Mundo Ejecutivo Express No. 2266

REGISTRO SEPOMEX: PP09-02001

UNA PUBLICACIÓN DE

VIERNES 04 DE SEPTIEMBRE 2020 • AÑO 5 • NÚMERO 2266

RANKING

EMPRESAS ZOMBIES 11 compañías yacen en el cementerio bursátil

¿Hay cura para su deuda?

Caída en ventas y pasivos que consumen su vida financiera

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ZOMBIELAND U

no de los riesgos más importantes ante la pandemia de Covid-19 es el surgimiento de un número cada vez mayor de empresas zombie en México y el mundo. El término se utilizó por primera vez en Japón en la década de los noventa, después del colapso económico y bursátil de finales de los ochenta.

Con éste, se referían a aquellas empresas que seguían siendo financiadas por los bancos japoneses a pesar de no tener posibilidades de pagar el financiamiento que seguían obteniendo. Una empresa zombie es aquella que genera suficiente flujo de efectivo para continuar cubriendo sus costos fijos y de operación y para cubrir el pago de intereses de su deuda, pero que nunca generará recursos suficientes para poder liquidar en su totalidad. Por lo tanto, puede permanecer en un estado de vida artificial tanto tiempo como sus acreedores lo permitan.

Desde la crisis global de 2008 hemos entrado a una época donde los grandes bancos centrales del mundo, a través de sus agresivas políticas de bajas tasas de interés, han originado importantes distorsiones en la economía. Un ambiente de relajamiento monetario como el que estamos viviendo actualmente -el segundo más importante en menos de veinte años- ayuda a la economía, es bueno para preservar empleos, pero también produce el enorme riesgo de mantener artificialmente con vida a empresas cuyos modelos de negocio no se han adaptado exitosamente a los nuevos tiempos, al tiempo que se pueden crear burbujas de activos en diversos sectores de la economía.

El problema de las empresas zombie es que le restan dinamismo al mercado, subsidian y ocultan las ineficiencias dentro de las organizaciones,

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ARMANDO NURICUMBO

le quitan recursos financieros a otras empresas y proyectos donde la utilización de capital sería más eficiente, y en general producen distorsiones económicas que tarde o temprano tendrán un costo para la sociedad. Una de las fortalezas principales del capitalismo es lo que el famoso economista austriaco Joseph Schumpeter identificó como la “fuerza de la destrucción creativa”.

La destrucción creativa permite que las empresas que no son lo suficientemente fuertes o innovadoras para sobrevivir tengan que irse a la quiebra, liberando valiosos recursos económicos que se pueden aplicar a mejores proyectos, y permitiendo una distribución eficiente del capital a lo largo de tiempo en la sociedad; favorece la innovación, el desarrollo tecnológico y la mejora continua, lo que hace que las organizaciones también sean más eficientes para competir en mercados nacionales e internacionales.

El presente ejercicio pretende aplicar un análisis independiente, metodológico y objetivo del concepto de empresa zombie a las emisoras de la Bolsa Mexicana de Valores, no con un afán de señalar o estigmatizar, sino de llamar la atención a posibles riesgos, favorecer al desarrollo de posibles soluciones entre los diferentes stakeholders, y contribuir a un óptimo uso del capital en nuestros mercados. También es importante mencionar que la mayoría de las empresas aquí enlistadas tienen equipos de administración altamente profesionales que seguramente harán su mejor esfuerzo por mejorar el desempeño financiero de la emisora y sortear de la mejor manera posible la crisis actual. Crisis que sin lugar a dudas hizo que nuestro ranking de empresas zombie fuera más nutrido de lo que esperábamos.

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METODOLOGÍA Análisis Cualitativo Nivel de Endeudamiento

Nivel de Liquidez

Análisis del nivel actual de pasivos totales en relación al capital contable, así como de pasivos de corto plazo en relación a activos circulantes.

Análisis del nivel actual de liquidez en relación a pasivos de corto plazo.

Análisis Cuantitativo Se realizaron análisis financieros tomando como base las cifras reportadas en el segundo trimestre de 2020. Los principales criterios a evaluar fueron:

Capacidad de Pago

Rentabilidad

Análisis de la capacidad actual para hacer frente a compromisos financieros de corto y largo plazo, medidos en relación con la capacidad de la emisora para generar flujo de efectivo.

Análisis de la capacidad actual de la emisora para generar utilidades y para generar flujo de efectivo positivo proveniente de sus operaciones.

Se tomaron en cuenta los siguientes factores:

Modelo de Negocio • Tendencias de crecimiento y de participación en el mercado.

• Innovación en productos y servicios • Ventajas competitivas • Posible impacto de situaciones coyunturales como la pandemia Covid-19.

Alcance El alcance de este análisis se centró en emisoras nacionales de instrumentos de capital en la Bolsa Mexicana de Valores. No incluye emisores de deuda o de otros tipos de instrumentos como Warrants, TRACs, CKDs o FIBRAs.

NOTA ACLARATORIA Este documento contiene declaraciones sobre diversas empresas analizadas, incluyendo declaraciones sobre su situación financiera y resultados de operación.

Nuestro análisis está basado en información pública disponible en la Bolsa Mexi-

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cana de Valores y se limita al estudio de ciertas razones financieras publicadas por las mismas emisoras.

