MBURSATIL MAYO

Edición N°11, mayo 2009 / $ 2.700

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Europa y la

recuperación financiera

Ricardo Victorero, Gerente General de BCI Corredor de Bolsa: “Existe la sensación de que lo peor está pasando y que el mercado está percibiendo mejores señales”

¿Cómo puede Piñera vender LAN?

El BCE y su credibilidad en tiempos de crisis

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Sabías que...

Perfiles Jim Walton Los personajes de la crisis Europa y el camino a la recuperación Entrevista Ricardo Victorero Educación Piñera y Lan Columna de finanzas Comentario del mercado Acciones destacadas Análisis Técnico de acciones Columna economía Market Directions Análisis Técnico de divisas Estilo de vida: Autos, Gadgets Gente Mbursátil Glosario Mbursátil Calendario económico

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Ver para creer En esta edición mostramos una selección de lujo que vale la pena conocer. Se trata de modelos únicos, no conocidos por el común denominador de la gente y que generan admiración por los que realmente admiran los detalles más mínimos.

Los personajes claves de la Crisis Mundial

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Educación Bursátil El método de análisis de los retrocesos de Fibonacci hace uso de una serie particular, que fue descubierta por un matemático italiano del mismo nombre, el cual permite identificar en cuánto porcentaje se debilitaría o apreciaría un instrumento analizado desde el punto de vista técnico.

Pág. 24 Jim Walton Ya sea porque son los llamados a terminar con la recesión o por ser considerados como los grandes responsables del actual momento financiero, existe una serie de personajes considerados como los de mayor responsabilidad en toda la problemática.

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El hijo menor del fundador de la mayor cadena de supermercados norteamericana – Wal Mart- que adquirió Líder hace unos meses, se ha consolidado como el pilar de la familia más millonaria de Estados Unidos.

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Alianza estratégica automotriz

Chrysler anunció un acuerdo definitivo para establecer una alianza estratégica mundial con Fiat para formar una nueva compañía, lo que permitirá a la automotora norteamericana y a la italiana optimizar totalmente sus respectivos planes de manufactura y base de proveedores a nivel mundial, y al mismo tiempo brindarse un acceso adicional a nuevos mercados. Chrysler inició conversaciones con Fiat hace más de un año con el objetivo de bajar significativamente sus costos lo que

a su vez permitiera evitar una quiebra de la empresa.

Chrysler también presentará una iniciativa, solicitando la rápida aprobación por parte de la Corte con respecto del acuerdo con Fiat y la venta de los principales activos a la nueva compañía. El beneficio de este tipo de solicitudes es la velocidad, lo que permitiría a la nueva compañía emerger como una firma más eficiente en un período de 30 a 60 días, bien posicionada para lograr una viabilidad a largo plazo.

2010 esperanzador

Monedas $20 y $200 Ya se encuentra en la Cámara de Diputados el proyecto de ley que permitirá la creación de monedas de $20 y $200, lo que mejoraría la eficiencia en el ciclo de pagos y rebajar los costos de acuñación de las monedas de curso legal, reduciendo el número de unidades requeridas para las transacciones de la economía. Además se busca mejorar la calidad de las monedas, por lo que se propone incorporar la denominada tecnología de capas múltiples en los cospeles, los que pasarían a estar conformados en un 94% por un núcleo de acero y en un 6% por un material electro depositado de metales en capas, pudiendo corresponder éstos últimos a níquel, cobre y zinc. El proyecto se enmarca en la necesidad de mejorar los aspectos técnicos y en la celebración del Bicentenario. Con estos cambios, existirían monedas de $1, $5, $10, $20, $50, $100, $200 y $500.

América Latina y El Caribe anotarían un crecimiento el 2010 en torno al 1,5%, según el Fondo Monetario Internacional (FMI) en su informe “Perspectivas Económicas Las Américas”. Comparado con las economías más avanzadas, nuestro continente registraría un avance económico mucho más rápido.

Dentro del documento, además, se estimó que los precios de las materias primas de las exportaciones de la región caerían más de 33% en el 2009 frente al 2008, y se recuperarían apenas un 3% en el 2010. La estimación también está sustentada en las políticas anticíclicas adoptadas por algunos países, incluido el apoyo al gasto en infraestructura y en redes de protección social.

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La 2° mejor ciudad en América Latina Santiago retomó el 2009 el segundo lugar dentro de las mejores ciudades de América Latina para hacer negocios, según un ranking elaborado por América Economía. Dentro de las ventajas comparativas de la capital chilena se encuentra su poder de marca y el entorno macro que ofrece el país. No obstante la publicación señaló que ha ido perdiendo terreno, en aspectos como los servicios corporativos que ofrece a

las empresas que deciden instalarse, su alta contaminación y la percepción de que ofrece poco tiempo libre a sus habitantes. La ciudad que se mantuvo en el primer lugar fue Sao Paulo, urbe que mantiene ventajas como su potente estructura de servicios corporativos, y las medidas como la eliminación total de la publicidad callejera y su capacidad de convertirse en sede regional de muchas multinacionales.

Fusión alemana El grupo alemán Porsche anunció que se fusionará con Volkswagen, del cual ya es accionista mayoritario. Los miembros de la familia propietaria de Porsche señalaron que bajo una dirección única, la nueva estructura permitiría reunir a las diez marcas, lo cual facilitaría mantener la existencia de todas ellas. A principios de junio, un grupo de trabajo constituido por personas de ambas automotrices entregará un informe con un proyecto de estructura financiera para el nuevo consorcio. Recordemos que Porsche presentaba un importante endeudamiento causado por la compra del primer constructor europeo, del cual posee casi el 51%.

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Jim Walton: El líder del imperio Wal-Mart El hijo menor de Sam, fundador de la cadena de supermercados norteamericana que adquirió Líder hace unos meses, se ha consolidado como el pilar de la familia más millonaria de Estados Unidos.

Cuando a los 86 años en 1992, Sam Walton, el fundador del imperio minorista más exitoso del mundo falleció, dejaba de existir el patriarca, y el responsable directo de una de las riquezas más grandes del mundo (actualmente se estima en más de 75,5 mil millones de dólares). Pero con la posterior muerte de Helen, esposa de Sam y madre de Rob, Jhon, Alicia y Jim, la desazón fue aún mayor. Sin embargo, en ese momento se consolidó algo que desde hace tiempo estaba claro. Jim, quien pese a no ser tan público que Rob, pasaba a ser el elemento fundamental de la familia, algo que ya se había ratificado cuando asumía la presidencia de Walton Enterprises.

De hecho, no resulta muy sencillo encontrar mucha información sobre el menor de los Walton. Quizás, uno de los aspectos que más lo ha llevado a la palestra han sido sus constantes apariciones en el ranking de las personalidades más ricas del mundo elaborado por la revista Forbes. En el último ranking lanzado, a sus 61 años aparece en el puesto número 11, con un patrimonio estimado en 17,8 mil millones

de dólares.

Del Fútbol Americano a los Negocios Jim Walton nació en 1948 en el condado de Newport, estado de Arkansas.

Desde pequeño, en esa localidad se le conocía como una persona introvertida y más bien tranquila, pero a la vez apasionada por los deportes. Tras practicar en su época de colegial varias disciplinas, optó por el fútbol americano, donde destacó bastante como seleccionado del estado de Arkansas.

Tras la insistencia de sus padres y por convicción personal, James Carr Walton ingresó a la Universidad de Arkansas para especializarse en administración de empresas.

Como la mayoría de los Walton, Jim aprendió a volar y a continuación se unió a Wal-Mart en la década de 1970, realizando las transacciones inmobiliarias donde siguió con la tarea de expandir el negocio, cuestión que hizo de buena manera. Por lo mismo, cuando expresó su interés en dejar su puesto

en Wal-Mart luego de sólo unos pocos años causó una gran extrañeza en el núcleo familiar.

Tras estar vinculado en la administración de Walton Entreprises, Jim comienza a tomar un rol protagónico al asumir la presidencia del banco Arvest, que en los años sesenta había sido comprado por Sam Walton.

El imperio Wal-Mart Pero si hoy Jim es una de las personas más poderosas del mundo se lo debe al gran negocio de la familia: Wal-Mart, la cadena minorista más grande del mundo. Es tal el éxito de la firma fundada en los años sesenta por Sam Walton, que en algún momento la revista Forbes llegó a señalar que si se tratara de un país, Wal-Mart sería la trigésima economía del mundo.

Wal-Mart Stores opera tiendas minoristas en diversos formatos en todo el mundo. La empresa gana la confianza de sus clientes todos los días por ofrecer un surtido de mercancías y servicios a precios muy bajos y a gran volumen, se

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Ranking Forbes de la Familia Walton

Nombre

Jim Walton Alice Walton Christy Walton Samuel Robson Walton

basa en el fomento de una cultura que recompensa y abarca el respeto mutuo, la integridad y la diversidad. Wal-Mart posee tres segmentos de negocio: WalMart Stores Division U.S., Sam’s Club y Wal-Mart Internacional.

Wal-Mart Stores es el más grande de los negocios de la Empresa, lo que representa el 64% de sus ventas netas.

Sam’s Club es un elemento que se compone de miembros de clubes de almacenes en los Estados Unidos y el segmento de operaciones al por menor en línea,

Edad

Fortuna (mil millones dólares)

61 años 59 años 54 años 65 años

17,8 17,6 17,6 17,6

samsclub.com. Sam’s Club representaron el 11,8% de la compañía las ventas netas durante el ejercicio 2008.

Uno de los aspectos que demuestra lo importante de la empresa, es que en 1999, siete años después de su muerte, la legendaria revista Time reconoció a Sam Walton como uno de los cinco empresarios más influyentes del siglo, Junto con Bill Gates, Walt Disney, Pat Morita y Henry Ford. En la actualidad Wal-Mart Stores es no sólo la mayor empresa de comercio minorista, sino

también la mayor empresa del mundo medida en términos de facturación, la cual alcanzó los U$S 405.607 millones de dólares en el último año.

El salto a América Latina y el arribo a Chile Hoy, uno de los últimos objetivos de la empresa es su expansión hacia América Latina, esto debido a los muy buenos resultados que la compañía ha obtenido

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D&S

Precio: CLP 215,82 Retorno 1 año: 19,49 Capitalización de Mercado (Millones): CLP 1.407.147

Wal-mart Stores

Precio: USD 49,93 Retorno 1 año: -10,69% Capitalización de Mercado (Millones): USD 196.113,2

en países como Brasil y México.

Los expertos opinan que la estrategia representa una atractiva oportunidad, aunque la obligará a enfrentarse a un duro entorno competitivo, y a importantes barreras culturales y económicas.

Michael Bergdahl, ex director de Wal-Mart, declaró durante el Primer Foro Mundial de Servicios al Cliente, que “la estrategia de precios bajos se ha transformado en una ventaja competitiva para nosotros. Mientras la competencia se concentra en cuánto puede cobrar por sus productos, nosotros nos enfocamos en cuán poco podemos cobrar”.

En su arribo al continente, sin lugar a dudas, uno de los pasos fundamentales es Chile, algo que se gestó en diciembre del año pasado. El 22 de diciembre de

2009, la gigante minorista norteamericana se hizo de la propiedad del 50,01% de D&S y pasó a ser la principal dueña de los supermercados Líder. Wal-Mart desembolsó una cifra en torno a los US$ 1,4 mil millones. De esto, los hermanos Felipe y Nicolás Ibáñez recibirán unos US$ 620 millones, tras enajenar el 23,4% de D&S. “Con la culminación exitosa de esta transacción, unimos dos culturas fuertes y muy similares para crear un D&S aún más fuerte”, manifestó en Estados Unidos, Craig Herkert, vicepresidente ejecutivo de Wal-Mart y responsable de la firma en América Latina”.

El funcionario afirmó que “asociarse con D&S, sus fuertes marcas y su posición en Chile como el retailer más grande de alimentos es un paso

Gráficos Bloomberg

importante para la implementación de la estrategia internacional de Wal-Mart (…) continuaremos enfocados en optimizar nuestro portafolio, en marcar presencia a nivel global y en ganar en todos los mercados”.

