gennaio 2019 5,00 euro Anno IX | Numero 1 Mensile - Prima immissione 08/01/2019 Poste Italiane SpA - Spedizione in abbonamento postale D.L. 353/2003 (conv in L. 27/02/2004 n. 46) Art. 1 comma 1, LO/MI
Guardiamo lontano Pietrafesa: cosÏ Allianz Bank innova il business e i modelli distributivi puntando su advisory integrata, wealth protection e soluzioni d’investimento personalizzate E nel 2019 amplieremo ulteriormente l’offerta
OUTLOOK MERCATI Azioni, obbligazioni, valute & C. Tutti i consigli degli esperti per guadagnare in un anno che si preannuncia difficile
Paola Pietrafesa, amministratore delegato e direttore generale di Allianz Bank Financial Advisors
idee&protagonisti | 3
gennaio 2019 n bluerating
Tanto tuonò che non piovve
O
ttantanove consulenti finanziari
editoriale di Denis Masetti*
E VENNE MIFID 2
C
autonomi e tredici società di consulenza finanziaria risultano a oggi iscritti al nuovo Organismo dei consulenti finanziari (Ocf)
on un lieve ritardo rispetto alla data prevista cominciano con il 2019 a farsi senti-
re gli effetti della nuova normativa
che dall’1 dicembre scorso ha iniziato anche
Mifid 2 sulla distribuzione di servizi
l’attività di vigilanza. Può darsi che questi numeri
finanziari. Dopo la fase di aggior-
siano destinati a salire, ma si ha l’impressione
namento delle procedure, che ha
che la montagna abbia partorito un topolino
comportato un grande lavoro per le
o, per usare un’altra metafora, che tanto tuonò
società di gestione e le reti adesso si
che non piovve. Fin dagli scorsi anni avevamo
entra nel vivo della fase di cambia-
la sensazione che sulla questione dei “consulenti
mento. Tale processo sarà condizio-
finanziari” come li chiamava il vecchio
nato in parte dai mercati finanziari,
Regolamento, cioè i cosiddetti “indipendenti”,
che creeranno un’accelerazione an-
si stesse montando una questione spropositata, sia in termini di aspettative sia di approccio “ideologico” al tema della diffusione dell’attività di consulenza finanziaria in Italia. Non tanto perché in sé sbagliata, quanto perché inserendola nel contesto italiano ed europeo, sembrava essere abbastanza velleitaria. Il sistema italiano è notoriamente bancocentrico e pensare che la consulenza indipendente potesse
di Andrea Giacobino*
Consulenti indipendenti e società di consulenza: sono risibili i primi numeri di iscrizioni all’Ocf
che a seguito della fase di forte incertezza che stiamo vivendo, portando clienti e consulenti a un confronto sulla qualità del servizio e sul valore dello stesso. Certo se il cliente guadagna il valore della consulenza è più facile da percepire, se il cliente perde è certamente più complesso argomentare
scardinare questo assetto era ed è, appunto,
logiche economiche legate ai cicli,
inverosimile. Sappiamo bene quanto sia stato
alle congiunture e a una visione più
difficile affermare (e il cammino è ancora lungo)
C’è anche una questione di sostenibilità
matura di medio e lungo termine.
la figura del promotore finanziario prima e
economica da considerare, con la diminuzione
I media faranno la loro parte e tutto
del consulente abilitato al collocamento poi, e
dei margini che, indipendentemente dal
il sistema sarà chiamato a ripensa-
quanto in questi ultimi tempi il sistema-banche
modello utilizzato, si abbatte anche sulle
re l’offerta di servizi, il loro costo, la
stia adottando proprio il modello di business
prospettive di redditività di una professione
formazione dei professionisti addetti
delle reti. Inoltre il quadro normativo europeo
svolta in autonomia, rispetto alla presenza di
alla consulenza, e in linea generale
con le direttive Mifid - sia la prima che la seconda
intermediari abilitati. Infine, a fronte dei numeri
l’intera struttura del modello di bu-
- ha rafforzato, in chiave dirigista, tutto ciò che
citati fa sorridere la pervicacia di certa stampa
siness legata alla gestione e distribu-
riguarda gli ambiti della tutela e della trasparenza,
specializzata a farsi paladina degli operatori
zione dei servizi finanziari.
almeno formalmente e questo si è riverberato
fee-only, invece di rafforzare, attraverso la
Le società di gestione sono già prepa-
anche sui nuovi operatori (autonomi e società),
valorizzazione delle best practice sul mercato,
rate a ridurre le commissioni e con lo
attraverso un carico di adempimenti, costi
la figura, il ruolo e l’immagine del consulente
sviluppo delle gestioni collettive non
e requisiti che probabilmente hanno anche
finanziario abilitato al collocamento e al fuori
avranno grandi problemi a crescere
scoraggiato nuovi ingressi e su quelli che sono
sede come la vera novità nel campo dei prodotti
e prosperare, anche se il fenomeno
rimasti sul mercato in questi oggettivamente
e dei servizi finanziari. Ci sarebbe anche da
di concentrazione continuerà ancora
lunghi dieci anni e che oggi forse lasciano
accennare all’eccessiva enfasi posta sul tema
un po’. A patire saranno i soggetti
l’attività o la continuano abusivamente.
del conflitto di interessi, mal posto, non tanto
attivi nella distribuzione, che oggi ri-
Ancora, la stessa definizione di “prestazione del
in sé come questione di principio, quanto
cevono oltre il 60% delle commissioni
servizio di consulenza su base indipendente”
perché ritenuto superato dalla configurazione
pagate dal cliente, ben coscienti che
utilizzata dal legislatore amplia la possibilità di
dell’indipendenza, più formale che sostanziale.
presto tutto ciò cambierà molto più
esercitarla, a certe condizioni, anche alle banche,
Il conflitto di interessi è già normato e va
rapidamente di quanto ci si potesse
sim o reti attraverso i propri consulenti.
correttamente gestito nell’interesse del cliente e
aspettare. Il cliente quindi in futuro
Il fatto che ancora questa modalità sia poco
su questo tutta l’industria deve impegnarsi.
pagherà di meno, sarà più coscien-
diffusa non vuol dire che non lo sarà in futuro, perché le attuali limitazioni di predisporre due reti distinte certo non incentiva gli intermediari a costituirle separate al proprio interno.
*direttore responsabile giacobino@bluefinancialcommunication.com
te, più responsabile e certamente più maturo. Benvenuta Mifid 2.
@andreagiacobin1
*editore di Blue Financial Communication
andreagiacobino.wordpress.com
masetti@bluefinancialcommunication.com
4 | sommario
gennaio 2019 n bluerating
32
3/12
Azimut, quasi un terremoto Albarelli lascia la poltrona di amministratore delegato
I pionieri del nuovo Albo Nome per nome i 102 protagonisti del settore fee only
6 Tanti azionisti famosi nel capitale Ma Soldo lanciata da Gualandri continua a perdere soldi
39
Equity, bond, commodities & C. Come andranno i mercati nel 2019 secondo i pareri degli esperti
27 Raccolta netta a ottobre Nel risparmio amministrato Fineco medaglia d’argento
82 Cinguettii interessanti su temi finanziari
7/34 La cassaforte della Doris Dinasty vale oltre 1 miliardo E Banca Mediolanum fa la pace col fisco
sommario | 5
gennaio 2019 n bluerating
58 Kylie Jenner è la numero 1 delle celebrity under 30 Guadagna 166,5 milioni $
ADVISORY & ASSET MANAGEMENT
www.bluerating.com anno IX - numero 1 mensile registrato presso il Tribunale di Milano n. 3 del 4 gennaio 2011 Editrice Blue Financial Communication S.p.A. Via Melchiorre Gioia, 55 - 20124 Milano Tel. (+39) 02.30.32.11.1 Fax (+39) 02.30.32.11.80 @bluerating_com infomarketing@bluerating.com www.bluefinancialcommunication.com Editore Denis Masetti masetti@bluefinancialcommunication.com Direttore editoriale Alessandro Rossi rossi@bluefinancialcommunication.com Direttore responsabile Andrea Giacobino giacobino@bluefinancialcommunication.com Tel. (+39) 02.30.32.11.77 Redazione Marco Muffato (coordinamento) muffato@bluefinancialcommunication.com redazione@bluerating.com Tel. (+39) 02.30.32.11.72
56
Matteo Chiamenti chiamenti@bluefinancialcommunication.com Max Malandra malandra@bluefinancialcommunication.com Chiara Merico merico@bluefinancialcommunication.com Daniel Settembre settembre@bluefinancialcommunication.com Luca Spoldi spoldi@bluefinancialcommunication.com Andrea Telara telara@bluefinancialcommunication.com
Chanel annuncia la svolta etica Le sue famose borse non useranno più pelli esotiche
Opinioni Giuseppe De Lucia Lumeno, Jonathan Figoli, Ken Orchard, Maria Grazia Rinaldi, Nicola Ronchetti, Giuseppe Santorsola, Fabrizio Tedeschi Hanno collaborato Sara Mortarini, Francesca Vercesi
6 Minibus da Londra allo scalo di Luton? Costa solo 7,99 sterline grazie all’app di Puri Negri junior
Graphic design Paolo Di Stefano distefano@bluefinancialcommunication.com Pubblicità Michele Gamba gamba@bluefinancialcommunication.com Mob. (+39) 393.95.010.95 Ufficio abbonamenti Press - Di Abbonamenti SpA Via Mondadori 1, 20090 Segrate (MI) Tel. 02 7542 9001 - abbonamenti.bfc@pressdi.it Stampa TEP Arti Grafiche Srl - Piacenza (PC) Strada di Cortemaggiore, 50 - 29100 Tel. 0523.504918 - Fax. 0523.516045 Distributore esclusivo per l’Italia Press - Di Distribuzione stampa e multimedia srl Via Bianca di Savoia, 12 - 20122 Milano
58 Dalla residenza di Kensington Palace al cottage di Frogmore House Harry e Meghan cambiano casa
Il costo di ciascun arretrato è di e10 È un’iniziativa
THE MEDIA & DIGITAL COMPANY www.bluefinancialcommunication.com
6 | insidersegreti
gennaio 2019 n bluerating
Se Soldo perde soldi
u App
per aeroporto con Puri Negri jr
La fintech lanciata da Gualandri in rosso per 4,4 milioni di sterline Il soldo di Carlo Gualandri
Arpe, la famiglia Bormioli di
(nella foto) perde ancora soldi.
Parma e il re dell’oggettistica
La Soldo Ltd, società inglese di
promozionale Rosario Circone.
fintech concepita e sviluppata
Nel consiglio, oltre a Gualandri
per semplificare con un software,
e Berlusconi, siedono Roberto
attraverso conto e carta online,
Bonanzinga di Business
la gestione e il controllo costante
Integration Partners, Andrea
delle spese di famiglia e di
Gerosa, Sonali De Rycker
cui anche Luigi Berlusconi è
partner del venture capital Accel
diventato nell’estate del 2017
e Paolo Mazzoni, procuratore di
Un’app per trovare e prenotare
socio e azionista, ha chiuso infatti
Fininvest.
un minibus con al massimo
il bilancio dello scorso anno
19 passeggeri che vi porta,
in rosso per oltre 4,4 milioni
u Raccolti 11 milioni di dollari
per ora, solo dal centro di
di sterline, quasi il doppio del
Pochi mesi fa Soldo Ltd ha creato
Londra all’aeroporto di Luton
passivo dell’anno prima, e ricavi
la controllata italiana Soldo
per 7,99 sterline, prezzo
per sole 395mila sterline.
Technology srl, presieduta da
decisamente più conveniente
Gerosa e guidata da D’Acunto,
di Uber che sulla stessa tratta
u Soci eccellenti
conferendole per 195mila euro
applica tariffe comprese fra
Soldo Ltd, creata e guidata da
tutto il ramo software. Berlusconi
le 50 e le 120 sterline. L’ha
Gualandri, già fondatore di
è entrato nel capitale lo scorso
inventata Tazio Puri Negri
Matrix e Gioco Digitale con
anno, durante un funding che
(nella foto), classe 1993, figlio
Carlo D’Acunto, vede tra
ha raccolto 11 milioni di dollari
di Carlo, presidente della
gli azionisti anche Barbara
e che ha visto l’ingresso nel
quotata Aedes Siiq, che con
Berlusconi sorella di Luigi, l’ex
capitale, fra gli altri soggetti
100 sterline ha costituito nella
tennista Andrea Gaudenzi, il
istituzionali, di fondi quali Accel,
capitale inglese la newco Blue
campione professionista di poker
Connect Ventures, InReach
Bus Innovations, sotto forma
Flavio Ferrari Zumbini, società
Ventures, U-Start e R204 Partners.
fiduciarie del gruppo di Matteo
A. G.
giuridica della nostra società a responsabilità limitata. La Blue Bus Innovations, con il motto “Smart Airport Commute”, conta su Iveco
u La start-up di Dj Francesco parte in salita
come partner automotive,
Francesco Facchinetti (nella foto) ha rinunciato in parte al proprio credito
che viaggiano a gas naturale
per coprire la prima perdita della sua start-up. “Dj Francesco”, infatti, ha
compresso, e su WeCanKode
ripianato così i circa 16mila euro di rosso del bilancio 2017 di StarTek Ita,
per il supporto tecnologico. Puri
un marketplace digitale che Facchinetti che aveva lanciato a metà 2017 in
Negri junior, residente a Londra,
compagnia di due soci. “Dj Francesco”, in qualità di rappresentante della
dopo un’esperienza di lavoro
sua Goonies srl, aveva fatto società assieme a Nicolò Augusto Manica,
al gruppo di cosmesi Baldan
web marketing strategist di Globo Media Dwc basata a Dubai, e Gianluigi
ha imbarcato poco tempo fa
Ballarani, rappresentante dell’inglese Strategy Hero Ltd. Insieme i tre avevano
nelle newco lo spagnolo Joan
costituito, con quote rispettivamente del 31%, 38% e 31%, la newco di cui lo
Rodes, classe 1991, quale head
stesso Facchinetti è stato nominato amministratore unico. StarTek Ita ha per
of strategy.
oggetto “i servizi commerciali e di marketing mediante reti internet e portali web”, ma anche attività che vanno dal commercio di cosmesi e abbigliamento alla gestione di eventi. Manica precedentemente ha lavorato in Frehill Hohgan & Mahar, Interglobo North America e a Korber Engineering mentre Ballarani, già presidente di Relia Group, è un imprenditore specializzato in marketing diretto e lead generation. Poi Ballarani e Monica sono usciti dal capitale e oggi Facchinetti è socio al 55% con Niccolò Paolo Vecchiotti al 45%.
A. G.
avendo per ora acquistato tre minibus Daily Line Hi Matic
A. G.
insidersegreti | 7
gennaio 2019 n bluerating
Che tesoro per i Doris
fil rouge
Le partecipazioni della cassaforte Finprog Italia valgono oltre 1 miliardo
di Alessandro Rossi*
Comodi Millennials Il tesoro della famiglia Doris vale oltre un miliardo di euro.
I
È la stima apparsa nelle scorse settimane su MF. Il quotidiano ha spiegato come Finprog Italia, cassaforte dei Doris, abbia
n fondo le generazioni si somigliano un po’ tutte. E così uno s’immagina i Millennials pronti
a saltare da un’opportunità a un’al-
superato la quota di un miliardo
tra sia nella vita privata che in quella
di patrimonio netto.
lavorativa e poi invece scopre che sì,
È la conseguenza della decisione
preferirebbero trovare un posto di la-
presa dall’assemblea degli
voro in una start up piuttosto che in
azionisti della società, che
una grande azienda, ma poi sogna-
custodisce il 26,3% di Banca
no il posto fisso e desiderano lavorare
Mediolanum, che ha rimandato
in realtà che abbiano una politica di
a nuovo l’utile di 59,2 milioni di
welfare aziendale in grado di aiutar-
euro segnato nel bilancio chiuso
li a formare una famiglia. Insomma
allo scorso maggio. Il profitto
tra i Millennials ci sono ancora i geni
accantonato, di poco superiore
dei Baby Boomers. Secondo una re-
ai 58,6 milioni dell’esercizio
cente indagine dell’Osservatorio Ge-
precedente, ha fatto così salire il
nerazione Z, promossa da Edenred
patrimonio netto da 979,6 milioni
La modifica si è resa necessaria per
(nella foto), Massimo e Sara, a
e Orienta su un campione di oltre
a un miliardo e 38 milioni.
integrare il numero di azioni di
titolo gratuito, i diritti di voto su
5mila ragazzi sotto i 30 anni, la
competenza della famiglia Doris
9 milioni 073mila e 120 azioni
maggioranza degli intervistati, l’89%
u Cedola da Banca Mediolanum
da vincolare al patto di sindacato
di Finprog Italia sinora in capo
del campione, ha indicato una spic-
L’utile deriva interamente dal
con Fininvest, attualmente
ai genitori e sono stati riallocati
cata preferenza per il lavoro dipen-
dividendo pervenuto da Banca
non operativo in attesa di una
i diritti di voto spettanti su 46
dente; solo l’11% ha indicato il lavoro
Mediolanum, invariato anno su
pronuncia della Corte Europea di
milioni e 260mila azioni della
autonomo. Due terzi hanno espresso
anno a 59,1 milioni. Sull’attivo
Giustizia. In particolare sono stati
banca in favore di Doris e della
preferenza per quello intellettuale,
pari a oltre 1,1 miliardi, la quota
riallocati ai figli di Ennio Doris
moglie Lina Tombolato.
mentre un terzo per quello manua-
A. G.
nella banca di Basiglio è in
le. Sì, ma dove vorrebbero lavorare?
carico a 888,5 milioni. Inoltre
Intanto un buono stipendio non è al
figurano le controllate H-Invest
primo posto dei desiderata: è il valore
(111,1 milioni) e H-Equity (10,5
u Per Lady Lina 60 milioni
maggiore “solo” per il 58% del cam-
partecipazioni storiche come
Lady Doris vede ingrossare il suo tesoro a circa 60
è quella che valorizza le potenzialità
le aziende agricole Torviscosa
milioni di euro. È salito infatti a quasi 59 milioni
dei dipendenti, facendoli crescere in
(12,5 milioni), Le Prese (8,4
il patrimonio della T-Invest, cassaforte di Lina
un contesto meritocratico.
milioni) e Le Tresse (5,8 milioni),
Tombolato (nella foto), moglie di Ennio Doris,
Poi, se si può fare carriera (75%), me-
oltre a titoli Mediobanca (13
patron e presidente di Banca Mediolanum, dopo la decisione presa
glio ancora. I Millennials amano sta-
milioni) facenti parte del patto di
di recente dall’assemblea del socio unico di riportare a nuovo l’utile di
re comodi: infatti per il 32% l’azienda
sindacato e Mediaset (12 milioni)
quasi 9,8 milioni segnato nel bilancio chiuso allo scorso maggio.
ideale è quella che prevede una serie
assieme a liquidità per 35,4
Dal rendiconto si evince che le immobilizzazioni finanziarie anno
di benefit come: computer, cellulare,
milioni.
su anno sono salite da 178,7 a 184,7 milioni e le scritture contabili
buoni spesa, corsi di formazione, con-
attribuiscono un “fair value” delle partecipazioni superiore, a 190,6
venzioni con negozi e palestre, assi-
u Diritti di voto
milioni. In T-Invest c’è il 7,4% di Finprog Italia, la cassaforte di famiglia
curazione sanitaria, viaggi, e così via.