No debe considerarse ni equipararse a una calificación sobre las emisoras o a una recomendación positiva o negativa sobre la situa-

ción actual o las perspectivas futuras de ninguna de las emisoras.

Finalmente, tampoco debe considerarse como una recomendación de inversión o desinversión en ningún sentido. Es únicamente válido en la fecha de su publicación.

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PANEL DE EXPERTOS G

rupo Mundo Ejecutivo integró un panel de expertos para aplicar la metodología establecida y realizar el análisis de las cien principales emisoras

de la Bolsa Mexicana de Valores.

A continuación presentamos los perfiles de los profesionales independientes que fueron invitados a conformar este panel.

Miguel Amador

Es un reconocido consultor que ha tenido éxito en el desarrollo e implementación de sistemas financieros y estrategias de negocio, realizando auditorías financieras y operativas, estableciendo funciones contables, sistemas y mejores prácticas operativas, así como liderando programas de reducción de costos, automatización y estrategias financieras en diversos sectores. Ofrece una combinación única de conocimiento y experiencia de “ambos lados de la mesa” como Líder Financiero y Auditor. Ha participado en varias auditorías forenses y especiales. Tiene sólidas habilidades de TI que le permiten analizar rápidamente grandes cantidades de datos para identificar patrones y tendencias. Miguel es contador público egresado de la Universidad LaSalle y cuenta con un Diplomado en Auditoría y Finanzas por el Tecnológico de Monterrey.

Oscar Becerril

Es consultor financiero con amplia experiencia en crédito, administración de riesgos, finanzas corporativas, banca internacional y corporativa, financial due diligence y Loan Review, valuación de riesgos, y análisis de proyectos de inversión. Cuenta con una carrera de más de 30 años en el sector financiero, incluyendo el manejo de portafolio de crédito y de inversiones en megaproyectos inmobiliario-turísticos.

Oscar se graduó en la licenciatura de Administración con Mención Honorífica y cuenta con una Maestría en Administración, también con Mención Honorífica. Ambas por la Universidad La Salle.

Roberto Fernández

Consultor de Transformación Digital, Procesos de Negocio y Aplicaciones. Su amplia experiencia en servicios de tecnología de la información (TI) incluye habilidades en planificación de negocios, racionalización de operaciones, auditorías especializadas, gestión de proyectos (PMP), gestión de riesgos, liderazgo de proyectos, diseño de bases de datos, contabilidad e impuestos, servicios financieros y gestión de carteras. Fue director de Sistemas de Información (CIO) para CIT en América Latina por más de 18 años. PMO en diversos proyectos de negocios y sistemas. Cuenta con sólida experiencia en bursatilizaciones en México y Brasil. Ha evaluado e implementado soluciones financieras para bancos de nueva creación en México, Latinoamérica y Europa.

Roberto es graduado de la carrera de Informática de la Universidad Autónoma Metropolitana.

Walter Buchanan

Tiene más de ocho años de experiencia en manejo de activos bursátiles, de los cuales los últimos cinco han sido como Administrador de Fondos. Ha logrado integrar estrategias globales en los fondos administrados. Actualmente es socio de SaveNest, un asesor en inversiones independiente. Walter es Licenciado en Administración Financiera por la Universidad Autónoma de Aguascalientes y es CFA Charterholder, la distinción más alta en el manejo de inversiones.

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PANEL DE EXPERTOS Armando Nuricumbo

Comenzó su carrera en Auditoría en PWC México. Después de algunos años, se mudó a la industria de la publicidad donde ocupó cargos de Auditoría Interna en Y&R e IPG, dos empresas de comunicación internacional, trabajando en la ciudad de Nueva York durante cinco años. Inició su carrera como consultor independiente haciendo trabajo de auditoría para varias multinacionales en América Latina y liderando varias investigaciones de fraude en México. Ganó un contrato con Bombardier Transportation para trabajar durante tres años en Canadá y Europa en una iniciativa de transformación financiera y desde el 2004 tiene una práctica de consultoría independiente. Armando se graduó como contador público con Mención Honorífica de la Universidad Nacional Autónoma de México.

Tiene una Maestría en Estudios Asiáticos por la Universidad de Tamkang en Taiwán. Recientemente completó el programa “Leading Professional Service Firms” en la Escuela de Negocios de Harvard.

Alejandro Gómez

Es contador público con amplia experiencia en proyecciones financieras, análisis financiero, auditorías financieras y operativas, impuestos, modelos económicos-financieros, evaluación de proyectos de inversión y temas regulatorios. A lo largo de su carrera ha asesorado a empresas como Shaklee, Metlife, Royal Holiday, Grupo Posadas y Credit Suisse, entre otras.

Alejandro es contador público por el Instituto Politécnico Nacional.

Manuel Mora

Tiene experiencia en análisis financiero para la toma de decisiones empresariales en corporaciones de Estados Unidos y América Latina. Ha participado en múltiples proyectos con empresas Fortune 500, y cuenta con amplia experiencia en auditoría y en estabilización y desarrollo de la función financiera a nivel internacional. Manuel es contador público por la Universidad Nacional Autónoma de México, cuenta con una maestría en Administración y Finanzas por el Tecnológico de Monterrey, y un Diplomado en Gestión de Proyectos por la Universidad de California.

