MBursátil Edición N°12 by Ediciones MBURSATIL

Edición N°12, junio 2009 / $ 3.000

Mercado automotor

en alerta Cristian Donoso, Gerente General Corp Capital Corredora de Bolsa

“No hay que sesgarse a que las únicas acciones rentables están en el país” Autos chinos:

Más vanguardistas de lo que parecen

Análisis Técnico de Divisas:

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Comportamiento del dólar frente a las principales monedas del mundo.

CONTenidos 2

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Sabías que... Perfiles Robert Zoellik Reportaje Industria Automotriz Columna de tecnología Reportaje x Entrevista Cristián Donoso Educación Columna de finanzas Comentario mercado accionario Acciones destacadas Análisis técnico de acciones Columna de economía Market Directions Análisis técnico de divisas Estilo de vida: Autos, Gadgets Gente MBURSÁTIL Glosario MBURSÁTIL Calendario Económico

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Gadgets: Cada día la tecnología da que hablar. Si antes estábamos acostumbrados a tener novedades en periodos superiores a los 6 meses, ahora las cosas son diametralmente distintas con modelos de última generación que se estrenan mes a mes y que incluyen un sinnúmero de aplicaciones y máximo rendimiento.

Robert Zoellik: Creyente en las bondades del libre comercio y en la hegemonía de Estados Unidos en el mundo, el actual presidente del Banco Mundial es optimista, señalando en un par de oportunidades que lo peor de la crisis ya ha pasado.

Pág. 6 Market directions: El comportamiento del dólar con respecto a otras monedas parece tomar un nuevo rumbo y lo hace HVSHFLDOPHQWH VXSHGLWDGR D OD LQHVWDELOLGDG ÀQDQciera de la actualidad y las épocas del año.

Pág. 36

Pág. 46

Educación Bursátil: Las Bandas de Bollinger permiten ubicar el precio GH XQ DFWLYR ÀQDQFLHUR GHQWUR GH XQ UDQJR UHODWLYR según su evolución pasada y también determinar si el valor es volátil o no.

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Honda en el primer lugar de proveedores La mayor automotriz del mundo, la japonesa Toyota, cedió su primer lugar a su compatriota Honda en el ranking de relaciones con los proveedores en América del Norte, desplazándola así de un reinado que lo mantenía desde que se implementó este tipo de encuesta. Es así como Toyota quedó en el segundo lugar en la encuesta anual de la consultora Planning Perspectives. Cabe destacar que las relaciones son clave porque los proveedores pueden contribuir a reducir costos, mejorar el desempeño y acelerar el trabajo en nuevos modelos.

Grupo Angelini debutará con corredora a fin de año A través de su filial Inversiones Siemel, el grupo Angelini se adjudicó una acción de la Bolsa de Valores entrando de lleno a ocupar un rol protagónico en el sector financiero. Por medio de Celfín Capital, el conglomerado pagó $ 1.600 millones por el título, cifra 1,9% menor que la última transacción de este tipo que se realizó el 2008 cuando JP Morgan canceló $ 1.631 millones por la acción que pertenecía a Alfa y

que fue rematada por Santander Investment. La idea del grupo Angelini es concretar este año la apertura de una corredora de bolsa, con el fin de ir ampliando la gama de sus negocios financieros. Fuentes del conglomerado sostuvieron que se comenzará a trabajar dentro de junio en un plan para implementar el negocio de corretaje, el que se espera estrenar antes de fin de año.

US$ 10 mil millones vale Facebook Luego que Digital Sky Technologies pagará US$ 200 millones por el 1,96% de la mayor red social existente en el mundo en estos momentos, se pudo calcular el valor comercial que posee este portal. Según la operación, la firma costaría unos US$ 10 mil millones, cifra mayor al valor que posee la cadena de cafeterías Starbucks. El monto contrasta con los US$ 15 mil millones en que fue valorada Facebook cuando Microsoft adquirió 1,6% de la compañía por US$ 240 millones en octubre de 2007, no obstante eso ocurrió antes del derrumbe de los mercados.

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Corredora Serrano suspendida Desde el 4 de junio hasta el 31 de julio, estará suspendida la Corredora de Bolsa Raimundo Serrano por un dictamen del Consejo del Banco Central, quien tomó dicha decisión basándose en los términos previstos por el artículo 41 de la LOC y del Capítulo III del Compendio del instituto emisor. A la decisión tomada por el Banco Central se suman las suspensiones hechas por la

Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) y la Bolsa de Comercio. Cabe recordar que a mediados de mayo Raimundo Serrano Mc Auliffe Corredores de Bolsa, fue suspendida para operar en la Bolsa luego que un cliente de ésta, Luis Felipe Lanas, la denunciara ante el Ministerio Público por el incumplimiento de un rescate de valores dejados en custodia por $ 1.600 millones.

Las oficinas más caras del mundo Tokio desplazó a Londres como la ciudad más cara para adquirir una oficina comercial, esto tras publicarse un sondeo realizado por la consultora CB Richard Ellis Group que señaló que el Distrito Central de la capital nipona es la más cara en el mercado de oficinas del mundo. Según el estudio que rastreó los costos de ocupación en más de 170 ciudades del mundo durante doce meses al 31 de marzo, lo componen Moscú en el tercer lugar y en el cuarto Hong-Kong. Dentro de las restantes urbes que se ubican en los top 10 se encuentra Dubai en el puesto 7, París en el 8 y Dublín en el décimo lugar.

Baja riesgo de Chile Nuestro país volvió a ubicarse en niveles bajo las 200 unidades en términos crediticios, según el índice EMBI Global que elabora el banco de inversión estadounidense JPMorgan. La calidad crediticia del país descendió específicamente hasta las 182 unidades, nivel que mostraba antes del peak de las turbulencias económicas. Cabe recordar que Chile comenzó una carrera que lo llevó a su máximo histórico el 23 de enero de este año cuando subió a 411 puntos base, luego de la quiebra de Lehman Brothers a mediados de septiembre de 2008 que propició llevar al alza el riesgo crediticio de los países emergentes.

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Zoellik

El estudiante de elite que llegó al Banco Mundial El actual presidente de la institución financiera más importante del orbe, un abogado titulado en Harvard, es un republicano creyente en las bondades del libre comercio y en la hegemonía de Estados Unidos en el mundo. Acá, los datos de cómo llegó al cargo y cuáles son sus pronósticos respecto a la crisis mundial.

Robert Zoellik tenía que encaminarse a ser un personaje de fama mundial, al menos, así lo entendían sus padres, quienes no escatimaban a la hora de gastar dinero para enviar a “Bob” a los mejores colegios y nada menos que a las universidades de Swarthmore y Harvard, donde se graduó como “magna cum laude”. Fue el inicio perfecto para una carrera que en junio del 2007 lo catapultaría a su máximo logro: asumir como presi-

dente del Banco Mundial. Fiel respetuoso de la posición hegemónica de Estados Unidos en el mundo y ferviente seguidor del libre comercio, Zoellik tuvo que ir escalando peldaño a peldaño, por el ámbito público y privado, para cumplir con los deseos de sus padres. A los 56 años, por fin, el estudioso Robert llegaba a uno de los puestos donde cualquier amante de la política y las finanzas soñaría estar. A

los cargos públicos arriba en 1985, cuando es llamado a cumplir funciones en el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos con sólo 28 años. Ahí, estuvo bajo las órdenes de James Baker, quien con el tiempo pasaría a ser uno de sus mentores para la vida futura. Cuando George Bush padre nominó a Baker como Secretario de Estado, fue el mismo quien lo pidió como asesor. Desde ahí, fue formando su fuerte carácter de republicano, par-

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tido al que sigue fiel hasta el día de hoy.

Un “Bushista” Y si en su vida política, hay un aspecto que caracteriza al actual presidente del Banco Mundial, es por ser seguidor de la doctrina Bush. Con el patriarca de la familia, llegaría en 1992 a ocupar el cargo de subjefe de gabinete, aunque la derrota republicana en las elecciones de ese año a manos de Bill Clinton, lo hizo salirse por un rato de la vida política. Durante un buen tiempo, hasta la elección presidencial del 2000, Zoellik se concentró en el mundo empresarial. Primero, sirvió como vicepresidente ejecutivo de la firma hipotecaria Fanny Mae y después, lo hizo como asesor de Goldman Sachs. Pero también aprovechó ese tiempo para desarrollarse en el mundo intelectual. Entre 1997 y 1998 dicta clases de Seguridad Nacional en la Academia Naval de los Estados

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Unidos y entre 98’ y 99’ será Jefe Ejecutivo del Centro de Estudios Estratégicos e Internacionales. Finalmente ingresa al influyente Think Tank German Marshall. Pero en 2000, su vocación política lo volvió a llamar. Durante ese año, asesoró a Bush hijo en temas comerciales y de política exterior, que a la postre resultarían claves para que la ciudadanía optara por elegirlo como mandatario. Zoellick pasó también varias semanas en Tallahassee, Florida, donde formó parte de un equipo encargado de asegurar que Bush ganase las controvertidas elecciones presidenciales de ese año. Toda esta fidelidad le fue recompensada y el elegido mandatario lo puso nuevamente en las altas esferas políticas en 2001, nombrándolo como secretario de Comercio, puesto desde el que contribuyó al lanzamiento de la Ronda de Doha de negociaciones comerciales. Precisamente en ese cargo, su nombre se haría familiar para Chile, al ser uno los encargados de negociar el TLC con nuestro país, que tras arduas y extensas conversaciones, se terminaría firmando. Otro de sus logros en ese puesto es haber trabajado para la inclusión de China y Taiwán en la Organización Mundial del Comercio.

Comienza la campaña para llegar al BM George W. Bush, veía en Zoellik a un fiel colaborador, y por eso, no dudó en iniciar una campaña por llevarlo al Banco Mundial, especialmente por el pensamiento que este tenía. Más de alguna vez, dijo que para los países que firmaban Tratados de Libre

Comercio con Estados Unidos, esto constituía un “privilegio” más que un derecho. Por eso, después de haber “perdido” la primera lucha contra Paul Wolfowitz, Bush se convenció aún más de que el hombre a cargo de la institución financiera más respetada del mundo debía ser un americano. El Presidente habló de su candidato como un “internacionalista comprometido” y “profundamente dedicado a la misión”. Fue el mismo Henry Paulson, en ese entonces Secretario del Tesoro de los Estados Unidos, quien se encargó de hacer “lobby” con otros países para lograr la elección de Zoellik. Así, el dos de julio de 2007, las tratativas terminarían con el abogado de Harvard en el cargo que actualmente ostenta, lo que lo haría poner fin a su nueva aventura como ejecutivo de Godman Sachs, donde estuvo desde junio de 2005, cuando dejó su cargo como Secretario de Estado Adjunto. Cuando fue nombrado, el consejo de administración del banco, justificó su decisión indicando que “los directores ejecutivos consideran que el señor Zoellick trae a la presidencia del banco fuertes cualidades de liderazgo y de gestión, así como un historial en los asuntos internacionales y el impulso necesario para mejorar la credibilidad y la eficacia del banco”.

