^dh /K KDW Z d/sK KE / /KE ^ ^K D Z K^ WZK Z' y
şƚƌŝĐŽƐ &ƌĞƐĐŽƐ
ϮϬϭϭ
WƌŽLJĞĐƚŽ ĚĞ WƌŽŵŽĐŝſŶ ĚĞ ůĂƐ džƉŽƌƚĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ŐƌŽĂůŝŵĞŶƚŽƐ ƌŐĞŶƚŝŶŽƐ DŝŶŝƐƚĞƌŝŽ ĚĞ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĂ͕ 'ĂŶĂĚĞƌşĂ LJ WĞƐĐĂ
W Z K Z ' y
Argentinos
ϭͿ
/EdZK h /ME z K : d/sK^
ϱ
ƵĂĚƌŽ EΣ ϭ͗ WƌŽĚƵĐĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ƚŝƉŽƐ ĚĞ &ƌƵƚĂƐ ;ĞŶ ƚŽŶĞůĂĚĂƐ ʹ ĂŹŽ ϮϬϭϬͿ
ϲ
ƵĂĚƌŽ EΣ Ϯ͗ WƌŽĚƵĐĐŝſŶ ĚĞ ĨƌƵƚĂƐ ĐşƚƌŝĐĂƐ ĨƌĞƐĐĂƐ͕ ŵƵŶĚŝĂů LJ ĚĞ ƌŐĞŶƚŝŶĂ ;ĞŶ ŵŝůĞƐ ĚĞ ƚŽŶĞůĂĚĂƐ ʹ ĂŹŽ ϮϬϭϬͿ ϮͿ
ϳ
ʹ W ƌ Ž LJ Ğ Đ ƚ Ž
Ě Ğ
^dh /K^ KDW Z d/sK^ KE / /KE ^ ^K D Z K^ W Z >
ZE WK>>K
ϭϬ
'ƌĄĨŝĐŽ EΣ ϭ͗ ŽŵĞƌĐŝŽ DƵŶĚŝĂů ĚĞ şƚƌŝĐŽƐ ;ĞŶ ŵŝůĞƐ ĚĞ ƚŽŶĞůĂĚĂƐͿ
ϭϬ
ƵĂĚƌŽ EΣ ϯ͗ WƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ƉĂşƐĞƐ ƋƵĞ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂůŝnjĂŶ ĨƌƵƚĂƐ ĐşƚƌŝĐĂƐ ; ŹŽ ϮϬϬϵͬϮϬϭϬͿ ǀĂůŽƌĞƐ ĞŶ ŵŝůĞƐ ĚĞ ƚŽŶĞůĂĚĂƐ͘
ϭϭ
Ϯ͘ϭ͘Ͳ WƌŽĚƵĐĐŝſŶ ƌŐĞŶƚŝŶĂ ĚĞ şƚƌŝĐŽƐ
ϭϮ
Ϯ͘ϭ͘Ă͘Ͳ WƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ŽŶĂƐ WƌŽĚƵĐƚŽƌĂƐ
ϭϯ
ƵĂĚƌŽ EΣ ϰ͗ >ŽĐĂůŝnjĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ ĐŝƚƌşĐŽůĂ ƌŐĞŶƚŝŶĂ ;ƉŽƌ ƉƌŽǀŝŶĐŝĂƐ LJ ĞƐƉĞĐŝĞƐ ĞŶ ƚŽŶĞůĂĚĂƐͿ Ͳ ŹŽ ϮϬϭϬ
ϭϱ
Ϯ͘ϭ͘ď͘Ͳ EŝǀĞůĞƐ ĚĞ WƌŽĚƵĐĐŝſŶ
ϭϲ
/ŵĂŐĞŶ͗ ĂĚĞŶĂ ĂŐƌŽĂůŝŵĞŶƚĂƌŝĂ ĚĞ ůŽƐ ĐşƚƌŝĐŽƐ
ϭϳ
'ƌĄĨŝĐŽƐ EΣ Ϯ͕ ϯ͕ ϰ LJ ϱ͗ ǀŽůƵĐŝſŶ ĚĞ ůĂ WƌŽĚƵĐĐŝſŶ EĂĐŝŽŶĂů ĚĞ şƚƌŝĐŽƐ ;ĞŶ ƚŽŶĞůĂĚĂƐͿ
ϭϴ
ƵĂĚƌŽ EΣ ϰ͗ ĞƐƚŝŶŽ ĚĞ ůĂ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ ĚĞ ĨƌƵƚĂƐ ĐşƚƌŝĐĂƐ ĨƌĞƐĐĂƐ ĞŶ ƌŐĞŶƚŝŶĂ ;ĞŶ ƚŽŶĞůĂĚĂƐͿ Ͳ ŹŽ ϮϬϭϬ
W ƌ Ž ŵ Ž Đ ŝ ſ Ŷ
Ě Ğ
dž Ɖ Ž ƌ ƚ Ă Đ ŝ Ž Ŷ Ğ Ɛ
ϭϵ Ϯ
Ě Ğ
ů ŝ
Ϯ͘ϭ͘Đ͘ džƉŽƌƚĂĐŝŽŶĞƐ 'ƌĄĨŝĐŽ EΣ ϲ͗ ǀŽůƵĐŝſŶ ĚĞ ůĂƐ džƉŽƌƚĂĐŝŽŶĞƐ ƌŐĞŶƚŝŶĂƐ ĚĞ şƚƌŝĐŽƐ ;ĞŶ ƚŽŶĞůĂĚĂƐͿ 'ƌĄĨŝĐŽ EΣ ϳ͕ ϴ͕ ϵ LJ ϭϬ͗ WĂƌƚŝĐŝƉĂĐŝſŶ ƉŽƌ ĚĞƐƚŝŶŽ ĚĞ ůĂƐ džƉŽƌƚĂĐŝŽŶĞƐ ƌŐĞŶƚŝŶĂƐ ƐĞŐƷŶ ƚŝƉŽ ĚĞ ĐşƚƌŝĐŽ Ϯ͘Ϯ͘Ͳ WĂŶŽƌĂŵĂ DƵŶĚŝĂů Ϯ͘Ϯ͘Ă͘Ͳ WƌŽĚƵĐĐŝſŶ DƵŶĚŝĂů 'ƌĄĨŝĐŽ EΣ ϭϭ͗ ǀŽůƵĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ ŵƵŶĚŝĂů ĚĞ ĐşƚƌŝĐŽƐ ;ĞŶ ŵŝůĞƐ ĚĞ ƚŽŶĞůĂĚĂƐͿ ƵĂĚƌŽ EΣ ϱ͗ WƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ WƌŽĚƵĐƚŽƌĞƐ DƵŶĚŝĂůĞƐ ĚĞ >ŝŵſŶ ;ϮϬϬϵͬϭϬͿ ƵĂĚƌŽ EǑ ϲ͗ WƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ƉƌŽĚƵĐƚŽƌĞƐ ŵƵŶĚŝĂůĞƐ ĚĞ ŵĂŶĚĂƌŝŶĂƐ ;ϮϬϬϵͬϮϬϭϬͿ ƵĂĚƌŽ EΣ ϳ͗ WƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ WƌŽĚƵĐƚŽƌĞƐ DƵŶĚŝĂůĞƐ ĚĞ EĂƌĂŶũĂƐ ;ϮϬϬϵͬϭϬͿ ƵĂĚƌŽ EΣ ϴ͗ WƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ WƌŽĚƵĐƚŽƌĞƐ DƵŶĚŝĂůĞƐ ĚĞ WŽŵĞůŽƐ ;ϮϬϬϵͬϭϬͿ Ϯ͘Ϯ͘ď͘ džƉŽƌƚĂĐŝŽŶĞƐ DƵŶĚŝĂůĞƐ ;DŽŶƚŽ z sŽůƷŵĞŶĞƐͿ 'ƌĄĨŝĐŽ EΣ ϭϮ͗ ŽŵĞƌĐŝŽ DƵŶĚŝĂů ĚĞ >ŝŵſŶ͕ EĂƌĂŶũĂ LJ DĂŶĚĂƌŝŶĂ &ƌĞƐĐŽ ;ĞŶ ŵŝůĞƐ ĚĞ ƚŽŶĞůĂĚĂƐͿ Ϯ͘Ϯ͘ĐͿ /ŵƉŽƌƚĂĐŝŽŶĞƐ DƵŶĚŝĂůĞƐ ;DŽŶƚŽƐ z sŽůƷŵĞŶĞƐͿ Ϯ͘ϯ͘ ŶĄůŝƐŝƐ ŽŵƉĂƌĂƚŝǀŽ ŶƚƌĞ >ŽƐ ϱ WĂşƐĞƐ džƉŽƌƚĂĚŽƌĞƐ н ƌŐĞŶƚŝŶĂ Ğ >ŽƐ WƌŽĚƵĐƚŽƐ ^ĞůĞĐĐŝŽŶĂĚŽƐ Ŷ >ŽƐ WƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ DĞƌĐĂĚŽƐ ĞƐƚŝŶŽ ƵĂĚƌŽ EΣ ϵ͗ WƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ /ŵƉŽƌƚĂĚŽƌĞƐ DƵŶĚŝĂůĞƐ ĚĞ >ŝŵŽŶĞƐ &ƌĞƐĐŽƐ ;ĞŶ ŵŝůĞƐ ĚĞ ƚŽŶĞůĂĚĂƐͿ ƵĂĚƌŽ EΣ ϭϬ͗ WƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ /ŵƉŽƌƚĂĚŽƌĞƐ DƵŶĚŝĂůĞƐ ĚĞ EĂƌĂŶũĂƐ &ƌĞƐĐĂƐ ;ĞŶ ŵŝůĞƐ ĚĞ ƚŽŶĞůĂĚĂƐͿ
ϯ
Argentinos ƵĂĚƌŽ EΣ ϭϭ͗ WƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ /ŵƉŽƌƚĂĚŽƌĞƐ DƵŶĚŝĂůĞƐ ĚĞ DĂŶĚĂƌŝŶĂƐ &ƌĞƐĐĂƐ ;ĞŶ ŵŝůĞƐ ĚĞ ƚŽŶĞůĂĚĂƐͿ ƵĂĚƌŽ EΣ ϭϮ͗ WƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ /ŵƉŽƌƚĂĚŽƌĞƐ DƵŶĚŝĂůĞƐ ĚĞ WŽŵĞůŽƐ &ƌĞƐĐŽƐ ;ĞŶ ŵŝůĞƐ ĚĞ ƚŽŶĞůĂĚĂƐͿ Ϯ͘ϰ
KE / /KE ^ Z E > Z/ ^͕ hKd ^͕ dZ d K^ /Ed ZE /KE > ^
ƵĂĚƌŽ EΣ ϭϯ͗ ŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ĐĐĞƐŽ Ă ůŽƐ WƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ /ŵƉŽƌƚĂĚŽƌĞƐ DƵŶĚŝĂůĞƐ ĚĞ >ŝŵŽŶĞƐ ĨƌĞƐĐŽƐ ;ĞŶ ŵŝůĞƐ ĚĞ ƚŽŶĞůĂĚĂƐͿ ƵĂĚƌŽ EΣ ϭϰ͗ ŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ĐĐĞƐŽ Ă ůŽƐ WƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ /ŵƉŽƌƚĂĚŽƌĞƐ DƵŶĚŝĂůĞƐ ĚĞ EĂƌĂŶũĂƐ &ƌĞƐĐĂƐ ;ĞŶ ŵŝůĞƐ ĚĞ ƚŽŶĞůĂĚĂƐͿ ƵĂĚƌŽ EΣ ϭϱ͗ ŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ĐĐĞƐŽ Ă ůŽƐ WƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ /ŵƉŽƌƚĂĚŽƌĞƐ DƵŶĚŝĂůĞƐ ĚĞ DĂŶĚĂƌŝŶĂƐ &ƌĞƐĐĂƐ ;ĞŶ ŵŝůĞƐ ĚĞ ƚŽŶĞůĂĚĂƐͿ Ϯ͘ϱ ƐƉĞĐƚŽƐ ƐĂŶŝƚĂƌŝŽƐ͕ ĐŽŶǀĞŶŝŽƐ LJ ƚƌĂƚĂĚŽƐ ĞdžŝƐƚĞŶƚĞƐ ĞŶƚƌĞ ůŽƐ ƉĂşƐĞƐ ďĂũŽ ĂŶĄůŝƐŝƐ Ϯ͘ϲ͘Ͳ ĞŵĄƐ ĂƐƉĞĐƚŽƐ ƌĞůĞǀĂŶƚĞƐ ĞŶ ůĂƐ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ĂĐĐĞƐŽ Ăů ŵĞƌĂĚŽ ϯͿ
ZĞĐŽŵĞŶĚĂĐŝŽŶĞƐ LJ ŽŶĐůƵƐŝŽŶĞƐ
ϰͿ
&ƵĞŶƚĞƐ ŽŶƐƵůƚĂĚĂƐ
W Z K Z ' y
ʹ W ƌ Ž LJ Ğ Đ ƚ Ž
Ě Ğ
W ƌ Ž ŵ Ž Đ ŝ ſ Ŷ
Ě Ğ
dž Ɖ Ž ƌ ƚ Ă Đ ŝ Ž Ŷ Ğ Ɛ
ϰ
Ě Ğ
ů ŝ
ͳȌ V ƌĞĂ͗ ^ĞĐƚŽƌ ĞdžƉŽƌƚĂĚŽƌ ĚĞ ĐşƚƌŝĐŽƐ ĨƌĞƐĐŽƐ ĚĞ ůĂ ƌŐĞŶƚŝŶĂ͘ dĞŵĂ͗ ͞ ^dh /K KDW Z d/sK KE / /KE ^ ^K >K^ D Z K^ yWKZd /ME W Z >K^ 1dZ/ K^ &Z ^ K^ > Z' Ed/E ͟ ĞƐƚŝŶĂƚĂƌŝŽƐ͗ /ŶƚĞŐƌĂŶƚĞƐ ĚĞ ůĂ ĐĂĚĞŶĂ ĐŝƚƌşĐŽůĂ ĂƌŐĞŶƚŝŶĂ͕ ŽƌŝĞŶƚĂĚŽƐ ŚĂĐŝĂ ůĂ ĞdžƉŽƌƚĂĐŝſŶ ĚĞ ĨƌƵƚĂ ĞŶ ĨƌĞƐĐŽ͘ ƌŐĞŶƚŝŶĂ ƐĞ ƵďŝĐĂ ĂĐƚƵĂůŵĞŶƚĞ ĐŽŵŽ Ğů ŽĐƚĂǀŽ ƉƌŽĚƵĐƚŽƌ ŵƵŶĚŝĂů ĚĞ ĐşƚƌŝĐŽƐ͕ ĐŽŶ ƵŶĂ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ ĚĞ ŵĄƐ ĚĞ Ϯ͕ϱ ŵŝůůŽŶĞƐ ĚĞ ƚŽŶĞůĂĚĂƐ ĞŶ ĐĂƐŝ ϭϯϱ͘ϬϬϬ ŚĞĐƚĄƌĞĂƐ͕ ĚƵƌĂŶƚĞ ϮϬϭϬ͕ ĚŝƐƚƌŝďƵŝĚĂƐ ĞŶ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ ƌĞŐŝŽŶĞƐ ĚĞů ƉĂşƐ͘ >Ă ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ ĚĞ ĐşƚƌŝĐŽƐ ŽĐƵƉĂ ƉĂƌƚĞ ŵĂLJŽƌŝƚĂƌŝĂ ĞŶ ůŽ ƋƵĞ ĐŽŶĨŽƌŵĂ Ğů ĐŽŵƉůĞũŽ ĨƌƵƚşĐŽůĂ ŶĂĐŝŽŶĂů͕ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂŶĚŽ ĐŽŶ ŵĄƐ ĚĞ ϱϴй ƐŽďƌĞ Ğů ƚŽƚĂů͘ >ŽƐ ĐşƚƌŝĐŽƐ ĞŶ ůĂ ƌŐĞŶƚŝŶĂ ƐĞ ĐŽŵĞƌĐŝĂůŝnjĂŶ ƚĂŶƚŽ ĞŶ ĨƌĞƐĐŽ ĐŽŵŽ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂůŝnjĂĚŽƐ ;ƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞ ĞŶ ĨŽƌŵĂ ĚĞ ũƵŐŽƐ LJ ĂĐĞŝƚĞƐ ĞƐĞŶĐŝĂůĞƐͿ͕ ŵŽǀŝůŝnjĂŶĚŽ ƌĞĐƵƌƐŽƐ͕ ŵĂŶŽ ĚĞ ŽďƌĂ͕ ĂŐƌĞŐĂŶĚŽ ǀĂůŽƌ LJ ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ƉĂƌĂ ůĂƐ ĞĐŽŶŽŵşĂƐ ƋƵĞ ůŽƐ ƉƌŽĚƵĐĞŶ͕ LJ ƉĂƌĂ Ğů ƉĂşƐ ĞŶ ƐƵ ĐŽŶũƵŶƚŽ͘
ϱ
Argentinos
h ZK EΣ ϭ͗ WZK h /ME >K^ WZ/E /W > ^ d/WK^ &Zhd ^ ; E dKE > ^ ʹ HK ϮϬϭϬͿ
WŽƐ dŝƉŽ ĚĞ &ƌƵƚĂ
ϮϬϭϬ
WĂƌƚŝĐŝƉĂĐŝſŶ
ϭ
şƚƌŝĐŽƐ
Ϯ͘ϱϱϵ͘ϰϭϴ
ϱϴ͕ϯй
Ϯ
DĂŶnjĂŶĂƐ LJ WĞƌĂƐ
ϭ͘ϰϰϭ͘ϱϬϬ
ϯϮ͕ϴй
ϯ
ƵƌĂnjŶŽƐ͕ ĐŝƌƵĞůĂƐ͕ ƉĞůŽŶĞƐ LJ ĐĞƌĞnjĂƐ
Ϯϴϰ͘ϵϲϯ
ϲ͕ϱй
hǀĂ ĚĞ ŵĞƐĂ
ϴϭ͘ϬϬϬ
ϰ ϱ
W Z K Z ' y
ʹ W ƌ Ž LJ Ğ Đ ƚ Ž
Ě Ğ
ƌĄŶĚĂŶŽƐ LJ ĨƌƵƚŝůůĂ
dŽƚĂů
ϭ͕ϴй
Ϯϱ͘ϭϬϬ
Ϭ͕ϲй
ϰ͘ϯϵϯ͘ϵϵϭ
ϭϬϬй
&ƵĞŶƚĞ͗ ůĂďŽƌĂĐŝſŶ ƉƌŽƉŝĂ ĞŶ ďĂƐĞ Ă ĚĂƚŽƐ ĚĞ & Z /dZh^͘ ů ƐĞĐƚŽƌ ĐŝƚƌşĐŽůĂ͕ ŶŽ ƐŽůŽ ĂďĂƐƚĞĐĞ ůĂ ĚĞŵĂŶĚĂ ĚĞů ŵĞƌĐĂĚŽ ŝŶƚĞƌŶŽ ƐŝŶŽ ƋƵĞ ĞdžƉŽƌƚĂ Ă ƚĞƌĐĞƌŽƐ ŵĞƌĐĂĚŽƐ ĨƌƵƚĂƐ ĐşƚƌŝĐĂƐ ĨƌĞƐĐĂƐ͕ ũƵŐŽƐ LJ ĂĐĞŝƚĞƐ ĞƐĞŶĐŝĂůĞƐ ĚĞƐĚĞ ϭϵϳϬ͘ Ŷ Ğů ĐĂƐŽ ĚĞ ůĂƐ ĨƌƵƚĂƐ ĐşƚƌŝĐĂƐ ĞŶ ĨƌĞƐĐŽ͕ ůĂ ƌŐĞŶƚŝŶĂ ŽĐƵƉſ ĐĂƐŝ Ğů ϳй ĚĞů ĐŽŵĞƌĐŝŽ ŵƵŶĚŝĂů ĚƵƌĂŶƚĞ ϮϬϭϬ ĐŽŶ ĞdžƉŽƌƚĂĐŝŽŶĞƐ ƉŽƌ ϱϱϮ͘ϬϬϬ ƚŽŶĞůĂĚĂƐ͕ ŐĞŶĞƌĂŶĚŽ ŝŶŐƌĞƐŽƐ ĚĞ ĚŝǀŝƐĂƐ ƉŽƌ ĐĂƐŝ ϱϳϬ ŵŝůůŽŶĞƐ ĚĞ ĚſůĂƌĞƐ͘ ĂƐŝ Ğů ϴϱй ĚĞ ůĂ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ ĚĞ ůŝŵſŶ ƐĞ ĐŽŶĐĞŶƚƌĂ ĞŶ ƵŶĂ ĚĞůŐĂĚĂ ĨĂũĂ ƋƵĞ ƐĞ ĞdžƚŝĞŶĚĞ ĚĞƐĚĞ ƵƌƌƵLJĂĐƷ ĞŶ Ğů ĞdžƚƌĞŵŽ ŶŽƌĞƐƚĞ ĚĞ dƵĐƵŵĄŶ͕ ŚĂƐƚĂ >Ă ŽĐŚĂ ĞŶ Ğů ƐƵƌ ĚĞ ĞƐĂ ŵŝƐŵĂ WƌŽǀŝŶĐŝĂ͘ ƐĂ njŽŶĂ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞ ĞŶ ƐƵ ŵĂLJŽƌşĂ Ăů ĚĞŶŽŵŝŶĂĚŽ ͞WĞĚĞŵŽŶƚĞ͟ LJ ƐĞ ƵďŝĐĂ ĞŶ ůŽƐ ĨĂůĚĞŽƐ ŽƌŝĞŶƚĂůĞƐ ĚĞů ĐŽƌĚſŶ ĚĞů ĐŽŶƋƵŝũĂ͘ ϲ
W ƌ Ž ŵ Ž Đ ŝ ſ Ŷ
Ě Ğ
dž Ɖ Ž ƌ ƚ Ă Đ ŝ Ž Ŷ Ğ Ɛ
Ě Ğ
ů ŝ
&ƵĞŶƚĞ ŝƌĞĐĐŝſŶ
EĂĐŝŽŶĂů
ƐƚĂĚşƐƚŝĐĂ
'ŽďŝĞƌŶŽ
ʹ
ĚĞ
dƵĐƵŵĄŶ ϮϬϬϱ ƐƚĂ ƌĞŐŝſŶ ƉŽƐĞĞ
ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ
ĂŐƌŽĞĐŽůſŐŝĐĂƐ
ſƉƚŝŵĂƐ ƉĂƌĂ ůĂ
ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ
ĚĞ
ĞƐƚĞ ĐşƚƌŝĐŽ͕ ĨĂĐƚŽƌ
ƋƵĞ ĨŽƌƚĂůĞĐĞ ůĂ
ĐŽŵƉĞƚŝƚŝǀŝĚĂĚ ĚĞ
ůĂ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂ ĚĞů
ƐĞĐƚŽƌ͘
Ŷ Ğů ĐĂƐŽ ĚĞ ůĂƐ
ŶĂƌĂŶũĂƐ
ŵĂŶĚĂƌŝŶĂƐ͕
ĚŝƐƚƌŝďƵĐŝſŶ
ƐƵ
LJ
ŐĞŽŐƌĄĨŝĐĂ ĞƐ ŵĄƐ ĚŝƐƉĞƌƐĂ Ğ ŝŶǀŽůƵĐƌĂ ƉƌŽǀŝŶĐŝĂƐ ĚĞů ŶŽƌĞƐƚĞ ;E Ϳ͕ ŶŽƌŽĞƐƚĞ ;EK Ϳ LJ ĐĞŶƚƌŽ ĚĞů ƉĂşƐ͘ ^ŝŶ ĞŵďĂƌŐŽ͕ ĂůƌĞĚĞĚŽƌ ĚĞ ůĂ ŵŝƚĂĚ ĚĞ ĞƐƚŽƐ ĐşƚƌŝĐŽƐ ƐĞ ƉƌŽĚƵĐĞ ĞŶ Ğů E ͕ ƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞ ĞŶ ůĂ WƌŽǀŝŶĐŝĂ ĚĞ ŶƚƌĞ ZşŽƐ͘ ŽŵŽ ƉŽĚĞŵŽƐ ŽďƐĞƌǀĂƌ Ă ƚƌĂǀĠƐ ĚĞů ƵĂĚƌŽ EΣ Ϯ͕ Ğů ůŝŵſŶ ƐĞ ĚĞƐƚĂĐĂ ƉŽƌ ƐŽďƌĞ Ğů ƌĞƐƚŽ ĚĞ ůŽƐ ĐşƚƌŝĐŽƐ͕ ŽĐƵƉĂŶĚŽ ƵŶ ƌŽů ĚĞ ůŝĚĞƌĂnjŐŽ Ă ŶŝǀĞů ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů͕ ƚĞŶŝĞŶĚŽ ĞŶ ĐƵĞŶƚĂ ƋƵĞ ĞƐ Ğů ϮΣ ƉƌŽĚƵĐƚŽƌ ŵƵŶĚŝĂů͕ ƉŽƌ ĚĞƚƌĄƐ ĚĞ DĠdžŝĐŽ͕ LJ ϯΣ ĞdžƉŽƌƚĂĚŽƌ ŵƵŶĚŝĂů͕ ƉŽƌ ĚĞƚƌĄƐ ĚĞ DĠdžŝĐŽ LJ dƵƌƋƵşĂ͕ ƌĞƐƉĞĐƚŝǀĂŵĞŶƚĞ͘ >ŽƐ ŵĞƌĐĂĚŽƐ ĚĞ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ͕ ĐŽŶƐƵŵŽ LJ ĐŽŵĞƌĐŝŽ ĚĞ ŵĂŶĚĂƌŝŶĂƐ LJ ŶĂƌĂŶũĂƐ͕ ƐŽŶ ĐŽŵƉĂƌĂƚŝǀĂŵĞŶƚĞ ŵĄƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐ Ăů ĚĞ ůŝŵŽŶĞƐ LJ ƉŽŵĞůŽƐ Ă ŶŝǀĞů ŵƵŶĚŝĂů͘ ^ŝŶ ĞŵďĂƌŐŽ͕ ŶƵĞƐƚƌŽ ƉĂşƐ ŽĐƵƉĂ ĞƐƉĂĐŝŽƐ ƌĞƐŝĚƵĂůĞƐ ĐŽŵŽ ƉƌŽĚƵĐƚŽƌ ŵƵŶĚŝĂů LJ ŵŝŶŽƌŝƚĂƌŝŽ ĐŽŵŽ ĞdžƉŽƌƚĂĚŽƌ͘ h ZK EΣ Ϯ͗ WZK h /ME &Zhd ^ 1dZ/ ^ &Z ^ ^͕ DhE / > z Z' Ed/E ; E D/> ^ dKE > ^ ʹ HK ϮϬϭϬͿ
ϳ
Argentinos WƌŽĚƵĐĐŝſŶ dŝƉŽ ĚĞ şƚƌŝĐŽ
DƵŶĚŽ ƌŐĞŶƚŝŶĂ
EĂƌĂŶũĂ
ϰϵ͘ϯϲϬ
DĂŶĚĂƌŝŶĂ
džƉŽƌƚĂĐŝſŶ
W Z K Z ' y
й
DƵŶĚŽ
ƌŐĞŶƚŝŶĂ
й
ϴϯϯ
ϭ͕ϳй
ϯ͘ϳϴϰ
ϭϲϮ
ϰ͕ϯй
Ϯϭ͘ϴϭϬ
ϰϮϰ
ϭ͕ϵй
ϭ͘ϵϵϴ
ϭϮϬ
ϲ͕Ϭй
WŽŵĞůŽ
ϱ͘ϰϱϴ
ϭϴϵ
ϯ͕ϱй
ϴϰϭ
ϭϭ
ϭ͕ϯй
>ŝŵſŶ
ϱ͘ϵϭϭ
ϭ͘ϭϭϯ
ϮϬ͕ϰй
ϭ͘ϰϳϱ
ϮϲϬ
ϭϳ͕ϲй
ʹ W ƌ Ž LJ Ğ Đ ƚ Ž
ϰ͘ϯϵϯ͘ϵϵϭ
ϭϬϬй
ϴ͘Ϭϵϴ
ϱϱϮ
ϲ͕ϴй
Ě Ğ
dŽƚĂů
&ƵĞŶƚĞ͗ ůĂďŽƌĂĐŝſŶ ƉƌŽƉŝĂ ĞŶ ďĂƐĞ Ă ĚĂƚŽƐ ĚĞ & Z /dZh^͘ >ŽƐ ĨůƵũŽƐ ĚĞ ĐŽŵĞƌĐŝŽ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů ĚĞ ĐşƚƌŝĐŽƐ ƐĞ ƉƵĞĚĞŶ ĂŐƌƵƉĂƌ ĞŶ Ϯ ŐƌĂŶĚĞƐ ŐƌƵƉŽƐ͗ Ğů ĐŽŵĞƌĐŝŽ ĞŶƚƌĞ ƉĂşƐĞƐ ĚĞů ŵŝƐŵŽ ŚĞŵŝƐĨĞƌŝŽ ;ĐĂƐŝ ŵĂLJŽƌŝƚĂƌŝĂŵĞŶƚĞ ĞŶƚƌĞ ƉĂşƐĞƐ ĚĞů ŶŽƌƚĞͿ ĞŶ ĠƉŽĐĂƐ ĚĞ ĞƐƚĂĐŝſŶ͕ LJ Ğů ĐŽŵĞƌĐŝŽ ƉƌŽƉŝŽ ĚĞ ůĂ ĐŽŶƚƌĂͲĞƐƚĂĐŝſŶ͕ ƋƵĞ ŝŶĐůƵLJĞ Ă ůŽƐ ƉĂşƐĞƐ ĚĞů ŚĞŵŝƐĨĞƌŝŽ ƐƵƌ ƋƵĞ ĂďĂƐƚĞĐĞŶ ĚĞ ĐşƚƌŝĐŽƐ Ăů ŚĞŵŝƐĨĞƌŝŽ ƐƵƌ ĞŶ ĠƉŽĐĂƐ ĚŽŶĚĞ Ăůůş ŶŽ ƐĞ ƉƌŽĚƵĐĞ ĞƐĂƐ ĨƌƵƚĂƐ ;ĞŶƚƌĞ ŵĂƌnjŽͬĂďƌŝů Ă ƐĞƉƚŝĞŵďƌĞͬ ŽĐƚƵďƌĞͿ͘ >Ă hŶŝſŶ ƵƌŽƉĞĂ͕ ZƵƐŝĂ LJ ůŽƐ ƐƚĂĚŽƐ hŶŝĚŽƐ ;ũƵŶƚŽ ĐŽŶ ĂŶĂĚĄ LJ :ĂƉſŶͿ ƐŽŶ ůŽƐ ŚŝƐƚſƌŝĐŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ŵĞƌĐĂĚŽƐ ĐŽŵƉƌĂĚŽƌĞƐ ĚĞ ĐşƚƌŝĐŽƐ͘ Ŷ ĞƐƚŽƐ ƷůƚŝŵŽƐ ĂŹŽƐ͕ ŚĂŶ ĂƉĂƌĞĐŝĚŽ ŵĞƌĐĂĚŽƐ ĞŵĞƌŐĞŶƚĞƐ ĚĞŵĂŶĚĂŶƚĞƐ ĚĞ ĞƐƚŽƐ ĐşƚƌŝĐŽƐ͕ ƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞ ĞŶ DĞĚŝŽ KƌŝĞŶƚĞ LJ ƐŝĂ͕ ŐĞŶĞƌĂŶĚŽ ŵĂLJŽƌ ĚŝŶĂŵŝƐŵŽ LJ ŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞƐ Ăů ĐŽŵĞƌĐŝŽ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů͘ Ŷ ĞƐƚĞ ƐĞŐƵŶĚŽ ŐƌƵƉŽ ƐĞ ĚĞƐƚĂĐĂŶ ƌĂďŝĂ ^ĂƵĚŝƚĂ͕ hĐƌĂŶŝĂ͕ ŵŝƌĂƚŽƐ ƌĂďĞƐ hŶŝĚŽƐ͕ ,ŽŶŐ <ŽŶŐ LJ ŚŝŶĂ͕ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕ sŝĞƚŶĂŵ͕ ŽƌĞĂ ĚĞů ^Ƶƌ͕ ^ŝŶŐĂƉƵƌ LJ DĂůĂƐŝĂ͕ ĞŶƚƌĞ ŽƚƌŽƐ͘
