MBURSÁTIL Edición N°6 by Ediciones MBURSATIL

Edición N°6, diciembre 2008 / $ 2.700

Recesión:

El desafío de Obama

Análisis gráfico Endesa y Copec Dólar, Euro y Yen

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Los autos más rápidos bajo 100 mil dólares

CONTenidos 4 6 8 10 14 16 18 20 22 24 28 30 32 34 38 40 42 50 54 58

Sabías que... Reportaje Amazon Reportaje ¿Qué son los Hedge Funds? Reportaje Obama, ¿El salvador de la economía? Educación Columna de economía Perfiles James Simons Lo que dejó el Sell-Off de octubre Entrevista Patricio Nazal Resumen de mercados Recomendación de acciones Análisis técnico de acciones Columna de finanzas El Yen Análisis técnico de divisas Estilo de vida: Gadgets, Autos, Lujo Gente MBURSÁTIL Glosario MBURSÁTIL Calendario económico

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Análisis Técnico Metodología de análisis que se enfoca en realizar un estudio del comportamiento de una acción a través del uso de gráficos con el propósito de predecir futuras tendencias en el precio.

Pág. 16 Inversión de alto riesgo Conocidos como fondos de cobertura, los Hedge Funds se alzan como una real alternativa de inversión ya que suelen basarse en inversiones especulativas que buscan maximizar su rentabilidad, sea cual sea la tendencia del mercado.

Pág. 10

El matemático billonario Marcado por su éxito en el ámbito financiero y por desgracias a nivel familiar, el administrador de Hedge Funds por excelencia, James Simons, entrega cada año millonarias sumas de dinero para saber los orígenes de diversas patologías que afectaron a sus hijos.

Pág. 20

El retailer más grande del ciberespacio En sus cortos años de vida, Amazon.com se ha convertido en el principal proveedor de los consumidores que hacen de internet su exclusivo vehículo de compra. Desde ropa hasta viajes se pueden encontrar y adquirir en este sitio que ha marcado un hito en la historia de las compañías virtuales.

Pág. 8

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SABIASque... www.mbursatil.cl

Wal Mart anuncia el retiro de su Presidente ción de la empresa. Cabe recordar que Wal-Mart ha duplicado las ganancias desde que Scott se hizo cargo de la empresa como gerente general, en enero del 2000. En adelante Scott seguirá ligado a la empresa como jefe del comité ejecutivo del directorio de la firma y como empleado hasta el 31 de enero del 2011. La compañía también promovió a Eduardo Castro-Wright, que encabezaba la operación de Estados Unidos, a la vicepresidencia del directorio cuyo cambio que tiene efecto inmediato.

Wal-Mart Stores Inc anunció sorpresivamente que su presidente ejecutivo, H. Lee Scott dejará su cargo luego de nueve años en la empresa. La mayor cadena minorista del mundo pondrá en su lugar a Mike Duke, actualmente a cargo de las operaciones internacionales de la empresa. Mike Duke de 58 años, quien asumirá su nuevo cargo el 1 de febrero de 2009, es de profesión ingeniero industrial, graduado en el Instituto de Tecnología de Georgia, Atlanta, y siempre ha estado vinculado a las operaciones de logística y distribu-

Azul Azul S.A se abre a la bolsa La sociedad Azul Azul, que administra al club de fútbol de la Universidad de Chile, recaudó cerca de $ 9.504 millones de pesos, lo que traducido en dólares equivale a cerca de US$ 15 millones, en su primera colocación de acciones en la Bolsa de Comercio de Santiago, las cuales fueron puestas a un precio inicial de $ 480 por título, con más de ocho mil

órdenes recibidas por las corredoras LarrainVial, EuroAmerica y BancoEstado. El presidente de la institución deportiva, Federico Valdés, indicó que aunque se podría haber suscrito el papel a $ 700 como se tenía pensado, debido a que existía un número de órdenes suficientes, se decidió dar un precio de mercado para que fuera

más accesible. No obstante, el debut del cuadro universitario no fue todo lo bueno que se esperaba, ya que anotó una caída superior al 18% en su primer día de cotización a lo que se sumó una colocación de solo 19,8 millones de los 21 millones de acciones que originalmente consideraba el aumento de capital.

1% crecería economía mundial en 2009 La Organización de las Naciones Unidas (ONU) entregó en su informe “Análisis sobre la Situación Económica Mundial y las Perspectivas para 2009”, un pesimista panorama sobre el futuro de la economía mundial para el próximo año, recortando las proyecciones de crecimiento desde un 2,5% previsto para el 2008 a un 1%. El documento proyecta además un declive del ingreso per cápita el año próximo, así como también una desaceleración en el crecimiento de las exportaciones y los flujos de capital. Se prevén también costos más elevados en los créditos para los

países en vías de desarrollo y una continuidad en la carrera de declive del dólar estadounidense. La ONU además, sostiene que el escenario económico para los países en desarrollo se ha deteriorado fuertemente tras subestimarse inicialmente los efectos de la crisis global. Asimismo sus economistas dijeron que la economía mundial podría entrar en una profunda recesión si los paquetes de estímulo financiero de los distintos países no logran subsanar la crisis crediticia y restaurar la confianza del consumidor en los próximos meses.

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Petrobras descubre nuevo yacimiento de petróleo La petrolera brasileña, Petrobras, anunció que descubrió “grandes volúmenes” de crudo liviano bajo la capa de sal frente a la costa del estado de Espirito Santo. Se trata de unos 2.000 millones de barriles en yacimientos ultra profundos en el lecho del océano Atlántico. Cabe recordar que hace un año, Petrobras anunció el hallazgo de unos 14.000 millones de barriles de crudo ubicados en estos depósitos situados más allá de una capa de sal marina en estado gelatinoso de hasta dos kilómetros de espesor y a una profundidad de 7.000 metros bajo el nivel del mar. Geólogos estiman que bajo el manto de sal pueden existir reservas de hasta 70.000 millones de barriles de crudo.

Obama presentó su equipo econonómico El presidente electo de Estados Unidos, Barack Obama, dio a conocer al equipo económico que encabezará su gobierno, el cual tomará el mando este próximo 20 de enero y será el encargado de hacer frente a la actual crisis económica. Obama señaló que su selección estuvo basada en el criterio de llevar al gobierno a las mejores mentes del país, con buen juicio, nuevas ideas, experiencia y que estén preocupadas no sólo con Wall Street sino con el estadunidense promedio. Así nominó como secretario del Tesoro al actual presidente de

la Reserva Federal de Nueva York, Timothy Geithner. Por su parte Lawrence Summers, ex secretario del tesoro de Bill Clinton, asumirá como Jefe del Consejo Económico Nacional. Además, Obama sumó al equipo a la economista de Berkeley Christina Romer como jefa del Council of Economic Advisers (Consejo de Asesores Económicos), un organismo de consulta de la Casa Blanca; y a Melody Barnes y Heather Higginbottom como directora y subdirectora, respectivamente, del Consejo de Política Doméstica.

Crisis golpea a las automotoras La crisis financiera internacional ha comenzado a impactar en la economía real y varios emblemas de la industria automotriz norteamericana, como General Motors, Ford y Chrysler, amenazan con declarar la quiebra si el gobierno de George Bush sigue demorando su ayuda. General Motors ha advertido que para final de año podría tener apenas el mínimo de efectivo

necesario para continuar con vida. Por su parte, el director general de Chrysler, Bob Nardelli, declaró la misma situación en su compañía. Únicamente Ford Motor Co. indicó que podría tener efectivo y créditos para superar el 2009. Se calcula que el colapso del sector automotriz podría desencadenar el despido de 2,5 millones de empleados.

Amazon.com

el precursor del comercio electrónico Lo que partió siendo una tienda de comercio de libros a través de la red, se convirtió en la más grande de las firmas de transacciones de cientos de productos.

Quienes hoy están acostumbrados al concepto de comercio electrónico y lo practican, seguramente deben tener como uno de sus referentes a Amazon.com, una empresa que nació en 1995 con la idea de ser una librería virtual, pero con el correr de los meses se convirtió en la tienda de Internet más grande del mundo. Al igual que muchos de estos negocios en la red, sus orígenes son bastante extraños. Su fundador, Jeffrey Bazos, un ingeniero eléctrico de la Universidad de Princeton trabajaba hasta fines de 1994 en una empresa de Wall Street, la D.E. Shwan and Co. Sin embargo, de un minuto a otro decidió dejar todo para emprender un viaje a Seattle junto a su esposa para fundar lo que a futuro sería su principal fuente de ingresos y que lo convertiría en un multimillonario. Hoy se estima que sus ingresos son cercanos a los cuatro mil millones de dólares.

Explosivo ascenso La primera página web de la empresa salió

al ciberespacio el 16 de julio de 1995 y con la idea de lograr algunas ventas, pero mayúscula fue la sorpresa para Bazos cuando en tan sólo un mes y sin ninguna promoción en medios de comunicación, ya estaban realizando ventas en todos los estados de los Estados Unidos y, además en 45 países. Era todo un logro y la premonición de que algo bueno y mucha fortuna llegarían a sus manos. Todo partió con cerca de 200 mil títulos que se podían adquirir también vía e-mail con un plan económico que parecía algo extraño, pues la compañía no presentaba ningún tipo de cambios en los primeros 4 ó 5 años. Si bien era una apuesta arriesgada, todo resultó bien, aunque pensando en retrospectiva, porque aunque había expansión, también pérdidas económicas. Las visitas en 1996 eran doscientas mil, pero un año después ese número se multiplicó por 25, por lo que llegaba el momento de entrar en la bolsa. Así, el 15 de mayo de 1997 comienza a transar en el Nasdaq, con un valor por acción de 18 dólares. Era tal el éxito de la empresa de Bazos, que en algún momento las acciones se vendieron en más de 10 mil veces su precio de

9 apertura. Todo esto hizo que en 1999 la prestigiosa revista estadounidense, Times nombrara a Jeffrey Bazos como el personaje del año, proclamándolo como el “rey del ciber comercio”.

De librería a tienda Con tal éxito, la compañía opta por la expansión en la venta de productos y decide empezar a abrir sus horizontes colocando a disposición de sus usuarios una serie de implementos como DVDs, CDs, softwares, videojuegos, ropa, muebles y hasta comida. Pero eso no fue todo, pues los ejecutivos comenzaron a darse cuenta que más de un 60% de las ventas provenía del extranjero, razón por la cual optan por abrir sitios para otras naciones. Hasta el momento son seis países los que tienen sus propias páginas web Amazon.com. Éstos son: Canadá, Reino Unido, Alemania, Japón, Francia y China, aunque no se descartan nuevas posibilidades.

