دور صناديق الثروة السيادية في دعم الموازنة العامة لبلدان نفطية مختارة (النرويج ، الجزائر)

BM-Publisher

)‫ الجزائر‬، ‫دور صناديق الثروة السيادية في دعم الموازنة العامة لبلدان نفطية مختارة (النرويج‬ b

‫ زينب شاكر جبير‬, a * ‫عقيل حميد جابر الحلو‬ ‫ كلية االدارة واالقتصاد‬/ ‫جامعة المثنى‬ ‫الملخص‬

‫ وقمد‬,‫تمارة‬،‫تتطلع هذه الدراسة لتحليل دور صناديق الثروة السيادية في دعم الموازنمة العاممة لبلمداط نفطيمة م‬ ‫استندت الدراسة الى فرضية مفادها " اط صناديق الثروة السميادية تعممل علمى دعم الموازنمة العاممة عنمد حمدو‬ ‫تلم مقمدار المدع المتحقمق بمااتالظ الن مام‬،‫ لكن ي‬,‫تقلبات في االسعار النفطية والسيما في البلداط المنتجة للنفط‬ ‫ وتض عينمة الدراسمة‬.‫صيص وادارة اصول صندوقهما السيادي‬،‫االقتصادي لكال البلدين واالسلوب المتبع في ت‬ ‫ والجئائممر ممن امالل تسممليط الضمو علممى دور صمندوح التقاعمد الحكممومي العمالمي النرويجممي‬, ‫دولتمي االنمروي‬ ‫ وقممد اعتمممدت‬,‫ودور صممندوح ضممبط الممموارد الجئائممري فممي دعمهممما للموازنممة العامممة للبلممدين موضممع الدراسممة‬ ‫الدراسة على تحليل النسب المالية ذات العالقة بتحليل بيانات موازنات كمال البلمدين ودور الصمندوح السميادي فمي‬ ‫ اط االاممتالظ الج موهري بممين التجربممة النرويجيممة والجئائريممة هممو‬,‫ واط اه م ممما توصمملت اليممة الدراسممة‬،‫دعمهممما‬ ‫ فصمندوح التقاعمد النرويجمي ي امذ‬, ‫دمة في ادارة العوائد النفطية والهدظ الذي ترغب في تحقيقة‬،‫الطريقة المست‬ ‫ وتم ريرات تقلمب اسمعارها فمي‬, ‫بن ر االعتبار عند تحقيق اهدافة طبيعة الثروة النفطية الناضبة وعمرها المحمدود‬ ‫ فضال عن ت رير زيادة انفاح الفوائض النفطية علمى القطاعمات االقتصمادية‬, ‫السوح النفطية على االقتصاد المحلي‬ ‫ اما صندوح ضبط الموارد الجئائري فقد اهمل كل هذه الجوانب وركئ علمى تحقيمق االسمتقرار الممالي‬, ‫االارى‬ ‫ئينة العمومية ومن ر الميئانية العامة مهما كاط حج العجئ الحاصل مما ادى الى تئايد االنفاح‬،‫بتغطية عجئ ال‬ .‫العام الذي ادى بدوره الى تعاظ فجوة العجئ الموازني سنة بعد اارى‬

‫معلومات المقالة‬ ‫تاريخ البحث‬ 1058/1/51 : ‫االستالم‬ 1058/2/12 : ‫تاريخ التعديل‬ 1058/8/18 : ‫قبول النشر‬ 1059/3/12:‫متوفر على األنترنيت‬

: ‫الكلمات المفتاحية‬ ‫صناديق الثروة السيادية‬ ‫الموازنة العامة‬ ‫تقلبات اسعار النفط‬ ‫العوائد النفطية‬ ‫االستقرار المالي‬

‫ جميع الحقوح محفوظة‬. ‫ جامعة المثنى‬1059 ©

Abstract This study try to analysis "the role of sovereign wealth funds in supporting the budget of selected countries with the possibility of applying them in Iraq", The study was based on the hypothesis that "sovereign wealth funds work to support the public budget when fluctuations in oil prices occur, especially in oil-producing countries (Algeria and Norway), but the amount of support achieved varies according to the economic system of both countries and the manner in the allocation and management of assets of their sovereign fund. The study sample includes the two countries (Norway and Algeria) highlighting the role of the Norwegian Global Government Pension Fund and the role of the Algerian Resources Fund Their support for the public budget of the two countries that they sample of study, The study was based on an analysis of the financial ratios related to the analysis of the budgets of both countries and the role of the sovereign fund in supporting them, The most important conclusion of the study is that the fundamental difference between the Norwegian and Algerian experience is the method used to manage the oil revenues and the objective that you wish to achieve. The Norwegian Pension Fund takes into account in achieving its objectives the nature of the oil wealth and its limited age and the effects of fluctuations in prices in the oil market. As well as the effect of increased spending of oil surpluses on other economic sectors. The Algerian Resource Control Fund neglected all these aspects and focused on achieving financial stability by covering the deficit of the public treasury and then the public budget is important The size of the shortfall, which led to increased public spending, which in turn led to a growing budget deficit gap year after year.

*

Corresponding author : G-mail addresses : akeelalhlo57@gmail.com.

© 2019 AL – Muthanna University . All rights reserved . DOI:10.18081/MJAES/2019-9/166 - 189 .

‫الحلو وجبير ‪ .‬مجلة المثنى للعلوم االدارية واالقتصادية ‪ .‬المجلد ا‪ 9‬العدد ا‪ – 5‬ا‪589-522 1059‬‬

‫المقدمة‬ ‫اصممبا االقتصمماد العممالمي يممولي اهتماممما كبيممرا ب مماهرة انشمما‬ ‫صناديق الثروة السيادية‪ ,‬والسيما بعد االزممة الماليمة العالميمة فمي‬ ‫عممام ‪ ,2008‬مممن اممالل تحكمهمما ب صممول ماليممة كبيممرة ونفوذهمما‬ ‫المتعاظ في الكثير من االسواح المالية العالمية ‪ ,‬حيث تعد احمدى‬ ‫عالمات القوة المالية للبلداط المالكة لها‪ ,‬وتشكل احد الموارد التمي‬ ‫تعكمما التنمموا و التطمموير فممي بنيممة راق المممال القممومي فممي اطممار‬ ‫التفاعل مع الن ام المالي العالمي ‪ .‬وتئداد اهميمة صمناديق الثمروة‬ ‫السيادية في االقتصمادات الريعيمة والسميما البلمداط النفطيمة لكونهما‬ ‫تمتلك فوائض مالية ضم‪،‬مة ناجممة عمن عائمدات تصمدير المموارد‬ ‫الطبيعية االمنفط والغماز ممثال كبلمداط ال‪،‬لمي العربمي والجئائمر‪,‬‬ ‫ولقممد ت كممد ألغلممب البلممداط النفطيممة ونتيجممة لتجاربهمما الطويلممة فممي‬ ‫ادارة االقتصاد الكلي‪ ,‬انة البد لها ممن تبنمي فكمرة انشما صمناديق‬ ‫للثروة السيادية‪ ,‬وذلك للتقليل من حدة المشاكل المرتبطة بالتقلبات‬ ‫الكبيرة في اسعار النفط الذي يمثل اه مصادر ايراداتها‪ ,‬وت‪،‬تل‬ ‫اهممداظ انشمما صممناديق الثممروة السمميادية مممن بلممد الممى اممر وفاقمما‬ ‫الحتياجممات االقتصمماد الكلممي للبلممد المعنممي‪ ,‬فبعضممها يسممتغل تلممك‬ ‫الفوائض المالية في االستثمار المتوسمط وطويمل االجمل فمي بوابمة‬ ‫صناديق االجيال‪ ,‬ومنها ما يهدظ لتحقيق االستقرار الممالي داامل‬ ‫البالد وحماية االقتصاد الوطني كصناديق االستقرار‪.‬‬

‫‪ .1‬اسممممتعراج لتجربممممة صممممندوح التقاعممممد الحكممممومي العممممالمي‬ ‫النرويجي والذي من مهامة االساسية هي دع الموازنة العاممة‬ ‫للنمممروي ومحاولمممة تقيمممي تلمممك التجربمممة واالسمممتفادة منهممما فمممي‬ ‫االقتصممماد فمممي الجئائمممري بتفعيمممل اداوتهممما التمممي تنسمممج ممممع‬ ‫االقتصمماد الجئائممري فممي اليممة عمممل صممندوح ضممبط الممموارد‬ ‫الجئائري‪.‬‬ ‫فرضية الدراسة‬ ‫تعمل صناديق الثروة السيادية على دع الموازنمة العاممة عنمد‬ ‫حممدو تقلبممات فممي االسممعار النفطيممة والسمميما فممي البلممداط المنتجممة‬ ‫النفط اكمالجئائر والنمروي ‪ ,‬لكمن ي‪،‬تلم مقمدار المدع المتحقمق‬ ‫بممااتالظ الن ممام االقتصممادي لكممال البلممدين واالسمملوب المتبممع فممي‬ ‫ت‪،‬صيص وادارة اصول صندوقهما السيادي‪.‬‬ ‫هدف الدراسة‬ ‫تهدظ الدراسة الى تحقيق ما يلي‪:‬‬ ‫‪ .5‬تسممليط الضممو علممى االطممار المفمماهيمي والمعرفممي لصممناديق‬ ‫الثروة السيادية والموازنة العامة‪.‬‬ ‫‪ .1‬تحليل دور صناديق الثروة السميادية فمي دعم الموازنمة العاممة‬ ‫مع االستشهاد بتجربة النروي ومحاولة تطبيق بعمض جوانبهما‬ ‫في صندوح ضبط الموارد الجئائري‪.‬‬

‫ولقممد تناولممت الباحثممة تجممربتين لبلممدين نفطممين م‪،‬تلفممين فممي‬ ‫سياسممتهما الماليممة واالقتصممادية وهممما تجربممة الصممندوح السمميادي‬ ‫النرويجي لكونة يقدم أنموذجا يحتذى بة عالميما ممن حيمث تكمريا‬ ‫مبممادا الشممفافية وتطبيممق قواعممد االسممتثمار واالاممالح‪ ,‬وتجربممة‬ ‫الجئائر باعتبار اط صندوقها المعمروظ بصمندوح ضمبط المموارد‬ ‫وظيفتممة االساسممية هممي دع م الموازنممة العامممة وتحقيممق االسممتقرار‬ ‫االقتصادي ‪.‬‬

‫اعتمدت الدراسة على االسلوب الوصمفي والممنه االسمتقرائي‬ ‫فممي تحليممل نتممائ المعطيممات المتمموفرة عممن ال مماهرة تحلمميال علميمما‬ ‫ومنطقيمما بهممدظ الوصممول الممى النتممائ العلميممة المتعلقممة بمتغيممرات‬ ‫الدراسة‪.‬‬

‫مشكلة البحث‬

‫حدود الدراسة‬

‫تتجسد مشكلة الدراسة في اعتمماد االقتصمادات الريعيمة بشمكل‬ ‫رئيا على المموارد الطبيعيمة فمي تكموين مصمادر دالهما والسميما‬ ‫البلمداط النفطيمة ومنهما الجئائمر‪ ,‬وهمذا االممر يجعمل ممن االقتصمماد‬ ‫عرضممة للتقلبممات الدوريممة التممي تحصممل ب سممعار الممنفط فممي السمموح‬ ‫النفطية العالمية‪ ,‬وبالتالي ف ط اشكالية الدراسة تتركمئ علمى ماهيمة‬ ‫الصناديق السيادية وكي لها اط تعال االزمات المفاجئة‪..‬‬

‫‪ ‬الحدود المكانية‬

‫اهمية الدراسة‬ ‫تتجلى اهمية الدراسة باالتي‪:‬‬

‫منهجية الدراسة‬

‫ت االشارة في هذه الدراسة الى تجارب انشا صناديق الثروة‬ ‫السيادية في دولتي النروي والجئائر‪.‬‬ ‫‪ ‬الحدود الزمانية‬ ‫ل م يممت تحديممد مممدة زمنيممة معينممة للتجممارب الم‪،‬تممارة مممن قبممل‬ ‫الباحثة االنروي ‪ ,‬الجئائر ‪ ,‬وانما ت االعتماد على ما متموفر ممن‬ ‫بيانممات ومعلومممات متاحممة مممن قبممل تلممك البلممداط لممما ل‪،‬صوصممية‬ ‫بيانات موضوا الدراسة في تلك البلداط ‪.‬‬

‫‪ .5‬محاولمممة التعمممرظ علمممى اليمممة عممممل الصمممناديق السممميادية ممممع‬ ‫الموازنة العامة وماهي طبيعة العالقة بينهما‪.‬‬

‫‪522‬‬

‫الحلو وجبير ‪ .‬مجلة المثنى للعلوم االدارية واالقتصادية ‪ .‬المجلد ا‪ 9‬العدد ا‪ – 5‬ا‪589-522 1059‬‬ ‫االطار النظري‬ ‫الصناديق السيادية والموازنة العامة‬ ‫اوال‪ :‬الصناديق السيادية‬ ‫‪ .1‬تعريف الصناديق السيادية‬ ‫من االل اطالعنا على جملة من البحو والدراسات السمابقة‬ ‫ل نجد تعري محدد لصمناديق الثمروة السميادية فكمل جهمة تعرفهما‬ ‫حسب معيار معين او حسب تقديرات أصول تلك الصناديق سموا‬ ‫حاليا او مستقبليا‪ ,‬حيمث تعمرظ صمناديق الثمروة السميادية ممن قبمل‬ ‫صندوح النقد الدولي "ب نها استثمار ألغمراج ااصمة األمموال أو‬ ‫الترتيبات‪ ,‬المملوكة من قبمل الحكوممة العاممة‪ ,‬والتمي أنشم تها همذه‬ ‫االايممرة ألغممراج االقتصمماد الكلممي"‪ ,‬ا‪ .(IMF, 2008:34‬اممما‬ ‫من مة التعاوط االقتصادي والتنمية فقد عرفت الصناديق السميادية‬ ‫"ب نهمما وسممائط اسممتثمار تعممود ملكيتهمما للبلممد تمممول مممن موجممودات‬ ‫الصرظ األجنبي‪ ,‬كما أضافت وزارة ال‪،‬ئانة األميركية الى ذلمك‬ ‫بانهمما تممدار بصممورة مسممتقلة عممن االحتياطممات الرسمممية للسمملطات‬ ‫النقدية" االمني ‪. 14 :2009,‬‬ ‫وبالنسبة لمجموعة العممل الدوليمة فقمد عرفمت صمناديق الثمروة‬ ‫السمممميادية "ب نهمممما مجمعممممات ألممممموال سمممميادية تتمثممممل بمممم يرادات‬ ‫الموجممودات السمملعية والموجممودات غيممر السمملعية السمميادية‪ ,‬وهممذه‬ ‫األموال تستثمر في موجودات مالية او غيمر ماليمة اجنبيمة وبلجمال‬ ‫متوسطة أو طويلة تدر أرباحا او عوائمد بهمدظ مواجهمة االاطمار‬ ‫المستقبلية"‪ ,‬ا‪. IWG, 2008:4‬أما مركئ لنمدط لل‪،‬مدمات الماليمة‬ ‫الدوليممة )‪ IFSL‬فممم قد عممرظ صمممناديق الثممروة السياديممم ة ب نهممما‬ ‫"عبارة عمن حاف م ة كبيمرة لامموال التمي تعمود ملكيتهما واداراتهما‬ ‫للحكوم ة والتي بمدورها تتسمتثمر همذه االمموال فمي أصمول محليم ة‬ ‫وأجنبية‪ ,‬على الغالب أجنبية‪ ,‬ولمدة طويلة من الئمن ويمت تمويمل‬ ‫هذه الحاف ة من امالل االحتياطمات النقديمة األجنبيمة‪ ,‬وفمي بعمض‬ ‫االحيمممماط قممممد تتضمممممن صممممناديق التقاعممممد العاممممم ة & ‪(Marko‬‬ ‫‪. Duncan, 2008:2‬‬ ‫كما تعرظ صناديق الثروة السيادية ب نها من ومة متكاملة ممن‬ ‫اآلليات في المجاالت كافة والتي تست‪،‬دمها الحكومات بما لهما ممن‬ ‫سمملطة سمميادية وذلممك لتحقيممق هممدظ ترشمميد وتع ممي دالممة المنفعممة‬ ‫االقتصممادية واالجتماعيممة مممن اسممتقالل واسممتثمار وودارة الثممروات‬ ‫السمممميادية بم‪،‬تلمممم أشممممكالها أي الت‪،‬صمممميص األمثممممل للممممموارد‬ ‫االقتصممادية للممدال القممومي وكممذلك تحقيممق مبممدأ العدالممة التوزيعيممة‬ ‫بممين أفممراد الجيممل الواحممد وبممين األجيممال وصمموال ولممى ت سمميا بنيممة‬ ‫تحتية متقدمة لالقتصاد الوطني في المجاالت كافة وتحقيق التنميمة‬ ‫المسممتدامة ومواجهممة الصممدمات االقتصممادية االسمملبية وااليجابيممة‬ ‫وتحقيق االستقرار االقتصادي‪,‬اسلماط ‪. 4 : 2010 ,‬‬

‫وترى الباحثة بم ط رأي ‪ Jory & others‬ا‪ 1050‬همو التعريم‬ ‫االشمل واالقرب لصمناديق الثمروة السميادية‪ ,‬ب نهما تلمك الصمناديق‬ ‫المممدارة مممن قبممل الحكومممات ا مثممل م سسممة حكومممة سممنغافورة‬ ‫لالسممتثمار وت‪،‬تل م اسمماليب اسممتثماراتها‪ ,‬فبعضممها تسممتثمر فممي‬ ‫االقتصاد المحلي مثلاصندوح ال‪،‬ئانة الوطني المماليئي بالمدينار‬ ‫البحرينممي فممي ماليئيمما ‪ ,‬والممبعض االاممر غالبمما ممما تسممتثمر فممي‬ ‫ال‪،‬ارج مثل ام سسة االستثمار الصينية ‪ ,‬وهناك صناديق الثروة‬ ‫السيادية تميل الى االستثمارات المتحف ة في األصول اآلمنمة مثمل‬ ‫السممندات الحكوميممة‪ ,‬وهنمماك أيضمما التممي تنفممذ اسممتثمارات عاليممة‬ ‫الم‪،‬ممماطر ممممن امممالل المشممماركة فمممي المشممماريع المشمممتركة و‪ /‬او‬ ‫صمممفقات األسمممه ال‪،‬اصمممة او االسمممتحواذ امثمممل جهممماز أبمممو ظبمممي‬ ‫لالسممتثمار ‪ ,‬فضممال عممن وجممود عممدد قليممل مممن صممناديق الثممروة‬ ‫السمميادية التممي تسممتثمر فممي صممناديق التقاعممد‪ ,‬بمعنممى انهمما أتنش م ت‬ ‫لتسهيل المدارات الحكومية الالزمة لتلبية نفقات التقاعد للجمهور‬ ‫مثممل اصممندوح التقاعممد الحكممومي العممالمي للنممروي ‪ ,‬فممي حممين اط‬ ‫بعممض الحكومممات لمميا لممديها سمموى هممذا النمموا األايممر‪ ,‬والممبعض‬ ‫اآلار ت سا صمندوح شمامل يضم كمل االنمواا السمابقة أي جميمع‬ ‫الطرح المست‪،‬دمة في االستثمار المذكورة أعاله مثل ا الصمناديق‬ ‫المملوكمة لدولمة ااممارات العربيمة المتحمدة ‪(Jory & others,‬‬ ‫‪ ,2010:590-591‬لممذلك ف م ط صممناديق الثممروة السمميادية ت‪،‬تل م‬ ‫في أهدافها‪ ,‬والطريقة التي تدار بها‪ ,‬ونه استثماراتها ‪.‬‬ ‫‪ .2‬نشأت الصناديق السيادية‬ ‫تعممد صممناديق الثممروة السمميادية ظمماهرة ليسممت بالحديثممة علممى‬ ‫الساحة المالية العالمية‪ ,‬بالرغ من وصولها الى ذروة التداول في‬ ‫النص الثاني من عمام ‪ 2007‬والنصم االول ممن سمنة ‪,2008‬‬ ‫اال اط فكرة الت سيا نش ت في دولة الكويمت فمي امسمينيات العقمد‬ ‫المنصرم حيث ظهر اول صندوح رروة سيادي فيها في شمباط ممن‬ ‫عام‪ 1953‬اي قبل استقالل الكويت عن بريطانيا سنة‪ 1961‬باسم‬ ‫صندوح احتياطي االجيال القادمة وب دارة هيئة مسمتقلة عمن البنمك‬ ‫المركئي ووزارة الماليمة تتمثمل بهيئمة االسمتثمار الكويتيمة‪ ,‬بهمدظ‬ ‫اسمممممتثمار عائمممممدات المممممنفط وممممممن رممممم تقليمممممل االعتمممممماد عليهممممما‬ ‫امناعي‪ , 11 :2008 ,‬ومنذ سمنة ‪ 1965‬اصمبا الصمندوح يممول‬ ‫بنسممبة ‪ 10%‬مممن االيممرادات النفطيممة السممنوية‪ ,‬حيممث اط عائممدات‬ ‫الصممندوح فممي سممنة ‪ 1986‬ازدادت عممن عائممدات الممنفط فممي ذلممك‬ ‫العام‪ , ,‬ويمكن القول اط السبب االساق في انشما همذه الصمناديق‬ ‫هممي لتجنممب تلممك الحكومممات عنصممر الم‪،‬مماطر فممي حالممة تممراك‬ ‫الفوائض المالية وعمدم اسمتغاللها‪ ,‬وسمميت همذه الفموائض بالبدايمة‬ ‫بمصطلا االبترو دوالر ويقصمد بهما اسمتثمار الفموائض المتحققمة‬ ‫مممن الممنفط فممي البلممداط الغربيممة والواليممات المتحممدة االمريكيممة لكممن‬ ‫سرعاط ما استبدل هذا المصطلا بمصمطلا االصمناديق السميادية‬ ‫اعبد الباقي‪. 24:2010 ,‬‬

