Endeudamiento
Actividad
Liquidez
Rentabilidad INDICADORES FINANCIEROS
INDICADORES FINANCIEROS
Endeudamiento
Actividad
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INDICADORES FINANCIEROS
Asociación Porkcolombia - Fondo Nacional de la Porcicultura Sandra Patricia Martínez Barreto Vicepresidenta Ejecutiva COORDINACIÓN EDITORIAL Camilo Barrios Urrutia Director Área Económica Adriana Peña Sanabria Coordinador Fortalecimiento Empresarial Jorge Alfredo Rivera Hurtado Profesional Grado I EDICIÓN Camilo Tuta Coordinador Comunicación Integral
INDICADORES FINANCIEROS
L
as razones o indicadores financieros son herramientas producto de establecer resultados numéricos utilizando para ello la infor
mación financiera de la empresa, relacionando cifras o cuentas bien sea del Balance General y/o del Estado de Pérdidas y Ganancias. Sirven para conocer la situación financiera de las empresas a través de la interpretación y análisis de los resultados. Adicionalmente, permiten calcular indicadores promedio de empresas del mismo sector para emitir un diagnóstico financiero comparativo y determinar tendencias útiles en las proyecciones financieras. Los indicadores más utilizados son: 1. Indicadores de liquidez. 2. Indicadores de actividad. 3. Indicadores de endeudamiento. 4. Indicadores de rentabilidad.
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INDICADORES DE LIQUIDEZ
Sirven para determinar la capacidad que tiene la empresa para generar dinero en efectivo con el cual cubrir sus obligaciones a corto plazo.
Razón corriente o de liquidez: Es un indicador de liquidez sencillo y aplicable al corto plazo.
Razón corriente = 6.766.125 6.496.730
Activo corriente Pasivo corriente
= 1.04
La interpretación de estos resultados indica que por cada peso de pasivo corriente, la empresa cuenta con $1.04 pesos de respaldo en el activo corriente. Es un índice generalmente aceptado de liquidez a corto plazo, indica qué proporción de las obligaciones a corto plazo están cubiertas por activos corrientes que se esperan convertir a efectivo fácilmente. Esta es una de las razones más usadas en el análisis de los Estados Financieros en cuanto a liquidez se refiere. En términos generales los activos corrientes son aquellos activos que pueden convertirse en efectivo en plazos menores a un año, por ejemplo el dinero del banco, las inversiones financieras, los inventarios, etc., Por lo tanto, para que la razón corriente pueda ser una herramienta confiable hay que analizar la relación y naturaleza de los activos y pasivos corrientes, así como el ciclo operacional para definir si el resultado positivo (mayor a 1) realmente refleja la capacidad de pago en corto plazo. Solo sí la razón corriente mayor a uno está relacionada con una real agilidad de la empresa de convertir no solo sus inventarios sino también su cartera en efectivo rápidamente, en caso contrario el indicador pierde validez, por ejemplo cuando los inventarios son difícilmente realizables.
Capital neto de trabajo: Este indicador es útil para determinar la cantidad de capital de trabajo disponible.
Capital neto de trabajo = Activo corrientes − Pasivos corrientes 6.766.125 − 6.496.730 = 269.395
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El Capital de Trabajo son los recursos que requiere la empresa para poder operar, es el excedente de los activos corrientes que le quedan a la empresa en calidad de fondos para atender sus necesidades de operación en marcha sin tener que recurrir a recursos extraordinarios. Solo se puede afirmar que la cantidad de capital de trabajo es suficiente dependiendo del ciclo operacional para definir si en realidad es idóneo. Es decir, este indicador se debe correlacionar con el ciclo para analizar si verdaderamente con esos fondos es posible operar la empresa en determinado espacio de tiempo. De ser menor a uno indica que las empresas no cuentan con el capital suficiente para atender sus deudas de vencimiento en el corto plazo y por lo tanto se encuentra en una situación delicada de liquidez.
Prueba ácida: Se define como la capacidad de la empresa para cancelar los pasivos corrien tes sin necesidad de tener que acudir a la liquidación de los inventarios.
Prueba ácida =
Activo corriente − Inventarios Pasivos corriente
6.766.125 − 2.152.457 6.496.730
= 0.71
Para el ejemplo el indicador es de 0.71 lo que indica que por cada peso de pasivo corriente se cuenta con 0.71 pesos para respaldar las deudas con los activos corrientes descontando los inventarios. Este indicador debe ser relacionado con el ciclo de conversión de los activos operacionales, que es la única forma de obtener la generación de efectivo y así poder sacar conclusiones más acertadas. Entre mas alto el valor de este indicador quiere decir que la empresa tiene mayor capacidad para hacer efectivos sus activos corrientes diferentes a inventarios y la dependencia de estos será más baja, es un indicador de vital importancia porque permite establecer la capacidad de generar fondos sin tener que recurrir a la venta de inventarios, más aun cuando estos son difícilmente realizables.