La crisis no golpea tanto La actualidad de la empresa de Bazos es bastante benevolente, incluso pese a la actual crisis económica que golpea a diferentes empresas del rubro. En un comunicado emitido a fines de octubre, la compañía indicó que durante el último trimestre del año las ganancias netas llegaron a los 118 millones de dólares, cifra que si bien es considerada como auspiciosa, igualmente es inferior a los 158 del segundo trimestre. Pero las principales expectativas están puestas en los últimos tres meses del 2008, donde se espera que los beneficios lleguen a una cifra que puede ir entre los 145 y 305 millones de dólares. En definitiva, durante los primeros nueve meses del presente año el incremento del beneficio neto representa un 56,1% con 429 millones de dóla-

res en comparación a los 269 de igual período en 2007. Respecto a la venta de productos, los discos, libros y artículos relacionados con la comunicación crecieron en 19% y llegaron a 2 mil 490 millones de dólares, mientras que las de productos electrónicos y otros artículos aumentaron un 52%, hasta mil 640 millones de dólares. De esta manera, y pese a todo, Amazon ha corregido a la baja sus previsiones de ventas anuales que se estimaban hace tres meses entre los 19.350 y 20.100 millones de dólares, a los 18.460-19.460 millones, números que si bien no eran los esperados, igualmente se toman como positivos, si se considera además que tal como señala Robert Spector en su libro “El Rápido Crecimiento de Amazon.com” la visión de negocio de la empresa era que lo más importante es crecer antes que perseguir un bene-

ficio económico a mediano o corto plazo”.

La de mejor rendimiento En julio, Amazon recibió una de sus últimas buenas noticias, cuando un ranking elaborado por la revista estadounidense “Business Week” la ubicó como la empresa electrónica de mejor rendimiento, superando incluso a Apple. Para hacer este ranking, la revista reúne los resultados financieros de 30.500 compañías cuyas acciones se transan públicamente. Los datos se obtienen mediante Standard & Poor’s Compustat, una división de The McGraw-Hill Companies. Para calificar, las compañías deben tener un ingreso mínimo de 300 millones de dólares.

¿Qué son los

Hedge Funds?

Los Hedge Funds o Fondos de Cobertura se pueden definir como una cartera agresiva de inversión que utiliza avanzadas estrategias tales como el apalancamiento (leverage), posiciones largas, cortas y de derivados en mercados nacionales e internacionales con el objetivo de generar altos rendimientos.

Legalmente, los fondos de cobertura requieren de una gran inversión inicial mínima para comenzar a funcionar, además son creados, en la mayoría de las veces, exclusivamente para los socios y abiertos a un número limitado de inversionistas. Las inversiones en los fondos de cobertura son de liquidez, ya que a menudo se necesita que los inversionistas mantengan su dinero en el fondo, por lo menos durante un año. En su mayor parte, los fondos de cobertura (a diferencia de los fondos mutuos) no están reglamentados, ya que atienden a los inversionistas sofisticados. En los EE.UU., las leyes requieren que la mayoría de los inversionistas en el fondo estén acreditados, es decir, deben ganar una cantidad mínima de dinero anualmente y tener un valor neto de más de 1 millón de dólares, junto con una cantidad significativa de inversión en conocimiento. Los Hedge Funds traducidos a un lenguaje más sencillo son considerados como los fondos mutuos de los millonarios, debido a que son inver-

siones que se ponen en un fondo común y son operados con profesionalismo, pero difieren en que el fondo tiene mucho más flexibilidad en sus estrategias de inversión. Es importante señalar que los Hedge Funds son en realidad una práctica para tratar de reducir el riesgo, pero el objetivo de la mayoría de los fondos de cobertura es aprovechar al máximo el rendimiento de las inversiones. El nombre posee una connotación principalmente histórica, al crearse el primer Hedge Fund que trató de cubrirse contra el riesgo de la baja de los mercados. Por ejemplo, los fondos mutuos no pueden cubrirse tomando posiciones cortas (short selling o posiciones que apuestan a la baja de los mercados como uno de sus principales objetivos). Hoy en día, los fondos de cobertura utilizan docenas de diferentes estrategias, por lo que no es exacto decir que sólo los Hedge Funds se cubren del riesgo. De hecho, ya que los gestores de fondos especulativos hacen inversiones especulativas, estos fon-

dos pueden tener más riesgo que el mercado global.

Historia

El sociólogo, escritor, periodista y financiero Alfred W. Jones se acreditó con la creación del primer hedge fund en 1949. Jones creía que los movimientos de precios de un activo en particular pueden ser vistos como una componente debido al mercado global y un componente debido a la realización del activo mismo. Con el fin de neutralizar el efecto del movimiento general del mercado, él balanceaba su cartera mediante la compra de activos cuyo precio se esperaba que aumentaran en el corto plazo y vendía activos de los cuáles esperaba una caída. Vio que los movimientos de los precios serían anulados porque si el mercado global aumentara las pérdidas de activos transados mediante venta corta serían canceladas por las ganancias de los activos comprados y viceversa. Debido a que el efecto es cubrir esa parte del riesgo global debido a los movimientos de este mercado, es que se conoce como un fondo de cobertura o Hedge Fund.

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Barack Obama

ÂżEl salvador de la economĂa? Planes de salvataje anunciados por el mandatario electo de los Estados Unidos parecen estar devolviendo la confianza al mercado. Analistas coinciden en seĂąalar que su estilo puede ser fundamental para comenzar la salida a la crisis mundial.

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Patricio Erlandsen C.

No caben dudas. Hoy el electo Presidente de los Estados Unidos, Barack Obama, es el personaje político más influyente del mundo aún sin haber asumido formalmente el cargo que ganó tras las elecciones del pasado 5 de noviembre, cuando logró imponerse ampliamente al candidato del oficialismo republicano, John McCain. Algunos ya se aventuran a decir que el ahora ex senador por Nueva York será el encargado de comenzar una nueva era en los Estados Unidos y guiar, por ende, al mundo entero a un fuerte cambio. Otros, que no son pocos, hablan de Obama como la persona que puede encarnar el comienzo del fin de una crisis económica que se aproxima a ser una de las más dañinas de la historia mundial. ¿Será efectivamente esta la persona que devolverá la calma a los miles de inversionistas de todo el mundo? ¿Qué se puede esperar del triunfo de Obama en materia económica para el mundo financiero? Estas son algunas de las interrogantes que MBursatil intentó develar por medio de un reportaje en el que se indaga en sus principios económicos, sus ideas para salir de la crisis financiera y en la opinión de algunos analistas políticos y financieros que dan su mirada respecto de lo que se viene con la era Obama.

Números a favor Lo cierto es que hasta el momento los números juegan a favor del nuevo mandatario. Obama resultó ser elegido con un 52% del total de la votación, lo que significa una diferencia de más de siete millones con su rival republicano,

sumándose a esto varias encuestas que en promedio señalan que el 70% de los estadounidenses cree que la economía mejorará con el cambio de Gobierno. Esto ya habla del alto grado de confianza, que al menos entre la población concita su figura, no sólo en el país, sino que en gran parte del mundo. Ahora, si se habla de los números de mercado, si bien tras su triunfo Wall Street cayó cerca de un 5%, y que a nivel global, sólo en Asia el mercado mostró números positivos, poco a poco la situación se ha ido revirtiendo. De hecho, con el anuncio realizado el lunes 24 de noviembre respecto de que Timothy Geithner y Lawrence Summers, serán respectivamente el Secretario del Tesoro y Director del Consejo de Economía Nacional, el mismo Dow Jones escaló un 4,93%, mientras el Nasdaq lo hizo en 6,35%. La situación pareciera indicar que los inversionistas están viendo con buenos ojos su porvenir con Obama.

Agresivo plan anticrisis No son sólo los anuncios sobre su equipo los que parecen hacer recuperar la confianza del mundo bursátil, sino que las acciones concretas también. El líder afroamericano ha afirmado que su plan sería “lo suficientemente grande para cumplir con los desafíos que enfrentamos”, enfatizando a la vez que “enfrentamos el mayor reto económico de nuestra vida. Tendremos que actuar rápidamente para resolverlo”. Por lo mismo, el 26 de octubre se anunció la creación del Consejo Asesor para la Recuperación Económica,

que será el encargado de supervisar la puesta en marcha y el cumplimiento de sus medidas contra la crisis y que estará presidido por el ex presidente de la FED, Paul Volcker. Pero en concreto y según lo anunciado en el período pre eleccionario, el plan económico de Obama tiene como principales puntos la exención tributaria por los próximos dos años para los comercios que creen nuevos empleos. Se dará un crédito impositivo temporal de 3 mil dólares por cada puesto de empleo que genere una firma en Estados Unidos; una moratoria de 90 días para las ejecuciones de viviendas de propietarios que vivan en sus casas y muestren que se esfuerzan en pagar sus hipotecas; retiros sin penalidad de cuentas de ciertos pensionados y retirados por un máximo de 10.000 dólares este año y el próximo; un pedido para que el Tesoro estadounidense ayude a descongelar los mercados para hipotecas individuales, préstamos de estudios, autos, viviendas de varias familias y préstamos de tarjetas de crédito y finalmente, eliminar temporalmente los impuestos a los beneficios de seguros de desempleo y que la Fed y el Tesoro se preparen para garantizar un mayor rango de pasivos del sistema bancario.

Los retos de la administración Evidentemente que de la concreción de estos puntos dependerá en gran parte la gestión de Obama en los próximos años y su cumplimiento será en gran medida el aliciente para demostrar ante el mundo, que realmente estaba a la altura de las circunstancias.

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Para el analista internacional Patricio Navia, “Obama necesita abocarse de lleno a que los mercados recuperen la confianza en la capacidad reguladora del Estado, pero sin sobre regular. O sea, necesita encontrar el balance adecuado entre un marco regulatorio que permita la recuperación económica y suficiente libertad para los mercados para que la gente haga negocios buscando lucro personal y para sus empresas. Ese equilibrio no es fácil. Pero el equipo económico que nombró busca calmar esas aprensiones. Las dos personas clave en el equipo económico, Geithner y Summers, dan esa confianza. Lo único que preocupa ahora es el tiempo que todavía debe transcurrir antes de que ellos asuman sus puestos. Los dos meses que se vienen serán muy complicados, porque la Administración Bush ya no tiene fuerza, pero la administración Obama todavía no puede comenzar a dictar políticas”. Por su parte, Cecilia Cifuentes, académica de la Facultad de Ciencias Económicas y Empresariales de la Universidad de Los Andes, cree que “hasta ahora Obama parece inclinarse por la búsqueda de la experiencia más que de caras nuevas, probablemente para suplir su propia falta de experiencia. En materia económica esto puede significar que se van a seguir caminos conocidos para tratar de atenuar los efectos de la crisis”. Patricio Navia continúa señalando que del plan económico del mandatario electo se pueden esperar tres cosas. “Primero, que Estados Unidos va a aumentar el gasto para invertir más en infraestructura y desarrollo humano. Eso será positivo y enviará un

buen mensaje de responsabilidad fiscal al resto del mundo. En el mediano plazo, Estados Unidos también tendrá que balancear su presupuesto. Eso será más difícil. Pero el aumento reciente del gasto forzará a Obama a tomar medidas drásticas para aumentar los ingresos fiscales y reducir los gastos ya en 2010. Tercero, habrá mayor preocupación por establecer marcos regulatorios que tengan un efecto en los mercados mundiales. Estados Unidos tendrá un papel más activo en la economía cada vez más globalizada”.

