MBURSATIL Edición N°3 by Ediciones MBURSATIL

Edición N°3, Septiembre 2008 / $ 2.700

Perspectivas

económicas de Chile Juan Carlos Spencer

Gerente de la Bolsa Electrónica de Chile (BEC) destaca que en tiempos de inestabilidad existen buenas oportunidades para invertir.

Funcionamiento del mercado de divisas Cómo operar en un lugar donde diariamente se transan trillones de dólares.

Luang Prabang La seductora perla de Indochina.

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Sabías que... Reportaje Google Columna de tecnología Reportaje Perspectivas económicas de Chile Columna de economía Perfiles Michael Bloomberg Panorama bancario Análisis fundamental Resumen de mercados Recomendación de acciones Columna de finanzas Análisis técnico de acciones Reportaje ¿Cómo funciona el mercado de monedas? Análisis técnico de divisas Entrevista Juan Carlos Spencer Tributación de acciones Estilo de vida: gadgets, autos, viajes Outdoor Gente mbursátil Glosario mbursátil Calendario económico

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Su contenido no constituye una oferta o invitación para comprar o vender ninguna de las acciones o divisas mencionadas en los análisis, ni pueden servir de base para ningún compromiso o decisión de ningún tipo. Esta información se basa en informaciones que se estiman disponibles para el público, y han sido obtenidas de fuentes que hasta donde podemos estimar nos parecen

Google, el buscador más famoso del mundo

Pág. 6 Director Ejecutivo: Alejandro Cañete Director: Rodrigo Cordero Editor General: Javier Silva Periodistas: Patricio Erlandsen y Emilia Concha Colaboradores: Matías Ossa, Cristóbal Ross, Javier Pizarro y Cristián Jara Columnistas: Jaime Anguita, Hugo Aravena y Miguel Acuña Diseño Gráfico: Sandra Ramírez Publicista: Sebastián García Gerente General: Eduardo Zapata Sasso Ventas: Francisca Prieto (09) 92504158 francisca.prieto@mbursatil.cl Suscripciones: suscripciones@mbursatil.cl

Entre los top 100 billonarios de la revista Forbes figuran los fundadores del buscador de Internet Google, Sergey Brin y Larry Page, en los lugares 32 y 33 respectivamente, con una fortuna estimada en 19 billones de dólares cada uno.

Michael Bloomberg

Editada por Inversiones y Ediciones MBURSATIL LTDA. Av. España 1680, Edificio T, 3° piso. Valparaíso 32- 245 59 67 informaciones@mbursatil.cl www.mbursatil.cl El editor no se responsabiliza por el contenido de los avisos publicitarios. Precio: $2.700 Preimpresión e Impresión: Morgan Impresores

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El hombre que formó una fortuna al fundar un conglomerado de medios de comunicación dedicados única y exclusivamente a difundir las noticias sobre el mercado bursátil de Nueva York y el mundo.

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Análisis Fundamental

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Este tipo de análisis se basa en el estudio de toda la información económica-financiera disponible sobre la empresa, así como de la información del sector, de la coyuntura macroeconómica, información de mercado, entre otros.

Expedición Juan Fernández

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Descubierto hace ya más de 400 años, el archipiélago está lleno de innumerables historias de náufragos, piratas, colonos, embarcaciones hundidas y miles de aventuras que se han desarrollado entre sus tres Islas.

SABIASque...

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Bolsa china cae a pesar de Juegos Olímpicos

Recaudación millonaria Una vez que se confirmaron los dos conciertos de Madonna en nuestro país, inmediatamente los especialistas sacaron cuentas alegres de la facturación que significaría la gira denominada “Sticky & Sweet”. Es así que por conceptos de recaudación, los recitales a nivel mundial de la “Diva del Pop” alcanzarían los US$ 250 millones, convirtiéndose así en uno de los cinco que recaudará la mayor cantidad de dinero en la historia. Sólo superan a “Sticky & Sweet”, “A bigger bang tour” de los Rolling Stones con US$ 550 millones de dólares, “Vértigo” de U2 con US$ 389 millones, “Regatta de Blanc” de The Police con US$ 358 millones y “Voodoo Lounge” nuevamente de la banda británica Rolling Stones con US$ 320 millones.

JP Morgan y Morgan Stanley devolverán US $7.000 millones a sus inversores

Los bancos de inversión JP Morgan Chase y Morgan Stanley devolverán US$ 7.000 millones a los inversores estadounidenses mediante la recompra de bonos con intereses fijados en subastas (auction-rate securities, ARS). El anuncio, efectuado por el fiscal general de Nueva York, Andrew Cuomo, llegó tras un acuerdo extrajudicial con estas dos firmas financieras. La Fiscalía investigaba a esas y otras entidades por vender ARS como una inversión “segura” y con un equivalente concreto en efec-

tivo, cuando en realidad los inversores afrontaban riesgos. Según el acuerdo alcanzado, JP Morgan Chase deberá comprar antes del 12 de noviembre y Morgan Stanley antes del 11 de diciembre, los ARS vendidos a sus clientes minoristas por un valor total de US$ 7.000 millones. Además, JP Morgan Chase pagará una multa de US$ 25 millones y Morgan Stanley de US$ 35 millones al estado de Nueva York y a la Asociación de Administradores de Activos Financieros de Norteamérica.

Las acciones de los mercados bursátiles chinos cayeron en agosto a su nivel más bajo en casi 19 meses debido principalmente a las ventas masivas de papeles de aerolíneas y otras industrias preferenciales, para sorpresa de inversionistas y analistas que creían en una carrera alcista al amparo de los juegos olímpicos de Beijing. El índice Compuesto de Shanghai bajó un 4.5%, 122.81 puntos, a 2 mil 605.16. Fue su peor cierre desde el 28 de diciembre del 2006, cuando el índice terminó a 2 mil 567.59. El índice compuesto de Shenzhen, el segundo mercado de China, retrocedió un 5.6% a 747.34. Desde que el mercado bursátil chino alcanzó su mejor cotización hace 10 meses ha sufrido un retroceso sistemático. Desde entonces las Olimpiadas han sido una de las pocas notas positivas en un panorama mayormente incierto, donde analistas predicen que el mercado general podría continuar débil y los volúmenes escasos en los próximos días.

La U a la Bolsa Tras un aumento de capital aprobado por su directorio, la sociedad Azul Azul que administra el club de fútbol Universidad de Chile, ingresó a la Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) la solicitud y el prospecto para la emisión de las nuevas acciones de entidad, lo que se materializaría en octubre del presente año por medio de Larraín Vial. En total serán 21 millones de títulos, de los cuales 1 millón se destinará a un plan de compensación a ejecutivos por cinco años y el resto se colocará en el mercado, con lo que se espera recaudar entre US$ 20 millones y US$ 25 millones de dólares, los que ayudarán a contratar refuerzos para el plantel de honor y construir un centro de entrenamiento. Con esto, el club universitario se transformaría en la segunda entidad futbolística en listarse en la Bolsa de Comercio.

Amarillo imponente A fines de agosto arribó a nuestro país el primer modelo Gallardo de la prestigiosa marca italiana Lamborghini. El “superdeportivo”, que según fuentes de mercado su precio se ubicaría en torno a los $ 150 millones de pesos, ya posee dueño y se especula que durante unas semanas de septiembre esté en exhibición en un lugar a definir por Momo Import. Así el Lamborghini, que demora sólo 4,3 segundos de 0 a 100 km/h y alcanza una velocidad máxima de 309 km/h, pasa a transformarse en uno de los automóviles más caros presentes en Chile junto al Aston Martin DB9 Cabrio. El arribo de este modelo, se enmarca en el dinamismo que está experimentando el mercado automotriz de lujo en el territorio nacional, con ventas en ascenso y con montos por sobre los $ 80 millones por cada modelo.

En Australia el pisco es exclusivamente chileno A través de la firma del Tratado de Libre Comercio (TLC) con Australia, Chile consiguió que se establezca al pisco como un bien exclusivamente producido en Chile. El acuerdo firmado entre ambos países precisa que no será autorizada la venta de ningún producto denominado pisco, a

menos que haya sido elaborado en Chile y de acuerdo a sus leyes. El gerente de la Asociación Pisquera de Chile, Fernando Herrera, resaltó dicho reconocimiento porque es la primera vez que en un TLC queda estipulado de manera directa que el pisco es un pro-

ducto exclusivamente elaborado en nuestro país. Según informaciones de Pro Chile, hasta ahora no se registran grandes exportaciones de pisco chileno a Australia, pero reconocen que ha habido un crecimiento explosivo en los últimos años.

Google, el buscador

más famoso del mundo

Con poco más de 10 años de vida, los fundadores de este buscador poseen una fortuna avaluada en 19 billones de dólares cada uno.

La prestigiosa revista Forbes publicó en su sitio web, un ranking sobre las empresas con mejor reputación en los Estados Unidos, donde el buscador de Internet Google obtuvo el primer lugar. La creación de este buscador se remonta a la primavera de 1995, cuando Sergey Brin (23 años entonces) y Larry Page (24), cofundadores de Google y actualmente presidente y CEO respectivamente, se conocen en un acto que la Universidad de Stanford organiza para los candidatos de su Doctorado en Informática. Posteriormente, Brin y Page comienzan a trabajar en el “Digital Library Project” de la misma casa de estudios, donde comienzan a crear un algoritmo para la búsqueda de datos. Esta tecnología se convertirá mas tarde en el corazón que hará funcionar al gigante de internet. Ya en enero de 1996 comienzan a desarrollar un buscador llamado “Backrub”, que es un motor de búsqueda especialista en analizar los ‘back links’ (enlaces que apuntan a una determinada página). En 1997, el “Backrub” se transforma en Google. Este peculiar nombre es otorgado por su parecido con la palabra ‘googol’, que en inglés es el nombre que se da a la cifra “10 elevado a 100”. Cuando esto sucede ya tienen indexadas 24 millones de páginas. En 1997 Brin y Page registran el dominio “Google.com” y tras

YouTube El servicio YouTube nació en febrero de 2005, y fue adquirido por Google por 1.650 millones de dólares, cantidad que será efectiva en forma de acciones de Google, en octubre de 2006 tras convertirse en el servicio más popular para compartir videos en la web.

recibir deficientes ofertas para desarrollar su tecnología deciden ser ellos los que creen su propia empresa. Google sigue indexando páginas rápidamente, por lo que Brin y Page requieren de un inversor. En el porche de la casa de un amigo común los fundadores de Google conocen a Andy Bechtolsheim (cofundador de Sun Microsystems y vicepresidente de Cisco Systems), y comienzan a charlar sobre Google. Después de treinta minutos, Bechtolsheim les firma un cheque por $100.000 dólares (más tarde les firmaría otro de igual cantidad), a nombre de “Google Inc.”, hecho que los obliga a crear una empresa bajo ese nombre. En 1998, Google Inc. consigue reunir varios miles de dólares más, lo que les permite abrir su primera oficina en California y contratar a su primer empleado, Craig Silverstein (actualmente, Director de Tecnología). A la fecha, cuentan con más de 25 millones de páginas indexadas y reciben sobre diez mil consultas por día. Un año después, la empresa cuenta con 8 empleados y responde a 500.000 consultas por día, además las oficinas se trasladan a Palo Alto, donde la empresa firma su primer contrato comercial con RedHat, el cual empieza a suministrar el Sistema Operativo Linux de los servidores de Google.

A la bolsa Cuando Google decide acudir a la Bolsa lo hace para conseguir nuevas fuentes de financiamiento que le permitan competir tecnológicamente con Yahoo! y Microsoft. Inicialmente, el 19 de agosto de 2004, el precio de sus acciones alcanzó los 85 dólares. Tres años después los papeles rompían el techo de los 600 dólares, lo que suponía haber multiplicado por 7 la inversión realizada. En estos momentos las acciones de Google se cotizan en el índice NASDAQ en torno a los 500 dólares, es decir un 500% más caras que el día que debutaron. Las principales fuentes de ingresos de Google son vender su tecnología a sitios web y portales (como Yahoo!) y su programa de enlaces patrocinados o “AdWords”. Aparte de estos, Google también obtiene ingresos por Appliance (un dispositivo para búsquedas de documentación dentro de las empresas) o de su Google Store. Actualmente, la capitalización bursátil de Google está valorada en más de 157.230 millones de dólares, situándose entre las 22 mayores compañías del mundo.

