โครงการอบรมเชิงปฏิบัติการ หลักสูตร “สร้างนักบริหารหนีส้ าธารณะอย่างมืออาชีพ” รุ่นที่ 4 วันที่ 7 มิถุนายน 2560 ณ โรงแรมเซ็นทารา วอเตอร์เกท ประตูน้า
1 2 3 4 5 6
ภาพรวมตลาดตราสารหนีไ้ ทย กลยุทธ์การพัฒนาตลาดตราสารหนี้ กลยุทธ์และเครื่องมือในการระดมทุนของรัฐบาลที่เอื้อต่อการพัฒนาตลาดตราสารหนี้ไทย เครื่องมือในการบริหารจัดการหนี้ของรัฐบาล การถือครองตราสารหนี้ของนักลงทุนต่างชาติ (Non-Resident Holdings) กิจกรรมกลุ่ม (Workshop) นายณัฐการ บุญศรี ผู้เชี่ยวชาญด้านพัฒนาตลาดตราสารหนี้ ส้านักพัฒนาตลาดตราสารหนี้ ส้านักงานบริหารหนี้สาธารณะ กระทรวงการคลัง
1. ภาพรวมตลาดตราสารหนี้ไทย
2
แหล่งการระดมทุนหลักในระบบเศรษฐกิจ 1 ตลาดเงินกู้ยืม (สินเชื่อ)
2 ตลาดตราสารทุน
3 ตลาดตราสารหนี้ นักลงทุนรายย่อย นักลงทุนสถาบัน นักลงทุนต่างประเทศ 7
ความส้าคัญของตลาดตราสารหนี้ วิกฤติต้มย้ากุ้ง (2540) • เศรษฐกิจของไทยมีแหล่งที่พึ่งทางการเงินหลักเพียงแห่งเดียว คือ สถาบันการเงินพาณิชย์และเงินทุนต่างประเทศ • ตลาดทุนและตลาดตราสารหนี้มีบทบาทน้อยมากในการระดมทุนของภาคธุรกิจ • เมื่อเกิดปัญหาสถาบันการเงินไม่ปล่อยสินเชื่อ ภาคธุรกิจไม่มีตลาดอื่นรองรับ อัตราดอกเบี้ยพุ่งสูงมาก ฟองสบู่แตก
มีความจาเป็นในการพัฒนาให้ตลาดทุน และตลาดตราสารหนี้ มีขนาดทีท ่ ัดเทียมกับตลาดสินเชื่อของสถาบันการเงิน เพื่อ
ด้านภาพรวมและผู้ออกตราสารหนี้
ด้านผู้ถือกรรมสิทธิ์
เป็นแหล่งระดมทุนที่สาคัญสาหรับภาครัฐและภาคเอกชน
ได้รับผลตอบแทนแน่นอนและสม่าเสมอ
ลดการพึ่งพาเงินทุนจากต่างประเทศ
ความเสี่ยงต่ากว่าลงทุนในตราสารทุน
เพิ่มประสิทธิภาพในการบริหารเงิน (ต้นทุนและระยะเวลาแน่นอน)
ใช้เป็นหลักประกันกับส่วนราชการ และสถาบันการเงิน
เป็นเครื่องมือในการดาเนินนโยบายการเงินของ ธปท. เพื่อดูแล สภาพคล่องและรักษาระดับอัตราดอกเบี้ยที่เหมาะสม 8
Bond Market Development… “
The National Agenda” Policy Cooperation
PDMO “Trust & Confidence”
MOF
Regular Dialogue
“Market Deepening”
PDs
Long-term Investors
Retail Investors
Foreign Investors
- Provide sufficient benchmark bond supply to build stable yield curve - Develop innovative products to broaden investor’s base - Enhance liquidity in the secondary market to lower the cost of funding
3 Balanced Pillar of Finance
“Resilient to Shocks”
Institutional Investors
Sustainable Source of Fund
Liquidity Enhanced
Diversified Investor’s Base Variety of Products
Managing Portfolio Risk
Thai Bond Market
Bond Market Cap.= 11.2 THB Trillion
Well-developed market to support larger fundraising Variety group of investors Develop new products for market Variety of Govt. funding instruments to absorbs all investors’ demand.