¿Podrá ser el artífice del fin de la crisis? Ante todo esto (las esperanzas del mercado, los retos y la confianza del mercado con la que parece que llegará al

poder) la gran interrogante que queda por resolver es si efectivamente Obama podrá o no, ser el punto inicial para dar fin a la crisis en los mercados financieros. Para Patricio Navia, la respuesta no es sencilla pero señala que sí hay algunas luces que indican que “el estilo y las prioridades de Obama ayudarán a salir de la crisis, pero no es que Obama tenga la receta mágica para salir de la crisis o para hacer que aparezca toda la riqueza que ya desapareció”. Cifuentes, por su parte, es más concreta al afirmar que “efectivamente se puede iniciar una salida a la crisis. Las crisis nunca duran para siempre, y un ingrediente clave para salir es el liderazgo político y eco-

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nómico para tomar medidas. Obama tiene por ahora ese liderazgo, y al parecer se va a preocupar de nombrar asesores económicos que logren generar expectativas más positivas de las que hasta ahora ha generado Paulson”. Un aspecto en el que ambos si concuerdan es que la llegada del sucesor de George W. Bush a la Casa Blanca aportará a entregar una cierta tranquilidad a los inversionistas del mundo. La académica de la Universidad de Los Andes plantea que esto se producirá porque “no hay peor escenario que el de un buque a la deriva en una tormenta. El sólo hecho de que alguien tome el timón es muy importante, aunque falta por ver si será capaz de llevar el barco a buen puerto. Pero al menos

evita que se hunda”. Por su parte, el analista y académico de la Universidades Diego Portales y de Nueva York, afirma que “los inversionistas siempre prefieren certeza a la incertidumbre. La transición de un gobierno a otro siempre produce incertidumbre. En la medida que Obama nombre sus equipos y vaya quedando más claro cuáles serán sus políticas específicas, los inversionistas tendrán más certezas. Así se sabrá que sectores serán los ganadores y cuáles los perdedores. Eso ordenará los mercados y bajará un poco los niveles de ansiedad actuales”. En definitiva habrá que esperar porque todo lo dicho hasta el momento no son más que proyecciones y planes, tanto de analistas como del propio Obama.

El Dream Team de Obama El Presidente electo Barack Obama anunció los miembros claves de su team económico. Uno de los objetivos de Obama es reunir algunas de las mejores mentes del país a su equipo e ir realizando cambios progresivos en este desafío económico que enfrenta EE.UU. Así, el electo presidente afroamericano presentó en Chicago a su equipo económico: es el “dream team” que tiene la tarea de sacar a la gran potencia económica mundial de la peor crisis que ha sufrido desde los años 30. El denominado ”equipo de los sueños” del presidente electo Obama y del vicepresidente Joe Biden, está compuesto por: Timothy F. Geithner, presidente y CEO de la Reserva Federal del Banco de New York, que servirá como el próximo secretario del Tesoro. Lawrence H. Summers, Secretario del Tesoro bajo la presidencia de Clinton, que servirá como el futuro Director del Consejo de Economía Nacional. Christina D. Romer será directora del Consejo económico de asesores. Melody C. Barnes servirá de nueva directora del Consejo de Política Interior. Heather A. Higginbottom será la subdirectora del Consejo de Política Interior.

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Análisis Técnico Por ForeStrike.com El Análisis Técnico es una modalidad de estudio utilizado por los inversionistas para tratar de predecir el comportamiento de un determinado instrumento financiero. Esta modalidad se sustenta en el uso de gráficos y en los movimientos pasados para tratar de proyectar su evolución en el futuro. Se dice que esta técnica permite complementar la toma de decisiones de un inversionista que utiliza al análisis fundamental (Estudio que se basa en el estudio de toda la información económica-financiera disponible sobre la empresa; balance, cuenta de resultados, ratios financieros, etc.).

Historia El Análisis Técnico tuvo sus orígenes en EE.UU. a finales del siglo XIX con Charles Henry Dow y la Teoría de Dow. Dicha disciplina adquirió un gran impulso con Ralph Nelson Elliott dentro de los mercados accionarios con su Teoría de las Ondas de Elliott, y posteriormente se extendió al mercado de futuros. Sin embargo, sus principios y herramientas son aplicables al estudio de las gráficas de cualquier instrumento financiero (acciones, commodities, divisas, etc.)

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El Análisis Técnico puede subdividirse en dos categorías:

Análisis Gráfico o Análisis Chartista

Analiza la información revelada en los gráficos, sin la utilización de herramientas adicionales.

Análisis Técnico en sentido estricto

Emplea indicadores calculados en función de las diferentes variables características del comportamiento de los valores analizados.

Supuesto del Análisis Técnico Los principales supuestos en los que se basa el Análisis Técnico son: El mercado lo descuenta todo Este principio puede ser considerado la base del Análisis Técnico. Supone que todos los elementos que afectan el mercado, ya sean políticos, económicos, sociales, psicológicos, especulativos o de cualquier otra índole, están ya reflejados en el precio de la acción. Es decir, al analizar el precio de un papel en un mercado específico, se están estudiando indirectamente todos los factores relacionados con ese mercado. El precio refleja cambios en el balance entre oferta y demanda. Es conocido que cuando la demanda supera a la oferta, el precio sube, mientras que cuando la oferta supera a la demanda el precio baja. El Analista Técnico utiliza este conocimiento y lo invierte, llegando a la conclusión de que si el precio aumenta, es porque la demanda supera a la oferta, mientras que si el precio cae, es porque la oferta supera a la demanda. Es claro que los factores fundamentales son los causantes de que el precio suba o baje. Al analista técnico no le interesa conocer o analizar los factores fundamentales que causan los cambios, sino que se limita a analizar las consecuencias de los cambios, que son, finalmente, los precios. Por esto se dice que el Análisis Fundamental es un análisis de causas, mientras que el Análisis Técnico es un análisis de consecuencias.

El precio se mueve en tendencias La trayectoria del precio de mercado de un instrumento financiero se mueve en tendencias (alcistas, bajistas o laterales) las cuales se mantienen hasta que no ocurra un evento, (que le dé nueva información al mercado) lo suficientemente fuerte (con volumen) como para hacerla cambiar.

La historia se repite La evolución del precio de un instrumento financiero incluye y asimila las expectativas y estados emocionales (pesimismo, miedo, codicia, optimismo, derrotismo) de aquellos que operan en el mercado. Son todos estos factores los que han tenido cabida durante decenas de año y hacen que la historia se repita una y otra vez.

Estudios empíricos y problemas teóricos Algunos inversores creen que es imposible pronosticar los movimientos del mercado. Estudios académicos han demostrado que cuando la mayoría de las personas, profesionales y amateurs, tratan de mover dinero, comprando y vendiendo acciones con el objetivo de vencer las fluctuaciones del mercado, tienden a cerrar con pérdidas.

Industria A nivel mundial, la industria está representada por la Federación Inter-

nacional de Analistas Técnicos (IFTA). En los Estados Unidos, la industria está representada por dos organizaciones nacionales; la Asociación de Técnicos de Mercado (MTA), y la Asociación Americana de Analistas Técnicos Profesionales (AAPTA).

Usos Muchos traders coinciden en que transar en la dirección de la tendencia es el medio más eficaz para ser rentables en operaciones financieras. John W. Henry, Larry Hite, Ed Seykota, Richard Dennis, William Eckhardt, Víctor Sperandeo, Michael Marcus y Paul Tudor Jones, son algunos de los llamados “Magos del Mercado”, en el popular libro del mismo nombre de Jack D. Schwager, han amasado enormes fortunas a través de la utilización del Análisis Técnico y sus conceptos. George Lane, un analista técnico, acuñó una de las frases más populares en Wall Street, “¡La tendencia es tu amigo!” Muchos sistemas algorítmicos de trading se basan en el concepto TrendFollowing o seguir la tendencia, al igual que muchos fondos de cobertura (Hedge Funds). Una tendencia relativamente reciente, tanto en la investigación y la práctica industrial, ha sido el desarrollo de cada vez más sofisticadas estrategias automatizadas de trading. Estos sistemas a menudo se basan en los principios del Análisis Técnico.

COLumna

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ECOnomía

Anomalías en el Mercado accionario Chileno Diversos son las anomalías que a nivel internacional se han detectado en los mercados, en especial en el accionario. Desde siempre ha sido interesante el poder testear la definición del inversor de las teorías clásicas financieras, aquella persona racional para la toma de decisiones económicas. Dentro de las anomalías una bastante común y que no se ha podido explicar claramente es el efecto enero. Este efecto describe que la rentabilidad del mes de enero es mayor a la rentabilidad mensual promedio del año. Según la lógica de racionalidad y de normalidad de los mercados, lo obvio sería pensar que el promedio de la rentabilidad de un mes en particular debiera ser similar al promedio mensual de todos los meses de un periodo de análisis. Para poder determinar la existencia del efecto enero se define un cuociente (Ratio Efecto Enero) que relaciona la rentabilidad de enero (Re) anualizada y la rentabilidad anual (Ra) tal cual como se estipula en la siguiente fórmula: Ratio Efecto Enero = (1+Re)12 / (1+ Ra) Si el ratio es mayor que 1 significa que en ese año en particular, existió efecto enero, o sea, la rentabilidad de enero fue mayor a la rentabilidad promedio mensual del año. Si por el

contrario es menor que 1, no existió efecto enero. Al analizar este fenómeno en la rentabilidad nominal del IPSA entre los años 1985 y 2006, se puede obervar que en el 64% de los años existió efecto enero. Como una manera de innovar, se definió un nuevo efecto, dado el rumor de algunos inversores que dice que los meses de verano son buenos para la bolsa. Bajo este criterio se definió el efecto bimestre enero-febrero, el cual enuncia que la rentabilidad del bimestre compuesto por enero y febrero es mayor que la rentabilidad bimensual del año. Para ello se define un cuociente (Ratio Efecto Enero-Febrero) que relaciona la rentabilidad del bimestre enero febrero (Ref) anualizada y la rentabilidad anual (Ra) de la siguiente forma: Ratio Efecto Enero-Febrero = (1+Ref)6 /(1+ Ra) Al analizarlo sobre el IPSA los resultados obtenidos para el periodo 1985-2006, demuestran que en un 73% de los años existió el efecto bimestre enero-febrero. A la luz de esto datos y lo volátil que está el mercado en la actualidad, al parecer debemos esperar el comienzo de año para notar un fuerte efecto enero que dé confianza a los inversores e impulse los mercados accionarios.

Werner Kristjanpoller Director MBA USM

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James Simons

el billonario más inteligente Con una fortuna estimada en US$ 7.4 billones, a sus 70 años James Simons es un eximio matemático cuantitativo de Hedge Funds, quien ha utilizado durante sus años de vida complejos algoritmos para explotar las ineficiencias en el mercado de valores.

