Stockpicker 2, 2014

H E L A D E N N A B I L AG A Ä R E N A N N O N S F R Å N S T O C K P I C K E R I S A M A R B E T E M E D N E W S FAC T O R Y

STOCKPICKER DIN GUIDE TILL NOTERINGAR OCH EMISSIONER

DISTRIBUERAS I DAGENS INDUSTRI NOVEMBER 2014

+

LÄS OM NYA SPEL­REGLER EFTER VALET s 16

KRÖNIKA ”FÅ AVKASTNINGS­ ALTERNATIV TILL ­AKTIEMARKNADEN?” s4

STOCKPICKER

ANALYSHUSET stockpicker är ett komplett analyshus med fokus på börs och finans som bland annat erbjuder kunskapsskapande analysbrev s6

H E L A D E N N A B I L AG A Ä R E N A N N O N S F R Å N S T O C K P I C K E R I S A M A R B E T E M E D N E W S FAC T O R Y

Innehåll

Nyintroduktioner – då och nu

N

är Stockpicker grundades i mitten av 1990-talet var det populärt med nyintroduktioner. De var populära i den aspekten att de nästan uteslutande var en stor framgång för de deltagande investerarna. Det fanns nästan alltid en hacka att tjäna för de ”lyckliga” som fick tilldelning i aktierna.

Stockpicker skrev under denna period ofta om just nyintroduktioner i analysbrevet Stockpicker Newsletter. Teckna eller ej? Det var frågan. I regel var det ingen tvekan om vad investeraren borde göra. Under denna period var nio av tio analyser på marknaden förenade med en stark rekommendation att teckna. En nyintroduktion var nämligen på det för aktier betraktade ”glada 1990-talet” nämligen ofta detsamma som en given vinstlott.

Introduktionerna blev ofta kraftigt övertecknade. Och ofta var efterfrågan mångdubbelt större än utbudet. Det var således knappast en lott i den bemärkelsen att folk var osäkra på att aktien skulle stiga första dagen. Tvärtom. I slutet av 1990-talet var det nämligen ofta en känsla av att det var givet att aktien skulle stiga när den väl började handlas. Till och med folk som normalt inte var intresserade av aktier anmälde sig till nyintroduktionerna och drog oftast in hela familjen genom att skicka in teckningssedlar för såväl barn, sambo eller farfar. Ja till och med stora delar av vänskapskretsen drogs in i försöken att komma över en börspost i den introduktion man helt sonika förutsatte skulle inbringa en rejäl hacka direkt på noteringsdagen.

Och så fortsatte det ända tills ett antiklimax ägde rum strax efter IT-kraschen. Nyintroduktionshysterin kulminerade och dog antagligen också ut i samband med Telias enormt upphaussade notering i början av 2000-talet. Telia, som utmålades av många experter som den mest säkra introduktionen av dem alla, blev nämligen en flopp vid notering. Många som då hade kommit in på marknaden för första gången och fått ett litet aktieintresse förlorade tyvärr snabbt detta igen i takt med Teliaaktiens motgångar.

Sedan dess har nyintroduktionernas popularitet gått i vågor. För tre år sedan kom knappt något nytt bolag in på börsen alls. Och under 2013 var

det endast någon handfull. Deras noteringar kom i bästa fall också att bli ömsom vin och ömsom vatten. Men förväntningarna i bakvattnet av det stora intresset för small- och midcapbolag de senaste åren samt det också annars goda marknadsklimatet i inledningen av året gjorde att 2014 hittills har blivit ett riktigt bra år för nyintroduktioner. Något av en nyintroduktionsrenässans har således kommit under våren och sommaren. Kan denna nyintroduktionens nya guldålder fortsätta?

Nja, kanske. Det kommer nämligen krävas en hel del framgångshistorier innan den riktigt breda marknaden återigen får upp intresset för börsens nykomlingar. Förutsättningarna är däremot i dagsläget bättre än på länge att nuvarande våg av nyintroduktioner åtminstone kan bli någorlunda framgångs­ rika… men endast under vissa givna villkor.

Lite hårddraget skulle man kunna säga att det behövs såväl en fortsatt gynnsam börs- och marknadsklimat såväl som naturligtvis rimliga introduktionspriser som vida understiger eventuella branschkollegors värderingar. Naturligtvis krävs det en mängd andra saker för en framgångsrik nyintroduktion, men med åtminstone dessa bägge huvudingredienser uppfyllda så är åtminstone grunden lagd för en för de nya investerarna framgångsrik notering. Det första hårda testet för nyintroduktionerna kommer nu under hösten och vintern då vi fått se en rejäl rekyl på sina håll.

04

Krönika: ”Få avkastnings­ alternativ till aktiemarknaden?”

06

Stockpicker – ett analys­hus med fokus på börs och finans

08

Stora möjligheter inom råvaruhandel

10

Prissättning av börs­ introduktioner

12

Börsen förändras

14

Räntebevis

16

Nya spelregler efter valet

16

Intervallsteckning – ett ofog!

18

Sprid riskerna med fastighets­ placeringar

Vi på Stockpicker kommer givetvis bevaka denna utveckling dels i våra analysbrev (få vårt fullmatade nyhetsbrev om allt om aktier och börs gratis på www.stockpicker.se/gratis), men också genom denna bilaga som du nu håller i din hand och som vi hoppas blir ett regelbundet inslag i framtiden. Med detta hälsar vi dig välkommen till en spännande avslutning på detta börsår!

Vänligen, Marcus Ziegler VD Stockpicker AB

Denna tematidning är producerad av Newsfactory Media Group i samarbete med Stockpicker AB Newsfactory AB, Gävlegatan 12 a, 113 30 Stockholm 08-545 03 990, info@newsfactory.se, www.newsfactory.se Projektledare: Roland Wiklund | Försäljning: Hans Dahlström | Formgivning: Oh My | Texter: Stockpicker AB och Oh My | Traffic: Newsfactory AB Repro: Newsfactory AB | Tryck: BOLD/DNEX, V-TAB, Daily Print Är du intresserad av din egen kundtidning och vill veta mer om hur vi kan hjälpa er. Kontakta vår affärs­utvecklingschef Roland Wiklund på 08-545 03 598 eller roland.wiklund@newsfactory.se

2 | STOCKPICKER 2014

H E L A D E N N A B I L AG A Ä R E N A N N O N S F R Å N S T O C K P I C K E R I S A M A R B E T E M E D N E W S FAC T O R Y

KRÖNIKA

Få avkastningsalternativ till aktiemarknaden?

F

ör drygt ett halvår sedan konstaterade jag i en liknande krönika i Stockpickers ”Emissionsbilaga” att marknaden befann sig i ett ganska känsligt läge. Visserligen var förutsättningar för fortsatt stark börs (som då stigit i nära fem års tid) tämligen goda på grund av centralbankernas, och då i synnerhet den amerikanska, kraftigt stimulerande finanspolitik där man bl.a. använde okonventionella metoder som i folkmun gick under namnet ”kvantitativa lättnader (QE)”. Ett experiment som givet lyckat utfall och som sannolikt skulle anammas även av ECB (den europeiska motsvarigheten). Det senare har visserligen inte inträffat ännu men det mesta tyder på att ett sådant besked inte är allt för avlägset.

Kanske har det rent av blivit ett faktum innan den här bilagan gått i tryck.

Att det trots massiva stimulanser inte gick att ha odelad tro på ännu ett starkt börsår berodde enligt undertecknad på det faktum att börsen trots allt hade intecknat en hel del positivt under den tid som indexen hade sökt sig uppåt. Visst hade den amerikanska ekonomin stärkts, inte minst arbetsmarknaden började uppvisa friskhetstecken med stabila sysselsättningsökningar på nära 200 000 per månad. Samtidigt hade dock Kina börjat uppvisa allt tydligare avmattningstendens vilket visserligen inte behövde bli direkt avgörande då avmattning detta fall alltjämt betydde riktigt goda tillväxttal med västerländska mått mätt. Det stora problemet var då, och är även idag, Europa. Här var det enbart några få länder som utvecklades såsom man hade hoppats medan det stora flertalet upp­levde tydliga problem trots att det gått lång tid sedan finanskrisen briserade.

Den svaga utvecklingen hade dock inte märkts på de europeiska börserna, Stockholmsbörsen inkluderat. Precis som sina amerikanska motsvarigheter har även dessa stigit i fem års tid, en rörelse som givetvis har fört med sig ökade förväntningar om en ekonomisk återhämtning. En sådan ser dessvärre ut att lysa med sin frånvaro. Tvärtom, ju längre tiden gick desto tydligare blev de markoekonomiska signalerna. Läget hade snarare blivit sämre än tvärtom.

När semesterperioden var klar och de ekonomiska hjulen åter skulle börja snurra på högvarv blev det mer eller mindre klart att förväntningarna hade kommit på skam. Till och med kontinentens motor, Tyskland, har börjat hacka betänkligt vilket tillsammans med diverse geopolitisk oro blev en dålig

4 | STOCKPICKER 2014

nyhet för mycket för marknaden. Ett börsras som raderade hela årets uppgångar blev ett faktum.

