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Estabilidad financiera y el papel de la banca en Brasil
Enestor Dos Santos Servicio de Estudios
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Abril de 2010 1
1
Principales Mensajes
El desempeño de la banca brasileña durante la ultima crisis difiere significativamente de lo observado en crisis anteriores. En lugar profundizar las turbulencias, en el ultimo episodio la banca tubo un papel estabilizador y fue unos de los soportes para la actividad económica. Este cambio es resultado de avances estructurales observados en el interior del sistema bancario así como de la estabilidad macroeconómica conquistada en los últimos años. Durante la crisis fue también importante la actuación del Banco Central a través de la implementación de medidas para reducir los problemas de liquidez. Hacia el futuro, la fortaleza de la economía brasileña y de su sistema bancario debe facilitar la expansión de los bancos brasileños hacia otros mercados, principalmente en América Latina. Entre las asignaturas pendientes del sistema bancario - y en cierto modo de las políticas publicas para el sector – destacan la expansión del crédito a segmentos que requieren préstamos de más largo plazo – en especial el sector inmobiliario – y la reducción de los spreads bancarios.
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Índice
El papel estabilizador de la banca durante la crisis
Los elementos de soporte a la banca
Perspectivas
Conclusión
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El papel de la banca durante la crisis El desempeño del sector bancario brasileño durante la ultima crisis difiere drásticamente de lo observado en las crisis anteriores. Evolución del crédito al sector privado durante recesiones (% PIB)
Crecimiento del credito al sector privado un año después del inicio de una recesión (variación anual en terminos reales)
45
10 2008-09
8
40
6 4
35
2 0
30
1995-96
-2 -4
25
-6 2001-02
-8
20
1995-96
t
t+ 1
Fuente: Banco Central do Brasil, BBVA
t+ 2
t+ 3
2001-02
2008-09
t+ 4 Fuente: Banco Central do Brasil, BBVA
En el pasado reciente la evolución del crédito ayudó a profundizar la crisis. Durante esta crisis, sin embargo, la expansión del crédito continuó a pesar de las turbulencias en los mercados internacionales y fue uno de los principales soportes a la actividad económica. Servicio de Estudios
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El papel de la banca durante la crisis Los tipos de interés a las familias y a las empresas cayeron por primera vez durante una crisis y alcanzaron su nivel más bajo en muchos años. Plazo Promedio de los Prestamos Bancarios (en días)
Tipos de Interes Promedios (% al año) 60
450 Inicio Crisis 2008-09
Inicio Crisis 2008-09
55
400
50 350 45 300
Inicio Crisis 2001-02
40 250
35 Inicio Crisis 2001-02
30
Fuente: Banco Central do Brasil
mar-09
dic-07
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jun-05
mar-04
dic-02
sep-01
jun-00
mar-09
dic-07
sep-06
jun-05
mar-04
dic-02
sep-01
jun-00
200
Fuente: Banco Central do Brasil
El plazo promedio de los prestamos aumentó en el medio de la ultima crisis a pesar de haberse reducido en un primer momento. La tendencia alcista del plazo de los prestamos persiste. Servicio de Estudios
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El papel de la banca durante la crisis La capitalización de los bancos brasileños se mantuvo prácticamente estable en los últimos años a pesar de las turbulencias internacionales. Indice de Basilea (%)
20
Indice de Basileia 25
19
20
18 15
17 16
10
15 5
14 13
Turquia
Rusia
Brasil
Mexico
India
Alemania
EE.UU.
Chile
China
España
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2004
2003
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Italia
Fuente: FMI
Reino Unido
Fuente: FMI
2001
2000
1999
1998
12
Francia
0
Los bancos brasileños siguen presentando índices de capitalización bastante por encima del promedio mundial.
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El papel de la banca durante la crisis La capitalización de los bancos brasileños se mantuvo prácticamente estable en los últimos años a pesar de las turbulencias internacionales. Apalancamiento Apalancamiento
12 25 11 20 10 15 9 10 8 5 7
Francia
Alemania
China
India
España
Italia
Chile
Brasil
EE.UU.