Según Herkert, la transacción traerá inversiones adicionales para Chile no sólo por el mejoramiento y la creación de nuevos locales, sino en el desarrollo de los asociados y de los proveedores.

“Chile ya es una creciente fuente global de mariscos, frutas y verduras.

Nuestra inversión podría consolidar a Chile como un proveedor de clase mundial”, aseguró.

Hoy, los grandes cambios prometidos no se han empezado a vislumbrar, pero es un hecho que la empresa cambiará el modelo de supermercados en el país.

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Los personajes de la crisis económica mundial Ya sea porque son los llamados a terminar con la recesión o por ser considerados como los grandes responsables del actual momento financiero, existe una serie de personas que aparecen en diferentes medios de comunicación como los seres humanos que más repercusión han tenido con toda la problemática.

¿Se ha preguntado alguna vez quienes son los responsables de la crisis económica mundial por la que actualmente estamos atravesando? O si su postura es un poco más positiva ¿Ha conversado alguna vez con sus amigos o familiares respecto de cuáles serán las personas que estarán a cargo de hacer salir al mundo de este momento?

Probablemente lo haya hecho, porque basta por hacer un recorrido en diversos medios de comunicación de todo el orbe para encontrarse con una serie de artículos que hablan precisamente respecto a estos dos puntos, que relevantes o no para el futuro, sí son un aspecto importante a considerar, ya sea desde el punto de vista histórico o técnico-financiero.

Por supuesto, que hablar de los dos extremos de los que estamos hablando no busca ni elevar a la categoría de héroes a los llamados a poner fin con la crisis ni a acabar con la credibilidad de los que son citados como responsables del momento y de una siuación que ha afectado a millones de personas en todo el mundo.

Ahora, pensando en la historia, si se mira hacia el pasado, no es fácil encontrar a personas que hayan sido calificadas como culpables o como “salvadoras” de alguna de las cuantiosas crisis financieras que el planeta ha vivido, por lo mismo habrá que ver a quienes aquí aparecen como mencionados como meras referencias, siendo lo más importante que sean los propios lectores los que saquen sus propias conclusiones.

Para hacer más claro este análisis y evitar confusiones, incluiremos como referencia, los listados hechos por “Financial Times” donde se habla de los responsables de intentar poner fin a la recesión, y por otra parte, el ranking que hizo el periódico inglés “The Guardian” con las personas que consideró como culpables.

Desde Greenspan a dos ex Presidentes Según el influyente periódico británico, el responsable número uno de todo

lo que está viviendo el mundo financiero es nada menos que Alan Greenspan.

Extraño, podrían pensar algunos pero no lo sostiene así el medio de comunicación, que apuesta al ex presidente de la Reserva Federal como el más grande culpable “al permitir la formación de una gran burbuja inmobiliaria gracias a unos tipos de interés bajos y a la ausencia de regulación en torno a los préstamos hipotecarios”.

El análisis que hacen los ingleses continúa señalando que “apoyó los préstamos subprime e instó a los hipotecados a cambiar tipos fijos por variables, lo que dejó a muchos de ellos al descubierto incapaces de hacer frente a sus compromisos cuando los tipos subieron. Durante años, Greenspan también defendió el boom de los derivados, un mercado que apenas existía cuando se hizo con las riendas de la Fed y que bajo su mandato creció como la espuma”. Sobre este mismo aspecto, el periódico le acusa de “haber protegido a un mercado que ha provocado muchos de los problemas actuales” En todo caso, The Guardian comenta

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que Greenspan también ha sido capaz de reconocer sus errores. Y a modo de ejemplo se cita el haber reconocido que demasiada regulación podría dañar Wall Street o al admitir que se equivocó al pensar que los bancos pondrían siempre por delante la protección de sus accionistas.

Pero también los políticos ocupan un lugar importante en este listado, en el que son incluidos los ex mandatarios norteamericanos, Bill Clinton y George W. Bush, quienes se ubican en los puestos tres y cinco.

En cuanto al líder demócrata, se argu-

menta sobre su aparición que “forzó a las hipotecarias a relajar sus requisitos a la hora de conceder hipotecas a los más desfavorecidos. En 1999 revocó la ley que garantizaba la completa separación entre los bancos comerciales -que ofrece depósitos- y la banca de inversión -que invierte y asume riesgos-. Esta decisión supuso el nacimiento de la era de la superbanca, que favoreció el desarrollo y la extensión de las hipotecas subprime”.

En cuanto a quien es el antecesor de Barack Obama, The Guardian señala lo siguiente: “no consiguió que mejoraran las

cosas al no poner coto a la inmensa cantidad de los denominados ‘hipotecados Ninja’ –no income, no jobs, no assets”.

Y no sólo se acusa a políticos americanos, puesto que el Primer Ministro Británico, Gordon Brown también ocupa un lugar de privilegio (5), debido a que “puso los intereses de la City por delante de cualquier otro aspecto económico. La oposición le ha acusado de no haber tenido en cuenta que una economía “construida sobre deuda” no es una economía “construida para durar”, más aún como responsable del Tesoro durante diez años en el

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Los grandes culpables de la crisis

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1. Alan Greenspan, jefe de la Reserva Federal entre 1987 y 2006

gobierno de Tony Blair”.

El periódico británico también se acuerda del primer ministro islandés, Geir Haarde, después del colapso financiero de los tres grandes bancos del país por culpa de sus millonarias deudas.

Islandia se vio forzada a recibir prestados 2.100 millones de dólares del FMI además de fondos procedentes de diferentes países europeos.

Dos mujeres en Wall Street Y cómo siempre se ha hablado del colapso financiero de Wall Street, los analistas ingleses han buscado a quienes aparecen con un lugar importante precisamente en el centro mundial de los negocios.

Según el diario, aparece aquí el nombre de Abi Cohen, la directora de estrategia de Goldman Sachs, quien en algún momento fue catalogada como una de las mujeres más poderosas de Estados Unidos. Pero “The Guardian” sostiene que “no fue capaz de ver el crash de la bolsa” y que “se hizo famosa por sus previsiones alcistas”.

Quien también aparece es la sustituta de Cohen, Kathleen Corbet, antigua consejera delegada de Standard & Poor’s.

Corbet dirigía las riendas de la mayor de las tres agencias de calificación de riesgos y dejó su puesto en 2007 por las enormes críticas recibidas. Standard & Poor’s, Fitch y Moody’s han sido cuestionadas por el rol jugado en la actual crisis subprime, mientras ellas recuerdan que lo hicieron lo mejor que pudieron con la información disponible, Corbet dijo que su marcha de Standard & Poor’s había sido largamente planeada” y negó que tuviera que ver con presiones de ningún tipo.

¿Serán ellos los salvadores?

Pero a pesar de este panorama sombrío creado, en una buena medida por los

personajes nombrados anteriormente, poco a poco se comienzan a ver algunas luces sobre una posible recuperación de los mercados, y en ese aspecto en el que se centró el diario “Financial Times”, al hacer otro listado, esta vez con quienes son los 50 personajes con la misión de sacar al mundo de la actual crisis económica y financiera.

El rotativo se pregunta cuáles son los patrones de cooperación que tienen que crearse para sacar al mundo de la crisis, quien son los líderes y los empresarios más influyentes y cómo pueden restaurar la confianza necesaria para cambiar la situación.

El listado está compuesto por 13 políticos, 10 presidentes de bancos centrales, 3 presidentes de organismos reguladores, 4 directivos instituciones internacionales, 4 inversores, 6 economistas, 4 banqueros, 3 consejeros delegados de la industria y 3 periodistas y académicos.

Entre ellos, aparecen diecinueve estadounidenses y cuatro mujeres.

El número uno, y cómo no, sostendrán algunos es para el actual Presidente de los Estados Unidos, Barack Obama.

El líder afroamericano será el encargado de volver a encausar la economía del país donde explotó la crisis. El artículo del Times, habla sobre el mandatario señalando que “las opiniones sobre su enorme plan de rescate económico son diversas, pero aún se esperan muchos detalles. Entretanto, el presidente sigue adelante con una radical agenda de reformas internas que abarcan la cobertura médica, el medio ambiente y la educación. Como prometió, es una poderosa mezcla de audacia y esperanza”.

Tras Obama, aparece el Primer Ministro chino, Wen Jiabao, de quien se resalta su muy buena reputación en el exterior, pero también se sostiene que las críticas internas le pueden jugar en contra para levantar la economía del gigante asiático.

Los presidentes de algunos de los bancos centrales en el mundo, también

2. Mervyn King, gobernador del Banco de Inglaterra.

3. Bill Clinton, ex presidente de Estados Unidos.

4. Gordon Brown, primer ministro del Reino Unido.

5. George W. Bush, ex presidente de EE.UU. 6. Phil Gramm, senador estadounidense.

7. Abby Cohen, directora de estrategia de Goldman Sachs.

8. Kathleen Corbet, ex consejera delegada de Standard & Poor's.

9. "Hank" Greenberg, director del grupo de seguros AIG. 10. Andy Hornby, ex director del Bank of Scotland.

11. Sir Fred Goodwin, ex director del Royal Bank of Scotland.

12. Steve Crawshaw, ex director del Bradford & Bingley.

13. Adam Applegarth, ex director del banco Northern Rock.

14. Dick Fuld, consejero delegado de Lehman Brothers.

15. Ralph Cioffi and Matthew Tannin, banqueros del Bear Stearns.

16. Lewis Ranieri, el 'dios' de las hipotecas en Liar's Poker.

17. Joseph Cassano, jefe de la división financiera de AIG. 18. Chuck Prince, ex jefe de Citi.

19. Angelo Mozilo, asesor financiero de Countrywide.

20. Stan O'Neal, ex jefe de Merrill Lynch.

21. Jimmy Cayne, ex jefe de Bear Stearns.

22. Christopher Dodd, jefe del Comité de la Banca del Senado estadounidense.

23. Geir Haarde, primer ministro de Islandia.

24. John Tiner, jefe delegado de FSA de 2003 a 2007.

25. La sociedad americana (deberían haberse dado cuenta de que estaban recibiendo más dinero crediticio del que podían devolver).

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Los salvadores de la economía mundial 1. Barack Obama, Presidente de EE.UU. 2. Wen Jiabao, Primer Ministro de China 3. Angela Merkel, Canciller de Alemania 4. Nicolas Sarkosy, Presidente de Francia 5. Gordon Brown, Primer Ministro de Inglaterra 6. Vladimir Putin, Primer Ministro de Rusia 7. Tim Geithner, Secretario del Tesoro de Estados Unidos 8. Lawrence Summers, Director del Consejo Económico Nacional 9. Hamad bin Jassem al-Thani, Primer Ministro de Qatar, director de la Autoridad de Inversiones de Qatar (QIA) 10. Wang Qishan, Vice Primer Ministro de China 11. Barney Frank, Presidente del Comité de Servicios Financieros de la Casa de Representantes.

12. Steven Chu, Secretario de Energía de Estados Unidos.

13. Olivier Besancenot, Líder de Partido en Francia.

14. Ben Bernanke, Presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos 15. Jean-Claude Trichet, Presidente del Banco Central Europeo 16. Zhou Xiaochuan, Gobernador del Banco Popular de China 17. Mervyn King, Gobernador del Banco de Inglaterra.