ϴ
W ƌ Ž ŵ Ž Đ ŝ ſ Ŷ
Ě Ğ
dž Ɖ Ž ƌ ƚ Ă Đ ŝ Ž Ŷ Ğ Ɛ
Ě Ğ
ů ŝ
ƐƚĞ ŶƵĞǀŽ ĐŽŶƚĞdžƚŽ ĚĞ ůĂ ĚĞŵĂŶĚĂ ŵƵŶĚŝĂů ƐĞ ĞdžƉůŝĐĂ͕ ĞŶ ƉĂƌƚĞ͕ ƉŽƌ ůŽƐ ŝŶĐƌĞŵĞŶƚŽƐ ĞŶ ůŽƐ ŶŝǀĞůĞƐ ĚĞ ĐŽŶƐƵŵŽ ĚĞ ĂůŝŵĞŶƚŽƐ LJ ƐƵ ŶĞĐĞƐŝĚĂĚ ĚĞ ĐŽŶƐƚĂŶƚĞ ĂďĂƐƚĞĐŝŵŝĞŶƚŽ͕ ĐŽŵŽ ĐŽŶƐĞĐƵĞŶĐŝĂ ĚĞů ĐƌĞĐŝŵŝĞŶƚŽ ƐŽƐƚĞŶŝĚŽ ĚĞ ůĂƐ ĞĐŽŶŽŵşĂƐ ĞŶ ĞƐƚŽƐ ƉĂşƐĞƐ ĞŶ ƷůƚŝŵŽƐ ĂŹŽƐ͘ z͕ ƉŽƌ ŽƚƌĂ ƉĂƌƚĞ͕ ĐŽŵŽ ĐŽŶƐĞĐƵĞŶĐŝĂ ĚĞ ůŽƐ ĂƵŵĞŶƚŽƐ ĞŶ ůĂ ŽĨĞƌƚĂ ŵƵŶĚŝĂů LJ ůĂ ŶĞĐĞƐŝĚĂĚ ĚĞ ĞŶĐŽŶƚƌĂƌ ŶƵĞǀŽƐ ĞƐƉĂĐŝŽƐ LJ ŵĞƌĐĂĚŽƐ͘ ĞŶƚƌŽ ĚĞů ŐƌƵƉŽ ĚĞ ƉĂşƐĞƐ ƋƵĞ ŚĂŶ ŝŶĐƌĞŵĞŶƚĂĚŽ ĨƵĞƌƚĞŵĞŶƚĞ ƐƵ ŽĨĞƌƚĂ ĚĞ ĐşƚƌŝĐŽƐ Ă ŶŝǀĞů ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů ĞŶ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ĐŽŶƚƌĂͲĞƐƚĂĐŝſŶ͕ ĂĚĞŵĄƐ ĚĞ ůĂ ƌŐĞŶƚŝŶĂ͕ ĨŝŐƵƌĂŶ dƵƌƋƵşĂ LJ ^ƵĚĄĨƌŝĐĂ͕ ƉĂƌĂ Ğů ĐĂƐŽ ĚĞů ůŝŵſŶ͖ ^ƵĚĄĨƌŝĐĂ͕ ŐŝƉƚŽ LJ DĂƌƌƵĞĐŽƐ ƉĂƌĂ ůĂƐ ŶĂƌĂŶũĂƐ͖ LJ dƵƌƋƵşĂ͕ DĂƌƌƵĞĐŽƐ LJ ^ƵĚĄĨƌŝĐĂ͕ ƉĂƌĂ Ğů ĐĂƐŽ ĚĞ ůĂƐ ŵĂŶĚĂƌŝŶĂƐ͘ ů ĐŽŵĞƌĐŝŽ ŵƵŶĚŝĂů ĚĞ ĐşƚƌŝĐŽƐ ŚĂ ŵŽƐƚƌĂĚŽ ƵŶ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ĚŝŶĂŵŝƐŵŽ ĞŶ ĞƐƚŽƐ ƷůƚŝŵŽƐ͘ dĂŶƚŽ ĚĞ ůĂ ŽĨĞƌƚĂ ĐŽŵŽ ĞŶ ůĂ ĚĞŵĂŶĚĂ ŚĂŶ ĂƉĂƌĞĐŝĚŽ ŶƵĞǀŽƐ ĂĐƚŽƌĞƐ ƋƵĞ ŚĂŶ ŵŽĚŝĨŝĐĂĚŽ ůĂƐ ƌĞůĂĐŝŽŶĞƐ ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂůĞƐ ĚĞ ĂďĂƐƚĞĐŝŵŝĞŶƚŽ͕ ŐĞŶĞƌĂŶĚŽ ŶƵĞǀĂƐ ŽƉŽƌƚƵŶŝĚĂĚĞƐ ĚĞ ŶĞŐŽĐŝŽƐ͕ ƉĞƌŽ ĞůĞǀĂŶĚŽ Ğů ŶŝǀĞů ĚĞ ĐŽŵƉůĞũŝĚĂĚ LJ ĐŽŵƉĞƚĞŶĐŝĂ͘ Ŷ ƵŶ ĐŽŵĞƌĐŝŽ ĞŵƉƵũĂĚŽ ƉŽƌ ůĂ ŽĨĞƌƚĂ LJ ŵĂLJŽƌŝƚĂƌŝĂŵĞŶƚĞ ĐŽŵŵŽĚŝƚŝnjĂĚŽ͕ ĨĂĐƚŽƌĞƐ ĐŽŵŽ ůĂ ĞƐĐĂůĂ͕ ĐŽƐƚŽƐ ĚĞ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ͕ ůŽŐşƐƚŝĐĂ͕ ĐĂůŝĚĂĚ LJ ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂĐŝſŶ LJ ĂĐĐĞƐŽ Ă ůŽƐ ŵĞƌĐĂĚŽƐ ƐĞ ĐŽŶǀŝĞƌƚĞŶ ĞŶ ŵĂƚĞƌŝĂƐ ĚĞ ĂůƚŽ ŝŵƉĂĐƚŽ Ă ůĂ ŚŽƌĂ ĚĞ ĞǀĂůƵĂƌ ĞƐƚƌĂƚĠŐŝĐĂŵĞŶƚĞ ůĂ ĐŽŵƉĞƚŝƚŝǀŝĚĂĚ ĚĞů ƐĞĐƚŽƌ͘ ů ƉƌĞƐĞŶƚĞ ƐƚƵĚŝŽ͕ ĐƵLJŽ ŽďũĞƚŝǀŽ ĞƐ ĂŶĂůŝnjĂƌ ůĂƐ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ĂĐĐĞƐŽ Ă ůŽƐ ŵĞƌĐĂĚŽƐ ĚĞ ĞdžƉŽƌƚĂĐŝſŶ ƉĂƌĂ ůŽƐ ĐşƚƌŝĐŽƐ ĚĞ ůĂ ƌŐĞŶƚŝŶĂ͕ ƐĞ ŽƌŝĞŶƚĂ ŚĂĐŝĂ ůĂ ďƷƐƋƵĞĚĂ ĚĞ ƉŽƚĞŶĐŝĂůĞƐ ĞƐƉĂĐŝŽƐ ĞŶ ĚŽŶĚĞ ŵĞũŽƌĂƌ ůĂ ĐŽŵƉĞƚŝƚŝǀŝĚĂĚ ĚĞ ŶƵĞƐƚƌĂ ŽĨĞƌƚĂ ĞdžƉŽƌƚĂďůĞ͕ LJ ƉŽƌ ĞŶĚĞ͕ ƐƵ ƐŽƐƚĞŶŝďŝůŝĚĂĚ ĞŶ Ğů ŵĞĚŝĂŶŽ LJ ůĂƌŐŽ ƉůĂnjŽ͘
ϵ
Argentinos
ʹȌ ƉĞƐĂƌ ĚĞ ƋƵĞ ƉĂƌĂ ĞƐƚĂ ƷůƚŝŵĂ ĐĂŵƉĂŹĂ ϮϬϭϬͬϭϭ ƐĞ ĐŽŵĞƌĐŝĂůŝnjĂƌŽŶ ůĂƐ ŵŝƐŵĂƐ ϴ ŵŝůůŽŶĞƐ ĚĞ ƚŽŶĞůĂĚĂƐ ƋƵĞ ĚŝĞnj ĐĂŵƉĂŹĂƐ ĂƚƌĄƐ͕ Ğů ĐŽŵĞƌĐŝŽ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů ĚĞ ĐşƚƌŝĐŽƐ ŚĂ ƚŽŵĂĚŽ ƵŶ ĨƵĞƌƚĞ ĚŝŶĂŵŝƐŵŽ ŵŽĚŝĨŝĐĂŶĚŽ ŵƵĐŚĂƐ ĚĞ ůĂƐ ǀĂƌŝĂďůĞƐ ƋƵĞ ůŽ ƌĞŐşĂŶ ϭϬ ĂŹŽƐ ĂƚƌĄƐ͘ 'Z &/ K EΣ ϭ͗ KD Z /K DhE / > 1dZ/ K^ ; E D/> ^ dKE > ^Ϳ
W Z K Z ' y
ʹ W ƌ Ž LJ Ğ Đ ƚ Ž
Ě Ğ
W ƌ Ž ŵ Ž Đ ŝ ſ Ŷ
Ě Ğ
&ƵĞŶƚĞ͗ ůĂďŽƌĂĐŝſŶ ƉƌŽƉŝĂ ĞŶ ďĂƐĞ Ă ĚĂƚŽƐ ĚĞů ĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚŽ ĚĞ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĂ ĚĞ ůŽƐ ƐƚĂĚŽƐ hŶŝĚŽƐ͘ EƵĞǀŽƐ ŵĞƌĐĂĚŽƐ ŚĂŶ ĞŶƚƌĂĚŽ ĞŶ ůĂ ĞƐĐĞŶĂ͕ ŵŽĚŝĨŝĐĂŶĚŽ ůĂƐ ƌĞůĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ŵĞƌĐĂĚŽ ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂůĞƐ͘ ϭϬ
dž Ɖ Ž ƌ ƚ Ă Đ ŝ Ž Ŷ Ğ Ɛ
Ě Ğ
ů ŝ
Ŷ Ğů ĐĂƐŽ ĚĞů ƉŽŵĞůŽ͕ ŚŝŶĂ ŝŶĐƌĞŵĞŶƚſ ƐƵ ĐŽŶƐƵŵŽ ĞŶ ĐĂƐŝ ϭ ŵŝůůſŶ ĚĞ ƚŽŶĞůĂĚĂƐ ĚĞƐĚĞ ůĂ ĐĂŵƉĂŹĂ ϮϬϬϮͬϬϯ Ă ůĂ ϮϬϭϬͬϭϭ ĂůĐĂŶnjĂŶĚŽ ůĂƐ ĐĂƐŝ Ϯ͕ϱ ŵŝůůŽŶĞƐ LJ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĄŶĚŽƐĞ ĞŶ Ğů ƉƌŝŵĞƌ ĐŽŶƐƵŵŝĚŽƌ ŵƵŶĚŝĂů͘ Ŷ Ğů ĐĂƐŽ ĚĞ ůŽƐ ůŝŵŽŶĞƐ͕ ůŽƐ ƐƚĂĚŽƐ hŶŝĚŽƐ ŚĂŶ ĚƵƉůŝĐĂĚŽ ƐƵ ĐŽŶƐƵŵŽ ĞŶ ĞƐƚĂƐ ƷůƚŝŵĂƐ ϭϬ ĐĂŵƉĂŹĂƐ ƐƵƉĞƌĂŶĚŽ ůĂƐ ϴϬϬ͘ϬϬϬ ƚŽŶĞůĂĚĂƐ ĐŽŶƐƵŵŝĚĂƐ͘ WĂƌĂ ůĂƐ ŶĂƌĂŶũĂƐ͕ ƚĂŵďŝĠŶ ŚĂLJ ƋƵĞ ĚĞƐƚĂĐĂƌ Ă ŚŝŶĂ͕ ƋƵĞ ƉĂƐſ ĚĞ ĐŽŶƐƵŵŝƌ Ϯ͕ϳ ŵŝůůŽŶĞƐ ĚĞ ƚŽŶĞůĂĚĂƐ Ă ϱ͕ϯ ĞŶ Ğů ƉĞƌşŽĚŽ ĚĞ ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂ͘ ŐŝƉƚŽ LJ dƵƌƋƵşĂ ƐŽŶ ŽƚƌŽƐ ĚŽƐ ŵĞƌĐĂĚŽƐ ƋƵĞ ƚĂŵďŝĠŶ ĂƵŵĞŶƚĂƌŽŶ ĨƵĞƌƚĞŵĞŶƚĞ ƐƵ ĐŽŶƐƵŵŽ ƉŽƐŝĐŝŽŶĄŶĚŽƐĞ ĚĞŶƚƌŽ ĚĞ ůŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ƉƵĞƐƚŽƐ ĚĞů ƌĂŶŬŝŶŐ ŵƵŶĚŝĂů͘ ů ĐĂƐŽ ĚĞ ůĂƐ ŵĂŶĚĂƌŝŶĂƐ ĞƐ ŵƵLJ ƐŝŵŝůĂƌ Ăů ĚĞů ƉŽŵĞůŽ͕ ƉŽƐŝĐŝŽŶĂŶĚŽ ƚĂŵďŝĠŶ Ă ŚŝŶĂ ĐŽŵŽ ŐƌĂŶ ĐŽŶƐƵŵŝĚŽƌ ŵƵŶĚŝĂů͘ Ŷ ĞƐƚĞ ĐĂƐŽ͕ Ğů ĂƵŵĞŶƚŽ ĞŶ Ğů ĐŽŶƐƵŵŽ ĨƵĞ ƉƌŽƉŽƌĐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞ ŵĂLJŽƌ LJ ĂůĐĂŶnjſ ůĂƐ ϭϭ͕ϱ ŵŝůůŽŶĞƐ ĚĞ ƚŽŶĞůĂĚĂƐ ƉĂƌĂ ĞƐƚĂ ƷůƚŝŵĂ ĐĂŵƉĂŹĂ͘ Ɛ ƉƌĞĐŝƐŽ ĚĞƐƚĂĐĂƌ Ğů ĐƌĞĐŝĞŶƚĞ ƌŽů ƋƵĞ ŚĂ ĂĚƋƵŝƌŝĚŽ ůĂ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂůŝnjĂĐŝſŶ ĚĞ ĐşƚƌŝĐŽƐ͕ ĞŶ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ ƉĂƌĂ ůŽƐ ũƵŐŽƐ͘ ƐƚĞ ŚĂ ƐŝĚŽ ƵŶŽ ĚĞ ůŽƐ ŵŽƚŽƌĞƐ ƋƵĞ ŚĂ ŝŵƉƵůƐĂĚŽ Ă ůĂ ŽĨĞƌƚĂ ĚĂĚŽ ƋƵĞ ƐƵ ƉƌŽĐĞƐŽ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂů ƉĞƌŵŝƚĞ ĂŐƌĞŐĂƌ ŵĂLJŽƌ ǀĂůŽƌ LJ ŵĂŶŽ ĚĞ ŽďƌĂ͘ Ŷ ĞƐƚĞ ƐĞŶƚŝĚŽ͕ ǀĂůĞ ĚĞƐƚĂĐĂƌ Ğů ĨƵĞƌƚĞ ŝŵƉƵůƐŽ ĚĞ ƌĂƐŝů ĐŽŵŽ ƉƌŝŶĐŝƉĂů ƉƌŽĚƵĐƚŽƌ LJ ĞdžƉŽƌƚĂĚŽƌ ŵƵŶĚŝĂů ĚĞ ũƵŐŽ ĚĞ ŶĂƌĂŶũĂ͘ ĞŶƚƌŽ ĚĞ ůĂƐ ĞĐŽŶŽŵşĂƐ ĞŶ ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ƐĞ ĚĞƐƚĂĐĂŶ ƚĂŵďŝĠŶ DĠdžŝĐŽ͕ ĐŽŶ ƐƵ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂ ŽƌŝĞŶƚĂĚĂ ŚĂĐŝĂ Ğů ŵĞƌĐĂĚŽ ĚĞ ůŽƐ ƐƚĂĚŽƐ hŶŝĚŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞ͘ >Ă ƌŐĞŶƚŝŶĂ LJ ^ƵĚĄĨƌŝĐĂ ŽƌŝĞŶƚĂĚŽƐ ƚĂŵďŝĠŶ ŚĂĐŝĂ ƚĞƌĐĞƌŽƐ ŵĞƌĐĂĚŽƐ͕ LJ ŚŝŶĂ ŚĂĐŝĂ ƐƵ ƉƌŽƉƌŝŽ ĐŽŶƐƵŵŽ ŝŶƚĞƌŶŽ͘ h ZK EΣ ϯ͗ WZ/E /W > ^ W 1^ ^ Yh /E h^dZ/ >/ E &Zhd ^ 1dZ/ ^ ; HK ϮϬϬϵͬϮϬϭϬͿ s >KZ ^ E D/> ^ dKE > ^͘
ϭϭ
Argentinos WŽƐ WĂşƐ
ϮϬϭϬ
W Z K Z ' y
ϭ
ƌĂƐŝů
ϭϬ͘ϰϬϰ
Ϯ
ƐƚĂĚŽƐ hŶŝĚŽƐ
ϲ͘ϱϯϵ
ϯ
DĠdžŝĐŽ
ϭ͘ϮϮϱ
ϰ
ƌŐĞŶƚŝŶĂ
ϴϲϵ
ϱ
ŚŝŶĂ
ϳϮϮ
ʹ W ƌ Ž LJ Ğ Đ ƚ Ž
ϲ
ƐƉĂŹĂ
ϲϲϰ
Ě Ğ
ϳ
^ƵĚĄĨƌŝĐĂ
ϱϴϯ
ϴ
/ƚĂůŝĂ
ϱϴϬ
ϵ
'ƌĞĐŝĂ
ϯϬϰ
ϭϬ
ŽƐƚĂ ZŝĐĂ
Ϯϯϱ
&ƵĞŶƚĞ͗ ůĂďŽƌĂĐŝſŶ ƉƌŽƉŝĂ ĞŶ ďĂƐĞ Ă ĚĂƚŽƐ ĚĞ & Z /dZh^͘ WŽƌ ƷůƚŝŵŽ͕ ĞƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ƐĞŹĂůĂƌ ƋƵĞ Ğů ĐŽŶƐƵŵŽ ĚĞ ĨƌƵƚĂƐ͕ ĞŶ ĞƐƉĞĐŝĂů ĐşƚƌŝĐŽƐ͕ ǀĂ ĚŝƌĞĐĐŝŽŶĂĚŽ ĐŽŶ ůĂƐ ƚĞŶĚĞŶĐŝĂƐ ŐůŽďĂůĞƐ ĚĞ ĂůŝŵĞŶƚĂĐŝſŶ͕ ƋƵĞ ƉƌŝŽƌŝnjĂŶ ĂůŝŵĞŶƚŽƐ ƌŝĐŽƐ ĞŶ ǀŝƚĂŵŝŶĂƐ͕ ŵŝŶĞƌĂůĞƐ LJ ĨŝďƌĂ͕ ĚĞ ĨĄĐŝů ŝŶŐĞƐƚĂ LJ ƉƌĞĐŝŽ ĂĐĐĞƐŝďůĞ͕ ƉŽƌ ůŽ ƋƵĞ ĞƐ ĚĞ ĞƐƉĞƌĂƌ ƋƵĞ ƐƵ ĐŽŶƐƵŵŽ ƐŝŐĂ ĐƌĞĐŝĞŶĚŽ ĚĞŶƚƌŽ ĚĞ ůŽƐ ƉƌſdžŝŵŽƐ ĂŹŽƐ͘ Ϯ͘ϭ͘Ͳ WZK h /ME Z' Ed/E 1dZ/ K^
ϭϮ
W ƌ Ž ŵ Ž Đ ŝ ſ Ŷ
Ě Ğ
dž Ɖ Ž ƌ ƚ Ă Đ ŝ Ž Ŷ Ğ Ɛ
Ě Ğ
ů ŝ
dĂů ĐŽŵŽ ƐĞ ŵĞŶĐŝŽŶſ ĞŶ ůĂ /ŶƚƌŽĚƵĐĐŝſŶ͕ ůĂ ĐŝƚƌŝĐƵůƚƵƌĂ ĂƌŐĞŶƚŝŶĂ ƉŽƐĞĞ ƵŶ ĚĞƐƚĂĐĂĚŽ ƌŽů ĚĞŶƚƌŽ ĚĞů ƐĞĐƚŽƌ ĂŐƌŽŝŶĚƵƐƚƌŝĂů LJ ĚĞů ƉĂşƐ ĞŶ ƐƵ ĐŽŶũƵŶƚŽ͘ ƵƌĂŶƚĞ ϮϬϭϬ͕ LJ ƐĞŐƷŶ ĚĂƚŽƐ ĚĞ & Z /dZh^͕ ŐĞŶĞƌŽ ŝŶŐƌĞƐŽƐ ƉŽƌ ϭ͘ϭϱϰ ŵŝůůŽŶĞƐ ĚĞ ĚſůĂƌĞƐ͘ ^Ƶ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ ĞƐ ĚĞ ĂƚĞŶĐŝſŶ ŝŶƚĞŶƐŝǀĂ LJ ĂůƚŽ ƵƐŽ ĚĞ ĨĂĐƚŽƌ ƚƌĂďĂũŽ͘ >Ă ĐŽŵďŝŶĂĐŝſŶ ĚĞ ĞƐƚŽƐ ĨĂĐƚŽƌĞƐ ŚĂ ŐĞŶĞƌĂĚŽ ƵŶĂ ŐĞŽŐƌĂĨşĂ ĞĐŽŶſŵŝĐĂ ĐŽŶ ĚĞŶƐŝĚĂĚ ĚĞ ƉŽďůĂĐŝſŶ ƐƵƉĞƌŝŽƌ Ă ŽƚƌĂƐ ƌĞŐŝŽŶĞƐ ĂŐƌşĐŽůĂƐ͘ ĂƚŽƐ ĚĞ & Z /dZh^ ĞůĂďŽƌĂĚŽƐ ĞŶ ďĂƐĞ Ă ĞƐƚŝŵĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ^ E ^ ͕ ĞdžƉŽŶĞŶ ƋƵĞ ĂƉƌŽdžŝŵĂĚĂŵĞŶƚĞ ϭϬϬ͘ϬϬϬ Ă ϭϮϬ͘ϬϬϬ ƉƵĞƐƚŽƐ ĚĞ ƚƌĂďĂũŽ ĚĞƉĞŶĚĞŶ ĚŝƌĞĐƚĂŵĞŶƚĞ ĚĞ ĞƐƚĂ ĐĂĚĞŶĂ͕ ĚĞ ĂĐƵĞƌĚŽ Ă ůĂ ĨƵĞŶƚĞ͘ ƐƚŽƐ ĚĂƚŽƐ ƌĞĨůĞũĂŶ Ğů ĂůƚŽ ŝŵƉĂĐƚŽ ƐŽĐŝĂů ƋƵĞ ƉŽƐĞĞ ĚŝĐŚĂ ĐĂĚĞŶĂ Ă ŶŝǀĞů ŶĂĐŝŽŶĂů LJ ĚĞ ĂůƚşƐŝŵĂ ƌĞůĞǀĂŶĐŝĂ Ă ŶŝǀĞů ƌĞŐŝŽŶĂů͘ Ϯ͘ϭ͘ ͘Ͳ WZ/E /W > ^ KE ^ WZK h dKZ ^
>ŽƐ ĐşƚƌŝĐŽƐ ĞŶ ŐĞŶĞƌĂů ƉŽƐĞĞŶ ĐŝĞƌƚŽƐ ƌĞƋƵĞƌŝŵŝĞŶƚŽƐ ĐůŝŵĄƚŝĐŽƐ LJ ĞĚĄĨŝĐŽƐ͕ ƌĞƋƵŝƌŝĞŶĚŽ ƵŶĂ ĞůĞǀĂĚĂ ĂŵƉůŝƚƵĚ ƚĠƌŵŝĐĂ ĚƵƌĂŶƚĞ ůĂ ŵĂĚƵƌĂĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ĨƌƵƚŽƐ ƉĂƌĂ ŽďƚĞŶĞƌ ƵŶĂ ďƵĞŶĂ ƉŝŐŵĞŶƚĂĐŝſŶ͘ ƐŝŵŝƐŵŽ ƐƵĞůŽƐ ƉƌŽĨƵŶĚŽƐ͕ ĨƌĂŶĐŽ Ă ĨƌĂŶĐŽ ĂƌĞŶŽƐŽƐ LJ ďŝĞŶ ĚƌĞŶĂĚŽƐ͕ ƐŽŶ ůŽƐ ŵĄƐ ĂĚĞĐƵĂĚŽƐ ƉĂƌĂ Ğů ĐƵůƚŝǀŽ ĚĞ ůŽƐ ĐşƚƌŝĐŽƐ͘ ů ƉĞƌşŽĚŽ ĚĞ ŚĞůĂĚĂƐ ĞƐ ĐƌşƚŝĐŽ͕ LJĂ ƋƵĞ ƐŽŶ ƉůĂŶƚĂƐ ŵƵLJ ƐƵƐĐĞƉƚŝďůĞƐ Ă ƚĞŵƉĞƌĂƚƵƌĂƐ ďĂũŽ ĐĞƌŽ͘ ů ĂŐƵĂ ĞƐ ƵŶ ĨĂĐƚŽƌ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ƉĂƌĂ Ğů ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ĚĞ ůŽƐ ĐşƚƌŝĐŽƐ͕ ƚĂŶƚŽ ĞŶ ĐĂŶƚŝĚĂĚ ĐŽŵŽ ĞŶ ĐĂůŝĚĂĚ͘ ů ƌĞƋƵĞƌŝŵŝĞŶƚŽ ŚşĚƌŝĐŽ ĂŶƵĂů ĞƐ ĚĞ ĂůƌĞĚĞĚŽƌ ĚĞ ϭϮϬϬ ŵŵ ĐŽŶ ƵŶĂ ďƵĞŶĂ ĚŝƐƚƌŝďƵĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ŵŝƐŵĂ ƐŽďƌĞ ƚŽĚŽ ĞŶ ůŽƐ ŵŽŵĞŶƚŽƐ ĚĞ ŵĂLJŽƌ ƌĞƋƵĞƌŝŵŝĞŶƚŽƐ ĨŝƐŝŽůſŐŝĐŽƐ͘ >Ă ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ ŶĂĐŝŽŶĂů ĚĞ ĐşƚƌŝĐŽƐ ƐĞ ĞŶĐƵĞŶƚƌĂ ĚŝƐƚƌŝďƵŝĚĂ ĞŶ ϯ ŐƌĂŶĚĞƐ ƌĞŐŝŽŶĞƐ͗
ϭϯ
Argentinos 9 EŽƌŽĞƐƚĞ ĂƌŐĞŶƚŝŶŽ ;EK Ϳ͖ ĐŽŶĨŽƌŵĂĚŽ ƉŽƌ ůĂƐ ƉƌŽǀŝŶĐŝĂƐ ĚĞ ^ĂůƚĂ͕ dƵĐƵŵĄŶ͕ :ƵũƵLJ LJ ĂƚĂŵĂƌĐĂ 9 EŽƌĞƐƚĞ ĂƌŐĞŶƚŝŶŽ ;E Ϳ͖ ĐŽŶĨŽƌŵĂĚŽ ƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞ ƉŽƌ ůĂƐ ƉƌŽǀŝŶĐŝĂƐ ĚĞ ŶƚƌĞ ZşŽƐ͕ ŽƌƌŝĞŶƚĞƐ LJ ĞŶ ŵĞŶŽƌ ŵĞĚŝĚĂ DŝƐŝŽŶĞƐ͕ ŚĂĐŽ LJ &ŽƌŵŽƐĂ͘ 9 ƵĞŶŽƐ ŝƌĞƐ ĐŽŶĨŽƌŵĂĚŽ ƉŽƌ ůŽƐ ƉĂƌƚŝĚŽƐ ĚĞů ĄƌĞĂ ŶŽƌĞƐƚĞ ĚĞ ůĂ ƉƌŽǀŝŶĐŝĂ ĚĞ ƵĞŶŽƐ ŝƌĞƐ ůĂƐ ůŽĐĂůŝĚĂĚĞƐ ĚĞ ĂƌĂĚĞƌŽ͕ ^ĂŶ WĞĚƌŽ͕ ^ĂŶ EŝĐŽůĄƐ͕ ĄƌĂƚĞ LJ ZĂŵĂůůŽ Ğ ŝƐůĂƐ ĚĞů ĞůƚĂ͕ ĞƚĐ͕͘ ƉƵĚŝĠŶĚŽƐĞ ŝŶĐŽƌƉŽƌĂƌ Ğů ƐƵƌ ĚĞ ůĂ ƉƌŽǀŝŶĐŝĂ ĚĞ ^ĂŶƚĂ &Ğ͘
W Z K Z ' y
ʹ W ƌ Ž LJ Ğ Đ ƚ Ž
Ě Ğ
W ƌ Ž ŵ Ž Đ ŝ ſ Ŷ
Ě Ğ
>Ă ĐŽŶĨŝŐƵƌĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ĐĂĚĞŶĂ ĐŝƚƌşĐŽůĂ ƉƌĞƐĞŶƚĂ ĐŝĞƌƚĂ ĞƐƉĞĐŝĂůŝnjĂĐŝſŶ ƉƌŽĚƵĐƚŝǀĂͲ ĐŽŵĞƌĐŝĂů ƚĂŶƚŽ ƐĞĂ ƉŽƌ ůĂ ƐƵƉĞƌĨŝĐŝĞ ĂƐŝŐŶĂĚĂ͕ ŶĂƌĂŶũĂ͕ ůŝŵſŶ LJ ŵĂŶĚĂƌŝŶĂ Ă ůĂ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ ĚĞ ĞƐƉĞĐŝĞƐ ĐŽŵŽ ĚĞ ůĂ ĐĂƉĂĐŝĚĂĚ ĚĞ ůĂ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂ ŝŶƐƚĂůĂĚĂ ;ůŝŵſŶͿ͘
dž Ɖ Ž ƌ ƚ Ă Đ ŝ Ž Ŷ Ğ Ɛ
ϭϰ
Ě Ğ
ů ŝ
h ZK EΣ ϰ͗ >K >/ /ME > WZK h /ME /dZ1 K> Z' Ed/E ;WKZ WZKs/E / ^ z ^W / ^ E dKE > ^Ϳ Ͳ HK ϮϬϭϬ
WƌŽǀŝŶĐŝĂ E
>ŝŵſŶ
dŽƚĂů
ϰϳϭ͘ϲϮϲ
Ϯϴϭ͘ϴϭϴ
ϱ͘ϬϬϬ
ϭϱ͘ϬϬϬ
ϳϳϯ͘ϰϰϰ