‫‪528‬‬

‫الحلو وجبير ‪ .‬مجلة المثنى للعلوم االدارية واالقتصادية ‪ .‬المجلد ا‪ 9‬العدد ا‪ – 5‬ا‪589-522 1059‬‬ ‫‪ .3‬أهمية الصناديق السيادية‬ ‫تنبع اهمية صناديق الثمروة السميادية ممن المدور التنمموي المذي‬ ‫تقوم بة وفاقا ً لرأي صندوح النقد الدولي ومن مة التعاوط والتنميمة‬ ‫االقتصادية‪ ,‬من امالل مهامهما المرتبطمة باسمتقرار الماليمة العاممة‬ ‫وتوفير الدال لاجيمال القادممة‪ ,‬كمما تسماعد فمي الحمد ممن تكمالي‬ ‫الفرصممة البديلممة المممتالك االحتياطممات‪ ,‬كممذلك تسمماه فممي تجنممب‬ ‫دورات الكساد والرواج في البلداط المنشئة لهما‪ ,‬فهمي تعمد مصمدر‬ ‫دائ م لتمويممل الميئانيممة العامممة مممن اممالل قمموة تحقممق عوائممدها فممي‬ ‫االسمتثمار المذكي‪ ,‬فضمال عممن حيمازة الحكوممات لمداول تسمماعدها‬ ‫في تغطية عجئها المالي عندما تمن‪،‬فض ايراداتهما وترتفمع نفقاتهما‬ ‫لسبب او آلار امحمد‪ , 7 :2015,‬كما تبمادر ب سماليب جديمدة فمي‬ ‫مجممممال جممممذب االسممممتثمارات االجنبيممممة المباشممممرة‪ ,‬حيممممث تممممتمكن‬ ‫الصممناديق السمميادية مممن تمويممل الهياكممل االقتصممادية االساسممية فممي‬ ‫البلداط التي تطما الى جمذب تلمك االسمتثمارات‪ ,‬فهمي تعممل علمى‬

‫تنويع مصادر النات المحلي االجممالي بتنميمة انشمطة جديمدة‪ ,‬مثمل‬ ‫صممندوح ابممو ظبممي‪ ,‬وصممندوح دبممي الممذي طممور قطمماا السممياحة‬ ‫وصناعات التسلية واألعمال األامرى المتعلقمة بمالمواد االوليمة‪ ,‬و‬ ‫تسه الصناديق السيادية في المحاف ة على االستقرار االقتصمادي‬ ‫للدول المالكة لتلك الصناديق فهي تحمي اقتصاداتها من الصدمات‬ ‫الناتجة عن انهيار أسمعار الممواد األوليمة‪ ,‬وبمما انهما تحمتف بجمئ‬ ‫من عوائدها لصالا االجيال القادمة بعد نضوب المواد ال‪،‬ام لمذلك‬ ‫فهي تعد احتياطات للمدول المالكمة لهما‪ ,‬وتسماه فمي تحقيمق عوائمد‬ ‫ماليمممة رابتمممة عمممن طريمممق تنويمممع المحممماف االسمممتثمارية لتتفمممادى‬ ‫الم‪،‬مماطر االسممتثمارية المتنوعممة واالهتمممام بالعوائممد الناتجممة عممن‬ ‫االستثمار في االصول الحقيقة والتمي غالبما مما تموفر فمر عممل‬ ‫للممداالين فممي سمموح العمممل‪ ,‬وبالتممالي فهممي تسمماعد فممي ت‪،‬فمميض‬ ‫معمدالت البطالمة ا‪, Hahiraand Lucleren,2008:2‬والجمدول‬ ‫ا‪ 5‬يوضمما تسلسممل اكبممر ‪ 40‬صممندوح رممروة سمميادي فممي العممال‬ ‫لسنة ‪ 2016‬وفقا لبعض االحصائيات الحديثة‪.‬‬

‫جدول ا‪ 5‬اكبر‪ 40‬صندوح رروة سيادي في العال لسنة‪ 2016‬وفقا لبعض ااحصا ات الحديثة حسب الترتيب ابليوط دوالر‬ ‫حج االصول المدارة‬

‫البلد‬

‫تمممماريخ‬ ‫االنشا‬

‫النروي‬

‫‪1990‬‬ ‫‪2007‬‬

‫الترتيب‬

‫اس الصندوح‬

‫‪1‬‬

‫صندوح التقاعد الحكومي العالمي‬

‫‪860.87‬‬

‫‪2‬‬

‫شركة الصين لالستثمار‬

‫‪813.76‬‬

‫الصين‬

‫‪3‬‬

‫جهاز ابو ظبي لالستثمار‬

‫‪773.00‬‬

‫االمارات العربية المتحدة‬

‫‪1976‬‬

‫‪4‬‬

‫م سسة النقد العربي السعودي‬

‫‪668.37‬‬

‫السعودية‬

‫‪1952‬‬

‫‪5‬‬

‫ادارة البلد للنقد االجنبي‬

‫‪599.61‬‬

‫الصين‬

‫‪1997‬‬

‫‪6‬‬

‫هيئة االستثمار الكويتية‬

‫‪592.00‬‬

‫الكويت‬

‫‪1953‬‬

‫‪7‬‬

‫الهيئة النقدية في هونغ كونغ‬

‫‪401.63‬‬

‫هونغ كونغ االصين‬

‫‪1993‬‬

‫‪8‬‬

‫م سسة ال‪،‬لي لالستثمار‬

‫‪344.00‬‬

‫سنغافورة‬

‫‪1981‬‬

‫‪9‬‬

‫الصندوح الوطني لضماط االجتماعي‬

‫‪294.85‬‬

‫الصين‬

‫‪2000‬‬

‫‪10‬‬

‫هيئة قطر لالستثمار‬

‫‪256.00‬‬

‫قطر‬

‫‪2005‬‬

‫‪11‬‬

‫م سسة دبي لالستثمار‬

‫‪196.00‬‬

‫االمارات العربية المتحدة‬

‫‪2006‬‬

‫‪12‬‬

‫تماسيك القابضة‬

‫‪170.36‬‬

‫سنغافورة‬

‫‪1974‬‬

‫‪13‬‬

‫مجلا ابو ظبي لالستثمار‬

‫‪110.00‬‬

‫االمارات العربية المتحدة‬

‫‪1999‬‬

‫‪14‬‬

‫صندوح المستقبل‬

‫‪95.60‬‬

‫استراليا‬

‫‪2004‬‬

‫‪15‬‬

‫شركة االستثمار الكورية‬

‫‪91.80‬‬

‫كوريا الجنوبية‬

‫‪2005‬‬

‫‪529‬‬

‫الحلو وجبير ‪ .‬مجلة المثنى للعلوم االدارية واالقتصادية ‪ .‬المجلد ا‪ 9‬العدد ا‪ – 5‬ا‪589-522 1059‬‬ ‫‪16‬‬

‫الصندوح الوطني للثروة‬

‫‪71.26‬‬

‫روسيا‬

‫‪2008‬‬

‫‪17‬‬

‫صندوح التنمية الوطنية‬

‫‪64.80‬‬

‫ايراط‬

‫‪2011‬‬

‫‪18‬‬

‫شركة مبادلة للتنمية‬

‫‪63.50‬‬

‫االمارات العربية المتحدة‬

‫‪2002‬‬

‫‪19‬‬

‫سامروك كئينا‬

‫‪62.80‬‬

‫كازااستاط‬

‫‪2008‬‬

‫‪20‬‬

‫الصمممممممندوح الممممممموطني للمممممممنفط فمممممممي‬ ‫كازااستاط‬

‫‪61.03‬‬

‫كازااستاط‬

‫‪2000‬‬

‫‪21‬‬

‫الهيئة الليبية لالستثمار‬

‫‪60.00‬‬

‫ليبيا‬

‫‪2006‬‬

‫‪22‬‬

‫الشركة الدولية لالستثمار البترولي‬

‫‪58.04‬‬

‫االمارات العربية المتحدة‬

‫‪2000‬‬

‫‪23‬‬

‫صندوح االسكا الدائ‬

‫‪56.28‬‬

‫الواليممات المتحممدة االمريكيممة‬ ‫ااالسكا‬

‫‪1976‬‬

‫‪24‬‬

‫صندوح طريق الحرير‬

‫‪40.00‬‬

‫الصين‬

‫‪2014‬‬

‫‪25‬‬

‫وكالة استثمار بروناي‬

‫‪39.30‬‬

‫بروناي‬

‫‪1983‬‬

‫‪26‬‬

‫الصممممممندوح الحكممممممومي للممممممنفط فممممممي‬ ‫أذربيجاط‬

‫‪35.82‬‬

‫اذربيجاط‬

‫‪1999‬‬

‫‪27‬‬

‫صندوح ائانة الوطني‬

‫‪34.89‬‬

‫ماليئيا‬

‫‪1993‬‬

‫‪28‬‬

‫صندوح مدرسة تكساق الدائمة‬

‫‪34.53‬‬

‫الواليممات المتحممدة االمريكيممة‬ ‫اتكساق‬

‫‪1854‬‬

‫‪29‬‬

‫الصندوح االحتياطي‬

‫‪31.30‬‬

‫روسيا‬

‫‪2008‬‬

‫‪30‬‬

‫صندوح التقاعد النيوزلندي‬

‫‪22.62‬‬

‫نيوزيالندا‬

‫‪2001‬‬

‫‪31‬‬

‫صندوح تن ي االيرادات‬

‫‪19.25‬‬

‫الجئائر‬

‫‪2002‬‬

‫‪32‬‬

‫صندوح تيمور‪ -‬ليشتي للبترول‬

‫‪16.20‬‬

‫تيمور‪ -‬ليشتي‬

‫‪2005‬‬

‫‪33‬‬

‫مجلا والية نيو مكسيكو لالستثمار‬

‫‪15.61‬‬

‫الواليممات المتحممدة االمريكيممة‬ ‫انيو مكسيكو‬

‫‪1958‬‬

‫‪34‬‬

‫هيئة االمارات لالستثمار‬

‫‪15.00‬‬

‫االمارات العربية المتحدة‬

‫‪2007‬‬

‫‪35‬‬

‫صممممممندوح االسممممممتقرار االقتصممممممادية‬ ‫واالجتماعي‬

‫‪14.38‬‬

‫شيلي‬

‫‪2007‬‬

‫‪36‬‬

‫صممممندوح البرتمممما الترارممممي لالداممممار‬ ‫واالئتماط‬

‫‪13.88‬‬

‫كندا‬

‫‪1976‬‬

‫‪37‬‬

‫صندوح تنمية ماليئيا‬

‫‪13.87‬‬

‫ماليئيا‬

‫‪2009‬‬

‫‪38‬‬

‫دبي العالمية لرأق المال‬

‫‪13.00‬‬

‫االمارات العربية المتحدة‬

‫‪1980‬‬

‫‪39‬‬

‫صندوح االحتياطي العام للبلد‬

‫‪13.00‬‬

‫سلطنة عماط‬

‫‪2004‬‬

‫‪520‬‬

‫الحلو وجبير ‪ .‬مجلة المثنى للعلوم االدارية واالقتصادية ‪ .‬المجلد ا‪ 9‬العدد ا‪ – 5‬ا‪589-522 1059‬‬ ‫‪40‬‬

‫الشركة القابضة لممتلكات البحرين‬

‫‪DE ,EconomiaIndustria ,‬‬

‫‪10.43‬‬

‫مملكة البحرين‬

‫‪2006‬‬

‫‪Source: Sovereign Wealth Funds 2016, Fundación KPMG, Ministerio‬‬ ‫‪Gobierno español , 2016 : p 92.‬‬

‫‪ .4‬دوافع انشاء صناديق الثروة السيادية‬

‫ثانيا ‪ :‬الموازنة العامة‬

‫توجد عدة دوافع او موجبات انشا الصناديق السيادية منها‪:‬‬

‫اوال ‪ :‬تعريف الموازنة العامة‬

‫‪ .5‬طبيعمممة المممموارد غيمممر المتجمممددة االناضمممبة والحاجمممة لبنممما‬ ‫اصمممول اامممرى اكثمممر ديموممممة تمممدر دامممال لاجيمممال القادممممة‬ ‫تعوج نضوب االصل الحالي‪ ,‬واستفادة الجيمل الحمالي فقمط‬ ‫من ايراداتة والذي اطلق علية مصطلا العدالمة بمين االجيمال‬ ‫اعباق ووسيلة‪. 11-12:2015,‬‬ ‫‪ .1‬امكانيممة تنويممع قاعممدة االقتصمماد المموطني والطاقممة االسممتيعابية‬ ‫لذلك االقتصاد والتي تعتمد علمى حجم االحتيماطي واالنتماج‪,‬‬ ‫وبالتممالي مقممدار العائممد الم‪،‬صممص للفممرد فضممال عممن حجمم‬ ‫االقتصممماد مقارنمممة بتلمممك العوائمممد‪ ,‬وكمممذا االمكانمممات الحاليمممة‬ ‫والممكنممة لممذلك االقتصمماد‪ .‬اذ يالحمم اط االقتصممادات التممي‬ ‫تتس بصغر حجمها وقلة سكانها ومحدودية امكانمات التنويمع‬ ‫فيهمما يكمموط لديممة حممافئ اكبممر ألنشمما صممناديق اداممار العوائممد‬ ‫النفطية‪.‬‬ ‫‪ .3‬اآلرمار السملبية للتمدفقات الماليمة الناتجمة عمن الثمروة الطبيعيمة‬ ‫امن نفط وغاز وغيرها او ما يسمى ب رر المرج الهولندي‬ ‫على اقتصادات البلداط المنتجة لهما يجبرهما علمى وضمع ليمة‬ ‫الدامممار الفمممائض الممممالي او توجيهمممة لالسمممتثمار ال‪،‬مممارجي‬ ‫للحفاظ على اسمتقرار النشماط االقتصمادي ووقايمة القطاعمات‬ ‫الصناعية من تداعيات هذا المرج ‪.‬‬ ‫‪ .4‬الم‪،‬مممماطر التممممي تواجههمممما احتياطممممات الصممممرظ االجنبممممي‬ ‫المرتبطممة بتقلبممات معممدالت الفائممدة وسممعر الصممرظ األجنبممي‬ ‫يلممممئم هممممذه البلممممداط بممممالتنويع فممممي مجمممماالت توظيمممم هممممذه‬ ‫االحتياطممات‪ ,‬وهممذا يممت مممن اممالل انشمما صممناديق سمميادية‬ ‫تستثمر جئ من هذه االحتياطمات فمي اصمول ماليمة متنوعمة‬ ‫تقلل بدورها من تلك الم‪،‬اطر‪.‬‬ ‫‪ .1‬تسمماعد صممناديق الثممروة السمميادية علممى نقممل التكنولوجيمما الممى‬ ‫البلمممد المنشممم لتلمممك الصمممناديق‪ ,‬اذ ينمممت عمممن االسمممتثمارات‬ ‫المباشرة وغير المباشرة لهذه الصناديق في البلمداط المتقدممة‬ ‫توسيع حج المبادالت االقتصادية ا‪. Reisen,2008 :12‬‬

‫تتعممدد وت‪،‬تل م تعمماري الموازنممة العامممة بممااتالظ المممدارق‬ ‫الفكرية االقتصادية وطبيعة المدور االقتصمادي واالجتمماعي المذي‬ ‫يقوم بة البلد في الوقمت المذي ي‪،‬تلم همذا المدور داامل البلمد نفسمة‬ ‫من وقت آلامر بتم رير عمدة عواممل منهما تطمور الفلسمفة والسياسمة‬ ‫االقتصمممادية واالجتماعيمممة لتلمممك البلمممد‪ ,‬اذ عرفهممما قمممانوط اصمممول‬ ‫المحاسبات العاممة العراقمي المعمدل بمالفقرة ا‪ 1‬ممن الممادة الثانيمة‬ ‫ب نهمما "جممداول تتضمممن التنب م بممالواردات والمصممروفات فممي سممنة‬ ‫مالية واحدة تعين في قانوط الموازنة االعلمي‪ . 178: 2007,‬كمذلك‬ ‫عرفها القانوط الروسي بانهما "عبمارة عمن ال‪،‬طمة الماليمة الرئيسمة‬ ‫المكونة للصمندوح المركمئي العمام للبلمد واسمت‪،‬دامها ممن المموارد‬ ‫النقديممة للبلممد الروسممية االتحاديممة االبكممري ‪ . 1: 2011,‬فممي حممين‬ ‫عرفها القانوط الفرنسمي ب نهما" الصميغة التشمريعية التمي تقمدر ممن‬ ‫االلها اعبا البلد وايراداتها‪ ,‬ويوافق عليها البرلماط ويقررها فمي‬ ‫قانوط الموازنمة المذي يعبمر عمن اهمداظ البلمد االقتصمادية والماليمة‬ ‫االشممعراوي‪ . 153: 2007,‬وعرفهمما القممانوط االمريكممي " بانهممما‬ ‫صمممك تقمممدر فيمممة نفقمممات السمممنة المقبلمممة ووارداتهممما وفقممما للقممموانين‬ ‫المعمممول بهمما عنممد التقممدي واقتراحممات الجبايممة المعروضممة فيهمما "‬ ‫اطاقة والعئاوي ‪. 505: 2007,‬‬ ‫وعرفممت ايضمما مممن اغلممب الكتمماب المعاصممرين ب نهمما " ن ممام‬ ‫موحد يمثل البرنام المالي للسنة المالية التاليمة وبمذلك تبمرز لمدينا‬ ‫ال‪،‬طة المالية التي تعد جمئ ممن ال‪،‬طمة االقتصمادية واالجتماعيمة‬ ‫والسياسممممية للبلممممد ا شمممميحاط‪ . 186:2012,‬وتممممرى الباحثممممة اط‬ ‫الموازنة العامة يمكن اط تعرظ " ب نها برنمام ممالي يقمدر نفقمات‬ ‫وايرادات البلد لمدة مستقبلية معينة في االغلب سنة واحدة‪ ,‬وتمثمل‬ ‫ترجمة لاهمداظ التمي يسمعى البلمد لتحقيقهما‪ ,‬ويمكمن عمدها وسميلة‬ ‫لت‪،‬طيط السياسمات الماليمة الحكوميمة‪ ,‬ولتنفيمذ جميمع سياسماتها فمي‬ ‫حدود مقدرتها المالية"‪.‬‬ ‫ثانيا ‪ :‬هيكلية الموازنة العامة‬ ‫اط من ابمرز مكونمات الموازنمة العاممة همما االيمرادات العاممة‬ ‫والنفقات العامة حيث يقع كل واحد منهما فمي جانمب مقابمل لاامر‬ ‫وسنتطرح الى مفاهيمهما ‪:‬‬