Di recente i diritti di voto della
che ha il 20% di Banca Mediolanum guidata da Massimo Doris oltre
Stessa percentuale, il 32%, di coloro
holding dei Doris in Mediolanum
al 3,43% nella stessa banca. La Tombolato detiene un altro 3,2% circa
che hanno indicato una preferenza
sono scesi al 20,1% a seguito di
come proprietà diretta e un 3,1% come usufrutto: i due pacchetti in
per l’azienda che offre la possibilità
una modifica delle convenzioni
proprietà diretta pari a 49,7 milioni di titoli dell’istituto quotato sono
di gestire in autonomia orario e luogo
di voto sulle azioni detenute dai
stati conferiti nel patto parasociale che i Doris hanno firmato a fine
di lavoro. Insomma: anche i Millen-
membri della famiglia stessa, nel
2017, blindando il 40,2% dei diritti di voto della banca.
milioni) che è stata assorbita dalla controllante. Ci sono poi
pione. Invece, per una maggioranza schiacciante, l’81%, l’azienda ideale
A. G.
nials tengono (o vorrebbero tenere)
quadro della pianificazione del
famiglia.
passaggio generazionale.
*rossi@bluefinancialcommunication.com
8 | blueindex
gennaio 2019 n bluerating
I TITOLI DEL BLUEINDEX A DICEMBRE 2018 Borsa
Variazione Variazione a un mese a un anno
AGEAS
Assicurativi Amsterdam
q -8%
q -3%
ALLIANZ
Assicurativi Francoforte
q -6%
q -8%
AMERICAN EXPRESS
Bancari/Finanziari
q -10%
p 2%
New York
AMUNDI
Asset management
Parigi
q -8%
q -34%
AXA
Assicurativi Parigi
q -12%
q -23%
AZIMUT
Bancari/Finanziari Milano
q -1%
q -29%
BANCA GENERALI
Bancari/Finanziari Milano
q -3%
q -32%
BANCA MEDIOLANUM Bancari/Finanziari
Milano
q -4%
q -30%
BANCA MPS
Bancari/Finanziari Milano
q -6%
q -61%
BANCO BPM
Bancari/Finanziari Milano
q -3%
q -23%
BARCLAYS
Bancari/Finanziari Londra
q -6%
q -25%
BLACKROCK
Asset management
q -12%
q -26%
BNP PARIBAS
Bancari/Finanziari Parigi
q -9%
q -35%
BNY MELLON
Bancari/Finanziari
New York
q -5%
q -9%
CITIGROUP
Bancari/Finanziari
New York
q -16%
q -27%
CRÉDIT AGRICOLE Bancari/Finanziari Parigi
q -10%
q -28%
CREDIT SUISSE
Bancari/Finanziari Zurigo
q -6%
q -36%
DEUTSCHE BANK
Bancari/Finanziari Francoforte
q -5%
q -52%
FINECO
Bancari/Finanziari Milano
q -5%
p 5%
FRANKLIN TEMPLETON
Asset management
New York
q -10%
q -30%
GAM
Asset management
Zurigo
q -37%
q -79%
GOLDMAN SACHS
Bancari/Finanziari
New York
q -12%
q -34%
HSBC
Bancari/Finanziari Londra
q -2%
q -15%
INTESA SANPAOLO Bancari/Finanziari Milano
q -4%
q -29%
INVESCO
Asset management
New York
q -16%
q -53%
JANUS HENDERSON
Asset management
New York
q -15%
q -48%
JP MORGAN CHASE & CO
Bancari/Finanziari
New York
q -11%
q -7%
JULIUS BAER GROUP
Asset management
Zurigo
q -10%
q -39%
LEGG MASON
Asset management
New York
q -11%
q -38%
MEDIOBANCA
Bancari/Finanziari Milano
q -4%
q -21%
MORGAN STANLEY
Bancari/Finanziari
New York
q -11%
q -25%
NATIXIS
Asset management
Parigi
q -9%
q -33%
NN GROUP NV
Bancari/Assicurativi Amsterdam
q -7%
q -35%
NORDEA
Asset management
Stoccolma
q -3%
q -21%
QUILTER*
Asset management
Londra
q -2%
n.d.
RAIFFEISEN
Bancari/Finanziari Vienna
q -8%
q -21%
SCHRODERS
Asset management
Londra
q -6%
q -33%
STATE STREET
Asset management
New York
q -13%
q -35%
UBS
Bancari/Finanziari Zurigo
q -9%
q -31%
UNICREDIT
Bancari/Finanziari Milano
q -7%
q -32%
New York
Avviato il 10 aprile 2007, l’indice BlueIndex, che si può consultare ogni giorno sul sito www.bluerating.com, è composto da un paniere di 40 tra le maggiori istituzioni finanziarie mondiali attive nel comparto bancario, assicurativo e finanziario, il cui peso sull’indice è ponderato in base alla capitalizzazione di mercato al netto della conversione delle diverse valute in euro e di eventuali fattori di rettifica dovuti a operazioni sul capitale.
IN CIFRE 120%
100%
80%
60% BlueIndex MSCI World
40% ce m ge bre nn 20 a 17 fe io bb 20 ra 18 m io 2 ar 0 zo 18 ap 20 ril 18 e m 20 ag gi 18 gi o 2 ug 01 no 8 lu 20 gl io 18 ag 20 1 o se sto 8 tte 20 m 18 ot bre to b 20 no re 18 ve 20 m 1 di bre 8 ce m 20 br 18 e 20 18
Settore
di
Nome
COS’È
+5% Fineco è la società con la miglior performance nella classifica a un anno
+2% American Express è il secondo titolo con rendimento positivo
*Il titolo Quilter ha debuttato il 25 giugno 2018 sul listino di Londra al posto della delistata Old Mutual Plc. N.B.: Quotazioni storiche rettificate per tener conto degli intervenuti aumenti di capitale, raggruppamenti o split azionari (ma non dello stacco dividendi).
blueindex | 9
gennaio 2019 n bluerating
Bny Mellon riprende il ritmo Per la società americana, la sottoperformance è alle spalle. Ma gli analisti sono prudenti
di Max Malandra
miliardi di ricavi complessivi e 4,3
azione del 13% a 1,06 dollari, con
L’utile per azione è così potuto
miliardi di dollari di utile netto,
un Roe all’11,2% (+62 basis point)
aumentare del 17% a 3,20 dollari
Per Bny Mellon la fase di
su un risultato operativo di 5,6
e un ritorno sul tangible common
e il Roe è cresciuto di 116 basis
sottoperformance rispetto
miliardi. La società ha così un
equity al 23,1% (+122 bp).
point all’11,6%, con un ritorno
all’S&P500 sembra essersi
valore patrimoniale per azione
esaurita: negli ultimi tre mesi
di circa 39 dollari e dovrebbe
Fondamentali di bilancio
24,1% (+212 bp). Da inizio anno,
il titolo ha infatti mostrato più
arrivare a 41,2 dollari il prossimo
Dal punto di vista patrimoniale il
inoltre, la società ha riacquistato
forza relativa rispetto all’indice
anno, quindi il titolo vale
Common equity Tier 1 aumenta
1,9 miliardi di dollari di azioni
di Wall Street. Bank of New York
poco più di 1,2 volte il proprio
di 52 basis point all’11,2%.
proprie e remunerato gli azionisti
Mellon si sta così riportando verso
patrimonio netto e circa 1,16
Sui nove mesi i ricavi totali
con 0,8 miliardi di dollari di
la soglia dei 50 miliardi di dollari
volte quello atteso a fine 2019.
sono cresciuti del 5%, rispetto
dividendi: il dividend yield si
di market cap.
Intanto nel terzo trimestre i ricavi
allo stesso periodo del 2017, a
attesta attualmente al 2,3%.
sono cresciuti dell’1% circa a 4,1
12,39 miliardi di dollari e l’utile
miliardi di dollari e l’utile per
netto del 17% a 3,26 miliardi.
Trimestrale in arrivo
sul tangible common equity al
Il gruppo di New York, che
Gli analisti rimango tuttavia
diffonderà i dati del quarto
prudenti sul titolo, con il 56,5%
ALTI E BASSI SUL LISTINO
trimestre il prossimo 16 gennaio, passa ora di mano a poco più
del consensus che è Hold, il 26,1% è Buy mentre l’ultimo 17,4% ha un giudizio Sell. Degli
di 11 volte i profitti attesi per l’anno in corso. Le previsioni
11 più recenti report, inoltre,
60,00
gli Underperform sono tre
degli analisti indicano infatti per il 2018 ricavi per 16,5 miliardi di dollari, un utile operativo di 5,49 miliardi e un utile netto intorno ai 4,2 miliardi. L’eps (earning per share) si attesterebbe quindi a 4,18 dollari nella versione adjusted e 4,15 dollari in quella GAAP. Le stime per il 2019 parlano invece di 16,76
Il consensus a Wall Street
(con target tra 47 e 54 dollari),
56,00
cinque i neutral e sector perform (con target compresi tra 49 e
52,00
58 dollari), mentre gli ultimi tre - Buy e gli Overweight -
48,00
evidenziano obiettivi di prezzo a 55 dollari (Morningstar), 60
44,00 18 gennaio 2018
18 marzo 2018
18 maggio 2018
18 luglio 2018
18 settembre 2018
18 novembre 2018
(Morgan Stanley) e 66 (Barclays). @maxmalandra
10 | coverstory
gennaio 2019 n bluerating
Missione crescita, avanti tutta Pietrafesa detta l’agenda di Allianz Bank Financial Advisors per un 2019 di grande successo di Francesca Vercesi
In una fase ribassista e incerta dei mercati, avete messo a segno
L’incontro con Paola Pietrafesa
una raccolta significativa.
(nella foto) si svolge al 40° piano
Sì, abbiamo lavorato con
della Torre Allianz, nuovo
successo per mantenere alte le
quartier generale milanese del
performance, in un contesto
gruppo. Con la sua imponenza, il
di mercato che ha invece visto
grattacielo è simbolo della forza
una contrazione della raccolta
e della solidità finanziaria di
in termini di gestito. Il 2018
Allianz, tra i leader mondiali in
si chiude con una crescita
campo assicurativo, finanziario e
importante per quanto riguarda
dell’asset management. Pietrafesa
i flussi netti, che stimiamo
è amministratore delegato e
superiori ai 3 miliardi di euro,
direttore generale di Allianz
collocandoci nella fascia alta del
Bank Financial Advisors
mercato e al primo posto nella
dall’aprile 2018, dopo un percorso
raccolta in prodotti qualificati
professionale che l’ha portata
come Vita e risparmio gestito.
a ricoprire importanti incarichi
Sulla scia degli ottimi risultati
nel gruppo e in Allianz Spa, per
raggiunti, aspiriamo a consolidare
la quale oggi è responsabile della
il trend positivo conquistato sotto
direzione Vita. Allianz Bank pone
la guida di Giacomo Campora,
da sempre al centro la figura del
oggi ai vertici della capogruppo
professionista della consulenza,
Allianz Spa.
investendo significativamente nella formazione continua, e
Cosa chiedono oggi i clienti e
si distingue sul mercato per
quali aspetti sono vincenti?
una gestione multidisciplinare
La forza e la solidità del gruppo
della relazione con il cliente,
Allianz, valori che assumono una
nella quale si integrano
grande rilevanza, in particolare
servizi finanziari e protezione
nelle fasi di incertezza ed elevata
assicurativa.
volatilità dei mercati. I clienti ci
u
Ruolo cruciale nello scacchiere Allianz
Paola Pietrafesa è amministratore delegato e direttore generale di Allianz Bank Financial Advisors Spa dal 27 marzo 2018,
“Stiamo innovando costantemente i modelli distributivi con il lancio delle prime agenzie integrate dove i clienti ricevono consulenza assicurativa e finanziaria, oltre ai servizi bancari”
responsabile dell’Unità Insurance Life Products di Allianz Spa, membro del cda di Assoreti. Già in carica dall’aprile 2017 come direttore generale, precedentemente Pietrafesa, dopo il ruolo di chief compliance officer e responsabile del legale assunto nel 2008, è stata vice direttore generale di Allianz Spa, responsabile delle funzioni Legal & Compliance e della Segreteria Societaria del gruppo Allianz in Italia dal 2012 a marzo 2017. Dal 2005 al 2007 ha lavorato presso Allianz Global Investors Italy in qualità di responsabile della funzione di revisione interna e compliance officer. Prima di entrare a far parte del gruppo Allianz ha lavorato 10 anni presso Arthur Andersen e Deloitte, dove è arrivata a ricoprire il ruolo di senior manager.
coverstory | 11
gennaio 2019 n bluerating
“Allianz Wealth Protection coniuga le esigenze di wealth management a quelle di protezione della clientela Hnwi”
chiedono servizi a tutto tondo
Ci sono delle novità in cantiere
consapevolezza del proprio ruolo,
e consulenza per pianificare il
in termini di prodotti?
e spetta alle reti il compito di
loro futuro. L’attuale contesto ha
Nel 2019 continueremo a
trasmettere al cliente la qualità
fatto emergere l’importanza del
innovare, a cominciare dalla
e il valore aggiunto del servizio
ruolo sociale degli intermediari,
nostra offerta vita unit linked:
offerto. Solo così la crescita
sia nell’educazione prettamente
stiamo rinnovando la piattaforma
dell’industria continuerà a ritmi
finanziaria sia in quella più
strategica Darta Challenge Plus e
elevati. Gli elementi vincenti,
rivolta alla protezione assicurativa
a breve ne lanceremo una nuova
per noi, sono le competenze dei
per la persona, la famiglia e
dedicata a prodotti a campagna.
nostri professionisti, la relazione
l’imprenditore. Allianz oggi è
Arricchiremo le soluzioni
di lunga durata, la qualità del
capofila nella convergenza tra
riferite al segmento private,
servizio offerto e la persistenza nel
queste due anime, grazie a un
proponendo un’evoluzione
tempo degli investimenti.
lavoro di squadra portato avanti
per le gestioni patrimoniali e
da anni.
amplieremo anche l’offerta sui
Come si fa a offrire una
prodotti illiquidi. Infine stiamo
consulenza di buona qualità?
Ce lo racconta?
lavorando a un progetto di
Attraverso la costante crescita
Abbiamo innovato
implementazione di piattaforme
professionale dei consulenti
continuamente i modelli
digitali sulle unit linked e al
finanziari e l’eccellenza delle
distributivi. Per esempio
potenziamento dei sistemi di
soluzioni d’offerta. Noi già
recentemente abbiamo lanciato
classificazione dati, per profilare
da anni abbiamo programmi
le prime agenzie integrate, una a
i clienti e proporre sempre
certificati e investiamo importanti
Palermo, l’altra vicino a Vicenza,
soluzioni mirate e di livello.
risorse nella formazione.
dove i clienti ricevono consulenza
Continueremo poi a concentrare
Quest’anno abbiamo costituito
di altissima professionalità in
gli sforzi sul potenziamento del
l’Allianz Bank Business School,
ambito assicurativo, finanziario
nostro modello di servizio e sulla
dove i docenti sono proprio
e previdenziale, oltre ai servizi
personalizzazione delle soluzioni
i nostri migliori consulenti:
bancari tipici di uno sportello, con
d’investimento.
professionisti che mettono a disposizione dei colleghi le
un approccio “one stop shop”. Abbiamo poi lanciato Allianz
Mifid 2 e rendicontazioni
proprie esperienze di successo.
Wealth Protection, che coniuga le
in arrivo a inizio 2019. Sarà
Inoltre supportiamo la nostra rete
esigenze di wealth management a
davvero virtuosa la nuova
con strumenti digitali e prodotti
quelle di protezione tipiche della
normativa?
finanziari all’avanguardia e,
clientela Hnwi. A investimenti,
Mifid 2 è un’opportunità
grazie all’appartenenza al gruppo
tax&legal, corporate advisory,
per confermare il ruolo della
Allianz, vantiamo una expertise
liquidity event, art advisory si
consulenza, aiutando a distinguere
globale nell’asset management e
abbina un pacchetto di insurance
servizi advisory di qualità dal
nell’innovazione.
advisory specializzato sulle linee
semplice collocamento. La catena
imprenditoriali mid-corporate.
distributiva deve però prendere
Dove sta andando l’industria? Secondo noi il futuro si giocherà sulla segmentazione del servizio alla clientela, attraverso prodotti
2mila
25 milioni
Financial advisor per la cura dei patrimoni
È il portafoglio medio dei consulenti finanziari
e servizi dedicati in termini di pricing e di offerta. E sulla qualità del dialogo con la rete. A questo proposito abbiamo istituito otto commissioni permanenti per monitorare e discutere
46,7 miliardi
400mila
Le masse in gestione a settembre 2018 (dati Assoreti)
È il numero dei clienti a settembre 2018
su temi strategici legati alla qualità del catalogo di offerta, all’innovazione tecnologica, alla crescita organica della rete e a una maggiore focalizzazione dei servizi, allo sviluppo della nuova clientela in ottica di
350 advisor
240 centri
Punti di forza di Allianz Bank Private
Per la relazione tra il consulente e il cliente
collaborazione tra agenti e consulenti, ai temi di diversity e crescita della componente femminile e, infine, del posizionamento e della visibilità del brand.