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CEMENTERIO BURSÁTIL L

as siguientes emisoras aún están listadas en la Bolsa Mexicana de Valores. Sin embargo, sus acciones tienen una bursatilidad prácticamente nula y el precio de su acción es cercano a cero. Son empresas que en algún momento entraron en una dinámica “zombie” sin que pudiera hacerse una corrección significativa en su modelo de negocio de manera exitosa. Hoy forman parte del “cementerio bursátil” que nos recuerda que empresas tan grandes y exitosas, que algún día tuvieron la fortaleza necesaria para salir a Bolsa, pueden también morir.

• AGRO INDUSTRIAL EXPORTADORA S.A. DE C.V. (AGRIEXP) • ALTOS HORNOS DE MEXICO S.A. DE C.V. (AHMSA) • EDOARDOS MARTIN, S.A.B. DE C.V. (EDOARDO) • GRUPO COMERCIAL GOMO, S.A. DE C.V. (GOMO) • GRUPO QUMMA, S.A. DE C.V. (QUMMA) • HIMEXSA, S.A.B. DE C.V. (HIMEXSA) • INDUSTRIA AUTOMOTRIZ S.A. DE C.V. (IASASA) • Q.B. INDUSTRIAS, S.A. DE C.V. (QBINDUS) • SARE HOLDING, S.A.B. DE C.V. (SARE) • SAVIA, S.A. DE C.V. (SAVIA) • TEKCHEM, S.A.B. DE C.V. (TEKCHEM)

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RANKING DE EMPRESAS ZOMBIES ALSEA, S.A.B. DE C.V. (ALSEA) AXTEL, S.A.B. DE C.V. (AXTEL) CMR, S.A.B. DE C.V. (CMR) CONTROLADORA VUELA COMPAÑÍA DE AVIACIÓN, S.A.B. DE C.V. (VOLAR) CORPORACIÓN INTERAMERICANA DE ENTRETENIMIENTO, S.A.B. DE C.V. (CIE) ELEMENTIA, S.A.B. DE C.V. (ELEMENT) FARMACIA BENAVIDES S.A.B DE C.V. (BEVIDES) GRUPO AEROMEXICO S.A.B. DE C.V. (AEROMEX) GRUPO BAFAR S.A.B. DE C.V. (BAFAR) GRUPO GIGANTE S.A. DE C.V. (GIGANTE) GRUPO KUO, S.A.B. DE C.V. (KUO) GRUPO POCHTECA S.A.B. DE C.V. (POCHTEC) GRUPO POSADAS S.A.B. DE C.V. (POSADAS) GRUPO SPORTS WORLD S.A.B. DE C.V. (SPORT) GRUPO VASCONIA S.A.B. (VASCONI) INTERNACIONAL DE CERÁMICA, S.A.B. DE C.V. (CERAMIC) PROCORP, S.A.B. DE C.V. (PROCORP) PROMOTORA AMBIENTAL S.A.B. DE C.V. (PASA) PROTEAK UNO, S.A.B. DE C.V. (TEAK) URBI, DESARROLLOS URBANOS S.A.B. DE C.V. (URBI)

VENTAS 55 5002 9470 Araceli Hernández

PRESIDENTE EJECUTIVO Walter Coratella C. VICEPRESIDENTE Raúl Beyruti Sánchez

EDITORA DISEÑO DIRECTOR GENERAL Rosa María Verján Gustavo Gómez DE TRINCHERA EMPRESARIAL TV EDITOR ADJUNTO Fernando Ferrer Enrique Damián Miranda RETOQUE DIGITAL Lizbeth Ventura REPORTEROS JEFE DE OPERACIONES Fernanda Hernández Roberto Herrera FOTOGRAFÍA Alberto Martínez Antonio Soto Feria COORDINADORA DIRECTORA EDITORIAL WWW.MUNDOEJECUTIVO.COM.MX DE DISEÑO Y PUBLISHER GERENCIA DE DISTRIBUCIÓN Nayhely Hernández 55 5002 9440 • 55 5002 9400 Arlenne Muñoz

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Experiencia y visión con sentido humano MUNDO EJECUTIVO EXPRESS es editado y publicado por: Grupo Internacional Editorial, S.A. de C.V., Río Nazas No. 34, planta baja, Col. Cuauhtémoc, C.P. 06500, Alcaldía Cuauhtémoc, Ciudad de México. Teléfono: 55 5002-9500. Certificado de Reserva de Derechos al Uso Exclusivo 04-2013-080110492800-101. Certificado de Licitud de Título y Contenido de número 15970, con fecha del 24 de octubre de 2011. REGISTRO POSTAL: PP09-02001. Se imprime en los talleres de Edamsa Impresiones, S.A. de C.V., Av. Hidalgo No. 111, Col. San Nicolás Tolentino, Ciudad de México C.P. 09850. Grupo Internacional Editorial, S.A. de C.V. investiga sobre la seriedad de sus anunciantes, pero no se responsabiliza con las ofertas relacionadas con los mismos. Los artículos y editoriales firmados son responsabilidad de sus autores y no reflejan necesariamente el punto de vista de Grupo Internacional Editorial, S.A. de C.V. Editor responsable: Rosa Arlenne Muñoz Vilchis. Se prohíbe su reproducción total o parcial ©. Certificado de Circulación, Cobertura y Perfil del Lector Folio No. 00245-RHY, emitido por y registrado en el Padrón Nacional de Medios Impresos de la SEGOB. ISBN en trámite.