‫‪525‬‬

‫الحلو وجبير ‪ .‬مجلة المثنى للعلوم االدارية واالقتصادية ‪ .‬المجلد ا‪ 9‬العدد ا‪ – 5‬ا‪589-522 1059‬‬ ‫أ‪ .‬االيرادات العامة (‪)public Revenues PR‬‬ ‫ونقصد باايرادات العامة ب نهما " حصميلة المدال المسمتل ممن‬ ‫قبل الحكومة عبر ائينتها والالزم لتغطية نفقاتها العامة االجميل‪,‬‬ ‫‪ , 135:2008‬وتشمممتمل اايمممرادات العاممممة جميمممع المممموارد التمممي‬ ‫تحصممل عليهمما الحكومممة نقديممة كانممت ام عينيممة وبصممفتها السمميادية‬ ‫سمموا كانممت مقابممل ال‪،‬ممدمات التممي تقممدمها لافممراد االرسمموم ‪ ,‬او‬ ‫بدوط مقابل االضرائب فضال عن ويمرادات أممالك الحكوممة ابمن‬ ‫اسمماعيل‪ , 20:2009,‬وقممد تبنمت الموازنمة العراقيممة التبويمب‬ ‫االقتصمادي لإليمرادات وهمو المذي يقسممها ولمى تسمع مجموعمات‬ ‫رئيسمة تسممى كمل منهما بالعمدد‪ ,‬وهمو يقابمل الفصمل بالنسمبة ولمى‬ ‫جداول النفقات ويض العدد مجموا متجانسة ممن اايمرادات ولهما‬ ‫طبيعتها ال‪،‬ا بها بحيمث أنهما تمكمن الم‪،‬طمط الممالي ممن جممع‬ ‫المعلومات والبيانات وات‪،‬اذ القرار المناسب للمستقبل ونبين أدناه‬ ‫تبويب اايرادات حسب األعداد وكما يلي‪:‬‬ ‫‪ ‬ويرادات الموازنة االعتياديمة‪ :‬وتشمتمل علمى أربما م سسمات‬ ‫القطاا االشتراكي واايرادات النفطية‪.‬‬ ‫‪ ‬الضمريبة‪ :‬الضمريبة همي فريضمة نقديمة يمدفعها الفمرد بشمكل‬ ‫وجبماري المى البلمد او احمدى هيئاتهما القوميمة او المحليمة بصممفة‬ ‫نهائية‪ ,‬كمساهمة منة في تحمل االعبا والتكمالي العاممة دوط‬ ‫الحصول على مقابل او منفعة ااصة ا القيسي‪. 126:2008,‬‬ ‫‪ ‬رسوم أارى‪ :‬ويشتمل على اايمرادات التمي تسمتوفيها المدوائر‬ ‫لقمما ال‪،‬ممدمات التممي تقممدمها للمممواطنين مثممل رسمموم المحمماك‬ ‫ورسوم التسجيل العقاري ووصدار وجمازات السموح وجموازات‬ ‫السفر ونقل الملكية‪.‬‬ ‫‪ ‬ويمرادات رأسممالية‪ :‬وتشمتمل علمى مجموعمة ممن اايمرادات‬ ‫الناجمة عن بيع الموجودات التابعة للبلد من أراضي وعقارات‬ ‫ومكائن وسيارات وأرا وحيوانات واسه وسندات‪.‬‬ ‫‪ ‬ويجمممار ممتلكمممات البلمممد‪ :‬يقيمممد لحسممماب همممذا النممموا اايمممرادات‬ ‫المتحققممممة لل‪،‬ئينممممة لقمممما قيممممام اادارات بتمممم جير الممتلكممممات‬ ‫الحكومية من دور وأراضي وأرصفة ومكائن‪.‬‬ ‫‪ ‬ويممرادات تحويليممة‪ :‬ويقيممد لحسمماب هممذا النمموا اايممرادات التممي‬ ‫تحول ولى الموازنة الحالية من موازنات اارى كموازنة اطة‬ ‫التنمية او القروج او من موازنات سابقة‪.‬‬ ‫‪ ‬اممدمات الممدوائر الرسمممية‪ :‬االيممرادات التممي تقيممد لحسمماب هممذا‬ ‫النمموا هممي أجممور ال‪،‬ممدمات التممي تقممدمها الممدوائر الرسمممية ولممى‬ ‫الدوائر األارى مثل أجور الحراسة التي تقمدمها الشمرطة ولمى‬ ‫منش ة أارى أو ال‪،‬دمات الطبية التمي تقمدمها المدوائر الصمحية‬ ‫ولى هذه المنش ة‪.‬‬

‫‪ ‬ويرادات غير مصنفة‪ :‬وتقيد لحساب همذا النموا كمل اايمرادات‬ ‫التي ال يمكن تصمنيفها ضممن األعمداد السمابقة اعليموي‪2009,‬‬ ‫‪. 7- 6:‬‬ ‫ النفقات العامة )‪public expenditure (PE‬‬‫تعرظ النفقات العامة من الناحية االقتصادية ب نها "مبالغ تنفق‬ ‫علممى تمموفير سمملع واممدمات والنفقممات االسممتثمارية عامممة موجهممة‬ ‫لم‪،‬تل االنشطة االقتصادية وتهدظ الى تحقيق االستقرار والنمو‬ ‫االقتصمممادي‪ ,‬فضمممال عمممن وعانمممات اانتممماج والتصمممدير االلممموزي‬ ‫واليممل‪ , 99:1999,‬اممما مممن الناحيممة االجتماعيممة فتعممرظ ب نهمما‬ ‫"النفقممات ال‪،‬اصممة بتحقيممق االغممراج االجتماعيممة للبلممد‪ ,‬وهممدفها‬ ‫اعممادة توزيممع الممداول بممين االفممراد‪ ,‬اذ يممت دفعهمما لممبعض فئممات‬ ‫المجتمممع ضمممن مبممدأ التكافممل والضممماط االجتممماعي‪ ,‬فضممال عممن‬ ‫ادمات الرعاية الصحية لافراد‪ ,‬فهي نفقات توزا بصورة مبمالغ‬ ‫نقديممة‪ ,‬وأه م عناصممر ه مذه النفقممات التممي يقمموم البلممد بمنحهمما هممي‪:‬‬ ‫ااالتعلممممي ‪ ,‬والصممممحة‪ ,‬والنقممممل والمواصممممالت‪ ,‬والثقافممممة العامممممة‬ ‫وااسكاط‪ ,‬الرعاية االجتماعية‪ ,‬البطاقة التموينيمة ‪(Mooij & ,‬‬ ‫‪ . Mahendra Dev, 2004 :99‬وتصمن النفقمات العاممة طبقما‬ ‫لعمممدة معمممايير م‪،‬تلفمممة ومتنوعمممة وسممموظ نركمممئ علمممى المعيمممار‬ ‫االقتصادي في تصني الموازنة العاممة لصملتة الوريقمة بموضموا‬ ‫البحممث‪ ,‬اذ تقسمم النفقممات العامممة وفقمما للمعممايير االقتصممادية الممى‬ ‫قسمممين نفقممات حقيقممة ونفقممات غيممر حقيقيممة وسنوضمما كممل منهممما‬ ‫كاالتي‪:‬‬ ‫‪ .5‬النفقممات الحقيقيممة‪ :‬وتمثممل هممذه النفقممات الممداول الحقيقيممة التممي‬ ‫يحصممل عليهمما المسممتفيدين مقابممل ممما قممدموه للبلممد مممن عمممل او‬ ‫سمملع او اممدمات‪ ,‬وبعبممارة ااممرى اط هممذه النفقممات ت م دي الممى‬ ‫الق داول جديدة يجمب اط تضماظ المى بقيمة المداول المكونمة‬ ‫للدال القومي‪ ,‬فالعمل بها ي دي الى زيادة مباشرة فمي االنتماج‬ ‫القمممومي‪ ,‬وبموجبهممما تحصمممل البلمممداط علمممى السممملع وال‪،‬مممدمات‬ ‫ورؤوق األموال اانتاجية االمحجوب‪. 92 :1992 ,‬‬ ‫وتقس م النفقممات الحقيقيممة بممدورها الممى النفقممات الجاريممة والنفقممات‬ ‫االستثمارية وهي كاالتي‪:‬‬ ‫أ‪ -‬النفقمممات الجاريمممة‪ :‬وهمممي النفقمممات الالزممممة اتممممام المعمممامالت‬ ‫الجاريمممة للممموزارات والوحمممدات الحكوميمممة‪ ,‬بمعنمممى النفقمممات‬ ‫الالزممممممممة لتسممممممميير المرافمممممممق العاممممممممة للبلمممممممد االمهمممممممايني‬ ‫وسلوم‪. 7:2008,‬‬ ‫ب‪ -‬النفقممات االسممتثمارية‪ :‬وهممي النفقممات الموجهممة لتنفيممذ المشمماريع‬ ‫االسمممتثمارية‪ ,‬فهمممو يعمممد المحمممدد الثممماني للمممدال القمممومي بعمممد‬ ‫االسممتهالك‪ ,‬وبممما اط االنفمماح االسممتثماري مممن العوامممل االكثممر‬ ‫عرضممة للتقلممب فيكمموط سممببا لحممدو تقلبممات حممادة فممي النشمماط‬ ‫االقتصممادي‪ ,‬ويممرى االقتصممادي كينممئ اط اي زيممادة فممي حج م‬

‫‪521‬‬

‫الحلو وجبير ‪ .‬مجلة المثنى للعلوم االدارية واالقتصادية ‪ .‬المجلد ا‪ 9‬العدد ا‪ – 5‬ا‪589-522 1059‬‬ ‫االنفماح االسممتثماري ال‪،‬مما ينممت عنهما زيممادة اكبممر فممي حجم‬ ‫الدال القومي بواسطة الية المضاع ارسن‪. 112: 2008 ,‬‬ ‫‪ .2‬النفقات غير الحقيقية االتحويلية ‪ :‬وهي النفقات التي يعممل بهما‬ ‫البلد بهدظ تحويل جئ من الدال القومي الى فئات او طبقات‬ ‫معينة في المجتمع‪ ,‬وبالتمالي فهمي ال تم دي المى زيمادة مباشمرة‬ ‫في االنتاج القومي‪ ,‬فهي نفقات مدفوعمة ممن قبمل البلمد دوط اط‬ ‫تحصل مقابلها على اي سلعة او ادمة من المستفيدين من همذه‬ ‫النفقات‪ ,‬ويطلق عليها ايضا اس النفقات الموزعة او الناقلمة‪, ,‬‬ ‫ويمكننا تصمني النفقمات التحويليمة تبعما ألغراضمها المى رالرمة‬ ‫انواا هي ‪:‬‬ ‫‪ ‬النفقات التحويلية االجتماعيمة‪ :‬ويقصمد بهما النفقمات التمي ينفقهما‬ ‫البلممد كمسمماعدات اجتماعيممة واعانممات تعطممى فممي حمماالت الفقممر‬ ‫والمممرج والشممي‪،‬واة والتبرعممات لممبعض الهيئممات ال‪،‬يريمممة‬ ‫والمعاشات التقاعدية‪.‬‬ ‫‪ ‬النفقات التحويلية االقتصادية‪ :‬وهي النفقات الممنوحة ك عانات‬ ‫اقتصممممادية لممممبعض المشممممروعات بهممممدظ زيممممادة انتاجهمممما‪ ,‬او‬ ‫ت‪،‬فممميض ارمانهممما نتيجمممة ت‪،‬فممميض كلممم اانتممماج‪ ,‬وااعانمممات‬ ‫االقتصممادية التممي تمممنا لممبعض المشممروعات ال‪،‬اصممة‪ ,‬بغيممة‬ ‫تحقيق التوازط االقتصادي‪.‬‬ ‫‪ ‬النفقممات التحويليممة الماليممة‪ :‬ونقصممد بالنفقممات التحويليممة الماليممة‬ ‫نفقات فوائد الدين العام واستهالكة األ‪،‬الدي ‪. 30:2016,‬‬ ‫ثالثا ‪ :‬مفهوم عجز الموازنة العامة‬ ‫يقصممد بممالعجئ فممي الموازنممة " ب نممة قصممور االيممرادات العامممة‬ ‫المقمممممممدرة للبلمممممممد عمممممممن سمممممممداد النفقمممممممات العاممممممممة المقمممممممدرة "‬ ‫ارياط‪ , 92:1999,‬أي انها الحالة المالية للبلد التمي تكموط عنمدها‬ ‫المبممالغ المسممتلمة مممن قبممل الحكومممة اقممل مممن نفقاتهمما‪ ,‬اي يكمموط‬ ‫االداار الحكومي سالبا عندما تكوط نفقات البلد اعلى من ايراداتمة‬ ‫ا‪ , Andrew & Ben , 2009: 40‬ويعد العجئ هو ذلمك الفمرح‬ ‫الممذي يجممب علممى الحكومممة تمموفيره اممما بمماالقتراج او مممن اممالل‬ ‫مصمممادر اامممرى‪ ,‬وبمممما اط العجمممئ يمثمممل الفمممرح بمممين االيمممرادات‬ ‫والنفقممات اممالل سممنة واحممدة‪ ,‬لممذلك فهممو مفهمموم سممنوي‪ ,‬كممما اط‬ ‫فائض الموازنة هو اآلار مفهوم سنوي ايضا وهمو حالمة معاكسمة‬ ‫للعجئ ويمثل زيادة االيرادات العامة على النفقات العامة ا ‪Brux,‬‬ ‫‪ , 2011:392‬وعرظ العجمئ ايضما ً ب نمة" همو الفمرح بمين مجممل‬ ‫االيمممرادات والنفقمممات العاممممة باسمممتثنا المديونيمممة" اتشبيسمممتي ‪,‬‬ ‫‪ . 40:1992‬واربتمممت الدراسمممات السمممابقة علمممى اط هنممماك عالقمممة‬ ‫ارتباط قوية بين العجئ والنممو االقتصمادي‪ ,‬فارتفماا نسمبة العجمئ‬ ‫ي دي الى ان‪،‬فاج معدل النمو االقتصمادي‪ ,‬فم ذا عملمت الحكوممة‬ ‫على تثبيت نسمبة العجمئ بحيمث ابقمت نسمبة العجمئ ادنمى المسمتوى‬ ‫الحرج ي دي ذلك المى نممو رأق الممال والنمات المحلمي االجممالي‬

‫بمعممدل رابممت‪ ,‬بينممما اذا كانممت نسممبة العجممئ اعلممى مممن المسممتوى‬ ‫الحرج فهي ت دي الى ان‪،‬فاج مستمر لرأق المال والنات الحلي‬ ‫االجمالي الى ادنى نقطة فية ا‪. Brauninger , 2002 : 1‬‬ ‫رابعا ‪ :‬آلية عمل الصندوق السيادي مع الموازنة العامة‬ ‫تعمممل الصممناديق السمميادية والسمميما صممناديق االسممتقرار طبقمما‬ ‫لقاعممدة ماليممة متناسممقة تقريبمما مممع ن ريممة الممدال الممدائ لفريممدماط‬ ‫سنة‪ ,5912‬وجوهر ن ريمة المدال المدائ التمي تعمد ن ريمة مكملمة‬ ‫لن ريممة دوزنبممري والتممي تحلممل العالقممة بممين الممدال واالسممتهالك‬ ‫تنص على اط االستهالك في الممدى الطويمل يتحمدد وفقما لتوقعمات‬ ‫الممدال المسممتقبلية‪ ,‬حيممث قس م الممدال الممى داممل حممالي ا جمماري‬ ‫ودامممل عمممابر والمممدال الكلمممي يسممماوي مجمممموا المممدالين الحمممالي‬ ‫والعمممابر‪ .‬فممميالح اط عمليمممة اعمممداد جانمممب النفقمممات العاممممة ممممن‬ ‫الموازنممات الحكوميممة للبلممداط النفطيممة تممت باالسممتناد علممى توقعممات‬ ‫االيرادات النفطية وكنسبة من النات المحلي االجمالي المتوقمع‪ ,‬اذ‬ ‫تمممت عمليمممة طمممر النفقمممات المقمممدرة ممممن االيمممرادات الحكوميمممة‬ ‫المتحققممة‪ ,‬ف م ذا كانممت نتيجممة الطممر ايجابيممة اااليممرادات المتحققممة‬ ‫اكبمممر ممممن النفقمممات المقمممدرة سممميمول الصمممندوح بمقمممدار الفمممائض‬ ‫المتحقق‪ ,‬اما اذا كانت نتيجة الطر سلبية االنفقات المتوقعة اكبمر‬ ‫مممن االيممرادات المتحققممة ي هممر عجممئ فممي الموازنممة العامممة للبلممد‬ ‫ويممت سممد هممذا العجممئ عممن طريممق السممحب مممن صممندوح التثبيممت‬ ‫ااالستقرار ‪ ,‬بمعنمى اامر اط الصمندوح سميمول الموازنمة العاممة‬ ‫بمقممممدار العجممممئ الحاصممممل‪ ,‬ويمكممممن القممممول اط المالممممما الفعليممممة‬ ‫للصممندوح السمميادي تتحممدد تبعمما لإليممرادات المتوقعممة وااليممرادات‬ ‫الفعلية المتحققة )‪. Brown & others, 2010: 7-10‬‬ ‫االطار العملي‬ ‫تجاااارب لبلااادان مختاااارة فاااي مجاااا انشااااء الصاااناديق السااايادية‬ ‫(النرويج‪ ،‬الجزائر)‬ ‫انتهجت البلداط النفطية سياسات م‪،‬تلفة للحد من رار التذبمذب‬ ‫وعدم اليقين ال‪،‬اصمة بماايرادات النفطيمة‪ ,‬كتبنمي اسمعار متحف مة‬ ‫للممنفط فممي تقممديرات الموازنممة العامممة للبلممد و‪ /‬او ت سمميا صممناديق‬ ‫السممتقرار العوائممد النفطيممة تتبمماين ظممروظ انشممائها ونطمماح عملهمما‬ ‫بتابين اقتصادات تلك البلداط‪ ,‬وسيت ذكر تجمربتين لبلمدين نفطيمين‬ ‫فممي مجممال الصممناديق السمميادية وهممما تجربممة الصممندوح السمميادي‬ ‫النرويجي لكونة يقدم أنموذجا يحتذى بة عالميما ممن حيمث تكمريا‬ ‫مبممادا الشممفافية وتطبيممق قواعممد االسممتثمار واالاممالح‪ , ,‬وتجربممة‬ ‫الجئائممر باعتبممار صممندوقها المعممروظ بصممندوح ضممبط الممموارد‬ ‫وظ يفتممممة االساسممممية هممممي دعمممم الموازنممممة وتحقيممممق االسممممتقرار‬ ‫االقتصادي‪.‬‬

‫‪523‬‬

‫الحلو وجبير ‪ .‬مجلة المثنى للعلوم االدارية واالقتصادية ‪ .‬المجلد ا‪ 9‬العدد ا‪ – 5‬ا‪589-522 1059‬‬ ‫اوال ‪ :‬تجرباااة النااارويج (صاااندوق التقاعاااد الحكاااومي النرويجاااي الحكومي النرويجي" من انجا التجارب عالميما‪ ,‬فهمي ممن البلمداط‬ ‫التي تتمتع ب على مستوى معيشي في العال وتقمدم امدمات مجانيمة‬ ‫العالمي)‬ ‫في مجال الصحة‪ ,‬كذلك تتميئ بان‪،‬فاج معدالت البطالة فيها المى‬ ‫تعد النروي من اكبر البلداط المصدرة للنفط والغماز علمى مسمتوى‬ ‫)‪ , %3.1‬ولقمممد صمممنفتها مجلمممة السياسمممة ال‪،‬ارجيمممة فمممي المرتبمممة‬ ‫العال ‪ ,‬ففي سمنة ‪ 2011‬احتلمت الترتيمب الثالمث بمين قائممة البلمداط‬ ‫االايرة فمي م شمر البلمداط الفاشملة لسمنة ‪ 2009‬لمما تتمتمع بمة ممن‬ ‫المنتجممممة والمصممممدرة للممممنفط والغمممماز بعممممد روسمممميا والسممممعودية‬ ‫اسممممممممممممتقرار وحسممممممممممممن االدا فممممممممممممي كافممممممممممممة المجمممممممممممماالت‬ ‫)‪ ,(Energy Policy of Iea Countries, 2011:3‬وكانمت‬ ‫ا‪ . Chesterman,2008:577-615‬ويوضممممممما الجمممممممدول ا‪1‬‬ ‫تجربتها في انشا صندوقها السيادي المسمى ب " صمندوح التقاعمد‬ ‫بيانات صندوح التقاعد الحكومي النرويجي العالمي‪ .‬وفيما يلي‪-:‬‬ ‫جدولا‪ 1‬بيانات صندوح التقاعد الحكومي العالمي النرويجي‬ ‫الموضوا‬

‫البيانات‬

‫سنة االنطالح‬

‫‪1990‬‬

‫قيمة الصندوح بالدوالر‬

‫بلغت اصولة في سنة ‪2007‬ا‪ 311‬بليوط دوالر ووصلت الى)‪ (560‬بليوط دوالر في سنة ‪2012‬‬

‫قيمة الصندوح كنسبة من )‪ %93 (GDP‬في سنة ‪1002‬‬ ‫معدل النمو‬

‫‪ %18‬لسنة ‪ 1002‬ا‪1‬‬

‫مصدر التمويل‬

‫ويصاالت من الراص النفطية ‪,‬ضرائب نفط ‪,‬ما يقارب ‪ %80‬من عائمدات الحكوممة متعلقمة بمالنفط‬ ‫ومحولةمن ‪GPF‬‬

‫الهدظ‬

‫األصول تستعمل لتغطية الرواتب التقاعدية للبالد المتئايدة النمو لما بعد ‪1051‬‬

‫الملكية‬

‫الحكومة النرويجية اوزارة المالية‬

‫اادارة‬

‫تشممغيل النشمماطات يعهممد بممة ولممى ودارة االسممتثمار فممي مصممرظ ا‪ NBEM‬والممذي يعممد جممئ مممن‬ ‫المصرظ المركئي النرويجي واغلب الا‪ GBF‬يدار دااليا بالمصرظ المركئي النرويجي ولكمن‬ ‫هناك رابطة اارجية ومدرا ماليين اارجيين تقدر ب ‪ %18‬من المجموا الكلي للمدرا‬

‫ت‪،‬صيص نسبة ‪ %20‬من المحف ة االستثمارية في األسه العادية و‪ %40‬في السندات وت‪،‬صميص‬ ‫ت‪،‬صممممميص األصمممممول وسياسمممممات‬ ‫‪ %10‬فممي أوروبمما و‪ %13‬فممي أمريكمما و ‪%1‬فممي وفريقيمما واقممل مممن ‪ %50‬فممي أسمميا ويتبممع فممي‬ ‫االستثمار‬ ‫استثماره المعايير األاالقية وعدم االستثمار في ما ي‪،‬ال حقوح األنساط والبيئة‬ ‫الشفافية‬

‫المستوى العالي ‪ ,‬ذكر للبيانات المفصلة السنوية‬

‫االستثمارات األايرة‬

‫يمتلك األسه في ‪ 3100‬شركة ويشغل نسبة ‪ %5‬من أسمه األسمواح العالميمة الحديثمة ذات االجمور‬ ‫المرتفعة‪.‬‬ ‫‪Source:‬‬‫‪1. Norges Bank http: / /www. Norges –bank. No / pages / Article 42084. Aspx .‬‬

