Relatório & Contas Grupo Vasconcelos by IFT GRUPO LDA

GRUPO VASCONCELOS VASCONCELOS GROUP

Contém CD interactivo Interactive CD inside

GRUPO VASCONCELOS VASCONCELOS GROUP

GRUPO VASCONCELOS

VASCONCELOS GROUP

Índex

Index

Mensagem do Presidente do Conselho de Administração e Presidente da Comissão Executiva Message from the General Manager of the Group GRUPO VASCONCELOS PORTUGAL VASCONCELOS PORTUGAL GROUP GRUPO GONÇALVES & VASCONCELOS INTERNACIONAL GONÇALVES & VASCONCELOS INTERNATIONAL GROUP

Estrutura / Organograma

Structure / Organisation Chart

Análise do Sector da Construção e Promoção Imobiliária em Portugal no Ano 2007

Analysis of the construction and real estate development sector in Portugal in 2006

ALDEIASILHA - Promoção Imobiliária, S.A. Relatórios de Gestão Management Report

Balanços e Quadros de Contas Accountant’s Certification

Pareceres do Revisor Oficial de Contas

19 22 26

Accountant’s Rullings

PROPOWER - Promoção Imobiliária, S.A. Relatórios de Gestão Management Report

Balanços e Quadros de Contas Accountant’s Certification

Pareceres do Revisor Oficial de Contas

29 32 36

Accountant’s Rullings

AEI - Açores Empreendimentos Imobiliários, S.A. Relatórios de Gestão Management Report

Balanços e Quadros de Contas Accountant’s Certification

Pareceres do Revisor Oficial de Contas Accountant’s Rullings

39 42 46

Sociedade de Construções - A. FAUSTINO & HELDER, S.A. Relatórios de Gestão

Management Report

Balanços e Quadros de Contas

Accountant’s Certification

Pareceres do Revisor Oficial de Contas

Accountant’s Rullings

TECHNO STEEL - Novas Tecnologias de Construção, S.A. Relatórios de Gestão

Management Report

Balanços e Quadros de Contas

Accountant’s Certification

Pareceres do Revisor Oficial de Contas

Accountant’s Rullings

CORREIA & VASCONCELOS - Imóveis e Gestão, S.A. Relatórios de Gestão

Management Report

Balanços e Quadros de Contas

Accountant’s Certification

Pareceres do Revisor Oficial de Contas

Accountant’s Rullings

CORREIA & VASCONCELOS - Imóveis e Gestão, S.A. - Consolidado Relatórios de Gestão

Management Report

Anexo ao balanço e à demonstração dos resultados Consolidados

Annex to the balance sheet and consolidated report

Balanços e Quadros de Contas

Accountant’s Certification

Pareceres do Revisor Oficial de Contas

Accountant’s Rullings

GRUPO VASCONCELOS

VASCONCELOS GROUP

Mensagem do Presidente do Conselho de Administração Message from the General e Presidente da Comissão Executiva Manager of the Group GRUPO VASCONCELOS PORTUGAL

VASCONCELOS PORTUGAL GROUP

The economic reality persisting in 2007 has clearly demonstrated the very demanding operational realities applying to companies that, like us, have invested in labour, generating wealth and social wellbeing and in very high quality products. In this context, 2007 has not been an easy year, but it was most certainly a gratifying one.

Dr. Helder Vasconcelos

A conjuntura económica de 2007 traduziu-se em condições de operacionalidade muito exigentes para as empresas que, como o Grupo Vasconcelos, investem no trabalho, gerador de riqueza e bem-estar social, e numa produção com elevado nível de qualidade. Com estes parâmetros, 2007 não foi um ano fácil, mas foi muito gratificante. Não obstante as dificuldades sentidas por todo o sector da construção civil e da promoção imobiliária num ciclo económico pouco favorável, o Grupo Vasconcelos continuou em rota de sucesso, registando crescimento, quer no volume de negócios, quer na rentabilidade das várias empresas que o integram que mantêm posições de destaque nos vários mercados em que operam, com especial incidência no sector da habitação, onde marcamos a diferença, pela qualidade do produto que construímos. Continuámos a nossa progressão para os mercados continental e internacional, uma estratégia que permitirá, de certa forma, evitar os riscos decorrentes das operações num único mercado. Somos inovadores em todos os mercados em que operamos, sendo de destacar

Regardless of the difficulties felt by all the construction and real estate sectors in a very unfavourable economic cycle, Grupo Vasconcelos has continued to thread its way to success, registering growth, both in terms of cash flow and in terms of the profitability of the various companies that are part of the group, and that are remarkable in the various markets in which they operate – especially in terms of housing, where we the standard due to the quality of the product we build. We keep expanding into the mainland Portugal and international markets, a strategy that will allow us the risks of single market operations. We innovate in all markets we operate in, with a special reference being due to to the mixed model of private social housing, that allowed many low-income families to reach their dream of living in their own house. The private-public partnership model we adopted has allowed the advantages of both systems, and made possible synergies that were fundamental for the initiatives’ success. In terms of corporate policy, we have followed a strategy of sustained growth and risk shrinking, making the development of new business opportunities, as a means to improve the group’s performance. For the whole sector, but especially for a group that gathers mainly construction and real estates companies, there ill always be room

o modelo misto de habitação social privada, que permitiu que muitas famílias de fracos rendimentos alcançassem o seu sonho de viver em casa própria. O sistema de parceria público-privada que adoptámos permitiu a potenciação das vantagens de ambos os modelos, logrando estabelecer sinergias determinantes para o sucesso das iniciativas. Em termos empresariais, prosseguimos uma estratégia de crescimento sustentado e de diminuição de risco, promovendo o desenvolvimento de novas oportunidades de negócio, tendo por objectivo a melhoria de desempenho do Grupo. Para todo o sector, e principalmente para um grupo que reúne empresas de construção e promoção imobiliária, haverá sempre espaço no mercado, principalmente se estas empresas se pautarem, como é apologia do Grupo, pela qualidade de projectos e produtos apresentados, reconhecida por todos os nossos clientes.

in the market, especially if all these companies strive – as is the group’s policy – for the quality of the developed projects and products, a policy that is recognized by all our clients. The good results we have obtained and the success of our efforts was made possible by our shareholders, to whom we express our thank, and to whom we – again – state that we hope to remain entrusted with their confidence. Our appreciation and thanks are also for the cooperation shown by our partners and employees, whose loyalty, support and dedication have proved to be of utmost importance for the group’s success. Finally, a lat word to wish all the people involved a great 2008, with a lot of success, good business and the continuation of the good results the last years have gotten us used to. Helder Vasconcelos

Os bons resultados obtidos e o sucesso do nosso trabalho só foram possíveis graças aos nossos accionistas, a quem expressamos os nossos agradecimentos e reiteramos a disposição de continuar a merecer a confiança em nós depositada. O nosso apreço e agradecimento vai também para a colaboração manifestada pelos nossos parceiros e trabalhadores, que através da lealdade e dedicação se revelam fundamentais para assegurar o sucesso da actividade do Grupo. Uma última palavra para desejar a todos os intervenientes um grande 2008, com muito sucesso, bons negócios e continuação dos resultados positivos a que os últimos anos nos têm habituado. Helder Vasconcelos

GRUPO VASCONCELOS

VASCONCELOS GROUP

Mensagem do Presidente do Conselho de Administração Message from the General e Presidente da Comissão Executiva Manager of the Group GRUPO GONÇALVES & VASCONCELOS INTERNACIONAL GONÇALVES & VASCONCELOS INTERNATIONAL GROUP

It is now 18 months since Gonçalves &Vasconcelos Internacional was created, the company responsible for the internationalization of the Vasconcelos Group. Various markets were analyzed, namely Angola, South Africa, Canada, Brazil and the Ukraine, to develop real estate projects. The international roots were spread, with the creation of companies in the Ukraine and Brazil. Eng. Rafael Vasconcelos

Decorridos 18 meses da criação da Gonçalves & Vasconcelos Internacional, empresa responsável pela internacionalização do Grupo Vasconcelos, e tendo sido analisados vários mercados, tais como o de Angola, África do Sul, Canadá, Brasil e Ucrânia, para desenvolver projectos na área imobiliária, foram lançadas sementes a nível internacional com a constituição de empresas na Ucrânia e no Brasil. Na Ucrânia identificamos oportunidades na área da primeira habitação e na área empresarial. No Brasil, estas estão na área dos resorts e das energias alternativas. Em 2008 iniciaremos um projecto habitacional na Ucrânia e um resort no Brasil. Achamos que só depois de testar os mercados estaremos em condições de aumentar de forma significativa o investimento nestes países. Esperamos consolidar a área imobiliária neste dois países, nos anos 2008, 2009 e 2010. A partir de 2009, contamos diversificar o nosso negócio, iniciando investimentos nas energias alternativas no Brasil. Este campo apresenta boas oportunidades, devido a ser muito rico em matérias-primas.

In the Ukraine we identified opportunities in terms of main house and offices sector, while in Brazil these are to be found in the resort and alternative energies market. In 2008 a housing project will be initiated in the Ukraine, and a resort in Brazil. We feel that only after testing these markets will it be possible to make more significant investments there. We hope to consolidate real estate sector in those countries through the year 2008, 2009 and 2010. From 2009 onwards, we plan to diversify our business, starting to invest in renewable energies in Brazil. This field has the best opportunities, due to th fact that it is extremely rich in terms of raw materials. I would like to thank all the team at Gonçalves & Vasconcelos Internacional for their commitment and persistence, without which it would have been impossible to launch the Brazilian and Ukrainian ventures. For the excellent work thry developed, my congratulations.

Gostaria de agradecer a toda a equipa da Gonçalves & Vasconcelos Internacional a sua persistência e empenho, pois sem isto não teria sido possível o lançamento dos projectos na Ucrânia e Brasil. Pelo excelente trabalho realizado, gostaria de dar os meus parabéns. Gostaria também de agradecer a todos os accionistas da Gonçalves & Vasconcelos Internacional pela confiança na gestão da mesma. Assim como de agradecer a toda a equipa do Grupo Vasconcelos pelo trabalho realizado e pelo empenho demonstrado, e a todos os parceiros que ajudaram a concretizar os nossos objectivos.

I would also like to thank all the shareholders of Gonçalves & Vasconcelos Internacional for their support of its management. I would also like to thank all the Vasconcelos Group team for the work they developed and for their commitment, and to all the partners that helped us to fulfil our goals. Gonçalves & Vasconcelos Internacional wishes success to all the team, and all the partners and friends of the Vasconcelos Group. Rafael Vasconcelos

A Gonçalves & Vasconcelos Internacional, deseja muito sucesso para toda a equipa, para todos os parceiros e amigos do Grupo Vasconcelos. Rafael Vasconcelos

GRUPO VASCONCELOS

VASCONCELOS GROUP

Estrutura

Structure

GRUPO VASCONCELOS PORTUGAL VASCONCELOS Portugal Group

HOLDING C.E.O. - Dr. Helder VASCONCELOS C.F.O. - Dr. Alexandre RODRIGUES Área Imobiliária Real Estate

Dr. Helder VASCONCELOS Dr. José FREIRE

Área Sénior Senior

Eng. Luís de MATOS Engª. Cristina MENDONÇA

Área Construção Construction

Eng. Duarte FERNANDES

Área Turismo Tourism

Sr. Humberto PAVÃO

Organograma

Organisation Chart

GRUPO VASCONCELOS

VASCONCELOS Portugal Group

Construção

Promoção imobiliária

Mediação Imobiliária Real Estate

Parcerias Público/ Privadas p/ Habitação Social

Sénior

Turismo

SDRG, S.A.

L. NOSTRUM, S.A.

HRM, S.A.

L. NOSTRUM AÇORES, S.A.

Construction

Real Estate Development

AFH, S.A.

PROPOWER, S.A.

TECHNO STEEL, S.A.

ALDEIASILHA, S.A.

SDVP, S.A.

A.E.I., S.A.

DNHS, S.A.

NORONHA & VASCONCELOS, S.A.

SDVF, S.A.

VASCONCELOS & FRANÇA, LDA.

Senior

Public/Private Partnerships for Social Housing

Tourism

URPAV, S.A.

NGV, S.A.

Alexandre Rodrigues

Helder Vasconcelos

José Freire

Álvaro Duarte

Duarte Fernandes

Membros da CECA (Comissão Executiva do Concelho de Administração) do Grupo Vasconcelos PORTUGAL Members of the Board of Directors’ Executive Council of the Vasconcelos Portugal Group

GRUPO VASCONCELOS

VASCONCELOS GROUP

Estrutura

Structure

GRUPO GONÇALVES & VASCONCELOS INTERNACIONAL GONÇALVES & VASCONCELOS International Group

HOLDING C.E.O. - Eng. Rafael VASCONCELOS C.F.O. - Drª. Paula VASCONCELOS

Área Comércio Internacional InternationalTrade

Eng. Rafael VASCONCELOS Sr. Eduardo SOUSA

Área Construção Brasil Construction Brazil

Eng. Rafael VASCONCELOS Sr. Armando ANDRADE

Imobiliária Ucrânia Real Estate Ukraine Sr. Alcides SANTOS Drª. Larysa

Organograma

Organisation Chart

GRUPO GONÇALVES & VASCONCELOS INTERNACIONAL GONÇALVES & VASCONCELOS International Group

Comércio Internacional International Commerce

GREEN EMPIRE, LDA.

Imobiliário Real Estate

GVI UKRAINE, LDA. CONSTRUTORA VASCONCELOS BRASIL, LDA.

Rafael Vasconcelos Rafael Vasconcelos

Carmo Leixo Carmo Leixo

Alcides Santos Alcides Santos

Paula Vasconcelos Paula Vasconcelos

Eduardo Sousa Eduardo Sousa Membros da CECA (Comissão Executiva do Concelho de Administração) do Grupo Gonçalves & Vasconcelos Internacional Members of the Board of Directors’ Executive Council of the Gonçalves & Vasconcelos International Group

GRUPO VASCONCELOS

VASCONCELOS GROUP

Análise do sector da construção e promoção imobiliária Analysis of the construction and em Portugal no Ano 2007 real estate development sector in Portugal in 2007

O ano de 2007 traduziu-se num perfil de recuperação optimista da economia portuguesa, apoiado, segundo o Banco de Portugal, numa evolução favorável do investimento empresarial e num crescimento robusto das exportações de bens e serviços. De acordo com esta perspectiva, verificou-se uma recuperação gradual da actividade económica, apesar dos choques desfavoráveis relacionados com o significativo aumento do preço do petróleo e a subida das taxas de juro ao longo dos últimos anos. Não obstante, verificou-se a manutenção de um crescimento moderado do consumo privado, que implicou a interrupção da tendência descendente da taxa de poupança das famílias, observada nos anos mais recentes. Note-se que apesar de um crescimento da economia portuguesa mais próximo do observado na área do euro e na União Europeia, importa sublinhar que este continua a ser particularmente baixo, nomeadamente face ao registado nas economias com níveis de rendimento per capita comparáveis.

2007 was profiled by Portugal’s central bank (Banco de Portugal) as being a year of optimistic recovery of the Portuguese economy backed, still according to the bank, on a favourable evolution of corporate investments and a robust growth of the export of goods and services. According to this point of view, there was a gradual recovery of economic activity, despite the unfavourable shocks due to the significant increases in prices of fuel and the increase of interest rates that took place through the last years. Nonetheless, a moderate growth of private spending was observed, which implied the interruption of the tendency of decreasing families’ saving rate observed in previous years. One should realize that even though Portugal’s economic growth is very similar to the one verified in the euro zone and the European Union, this is still quite low, especially when compared with the economies with similar per capita income levels.

Enquanto a nível nacional a situação era de optimismo moderado, a nível internacional o ano de 2007 foi marcado, sobretudo a partir de meados do ano, por uma significativa turbulência nos mercados financeiros internacionais, associada a uma alteração abrupta da percepção de risco dos investidores. O impacto destes desenvolvimentos sobre a economia portuguesa dependerá, essencialmente, da rapidez com que se processe o retorno a uma situação de maior normalidade nos mercados monetários e financeiros, e do grau de aperto da oferta de crédito ao sector privado pelo sistema bancário. Existe, no entanto, uma elevada incerteza em torno de cada um destes elementos.

Real estate markets Real estate is one of the best sectors for assessing the country’s economy. Real estate transactions take placewith the upwards and downwards flows of economic indexes. Positive economic indexes usually generate dynamic real estate markets.When these indexes break this has as a consequence a slowing of transactions, especially in the housing segment. The general tendency to speak of crisis affects, even though temporarily, consumers trust.The continual and amply divulged interest rate hikes and

Projecções do Banco de Portugal 2008-2009 Taxa de variação, em percentagem Projections of Banco de Portugal 2008-2009 Variation rate, in percentage

Pesos 2006

Projecção actual

2006 weights

BE OUT 07

present projection

BE Verão 07

Oct 2007

Summer 2007

2006

2007

2008

2009

2007

2008

Produto interno Bruto Gross Domestic Product

100.0

1.2

1.9

2.0

2.3

1.8

2.2

Consumo privado Private spending Consumo público Public Spending Formação bruta de capital fixo Gross Creation of Immobilized Capital Procura interna Internal demand Exportações Exports Importações Imports

65.3 20.8 21.4 107.9 31.1 39.0

1.2 -0.7 -1.8 0.2 9.1 4.3

1.2 0.0 2.6 1.2 7.0 4.1

1.1 0.0 3.3 1.4 4.9 2.9

1.6 0.4 3.1 1.6 6.0 3.7

1.2 -0.3 2.1 1.1 6.7 3.7

1.4 -0.1 0.6 0.8 7.2 3.4

1.4 0.3 3.1 1.6 6.5 4.2

1.0 0.2 0.0 -8.6 -7.8

0.6 1.3 0.0 -8.2 -6.7

0.5 1.5 0.1 -7.3 -6.5

0.5 1.8 0.0 -6.4 -5.3

0.6 1.2 0.1 -7.7 -6.2

0.9 0.9 0.1 -7.9 -5.7

0.5 1.7 0.1 -8.1 -5.4

3.0

2.4

2.0

2.3

2.52.3

Contributo (em p.p.) Contribuition (in%) Exportações líquidas Exports Procura interna Internal demand do qual: Variação de Existências of which, in stock changes Balança Corrente e de Capital (%PIB) Current and capital balance (% gdp) Balança de bens e serviços (%PIB) Balance of goods and services (% gdp) IHPC IHPC

GRUPO VASCONCELOS

VASCONCELOS GROUP

consumer goods prices result in of families’ decision instability, specially in the middle and lower middle classes, when home acquisition is analysed. The known scenarios point to home acquisition as being an very heavy investment in terms of family budget. And this is why the real estate market, especially in the mid-lower segments, has registered some slowdown, while the mid-upper segment the situation is one of normalcy. Analysts’ forecasts, based on economic indexes issued by Banco de Portugal and Eurostat, point to a stabilization of the market in the next couple of years, without any real crisis in the sector, especially in what concerns the non-residential sector. Portugal’s real estate market will actually know progress in terms of sector diversification, mainly on the part of companies extending their offer beyond the mere residential market. Analysts’ opinions confirm the logic behind the group’s strategic option, which has proven to be very effective: it is behind the dynamism of the group’s offer, involving the residential, office and commercial components,

Mercado Imobiliário O imobiliário é um dos sectores em que mais se reflecte a economia do país. As transacções imobiliárias acompanham os altos e baixos dos índices económicos. Índices económicos positivos são geradores de um mercado imobiliário dinâmico. Quebras nesses índices reflectem-se em abrandamento das transacções, sobretudo no segmento habitacional. A tendência generalizada para se falar de crise afecta, embora temporariamente, a confiança dos consumidores. As continuadas e amplamente divulgadas subidas das taxas de juro e dos preços de bens de consumo provocam instabilidade decisória nas famílias portuguesas, sobretudo nas classes média e média-baixa, nomeadamente quando se perspectiva a compra de uma habitação. Os cenários divulgados apontam para a compra de casa como um investimento muito pesado no orçamento familiar. Daí que o mercado imobiliário, sobretudo no segmento médio-baixo, tenha registado algum abrandamento, enquanto no segmento médio-alto, a situação é de normalidade.

A projecção contempla um crescimento mais forte da FBCF– Formação bruta de capital fixo em 2008 e em 2009, face ao crescimento estimado para 2007, reflectindo a evolução favorável projectada para o investimento das famílias em habitação e para a FBCF empresarial. The projection anticipates a faster growth of gross creation of fixed capital in 2008 and 2009, when compared to estimated growth for 2007, a reflex of favourable evolution estimated for family investment in housing and for business gross creation of fixed capital.

Decomposição da FBCF

FBCF por sector Institucional

Contributos para a taxa de crescimento em pontos percentuais

Em percentagem do PIB

Weight in growth rate, %

Capital creation, per sector as % of gdp

Empresarial business

Público public

Habitação housing

Total total

Empresarial business

Público public

Habitação housing

Total total

-0

-2

-4

4 2

-6 -8 -10 14

1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

1999

2001

2003

2005

2007

2009

As previsões dos analistas, baseadas nos índices económicos divulgados pelo Banco de Portugal e pelo Eurostat, apontam para uma estabilização do mercado nos próximos dois anos, não se perspectivando cenários de crise real do sector, em especial no que concerne ao segmento não-habitacional. O mercado imobiliário português deverá, sim, conhecer progressos em relação à diversificação do sector, sobretudo pela parte das empresas que alargaram a sua oferta para além do mercado residencial. As opiniões dos analistas confirmam a pertinência da aposta estratégica do Grupo Vasconcelos, que se tem revelado muito acertada, uma realidade comprovada pelo dinamismo da nossa oferta envolvendo a componente residencial, comercial e de escritórios, bem como o aproveitamento de nichos de mercado, como é o caso do turismo residencial, com promoção associada a campos de golfe, e empreendimentos residenciais para o segmento sénior, através das residências assistidas. O mercado residencial turístico é, sem dúvida, um mercado com um enorme potencial em Portugal. Os casos de sucesso comprovado assim o atestam. No entanto, o aumento da concorrência que se tem vindo a verificar, assinalado pela presença no mercado de vários promotores/operadores com experiência comprovada, faz da aposta no desenvolvimento de produtos de qualidade, e adaptados a um público mais exigente e conhecedor, um factor crucial.

Evolução Actividade Económica

Consumo Privado Situação financeira próx 12 meses

Taxa de variação homóloga, em percentagem Economic acivity variation - % change in savings rate

Private spending

Financial status for the next 12 months

Consumo - taxa de variação anual Consumo Contas Nacionais Trimestrais spending - yearly change rate spending national trimonthly change rate Situação Financeira nos próximos 12 meses financial situation for the next 12 months

5.0

3.0

2.0

1.0

0.0

-1.0

-1

-2.0

-3.0

4 3 2 1

2001

2003

2005

2007

2009

Indicador coincidente mensal da actividade monthly coincidental activity index PIB Taxa de variação anual PIB Contas Nacionais Trimestrais GNP - yearly change rate GNP - national trimonthly accounts

6.0

-2 1999

as well as the appropriate exploit of all market niches, as is the case of residential tourism, with joint construction of golf courses and housing for seniors, through what the group calls “assisted residences”. The residential tourism market is definitely full of potential in Portugal.The success case studies clearly confirm this. But the increased competition which has been taking place, shown by the market presence of various very experienced entrepreneurs/operators, makes the development of quality products, and adapted to a amore demanding and knowledgeable public a crucial factor. The projects we plan to develop in this field have a strong second house component, which is, in most cases, linked to a four and five star hotels. The quality of the residential component is a factor to take into account, as these are all products for the mid-high to high market segments. The projects include strong leisure components, mainly golf, are close to beaches and integrated into quality destinations. This segment is definitely a safe investment, medium to long term. Therefore, the success of these projects is based not only on the quality of the products being offered, but also on the existing investment model.The market requires more solutions of competitive investments, accepting this product as an financial asset, as well a simple real estate asset.