Fram till dess kunde 2014 definitivt betraktas som emissionernas år. Erbjudandena avlöste varandra och kön till bl.a. Stockholmsbörsen och dess bakgård (First North, Aktietorget och NGM) ringlade lång. På Stockpicker hade vi tagit del av uppgifter att det fram till årets slut väntades ungefär ett nytt bolag per vecka. Imponerande! Den stora frågan är givetvis nu om den senaste tidens avtagande risk­ villighet (det är ju vad börsfall i grunden innebär) också är ett tecken på att den rådande ”emissionsbonanzan” lider mot sitt slut?

Ett tvärsäkert svar är naturligtvis svårt att ge. En faktor som definitivt kan göra det svårare är att misslyckade noteringar av bl.a. Zalando och Rocket Internet (båda på Frankfurtsbörsen) har ju trots allt följts på en rad andra fiaskon såsom Besquab, ComHem samt nu nyligen även Inwido och i viss mån även Gränges. Det ganska kyliga mottagandet av det senast nämnda bolaget kunde dock åtminstone inte skyllas på ägarnas vilja att krama ur den sista droppen vilket till viss del ligger de andra bolagen i fatet. Även här har dock huvudägaren, norska Orkla, valt att tappa balansräkningen på 1,65 miljarder kronor kort inför notering. Lägger man därtill att det franska energibolaget Spie stoppade sin börsnotering p.g.a. ”volatila marknader” blir det tydligt att emissionsklimatet har blivit tuffare.

En rad mer eller mindre misslyckade emissioner sänder självfallet en del negativa signaler men behöver för den delen inte vara den så kallade ”spiken i kistan” eller i detta fall kanske spiken i noteringsfönstrets karm. Vi minns ju bl.a. århundradets fiasko som Facebooks introduktion snabbt döptes till efter att kursen mer eller mindre halverats på kort tid efter börsentrén för att ett år senare inte bara ta igen hela nedgången utan även dubbla introduktionsvärdet. Godisleverantören Candyking vars notering havererade helt kan tjänstgöra som ett annat exempel som visserligen stoppade upp noteringsviljan kortsiktigt men inte lade sordin på den.

Det är långt ifrån omöjligt att historien upprepas.

Några veckors stabilitet på marknaderna kan åter få riskvilliga placerare att kasta lystna blickar mot börsmarknaden. I dagens nollräntemiljö finns det som bekant få avkastningsalternativ till aktiemarknaden. En må hända sliten klyscha i dagsläget, men icke desto mindre en sann sådan.

”Den stora ­frågan är givet­ vis nu om den senaste tidens avtagande risk­ villighet också är ett tecken på att den rådande ”emissionsbo­ nanzan” lider mot sitt slut?”

Jacek Bielecki Stockpicker Newsletter Email: jacek@stockpicker.se Twitter: @jacekbielecki

Expansion längs Guldlinjen Expansion längs Karelska

Karelska Guldlinjen Endomines AB (publ) är ett gruvbolag med guldproduktion baserad på egna mineralreserver och mineraltillgångar längs den 40 km långa Karelska Guldlinjen. Produktionskapaciteten i det centralt placerade anrikningsverket i Pampalo uppgår till 420 000 ton per år. Bolaget har målsättningen att producera 900-1 000 AB kg guld perärår.ett gruvbolag med guldproduktion baserad Endomines (publ) Karelska Guldlinjen på Affärsidé egna mineralreserver och mineraltillgångar längs den 40 km långa Endomines affärsidé är att utveckla guld- och industrimineralförekomster till ekonomiskt lönsamma gruvor, med ipriKarelska Guldlinjen.

Produktionskapaciteten det centralt placerade märt fokus på Pampalogruvan och andra guldfyndigheter längs med Karelskai Pampalo Guldlinjen. uppgår till 420 000 ton per år. anrikningsverket Gruvorhar målsättningen att producera 800-900 kg guld per år.

Bolaget

Endomines prioriterar i nuläget guldproduktion i Pampalo och Rämepuro med plan att under 2015 inleda produktion i Hosko. Bolagets projektportfölj omfattar vid sidan av dessa ett flertal guldfyndigheter i olika utvecklingsfas, som Affärsidé också utgör enärsolid för framtida expansion verk- att Endomines har även av ambitionen Endomines affärsidé att bas utveckla samheten. guld- och industrimineralförekomster aktivt delta i en framtida transforme-

En ytterligare i Endomines En ytterligare hörnsten i Endomines strategihörnsten är att utnyttja strategi är att utnyttja det gynnsamma Gruvor det gynnsamma klimatet för prospektering och projektutveckling som råder i Finland. är och välutklimatet infrastruktur för prospektering Endomines prioriterar i nuläget guld- Landets vecklad och den politiska miljön stabil.

Regelverket för Finland. produktion i Pampalo och Rämepuro projektutveckling som råder iatt undersökningstillstånd bearbetningskoncessioLandets infrastruktur är välutvecklad mederhålla plan att under 2015 inleda produk- och är välBolagets strukturerat. tion ner i Hosko. projektportfölj och den politiska miljön stabil. Regelomfattar vid sidan av dessa ett flertal verket för att erhålla undersökningstillLäs mer om Bolaget på: www.endomines.com guldfyndigheter i olika utvecklingsfas, stånd och bearbetningskoncessioner är som också utgör en solid bas för framti- väl strukturerat. da expansion av verksamheten.

Kuivisto Pampalo

40 KM

till ekonomiskt lönsamma gruvor, med ring och konsolidering av den nordiska Endomines har även ambitionen att aktivt delta i en framtiprimärt fokus på Pampalogruvan och gruvbranschen och kommer därför att da transformering och konsolidering av den nordiska gruvde eventuella möjligheter andra guldfyndigheter med Karelbranschen och längs kommer därför utvärdera att utvärdera de eventuella som uppstår. ska Guldlinjen. möjligheter som uppstår.

Hosko

Rämepuro

Muurinsuo Ellinsuo Korvilansuo Kuittila

Gruvindustrins affärsförutsättningar i Finland Gruvindustrins affärsförutsättningar i Finland

Läsen mer Bolaget på: Förutsättningarna för prospektering av malmfyndigheter i Finland är gynnsamma.

Landet har välom utvecklad inFörutsättningarna för prospektering av malmfyndigheter i Finland är gynnsamma.

Landet har frastruktur, stabila politiska förutsättningar och möjligter att erhålla både undersökningstillstånd och bearbetningswww.endomines.se en väl utvecklad infrastruktur, stabila politiska förutsättningar och möjligter att erhålla både koncessioner för och gruvprospektering över större områden. Generellt i Finland: guld, platina, grundmeundersökningstillstånd bearbetningskoncessioner för gruvprospektering över störreexploateras områden. taller, diamanter, uran samt Generellt exploateras i Finland: guld,industrimineraler. platina, grundmetaller, diamanter, uran samt industrimineraler.

H E L A D E N N A B I L AG A Ä R E N A N N O N S F R Å N S T O C K P I C K E R I S A M A R B E T E M E D N E W S FAC T O R Y

Många bolag i behov av börsnotering eller ytterligare kapital söker en fungerande info- och annonskanal. Sedan mitten av 1990-talet har de bolagen hittat en sådan kanal i Stockpickers olika analysbrev. Newsfactory har ställt några frågor till bolagets ledning.

Stockpicker – ett analyshus med fokus på börs och finans ”Vi har alltid med framgång försvarat vårt oberoende.”

Från vänster: Mats Ahlskog, styrelseledamot Stockpicker Marcus Ziegler, vd Stockpicker & Thomas Andersson, ­styrelseordförande Stockpicker

M

ats Ahlskog, du är styrelseledamot i Stockpicker. Hur skulle du beskriva Stockpicker?

Mats: – Stockpicker är ett analyshus med fokus på börs- och finans som tillhandahåller flera unika analystjänster inom såväl fundamental- som teknisk analys. Men Stockpicker erbjuder också enligt mitt tycke Sveriges mest kvalitativa annonskanal för annonsörer inom bank- och finans.

Oavsett om det gäller bolag som söker riskkapital eller bolag som tillhandahåller finansiella lösningar som exempelvis bank- och försäkringsbolag är Stockpicker ofta deras förstaval för annonsering.

Sedan tidigt 2000-tal har du, Thomas Andersson, varit styrelseordförande i bolaget. Varför tror just du att ovanstående fungerat så bra?

Thomas: – De nämnda nischerna passar väldigt bra ihop med vår prenumerantbas. Vi har 91% män och en väldigt stor andel finans- och IT intresserade karriärsmänniskor i vår kundbas. Flertalet har också kommit upp i övre medelåldern. En hel del av dem har idag såväl mera tid som sparade pengar.

De tycks också vara oerhört öppna för att i ett tidigt skede gå in i nya spännande bolag.

Marcus Ziegler, VD i Stockpicker sedan 1999, hur tycker du att era analysbrev eller ert bolag utmärker sig i mängden?

Marcus: – Våra fem produkter: Newsletter, Market Update, Trade Alerts, Fundtimer och Swing Trader är idag starka varumärken som funnits med länge på marknaden. Deras trackrecord är vida känt i branschen. Dessutom är de skräddarsydda för sin speciella nisch. Produkterna täcker hela vägen från fundamental till teknisk analys och ifrån aktier till fonder och/eller strukturerade produkter. Som bolag tycker jag att vi är relativt unika då vi faktiskt växt organiskt sedan dag 1 år 1997. Vi har dessutom alltid med framgång försvarat vårt oberoende.