‫‪2. Oxford Analytical calculations from Norges Bank data, Http: // www. Norges-bank .no/ pages /‬‬ ‫‪Article 41397 aspx.‬‬ ‫وممن الجمدير بالمذكر اط نشماط صمندوقها السميادي اقتصمر فممي‬ ‫بداية االمر على االستثمار في السندات الحكومية ليتوسع فيما بعمد‬ ‫الممى االسممتثمار فممي االسممه والعقممارات‪ ,‬وفممي سممنة ‪ 2006‬ادالممت‬

‫تعمممديالت مهممممة تمثلمممت بتغييمممر تسمممميتة المممى صمممندوح التقاعمممد‬ ‫الحكمممومي العمممالمي ا‪ ,(GPFG‬كمممذلك توسمممعت مهمممام واهمممداظ‬ ‫الصممندوح لتشمممل دع م ن ممام التقاعممد الحكممومي وذلممك الط ن ممام‬

‫‪524‬‬

‫الحلو وجبير ‪ .‬مجلة المثنى للعلوم االدارية واالقتصادية ‪ .‬المجلد ا‪ 9‬العدد ا‪ – 5‬ا‪589-522 1059‬‬ ‫التقاعممد فممي النممروي تممابع للحكومممة وبالتممالي فمماط ارتفمماا نفقممات‬ ‫التقاعمممد سممموظ يممم دي المممى اامممتالل الموازنمممة وارتفممماا العجمممئ‬ ‫الممموازني ا‪ ,(Sigbjorn,2003:14‬وفممي نفمما السممياح نجممد اط‬ ‫اصول الصندوح في تئايد مستمر‪ ,‬اذ كانت قيممة اصمولة المقمدرة‬ ‫سنة ‪ (330) 2009‬مليار دوالر ووصلت قيمتة السوقية فمي نهايمة‬ ‫سممنة ‪ 2013‬الممى ا‪ 830‬مليممار دوالر اي ممما يعممادل ا‪ (1.3%‬مممن‬ ‫قيمة االرصمدة العالميمة‪ ,‬واط ممن اهم مصمادر اموالمة همي عوائمد‬ ‫الثروة النفطية المتمثلة ابعوائد بيع المنفط والغماز وكمل االيمرادات‬ ‫االاممرى ذات العالقممة بالقطمماا النفطممي‪ ,‬فضممال عممن المممردودات‬ ‫الماليممممممة لعمليممممممات االسممممممتثمار التممممممي يقمممممموم بهمممممما الصممممممندوح‬ ‫) ‪.(Investment Climate of Norway, 2014:10‬‬ ‫‪ .5‬دوافممع انشمما صممندوح التقاعممد الحكممومي العممالمي النممروي ‪:‬‬ ‫يكمن الدافع الرئيا انشا صندوح رروة سميادي فمي النمروي‬ ‫في سنة ‪ 1990‬والذي عرظ ب "صندوح النفط"‪ ,‬ر تم تعمديل‬ ‫تسمممميتة وبعمممض وظائفمممة المممى "صمممندوح التقاعمممد الحكمممومي‬ ‫العالمي" الى االزمات التي اصابت االقتصاد النرويجي والتمي‬ ‫ادت الى تعرضة الى المرج الهولنمدي‪ ,‬والمذي نمت عنمة مما‬ ‫ي تي ‪-:‬‬ ‫أ‪ .‬ارتفاا اجور القوى العاملة فمي القطاعمات غيمر النفطيمة نتيجمة‬ ‫انتقاله الى الصناعة النفطية‬ ‫ب‪ .‬اسفر قدوم االجانب لالستثمار فمي االزدهمار النفطمي عمن رفمع‬ ‫قيمممة العملممة الممى درجممة جعممل مسممتوردي البضممائع النرويجيممة‬ ‫االاممرى ال يتحملمموط اسممعارها المرتفعممة االجبمموري‪:2015 ,‬‬ ‫‪. 51‬‬ ‫وقمممد اصممميب االقتصممماد النرويجمممي بهمممذا المممدا عنمممدما حمممدرت‬ ‫الطفرة النفطية االولى‪ ,‬اذ تضاعفت االيرادات النفطية المى اربعمة‬ ‫امثالهمما بممين سممنتي ا ‪ (1973-1974‬بسممبب ارتفمماا اسممعار الممنفط‪,‬‬ ‫مما شجع الحكومة على وضمع سياسمات تحفيئيمة مكلفمة اقتصماديا‬ ‫والتممي رفعممت مسممتويات الممدال الحقيقممي الممى ‪ 25%‬اممالل رالرممة‬ ‫اعوام ا ‪ ,(1974-1977‬والذي أدى بدوره المى رفمع قيممة العملمة‬ ‫واالجور بنسبة ‪ ,50%‬وان‪،‬فضت ربحية القطماا الصمناعي المذي‬ ‫ادى الممى ان‪،‬فمماج نمممو القطمماا االايممر‪ ,‬فولممد عائقمما اطيممرا علممى‬

‫القممدرة التنافسمممية لانشممطة غيمممر النفطيمممة بسممبب زيمممادة التكمممالي‬ ‫والت م اير‪ ,‬اي توجممة التركيممئ الممى االنتمماج النفطممي علممى حسمماب‬ ‫ان‪،‬فاج التنويع االقتصادي‪ ,‬وفمي نهايمة سمنة ‪ 1977‬بلغمت ديموط‬ ‫الحكومة النرويجية ‪ 50%‬من اجمالي النمات المحلمي االجممالي‪,‬‬ ‫كمل تلممك الم شممرات تممدل علمى اصممابة االقتصمماد النرويجممي بالممدا‬ ‫الهولنممدي‪ ,‬وولممدت فممي الوقممت نفسممة دافممع قمموي للنممروي انشمما‬ ‫صمممندوقها السممميادي لغمممرج تجنمممب ارمممار همممذا المممدا االجبممموري‬ ‫‪ . 90-91 :2014,‬ومممن اه م االسممباب التممي حثممت النممروي علممى‬ ‫انشممما صممممندوقها السمممميادي هممممي الطاقممممة االسممممتيعابية لالقتصمممماد‬ ‫النرويجمممي وامكانيمممة تنويمممع قاعدتمممة‪ ,‬والمممذي يعتممممد علمممى حجممم‬ ‫االحتيمماطي واالنتمماج وبالتممالي العائممدات للفممرد‪ ,‬فضممال عممن حج م‬ ‫االقتصمماد مقارنمممة بتلمممك العائممدات‪ ,‬فممممن المعمممروظ اط االقتصممماد‬ ‫النرويجمي همو اقتصماد صمغير الحجم قليمل السمكاط فلمو تم اداممال‬ ‫العائممدات النفطيممة فممي االقتصمماد مممن اممالل الموازنممة العامممة دوط‬ ‫ادارة وت‪،‬طيط سوظ تتحط كمل القموى والقمدرات التنافسمية لهمذا‬ ‫االقتصاد وهو الدافع المرئيا انشما النمروي لصمندوقها السميادي‬ ‫االجبوري و اروط‪. 157 :2014 ,‬‬ ‫‪ .1‬اس متثمارات الصممندوح السمميادي النرويجممي ‪ :‬غالبمما ممما يسممتثمر‬ ‫الصندوح النرويجمي علمى المسمتوى العمالمي ممن أجمل تجنمب‬ ‫تممدهور االقتصمماد المحلممي وحمايممة االقتصمماد مممن رممار تقلممب‬ ‫أسمممعار المممنفط كتجنمممب التممم ريرات السممملبية الرتفممماا الممممداايل‬ ‫النفطيممة علممى االقتصمماد النرويجممي والمتمثلممة بارتفمماا اسممعار‬ ‫صممرظ العملممة وان‪،‬فمماج تنافسممية القطاعممات االنتاجيممة دااممل‬ ‫واارج البالد وهو ما يعرظ بالمرج الهولندي‪ ,‬وللفصل بين‬ ‫الصممندوح الممذي تصممب فيممة العوائممد النفطيممة والموازنممة العامممة‬ ‫وتجنب التدال الذي قد يحصل بينها وبين الصندوح ممن حيمث‬ ‫الوظمممائ واألهمممداظ ابوجمعمممة وعبمممد الغنمممي‪. 354 :2014,‬‬ ‫وغالبا ما يستثمر الصندوح في األسمه الدوليمة وادوات المدال‬ ‫الثابممت اكالسممندات والعقممارات‪ .‬والهممدظ مممن ذلممك هممو تنويممع‬ ‫االسمتثمارات وتوزيممع الم‪،‬مماطر وتوليممد أعلممى عائممد ممكممن فممي‬ ‫وطممار واليممة وزارة الماليممة النرويجيممة‪ ,‬والجممدولا‪ 3‬يوضمما‬ ‫نسممبة اكبممر عشممرة اسممتثمارات للصممندوح النرويجممي فممي بلممداط‬ ‫العال ‪.‬‬

‫جدول ا‪ 3‬نسبة اكبر عشرة استثمارات للصندوح النرويجي في بلداط العال لسنة ‪2016‬‬ ‫الدولة‬

‫االجمالي ‪%‬‬

‫االسه العادية ‪%‬‬

‫الدال الثابت‪%‬‬

‫العقارات‪%‬‬

‫الواليات المتحدة االمريكية‬

‫‪37.2‬‬

‫‪23.2‬‬

‫‪12.5‬‬

‫‪1.5‬‬

‫المملكة المتحدة البريطانية‬

‫‪9.1‬‬

‫‪6.1‬‬

‫‪2.3‬‬

‫‪0.7‬‬

‫الياباط‬

‫‪8.3‬‬

‫‪5.7‬‬

‫‪2.6‬‬

‫‪0.0‬‬

‫‪521‬‬

‫الحلو وجبير ‪ .‬مجلة المثنى للعلوم االدارية واالقتصادية ‪ .‬المجلد ا‪ 9‬العدد ا‪ – 5‬ا‪589-522 1059‬‬ ‫المانيا‬

‫‪6.8‬‬

‫‪3.3‬‬

‫‪3.3‬‬

‫‪0.2‬‬

‫فرنسا‬

‫‪5.2‬‬

‫‪3.2‬‬

‫‪1.5‬‬

‫‪0.5‬‬

‫سويسرا‬

‫‪3.7‬‬

‫‪3.0‬‬

‫‪0.6‬‬

‫‪0.1‬‬

‫كندا‬

‫‪2.8‬‬

‫‪1.3‬‬

‫‪1.5‬‬

‫‪0.0‬‬

‫استراليا‬

‫‪2.1‬‬

‫‪1.3‬‬

‫‪0.8‬‬

‫‪0.0‬‬

‫الصين‬

‫‪2.0‬‬

‫‪1.7‬‬

‫‪0.3‬‬

‫‪0.0‬‬

‫كوريا الجنوبية‬

‫‪1.9‬‬

‫‪1.0‬‬

‫‪0.9‬‬

‫‪0.0‬‬

‫المجموا‬

‫‪79.1‬‬

‫‪49.8‬‬

‫‪26.3‬‬

‫‪3.0‬‬

‫‪Government pension fund global,(2016) annualreport , no .19 , p27.‬‬ ‫يتالحممم ممممن الجمممدول السمممابق اط اعلمممى نسمممبة السمممتثمارات‬ ‫الصمممندوح النرويجمممي فمممي الواليمممات المتحمممدة االمريكيمممة بنسمممبة‬ ‫مقدارها )‪ 37.2%‬وهي اعلى نسبة من استثمارات الصندوح في‬ ‫قارة امريكا الشمالية ككل التي بلغت نسبتها في نهايمة سمنة ‪2016‬‬ ‫ا ‪ ,(42.3%‬في حين بلغمت نسمبة اسمتثمارات الصمندوح فمي قمارة‬ ‫اوروبا ا‪ 36.0%‬في السنة نفسها موزعة على كمل ممن بريطانيما‬ ‫والمانيممممممما وفرنسممممممما وسويسمممممممرا وبلمممممممداط اوروبيمممممممة اامممممممرى‬ ‫ا ‪, Government Pension Fund Global, 2016:26‬‬ ‫كممما يتضمما لنمما مممن اممالل الجممدول اط اكبممر نسممبة السممتثمارات‬ ‫الصممندوح النرويجممي فممي هممذه البلممداط العشممرة كانممت فممي االسممه‬ ‫العاديمممة ومقمممدارها ‪ %49.8‬تليهممما نسمممبة االسمممتثمار فمممي االوراح‬ ‫المالية ذات الدال الثابت بحوالي ‪ ,%26.3‬بينمما كانمت اقمل نسمبة‬ ‫الستثمارات للصندوح في القطاا العقاري ومقدارها ا‪. %3.0‬‬ ‫‪ .3‬دور الصندوح السيادي النرويجمي فمي دعم الموازنمة العاممة ‪:‬‬ ‫أًدالممت المبممادا التوجيهيممة للسياسممية الماليممة النرويجيممة قاعممدة‬ ‫ماليمة جديمدة فمي سمنة ‪ 2001‬نصمت علمى اسمت‪،‬دام العائمدات‬ ‫النفطية في تغطية العجئ الهيكلي اغير النفطي ‪ ,‬والذي ينبغمي‬ ‫اط يتماشمممى ممممع العائمممد الحقيقمممي المتوقمممع لصمممندوح التقاعمممد‬ ‫الحكممومي النرويجممي العممالمي والممذي قممدر بنسممبة ‪ ,%4‬وتمموفر‬ ‫القاعممدة الماليممة المرونممة الالزمممة السممت‪،‬دامها السياسممة الماليممة‬ ‫لتحقيممممق االسممممتقرار االقتصممممادي علممممى مممممدى دورة االعمممممال‬ ‫التجاريممة‪ ,‬وقممد اسممتفادت الحكومممة النرويجيممة كثيممرا مممن هممذه‬ ‫المرونة سنة ‪ 2009‬عندما رفعت من است‪،‬دام العوائمد النفطيمة‬ ‫الى فوح مستوى ‪ %4‬للت‪،‬في من رمار الركمود العمالمي علمى‬ ‫االقتصممماد النرويجمممي‪ ,‬وفمممي نفممما السمممياح التئممممت الحكوممممة‬ ‫النرويجية بالعودة الى مستوى ‪ % 4‬الحقا ‪.‬‬ ‫وتتجلممى اهميممة المبممادا التوجيهيممة للسياسممة الماليممة العامممة والتممي‬ ‫ادالت في سنة ‪ 2001‬بكونها‪:‬‬

‫ تقمموم بتحويممل االيممرادات النفطيممة تممدريجيا الممى االقتصمماد بممما‬‫يتماشى مع العائد الحقيقي المتوقمع لصمندوح التقاعمد الحكمومي‬ ‫النرويجي العالمي والذي قدرت نسبتة ب ‪ % 4‬سنويا‪.‬‬ ‫ ت‪،‬ف م مممن التقلبممات فممي النشمماط االقتصممادي مممن اجممل ضممماط‬‫االست‪،‬دام العالي للموارد وان‪،‬فاج البطالة ‪.‬‬ ‫ تراعي المبادا التوجيهية المالية عدم اليقين وتهدظ الى زيمادة‬‫تدريجية في االنفاح من عائدات النفط الى مستوى مستدام ‪.‬‬ ‫فيما يتعلق باالستقرار همو اط المبمادا التوجيهيمة تسمما بعممل‬ ‫المثبتمممات التلقائيمممة بشمممكل كاممممل وذلمممك الط المبمممادا التوجيهيمممة‬ ‫تسممتهدظ العجممئ الهيكلممي غيممر النفطممي وهممذا يعنممي اط مصممطلا‬ ‫"انفممماح االيمممرادات النفطيمممة" ال يكممموط مضممممونة التحويمممل ممممن‬ ‫الصممندوح الممى الموازنممة‪ ,‬انممما هدفممة هممو الرفممع مممن مسممتوى ادا‬ ‫االقتصممماد الكلمممي للدولمممة ‪(The National Budget of‬‬ ‫‪ Norway, 2012: 7-8).‬وممما تجممدر االشممارة اليممة اط عمليممة‬ ‫وضممع الموازنممة العامممة للبلممد تم دي دورا هاممما فممي سممالمة الماليممة‬ ‫العامممة لممة‪ ,‬وبممما اط النممروي بلممد مئدهممر ويتمتممع باقتصمماد سمملي‬ ‫ومسممتوى معيشممي مرتفممع جممدا‪ ,‬وقممد تعممئز هممذا االزدهممار بوجممود‬ ‫احتياطيممات نفطيممة كبيممرة وودارة النممروي الناجحممة جممدا ألصممولها‬ ‫النفطية‪ .‬فلقد تجنبت الكثير من ااطا البلداط الغنية بمالنفط‪ ,‬وتقمدم‬ ‫النممروي مثمماال فريممدا حقمما فممي الت‪،‬طمميط الطويممل االجممل للموازنممة‬ ‫العامممة‪ ,‬وفممي نفمما السممياح نجممد اط الحكومممة النرويجيممة تقمموم مممن‬ ‫االل صمندوقها السميادي والمعمروظ بصمندوح التقاعمد الحكمومي‬ ‫العالمي للنروي بدورين رئيسين هما‪:‬‬ ‫الدور االول‪ :‬يتمثل بالمساعدة في دفع تكمالي الشمي‪،‬واة الكبيمرة‬ ‫بسبب ارتفاا نسمبة الشمي‪،‬واة السمكانية ممن امالل تحويمل صمافي‬ ‫االيرادات النفطية اااليرادات النفطية – النفقات النفطية لكل سمنة‬ ‫مالية الى صندوح المعاشات التقاعدية الحكومي‪.‬‬

‫‪522‬‬

‫الحلو وجبير ‪ .‬مجلة المثنى للعلوم االدارية واالقتصادية ‪ .‬المجلد ا‪ 9‬العدد ا‪ – 5‬ا‪589-522 1059‬‬ ‫الموازنمممة ممممن فمممائض وعجمممئ هيكلمممي قبمممل وبعمممد تحويمممل صمممافي‬ ‫االيرادات الى الصندوح السيادي‪.‬‬

‫الدور الثاني‪ :‬هو السعي الى تثبيت العجئ العام الى العائد الحقيقمي‬ ‫المتوقممع لصممندوح المعاشممات التقاعممدي الحكممومي ا‪,2006:8‬‬ ‫‪ , Anderson & Others‬الجمدول ا‪ 4‬يوضما مما تتعمرج لمة‬ ‫جدول ا‪ 4‬هيكل الموازنة العامة للنروي والتحويالت المالية الى صندوح التقاعد الحكومي العالمي للنروي للمدة )‪2004-2016‬‬ ‫امليار كرونة نرويجية‬ ‫اجمالي‬ ‫االيرادات‬

‫االيرادات االيرادات‬ ‫النفطية‬

‫غير النفطية‬

‫اجمالي‬

‫النفقات‬

‫النفقات‬

‫النفطية‬

‫السنة‬ ‫ا‪3‬‬ ‫ا‪1‬‬

‫ا‪2‬‬

‫ا‪4‬‬

‫ا‪(5‬‬

‫صافي ايرادات‬

‫العجئ‪ /‬الفائض‬

‫النفقمممممممممممات العجئ‪/‬الفائض‬ ‫غير‬ ‫قبممممل التحممممويالت النفط الم‪،‬صصة الهيكلي‬ ‫الى صندوح‬ ‫النفطية‬ ‫لصمممندوح التقاعمممد اغير النفطي‬ ‫التقاعد الحكومي الحكومي العمالمي‬ ‫ا‪ =(3-2‬ا‪9‬‬ ‫للنروي‬ ‫ا‪ =(1-4‬ا‪7‬‬ ‫ا‪ = 2-5‬ا‪8‬‬ ‫ا‪6‬‬