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INDICADORES DE ACTIVIDAD
Son los que establecen el grado de eficiencia con el cual la administración de la empresa maneja los recursos. Estos indicadores ayudan a complementar el concepto de la liquidez. También se les da a estos indicadores el nombre de indicadores de rotación, toda vez que se ocupan de las cuentas dinámicas del balance en lo referente a los activos corrientes y a las estáticas, en lo referente a los activos fijos. Los indicadores más usados son los siguientes:
Rotación de cartera: Indica el número de veces que el total de las cuentas por cobrar son convertidas a efectivo durante el año.
Ventas a crédito del periodo
Rotación de cartera (veces) =
Promedio de cuentas por cobrar
1.551.640 126.146
= 12,3
Se interpreta diciendo que para el año analizado la empresa rotó su cartera 12.3 veces. Este indicador debe ser comparado con rotaciones de cartera y periodo promedio de cobro de años anteriores, así como con los plazos reales concedidos por la compañía a sus clientes para verificar su concordancia.
Periodo promedio de cobro: También llamado días de rotación de cartera, mide el tiempo promedio concedido a los clientes como plazo para pagar los productos o servicios adquiridos.
Periodo promedio de cobro =
Cuentas por cobrar promedio × 360
3.300.000 × 360 32.459.324
Ventas netas a crédito
= 36.5
Lo anterior nos permite concluir que la empresa demora 36.5 días para recuperar la cartera. Es conveniente comparar estos resultados con los plazos otorgados a los clientes con el fin de evaluar la eficiencia en la recuperación de la cartera y el cumplimiento de las políticas de cobro, las cuales, si están siendo llevadas a cabo correctamente deben prácticamente coincidir, de manera contraria se puede decir que no se está llevando a cabo una correcta recuperación de cartera o que no se da cumplimiento a las políticas al respecto. 6
Rotación de inventarios (veces): Es el número de veces en un año, que la empresa logra vender su inventario bien sea a crédito o de contado.
Costo de ventas
Rotación de inventarios = 15.025.118 1.234.790
Inventario promedio
= 12.16
Este indicador, al igual que los otros índices tienen limitaciones, los inventarios llevan implícito un determinado grado de riesgo, más aun cuando se trata de semovientes o de derivados cárnicos, en el primer caso pueden estar expuestos a riesgos físicos o biológicos y en el segundo caso son perecederos, por otro lado, lo común es qué las granjas tengan ritmos de producción fijos y los inventarios no rotan según la demanda sino que los animales salen al terminar el proceso.
Periodo de rotación de inventarios: Número de días que le toma a la empresa con vertir sus inventarios en efectivo o en cuentas por cobrar durante el periodo de análisis, el cual generalmente es un año.
Periodo de rotación de inventarios = 360 12.16
360 Rotación de inventarios
= 29.6
Quiere decir que la empresa está en capacidad de realizar sus inventarios cada 30 días aproxi madamente. Indica el número de días que le toma a la empresa convertir sus inventarios en efectivo (ventas de contado) o cuentas por cobrar (ventas a crédito).
Rotación de proveedores: Este indicador sirve para determinar cada cuantos días en promedio la empresa paga a sus proveedores.
Rotación de proveedores =
Cuentas por pagar promedio × 360 Compras netas a crédito
2.000.649 × 360 15.025.118 7
= 47.9
Generalmente, tal como en el ejemplo lo que se puede esperar es que sea más alto que el periodo promedio de cobro pues indica que se cuenta con un balance positivo para realizar pagos a proveedores.
Ciclo de efectivo: Se define como el plazo transcurrido desde que se paga la materia prima necesaria para manufacturar los productos hasta que se realiza la cobranza de los mismos.
Ciclo de efectivo =
Periodo de rotación de inventarios − Rotación de proveedores Periodo promedio de cobro
29.75 − 47.9 + 36.5 = 18.35
El indicador del ciclo de efectivo es una herramienta que sirve para determinar el estado de liquidez de la empresa, cuanto mayor sea este indicador, mayor será el capital circulante que necesitará para la gestión de sus operaciones, es decir, la empresa necesitará mayor flujo de caja para atender sus obligaciones. Una forma práctica de disminuir este indicador puede ser un mejor manejo de los niveles de inventario. Sin embargo en una granja esta puede no ser una posibilidad real por cuanto el inventario no puede salir al mercado hasta no estar listo para ello (cerdos a mercado) y no se almacenan inventarios de producto terminado (cerdos) por periodos más allá del ciclo de producción. De tal manera que la estrategia deberá dirigirse a obtener plazos más largos de pago por parte de los proveedores, mejorar los procesos de recaudo o disminuir los plazos de pago ofrecidos a los clientes. Como los otros indicadores el ciclo de efectivo no puede ser tomado como un indicador de liquidez por sí mismo, debe ser comparado con otras medidas de liquidez.