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gennaio 2019 n bluerating
I CONSULENTI AUTONOMI
01 Mario Alessandro Allegra (Roma) 02 Luca Ambrisi (Torino) 03 Gaetano Aquila (Brescia) 04 Cesare Armellini (Verona) 05 Massimo Armellini verona (vr) 06 Stelvio Bo (Genova) 07 Enrico Caporin (Treviso) 08 Roberto Cappiello (Svizzera) 09 Andrea Cattapan (Padova) 10 Massimo Cilio (Siracusa) 11 Sara Cinerario (Lecce) 12 Giuseppe-Giovanni Cioce (Barletta-Andria-Trani) 13 Alessandro Cirillo (Salerno) 14 Davide Dalmasso (Cuneo) 15 Gianfelice D’alonzo (Teramo) 16 Eraldo Damiani (Ascoli Piceno) 17 Roberto Dolza (Torino) 18 Antonio Durante (Treviso) 19 Marcello Ferrara (Pavia)
I pionieri dell’Albo Nome per nome i 102 protagonisti delle nuove sezioni
20 Simone Gasparini (Treviso) 21 Salvatore Gaziano (Torino) 22 Nicola Giannotti (Carrara) 23 Eugene Hardonk (Amsterdam) 24 Claudia Iachella (Pisa)
di Matteo Chiamenti A partire dallo scorso 1 dicembre 2018 è diventato operativo il nuovo Organismo di vigilanza e tenuta dell’Albo unico dei consulenti finanziari. A questo sono
25 Andrew Robert Lawford (Nuova Zelanda)
assegnate le funzioni di tenuta dell’Albo, costituito da tre diverse sezioni, e
26 Bruno Lucchesi (Massa)
di vigilanza sui consulenti finanziari. Sicuramente la novità più rilevante è
27 Rita Lucchesi (Massa) 28 Luca Lupotto (Torino)
l’istituzionalizzazione del mondo fee only, con consulenti autonomi e società di consulenza finanziaria, protagonisti dei due elenchi, che vanno ad affiancarsi a quello dei consulenti abilitati all’offerta fuori sede. Se il momento è stato epocale
29 Giovanni Lupotto (Torino)
dopo tanti anni di “gestazione” del riconoscimento di questi professionisti,
30 Luca Mainò (Bergamo)
sicuramente rimarranno impressi nelle pagine della storia dell’advisory italiana i
31 Carlo Renato (Genova) 32 Maurizio Mazziero (Milano)
nomi dei soggetti coinvolti dalle prime nove delibere (numero 961, 962, 963, 964, 965, 974, 975, 976, 977). Stiamo parlando infatti di coloro che per primi hanno portato a oltre 100 unità la rappresentativa dei fee only italiani, tra scf (13) e
33 Fabio Menon (Treviso)
autonomi (89). Con la finalità di celebrare nero su bianco l’importanza di questo
34 Cesare Nistri (Zurigo)
momento, ecco di seguito i nomi dei 102 pionieri del nuovo Albo. @MatteoChiamenti
35 Gianpaolo Nodari (Brescia) 36 Ida Isabella Pagnottella (Canada) 37 Fabio Perna (Roma) 38 Francesco Pilotti (Teramo) 39 Andrea Plevna (Torino)
u
Il portale cambia volto
40 Gian Enrico Alberto Giuseppe Plevna (Torino)
A partire dall’1 dicembre 2018 coloro che intendono iscriversi all’Albo unico
41 Enrico Pozzobon (La Spezia)
dei consulenti finanziari o che sono già iscritti devono presentare istanze e
42 Emanuele Provini (Milano) 43 Giuseppe Romano (Napoli)
comunicazioni esclusivamente tramite i servizi online messi a disposizione sul portale Ocf nelle apposite aree riservate, previa registrazione. È importante sottolineare che tutti coloro che si sono già registrati al vecchio portale, devono
44 Roberta Rossi (Milano)
necessariamente effettuare una nuova registrazione. In ogni caso questa deve
45 Marcello Rubiu (Milano)
essere eseguita anche da tutti gli iscritti all’Albo non ancora registrati.
coverfinanza/1 | 13
gennaio 2019 n bluerating
I CONSULENTI AUTONOMI
46 Stefano Simionato (Torino) 47 Marcella Sivori (Genova) 48 Antonio Spallanzani (Varese) 49 Paolo Tirabassi (Reggio Emilia) 50 Matteo Trotta (Foggia) 51 Giovanni Ventura (Brescia) 52 Claudio Voltolini (Macerata) 53 Andrea Zanella (Vicenza) 54 Giovanni Barone (Parma) 55 Gian Carlo Benetti (Modena) 56 Alessandro Busnelli (Monza Brianza) 57 Cesare Cavini (Firenze) 58 Michele Colosio (Bergamo) 59 Eugenio Giorgetti (Svizzera) 60 Agostino Grigoletto (Treviso) 61 Hermann Kofler (Bolzano)
LE SCF
62 Alberto Manzonetto (Vicenza) 63 Giuseppe Mastropasqua (Barletta-Andria-Trani)
Alfa di Adb Lupotto & Associati Torino (TO) 06/11/1985
64 Tiziano Morgillo (Modena) 65 Giacomo Pojer (Trento) 66 Giorgio Razzi (Ancona) 67 Luca Rizzi (Torino)
J. Lamarck Desenzano del Garda (BS) 11/03/1996 Norisk Milano (MI) 18/03/1999 Soldiexpert Milano (MI) 11/10/2001 Cs Family Office Lecco (LC) 23/09/2003 Consultique Verona (VR) 27/06/2001
Four Partners Advisory Milano (MI) 13/05/2008
Archeide Treviso (TV) 29/06/2006
B & Consulting Malnate (VA) 08/10/2018
Nome CittĂ Anno costituzione
68 Domenico Romeo (Reggio di Calabria) 69 Simone Rondelli (Ravenna) 70 Daniele Rossi (Reggio Emilia) 71 Andrea Sparla (Venezia) 72 Laura Tavolucci (Arezzo) 73 Guido Armando Tugnoli (Milano) 74 Marco Cecconi (Venezia) 75 Antonio Di Lorenzo (Napoli) 76 Marco San Pietro (Torino) 77 Vincenzo Bocca (Milano) 78 Franco Calvani (Cagliari) 79 Gianluigi Cesano (Torino) 80 Claudio Izzo (La Spezia) 81 Giuseppe Mariano (Lecce) 82 Massimo Pederiva (Lecco) 83 Luca Rivetta (Brescia) 84 Ignazio Boncompagni Ludovisi (Ginevra) 85 Federico Caletti (Bologna)
Abs Consulting Scf Massa (MS) 22/02/2002
Beemhoney Consulting Tivoli (RM) 12/03/1997
Cavini Consulting Campi Bisenzio (FI) 13/04/2016
Global Wealth Advisory Campi Bisenzio (RM) 29/01/2007
86 Zeno D’Acquarone (Londra) 87 Simon Pietro Fumagalli (Milano) 88 Gianandrea Artidoro Gaspar (Milano) 89 Andrea Torlonia (Roma) dati tratti da organismocf.it
14 | coverfinanza/2
gennaio 2019 n bluerating
coverfinanza/2 | 15
gennaio 2019 n bluerating
Che peso le fee di per formance Secondo l’osservatorio di Moneyfarm ormai rappresentano il 60% degli utili delle società
Nel 2017 l’incidenza su commissioni attive è stata superiore del 15% per Azimut, B. Mediolanum e B. Generali
di Chiara Merico
l’interesse dell’investitore da
Infatti, “maggiori commissioni
quello del gestore, incentivando
(sia per ammontare che per
Quanto pesano le commissioni
dinamiche di azzardo morale.
frequenza) corrispondono
di performance nei bilanci
La Banca d’Italia, conoscendo
a maggiori prelievi
delle principali realtà della
queste criticità, ha posto dei limiti
sull’investimento e quindi
distribuzione e produzione
molto stringenti alle commissioni
a minori rendimenti netti.
di fondi? Nel 2017, rivela
di performance con l’obiettivo di
Secondo Banca d’Italia il prelievo
l’Osservatorio sulle commissioni
ridurre le applicazioni improprie”.
complessivo annuale su un fondo comune bilanciato sarebbe stato
di performance a cura del centro studi di Moneyfarm, fino a un
u Limiti aggirati
di quasi il 2,4% negli ultimi 3
quinto dei ricavi da commissioni
Questi limiti, sottolinea
anni di rilevazione e di oltre il
dei primi cinque gruppi finanziari
Moneyfarm, “vengono però
2,5% nel caso di fondi flessibili.
italiani attivi nella produzione e
spesso aggirati attraverso
Valori percentuali tutt’altro che
distribuzione di fondi (Azimut,
la pratica di domiciliare i
irrilevanti sia in termini assoluti,
Banca Mediolanum, Banca
fondi in Paesi esteri, dove le
che in relazione al livello attuale
Generali, Ubi Banca, Intesa
regolamentazioni, almeno
dei tassi di interesse”.
Sanpaolo) è derivato da queste
fino a oggi, sono state più
commissioni, che sono arrivate
lasche. Tra le pieghe di questa
u Con Mifid 2 si cambia
a pesare mediamente il 60%
disarmonia legislativa abbiamo
Un cambiamento però potrebbe
rispetto agli utili della maggior
dunque visto le commissioni di
arrivare con il 2019. “A partire
parte di queste società.
performance assumere sempre
dal primo trimestre - nota
Nel 2017 il peso relativo alle
maggiore importanza nel modello
Moneyfarm - diventeranno
commissioni di performance
commissionale dei maggiori
effettive le disposizioni della
sul totale delle commissioni
operatori finanziari italiani.
normativa Mifid 2, che
attive a livello aggregato è
Infatti, dei circa mille miliardi di
impongono agli intermediari
aumentato rispetto al 2016, con
euro investiti complessivamente
maggiore trasparenza e chiarezza
un’incidenza superiore al 15% per
in fondi, oltre 300 sono investiti
nella comunicazione dei costi.
quanto riguarda Azimut, Banca
in fondi di diritto estero,
In particolare la normativa
Mediolanum e Banca Generali.
gestiti però da società italiane.
stabilisce che le commissioni
Inoltre, secondo lo studio, più di
La Consob nel 2015 era già
per i servizi di consulenza e di
un terzo della somma investita
intervenuta e di recente anche
gestione siano ammissibili solo
complessivamente in fondi
la Banca centrale irlandese
qualora siano a) legate a una
(pari a circa mille miliardi
ha denunciato la diffusione di
remunerazione oggettiva del
di euro) è investito in fondi
pratiche di applicazione distorta
servizio (commissioni corrisposte
italiani domiciliati all’estero
per i fondi domiciliati sull’isola
dal cliente), b) volte ad accrescere
(principalmente in Lussemburgo
(che resta uno dei principali
la qualità del servizio fornito al
e Irlanda): questo perché la
approdi dei fondi domiciliati in
cliente, c) evidenziate ex-ante, d)
normativa italiana risulta più
Italia)”.
rendicontate dall’intermediario in
stringente rispetto a quella
qualità di beneficiario/erogatore
estera, che tende così a favorire
u Negativo per i rendimenti
dell’incentivo. La Mifid 2 impone
commissioni di performance più
Secondo la ricerca di Moneyfarm,
inoltre che i costi debbano essere
elevate. A tutto svantaggio del
“nel 2017 il peso relativo alle
comunicati in modo esplicito e
risparmiatore.
commissioni di performance sul
dettagliati in tutte le varie voci
totale delle commissioni attive
(costi del servizio, costi associati
u Azzardo morale
è aumentato a livello aggregato
al prodotto, commissioni di
Le commissioni di performance,
rispetto al 2016. Il dato conferma
retrocessione), sia in termini
nota lo studio, “rappresentano
l’importanza di questo tipo
percentuali sia in termini
una voce di costo variabile e
di commissioni nel modello
monetari. La trasparenza della
complessa, rendono problematica
di alcuni dei principali asset
comunicazione deve riguardare
la valutazione ex ante della
manager italiani, anche se queste
tutte le fasi del rapporto e
struttura commissionale di uno
vanno a impattare direttamente e
comprendere l’invio almeno
strumento d’investimento, e
negativamente sul risultato finale
trimestrale di comunicazioni”.
inoltre possono disallineare
del cliente”.
@erd_beer
16 | leggi&mercati
gennaio 2019 n bluerating
Chi si è fatto da sé non teme il futuro L’advisor che è partito dal basso avrà meno ricadute negative da Mifid 2, mercati finanziari bizzosi e investitori preoccupati di Nicola Ronchetti
C’è una buona notizia: da un paio
autoalimenta dal proprio bacino
finanziario e un professionista
di anni assistiamo a un aumento
naturale, viceversa di una crescita
bancario o ex-bancario?
del numero dei consulenti
per innesti esterni. È infatti noto
Innanzitutto i secondi sono
finanziari abilitati all’offerta
ai più che la maggioranza dei
mediamente più giovani e, bella
fuori sede e aumentano, anche
nuovi iscritti all’Albo dell’Ocf,
notizia, rappresentano in misura
se sono ancora troppo poche,
almeno da due anni a questa
maggiore entrambi i generi.
le consulenti finanziarie donne.
parte, sia prevalentemente
Ma quale è la differenza tra chi è
C’è però anche una notizia
costituita da bancari e, in misura
nato advisor e chi lo è divenuto
meno buona: non si tratta della
minore, da ex bancari. A parte la
per scelta della banca o comunque
cosiddetta crescita organica,
diversa origine professionale, che
successiva rispetto all’inizio della
cioè di una professione che si
differenza c’è tra un consulente
propria professione?
leggi&mercati | 17
gennaio 2019 n bluerating
Meglio essere self made man nel settore delle reti di consulenti Gli ex bancari sembrano destinati a soffrire nel contesto che cambia
La vera differenza, meno
veri antesignani di quello che
evidente ma certamente più
oggi rappresentano internet, i
perniciosa, sta nell’origine dei
social network e gli smartphone.
propri clienti. I consulenti che
Qualcuno potrebbe dire che la
hanno sempre fatto gli agenti
differenza è una questione di lana
sono prevalentemente dei self
caprina, e obiettare che in realtà
made men, che hanno costruito
quello che conta è l’entità del
il loro portafoglio, euro su euro
portafoglio e il numero di clienti
o meglio lira su lira, cercandosi i
e non la loro origine.
clienti uno a uno partendo dagli elenchi telefonici e dalla strada,
continua a pag. 18 >
18 | leggi&mercati
gennaio 2019 n bluerating
Noi crediamo invece, supportati
tre o quattro crisi finanziarie e
gestione del loro denaro rispetto
da evidenze empiriche di chi
da diverse generazioni dei propri
ai rendimenti attesi, chi subirà
osserva attentamente il mercato,
clienti. Il consulente ex-bancario
maggiori perdite di clienti sarà
che si tratti di una differenza
o comunque quello il cui
chi non se li è conquistati uno a
abissale e che molto presto
portafoglio clienti è in gran parte
uno ma se li è trovati per grazia
potrebbe mostrare i suoi effetti.
frutto di riassegnazioni, magari
ricevuta.
anche molto recenti nel tempo Nicola Ronchetti founder & ceo di Finer Finance Explorer
Un cliente voluto è fidelizzato Non può dirsi tale chi è stato assegnato d’ufficio
u Tempesta perfetta in arrivo
fatte dalla banca o dalla rete,
u L’arbitro è il risparmiatore
Un consulente finanziario che si
farebbe bene a interrogarsi invece
Con questo non si vuole
è costruito il proprio portafoglio
sulla consistenza del proprio
certamente sminuire il lavoro
da sé, cliente per cliente, euro su
portafoglio e sulla resilienza dei
di tanti bravi professionisti che
euro, con una cura certosina delle
propri clienti di fronte a una
hanno sviluppato gran parte
relazioni, spesso supportando
volatilità dei mercati e a una
della propria carriera come
nel tempo più componenti o più
esplicitazione dei costi, proprio
dipendenti di una banca, ma
generazioni della stessa famiglia
nell’annus horribilis della
certamente fare l’advisor è come
è un advisor che ha in mano un
finanza che qualcuno ha pure
fare l’imprenditore, molto spesso
tesoro: non sarà certo la volatilità
definito la tempesta perfetta.
ci si nasce e non si impara ne
dei mercati o l’esplicitazione
a scuola ne in banca. I clienti
dei costi post Mifid 2 a minare
u Alla prova dei rendiconti
saranno i veri arbitri della
una relazione che dura anni ed
Siamo ancora certi, dopo queste
professionalità dei loro referenti
è basata su reciproca fiducia.
riflessioni, che un cliente valga un
per gli investimenti e certamente
Questo tipo di consulente
altro e che il valore del portafoglio
potremo dire, per chiudere in
dovrà certamente valorizzare
si misuri in euro e non in qualità
rima, che un cliente voluto è un
ulteriormente il proprio lavoro
e fedeltà dei clienti? Noi siamo
fidelizzato, mentre un cliente
e giustificare i propri costi che
invece certi che alla prova del
assegnato è certamente rassegnato
il suo cliente ha sempre pagato
nove, cioè ad aprile, quando,
e quindi meno resiliente alle bizze
ma in modo implicito, ma parte
all’arrivo dei rendiconti del 2018,
dei mercati. E Dio solo sa quante
da fondamenta solide costruite
tutti i clienti vedranno scritto
bizze ci riserveranno i mercati
negli anni, passando da almeno
nero su bianco quanto è costata la
finanziari nel prossimo futuro.
20 | legaledistribuzione
Quell’identità digitale impatta sulla vendita L’intermediario per poter acquisire il cliente ha bisogno di identificarlo e profilarlo. Meglio se ciò avviene online di Luca Zitiello
gennaio 2019 n bluerating
legaledistribuzione | 21
gennaio 2019 n bluerating
Si discute molto dei possibili
documento d’identità in corso di
l’intero processo. L’evoluzione
impatti del fintech sulle modalità
validità del quale viene acquisita
delle normative di riferimento ci
di prestazione dei servizi bancari
copia in formato cartaceo o
portano a riflettere sulla rilevanza
finanziari e assicurativi nei
elettronico. Importanti le deroghe
dell’identità e delle caratteristiche
confronti della clientela e uno
a tale principio: l’obbligo di
del cliente nei vari settori di
dei dati rilevanti è costituito dalla
identificazione si considera
riferimento e sul fatto che tali
presenza di normative concorrenti
assolto, anche senza la presenza
elementi sono determinanti sia
che mettono al centro l’identità
fisica del cliente, per i clienti i
per l’offerta che per la domanda
e la profilazione del cliente.
cui dati identificativi risultino
di servizi. L’intermediario per
Basti pensare alla disciplina
da certificati qualificati utilizzati
poter acquisire il cliente ha
antiriciclaggio, alla Mifid 2
per la generazione di una firma
bisogno di identificarlo e di
e a quella sulla distribuzione
digitale associata a documenti
profilarlo. L’investitore per poter
assicurativa (IDD). Elemento
informatici e per i clienti in
accedere a una più ampia e più
chiave, non solo per garantire
possesso di un’identità digitale,
conveniente offerta di servizi e
la conformità normativa per la
di livello massimo di sicurezza,
di prodotti deve poter mettere
prestazione del servizio, ma per
rilasciati nell’ambito di un regime
a disposizione tali informazioni
competere sul livello qualitativo
di identificazione elettronica
in modo compatibile. Sino
del servizio reso, è sapere
compreso nell’elenco pubblicato
a ora la profilazione è stata
chi sia il cliente, quali le sue
dalla Commissione europea.
dominio di ciascun operatore ed elemento correlato e qualificante
richieste, i suoi bisogni e i gradi di rischio allo stesso attribuibili.
u L’adeguata verifica oggi
del livello di servizio offerto.