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En 1982 fundó Renaissance Technologies Corporation, una firma privada de inversión ubicada en New York la que bajo su gestión ha obtenido más de US$ 30 billones. Jim Simons, nieto del dueño de una fábrica de zapatos en Massachusetts, recibió su título en matemáticas (MIT) en 1958, y su PhD, también en matemáticas, de la Universidad de California, Berkeley en 1962 a la edad de 23 años. De 1961 a 1964, enseñó matemáticas en el MIT y en la Universidad de Hardvard. Entre 1964 y 1968, fue parte del staff de investigación de la División de Investigación en Comunicaciones del Instituto para el Análisis de Defensa (IDA). En 1968, asumió como Director del departamento de matemáticas en la Universidad de Stony Brook transformando ésta en una de las top ten de la nación.

Renaissance Technologies Por más de dos décadas, el hedge fund de Simons, “Renaissance Technologies”, que posee transacciones en mercados alrededor del mundo, ha empleado complejos modelos matemáticos para analizar y ejecutar sus transacciones, muchas de ellas automatizadas. Renaissance usa modelos computacionales basados en modelos para predecir los cambios en los precios en distintos instrumentos financieros. Estos modelos se basan en analizar la mayor cantidad de datos que puedan ser reunidos, para luego buscar movimientos no-aleatorios para hacer las predicciones. El fondo más reciente de la empresa, el Renaissance Institutional Equities Fund (RIEF), está diseñado para manejar más de US$ 100 millones. Anteriormente, James Simons obtuvo con su fondo Medallion un retorno del 44%

en 2006, superando la media anual del 36%, registrada desde 1988, excluyendo el 5% de comisión de gestión y un 44% de comisión sobre los resultados. Sin excluir estos dos conceptos, las ganancias del fondo durante 2006 habrían sido del 79%, según la revista Alpha. “Es sorprendente ver ese gran éxito matemático alcanzando el éxito en otro campo”, dice Edward Witten, profesor de física del Instituto de Estudios Avanzados de Princeton, NJ, y considerado por muchos de sus pares como el mejor físico teórico vivo”. (Gregory Zuckerman, “Ecos en la calle, Wall Street Journal, 1 de julio de 2005). No obstante, la vida de Simons no ha estado exenta de problemas. Precisamente a raíz de la última crisis de hipotecas subprime que ha azotado a Estados Unidos desde 2007, fue que en una declaración dada a conocer a los accionistas, el fondo anunció que había sufrido pérdidas por sobre un 7%. Sin embargo, el grupo logró finalizar el mes de agosto del año pasado con un desempeño positivo de 0.7%

Filantropía Simons es un benefactor de las ciencias matemáticas, apoyando a proyectos de investigación, cátedras y conferencias en los Estados Unidos y en el extranjero. Su segunda esposa, Marilyn Hawrys Simons, co-fundó la Fundación Paul Simons, una organización caritativa que apoya proyectos relacionados con la educación y la salud, además de la investigación científica. En memoria de su hijo Paul, estableció Avalon Park, una reserva natural de 130 acres en Stony Brook. Su hijo Paul, de 34 años de edad, fue atropellado por un coche en 1996, mientras andaba en bicicleta cerca de su casa. Su hijo Nick de 23 años de

edad, se ahogó en 2003 durante un viaje a Bali, en Indonesia. Nick había trabajado en Nepal y los Simons han llegado a ser grandes donantes del sistema de salud Nepalés a través del Instituto Nick Simons. Jim Simons también fue el fundador de Math for America. En el 2006 Simons donó US$ 25 millones para la Universidad de Stony Brook a través de la Stony Brook Foundation. La donación está destinada para beneficiar a los departamentos de Matemática y Física de la universidad. El 27 de febrero de 2008, el gobernador Eliot Spitzer anunció una donación por US$ 60 millones por parte de la Fundación Simons en post de fundar el Simons Center for Geometry and Physics en Stony Brook, la más grande donación a una universidad pública en la historia del estado de Nueva York. Investigación sobre el Autismo Esta historia de colaboración también se ha visto reflejada por el compromiso adquirido por la fundación de la familia quien ha entregado US$ 38 millones para encontrar las causas relacionadas con el autismo en los últimos años. Asimismo poseen planes para gastar otros US$ 100 millones, en lo que se está convirtiendo en la mayor inversión privada en el campo de la investigación sobre el autismo, al mismo tiempo en el que Simons ejerce personalmente un extraordinario control sobre dónde y cómo su dinero es gastado. Asimismo, Simons ha proporcionado el ADN de su familia para su estudio (su hija es autista), y ha prestado asistencia para ayudar a resolver problemas de investigación. Cuando el MIT le preguntó sobre el financiamiento sobre investigaciones del cerebro, él estipuló que el proyecto se centraría en el autismo e incluiría científicos de su elección.

Lo que dejó

el Sell-Off de Octubre Octubre de 2008 será un mes para olvidar para el mercado de deuda Latinoamericano.

Álvaro Taladriz Porfolio Manager Fondo LarrainVial Humboldt

Por un lado, un mercado global tambaleante con constantes temores respecto de quiebras de grandes instituciones o compañías americanas, sumado a un mercado financiero que está sufriendo la peor crisis de su historia, han dejado al mercado de deuda corporativa emergente como una nueva víctima de esta crisis Así durante el mes de octubre, la deuda corporativa de países emergentes (entre ellos países latinoamericanos), se transformó en uno de las clases de activo con peor desempeño a nivel global, con un retorno del -18.65% (Índice CEMBI JP Morgan) Los temores ante la imposibilidad de refinanciar deuda de corto plazo, llevaron a la deuda de muchas compañías a transarse a niveles de precios que asumen default (no pago). Es así como a mediados de noviembre de este año, los rescates de fondos de deuda emergente son del orden de US$ 12.8 billones, lo que representa un 18,6% del monto total administrado corregido por efecto precio. Para agregar más sabor a este cuadro y un mayor desconcierto al mercado de deuda, la brusca devaluación de las monedas latinoamericanas no tardó en hacer aparecer algunos muertos en el camino. Es así como un par de compañías Brasileras y Mexicanas, que hicieron mal uso de derivados de moneda, anunciaron pérdidas gigantescas debido a estas operaciones (US$ 1.100 MM caso de Comercial Mexicana en México y US$ 951 MM Aracruz en Brasil). Este hecho contribuyó a incrementar el pánico y la desconfianza en el mercado, generando fuertes pérdidas y congelando completamente nuevas emisiones de deuda. En este escenario, la pregunta que

corresponde hacer es cuál es el entorno en el que los países latinoamericanos y sus compañías se encuentran, y si los actuales precios de mercado reflejan dicho estado. La crisis actual es la prueba de fuego para contestar estas preguntas y hasta ahora al parecer la respuesta es que efectivamente los gobiernos de países latinoamericanos si han cambiado su forma de proceder. Esto se explica por varios factores; primero, a pesar de la reciente volatilidad y caída generalizada en los precios de los activos globales, estos han mostrado una impresionante fortaleza para soportar los embates de la peor crisis financiera mundial desde la Gran Depresión. De hecho, en crisis financieras pasadas las caídas han sido mucho más pronunciadas. Por otra parte, los países emergentes en los últimos años mostraron, una disciplina nunca antes vista al ahorrar los recursos extraordinarios obtenidos por los altos precios de los commodi-

ties. Esto les permitió acumular un importante nivel de reservas internacionales lo que les permitirá suavizar los efectos más fuertes de estas crisis sin poner en jaque la situación fiscal. Y finalmente, no hemos visto la aparición de expropiaciones a inversionistas por parte de los gobiernos, orientadas a suplir el déficit fiscal, salvo el caso de Argentina. En el gráfico adjunto se muestra el retorno acumulado del índice LEI Corp. de JP Morgan (deuda en US$ de compañías latinoamericanas) desde el momento que el índice alcanza un máximo antes de una crisis y hasta que alcanza su valor inicial. Las crisis representadas son tres, Efecto Tequila 1994, Crisis de la Deuda Rusa en 1998 y la actual. Como se puede apreciar, el patrón de comportamiento de la Deuda Corporativa Latinoamericana durante la actual crisis coincide fuertemente con el patrón observado durante la crisis de

Deuda Rusa. Además de mostrar que, después de la gran caída de entre 25% y 35%, la recuperación es relativamente rápida en torno a los 200 días para el caso más lento. Hoy las compañías Latinoamericanas se encuentran en mejor pie que el año 98, con vencimiento de deuda a más largo plazo, mejor estructurados que en ese entonces y con las economías de sus respectivos países en un mejor pie. Esta recuperación será más o menos rápida en la medida que el spread de la tasa LIBOR sobre los bonos del tesoro, actualmente en 206 puntos base vuelva a niveles más cercanos a su promedio de los últimos años (promedio 2000-2008 de 50 puntos base), que se tenga mayor certeza de quiénes tienen y cuánta es la pérdida total asociada a activos tóxicos. Resuelto esto, el mecanismo de crédito volverá a activarse y veremos spreads de compañías y de países volviendo a niveles más cercanos a sus promedios de largo plazo.

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Patricio Nazal, gerente general de Vantrust Capital

“Hoy no es momento de comprar hasta que se den algunas señales de consolidación”

ENTREvista

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A dos años de la formación de la corredora, uno de sus socios fundadores cuenta el porqué optó por el estilo “boutique”, cuál es el perfil de clientes y relata la estrategia de negocios en momentos de crisis.

Patricio Erlandsen C.

No es un día tranquilo para Patricio Nazal. Una mañana plagada de reuniones y una tarde en la que la tónica parece ser la misma, sólo le deja una hora libre para recibir a MBURSÁTIL. Es el mismo quien nos recibe, con buen humor y una sonrisa que poco parece verse afectada por tanta actividad laboral del día. Sentados en una de las salas de reunión de directorio de la oficina de Vantrust, ubicada en pleno barrio El Golf, Nazal se dispone a hablar de todo: Los inicios de la corredora, sus retos, objetivos y la estrategia de negocio, serán algunos de los temas que hablará con la pasión que brinda la satisfacción que haber logrado la independencia laboral, después de años vinculado al mercado financiero. Precisamente eso fue lo que llevó a este ingeniero de la Universidad Adolfo Ibáñez a buscar nuevos rumbos después de haber estado ligado por 17 años al mundo financiero y donde logró hacer amistades que le permitirían cumplir con el sueño de tener su propia corredora, viendo además, las falencias que presentaba el país al respecto.

“Hacía falta un asesor integral” ¿Qué problemas observó en el mercado local para desarrollar Vantrust?

La idea básica nace al ver que el tema de las asesorías financieras es muy difícil de encontrar en el mercado. Generalmente estaba instaurada la idea de los malls o supermercados financieros, en donde toda la gente tiene acceso a los diversos tipos de productos, con una banca local y extranjera que tiene como foco principal empujar su producto a la gente para lograr la comisión, que es un objetivo a muy corto plazo. ¿Y ustedes entraron pensando en cambiar eso? Creo que la compra indiscriminada de productos ha generado que muchos clientes estén sufriendo en forma brutal la caída de precios por el riesgo de haber tomado estos instrumentos que no se entendían. Nosotros nos convencimos de que hoy día la gente necesita un asesor integral en todo sentido, que sea capaz de ver la cartera completa y establecer una relación de largo plazo con el cliente, discriminando entre productos y, no con el clásico, si no te veo en tres meses más me da lo mismo. Nos interesa estar muy cerca de nuestros clientes, conocerlos, escucharlos y entenderlos para poder satisfacer las espectativas de acuerdo al riesgo que están dispuestos a correr. De esa forma, entonces optan por ser una corredora “boutique” No buscamos ser una corredora masiva, por lo mismo no hemos imple-

mentado un canal de distribución para hacerlo. Toda la gente que participa en Vantrust, tiene una amplia exopertise y una gran trayectoria y, sin dudas que el inversionista calificado, lo va a valorar a la hora de tomar decisiones. Nosotros queremos estar en el negocio de la administración de activos, basados en relaciones de largo plazo, con una cartera muy focalizada de clientes.

