BM-Publisher
اثر نافذة بيع العملة االجنبية على سعر الصرف في العراق للمدة 4002-4002 صباح رحيم مهدي * , aامل عبد الحسن جامعة المثنى /كلية االدارة واالقتصاد معلومات المقالة تاريخ البحث االستالم 7112/8/1 : تاريخ التعديل 7118/8/18 : قبول النشر 7118/9/77 : متوفر على األنترنيت7119/3/72:
الكلمات المفتاحية : نافذة بيع العملة سعر الصرف السلطة النقدية فجوة الصرف السعر الموازي
b
الملخص نجحت السلطة النقدية من خالل استعمال نافذذة بيذع العملذة فذس السذيطرة علذى سذعر الصذرف و تقلذي فجذوة الصرف بين السعر الرسذمس والسذعر المذوازي ,ومذن لذم الحلذاس علذى سذعر صذرف مسذتقر نسذبيا للمذدة -7112 7112وبالتالس استقرار االسعار والقوة الشرائية فس االقتصاد العراقس .اذ تضذمن البحذم مشذ لة ملاد ذا الذى اي مدى نجح البنك المركزي فس استخدام نافذه بيع العملة األجنبية فس التألير على سعر الصذرف ,وتذم التوصذل الذى ان لنافذذذة بيذذع العملذذة االجنبيذذة تذذأليرا واتذذحا علذذى اسذذتقرار اسذذعار الصذذرف .اال إن نجذذاح ذذذه االداة كذذان علذذى حسذذاا الضذذلى علذذى االحتيادذذاة الدوليذذة لذذدى البنذذك المركذذزي فذذس سذذل االنلذذال االسذذتهالكس ال بيذذر مذذن قبذذل الح ومذذة ,مقابذذل تنذذاق عائذذداة الذذنلى التذذس تمثذذل المصذذدر الوحيذذد لعذذرم العملذذة االجنبيذذة .ممذذا يجعذذل سذذعر الصرف مستقبال و االخر غير قادر على الحلاس على استقرار االسعار وخلض التضخم ,بالتذالس تصذبح العملذة العراقية مهددة باالنهيار .ول نها تبقى االداة اللاعلة الوحيدة لدى السلطة النقديذة فذس سذل الفذروف الخاصذة التذس يعيشها االقتصاد العراقس. © 7119جامعة المثنى .جميع الحقول محلوسة
Abstract Through the use of the currency sale window, the monetary authority succeeded in controlling the exchange rate and reducing the exchange gap between the official price and the parallel price, thus maintaining a relatively stable exchange rate for 2004-2015, thus stabilizing prices and purchasing power in the Iraqi economy. However, the success of this tool was at the expense of pressure on the international reserves of the Central Bank in light of the large consumer spending by the government, in return for declining oil revenues, which is the only source of foreign exchange offer. Which makes the exchange rate in the future is also unable to maintain the stability of prices and reduce inflation, so the Iraqi currency is threatened to collapse. But it remains the only effective tool of the monetary authority under the special circumstances experienced by the Iraqi economy.
المقدمة شذذهد النفذذام النقذذدي تحذذوالة وتليذذراة سذذريعة جذذدا ,شذذملت معفذذذذم القطاعذذذذاة االقتصذذذذادية كعمليذذذذاة االنذذذذدما المصذذذذرفس والتعذذذامالة االل ترونيذذذة النقديذذذة ,فضذذذال عذذذن تحذذذوالة ر و االموال ,باإلتافة الى زيادة الطلب على العملة االجنبية فس سذل التحذذذرر واالنلتذذذاح االقتصذذذادي ,اذ يرتلذذذع الطلذذذب علذذذى العملذذذة االجنبيذذذة كلمذذذا كذذذان البلذذذد اكثذذذر انلتاحذذذا علذذذى العذذذالم الخذذذارجس , باإلتافة الذى ان تلضذيل العملذة االجنبيذة وجعلهذا كمخذزن للقيمذة بدل من العملة المحلية ,يأتس نتيجة االخذتالالة الهي ليذة الداخليذة لالقتصذذذاد المحلذذذس ,وخذذذالل تلذذذك التطذذذوراة بذذذرزة فذذذس ا ونذذذة االخيرة عملياة بيع وشراء العملة االجنبية ,وانشأة لذلك اسواقا دولية كأسوال االيرو دوالر ,فضال عن انشذاء اسذوال مماللذة فذس
الدول اقل تطورا لتحقيق الموازنة بين دلب وعرم تلك االموال والعرال واحد من تلك الدول الذي لجأ الى فتح نافذذة لبيذع وشذراء العملذذة االجنبيذذة بعذذد عذذام ,7113نتيجذذة الطلذذب التضذذخمس علذذى العملذذة الصذذعبة ,بسذذبب فذذتح الحذذدود بال امذذل لذذذا شذذهد االقتصذذاد العراقس فجوه بين انخلام الطلب على العملذة المحليذة وارتلاعذ عن االخرى ,وعلية باة من الضروري ان يعيد البنك المركذزي االستقرار بين دالتس الطلب النقدي ,من خالل بيذع وشذراء العملذة االجنبية المتحصلة من السماح للعرال بتصدير النلى. منهجية البحث أهمية البحث تنبع ا مية البحم من االتس : Corresponding author : G-mail addresses : d.sabah.2@yahoo.com.
*
© 2019 AL – Muthanna University . All rights reserved . DOI:10.18081/MJAES/2019-9/133 - 146 .