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FACTORES*

CONSIDERADOS PARA CADA EMISORA ALSEA, S.A.B. DE C.V. (ALSEA) • Ventas Mismas Tiendas (VMT) con decremento de 42.5% en el segundo trimestre.

• Pasivos totales representan 9.4 veces el capital contable de la compañía.

• Sólo existen 41 centavos en activos circulantes para hacer frente a cada peso de pasivos de corto plazo.

• Por cada peso de flujo generado por la operación, 1.60 pesos se destinan al pago de intereses.

• Margen de operación muy presionado y se volvió negativo por la pandemia (-14%).

• La empresa presenta pérdida neta (-3,372,505).

• La industria de restaurantes a nivel global está sufriendo una disrupción histórica sin precedentes y no está claro la magnitud ni la duración del impacto económico y las implicaciones de largo plazo en la conducta de los consumidores a causa de la pandemia.

• México VMT disminuye 44.3%, Europa VMT disminuye 35.7% y Sudamérica VMT disminuye 44.2%.

CMR, S.A.B. DE C.V. (CMR) • Ventas netas presentaron un decremento del 65.1% contra el segundo trimestre del 2019.

• Sólo existen 50 centavos en activos circulantes para hacer frente a cada peso de pasivos de corto plazo.

• La empresa sólo tiene en caja 22 centavos para hacer frente a cada peso de pasivos de corto plazo.

• Margen de operación muy presionado y se volvió negativo por la pandemia (-26%).

• La empresa presenta pérdida neta (-386,837).

ELEMENTIA, S.A.B. DE C.V. (ELEMENT) • Pasivos totales representan 1.2 veces el capital contable de la compañía.

• Margen de operación relativamente bajo (1.47%).

• Por cada peso de utilidad operativa, la empresa paga 2.22 pesos de gasto financiero.

• La empresa presenta pérdida neta (-496,461).

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• Por cada peso de flujo generado por la operación, 10.80 se destinan al pago de financiamientos.

• La industria de restaurantes a nivel global está sufriendo una disrupción histórica sin precedentes y no está claro la magnitud ni la duración del impacto económico y las implicaciones de largo plazo en la conducta de los consumidores a causa de la pandemia.

• Pasivos totales representan 4.2 veces el capital contable de la compañía.

AXTEL, S.A.B. DE C.V. (AXTEL) • Pasivos totales representan 6 veces el capital contable de la compañía.

• Por cada peso de utilidad operativa, la empresa paga 1.05 pesos de gasto financiero.

• Por cada peso de liquidez que tiene la empresa, se pagan 74 centavos de gasto financiero.

CONTROLADORA VUELA COMPAÑÍA DE AVIACIÓN, S.A.B. DE C.V. (VOLAR) • Durante el segundo trimestre de 2020, los ingresos se ubicaron en un mil 526 millones de pesos, 81.7% por debajo de los ingresos registrados en el mismo periodo del año anterior.

• La empresa presenta capital contable negativo al 30 de junio de 2020 (-4,167,316).

• Margen de operación muy presionado y se volvió negativo por la pandemia (-22%).

• La empresa presenta pérdida neta (-3,136,872).

• La industria de viajes y turismo a nivel global está sufriendo una disrupción histórica sin precedentes y no está claro la magnitud ni la duración del impacto económico y las implicaciones de largo plazo en la conducta de los consumidores a causa de la pandemia.

* Todas las cifras en miles de pesos al 30 de junio de 2020.

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12 CORPORACION INTERAMERICANA DE ENTRETENIMIENTO, S.A.B. DE C.V. (CIE) • Caída en ventas de 77% debido a la pandemia.

• Pasivos totales representan 4.2 veces el capital contable de la compañía.

• Margen de operación se volvió negativo por la pandemia (-20%).

• La empresa presenta pérdida neta (-529,062).

• La industria del entretenimiento a nivel global está sufriendo una disrupción histórica sin precedentes y no está claro la magnitud ni la duración del impacto económico y las implicaciones de largo plazo en la conducta de los consumidores a causa de la pandemia.

GRUPO AEROMEXICO, S.A.B. DE C.V. (AEROMEX) • Durante el segundo trimestre de 2020, los ingresos de Grupo Aeroméxico se ubicaron en dos mil 608 millones de pesos, 84.5% por debajo de los ingresos registrados en el mismo período del año anterior.

• La empresa presenta capital contable negativo al 30 de junio de 2020 (-21,673,245).

• La empresa sólo tiene en caja 13 centavos para hacer frente a cada peso de pasivos de corto plazo.

• Margen de operación muy presionado y se volvió negativo por la pandemia (-151%).

• La empresa presenta pérdida neta (-29,930,208), la cual es 12.6 mayor a la registrada un año antes.

• La industria de viajes y turismo a nivel global está sufriendo una disrupción histórica sin

precedentes y no está claro la magnitud ni la duración del impacto económico y las implicaciones de largo plazo en la conducta de los consumidores a causa de la pandemia.

• El 30 de junio de 2020 Grupo Aeroméxico anunció que la Compañía y algunas de sus filiales iniciaron un proceso voluntario de reestructura financiera bajo el Capítulo 11 de la legislación de los Estados Unidos de América (“Capitulo 11”), el cual se llevará a cabo mientras continúa operando como negocio en marcha. La Compañía utilizará las ventajas del Capítulo 11 para fortalecer su posición financiera y liquidez, proteger y preservar sus operaciones y activos, e implementar los ajustes operativos necesarios para hacer frente al impacto del Covid-19.