Domestic Bond Market (Classified by Issuers)
GOVT Bond = 4.2 THB Trillion
Baht Bond 1%
140% 128%
Corp Bond Government
25%
120%
38%
106%
100%
97%
BOT
29%
80% Total of 11.2 THB Trillion
60%
Source : ThaiBMA (End of Mar 2017)
Government Debt Securities (Classified by Types of Investors)
40%
Household 4%
20% 12%
Asian Fin. Crisis
Financial Institution 4%
Jan-17 Feb-17 Mar-17
0%
Bank Loan /GDP
Equity/GDP
Bond Market / GDP
Mutual Funds Other 1% 2%
Bot 7%
NR 14%
Non- profit organization 1%
Contractual Funds 26%
Depository Corporation 15%
Depository CorporationInsurance NR 14%
31%
Company 26%
Total of 4.0 THB Trillion
Source : BOT (End of Jan 2017)
การแยกประเภทของตราสารหนี้ในไทย 1
รัฐบาล ตั๋วเงินคลัง พันธบัตรรัฐบาล (อัตราดอกเบี้ยคงที่) พันธบัตรออมทรัพย์ พันธบัตรรัฐบาลชดเชยเงินเฟ้อ พันธบัตรรัฐบาล (อัตราดอกเบี้ยลอยตัว)
2
ธนาคารแห่งประเทศไทย พันธบัตร ธปท. ระยะสั้น (Bill) พันธบัตร ธปท. ระยะยาว (Bond)
4
ตามผู้ออกตราสารหนี้ บริษัทเอกชน ตั๋ว B/E หุ้นกู้เอกชน (ระยะสั้น) หุ้นกู้เอกชน (ระยะยาว)
5
นิติบุคคลต่างประเทศ พันธบัตรหรือหุ้นกู้สกุลเงินบาท (Baht Bond) นิติบุคคลต่างประเทศ
1%
สัดส่วนมูลค่าคงค้าง (Outstanding) บริษัทเอกชน
3
25%
รัฐวิสาหกิจ พันธบัตรรัฐวิสาหกิจที่ กค. ค้าประกัน พันธบัตรรัฐวิสาหกิจที่ กค. ไม่ค้าประกัน
รัฐวิสาหกิจ
7%
รัฐบาล
38%
รัฐวิสาหกิจ
29% 15
การแยกประเภทของนักลงทุน 1 นักลงทุนรายย่อย
• ผู้ลงทุนรายใหญ่ที่มีคุณสมบัติตามที่ ก.ล.ต. ก้าหนด - สามารถยอมรับความเสี่ยงจากการลงทุนได้ในระดับค่อนข้างสูง • บุคคลธรรมดา - เน้นลงทุนในตราสารหนี้ที่มีความมั่นคงสูง
2 นักลงทุนสถาบัน
• ธนาคารพาณิชย์ • บริษัทประกัน • บริษัทเงินทุน บริษัทหลักทรัพย์ • กองทุนบ้าเหน็จบ้านาญข้าราชการ • กองทุนรวม/กองทุนส่วนบุคคล • กองทุนส้ารองเลี้ยงชีพ - เน้นลงทุนในตราสารหนี้ระยะสั้น - เน้นลงทุนในตราสารหนี้ระยะยาว
3 นักลงทุนต่างชาติ
• สถาบันการเงินระหว่างประเทศ • กองทุนจากต่างประเทศ • เฮดจ์ฟันด์
หน่วยงานภาครัฐ 4 องค์การมหาชน
• ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย • ธนาคารแห่งประเทศไทย • นิติบุคคลภาครัฐอื่นๆ • สถาบันคุ้มครองเงินฝาก • กองทุนเพื่อการฟื้นฟูและพัฒนาระบบสถาบันการเงิน - เน้นลงทุนในตราสารหนี้ที่มีความมั่นคงสูง
เน้นลงทุนในตราสารหนี้ระยะสั้น และการซื้อขายเพื่อทากาไร
17
1.Primary Market (ตลาดแรก)
2.Secondary Market (ตลาดรอง)
การประมูล / ตัวแทนจัดจ้าหน่าย
การซื้อขาย
กระทรวง การคลัง
ธปท.