مهدي وعبد الحسن .مجلة المثنى للعلوم االدارية واالقتصادية .المجلد ( )9العدد (126-133 )7119( – )1 .1الذذدور المتنذذامس لمبيعذذاة البنذذك المركذذزي العراقذذس مذذن العملذذة الصعبة وما ل من الرا باللا على السياسة االقتصادية. .7اال ميذذة الباللذذة لتحقيذذق االسذذتقرار النقذذدي مذذن خذذالل الموائمذذة وخلذذق التذذوازن بذذين دلذذب وعذذرم كذذل مذذن العملذذة المحليذذة واالجنبية. مشكلة البحث ما مذدى نجذاح البنذك المركذزي فذس اسذتخدام نافذذه بيذع العملذة األجنبية فس التألير على سعر الصرف . أهداف البحث يهدف البحم الى تحقيق مجموعة من اال داف : .1بيان ما ية نافذة بيع العملة االجنبية للبنك المركزي العراقس. .7التعرف على دبيعة والية عمل نافذة بيع العملة االجنبية. .3بيان الر مبيعاة البنك المركزي على سعر الصرف. فرضية البحث يقوم البحم على فرتية ملاد ا ان لنافذة بيذع العملذة االجنبيذة تذذأليرا واتذذحا للسذذيطرة علذذى سذذعر الصذذرف وتحقيذذق االسذذتقرار النقدي وسذد الطلذب علذى العملذة االجنبيذة بذالرغم مذن االسذتنزاف ال بير لالحتياداة من العملة الصعبة. منهج البحث اعتمذذذدة الدراسذذذة علذذذى المذذذنهل التحليلذذذس الوصذذذلس للذذذرم تحليل البياناة والمعلوماة الخاصة بموتوع البحم ,فضال عن اسذذذذتخدام االسذذذذاليب ال ميذذذذة معتمذذذذدا منهجذذذذا اسذذذذتدالليا لتوسيذذذذ الفذذوا ر العامذذة فذذس التحليذذل ,ومنهجذذا اسذذتقرائيا فذذس التعامذذل مذذع البياناة التس تخ مش لة البحم. حدود الدراسة المكانية والزمانية .1الحذذذذذذدود الزمنيذذذذذذة ت ونذذذذذذت مذذذذذذن سلسذذذذذذل زمنيذذذذذذ خذذذذذذالل السنواة(.)7116-7112 .7الحدود الم انية ت ونت من البنك المركزي العراقس. هيكلية البحث تضذذمن البحذذم بمقدمذذة عامذذة عذذن الموتذذوع ,فضذذال عذذن ( ا ميذذة ,مش ذ لة ,ذذدف ,فرتذذية ,مذذنهل ,ي ليذذة) فضذذال عذذن مبحثذذين ,اذ ا ذذتم المبحذذم االول باإلدذذار النفذذري ,امذذا المبحذذم
الثذذانس تضذذمن ,نافذذذة بيذذع العملذذة االجنبيذذة وسذذعر الصذذرف فذذس العرال ,وختم البحم بجملة من االستنتاجاة والتوصياة. االطار النظري اوال :مفهوم نافذة بيع العملة االجنبية ان نافذذة بيذع العملذة ذس نذذوع مذن انذواع مذزاداة العملذذة ذاة االتجذذاه الواحذذد ,تمثذذل االليذذة التذذس تتبعهذذا بعذذض البنذذو المركزيذذة كأحد اساليب التدخل فس سول الصرف بهدف تلطية فجوة الطلب المحلذذذذذس علذذذذذى العملذذذذذة االجنبيذذذذذة ومذذذذذن لذذذذذم اسذذذذذتقرار اسذذذذذعار الصذذرف( ,)Werner, 2001: 25وتعذذرف بأنهذذا احذذد اسذذاليب المباشذذرة التذذس تسذذتعملها االقتصذذاداة الناش ذ ة ذاة العمذذق المذذالس المتوسذذى او الضذذعي للتذذدخل فذذس سذذول الصذذرف بهذذدف الحلذذاس علذذى اسذذتقرار سذذعر الصذذرف والمسذذتوى العذذام ل سذذعار فذذس سذذل سياسة استهداف التضخم()378 :7113 Bank of Thailand ثانيا :الية عمل نافذة بيع العملة االجنبية تختل الية بيع العملة بذاختالف ذدف السياسذة النقديذة ,وتبعذا لم ونذذاة عذذرم العملذذة االجنبيذذة ومسذذتوى التطذذور فذذس القطذذاع النقدي والمالس فس االقتصاد. و نا عدة انواع لهذه االلية منها : .1نافذة العملة ذاة االتجا ين فذذذس ذذذذه الحالذذذة يقذذذوم البنذذذك المركذذذزي بالتذذذدخل فذذذس سذذذول الصذذرف بائعذذا ومشذذتريا للعملذذة بصذذورة مباشذذرة ,لتحقيذذق الهذذدف المحذذذدد مذذذع تذذذمان االسذذذتقرار فذذذس سذذذعر الصذذذرف ,ان سذذذول الصذذرف بشذذ ل عذذام يقذذع فذذس ادذذار سذذول احت ذذار القلذذة ,اذ ان مصذذادر عذذرم العملذذة االجنبيذذة ت ذذون محذذدودة تتمثذذل فذذس قطذذاع التصدير الح ومس والخاص بنسب متلاوتة من اقتصذاد الذى اخذر, فضذذذال عذذذن ان االعضذذذاء المشذذذاركين فذذذس ذذذذه المذذذزاداة ي ذذذون عذذذدد م محذذذدود يتمثلذذذون عذذذاده بالبنذذذك المركذذذزي والمصذذذارف الودائعي وبعض المؤسساة الماليذة االخذرى ,ويقذوم المذزاد علذى تقديم مزايداة لعروم البيع او الشراء من قبذل البنذك المركذزي, وبهذذذه الحالذذة سذذي ون للبنذذك المركذذزي قذذدرة للتذذألير علذذى المذذزاد ,وتختل ذه القدرة باختالف عدد المشاركين فس المزاد ونسذبتهم ()Mc Carty, 2002 : 63ويشذير الشذ ل االتذس الذى عمذل ذذه النافذة.
132
مهدي وعبد الحسن .مجلة المثنى للعلوم االدارية واالقتصادية .المجلد ( )9العدد (126-133 )7119( – )1 الش ل ( )1الية عمل مزاداة العملة ذاة اتجا ين
المصذذدر :بذذذالل قاسذذذم محمذذذد ,تذذذألير نافذذذذة بيذذذع العملذذذة فذذذس تليذذذراة سذذذعر الصذذذرف ,رسذذذالة ماجسذذذتير ,جامعذذذة بلذذذداد ,كليذذذة االدارة واالقتصاد,7112ص.311 .7نافذة العملة ذاة اتجاه واحد فذذذس ذذذذه الحالذذذة يقذذذوم البنذذذك المركذذذزي بالتذذذدخل فذذذس سذذذول الصرف بائعا للعملة االجنبية ,اي يتدخل باتجاه واحد بهذدف تلبيذة الطلذذب المحلذذس علذذى العملذذة االجنبيذذة وتمويذذل االسذذتيراداة ,ان سذذذول الصذذذرف فذذذس ذذذذه الحالذذذة يتصذذذ ب ونذذذ يقذذذع فذذذس سذذذول االحت ار ,اذ تحت ر الح ومة مصادر عرم العملذة االجنبيذة كمذا ذذس الحذذال فذذس البلذذدان الريعيذذة التذذس تعذذانس مذذن اخذذتالل ياكلهذذا االقتصادية ويتم تلبيذة الطلذب المحلذس علذى السذلع والخذدماة عذن
دريق االستيراداة .يقوم البنك المركزي ببيع العملة االجنبية الذى القطاع الخاص بسذعر معلذن مسذبقا كونذ المحت ذر للعملذة فتصذبح نافذة بيع العملة س سول الصرف والبنذك المركذزي ذو الالعذب الذذذذذرئيؤ المذذذذذؤلر فذذذذذس اتجذذذذذاه سذذذذذعر الصذذذذذرف مذذذذذن خذذذذذالل مبيعات (,)Lang,krznar,2004: 12والش ل التذالس يوتذح اليذة عمل النافذة ذاة االتجاه الواحد.