GRUPO KUO, S.A.B. DE C.V. (KUO) • Pasivos totales representan 2.7 veces el capital contable de la compañía.

• La empresa solo tiene en caja 23 centavos para hacer frente a cada peso de pasivos de corto plazo.

• Margen de operación se volvió negativo por la pandemia (-5.64%).

• La empresa generó flujo de efectivo proveniente de operaciones que fue negativo

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en el primer semestre de 2020 (-1,782,473).

• La empresa presenta pérdida neta (-2,487,950).

• La empresa pagó dividendos por 200,674 en el primer semestre de 2020. Si bien esos dividendos provienen de los resultados del ejercicio anterior, son recursos que quizás podrían haberse utilizado en reducir deuda.

FARMACIA BENAVIDES, S.A.B DE C.V. (BEVIDES) • Pasivos totales representan 34 veces el capital contable de la compañía.

• La empresa sólo tiene en caja 11 centavos para hacer frente a cada peso de pasivos de corto plazo.

• Margen de operación relativamente bajo (1.65%).

• Por cada peso de utilidad operativa, la empresa paga 1.97 pesos de gasto financiero.

• La empresa presenta pérdida neta (-49,431).

GRUPO BAFAR, S.A.B. DE C.V. (BAFAR) • Pasivos totales representan 1.3 veces el capital contable de la compañía.

• La empresa solo tiene en caja 13 centavos para hacer frente a cada peso de pasivos de corto plazo.

• Por cada peso de utilidad operativa, la empresa paga 94 centavos de gasto financiero.

• La empresa presenta pérdida neta (-22,170).

GRUPO GIGANTE, S.A. DE C.V. (GIGANTE) • Pasivos totales representan 1.3 veces el capital contable de la compañía.

• La empresa sólo tiene en caja 17 centavos para hacer frente a cada peso de pasivos de corto plazo.

• Margen de operación muy presionado y se volvió negativo por la pandemia (-7.46%).

• Por cada peso de flujo generado por la operación, 75 centavos se destinan al pago de intereses.

• La empresa presenta pérdida neta (-1,908,968).

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FACTORES*

CONSIDERADOS PARA CADA EMISORA GRUPO POCHTECA, S.A.B. DE C.V. (POCHTEC) • Pasivos totales representan 2.8 veces el capital contable de la compañía.

• Sólo existen 54 centavos en activos circulantes para hacer frente a cada peso de pasivos de corto plazo.

• La empresa sólo tiene en caja 14 centavos para hacer frente a cada peso de

pasivos de corto plazo.

• Margen de operación muy presionado (5.79%), aunque mejoró en relación al año anterior (2.54%).

• Por cada peso de utilidad operativa, la empresa paga 1.10 pesos de gasto financiero.

• La empresa presenta pérdida neta (-15,599).

GRUPO VASCONIA, S.A.B. (VASCONI) • Pasivos totales representan 1.15 veces el capital contable de la compañía.

• La empresa sólo tiene en caja 6 centavos para hacer frente a cada peso de pasivos de corto plazo.

• Margen de operación muy presionado (7.38%).

• Por cada peso de utilidad operativa, la empresa paga 76 centavos de gasto financiero.

• La empresa presenta pérdida neta (-9,165).

GRUPO POSADAS, S.A.B. DE C.V. (POSADAS) • Caída de 81% en ingresos a raíz de la pandemia.

• Pasivos totales representan 20 veces el capital contable de la compañía.

• La empresa sólo tiene en caja 23 centavos para hacer frente a cada peso de pasivos de corto plazo.

• Margen de operación se volvió negativo por la pandemia (-20.92%).

• Por cada peso de flujo generado por la operación, 6.29 pesos se destinan al pago de actividades de financiamiento.

• La empresa presenta pérdida neta (-2,096,013).

• La industria de viajes y turismo a nivel global está sufriendo una disrupción histórica sin precedentes y no está claro la magnitud ni la duración del impacto económico y las implicaciones de largo plazo en la conducta de los consumidores a causa de la pandemia.

GRUPO SPORTS WORLD, S.A.B. DE C.V. (SPORT) • Caída de 82% en ingresos a raíz de la pandemia.

• Pasivos totales representan 6.86 veces el capital contable de la compañía.

• La empresa sólo tiene en caja 13 centavos para hacer frente a cada peso de pasivos de corto plazo.

• Margen de operación se volvió negativo por la pandemia (-39.14%).

• Por cada peso de flujo generado por la operación, 1.27 pesos se destinan al pago de intereses.

• La empresa presenta pérdida neta (-350,634).

• La industria en la que opera

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esta empresa a nivel global está sufriendo una disrupción histórica sin precedentes y no está claro la magnitud ni la duración del impacto económico y las implicaciones de largo plazo en la conducta de los consumidores a causa de la pandemia.

* Todas las cifras en miles de pesos al 30 de junio de 2020.

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FACTORES*

CONSIDERADOS PARA CADA EMISORA

INTERNACIONAL DE CERÁMICA, S.A.B. DE C.V. (CERAMIC) • Pasivos totales representan 2.8 veces el capital contable de la compañía.