18. Masaaki Shirakawa, Gobernador del Banco de Japón.

jugarían un rol importante según el Financial Times. En el caso de Bern Bernanke se sostiene que es “un estudioso de la Gran Depresión y de las medidas que los bancos centrales pueden implementar en tiempos de graves crisis, tiene una gran oportunidad para poner sus teorías en práctica, usando una amplia variedad de herramientas para

19. Mario Draghi, Presidente del Foro de Estabilidad Financiera y Gobernador del Banco Central de Italia 20. Mark Carney, Gobernador del Banco de Canadá 21. Miguel Ordóñez, Gobernador del Banco de España 22. William Dudley, Presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York 23. Jacques de Larosière, Gobernador Honorario del Banco de Francia 24. Adair Turner, Presidente de la Autoridad de Servicios Financieros 25. Sheila Bair, Presidente de la Corporación Federal de Depósitos de Seguros (FDIC) 26. Mary Schapiro, Presidenta de la Comisión de Valores y Bolsas (SEC) 27. Jaime Caruana, Director General del Banco Internacional de Pagos 28. Dominique Strauss-Kahn, Director General del Fondo Monetario Internacional

15 de BlackRock 35. Robert Shiller, Profesor de economía de la Universidad de Yale 36. Montek Singh Ahluwalia, Diputado y Presidente de la Comisión India de Planificación.

37. Paul Volcker, Presidente de la Junta Consultiva para la Recuperación Económica 38. Paul Krugman, Profesor de la Universidad de Princeton y columnista de The New York Times 39. Nouriel Roubini, Presidente de la consultora RGE Monitor 40. Leszek Balcerowicz, Profesor de economía en el Colegio de Economía de Varsovia, en Polonia.

41. Lloyd Blankfein, Director ejecutivo de Goldman Sachs 42. Jamie Dimon, Director ejecutivo de JPMorgan Chase 43. Stephen Green, Director ejecutivo de HSBC 44. Michel Pébereau, Director ejecutivo de BNP Paribas

29. Robert Zoellick, Presidente del Banco Mundial

45. Carlos Ghosn, Director ejecutivo de Nissan y Renault

30. Pascal Lamy, Director General de la Organización Mundial de Comercio

46. Indra Nooyi, 53 Directora Ejecutiva de Pepsi

31. Lou Jiwei, Presidente, China Investment Corp (CIC) 32. George Soros, Fundador de la Administradora de Fondos Soros y la Fundación Open Society 33. Warren Buffett, Presidente de Berkshire Hathaway 34. Laurence Fink, Director ejecutivo

tratar de detener la caída”.

En cuanto a inversionistas, son cuatro los que aparecen en el listado: Warren Buffet, George Soros, Laurence Fink y el chino Lou Jiwei, sobre quien se dice que “es considerado como un miembro crucial de la “camarilla de economía de mercado”, de funcionarios que incluye a Zhou Xiaochuan, director del

47. Eric Schmidt, Director Ejecutivo de Google 48. Arianna Huffington, Editora General de The Huffington Post 49. Rush Limbaugh, Anfritrión de “El Show de Rush Limbaugh” 50. Kishore Mahbubani, Decano de la Escuela Lee Kuan Yew School de Administración Pública

banco central” En definitiva, no son pocas las especulaciones que se hacen sobre quienes salvarán el mundo y quienes lo han “echado a perder”, pero lo cierto es que estos listados no son más que meras guías en las que incluso, algunos de los personajes se repiten. Ahora, sea usted quien saque las conclusiones.

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El difícil camino

que debe recorrer Europa para recuperarse Enfrentado a una recesión que este año puede llegar al dos por ciento y que amenaza con ser aún más fuerte que en Estados Unidos, el Viejo Continente busca los mecanismos para enfrentar la crisis, que ha comenzado a golpear con fuerza en esa zona.

No es alentador el momento que se vive en materia de finanzas en la Unión Europea, ni mucho menos su futuro próximo. Sumida en una profunda depresión económica, arrastrada por la crisis mundial, una de las zonas más importantes para el desarrollo mundial, vive días de incertidumbre, de poca claridad y de muchas dudas con respecto a cómo salir del pozo, acuñando está última palabra de manera exagerada, pero como un buen retrato en comparación a lo que se vivía en el viejo continente hace unos pocos años atrás.

Los líderes de las economías más fuertes del bloque han realizado un sinnúmero de reuniones, multi y bilaterales, pero poco es lo que se ha visto como acciones concretas para levantar a una economía, de la que ya nadie puede dudar que se encuentra en recesión. Los pronósticos aseguran que la contracción durante el 2009 será de por lo menos dos puntos porcentuales, nada sencillo.

Todos los dirigentes de la Unión Europea han anunciado que adoptarán

las medidas necesarias para asegurar la estabilidad del sistema financiero, sea a través de la inyección de liquidez proveniente de los bancos centrales, o a través de medidas específicas sobre algunos bancos o de dispositivos reforzados de protección de depósitos. Al tomar estas medidas, los dirigentes europeos constatan la necesidad de una coordinación y una cooperación estrecha.

El fin de la época dorada Quizás, uno de los ejemplos más gráficos de lo que se vive en el continente es lo que ha pasado con los nuevos países integrados al bloque, los que han visto frenados su ascenso económico en los últimos meses.

La entrada en 2004 de cinco países de Europa central (Polonia, Hungría, República Checa, Eslovaquia, Eslovenia), de los tres bálticos (Lituania, Estonia, Letonia) y de Chipre y Malta se tradujo para todos ellos en crecimiento económico, desarrollo de infra-

estructuras, de comercio y servicios, y de un consiguiente recorte progresivo del desempleo.

Sin embargo, la cadena de oro en algún momento debía romperse.

Debido a sus economías relativamente modestas, abiertas, vulnerables y dependientes de los mercados occidentales, la crisis mundial les proporcionó un muy duro golpe, del que algunos sospechan que les será duro recuperarse.

En Polonia, el desempleo se sitúa ya en el 11%, roza el 6% en Lituania y supera el 9% en Hungría.

A causa de los créditos al consumo e hipotecas otorgadas en divisas extranjeras, los hogares tienen cada vez más dificultades para devolverlos.

La crisis ha dejado en suspenso igualmente la adopción de la moneda única europea por parte de República Checa y Hungría, que ahora esperan entrar en la zona euro en 2013 ó 2014, mientras que Polonia prevé adoptarla en 2012. Eslovenia lo hizo en 2007, Chipre y Malta en 2008 y Eslovaquia en 2009, elevando a 16 el número de

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18 países que conforman la Eurozona.

Según el Fondo Monetario Internacional (FMI) -que, junto a la UE y el Banco Mundial acordaron una ayuda de 20.000 millones de euros a Hungría-, los países de Europa central y oriental sufrirán una contracción “brutal” de su crecimiento, como consecuencia de la crisis. El FMI prevé una caída del 3,7% del Producto Interno Bruto (PIB) en 2009 y un tímido crecimiento del 0,8% en 2010 para ese conjunto de países.

Ante todo esto, no queda más que esperar cómo seguirá desenvolviéndose el panorama, aunque todo indica que lo que se suponía, sería un rol fuerte de Europa ante la crisis, está quedando a un lado.

Fuerte recesión y lenta recuperación El economista y profesor de la Universidad Adolfo Ibáñez, Marcos Gómez comenta que “en particular las economías de la Unión Europea están presentando una fuerte contracción económica. Como un todo se espera que la economía comunitaria caiga en su actividad en torno al 2% el año 2009, observándose una lenta y gradual recuperación para el año 2010 y 2011.

Es más, para el año 2010 se espera un incremento en torno al 0,5% del PIB lo que señala que la recuperación mundial no va de la mano de lo que ocurra en Europa y principalmente en las poderosas economías de la UE”.

Gómez comenta también que los países fuertes de la zona serán los que más sufrirán este año. “Para Alemania se espera una contracción del 2.3% el 2009, y para España e Italia se pronostica una contracción 2.0%. Esto se explica por un frenazo en el consumo (se pronostica una caída de -0.5% el año 2009) e inversión privada (se pronostica caída 6% el año 2009) de estas

economías dada la inestabilidad en los mercados financieros y el efecto que ha tenido esto en el sector real de estas economías. En definitiva todos los pronósticos muestran una fuerte recesión en las economías comunitarias y no se espera que supere esta recesión sino sólo a finales de 2010 y muy lentamente. Entonces, si consideramos que el Producto Interno Bruto de la UE representa el 20% de la economía mundial está claro que con su actual desempeño no ayudará a la recuperación económica del orbe.

Por su parte, el académico de la Universidad de Los Andes, Antonio Recabarren sostiene que el panorama es muy complejo e incluso se aventura a señalar que “lo más probable es que este año Europa tenga una recesión más severa que EE.UU. Salvo Francia el resto de la eurozona está con sus sistemas bancarios muy debilitados por los créditos a los países de Europa del Este”.

Gómez, también se refiere a cuáles han sido los principales problemas que la eurozona ha debido enfrentar desde que cayó en crisis. “Principalmente ha debido lidiar con la caída de la actividad, la perdida de poder adquisitivo de las personas y la fuerte pérdida de empleos. Por ejemplo se pronostica para finales del 2009 un desempleo de un 17% para España, de un 10% para Francia, de un 8% para Alemania.

También han enfrentado una fuerte caída en los niveles de consumo e inversión privada. Finalmente esto ha dado un cuadro de agudo pesimismo en el desempeño de estas economías.

La confianza de los consumidores se ha desplomado a niveles insólitos.

Una salida Con todo este panorama se hace evidente la pregunta. ¿Cuál es el camino de salida que tiene Europa?, y la interrogante no es sencilla, porque se sabe

que en este tipo de problemáticas la solución no es sólo una, ni pasa precisamente por la capacidad de gestión que puedan tener uno o dos “iluminados”.

Al respecto, Marcos Gómez comenta que “no debemos olvidar que dentro de la eurozona hay potencial económicas mundiales como Alemania, Francia y en menor medida Italia. Estas economías, si bien están bastante golpeadas por la crisis, siguen siendo ricas y pueden absorber aún situaciones más complejas”.

En cuanto a alguna solución concreta, Gómez dice que “no vislumbro planes de estímulos adicionales que puedan afectar la economía positivamente, puesto que los planes tanto fiscales como monetarios tienen efecto limitado. Por ejemplo, la Comisión Europea ha puesto en marcha un plan de recuperación dotado con 400.000 millones de euros para fomentar el crecimiento y el empleo dentro de la UE. Esta cifra equivale al 3,3 por ciento del PIB de la UE. Además, el Banco Central Europeo bajo la tasa de política monetaria agresivamente”.

Más breve, pero también clara es la postura de Recabarren, quien apunta que Europa debe “implementar medidas que capitalicen a los bancos”.

Recabarren, eso sí, es enfático a la hora de aventurar un juicio respecto de si Europa está preparada para enfrentar una nueva crisis de este tipo.

“Es difícil hacer un pronóstico de esta naturaleza. Todavía no se sabe como va a salir de esta recesión, mal se puede aventurar un juicio sobre una futura crisis”, sostiene.

Palabras claves estas últimas, porque se diga lo que se diga, aún nadie sabe lo que va a ocurrir en el futuro con esta parte del mundo, quizás la más vital para el desarrollo de la economía mundial, pero una cosa si está clara; el camino de regreso a la recuperación será pedregoso y lleno de topes, pero la esperanza en revertir el momento, por lo menos, existe.

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“La gente se está enfocando en la recuperación y no en el pánico de la crisis” Ricardo Victorero, gerente general de BCI Corredores de Bolsa sostiene que de a poco está existiendo la sensación de que lo peor está pasando y que el mercado está percibiendo buenas señales.

Comenta también que existen buenas oportunidades para inversionistas tanto a corto como a largo plazo.

Patricio Erlandsen C.

Lograr concertar esta entrevista con Ricardo Victorero fue toda una odisea. El gerente general de BCI Corredores de Bolsa casi no tiene tiempo para otra cosa que no sea su trabajo.

Y es que desde que asumió el cargo en diciembre del 2007 ha estado metido de lleno en lo que califica como “reposicionamiento” de la corredora, algo que ligado a los simples números ha sido sumamente exitoso, según las cifras que él mismo entrega en su oficina ubicada en pleno barrio El Golf.