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INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO
Son las razones financieras que nos permiten establecer el nivel de endeudamiento de la empresa o lo que es igual a establecer la participación de los acreedores sobre los activos de la empresa los más usados son los siguientes:
Nivel de endeudamiento: Sirve para determinar el porcentaje de activos que han sido financiados por acreedores (bancos, proveedores, empleados, etc).
Nivel de endeudamiento =
Total pasivos con terceros Total activo
10.827.235 × 100 13.348.369
= 81.1%
La evaluación de este indicador no se basa únicamente en analizar el grado de compromiso de los activos, un 81% puede parecer muy alto pero muchos productores se apalancan con proveedores (alimento) para llevar a cabo la operación normal de la empresa, solo se pueden sacar conclusiones al compararlo con los indicadores de liquidez y actividad evaluando la capacidad para realizar los pagos sin comprometer la estabilidad financiera.
Endeudamiento financiero: Determina qué porcentaje de las ventas se encuentran comprometidas por las obligaciones con entidades financieras.
Endeudamiento financiero = 2.326.574 × 100 17.065.467
Obligaciones financieras × 100 Ventas
= 13.6%
Dependiendo de la empresa se pueden manejar diferentes indicadores, sin embargo superior al 30% es difícil que la empresa tenga cómo cubrir costos financieros de servicio de la deuda. Para el ejemplo un nivel de endeudamiento del 13.6% puede ser saludable, siempre y cuando se analicen otras condiciones como el flujo de caja. 9
Impacto de la carga financiera: Determina que porcentaje de las ventas se destinan al pago de gastos financieros, idealmente debe ser menor al 10%.
Impacto de la carga financiera = 800.649 × 100 15.025.118
Gastos financieros × 100 Ventas
= 5.32%
Para el ejemplo un nivel de 5.32% puede indicar que la empresa puede responder por sus obligaciones financieras gracias a su generación de ingresos.
Cobertura de intereses: Indica la relación de utilidades (# de veces) de generación de utilidad para cubrir servicio de la deuda. Idealmente debe ser mayor a 1.
Utilidad operacional
Cobertura de intereses = 1.570.671 800.649
Intereses pagados
= 1.96
Este indicador suele ser evaluado por las entidades crediticias quienes esperan que se encuentre por encima de 1,5 o incluso más alto pues implicaría que la empresa tendría capacidad para atender los cobros generados por su deuda.
Concentración del endeudamiento en el corto plazo: Determina qué porcentaje del pasivo tiene vencimiento corriente (menos de un año).
Concentración del endeudamiento en el corto plazo = 6.496.730 × 100 10.827.235
Pasivo corriente × 100 Pasivo total
= 60%
El resultado traduce que el 60% de los pasivos de la empresa tiene un vencimiento a corto plazo, es decir, inferior a un año. 10
Endeudamiento de leverage o apalancamiento: Es una forma de determinar el nivel de endeudamiento frente al patrimonio de la empresa para establecer el grado de com promiso de los accionistas con los acreedores.
Leverage o apalancamiento = 10.827.235 2.521.134
Pasivo total con terceros Patrimonio
= 4.2
Aunque esta es una medida muy práctica que se correlaciona con el nivel de riesgo por endeudamiento, no se puede concluir simplemente que a mayor nivel de endeudamiento mayor nivel de riesgo, pues también dependerá de la capacidad de pago a corto y largo plazo, así como la calidad de los activos tanto corrientes como fijos. Una empresa con un nivel de endeudamiento muy alto, pero con buenas capacidades de pago, es menos riesgosa para los acreedores, que un nivel de endeudamiento bajo, pero con bajas capacidades de pago. Aun cuando este nivel de endeudamiento sea alto este no podrá calificarse como negativo debido a que muchas empresas consiguen impactos positivos sobre las utilidades apalancándose en deuda, siempre y cuando los activos financiados con deuda generen una rentabilidad superior a los costos del pasivo (intereses, comisiones, etc).