GPhone Hace algún tiempo se anunció la próxima salida al mercado de un teléfono inteligente de Google, bautizado “GPhone”, y cuyo nombre evoca al rival a suplantar, el iPhone de Apple. T-Mobile será el primer operador de telecomunicaciones en lanzar un teléfono inteligente, equipado con el software “Android”, sobre el que trabajan desde hace meses Google y varios industriales. El aparato “GPhone” o “Google Phone”, apuntaría al mercado que Apple busca dominar: los teléfonos que integran navegación por internet, correo electrónico, GPS, cámara de fotos y lectores MP3. Los 10 primeros lugares que conforman el ranking de Forbes son: 1.- Google 2.- Johnson & Johnson 3.- Krafts Foods Inc. 4.- General Mills 5.- Walt Disney 6.- United Parcel Service 7.- 3M 8.- Xerox 9.- Colgate-Palmolive 10.- Texas Instruments Más información en www.forbes.com

Chrome Google lanza la versión beta de su navegador Chrome, basado en código abierto y con el que pretenden encabezar la innovación en la web. Chrome será lanzado de manera simultánea en 100 países, y en realidad más que un navegador la intención de Google es la de que sea una plataforma para correr aplicaciones y páginas web. Bajo un aspecto sobrio, se encuentran los fundamentos de un navegador que pueda correr las más exigentes y complejas aplicaciones de hoy en día, que mantenga cada pestaña en su propio “ambiente” evitando que una pestaña genere un fallo en otra. Por otro lado, también han mejorado la capacidad del navegador de proteger contra sitios que corren software malignos. Asimismo han desarrollado V8, un potente motor de JavaScript que impulse la siguiente generación de aplicaciones web, que no son posibles en los navegadores de hoy. También dispondrá de una barra de navegación con autocompletado, búsquedas y autosugerencias y una página de inicio similar al Speed Dial de Opera.

COLumna

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TECNOlogía

Un cuello de botella en la conexión digital La demanda por ancho de banda digital ha crecido enormemente en los últimos años. Sin embargo, el acceso masivo a la información no es aún posible debido al “cuello de botella” que se produce entre las redes locales y las redes ópticas de alta capacidad (backbones), cuyas tasas de datos son de 10 Gbit/s o más. En estudios realizados en Estados Unidos, se ha estimado que aún cuando el 75% de las industrias se encuentra a menos de dos kilómetros de una red backbone, menos de un 10% de ellas tiene acceso rápido a esta red. Esta insuficiencia de conexión ha sido denominada como “el problema del último kilómetro” y es de carácter universal. Entre las soluciones posibles se destacan fibra óptica a la propiedad (FTTP), WiMax, banda ancha por líneas de transmisión (BPL), y enlace óptico de espacio abierto (FSO). La tecnología FTTP se refiere al enlace de banda ancha entre una oficina central de comunicaciones y el edificio o casa de destino, mediante fibra óptica. La fibra óptica es un canal de comunicación basado en hilos de vidrio y luz infrarroja. Es muy eficiente por su baja atenuación de señal y permite agregar múltiples canales simultáneos, cada uno en una longitud de onda distinta. Permite conexiones de decenas de kilómetros con tasas de 1 Gbit/s o más. FTTP presenta el mayor costo de instalación de entre las alternativas mencionadas, porque comúnmente requiere canalización

subterránea. WiMax es un estándar de conexión inalámbrica para redes de área metropolitana que utiliza las tecnologías OFDM (orthogonal frequency division multiplexing) y MIMO (multiple-input multiple-output). Puede servir a cientos de usuarios fijos o móviles en un radio de 10 km a tasas de hasta 70 Mbits/s. A diferencia del estándar Wi-Fi, WiMax usa mayores potencias de transmisión y para esto requiere licencias que aumentan su costo y limitan el espectro de frecuencias usado. WiMax es una excelente alternativa para la conexión de usuarios en lugares de difícil acceso. BPL es una técnica que utiliza los cables de distribución de electricidad de media tensión (10 mil a 64 mil voltios) y transmite información digital en frecuencias de 2 a 30 MHz. Este método tiene grandes posibilidades por la gran cobertura de la red eléctrica. BPL ofrece tasas de conexión hasta 10 Mbits/s. FSO es una tecnología reciente que usa haces láser a través del aire. Permite la conexión punto-a-punto entre dos nodos de red, a partir de los cuales se puede ofrecer servicios a usuarios finales. Por ser una tecnología de línea de vista (el transmisor y el receptor deben estar alineados), tiene la gran ventaja de no requerir licencia. Por este motivo puede usar mayor potencia y es muy eficiente. Ofrece conexiones desde 150 Mbits/s hasta 2.5 Gbits/s. Su instalación es rápida y de relativamente bajo costo.

Jaime Anguita PhD Facultad de Ingeniería Universidad de los Andes

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REPORtajes

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¿Qué viene para la economía chilena

4,2 %

en el segundo semestre del año? Renombrados economistas coinciden en que la inflación irá en retirada y que el crecimiento debiera mantenerse en torno al 4% o 4,5%.

Este ha sido, sin lugar a dudas, un año más que complicado para nuestro país en materia económica. La fuerte alza en el valor de los combustibles y alimentos ha incidido fuertemente en una alta inflación, la que para ser justos, en su gran mayoría ha sido importada desde la aldea global. Los números del primer semestre del año son claramente coincidentes con lo que se ha dicho. Un crecimiento en torno al 4 % en promedio para los seis primeros meses, una inflación acumulada que llega hasta el 9,5 %, la cifra más alta desde septiembre de 1994 (lo que ha doblado las expectativas del Central), son sólo algunas de las macrocifras que han despertado el pesimismo de la población, y también de algún sector del empresariado. ¿Qué es lo que viene para estos últimos meses del 2008? ¿Será nuestra economía capaz de levantarse? ¿Cuál será el comportamiento del mercado bursátil? Estas son las interrogantes que se planteó MBURSÁTIL y que intentó ser reveladas a través de las

es el pronóstico que hizo el FMI para el crecimiento de Chile en 2009 para finalizar el año en torno a un 8%. Esto debido principalmente a que se empezarán a estabilizar los precios de los alimentos y los de los combustibles podrían caer. El descenso de la inflación no será rápido, sin embargo, producto de los llamados “efectos de segunda vuelta”, que corresponden a la inercia inflacionaria, podrían bajar”. Joseph Ramos, por su parte, considera que llegar a un ocho por ciento no significa que sea un número bajo, pero sí es positivo en cuanto a que va bajando. El economista de la casa de Bello estima que el descenso se producirá porque “primero, no han de haber más shocks de precios internacionales, como fueron el petróleo y los alimentos durante el primer semestre. De hecho, hace más de un mes que han comenzado a caer. Segundo, el alza fuerte de la tasa de interés ha de aminorar la tendencia de retimbrar precios en anticipación a que los proveedores hagan lo mismo”.

respuestas de tres economistas: Cecilia Cifuentes de la Universidad de Los Andes; Joseph Ramos de la Universidad de Chile y Jean Sepúlveda de la Del Desarrollo.

Inflación baja Si hay un punto en el que los tres coinciden es que en la segunda parte de 2008 el país verá un descenso de la inflación para terminar en diciembre con una cifra aproximada del 8 %. Jean Sepúlveda pronostica que “a menos que existan shocks (nacionales o internacionales) que en estos momentos no se visualizan, la inflación no debiera seguir subiendo y por el contrario comenzar lentamente a bajar sus tasas producto de las alzas en la tasa de interés y también producto de que el precio del petróleo debiera mantenerse o caer”. Con palabras muy similares, Cecilia Cifuentes comenta: “Debería empezar a mostrar una tendencia levemente decreciente en los próximos meses,

No a la crisis Quizás uno de los términos que más ha sonado en los medios de comunicación durante el “primer tiempo” del año es el del fantasma de la crisis económica. Mientras la confusión crece ante el panorama mundial, hoy todo parece indicar que en Chile no existe tal y si es que estuvo, comienza su retirada. “No hay crisis. La inversión sigue fuerte; el empleo crece con fuerza; los precios de nuestras principales exportaciones están en las nubes y el ahorro fiscal es elevado”, sostiene Ramos, aunque sí deja ver su preocupación al indicar que lo que sí hay “es una inflación (principalmente importada) inesperadamente alta (que va a ceder) y un crecimiento francamente mediocre para la situación general del país, con una nube de pesimismo (o conformismo con mediocridad) crecientemente espesa, sin esperar mayores cambios hasta que

Crecimiento del primer semestre fue de 3,8% El Producto Interno Bruto (PIB) de Chile en el primer semestre fue de 3,8% según las cifras dadas a conocer por el Banco Central, en un resultado que pese a no mostrar números espectaculares, sí dejó contento al equipo económico del Gobierno. La alegría se expresa en que los números son mejores que los esperados debido a que en el primer semestre la corrección al alza fue de 3 a 3,3% y en el segundo de 3,9 a 4,3%. Todo esto se debe especialmente a que los datos de los meses abril, mayo y junio, representan un crecimiento de 11% en relación a igual período de 2007 y a que la demanda interna continúa con un fuerte dinamismo, gracias a que la inversión, por ejemplo aumentó en 26%. Además según el informe “Estudio Económico de América Latina y el Caribe, 2007-2008. Política macroeconómica y volatilidad de la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (Cepal)”, la economía local aumentará en un 4,2%, mientras que para 2009 espera un 5%, con lo que nuestro país volverá a estar por sobre la media de Latinoamérica.

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venga el nuevo gobierno en 2010”. La economista de la Universidad de Los Andes, por su parte, también descarta la crisis. “La actividad económica está creciendo, aunque a un ritmo moderado, y se está creando una cantidad satisfactoria de nuevos puestos de trabajo. La inflación efectivamente genera una merma en los ingresos reales, lo que genera una sensación de crisis, a lo que se suma un escenario político complicado, con una coalición de gobierno cada vez menos cohesionada. Esa sensación de desgobierno afecta negativamente las expectativas”, sostiene.

“No cabe duda que hay un segmento de la población al que le duelen demasiado las alzas de precios, pero decir que el país está en una crisis es una irresponsabilidad”, sostiene finalmente Jean Sepúlveda, concordando con sus colegas.

Un mercado bursátil complicado En lo que también hubo coincidencias fue en que para el mercado bursátil los pronósticos no serán muy positivos, aunque sostienen que es descartable

Lo que ha dejado el año

Regular evaluación del Gobierno Los especialistas consultados por MBursátil también dieron su opinión respecto de cómo se ha manejado el Gobierno de la Presidenta, Michelle Bachelet en materia económica, y lo cierto, es que para disgusto de la mandataria y su equipo asesor en la materia, los resultados no son muy buenos. Joseph Ramos, no duda en calificar la gestión como “mediocre”, mientras que Cecilia Cifuentes señala que es sólo “regular”. Si bien desde su modo de ver las cosas “el Gobierno se saca nota azul en la mantención de una situación fiscal sólida y en contener las presiones de gasto en un escenario de abundancia de recursos, lo que no es tarea fácil”, también cree que es conveniente destacar que “se saca nota roja en el aporte que puede hacer la política fis-

cal en mejorar el crecimiento de tendencia de la economía, que ha venido cayendo en los últimos diez años. Se requieren reformas que aumenten la productividad, y los avances en este campo son tímidos, circunscritos especialmente al mercado de capitales. No se hace nada con el mercado laboral, y poco con la eficiencia con que opera el sector público”. Jean Sepúlveda prefiere centrar su análisis en la gestión del ministro de Hacienda, Andrés Velasco. “Tenemos un ministro de Hacienda de lujo en términos de su currículum y conocimiento, sin embargo, a uno le gustaría un poco más de proactividad en algunos temas. Ahora, él debe lidiar con muchas presiones políticas que dificultan su labor”.