Recuperación de baja intensidad Hoy, Zoellik ha tenido que lidiar con la crisis financiera mundial casi durante toda su gestión en el Banco Mundial. Y ciertamente, que el abogado tiene noción clara de que esta

problemática económica, puede derivar en lo que él mismo define como una “grave crisis humana y social” de consecuencias políticas imprevisibles. En una reciente entrevista con el diario El País de España, señaló que entre los principales peligros del actual período de la crisis “tal vez el principal es que hay que seguir saneando el sistema financiero: EE.UU. ha dado pasos en la buena dirección, pero aún hay bancos con serias dificultades relacionadas con los préstamos al consumo, las tarjetas de crédito o el sector inmobiliario. Además, Estados Unidos depende más que Europa del mercado de titulizaciones, y ese mercado aún no se ha recuperado”. Sin embargo, también sostiene que “en cualquier caso va a ser una recuperación de baja intensidad durante un tiempo prolongado, porque hay mucha capacidad sin utilizar en la industria y el paro va a seguir subiendo. Y ése es un buen caldo de cultivo para políticas populistas y proteccionistas. Entre los países emergentes hay grandes diferencias: China puede sorprender al alza, ha obtenido buenos resultados con el plan de estímulo; para países como México y Brasil, la principal amenaza es no tener acceso a la financiación. Luego hay un buen puñado de países africanos, como Liberia, Costa de Marfil y otros, que son Estados frágiles y ven peligrar sus avances. Y hay una crisis alimentaria larvada, que no se ha calmado tanto como la gente cree”. En definitiva, Zoellik sigue siendo un optimista, dentro de todos, porque en sus últimas apariciones ha tratado de hacer hincapié en que “lo peor de la crisis ha pasado” y si no es así, seguirá teniendo un arduo trabajo, pues hasta 2012 seguirá en el cargo.

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Industria automotriz:

Las caídas y los ascensos del nuevo orden mundial

Tras el colapso de las principales empresas estadounidenses, parece estar estableciéndose una nueva forma de concebir el mercado, donde los gigantes asiáticos están superando con creces a Estados Unidos.

Después de la caída del sistema bancario en el mundo, causa principal de una crisis de la que aún el orbe no se ha podido levantar, sin lugar a dudas que uno de los sectores que más fuerte ha sentido el colapso de la economía es el automotriz, que incluso vio como a comienzos de este mes, su más grande representante hasta el 2008 (cuando es desplazada por Toyota), General Motors se declaraba en bancarrota. Un duro golpe, pero que se veía venir y que ha comenzado a rearmar el naipe de la industria, que ve como aquellos países dominantes hasta unos años atrás han cedido a terreno a otros, fundamentalmente provenientes de Asia (Japón, China y en menor medida, India). Detroit, ciudad norteamericana donde se concentran la mayoría de las automotrices de ese país está en un colapso del que no se ha levantado. Chrysler, quizás la más prestigiosa del mundo, tuvo que vender una buena parte a la italiana Fiat para continuar con vida. Pero si así fue, también es debido al numeroso aporte que el Gobierno de ese país les ha dado para solventar sus pérdidas. La cifra llegó a los 19.760 millones de dólares desde noviembre del año pasado a la fecha.

Por su parte, tras declararse en quiebra, en lo que ahora se podría denominar como la “nueva GM”, Washington tendría aproximadamente el 70%. Cerca del 17% (al principio se mencionaba hasta el 39%) sería del sindicato de mecánicos UAW, que amplió sus concesiones para que GM pudiera llegar a una fórmula aceptable para los tenedores de deuda. La “nueva GM” ¬aligerada de deudas, marcas débiles, exceso de concesionarios y costos jubilatorios¬ quedaría lista para volver a crecer y competir cuando la recesión ceda, es decir, en el mejor de los casos a finales de este año o comienzos del 2010. En la “nueva GM” tampoco estarán las filiales europeas como la alemana Opel (que General Motors posee desde 1929), la inglesa Vauxhall y la sueca Saab. Con este impacto de la industria, en la que el presidente Barack Obama aparece obligando a Chrysler a fusionarse con socios italianos y con General Motors recibiendo órdenes federales (el mandatario ya echó en la práctica al CEO Rick Wagoner en marzo), Detroit ya no será la misma. De hecho, el res-

cate de GM será uno de los más grandes desde que empezó esta crisis y una de las mayores reestructuraciones de la historia.

Japón, el beneficiado Pero como en toda crisis, así como algunos caen, otros son capaces de levantarse y aparecer como los nuevos grandes “capos” de la industria. Y en este caso es Japón el que lleva la delantera. Y aunque Europa, guiada por Fiat, asoma también con buenas perspectivas, sin dudas, las empresas niponas del rubro surgen como las más poderosas. Quizás la mayor prueba de todo esto es lo que sucede con Toyota, que ha pasado a ser la número uno del mundo, lo que resulta curioso, pues el pasado ejercicio lo terminó igualmente con números rojos. Pero la caída de GM demostró claramente la mejor capacidad de los japoneses para adaptarse a los cambios, con el desarrollo de vehículos pequeños y eficientes, frente a unas empresas estadounidenses estancadas desde hace años en los mismos modelos de gran tamaño y, lo que más incidió en sus quiebras,

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que eran elevados consumos. Toyota se alzó en enero como rey mundial pero la alegría duró poco, puesto que en febrero vaticinó su primera pérdida neta anual de la historia, confirmada en mayo en más de 430.000 millones de yenes (3.206 millones de dólares). El fabricante nipón vaticinó además que en el actual ejercicio fiscal, que finaliza en marzo de 2010, sus cuentas estarán también en números rojos, con una pérdida neta de 550.000 millones de yenes (4.101 millones de euros). La quiebra de GM afecta también al 60 por ciento de los 500 proveedores de Toyota en Norteamérica, según dijo en junio un portavoz de Toyota. “Sin embargo esperamos que (la bancarrota) estabilice el negocio y lleve a una competencia sana de toda la industria del motor”, apuntó el portavoz de

Toyota. Pionero de la tecnología híbrida, quien ha demostrado que, a pesar de sus heridas, está más preparado para el cambio que sus competidores, y por eso apunta a un cambio generacional en la cabeza de la compañía”. Akio Toyoda, de 52 años y nieto del fundador de Toyota, se convertirá a finales de este mes en el presidente de la compañía, donde además será la cabeza visible de la mayor reestructuración de los últimos 70 años de la plantilla de gestión. Otro punto a considerar, es que en Estados Unidos, Toyota sigue estando bien parado en cuanto a las ventas. La empresa cerró mayo con 152.583 colocaciones, un 20,6 % más que el mes anterior, lo que se atribuyó a la mejora en la confianza del consumidor, que “se ha traducido en una sólida ganancia

en las ventas de coches”, aseguró Don Esmond, vicepresidente de operaciones del grupo. Pese al optimismo, si las cifras se comparan con igual mes del año pasado, Toyota vendió un 39 % menos, al matricular 135.661 unidades, y la división de lujo del fabricante japonés, Lexus registró un descenso del 34 %, al colocar 16.922 unidades.

El gran salto chino Otro de los que luce como ganador frente al panorama en Estados Unidos, es China. Esto se puede ver en las calles del país, donde cada vez es más frecuente ver autos de ese país. En las salas de ventas, también los chinos están dominando poco a poco la escena. Más decidor es aún un reportaje reciente del influyente diario norte-

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13 americano “The Wall Street Journal” afirma que en enero de 2009 la venta de vehículos motorizados de China superó por primera vez a la de Estados Unidos. Según los datos publicados hoy por la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma de China, encargada de diseñar la política macroeconómica del país, los catorce primeros fabricantes vendieron 1,026 millones de automóviles en el país durante el mes pasado, lo que equivale al 90% de las entregas totales, que se situarían en 1,059 millones de unidades. Esto, convierte a China en el mercado automovilístico con mayor potencial en medio del declive global de la industria. Las políticas de estímulo del Gobierno están empezando a dar efecto, según Huy Yumei, analista de la compañía Sinotrust, en declaraciones que recoge la prensa local. Entre las medidas de estímulo a la demanda contempladas por Pekín se incluye la reducción a la mitad de algunas tasas y el anuncio de ayudas económicas para zonas rurales con una dotación de 552 millones de euros, para la compra de furgonetas y vehículos de tres ruedas con el fin de rejuvenecer el parque automovilístico. El sector automovilístico en China creció en 2008 a un ritmo del 6.7%, con

9,38 millones de unidades, la menor tasa de la última década. Sin embargo, durante los dos primeros meses de 2009 las ventas de utilitarios con motores de menos de 1.6 litros creció un 18.78%, mientras que las matriculaciones de coches con motor de entre 1.6 y 2 litros bajaron en el mismo período un 17.32%. Todo esto, ha hecho que las grandes empresas del país comiencen a mirar al exterior. A comienzos de este mes, se anunció que una empresa de esa nación será la que comprará a Hummer. El comprador, Sichuan Tengzhong Heavy Industrial Machinery Company, mientras que respecto al precio, este no fue dado a conocer, sin embargo los analistas de esta industria han estimado que la división Hummer podría venderse en menos de 500 millones de dólares. Este acuerdo, que se espera quede cerrado en el tercer trimestre, podría convertir a Tengzhong en la primera empresa china que venderá vehículos en Norteamérica, aunque las operaciones de Hummer podrían permanecer en los Estados Unidos. “La marca Hummer es sinónimo de aventura, libertad y alegría y planeamos continuar con esa línea invirtiendo en este negocio y permitiendo que Hummer sea innovado y crezca de

una manera nueva y emocionante bajo el liderazgo y continuidad de su actual equipo administrativo”, comentó Yan Yi, director ejecutivo de Tengzhong, a través de un comunicado que fue dado a conocer por General Motors. “Invertiremos en la marca Hummer y en su capacidad de investigación y desarrollo, lo cual permitirá que Hummer satisfaga mejor la demanda en los Estados Unidos de nuevos productos como los vehículos que son más eficientes en el uso de combustible”, señaló. Y las proyecciones son positivas. Por ejemplo, La firma china Chery Automobile Co busca incrementar en un quinto sus ventas en el 2009, apoyándose mayormente en el respaldo del Gobierno para impulsar la demanda. Chery pretende vender 419.000 automóviles este año desde las 356.000 unidades en el 2008, dijo su presidente Yi Tongyao en un comunicado. En definitiva, sin lugar a dudas, que estamos viviendo un período de nuevas adaptaciones del mercado automotriz después del colapso norteamericano, que ha dejado muchos derrotados y también a vencedores. Lo que es un hecho, es que para que la nueva baraja mundial de la industria quede conformada, aún resta un buen camino.