4.0

1999

2001

2003

2005

2007

2009

GRUPO VASCONCELOS

VASCONCELOS GROUP

Os projectos que o Grupo pretende desenvolver neste sector têm uma forte componente residencial de segunda habitação que está, na maioria dos casos, aliada a projectos hoteleiros de 4 e 5 estrelas. A qualidade da componente residencial é um factor a ter em conta, tratando-se de produtos de gama médiaalta ou alta. Os projectos integram fortes componentes de lazer, sendo os principais factores de atracção o golfe, a proximidade da praia e a qualidade do destino turístico em que nos inserimos. Estesegmento apresenta-setambémnomercadocomouminvestimento seguro,de médio e longo prazo. Assim, o sucesso destes projectos passa não só pela qualidade do produto oferecido, mas também pelo modelo de investimento apresentado. O mercado exige cada vez mais soluções de investimento competitivas, encarando este produto também como um activo financeiro, para além de um simples activo imobiliário. Conclusão Segundo dados divulgados pelo Banco de Portugal, as perspectivas para a economia portuguesa apontam para a manutenção da recuperação da actividade económica no período 2008-2009, acompanhada por uma descida da inflação para valores próximos de 2 por cento no final do horizonte. Após um crescimento de 1,2% em 2006, as estimativas mais recentes apontam para que o Produto Interno

Inflação em Portugal e na área do Euro Taxa de variação, em percentagem Inflation in Portugal and Euro Zone Annual mean variation, % Diferencial (em p.p.) % change

Portugal Portugal

Consumo Privado Taxa de variação, em percentagem Private spending - Annual mean variation, % Diferencial de crescimento (p.p.) % growth

Área de euro euro zone

4.0

7.0

3.0

6.0

2.0

5.0 4.0

1.0

3.0

0.0

2.0

Área do euro euro zone

5.0

9.0 8.0

-1.0

Portugal Portugal

6.0

10.0

1.0 0.0

Conclusion According to data released by the Banco de Portugal, perspectives for the Portuguese economy point to the continuation of economic recovery in the period 2008-2009, accompanied by a descent of inflation levels to values close to 2% in the end of this period. After a growth rate of 1,2% in 2006, the more recent estimates point to Gross Domestic Product having grown 1.9% in 2007. The projections expect a growth of 2.0% in 2008 and 2.3% in 2009, values which are very close to the ones expected for the euro zone. Private spending should grow in 2008 at a similar rate to the 2007, even though a slight acceleration is expected throughout the year, a behaviour that will mean a recovery of the savings rate when faced to the minimums for 2006 and 2007. The evolution of the families’ financial situation index, distributed by the European Commission, points to a almost stabilization of consume. In what refers to the projected evolution for the main determining elements of private spending, namely the actual available income of individuals, a small acceleration is expected in 2008.

-1.0 1997

1999

2001

2003

2005

2007

2009

-2.0 1997

1999

2001

2003

2005

2007

2009

Bruto (PIB) tenha aumentado 1,9% em 2007. A projecção apresenta um crescimento de 2,0% em 2008 e de 2,3% em 2009, valores próximos dos projectados para a zona euro. O consumo privado deverá crescer em 2008 a um ritmo similar ao estimado para 2007, não obstante a ligeira aceleração ao longo do ano, comportamento que se traduzirá numa recuperação da taxa de poupança face aos mínimos estimados para 2006 e 2007. Refira-se que a evolução do indicador da situação financeira das famílias esperada para 2008, disponibilizado pela Comissão Europeia, aponta para uma virtual estabilização do consumo. No que diz respeito à evolução projectada para as principais determinantes do consumo privado, nomeadamente para o rendimento disponível real dos particulares, espera-se uma ligeira aceleração em 2008. No entanto, os efeitos desfasados associados à subida das taxas de juro, no contexto de níveis relativamente elevados de endividamento e de desemprego, deverão continuar a actuar como factores moderadores das despesas de consumo das famílias. A taxa de inflação, medida pela taxa de variação média anual do Índice Harmonizado de Preços no Consumidor (IHPC), deverá ter diminuído para 2,4% em 2007 (3,0% em 2006). As actuais projecções apontam para a manutenção da taxa de inflação em 2008 num nível próximo do estimado para 2007.

Nonetheless, unrelated effects associated to the increase In interest rates, especially in terms of relatively high levels of debt and unemployment, will continue to act as moderating factors of families’ spending. Inflation rate, measured by the average change of the Harmonized Consumer Price Index shall fall to 2.4% in 2007 (3% in 2006). Present projections point to the maintenance of a inflation rate in 2008 similar to the 2007 one.

Consumo, Rendimnto disponível e taxa de poupança Taxa de variação, em percentagem Spending, available revenue and savings rate Annual mean variation, %

Variação da taxa de poupança (p.p.) savings index change

Consumo privado privade spending

Rendimento disponível available income

6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 1999

2001

2003

2005

2007

2009

GRUPO VASCONCELOS

VASCONCELOS GROUP

Relat贸rios de Gest茫o

Management Report

ALDEIASILHA Promoção Imobiliária, S.A.

No cumprimento dasdisposiçõeslegaiseestatutárias,oConselhodeAdministração da Aldeiasilha – Promoção Imobiliária, S.A. submetea deliberação o Relatório e Contas referente ao exercício de 2007.

In accordance with the legal and statutory rules, the board of directors of Aldeiasilha – Promoção Imobiliária, S.A., submits its annual report referring to 2007.

1. CONSIDERAÇÕES GERAIS Apesar das turbulências financeiras actualmente registadas no mundo e que terão certamente reflexos na economia portuguesa e no sector da Construção e Promoção Imobiliária, mantém-se a crença na inversão do ciclo de retracção do nosso mercado, iniciado em 2002 e que dura há já seis anos.

1.GENERAL INFORMATION Despite the financial turmoil presently affecting the world and which will certainly have reflexes in the Portuguese economy and in the construction and real estate sectors, we keep the belief in an inversion of the retraction cycle of the market that started in 2002 and that has been going on for six years.

Em termos dos mercados, notou-se o seguinte: os compradores e vendedores estão a adoptar estratégias de“esperar para ver”; os preços estiveram no pico em muitos mercados em 2007; tem-se verificado um desencontro entre as expectativas de preços de compradores e vendedores; reduzida disponibilidade de crédito; critérios de financiamentos mais restritos e maiores custos de financiamento; reduzida disponibilidade e capacidade de transaccionar activos de maior dimensão; estes são alguns factores que estão a restringir a recuperação da economia.

Buyers and sellers are adopting “wait and see” strategies and in many markets the prices have peaked in 2007. There are clear mismatches between buyers’ and sellers’ price expectations; short credit availability; stricter finance criteria and larger financing costs; and larger actives that remain unattractive are some of the elements that are making economic recovery difficult.

2. SITUAÇÃO DA EMPRESA Não obstante operarmos num ciclo económico adverso registámos resultados muito satisfatórios, principalmente na Região Autónoma dos Açores, graças sobretudo à nossa aposta no segmento social. Este nicho de mercado permite ultrapassar determinadas adversidades gerais ao sector de promoção imobiliária atrás descritas. Em 2007, os Resultados Operacionais registaram um acréscimo de 3,85%. Os resultados Líquidos totalizaram 1.815.816,55 euros, correspondendo a uma variação percentual positiva de 3,73% face ao ano anterior. Os resultados financeiros em 2007 cifraram-se na ordem dos -1.169.238,17 euros. O Volume de negócios registou um aumento de 10,55% cifrando-se no ano de 2007 em 23.849.480,13 euros. 3. PERSPECTIVAS PARA 2008 Para o ano de 2008 prevê-mos que o cenário será idêntico ao de 2007 com a

2.COMPANY STATUS Even though we have been operating in a very difficult economic cycle, we have obtained very satisfactory results, mainly in the Azores, due above all to the social housing segment. This market niche allows us to overcome some of the general difficulties of the real estate markets described above. In 2007 operational results have increased by 3.85%. Net results have totalled 1,815,816.55 euro, which means a positive change of 3.73% in face of last year. Financial results have reached -1,169,238.17 euro. Cash flow had increased by 10.55%, reaching 23,849.13 euro in 2007. 3.PERSPECTIVES FOR 2008 We expect 2008 to have a scenario very similar to the ne existing in 2007: general difficulties created by global instability in terms of liquidity and tighter credit granting criteria, as a consequence of more conservative bank 19

GRUPO VASCONCELOS ALDEIASILHA - Promoção Imobiliária, S.A.

VASCONCELOS GROUP

Resultados Operacionais Operational Profits

existência de adversidades geradas pela instabilidade mundialaoníveldeliquidezecritériosdeconcessãodecrédito mais apertados, fruto de uma política mais conservadora dos bancos. Entendemos que o nicho de mercado da Aldeiasilha não irá ser grandemente influenciado por estas variáveis, o que nos permite continuar a crescer de uma forma sustentada. A nossa facturação estimada para 2008 aponta para um crescimento na ordem dos 10%.

€ 3.500.000,00 3.000.000,00 2.500.000,00 2.000.000,00 1.500.000,00 1.000.000,00 500.000,00 0,00

2004

2005

2006

2007

Resultados Líquidos Net Profits € 2.500.000,00 2.000.000,00 1.500.000,00 1.000.000,00 500.000,00 0,00

2004

2005

2006

2007

4. RESULTADOS E PROPOSTAS PARA A SUA APLICAÇÃO Foi apurado no exercício um resultado de 1.815.816,55 euros para que se propõe a seguinte aplicação: Reserva Legal: 90.790,83 euros Resultados Transitados: 1.725.025,72 euros Ao Conselho Fiscal e aos Auditores o nosso reconhecimento pela assídua e criteriosa colaboração. Gostaríamos também de agradecer a todas as entidades públicas e privadas a colaboração que nos foi prestada, e demonstrar o nosso apreço pelo esforço desenvolvido por todos os colaboradores, cuja competência e dedicação têm sido imprescindíveis na prossecução dos nossos objectivos.

Resultados financeiros Financial Results € 0,00 -200.000,00 -400.000,00 -600.000,00 -800.000,00

Funchal, 25 Fevereiro de 2008

-1.000.000,00 -1.200.000,00

O Conselho de Administração

-1.400.000,00

Vivemos numa economia feita de ciclos – de alta e de baixa. Neste momento estamos a viver um ciclo de baixa, e a adequação do produto ao momento é fundamental no êxito das empresas. Há-de chegar um período novamente de alta. Resta-nos saber quanto tempo vai demorar. Perspectiva-se que dentro de 1 ou 2 anos a economia deva recompor-se. Em 2008 iremos, no âmbito social, dar os primeiros passos na promoção de equipamentos de Residências Assistidas.

2004

2005

2006

2007

ALDEIASILHA - Promoção Imobiliária, S.A. policies. We do not Aldeiasilha’s markettoniche to be greatly certainly arrive. Theexpect only thing that remains be known is howaffected long it by these will take. variables, which allows us to keep growing at a sustained level. Expected flow for 2008 growsinbythe about We expectcash the economy to recover next10%. couple of years. cycles we – high At the moment we are InEconomy 2008, ingoes the through social context, will and give low. the first steps in promoting going through assisted housing.a low period, and adapting our products to circumstances is of foremost importance for corporate success. A new high cycle will certainly arrive. 4.PROFITS ANDThe ITSonly USEthing that remains to be known is how long it take.of 1,815,816.55 euro has been obtained, and we propose to Awillprofit We expect economy to recover in the couple90,790.93 of years. euro. Year dispose of itthe in the following manner: legalnext reserves: In 2008,1,725,025.72 in the socialeuro. context, we will give the first steps in promoting profits: assisted housing. The board of directors would like to thank the auditors for their thorough 4.PROFITS AND ITS USE and careful cooperation, as well as all the public and private entities who A profit of with 1,815,816.55 euro Ithas beenalsoobtained, and its weappreciation propose to cooperated the company. would like to show dispose of it inofthe followingwhose manner: legal reserves: 90,790.93 for the efforts employees, competence and energy haveeuro. beenYear so profits: 1,725,025.72 euro. of this project. important in the fulfilment The boardFebruary of directors Funchal, 25th,would 2008. like to thank the auditors for their thorough and careful cooperation, as well as all the public and private entities who cooperated the company. It would also like to show its appreciation The board ofwith directors for the efforts of employees, whose competence and energy have been so important in the fulfilment of this project. Funchal, February 25th, 2008. The board of directors

Principais Indicadores Main Indexes 2004 2005 2006 Indicadores (a) Indexes (a) Volume de Negócios Cash flow 8.329.808,60 € 17.041.164,02 € 21.572.738,92 € Resultado Líquido Net results 365.789,41 € 1.241.640,51 € 1.750.555,10 € Resultado Operacionais Operational results 550.013,25 € 2.401.672,66 € 3.049.228,57 € Resultados Financeiros Financial expenses -66.694,99 € -680.995,19 € -852.820,56 € Racios Rentabilidade Profitability ratios Rentabilidade de vendas Sales profitability 4,39% 7,29% 8,11% Racios Estrutura Structural ratios Autonomia Financeira Financial autonomy (FA) 8,79% 16,15% 16,65% Solvabilidade Solvability 9,64% 19,26% 20,43% Racios de Situação Financeira Financial situation ratio Liquidez Geral Liquidity 3,46 2,66 1,85

2007 23.849.480,13 € 1.815.816,55 € 3.166.549,59 € -1.169.238,17 € 5,72% 24,53% 31,22% 3,03

(a)Vendas + Prestação Serviços + Variação de Produção

Volume de Negócios Cash Flow € 30.000.000,00 25.000.000,00 20.000.000,00 15.000.000,00 10.000.000,00 5.000.000,00 0,00

2004

2005

2006

2007

GRUPO VASCONCELOS ALDEIASILHA - Promoção Imobiliária, S.A.

VASCONCELOS GROUP

Balanços e Quadros de Contas 31-Dez-07 A.B.

ACTIVO

A.A.

A.L.

31-Dez-06 A.L.

Accountant’s Certification 31-Dez-07

31-Dez-06 A.L.

A.L.

1.000.000,00 11.000.000,00

1.000.000,00 5.000.000,00

372.229,88 168.566,91 203.662,97

284.702,12 81.039,15 203.662,97

Resultados Transitados

2.693.200,18

1.030.172,84

Resultado Líquido do Exercício

1.815.816,55

1.750.555,10

TOTAL DO CAPITAL PRÓPRIO

16.881.246,61

9.065.430,06

PASSIVO Provisões : Outras provisões Dividas a Terceiros Médio/Longo Prazo Dívidas a Instituições de Crédito Accionistas

0,00 0,00 30.075.262,59 29.858.063,73 217.198,86

24.500,00 24.500,00 15.867.702,19 15.867.702,19 0,00

Dividas a Terceiros Curto Prazo Dívidas a Instituições de Crédito Fornecedores c/c Fornecedores c/titulos Adiantamento Clientes Fornecedores de Imobilizado c/c Fornecedores de Imobilizado c/titulos Estado e out. Entes Públicos Outros Credores

21.689.271,07 5.547.171,44 4.282.768,41 0,00 9.567.391,65 438.465,62 6.590,63 419.977,17 1.426.906,15

27.820.307,38 5.889.613,91 9.534.939,28 0,00 11.300.167,90 67.116,85 10.266,33 417.332,15 600.870,96

588.896,61 588.896,61 0,00 0,00

684.238,27 680.088,27 4.150,00 0,00

TOTAL DO PASSIVO

52.353.430,27

44.372.247,84

TOTAL CAPITAL PRÓPRIO+ PASSIVO

69.234.676,88

53.462.177,90

CAPITAL PRÓPRIO E PASSIVO CAPITAL PRÓPRIO

IMOBILIZADO Imobilizações Incorpóreas Despesas de Instalação Imobilizações Corpóreas Terrenos Edifícios e outras Construções Equipamento Básico Equipamento de Transporte Ferramentas e Utensilios Equipamento Administrativo Outras Imobilizaç. Corpóreas Imobilizações em Curso Investimentos Financeiros Partes de Capital Empréstimos de Financiamento Outras Aplicações Financeiras

5.087,35 5.087,35

3.620,61 3.620,61

1.466,74 1.466,74

133,59 133,59

1.087.553,44 211.800,00 534.455,64 12.735,13 169.901,50 519,26 158.141,91 0,00 0,00 1.179.051,17 528.126,72 150.924,45 500.000,00

241.916,51 0,00 10.689,11 2.510,41 155.776,50 519,25 72.421,24 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

845.636,93 211.800,00 523.766,53 10.224,72 14.125,00 0,01 85.720,67 0,00 0,00 1.179.051,17 528.126,72 150.924,45 500.000,00

323.989,86 211.800,00 0,00 0,00 54.600,36 0,01 57.589,49 0,00 0,00 1.609.322,53 1.609.322,53 0,00 0,00

50.954.623,61 4.585.278,33 23.525.233,70 22.844.111,58 0,00 0,00 11.945.682,18 1.146.959,82 0,00 0,00 0,00 1.994.487,89 8.700.931,13 103.303,34 4.290.188,78 4.000.000,00 283.691,07 5.247,71 1.250,00 18.027,47 1.784,28 16.243,19 0,00

0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

40.904.202,07 2.844.584,06 23.005.111,48 14.954.746,95 99.759,58

69.234.676,88

53.462.177,90

CIRCULANTE Existências Materias Primas Produtos e Trabalhos em curso Produtos Acabados e intermédios Mercadorias Compras Dívidas de Terceiros Curto Prazo Clientes c/c Clientes Titulos a Receber Clientes de Cobrança Duvidosa Estado e out. Entes Públicos Outros Devedores Accionistas Adiantamento de Fornecedores Depósitos Bancários e Caixa Depósitos Prazo Depósitos Bancários Caixa Titulos Negociaveis Acréscimos e Diferimentos Acréscimo de Proveitos Custos Diferidos Impostos Diferidos

0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

Total Amortizações

245.537,12

Total Ajustamentos

0,00

TOTAL ACTIVO

69.480.214,00

245.537,12

7.900.478,62 73.354,93 0,00 0,00 9.733,33 7.765.441,01 0,00 51.949,35 1.343.040,81 0,00 1.336.543,10 5.247,71 1.250,00 1.381.010,42 1.377.975,51 3.034,91 0,00

Capital Social Prestações Suplementares Reservas: Reservas Legais Outras Reservas

Acréscimos e Diferimentos Acréscimo de Custos Proveitos Diferidos Ajustes e Diferimentos nas Margens

31-Dez-06

410.906,73 17.735.625,51

2.842.821,62 17.032.131,55 374.620,72 77.537,48 11.592,36 86.270,63 0,00 270.346,59 210,99 (A).....

Amortiz.e Prov. de Aplic Invest. Financ. Juros e Custos Similares Outros

1.529.369,63 109.374,72

ALDEIASILHA - Promoção Imobiliária, S.A.

31-Dez-07 CUSTOS E PERDAS Custo das Mercadorias Vendidas Mercadorias Fornecimento e Serviços Externos Custos c/Pessoal Remunerações Encargos Sociais Outros Amortizações do Imobilizado Corpóreo Provisões do Exercício Impostos Outros Custos e Perdas Operacionais

210.873,38 45.624,30 6.545,13 63.573,40 20.000,00 38.272,58 0,00 18.531.421,03

463.750,56 86.270,63 270.557,58 20.695.531,94

830.893,59 80.804,05

911.697,64 19.443.118,67

(C).....

1.638.744,35 22.334.276,29

(E).....

29.607,49 22.363.883,78

60.220,34 19.503.339,01

(G).....

429.912,06 22.793.795,84

408.005,66 19.911.344,67

1.815.816,55

1.750.555,10

24.609.612,39

21.661.899,77

14.594.384,58 845.608,70 8.409.486,85

8.251.171,44 19.000,00 13.302.567,48

Custos e Perdas Extraordinárias

Imposto Sobre o Rendimento

Resultado Liquido do Exercício

PROVEITOS E GANHOS Vendas Mercadorias Prestações de Serviço Variação de Produção Proveitos Suplementares Trabalhos Propria Empresa Out. Proveitos e Ganhos Operacionais

0,00 0,00 12.601,40 (B).....

Rend. de Tít. Neg. e Out. Aplic. Financ. Outros Previsional Outros Juros e Proveitos Similares Outros

12.601,40 23.862.081,53

7.910,68 21.580.649,60

0,00

(D).....

469.506,18 24.331.587,71

58.877,08 21.639.526,68

(F).....

278.024,68 24.609.612,39

22.373,09 21.661.899,77

Proveitos e Ganhos Extraordinários

RESUMO : Resultados Operacionais Resultados Financeiros Resultados Correntes Resultados antes de Impostos Resultado Liquido do Exercício

0,00 0,00

(B)-(A) (D-B)-(C-A) (D)-(C) (F)-(E) (F)-(G))

3.166.549,59 -1.169.238,17 1.997.311,42 2.245.728,61 1.815.816,55

3.049.228,57 -852.820,56 2.196.408,01 2.158.560,76 1.750.555,10

O Técnico de Contas Alexandre Rodrigues O Conselho de Administração Helder Vasconcelos Rafael Vasconcelos Filomena Correia

GRUPO VASCONCELOS ALDEIASILHA - Promoção Imobiliária, S.A.

VASCONCELOS GROUP

Balanços e Quadros de Contas 31-Dec-07 A.B.

ACTIVS

A.A.

A.L.

31-Dec-06 A.L.

Accountant’s Certification 31-Dec-07

31-Dec-06 A.L.

A.L.

1,000,000.00 11,000,000.00

1,000,000.00 5,000,000.00

372,229.88 168,566.91 203,662.97

284,702.12 81,039.15 203,662.97

Total results

2,693,200.18

1,030,172.84

Profits

1,815,816.55

1,750,555.10

Equity

16,881,246.61

9,065,430.06

DEBT Provisions: Other provisions Debt - Middle/Long Term Debt to Banks Shareholders

0.00 0.00 30,075,262.59 29,858,063.73 217,198.86

24,500.00 24,500.00 15,867,702.19 15,867,702.19 0.00

Debt - Short Term Debt to Banks Suppliers Trade credit Client advances Suppliers Suppliers State and other public entities Other Creditors

21,689,271.07 5,547,171.44 4,282,768.41 0.00 9,567,391.65 438,465.62 6,590.63 419,977.17 1,426,906.15

27,820,307.38 5,889,613.91 9,534,939.28 0.00 11,300,167.90 67,116.85 10,266.33 417,332.15 600,870.96

588,896.61 588,896.61 0.00 0.00

684,238.27 680,088.27 4,150.00 0.00

TOTAL DEBT

52,353,430.27

44,372,247.84

TOTAL EQUITY + DEBT

69,234,676.88

53,462,177.90

EQUITY AND LIABILITY EQUITY

ASSETS Intangible assets Setup expenses Tangible Assets Land Buildings and other constructions Basic equipment Vehicles Tools and Fittings Office Equipment Other Tangible Asset Assets in progress Financial Investments Capital Shares Financing loans Other Financial applications

5,087.35 5,087.35

3,620.61 3,620.61

1,466.74 1,466.74

133.59 133.59

1,087,553.44 211,800.00 534,455.64 12,735.13 169,901.50 519.26 158,141.91 0.00 0.00 1,179,051.17 528,126.72 150,924.45 500,000.00

241,916.51 0.00 10,689.11 2,510.41 155,776.50 519.25 72,421.24 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

845,636.93 211,800.00 523,766.53 10,224.72 14,125.00 0.01 85,720.67 0.00 0.00 1,179,051.17 528,126.72 150,924.45 500,000.00

323,989.86 211,800.00 0.00 0.00 54,600.36 0.01 57,589.49 0.00 0.00 1,609,322.53 1,609,322.53 0.00 0.00

50,954,623.61 4,585,278.33 23,525,233.70 22,844,111.58 0.00 0.00 11,945,682.18 1,146,959.82 0.00 0.00 0.00 1,994,487.89 8,700,931.13 103,303.34 4,290,188.78 4,000,000.00 283,691.07 5,247.71 1,250.00 18,027.47 1,784.28 16,243.19 0.00

0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

40,904,202.07 2,844,584.06 23,005,111.48 14,954,746.95 99,759.58

69,234,676.88

53,462,177.90

CIRCULATING Stocks Raw Materials and Finished Prodcts Products in line Finished and intermediary Products Goods Acquisitions Short Term Debt Clients Clients Trade Debtors, Bills Receivable Clients Doubtful Debtors State and other public entities Other Debt Shareholders Advances to Trade Creditors Cash and Bank Deposits Long term deposits Bank Deposits Cash Negotiable Titles Profit Increase Defered Costs Defered Tax Total Pay Offs Total Adjustments

0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

7,900,478.62 73,354.93 0.00 0.00 9,733.33 7,765,441.01 0.00 51,949.35 1,343,040.81 0.00 1,336,543.10 5,247.71 1,250.00 1,381,010.42 1,377,975.51 3,034.91 0.00

245,537.12

TOTAL ASSETS

0.00

ASSETS

69,480,214.00

245,537.12

Share Capital Capital supplements Reserves Legal reserves Other Reserves

Increases and deferements Cost increases Defered profits Margins adjustment and deferement

31-Dec-06

410,906.73 17,735,625.51

2,842,821.62 17,032,131.55 374,620.72 77,537.48 11,592.36 86,270.63 0.00 270,346.59 210.99 (A)

Amortiz.e Reserves Interest and Simmilar Costs Other

1,529,369.63 109,374.72

ALDEIASILHA - Promoção Imobiliária, S.A.

31-Dec-07 COSTS AND LOSSES Cost of sold merchandise Goods Supplies and External Services Costs with Personel Salaries Social Costs Others Amortization of Tangible Assets Reserves Taxes Other Costs and Operational Losses

210,873.38 45,624.30 6,545.13 63,573.40 20,000.00 38,272.58 0.00 18,531,421.03

463,750.56 86,270.63 270,557.58 20,695,531.94

830,893.59 80,804.05

911,697.64 19,443,118.67

(C).....

1,638,744.35 22,334,276.29

(E).....