“En general, en BCI Corredoras de Bolsa, nos hemos enfocado en reposicionar a la corredora y justo nos tocó que el mercado nos diera una bienvenida un poco abrupta, pero así y todo

hemos andado muy bien. Después de un año, la utilidad aumentó un 85% y a marzo esperamos reportar resultados con niveles de utilidad completa del año pasado en un solo semestre”, comenta con cierto dejo de orgullo.

Son cifras importantes las que entrega ¿Cuál ha sido la clave de este éxito?

Esto se ha logrado por una revisión del modelo de negocio que le queremos ofrecer a nuestros clientes, no sólo desde el punto de vista financiero, sino también de la satisfacción de nuestros clientes. Esto es importante para entender lo que queremos hacer hacia adelante.

¿Y qué es eso que quieren lograr en el futuro?

Nosotros tenemos un gran foco en este reposicionamiento, que es complementar la oferta de productos básicos, que es lo mínimo para dar un buen servicio, con exigirnos en llevar más propuestas de negocios, es decir pasar a ser un corredor de bolsa mucho más proactivo y eso marca una pauta en cómo nos reciben nuestros clientes.

Queremos continuar enriqueciendo las propuestas de negocios desde un punto de vista multiproducto.

Eso requiere también de mucho conocimiento sobre lo que el cliente

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quiere también.

Claro. Por ejemplo, si veo a un tipo cuyas necesidades van más allá de la colocación de acciones, yo tengo que sentarme con él y darle las soluciones para poder asesorarle una vez que ya lo conozca. Si identifico un paquete interesante de acciones en el mercado, lo podré tomar porque sé que te va a interesar. La idea es en forma proactiva poder ayudarte a entender los riesgos y cómo moverte en el mercado.

En estos momentos, ¿cómo observa el panorama actual el BCI? Le pregunto desde el punto de vista de dónde están hoy las oportunidades para los inversionistas.

Estamos viendo que hay oportuni-

dades para la gente de portfolio, por ejemplo, en una cartera que nosotros la componemos básicamente de cinco papeles que repican en forma eficiente el IPSA y que buscamos que tengan un mejor retorno. Esto incluye a Falabella, Lan, Endesa, CCU y COPEC. Desde ese punto de vista, oportunidades hay, lo mismo a fines de año pasado con renta fija, donde veíamos que habían buenas posibilidades con emisores de muy buen riesgo y que rentaron por sobre lo que debiera en algunos casos.

Una esperanza en la recuperación A Victorero hay un aspecto que

parece tenerlo tranquilo según la percepción que ha podido observar en el mercado, y especialmente entre los clientes, y que tiene que ver con una pequeña luz de esperanza para la salida de la crisis financiera mundial. ¿Y cómo ve el actual momento de crisis por el que estamos pasando?

Yo creo que no hay ninguna noticia distinta que te haga pensar que la economía está mejor, para nada.

De hecho, creo que las noticias no solamente siguen siendo malas, sino que van a continuar igual en el corto plazo, sobre todo en Chile, donde los reportes del primer semestre van a mostrar resultados un poco más ajustados por una razón muy sencilla, que va más allá de la crisis subprime y que

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22 tiene que ver con que entramos en un ciclo contractivo fuerte, que se va a reflejar necesariamente en las empresas, pero eso no tiene nada de raro.

nosotros como asesores para poder brindar valor a nuestros clientes, que es lo que estamos buscando todos en este rubro.

¿Si no tiene nada de raro, podemos hablar de que existe una luz de esperanza?

Lo que pasa es que los mercados, tradicionalmente, anticipan las recuperaciones y generalmente cuando los resultados económicos son más adversos es cuando se prevé una recuperación. Con esto no digo que vamos a tener ya una recuperación, pero sí que el mercado va a ir buscando señales. Lo que rescato es que hay pequeñas señales positivas que han ido cambiando el sentimiento del mercado, y cuando eso pasa la

En definitiva, entonces sí vamos saliendo Se está saliendo de un período de confusión a otro en que las cosas están decantando. No podemos olvidar que las finanzas a nivel mundial, reflejadas en el mercado de capitales, son los grandes asignadores de los recursos del mundo. Es decir, se juntan las dos puntas; aquellos que tienen recursos pero no saben cómo utilizarlos de la forma más rentable y aquellos que tienen las ideas y no los recursos, pero que tienen muy claro qué es lo que tienen que hacer para ganar y generar

ideas y esto va a seguir rodando.

Con todo esto, ¿qué postura debiera tomar el inversionista ahora?

Depende mucho del perfil. Puede que hayan inversionistas del perfil transaccional, es decir, que lo que andan buscando es una rentabilidad de corto plazo y para ellos las volatilidades con tendencias que estamos viendo son interesantes y de hecho los clientes las han estado aprovechando.

Ahora, para el que le interesa es preservar capital y generar riqueza en el tiempo, también hay oportunidades.

Hoy tu ves papeles sólidos, que son grandes franquicias, muy bien posicionados en su industria, con ingresos diversificados y a su vez, con grandes cajas disponibles, que tienen solidez

Oportunidades hay, lo mismo a fines de año pasado con renta fija, donde veíamos que habían buenas posibilidades con emisores de muy buen riesgo y que rentaron por sobre lo que debiera en algunos casos gente empieza a enfocarse en el largo plazo en la recuperación y no en el pánico de la crisis. Ahora, esto hay que tomárselo con calma, porque recordemos que hay un elemento de volatilidad que va a hacer que esta cosa tenga movimientos hacia arriba y hacia abajo, lo que es natural.

Precisamente sobre esa volatilidad ¿Cómo hay que enfrentarla?

No necesariamente es mala, al contrario, para ciertos tipos de clientes va a brindar oportunidades y ese es el tipo de análisis que tenemos que dar

valor. Con esta crisis estas puntas se separaron, porque los que tenían los dineros les entró el pánico y arrancaron, mientras los otros se quedaron sin recursos y tuvieron que cancelar sus proyectos, o sea, el peor de los mundos. Pero hoy estamos viendo que esas puntas, tímidamente están empezando a juntarse. Las bolsas están comenzando a rentar, entonces también tenemos que se está viendo la percepción de que pase lo que pase esto es un ciclo y los flujos van a buscar sus cauces y los inversionistas se van a juntar con los generadores de

financiera interesante. Esos papeles están a grandes cuentas, incluso más allá de la realidad del mercado, y ahí está la oportunidad.

Un clarísimo Victorero, deja la sensación positiva de que las cosas están empezando a cambiar y que, al parecer están apareciendo cada vez con mayor eficiencia esas oportunidades que hace un tiempo atrás parecían muy difusas y lejanas. ¿Será el comienzo del fin? Al menos el gerente de BCI Corredores de Bolsa, ya percibe cierta percepción positiva de parte del país. Que así sea.

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Retrocesos de Fibonacci

Por ForeStrike.com

Introducción El método de análisis de retrocesos Fibonacci hace uso de una serie particular, que fue descubierta por un matemático italiano del mismo nombre, la cual tiene la característica de que cada número es el resultado de la suma de los dos anteriores, así la serie comienza por: 1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34, …

La utilidad que proporciona esta serie radica en sus propiedades fundamentales, tales como: • Al dividir números consecutivos de la serie (1/1, ½, 2/3, 3/5, etc), el resultado tiende al número phi, que corresponde a la razón aurea (denominada por los antiguos griegos), que corresponde a 0.618.

• Si se dividen números no consecutivos de la serie (por ejemplo ½, 1/3, 2/5, etc.), se ve que el resultado obtenido tiende al número 0.382.

• Si por otra parte de calcula la razón de cualquier número de la serie al siguiente número más bajo (por ejemplo, 1/1, 2/1, 3/2, etc), el resultado tiende a 1.618, que es el inverso de 0,618. Y de esta forma se pueden seguir calculando razones.

El porque de la relación de la serie de Fibonacci con los mercados financieros se explica en que la serie está estrechamente ligada al desarrollo progresivo de estructuras dinámicas y como el comportamiento de las masas, que es una estructura dinámica, queda reflejado en los mercados financieros, se deduce que la serie puede cumplirse en dichos mercados.

Objetivos La aplicación de la serie de Fibonacci en el mercado Bursátil busca los siguientes objetivos: • Busca predecir rangos de precios objetivos de un instrumento financiero, cuando se define previamente una tendencia.

• Con respecto al tiempo, busca determinar el periodo que durará la tendencia del instrumento y el momento de quiebre.

Aplicación Un retroceso representa un movimiento en dirección contraria a la tendencia previa. Puede representarse por una caída de los precios luego de una tendencia alcista, o por el contrario representa un alza de los precios luego de una tendencia bajista.

Los retrocesos de Fibonacci tienen ese nombre porque las magnitudes de los movimientos, son los ratios obtenidos a través de la serie de Fibonacci.

Es así como los ratios más relevantes son: 0.382, 0.5 y 0.618, los cuales permiten calcular la magnitud de las fases

correctivas dentro de una tendencia determinada.

Los retrocesos sobre una tendencia principal (que puede ser alcista o bajista) se deben calcular de acuerdo a los precios de los extremos del movimiento.

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Tendencia principal alcista

• Primer retroceso: donde su precio será B – (0.382*(B-A)) • Segundo retroceso: donde su precio será B – (0.5*(B-A)) • Tercer retroceso: donde su precio será B – (0.618*(B-A)) • Retroceso total: donde su precio será simplemente A. Cada nivel se determina como resistencias para el nuevo cambio de tendencia.

Tendencia principal bajista La única diferencia en este caso es que A corresponde al precio máximo de la tendencia principal y B al precio mínimo de la tendencia principal. De esta forma los retrocesos (o en un caso de tendencia bajista un rebote) corresponden a:

• Primer retroceso: su precio corresponde a B + (0.382*(A-B)) • Segundo retroceso: su precio corresponde a B + (0.5*(A-B)) • Tercer retroceso: su precio corresponde a B + (0.618*(A-B)) • Retroceso total: su precio corresponde simplemente a A

Consideraciones Los porcentajes de retroceso deben ser calculados solamente después de que se ha confirmado el fin de una tendencia, nunca mientras la tendencia continúa vigente. · Tomando en cuenta que las tendencias siempre forman parte de una tendencia de más largo plazo y a su vez están formadas por tendencias de más corto plazo, la pregunta ¿Sobre cuál de estas tendencias debo calcular los retrocesos?, puede no tener una res-

puesta simple. En términos generales, debemos calcular los retrocesos sobre aquella tendencia que haya dado señales claras de terminación. · Se considera que una tendencia débil puede tener un retroceso de 31.8%, mientras que una tendencia muy fuerte puede tener un retroceso de 61.8%, antes de retomar su dirección original. · Algunos libros mencionan una zona crítica de 33 al 38.2%, y de 61.8 a

67%, en lugar de los niveles específicos. · Las críticas más importantes en contra de los de retrocesos de Fibonacci están fundamentadas en la teoría del paseo aleatorio, argumentando que no hay justificación para suponer que la acción del precio tenga razón alguna para respetar niveles predeterminados de retroceso. · Los retrocesos de Fibonacci forman una parte importante de la Teoría de olas de Elliott.

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Piñera y LAN:

¿A quién le vende?

¿Qué mecanismo utilizará Piñera para vender sus acciones de LAN Airlines? Una compra por parte del Grupo Cueto, una venta a un tercero que quisiera entrar a la sociedad, o la simple venta de sus acciones en el mercado bursátil son las alternativas. Esta última es la opción más deseable para los “Traders Predatorios” que como tiburones que olfatean sangre en el agua, esperan con ansias este proceso para arbitrar la inevitable baja en el precio de la acción. En cualquier caso, a Piñera el tiempo le juega en contra.

Marcos Prats Socio co-fundador Falcon Managment Partners

El tablero está puesto. Por un lado tenemos un vendedor que tiene presión de tiempo para vender (Piñera), por otro, tenemos un potencial comprador (Grupo Cueto) sin ningún apuro de tiempo por comprar, y finalmente, tenemos un grupo de compradores atomizado (el mercado bursátil) con hambre por gatillar lo que los estudiosos del mercado llaman trading predatorio.