COLumna

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TECNOlogía

Innovación: factor para

hacer frente a la incertidumbre Uno de los efectos más negativos del temor en estos tiempos de incertidumbre financiera es la paralización. Pensando en reducir al mínimo los riesgos, algunas empresas pueden tender a retraerse, temiendo hacer inversiones que impliquen potenciales pérdidas. Olvidan así que en este panorama -tanto en los negocios, como en la vida- la inmovilidad no es un atributo deseable: el que se queda quieto es víctima de las fuerzas que están en constante flujo y que avanzan sin parar, quedando peligrosamente retrasado y a la deriva. Por lo mismo, es precisamente ahora que la industria tecnológica debe renovar con mayor fuerza su compromiso con la inversión en investigación y desarrollo. La gran fuerza que hace frente al estancamiento y a la incertidumbre es la innovación y las grandes empresas de tecnología están dando muestras de tenerlo claro al seguir invirtiendo en el estudio de nuevos y mejores productos que satisfagan las necesidades de los consumidores, mejoren su desempeño en relación con el medioambiente y se vinculen con más servicios. De esta forma, están respondiendo también a la creciente demanda por parte de la sociedad de productos y servicios coherentes; que entreguen lo que se les pide, que sean 100% funcionales, que en épocas como la actual –cuando volvemos a valores

tradicionales como la mesura o la valoración de lo bueno y eficienteimpliquen menos gasto siendo al mismo tiempo más amigables con la naturaleza. Recientemente, Greenpeace señaló, además, que éste es el momento de hacer una profunda revisión interna sobre el impacto medioambiental de nuestros negocios. Para muchos puede parecer que dar un giro hacia una relación responsable con el medio ambiente, implica grandes cambios estructurales y, por ende, una gran inversión. No obstante, es sabido por niveles medidos por la ONU que la inversión en tecnología y procesos energéticos más eficientes no sólo reducen el impacto negativo de las empresas en la naturaleza, sino que inciden en ahorros considerables. Seguir en el camino de la innovación implica responder continuamente a las necesidades de los consumidores poniendo nuestra mirada en el cuidado del medio ambiente, para un futuro sin contaminación. Implementar medidas que fomenten la innovación no es una tarea simple, pero si se asume como un compromiso y una meta a lograr, hacia cuya consecución se avanza paso a paso, realizando cambios desde las prácticas más simples hasta llegar al corazón de la industria o los negocios, es posible salir airoso de esta época de incertidumbre.

Paula Gutiérrez, Gerenta senior de Marketing Samsung Chile

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16 Por Banco Penta

Cómo será

la recuperación

Las incipientes señales de que la economía mundial estaría entrando en una etapa de estabilización, han llevado a muchos a preguntarse cuanto demorará ésta en recuperarse y si será significativa o moderada en los años siguientes. Si bien aún es demasiado temprano para concluir cuando llegará la recuperación, los antecedentes si permiten analizar como podría ser su magnitud. Para esto, una buena aproximación resulta analizar las fuentes que impulsaron la expansión económica en los años precedentes a la crisis y evaluar si ellas se repetirán y estimularán el crecimiento en el futuro. Sin duda, el responsable principal del desarrollo económico anterior fue el dinamismo de la actividad americana y su elevado gasto interno, que estimuló tanto la economía interna como la de un número importante de países cuyos productos tenían por destino los mercados americanos. Las cifras de comercio exterior así lo reflejan; el déficit de cuenta corriente de EE.UU. fue aumentando progresivamente en el último decenio, lo que fue largamente financiado por el ahorro generado en economías como la japonesa y, en los últimos años, y de manera creciente, por China y Alemania. Es decir, la mayor demanda generada por la boyante economía americana arrastró consigo a otras regiones

del mundo. La crisis financiera iniciada hacia septiembre del 2008 en Estados Unidos, y que rápidamente se propagó al resto del mundo, cambió radicalmente el escenario global. Las autoridades americanas y de otros países del mundo debieron tomar drásticas medidas para rescatar sus sistemas financieros y financiar los programas de recuperación económica. En el caso particular de EE.UU. se dispuso de una fuerte expansión monetaria y un esfuerzo fiscal sin precedentes, lo que augura un déficit presupuestario para este año que bordeará el 15% del PIB del país del norte. La deuda pública, en tanto, supera actualmente en Estados Unidos el 50% del PIB y probablemente seguirá en aumento en los años siguientes, situación que se ve incluso más complicada en economías como la de Japón y la Zona Euro, entre otros. Siendo que buena parte de las grandes economías han aumentado su déficit fiscal y flexibilizado su política monetaria, resulta inevitable que, más temprano que tarde, deba priorizarse el volver a equilibrar las cuentas internas. En particular, los países desarrollados requerirán colocar nueva deuda para financiar sus altos déficit, lo que significará que las tasas de interés serán más altas (aún cuando tam-

poco se descarta que también decidan aumentar la cantidad de dinero en circulación, monetizando el déficit). El resultado final, será un equilibrio en el cual, durante un buen tiempo, tanto la inflación como las tasas de interés serán más elevadas, con el consecuente efecto sobre el consumo y la inversión, que resultarán menos dinámicos. En este contexto, la recuperación de la actividad mundial será lenta y tomará varios años, alargando el período de recuperación más allá de lo que se ha presupuestado a la fecha. Si bien el mundo entrará en una fase de gradual repunte el 2010, la probabilidad de volver a observar un ritmo de expansión como el observado en los últimos años se reduce significativamente, ya que no habrá economías que demanden con la misma fuerza anterior. En efecto, EE.UU. no podrá, por algún tiempo, retomar su condición de motor dinamizador del crecimiento mundial y tampoco lo harán otras economías – como podría esperarse de China o India – mientras su principal orientación sea fortalecer el mercado doméstico. La recuperación no será tampoco homogénea entre los países del mundo. La región asiática y otros países de Latinoamérica (entre ellos, Chile) debieran estar mejor prepara-

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dos para emprender la recuperación, por cuanto han sido cautelosos en el manejo del gasto fiscal y han acumulado ahorros en los períodos previos de bonanza. Más lento será, en cambio, el camino que deberán recorrer las economías de EE.UU. o, aún peor, Europa y Japón, cuyo proceso de ajuste requerirá aún de mayores esfuerzos. En síntesis, se esperan años de bajo y desigual crecimiento en las distintas regiones del mundo y de menor dinamismo en el comercio mundial. Específicamente, la economía global, que entre los años 2006 y 2007 se expandió a un ritmo de 5,0% anual, y que se redujo a la cercanía de 3,6% anual en el 2008, sufrirá una contracción importante en el presente año, que estimamos del orden de -1,3% anual. Posteriormente, debiera volver a

observarse tasas de expansión positivas, pero difícilmente superarían un promedio anual entre 2,0% y 2,5% durante el próximo quinquenio. Las perspectivas resultan, por tanto, moderadas. El único alivio pareciera

provenir del hecho que el menor crecimiento global esperado reducirá la demanda por petróleo, de modo que el precio se mantendría más cerca de US$ 50 el barril que muy por encima de ese nivel.

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“No hay que sesgarse

a que las únicas acciones rentables están en el país”

Cristián Donoso, gerente de Corp Capital Corredores de Bolsa, adelanta los planes para ofrecer a sus clientes la opción de estar presentes en el extranjero. Además, indica que las acciones americanas se verán beneficiadas con el anunciado fin de la recesión en Estados Unidos, aunque “hay que ser selectivos a la hora de escoger el sector”.

La expresión denota cansancio en su rostro, derivado de lo que han sido arduos días de trabajo, pensando en que próximamente se acaba el primer semestre del año y que ya se está trabajando en lo que él mismo califica como “dos proyectos súper importantes” para la última parte del 2009. El mismo sale a recibir al equipo de MBursátil y nos invita a su oficina, con una imponente vista al “Santiago limpio” en el horizonte, rodeado de montañas y de una cordillera que clama por nieve y por precipitaciones. Cristián Donoso, gerente de Corp Capital Corredores de Bolsa, comienza la entrevista dejando claro que no quiere que esta aparezca como “añeja”, haciendo alusión a los días que pasan entre que se realiza la conversación y el normal proceso de cierre de publicación, impresión y salida al mercado. Le dejamos abierta la posibilidad de realizar todo tipo de “correcciones” hasta el último día de cierre editorial.

Desde ahí, la conversación fluye normalmente y Donoso habla con serenidad, pero también con la sapiencia de quien sabe lo que hace.

La apertura hacia el exterior La primera pregunta hace alusión a los planes de la corredora para el segundo semestre del año, y es en este punto, donde Donoso habla con más pasión, quizás consciente de que el futuro es lo más relevante en el cargo que ostenta. ¿Qué es lo que proyecta actualmente Corp Capital en términos de oferta de productos para sus clientes en el segundo semestre de 2009? “Estamos trabajando en dos proyectos súper importantes. Uno es el que tiene que ver con desarrollar todo el tema de las acciones internacionales y

darle a nuestros clientes la posibilidad de comprar acciones en el extranjero, de operar en el NYSE, en el Nasdaq, en la Bolsa de Londres, etc. y de poder comparar alternativas diferentes, todo esto para poder complementar nuestra oferta actual de productos. Ese es uno de los pilares en los que vamos a trabajar en el segundo semestre”.

¿Y el segundo? “El segundo pilar en el que vamos a trabajar es en todo lo que es administración de cartera, trabajando en desarrollar todo ese mundo para nuestros clientes, complementándolo con lo que decía anteriormente respecto a la oferta de productos internacionales”. ¿Por dónde pasa ese interés de diversificar la oferta también hacia el extranjero? “Yo creo que un portfolio bien diversificado, debe incluir tanto accio-

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nes locales como extranjeras. Uno no puede sesgarse a que las únicas acciones rentables están sólo dentro del país y creemos que acercar las otras bolsas a nuestros clientes es una forma de ofrecerles alternativas de inversión tanto o más rentables que las que encuentran localmente y el trabajo que estamos haciendo está presente en eso, en acercar bolsas extranjeras y la información para complementar esta oferta de productos”. El hecho de que haya anuncios de parte de diferentes especialistas de que lo peor de la crisis está pasando ¿Ayuda para estos planes? “Independiente de las condiciones que haya, oportunidades de inversión en el extranjero hay, estando o no en crisis. Frente a distintas coyunturas han aparecido alternativas súper buenas. Por ejemplo el mercado de los ETF (Exchange Traded Funds) que son fondos que replican índices y se transan como las acciones con precio en línea durante la jornada. Si hay un ETF, que por ejemplo, se vaya corto contra el sector financiero americano, corto contra las empresas financieras del Dow Jones, estamos hablando de una alternativa de inversión que hoy en día nuestros clientes no tienen y que queremos ofrecerles. Esa es una alternativa de inversión para clientes que tienen una visión de beneficiarse producto de caídas que se ven en tiempos de crisis”.

“Acciones americanas se van a beneficiar” Cuando habla sobre el fin de la crisis, Donoso se muestra cauto, puesto que existen muchos datos que pueden alterar el diagnóstico en el corto y largo plazo, sin embargo, ya tiene una opinión más o menos clara de lo que podría pasar en Estados Unidos ante los anuncios del próximo fin de la recesión.

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¿Qué tipo de acciones son las que se pueden recomendar en el extranjero? “Si estamos saliendo de la crisis y vemos que hay sectores que lo harán más rápido, también podemos ofrecer parte de esos sectores. De hecho, creemos que las acciones americanas se van a beneficiar en forma más acelerada que el resto. Eso sí, hay que ser súper selectivos a la hora de escoger el sector en el cual uno tiene que posicionarse, pero indudablemente las alternativas de inversión van a estar apuntando a encontrar cuáles acciones y cuáles sectores son los que van a salir primero”. ¿Y cómo se ve el panorama dentro de América Latina? “En Sudamérica, las empresas que están vinculadas a commodities corrigieron de forma importante durante los meses pasados. Yo creo que empresas que tienen desarrollo latinoamericano interesante son siempre dignas de estar siguiendo. Y voy a dar una respuesta desde dos líneas. Uno, como te decía anteriormente, empresas vinculadas a commodities que estén subiendo de precio, como por ejemplo, cobre y otros metales que van en aumento. Todas esas van a andar bien. Por otro lado, empresas que son líderes en sus industrias en la región y ahí curiosamente te voy a mencionar a dos chilenas: Lan y Cencosud, que son alternativas que en el largo plazo deberían presentar utilidades muy atractivas”.