29,607.49 22,363,883.78

60,220.34 19,503,339.01

(G).....

429,912.06 22,793,795.84

408,005.66 19,911,344.67

1,815,816.55

1,750,555.10

24,609,612.39

21,661,899.77

14,594,384.58 845,608.70 8,409,486.85

8,251,171.44 19,000.00 13,302,567.48

Costs and Extraordinary losses

Taxes

Profit

PROFITS AND GAINS Sales Stocks Services rendered Production Variation Extra Profits Internal Services Other profits and operational profits

0.00 0.00 12,601.40 (B).....

Negotiable titles income and other fin. applications Other Other interests and similar profits Other (D)..... Extraordinary Profits and Gains (F)..... RESUMÉ Operational Profits Net Financial Expenses Profits Profits before Tax Profit after tax

(B)-(A) (D-B)-(C-A) (D)-(C) (F)-(E)

0.00 0.00 12,601.40 23,862,081.53

7,910.68 21,580,649.60

0.00 469,506.18 24,331,587.71

58,877.08 21,639,526.68

278,024.68 24,609,612.39

22,373.09 21,661,899.77

3,166,549.59 -1,169,238.17 1,997,311.42 2,245,728.61 1,815,816.55

3,049,228.57 -852,820.56 2,196,408.01 2,158,560.76 1,750,555.10

The Accountant Alexandre Rodrigues The Board of Directors Helder Vasconcelos Rafael Vasconcelos Filomena Correia

GRUPO VASCONCELOS ALDEIASILHA - Promoção Imobiliária, S.A.

VASCONCELOS GROUP

Pareceres do Revisor Oficial de Contas

Accountant’s Rullings

Aldeiasilha - Promoção Imobiliária, S.A.

GRUPO VASCONCELOS Aldeiasilha - Promoção Imobiliária, S.A.

VASCONCELOS GROUP

Pareceres do Revisor Oficial de Contas

Accountant’s Rullings

PROPOWER Promoção Imobiliária, S.A.

No cumprimento dasdisposiçõeslegaiseestatutárias,oConselhodeAdministração da Propower – Promoção Imobiliária, S.A. submete a deliberação o Relatório e Contas referente ao exercício de 2007.

In accordance with legal and statutory rules, the board of directors of Propower – Promoção Imobiliária, S.A., submits its annual report referring to 2007.

1. CONSIDERAÇÕES GERAIS Nos últimos anos, tem-se registado um agravamento da situação económica. As taxas de juro estão em subida contínua desde 2005, o que torna as prestações dos créditos à habitação 30% mais elevadas do que há dois anos. Também a taxa de inflação se mantém elevada, bastante acima da da zona euro. No entanto, o preço médio dos empreendimentos de luxo no mercado nacional continuou a subir em 2007. No segmento de turismo residencial de luxo verificou-se um crescimento médio de preços de cerca de 18% nos apartamentos e de cerca de 19% nas moradias.

1. GENERAL INFORMATION In the last years there has been a worsening of the economic situation. Interest rates have kept growing since 2005, and mortgage payments are now 30% higher than they were two years ago. The inflation rate also keeps high, well above the Euro zone average. Nevertheless, average price of luxury housing in the national market kept growing in 2007.

2. SITUAÇÃO DA EMPRESA Apesar dos condicionalismos sectoriais, a actividade e os resultados da empresa superaram as expectativas no ano de 2007. Os resultados operacionais cresceram cerca de 23% face a 2006 atingindo os 1.055.313,15 euros.

2. COMPANY STATUS Despite the sector’s difficulties, the company’s activities and results have exceeded the expectations set for 2007. Operational results have grown some 23% compared to 2006, reaching 1,055,313.15 euro. The choice for the higher market segment has proven to be an adequate one, when faced with the evolution of the market.

A aposta no segmento alto em linha com a evolução do mercado foi uma aposta acertada.

Net results were 942,438.58 euro, an improvement of 295.35%, due to incorporation of results and by the increase of EBITBA margin.

Os resultados Líquidos foram de 942.438,58 euros apresentando uma melhoria de 295,35% fruto da incorporação de dividendos e pela melhoria da margem EBITDA.

In what concerns financial results, these are this year less negative – by 81.64% - than in 2006. This was made by incorporating the proceeds of financial interests.

Relativamente aos resultados Financeiros em 2007, os mesmos apresentaram-se menos negativos em 81,64% face ao ano transacto através da incorporação do rendimento das suas participações financeiras. O Volume de negócios registou um aumento de 122,76% cifrando-se em 8.379.572,21 euros. 3. PERSPECTIVAS PARA 2008 A tão falada crise financeira não parece assustar os promotores, uma vez que o

Cash flow has increased by 122.76%, reaching 8,379,572.21 euro. 3. MARKET OUTLOOK FOR 2008 The so called financial crisis appears not to scare investors away, since the luxury segment is considered a market niche. It is a market which has remained mostly unexplored, which has been surveyed in the last 3 to 4 years and which appears to be less vulnerable than the remaining real estate market.

GRUPO VASCONCELOS PROPOWER - Promoção Imobiliária, S.A.

VASCONCELOS GROUP

Resultados Operacionais Operational Profits € 1.200.000,00 1.000.000,00 800.000,00 600.000,00 400.000,00 200.000,00 0,00

2004

2005

2006

2007

A Propower ambiciona durante os próximos anos posicionarse no segmento médio alto dedicando-se a projectos inovadores inexistentes na Região Autónoma dos Açores o qual lhe vai permitir crescer a um ritmo elevado. Em 2008 perspectiva um crescimento do volume de negócios em cerca de 15%.

Resultados Líquidos Net Profits € 1.000.000,00 800.000,00 600.000,00 400.000,00 200.000,00 0,00

2004

2005

2006

2007

€ 0,00 -100.000,00 -200.000,00

Funchal, 30 de Junho de 2008

-300.000,00

O Conselho de Administração

-400.000,00

4. RESULTADOS E PROPOSTAS PARA A SUA APLICAÇÃO Foi apurado no exercício um resultado de 942.438,58 euros, para o qual se propõe a seguinte aplicação: Reserva Legal: 47.121,93 euros. Resultados Transitados: 895.316,65 euros. Ao Conselho Fiscal e aos Auditores o nosso reconhecimento pela assídua e criteriosa colaboração. Aproveitamos ainda para agradecer a todas as entidades públicas e privadas a colaboração que nos foi prestada e para demonstrar o nosso apreço pelo esforço desenvolvido por todos os colaboradores, cuja competência e dedicação têm sido imprescindíveis na persecução dos nossos objectivos.

Resultados financeiros Financial Results

-500.000,00

segmento de luxo é apontado como um nicho de mercado. Trata-se de um mercado pouco explorado e que tem sido mais impulsionado nos últimos 3 ou 4 anos, mas está menos vulnerável do que o restante mercado imobiliário. No segmento dos condomínios de luxo os preços médios registaram uma subida de 21% nos apartamentos e cerca de 12% nas moradias. As perspectivas para 2007 e 2008 indicam uma situação de equilíbrio relativo entre os preços existentes no mercado e a capacidade de aquisição da procura, que se manterá sem restrições perante uma mudança de ciclo deste mercado.

2004

2005

2006

2007

PROPOWER - Promoção Imobiliária, S.A. In the luxury condo segment, average prices have risen 21% in apartments, while self standing houses have risen 12,5%. Perspectives for 2007 and 2008 point to the emergence of a balance between existing market prices and acquisition capacity by demand, which will persist even if a market change cycle occurs. Propower’s aims for the next years are positioning itself in the mid to high market segments, dedicating itself to innovating projects still to be developed in Azores, a plan which will allow it to grow at a fast rhythm. The company expects cash flow to grow about 15% in 2008. 4.PROFITS AND THEIR USE A profit of 942,438.58 euro has been obtained, and we propose to dispose of it in the following manner: legal reserves: 47,121.93 euro. Year profits, transiting to 2007: 895,316.65 euro. The board of directors would like to thank the auditors for their thorough and careful cooperation, as well as all the public and private entities who cooperated with the company. It would also like to show their appreciation for the efforts of employees, whose competence and energy have been so important in the fulfilment of this project.

Principais Indicadores Main Indexes 2004 Indicadores (a) Indexes (a) Volume de Negócios Cash flow 3.496.051,11 € Resultado Líquido Net results 259.536,70 € Resultado Operacionais Operational results 857.065,83 € -374.173,90 € Resultados Financeiros Financial expenses Racios Rentabilidade Profitability ratios 7,42% Rentabilidade de vendas Sales profitability Racios Estrutura Structural ratios 21,90% Autonomia Financeira Financial autonomy (FA) 21,90% Solvabilidade Solvability Racios de Situação Financeira Financial situation ratio Liquidez Geral Liquidity 1,47

2005

2006

2007

3.801.624,84 € 291.437,35 € 797.870,11 € -437.853,83 €

3.761.683,92 € 319.095,71 € 857.065,83 € -449.238,05 €

8.379.572,21 € 942.438,58 € 1.055.313,15 € -82.490,82 €

7,67%

8,48%

11,25%

20,73% 20,73%

26,74% 26,74%

26,88% 36,75%

0,11

0,70

0,96

(a)Vendas + Prestação Serviços + Variação de Produção

Volume de Negócios Cash Flow € 10.000.000,00

Funchal, June 30th, 2008.

8.000.000,00

The board of directors

4.000.000,00

6.000.000,00 2.000.000,00 0,00

2004

2005

2006

2007

GRUPO VASCONCELOS PROPOWER - Promoção Imobiliária, S.A.

VASCONCELOS GROUP

Balanços e Quadros de Contas 31-Dez-07 A.B.

ACTIVO

A.A.

A.L.

31-Dez-06 A.L.

Accountant’s Certification 31-Dez-07

31-Dez-06 A.L.

A.L.

500.000,00 0,00 9.180.430,02 1.545.539,70 46.039,70 1.498.500,00 1.000,00 843.993,49

500.000,00 0,00 5.180.430,02 1.529.584,91 30.084,91 1.498.500,00 1.000,00 540.852,57

942.438,58

319.095,71

TOTAL DO CAPITAL PRÓPRIO

13.012.401,79

8.069.963,21

PASSIVO Provisões : Outras provisões Dividas a Terceiros Médio/Longo Prazo Dívidas a Instituições de Crédito Accionistas

4.000,00 4.000,00 11.617.920,76 11.617.920,76 0,00

4.000,00 4.000,00 1.547.197,76 1.547.197,76 0,00

22.677.902,56 6.163.472,82 4.322.262,62 46.398,49 1.522.617,14 489.732,35 2.362,95 5.814,60 10.125.241,59

19.467.673,54 3.687.546,25 3.073.641,99 6.647,34 630.433,43 212.599,83 5.776,10 67.887,56 11.783.141,04

Acréscimos e Diferimentos Acréscimo de Custos Proveitos Diferidos Ajustes e Diferimentos nas Margens

1.106.004,54 1.059.983,00 46.021,54 0,00

1.090.866,79 1.045.845,45 45.021,34 0,00

TOTAL DO PASSIVO

35.405.827,86

22.109.738,09

TOTAL CAPITAL PRÓPRIO+ PASSIVO

48.418.229,65

30.179.701,30

CAPITAL PRÓPRIO E PASSIVO CAPITAL PRÓPRIO

3.181,86 3.181,86

0,00 0,00

49,91 49,91

15.084.542,33 2.227.480,44 12.583.159,05 38.715,78 164.738,77 0,00 70.448,29 0,00 0,00 1.258.445,09 1.258.445,09

722.730,76 0,00 528.779,27 16.586,38 133.014,77 0,00 44.350,34 0,00 0,00 0,00 0,00

14.361.811,57 2.227.480,44 12.054.379,78 22.129,40 31.724,00 0,00 26.097,95 0,00 0,00 1.258.445,09 1.258.445,09

14.707.167,26 2.227.480,44 12.348.171,57 25.399,91 72.908,70 0,00 33.206,64 0,00 0,00 1.874.103,16 1.874.103,16

23.115.119,92 14.228.490,77 8.886.629,15

0,00 0,00 0,00

23.115.119,92 14.228.490.77 8.886.629,15

5.319.378,46 1.758.854,29 3.560.524,17

8.459.361,54 1.156.015,51 0,00 0,00 87.019,30 1.366.376,45 5.781.478,13 68.472,15 677.903,48 176.858,00 500.000,00 0,00 1.045,48 545.588,05 529.898,65 15.689,40 0,00

0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

8.459.361,54 1.156.015,51 0,00 0,00 87.019,30 1.366.376,45 5.781.478,13 68.472,15 677.903,48 176.858,00 500.000,00 0,00 1.045,48 545.588,05 529.898,65 15.689,40 0,00

7.911.789,11 102.399,73 0,00 0,00 0,00 7.542.803,60 0,00 266.585,78 8.201,18 7.851,18 0,00 0,00 350,00 359.012,22 348.085,00 10.927,22 0,00

48.418.229,65

30.179.701,30

725.912,62

Total Ajustamentos

0,00

TOTAL ACTIVO

49.144.142,27

725.912,62

Capital Social Prestações Suplementares Reservas: Reservas Legais Outras Reservas Resultados Transitados Resultado Líquido do Exercício

31-Dez-06

748.286,92 2.704.863,05

1.097.096,63 5.673.402,66 94.152,16 21.674,18 2.339,87 303.398,17

118.166,21 303.398,17

177.552,85 2.005,68 (A).....

Amortiz.e Prov. de Aplic Invest. Financ. Juros e Custos Similares Outros

574.975,87 118.395,05

PROPOWER - Promoção Imobiliária, S.A.

179.558,53 7.371.622,20

92.977,96 14.203,27 7.862,42 285.084,51 0,00 20.100,79 204,00

356.842,30 93.166,06

115.043,65 285.084,51 20.304,79 3.873.582,92

450.008,36 4.323.591,28

(C).....

693.370,92 8.064.993,12

(E).....

56.317,81 8.121.310,93

137.884,17 4,461.475,45

(G).....

47.822,60 8.169.133,53

138.805,60 4.600.281,05

942.438,58

319.095,71

9.111.572,11

4.919.376,76

2.439.760,62 577.203,66 5.362.607,93

42.308,25 8.426.935,35

3.300,00 510.207,34 3.248.176,58 0,00 0,00 968.646,80 318,03 4.730.648,75

0,00

(D).....

610.880,10 9.037.815,45

770,31 4.731.419,06

(F).....

73.756,66 9.111.572,11

187.957,70 4.919.376,76

1.055.313,15 -82.490,82 972.822,33 990.261,18 942.438,58

857.065,83 -449.238,05 407.827,78 457.901,31 319.095,71

Custos e Perdas Extraordinárias

Imposto Sobre o Rendimento

Resultado Liquido do Exercício

PROVEITOS E GANHOS Vendas Mercadorias Prestações de Serviço Variação de Produção Proveitos Suplementares Trabalhos Propria Empresa Out. Proveitos e Ganhos Operacionais

5.054,89 0,00 0,00 (B).....

Rend. de Tít. Neg. e Out. Aplic. Financ. Outros Previsional Outros Juros e Proveitos Similares Outros

Proveitos e Ganhos Extraordinários

RESUMO : Resultados Operacionais Resultados Financeiros Resultados Correntes Resultados antes de Impostos Resultado Liquido do Exercício

(B)-(A) (D-B)-(C-A) (D)-(C) (F)-(E) (F)-(G))

O Técnico de Contas Alexandre Rodrigues O Conselho de Administração Helder Vasconcelos Rafael Vasconcelos José Freire

GRUPO VASCONCELOS PROPOWER - Promoção Imobiliária, S.A.

VASCONCELOS GROUP

Balanços e Quadros de Contas

Accountant’s Certification

ACTIVS 31-Dec-07 A.B.

ACTIVS

A.A.

A.L.

31-Dec-06 A.L.

31-Dec-07

31-Dec-06 A.L.

A.L.

500,000.00 0.00 9,180,430.02 1,545,539.70 46,039.70 1,498,500.00 1,000.00 843,993.49

500,000.00 0.00 5,180,430.02 1,529,584.91 30,084.91 1,498,500.00 1,000.00 540,852.57

Profits

942,438.58

319,095.71

Equity

13,012,401.79

8,069,963.21

DEBT Provisions: Other provisions Debt - Middle/Long Term Debt to Banks Shareholders

4,000.00 4,000.00 11,617,920.76 11,617,920.76 0.00

4,000.00 4,000.00 1,547,197.76 1,547,197.76 0.00

Debt - Short Term Debt to Banks Suppliers Trade credit Client advances Suppliers Suppliers State and other public entities Other Creditors

22,677,902.56 6,163,472.82 4,322,262.62 46,398.49 1,522,617.14 489,732.35 2,362.95 5,814.60 10,125,241.59

19,467,673.54 3,687,546.25 3,073,641.99 6,647.34 630,433.43 212,599.83 5,776.10 67,887.56 11,783,141.04

1,106,004.54 1,059,983.00 46,021.54 0.00

1,090,866.79 1,045,845.45 45,021.34 0.00

TOTAL DEBT

35,405,827.86

22,109,738.09

TOTAL EQUITY + DEBT

48,418,229.65

30,179,701.30

EQUITY AND LIABILITY EQUITY

3,181.86 3,181.86

0.00 0.00

49.91 49.91

15,084,542.33 2,227,480.44 12,583,159.05 38,715.78 164,738.77 0.00 70,448.29 0.00 0.00 1,258,445.09 1,258,445.09

722,730.76 0.00 528,779.27 16,586.38 133,014.77 0.00 44,350.34 0.00 0.00 0.00 0.00

14,361,811.57 2,227,480.44 12,054,379.78 22,129.40 31,724.00 0.00 26,097.95 0.00 0.00 1,258,445.09 1,258,445.09

14,707,167.26 2,227,480.44 12,348,171.57 25,399.91 72,908.70 0.00 33,206.64 0.00 0.00 1,874,103.16 1,874,103.16

23,115,119.92 14,228,490.77 8,886,629.15

0.00 0.00 0.00

23,115,119.92 14,228,490.77 8,886,629.15

5,319,378.46 1,758,854.29 3,560,524.17

8,459,361.54 1,156,015.51 0.00 0.00 87,019.30 1,366,376.45 5,781,478.13 68,472.15 677,903.48 176,858.00 500,000.00 0.00 1,045.48 545,588.05 529,898.65 15,689.40 0.00

0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

8,459,361.54 1,156,015.51 0.00 0.00 87,019.30 1,366,376.45 5,781,478.13 68,472.15 677,903.48 176,858.00 500,000.00 0.00 1,045.48 545,588.05 529,898.65 15,689.40 0.00

7,911,789.11 102,399.73 0.00 0.00 0.00 7,542,803.60 0.00 266,585.78 8,201.18 7,851.18 0.00 0.00 350.00 359,012.22 348,085.00 10,927.22 0.00

48,418,229.65

30,179,701.30

725,912.62

TOTAL ASSETS

0.00

ASSETS

49,144,142.27

725,912.62

Share Capital Capital supplements Reserves Legal reserves Other Reserves Total results

Increases and deferements Cost increases Defered profits Margins adjustment and deferement

31-Dez-06

748,286.92 2,704,863.05

1,097,096.63 5,673,402.66 94,152.16 21,674.18 2,339.87 303,398.17

118,166.21 303,398.17

177,552.85 2,005.68 (A)

Amortiz.e Reserves Interest and Simmilar Costs Other

574,975.87 118,395.05

PROPOWER - Promoção Imobiliária, S.A.

31-Dez-07 COSTS AND LOSSES Cost of sold merchandise Goods Supplies and External Services Costs with Personel Salaries Social Costs Others Amortization of Tangible Assets Reserves Taxes Other Costs and Operational Losses

179,558.53 7,371,622.20

92,977.96 14,203.27 7,862.42 285,084.51 0.00 20,100.79 204.00

356,842.30 93,166.06

115,043.65 285,084.51 20,304.79 3,873,582.92

450,008.36 4,323,591.28

(C).....

693,370.92 8,064,993.12

(E).....

56,317.81 8,121,310.93

137,884.17 4,461,475.45

(G).....

47,822.60 8,169,133.53

138,805.60 4,600,281.05

942,438.58

319,095.71

9,111,572.11

4,919,376.76

2,439,760.62 577,203.66 5,362,607.93

42,308.25 8,426,935.35

3,300.00 510,207.34 3,248,176.58 0.00 0.00 968,646.80 318.03 4,730,648.75

0.00

610,880.10 9,037,815.45

770.31 4,731,419.06

73,756.66 9,111,572.11

187,957.70 4,919,376.76

1,055,313.15 -82,490.82 972,822.33 990,261.18 942,438.58

857,065.83 -449,238.05 407,827.78 457,901.31 319,095.71

Costs and Extraordinary losses

Taxes

Profit

PROFITS AND GAINS Sales Stocks Services rendered Production Variation Extra Profits Internal Services Other profits and operational profits

5,054.89 0.00 0.00 (B).....

(B)-(A) (D-B)-(C-A) (D)-(C) (F)-(E)

The Accountant Alexandre Rodrigues The Board of Directors Helder Vasconcelos Rafael Vasconcelos José Freire

GRUPO VASCONCELOS PROPOWER - Promoção Imobiliária, S.A.

VASCONCELOS GROUP

Pareceres do Revisor Oficial de Contas

Accountant’s Rullings

PROPOWER - Promoção Imobiliária, S.A.

GRUPO VASCONCELOS PROPOWER - Promoção Imobiliária, S.A.

VASCONCELOS GROUP

Pareceres do Revisor Oficial de Contas

Accountant’s Rullings

AEI Açores Empreendimentos Imobiliários, S.A.

No cumprimento dasdisposiçõeslegaiseestatutárias,oConselhodeAdministração da AEI – Açores Empreendimentos Imobiliários, S.A. submete a deliberação o Relatório e Contas referente ao exercício de 2007.

In accordance with the legal and statutory rules, the management of AEI – Açores Empreendimentos Imobiliários, S.A., submits its annual report referring to 2007.

1. CONSIDERAÇÕES GERAIS Como se sabe,Portugal vive actualmente uma situação económica frágil. Os índices de crescimento são pouco animadores, os juros continuam a subir, as famílias portuguesas estão cada vez mais endividadas e a confiança dos consumidores está em baixa. Face a este cenário, comprar uma casa torna-se um investimento muito pesado, para o qual é preciso coragem. Daí que o mercado imobiliário não esteja a viver um período de grande prosperidade.

1. GENERAL INFORMATION Portugal is presently going through a fragile economic period. Growth indexes are not very encouraging, interest rates keep going up, Portuguese families are more and more indebted and consumers’ expectations are low. In face of this, buying a house becomes a very heavy investment, for which a lot of courage is needed. This is why the real estate market is not going through very prosperous times.

2. SITUAÇÃO DA EMPRESA A AEI, S.A., iniciou a sua actividade 2004 e conta já com um empreendimento importante na sua carteira o que lhe permite afirma-se no mercado de uma forma gradual e sustentada. Neste momento a empresa actua no mercado dos Açores – Ilha Terceira no sector empresarial e arrancou com o seu segundo projecto (Angra Retail). O sucesso de venda no Angra Shopping possibilitou à AEI avançar já no final deste ano com o Retail de Angra. Apesar da crise no imobiliário a AEI tem encontrado projectos com elevada procura.

2. COMPANY STATUS AEI, SA has started operating in 2004 and already boasts one major project in its portfolio, which has allowed it to enter the market in a gradual and sustained way. The company at present operates in the Azores – Terceira, for the corporate market, and has just started with its second project. The success met in selling Angra Shopping has made AEI advance, in the end of 2007, with Angra Retail. Even though the real estate market is going through difficult times, AEI has been able to find projects that generate a large demand.

Os resultados operacionais do ano atingiram os 261.599,94 euros contra 298.591,34 euros de 2006.

Operational results for 2007 have reached 261,599.94 euro, against the 298,591.34 euro generated in 2006.

Os resultados líquidos da empresa cifraram-se em 118.318,85 euros.

Net results have reached 118,318,85 euro.

Os resultados financeiros reflectem a evolução do projecto Angra Shopping, o qual terminou em 2007 com 99% de execução, daí a necessidade de recorrer ao crédito bancário para a sua execução. Os resultados financeiros foram negativos e situaram-se em 154.254,26 euros.

Financial results reflect the evolution of the Angra Shopping project, which was completed in 2007 with a 99% completion rate, which explains the need of resorting to credit to assure its execution. Financial results were negative: -154,254.26 euro

Dada à conjuntura que actualmente se vive neste mercado, o volume de negócios registou um decréscimo face ao ano anterior de 23,80% e consequentemente o resultado líquido registou uma quebra de 31%.

Due to the present market conditions, turnover has fallen by 23,8%, and this has resulted in a drop of 31% in net profits.

GRUPO VASCONCELOS AEI - Açores Empreendimentos Imobiliários, S.A.

