Revista MBURSÁTIL Edición Enero by Ediciones MBURSATIL

1 Edición N°7, enero 2009 / $ 2.700

Dónde y cómo

invertir el 2009

Jorge Spichiger

“Este año hay que estar preparado para todo”

Acciones y divisas

destacadas para el presente año

Automóviles descapotables: Verano ad hoc

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CONTenidos 4 6 8 10 12 16 18 20 22 24 28 30 32 34 38 40 42 44 50 52 54 58

Sabías que... Reportaje Microsoft Reportaje Trading sistemático Reportaje Llegó el temido 2009 Educación Columna de economía Perfiles Bernard Madoff Finanzas conductuales Entrevista Jorge Spichiger Columna de finanzas Resumen de mercados Acciones destacadas Análisis técnico de acciones Forex: un mercado de 24 horas Market Directions Predicciones Análisis técnico de divisas Estilo de vida: Autos, Gadgets Copa Entel Gente MBURSÁTIL Glosario MBURSÁTIL Calendario económico

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Su contenido no constituye una oferta o invitación para comprar o vender ninguna de las acciones o divisas mencionadas en los análisis, ni pueden servir de base para ningún compromiso o decisión de ningún tipo. Esta información se basa en informaciones que se estiman disponibles para el público, y han sido obtenidas de fuentes que hasta donde podemos estimar nos parecen confiables. Sin

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Ganancias falsas Bernard Madoff fue uno de los hombres más influyentes dentro del mundo financiero en Estados Unidos, generando rentabilidades para sus clientes por sobre los dos dígitos anualmente. Sin embargo, nadie pensó que esta historia terminaría con un triste final al salir a la luz pública una estafa de grandes proporciones en la que se utilizó el denominado “esquema ponzi” para pagar a sus clientes.

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El imperio de Bill Gate: Microsoft

Educación: Análisis Técnico Parte II

El gigante computacional que fundó el magnate Bill Gate, se ha transformado en una de las empresas más rentables en todo el mundo. Desde su creación en los 70 hasta mediados de la década del 2000 las cotizaciones de sus acciones han alcanzado valores en torno a los US$ 120.

Uno de los primeros pasos para interpretar el movimiento de un instrumento financiero a través del Análisis Técnico es saber cómo se construyen sus gráficas, los componentes que lo constituyen y los factores que inciden en el cambio de una tendencia.

Pág. 8

Pág. 16 A otro nivel Si hay algo que importa a los que utilizan su celular como herramienta de trabajo son los teclados. Hay varias marcas que ya han lanzado al mercado móviles con un sinnúmero de bondades entre las que destaca la facilidad para digitar.

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SABIASque... www.mbursatil.cl

Marca “Wal Mart” llegaría en un año más Luego de materializarse la llegada a Chile de la cadena estadounidense Wal Mart a través de la compra del retail D&S -que controla las cadenas Líder, Ekono y Super Bodega Acuenta- y que se informara que el grupo lanzará una Oferta Pública de Acciones (OPA) por el 100% de la empresa, se supo que dentro de las clausulas se consigna que el nombre Wal Mart podrá ser utilizado luego de transcurrido al menos 12 meses desde el fin de la OPA. Es decir, tiene prohibido por un plazo de un año fusionarse con otro competidor que altere las marcas y, al mismo tiempo, cambiar el nombre Líder por el de Wal-Mart. Con esto, los consumidores nacionales podrían ver reflejada la llegada del gigante estadounidense sólo a partir de enero del 2010.

Nueva corredor para Bolsa de Comercio

G2 a la vista Con gran expectación los amantes de los teléfonos móviles esperan el estreno de la segunda y mejorada versión del Google Phone, modelo cuya primera versión ya había sido lanzado en octubre de 2008 con el fin de darle dura competencia al I-Phone. El nuevo aparato que también lleva por nombre G2, se espera que esté disponible a fines de este mes en Estados Unidos, donde se especula que poseerá

una cámara de 5 megapixeles de gran calidad tanto para la captura de fotos como para grabar videos. Asimismo, incorporaría Wifi y también Bluetooth como conexiones y sería totalmente táctil tal como lo son el iPhone y el Nokia 5800 XpressMusic. Su sistema operativo incorporaría Google Android, navegador que ha tenido muy buenos comentarios de los especialistas y usuarios en todo el mundo.

A punto de ser aprobada por las corredoras de la plaza se encuentra la solicitud elevada por MBI, para transformarse en un nuevo integrante del grupo de corredoras de la Bolsa de Comercio de Santiago. Cabe recordar que para ser parte de alguna entidad de valores como la Bolsa de Comercio o la Electrónica, se debe adquirir una acción de dicho organismo, lo cual se habría materializado en julio de 2006 por medio de una orden directa por $ 795 millones. Esa vez trascendió que Celfin Capital Corredores de Bolsa habría sido el agente intermediario entre las partes.

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Teletón en el corazón de todos No solo los niños internados en algún centro de rehabilitación de la Teletón son los que más agradecen esta cruzada de amor, sino que también las marcas que están presentes en este evento. Así lo reveló un estudio de OMG Research, el cual indicó que el 96% de los santiaguinos recordó espontáneamente alguna

marca relacionada con esta actividad de beneficencia. Según su directora, Karina Besprosvan, el 41% de los encuestados cree que dentro de la lista hay un “mix” de marcas conocidas y desconocidas, el 36% cree que éstas son líderes y conocidas, y un 16% indicó que son marcas que definitivamente usarían o comprarían.

Fraude en Wall Street también alcanzó a fondos nacionales Tras el descubrimiento en Wall Street del millonario fraude protagonizado por el ex presidente del Nasdaq, Bernard L. Madoff, comenzó una verdadera pesadilla para una decena de compatriotas que habían invertido grandes sumas de dinero en los hedges funds que administraba. Una estimación entregada por varias de las instituciones involucradas, calcula que los afectados en Chile podrían llegar a 50, sin contar a aquellos privados que utilizaron las sucursales en Estados Unidos. Entre las entidades que sufrieron las consecuencias del fraude se puede mencionar al Banco Santander a través del fondo Optimal Strategic que se ofrecía a los clientes premium de la banca privada. También destacan en este listado Larraín Vial y Celfín, que sumados al Santander superarían los US$ 22 millones en pérdidas.

Banco suizo abrirá oficina en Chile Una nueva institución financiera arribará a nuestro país próximamente. Se trata del banco suizo Julius Baer & Co. Ltd, quien el pasado diciembre de 2008, recibió la autorización de la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras para establecer una oficina en Chile. Dentro del país, la entidad europea se dedicará a actuar como agente de nego-

cios de su matriz y facilitar el intercambio de información entre firmas locales y las oficinas del banco en el exterior. No obstante, no podrá ejercer funciones propias del giro bancario, precisó el regulador. Con la llegada del banco suizo, ya suman más de 25 instituciones financieras con oficinas en nuestro país.

Microsoft:

Simplemente la más grande de todas

Amada por algunos y odiada por otros, la empresa fundada por Bill Gates hace 33 años es actualmente la marca que más dividendos genera en el mercado de la computación.

Tantas son las cosas que se pueden decir de Microsoft que basta con decir que no son cientos, sino miles los libros y quizás más los estudios que existen respecto de esta compañía. Y es que lo más probable es que la empresa de Bill Gates sea la más reconocida en el mundo de la informática. A estas alturas suena como poco probable que, al menos en aquellos países o ciudades medianamente desarrolladas, no exista alguien que al menos una vez haya escuchado nombrar a dicha firma. Pero para hablar de lo que es hoy Microsoft, no se puede omitir lo que fueron sus comienzos. Corría 1975 cuando William Henry Gates III (popularmente conocido como Bill Gates), un joven estudiante de la universidad de Harvard junto a su amigo Paul Allen, fundan lo que más tarde los que convertiría en multimillonarios. Por esos años, la afición de ambos por la informática los hacía ocuparse constantemente en programar con la computadora PDP-10, de propiedad de Digital Equipment Corporation. Pero fue una portada de la revista Popular Electronics sobre la primera computadora personal (Altair 8800), la que servirá de fuente de inspiración para dar vida a Microsoft. El conocimiento, tanto de Gates como Allen

sobre el lenguaje de programación, hizo que estos desarrollaran la primera versión de programación del lenguaje BASIC para el PC que los había animado. Con el aporte de algunos amigos y ahorros personales logran unir el dinero necesario para comprar el software a Micro Instrumentation and Telemetry Systems (MITS), la empresa fabricante del Altair. Ese fue el puntapié inicial para Micro-soft, posterior Microsoft.

Aparece el MS-DOS y los millones En 1979, el crecimiento de la organización hizo que las instalaciones tuvieran que mudarse hasta Seattle, lugar donde los dos fundadores habían nacido. La fama mundial llega en 1980 cuando IBM contrata a la empresa para que cree el sistema operativo de sus PC´s, los que saldrían un año más tarde. El poco tiempo apremia a los dos “genios” de la informática y para agilizar la entrega del producto, deciden comprar el QDOS por cincuenta mil dólares a un programador de Seattle y le cambiaron el nombre por MS-DOS. El gran negocio es que el contrato con IBM no los imposibilita de vender el producto a otras compañías. Así, tras cuatro años

MS-DOS había sido comercializado a más de 200 empresas fabricadoras de equipos informáticos y el programa se convierte en el más usado en todo el mundo. En 1986 la compañía realizó una oferta pública de venta en el mercado de valores y debido a la gran cotización de sus acciones, cuatro de sus empleados se convierten en multimillonarios y a doce mil empleados en millonarios. Eso ya hablaba de las excelentes ganancias que estaba obteniendo lo que a esas alturas se estaba convirtiendo en el gigante informático. En 1999, el valor de las acciones de la firma llegó a los 119 dólares, el más alto de su historia, aunque desde 2003, el precio ha ido cayendo.

Windows, el golpe final Pero si hay un producto por el que Microsoft es conocido en todas partes es por su gran estrella, el sistema operativo Windows. Su primera versión nace en noviembre de 1985, no siendo más que una ampliación de lo que ya ofrecía MS-DOS, aunque con la gran novedad de ofrecer una interfaz gráfica de usuario. En 1990, Microsoft tenía ingresos netos por más de mil millones de dólares. Pero también vendrían los primeros pasos de lo que ha sido una de las mayores

9 problemáticas de la empresa: Las acusaciones de prácticas empresariales monopólicas. Sin embargo, en 1990 la Comisión Federal de Comercio estadounidense fue incapaz de demostrar las imputaciones y en 1993, Apple perdió un juicio que inició contra la empresa de Gates, a la que acusó de haber violado la Ley del Derecho del Autor, por supuestamente, haber copiado ilegalmente el diseño de la interfaz gráfica de Macintosh. Las acusaciones no frenaron el desarrollo de productos y aparece Windows 95’, que a siete semanas de su lanzamiento había alcanzado más de siete millones de ventas. Los próximos pasos fueron las actualizaciones de Windows pasando por las versiones 98’, 2000, XP y Vista entre otras, hasta llegar a Windows 7, la próxima versión del Sistema operativo. Además, el Explorer se convirtió en el principal navegador de Internet, pese a no estar libre de críticas. Microsoft afianzó su posición en otros mercados como el de sistemas operativos y suites de oficina, con recursos como la red de televisión por cable MSNBC, el portal de Internet MSN, y la enciclopedia Encarta. La compañía también comercializa hardware como los productos de entretenimiento casero como Xbox, Xbox 360, Zune y WebTV. Su web oficial es una de las páginas más visitadas de la red, recibiendo por día más de 2,4 millones de visitas únicas según datos de Alexa, que situó el 11 de mayo de 2008 a Microsoft. com como la 14ª página web con más visitas del mundo. Actualmente, Windows tiene un 90% de posición en el mercado mundial, lo que le ha permitido a Microsoft contar con ganancias superiores a los 51.100 millones de dólares al año y poseer ochenta mil empleados en más de 102 países del mundo. Pero pese a todo esto y los constantes números azules, en momentos de crisis como los actuales, Microsoft tampoco se libra y ya existen algunos rumores de

“Actualmente cotiza a un precio de USD 20 con una fuerte caida durante el 2008 cercana al 45%”

supuestos despidos. Las versiones apuntan a una reducción en la planilla, la que fue anunciada en Mini Microsoft, un blog

elaborado por un empleado anónimo, quien sostiene que se verían afectados un 10% de los trabajadores.