الش ل ( )7الية عمل مزاداة العملة ذاة اتجاه واحد
المصدر :بالل قاسم محمد ,تألير نافذة بيع العملة فس تليراة سذعر الصذرف ,رسذالة ماجسذتير ,جامعذة بلذداد ,كليذة االدارة واالقتصذاد, ,7112ص799
132
مهدي وعبد الحسن .مجلة المثنى للعلوم االدارية واالقتصادية .المجلد ( )9العدد (126-133 )7119( – )1 ثالثا :اهداف نافذة بيع العملة االجنبية تتعدد ا داف نافذة بيع العملة ,فهذس فضذال عذن كونهذا اسذلوا مؤقذذت تسذذتخدم السذذلطة النقديذذة ,الهذذدف من ذ تحقيذذق االسذذتقرار النقدي والمالس لتمهيذد الطريذق امذام عمليذة التحليذز باتجذاه النمذو, والنهوم بالواقع االقتصادي فس سل بي ذة مالئمذة لصذناع القذرار التخذذاذ االجذذراءاة المناسذذبة ,فهذذس تركذذز بصذذورة مباشذذرة علذذى: (صالح)797 :7117, .1
.7 .3
.2 .2
.6
تطذذور عمليذذة تبذذادل العمذذالة بذذين المصذذارف نلسذذها ,اذ تقذذوم المصذذارف التذذس لذذديها فذذائض عملذذة اجنبيذذة ببيذذع اللذذائض الذذى المصارف التس تعانس من العجز ,ممذا يقلذل مذن الضذلى علذى البنك المركزي ,وتعمل بالوقت نلسة على توليذد سذول منفمذة للصرف فس االقتصاد. ايجذذاد افضذذل السذذبل إلدارة االحتياديذذاة الدوليذذة وبمذذا يحقذذق اكبر منلعة لالقتصاد العراقس وحماية مواردة الخارجية. تعذذذد احذذذدى االدواة الليذذذر مباشذذذرة للسياسذذذة النقديذذذة والتذذذس يسذتعملها البنذذك المركذذزي فذس ادذذار اعتمذذاد اليذاة السذذول فذذس تسذذيير االقتصذذاد مذذع الذذدور الضذذعي للوسذذادة الماليذذة ممذذا يجعلها اداة التدخل الوحيدة القادرة علذى تحقيذق االسذتقرار فذس سعر الصرف و المستوى العام ل سعار . مصدر اساسس لتمويذل تجذارة القطذاع الخذاص واشذباع الطلذب المحلس على السلع والخدماة. العمل على تقليل اللجوة بين سعر الصرف الرسمس والموازي وبمذا يذذنع ؤ علذى تحسذذن قيمذة العملذذة ,اذ يلضذس االخيذذر الذذى تحقيذذق اسذذتقرارا سذذعريا بشذذ ل نسذذبس ,ويعذذد حاتذذنة للنمذذو االقتصذذذادي وكابحذذذا لذذذدور التوقعذذذاة التضذذذخمية التذذذس دالمذذذا جلبذذذت الذذذارا سذذذلبية لالقتصذذذاد العراقذذذس سذذذابقا واالقتصذذذاداة االخرى(التجربة المصرية حاليا). تذذذوفير العملذذذة االجنبيذذذة للمصذذذارف وبمذذذا يم نهذذذا مذذذن فذذذتح االعتماداة المستندي والتحويل المالس بالعملة االجنبية.
تعذذذد النافذذذذة عمليذذذا جذذذزءا مذذذن عمليذذذاة السذذذول الملتوحذذذة, وتنفيميذذا تعذذد قسذذما فذذس مديريذذة العمليذذاة الماليذذة للبنذذك المركذذزي العراقس. رابعا :مفهوم سعر الصرف سذذعر الصذذرف ذذو عذذدد الوحذذداة مذذن عمل ذ معين ذ الواجذذب دفعها للحصول علذى وحذدة واحذدة مذن عملذة اخذرى ,كمذا يعذرف ايضا بأن لمن الوحدة الواحدة مذن عملذة معينذة فذس شذ ل وحذداة من العملة الودنية ,ويرى اخرون بأنذ لمذن الوحذدة الواحذدة مذن العملذذذة الودنيذذذة فذذذس شذذذ ل وحذذذداة مذذذن عملذذذة اجنبيذذذة معينذذذة (الطذذا ر,)96 :7112,اي نسذذبة مبادلذذة عملتذذين فلحذذدى العملتذذين تعتبر سلعة و العملذة األخذرى تعتبذر لمذن لهذا ويعذرف أيضذا بأنذ
ذلذذك المعذذدل الذذذي يذذتم علذذى أساس ذ تبذذادل عملذذة دولذذة مذذا ببقيذذة عمالة دول العالم (.بوخاري)171 :7111, و نا نوعان من تعامالة سعر الصرف ما : أ .المعامالة اللوريذة او العاجلذة ,اذ تذؤلر فذورا خذالل يذومين فس االقل على تبادل العملذة والودائذع المصذرفية وتذدعى سذعر الصرف العاجل. ا .المعذذامالة ا جلذذة تضذذمن تبذذادل العملذذة والودائذذع المصذذرفية خذالل تذذاريخ محذدد فذذس المسذتقبل ,بالتذذالس فذأن سذذعر الصذذرف العاجل و سعر الصرف الخذاص بالمعذامالة العاجلذة وسذعر الصذذذذرف االجذذذذل ذذذذو سذذذذعر الصذذذذرف للمعذذذذامالة ا جلذذذذة () Mishikn,2009,424 خامسا :انواع سعر الصرف يت ون سعر الصرف من عدة انواع منها : أ .سعر الصرف االسمس يمثذذذل سذذذعر عملذذذ معينذذذة بداللذذذة عملذذذة اخذذذرى او سذذذلة مذذذن العمذذذالة ,ويعتمذذذد علذذذى االسذذذعار الجاريذذذة ,وال يأخذذذذ بالحسذذذبان مستوى التضخم ,بعبارة اخرى سعر الصذرف االسذمس يعبذر عذن القيمذة االسذمية للعملذة وال يع ذؤ قوتهذا الشذرائية ( Hubbard , .)2012 :569-570 ا .سعر الصرف التوازنس و السعر الذي يتناسب مع توازن االقتصاد ال لس ,وان سذعر الصرف عند التوازن يمثل توازن دائم لميذزان المذدفوعاة عنذدما ينمو االقتصاد بمعدل دبيعذس ,اي ان سذعر الصذرف الذذي يسذود فذذس بي ذذة اقتصذذادية غيذذر مختلذذة .ان الصذذدماة االسذذمية(النقدية) المؤقتذذة تذذؤلر علذذى سذذعر الصذذرف الحقيقذذس وتبعذذده عذذن مسذذتواه التذذذوازنس ,باإلتذذذذافة الذذذذى ان الصذذذدماة الحقيقيذذذذة تذذذذؤلر علذذذذى المستوى التوازنس .لهذا فأن من الضذروري تحديذد ذذا المسذتوى التوازنس ومن لم تلسير مجراه ,ويعتمد تحديده علذى معرفذ كيليذ تلير سعر الصرف الحر مع تلير الوتع االقتصادي. .سعر الصرف الحقيقس و عدد الوحذداة مذن السذلع المسذتوردة ال افيذة لشذراء وحذدة واحدة من السلع المحلية ,وبالتالس يقيؤ القدرة على المنافسة و و يخذذذذدم المسذذذذتثمرين فذذذذس اتخذذذذاذ قذذذذراراتهم فمذذذذثال ارتلذذذذاع عائذذذذد الصذذادراة بذذالتزامن مذذع ارتلذذاع ت ذذالي انتذذا المذذواد المصذذدرة بذنلؤ المعذدل ال يذذدفع الذى التل يذر فذس زيذادة الصذادراة الن ذذذا االرتلاع فس العوائد لم يذؤدي الذى اي تليذر فذس اربذاح المصذدرين وان ارتلعذذذت ايذذذراداتهم االسذذذمية بنسذذذبة عاليذذذة ,فسذذذعر الصذذذرف الحقيقذذس ذذو سذذعر صذذرف اسذذمس معذذدل بذذالرقم القياسذذس المقذذارن