Mexico
Turquia
2009
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2007
2006
2005
2004
2003
Reino Unido
Fuente: FMI
2002
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1999
1998
6
Rusia
0
Fuente: FMI
Los bancos brasileños siguen presentando índices de capitalización bastante por encima del promedio mundial.
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El papel de la banca durante la crisis A pesar de los problemas de liquidez y del aumento de la aversión al riesgo – mayores que en crisis pasadas – los tipos interbancarios subieron menos que en el pasado. Los niveles actuales, además, son mucho inferiores a los de hace algunos años. Tipos Interbancarios (% al mes)
5,0
Tasa de Morosidad del Sistema Bancario (%) 12
4,5 4,0
10
3,5 8
3,0 2,5
6
2,0 4
1,5 1,0
2
0,5 dic-08
sep-07
jun-06
mar-05
dic-03
sep-02
jun-01
sep-09
jun-08
mar-07
dic-05
sep-04
jun-03
mar-02
dic-00
sep-99
jun-98
mar-97
dic-95
sep-94
Fuente: IPEADATA
mar-00
0
0,0
Fuente: Banco Central do Brasil
La morosidad, por otro lado, se mantuvo bajo control a pesar de un fuerte repunte inicial. Los datos más recientes ya muestran que la morosidad empieza a moderarse. Servicio de Estudios
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El papel de la banca durante la crisis Tanto el descalce de monedas como la liquidez del sistema bancario han estado mejorando recientemente, lo que dio apoyo a sistema bancario durante la crisis. Liquidity: Liquidy Assets / Liquidy Liabilities (%)
Currency Mismatch: Foreign Assets / Foreign Liabilities (%)
60
70 60
50
50
40
40
30
30
20 20
10
10
Oct-09
Jul-08
Apr-07
Jan-06
Oct-04
Jul-03
Apr-02
2009
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2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
Source: Central Bank of Brazil
Jan-01
0
0
Source: Central Bank of Brazil
Sin embargo, como visto durante la ultima crisis, los riegos asociados a la deuda en moneda extranjera y a problemas de liquidez no son insignificantes y mรกs avances se hacen necesarios. Servicio de Estudios
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El papel de la banca durante la crisis El ratio créditos / depósitos continua, por otro lado, continúa acotado a pesar de la expansión observada en los últimos años. America Latina: Ratio Crédito / Depósitos (2008)
Ratio: Crédito / Depositos 1,7
1,60
1,6
1,40
1,5
1,20 1,00
1,4
0,80
1,3
0,60
1,2 0,40
1,1
Brasil
Chile
Colombia
Peru
Mexico
0,00 Argentina
jul-09
abr-08
ene-07
oct-05
jul-04
abr-03
ene-02
oct-00
jul-99
abr-98
ene-97
oct-95
jul-94
1
Venezuela
0,20
Fuente: Banco Central do Brasil
Fuente: National Sources and BBVA
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Índice
El papel estabilizador de la banca durante la crisis
Los elementos de soporte a la banca
Perspectivas
Conclusión
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El papel de la banca durante la crisis ¿Por que tuvo la banca un desempeño tan diferente en la ultima crisis en comparación con los episodios anteriores? Primero – y más importante - por que el entorno macroeconómico cambió significativamente al largo de los últimos años. Politica monetaria (SELIC) durante ultimas recesiones
Tipos de Interes - SELIC (% al año) 50
20
45
18
40
16
35
14
30
2001-02
12
25
10
20
8
15
2008-09
6
10
Fuente: Banco Central do Brasil
mar-09
dic-07
sep-06