Trading Sistemático

La búsqueda de rendimientos más consistentes Serie de reglas que regulan las variables de entrada y salida sobre la base de un orden preestablecido y un plan previo. Los traders tienen la capacidad de probar sus sistemas mediante datos históricos, utilizando dichos datos para preparar sus estrategias de gestión de riesgos.

Desde comienzos de la década de 1990 cuando aparecieron las primeras redes neuronales artificiales (ANNs), éstas han crecido rápidamente en popularidad. Las redes neuronales artificiales (ANNs) son sistemas de software de inteligencia artificial adaptables, que han sido inspirados por el trabajo de las redes neuronales biológicas. Son utilizadas porque pueden aprender a detectar patrones complejos en las bases de datos. En términos matemáticos, son funciones aproximativas, en el sentido de que, dado los datos correctos y configuradas correctamente, pueden capturar y modelar cualquier relación input-output. Esto no sólo elimina la necesidad de una interpretación humana de los

gráficos o de una serie de reglas para la generación de señales de entrada y salida, sino que también proporciona un puente con el Análisis Fundamental, así las variables utilizadas en este tipo de análisis se puede utilizar como variables de entrada. Como las ANNs son esencialmente modelos estadísticos no lineales, su precisión y la capacidad de predicción pueden ser testeadas tanto matemáticamente como empíricamente. Las redes neuronales se utilizan para la generación de señales de trading dada diversas variables de entrada, tanto técnicas como fundamentales. Este tipo de trading ha superado las estrategias buy-hold, así como los métodos tradicionales de Análisis Técnico, mediante la

combinación de sistemas expertos. Si bien la naturaleza de estos avanzados algoritmos ha mantenido a las redes neuronales dentro del análisis financiero en la mayoría de los centros de investigación académica, en los últimos años la menor complejidad en el uso de los softwares de redes neuronales ha hecho que la tecnología sea más accesible para los traders. El trading sistemático se encuentra enfocado en crear estrategias de trading utilizando normas estrictas y claras. A diferencia de otros métodos que utilizan estrategias basadas en el Análisis Técnico y Fundamental, el trading sistemático define un conjunto de reglas que determina todas las transacciones.

Market Technicians Association (MTA) La Market Technicians Association es una organización profesional sin fines de lucro de analistas técnicos de los Estados Unidos. La MTA pretende educar a la comunidad financiera y a la opinión pública de aumentar el uso del análisis técnico y mantener un alto estándar en el nivel de conocimientos y la ética entre los analistas técnicos. El MTA certifica que un individuo es competente en el uso del análisis técnico a través de la acreditación Chartered Market Technician (CMT). El CMT corresponde a una acreditación profesional que confirma el dominio del análisis técnico de los mercados financieros. El CMT requiere completar un programa de educación y una serie de exámenes para comprobar los conocimientos en el análisis técnico. La Market Technicians Association (MTA) supervisa el programa de estudios y la administración de los exámenes. Los candidatos que aprueban los tres niveles del programa pueden obtener la certificación del CMT, que certifica que el analista es competente en el análisis técnico.

La teoría detrás de este enfoque es que siguiendo un conjunto de reglas de trading se reducirá el número de decisiones pobres, que a menudo son fundamentadas por la emoción. Un trader puede establecer un conjunto de reglas con las cuáles su sistema de trading tomará una determinada posición. Por ejemplo, puede tomar una posición larga (compra) cuando el precio de un instrumento cierre por sobre la media móvil de 50 períodos y tomar una posición corta (venta) cada vez que caiga por debajo de la media.

Combinación con otros métodos John Murphy dice que las principales fuentes de información a disposición de los analistas técnicos corresponden al precio, el volumen y el interés abierto. Otros datos, tales como indicadores y análisis conductuales, se consideran secundarios. Sin embargo, numerosos analistas técnicos dejan de lado el Análisis Técnico puro, combinando otros métodos de predicción del mercado. Uno de ellos, el Análisis de Fusión, corresponde a la superposición de

técnicas fundamentales como de Análisis Técnico, en un intento por mejorar la rentabilidad del portfolio manager. Uno de los promotores de este tipo de enfoque es John Bollinger, quien acuñó el término de Análisis Racional para la intersección entre el Análisis Técnico y el Análisis Fundamental. El Análisis Técnico es a menudo combinado con el análisis cuantitativo y con datos de la economía. Por ejemplo, las redes neuronales se pueden utilizar para ayudar a identificar las relaciones que existen entre los mercados. Unos pocos pronosticadores del mercado financiero combinan la astrología con el Análisis Técnico. Chris Carolan ganó con el artículo “ Autumn Panics and Calendar Phenomenon” el Premio Charles H. Dow de la Market Technicians Association (MTA) por el mejor paper de Análisis Técnico en 1998, que demuestra cómo esta disciplina se puede combinar con los ciclos lunares. Sin embargo, vale la pena señalar, que algunos de los fenómenos relacionados con el calendario, como el efecto enero en el mercado de acciones, se han asociado a razones relacionadas con fechas fiscales y contables.

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Llegó el temido 2009: ¿Hacia dónde se deben mover los mercados?

Los próximos doce meses se vaticinan como complicados y mientras hay algunos especialistas que ven en este período lo más difícil de la crisis, hay otros que divisan en este año una oportunidad para incrementar los retornos.

Patricio Erlandsen C.

Que comienza la recesión mundial, que hay que estar preparados para lo peor o que este año hay que pasarlo como sea. Esa es la postura de los “negativistas”, mientras que por el otro lado, los “positivistas” u “oportunistas” ven en el 2009 una buena ocasión para sacar provechos y ver incrementadas las ganancias. Evidentemente que comenzando un nuevo año, sumergidos en una crisis económica importante, siempre van a existir posturas relacionadas con lo que estos dos bandos apuntan. Por decirlo de alguna forma, es en estos momentos donde los pronósticos de economistas cobran una importancia vital en la toma de decisiones para los inversionistas. Las preguntas afloran por si solas: ¿Hacia dónde moverse?, ¿Qué estrategia usar?, ¿En qué instrumentos invertir? Antes todas éstas interrogantes, sí se debe partir de la base concreta de que en el 2009 habrá aumento en las cifras

de desempleo y crecimientos menores incluso a los del recién pasado 2008. Será sobre este terreno donde se moverá el mercado y donde los inversionistas deberán buscar sus oportunidades, tanto a nivel nacional como internacional. La mayoría de los inversionistas consultados a nivel mundial y también en Chile, dicen que en promedio las ganancias empresariales estarían disminuyendo en un 30% durante los primeros seis meses, para en el segundo semestre comenzar una leve recuperación.

Huir de sectores relacionados con la crisis En un intento por realizar un análisis más global del tema y no quedarse acotados sólo a la realidad nacional, entendiendo que muchos de nuestros lectores invierten fuera de las fronteras

chilenas, MBursátil investigó también en el extranjero cuáles son los principales consejos para sacar provecho a su dinero. Por ejemplo, en la página web española consumer.es se enumera una serie de acciones a seguir para este año. Se indica que uno de los pasos fundamentales tiene que ver con “huir de los sectores y empresas más relacionados con las crisis financiera; aseguradoras, bancos, grupos financieros y, en definitiva, cualquier empresa endeudada o que no presente una cuenta de resultados sólida y acorde con las expectativas del mercado. Serán los valores más sensibles ante una situación financiera desfavorable”. Se estima también que “en función de la evolución de la renta variable, y si ésta es positiva, se puede apostar por valores sólidos que hayan perdido en este año más del 40% en su cotización, y que podrían, si no recuperar totalmente sus precios, sí alcanzar posicio-

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nes superiores a las actuales”. Además se hace una apuesta por aquellas empresas que debieran repuntar en este ejercicio, señalando que una buena alternativa es “apostar por los valores cíclicos que pueden estar a contracorriente de la tendencia general de los mercados y que se caracterizan por una mayor demanda coyuntural de sus productos o por un alza de los precios de las materias primas. En este caso serán las petroleras o compañías relacionadas con las materias primas las que deban incluirse en la cartera de inversión”. También se indica que si pequeños o medianos inversores deciden tomar posiciones en los mercados de renta variable, deben estar cautos de “no invertir bajo ninguna premisa más del 10%-20% del capital disponible en renta variable” y “no apostar toda la inversión a un solo valor, sino diversificarla a través de una cartera basada en valores sólidamente implantados en

el panorama financiero”.

Apuesta por la deuda bancaria Adam Cordery, gestor de Schoreders, señala que el 2009 presenta una buena oportunidad para invertir en la deuda empresarial. “Nos encontramos ante el momento más interesante para invertir en deuda empresarial de los últimos quince años”, indica el analista. La apuesta específica pasa por los bonos seniors de entidades financieras. “Me gustan estos productos. Los gobiernos de todo el mundo están garantizando ahora gran parte de este tipo de emisiones y, además, se puede conseguir una interesante prima respecto a los bonos estatales”, explica Cordery. Los Spreads que ofrece el mercado de renta fija en la actualidad, es una instancia que también pueden ser aprovechado. Los spreads en junio de 2007

eran tan estrechos que apenas había recompensa por tener activos de uno u otro tipo. Ahora, sin embargo, la situación ha cambiado, y nos encontramos en niveles similares a los que existían en 1929, durante la Gran Depresión”, argumenta. Otra de las alternativas por las que se juegan los especialistas, especialmente para el caso de inversionistas más bien conservadores, es configurar una cartera con renta fija y variable, centrada en grandes valores, aunque también dejando claro que este no es el momento adecuado para desinvertir para aquellas personas o empresas que tengan una gran posición en la bolsa, sino más bien esperar a la recuperación. Fernando Hernández, de Inversis Banco de España, resalta que “las bolsas no van a reaccionar de una manera significativa hasta que los beneficios de las empresas no empiecen a mejorar, e incluye entre sus recomendaciones sec-

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tores no cíclicos, compañías con bajo nivel de endeudamiento o que sean capaces de sostener su negocio en los momentos peores del ciclo”.

A diversificar Los analistas de Credit Suisse, por su parte, creen que la mejor opción es diversificar las inversiones. En un comunicado emitido a fines del año pasado, se aconseja “diversificar el riesgo inversor a través de diferentes categorías de activos relativamente no correlacionados entre sí”. La entidad, señala que esta previsión tiene que ver con la constatación de que los mercados globales de renta variable experimentaron en 2008 el peor rendimiento desde 1932. Entretanto, los valores han alcanzado niveles atractivos, aunque todavía quedan incertidumbres. Para los inversores con un horizonte

de largo plazo, las inversiones que conservan el poder adquisitivo, como el oro o los bonos indexados a la inflación, ofrecen, a juicio de los analistas de la entidad, atractivas posibilidades de entrada. En lo que respecta a las divisas, “será decisiva la cobertura del dólar”, para el que los especialistas pronostican una devaluación. La entidad prevé que la situación económica global se caracterizará también en 2009 por grandes inquietudes coyunturales. Así, la economía global resultará sólo moderadamente expansiva y estará apuntalada únicamente por los países emergentes.

No a las economías BRIC Y aunque durante 2008 se habló mucho del auge de las economías BRIC como una fuente interesante para atraer inversiones, hay otros que sostienen que aún a estos países (Bra-

sil, India, China, Rusia) les falta más desarrollo para convertirse en lugares seguros de inversión. Así lo sostiene la académica de la Universidad de Los Andes, María Cecilia Cifuentes. “Brasil y Rusia tienen aún niveles de riesgo elevado, tanto por factores económicos (dependencia de commodities) como políticos (el sistema político es muy complejo en Brasil y Rusia no es aún una democracia asentada). China e India tienen también factores de riesgo no despreciables, también en ambos campos. A los cuatro países les queda mucho por avanzar para convertirse en países desarrollados, desde el punto de vista político y económico. No me parece que puedan ser una especie de seguro en períodos como los actuales”. Así las cosas, no quedará más que esperar cómo se desenvuelve este 2009 y analizar en once meses más si es que los consejos dados por los especialistas dieron o no buenos dividendos.