136
مهدي وعبد الحسن .مجلة المثنى للعلوم االدارية واالقتصادية .المجلد ( )9العدد (126-133 )7119( – )1 ل سعار وعلية يهتم ذا السعر بتألير التضخم على سعر الصرف االجنبس لدولة ما(الحسن.)62-63 :7112,
ان التعريذذ االكثذذر شذذيوعا لسذذعر الصذذرف الحقيقذذس ذذو سذذعر الصرف االسمس مطروحا من معدل التضخمChinn , 2006: (. . )1
ش ل ( )3احتساا سعر الصرف الحقيقس
المصدر :من عمل الباحثة باالعتماد على مصادر متعددة د .سعر الصرف النقدي او (اللوري) تعد عملية الصذرف نقذدا اذا كذان تسذليم واسذتالم العمذالة يذتم فذذور ابذذرام عقذذد الصذذرف ,مطبقذذين سذذعر الصذذرف السذذائد لحفذذة ابذذرام العقذذد ,وفذذس الحقيقذذة قذذد تمتذذد فتذذرة الصذذرف نقذذدا للايذذة 28 ساعة من ابرام العقد ,تجدر االشارة نذا ان سذعر الصذرف يتليذر باستمرار خالل اليوم تبعا لعوامل العرم والطلب فس السذول ,اذ يقذوم وكذالء الصذرف بذلبالا زبذائنهم بهذذه االسذعار والعمذل علذذى تنليذ اوامر م فيما يتعلق بعملياة الصرف. ه .سعر الصرف االجل ان السول االجل للعمالة يتيح لمنشآة االعمذال اغذالل سذعر الصرف ويطلق علي السعر االجل ,الذي بموجبة يتم شذراء وبيذع العملة فس المستقبل ,ان العقد االجل يعين مقذدارا مذن عملذة معينذة يتم" شرائها او بيعها من قبل منشذ اة االعمذال بذأي لحفذة زمنيذة محذذذددة وبسذذذعر صذذذرف محذذذدد ,وان المصذذذارف التجاريذذذة تقذذذدم خذذدماتها لمنشذذآة االعمذذال التذذس ترغذذب بذذالعقود ا جلذذة ,منش ذ اة االعمذذال بش ذ ل عذذام تسذذتخدم السذذول االجذذل لتحذذويى التسذذديداة المستقبلية التس تتوقع دفعها او استالمها بالعملذة االجنبيذة ,وتتبذاين سيولة السول االجل ما بين العمالة(النحال.)37-31 :7116,
سادسا :العوامل المؤثرة على سعر الصرف نا عوامل عديدة تؤلر على سعر الصرف منها : أ .العوامل االقتصادية (حيدوسس)2 -6 :7116, .1اسعار اللائدة ان حركذة ر و االمذذوال الدوليذة وانتقالهذذا مذا بذذين االقتصذذاد الدولس انما تتحر بحثا عن اللائذدة فالبلذد الذذي ترتلذع فيذ اسذعار اللائذذدة الحقيقيذذة عذذن بقيذذة الذذدول فذذان ذلذذك يشذذجع ر و االمذذوال علذذى االنتقذذال اليهذذا ممذذا يعنذذس زيذذادة عذذرم العملذذة االجنبيذذة فذذس الداخل وبالتالس تد ور سعر صرفها. .7عرم النقد يذذرى ال السذذيك مذذن خذذالل النفريذذة ال ميذذة للنقذذود ,بذذان نذذا عالقة قائمة بين كمية النقود والمستوى العام ل سعار ,وقد اكذدة المدرسذذة النقديذذة بزعامذذة فريذذدمان علذذى ا ميذذة النقذذد وفذذس التذذألير على المستوى العام ل سعار. .3ميزان المدفوعاة ان العالقة بين ميزان المدفوعاة وسعر الصرف ليؤ احادية االتجاه ,بل ان ميزان المدفوعاة يؤلر علذى سذعر الصذرف ,وان سعر الصرف يولر على ميزان المدفوعاة اي ان العالقة تبادلي ,
132
مهدي وعبد الحسن .مجلة المثنى للعلوم االدارية واالقتصادية .المجلد ( )9العدد (126-133 )7119( – )1 فلس حالة وجود عجز فس ميزان المدفوعاة لبلد معين ,يؤدي ذلك الى زيادة دلبذ علذى العملذة االجنبيذة لسذد ذلذك العجذز ,وبالمقابذل انخل ذام دلذذب االجانذذب علذذى عملت ذ المحليذذة ,ممذذا يذذنع ؤ علذذى تد ور سعر الصرف لعملة ذلك البلد ,وبذالع ؤ فذس حالذة حذدو فائض فس ميزان المدفوعاة. ا .العوامل االخرى نذا عوامذل اخذذرى ال تقذل ا ميذة عذذن العوامذل االقتصذذادية ومن ذه العوامل ). (Shenkar , 2014: 310 .1االتطراباة والحروا تلعذذب االتذذطراباة السياسذذية والحذذروا المختللذذة دور كبيذذر فذذس التذذألير علذذى سذذعر الصذذرف وذلذذك مذذن خذذالل تألير ذذا علذذى الوتذذذع االقتصذذذادي للبلذذذد بصذذذورة عامذذذة ,اذ تتذذذألر بذذذ معفذذذم القطاعذذاة االقتصذذادية السذذيما القطذذاع الصذذناعس وقطذذاع التجذذارة الخارجية ,وبالتالس فان اقتصاد البلد ي ون فذس وتذع حذر نسذبيا ويلقد الثقة بعملة البلد جراء ارتلاع معدالة التضخم. .7االشاعاة واالخبار تعد من المؤلراة السريعة علذى سذعر الصذرف بلذض النفذر عن درجة صحتها ,اذ انها تعمل على رفذع او خلذض قيمذة العملذة لمدة قصيرة لم ما تلبم ان تعود قيمة العملة الى وتذعها الطبيعذس بعد زوال الر االشاعة او الخبر ,وان سذرعة تذألر سذعر الصذرف بتلذذذك االشذذذاعاة تعتمذذذد علذذذى مذذذدى تجذذذاوا قذذذوى السذذذول تبعذذذا الستجاباة المتعاملين في . ثامنا :خصائص سعر الصرف بعذذذد التطذذذرل لسذذذعر الصذذذرف علذذذى انذذذ عمليذذذ تعامذذذل بذذذين ح ومذذاة الذذدول المختللذذة لذذذا فذذأن ذذذه العمليذذة تخضذذع لمع ذايير وخصائ منها: أ .التح يم تعنذذس ذذذه الخاصذذية وجذذود دذذرف لالذذم فذذس العمليذذة بهذذدف تحقيذذق الذذربح ,فمذذثال عنذذد تحويذذل الذذدينار العراقذذس الذذى الذذدر م االمذاراتس البذد مذن وجذود دذذرف لالذم ذو اليذورو ,اذ يذتم شذذراء العملذذة فذذس السذذول التذذس ي ذذون فيهذذا السذذعر منخلضذذا وبيعهذذا فذذس السول التس ي ذون فيهذا السذعر مرتلعذا .ويوجذد فذس ذذه الخاصذية انذذواع للتح ذذيم فيمذذا يتعلذذق بتبذذادل العمذذالة ويم ذذن تحديذذد ذذذه االنواع بما يأتس( :يونؤ)718 :7112, .1عملياة التح يم المباشر :س العملية التس تتولد نتيجة المقارنة بين سعر عملة معينة بداللة عملذة اخذرى فذس مركذزين مذاليين مختللين.