Det som däremot gör mig mest stolt är att våra anställda och många av våra kunder till stor del är samma personer idag som för säg 14-15 år sedan.

Kontinuitet är viktigt. Att vi dessutom erbjuder en exceptionellt personlig kundkontakt där kunderna är mer som en del i bolaget tror jag också är helt unikt i finansbranschen där istället allting har blivit så opersonligt.

Fotnot: Vill du veta mer om Stockpickers produkter eller dess annonskanaler kan du gå in på www.stockpicker.se eller emaila staff@stockpicker.se På hemsidan kan du även få gratis nyhetsbrev.

6 | STOCKPICKER 2014

VÄLKOM MEN HARROW

10% R A B AT T P Å H A R R O W G Ä L L ER 17 O K T – 20 N OV

När Jonas Lindvall skapade Harrow var det en hyllning till tradition av hantverk och därmed till Stolab.

En unik detalj hos Harrow är den vertikala riktningen av stolens träfibrer, vilket skapar en känsla av visuell kontinuitet genom hela stolen.

När vi introducerar Harrow gör vi det i massiv ek.

Sits i tyg alternativt läder.

Bredaryd: Bredaryds Möbelaffär, Båstad: Magasinet i Båstad, Ekeby: Ekeby Möbelaffär, Emmaboda: Emmaboda Möbler, Göteborg: Johan Tibergs Möbelaffär, Svenssons i Lammhult, Halmstad: Severins Möbler, Hammenhög: Jeppssons Möbler, Jönköping: Severins Möbler, Kalmar: EM Severins Möbler, Karlstad: Walfrid Svenssons Möbler, Kungsbacka/Fjärås: Blombergs Möbler, Lammhult: Svenssons i Lammhult, Linköping: EM, Lindholms, Ljusfallshammar: EM Tib Möbler, Luleå: Wika Möbler Gammelstad, Lund: Miljögårdens Möbler, Malmö: Svenssons i Lammhult, Mariestad: Mio, Mölndal: Meijers Möbler, Svenska Hem, Norrköping: EM, Nyköping: Sagers Möbler, Stockholm: Ekerö Innemöbler, Interiörbutiken, Länna Möbler, Stalands/Södermalm/Täby/Rotebro/Vällingby/Nacka/Kungens Kurva, Svenssons i Lammhult, Strängnäs: Bernhardssons Möbler, Sundsvall: Rummet, Svenljunga: Möbel Carlsson, Säter: Lidéns Möbler, Uddevalla: Mio, Umeå: Mio, Svenska Hem Umeå, Uppsala: EM Uppsala Möbler & Slöjd, Vålamagasinet, Varberg: More Furniture, Vänersborg: Våra Möbler, Åkersberga: Carlssons Möbler, Ängelholm: Hanssons Möbler, Örebro: Inda Interiör, Jakobssons Möbler Odensbacken, Östersund: EM Dvärsätt.

EGEN, SVENSK TILLVERKNING

·

MASSIVT TRÄ

·

MEDVETEN ENKELHET

·

FORM OCH FUNKTION I HARMONISK FÖRENING

·

MILJÖANSVAR

www.stolab.se

H E L A D E N N A B I L AG A Ä R E N A N N O N S F R Å N S T O C K P I C K E R I S A M A R B E T E M E D N E W S FAC T O R Y

Stora möjligheter inom råvaruhandel Att handla i råvaror kan vara ett bra komplement till aktier när börserna är volatila och svårbedömda. Intresset för att handla med råvaror ökar och möjligheterna till snabb värdetillväxt är stora. Det gäller bara att göra rätt val och inse att riskerna är höga.

D

et finns många möjligheter att försöka tjäna pengar på finansmarknaderna. Mest utbrett är investeringar på aktiemarknaden, antingen via direktägande av aktier eller aktiefonder. Forex, som är världens största marknad, har ökat i popularitet de senaste åren och handeln är öppen dygnet runt fem dagar i veckan. Ska dock tilläggas att valutahandel är bland det svåraste som finns att bli lönsam inom. En marknad som undertecknad anser vara något enklare att bli lönsam inom är råvaror. Anledningen är att trenderna oftast är stabilare och mer tydliga i de flesta råvarorna oavsett tidsperspektiv.

Råvarumarknaderna, både historiskt och i modern tid, har haft enorma ekonomiska konsekvenser för nationer och människor. Terminer i ris kan ha varit föremål för handel i Kina så pass tidigt som 6 000 år. Brist på viktiga råvaror har utlöst krig genom historien, till exempel under 2:a världskriget, då Japan tågade in i främmande länder för att säkra tillgång till olja.

Energiråvaror såsom olja följs noga av länder, företag och konsumenter. Den genomsnittliga västerländska konsumenten kan bli kraftigt påverkad av ett högt oljepris. Och de oljeproducerande länderna i Mellanöstern, som till stor del är beroende av oljeintäkter kan påverkas negativt av ett lågt oljepris. Förutom Mellanöstern är Ryssland starkt beroende av intäkter från olje- och gasförsäljning.

Vad påverkar råvarupriserna?

Energibolag är stora spelare på råvarumarknaden.

Den globala ekonomiska utvecklingen och minskade oljeflöden från brunnar runt om i världen kan leda till ett stigande oljepris, Lågkonjunkturer, produktionsförändringar från OPEC och nya tekniska framsteg, såsom vind, sol och biobränsle, kan pressa ned oljepriset. En annan livligt handlad råvara är guld. När det är oro på aktiemarknaderna finner oftast investerare skydd genom att vikta över mot guld, eftersom ädelmetallen historiskt har betraktats som en pålitlig tillgång. Guld kan också användas som ett skydd mot hög inflation eller perioder av devalvering. Normalt brukar kapitalet söka sig till guld även när det krigsoro. Guldpriset styrs dessutom av dollarkursen.

När det gäller handel med råvaror bör man vara

8 | STOCKPICKER 2014

medveten om att investeringar i dessa kan vara förknippat med hög risk. Råvarupriserna påverkas ofta av faktorer som är svåra, om inte omöjliga att förutspå. Sådana faktorer kan vara ovanliga vädermönster, naturkatastrofer, epidemier och katastrofer orsakade av människor. Terminspriset på kaffe kan t.ex. påverkas kraftigt av regn- eller torrperioder i Brasilien.

Prissäkring på råvarumarknaden är utbredd.

Flygbranschen är en stor sektor som måste säkra stora volymer av bränsle så att man kan planera sin verksamhet. För att undvika volatiliteten köper flygbolagen bränsle på termin för en viss tidsperiod. Lantbruks kooperativ utnyttjar också denna mekanism. Skulle man inte hedga råvarorna skulle det kunna leda till konkurser för företag där prisförsägbarheten är svår att förutspå.

Eftersom råvaror har en viktig och avgörande roll i den globala ekonomiska ekonomin, och påverkar många människors liv på jorden, finns det många råvaruterminer och terminsbörser runt om i världen. Råvaror handlas på reglerade terminsbörser och köps och säljs i standardiserade terminskontrakt. Det är inte svårare att köpa en guldtermin än en aktie.

Fördelar med råvaruhandel Det finns många fördelar med råvaruterminer jämfört med andra placeringsalternativ, såsom sparkonton, aktier, obligationer, optioner och fastigheter. Primära fördelen med terminer är po-

tentialen för stora vinster under en kort tidsperiod eftersom hävstångseffekten är stor. Naturligtvis kan du förlora pengar lika snabbt om du handlar i fel riktning. Säkerhetsbeloppet man måste ha på sin depå av det underliggande värdet på terminskontraktet brukar ofta ligga på 10-20 procent.

En annan fördel med terminshandel är ett mycket lägre courtage jämfört med aktiehandel. Köp av ett guldkontrakt som har ett underliggande värde på cirka 100 000 dollar kostar beroende på mäklare runt 1,20-1,40 dollar (8,60-10 kronor) Teknisk analys är nästan ett måste om man som privatinvesterare ska bli framgångsrik inom kortsiktig råvaruhandel. Guld, Sojabönor och olja är exempel på råvaror som respekterar trendlinjer på ett bra sätt. Andra strategier är olika typer av divergencer. ”Bear och Bull flags” fungerar också bra om de tradas på rätt sätt och har momentum med sig. Timeframes som fungerar bäst för flags är 30, 60 och 240 minuters. Det finns en mängd olika strategier och setuper som fungerar. Avgörande om man ska lyckas med råvaruhandel är money mangement och disciplin och följa sina setuper och inte handla på känsla.

Fredrik Aabye-Nielsen Analytiker Stockpicker AB

ENERGI FRÅN JORDENS INRE Igrene har upptäckt gasfyndigheter på flera platser längs Siljansringens perifera delar.

Flera provborrningar har genomförts, och i flertalet av dessa hål förekommer kraftiga flöden av ren metangas.

Nu pågår arbetet med att försöka fastställa hur stora gasvolymer det handlar om.

Siljansringen är resultatet av ett meteoritnedslag för 377 miljoner år sedan. Det är Europas största meteoritkrater.