El complejo panorama para Chile en el segundo semestre En cuanto se le pregunta por la situación actual del país, Donoso no

tarda en entregar lo que se vislumbra como un sombrío panorama para la segunda parte del año, anticipando datos peores a los actuales en materia macroeconómica y también para las compañías locales. Localizando un poco el tema de la crisis, ¿Cómo se vislumbra el panorama desde el punto de vista chileno para lo que queda del año? “Creo que faltan hartos datos económicos por salir más malos que los actuales y claramente desde el punto de vista económico, lo peor no ha pasado. Yo creo que en producción, en empleo y en términos de inflación, todavía no ha pasado la ola más fuerte de la crisis”. ¿O sea que en Chile la crisis tiene para bastante más tiempo? “Lo que pasa es que cuando se habla de la crisis se puede interpretar de maneras diferentes tergiversa bastante. Acá hay ciertas situaciones que son un poco abstractas porque no hay una definición concreta y técnica, salvo la del crecimiento negativo, pero a mí no me conforma eso. Por ejemplo en cuanto a variables macroeconómicas, ves que hay un desempleo llegando a niveles del diez por ciento y eso te demuestra que hay crisis, por otra parte tenemos que los mercados, medidos a través de índices bursátiles, como el IPSA, el S&P, etc. muestran una recuperación importante durante las últimas semanas. Lo que resulta curioso de todo esto es que vemos una bolsa chilena subiendo a un treinta por ciento ¿Cómo se explica eso? “La respuesta es por causa de las expectativas. Sucede que los mercados se adelantan bastante a la salida

de la crisis, estamos hablando de un año. Entonces, yo creo que los malos resultados de las compañías van a seguir y en general, las industrias van a arrojar en el segundo trimestre, resultados peores que en el primero. Dicho esto, vamos a tener a una crisis económica en los siguientes meses con un desempleo que probablemente va a alcanzar su peack en los meses de invierno, donde esperamos algo más cercano al 12%”. Frente a este panorama, ¿Se puede entregar un consejo a los inversionistas? “Siempre va a depender de cada inversionista qué postura toma y eso es importante de recalcar, porque es distinto hacerle una recomendación a un joven que viene saliendo de la universidad o a un ejecutivo que tiene 35 años y a alguien que está próximo a jubilarse, pues claramente las alternativas de inversión son distintas y además que hay que ponderarlas con otro factor que no es tangible y que tiene que ver con su adhesión al riesgo. Ahora, en la cartera de cualquier inversionista -o en la mayoría de ellos- tiene que haber un mayor componente de renta variable, que no sólo sea local, al igual que la renta fija, porque estamos viviendo una época de spreads particularmente altos, que han corregido, pero que les queda harto más”. El tiempo se acaba. Donoso recalca que todos los temas han sido tocados y da por terminada la entrevista. Nuevamente, pero a la inversa, nos acompaña esta vez de vuelta a la salida. Se despide y en el horizonte la figura se pierde ingresando a la sala de reuniones, donde seguramente las ideas seguirán fluyendo.

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Bandas de Bollinger

Por ForeStrike.com

Introducción La técnica de bandas de Bollinger, BBAND, fue inventada por Perry Kaufman y popularizados por el analista John Bollinger a principios de los 80 y está basada en el cálculo y visualización del precio promedio móvil y de las desviaciones estándar. Las bandas de Bollinger son utilizadas para ubicar al precio dentro de un rango relativo a su evolución pasada y también permite determinar si el valor está o no volátil. Además permite tomar decisiones de compra y venta en base a la obtención de niveles de precios y la determinación de si el valor está en zonas de soporte o resistencia dinámicas.

Metodología

Las Bandas de Bollinger presentan tres componentes para su interpretación: /D OtQHD FHQWUDO 0$ Q

(V HO SURPHGLR PyYLO GHO SUHFLR GHO LQVWUXPHQWR D Q GtDV /D EDQGD VXSHULRU 8%%$1' &RUUHVSRQGH D OD OtQHD FHQWUDO PiV GRV YHFHV OD GHVYLDFLyQ HVWiQGDU GH ORV precios en los n días de cálculo

UBBAND(n) = MA(n) + 2DE(n)] /D EDQGD LQIHULRU /%%$1' (V OR PLVPR TXH HO DQWHULRU SHUR HQ HVWH FDVR D OD OtQHD FHQWUDO VH OH UHVWDQ GRV desviaciones estándar.

LIBBAND(n) = MA(n) + 2DE(n)

Y en donde, representa el precio de mercado del instrumento en análisis hace i días. Y n representa el número de días históricos que se utilizan para calcular las bandas de Bollinger. A este parámetro se le suele llamar memoria. Las bandas de Bollinger suelen calcularse con una memoria de 15, 20 o 25 días. A continuación se presenta un ejemplo gráfico de las bandas de Bollinger.

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InterpretaciĂłn Las bandas de Bollinger tienen un diseĂąo estadĂsticamente inspirado y razones psicolĂłgicas que fundamentan su funcionamiento prĂĄctico. (Q WpUPLQRV HVWDGtVWLFRV HO SUHFLR HVWDUi DO PHQRV XQ GH ODV YHFHV HQ HO UDQJR GHĂ&#x20AC;QLGR SRU

[MA(n) â&#x20AC;&#x201C; 2 DE(n), MA(n) + 2DE(n)] < XQ GH ODV YHFHV HQ HO UDQJR GHĂ&#x20AC;QLGR SRU

[MA(n) â&#x20AC;&#x201C; DE(n), MA(n) + DE(n)] 'H OR DQWHULRU VH VLJXH TXH FDGD YH] TXH HO SUHFLR VH HQFXHQWUD IXHUD GHO VLJXLHQWH UDQJR

[MA(n) â&#x20AC;&#x201C; 2DE(n), MA(n) - DE(n)]U[MA(n) + DE(n), MA(n) + 2DE(n)] â&#x20AC;Śes altamente probable que esta situaciĂłn no se extienda por mucho tiempo.

Si el precio se mantiene por demasiado tiempo y de manera constante en dicho rango, esto quiere decir que el mercado no se estĂĄ comportando de manera normal y por lo tanto esto implica que la estructura de ĂŠste se encuentra en perĂodo de transiciĂłn. A este fenĂłmeno se le llama reversiĂłn a la media y aunque ĂŠste tiene una explicaciĂłn estadĂstica, la razĂłn por la cual funciona es porque el mercado sale a comprar o a vender cuando los precios se alejan demasiado del precio promedio de mercado. Esta compra y venta de tĂtulos genera excesos de oferta y demanda, y equilibran los precios hasta llevarlos cerca de su valor promedio histĂłrico. Cuando el precio se acerca a la banda de Bollinger superior

los osos conscientes de que la probabilidad de que el precio la supere, o que se mantenga alrededor de ĂŠsta, es muy baja, estos salen a vender. De manera anĂĄloga, cuando el precio se acerca a la banda de Bollinger inferior los toros conscientes de que la probabilidad de que el precio la cruce hacia abajo, o que se mantenga alrededor de ĂŠsta, es muy baja, estos salen a comprar. Si las bandas se estrechan sobre los precios estĂĄ indicando que el valor estĂĄ muy poco volĂĄtil, al contrario las bandas se ensanchan si el valor estĂĄ volĂĄtil, por lo que el nivel de volatilidad estĂĄ determinado por el valor de DE(n). Esto proporciona una ayuda muy importante al inversor que opera con opciones.

COLumna

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FINAnzas

¿Está demasiado cara la bolsa?

Mucho ha cambiado el nivel del IPSA desde que, hace dos meses, en esta misma columna, recomendáramos entrar a la bolsa. Hasta el 26 de mayo, ha subido más de 30% en el año, medido en pesos, y casi 50% medido en dólares. Como consecuencia del alza, los múltiplos del IPSA han subido de manera muy notable, después de haber tocado mínimos históricos el año 2008. En una serie de 12 años (que excluye las empresas con pérdidas para no incrementar artificialmente el indicador), se observa que la relación Precio / Utilidad (P/U) del principal índice bursátil del país fue de 12,7 veces el año 2008, una de las tres menores de la serie, y la relación EV / EBITDA, de 8,4 veces, la menor de todas las observaciones. El año 2009 sucederá lo contrario; si los precios se mantuvieran en el nivel alcanzado al 26 de mayo, y los resultados de las empresas fueran los que esperamos en este momento, el IPSA alcanzaría un P/U de 17,8 veces y un EV/EBITDA de 11,0 veces, y ambos se ubicarían en el tercio superior de su respectiva serie, en la mencionada muestra de 12 años. Para que en diciembre de 2010 el IPSA exhiba un P/U de 15,3 veces – igual al promedio de los últimos doce años- con las estimaciones de resultados que hay actualmente para las empresas, el nivel del índice debiera ser de 3.200 puntos. Alternativamente, para alcanzar un P/U de 18,0 veces

–igual al promedio de la época de bonanza, de 2003 a 2007- el nivel del índice debiera ser de 3.800 puntos. En el primer caso, el alza potencial de la bolsa en los próximos 18 meses es de 3%; y, en el segundo, de 23%. El primer caso –alcanzar un P/U equivalente al promedio de los últimos doce años- generaría un potencial de alza de la bolsa muy poco atractivo y podríamos decir, por lo tanto, que la bolsa está cara. Sin embargo, es un escenario poco probable considerando que hacia fines de 2010 es altamente probable que las economías de todo el mundo hayan dejado atrás la crisis, estén creciendo y enfrentando un 2011 con buenas perspectivas. El segundo caso –alcanzar un P/U equivalente al promedio del periodo de bonanza- parece un poco optimista mirado desde la situación actual, pero es perfectamente posible. Sin embargo, si la trayectoria del IPSA fuera lineal, a fines de 2009 alcanzaría alrededor de 3.300 puntos, generando un P/U de 19,1 veces y un EV/EBITDA de 10,6 veces, los que son claramente altos para un año en que las empresas presentarán malos resultados. Por lo tanto, mirando la bolsa a largo plazo, no parece cara y puede tener potencial de alza adicional. Sin embargo, mirando más a corto plazo, el actual nivel parece insostenible y amerita una corrección o, en el mejor de los casos, una evolución relativamente plana en los próximos meses.