ŽƌƌŝĞŶƚĞƐ
ϭϯϬ͘ϬϬϬ
ϱϬ͘ϬϬϬ
ϱ͘ϬϬϬ
ϯϱ͘ϬϬϬ
ϮϮϬ͘ϬϬϬ
DŝƐŝŽŶĞƐ
ϵ͘ϲϴϳ
ϱϮ͘ϴϳϱ
ϰ͘ϳϮϯ
ϳ͘Ϭϭϵ
ϳϰ͘ϯϬϰ
&ŽƌŵŽƐĂ
ϳϮϵ
ϭϮϬ
Ϯϱ͘ϳϮϳ
ϭϱϰ
Ϯϲ͘ϳϯϬ
ŚĂĐŽ
ϯϬϬ
ϭϱϬ
ϳ͘ϵϴϬ
ϯϲϬ
ϴ͘ϳϵϬ
ϲϭϮ͘ϯϰϮ
ϯϴϰ͘ϵϲϯ
ϰϴ͘ϰϯϬ
dƵĐƵŵĄŶ
Ϯϳ͘ϱϬϬ
ϲ͘ϳϬϬ
ϰ͘ϳϬϬ
ϵϯϲ͘ϬϬϬ
ϵϳϰ͘ϵϬϬ
^ĂůƚĂ
ϳϯ͘ϳϬϬ
ϯ͘ϯϬϬ ϭϮϭ͘ϯϬϬ
ϴϰ͘ϬϬϬ
ϮϴϮ͘ϯϬϬ
:ƵũƵLJ
ϵϮ͘ϰϰϰ
ϮϬ͘ϵϳϰ
ϭϯ͘ϲϵϬ
ϯϰ͘ϲϰϮ
ϭϲϭ͘ϳϱϬ
ϱ͘ϱϬϬ
ϰ͘ϬϬϬ
ϯϬϬ
ϰϬϬ
ϭϬ͘ϮϬϬ
ĂƚĂŵĂƌĐĂ dŽƚĂů
Ɛ͘ Ɛ͘
DĂŶĚĂƌŝŶĂ WŽŵĞůŽ
ŶƚƌĞ ZşŽƐ
dŽƚĂů
EK
EĂƌĂŶũĂ
Ɛ͘ Ɛ͘
dŽƚĂů WĂşƐ
ϭϵϵ͘ϭϰϰ
ϮϮ͘ϬϬϬ ϴϯϯ͘ϰϴϲ
ϱϳ͘ϱϯϯ ϭ͘ϭϬϯ͘Ϯϲϴ
ϯϰ͘ϵϳϰ ϭϯϵ͘ϵϵϬ ϭ͘Ϭϱϱ͘ϬϰϮ ϭ͘ϰϮϵ͘ϭϱϬ
ϯ͘ϴϬϬ
ϰϬϬ
ϴϬϬ
Ϯϳ͘ϬϬϬ
ϰϮϯ͘ϳϯϳ ϭϴϴ͘ϴϮϬ ϭ͘ϭϭϯ͘ϯϳϱ Ϯ͘ϱϱϵ͘ϰϭϴ
&ƵĞŶƚĞ͗ ůĂďŽƌĂĐŝſŶ ƉƌŽƉŝĂ ĞŶ ďĂƐĞ Ă ĚĂƚŽƐ ĚĞ & Z /dZh^͘
ϭϱ
Argentinos ŽŵŽ ǀĞŵŽƐ ŵĄƐ ĂƌƌŝďĂ͕ Ğů E ƐĞ ĐĂƌĂĐƚĞƌŝnjĂ ƉŽƌ ůĂ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ ĚĞ ĐşƚƌŝĐŽƐ ĚƵůĐĞƐ͗ ŶĂƌĂŶũĂ LJ ŵĂŶĚĂƌŝŶĂ LJ Ğů EK ĞŶ ĂŐƌŝŽƐ͗ WŽŵĞůŽ LJ ůŝŵſŶ͘ Ϯ͘ϭ͘ ͘Ͳ E/s > ^ WZK h /ME
WƌĞǀŝŽ Ă ƉƌĞƐĞŶƚĂƌ ůŽƐ ĚĂƚŽƐ ƌĞƐƉĞĐƚŽ ĚĞ ůĂ ĞǀŽůƵĐŝſŶ ĞŶ ůŽƐ ŶŝǀĞůĞƐ ĚĞ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ ŶĂĐŝŽŶĂů ĚĞ ĐşƚƌŝĐŽƐ͕ ĞƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ƌĞŵĂƌĐĂƌ ĂůŐƵŶŽƐ ĂƐƉĞĐƚŽƐ ĐůĂǀĞƐ ĚĞ ůĂ
W Z K Z ' y
ʹ W ƌ Ž LJ Ğ Đ ƚ Ž
ĐŽŵĞƌĐŝĂůŝnjĂĐŝſŶ͘ Ŷ ůĂƐ ƷůƚŝŵĂƐ ĚĠĐĂĚĂƐ ůĂ ĐĂĚĞŶĂ ĐŝƚƌşĐŽůĂ ĂƌŐĞŶƚŝŶĂ ŚĂ ƚĞŶŝĚŽ ƵŶĂ ĨƵĞƌƚĞ ĞǀŽůƵĐŝſŶ ĐŽŵŽ ƌĞƐƵůƚĂĚŽ ĚĞ ůĂ ŝŵƉůĞŵĞŶƚĂĐŝſŶ ĚĞ ŵĞĚŝĚĂƐ ƌĞƋƵĞƌŝĚĂƐ ƉŽƌ ůŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ŵĞƌĐĂĚŽƐ ŝŵƉŽƌƚĂĚŽƌĞƐ ;ĞŶ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ ůĂ h Ϳ ĐŽŵŽ ůŽƐ ƐŝƐƚĞŵĂƐ ĚĞ ƚƌĂnjĂďŝůŝĚĂĚ LJ ĐŽŶƚƌŽů ĨŝƚŽƐĂŶŝƚĂƌŝŽ ƋƵĞ ƉĞƌŵŝƚŝĞƌŽŶ ĐŽŶƚĂƌ ĐŽŶ ƵŶ ƉƌŽĚƵĐƚŽ ĂƉƚŽ ƉĂƌĂ ůĂ ĞdžƉŽƌƚĂĐŝſŶ͘ ƐƚĂ ƐŝƚƵĂĐŝſŶ͕ ƐƵƌŐŝĚĂ ĚĞ ůĂ ĂĚĞĐƵĂĐŝſŶ Ă ůŽƐ ƉƌŽƚŽĐŽůŽƐ ĚĞ ƐĂŶŝĚĂĚ LJ ĐĂůŝĚĂĚ ĞdžŝŐŝĚŽƐ ƉŽƌ Ğů ŵĞƌĐĂĚŽ ĚĞ ĚĞƐƚŝŶŽ͕ ŚĂ ƉƌŽĚƵĐŝĚŽ ƵŶĂ ĞƐĐŝƐŝſŶ LJ ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂĐŝſŶ͕ ƋƵĞ ŽďůŝŐĂ Ă ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƌ Ă ůĂ ĐĂĚĞŶĂ ĐŽŵŽ ĐŽŵƉƵĞƐƚĂ ƉŽƌ ĚŽƐ ƐƵďƐŝƐƚĞŵĂƐ Ž ƐƵďĐĂĚĞŶĂƐ ƋƵĞ ĐŽĞdžŝƐƚĞŶ ;ĚŽďůĞ ĞƐƚĄŶĚĂƌͿ͘
Ě Ğ
W ƌ Ž ŵ Ž Đ ŝ ſ Ŷ
Ě Ğ
Ϳ WŽƌ ƵŶ ůĂĚŽ ůĂ ƐƵďĐĂĚĞŶĂ ĚĞ ůĂ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ ĐŽŶ ƚƌĂnjĂďŝůŝĚĂĚ ĚĞů ƉƌŽĚƵĐƚŽ ŽƌŝĞŶƚĂĚĂ ŚĂĐŝĂ ůĂ ĞdžƉŽƌƚĂĐŝſŶ͕ ĞƐƉĞĐŝĂůŵĞŶƚĞ h ͘ Ŷ ůĂ ŵŝƐŵĂ ƐĞ ĞƐƚĂďůĞĐĞŶ ƵŶŝĚĂĚĞƐ ƉƌŽĚƵĐƚŝǀĂƐ ĚĞĐůĂƌĂĚĂƐ LJ ŐĞŽ ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂĚĂƐ͕ ƋƵĞ ƉĞƌŵŝƚĞ ŝŶŝĐŝĂƌ Ğů ƉƌŽĐĞƐŽ ĚĞ ƚƌĂnjĂďŝůŝĚĂĚ ƚĂŶƚŽ ĚĞů ƉƌŽĚƵĐƚŽ ĐŽŵŽ ĚĞ ůĂ ŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ ƋƵĞ ŽƌŝŐŝŶĂ Ğů ůŽƚĞ ĚĞ ŵĞƌĐĂĚĞƌşĂ͘ ĐŽŵƉĂŹĂ ĞƐƚĞ ƉƌŽĐĞƐŽ ƵŶ ĞƐƚƌŝĐƚŽ ĐŽŶƚƌŽů ĨŝƚŽƐĂŶŝƚĂƌŝŽ͘ ^Ğ ĚĞďĞ ĚĞƐƚĂĐĂƌ ůĂ ĂůƚĂ ĐŽŽƌĚŝŶĂĐŝſŶ ĚĞ ĞƐƚĞ ƐƵďƐŝƐƚĞŵĂ ƐƵƐƚĞŶƚĂĚĂ ĞŶ Ğů ƐŝƐƚĞŵĂ ĚĞ ƚƌĂnjĂďŝůŝĚĂĚ ƋƵĞ ŐĞƐƚŝŽŶĂ Ğů ^ E ^ ͘ Ϳ >Ă ƐƵďĐĂĚĞŶĂ ĚĞů ŵĞƌĐĂĚŽ ŝŶƚĞƌŶŽ LJ ůĂ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂ͕ LJ ƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞ ŽƌŝĞŶƚĂĚŽ ŚĂĐŝĂ Ğů ĐŽŶƐƵŵŽ ŶĂĐŝŽŶĂů ĚĞ ĨƌƵƚŽƐ ĨƌĞƐĐŽƐ LJ ůĂ ĞdžƉŽƌƚĂĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ƉƌŽĚƵĐƚŽƐ LJ
dž Ɖ Ž ƌ ƚ Ă Đ ŝ Ž Ŷ Ğ Ɛ
ƐƵďƉƌŽĚƵĐƚŽƐ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂůĞƐ͕ ƋƵĞ Ɛŝ ďŝĞŶ ƉƵĞĚĞ ƌĞĐŝďŝƌ ƉƌŽĚƵĐƚŽƐ ŽƌŝŐŝŶĂĚŽƐ ĞŶ ůĂ ϭϲ
Ě Ğ
ů ŝ
ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ ĐŽŶ ƚƌĂnjĂďŝůŝĚĂĚ͕ ŶŽ ĐŽŶƐƚŝƚƵLJĞŶ ǀĂůŽƌ ĂŐƌĞŐĂĚŽ ƉĂƌĂ ĞƐƚĂ͕ ĚĂĚŽ Ğů ŶŽ ƌĞƋƵŝƐŝƚŽ ĚĞ ƚĂů ĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞ͘ /D ' E͗ E 'ZK >/D Ed Z/ >K^ 1dZ/ K^
&ƵĞŶƚĞ͗ ƵůŝĐŝŶŽ͕ :D͘ ƚ Ăů ;ϮϬϭϭͿ ů ŝŐƵĂů ƋƵĞ ŽĐƵƌƌĞ ĐŽŶ ůŽƐ ŶŝǀĞůĞƐ ĚĞ ĐŽŵĞƌĐŝŽ ŵƵŶĚŝĂů͕ ůĂ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ ŶĂĐŝŽŶĂů ĚĞ ĐşƚƌŝĐŽƐ͕ Ă ƉĞƐĂƌ ĚĞ ƐƵďĂƐ LJ ďĂũĂƐ͕ ƐĞ ŚĂ ŵĂŶƚĞŶŝĚŽ ĞŶ ƚŽƌŶŽ Ă ůĂƐ Ϯ͕ϲ ŵŝůůŽŶĞƐ ĚĞ ƚŽŶĞůĂĚĂƐ͘
ϭϳ
Argentinos 'Z &/ K^ EΣ Ϯ͕ ϯ͕ ϰ z ϱ͗ sK>h /ME > WZK h /ME E /KE > 1dZ/ K^ ; E dKE > ^Ϳ
W Z K Z ' y
ʹ W ƌ Ž LJ Ğ Đ ƚ Ž
Ě Ğ
W ƌ Ž ŵ Ž Đ ŝ ſ Ŷ
Ě Ğ
dž Ɖ Ž ƌ ƚ Ă Đ ŝ Ž Ŷ Ğ Ɛ
ϭϴ
Ě Ğ
ů ŝ
&ƵĞŶƚĞ͗ ůĂďŽƌĂĐŝſŶ ƉƌŽƉŝĂ ĞŶ ďĂƐĞ Ă ĚĂƚŽƐ ĚĞů ĂŶƵĂƌŝŽ & Z /dZh^ ϮϬϭϭ͘ ŽŵŽ ŵƵĞƐƚƌĂ Ğů ƵĂĚƌŽ ĚĞ ŵĄƐ ĂďĂũŽ͕ ůĂ ĚĞŵĂŶĚĂ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂů ũƵĞŐĂ ƵŶ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ƌŽů ĚĞŶƚƌŽ ĚĞ ůĂ ĐŽŵĞƌĐŝĂůŝnjĂĐŝſŶ ĚĞ ĐşƚƌŝĐŽƐ͘ Ŷ Ğů ĐĂƐŽ ĚĞů ůŝŵſŶ͕ ƐƵ ƌŽů ĞƐ ƉƌĞƉŽŶĚĞƌĂŶƚĞ LJ ƉŽƐŝĐŝŽŶĂ Ă ůĂ ƌŐĞŶƚŝŶĂ ĐŽŵŽ ůşĚĞƌ ŵƵŶĚŝĂů͘ Ŷ Ğů ĐĂƐŽ ĚĞ ůĂƐ ŶĂƌĂŶũĂƐ LJ ƉŽŵĞůŽƐ͕ ƚĂŵďŝĠŶ ĞƐ ƉŽƐŝďůĞ ĚĞƐƚĂĐĂƌ ƵŶ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ƌŽů ĚĞ ůĂ ĚĞŵĂŶĚĂ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂů ŶĂĐŝŽŶĂů͕ ĂƵŶƋƵĞ ƐŝŶ ŽĐƵƉĂƌ ĞƐƉĂĐŝŽƐ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝǀŽƐ ĞŶ Ğů ŵĞƌĐĂĚŽ ŵƵŶĚŝĂů ĚĞ ůŽƐ ƉƌŽĚƵĐƚŽƐ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂůŝnjĂĚŽƐ͕ ƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞ ũƵŐŽƐ͘ h ZK EΣ ϰ͗ ^d/EK > WZK h /ME &Zhd ^ 1dZ/ ^ &Z ^ ^ E Z' Ed/E ; E
ϭϵ
W Z K Z ' y
Argentinos dKE > ^Ϳ Ͳ HK ϮϬϭϬ
şƚƌŝĐŽ
/ŶĚƵƐƚƌŝĂ
ŽŶƐƵŵŽ /ŶƚĞƌŶŽ
džƉŽƌƚĂĐŝſŶ &ƌĞƐĐŽ
dŽƚĂů
>ŝŵſŶ
ϴϭϮ͘ϳϰϭ
Ϯϵ͘ϲϲϵ
Ϯϱϵ͘ϴϯϭ
ϭ͘ϭϭϯ͘ϯϳϱ
DĂŶĚĂƌŝŶĂ
ϴϳ͘ϯϯϵ
ϭϳϰ͘ϭϱϳ
ϭϭϵ͘ϴϲϳ
ϰϮϯ͘ϳϯϳ
EĂƌĂŶũĂ
ϭϴϮ͘ϱϯϯ
ϰϬϱ͘ϴϮϬ
ϭϲϭ͘ϳϴϰ
ϴϯϯ͘ϰϴϲ
WŽŵĞůŽ
ϴϬ͘ϴϯϵ
ϳϴ͘ϭϬϬ
ϭϬ͘ϵϵϵ
ϭϴϴ͘ϴϮϬ
ϭ͘ϭϲϯ͘ϰϱϮ
ϲϴϳ͘ϳϰϳ
ϱϱϮ͘ϰϴϭ
Ϯ͘ϱϱϵϰϭϴ
dŽƚĂů
&ƵĞŶƚĞ͗ ůĂďŽƌĂĐŝſŶ ƉƌŽƉŝĂ ĞŶ ďĂƐĞ Ă ĚĂƚŽƐ ĚĞ & Z /dZh^͘ EŽ ŽďƐƚĂŶƚĞ͕ LJ ƉĞƐĞ Ă ƋƵĞ ĞŶ Ğů ƉƌſdžŝŵŽ ƉƵŶƚŽ ƐĞ ĂŶĂůŝnjĂƌĄŶ ůĂƐ ĞdžƉŽƌƚĂĐŝŽŶĞƐ͕ ĞƐ ƉŽƐŝďůĞ ŝŶĚŝĐĂƌ ƋƵĞ͕ Ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ ůĂ ĐĂŵƉĂŹĂ ϮϬϬϳͬϬϴ͕ ĚŽŶĚĞ ƐĞ ĂůĐĂŶnjĂ ƵŶ ƉŝĐŽ ĚĞ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ ĚĞ ĐĂƐŝ ϯ͕ϱ ŵŝůůŽŶĞƐ ĚĞ ƚŽŶĞůĂĚĂƐ ĚĞ ĐşƚƌŝĐŽƐ͕ ůŽƐ ŶŝǀĞůĞƐ ĚĞ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ ƐĞ ŚĂŶ ŝĚŽ ĚŝƐŵŝŶƵLJĞŶĚŽ ůĞŶƚĂŵĞŶƚĞ͘ Ɛ ŝŶŶĞŐĂďůĞ ŵĂƌĐĂƌ Ğů ŝŵƉĂĐƚŽ ƋƵĞ ŚĂ ƚĞŶŝĚŽ ůĂ ĐƌŝƐŝƐ ŵƵŶĚŝĂů ĚĞů ϮϬϬϴ͕ ƐŽďƌĞƚŽĚŽ Ɛŝ ƚĞŶĞŵŽƐ ĞŶ ĐƵĞŶƚĂ ƋƵĞ ƚƵǀŽ ƵŶ ĨƵĞƌƚĞ ŝŵƉĂĐƚŽ ĞŶ ůŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ĐŽŵƉƌĂĚŽƌĞƐ ŵƵŶĚŝĂůĞƐ ĚĞ ĐşƚƌŝĐŽƐ ĞŶ ĐŽŶƚƌĂ ĞƐƚĂĐŝſŶ͗ ƵƌŽƉĂ LJ ZƵƐŝĂ͘ ƐƚĞ ĞƐĐĞŶĂƌŝŽ͕ ƐŝŶ ůƵŐĂƌ Ă ĚƵĚĂƐ ŚĂ ͞ĞŶĚƵƌĞĐŝĚŽ͟ ůĂƐ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ĐŽŵĞƌĐŝĂůĞƐ LJ ƉŽĚĞƌ ĚĞ ŶĞŐŽĐŝĂĐŝſŶ ƉĂƌĂ ůŽƐ ƉĂşƐĞƐ ĂďĂƐƚĞĐĞĚŽƌĞƐ ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂůĞƐ ĐŽŵŽ ĞŵĞƌŐĞŶƚĞƐ͕ ĚŽŶĚĞ ůĂƐ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ĞƐĐĂůĂ͕ ĂĐĐĞƐŽ Ă ůŽƐ ŵĞƌĐĂĚŽƐ LJ ĐŽŵƉĞƚŝƚŝǀŝĚĂĚ ƚĞƌŵŝŶĂŶ ƐŝĞŶĚŽ
ʹ W ƌ Ž LJ Ğ Đ ƚ Ž
Ě Ğ
W ƌ Ž ŵ Ž Đ ŝ ſ Ŷ
Ě Ğ
dž Ɖ Ž ƌ ƚ Ă Đ ŝ Ž Ŷ Ğ Ɛ
ĚĞƚĞƌŵŝŶĂŶƚĞƐ ƐŽďƌĞ ůĂ ĐŽŶƚŝŶƵŝĚĂĚ ĚĞů ŶĞŐŽĐŝŽ͘ ϮϬ
Ě Ğ
ů ŝ
ů ŚĞĐŚŽ ĚĞ ƋƵĞ ŶƵĞƐƚƌŽ ƉĂşƐ ŚĂLJĂ ĚŝƐŵŝŶƵŝĚŽ ƐƵƐ ŶŝǀĞůĞƐ ĚĞ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ Ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĞů ϮϬϬϴ͕ ĞǀŝĚĞŶĐŝĂ Ğů ŝŵƉĂĐƚŽ ĚĞ ůŽ ĂŶƚĞƌŝŽƌŵĞŶƚĞ ĚŝĐŚŽ LJ ƌĞĚŽďůĂ ĞŶ ŝŶƚĞƌĠƐ ƐŽďƌĞ ĞƐƚƵĚŝŽƐ LJ ĂŶĄůŝƐŝƐ ĚĞ ƚĞŵĄƚŝĐĂƐ ĐŽŵŽ ĞƐƚĂƐ͘
Ϯ͘ϭ͘ ͘ yWKZd /KE ^
dĂů ĐŽŵŽ ƐĞ ŵĞŶĐŝŽŶſ͕ ůĂƐ ĞdžƉŽƌƚĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ĐşƚƌŝĐŽƐ ĞŶ ĨƌĞƐĐŽƐ ŽĐƵƉĂ ƵŶ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ƌŽů ƚĂŶƚŽ ĚĞŶƚƌŽ ĚĞ ůĂ ĐĂĚĞŶĂ ĐŽŵĞƌĐŝĂů ĐŝƚƌşĐŽůĂ͕ ĐŽŵŽ ĚĞ ůĂ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ ĂŐƌŽĂůŝŵĞŶƚĂƌŝĂ ĞŶ ŐĞŶĞƌĂů͘ ƵƌĂŶƚĞ Ğů ĂŹŽ ϮϬϭϬ͕ ŐĞŶĞƌſ ŝŶŐƌĞƐŽƐ ĚĞ ĚŝǀŝƐĂƐ ƉĂƌĂ Ğů ƉĂşƐ ƉŽƌ ĐĂƐŝ ϯϲϬ ŵŝůůŽŶĞƐ ĚĞ ĚſůĂƌĞƐ͕ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂŶĚŽ ϭͬϯ ĚĞů ƚŽƚĂů ĞdžƉŽƌƚĂĚŽ ĚĞ ĨƌƵƚĂƐ ƉŽƌ ŶƵĞƐƚƌŽ ƉĂşƐ͘ ů 'ƌĄĨŝĐŽ ĚĞ ŵĄƐ ĂďĂũŽ͕ ƋƵĞ ŵƵĞƐƚƌĂ ůĂ ĞǀŽůƵĐŝſŶ ĚĞ ůĂƐ ĞdžƉŽƌƚĂĐŝŽŶĞƐ ƉŽƌ ƚŝƉŽ ĚĞ ĐşƚƌŝĐŽƐ ĞŶ ĞƐƚĂƐ ƷůƚŝŵĂƐ ϭϬ ĐĂŵƉĂŹĂƐ͕ ĐŽŵƉƌƵĞďĂ ůŽƐ ĞĨĞĐƚŽƐ ƋƵĞ ŚĂ ƚĞŶŝĚŽ ƉĂƌĂ ŶƵĞƐƚƌŽ ƉĂşƐ ůĂƐ ĐŽŶƐĞĐƵĞŶĐŝĂƐ ĚĞ ůĂ ĐƌŝƐŝƐ ŵƵŶĚŝĂů ĚĞƐĂƚĂĚĂ Ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ ƐĞƉƚŝĞŵďƌĞ ĚĞ ϮϬϬϴ͘ ĞdžĐĞƉĐŝſŶ ĚĞ ůĂƐ ŵĂŶĚĂƌŝŶĂƐ͕ ĐƵLJŽ ƐĂůĚŽ ĞdžƉŽƌƚĂďůĞ ŚĂ ŝĚŽ ĞŶ ĐƌĞĐŝŵŝĞŶƚŽ ĐŽŶƚŝŶƵŽ͕ Ğů ƌĞƐƚŽ ĚĞ ůŽƐ ĐşƚƌŝĐŽƐ ŚĂ ǀŝƐƚŽ ŵĞƌŵĂƌ ƐƵƐ ĞdžƉŽƌƚĂĐŝŽŶĞƐ͘ >ŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ŵŽƚŝǀŽƐ ƋƵĞ ĞdžƉůŝĐĂŶ Ğů ƉŽƌƋƵĠ ĚĞ ůĂ ĞdžĐĞƉĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ŵĂŶĚĂƌŝŶĂ ƌĂĚŝĐĂŶ ĞŶ ƋƵĞ ŶƵĞƐƚƌŽ ƉĂşƐ ƐĞ ŚĂ ƉŽĚŝĚŽ ŝƌ ĞƐƉĞĐŝĂůŝnjĂŶĚŽ ĐŽŵŽ ĂďĂƐƚĞĐĞĚŽƌ ĞŶ Ğů ŚĞŵŝƐĨĞƌŝŽ ŶŽƌƚĞ ĐŽŶ ǀĂƌŝĞĚĂĚĞƐ ƉƌŝŵŝĐŝĂ LJ ƚĂƌĚşĂƐ͕ ƉŽƐŝďŝůŝƚĂŶĚŽ ůůĞŐĂƌ Ă ůŽƐ ŵĞƌĐĂĚŽƐ ĞŶ ŵŽŵĞŶƚŽƐ ĚĞ ĨƵĞƌƚĞ ĚĞŵĂŶĚĂ LJ ĞƐĐĂƐĞƐ ĚĞ ŽĨĞƌƚĂ͘ 'Z &/ K EΣ ϲ͗ sK>h /ME > ^ yWKZd /KE ^ Z' Ed/E ^ 1dZ/ K^ ; E dKE > ^Ϳ
Ϯϭ
W Z K Z ' y
Argentinos
ʹ W ƌ Ž LJ Ğ Đ ƚ Ž &ƵĞŶƚĞ͗ ůĂďŽƌĂĐŝſŶ ƉƌŽƉŝĂ ĞŶ ďĂƐĞ Ă ĚĂƚŽƐ ĚĞ & Z /dZh^ ŽŵŽ ŵƵĞƐƚƌĂ Ğů ĐƵĂĚƌŽ EΣ Ϯ͕ ŶƵĞƐƚƌŽ ƉĂşƐ ƐŽůĂŵĞŶƚĞ ƉŽƐĞĞ ƵŶ ƌŽů ĞŶ Ğů ŵĞƌĐĂĚŽ ŵƵŶĚŝĂů ƉƌĞƉŽŶĚĞƌĂŶƚĞ͕ ĞŶ Ğů ĐĂƐŽ ĚĞ ůŽƐ ůŝŵŽŶĞƐ͕ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂŶĚŽ ĚĞ ŵĄƐ ĚĞů ϭϳй ĚĞů ƚŽƚĂů ĚĞ ůĂ ŽĨĞƌƚĂ͘ Ŷ Ğů ƌĞƐƚŽ ĚĞ ůŽƐ ĐşƚƌŝĐŽƐ͕ ůĂ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂĐŝſŶ ĞƐ ĞŶ ŐĞŶĞƌĂů ŵĂƌŐŝŶĂů ƐĂůǀŽ ĂůŐƵŶŽƐ ŵĞƌĐĂĚŽƐ ƉĂƌĂ ůĂ ŵĂŶĚĂƌŝŶĂ ĚŽŶĚĞ͕ ĂƵŶ ƐŝĞŶĚŽ ŵŝŶŽƌŝƚĂƌŝĂ͕ ůĂ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂĐŝſŶ ĞƐ ƌĞůĞǀĂŶƚĞ͘ Ŷ ƌĞůĂĐŝſŶ Ăů ĚĞƐƚŝŶŽ ĚĞ ůĂƐ ĞdžƉŽƌƚĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ĐşƚƌŝĐŽƐ͕ ĐŽŵŽ LJĂ ƐĞ ŵĞŶĐŝŽŶſ͕ ĞdžŝƐƚĞ ƵŶĂ ĨƵĞƌƚĞ ĐŽŶĐĞŶƚƌĂĐŝſŶ ĞŶ ůŽƐ ĐŽŵƉƌĂĚŽƌĞƐ ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂůĞƐ ĚĞ ĐşƚƌŝĐŽƐ͗ ůĂ hŶŝſŶ ƵƌŽƉĞĂ LJ ZƵƐŝĂ͘ ^Ğ ĚĞƐƚŝŶĂŶ Ăů ŵĞƌĐĂĚŽ ĐŽŵƵŶŝƚĂƌŝŽ ƵŶ ƉŽĐŽ ŵĄƐ ĚĞů ϲϬй ĚĞ ůĂƐ ĞdžƉŽƌƚĂĐŝŽŶĞƐ ƚŽƚĂůĞƐ ĚĞ ĐşƚƌŝĐŽƐ͘ ZƵƐŝĂ ƐĞ ĚĞƐƚŝŶĂ ŽƚƌŽ Ϯϯй͕ ƋƵĞĚĂŶĚŽ Ğů ƌĞƐƚĂŶƚĞ ϭϲй ĚŝƐƚƌŝďƵŝĚŽ ĞŶƚƌĞ ǀĂƌŝŽƐ
Ě Ğ
W ƌ Ž ŵ Ž Đ ŝ ſ Ŷ
Ě Ğ
dž Ɖ Ž ƌ ƚ Ă Đ ŝ Ž Ŷ Ğ Ɛ
ŵĞƌĐĂĚŽƐ ĂůƌĞĚĞĚŽƌ ĚĞů ŵƵŶĚŽ ĚŽŶĚĞ ŶƵĞƐƚƌŽ ƉĂşƐ ŽĐƵƉĂ͕ ŐĞŶĞƌĂůŵĞŶƚĞ͕ ĞƐƉĂĐŝŽƐ ϮϮ
Ě Ğ
ů ŝ