Todos los jugadores están en sus puestos, los principales actores (Grupo Cueto y Piñera) han comenzado la danza de la señalización y el pitazo inicial está a punto de sonar.

La primera señal del Grupo Cueto es la reciente declaración en un medio de prensa sosteniendo que “esperarán a

Piñera de acuerdo con su conveniencia económica y necesidad política”. Obvio, el que tiene la presión de tiempo es Piñera y mientras más cerca de su tiempo límite venda, mejor para el que compra. Además, el pacto controlador le da al Grupo Cueto el derecho preferente de igualar la oferta de un tercero (El Primer Derecho a Rechazo). Entonces, ¿para qué apurarse en hacer una oferta?, ¿Por qué hacer una oferta en primer lugar? En una negociación, hacer la primera

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oferta es una concesión, y uno siempre quiere hacer las menos concesiones posibles.

Pero, ¿cuál es la amenaza creíble que tiene Piñera a su disposición para señalizar al Grupo Cueto e influir en su disposición a comprar más caro? Hoy, ninguna. Esa es la realidad de Piñera.

Esto porque Piñera tiene sólo dos alternativas; el mercado o un tercero.

Si decide ir al mercado, tendrá que ejecutar algún algoritmo de venta segmentada para no despertar el apetito de los traders que empujarán el precio de la acción hacia abajo. Si los traders “predadores” (los que tienen visión de corto plazo y aprovechan movimientos de precio por cortos períodos de tiempo) se dan cuentan de la venta segmentada, podrían iniciar (incluso antes de que la venta de Piñera se comience a materializar) una corrida de ventas (o ventas cortas) con el sólo objetivo de hacer que el precio de la acción baje más allá de lo sustentado por los fundamentos de la empresa, lo que generará un escenario transitorio de iliquidez de la acción, empujando el precio aún más abajo.

Una vez que Piñera termine de vender su paquete, la acción habrá bajado tanto por la venta del paquete, como

por la acción de los traders “predadores”. Piñera habrá perdido parte de su patrimonio y los traders habrán ganado mucho dinero con las ventas cortas y con la posterior re-compra de las acciones cuando estén en el piso del precio.

El efecto del trading predatorio está bastante estudiado en el mundo académico y ejemplos de sus efectos nocivos en precio y liquidez de acciones hay varios (La crisis del Long Term Capital Management de 1998 es un ejemplo de ello). Cada vez que un inversionista voluminoso (Fondos de Cobertura, inversionistas institucionales con provisiones de “Stop-Loss”, Piñera, etc.) se ve obligado a vender, se enfrenta a esta situación. La salida no siempre es fácil y usualmente es cara. Si Piñera decide vender sus acciones de LAN en el mercado, se podría enfrentar a esa realidad, lo que no parece ser una alternativa viable para sus intereses. Por lo tanto, esto quedaría descartado como “Amenaza Creíble”.

Y ¿Qué hay de la oferta de un tercero?

En este caso, la provisión de “Derecho Preferente de Compra” que posee el Grupo Cueto en el pacto controlador, podría dificultar la entrada de la oferta de un tercero. Puede ser posible, pero

el tercero tendrá que incorporar en su precio el hecho de que probablemente se enfrente a una contienda con el Grupo Cueto. Piñera tendría que llegar a un acuerdo con un tercero para que realizara una oferta a un precio alto, pero que esté dispuesto a honrar, y que, en caso de no poder ejercer la compra (por el derecho preferente que el Grupo Cueto podría ejecutar) Piñera comparta sus ingresos de la venta a Cueto con el tercero (una suerte de comisión de venta).

Con todo, de las tres opciones que tiene Piñera para vender sus acciones (al Grupo Cueto, a un tercero o en el mercado) ninguna parece estar configurada a favor del candidato por ahora.

Sin embargo, la oferta de un tercero parece ser la estrategia dominante o la que tiene mayores oportunidades de generar valor para Piñera. Esta puede ser la verdadera razón por la que se ha demorado tanto en tomar la decisión de venta. Por ahora, el reloj sigue avanzando y el tiempo se le está acabando.

Por supuesto, si no sale elegido presidente, no tiene problema, ya no tendría la presión por vender. Al final, mientras mejor le vaya en las encuestas, más sangre habrá en el agua para los tiburones.

COLumna

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FINAnzas

Ahora es el

momento de comprar Sin duda que incrementar posiciones en el retail, que permita anticiparse a un rally alcista, es la principal recomendación en estos momentos. Si bien será un año volátil para los inversionistas de largo plazo, en el 2009 la bolsa tendrá buenos horizontes para invertir.

En comparación con el año pasado, el mercado accionario local se ha comportado significativamente más positivo, lo que se mantendría de aquí a fin de año. Por ello ahora es el momento de comprar acciones de comercio, ya que existe una alta probabilidad de que, en una perspectiva de largo plazo, tengan una evolución positiva, especialmente si se comienzan a ajustar al alza las expectativas de resultados para el 2010.

Sin embargo, no hay que esperar un rebote que lleve la curva en constante alza.

La crisis, al igual que un terremoto, seguirá generando réplicas debido a que aún quedan nudos por desatar, como es el tema de los activos tóxicos de los bancos expuestos a la deuda hipotecaria en Estados Unidos y Europa, o el futuro de la industria automotriz norteamericana. Y por supuesto, hay que tener presente la evolución que tendrá la crisis sanitaria gatillada por la gripe porcina, que de esparcirse por el continente castigaría a todas las acciones de transporte de carga y pasajeros, aeropuertos y combustibles.

Los mercados accionarios generalmente se adelantan a los ciclos eco-

nómicos. Por eso, cuando se agravó la crisis que afectaba a Estados Unidos y Europa, en septiembre de 2008, las bolsas, en cierta medida, anticiparon con sus fuertes pérdidas que la gravedad del problema llevaría a una profunda recesión a las economías líderes del mundo. Por este motivo, vimos cómo el 2008 fue un año muy negativo para las acciones locales. Y por lo mismo, el 2009 hemos visto el efecto inverso, el que se mantendría durante el resto del período.

Similar movimiento es esperado a nivel internacional, en donde hay que observar a aquellas acciones que fueron altamente castigadas el año pasado. En paralelo, recomiendo reducir posiciones en aquellas acciones que siguieron al alza durante lo peor del período, como es el caso de las empresas eléctricas, fuertemente favorecidas en comparación con otros sectores, en la situación actual. Ello refuerza la idea de que en el segundo semestre, las bolsas locales consolidarán la tendencia al alza, aún cuando las noticias externas sean negativas. Dentro de ellas, el efecto de la gripe porcina, sólo si la enfermedad se expande de manera global, podrá tener efectos negativos a nivel internacional. En el terreno bursátil se vería el efecto en acciones latinoamericanas que están directamente relacionadas con la industria de transporte aéreo como aeropuertos, líneas aéreas o combustibles.

Francisco Errandonea Director de Equity Santander GBM

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MERcados

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Comentario del Mercado

Fuente gráfico: Consorcio Corredora de Bolsa

IPSA

Cierre: 2.670,78 Variación Mensual: 7,67% Monto Transado: $ 1.766.331 millones Capitalización Bursátil: MM$ 92.829.271 P/U (veces): 14,8 Bolsa/Libro (veces): 1,41

Durante abril, en el mercado accionario chileno se registraron transacciones por $ 1.766.331 millones (US$ 3.001 millones), volumen que duplicó a las operaciones efectuadas el mes anterior. De esta forma, el mercado acumula en el curso del presente año negocios por $ 6.893.916 millones (US$ 11.712 millones), nivel que supera en 1,1% a los negocios efectuados en igual período de 2008.

Así en el mes de abril los precios de las acciones experimentaron un significativo avance que se reflejó en un aumento del Índice de Precios Selectivo de Acciones (IPSA) de 7,74%, del Índice General de Precios de Acciones (IGPA) de 7,67% y del índice INTER-10 de 5,3%. Así, en el curso de 2009 dichos indicadores acumulan incrementos de 12,4% el IPSA; 12,8% el IGPA, y 4,4% el índice INTER-10.

Entre las acciones más transadas durante el mes de abril destacan los títulos D&S, SQM-B, Enersis, Cap, Endesa, Cencosud, Copec, Lan, Bsantander y Nortegran, los cuales concentraron en conjunto aproximadamente el 68% del total negociado en el mercado accionario.

Entre las acciones con mejores rendimientos durante abril destacan:

Fuente gráficos: Forestrike

ACCIÓN IANSA CAMPOS PAZ CUPRUM INVERMAR MULTIFOODS PUCOBRE-A BANVIDA SOCOVESA PROVIDA

RENDIMIENTO % 114,57 58,06 57,27 50,78 48,86 46,20 39,09 38,89 32,71 32,14

Fuente: Bolsa de Comercio de Santiago

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S&P500

Bolsas Internacionales Wall Street cerró abril con un alza acumulada de más de un 7%. Las bolsas estadounidenses culminaron la última jornada del mes de abril con tendencias mixtas que, sin embargo, no opacan lo que fue otro positivo mes para el mercado más importante del mundo. Gracias al buen mes de abril, el indicador más importante de Wall Street redujo a 6,93% la pérdida acumulada durante el año. Mientras, el S&P mitigó a apenas 3,37% las pérdidas acumuladas durante el 2009. En el mercado tecnológico, el Nasdaq elevó a 8,89% las ganancias acumuladas durante los primeros cuatro meses del ejercicio.

El Nikkei cerró el mes de abril con un alza del 8,86% luego de perder un 42% en 2008, producto de que las señales del gobierno y las medidas del banco central para hacer frente a la recesión mundial están teniendo efecto. El 40% de las empresas japonesas que han reportado sus resultados fiscales del 2008 esperan que sus utilidades se incrementen este año, según el Instituto de Investigación Shinko Co. Por su parte, la Bolsa de Sao Paulo subió 15,55% en abril y llegó a nivel máximo en el año, animado por noticias externas y factores locales, se encumbró hasta los 47.289 puntos. El recorte en la tasa de interés en Brasil y el relativo optimismo global permitieron a la bolsa mantenerse al alza.

NIKKEI

DOWJONES

Fuente gráfico: Consorcio Corredora de Bolsa

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Precio de cierre al 8 de mayo 2009

Precio Cierre Precio Objetivo 1 Precio Objetivo 2

$ 1.330 $ 1.600 Rentabilidad Objetivo 1 $ 1.800 Rentabilidad Objetivo 2

20% 35%

CENCOSUD • Clara preponderancia del negocio supermercadista en su fuente de ingresos (71,0% 2009E) implica una ventaja estratégica al ser éste menos dependiente a los ciclos económicos respecto de otros formatos.

• Positiva nueva incursión en Brasil, Colombia y Perú, países con alto potencial de desarrollo para el sector comercio en general y esquema de multiformato en particular. Además, esta diversificación geográfica y comercial de sus operaciones permite mitigar una mayor incertidumbre en Argentina.

Precio Cierre Precio Objetivo 1 Precio Objetivo 2

$ 5.752 $ 6.500 Rentabilidad Objetivo 1 $ 7.500 Rentabilidad Objetivo 2

13% 30%

LAN • A pesar de las pérdidas por concepto de cobertura de combustible que se estima se registrarán en 2009 (-US$64 millones), el nuevo escenario de menores precios del petróleo descomprimirá la estructura de costos de la compañía.

•La compañía se encuentra a la espera de recibir nuevas naves, lo que aumentaría su eficiencia operativa, y reforzaría su participación en mercados que se encuentran subpenetrados. Sin embargo, habrá que estar atento a la evolución del crecimiento del tráfico en la región.

Comentario de acciones: Departamento Estudios Banchile Inversiones. Gráficos: Consorcio Corredora de Bolsa

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33 Precio Cierre Precio Objetivo 1 Precio Objetivo 2

$ 6.125 $ 7.000 Rentabilidad Objetivo 1 $ 8.000 Rentabilidad Objetivo 2

14% 31%

COPEC • Creemos que las valoraciones actuales de Copec están incorporando un escenario de corto plazo excesivamente negativo, sobre todo considerando el rezago que muestra respecto a CMPC en lo que va del año, y el rally que mostraron las acciones del sector forestal en Brasil en el último mes.