.7عملياة التح يم الليذر مباشذر :ذذا النذوع يفهذر نتيجذة وجذود لذذذال عمذذذالة ,اذ ال ت ذذذون احذذذدى ذذذذه العمذذذالة مسذذذتعارة مباشرة لداللة احدى العملتين االخر يتين ل نها مستعارة بداللذة عملة لابتة. .3عمليذذاة التح ذذيم علذذى معذذدالة اللائذذدة :ينشذذا ذذذا النذذوع مذذن التح يم عندما ي ون نا فرل فس معدالة اللائذدة علذى عملذة معينة فس مركزيين ماليين مختللين. ا .المضاربة ت ذذون المضذذاربة مذذن اجذذل تحقيذذق الذذربح ,وت ذذون امذذا علذذى ارتلذذاع االسذذعار او انخلاتذذها ,اذ يحقذذق المضذذاربون الذذربح مذذن خالل التنبؤ بتليراة اسعار الصرف من اسعار العمالة المختللة فس المستقبل ويجدون السول ا جلة وسيلة لتحقيق عمليذاتهم .فمذن خالل عملية المضاربة ي ون التعرم المباشر ألخطار الصرف, اذ يطلذذذذق علذذذذى المضذذذذارا الذذذذذي يتوقذذذذع ارتلذذذذاع قيمذذذذة العملذذذذة بالمضارا على الصذعود ,امذا الذذي يتوقذع انخلذام قيمذة العملذة يطلق علية بالمضارا على الهبود. .التلطية تتم التلطية عن دريق اللجذوء الذى عمليذاة الصذرف االجذل, لتلادي االخطار الناتجة عذن التقلبذاة فذس سذعر الصذرف ,اذ يلهذم من ذه الخاصية ان على المتعاملين فس التجارة الخارجية اللجوء الى عملياة الصرف االجل للحد من اخطذار الصذرف علذى قيمذة عوائد م من خالل مدفوعاتهم بالعملة الصعبة المتأتية من صلقاة التجارة الخارجية(.زيان )71-77 :7117 , االطار العملي .1مبيعاة البنك المركزي يوتذذذذح جذذذذدول ( )1مبيعذذذذاة ومشذذذذترياة البنذذذذك المركذذذذزي العراقس من الذدوالر للمذدة( )2004-2016اذ بللذت نسذبة مبيعاتذ الذذى مشذذتريات للمذذدة اعذذاله ( ,)%91.2اي ان اغلذذب مشذذترياة البنك المركزي تباع عن دريق النافذذة .امذا اعلذى مبيعذاة ف انذت فذذذذذذس عذذذذذذام 2013اذ بللذذذذذذت حذذذذذذوالس( )23731مليذذذذذذون دوالر وبنسذذبة .%89.8اذ نالحذذا ان مبيعاتذذة خذذالل عذذام 7112بللذذت ( )6118مليون دوالر ,وارتلعت الى( )11263مليون دوالر عام ,7112واسذذتمرة باالرتلذذاع لتصذذل الذذى( )23731مليذذون دوالر عذذام 7113وبنسذذبة المبيعذذاة الذذى المشذذترياة , %89.8وبعذذد ا انخلضذذذت عذذذام 7112الذذذى( )21278مليذذذون دينذذذار واسذذذتمرة باالنخلام لتصل الى ( )33.224مليون دينار عام 7116 .7مشترياة البنك المركزي يشذذير جذذدول ( )1الذذى ارتلذذاع مشذذترياة البنذذك المركذذزي مذذن الذذذدوالر مذذذن وزارة الماليذذذة منذذذذ بدايذذذة عمذذذل النافذذذذة اذ بللذذذت
138
مهدي وعبد الحسن .مجلة المثنى للعلوم االدارية واالقتصادية .المجلد ( )9العدد (126-133 )7119( – )1 ( )10352مليون دوالر عذام 2004حتذى وصذلت ألعلذى مسذتوى لها عام 2013وبواقع) )67111مليون دوالر لتذنخلض فذس عذام 2014الذذى مذذا يقذذارا) )22212مليذذون دوالر بسذذبب انخلذذام
االيراداة النلطيذة الناجمذة عذن انخلذام اسذعار الذنلى واسذتمرة باالنخلام لتصل بعد ا الى) ) 25653مليون دوالر عام 2016
جدول ( )1مبيعاة ومشترياة البنك المركزي من الدوالر للمده( )7116 -7112مليون دوالر نسبة المبيعاة الى المشترياة
السنواة
المشترياة
المبيعاة)نقدا ,حوالة)
اللرل
2004
10352
6008
4344
58,03
2005
14854
10463
4391
70,43
2006
16800
11175
5625
66,51
2007
26700
15980
10720
59,85
2008
45500
25869
19631
56,85
2009
23000
33991
-10992
147,79
2010
41000
36171
4829
88,22
2011
51000
39798
11202
78,03
2012
57000
48650
8350
85,35
2013
62000
53231
8269
89,80
2014
47515
51728
-2713
114,62
2015
32450
44304
-11854
136,53
2016
25653
33524
-7871
130,68
المجموع
453824
416075
37749
91.2
%
المصدر -1:البنك المركزي العراقس ,دائرة االحصذاء واالبحذا , النشراة السنوية ,التقارير االقتصادية
-7العمود( )3و( )2من عمل الباحثة.
الجدول ( )7سعر صرف الدينار العراقس مقابل الدوالر للمدة ( )7116-7112مليار دينار السنواة
سعر الصرف فس السول الرسمس
معدل النمو%
سعر الصرف فس السول الموازي
معدل النمو%
2004
1453
-----
1223
-----
2005
1469
1.1
1227
1.3
2006
1262
-0.1
1222
0.2
2007
1722
-14.5
1762
-14.1
139
مهدي وعبد الحسن .مجلة المثنى للعلوم االدارية واالقتصادية .المجلد ( )9العدد (126-133 )7119( – )1 2008
1193
-4.9
1713
-5.051
2009
1121
-1.9
1187
-1.7
2010
1121
0
2118
332.9
2011
1121
0
1196
-76.6
2012
1166
-0.3
1733
3.09
2013
1166
0
1737
-0.08
2014
1166
0
1712
-1.4
2015
1162
0.08
1722
2.7
2016
1191
1.9
1722
2.2
المصدر :البنك المركزي العراقس ,النشراة السنوية ,دائرة البحم واالحصاء. .3معدل النمو من عمل الباحثة سا م مزاد العملذة االجنبيذة فذس انخلذام سذعر الصذرف مذن ( )1223دينذذذار\ دوالر عذذذام 7112الذذذى ) )1170دينذذذار\ دوالر عام 2009وبمعدل نمو( (%-1.9ومذن لذم اسذتقر تقريبذا مذن عذام 2010الذذى عذذام 2015اذ كذذان معذذدل النمذذو صذذلرا او قريذذب للصلر ,وتذبذا بين( )1166دينار\ دوالر الى ( ) 1170دينار\ دوالر للمدة اعاله وفس عام 2016تم تعديل سذعر صذرف الذدينار العراقس تجاه الدوالر االمري س فس البنك المركزي عبر نافذة بيذع وشذذراء العملذذة االجنبيذذة الذذى( )1190دينذذار عراقذذس ل ذذل دوالر امري ذذذس وبمعذذذدل نمذذذو( )%1.9فيمذذذا بلذذذص سذذذعر صذذذرف الذذذدينار العراقس اتجاه الدوالر االمري س فس السول المحلية( )1275دينار ل ل دوالر امري س وبمعذدل نمذو ( )%7.7بعذد ان كذان ((1223 دينار ل ذل دوالر امري ذس عذام 7112كمذا يشذير اليذ جذدول رقذم ( .)7اذ يالحا من خالل جدول( )7نا نذوع مذن االسذتقرار فذس اسعار الصرف الرسمية فس سذنة ( ( 7116-7112-7112اذ بلذص سذذذعر الصذذذرف لتلذذذك السذذذنواة ( (1262-1269-1223دينذذذار\ دوالر علذذى التذذوالس ل ذذن بعذذد ذلذذك شذذهد سذذعر الصذذرف الرسذذمس انخلاتا ملحوسا فس سنة ( )2007اذ بلص سعر الصرف ()1255