‫‪2003‬‬

‫‪717.6‬‬

‫‪188.9‬‬

‫‪528.7‬‬

‫‪579.6‬‬

‫‪16.2‬‬

‫‪563.6‬‬

‫‪138.0‬‬

‫‪172.7‬‬

‫) ‪34.9‬‬

‫‪2004‬‬

‫‪714.6‬‬

‫‪180.7‬‬

‫‪533.8‬‬

‫‪622.7‬‬

‫‪20.8‬‬

‫‪601.9‬‬

‫‪91.9‬‬

‫‪159.9‬‬

‫)‪68.1‬‬

‫‪2005‬‬

‫‪785.1‬‬

‫‪227.7‬‬

‫‪557.4‬‬

‫‪655.0‬‬

‫‪23.2‬‬

‫‪631.8‬‬

‫‪130.1‬‬

‫‪204.5‬‬

‫)‪74.4‬‬

‫‪2006‬‬

‫‪920.5‬‬

‫‪348.4‬‬

‫‪572.1‬‬

‫‪669.4‬‬

‫‪20.4‬‬

‫‪649.0‬‬

‫‪251.1‬‬

‫‪328.0‬‬

‫ا‪76.9‬‬

‫‪2007‬‬

‫‪1020.4‬‬

‫‪384.5‬‬

‫‪635.9‬‬

‫‪712.5‬‬

‫‪19.6‬‬

‫‪692.9‬‬

‫‪307.9‬‬

‫‪364,9‬‬

‫ا‪57.0‬‬

‫‪2008‬‬

‫‪1036.8‬‬

‫‪328.1‬‬

‫‪708.7‬‬

‫‪771.4‬‬

‫‪26.3‬‬

‫‪745.1‬‬

‫‪265.4‬‬

‫‪301.8‬‬

‫ا‪36.4‬‬

‫‪2009‬‬

‫‪1194.6‬‬

‫‪421.5‬‬

‫‪773.1‬‬

‫‪848.4‬‬

‫‪26.7‬‬

‫‪821.7‬‬

‫‪346.2‬‬

‫‪494.8‬‬

‫ا‪(48.6‬‬

‫‪2010‬‬

‫‪974.1‬‬

‫‪244.8‬‬

‫‪729.3‬‬

‫‪907.5‬‬

‫‪24.4‬‬

‫‪883.1‬‬

‫‪66.6‬‬

‫‪220.4‬‬

‫ا‪153.8‬‬

‫‪2011‬‬

‫‪1113.1‬‬

‫‪313.0‬‬

‫‪800.1‬‬

‫‪960.1‬‬

‫‪25.0‬‬

‫‪935.1‬‬

‫‪153.0‬‬

‫‪288.0‬‬

‫) ‪153.0‬‬

‫‪2012‬‬

‫‪1237.5‬‬

‫‪376.7‬‬

‫‪860.8‬‬

‫‪1006.1‬‬

‫‪25.0‬‬

‫‪981.1‬‬

‫‪231.4‬‬

‫‪351.7‬‬

‫ا‪(120.3‬‬

‫‪2013‬‬

‫‪1314.4‬‬

‫‪401.2‬‬

‫‪913.2‬‬

‫‪1064.9‬‬

‫‪28.0‬‬

‫‪1036.9‬‬

‫‪249.5‬‬

‫‪373.2‬‬

‫ا ‪(136.7‬‬

‫‪2014‬‬

‫‪1239.0‬‬

‫‪344.1‬‬

‫‪948.8‬‬

‫‪1116.4‬‬

‫‪30.0‬‬

‫‪1086.3‬‬

‫‪122.6‬‬

‫‪314.1‬‬

‫ا ‪137.5‬‬

‫‪2015‬‬

‫‪1331.5‬‬

‫‪341.9‬‬

‫‪989.5‬‬

‫‪1201.7‬‬

‫‪38.0‬‬

‫‪1163.7‬‬

‫‪129.8‬‬

‫‪303.9‬‬

‫ا‪174.2‬‬

‫‪2016‬‬

‫‪1252.4‬‬

‫‪233.0‬‬

‫‪1019.4‬‬

‫‪1257.3‬‬

‫‪29.0‬‬

‫‪1228.3‬‬

‫ا‪4.9‬‬

‫‪204.0‬‬

‫ا‪208.9‬‬

‫‪Source: Ministry of Finance Royal Norwegian ,(2007), The National Budget for different years ,at:‬‬ ‫‪https://www.statsbudsjette.no/Revidert-2007/English‬‬ ‫علما اط كل ا‪1‬كرونة نرويجية= ‪ 0.12‬دوالر امريكمي وبعبمارة‬ ‫اارى اط كل ا‪ 5‬دوالر امريكي= ‪ 8.33‬كرونة نرويجية ‪.‬‬

‫‪522‬‬

‫الحلو وجبير ‪ .‬مجلة المثنى للعلوم االدارية واالقتصادية ‪ .‬المجلد ا‪ 9‬العدد ا‪ – 5‬ا‪589-522 1059‬‬ ‫الشكل ا‪ 5‬تطور حج العجئ الهيكلي وااليرادات غير النفطية والنفقات غير النفطية في الموازنة العامة للنروي للمدة ا‪1052-1004‬‬

‫يتالحممم ممممن الجمممدول اعممماله اط االيمممرادات النفطيمممة ال تحمممول‬ ‫مباشرة الى الموازنة العاممة للبلمد علمى رغم ممن احتسمابها ضممن‬ ‫اجمممالي االيممرادات للموازنممة العامممة انممما يممت تحويلهمما الممى حسمماب‬ ‫صندوح التقاعد الحكومي العالمي بعد طر النفقات النفطية منها‪,‬‬ ‫ووفقمما لممما تممنص عليممة المبممادا التوجيهيممة الماليممة فممي النممروي اط‬ ‫دال المنفط ينبغمي اط يمدال علمى مراحمل فمي االقتصماد علمى قمدم‬ ‫المسمماواة مممع العائممد الحقيقممي المتوقممع لصممندوح التقاعممد وقممدرت‬ ‫بنسبة ‪ ,%4‬والتركيئ على استقرار االقتصماد ممن امالل اسمت‪،‬دام‬ ‫هممذه القاعممدة بشممي مممن المرونممة‪ ,‬لحمايممة الموازنممة العامممة مممن‬ ‫التقلبممات المرتبطممة ب سممعار الممنفط فممي االجممل القصممير‪ ,‬ويتالحمم‬ ‫حيازة االيرادات غير النفطية حصة االسد ممن اجممالي االيمرادات‬ ‫فممي بقيممة االعمموام اممالل مممدة الدراسممة وهممو دليممل علممى مممدى قمموة‬ ‫وفعاليممة القطاعممات االقتصممادية االاممرى سمموا كانممت انتاجيممة او‬ ‫ادمية وتنوا االقتصماد النرويجمي‪ ,‬االممر المذي المق المدافع لمدى‬ ‫الحكومممة النرويجيممة باالسممتغالل االمثممل للممموارد النفطيممة بحيممث‬ ‫تعئز نمو االقتصاد من االل تحويلها لصندوح التقاعد الحكومي‪,‬‬ ‫وسبب ذلك اظهرتة ورقة بيضما اعمدتها الحكوممة النرويجيمة فمي‬ ‫سممنة ‪ 2001‬اط النفقممات التقاعديممة سمموظ تممئداد ابتممدا ا مممن سممنة‬ ‫‪ 2010‬وت دي الى ازدياد اجمالي النفقات في حمين سمتبدأ عائمدات‬

‫النفط باالن‪،‬فاج‪ ,‬وبالتالي ف ط المبادا التوجيهية للسياسمة الماليمة‬ ‫في النروي تعئز تجانا نمو النفقات العامة على مدى مدة زمنيمة‬ ‫طويلة‪ .‬وتحمول صمافي ويمرادات المنفط والعائمد علمى االسمتثمارات‬ ‫ولى الصندوح‪ ,‬ولكن ال يمول منة سوى العجئ فمي الموازنمة غيمر‬ ‫النفطية ا‪. Anderson & Others, 2006:13‬‬ ‫وعنممد تفحممص صممافي االيممرادات النفطيممة الم‪،‬صصممة لصممندوح‬ ‫التقاعد العالمي نجدها في حالة تئايد مسمتمر ممن ا‪ 172.7‬مليمار‬ ‫كرونمممة نرويجيمممة فمممي سمممنة ‪ 2003‬المممى ا‪ 494.8‬مليمممار كرونمممة‬ ‫نرويجية في سنة ‪ ,2009‬ر ان‪،‬فض المى ا‪ 220.4‬مليمار كرونمة‬ ‫نرويجية في سنة ‪ 2010‬بفعل ازمة ان‪،‬فاج اسعار النفط العالمية‬ ‫في سنة ‪ 2008‬والتي ظهرت ارارها جلية بعد سنتين بفعمل سياسمة‬ ‫النمممروي فمممي احتممموا االزممممة ممممن امممالل ترشممميد نفقمممات القطممماا‬ ‫النفطي‪ ,‬ر ارتفعت نسبيا الى ا‪ (288.0‬مليار كرونة نرويجية في‬ ‫سمممنة ‪ 2010‬وواصممملت ارتفاعهممما المممى ا‪ (373.2‬مليمممار كرونمممة‬ ‫نرويجية في سنة ‪ ,2013‬بعدها ااذت باالن‪،‬فاج الى اط وصلت‬ ‫الممى ا‪ 204.0‬مليممار كرونممة نرويجيممة فممي سممنة ‪ , 2016‬مت م ررا‬ ‫ب زمة ان‪،‬فاج اسعار النفط الثانية في سنة ‪ .2014‬والجمدول ا‪5‬‬ ‫يوضمما تغطيممة عجممئ الموازنممة العامممة للنممروي ب جمممالي ايممرادات‬ ‫صندوح التقاعد الحكومي العالمي‪ .‬وفيما يلي‪-:‬‬

‫جدول ا‪ 1‬تغطية عجئ الموازنة العامة للنروي ب جمالي ايرادات صندوح التقاعد الحكومي العالمي للمدة ا‪ 2003-2016‬مليار كرونة‬ ‫نرويجية‬ ‫صافي ايرادات‬ ‫النفط الم‪،‬صصة‬ ‫السنة‬

‫لصندوح‬ ‫التقاعد الحكومي‬ ‫العالمي للنروي‬

‫العجمممممممممممممممممممئ اجمالي ايرادات‬ ‫اربممممممممما وفوائمممممممممد‬ ‫الهيكلي‬ ‫صندوح التقاعد‬ ‫صندوح‬ ‫اغيمممممممممممممممممممممر‬ ‫الحكومي العالمي‬ ‫التقاعد الحكومي‬ ‫النفطي‬ ‫للنروي‬ ‫العالمي للنروي ممن‬ ‫للموازنمممممممممممممة‬ ‫استثماراتة‬ ‫ا‪ =(1+2‬ا‪4‬‬ ‫العامة‬

‫صافي الفوائض‬

‫نسبة العجئ‬

‫المالية لصندوح‬

‫الهيكلي الى‬

‫التقاعد الحكومي‬

‫اجمالي ‪%‬‬

‫بعد التحويالت الى‬

‫ايرادات صندوح‬

‫الموازنة العامة‬

‫التقاعد الحكومي‬

‫‪528‬‬

‫الحلو وجبير ‪ .‬مجلة المثنى للعلوم االدارية واالقتصادية ‪ .‬المجلد ا‪ 9‬العدد ا‪ – 5‬ا‪589-522 1059‬‬ ‫ا‪ = 4-3‬ا‪5‬‬

‫ا‪ = 3/4‬ا‪(6‬‬

‫ا‪1‬‬

‫ا‪(2‬‬

‫ا‪3‬‬

‫‪161.8‬‬

‫‪17.7‬‬

‫‪2003‬‬

‫‪172.7‬‬

‫‪24.0‬‬

‫) ‪34.9‬‬

‫‪196.7‬‬

‫‪34.9‬‬

‫‪2004‬‬

‫‪159.9‬‬

‫‪34.7‬‬

‫)‪68.1‬‬

‫‪194.6‬‬

‫‪126.5‬‬

‫‪2005‬‬

‫‪204.5‬‬

‫‪39.6‬‬

‫)‪74.4‬‬

‫‪244.1‬‬

‫‪169.7‬‬

‫‪30.4‬‬

‫‪2006‬‬

‫‪328.0‬‬

‫‪54.0‬‬

‫ا‪76.9‬‬

‫‪382.0‬‬

‫‪305.1‬‬

‫‪20.1‬‬

‫‪2007‬‬

‫‪364,9‬‬

‫‪78.7‬‬

‫ا‪57.0‬‬

‫‪443.6‬‬

‫‪386.6‬‬

‫‪12.8‬‬

‫‪2008‬‬

‫‪301.8‬‬

‫‪78.6‬‬

‫ا‪36.4‬‬

‫‪380.4‬‬

‫‪344.0‬‬

‫‪9.5‬‬

‫‪2009‬‬

‫‪494.8‬‬

‫‪87.2‬‬

‫ا‪(48.6‬‬

‫‪582.0‬‬

‫‪533.4‬‬

‫‪8.3‬‬

‫‪2010‬‬

‫‪220.4‬‬

‫‪105.6‬‬

‫ا‪153.8‬‬

‫‪326.0‬‬

‫‪172.2‬‬

‫‪47.1‬‬

‫‪2011‬‬

‫‪288.0a‬‬

‫‪113.1‬‬

‫) ‪153.0‬‬

‫‪401.1‬‬

‫‪248.1‬‬

‫‪38.1‬‬

‫‪2012‬‬

‫‪351.7‬‬

‫‪114.3‬‬

‫ا‪(120.3‬‬

‫‪466.0‬‬

‫‪345.7‬‬

‫‪25.8‬‬

‫‪2013‬‬

‫‪373.2‬‬

‫‪130.6‬‬

‫ا ‪(136.7‬‬

‫‪503.8‬‬

‫‪367,1‬‬

‫‪27.1‬‬

‫‪2014‬‬

‫‪314.1‬‬

‫‪147.9‬‬

‫ا ‪137.5‬‬

‫‪462.0‬‬

‫‪324.5‬‬

‫‪29.7‬‬

‫‪2015‬‬

‫‪303.9‬‬

‫‪178.3‬‬

‫ا‪174.2‬‬

‫‪482.2‬‬

‫‪308.0‬‬

‫‪36.1‬‬

‫‪2016‬‬

‫‪204.0‬‬

‫‪209.6‬‬

‫ا‪208.9‬‬

‫‪413,6‬‬

‫‪204,7‬‬

‫‪66.4‬‬

‫‪Ministry of Finance Royal Norwegian ,(2007), The National Budget for different years ,at:‬‬ ‫‪https://www.statsbudsjette.no/Revidert-2007/English.‬‬ ‫الشكل ا‪ 1‬نسبة العجئ الهيكلي الى اجمالي ايرادات صندوح التقاعد الحكومي النرويجي للمدة ا‪(2003-2016‬‬ ‫‪80‬‬ ‫‪60‬‬ ‫‪40‬‬

‫نسبة العجز الهيكلي الى اجمالي ايرادات صندوق التقاعد الحكومي‪%‬‬ ‫نسبة العجز‬ ‫الهيكلي الى‬ ‫اجمالي…‬

‫‪20‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪2015 2015 2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2004 2003‬‬

‫عند تفحص الجدول اعاله يتالح اط اربما وفوائمد الصمندوح‬ ‫في حالة نمو مستمر‪ ,‬فقد ازدادت االربا من ‪ 24.0‬مليار كرونمة‬ ‫نرويجية في سمنة ‪ 2003‬المى ا‪ 54.0‬مليمار كرونمة نرويجيمة فمي‬ ‫سممممنة ‪ ,2006‬وواصمممملت نموهمممما الممممى ا‪ 130.6‬مليممممار كرونممممة‬ ‫نرويجيمممة فمممي سمممنة ‪ ,2013‬حتمممى وصممملت المممى ا‪ 209.6‬مليمممار‬ ‫كرونة نرويجية في سمنة ‪ ,2016‬ويمدل ذلمك علمى نجما سياسمات‬ ‫االستثمارات الم‪،‬تلفة والمتبعة من قبل الصندوح وهمو دليمل علمى‬

‫قوة االدارة والسياسة االستثمارية للصندوح‪ ,‬كمذلك يعتبمر التوسمع‬ ‫فممي االسممتثمارات احممد الم شممرات التممي تبممين انتاجيممة المشممروا‪,‬‬ ‫حيمممث ارتفمممع عمممدد الشمممركات التمممي يسمممتثمر فيهممما الصمممندوح المممى‬ ‫)‪ 8213‬شمممركة فمممي اواامممر سمممنة ‪ ,2013‬بعمممد اط كممماط عمممددها‬ ‫)‪ 7427‬شممركة فممي سممنة ‪ ,2012‬كممما ت م توزيممع هممذه الشممركات‬ ‫واالسممتثمارات مممن حي مث الموقممع الجغرافممي علممى )‪ (82‬بلممد لسممنة‬ ‫‪ 2013‬بعد اط كانتا‪ (72‬بلد في سمنة ‪ 2012‬االجبموري‪:2015 ,‬‬

‫‪529‬‬

‫الحلو وجبير ‪ .‬مجلة المثنى للعلوم االدارية واالقتصادية ‪ .‬المجلد ا‪ 9‬العدد ا‪ – 5‬ا‪589-522 1059‬‬ ‫‪ ,(55-56‬وعلى الرغ من وفرة االربا المتحققة رافقمة نممو فمي‬ ‫مقدار العجمئ الهيكلمي المذي تعماني منمة الموازنمة العاممة للنمروي ‪,‬‬ ‫حيث ارتفع العجئ غير النفطي من ا‪ 34.9‬مليار كرونة نرويجية‬ ‫فمممي سمممنة ‪ 2003‬المممى ا‪ 76.9‬مليمممار كرونمممة نرويجيمممة فمممي سمممنة‬ ‫‪ ,2006‬وواصل ارتفاعة الى ا‪ (153.0‬مليار كرونة نرويجية في‬ ‫سنة ‪ ,2011‬بعدها ان‪،‬فض المى )‪ (120.3‬مليمار كرونمة نرويجيمة‬ ‫في سنة ‪ 2012‬ر ارتفع الى )‪ 137.5‬مليار كرونمة نرويجيمة فمي‬ ‫سممممنة ‪ 2014‬واسممممتمر بارتفاعممممة الممممى )‪ (174.2‬مليممممار كرونممممة‬ ‫نرويجية في سمنة ‪ ,2015‬رم ارتفمع المى اعلمى قيممة لمة ا‪(208.9‬‬ ‫مليمممار كرونمممة نرويجيمممة فمممي سمممنة ‪ ,2016‬وبالتمممالي فممم ط النممممو‬ ‫الطردي في العجئ الهيكلي قابلة نموا ممارال الى ح ٍد ما في عوائمد‬ ‫الصندوح التمي تسمت‪،‬دم فمي تغطيمة همذا العجمئ‪ ,‬فحماف همذا النممو‬ ‫الموازي لكل من العجئ الهيكلي وعوائد الصمندوح علمى اسمتقرار‬ ‫الموازنة العامة للبلد نوعا مما ممن جانمب‪ ,‬ومنمع اسمتنئاظ اصمول‬ ‫الصندوح من جانب اار‪ ,‬ون مرا لكموط الحكوممة النرويجيمة تتبمع‬ ‫قاعدة است‪،‬دام نسبة ‪ % 4‬من امموال الصمندوح كنسمبة تمتال م ممع‬ ‫العائممد الحقيقممي المتوقممع للصممندوح اال اط هممذه القاعممدة مرنممة واط‬ ‫النسبة قابلمة للتغيمر تبعما لل مروظ االقتصمادية التمي يممر بهما البلمد‬ ‫ومقممدار العائممد المتحقممق‪ ,‬وبالتممالي فمماط هممذه المرونممة فممي اسممت‪،‬دام‬ ‫موارد الصندوح حاف ت على استقرار االقتصاد النرويجي بشكل‬ ‫عام‪.‬‬

‫ثانيـا ‪ :‬تجربة الجزائر(صندوق ضبط الموارد)‬ ‫حققت الجئائمر فمي مطلمع القمرط الحمالي فموائض ماليمة كبيمرة‬ ‫ناجمة عن االرتفاا القياسي ألسمعار المنفط فمي االسمواح العالميمة‪,‬‬ ‫كما ارتفعت ايرادات الجباية النفطية الى ا‪ 1213.2‬مليمار دينمار‬ ‫جئائممري نممت عنهمما تسممجيل فممائض فممي رصمميد الميئانيممة مقممداره‬ ‫ا‪ 400‬مليممار دينممار جئائممري فممي سممنة ‪ ,2000‬كممل هممذه االمممور‬ ‫دفعتهممما المممى انشممما صمممندوح ضمممبط المممموارد فمممي تلمممك السمممنة ا‬ ‫بمموفليا‪ , 84:2010,‬ولغممرج زيممادة المنفعممة المتحققممة مممن هممذه‬ ‫الفمموائض واسممت‪،‬دامها للمحاف ممة علممى اسممتقرار الميئانيممة العامممة‬ ‫للبلد‪ ,‬وبمما اط اسمعار المنفط تتسم ب‪،‬اصمية عمدم اليقمين فمي االجمل‬ ‫المتوسط والطويل ات‪،‬ذت الحكومة قرارا يقضي بت سيا صندوح‬ ‫لضممبط ايممرادات الجبايممة النفطيممة يهممدظ الممى امتصمما فمموائض‬ ‫ايرادات الجباية النفطية الذي فاقمت تقديراتمة قمانوط الماليمة ال تمعمد‬ ‫من الحكومة في السنة نفسها‪ ,‬اذ صدر قانوط الماليمة التكميلمي فمي‬ ‫‪ 27‬حئيممراط ‪ 2000‬الممذي يقضممي بت سمميا هممذا الصممندوح الممذي‬ ‫ينتمي الى حسابات ال‪،‬ئينة ال‪،‬اصة في الجئائر وبدوره حدد همذا‬ ‫القمممانوط نممموا واهمممداظ ومجمممال عممممل الصمممندوح‪ ,‬والجمممدول ا‪2‬‬ ‫يوضا التفاصميل االساسمية لصمندوح ضمبط المموارد الجئائمري ‪.‬‬ ‫وفيما يلي‪-:‬‬

‫جدول ا‪ 2‬التفاصيل االساسية لصندوح ضبط الموارد الجئائري‬ ‫ت‬

‫الموضوا‬

‫البيانات‬

‫‪5‬‬

‫سنة االنطالح‬

‫‪2000‬‬

‫‪1‬‬

‫قيمة الصندوح بالدوالر‬

‫بلغت ا‪ ( 44.4‬بليموط دوالر فمي حئيمراط‪ , 1002‬وبلغمت التقمديرات لسمنة‬ ‫‪ 1051‬ا ‪ (56.7‬بليوط دوالر‪.‬‬