ภาครัฐ
การประมูล
• แบบแข่งขันราคา • แบบไม่แข่งขันราคา
ภาคเอกชน ตัวแทนจัดจ้าหน่าย • เสนอขายทั่วไป • เสนอขายวงจ้ากัด
ซื้อขายกันเอง (OTC) ระบบการซื้อขาย (Exchange)
รายงาน
สมาคมตลาด ตราสารหนี้ไทย
รัฐวิสาหกิจ
เอกชน
• ผู้ค้าตราสารหนี้ (Dealers) • นักลงทุน
ศูนย์รับฝากหลักทรัพย์ การช้าระราคาและส่งมอบหลักทรัพย์
22
เส้นอัตราผลตอบแทน (Yield Curve)
• • • •
เส้นแสดงความสัมพันธ์ระหว่างอัตราผลตอบแทน (Yield) ของตราสารหนี้รัฐบาลในแต่ละช่วงอายุคงเหลือ (TTM) Yield คือ อัตราผลตอบแทนที่นักลงทุนคาดว่าจะได้รับจากการลงทุน (หน่วยร้อยละต่อปี) เช่น Yield ของพันธบัตรรัฐบาลอายุ 5 ปี เท่ากับร้อยละ 2.25 ต่อปี หมายถึง นักลงทุนจะได้รับผลตอบแทนเฉลี่ยร้อยละ 2.25 ต่อปี TTM คือ อายุคงเหลือของตราสารหนี้โดยนับตั้งแต่ปัจจุบันจนถึงวันที่ตราสารหนี้ครบกาหนด นักลงทุนใช้เส้นอัตราผลตอบแทนมาเป็นบรรทัดฐานในการตัดสินใจลงทุน และสามารถใช้เป็นอัตราดอกเบี้ยอ้างอิงส้าหรับตราสารหนี้ ที่มีความเสี่ยงกว่าโดยการบวกส่วนเพิ่ม (Spread) เพื่อชดเชยความเสี่ยงที่สูงขึ้น และใช้ค้านวณราคาเพื่อบันทึกข้อมูลทางบัญชีด้วย 29
ตัวอย่างข้อมูลตราสารหนี้ไทย (1)
ข้อมูลมูลค่าคงค้างของตราสารหนี้ในตลาดตราสารหนี้ไทย ที่มา: สมาคมตลาดตราสารหนี้ไทย (ThaiBMA)
24
ตัวอย่างข้อมูลตราสารหนี้ไทย (2)
ตัวอย่างตราสารหนี้ ในตลาดตราสารหนี้ไทย
ที่มา: สมาคมตลาดตราสารหนี้ไทย (ThaiBMA)
25
ตัวอย่างข้อมูลตราสารหนี้ไทย (3)
ผลการประมูลพันธบัตรรัฐบาลในเดือนกุมภาพันธ์ 2560
ที่มา: สมาคมตลาดตราสารหนี้ไทย (ThaiBMA)
26
ตัวอย่างข้อมูลตราสารหนี้ไทย (4)
ตารางการประมูลตราสารหนี้ภาครัฐ ประจ้าเดือนมีนาคม 2560 ที่มา: สมาคมตลาดตราสารหนี้ไทย (ThaiBMA)
27
ตัวอย่างข้อมูลตราสารหนี้ไทย (5)
เปรียบเทียบอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลรุ่นอายุ 10 ปี ของประเทศในกลุม่ ASEAN+3 ที่มา: Asian Bonds Online
28
2. กลยุทธ์การพัฒนาตลาดตราสารหนี้
16
1998 - 2006
PHASE I : Balancing Capital Market
Objective : Develop Domestic Bond Market as Government’s Source of Funding Introduced Savings Bond to Capture Retail Investor’s Demand (Main Funding Source for Economic Recovery Package) Bond has became the Main Funding Tool for Government Government dominated the Bond Market (44% of Bond Mkt Cap. In 2002) Rapid Growth in Domestic Bond Market Capitalization (~50% of GDP) THB Million
5,000,000
4,000,000
Thai Bond Market Outstanding GOVT
BOT
SOE
3,866,088
CORP
844,391 3,000,000
502,635
1,966,823
2,000,000
780,695
521,714 1,000,000
-
730,800
400,628 112,337
162,700 297,200 58,700
932,144
1,738,368
212,200
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
Wide range of Investor base : Banks, Mutual Funds, Long Term Investors and Retail Investor
PHASE II : Developing Bond Market Infrastructure
2007 - 2009
Objective : Promote Thai Bond Market as an Investment Channel Government Yield Curve : Benchmark Bond Issuance (Tenor : 3Y 5Y 10Y 15Y 20Y) Predictable Bond Auction Schedule and Larger Size Benchmark Bond Promote Liquidity in Secondary Market : Less Auction Frequency PDMO Market Dialogue : Communication with the Market Participant
8 Tenors of Benchmark Bond 50 15 3
5 7
20
30
10
Introduced in 2012
2550 สบน. ปรั งกลยุทธ์ofในการออกพั นธบั ตรในตลาดแรก PDMO Revised theบปรุ Strategy Benchmark Bond Issuance in33แนวทาง ways I. Reduce Auction Frequency II. Increase Auction Size
from Once a Week
to
Every Other Month
(to Create Even Distribution of the Benchmark Bond Supply over the Year)
Tenors: 3-5-7-10 yrs
Unit : THB Mil
FY2007
FY2008
FY2009
III. Increase Outstanding Size
FY2010
FY2011
FY2012
FY2013
FY2014
FY2015
FY2016
FY2014
FY2015
FY2016
FY2017 …. onward
Tenors: 3-5-7-10 yrs
(by Re-opening)
Unit : THB Mil
FY2007
FY2008
FY2009
FY2010
FY2011
FY2012
FY2013
FY2017 …. onward
PHASE III : Deepening Domestic Bond Market
2010 - 2012
Objective : Strengthen Thai Bond Market as a Sustainable Source of Fund Demand Side Broadening Investor Base : Super Long Bond, Inflation-Linked Bond, Amortized Bond Enhancing Market Liquidity : Enlarge both Benchmark Bond Issuance and Auction Size Put Thai Bond into International Perspective :
Inclusion of Benchmark Bond into Internaltional Bond Index
Market Infrastructure and Debt Management Tools Upgrade MoF Primary Dealer System : Duties and Privileges Set Up PDDF : Reduce Refinancing Risk for Super Size Benchmark Bond Regional Hub for Fund Raising : Relaxing Baht Bond Requirement