ƌĞƐŝĚƵĂůĞƐ͘ ů ĐĂƐŽ ĚĞ ůĂ ŵĂŶĚĂƌŝŶĂ ƚĂŵďŝĠŶ ƐĞ ǀƵĞůǀĞ Ă ĞdžĐĞƉƚƵĂƌ ĚĞ ůĂ ƌĞŐůĂ ŐĞŶĞƌĂů͕ ĚĂĚŽ ƋƵĞ ƐƵƐ ĞdžƉŽƌƚĂĐŝŽŶĞƐ ŶŽ ĞƐƚĄŶ ƚĂŶ ĐŽŶĐĞŶƚƌĂĚĂƐ ĞŶ ůĂ h LJ ZƵƐŝĂ ĐŽŵŽ ĞŶ Ğů ƌĞƐƚŽ ĚĞ ůŽƐ ĐşƚƌŝĐŽƐ͘ DĄƐ ĂƷŶ͕ ƐĞ ƌĞĂůŝnjĂŶ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐ ĞŶǀşŽƐ Ă ĚĞƐƚŝŶŽƐ Ă ůŽƐ ƋƵĞ Ğů ƌĞƐƚŽ ĚĞ ůŽƐ ĐşƚƌŝĐŽƐ ŶŽ ĞdžƉŽƌƚĂ͕ Ž ůŽ ŚĂĐĞ ĞŶ ƉĞƋƵĞŹĂƐ ĐĂŶƚŝĚĂĚĞƐ͕ ĐŽŵŽ &ŝůŝƉŝŶĂƐ͕ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕ DĂůĂƐŝĂ͕ ƌĂďŝĂ ^ĂƵĚŝƚĂ LJ ^ŝŶŐĂƉƵƌ͘ 'Z &/ K EΣ ϳ͕ ϴ͕ ϵ z ϭϬ͗ W Zd/ /W /ME WKZ ^d/EK > ^ yWKZd /KE ^ Z' Ed/E ^ ^ 'jE d/WK 1dZ/ K
>ŝŵſŶ
WŽŵĞůŽ
EĂƌĂŶũĂƐ
DĂŶĚĂƌŝŶĂ
Ϯϯ
W Z K Z ' y
Argentinos
&ƵĞŶƚĞ͗ ůĂďŽƌĂĐŝſŶ ƉƌŽƉŝĂ ĞŶ ďĂƐĞ Ă ĚĂƚŽƐ ĚĞ & Z /dZh^͘
ʹ W ƌ Ž LJ Ğ Đ ƚ Ž
Ě Ğ
Ϯ͘Ϯ͘Ͳ W EKZ D DhE / >
Ŷ ĂĚĞůĂŶƚĞ͕ ƐĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂƌĄŶ ůŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ŝŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐ ĚĞů ŵĞƌĐĂĚŽ ŵƵŶĚŝĂů ĚĞ ĐşƚƌŝĐŽƐ͘ ŽŵŽ ƐĞ ŵĞŶĐŝŽŶſ͕ Ğů ŵĞƌĐĂĚŽ ŵƵŶĚŝĂů ĚĞ ĐşƚƌŝĐŽƐ ŚĂ ƚƌĂŶƐĐƵƌƌŝĚŽ ƵŶ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ƉƌŽĐĞƐŽ ĞdžƉĂŶƐŝǀŽ ĞŶ ĞƐƚŽƐ ƷůƚŝŵŽƐ ϭϬ ĂŹŽƐ͕ ƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞ ĐŽŵŽ ĐŽŶƐĞĐƵĞŶĐŝĂ ĚĞů ŝŶĐƌĞŵĞŶƚŽ ĞŶ ůĂ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ LJ ĐŽŶƐƵŵŽ ĚĞ ĞĐŽŶŽŵşĂƐ ĞŵĞƌŐĞŶƚĞƐ Ž ĞŶ ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ͘ ƐƚĂ ĞǀŽůƵĐŝſŶ ƐĞ ǀĞ ƉůĂƐŵĂĚĂ ƚĂŶƚŽ ĞŶ Ğů ĐŽŶƐƵŵŽ ĚĞ ĐşƚƌŝĐŽƐ ĨƌĞƐĐŽƐ ĐŽŵŽ ƉƌŽĐĞƐĂĚŽƐ ;ƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞ ũƵŐŽƐͿ͘ &ĂĐƚŽƌĞƐ ĐŽŵŽ ŵĞũŽƌĂƐ ĞŶ Ğů ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞ LJ ĞŵƉĂƋƵĞ͕ ƉƌĞĐŝŽƐ Ă ůŽƐ ĐŽŶƐƵŵŝĚŽƌĞƐ ĐŽŵƉĞƚŝƚŝǀŽƐ LJ ŵĞũŽƌĂ ĞŶ ůĂ ĐĂůŝĚĂĚ͕ ŚĂŶ ƉĞƌŵŝƚŝĚŽ ƵŶ ĐƌĞĐŝŵŝĞŶƚŽ ĞŶ Ğů ĐŽŶƐƵŵŽ ĞŶ ĨƌĞƐĐŽ ĐŽŵŽ ĚĞ ůĂ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂ ƉƌŽĐĞƐĂĚŽƌĂ͘ >Ă ĐŽŵƵŶŝĐĂĐŝſŶ ƐŽďƌĞ ůŽƐ ďĞŶĞĨŝĐŝŽƐ ĞŶ Ğů ĐŽŶƐƵŵŽ ƚĂŵďŝĠŶ ŚĂ ĞdžƉůŝĐĂĚŽ ĞƐƚĞ ƉƌŽĐĞƐŽ͘
W ƌ Ž ŵ Ž Đ ŝ ſ Ŷ
Ě Ğ
dž Ɖ Ž ƌ ƚ Ă Đ ŝ Ž Ŷ Ğ Ɛ
Ϯ͘Ϯ͘ ͘Ͳ WZK h /ME DhE / >
Ϯϰ
Ě Ğ
ů ŝ
dĂů ĐŽŵŽ ƐĞ ŵĞŶĐŝŽŶĂ ŵĄƐ ĂƌƌŝďĂ͕ ůĂ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ ŵƵŶĚŝĂů ĚĞ ĐşƚƌŝĐŽƐ͕ ƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞ ůŽƐ ƋƵĞ ƐŽŶ ŽďũĞƚŽ ĚĞ ĞƐƚĂ ŽŶƐƵůƚŽƌşĂ ;ůŝŵŽŶĞƐ͕ ƉŽŵĞůŽƐ͕ ŶĂƌĂŶũĂƐ LJ ŵĂŶĚĂƌŝŶĂƐͿ ŚĂ ǀĞŶŝĚŽ ĐƌĞĐŝĞŶĚŽ ĂŹŽ Ă ĂŹŽ ĞŶ ƌĞƐƉƵĞƐƚĂ Ă ƵŶ ĂƵŵĞŶƚŽ ĐŽŶƐƚĂŶƚĞ ĚĞ ůĂ ĚĞŵĂŶĚĂ ƉĂƌĂ ƐƵ ĐŽŶƐƵŵŽ ĨƌĞƐĐŽ͕ ĐŽŵŽ ƉĂƌĂ ƐƵ ƉƌŽĐĞƐĂŵŝĞŶƚŽ͘ Ğ ĞŶƚƌĞ ĞƐƚŽƐ͕ ƐĞ ĚĞƐƚĂĐĂ ůĂ ĞǀŽůƵĐŝſŶ ĞŶ ůĂ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ ŵƵŶĚŝĂů ĚĞ ŵĂŶĚĂƌŝŶĂƐ͕ ƋƵĞ ƉĂƐſ ĚĞ ϭϯ͕ϰ ŵŝůůŽŶĞƐ ĚĞ ƚŽŶĞůĂĚĂƐ ƉĂƌĂ ůĂ ĐĂŵƉĂŹĂ ϮϬϬϭͬϬϮ Ă ĐĂƐŝ ϮϮ ŵŝůůŽŶĞƐ ƉĂƌĂ ůĂ ϮϬϬϵͬϮϬϭϬ͘ ŚŝŶĂ ŚĂ ƐŝĚŽ Ğů ƉƌŝŶĐŝƉĂů ƌĞƐƉŽŶƐĂďůĞ ĚĞ ĞƐƚĞ ƐĂůƚŽ ƉƌŽĚƵĐƚŝǀŽ͕ ĞŶ ƌĞƐƉƵĞƐƚĂ Ă ƵŶĂ ĐƌĞĐŝĞŶƚĞ ĚĞŵĂŶĚĂ ŝŶƚĞƌŶĂ͘ 'Z &/ K EΣ ϭϭ͗ sK>h /ME > WZK h /ME DhE / > 1dZ/ K^ ; E D/> ^ dKE > ^Ϳ
&ƵĞŶƚĞ͗ ůĂďŽƌĂĐŝſŶ ƉƌŽƉŝĂ ĞŶ ďĂƐĞ Ă ĚĂƚŽƐ ĚĞů ĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚŽ ĚĞ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĂ ĚĞ ůŽƐ ƐƚĂĚŽƐ hŶŝĚŽƐ͘ ƌĞŶŐůſŶ ƐĞŐƵŝĚŽ ƐĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂŶ ůŽƐ ĚĂƚŽƐ ĚĞ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ ƐĞŐƷŶ Ğů ƌŽů ĚĞ ůŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ĂĐƚŽƌĞƐ͘
Ϯϱ
Argentinos h ZK EΣ ϱ͗ WZ/E /W > ^ WZK h dKZ ^ DhE / > ^ >/DME ;ϮϬϬϵͬϭϬͿ
DŝůĞƐ ĚĞ dŽŶĞůĂĚĂƐ
sĂƌ͘ ϱ ƷůƚŝŵĂƐ ĐĂŵƉĂŹĂƐ
W Z K Z ' y
ʹ W ƌ Ž LJ Ğ Đ ƚ Ž
WĂşƐ
ϭ
DĠdžŝĐŽ
ϭ͘ϴϱϬ
Ͳϱй
Ϯ
h ͲϮϳ
ϭ͘ϭϲϰ
ͲϮϮй
ϯ
ƌŐĞŶƚŝŶĂ
ϭ͘ϬϬϬ
ͲϯϬй
Ě Ğ
ϰ
hh
ϳϴϯ
ͲϭϬй
ϱ
dƵƌƋƵşĂ
ϳϴϯ
нϯϬй
ϲ
^ƵĚĄĨƌŝĐĂ
ϮϯϬ
нϮϬй
ϳ
/ƐƌĂĞů
ϰϴ
с
W ƌ Ž ŵ Ž Đ ŝ ſ Ŷ
ϴ ϵ
DĂƌƌƵĞĐŽƐ
ϰϲ
:ĂƉſŶ
ϳ
dŽƚĂů
ϱ͘ϵϭϭ
нϭϬϬй с нϯϬй
&ƵĞŶƚĞ͗ ůĂďŽƌĂĐŝſŶ ƉƌŽƉŝĂ ĞŶ ďĂƐĞ Ă ĚĂƚŽƐ ĚĞů ĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚŽ ĚĞ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĂ ĚĞ ůŽƐ ƐƚĂĚŽƐ hŶŝĚŽƐ͘ ŽŵŽ ƉŽĚĞŵŽƐ ŽďƐĞƌǀĂƌ͕ ƚƌĞƐ ƉĂşƐĞƐ ;DĠdžŝĐŽ͕ ůĂ h LJ ůĂ ƌŐĞŶƚŝŶĂͿ ĞdžƉůŝĐĂŶ ůĂ ŵĂLJŽƌ
Ě Ğ
dž Ɖ Ž ƌ ƚ Ă Đ ŝ Ž Ŷ Ğ Ɛ
ƉĂƌƚĞ ĚĞ ůĂ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ ŵƵŶĚŝĂů͘ >Ă ƉƌŝŶĐŝƉĂů ǀĂƌŝĞĚĂĚ ĚĞ ůŝŵſŶ ƉƌŽĚƵĐŝĚŽ ĞŶ DĠdžŝĐŽ Ϯϲ
Ě Ğ
ů ŝ
ĞƐ ůĂ ƉĞƌƐĂ͕ ĚĞ ĐŽůŽƌ ǀĞƌĚĞ LJ ƐŝŶ ƐĞŵŝůůĂƐ͕ ƋƵĞ ƚŝĞŶĞ ŐƌĂŶ ĚĞŵĂŶĚĂ ĞŶ ůŽƐ ŵĞƌĐĂĚŽƐ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĞƐ͘ Ŷ ůŽƐ ƷůƚŝŵŽƐ ĂŹŽƐ͕ ƐĞ ĚĞƐƚĂĐĂ Ğů ĐƌĞĐŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ŽƚƌŽƐ ƉĂşƐĞƐ ĐŽŵŽ dƵƌƋƵşĂ͕ ^ƵĚĄĨƌŝĐĂ LJ DĂƌƌƵĞĐŽƐ͕ ĐƵLJĂ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ ĞƐƚĄ ŽƌŝĞŶƚĂĚĂ ŚĂĐŝĂ ůĂ ĞdžƉŽƌƚĂĐŝſŶ͘ h ZK EǑ ϲ͗ WZ/E /W > ^ WZK h dKZ ^ DhE / > ^ D E Z/E ^ ;ϮϬϬϵͬϮϬϭϬͿ
WĂşƐ
DŝůĞƐ ĚĞ dŽŶĞůĂĚĂƐ
sĂƌ͘ ϱ ƷůƚŝŵĂƐ ĐĂŵƉĂŹĂƐ
ϭ ŚŝŶĂ
ϭϰ͘ϮϬϬ
нϱϬй
Ϯ h ͲϮϳ
ϯ͘Ϭϵϰ
Ͳϴй
ϯ :ĂƉſŶ
ϭ͘Ϭϴϴ
Ͳϭϱй
ϰ dƵƌƋƵşĂ
ϴϰϲ
нϯϬй
ϱ ŽƌĞĂ ĚĞů ^Ƶƌ
ϳϰϬ
нϮϱй
ϲ DĂƌƌƵĞĐŽƐ
ϲϯϱ
нϰϱй
ϳ ƌŐĞŶƚŝŶĂ
ϮϵϬ
ͲϴϬй
ϴ ^ƵĚĄĨƌŝĐĂ
ϭϳϬ
нϭϱй
ϵ /ƐƌĂĞů
ϭϱϬ
с
dŽƚĂů
Ϯϭ͘ϴϭϬ
Ϯϳ
нϯϱй
Argentinos &ƵĞŶƚĞ͗ ůĂďŽƌĂĐŝſŶ ƉƌŽƉŝĂ ĞŶ ďĂƐĞ Ă ĚĂƚŽƐ ĚĞů ĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚŽ ĚĞ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĂ ĚĞ ůŽƐ ƐƚĂĚŽƐ hŶŝĚŽƐ͘ ŽŵŽ LJĂ ƐĞ ŵĞŶĐŝŽŶſ͕ ĞŶ Ğů ĐĂƐŽ ĚĞ ůĂƐ ŵĂŶĚĂƌŝŶĂƐ͕ ƐĞ ĚĞƐƚĂĐĂ Ğů ŝŶĐƌĞŵĞŶƚŽ ĞŶ ůĂ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ ĚĞ ŚŝŶĂ͕ ĂĐƚŽƌ ƉƌŝŵŽƌĚŝĂů͘ >Ă h ͲϮϳ LJ :ĂƉſŶ ŚĂŶ ŵĂŶƚĞŶŝĚŽ ƐƵƐ ŶŝǀĞůĞƐ ĚĞ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ ŽƌŝĞŶƚĂĚĂƐ Ăů ŵĞƌĐĂĚŽ ŝŶƚĞƌŶŽ͘ WĂşƐĞƐ ĞdžƉŽƌƚĂĚŽƌĞƐ ƋƵĞ ŚĂŶ ŝŶĐƌĞŵĞŶƚĂĚŽ ƐƵ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ ĞƐƚĄŶ dƵƌƋƵşĂ͕ DĂƌƌƵĞĐŽƐ LJ ^ƵĚĄĨƌŝĐĂ͘ h ZK EΣ ϳ͗ WZ/E /W > ^ WZK h dKZ ^ DhE / > ^ E Z E: ^ ;ϮϬϬϵͬϭϬͿ
WĂşƐ
ϭ
ƌĂƐŝů
Ϯ
DŝůĞƐ ĚĞ dŽŶĞůĂĚĂƐ
sĂƌ͘ ϱ ƷůƚŝŵĂƐ ĐĂŵƉĂŹĂƐ
ϭϱ͘ϯϬϬ
Ͳϴй
͘ hŶŝĚŽƐ
ϳ͘ϰϰϬ
Ͳϭϱй
ϯ
ŚŝŶĂ
ϲ͘ϱϬϬ
нϰϬй
ϰ
h ͲϮϳ
ϲ͘ϰϭϴ
с
ϱ
DĠdžŝĐŽ
ϯ͘ϲϬϬ
Ͳϱй
ϲ
ŐŝƉƚŽ
ϯ͘ϱϳϬ
нϭϬϬй
ϳ
dƵƌƋƵşĂ
ϭ͘ϲϵϬ
нϯϬй
ϴ
^ƵĚĄĨƌŝĐĂ
ϭ͘ϲϬϬ
нϱϱй
ϵ
DĂƌƌƵĞĐŽƐ
ϴϮϯ
Ϯϴ
с
W Z K Z ' y
ʹ W ƌ Ž LJ Ğ Đ ƚ Ž
Ě Ğ
W ƌ Ž ŵ Ž Đ ŝ ſ Ŷ
Ě Ğ
dž Ɖ Ž ƌ ƚ Ă Đ ŝ Ž Ŷ Ğ Ɛ
Ě Ğ
ů ŝ
WĂşƐ
DŝůĞƐ ĚĞ dŽŶĞůĂĚĂƐ
ϭϬ ƌŐĞŶƚŝŶĂ dŽƚĂů
sĂƌ͘ ϱ ƷůƚŝŵĂƐ ĐĂŵƉĂŹĂƐ ϳϱϬ
нϮϬй
ϰϵ͘ϯϲϬ
нϭϬй
&ƵĞŶƚĞ͗ ůĂďŽƌĂĐŝſŶ ƉƌŽƉŝĂ ĞŶ ďĂƐĞ Ă ĚĂƚŽƐ ĚĞů ĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚŽ ĚĞ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĂ ĚĞ ůŽƐ ƐƚĂĚŽƐ hŶŝĚŽƐ͘ ů ŝŐƵĂů ƋƵĞ ĞŶ Ğů ĐĂƐŽ ĚĞ ůĂ ŵĂŶĚĂƌŝŶĂ͕ ŚŝŶĂ ƚĂŵďŝĠŶ ŚĂ ŝŶĐƌĞŵĞŶƚĂĚŽ ĨƵĞƌƚĞŵĞŶƚĞ ƐƵ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ͘ WĂşƐĞƐ ĞdžƉŽƌƚĂĚŽƌĞƐ ƋƵĞ ŝŶĐƌĞŵĞŶƚĂƌŽŶ ƐƵ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ ĞƐƚĄŶ ŐŝƉƚŽ͕ dƵƌƋƵşĂ͕ ^ƵĚĄĨƌŝĐĂ LJ ƌŐĞŶƚŝŶĂ͘ h ZK EΣ ϴ͗ WZ/E /W > ^ WZK h dKZ ^ DhE / > ^ WKD >K^ ;ϮϬϬϵͬϭϬͿ
WĂşƐ
DŝůĞƐ ĚĞ dŽŶĞůĂĚĂƐ
sĂƌ͘ ϱ ƷůƚŝŵĂƐ ĐĂŵƉĂŹĂƐ
ϭ
ŚŝŶĂ
Ϯ͘ϵϬϬ
нϱϲй
Ϯ
ƐƚĂĚŽƐ hŶŝĚŽƐ
ϭ͘ϭϭϰ
с
ϯ
DĠdžŝĐŽ
ϰϮϲ
нϭϬй
ϰ
^ƵĚĄĨƌŝĐĂ
ϯϰϬ
с
ϱ
ƌŐĞŶƚŝŶĂ
Ϯϯϴ
Ͳϭϳй
Ϯϵ
Argentinos
ϲ
WĂşƐ
DŝůĞƐ ĚĞ dŽŶĞůĂĚĂƐ
/ƐƌĂĞů
sĂƌ͘ ϱ ƷůƚŝŵĂƐ ĐĂŵƉĂŹĂƐ Ϯϯϱ
ͲϭϬй
ϳ
dƵƌƋƵşĂ
ϭϵϭ
нϮϳй
ϴ
h ͲϮϳ
ϭϬϮ
нϭϱй
ϱ͘ϰϱϴ
нϮϯй
dŽƚĂů
W Z K Z ' y
&ƵĞŶƚĞ͗ ůĂďŽƌĂĐŝſŶ ƉƌŽƉŝĂ ĞŶ ďĂƐĞ Ă ĚĂƚŽƐ ĚĞů ĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚŽ ĚĞ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĂ ĚĞ ůŽƐ ƐƚĂĚŽƐ hŶŝĚŽƐ͘ dĂů ĐŽŵŽ ŽĐƵƌƌĞ ĞŶ ůŽƐ ĚĂƚŽƐ ĚĞ ŶĂƌĂŶũĂƐ LJ ŵĂŶĚĂƌŝŶĂƐ͕ ŚŝŶĂ ƚĂŵďŝĠŶ ŚĂ ŝŶĐƌĞŵĞŶƚĂĚŽ ĨƵĞƌƚĞŵĞŶƚĞ ƐƵ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ ĚĞ ƉŽŵĞůŽƐ͘ WĂşƐĞƐ ĞdžƉŽƌƚĂĚŽƌĞƐ ƋƵĞ ŝŶĐƌĞŵĞŶƚĂƌŽŶ ƐƵ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ ĞƐƚĄŶ DĠdžŝĐŽ LJ dƵƌƋƵşĂ͘
ʹ W ƌ Ž LJ Ğ Đ ƚ Ž
Ě Ğ
W ƌ Ž ŵ Ž Đ ŝ ſ Ŷ
Ě Ğ
Ϯ͘Ϯ͘ ͘ yWKZd /KE ^ DhE / > ^ ;DKEdK z sK>jD E ^Ϳ
ŶƚĞƐ ĚĞ ĐŽŵĞŶnjĂƌ͕ ĞƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ĂĐůĂƌĂƌ ƋƵĞ ůĂƐ ĞdžƉŽƌƚĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ĐşƚƌŝĐŽƐ ĞŶ ĨƌĞƐĐŽ͕ ĞƐƚĄ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂĚĂ ƉŽƌ ůĂ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂ ƉƌŽĚƵĐƚŽƌĂ ĚĞ ũƵŐŽƐ͕ ĞƐƉĞĐŝĂůŵĞŶƚĞ ĞŶ Ğů ĐĂƐŽ ĚĞ ůŽƐ ůŝŵŽŶĞƐ͕ ŶĂƌĂŶũĂƐ LJ ƉŽŵĞůŽ͘ ƐƚŽ ƉƵĞĚĞ ƉƌŽǀŽĐĂƌ ƋƵĞ͕ ƉĞƐĞ Ă ƋƵĞ ƵŶ ƉĂşƐ ŝŶĐƌĞŵĞŶƚſ ůĂ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ ĚĞ ĐşƚƌŝĐŽƐ͕ ƉƵĞĚĞ ƋƵĞ ƐƵ ĐŽŵĞƌĐŝŽ ĚĞ ƉƌŽĚƵĐƚŽ ĨƌĞƐĐŽ ŚĂLJĂ ĚŝƐŵŝŶƵŝĚŽ ƉƌŽĚƵĐƚŽ ĚĞů ĐƌĞĐŝŵŝĞŶƚŽ ĞŶ ůĂ ŝŶĚƵƐƚƌŝĂůŝnjĂĐŝſŶ͘ ƐƚĂ ĂĐůĂƌĂĐŝſŶ ĞǀŝƚĂ ƵŶĂ ŝŶƚĞƌƉƌĞƚĂĐŝſŶ ŝŶĐŽƌƌĞĐƚĂ ĚĞ ůŽƐ ĚĂƚŽƐ Ă ĐŽŶƚŝŶƵĂĐŝſŶ͘
ϯϬ
dž Ɖ Ž ƌ ƚ Ă Đ ŝ Ž Ŷ Ğ Ɛ
Ě Ğ
ů ŝ
ŵŽĚŽ ĚĞ ĞũĞŵƉůŽ͕ ƐĞ ƉƵĞĚĞ ĐŝƚĂƌ Ă ƌĂƐŝů͕ ƋƵĞ ĞƐ ƵŶ ŐƌĂŶ ƉƌŽĚƵĐƚŽƌ ŵƵŶĚŝĂů ĚĞ ŶĂƌĂŶũĂƐ͕ ƉĞƌŽ ĞdžƉŽƌƚĂ ƵŶĂ ƉĂƌƚĞ ƌĞƐŝĚƵĂů ĚĞ ƉƌŽĚƵĐƚŽ ĨƌĞƐĐŽ͘ ^ŝŶ ĞŵďĂƌŐŽ͕ ĞƐ Ğů ƉƌŝŶĐŝƉĂů ĞdžƉŽƌƚĂĚŽƌ ŵƵŶĚŝĂů ĚĞ ũƵŐŽ ĚĞ ŶĂƌĂŶũĂ ŽĐƵƉĂŶĚŽ ĂƉƌŽdžŝŵĂĚĂŵĞŶƚĞ Ğů ϴϬй ĚĞů ĐŽŵĞƌĐŝŽ ŵƵŶĚŝĂů͕ LJ ƐŝĞŶĚŽ ĨƵĞŶƚĞ ĚĞ ŝŶŐƌĞƐŽƐ ĚĞ ĚŝǀŝƐĂƐ ĞŶ ƚŽƌŶŽ Ă ůŽƐ Ϯ͘ϬϬϬ ŵŝůůŽŶĞƐ ĚĞ ĚſůĂƌĞƐ͘ WŽƌ ĂŹŽ ƐĞ ĐŽŵĞƌĐŝĂůŝnjĂŶ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůŵĞŶƚĞ ƵŶĂƐ ϳ͕ϱ ŵŝůůŽŶĞƐ ĚĞ ƚŽŶĞůĂĚĂƐ ĚĞ ŶĂƌĂŶũĂƐ͕ ŵĂŶĚĂƌŝŶĂƐ LJ ůŝŵŽŶĞƐ ĨƌĞƐĐŽƐ͘ ŽŵŽ LJĂ ƐĞ ŵĞŶĐŝŽŶſ͕ ƵŶĂ ƉĂƌƚĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ĚĞ ĞƐƚŽƐ ĨůƵũŽƐ ĐŽŵĞƌĐŝĂůĞƐ ƚŝĞŶĞŶ ĐŽŵŽ ĐĞŶƚƌŽ ůŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ƉĂşƐĞƐ ƉƌŽĚƵĐƚŽƌĞƐ LJ ůŽƐ ĐŽŶƐƵŵŝĚŽƌĞƐ ĚĞ ĞƐƚŽƐ ĐşƚƌŝĐŽƐ ĞŶ Ğů ,ĞŵŝƐĨĞƌŝŽ EŽƌƚĞ͘ ƐƚŽƐ ĨůƵũŽƐ ŽĐƵƌƌĞŶ ƉŽƌ ůĂ ĞdžŝƐƚĞŶĐŝĂ ĚĞ ĚŝĨĞƌĞŶƚĞƐ ĐůŝŵĂƐ LJ njŽŶĂƐ ƉƌŽĚƵĐƚŝǀĂƐ ƋƵĞ ƉĞƌŵŝƚĞŶ ͞ĞdžƚĞŶĚĞƌ͟ ůĂ ĞƐƚĂĐŝſŶ ƉĂƌĂ Ğů ƉƌŽĚƵĐƚŽ ĨƌĞƐĐŽ ĚĞŶƚƌŽ ĚĞ ůŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ĐĞŶƚƌŽƐ ĚĞ ĐŽŶƐƵŵŽ͘ 9 WŽƌ ĞũĞŵƉůŽ͕ ĞŶ Ğů ĐĂƐŽ ĚĞů ůŝŵſŶ ĨƌĞƐĐŽ͕ DĠdžŝĐŽ ĞƐ Ğů ŐƌĂŶ ƉƌŽǀĞĞĚŽƌ ĚĞ ůŝŵſŶ Ă ůŽƐ ƐƚĂĚŽƐ hŶŝĚŽƐ͕ LJ ĞŶ ƉĂƌƚĞ ŵĞŶŽƌ Ă ůĂ h ͲϮϳ͘ >Ă ƉƌŽƉŝĂ h ͲϮϳ ƚĂŵďŝĠŶ ŝŵƉŽƌƚĂ ĚĞƐĚĞ dƵƌƋƵşĂ͕ LJ ƉĂƌƚĞ ŵĞŶŽƌ ĚĞƐĚĞ ŐŝƉƚŽ LJ DĂƌƌƵĞĐŽƐ͘ 9 WĂƌĂ ůĂƐ ŶĂƌĂŶũĂƐ͕ ŐŝƉƚŽ͕ ůŽƐ ƐƚĂĚŽƐ hŶŝĚŽƐ͕ DĂƌƌƵĞĐŽƐ͕ dƷŶĞnj LJ dƵƌƋƵşĂ ƚĂŵďŝĠŶ ƐĞ ƉŽƐŝĐŝŽŶĂŶ ĐŽŵŽ ĂďĂƐƚĞĐĞĚŽƌĞƐ ĚĞŶƚƌŽ ĚĞů ŚĞŵŝƐĨĞƌŝŽ ŶŽƌƚĞ͘ >ŽƐ ĐĂƐŽƐ ĚĞ ůĂƐ ŶĂƌĂŶũĂƐ ĚĞ ŐŝƉƚŽ͕ DĂƌƌƵĞĐŽƐ͕ dƵƌƋƵşĂ LJ dƷŶĞnj͕ ƚŝĞŶĞŶ ĐŽŵŽ ĨƵŶĚĂŵĞŶƚŽ ĂƉƌŽǀĞĐŚĂƌ Ğů ĨŝŶ ĚĞ ůĂ ĐŽƐĞĐŚĂ ĚĞ ĞƐƚĞ ĐşƚƌŝĐŽ ĞŶ ƵƌŽƉĂ͕ ĐŽŵŽ ƚĂŵďŝĠŶ ĂďĂƐƚĞĐĞƌ ŽƚƌŽƐ ŵĞƌĐĂĚŽƐ ĚĞ ŵĞĚŝŽ ŽƌŝĞŶƚĞ͘ Ŷ Ğů ĐĂƐŽ ĚĞ ůŽƐ ƐƚĂĚŽƐ hŶŝĚŽƐ͕ ƚŝĞŶĞŶ ĐŽŵŽ ĚĞƐƚŝŶŽ ĂŶĂĚĄ͕ :ĂƉſŶ LJ ŽƚƌŽƐ ŵĞƌĐĂĚŽƐ ĚĞů ƐƵĚĞƐƚĞ ĂƐŝĄƚŝĐŽ͘ 9 WĂƌĂ ůĂƐ ŵĂŶĚĂƌŝŶĂƐ͕ ƐĞ ĚĞƐƚĂĐĂŶ ŐŝƉƚŽ͕ DĂƌƌƵĞĐŽƐ LJ dƵƌƋƵşĂ ĐŽŵŽ ĂďĂƐƚĞĐĞĚŽƌĞƐ Ă ůĂ h LJ ƉĂşƐĞƐ ĚĞ DĞĚŝŽ KƌŝĞŶƚĞ͘ ŽŵŽ ƚĂŵďŝĠŶ Ă ŚŝŶĂ͕ ƋƵĞ ĂďĂƐƚĞĐĞ ŵĞƌĐĂĚŽƐ ǀĞĐŝŶŽƐ ĚĞ ƐŝĂ͘ 9 Ŷ Ğů ĐĂƐŽ ĚĞ ůŽƐ ƉŽŵĞůŽƐ͕ ůŽƐ ƐƚĂĚŽƐ hŶŝĚŽƐ͕ dƵƌƋƵşĂ LJ ŚŝŶĂ͕ ĂďĂƐƚĞĐĞŶ ůŽƐ ŵĞƌĐĂĚŽƐ ĚĞů ŚĞŵŝƐĨĞƌŝŽ ŶŽƌƚĞ ĞŶ ĞƐƚĂĐŝſŶ͘