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Análisis Técnico Parte II

Por ForeStrike.com En nuestra edición anterior vimos que el Análisis Técnico es una modalidad de estudio utilizado por los inversionistas para tratar de predecir el comportamiento de un determinado instrumento finan-

ciero. Esta modalidad se sustenta en el uso de gráficos y en los movimientos pasados para tratar de proyectar su evolución en el futuro, lo que permite complementar la toma de decisiones de un inversionista

que utiliza el Análisis Fundamental. Particularmente, en esta edición nos enfocaremos en explicar los distintos tipos de gráficos y cómo interpretar las variaciones en el volumen.

Tipos de Gráficos Gráficos de Velas HLC y OHLC Los gráficos de velas HLC y OHLC se elaboran dibujando una vela para cada período de análisis (un día, una semana o un período de tiempo determinado), las cuales se construyen trazando una línea vertical entre el mayor precio y el menor precio del período. A la izquierda de dicha línea se grafica otra horizontal para denotar el pre-

cio de apertura (esto se realiza sólo para las velas OHLC), mientras que a la derecha se grafica una pequeña línea horizontal para denotar el precio de cierre. Además, cada vela puede clasificarse como alcista o bajista (independiente de la vela que la antecede) en base al siguiente criterio:

• Si el precio de cierre es mayor que el precio de apertura, se dice que la vela es alcista. • Si el precio de cierre es menor que el precio de apertura, se dice que la vela es bajista.

Precio más alto

Precio de apertura

Precio de cierre

Precio de apertura Precio más bajo

Vela Alcista

Precio más bajo

Vela Bajista

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17 Gráficos de Velas HLC y OHLC Los gráficos de velas japonesas son similares a las velas OHLC con la única diferencia que en vez de trazarse líneas horizontales se dibuja un rectángulo vertical determinado por los precios de cierre y apertura, el cual se rellena o no dependiendo de si la vela es alcista o bajista. Lo anterior las hace más fáciles de leer e interpretar que las velas OHLC.

Precio más alto

Precio de apertura

Precio de cierre

Precio de apertura Precio más bajo

Precio más bajo

Vela Alcista

Vela Bajista

Gráficos de Líneas Los gráficos de líneas se construyen uniendo mediante una línea los precios de cierre de un instrumento determinado.

Volumen El volumen representa la actividad entre los actores del mercado y permite valorar la fuerza que tiene el movimiento de precios. Cada vez que hay un incremento en el volumen es porque alguien compró y al mismo tiempo alguien vendió. El volumen diario es simplemente la cantidad de acciones, ya sea en número de contratos o en valor monetario, que se transaron durante el día. El volumen al reflejar la actividad entre compradores y vendedores determina la liquidez de un mercado. Generalmente a mayor volumen transado más liquido es el mercado, por ello un analista técnico siempre prefiere invertir y analizar mercados lo más líquidos posibles.

Lectura del mercado Los términos volumen alto y volumen bajo son relativos. Como regla general, cuando el volumen es alto es porque éste es al menos un 25% mayor al promedio de las últimas dos semanas y de la misma forma se dice que el volumen es bajo si éste es al menos un 25% menor al promedio de las últimas dos semanas.

Alcista: Un aumento del precio junto con el volumen indica un aumento de la demanda. Bajista: El aumento del volumen junto con la disminución del precio indica un aumento de la oferta. Neutro a la baja: El alza del precio esta perdiendo momentum, dado la baja en el volumen. Neutro al alza: La disminución del volumen indica que la baja del precio esta perdiendo fuerza.

COLumna

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ECOnomía

La crisis

en desarrollo El escenario internacional cambió abrupta y significativamente en los últimos tres meses, como resultado de una crisis financiera que se ha profundizado y extendido y cuyas consecuencias y alcances son todavía difíciles de anticipar con precisión. Retrospectivamente, la quiebra del banco de inversiones Lehman Brothers provocó una insospechada pérdida de confianza y una debacle en los mercados financieros. Los bancos centrales de las mayores economías mundiales han reforzado la provisión de liquidez a través de una amplia gama de instrumentos y se han tomado decisiones de política monetaria de forma coordinada entre distintos bancos centrales. Se estimaba a noviembre que los recursos involucrados nominalmente en los rescates ascendían a US$ 2.517 miles de millones, lo cual equivale a 14 veces el PIB de Chile. Es importante recordar que la crisis financiera ha generado una aguda reducción de la demanda. EL Fondo Monetario Internacional (FMI) en su actualización de su Panorama Económico Mundial pronostica que para el 2009 se producirá la primera recesión mundial anual desde 1945 para las economías desarrolladas, en una magnitud comparable a las que ocurrieron en 1975 y 1982. El 15 de noviembre se reunieron en Washington el G-20, conformado por los 20 países más ricos y en

desarrollo del mundo, para analizar alternativas para reformar el sistema financiero mundial. Si bien el suministro de liquidez, la recapitalización de los bancos y los seguros de depósitos más uniformes en todos los países han sido medidas adecuadas y necesarias, se trata sólo de un primer paso. Estamos en un momento de cambio del sistema financiero y la manera cómo se gestione la situación actual es clave. Estas últimas semanas han seguido desarrollando eventos críticos como el anuncio del Gobierno de EE.UU. del mayor rescate al Citigroup por un monto de US$ 326.000 millones, de los cuales US$ 306.000 millones se destinarán al respaldo de potenciales sobre “activos tóxicos” y en los últimos días el rescate por US$ 17.400 del sector automotor. La economía chilena no está inmune, pero tiene fortalezas que le permitirán enfrentar de mejor forma las turbulencias financieras globales. Sin embargo, los efectos reales, ya sea en la producción o las decisiones de gasto, comienzan ser visibles en las cifras disponibles como el Imacec de 2,7% de octubre que refuerza la tesis del “frenazo” en la economía. . Sin duda, nos acercamos a un 2009 con una alta probabilidad de “adiós a la inflación y, también, de adiós al crecimiento” que requerirá políticas más activas de empleo y un impulso adicional a la inversión.

Alejandro Corvalán Quiroz Ingeniero Comercial Master sobre Desarrollo Económico en América Latina

PERfiles www.mbursatil.cl

Bernard Madoff:

El estafador elegante

Reconocido como uno de los más grandes inversionistas de Wall Street y por su fundamental rol en la creación del mercado informático, Nasdaq, protagonizó la estafa individual más grande registrada en la historia, cuyos montos se elevan a cerca de 50 mil millones de dólares. Fue el mismo quien reconoció el uso del “esquema ponzi”.

El 15 de diciembre fue detenido Bernard Leon Madoff por ser el autor de una de las estafas más grandes en la historia de las finanzas. Cientos de empleados, amigos e inversionistas que habían depositado su confianza en este descendiente de judíos, vieron como se desarmaba la figura de quien era considerado hasta ese entonces como una de las personas más destacadas y respetadas de Wall Street. Y es que no se trataba de algo menor, pues la acusación superaba los 50 mil millones de dólares. Hasta conocida la noticia, el hecho de que Madoff administrara los recursos e inversiones de una persona o empresa era sinónimo de prestigio, pero hoy muchos se arrepienten de haber tomado una decisión que les resulta cuantiosa, no sólo en términos monetarios, sino también sociales. Fue a mediados de los años sesenta cuando Madoff abre su empresa, Madoff Investment Securities, que con los años fue ganando una gran reputación respecto a la rentabilidad que generaba para

sus clientes, incluso entre grandes bancas privadas.

La fama mundial

Sus inicios

Ya en los ochenta, tenía fama mundial y entre sus clientes se encontraban algunos tan importantes como el Banco Santander, BNP Paribas, M&B Capital Advisers, Nomura Holdings, entre las empresas y personas como Stephen A. Fine, Avbra y Carl Goldberg o Saul Katz (copropietario del equipo de Béisbol, Mets de Nueva York). Las cuantiosas ganancias que le implicaba manejar los recursos de todas estas entidades y privados, muchos de los cuales se fueron convirtiendo en grandes amigos suyos, como en el caso de Katz, dan pie para que Madoff comience a desarrollar una faceta que muchos empresarios sienten como un deber en los Estados Unidos, la filantropía. De esta manera, llegó a colaborar con varias instituciones, desde organizaciones para la promoción de actividades culturales de alto nivel en la ciudad de Nueva York, a fundaciones destinadas a la investigación

La familia Madoff veía en “bernie” a una persona a las que los números y las habilidades para hacer negocios lo podían llevar lejos. Desde los quince años que comenzó a trabajar en diferentes actividades para lograr su gran meta: Tener su propia empresa. Así llegó al año 1960, cuando gracias al dinero reunido principalmente en sus labores como socorrista, logra montar su primera firma. La fama de Madoff poco a poco se fue multiplicando. La buena cantidad de contactos en las altas esferas de la sociedad neoyorkina, le permitieron ir acercándose a gente que tenía mucho dinero, los que se fueron convirtiendo en clientes al ver su incipiente habilidad para el manejo del dinero, que iba multiplicando para generar nuevas riquezas, entre esas, la propia.

PERfiles www.mbursatil.cl

21 que fue presidente durante algunos años.

¿Cómo se destapó el fraude? Fue una confesión del propio Bernard Madoff a un empleado la que permitió dar con la estafa. Según consta en la demanda interpuesta por la SEC (Securities and Exchange Commission) y en la denuncia correspondiente del FBI, durante los primeros días de diciembre de 2008 Madoff le dijo a uno de sus empleados de confianza que los clientes habían pedido reembolsos por un valor cercano a los 7.000 millones de dólares y que estaba intentando obtener liquidez. El nueve de diciembre, decía a otro de sus trabajadores que quería pagar los extras durante ese mes, es decir, dos meses antes de lo que acostumbraba. La situación, según los empleados lo tenía con un notorio “stress”, el mismo que hizo que convocara a una reunión con sus más cercanos colaboradores, a los que señaló que “había obtenido beneficios recientemente y que era un buen momento para distribuirlos”, porque su negocio era un fraude, un “esquema Ponzi gigante”, que no tenía “absolutamente nada” y que estaba “acabado”.

con células madre procedentes de la médula ósea o a la lucha contra el linfoma. Además realizó cuantiosas donaciones al Partido Demócrata. Pero eso no era suficiente. El acaudalado empresario funda la ONG The Family Madoff Foundation, la que ahora también es investigada como uno de los posibles lugares donde se destinaron fondos de la multimillonaria estafa. Su ascenso en la escala social, mientras tanto, seguía siendo veloz. A mediados de los años noventa la Universidad Yeshiva lo convoca para hacerse cargo del tesoro, pero su más grande golpe lo da cuando se convierte en uno de los fundadores del mercado electrónico norteamericano, el Nasdaq, entidad de la

La gran estafa Hoy, la fama de la que gozaba Bernard Madoff se ha derrumbado. Sus activos están congelados y su futuro se ve más bien cerca de las rejas que volviendo a las actividades que la convirtieron en uno de los personajes más influente dentro de Wall Street. Las acusaciones por el fraude financiero que realizó y que el mismo reconoció al FBI y al juez federal Louis Stanton, han derivado en un juicio que podría tardar un buen tiempo en culminar. Pero a estas alturas, la gran pregunta es saber cómo se las ingenió para poder cometer semejante desbarajuste durante tantos años y sin levantar la más mínima sospecha. Aunque bien cabe destacar que ya hubo algunos indicios de las malas actuaciones que estaba cometiendo Madoff, las autoridades de supervisión de los Estados Unidos (SEC) iniciaron una investigación en 1992, sin mayores resultados, mientras que en 1999 surgieron más acusaciones e incluso reportajes periodísticos, los que finalmente no tuvieron mayor repercusión. En definitiva, la estrategia de Madoff, según su propia confesión, consistía en que su empresa no era más que un “esquema

*Un esquema Ponzi es un fraude piramidal, que consiste en un proceso en el que las ganancias que obtienen los primeros inversionistas son generadas gracias a nuevos inversores que caen engañados por las promesas de obtener grandes utilidades. El sistema solo funciona si crece la cantidad de nuevas víctimas.