VASCONCELOS GROUP

Resultados Operacionais Operational Profits

3. PERSPECTIVAS PARA 2008 A AEI perspectiva intensificar a sua actuação no mercado açorianotendojágarantidonovosprojectosquelhepermitem atingir em 2008 cerca de 2.600.000,00 euros de facturação, através das escrituras do Angra e pela continuação do Retail de Angra.

€ 400.000,00 300.000,00 200.000,00 100.000,00 0,00 -100.000,00

2004

2005

2006

2007

Resultados Líquidos Net Profits

Ao Conselho Fiscal e aos Auditores o nosso reconhecimento pela assídua e criteriosa colaboração. A todas as entidades, públicas e privadas, agradecemos a colaboração que nos foi prestada e demonstramos o nosso apreço pelo esforço desenvolvido por todos os colaboradores, cuja competência e dedicação têm sido imprescindíveis na prossecução dos nossos objectivos.

€ 200.000,00 150.000,00 100.000,00 50.000,00 0,00

Funchal, 12 de Fevereiro de 2008

-50.000,00 -100.000,00

2004

2005

2006

2007

2004

2005

2006

2007

Resultados financeiros Financial Results € 0,00 -50.000,00 -100.000,00 -150.000,00 -200.000,00

4. RESULTADOS E PROPOSTAS PARA A SUA APLICAÇÃO Foi apurado no exercício um resultado de 118.318,85 euros, para o qual se propõe a seguinte aplicação: Reserva Legal: 5.915,94 euros Resultados Transitados: 112.402,91 euros.

O Conselho de Administração

AEI - Açores Empreendimentos Imobiliários, S.A. 3. PROSPECT FOR 2008 AEI expects to increase its activities in the Azorean market, with new projects that will allow it to reach a turnover of about 2,600,000.00 euro, through the Angra deeds and the building of the Angra Retail. 4. RESULTS AND PROPOSALS FOR THEIR APPLICATION A profit of 118,318.85 euro has been obtained, and we propose to dispose of it in the following manner: legal reserves: 5,915.94 euro. Year profits: 112,402.91 euro. The board of directors would like to thank the auditors for their thorough and careful cooperation, as well as all the public and private entities who cooperated with the company. It would also like to show their appreciation for the efforts of employees, whose competence and energy have been so important in the fulfilment of this project. Funchal, February 12th 2008

Principais Indicadores Main Indexes 2004 Indicadores (a) Indexes (a) Volume de Negócios Cash flow Resultado Líquido Net results Resultado Operacionais Operational results Resultados Financeiros Financial expenses Racios Rentabilidade Profitability ratios Rentabilidade de vendas Sales profitability Racios Estrutura Structural ratios Autonomia Financeira Financial autonomy (FA) Solvabilidade Solvability Racios de Situação Financeira Financial situation ratio Liquidez Geral Liquidity

2005

2006

2007

0,00 € -47.277,32 € -47.261,30 € -31,02 €

246.215,98 € 60.446,12 € 70.578,45 € -878,65 €

1.854.818,27 € 171.482,64 € 298.521,34 € -58.754,84 €

1.413.382,97 € 118.318,85 € 261.599,94 € -154.254,26 €

0,00%

24,55%

9,25%

8,37%

2,90% 2,99%

29,15% 49,66%

26,93% 36,85%

29,15% 41,15%

1,02%

1,48%

4,80%

1,43%

(a)Vendas + Prestação Serviços + Variação de Produção

Volume de Negócios Cash Flow € 2.000.000,00 1.500.000,00 1.000.000,00 500.000,00 0,00

2004

2005

2006

2007

GRUPO VASCONCELOS AEI - Açores Empreendimentos Imobiliários, S.A.

VASCONCELOS GROUP

Balanços e Quadros de Contas 31-Dez-07 A.B.

ACTIVO

A.A.

A.L.

31-Dez-06 A.L.

Accountant’s Certification 31-Dez-07

31-Dez-06 A.L.

A.L.

50.000,00 1.354.819,68

50.000,00 604.819,68

11.596,44 11.596,44 0,00

3.022,31 3.022,31 0,00

Resultados Transitados

173.055,00

10.146,49

Resultado Líquido do Exercício

118.318,85

171.482,64

1.707.789,97

839.471,12

3.349,50 3.349,50 0,00 0,00 0,00

3.349,50 3.349,50 1.587.203,14 1.573.884,32 13.318,82

4.102.218,82 2.524.436,61 809.079,00 0,00 537.428,46 1.323,80 0,00 1.191,60 228.759,35

646.735,54 0,00 508.365,42 0,00 2.500,00 4.846,43 0,00 55.191,88 75.831,81

44.545,46 44.545,46 0,00 0,00

40.524,48 40.524,48 0,00 0,00

TOTAL DO PASSIVO

4.150.113,78

2.277.812,66

TOTAL CAPITAL PRÓPRIO+ PASSIVO

5.857.903,75

3.117.283,78

CAPITAL PRÓPRIO E PASSIVO CAPITAL PRÓPRIO

1.076,29 1.076,29

0,00 0,00

25.131,37 0,00 9.441,57 0,00 0,00 0,00 15.689,80 0,00 0,00 0,00 0,00

15.115,27 0,00 3.776,64 0,00 0,00 0,00 11.338,63 0,00 0,00 0,00 0,00

10.016,10 0,00 5.664,93 0,00 0,00 0,00 4.351,17 0,00 0,00 0,00 0,00

14.551,43 0,00 6.609,09 0,00 0,00 0,00 7.942,34 0,00 0,00 0,00 0,00

4.613.277,42 1.098.860,20 3.514.417,22

0,00 0,00 0,00

4.613.277,42 1.098.860,20 3.514.417,22

2.925.749,05 824.714,80 2.101.034,25

1.230.966,04 0,00 0,00 0,00 6.469,02 473.717,32 750.031,50 748,20 3.242,61 3.142,61 0,00 100,00

0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

1.230.966,04 0,00 0,00 0,00 6.469,02 473.717,32 750.031,50 748,20 3.242,61 3.142,61 0,00 100,00

159.387,07 0,00 0,00 0,00 0,00 159.063,00 0,00 324,07 17.286,86 17.241,36 0,00 45,50

401,58 92,22 309,36 0,00

0,00 0,00 0,00 0,00

401,58 92,22 309,36 0,00

309,37 0,00 309,37 0,00

5.857.903,75

3.117.283,78

16.191,56

Total Ajustamentos

0,00

TOTAL ACTIVO

5.874.095,31

16.191,56

Capital Social Prestações Suplementares Reservas: Reservas Legais Outras Reservas

TOTAL DO CAPITAL PRÓPRIO PASSIVO Provisões : Outras provisões Dividas a Terceiros Médio/Longo Prazo Dívidas a Instituições de Crédito Accionistas Dividas a Terceiros Curto Prazo Dívidas a Instituições de Crédito Fornecedores c/c Fornecedores c/titulos Adiantamento Clientes Fornecedores de Imobilizado c/c Fornecedores de Imobilizado c/titulos Estado e out. Entes Públicos Outros Credores Acréscimos e Diferimentos Acréscimo de Custos Proveitos Diferidos Ajustes e Diferimentos nas Margens

31-Dez-06

158.344,20 1.264.309,27

109.657,00 969.942,16 41.488,52 8.571,86 209,59 4.535,36 0,00 17.378,54 0,00 (A).....

Amortiz.e Prov. de Aplic Invest. Financ. Juros e Custos Similares Outros

151.465,44 2.788,82

50.269,97 4.535,36 17.378,54 1.151.783,03

118.431,92 8.847,76 193,80 5.202,62 0,00 967,36 0,00

38.690,61 20.123,19

127.473,48 5.202,62 967,36 1.556.296,93

58.813,80 1.615.110,73

(C).....

154.254,26 1.306.037,29

(E).....

7.909,58 1.313.946,87

28.275,88 1.643.386,61

(G).....

27.231,69 1.341.178,56

40.163,21 1.683.549,82

118.318,85

171.482,64

1.459.497,41

1.855.032,46

Custos e Perdas Extraordinárias

Imposto Sobre o Rendimento

Resultado Liquido do Exercício

AEI - Açores Empreendimentos Imobiliários, S.A.

PROVEITOS E GANHOS Vendas Mercadorias Prestações de Serviço Variação de Produção Proveitos Suplementares Trabalhos Propria Empresa Out. Proveitos e Ganhos Operacionais

0,00 0,00 1.413.382,97 0,00 0,00 0,00 1.413.382,97

0,00 1.854.818,27

0,00

(D).....

0,00 1.413.382,97

58,96 1.854.877,23

(F).....

46.114,44 1.459.497,41

155,23 1.855.032,46

(B)..... Rend. de Tít. Neg. e Out. Aplic. Financ. Outros Previsional Outros Juros e Proveitos Similares Outros

Proveitos e Ganhos Extraordinários

RESUMO : Resultados Operacionais Resultados Financeiros Resultados Correntes Resultados antes de Impostos Resultado Liquido do Exercício

1.854.818,27 0,00 0,00

(B)-(A) (D-B)-(C-A) (D)-(C) (F)-(E) (F)-(G))

261.599,94 -154.254,26 107.345,68 145.550,54 118.318,85

298.521,34 -58.754,84 239.766,50 211.645,85 171.482,64

O Técnico de Contas Alexandre Rodrigues O Conselho de Administração Álvaro Duarte Helder Vasconcelos Rafael Vasconcelos

GRUPO VASCONCELOS AEI - Açores Empreendimentos Imobiliários, S.A.

VASCONCELOS GROUP

Balanços e Quadros de Contas

Accountant’s Certification

ACTIVS 31-Dec-07 A.B.

ACTIVS

A.A.

A.L.

31-Dec-06 A.L.

31-Dec-07

31-Dec-06 A.L.

A.L.

50,000.00 1,354,819.68

50,000.00 604,819.68

11,596.44 11,596.44 0.00

3,022.31 3,022.31 0.00

Total results

173,055.00

10,146.49

Profits

118,318.85

171,482.64

Equity

1,707,789.97

839,471.12

3,349.50 3,349.50 0.00 0.00 0.00

3,349.50 3,349.50 1,587,203.14 1,573,884.32 13,318.82

4,102,218.82 2,524,436.61 809,079.00 0.00 537,428.46 1,323.80 0.00 1,191.60 228,759.35

646,735.54 0.00 508,365.42 0.00 2,500.00 4,846.43 0.00 55,191.88 75,831.81

44,545.46 44,545.46 0.00 0.00

40,524.48 40,524.48 0.00 0.00

TOTAL DEBT

4,150,113.78

2,277,812.66

TOTAL EQUITY + DEBT

5,857,903.75

3,117,283.78

EQUITY AND LIABILITY EQUITY

1,076.29 1,076.29

0.00 0.00

25,131.37 0.00 9,441.57 0.00 0.00 0.00 15,689.80 0.00 0.00 0.00 0.00

15,115.27 0.00 3,776.64 0.00 0.00 0.00 11,338.63 0.00 0.00 0.00 0.00

10,016.10 0.00 5,664.93 0.00 0.00 0.00 4,351.17 0.00 0.00 0.00 0.00

14,551.43 0.00 6,609.09 0.00 0.00 0.00 7,942.34 0.00 0.00 0.00 0.00

4,613,277.42 1,098,860.20 3,514,417.22

0.00 0.00 0.00

4,613,277.42 1,098,860.20 3,514,417.22

2,925,749.05 824,714.80 2,101,034.25

1,230,966.04 0.00 0.00 0.00 6,469.02 473,717.32 750,031.50 748.20 3,242.61 3,142.61 0.00 100.00

0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

1,230,966.04 0.00 0.00 0.00 6,469.02 473,717.32 750,031.50 748.20 3,242.61 3,142.61 0.00 100.00

159,387.07 0.00 0.00 0.00 0.00 159,063.00 0.00 324.07 17,286.86 17,241.36 0.00 45.50

401.58 92.22 309.36 0.00

0.00 0.00 0.00 0.00

401.58 92.22 309.36 0.00

309.37 0.00 309.37 0.00

5,857,903.75

3,117,283.78

16,191.56

TOTAL ASSETS

0.00

ASSETS

5,874,095.31

16,191.56

Share Capital Capital supplements Reserves Legal reserves Other Reserves

DEBT Provisions: Other provisions Debt - Middle/Long Term Debt to Banks Shareholders Debt - Short Term Debt to Banks Suppliers Trade credit Client advances Suppliers Suppliers State and other public entities Other Creditors Increases and deferements Cost increases Defered profits Margins adjustment and deferement

31-Dec-06

158,344.20 1,264,309.27

109,657.00 969,942.16 41,488.52 8,571.86 209.59 4,535.36 0.00 17,378.54 0.00 (A)

Amortiz.e Reserves Interest and Simmilar Costs Other

151,465.44 2,788.82

50,269.97 4,535.36 17,378.54 1,151,783.03

118,431.92 8,847.76 193.80 5,202.62 0.00 967.36 0.00

38,690.61 20,123.19

127,473.48 5,202.62 967.36 1,556,296.93

58,813.80 1,615,110.73

(C).....

154,254.26 1,306,037.29

(E).....

7,909.58 1,313,946.87

28,275.88 1,643,386.61

(G).....

27,231.69 1,341,178.56

40,163.21 1,683,549.82

118,318.85

171,482.64

1,459,497.41

1,855,032.46

Costs and Extraordinary losses

Taxes

Profit

AEI - Açores Empreendimentos Imobiliários, S.A.

PROFITS AND GAINS Sales Stocks Services rendered Production Variation Extra Profits Internal Services Other profits and operational profits

0.00 0.00 1,413,382.97 0.00 0.00 (B).....

(B)-(A) (D-B)-(C-A) (D)-(C) (F)-(E)

1,854,818.27 0.00 0.00

0.00 1,413,382.97

0.00 1,854,818.27

0.00

0.00 1,413,382.97

58.96 1,854,877.23

46,114.44 1,459,497.41

155.23 1,855,032.46

261,599.94 -154,254.26 107,345.68 145,550.54 118,318.85

298,521.34 -58,754.84 239,766.50 211,645.85 171,482.64

The Accountant Alexandre Rodrigues The Board of Directors Álvaro Duarte Helder Vasconcelos Rafael Vasconcelos

GRUPO VASCONCELOS AEI - Açores Empreendimentos Imobiliários, S.A.

VASCONCELOS GROUP

Pareceres do Revisor Oficial de Contas

Accountant’s Rullings

AEI - Aรงores Empreendimentos Imobiliรกrios, S.A.

GRUPO VASCONCELOS AEI - Açores Empreendimentos Imobiliários, S.A.

VASCONCELOS GROUP

Pareceres do Revisor Oficial de Contas

Accountant’s Rullings

Sociedade de Construções A. FAUSTINO & HELDER, S.A.

No cumprimento dasdisposiçõeslegaiseestatutárias,oConselhodeAdministração da Sociedade de Construções A. Faustino & Helder, S.A. submete a deliberação o Relatório e Contas referente ao exercício de 2007.

In accordance with the law and company statutes, the management of Sociedade de Construções A. Faustino & Helder, SA, submits its annual report referring to 2007.

1. CONSIDERAÇÕES GERAIS O sector da construção representa, 10,7% do emprego, 5,2% do PIB e 48,8% do total do investimento feito no país. São números significativos mas que, apesar de mostrarem a importância do sector na actividade económica e na estabilidade social do país, ficam aquém dos que se registam nos países europeus que apresentam maiores índices de crescimento económico.

1. GENERAL INFORMATION The construction sector means something like 10,7% of Portugal’s workers, about 5,2% of its GDP and 48,8% of the country’s investments. These are significant numbers but, even though they show the importance of the sector in the economy, and the social stability of the country, remain below those registered for countries with greater growth rates.

2. SITUAÇÃO DA EMPRESA A Sociedade de Construções A. Faustino & Helder, S.A., tem vindo a aperfeiçoar a sua estratégia de actuação no mercado que passa, sobretudo, pela reestruturação da sua forma de actuação. O ano de 2007 foi o reflexo do trabalho iniciado nos anos anteriores e que agora dá mostras da sua eficácia. Apesar disso, face á conjuntura global do sector, a AFH decresceu nos seus principais indicadores. A AFH, aposta nos seus quadros e no rigor dos seus cadernos de encargos o que lhe permite aumentar os níveis de negociação e as suas margens.

2. COMPANY STATUS The Sociedade de Construções A. Faustino & Helder has been going through a process of improving its market strategy, which mainly meant changing the way it acts in the market. 2007 has been the reflex of the work started in previous years, and which now is showing its value. AFH has nonetheless, and as a consequence of the general market conditions, shrunk in most main indexes. AFH bets in its cadres and its portfolio, which allows it to increase its margins and negotiation leverage.

Os resultados operacionais atingiram os 1.340.941,06 euros menos 42,71% em relação ao ano anterior.

Operational results have reached 1,340,941.06 euro, 42,71% less than in 2006.

Os Resultados líquidos apresentaram um decréscimo em relação ao ano anterior na ordem dos 52,4% atingindo em 2007 745.312,28 euros.

Net results show a decrease when compared to last year’s of 52.46%, reaching 745,312.28 euro in 2007.

Os resultados financeiros em relação a 2006 foram menos negativos em 26,02%, ascendendo a -291.733,03 euros.

Financial results were less negative than in 2006, reaching -291,733.03 euro.

O volume de negócios atingiu os 20.566.973,46 euros, menos 13,79% em relação ao ano anterior. Uma quebra previsível, no quadro da realidade do sector.

Cash flow has reached 20,566,973.46 euro, 13,79% less than the amount for the previous year.

3. PERSPECTIVAS PARA 2008 O sector da construção, pelo seu peso específico na criação de riqueza e de emprego, mas também pelos efeitos que tem em diferentes sectores de actividade a montante e a jusante, pode ser o verdadeiro impulsionador da retoma económica

3. EXPECTATIONS FOR 2008 The construction sector, due to its weight in the creation of value and employment, but also due to effects it generates in the different economic sectors, can be the real engine for the country’s economic recovery. It is 49

GRUPO VASCONCELOS Sociedade de Construções - A. FAUSTINO & HELDER, S.A.

VASCONCELOS GROUP

Resultados Operacionais Operational Profits

do país. Existem oportunidades para relançar a confiança dos investidores. Só é preciso dar-lhe os estímulos necessários.

€

A AFH, S.A. pretende nos próximos anos alargar a sua vasta carteira de produtos, prevendo em 2008 actuar, para além das regiões autónomas. no mercado do continente. A carteira de clientes têm vindo a crescer fruto da política de parcerias do Grupo Vasconcelos.

2.500.000,00 2.000.000,00 1.500.000,00 1.000.000,00 500.000,00 0,00

2004

2005

2006

2007

Resultados Líquidos Net Profits

Ao Conselho Fiscal e aos Auditores o nosso reconhecimento pela assídua e criteriosa colaboração. Cabe-nos ainda agradecer a todas as entidades públicas e privadas a colaboração que nos foi prestada e demonstrar o nosso apreço pelo esforço desenvolvido por todos os colaboradores, cuja competência e dedicação têm sido imprescindíveis na prossecução dos nossos objectivos.

€ 2.500.000,00 2.000.000,00 1.500.000,00 1.000.000,00 500.000,00 0,00

4. RESULTADOS E PROPOSTAS PARA A SUA APLICAÇÃO Foi apurado no exercício um resultado de 745.312,28 euros para o qual se propõe a seguinte aplicação: Reserva Legal: 37.265,61 euros Resultados Transitados: 708.046,67 euros

2004

2005

2006

2007

Funchal, 23 de Junho de 2008 O Conselho de Administração

Resultados financeiros Financial Results € 0,00 -100.000,00 -200.000,00 -300.000,00 -400.000,00 -500.000,00

2004

2005

2006

2007

AFH, SA intends, in the next years, to extend its vast product portfolio, and it is expected that it will entre the mainland’s market. The customer portfolio has been growing, due to the group’s partnership policy. 4. PROFITS AND THEIR USE The company activity has generated a profit of 745,312.28 euro, and we propose to divide this into 37,265.61 euro of legal reserves and the transfer to the 2008 exercise of 708,046.67 euro. Management would like to thank the auditors for their thorough and careful cooperation, as well as all the public and private entities who cooperated with the company. They would also like to show their appreciation for the efforts of employees, whose competence and energy have been so important in the fulfilment of this project. Funchal, June 23 2008 rd

The Board of Directors

Sociedade de Construções - A. FAUSTINO & HELDER, S.A.

only necessary to give it the adequate stimuli.

Principais Indicadores Main Indexes 2004 2005 2006 2007 Indicadores (a) Indexes (a) 7.865.564,08 € 17.699.147,42 € 23.857.748,04 € 20.566.973,46 € Volume de Negócios Cash flow 140.758,70 € 333.049,76 € 1.567.903,92 € 745.312,28 € Resultado Líquido Net results Resultado Operacionais Operational results 260.641,68 € 741.646,80 € 2.340.440,30 € 1.340.941,06 € Resultados Financeiros Financial expenses -102.788,59 € -273.817,65 € -394.316,47 € -291.733,03 € Racios Rentabilidade Profitability ratios Rentabilidade de vendas Sales profitability 1,79% 1,88% 6,57% 3,62% Racios Estrutura Structural ratios Autonomia Financeira Financial autonomy (FA) 14,29% 17,36% 21,37% 15,76% 16,67% 17,36% 27,17% 18,71% Solvabilidade Solvability Racios de Situação Financeira Financial situation ratio Liquidez Geral Liquidity 1,01 1,71 1,40 1,28 (a)Vendas + Prestação Serviços + Variação de Produção

Volume de Negócios Cash Flow € 35.000.000,00 30.000.000,00 25.000.000,00 20.000.000,00 10.000.000,00 5.000.000,00 0,00

2004

2005

2006

2007

GRUPO VASCONCELOS Sociedade de Construções - A. FAUSTINO & HELDER, S.A.

VASCONCELOS GROUP

Balanços e Quadros de Contas 31-Dez-07 A.B.

ACTIVO

A.A.

A.L.

31-Dez-06 A.L.

Accountant’s Certification 31-Dez-07

31-Dez-06 A.L.

A.L.

1.000.000,00 500.559,58

1.000.000,00 2.000.559,58

200.000,00 200.000,00 0,00

33.431,08 33.431,08 0,00

2.168,80

30.833,80

745.312,28

1.567.903,92

TOTAL DO CAPITAL PRÓPRIO

2.448.040,66

4.632.728,38

PASSIVO Provisões : Outras provisões Dividas a Terceiros Médio/Longo Prazo Dívidas a Instituições de Crédito Accionistas

49.970,37 49.970,37 2.304.639,75 2.304.639,75 0,00

135.000,00 135.000,00 200.000,00 200.000,00 0,00

9.943.008,73 901.704,01 6.288,983.39 1.439.237,39 484.753,57 87.880,17 2.462,24 616.421,52 121.566,44

13.934.011,83 3.011.187,49 9.851.180,08 275.226,34 5.812,42 226.785,41 5.372,16 336.851,38 221.596,55

Acréscimos e Diferimentos Acréscimo de Custos Proveitos Diferidos Ajustes e Diferimentos nas Margens

784.941,78 784.941,78 0,00 0,00

2.779.660,24 2.779.660,24 0,00 0,00

TOTAL DO PASSIVO

13.082.560,63

17.048.672,07

TOTAL CAPITAL PRÓPRIO+ PASSIVO

15.530.601,29

21.681.400,45

CAPITAL PRÓPRIO E PASSIVO CAPITAL PRÓPRIO

3.998,80 3.998,80

1.332,80 1.332,80

2.666,00 2.666,00

0,00 0,00

785.722,25 0,00 135.248,61 225.373,20 211.289,04 7.721,42 206.089,98 0,00 0,00 2.069.200,71 1.712.287,79 356.912,92

474.176,01 0,00 24.861,53 172.171,59 141.668,43 7.346,80 128.127,66 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

311.546,24 0,00 110.387,08 53.201,61 69.620,61 374,62 77.962,32 0,00 0,00 2.069.200,71 1.712.287,79 356.912,92

492.534,58 0,00 24.472,50 83.823,85 143.155,42 801,01 59.837,43 0,00 180.444,37 1.712.287,79 1.712.287,79 0,00

1.982.532,77 0,00 48.745,37 1.933.787,40 0,00

0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

1.982.532,77 0,00 48.745,37 1.933.787,40 0,00

1.470.960,94 37.391,64 1.433.569,30 0,00 0,00

10.255.951,82 9.708.625,39 0,00 35.623,38 113.362,02 60.954,09 329.038,52 8.348,42 28.750,94 22.003,23 1.500,00 5.247,71

19.074,39 0,00 0,00 19.074,39 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

10.236.877,43 9.708.625,39 0,00 16.548,99 113.362,02 60.954,09 329.038,52 8.348,42 28.750,94 22.003,23 1.500,00 5.247,71

17.085.431,10 14.466.132,07 0,00 0,00 1.458.623,61 1.089.400,43 0,00 71.274,99 53.826,88 45.579,17 3.000,00 5.247,71

899.027,20 459.408,81 439.618,39 0,00

0,00 0,00 0,00 0,00

899.027,20 459.408,81 439.618,39 0,00

866.359,16 861.392,81 4.966,35 0,00

15.530.601,29

21.681.400,45

475.508,81

Total Ajustamentos

19.074,39

TOTAL ACTIVO

16.025.184,49

494.583,20

Capital Social Prestações Suplementares Reservas: Reservas Legais Outras Reservas Resultados Transitados Resultado Líquido do Exercício

31-Dez-06

671.658,20 19.924.586,45

189.110,01 18.332.318,73 572.207,83 128.300,73 20.507,88 144.480,53 19.074,39 24.248,47 352,00 (A).....