Etapa de formación… ahora a captar clientes Vantrust fue formada en octubre de 2006 cuando es aprobada como agencia de valores. Junto a Patricio Nazal, aparecen como socios fundadores el ex director del Banco Edwards, Víctor Larraguibel y Alberto Hurtado, uno de los socios de Embotelladora Andina. Desde ese momento hasta hoy, Vantrust ha pasado por un proceso de desarrollo del negocio, que ha consistido en garantizar la entrega de un buen producto, teniendo muy presente el perfil de cada uno de sus clientes. ¿Cómo han sido hasta el momento estos dos primeros años en el mercado? Hemos estado más enfocados en armar el negocio, es decir, con un foco bastante poco comercial. En este rubro hay algunos elementos que son claves; el

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primero es el riesgo operacional, esto porque hemos visto en la actualidad algunas corredoras con problemas no menores, que han generado una crisis de confianza de los clientes que lamentablemente afecta a toda la industria. Consciente de esto, los primeros retos pasaban por armar bien la estructura operacional, y en ese sentido, tenemos parte importante de los recursos, tanto humanos como de sistema, enfocados en el tema operacional. ¿Ahora, entonces viene la parte de la comercialización? Hoy, estamos esperando desarrollar el negocio comercial. Tenemos la mesa de dinero y un muy buen equipo de gente, que se ha ido armando en estos dos años. Hay buenas personas trabajando en el área de acciones, de renta fija, etcétera, así que hay grandes profesionales y hemos desarrollado un buen sistema de control. ¿No se corre con esto el riesgo de que el en futuro se pierda la visión de corredora “boutique”? El desafío para adelante es básicamente sacar esta estructura que hemos armado a una economía de escala, y eso significa, entrar en un proceso de atender una mayor cantidad de clientes de aquí a los próximos dos años, sin dejar de ser una corredora boutique. Lo que pasa es que hasta hora, hemos estado mirándonos hacia adentro, diciéndonos qué necesitamos para funcionar, qué mecanismos de control y cómo lo estamos haciendo. ¿Y cuál es ese perfil del cliente al que se desea llegar? Más que definir un perfil en cuanto a la plata que se necesita, lo que nosotros buscamos es decir qué tan impor-

tantes somos nosotros para ese cliente o qué es lo que podemos ofrecer a la administración global de carteras del cliente. Esto último no necesariamente es hacerse cargo de toda la cartera, pero sí asesorar su administración. Es decir, un cliente puede estar comprando a terceros, pero si nosotros podemos asesorarlos en qué comprar, dónde comprar, hacerlo en otra parte y evaluar los riesgos de los productos, respecto de si estos se adecuan a una estrategia global, ahí hay valor. Si podemos ser parte importante de ese proceso, que es la única forma de generar relación de largo plazo, creemos que se trata de un perfil que nos acomoda mucho.

Concentrados en la caja Nazal también se da un tiempo para hablar respecto de la estrategia ocupada en estos momentos por su corredora con los clientes en momentos de crisis económica. ¿La economía mundial está pasando momentos complicados, cómo está resguardando los dineros de sus clientes la empresa? Lo que nosotros hemos estado haciendo es tener nuestras carteras muy concentradas en caja. Cada vez que se generan estas crisis hay un cierto flujo de negocios u orden de activos que se van apreciando antes que otros, y generalmente el ciclo indica que de una posición muy defensiva, que es estar con tus carteras en caja, el próximo paso es empezar a comprar activos de renta fija, porque si el mundo entra en período recesivo, la única forma de reactivarlo

es viendo tasas de interés a la baja, que es algo que debería empezar a acontecer en los próximos meses. Por lo tanto, ir migrando hacia renta fija a nivel global, con sesgo en uno u otro mercado, dependiendo de los precios de los activos de estos instrumentos, es la estrategia en el corto plazo. Con el precio de las acciones tan bajas en algunos casos, ¿es ahora el momento de comprar? Hoy existen algunos precios de acciones que no tienen sentido desde el punto de vista de valuation, como el caso de Colgate en Estados Unidos o el de BNP Paribas en Europa, que son muy baratas, lo que no necesariamente implica que no van a seguir cayendo. Entonces, lo que nosotros creemos es que el ciclo va a ser de caja a renta fija y de renta fija a acciones, pero lo que es importante es esperar el momento adecuado para empezar a comprar, porque el mercado está rompiendo niveles técnicos hacia abajo y hoy no es momento de comprar hasta que se den algunas señales de consolidación. ¿Cree que el mercado va a seguir cayendo? Llevamos un año en que las bolsas han estado cayendo y quebrando mínimos técnicos importantes. Generalmente en las crisis los ciclos de caída duran un año y medio o dos años, pero la bolsa empieza a anticipar la recuperación seis u ocho meses antes. La gran pegunta es qué tan dramática va a ser esta caída, porque en estos momentos tenemos muy poca muestra. Hay que estar atentos en ver cómo se mueven los flujos globales, hoy no los vemos moviéndose a equity.”

MERcados

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Resumen

Mercado accionario

Precios al 28 de noviembre

El mercado accionario local cerró con una leve baja comparado con los meses anteriores, con una caída del 3%. El IPSA terminó el mes de noviembre en torno a los 2.400 puntos, mientras que el indicador general IGPA cayó a los 11.486,7 puntos. Durante la última semana la plaza local tuvo un tibio repunte, marcada por la escasa referencia de Wall Street. Cabe señalar, el descenso de un 0,8% de la producción industrial producto de la desaceleración de la economía causada por la crisis financiera global. El consenso entre los economistas correspondía a un alza del 1% respecto al periodo anterior. El Banco Central dijo que el crecimiento económico podría ralentizarse el próximo año debido a la disminución en la demanda por exportaciones chilenas y una disminución en la demanda interna. Sin embargo, la presidenta Bachelet dijo que la economía está preparada para enfrentar la crisis financiera global y entre las prioridad del gobierno en los próximos 15 meses será controlar las consecuencias de cualquier desaceleración. Fuente: Bloomberg

:: Mayores Bajas :: Índice

Cierre

IPSA

2.406,26

-3,35

IGPA

11.486,70

-2,54

Var.% mes

Cierre viernes 28 de noviembre

:: Mayores Alzas :: Acción

Acción

% Var. mes

Precio $

CUPRUM MULTIFOODS CMPC LAN PARAUCO

-22,03 -20,90 -13,36 -9,56 -7,14

8.101 53 10.700 5.490 325

:: Más Transadas ::

% Var. mes

Precio $

HIPERMARC

91,18

6,5

SAN PEDRO

21,67

3,7

COLO COLO

17,86

165

RIPLEY

10,86

285

SONDA

12,34

610

Acción

% Var. 30 días

SQM-B ENERSIS GENER ENDESA CENCOSUD

13,09 -3,65 11,18 0,39 2,68

CLP 378.659,31 148.254,92 133.619,05 120.982,64 86.008,77

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:: BOLSAS INTERNACIONALES :: A pesar de tener una fuerte recuperación la última semana del mes de noviembre, la mayoría de los mercados bursátiles alrededor del mundo cerraron a la baja, moderando las caídas luego de que el gobierno de EE.UU. decidiera salir al rescate de Citigroup. Así, las acciones norteamericanas tuvieron su mejor semana en más de 30 años.

BOVESPA

Precio $

Var (%) 12 meses

Bovespa

36.595,87

-1,771

Ipc

20.534,72

0,44

8.829,04

-5,32

896,24

-7,48

Dax

4.669,44

-6,39

Ftse

4.288,01

-2,04

Ibex 35

8.910,60

-2,25

8.512,27

-0,75

Índice AMERICA LATINA

ESTADOS UNIDOS Dow Jones S&P 500 EUROPA

ASIA Nikkei

DOWJONES

:: MONEDAS :: Moneda

NIKKEI

% Var. nov.

Precio cierre

USDCLP

-0,83

659,43

GBPUSD

-4,16

1,5408

EURUSD

-0,20

1,2701

USDYJP

-2,97

95,55

:: COMMODITIES :: Materias Primas

Cierre nov.

Cobre

162,43

-10,36

Petróleo [US$/b]

54,43

-24,13

Celulosa [US$/Ton]

711,72

-12,38

[US¢/lb]

Var(%) mensual

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Precios al 28 de noviembre

CENCOSUD

Cierre $996 Riesgo Medio Objetivo $1.800 Rentabilidad Objetivo Retorno(E) Div ‘09

80,72% 2,4%

Cierre $14.815 Riesgo Bajo Objetivo $25.000 Rentabilidad Objetivo Retorno(E) Div ‘09

68,75% 3,8%

• Agresivo plan de inversiones y mayores eficiencias esperadas, se traducirían en un sólido crecimiento del EBITDA. • Positiva nueva incursión en Brasil y Perú, países con alto potencial de desarrollo para el sector comercio en general y esquema de multiformato en particular. • Diversificación de negocios y contribución de nuevas de operaciones en nuevos países permite mitigar mayor incertidumbre en Argentina.

SQM-B • Aumento sin precedentes en el precio internacional del potasio debido a la demanda asiática, que impulsaría los precios en 161,7% y 48,7% durante 2008 y 2009, respectivamente. • Mejores precios esperados para el potasio beneficiarán también al área de fertilizantes, principal generador de EBITDA de la compañía. • SQM es el único productor integrado de fertilizantes y posee ventajas Competitivas de largo plazo dada su posición de mercado y sus grandes reservas naturales.

Consideraciones de Inversión: Departamento Estudios Banchile Inversiones

Gráficos: Consorcio Corredora de Bolsa

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Cierre $5.490 Riesgo Alto Objetivo $7.500 Rentabilidad Objetivo Retorno(E) Div ‘09

31 36,61% 3,5%

LAN • A pesar de las pérdidas por concepto de cobertura de combustible que estimamos se registrarán en 2009 (-US$ 64 millones), el nuevo escenario de menores precios del petróleo descomprimirá la estructura de costos de la compañía. • La compañía se encuentra a la espera de recibir nuevas naves, lo que aumentaría su eficiencia operativa, y reforzaría su participación en mercados que se encuentran subpenetrados. • Sin embargo, habrá que estar atento a la evolución del crecimiento del tráfico en la región.

Cierre $173,89 Riesgo Medio Objetivo $200 Rentabilidad Objetivo Retorno(E) Div ‘09

15,02% 4,9%

ENERSIS • Generación en Chile se beneficiará del nivel actual de los Precios de Nudo y las licitaciones de las Distribuidoras otorgarán estabilidad en los flujos de caja futuros. • Negocio de Distribución cuenta con una estable y creciente base de clientes y ventas físicas, además de un marco regulatorio conocido por los agentes.