Igrene har varit verksamt i cirka tio år. Bolaget har undersökningskoncessioner för gas och olja för cirka 71 000 hektar av den del av Siljansringen som ligger utanför nedslagskratern där förutsättningarna för att hitta lock, som håller gasen instängd, är goda.

BESÖK GÄRNA VÅR HEMSIDA WWW.IGRENE.SE

INVESTERA I PATENTERADE DENTALPRODUKTER Doxa AB utvecklar, tillverkar och kommersialiserar biokeramiska dentalprodukter genom utvalda renommerade distributörer.

Verksamheten baseras på bolagets teknologi Ceramir® – en ny klass av dentalt material. Ceramir® är en kemiskt bunden keram som binder och integrerar på nanonivå och därigenom får unika egenskaper. Den första produkten, Ceramir® Crown & Bridge dentalcement, används för permanent cementering av dentala kronor och broar.

ERBJUDANDET I SAMMANDRAG

FAKTORER SOM TALAR FÖR DOXA

Emissionsbelopp: Bolagsvärdering: Teckningskurs: Teckningsperiod: Minsta teckningspost: Handel med teckningsrätter:

1. Ceramir® - en ny klass av ett unikt biokeramiskt dentalt material

ca 16 Mkr ca 10.6 Mkr 1 kr/aktie 3/11 - 18/11 2014 2 500 aktier 3/11 - 14/11 2014

Vid eventuell överteckning kan styrelsen komma att besluta om utnyttjande av övertilldelningsoption genom en separat riktad emission upp till maximalt 2,5 MSEK. Vid full teckning tillförs Bolaget inklusive övertilldelningen cirka 18,5 MSEK före emissionskostnader.

Memorandum finns att ladda ner på www.eminova.se och www.doxa.se. För ytterligare information info@doxa.se.

TECKNA DIGITALT GENOM TECKNAEMISSION.SE

2. Stadigt växande omsättning i USA med över 4 500 tandläkare som kunder. De senaste 9 månaderna (januari -14 till september -14) ökade antalet sålda refillförpackningar i USA med 90 %.

3. Omfattande klinisk dokumentation och stark patentsituation. Totalt finns 21 huvudpatent med 72 nationella godkännanden.

beviljade

4. Bolagsvärde i denna emission är ca 10,6 Mkr. Över 400 Mkr är investerat i Ceramir-teknologin.

5. Fullt garanterad nyemission på 16 Mkr ska säkra finansiering in på 2016.

6. Teknikplattformen ger möjlighet till utlicensiering för andra typer av produkter bl.a konsumentprodukter inom dental. Doxa har pågående diskussioner kring framtida samarbete och produkter med flera av världens ledande dentalbolag.

7. Doxa förbereder utveckling av nya produkter under 2015 som bygger på Ceramir-teknologin.

www.doxa.se

H E L A D E N N A B I L AG A Ä R E N A N N O N S F R Å N S T O C K P I C K E R I S A M A R B E T E M E D N E W S FAC T O R Y

Prissättning av ­börsintroduktioner En börsintroduktion och förberedelserna av noteringen är en komplicerad process men ur placerarens synvinkel är det prissättningen som är det viktiga. Ju lägre värdering på bolaget, desto högre är den förväntade avkastningen givet risken placeraren tar då han tecknar aktier i bolaget. I många fall är också prissättningen helt avgörande för huruvida noteringen skall lyckas eller inte.

”Framtida ­kassaflöden är svåra att progno­ stisera.”

Mats Ahlskog Stockpicker AB

10 | STOCKPICKER 2014

M

ånga faktorer påverkar prissättningen och det krävs en rejäl due diligence för att kunna skapa en tydlig bild över bolaget. Företagsvärdering innehåller alltid en viss del osäkerhet och när ett bolag skall introduceras på börsen, är osäkerheten desto större. Framtida kassaflöden är svåra att prognostisera. Denna osäkerhet, eller egentligen risk, är det som placerarna bör erhålla ersättning för i form av avkastning.

Så kallad underprissättning innebär att bolaget värderas så att potentiella investerare redan under den första handelsdagen får en stor positiv avkastning. Underprissättning är något man, åtminstone historiskt, försökt tillämpa. Långt ifrån alla börsintroduktioner blir lyckade och det är inte helt lätt att avgöra hur stor rabatt på värderingen som ger en tillräckligt stor underprissättning för att placerare ska få betalt för den risk de tar på sig i samband med börsintroduktionen. Dessutom måste de som garanterar emissionen få en viss marginal så att de har möjlighet att få bort sitt lager av aktier vid behov.

Underprissättning på väg bort Studier visar att underprissättningen tenderar att bli mindre. Ägare av bolag som är på väg till börsen, och också deras rådgivare, tenderar alltså att pressa ut ett allt högre värde. Många kommer exempelvis säkert ihåg det glada 90-talet då det mer eller mindre per automatik var lönsamt att vara med i en börsintroduktion eftersom emissionerna övertecknades kraftigt. Många av dessa bolags aktier steg med hundratals procent redan första handelsdagen. Man måste dock komma ihåg att marknadsläget var speciellt just under 90-talet.

Väldigt omogna bolag vände sig då till börsen för finansiering och många av dessa bolag var långt ifrån redo att ta steget in på börsen.

Tidigare var det väldigt vanligt att man tillämpade så kallad fast prissättning. Detta innebär att man sätter ett fast pris på vad en aktie i bolaget kommer att kosta. Här följer man inte utbud och efterfrågan genom ett normalt anbudsförfarande och risken för felprissättning är då naturligtvis högre.

Intervallprissättning På senare tid har intervallprissättning blivit allt mera populärt och denna prissättningsstrategi tenderar att minska underprissättningen. Intervallprissättning har dock fått en hel del kritik.

Ett exempel är kabeloperatören Comhem som tidigare i år börsintroducerades. Initialt satte man här teckningsintervallet till 44-62 kronor vilket motsvarar en skillnad på över 40 procent.

Fortsätter trenden med en allt svårare och högre prissättning, kommer det nog bli svårt att genomföra emissioner framöver. Detta leder tyvärr i förlängningen till att börsen förlorar en stor del av sin grunduppgift.

I regel blir kursrörelserna efter en börsintroduktion betydligt mindre då man tillämpar en intervallprissättning. Samtidigt är osäkerheten för placeraren större då man med säkerhet inte vet till vilken värdering man går med i introduktionen. Avkastningen första dagen tenderar också att bli betydligt mindre då intervallprissättningen ger ett mera korrekt bolagsvärde från start.

En effektiv marknad är naturligtvis bra, men ­samtidigt behöver även småplacerare få betalt för den risk de tar och frågan är om de får detta i en börsintroduktion där värderingen inte på förhand är fastställd. Samtidigt visar historiken att denna värderingsmetod ger en lägre initial avkastning.

Strategin kring prissättningen är alltså en mycket viktig del då man avser att vara med i börsintroduktion.

unique people unique beds

PERSONLIG ANPASSAT SÄNG

Wonderlandsängar

med personlig anpassning Wonderlandsängar har skulderzon och justerbar höftzon.

Det betyder att du kan reglera hur djupt höften ska sjunka i förhållande till skuldran. På så sätt kan sängen anpassas individuellt för en optimal komfort. www.wonderlandbeds.com

H E L A D E N N A B I L AG A Ä R E N A N N O N S F R Å N S T O C K P I C K E R I S A M A R B E T E M E D N E W S FAC T O R Y

Att notera ett företag på börsen är för många synonymt med kostnader. För ett mindre bolag måste kostnaderna vägas mot de långsiktiga möjligheter som en notering skapar. För att minska tröskeln till börsen har NGM lanserat två nyheter – en intäktsdelning som innebär att börsen delar med sig av sina intäkter till sina noterade bolag samt en förmarknad till börsen. På förmarknaden, kallad Nordic Pre Market, får bolagen stöd och utbildning inför sin börsnotering. Stockpicker har ställt ett antal frågor till Roger Peleback som är VD för NGM-börsen.

Börsen förändras

– lanserar förmarknad och börjar dela med sig av sina intäkter till bolagen

V

ad innebär intäktsdelningen mer ­konkret och varför har ni intro­ ducerat den?

– När du som kund handlar aktier på NGM-börsen sker det via en bank eller fondkommissionär som är ansluten till börsen. Du betalar en avgift till banken som i sin tur betalar en avgift till börsen. Intäktsdelningen innebär att bolag noterade på NGM nu får ta del av dessa s.k. handelsavgifter och därmed gynnas på ett direkt sätt av en god likviditet i aktien. Det blir ett stöd till bolagens verksamhet och ett sätt att stimulera likviditetsfrämjande åtgärder. Vi vill utveckla börsmodellen och på nya sätt hjälpa våra bolag att växa. Redan idag är det bolag på NGM som kan se intäkten från delningsmodellen överstiga noteringskostnaden vilket givetvis skapar nya möjligheter.

finns bara två börser, NGM och Nasdaq. Även om själva handeln ofta fungerar på samma sätt finns det väsentliga skillnader mellan en börs och en oreglerad handelsplats både för investerare och för bolag. Det är en fördel för oss att kunna erbjuda båda möjligheterna.