دينذذار\ دوالر وحقذذق انتفذذام واسذذتقرار للايذذة سذذنة( )2015اذ بلذذص متوسى سعر الصرف لتلك اللترة (.)1251 التحليل القياسي اوال :تحليل االستقرارية تحليذذل اسذذتقرارية السلسذذة الزمنيذذة لنافذذذة بيذذع العملذذة االجنبيذذة وسعر الصرف فس العرال للمدة ,7116-7112وذلذك مذن خذالل تحليل جذ ر الوحدة ,فضال عذن اللجذوء الذى تحليذل دالذة االرتبذاد الذاتس ال لية والجزئية لبيان خلو السالسل مذن معذامالة االرتبذاد الذاتيذذة وحسذذب تحليذذل اختبذذار , Correlogramامذذا االختبذذار االخر الخاص بتحليل ال ش عن االتجذاه العذام للسالسذل الزمنيذة فذذذذذذتم االعتمذذذذذذاد علذذذذذذى اختبذذذذذذار ( )Phillips Peronواختبذذذذذذار ()Dickey-Fuller .1تذذم تحويذذل بيانذذاة نافذذذة بيذذع العملذذة وسذذعر الصذذرف الذذى ربذذع سنوية بدال من البياناة السنوية من اجل الحصول علذى دوال ذاة معنوية احصائية باسذتخدام برنذامل E-Viewsوحسذب الجدول االتس:
السنواة
سعر الصرف
المبيعاة SAR
2004Q1
1442.375
5004.7738
2004Q2
1450.125
7720.9374
2004Q3
1456.875
10087.706
2004Q4
1462.625
12105.079
121
مهدي وعبد الحسن .مجلة المثنى للعلوم االدارية واالقتصادية .المجلد ( )9العدد (126-133 )7119( – )1 2005Q1
1467.375
13773.057
2005Q2
1471.125
15091.64
2005Q3
1473.875
16060.827
2005Q4
1475.625
16680.62
2006Q1
1506.8438
15658.475
2006Q2
1494.4063
16096.494
2006Q3
1468.7813
16702.134
2006Q4
1429.9688
17475.397
2007Q1
1322.5
17724.364
2007Q2
1279.5
19109.636
2007Q3
1245.5
20939.296
2007Q4
1220.5
23213.345
2008Q1
1220.2813
27326.81
2008Q2
1206.9688
29931.624
2008Q3
1196.3438
32422.814
2008Q4
1188.4063
34800.38
2009Q1
571.59375
15547.261
2009Q2
813.65625
26304.406
2009Q3
1303.0313
45554.752
2009Q4
2039.7188
73298.3
2010Q1
4869.8125
174904.27
2010Q2
5362.6875
193486.53
2010Q3
5364.4375
194414.31
2010Q4
4875.0625
177687.6
2011Q1
2048.1563
75746.476
2011Q2
1315.0938
50734.772
2011Q3
829.46875
35092.556
2011Q4
591.28125
28819.828
121
مهدي وعبد الحسن .مجلة المثنى للعلوم االدارية واالقتصادية .المجلد ( )9العدد (126-133 )7119( – )1 2012Q1
1225.0625
56401.544
2012Q2
1231.9375
59073.81
2012Q3
1236.4375
61321.583
2012Q4
1238.5625
63144.863
2013Q1
1235.0313
64791.467
2013Q2
1233.7188
65666.631
2013Q3
1231.3438
66018.174
2013Q4
1227.9063
65846.095
2014Q1
1212.7813
64586.327
2014Q2
1211.4688
63592.633
2014Q3
1213.3438
62300.945
2014Q4
1218.4063
60711.263
2015Q1
1235.4063
58852.553
2015Q2
1243.3438
56655.296
2015Q3
1250.9688
54148.46
2015Q4
1258.2813
51332.043
2016Q1
1265.2813
48206.046
2016Q2
1271.9688
44770.469
2016Q3
1278.3438
41025.311
2016Q4
1284.4063
36970.574
المصدر :من عمل الباحثة باالعتماد على برناملE-Views .1تحليل دالة االرتباداة الجزئية وال لية
أ .سعر الصرف
تم اخضاع البياناة الخاصة بالمتليراة قيد البحم و س :
يتضح من خالل النتائل التذس تذم الحصذول عليهذا ان السلسذلة الزمنيذذذة خاليذذذة مذذذن معذذذامالة االرتبذذذاد الذذذذاتس ,اذ ان اسذذذتقرار السلسذذلة يتطلذذب ان ي ذذون معامذذل االرتبذذاد مسذذاوي للصذذلر او ال يختل جو ريا عن الصلر ,بعبارة اخرى ان يقع معامل االرتباد الذذذذذاتس بذذذذين( ,)-1 ,1ويم ذذذذن مالحفذذذذة ان القذذذذيم داخذذذذل حذذذذدود الثقة(_ )1,1و ذس تقتذرا مذن الصذلر اي ان عالقذة القذيم الحاليذة مع القيم السابقة لتخلذ 72سذنة اخذذة مسذاران تنازليذان ,اذ تبذدأ ا %83لذذم تذذنخلض بش ذ ل تذذدريجس لتصذذل الذذى %2حسذذب دالذذة االرتبذذذاد ال ليذذذة ACفذذذس اللتذذذرة االخيذذذرة ,وكذذذذلك تشذذذير دالذذذة االرتبادذذاة الجزئيذذة PACالذذى تذذوزع القذذيم بش ذ ل مقذذارا الذذى
المتليراة التابعة سعر الصرف
EX
المتلير المستقل مبيعاة النافذة
SAR
وقذذذذد تذذذذم الحصذذذذول علذذذذى النتذذذذائل باالعتمذذذذاد علذذذذى اختبذذذذار Correlegramوكما ياتس :
127
مهدي وعبد الحسن .مجلة المثنى للعلوم االدارية واالقتصادية .المجلد ( )9العدد (126-133 )7119( – )1 الصلر ,اذ كانت فس بداية اللتذرة ا ( )%83الذى ان وصذلت فذس نهاية اللترة الذى ( ,)%3ولالسذتدالل بجو ريذة الدالذة مذن الناحيذة االحصذذائية نلجذذأ الذذى اختبذذار Q-Statمذذن خذذالل مقارنذذة قذذيم Q- Statالباللذذة 28والتذذس اسهذذرة بانهذذا اكبذذر مذذن القذذيم المحتسذذبة
الختبار كاي س وير ×7الباللة 9.88عند مسذتوى معنويذة %92 وبذلك نقبل اللرتذية البديلذة الدالذة علذى عذدم وجذود ارتبذاد بذين القيم السابقة والالحقة. Date: 08/11/18 Tim e: 09:10 Sam ple: 2004Q1 2016Q4 Included obs ervations : 52
Prob
Q-Stat
0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000
38.311 54.442 56.414 57.443 60.917 64.970 67.771 69.022 69.959 70.776 71.590 72.442 73.153 73.713 74.141 74.474 74.780 75.092 75.435 75.824 76.309 76.879 77.486 78.047
PAC 0.834 -0.52... -0.26... -0.10... 0.539 -0.43... -0.16... -0.02... 0.359 -0.34... -0.11... -0.00... 0.246 -0.26... -0.09... -0.00... 0.135 -0.17... -0.08... -0.02... -0.04... -0.01... -0.04... -0.03...
AC 0.834 0.536 0.186 -0.13... -0.24... -0.25... -0.21... -0.14... -0.12... -0.111 -0.10... -0.11... -0.09... -0.08... -0.07... -0.06... -0.06... -0.06... -0.06... -0.06... -0.07... -0.07... -0.07... -0.07...
Partial Correlation
Autocorrelation
1 2 3 4 5 6 7 8 9 1... 1... 1... 1... 1... 1... 1... 1... 1... 1... 2... 2... 2... 2... 2...