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32 Por Ossa Señoret www.ossasenoret.cl

Fuente: Consorcio Corredora de Bolsa

IPSA El IPSA durante noviembre presentó una variación de –1,25%, mostrando un comportamiento bastante plano al cierre de mes, por lo que las alzas siguen siendo una importante oportunidad de venta en el mercado. En cuanto a sus medias, nuevamente el índice se encuentra bajo todas ellas, lo que refleja su tendencia bajista. Por su parte, la media de 50 días actuó como firme resistencia de las alzas. Cabe recordar que las medias serán sucesivas resistencias de las alzas. En cuanto a los indicadores, observamos un ADX a punto de alcanzar valores de 20 con direccional negativo al alza, lo que aumenta la posibilidad de una nueva tendencia a la baja de corto plazo. Se debe estar atento a los precios del índice con relación al soporte de 2.375 puntos, ya que de perforarlo a la baja buscaría niveles de 2.200 puntos.

Precio Cierre: 2.406 Resistencia 1: 2.550 Soporte 1:

2.375

Resistencia 2: 2.730 Soporte 2:

2.200

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33 33

S&P 500 El índice representativo de las 500 empresas más importantes de Estados Unidos ha llegado a un soporte confirmado en varias ocasiones entre los años 2002 a 2003, por lo que debiese lateralizar al igual que en el periodo recién mencionado. De los indicadores de mediano plazo, vemos agotamiento en las caídas del ADX, y un RSI que comienza a dar señal de compra. Se debe estar muy atento a este nivel de soporte.

Precio Cierre:

896

Resistencia 1:

900

Soporte 1:

800

Resistencia 2: 1.000 Soporte 2:

740

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ENDESA Endesa presentó una variación mensual de -1,9%. Sigue en su canal lateral de mediano plazo, lo que brinda una buena oportunidad de venta en niveles sobre los $ 820 y por otro lado, una buena opción de compra en niveles cercanos a 700 pesos. Del análisis de medias se aprecia claramente su lateralidad, por lo que la acción no posee una clara tendencia de corto plazo, al igual que en el caso de su indicador ADX, el que también indica un comportamiento lateral.

Precio Cierre: 768,61 Resistencia 1: 800 Soporte 1:

760

Resistencia 2: 830 Soporte 2:

700

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COPEC La forestal COPEC presentó una variación de -9,7% durante noviembre, siguiendo con una tendencia bajista de corto y mediano plazo. Según el indicador ADX, comenzamos a llegar a niveles cercanos a 4.800 pesos como soporte. Cabe recordar que estos fueron niveles de resistencia en el canal que mostró la acción durante el periodo comprendido entre diciembre del 2003 a julio del 2006, por lo tanto, siguiendo la premisa “lo que fue resistencia, ahora es soporte”, situación idónea ya que estaríamos en niveles óptimos para comprar.

Precio Cierre:

5.009

Resistencia 1:

5.500

Soporte 1:

4.850

Resistencia 2: 6.000 Soporte2:

4.300

COLumna

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FINAnzas

¿CREER

o no creer?

Como profesor universitario de finanzas e inversionista en el mercado real, varias veces me enfrento al dilema de creer o no en la teoría financiera establecida. Un caso particular, en este sentido, son los retornos de las acciones de largo plazo. Existe la casi completa certeza de que los retornos de las acciones en el largo plazo entregan una rentabilidad positiva y bastante superior a la inflación. Por tanto, se dice, los inversionistas jóvenes, tales como los cotizantes en los fondos de pensiones, no deben preocuparse por las bajas del mercado puesto que en el largo plazo su retorno positivo real esta virtualmente garantizado. Esta creencia se debe fundamentalmente al trabajo de Rex Sinquefield y Roger Ibbotson. En mayo de 1974, ambos entonces jóvenes profesores de la Universidad de Chicago, pronosticaron que el Dow Jones Industrial Average (DJIA) pasaría desde 800 a 9.218 a fines de 1998, obteniendo así un retorno anual de casi 10%. Su pronóstico no estuvo malo. En diciembre de 1998, el DJIA llego a 9.181. Desde entonces, Ibbotson ha sido la referencia obligada de la idea que las acciones rentan un 10% anual en el largo plazo. Por ejemplo, su publicación “Stocks, bonds, bills and inflation, 2000 Year Book” muestra que una inversión, en el periodo 1926 a 2000, en una cartera diversificada de acciones de alta capitalización de Estados Unidos, tuvo un retorno anual nominal promedio de

13% y ajustado por inflación de 9,7%. Adicionalmente, una inversión, en el mismo periodo, en una cartera diversificada de bonos del Tesoro de Estados Unidos, tuvo un retorno anual nominal promedio de 5,7% y ajustado por inflación de 2,7%. Por supuesto, lo que explica esta diferencia de retornos es el riesgo. El retorno nominal en acciones tuvo una desviación estándar de 33,4% mientras que los bonos una desviación estándar de 9,4%. La premisa de sentido común que sustenta este raciocinio es que si en 74 años de historia, en los cuales están incluidas guerras, crisis y depresiones se obtuvo ese retorno promedio… ¿Por qué dicho retorno no se va a repetir en el futuro? Suponga que usted invirtió en la cima de la crisis de las empresas puntocom. El DJIA llegó a un máximo de 11.723 en enero de 2000, para cerrar en casi 8.500 en estos días. Su retorno anual promedio seria de -3,6% en casi 9 años. Peor lo tendría si hubiese invertido en el Nasdaq. El Nasdaq llegó a un máximo de 5.048 en marzo de 2000, para cerrar en casi 1.465 en estos días. Su retorno anual promedio sería de -13,2% en casi 9 años. Para obtener la tasa de retorno del 10% anual en el 2020, el DJIA y el Nasdaq debieran rentar un 22% y un 32% anual promedio respectivamente en los próximos 11 años… ¿Podrán lograrlo?

Fernando Rubio Fernández PhD (c) en Economía Financiera Universidad Autónoma de Madrid

Aprende a rentabilizar tu dinero

El Yen En diciembre de 1989, el índice Nikkei de la Bolsa de Valores de Tokyo cerró en 38.915,87. Diecinueve años más tarde se encuentra cotizando en torno a los 8.500 puntos. La actual tasa de interés fijada por el Banco de Japón es de 0,3%, la más baja de los Bancos Centrales en el mundo industrializado. Joseph Trevisani FX Solutions, LLC Chief Market Analyst Dos trimestres consecutivos de crecimiento negativo en este año han puesto a Japón en una recesión oficial. A pesar de sus proezas en exportaciones y la prevalencia de sus productos en los mercados alrededor del mundo, el país nipón no es hoy una economía floreciente. Es más, para el 2009 podría ser un año claramente marcado por la recesión. Pero si la economía no se encuentra en auge, ciertamente el Yen japonés lo está. Desde mediados del mes pasado el rango en las transacciones de la divisa asiática en contra del dólar nor tea merica no

ha sido el más fuerte que esta moneda ha visto en más de 12 años. Con el yen en una pronunciada alza, la economía japonesa desacelerándose, y con un triste récord de crecimiento durante la última década, uno podría preguntarse si las medidas fundamentales de la economía y las comparaciones en la tasa de interés entre el yen y los demás pares de monedas han cesado. Independiente de los fundamentos de la economía o de los diferenciales en la tasa de interés entre las tres monedas (yen, euro y dólar), la relación entre estos pares de monedas ha estado marcada por la volatilidad en los cruces. La eurozona no se escapa del colapso general en los mercados. La precipitada caída en el euro se debe principalmente a los cambios del BCE en su política de tasas anti-inflacionaria a una política de reducción de tasas, con el objetivo de facilitar el crecimiento y la estabilidad financiera. El euro continúa su caída frente al dólar debido a que una serie de hipótesis, entre estas, una eurozona inmune y un BCE restrictivo en su política de tasas, eran falsas. El euro ha caído para ajustarse ante estas nuevas condiciones de mercado. En el caso de China, entre los signos que delatan que este país se encuentra en problemas se derivan, entre otras cosas, del colapso en

la demanda de bienes producidos por ellos. Las ramificaciones de la ralentización de la economía China no sólo se extienden dentro de Asia, sino que en toda la economía mundial. Los gobiernos de todo el mundo están tomando todo tipo de medidas de rescates a las principales instituciones y mercados. Ellos entienden la gravedad del ciclo que comenzó, y están con mucho miedo de lo que ven. Carentes de muchas de las características de una fuerte y bien balanceada economía, los mercados emergentes han puesto todas sus fichas en el sector exportador. Han llegado a depender casi exclusivamente de países como China y de las economías desarrolladas. No han invertido adecuadamente en el ámbito interno de sus economías, lo que les deja lamentablemente expuestos a la demanda externa para el crecimiento y los inversores extranjeros para su financiamiento. Actualmente el yen se encuentra cotizando por sobre el euro y el dólar, una contracción récord en la manufactura en China y la caída de las bolsas mundiales aumentó el riesgo de una depresión económica, lo que impulsó a los inversionistas a refugiarse en la moneda japonesa. Desde hoy hasta finales de año veremos una mayor fuerza en monedas con bajas tasas de interés, entre estas el yen y el dólar, por lo que es recomendable refugiarse en dicha divisas.

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James Chen

EUR/USD

Chief Technical Analyst FX Solutions

EUR/USD Luego de una drástica caída que comenzó a mediados de Julio de este año y se intensificó en Septiembre, como muestra el gráfico diario, el EUR/USD ha entrado en una prolongada consolidación lateral desde fines de octubre. Señales técnicas apuntando este par clave puede estar finalmente formando una base desde la cual puede comenzar la tan esperada corrección alcista que podría convertirse en una potencial oportunidad de inversión. Un fuerte y claro quiebre por sobre la resistencia en la región de los 1.3300, que representa un nivel de soporte/resistencia clave y es validado tanto por precio anteriores y por el nivel de 38.2% de los retrocesos de Fibonacci, debería inyectar una gran cantidad de fuerza a una corrección alcista del par. En el caso de que esta resistencia sea quebrada, el precio podría ir en búsqueda de la resistencia representada por la línea de tendencia bajista. Antes de que esto ocurra, las transacciones deberían seguir consolidándose dentro del canal lateral acompañadas de una gran volatilidad. Un fuerte soporte a la baja reside alrededor de la región de los 1.2330, el nivel de largo plazo que hasta el momento ha sido probado en dos ocasiones.