‫‪3‬‬

‫قيمة الصندوح كنسبة من )‪(GDP‬‬

‫‪ %49‬لسنة ‪1002‬‬

‫‪4‬‬

‫معدل النمو‬

‫‪%9‬ارتفممماا فمممي حمممدود المممدينار الجئائمممري بيناأكتممموبر‪ 1002‬وحئيمممراط‬ ‫‪1002‬‬

‫‪1‬‬

‫مصدر التمويل‬

‫اايرادات النفطية التي تفوح ما مقدر في قانوط الميئانية ‪.‬ا‪3‬‬

‫‪2‬‬

‫الهدظ‬

‫موازنة العجوزات في قانوط الميئانية واالستقرار النفطي وت‪،‬فميض المدين‬ ‫العام ال‪،‬ارجي‬

‫‪2‬‬

‫الملكية‬

‫الحكومة الجئائرية‬

‫‪8‬‬

‫ت‪،‬صيص األصول وسياسات االستثمار‬

‫‪9‬‬

‫وجهة ن ر واتجاهات‬

‫‪580‬‬

‫الحلو وجبير ‪ .‬مجلة المثنى للعلوم االدارية واالقتصادية ‪ .‬المجلد ا‪ 9‬العدد ا‪ – 5‬ا‪589-522 1059‬‬ ‫‪50‬‬

‫الشفافية‬

‫‪55‬‬

‫االستثمارات األايرة‬

‫المستوى الواطئ‪ ,‬ال تقارير متوفرة‪ ,‬ال معلومات عن سياسة االستثمار‬

‫المصدر‪ :‬المنصوري‪ ,‬وارق علي محي‪.‬ا‪. 2012‬الصناديق السيادية ودورها في االقتصاد الكلي لدول م‪،‬تارة" ‪ .‬رسمالة ماجسمتير غيمر‬ ‫منشورة‪ ,‬كلية االدارة واالقتصاد‪ ,‬جامعة كربال ‪.‬‬ ‫كذلك ادالت على بعض القواعد المسيرة للصندوح تعمديالت عمدة‬ ‫من االل قانوط المالية التكميلي لسنة ‪ ,2004‬والتعديل الثاني ممن‬ ‫امممالل قمممانوط الماليمممة التكميلمممي لسمممنة ‪ . 2006‬ويعمممد االقتصممماد‬ ‫الجئائممري مممن االقتصممادات الريعيممة بنسممبة ‪ %100‬مممن اممالل‬ ‫اعتماده على الريمع النفطمي المذي يسماه بنسمبة تئيمد عمن ‪% 97‬‬ ‫ممممن ايمممرادات الجمهوريمممة الجئائريمممة‪ ,‬حيمممث بمممدأ تحكممم قطممماا‬ ‫المحروقات في االقتصاد الجئائري منذ ت مي هذا القطاا في سمنة‬ ‫‪ ,1971‬ف صمممبحت الثمممروة النفطيمممة همممي المممممول المممرئيا لكافمممة‬ ‫القطاعمممات بمممدوط اسمممتثنا ‪ ,‬بيمممد اط امممموال القطممماا النفطمممي همممي‬ ‫المصممدر الوحيممد لاممموال الضمم‪،‬مة المسممت‪،‬دمة فممي اطممالح رممال‬ ‫بممرام تنمويممة اقتصممادية طموحممة للمممدة ا‪ 2001-2014‬وتسممتند‬ ‫سياسممة هممذه البممرام التنمويممة للن ريممة الكينئيممة التممي تعتمممد علممى‬ ‫الطلممب الفعممال مممن اممالل زيممادة االنفمماح الحكممومي االسممتثماري‪,‬‬ ‫وتطممما الحكومممة الجئائريممة مممن اممالل برامجهمما التنمويممة بنمما‬ ‫اقتصمماد يعتمممد علممى القطاعممات المنتجممة للثممروة والنمممو المسممتدام‬ ‫كالئراعممة والصممناعة وال مت‪،‬لص مممن التبعيممة لقطمماا المحروقممات‬ ‫اعصمممماني‪, 142:2014,‬وممممن م شمممرات االقتصممماد الجئائمممري‬ ‫االساسية بلوغ معدل النممو فمي النمات المحلمي االجممالي ا‪%4.1‬‬ ‫في سنة ‪ ,2014‬بينما كانت نسبة معمدل التضم‪ ،‬المذي يعماني منمة‬ ‫االقتصاد الجئائري في تلك السنة حوالي ‪ ,%3.9‬في الوقت الذي‬ ‫حققت فية الموازنة العامة رصيدا سالبا اعجمئ كنسمبة ممن النمات‬ ‫المحلي االجمالي مقداره ‪ ,%7.7‬فضال عن الرصيد السالب الذي‬ ‫سجلة ميئاط الحساب الجاري كنسبة من النمات المحلمي االجممالي‬ ‫ايضممما مقمممداره ‪ %-4.6‬فمممي نفممما السمممنة انشمممرة مجموعمممة البنمممك‬ ‫الدولي‪. 2 :2016,‬‬ ‫‪ .5‬دوافممع انشمما صممندوح ضممبط الممموارد الجئائممري ‪ :‬يعممد الممدافع‬ ‫الرئيا لت سميا همذا الصمندوح همو الفموائض الماليمة المتحققمة‬ ‫في سنة ‪ 2000‬الناتجة عن زيادة اسعار النفط الذي قابلة زيادة‬ ‫التصممدير‪ ,‬فممي حممين تتمثممل الممدوافع الدااليممة باعتممماد االقتصمماد‬ ‫الجئائممري علممى قطمماا الممنفط ودرجممة ت م رير هممذا القطمماا علممى‬ ‫النمممو االقتصممادي وموازنممة الدولممة وميممئاط مممدفوعاتها‪ ,‬بينممما‬ ‫تمثلممت الممدوافع ال‪،‬ارجيممة بتقلبممات اسممعار الممنفط فممي االسممواح‬ ‫العالمية ومما صماحب ذلمك ممن انشما صمناديق االسمتقرار ومما‬ ‫تتس بة اسعار المنفط ممن ااصمية الاليقمين فمي االجمل القصمير‬ ‫والمتوسط‪ ,‬لذا صدر القرار الجئائري ب نشما صمندوح ضمبط‬ ‫الموارد الذي يعممل علمى امتصما الفموائض الماليمة الناجممة‬

‫عممن الصممدمات االيجابيممة واالحتفمماظ بهمما كاحتياطممات لمواجهممة‬ ‫الصممدمات السمملبية الناجمممة عممن أي ان‪،‬فمماج يصمميب اسممعار‬ ‫النفط مستقبال ‪.‬‬ ‫ومممن الجممدير بالممذكر اط الجهممة المسمم ولة عممن تسمميير عمممل‬ ‫الصمندوح ونشماطاتة الم‪،‬تلفمة داامل البلمد همي وزارة الماليمة‪ ,‬اممما‬ ‫فيممما يتعلممق بالنشمماط ال‪،‬ممارجي فيممت بالتنسمميق مممع البنممك المركممئي‬ ‫وت‪،‬فيض المديونية ال‪،‬ارجية ووفقا آلار تحمديث فمي سمنة ‪2012‬‬ ‫لبيانممات معهممد صممناديق الثممروة السمميادية قممدرت مجممموا اصممول‬ ‫صممممندوح ضممممبط الممممموارد الجئائممممري با‪ 56.7‬بليمممموط دوالر‬ ‫ابوفليا‪. 239: 2011 ,‬‬ ‫‪ .1‬استثمارات صندوح ضبط الموارد الجئائري ‪ :‬ل يتع َّد النشماط‬ ‫ال‪،‬ممارجي لصممندوح ضممبط الممموارد وبالتنسمميق مممن قبممل البنممك‬ ‫المركمممئي علمممى ت‪،‬فممميض المديونيمممة ال‪،‬ارجيمممة وتبلمممغ حاليممما‬ ‫موجودات صندوح ضبط الموارد وفقا آلامر تحمديث فمي سمنة‬ ‫‪ 2012‬لمعهممد صممناديق الثممروة السمميادية ‪ 56.7‬بليمموط دوالر‪,‬‬ ‫وقممد تممواترت المقترحممات ألنشمما صممندوح رممروة جئائممري فممي‬ ‫ال‪،‬ممارج فممي غضمموط ‪4-5‬سممنوات فممي ال‪،‬ممارج وقممد نممادى بهممذا‬ ‫االقترا وزير الطاقة والمناج اشكيب اليل فمي تصمريا لمة‬ ‫سممنة ‪ ,2008‬وهممو ممما يحقممق لهمما مممردودات ماليممة اكبممر مممن‬ ‫المتحصممل عليممة مممن سممندات ال‪،‬ئينممة االمريكيممة‪ ,‬اال اط هممذا‬ ‫االقتممرا تم رفضممة مممن قبممل الحكومممة الجئائريممة بممالرغ مممن‬ ‫تدني قيمة الدوالر وتراجمع نسمبة الفائمدة المى ‪ % 2‬وكماط ذلمك‬ ‫بسبب ت رير االزمة المالية العالميمة فمي اوائمل سمنة ‪ 2008‬ومما‬ ‫لمت اليمة مممن اسمائر فمي اصممول الثمروات او صمناديق الثممروة‬ ‫السيادية فمي العمال االمنصموري‪ , 119: 2012 ,‬االممر المذي‬ ‫ي هر عئوظ صندوح ضبط الموارد الجئائري عمن تبنمي اي‬ ‫سياسة استثمارية اارجية و حتى وقتنا الحاضر‪.‬‬ ‫‪ .3‬دور صممندوح ضممبط المممموارد الجئائممري فمممي دعمم الموازنمممة‬ ‫العامممة ‪ :‬شممهدت اغلممب البلممداط ارتفمماا هائممل فممي االنفمماح العممام‬ ‫اممالل االعمموام الماضممية‪ ,‬والسمميما النفطيممة منهمما وعلممى وجممة‬ ‫ال‪،‬صممو جمهوريممة الجئائممر‪ ,‬واط هممذه الئيممادة فممي االنفمماح‬ ‫تركمممئت مع مهممما علمممى مشمممروعات البنمممى التحتيمممة الماديمممة‬ ‫واالجتماعية التي تدع معدل النمو‪ ,‬فمن الضمروري االهتممام‬ ‫بجودة االنفاح‪ ,‬وحتى في حالة اعتماد موازنة البلمد علمى سمعر‬ ‫متحف للنفط‪ ,‬فال‪،‬لل تمثل بعدم وجود ارشادات صريحة حول‬

‫‪585‬‬

‫الحلو وجبير ‪ .‬مجلة المثنى للعلوم االدارية واالقتصادية ‪ .‬المجلد ا‪ 9‬العدد ا‪ – 5‬ا‪589-522 1059‬‬ ‫كيفيممممة انفمممماح االيممممرادات االضممممافية او الفائضممممة‪ ,‬وذلممممك الط‬ ‫است‪،‬دام فوائض االيرادات النفطية اآلنية في تمويل مسمتحقات‬ ‫دائمة قد يصعب ايجاد ما يعوضها في حالمة ان‪،‬فماج االسمعار‬ ‫للنفط ال‪،‬ام‪ ,‬وهي حالة تتنب بوضع اقتصادي هم وتم دي المى‬ ‫استفحال ظاهرة العجئ فمي الموازنمة العاممة للدولمة‪ ,‬اصمندوح‬ ‫النقممد الممدولي‪ , 16:2011,‬وعليممة سمموظ يممت تنمماول موضمموا‬ ‫تمموازط الموازنممة العامممة لجمهوريممة الجئائممر وفق ما ً لإليممرادات‬ ‫النفطية الموازنية فقط ووفقاً اجمالي اايرادات‪ .‬وكما يلي ‪:‬‬

‫أ‪ .‬توازط الموازنة العامة وفقا لإليمرادات النفطيمة الموازنيمة فقمط‬ ‫تضع البلداط في عصرنا الحالي برنامجاً ماليما ً يوضما االنفماح‬ ‫المقممدر لمممدة زمنيممة معينممة‪ ,‬مممن اجممل تحقيممق اهممداظ محممددة‬ ‫وم‪،‬تلفممة‪ ,‬وينطمموي هممذا البرنممام المممالي علممى ممموارد البلممد‬ ‫ونفقاتممة لمممدة زمنيممة قادمممة‪ ,‬وعليممة يمكممن القممول اط الموازنممة‬ ‫العامممة هممي وسمميلة لتطبيممق السياس مة االقتصممادية واالجتماعيممة‬ ‫للبلد‪ .‬ويت احتساب المبالغ المالية لإليرادات النفطية الموازنيمة‬ ‫باالعتماد على السعر المرجعمي ك سماق الحتسماب همذه القيممة‬ ‫الماليممة‪ ,‬اممما بمماقي االيممرادات النفطيممة المتحققممة مممن الفممرح بممين‬ ‫السعر الحقيقي والمرجعي فتوجة الى صندوح ضبط المموارد‪,‬‬ ‫ويوضا الجدولا‪ 2‬عجئ الموازنة العامة باحتساب االيمرادات‬ ‫النفطية الموازنية وهو ذلك الجئ من االيرادات النفطيمة المذي‬ ‫يمول الموازنة العامة للدولة‪ .‬وفيما يلي‪-:‬‬

‫جدول ا‪ 2‬عجئ الموازنة العامة الجئائرية باحتساب االيرادات النفطية الموازنية )‪ (2003-2015‬امليوط دينار جئائري‬

‫السنة‬

‫نفقات االدارة‬

‫نفقات التجهيئ‬

‫اجمالي نفقات‬

‫االيرادات‬ ‫اجممممممممممممممممممممالي‬ ‫االيمممممممممممممرادات‬ ‫عجئ الموازنة‬ ‫ممممممممممممممممممة‬ ‫م‬ ‫النفطي‬ ‫االيرادات‬ ‫العادية‬ ‫الموازنية‬

‫‪2003‬‬

‫‪1097,380‬‬

‫‪613,720‬‬

‫‪1711,100‬‬

‫‪615,390‬‬

‫‪836,060‬‬

‫‪1451,450‬‬

‫)‪(259,650‬‬

‫‪2004‬‬

‫‪1200,000‬‬

‫‪720,000‬‬

‫‪1920,000‬‬

‫‪665,800‬‬

‫‪862,200‬‬

‫‪1528,000‬‬

‫)‪(392,000‬‬

‫‪2005‬‬

‫‪1200,000‬‬

‫‪750,000‬‬

‫‪1950,000‬‬

‫‪736,830‬‬

‫‪899,000‬‬

‫‪1635,380‬‬

‫)‪(314,170‬‬

‫‪2006‬‬

‫‪1283,440‬‬

‫‪1347,980‬‬

‫‪2631,420‬‬

‫‪751,920‬‬

‫‪916,000‬‬

‫‪1667,920‬‬

‫)‪(963,500‬‬

‫‪2007‬‬

‫‪1574,940‬‬

‫‪2048,810‬‬

‫‪3623,750‬‬

‫‪829,610‬‬

‫‪973,000‬‬

‫‪1802,610‬‬

‫)‪(1821,140‬‬

‫‪2008‬‬

‫‪2017,960‬‬

‫‪2304,890‬‬

‫‪4322,850‬‬

‫‪953,800‬‬

‫‪970,200‬‬

‫‪1924,000‬‬

‫)‪(2398,850‬‬

‫‪2009‬‬

‫‪2593,740‬‬

‫‪2597,710‬‬

‫‪5191,450‬‬

‫‪1158,100‬‬

‫‪1628,500‬‬

‫‪2786,600‬‬

‫)‪(2404,850‬‬

‫‪2010‬‬

‫‪2837,990‬‬

‫‪3022,860‬‬

‫‪5860,850‬‬

‫‪1245,700‬‬

‫‪1835,800‬‬

‫‪3081,500‬‬

‫)‪(2779,350‬‬

‫‪2011‬‬

‫‪3434,300‬‬

‫‪3181,120‬‬

‫‪6615,420‬‬

‫‪1520,00‬‬

‫‪1472,400‬‬

‫‪2992,400‬‬

‫)‪(3623,020‬‬

‫‪2012‬‬

‫‪4608,250‬‬

‫‪2820,410‬‬

‫‪7428,660‬‬

‫‪1894,050‬‬

‫‪1561,600‬‬

‫‪3455,650‬‬

‫)‪(3973,010‬‬

‫‪2013‬‬

‫‪4335,610‬‬

‫‪2544,200‬‬

‫‪6879,810‬‬

‫‪2204,100‬‬

‫‪1615,900‬‬

‫‪3820,000‬‬

‫)‪(3059,810‬‬

‫‪2014‬‬

‫‪4714,450‬‬

‫‪2941,710‬‬

‫‪7656,160‬‬

‫‪2640,450‬‬

‫‪1577,730‬‬

‫‪4218,180‬‬

‫)‪(3437,980‬‬

‫‪2015‬‬

‫‪4972,278‬‬

‫‪3885,784‬‬

‫‪8858,062‬‬

‫‪2961,710‬‬

‫‪1722,940‬‬

‫‪4684,650‬‬

‫)‪(4173,412‬‬

‫وزارة المالية الجئائرية‪ ,‬التشريع الجبائي‪ ,‬قوانين مالية‪ ,‬الجريدة الرسمية للجمهورية الجئائريمة‪ ,‬اعمداد متفرقمة‪ ,‬ألعموام م‪،‬تلفمة‪ ,‬علمى‬ ‫الموقع االلكتروني االتي‪.https://www.mfdgi.gov.dz/index.php/ar/2014-03-24-14-21-50/lois-de-finances :‬‬

‫‪581‬‬

‫الحلو وجبير ‪ .‬مجلة المثنى للعلوم االدارية واالقتصادية ‪ .‬المجلد ا‪ 9‬العدد ا‪ – 5‬ا‪589-522 1059‬‬ ‫علممما اط كممل ا‪1‬دينممار جئائممري= ‪ 0.0085‬دوالر امريكممي‬ ‫وبعبممممارة ااممممرى اط كممممل ا‪1‬دوالر امريكممممي= ‪ 117.182‬دينممممار‬ ‫جئائري‬ ‫مالح ة‪ :‬لقد اهملت الباحثة في تحليل موازنمة جمهوريمة الجئائمر‬ ‫سنة ‪ 2016‬لعدم توفر البيانات الكافية عنها‪.‬‬ ‫يتالح ممن الجمدول اعماله اط هنماك ارتفاعما ً بصمورة مسمتمرة‬ ‫ومتئايدة في حج العجئ الحاصمل فمي الموازنمة العاممة‪ ,‬اذ ارتفمع‬ ‫مقدار العجئ من ا‪ 259.650‬مليوط دينمار جئائمري سمنة ‪2003‬‬ ‫الى ا‪ 392000‬مليوط دينار جئائري فمي سمنة‪ ,2004‬رم اسمتمر‬ ‫باالرتفاا الى اط وصل الى ا‪ 4173,412‬مليوط دينمار جئائمري‬ ‫في سمنة ‪ 2015‬وي همر بوضمو اط ارقمام العجمئ المتحققمة ارقمام‬ ‫هائلة وض‪،‬مة‪ .‬لكن يعد العجئ الموضا في الجدول السابق عجئا‬ ‫اسميا‪ ,‬اي بمعنى عجئا صوريا‪ ,‬وذلك الط االيمرادات النفطيمة لم‬ ‫يممت ادراجهممما بصمممور كليممة فمممي الموازنمممة العامممة‪ ,‬بمعنمممى اننممما ال‬ ‫نستطيع معرفة توازط الموازنة العامة بصمورة دقيقمة وممدى قمدرة‬ ‫االيممرادات العامممة علممى تغطيممة النفقممات او عممدم قممدرتها اي بمعنممى‬ ‫وجممود عجمممئ حقيقممي‪ ,‬ولمعرفمممة الصمممورة الحقيقممة لممممدى تممموازط‬

‫الموازنة العامة البد من وضافة حصة االيرادات النفطيمة المودعمة‬ ‫سنويا في صندوح ضبط الموارد ‪.‬‬ ‫ب‪ .‬توازط الموازنة العامة وفقا اجمالي االيرادات في هذا النموا‬ ‫من التوازط يت اضافة االيرادات النفطية المودعة في صندوح‬ ‫ضممبط الممموارد الممى االيممرادات المدرجممة فممي الموازنممة العامممة‬ ‫لتكوين االيمرادات االجماليمة للميئانيمة العموميمة فمي نهايمة كمل‬ ‫سنة مالية‪ ,‬وهذه االايرة يت مقارنتها ب جمالي النفقات العاممة‪,‬‬ ‫وهممذه الطريقممة تمكننمما مممن الحكم علممى حالممة التمموازط الحقيقممي‬ ‫للموازنممة مممن ف مائض او عجممئ‪ ,‬وهممذا االمممر يوضممحة الجممدول‬ ‫ا‪ (8‬وكاالتي ‪-:‬‬

‫جممممدولا‪ 8‬تمممموازط الموازنممممة العامممممة الجئائريممممة وفقمممما اجمممممالي االيممممرادات للمممممدة ا‪ (2003-2015‬امليمممموط دينممممار جئائممممري‬ ‫السنة‬

‫االيممممممممرادات‬ ‫فممممممممممممممممممممائض نسممبة العجممئ او الفممائض‬ ‫النفقات االجمالية‬ ‫االجماليمممممممممة عجئ الموازنة‬ ‫الى اجمالي النفقات ‪%‬‬ ‫الموازنة‬ ‫للبلد‬ ‫للبلد‬