Amortiz.e Prov. de Aplic Invest. Financ. Juros e Custos Similares Outros

279.828,69 40.917,80

721.016,44 163.554,92 24.600,47 19.430.600,57

497.735,10 104.167,53 32.838,67 165.637,21 125.000,00 4.454,75 2.067,93

342.439,96 54.995,44

634.741,30 290.637,21 6.522,68 21.528.145,84

397.435,40 21.925.581,24

(C).....

320.746,49 19.751.347,06

(E).....

310.323,38 20.061.670,44

71,853.16 21,997,434.40

(G).....

217.057,98 20.278.728,42

394.618,39 22.392.052,79

745.312,28

1.567.903,92

21.024.040,70

23.959.956,71

Custos e Perdas Extraordinárias

Imposto Sobre o Rendimento

Resultado Liquido do Exercício

Sociedade de Construções - A. FAUSTINO & HELDER, S.A.

PROVEITOS E GANHOS Vendas Mercadorias Prestações de Serviço Variação de Produção Proveitos Suplementares Trabalhos Propria Empresa Out. Proveitos e Ganhos Operacionais

0,00 20.018.009,99 548.963,47 0,00 0,00 (B).....

Rend. de Tít. Neg. e Out. Aplic. Financ. Outros Previsional Outros Juros e Proveitos Similares Outros

0,00 0,00 10.838,10

22.472.924,11 1.384.823,93

10.838,10 23.868.586,14

0,00

(D).....

29.013,46 20.800.555,09

(F).....

223.485,61 21.024.040,70

Proveitos e Ganhos Extraordinários

RESUMO : Resultados Operacionais Resultados Financeiros Resultados Correntes Resultados antes de Impostos Resultado Liquido do Exercício

0,00 204.568,17 20.771.541,63

0,00 22.472.924,11

(B)-(A) (D-B)-(C-A) (D)-(C) (F)-(E) (F)-(G))

1.340.941,06 -291.733,03 1.049.208,03 962.370,26 745.312,28

3.118,93

3.118,93 23.871.705,07 88,251.64 23.959.956,71

2.340.440,30 -394.316,47 1.946.123,83 1.962.522,31 1.567.903,92

O Técnico de Contas Alexandre Rodrigues O Conselho de Administração Helder Vasconcelos Rafael Vasconcelos Filomena Correia

GRUPO VASCONCELOS Sociedade de Construções - A. FAUSTINO & HELDER, S.A.

VASCONCELOS GROUP

Balanços e Quadros de Contas

Accountant’s Certification

ACTIVS 31-Dez-07 A.B.

ACTIVS

A.A.

A.L.

31-Dez-06 A.L.

31-Dez-07

31-Dez-06 A.L.

A.L.

1,000,000.00 500,559.58

1,000,000.00 2,000,559.58

200,000.00 200,000.00 0.00

33,431.08 33,431.08 0.00

2,168.80

30,833.80

Profits

745,312.28

1,567,903.92

Equity

2,448,040.66

4,632,728.38

DEBT Provisions: Other provisions Debt - Middle/Long Term Debt to Banks Shareholders

49,970.37 49,970.37 2,304,639.75 2,304,639.75 0.00

135,000.00 135,000.00 200,000.00 200,000.00 0.00

Debt - Short Term Debt to Banks Suppliers Trade credit Client advances Suppliers Suppliers State and other public entities Other Creditors

9,943,008.73 901,704.01 6,288,983.39 1,439,237.39 484,753.57 87,880.17 2,462.24 616,421.52 121,566.44

13,934,011.83 3,011,187.49 9,851,180.08 275,226.34 5,812.42 226,785.41 5,372.16 336,851.38 221,596.55

784,941.78 784,941.78 0.00 0.00

2,779,660.24 2,779,660.24 0.00 0.00

TOTAL DEBT

13,082,560.63

17,048,672.07

TOTAL EQUITY + DEBT

15,530,601.29

21,681,400.45

EQUITY AND LIABILITY EQUITY

3,998.80 3,998.80

1,332.80 1,332.80

2,666.00 2,666.00

0.00 0.00

785,722.25 0.00 135,248.61 225,373.20 211,289.04 7,721.42 206,089.98 0.00 0.00 2,069,200.71 1,712,287.79 356,912.92

474,176.01 0.00 24,861.53 172,171.59 141,668.43 7,346.80 128,127.66 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

311,546.24 0.00 110,387.08 53,201.61 69,620.61 374.62 77,962.32 0.00 0.00 2,069,200.71 1,712,287.79 356,912.92

492,534.58 0.00 24,472.50 83,823.85 143,155.42 801.01 59,837.43 0.00 180,444.37 1,712,287.79 1,712,287.79 0.00

1,982,532.77 0.00 48,745.37 1,933,787.40 0.00

0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

1,982,532.77 0.00 48,745.37 1,933,787.40 0.00

1,470,960.94 37,391.64 1,433,569.30 0.00 0.00

10,255,951.82 9,708,625.39 0.00 35,623.38 113,362.02 60,954.09 329,038.52 8,348.42 28,750.94 22,003.23 1,500.00 5,247.71

19,074.39 0.00 0.00 19,074.39 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

10,236,877.43 9,708,625.39 0.00 16,548.99 113,362.02 60,954.09 329,038.52 8,348.42 28,750.94 22,003.23 1,500.00 5,247.71

17,085,431.10 14,466,132.07 0.00 0.00 1,458,623.61 1,089,400.43 0.00 71,274.99 53,826.88 45,579.17 3,000.00 5,247.71

899,027.20 459,408.81 439,618.39 0.00

0.00 0.00 0.00 0.00

899,027.20 459,408.81 439,618.39 0.00

866,359.16 861,392.81 4,966.35 0.00

15,530,601.29

21,681,400.45

475,508.81

TOTAL ASSETS

19,074.39

ASSETS

16,025,184.49

494,583.20

Share Capital Capital supplements Reserves Legal reserves Other Reserves Total results

Increases and deferements Cost increases Defered profits Margins adjustment and deferement

31-Dec-06

671,658.20 19,924,586.45

189,110.01 18,332,318.73 572,207.83 128,300.73 20,507.88 144,480.53 19,074.39 24,248.47 352.00 (A)

Amortiz.e Reserves Interest and Simmilar Costs Other

279,828.69 40,917.80

721,016.44 163,554.92 24,600.47 19,430,600.57

497,735.10 104,167.53 32,838.67 165,637.21 125,000.00 4,454.75 2,067.93

342,439.96 54,995.44

634,741.30 290,637.21 6,522.68 21,528,145.84

397,435.40 21,925,581.24

(C).....

320,746.49 19,751,347.06

(E).....

310,323.38 20,061,670.44

71,853.16 21,997,434.40

(G).....

217,057.98 20,278,728.42

394,618.39 22,392,052.79

745,312.28

1,567,903.92

21,024,040.70

23,959,956.71

Costs and Extraordinary losses

Taxes

Profit

Sociedade de Construções - A. FAUSTINO & HELDER, S.A.

PROFITS AND GAINS Sales Stocks Services rendered Production Variation Extra Profits Internal Services Other profits and operational profits

0.00 20,018,009.99 548,963.47 0.00 0.00 (B).....

(B)-(A) (D-B)-(C-A) (D)-(C) (F)-(E)

0.00 204,568.17 20,771,541.63

0.00 22,472,924.11 0.00 0.00 10,838.10

22,472,924.11 1,384,823.93

10,838.10 23,868,586.14

0.00 29,013.46 20,800,555.09 223,485.61 21,024,040.70

1,340,941.06 -291,733.03 1,049,208.03 962,370.26 745,312.28

3,118.93

3,118.93 23,871,705.07 88,251.64 23,959,956.71

2,340,440.30 -394,316.47 1,946,123.83 1,962,522.31 1,567,903.92

The Accountant Alexandre Rodrigues The Board of Directors Helder Vasconcelos Rafael Vasconcelos Filomena Correia

GRUPO VASCONCELOS Sociedade de Construções - A. FAUSTINO & HELDER, S.A.

VASCONCELOS GROUP

Pareceres do Revisor Oficial de Contas

Accountant’s Rullings

Sociedade de Construções A. Faustino & Hélder, S.A.

GRUPO VASCONCELOS Sociedade de Construções A. Faustino & Hélder, S.A.

VASCONCELOS GROUP

Pareceres do Revisor Oficial de Contas

Accountant’s Rullings

TECHNO STEEL Novas Tecnologias de Construção, S.A.

No cumprimento das disposições legais e estruturais, o Conselho de Administração da Techno Steel – Novas Tecnologias de Construção, S.A. submete a deliberação o Relatório e Contas referente ao exercício de 2007. 1.CONSIDERAÇÕES GERAIS A crise económica que o País está a viver e a necessidade de redução do défice público explicam, em boa medida, a actual situação. Mas a crise não é apenas económica, é também de confiança. Na história recente do país houve períodos de diminuição do investimento em obras públicas sem que tal tivesse efeitos muito gravosos para o sector, já que a diminuição deste segmento era compensada por um maior crescimento do mercado de construção civil privado para habitação. 2.SITUAÇÃO DA EMPRESA Apesar das condições adversas do mercado a Techno Steel, S.A. obteve em 2007 um desempenho positivo.

In accordance with the legal and statutory rules, the board of directors of Techno Steel – Novas Tecnologias de Construção, S.A., submits its annual report referring to 2007. 1. GENERAL INFORMATION The economic crisis which Portugal is now going through and the necessary curbing of the public deficit are clearly the reason for the present state of affairs. But the crisis is not only economic, is is also a crisis of trust. In the recent history of the country there were periods of decreasing investment in public building which have not seriously affected the sector, since this decrease was compensated by a growth in the private building sector, namely of housing. 2.COMPANY STATUS Despite difficult market conditions, Techo Steel SA has managed to obtain a positive outcome in 2007. Compared to 2006, the company’s results have decreased by 46.32%.

Comparativamente a 2006, os Resultados Operacional da empresa decresceram 46,32%. Os Resultados Líquidos apresentaram acréscimo face a 2006 na ordem dos 62% que corresponde a 13.023,23 euros.

Net results have increased by 62% percent when compared to 2006 figures, a profit of 13,023.23 euro. Financial expenses have improved by 86,79%, decreasing from -31,101.62 euro to -4,109.43 euro in 2007.

No que se refere aos Resultados Financeiros estes melhoraram em 86,79% passando de -31.101.62 euros em 2006 para -4.109,43 euros em 2007.

Turnover has increased by 34,71 percent in 2007, reaching 216,000.00 euro.

O volume de negócios aumentou em 2007 em 34,71% alcançando os 216.000,00 euros.

3. 2008 OUTLOOK Portugal’s economy will only be able to grow in any significant way if there is a clear investment in building, because in a global economy one needs the best infrastructure, The weight of this sector in total investment and in Gross Domestic Product (GDP) is such that without a strong and dynamic construction sector it will prove to be impossible to pave the way towards economic recovery that Portugal so urgently needs.

3.PERSPECTIVAS PARA 2008 A economia portuguesa só conseguirá crescer de forma significativa se houver uma clara aposta no sector da construção, porque numa economia global é preciso ter as melhores infra-estruturas. O peso desta actividade no investimento total e no Produto Interno Bruto (PIB) do país são de tal maneira significativos que sem

Techno Steel is to be the Vasconcelos Group’s construction company for 59

GRUPO VASCONCELOS TECHNO STEEL - Novas Tecnologias de Construção, S.A.

VASCONCELOS GROUP

Resultados Operacionais Operational Profits

uma construção forte e dinâmica não será possível alcançar a recuperação económica de que Portugal necessita com carácter de urgência.

€ 40.000,00

A Techno Steel será a construtora do Grupo Vasconcelos no mercado da Madeira passando a ter a função de empreiteiro geral, acoplando a área de fiscalização das obras, prevendo atingir em 2008 uma facturação de cerca de 2.100.000,00 euros.

30.000,00 20.000,00 10.000,00 0,00

2004

2005

2006

2007

Resultados Líquidos Net Profits € 14.000,00 12.000,00 10.000,00 8.000,00 6.000,00 4.000,00 2.000,00 0,00

2004

2005

2006

2007

Resultados financeiros Financial Results

O Conselho de Administração

0,00 -10.000,00 -20.000,00 -30.000,00 -40.000,00

Ao Conselho Fiscal e aos Auditores o nosso reconhecimento pela assídua e criteriosa colaboração; a todas as entidades públicas e privadas, agradecemos a colaboração que nos foi prestada; a todos os colaboradores, cuja competência e dedicação tem sido imprescindíveis na persecução dos nossos objectivos, manifestar o nosso apreço pelo esforço desenvolvido. Funchal, 30 de Junho de 2008

€

-50.000,00

4.RESULTADOS E PROPOSTAS PARA A SUA APLICAÇÃO Foi apurado no exercício um resultado de 13.023,23 euros para o qual se propõe a seguinte aplicação: Reserva Legal: 651,16 euros. Resultados Transitados: 12.372,07 euros.

2004

2005

2006

2007

4.PROFITS AND THEIR USE A profit of 113,023.23 euro has been obtained, and we propose to dispose of it in the following manner: legal reserves: 651.16 euro. Year profits, transiting to 2007: 12,372.07 euro. The board of directors would like to thank the auditors for their thorough and careful cooperation, as well as all the public and private entities who cooperated with the company. It would also like to show its appreciation for the efforts of employees, whose competence and energy have been so important in the fulfilment of this project.

TECHNO STEEL - Novas Tecnologias de Construção, S.A.

the Madeira market, integrating the general contratctor job with the overseer funtions, and expects to reach a turnover of some 2,100,000 euro en 2008.

Principais Indicadores Main Indexes

Indicadores (a) Indexes (a) Volume de Negócios Cash flow Resultado Líquido Net results Resultado Operacionais Operational results Resultados Financeiros Financial expenses Racios Rentabilidade Profitability ratios Rentabilidade de vendas Sales profitability Racios Estrutura Structural ratios Autonomia Financeira Financial autonomy (FA) Solvabilidade Solvability

2004

2005

2006

2007

395.837,79 € 1.278,37 € 27.514,23 € -46.478,46 €

144.019,34 € 3.448,68 € 14.930,57 € -27.982,23 €

160.348,64 € 8.041,28 € 36.515,89 € -31.101,62 €

216 .000,00 € 13.023,23 € 19.601,23 € -4.109,43 €

0,32%

2,39%

5,01%

6,03%

13,70% 15,88%

16,81% 20,21%

22,04% 28,26%

45,44% 83,29%

(a)Vendas + Prestação Serviços + Variação de Produção

Funchal, June 30th, 2008. The Board of Directors

Volume de Negócios Cash Flow € 500.000,00 400.000,00 300.000,00 200.000,00 100.000,00 0,00

2004

2005

2006

2007

GRUPO VASCONCELOS TECHNO STEEL - Novas Tecnologias de Construção, S.A.

VASCONCELOS GROUP

Balanços e Quadros de Contas 31-Dez-07 A.B.

ACTIVO

A.A.

A.L.

31-Dez-06 A.L.

Accountant’s Certification 31-Dez-07

31-Dez-06 A.L.

A.L.

100.160,00 356.902,92

100.160,00 56.902,92

1.310,83 1.310,83 0,00

736,34 736,34 0,00

Resultados Transitados

-61.685,82

-26,107,48

Resultado Líquido do Exercício

13.023,23

8.041,28

409.711,16

139.733,06

19.759,70 0,00 19.759,70

0,00 0,00 0,00

429.358,53 5.782,04 104.859,30 0,00 0,00 0,00 7.035,98 19.690,88 291.990,33

460.958,03 177.399,19 115.230,01 24.048,08 0,00 0,00 7.035,98 0,00 137.244,77

Acréscimos e Diferimentos Acréscimo de Custos Proveitos Diferidos Ajustes e Diferimentos nas Margens

42.775,68 42.775,68 0,00 0,00

33.437,69 33.437,69 0,00 0,00

TOTAL DO PASSIVO

491.893,91

494.395,72

TOTAL CAPITAL PRÓPRIO+ PASSIVO

901.605,07

634.128,78

CAPITAL PRÓPRIO E PASSIVO CAPITAL PRÓPRIO

1.046,55 1.046,55

197.767,64 0,00 0,00 133.836,60 34.174,52 13.333,67 13.311,60 3.111,25 0,00 0,00 0,00

1.046,55 1.046,55

192.977,12 0,00 0,00 130.334,33 34.174,53 13.333,67 12.023,32 3.111,27 0,00 0,00 0,00

0,00 0,00

4.790,52 0,00 0,00 3.502,27 -0,01 0,00 1.288,28 -0,02 0,00 0,00 0,00

0,00 0,00

6.688,44 0,00 0,00 4.393,52 -0,01 0,00 2.179,61 115,32 0,00 0,00 0,00

478.019,50 317.670,86 160.348,64

0,00 0,00 0,00

478.019,50 317.670,86 160.348,64

160.348,64 0,00 160.348,64

407.887,56 328.809,43 0,00 0,00 2.925,56 75.475,88 0,00 676,69 10.019,67 8.519,67 0,00 1.500,00

0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

407.887,56 328.809,43 0,00 0,00 2.925,56 75.475,88 0,00 676,69 10.019,67 8.519,67 0,00 1.500,00

465,887.52 372,459.81 0.00 0,00 17.191,69 76.236,02 0,00 0,00 41,61 41,61 0,00 0,00

887,82 0,00 887,82 0,00

0,00 0,00 0,00 0,00

887,82 0,00 887,82 0,00

1.162,57 0,00 1.162,57 0,00

901.605,07

634.128,78

Total Amortizações

194.023,67

Total Ajustamentos

0,00

TOTAL ACTIVO

1.095.628,74

194.023,67

Capital Social Prestações Suplementares Reservas: Reservas Legais Outras Reservas

TOTAL DO CAPITAL PRÓPRIO PASSIVO Provisões : Outras provisões Dividas a Terceiros Médio/Longo Prazo Dívidas a Instituições de Crédito Accionistas

31-Dez-06

0,00 115.548,49

0,00 18.911,30 139.764,03 29.730,11 5.486,75 1.897,92 0,00 1.768,87 0,00 (A).....

Amortiz.e Prov. de Aplic Invest. Financ. Juros e Custos Similares Outros

3.141,08 968,35

174.980,89 1.897,92 1.768,87 197.558,98

4,651,06 1.044,54 0,00 2.133,66 0,00 455,00 0,00

26.561,28 4.540,34

5.695,60 2.133,66 455,00 123.832,75

31.101,62 154.934,37

(C).....

4.109,43 201.668,41

(E).....

3.664,33 205.332,74

15.646,77 170.581,14

(G).....

4.821,07 210.153,81

5.478,44 176.059,58

13.023,23

8.041,28

223.177,04

184.100,86

Custos e Perdas Extraordinárias

Imposto Sobre o Rendimento

Resultado Liquido do Exercício

TECHNO STEEL - Novas Tecnologias de Construção, S.A.

PROVEITOS E GANHOS Vendas Mercadorias Prestações de Serviço Variação de Produção Proveitos Suplementares Trabalhos Propria Empresa Out. Proveitos e Ganhos Operacionais

0,00 216.000,00 0,00 0,00 0,00 (B).....

Rend. de Tít. Neg. e Out. Aplic. Financ. Outros Previsional Outros Juros e Proveitos Similares Outros

0,00 160.348,64

0,00 0,00 1.160,21 217.160,21

0,00 160.348,64

0,00

(D).....

0,00 217.160,21

0,00 160.348,64

(F).....

6.016,83 223.177,04

23.752,22 184.100,86

Proveitos e Ganhos Extraordinários

RESUMO : Resultados Operacionais Resultados Financeiros Resultados Correntes Resultados antes de Impostos Resultado Liquido do Exercício

0,00

(B)-(A) (D-B)-(C-A) (D)-(C) (F)-(E) (F)-(G))

19.601,23 -4.109,43 15.491,80 17.844,30 13.023,23

36.515,89 -31.101,62 5.414,27 13.519,72 8.041,28

O Técnico de Contas Alexandre Rodrigues O Conselho de Administração Helder Vasconcelos Rafael Vasconcelos Filomena Correia

GRUPO VASCONCELOS TECHNO STEEL - Novas Tecnologias de Construção, S.A.

VASCONCELOS GROUP

Balanços e Quadros de Contas

Accountant’s Certification

ACTIVS 31-Dec-07 A.B.

ACTIVS

A.A.

A.L.

31-Dec-06 A.L.

31-Dec-07

31-Dec-06 A.L.

A.L.

100,160.00 356,902.92

100,160.00 56,902.92

1,310.83 1,310.83 0.00

736.34 736.34 0.00

Total results

-61,685.82

-26,107.48

Profits

13,023.23

8,041.28

Equity

409,711.16

139,733.06

19,759.70 0.00 19,759.70

0.00 0.00 0.00

429,358.53 5,782.04 104,859.30 0.00 0.00 0.00 7,035.98 19,690.88 291,990.33

460,958.03 177,399.19 115,230.01 24,048.08 0.00 0.00 7,035.98 0.00 137,244.77

42,775.68 42,775.68 0.00 0.00

33,437.69 33,437.69 0.00 0.00

TOTAL DEBT

491,893.91

494,395.72

TOTAL EQUITY + DEBT

901,605.07

634,128.78

EQUITY AND LIABILITY EQUITY

1,046.55 1,046.55

197,767.64 0.00 0.00 133,836.60 34,174.52 13,333.67 13,311.60 3,111.25 0.00 0.00 0.00

1,046.55 1,046.55

192,977.12 0.00 0.00 130,334.33 34,174.53 13,333.67 12,023.32 3,111.27 0.00 0.00 0.00

0.00 0.00

4,790.52 0.00 0.00 3,502.27 -0.01 0.00 1,288.28 -0.02 0.00 0.00 0.00

0.00 0.00

6,688.44 0.00 0.00 4,393.52 -0.01 0.00 2,179.61 115.32 0.00 0.00 0.00

478,019.50 317,670.86 160,348.64

0.00 0.00 0.00

478,019.50 317,670.86 160,348.64

160,348.64 0.00 160,348.64

407,887.56 328,809.43 0.00 0.00 2,925.56 75,475.88 0.00 676.69 10,019.67 8,519.67 0.00 1,500.00

0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

407,887.56 328,809.43 0.00 0.00 2,925.56 75,475.88 0.00 676.69 10,019.67 8,519.67 0.00 1,500.00

465,887.52 372,459.81 0.00 0.00 17,191.69 76,236.02 0.00 0.00 41.61 41.61 0.00 0.00

887.82 0.00 887.82 0.00

0.00 0.00 0.00 0.00

887.82 0.00 887.82 0.00

1,162.57 0.00 1,162.57 0.00

901,605.07

634,128.78

Total Adjustments

194,023.67

TOTAL ASSETS

0.00

ASSETS

1,095,628.74

194,023.67

Share Capital Capital supplements Reserves Legal reserves Other Reserves

31-Dec-06

0.00 115,548.49

0.00 18,911.30 139,764.03 29,730.11 5,486.75 1,897.92 0.00 1,768.87 0.00 (A)

Amortiz.e Reserves Interest and Simmilar Costs Other

3,141.08 968.35

174,980.89 1,897.92 1,768.87 197,558.98

4,651.06 1,044.54 0.00 2,133.66 0.00 455.00 0.00

26,561.28 4,540.34

5,695.60 2,133.66 455.00 123,832.75

31,101.62 154,934.37

(C).....

4,109.43 201,668.41

(E).....

3,664.33 205,332.74

15,646.77 170,581.14

(G).....

4,821.07 210,153.81

5,478.44 176,059.58

13,023.23

8,041.28

223,177.04

184,100.86

Costs and Extraordinary losses

Taxes

Profit

TECHNO STEEL - Novas Tecnologias de Construção, S.A.

PROFITS AND GAINS Sales Stocks Services rendered Production Variation Extra Profits Internal Services Other profits and operational profits

0.00 216,000.00 0.00 0.00 0.00 (B).....

(B)-(A) (D-B)-(C-A) (D)-(C) (F)-(E)

0.00

0.00 160,348.64

0.00 0.00 1,160.21 217,160.21

0.00 160,348.64

0.00 0.00 217,160.21

0.00 160,348.64

6,016.83 223,177.04

23,752.22 184,100.86

19,601.23 -4,109.43 15,491.80 17,844.30 13,023.23

36,515.89 -31,101.62 5,414.27 13,519.72 8,041.28

The Accountant Alexandre Rodrigues The Board of Directors Helder Vasconcelos Rafael Vasconcelos Filomena Correia

GRUPO VASCONCELOS TECHNO STEEL - Novas Tecnologias de Construção, S.A.