Si prende spunto proprio dalla
Il recepimento della IV direttiva
Va attentamente valutato se
normativa contro il riciclaggio e
antiriciclaggio e le disposizioni
questa sarà ancora la prospettiva
il finanziamento del terrorismo
in consultazione di Banca
futura. Chi gestisce il servizio
ove si prevede che i soggetti
d’Italia guardano con occhi
di identità digitale o di firma
obbligati assolvono agli obblighi
diversi e più possibilisti i casi
digitale potrebbe puntare a
di adeguata verifica della clientela
di operatività a distanza. La
raccogliere maggiori informazioni
identificando il cliente ed titolare
normativa antiriciclaggio
comprendendo tutte quelle utili
effettivo. La loro identificazione
dispone che, al ricorrere di
a soddisfare le esigenze degli
deve essere svolta in presenza del
elementi tali da configurare un
intermediari che prestano servizi
cliente e consiste nell’acquisizione
elevato rischio di riciclaggio,
bancari, finanziari e assicurativi.
dei dati identificativi forniti dal
gli operatori debbano applicare
Il cliente potrebbe acquistare
cliente, previa esibizione di un
misure rafforzate di adeguata
consapevolezza sul fatto che i
verifica della clientela. Non scatta
propri dati costruiti e raccolti
l’adeguata verifica rafforzata se
in modo digitale e compatibile
si utilizza l’identità e la firma
assumono un valore intrinseco
digitale. A ciò si aggiunga che le
commerciale in ragione della
nuove disposizioni consentono di
loro utilizzabilità. Inoltre
identificare un cliente utilizzando
potrebbe intuire che avere tali
l’identificazione già svolta da
dati raccolti in modo organico e
altro intermediario abilitato
completo potrebbe consentirgli
anche se essa sia avvenuta senza
di non replicare la compilazione
la presenza fisica del cliente. Si
di modulistica presso ciascun
assiste dunque ad un opportuno
intermediario. A loro volta gli
sdoganamento delle modalità di
operatori potrebbero di gran
acquisizione del cliente a distanza
lunga sveltire i loro onboarding
a condizione che l’onboarding
avendo a disposizione in modo
del cliente sia fatto con modalità
fruibile tutte le informazioni
reputate affidabili, tra cui
di cui necessitano per i loro
rientrano a pieno titolo l’identità
processi. In una visione macro
digitale e la firma digitale.
potrebbe essere ragionevole
Luca Zitiello avvocato dello studio Zitiello Associati
Si può acquisire l’investitore con la firma elettronica
pensare che il tradizionale u Un trinomio più produttivo
binomio produttore distributore
Si ricorda, a tal proposito,
potrebbe essere sostituito da un
che quest’ultima è l’unica a
trinomio produttore distributore
consentire la firma del contratto
e fornitore di identità digitale con
a distanza da parte del cliente
una diversa articolazione degli
nel rispetto del requisito della
equilibri che potrebbe di molto
forma scritta a substantiam e
incidere sulle modalità di offerta
quindi di completare online
dei servizi in ambito del fintech.
22 | bancafocus
gennaio 2019 n bluerating
Open banking, è la tua ora Il business porterà le banche a condividere i dati dei clienti con le società fintech di Giuseppe De Lucia Lumeno La necessità di abbracciare l’open banking da parte delle banche retail è il focus del report recentemente pubblicato dal Boston Consulting Group (BCG), multinazionale di consulenza considerata tra le prime tre nel mondo e presente con 90 uffici in 50 Paesi. u Aria nuova
L’open banking è quel modo di fare banca delineato dall’insieme di regole che dovrebbero portare le banche a condividere i dati della clientela con società del fintech o con altre aziende che promuovono prodotti e servizi finanziari. In Europa, su questo tema si è avuta una consistente spinta con la direttiva dell’Unione PSD2 (Payment Services Directive 2) volta a
la regolamentazione porta le
di assumere un atteggiamento
meglio si adattano. Un compito,
favorire l’utilizzo dei pagamenti
banche a una maggiore apertura
proattivo evitando di vivere,
appare chiaro, che può essere
digitali e la possibilità, da parte
e concorrenzialità all’interno
soprattutto in questa fase, in
svolto in modo ottimale proprio
della clientela, di operare anche
di un mercato di servizi
maniera negativa e quindi di
da quegli istituti che hanno una
a livello transnazionale. I giudizi
finanziari digitali che è sempre
subire la pressione derivante dalla
lunga e consolidata consuetudine
sull’open banking non sono,
più competitivo e in veloce
comparsa sul mercato di nuovi
nella conoscenza dei clienti retail.
però unanimi. Se da un lato non
evoluzione. Anche se potrebbe
soggetti digitali specializzati
È quello che avviene per le
si possono tacere le voci critiche
sembrare un paradosso, un aiuto
nell’offerta di servizi finanziari.
banche del territorio che
che prospettano il pericolo
rilevante all’inclusione finanziaria
che tali innovazioni andranno
attraverso l’open banking può
u Il cliente è partner
non subendolo, il processo
a favorire, sostanzialmente, i
arrivare dalle banche che sono più
Il report del BCG sottolinea
di avvicinamento all’open
redditi più elevati, incentivando
radicate sul territorio e che, nella
anche che le banche dovrebbero
banking. Tutto ciò richiedendo
così indirettamente una vera e
loro storia, si sono contraddistinte
radicalmente cambiare il proprio
un cambiamento di pensiero e di
propria esclusione finanziaria,
per un’attività creditizia di tipo
atteggiamento. Non più seguire
impostazione, vale però per tutti
dall’altro non si può fare a
retail. Ciò sarà possibile se, come
un approccio basato sulla
gli intermediari, può risultare
meno di auspicare un approccio
evidenzia il report del BCG,
scelta di un singolo progetto
molto complesso. Ma è innegabile
costruttivo, visto che proprio
queste banche saranno in grado
da sviluppare e portare avanti
che proprio il relationship
implementandolo, attraverso
banking può essere l’elemento
un progressivo fine tuning,
distintivo in grado di offrire
alle esigenze della clientela,
un vantaggio competitivo con
ma considerare più progetti
la possibilità di attrarre nuovi
o iniziative insieme che
potenziali clienti in un contesto
coinvolgano apertamente e
dinamico nel quale la concreta
costantemente la clientela da
centralità del cliente tenderà
considerare non come controparte
a essere sempre più rilevante e
ma come partner che fornisce
le banche del territorio, quindi
valore aggiunto ai prodotti e
medie e piccole, a mantenere
servizi sviluppati fino per arrivare,
e implementare il raggio del
così, alla scelta di quelli che a essa
proprio mercato di riferimento.
Giuseppe De Lucia Lumeno segretario generale di Assopopolari
Le banche del territorio favoriscono il processo trasformativo in atto
possono per questo favorire
24 | associazioni
gennaio 2019 n bluerating
Lungo un cammino vir tuoso Efpa Italia guarda con grande fiducia al 2019 con l’obiettivo di aumentare i certificati
di Matteo Chiamenti
Tiriamo le somme del 2018
ascesa dei numeri dell’Efpa Italia
alla propria rete di vendita un
dell’associazione.
Meeting, che si sta affermando tra
tipo di formazione finalizzata
gli appuntamenti più seguiti del
alla certificazione. L’auspicio
Con il nuovo anno Mifid 2
Per Efpa Italia il 2018 è stato un
mostrerà concretamente i suoi
anno di forte evoluzione.
effetti sul mercato dell’advisory.
La fondazione ha visto
La direttiva ha portato con sé il
l’insediamento di un
tema dei requisiti di competenza
nuovo consiglio di
e conoscenza del personale
cmministrazione e la
Le aspettative per il
sui margini non portino a un
addetto alla consulenza in
nomina di un nuovo
2019?
livellamento verso il basso, ma
materia di investimenti. Le parole
comitato scientifico.
L’obiettivo è quello
d’ordine per la formazione del
Questi cambiamenti,
di continuare a crescere,
futuro sono quindi preparazione,
tuttavia, non vanno a stravolgere
accogliendo anche nuove e
certificazione delle competenze
quello che è il percorso di
interessanti iniziative. Come
Sul fronte degli eventi cosa
e aggiornamento professionale.
forte crescita intrapreso già da
quella proposta da un’importante
avete in programma?
Obblighi di legge, ma anche
qualche anno da Efpa Italia,
casa di investimento che ha
L’Efpa Italia Meeting 2018 ha
elementi indispensabili per
anzi saranno importanti per
deciso di organizzare un corso di
radunato circa 1.100 professionisti
svolgere al meglio la professione
rafforzarlo ulteriormente. Ci
certificazione EIP per il proprio
del risparmio, di cui 750 certificati
e fornire così al cliente un
troviamo a concludere questi
personale, scegliendo come
Efpa richiamati dalla elevata
servizio di alto livello. Lo sa
ultimi dodici mesi con un
formatori alcuni tra i gestori dei
qualità degli approfondimenti
sicuramente Efpa Italia, una delle
incremento superiore al 10% dei
propri fondi. In questo modo la
proposti e dalle importanti
affiliate dell’European Financial
professionisti certificati a livello
società di gestione si è posta come
possibilità di networking.
Planning Association, realtà che
complessivo e con una piena
“ente formatore”, finanziando
Le aspettative sono naturalmente
settore, abbattendo anno dopo anno i suoi stessi record.
professionale per i financial advisors e per i financial planners. BLUERATING ha voluto parlare dei piani per il nuovo anno appena iniziato con il presidente Marco Deroma (nella foto).
esempio virtuoso, facendo in modo che l’inevitabile aumento della concorrenza e la pressione
a una lotta per un servizio di sempre maggiore qualità.
molto elevate anche per il
lavora da sempre alla definizione di standard e alla certificazione
è che altre Sgr seguano questo
Nel 2018 la fondazione ha visto l’insediamento di nuovi cda e comitato scientifico
prossimo appuntamento che per la sua dodicesima edizione si sposterà a nord ovest e più esattamente al Centro Congressi Lingotto di Torino, giovedì 6 e venerdì 7 giugno 2019. @MatteoChiamenti
26 | datiassoreti
gennaio 2019 n bluerating
Sentenza a ottobre: gestito giù Il risparmio amministrato tiene la raccolta netta delle società di consulenza in territorio positivo di Marco Muffato
Gpf ok, Gpm no
ammontare negativo di 717 milioni di euro,
Nel complesso il saldo delle movimentazioni
pari al 16,4% delle risorse nette defluite dal
L’amministrato tiene alto il morale del
è negativo anche per le gestioni patrimoniali
sistema fondi (-4,4 miliardi). Da inizio anno
comparto della consulenza finanziaria.
individuali (-327 milioni): i deflussi realizzati
l’apporto delle reti è comunque positivo
A ottobre il dato rilevato da Assoreti indica
sulle Gpm (-372 milioni) compensano
per 8,9 miliardi, e compensa i deflussi
una raccolta netta positiva per le reti di
ampiamente i volumi di raccolta osservati
realizzati complessivamente dagli altri canali
consulenti finanziari abilitati all’offerta fuori
sulle Gpf (44 milioni).
distributivi (-3,8 miliardi).
con una crescita del 62,7% rispetto al mese
Il vita corre
Titoli di stato e certificates sugli scudi
precedente. Le movimentazioni sui prodotti
La raccolta netta sui prodotti assicurativi si
La raccolta netta sui titoli in regime
del risparmio gestito vedono nel complesso
conferma invece positiva per 346 milioni,
amministrato è positiva per 1,3 miliardi: i
la prevalenza delle uscite per 820 milioni,
con una maggiore concentrazione dei premi
dati, per i quali si dispone della ripartizione,
mentre gli investimenti netti sui prodotti in
netti sulle polizze vita tradizionali (221).
evidenziano la prevalenza degli ordinativi
sede, di poco superiore a 1,6 miliardi di euro,
regime amministrato sono positivi per quasi 2,5 miliardi.
di acquisto sui titoli azionari (336 milioni), L’apporto delle reti al sistema fondi
su titoli di stato (606) e obbligazioni (50),
Il contributo mensile delle reti al sistema di
e anche sui certificates (418). Il saldo della
Fondi esteri, che debacle
Oicr aperti, attraverso la distribuzione diretta
liquidità è positivo per 1,1 miliardi. A fine
Nell’ambito del risparmio gestito i
e indiretta di quote, si attesta pertanto su un
mese i clienti primi intestatari dei contratti salgono a 4,197 milioni. Il numero di
disinvestimenti coinvolgono principalmente le gestioni collettive: il bilancio mensile della distribuzione diretta di quote di Oicr è infatti negativo per 896 milioni di euro e le uscite coinvolgono principalmente le gestioni collettive aperte di diritto estero (-832) e, in modo più contenuto, gli Oicr aperti di diritto
consulenti abilitati all’offerta fuori sede, con
Il settore ha perso 61 advisor rispetto a settembre
mandato dalle società rientranti nell’indagine dell’Assoreti, è pari a 22.517 unità (24.707 cf per l’intera compagine è il dato stimato, n.d.r.). Di questi 22.201 (-61 cf su settembre) sono operativi con portafoglio superiore a 0. @marcomuffato
italiano (-81).
I NUMERI DEI PRINCIPALI GRUPPI DI DISTRIBUZIONE Gruppo Rete/i
Patrimonio settembre 2018*
Numero cf ottobre 2018
Fideuram ISPB
Fideuram, Sanpaolo Invest, Intesa Sanpaolo PB 213
Banca Mediolanum
Banca Mediolanum
Raccolta netta ottobre 2018**
5.946
Raccolta netta gen-ott 2018**
Patrimonio per cf set 2018**
570
8.298
36
70 4.210
182
2.492
16
UniCredit FinecoBank
60
394
4.649
23
Banca Generali
Banca Generali
58 1.984
231
4.345
29
Allianz Bank
Allianz Bank
47 2.034
250
2.708
23
Azimut
Azimut Capital Management
40 1.728
24
1.015
23
Deutsche Bank
DB Financial Advisors1
14 1.233
6
677
11
Ubi Banca
IWBank
2.617
9 712
-35
160
12
Monte Paschi di Siena Banca Widiba
6 581
-41
227
10
Credito Emiliano***
Credem
5 497
-8
-100
10
Bnl Bnp Paribas
Bnl Bnp Paribas Life Banker
4 327
75
866
13
Consultinvest
Consultinvest Investimenti sim
1 332
1
53
3
1
È il nuovo nome della rete dopo l’incorporazione di Finanza & Futuro Banca in Deutsche Bank I dati da inizio anno includono l’attività di raccolta realizzata fino al mese di giugno tramite Finanza & Futuro Banca. *Dati espressi in miliardi di euro. **Dati espressi in milioni di euro. ***I dati sul patrimonio e sulla raccolta non comprendono Banca Euromobiliare (gruppo Credem). Elaborazioni BLUERATING su dati Assoreti.
datiassoreti | 27
gennaio 2019 n bluerating
Bnl Bnp Paribas in cima al recruiting Solo una rete vanta un saldo netto del turnover (+9 consulenti) ed è Bnl Bnp Paribas Life Banker, la squadra guidata da Ferdinando Rebecchi (nella foto), che da tempo sta puntando le sue fiche in particolare nel mercato del reclutamento. Seguono nel ranking al secondo posto due big a saldo netto zero tra entrate e uscite come Allianz Bank e Azimut. Impressiona poi il gruppone dei player con turnover negativo. Da Banca
u Reclutamento
al netto del turnover a ottobre 2018 9
Bnl Bnp Paribas LB Allianz Bank
0
Azimut CM
0 -1
Banca Generali -3
Banca Widiba
-4
IWBank
-4
Credem
-7
FinecoBank -10
Consultinvest
Generali (-1), Widiba (-3), IWBank e Credem (-4), DB
Banca Mediolanum
Financial Advisors (-6), FinecoBank (-7), Consultinvest
Fideuram ISPB -22
-13
(-10), Banca Mediolanum (-13), Fideuram ISPB (-22).
Fideuram ISPB vince la tappa Nove operatori su dodici mantengono la produzione di ottobre col segno più, fanno eccezione Widiba, IWBank e Credem, ma sempre in nove su dodici fanno registrare deflussi in gestito, con l’eccezione di Allianz Bank, Bnl Bnp Paribas Life Banker e Consultinvest. Detto questo il ranking mensile parla di un primo posto di Fideuram ISPB, guidata da Paolo Molesini (nella foto), per 570 milioni (-439 in gestito), seguita da FinecoBank a 394 milioni (-82 in gestito), terza Banca Generali con 231 (-64 in gestito). Più equilibrato il mix di
-20
u Raccolta
I Life Banker di Bnl Bnp Paribas tornano in testa al ranking della raccolta netta procapite con oltre 229mila euro a testa, di cui 207mila euro in amministrato. Secondo posto per i cf FinecoBank, guidati da Alessandro Foti (nella foto), con oltre 150mila euro di produzione ciascuno (181mila in amministrato) e terzo per gli Allianz Bank con quasi 123mila euro a testa e il miglior risultato nel risparmio gestito con nuovi afflussi per 24mila euro. Procapite oltre quota 100mila euro anche per i professionisti di Banca Generali (116mila euro totali e 148mila in gestito).
-10
0
10
netta delle reti a ottobre 2018* -439 / 1.009
Fideuram ISPB -82 / 476
FinecoBank
48 / 202
Allianz Bank
-64 / 295
Banca Generali
-20 / 202
Banca Mediolanum
7 / 68
Bnl Bnp Paribas LB
-65 / 89
Azimut CM DB Financial Advisors
-17 / 23
Consultinvest
2 / -1
1
Credem
-53 / 45
IWBank
-56 / 21
Banca Widiba
-81 / 40
Allianz Bank (250 milioni, di cui 48 in gestito).
I Fineco inseguono con l’amministrato
-6
DB Financial Advisors
1
-400
u Raccolta
0
400
800
1.200
netta procapite a ottobre 2018** 21.407 / 207.951
Bnl Bnp Paribas LB
-31.334 / 181.888
FinecoBank
23.599 / 99.311
Allianz Bank
-32.258 / 148.689
Banca Generali
-73.831 / 169.694
Fideuram ISPB
-4.751 / 47.981
Banca Mediolanum
-37.616 / 51.505
Azimut CM
-13.788 / 18.654
DB Financial Advisors
1
6.024 / -3.012
Consultinvest
-106.640 / 90.544
Credem
-78.652 / 29.494
IWBank
-139.415 / 68.847
Banca Widiba -50.000
0
50.000
150.000
250.000
È il nuovo nome della rete dopo l’incorporazione di Finanza & Futuro Banca in Deutsche Bank. *Gli importi della raccolta netta reti sono in milioni di euro. **Gli importi della raccolta netta procapite sono in euro. Nei grafici mancano i dati di Banca Euromobiliare per il gruppo Credem. In rosso la raccolta amministrata, in blu la raccolta nel gestito. Elaborazioni BLUERATING su dati Assoreti.