Cristina Acle Directora de Estudios de Renta Variable Corp Capital

MERcados

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Comentario

Mercado accionario

Fuente: Bloomberg

IPSA &LHUUH 9DULDFLyQ 0HQVXDO &DSLWDOL]DFLyQ %XUViWLO 00 3 8 YHFHV %ROVD /LEUR YHFHV

Durante mayo en el mercado accionario local se registraron transacciones por $ 2.107.337 millones, volumen que superĂł en 19,3% las operaciones efectuadas el mes anterior. De esta forma, el mercado bursĂĄtil acumula en el curso del presente aĂąo negocios por $ 8.993.505 millones, nivel inferior en 1,1% respecto de las operaciones efectuadas en igual perĂodo de 2008. Por su parte, en mayo los precios de las acciones continuaron experimentando importantes y generalizados crecimientos, que se reflejaron en un aumento del Ă?ndice de Precios Selectivo de Acciones (IPSA) de 16,1%, del Ă?ndice General de Precios de Acciones (IGPA) de 15,0% y del Ăndice INTER-10 de 12,6%. Cabe destacar, que este incremento mensual del IPSA, ademĂĄs de ser el mĂĄs alto observado desde enero de 1994, situĂł a la Bolsa de Comercio de Santiago en el tercer lugar de LatinoamĂŠrica en cuanto a bolsas con mejor rendimiento, y entre las mĂĄs rentables a nivel mundial durante mayo. AsĂ, en el curso de 2009 dichos indicadores acumulan incrementos de 30,5% el IPSA; 29,7% el IGPA, y 17,6 el Ăndice INTER-10. En el caso del IPSA, cabe destacar que el aumento acumulado entre enero y mayo se constituye en el mayor de los Ăşltimos 18 aĂąos, medido en igual perĂodo. Entre las acciones mĂĄs transadas en mayo se destacaron los tĂtulos de SQM-B, Cencosud, Cap, Endesa, Enersis, Calichera-A, La Polar, Entel, Gener y Copec, los cuales concentraron en conjunto aproximadamente el 56% del total negociado en el mercado accionario.

Entre las acciones con mejores rendimientos durante mayo destacan:

MULTIFOODS 65,61 MARINSA 55,06 VAPORES 52,86

SCHWAGER 50,58 PAZ 49,36 ANDROMACO 48,75

IANSA INVERMAR CIC

47,54 46,93 46,07

Fuente: Bolsa de Comercio de Santiago

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27 BOVESPA

Mercados Internacionales El mes de mayo cerró con resultados positivos, marcado por las cifras sobre el consenso en los indicadores de confianza de consumidores en Estados Unidos. Así, Wall Street cerró mayo con un alza de 4%. El índice Dow Jones se ubicó en las 8.500,33 unidades lo que representa un incremento de 4,06% en relación al cierre del mes anterior. Sin embargo, aún no le basta para rentar positivamente en el año ya que aún acumula un retroceso de 3,15%. Por su parte, el S&P 500 cerró en los 919,15 puntos anotando un incremento de 1,76% en lo que va del 2009, mientras que el indicador que mide la evolución de las acciones tecnológicas, Nasdaq, se ubicó en los 1.774,33 puntos con un incremento de 12,51% en el 2009. Las bolsas asiáticas cerraron al alza, luego de conocerse durante la última semana del mes, las cifras de producción industrial de Japón, las que se incrementaron significativamente por una mejora en las exportaciones, impulsando a acciones de los sectores commodities y naviero. Así, el Nikkei 225 subió un 7,9% en mayo para completar el tercer mes de alzas consecutivas en lo que va del año, mientras que el Topix subió un 7,9% en el mes. Por su parte, las bolsas Europeas también registraron alzas, aunque más moderadas. El Dax de Alemania subió un 3,59%, mientras que el FTSE-100 de Inglaterra y el IBEX-35 de España lo hicieron en 4,10% y 4,27% respectivamente. En Latinoamérica, los rendimientos del mes de mayo del Merval de Argentina, el Bovespa de Brasil y el IPC de México también estuvieron al alza con aumentos de 24,46% y 12,49% y 11,11% respectivamente.

S&P500

NIKKEI

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Precio de cierre al 1 de junio de 2009

CENCOSUD

Precio Cierre Precio Objetivo 1 Precio Objetivo 2

$ 1.468 $ 1.600 $ 1.800

Rentabilidad Objetivo 1 Rentabilidad Objetivo 2

Precio Cierre Precio Objetivo 1 Precio Objetivo 2

$ 5.752 $ 6.500 Rentabilidad Objetivo 1 $ 7.500 Rentabilidad Objetivo 2

9% 23%

t $MBSB QSFQPOEFSBODJB EFM negocio supermercadista en su fuente de ingresos (71,0% 2009E) implica una ventaja estratégica al ser éste menos dependiente a los ciclos económicos respecto de otros formatos. t 1PTJUJWB OVFWB JODVSTJØO FO Brasil, Colombia y Perú, países con alto potencial de desarrollo para el sector comercio en general y esquema de multiformato en particular. Además, esta diversificación geográfica y comercial de sus operaciones permite mitigar una mayor incertidumbre en Argentina.

LAN

13% 30%

t " QFTBS EF MBT QÏSEJEBT QPS concepto de cobertura de combustible que se estima se registrarán en 2009 (-US$64 millones), el nuevo escenario de menores precios del petróleo descomprimirá la estructura de costos de la compañía. t -B FNQSFTB TF FODVFOUSB B MB espera de recibir nuevas naves, lo que aumentaría su eficiencia operativa, y reforzaría su participación en mercados que se encuentran subpenetrados. Sin embargo, habrá que estar atento a la evolución del crecimiento del tráfico en la región. Comentario de acciones: Departamento Estudios Banchile Inversiones. Gráficos: Consorcio Corredora de Bolsa

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29 Precio Cierre Precio Objetivo 1 Precio Objetivo 2

$ 6.125 $ 7.000 Rentabilidad Objetivo 1 $ 8.000 Rentabilidad Objetivo 2

14% 31%

COPEC t $SFFNPT RVF MBT WBMPSBDJPOFT actuales de Copec están incorporando un escenario de corto plazo excesivamente negativo, sobre todo considerando el rezago que muestra respecto a CMPC en lo que va del año, y el rally que mostraron las acciones del sector forestal en Brasil en el último mes. t %FTUBDBCMF QBSUJDJQBDJØO FO FM mercado mundial de celulosa e importantes ventajas competitivas respecto a las productoras del hemisferio norte. t $POTJEFSBOEP RVF MB FYQBOTJØO de capacidad de celulosa en el mundo es principalmente en fibra corta, su mayor exposición a fibra larga limitaría el espacio para menores precios, ante una eventual sobreoferta de celulosa en el mediano-largo plazo.

Precio Cierre Precio Objetivo 1 Precio Objetivo 2

$ 20.384 $ 21.678 Rentabilidad Objetivo 1 $ 27.500 Rentabilidad Objetivo 2

6% 35%

SQM-B t 1SFDJP BDUVBM EF MB BDDJØO EFTcuenta caída en el precio del potasio y los fertilizantes de especialidad, lo que no se condice con las características defensivas de los mercados que opera la compañía. Asimismo, el precio internacional debiera mantenerse en niveles históricamente elevados durante los próximos dos años. t *NQPSUBOUF BVNFOUP EF WFOtas físicas de cloruro de potasio y reajuste gradual de 25% en el precio del yodo impulsarían resultados en 2009. t .ÈSHFOFT TF CFOFĕDJBSÓBO QPS una caída en costos, principalmente electricidad y materias primas, que explican cerca de un 26% del total.

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Fuente: Consorcio Corredora de Bolsa

S&P 500 El índice que mide el comportamiento de las 500 compañías más grandes del mundo finalizó el mes de mayo con un alza del 5,31%. Al cierre de la presente edición, el indicador representativo de la economía de EE.UU. se encuentra en torno a los 950 puntos, nivel clave que representa su principal resistencia de corto plazo delimitado por la media móvil de 200 días. Al alza, de cruzar la media móvil de 200 días podríamos estar viendo un posible cambio de tendencia para el índice con un soporte ubicado en los 950 puntos. Un eventual rally alcista llevaría al S&P 500 a niveles en torno a los 1.100 puntos, confirmando el cambio de tendencia. A la baja, una corrección desde la resistencia en los 950 puntos llevaría al índice hasta el nivel de los 800 puntos para luego testear nuevamente la actual resistencia.

Resistencia 1: 1.080 Resistencia 2: 1.200 Soporte 1:

800

Soporte 2:

670

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33 31

IPSA El principal índice accionario local cerró mayo con un alza del 16% finalizando el mes en los 3.100 puntos. Actualmente el IPSA se encuentra en una importante región en torno a los 3.150 puntos, que representa la principal resistencia del índice. Este nivel ha sido respetado en varias ocasiones con correcciones que llegaron hasta el nivel de los 2.930. Considerando el actual rally alcista que comenzó en los 2.400 puntos, es muy probable que el IPSA corrija hasta el nivel de los 2.930 en primera instancia y a los 2.710 como segundo soporte. Al alza, de romper con fuerza la zona de los 3.150 puntos y acompañado de un gran volumen, el principal indicador de las acciones locales podría ir en búsqueda de sus máximos históricos en torno a los 3.500 puntos. El indicador estocástico se encuentra sobrecomprado y con claras señales de debilidad.

Resistencia 1: 3.320 Resistencia 2: 3.500 Soporte 1:

2.930

Soporte 2:

2.710

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LA POLAR La minorista terminó mayo con un alza del 22,85% en los $1.929, alza que se justifica al darse a conocer las intenciones de fusión de una filial de la supermercadista Southern Cross. La acción de La Polar se encuentra en un importante Soporte/ Resistencia en torno al nivel de los $2.100. Luego de un importante rally alcista que comenzó en los $1.100 existen altas probabilidades de que la minorista corrija desde su actual nivel hasta los $1.680, que de ser traspasado a la baja, las cotizaciones de La Polar tendrían como principal soporte la media móvil de 200 días. Al alza, de ser perforada la resistencia de los $2.100 la acción iría en búsqueda de los $2.500 y los $3.000. Por su parte el oscilador estocástico se encuentra cruzando la zona de sobrecompra a la baja.

Resistencia 1: $2.500 Resistencia 2: $3.000 Soporte 1:

$1.680

Soporte 2:

$1.400

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CAP La acción terminó el mes de mayo con un alza del 31,59% finalizando en los $12.328. Al cierre de esta edición, la acerera se encuentra en la resistencia en torno a los $13.500. Al alza, un quiebre en dicha resistencia podría llevar a la acción a niveles cercanos a los $16.000. En caso que respete la resistencia en los $13.500, la acción entraría a corregir hasta niveles de $13.380 en primera instancia para luego alcanzar el soporte representado por la media móvil de 200 días. El oscilador estocástico se encuentra cruzando a la baja desde la zona de sobrecompra mostrando señales de debilidad, lo que agrega fuerza a la tesis de una posible corrección de la acción. Por su parte el MACD se encuentra en zona alcista mostrando leves señales de debilidad.