ϯϭ
Argentinos EŽ ŽďƐƚĂŶƚĞ͕ ĞdžŝƐƚĞ ŽƚƌĂ ĨƵĞŶƚĞ ĚĞ ĂďĂƐƚĞĐŝŵŝĞŶƚŽ͕ ĞŶ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ĐŽŶƚƌĂͲĞƐƚĂĐŝſŶ ƉƌŽƉŝĂŵĞŶƚĞ ĚŝĐŚĂ͕ ƋƵĞ ƉƌŽǀŝĞŶĞ ĚĞƐĚĞ ƉĂşƐĞƐ ĚĞů ŚĞŵŝƐĨĞƌŝŽ ƐƵƌ LJ ƚŝĞŶĞ ĐŽŵŽ ĚĞƐƚŝŶŽ Ă ůŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ĐĞŶƚƌŽƐ ĚĞ ĐŽŶƐƵŵŽ ĚĞů ŚĞŵŝƐĨĞƌŝŽ ŶŽƌƚĞ͘ ŽŵŽ ǀĞƌĞŵŽƐ ŵĄƐ ĂĚĞůĂŶƚĞ͕ ^ƵĚĄĨƌŝĐĂ͕ ƌŐĞŶƚŝŶĂ͕ ƵƐƚƌĂůŝĂ͕ WĞƌƷ͕ hƌƵŐƵĂLJ LJ ƌĂƐŝů ƐŽŶ ůŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ŵĞƌĐĂĚŽƐ ĂďĂƐƚĞĐĞĚŽƌĞƐ ĚĞ ŶĂƌĂŶũĂƐ͕ ŵĂŶĚĂƌŝŶĂƐ͕ ƉŽŵĞůŽƐ LJ ůŝŵŽŶĞƐ Ăů ŚĞŵŝƐĨĞƌŝŽ ŶŽƌƚĞ͘ 'Z &/ K EΣ ϭϮ͗ KD Z /K DhE / > >/DME͕ E Z E: z D E Z/E &Z ^ K ; E D/> ^ dKE > ^Ϳ
W Z K Z ' y
ʹ W ƌ Ž LJ Ğ Đ ƚ Ž
Ě Ğ
W ƌ Ž ŵ Ž Đ ŝ ſ Ŷ
Ě Ğ
&ƵĞŶƚĞ͗ ůĂďŽƌĂĐŝſŶ ƉƌŽƉŝĂ ĞŶ ďĂƐĞ Ă ĚĂƚŽƐ ĚĞů ĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚŽ ĚĞ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĂ ĚĞ ůŽƐ ƐƚĂĚŽƐ hŶŝĚŽƐ͘ ^ŝ ĂŶĂůŝnjĂŵŽƐ ůŽƐ ƉĂşƐĞƐ ƋƵĞ ŵĄƐ ŚĂŶ ŝŶĐƌĞŵĞŶƚĂĚŽ ƐƵƐ ĞdžƉŽƌƚĂĐŝŽŶĞƐ ƉŽĚĞŵŽƐ ŶŽŵďƌĂƌ͗ 9 Ŷ Ğů ĐĂƐŽ ĚĞ ůĂƐ ŵĂŶĚĂƌŝŶĂƐ͕ ĞƐ ƉƌĞĐŝƐŽ ĚĞƐƚĂĐĂƌ Ă ŚŝŶĂ͕ dƵƌƋƵşĂ͕ ^ƵĚĄĨƌŝĐĂ LJ ŐŝƉƚŽ͘ Ŷ Ğů ĐĂƐŽ ĚĞů ƉƌŝŵĞƌŽ͕ ŝŶĐƌĞŵĞŶƚſ ƐƵƐ ĞdžƉŽƌƚĂĐŝŽŶĞƐ ƉĂƐĂŶĚŽ ĚĞ ϯϮ
dž Ɖ Ž ƌ ƚ Ă Đ ŝ Ž Ŷ Ğ Ɛ
Ě Ğ
ů ŝ
ϭϰϴ͘ϬϬϬ ƚŽŶĞůĂĚĂƐ Ă ϳϭϮ͘ϬϬϬ ƉĂƌĂ ůĂ ƉĂƐĂĚĂ ĐĂŵƉĂŹĂ͘ Ŷ Ğů ĐĂƐŽ ĚĞ dƵƌƋƵşĂ͕ ƉĂƐſ ĚĞ ϭϮϭ͘ϬϬϬ ƚŽŶĞůĂĚĂƐ ĚƵƌĂŶƚĞ ůĂ ĐĂŵƉĂŹĂ ϮϬϬϬͬϮϬϬϭ Ă ϯϱϬ͘ϬϬϬ ƉĂƌĂ ůĂ ĐĂŵƉĂŹĂ ϮϬϬϵͬϭϬ͘
ϯϯ
Argentinos 9 Ŷ Ğů ĐĂƐŽ ĚĞ ůĂƐ ŶĂƌĂŶũĂƐ͕ ƐĞ ĚĞƐƚĂĐĂŶ ^ƵĚĄĨƌŝĐĂ LJ ŐŝƉƚŽ͘ Ŷ Ğů ĐĂƐŽ ĚĞů ƉƌŝŵĞƌŽ͕ ŝŶĐƌĞŵĞŶƚſ ƐƵƐ ĞdžƉŽƌƚĂĐŝŽŶĞƐ ƉĂƐĂŶĚŽ ĚĞ ϱϲϬ͘ϬϬϬ ƚŽŶĞůĂĚĂƐ Ă ϭ͕Ϯ ŵŝůůŽŶĞƐ ƉĂƌĂ ůĂ ƉĂƐĂĚĂ ĐĂŵƉĂŹĂ͘ Ŷ Ğů ĐĂƐŽ ĚĞ ŐŝƉƚŽ͕ ƉĂƐſ ĚĞ ϮϬϴ͘ϬϬϬ ƚŽŶĞůĂĚĂƐ ĚƵƌĂŶƚĞ ůĂ ĐĂŵƉĂŹĂ ϮϬϬϬͬϮϬϬϭ Ă ϳϱϬ͘ϬϬϬ ƉĂƌĂ ůĂ ĐĂŵƉĂŹĂ ϮϬϬϵͬϭϬ͘ 9
Ŷ Ğů ĐĂƐŽ ĚĞů ůŝŵſŶ͕ ĂƵŶƋƵĞ ůŽƐ ǀŽůƷŵĞŶĞƐ ƐĞĂŶ ŵƵĐŚŽ ŵĞŶŽƌĞƐ Ă ůŽƐ ĚĞ ůŽƐ ŽƚƌŽƐ ĐşƚƌŝĐŽƐ͕ ůĂ ƌŐĞŶƚŝŶĂ ƐĞ ĚĞƐƚĂĐĂ ĐŽŶ ƵŶ ǀŽůƵŵĞŶ ƋƵĞ ƉĂƐſ ĚĞ ϮϬϰ͘ϬϬϬ ƚŽŶĞůĂĚĂƐ ĚƵƌĂŶƚĞ ůĂ ĐĂŵƉĂŹĂ ϮϬϬϬͬϬϭ Ă ϮϲϬ͘ϬϬϬ ƉĂƌĂ ůĂ ƷůƚŝŵĂ ĐĂŵƉĂŹĂ͘ ^ƵĚĄĨƌŝĐĂ LJ dƵƌƋƵşĂ ŚĂŶ ŵŽƐƚƌĂĚŽ ƵŶ ŐƌĂŶ ĂǀĂŶĐĞ ƉƌĄĐƚŝĐĂŵĞŶƚĞ ƚƌŝƉůŝĐĂŶĚŽ ƐƵƐ ĞdžƉŽƌƚĂĐŝŽŶĞƐ͘ Ŷ Ğů ĐĂƐŽ ĚĞ ^ƵĚĄĨƌŝĐĂ ƉĂƐſ ĚĞ ϲϲ͘ϬϬϬ ƚŽŶĞůĂĚĂƐ Ă ϭϱϬ͘ϬϬϬ LJ͕ ĞŶ Ğů ĐĂƐŽ ĚĞ dƵƌƋƵşĂ͕ ĚĞ Ϯϭϰ͘ϬϬϬ ƚŽŶĞůĂĚĂƐ Ă ϰϯϬ͘ϬϬϬ ƚŽŶĞůĂĚĂƐ ƉĂƌĂ ůĂ ĐĂŵƉĂŹĂ ϮϬϬϵͬϮϬϭϬ͘
W Z K Z ' y
ʹ W ƌ Ž LJ Ğ Đ ƚ Ž
Ě Ğ
9 WĂƌĂ Ğů ƉŽŵĞůŽ͕ Ă ƉĞƐĂƌ ĚĞ ŚĂďĞƌ ǀŝƐƚŽ ƌĞĚƵĐŝƌ ƐƵƐ ĞdžƉŽƌƚĂĐŝŽŶĞƐ ĞŶ ĞƐƚĂƐ ƷůƚŝŵĂƐ ϭϬ ĐĂŵƉĂŹĂƐ͕ ůŽƐ ƐƚĂĚŽƐ hŶŝĚŽƐ ƐŝŐƵĞŶ ƉŽƐŝĐŝŽŶĄŶĚŽƐĞ ĐŽŵŽ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ĞdžƉŽƌƚĂĚŽƌĞƐ ŵƵŶĚŝĂůĞƐ͘ ƵŶƋƵĞ ĐŽŶ ǀŽůƷŵĞŶĞƐ ŵĞŶŽƌĞƐ͕ dƵƌƋƵşĂ͕ ^ƵĚĄĨƌŝĐĂ͕ ŚŝŶĂ Ğ /ƐƌĂĞů ŚĂŶ ŝŶĐƌĞŵĞŶƚĂĚŽ ƐƵƐ ƐĂůĚŽƐ͘ Ŷ ŐĞŶĞƌĂů͕ ůĂƐ ĞdžƉŽƌƚĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ůŽƐ ƉĂşƐĞƐ ĚĞƐĂƌƌŽůůĂĚŽƐ ƐĞ ŚĂŶ ŵĂŶƚĞŶŝĚŽ ĞƐƚĂďůĞƐ͕ Ă ůŽ ůĂƌŐŽ ĚĞ ĞƐƚŽƐ ƷůƚŝŵŽƐ ϭϬ ĂŹŽƐ͕ ĐŽŶ ůĞǀĞ ƚĞŶĚĞŶĐŝĂ Ă ůĂ ďĂũĂ͘
W ƌ Ž ŵ Ž Đ ŝ ſ Ŷ
Ě Ğ
WŽƌ ůŽ ƋƵĞ ŚĂŶ ƐŝĚŽ ůŽƐ ŵĞƌĐĂĚŽƐ ĞŵĞƌŐĞŶƚĞƐ͕ ĞƐƉĞĐŝĂůŵĞŶƚĞ dƵƌƋƵşĂ͕ ŐŝƉƚŽ͕ DĂƌƌƵĞĐŽƐ͕ ŚŝŶĂ͕ ^ƵĚĄĨƌŝĐĂ LJ ůĂ ƌŐĞŶƚŝŶĂ ƋƵŝĞŶĞƐ ĞdžƉůŝĐĂŶ Ğů ĐƌĞĐŝŵŝĞŶƚŽ ĞŶ ĚĞ ůĂƐ ĞdžƉŽƌƚĂĐŝŽŶĞƐ͘ Ϯ͘Ϯ͘ Ϳ /DWKZd /KE ^ DhE / > ^ ;DKEdK^ z sK>jD E ^Ϳ
^ŝ ĂŶĂůŝnjĂŵŽƐ ůŽƐ ƉĂşƐĞƐ ƋƵĞ ŚĂŶ ŝŶĐƌĞŵĞŶƚĂĚŽ ƐƵƐ ĐŽŵƉƌĂƐ ĚĞƐĚĞ ƚĞƌĐĞƌŽƐ ŵĞƌĐĂĚŽƐ ƉŽĚĞŵŽƐ ŶŽŵďƌĂƌ͗
dž Ɖ Ž ƌ ƚ Ă Đ ŝ Ž Ŷ Ğ Ɛ
ϯϰ
Ě Ğ
ů ŝ
9 WĂƌĂ Ğů ĐĂƐŽ ĚĞ ůĂƐ ŵĂŶĚĂƌŝŶĂƐ͕ ůĂ hŶŝſŶ ƵƌŽƉĞĂ LJ ZƵƐŝĂ ƐĞ ŚĂŶ ĐŽŶƐŽůŝĚĂĚŽ ĐŽŵŽ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ŝŵƉŽƌƚĂĚŽƌĞƐ͘ ^ŝŶ ĞŵďĂƌŐŽ͕ sŝĞƚŶĂŵ͕ /ŶĚŽŶĞƐŝĂ͕ hĐƌĂŶŝĂ͕ ĂŶĂĚĄ͕ hĐƌĂŶŝĂ LJ ƐƚĂĚŽƐ hŶŝĚŽƐ ŚĂŶ ŐĂŶĂĚŽ ƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ ĞŶ ĞƐƚĂƐ ƷůƚŝŵĂƐ ĐĂŵƉĂŹĂƐ͘ 9 Ŷ Ğů ĐĂƐŽ ĚĞ ůŽƐ ƉĂşƐĞƐ ŝŵƉŽƌƚĂĚŽƌĞƐ ĚĞ ŶĂƌĂŶũĂƐ͕ ŶŽ ƐĞ ǀŝƐůƵŵďƌĂ Ă ĂůŐƷŶ ŵĞƌĐĂĚŽ ƋƵĞ ŚĂLJĂ ŝŶĐƌĞŵĞŶƚĂĚŽ ĨƵĞƌƚĞŵĞŶƚĞ ƐƵƐ ĐŽŵƉƌĂƐ͘ >Ă h ĞƐ Ğů ŐƌĂŶ ŵĞƌĐĂĚŽ ĚĞƐƚŝŶŽ ĚĞ ůĂƐ ĞdžƉŽƌƚĂĐŝŽŶĞƐ͕ ƐĞŐƵŝĚŽƐ ƉŽƌ ZƵƐŝĂ LJ ƌĂďŝĂ ^ĂƵĚŝƚĂ͘ ĂŶĂĚĄ͕ ŵŝƌĂƚŽƐ ƌĂďĞƐ hŶŝĚŽƐ͕ ,ŽŶŐ <ŽŶŐ͕ ŝƌĄŶ͕ hĐƌĂŶŝĂ LJ ŽƌĞĂ ĚĞů ^Ƶƌ ŚĂŶ ŝŶĐƌĞŵĞŶƚĂĚŽ ƐƵƐ ĐŽŵƉƌĂƐ LJ ƉŽƐŝĐŝŽŶĂĚŽ ĐŽŵŽ ĚĞŵĂŶĚĂŶƚĞƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞƐ͘ 9
Ŷ Ğů ĐĂƐŽ ĚĞů ůŝŵſŶ͕ ůĂ h ͲϮϳ LJ ůŽƐ ƐƚĂĚŽƐ hŶŝĚŽƐ͕ ZƵƐŝĂ LJ ƌĂďŝĂ ^ĂƵĚŝƚĂ͕ ĞŶ ĞƐĞ ŽƌĚĞŶ ĐŽŶĨŽƌŵĂŶ ůĂ ŵĂLJŽƌ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ůĂƐ ĐŽŵƉƌĂƐ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĞƐ͘
9 WĂƌĂ ůŽƐ ƉŽŵĞůŽƐ͕ ůĂ h ͕ :ĂƉſŶ LJ ZƵƐŝĂ ƐŽŶ ůŽƐ ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂůĞƐ ĐŽŵƉƌĂĚŽƌĞƐ ŵƵŶĚŝĂůĞƐ ĚĞ ĞƐƚĞ ĐşƚƌŝĐŽ͘ Ϯ͘ϯ͘ E >/^/^ KDW Z d/sK EdZ >K^ ϱ W 1^ ^ yWKZd KZ ^ н Z' Ed/E >K^
WZK h dK^ ^ > /KE K^ E >K^ WZ/E /W > ^ D Z K^ ^d/EK ,ĂďŝĞŶĚŽ ƌĞƉĂƐĂĚŽ ůŽƐ ŝŶĚŝĐĂĚŽƌĞƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ LJ ƌŽů ĚĞ ůŽƐ ƉĂşƐĞƐ ĞŶ Ğů ŵĞƌĐĂĚŽ ŵƵŶĚŝĂů͕ ƐĞ ƉĂƐĂƌĄ Ă ƉƌĞƐĞŶƚĂƌ Ğů ĂŶĄůŝƐŝƐ ĐŽŵƉĂƌĂƚŝǀŽ ƉŽƌ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ƉƌŽĚƵĐƚŽƐ ƋƵĞ ĨŽƌŵĂŶ ƉĂƌƚĞ ĚĞů ĐŽŵĞƌĐŝŽ ŵƵŶĚŝĂů ĚĞ ĐşƚƌŝĐŽƐ͘ ^Ğ ƉƌĞƐĞŶƚĂƌĄŶ ůŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ŵĞƌĐĂĚŽƐ ĐŽŵƉƌĂĚŽƌĞƐ ƉŽƌ ƚŝƉŽ ĚĞ ƉƌŽĚƵĐƚŽ͕ ĚĞƐƚĂĐĂŶĚŽ ůĂ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂĐŝſŶ ƋƵĞ ŽĐƵƉĂŶ ůŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ŵĞƌĐĂĚŽƐ ĞdžƉŽƌƚĂĚŽƌĞƐ ƋƵĞ ĚĞ ĂůŐƵŶĂ ĨŽƌŵĂ ĐŽŵƉŝƚĞŶ ĐŽŶ ůĂ ƌŐĞŶƚŝŶĂ͗ ^ƵĚĄĨƌŝĐĂ͕ ŐŝƉƚŽ͕ DĂƌƌƵĞĐŽƐ LJ dƵƌƋƵşĂ͘ DĄƐ ĂĚĞůĂŶƚĞ͕ ƐĞ ĐŽŵƉůĞƚĂƌĄ ĞƐƚĞ ĂŶĄůŝƐŝƐ ĐŽŶ ůĂƐ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ĂĐĐĞƐŽ ŵĄƐ ƌĞůĞǀĂŶƚĞƐ ƋƵĞ ĐĂĚĂ ƵŶŽ ĚĞ ůŽƐ ŵĞƌĐĂĚŽƐ ĂŶĂůŝnjĂĚŽƐ ƉŽƐĞĞ LJ ůĂ ƐŝƚƵĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ƌŐĞŶƚŝŶĂ ĞŶ ƌĞůĂĐŝſŶ Ăů ƌĞƐƚŽ ĚĞ ůŽƐ ĞdžƉŽƌƚĂĚŽƌĞƐ͘
ϯϱ
Argentinos ŽŵĞŶnjĂƌĞŵŽƐ ĂŶĂůŝnjĂŶĚŽ ůŽƐ ϭϭ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ŵĞƌĐĂĚŽƐ ĐŽŵƉƌĂĚŽƌĞƐ ĚĞ ůŝŵſŶ ĨƌĞƐĐŽ ĚƵƌĂŶƚĞ ϮϬϭϬ͘ ŽŵŽ ƐĞ ƉƵĞĚĞ ŽďƐĞƌǀĂƌ Ă ƚƌĂǀĠƐ ĚĞů ƵĂĚƌŽ EΣ ϵ͕ ƐĞ ĐŽŵƉĂƌĂ ůĂ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂĐŝſŶ ĚĞ ůŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ƉĂşƐĞƐ Ž ŵĞƌĐĂĚŽƐ ĞdžƉŽƌƚĂĚŽƌĞƐ ĚĞ ĞƐƚĞ ƉƌŽĚƵĐƚŽ ;LJ ĐŽŵƉĞƚŝĚŽƌĞƐ ĚĞ ŶƵĞƐƚƌŽ ƉĂşƐͿ͗ ƌŐĞŶƚŝŶĂ͕ ^ƵĚĄĨƌŝĐĂ͕ dƵƌƋƵşĂ LJ DĂƌƌƵĞĐŽƐ͘ ŽŵŽ ƉŽĚĞŵŽƐ ŽďƐĞƌǀĂƌ͕ Ă ƉĞƐĂƌ ĚĞ ƋƵĞ ŶƵĞƐƚƌŽ ƉĂşƐ ƐĞĂ ƉƌŝŶĐŝƉĂů ĞdžƉŽƌƚĂĚŽƌ ŵƵŶĚŝĂů͕ ƐŽůŽ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂ ŵĂLJŽƌŝƚĂƌŝĂŵĞŶƚĞ ĚĞ ůĂƐ ĐŽŵƉƌĂƐ ĚĞ ůĂ h ͕ ŵĞƌĐĂĚŽ ƋƵĞ ĐŽŶĐĞŶƚƌĂ ůĂ ŵĂLJŽƌ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ůŽƐ ĞŶǀşŽƐ͘ Ŷ Ğů ĐĂƐŽ ĚĞ ^ƵĚĄĨƌŝĐĂ͕ ƋƵĞ ŚĂ ǀĞŶŝĚŽ ĐƌĞĐŝĞŶĚŽ ĂŹŽ Ă ĂŹŽ ƐƵƐ ĞdžƉŽƌƚĂĐŝŽŶĞƐ͕ ƉŽƐĞĞ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂĐŝſŶ ŶŽ ƐŽůŽ ĞŶ ůĂ h ͕ ƐŝŶŽ ĞŶ ŽƚƌŽƐ ŵĞƌĐĂĚŽƐ ĐŽŵŽ ZƵƐŝĂ͕ ƌĂďŝĂ
ŽŵŽ ƐĞ ƉƵĞĚĞ ŽďƐĞƌǀĂƌ͕ ĞdžŝƐƚĞŶ ŽƚƌŽƐ ĂďĂƐƚĞĐĞĚŽƌĞƐ ƋƵĞ ĞdžƉŽƌƚĂŶ Ă ĞƐƚŽƐ ŵĞƌĐĂĚŽƐ ƉĞƌŽ ŶŽ ĞƐƚĄŶ ŝŶĐůƵŝĚŽƐ ĞŶ Ğů ĐƵĂĚƌŽ͕ ĐŽŵŽ ƉŽƌ ĞũĞŵƉůŽ DĠdžŝĐŽ͕ ƋƵĞ ĐŽŶĐĞŶƚƌĂ ƐƵƐ ĞŶǀşŽƐ ĚĞ ĐşƚƌŝĐŽƐ ĞŶ ĂŶĂĚĄ LJ ůŽƐ ƐƚĂĚŽƐ hŶŝĚŽƐ͕ Ž ŚŝŶĂ͕ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ĞdžƉŽƌƚĂĚŽƌ ŵƵŶĚŝĂů ĚĞ ŵĂŶĚĂƌŝŶĂƐ͕ ƉŽŵĞůŽƐ LJ ŶĂƌĂŶũĂƐ Ă ƉĂşƐĞƐ ĂƐŝĄƚŝĐŽƐ͘ dĂŵďŝĠŶ ĞƐƚĄ ĞdžĐĞƉƚƵĂĚŽ Ă ůŽƐ ƐƚĂĚŽƐ hŶŝĚŽƐ͕ ĐŽŵŽ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ĞdžƉŽƌƚĂĚŽƌĞƐ ŵƵŶĚŝĂůĞƐ ĚĞ ƉŽŵĞůŽƐ ĨƌĞƐĐŽƐ͘
W ƌ Ž ŵ Ž Đ ŝ ſ Ŷ
Ě Ğ h ZK EΣ ϵ͗ WZ/E /W > ^ /DWKZd KZ ^ DhE / > ^ >/DKE ^ &Z ^ K^ ; E D/> ^ dKE > ^Ϳ
WƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ĂďĂƐƚĞĐĞĚŽƌĞƐ /ŵƉŽƌƚĂĐŝŽŶĞƐ ^ƵĚĄĨƌŝĐ
ϭ
ʹ W ƌ Ž LJ Ğ Đ ƚ Ž
Ě Ğ
^ĂƵĚŝƚĂ͕ :ĂƉſŶ͕ ŵŝƌĂƚŽƐ ƌĂďĞƐ LJ ,ŽŶŐ <ŽŶŐ͘
WŽƐ
W Z K Z ' y
WĂşƐ
ZƵƐŝĂ
ϮϬϭϬ
ϭ͘ϰϵϭ͘ϯϴϴ
dƵƌƋƵşĂ
й
Ă
й
ϰϬϬ͘Ϯϭϱ Ϯϲ͕ϴϰ ϭϴϲ͘ϲϬϴ ϭϮ͕ϱ
ϯϲ
ƌŐĞŶƚŝŶĂ
й
DĂƌƌƵĞĐŽƐ
й
ϭϮϬ͘ϭϯϮ
ϴ͕ϭ
Ϯϯϯ͘ϭϲϳ
ϭϱ͕ϲ
dž Ɖ Ž ƌ ƚ Ă Đ ŝ Ž Ŷ Ğ Ɛ
Ě Ğ
ů ŝ
WƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ĂďĂƐƚĞĐĞĚŽƌĞƐ /ŵƉŽƌƚĂĐŝŽŶĞƐ ^ƵĚĄĨƌŝĐ WŽƐ
Ϯ
WĂşƐ
ƐƚĂĚŽƐ
ϮϬϭϬ
dƵƌƋƵşĂ
й
Ă
й
ƌŐĞŶƚŝŶĂ
й
DĂƌƌƵĞĐŽƐ
й
ϲϱϮ͘ϭϮϴ
ϭϭϱ
Ϭ͕ϬϮ
ϰϭ͘ϱϴϱ
ϲ͕ϰ
Ϭ
Ϭ͕Ϭ
ϮϬ͘ϯϳϴ
ϯ͕ϭ
ϰϱϮ͘ϳϮϱ
Ϭ
Ϭ͕ϬϬ
ϭϭϬ͘ϳϵϮ Ϯϰ͕ϱ
ϭ͘ϯϯϲ
Ϭ͕ϯ
ϰ͘Ϭϭϴ
Ϭ͕ϵ
hŶŝĚŽƐ
ϯ
ƌĂďŝĂ ^ĂƵĚŝƚĂ
ϰ
h ͲϮϳ
ϰϲϭ͘ϭϬϬ
ϭϮϬ͘ϲϰϯ Ϯϲ͕Ϯ
ϰϱ͘ϱϬϯ
ϵ͕ϵ
ϭϴϮ͘ϴϰϯ
ϯϵ͕ϳ
Ϯ͘Ϯϴϱ
Ϭ͕ϱ
ϱ
ĂŶĂĚĄ
ϰϯϳ͘ϭϴϯ
Ϭ͕Ϭϰ
ϯϱ͘ϵϲϯ
ϴ͕Ϯ
ϵ͘ϰϯϯ
Ϯ͕Ϯ
ϰϱ͘ϲϴϯ
ϭϬ͕ϰ
ϲ
hĐƌĂŶŝĂ
ϯϲϯ͘ϯϵϱ
ϭϲϭ͘ϰϰϬ ϰϰ͕ϰϯ
ϮϮ͘Ϭϰϵ
ϲ͕ϭ
ϭϮ͘ϴϱϵ
ϯ͕ϱ
ϰϲϯ
Ϭ͕ϭ
ϳ
:ĂƉſŶ
ϯϱϬ͘ϬϲϬ
Ϭ
Ϭ͕ϬϬ
ϱϮ͘ϭϮϰ
ϭϰ͕ϵ
Ϭ
Ϭ͕Ϭ
Ϭ
Ϭ͕Ϭ
ϴ
ŵŝƌĂƚŽƐ
Ϯϳϴ͘ϬϬϮ
ϴ͘ϴϴϬ
ϯ͕ϭϵ
ϭϭϳ͘ϬϮϲ ϰϮ͕ϭ
ϭ͘ϲϮϱ
Ϭ͕ϲ
ϯϵϯ
Ϭ͕ϭ
ϭϱϰ
ƌĂďĞƐ hŶŝĚŽƐ
ϵ
sŝĞƚŶĂŵ
Ϯϯϯ͘ϱϵϴ
Ϭ
Ϭ͕ϬϬ
ϱϲϳ
Ϭ͕Ϯ
Ϭ
Ϭ͕Ϭ
Ϭ
Ϭ͕Ϭ
ϭϬ
,ŽŶŐ
Ϯϭϰ͘ϱϬϭ
Ϭ
Ϭ͕ϬϬ
ϱϴ͘ϱϯϲ
Ϯϳ͕ϯ
ϯ͘ϰϵϮ
ϭ͕ϲ
Ϭ
Ϭ͕Ϭ
ϭϵϮ͘ϴϭϰ
ϵϱ
Ϭ͕Ϭϱ
ϯ͘ϬϬϲ
ϭ͕ϲ
ϭϭ͘ϴϲϭ
ϲ͕Ϯ
Ϭ
Ϭ͕Ϭ
<ŽŶŐ
ϭϭ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
&ƵĞŶƚĞ͗ ůĂďŽƌĂĐŝſŶ ƉƌŽƉŝĂ ĞŶ ďĂƐĞ Ă ĚĂƚŽƐ ĚĞ dƌĂĚĞDĂƉ͘
ϯϳ
Argentinos Ŷ ĂĚĞůĂŶƚĞ͕ ƐĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂŶ ůŽƐ ĚĂƚŽƐ ĚĞ ůŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ŝŵƉŽƌƚĂĚŽƌĞƐ ŵƵŶĚŝĂůĞƐ ĚĞ ŶĂƌĂŶũĂƐ ĨƌĞƐĐĂƐ͕ ƋƵĞ ĞƐ Ğů ƉƌŝŶĐŝƉĂů ĐşƚƌŝĐŽ ĐŽŵĞƌĐŝĂůŝnjĂĚŽ Ă ŶŝǀĞů ŵƵŶĚŝĂů͘ ŽŵŽ ƉŽĚĞŵŽƐ ǀĞƌ͕ ^ƵĚĄĨƌŝĐĂ͕ ƉƌŝŶĐŝƉĂů ĐŽŵƉĞƚŝĚŽƌ ĚĞ ŶƵĞƐƚƌŽ ƉĂşƐ ŽĐƵƉĂ ĞƐƉĂĐŝŽƐ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝǀŽƐ ĞŶ ƉƌĄĐƚŝĐĂŵĞŶƚĞ ƚŽĚŽƐ ůŽƐ ŵĞƌĐĂĚŽƐ ĐŽŵƉƌĂĚŽƌĞƐ͕ Ă ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂ ĚĞ ŶƵĞƐƚƌŽ ƉĂşƐ ƋƵĞ ĐŽŶĐĞŶƚƌĂ ůĂ ŵĂLJŽƌ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ůŽƐ ƐĂůĚŽƐ ĞŶ ĚŽƐ ŵĞƌĐĂĚŽƐ͗ h LJ ZƵƐŝĂ͘ h ZK EΣ ϭϬ͗ WZ/E /W > ^ /DWKZd KZ ^ DhE / > ^ E Z E: ^ &Z ^ ^ ; E D/> ^ dKE > ^Ϳ
W Z K Z ' y
ʹ W ƌ Ž LJ Ğ Đ ƚ Ž
Ě Ğ
WƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ĂďĂƐƚĞĐĞĚŽƌĞƐ /ŵƉŽƌƚĂĐŝŽŶĞƐ WŽƐ
WĂşƐ
ϮϬϭϬ
ŐŝƉƚŽ
й
^ƵĚĄĨƌŝĐĂ
й
dƵƌƋƵşĂ
й
ƌŐĞŶƚŝŶĂ
й
ϭ
h ͲϮϳ
ϵϱϯ͘ϬϮϰ
ϭϮϵ͘ϰϭϮ ϭϯ͕ϲ
ϰϭϲ͘ϬϮϬ ϰϯ͕ϳ