1
28 | filodiretto
gennaio 2019 n bluerating
BLUERATING SPORTELLO ADVISORY di Marco Muffato
SPORTELLO ADVISORY
Quando la Pec non basta alla banca Un cliente ha inviato, tramite posta elettronica
un aspetto particolarmente delicato che suggerisce
certificata, documenti alla banca dove sta effettuando
in particolare alle banche e alle assicurazioni di non
una successione. Recatosi in agenzia, è stato invitato a
accettare pec da indirizzi in precedenza non censiti
presentare i documenti e la copia di un suo documento
nell’anagrafica del cliente. Sfruttando il valore
allo sportello oppure a mezzo raccomandata ar. La Pec
legale delle comunicazioni tramite Pec infatti sono
ha uguale valore, però. Mi pare una pretesa strana e
possibili frodi di vario genere. Si può ad esempio
illogica.
far attivare all’interessato una casella pec per poi
R. B.; Lodi
usarla a piacimento o anche attivare una casella pec all’insaputa del titolare. Per non parlare dei casi
Dichiarare la propria casella Pec al Registro Imprese
di omonimia, che in ambito familiare sono assai
è diventato un obbligo per tutte le società fin dal
frequenti. Soprattutto nei casi di successione, quanto
novembre 2011. Ne consegue che il mittente di una
sopra indicato può avere pesanti conseguenze
pec in possesso delle due ricevute, di accettazione e
per l’istituto, che sarebbe chiamato a rispondere
di consegna, possa legittimamente presumere che la
dei danni provocati ad eventuali altri eredi e terzi
società destinataria abbia ricevuto la mail. C’è però
creditori, incluso il fisco.
Imposta di bollo e tobin tax non sono deducibili L’imposta sulle attività finanziarie e la tobin tax
del risparmio gestito di cui all’articolo 7
un onere strettamente inerente alla gestione
sono o meno deducibili? A me pare di no.
del decreto legislativo 21/11/ 1997, n. 461.
del patrimonio. Neppure nelle gestioni
M. B.; Lecce
Pertanto, come chiarito nella Risoluzione
patrimoniali, invece, è possibile dedurre dal
n. 76/E del 6 novembre 2013 dall’Agenzia
risultato maturato della gestione la cosiddetta
Ha ragione il lettore. L’imposta di bollo e
delle Entrate, l’imposta di bollo dovuta
tobin tax, l’imposta sulle transazioni
la tobin tax non sono deducibili e quindi
sugli estratti conto ovvero sui rendiconti
finanziarie prevista dall’articolo 1, commi
si finisce col pagare tasse sulle tasse. La
relativi al patrimonio gestito è deducibile dal
da 491 a 499, della legge 24/12/2012, n. 228
deducibilità è limitata all’imposta di bollo
risultato maturato della gestione che viene
(Legge di stabilità 2013) e nemmeno l’imposta
ma nell’ambito di un rapporto di gestione
assoggettato ad imposta sostitutiva nella
di bollo speciale sulle attività finanziarie
di portafoglio per il quale sia stata esercitata
misura del 20% (12,5% quando riferito a titoli
oggetto di emersione, vale a dire i capitali
l’opzione per l’applicazione del regime fiscale
di Stato o similari) poiché il bollo costituisce
scudati, introdotta dal governo Monti.
Se il mutuo è fondiario, l’estinzione dell’ipoteca è gratis A marzo finirò di pagare il mutuo casa ma
relative ai mutui fondiari. L’articolo 38
Il lettore quindi deve verificare l’appartenenza
non ho compreso se l’estinzione dell’ipoteca è a
del Tub sancisce che “il credito fondiario
del proprio debito alla categoria dei mutui
pagamento o meno. Potete aiutarmi?
ha per oggetto la concessione, da parte di
fondiari, che spesso si verifica. Al momento
M. I.; Torino
banche, di finanziamenti a medio e lungo
dell’estinzione del mutuo potrà adottare la
termine garantiti da ipoteca di primo grado
procedura semplificata introdotta dal Decreto
La stragrande maggioranza dei mutui
su immobili”. Bankitalia ha specificato che
Legge 7/2007 ossia inviando alla banca una
immobiliari stipulati dalle famiglie è immune
i finanziamenti si erogano per un massimo
raccomandata ar o a mano con cui si chiede la
dalla “contro-liberalizzazione” stabilita dai
dell’80% del valore dei beni immobili
quietanza del mutuo. Nel rilasciarla l’istituto
Decreti Legislativi 141 e 218 del 2010 che,
ipotecati o del costo delle opere da eseguire
dovrà avviare la procedura di estinzione
modificando il Testo Unico Bancario, non
sugli stessi, l’importo si eleva al 100% con
dell’ipoteca da terminare entro 30 giorni e
hanno intaccato le disposizioni in materia
garanzie integrative offerte dal cliente.
senza alcun onere a carico del cliente.
scrivi a sportelloadvisory@bluerating.com
30 | valzerpoltrone
gennaio 2019 n bluerating
di Chiara Merico
luci&ombre Doppio impegno per Vaccari
Life Banker a forza 7
di Fabrizio Tedeschi*
Ancora sullo swap
S
entenza semplice e concisa quella del tribunale di Piacenza (n. 653/2018)
in merito a un derivato di copertura del rischio di tasso d’interesse.
Tanti nuovi volti per Bnl Bnp Paribas Life Banker, la rete guidata da Ferdinando
Il principio a base della decisione è più pienamente riportato nella massima che ne è stata tratta.
Rebecchi. Ecco le 7 new entry di novembre:
In breve si afferma che l’Irs inido-
Massimo Bottoni, già in Credem, sarà a
neo a raggiungere il proprio scopo
Livorno; Sergio Cipolla, da Fineco, lavorerà
di copertura del rischio è privo della
a Palermo; a Salerno entrerà invece Enza
causa giuridica del contratto e di
Esposito, proveniente da Widiba. È un ex
conseguenza è nullo. L’inidoneità
Deutsche Bank F.A. Massimo Gambassi, che lavorerà a Follonica, mentre Alberto Marroccu (Sanpaolo Invest) sarà a Cagliari. Arriva da
sussiste anche laddove la copertura avvenga solo in determinate circostanze. La sentenza va segnalata anche per altre ragioni. La moti-
Nuovo ruolo di primo piano per Enrico Vaccari (nella
Fideuram Renato Martinoni, operativo a
foto) nell’area commerciale di Consultinvest Sim.
Busto Arsizio. Completa la rosa Clizia Glisoni,
diversi calcoli che portano a sta-
Il manager avrà l’obiettivo di consolidare la formazione
a Desenzano del Garda, che va ad alimentare il
bilire che la copertura del rischio è
rivolta alla rete sui prodotti captive, nonché quello di
gruppo di “Junior”, giovani di talento e di alto
solo parziale. Finalmente si entra
sviluppare la clientela private di Consultinvest Sim.
potenziale su cui Bnl-Bnp Paribas Life Banker ha
nel merito vero dello strumento fi-
Si tratta di un ruolo rilevante che dà la misura del
puntato fin dal suo esordio.
nanziario e si riportano i calcoli che
rinnovamento in atto in Consultinvest Sim, seguendo
vazione riporta compiutamente i
dimostrano la situazione. Non ci si
a breve distanza gli incarichi affidati ad Alessia
limita ad analisi formali del con-
Santecchia per la direzione generale e a Domenico
tratto, molto spesso effettuate al
Loizzi per lo sviluppo della rete.
Due bancari doc per Azimut CM Sgr
solo fine di evitare di analizzare lo strumento. Inoltre nella sentenza compaiono due affermazioni che
Piccoli portafoglisti? A noi
sono veri e propri principi da applicare anche in altre circostanze. La prima che ammette come le due parti non necessariamente devono essere sullo stesso piano: vi è sempre una valutazione del merito di credito del cliente e quindi uno sbilancio economico motivato a suo sfavore. Ancora più importante la seconda affermazione. Punti chiave: la valutazione è ex ante, anche
Due ingressi di rilievo per Azimut Capital
se sarà facile confermarla o smen-
Südtirol Bank continua a proporsi come polo di
Management Sgr, guidata da Paolo Martini (nella
tirla ex post; deve essere razionale
aggregazione dei piccoli portafoglisti in uscita da
foto), società del gruppo Azimut a cui fa capo la rete
e, come dimostra la sentenza, la
operatori grandi e medi. Tra gli ultimi inserimenti si
di consulenti finanziari in Italia. Nella macro area 4,
razionalità dev’essere numerica.
segnalano Marco Astori, su Torino, che lascia Finanza
Emilia Romagna, Marche e Umbria, coordinata dalla
Morale della favola: le banche e gli
& Futuro (ora DB Financial Advisors). Manuela
managing director Monica Liverani, sono entrati
intermediari dovranno rafforzare,
Ercolani, che sviluppa l’attività a Roma, abbandona
Alessandro Franzoni, proveniente dal Credito
e di parecchio, i propri sistemi di
invece Banca Mediolanum, mentre Leonardo Cecilia,
Cooperativo Reggiano, e Nadia Cristalli, già in forze
controllo e monitoraggio dei rischi,
sempre a Roma, lascia la rete di Che Banca! Proviene
alla Cassa di Risparmio di Piacenza, con la finalità
e dovranno farlo anche a favore dei
infine da Cellino e Associati Sim Pietro Farese che
di rafforzare la struttura dell’area manager Andrea
clienti.
opera su Torino.
Gualandi.
*tedeschi@alezio.net
32 | retimercato/1
gennaio 2019 n bluerating
Azimut, l’addio di Albarelli Il manager ha risolto il rapporto di lavoro con il gruppo milanese di via Cusani di Marco Muffato
quanto richiesto dalle Istruzioni al Regolamento dei Mercati di
Come un fulmine a ciel sereno è
Borsa Italiana, si informa che
arrivata sul mercato la notizia del
Sergio Albarelli detiene 99.835
giro di vite al vertice di Azimut
azioni Azimut Holding”, continua
Holding, con la conclusione del
la nota.
rapporto di lavoro con l’ad Sergio Albarelli (nella foto).
Robusta buonuscita
“Il consiglio di amministrazione
“Inoltre, ai sensi dell’accordo
di Azimut Holding Spa”, recita
e in linea con la politica di
infatti la nota del gruppo,
remunerazione attuale, la
“informa che il dottor Sergio
Società corrisponderà a Sergio
Albarelli in data odierna ha risolto
Albarelli oltre all’erogazione di
il rapporto di lavoro con effetto
quanto già maturato a titolo
al 25 gennaio 2019 e i rapporti
di retribuzione, emolumenti
di amministrazione intercorrenti
fissi, ratei e competenze di fine
con il gruppo Azimut, per scelta
rapporto, con riferimento alla
personale e in pieno accordo
risoluzione consensuale del suo
con gli organi sociali. Il consiglio
rapporto di lavoro dirigenziale
di amministrazione ringrazia
con Azimut Holding Spa, la
Albarelli per la collaborazione
complessiva somma di 700mila
prestata e gli formula i migliori
euro lordi, subordinatamente al
auguri per il suo futuro personale
soddisfacimento di determinate condizioni; e con riferimento
e professionale”. Blei cooptato nel cda A seguito delle dimissioni, il cda ha nominato per cooptazione Gabriele Blei, conferendogli la carica di amministratore. Fino alla nomina del nuovo ad prevista
Il nuovo ad sarà annunciato nell’assemblea degli azionisti
con l’assemblea degli azionisti di
u
aprile 2019, la società conferma e
alla risoluzione consensuale dei
ulteriormente rafforza le deleghe
rapporti di Amministratore la
già attribuite ai componenti del
complessiva somma di 233mila
consiglio di amministrazione per
euro lordi, subordinatamente al
consentire la gestione ordinaria
soddisfacimento di determinate
e straordinaria del gruppo. Per
condizioni. È previsto, altresì, un
Albarellli in arrivo una robusta
accordo di non concorrenza”.
buonauscita. “In conformità a
@marcomuffato
Enasarco, passa (a fatica) il budget 2019
Sospiro di sollievo per il presidente Gianroberto Costa (nella foto). Il bilancio previsionale 2019 di Enasarco è stato approvato dall’assemblea dei delegati con una maggioranza netta nel caso delle società mandanti (16 a 4) e più sfumata nel caso degli agenti e dei rappresentanti (21 a 16). Un risultato finale che fa respirare la gestione Costa, ma non la rende indenne da altri esami che potrebbero minare la maggioranza che la sostiene. Primo tra tutti l’approvazione del bilancio consuntivo 2018 tra il prossimo marzo e aprile. Con la premessa che le indiscrezioni filtrate dall’assemblea parlano di dichiarazioni di voto dagli accenti critici anche interni alla maggioranza legata a Costa (con l’eccezione di Confcommercio), nel dettaglio il voto delle case mandanti (20 delegati totali) ha visto votare compattamente a favore del budget previsionale sia Confcommercio, Confindustria che Confcooperative, con Confesercenti invece contraria. L’analisi del voto dei 40 delegati per gli agenti e i rappresentanti ha evidenziato un appoggio a sorpresa per il presidente in carica del presidente uscente Brunetto Boco, che ha portato tre voti alla fine decisivi all’ex grande avversario. L’analisi dei 21 voti a favore rimarca il contributo di Usarci e Fenarc (5 delegati ciascuna), Cisl e Ugl (4 ciascuno) e appunto 3 Uil. I consulenti finanziari hanno votato contro il bilancio previsionale, sia quelli in quota Anasf sia quelli di Ugl, in un fronte avverso che ha compreso i delegati di Federagenti e Fiert. Tre gli astenuti, tra cui un delegato Uil, uno Ugl e uno della Cgil.
M. M.
34 | retimercato/2
gennaio 2019 n bluerating
Mediolanum fa la pace
contropelo
Stretta di mano tra il gruppo di Basiglio e l’Agenzia delle Entrate
di Giuseppe Santorsola*
Consulenti “infelici” di Matteo Chiamenti
successive al 2013, il cda ha dato mandato al management
Pace fatta tra l’Agenzia
di “attivare le procedure previste
delle Entrate e il gruppo
dalla convenzione europea
Mediolanum. Il contenzioso
sull’Arbitrato volte a definire la
in essere sui rapporti con la
corretta allocazione degli utili tra
controllata irlandese Mediolanum
le società coinvolte”.
L
a sensazione che si coglie frequentando le numerose occasioni di incontro con i con-
sulenti finanziari è quella di una generale condizione di insoddisfazione
International Funds si è concluso
mista a preoccupazione. Premetto
con un accordo per il pagamento
Accantonamento da 30 milioni
che la valutazione ha carattere ge-
di 72 milioni di euro di imposte,
Per queste annualità, Mediolanum
nerale e sconta casi particolari.
interessi inclusi. A pagare saranno
dovrebbe accantonare circa 30
L’impatto della Mifid 2 è ancora in-
Banca Mediolanum, guidata
milioni al netto del recupero
definito, anche perché molte società
dall’ad Massimo Doris (nella foto),
delle imposte pagate in Irlanda.
non hanno delineato strategie pre-
e Mediolanum Vita.
L’accordo di adesione “ha
cise e soprattutto vincenti. Gli stessi
previsto anche la definizione
consulenti finanziari si sono mossi in
Procedura amichevole
delle controversie relative a
modo non omogeneo e hanno spes-
Per tali annualità il gruppo
Gamax Management, prevedendo
so mantenuto un approccio da pro-
anche in tale fattispecie una
motore e quindi non da consulente.
rideterminazione dei prezzi
I rendiconti costituiscono la prossima
di trasferimento con varie
occasione difficile da affrontare; sa-
entità italiane del gruppo. Tali
ranno determinanti le soluzioni di
rilievi sono stati definiti con il
presentazione che molte società van-
pagamento di maggiori imposte
no approntando. Resta la speranza
e sanzioni amministrative per
che la lettura da parte dei clienti resti
un ammontare complessivo di 7
difficile e ridotta. Potremmo par-
milioni, interessi inclusi”.
lare di una condizione di sfortuna
provvederà a richiedere l’apertura di una procedura amichevole tra le amministrazioni italiana ed irlandese per ottenere una rettifica in diminuzione del reddito della consociata irlandese. L’agenzia delle Entrate ha riconosciuto la non applicazione
L’accordo prevede il pagamento al fisco di 72 milioni
delle sanzioni amministrative
@MatteoChiamenti
tributarie. Per le annualità
che collega le nuove normative con uno scenario peggiorato nel corso dell’anno. Alcuni consulenti, inoltre, sono fuori dal mercato o hanno ri-
u
scontrato difficoltà nel mantenere e
Su Fininvest la spada di Damocle della Ue
soprattutto sviluppare il portafoglio e la clientela. Talune nuove regole del-
La Corte di Giustizia Ue avrà l’ultima parola sulla partecipazione di Fininvest in Banca Mediolanum: l’alto tribunale dell’Unione Europea ha infatti dichiarato di essere l’unica autorità competente per deliberare nell’ambito del ricorso della holding di Silvio Berlusconi (nella foto) contro la decisione con cui la Bce si è
la direttiva hanno frenato comportamenti usuali, nel timore di non agire con adeguata certezza nell’interesse della clientela. Resta difficile l’ingresso di nuove leve e prosegue l’innalza-
opposta all’acquisizione, da parte dei ricorrenti, di una partecipazione qualificata in
mento dell’età media, due fenomeni
Banca Mediolanum. La decisione, spiega Reuters, riduce le chance di una vittoria
che dovranno essere gestiti nei pros-
legale di Berlusconi perché i giudici Ue sono soliti deliberare a favore della Bce.
simi anni. Infine sono da valutare le
“Solo la Corte Ue ha la giurisdizione di determinare, come materia incidentale, se la
scelte di architettura dei prodotti e
legalità della decisione Bce... sia interessata da qualsiasi difetto degli atti prepatori
dei canali. L’offerta di innovazione è
adottati dalla Banca d’Italia”, ha dichiarato la Corte di Giustizia dell’Unione
stata ampia, ma dedicata a prodotti
Europea in risposta ad un quesito dei giudici amministrativi italiani. Il Tar del Lazio
più idonei per clientela alta e propen-
ha accolto la richiesta dei legali di Fininvest di sospendere il provvedimento di
sa al rischio, fattore che ha deviato
Bankitalia che l’11 aprile 2017 ha imposto il termine dell’11 ottobre scorso per la vendita della quota eccedente il 9,99% di Banca Mediolanum da parte del gruppo, che detiene il 30,12% della banca. Parallelamente, il Tar ha deciso la sospensione del giudizio di merito, in attesa che il Tribunale dell’Unione europea si pronunciasse sul ricorso presentato da Fininvest contro la decisione della Banca centrale europea. Dalla decisione della Bce è disceso poi l’ordine di alienazione impartito dalla Banca d’Italia.