ا .المبيعاة
الجدول من عمل الباحثة باالعتماد على برنامل E-Views
بذذأجراء االختبذذار المعتمذذد فذذس المتليذذراة السذذابقة تذذم التوصذذل الى النتائل وحسب الجدول ادناه الى : Date: 08/11/18 Tim e: 09:18 Sam ple: 2004Q1 2016Q4 Included obs ervations : 52 Prob
Q-Stat
0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000 0.000
41.268 63.842 71.449 72.283 72.341 72.349 72.428 72.803 73.160 73.397 73.486 73.489 73.506 73.609 73.871 74.364 75.144 76.299 77.950 80.280 84.103 89.841 97.598 106.90
PAC 0.866 -0.46... -0.19... -0.02... 0.514 -0.28... -0.10... 0.011 0.192 -0.09... -0.05... -0.01... -0.02... 0.004 -0.02... -0.03... -0.07... -0.01... -0.04... -0.06... -0.20... 0.028 -0.00... -0.02...
AC 0.866 0.634 0.364 0.119 0.031 0.011 0.036 0.077 0.074 0.060 0.036 0.007 -0.01... -0.03... -0.05... -0.07... -0.09... -0.11... -0.13... -0.16... -0.20... -0.24... -0.28... -0.30...
Partial Correlation
Autocorrelation
1 2 3 4 5 6 7 8 9 1... 1... 1... 1... 1... 1... 1... 1... 1... 1... 2... 2... 2... 2... 2...
الجذذذدول مذذذن عمذذذل الباحثذذذة باالعتمذذذاد علذذذى برنذذذامل E-Views توتذذذح النتذذذائل اعذذذاله بعذذذدم وجذذذود ارتبذذذاد بذذذين القذذذيم السذذذابقة والالحقة من خالل االعتماد علذى دالذة االرتبذاد ال ليذة والجزئيذة اذ اتخذة مسارا تنازليذا ,فضذال عذن مقارنذة قذيم اختبذار Q-Stat
الباللة 116بتأخر 72سنة بانها اكبر من قيم اختبار كاي سذ وير الباللة 72عند مستوى معنوية .%92
123
مهدي وعبد الحسن .مجلة المثنى للعلوم االدارية واالقتصادية .المجلد ( )9العدد (126-133 )7119( – )1 ثانيا :اختبار Dickey-Fuller تم االعتماد على ذا االختبار لل شذ عذن عذدم وجذود اتجذاه زمنس بين قيم السالسل الزمنية للمتليراة قيد البحم اذ تم اللجذوء الى اختبار دي س -فذوللر باالعتمذاد علذى البرنذامل االحصذائس E-
,Views V8وبعذذد ان تذذم اجذذراء االختبذذار للسالسذذل الزمنيذذذة للمتليراة بأنها غير مستقرة عن المسذتوى ومذع اللذرل االول مذع جميع الحدود لذذا تذم اعذادة االختبذار بعذد اخذذ اللذرل الثذانس ( ) II وأسهرة النتائل االتس:
جدول ( )3نتائل اختبار االستقرارية Dickey-Fuller المتليراة
القذذذذذذذذذذذذذذذذذذيم القيم الجدولية المحتسبة %2 %1
Prob %11
)EX(II
-4.333
-3.592
-2.931
-2.603
0.001
)SAR(II
-4.285
-3.596
-2.933
-2.604
0.0015
المصدر :من عمل الباحثة باالعتماد على نتائل البرنامل االحصائس يتضذذح مذذن بيانذذاة الجذذدول ( )3ان السلسذذلة الزمنيذذة مسذذتقرة اي عدم وجود جذر وحدة حسب اختبذار دي ذس -فذوللر ,اذ ان عنذد مقارنذذة القذذيم المحتسذذبة عنذذد مسذذتوى معنويذذة )(1%, 5%,10% يتبذذذين انهذذذا اقذذذل مذذذن قيمهذذذا الجدوليذذذة حيذذذم ان القذذذيم الجدوليذذذة تجذذاوزة المحتسذذبة لذذذا نذذرفض اللرتذذية العذذدم ونقبذذل اللرتذذية البديلذذذة الدالذذذ ة علذذذى اسذذذتقرارية قذذذيم السلسذذذلة الزمنيذذذة لجميذذذع المتليذذذراة قيذذذد البحذذذم ,اذ نالحذذذا ان القيمذذذة المحتسذذذبة للسذذذعر الصذذرف اصذذلر مذذن القذذيم الجدوليذذة عنذذد المسذذتوياة المبين ذة فذذس الجدول وكذلك بقية القيم لذا نح م على استقرارية السلسلة الزمنية و ذا ما البتت االحتمالية التس كانت مستوى معنوية ,%1وبالتذالس فهس صالحة ان تدخل نموذ انحدار.
رابعا :اختبارات النموذج
ثالثا :بناء نموذج انحدار اثر مبيعات النافذة على سعر الصرف
أ .االختباراة االقتصادية
بعذذد مرحلذذة التوصذذي وحسذذب دريقذذة المربعذذاة الصذذلرى االعتياديذة ( )Ordinary Least Squaresو ذس افضذل دريقذة تقديريذذذذة غيذذذذر متحيذذذذزة وذلذذذذك باسذذذذتخدام البرنذذذذامل اإلحصذذذذائس ,Minitab v14وبعد اجراء االختبار تم التوصل الى االتس :
Coef
Predictor
دلذذت اشذذاراة المعلمذذاة المقذذدرة علذذى توافذذق اشذذاراة تلذذك المعلماة مع منطق النفرية االقتصذادية اي ان العالقذة بذين سذعر الصرف والمبيعاة عالقة دردي فبزيادة المبيعذاة بوحذدة واحذدة سوف يزداد سذعر الصذرف ( ,)0.0275اذ يقذوم البنذك المركذزي بالذدفاع عذن سذذعر الصذرف مذذن خذالل نافذذة بيذذع العملذة مسذذتخدمان بذذذلك االحتياديذذاة الدوليذذة المتذذوفرة لديذ كمذذا يحذذاول مذذن خذذالل المبيعاة المحاففة على قيمة الدينار العراقس ال سيما وان القطذاع الخاص تعي وبالتذالس زيذادة االسذتيراداة التذس تتطلذب المزيذد مذذن العملذذة االجنبيذذة فذذلذا لذذم يقذذوم البنذذك المركذذزي ببيذذع العملذذة الصعبة سوف يذؤدي ذلذك انخلذام قيمذة العملذة المحليذة وبالتذالس ارتلاع التضخم .