ϭϰ͘ϲϲϬ
ϭ͕ϱ
ϴϲ͘ϳϬϯ
ϵ͕ϭ
Ϯ
ZƵƐŝĂ
ϰϵϴ͘ϳϳϵ
ϭϰϵ͘ϵϬϱ ϯϬ͕ϭ
ϭϯϭ͘ϳϯϮ Ϯϲ͕ϰ
ϳϲ͘ϵϯϭ
ϭϱ͕ϰ
Ϯϴ͘ϲϲϰ
ϱ͕ϳ
ϯ
ƌĂďŝĂ
Ϯϴϲ͘ϰϰϬ
ϭϴϮ͘ϰϯϲ ϲϯ͕ϳ
ϴϵ͘ϯϵϭ
ϯϭ͕Ϯ
Ϭ
Ϭ͕Ϭ
Ϭ
Ϭ͕Ϭ
^ĂƵĚŝƚĂ
ϰ
ĂŶĂĚĄ
ϮϬϬ͘ϳϵϱ
ϭϯϯ
Ϭ͕ϭ
Ϯϲ͘ϴϮϴ
ϭϯ͕ϰ
ϲϰ
Ϭ͕Ϭ
ϭ͘ϱϲϴ
Ϭ͕ϴ
ϱ
ŵŝƌĂƚŽƐ
ϭϳϯ͘ϰϮϴ
ϯϲ͘ϳϯϴ
Ϯϭ͕Ϯ
ϴϯ͘ϴϴϯ
ϰϴ͕ϰ
ϭ͘ϮϮϯ
Ϭ͕ϳ
ϱϰ
Ϭ͕Ϭ
ϮϬϱ
Ϭ͕ϭ
ϰϭ͘ϭϵϴ
Ϯϱ͕ϯ
Ϭ
Ϭ͕Ϭ
ϵϰ
Ϭ͕ϭ
ƌĂďĞƐ hŶŝĚŽƐ
ϲ
,ŽŶŐ <ŽŶŐ
ϭϲϮ͘ϱϭϳ
ϳ
/ƌĄŶ
ϭϯϭ͘ϮϮϭ
^ŝŶ ĚĂƚŽƐ
ϯϴ
W ƌ Ž ŵ Ž Đ ŝ ſ Ŷ
Ě Ğ
dž Ɖ Ž ƌ ƚ Ă Đ ŝ Ž Ŷ Ğ Ɛ
Ě Ğ
ů ŝ
WƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ĂďĂƐƚĞĐĞĚŽƌĞƐ /ŵƉŽƌƚĂĐŝŽŶĞƐ WŽƐ
WĂşƐ
ϮϬϭϬ
ŐŝƉƚŽ
й
^ƵĚĄĨƌŝĐĂ
й
dƵƌƋƵşĂ
й
ƌŐĞŶƚŝŶĂ
й
ϴ
hĐƌĂŶŝĂ
ϭϮϰ͘ϴϰϵ
ϲϴ͘ϰϳϭ
ϱϰ͕ϴ
ϭϱ͘ϴϴϬ
ϭϮ͕ϳ
Ϯϵ͘ϳϭϱ
Ϯϯ͕ϴ
ϵϯϵ
Ϭ͕ϴ
ϵ
ŽƌĞĂ ĚĞů ^Ƶƌ
ϭϭϬ͘Ϭϱϱ
Ϭ
Ϭ͕Ϭ
ϭ͘ϲϱϳ
ϭ͕ϱ
Ϭ
Ϭ͕Ϭ
Ϭ
Ϭ͕Ϭ
ϭϬ
:ĂƉſŶ
ϭϬϵ͘ϵϰϬ
Ϭ͕Ϭ
ϳ͘ϭϬϲ
ϲ͕ϱ
Ϭ͕Ϭ
Ϭ͕Ϭ
ϭϭ
ƐƚĂĚŽƐ
ϭϬϯ͘Ϭϵϳ
Ϭ
Ϭ͕Ϭ
ϯϯ͘ϲϯϮ
ϯϮ͕ϲ
ϭϭϯ
Ϭ͕ϭ
Ϭ
Ϭ͕Ϭ
hŶŝĚŽƐ
&ƵĞŶƚĞ͗ ůĂďŽƌĂĐŝſŶ ƉƌŽƉŝĂ ĞŶ ďĂƐĞ Ă ĚĂƚŽƐ ĚĞ dƌĂĚĞDĂƉ͘ ů ŝŐƵĂů ƋƵĞ ĞŶ Ğů ĐĂƐŽ ĚĞ ŶĂƌĂŶũĂƐ͕ ^ƵĚĄĨƌŝĐĂ ƚĂŵďŝĠŶ ĞƐ Ğů ƉƌŝŶĐŝƉĂů ĐŽŵƉĞƚŝĚŽƌ ĚĞ ŶƵĞƐƚƌŽ ƉĂşƐ LJ ŽĐƵƉĂ ĞƐƉĂĐŝŽƐ ƌĞƉƌĞƐĞŶƚĂƚŝǀŽƐ ĞŶ ůŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ŵĞƌĐĂĚŽƐ ĐŽŵƉƌĂĚŽƌĞƐ͘ h ZK EΣ ϭϭ͗ WZ/E /W > ^ /DWKZd KZ ^ DhE / > ^ D E Z/E ^ &Z ^ ^ ; E D/> ^ dKE > ^Ϳ
WƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ĂďĂƐƚĞĐĞĚŽƌĞƐ /ŵƉŽƌƚĂĐŝŽŶĞƐ WŽƐ
WĂşƐ
ϮϬϭϬ
DĂƌƌƵĞĐŽƐ
й
^ƵĚĄĨƌŝĐĂ
й
dƵƌƋƵşĂ
й
ƌŐĞŶƚŝŶĂ й
ϭ
ZƵƐŝĂ
ϲϲϬ͘ϰϰϰ
ϭϲϳ͘ϳϮϯ
Ϯϱ͕ϰ
ϭϰ͘ϭϯϬ
Ϯ͕ϭ ϭϲϮ͘ϲϱϮ Ϯϰ͕ϲ
ϰϲ͘ϰϵϮ
ϳ͕Ϭ
Ϯ
h ͲϮϳ
ϰϬϬ͘ϭϳϳ
ϭϬϯ͘Ϭϯϯ
Ϯϱ͕ϳ
ϲϱ͘ϬϬϯ
ϭϲ͕Ϯ ϲϭ͘ϱϰϮ ϭϱ͕ϰ
ϯϵ͘ϱϬϲ
ϵ͕ϵ
ϯ
sŝĞƚŶĂŵ
ϭϴϲ͘ϱϮϰ
Ϭ
Ϭ͕Ϭ
Ϭ
Ϭ
Ϭ͕Ϭ
ϯϵ
Ϭ͕Ϭ
Ϭ
Ϭ͕Ϭ
Argentinos WƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ĂďĂƐƚĞĐĞĚŽƌĞƐ /ŵƉŽƌƚĂĐŝŽŶĞƐ WŽƐ
WĂşƐ
ϮϬϭϬ
DĂƌƌƵĞĐŽƐ
й
^ƵĚĄĨƌŝĐĂ
й
dƵƌƋƵşĂ
й
Ϭ
Ϭ͕Ϭ
ϰ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
ϭϲϬ͘Ϯϱϱ
Ϭ
Ϭ͕Ϭ
ϰϮ
Ϭ͕Ϭ
ϱ
hĐƌĂŶŝĂ
ϭϱϳ͘ϱϲϰ
ϯϬϰ
Ϭ͕Ϯ
ϳϲϳ
Ϭ͕ϱ
ϲ
ƐƚĂĚŽƐ
ϭϰϭ͘Ϭϭϲ
ϮϬ͘Ϯϵϯ
ϭϰ͕ϰ
ϳ͘ϳϴϬ
ϱ͕ϱ
Ϭ
ϰϱ͘ϰϭϳ
ϯϲ͕ϲ
ϯ͘ϮϬϴ
Ϯ͕ϲ
Ϭ
ƌŐĞŶƚŝŶĂ й
ϰϰϱ
Ϭ͕ϯ
ϯ͘ϬϬϰ
ϭ͕ϵ
Ϭ͕Ϭ
Ϭ
Ϭ͕Ϭ
Ϭ͕Ϭ
ϯ͘ϭϯϱ
Ϯ͕ϱ
ϳϱ͘ϯϯϯ ϰϳ͕ϴ
hŶŝĚŽƐ
ϳ
ĂŶĂĚĄ
ϭϮϯ͘ϵϮϮ
ϴ
ĨŐĂŶŝƐƚĄŶ
ϵϬ͘ϱϴϮ
ϵ
/ƌĂƋ
ϳϲ͘ϯϮϲ
Ϭ
Ϭ͕Ϭ
Ϭ
Ϭ͕Ϭ
ϭϬ
DĂůĂƐŝĂ
ϳϱ͘ϯϮϰ
Ϭ
Ϭ͕Ϭ
ϰϵϵ
Ϭ͕ϳ
Ϭ
ϭϭ
ŵŝƌĂƚŽƐ
ϲϭ͘ϯϮϴ
Ϯϳϭ
Ϭ͕ϰ
ϯ͘ϴϴϭ
ϲ͕ϯ
ϭ͘ϯϭϵ
^ŝŶ ĚĂƚŽƐ
ƌĂďĞƐ
ϳϭ͘ϵϲϯ ϵϰ͕ϯ
Ϭ
Ϭ͕Ϭ
Ϭ͕Ϭ
ϯ͘Ϭϰϯ
ϰ͕Ϭ
Ϯ͕Ϯ
Ϭ͕Ϭ
W Z K Z ' y
ʹ W ƌ Ž LJ Ğ Đ ƚ Ž
Ě Ğ
W ƌ Ž ŵ Ž Đ ŝ ſ Ŷ
Ě Ğ
hŶŝĚŽƐ
&ƵĞŶƚĞ͗ ůĂďŽƌĂĐŝſŶ ƉƌŽƉŝĂ ĞŶ ďĂƐĞ Ă ĚĂƚŽƐ ĚĞ dƌĂĚĞDĂƉ͘
ϰϬ
dž Ɖ Ž ƌ ƚ Ă Đ ŝ Ž Ŷ Ğ Ɛ
Ě Ğ
ů ŝ
h ZK EΣ ϭϮ͗ WZ/E /W > ^ /DWKZd KZ ^ DhE / > ^ WKD >K^ &Z ^ K^ ; E D/> ^ dKE > ^Ϳ
WƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ĂďĂƐƚĞĐĞĚŽƌĞƐ /ŵƉŽƌƚĂĐŝŽŶĞƐ WŽƐ
WĂşƐ
ϮϬϭϬ
ŐŝƉƚŽ
й
^ƵĚĄĨƌŝĐĂ
й
dƵƌƋƵşĂ
й
ƌŐĞŶƚŝŶĂ
й
ϭ
h ͲϮϳ
ϯϳϵ͘ϳϵϯ
ϱϰϳ
Ϭ͕ϭ
ϳϴ͘ϴϵϴ
ϮϬ͕ϴ
ϳϱ͘ϯϱϳ
ϭϵ͕ϴ
ϵ͘ϭϮϴ
Ϯ͕ϰ
Ϯ
:ĂƉſŶ
ϭϳϰ͘ϳϳϭ
Ϭ
Ϭ͕Ϭ
ϰϰ͘ϲϬϮ
Ϯϱ͕ϱ
Ϭ
Ϭ͕Ϭ
Ϭ
Ϭ͕Ϭ
ϯ
ZƵƐŝĂ
ϭϭϯ͘ϮϴϬ
ϭϮϲ
Ϭ͕ϭ
ϭϵ͘ϳϲϴ
ϭϳ͕ϱ
ϰϯ͘ϯϳϳ
ϯϴ͕ϯ
ϭ͘ϬϮϱ
Ϭ͕ϵ
ϰ
ĂŶĂĚĄ
ϰϱ͘ϰϮϴ
Ϭ
Ϭ͕Ϭ
ϰ͘Ϯϴϴ
ϵ͕ϰ
Ϭ
Ϭ͕Ϭ
ϭϮϰ
Ϭ͕ϯ
ϱ
hĐƌĂŶŝĂ
ϮϬ͘ϴϬϳ
ϭϭϲ
Ϭ͕ϲ
ϭ͘ϵϵϱ
ϵ͕ϲ
ϭϰ͘ϯϵϵ
ϲϵ͕Ϯ
ϭϳϱ
Ϭ͕ϴ
&ƵĞŶƚĞ͗ ůĂďŽƌĂĐŝſŶ ƉƌŽƉŝĂ ĞŶ ďĂƐĞ Ă ĚĂƚŽƐ ĚĞ dƌĂĚĞDĂƉ͘ Ϯ͘ϰ
KE / /KE ^
Z E > Z/ ^͕
hKd ^͕
dZ d K^
/Ed ZE /KE > ^ >ĂƐ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ĂĐĐĞƐŽ Ă ůŽƐ ŵĞƌĐĂĚŽƐ ĚĞ ŝŵƉŽƌƚĂĐŝſŶ ƐŽŶ ƵŶ ĐŽŵƉŽŶĞŶƚĞ ĨƵŶĚĂŵĞŶƚĂů Ă ůĂ ŚŽƌĂ ĚĞ ĂŶĂůŝnjĂƌ ůĂ ĐŽŵƉĞƚŝƚŝǀŝĚĂĚ ĚĞ ƵŶ ƉƌŽĚƵĐƚŽ ĚĞ ĞdžƉŽƌƚĂĐŝſŶ͘ ^ŝ Ğů ŵĞƌĐĂĚŽ ĚĞ ŝŵƉŽƌƚĂĐŝſŶ ĚŝƐƉŽŶĞ ĚĞ ĂƌĂŶĐĞůĞƐ ĂůƚŽƐ Ž ĐƵƉŽƐ ůŝŵŝƚĂĚŽƐ͕ ƐĞƌĄ ŵƵLJ ĚŝĨşĐŝů LJ ŚĂƐƚĂ ŝŵƉŽƐŝďůĞ ƐĞŐƷŶ Ğů ĐĂƐŽ͕ ƋƵĞ ƵŶ ƉƌŽĚƵĐƚŽ ƉƌŽǀĞŶŝĞŶƚĞ ĚĞ ƵŶ ƚĞƌĐĞƌ ƉĂşƐ ĐŽŵƉŝƚĂ ĐŽŶ Ğů ƉƌŽĚƵĐƚŽ ŶĂĐŝŽŶĂů LJͬŽ ĐŽŶ ŽƚƌŽ ƐŝŵŝůĂƌ ĚĞ ŽƚƌŽ ƉĂşƐ͘
ϰϭ
Argentinos WŽƌ Ğů ĐŽŶƚƌĂƌŝŽ͕ Ɛŝ ŶŽƐ ĞŶĐŽŶƚƌĂŵŽƐ ĐŽŶ ƵŶ ŵĞƌĐĂĚŽ ƉŽĐŽ ƌĞŐƵůĂĚŽ͕ ƐĞƌĄ ƉŽƐŝďůĞ ĞdžƉƌĞƐĂƌ ůĂ ĐŽŵƉĞƚŝƚŝǀŝĚĂĚ ĚĞ ůŽƐ ƉƌŽĚƵĐƚŽƐ ĚĞ ĞdžƉŽƌƚĂĐŝſŶ LJ ĐŽŵƉĞƚŝƌ ĐŽŶ ŵĂLJŽƌ ůŝďĞƌƚĂĚ͘ ƵĂŶĚŽ ƵŶ ƉĂşƐ ŶĞŐŽĐŝĂ ƵŶ ĂĐĐĞƐŽ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂů ĐŽŶ ŽƚƌŽ ƉĂşƐ͕ ůĞ ĞƐƚĄ ŽƚŽƌŐĂŶĚŽ ŵĂLJŽƌ ĐŽŵƉĞƚŝƚŝǀŝĚĂĚ Ăů ƉƌŽĚƵĐƚŽ ĨƌĞŶƚĞ Ă ŽƚƌŽ ĚĞ ŽƚƌŽ ŵĞƌĐĂĚŽ͘ ƐƚŽ ŽĐƵƌƌĞ ĐŽŶ Ğů ĐĂƐŽ ĚĞ DĠdžŝĐŽ͕ ƋƵĞ ĐŽŵŽ ĐŽŶƐĞĐƵĞŶĐŝĂ Ă ůĂ ůĂƐ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ ƋƵĞ ŐŽnjĂ ĐŽŶ ůŽƐ ƐƚĂĚŽƐ hŶŝĚŽƐ LJ ĂŶĂĚĄ͕ ĐŽŶ ůŽƐ ƋƵĞ ƚŝĞŶĞ dƌĂƚĂĚŽƐ ĚĞ >ŝďƌĞ ŽŵĞƌĐŝŽ ;E &d Ϳ͕ ŝŶŐƌĞƐĂ ĐşƚƌŝĐŽƐ ĨƌĞƐĐŽƐ Ă ĞƐƚŽƐ ŵĞƌĐĂĚŽƐ ĚĞƐƉůĂnjĂŶĚŽ ƚĞƌĐĞƌŽƐ ƉƌŽǀĞĞĚŽƌĞƐ͕ ĐŽŵŽ ůĂ ƌŐĞŶƚŝŶĂ͘ >Ă ŝŵĂŐĞŶ ƐŝŐƵŝĞŶƚĞ ŝŶƚĞŶƚĂ ŵŽƐƚƌĂƌ ůĂƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ĞƚĂƉĂƐ ĚĞů ƉƌŽĐĞƐŽ ĚĞ ĐŽŵĞƌĐŝĂůŝnjĂĐŝſŶ LJ ůŽŐşƐƚŝĐĂ ŝŶƚĞŐƌĂů͕ ĚĞƐƚĂĐĂŶĚŽ ĐůĂƌĂŵĞŶƚĞ ϯ ĞƚĂƉĂƐ͗ ůŽƐ ĐŽƐƚŽƐ ĚĞů ƉƌŽĚƵĐƚŽ ĂƐŽĐŝĂĚŽƐ Ă ůĂ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ ůŽĐĂů͕ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞ LJ ĂĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂŵŝĞŶƚŽ ƉĂƌĂ ůĂ ĞdžƉŽƌƚĂĐŝſŶ ;ĐŽƐƚŽƐ &K Ϳ͕ Ğů ĨůĞƚĞ Ž ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů ;ĐŽƐƚŽƐ /&Ϳ LJ Ğů ƉƌĞĐŝŽ ĚĞ ĨŝŶĂů ĚĞů ƉƌŽĚƵĐƚŽ ĞŶ ůĂ ŐſŶĚŽůĂ ĚĞů ŵĞƌĐĂĚŽ ĚĞƐƚŝŶŽ͕ ĚŽŶĚĞ ůŽƐ ƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐ ƉĂƌĂ ůĂ ŶĂĐŝŽŶĂůŝnjĂĐŝſŶ ĚĞů ƉƌŽĚƵĐƚŽ͕ ĐŽďƌĂŶ ŐƌĂŶ ŝŵƉŽƌƚĂŶĐŝĂ͘
W Z K Z ' y
ʹ W ƌ Ž LJ Ğ Đ ƚ Ž
Ě Ğ
W ƌ Ž ŵ Ž Đ ŝ ſ Ŷ
Ě Ğ
dž Ɖ Ž ƌ ƚ Ă Đ ŝ Ž Ŷ Ğ Ɛ
ϰϮ
Ě Ğ
ů ŝ
ZĞƐƉĞĐƚŽ ĚĞ ůĂ ƉƌŝŵĞƌĂ ĞƚĂƉĂ͕ ƋƵĞ ƐĞ ĐŽŵƉŽŶĞ ĚĞ ůŽƐ ĐŽƐƚŽƐ ĚĞ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ LJ ƚƌĂŶƐƉŽƌƚĞ ĂƐŽĐŝĂĚŽƐ ĐŽŶ ůĂ ƉƵĞƐƚĂ ĚĞ ĞƐĂ ŵĞƌĐĂĚĞƌşĂ Ă ďŽƌĚŽ ;ďƵƋƵĞ LJͬŽ ĂǀŝſŶͿ ƉĂƌĂ ůĂ ĞdžƉŽƌƚĂĐŝſŶ ŶŽ ƐĞ ĚŝƐƉŽŶĞŶ ĚĞ ĚĂƚŽƐ ĐŽŵƉĂƌĂƚŝǀŽƐ ĐŽŶ ƌĞƐƉĞĐƚŽ Ă ůŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ĂďĂƐƚĞĐĞĚŽƌĞƐ ŵƵŶĚŝĂůĞƐ ĚĞ ĐşƚƌŝĐŽƐ͘ ŽŶ ƌĞƐƉĞĐƚŽ Ă ůĂƐ ĐĂĚĞŶĂƐ ĐŝƚƌşĐŽůĂƐ ĂŶĂůŝnjĂĚĂƐ͕ ǀĂůĞ ĚĞƐƚĂĐĂƌ ůŽ ŵĞŶĐŝŽŶĂĚŽ ƉŽƌ ůŽƐ ĂĐƚŽƌĞƐ ƋƵĞ ůĂ ĐŽŵƉŽŶĞŶ͕ ĞŶ ĐƵĂŶƚŽ Ăů ĂůƚŽ ŝŵƉĂĐƚŽ ĚĞ ůŽƐ ĐŽƐƚŽƐ ĚĞ ŵĂŶŽ ĚĞ ŽďƌĂ͕ ƐƵƉĞƌŝŽƌĞƐ Ăů ϱϬй͕ ƐŽďƌĞ Ğů ƉƌĞĐŝŽ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů͘ ƐƚĞ ĨĂĐƚŽƌ ŚĂ ǀĞŶŝĚŽ ĞŶ ĐŽŶƐƚĂŶƚĞ ĂƵŵĞŶƚŽ ĚƵƌĂŶƚĞ ůŽƐ ƷůƚŝŵŽƐ ĂŹŽƐ ĨƌĞŶƚĞ Ă ƵŶ ĞƐĐĞŶĂƌŝŽ ĚĞ ƉƌĞĐŝŽƐ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĞƐ ĐŽŶƐƚĂŶƚĞƐ͕ ŚĞĐŚŽ ƋƵĞ ĂŵĞŶĂnjĂ ůĂ ƌĞŶƚĂďŝůŝĚĂĚ LJ ĨƵƚƵƌŽ ĚĞů ŶĞŐŽĐŝŽ͘
ϰϯ
W Z K Z ' y
Argentinos
ƵŶƋƵĞ ŶŽ ƐĞ ĚŝƐƉŽŶĞŶ ĚĞ ĚĂƚŽƐ ĞƐƉĞĐşĨŝĐŽƐ͕ ĞũĞƌĐĞŶ ƚĂŵďŝĠŶ ƉƌĞƐŝſŶ ƐŽďƌĞ ůĂ ĞǀŽůƵĐŝſŶ ĚĞ ĞƐƚĂƐ ĐĂĚĞŶĂƐ ůŽƐ ĂƵŵĞŶƚŽƐ ;ĞŶ ĚſůĂƌĞƐͿ ĞŶ ůŽƐ ŝŶƐƵŵŽƐ ŶĞĐĞƐĂƌŝŽƐ ;ĂŐƌŽƋƵşŵŝĐŽƐ͕ LJ ŚĞƌďŝĐŝĚĂƐͿ͕ ƉĂƌĂ ƉƌŽĚƵĐŝƌ ĐşƚƌŝĐŽƐ͕ ĐŽŵŽ ĂƐş ƚĂŵďŝĠŶ ůŽƐ ĐŽƐƚŽƐ ĂƐŽĐŝĂĚŽƐ Ă ůĂ ůŽŐşƐƚŝĐĂ ŝŶƚĞƌŶĂ͘ Ɛ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂƌ Ğů ŵĂLJŽƌ ŝŵƉĂĐƚŽ ĚĞ ĞƐƚŽ ƐŽďƌĞ Ğů E LJ ůĂ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ ĚĞ ŶĂƌĂŶũĂƐ LJ ŵĂŶĚĂƌŝŶĂƐ͕ ĞŶ ĐŽŵƉĂƌĂĐŝſŶ ĐŽŶ Ğů ůŝŵſŶ ĚĞů EK ͘ Ŷ ĐƵĂŶƚŽ Ă ůĂ ƐĞŐƵŶĚĂ ĞƚĂƉĂ͕ ƋƵĞ ƐĞ ĐŽƌƌĞƐƉŽŶĚĞ ĐŽŶ Ğů ĨůĞƚĞ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů͕ ĞƐ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ ŵĂƌĐĂƌ ůĂ ĚĞƐǀĞŶƚĂũĂ ƉĂƌĂ ůĂ ĨƌƵƚĂ ĂƌŐĞŶƚŝŶĂ ;ĞŶƚƌĞ ƵŶ ϯϱ LJ ϰϱй ĞŶ Ğů ǀĂůŽƌͿ͕ ĐŽŶ ƌĞƐƉĞĐƚŽ Ă ůŽƐ ŵĞƌĐĂĚŽƐ ĚĞů EŽƌƚĞ ĚĞ ĨƌŝĐĂ ; ŐŝƉƚŽ͕ DĂƌƌƵĞĐŽƐ LJ dƷŶĞnjͿ͕ dƵƌƋƵşĂ Ğ /ƐƌĂĞů͘ Ŷ ĐƵĂŶƚŽ Ă ^ƵĚĄĨƌŝĐĂ͕ ůĂ ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂ ĞdžŝƐƚĞ ƉĞƌŽ ĞƐ ŵĞŶŽƌ͘ Ŷ ĐƵĂŶƚŽ Ă ůĂ ƚĞƌĐĞƌĂ ĞƚĂƉĂ͕ ůĂ ĐŽŶĚŝĐŝſŶ ĚĞ ĂĐĐĞƐŽ Ă ůŽƐ ŵĞƌĐĂĚŽƐ LJ ĐĂŶĂůĞƐ ĚĞ ǀĞŶƚĂ͕ ƐĞ ĐŽŶǀŝĞƌƚĞ ĞŶ ƵŶŽ ĚĞ ůŽƐ ĞũĞƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ĚĞ ƵŶĂ ĐŽŵĞƌĐŝĂůŝnjĂĐŝſŶ ĞdžŝƚŽƐĂ LJ ƐŽƐƚĞŶŝďůĞ͘ >ŽƐ ĞůĞŵĞŶƚŽƐ Ă ƚĞŶĞƌ ĞŶ ĐƵĞŶƚĂ Ă ůĂ ŚŽƌĂ ĚĞ ĞǀĂůƵĂƌ Ğů ĂĐĐĞƐŽ Ă ůŽƐ ŵĞƌĐĂĚŽƐ͕ ƐŽŶ ůŽƐ ƐŝŐƵŝĞŶƚĞƐ͗ 9 ů ĂƌĂŶĐĞů ĂĚ ǀĂůŽƌĞŵ LJͬŽ ĞƐƉĞĐşĨŝĐŽƐ͘ 9 >ĂƐ ƌĞŐůĂƐ ĚĞ ŽƌŝŐĞŶ͘ 9 >Ă ĞdžŝƐƚĞŶĐŝĂ ĚĞ ůŝĐĞŶĐŝĂƐ͕ ĐƵƉŽƐ͕ ƉƌĞĐŝŽƐ ĚĞ ĞŶƚƌĂĚĂ͕ ƐĂůǀĂŐƵĂƌĚĂƐ͕ ĚĞƌĞĐŚŽƐ ĂŶƚŝ ĚƵŵƉŝŶŐ͕ ĞƚĐ͘ ϰϰ
ʹ W ƌ Ž LJ Ğ Đ ƚ Ž
Ě Ğ
W ƌ Ž ŵ Ž Đ ŝ ſ Ŷ
Ě Ğ
dž Ɖ Ž ƌ ƚ Ă Đ ŝ Ž Ŷ Ğ Ɛ
Ě Ğ
ů ŝ
9 ZĞƋƵŝƐŝƚŽƐ ^ĂŶŝƚĂƌŝŽƐ LJ &ŝƚŽƐĂŶŝƚĂƌŝŽƐ͘ 9 EŽƌŵĂƐ dĠĐŶŝĐĂƐ LJ ĚĞ ĐĂůŝĚĂĚ͘ ƵĂůƋƵŝĞƌĂ ĚĞ ĞƐƚŽƐ ĞůĞŵĞŶƚŽƐ͕ ƉƵĞĚĞ ĞƐƚĂƌ ĞƐƚĂďůĞĐŝĚŽ ĚĞ ĨŽƌŵĂ ƚĂů ƋƵĞ ŝŵƉŝĚĂ Ž ůŝŵŝƚĞ ƋƵĞ ƵŶ ƉƌŽĚƵĐƚŽ ŝŶŐƌĞƐĞ Ă ƵŶ ŵĞƌĐĂĚŽ͘ WĂƌĂ ĂĚĞŶƚƌĂƌƐĞ ĞŶ Ğů ĂŶĄůŝƐŝƐ ƐŽďƌĞ Ğů ĂĐĐĞƐŽ Ă ůŽƐ ŵĞƌĐĂĚŽƐ ĚĞ ůŽƐ ĐşƚƌŝĐŽƐ ŽďũĞƚŽ ĚĞ ĞƐƚƵĚŝŽ͕ ƐĞ ĐŽŵĞŶnjĂƌĄ ƉƌĞƐĞŶƚĂŶĚŽ ƵŶ ŵĂƉĂ ŐĞŶĞƌĂů ĞŶ ĐƵĂŶƚŽ Ă ůŽƐ ŵĞƌĐĂĚŽƐ ĚĞ ŝŵƉŽƌƚĂĐŝſŶ ĚĞ ĞƐƚŽƐ ƉƌŽĚƵĐƚŽƐ͘
Ŷ ĂĚĞůĂŶƚĞ͕ ƐĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂƌĄ ƵŶ ĂŶĄůŝƐŝƐ ƉŽƌ ƉƌŽĚƵĐƚŽ LJ ŵĞƌĐĂĚŽ ƌĞƐƉĞĐƚŽ Ă ůĂƐ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ĂĐĐĞƐŽ Ă ůŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ƉĂşƐĞƐ ŝŵƉŽƌƚĂĚŽƌĞƐ ĐŽŶ ƌĞƐƉĞĐƚŽ Ă ůŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ĞdžƉŽƌƚĂĚŽƌĞƐ ŵƵŶĚŝĂůĞƐ ĚĞ ĞƐĞ ƉƌŽĚƵĐƚŽ LJ ůĂ ƐŝƚƵĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂ ƌŐĞŶƚŝŶĂ͘ Ŷ Ğů ĐĂƐŽ ĚĞů ůŝŵſŶ͕ ĐŽŵŽ ƐĞ ƉƵĞĚĞ ŽďƐĞƌǀĂƌ ŵĄƐ ĂďĂũŽ͕ ŶƵĞƐƚƌŽ ƉĂşƐ ŶŽ ŐŽnjĂ ĚĞ
ϰϱ
Argentinos ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ĂĐĐĞƐŽ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂůĞƐ ĞŶ ƉƌĄĐƚŝĐĂŵĞŶƚĞ ŶŝŶŐƷŶ ŵĞƌĐĂĚŽ͕ Ă ĞdžĐĞƉĐŝſŶ ĚĞ ZƵƐŝĂ ĚŽŶĚĞ͕ Ăů ŝŐƵĂů ƋƵĞ ƐƵƐ ĐŽŵƉĞƚŝĚŽƌĞƐ ĞŶ ĐŽŶƚƌĂ ĞƐƚĂĐŝſŶ ;ƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞ ^ƵĚĄĨƌŝĐĂͿ ĂĐĐĞƐŽ ďĂũŽ ƵŶ ^ŝƐƚĞŵĂ 'ĞŶĞƌĂůŝnjĂĚŽ ĚĞ WƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ͘ DĄƐ ĂƷŶ͕ ůĂ ƌŐĞŶƚŝŶĂ ƚŝĞŶĞ ĐĞƌƌĂĚŽ Ğů ŝŶŐƌĞƐŽ Ăů ƐĞŐƵŶĚŽ ŵĞƌĐĂĚŽ ĚĞ ŝŵƉŽƌƚĂĐŝſŶ ƋƵĞ ƐŽŶ ůŽƐ ƐƚĂĚŽƐ hŶŝĚŽƐ͕ LJĂ ƋƵĞ ŶŽ ƌĞĐŽŶŽĐĞ Ğů ƐŝƐƚĞŵĂ ĨŝƚŽƐĂŶŝƚĂƌŝŽ ĚĞ ĐŽŶƚƌŽů ĚĞ ŶƵĞƐƚƌŽ ƉĂşƐ͕ ĞŶƚƌĞ ŽƚƌŽƐ͘ h ZK EΣ ϭϯ͗ KE / /KE ^ ^K >K^ WZ/E /W > ^ /DWKZd KZ ^ DhE / > ^ >/DKE ^ &Z ^ K^ ; E D/> ^ dKE > ^Ϳ
/ŵƉŽƌƚĂĐŝŽŶĞƐ
ϭ
WĂşƐ
ZƵƐŝĂ
ϮϬϭϬ
ƵŽƚĂ
ƌĂŶĐĞů
ϭ͘ϰϵϭ͘ϯϴϴ
EK
ϱй͕ ƉĞƌŽ
ĐĐĞƐŽ WĂşƐĞƐ
^ŝƚƵĂĐŝſŶ
/ŵƉŽƌƚĂĚŽƌĞƐ
ƌŐĞŶƚŝŶĂ
WŽƐĞĞ ƵŶ ^ŝƐƚĞŵĂ
ŶŽ ŵĞŶŽƐ ŐĞŶĞƌĂůŝnjĂĚŽ ĚĞ ĚĞ Ϭ͕Ϭϯϱ Φͬ WƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ ƉĂƌĂ ƉĂşƐĞƐ
Ϯ
ƐƚĂĚŽƐ
ϲϱϮ͘ϭϮϴ
EK
hŶŝĚŽƐ
ƌŐĞŶƚŝŶĂ ĞƐ ƉĂƌƚĞ ĚĞ Ğů
ĞŶ ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ
ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ
Ϯ͕Ϯ
>ŝďƌĞ ĚĞ ĂƌĂŶĐĞů ƉĂƌĂ
EŽ ƉŽƐĞĞ
ĐĞŶƚĂǀŽƐ
DĠdžŝĐŽ͕ ĂŶĂĚĄ LJ ŚŝůĞ LJ
ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ LJ