C. M.
altre scelte verso il risparmio amministrato ed il parcheggio in liquidità. La tendenza dei volumi delle commissioni è verso il calo. Il tutto giustifica lo stato di “infelicità”. Non per tutti! *santorsola@uniparthenope.it
36 | nelletasche
gennaio 2019 n bluerating
Consulente mio, ti voglio bene I programmi di fidelizzazione delle quattro big dell’advice finanziaria quotate in Borsa
di Luca Spoldi
La maturazione ed erogazione dei
l’altro l’applicazione del
Anche Banca Mediolanum
premi è subordinata al verificarsi
principio di proporzionalità
prevede l’applicazione di
I maggiori gruppi finanziari
di determinate condizioni
e che una porzione (50%) della
meccanismi di malus e claw
italiani quanto tengono ai
in termini di performance,
remunerazione variabile collegata
back, per riflettere i livelli di
propri consulenti finanziari?
al raggiungimento del gate
ai piani di incentivazione
performance al netto dei rischi
Per rispondere alla domanda
d’accesso del gruppo bancario
sia riconosciuta mediante
assunti e tener conto di eventuali
confrontiamo i piani di
e alla soddisfazione di eventuali
l’assegnazione di strumenti
provvedimenti disciplinari legati
incentivazione e fidelizzazione
ulteriori condizioni imposte dalla
finanziari della banca in
a comportamenti fraudolenti o
di gruppi quotati come Banca
normativa o dalle autorità di
base ai piani di performance
colpe gravi.
Generali, Banca Mediolanum,
vigilanza (o decise dall’assemblea).
share approvati di anno in
FinecoBank e Azimut.
L’erogazione dei premi maturati
anno. Perché gli incentivi
Come premia Azimut
avviene, una volta decorso un
siano assegnati occorre vi sia
Il gruppo Azimut lega il diritto
I riconoscimenti del Leone alato
periodo di differimento (per il
eccedenza di capitale rispetto ai
all’erogazione della componente
Il programma di fidelizzazione di
2018 pari a 9 anni), entro 60
requisiti patrimoniali previsti
rispettivamente variabile e non
Banca Generali è rivolto di anno
giorni dall’approvazione del
per il conglomerato finanziario
ricorrente della retribuzione dei
in anno ai consulenti finanziari
bilancio d’esercizio (in questo
Mediolanum, un liquidity cover
consulenti, oltre che all’effettivo
e ai relationship manager che
caso il 2016). Viene riconosciuto
ratio superiore al 100% e un risk
risultato raggiunto in termini
abbiano un rapporto di agenzia o
peraltro un rendimento per
adjusted return - risk adjusted
di indicatori di performance
di lavoro subordinato in essere col
l’intero periodo di differimento
capital pari o superiore a zero.
individuali (a livello di singola
gruppo al 31 dicembre dell’anno
sulla quota in denaro dei premi
Il 60% dell’incentivo viene
società), al raggiungimento di
precedente a quello a cui si
maturati.
assegnato up front, il 40% con
un gate d’accesso a livello di
un differimento di 2 anni dalla
gruppo (attualmente pari a 60
riferisce ciascun piano specifico. I premi sono corrisposti in
I principi di Banca Mediolanum
data di assegnazione: entrambe
milioni di euro), così da vincolare
denaro, salvo che il cda decida
I piani di Banca Mediolanum,
le quote prevedono un periodo
a indicatori di performance
di proporre all’assemblea degli
e in particolare quello per
di retention di un anno (dalla
complessiva l’eventuale
azionisti “il riconoscimento
i componenti della rete di
data di assegnazione per la quota
erogazione della remunerazione
di una parte del premio, non
vendita, fanno riferimento
up front, dal termine del periodo
variabile e garantire la
superiore al 50%, in azioni della
a politiche retributive di
di differimento per la quota
sostenibilità dell’erogazione
banca”.
gruppo che prevedono tra
differita).
sotto il profilo finanziario.
nelletasche | 37
gennaio 2019 n bluerating
Un confronto a suon di numeri tra i piani d’incentivo delle grandi reti
Nel caso del personale più
rilevante il limite massimo è di
i consulenti finanziari, al termine
rilevante, inclusi i consulenti
1 a 1 tra le due componenti, ma
del periodo di performance,
finanziari che rientrino in tale
l’assemblea può approvare un più
devono avere una retribuzione
categoria, è previsto un sistema di
elevato rapporto comunque non
totale (ricorrente e non ricorrente)
differimento dell’erogazione di
superiore a 2 a 1.
superiore ai 750mila euro nell’ultimo anno e un impatto
una parte del compenso variabile (non ricorrente), pari ad almeno
Fineco, che benefici per i cf top
sui profili di rischio della banca;
il 20%, per un periodo di tempo
Il piano di incentivazione
e gli area manager coordinare
non inferiore a 1,5 anni, in modo
di lungo termine 2018-
una struttura cui sia collegato un
da tener conto dell’andamento
2020 di FinecoBank prevede
portafoglio complessivo pari o
nel tempo dei rischi assunti da
l’assegnazione di un incentivo in
superiore al 5% delle masse totali
Azimut. La componente variabile
denaro e/o in azioni ordinarie
associate alla rete, con impatto sui
(non ricorrente) della retribuzione
gratuite FinecoBank nell’arco di
profili di rischio della banca.
verrà inoltre liquidata per una
un periodo pluriennale, in base
A inizio 2018 erano 15 i
quota pari ad almeno il 25% in
al raggiungimento di specifici
consulenti potenzialmente
azioni Azimut Holding.
obiettivi di performance, così da
beneficiari del piano di
Tali azioni sono soggette a un
motivare e fidelizzare le risorse
incentivazione; per loro il piano
divieto di vendita per un periodo
strategiche del gruppo tra cui i
prevede un pagamento degli
di tempo non inferiore a 1,5
consulenti finanziari identificati
incentivi in denaro e azioni
anni (il così detto periodo di
come personale più rilevante.
ordinarie FinecoBank, fatto salve
mantenimento o retention).
L’assegnazione degli incentivi
le condizioni di malus, in cinque
Oltre all’applicazione dei consueti
è legata al raggiungimento di
tranche del 20% ciascuna in
meccanismi di malus e claw
obiettivi triennali di raccolta
cinque anni (dal 2021 al 2025),
back, Azimut ha introdotto un
netta totale e di raccolta netta in
col pagamento delle due prime
meccanismo di cap, volto ad
gestito diversificato e al rapporto
tranche in denaro e delle ultime
assicurare il rispetto del rapporto
tra gestito diversificato al 31
tre tranche in azioni. Il piano
tra la remunerazione variabile
dicembre 2020 su total financial
2018-2020 terminerà di produrre
totale e la remunerazione fissa
asset al 31 dicembre 2019. Per
effetti nel luglio 2025.
totale. Per il personale più
essere tra i beneficiari del piano
@6inrete
L’anno che verrà di Chiara Merico
Come evolverà lo scenario economico mondiale nel nuovo anno? “Dopo le delusioni vissute nel 2018, quando la crescita economica mondiale è stata inferiore alle aspettative e i mercati finanziari hanno reagito in maniera negativa, il 2019 promette di essere un anno all’insegna della moderazione, seppure non priva di rischi per gli investitori”. È l’opinione di Daniel Morris, senior investment strategist di Bnp Paribas Asset Management. Per lo strategist, nel 2018 ancora una volta il ruolo guida è toccato agli Usa, unici tra le principali aree economiche a confermare lo scorso anno la straordinaria combinazione di crescita sostenuta e inflazione moderata (Goldilocks) che aveva caratterizzato il 2017. Le delusioni maggiori sono venute invece dall’Europa, a causa di un andamento negativo delle esportazioni nette, e dai Paesi emergenti, penalizzati dalla forza del dollaro e dal rallentamento dell’economia cinese). Per il 2019 Bnp Paribas prevede un leggero rallentamento del ritmo di crescita per tutte le aree, con Stati Uniti (+3,2%) e Cina (+6,2%) confermati nel loro ruolo di locomotiva rispettivamente tra i Paesi sviluppati ed emergenti. Avendo già raggiunto l’obiettivo di crescita dichiarato dalla Federal Reserve (2%) e visto il forte calo della disoccupazione, l’inflazione americana rappresenta il maggior rischio per lo scenario mondiale: una fiammata imprevista dei prezzi provocherebbe una reazione della banca centrale, spingendola ad aumentare i tassi d’interesse oltre il livello del 3% previsto attualmente dai mercati. Per l’Europa le insidie maggiori provengono invece dalle vicende politiche che vedono Italia e Regno Unito confrontarsi con l’Unione Europea: su entrambi i fronti Morris è moderatamente ottimista. A livello internazionale il rischio maggiore è rappresentato dalle tensioni commerciali tra Stati Uniti e Cina, ma anche in questo caso gli esperti di Bnp Paribas sono ottimisti sul fatto che si possa raggiungere un accordo, essendo nell’interesse di entrambe le parti scongiurare una guerra commerciale che avrebbe pesanti conseguenze economiche. Nello scenario di crescita e inflazione moderata previsto per il 2019, l’asset class favorita è quella degli investimenti azionari, mentre l’aumento previsto dei tassi in America e il livello eccessivamente basso dei rendimenti in Europa e in Giappone rende vulnerabili i mercati obbligazionari. Tra le principali Borse Morris raccomanda quelle emergenti, che sono attualmente sottovalutate rispetto alla loro media storica; infine in ambito obbligazionario le migliori opportunità sono offerte dai Treasuries americani.
Sono cinque i fattori che influenzeranno gli investimenti nel
nel corso del 2019 ma crediamo che le quotazioni azionarie
pressione alcuni mercati sviluppati ed emergenti e favorirà
2019, secondo Andrew Milligan, head of global strategy di
si riprenderanno poiché le prospettive degli utili aziendali
la volatilità delle valute. Un dollaro più forte significa che la
Aberdeen Standard Investments.
rimangono positive, anche se i margini sono sotto pressione.
vita diventerà più difficile per le economie emergenti che
u Crescita positiva, ma più lenta
u Tensioni politiche
il margine di manovra politica e permettere al renminbi
L’economia mondiale è destinata a crescere ulteriormente
La politica degli Stati Uniti dopo le elezioni di mid-term
di deprezzarsi bruscamente, ciò eserciterebbe un’ulteriore
l’anno prossimo, anche se a un ritmo più lento rispetto
sarà fondamentale per le prospettive dei mercati, mentre
pressione su molti Paesi asiatici.
al 2018, a condizione che l’inflazione di fondo rimanga
il populismo politico potrebbe creare disordini sui mercati
sotto controllo e l’inasprimento della politica monetaria
finanziari in Europa e altrove. Seguiamo con attenzione la
u La Cina al centro dell’attenzione
sia costante. Una recessione degli Stati Uniti rimane
guerra commerciale bilaterale tra Stati Uniti e Cina; qualsiasi
Sono due le domande chiave per il Dragone nel 2019:
improbabile fino a quando non si attenuerà l’impatto degli
eventuale escalation nel commercio tra Stati Uniti e Cina
come evolverà la sua relazione con gli Stati Uniti e quale
stimoli fiscali.
potrebbe influenzare le tariffe e, in un mondo di scambi
sarà l’entità dello stimolo politico a sostegno della propria
integrati, anche la fiducia delle imprese.
crescita? Se gli Stati Uniti dovessero adottare un approccio
prendono a prestito in dollari. Se la Cina dovesse perdere
u Ritorno a una maggiore volatilità
molto più rigido verso la Cina, questo impatterebbe non
Dopo un periodo di relativa tranquillità per i mercati nel
u Divergenze monetarie in ampliamento
solo il commercio, ma anche il trasferimento di tecnologia,
2017, la recente correzione ha incorporato nei prezzi i
Lo stimolo fiscale ha fatto sì che il ciclo di crescita degli
lo spionaggio industriale, l’influenza della Cina sui vicini
rischi di un rallentamento macroeconomico e di disordini
Stati Uniti non sia sincronizzato con il resto del mondo. La
asiatici attraverso l’iniziativa “One Belt One Road” e persino
politici. Ci aspettiamo una correzione delle azioni globali
divergenza nel ritmo della stretta monetaria metterà sotto
l’equilibrio del potere nel Pacifico.
40 | outlookmercati
gennaio 2019 n bluerating
Liquidità per gestire l’incertezza Per Fugnoli, strategist di Kairos, l’anno proseguirà nel segno della volatilità per la fine del ciclo Cosa riserverà il 2019 agli investitori?
Venendo all’Italia, ritiene che il nostro
Ne abbiamo discusso in dettaglio con
Paese possa ancora rappresentare
Alessandro Fugnoli (nella foto), strategist di
un’opzione interessante per gli
Kairos.
investitori? Nelle ultime settimane dell’anno la
Il 2018 si è chiuso all’insegna della
situazione si è molto sdrammatizzata, anche
volatilità sui mercati. Sotto quale segno
a causa della Francia che ha creato un
nascerà il 2019?
precedente importante (la decisione di Macron
Anche il nuovo anno si aprirà all’insegna
di sforare il tetto del 3% nel rapporto deficit/
della volatilità e proseguirà su questa linea, a
Pil per finanziare un pacchetto di misure tra cui
causa del calo della liquidità e dell’incertezza
l’aumento del salario minimo, n.d.r.).
legata alla fase di fine ciclo. In Europa il
L’Italia continuerà a crescere più lentamente
Quantitative easing della Bce sarà terminato
degli altri Paesi europei, come ormai succede
e gli Usa continueranno a prosciugare il
da decenni. Credo che potremo evitare una
mercato con il Quantitative tightening:
recessione se nel resto d’Europa si verificherà
50 miliardi di titoli al mese che vengono
una ripresa. Il clima è comunque meno
immessi sul mercato sottraendo liquidità. Del
teso e i prezzi sono molto interessanti, sia
resto veniamo da un lungo periodo in cui la
per quanto riguarda i bond sia per quanto
volatilità è stata eccezionalmente bassa. In
riguarda l’equity. Il problema principale è
ogni caso l’investitore medio, sia istituzionale
l’asset deflation che si verificherà a livello
sia privato, sopporta male la volatilità,
globale nei prossimi due anni, tenendo
che invece piace di più al trader, sempre
i prezzi degli asset più bassi rispetto ai
che la sappia gestire. Quando la volatilità
livelli degli anni scorsi. Non è il caso di
sale, l’investitore medio si spaventa e va ad
pensare che l’Italia sia all’ultima spiaggia,
alleggerire, magari nel momento sbagliato.
ma la pressione sugli asset a livello globale
Cavalcare la volatilità è difficile, mentre è
impedirà forti recuperi.
molto più semplice subirla. Su quali asset class crede che sia il caso di Sotto i riflettori ci sono diverse criticità.
puntare nel 2019?
In particolare come pensa che evolverà la
Volatilità significa che ci saranno fasi in
controversia commerciale tra Usa e Cina?
cui i prezzi saliranno e sembrerà tutto
Quello che si vede e presumibilmente si
normale, alternate a fasi in cui i prezzi
vedrà nel corso dell’anno è il desiderio delle
saranno più bassi. La mia idea è che è meglio
due parti di tenere la porta aperta al dialogo,
costruire una buona quantità di liquidità
perché una rottura avrebbe conseguenze
Un altro tema caldo è la Brexit. Quale sarà
approfittando di eventuali rialzi, perché
estremamente negative. Si vede anche
a suo avviso l’evoluzione della situazione e
se si ha liquidità si saprà approfittare di
una pressione degli Usa per stabilire nuovi
quali le ripercussioni sui mercati?
situazioni di mercato favorevoli, viceversa
rapporti di forza, un elemento che porterà
Insieme alla controversia Usa-Cina, la Brexit
si subirà e basta. Sarà comunque un anno
tensione per i prossimi anni o addirittura
è l’altro tema che terrà i mercati in tensione
molto animato. Se i mercati scenderanno e
decenni. La controversia non si giocherà
nei primi mesi del 2019. Tutte e due sono
se l’economia rallenterà, la Federal Reserve
solo sulle tariffe, che sono l’elemento più
questioni con una scadenza precisa, e a
a fine anno potrebbe anche annunciare
appariscente ma non il più distruttivo, ma
ridosso di questa scadenza, se non si giungerà
un ribasso dei tassi o una sospensione
anche attraverso sanzioni e boicottaggi,
a una conclusione positiva, ci sarà un
del Quantitative tightening. Prima però
misure in grado di mettere in ginocchio
aumento della tensione che poi si scioglierà
dovremo attraversare una fase più ambigua,
giganti industriali di entrambe le parti.
nel momento in cui si conoscerà l’esito.
in cui la Federal Reserve e altri istituti
Questo è l’elemento più delicato. Per
La prospettiva meno favorevole è quella di
centrali rialzeranno i tassi: se l’economia
quanto riguarda le tariffe invece il mercato
una “hard Brexit”, che sarebbe negativa non
non andrà bene non sarà positiva. Si tratterà
ha stabilito una correlazione tra la loro
solo per l’economia britannica ma anche
comunque di una fase difficile: se anche
imposizione e i ribassi in Borsa e siccome
per l’Europa, che esporta in Gran Bretagna
crescerà l’economia i mercati cresceranno
l’amministrazione Trump tiene a una Borsa
molto più di quanto importi. La hard Brexit
meno, mentre negli anni passati è successo
brillante, o quantomeno ben difesa, questo
provocherebbe una svalutazione della sterlina
il contrario. Senza ipotizzare una recessione,
ci induce a pensare che possa esserci un
che danneggerebbe particolarmente gli
mantenere un profilo prudente sembra
accordo.
esportatori europei.
preferibile.
outlookazionario | 41
gennaio 2019 n bluerating
Per formance discontinue Cauto ottimismo, ma attenzione ai rischi legati alla fine del più lungo periodo rialzista della storia “Not Over Until It’s Over”, non è finito finché non è finito. Si intitola così l’outlook 2019 di State Street Global Advisors, che, consapevole dei rischi legati al più lungo periodo rialzista nella storia del mercato azionario, ritiene che l’equity Usa nella prima parte del 2019 continuerà a beneficiare delle ultime tracce dello stimolo fiscale e di una robusta spesa da parte dei consumatori. Tuttavia è probabile che nella seconda metà dell’anno le opportunità si sposteranno verso altre regioni e settori, a seconda di come si evolveranno l’inasprimento della politica monetaria, le controversie in ambito commerciale e gli eventi geopolitici nei mercati emergenti e in Europa. Data la maturità del ciclo attuale, State Street Global Advisors prevede che il prossimo
negli anni successivi alla crisi finanziaria
versante dell’inflazione o all’uscita del Regno
anno le performance dei mercati saranno più
globale, provocando il cosiddetto decennio
Unito dall’Unione europea. Gli investitori
discontinue. Pertanto la società suggerisce
perduto dei titoli value. Resta da capire
dovrebbero pertanto prepararsi a fronteggiare
un approccio più cauto alla ricerca del
se ciò comporti la fine del ciclo attuale,
ulteriore volatilità nel 2019”
rendimento, con una combinazione
aprendo la strada a una nuova leadership di
diversificata di titoli azionari difensivi,
mercato: noi non riteniamo che la fine sia
Secondo Justin Thomson, chief investment
credito di alta qualità ed una selezione di
imminente. Gli utili societari continuano a
officer equity e portfolio manager di T.