Resistencia 1: $16.600 Resistencia 2: $20.000 Soporte 1:

$11.380

Soporte 2:

$10.000

COLumna

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ECOnomía

Acciones de RSE

o estrategia de RSE: he ahí la cuestión La Responsabilidad Social Empresarial (RSE) está de moda. Prácticamente no existe empresa que no declare adherir de alguna forma a estos principios y acciones. Y es lógico que lo hagan considerando que actualmente las personas se fijan en cómo actúan las empresas más allá de los bienes o servicios que ofrecen al público, lo que podría significar para la empresa la generación de una ventaja competitiva y que su acción social se transforme, con el tiempo, en un buen negocio. Pese a que la afirmación anterior es correcta en mercados desarrollados como Estados Unidos y Europa, no deja de ser curioso que muchas de las iniciativas de RSE en Chile no lleven a una mayor preferencia por parte del consumidor, no generen una ventaja competitiva y que, en definitiva, sólo signifiquen más gastos para la empresa. ¿Por qué tiende a ocurrir esto? El principal problema de la RSE en Chile es que las acciones emprendidas son totalmente anexas a la gestión empresarial propiamente tal. No se trata de que no existan directrices para la RSE –muchas empresas las tienen– pero el problema es que están aisladas de la estrategia corporativa y competitiva de la empresa. De este modo, cuando la gestión diaria entra en conflicto con tal o cual acción de RSE, el criterio será privilegiar la actividad básica de la empresa por sobre las acciones de RSE. Un ejemplo de

esto es que en tiempos de crisis los presupuestos destinados a RSE se ajustan a la baja. Con esto la comunidad interpreta las acciones de RSE como oportunistas, en el sentido que sólo buscan mejorar la imagen de la empresa. Si, por el contrario, la RSE fuera parte de la definición misma de la empresa, de su razón de ser, lo más probable es que la propia estrategia de la empresa incorpore la RSE como su forma de enfrentarse al mercado. Así, no existiría realmente diferencia entre las acciones de RSE y las acciones operativo-comerciales de la empresa. Esto parece utópico pero no lo es. Estrategias como la de “negocios inclusivos”, donde la idea es satisfacer las necesidades de las personas de los segmentos más desposeídos de la población a través de que actúen en alguna parte de la cadena de valor del negocio, representa una buena mezcla de búsqueda de rentabilidad económica para la empresa, así como búsqueda de mejores condiciones de vida para las personas que integran los segmentos socio-económicos tradicionalmente excluidos. Luego, para hablar de RSE en propiedad no basta con declaraciones o con actividades que cualquier empresa podría hacer si tuviera más dinero. Comprometerse con este concepto implica necesariamente transformar la organización y vivir día a día y en toda actividad bajo los principios de la RSE.

Pablo Rodrigo R, PhD. Profesor Escuela de Negocios, Universidad Adolfo Ibáñez.

MARKETdirections

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Crosscurrents Los factores que impulsan el dólar parecen variar con la estación del año. En el pasado otoño (hemisferio norte) justo en el apogeo de la crisis financiera, los refugios considerados seguros como los flujos existentes ya no eran tan así. Los inversores comenzaron a aceptar por sus deudas un punto cero a cambio de la seguridad de los Estados Unidos. Por otro lado, el dólar aumentó un 17% frente al euro en solo un mes y rentó ganancias similares frente a la libra esterlina, el dólar canadiense, el franco suizo, el dólar de Australia y de Nueva Zelanda. Pero incluso, en el peak máximo del mercado ante la superioridad del dólar, no era tan así; la implosión en el carry trade del yen llevó a la moneda norteamericana a 90 yen por dólar, a pesar de los enormes flujos internos de valores de los EE.UU. Dentro de las virtudes del dólar en el otoño pasado (hemisferio norte) existen aspectos muy específicos; por un lado, una catástrofe en todo el mundo que produjo tener como primera opción poseer deuda en pro de la seguridad de América, dejando al valor del dólar en un segundo plano y a la seguridad en el primero. Pero esas condiciones no podían durar mucho tiempo, y como la crisis financiera se convirtió en una crisis económica y la amenaza de colapso del sistema financiero se desvaneció, el temor a la pérdida mayor de la inversión principal llegó para quedarse. Las circunstancias sostenían que los fondos que se habían escondido en los Estados en materia de seguridad comenzaron a retirarse para iniciar la búsqueda de otras divisas e inversiones. El pánico suscitado en ese otoño (hemisferio norte) en el mercado del dólar garantizaba vender posiciones en esta moneda, sin embargo hasta

fines de mayo, el euro ha permanecido por debajo del 38% de los retrocesos de Fibonacci. El par euro / dólar estuvo equilibrado a partir de mediados de marzo hasta mediados de mayo, tiempo en que transitó entre los 1.3100 y 1.3600. La ruptura realizada entre el 18 y 19 de marzo fue impulsada por la Reserva Federal cuando anunció que compraría Notas del Tesoro en un esfuerzo por mantener la confianza de los consumidores y las bajas tasas de interés hipotecario, lo que fue la llamada “flexibilización cuantitativa política. Al respecto, la Junta de la Reserva Federal sabía que el importe de la deuda de EE.UU. previsto para su venta a los mercados de crédito en los próximos meses podría socavar su política de tipos bajos. Las tasas hipotecarias no son fijadas por decreto de la Fed, sino que toman la dirección de los mercados de crédito y el benchmark más importante corresponde a las tasas del Tesoro de EE.UU.. La primera reacción del mercado a la política de la Fed cuantitativa es muy negativa para el dólar con el euro debido a que gana setecientos puntos en dos días. Pero a pesar del anuncio de la Reserva Federal, los comerciantes parecen olvidar que el mercado absorbe noticias y el dólar recuperó todo lo que había perdido después del 18 de marzo. Introducido el presupuesto de la nueva administración norteamericana, además de conocido sus planes para la economía de Estados Unidos, las tasas del Tesoro a lo largo de la curva de rendimiento han estado incrementándose desde marzo. El mercado de bonos prevé claramente el impacto de los planes de financiamiento del gobierno, sin embargo, esta agitación en el mercado de bonos no afectó dramáticamente los merca-

dos de divisas hasta fines de mayo. En una clásica comparación económica de mayores tasas de interés se traduce en uno de los principales impulsores del valor de una moneda. En el caso de las tasas de EE.UU., aunque no al nivel de la Reserva Federal, son claramente superiores, pero el Dólar ha pasado de la fortaleza a la debilidad. Con ello, se acabó la expectativa de que la economía de los EE.UU., bajo el alero de los tipos históricamente bajos y un masivo estímulo fiscal, será la primera economía industrial en salir de la recesión. Se acabaron los créditos de la Reserva Federal producto del reconocimiento de una crisis financiera y como acciones para mitigar los efectos de una recesión. El mercado de divisas se encuentra en estos momentos preocupado por la deuda de los EE.UU., sobre el grado de flexibilización cuantitativa de la Fed y el potencial de inflación futura, y no sobre el aumento de los tipos de interés del Tesoro. Asimismo, existe poca confianza en que un gobierno endeudado como lo está Washington, sea capaz de retirar la abundante liquidez del sistema financiero de los Estados Unidos. Incluso se puede sospechar que la capital estadounidense se da cuenta de que la monetización de la deuda es, probablemente, la única política realista para mitigar la carga de la deuda. Las mismas políticas dinámicas de la Reserva Federal y gubernamentales, que sólo hace unos meses eran vistas como un fuerte soporte de la economía de los EE.UU., y del dólar norteamericano son ahora el némesis de la moneda norteamericana. El temor por las necesidades de financiamiento del Tesoro, incluso si ese temor produce tasas más elevadas, es el nuevo motor detrás de la caída del dólar.

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James Chen

AUD/USD

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AUD/USD Luego de romper de forma limpia la barrera sicológica representada por la resistencia ubicada en el nivel de los 0,8000 a comienzos del mes de junio, la debilidad del dólar ha llevado al par AUD/USD a testear su próxima mayor resistencia en el nivel de los 0,8260. La actual tendencia alcista del par está mostrando pequeños signos de debilidad, y con todos los indicadores técnicos indicando que se encuentra extremadamente sobrevendido. Un retroceso alrededor de la región clave de los 0,8000 podría llevar al par a buscar su principal soporte correspondiente a la línea de tendencia alcista o a la media de 50 días. Un fuerte quiebre por sobre los 0,8260 debería llevar al AUDUSD hacia el próximo objetivo en la resistencia clave de los 0,8500.

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GBP/USD

GBP/USD En el gráfico diario, vemos como el par traspasó la media móvil de 50 días junto con la línea de tendencia bajista, lo que podría motivar a las cotizaciones en búsqueda de niveles superiores a los 1,53786 en primera instancia, para luego ir a testear la resistencia ubicada en los 1,67018. En estos momentos la media móvil de 50 días representa su principal soporte de largo plazo, por lo que de corregir luego de testear la resistencia de los 1,67018 el par podría retroceder hasta niveles de 1,54015 para posteriormente seguir su tendencia alcista de mediano plazo. Si las cotizaciones se mantienen por sobre su media móvil de 50 días, estaremos en presencia de un cambio de tendencia, dando a entender que la corrección que comenzó en los 2,11160 ha finalizado. El indicador MACD acaba de cruzar a la baja confirmando la corrección de corto plazo.

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James Chen

EUR/USD

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EUR/USD Luego de esperar una corrección bajista en la última semana de mayo, el par EUR / USD rompió una resistencia ubicada en la región de los 1,4050 establecida la semana anterior. El último día de mayo, el par sobrepasó significativamente el nivel mencionado recientemente para posteriormente golpear un máximo de 1,4166, justo unos puntos antes del nivel más alto alcanzado durante el año 2009. Tras las bajas de abril, semana a semana las cotizaciones han anotado alzas consecutivas que han formado una fuerte y bien definida tendencia alcista hace más de un mes. Para principios de junio, se espera que el gran objetivo del par resida en torno a la región de los 1.4360. Antes que ese objetivo puede ser alcanzado, sin embargo, pueden haber correcciones que no impedirían que ocurriera dicha consolidación. En el corto plazo, el soporte en el que hay que poner atención es el ubicado en los 1,4050 que fue la última resistencia rota antes de comenzar la tendencia alcista actual. Otro soporte a considerar reside en torno a 1,3800, que es el nivel donde se encuentra la media de 50 periodos, oscilador que pasaría a transformarse en una importante línea de la tendencia alcista.

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USD/JPY

USD/JPY El par USD/JPY tuvo un comportamiento volátil en la última semana de mayo con un alza pronunciada en las cuatro primeras jornadas para terminar el viernes con una corrección bajista superior al ascenso de esos días. Esta baja, se produjo también con otras cotizaciones donde el dólar de los Estados Unidos siempre apareció debilitado sustancialmente en contra de todas las otras monedas principales (viernes 29/05/2009). Como resultado de aquello, ese día las pérdidas del par borraron todos los importantes logros alcanzados por éste hasta el jueves 28 de mayo. Para principios de junio, la tendencia continúa con su debilitamiento frente a otras monedas importantes, con este par USD / JPY agobiado aún. En caso que vaya a la baja, un nivel clave a observar sería cuando descienda por debajo de los 93,50, que se transformaría en una importante tendencia bajista que llevaría a las cotizaciones a probar el nivel de los 91,00.

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Autos

Polo oriental en desarrollo En el mercado automotor chino las ideas y desarrollo se acercan cada vez mรกs a un alto nivel. Con bajos costos de producciรณn y estandares de calidad en pleno mejoramiento, los modelos orientales se alzan como una verdadera alternativa para los consumidores del siglo XXI. Poco que envidiar a los grandes conglomerados automotrices de Europa y Estados Unidos, este mercado emergente parece ser una nueva alternativa de crecimiento.