IMACEC (Acumulado en 12 meses a Julio): 5% Desempleo (Trimestre Abril-Junio): 8,39 IPC (Acumulado en 12 meses a Julio): 9,5% Reservas del Banco Central (Julio): 21.847 millones de dólares PIB del segundo semestre: 3,8%

en su crecimiento, las turbulencias absolutamente un colapso del sistema. financieras aún no finalizadas y el Para Cecilia Cifuentes “el mercado alza en su inflación”, sostiene el tambursátil se puede ver favorecido con bién columnista de La Tercera, entre los avances en materia de mercado de otros medios del país. capitales en general”, pero Es la cifra de “Salvo situaciones también sostiene que el “escenario externo seguirá inflación que tendrá excepcionales, el número transacciones debiera bastante turbulento en los Chile el 2008 según de seguir su tendencia. No próximos meses, y empelos economistas espero un año espectazarán a aparecer peores cular pero tampoco un resultados para las empreconsultados por desastre” pronostica por sas, producto de la desaceMBURSÁTIL su parte el académico de leración del crecimiento la UDD. mundial”. En definitiva, todo parece indicar que Ramos tampoco espera un buen cierre de año para el mercado de las finanzas aunque seguiremos con un ritmo ajustado y complicree que su desarrollo definitivo va a estar cado, aunque la impresión es que lentamente estrechamente ligado con lo que pase en el la economía chilena comienza a reactivarse, exterior. “El movimiento de la bolsa chilena claro que también deberá rogar para que a será muy influenciado por el movimiento de nivel internacional no se produzcan nuevos las bolsas de USA y Europa, por ahora, con desbarajustes ni desplomes que puedan hacer una tendencia a la baja por la desaceleración variar nuevamente el panorama.

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ECOnomía

Gracias Petróleo!!! cumpliste tu ciclo Petróleo, hasta ahora esta fuente de energía ha sido uno de los propulsores del crecimiento mundial. Su utilización para distintos objetivos data desde antes de Cristo y su uso intensificado como fuente de combustible no ha parado desde que Edwín Drake perforó el primer pozo petrolero en 1859, en Pensilvania, transformándose desde ese entonces y hasta ahora en una de las principales variables de interés en los mercados. Durante esta década, el petróleo ha subido constantemente su cotización. Se ha incrementado cerca de 4,5 veces desde fines de los 90, incluso llegando este año a un máximo de USD 145 el barril. Años atrás estos niveles hubiesen sido catalogados, como ridículos, sin embargo y gracias al incremento en productividad en los procesos productivos el crecimiento global ha logrado seguir adelante, incluso creciendo a tasas históricamente altas durante los últimos años. Actualmente los mercados financieros y dado el alto nivel de cotización del petróleo, muestran una fuerte correlación negativa, lo que es lógico puesto que los combustibles inciden de forma importante en el costos de las empresas, las que en parte traspasan esto al consumidor final, provocando inflación y, a la larga, mermando la demanda por estos bienes, o bien, disminuyendo sus márgenes de contribución. Se proyecta que hacia el año 2030, el producto mundial se duplique, debido principalmente al explosivo crecimiento de las economías denominadas BRIC (Brasil, Rusia, China e India), las que se espera sean más importantes, en contri-

bución al producto bruto mundial que las economías desarrolladas en el año 2040. En lo que respecta a la población también se espera crezca de la mano de los países emergentes, a una tasa cercana al 23% en 20 años más. Todo lo anterior se traducirá en una fuerte demanda por energía, la cual, según un estudio del World Bank, debiese incrementarse en un 50% durante los próximos 25 años. La pregunta que nos hacemos varios de nosotros en estos momentos es si el petróleo esta tan caro, tan difícil de predecir, lo que distorsiona decisiones de inversión-producción óptimas, dadas las innumerables variables que inciden en su precio, las que van desde el clima, hasta posibles conflictos bélicos y externalidades negativas como la contaminación del aire o agua. ¿Por qué no buscar, de forma más intensiva, alternativas energéticas acordes a las necesidades actuales del mundo? La respuesta, es que existe un gran número de empresas que esta trabajando en el desarrollo de energías alternativas, renovables y limpias, como es la energía solar, hidroeléctrica, a través de viento, biomasa, geotérmica, marina, entre otras. Sin duda que los países que logren desarrollar con mayor velocidad y compromiso estas energías lograran sacar ventajas, tanto financieras como en calidad de vida. Muy importante en este sentido es la promoción de una normativa proactiva y clara, que permita la inversión en esta industria. No cabe que este área será de un gran dinamismopara las próximas décadas.

Hugo Aravena N. Portfolio Manager Bci Asset Management

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El “Informador” de Wall Street

la empresa en donde empezaba a desarrollarse y Bloomberg quedó cesante, pero recibiendo una millonaria indemnización de diez millones de dólares. “Esta es mi oportunidad”, pensó Bloomberg, quien ya había atravesado la barrera de los cuarenta años.

Nace un imperio

Michael Bloomberg, el hombre que formó una fortuna al fundar un conglomerado de medios de comunicación dedicados única y exclusivamente a difundir las noticias sobre el mercado bursátil de Nueva York y el mundo, hoy es alcalde de esa ciudad y algunos aventuran que desea ser Presidente.

Con todo ese dinero en su cuenta corriente dio pie a su gran proyecto. Usó sus conocimientos de computación para formar en 1982, junto con unos amigos, una compañía que proveía información y herramientas analíticas a compañías de Wall Street y otros corredores de bonos. El objetivo era crear un software en el que se recopilaría información sobre valores (acciones, bonos, etc.) para que los usuarios pudieran consultarlas cuando lo desearan. Era una idea que en plenos años ochenta se vislumbraba como negocio redondo. Desde ahí, Bloomberg empezó a cumplir su anhelo de juventud. Merrill

Lynch le ofreció comprar el 30 % (en la actualidad se redujo al 20) de la empresa. El acuerdo se selló con la opción de que las máquinas pudieran venderse a otros clientes. Desde ahí, la expansión de su imperio mediático no tuvo límites. El siguiente paso fue avanzar sobre un terreno desconocido y decide incursionar en radio y televisión. Así, fue como en 1992 compró WNEW, una emisora de AM en Nueva York por 13,5 millones de dólares. Una vez más, el éxito fue total, lo que le permitió dar el salto a la TV, donde su mayor aporte fue incluir en todos sus programas un apartado en la pantalla con cotizaciones de los diferentes indicadores (acciones, bonos, monedas, etc.) relacionados con los mercados. En la actualidad, llega a 200 millones de hogares a través de sus 10 señales en siete idiomas (inglés, español, alemán, francés, portugués, japonés e italiano) Hoy el conglomerado Bloomberg LP (cuyo valor según la revista Fortune es de 20 mil millones de dólares) es la multimedia de noticias de economía y finanzas más grandes del mundo con más de ocho mil empleados en sus cien oficinas alrededor del planeta. De esta forma, satisface a los 165 mil suscriptores que consultan su información las 24 horas del día.

Salto a la política

Cuando era un veinteañero y estudiaba ingeniería eléctrica en la Universidad Johns Hopkins, “Mike” Bloomberg debía trabajar en el estacionamiento de esa casa de estudios lavando y cuidando los autos de sus mismos compañeros e incluso profesores para poder pagarse los estudios. Lejos de sentirse menos que sus futuros colegas, ya pensaba en cómo poder salir de su humilde vida y día a día soñaba con ideas que lo convirtieran en un millonario. Por lo mismo, “Mike” decidió sacar una maestría en administración de negocios en la Harvard Buisness School, pues en ese

entonces ya sabía que debía ser capaz de montar un gran negocio para cumplir con sus metas. Fue en 1966 cuando el ahora Michael empezaría a cimentar su éxito. Ese año la firma Salomon Brothers lo contrató como supervisor de todos los movimientos bursátiles, de las ventas y de los sistemas de información de la compañía…eran sus primeros acercamientos con el mundo financiero y al mismísimo Wall Street. Al poco tiempo, ya era socio de la empresa pero las malas noticias llegaron a su vida. La compañía Phibro Corporation compró

En el 2000, Bloomberg, que a esas alturas era un multimillonario (su riqueza está estimada en US$ 11,5 billones) decidió incursionar en la política y en 2001 fue elegido alcalde de Nueva York (los dineros de la campaña fueron íntegramente aportados por él, fueron en total 20 millones de dólares), puesto que abandonará en 2009 para, según muchos, iniciar la última etapa de su último proyecto…la presidencia de los Estados Unidos. Ya instalado en la vida pública, el magnate estadounidense se ha dedicado a los asuntos filántropos y cívicos. Su gran objetivo era entregar una mejor educación a los jóvenes, potenciar los servicios médicos y el acceso de la gente al mundo del arte. Esos fueron quizás los motivos que le llevaron a fundar un programa de ayuda para víctimas de la violencia doméstica en Nueva York o a promover la Unidad Médica Móvil de “Children’s Health Fund’s”, gracias a la cual se atiende a niños de familias sin hogar. Bloomberg es partidario del aborto pero contrario a la pena de muerte, uno de sus principales logros ha sido el sacar a flote una ciudad hundida moral y económicamente tras el atentado contra las Torres Gemelas del 11 de septiembre de 2001.

Desaceleración y menor crecimiento

esperado en lo que resta del año

Los resultados del sector bancario muestran que durante los últimos 18 meses las colocaciones se han desacelerado entregando señales del menor crecimiento esperado para el presente año así como también para el próximo.

Javier Pizarro Analista de Bancos del departamento de Estudios de Larraín Vial

En un principio, este proceso fue impulsado principalmente por el menor crecimiento de los créditos de consumo como consecuencia normal de un ciclo de crédito, pero también, de mayores restricciones en la oferta. No obstante este menor crecimiento, ya se puede apreciar tanto en las colocaciones comerciales como hipotecarias, - hecho que debiera persistir producto de las menores expectativas de crecimiento de la economía - restricciones de los bancos en el otorgamiento de crédito (condiciones, plazos y mayores spreads), a las empresas y personas con el fin de no aumentar el riesgo de sus carteras. En cuanto a la demanda de créditos, el alza de tasas incentivará a personas y empresas a modificar o postergar sus decisiones de consumo e inversión, presionando el crecimiento de las colocaciones a la baja. Si bien durante el presente año las colocaciones vencidas han aumentado a una mayor velocidad de la que habíamos visto hasta el año pasado, es importante notar que los indicadores de riesgo y calidad de la cartera aun se encuentran dentro de rangos razonables. Actualmente la calidad de la cartera del sistema se encuentra en niveles históricamente bajos y el sistema cuenta con un adecuado nivel de provisiones que le ayudaría a enfrentar de mejor manera cambios inesperados en la economía. Estimamos que la calidad de la cartera se mantendrá dentro de rangos

razonables debido a que la industria ha tomado medidas en esta línea, reduciendo la oferta de colocaciones de mayor riesgo. Sin embargo esto no quiere decir que la utilidad del sistema no se haya visto afectada producto del deterioro y menor crecimiento de su cartera. Durante los últimos meses, tres han sido los factores que principalmente han afectado, ya sea positiva o negativamente, la utilidad del sistema. El primero de ellos es el alza de la inflación que ha impactado positivamente el margen de interés de la industria, dado el posicionamiento neto en UF´s en su activo. Sin embargo, también se puede apreciar un efecto contrario, ya que implica correcciones monetarias negativas, mayores gastos de apoyo y un deterioro mayor de la cartera producto de un menor ingreso disponible real de las personas. En segundo lugar, el mayor gasto en provisiones, producto del deterioro de la cartera del sistema, ha afectado negativamente la utilidad de la industria. Estimamos que el gasto en provisiones se mantendrá alto mientras las expectativas de crecimiento de la economía no mejoren. Como último factor relevante, la inestabilidad de los mercados ha afectado negativamente al sistema debido a pérdidas en posiciones financieras o mayores gastos en coberturas. En términos agregados, ¿qué se puede esperar para este y el próximo año? La res-

puesta es un decaimiento, o en el mejor de los casos, estancamiento en los niveles de rentabilidad del sistema dado el menor crecimiento esperado, el deterioro de la cartera y la inexistencia futura del efecto positivo de la inflación en los márgenes debido al decaimiento que esperamos para el índice de precios. Entre las amenazas que enfrenta el sistema, se encuentra la desaceleración de los depósitos de las AFP, que ha significado que los bancos han debido cubrir esa reducción, emitiendo bonos a un costo mayor, lo que ha repercutido en sus retornos. Este hecho podría acentuarse durante 2009 en la eventualidad que las oportunidades de inversión mejoren en el exterior. Si en el pasado, las oportunidades del sistema iban en la dirección de bancarizar a segmentos medios bajos, hoy en día ha sido postergada dado el mayor riesgo que representan. Las oportunidades, se ven bastante acotadas para el sistema en general, sin embargo aquellos bancos que mantengan altos spreads y carteras saludables, cuentan con espacio para ganar terreno entre sus competidores. En términos agregados, se puede ver que el sistema experimentará un decaimiento de su rentabilidad y un estancamiento en su crecimiento. Sin embargo cabe notar que la industria aun mantiene indicadores históricamente saludables en cuanto a crecimiento, riesgo y rentabilidad. Tomando prestada una de las frases frecuentemente escuchada en los medios durante el último tiempo, podemos mencionar que el sistema esta muy lejos de una crisis sin embargo esta viviendo un proceso de desaceleración controlada. Dentro de este contexto, surgen oportunidades de compra de acciones que descuentan un escenario bastante más negativo, al cual estimamos que la industria no llegará.