PHASE IV : Proactive Debt Management
2013 - Now - Then
Objective : Thai Bond Market as Regional Hub, supporting “ASEAN’s Inclusive Growth” Introduced Debt Portfolio Management Tool : Bond Switching Provide Additional Bond Supply via Greenshoe Option Supporting CLMV countries on Baht Bond Issuing
P I P E L I N E
Enhance Liquidity : by Increasing Auction Size and Reducing Auction’s Frequency Overallotment : Absorb Excess Demand Single Price Auction : Eliminate Winner’s Curse and Widen Investor Base Bond STRIP : Increase Secondary Trading Volume and Create Zero Bond Yield Curve
Bond Buy-Back Transaction : Increase Flexibility on Debt Repayment Budget
3. กลยุทธ์และเครื่องมือในการระดมทุนของรัฐบาล ที่เอื้อต่อการพัฒนาตลาดตราสารหนี้ไทย
22
2017 - 2022
Government Funding Needs
750 – 1,150 THB Bil. per year
1,119,xxx
New Borrowing 350 - 600 THB Bil.
86MB
3XXMB
4,XXXMB
38,XXXMB
59,XXXMB 38,XXXMB
THB mil.
Insurance Decree Substitution for foreign currency bond 5x,xxxMB
On-Lending
162,xxx
Supplementary Budget Deficit
Per year (2017-2022)
2,XXXMB
390,000
Deficit Bill 58,940
200,666
344,084
300,000
250,000
250,000
390,000
GOVT 140,192
450,000
15,xxxMB
On-Lending Bond Switching
50,000
Rollover 350 - 550 THB Bil.
Per year (2016-2022)
52,000
-0-
149,209
231,000
307,945
252,898
189,xxx
177,545
453,367
114,286
112,708
313,xxx
102,059
101,800
37,900
109,000
-0-
FY2017F
FY2018F
FY2019F
FY2020F
FY2021F
FY2022F
286,104
FIDF 113,014
340,122
191,095
129,124
59,374
104,236
FY2011
FY2012
FY2013
FY2014
FY2015F
FY2016
FY2017
Government Bond Supply IncreasingStrategies Since 2009 Government FundKeep Raising
• Lowest cost subject to acceptable level of risk
• Balancing : Short and Long term bonds : Fixed and Float instruments • Committed Benchmark Bond Supply 30%
• Support Bond Market Development
70% Bond
Bank Loan T-bill P/N
Benchmark Bond Savings Bond Others
Government Financing Instruments
Instruments
Long-Term Debt Instruments
Short-Term Debt Instruments
Benchmark Bond
• •
3-5-7-10-15-20-30-50 yrs
•
Inflation-Linked Bond (ILB) Amortized Bond (LBA)
Main Government’s financing instrument (5-50 yrs) Building the benchmark yield curve for SOEs and private sectors Building liquidity in secondary market Create alternative option for investment and broaden investors base Suitable financing instrument for government mega-project investment
• •
Saving Bond
• •
Promote private saving (3-10 yrs) Sustainable Government financing instrument
Foreign Currency Bond (FX bond)
• •
($USD, Euro, Yen, Yuan,…) Last issuance in 2006
•
In case of tight liquidity Absorb the gov’t project investment (import content) Prevent the crowding out effect
Term-Loan (Bank loan)
•
Correspond with project disbursement which depend on progress of implementation
Promissory Note (PN)/ R-Bill
•
For restructuring debt (refinancing ST debt and prepayment)
Treasury Bill (T-Bill)
•
Cash Management for the mismatch of Gov’t revenue and expenditure (1, 3 and 6 months)
25
FY 2017
602,XXX MB
New Borrowing
Insurance Decree
Supplementary Deficit On-Lending
Revised
5x
162,xxx 50,xxx
Promissory Notes R-Bill, and Others
Roll Over 517,XXX MB
Rollover Govt Debt Rollover FIDF Debt By Bills Remark :
Total Issuance (Billion Baht)
5
LB226A
20 – 36
5-6
140 – 160
10
LB26DA
18 – 20
5-6
90 – 100
15
LB316A
14 - 16
5-6
70 – 80
20
LB366A
11 – 13
5-6
60 – 70
Benchmark Bond
30
LB466A
11 – 13
5-6
60 – 70
5-10-15-20-30-50 yr
50
LB666A
14 – 16
5-6
80 – 90
15,xxx
189,xxx
Auction Size Times (Billion Baht)
Symbol
Savings Bond Rollover SOEs Debt
Benchmark Bond Auction Plan Tenors
390,xxx
Deficit
1,119,xxx MB
GOVT Fund Raising Plan
550,xxx
Tentative Plan for Supplementary Budget Deficit - Borrow by issuing short-term instruments and Benchmark Bond - Short-Term instruments will be converted into Benchmark Bond
313,xxx
By Instruments
1. Exclude external funding for both new borrowing and rollover debt with amount of 71,xxx 2. Exclude T-Bill rollover debt
ALL FY2017
Benchmark Bond is approximately 550 Bil.
