DYWIDENDY Łukasz Porębski Dyrektor ds. Analiz Giełdowych
Podstawowe prawa akcjonariuszy: 1) Prawo do dywidendy - prawo do udziału w zyskach spółki 2) Prawo poboru - prawo do zakupu akcji nowej emisji 3) Prawo do udziału w masie likwidacyjnej - podział majątku spółki (po spłacie wierzytelności) w proporcji zgodnej ze strukturą akcjonariatu
4) Prawo głosu na Walnym Zgromadzeniu Akcjonariuszy – –
–
każda posiadana akcja daje jeden głos na WZA na WZA podejmowane są strategiczne decyzje dotyczące spółki, np. wybór członków Rady Nadzorczej, decyzja o wypłacie dywidendy czy o połączeniu z innym podmiotem w wielu głosowaniach do podjęcia decyzji wymagana jest zwykła większośd głosów
5) Prawo do kontroli zarządzania spółką - wgląd w sprawozdania finansowe, a także wybór swoich reprezentantów w Radzie Nadzorczej 2
Dywidenda cz.1. – decyzja o wypłacie • Walne Zgromadzenie Akcjonariuszy (na wniosek Zarządu) w przypadku uzyskania przez spółkę zysku netto* za dany rok obrotowy decyduje o jego podziale na dwie części: 1) zysk zatrzymany – zostaje w spółce, powiększając kapitał własny i stanowi jedno ze źródeł finansowania przyszłych inwestycji (czyli zwiększa możliwości rozwoju i prawdopodobnie zyski w przyszłości) 2) zysk do podziału, czyli dywidendę - zostaje wypłacona akcjonariuszom (właścicielom spółki)
• Decyzje o podziale zysku zależą od przyjętej przez spółkę polityki dywidend *
Dywidenda może również pochodzid z kapitału zapasowego lub niepodzielonych zysków z lat poprzednich. 3
Dywidenda cz.2. – cechy • Dywidenda jest wypłacana najczęściej w formie pieniężnej (rzadziej w formie akcji dywidendowych) • Za każdą posiadaną akcję zwykłą inwestor otrzymuje częśd zysku do podziału, czyli dywidendę na akcję. Wartośd ta jest równa ilorazowi wartości dywidendy i liczby akcji. • Dywidenda stanowi dochód akcjonariusza i jest opodatkowana. Do właściciela akcji na rachunek maklerski trafia wartośd netto dywidendy (płatnikiem podatku jest spółka). • Inwestor otrzymuje kwotę = liczba posiadanych akcji * (wysokośd dywidendy - 19 % podatku od dywidendy)
•
Akcjonariusze uprzywilejowani mogą otrzymad max 1,5 dywidendy akcjonariuszy zwykłych
4
Dywidenda cz.3. – terminy • WZA ustala dwie daty: – dzieo ustalenia prawa do dywidendy – dywidenda zostanie wypłacona akcjonariuszom, którzy w tym posiadają akcje spółki. UWAGA Należy pamiętad o 3-dniowym terminie rozliczania transakcji na rachunku papierów wartościowych prowadzonym przez KDPW, czyli aby byd właścicielem akcji w danym dniu należy je kupid na sesji giełdowej najpóźniej 3 dni wcześniej (T+3)*
– dzieo wypłaty dywidendy (kilka tygodniu/miesięcy po „dniu dywidendy”) *
*
Nie trzeba jednak posiadad tych akcji aż do dnia ustalenia prawa do dywidendy. Następnego dnia po ostatnim dniu uprawniającym do nabycia akcji z prawem do dywidendy można akcje sprzedad zachowując prawo do wypłaty dywidendy. Należy uwzględnid dni wolne od sesji giełdowych 5
Dywidenda cz.3. – terminy PRZYKŁAD Ostatni dzieo uprawniający do nabycia akcji z prawem do dywidendy (T)
Można sprzedad akcje zachowując prawo do dywidendy (T+1)
poniedziałek
wtorek
Dzieo ustalenia prawa do dywidendy (T+3 ) podany przez spółkę
środa
czwartek
Giełda „odcina” wartośd dywidendy od kursu! Nowy kurs odniesienia we wtorek = kurs zamknięcia z poniedziałku – wysokośd dywidendy 6
Przykład KGHM cz.1.
7
Przykład KGHM cz.2.
8
Przykład KGHM cz.3. • podany przykład spółki dywidendowej jaką jest KGHM obrazuje jak istotne dla uzyskanej stopy zwrotu z długoterminowej inwestycji mogą byd dywidendy • inwestując w akcje KGHM w 2004 roku za około 30 zł nie dośd, że zarobilibyśmy na wzroście kursu akcji (spółka osiąga coraz lepsze wyniki finansowe), to otrzymalibyśmy jeszcze łącznie 52,65 zł dywidendy co znacząco zwiększyłoby naszą stopę zwrotu z inwestycji • oczywiście dywidenda może byd również reinwestowana, np. poprzez zakup kolejnych akcji
9
Przykład TPSA
Za lata 2005-2010* Telekomunikacja Polska S.A. wypłaci łącznie 8,4 zł na akcje, czyli ok. 50% obecnej wartości kursu * deklaracja wypłaty
10
Inne spółki dywidendowe • Spółki dywidendowe mogą wypłacad dywidendę ze względu na: – – – –
nadpłynnośd finansową brak potrzeb rozwojowych zachętę dla inwestorów znaczący udział Skarbu Paostwa, z konieczności finansowania budżetu zyskami osiągniętymi przez spółki publiczne.
• od stycznia giełda publikuje nowy indeks – WIGdiv, w którego skład wchodzi 30 spółek dywidendowych •
jednak tylko 10 spółek z tego indeksu stanowi ponad 82% udziału (są to głównie spółki z WIG20). Są nimi: KGHM, TPSA, PGNIG, PKOBP, PGE, BZWBK, ASSECOPOL, HANDLOWY, CEZ i TVN
Pełny skład indeksu WIGdiv 11
Notowania indeksu WIG20 i WIGdiv w I kw. 2011 roku
12
Skąd wziąd informacje, które spółki wypłacają dywidendy? • ze stron domów maklerskich • z portali finansowych np. „Dywidenda i deklaracje dywidendy za 2010 w spółkach publicznych – tabela” publikowane przez PAP (dostępne na portalu gpwinfostrefa.pl)
13
Dywidenda cz.4. – strategia inwestycyjna • Chcąc myśled o strategii dywidendowej, czyli kupowania akcji „pod dywidendę” należy pamiętad o: – Uwzględnianiu dywidendy w kursie – wysokośd dywidendy jest odejmowana od kursu – Regresji do średniej – można zaobserwowad tendencję powrotu kursu do poprzedniego poziomu (przed odcięciem dywidendy). Powodem tego mogą byd: kwestie psychologii – przyzwyczajenie do poprzedniej ceny, a także kwestie fundamentalne – po wypłacie dywidendy wartośd przedsiębiorstwa nie spada przecież o jej wysokośd (tak jakby to wynikało z mechanicznego odjęcia czynionego przez Giełdę) – Podatku – od kursu odcinana jest cała wartośd dywidendy, a akcjonariusz otrzymuje jedynie 81% dywidendy (bez podatku)
14
Dywidenda cz.4. – strategia inwestycyjna c.d. • Czy na dywidendzie można zarobid? Odp. Nie zawsze!
Źródło: Akcjonariusz nr 1/2010 15
DZIĘKUJEMY ZA UWAGĘ!