Análisis Fundamental El Análisis Fundamental pretende conocer y evaluar el auténtico valor de un título.

En la edición anterior de MBURSÁTIL entregamos una pequeña reseña de las principales funciones y roles que cumple el Análisis Fundamental y Técnico dentro del mercado de valores. En el presente número, nos centraremos en el Análisis Fundamental, desde sus principios básicos hasta el uso que le prestan los inversionistas a la hora de tomar decisiones. De aquí a dos números más, seguiremos exponiendo tips sobre esta rama de estudio, y una vez finalizado aquello, nos abocaremos de lleno al Análisis Técnico, área de estudio bursátil que tendrá nuestra mayor atención debido a la poca cobertura que se le ha brindado en Latinoamérica a lo largo de los años. Pero partamos por lo primordial, es decir, definamos nuevamente lo que es el Análisis Fundamental. El Análisis Fundamental es una disciplina que se basa en el estudio de toda la información económica-financiera disponible sobre la empresa (balance, cuenta de resultados, ratios financieros, etc.), así como de la información del sector, de la coyuntura macroeconómica, información de mercado, entre otros. En definitiva, se estudia cualquier información que pueda servir para tratar de predecir el comportamiento futuro de la empresa. Dentro de los componentes del Análisis Fundamental, destacan los ratios, los cuales interpretan, facilitan y enriquecen la simple lectura de las partidas contenidas en los estados contables. Son muy útiles para describir la salud económica, patrimonial y financiera de una firma. No existe un conjunto limitado de ratios sino que los mismos pueden construirse libremente en función de las

variables que se quieran relacionar. Pero no debe considerarse un ratio por separado, sino tomar en cuenta un conjunto de ellos, los que se crean para lograr un adecuado diagnóstico general de la empresa bajo análisis. Es importante señalar que los ratios en sí mismos, tienen escaso valor si no se toma en cuenta su evolución a lo largo de la vida de la firma o no se comparan con los ratios de otras empresas que pertenecen al mismo sector y poseen características similares. Tampoco existen números estándar que definan en forma terminante las bondades de una u otra empresa. A partir de los ratios, podemos tener conocimiento acabado de algunos puntos relevantes para el Análisis Fundamental como solidez financiera (peso del patrimonio neto dentro del pasivo); liquidez (si la empresa dispone de los fondos suficientes con los que ir atendiendo sus pagos); gastos (viendo si la empresa es cada vez más eficiente y viene reduciendo sus gastos o si, por el contrario, sus gastos están descontrolados); rentabilidad (sobre volumen de venta, sobre fondos propios, etc.) Es así como a partir de estos conceptos se puede visualizar cómo viene evolucionando la empresa en estos y otros aspectos, y cómo se compara con la media del sector. Además, podemos estimar el comportamiento futuro de los beneficios, lo que determinará la posible evolución de la acción. Con ello podemos concluir que si los beneficios van creciendo, incluso más que la media del sector, lo lógico es que la acción se vaya revalorizando, mientras que si los beneficios están estancados o disminuyen, la cotización irá cayendo.

Algunos de los ratios financieros más utilizados son: - Beneficio neto sobre Patrimonio (Beneficio neto dividido por el patrimonio contable): Es la rentabilidad que obtienen los accionistas, medida sobre el valor contable de éstos. Debe ser superior al costo de oportunidad que tiene el accionista, ya que de lo contrario está perdiendo dinero. - Rentabilidad Económica (Beneficio neto dividido por el total de activos): Indica la rentabilidad que obtienen los accionistas sobre el activo, es decir, la eficiencia en la utilización del activo. - P/E o Price Earnings (Precio de bolsa dividido por las utilidades por acción): Indica el número de veces que la cotización de un valor contiene la utilidad por acción. Se mide en veces y es un instrumento muy utilizado para la comparación entre empresas cotizadas, sectores o incluso mercados. - Rentabilidad por dividendo: Es el porcentaje del precio que supone el dividendo por acción. Se puede asociar a una rentabilidad asegurada, si los dividendos son estables, en el momento de compra. - Apalancamiento (Deuda total dividido por los activos totales): Es el endeudamiento de la empresa.

Se suele considerar sólo la deuda con intereses. Se mide como porcentaje sobre el total de activo o total de recursos propios, lo que da una idea del riesgo de la compañía por financiación. A partir de un apalancamiento del 70% sobre total activo, puede considerarse como peligroso. - Prueba Ácida (Activo circulante menos Pasivo circulante menos existencias. Todo dividido por los pasivos circulantes): Es el ratio que se refiere al más corto plazo de la compañía, ya que se queda tan sólo con los activos más líquidos sobre el pasivo total a corto plazo. - Fondo de maniobra o Capital de trabajo sobre ventas (Activo circulante menos pasivo circulante. Todo dividido por las ventas totales de la empresa): El fondo de maniobra indica la posición a corto plazo de la empresa. Las suspensiones de pagos suelen venir provocadas por problemas en este dato, ya que a pesar de vender mucho la empresa no cobra, lo que provoca problema de liquidez. Si medimos esta situación sobre ventas, nos da una idea de la eficacia en la utilización de sus activos. Un nivel del 15% - 20% es razonable.

MERcados

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Resumen

:: BOLSAS INTERNACIONALES ::

Mercado accionario El mercado accionario local cerró con una fuerte baja cercana al 4% terminando el mes de agosto en los 2.895 puntos, mientras que el indicador general IGPA cayó a los 13.775 puntos. Entre las causas destacan las expectativas de mayores alzas en la tasa de interés, tras el reporte de las minutas de la última reunión de política monetaria del Banco Central y la fuerte baja en el precio de los commodities durante el mes de agosto. Entre las mayores alzas destaca CONCHATORO con una variación mensual del 15%. El buen rendimiento se relaciona a las buenas expectativas que presenta la viña y a las numerosas recomendaciones de compra.

Cierre

Var.% mes

IPSA

2.895

-3,97

IGPA

13.775

-3,94

:: Mayores Alzas ::

:: Mayores Bajas :: Acción SIPSA IANSA SCHWAGER CAMPOS SALFACORP

% Var. mes

Precio $

-28,06 -17,72 -15,56 -14,71 -11,90

200,0 19,5 4,0 29,0 740,0

:: Más Transadas ::

Acción

% Var. mes

LAN

27,50

2.550

ENERSIS

15,17

1.025

ANDINA-B

9,88

3.570

PROVIDA

9,46

405

COLBUN

8,62

14.990

Precio $

Var (%) 12 meses

1.777,14

-12,91

Bovespa

55.680,41

5,34

Ipc

26.290,99

-11,61

2.367,52

-7,71

Dax

6.422,30

-14,60

Ftse

5.636,60

-9,26

Ibex 35

11.707,30

-18,21

13.072,87

-19,07

Indice

Fuente: Bloomberg

Acción

Acción SQM-B LAN ENERSIS CAP ENDESA

% Var. 30 días

MM$

-3,21 6,07 -1,66 -10,58 -3,54

223.343,69 116.114,71 107.530,01 75.275,20 70.678,37

AMERICA LATINA Merval

ESTADOS UNIDOS Nasdaq EUROPA

ASIA Nikkei

:: MONEDAS :: Moneda

% Var. agosto

Precio cierre

USDCLP

2,72

512,8

GBPUSD

-8,14

1,8214

EURUSD

-5,85

1,4673

USDYJP

0,97

108,08

:: COMMODITIES :: Materias Primas

Cierre agosto

Var(%) mensual

Cobre

340,65

-7,41

Petróleo [US$/b]

115,46

-6,84

Celulosa [US$/Ton]

885,65

-1,03

[US¢/lb]

RECOMENDACIÓNdeacciones

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COPEC

Cierre $6.277,2 Objetivo $9.000 Rentabilidad Objetivo

43,38%

Cierre $1.920 Objetivo $3.500 Rentabilidad Objetivo

82,29%

• Importante participación en el mercado mundial de la celulosa y líder en costos de producción. • Altos precios de la celulosa esperados para el año 2008 que, junto a un aumento de capacidad, implica un beneficio en los ingresos. • Importante generación de flujo de caja abre la posibilidad de nuevas oportunidades de negocios.

CENCOSUD

LA POLAR • A pesar de un menor dinamismo del consumo en Chile registraría un sólido crecimiento anual en su generación de EBITDA de dos dígitos entre 2008 y 2010. • La cadena ha enfocado históricamente sus intereses a segmentos emergentes o de menores recursos, los que muestran una creciente propensión al consumo. • A mediano plazo existe una posibilidad no menor que la empresa internacionalice sus operaciones.

Cierre $1.495 Objetivo $2.200 Rentabilidad Objetivo

47,16%

Cierre $1.025 Objetivo $1.300 Rentabilidad Objetivo

26,83%

• Agresivo plan de inversiones y mayores eficiencias esperadas, se traducirían en un sólido crecimiento del EBITDA. • Positiva nueva incursión en Brasil y Perú, países con alto potencial de desarrollo para el sector comercio en general y esquema de multiformato en particular. • Diversificación de negocios y contribución de nuevas operaciones en nuevos países permite mitigar mayor incertidumbre en Argentina.

CONCHATORO • Diversificación de sus exportaciones, donde Europa representa el 50% de éstas, las cuales están nominadas en euros o libras, le permite amortiguar de mejor forma una potencial apreciación del peso frente al dólar. • Para este año 2008, los ingresos estarían impulsados por las exportaciones, para las que esperamos un crecimiento en volumen de un 10%. • Calidad del mix de productos enviados al exterior se traduce en un incremento en el precio por litro (medido en dólares).

Consideraciones de Inversión: Departamento Estudios Banchile Inversiones Gráficos: Consorcio Corredora de Bolsa

COLumna

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FINAnzas

La TIMC, un dilema

¿Tendrá solución alguna vez? La TIMC se supone que se fija para que no se les cobre más de lo debido a las personas por acceder a un crédito. ¿Pero quién determina sino el mercado que es más de lo debido? ¿Por qué a estas alturas del siglo XXI, que ya sabemos que el equilibrio de mercado es el que nos da el valor de cualquier bien, la tasa de interés sigue quedando fuera? Sin olvidar el rol subsidiario del Estado para situaciones particulares, sabemos que cuando se ponen precios máximos los problemas que acarrean se traducen en el surgimiento de un “Mercado Negro”: Esto no es más que la aparición de prestamistas informales que por el riesgo inherente cobran tasas mucho más altas que las que hubieran pagado esas personas, que no son sujetos de crédito con TIMC. Entonces, ¿para qué correr el riesgo de prestar? Siempre debe haber un incentivo para realizar un negocio para el individuo representativo de la economía. Por otro lado, nos encontramos con un segundo problema... las Instituciones Financieras al no poder discriminar según el riesgo de no pago de sus clientes, suben las tasas a los de menores riesgos, para así equilibrar el riesgo de porfolio de clientes, ya que con el mayor riesgo, existe un retorno ajustado menor. Esto es lo que en economía se llama Moral Hazard (Riesgo

Moral), es decir, los que no pagan por su alto nivel de riesgo, se compensan con los que pagan por su bajo riesgo. Además debemos tener presente que las casas comerciales perfectamente pueden compensar esa menor tasa de interés con precios mayores de los productos y con cargos de cobros por comisión de administración de manera tal de eliminar el diferencial entre la TIMC y la tasa que debería corresponder. Al final siempre perderá el cliente. No olvidemos que estos conceptos atávicos de que es lo que se debe cobrar solo logran perjudicar a las personas de bajos ingresos, ya que los de tramos de mayores ingresos no se ven afectados por la TIMC, al ser sujetos de crédito para las entidades bancarias porque al menos pueden dar garantías por los préstamos. Es decir, es una medida regresiva de la distribución del ingreso. La usura y su discusión es algo que viene desde hace muchos siglos, las diferentes religiones tienen un importante papel que jugaron en el pasado y varias lo siguen haciendo. Pero dejemos que el mejor asignador de recursos que se ha descubierto hasta el momento, el mercado, siga trabajando y preocupémonos de los que quedan afuera sin perjudicar a los que están adentro. ¡Pero que alguien se atreva a ponerle el cascabel al gato!