• Destacable participación en el mercado mundial de celulosa e importantes ventajas competitivas respecto a las productoras del hemisferio norte.

• Considerando que la expansión de capacidad de celulosa en el mundo es principalmente en fibra corta, su mayor exposición a fibra larga limitaría el espacio para menores precios, ante una eventual sobreoferta de celulosa en el mediano-largo plazo.

Precio Cierre Precio Objetivo 1 Precio Objetivo 2

$ 179 $ 200 $ 215

Rentabilidad Objetivo 1 Rentabilidad Objetivo 2

12% 20%

ENERSIS • Generación en Chile se beneficiará del nivel actual de los Precios de Nudo y las licitaciones de las Distribuidoras otorgarán estabilidad en los flujos de caja futuros.

• Negocio de Distribución cuenta con una estable y creciente base de clientes y ventas físicas, además de un marco regulatorio conocido por los agentes.

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Fuente gráfico: Consorcio Corredora de Bolsa

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Media Móvil de 200 períodos Indicadores Técnicos: Estocástico y MACD

IPSA El principal índice accionario local cerró abril con un alza del 7,74% terminando el mes en los 2.670 puntos.

El principal soporte/resistencia lo constituye la media móvil de 200 períodos que fue traspasada el 13 de abril en torno a los 2.600 puntos, lo que podría significar un cambio de tendencia de largo plazo y llevar al IPSA a niveles en torno a los 3.100 puntos.

El indicador estocástico se encuentra entrando a la zona de sobrecompra sin indicar aún señales de debilidad. Por su parte, el MACD se encuentra al alza, sin embargo pronto podría revertir su tendencia hacia un posible cruce a la baja llevando al índice a corregir ante las últimas alzas.

Precio Cierre: 2.670 pts.

Resistencia 1: 2.946,66 pts.

Resistencia 2: 3.116,94 pts.

Soporte 1: 2.689,56 puntos Soporte 2: 2.353,60 puntos

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ANALISIStecnicoacciones www.mbursatil.cl

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Media Móvil de 200 períodos Indicadores Técnicos: Estocástico y MACD

LA POLAR Con un alza del 22,75% cerró en el mes de abril la retail en valores de $1.570.

El principal Soporte/Resistencia corresponde a la zona de los 1.725, nivel que de ser traspasado podría ir en búsqueda de valores superiores en torno a los $2.090 y posteriormente ir hacia los $2.860. La media móvil de 200 períodos debiera actuar como un importante Soporte/Resistencia de largo plazo.

El indicador estocástico se encuentra en la zona de sobrecompra desde fines de marzo, lo que eventualmente podría significar en una posible corrección a la baja para luego ir en búsqueda de niveles mayores. El indicador MACD se encuentra aún en la zona positiva sin indicar aún señales de debilidad.

Precio Cierre: $872,81 Resistencia 1: $2.088 Resistencia 2: $1.893 Soporte 1: $1.000 Soporte 2: $839

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Media Móvil de 200 períodos Indicadores Técnicos: Estocástico y MACD

SQM-B La acción finalizó el mes de abril en los $18.372 cerrando con un alza mensual de 18,69%. Actualmente el papel posee una importante resistencia ubicada en los $19.485, mientras que el principal soporte de mediano plazo corresponde a la línea de tendencia alcista comenzada el 13 de octubre del 2008 y que fue testeada en dos ocasiones a principios de marzo y abril.

El indicador estocástico se encuentra saliendo de la zona de sobrecompra buscando una corrección hacia la zona de los $14.200. El MACD se encuentra aún en terreno positivo cruzando a la baja, lo que nos confirmaría la posible corrección de la acción.

Precio Cierre: $18.372 Resistencia 1: $19.448 Resistencia 2: $22.000 Soporte 1: $16.681 Soporte 2: $14.170

COLumna

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ECOnomía

La lucha del BC por

alinear las tasas largas con la TPM A pesar de que la TPM está en su mínimo histórico, la mayoría aún apuesta, al menos, a un recorte adicional. ¿Por qué? Básicamente porque en un modelo basado en metas de inflación, así como el Banco Central debe subirla con fuerza cuando los precios se disparan, como en 2008, también debe ajustarla -y rápido- cuando la demanda se contrae y el IPC amenaza con irse bajo el rango meta (2-4% en el caso de Chile). ¿Y qué ha ocurrido con las expectativas de inflación a 1 año? En sólo 8 meses han caído a menos de la mitad -desde 6% a 2,5%- y para fines de año el consenso proyecta menos de 2% (en los primeros 4 meses la cifra aún es negativa). ¿La pregunta es, entonces, a cuánto llegará la tasa rectora? Probablemente al 1%. O incluso un poco menos. ¿Es lo más relevante? A esta altura, quizás no. Lo importante es que las tasas de mercado se “alineen” con la visión del Banco Central, es decir, que los agentes crean que la economía está recién en fase de estabilización, y que las holguras de capacidad son de tal magnitud que no se vislumbra aún el inicio del ciclo inverso.

A juzgar por lo ocurrido con las ‘tasas largas’, el mercado ha vuelto a creerle al BC. Sin embargo, aún falta un trecho importante por recorrer, ya que debe afianzarse la idea de que los

tipos permanecerán en estos niveles al menos hasta fines de 2010. Sólo así, las tasas en UF a 1 año podrían caer bajo el 1% y apoyar la reactivación.

El consenso actual apuesta a que la TPM comenzará a subir en el segundo trimestre del próximo año.

Sin embargo, el ‘frenazo’ del gasto y el brusco aumento del desempleo sugieren que tomará algo más de tiempo volver a poner en marcha la cadena productiva local. ¿De qué más depende?

De cómo sea el ciclo de recuperación de las economías desarrolladas. Si se cumplen los pronósticos del FMI, Estados Unidos -que está con una tasa a 1 día de 0-0,25%- comenzaría su fase ascendente recién en la segunda mitad de 2010. De hecho, para el próximo año se anticipa un crecimiento nulo, después de contraerse 2,8% en 2009.

A mediano plazo, la gran duda es si EE.UU. podrá salir rápido de esta crisis sin haber “refundado” su sistema financiero.

Muchos recuerdan el caso de Japón, que tuvo una década de pérdida en los ‘90 (entre 1992 y 2002, con excepción de 1996), a pesar de mantener la tasa rectora en 0%. Para Chile, claro está, una tasa al 0% está lejos de lo imaginable, pese a que la diferencia, al final, puede ser de menos de 100 pb. Aun en un escenario en que la crisis se alargue, el BC y Hacienda tendrían antes otros ‘cartuchos’ que quemar.

Fernando Guajardo Editor General Valor Futuro

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La Credibilidad

y el Banco Central Europeo Ha sido un largo camino para el Banco Central Europeo y para Jean Claude Trichet. En menos de un año, el más antiinflacionario de los bancos centrales del mundo ha pasado de un estricto conservadurismo monetario al borde de un tipo de interés sub 1,0% y considerando seriamente la posibilidad de facilitación cuantitativa, dejando a muchos de sus principios a su paso.

Joseph Trevisani FX Solutions, LLC Chief Market Analyst

El inesperado repunte en el ZEW Alemán, Sondeos de Opinión y el alza en los mercados de valores en el mundo han dado al BCE una última esperanza de que la recesión puede estar llegando a su fin y que puedan ser capaces de romper con su incómoda coquetería hacia el estilo americano en la política bancaria.

Pero la historia de la política del BCE, sobre todo desde el pasado mes de julio, nos dice que no son los límites de los principios de su política en las predicciones de las acciones bancarias, sino que lo más importante es la economía y las condiciones políticas de la Unión Monetaria Europea.

O para decirlo de forma más clara, un tipo de interés sub 1,0% que en algún momento fue considerado un anatema, lo más probable es que ahora sea el próximo paso. El facilitamiento cuantitativo puede ser poco probable, pero puede alguien realmente dudar de si las economías europeas siguen deteriorándose y que el BCE vaya a emular a la Reserva Federal, al Banco de Inglaterra e intervenir directamente en el

sistema financiero mediante la compra de la deuda. Incluso una política de tasa cero, se pronunció firmemente por miembros de la mesa directiva y por el mismo Sr. Trichet, por lo que no puede ser considerado totalmente imposible.

La correcta, o al menos más precisa guía para la futura política del BCE no es el límite de lo que el Banco promulga sobre su política monetaria y de tasas de interés, sino lo que es políticamente y económicamente necesario.

La influencia de la Reserva Federal y del Banco de Inglaterra es preponderante.

En muchos aspectos Ben Bernanke es una mejor guía para la política del BCE que el Sr. Trichet, Axel Weber o Peer Steinbrück (ministro Alemán de Finanzas).

Al considerar el futuro de la política del BCE es importante tener en cuenta la historia reciente de la reacción del Banco ante la crisis financiera. Fue la incapacidad del Banco de evaluar correctamente el impacto del problema sub-prime americano en todo el mundo y su manifestación a través de títulos

respaldados por activos en las economías europeas que puso al Banco en el cuadro en el que se vio obligado a recortar los tipos de interés.

La primera respuesta del BCE ante la crisis fue la negación. La Reserva Federal de los EE.UU. comenzó a reducir las tasas en otoño de 2007, mientras que el BCE no se movió hasta casi un año después. El aumento en la tasa del 0,25% que el BCE promulgó en julio de 2007 debe considerarse como uno de las más atroces lecturas de una economía en la historia del Banco Central.

La recesión y los problemas económicos han obligado al BCE a seguir las mismas políticas de la Fed y del Banco de Inglaterra, pero con la carga de un inicio mucho más tardío y con herramientas mucho más débiles.

La respuesta de las instituciones británicas y americanas sobre la crisis financiera que comenzó con una tasa de interés e instrumentos de política estándar, pero pronto se metamorfoseó en una casi ilimitada intervención en los mercados de capitales y de muchas partes del sistema económico en sí.

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En Europa han sido los gobiernos nacionales y no el Banco Central los que han tenido la mayor parte de la carga del rescate económico. En Alemania y Francia, los gobiernos por sí solos, en gran parte sin la ayuda directa del Banco Central rescataron a los bancos en quiebra y a las instituciones de crédito.

La recomposición política de la Unión Monetaria Europea (los 16 gobiernos por separados) y la distinción de que el BCE fue creado con toda las responsabilidades de supervisión, ha permitido al Banco Central mantener un barniz de retórica sobre su política y sus intenciones futuras.

El punto ciego del BCE es que ha equivocado la retórica de la acción, ya que no tiene que asumir la misma responsa-

bilidad que los demás Bancos Centrales.

No es la principal institución bancaria de los países de la UEM. Sigue siendo el principal regulador del gobierno nacional. Esta es la principal razón por la que el BCE parecía estar cegado cuando la crisis bancaria llegó a Europa. ¿Cómo podría el Banco Central no haber conocido el alcance de los bonos infectados del sistema bancario continental? La única conclusión posible es que los bancos centrales nacionales que deberían haber sabido, no les dijeron.

Pero a pesar de su diferente construcción, el BCE tiene en esencia la misma política que la Fed y el Banco de Inglaterra. El Banco hará todo lo eficaz y necesario dentro de sus límites legales para mitigar los efectos financieros y económicos de la presente recesión y evitar la

fusión del sistema financiero.

El resultado de la responsabilidad limitada y la falta de información del BCE es que su credibilidad, tan cuidadosamente cultivada desde su creación se ha derrumbado bajo el peso de su primera verdadera crisis. El BCE puede decir que un tipo de interés cero es inaceptable, pero ¿Hay que dar crédito a la retórica del Banco, o cómo va la frase, “en quién vas a confiar, en mí o en tus propios ojos mintiendo”? Al juzgar el futuro de la política del BCE es probablemente seguro ignorar lo que ellos dicen sobre los dictados de las condiciones económicas. Para decirlo de otro modo, el BCE no tendrá una política de tasa cero o adoptara facilitamientos cuantitativos hasta que la necesidad económica lo exija.