jun-05
mar-04
dic-02
2 sep-01
0 jun-00
4 mar-99
5
0 t
t+1 t+2 t+3 t+4 t+5 t+6 t+7 t+8 t+9 t+10 t+11 t+12
Fuente: Banco Central do Brasil
La política monetaria fue por primera vez contra-cíclica. Los tipos de referencia (SELIC) fueron reducidos durante la crisis y alcanzaron recientemente niveles de mínimo histórico. Servicio de Estudios
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El papel de la banca durante la crisis En el pasado el Banco Central estaba obligado a aumentar los tipos para garantizar la entrada de capitales internacionales y la relativa rigidez del cambio. Evolución del tipo de cambio durante recesiones - periodo de 12 meses (indice: inicio de la crisis=100)
Cuentas Externas (% GDP) 60 Activos Externos
140 crisis 2001-02
Deuda Externa
Deuda Neta
50
130
40 120
30 110
20 crisis 1995-96
100
10
90
0 crisis 2008-09
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
Fuente: Banco Centra do Brasil, BBVA
-10 1997
80
Fuente: Central Bank of Brazil; BBVA
La flexibilidad cambiaria y el ajuste de las cuentas externas observado en los últimos años han permitido al Banco Central el recorte de los tipos de interés. Servicio de Estudios
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El papel de la banca durante la crisis Otra importante política anti-cíclica implementada por el gobierno fue la orientación a que los bancos públicos acelerasen la concesión de prestamos. Crecimiento del credito real - sector publico y sector privado (% a/a)
Participación de los bancs publicos en el credito total
40
55
30
50
20
45
10 40
0 35
-10 30
-20 25
-30
abr-09
ene-08
oct-06
jul-05
abr-04
ene-03
oct-01
jul-00
abr-99
ene-98
oct-96
abr-09
ene-08
oct-06
jul-05
abr-04
ene-03
oct-01
jul-00
abr-99
ene-98
oct-96
jul-95
jul-95
20
-40
Fuente: Banco Central do Brasil
Fuente: Banco Central do Brasil
A pesar de los riesgos relacionados a la interferencia política en la administración de los bancos públicos, la expansión de créditos públicos fue central para la recuperación económica observada en Brasil. Una consecuencia directa de esta política fue el aumento de la participación de los bancos públicos en el mercado. Servicio de Estudios
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El papel de la banca durante la crisis La estructura del sistema bancario brasileĂąo continĂşa relativamente balanceada. Los bancos pĂşblicos y los bancos privados nacionales representan, cada uno, cerca de 40% del mercado. Los bancos extranjeros representan cerca de 20% del mercado. Estructura del credito por tipo de banco (% total) 100% bancos extranjeros
80% bancos privados nacionales
60% 40% 20%
bancos publicos
ene-10
oct-08
jul-07
abr-06
ene-05
oct-03
jul-02
abr-01
ene-00
oct-98
jul-97
abr-96
ene-95
0%
Fuente: Banco Central do Brasil
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El papel de la banca durante la crisis El consumo privado continu贸 robusto durante la crisis debido a una serie de factores de apoyo. La robustez del consumo privado fue fundamental para el buen desempe帽o del sistema bancario. Componentes del PIB - 2009 (crecimiento %)
Salario Promedio Real (R$ por mes)
1400
6 4
1350
2
1300
0 1250
-2
1200
-4
1150
-6
1100
-8 -10
1050
-12 ene-10
jul-09
ene-09
jul-08
ene-08
jul-07
ene-07
jul-06
ene-06
jul-05
ene-05
jul-04
ene-04
1000
-14 Private Cons.
Public Cons.