50% of FY2017 Funding Needs 1,119 Bil.
THB Mil.
500,000 Benchmark Bond Tenors
400,000
Symbol
Issuance Size
Total
5-yrs
LB226A
140,000 – 160,000
10-yrs
LB26DA
90,000 – 100,000
15-yrs
LB316A
70,000 – 80,000
20-yrs
LB366A
60,000 – 70,000
30-yrs
LB466A
60,000 – 70,000
50-yrs
LB666A
80,000 – 90,000
550,xxxMil.
Total Benchmark Bonds
550,xxx MB
300,000
Top-up
5
15 20
Top-up
Top-up
10
30
TTM
5
10
15
-
20
-
30
-
-
LB666A LB666A
LB616A
LB466A LB466A
LB446A
LBA37DA LB383A LB396A LB406A LB416A
LB366A LB366A
ILB353A
LB316A LB316A LB326A
0
LB16NA LB171A LB175A LB176A LB17OA LB183A LB183B LB191A LB193A LB196A LB198A LB19DA LB206A LB213A LB214A ILB217A LB21DA LB226A LB226A LB22NA LB233A LB236A LB244A LB24DA LB25DA LB267A LB26DA LB26DA LB27DA ILB283A LB283A LB296A
Top-up
100,000
Top-up
50
Top-up
200,000
-
50
Government Bond Supply Keep Increasing Since 2009 THB mil.
Amount of Benchmark Bond to Actual Fund Raising (FY2009 – FY2017)
1,000,000
Others
Benchmark Bond
750,000
1%
-11%
500,000
9%
17%
37% 2%
10% 49% 250,000
0
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017 As of Mar 2017
Government Bond Auction Q3/FY2017
FY2017 Secondary Trading Volume
8 of 10 most Trading Volume have outstanding size over 100 bil.
(Since 1 Oct – 31 Mar 2017)
Outstanding
Trading Volume
(THB Mil.)
(THB Mil.)
Current Outstanding ≥ THB 100 Bil. Current Outstanding = THB 50-100 Bil. Current Outstanding ≤ THB 50 Bil.
10 GOVT Bond series are included in JPMCB Index
400,000
3 of which are on-the-run Benchmark Bond (5-10-20-yr)
400,000
FY 2017 on-the-run Benchmark Bond
350,000
350,000
GBI-EM Thailand - JPMCB Trading Volume
300,000
300,000
250,000
250,000
200,000
200,000
5 150,000
150,000
50
100,000 100,000
15
10
100,000
20
50,000
50,000
30
Source : ThaiBMA
LB396A
LB383A
LB244A
LB198A
LB283A
LB406A
LB416A
LB183A
LB233A
LB213A
LB19DA
LB267A
LB616A
LB326A
LB24DA
LB214A
LB175A
LB466A
LBA37DA
LB446A
LB22NA
LB27DA
LB193A
LB191A
LB17OA
LB183B
ILB283A
LB366A
LB666A
ILB217A
LB316A
LB236A
LB296A
LB25DA
LB26DA
LB176A
LB206A
LB196A
LB21DA
0 LB226A
0
Constantly Loan Bond Issuance Creates an Effective Government Bond Yield Curve % 5.50 5.00 4.50 4.00
Thailand’s Loan Bonds (LBs) weighting in international indices
On-the-run Benchmark Bond in FY2017 Tenor 3 5 7 10 15 20 30 50
Symbol LB226A LB26DA LB316A LB366A LB466A LB666A
GBI-EM Global JP Morgan
Remark Included in GBI Index Included in GBI Index Included in GBI Index -
iBoxx Asia ex Japan Markit
7.44%
9.75%
AGBI Citi
9.76%
Last Update : End of March 2017
50
30
3.50
15
3.00
20
10 2.50
7 5
2.00
Benchmark Bond Objectives
3 1.50
- 8 tenors of Benchmark Bond (3 5 7 10 15 20 30 and 50 years) build the benchmark yield curve as a reference rate for SOEs and private sectors - Main Government’s financing instrument - Build liquidity in the secondary market
1.00 0.50
3 5 7 TTM
10
15
20
Source: ThaiBMA Government Bond Yield Curve (end of March 2017)
30
50
4. เครื่องมือในการบริหารจัดการหนี้ของรัฐบาล
32
เครื่องมือลดความเสี่ยงในการปรับโครงสร้างหนี้ของ “SUPER SIZE” Benchmark Bond
1
2
3
การครบก้าหนดช้าระของพันธบัตรรัฐบาล (ปี งปม. 2560 – 2609) 350,000
Bond Switching 300,000
250,000
200,000
150,000
Prefund เข้า กปพ.