ĚĞ h^^ͬ
ƵƐƚƌĂůŝĂ
ŵĞƌĐĂĚŽ ĐĞƌƌĂĚŽ ƉŽƌ ĐƵĞƐƚŝŽŶĞƐ ƐĂŶŝƚĂƌŝĂƐ
ϯ
ƌĂďŝĂ
ϰϱϮ͘ϳϮϱ
EK
Ϭй
^ĂƵĚŝƚĂ
ϰϲ
W ƌ Ž ŵ Ž Đ ŝ ſ Ŷ
ƐŝƐƚĞŵĂ ĚĞ
<ŝůŽ
<ŝůŽ
ʹ W ƌ Ž LJ Ğ Đ ƚ Ž
Ě Ğ
ĐĐĞƐŽ Ă ůŽƐ DĞƌĐĂĚŽƐ
WŽƐ
W Z K Z ' y
^ŝŶ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ Ž
^ŝŶ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ Ž
ďĂƌƌĞƌĂƐ
ďĂƌƌĞƌĂƐ
Ě Ğ
dž Ɖ Ž ƌ ƚ Ă Đ ŝ Ž Ŷ Ğ Ɛ
Ě Ğ
ů ŝ
ĐĐĞƐŽ Ă ůŽƐ DĞƌĐĂĚŽƐ /ŵƉŽƌƚĂĐŝŽŶĞƐ WŽƐ
ϰ
WĂşƐ
h ͲϮϳ
ϮϬϭϬ
ƵŽƚĂ
ϰϲϭ͘ϭϬϬ
^/
ƌĂŶĐĞů
ĐĐĞƐŽ WĂşƐĞƐ
^ŝƚƵĂĐŝſŶ
/ŵƉŽƌƚĂĚŽƌĞƐ
ƌŐĞŶƚŝŶĂ
WƌĞĐŝŽƐ ĚĞ ^ƵĚĄĨƌŝĐĂ ƉŽƐĞĞ ƵŶĂ ĐƵŽƚĂ ^ŝŶ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ Ž ŶƚƌĂĚĂ
ĚĞ ϭϬ͘ϬϬϬ ƚŽŶĞůĂĚĂƐ ĐŽŶ
ďĂƌƌĞƌĂƐ
ĂƌĂŶĐĞů ĚĞů ϲй͕ ƋƵĞ ƚŝĞŶĞ ǀŝŐĞŶĐŝĂ ĚĞƐĚĞ ϭϱ ĚĞ ĞŶĞƌŽ Ăů ϭϰ ĚĞ :ƵŶŝŽ ĚĞ ĐĂĚĂ ĂŹŽ͘
ϱ
ĂŶĂĚĄ
ϰϯϳ͘ϭϴϯ
EK
Ϯ͕Ϯ
>ŝďƌĞ ĚĞ ĂƌĂŶĐĞů ƉĂƌĂ
^ŝŶ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ Ž
ĐĞŶƚĂǀŽƐ
DĠdžŝĐŽ͕ ƐƚĂĚŽƐ hŶŝĚŽƐ͕
ďĂƌƌĞƌĂƐ
ĚĞ h^^ͬ
ŚŝůĞ LJ ƵƐƚƌĂůŝĂ
<ŝůŽ
ϲ
ϳ
ϴ
hĐƌĂŶŝĂ
:ĂƉſŶ
ŵŝƌĂƚŽƐ
ϯϲϯ͘ϯϵϱ
ϯϱϬ͘ϬϲϬ
Ϯϳϴ͘ϬϬϮ
EK
EK
EK
^ŝŶ ĚĂƚŽƐ
ϴ͕ϱй
Ϭй
ƌĂďĞƐ
^ŝŶ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ Ž
^ŝŶ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ Ž
ďĂƌƌĞƌĂƐ
ďĂƌƌĞƌĂƐ
^ŝŶ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ Ž
^ŝŶ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ Ž
ďĂƌƌĞƌĂƐ
ďĂƌƌĞƌĂƐ
^ŝŶ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ Ž
^ŝŶ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ Ž
ďĂƌƌĞƌĂƐ
ďĂƌƌĞƌĂƐ
^ŝŶ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ Ž
^ŝŶ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ Ž
ďĂƌƌĞƌĂƐ
ďĂƌƌĞƌĂƐ
^ŝŶ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ Ž
^ŝŶ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ Ž
ďĂƌƌĞƌĂƐ
ďĂƌƌĞƌĂƐ
hŶŝĚŽƐ
ϵ
ϭϬ
sŝĞƚŶĂŵ
,ŽŶŐ <ŽŶŐ
Ϯϯϯ͘ϱϵϴ
Ϯϭϰ͘ϱϬϭ
EK
EK
^ŝŶ ĚĂƚŽƐ
^ŝŶ ĚĂƚŽƐ
ϰϳ
Argentinos ĐĐĞƐŽ Ă ůŽƐ DĞƌĐĂĚŽƐ /ŵƉŽƌƚĂĐŝŽŶĞƐ WŽƐ
ϭϭ
WĂşƐ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
ϮϬϭϬ
ƵŽƚĂ
ϭϵϮ͘ϴϭϰ
EK
ƌĂŶĐĞů
ϱй
ĐĐĞƐŽ WĂşƐĞƐ
^ŝƚƵĂĐŝſŶ
/ŵƉŽƌƚĂĚŽƌĞƐ
ƌŐĞŶƚŝŶĂ
^ŝŶ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ Ž
^ŝŶ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ Ž
ďĂƌƌĞƌĂƐ
ďĂƌƌĞƌĂƐ
&ƵĞŶƚĞ͗ ůĂďŽƌĂĐŝſŶ ƉƌŽƉŝĂ ĞŶ ďĂƐĞ Ă ĚĂƚŽƐ ĚĞ dƌĂĚĞDĂƉ͘
ʹ W ƌ Ž LJ Ğ Đ ƚ Ž
Ě Ğ
Ŷ Ğů ĐĂƐŽ ĚĞ ůĂƐ ĞdžƉŽƌƚĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ŶĂƌĂŶũĂƐ͕ ĚĞ ůĂƐ ƋƵĞ ŶƵĞƐƚƌŽ ƉĂşƐ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂ ĚĞ ƐŽůĂŵĞŶƚĞ Ğů ϰй ĚĞů ĐŽŵĞƌĐŝŽ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů͕ ƉŽƐĞĞŶ ƵŶĂ ĐŽŶĚŝĐŝſŶ ĚĞ ĂĐĐĞƐŽ Ă ůŽƐ ŵĞƌĐĂĚŽƐ ƵŶ ƉŽĐŽ ŵĄƐ ǀĞŶƚĂũŽƐĂ ƋƵĞ ĞŶ Ğů ĐĂƐŽ ĚĞ ůŽƐ ůŝŵŽŶĞƐ͕ ĚĂĚŽ ƋƵĞ ůĂ ƉƌŽŚŝďŝĐŝſŶ ĚĞ ĂĐĐĞƐŽ Ă ůŽƐ ƐƚĂĚŽƐ hŶŝĚŽƐ͕ ŝŵƉůŝĐĂ ƵŶĂ ƉŽƌĐŝſŶ ŵŝŶŽƌŝƚĂƌŝĂ ĚĞů ŵĞƌĐĂĚŽ ŵƵŶĚŝĂů͘ EŽ ŽďƐƚĂŶƚĞ͕ ĞdžŝƐƚĞŶ ŽƚƌŽƐ ŵĞƌĐĂĚŽƐ ĐŽŵƉƌĂĚŽƌĞƐ ĐŽŵŽ ŽƌĞĂ ĚĞů ^Ƶƌ͕ ŚŝŶĂ LJ :ĂƉſŶ ĚŽŶĚĞ ŶƵĞƐƚƌĂƐ ĞdžƉŽƌƚĂĐŝŽŶĞƐ ƐŽŶ ĐŽŵĞƌĐŝĂůŵĞŶƚĞ ŝŵƉŽƐŝďůĞƐ ƉŽƌ ůĂ ĞdžŝƐƚĞŶĐŝĂ ĚĞ WƌŽƚŽĐŽůŽƐ ^ĂŶŝƚĂƌŝŽƐ ǀŝŐĞŶƚĞƐ ĐŽŶ ƌĞƋƵŝƐŝƚŽƐ ĚĞ ŝŵƉƌĂĐƚŝĐĂďůĞ ĐƵŵƉůŝŵŝĞŶƚŽ ƉĂƌĂ ŶƵĞƐƚƌŽ ƐĞĐƚŽƌ͘ h ZK EΣ ϭϰ͗ KE / /KE ^ ^K >K^ WZ/E /W > ^ /DWKZd KZ ^ DhE / > ^ E Z E: ^ &Z ^ ^ ; E D/> ^ dKE > ^Ϳ
ĐĐĞƐŽ Ă ůŽƐ DĞƌĐĂĚŽƐ /ŵƉŽƌƚĂĐŝŽŶĞƐ WŽƐ
W Z K Z ' y
WĂşƐ
ϮϬϭϬ
ϰϴ
W ƌ Ž ŵ Ž Đ ŝ ſ Ŷ
Ě Ğ
dž Ɖ Ž ƌ ƚ Ă Đ ŝ Ž Ŷ Ğ Ɛ
Ě Ğ
ů ŝ
ĐĐĞƐŽ WĂşƐĞƐ ƵŽƚĂ
ϭ
h ͲϮϳ
ϵϱϯ͘ϬϮϰ
^/
ƌĂŶĐĞů
/ŵƉŽƌƚĂĚŽƌĞƐ
WƌĞĐŝŽƐ ĚĞ ƌĂŶĐĞůĞƐ ŶƚƌĂĚĂ
^ŝƚƵĂĐŝſŶ ƌŐĞŶƚŝŶĂ
^ŝŶ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ Ž
ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂůĞƐ ƉĂƌĂ ďĂƌƌĞƌĂƐ ^ƵĚĄĨƌŝĐĂ͕ ŐŝƉƚŽ͕ /ƐƌĂĞů͕ dƷŶĞnj LJ dƵƌƋƵşĂ͘
Ϯ
ZƵƐŝĂ
ϰϵϴ͘ϳϳϵ
EK
ϱй͕ ƉĞƌŽ WŽƐĞĞ ƵŶ ^ŝƐƚĞŵĂ
ƌŐĞŶƚŝŶĂ ĞƐ ƉĂƌƚĞ
ŶŽ ŵĞŶŽƐ ŐĞŶĞƌĂůŝnjĂĚŽ
ĚĞ Ğů ƐŝƐƚĞŵĂ ĚĞ
ĚĞ Ϭ͕ϬϮ Φͬ ĚĞ WƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ
ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ
<ŝůŽ
ƉĂƌĂ ƉĂşƐĞƐ ĞŶ ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ
ϯ
ƌĂďŝĂ
Ϯϴϲ͘ϰϰϬ
EK
Ϭй
^ĂƵĚŝƚĂ
ϰ
ĂŶĂĚĄ
ϮϬϬ͘ϳϵϱ
EK
ϭ͕ϵ
^ŝŶ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ Ž
^ŝŶ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ Ž
ďĂƌƌĞƌĂƐ
ďĂƌƌĞƌĂƐ
>ŝďƌĞ ĚĞ ĂƌĂŶĐĞů
^ŝŶ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ Ž
ĐĞŶƚĂǀŽƐ ƉĂƌĂ DĠdžŝĐŽ͕
ϱ
ŵŝƌĂƚŽƐ
ϭϳϯ͘ϰϮϴ
EK
ďĂƌƌĞƌĂƐ
ĚĞ h^^ͬ
ƐƚĂĚŽƐ hŶŝĚŽƐ͕
<ŝůŽ
ŚŝůĞ LJ ƵƐƚƌĂůŝĂ
Ϭй
^ŝŶ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ Ž
^ŝŶ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ Ž
ďĂƌƌĞƌĂƐ
ďĂƌƌĞƌĂƐ
^ŝŶ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ Ž
^ŝŶ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ Ž
ďĂƌƌĞƌĂƐ
ďĂƌƌĞƌĂƐ
^ŝŶ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ Ž
^ŝŶ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ Ž
ďĂƌƌĞƌĂƐ
ďĂƌƌĞƌĂƐ
ƌĂďĞƐ hŶŝĚŽƐ
ϲ
ϳ
,ŽŶŐ <ŽŶŐ
/ƌĄŶ
ϭϲϮ͘ϱϭϳ
ϭϯϭ͘ϮϮϭ
EK
EK
^ŝŶ ĚĂƚŽƐ
^ŝŶ ĚĂƚŽƐ
ϰϵ
Argentinos ϴ
ϵ
hĐƌĂŶŝĂ
ŽƌĞĂ ĚĞů ^Ƶƌ
ϭϮϰ͘ϴϰϵ
ϭϭϬ͘Ϭϱϱ
EK
EK
^ŝŶ ĚĂƚŽƐ
ϱϬй
^ŝŶ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ Ž
^ŝŶ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ Ž
ďĂƌƌĞƌĂƐ
ďĂƌƌĞƌĂƐ
ƐƚĂĚŽƐ hŶŝĚŽƐ
^ŝŶ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ Ž
ƉŽƐĞĞ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂ
ďĂƌƌĞƌĂƐ
^ŝŶ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ Ž
^ŝŶ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ Ž
ďĂƌƌĞƌĂƐ
ďĂƌƌĞƌĂƐ
ʹ W ƌ Ž LJ Ğ Đ ƚ Ž
^ŝŶ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ Ž
Ě Ğ
ĂƌĂŶĐĞůĂƌŝĂ ƉŽƌ ĐƵĞƌĚŽ ĚĞ >ŝďƌĞ ŽŵĞƌĐŝŽ
ϭϬ
ϭϭ
:ĂƉſŶ
ƐƚĂĚŽƐ
ϭϬϵ͘ϵϰϬ
ϭϬϯ͘Ϭϵϳ
hŶŝĚŽƐ
EK
EK
ϲй
ϭ͕ϵ
>ŝďƌĞ ĚĞ ĂƌĂŶĐĞů
ĐĞŶƚĂǀŽƐ ƉĂƌĂ DĠdžŝĐŽ͕ ĚĞ h^^ͬ <ŝůŽ
W Z K Z ' y
ďĂƌƌĞƌĂƐ
ĂŶĂĚĄ͕ ŚŝůĞ LJ ƵƐƚƌĂůŝĂ
&ƵĞŶƚĞ͗ ůĂďŽƌĂĐŝſŶ ƉƌŽƉŝĂ ĞŶ ďĂƐĞ Ă ĚĂƚŽƐ ĚĞ dƌĂĚĞDĂƉ͘ Ŷ Ğů ĐĂƐŽ ĚĞ ůĂƐ ĞdžƉŽƌƚĂĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ŵĂŶĚĂƌŝŶĂƐ͕ ĚĞ ůĂƐ ƋƵĞ ŶƵĞƐƚƌŽ ƉĂşƐ ƉĂƌƚŝĐŝƉĂ ĚĞ ƉŽƌĐĞŶƚĂũĞƐ ŵŝŶŽƌŝƚĂƌŝŽƐ ĚĞů ĐŽŵĞƌĐŝŽ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů͕ ƉŽƐĞĞŶ ƵŶĂ ĐŽŶĚŝĐŝſŶ ĚĞ ĂĐĐĞƐŽ Ă
W ƌ Ž ŵ Ž Đ ŝ ſ Ŷ
ůŽƐ ŵĞƌĐĂĚŽƐ ƐŝŵŝůĂƌ Ăů ĐĂƐŽ ĚĞ ůĂƐ ŶĂƌĂŶũĂƐ͘
Ě Ğ
Ŷ Ğů ĐĂƐŽ ĚĞ ůĂ h ͕ ůŽƐ ƐƚĂĚŽƐ hŶŝĚŽƐ͕ :ĂƉſŶ LJ ůĂ ŚŝŶĂ͕ ůĂ ƐŝƚƵĂĐŝſŶ ĞƐ ŝŐƵĂů ƋƵĞ ůĂ ĚĞ
dž Ɖ Ž ƌ ƚ Ă Đ ŝ Ž Ŷ Ğ Ɛ
ůĂ ŶĂƌĂŶũĂ͘ h ZK EΣ ϭϱ͗ KE / /KE ^ ^K >K^ WZ/E /W > ^ /DWKZd KZ ^ DhE / > ^ D E Z/E ^ &Z ^ ^ ; E D/> ^ dKE > ^Ϳ
ĐĐĞƐŽ Ă ůŽƐ DĞƌĐĂĚŽƐ /ŵƉŽƌƚĂĐŝŽŶĞƐ WŽƐ
WĂşƐ
ϮϬϭϬ
ϱϬ
Ě Ğ
ů ŝ
ĐĐĞƐŽ WĂşƐĞƐ ƵŽƚĂ
ϭ
ZƵƐŝĂ
ϲϲϬ͘ϰϰϰ
EK
ƌĂŶĐĞů
/ŵƉŽƌƚĂĚŽƌĞƐ
^ŝƚƵĂĐŝſŶ ƌŐĞŶƚŝŶĂ
ϱй͕ ƉĞƌŽ WŽƐĞĞ ƵŶ ^ŝƐƚĞŵĂ
ƌŐĞŶƚŝŶĂ ĞƐ ƉĂƌƚĞ
ŶŽ ŵĞŶŽƐ ŐĞŶĞƌĂůŝnjĂĚŽ
ĚĞ Ğů ƐŝƐƚĞŵĂ ĚĞ
ĚĞ Ϭ͕Ϭϯ Φͬ ĚĞ WƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ
ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ
<ŝůŽ
ƉĂƌĂ ƉĂşƐĞƐ ĞŶ ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ
Ϯ
h ͲϮϳ
ϰϬϬ͘ϭϳϳ
EK
WƌĞĐŝŽƐ ĚĞ ƌĂŶĐĞůĞƐ ŶƚƌĂĚĂ
^ŝŶ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ Ž
ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂůĞƐ ƉĂƌĂ ďĂƌƌĞƌĂƐ ^ƵĚĄĨƌŝĐĂ͕ ŐŝƉƚŽ͕ /ƐƌĂĞů͕ dƷŶĞnj LJ dƵƌƋƵşĂ͘
ϯ
sŝĞƚŶĂŵ
ϭϴϲ͘ϱϮϰ
EK
^ŝŶ ĚĂƚŽƐ
ĐĐĞƐŽ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂů ^ŝŶ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ Ž ƉĂƌĂ ŚŝŶĂ ƉŽƌ
ďĂƌƌĞƌĂƐ
ĐƵĞƌĚŽ ĚĞ >ŝďƌĞ ŽŵĞƌĐŝŽ
ϰ
/ŶĚŽŶĞƐŝĂ
ϭϲϬ͘Ϯϱϱ
EK
ϭ͕ϵ
>ŝďƌĞ ĚĞ ĂƌĂŶĐĞů
ĐĞŶƚĂǀŽƐ ƉĂƌĂ DĠdžŝĐŽ͕
ϱ
ϲ
hĐƌĂŶŝĂ
ƐƚĂĚŽƐ hŶŝĚŽƐ
ϭϱϳ͘ϱϲϰ
ϭϰϭ͘Ϭϭϲ
EK
EK
ĚĞ h^^ͬ
ƐƚĂĚŽƐ hŶŝĚŽƐ͕
<ŝůŽ
ŚŝůĞ LJ ƵƐƚƌĂůŝĂ
^ŝŶ ĚĂƚŽƐ
ϭ͕ϵ
<ŝůŽ
ϱϭ
ďĂƌƌĞƌĂƐ
^ŝŶ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ Ž
^ŝŶ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ Ž
ďĂƌƌĞƌĂƐ
ďĂƌƌĞƌĂƐ
>ŝďƌĞ ĚĞ ĂƌĂŶĐĞů
^ŝŶ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ Ž
ĐĞŶƚĂǀŽƐ ƉĂƌĂ DĠdžŝĐŽ͕ ĚĞ h^^ͬ
^ŝŶ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ Ž
ĂŶĂĚĄ͕ ŚŝůĞ LJ ƵƐƚƌĂůŝĂ
ďĂƌƌĞƌĂƐ
Argentinos ϳ
ĂŶĂĚĄ
ϭϮϯ͘ϵϮϮ
EK
ϭ͕ϵ
>ŝďƌĞ ĚĞ ĂƌĂŶĐĞů
ĐĞŶƚĂǀŽƐ ƉĂƌĂ DĠdžŝĐŽ͕
ϴ
ϵ
ϭϬ
ϭϭ
ĨŐĂŶŝƐƚĄŶ
/ƌĂƋ
DĂůĂƐŝĂ
ŵŝƌĂƚŽƐ
ϵϬ͘ϱϴϮ
ϳϲ͘ϯϮϲ
ϳϱ͘ϯϮϰ
ϲϭ͘ϯϮϴ
EK
EK
EK
EK
ĚĞ h^^ͬ
ƐƚĂĚŽƐ hŶŝĚŽƐ͕
<ŝůŽ
ŚŝůĞ LJ ƵƐƚƌĂůŝĂ
^ŝŶ ĚĂƚŽƐ
^ŝŶ ĚĂƚŽƐ
^ŝŶ ĚĂƚŽƐ
Ϭй
ƌĂďĞƐ
^ŝŶ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ Ž ďĂƌƌĞƌĂƐ
^ŝŶ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ Ž
^ŝŶ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ Ž
ďĂƌƌĞƌĂƐ
ďĂƌƌĞƌĂƐ
^ŝŶ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ Ž
^ŝŶ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ Ž
ďĂƌƌĞƌĂƐ
ďĂƌƌĞƌĂƐ
^ŝŶ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ Ž
^ŝŶ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ Ž
ďĂƌƌĞƌĂƐ
ďĂƌƌĞƌĂƐ
^ŝŶ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ Ž
^ŝŶ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ Ž
ďĂƌƌĞƌĂƐ
ďĂƌƌĞƌĂƐ
hŶŝĚŽƐ
&ƵĞŶƚĞ͗ ůĂďŽƌĂĐŝſŶ ƉƌŽƉŝĂ ĞŶ ďĂƐĞ Ă ĚĂƚŽƐ ĚĞ dƌĂĚĞDĂƉ͘
W Z K Z ' y
ʹ W ƌ Ž LJ Ğ Đ ƚ Ž
Ě Ğ
W ƌ Ž ŵ Ž Đ ŝ ſ Ŷ
Ϯ͘ϱ ^W dK^ ^ E/d Z/K^͕ KEs E/K^ z dZ d K^ y/^d Ed ^ EdZ >K^ W 1^ ^ :K E >/^/^
ů ĐŽŵĞƌĐŝŽ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů ĚĞ ĐşƚƌŝĐŽƐ ĞƐƚĄ ĨƵĞƌƚĞŵĞŶƚĞ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂĚŽ ƉŽƌ ĂƐƉĞĐƚŽƐ LJ ŶŽƌŵĂƚŝǀĂ ƌĞůĂƚŝǀĂ Ă ƚĞŵĂƐ ĚĞ ĐĂůŝĚĂĚ LJ ƐĂŶŝĚĂĚ͘ Ɛ ĂŵƉůŝĂ ůĂ ǀĂƌŝĞĚĂĚ ĚĞ ĞŶĨĞƌŵĞĚĂĚĞƐ Ž ƉƌŽďůĞŵĂƐ ĚĞ ƐĂŶŝĚĂĚ LJͬŽ ĐĂůŝĚĂĚ ƋƵĞ ƉƵĞĚĞŶ ĂƉĂƌĞĐĞƌ͕ ƚĂŶƚŽ ĞŶ ůĂ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ ĐŽŵŽ ĞŶ ůĂ ĐŽŵĞƌĐŝĂůŝnjĂĐŝſŶ ĚĞ ĐşƚƌŝĐŽƐ͘ ŽŵŽ ĞƐ ƐĂďŝĚŽ͕ ůĂƐ ĨƌƵƚĂƐ LJ ůŽƐ ĐşƚƌŝĐŽƐ ĞŶ ƉĂƌƚŝĐƵůĂƌ͕ ƐŽŶ ĂůŝŵĞŶƚŽƐ ĐŽŶ ƵŶ ĐŝĐůŽ ĚĞ ǀŝĚĂ ĐŽƌƚŽ ĚŽŶĚĞ ĞƐƚĂƐ ĐƵĞƐƚŝŽŶĞƐ ƐƵĞůĞŶ ĐŽŶǀĞƌƚŝƌƐĞ ĞŶ ƵŶĂ ĚĞ ůĂƐ ůůĂǀĞƐ Ăů ĠdžŝƚŽ ĞŶ ůĂ ϱϮ
Ě Ğ
dž Ɖ Ž ƌ ƚ Ă Đ ŝ Ž Ŷ Ğ Ɛ
Ě Ğ
ů ŝ