VASCONCELOS GROUP

Pareceres do Revisor Oficial de Contas

Accountant’s Rullings

TECHNO STEEL - Novas Tecnologias de Construção, S.A.

GRUPO VASCONCELOS TECHNO STEEL - Novas Tecnologias de Construção, S.A.

VASCONCELOS GROUP

Pareceres do Revisor Oficial de Contas

Accountant’s Rullings

CORREIA & VASCONCELOS Imóveis e Gestão, S.A.

No cumprimento dasdisposiçõeslegaiseestatutárias,oConselhodeAdministração da Correia & Vasconcelos – Imóveis e Gestão, S.A., submete a deliberação o Relatório e Contas referente ao exercício de 2007.

In accordance with the legal and statutory rules, the board of directors of Correia & Vasconcelos – Imóveis e Gestão, S.A., submits its annual report referring to 2007.

1. CONSIDERAÇÕES GERAIS Gerir uma mudança de ciclo tão brusca e intensa como a que o sector da habitação está a viver não é fácil. A desaceleração imobiliária há anos que se vinha prefigurando no horizonte. No entanto todos os vaticínios apontavam para uma lenta inversão desta tendência, para uma aterragem suave. A crise do “subprime” nos Estados Unidos e o abrandamento que se tem vindo a registar na economia espanhola vieram, contudo, acentuar este processo. O sector imobiliário adaptase, a passo forçado, a uma profunda crise, cuja duração é ainda imprevisível.

1. GENERAL INFORMATION To manage such a sudden and intense cycle change as the one the housing sector has gone through is not easy. The real estate slowdown had been expected for years. Nonetheless, all the forecasts pointed to a slow reversal of this trend, for an easy landing. The subprime crisis in the USA and the economic slowdown in Spain’s economy have nevertheless reinforced the trend. The real estate sector adapts itself, at a very fast pace, to a deep crisis, with a yet to be determined length.

2. SITUAÇÃO DA EMPRESA Durante o ano de 2007 a Correia & Vasconcelos melhorou os seus resultados face ao ano transacto. Apesar dos condicionalismos económicos conjunturais e sectoriais, esta empresa, que sendo uma unidade de serviços partilhados e gestora de participações financeiras, beneficia do crescimento das suas filhas. Com efeito, em 2007, os resultados operacionais registaram um decréscimo significativo fruto da diminuição da margem EBITDA das suas filhas cifrando-se em 120.284,47 euros. O Resultado líquido teve um crescimento exponencial tendo atingido os 267.317,40 euros, mais 150,63% do que em 2007 fruto da primeira incorporação de dividendos das suas filhas. Os resultados financeiros traduzem a função da Empresa na vertente de “banco” do grupo responsável já pela captação de fundos necessários à actividade das empresas filhas versus o rendimento obtido pelas suas participações financeiras. O Volume de negócios registou um aumento de 8,21% atingindo os 869.123,46 euros.

2. COMPANY STATUS Through 2007 Correia & Vasconcelos has improved its results when compared to the previous year. Despite general economic and sector difficulties, this company – being a shared services and management unit – has benefited from the growth of its daughters. In effect, in 2007, the operational results have registered a significant decrease due to the shrinking of EBITBA margins of its daughters, reaching 120,284.47 euro. Net results have grown exponentially, reaching 267,317.40 euro, a growth of 150.63% more than in 2007, due to the first incorporation of results from its daughters. Financial results reflect the company’s function as the group’s “bank”, being responsible for obtaining the funds needed for its daughters’ activity versus the yield gathered from its financial holdings. Cash flow has grown by 8.21%, reaching 869,123.46 euro. 3. Perspectives for 2008 With the inversion of the cycle, it is now necessary to reposition the image of the whole sector, which bears to many negative notions and, particularly, the image of each and any company, in accordance with its strengths and weaknesses. 69

GRUPO VASCONCELOS CORREIA & VASCONCELOS - Imóveis e Gestão, S.A.

VASCONCELOS GROUP

Resultados Operacionais Operational Profits

3. PERSPECTIVAS PARA 2008 Invertido o ciclo, urge reposicionar a imagem de marca de todo este sector, com demasiadas conotações negativas e, em particular, a imagem de cada empresa, de acordo com os seus pontos fortes e fracos.

€ 250.000,00 200.000,00 150.000,00 100.000,00 50.000,00 0,00

2004

2005

2006

2007

A Correia & Vasconcelos, S.A. dará o seu contributo, empenhando-se profundamente no desenvolvimento e crescimento sustentado das empresas do Grupo Vasconcelos promovendo a captação de novos negócios. Desta forma a Correia & Vasconcelos Individual com o crescimento planeado para as suas filhas e empresas parceiras prevê um crescimento quer ao nível da facturação quer dos resultados líquidos.

Resultados Líquidos Net Profits € 300.000,00

4. RESULTADOS E PROPOSTAS PARA A SUA APLICAÇÃO Foi apurado no exercício um resultado de 267.317,40 euros, para o qual se propõe a seguinte aplicação: Reserva Legal: 13.365,87 euros Resultados Transitados: 253.951,53 euros

250.000,00 200.000,00 150.000,00 100.000,00 50.000,00 0,00

2004

2005

2006

2007

Ao Conselho Fiscal e aos Auditores o nosso reconhecimento pela assídua e criteriosa colaboração, bem como um agradecimento a todas as entidades públicas e privadas pela colaboração que nos foi prestada e manigestar o nosso apreço pelo esforço desenvolvido por todos os colaboradores, cuja competência e dedicação têm sido imprescindíveis na prossecução dos nossos objectivos.

Resultados financeiros Financial Results € 200.000,00 150.000,00 100.000,00

Funchal, 30 de Junho de 2008

50.000,00 0,00 -50.000,00 -100.000,00

O Conselho de Administração 2004

2005

2006

2007

4. Profits and its use A profit of 267,317.40 euro has been obtained, and we propose to dispose of it in the following manner: legal reserves: 13,365.87 euro. Year profits, transiting to 2007: 253,951.53 euro. The board of directors would like to thank the auditors for their thorough and careful cooperation, as well as all the public and private entities who cooperated with the company. It would also like to show their appreciation for the efforts of its employees, whose competence and energy have been so important in the fulfilment of this project. Funchal, June 30th, 2008. The board of directors

CORREIA & VASCONCELOS - Imóveis e Gestão, S.A.

Correia & Vasconcelos will make its own input, developing efforts for the development and sustained growth of the Vasconcelos group’s companies, and promoting the creation of new businesses. In this way, Correia & Vasconcelos Individual, counting on the individual growth of its daughters, expects a growth both in terms of cash flow and of net results.

2005

2006

2007

184.287,88 €

308.413,40 €

803.171,73 €

869.123,46 €

12.729,95 € 18.558,59 € -3.445,12 €

5.603,59 € 23.869,73 € -8.347,30 €

106.660,32 € 217.205,24 € -45.747,48 €

267.317,40 € 120.284,47 € 193.840,15 €

0,00%

1,82%

13,28%

30,76%

98,06% 5055,63%

57,22% 133,73%

62,14% 164,10%

46,22% 85,95%

(a)Vendas + Prestação Serviços + Variação de Produção

Volume de Negócios Cash Flow € 1.000.000,00 800.000,00 600.000,00 400.000,00 200.000,00 0,00

2004

2005

2006

2007

GRUPO VASCONCELOS CORREIA & VASCONCELOS - Imóveis e Gestão, S.A.

VASCONCELOS GROUP

Balanços e Quadros de Contas 31-Dez-07 A.B.

ACTIVO

A.A.

A.L.

31-Dez-06 A.L.

Accountant’s Certification 31-Dez-07

31-Dez-06 A.L.

A.L.

10.000.000,00 10.013.599,00

6.322,59 6.322,59 0,00

989,57 989,57 0,00

Resultados Transitados

119.129,07

17.801,77

Resultado Líquido do Exercício

267.317,40

106.660,32

TOTAL DO CAPITAL PRÓPRIO

20.406.368,06

20.139.050,66

PASSIVO Provisões : Outras provisões Dividas a Terceiros Médio/Longo Prazo Dívidas a Instituições de Crédito Accionistas

15.084.213,99 0,00 15.084.213,99

0,00 0,00 0,00

8.535.678,50 8.200.471,32 69.036,42 0,00 0,00 106.389,45 0,00 45.434,08 114.347,23

12.197.974,56 1.296.843,42 64.320,42 0,00 52.450,76 39.106,52 0,00 129.660,69 10.615.592,75

Acréscimos e Diferimentos Acréscimo de Custos Proveitos Diferidos Ajustes e Diferimentos nas Margens

122.433,57 122.433,57 0,00 0,00

74.483,45 74.483,45 0,00 0,00

TOTAL DO PASSIVO

23.742.326,06

12.272.458,01

TOTAL CAPITAL PRÓPRIO+ PASSIVO

44.148.694,12

32.411.508,67

CAPITAL PRÓPRIO E PASSIVO CAPITAL PRÓPRIO

IMOBILIZADO Imobilizações Incorpóreas Despesas de Instalação Terrenos Imobilizações Corpóreas Terrenos Edifícios e outras Construções Equipamento Básico Equipamento de Transporte Ferramentas e Utensilios Equipamento Administrativo Outras Imobilizaç. Corpóreas Imobilizações em Curso Investimentos Financeiros Partes de Capital - Empresas do Grupo Partes de Capital - Empresas Associadas Obrigações e Títulos de Participação Empréstimos - Empresas do Grupo Empréstimos - Empresas Associadas

41.198,81 41.087,73 111,08

0,00 0,00 0,00

6.874,50 6.874,50 0,00

362.503,40 0,00 93.890,00 7.988,11 81.900,00 0,00 139.777,64 38.947,65 0,00 32.703.425,60 10.726.651,98 2.036.946,76 1.056.298,00 18.737.505,00 146.023,86

147.692,68 0,00 28.167,00 2.813,65 20.475,00 0,00 81.631,65 14.605,38 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

214.810,72 0,00 65.723,00 5.174,46 61.425,00 0,00 58.145,99 24.342,27 0,00 32.703.425,60 10.726.651,98 2.036.946,76 1.056.298,00 18.737.505,00 146.023,86

180.035,44 0,00 75.112,00 302,50 0,00 0,00 75.410,21 29.210,73 22.360.972,57 22.360.972,57 0,00 0,00 0,00 0,00

CIRCULANTE 0,00 0,00 0,00

0,00 0,00 0,00

11.185.228,08 388.879,02 0,00 0,00 36.992,20 971.057,72 9.779.304,60 8.994,54 18.605,43

0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

11.185.228,08 388.879,02 0,00 0,00 36.992,20 971.057,72 9.779.304,60 8.994,54 18.605,43

9.834.929,86 461.958,04 0,00 0,00 0,00 9.300.594,52 0,00 72.377,30 1.137,25

Depósitos Bancários e Caixa Depósitos Bancários Caixa Titulos Negociaveis

18.105,43 500,00 0,00

0,00 0,00 0,00

18.105,43 500,00 0,00

987,25 150,00 0,00

Acréscimos e Diferimentos Acréscimo de Proveitos Custos Diferidos Impostos Diferidos

26.624,29 16.012,58 10.611,71 0,00

0,00 0,00 0,00 0,00

26.624,29 16.012,58 10.611,71 0,00

27.559,05 18.188,03 9.371.02 0,00

44.148.694,12

32.411.508,67

Existências Materias Primas Produtos e Trabalhos em curso Dívidas de Terceiros Curto Prazo Clientes c/c Clientes Titulos a Receber Clientes de Cobrança Duvidosa Estado e out. Entes Públicos Outros Devedores Accionistas Adiantamento de Fornecedores

Total Amortizações

188.891,49

Total Ajustamentos

0,00

TOTAL ACTIVO

44.337.585,61

188.891,49

Capital Social Prestações Suplementares Reservas: Reservas Legais Outras Reservas

31-Dez-06

0,00 321.806,10

0,00 397.117,82 255.709,35 56.462,70 7.882,27 63.830,58

320.054,32 63.830,58

31.233,60 0,00 (A).....

Amortiz.e Prov. de Aplic Invest. Financ. Juros e Custos Similares Outros

176.462,58 62.272,88

31.233,60 812.236,32

233.448,26 50.755,65 5.500,30 51.910,13 0,00 94,00 0,00

44.448,40 7.178,67

289.704,21 51.910,13 94,00 663.514,44

51.627,07 715.141,51

(C).....

238.735,46 1.050.971,78

(E).....

44.662,83 1.095.634,61

25.290,34 740.431,85

(G).....

2.147,00 1.097.781,61

41.286,44 781.718,29

267.317,40

106.660,32

1.365.099,01

888.378,61

0,00 869.123,46 0,00

803.171,73

63.397,33 932.520,79

77.547,95 880.719,68

Custos e Perdas Extraordinárias

Imposto Sobre o Rendimento

Resultado Liquido do Exercício

CORREIA & VASCONCELOS - Imóveis e Gestão, S.A.

PROVEITOS E GANHOS Vendas Mercadorias Prestações de Serviço Variação de Produção Proveitos Suplementares Trabalhos Propria Empresa Out. Proveitos e Ganhos Operacionais

0,00 0,00 (B).....

Rend. de Tít. Neg. e Out. Aplic. Financ. Outros Previsional Outros Juros e Proveitos Similares Outros

0,00

(D).....

432.575,61 1.365.096,40

5.879,59 886.599,27

(F).....

2,61 1.365.099,01

1.779,34 888.378,61

O Técnico de Contas Alexandre Rodrigues

120.284,47 193.840,15 314.124,62 269.464,40 267.317,40

217.205,24 -45.747,48 171.457,76 147.946,76 106.660,32

O Conselho de Administração Helder Vasconcelos Rafael Vasconcelos Filomena Correia Paula Vasconcelos Alexandre Rodrigues

Proveitos e Ganhos Extraordinários

RESUMO : Resultados Operacionais Resultados Financeiros Resultados Correntes Resultados antes de Impostos Resultado Liquido do Exercício

(B)-(A) (D-B)-(C-A) (D)-(C) (F)-(E) (F)-(G))

GRUPO VASCONCELOS CORREIA & VASCONCELOS - Imóveis e Gestão, S.A.

VASCONCELOS GROUP

Balanços e Quadros de Contas 31-Dez-07 A.B.

ACTIVS

A.A.

A.L.

31-Dez-06 A.L.

Accountant’s Certification 31-Dez-07

31-Dez-06 A.L.

A.L.

10,000,000.00 10,013,599.00

6,322.59 6,322.59 0.00

989.57 989.57 0.00

Total results

119,129.07

17,801.77

Profits

267,317.40

106,660.32

Equity

20,406,368.06

20,139,050.66

DEBT Provisions: Other provisions Debt - Middle/Long Term Debt to Banks Shareholders

15,084,213.99 0.00 15,084,213.99

0.00 0.00 0.00

8,535,678.50 8,200,471.32 69,036.42 0.00 0.00 106,389.45 0.00 45,434.08 114,347.23

12,197,974.56 1,296,843.42 64,320.42 0.00 52,450.76 39,106.52 0.00 129,660.69 10,615,592.75

122,433.57 122,433.57 0.00 0.00

74,483.45 74,483.45 0.00 0.00

TOTAL DEBT

23,742,326.06

12,272,458.01

TOTAL EQUITY + DEBT

44,148,694.12

32,411,508.67

EQUITY AND LIABILITY EQUITY

ASSETS Intangible assets Setup expenses Land Tangible Assets Land Buildings and other constructions Basic equipment Vehicles Tools and Fittings Office Equipment Other Tangible Asset Assets in progress Financial Investments Capital Shares - Group Companies Capital Shares - Associated Companies Stocks and Bonds Loans - Group Companies Loans - Associate Companies

41,198.81 41,087.73 111.08

0.00 0.00 0.00

6,874.50 6,874.50 0.00

362,503.40 0.00 93,890.00 7,988.11 81,900.00 0.00 139,777.64 38,947.65 0.00 32,703,425.60 10,726,651.98 2,036,946.76 1,056,298.00 18,737,505.00 146,023.86

147,692.68 0.00 28,167.00 2,813.65 20,475.00 0.00 81,631.65 14,605.38 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

214,810.72 0.00 65,723.00 5,174.46 61,425.00 0.00 58,145.99 24,342.27 0.00 32,703,425.60 10,726,651.98 2,036,946.76 1,056,298.00 18,737,505.00 146,023.86

180,035.44 0.00 75,112.00 302.50 0.00 0.00 75,410.21 29,210.73 22,360,972.57 22,360,972.57 0.00 0.00 0.00 0.00

CIRCULATING 0.00 0.00 0.00

0.00 0.00 0.00

11,185,228.08 388,879.02 0.00 0.00 36,992.20 971,057.72 9,779,304.60 8,994.54 18,605.43

0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

11,185,228.08 388,879.02 0.00 0.00 36,992.20 971,057.72 9,779,304.60 8,994.54 18,605.43

9,834,929.86 461,958.04 0.00 0.00 0.00 9,300,594.52 0.00 72,377.30 1,137.25

Cash and Bank Deposits Bank Deposits Cash Negotiable Titles

18,105.43 500.00 0.00

0.00 0.00 0.00

18,105.43 500.00 0.00

987.25 150.00 0.00

Profit Increase Defered Costs Defered Tax Total Pay Offs

26,624.29 16,012.58 10,611.71 0.00

0.00 0.00 0.00 0.00

26,624.29 16,012.58 10,611.71 0.00

27,559.05 18,188.03 9,371.02 0.00

44,148,694.12

32,411,508.67

Stocks Raw Materials and Finished Prodcts Products in line Short Term Debt Clients Clients Trade Debtors, Bills Receivable Clients Doubtful Debtors State and other public entities Other Debt Shareholders Advances to Trade Creditors

Total Adjustments

188,891.49

TOTAL ASSETS

0.00

ASSETS

44,337,585.61

188,891.49

Share Capital Capital supplements Reserves Legal reserves Other Reserves

Debt - Short Term Debt to Banks Suppliers Trade credit Client advances Suppliers Suppliers State and other public entities Other Creditors Increases and deferements Cost increases Defered profits Margins adjustment and deferement

31-Dez-06

0.00 321,806.10

0.00 397,117.82 255,709.35 56,462.70 7,882.27 63,830.58

320,054.32 63,830.58

31,233.60 0.00 (A)

Amortiz.e Reserves Interest and Simmilar Costs Other

176,462.58 62,272.88

31,233.60 812,236.32

233,448.26 50,755.65 5,500.30 51,910.13 0.00 94.00 0.00

44,448.40 7,178.67

289,704.21 51,910.13 94.00 663,514.44

51,627.07 715,141.51

(C).....

238,735.46 1,050,971.78

(E).....

44,662.83 1,095,634.61

25,290.34 740,431.85

(G).....

2,147.00 1,097,781.61

41,286.44 781,718.29

267,317.40

106,660.32

1,365,099.01

888,378.61

0.00 869,123.46 0.00

803,171.73

63,397.33 932,520.79

77,547.95 880,719.68

Costs and Extraordinary losses

Taxes

Profit

CORREIA & VASCONCELOS - Imóveis e Gestão, S.A.

PROFITS AND GAINS Sales Stocks Services rendered Production Variation Extra Profits Internal Services Other profits and operational profits

0.00 0.00 (B).....

(B)-(A) (D-B)-(C-A) (D)-(C) (F)-(E)

0.00 432,575.61 1,365,096.40

5,879.59 886,599.27

2.61 1,365,099.01

1,779.34 888,378.61

The Accountant Alexandre Rodrigues

120,284.47 193,840.15 314,124.62 269,464.40 267,317.40

217,205.24 -45,747.48 171,457.76 147,946.76 106,660.32

The Board of Directors Helder Vasconcelos Rafael Vasconcelos Filomena Correia Paula Vasconcelos Alexandre Rodrigues

GRUPO VASCONCELOS CORREIA & VASCONCELOS - Imóveis e Gestão, S.A.

VASCONCELOS GROUP

Pareceres do Revisor Oficial de Contas

Accountant’s Rullings

CORREIA & VASCONCELOS - Im贸veis e Gest茫o, S.A.

GRUPO VASCONCELOS CORREIA & VASCONCELOS - Imóveis e Gestão, S.A.

VASCONCELOS GROUP

Pareceres do Revisor Oficial de Contas

Accountant’s Rullings

CORREIA & VASCONCELOS Imóveis e Gestão, S.A. Consolidado

No cumprimento dasdisposiçõeslegaiseestatutárias,oConselhodeAdministração da Correia & Vasconcelos – Imóveis e Gestão, S.A. na qualidade de representante geral dos interesses do Grupo Vasconcelos submete a deliberação o Relatório e Contas consolidadas referente ao exercício de 2007. 1. CONSIDERAÇÕES GERAIS Muito se tem dito, comentado e especulado acerca da “crise” imobiliária. Mas será que há mesmo crise? No mercado imobiliário estamos habituados a pensar que este funciona por ciclos de “stop & go”, ou seja, que a fases de crescimento em função de um aumento da procura, real ou induzida por condições extraordinariamente favoráveis, se sucedem períodos de paragem e ajustamento. Os critérios de concessão de crédito ao sector privado não financeiro tornaram-se mais restritivos no primeiro trimestre de 2008. Na prática, o aperto do crédito está a traduzir-se num aumento de spreads aos clientes de maior risco, num aumento das exigências quanto às condições contratuais (diminuição do rácio entre valor do empréstimo e valor da garantia) e às relacionadas com as garantias e ainda numa redução dos montantes concedidos. 2. SITUAÇÃO DO GRUPO O Grupo Vasconcelos está preparado para responder aos desafios do mercado ao nível da construção civil. Possui uma equipa de trabalho jovem e dinâmica com grande capacidade de trabalho e de inovação. A aposta em novos ou pouco explorados nichos de mercado tem sido a estratégia do Grupo que tem dado mostras da sua eficácia. Apesar das perspectivas pouco animadoras para o mercado da construção o Grupo não pretende desistir e nem deixar de apostar na construção acreditando que sairá vitorioso. A actividade global das empresas do grupofoimaior que o ano anteriortraduzindose num aumento de 6,36% do volume de negócios global. Os resultados operacionais do grupo sofreram uma ligeira quebra frutoda incerteza que actualmente se vive no mercado.

In accordance with legal and statutory rules, the board of directors of Correia & Vasconcelos – Imóveis e Gestão, S.A., submits its consolidated annual report referring to 2007. 1. GENERAL INFORMATION A lot has been said, commented and speculated about the real estate “crisis”. But is there really a crisis? In the real estate market we are used to think that it operates in “stop & go” cycles, or rather, that after growth phases due to increased demand, real or induced by extremely favourable conditions, come periods of stagnation and adjustment. Credit concession criteria to the private non-financial sector became more restrictive in the first three months of 2008. In practical terms, the tightening of credit has translated itself in increased spreads to greater risk clients, increased demands in terms of contractual conditions (shrinking of the ratios between the loan amount and value of the warranty, and those related to warranties and on a reduction of the granted loans. 1. GROUP’S STATUS The Vasconcelos group is prepared to react to market demands in the construction field. It boasts a young and dynamic team with a great work and innovation capacity. The option to operate in new or little explored markets niches has been the group’s strategy, and it has bourn results. Despite the very unfavourable perspectives for the construction market, the Vasconcelos group does not intend to back off, and expects to succeed in the construction field. Global activity of the group was larger than in the previous year, and has resulted in an increase of 6.36% in general cash flow. The group’s operational results fell slightly, due to the uncertainty the sector is presently going through. The weight of the financial results has affected the net profits, which fell by 35% when compared to the previous year. The financial results clearly show the company’s function as the group’s bank, since it is responsible for gathering the funds needed by the 79

GRUPO VASCONCELOS CORREIA & VASCONCELOS - Imóveis e Gestão, S.A. - Consolidado

VASCONCELOS GROUP

Volume de Negócios Cash Flow

O peso dos resultados financeiros influenciou negativamente aos resultados líquidos que registaram uma quebra de 35% face ao ano anterior.

€ 40.000.000,00

Os resultados financeiros traduzem a função da Empresa na vertente de “banco” do grupo responsável já pela captação de fundos necessários á actividade das empresas filhas e pela sua normal consolidação.

30.000.000,00 20.000.000,00 10.000.000,00 0,00

2004

2005

2006

2007

2005

2006

2007

Resultados Operacionais Operational Profits € 8.000.000,00 6.000.000,00 4.000.000,00 2.000.000,00 0,00

2004

3 PERSPECTIVAS PARA 2008 Para 2008, as perspectivas apontam para que este nível de actividade de investimento imobiliário se mantenha. Apesar da descida das yields nos últimos anos, Portugal continua a oferecer índices de rentabilidade superiores aos principais mercados europeus, pelo que os investidores nacionais e internacionais já presentes no mercado têm razões para estar satisfeitos com os resultados alcançados e deverão, por isso, aumentar o volume das suas carteiras. Existe também um número significativo de investidores sem presença no mercado português que aguardam uma primeira boa oportunidade para entrarem no nosso mercado. De acordo com estas conjecturas, será de prever que os resultados do Grupo Vasconcelos registem um aumento nos próximos anos. A Grupo pretende alargar os seus horizontes tendo já em carteira um plano de negócios bastante apetecível.