100,000
50,000
2561 2562
LB666A
LB616A
LB466A
LB446A
LB416A
LB406A
LB396A
LBA37DA LB383A
LB366A
LB326A
LB316A
LB296A
LB26DA
LB25DA LB267A
LB24DA
LB244A
LB22NA LB233A LB236A
2560
LB21DA LB226A
2562
LB213A LB214A ILB217A
LB19DA LB206A
ปี งปม. 2560 2561
LB191A LB193A LB196A LB198A
LB17OA LB183A LB183B
LB175A LB176A
0
LB27DA ILB283A LB283A
Bridge Financing Back-to-Back
2609
21
กระบวนการปรับโครงสร้างหนี้ลว่ งหน้า วงเงินของพันธบัตรที่ครบกาหนด วงเงินที่ กปพ. บริหารจัดการ ผลตอบแทนจากการบริหารจัดการของ กปพ.
พันธบัตรที่ครบก้าหนด 1 เกินกว่า 50,000 ลบ.
ปรับโครงสร้างหนี้ 2 เงินจากการออกพันธบัตรเข้า กปพ. กรอบการลงทุน ลงทุนในประเทศ • พันธบัตรรัฐบาล / พันธบัตร SOE ที่ กค.ค้้าประกัน • ตราสารหนี้อื่นๆ ที่ได้รับ อับดับความน่าเชื่อถือสูงสุด • Reverse Repo
3 ช้าระคืนหนี้ ลงทุนต่างประเทศ
• ตราสารหนี้รัฐบาล/สถาบันการเงินของรัฐบาล/สถาบัน การเงินระหว่างประเทศที่ได้รับความน่าเชื่อถือสูงสุด และ ออกเป็นสกุลเงินหลัก
ธุรกรรมบริหารความเสี่ยงโดยเฉพาะ CCS เพื่อปิดความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน
ช้าระดอกเบี้ยจาก
4 การกู้ล่วงหน้า
ธุรกรรมแลกเปลี่ยนพันธบัตร Bond Switching วัตถุประสงค์ของธุรกรรม รัฐบาล
• • • •
นักลงทุน
ลดความเสี่ยงในการปรับโครงสร้างหนี้ (Refinancing Risk) • ลดความเสี่ยงในการลงทุน (Reinvestment Risk) ยืดอายุครบกาหนดของหนี้ • เพิ่มทางเลือกในการปรับพอร์ตการลงทุน เพิ่มสภาพคล่องในตลาดรอง เพิ่มประสิทธิภาพในการบริหารจัดการพอร์ตหนี้
รูปแบบของธุรกรรม One-to-One
Multiple-to-One Public Debt Management Office, Ministry of Finance, Kingdom of Thailand
Public Debt Management Office, Ministry of Finance, Kingdom of Thailand
THB mil.
THB mil.
200,000
200,000
One-to-One
Source Bond
50,000
One-to-Multiple
0 1
TTM
2
3
4
5
7
10
15
25
Destination Bond
30
Top-up
50,000
Source Bond
100,000
Top-up
100,000
Multiple-to-One
150,000
Destination Bond
150,000
0 50 Public Debt Management Office, Ministry of Finance, Kingdom of Thailand
1
TTM
2
3
4
5
7
10
Multiple-to-Multiple 15
25
30
50 Public Debt Management Office, Ministry of Finance, Kingdom of Thailand
THB mil.
THB mil.