Miguel Acuña MBA UGM, Académico ForeStrike.com

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ANALISIStecnicoacciones

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29 Por Ossa Señoret www.ossasenoret.cl

Fuente: Consorcio Corredora de Bolsa

IPSA El IPSA al cierre del mes de agosto permanece en su fase lateral de mediano y corto plazo, es decir, en un estado de indefinición. Al observar sus medias se desprende también su estado lateral, ya que está por debajo de las de corto, mediano y largo plazo. Además, se encuentran en posición horizontal y prácticamente juntas, por ello es esencial analizar el comportamiento del IPSA en torno a sus medias de 100 y 200 periodos. Si perfora dichas medias y consolida el moviminto, comenzaría una tendencia alcista hasta la próxima resistencia en 3.100 puntos. Si el ADX aumenta sobre 20, la probabilidad de ruptura de la resistencia sería mayor, en caso de mantenerse entre sus medias seguiría en el canal lateral en que se encuentra. Finalmente, si se debilita y cae debiera enfrentar, por cuarta vez en el año, el soporte de 2.730 puntos.

SQM-B Precio Cierre: 2.895 Resistencia 1: 3.100 Soporte 1:

2.950

Resistencia 2: 3.300 Soporte 2:

2.730

SQM-B permanece en su tendencia alcista de mediano plazo y en el corto plazo presenta una fase lateral entre 20.800 y 16.500 pesos. Sobre medias de largo plazo de 100 y 200 días, la de 100 días actuó como firme soporte en bajas registradas durante el mes. Al cierre de agosto, la acción se encuentra entre sus medias de corto y mediano plazo, lo que se traduce en un mercado por definirse. Un cruce al alza entre medias de 20 y 50 días aumentan la posibilidad de llegada y posterior ruptura a la resistencia ubicada en los 20.800 pesos. En caso de perforar a la baja media de 20 días debiera enfrentar por segunda vez la de 100 días.

Precio Cierre:

19.650

Resistencia 1:

20.800

Soporte 1: 18.500-19.000 Resistencia 2: 22.500 Soporte 2:

16.500

ANALISIStecnicoacciones

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Fuente: Consorcio Corredora de Bolsa

COLBUN La eléctrica presenta una tendencia alcista de mediano plazo y se acerca a valores máximos alcanzados hace aproximadamente un año. Su ADX de corto plazo indica tendencia llegando a 30. Debe consolidar sobre $ 110 para seguir tendencia alcista de corto plazo. Es probable que las medias analizadas actúen como soportes en futuras bajas. Además, se aprecia una divergencia en el RSI de corto plazo, por lo que hay que estar atento al RSI de mediano plazo sin divergencia.

LA POLAR Precio Cierre: 107,59 Resistencia 1: 110 Soporte 1:

102

Resistencia 2: 120 Soporte 2:

La retail La Polar, se encuentra en una fase bajista de mediano plazo, y en una lateral en el corto plazo. Sus precios de $ 2.000 siguen actuando como resistencia. Es vital analizar un posible cruce entre las medias de corto y mediano plazo que se encuentran prácticamente juntas, . En caso de romper la resistencia con cruce de medias al alza, la acción debiera llegar en primera instancia a la resistencia de los $ 2.200, o bien, a la media de 100 días. Asimismo su ADX llegando a 30 aumentaría posibilidad de ruptura. En caso de no haber cruce de medias la acción se debilitaría llegando al primer soporte situado en los $ 1.820.

Precio Cierre:

1.920

Resistencia 1:

2.000

Soporte 1:

1.820

Resistencia 2: 2.200 Soporte 2:

1.710

¿Qué es y cómo opera el mercado de las divisas?

Una de las principales ventajas de las monedas es la posibilidad de obtener ganancias tanto cuando las cotizaciones suben como cuando bajan. Una posición larga responde a una operación de compra de cualquier divisa, mientras que una posición corta corresponde a una operación de venta.

Para empezar, el mercado internacional de divisas es el mercado financiero más grande del mundo. Cada día 1,8 trillones de dólares son negociados, en diferentes monedas y en todo el planeta. Esto lo convierte en el mercado más líquido, atractivo y lucrativo del mundo. Los tipos de cambio se ven constantemente influenciados por los principales eventos de la economía mundial, pero también por sucesos políticos e incluso por factores externos como el clima, desastres naturales y hasta el terrorismo. Realizar transacciones con divisas es muy simple, ya que los procedimientos son básicamente los mismos que al operar en cualquier otro mercado financiero. Invertir en monedas es sencillo para cualquier operador que ya haya participado en otros mercados. Como en cualquier otro mercado, para cada par de divisas existen dos precios, uno de compra y otro de venta. La diferencia entre ambos es lo que se conoce como spread. El spread se mide en puntos llamados PIPs (Principal Internest Points). Un PIP es el tér-

mino utilizado en el mercado de divisas para representar el incremento más pequeño que puede hacer un tipo de cambio. En el par EUR/USD un PIP equivale a 0.0001 (10 dólares en 100.000). Para el EUR/JPY un PIP es 0.01 (1000 yenes en 100.000).

¿Cómo se cotizan las divisas? En el mercado de las divisas, las monedas se cotizan en pares, por ejemplo EUR/USD (euro frente al dólar), USD/JPY (dólar frente al yen), GPB/USD (libra frente al

Mercado de 24 horas El mercado de divisas es único en comparación a cualquier otro mercado financiero. Las operaciones se realizan durante las 24 horas del día y 5 días a la semana. La primera sesión comienza cada día en Sydney, mientras que el día laboral comienza en cada centro financiero, con Tokio en el primer lugar, luego Londres y finalmente Nueva York.

dólar), USD/CLP (dólar frente al peso chileno). La primera divisa se denomina “base”, mientras que la segunda se conoce como su “contraparte”. A nivel interbancario, siempre se piensa en términos del precio de la divisa base. Por ejemplo, si se compra EUR/USD se están adquiriendo euros y vendiendo dólares. Cada transacción tiene dos caras, una de compra y otra de venta. Así, si se entra en el mercado comprando hay que salir vendiendo y viceversa. Es importante destacar que en la compra y venta de monedas no se realiza un cambio físicos. Esta función la llevan a cabo bancos y casas cambiarias especializadas en cambios y conversiones de divisas.

Operando con márgenes Una de las grandes ventajas de las que disfrutan los inversores en el mercado es poder operar con margen. Esto quiere decir que, de la inversión total que tienen en el mercado, sólo ponen en riesgo una pequeña parte que, si es operada de forma correcta, puede traducirse en abundantes ganancias. El margen es un depósito proveído por el inversor como una forma colateral de cubrir posibles pérdidas. Nuestros clientes se benefician de un margen de garantía de 1.000 unidades monetarias por cada posición (lote) de 100.000, es decir, los inversores deben mantener un saldo de 1.000 (euros, dólares u otra divisa), por cada posición que tengan abierta; osea, el 1%. En el peor de los casos, cuando el saldo de una cuenta no puede cubrir el margen de garantía, las posiciones abiertas son cerradas automáticamente. Gracias a esta política protectora, ningún inversor puede jamás perder más dinero del que ha depositado en su cuenta, es decir, jamás puede tener un saldo negativo.

¿Cómo operar en el mercado? Aquellos que se sientan listos para empezar a operar de forma real deben solicitar la apertura de una cuenta. Quienes aún no están familiarizados con el mercado ni con las plataformas pueden practicar abriendo una cuenta demo. 1. Definir cuánto tiempo se dispone para operar. 2. Decidirse por el par de divisas en el que uno se siente más cómodo. 3. Establecer la cantidad con la cual se operará. 4. Antes de abrir una posición siempre evaluar cuánto se pretende ganar y cuánto se está dispuesto a perder en el peor de los casos. Dependiendo de este análisis, se pueden colocar órdenes límite y/o stop. 5. Una vez definido lo anterior, abrir una posición. 6. Mantenerse informado siguiendo las noticias y los indicadores económicos.

ANALISIStecnicodivisas

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34EURUSD En el corto plazo el par ha mostrado una decepcionante recuperación desde 1.4571, limitado por la resistencia en torno al nivel de 1.4807 sin confirmar aún un piso para la corrección comenzada en los 1.6036. Bajo una recuperación, si las cotizaciones sobrepasan el nivel de 1.4807 agregará más fuerza a la tesis de que la tendencia bajista de corto plazo ha alcanzado piso en el nivel de 1.4571. En caso que las cotizaciones quiebren la resistencia de 1.4908 confirmaría un rebote técnico para probar la resistencia en el nivel de 1.5284 (cuello del doble techo 1.6019; 1.6038) antes de continuar con nuevas caídas. En caso que la tendencia bajista continúe y rompa el soporte en el nivel de 1.4571, indicará que las recientes caídas aún no han finalizado y buscará el soporte de mediano plazo ubicado en 1.4309 El doble techo (1.6019, 1.6038) sirve como una importante señal de término de la tendencia alcista de mediano plazo que comenzó en 1.1639 al quebrar la EMA de 55 períodos en el gráfico semanal. Señales • Soportes claves los encontramos en el nivel de 1.4309 y en 1.3262. EMA de 100 períodos en el gráfico de 1 semana. Atención a la línea de tendencia alcista que actúa como soporte de mediano plazo en el gráfico de 1 semana. • Resistencias claves las encontramos primero en el nivel en torno a los 1.4900 para luego ir en búsqueda de la resistencia ubicada en los 1.5284 EMA de 55 períodos en el gráfico de 1 semana. • Cruce al alza del MACD de 1 día

USDPJY En el corto plazo el par continúa cotizándose en el rango de 107.50 y 110.66 durante fines de agosto. Un quiebre por sobre los 110.66 daría mayor fuerza al rally alcista comenzado en los 95.77 En caso que las cotizaciones tomen una tendencia bajista, un quiebre con fuerza del soporte en el nivel cercano a 108 podría confirmar la formación del patrón hombro-cabeza-hombro. En el gráfico de 1 día podemos ver que el rally alcista comenzado en 95.77 ha ido perdiendo momentum apoyado con una divergencia bajista en el MACD de 1 día. En el mismo gráfico podemos observar una divergencia bajista en el MACD de 1 día, con lo que podríamos argumentar que el alza comenzada en 95.77 ha finalizado. De todas formas el rally alcista aún esta en progreso y tiene como fuerte soporte la línea de tendencia alcista (desde 95.77 hasta 103.76), la cuál aún permanece intacta. Si las cotizaciones del par continúan al alza podrían alcanzar en primera instancia la resistencia ubicada en los 111.68 para luego ir en busca de los 115. Señales • Soportes: EMA de 100 períodos en el gráfico de 1 día. Atención a la línea de tendencia alcista (95.77; 103.76) que actúa como soporte de mediano plazo en el gráfico de 1 día. • Resistencias: EMA de 100 períodos en el gráfico de 1 semana. • Divergencia bajista en el MACD

ENTREvista www.mbursatil.cl

La receta de Spencer:

“Comprar hoy es un buen negocio”

Aunque admite que la economía y el mercado en general están enfrentando fuertes problemas, derivados de la inflación internacional, señala que hoy existen buenas oportunidades de inversión.

A Juan Carlos Spencer se le nota distendido. Sentado en el sillón principal de la sala de directorio de la Bolsa Electrónica de Chile (BEC) y mirando hacia un contaminado Santiago en el horizonte, se apronta para conversar con MBURSÁTIL sobre lo que viene para la más innovadora de las bolsas de Latinoamérica, pero también respecto de lo que pasa tanto con la economía nacional como con la internacional. El buen ánimo del gerente de la entidad deriva, quizás, en los buenos resultados que ésta ha tenido en el primer semestre del año, donde registró un aumento en las utilidades de un 6,52 % en relación a igual período del año pasado, cuando anotó 128 millones de pesos. Es un buen crecimiento el que experimentaron. ¿Cómo se originó? Sí, y estamos bastante contentos con esto. Creo que esta cifra viene de la mano con un cambio tecnológico bastante potente, estamos cambiando los sistemas operativos y el gran desafío para nosotros es hacer eficiente la tecnología. También hemos tenido incremento de personal que está ligado a un plan de reforzamiento de la auditoría interna que se le presta a los corredores, entonces creo que hay un montón de cosas que son súper positivas. Pese a estar golpeados por la inflación, como todos, nos hemos manejado bien. Por supuesto que este éxito también está relacionado con la maduración de nuevos proyectos ¿Qué novedades vienen para la BEC? En cuanto a la tecnología, la bolsa de nosotros no tiene nada que envidiarle a ninguna otra del mundo, claro que sí hay una diferencia en el volumen de transacciones pero eso no quiere decir que no estemos preocupados en buscar nuevas cosas y lo vamos a seguir haciendo. En ese ámbito es que estamos elaborando una nueva página web que se enmarca en una estrategia de innovación absoluta para entregarle nuevas herramientas al usuario. No queremos adelantar nada porque es una apuesta demasiado potente. Estamos hablando de una cosa que en Chile no tenemos. Espero que en octubre ya la tengamos.