‫‪1711,100 2003‬‬

‫‪1900,360‬‬

‫‪-‬‬

‫‪189,260‬‬

‫‪11.06‬‬

‫‪1920,000 2004‬‬

‫‪2151,560‬‬

‫‪-‬‬

‫‪231,650‬‬

‫‪12.06‬‬

‫‪1950,000 2005‬‬

‫‪3004,660‬‬

‫‪-‬‬

‫‪1054,660‬‬

‫‪54.08‬‬

‫‪2428,500 2006‬‬

‫‪3582,300‬‬

‫‪-‬‬

‫‪1153,800‬‬

‫‪47.51‬‬

‫‪3623,750 2007‬‬

‫‪3541,460‬‬

‫)‪82,290‬‬

‫‪-‬‬

‫)‪2.27‬‬

‫‪4322,860 2008‬‬

‫‪4212,150‬‬

‫ا‪110,710‬‬

‫‪-‬‬

‫ا‪2.56‬‬

‫‪5191,450 2009‬‬

‫‪3187,266‬‬

‫)‪2004,184‬‬

‫‪-‬‬

‫)‪38.60‬‬

‫‪5860,860 2010‬‬

‫‪4399,810‬‬

‫)‪- (1461,050‬‬

‫)‪24.92‬‬

‫‪6615,420 2011‬‬

‫‪5292,720‬‬

‫)‪- (1322,700‬‬

‫)‪(19.99‬‬

‫‪7428,660 2012‬‬

‫‪5990,950‬‬

‫)‪1437,710‬‬

‫‪-‬‬

‫)‪19.35‬‬

‫‪6879,820 2013‬‬

‫‪5882,230‬‬

‫)‪997,590‬‬

‫‪-‬‬

‫)‪14.50‬‬

‫‪7656,160 2014‬‬

‫‪5738,400‬‬

‫ا‪- (1917,760‬‬

‫)‪25.04‬‬

‫‪583‬‬

‫الحلو وجبير ‪ .‬مجلة المثنى للعلوم االدارية واالقتصادية ‪ .‬المجلد ا‪ 9‬العدد ا‪ – 5‬ا‪589-522 1059‬‬ ‫‪8858,062 2015‬‬

‫‪5103,100‬‬

‫)‪- (3754,962‬‬

‫)‪42.39‬‬

‫‪Source:- Rapport annual de la Banque d'Algérie , Finances Publiques at: http://www.bank-of‬‬‫‪algeria.dz/html/rapport.htm.‬‬ ‫الشكل ا‪ 3‬نسبة العجئ او الفائض الى اجمالي النفقات الجئائرية للمدة ا‪2003-2015‬‬

‫ي هر من الجدول السابق العجئ الحقيقي للموازنة العاممة بعمد‬ ‫اضافة االيرادات النفطية الم‪،‬صصة لصندوح ضبط الموارد المى‬ ‫االيممرادات النفطيممة الموازنيممة مكونممة بممذلك اااليممرادات االجماليممة‬ ‫للبلممد ‪ ,‬ومحولممة العجممئ مممن عجممئا اسممميا الممى عج مئ حقيقيمما‪ ,‬وقممد‬ ‫ظهممر هممذا العجممئ واضممحا مممن بدايممة سممنة ‪2007‬الممى غايممة سممنة‬ ‫‪ 2015‬حتى عند اداال اجمالي االيرادات النفطية‪ ,‬وقد كاط سمبب‬ ‫هذا االرتفاا القياسمي فمي العجمئ للممدة ا‪ 2007-2014‬همو تنفيمذ‬ ‫الحكوممممة للبرنمممام التكميلمممي لمممدع النممممو االقتصمممادي ا‪2005-‬‬ ‫‪ 2009‬الذي حدد لة مبلمغ مقمداره ا‪ (150‬مليمار دوالر‪ ,‬وبرنمام‬ ‫االنعاش االقتصادي الموطني ا‪ 2010-2014‬المذي حمدد لمة اكثمر‬ ‫مممن ا‪ 286‬مليممار دوالر‪ ,‬حيممث توسممعت سياسممات تمويممل العجممئ‬ ‫المعتمدة من قبل الحكومة االل هذه المدة لتشمل است‪،‬دام مموارد‬ ‫الصمممندوح فمممي تمويمممل العجمممئ وهمممو االممممر المممذي يتماشمممى ممممع‬ ‫التعديالت التي ادالت علمى القواعمد المحمددة ألهمداظ الصمندوح‬ ‫فممي سممنة ‪ ,2006‬والممذي تمثممل بمسمماهمة مباشممرة للصممندوح فممي‬ ‫تمويممل نسممبة معينممة مممن عجممئ الموازنممة العامممة‪ ,‬ويعممود تبريممر‬ ‫التوسع في سياسات االنفاح التنموية الى االسباب االتية ‪:‬‬ ‫ اسمتمرار ارتفماا اسمعار الممنفط والسميما امالل المممدة ا‪2003-‬‬‫‪ 2006‬التي حققت فوائض كبيرة وبالتمالي قللمت ممن م‪،‬ماوظ‬ ‫الحكومة بش ط حدو ان‪،‬فاج في اسعار النفط ‪.‬‬ ‫ سممعي الحكومممة لت‪،‬فمميض حجمم المديونيممة العموميممة الدااليممة‬‫وال‪،‬ارجية قلل ممن اعتمادهما علمى القمرج العمام المداالي فمي‬ ‫تمويممل العجممئ الممموازني‪ ,‬فضممال عممن االمتنمماا عممن االقتممراج‬ ‫ال‪،‬ارجي‪.‬‬ ‫ الحممد مممن االرممار الركوديممة الزمممة ان‪،‬فمماج اسممعار الممنفط فممي‬‫يونيمو لسممنة ‪ 2014‬باسممت‪،‬دام ممموارد الصممندوح‪ ,‬وعلممى الممرغ‬

‫من االجرا ات المتبعة لترشميد اسمت‪،‬دام االيمرادات النفطيمة اال‬ ‫اط ممموارد الصممندوح تلكلممت بسممبب هممذه االزمممة‪ ,‬وايممر دليممل‬ ‫علممى ذلممك نسممبة العجممئ القياسممية التممي وصمملت اليهمما الموازنممة‬ ‫العاممممة ‪ % 42.39‬فمممي سمممنة ‪ 2015‬والبالغمممة )‪3754,962‬‬ ‫مليوط دينار جئائري مت رره باسمتمرار ازممة ان‪،‬فماج اسمعار‬ ‫النفط الى سنة ‪.2015‬‬ ‫واالصمممة مممما تقمممدم نجمممد اط صمممندوح الجئائمممر السممميادي همممو‬ ‫حسمماب تممابع لحسممابات ال‪،‬ئينممة العموميممة ‪ ,‬واط نش م ت الصممندوح‬ ‫الجئائمممري صمممدر بقمممانوط تكميلمممي سمممنة ‪ , 2000‬فمممي حمممين اط‬ ‫الصممندوح السمميادي النرويجممي صممدر بقممانوط امما بممة فممي سممنة‬ ‫‪ 5990‬من قبل السلطة التشمريعية فمي النمروي االبرلمماط ‪ ,‬لمذلك‬ ‫فاط الصندوح النرويجي يتمتع بكافة م هالت الشمفافية والوضمو‬ ‫لكونة ااضع لرقابة واشمراظ البرلمماط ‪ ,‬علمى عكما الصمندوح‬ ‫الجئائممري الممذي ال ي‪،‬ضممع لرقابممة مسممتقلة مممن قبممل البرلممماط ‪,‬‬ ‫ويتجلى سو ادارة اصول الصندوح من االل تصرظ الحكوممة‬ ‫بموارد الصندوح دوط الرجوا الى البرلماط‪.‬‬ ‫ثالثا ‪ :‬مقارنة تجربة النرويج بالجزائر‬ ‫توجممد ااتالفممات جمممة بممين االقتصمماد الجئائممري واالقتصمماد‬ ‫النرويجمممي ‪ ,‬وهمممذا االممممر انعكممما بمممدوره علمممى دور صمممندوقهما‬ ‫السمميادي فممي دع م الموازنممة العامممة لكممال البلممدين ‪ ,‬وسممنقارط بممين‬ ‫البلدين من االل ما ي تي ‪:‬‬ ‫‪ .5‬نسبة مساهمة االيرادات النفطية في ايرادات الموازنة العامة‬ ‫تتكممموط ايمممرادات الموازنمممة العاممممة فمممي اغلمممب البلمممداط ومنهممما‬ ‫النممروي والجئائمممر مممن صمممنفين مممن االيمممرادات هممما االيمممرادات‬ ‫النفطيممة وااليممرادات والعاديممة ‪ ,‬اال اط نسممبة مسمماهمة االيممرادات‬

‫‪584‬‬

‫الحلو وجبير ‪ .‬مجلة المثنى للعلوم االدارية واالقتصادية ‪ .‬المجلد ا‪ 9‬العدد ا‪ – 5‬ا‪589-522 1059‬‬ ‫النفطية في اجمالي ايرادات الموازنمة العاممة تتبماين ممن بلمد آلامر‬ ‫تبعا لل روظ االقتصادية واالجتماعية والسياسية والتشريعية لكمل‬

‫بلد‪ ,‬ويتجلى هذا االمر بوضو من االل الشكل االتي‪-:‬‬

‫الشكل ا‪ 1‬مقارنة نسبة مساهمة القطاا النفطي في ايرادات الموازنة العامة لكل من النروي والجئائر‬ ‫‪0.7‬‬ ‫‪0.560.57 0.6‬‬

‫‪0.530.540.54‬‬

‫‪0.590.58‬‬ ‫‪0.5‬‬

‫‪0.49‬‬

‫‪0.5‬‬ ‫‪0.4‬‬ ‫‪0.3‬‬

‫‪0.45‬‬

‫‪0.42‬‬

‫‪0.37‬‬ ‫‪0.360.37‬‬ ‫‪0.35‬‬ ‫‪0.34‬‬ ‫‪0.31‬‬ ‫‪0.3 0.3 0.28‬‬ ‫‪0.29‬‬ ‫‪0.250.27‬‬ ‫‪0.25‬‬ ‫‪0.250.26‬‬

‫‪0.2‬‬

‫نسبة مساهمة االيرادات النفطية في‬ ‫ايرادات الموازنة العامة للجزائر‪%‬‬ ‫نسبة مساهمة االيرادات النفطية في‬ ‫ايرادات الموازنة العامة للنرويج ‪%‬‬

‫‪0.1‬‬ ‫‪0‬‬ ‫‪1‬‬

‫‪2‬‬

‫‪3‬‬

‫‪4‬‬

‫‪5‬‬

‫‪6‬‬

‫‪7‬‬

‫‪8‬‬

‫‪9‬‬

‫‪13 12 11 10‬‬

‫يتالح من امالل الشمكل السمابق اط نسمبة مسماهمة االيمرادات‬ ‫النفطية في ايرادات الموازنة العامة فمي الجئائمر تئيمد بكثيمر عمن‬ ‫اط نسبة مساهمة الموارد النفطية في ايرادات الموازنة العاممة فمي‬ ‫النروي ‪ ,‬حيث بلغ متوسط هذه النسمبة فمي الجئائمر ‪ 50%‬والتمي‬ ‫تقممل عنهممما بنسمممبة ‪ %15‬فممي النمممروي البمممالغ فيهمما متوسمممط نسمممبة‬ ‫مسمماهمة االيممرادات النفطيممة فممي ايممرادات الموازنممة العامممة ‪29%‬‬ ‫‪,‬ويعود ذلك الى عدة اسباب ادت الى اعتماد الجئائمر بشمكل كبيمر‬ ‫على ايرادات القطاا النفطي من اهمها‪-:‬‬ ‫ تممدهور ادا الم سسممات العموميممة وحممل الممبعض منهمما بسممبب‬‫التممممئام الجمهوريممممة الجئائريممممة اتجمممماه الم سسممممات الدوليممممة‬ ‫ب اضممماعها لمنطمممق االفمممالق او اوصصمممة مممما قابمممل منهممما‬ ‫لل‪،‬وصصة ‪ ,‬وبالتمالي افتقمار ال‪،‬ئينمة العموميمة المى ضمرائب‬ ‫كانت تحصل عليها من ذي قبل ‪.‬‬ ‫ ارتفاا حصيلة االعفا ات الضريبية والت‪،‬فيضات الهادفمة المى‬‫تشممجيع االسممتثمار والتشممغيل والتصممدير ‪ ,‬مممما انش م حالممة مممن‬ ‫التوجة نحو االستفادة من هذه المئايا حتى لو بالغ واالحتيال‬ ‫في بعض االحياط‪.‬‬

‫ تفشي ظاهرة التهرب الضريبي ويعئى ذلك الى الحج الكبيمر‬‫للقطممماا النفطمممي‪ ,‬فمممال عمممن وجمممود بمممع االسمممباب التاري‪،‬يممممة‬ ‫والسياسممية واالجتماعيممة ‪ ,‬ناهيممك عممن ضممع ت هيممل االدارة‬ ‫الضريبية ‪.‬‬ ‫بينمممما يعمممود سمممبب عمممدم اعتمممماد النمممروي بشمممكل كبيمممر علمممى‬ ‫االيممرادات النفطيممة هممو اضمموا القطمماا النفطممي الممى نفمما الن ممام‬ ‫الضريبي الذي يحكم القطماا الصمناعي بصمفة عاممة‪ ,‬فضمال عمن‬ ‫تنوا مصادر االيرادات العادية بسبب تنوا القطاعات االقتصادية‬ ‫المنتجة فيها ابن عوالي‪. 108-102 :1052 ,‬‬ ‫‪ .1‬نسبة مساهمة االيرادات النفطية في القطاا التشغيلي‬ ‫يعممد مممن القطاعممات الرئيسممة فممي كممل مممن االقتصمماد النرويجممي‬ ‫والجئائممري لكونممة يمثممل جميممع االيممادي العاملممة الموزعممة علممى‬ ‫القطاعات االارى ‪ ,‬ولتوضيا مدى مساهمة القطاا النفطمي فمي‬ ‫نسبة التشغيل الوطنية في كال البلدين نستعرج الشكل االتي‪-:‬‬

‫‪581‬‬

‫الحلو وجبير ‪ .‬مجلة المثنى للعلوم االدارية واالقتصادية ‪ .‬المجلد ا‪ 9‬العدد ا‪ – 5‬ا‪589-522 1059‬‬ ‫الشكل ا‪ 2‬مقارنة نسبة مساهمة االيرادات النفطية في التشغيل لكل من النروي والجئائر‬ ‫‪6‬‬ ‫‪5.01‬‬

‫‪5.23‬‬

‫‪5.59‬‬

‫‪5‬‬ ‫‪4‬‬

‫‪3.69‬‬

‫‪3.58‬‬ ‫‪3.02‬‬

‫‪3‬‬ ‫‪2.03‬‬

‫‪2.432.59‬‬

‫‪2.33‬‬

‫‪2‬‬

‫‪1.37‬‬

‫‪0.76 1‬‬

‫‪1.75‬‬

‫نسبة مساهمة االيرادات النفطية في تشغيل‬ ‫في الجزائر ‪%‬‬

‫‪2.05‬‬ ‫‪1.61‬‬

‫نسبة مساهمة االيرادات النفطية في‬ ‫التشغيل في النرويج ‪%‬‬

‫‪0.64 0.620.48 0.610.71 0.74 0.71‬‬ ‫‪0.543076923‬‬ ‫‪0.340.33 0.370.33 0.42‬‬

‫‪0‬‬ ‫‪1‬‬

‫‪2‬‬

‫‪3‬‬

‫‪4‬‬

‫‪5‬‬

‫‪6‬‬

‫‪7‬‬

‫‪8‬‬

‫‪9‬‬

‫‪14 13 12 11 10‬‬

‫يتالح من الشكل السابق اط نسبة مسماهمة االيمرادات النفطيمة‬ ‫فمممي توظيممم المممموارد البشمممرية فمممي النمممروي تفممموح بكثيمممر نسمممبة‬ ‫مساهمة تلك االيرادات في التشمغيل فمي الجئائمر ‪ ,‬اذ بلمغ متوسمط‬ ‫نسبة مساهمة القطاا النفطي في التشمغيل فمي النمروي )‪(3.02%‬‬ ‫‪ ,‬بينما بلغت هذه النسبة في الجئائر ا‪ , 0.54%‬وهذا يعئى الى‬ ‫حدارة اكتشاظ النفط في النروي وتوجة الموارد البشرية المى همذا‬ ‫القطاا ‪ ,‬االمر الذي دفع الحكومة النرويجيمة المى ات‪،‬ماذ مجموعمة‬ ‫مممن االجممرا ات للحممد مممن انتقممال الممموارد البشممرية مممن القطاعممات‬ ‫االاممرى الممى القطمماا النفطممي ‪ ,‬علممى اممالظ الجئائممر التممي تتميممئ‬ ‫بان‪،‬فمماج نسممبة العمالممة فممي هممذا القطمماا بسممبب اعتمادهمما علممى‬ ‫العمالة االجنبية ‪ ,‬فضمال عمن عمدم تموفر العمرج الكمافي ممن اليمد‬ ‫العاملة نتيجة تناقص نمو القطاا النفطي‪.‬‬ ‫االستنتاجات والتوصيات‬ ‫االستنتاجات‬ ‫‪ .5‬تعد صناديق الثروة السيادية ادوات اقتصادية مهمة فمي الن مام‬ ‫المممالي العممالمي‪ ,‬وتقمموم بتنفيممذ اسممتثمارات م‪،‬طممط لهمما مسممبقا‬ ‫وتحقق عوائد ايجابيمة علمى المرغ ممن الم‪،‬ماطر فمي االسمواح‬ ‫المالية ‪.‬‬ ‫‪ .1‬هناك عوامل عدة شجعت على انشا صناديق الثمروة السميادية‬ ‫في البلمداط المنتجمة للمنفط اهمهما‪ ,‬دورهما فمي تحويمل االصمول‬ ‫غير المتجددة المى اصمول اكثمر ديموممة وبقما ‪ ,‬وقمدرتها علمى‬ ‫تنويمممع الطاقمممة االسمممتيعابية لالقتصممماد المحلمممي‪ ,‬كمممما جنبمممت‬ ‫االقتصمممادات المالكمممة لهممما ممممن التعمممرج لتمممداعيات الممممرج‬ ‫الهولنممدي‪ ,‬وحمايممة احتياطاتهمما االجنبيممة مممن م‪،‬مماطر تقلبممات‬ ‫سعر الصرظ االتض‪ ،‬ومعدالت الفائدة‪ ,‬فهمي تحقمق اهمداظ‬ ‫السياسمممممتين الماليمممممة والنقديمممممة وبالتمممممالي تحقيمممممق االسمممممتقرار‬ ‫االقتصادي والتنمية‪.‬‬

‫‪ .3‬يعممد الصمممندوح السممميادي النرويجممي االنجممما عالميممما باعتمممماده‬ ‫استراتيجية شاملة تتضمن تحقيق اغمراج التنميمة واالسمتقرار‬ ‫االقتصادي ممن امالل سياسماتة االسمتثمارية الناجحمة واسملوبة‬ ‫المميئ في دع العجئ الهيكلي غيمر النفطمي ممن امالل تحويمل‬ ‫االيممرادات النفطيممة تممدريجيا الممى االقتصمماد مممن اممالل بوابممة‬ ‫الموازنمممة العاممممة بمممما ينسمممج ممممع العائمممد الحقيقمممي المتوقمممع‬ ‫للصممندوح وقممدرت نسممبتة ب م ‪ %4‬والتركيممئ علممى اسممتقرار‬ ‫االقتصماد ممن امالل اسمت‪،‬دام همذه القاعمدة بشمي ممن المرونممة‪,‬‬ ‫لحماية الموازنمة العاممة ممن التقلبمات المرتبطمة ب سمعار المنفط‬ ‫في االجل القصير‪.‬‬ ‫‪ .4‬اط اهممم اامممتالظ بمممين التجربمممة النرويجيمممة والجئائريمممة همممو‬ ‫الطريقممة المسممت‪،‬دمة فممي ادارة العوائممد النفطيممة والهممدظ الممذي‬ ‫ترغممب فممي تحقيقممة ‪ ,‬فصممندوح التقاعممد النرويجممي ي اممذ بن ممر‬ ‫االعتبممار عنممد تحقي مق اهدافممة طبيعممة الثممروة النفطيممة الناضممبة‬ ‫وعمرها المحدود ‪ ,‬وت ريرات تقلب اسعاره في السموح النفطيمة‬ ‫على االقتصاد المحلي ‪ ,‬فضال عن ت رير زيادة انفاح الفموائض‬ ‫النفطيممة علممى القطاعممات االقتصممادية االاممرى ‪ ,‬اممما صممندوح‬ ‫ضمبط المموارد الجئائمري فقمد اهمممل كمل همذه الجوانمب وركممئ‬ ‫على تحقيق االستقرار المالي بتغطيمة عجمئ ال‪،‬ئينمة العموميمة‬ ‫ومن ر الميئانية العاممة مهمما كماط حجم العجمئ الحاصمل ممما‬ ‫ادى الى تئايد االنفاح العام الذي ادى بدوره الى تعماظ فجموة‬ ‫العجئ الموازني سنة بعد اارى ‪.‬‬ ‫‪ .1‬تتكوط موارد صندوح التقاعد الحكومي العالمي النرويجي ممن‬ ‫صممافي االي مرادات النفطيممة بعممد طممر النفقممات النفطيممة مضممافا‬ ‫اليهمما العوائممد الناتجممة مممن اسممتثمارات الصممندوح فممي االسممواح‬ ‫العالميممممة ‪ ,‬بينممممما تتكمممموط ممممموارد صممممندوح ضممممبط الممممموارد‬ ‫الجئائمممري ممممن فمممائض االيمممرادات النفطيمممة التمممي تئيمممد عمممن‬ ‫تقديرات قانوط المالية‪.‬‬