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James Chen

Chief Technical Analyst FX Solutions

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EUR/USD

Media Móvil de 50 períodos Indicador estocástico Líneas de soportes y resistencias

EUR / USD El gráfico diario del par EUR / USD se ha adherido a una resistencia de largo plazo que nació cuando las cotizaciones probaron por segunda vez su máximo histórico ubicado en el nivel 1.6 en julio de 2008. Al momento de escribir este análisis, el precio una vez más había sobrepasado de manera provisoria la tendencia bajista. El par se encuentra actualmente en una coyuntura crítica porque está buscando una dirección de inicio. Si la baja de largo plazo es convincente romperá al alza en un principio para posteriormente retomar su tendencia bajista. En este caso, el precio buscará avanzar a niveles más bajos, tratando de situarse en el primer soporte ubicado en torno a 1,2900 y, a continuación, más abajo, cerca de la región 1.2500, nivel que ya fue alcanzado en febrero y marzo. Por el contrario, en caso que confirme el rompimiento de la resistencia a la baja, sería una señal clara de tendencia alcista, donde el precio podría llegar a situarse en torno a la resistencia clave de 1,3750 o inclusive más arriba.

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Media Móvil de 50 períodos Indicador estocástico Líneas de soportes y resistencias

USD/JPY

USD / JPY Luego que rompiera por debajo de una línea de apoyo clave de tendencia alcista que se extendía desde el nivel de los 87.00 que probó por segunda vez en enero de 2009, el precio del par USD / JPY ha retrocedido por debajo de un importante soporte ubicado en la región de los 96,00.

No obstante después de caer ligeramente por debajo de ese nivel, las cotizaciones muestran acentuadas alzas que han permitido recuperar todas las pérdidas que había tenido después de la ruptura de tendencia. Al momento de escribir este análisis, el precio se había estancado en torno a su directriz bajista de corto plazo y la alcista de mediano plazo, lo que también coincide con el cruce de un oscilador que figuraba como resistencia y que se extendía desde el nivel ubicado en los 101,43. En caso de sobrepasar estas dos directrices, el precio podría llegar fácilmente a la resistencia más inmediata en torno a la región de los 99.65-100.00. Si sobrepasa esa zona podría ir a probar el nivel de los 101,43 y posteriormente podría dirigirse a una resistencia adicional que reside en el precio de 103,00. En caso que rompa el soporte clave 96,00 debería ir en búsqueda de la región de los 94,50, lo que representa un paso previo antes de llegar al doble fondo de los 87,00.

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Ver para creer

Autos Autos

Si cree que las ferias automotrices internacionales que se desarrollan en distintos lugares del mundo representan lo más exclusivo en la materia, podría estar equivocado. Aquí le mostraremos una selección de lujo que vale la pena conocer. Se trata de modelos únicos, no conocidos por el común denominador de la gente y que generan admiración por los que realmente admiran los detalles más mínimos.

Fisker Karma El Fisker Karma es un coche de cuatro puertas impulsado por dos motores eléctricos cuyas baterías pueden cargarse con un enchufe o con un generador interno. La autonomía en modo eléctrico es de 80,5 km y utilizando el generador a explosión, puede recorrer 482 km. En total, sus dos propulsores eléctricos rinden 403 CV, empujando al Karma hasta los 201 km/h.

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Koenigsegg CCXR Este super deportivo sueco que alcanza un valor de US$ 2.4 millón, es capaz de superar a modelos emblemáticos como el Mercedes SLR 722 Edition, Lamborghini Murciélago LP640, Porsche Carrera GT o el Ferrari Enzo. Mide 4,29 metros de largo, llega a los dos metros de anchura y sólo se levanta 1,12 metros del suelo.

Su peso registra unos escasos 1.180 kilogramos, lo cual se logra con materiales como el kevlar o la fibra de carbono. El motor es un V8 de 4,7 litros sobrealimentado por dos compresores y su velocidad máxima todavía no ha podido ser homologada, pero se asegura que supera los 400 km/h.

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Spyker C8 Aileron Con 15,5 centímetros más largo que el C8 Laviolette, el Spyker C8 Aileron decidió crecer, pero sin un ápice de su deportividad, garantizada por un motor Audi de 4,2 litros y 400 CV dominado por un cambio automático ZF de seis velocidades. Gracias a esta combinación y a un chasis de aluminio, los 100 km/h se alcanzan en 4,5 segundos, y de ahí no se detiene hasta llegar a los 300 km/h. Realmente parece que tuviera cuatro turbinas en vez de ruedas, y no precisamente por el diseño de las llantas.

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Toshiba y su apuesta por los jóvenes y la movilidad

Mini Notebook Toshiba NB105 Este equipo permite de forma sencilla enviar correos electrónicos, navegar, chatear, ver fotografías, escuchar música y utilizar funciones de edición básicas en documentos y es ideal para llevarlo a todas partes.

La mini notebook Toshiba NB105 cuenta con una pantalla de 8.9 pulgadas en formato wide con tecnología de LED backlight, procesador Intel Atom a 1.6 GHz de bajo voltaje, gráficos Intel GMA950, conexión LAN RJ45, tarjeta de red, conexión inalámbrica Wi Fi, disco duro de 160 GB, web cam integrada y sistema operativo XP Home.

La Toshiba NB105 está pensada como una segunda notebook o de reemplazo en caso de viajes, sin embargo sus completas funcionalidades la convierten en el primer y único equipo, según las necesidades del usuario. Es ideal para mantenerse conectados y realizar tareas básicas como compras por Internet, ediciones de documentos y envío de correos electrónicos.

Precio y Disponibilidad La Satellite NB105 de Toshiba está disponible en tiendas departamentales y distribuidores autorizados a un precio estimado a público de $299.990.-

Un equipo funcional y de excelente conexión ideal para llevarlo a todas partes

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Nueva Serie Portégé de

Toshiba M805 y M805D

Diseño versátil para el uso dinámico.

La Portégé M805 en Blanco Cool está disponible con configuración Intel y cuenta con procesador Centrino Core 2 Duo a 2.0 GHz y 3 GB de memoria RAM. Por su parte, la Portégé M805D en Rosa está disponible con configuración AMD, procesador AMD Turion X2 Dual-Core Mobile a 2.1 GHz y 3 GB de memoria RAM. La calidad gráfica de ambos modelos está por encima de las expectativas de una computadora personal: el modelo M805 contiene una tarjeta Intel Graphics Media Accelerator 4500MHD compartida, mientras que el modelo M805D tiene una tarjeta ATI RadeonTM 3100 Graphics compartida, ideales para soportar aplicaciones de mucha demanda gráfica, programas de edición fotográfica y contenidos en línea. Se ha incrementado la capacidad considerablemente, y la nueva Portégé M805 de configuración Intel fue equipada con un disco duro de 320GB. En cuestión de seguridad, estos modelos están a la altura de los tiempos con características como reconocimiento de rostro (Face Recognition), una función patentada por Toshiba e ideal para ingresar a la computadora de forma fácil y segura, y el lector de huella digital, que brinda una privacidad total de los archivos y documentos que se quieran proteger en la máquina.

Los nuevos modelos de Portégé cuentan con una variedad de accesorios de vanguardia Toshiba: sintonizador FM (en el modelo M805), Bluetooth, puerto i.LINK, la popular característica sleep and change, puerto combo eSATA/USB, y por supuesto botones de control de CD/ DVD (Play/Pause, Stop, Prev Track, Next Track).

Disponibilidad y precios La Portégé M805 estará disponible a un precio sugerido a público de $899.990.

La Portégé M805D estará disponible a un precio sugerido a público de $799.990.

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Recalcine y UC

se unen para investigar en salud

La Pontificia Universidad Católica de Chile y la Corporación Farmacéutica Recalcine lanzaron el consorcio tecnológico empresarial BMRC (Biomedical Research Consortium Chile), asociación mediante la cual pretenden liderar la investigación avanzada en salud en Chile y Latinoamérica, y cuyas áreas de especialización serán; cáncer, enfermedades autoinmunes, enfermedades infecciosas y salud pública.

Raúl Novoa, Rosario Retamal y Carlos Williamson.

Francisco Ahrens, Julio Leiva, Jorge Rodríguez.

Miguel Barra, Hernán González, Sergio Lacobelli, Gareth Owen (Adelante) Hugo Folch, Alexis Kalergis, Alejandro Venegas y Jorge Jiménez.

Alejandro Weinstein Manieu (Gerente General de Recalcine) Mónica Jiménez (Ministra de Educación) Pedro Pablo Rosso (Rector UC).

Jorge JiménezMaría Teresa Manieu y Alejandro Weinstein Krenovich.

Álvaro Greene y Bernardita Araya.

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Modelos vanguardistas para los negocios

Dong Hoon Kang.

María Soledad Mazzei y María Ignacia Platz.

Aldo Vidal, Francesca Colacci, Jaeyoung Shim y Paula Gutiérrez

Sandra López, Mónica Marchant, María Luisa Rudolphy y Olga Della Constanza.

Paula Avilés, Francisca Vives, Francesca Colacci y Evelyn Mandakovic.

Samsung Mobile lanzó en Chile su nueva línea de celulares, que incluye estilizados productos específicamente pensados para el segmento de negocios. Equipos touch, teléfonos que permiten convertirse en DJ, celulares con juegos 3D, dispositivos que permiten enviar imágenes directamente a las redes sociales, son alguna de las características de estos móviles que poseen una de las mejores aplicaciones del mercado.

Pascale du Belloy y María Soledad Gana.

Alejandro Alaluf, Olga Della Constanza, Juan Pablo Andrés y Gigliola Amadei.

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Champion Nacional de Rancagua 2009

Una vez más la marca norteamericana Dodge - auspiciador oficial de la Federación del Rodeo Chileno -, fue estuvo a cargo de premiar a los ganadores del 61 Campeonato Nacional de Rodeo, disputado en la medialuna de Rancagua, al entregar a la collera vencedora una pick-up New Dodge Dakota como trofeo por su primer lugar en la competeción.

Sebastián Piñera.

Pablo Baraona junto a los ganadores Emiliano Ruiz y José Tomás Meza.

José Antonio Gómez y Maritza De Juan.

José Puertas, Jovino Novoa y Felipe Tamayo.

Emilio Girolmo, Maruchi Marín, Ramón Azócar y Mara Girolmo.

José Manuel Aguirre y Felipe Vial.

Arturo Gebauer, Alejandro Menzel y Arnaldo Bozzolo.

Jerko Rendic, Juan Antonio Gálmez, Claudio Labbé y Jaime Paredes.

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Golf

de Semana Santa

Ral Lyon, Mónica Prado, Beatriz Covarrubias y Gonzalo Larraín.

Ricardo Oportot y Marcial Larenas.

Felipe Aguilar.

Felipe Aguilar.

Nuevamente las canchas del Club Marbella Contry se transformaron en el escanario ideal de un Torneo de Golf, esta vez en fin de semana santo y organizado a beneficio del Hogar de Ancianos de Puchuncaví.

Además tuvo lugar otro duelo de la misma disciplina denominado “Shootout Tour 2009”, que tuvo como protagonistas a los campeones Felipe Aguilar y Roy Mackenzie.

María Isabel Opazo y Alfonso Swett.

Patricio Valenzuela, Felipe Aguilar, Jaime Lera y Roy Mackenzie.

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BEAR MARKET: En los mercados financieros, un Bear Market se refiere a un mercado con una clara tendencia bajista. Se dice que el mercado se encuentra Bearish cuando existe un gran pesimismo y los pronósticos no son alentadores. Su nombre proviene del estereotipo en la postura de los osos los cuales suelen atacar con las garras hacia abajo.