ĐŽŵĞƌĐŝĂůŝnjĂĐŝſŶ͘ >Ă ĐŽƌƌĞĐƚĂ ĂƉůŝĐĂĐŝſŶ ĚĞ ůĂƐ ŵĞĚŝĚĂƐ ƉƌĞǀĞŶƚŝǀĂƐ͕ ŵŽŶŝƚŽƌĞĂĚĂƐ ƉŽƌ ůŽƐ ŽƌŐĂŶŝƐŵŽƐ ĚĞ ŐŽďŝĞƌŶŽ ƐĂŶŝƚĂƌŝŽ ƉĞƌƚŝŶĞŶƚĞƐ͕ LJ ĚĞŶƚƌŽ ĚĞ ƵŶ ĄŵďŝƚŽ ĚĞ ďƵĞŶĂƐ ƉƌĄĐƚŝĐĂƐ ĂŐƌşĐŽůĂƐ͕ ƉĞƌŵŝƚĞ ƌĞĚƵĐŝƌ ůŽƐ ŶŝǀĞůĞƐ ĚĞ ŽĐƵƌƌĞŶĐŝĂ ĚĞ ĞĨĞĐƚŽƐ ŶŽ ĚĞƐĞĂĚŽƐ ĚĞ ŝŵƉĂĐƚŽ ĐŽŵĞƌĐŝĂů͘ >ĂƐ ĞŶĨĞƌŵĞĚĂĚĞƐ ĚĞ ůŽƐ ĐşƚƌŝĐŽƐ ŵĄƐ ĐŽŵƵŶĞƐ ĐŽŶ ĨƵĞƌƚĞ ŝŵƉĂĐƚŽ ĐŽŵĞƌĐŝĂů ƐŽŶ Ğů ĐĂŶĐƌŽ͕ ůĂ ƐĂƌŶĂ ĚĞ ůŽƐ ĐşƚƌŝĐŽƐ͕ ŵĂŶĐŚĂ ŶĞŐƌĂ͕ ůĂ ŵŽƐĐĂ ĚĞ ůŽƐ ĨƌƵƚŽƐ LJ Ğů ,> ͘ ^ĞŐƷŶ ůĂ ŶŽƌŵĂƚŝǀĂ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů ƋƵĞ ƌŝŐĞ Ğů ĐŽŵĞƌĐŝŽ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů ƌĞƐƉĞĐƚŽ Ă ůŽƐ ƚĞŵĂƐ ƐĂŶŝƚĂƌŝŽƐ LJ ĨŝƚŽƐĂŶŝƚĂƌŝŽƐ͕ ĐƵĞƌĚŽ ƐŽďƌĞ ůĂ ƉůŝĐĂĐŝſŶ ĚĞ DĞĚŝĚĂƐ ^ĂŶŝƚĂƌŝĂƐ LJ &ŝƚŽƐĂŶŝƚĂƌŝĂƐ ĚĞ ůĂ KƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ DƵŶĚŝĂů ĚĞů ŽŵĞƌĐŝŽ͕ ĞŶ ƐƵ ĂƌƚşĐƵůŽ ϮΣ͕ ĞƐƚĂďůĞĐĞ ƋƵĞ ͞>ŽƐ DŝĞŵďƌŽƐ ƚŝĞŶĞŶ ĚĞƌĞĐŚŽ Ă ĂĚŽƉƚĂƌ ůĂƐ ŵĞĚŝĚĂƐ ƐĂŶŝƚĂƌŝĂƐ LJ ĨŝƚŽƐĂŶŝƚĂƌŝĂƐ ŶĞĐĞƐĂƌŝĂƐ ƉĂƌĂ ƉƌŽƚĞŐĞƌ ůĂ ƐĂůƵĚ LJ ůĂ ǀŝĚĂ ĚĞ ůĂƐ ƉĞƌƐŽŶĂƐ LJ ĚĞ ůŽƐ ĂŶŝŵĂůĞƐ Ž ƉĂƌĂ ƉƌĞƐĞƌǀĂƌ ůŽƐ ǀĞŐĞƚĂůĞƐ͕ ƐŝĞŵƉƌĞ ƋƵĞ ƚĂůĞƐ ŵĞĚŝĚĂƐ ŶŽ ƐĞĂŶ ŝŶĐŽŵƉĂƚŝďůĞƐ ĐŽŶ ůĂƐ ĚŝƐƉŽƐŝĐŝŽŶĞƐ ĚĞů ƉƌĞƐĞŶƚĞ ĐƵĞƌĚŽ͘͟ ƐƚŽ ŝŵƉůŝĐĂ ƋƵĞ ĐĂĚĂ ƉĂşƐ ƉŽƐĞĞ ůĂ ƉŽƚĞƐƚĂĚ ĚĞ ĞdžŝŐŝƌ Ğů ĐƵŵƉůŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ůĂƐ ŽďůŝŐĂĐŝŽŶĞƐ ƋƵĞ ĐŽŶƐŝĚĞƌĞ ŶĞĐĞƐĂƌŝĂƐ ƉĂƌĂ ĂƐĞŐƵƌĂƌ ůĂ ŝŶŽĐƵŝĚĂĚ ĚĞ ůŽƐ ĂůŝŵĞŶƚŽƐ ƋƵĞ ŝŶŐƌĞƐĂŶ Ă ƐƵ ŵĞƌĐĂĚŽ͕ ƐŝĞŵƉƌĞ ƋƵĞ ĚŝĐŚĂƐ ĞdžŝŐĞŶĐŝĂƐ ƚĞŶŐĂŶ ƵŶ ƐƵƐƚĞŶƚŽ ĐŝĞŶƚşĨŝĐŽ Ž ĐŽŵƉƌŽďĂďůĞ͘ ŵĄƐ ĚĞ ϭϱ ĂŹŽƐ ĚĞ ǀŝŐĞŶĐŝĂ ĚĞ ĞƐƚĞ ĐƵĞƌĚŽ͕ Ğů ĐŽŵĞƌĐŝŽ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů ƐŝŐƵĞ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĂĚŽ ƉŽƌ ůĂ ĨĂůƚĂ ĚĞ ĂƌŵŽŶŝnjĂĐŝſŶ ĚĞ ŶŽƌŵĂƐ LJ ƐŝƐƚĞŵĂƐ ;ƉƌŽƚŽĐŽůŽƐͿ ƐĂŶŝƚĂƌŝŽƐ ĞŶƚƌĞ ůŽƐ ƉĂƐĞƐ͕ ŵŽƚŝǀŽ ƉŽƌ Ğů ĐƵĂů ůĂ ǀŝŐĞŶĐŝĂ ĚĞ ĂĐƵĞƌĚŽƐ ĐŽŵĞƌĐŝĂůĞƐ LJͬŽ ƐĂŶŝƚĂƌŝŽƐ ĞŶƚƌĞ ůŽƐ ƉĂşƐĞƐ ƐĞ ĐŽŶǀŝĞƌƚĞ ĞŶ ƉŝĞnjĂ ĐůĂǀĞ ƉĂƌĂ ůĂ ĐŽŵĞƌĐŝĂůŝnjĂĐŝſŶ͘ DĄƐ ĂƷŶ͕ ĞŶ ĞƐƚŽƐ ƷůƚŝŵŽƐ ĂŹŽƐ ŚĂŶ ĐŽďƌĂĚŽ ŝŵƉƵůƐŽ ĚĞƐĚĞ Ğů ƐƵƉĞƌŵĞƌĐĂĚŝƐŵŽ͕ ƵŶĂ ƐĞƌŝĞ ĚĞ ƉƌŽƚŽĐŽůŽƐ ĚĞ ƵĞŶĂƐ WƌĄĐƚŝĐĂƐ ; Z͕ ƵƌĞƉͲ 'ĂƉ͕ 'ůŽďĂů 'ĂƉ͕ EĂƚƵƌĞDzƐ ŚŽŝĐĞ͕ , WͿ͕ ƋƵĞ Ɛŝ ďŝĞŶ ƐŽŶ ĚĞ ĐĂƌĄĐƚĞƌ ƉƌŝǀĂĚŽ͕ ƐĞ ŚĂŶ ǀƵĞůƚŽ ŽďůŝŐĂƚŽƌŝĂƐ ƉĂƌĂ ůĂ ĞdžƉŽƌƚĂĐŝſŶ ĚĞ ĐşƚƌŝĐŽƐ ŚĂĐŝĂ ůĂ hŶŝſŶ ƵƌŽƉĞĂ͕ ƐƚĂĚŽƐ hŶŝĚŽƐ LJ ĞŶ ůŽƐ ƷůƚŝŵŽƐ ƚŝĞŵƉŽƐ Ă ůĂ &ĞĚĞƌĂĐŝſŶ ZƵƐĂ͕ :ĂƉſŶ LJ ŚŝŶĂ͘
ϱϯ
Argentinos EƵĞƐƚƌŽ ƉĂşƐ ƉŽƐĞĞ ƵŶĂ ĨŽƌƚĂůĞnjĂ ĐŽŵŽ ƐŽŶ ůĂƐ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ƐĂŶŝƚĂƌŝĂƐ LJ ƐŝƐƚĞŵĂƐ ĚĞ ĐŽŶƚƌŽů LJ ŵŽŶŝƚŽƌĞŽ ĚĞ ůĂƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ĞŶĨĞƌŵĞĚĂĚĞƐ ƋƵĞ ĂŵĞŶĂnjĂŶ Ă ůŽƐ ĐşƚƌŝĐŽƐ͘ Ŷ ĐƵĂŶƚŽ Ăů ,> ͕ ƉƌŝŶĐŝƉĂů ĂŵĞŶĂnjĂ ƐĂŶŝƚĂƌŝĂ͕ ŶƵĞƐƚƌŽ ^ E ^ ƉŽƐĞĞ ƵŶ WƌŽŐƌĂŵĂ EĂĐŝŽŶĂů ĚĞ WƌĞǀĞŶĐŝſŶ ƋƵĞ ĚŝƐƉŽŶĞ ĚĞ ŵĞĚŝĚĂƐ ŵŝƚŝŐĂĚŽƌĂƐ ĚĞů ƌŝĞƐŐŽ͘ ƐƚĂ ĨŽƌƚĂůĞnjĂ ŶŽ ƉĞƌŵŝƚĞ ĨŽƌƚĂůĞĐĞƌ ůĂ ĐŽŵĞƌĐŝĂůŝnjĂĐŝſŶ ĚĞ ĐşƚƌŝĐŽƐ ĐŽŵŽ ĐŽŶƐĞĐƵĞŶĐŝĂ ĚĞ ŶĞŐŽĐŝĂĐŝŽŶĞƐ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĞƐ ĚĠďŝůĞƐ͘ ŽŵŽ ĞũĞŵƉůŽ ŵĄƐ ĞǀŝĚĞŶƚĞ ĞƐƚĄŶ Ğů ŶŽ ƌĞĐŽŶŽĐŝŵŝĞŶƚŽ Ăů ƐƚĂƚƵƐ ƐĂŶŝƚĂƌŝŽ ĚĞ ŶƵĞƐƚƌŽ ƉĂşƐ ƉŽƌ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ƵŶŽ ĚĞ ůŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ŝŵƉŽƌƚĂĚŽƌĞƐ ĚĞ ůŝŵŽŶĞƐ͕ ůŽƐ ƐƚĂĚŽƐ hŶŝĚŽƐ͘ ƐƵ ǀĞnj͕ ĞƐƚĄŶ ůŽƐ ƉĂşƐĞƐ ĚĞů ĞƐƚĞ ĂƐŝĄƚŝĐŽ ĐŽŶ ůŽƐ ƋƵĞ ƐĞ ŚĂ ŶĞŐŽĐŝĂĚŽ WƌŽƚŽĐŽůŽƐ ^ĂŶŝƚĂƌŝŽƐ ĚĞ ŝŵƉŽƐŝďůĞ ĐƵŵƉůŝŵŝĞŶƚŽ ĐŽŵĞƌĐŝĂů͘ ƐƚĞ ƉĂŶŽƌĂŵĂ ƐĞ ƚƌĂŶƐĨŽƌŵĂ ĞŶ ƵŶĂ ĚĞďŝůŝĚĂĚ ƉĂƌĂ ŶƵĞƐƚƌŽ ƐĞĐƚŽƌ ƚŽĚĂ ǀĞnj ƋƵĞ ŶƵĞƐƚƌŽ ƉƌŝŶĐŝƉĂů ĐŽŵƉĞƚŝĚŽƌ͕ ^ƵĚĄĨƌŝĐĂ͕ ƉŽƐĞĞ ůŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ŵĞƌĐĂĚŽƐ ĂďŝĞƌƚŽƐ ƉĂƌĂ ƐƵƐ ĐşƚƌŝĐŽƐ͘ Ϯ͘ϲ͘Ͳ D ^ ^W dK^ Z > s Ed ^ E > ^ KE / /KE ^ ^K > D Z K
W Z K Z ' y
ʹ W ƌ Ž LJ Ğ Đ ƚ Ž
Ě Ğ
W ƌ Ž ŵ Ž Đ ŝ ſ Ŷ
Ě Ğ
,ĂďŝĞŶĚŽ ŚĞĐŚŽ ĞƐƚĞ ďƌĞǀĞ ƌĞƉĂƐŽ͕ ĞƐ ƉŽƐŝďůĞ ĂĨŝƌŵĂƌ ůĂ ŐƌĂŶ ĐĂŶƚŝĚĂĚ ĚĞ ŵĞĚŝĚĂƐ͕
dž Ɖ Ž ƌ ƚ Ă Đ ŝ Ž Ŷ Ğ Ɛ
ƌĞŐƵůĂĐŝŽŶĞƐ LJ ŽďƐƚĄĐƵůŽƐ ƋƵĞ ƐĞ ŝŶƚĞƌƉŽŶĞŶ ĞŶƚƌĞ ƵŶ ƉƌŽĚƵĐƚŽ͕ ĞŶ ĞƐƚĞ ĐĂƐŽ ůŽƐ ĐşƚƌŝĐŽƐ ƉƌŽǀĞŶŝĞŶƚĞƐ ĚĞ ƵŶ ƉĂşƐ ƉƌŽĚƵĐƚŽƌ LJ ĞdžƉŽƌƚĂĚŽƌ͕ LJ ůŽƐ ĐŽŶƐƵŵŝĚŽƌĞƐ ĚĞ ůŽƐ ƉĂşƐĞƐ ŝŵƉŽƌƚĂĚŽƌĞƐ͘ ƐƚĞ ĨĂĐƚŽƌ ŚĂĐĞ ŵƵLJ ĚŝŶĄŵŝĐŽ Ğů ĐŽŵĞƌĐŝŽ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů͕ LJ ĞůĞǀĂ Ğů ƌŽů ĚĞ ůŽƐ ŐŽďŝĞƌŶŽƐ ƉĂƌĂ Ğů ƐŽƐƚĞŶŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ůĂƐ ƌĞůĂĐŝŽŶĞƐ ĐŽŵĞƌĐŝĂůĞƐ͘ ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂ ĚĞ ŽƚƌŽƐ ĂůŝŵĞŶƚŽƐ ;ƉƌŝŶĐŝƉĂůŵĞŶƚĞ ůŽƐ ƉƌŽĚƵĐƚŽƐ ƉƌŝŵĂƌŝŽ͕ ĐŽŵŽ ůŽƐ ĞůĂďŽƌĂĚŽƐ LJ ĞŶǀĂƐĂĚŽƐ ƉĂƌĂ ƐƵ ĐŽŶƐƵŵŽ ĨŝŶĂůͿ͕ ƉĂƌĂ ƋƵĞ ĞdžŝƐƚĂ ĐŽŵĞƌĐŝŽ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂů ƐƵƐƚĞŶƚĂďůĞ͕ ĞƐ ƉƌĞĐŝƐŽ ĚĞ ƵŶ ĞƐƚĂĚŽ ĂĐƚŝǀŽ LJ ƌĞůĂĐŝŽŶĞƐ ŐƵďĞƌŶĂŵĞŶƚĂůĞƐ ƉĞƌƚŝŶĞŶƚĞƐ͕ ƐŽďƌĞ ƚŽĚŽ ĞŶƚƌĞ ƉĂşƐĞƐ
ϱϰ
Ě Ğ
ů ŝ
ĞŶ ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ͘ ŽŵŽ ĚĞŵĄƐ ĂƐƉĞĐƚŽƐ ƌĞůĞǀĂŶƚĞƐ Ăů ĂĐĐĞƐŽ Ă ůŽƐ ŵĞƌĐĂĚŽƐ ĞƐƚĄŶ ůĂƐ ŶŽƌŵĂƐ ƚĠĐŶŝĐĂƐ͕ ĚĞ ĞŶǀĂƐĞ ĚĞ ůŽƐ ƉƌŽĚƵĐƚŽƐ LJ ĚĞ ĐĂůŝĚĂĚ͕ ƋƵĞ ƐŽŶ ĞdžŝŐŝĚĂƐ ƉŽƌ ůŽƐ ŵĞƌĐĂĚŽƐ ĚĞ ŝŵƉŽƌƚĂĐŝſŶ LJ ůĂƐ ĐĂĚĞŶĂƐ ĐŽŵĞƌĐŝĂůĞƐ͕ LJ ƋƵĞ ƐƵĞůĞŶ ƚƌĂĞƌ ŵĄƐ ĚĞ ƵŶ ƚƌĂƐƚŽƌŶŽ LJ ƚƌĂďĂƐ Ăů ĐŽŵĞƌĐŝŽ͘
ϱϱ
Argentinos
͵Ȍ ŽŵŽ ƐĞ ŵĞŶĐŝŽŶſ Ă ůŽ ůĂƌŐŽ ĚĞů ƚƌĂďĂũŽ͕ Ğů ŵĞƌĐĂĚŽ ŵƵŶĚŝĂů ĚĞ ĐşƚƌŝĐŽƐ ŚĂ ŵŽƐƚƌĂĚŽ ƵŶ ĨƵĞƌƚĞ ĚŝŶĂŵŝƐŵŽ Ă ůŽ ůĂƌŐŽ ĚĞ ĞƐƚŽƐ ƷůƚŝŵŽƐ ϭϬ ĂŹŽƐ͘ WĂşƐĞƐ ĞŶ ĚĞƐĂƌƌŽůůŽ ŚĂŶ ŝŶĐƌĞŵĞŶƚĂĚŽ ƐƵƐ ŶŝǀĞůĞƐ ĚĞ ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ LJ ĐŽŶƐƵŵŽ ĐŽŵŽ ƌĞƐƉƵĞƐƚĂ Ă ƵŶ ĐƌĞĐŝŵŝĞŶƚŽ ĚĞ ƐƵƐ ĞĐŽŶŽŵşĂƐ LJ ĚĞ ŝŶŐƌĞƐŽ ĚĞ ƐƵƐ ŚĂďŝƚĂŶƚĞƐ͘ ŚŝŶĂ ƐĞ ŚĂ ĞƌŝŐŝĚŽ ĐŽŵŽ ƵŶ ŐƌĂŶ ŵĞƌĐĂĚŽ ĚĞ ĐŽŶƐƵŵŽ ĚĞ ĐşƚƌŝĐŽƐ͕ ĐŽŶ ƵŶ ƉŽƚĞŶĐŝĂů ƉĂƌĂ ƐĞŐƵŝƌ ĐƌĞĐŝĞŶĚŽ ĞŶ Ğů ĨƵƚƵƌŽ͕ ƉĂƌĂ ĐŽŶǀĞƌƚŝƌƐĞ ĞŶ ŶĞƚŽ ŝŵƉŽƌƚĂĚŽƌ͘ ^ŝŶ ĞŵďĂƌŐŽ͕ ĞƐƚĞ ƉƌŽĐĞƐŽ ƐĞ ǀĞ ĂĨĞĐƚĂĚŽ Ă ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ ƐĞƉƚŝĞŵďƌĞ ĚĞ ϮϬϬϴ ĐƵĂŶĚŽ ĞŶƚƌĂŶ ĞŶ ĐƌŝƐŝƐ LJ ƌĞĐĞƐŝſŶ ůĂƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ĞĐŽŶŽŵşĂƐ ĚĞů ŚĞŵŝƐĨĞƌŝŽ ŶŽƌƚĞ͕ ƋƵĞ ƐŽŶ ůŽƐ ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂůĞƐ ĐŽŵƉƌĂĚŽƌĞƐ ĚĞ ĐşƚƌŝĐŽƐ ĚĞů ƐƵƌ ĞŶ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ĐŽŶƚƌĂ ĞƐƚĂĐŝſŶ͘ ƉĂƌƚŝƌ ĚĞ ĞŶƚŽŶĐĞƐ͕ ŶŽƐ ĞŶĐŽŶƚƌĂŵŽƐ ĐŽŶ ƵŶ ĐŽŵĞƌĐŝŽ ĞŵƉƵũĂĚŽ ƉŽƌ ůĂ ŽĨĞƌƚĂ LJ ŵĂLJŽƌŝƚĂƌŝĂŵĞŶƚĞ ĐŽŵŵŽĚŝƚŝnjĂĚŽ͕ ĚŽŶĚĞ ĨĂĐƚŽƌĞƐ ĐŽŵŽ ůĂ ĞƐĐĂůĂ͕ ĐŽƐƚŽƐ ĚĞ
W Z K Z ' y
ʹ W ƌ Ž LJ Ğ Đ ƚ Ž
Ě Ğ
W ƌ Ž ŵ Ž Đ ŝ ſ Ŷ
ƉƌŽĚƵĐĐŝſŶ͕ ůŽŐşƐƚŝĐĂ͕ ĐĂůŝĚĂĚ LJ ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂĐŝſŶ LJ ĂĐĐĞƐŽ Ă ůŽƐ ŵĞƌĐĂĚŽƐ ƐĞ ĐŽŶǀŝĞƌƚĞŶ ĞŶ ŵĂƚĞƌŝĂƐ ĚĞ ĂůƚŽ ŝŵƉĂĐƚŽ Ă ůĂ ŚŽƌĂ ĚĞ ĞǀĂůƵĂƌ ĞƐƚƌĂƚĠŐŝĐĂŵĞŶƚĞ ůĂ ĐŽŵƉĞƚŝƚŝǀŝĚĂĚ ĚĞů
Ě Ğ
ƐĞĐƚŽƌ͘ Ŷ ƌĞůĂĐŝſŶ Ăů ŽďũĞƚŽ ĚĞ ĞƐƚƵĚŝŽ͕ ƋƵĞ ƐŽŶ ůĂƐ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ĂĐĐĞƐŽ Ă ůŽƐ ŵĞƌĐĂĚŽƐ ƉĂƌĂ ůŽƐ ĐşƚƌŝĐŽƐ ŶĂĐŝŽŶĂůĞƐ ;ŵĞĚŝĚĂƐ ĂƌĂŶĐĞůĂƌŝĂƐ͕ ĐƵŽƚĂƐ͕ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ƐĂŶŝƚĂƌŝĂƐ͕ ĚĞ ĐĂůŝĚĂĚ͕ ĞƚĐ͘Ϳ͕ ƐĞ ŝĚĞŶƚŝĨŝĐĂƌŽŶ ĐŽŵŽ ĚĞ ŐƌĂŶ ƚƌĂƐĐĞŶĚĞŶĐŝĂ ƉĂƌĂ ĚĞƚĞƌŵŝŶĂƌ ĐŽŵƉĞƚŝƚŝǀŝĚĂĚ ĚĞů ƐĞĐƚŽƌ͘ >Ă ƉƌŝŶĐŝƉĂů ĐŽŶĐůƵƐŝſŶ ƋƵĞ ƐĞ ƉƵĞĚĞ ƉƌĞƐĞŶƚĂƌ ĞƐ ƋƵĞ ŶƵĞƐƚƌŽ ƉĂşƐ͕ ƉĞƐĞ Ă ƉŽƐĞĞƌ ƵŶ ƐƚĂƚƵƐ ĨŝƚŽƐĂŶŝƚĂƌŝŽ LJ ĐĂůŝĚĂĚ ĚĞ ƉƌŽĚƵĐƚŽ ƐƵĨŝĐŝĞŶƚĞ ĐŽŵŽ ƉĂƌĂ ƐĂƚŝƐĨĂĐĞƌ ůĂƐ ĚĞŵĂŶĚĂƐ ŵĄƐ ĞdžŝŐĞŶƚĞƐ͕ ŶŽ ŚĂ ĂůĐĂŶnjĂĚŽ ĂĐƵĞƌĚŽƐ ĐŽŵĞƌĐŝĂůĞƐ ƋƵĞ ƉĞƌŵŝƚĂŶ ĞdžƉƌĞƐĂƌ ĞƐĂ ǀĞŶƚĂũĂ ĐŽŵƉĞƚŝƚŝǀĂ͘ ϱϲ
dž Ɖ Ž ƌ ƚ Ă Đ ŝ Ž Ŷ Ğ Ɛ
Ě Ğ
ů ŝ
ĚŝĨĞƌĞŶĐŝĂ ĚĞ ^ƵĚĄĨƌŝĐĂ͕ ŶƵĞƐƚƌŽ ƉĂşƐ ƉŽƐĞĞ ĐĞƌƌĂĚŽ Ğů ŵĞƌĐĂĚŽ ŶŽƌƚĞĂŵĞƌŝĐĂŶŽ ƉĂƌĂ Ğů ĞŶǀşŽ ĚĞ ĐşƚƌŝĐŽƐ ĨƌĞƐĐŽƐ͕ ŶŽ ƚŝĞŶĞ ŶŝŶŐƷŶ ƚŝƉŽ ĚĞ ƉƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂ ĚĞŶƚƌŽ ĚĞ ůĂ hŶŝſŶ ƵƌŽƉĞĂ͕ LJ ŚĂ ĂĐŽƌĚĂĚŽ WƌŽƚŽĐŽůŽƐ ^ĂŶŝƚĂƌŝŽƐ ĐŽŶ ůŽƐ ƉƌŝŶĐŝƉĂůĞƐ ƉĂşƐĞƐ ĂƐŝĄƚŝĐŽƐ ĚĞ ŝŵƉŽƐŝďůĞ ĐƵŵƉůŝŵŝĞŶƚŽ ĐŽŵĞƌĐŝĂů͘ Ğ ĞƐƚĂ ĨŽƌŵĂ͕ ůĂ ƉƌŝŶĐŝƉĂů ƌĞĐŽŵĞŶĚĂĐŝſŶ ĞƐ ůĂ ĚĞ ƚƌĂďĂũĂƌ ĨƵĞƌƚĞ LJ ƐŝƐƚĞŵĄƚŝĐĂŵĞŶƚĞ ũƵŶƚŽ ĐŽŶ ůĂƐ ĂƵƚŽƌŝĚĂĚĞƐ ĚĞ ŐŽďŝĞƌŶŽ ƉĞƌƚŝŶĞŶƚĞƐ͕ Ă ĨŝŶ ĚĞ ĨŽƌƚĂůĞĐĞƌ ůĂƐ ĐŽŶĚŝĐŝŽŶĞƐ ĚĞ ĂĐĐĞƐŽ Ă ůŽƐ ŵĞƌĐĂĚŽƐ Ă ƚƌĂǀĠƐ ĚĞ ůĂƐ ŶĞŐŽĐŝĂĐŝŽŶĞƐ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĞƐ͘ KƚƌĂ ĐŽŶĐůƵƐŝſŶ ŝŵƉŽƌƚĂŶƚĞ͕ ƋƵĞ ĚĞďĞ ƐĞƌ ƉĂƌƚĞ ĚĞ ĞƐƚĂ ƉůĂŶŝĨŝĐĂĐŝſŶ ƐŽŶ ůĂƐ ĂĐƚŝǀŝĚĂĚĞƐ ĚĞ ƉƌŽŵŽĐŝſŶ ĐŽŵĞƌĐŝĂů͕ ĞƐƉĞĐŝĂůŵĞŶƚĞ ĚĞŶƚƌŽ ĚĞ ůŽƐ ŵĞƌĐĂĚŽƐ ĚĞ ŝŵƉŽƌƚĂĐŝſŶ ŶŽ ƚƌĂĚŝĐŝŽŶĂůĞƐ͕ ƋƵĞ ƉĞƌŵŝƚĂŶ ĐŽŶŽĐĞƌ ŵĞũŽƌ Ă ůŽƐ ĐŽŵƉƌĂĚŽƌĞƐ͕ ůŽƐ ĐĂŶĂůĞƐ ĚĞ ĐŽŵĞƌĐŝĂůŝnjĂĐŝſŶ͕ ůĂƐ ĐĂƌĂĐƚĞƌşƐƚŝĐĂƐ ĚĞ ůŽƐ ĐŽŶƐƵŵŝĚŽƌĞƐ LJ ƐƵƐ ĐŽƐƚƵŵďƌĞƐ Ă ĨŝŶ ĚĞ ŐĞŶĞƌĂƌ ůĂƐ ĂůŝĂŶnjĂƐ ŶĞĐĞƐĂƌŝĂƐ ƉĂƌĂ ƐŽůŝĚŝĨŝĐĂƌ Ğů ĞƐƉĂĐŝŽ ŽĐƵƉĂĚŽ ĞŶ ĞƐĞ ŵĞƌĐĂĚŽ͕ ĐŽŵŽ Ă ƐƵ ǀĞnj ĚŝƐƉŽŶĞƌ ĚĞ ƵŶĂ ƌĄƉŝĚĂ ĐĂƉĂĐŝĚĂĚ ĚĞ ĂĚĂƉƚĂĐŝſŶ Ă ĐƵĂůƋƵŝĞƌ ĐĂŵďŝŽ͘ Ŷ ĚĞĨŝŶŝƚŝǀĂ͕ ƌĞƐƵůƚĂ ŝŵƉƌĞƐĐŝŶĚŝďůĞ ŐĞŶĞƌĂƌ ůŽƐ ĞƐƉĂĐŝŽƐ ƉĂƌĂ Ğů ĚŝĄůŽŐŽ LJ ƚŽŵĂ ĚĞ ĚĞĐŝƐŝŽŶĞƐ͕ ĞŶƚƌĞ ůŽƐ ĂĐƚŽƌĞƐ ƌĞůĞǀĂŶƚĞƐ ĚĞů ƐĞĐƚŽƌ͕ Ă ĨŝŶ ĚĞ ƉůĂŶŝĨŝĐĂƌ ĞƐƚƌĂƚĠŐŝĐĂŵĞŶƚĞ ƚŽĚŽƐ ůŽƐ ĂƐƉĞĐƚŽƐ ƌĞůĞǀĂŶƚĞƐ ĞŶ ůĂ ĐŽŵĞƌĐŝĂůŝnjĂĐŝſŶ͕ ƚĞŶŝĞŶĚŽ ĞŶ ĐƵĞŶƚĂ ůĂƐ ĂŵĞŶĂnjĂƐ ƋƵĞ ƐƵĨƌĞŶ ŶƵĞƐƚƌĂƐ ĞdžƉŽƌƚĂĐŝŽŶĞƐ͘ dŽŵĂŶĚŽ ĐŽŵŽ ƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂ Ğů ŝŵƉƵůƐŽ ĚĞ ^ƵĚĄĨƌŝĐĂ͕ ƐĞ ŝŵƉŽŶĞ ŶĞĐĞƐĂƌŝŽ Ğů ƚƌĂďĂũŽ ƉƌŽĂĐƚŝǀŽ LJ ĨƵĞƌƚĞŵĞŶƚĞ ĐŽŽƌĚŝŶĂĚŽ ĞŶƚƌĞ ůĂƐ ĞŵƉƌĞƐĂƐ LJ ĚĞŵĄƐ ĂĐƚŽƌĞƐ ƋƵĞ ĐŽŶĨŽƌŵĂŶ Ğů ƐĞĐƚŽƌ͕ ĐŽŵŽ ĚĞ ůĂƐ ĞŶƚŝĚĂĚĞƐ ĚĞ ŐŽďŝĞƌŶŽ ƌĞůĂĐŝŽŶĂĚĂƐ͕ ĐŽŶ Ğů ŽďũĞƚŽ ĚĞ ĐŽŶĨŽƌŵĂƌ ƵŶ ƉůĂŶ ĞƐƚƌĂƚĠŐŝĐŽ ĞƐƉĞĐşĨŝĐŽ ƉĂƌĂ ůĂƐ ĞdžƉŽƌƚĂĐŝŽŶĞƐ͕ ĚŽŶĚĞ ůĂƐ ŶĞŐŽĐŝĂĐŝŽŶĞƐ ŝŶƚĞƌŶĂĐŝŽŶĂůĞƐ ƚĞŶŐĂŶ ƵŶ ƚƌĂƚĂŵŝĞŶƚŽ ƉƌŝŽƌŝƚĂƌŝŽ͘
ϱϳ
Argentinos
ͶȌ
ĂƐĞƐ ĚĞ ĚĂƚŽƐ Ğ ŝŶĨŽƌŵĞƐ ŶƵĂůĞƐ ĚĞ & Z /dZh^͕ ƐŽĐŝĂĐŝſŶ dƵĐƵŵĂŶĂ ĚĞů ŝƚƌƵƐ LJ ůĂ ĄŵĂƌĂ ĚĞ džƉŽƌƚĂĚŽƌĞƐ ĚĞ ŝƚƌƵƐ ĚĞ ŶƚƌĞ ZşŽƐ͗ ǁǁǁ͘ĨĞĚĞƌĐŝƚƌƵƐ͘ŽƌŐ LJ ǁǁǁ͘ĂƚĐŝƚƌƵƐ͘ĐŽŵ͘ /ŶĨŽƌŵĞƐ ĚĞ DĞƌĐĂĚŽ ĚĞů ĞƉĂƌƚĂŵĞŶƚŽ ĚĞ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĂ ĚĞ ůŽƐ ƐƚĂĚŽƐ hŶŝĚŽƐ͗ ǁǁǁ͘ƵƐĚĂ͘ŐŽǀ͘ ĂƚŽƐ ĚĞ džƉŽƌƚĂĐŝŽŶĞƐ ƌŐĞŶƚŝŶĂƐ ƉƵďůŝĐĂĚĂƐ ĞŶ dƌĂĚĞDĂƉ͗ ǁǁǁ͘ƚƌĂĚĞŵĂƉ͘ŽƌŐ͘ ƐƚĂĚŽ ĚĞ ^ŝƚƵĂĐŝſŶ ƐĂŶŝƚĂƌŝĂ ĚĞů ŵĞƌĐĂĚŽ ŵƵŶĚŝĂů ĐşƚƌŝĐŽůĂ ƉŽƌ ůĂ KƌŐĂŶŝnjĂĐŝſŶ DƵŶĚŝĂů ĚĞ ^ĂŶŝĚĂĚ ŶŝŵĂů͗ ǁǁǁ͘ŽŝĞ͘ŝŶƚ͘ ĂƐĞƐ ĚĞ ĚĂƚŽƐ ĚĞů ŵĞƌĐĂĚŽ ĐŝƚƌşĐŽůĂ ŵƵŶĚŝĂů͗ ǁǁǁ͘ŝŶĨŽĂŐƌŽ͘ĐŽŵ͕ ǁǁǁ͘ĂŐƌŽĚŝŐŝƚĂů͘ĐŽŵ LJ ǁǁǁ͘ĂŐƌŝŶĨŽƌŵĂĐŝſŶ͘ĐŽŵ͘ ĐƵĞƌĚŽƐ ŽŵĞƌĐŝĂůĞƐ͕ dƌĂƚĂĚŽƐ ĚĞ >ŝďƌĞ ŽŵĞƌĐŝŽ LJ WƌĞĨĞƌĞŶĐŝĂƐ ƌĂŶĐĞůĂƌŝĂƐ͗ ǁǁǁ͘ǁƚŽ͘ŽƌŐ͘ /ŶĨŽƌŵĞƐ ĚĞů ŵĞƌĐĂĚŽ ĂǀşĐŽůĂ ƉƵďůŝĐĂĚŽƐ ĞŶ Ğů DŝŶŝƐƚĞƌŝŽ ĚĞ ŐƌŝĐƵůƚƵƌĂ͕ 'ĂŶĂĚĞƌşĂ LJ WĞƐĐĂ LJ Ğů ^ E ^ ͘
W Z K Z ' y
ʹ W ƌ Ž LJ Ğ Đ ƚ Ž
Ě Ğ
W ƌ Ž ŵ Ž Đ ŝ ſ Ŷ
Ě Ğ
dž Ɖ Ž ƌ ƚ Ă Đ ŝ Ž Ŷ Ğ Ɛ
ϱϴ
Ě Ğ
ů ŝ