• Margen de operación muy presionado (4.77%).

• Por cada peso de utilidad operativa, la empresa paga 3.54 pesos de gasto financiero.

• La empresa presenta pérdida neta (-556,155).

PROCORP, S.A.B. DE C.V. (PROCORP) • Pasivos totales representan 1.06 veces el capital contable de la compañía.

• Por cada peso de utilidad operativa, la empresa paga 1.08 pesos de gasto financiero.

• La empresa generó flujo de efectivo proveniente de operaciones que fue negativo en el primer semestre de 2020 (-38,719).

PROMOTORA AMBIENTAL, S.A.B. DE C.V. (PASA) • Pasivos totales representan 1.68 veces el capital contable de la compañía.

• Sólo existen 84 centavos en activos circulantes para hacer frente a cada peso de pasivos de corto plazo.

• La empresa sólo tiene

PROTEAK UNO, S.A.B. DE C.V. (TEAK) • Caída en ventas de 33% debido a la pandemia.

• Pasivos totales representan 1.07 veces el capital contable de la compañía.

• La empresa sólo tiene en caja 39 centavos para hacer frente a cada peso de pasivos de corto plazo.

• Margen de operación muy presionado y que se volvió negativo (-13.02%).

• Por cada peso de flujo de efectivo generado por la operación, la empresa paga 2.12 en intereses.

• La empresa presenta pérdida neta (-465,234).

en caja 26 centavos para hacer frente a cada peso de pasivos de corto plazo.

• Margen de operación muy presionado (5.83%).

• Por cada peso de utilidad operativa, la empresa paga 81 centavos de gasto financiero.

URBI, DESARROLLOS URBANOS, S.A.B. DE C.V. (URBI) • Pasivos totales representan 1.52 veces el capital contable de la compañía.

• Sólo existen 32 centavos en activos circulantes para hacer frente a cada peso de pasivos de corto plazo.

• La empresa sólo tiene en caja 1 centavos para hacer

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• La empresa presenta pérdida neta (-14,109).

• La industria de la educación a nivel global está sufriendo una disrupción histórica sin precedentes y no está claro la magnitud ni la duración del impacto económico y las implicaciones de largo plazo en la conducta de los consumidores a causa de la pandemia.

frente a cada peso de pasivos de corto plazo.

• Margen de operación negativo (-8.13%).

• Por cada peso de flujo de efectivo generado por la operación, la empresa paga 6.30 en intereses.

• La empresa presenta pérdida neta (-9.462).

* Todas las cifras en miles de pesos al 30 de junio de 2020.

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LA DESIGUALDAD NO ES BUEN NEGOCIO ARMANDO NURICUMBO*

U

no de los principales retos del siglo XXI será la lucha contra la desigualdad. A veces se nos olvida, pero hoy vivimos en una versión del mundo que cuenta con niveles de prosperidad nunca antes vistos. No importa el indicador que se utilice: Ingreso per cápita, esperanza de vida, mortalidad infantil, ingesta calórica, desempleo, acceso a la educación. libertad religiosa o conflictos militares. En todos los sentidos, el mundo de hoy es mejor que el mundo de hace 100, 200 o 300 años. Sin embargo, a pesar de los grandes avances científicos y tecnológicos, existen grupos poblacionales en todos los países que han sido marginados sistemáticamente de esa enorme prosperidad.

Según el Banco Mundial, aproximadamente mil millones de personas en el mundo sobreviven con ingresos menores a un dólar al día.

El problema de nuestra generación no será tanto el cómo generar riqueza, sino cómo asegurar que la misma sea distribuida de forma equitativa. Es cierto que el modelo capitalista de forma natural fomenta la concentración desproporcionada de la riqueza. Karl Marx nos lo dijo hace 150 años.

Y recientemente Thomas Piketty nos hace una muy buena observación: Históricamente la tasa de rendimiento del capital ha sido dos o tres veces mayor que la tasa de crecimiento del PIB y que la tasa de crecimiento de los salarios, por lo tanto los dueños del capital crean y acumulan riqueza a mayor velocidad que aquellos que solo tienen su fuerza laboral para ofrecer.

El primer paso para resolver el problema de la desigualdad es saber cómo medirla y por ellos queremos comentar sobre el coeficiente de Gini. ¿Qué podemos decir de su autor? Corrado Gini nació en Motta di Livenza, Italia, en 1884. Hijo de una familia relativamente acomodada, desde pequeño mostró aptitudes para las matemáticas y fue aceptado muy joven en la Universidad de Bolonia, donde estudió derecho y matemáticas, graduándose a los 20 años de edad con una tesis que trataba sobre el sexo y la estadística. En 1912, a los 28 años de edad, publica un artículo llamado “Variabilidad y Mutabilidad”, donde expone los fundamentos de la métrica que hasta la fecha lleva su nombre. El coeficiente de Gini es una métrica de dispersión estadística que busca medir la desigualdad de ingresos o la desigualdad de riqueza dentro de una nación o dentro de cualquier otro grupo de personas.