NGM erbjuder en komplett börsarena med listor för alla typer av bolag. Vi erbjuder en process där bolagen får mycket hjälp på vägen mot en listning och därefter. Det finns ett alternativ för alla; från den nylanserade arenan Nordic Pre Market via listan Nordic MTF till en börsnotering på NGM Equity. Bolag på NGM får tillgång till ett antal stödtjänster som underlättar tillvaron som noterat bolag och vi arbetar aktivt för att utveckla nya tjänster till våra bolag så att de kan fokusera på verksamhetens utveckling. Därutöver är givetvis intäktsdelningen, kombinerat med våra redan låga avgifter, ett starkt skäl att överväga NGM om man hellre investerar Roger Peleback, VD NGM i verksamheten än i börsavgifter.

Vi ser det som vår roll att utveckla börsen. Stockholmsbörsen, numera Nasdaq, hade börsmonopol innan NGM som första aktör att utmana fick börstillstånd av Finansinspektionen för drygt 10 år sedan. Sedan dess har NGM lyckats ta över stora delar av derivatmarknaden i Sverige och övriga Norden.

Det finns dock en etablerad gammal vana att bara tänka på Nasdaq när ett bolag vill till börsen men vi arbetar nu hårt för att erbjuda NGM som ett lika självklart alternativ.

Det finns flera handelsplatser där bolag kan lista eller notera sig. Varför ska man gå till NGM? – Det finns flera handelsplatser i Sverige men det

Kan du beskriva era olika plattformar?

– Daglig och fullt elektronisk handel via banker och fondkommissionärer sker på två av våra tre plattformar, Nordic MTF samt NGM Equity. För dem som vill ha en regelrätt börsnotering, dvs. handlas på en reglerad marknad, finns NGM ­Equity. Det innebär bland annat att: � Bolagets aktier kan handlas av en obegränsad investerargrupp, däribland utländska intressenter som endast får handla på reglerade marknader. � Bolaget får ta del av handelsintäkten som ­

genereras när den egna aktien handlas. � Bolaget får en kvalitetsstämpel genom att vara noterad på en auktoriserad börs. � Bolaget kan erbjudas en parallellnotering via vår tyska ägare, Börse Stuttgart. Det möjliggör handel och synlighet även i Tyskland.

För bolag som vill lista sig och erbjuda daglig handel men ännu inte ser behovet av en börsnotering erbjuder vi Nordic MTF. Nordic MTF är en oreglerad marknadsplats med lägre krav än den reglerade marknaden. Nordic MTF kan jämföras med Aktietorget och First North. � Regelverket är mindre omfattande än vid en regelrätt börsnotering. � Bolagen får del av handelsintäkten som generas när aktien handlas. (intäktsdelningen) � Bolagen får tillgång till ett starkt nätverk av mentorer och rådgivare. � Övergången till en börsnotering är enkel och kostnadseffektiv.

För de bolag som har ambitionen att ”gå till börsen” men ännu inte är redo erbjuder vi förmark­ naden Nordic Pre Market. Här ska bolagen för­ beredas för börsen och de får bland annat: � Tillgång till rådgivning och stöd som förbereder dem för det regelverk och de villkor som gäller på en börs eller marknadsplats. � Möjlighet att positionera bolaget på kapitalmarknaden och öka chansen för en lyckad listning eller notering när det väl är dags. � Möjlighet att kunna knyta till sig framtida ­investerare. � En smidig övergångsprocess med kort handläggningstid när bolaget väl är redo för listning eller notering.

NGM www.ngm.se � NGM är en auktoriserad börs med verksamhet i främst Sverige, Norge och Finland. Företaget grundades 1998 och är sedan 2008 ett helägt dotterbolag till Börse Stuttgart, Tysklands ledande börs för privata investerare.

12 | STOCKPICKER 2014

� NGM tillhandahåller en arena för bolag som vill notera eller lista sig. Bland listorna finns NGM Equity (för en regelrätt börsnotering), Nordic AIF (lista anpassad för AIF-fonder), Nordic MTF (för listning av bolaget) samt Nordic Pre Market (för bolag som vill till börsen inom kort).

� NGM är marknadsledande i Norden

(cirka 83%) inom börshandlade investeringsprodukter (även kallat ETP:er).

Hos NGM finns cirka 8000 finansiella instrument att handla med.

� NGM är aktuella med lanse-

ringen av intäktsdelning och förmarknaden Nordic Pre Market.

H E L A D E N N A B I L AG A Ä R E N A N N O N S F R Å N S T O C K P I C K E R I S A M A R B E T E M E D N E W S FAC T O R Y

axonkids bilbarnstolar har

unika egenskaper Våra bilbarnstolar är utvecklade utifrån vår svenska världsledande barnsäkerhetsfilosofi.

Vi har gjort vårt bästa för att din bilbarnstol ska vara så säker, lättanvänd och bekväm som möjligt.

Nästa utgåva av

STOCKPICKER DIN GUIDE TILL NOTERINGAR OCH EMISSIONER

Februari 2015

30

Teamet bakom bilbarnstolarna har mer än 30 års erfarenhet inom barnsäkerhet. alla våra bilstolar är givetvis godkända enligt den senaste europeiska teststandarden ECE r44 04 för barnsäkerhet.

Vi använder den senaste tillverkningstekniken.

Nästa utgåva av Stockpicker ges ut vecka 8, 2015.

För mer information eller bokning av annons vänligen kontakta Hans Dahlström på 08-505 73 816 eller hans.dahlstrom@newsfactory.se

Noterade på Aktietorget sedan 2014

besök gärna vår hemsida och läs mer! www.axkid.com

Kliniker prövar ny cancerbehandling

Skonsamt och effektivt Ett 70-tal patienter har, inom ramen för professor Karl-Göran Tranbergs mångåriga forskning, behandlats med metoden som är säker, skonsam, effektiv och kliniskt dokumenterad. Tekniken som används är snarlik den som används för provtagning av tumörer, då en tunn nål sticks in den aktuella vävnaden. Vid imILTCLS-behandlingen förs optiska fibrer in i tumören. Det som händer i kroppen då cancercellerna värmebehandlas med

LARS-ERIK ERIKSSON, VD I CLS

© MARTIN HÅLLÖ SPENCER / WWW.SPENCERBRODERICK.SE

CLS (Clinical Laserthermia Systems) har startat den första studien, som avser bröstcancer, vid en klinik på Island. Ett etikgodkännanden för en klinisk studie i Frankrike inom indikationsområdet malignt melanom är också klart och mot slutet av året planeras även studiestart i Tyskland. Målen med höstens studier är bland annat att få en tekniska validering av produkten men också att få indikativa svar som kan stärka de tidigare resultaten från forskning och prekliniska studier avseende behandlingens effekter på immunförsvaret. − Målsättningen är att därefter etablera minst fem strategiska referenscenter från vilka vi kan expandera vidare, säger Lars-Erik Eriksson, VD i CLS.

laserljus via fibrerna, är att cancercellerna dör och frisläpper proteiner vilka fungerar som antigen.

Det vill säga att de kan uppfattas som främmande för kroppen och aktivera immunsystemet. − Man får ett slags intern vaccinationseffekt av den frisläppta tumörantigenen, förtydligar LarsErik Eriksson.

Behandlingen utförs i många fall som ett mindre polikliniskt ingrepp där patienten får lämna sjukhuset samma dag.

Stor målgrupp världen runt Under året 2012 fick 14,1 miljoner människor diagnosen cancer. Många av dessa drabbades av cancertumörer i solida organ, exempelvis lever, njure, prostata, lunga och bröst, d v s de organ som kan behandlas med imILTCLS. − Vår ambition är att göra imILTCLS tillgänglig som behandling för samtliga av dessa indikationer, säger Lars-Erik Eriksson.

Nyemission För att finansiera de kliniska studierna, och därefter följande marknadsetablering, genomför CLS en företrädesemission. Under förutsättning att företrädesemissionen blir fulltecknad tillförs Bolaget cirka 21,9 miljoner kronor före emissionskostnader. Innehav av sju (7) teckningsrätter berättigar till teckning av en (1) Ny B-aktie till en kurs om 9 SEK. Teckningstid är 3 november - 19 november 2014. Fullständiga villkor samt Informationsmemorandum finns på www.clinicallaser.se samt www.aktietorget.se

FOTO:

CLS inleder under hösten sitt kliniska studieprogram på kliniker runt om i Europa. Därmed påbörjas lanseringen av bolagets egenutvecklade medicinteknikprodukt som i tidigare studier visat sig både behandla cancertumörer och ge en immunologisk effekt på metastaser i kroppen.

ADRESS: Medicon Village Scheelevägen 2, 223 81 Lund TELEFON: 046-15 21 00 HEMSIDA: www.clinicallaser.se E-POST: info@clinicallaser.se AKTIE: Listad på AktieTorget

Skanna QR-koden för att komma till vår hemsida!