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INDICADORES DE RENTABILIDAD
Son las razones financieras que nos permiten establecer el grado de rentabilidad para los accionistas y a su vez el retorno de la inversión a través de las utilidades generadas. Los que se usan con mayor frecuencia son:
Margen bruto: Indica qué porcentaje se ha obtenido por cada peso vendido luego de descontar el costo de ventas, este indicador puede variar según sea el riesgo y/o el tipo de empresa.
Margen bruto =
Utilidad bruta × 100 Ventas netas
2.040.349 x 100 17.065.467
= 11.9%
Para el ejemplo se nos indica que la actividad está generando una utilidad bruta del 11,9% de lo cual se deduce la capacidad de la empresa para cubrir los gastos operativos y generar utilidades antes de deducciones e impuestos.
Margen operacional de utilidad: Permite determinar el porcentaje de utilidad obte nida, una vez descontado el costo de ventas y los gastos de administración y ventas. También se conoce con el nombre de utilidad operacional.
Margen operacional de utilidad = 1.570.671 × 100 17.065.467
Utilidad operacional × 100 Ventas netas
= 9.2%
En este caso la utilidad operacional es del 9,2%, es muy práctico comparar el margen bruto y el margen operacional con el fin de determinar si los gastos y costos de administración y ventas están siendo muy altos pues la utilidad operacional está influenciada no solo por el costo de las ventas, sino también por los gastos operacionales de administración y ventas. 12
Margen neto: Porcentaje de utilidad neta generada por cada peso que la empresa vende.
Utilidad neta × 100
Margen neto =
Ventas netas
564.049 × 100 15.025.118
= 3.75%
El margen neto sirve para conocer cuál es el margen total de beneficios atribuible a cada producto vendido que para este caso es del 3,75%. Un margen neto negativo indicaría que la venta de los productos está generando pérdidas.
Rentabilidad del patrimonio: Es el rendimiento obtenido frente al patrimonio bruto.
Rentabilidad del patrimonio = 564.049 × 100 2.521.134
Utilidad neta x 100 Patrimonio
= 22.3%
Este indicador permite identificar la rentabilidad que les ofrece a los socios o accionistas el capital que han invertido en la empresa. Para el caso un 22% de rendimiento puede ser interesante dependiendo de las expectativas de los inversionistas.
Rentabilidad del activo total: Porcentaje de la utilidad neta sobre activo total. Por cada peso invertido en activo total se generan X centavos en Utilidad Neta
Rentabilidad del activo total = 564.049 × 100 13.348.369
Utilidad neta × 100 Activo total bruto
= 4.2%
Lo anterior nos permite concluir que la rentabilidad del patrimonio bruto para el año analizado fue del 4,2%. Es común que para las granjas porcícolas este indicador sea bajo por la necesidad de realizar grandes inversiones en infraestructura. 13
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CUADRO RESUMEN Fรณrmula
Interpretaciรณn
ACTIVIDAD
LIQUIDEZ
Nombre
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Norma
Unidad
Fórmula
Interpretación
Norma
Unidad
RENTABILIDAD
ENDEUDAMIENTO
Nombre
Finalmente, los indicadores financieros no pueden ser tomados como herramientas de manera in dividual, es necesario relacionarlos unos con otros e incluso compararlos entre sí para poder extraer conclusiones útiles para la toma de decisiones a nivel gerencial. Adicionalmente, es conveniente comparar la evolución de los indicadores financieros a través del tiempo con el fin de obtener una mirada objetiva del estado de la empresa y del logro de sus objetivos financieros. En concordancia, se deben efectuar comparaciones entre empresas del mismo sector e incluso de diferentes sectores para establecer comparaciones útiles para determinar el desempeño de la empresa. 15
BIBLIOGRAFÍA
CARRILLO DE ROJAS, GLADYS (1997) Fundamentos de contabilidad para profesionales no contadores, Santafé de Bogotá: Corcas editores Ltda. FERNÁNDEZ, M. LÓPEZ-VALEIRAS, E. NÚÑEZ, E Y ROMERO, B. (2013). Análisis económico-financiero de las explotaciones porcinas en Galicia. Mundo ganadero. Indicadores financieros empresas del sector gráfico de en Colombia en 2015 y 2016. Disponible en http://www.andigraf.com.co/sites/default/files/03-indicadores_financieros_.pdf. KENNEDY, RALPH DALE - MACMALLEN, STEWART YARWOOD, Estados financieros, Editorial Uthea. MARTINEZ RUEDA H. Indicadores financieros. Disponible en:http://webdelprofesor.ula.ve/economia/ mendezm/analisis%20I/IndicadoresFinancieros.pdf. PAUSTIAN, M., WELLNER, M., & THEUVSEN, L. (2015). The Balanced Scorecard as a Management Tool for Arable Farming. Proceedings in Food System Dynamics, 262-275.
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