Resultados Líquidos Net Profits €

Desta forma o Budget do Grupo aponta para um crescimento sustentado em harmonia com o mercado.

5.000.000,00 4.000.000,00

A Holding do Grupo Vasconcelos acredita que com o desenvolvimento de novos projectos e a entrada em novos nichos de mercado, 2008 originará uma evolução positiva nos resultados do grupo.

3.000.000,00 2.000.000,00 1.000.000,00 0,00

2004

2005

2006

2007

3. PROSPECTS FOR 2008 For 2008, prospects point for a stabilization of activity levels in terms of real estate investment. Even though yields have dropped in the last years, Portugal still offers profitability indexes that are higher than the ones in the main European markets, which is why investors operating in this markets have reasons to be satisfied with the results obtained so far, and which justifies the increase of portfolio size. There is also a significant number of investor that do not at present operate in this market, but that are expecting a first good opportunity to enter it. According to this reasoning, it is expectable that the group’s results will improve in the next years. The group intends to widen its horizons, a plan based on an already enviable portfolio. Therefore, the group’s budget already points towards a sustained growth in accordance with the market’s needs. The group’s holding believes that with the development of new projects and the entry into new market niches, 2008 will start appositive change in the group’s results. 4. PROFITS AND THEIR USE A profit of 2,472,226.89 euro has been obtained, and we propose to dispose of it in the following manner: legal reserves: 108,925.41 euro. Year profits, transiting to 2008: 2,069,582.75 euro. Minority interests: 293,718.73 euro. The board of directors would like to thank the auditors for their thorough and careful cooperation, as well as all the public and private entities who cooperated with the company. It would also like to show its appreciation for the efforts of employees, whose competence and energy have been so important in the fulfilment of this project. Funchal, June 30th, 2008. The board of directors

Principais Indicadores Main Indexes 2004 2005 2006 2007 Indicadores (a) Indexes (a) Volume de Negócios Cash flow 11.820.190,23 € 25.795.633,15 € 32.963.083,85 € 35.059.950,38 € 780.093,13 € 1.875.179,89 € 3.810.872,17 € 2.472.226,89 € Resultado Líquido Net results 1.580.622,15 € 3.939.989,87 € 6.798.977,17 € 5.964.289,44 € Resultado Operacionais Operational results Resultados Financeiros Financial expenses -593.581,06 € -1.428.996,20 € -1.831.979,02 € -2.937.985,56 € Racios Rentabilidade Profitability ratios 6,60% 7,27% 11,56% 7,05% Rentabilidade de vendas Sales profitability Racios Estrutura Structural ratios 33,63% 19,84% 26,45% 21,04% Autonomia Financeira Financial autonomy (FA) 52,30% 25,33% 36,96% 27,20% Solvabilidade Solvability Racios de Situação Financeira Financial situation ratio Liquidez Geral Liquidity 2,37 1,36 1,39 1,51 (a)Vendas + Prestação Serviços + Variação de Produção

Resultados Financeiros Financial Results € 0,00 -500.000,00 -1000.000,00 -1500.000,00 -2000.000,00 -2500.000,00 -3000.000,00 -3500.000,00

2004

2005

2006

2007

2005

2006

2007

Autonomia financeira Financial Autonomy % 40,00 30,00 20,00 10,00 0,00

2004

CORREIA & VASCONCELOS - Imóveis e Gestão, S.A. - Consolidado

“daughters”, and for their normal consolidation.

GRUPO VASCONCELOS CORREIA & VASCONCELOS - Imóveis e Gestão, S.A. - Consolidado

VASCONCELOS GROUP

Solvabilidade Solvability

4.RESULTADOS E PROPOSTAS PARA A SUA APLICAÇÃO Foi apurado no exercício um resultado de 2.472.226,89 euros o qual se propõe a seguinte aplicação: Reserva Legal: 108.925,41 euros Resultados Transitados: 2.069.582,75 euros Interesses Minoritários: 293.718,73 euros

% 60,00 50,00 40,00 30,00 20,00 10,00 0,00

2004

2005

2006

2007

Rentabilidade de vendas Sales Profitability

Funchal, 30 de Junho de 2008

% 14,00

O Conselho de Administração

12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00 0,00

2004

2005

2006

2007

2004

2005

2006

2007

Liquidez Geral General Liquidity % 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00

Ao Conselho Fiscal e aos Auditores o nosso reconhecimento pela assídua e criteriosa colaboração, bem como agradecer a todas as entidades públicas e privadas a colaboração que nos foi prestada e demonstrar o nosso apreço pelo esforço desenvolvido por todos os colaboradores, cuja competência e dedicação tem sido imprescindíveis na persecução dos nossos objectivos.

NOTA INTRODUTÓRIA O Grupo Vasconcelos, com sede do edificio Centro Empresarial da Madeira, Estrada do Aeroporto, nº. 140, 9060-382 Funchal, é constituído por empresas, (“Grupo”), que se dedicam à actividade imobiliária, na área da construção, promoção e mediação imobiliária. As notas que se seguem respeitam a numeração definida no Plano Oficial de Contabilidade (POC) para a apresentação das demonstrações financeiras consolidadas. As notas cuja numeração se encontra omissa neste anexo não são aplicáveis ao grupo, ou a sua apresentação não é relevante para a leitura das demonstrações financeiras consolidadas. Todos os montantes apresentados nestas notas são apresentados em euros com arredondamento à unidade, salvo se expressamente referido em contrário.

INTRODUCTORY NOTE The Grupo Vasconcelos, based in the Centro Empresarial da Madeira, at Estrada do Aeroporto, nr. 140, 9060-382 Funchal, is made out by companies, (“Group”), dedicating themselves to real estate entrepreneurship, in the fields of construction and real estate. The following notes respect the numbering determined by the Plano Oficial de Contabilidade (POC) for the demonstration of consolidated financial results. The notes whose numbers are not present in this report do not apply to the group, or their issue would be irrelevant for the understanding of the consolidated financial results. All the values presented are shown in euros, rounded to the closest full unit, unless otherwise noted. I – INFORMATION REFERRING TO THE COMPANIE INCLUDED IN THE CONSOLIDATION AND OTHERS

I - INFORMAÇÕES RELATIVAS ÀS EMPRESAS INCLUÍDAS NA CONSOLIDAÇÃO E OUTRAS 1. Empresas incluídas na Consolidação Foramincluídas na consolidação, pelo métodode consolidaçãointegral, a Empresamãe, Correia & Vasconcelos – Imóveis e Gestão, S.A. e todas as suas subsidiárias abaixo referidas.

1. Companies included in the consolidation The companies included in the consolidation– using the full consolidation method – are the mother company, Correia & Vasconcelos – Imóveis e Gestão, S:A:, and all the hereunder mentioned subsidiaries:

Denominação Social Name

Sede Based

Percentagem Detido por Participação directa e indirecta Direct and indirect holdings

Aldeiasilha – Promoção Imobiliária, SA Propower – Promoção Imobiliária, SA Soc. De Construções A Faustino & Hélder, SA

Funchal Funchal Funchal

89,98% 89,98% 100,00%

TechnoSteel – Novas Tecnologias Const. Civil, S.A.

Funchal

100,00%

Detido por Held by Correia & Vasconcelos-Imóveis e Gestão, S.A. Correia & Vasconcelos-Imóveis e Gestão, S.A. Correia & Vasconcelos-Imóveis e Gestão, S.A. Aldeiasilha – Promoção Imobiliária, S.A. Propower – Promoção Imobiliária, S.A. Soc. de Construções A Faustino & Hélder, SA 83

CORREIA & VASCONCELOS - Imóveis e Gestão, S.A. - Consolidado

ANEXO AO BALANÇO Annex to the balance sheet and E À DEMONSTRAÇÃO consolidated report DOS RESULTADOS CONSOLIDADOS

GRUPO VASCONCELOS CORREIA & VASCONCELOS - Imóveis e Gestão, S.A. - Consolidado

VASCONCELOS GROUP

2. Companies not included in the consolidation The following companies were not included in the consolidated results of Grupo Vasconcelos, in accordance with Portuguese law (nº 1, art. 4º do Decreto-Lei nº 238/91, July 2nd) because they were immaterial, both on their own and seen together:

2. Empresas excluídas da consolidação Foram excluídas da consolidação ao abrigo do nº.1 do art. 4º do Decreto-lei n.º 238/91, de 2 de Julho, dado serem imateriais, quer individualmente quer no seu conjunto, para efeitos da apresentação da posição financeira e resultados das operações do Grupo Vasconcelos as seguintes empresas:

Denominação Social Name

Sede Based

Percentagem % Held

Detido por Held by

Vasurban – Soc. Promoção Inv. Imobiliários, S.A. Promilhas – Promoção Imobiliária, S.A. Centrolagoa – Promoção Imobiliária, S.A. L Nostrum, S.A.

Funchal Funchal Açores Azores Funchal

79,99% 60,00% 70,00% 63,67%

Correia & Vasconcelos-Imóveis e Gestão, S.A. Correia & Vasconcelos-Imóveis e Gestão, S.A. Correia & Vasconcelos-Imóveis e Gestão, S.A Correia & Vasconcelos-Imóveis e Gestão, S.A

3. Companies and company headquarters of associated companies included in the consolidation:

3. Firma e sede de empresas associadas incluídas na consolidação:

Denominação Social Name

Sede Based

Percentagem % Held

Detido por Held by

AEI – Açores Empreendimentos Imobiliários, S.A.

Açores Azores

50,00%

Correia & Vasconcelos-Imóveis e Gestão, S.A.

7. Average number of employees The average number of employees working fo the companies included in the consolidation during 2007 was 63 people. III – INFORMATION REFERRING TO CONSOLIDATION PROCEDURES 10. Consolidation differences Goodwill – consolidation differences, show the identified differencesbetween acquisition costs of companies included in the consolidation and the proportion of own capital held. The company has not made any adjustments between the acquisition cost of the financial share and the part of own capital held, based on an external evaluation 84

7. Número Médio de Pessoal O número médio de trabalhadores ao serviço das empresas incluídas na consolidação durante o exercício foi de 63 pessoas. III – INFORMAÇOES RELATIVAS A PROCEDIMENTOS DE CONSOLIDÇÃO 10. Diferenças de Consolidação O Goodwill - diferenças de consolidação representam as diferenças apuradas entre o custo de aquisição das empresas incluídas na consolidação e a proporção detida dos capitais próprios. A empresa não efectuou qualquer ajustamento entre o custo de aquisição das participações financeiras e a fracção detida nos Capitais Próprios,

14. Alteração no Perímetro de consolidação No decurso do exercício findo em 31 de Dezembro de 2007, não se verificou qualquer alteração no perímetro de consolidação. 15. Consistência na aplicação dos critérios valorimétricos Os principais critérios valorimétricos utilizados pelo Grupo foram consistentes entre as empresas incluídas na consolidação e são os descritos na nota 23. 17. Amortização de diferenças de consolidação Os investimentos financeiros são registados pelo custo de aquisição, não sendo efectuada qualquer amortização do Goodwill como referido na nota 10. 18. Critérios de contabilização das participações associadas As partes de capital detidas em empresas associadas estão relevadas pelo Método de Consolidação Integral. IV – INFORMAÇÕES RELATIVAS A COMPROMISSOS 22. Responsabilidades por Garantias Prestadas Em 31 de Dezembro de 2007, o Grupo tinha a seguinte responsabilidade por garantias prestadas: - Garantia prestada ao IDE - 22.166 euros - Garantias prestadas a Instituições Financeiras - 2.643.738 euros - Garantias reais, existências, para fazer face aos empréstimos contraídos para a construção: Obra Arrifes4 : 5.243.060 euros Obra Arrifes2 : 525.000 euros Obra Arrifes3 : 750.000 euros Garantias prestadas relacionadas com o INH – 21.956.448 euros O Conselho de Administração não prevê que o Grupo venha incorrer em responsabilidades nas situações para que foram prestadas aquelas garantias, as quais são suportadas normalmente na hipoteca de bens imóveis.

made by an external entity of international renown in 2006, and in the maintenance of its criteria in 2007. 14. Changes in consolidation perimeter In 2007 there have been no changes in the consolidation perimeter. 15. Consistency in the application of evaluation criteria The main evaluation criteria used by the group were consistent between tha companies included in the consolidation, and are described in note 23. 17. Amortization of consolidation differences Financial investments are registered by acquisition cost, without any goodwill amortization aheving taken place, as stated in note 10. 18. Accounting criteria of associated units The shares of associated companies held are shown by the Integral Consolidation method. IV – INFORMATION RELATING TO COMMITMENTS 22. Responsibility in issued warranties On December 31st 2007, the group was responsible for the following issued warranties: IDE – 22,166 euro Warranties issued to banks - 2,643,738 euro Real warranties to face loans issued for construction Obra Arrifes 4: 5,243,060 euro Obra Arrifes 2: 525,000 euro Obra Arrifes 3: 750,000 euro Warranties issued related to INH - 21,956,448 euro The board does not anticipate that the group will be required to actively engage any of these warranties, which are the ones normally issued when applying for the mortgage of real estate.

CORREIA & VASCONCELOS - Imóveis e Gestão, S.A. - Consolidado

com base numa avaliação externa realizada por uma entidade independente de renome internacional no ano de 2006 e na manutenção dos seus pressupostos em 2007.

GRUPO VASCONCELOS CORREIA & VASCONCELOS - Imóveis e Gestão, S.A. - Consolidado

VASCONCELOS GROUP

V – INFORMATION RELATING TO ACCOUNTANCY POLICIES

V – INFORMAÇÕES RELATIVAS A POLÍTICAS CONTABILISTICAS

23. Presentation bases and main evaluation criteria

23. Bases de apresentação e principais critérios valorimétricos:

Presentation bases The consolidated financial demonstrations in annex have been prepared assuming operations were to continue, from the books and accounts ledgers from the companies included in the consolidation, kept bin accordance with the accounting principles generally accepted in Portugal.

Bases de apresentação As demonstrações financeiras consolidadas anexas foram preparadas no pressuposto da continuidade das operações, a partir dos livros e registos contabilísticos dasempresasincluídasnaconsolidação,mantidosemconformidade com os princípios contabilísticos geralmente aceites em Portugal.

Consolidation principles The transactions and significant results between companies were eliminated in the consolidation process. The amount relative to third parties’ participation in the companies is shown in the balance of the minority interests item. Financial investments that represent share parts in associated companies (note 3) is shown in the consolidated balance sheet, by the Integral Consolidation Method. Main evaluation criteria The main evaluation criteria used in preparing the consolidated financial demonstrations were the following: a) Incorporeal immobilizations Incorporeal immobilizations are shown by the acquisition value, and are paid off by the constant quota system for a period of three years, except Goodwill, which is not paid off (notes 10 and 17), because we consider that these amounts valued at market prices are higher than accounting values. b) Corporeal immobilized Corporeal immobilized is registered at acquisition cost, except a single plot of land, as shown in note 41. Paying off is calculated on the acquisition cost, by the constant qiuota system, at the highest legal rates, according to Portuguese law (Decreto Regulamentar 2/90, from January 12th), starting at the time at which the equipment started operating. 86

Princípios de consolidação As transacções e saldos significativos entre empresas foram eliminados no processo de consolidação. O valor correspondente à participação de terceiros nas empresas é apresentado no balanço na rubrica de interesses minoritários. O investimento financeiro representativo de partes de capital em empresas associadas (nota 3) encontra-se valorizado no balanço consolidado, pelo Método de Consolidação Integral. Principais critérios valorimétricos Os principais critérios valorimétricos utilizados na preparação das demonstrações financeiras consolidadas foram os seguintes: a) Imobilizações incorpóreas As Imobilizações Incorpóreas encontram-se registadas ao custo de aquisição, e são amortizadas pelo método das quotas constantes durante o período de três anos, com excepção do Goodwil que não é amortizado (ver notas 10 e 17), por se entender que tais activos a valores de mercado são superiores aos valores contabilísticos. b) Imobilizações corpóreas As Imobilizações corpóreas encontram-se, registadas ao custo de aquisição, com excepção de um terreno, conforme referido na nota 41. As amortizações são calculadas sobre o custo de aquisição, pelo método das quotas constantes, às taxas máximas legais, de acordo com o Decreto Regulamentar 2/90, de 12 de Janeiro, a partir da entrada dos bens em funcionamento.

d) Investimentos Financeiros Os investimentos financeiros são registados pelos custo de aquisição, (ver nota 10). e) Existências As existências encontram-se valorizadas de acordo com os seguintes critérios: As Mercadorias/Matérias-primas estão valorizadas ao preço de aquisição. As Obras em Curso correspondem ao custo de produção de empreendimentos imobiliários, que inclui o custo de matérias-primas incorporadas, mão-deobra e gastos gerais de fabrico e o proveito estimado como referido na alínea abaixo. O reconhecimento destes custos na demonstração de resultados é efectuado através da rubrica de “Variação da Produção”. f) Reconhecimento dos proveitos e custos relativos a obras em curso O Grupo reconhece os resultados das obras, contrato a contrato, de acordo com o método da percentagem de acabamento, o qual é entendido como sendo a diferença entre os custos incorridos em cada obra até à data do balanço, a soma destes custos com os custos estimados para completar a obra, e o preço de venda estimado afectado da percentagem de acabamento. g) Acréscimos e Diferimentos As receitas e despesas são registadas de acordo com o princípio da especialização dos exercícios, segundo o qual são reconhecidos à medida que são geradas, independentemente do momento em que são recebidas ou pagas. h) Títulos negociáveis Os títulos negociáveis são registados ao mais baixo do custo de aquisição ou valor de mercado.

c) Leasing contracts Immoblized goods acquired by leasing , as well as the corresponding liability, are registered according to the financial method. Active costs is registered as corporeal immobilized, the corresponding liability as an expense, interest rates in the rents item and paying off calculated as described in note 23 b, and registered as costs in the consolidated accounts in the year in which these occur. d) Financial investments Financial investments are registered at acquisition costs (note 10) e) Existences Existences are valued according to the following criteria: Goods and raw materials are valued at acquisition cost. Construction being done correspond to production cost, including incorporate draw materials, labour and general costs incurred, and estimated profit as calculated underneath. The recognition of these costs is shown in the item production change. f) Recognition of gains and costs relating to jobs in course The group recognizes the costs of building jobs, contract by contract, according to the percentage of completion method, understood as being the difference between costs incurred in each job until balance is undertaken, and the sum of these costs with the ones estimated to complete the job in course and estimated sale price affected by percentage of completion. g) Increases and postponements Gains and expenses are registered according to the principle of exercise specialization, according to which they are recognized while they are incurred, irrespective of the moment in which they are paid or received. h) Negotiable bonds Negotiable bonds are registered at the lowest of the costs: acquisition or face value.

CORREIA & VASCONCELOS - Imóveis e Gestão, S.A. - Consolidado

c) Contratos de locação financeira Os activos imobilizados adquiridos mediante contratos de locação financeira bem como as correspondentes responsabilidades são contabilizados pelo método financeiro. De acordo com este método o custo do activo é registado como imobilizado corpóreo, a correspondente responsabilidade é registada no passivo, os juros incluídos no valor das rendas e a amortização do activo calculada conforme descrito na nota 23 b), são registados como custos na demonstração consolidada de resultados do exercício a que respeitam.

GRUPO VASCONCELOS CORREIA & VASCONCELOS - Imóveis e Gestão, S.A. - Consolidado

VASCONCELOS GROUP

i) Adjustments and provisions Adjustments and provisions are made with the actual values needed to face economic losses. VI – Information relating to certain items

i) Ajustamentos / Provisões Os ajustamentos e provisões são constituídas pelos valores efectivamente necessários para fazer face a perdas económicas. VI – Informações relativas a determinados rubricas

27. During the exercise completed in December 31st 2007, the changes in value of incorporeal immobilized, corporeal immobilized abd financial investments, were as follows:

27. Movimento do Activo Imobilizado Durante o exercício findo a 31 de Dezembro de 2007, o movimento ocorrido no valor das imobilizações incorpóreas, imobilizações corpóreas e investimentos financeiros, bem como nas respectivas amortizações acumuladas e ajustamentos, foi o seguinte:

Activo Bruto Total Assets Saldo inicial Inicial value

Aumentos Increases

49.280

6.310

Alienações Sales

Transf. e abates Transfers

Saldo final Final value

Imobilizações Incorpóreas Incorporeal immobilized Despesas de Instalação Setup expenses Goodwill Goodwill Total Total

55.590

11.540.505 11.589.785

11.540.505 6.310

11.596.095

23.220

13.356.195

Imobilizações Corpóreas Corporeal Immobilized Terrenos Recursos Naturais Land and Natural resources Edifícios e Outras Construções Buildings and other constructions

2.439.280 12.745.520

2.439.280 633.895

Equipamento Básico Basic equipment

462.112

20.270

63.732

418.649

Equipamento de Transporte Transport equipment

676.104

83.900

98.000

662.004

Ferramentas e Utensílios Tools and Utensils Equipamento Administrativo Administration equipment Outras Imobilizações Corpóreas Other Corporeal Immobilized Imobilizações em curso Immobilized underway Total Total

21.385

190

21.574

474.404

129.055

603.459

42.059

180.444

33.548

17.041.308

900.858

213.993

161.732

237.213

17.543.220

2.636.577

Investimentos Financeiros Financial Investments Partes de Capital Shares of Capital Total Total 88

1.213.044

1.423.534

1.213.044

1.423.534

2.636.577

Pay offs - accumulated and adjustments Saldo Inicial Inicial value

Reforço Inicial value

Regularizações Inicial value

Saldo Final Inicial value

Imobilizações Incorpóreas Incorporeal immobilized Despesas de Instalação Setup expenses Goodwill Goodwill

42.222

9.235

51.457

42.222

9.235

51.457

Edifícios e Outras Construções Buildings and other constructions

291.155

305.119

Equipamento Básico Basic equipment

348.192

9.335

33.110

324.416

Equipamento de Transporte Transport equipment

405.439

104.135

24.465

485.109

20.584

616

21.200

238.239

111.654

349.893

12.733

4.984

17.717

1.316.341

535.843

Total Total Imobilizações Corpóreas Corporeal Immobilized

Ferramentas e Utensílios Tools and Utensils Equipamento Administrativo Administration equipment Outras Imobilizações corpóreas Other Corporeal Immobilized Total Total

33. Dívidas a terceiros a mais de cinco anos Em 31 de Dezembro de 2007, existem empréstimos de instituições de crédito e de accionistas, com vencimento a mais de cinco anos, no montante de 32.665.766 euros. 36. Vendas e Prestação de Serviços No exercício findo em 31 de Dezembro de 2007, as vendas e prestações de serviços diziam respeito ao Mercado Interno. Vendas de Produtos Acabados 16.478.145 euros Prestações de Serviço 2.847.364 euros 38. Imposto sobre o Rendimento As empresas do Grupo são tributadas individualmente em sede de Imposto Sobre o Rendimento das Pessoas Colectivas (IRC) com base nos seus resultados individuais.

596.274

57.575

1.794.608

33. Debts to third parties exceeding five years In December 31st 2007 there were outstanding loans to banks and shareholders, exceeding 5 years, to the amount of 32,665,766 euro. 36. Sales and services rendered The following sales and services rendered were provided in 2007. Sales of Finished Goods 16,478,145 euro Services Rendered 2,847,364 euro 38. Corporate tax The group’s companies are individually taxed in terms of Imposto Sobre o Rendimento das Pessoas Colectivas (IRC), based on individual results. According to applicable law, earnings and losses in group companies and associated companies are added and withdrawn to the results, for tax effects, in the year in which they are received. 89

CORREIA & VASCONCELOS - Imóveis e Gestão, S.A. - Consolidado

Amortizações acumuladas e ajustamentos

GRUPO VASCONCELOS CORREIA & VASCONCELOS - Imóveis e Gestão, S.A. - Consolidado

VASCONCELOS GROUP

De acordo com a legislação em vigor, os ganhos e perdas, (dividendos), em empresas do grupo e associadas, são reduzidos e acrescidos, respectivamente, ao resultado do período, para apuramento da matéria colectável, no ano em que são recebidos. According to applicable tax law, tax return forms of consolidated companies are subject to corrections by fiscal authorities fo a period of 4 years, and for 10 years in terms of social security. Tax returns relating to the years 2004 through 2007 are therefore still subject to corrections.

De acordo com a legislação fiscal em vigor, as declarações fiscais das empresas incluídas na consolidação estão sujeitas a revisão e correcção por parte das autoridades fiscais durante um período de quatro anos e dez anos no caso da Segurança Social. Deste modo as declarações fiscais relativas aos anos de 2004 a 2007 poderão ainda ser sujeitas a revisão e correcção.