azioni, valute e obbligazioni in valuta locale
crescere a livello mondiale, con valutazioni
Rowe Price, “i mercati emergenti hanno
dei mercati emergenti. I rischi geopolitici
interessanti rispetto alle medie storiche e
sottoperformato nell’ultimo anno, e diversi
in Europa sembrano destinati a pesare
con dati economici favorevoli. La recente
temi indicano un possibile mercato ribassista.
sull’azionario, in particolare nel Regno Unito
battuta d’arresto del mercato rappresenta
Il rafforzamento del dollaro e l’aumento
con l’avvicinarsi della data di uscita del paese
pertanto un’opportunità. Continuiamo a
dei tassi rappresentano dei venti contrari
dall’Unione Europea. Per la società il sell-off
prediligere società che abbiano una struttura
per i mercati emergenti, e i rischi specifici
a catena nei mercati emergenti verificatosi
di capitale leggera,un rendimento elevato
dei singoli Paesi potrebbero portare a un
nel 2018 ha creato alcune interessanti
e che siano in grado di ampliare la propria
contagio più diffuso. Inoltre le tensioni
opportunità d’investimento, a condizione
quota di mercato e sostenere i prezzi. Benché
commerciali potrebbero potenzialmente
che non si concretizzino tutti i rischi già
il settore tecnologico abbia attirato gran parte
far deragliare la crescita cinese e globale.
incorporati nelle valutazioni per il 2019.
dell’attenzione negli ultimi anni, questo
Prestiamo tuttavia grande attenzione a quei
La Cina sarà il paese da tenere maggiormente
fenomeno è osservabile in tutti i settori. In
fattori che potrebbero rivelarsi delle sorprese
in considerazione, perché deve bilanciare la
un contesto caratterizzato dalla continua
in positivo per il 2019, tra cui l’innovazione
continua crescita economica con il crescente
evoluzione delle catene del valore, dalla
in Cina, l’aumento della profittabilità in
indebitamento, oltre all’impatto dei dazi
messa in discussione dei modelli di business
Giappone, una possibile risoluzione della
imposti dagli Stati Uniti.
tradizionali e dall’invecchiamento delle
Brexit”. Per quanto concerne l’azionario
tecnologie, le aziende capaci di innovare
Usa, John Linehan, chief investment
Come nota Columbia Threadneedle
dovrebbero continuare a crescere”. Secondo
officer equity e portfolio manager, si dice
Investments, “con l’approssimarsi del
Columbia Threadneedle Investments, “gli
“cautamente ottimista rispetto al prossimo
2019 i mercati azionari hanno registrato
utili societari sono orientati alla crescita,
anno. L’accelerazione dell’economia, un
un’ondata di volatilità come non si
l’atteggiamento delle aziende è favorevole
aumento della fiducia di consumatori e
vedeva da parecchi anni. L’aumento delle
agli azionisti, le valutazioni appaiono
aziende, una solida crescita degli utili, il ciclo
aspettative inflazionistiche ha innescato
propizie e i rendimenti obbligazionari non
elettorale e l’innovazione diffusa sono tutti
una correzione diffusa in tutto il mondo,
dovrebbero subire bruschi incrementi. In
fattori di sostegno per la crescita del mercato
poiché gli investitori hanno scontato la
breve, possiamo aspettarci un contesto
nel breve termine. Tuttavia probabilmente
prospettiva di un inasprimento monetario.
pressoché simile nel 2019. Tuttavia, restiamo
assisteremo a un braccio di ferro nel mercato,
Ciò ha avuto una serie di implicazioni per
consapevoli dei potenziali rischi per i
che favorirà le strategie di investimento più
le valutazioni dei titoli growth a lunga
mercati azionari, siano essi correlati alla
opportunistiche e focalizzate sulla selezione
duration che hanno dominato i mercati
retorica sui temi commerciali, ai timori sul
dei singoli titoli”.
42 | outlookobbligazionario
gennaio 2019 n bluerating
Parola d’ordine: prudenza In questa fase gli investitori devono destreggiarsi tra politiche monetarie molto divergenti Per gli investitori obbligazionari, prudenza e qualità sono le parole d’ordine per il 2019, dato che la Fed continua ad aumentare i tassi e a ridurre la liquidità in concomitanza con il taglio del proprio bilancio. Di conseguenza, in questa fase avanzata del ciclo, è necessario mantenere un atteggiamento prudente sul credito: è la raccomandazione di State Street Global Advisors, che continua a focalizzarsi su emittenti di qualità superiore. Per gli investitori obbligazionari disposti ad assumersi dei rischi, la società ritiene che ci siano opportunità di valore nel debito dei mercati emergenti in valuta locale e nelle valute di questi mercati. Infine, con i tassi statunitensi a breve termine che continuano a salire, gli investimenti in asset liquidi (cash-like) sembrano più interessanti rispetto agli ultimi anni e potrebbe essere un buon
ciononostante, gli investitori devono usare la
il rischio di una flessione negativa nel corso
momento per sfruttare i movimenti valutari
dovuta cautela poiché vi saranno ampissime
del prossimo anno e non ci aspettiamo una
di breve termine per prendere decisioni
divergenze a livello geografico. A differenza
riduzione sostanziale del gap di rendimento
strategiche di hedging nel lungo periodo.
di quanto osservato da un po’ di tempo
con altri paesi sviluppati. Il graduale
“Dato che ci aspettiamo una maggiore
a questa parte, riteniamo che i mercati
ritorno a una politica monetaria normale
volatilità nel 2019, gli investitori potrebbero
obbligazionari core appaiano più interessanti,
e ai rendimenti obbligazionari pesa sul
voler aumentare il dry powder (riserve di
in una certa misura. Le valutazioni del
rendimento di tutti gli investimenti a reddito
liquidità, n.d.r.)”, ha dichiarato Lori Heinel,
credito sembrano attestarsi nella media e,
fisso con lunga duration. Per questo motivo
deputy global cio per State Street Global
malgrado i rendimenti delle obbligazioni core
preferiamo strumenti a reddito fisso più
Advisors. “Nonostante il ciclo attuale non sia
siano leggermente saliti, allo stato attuale i
esposti al rischio di credito piuttosto che alla
ancora ufficialmente terminato, incrementare
rendimenti obbligazionari assoluti risultano
duration. Il debito emergente a breve termine
ora le posizioni difensive in portafoglio
più appetibili”.
è interessante in quanto può beneficiare di
dovrebbe aiutare gli investitori a orientarsi
Di conseguenza benché il 2018 sia stato un
tassi più elevati e dell’adeguamento della
nello scenario di fine ciclo caratterizzato da
anno negativo per le obbligazioni, il 2019
domanda. Privilegiamo anche i senior loan
volatilità e incertezza nei mesi a venire”.
potrà offrire risultati molto più interessanti
bancari e le obbligazioni convertibili”.
agli investitori che sapranno destreggiarsi “Benché il 2018 non sia stato un anno
tra cicli di credito e politiche monetarie
Secondo UBP “il 2018 è stato un anno in
eccezionale per le obbligazioni, il 2019
divergenti. Riteniamo che vi sarà un buon
cui la crescita è stata forte, gli utili solidi, ma
potrà offrire risultati molto più interessanti
margine per la generazione di interessanti
le prestazioni non hanno entusiasmato; i
agli investitori che sapranno destreggiarsi
rendimenti corretti per il rischio nel 2019;
mercati sono stati guidati da timori e fattori
tra cicli di credito e politiche monetarie
per identificare al meglio queste aree, sarà
tecnici. Il 2019 non vedrà ancora la fine
altamente divergenti”, spiega una nota di
fondamentale saper individuare i punti di
del ciclo economico, ma rischi e incertezze
Columbia Threadneedle Investments.
divergenza dei mercati in termini di cicli di
permangono e la volatilità dovrebbe
“Il livello elevato di indebitamento tra le
politica monetaria e di credito”.
rimanere più elevata. Inoltre la Fed procederà
società statunitensi rispetto a quelle europee
con il suo rialzo dei tassi, ma solo se si
è fonte di preoccupazione, ma reputiamo
“L’allargamento degli spread obbligazionari
protrarrà anche la crescita. Per ora il livello
che vi siano solide opportunità all’interno di
ha migliorato le valutazioni nel 2018,
di rischio di credito è complessivamente
specifici settori e regioni. In alcuni comparti,
ma non sono ancora a buon mercato.
basso. Guardiamo con grande attenzione
tra cui energia e telecomunicazioni, ma anche
Ci aspettiamo che gli spread rimangano
agli strumenti di credito liquidi, i Cds,
alimenti e bevande, diverse società sono
stabili nel 2019 e che il carry offra una
come core holding sia per il loro migliore
impegnate a ridurre i livelli di indebitamento,
certa ripresa per gli investitori total return”,
comportamento in caso cali del mercato sia
che in passato erano stati aumentati”. Inoltre
spiega Valentijn van Nieuwenhuijzen,
per le loro valutazioni interessanti rispetto
“il debito sovrano dei mercati emergenti
chief investment officer di NN Investment
alle obbligazioni. Infine aggiungeremo
offre interessanti opportunità per il 2019
Partners. “La curva dei rendimenti negli
gradualmente duration a partire da livelli
data la netta impennata dei rendimenti;
Stati Uniti rimarrà probabilmente piatta con
bassi”.
outlookcommodity | 43
gennaio 2019 n bluerating
Oro e petrolio sotto i riflettori Tra le materie prime da tenere d’occhio c’è il palladio, che è ai massimi dei prezzi Tra le materie prime un ruolo particolare
fracking richiede grandi quantità di acqua
quanto gli effetti dal gamma trading
spetta sicuramente all’oro. “Lo considero
e la Repubblica Popolare ha un problema
sembrano aver amplificato il calo, cioè
come una valuta che non si stampa e che
di risorse idriche. Le problematiche
quando il prezzo spot del petrolio ha
non dà tassi d’interesse”, spiega Massimo
ambientali, in Cina, sono legate a doppio
raggiunto la soglia utilizzata dai produttori
Siano, co-head Southern Europe distribution
filo alle volontà della classe media: la classe
americani per coprire le vendite. Il baseline
di WisdomTree. “I commentatori finanziari
benestante cinese, molto ricca, è formata da
scenario di Lombard Odier resta invariato,
danno l’oro in crisi da almeno cinque anni
60 milioni di persone. Una classe sociale che
il Brent a 75 dollari al barile e il Wti a
ormai, eppure in questo periodo l’oro non
si fa sempre più ricca e inevitabilmente vorrà
65 dollari al barile, ma ci aspettiamo un
ha performato poi così male. Se è vero che
opporsi all’inquinamento, che pone delle
incremento della volatilità. Nel medio
non siamo ovviamente vicini ai massimi,
limitazioni dal punto di vista ambientale e
periodo stimiamo che alcuni cambiamenti
che sono oltre i 1900, è vero anche che
sanitario al benessere. Per questo motivo i
dei fondamentali possano stravolgere
non siamo nemmeno ai minimi: parliamo
piani quinquennali cinesi prevedono la lotta
il nostro scenario. La nostra previsione
di un livello pari a 1.245 mentre i minimi
all’inquinamento, questo significa ridurre
per la domanda/offerta ha già preso in
degli ultimi cinque anni dovrebbero essere
la produzione da carbone e aumentare
considerazione un outlook per la domanda
attorno ai 1.060-1.070. In un’ottica di
l’importazione di petrolio; il greggio
di petrolio più cauto rispetto a quello del
diversificazione, e considerando tutte le
potrebbe anche essere estratto “a casa”, ma
consenso e inoltre la produzione iraniana
variabili del caso, Unione europea, elezioni
come abbiamo già detto, farlo necessita di
potrebbe ridursi ulteriormente. Tuttavia
europee e Brexit, io punterei sull’oro come
una quantità ingente di acqua, di cui la Cina
sembra che l’amministrazione statunitense
bene rifugio, considerando che l’Europa non
non dispone. Se il WTI toccasse i 35 dollari
sia sempre più propensa a interferire con
alzerà i tassi e gli Stati Uniti non li alzeranno
al barile non mi stupirei più di tanto: se però
il mercato del petrolio, motivo per il quale
di così tanto come previsto. Nel caso in cui
ciò accadesse, potremmo vedere una Cina in
bisogna aspettarsi una maggiore volatilità
fossimo nell’ultima fase del ciclo economico
recessione e un contagio. In generale quando
da qui in avanti. Per tutte le ragioni elencate
anche per gli Stati Uniti, allora l’oro potrebbe
il petrolio è ai minimi c’è un successo
in precedenza riteniamo che il Brent verrà
diventare molto interessante”.
d’offerta, ma potrebbe anche esserci un crollo
probabilmente scambiato nel range di 65-85
improvviso della domanda”.
dollari al barile”.
Quando parliamo di petrolio, sottolinea
Secondo Sophie Chardon, cross asset
Siano, “dobbiamo prendere in
strategist di Banque Lombard Odier & Cie
Infine aggiunge Siano, “tra le commodity
considerazione una variabile che anni fa
SA, “una combinazione di fattori avversi
meno esplorate vorrei sottolineare il ruolo
nessuno ha incluso: gli Stati Uniti sono
ha creato una tempesta perfetta per il
del palladio. Si tratta di un argomento
autonomi energeticamente. I player nel
petrolio. Tutto è iniziato con le incertezze
interessante perché esso copre le marmitte
mercato del greggio sono, per quanto
sulla domanda derivanti dalla vendita di
catalitiche a benzina; in Europa e negli Stati
riguarda l’offerta, gli stati produttori come
risk-off del mese di ottobre ed è proseguito
Uniti aleggia la possibilità di bandire il diesel
Arabia Saudita e Russia, mentre la domanda
con l’inaspettato annuncio di deroghe per
e potrebbe risultare interessante qualora ci
è costituita da attori quali l’Unione europea
otto Paesi importatori di greggio iraniano.
fosse uno switch tra diesel e benzina.
e la Cina. A mio modo di vedere, il crollo del
Nel frattempo l’offerta dell’equazione si
Il palladio è ai massimi nei prezzi, quest’anno
petrolio è da attribuire alla situazione interna
è deteriorata, con un sorprendente balzo
è tra le pochissime asset class ad aver fatto
alla Cina. I sauditi invece non proveranno
dell’offerta statunitense proveniente dal
meglio dell’anno scorso, quindi vale davvero
mai più a fare la guerra dei prezzi allo shale
Golfo del Messico. Infine i fattori tecnici
la pena parlarne, perché potrebbe essere una
oil e allo shale gas americano, che peraltro va
hanno svolto un ruolo significativo, in
sorpresa anche per il prossimo anno.
molto bene rendendo gli Usa autosufficienti. Ormai l’Opec non è più impattante come prima, poiché rappresenta solo un terzo della produzione globale”. Per il gestore è “da tenere monitorata l’Argentina, che è ricca di rocce scisto-bituminose, dalle quali si estrae un petrolio che con un prezzo di 70-80 dollari al barile potrebbe veramente attrarre investimenti internazionali, mentre con i prezzi correnti conviene comunque lo shale oil made in Usa. La Cina stessa è ricca di rocce scisto-bituminose, gli sviluppi però dipendono dalla capacità di sfruttarle, soprattutto perché la tecnica del
44 | outlookvalute
gennaio 2019 n bluerating
Occhio al dollaro e alla sterlina Per il prossimo anno il cross di riferimento resta l’euro/biglietto verde. Attenzione al pound
Per il 2019 “il cross valutario di riferimento
commenta Siano. “Qualsiasi notizia positiva
high-beta, come dollaro australiano, dollaro
rimane l’euro-dollaro”, nota Massimo Siano,
sulla Brexit è comunque negativa per la
neozelandese e valute emergenti, sono
co-head Southern Europe distribution di
sterlina. La sterlina si rafforzerebbe solo in
riuscite a fare progressi. Finora l’andamento
WisdomTree. “Guardando all’andamento
caso di non uscita dall’Ue ma le probabilità,
dello spread dei tassi è dovuto principalmente
dei prossimi dodici mesi, gli elementi chiave
al momento in cui scriviamo, sono scarse.
al fatto che il mercato ha ribassato il prezzo
da considerare sono le decisioni della Fed
La notizia positiva è che Theresa May non
dei rendimenti Usa, anticipando una
e della Bce. La Fed probabilmente alzerà i
si è dimessa, ma il governo May rimane
probabile crescita del Pil più bassa per il 2019.
tassi almeno 2 volte nel 2019, anche se non
comunque traballante e il premier deve
A nostro avviso, la compressione dei tassi
è da escludere che i rialzi possano essere
fronteggiare una forte opposizione interna al
Usa-Rdm accelererà il prossimo anno, in gran
più numerosi: uno pare scontato già alla
partito. Non escludo che il parlamento bocci
parte a causa della politica monetaria più
prima seduta a fine gennaio. Il panorama
il suo piano di uscita e che quindi la Gran
restrittiva per le principali banche centrali
europeo invece offre uno scenario diverso: il
Bretagna esca con un no deal. Ritardare il
ex Stati Uniti. Sulla coppia euro-dollaro
tapering in Europa è realizzato sulla falsariga
processo di uscita non è sufficiente a tenere la
Usa manteniamo comunque un’opinione
di quello americano: quando gli Stati Uniti
sterlina su questi livelli ma forse renderebbe
rialzista a medio termine e prevediamo che
hanno terminato le politiche di tapering,
il GBP meno volatile rispetto a quanto
la coppia raggiungerà 1,24 entro la fine
la Fed per due anni non ha aumentato i
accadrebbe con una ‘hard Brexit’. Il mercato
del prossimo anno”, spiega Gkionakis. “La
tassi di interesse, che sono quindi rimasti
comunque è pessimista, non è un caso che
sterlina inglese continuerà a registrare una
stabili. Nel contesto europeo il tapering
il cambio euro-sterlina sia a 0,90, uno dei
crescente volatilità. Manteniamo la nostra
dovrebbe finire quest’anno: ciò significa che
rapporti più bassi dal 1990. Solo nel 2008-
ipotesi di lavoro di una soft Brexit e vediamo
ci aspettiamo che i tassi rimangano invariati,
2009, a seguito del contagio della crisi dei
sterlina inglese-dollaro a 1,37 entro la fine
sostanzialmente a zero. Il mercato, seguendo
subprime, la sterlina aveva raggiunto picchi
del prossimo anno. Tuttavia i rischi di
le regole del carry trade, punterà a essere
un po’ più bassi contro lìeuro. La Brexit
ribasso non sono da sottovalutare. La spinta
short con la valuta che ha tasso d’interesse
potrebbe portare la sterlina almeno alla parità
all’apprezzamento dello yen giapponese sta
basso e long con la valuta con il tasso
con l’euro. Dal referendum Brexit la sterlina è
guadagnando più trazione, soprattutto perché
d’interesse più alto o con tendenza al rialzo.