200,000
Source Bond Destination Bond
Top-up
50,000 0
0
TTM
Source Bond Destination Bond
100,000
Top-up
50,000
Top-up
Top-up
Top-up
100,000
Multiple-to-Multiple
150,000
Top-up
150,000
Top-up
One-to-Multiple
200,000
1
2
3
4
5
7
10
15
25
30
50
TTM
1
2
3
4
5
7
10
15
25
30
50
= ใช้ในประเทศไทย
ผลการแลกเปลี่ยนพันธบัตร ส้าหรับพันธบัตรรัฐบาลรุ่น LB176A ล้านบาท 350,000
=
: 218,683 ลบ. : จาก 9 เดือน : ออกพันธบัตรใหม่
162,000 ลบ. 20 ปี 9 เดือน 56,682 ลบ.
ยอดคงค้างพันธบัตรรัฐบาลหลังจากการทาธุรกรรมแลกเปลี่ยนพันธบัตร (Bond Switching) Source Bond Destination Bonds Switched Amount
ชื่อของรุ่นพันธบัตร
อายุคงเหลือ
วงเงินพันธบัตรออกใหม่ (ลบ.)
ร้อยละ
LB206A LB226A LB26DA LBA37DA LB666A รวม
3 ปี 10 เดือน 5 ปี 10 เดือน 10 ปี 4 เดือน 21 ปี 4 เดือน 49 ปี 10 เดือน
11,000 9,000 14,182 7,000 15,500 56,682
19.4 15.9 25 12.4 27.3 100
300,000
LB176A
250,000
• ความเสี่ยงลดลง • หนี้ที่แลกมีอายุยาวขึ้น • เพิ่มสภาพคล่อง
-56,682 ลบ.
200,000
150,000
100,000
50,000
LB666A
LB616A
LB466A
LB446A
LB416A
LB406A
LB396A
LB383A
LBA37DA
LB366A
LB326A
LB316A
LB296A
ILB283A LB283A
LB27DA
LB267A LB26DA
LB25DA
LB244A LB24DA
LB233A LB236A
LB226A LB22NA
LB213A LB214A ILB217A LB21DA
LB206A
LB193A LB196A LB198A LB19DA
LB183A LB183B LB191A
LB175A LB176A LB17OA
LB16NA LB171A
0
Bond Switching in FY2017 วัตถุประสงค์ : 1. เพื่อลดความเสี่ยงในการปรับโครงสร้างหนี้รัฐบาลที่จะครบกาหนดในปี 3 ปีข้างหน้า 2. เพื่อยืดอายุครบกาหนดของหนี้รัฐบาล 3. เพื่อขยายฐานนักลงทุนไปยังกลุ่มที่ยังไม่เคยเข้าร่วมทาธุรกรรม 4. เพื่อเพิ่มสภาพคล่องให้กับพันธบัตรรัฐบาล
วงเงินในการปรับโครงสร้าง : ไม่เกิน 90,000 ล้านบาท Potential Source Bond : พันธบัตรที่จะครบกาหนดใน 3 ปีข้างหน้า Outstanding size (mil)
ดาเนินการปรับโครงสร้างหนี้ ด้วยธุรกรรม Bond Switching โดยมีวงเงินรวมไม่เกิน 90,000 ลบ.
300,000 250,000 200,000 150,000 100,000
-
-
LB666A
LB616A
LB466A
LB446A
LBA37DA LB383A LB396A LB406A LB416A
LB366A
Series
LB316A LB326A
0
LB175A LB176A LB17OA LB183A LB183B LB191A LB193A LB196A LB198A LB19DA LB206A LB213A LB214A ILB217A LB21DA LB226A LB22NA LB233A LB236A LB244A LB24DA LB25DA LB267A LB26DA LB27DA ILB283A LB283A LB296A
50,000
-
เงื่อนไขในการด้าเนินธุรกรรม วิธีการแลก : Multiple-to-Multiple
รูปแบบการแลก : Nominal Neutral
ช่วงเวลา : ตั้งแต่ พ.ค. – ก.ย. 2560 โดยสามารถทาธุรกรรม Bond Switching จานวนหลายครั้งได้
What is in Pipeline ??
2018 - 2020
Single Price Auction
- Encourage more aggressive bidding - Eliminate winner’s curse - Widen investor base - Endorse the fair price
Bond Buy-Back Transaction
- Increase flexibility on managing debt repayment budget - Reduce refinancing risk - Reduce illiquid bond
5. การถือครองพันธบัตรรัฐบาลของนักลงทุนต่างชาติ (Non-Resident Holdings)
39
2017
Outstanding
Non-Resident Holding in THB Bond = 705,188 THB Mil.
Thai Bond Market Cap. = 11,171,931 THB Mil.