GFFC
Exports
Imports
Fuente: IBGE
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El papel de la banca durante la crisis Entre los factores que permitieron al consumo privado continuar creciendo están la política fiscal que, por primera vez, fue contra-cíclica durante una crisis. Ingresos y gastos del gobierno central (tasa a/a real, promedio variable de 3 meses)
70
20 Ingresos
60
Gastos
15
50
10
40
%
Deuda Publica (% PIB)
30
5
20 0 10 -5
Fuente: IPEA, BBVA
2012(p)
2011(p)
2010(p)
2009
2008
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2005
2004
2003
sep-09
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may-09
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ene-09
nov-08
sep-08
jul-08
may-08
mar-08
ene-08
-10
2002
0
Fuente: Banco Central do Brasil, BBVA
Las políticas fiscales – aumento de los gastos y recorte de impuestos - fueron permitidas por el ajuste de las cuentas publicas implementado en los últimos años. Servicio de Estudios
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El papel de la banca durante la crisis En particular, se eliminó la denominación en dólares de los bonos públicos. En el pasado una depreciación del cambio tenía un fuerte impacto negativo en las cuentas publicas. En el presente, eso ya no ocurre. Perfil de los Bonos Publicos (% del total)
Vencimiento de los Bonos Publicos
100%
(en meses)
45
90%
Inflación
80%
40
70% 60%
SELIC
35
50% 40%
30
30% Cambio
20%
25
Pre-Fijada
Fuente: Banco Central do Brasill
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Oct-09
Jul-08
Apr-07
Jan-06
Oct-04
Jul-03
20 Apr-02
may-09
ene-08
sep-06
may-05
ene-04
sep-02
may-01
ene-00
0%
Jan-01
10%
Fuente: Central Bank of Brazil
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El papel de la banca durante la crisis Otro factor de soporte vino del mercado de trabajo cuyos indicadores fueron mucho más positivos que lo anticipado. Tasa de Desempleo (%)
Brazil: Net Job Creation 400.000
14 12
200.000
10
0
8 -200.000
6
-400.000
4 2
-600.000
sep-09
jul-09
may-09
mar-09
ene-09
nov-08
sep-08
jul-08
may-08
mar-08
abr-09
jul-08
oct-07
ene-07
abr-06
jul-05
-800.000 ene-08
Fuente: IBGE
oct-04
ene-04
abr-03
jul-02
oct-01
0
Source: Bloomberg
El buen desempeño del mercado de trabajo es en parte consecuencia de la reducción de las tasas de informalidad de la economía brasileña y de una reducción estructural de la tasa de equilibrio de desempleo. Servicio de Estudios
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El papel de la banca durante la crisis Otros factores de soporte al consumo privado – y por tanto a la banca – son el proceso de reducción de la pobreza y de la desigualdad en marcha desde algunos años en la economía brasileña. Desigualdad - Indice de Gini
Pobreza (millones de personas)
0,6
70
0,6
60
0,6 50
0,6 40
0,6
30
0,6
20
0,5
10
0,5
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2002
0,5
0
Fuente: IPEADATA
Source: IPEADATA
Desde 2002 cerca de 20 millones de personas dejaron la condición de pobreza.
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El papel de la banca durante la crisis A pesar del soporte del entorno macroeconómico, la intensidad de las turbulencias financieras internacionales resultaron en una serie de problemas al sistema financiero brasileño, principalmente al final de 2008. Entre estos problemas, destacase:
• problemas de liquidez en dólar
• problemas de liquidez en reais
• problemas de financiación y riesgos de insolvencia de los bancos pequeños
• problemas de contraparte (exposición de los clientes en los mercados de derivados cambiarios)
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El papel de la banca durante la crisis
Para moderar el impacto de esos problemas el Banco Central y el gobierno tomaron una serie de medidas para garantizar el buen funcionamiento del sistema bancario:
• reducción de los encajes bancarios • incentivos a que los bancos grandes comprasen la cartera de crédito de los bancos pequeños • creación de un fondo garantizador de crédito para la financiación de los bancos pequeños • subastas de dólares
Una consecuencia de estas políticas - y de la crisis de una manera más general – fue un aumento de la consolidación del sistema bancario brasileño.