Ponzi gigante” que habría causado pérdidas millonarias a sus clientes. En determinadas cuentas y explicando de mejor forma, a través de Madoff Investment Securities, Madoff aseguraba que invertía el capital en acciones de importantes compañías; ofrecía a sus clientes entre un 10 y un 12% de rentabilidad estable, pero en realidad sólo invertía una mínima parte de esos fondos y el resto la empleaba en pagar a los clientes antiguos. De este modo, y con el estallido de la crisis económica durante este año, los clientes comenzaron a reducirse hasta destapar el gran agujero en los beneficios que Madoff aseguraba recibir.

Finanzas

Conductuales El objetivo de las finanzas del comportamiento es profundizar la comprensión de los procesos de decisión de los agentes económicos.

Las finanzas del comportamiento han tenido éxito en identificar ciertas conductas inconsistentes con algunos de los supuestos de la teoría financiera tradicional; principalmente la gran variabilidad en las preferencias y en la forma como la información es procesada por los inversionistas así como la presencia de presiones de grupo como un factor importante en ciertas decisiones. Los seguidores de las finanzas del comportamiento postulan que el mercado tiene un sentimiento. El sentimiento de mercado refiere a la psicología de los participantes del mismo, individual o colectivamente, el cual es subjetivo, parcial y obstinado. Se postula que los mercados financieros aparentemente no son eficientes todo el tiempo y que estas ineficiencias pueden ser explicadas por la psicología y otras ciencias sociales. Las finanzas del comportamiento suponen que los mercados financieros aparentemente no son eficientes todo el tiempo y que estas ineficiencias pueden ser explicadas por la psicología y otras ciencias sociales. La idea de la aplicación de las ciencias sociales a las finanzas fue legitimizada cuando el psicólogo Daniel Kahneman ganó el premio Nobel de economía el 2002.

Críticas Los críticos de las finanzas conductuales, normalmente apoyan la teoría de los mercados eficientes. Alegan que las finanzas conductuales son más una serie de anomalías que una rama de las finanzas. Algunos han replicado que la paradoja del sobreprecio de las acciones simplemente aparece debido a barreras de entrada y que la rentabilidad entre acciones y bonos debería estabilizarse en la medida que la tecnología informática abra el mercado de valores a un número mayor de operadores. Otros alegan que la mayor parte de los fondos que invierten los inversionistas individuales son gestionados mediante fondos de pensiones, por lo que el efecto de esas barreras de entrada debería ser mínimo.

Muchas de las ideas de las finanzas del comportamiento confirman sospechas observables: • Que los inversores tienden a sobreponderar datos que vienen rápidamente a la mente; • Que muchos inversores reaccionan con mayor sufrimiento a las pérdidas que con placer cuando ganan cifras equivalentes y, • Que los inversores tienden a persistir en un error. Los primeros estudios de psicología de los inversores se hicieron a fines de los 70s. Durante 20 años la economía o las finanzas del comportamiento conformaron una línea académica margi-

nal, mirada con desdén por los profesores de economía tradicionales, pero a fines de los 90s el tema se puso de moda y se multiplicaron las investigaciones que se dedicaron a destrozar el supuesto de racionalidad de la economía neoclásica. Los teóricos de las finanzas del comportamiento argumentan que se puede, de hecho, ganarle al mercado. Es decir, usted puede obtener tasas de retorno superiores al promedio de lo que obtienen otros inversionistas. Mediante el estudio cuidadoso del comportamiento de los inversionistas, los administradores de activos, podrían identificar pistas provechosas acerca de

Análisis del Impacto de Noticias La eficiencia de un mercado hace referencia a la rapidez con que éste interioriza noticias. Una nueva noticia no es aquella que sale en la portada de un periódico o en los titulares de un informativo televisivo, ya que desde que el periodista supo la noticia hasta que finalmente salió a la luz pública transcurrieron al menos unas cuantas horas, es decir, ya se corrió la voz al respecto y el mercado se enteró anticipadamente de tal suceso. También hay que tener en cuenta que lo más probable es que en base a los titulares de hoy no se pueda predecir los vaivenes del mercado del día de mañana (o del mismo día). Entonces las nuevas noticias son las que son entregadas al mercado por agencias de medios especializados y en donde dichas noticias son informadas en tiempo real a medida que van ocurriendo. Aunque el concepto de nueva es relativa para el mercado. Por lo tanto es nueva para el mercado cuando ésta no estaba previamente interiorizada. Cabe recordar que una noticia está interiorizada en el mercado cuando al ser entregada al mercado no lo afecta en lo más mínimo.

qué acciones comprar y cuándo. Hay tres temas principales en la economía y de las finanzas conductuales (Shefrin, 2002): • Heurística. La gente a menudo toma decisiones basadas en aproximaciones,

no con estrictos análisis racionales. • Presentación. La forma en que un problema o decisión es presentado al decisor puede afectar su acción. • Ineficiencias del mercado. Los intentos de explicar los resultados

observados del mercado que son contradictorios con las expectativas racionales y la teoría de los mercados eficientes. Estos incluyen precios erróneos, toma de decisiones irracionales y beneficios anómalos.

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Jorge Spichiger:

“Este año hay que estar preparado para todo” El gerente general de Penta AGF señala que para el 2009 un buen consejo es no haber invertido en un 100% para contar con cash más alto de lo normal que permita aprovechar las numerosas oportunidades que se darán. Apuesta por un fortalecimiento del dólar al largo plazo y la reevaluación de posiciones estructurales o de largo plazo.

No deja de estar pendiente de todo lo que pasa a su alrededor. Es que para Jorge Spichiger nada puede quedar al azar. En tiempos de crisis y comienzos de un año que se aventura como ajetreado, tiene que ser así. Son muchas las tareas por resolver y el tiempo para “distraerse” de ellas es poco. Con un discurso sumamente elaborado y demostrando su capacidad como analista bursátil, la misma que lo ha llevado a ocupar cargos tan importantes, como el que actualmente sustenta en la gerencia general de Penta AGF, comienza el desglose, dando a conocer, primero, cuál es su diagnóstico del recién finalizado 2008, siendo bastante pesimista, y es que pocos lo podrían hacer de otra manera. No se apresura en indicar que la crisis actual está entre las peores del último siglo. ¿Cuál es el análisis que se puede hace del 2008?, un año convulsionado y sumamente agitado para el mercado en todo el mundo. Ha sido un año complejo sin

duda. Estadísticamente, y tomando como símil del mercado el S&P500, solo ha existido un año peor en 100 años. Una de las conclusiones que uno puede hacer a estas alturas es que los precios de los activos estaban sostenidos por posiciones endeudadas muy fuertes, ya sea a través de deudas normales o “cash”, o distintos tipos de derivados. Ya comenzado el proceso de ajuste de precios, muchos inversionistas hicieron retiros importantes, obligando a algunos actores a deshacer posiciones por varias veces lo retirado, llevando eventualmente al colapso del sistema. Muchos reguladores, esperando situaciones más “normales” reaccionaron tarde, amplificando el problema. Usted ha señalado en otros medios que la violencia del fenómeno que estamos experimentando nunca antes había sido vista. Sabiendo que hemos tenido correcciones importantes en el pasado, y caídas de precios de activo cuando el mundo se ha acercado

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“

No habíamos tenido una caída de tal magnitud en un período tan corto. Eso, probablemente causado por posiciones apalancadas muy fuertes, ha impedido la reacción de muchos inversionistas

”

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a recesiones o eventos mundiales de gran repercusión, como guerras, no habíamos tenido una caída de tal magnitud en un período tan corto. Eso, probablemente causado por posiciones apalancadas muy fuertes, ha impedido la reacción de muchos inversionistas.

Reevaluar posiciones y mover carteras Pero Jorge Spichiger prefiere centrarse más en lo que viene. Un año como el 2009, al que cataloga como difícil de predecir, debido a que es complicado saber hacia donde se moverá el mercado, aunque igualmente lanza su pronóstico, y más que eso, su visión de lo que los inversionistas debieran realizar en los doce meses que vienen. En base a todo lo visto hasta acá, ¿Qué es lo más recomendado para los inversionistas en 2009, sabiendo que evidentemente, no todos pueden actuar de manera colectiva? Yo daría dos recomendaciones. La primera, tener un tamaño de posiciones que sea realmente consistente con la cantidad de riesgo que se esté dispuesto a tolerar. Cuando existen períodos largos con ruidos mayores en los mercados, como era la situación hasta avanzado el 2007, los inversionistas tienden a relajarse, y asumir más riesgo del razonable para ellos. La segunda, es que probablemente las posiciones “estructurales”, o de “largo plazo”, sea necesario re-evaluarlas. ¿En qué sentido tendrían que ser reevaluadas? El mercado se está moviendo por olas muy poderosas, que ya comentamos. Ante esa situación, a veces no

tiene sentido mantener posiciones porque están baratas”, sino que es sano ir ajustando el riesgo a medida que el mercado lo permita. Tener todo siempre invertido, y “esperar a que se dé lo que esperamos”, no es recomendable, al menos para parte de una cartera de inversiones. Ahí es muy importante el consejo financiero que tenga el inversionista. Ahora, a nivel global o más bien macro ¿Hacia dónde cree que debiera moverse el mercado este año? Es difícil saberlo con seguridad. Lo más importante es estar preparado para todo. Y eso requiere tener niveles algo más altos de cash de lo normal, para aprovechar las numerosas oportunidades que se presentarán en un escenario de volatilidad, y tener carteras movibles, de mayor liquidez en el mercado secundario, que permitan moverlas si el momento lo requiere. Muchas veces se mencionan oportunidades de compra a largo plazo por caídas violentas de precios de activos, pero eso sólo es válido para el inversionista que está en condiciones de tomarlas, comprando ese activo. Para el cliente totalmente invertido, esas oportunidades suelen ser un pálido consuelo. ¿Qué recomendaciones se pueden realizar a los inversionistas tanto de renta fija como variable? ¿Hacia dónde debieran apuntar el 2009? La principal recomendación para un inversionista, en este escenario, es no pensar como el típico fondo enorme, que tiene que estar siempre largo. Los inversionistas pequeños tienen la capacidad de mover sus carteras de manera más rápida de lo que lo hace un fondo global, de billones de dólares. Y por lo tanto, no tiene que quedarse nece-

sariamente 100% invertido hasta que pase el “chaparrón”. Por lo tanto, ¿Debe atreverse más en la toma de decisiones? Puede, y debe, tomar decisiones, y hacerse responsable de su portafolio. Una pequeña pérdida hoy puede parecer como irrelevante, si se toma a tiempo. Si el cliente tiene a alguien que maneje su portafolio, es bueno que vea que se comporte de manera flexible, y que mueve las posiciones según el escenario, al menos en parte. En algunas administradoras existe el concepto de “Familia de Fondos”, por lo que un cliente bien asesorado puede destinar alguna pequeña parte de su portafolio a alternativas más seguras, si decide hacerlo”. ¿Cuál ha sido la estrategia usada por Penta AGF en éste período de crisis? ¿Cuáles son los desafíos que existen para el 2009? Nosotros hemos sido más flexibles con nuestras carteras. Por una parte, hemos sido más defensivos, aumentando la proporción de “cash” tanto dentro de los mismos fondos, como dentro de las asignaciones de cartera de los clientes. Como fuimos de los primeros en diseñar carteras según los reales perfiles de riesgo de cada cliente, hemos tenido posiciones más agresivas para aquellos clientes que así se sienten más cómodos. Hemos aumentado bastante las posiciones de Trading de corto plazo, tomando las oportunidades que nos han sido posibles. Y hemos mantenido menos posiciones “estructurales”, manteniendo solo aquellas que nos parecen que representan las mejores oportunidades de largo plazo para nuestros clientes. Digamos que reconocemos que para muchos activos

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estamos en presencia de oportunidades únicas, pero las tomamos con cuidado, y estamos siendo muy exigentes para entrar en ellas.