Non-Res i dent Hol di ng Non-Resident Holding (THB l l i on) (THB Mi Million)
Issuer Issuer
GOVT Bond GOVT Bond
574,063 632,317
BOT Bond Bond BOT
118,177 71,936
SOE Bond Bond SOE
00
Corp Bond Corp Bond
26%
7%
27%
% Share % Share of of Thai Thai Bond Bond Market Market Cap. (9,202,573 THB Million)
6.24% 5.662% 1.390% 1.28% 0.644% 1.28 0.00% 0.000% 0.01 0.006% 0.01%
635 666 692,906 705,188
TOTAL TOTAL
7.53% % 6.312
GOVT Bond Outstanding
BOT Bond Outstanding
4,381,423 THB Mil.
3,021,390 THB Mil. Non-Resident 71,936 THB Mil.
Non-Resident 632,317 THB Mil.
3,021,390 THB Mil. 39% 4,381,423 THB Mil.
Domestic Investors 3,748,806 THB Mil.
85.6
%
Domestic Investors 2,949,454 THB Mil.
97.6
%
As of 12th May, 2017
Annual Capital Flow classified by GOVT & BOT Bond (2010 – 2017)
71,041 THB mil. (2017YTD)
THB Mil.
350,000
300,000
250,000
93,249
71,041 THB mil
200,000
84,003
BOT Bond 8,503 THB mil.
150,000
23,052 100,000
129,454
0
GOVT Bond 62,538 THB mil.
196,463
50,000
.
8,503
117,144
96,738
45,963 29,642
15,548
0
-53,807 -50,000
62,538
-71,124
-100,506 -37,994
-100,000
-150,000 2010
2011
2012
2013
Non-resident Net Buy/Sell in BOT Bond Non-resident Net Buy/Sell in GOVT Bond
2014
2015
2016
2017 2017 YTD
As of 12th May,2017
Peers Comparison
Non-Resident Holding in Thai GOVT Bond is 632,317 THB mil. or 14.4 % of Total GOVT Bond Outstanding
Percentage share of Non-resident Holding in Local Government Bond (Mar 2009 - Present)
40%
Indonesia
38.24% Mar’ 17
30%
Malaysia 25.59% Mar’ 17
Peak @ 19.1% (Apr’ 13)
20%
Thailand
14.4%
As of 12th May,17
Japan 10.49%
10%
Korea 10.31 %
Dec’ 16
Sep’16
2009
2010
Source : AsianBondsOnline, ThaiBMA
2011
2012
2013
2014
2015
2016
Dec-17
Sep-17
Jun-17
Mar-17
Dec-16
Sep-16
Jun-16
Mar-16
Dec-15
Sep-15
Jun-15
Mar-15
Dec-14
Sep-14
Jun-14
Mar-14
Dec-13
Sep-13
Jun-13
Mar-13
Dec-12
Sep-12
Jun-12
Mar-12
Dec-11
Sep-11
Jun-11
Mar-11
Dec-10
Sep-10
Jun-10
Mar-10
Dec-09
Sep-09
Jun-09
Mar-09
0%
2017 As of 12th May, 2017
Q/A 43
6. กิจกรรมกลุ่ม (Workshop)
44
กิจกรรมกลุ่ม (Workshop)
สภาวะตลาดตราสารหนี้ 450,000 MB
New Borrowing
ในปีงบประมาณ 2561 หากรัฐบาลมีความต้องการระดมทุนวงเงินรวม 810,000 ล้านบาท ซึ่งมาจาก 2 ส่วนหลัก ได้แก่ การกู้เงินเพื่อชดเชยการขาดดุลงบประมาณ 450,000 ล้านบาท และการกู้เงินเพื่อปรับโครงสร้างหนี้รัฐบาล 360,000 ล้านบาท ขอให้ท่านพิจารณากาหนดกลยุทธ์การระดมทุน การใช้ตราสารหนี้ประเภทต่างๆ และวงเงินแต่ละส่วนที่จะนามาใช้ใน การระดมทุนดังกล่าวข้างต้น พร้อมทั้งนาเสนอหลักการและเหตุผลประกอบการพิจารณา
Deficit 450,000
Loan Bond Amortized Bond
360,XXX MB
Rollover
Inflation-Linked Bond
FIDF debt
158,xxx
Savings Bond Term-Loan Promissory Note
Govt debt 202,xxx By Bills
- สภาวะการเงินมีความผันผวน และความไม่แน่นอนสูง - อัตราดอกเบี้ยอยู่ในช่วงขาขึ้น - นักลงทุนมีความต้องการลงทุน ในสินทรัพย์ความเสี่ยงต่า
By Instruments
???