Brilliance, M3 Coupรฉ Con capacidad para cuatro adultos y con unos acabados muy superiores a los de otros SURGXFWRV FKLQRV HO 0 &RXSp VH HQFDUJDUi GH KDFHU GLVIUXWDU DO YRODQWH D ORV PiV LQTXLHtos gracias a la colaboraciรณn de ingenieros de Porsche para la puesta a punto de las suspensiones. 'HVGH HO SULQFLSLR HVWDUi GLVSRQLEOH FRQ GRV PRWRUHV HVWUHQDQGR XQ QXHYR L Y GH &9 DVRFLDGR D XQ FDPELR PDQXDO GH FLQFR YHORFLGDGHV /D YHUVLyQ PiV SRWHQWH FXHQWD FRQ XQ EORTXH GH OLWURV WXUER \ &9 \ SRU HO PRPHQWR VyOR FRQ FDPELR DXWRmรกtico, aunque en China ya se vende con una caja manual de seis velocidades.

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BYD E6 crossover 2IUHFH XQ JUDQ FRQIRUW HQ VX LQWHULRU RIUHFH OD posibilidad de llevar hasta cinco pasajeros con una amplia comodidad. Este innovador coche elĂŠctrico, tiene unas dimensiones comprendidas que van desde los P GH ODUJR P GH DOWR \ P GH DQFKR Lo que mĂĄs hay que destacar de este coche HV OD DYDQ]DGD WHFQRORJtD GH VX EDWHUtD \D TXH GLVSRQH GH XQD DXWRQRPtD GH .LOyPHWURV \ WDUGD XQRV PLQXWRV HQ FDUJDUVH DO \ XQD KRUD SDUD FDUJDUVH DO DGHPiV GH VX WHFQRORJtD SOXJ LQ OLPSLD \ IiFLO GH PDQLSXODU SXHVWR que Ăşnicamente requiere una toma de corriente convencional a la que conectarlo, todas las sustancias quĂmicas empleadas en la baterĂa pueden ser recicladas.

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Geely GE Limo /D Ă&#x20AC;UPD *HHO\ OD TXH KD FUHDGR HO OXMRVR *( DXQTXH OR GH ÂśFUHDUÂˇ HV XQ YHUER PDO XWLOL]DGR /RV UHVSRQVDEOHV GH *HHO\ KDQ HOHJLGR OD HGLFLyQ GHO 6DOyQ GH 6KDQJKDL SDUD SUHVHQWDU VX *( GRQGH VH GLVWLQJXH OD ]RQD GHODQWHUD FRQ OD FDUDFWHUtVWLFD SDUULOOD IURQWDO imitando a los antiguos templos griegos de mayor anchura que la traviesa verticalmente, el diseĂąo cuadrado con una elevaciĂłn en la SDUWH VXSHULRU \ VX LQFRQIXQGLEOH ORJRWLSR GH la estatuilla del EspĂritu del Ă&#x2030;xtasis aunque guarda bastante similitud con el Phantom de Rolls Royce. Una diseĂąo de la parte trasera que no pega nada con el resto de la carrocerĂa. El interior cuenta con inserciones de sĂmil de madera en el salpicadero, pero -atenciĂłn- con sĂłlo una SOD]D HQ OD SDUWH SRVWHULRU PiV TXH XQ DVLHQWR SDUHFH XQD EXWDFD $XQTXH HO FRQFHSWR GH transporte de lujo para una sola persona no estĂĄ nada mal, lo que lo estropea todo es que sea un calco de un coche ya existente *XDUGD EDMR HO FDSy XQ SURSXOVRU 9 GH &9 \ OD ORQJLWXG HV GH P GH ODUJR

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Gadgets

Gadgets Siguiendo

la tendencia del mercado

La nueva serie de laptops de Samsung marca el debut de la línea de notebooks de la marca en nuestro país y responde a las expectivas del mercado, con aplicaciones de última generación y máximo rendimiento.

Samsung N310 Este nuevo modelo es la fusión perfecta entre tecnología y diseño, ya que cuenta con el sofisticado estilo de Naoto Fukasawa, ícono del minimalismo. Su atractivo diseño combina perfectamente con la tecnología que permite mayor movilidad. Incluye una batería de rendimiento que va desde 5 hasta 11 horas (6,2 horas en el caso de reproducción de video), con opción de 6 celdas, independiente de cualquier fuente de alimentación. Con tan sólo 1, 23 kilos de peso, el N310 es uno de los más ligeros de su clase. Cuenta con una pantalla de 10.1” y es lo suficientemente pequeño para transportarlo en un bolso, pero bastante robusto para soportar los golpes y las inevitables dificultades de la vida en movimiento.

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Samsung Q320

Un laptop de estilizado diseño que marca el debut de la línea de notebooks Samsung en nuestro país y América Latina. El Q320 posee una ranura de entrada para discos ópticos que ha permitido que el diseño sea más estilizado que lo tradicional, así, los usuarios pueden acceder a sus contenidos e información, deslizando sólo un CD, DVD o, incluso, un mini CD de 8 centímetros, sin perder estilo ni la movilidad que necesitan. Con un peso de 2,2 kilos, el Q320 incorpora una sofisticada pantalla HD con tecnología LED de 13,4” que provee la más exacta representación de los juegos y videos en alta definición gracias a su relación de aspecto de 16:9. Puede configurarse en el modo SuperSilent que genera mínimos niveles de ruido, especial para trabajar en entornos que requieren de silencio, a lo que se suma una batería que alcanza las 4,6 horas de independencia.

::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::: Samsung NC20 El NC20 es uno de los Mini Notebook más cómodo y práctico del mercado gracias a su teclado ergonómico tan largo como el de los notebook tradicionales. El modelo es el más potente en su categoría ya que cuenta con un procesador VIA Nano U225 que funciona a 1,3 GHz, disco duro de 160 Gb y 1 Gb de memoria RAM, alcanzando un rendimiento sin igual. Además, tiene Wi-Fi, bluetooth 2.0, una webcam VGA de 1,3 megapixeles y un lector de tarjetas 3 en 1 para una mayor conectividad y movilidad. Viene con micrófono incluido, audífonos y Windows XP Home.

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Gadgets

Potencia

microtecnológica

Cada día la tecnología da que hablar. Si antes estábamos acostumbrados a tener novedades en periodos superiores a los 6 meses, ahora las cosas son diametralmente distintas con modelos de última generación que se estrenan mes a mes y que incluyen un sinnúmero de aplicaciones y máximo rendimiento.

Sandisk Ultra Backup Usb Con capacidades desde 8GB hasta 64GB, trae características únicas, como el exclusivo botón de backup que realiza una copia de respaldo de archivos críticos en el USB con tan sólo oprimirlo sin la necesidad de cables o instalación de softwares. El USB también cuenta con avanzadas opciones de seguridad, como encriptación de datos y protección con clave, convirtiendo a este producto en la opción ideal para empresas y consumidores precavidos. La línea SanDisk Ultra Backup estará disponible en Latinoamérica este trimestre en capacidades de 8GB, 16GB, 32GB e impresionantes 64GB. En Chile, los productos estarán disponibles en las grandes tiendas y el precio sugerido para El Ultra Backup de 8GB es de $27.990.

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Imax Mini de Packard Bell Este NetTop es tan liviano que se puede transportar de manera fácil a cualquier lugar. Entre sus características destaca su tecnología NVIDIA ION que incorpora un procesador Atom de 1.6, una tarjeta de video NVIDIA GeForce 9400M y NVIDIA CUDA, lo que asegura un rendimiento destacado en procesamiento de imágenes. Además permite una excelente reproducción de video de alta definición, soporte para juegos de PC. El Imax Mini tiene 2GB de RAM y 160 GB de disco duro, un multilector de tarjetas y gran cantidad de puertos que permiten conectarse con distintos dispositivos, además de teclado, mouse y un soporte para montarlo detrás del LCD.

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Laguna articial en Santo Domingo

Con gran รฉxito se realizaron los tijerales de la nueva laguna navegable que se estรก construyendo en Las Brisas de Santo Domingo en asociaciรณn con Crystal Lagoons. Al evento asistieron numerosas familias que pudieron ver directamente como avanzan las obras del nuevo proyecto, el que consiste en una laguna de 2,2 hectรกreas de aguas cristalinas con playas protegidas del viento, un nuevo y moderno Chiringuito y la urbanizaciรณn de trece nuevos terrenos en primera lรญnea frente al mar. 3DEOR =DODTXHWW $OHMDQGUD $UWHDJD 9HUyQLFD 6WHLQ $XJXVWD 7DJOH \ 6RItD Zalaquett

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De la transacciรณn

a la degustaciรณn

La histรณrica Sala de Rueda de la Bolsa de Comercio de Santiago se vistiรณ de gala reemplazando sus computadores y su gran pizarra electrรณnica, por luces bajas, rosas y copas de vino, lo que sirviรณ como complemento perfecto para el entorno de relajo y grata conversaciรณn, en el que fueron degustadas las mejores cepas de las viรฑas listadas en el mercado accionario local.

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Lanzamiento del libro â&#x20AC;&#x153;GestiĂłn con Sentidoâ&#x20AC;? Sacando provecho a su vasta trayectoria dirigiendo importantes empresas nacionales tales como ABCDIN, MoviStar, CTC equipos y Red TelevisiĂłn, Jorge Id, Vicerrector de Comunicaciones de la Universidad AndrĂŠs Bello, junto a JosĂŠ VĂctor NuĂąez, Ph.D en Recursos Humanos y presidente y socio fundador de Espiga TecnologĂa Humana, presentaron su libro â&#x20AC;&#x153;GestiĂłn con sentidoâ&#x20AC;?.

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Avant Premiere

Terminator 4

Por fin llegรณ el esperado estreno de la cuarta parte del exitoso film de ciencia ficciรณn Terminator, el cual es protagonizado por Christian Baleel quien encarna al lรญder de la resistencia humana, como John Connor. La Avant Premiere del film tuvo como auspiciador a Jeep, quien tambiรฉn fue protagonista con su modelo Wrangler Unlimited.