Fortalecimiento del dólar y bolsa chilena en espera Sin dudas que uno de los aspectos de los que todo el mundo estará pendiente este año es del desempeño del dólar, del que Jorge Spichiger señala que tendrá un fortalecimiento a largo plazo, ayudado por el levantamiento de la economía de los Estados Unidos. ¿Cuál es el análisis que se hace respecto de la volatilidad del dólar?

¿Qué es lo que se espera ahora para esta moneda? Espero cierta debilidad de corto plazo del dólar. Sin embargo, más a largo plazo, espero que el dólar se fortalezca contra la mayoría de las demás monedas. Eso es porque al haber sido la primera economía en caer, va a ser probablemente de las primeras en salir. Y el frenazo de actividad y de consumo en Estados Unidos va a ser tan fuerte, que el mercado va a esperar que el enorme déficit de hoy se reduzca mucho más rápido de lo esperable hasta algunos meses atrás. Va a ser una medicina amarga, pero efectiva. Y de la bolsa chilena, ¿Qué se puede esperar?

Hacia adelante, no espero que la bolsa chilena sea “líder”, rebotando antes que las demás, hasta que, más avanzado el año 2009, el mercado internalice procesos políticos más positivos, y los analistas comiencen a recomendarla con respecto a otros países de América Latina. Para todas las bolsas, el mejor evento es que los precios se muevan dentro de un rango de trading, sin tendencia, durante un buen tiempo, para resumir el avance más tarde. Si eso ocurre, podremos estar más tranquilos de que las malas noticias, en gran parte, estaban internalizadas en los precios, y que buenos tiempos nos esperan. Eso está por verse.

COLumna

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FINAnzas

La vanidad

de predecir el futuro

El predecir el futuro tiene mucho que ver con aquellos conocidos oráculos griegos que encerraban en sí mismos dos respuestas: Uno de los más conocidos era “volverás jamás nunca en la guerra perecerás”. El guerrero después de haberlo consultado podía pensar que le habían profetizado que saldría con vida de todas las batallas. Pero si muriese, el oráculo retrucaría a los familiares del malogrado guerrero, que él había mal entendido su mensaje, pues claramente había anunciado que no volvería jamás y que en la guerra perecería. El predecir el comportamiento bursátil mucho tiene que ver con esto, ya que encierra una gran vanidad de pretender adivinar el futuro. Acerca de la profundidad de esta crisis mundial no faltan los agoreros anunciando el fin del mundo. Si ello no ocurriera, por lo pronto se mantendrían dialécticamente en silencio. Pero, si tuviesen la fortuna de acertar, estarían pregonando a los cuatro vientos su calidad de brujos. Hoy más que nunca, en el mundo globalizado que vivimos, se justifica el análisis de corto plazo de los mercados, ya que las turbulencias derivadas de los acontecimientos diarios impactan en forma casi instantánea. En este ambiente de incertidumbre, lo único razonable es intentar seguir la dirección del mercado en el corto plazo, lo que sin duda es más factible que predecirla. Nadie tiene la capacidad de predecir el futuro, pero sin duda puede seguirse su tendencia.

Los cambios no lineales que caracterizan los tiempos actuales inhabilitan el Análisis Fundamental de largo plazo ya que el intentar predecir el comportamiento de los mercados no pasa de ser más que una vana ilusión, pues para tener éxito debería acertarse a la estimación de muchas variables en el largo plazo. Lo único que puede predecirse con relativa certeza es un horizonte de a lo más 90 días por delante del mercado. Por esta razón es muy útil como herramienta el Análisis Técnico: el arte de identificar los cambios de tendencias del precio de las acciones en su comienzo y mantener una posición en el mercado hasta que el peso de la evidencia indique que dicha tendencia se ha revertido. Este tipo de análisis le permite al especulador moderno seguir el comportamiento gráfico del desarrollo de los ciclos de las acciones, con la ayuda de amigables softwares, para así determinar el momento óptimo de entrada y posteriormente decidir su salida, al alcanzar la madurez del ciclo de corto plazo. El mundo de la tecnología ha cambiado definitivamente la renta variable y ha convertido la imaginación en realidad permitiendo que cada inversionista pueda transar sus acciones utilizando tan sólo su PC y una conexión de Internet con su broker. De esta forma se puede acceder a mercados internacionales traspasando las fronteras de las bolsas de otros países.

José Meli Socio Fundador Saving Trust S.A.

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MERcados

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Resumen

Mercado accionario

Precios al 31 de diciembre

El IPSA terminó el 2008 con una caída del 22,13%, lo que representa su peor rendimiento desde la Crisis Asiática en 1998, año en el cual cayó un 22,63%. El valor del principal índice accionario del país se redujo a US$ 88.749,9 millones lo que equivale a una contracción del 40% con respecto al anterior periodo, anotando, a su vez, en los montos transados, una caída del 28,9%. SQM, Enersis y Endesa terminaron el año como las acciones más transadas del mercado accionario local. En tanto, en US$ 9.825,7 millones finalizó el ejercicio para Copec, transformándose así en la firma de mayor cotización en la bolsa. Entre las acciones que concluyeron el 2008 con números positivos fueron: SQM-B (69,98%), CTC-A (22,42), Endesa (15,69), CCU (5,59), Enersis (3,95) y Andina B (3,27%). Mientras que Multifoods e Iansa lideraron las pérdidas, con -80,94% y -71,39%. Fuente: Bloomberg

:: Mayores Bajas :: Índice

Cierre

Var.% 2008

IPSA

2.376,42

-22,13

IGPA

11.324,07

-19,3

:: Mayores Alzas :: Acción

Acción

% Var. 2008

Precio $

MULTIFOODS PAZ IANSA LA POLAR MARINSA

-80,94 -79,31 -71,39 -66,97 -65,17

42,15 120 10,7 1.080 101

:: Más Transadas ::

% Var. 2008

Precio $

CALICHERAA

101,86

565

SQM-B

69,98

15.250

ORO BLANCO

69,35

6,3

NORTEGRAN

67,12

6,1

SQM-A

32,23

16.000

Acción

Cierre 2008

SQM-B ENERSIS ENDESA CENCOSUD CAP

15.250 164,55 730 905,1 6.665

MMS$ 378.659,31 148.254,92 133.619,05 120.982,64 86.008,77

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:: BOLSAS INTERNACIONALES :: El valor de las compañías listadas en EE.UU. cayó un 42,34% el pasado año, con un tamaño equivalente a US$ 10,1 millones de millones. Por su parte, el Nikkei terminó el 2008 con una caída del 42% en su peor desempeño de la historia. Mientras que las plazas europeas también tuvieron retrocesos exorbitantes. En el caso de la bolsa de París un 44,24%, un 41,68% el DAX alemán y un 33,11% la Bolsa de Londres.

BOVESPA

Precio $

Var (%) 2008

Bovespa

37.550,31

-41,1

Ipc

22.380,32

-24,23

8.776,39

-33

903,25

-38,5

Dax

4.669,44

-41,68

Ftse

4.288,01

-33,11

3217,97

-44,24

8.859,56

-42

Índice AMERICA LATINA

ESTADOS UNIDOS Dow Jones S&P 500 EUROPA

Cac40 ASIA Nikkei

DOWJONES

:: MONEDAS ::

NIKKEI

Moneda

% Var. nov.

Cierre 2008

USDCLP

26,64

627,93

GBPUSD

-26,59

1,4575

EURUSD

-4,35

1,3952

USDYJP

-19,17

90,31

:: COMMODITIES :: Materias Primas Cobre

Fuente: Bloomberg

[US¢/lb]

Cierre 2008

Var(%) mensual

131,6

-56,53

Petróleo [US$/b]

44,6

-53,5

Celulosa [US$/Ton]

642

-26,1

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Precios al 30 de diciembre

CENCOSUD

Precio Cierre Precio Objetivo 1 Precio Objetivo 2

$ 905 $ 1.200 $ 1.600

Riesgo Rentabilidad Objetivo 1 Rentabilidad Objetivo 2

Medio 32,60% 76,80%

• Agresivo plan de inversiones y mayores eficiencias esperadas, se traducirían en un sólido crecimiento del EBITDA. • Positiva nueva incursión en Brasil y Perú, países con alto potencial de desarrollo para el sector comercio en general y esquema de multiformato en particular. • Diversificación de negocios y contribución de nuevos de operaciones en nuevos países permite mitigar mayor incertidumbre en Argentina.

SQM-B

Precio Cierre Precio Objetivo 1 Precio Objetivo 2

$ 15.250 $ 22.000 $ 29.000

Riesgo Rentabilidad Objetivo 1 Rentabilidad Objetivo 2

Bajo 44,26% 90,16%

• Aumento sin precedentes en el precio internacional del potasio debido a la demanda asiática, que impulsaría los precios en 161,7% y 48,7% durante 2008 y 2009, respectivamente. • Mejores precios esperados para el potasio beneficiarán también al área de fertilizantes, principal generador de EBITDA de la compañía. • SQM es el único productor integrado de fertilizantes y posee ventajas Competitivas de largo plazo dada su posición de mercado y sus grandes reservas naturales. Consideraciones de Inversión: Departamento Estudios Banchile Inversiones

Gráficos: Consorcio Corredora de Bolsa

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Precio Cierre Precio Objetivo 1 Precio Objetivo 2

$ 730 $ 800 $ 850

Riesgo Medio Rentabilidad Objetivo 1 Rentabilidad Objetivo 2

33 9,59% 16,44%

ENDESA • Líder de la industria en Chile, con una importante cartera de proyectos de inversión. El nivel de precios de nudo actuales permite la adecuada rentabilidad de los mismos. • Mix principalmente hídrico en Chile y moderado nivel de contratos lo convierte en vendedor neto en el spot, aprovechando los altos costos marginales por las restricciones de gas natural.

Precio Cierre Precio Objetivo 1 Precio Objetivo 2

$ 164 $ 190 $ 215

Riesgo Rentabilidad Objetivo 1 Rentabilidad Objetivo 2

Medio 15,85% 31,10%

ENERSIS • Generación en Chile se beneficiará del nivel actual de los Precios de Nudo y las licitaciones de las Distribuidoras otorgarán estabilidad en los flujos de caja futuros. • Negocio de Distribución cuenta con una estable y creciente base de clientes y ventas físicas, además de un marco regulatorio conocido por los agentes.

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Por Ossa Señoret www.ossasenoret.cl

Media Móvil de 25 períodos Media Móvil de 50 períodos Media Móvil de 100 períodos Media Móvil de 200 períodos Líneas de soportes y resistencias

Fuente: Consorcio Corredora de Bolsa

IPSA El IPSA al cierre del mes de diciembre presentó una variación mensual negativa del -1,24% cerrando el 2008 en 2.376 puntos. Del análisis de tendencias, en el mediano plazo existe una pequeña pausa del movimiento bajista. Según el indicador ADX, en el corto plazo el IPSA posee una tendencia lateral. Respecto a sus medias, recién a fines de diciembre de 2008 logra superar las de 20 y 50 días, por lo que durante enero debiera enfrentar a su media de 100 días ubicada en los 2.565 puntos, coincidiendo con la resistencia ubicada en 2.550 puntos. Si seguimos observando las medias, la tendencia sigue siendo bajista. El Índice se encuentra cerrando justo por debajo de la primera línea bajista. Es vital que perfore la línea para llegar a niveles de media de 100 días. En tanto, el RSI presenta rango para futuras

Precio Cierre: 2.436 Resistencia 1: 2.550 Soporte 1:

2.375

Resistencia 2: 2.730 Soporte 2:

2.200

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33 35

Media Móvil de 25 períodos Media Móvil de 50 períodos Media Móvil de 100 períodos Media Móvil de 200 períodos Líneas de soportes y resistencias

SQM-B Al cierre de 2008 la acción presentó una variación mensual (diciembre) de un 2,94%. El título se mueve dentro de un rango lateral en el mediano y corto plazo. Analizando las medias móviles vemos que éstas indican lateralidad, mientras las medias de 20 y 50 días presentan un cruce alcista de corto plazo, las medias de 100 y 200 días muestran un cruce bajista de largo plazo. La media de corto plazo se encuentra cruzando al alza a la media de 100 días, se recomienda estar atento al posible cruce con la media de 200 días. De perforar la resistencia de 16.400 pesos debería buscar niveles de 17.700 pesos. Se recomienda estar atento a los cruces alcistas entre medias de 20 y 200 días y el cruce entre las medias de 100 y 200 días, de producirse estos cruces aumentaría la probabilidad de nueva tendencia alcista.