-42.45
Constant
ا .االختباراة اإلحصائية .1معامذذل التحديذذد (Coefficient of Determination )R2 فسذر معامذل التحديذد مذا يقذارا 99%مذن اجمذالس التليذراة
Regression Analysis: 2D EX versus 2D SAR The regression equation is 2D EX = - 42.5 + 00275 2D SAR. 50 cases used, 2 cases contain missing values P
T
SE Coef
17.08 -2.49 0.016
0.0274684 0.0004578 59.99 0.000
2D SAR
S = 120.689 R-Sq = 98.7% R-Sq(adj) = 98.7% Analysis of Variance P
F
MS
SS
DF
1 52427299 52427299 599.31 14566
699165
Source Regression 0.000
Residual Error 48
49 53126463
Total
122
مهدي وعبد الحسن .مجلة المثنى للعلوم االدارية واالقتصادية .المجلد ( )9العدد (126-133 )7119( – )1 الحاصلة فس المتلير التابع EXامذا %1فتعذود الذى متليذراة اخرى خارجية لم تدخل فس النموذ . .7اختبار معامل التحديد ( ) R 2 Adjusted Coefficient of Determination يشير ذا االختبار الى الحذد االعلذى المسذموح لبيذان التليذراة الحاصلة فس معامل التحديد اذ ان اعادة االختبار لن تعطس اتافة الى القوة التلسيرية وربما تنخلض مع اعادة ت رار المحاولة ,وقذد دلت على القوة التنبؤية العالية للنموذ بـ . %98 .3اختبذار ) :(tيتضذح مذن خذالل مقارنذة * tمذع tالجدوليذة ان المحتسبة( )61و س اكبر من مثيلتها الجدولية وبدرجة حريذة n-kوعند مستوى معنوية : 1% = 2.39 = 1.62 5% 10%= 1.29 نجد بأنها (* )tاكبر مذن القذيم الجدوليذة عنذد مسذتوى معنويذة %1,%2 ,%11لذا نقبل اللرم البديل H1 :bi 0ونرفض فرم العدم H 0 :bi 0يدل على معنوية معلماة النموذ . .2اختبذذار : F- Testمذذن خذذالل النتذذائل التذذس تذذم التوصذذل اليهذذا تشذذذذير الذذذذى تجذذذذاوز القذذذذيم المحتسذذذذبة الختبذذذذار (* )Fوالتذذذذس بللت 599.مع القيمة الجدولية عند مستوى معنوية : 1%= 5.18 5%= 3.23
نجذذد أن F*< Fلذذذا نقبذذل اللرتذذية البديلذذة H1 :bi 0 ونرفض فرم العدم
H 0 :bi 0الدالذذذذذذة علذذذذذذى جو ريذذذذذذة
المعالم المقدرة للنموذ ك ل ,وبالتذالس توفيذق الباحذم فذس اختيذار المتليراة. االستنتاجات .1استطاعت نافذة بيع العملة االجنبية تحقيق االستقرار فس سعر صرف الدينار العراقس خالل مدة البحم ,ول ذن علذى حسذاا استنزاف االحتيادياة االجنبية لدى البنك المركزي العراقس .7إن آلية نافذة العملة اتبعتها العديد من الذدول التذس تمذر بمرحلذة انتقاليذة ,والعذرال واحذذد مذن تلذك الذذدول وذلذك لحاجذة السذذول المحلية للعملة الصعبة من اجل تالفس حالذة الذدولره واالسذعار
التضذذخمية الخياليذذة للعملذذة الصذذعبة ,كمذذا حذذد فذذس العهذذود السابقة السيما عهد التسعيناة. .3ارتبطذذت مبيعذذاة الذذدوالر بعالقذذة درديذذة مذذع سذذعر صذذرف الدينار العراقس وكانت االختباراة ذاة معنوية احصائية. التوصيات .1ربى سعر صرف العملة المحلية بحركة التجارة بش ل رئيسس وذلك لتألير حركة التجارة على قيمة العملة بش ل عذام ,اذ ان نا فجوه بين حركة التجارة فس العرال وتحديد قيمذة الذدينار العراقس فس البنك المركزي. .7الحذذد مذذن سذذا رة اسذذتنزاف االحتيادذذاة مذذن العملذذة الصذذعبة وتذذرورة ايجذذاد بذذدائل تنمويذذة اخذذرى لتذذوفير العملذذة الصذذعبة وسد الطلب المتزايد عليها. .3حصر منح االعتماداة المستندية لشعبة االعتمذاداة فذس البنذك المركذذزي حصذذرا للحذذد مذذن سذذا رة اسذذتنزاف العملذذة االجنبيذذة الصعبة باالعتماداة المزيلة. المصادر اوال :المصادر العربية زيذذان .)7117(.تليذذراة سذذعر صذذرف اليذذورو والذذدوالر والر ذذا علذذى المبذذادالة التجاريذذة الخارجيذذة الجزائريذذة ,رسذذالة ماجسذذتير فذذس االقتصاد ,بلداد . يذذذذونؤ ,محمذذذذود .)7112(.اقتصذذذذادياة الدوليذذذذة ,الطبعذذذذة االولذذذذذى . االس ندرية – مصر :الدار الجامعية للنشر. حيدوسذذس ,عبيذذر .)7116(.دراسذذة قياسذذية للعالقذذة بذذين سذذعر الصذذرف وسعر اللائدة والتضخم فذس الجزائذر ,رسذالة ماجسذتير فذس العلذوم االقتصادية ,جامعة قاصدي مرباح ورقلة . النحال ,محمد ياسذر زيذدان .)7116(.الذر تقلبذاة اسذعار الصذرف علذى االداء المذذذالس للبنذذذو المدرجذذذة فذذذس بورصذذذة فلسذذذطين لذذذ ورال المالية ,رسالة ماجستير فس ادارة االعمال ,كلية التجارة ,الجامعة االسالمية ,غزة . الحسن ,تماتر جابر البشير .)7112(.قيا الر تقلبذاة سذعر الصذرف علذذذى ميذذذزان المذذذدفوعاة ,الممل ذذذة العربيذذذة السذذذعودية ,جامعذذذة الجذذوف ,كليذذة المجتمذذع بالقريذذاة ,دراسذذة تطبيقيذذة علذذى اقتصذذاد السودان. بوخذذاري ,الحلذذو موسذذى .)7111(.سياسذذة الصذذرف األجنبذذس وعالقتهذذا بالسياسة النقدية ,دارسذة تحليليذة لالذار االقتصذادية لسياسذة سذعر الصذذذرف األجنبذذذس ,الطبعذذذة االولذذذى .بيذذذروة :م تبذذذة حسذذذن العصرية للنشر.
122
126-133 )7119( – )1( ) العدد9( المجلد. مجلة المثنى للعلوم االدارية واالقتصادية. مهدي وعبد الحسن McCarty, Cynthia S. (2002).“Currency Auctions: Minimizing Collusive Behavior” USA, Journal of East-West Business, Vol. 8(1), Jacksonville State University. Lang,
M. & Krznar I. (2004).“Transmission Mechanism of Monetary Policy in Croatia” Croatian National Bank.
Mishkin, F.S., (2009). "Economics of Money, Banking, and Financial Markets". 9 edition. ed. Prentice Hall. Hubbard, r. Glemn, o'brien, Anthony patrick and Rafferty, Matthew (2012) Macroeconomics, U. S.A : pearson. Zangeneh , Hamid.(2006). Economic stability and central bank:Role or Discretion,MPRA. Oded Shenkar ,Tailan Chi ,International Business ,The third edition of International Business ,2014.
126
: الجزائذر. الطبعذة السادسذة, تقنياة البنذو.)7112(. لطرش,الطا ر .ديوان المطبوعاة الجامعية بناء االستقرار: السياسة النقدية للعرال.)7117(. مفهر محمد,صالح , الطبعذة االولذى,,االقتصادي ال لس والحلا على نفام مالس سليم . بلداد الطبعذذة, مقدمذذة فذذس االقتصذذاد القياسذذس.)1991(. دذذارل حسذذن,نجذذم . دار ال تب للنشر: بلداد. االولى تذألير نافذذة بيذع العملذة فذس تليذراة سذعر.)7112(. بالل قاسذم, محمد . كلية االدارة واالقتصاد, جامعة بلداد, رسالة ماجستير,الصرف
المصادر اإلنكليزية:ثانيا Bank of Thailand.(2013).“Foreign exchange policy and intervention under inflation targeting in Thailand” BIS papers No 73. Cuevas, Con Alfredo and Werner Alejandro M. (2001).“The Mexican Experience with a Floating Exchange-Rate Regime” IMF work paper, Washington DC.