H E L A D E N N A B I L AG A Ä R E N A N N O N S F R Å N S T O C K P I C K E R I S A M A R B E T E M E D N E W S FAC T O R Y

Räntebevis

– en börshandlad investeringsprodukt för långsiktig depåplanering

Fakta om räntebevis � Räntebevis är börsnoterade värdepapper � Handeln sker lika enkelt som med vanliga aktier eller certifikat

� Räntebevis kan handlas via din vanliga

aktiedepå eller via Investeringssparkonto (ISK), IPS samt i alla kapitalförsäkringar och tjänstepensioner som tillåter värdepapper

� Räntan som investeraren får är rörlig och uppgår till tre-månaders STIBOR plus ett fast procentuellt räntetillägg.

”Det faktum att räntebevisen är börsnote­ rade innebär att de har en transparent prissättning som är lätt att följa.”

Ander Nicander Ansvarig för investringsprodukter på Nordea Markets

14 | STOCKPICKER 2014

När vi talar om börshandlade investeringsprodukter, så kallade ETP:er, tänker de flesta sannolikt på BULL & BEAR, turbo-warranter och Mini futures. Samtliga dessa produkter är starkt förknippade med kortsiktiga affärer. Vad många investerare glömmer är att ETP:er också kan användas för långsiktig depåplanering. En sådan produkt är Räntebevis.

N

ordea var för två och ett halvt år sedan först i världen med att lansera Räntebevis och produkten har snabbt blivit mycket populär. Nyligen noterade Nordea 100 000 genomförda affärer i räntebevis.

Räntebevis är en placering som kan liknas vid företagsobligationer, men med några betydande skillnader. Räntebevisen är exempelvis inte utgivna av bolagen de är kopplade till, utan av Nordea.

De handlas också i poster om 10 000 kronor och betalar ut en löpande kupongränta fyra gånger per år, i mars, juni, september och december.

– Det faktum att räntebevisen är börsnoterade innebär att de har en transparent prissättning som är lätt att följa. De går också att köpa och sälja lika enkelt som en vanlig aktie.

Spararen kan placera räntebevisen i ett vanligt Investeringssparkonto (ISK), IPS samt i alla kapitalförsäkringar och tjänstepensioner som tillåter värdepapper, berättar Anders Nicander, som är ansvarig för försäljningen av investeringsprodukter på Nordea Markets på Nordea Markets.

Räntan som investeraren får är rörlig och uppgår till tre-månaders STIBOR plus ett fast procentuellt räntetillägg. STIBOR är den ränta som bankerna betalar när de lånar pengar av varandra på den svenska marknaden och det fasta räntetillägget är framför allt beroende av vilken kreditrisk företa-

get som är kopplat till räntebeviset har. En högre kreditrisk ger normalt ett högre räntetillägg än ett bolag med lägre kreditrisk.

Lanserar löpande nyheter inom räntebevis Efter framgångarna inom räntebevisen har fokus från Nordeas sida varit att notera fler räntebevis. Förra året introducerade Nordea en ny typ av Räntebevis med ökad riskspridning, räntebevis på index.

Målet har varit att underlätta för spararna att skapa en god diversifiering. Placeringen fungerar likt övriga Räntebevis, men med den stora för­ delen att den ger en indexexponering. I oktober (13 oktober) lanserades ett helt nytt räntebevis på det ledande europeiska High Yield-indexet (iTraxx crossover). Därigenom sprids risken på 75 stycken företagskrediter, samtidigt som investeraren får en hög ränta.

Nordea presenterade i september en helt ny app för placeringen. I appen kan spararen se kurser i realtid med fem orderjupsnivåer, sätta ihop sin egna räntebevisportfölj och se kommande ränteutbetalningar.

– Med hjälp av appen har användaren bland annat en möjlighet att ta del av analyser, köp- och säljsidor, orderdjup och mycket mer. Målet har varit att skapa en god överblick kring placeringarna samt att underlätta för spararna att handla med räntebevis säger Anders Nicander.

Resultatet av den 123-책riga jakten p책 det perfekta kaffet. Lindvalls Premium 채r det b채sta vi gjort.

H E L A D E N N A B I L AG A Ä R E N A N N O N S F R Å N S T O C K P I C K E R I S A M A R B E T E M E D N E W S FAC T O R Y

Nya spelregler ­efter valet

I

vanliga fall brukar det inte spela någon större roll för börsen vilken regering som styr Sverige. Visserligen brukar man skämtsamt säga att vänstersidans seger leder till att börsen deppar någon vecka för att därefter stiga i fyra års tid medan det blir tvärtom om den borgerliga sidan tar makten, men ser man till historiska utfall handlar det snarare om en skröna än ett verklighetsbaserat påstående.

Just i år ser det dock ut som om regeringsbytet kan få ganska stora konsekvenser. Inte för börsen som sådan men i synnerhet för bolag som hade gått i emissionstankar och vars affärsmodell i någon mån bygger på att nyttja välfärdsvinster i samhället (främst sektorer som omfattar skola och vård). Efter den nya regeringens något oväntade uppgörelse med Vänsterpartiet finns det nämligen risk att spelplanen som har gällt under de senaste åren kommer att ändras. Visserligen sätter man först och främst en utredning för hur det i sådana fall skall gå till men det är ingen hemlighet, tvärtom snarare än oskriven sanning, att den typen av utredningar tillsätts för att få till en ändring.

Oavsett emissionsklimat och alldeles oberoende av vad utredarna kommer fram till lär det framgent bli

”Att driva företag skall inte behöva stå och falla med diverse reger­ ingsskiften.” svårt, för att inte säga omöjligt för privata vårdbolag som hade tänkt bli publika att skaffa kapital den vägen. Eftersom osäkerheten är marknadens främsta fiende är risken därtill påfallande hög att den typen av företag även får problem att locka vanligt riskkapital. Det i sin tur gör att branschutvecklingen riskerar att hamna i stå, investeringar sina och en del av annars hyfsade alternativ till de offentliga alternativen rent av att slåss ut. Klart olyckligt oavsett vad man har för partipolitiska sympatier. Att driva företag skall inte behöva stå och falla med diverse regeringsskiften.

Intervallsteckning ”Ju högre ­överteckning desto högre blir det slutliga priset.”

– ett ofog!

U

nder det gångna året har det snarare visat sig vara regel än undantag att de bolag som sökt sig till Stockholmsbörsen har gjort det i form av en så kallad ”intervallsteckning”. Tillvägagångssättet liknar ett auktionsförfarande där man erbjuder kapitalmarknaden möjligheten att teckna sig för aktier i ett visst förutbestämt intervall. Det slutliga priset bestäms sedan efter att man har pejlat intresset, det vill säga tagit reda på hur många bindande teckningsorder som har inkommit. Ju högre överteckning desto högre det blir slutliga priset. I extrema fall, såsom exempelvis blev fallet när den kinesiska e-handelsjätten ­A libaba sökte sig till den amerikanska börsen, väljer man att höja det tilltänkta intervallstaket när det blir tydligt att intresset vida överstiger förväntningarna.

Ovanstående försäljningssätt är i stort sett förbehållet finansmarknaden. Ett ofog i vårt tycke som borde beivras. Som investerare (eller vilken konsument som helst för den delen) bör

16 | STOCKPICKER 2014

man kunna kräva att veta exakt vad slutpriset blir för att kunna bedöma huruvida investeringen är värd risken eller ej. På samma sätt som man som konsument vet hur mycket som varan man lockas av i affären (oavsett fysisk eller digital) kommer att belasta ens ekonomi. Det är nog inte många av oss som hade valt att köpa en surfplatta om dess pris var angivet i ett brett intervall där det skiljde 2025 % mellan lägsta och högsta nivå och där man fick reda på det slutliga först efter att man hade dragit kortet i kassan.

Breda intervall (i år har det till och med funnits fall där det högsta priset i spannet översteg det lägsta med drygt 30 %) gör att intervallsnoteringar gör det ohyggligt svårt för placerare att ta korrekta beslut. En aktie som ter sig klart köpvärd i nedre delen av det föreslagna intervallet kan nämligen mycket väl framstå som full, eller rent av övervärderad i högre delen av detsamma. I synnerhet i de lägen där det skiljer 20-30 % mellan nivåerna vilket ju ofta motsvarar mer än ett års genomsnittlig börsavkastning.

BUY YOUR BLUE CUP-ONE AT WWW.MOCCAMASTER.COM

H E L A D E N N A B I L AG A Ä R E N A N N O N S F R Å N S T O C K P I C K E R I S A M A R B E T E M E D N E W S FAC T O R Y

Sprid riskerna med ­fastighetsplaceringar Placeringar i fastigheter har de senaste åren blivit en allt mer förekommande placeringsstrategi. Av tradition är det främst stora placerare såsom institutioner och försäkringsbolag som gjort direktplaceringar i fastigheter men även privatpersoner har möjlighet att få exponering mot sektorn.

T

raditionellt brukar man ange två huvudskäl till placeringar i fastigheter.

Historiskt sett har samvariationen, korrelationen, mellan fastighetspriser och andra tillgångar som exempelvis aktier varit låg. Detta innebär i praktiken att man genom att allokera en del av sin placeringsportfölj till fastigheter, kan jämna ut avkastningskurvan och på så sätt sänka portföljrisken.

Det andra viktiga skälet till placeringar i fastigheter är utdelning. Fastigheter ger en kontinuerlig kassaström som tillfaller placerarna. Ofta liknas fastighetsplaceringar med en placering i en obligation med en kupong.