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James Chen

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USD/JPY

USD/JPY En análisis del par USD/LPY en el gráfico diario, muestra que el precio ha tenido una impresionante tendencia a la baja (bearish) que comenzó en agosto de este año. Las cotizaciones del par poseen la importante resistencia representada por la línea de tendencia bajista que comienza a inicios de octubre. Actualmente, estamos viendo una consolidación en la región cercana a los precios mínimos históricos. En la ausencia de cualquier quiebre violento al alza de la resistencia bajista, pareciera que la tendencia bajista en este par no ha finalizado aún. Existe un amplio rango a la baja luego de que la actual consolidación ocurra. En el caso de que el precio quiebre bajo la región de los 93.50, nivel que ha sido testeado en dos ocasiones a la baja, el precio podría eventualmente alcanzar el soporte en la región de los 91.00

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James Chen

GBP/USD

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GBP/USD Como vemos en el gráfico diario, el par GBP/USD ha caído considerablemente desde agosto de este año. Hemos visto un significativo retroceso que se ha convertido en una clara tendencia bajista, que eventualmente podría revertirse y corregir con fuerza al alza. Cualquier quiebre sobre la línea de tendencia bajista que actúa como resistencia podría potencialmente revertir la tendencia actual. En estos momentos estamos viendo la confirmación de un pequeño doble piso, que entrega más fuerza al pronóstico de que la actual tendencia bajista podría revertirse al alza. Un fuerte soporte a la baja reside alrededor del nivel de los 1.4550, el cual representa también un mínimo histórico. Un quiebre por sobre la línea de tendencia bajista que actúa como resistencia podría eventualmente ir en búsqueda del objetivo en la región de los 1.6150, que representa un nivel de soporte/resistencia tal como el nivel clave de 38.2% de los retrocesos de Fibonacci.

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Los más rápidos bajo US$ 100.000

Autos

No es necesario tener un Ferrari para hacer 60 mph en menos de cuatro segundos. Aquellos que están obsesionados con la velocidad a menudo destinan grandes cantidades de dinero por obtener un alto rendimiento. Sin embargo, hoy los consumidores ven la velocidad más como un derecho que un privilegio y muchos fabricantes de automóviles están de acuerdo, si bien no entregan el mismo tipo de rendimiento como en el Bugatti Veyron, varios modelos pueden llegar a cerca de 60 mph lo más rápido, sin asumir el costo de más de 100.000 dólares.

Nissan GT-R R35 Base MSRP: US$ 79,090 0-60 mph: 3,3 segundos HP: 480 Torque: 430 lbs.-foot

Chevrolet Corvette Z06 Base MSRP: US$ 73.925 0-60 mph: 3,7 segundos HP: 505 Torque: 470 lbs.-foot

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Autos

Dodge Viper SRT10 Base MSRP: US$ 89.520 0-60 mph: 3,5 segundos HP: 600 Torque: 560 lbs.-foot

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Gadgets

Gadgets UMPC

ultra movilidad

Los Ultra Mobile PC corresponden a la versión en miniatura de los Tablet PC. Los UMPC tienen un tamaño de pantalla máximo de alrededor de 7 pulgadas, la pantalla es

touch screen, posee una resolución mínima de 800 x 480 pixeles, y son capaces de ejecutar con normalidad cualquier variante de Linux, Windows XP y Vista.

Samsung Q1 Ultra El Samsung Q1 Ultra, es la evolución del Samsung Q1, el cual ofrece un completo y potente ordenador con pantalla táctil de 7 pulgadas con teclado a los costados. Su procesador es un Intel McCaslin a 800 MHz, acompañado de 1 GB de RAM, 60 GB de disco duro, WiFi 802.11b/g, Bluetooth 2.0, una pantalla táctil de 7 pulgadas de tamaño con una resolución de 1.024 x 600 píxeles y tarjeta gráfica Intel GMA 945. Tiene un tamaño de 227.5 x 123.9 x 22.9 mm, un peso de 960 gramos y viene con Windows XP Pro Tablet Edition, una webcam frontal de 0.3 megapíxeles y otra trasera de 1.3, 2 puertos USB 2.0, salida VGA y slot para tarjetas SD. El Samsung Q1 Ultra está disponible por menos de US$ 1.300.

Gadgets

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Asus R2E

El ASUS R2E es uno de los UMPCs más completos, quedando por detrás del Samsung Q1 Ultra solo por el mejor funcionamiento de éste. Posee un procesador Intel Stealy 800, acompañado de 1.280 MB de RAM y un disco duro de 80 GB con el que viene instalado Windows Vista. Además, su pantalla táctil de 7 pulgadas ofrece una resolución máxima de sólo 800 x 480 píxeles, baja en comparación con los rivales. Entre sus otras características destacan su webcam de 1.3 megapíxeles, Bluetooth 2.0, DVD Dual Externo por USB, Wifi b/g, receptor GPS, HSDPA, DVBT, teclado plegable y 3 puertos USB, transformándose en uno de los más completos. El ASUS R2E posee una muy buena relación calidad/precio, ya que por cerca de US$ 1.000 nos ofrece todo lo mencionado anteriormente. También existe un ASUS R2HE con HSDPA.

........................... ........................... Sony VGN-UX50 UMPC

El Sony VAIO VGN-UX1XN es uno de los primeros UMPCs con un diseño y teclado desplegable que muchos quisieran contar. El aparato es uno de los primeros en añadir un disco duro flash de 32GB para aumentar así la autonomía de la batería. Además, posee un procesador Intel Centrino de 1.33 GHz acompañado de 1 GB de memoria SDRAM, con una pantalla de 4.5 pulgadas de tamaño, la cual alcanza una resolución de 1.024 x 600 píxeles. Ofrece WiFi, Webcam frontal de 0.3 megapíxeles y trasera de 1.3, además de poseer Windows Vista instalado de serie. El único problema es su excesivo precio, que oscila entre los US$ 1.400 del modelo más barato y sin disco duro flash, a los casi US$ 2.500 del modelo más completo.

HTC Shift

HTC tiene una gran experiencia en el mercado de las PDAs, experiencia que traslada al mundo de los UMPC gracias a su HTC Shift. El HTC Shift tiene una pantalla de 7 pulgadas y una resolución de 800 x 480 píxeles, procesador Intel Stealey a 800 MHz, sistema operativo Windows Vista Business, 1GB de RAM y disco duro a elegir entre 40 y 60 GB. En cuanto a conectividad ofrece 3.5G (HSDPA), Bluetooth 2.0, WiFi, receptor GPS y lector de huellas, además de una gran cantidad de puertos para tarjeta SIM, USB, VGA, etc. Uno de sus contras es que la batería solo dura 2 horas. Como podemos observar es un digno competidor del Samsung Q1 Ultra, además de ofrecer un diseño muy elegante con un precio de unos US$ 1.500.

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OMEGA Seamaster Diver 300m James Bond Esta versión del Seamaster Diver 300 m, a diferencia de las otras colecciones 007, se lanza con una esfera negra laqueada y pulida, cuyos índices de horarios llevan insertos de Super-LumiNova blanco y con el segundero central, con punta roja y contrapeso con logotipo “007” también en rojo.

TISSOT T-Touch, Múltiples Funciones El reloj T-Touch se beneficia de las innovaciones técnicas más recientes. Ofrece una visualización digital permanente de la hora, así como una visualización digital variada. Además, las funciones siguientes son accesibles pulsando simplemente el cristal: meteo (función barométrica), altímetro, cronógrafo, brújula, alarma y termómetro.

Relojes

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John Palicka en Chile

Más de un centenar de personas se dio cita en dependencias de Espacio Riesco en la Clase Magistral que impartió el Chief Portfolio Manager, John Palicka, quien en cerca de 5 horas de exposición se dio tiempo para abordar el comportamiento actual del mercado chileno y los rumbos que podrían tomar las bolsas del mundo según sus análisis bursátiles y de gráficos.

John V. Palicka, Reimundo Cerda y Antonio Cruz.

Rodrigo Peralta y Cristóbal Nelson.

Renato Bartet y Cristián Urmeneta.

Andrés Cuomo y Roberto Paz.

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Emprender

en tiempos de crisis Con el objetivo de buscar instancias que permitan incentivar el emprendimiento y la formación de proyectos propios de negocios, se realizó el seminario “Emprender en tiempo de crisis”, evento organizado por el Centro de Emprendimiento e Innovación de DuocUC y al cual acudieron importantes personalidades del mundo académico y económico.

Marcelo Von Crismar, Hugo Lavados, Ministro Economía y Andrés Pumarino.

Anibal Pinto y Raúl Rivera.

Matías Escabini, Chisthoper Lathrop, Cristián Larroulet y Javiera Larraín.

Anibal Pinto , Marcelo Von Crismar, Hugo Lavados, Ministro Economía, Andrés Pumarino y Matías Escabini.

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Apostando por las regiones Como parte del programa de conferencias que viene hace un tiempo realizando en regiones Larraín Vial, se llevó a cabo en Viña del mar el seminario denominado “Año 2009: Proyecciones y oportunidades para invertir en un nuevo entorno” en el cual se abordó el escenario económico mundial y la identificación de las mejores oportunidades de inversión para el próximo año en base a las proyecciones de los distintos mercados.

Alexander Pesut y Ren Moenne.

Andrés Rojas, José Manuel Silva, Sonia Villalobos, Fernando Larraín

Walter Kelpen, Renato Carmona, Felicitas Kempf y Siegfried Husak.

Daniela Mitrovich, Andrés Mutschler, Enrique Mutschler y Nicolás Mitrovich.

Marco Antonio González, Marcia Duarte, Rodrigo Nico de Zepeda, Jorge Abuffon.

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Tiempo de relajo

en Casablanca

Hasta el restorán Puro Caballo de Casablanca llegaron los graduados y titulados del Departamento de Industrias de la Universidad Federico Santa María para compartir sus anécdotas y experiencias de vida personal. En la oportunidad MBursátil sorteó entre los participantes suscripciones a la revista y un pasaje doble a la ciudad de Buenos Aires, Argentina. Natalia Garrido, Claudio Gacitúa, Romina Prado, Daniela Sandoval y Mario Valdovinos.

Eduardo Zapata, Jorge Cea Valencia, Aldo Araneda y Rodrigo Cordero.

Edith Carmona, Karla Wurth y Daniella Patrone.

Raúl Stegmaier, Matías Silva Adaro y Alejandro Abud.

Jorge Cea, Gonzalo Améstica, Jorge Martínez, Cristián Yánquez y Luis Yáñez.

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BEAR MARKET: En los mercados financieros, un Bear Market se refiere a un mercado con una clara tendencia bajista. Se dice que el mercado se encuentra Bearish cuando existe un gran pesimismo y los pronósticos no son alentadores. Su nombre proviene del estereotipo en la postura de los osos los cuales suelen atacar con las garras hacia abajo. BENCHMARK: Corresponde al rendimiento de un conjunto predeterminado de valores utilizados para propósitos comparativos. Este conjunto de valores a menudo son publicados en índices o pueden ser personalizados para adaptarse a una estrategia de inversión. BROKER: Un bróker es un intermediario entre el comprador y el vendedor de un determinado activo. BULL MARKET: Un mercado Bullish o Alcista está asociado a un incremento en la confianza de los inversionistas, motivándolos a anticipar un futuro incremento de los precios. La denominación de Bull Market responde a que los toros suelen atacar con sus cuernos de abajo hacia arriba. CFDs: Los Contratos por Diferencia son contratos financieros (derivados) que replican el rendimiento de una acción, índice de acciones, monedas extranjeras o metales. Otorgan todos los derechos económicos del activo que representan (dividendos y otros) pero no otros derechos del activo tales como quórum para juntas, etc. La ventaja de invertir en CFDs es que permiten transacciones tanto en mercados alcistas como bajistas, es decir, permite realizar operaciones cortas (short selling) y utilizar el apalancamiento, lo que ofrece una atractiva oportunidad de inversión para obtener altos rendimientos. Hoy en día las plataformas de inversión en CFDs permiten realizar transacciones con un click en sólo segundos monitoreadas desde el PC. DMI: (Índice de Movimiento Direccional). Mide la calidad de tendencia del mercado. Está compuesto por tres curvas; el DMI(línea amarilla) o índice de movimiento direccional negativo, el DMI+ (línea verde) o índice direccional positivo y el ADX (línea azul) que se calcula de las dos anteriores. Si el DMI- está por encima del DMI+ la tendencia es bajista, en caso contrario es alcista. La validez de estas señales vienen confirmadas por el ADX. Si el ADX está por encima de 20 o 25 indica que el mer-

cado posee una tendencia determinada.