¿Crees que hoy Chile está enfrentando una crisis? Lo que pasa es que hay un factor externo que está muy fuerte, con una crisis financiera grande que partió con la subprime y que ha ido acarreando un montón de cosas. Una vez un analista en Estados Unidos, dijo que “esto es como cuando una persona lanza a una piedra al medio de un lago”. Entonces la pregunta es saber en qué parte de la onda expansiva estamos ¿Cuál es tu opinión? Muchos analistas dicen que ya estamos en la orilla, pero mi impresión es que estamos en el medio y todavía falta porque siempre están cayendo instituciones financieras. En definitiva, vivimos un proceso de inflación internacional y como en buen período de inestabilidad, hay mucha volatilidad, entonces no sabemos hacia donde van los mercados”

“Hay que tener una posición defensiva” ¿Cómo se sale entonces de todo esto? Hay que volver a crecer, pero no al cuatro. En Chile, mi teoría es que la estructura actual está agotada y hay que hacer una nueva institucionalidad, una reforma tributaria para fomentar el ahorro, porque si se ahorra veremos un beneficio para el país. Para ahorrar y generar riquezas, necesitamos un mercado de capitales moderno, esa es una condición necesaria, pero no suficiente. Entonces la receta es… Nosotros tenemos que volver a ser lo que fuimos. Fuimos el primer país sudamericano en colocar ADR’s, pioneros en privatizaciones y hay que apuntar a eso de nuevo. Ante este panorama ¿Cuál debiera ser la postura? Creo que en estos momentos uno debe tener una posición más defensiva para esperar qué es lo

que pasa. En general, yo estoy preocupado y creo que no debe haber tanta autocomplacencia como en la que se cae a veces al decir que comparado con el resto del continente estamos bien”. ¿Y la receta para el inversionista entonces debiera ser retraerse un poco? Yo creo que las grandes fortunas del mundo se han hecho en inestabilidad y no en estabilidad, eso es un hecho. Creo que si uno tiene horizontes largos de inversión, comprar hoy día es un muy buen negocio. A lo mejor van a decir que el mercado sigue bajando, pero uno nunca puede comprar en el piso y vender en la cumbre, porque sería el hombre más rico del mundo y no estaría trabajando. Lo cierto es que hay buenas oportunidades y este es un buen momento para entrar.

Desmutualización y Bovespa El viernes 29 de agosto los máximos representantes de la BEC se reunieron con el Superintendente de la SVS, Guillermo Larraín para darle a conocer su proyecto estrella: la Desmutualización, que consiste en que dejará de ser requisito contar con una acción de la plaza para poder ser corredor. Pero es no es todo, porque un día antes habían sostenido una conversación con Paulo Oliveira, representante del Bovespa brasileño que fue enviado a Chile para ver el estado del mercado local, quién indicó también que “estas conversaciones están orientadas a que las acciones brasileñas se transen en Chile y viceversa, pero para eso hay que desarrollar los mercados”.

$IPLOMAS

Tributación de Acciones La venta de acciones puede estar afecta o no a tributación y todo dependerá de una serie de variables que acotaremos en este breve artículo. Cristián Jara Brito Master Bussines Law (c) Universidad Adolfo Ibañez

Las acciones según el Régimen General están afectas a primera categoría, más un global complementario o adicional según corresponda. A su vez existen regímenes especiales; primera categoría en carácter de único, acciones adquiridas antes del 31 de enero de 1984,

Régimen General Supuestos alternativos; enajenadas antes de un año o, habitualidad o relación.

que son ingresos no renta (art. 17 del C. Tributario), y las acciones con alta presencia bursátil. ¿Por cuál régimen optar? Es relativo y se tienen que dar una serie de supuestos alternativos para poder escoger uno u otro:

• Sociedades extranjeras pagarán primera categoría, más global complementario. • Sociedad Anónima Cerrada • Sociedad Anónima Abierta sin presencia bursátil. • Sociedad Anónima Abierta que no cumpla con los requisitos para acogerse al régimen especial.

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Primera categoría en carácter de único Supuestos copulativos; enajenadas transcurrido un año o más desde la adquisición; y que el vendedor no sea habitual (que la venta sea a un no relacionado, es decir, no sea un socio o empresa coli-

gada, por ejemplo). La base imponible en estos casos se determina de la siguiente manera: Además de existir tasación, se toma el precio de venta menos el costo de adquisición.

Mauricio Zavala

Diploma en Finanzas e Inversiones Sub-Gerente Finanzas Viña De Martino

Acciones adquiridas antes del 31 de enero de 1984 El mayor valor es un ingreso no renta, no un ingreso exento (la diferencia estriba en que un ingreso no renta no afecta la base imponible -no la aumenta-), valor que naturalmente no constituye renta, siempre y cuando el vendedor no sea habitual y la venta sea

a uno no relacionado. Determinación de la base imponible: Precio de venta menos costo de adquisición reajustado, al igual que en los casos anteriores hay tasación.

Acciones con presencia bursátil El mayor valor no se grava ni se declara siempre que se den algunos supuestos como; que las acciones se hayan adquirido o vendido en una bolsa de valores mediante una OPA (oferta pública de acciones) y en una colocación de acciones de primera emisión. Lo anterior no busca, más que ser una síntesis explicativa de la

forma en como tributan las acciones, tema al que sin duda se puede dedicar más de una columna, ya que los supuestos y posibilidades teóricas son casi infinitas. Sin embargo, estos son los regímenes que acepta nuestra legislación y los nombrados son los supuestos para poder encuadrar en alguno de ellos.

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Gadgets

HTC Cruise

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El HTC Touch Cruise tiene todo lo que necesitas de una PDA, con la navegación GPS integrada y el software TomTom. Puedes programar tu ruta rápidamente utilizando la pantalla táctil única, con tan sólo poner las puntas de tus dedos en los controles. Con los dos formatos de visualización disponible, panorámica o vertical, podrás ver la información de tu ruta en el modo que mejor se adapte a tus preferencias. Desliza tus dedos a través de la pantalla y de la innovadora interfaz TouchFLO™, y responderá a todos tus movimientos. Navega fácilmente a través de las llamadas, emails, mensajes, música, imágenes y mucho más. Con opciones de conectividad de alta velocidad y actualizaciones instantáneas para email, calendario, mensajes y llamadas perdidas.

Lo más destacado • Completa gama de prestaciones de entretenimiento que incluye radio FM, reproductor MP3 y cámara. • Innovadora interfaz 3D para una navegación más fácil y ágil. • Disfruta de una completa experiencia multimedia y de navegación gracias a la pantalla táctil de 2,8.

HTC Touch Con una pantalla táctil de fácil utilización y una interfaz de usuario sencilla, el HTC Touch con TouchFLO™ hace que el marcado rápido, la navegación y la selección sean tareas verdaderamente sencillas. Elegante, inteligente y versátil, te abre todo un mundo multimedia de comunicaciones e interacción social. Optimizado para el entretenimiento, el HTC Touch te permite disfrutar de tu música y de tus clips de película favoritos gracias al paquete multimedia integrado. Además, también tendrás una gran versatilidad para cargar, guardar y compartir tus archivos multimedia con la memoria extraíble microSD™. Gracias a la nueva plataforma Windows Mobile 6, el HTC Touch te proporciona también acceso instantáneo a las aplicaciones más populares de Microsoft Office.

HTC Diamond Nítida pantalla táctil de 2,8 pulgadas en una impresionante carcasa de acero con perfectos bordes biselados, la belleza del HTC Touch Diamond yace tanto en su diseño como en su facilidad de uso. Equipado con el innovador interfaz de usuario táctil de HTC, TouchFLO™ 3D, conectividad a Internet HSDPA de alta velocidad, permite disfrutar de una experiencia de navegación capaz de rivalizar con cualquier ordenador portátil. Sus contactos, música favorita, videos y fotografías dejarán de ser una mera línea de texto. Gracias a TouchFLO™ 3D, las carátulas de los discos, vídeos y las fotos de tus familiares y amigos cobran vida y podrá interactuar, reproducir y lanzar aplicaciones utilizando tan solo la punta de sus dedos. La cámara de 3,2 megapíxeles con enfoque automático le permitirá capturar el momento perfecto. Con una capacidad de almacenamiento interno de 4 GB, podrá guardar todos los archivos que necesite. La alta sensibilidad del GPS integrado le ayudará a encontrar su destino con la misma rapidez y eficiencia que lo haría una unidad específica de navegación por satélite.

La HP iPaq 910 es el modelo más avanzado y viene con pantalla táctil de 2,46 pulgadas con resolución QVGA, cámara de 3 megapíxeles, A-GPS y WiFib/g. Usar los mapas de Google no será problema alguno ya que puede navegar por Internet a altas velocidades gracias al soporte de HSDPA. No solo dispone de teclado QWERTY completo, sino que además su pantalla es táctil, incorporando también una rueda lateral para el control de algunas funciones. La HP iPaq 910 dispone de conectividad 3G con soporte de HSDPA, conectividad Wi-Fi, Bluetooth y receptor GPS como características principales. Todo ello viene gestionado por Windows Mobile 6.1 Profesional. La pantalla de la HP iPaq 910 tiene un tamaño de 2.5 pulgadas y una resolución de 320 x 240 píxeles. Su batería incorpora un modelo con una capacidad de 1900 mAh, mucho más alta que la mayoría de modelos del mercado, por lo que su autonomía es realmente buena. El teléfono llega a ofrecer entre 9 y 10 horas de conversación con una sola carga. El teléfono viene equipado con Windows Mobile 6.1, a ello hay que añadirle Office Mobile, un visor de PDF, HP PrintSmart y Google Maps.

• Navega por la Web con facilidad en la amplia pantalla táctil de 2,8” con Internet Explorer. • Disfruta de la música y de los clips de película con el Administrador de audio HTC y el reproductor Windows Media. • Chatea en Messenger, envía y recibe mensajes de Hotmail.

Ipaq 610

Lo más destacado

Hp ipaq 910

Lo más destacado

• Procesador: Intel/Marvell PXA270 520MHz • Memoria: 384 MB de Memoria Total • Multimedia: Cámara Digital de 3 megapixels • Tamaño Pantalla: 2.8 (pulgadas) • Tecnología: TFT • Resolución: 240 x 320 • Bluetooth: Sí • WLAN: 802.11b/g • Tipo de batería: Batería recargable de ion-litio 1590 mAh 4 horas hablando/ 7 días en stand by aprox. • Sistema Operativo: Windows Mobile 6.0 Professional • Conectividad: Tri-band HSDPA 7.2 Mbps. Quadband GSM/GPRS/EDGE

Este teléfono móvil con tecnología 3G dos en uno, con navegación GPS y organizador personal, le ayuda a hacer funcionar su negocio por sus propios medios. Desplácese a través de su correo electrónico, amplíe o reduzca mapas y revise sus archivos con la rueda Smart Touch y la rueda de tres direcciones que se usa con el pulgar. Vea su trabajo cómodamente con la gran pantalla táctil brillante. Alterne de manera fácil entre los modos de visualización vertical y horizontal.

PALM Centro La vida comienza cuando termina el trabajo. Por eso existe el teléfono inteligente Centro™ de Palm. El Centro de Palm permite comunicarte por voz, texto, correo electrónico e Internet, todo ello en un teléfono más pequeño de lo que crees. Incluso cuenta con una pantalla táctil y un teclado completo para que puedas decirle “Adiós” a las incómodas teclas de antes. Guarda nombres y números de teléfono, toma fotografías y vídeos de tus amigos.