Reala tillgångar ger inflationsskydd Det finns också flera andra fördelar som gör att fastigheter är en viktig komponent i en välkomponerad placeringsportfölj. Såväl kostnads- som intäktssidan är oftast enkel att få en uppfattning om och värderingen blir mycket enklare då stora osäkerhetsscenarion inte behöver tas i beaktande när ett pris på tillgången sätts. Fastigheter är en så kallad real tillgång, reala tillgångar har historiskt gett ett bra inflationsskydd.

Hyror och vakansgrad är naturligtvis de viktigaste komponenterna då det gäller intäkter från fastighetsplaceringar. Ju högre efterfrågan som finns, desto lägre är vakansgraden och placeraren

18 | STOCKPICKER 2014

har då möjlighet att ta ut allt högre hyror. Blir det däremot ett överutbud av lediga fastigheter, kan placerare bli tvungna att sänka hyror eller till och med ha fastigheter att stå tomma i perioder.

Placeringsalternativ I dagsläget finns det flera olika möjligheter för den som vill placera i fastigheter. Med tanke på börsens storlek, har Stockholmsbörsen ett stort inslag av fastighetsbolag. Ett annat alternativ är naturligtvis fastighetsfonder, placeringsfonder som har mandat att placera sina medel i just fastigheter och fastighetsbolag. Här bör man dock titta på vilka typer av fastigheter som fonden i fråga placerar i. Alternativen är nämligen ganska många med alltifrån placeringar i bostadsfastigheter till hotell, industrifastigheter och köpcentrum. Ibland är det att föredra fonder som sprider sina innehav på de olika kategorierna för att ytterligare minska risken. Därtill är läge ofta något som är väldigt avgörande då det gäller fastigheter. Ett bra läge betingar ett högre pris med en lägre vakansgrad.

Sammantaget kan fastighetsplaceringar vara något som intresserar om man vill få bättre balans i sin långsiktiga placeringsportfölj. Därtill är utbudet av placeringsmöjligheter i sektorn goda och investerar man lite tid, ska det inte vara några problem att hitta den fastighetsplacering som passar bäst in i just den egna portföljen.

NYHET

SoundID®

Organiskt chic vår egen storstadsoas Min särskilda passion som arkitekt är att skapa design som förenar hållbarhet med inspiration från naturen och ljuset. Vi betraktar vårt kök som en grön oas.

Det kombinerar vita fronter som förstärker det naturliga ljuset i rummet med mörka fronter i träfanér. Lådorna i FSC-certifierad ask fulländar vår vision om ett ”naturligt” kök – och ger samtidigt en känsla av vardagslyx. Med köket följer dessutom en garanti om ett sunt inomhusklimat. Det här värdesätter jag mycket – både privat och professionellt.

HTH KÖKSFORUM STOCKHOLM Odengatan 56, 113 22 Stockholm, Tel. 08-506 60 760, www.hth.se

H E L A D E N N A B I L AG A Ä R E N A N N O N S F R Å N S T O C K P I C K E R I S A M A R B E T E M E D N E W S FAC T O R Y

ARCOMA

arcoma-imix.com

DIGITALA RÖNTGEN­ SYSTEM I TEKNIKENS FRAMKANT ”Vi är ett svenskt bolag i en unik ställning som ­under decennier etablerat ett välrenommera­t rykte, med stor installerad bas och stora ­multinationella kunder.”

Jonas Salomonson Vd för Acroma

A

rcoma är ett svenskt bolag som med våra digitala röntgensystem uppnått en unik ställning i branschen och som under decennier etablerat ett välrenommerat rykte med över ­2 000 röntgensystem installerade globalt. I de marknadskanaler som företaget har etablerat globalt ingår stora multinationella företag som kunder.

Företagets egenutvecklade produkter är världsledande inom motoriserad mekanik och integrerade med detektorer från flera ledande detektortillverkare. Tekni-

20 | STOCKPICKER 2014

ken som Arcomas röntgensystem erbjuder är integrerad med den senaste digitala tekniken för bildhantering, paketerat i en ergonomisk design med funktioner som ger sjukvården möjligheter att optimera sitt arbete och minimera tiden mellan diagnos och behandling av patienten. Dessa unika produkter är främsta anledningen till varför flera multinationella företag valt ett litet svenskt bolag som sin partner och leverantör.

Enligt Global Data uppgår marknaderna för generella röntgenssystem i Europa, Asien och USA till totalt 3,3 miljarder USD.

Omsättningen för Arcomas verksamheter uppgick under första halvåret 2014 till 74,4 MSEK. För att bli lönsamma har Arcoma de senaste tre åren genomfört ett flertal åtgärdsprogram där fokus har varit förnyad produktportfölj, kostnadseffektivitet samt marknadssatsningar för att öka antalet marknadskanaler. Åtgärderna har fallit ut väl och bolagets målsättning är att under 2014 visa positivt EBITDA och under perioden 2014-2018 årligen växa organiskt med ett genomsnitt om 15 %. Första dag för handel på First North är 11 november.

Skanna QR-koden för att komma­till vår h­ emsida!

H E L A D E N N A B I L AG A Ä R E N A N N O N S F R Å N S T O C K P I C K E R I S A M A R B E T E M E D N E W S FAC T O R Y

www.ecorub.se

ECORUB

EMISSION I MILJÖ­ TEKNIKFÖRETAGET ECORUB

E

coRub AB är ett miljöteknikföretag som är noterat på AktieTorget. Bolaget genomför nu en emission av aktier och teckningsoptioner för att tillföra bolaget kapital som ska ge goda förutsättningar för en väsentlig omsättningsökning.

EcoRub har erhållit teckningsförbindelser omfattande cirka 45 procent av den initiala emissionsvolymen. Teckningstiden löper till och med den 20 november 2014.

Bolagets verksamhet omfattar återvinning av gummi och plast vilket möjliggör produktion av ekologisk gummiduk och formsprutningsråvara. EcoRub förfogar över en patenterad metod för tillverkning av ekologiskt gummi genom att blanda gummipulver med återvunnen plast och en typ av molekyler, så kallade copolymerer.

Emissionen EcoRub genomför nu en företrädes­ emission av B-aktier (cirka 9,3 miljoner kronor) och vidhängande teckningsoptioner (cirka 6,1 miljoner kronor). Bolaget har erhållit teckningsförbindelser om cirka 4,2 miljoner kronor, motsvarande cirka 45 procent av den initiala emissionslikviden.

Ett miljöproblem …

Utsläppen vid framställning och förbränning av gummiprodukter har stor negativ miljöpåverkan.

Samtidigt saknas effektiva och storskaliga lösningar för återvinning inom området. Som exempel kan nämnas att det varje år samlas in cirka 3,5 miljoner ton begagnade däck i Europa, samtidigt som omkring en miljard gamla däck ligger lagrade. När ett ton bildäcksgummi återanvänds som material sparas 3,25 ton olja.

en kommersiellt hållbar metod som gör det möjligt att med gummipulver som råvara tillverka ett miljövänligt material som är konkurrenskraftigt prismässigt och egenskapsmässigt.

… en potentiell lösning…

De utslitna bildäcken kan även ses som en tillgång. EcoRub äger en metod, med patent i Europa, för att återvinna gummi genom att blanda gummipulver (framställt främst av kasserade bildäck) med återvunnen plast och copolymerer. Materialet tillverkas i form av gummiduk och formsprutningsråvara. Detta material kan i sin tur enkelt återvinnas. Bolaget är, såvitt styrelsen känner till, det enda företaget i Europa som har

… och vägen framåt Målet är att år 2017 uppnå en omsättning överstigande 100 miljoner kronor. Enligt styrelsens bedömning beräknas EcoRub bli kassa­flödespositivt vid en omsättning om cirka 30 miljoner kronor.

Merparten av produktionen ska ske i egen regi. Vidare avser bolaget att 2017 ha kunder i minst fem europeiska länder utanför Sverige.

– Vi förvärvade under året en produktionsanläggning för vårt ekologiska gummi i Holmsund. Vi

✓

Emissionen genomförs med företrädesrätt för befintliga aktie­ägare (avstämningsdag var den 31 oktober 2014). Även allmänheten ges möjlighet att teckna.

✓ ✓

Teckningstiden löper 6 – 20 november 2014.

✓ ✓ ✓

Teckningskursen är 5,30 kronor per unit (motsvarande 2,65 kronor per B-aktie).

Skanna QR-­koden för att komma­till vår ­hemsida!

har därmed gått in i en ny fas i vår utveckling. Målsättningen är att år 2017 ha byggt upp en verksamhet som årligen omsätter mer än 100 miljoner kronor med god lönsamhet och att därefter utöka produktionskapaciteten i takt med att efterfrågan utvecklas.

– Marknadspotentialen i Sverige uppskattas till hundratals miljoner kronor per år och globalt är marknaden för EcoRubs produkter en miljardmarknad. Genom den aktuella emissionen är vår ambition att ta EcoRubs verksamhet till nästa nivå – förstärka organisationen ytterligare och lägga fokus på marknadsföring och försäljning för att kunna expandera verksamheten, säger styrelseordförande Nils-Eric Öquist.

Teckning ska ske i units bestående av två (2) B-aktier och en vederlagsfri (1) tecknings­ option.