Un coeficiente de Gini de cero expresa la igualdad perfecta, donde todas las personas tienen exactamente los mismos ingresos o la misma riqueza, mientras que un coeficiente de uno representa la desigualdad máxima, donde solo una persona tiene todos los ingresos o toda la riqueza y los demás no tienen nada. Un paréntesis interesante sobre la persona de Corrado Gini: En los años veinte fue partidario y defensor del fascismo italiano. De hecho, tuvo una relación de amistad muy cercana con Mussolini. En 1926 es nombrado Presidente del Instituto Central de Estadística de Roma.

En 1927 publicó un texto sobre “La base científica del fascismo”. En 1929, fundó el Comité Italiano para el Estudio de

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los Problemas de la Población el cual, dos años más tarde, organizaría el primer Congreso de Población en Roma. En 1932 renuncia a su cargo dentro del gobierno italiano. Para 1944, ya hacia el final de la Segunda Guerra Mundial, funda junto con el activista calabrés Santi Paladino y el investigador Ugo Damiani el Movimiento Unionista Italiano, partido político que proponía que los Estados Unidos se anexara a Italia y a todas las demás naciones libres y democráticas del orbe, transformándose en una especie de gobierno mundial que garantizara una paz duradera.

Países con un coeficiente de Gini superior a 50 se consideran como países con una alta desigualdad. Entre ellos encontramos a Sudáfrica, Namibia, Zambia, Lesotho, Honduras y Brasil. Países con un coeficiente entre 30 y 50 se consideran de desigualdad media y aquí se incluye a México, Estados Unidos, Argentina, Rusia y Uruguay. Países con coeficiente menor a 30 se consideran de baja desigualdad y en esta categoría se encuentran Austria, Dinamarca, Noruega, Holanda, Eslovenia, Suecia y Ucrania.

En el caso de México, según datos oficiales del Coneval, entre 2008 y 2016 el coeficiente de Gini se mantuvo prácticamente inmóvil, pasando de 0.505 a 0.498. Sin embargo, en 2018 bajó a 0.469, lo cual representó un avance significativo en la lucha contra la desigualdad. ¿Cuáles fueron las causas? Difícil saberlo a ciencia cierta. Quizás años de acciones finalmente comienzan a mostrar algunos resultados. Aun así, la desigualdad en México sigue siendo la más alta de la OCDE y una tarea pendiente para el gobierno y para la sociedad. ¿Cuáles son los factores que más influyen en la lucha contra la desigualdad? Los economistas tienen diferentes puntos de vista, pero muchos coinciden en estabilidad económica, acceso a la educación, sistemas fiscales eficientes, programas de transferencias directas a sectores vulnerables, incrementos progresivos al salario mínimo, e instituciones de seguridad social funcionales, entre otros.

Sin duda, este siglo tendremos que explorar otros conceptos que hasta hace algunos años hubieran parecido ridículos, como el ingreso básico universal o el ingreso máximo per cápita. Como líderes de negocios, tenemos que tomar un rol más activo en la resolución de este enorme problema. Menor desigualdad significa nuevos consumidores, mejores trabajadores, mayor estabilidad política y social, y la construcción de un futuro sustentable para nuestras empresas.

*EL AUTOR ES MIEMBRO DEL CONSEJO EDITORIAL DE MUNDO EJECUTIVO Y SOCIO DIRECTOR DE LA FIRMA DE CONSULTORÍA NURICUMBO + PARTNERS (WWW.NURICUMBO.COM)

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T-MEC, CON GRANDES OPORTUNIDADES A LA VISTA: COPARMEX DR. GUILLERMO CRUZ*

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efinitivamente el T-MEC constituye una gran oportunidad de negocio para muchas empresas que forman parte de la región, sin importar el tamaño de las mismas. Por ello, es indispensable facilitar el conocimiento sobre el contenido de este tratado, el cual me permito agrupar en las siguientes 3 principales categorías:

CONDICIONES QUE DEBEN SATISFACER LOS EXPORTADORES

Contenido de origen, medidas sanitarias, anticorrupción, competitividad, medio ambiente, laboral, propiedad intelectual, buenas prácticas regulatorias y anexos sectoriales.

PROCEDIMIENTOS DE EXPORTACIÓN A SEGUIR

Obstáculos técnicos, aduanas, acceso a mercados, publicación y administración, solución de controversias y excepciones.

SECTORES QUE DESCRIBEN OPORTUNIDADES Y VENTAJAS ESPECÍFICAS DE NEGOCIO

Agricultura, energía, comercio transfronterizo de servicios, inversión, servicios financieros, telecomunicaciones, comercio digital, Pymes, empresas del estado y monopolios designados Por otro lado, para entender el contenido del T-MEC es importante describir que este se encuentra integrado por 34 capítulos; de los cuales 24 han sido actualizados o modernizados y 10 se tratan de capítulos nuevos. Respecto a algunos de los cambios que destacan, vale la pena resaltar:

CAPÍTULO 3. AGRICULTURA

EUA exporta a México 19 mil millones de dólares y compra de México 27 mil millones de dls. En ese sentido, destaca que se preserva el acceso de productos agrícolas libres de arancel; no habrá trato discriminatorio para productos estacionarios; mejora estándares de inocuidad alimentaria; y se crea un Comité de Comercio Agropecuario (para promoción del sector, mejorar acceso, intercambio y cooperación en desarrollo rural, tecnología e I+D).

exclusiva para Pymes junto con una plataforma Mipymes.