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BEAR MARKET: En los mercados financieros, un Bear Market se refiere a un mercado con una clara tendencia bajista. Se dice que el mercado se encuentra Bearish cuando existe un gran pesimismo y los pronósticos no son alentadores. Su nombre proviene del estereotipo en la postura de los osos los cuales suelen atacar con las garras hacia abajo. BENCHMARK: Corresponde al rendimiento de un conjunto predeterminado de valores utilizados para propósitos comparativos. Este conjunto de valores a menudo son publicados en índices o pueden ser personalizados para adaptarse a una estrategia de inversión. BROKER: Un bróker es un intermediario entre el comprador y el vendedor de un determinado activo. BULL MARKET: Un mercado Bullish o Alcista está asociado a un incremento en la confianza de los inversionistas, motivándolos a anticipar un futuro incremento de los precios. La denominación de Bull Market responde a que los toros suelen atacar con sus cuernos de abajo hacia arriba. CFDs: Los Contratos por Diferencia son contratos financieros (derivados) que replican el rendimiento de una acción, índice de acciones, monedas extranjeras o metales. Otorgan todos los derechos económicos del activo que representan (dividendos y otros) pero no otros derechos del activo tales como quórum para juntas, etc. La ventaja de invertir en CFDs es que permiten transacciones tanto en mercados alcistas como bajistas, es decir, permite realizar operaciones cortas (short selling) y utilizar el apalancamiento, lo que ofrece una atractiva oportunidad de inversión para obtener altos rendimientos. Hoy en día las plataformas de inversión en CFDs permiten realizar transacciones con un click en sólo segundos monitoreadas desde el PC. DMI: (Índice de Movimiento Direccional). Mide la calidad de tendencia del mercado. Está compuesto por tres curvas; el DMI(línea amarilla) o índice de movimiento direccional negativo, el DMI+ (línea verde) o índice direccional positivo y el ADX (línea azul) que se calcula de las dos anteriores. Si el DMI- está por encima del DMI+ la tendencia es bajista, en caso contrario es alcista. La validez de estas señales vienen confirmadas por el ADX. Si el ADX está por encima de 20 o 25 indica que el mer-

cado posee una tendencia determinada.

DOBLE TECHO: Aparecen en los gráficos en forma de la letra “M” y son bastante comunes. El precio alcanza un peak antes de una pequeña disminución en las cotizaciones, provocando una depresión entre dos peak sucesivos. Luego el precio alcanza un nuevo máximo aproximadamente al mismo nivel del primero para luego caer en una nueva tendencia bajista.

FOREX: El Foreign Exchange (FOREX) es el mercado donde se realizan las transacciones de monedas (currencies). Las transacciones en el mercado Forex o FX suele incluir la compra de una cantidad de una moneda a cambio de pagar una determinada cantidad por otra. El mercado Forex es el mercado financiero más grande y más liquido del mundo e incluye el trading (transacción) entre grandes bancos, bancos centrales, especu-

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ladores de divisas, grandes corporaciones, gobiernos, y otras instituciones. GAP: Un quiebre en los precios en el gráfico, que se produce cuando el valor de una acción hace un fuerte movimiento hacia arriba o hacia abajo sin transacciones entre medio. Los Gaps pueden ser generados por factores tales como una fuerte presión vendedora, anuncios de ganancias de empresas, un cambio en los pronósticos de los analistas o cualquier otro tipo de comunicado de prensa. Los Gaps suelen ocurrir regularmente en todos los mercados financieros, sin embargo, son raramente vistos en el mercado de divisas, ya que es un mercado muy líquido con transacciones las 24 horas del día.

HEDGE FUND: Es un fondo de inversión manejado de forma agresiva utilizando avanzadas estrategias de inversión, tales como, apalancamiento, posiciones cortas y largas tanto en mercados nacionales como internacionales con el objetivo de generar altos retornos. Llamados también fondos de cobertura, en la práctica se utilizan como un intento de reducir el riesgo al cubrirse de un mercado bajista tomando posiciones cortas, en contraste con los fondos mutuos que no pueden realizar este tipo de acciones. LEVERAGE: El leverage o apalancamiento consiste en utilizar dinero prestado como un suplemento de los fondos ya existentes, con el objetivo de incrementar el retorno potencial de una inversión. El apalancamiento ofrece un gran potencial en los futuros retornos, pero a la vez, posee un gran riesgo si

el precio de los activos se mueve con una tendencia contraria a la inversión. LONG: En los mercados financieros, tomar una posición Larga o Long consiste en comprar un activo apostando a que su valor subirá en un determinado plazo, con el objetivo de obtener una ganancia con el alza del precio del activo. MACD: Es un indicador de momentum que muestra la relación entre dos promedio móviles. El MACD tiene tres componentes; el primero, es la diferencia entre dos medias móviles exponenciales de diferente longitud, el primer promedio es un promedio rápido que es más sensible a los movimientos del precio en el corto plazo y el segundo es un promedio de mediano plazo. Lo habitual es usar la diferencia entre el promedio móvil de 12 periodos y el de 26 periodos, aunque se pueden tomar otros valores.

MEDIAS MÓVILES: Es una media aritmética sobre un conjunto de valores que tiene la particularidad que su cálculo se efectúa sobre un número concreto de datos (“n” días) que marcan el periodo. Por ejemplo, la media móvil de 5 días se obtiene sumando los últimos cinco cierres y dividiendo por cinco. El cálculo de las medias puede ser de corto, medio o largo plazo. Una media de corto plazo puede ser entre 5 y 25 sesiones, la de mediano plazo puede ser entre 50 y 70 sesiones, y finalmente las medias a largo plazo suelen calcularse sobre una base de 200 sesiones. Las medias constituyen un buen indicador de la tendencia que está tomando un título o índice. Por su construcción, es un indicador retardado, con lo cual su

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objetivo no es predecir cuál va a ser el comportamiento futuro de la tendencia, sino indicar cual está siendo su evolución.

MOMENTUM: Tasa de aceleración en el precio o monto transado de un activo financiero. OSCILADOR ESTOCÁSTICO: Es un indicador técnico de momentum que compara el precio de cierre de un valor con el rango de precios de un determinado período de tiempo. Este valor del precio dentro del rango está expresado en porcentaje. Las señales para la utilización de este indicador son; comprar cuando ambas curvas estén subiendo y cruzando el valor de sobreventa (20), y vender cuando ambas curvas estén disminuyendo y cruzando el valor de sobrecompra (80). El estocástico se utiliza en la detección de divergencias, hecho al que se denomina en que el indicador marca una determinada acción (compra o venta), pero los precios siguen un rumbo contrario, de tal manera, se confirma que la tendencia actual de los precios esté

perdiendo fuerza y que se acerca el momento de que realice un giro, por lo tanto el oscilador marcará la señal de lo que hay que hacer en breve plazo. RESISTENCIA: Es un nivel de precio por encima del actual, donde se espera que la oferta exceda a la demanda, y por lo tanto el precio caiga. Gráficamente, es una línea horizontal por encima del nivel del precio actual que deberá contener cualquier impulso alcista.

RSI: Es un indicador utilizado en el Análisis Técnico que oscila entre cero y uno, y se crea mediante la aplicación del oscilador estocástico. En la gráfica se mueve en una escala de 0 a 100 con dos áreas que marcan los niveles de sobreventa 0-30 y de sobrecompra 70-100. Sirve para proporcionar señales de compra/venta y establecer el momento de los precios, así como para determinar si el valor está sobrecomprado o sobrevendido.

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SOPORTE: En análisis charlista, es la línea recta en la que se apoyan los mínimos de la curva de cotizaciones y que indica la tendencia de los títulos. Puede ser horizontal o inclinada y su opuesto es una resistencia.

RETROCESOS DE FIBONACCI: Se refieren a la posibilidad de que el precio de un activo financiero retroceda una porción considerable del movimiento original, y encuentre niveles de soporte o resistencia en los niveles establecidos por los números de Fibonacci antes de continuar en la dirección anterior. Estos niveles se construyen dibujando una línea de tendencia entre los puntos extremos del movimiento en cuestión, y aplicando a la distancia vertical los porcentajes clave de 38.2%, 50%, 61.8% y 100%.

SHORT: Consiste en vender un activo financiero que el vendedor no posee en dicho momento, con el objetivo de obtener

un beneficio con la baja en el precio del activo. En la venta corta el inversionista pide prestado un activo para ser vendido y luego comprar la misma cantidad a un menor precio para devolver dicho activo al dueño original. SOBRECOMPRADO: Una situación en la que la demanda de un determinado activo empuja el precio de un activo a niveles que no son compatibles con los fundamentos. En el Análisis Técnico, este término describe una situación en la que el precio de un determinado valor ha aumentado a tal grado (por lo general acompañado de un volumen muy alto) que ha alcanzado el límite superior de un oscilador. Esto es generalmente interpretado como una señal de que el precio del activo se está sobrevalorando y puede experimentar un pullback. SOBREVENDIDO: Una condición en la que el precio de un determinado activo se ha reducido drásticamente, y a un nivel por debajo del verdadero valor del activo. Esta condición es generalmente resultado de una reacción excesiva del mercado o un pánico generalizado de venta. En Análisis Técnico, consiste en que el precio de un activo se ha reducido hasta tal punto (por lo general acompañado de un volumen muy alto) que ha llegado al límite inferior de un oscilador. Esto es generalmente interpretado como una señal de que el precio del activo se está convirtiendo en infravalorado y puede representar una oportunidad de compra para los inversionistas. PULLBACK: La caída del precio de un activo a partir de su peak. Este tipo de movimiento de precios podría ser visto como una breve corrección de la tendencia dominante, señalizando una pequeña pausa en el impulso al alza. Los pullbacks a menudo son vistos como oportunidades de compra después de que un valor ha tenido un gran movimiento al alza. Sin embargo, el pullback puede ser visto como un signo de una clara corrección de tendencia o una ligera pausa en la tendencia alcista, cada uno con muy diferentes implicancias de inversión. TASA LIBOR: Corresponde a la tasa de interés que se cobraba entre bancos para préstamos de 1 mes, 3 meses, 6 meses y 1 año. La sigla proviene de London Interbank Offered Rate, la cual es cobrada por el banco de Londres y es publicada y usada como un benchmark para tasas de interés interbancarias alrededor del mundo.

CALENDARIOeconĂłmico

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junio

Jueves 4

MiĂŠrcoles 3 Zona Euro

Zona Euro

de interĂŠs

3,% SUHOLPLQDU Â&#x192;

ReuniĂłn del

Inglaterra

7ULPHVWUH

consejo de BCE,

ReuniĂłn de polĂ-

decisiĂłn tasas

tica monetaria

Viernes 5 Imacec, Abril

IPC, Mayo 2009:

2009: expectativa

expectativa

0DU]R

$EULO

Martes 9

Lunes 8

MiĂŠrcoles 10

Chile

Brasil

Calendario de Licitaciones

Encuesta de Expectativas Eco-

ReuniĂłn de polĂtica mone-

%DODQ]D &RPHUFLDO 5HVHUYDV ,QWHUQDFLR-

nĂłmicas

taria

QDOHV $JUHJDGRV 0RQHWDULRV 0D\R

Viernes 12

Lunes 15

Martes 16

Zona Euro

Chile

,3& 0D\R

3URGXFFLyQ ,QGXVWULDO $EULO

%DODQ]D &RPHUFLDO 5HVHUYDV

ReuniĂłn de PolĂtica

JapĂłn

,QWHUQDFLRQDOHV $JUHJDGRV

Monetaria

ReuniĂłn de polĂtica

0RQHWDULRV -XQLR

Zona Euro

monetaria

Martes 23 Chile %DODQ]D &RPHUFLDO Reservas Internacionales, $JUHJDGRV 0RQHWDULRV -XQLR

Martes 30

MiĂŠrcoles 24 EEUU

Chile

FOMC, decisiĂłn sobre tasas de

%DODQ]D &RPHUFLDO

'HVHPSOHR WULPHVWUH

interĂŠs

Reservas Internacio-

0DU]R 0D\R

QDOHV $JUHJDGRV

indicadores sectoria-

0RQHWDULRV -XQLR

les Mayo

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