Lo más destacado • Memoria: 64 MB disponibles para el usuario • Multimedia: 1,3 megapíxeles con zoom digital 2x y captura de video • Resolución: 320 x 320 • Bluetooth: Versión 1.2 • Peso neto: 124 (grs) • Tipo de batería: Extraíble de 1150 mAh e iones de litio que ofrece hasta 4 horas de conversación y hasta 300 horas en espera. • Sistema Operativo: Palm OS 5.4.9

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Clase M 10, Mercedes Benz Mercedes Benz quiso celebrar el décimo aniversario de su serie Clase M poniendo a la venta un todo terreno que cumpliera con las expectativas de quienes desean un vehículo amplio, dinámico y con las últimas innovaciones que la tecnología permite. Para eso lanzó el Clase M 10, el que cumple con todos los requisitos señalados. En su exterior se caracteriza por un revestido musculoso que es solventado sobre unas llantas de aleación de 20” y neumáticos 265/45, faros bixenón con luces activas, molduras cromadas, barras longitudinales en el techo, bajos de protección delante y detrás, salida de escape con embellecedor y cristales

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oscurecidos en todas las ventanillas. La nueva parrilla del radiador con aplicaciones cromadas, el faldón delantero actualizado con protección estética de los bajos y faros de nuevo diseño, los llamativos retrovisores exteriores con rasgos dinámicos y los grupos ópticos traseros oscuros en el nuevo paragolpes acreditan a primera vista las ambiciones deportivas de esta serie. Cuenta en su interior con tapizado en cuero negro con asientos de ajuste eléctrico, pedales deportivos con tacos de goma, revestimiento de puertas en cuero ártico y paquete de alumbrado interior. Un lujo que a toda costa, debe estar en sus planes.

Range Rover Sport Sofisticación y lujo mezclado con un diseño deportivo es lo que caracteriza al Range Rover Sport. Un 4X4 ideal para quienes gocen con el confort de conducir suave pero velozmente y además poder tener a bordo a toda la familia si es que así lo quisiera quien opte por tenerlo. Una estética exterior esculpida le otorga al Rover Sport una presencia atlética, que le permite a este vehículo superar ampliamente las que cabría esperar de un jeep de estas características asociadas con el placer que entrega el tener un Range Rover. La nueva apuesta de esta marca no deja de lado ni olvida una de sus características básicas como es la conducción elevada típica del Land Rover, reinventando la relación entre el conductor y el automóvil. Entre las novedades que tiene el 4X4, destacan el sistema exclusivo Terrain Response de Land Rover, la suspensión neumática de altura variable, el sistema de frenos ABS, transmisión automática de 6 velocidades con cambio CommandShift, la arquitectura Integrated Body-frame.

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BMW X5 Security Edition

Hummer H2 Black Chrome Los vehículos lujosos suelen ser presa fácil de robos por el excelente precio que se puede sacar en una futura venta en el mercado negro o por sus piezas. Es por esto que desde hace años la BMW ha venido trabajando en una línea de vehículos que se centra en la protección ante posibles actos criminales. Es precisamente esa la principal atracción del X5 Security Edition. El poderoso Jeep cumple los requisitos de seguridad balística VR4. Tanto sus cristales como su carrocería han sido diseñados para soportar disparos de hasta una Magnum de calibre 44 (0,44 pulgadas). Además del blindaje, cuenta con unos botones ocultos cerca de la

palanca de cambio que permiten activar las cámaras laterales, la comunicación con el exterior mediante altavoces y un sistema de alarma que bloquea las puertas y llama la atención con señales acústicas y sonoras. Pero no sólo eso es lo que destaca. El motor es un V8 de 355 CV (261 kW), con 475 Nm de par a las 3.400 rpm, que acelera de 0 a 100km/h en 7,5 segundos, y su velocidad máxima, limitada electrónicamente, es de 210 km/h. Este modelo incorpora el sistema inteligente de tracción a las cuatro ruedas xDrive con regulación electrónica conectada al sistema de control dinámico de estabilidad, que reparte la fuerza de propulsión entre las ruedas delanteras y traseras.

La nueva edición limitada del Hummer H2 posee bastantes novedades, entre ellas que todos sus elementos cromados han pasado ser más oscuros. El interior recibe unos acabados predeterminados siendo el Ebony/Shale en el que se combina con los dos primeros colores exteriores y el Sebona con el Sebona Metallic, estos dos últimos son exclusivos para esta edición. En general cuenta con un tapizado de piel que luce la bitonalidad con el negro así como una serie de detalles brillantes en el cambio y los marcadores para el conductor. Será vendido en las dos variantes SUV y SUT (pick-up), y en conjunto serán fabricadas

1.300 unidades. Las primeras se entregarán a finales de año, coincidiendo con los pequeños detalles de equipamiento que Hummer introducirá a toda la gama. El nuevo motor V8 aumenta su cilindrada en 200 cc. hasta los 6,2 litros y presenta una construcción mucho más moderna, pues está fabricado con materiales ligeros como el aluminio. Gracias a semejante poderío el nuevo Hummer H2 es capaz de acelerar de 0 a 100 km/h en 7,8 segundos. Eso sí, las emisiones y los consumos no son muy favorables debido a sus casi tres toneladas de peso: 412 g/km de CO2 y 17 l/100 km de gasto medio.

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Viajes Viajes

Sabaidee Luang Prabang La mística atmósfera de la última perla de Indochina.

Por Cristóbal Ross Zamudio

Son cerca de las 6 de la mañana, y los armoniosos cánticos provenientes de los templos anuncian que ya es hora. Minutos más tarde, decenas de fieles salen a las desiertas calles, aun en penumbra, para preparar sus ofrendas. Pero el espectáculo no comienza sino con las primeras luces del alba, cuando una interminable hilera de monjes, vestidos con sus habituales túnicas color naranja, aparecen al final de la calle. Silenciosos, marchan lentamente con sus cuencos de hierro a un costado, mientras los fieles, arrodillados en la acera, depositan en ellos arroz, frutas y otros alimentos. El ritual dura sólo unos minutos, y los monjes se desvanecen tan rápido como aparecieron. Así comienza cada día en la mágica Luang Prabang. Anidada en uno de los afluentes del majestuoso río Mekong y rodeada de altas montañas cubiertas de una impenetrable selva, esta ciudad sagrada, la antigua capital del Laos, es una de las joyas de Indochina. Declarada Patrimonio de la Humanidad por la Unesco en 1995, la ciudad aseguró así la preservación de su increíble paisaje urbano, una extraordinaria fusión de arquitectura colonial francesa y tradicionales estructuras laosianas.

Afortunadamente, la ciudad es lo suficientemente pequeña como para recorrerla a pie. Majestuosas mansiones coloniales contrastan con las humildes moradas de los lugareños. Sus pintorescas e inmaculadas callecitas, rodeadas de cuidados jardines, son el terreno de juego para los niños. Los llamativos hábitos de los monjes salpican de color la ribera del río y sus estrechos callejones aledaños. Un paraíso para los fotógrafos. Pero si no se tiene el tiempo suficiente, y dado el escaso tráfico y la moderada velocidad a la que se conduce, la mejor alternativa para darle un vistazo general a la ciudad es arriba de una bicicleta Así es posible visitar un puñado de los más de treinta templos que se encuentran repartidos en el centro y sus cercanías. Entre ellos, el Wat Xieng Thong es el más antiguo y quizás el más hermoso. Construído durante el siglo XVI y situado en la confluencia del río Khan con las

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barrosas aguas del Mekong, es un interesante ejemplo de arte y arquitectura budista. Un buen lugar para iniciar el día, cuando sus coloridos murales, elaborados grabados y mosaicos de cristal son iluminados por los primeros rayos de sol, resaltando su majestuosa fachada dorada. También merecen la pena el Wat Mai, donde antiguamente se custodiaba el Pha Bang de oro (la imagen de Buddha, a la que la ciudad debe su nombre) y el Wat Wisunarat, el templo que ha funcionado continuamente por más tiempo. La lista es abrumadora y conocerlos todos puede ser cosa de días. Lo mejor es escoger un par de ellos y dedicarles una mañana para disfrutar de su apacible atmósfera y de paso conversar unos momentos con los monjes residentes, siempre dispuestos a practicar su inglés con extranjeros. Aunque hay que tener en cuenta que a pesar de que no son más que unos niños campesinos que viven en los templos para poder asistir al colegio, para los locales son vistos como superiores, por lo que reglas como no apuntarles con los pies o ser tocados por mujeres deben ser respetadas. Por la tarde, una visita al antiguo Palacio Real, ahora convertido en Museo Nacional, permite observar fotografías históricas, instrumentos musicales, una amplia exhibición de reliquias religiosas (entre ellas el Pha Bang o Buda de pie) y la austera sala del trono. Y para terminar el día, nada mejor que escalar los más de 300 escalones que llevan a la cima del monte Phousi que, incrustado en el corazón de la ciudad, ofrece una vista

inigualable. El mercado nocturno es una atracción imperdible tanto para los que disfrutan de un simple vitrineo como para los consumidores compulsivos. Telares, joyas y antigüedades. Lámparas de todas las formas y colores. Botellas de licor de arroz con una serpiente dentro. A pesar de los bajos precios, regatear no está demás, aunque al hacerlo hay que tener en cuenta que se está en uno de los países más pobres e indefensos de la región. Laos, durante la Guerra de Vietnam, fue secretamente bombardeado durante nueve años por los Estados Unidos, recibiendo más bombas que las arrojadas en todo el mundo durante la Segunda Guerra Mundial. Es difícil imaginar qué pudieron haber hecho los laosianos para merecer eso. A la hora de comer hay delicias locales para todos los gustos y presupuestos. Para los mochileros, un sabroso pescado a la parrilla con una ración de arroz glutinoso en uno de los tantos puestos callejeros es una opción, mientras que los de bolsillo más abultado podrán deleitarse con una muestra de diversos platos locales o internacionales en uno de los tantos restaurantes gourmet de la ciudad. Si bien existen algunos bares y cafeterías abiertos hasta pasada la medianoche, la vida nocturna brilla por su ausencia, ahuyentando a las hordas de jóvenes en busca de fiesta. La prostitución está estrictamente prohibida (incluso tener novia laosiana es ilegal). Existe toque de queda que, en la práctica, obliga a cerrar los

bares a eso de la una de la mañana y el único panorama nocturno posible es una discoteca local, que ofrece una mezcla de añejos hits gringos e infantiles tonadas pop en laosiano. El resultado: una silenciosa ciudad alejada de los vicios y del sórdido ambiente nocturno presente en la mayoría de los ghettos turísticos del sudeste asiático. Pero más allá de la arquitectura, de la comida y los templos, una gran parte del encanto de la ciudad se debe a la calidez de sus habitantes, que con una sonrisa acompañada de un melódico “Sabaidee” (“hola” en laosiano) saludan constantemente a los visitantes. Además de una gran simpatía y amabilidad - aun para los estándares asiáticosson increíblemente relajados. Es común encontrarlos durmiendo a inusuales horas en inusuales lugares, y ni se molestan en seguirte para venderte sus productos. Un antiguo dicho reza: “Los camboyanos plantan el arroz. Los vietnamitas lo cosechan. Los laosianos lo ven crecer”. No puede ser más cierto. También hay panoramas en los alrededores de la ciudad. Las Cuevas de Pak Ou, a una hora de travesía

por el Mekong, albergan miles de estatuas de Buda que han sido veneradas por los lugareños durante siglos; y a corta distancia en Tuk Tuk se encuentran las cascadas de Tad Sae y Tad Kouang, perfectas para una tarde de trekking o un simple paseo. Lamentablemente, un lujoso BMW estacionado a pasos del mercado nocturno advierte que lo inevitable está a la vuelta de la esquina. Luang Prabang parece estar cambiando en forma rápida y descontrolada. Las mochilas están siendo reemplazadas por lujosas maletas, las hostales por hoteles 5 estrellas, los puestos de comida callejera por sofisticadas cafeterías y restaurantes. Por eso hay que visitarla ahora. Antes de que el ritual matutino de los monjes se convierta en un safari, donde turistas compren frutas para alimentarlos como si estuvieran en un zoológico. Antes de que las tradicionales casonas coloniales sean reemplazadas por hoteles, restaurantes, tiendas de souvenirs y SPAs. Antes de que se pierda el encanto y autenticidad de esta sagrada ciudad de niebla y templos, uno de los últimos prístinos remanentes de la tradición cultural de la región.

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Expedición

Juan Fernández El archipiélago que fue descubierto hace más de 400 años, está lleno de innumerables historias de náufragos, piratas, colonos, embarcaciones hundidas y miles de aventuras que se han desarrollado entre sus tres islas.