Además, se otorgan los siguientes beneficios: Facilidad aduanera donde se reduce papeleo y el nivel mínimo se eleva a 117 dólares y envíos express a 50 dólares sin IVA; prohibición de aranceles aduanales sobre productos digitales; y promoción de participación de Pymes en contratación pública (licitación gratuita).

También elimina requisito de abrir oficina en el extranjero para hacer negocios y reducción de regulaciones gravosas para las Pymes.

CAPÍTULO 19. COMERCIO DIGITAL

Se promueve el crecimiento del comercio digital y al mismo tiempo fortalece la protección de datos de los consumidores. Se fortalece la protección de datos en transacciones comerciales, el libre flujo de datos, la eliminación de aranceles, derechos de aduana y otros cargos a productos digitales.

CAPÍTULO 15. COMERCIO TRANSFRONTERIZO DE SERVICIOS

Incluye un acuerdo de reconocimiento mutuo que facilita movilidad de profesionales. Además, se establece un Comité de Servicios de Transporte para implementar y operar obligaciones en la materia; así como condiciones para operar monopolios postales cuando se participa en mensajería y paquetería.

CAPÍTULO 6. MERCANCÍAS TEXTILES

Se incluye capítulo de protección de artesanías mexicanas.

Finalmente, como empresarios estamos obligados a conocer los nuevos procedimientos y oportunidades que nos lleven a tomar oportunidades regionales y globales, facilitando productos o servicios de alta calidad mundial con ventajas competitivas específicas. Este es un gran momento para concebir la internacionalización de muchas de nuestras empresas sin importar su tamaño.

CAPÍTULO 7. ADMINISTRACIÓN ADUANERA

Se reducen los costos derivados de la operación aduanera.

CAPÍTULO 25. PEQUEÑAS Y MEDIANAS EMPRESAS

Facilita la incorporación de las Pymes a las cadenas de suministro regional y global al crear un Comité de Asuntos Pymes y un diálogo Trilateral

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*PRESIENTE DE LA COMISIÓN DE NEGOCIOS COPARMEX

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BALANCE DE INVERSIONES EN LA ECONOMÍA ACTUAL E

WALTER BUCHANAN*

l balance es algo que hoy escuchamos por todos lados: en la cultura laboral muchas empresas se están moviendo hacia un balance vida-trabajo, en el terreno espiritual está de moda la meditación y el mindfulness, incluso en el uso de la tecnología que es parte de nuestras vidas también se sugiere tener un balance con la tecnología y en el ámbito nutricional se aboga por tener comidas y alimentación balanceada. ¿Y qué pasa con nuestro dinero, con nuestras inversiones?

La solución se encuentra en el Asset Allocation… ¿Qué es esto? Es la forma en la que distribuimos nuestro dinero, nuestros recursos y patrimonio. Esta definición no es algo nuevo, existe desde hace ¡más de mil ochocientos años! Para comprobarlo sólo tienes que revisar el Talmud, que son la fuente principal de las leyes religiosas judías, que dice: “Que cada hombre divida su dinero en tres partes, e invierta un tercio en tierra, un tercio en

negocios, y un tercero se permita mantenerlo en reserva”. Eso es un Asset Allocation, una distribución de activos.

Podemos asegurar que este consejo milenario sigue en práctica y gracias a las innovaciones financieras en el mundo y al crecimiento de los mercados financieros globales, podemos aplicar esta guía a tiempos actuales.

Con un Asset Allocation para el tiempo presente, podemos invertir en tierras vía inversiones en bienes raíces físicos o a través de mercados financieros con las famosas FIBRAS y los REITS, en negocios al incluir acciones de empresas todo el mundo y las reservas las podemos manejar en bonos, instrumentos ligados a la inflación; Incluso podemos incorporar materias primas a la reserva (como el oro a manera de salvaguarda de valor). Al hacer este este tipo de inversiones de forma global también estamos diversificando las monedas en las que ponemos nuestro dinero.

Y, aunque el Talmud indica que debe ser un tercio a cada aspecto, no necesariamente tiene que ser así, afortunada-

mente hoy es posible establecer cuál es nuestro perfil de riesgo y temperamento como inversionistas. Así, podemos modificar los pesos que tienen los negocios, reservas, etcétera (alguien cauto querrá tener más reservas y alguien arriesgado más negocios); mucho riesgo para algunos puede ser igual a mucho colesterol en una dieta, algo que puede terminar matando tu inversión.

El camino hacia el balance para nuestro dinero e inversiones, nuestro patrimonio, que nos llevará a preservarlo y generar riqueza, se encuentra en un Asset Allocation y resulta prudente creer que algo que ha funcionado mil ochocientos años seguirá funcionando.

Y tú, ¿estás listo para tener la discusión de qué tan balanceado estás en tu patrimonio?

*DIRECTOR DE INVERSIONES EN SAVENEST Y CHARTERED FINANCIAL ANALYST POR CFA INSTITUTE

El equipo de

y Walter Coratella felicitamos a

Enrique Damián Miranda Corona quien, en presencia de Sofía Belmar, Recaredo Arias, presidenta y director general respectivamente, de la Asociación Mexicana de Instituciones de Seguros (AMIS), y Genuario Rojas presidente del jurado, recibió

Mención Honorífica por su trabajo titulado “Mercados Emergentes, ¿oportunidad de oro para el sector asegurador?”

Reconocemos su esfuerzo y dedicación en la labor periodística