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El papel de la banca durante la crisis Finalmente, además del entorno macroeconómico y de las medidas tomadas por las autoridades económicas durante la crisis, una serie de avances institucionales observados al largo de los últimos años dieron soporte a la actividad de la banca durante la crisis:
• avance general del entorno institucional: estabilidad política y consenso sobre las principales políticas macroeconómicas, respecto a la ley y avances en el marco regulatorio • aumento de la credibilidad del Banco Central • desarrollo y profundización del sistema financiero • más garantías a los ofertantes de crédito (nueva ley de quiebras, “crédito consignado”…) • despolitización de los bancos públicos • mejora de la gestión corporativa y de la gestión de riesgos
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Índice
El papel estabilizador de la banca durante la crisis
Los elementos de soporte a la banca
Perspectivas
Conclusión
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El papel de la banca durante la crisis La economía brasileña seguirá creciendo fuertemente en los próximos años incentivada principalmente por el dinamismo de la demanda domestica y por la incorporación de millones de consumidores a los mercados de consumo. Eso continuará creando un ambiente propicio a la expansión de la banca. PIB y Demanda Doméstica (% a/a)
Inflación (% a/a)
20,00
8,0
18,00
7,0
16,00
6,0
14,00 12,00
5,0
10,00
4,0
8,00 3,0
Fuente: BBVA
2012
jul-11
oct-12
2011
abr-10
2010
ene-09
2009
oct-07
-1,0
jul-06
0,00 abr-05
0,0
ene-04
2,00 oct-02
1,0
jul-01
4,00
ene-99
2,0
abr-00
6,00
Fuente: Banco Central do Brasil, BBVA
La inflación debe seguir relativamente bien anclada. En el corto plazo el dinamismo de la demanda domestica debe generar presiones alcistas pero en el más largo plazo la inflación debe converger a 4,5%. Servicio de Estudios
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El papel de la banca durante la crisis Los tipos de interés deben ser ajustados al alza al largo de 2010 pero deben seguir por debajo de los niveles observados antes de la crisis. Tipo de Cambio (R$/USD)
Tipos de Interes - SELIC (% al año)
30,00
4,50 4,00
25,00
3,50 3,00
20,00
2,50 15,00
2,00 1,50
10,00
1,00 5,00
0,50 sep-12
dic-11
mar-11
jun-10
sep-09
dic-08
mar-08
jun-07
dic-05
sep-06
mar-05
jun-04
sep-03
dic-02
mar-02
jun-01
dic-99
sep-00
sep-12
dic-11
mar-11
jun-10
sep-09
dic-08
mar-08
jun-07
sep-06
dic-05
mar-05
jun-04
sep-03
dic-02
mar-02
Fuente: Banco Central o Brasil, BBVA
mar-99
0,00
0,00
Fuente: Banco Central do Brasil, BBVA
El crecimiento económico debe seguir creando una presión para la apreciación del real. Sin embargo los ruidos de la carrera presidencial y aumento de la intervención en los mercados de cambio deben evitar una apreciación muy fuerte, al menos al largo de 2010. Servicio de Estudios
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El papel de la banca durante la crisis Las cuentas publicas seguirán bajo control. Los déficits nominal deben reducirse en consecuencia del comprometimiento con la generación de superávits primario y debido a factores estructurales como la caída de los tipos de interés. Public Debt - Net (% GDP)
Resultado Fiscal (% PIB) 5
70
4
60
3
Resultado Primario
2
50
1
40
0
30
-1
20
-2
10
-3
0
-4 Resultado Nominal
-10
Fuente: Banco Central do Brasil, BBVA
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Total
2006
2005
2004
2003
External Debt
2002
2001
2000
1999
Domestic Debt
-20 1998
2012
2011
2010
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2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
-6
1997
-5
Source: Central Bank of Brazil; BBVA
Después de registrar un deterioro en 2009, la deuda publica debe retornar a una senda bajista en 2010. Servicio de Estudios
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El papel de la banca durante la crisis El déficit en cuenta corriente va a aumentar considerablemente en los próximos años debido al dinamismo de la demanda domestica. External Accounts (% GDP)
Cuenta Corriente (% PIB)
60 External Assets
3
External Debt
Net Debt
50 2
40
1 0
30
-1
20
-2
10
-3
0
Fuente: Banco Central do Brasil, BBVA
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-10 1998
2012
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2006
2005
2004
2003
2002
2001
-5
1997
-4
Source: Central Bank of Brazil; BBVA