Por César Villarroel, Director ExploraSub

El archipiélago Juan Fernández está conformado por tres majestuosas islas; Robinsón Crusoe, también conocida como isla de más a tierra; Santa Clara, la más pequeña de todas, inhabitada, que se encuentra más al oeste; y Alejandro Selkirk, conocida como isla de más a fuera, en la cual se desarrolla la mayor parte de la pesquería de la Langosta de Juan Fernández y que es habitada sólo durante esa temporada. Alta, imponente, prehistórica, erguida firmemente sobre un enorme desierto de agua. En su seno, mucho más abajo de sus escarpadas cumbres, descansa tranquila bajo la lluvia, la bahía de Cumberland con sus 600 aventureros que colonizan todo el archipiélago. La noche trae silencio y un merecido sueño en tierra firme. Amanece. Embar-

camos nuestros equipos y nos dirigimos a Punta Lobería. En una navegación relajada y silenciosa llegamos a nuestro primer destino. Con 19º C descendemos a 24 metros de profundidad, desde el fondo se ve nítidamente nuestro bote descansando perezosamente en la superficie. Una gran cantidad de peces nos rodean, siguen y observan, cardúmenes de Pampanitos (Scorpis chilensis) se agrupan y se dispersan como una rosa de pétalos azules deshojada. Entre una toma fotográfica y otra, avanzamos hasta llegar a un lecho de arena en donde descansan desinteresados lenguados prehistóricos. Una mezcla de fondo coralino con algunos tipos de pequeñas algas, llegando a la superficie se transforman en una mezcla que raya

lo surrealista de Rapa Nui con la variedad de vida del continente, que reduce 40 minutos de buceo a un instante. Dejamos nuestros equipos autónomos y en apnea nos acercamos a una rompiente en la que se yergue una enorme pared de inhóspitos riscos, ahí tendidos sobre las rocas o descansando en el agua nos encontramos con lobos de mar de dos pelos (Arctocephalus philippi), el único mamífero endémico del archipiélago y con movimientos más sutiles que son acompañados de una curiosidad casi humana. Me acerco a menos de un metro de ellos y jugamos un par de minutos entre la espuma de las olas. El mismo día en el “Sendero Submarino” la experiencia se repite, brecas (Chellodactylus gayi), jerguillas de J. Fernández (Girella albostriata), peces

roca, estrellas de mar y miles de otros peces nos siguen hasta llegar a un bote de madera, que parece sacado de un relato de aventureros malogrados y que descansa sobre un lecho de arena a 20 metros. Cae otra vez la noche, pero esta vez viene de fiesta. Las luces del pueblo se apagan. Un pitazo de la Rancagua rompe la expectación y el cielo se llena de luces en un espectáculo pirotécnico que le da la bienvenida a la temporada de langostas que dura hasta septiembre. Los ecos de las explosiones retumban desde el corazón remoto de la isla y desembocan en los aplausos y euforia de los habitantes de Róbinson Crusoe que ya no son visitados por piratas, ni náufragos, pero que sin embargo, en sus reliquias e historia sustentan su cultura. El sol ha comenzado a brillar y nos embarcamos hacia otro punto de buceo llamado “Sal si puedes”, nombre derivado de los tiempos en que la isla era presidio de reos coloniales, patriotas desterrados y carrerinos rebeldes. Una quebrada escarpada rasga un acantilado majestuoso en donde dejaban a los “castigados” forzándolos a escalar para llegar a la cumbre, por donde se podía bajar al pueblo. Ya sumergidos y aun sin llegar al fondo, somos abordados por un remolino de vida insólita, al llegar a los 27 metros el panorama no cambia. Corales negros rodeados de Actinias naranjas, cardúmenes mezclados de peces multicolores y Vidriolas (Seriola mazatlana) bucean con nosotros, en momentos el tomar alguna foto se ve dificultado por la insistencia de pequeños peces que te muerden suavemente la cara, las manos y se interponen entre la cámara y todo, un feliz inconveniente. Ahora navegamos de vuelta, casi frente al faro nos volvemos a sumergir en una isla de coral a 24 metros que esconde claveles de mar y langostas que terminan de coronar nuestros buceos de hoy, sin embargo a los 3 metros, la parada más larga es interrumpida por la visita de un pez luna. Parece volar con sus dos aletas que lo impulsan, nos rodea y nos observa, no existe nada más en el mundo, hay contacto visual. Un par de vueltas y sigue su rumbo desapareciendo en el azul. Una vez en tierra nos dirigimos hacia la “Plazoleta del Yunque”, en donde el sendero se va acotando de bosques hasta llegar uno de los lugares de mayor vegetación endémica cerca de Cumberland. Se puede acampar y realizar una visita autoguiada en un bosque de Nalcas. Es un viaje en el tiempo.

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Nuevo indicador para Fondos Mutuos que mide rentabilidad ajustada por riesgo

Encuentro de operadores de mesa de dinero organizado por la BEC

El Club Unión 50 fue sede de un encuentro de operadores de mesa de diversas corredoras de bolsa. El evento, organizado por la Bolsa Electrónica de Chile (BEC), contó con más de treinta asistentes quienes ahondaron conocimientos y se adentraron en los principios básicos y fundamentales del análisis técnico.

LVA Índices desarrolló un novedoso sistema de medición de Fondos Mutuos, el que califica el desempeño de éstos incorporandono la volatilidad de sus rendimientos. Con un modelo que procesa semestralmente los fondos de más de un año de existencia, incluyendo a las 21 administradoras de Fondos Mutuos presentes en el mercado local, las calificaciones generadas por LVA Índices serán de utilidad tanto para las personas que invierten sus ahorros en fondos mutuos como para las distintas administradoras.

Mahara Abad, Operador Scotiabank; Luis Vasquez, Fit Research; Claudia del Valle, Operador Scotiabank.

Luis Vidal, Gerente de Operaciones LVA Índices; Andrés Lagos, Gerente General Banchile Administradora General de Fondos.

Gregorio González, Gerente General LVA Índices; Francisco Colchero, Gerente General Celfín Capital Administradora General de Fondos.

Hernán Concha, Gerente Comercial LVA Índices; Mónica Cavallini, Gerente General Asociación de Administradoras de Fondos Mutuos; Gregorio González, Gerente General LVA Índices.

Mónica Cavallini, Gerente General Asociación de Administradoras de Fondos Mutuos; Cristián Ureta, Gerente de Inversiones Administradora General de Fondos Security S.A.

Cristián Rosales, Banchile; Francisco Sánchez,Banchile.

Cristián Rosales, Banchile; Francisco Sánchez,Banchile

Juan Carlos Alvear, Bolsa Electrónica; Carlos Ugarte, Bolsa Electrónica; Arturo Novoa, Bolsa Electrónica; Pamela Bonacic-Doric, Banco Security

Matías Pizarro, Banco Security; Tufic Hadad, BEC.

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ANALISIS FUNDAMENTAL: Estudio de los valores con base en factores inherentes a la emisora como la estructura de capital, ventas, utilidades y número de acciones en circulación. ANALISIS TÉCNICO: dentro del análisis bursátil, es el estudio de la acción del mercado, principalmente a través del uso de gráficas, con el propósito de predecir futuras tendencias en el precio. CANAL: Se producen cuando la cotización evoluciona entre una línea de resistencia y una de soporte paralelas. Según la pendiente del canal éste se denomina alcista, bajista o lateral.

DMI: (Índice de Movimiento Direccional). Mide la calidad de tenencia del mercado. Esta compuesto por tres curvas,: El DMI- o índice de movimiento direccional negativo, el DMI+ o índice direccional positivo y el ADX que se calcula de las dos anteriores. Si el DMI- esta por encima del DMI+ la tendencia es bajista, en caso contrario es alcista. La validez de estas señales vienen confirmadas por el ADX. Si este (ADX) esta por encima de 20 o 25 indica que el mercado está con tendencia, para saber cuál es debe seguirse la evolución de los precios.

ESTOCÁSTICO: Este indicador refleja el estado del precio dentro de la gama de precios de un periodo determinado de días o semanas. Este valor del precio dentro del rango está expresado en porcentaje. Las normas generales para la utilización de este indicador son: se deberá comprar cuando ambas curvas estén subiendo y cruzando el valor de sobreventa (20). Se deberá vender cuando ambas curvas estén disminuyendo y cruzando el valor de sobrecompra (80). Para mercados con tendencia marcada, el estocástico no es un buen indicador, pero se utiliza en la detección de divergencias, hecho al que se denomina en que el indicador marca una determinada acción (compra o venta), pero los precios siguen un rumbo contrario, de tal manera, se confirma que la tendencia actual de los precios este perdiendo fuerza y que se acerca el momento de que realice un giro, por lo tanto el oscilador marcara la señal de lo que hay que hacer en breve plazo.

EBITDA: Aproximación del flujo de caja generado por los activos operacionales de una compañía. Se calcula como resultado operacional más depreciación MEDIAS MÓVILES: Tal como lo indica su nombre, una media móvil, es una media aritmética sobre un conjunto de valores (precios, volúmenes, etc.) que tiene la particularidad que su cálculo se efectúa sobre un número concreto de datos (“n” días) que marcan el periodo. Por ejemplo, la media móvil de 5 días se obtiene sumando los últimos cinco cierres y dividiendo por cinco. El cálculo de las medias puede ser de corto, medio o largo plazo. Una media de corto plazo puede ser entre 5 y 25 sesiones, la de mediano plazo puede ser entre 50 y 70 sesiones, y finalmente las medias a largo plazo suelen calcularse sobre una base de 200 sesiones. Las medias constituyen un buen indicador de la tendencia que esta tomando un titulo o índice. Por su cons-

trucción, es un indicador retardado, con lo cual su objetivo no es predecir cuál va a ser el comportamiento futuro de la tendencia, sino indicar cual está siendo su evolución.

PULL BACK: Se define PULL BACK al hecho cuando los precios rompen algún soporte o resistencia, estos se devuelven confirmando este (soporte o resistencia) para después continuar con la tendencia que llevaban en la ruptura.

MOMENTUM: Es un indicador asociado principalmente a la aceleración y al mismo tiempo a la fuerza con a cual el mercado define un nuevo nivel de precios PRESENCIA BURSÁTIL: Acción que cumpla con los siguientes requisitos: Ser valores inscritos en el Registro de Valores que lleva la Superintendecia de Valores y Seguros, estar registrados en una bolsa de valores de Chile y tener una presencia ajustada igual o superior al 25% P/U: Múltiplo de valoración que se calcula dividiendo el precio de una acción por la utilidad por acción que una empresa haya obtenido.

RESISTENCIA: Es un nivel de precio por encima del actual, donde se espera que la oferta exceda a la demanda, y por lo tanto el precio caiga. Gráficamente, es una línea horizontal por encima del nivel del precio actual que deberá contener cualquier impulso alcista.

SOPORTE: En análisis charlista, línea recta en la que se apoyan los mínimos de la curva de cotizaciones y que indica la tendencia de los títulos. Puede ser horizontal o inclinada y su opuesto es una resistencia.

STOP LOSS: Orden de venta, dentro del análisis chartista, que obliga a vender si la cotización pierde un nivel prefijado. Se puede traducir como alto a las perdidas. TENDENCIA: Dirección en que se mueven las cotizaciones de las acciones y otros activos financieros. Se distinguen tendencias primarias, segundarias, y tendencias terciarias, pudiendo ser alcistas, bajistas y horizontales. VOLATILIDAD: Valor utilizado para medir la variabilidad de los precios de un instrumento para el periodo de tiempo considerado como una aproximación a su riesgo asociado. Se calcula como la desviación estándar.

CALENDARIOeconómico

Septiembre

www.mbursatil.cl

Martes 2

Miércoles 3

• Confianza del consumidor en Estados Unidos

• Reporte económico de la FED “Beige Book”

• Índice de ventas del retail en Euro zona

Jueves 4

Viernes 5

• IPC Agosto

• IMACEC julio

• TPM Septiembre

• Cifras de desempleo en Estados Unidos

Lunes 8

Martes 9

• Balanza Comercial Agosto

• Encuesta de Expectativas económicas, Banco

• Reunión de Política Monetaria Banco Central de

Central de Chile.

Chile

Jueves 11

Viernes 12

Lunes 15

• Balanza Comercial de Estados

• Presentación Informe de

• Confianza del consumidor

Unidos (Julio)

Política Monetaria en Icare

en Estados Unidos

• Ventas de Retail en Estados

• Producción industrial en

Unidos (Agosto)

Estados Unidos

Martes 16 • IPC (Agosto) Estados Unidos

•

Miércoles 17 • Decisión de tipos de interés de Japón

Tasa (Septiembre) FED Funds

Martes 23 • Redbook Estados Unidos

Lunes 29 • Venta de Casas Nuevas EEUU

Martes 30 • Producción Industrial y Desempleo Japón