‫‪582‬‬

‫الحلو وجبير ‪ .‬مجلة المثنى للعلوم االدارية واالقتصادية ‪ .‬المجلد ا‪ 9‬العدد ا‪ – 5‬ا‪589-522 1059‬‬ ‫التوصيات‬ ‫‪ .5‬توجية موارد الصندوح الجئائري نحو االستثمارات ال‪،‬ارجية‬ ‫في االسواح المالية العالمية مع الحفاظ على مبدأ الموا مة بمين‬ ‫تع ي العائد وت‪،‬فيض الم‪،‬اطرة ‪ ,‬وذلك لمنع توجمة الفموائض‬ ‫النفطيممة نحممو االنفمماح العممام وممما ينممت عنممة مممن تئايممد حجمم‬ ‫االسممممتيرادات وان‪،‬فمممماج الصممممادرات بفعممممل رممممار المممممرج‬ ‫الهولندي ‪.‬‬ ‫‪ .1‬العمممل علممى اسممتقرار وضممبط الموازنممة العامممة الجئائريممة مممن‬ ‫اممالل امتصمما الفمموائض النفطيممة وتمويممل جممئ ولمميا كممل‬ ‫العجئ الموازني من موارد الصندوح لتقليمل التضم‪ ،‬والتوجمة‬ ‫للبمذ االنفماقي ممن جانمب ممن امالل تغطيمة جمئ ممن العجمئ‬ ‫بمممم دوات الممممدين الممممداالي ‪ ,‬وللحفمممماظ علممممى ديمومممممة ممممموارد‬ ‫الصندوح ألطول مدة ممكنة من جانب ار‪.‬‬ ‫‪ .3‬االسممتفادة مممن تجربممة النممروي الرائممدة عالميمما مممن اممالل عممدة‬ ‫جوانب اهمها فصل الصندوح عن ال‪،‬ئينة العموميمة واصمدار‬ ‫قانوط اا بة يتضمن فصلة عن وزارة المالية وانشا هيكل‬ ‫تن يمممممي مسممممتقل بالصممممندوح وب شممممراظ البرلممممماط ورئاسممممة‬ ‫الجمهورية‪.‬‬ ‫‪ .4‬الحفمماظ علممى حقمموح االجيممال القادمممة مممن هممذه الثممروة الناضممبة‬ ‫بالتوظي االمثمل لهمذه العوائمد النفطيمة وتحويلهما المى اصمول‬ ‫مالية مستدامة‪.‬‬ ‫‪ .1‬العمل على تع ي ايرادات الصمندوح ممن امالل االسمتفادة ممن‬ ‫ال‪،‬بمممرات الجئائريمممة واالجنبيمممة فيمممما ي‪،‬مممص تع مممي ربحيمممة‬ ‫الصندوح وتنمية اصولة وعدم االقتصار على ايرادات القطاا‬ ‫النفطي‪.‬‬ ‫المصادر‬

‫بن اسماعيل‪ ,‬حيماة‪.‬ا‪ .(2009‬تطموير ايمرادات الموازنمة العاممة للدولمة ا‬ ‫دراسة ن رية ‪ ,‬ط ‪ .5‬القاهرة‪ ,‬مصمر ‪ :‬ايتمراك للطباعمة والنشمر‬ ‫والتوزيع‪.‬‬ ‫القيسمممي‪ ,‬أعممماد محممممود‪.‬ا‪ . (2008‬الماليمممة العاممممة والتشمممريع الضمممريبي‬ ‫‪.‬عماط‪ ,‬االردط ‪ :‬دار الثقافة للتوزيع والنشر‪.‬‬ ‫اللوزي‪ ,‬سليماط احممد‪ ,‬واليمل‪ ,‬علمي‪.‬ا‪ . (1999‬الماليمة العاممة‪ .‬عمماط‪,‬‬ ‫االردط ‪ :‬دار زهراط للنشر والتوزيع‪.‬‬ ‫المحجمموب‪ ,‬رفعممت‪.‬ا‪ .(1992‬الماليممة العامممة"‪ .‬القمماهرة‪ ,‬مصممر ‪ :‬مكتبممة‬ ‫النهضة العربية‪.‬‬ ‫رياط‪ ,‬حسين راتب يوس ‪.‬ا‪ . (1999‬عجئ الموازنة وعالجمة فمي الفقمة‬ ‫االسالمي ‪ .‬االردط ‪ :‬دار النفائا‪.‬‬ ‫الجبوري ‪ ,‬نوري محمد عبيد‪.‬ا‪ . (2014‬تجربة دول ال‪،‬لي العربي فمي‬ ‫التنويممممممع االقتصممممممادي فممممممي ظممممممل وفممممممرة الثممممممروة النفطيممممممة "‪,‬‬ ‫ط‪.5‬االسكندرية‪ ,‬مصر ‪ :‬المكتب الجامعي الحديث للنشر‪.‬‬ ‫بموفليا‪ ,‬نبيمل ‪ .‬ا‪ . (2010‬دور صمناديق الثمروة السميادية فمي معالجمة‬ ‫االزمة المالية واالقتصمادية العالميمة‪ .‬مجلمة البحمو االقتصمادية‬ ‫العربية ‪ .‬القاهرة‪ ,‬مصر‪ ,‬العدداط‪. 49- 48,‬‬

‫ثانيا‪ :‬الرسائل واإلطاريح‬ ‫البكمممري‪ ,‬صمممفا علمممي حسمممين‪ .‬ا‪ .(2011‬تقممموي منممماه معالجمممة عجمممئ‬ ‫الموازنة الحكومية ادراسة تطبيقية على عينة ممن لمدول الناميمة ‪.‬‬ ‫رسالة ماجستير غير منشورة‪ ,‬جامعة المستنصرية‪ ,‬بغداد‪.‬‬ ‫ال‪،‬الممدي‪ ,‬غممدير جممواد كمماظ ‪ .‬ا‪ .(2016‬الموازنممة العامممة وارممر النفقممات‬ ‫االجتماعيمممة العاممممة فمممي النممممو االقتصمممادي فمممي العمممراح‪ .‬رسمممالة‬ ‫ماجستير غير منشورة ‪ ,‬كلية االدارة واالقتصماد‪ ,‬جامعمة الكوفمة‪,‬‬ ‫النج االشرظ‪.‬‬

‫المصادر العربية‬

‫الجبمموري‪ ,‬حامممد عبممد الحسممين اضممير ‪.‬ا‪ . (2015‬اسممتثمار العائممدات‬ ‫النفطية لتحقيق التنويع االقتصمادي فمي العمراح ‪ .‬رسمالة ماجسمتير‬ ‫غير منشورة‪ ,‬كلية االدارة واالقتصاد‪ ,‬جامعة كربال ‪.‬‬

‫العلي‪ ,‬عادل فليا‪ .‬ا‪. (2007‬المالية العامة والتشريع الممالي والضمريبي‬ ‫‪ ,‬ط ‪.5‬عماط‪ ,‬االردط‪ :‬دار الحامد للنشر والتوزيع‪.‬‬

‫الجبممموري‪ ,‬حاممممد عبمممد الحسمممين اضمممير‪.‬ا‪ . (2015‬اسمممتثمار العائمممدات‬ ‫النفطية لتحقيمق التنويمع االقتصمادي فمي العمراح‪ .‬رسمالة ماجسمتير‬ ‫غير منشورة‪ ,‬كلية االدارة واالقتصاد‪ ,‬جامعة كربال ‪.‬‬

‫اوال ‪ :‬الكتب‬

‫الشعراوي‪ ,‬عايد فضل‪ .‬ا‪. 2007‬السياسة المالية في دولمة ال‪،‬الفمة"‪ ,‬ط‬ ‫‪ .5‬بيروت‪ ,‬لبناط ‪ :‬دار البشائر االسالمية‪.‬‬ ‫طاقة‪ ,‬محمد‪ ,‬والعمئاوي‪ ,‬همدى ‪.‬ا‪ . 2007‬اقتصماديات الماليمة العاممة"‪,‬‬ ‫ط ‪ .5‬عماط‪ ,‬االردط ‪ :‬دار الميسرة للنشر والتوزيع‪.,‬‬ ‫الجميممل‪ ,‬سممرمد كوكممب ‪.‬ا‪ . (2008‬الموازنممة العامممة ومشمماركة وشممفافية‬ ‫ومسممما لة‪ ,‬ط ‪ ,5‬الموصمممل ‪ .‬العمممراح ‪ :‬دار بمممن االريمممر للطباعمممة‬ ‫والنشر‪.‬‬

‫المنصموري‪ ,‬وارممق علممي محمي‪ .‬ا‪ . 2012‬الصممناديق السمميادية ودورهمما‬ ‫في االقتصاد الكلي لدول م‪،‬تارة‪ ,‬كلية اادارة واالقتصاد ‪ .‬رسالة‬ ‫ماجستير غير منشورة‪ ,‬جامعة كربال ‪ ,‬العراح‪.‬‬ ‫بممموفليا‪ ,‬نبيمممل‪.‬ا‪ . 2011‬دور صمممناديق الثمممروة السممميادية فمممي تمويمممل‬ ‫اقتصماديات الممدول النفطيممة الواقممع واالفمماح مممع االشممارة الممى حالممة‬ ‫الجئائممر ‪ .‬اطروحممة دكتمموراه فممي العلمموم االقتصممادية‪ ,‬فممرا نقممود‬ ‫ومالية‪ ,‬جامعة الجئائر‪.‬‬

‫‪582‬‬

‫الحلو وجبير ‪ .‬مجلة المثنى للعلوم االدارية واالقتصادية ‪ .‬المجلد ا‪ 9‬العدد ا‪ – 5‬ا‪589-522 1059‬‬ ‫بن عوالي‪ ,‬االدية ‪.‬ا‪ . 1052‬است‪،‬دام العوائد النفطيمة ‪ :‬دراسمة مقارنمة‬ ‫بين تجربة النروي وتجربة الجئائر" ‪ .‬رسالة ماجستير في العلوم‬ ‫االقتصمممادية ‪ ,‬كليمممة العلممموم االقتصمممادية وعلممموم التسممميير والعلممموم‬ ‫التجارية‪ ,‬جامعة وهراط ‪ ,1‬الجئائر‪.‬‬

‫ثالثا‪ :‬البحوث والدراسات والمؤتمرات‬ ‫المني ‪ ,‬ماجد عبد هللا ‪"(2009).‬صناديق الثروة السميادية ودورهما فمي‬ ‫ودارة الفوائض النفطية ‪.‬بحو اقتصادية‪ ,‬العدد ‪.47‬‬ ‫سمملماط‪ ,‬هاش م نعمممة‪.‬ا‪ .(2010‬دراسممة رأسمممالية الدولممة عصممر يتشممكل‪.‬‬ ‫مجلة الحوار المتحد ‪ ,‬العدد ‪.3218‬‬ ‫عبد الباقي‪ ,‬هشمام حن مل‪ .‬ا‪ . 2010‬رؤيمة لتفعيمل دور صمناديق الثمروة‬ ‫السمميادية لتجنممب األزمممات الماليممة واالقتصممادية فممي دول مجلمما‬ ‫التعممماوط لمممدول ال‪،‬لمممي العربيمممة‪ .‬مجلمممة التعممماوط‪ ,‬السمممنة الثانيمممة‬ ‫والعشرين‪ ,‬العدد ‪.69‬‬ ‫محمممد‪ ,‬جعفممر هنممي ‪.‬ا‪ .(2015‬صممناديق الثممروة السمميادية مممن من ممور‬ ‫اسمممالمي"‪ ,‬جامعمممة حسممميبة بمممو علمممي بالشمممل ‪ ,‬الجئائمممر‪ .‬مجلمممة‬ ‫اقتصاديات شمال افريقيا‪ ,‬العدد ‪.13‬‬ ‫عباق‪ ,‬فرحات‪ ,‬ووسيلة‪ ,‬سمعود ‪.‬ا‪. (2015‬حوكممة الصمناديق السميادية‬ ‫– دراسمة لتجربممة كمل مممن النممروي والجئائمر"‪ ,‬جامعممة المسمميلة ‪.‬‬ ‫مجلة الباحث االقتصادي‪ ,‬العدد‪.4‬‬ ‫شيحاط‪ ,‬شهاب حمد ‪.‬ا‪ . (2012‬االاتالالت الهيكلية للموازنة االتحاديمة‬ ‫في العراح من ا‪ 2012 – 2004‬الواقع والتحديات‪ .‬مجلة االنبار‬ ‫للعلوم االقتصادية واادارية‪ ,‬جامعة االنبار‪ ,‬عدد اا ‪.‬‬ ‫عليمموي‪ ,‬نج م عبممد ‪.‬ا‪ . (2009‬دراسممة و تحليممل هيكممل الموازنممة العامممة‬ ‫لدولة العراح من ‪ ."2003-2007‬مجلة الغري للعلوم االقتصادية‬ ‫واالدارية‪ ,‬المجلد ‪ ,13‬العدد‪. 4‬‬ ‫المهايني‪ ,‬محمد االد‪ ,‬و سملوم‪ ,‬حسمن عبمد الكمري ‪.‬ا‪ . (2008‬الموازنمة‬ ‫الفدرالية للعراح‪ ,‬االتجاهات ومعمدالت النممو لانفماح وااليمرادات‬ ‫للفتممرة مممن ‪ 2004‬الممى ‪ ,2007‬مجلممة االدارة واالقتصمماد‪ ,‬جامعممة‬ ‫المستنصرية‪ ,‬السنة الثالروط‪ ,‬العدد ‪.68‬‬ ‫رسن‪ ,‬سال عبد الحسن‪ .‬ا‪. (2008‬قرا ة في موازنات العمراح الفدراليمة‬ ‫ا االبعاد والتطورات "‪ ,‬جامعة القادسمية ‪ .‬مجلمة القادسمية للعلموم‬ ‫االدارية واالقتصادية‪ ,‬المجلد ‪ ,10‬العدد ‪.4‬‬ ‫تشبيستي ‪ ,‬ماريو بليجيمرأوربين ‪ .‬ا‪ . (1992‬كيم‬ ‫"‪ .‬مجلة التمويل والتنمية‪ ,‬المجلد‪ ,1‬العدد‪.4‬‬

‫يقماق العجمئ الممالي‬

‫الجبوري و اروط‪ ,‬محمد حسين‪.‬ا‪. (2014‬التجربة النفطية في النمروي‬ ‫وامكانيممة تطبيقهمما فممي العممراح ‪ .‬مجلممة االدارة واالقتصمماد‪ ,‬جامعممة‬ ‫كربال ‪ ,‬المجلد ‪ ,3‬العدد ‪.10‬‬ ‫بوجمعمممة‪ ,‬بمممالل‪ ,‬وعبمممد الغنمممي‪ ,‬حمممدادي‪ .‬ا‪ .(2014‬مكانمممة الصمممناديق‬ ‫السيادية في الصناعة الماليمة اممع االشمارة المى بعمض التجمارب ‪.‬‬

‫مجلة التكامل االقتصادي‪ ,‬جامعة احممد درايمة‪ ,‬أدرار الجئائريمة‪,‬‬ ‫العدد ‪.4‬‬ ‫عصممماني‪ ,‬م‪،‬تممار‪ .‬ا‪ .(2014‬دور الجبايممة البتروليممة فممي تحقيممق النمممو‬ ‫االقتصممادي المسممتدام فممي الجئائممر مممن اممالل البممرام التنمويممة‬ ‫ا‪ . 2001-2014‬رسمممالة ماجسمممتير فمممي ادارة االعممممال والتنميمممة‬ ‫المسممتدامة‪ ,‬جامعممة سممطي ‪ ,1‬كليممة العلمموم االقتصممادية والعلمموم‬ ‫التجارية وعلوم التسيير‪ ,‬الجئائر ‪.‬‬ ‫صممممندوح النقممممد الممممدولي‪ .‬ا‪ . 2011‬دراسممممات استقصممممائية لاوضمممماا‬ ‫االقتصادية والمالية العالمية‪.‬‬

‫رابعا‪ :‬شبكة المعلومات‬ ‫تقرير صندوح النقد الدولي ‪ ,‬متا على الموقع االتي ‪:‬‬ ‫‪/29/12/2017www.imf.org‬‬ ‫نشرة مجموعة البنك الدولي‪ ,‬ربيع ‪.‬ا‪ . 1052‬متاحة علمى الموقمع االتمي‬ ‫‪:‬‬ ‫‪www.albankaldawli.org/ar/country/algeria/publication‬‬ ‫‪/economic-outlook-spring-2016‬‬ ‫وزارة الماليمممة الجئائريمممة‪ ,‬التشمممريع الجبمممائي‪ ,‬قممموانين ماليمممة‪ ,‬الجريمممدة‬ ‫الرسمممية للجمهوريممة الجئائريممة‪ ,‬اعممداد متفرقممة‪ ,‬ألعمموام م‪،‬تلفممة‪,‬‬ ‫علمممممممممممممممممممممى الموقمممممممممممممممممممممع االلكترونمممممممممممممممممممممي االتمممممممممممممممممممممي‪:‬‬ ‫‪www.mfdgi.gov.dz/index.php/ar/2014-03-24-14‬‬‫‪21-50/lois-de-finances‬‬

‫المصادر االجنبية‬ ‫)‪Marko Maslakovic & Duncan McKenzie.(2008‬‬ ‫‪.Sovereign wealth funds 2008",IFSL,Research,‬‬ ‫‪April.‬‬ ‫‪Jory, R. surendranath & others, Perry, J. Mark ,‬‬ ‫‪Hemphill, A. Thomas.(2010).The Role of‬‬ ‫‪Sovereign Wealth in Global Financial‬‬ ‫‪Intermediation",‬‬ ‫‪Thunderbird‬‬ ‫‪International‬‬ ‫‪Business Review, 52(6).‬‬ ‫‪Hharia Vidhi chhaoc ,and Lucleren .(1008).swfs :‬‬ ‫"‪their Invcstnent strategies and performance‬‬ ‫‪,CInternetial monetary fund , cepr , and EcGI ,‬‬ ‫‪August31.‬‬ ‫‪IWG, (Sovereign Wealth Funds : Current Institutional‬‬ ‫‪And Operational Practices) , Prepared By The‬‬ ‫‪IWG Secretariat in Collaboration With The‬‬ ‫‪Members Of The IWG , September 15,2008.‬‬

‫‪588‬‬

589-522 1059‫ – ا‬5‫ العدد ا‬9‫ المجلد ا‬. ‫ مجلة المثنى للعلوم االدارية واالقتصادية‬. ‫الحلو وجبير‬ Investment Climate of Norway.(2014). Department of State, US. Government pension fund global.( 2016). Annual Report ,No.19.

The National Budget of Norway.(2012). Royal Ministry of Finance.

Anderson , Barry , & Others .(2006). Budgeting in Norway", OECD Journal On Budgeting , 6(1).

Ministry of Finance Royal Norwegian .(2007). The National Budget for different years ,at: https://www.statsbudsjette.no/Revidert2007/English / .

Rapport annual de la Banque d'Algérie , Finances Publiques at: http://www.bank-ofalgeria.dz/html/rapport.ht

Sovereign Wealth Funds.(2016).Fundación KPMG, Ministerio DE ,Economia- Industria , Gobierno español , 2016 Reisen, Helmut.(1008).Fonds Souverains et Economie du Développement, La Vie Economique ", Revue de Politique Economique, France.

Mooij, Jos and S. MahendraDev.(2004). Social Sector Priorities: An Analysis of Budgets and Expenditures in India inthe 1990s, Development Policy Review.

Andrew . B & Ben . S Bernanke.(2009) .Macroeconomics , Published By Dorling Kindersley (India) , Fifth Edition.

Brux , Jacqueline Murray.(2011).Economic Issues And Policy , South – Western Cengage Learning , Fifth Edition .

Brauninger, Michael .(2002).The Budget Deficit , Public Debt And Endogenous Growth , Homburg – Germany.

Brown , Aaron , & others.(2010).Macro financial Linkages of the Strategic Asset Allocation of Commodity-Based Sovereign Wealth Funds", IMF .Working Paper.

Energy Policy of Iea Countries , Annual Report of 2011,at:.www.iea.org.

Chesterman , Simon.(2008).The Turn to Ethics: Disinvestment from Multinational Corporations for Human Rights Violations ,The Case of Norway’s SWF. American University International Law Review.

Norges Bank http: / /www. Norges –bank. No / pages / Article 42084. Aspx.

Oxford Analytical calculations from Norges Bank data, Http: // www. Norges-bank .no/ pages / Article 41397 aspx.

Sigbjorn. Atle. Berg .(2003).fonctionnement du fonds du pétrole du gouvernement norvégien", présentation au collège de contrôle et surveillance des Ressources Pétrolières, Norges Bank Investment Management , Norvège.

589