Precio Cierre:

16.220

Resist 1 y 2:

16.400-

17.700

Soporte 1:

14.000

Resistencia 2:

19.400

Soporte 2:

12.500

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Media Móvil de 25 períodos Media Móvil de 50 períodos Media Móvil de 100 períodos Media Móvil de 200 períodos Líneas de soportes y resistencias

GENER Al finalizar el mes de diciembre de 2008, la generadora presentó una variación mensual del 1,59%. La acción ha comenzando a presentar una tendencia alcista en el corto plazo. En el mediano plazo, el título aún presenta una tendencia lateral. Analizando las medias móviles se aprecia una ruptura al alza sobre la media de 200 días. Vemos la media de corto plazo perforando al alza a las medias móviles de 50 y 100 períodos, y a punto de cruzar la media móvil de 200 días. Si las cotizaciones de la acción se consolidan sobre valores de $190, el precio debiera buscar niveles cercanos a $205 en una primera instancia para luego ir en búsqueda del objetivo ubicado en los $220

Precio Cierre: 191,99 Resistencia 1: 190 Soporte 1:

175

Resist 2 y 3:

205-220

Soporte 2:

162

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Media Móvil de 25 períodos Media Móvil de 50 períodos Media Móvil de 100 períodos Media Móvil de 200 períodos Líneas de soportes y resistencias

RIPLEY Ripley finalizó el 2008 con una variación mensual en diciembre del -3,47% terminando el año por debajo de los $300. Las cotizaciones de la empresa de retail se encuentran pasando por una fase lateral, luego de una fuerte tendencia bajista que comenzó a principio de julio de 2007 luego de haber alcanzado los $800. A mediados del mes de octubre la acción comenzó a formar un triangulo simétrico, que se definió al alza a fines de diciembre. Las medias de 20 y 50 días se encuentran juntas y al alza, la acción se encuentra cotizando por debajo de su media de 100 días, en caso de romper al alza el título podría revertir su tendencia bajista e ir en búsqueda de su media de 200 días ubicada en los $350

Precio Cierre:

295

Resistencia 1:

300

Soporte 1:

260

Resistencia 2: 335 Soporte 2:

230

FOREX:

Un mercado de 24 horas

Muchos traders que se introducen por primera vez en el mercado FOREX ven los distintos calendarios económicos y se lanzan vorazmente a transar en base a especulación sobre la liberación de las noticias económicas. La visualización continúa durante las 24 horas del día y durante los cinco días de la semana ya que es un mercado muy conveniente para transar todo el día. Esta estrategia no sólo puede agotar las reservas de un trader rápidamente, sino que incluso puede quemar las energías más persistentes de un inversionista activo. A diferencia de Wall Street que está abierto durante un horario normal de trabajo, el mercado de divi-

sas está en permanente funcionamiento, lo que significa que el día de trading dura todo el día y la noche. Entonces, ¿cuál es la alternativa a permanecer toda la noche o las 24 hrs.? Si los traders pudieran comprender las horas apropiadas para transar en el mercado y en base a estas horas establecer metas, tendrían una oportunidad mucho más fuerte en la obtención de beneficios dentro de un horario transable mucho más viable. El trading de divisas es único debido a su horario de funcionamiento. La semana comienza a las 6 pm el domingo y se extiende hasta las 4 pm del viernes. Pero no todas

las horas del día son igualmente buenas para operar. La mejor hora para hacerlo es cuando el mercado es más activo, es decir, cuando más de uno de los cuatro mercados están abiertos al mismo tiempo, ya que habrá una mayor atmósfera de trading, lo que a su vez significa que habrá una mayor fluctuación en los pares de monedas. Cuando sólo un mercado se encuentra abierto, los pares de divisas tienden a permanecer encerrados en un estrecho spread de aproximadamente 30 pips de movimiento. Dos mercados abiertos a la vez facilmente se puede ver un movimiento de 70 pips, generalmente cuando se libera una gran noticia.

Los cuatro grandes mercados (horas ET): Nueva York (de 8 am a 5 pm): Corresponde a la segunda mayor plataforma de divisas en el mundo, y es visto en gran medida por los inversionistas extranjeros, porque el dólar de los EE.UU. está involucrado en el 90% de todas las transacciones. Los movimientos en la bolsa de Nueva York (NYSE) pueden tener un efecto inmediato y de gran alcance sobre el dólar. Al finalizar la fusión y adquisiciones de empresas, el dólar puede ganar o perder valor en un instante. Tokio (de 7 pm a 4 am): Tokio tiene el mayor volumen de trading de Asia y fue el primer centro de trading en abrir en ese continente. El par USD/JPY es un muy buen par cuando Tokio es el único mercado abierto, debido a la fuerte influencia que el Banco de Japón tiene sobre el mercado.

Sidney (de 5 pm a 2 am): Es el mercado donde se inicia oficialmente el día de trading y en donde se ve mucha acción inicial generalmente cuando los otros mercados reabren el día domingo por la tarde debido a que los traders e instituciones financieros tratan de estabilizarse luego de todos los acontecimientos que pudieron haber ocurrido desde el viernes por la tarde. Londres (de 3 am hasta el mediodía):

Es conocida como la capital de trading del mundo, la cual representa aproximadamente el 34% las transacciones a nivel mundial. Posee un gran impacto sobre las fluctuaciones monetarias debido a que el Banco de Inglaterra es el que fija los tipos de interés y controla la política monetaria. Las tendencias en el FOREX a menudo se originan en Londres.

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Predicciones La predicción es un juego peligroso, especialmente para los analistas de divisas. Pero, en honor al fin de año vamos a dignificar algunas conjeturas acerca del 2009 con el concepto de análisis de largo plazo.

Joseph Trevisani FX Solutions, LLC Chief Market Analyst El Banco Central Europeo (BCE) ha vuelto a sucumbir a la seductora idea de que las economías de la UEM viven en un universo paralelo. Este es un universo donde los Estados Unidos y Japón pueden caer al precipicio económico, pero los europeos pueden estar en el límite. La tasa de refinanciamiento del BCE se encuentra en el 2,5%, mientras que la tasa estadounidense y japonesa son efectivamente cero en términos reales. Los gobiernos europeos tienen la esperanza de que sus economías no se derrumben. No existe razón lógica para creer que las economías de la UEM tendrán un desempeño tan mal o peor que sus homólogos industriales en todo el mundo. Si los EE.UU. y Japón ven la necesidad de una tasa de interés cero, ¿Cómo puede el BCE detenerse en el 2,5%? Los hechos dicen que probablemente no lo harán. El BCE no ha finalizado aún su política de recorte de los tipos. Fue la declaración a mediados de julio del presidente de esta entidad sobre el crecimiento económico de la UEM, que sería mucho más débil

de lo que se predijo, que provocó una gran ola vendedora del euro y en los cruces del yen. Trichet ha sido enfático en sostener que la inflación era el problema de los EE.UU. y la crisis financiera se quedaría en el lado occidental del Atlántico. A juzgar por el cruce del euro frente al dólar a finales de junio, la mayoría de los traders de divisas debieron haberle creído. Al regresar a su plan anti-inflación, ¿están preparándose deliberadamente los gobernadores del BCE para una caída del euro? Probablemente no. Hablar de inflación por parte del BCE impulsaría el euro así que incluso si hubiera una sorpresiva reducción de la tasa a la moneda sólo le quedaría al euro caer mucho más. El malestar de los miembros de la junta directiva del BCE, con una declarada política de recorte de tasa es una de las cartas con las que cuenta el banco en su papel estabilizador en la UEM. No obstante, cualquier recuperación del euro sobre la base de una tasa con una disparidad de 2.00% o más, con las tasas de EE.UU. o Japón está con-

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denada a la decepción. Japón y los Estados Unidos se han embarcado en políticas fiscales y de tasas casi sin precedentes en los tiempos modernos. La base de las tasas nominales de ambas naciones está cercana a cero, mientras que los tipos reales son negativos. El gobierno americano y la administración entrante de Obama están planeando el mayor paquete de estímulo fiscal en la historia. Este enorme incremento en el gasto del gobierno se dirige no al sector privado, sino que a los puestos de trabajo del gobierno. Estos dos tipos de políticas fiscales no tienen precedentes. En la primera parte de la década el Banco de Japón mantuvo los tipos de interés en un cero por ciento durante más de cinco años. El gobierno japonés promulgó el paquete de estímulo luego de inyectar miles de millones de yenes en la economía, pero ésta se negó a recuperarse. Asimismo, Japón también tenía una crisis bancaria en la cual, los bancos no fueron capaces de prestar, debido a la gran carga de malos préstamos inmobiliarios. El problema con el gasto público es

doble; en primer lugar tiene una duración limitada y, en segundo lugar se crea de la nada. Los puestos de trabajo en la nómina del gobierno son totalmente dependientes de la generosidad del gobierno. Los créditos del Gobierno son obtenidos mediante los impuestos o, en este caso los préstamos. Es la economía privada la que crea una expansión sostenible porque sólo ésta crea empresas y productos que al resultar exitosos proporcionan un empleo permanente. Ningún monto de dinero gastado por el gobierno puede compensar un moribundo sector privado. Cada centavo de un billón de dólares o más que la administración Obama probablemente gaste en un estímulo económico tendrá que ser tomado del mercado. Las entidades de crédito tendrán una elección; dar dinero a empresas privadas asumiendo un riesgo relativo a un tipo de prima o al gobierno de los EE.UU. en una muy baja pero segura tasa. En el entorno actual que muchos optan por prestar en condiciones de seguridad al gobierno federal. El efecto económico es que algunas o muchas

empresas privadas no logren financiamiento y los puestos de trabajo que se pudieran haber creado nunca llegan. Pero a pesar de esto, los Estados Unidos están haciendo frente a sus problemas económicos, mientras que el BCE y los gobiernos del continente europeo no lo están haciendo. El BCE, en particular, puede mantener su reputación en cuanto a la inflación, pero en el largo plazo, su credibilidad como banco central sufrirá mucho más que una prolongada recesión. La confianza tan penosamente mostrada durante los últimos diez años como custodio de la prosperidad europea podría verse gravemente dañada. Y esto nos lleva de vuelta a las predicciones. Veremos recortes de los tipos por parte del BCE y probablemente veremos a los traders castigando al euro. La recuperación económica de la UEM comenzará tarde por el retraso en el inicio de la reducción de tasas y por los escasos programas de estímulo económico, por lo que se mantendrá el euro a la baja. Dicha divisa llegaría a mediados de año a los 1,2000 y a los 1,1000 antes de finales de año.

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de los mercados financieros suscripciones@mbursatil.cl

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James Chen

Chief Technical Analyst FX Solutions

Media Móvil de 50 períodos Indicador estocástico Líneas de soportes y resistencias

USD/JPY

USD/JPY Dentro del contexto de una acelerada baja en el par USD/JPY (en el gráfico diario), cerca de año nuevo las cotizaciones hicieron un pullback cerca de la línea de tendencia bajista que en estos momentos actúa como resistencia. Este retroceso alcanzó el importante nivel de soporte/resistencia en torno a 91,00 antes de su estancamiento. En el caso de una fuerte ruptura por sobre la región de 91,00 durante el 2009, representa un importante quiebre de la resistencia bajista y, por tanto, un posible cambio de tendencia al alza, lo que podría motivar al precio ir en búsqueda del objetivo mayor cercano a la región de la resistencia ubicada en 93,50. En el otro extremo del espectro, si el precio respeta la resistencia bajista, sólo veremos una confirmación de la continuidad de la tendencia descendista, si se produce una ruptura por debajo del nivel de los 87,00. Por lo tanto, la región de los 87,00 actualmente representa un importante soporte antes de ir en búsquedas de nuevos mínimos en su tendencia a la baja.