41. Re-evaluations Only one company of the group has gone through a re-evaluation process, in 2002, referring to a plot of land, to an amount of 1,498,500, euros based on an independent expert report.

41. Reavaliações Apenas uma empresa do Grupo, procedeu em 2002 a uma reavaliação técnica extraordinária de um terreno no montante de 1.498.500 euros com suporte em relatório de um perito independente.

42. Re-evaluation of corporeal immobilized Details of historic acquisition of corporeal immobilized and its reevaluation, in December 31st is as follows. Acquisition cost: 646,492 Extraordinary technical re-e valuation: 1,498,500 Total 2,144,992

42. Reavaliação de Imobilização Corpóreo O detalhe dos custos histórico de aquisição de imobilizado corpóreo, (terreno) e correspondente reavaliação, em 31 de Dezembro de 2007 é a seguinte: Custo de aquisição: 646.492 Reavaliação Técnica Extraordinária: 1.498.500 Total 2.144.992

44. Consolidated financial results (values in euros)

44. Demonstração Consolidada dos Resultados Financeiros (Valores em euros)

Custos e Perdas Costs and losses Juros Suportados Paid interests

2007

2006

2.715.243

1.639.876

Proveitos e Ganhos Gains and earnings

2007

2006

Juros Obtidos Earned interest

11.300

1.150

48.812

58.535

Ajust. de Apl. Financ. Adjustments in Finan. Investments

Rend. Imóveis Gaisn from real estate

Dif. Camb. Desfavoráv. Unfavourable Exchange Rates

Dif. Camb. Favoráv. Favourable Exchange rates

Desc. P. Pagt. conced. Granted Discounts

Rend. Participação Capital Profits from shares

Perd. Alien. Apl. Tesour. Losses in Payments

Desc. P. Pagt. Obtidos Discounts obtained

Out. Cust. Perd. Financ. Other Costs and Finan. Losses 334.717 Result. Financeiros Financial Results Total Total 90

260.808

-2.937,986

-1.831.979

111.975

68.705

Ganh. Alien. Apl. Tes. Gains from fin. Applic. sales. Rev. Out. Pr. Ganh. Fin. Other financial earnings

1 0 29.086

4.533

0 22.777

4.488

111.975

68.705

Custos e Perdas Costs and losses Donativos Donations Perd. em Existências Losses in.existencies

45. Consolidated demonstration of extraordinary results (values in euros)

2007

2006

37.273

16.500

5.297

Ganhos em Existências Gains in Existencies

Ganhos em Imobilizações Gains in Immobilized

Dívidas Incobráveis Unreceivable debts Perd. em Imobilizaç. Losses.in Immobilized

Proveitos e Ganhos Gains and earnings

2007

2006

Restituição Impostos Tax refunds

Recuperação de dívidas Recovered debt

Multas e Penalidades Fines and pennalties

80.734 223.882

Benef. Penalidade Contratuais Benef. Contractual Pennalties

Aumento Amortizaç. Increased pay offs

19.373

Redução de Provisões Provisions reductions

Corr. Rel. Exerc. Ant. Corrections of previous years 298.438

68.924

Correcções Rel. Exerc. Anteriores Correction of previous exercises

Out. Cust. Perd.Ext. Other losses

29.865

Outros Proveitos Ganhos Extra Other gaisn and earnings

11.355

Resultados Extraord. Extraordinry results

174.915 -152.940

Total Total

627.401 186.230

CORREIA & VASCONCELOS - Imóveis e Gestão, S.A. - Consolidado

45. Demonstração Consolidada dos Resultados Extraordinários (Valores em €)

19.637

15.141

7.035

593.706

152.173

7.022

18.816

627.401 186.220

46. Movimento ocorrido nas Provisões Durante o exercício findo em 31 de Dezembro de 2007, realizaram-se os seguintes movimentos nas rubricas de provisões:

46. Changes in provisions During 2007 the next changes took place in terms of provisions:

Saldo Inicial Initial amount

Aumento Increases

Redução Reductions

Saldo Final Final Amount

Pensões Pensions

Impostos Taxes

Processos Judiciais em Curso Court cases

Acid. Trabalho e Doenças. Profissionais Labour accidents

Provisões Provisões

Outras Provisões Other Provisions

166.850

109.530

57.320

Total Total

166.850

109.530

57.320

Garantias a Clientes Clients warranties

A redução de provisões resultou da anulação de saldos devedores da rubrica de Outros de Devedores e Credores.

The reduction in provisions is the result of total amounts due from the other creditors and debtors item.

GRUPO VASCONCELOS CORREIA & VASCONCELOS - Imóveis e Gestão, S.A. - Consolidado

VASCONCELOS GROUP

47. Leasing In December 31st 2007 the group shows an amount of 1,123,791 euro, relating to acquisition of goods through leasing, which was registered. Immobilized actives acquired under leasing agreements are valued at 1,382,107 euro, beimng paid off to the amount of 579,812 euro, leaving an amount 802,295 euro.

47. Locação Financeira Em 31 Dezembro de 2007 o Grupo tem registrado na rubrica “Fornecedores de Imobilizado, Conta Corrente”, um montante de 1.123.791 euros relativo a contratos de aquisição de bens em leasing. Os activos imobilizados adquiridos mediante contrato de locação financeira ascendem a 1.382.107 euros, estando amortizados no montante de 579.812 euros apresentando assim, um valor líquido de 802.295 euros.

VII – VARIOUS INFORMATION

VII – INFORMAÇÕES DIVERSAS

50. Capital make out In December 31st 2007, the capital of Correia & Vasconcelos – Imoveis & Gestão, S.A. is totally underwritten, and amounts to 10,000,000 euro, subdivided by 2,000,000 shares o 5 euros each, held by individual share holders.

50. Composição Do Capital Em 31 de Dezembro de 2007, o Capital Social da Correia & Vasconcelos, – Imóveis & gestão, S.A. encontra-se totalmente subscrito e realizado, e ascendia a 10.000.000 euros, representado por 2.000.000 de acções com valor nominal de euro 5 cada, detidas por accionistas individuais .

51. Movements in own capital The movements that took place in the group’s capital in 2007 were as follows:

51. Movimento Ocorrido nas rubricas de Capital Próprio O movimento ocorrido nas rubricas de capital próprio durante o exercício findo em 31 de Dezembro de 2007, foi como se segue:

Saldo Inicial Initial amount

Aumentos Increase

Diminuições Decrease

Saldo Final Final Amount

Capital Capital

10.000.000

Prestações Acessórias Additional amounts

10.013.599

Reservas Reserves Reservas Legais Legal Reserves Outras Others Resultados Transitados Transited Results Resultado Liquido Consolidado do Exercício Net results of consolidated exercise

990

5.333

6.323

1.000

2.407.811

3.512.419

3.517.752

2.178.508

3.517.752

25.941.151

5.696.260

5.920.230 2.178.508 28.119.660

52. Other relevant information There are additional capital payments of 10,000,000 euro due until 2010.

Funchal, 3 de Julho de 2008

Funchal, July 3rd 2008

TÉCNICO OFICIAL DE CONTAS Alexandre Miguel Medeiros Silva Guerra Rodrigues

THE ACCOUNTANT Alexandre Miguel Medeiros Silva Guerra Rodrigues

CONSELHO DE ADMINITRAÇÃO Ricardo Hélder Magalhães Vasconcelos (Presidente) Rafael Alexandre Magalhães Vasconcelos (Vice-Presidente)

THE ADMINISTRATION BOARD Ricardo Hélder Magalhães Vasconcelos (President) Rafael Alexandre Magalhães Vasconcelos (Vice-President)

CORREIA & VASCONCELOS - Imóveis e Gestão, S.A. - Consolidado

52. Outras Informações consideradas relevantes Foram relevadas na contabilidade Prestações Acessórias de capital no montante de 10.000.000 euros Estas Prestações Acessórias deverão ser realizadas até 2010.

GRUPO VASCONCELOS CORREIA & VASCONCELOS - Imóveis e Gestão, S.A. - Consolidado

VASCONCELOS GROUP

Balanços e Quadros de Contas 31-Dez-07 A.B.

ACTIVO

A.A.

A.L.

31-Dez-06 A.L.

Accountant’s Certification 31-Dez-07

31-Dez-06 A.L.

A.L.

10.000.000,00 10.013.599,00

7.322,59 6.322,59 1.000,00

1.989,57 989,57 1.000,00

Resultados Transitados

5.920.229,75

2.407.810,93

Resultado Líquido do Exercício

2.178.508,16

3.517.751,84

TOTAL DO CAPITAL PRÓPRIO Interesses Minoritarios Situação Liquida Interesses Minoritarios Resultados

28.119.659,50 1.784.793,55 293.718,73

25.941.151,34 1.491.673,22 293.120,33

PASSIVO Provisões : Outras provisões Dividas a Terceiros Médio/Longo Prazo Dívidas a Instituições de Crédito Accionistas

57.319,87 57.319,87 32.665.766,06 32.162.703,48 503.062,58

166.849,50 166.849,50 17.628.218,77 17.614.899,95 13.318,82

68.227.688,10 34.970.078,47 6.799.198,86 1.485.635,88 12.034.880,89 1.123.791,39 18.451,80 1.108.529,85 10.687.120,96

49.876.758,84 15,636,474.58 9.918.014,00 305.921,76 11.884.904,01 550.455,04 28.450,57 1.006.923,66 10.545.615,22

Acréscimos e Diferimentos Acréscimo de Custos Proveitos Diferidos Ajustes e Diferimentos nas Margens

2.471.235,65 2.425.465,82 45.769,83 0,00

2.682.251,32 2.639.886,79 42.364,53 0,00

TOTAL DO PASSIVO

103.364.689,81

70.187.228,93

TOTAL CAPITAL PRÓPRIO+ PASSIVO

133.620.181,46

98.080.023,32

CAPITAL PRÓPRIO E PASSIVO CAPITAL PRÓPRIO

IMOBILIZADO Imobilizações Incorpóreas Despesas de Instalação Terrenos

11.596.094,72 55.589,66 11.540.505,06

51.456,92 51.456,92 0,00

11.544.637,80 4.132,74 11.540.505,06

11.547.563,06 7.058,00 11.540.505,06

Imobilizações Corpóreas Terrenos Edifícios e outras Construções Equipamento Básico Equipamento de Transporte Ferramentas e Utensilios Equipamento Administrativo Outras Imobilizaç. Corpóreas Imobilizações em Curso Investimentos Financeiros Partes de Capital

17.543.220,43 2.439.280,44 13.356.194,87 418.648,82 662.003,83 21.574,35 603.459,22 42.058,90 0,00 2.636.577,26 2.636.577,26

1.794.608,35 0,00 596.273,55 324.416,36 485.109,23 21.199,72 349.892,84 17.716,65 0,00 0,00 0,00

15.748.612,08 2.439.280,44 12.759.921,32 94.232,46 176.894,60 374,63 253.566,38 24.342,25 0,00 2.636.577,26 2.636.577,26

15.724.967,01 2.439.280,44 12.454.365,16 113.919,78 270.664,47 801,02 236.165,72 29.326,05 180.444,37 1.213.043,66 1.213.043,66

CIRCULANTE Existências Materias Primas Obras em Curso Produtos Acabados Mercadorias

81.143.573,22 20.180.810,46 36.135.374,08 24.827.388,68 0,00

0,00 0,00 0,00 0,00 0,00

81.143.573,22 20.180.810,46 36.135.374,08 24.827.388,68 0,00

50.780.639,16 5.365.614,04 30.260.587,84 15.054.677,70 99.759,58

Dívidas de Terceiros Curto Prazo Clientes c/c Clientes Titulos a Receber Clientes de Cobrança Duvidosa Estado e out. Entes Públicos Outros Devedores Accionistas Adiantamento de Fornecedores

16.255.830,69 3.648.498,91 0,00 35.623,38 246.768,10 1.689.032,97 10.522.673,92 113.233,41

19.074,39 0,00 0,00 19.074,39 0,00 0,00 0,00 0,00

16.236.756,30 3.648.498,91 0,00 16.548,99 246.768,10 1.689.032,97 10.522.673,92 113.233,41

16.775.822,65 2.243.641,37 0,00 0,00 1.485.548,63 12.690.581,66 0,00 356.050,99

Depósitos Bancários e Caixa Depósitos Bancários Titulos Negociaveis Caixa Depósitos a Prazo

5.037.830,38 521.439,48 10.495,42 5.895,48 4.500.000,00

0,00 0,00 0,00 0,00

5.037.830,38 521.439,48 10.495,42 5.895,48 4.500.000,00

1.423.534,59 1.408.243,67 10.495,42 4.795,50 0,00

Acréscimos e Diferimentos Acréscimo de Proveitos Custos Diferidos Impostos Diferidos

1.272.194,42 789.086,26 483.108,16 0,00

0,00 0,00 0,00 0,00

1.272.194,42 789.086,26 483.108,16 0,00

614.453,19 591.488,56 22.964,63 0,00

133.620.181,46

98.080.023,32

Total Amortizações

1.846.065,27

Total Ajustamentos

19.074,39

TOTAL ACTIVO

135.485.321,12

1.865.139,66

Capital Social Prestações Suplementares Reservas: Reservas Legais Outras Reservas

31-Dez-06

1.989.196,05 23.019.313,20

3.682.685,26 22.745.242,37 1.477.942,61 322.277,06 48.018,72 604.413,19 19.074,39 522.528,92 2.568,67 (A).....

Amortiz.e Prov. de Aplic Invest. Financ. Juros e Custos Similares Outros

2.715.243,29 334.717,62

1.848.238,39 623.487,58 525.097,59 29.424.751,19

1.158.117,68 224.643,05 52.940,32 573.541,53 145.000,00 64.344,48 2.271,93

1.639.876,14 260.807,75

1.435.701,05 718.541,53 66.616,41 27.229.368,24

1.900.683,89 29.130.052,13

(C).....

3.049.960,91 32.474.712,10

(E).....

452.485,42 32.927.197,52

339.170,66 29.469.222,79

(G).....

728,992.40 33.656.189,92

1.003.185,55 30.472.408,34

2.472.226,89

3.810.872,17

36.128.416,81

34.283.280,51

16.478.145,20 2.847.363,96 15.734.441,22

8.254.471,44 4.757.877,51 19.950.734,90

Custos e Perdas Extraordinárias

Imposto Sobre o Rendimento

Resultado Liquido do Exercício

CORREIA & VASCONCELOS C - Imóveis e Gestão, S.A. - Consolidado

PROVEITOS E GANHOS Vendas Mercadorias Prestações de Serviço Variação de Produção Proveitos Suplementares Trabalhos Propria Empresa Out. Proveitos e Ganhos Operacionais

5.054,89 0,00 (B).....

Rend. de Tít. Neg. e Out. Aplic. Financ. Outros Previsional Outros Juros e Proveitos Similares Outros

324.035,36 35.389.040,63

96.614,76 34.028.345,41

0,00

(D).....

111.975,35 35.501.015,98

68.704,87 34.097.050,28

(F).....

627.400,83 36.128.416,81

186.230,23 34.283.280,51

O Técnico de Contas Alexandre Rodrigues

(B)-(A) (D-B)-(C-A) (D)-(C) (F)-(E) (F)-(G))

5.964.289,44 -2.937.985,56 3.026.303,88 3.201.219,29 2.472.226,89

6.798.977,17 -1.831.979,02 4.966.998,15 4.814.057,72 3.810.872,17

O Conselho de Administração Helder Vasconcelos Rafael Vasconcelos Filomena Correia Paula Vasconcelos Alexandre Rodrigues

Proveitos e Ganhos Extraordinários

RESUMO : Resultados Operacionais Resultados Financeiros Resultados Correntes Resultados antes de Impostos Resultado Liquido do Exercício

0,00 968.646,80

GRUPO VASCONCELOS CORREIA & VASCONCELOS - Imóveis e Gestão, S.A. - Consolidado

VASCONCELOS GROUP

Balanços e Quadros de Contas 31-Dec-07 A.B.

ACTIVS

A.A.

A.L.

31-Dec-06 A.L.

Accountant’s Certification 31-Dec-07

31-Dec-06 A.L.

A.L.

10,000,000.00 10,013,599.00

Reserves Legal reserves Other Reserves

7,322.59 6,322.59 1,000.00

1,989.57 989.57 1,000.00

Previous Profits

5,920,229.75

2,407,810.93

Net Profit

2,178,508.16

3,517,751.84

TOTAL OWNED SHARES Minority Interests - Net Status Minority Interests - Profits

28,119,659.50 1,784,793.55 293,718.73

25,941,151.34 1,491,673.22 293,120.33

DEBT Provisions: Other provisions Debt - Middle/Long Term Debt to Banks Shareholders

57,319.87 57,319.87 32,665,766.06 32,162,703.48 503,062.58

166,849.50 166,849.50 17,628,218.77 17,614,899.95 13,318.82

Debt - Short Term Debt to Banks Suppliers Trade credit Client advances Suppliers Suppliers State and other public entities Other Creditors

68,227,688.10 34,970,078.47 6,799,198.86 1,485,635.88 12,034,880.89 1,123,791.39 18,451.80 1,108,529.85 10,687,120.96

49,876,758.84 15,636,474.58 9,918,014.00 305,921.76 11,884,904.01 550,455.04 28,450.57 1,006,923.66 10,545,615.22

2,471,235.65 2,425,465.82 45,769.83 0.00

2,682,251.32 2,639,886.79 42,364.53 0.00

TOTAL DEBT

103,364,689.81

70,187,228.93

TOTAL EQUITY + DEBT

133,620,181.46

98,080,023.32

EQUITY AND LIABILITY EQUITY

ASSETS Intangible assets Setup expenses Land

11,596,094.72 55,589.66 11,540,505.06

51,456.92 51,456.92 0.00

11,544,637.80 4,132.74 11,540,505.06

11,547,563.06 7,058.00 11,540,505.06

Tangible Assets Land Buildings and other constructions Basic equipment Vehicles Tools and Fittings Office Equipment Other Tangible Asset Assets in progress Financial Investments Capital Shares

17,543,220.43 2,439,280.44 13,356,194.87 418,648.82 662,003.83 21,574.35 603,459.22 42,058.90 0.00 2,636,577.26 2,636,577.26

1,794,608.35 0.00 596,273.55 324,416.36 485,109.23 21,199.72 349,892.84 17,716.65 0.00 0.00 0.00

15,748,612.08 2,439,280.44 12,759,921.32 94,232.46 176,894.60 374.63 253,566.38 24,342.25 0.00 2,636,577.26 2,636,577.26

15,724,967.01 2,439,280.44 12,454,365.16 113,919.78 270,664.47 801.02 236,165.72 29,326.05 180,444.37 1,213,043.66 1,213,043.66

CIRCULATING Stocks Raw Materials Products in line Finished Products Goods

81,143,573.22 20,180,810.46 36,135,374.08 24,827,388.68 0.00

0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

81,143,573.22 20,180,810.46 36,135,374.08 24,827,388.68 0.00

50,780,639.16 5,365,614.04 30,260,587.84 15,054,677.70 99,759.58

Short Term Debt Clients Clients Trade Debtors, Bills Receivable Clients Doubtful Debtors State and other public entities Other Debt Shareholders Advances to Trade Creditors

16,255,830.69 3,648,498.91 0.00 35,623.38 246,768.10 1,689,032.97 10,522,673.92 113,233.41

19,074.39 0.00 0.00 19,074.39 0.00 0.00 0.00 0.00

16,236,756.30 3,648,498.91 0.00 16,548.99 246,768.10 1,689,032.97 10,522,673.92 113,233.41

16,775,822.65 2,243,641.37 0.00 0.00 1,485,548.63 12,690,581.66 0.00 356,050.99

Cash and Bank Deposits Bank Deposits Negotiable Titles Cash Long term deposits

5,037,830.38 521,439.48 10,495.42 5,895.48 4,500,000.00

0.00 0.00 0.00 0.00

5,037,830.38 521,439.48 10,495.42 5,895.48 4,500,000.00

1,423,534.59 1,408,243.67 10,495.42 4,795.50 0.00

Profit Increase Defered Costs Defered Tax Total Pay Offs

1,272,194.42 789,086.26 483,108.16 0.00

0.00 0.00 0.00 0.00

1,272,194.42 789,086.26 483,108.16 0.00

614,453.19 591,488.56 22,964.63 0.00

133,620,181.46

98,080,023.32

Total Adjustments

1,846,065.27

TOTAL ASSETS

19,074.39

ASSETS

135,485,321.12

1,865,139.66

Share Capital Capital supplements

Increases and deferements Cost increases Defered profits Margins adjustment and deferement

31-Dec-06

1,989,196.05 23,019,313.20

3,682,685.26 22,745,242.37 1,477,942.61 322,277.06 48,018.72 604,413.19 19,074.39 522,528.92 2,568.67 (A)

Amortiz.e Reserves Interest and Simmilar Costs Other

2,715,243.29 334,717.62

1,848,238.39 623,487.58 525,097.59 29,424,751.19

1,158,117.68 224,643.05 52,940.32 573,541.53 145,000.00 64,344.48 2,271.93

1,639,876.14 260,807.75

1,435,701.05 718,541.53 66,616.41 27,229,368.24

1,900,683.89 29,130,052.13

(C).....

3,049,960.91 32,474,712.10

(E).....

452,485.42 32,927,197.52

339,170.66 29,469,222.79

(G).....

728,992.40 33,656,189.92

1,003,185.55 30,472,408.34

2,472,226.89

3,810,872.17

36,128,416.81

34,283,280.51

16,478,145.20 2,847,363.96 15,734,441.22

8,254,471.44 4,757,877.51 19,950,734.90

Costs and Extraordinary losses

Taxes

Profit

CORREIA & VASCONCELOS - Imóveis e Gestão, S.A. - Consolidado

PROFITS AND GAINS Sales Stocks Services rendered Production Variation Extra Profits Internal Services Other profits and operational profits

5,054.89 0.00 (B).....

(B)-(A) (D-B)-(C-A) (D)-(C) (F)-(E)

0.00 968,646.80 324,035.36 35,389,040.63

96,614.76 34,028,345.41

0.00 111,975.35 35,501,015.98

68,704.87 34,097,050.28

627,400.83 36,128,416.81

186,230.23 34,283,280.51

O Técnico de Contas Alexandre Rodrigues

5,964,289.44 -2,937,985.56 3,026,303.88 3,201,219.29 2,472,226.89

6,798,977.17 -1,831,979.02 4,966,998.15 4,814,057.72 3,810,872.17

O Conselho de Administração Helder Vasconcelos Rafael Vasconcelos Filomena Correia Paula Vasconcelos Alexandre Rodrigues

GRUPO VASCONCELOS CORREIA & VASCONCELOS - Imóveis e Gestão, S.A. - Consolidado

VASCONCELOS GROUP

Pareceres do Revisor Oficial de Contas

Accountant’s Rullings

CORREIA & VASCONCELOS - Im贸veis e Gest茫o, S.A. - Consolidado

ALDEIASILHA ALDEIASILHA - Promoção Imobiliária, - PromoçãoS.A. Imobiliária, S.A. Centro Empresarial da Madeira Centro Empresarial da Madeira Estrada do Aeroporto nºdo 140Aeroporto nº 140 Estrada 9060-382 FUNCHAL 9060-382 FUNCHAL PROPOWER - Promoção PROPOWERImobiliária, - PromoçãoS.A. Imobiliária, S.A. Centro Empresarial da Madeira Centro Empresarial da Madeira Estrada do Aeroporto nºdo 140Aeroporto nº 140 Estrada 9060-382 FUNCHAL 9060-382 FUNCHAL AEI - Açores Empreendimentos Imobiliários, Imobiliários, S.A. AEI - Açores Empreendimentos S.A. Caminho Municipal dos Caboucos, D’Além Caminho MunicipalSítio dosCasais Caboucos, Sítio Casais D’Além 9135-090 CAMACHA 9135-090 CAMACHA Sociedade deSociedade Construções A. FAUSTINO-&A.HELDER, S.A.& HELDER, S.A. de-Construções FAUSTINO Rua Dr. Anibal Bettencourt, 242Bettencourt, D Rua Dr. Anibal 242 D 9700-240 ANGRA DO HEROISMO 9700-240 ANGRA DO HEROISMO TECHNO STEELTECHNO - NovasSTEEL Tecnologias Construção, - Novasde Tecnologias deS.A. Construção, S.A. Caminho Municipal dos Caboucos, D’Além Caminho MunicipalSítio dosCasais Caboucos, Sítio Casais D’Além 9135-090 CAMACHA 9135-090 CAMACHA CORREIA & VASCONCELOS - Imóveis e Gestão, S.A.e Gestão, S.A. CORREIA & VASCONCELOS - Imóveis Centro Empresarial da Madeira Centro Empresarial da Madeira Estrada do Aeroporto nºdo 140Aeroporto nº 140 Estrada 9060-382 FUNCHAL 9060-382 FUNCHAL