A pesar de ese deterioro, el riesgo de insolvencia externa es muy limitado pues el país posee amplias reservas internacionales y los mercados internacionales deben continuar financiando el país en los próximos años. Los déficits más elevados, sin embargo, pueden generar una mayor volatilidad del tipo de cambio. Servicio de Estudios
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El papel de la banca durante la crisis El entorno macroeconómico debe, por tanto continuar apoyando la expansión de la banca en Brasil. A pesar de su expansión, el crédito al sector privado todavía sigue en niveles relativamente bajos. Por otro lado, el crecimiento económico debe mantener las perdidas relacionadas a morosidad acotadas. Crédito al sector privado (% PIB) 300 250 200 150 100 50
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EEUU
España
China
Alemania
Korea
Francia
Malasia
Tailandia
Bulgaria
India
Reino Unido
Fuente: FMI, BBVA
Russia
Brasil
Romania
Turquía
0
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El papel de la banca durante la crisis Un rasgo importante del sistema en los próximos años debe ser el aumento de la competición en los mercado de crédito nacionales debido en grande parte a la reducción de los spread bancario que debe estar entre las prioridades de política para el sector en los próximos años. Neutral Interest Rates (in real terms)
Spread Bancario (% al año) 36
7
34
6
32
5 30
4
28 26
3
24
2
22
1
Fuente: BBVA
Brazil
Peru
Mexico
Chile
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0 Colombia
Fuente: Banco Central do Brasil
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A pesar de su trayectoria descendiente, los spreads bancarios siguen en niveles muy elevados debido al histórico de híper inflación relativamente reciente, a elevados encajes bancarios, altos impuestos e una serie de otras ineficiencias macro y microeconómicas. Servicio de Estudios
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El papel de la banca durante la crisis La mayor competición en el sistema bancario así como algunos cambios regulatorios recientes van a estimular la extensión de los créditos de más largo plazo cuyo desarrollo hasta el momento ha estado muy limitado, como es el caso del crédito hipotecario. Crédito hipotecario (% PIB*)
Crédito al Sector Inmobiliario (% PIB)
30% 73%
9
25%
8 7
20%
6
15%
5 4
10%
3 2
5%
1 ene-10
oct-08
jul-07
abr-06
ene-05
oct-03
jul-02
abr-01
ene-00
oct-98
jul-97
abr-96
ene-95
0
0% EEUU
Malasia
Chile
Korea
Turquía
Rusia
Brasil
Fuente: BBVA. * Último dato disponible de 2009 Fuente: Banco Central do Brasil
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El papel de la banca durante la crisis Otro rasgo del sistema bancario brasileño será la busca por mercados externos:
•Después de su consolidación en el mercado nacional, los grandes bancos brasileños pasarán a buscar cuotas de mercados en el exterior, principalmente en América Latina.
•El proceso de internacionalización ya ha empezado y debe fortalecerse en los próximos años.
•La fortaleza relativa de la economía brasileña así como de sus bancos van a apoyar este proceso de expansión internacional.
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Índice
El papel estabilizador de la banca durante la crisis
Los elementos de soporte a la banca
Perspectivas
Conclusión
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Conclusión Los entornos macroeconómico e institucional deben continuar apoyando la expansión del sistema bancario en los próximos años. Es más probable, a partir de ahora, que el sistema funcione como un elemento estabilizador de la economía, como ocurrió en la ultima crisis, que fuente de preocupación, como era común en el pasado reciente.
El sistema, sin embargo, tendrá que enfrentar una serie de riesgos y desafíos en los próximos años: • mayor protagonismo de los bancos públicos y creciente dudas sobre su grado de independencia con respecto a las decisiones políticas • bancos pequeños tienen serios problemas de financiación – acotada base de depósitos – que os dejan siempre expuestos a problemas de escasez de liquidez • el riesgo de contraparte continuaron importantes a medida que, por ejemplo, siga aumentando la deuda externa del sector privado y la gestión de riesgos siga limitada (ver problema relacionado a exposición a derivados cambiarios en el inicio de la crisis) • creciente competición debido a reducción de los spreads Servicio de Estudios
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