DOBLE TECHO: Aparecen en los gráficos en forma de la letra “M” y son bastante comunes. El precio alcanza un peak antes de una pequeña disminución en las cotizaciones, provocando una depresión entre dos peak sucesivos. Luego el precio alcanza un nuevo máximo aproximadamente al mismo nivel del primero para luego caer en una nueva tendencia bajista.

FOREX: El Foreign Exchange (FOREX) es el mercado donde se realizan las transacciones de monedas (currencies). Las transacciones en el mercado Forex o FX suele incluir la compra de una cantidad de una moneda a cambio de pagar una determinada cantidad por otra. El mercado Forex es el mercado financiero más grande y más liquido del mundo e incluye el trading (transacción) entre grandes bancos, bancos centrales, especu-

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ladores de divisas, grandes corporaciones, gobiernos, y otras instituciones. GAP: Un quiebre en los precios en el gráfico, que se produce cuando el valor de una acción hace un fuerte movimiento hacia arriba o hacia abajo sin transacciones entre medio. Los Gaps pueden ser generados por factores tales como una fuerte presión vendedora, anuncios de ganancias de empresas, un cambio en los pronósticos de los analistas o cualquier otro tipo de comunicado de prensa. Los Gaps suelen ocurrir regularmente en todos los mercados financieros, sin embargo, son raramente vistos en el mercado de divisas, ya que es un mercado muy líquido con transacciones las 24 horas del día.

HEDGE FUND: Es un fondo de inversión manejado de forma agresiva utilizando avanzadas estrategias de inversión, tales como, apalancamiento, posiciones cortas y largas tanto en mercados nacionales como internacionales con el objetivo de generar altos retornos. Llamados también fondos de cobertura, en la práctica se utilizan como un intento de reducir el riesgo al cubrirse de un mercado bajista tomando posiciones cortas, en contraste con los fondos mutuos que no pueden realizar este tipo de acciones. LEVERAGE: El leverage o apalancamiento consiste en utilizar dinero prestado como un suplemento de los fondos ya existentes, con el objetivo de incrementar el retorno potencial de una inversión. El apalancamiento ofrece un gran potencial en los futuros retornos, pero a la vez, posee un gran riesgo si

el precio de los activos se mueve con una tendencia contraria a la inversión. LONG: En los mercados financieros, tomar una posición Larga o Long consiste en comprar un activo apostando a que su valor subirá en un determinado plazo, con el objetivo de obtener una ganancia con el alza del precio del activo. MACD: Es un indicador de momentum que muestra la relación entre dos promedio móviles. El MACD tiene tres componentes; el primero, es la diferencia entre dos medias móviles exponenciales de diferente longitud, el primer promedio es un promedio rápido que es más sensible a los movimientos del precio en el corto plazo y el segundo es un promedio de mediano plazo. Lo habitual es usar la diferencia entre el promedio móvil de 12 periodos y el de 26 periodos, aunque se pueden tomar otros valores.

MEDIAS MÓVILES: Es una media aritmética sobre un conjunto de valores que tiene la particularidad que su cálculo se efectúa sobre un número concreto de datos (“n” días) que marcan el periodo. Por ejemplo, la media móvil de 5 días se obtiene sumando los últimos cinco cierres y dividiendo por cinco. El cálculo de las medias puede ser de corto, medio o largo plazo. Una media de corto plazo puede ser entre 5 y 25 sesiones, la de mediano plazo puede ser entre 50 y 70 sesiones, y finalmente las medias a largo plazo suelen calcularse sobre una base de 200 sesiones. Las medias constituyen un buen indicador de la tendencia que está tomando un título o índice. Por su construcción, es un indicador retardado, con lo cual su

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objetivo no es predecir cuál va a ser el comportamiento futuro de la tendencia, sino indicar cual está siendo su evolución.

MOMENTUM: Tasa de aceleración en el precio o monto transado de un activo financiero. OSCILADOR ESTOCÁSTICO: Es un indicador técnico de momentum que compara el precio de cierre de un valor con el rango de precios de un determinado período de tiempo. Este valor del precio dentro del rango está expresado en porcentaje. Las señales para la utilización de este indicador son; comprar cuando ambas curvas estén subiendo y cruzando el valor de sobreventa (20), y vender cuando ambas curvas estén disminuyendo y cruzando el valor de sobrecompra (80). El estocástico se utiliza en la detección de divergencias, hecho al que se denomina en que el indicador marca una determinada acción (compra o venta), pero los precios siguen un rumbo contrario, de tal manera, se confirma que la tendencia actual de los precios esté

perdiendo fuerza y que se acerca el momento de que realice un giro, por lo tanto el oscilador marcará la señal de lo que hay que hacer en breve plazo. RESISTENCIA: Es un nivel de precio por encima del actual, donde se espera que la oferta exceda a la demanda, y por lo tanto el precio caiga. Gráficamente, es una línea horizontal por encima del nivel del precio actual que deberá contener cualquier impulso alcista.

RSI: Es un indicador utilizado en el Análisis Técnico que oscila entre cero y uno, y se crea mediante la aplicación del oscilador estocástico. En la gráfica se mueve en una escala de 0 a 100 con dos áreas que marcan los niveles de sobreventa 0-30 y de sobrecompra 70-100. Sirve para proporcionar señales de compra/venta y establecer el momento de los precios, así como para determinar si el valor está sobrecomprado o sobrevendido.

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SOPORTE: En análisis charlista, es la línea recta en la que se apoyan los mínimos de la curva de cotizaciones y que indica la tendencia de los títulos. Puede ser horizontal o inclinada y su opuesto es una resistencia.

RETROCESOS DE FIBONACCI: Se refieren a la posibilidad de que el precio de un activo financiero retroceda una porción considerable del movimiento original, y encuentre niveles de soporte o resistencia en los niveles establecidos por los números de Fibonacci antes de continuar en la dirección anterior. Estos niveles se construyen dibujando una línea de tendencia entre los puntos extremos del movimiento en cuestión, y aplicando a la distancia vertical los porcentajes clave de 38.2%, 50%, 61.8% y 100%.

SHORT: Consiste en vender un activo financiero que el vendedor no posee en dicho momento, con el objetivo de obtener

un beneficio con la baja en el precio del activo. En la venta corta el inversionista pide prestado un activo para ser vendido y luego comprar la misma cantidad a un menor precio para devolver dicho activo al dueño original. SOBRECOMPRADO: Una situación en la que la demanda de un determinado activo empuja el precio de un activo a niveles que no son compatibles con los fundamentos. En el Análisis Técnico, este término describe una situación en la que el precio de un determinado valor ha aumentado a tal grado (por lo general acompañado de un volumen muy alto) que ha alcanzado el límite superior de un oscilador. Esto es generalmente interpretado como una señal de que el precio del activo se está sobrevalorando y puede experimentar un pullback. SOBREVENDIDO: Una condición en la que el precio de un determinado activo se ha reducido drásticamente, y a un nivel por debajo del verdadero valor del activo. Esta condición es generalmente resultado de una reacción excesiva del mercado o un pánico generalizado de venta. En Análisis Técnico, consiste en que el precio de un activo se ha reducido hasta tal punto (por lo general acompañado de un volumen muy alto) que ha llegado al límite inferior de un oscilador. Esto es generalmente interpretado como una señal de que el precio del activo se está convirtiendo en infravalorado y puede representar una oportunidad de compra para los inversionistas. PULLBACK: La caída del precio de un activo a partir de su peak. Este tipo de movimiento de precios podría ser visto como una breve corrección de la tendencia dominante, señalizando una pequeña pausa en el impulso al alza. Los pullbacks a menudo son vistos como oportunidades de compra después de que un valor ha tenido un gran movimiento al alza. Sin embargo, el pullback puede ser visto como un signo de una clara corrección de tendencia o una ligera pausa en la tendencia alcista, cada uno con muy diferentes implicancias de inversión. TASA LIBOR: Corresponde a la tasa de interés que se cobraba entre bancos para préstamos de 1 mes, 3 meses, 6 meses y 1 año. La sigla proviene de London Interbank Offered Rate, la cual es cobrada por el banco de Londres y es publicada y usada como un benchmark para tasas de interés interbancarias alrededor del mundo.

CALENDARIOeconómico

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diciembre

Martes 9

Lunes 8 ALEMANIA

BRASIL

REINO UNIDO

Producción Industrial

PIB

Producción

JAPÓN

MÉXICO

Industrial

PIB

IPC

Miércoles 10 ARGENTINA

Tasa SELIC

IPC

EE.UU.

BRASIL

Inventario Petróleo

Viernes 12

Jueves 11 pleo

ARGENTINA

Confianza (preliminar)

JAPÓN

TPM

CHINA

Tasa de Desempleo

Universidad Michigan

Producción Industrial

EE.UU.

Ventas al por

EE.UU.

ZONA EURO

Confianza del Consu-

Menor

IPP

Producción Industrial

midor

CHILE

Peticiones Desem-

Ventas al por Menor

Martes 16

Lunes 15 EE.UU.

IPC

EE.UU

ALEMANIA

Ventas al por

FOMC

Inventario Petróleo

IPC

Menor

REINO UNIDO

ZONA EURO

REINO UNIDO

IPC

Tasa Desempleo

MÉXICO

Producción industrial CHINA Producción industrial

Miércoles 17

EE.UU

Jueves 18

Viernes 19

pleo

MÉXICO

IPP

PIB

REINO UNIDO

Tasa Desem-

JAPÓN

EE.UU.

Ventas al por

pleo

Tasa BoJ

Menor

ALEMANIA

ARGENTINA

Peticiones Desem-

Martes 23

Miércoles 24

Martes 30

EE.UU.

Confianza (final) Universidad Michi-

Órdenes bienes duraderos,

Confianza del Consumidor

gan

Nov 2008

CHILE

Venta de viviendas nuevas, Nov 2008

Ingresos personales, Nov

Desempleo trimestre Sep.-

CHILE

2008

Nov. 2008

Balanza Comercial

Gastos personales, Nov

Indicadores sectoriales Nov.

Reservas Internacionales

2008

Minuta sesión política mone-

Agregados monetarios

taria (Dic.)