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EUR/USD

Media Móvil de 50 períodos Indicador estocástico Líneas de soportes y resistencias

EUR/USD La irregularidad en el precio vista en el gráfico diario del par EUR/USD se consolidó dentro del canal lateral. Este rango se produjo luego de un pullback en el nivel clave 38,2% de los retrocesos de Fibonacci, dentro del contexto de una importante tendencia alcista que comenzó a principios de diciembre de 2008. Si este precio representa simplemente un pullback alcista o el comienzo de un cambio de tendencia, debiera aclararse a inicios de 2009. Una ruptura por sobre el nivel de 1,4700 debería marcar el retroceso 38,2% como un pullback dentro del contexto de una fuerte continuación de la tendencia alcista. Por el contrario, un descenso significativo por debajo de la región de los 1,3800 podría significar que el retroceso representa el inicio de una nueva tendencia bajista, que potencialmente podría significar una recuperación del dólar y una nueva dirección para comenzar el nuevo año. Una fuerte ruptura por sobre el nivel de 1,4700 podría eventualmente ir en búsqueda del importante soporte/resistencia ubicado en torno a la región de los 1,5300. Por otro lado, un quiebre por debajo de los 1,3800 podría significar una potencial inversión a la baja, con un objetivo cercano a la región del soporte en 1,3300.

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Autos Autos

Cabriolet

veraniando con estilo…

Para muchos un lujo, para otros una necesidad de libertad. Aquellos que se ilusionan en sentir aun más las brisas y el calor del verano se encuentran estos modelos que nos entregan su versatilidad y elegancia.

Audi A5 Cabriolet En el segundo semestre de 2009, Audi lanzará la versión cabriolet del nuevo A5, con estilo muy dinámico e interior de cuatro plazas que incluye un vanguardista techo de lona retractil. El modelo estará disponible en 6 versiones, tres con motores de gasolina, dos diesel y también el deportivo S5, el más potente de todos el que tiene un motor V6 de gasolina de 3 litros capaz de llegar a una potencia máxima de 333 caballos. En materia de transmisión y tracción, esta nueva opción de la gama A5 dispone de tres tipos de caja de cambios; manual de seis velocidades, siete velocidades S-Tronic, y la variación continua Multitronic.

Bentley, Azure T. El elegante Azure T es una versión potenciada del lujoso descapotable con un motor de 507 CV. Se trata de un propulsor V8 con dos turbocompresores. En cuanto a sus prestaciones, alcanza una velocidad máxima de 288 km/h y una aceleración de 0 a 100 km/h en 5,5 segundos. En el interior, se ofrece un acolchado en forma de rombos en asientos y paneles, pedales de aleación perforados, acabados de aluminio, maderas y piel, esferas de los instrumentos en negro, conexiones para iPod y USB. Entre las opciones: sistema de audio ‘Naim for Bentley’, con 10 altavoces.

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BMW M3 Cabrio Con un motor V8 de altas revoluciones de 420 CV, la caja de cambios de doble embrague M con Drivelogic, capota dura retráctil y numerosos detalles característicos M, el BMW M3 Cabrio ofrece conducción al aire libre de primera todo el año. El sistema DSC evita la desviación de la trayectoria en situaciones extremas. Cuando está activado, acciona los frenos de las ruedas que mantienen el rumbo para evitar que el vehículo pierda la trayectoria. Conjuntamente con el modo M Dynamic, el DSC aumenta el deslizamiento tanto de la dinámica longitudinal como transversal y le permite explorar el rendimiento deportivo hasta el límite. Y el sistema opcional de control electrónico de la amortiguación, con tres ajustes diferentes, se adapta perfectamente al BMW M3 Cabrio para proporcionar una experiencia de conducción desenfrenada. Sin dudas, una apasionante combinación de tecnología en un modelo apto para cualquier adicto a las tuercas.

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Gadgets

Gadgets Qwerty Phones mayor comodidad El teclado QWERTY es la distribución de teclado más común. Fue diseñado y patentado por Christopher Sholes en 1868 y vendido a Remington en 1873. Su nombre proviene de las primeras seis letras de su fila superior de teclas.

Hoy en día la mayoría de los smartphones incluye este tipo de teclado por la comodidad que representa por ejemplo al escribir un correo electrónico o tomar apuntes en algún programa de texto.

NOKIA E71

El Nokia E71 es uno de los últimos modelos que ha presentado Nokia de sus Eseries. Es un teléfono con un gran diseño, una buena construcción, con un sistema operativo rápido y muy capaz. Además, incluye reproductor de música, una cámara de fotos de 3.2 megapíxeles, grabación de video y su batería ofrece una autonomía superior a muchos otros modelos. El Nokia E71 es un teléfono más que interesante y uno de los mejores modelos de la gama Eseries.

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BLACKBERRY BOLD Blackberry 9000 Bold 3G, es el nuevo equipo ejecutivo, con teclado QWERTY, Wi-Fi, GPS, memoria interna de 1Gb y memoria expansible formato Micro SD. Además cuenta con una cámara fotográfica de 2.0 megapíxeles y reproductor multimedia. Compatible con Microsoft Outlook, Microsoft Exchange, Lotus Domino y Novell Group Wise.

........................... ........................... XPERIA X1

Un verdadero computador de bolsillo es el Sony Ericsson Xperia X1. Este equipo permite acceso a un sinnúmero de aplicaciones y servicios gracias a sus destacadas capacidades como conectividad a Internet Móvil a través de 3.5G o WiFi, su teclado Qwerty deslizable y la pantalla sensible al tacto (touchscreen). Posee una cámara fotográfica integrada de 3.2 MP, capacidad AGPS y Bluetooth Stereo (A2DP).

htc tytn II La completa gama de posibilidades de conexión inalámbrica le asegura que podrá disfrutar en cualquier lugar del mundo y contar con una conexión a Internet de alta velocidad. Su pantalla HTC Home permite consultar de un vistazo el correo electrónico, calendario, mensajes, llamadas perdidas, información climatológica dinámica y mucho más. Posee un paquete completo de aplicaciones Microsoft Office Mobile, que incluye Outlook, Word, Excel y PowerPoint.

Copa Entel PCS:

Parte la búsqueda de los campeones Disputadas nueve fechas del Campeonato Nacional de Yates Oceánicos, ahora empieza la recta final con las últimas cinco competencias sobre las aguas del litoral central, las que definirán a los nuevos monarcas.

Sin lugar a dudas que el Campeonato Nacional de Yates Oceánicos, “Copa Entel PCS” es uno de los eventos más importantes del deporte náutico en nuestro país. Quizás, el decir que en cada una de las regatas se hace presente una flota compuesta por más de 200 tripulantes y treinta embarcaciones, bastará para darse cuenta de la importancia del torneo. Pero hay otros aspectos que hacen que la lucha por quedarse con el título en las tres principales categorías sea un gran

atractivo. Primero, la figuración que alcanzan los yates ganadores, representantes de algunas de las más importantes empresas del país. A saber, entre los que compiten están: Movistar, Claro, Celfin Capital, Santander y Bci, por nombrar a algunos. Además, está el alto valor de cada una de las embarcaciones, por ejemplo, el “Movistar” de Ramón Eluchans cuesta nada menos que cerca de 210 millones de pesos. Es decir, en disputa están la gloria deportiva y muchas cosas más.

En la recta final La Copa “Entel PCS 2008-2009” se encuentra ya en su recta final. Desde agosto del año pasado hasta diciembre se disputaron en total nueve fechas en distintas zonas del litoral central como Viña del Mar, Algarrobo, Papudo y Quintero, que por sus características resultan privilegiadas para la realización del deporte de la vela. Hasta el momento se vislumbra una disputa bastante cerrada para las fechas

que vienen. Por ejemplo, en la categoría IMS Blanca, el líder es “Bci” de José Luis Vender, seguido de cerca por “Claro” de propiedad de Dag Van Appen y “Santander” de Hermógenes Perez de Arce y Jorge Araneda. Por su parte, en IMS Azul, es puntero “Celfin Capital” de Jorge Errázuriz, quien es escoltado en segunda ubicación por “Arrán” de Les Miller y por “Capitán Calvo” de Luis Martínez, tercero. En IMS Amarilla, el sólido líder es “Riday” de Alejando Dehmas, que ha logrado imponerse en cinco de las nueve fechas disputadas, que en estricto rigor son ocho debido a que la segunda fue anulada por falta de viento. En segunda posición se encuentra “Cormarán” y tercero es “Fragata”, estos dos últimos de la Escuela Naval. En cuanto a la competencia de la categoría Clásicos, se ubica en primer lugar “Ventarrón”, segundo, Trueno y tercero, “Tridente”.

Ganadores en fechas claves Entre las nueve fechas disputadas

durante 2008, hay algunas que son catalogadas como clásicas o claves. Entre ellas se cuentan por ejemplo, la primera, que se disputó el 30 de agosto en Algarrobo, con triunfos de “Claro” en IMS Blanca; “Celfin Capital” en IMS Azul y “Atenea IV” en IMS Amarilla. Una de las pruebas más tradicionales es la regata “Off Valparaíso”, que se lleva disputando hace 35 años. En IMS Blanca, se quedó con la victoria “Movistar”, mientras “Celfin Capital” lo hizo en Azul y “Orión” en Amarilla. Finalmente, la última fecha, también una de las más tradicionales, denominada “Regata de la Prensa, donde los representantes de los medios de comunicación se embarcan para conocer más de cerca la competencia, fue ganada por “Bci-Mega” en IMS Blanca; “Arrán – Cooperativa” en IMS Azul y “Riday – Revista Triunfo” en Amarilla. Las últimas cinco pruebas se disputarán entre el 27 y 31 de enero en La Herradura (Regata del Norte); 13-15 de marzo en Algarrobo, 18-19 de Abril en Higuerillas para finalizar el nueve de mayo con la regata en honor a las “Glorias Navales”, ésta también en Higuerillas.

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III Encuentro Nacional de Buceo

Por primera vez en Chile estuvo Celine Cousteau, nieta del afamado oceanógrafo francés Jacques Cousteau, en una visita que sirvió para participar del Encuentro Nacional de Buceo y además para crear conciencia en la zona del daño que provocaría al ecosistema la posible construcción de una central termoeléctrica en la localidad de Punta de Choros en la cuarta región. César Villarroel, Celine Cousteau, Dionisia Forttes y Teniente Sergio Wall.

Celine Cousteau y Catherine Bellamy.

Juan Francisco Hurtado, Constanza Portigliati y Alejandro Herrero.

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Copa de Polo

“Felipe Lamarca Délano” El club de Polo de Cachagua fue el escenario para dar homanaje al desaparecido y destacado polista Felipe Lamarca en la copa que llevó su mismo nombre. El evento que estuvo organizado por Chrysler y el Club Deportivo de la Universidad Católica, contó con la participación de importantes exponentes de la disciplina entre los que destacan el equipo integrado por Cirilo Meduña, Felipe Vial, Alejandro Vial y Cristóbal Varela. Cirilo Meduña.

Patricia Reyes y Felipe Lamarca.

Angélica Lira, Soledad Pérez y Catalina Vial.

Alejandro Vial y Francisco Varela.

Felipe Vial y Camila Benavente.

Juan Enrique Serrano, Alfredo Alcaíno y Luis Felipe Gacitúa.