Det finns 17 529 762 aktier i ­bolaget, varav 1 000 000 är icke-listade A-aktier.

Handel med uniträtter och BTU kommer att ske på AktieTorget.

För ytterligare information samt fullständiga villkor och anvisningar för erbjudandet ­hänvisas till EcoRubs investeringsmemorandum som finns tillgängligt på bolagets hemsida (www.ecorub.se). Memorandum finns även tillgängligt via AktieTorgets (www.aktietorget.se) och Sedermera ­Fondkommissions (www.sedermera.se) respektive hemsidor.

STOCKPICKER 2014 | 21

H E L A D E N N A B I L AG A Ä R E N A N N O N S F R Å N S T O C K P I C K E R I S A M A R B E T E M E D N E W S FAC T O R Y

ANOTO

www.anoto.com

FRAMTIDENS ­TEKNIK­MED GLOBAL ­MARKNADSPOTENTIAL

P

ennan har på allvar slagit sig in på den digitala arenan och marknaden beräknas öka explosionsartat de närmaste åren. I täten befinner sig Anoto som är ett av de ledande företagen inom digitalt skrivande.

– Vi är det enda bolag som kan levererar lösningar för både analoga och digitala ytor, säger Stein Revelsby, vd för Anoto.

Från början jobbade Anoto i kulisserna med att ta fram tekniska lösningar till andra företag, men i dag har de tagit steget ut i rampljuset som ett av de ledande företagen när det kommer till digitalt skrivande. De har i dag både egna pennor och mjukvaror som är populära, främst inom kreativa yrken som designer, arkitekt och lärare.

– Pennan är ett effektivt verktyg när du vill göra en skiss eller rita något som är svårt att få till med mus och tangentbord. Med vår lösning kan du skissa på ett papper och direkt se resultatet digitalt, säger Stein Revelsby och utvecklar resonemanget: – På samma sätt som rösten, gester, kroppsspråk och beröring är naturliga verktyg för att kommunicera är även pennan det. Trenden är att vi i allt högre grad kommunicera med datorn på samma naturliga sätt som vi tidigare kommunicerade människor emellan.

Som en del i arbetet att göra företagets lösningar ännu mer användbara har Anoto startat dotterbolaget We-inspire inc. i Los Angeles, tillsammans med We-inspire som är experter på digitala och kollaborativa arbetsmiljöer.

Tillsammans har de nu bland annat skapat mötesrum där alla deltagare kan rita upp idéer på den digitala väggen. Utmärkt om ett team vill brainstorma, då det är enkelt att både visualisera och spara idéerna

22 | STOCKPICKER 2014

STEIN REVELSBY Titel: Vd, Anoto.

Utbildning: Master i Business ­Economics från BI Norwegian School of Economics.

Vad inspirerar dig på jobbet?

– Att ha ett starkt team som be­ härskar alla tänkbara utmaningar och att få jobba globalt med stora etablerade aktörer.

ANOTO GROUP AB

på en dator efter mötet.

– Här kan man tänka sig att ett företag med kontor i olika länder kan låta alla kontoren koppla upp sig. Förutom att ha tillgång till ljud och bild kan de även skriva och rita på papper så att alla inblandade kan se det, säger Stein Revelsby. Även om detta är två spännande områden för Anoto är frågan om inte de nya skärmarna med en upplösning på 4000 pixlar kommer att vara den största marknaden.

Här ställs helt nya krav på precisionen i de nya digitala pennorna, något som Anoto sedan tidigare har fokuserat på. Genom att samarbeta med stora partners som Panasonic får Anoto en möjlighet att ta täten även inom detta fält.

– Om du tittar på marknaden för skärmlösningar med skrivfunktion ligger den i dag på runt två miljarder US-dollar, men inom de närmaste fem åren beräknas den växa till 18 miljarder. Det handlar

om 500 miljoner enheter per år, förklarar Stein Revelsby.

För att stå ännu starkare inför framtiden ska Anoto genomföra en nyemission för att få in omkring 60 miljoner kronor.

– Anoto har alltid varit ett litet bolag med stora ambitioner och i många år har vi inte lyckats realisera potentialen. Men nu har vi kommit närmare möjligheterna att paketera vår produkt tillsammans med stora partners och behöver resurserna att ta ut Anoto på marknaden, konstaterar Stein Revelsby och fortsätter.

– Vår affärsmodell bygger på att leverera pennor, komponenter och programvara till stora globala bolag som redan har en betydande marknadsandel i den mycket snabbt växande marknaden för multi-touch-skärmar. Intäkterna kommer från en kombination av royalty, licensintäkter (SV) och marginal per enhet.

Anoto Group är världsledande inom digitalt skrivande, vilket möjliggör snabb och pålitlig överföring av handskriven text till digital form.

Anoto verkar genom ett globalt partnernätverk som fokuserar på användarvänliga lösningar för effektiv insamling, överföring och lagring av data. I dag används Anoto inom olika affärsområden som till exempel vård, läkemedel, bank och finans, transport och logistik, verksamhetsstyrning samt utbildning. Anoto Group har cirka 100 anställda och har sitt huvudkontor i Lund (Sverige), med kontor i Basingstoke (Storbritannien), Boston och Los Angeles (USA), och Tokyo (Japan).

Anoto Group AB:s aktie är noterad på NASDAQ OMX Stockholm Small Cap-lista under tickern ANOT.

Skanna QR-koden för att komma­till vår h­ emsida!

Ända sedan 90-talet har North Chemical hört till branschens pionjärer när det gäller miljö- och hållbarhetsfrågor.

Fakta

Kontakta oss

ADRESS: Norrgatan 4 POSTADRESS: 570 01 Rörvik TELEFON: 0382-219 80 HEMSIDA: www.northchemical.se E-POST: info@northchemical.se

Gör världen renare och hälsosammare

Med fokus på miljöfrågor och kundorienterad produktion satsar en av Nordens största leverantörer av rengörings- och underhållsprodukter på tillväxt. Noteringen på First North hjälper koncernen att expandera i den konsolideringsprocess branschen står inför.

D

en 19 december noterades North Chemical AB (publ) på NASDAQ OMX First North. Börsplattformen ska hjälpa företaget att bli Nordens ledande leverantör av svensktillverkade och miljöcertifierade rengöringsoch underhållsprodukter för såväl den privata som professionella marknaden.

Uppmärksamheten kring börsnoteringen ledde till att företaget fick in ett flertal nya affärskontakter. Samtidigt har balansräkningen stärkts genom noteringen.

Konkurrenskraftiga miljöprodukter VD Stig Norberg ser flera faktorer som talar för att North Chemical är på rätt väg.

– Kraven på såväl produkternas som produktionens miljöpåverkan blir allt tuffare och vi ser att många av de mindre företagen har svårt att leva upp till kraven.

Branschen konsolideras och många mindre företag står inför generationsväxlingar. Vi ser idag flera möjligheter att växa genom förvärv. Dessa förvärv, i kombination med en stark organisk

www.northchemical.se

– Vi ska vara ett av de mest nyskapande kemtekniska företagen med ett stort engagemang och ansvar för miljön och människors hälsa, säger VD Stig Norberg.

tillväxt, ska hjälpa oss att bli nordisk marknadsledare i branschen, säger Stig Norberg och tillägger: – Hållbarhet är viktigt idag och vi ligger bra till med våra miljöcertifierade produkter och produktionsanläggningar och, inte minst, konkurrenskraftiga priser.

Står på tre verksamhetsben North Chemical grundades i oktober 2009. Med de tre verksamhetsbenen och tre dotterbolagen inom den kemtekniska branschen, Aktiv Kemi, A Clean Partner och Maritech Marine, har koncernen idag ett av Nordens största sortiment av rengöringsmedel och underhållsprodukter till professionella användare och konsumenter. Från egna fabriker i Rörvik och Alingsås tillverkas drygt 500 rengörings- och underhållsprodukter som säljs dels under egna varumärken dels genom private label-tillverkning.

Företaget har mer än 1 000 recepturer utvecklade i nära samarbete med flera av Nordens största kunder inom dagligvaruoch detaljhandeln.

Kunderna finns inom bland annat industri, verkstad och fordon, livsmedel, restaurang, storhushåll och lokalvård på den svenska, norska och finska marknaden. Därutöver har koncernens bolag distributionsavtal med leverantörer i

500

Från egna fabriker i Rörvik och Alingsås tillverkas drygt 500 rengörings- och underhållsprodukter som säljs dels under egna varumärken dels genom private label-tillverkning.

Österrike, Tjeckien och Belgien. I Polen finns även ett eget försäljningsbolag, ACP Polen.

Förbättrad marknadsefterfrågan Efter att tidigare varit ägare och styrelseordförande tillträdde Stig Norberg som VD och koncernchef i december 2013 för att operativt leda North Chemicals tillväxtresa som börsnoterat bolag.

– Med vår specialisering på marknaden, våra långsiktiga kundrelationer och en förbättrad marknadsefterfrågan har vi alla möjligheter att expandera och nå våra mål, säger Stig Norberg.

Sökandet är över!

Nu kan du få Sveriges kanske vassaste aktietips…

HELT GRATIS!

Besök www.stockpicker.se/fri så visar vi dig vägen