BENCHMARK: Corresponde al rendimiento de un conjunto predeterminado de valores utilizados para propósitos comparativos. Este conjunto de valores a menudo son publicados en índices o pueden ser personalizados para adaptarse a una estrategia de inversión.

BROKER: Un bróker es un intermediario entre el comprador y el vendedor de un determinado activo.

BULL MARKET: Un mercado Bullish o Alcista está asociado a un incremento en la confianza de los inversionistas, motivándolos a anticipar un futuro incremento de los precios. La denominación de Bull Market responde a que los toros suelen atacar con sus cuernos de abajo hacia arriba.

CFDs: Los Contratos por Diferencia son contratos financieros (derivados) que replican el rendimiento de una acción, índice de acciones, monedas extranjeras o metales. Otorgan todos los derechos económicos del activo que representan (dividendos y otros) pero no otros derechos del activo tales como quórum para juntas, etc.

La ventaja de invertir en CFDs es que permiten transacciones tanto en mercados alcistas como bajistas, es decir, permite realizar operaciones cortas (short selling) y utilizar el apalancamiento, lo que ofrece una atractiva oportunidad de inversión para obtener altos rendimientos. Hoy en día las plataformas de inversión en CFDs permiten realizar transacciones con un click en sólo segundos monitoreadas desde el PC. DMI: (Índice de Movimiento Direccional). Mide la calidad de tendencia del mercado. Está compuesto por tres curvas; el DMI(línea amarilla) o índice de movimiento direccional negativo, el DMI+ (línea verde) o índice direccional positivo y el ADX (línea azul) que se calcula de las dos anteriores. Si el DMI- está por encima del DMI+ la tendencia es bajista, en caso contrario es alcista. La validez de estas señales vienen confirmadas por el ADX. Si el ADX está por encima de 20 o 25 indica que el mer-

cado posee una tendencia determinada.

DOBLE TECHO: Aparecen en los gráficos en forma de la letra “M” y son bastante comunes. El precio alcanza un peak antes de una pequeña disminución en las cotizaciones, provocando una depresión entre dos peak sucesivos. Luego el precio alcanza un nuevo máximo aproximadamente al mismo nivel del primero para luego caer en una nueva tendencia bajista.

FOREX: El Foreign Exchange (FOREX) es el mercado donde se realizan las transacciones de monedas (currencies). Las transacciones en el mercado Forex o FX suele incluir la compra de una cantidad de una moneda a cambio de pagar una determinada cantidad por otra. El mercado Forex es el mercado financiero más grande y más liquido del mundo e incluye el trading (transacción) entre grandes bancos, bancos centrales, especu-

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ladores de divisas, grandes corporaciones, gobiernos, y otras instituciones.

GAP: Un quiebre en los precios en el gráfico, que se produce cuando el valor de una acción hace un fuerte movimiento hacia arriba o hacia abajo sin transacciones entre medio. Los Gaps pueden ser generados por factores tales como una fuerte presión vendedora, anuncios de ganancias de empresas, un cambio en los pronósticos de los analistas o cualquier otro tipo de comunicado de prensa. Los Gaps suelen ocurrir regularmente en todos los mercados financieros, sin embargo, son raramente vistos en el mercado de divisas, ya que es un mercado muy líquido con transacciones las 24 horas del día.

HEDGE FUND: Es un fondo de inversión manejado de forma agresiva utilizando avanzadas estrategias de inversión, tales como, apalancamiento, posiciones cortas y largas tanto en mercados nacionales como internacionales con el objetivo de generar altos retornos. Llamados también fondos de cobertura, en la práctica se utilizan como un intento de reducir el riesgo al cubrirse de un mercado bajista tomando posiciones cortas, en contraste con los fondos mutuos que no pueden realizar este tipo de acciones.

LEVERAGE: El leverage o apalancamiento consiste en utilizar dinero prestado como un suplemento de los fondos ya existentes, con el objetivo de incrementar el retorno potencial de una inversión. El apalancamiento ofrece un gran potencial en los futuros retornos, pero a la vez, posee un gran riesgo si

el precio de los activos se mueve con una tendencia contraria a la inversión.

LONG: En los mercados financieros, tomar una posición Larga o Long consiste en comprar un activo apostando a que su valor subirá en un determinado plazo, con el objetivo de obtener una ganancia con el alza del precio del activo.

MACD: Es un indicador de momentum que muestra la relación entre dos promedio móviles. El MACD tiene tres componentes; el primero, es la diferencia entre dos medias móviles exponenciales de diferente longitud, el primer promedio es un promedio rápido que es más sensible a los movimientos del precio en el corto plazo y el segundo es un promedio de mediano plazo. Lo habitual es usar la diferencia entre el promedio móvil de 12 periodos y el de 26 periodos, aunque se pueden tomar otros valores.

MEDIAS MÓVILES: Es una media aritmética sobre un conjunto de valores que tiene la particularidad que su cálculo se efectúa sobre un número concreto de datos (“n” días) que marcan el periodo. Por ejemplo, la media móvil de 5 días se obtiene sumando los últimos cinco cierres y dividiendo por cinco. El cálculo de las medias puede ser de corto, medio o largo plazo. Una media de corto plazo puede ser entre 5 y 25 sesiones, la de mediano plazo puede ser entre 50 y 70 sesiones, y finalmente las medias a largo plazo suelen calcularse sobre una base de 200 sesiones. Las medias constituyen un buen indicador de la tendencia que está tomando un título o índice.

Por su construcción, es un indicador retardado, con lo cual su

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objetivo no es predecir cuál va a ser el comportamiento futuro de la tendencia, sino indicar cual está siendo su evolución.

MOMENTUM: Tasa de aceleración en el precio o monto transado de un activo financiero.

OSCILADOR ESTOCÁSTICO: Es un indicador técnico de momentum que compara el precio de cierre de un valor con el rango de precios de un determinado período de tiempo. Este valor del precio dentro del rango está expresado en porcentaje.

Las señales para la utilización de este indicador son; comprar cuando ambas curvas estén subiendo y cruzando el valor de sobreventa (20), y vender cuando ambas curvas estén disminuyendo y cruzando el valor de sobrecompra (80). El estocástico se utiliza en la detección de divergencias, hecho al que se denomina en que el indicador marca una determinada acción (compra o venta), pero los precios siguen un rumbo contrario, de tal manera, se confirma que la tendencia actual de los precios esté

perdiendo fuerza y que se acerca el momento de que realice un giro, por lo tanto el oscilador marcará la señal de lo que hay que hacer en breve plazo.

RESISTENCIA: Es un nivel de precio por encima del actual, donde se espera que la oferta exceda a la demanda, y por lo tanto el precio caiga. Gráficamente, es una línea horizontal por encima del nivel del precio actual que deberá contener cualquier impulso alcista.

RSI: Es un indicador utilizado en el Análisis Técnico que oscila entre cero y uno, y se crea mediante la aplicación del oscilador estocástico. En la gráfica se mueve en una escala de 0 a 100 con dos áreas que marcan los niveles de sobreventa 0-30 y de sobrecompra 70-100.

Sirve para proporcionar señales de compra/venta y establecer el momento de los precios, así como para determinar si el valor está sobrecomprado o sobrevendido.

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SOPORTE: En análisis chartista, es la línea recta en la que se apoyan los mínimos de la curva de cotizaciones y que indica la tendencia de los títulos. Puede ser horizontal o inclinada y su opuesto es una resistencia.

RETROCESOS DE FIBONACCI: Se refieren a la posibilidad de que el precio de un activo financiero retroceda una porción considerable del movimiento original, y encuentre niveles de soporte o resistencia en los niveles establecidos por los números de Fibonacci antes de continuar en la dirección anterior. Estos niveles se construyen dibujando una línea de tendencia entre los puntos extremos del movimiento en cuestión, y aplicando a la distancia vertical los porcentajes clave de 38.2%, 50%, 61.8% y 100%.

SHORT: Consiste en vender un activo financiero que el vendedor no posee en dicho momento, con el objetivo de obtener

un beneficio con la baja en el precio del activo. En la venta corta el inversionista pide prestado un activo para ser vendido y luego comprar la misma cantidad a un menor precio para devolver dicho activo al dueño original.

SOBRECOMPRADO: Una situación en la que la demanda de un determinado activo empuja el precio de un activo a niveles que no son compatibles con los fundamentos. En el Análisis Técnico, este término describe una situación en la que el precio de un determinado valor ha aumentado a tal grado (por lo general acompañado de un volumen muy alto) que ha alcanzado el límite superior de un oscilador. Esto es generalmente interpretado como una señal de que el precio del activo se está sobrevalorando y puede experimentar un pullback.

SOBREVENDIDO: Una condición en la que el precio de un determinado activo se ha reducido drásticamente, y a un nivel por debajo del verdadero valor del activo. Esta condición es generalmente resultado de una reacción excesiva del mercado o un pánico generalizado de venta. En Análisis Técnico, consiste en que el precio de un activo se ha reducido hasta tal punto (por lo general acompañado de un volumen muy alto) que ha llegado al límite inferior de un oscilador. Esto es generalmente interpretado como una señal de que el precio del activo se está convirtiendo en infravalorado y puede representar una oportunidad de compra para los inversionistas.

PULLBACK: La caída del precio de un activo a partir de su peak. Este tipo de movimiento de precios podría ser visto como una breve corrección de la tendencia dominante, señalizando una pequeña pausa en el impulso al alza. Los pullbacks a menudo son vistos como oportunidades de compra después de que un valor ha tenido un gran movimiento al alza. Sin embargo, el pullback puede ser visto como un signo de una clara corrección de tendencia o una ligera pausa en la tendencia alcista, cada uno con muy diferentes implicancias de inversión.

TASA LIBOR: Corresponde a la tasa de interés que se cobraba entre bancos para préstamos de 1 mes, 3 meses, 6 meses y 1 año.

La sigla proviene de London Interbank Offered Rate, la cual es cobrada por el banco de Londres y es publicada y usada como un benchmark para tasas de interés interbancarias alrededor del mundo.

CALENDARIOeconómico

mayo

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2009

Martes 5

Miércoles 6

Chile: Imacec, Mar 2009: expectativas -2,0/+0.2% (Feb -3.9%)

Jueves 7

EEUU: ISM no manufacturero, Abr.

EEUU: Productividad laboral, 1T

2009: expectativa 42,0 ptos (Mar. 40,8

2009(preliminar): expectativa +0,4%.

ptos)

Solicitudes de desempleo, semana 2/5.

Tasa de empleo privado (ADP), Abr.:

Chile: Balanza Comercial, Reservas Internacio-

-700.000 (Mar. -742.000)

nales, Agregados Monetarios, Abr 2009

Inventarios de crudo, semana 1/5.

Reunión de Política Monetaria

Inventarios de gasolina, semana 1/5.

IPC, Abr 2009: expectativa +0,1% (Mar +0,4%)

Viernes 8

Lunes 11

Chile: Calendario de Licitaciones EEUU: Nóminas no agrícolas, Abr. 2009: expectativa -157.000 (Mar. -161.000) Tasa de desempleo, Abr. 2009: expectativa +8,8% (Mar.

Miércoles 13

Chile: Encuesta

Zona Euro: Producción

de Expectativas

Industrial, Mar 2009

Económicas

Chile: Informe de Política Monetaria (IPoM)

+8,5%) Ventas al por mayor, Mar. 2009: expectaiva -1,0%(Feb.-1,5%)

Viernes 15

Lunes 18

Chile: Balanza Comercial, Reservas Interna-

Chile: PIB y Balanza de Pagos,

cionales, Agregados Monetarios, May 1-7

1er trimestre 2009

Viernes 22 Japón: Reunión de política monetaria

Zona Euro: IPC, Abr 2009

Lunes 25

Jueves 28

Viernes 29

Chile: Balanza Comercial, Reservas Interna-

Chile: Desempleo trimestre

Zona Euro: Desempleo,

cionales, Agregados Monetarios, May 1-15

Feb-Abr 2009; indicadores

Abr 2009

Chile: Minuta sesión política monetaria

sectoriales Abril

mayo

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