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BEAR MARKET: En los mercados financieros, un Bear Market se refiere a un mercado con una clara tendencia bajista. Se dice que el mercado se encuentra Bearish cuando existe un gran pesimismo y los pronósticos no son alentadores. Su nombre proviene del estereotipo en la postura de los osos los cuales suelen atacar con las garras hacia abajo. BENCHMARK: Corresponde al rendimiento de un conjunto predeterminado de valores utilizados para propósitos comparativos. Este conjunto de valores a menudo son publicados en índices o pueden ser personalizados para adaptarse a una estrategia de inversión. BROKER: Un bróker es un intermediario entre el comprador y el vendedor de un determinado activo. BULL MARKET: Un mercado Bullish o Alcista está asociado a un incremento en la confianza de los inversionistas, motivándolos a anticipar un futuro incremento de los precios. La denominación de Bull Market responde a que los toros suelen atacar con sus cuernos de abajo hacia arriba. CFDs: Los Contratos por Diferencia son contratos financieros (derivados) que replican el rendimiento de una acción, índice de acciones, monedas extranjeras o metales. Otorgan todos los derechos económicos del activo que representan (dividendos y otros) pero no otros derechos del activo tales como quórum para juntas, etc. La ventaja de invertir en CFDs es que permiten transacciones tanto en mercados alcistas como bajistas, es decir, permite realizar operaciones cortas (short selling) y utilizar el apalancamiento, lo que ofrece una atractiva oportunidad de inversión para obtener altos rendimientos. Hoy en día las plataformas de inversión en CFDs permiten realizar transacciones con un click en sólo segundos monitoreadas desde el PC. DMI: (Índice de Movimiento Direccional). Mide la calidad de tendencia del mercado. Está compuesto por tres curvas; el DMI(línea amarilla) o índice de movimiento direccional negativo, el DMI+ (línea verde) o índice direccional positivo y el ADX (línea azul) que se calcula de las dos anteriores. Si el DMI- está por encima del DMI+ la tendencia es bajista, en caso contrario es alcista. La validez de estas señales vienen confirmadas por el ADX. Si el ADX está por encima de 20 o 25 indica que el mer-

cado posee una tendencia determinada.

DOBLE TECHO: Aparecen en los gráficos en forma de la letra “M” y son bastante comunes. El precio alcanza un peak antes de una pequeña disminución en las cotizaciones, provocando una depresión entre dos peak sucesivos. Luego el precio alcanza un nuevo máximo aproximadamente al mismo nivel del primero para luego caer en una nueva tendencia bajista.

FOREX: El Foreign Exchange (FOREX) es el mercado donde se realizan las transacciones de monedas (currencies). Las transacciones en el mercado Forex o FX suele incluir la compra de una cantidad de una moneda a cambio de pagar una determinada cantidad por otra. El mercado Forex es el mercado financiero más grande y más liquido del mundo e incluye el trading (transacción) entre grandes bancos, bancos centrales, especu-

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ladores de divisas, grandes corporaciones, gobiernos, y otras instituciones. GAP: Un quiebre en los precios en el gráfico, que se produce cuando el valor de una acción hace un fuerte movimiento hacia arriba o hacia abajo sin transacciones entre medio. Los Gaps pueden ser generados por factores tales como una fuerte presión vendedora, anuncios de ganancias de empresas, un cambio en los pronósticos de los analistas o cualquier otro tipo de comunicado de prensa. Los Gaps suelen ocurrir regularmente en todos los mercados financieros, sin embargo, son raramente vistos en el mercado de divisas, ya que es un mercado muy líquido con transacciones las 24 horas del día.

HEDGE FUND: Es un fondo de inversión manejado de forma agresiva utilizando avanzadas estrategias de inversión, tales como, apalancamiento, posiciones cortas y largas tanto en mercados nacionales como internacionales con el objetivo de generar altos retornos. Llamados también fondos de cobertura, en la práctica se utilizan como un intento de reducir el riesgo al cubrirse de un mercado bajista tomando posiciones cortas, en contraste con los fondos mutuos que no pueden realizar este tipo de acciones. LEVERAGE: El leverage o apalancamiento consiste en utilizar dinero prestado como un suplemento de los fondos ya existentes, con el objetivo de incrementar el retorno potencial de una inversión. El apalancamiento ofrece un gran potencial en los futuros retornos, pero a la vez, posee un gran riesgo si

el precio de los activos se mueve con una tendencia contraria a la inversión. LONG: En los mercados financieros, tomar una posición Larga o Long consiste en comprar un activo apostando a que su valor subirá en un determinado plazo, con el objetivo de obtener una ganancia con el alza del precio del activo. MACD: Es un indicador de momentum que muestra la relación entre dos promedio móviles. El MACD tiene tres componentes; el primero, es la diferencia entre dos medias móviles exponenciales de diferente longitud, el primer promedio es un promedio rápido que es más sensible a los movimientos del precio en el corto plazo y el segundo es un promedio de mediano plazo. Lo habitual es usar la diferencia entre el promedio móvil de 12 periodos y el de 26 periodos, aunque se pueden tomar otros valores.

MEDIAS MÓVILES: Es una media aritmética sobre un conjunto de valores que tiene la particularidad que su cálculo se efectúa sobre un número concreto de datos (“n” días) que marcan el periodo. Por ejemplo, la media móvil de 5 días se obtiene sumando los últimos cinco cierres y dividiendo por cinco. El cálculo de las medias puede ser de corto, medio o largo plazo. Una media de corto plazo puede ser entre 5 y 25 sesiones, la de mediano plazo puede ser entre 50 y 70 sesiones, y finalmente las medias a largo plazo suelen calcularse sobre una base de 200 sesiones. Las medias constituyen un buen indicador de la tendencia que está tomando un título o índice. Por su construcción, es un indicador retardado, con lo cual su

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objetivo no es predecir cuál va a ser el comportamiento futuro de la tendencia, sino indicar cual está siendo su evolución.

MOMENTUM: Tasa de aceleración en el precio o monto transado de un activo financiero. OSCILADOR ESTOCÁSTICO: Es un indicador técnico de momentum que compara el precio de cierre de un valor con el rango de precios de un determinado período de tiempo. Este valor del precio dentro del rango está expresado en porcentaje. Las señales para la utilización de este indicador son; comprar cuando ambas curvas estén subiendo y cruzando el valor de sobreventa (20), y vender cuando ambas curvas estén disminuyendo y cruzando el valor de sobrecompra (80). El estocástico se utiliza en la detección de divergencias, hecho al que se denomina en que el indicador marca una determinada acción (compra o venta), pero los precios siguen un rumbo contrario, de tal manera, se confirma que la tendencia actual de los precios esté

perdiendo fuerza y que se acerca el momento de que realice un giro, por lo tanto el oscilador marcará la señal de lo que hay que hacer en breve plazo. RESISTENCIA: Es un nivel de precio por encima del actual, donde se espera que la oferta exceda a la demanda, y por lo tanto el precio caiga. Gráficamente, es una línea horizontal por encima del nivel del precio actual que deberá contener cualquier impulso alcista.

RSI: Es un indicador utilizado en el Análisis Técnico que oscila entre cero y uno, y se crea mediante la aplicación del oscilador estocástico. En la gráfica se mueve en una escala de 0 a 100 con dos áreas que marcan los niveles de sobreventa 0-30 y de sobrecompra 70-100. Sirve para proporcionar señales de compra/venta y establecer el momento de los precios, así como para determinar si el valor está sobrecomprado o sobrevendido.

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SOPORTE: En análisis chartista, es la línea recta en la que se apoyan los mínimos de la curva de cotizaciones y que indica la tendencia de los títulos. Puede ser horizontal o inclinada y su opuesto es una resistencia.

RETROCESOS DE FIBONACCI: Se refieren a la posibilidad de que el precio de un activo financiero retroceda una porción considerable del movimiento original, y encuentre niveles de soporte o resistencia en los niveles establecidos por los números de Fibonacci antes de continuar en la dirección anterior. Estos niveles se construyen dibujando una línea de tendencia entre los puntos extremos del movimiento en cuestión, y aplicando a la distancia vertical los porcentajes clave de 38.2%, 50%, 61.8% y 100%.

SHORT: Consiste en vender un activo financiero que el vendedor no posee en dicho momento, con el objetivo de obtener

un beneficio con la baja en el precio del activo. En la venta corta el inversionista pide prestado un activo para ser vendido y luego comprar la misma cantidad a un menor precio para devolver dicho activo al dueño original. SOBRECOMPRADO: Una situación en la que la demanda de un determinado activo empuja el precio de un activo a niveles que no son compatibles con los fundamentos. En el Análisis Técnico, este término describe una situación en la que el precio de un determinado valor ha aumentado a tal grado (por lo general acompañado de un volumen muy alto) que ha alcanzado el límite superior de un oscilador. Esto es generalmente interpretado como una señal de que el precio del activo se está sobrevalorando y puede experimentar un pullback. SOBREVENDIDO: Una condición en la que el precio de un determinado activo se ha reducido drásticamente, y a un nivel por debajo del verdadero valor del activo. Esta condición es generalmente resultado de una reacción excesiva del mercado o un pánico generalizado de venta. En Análisis Técnico, consiste en que el precio de un activo se ha reducido hasta tal punto (por lo general acompañado de un volumen muy alto) que ha llegado al límite inferior de un oscilador. Esto es generalmente interpretado como una señal de que el precio del activo se está convirtiendo en infravalorado y puede representar una oportunidad de compra para los inversionistas. PULLBACK: La caída del precio de un activo a partir de su peak. Este tipo de movimiento de precios podría ser visto como una breve corrección de la tendencia dominante, señalizando una pequeña pausa en el impulso al alza. Los pullbacks a menudo son vistos como oportunidades de compra después de que un valor ha tenido un gran movimiento al alza. Sin embargo, el pullback puede ser visto como un signo de una clara corrección de tendencia o una ligera pausa en la tendencia alcista, cada uno con muy diferentes implicancias de inversión. TASA LIBOR: Corresponde a la tasa de interés que se cobraba entre bancos para préstamos de 1 mes, 3 meses, 6 meses y 1 año. La sigla proviene de London Interbank Offered Rate, la cual es cobrada por el banco de Londres y es publicada y usada como un benchmark para tasas de interés interbancarias alrededor del mundo.

CALENDARIOeconómico

enero

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Martes 8

Miércoles 7 Chile: Balanza Comer-

(ant. sem. 26/12 318,74

cial, Reservas Interna-

millones de barriles)

cionales,

EEUU:

Agregados

Inventarios

Monetarios, Dic 2008

gasolina, semana 2/01.

EEUU:

(ant. sem. 26/12 208,10

Inventarios

crudo, semana 2/01.

millones de barriles)

EEUU: Solicitudes de desem-

Inglaterra: Reunión de polí-

pleo, semana 3/1: expecta-

tica monetaria

tiva 540.000 (ant. sem. 27/12

Zona Euro: Desempleo, Nov

492.000)

2008

Chile: Reunión de Política

Zona Euro: PIB (final), 3er Tri-

Monetaria

mestre 2008

Chile: Encuesta de Expec-

Chile: Calendario de Licita-

tativas Económicas

ciones

Jueves 9 EEUU: Cambio en nóminas no

2008:

agrícolas, Dic. 2008: expectativa

+6,7%)

-500.000 (Nov. -533.000)

EEUU: Ventas al por mayor, Nov.

EEUU: Tasa de desempleo, Dic.

2008: expectativa -0,8% (Oct. -1,1%)

expectativa

+7,0%

(Nov.

Miércoles 14

Jueves 15

Chile: Informe de Política Monetaria

Zona Euro: IPC, Dic 2008

Monetarios, Ene 1-7

(IPoM)

Chile: Balanza Comercial, Reser-

Zona Euro: Reunión del consejo

Zona Euro: Producción Industrial, Nov

vas Internacionales, Agregados

de BCE, decisión tasas de interés

2008

Miércoles 21

Jueves 22

Viernes 23

Brasil: Reunión de política

Japón: Reunión de política

Chile: Balanza Comercial, Reservas Interna-

monetaria

cionales, Agregados Monetarios, Ene 1-15

Miércoles 28

Viernes 30

EEUU: FOMC, decisión sobre tasas de

Zona Euro: Desempleo, Dic 2008

interés

Chile: Desempleo trimestre Oct-Dic 2008; indicadores sectoriales Dic 2008