tra le valute più svalutate, solo la lira turca è
la propensione al rischio rimane in territorio
Quindi l’euro-dollaro potrebbe addirittura
riuscita a fare peggio”.
difensivo. Ci aspettiamo perdite di dollaro
toccare i livelli 1,10-1,05. Le uniche sorprese
Usa-yen su un periodo di più trimestri,
che potrebbero verificarsi riguardano gli Stati
“Sembra esserci vento di cambiamento
con la coppia che raggiungerà 104 entro la
Uniti, in caso di una crescita dell’inflazione
nei mercati Forex”, sottolinea Vasileios
fine del 2019. Allo stesso tempo il franco
non così forte come nelle attese e di un
Gkionakis, PhD, global head of FX strategy di
svizzero dovrebbe tornare al suo percorso di
solo rialzo dei tassi di interesse. In un tale
Lombard Odier. “Lo spread dei tassi tra Stati
deprezzamento molto gradualmente a causa
scenario, con un rialzo dei tassi americani
Uniti e Rdm (Resto del mondo, n.d.r.), dopo
della Swiss National Bank; tuttavia, la fragile
minore di quello sperato, mi aspetterei un
aver raggiunto livelli estremamente ampi,
propensione al rischio globale continuerà
cambio euro-dollaro a 1,20”.
inizia finalmente a ridursi. Ciò ha permesso
a rappresentare un ostacolo. Infine
alle valute di trovare il proprio equilibrio
manteniamo il nostro scenario di base in cui
Per quanto riguarda la sterlina inglese il suo
rispetto al dollaro, indipendentemente dal
considerazioni strategiche a lungo termine
andamento è strettamente legato all’evolversi
sentiment di rischio generale. Mentre il
scoraggiano la Cina da una forte svalutazione
della situazione legata alla Brexit. “Non nutro
sentiment sui titoli azionari continua a essere
e mantengono il dollaro Usa-renminbi al di
grandi speranze su come verrà realizzata”,
depresso le valute ciclicamente sensibili e
sotto delle 7,00 nei prossimi 12 mesi”.
outlookmercati | 45
gennaio 2019 n bluerating
I dodici mesi neri dell’equity Un 2018 negativo per l’asset class in quasi tutto il globo, con rendimenti sotto zero
In Italia fino ad aprile le azioni hanno dato ottime soddisfazioni Ma il nuovo governo ha portato a vendite generalizzate
di Max Malandra
di gennaio di 3.691 punti), mentre l’S&P500 è stato il più lento a riassorbire il calo,
Dopo un 2017 all’insegna dell’ottimismo
arrivando però, tra fine settembre e i primi di
e del Toro in Borsa, le attese per il 2018
ottobre, a toccare per due volte l’area di 2.940
erano altrettanto positive, sia da parte
punti, massimo storico del paniere di Wall
degli economisti sia degli strategist
Street. Ma vediamo più in dettaglio come
finanziari. Da un lato infatti le riforme
sono andati i vari mercati finanziari da inizio
dell’amministrazione Trump avevano
anno (fino al close del 12 dicembre).
dato nuovo gas alla Corporate America, spingendo di conseguenza anche Wall Street,
Performance dove sei?
dall’altra le economie di quasi tutto il mondo
L’anno è stato decisamente negativo per
marciavano con una crescita sincrona, evento
l’equity in quasi tutto il globo. In valuta
tutt’altro che scontato solo pochi anni prima.
locale i rendimenti sono stati inferiori o
Insomma vi erano tutte le condizioni per
prossimi allo zero quasi ovunque con poche
un’altra ottima annata. E invece l’andamento
sparute eccezioni (fondamentalmente
dei mercati azionari è risultato sincrono
Nasdaq e Bovespa). È andata meglio
solamente nel mese di gennaio. Lo scivolone
all’investitore in euro che ha visto, con
di febbraio - con conseguente spike del
l’apprezzamento del dollaro verso la moneta
Vix che è costato caro a molti venditori di
unica europea, migliorare i risultati dei propri
volatilità - è stato velocemente riassorbito
investimenti sull’equity statunitense, mentre
in Italia, dove ai primi di maggio il Ftse
sugli altri mercati esteri le performance non
Mib ha segnato i massimi dell’anno oltre la
sono state molto differenti da quelle in valuta
soglia dei 24mila punti, più lentamente in
locale. La correzione autunnale dei mercati è
Europa dove l’EuroStoxx50 è tornato sopra
però servita a riportare i multipli cui trattano
la soglia dei 3.500 punti solo nella seconda metà di maggio (ma comunque sotto il top
continua a pag. 46 >
46 | outlookmercati
gennaio 2019 n bluerating
le Borse a livelli più vicini alla media storica
L’ALTALENA DEGLI INDICI
rispetto a qualche mese prima. Wall street viaggia a circa 16 volte gli utili prospettati per il 2019, mentre il Nasdaq mantiene come da sua caratteristica un p/e più elevato
Var. YTD valuta locale Var. YTD euro P/e 2019 atteso
e vale circa 20 volte gli utili attesi. I livelli di p/e più contenuti per gli indici europei (da 12 a 15 circa) scontano invece un tasso di crescita dei profitti più contenuto per le aziende europee che se da una parte possono beneficiare ancora dei bassi tassi di interesse, dall’altra risentono delle difficoltà dei titoli bancari e della guerra commerciale avviata dal governo Usa e che non coinvolge solo la Cina, ma anche diverse attività europee che trovano ampio sbocco negli Usa. E infatti, se tra i pochi comparti positivi nell’Eurozona vi sono Beni di consumo, energy e utility, tra i peggiori troviamo l’auto e i bancari. In ordine sparso anche le strategie settoriali: negli Usa il value era sotto di oltre il 4% e lo high beta
u Dow Jones Industr.
-0,3% 5,5%
15,3
u S&P500
-1,4% 4,3%
16,1
3,1% 9,1%
20,6
u Nasdaq Composite u S&P/Tsx (Canada) u EuroStoxx50
-9,5% -9,9% -11,3% -11,3%
u Cac40
-7,6% -7,6%
13,9 13,1 13,1
u Dax
-15,4% -15,4%
12,2
u Ibex
-12,0% -12,0%
11,9
u Ftse Mib
-13,5% -13,5%
10,5
u Ftse 100
-10,4% -11,5%
11,9
del 10%, mentre dividend (+1,3%) e low volatility (+5,7%) hanno dimostrato di saper resistere meglio. Negativi i risultati invece delle strategie fattoriali europee, dove anche quelle low volatility e dividend segnano una performance di poco inferiore allo zero.
u Nikkei u Csi300
-5,1% -0,2% -21,3% -21,4%
15,6 11,1
u Le conseguenze di poteri euroscettici Fino ad aprile il mercato azionario ha dato ottime soddisfazioni agli investitori, ai massimi dal 2009. Poi le prime vicissitudini
u S&P/Asx (Australia)
-6,8% -8,9%
14,5
u Bovespa
14,6% 4,3%
13,3
in Italia e le avvisaglie di un governo euroscettico (o in ogni caso con un atteggiamento di palese rottura con l’Unione Europea) hanno portato da una parte a vendite diffuse e dall’altra sono mancati i flussi finanziari dei Pir. Nel solo quarto trimestre 2017 Assogestioni aveva calcolato in quasi 3,4 miliardi di euro la raccolta netta dei fondi Pir, mentre nei primi nove mesi del 2018 è stata complessivamente di 3,8
La disaffezione verso il nostro Paese ha interessato anche i titoli governativi
gli Stati Uniti hanno visto lievitare di circa mezzo punto il rendimento dei Treasury, sotto l’azione di rialzo dei tassi della Federal Reserve. Da notare la Svizzera, la cui carta a dieci anni rimane in terreno negativo, mentre intorno allo zero resta il rendimento del J-Bond.
miliardi, di cui 2 miliardi nei primi tre mesi
u L’exploit del gas naturale
e meno di mezzo miliardo nel terzo quarter
Il gas naturale è stata la vera sorpresa del
dell’anno. Insomma una palese disaffezione
2018 nel comparto delle commodity. Con
che ha colpito tutte le categorie di azioni: al
un rialzo di quasi il 50% si è mosso in netta
12 dicembre il Ftse Mib era sotto di oltre il
controtendenza rispetto alle altre materie
13%, il Mid Cap del 18% e lo star del 14%
prime energetiche. Il Wti, dopo il rialzo
circa.
costante fino a 77 dollari al barile dei primi nove mesi dell’anno, si è schiantato fino a
u Stivale in controtendenza
50 dollari (-13% da inizio anno), trascinando
La disaffezione verso l’Italia ha riguardato
con sé anche il Brent (-9%), passato da 87
ovviamente anche l’obbligazionario.
a 60 dollari in poco più di un mese. Buona
Il rendimento del decennale è salito in meno
prova di agricole e coloniali (frumento +19%,
di 12 mesi di quasi un punto percentuale, la
grano +7% e cacao +9%), da segnalare la
performance peggiore dei principali mercati
continua corsa del palladio (+13%), mentre
obbligazionari internazionali. Soprattutto
in negativo ha sorpreso l’oro: nonostante le
nei Paesi europei, in cui tutti i governativi
turbolenze internazionali, le quotazioni del
hanno ridotto i propri rendimenti nell’arco
metallo giallo hanno perso quasi il 5%.
dell’anno. A parte il caso Brasile infatti solo
@maxmalandra
48 | formazione
gennaio 2019 n bluerating
Arrivano i primi super manager Consegnati gli attestati dell’edizione di esordio del BIMEX organizzato da Banca Mediolanum di Matteo Chiamenti
di figure manageriali di Banca
continuativa. BIMEX ha coinvolto
Eip (European Investment
Mediolanum. Attraverso
275 manager della struttura
Practitioner) per i consulenti
Si è conclusa con la cerimonia
l’Executive Master si sono volute
commerciale prevedendo attività
finanziari. A questo esame di
di consegna degli attestati, la
consolidare le conoscenze
di approfondimento e studio sia
certificazione hanno aderito
prima edizione del “Banking
tecniche e rafforzare le
in aula sia in modalità digital
116 manager (il 42% del
& Innovation Management
competenze manageriali.
Executive Master” (BIMEX).
learning. Per tutti gli argomenti più rilevanti
In questo percorso,
affrontati durante il
totale partecipanti al Master) e l’esame è stato superato con successo dal 90,5% dei candidati
Stiamo parlando del progetto
della durata di 29
formativo avviato più di
mesi, fortemente
sono state
Master ha inoltre permesso di
due anni fa da un’iniziativa
caratterizzato da
previste delle
maturare i crediti formativi
congiunta di Banca Mediolanum
un’importante
prove di esame.
per il mantenimento delle
e Mediolanum Corporate
componente
Uno sforzo
certificazioni Efpa livello Efp,
University, l’istituto di
digitale, è stata
organizzativo
Efa e Eip. Dal prossimo anno
formazione permanente della
ideata e realizzata
banca, è nato con l’obiettivo
un’app dedicata
di realizzare un percorso di
che ha consentito a
formazione di alto livello
ogni partecipante di avere sul
cadenza bimestrale, per un
edizione; portando l’ammontare
per i manager della struttura
proprio smartphone il calendario
totale di 34 giornate e 73.536
di questa operazione formativa a
commerciale. Per la realizzazione
delle lezioni e il programma, il
ore formative complessive svolte
9.640.000 euro per gli anni 2016-
dell’Executive Master si è scelto
proprio libretto universitario,
presso Mediolanum Corporate
2020. Nel biennio 2019-2021
di collaborare con l’Università
le notifiche inerenti le attività
University.
è inoltre previsto l’inizio della
Cattolica del Sacro Cuore, ma
dell’Executive Master, i contatti
anche con affermati professionisti
con gli altri partecipanti, oltre
La trattazione di alcuni temi
Master che porterà in aula circa
e società di formazione di
alla possibilità di svolgere attività
tecnici all’interno del BIMEX
altri 80 nuovi manager della
comprovata esperienza, oltre a 17
interattive in aula, sostenere gli
ha permesso la maturazione dei
struttura commerciale di Banca
relatori della corporate university
esami previsti e creare forme
requisiti per il sostenimento
Mediolanum.
aziendale e al coinvolgimento
di ingaggio e partecipazione
dell’esame Efpa, livello
percorso formativo
imponente: 14
(105 manager). L’Executive
verrà avviata un’attività di
classi coinvolte
follow up e di mantenimento
per tre giornate con
per i partecipanti della prima
seconda edizione dell’Executive
@MatteoChiamenti
Riflessione sulla professione che cambia Al prossimo PFExpo di Milano il 19 febbraio tante iniziative di training per diventare un advisor 4.0 di Jonathan Figoli* Il 19 febbraio nella splendida
esponenti dell’Ordine dei
consulenti finanziari sono
l’emotività dei clienti e cercare
commercialisti e degli
chiamati a riorganizzarsi
di consolidare il rapporto di
avvocati. Ovviamente
prima che sia troppo
fiducia con loro. Proprio per
cornice di Palazzo delle Stelline
non mancheranno i
tardi. Il 2019 sarà
a Milano andrà in scena la
nostri preparatissimi
infatti un’annata
professionisti inizino sin da subito
20ª edizione del PFExpo. Sarà
docenti. E ci sarà
spartiacque: in
a implementare nuovi modelli di
l’occasione per riflettere sul
la presenza di brand
momento della consulenza.
protagonisti del mercato
L’evento sarà impreziosito
mondiale come Starbucks
da relatori di caratura molto
e Microsoft. Tutto questo per
saranno esplicitati per la prima
potrebbe rivelarsi fatale: è l’ora di
elevata. Lo special guest sarà
comunicare agli addetti ai lavori
volta i costi della consulenza.
prepararsi a diventare consulenti
Carlo Cottarelli, direttore
come trarre il meglio da loro
E questo genererà naturalmente
4.0, puntando anche su valori dal
dell’Osservatorio sui conti
stessi e applicarlo alla propria
delle forti reazioni negli
grande impatto sociale come etica
pubblici con un passato all’Fmi.
attività. Con l’ingresso ufficiale
investitori. Saranno frangenti
e sostenibilità.
Interverranno poi massimi
nell’era della trasparenza, i
delicati, in cui bisognerà gestire
pochi mesi i clienti riceveranno i rendiconti dell’anno precedente, in cui
questo è importante che i
business e a sviluppare alcune soft skill in particolare. Restare fermi in una fase così movimentata,
*ceo di ProfessioneFinanza
50 | advisorstyle
gennaio 2019 n bluerating
Signori anche con il freddo Quei capi indispensabili da indossare con eleganza quando il clima diventa rigido di Matteo Chiamenti
Gennaio è il mese del grande gelo. Con l’avvicinarsi dei giorni della
che rende questo capo anche abbastanza sportivo. Conviene optare per la sua
merla, diviene indispensabile indossare qualcosa di adeguatamente
variante classica, il verde scuro.
caldo, senza perdere lo stile dato dal ben vestire. 3 | L’impermeabile 1 | Il cappotto
Lasciando stare gli orripilanti K-Way o quelli in tela cerata, benvengano invece
Capo principe dell’inverno maschile, da il suo meglio nell’interpretazione
i trench, un tipo di impermeabile con cintura e chiusura a doppio petto
inglese grazie al celeberrimo modello Chesterfield. Si tratta del monopetto
realizzato in gabardina. Il suo nome viene dall’inglese “trench coat” ossia
per eccellenza. Il nome deriva dal fatto che il conte di Chesterfield fu tra i primi
“cappotto da trincea” perché si tratta di un’imitazione di quello in dotazione
ad adottarlo a Londra a metà Ottocento: linea sottile, slanciata, con revers di
all’esercito inglese durante la prima guerra mondiale. Beige, color kaki o blue
media ampiezza, due tasche orizzontali tagliate a filetto con patta, un taschino
navy, se lo indosserete adeguatamente nemmeno pioggia e vento potranno
facoltativo sul petto a sinistra, spacco sul dietro e lunghezza sopra il ginocchio.
mettere a rischio la vostra eleganza.
Un cappotto da uomo elegante, da indossare sopra i completi professionali. Non sbaglierete mai. Se volete dare un tocco di colore, optate per il cammello.
4 | L’husky È la giacca che i britannici hanno sempre usato in campagna, per montare a
2 | Il loden
cavallo o badare al proprio animale. Si tratta quindi di un capo più informale
Capispalla di origini tirolesi, il suo nome deriva dal tessuto che lo compone.
rispetto ai precedenti, ma che può comunque risultare adatto a contesti lavorativi
“Lodo” infatti in un arcaico tedesco si traduceva con “balla di lana”. Questo
nelle sue declinazioni più classiche. Viene identificato per antonomasia con il
perché dalla tosatura di pecore selezionate viene utilizzata solamente la lana
nome dal marchio che l’ha lanciato a livello industriale, benché ne esistano
più delicata. Dopo la cardatura e la filatura questa viene tessuta e così si
infinite riproduzioni. È disponibile anche la versione a gilet, sulla quale è
ottiene una stoffa grezza che viene poi compressa e battuta da macchinari fino
d’obbligo sorvolare per buon gusto. Fidatevi.
all’infeltrimento. In questo modo si ha un panno molto resistente, elemento
@MatteoChiamenti
52 | practicemanagement
gennaio 2019 n bluerating
Consigli per avere successo Quattro nozioni ai giovani consulenti finanziari per ottenere risultati soddisfacenti di Daniel Settembre Uno dei problemi che il mondo della consulenza finanziaria deve affrontare nei prossimi anni è quello del ricambio
Come superare sul campo tutti i nodi del ricambio generazionale nella professione
i nuovi talenti. Allo stesso tempo anche i giovani consulenti finanziari dovranno mostrare di avere le abilità necessarie. Ecco alcuni consigli per i giovani financial advisor che vogliono
generazionale. Una professione
entrare nel settore e avere
che deve reinventarsi e applicare
successo.
nuove strategie per poter attrarre
Mai smettere di imparare I mercati finanziari globali sono in continua evoluzione, il
1
che significa che i consulenti finanziari devono continuamente restare aggiornati. Qualche esempio? I nuovi strumenti finanziari a basso costo come gli Etf, le nuove tecnologie come i robo advisor per ottimizzare il proprio portafoglio.
Seguire le normative I consulenti finanziari dovrebbero inoltre seguire tendenze
2
dell’industria, leggere le pubblicazioni del settore, partecipare a conferenze e impegnarsi in altre attività volte a migliorare la proposta di valore per i clienti. Essere aggiornati sulle varie leggi e normative è fondamentale per un consulente preparato.
Cerca la relazione con i tuoi clienti Non ci sono mai state così tante valide opzioni per chi volesse
3
investire i propri risparmi: dall’approccio fai-da-te senza intermediari ai robo advisor automatizzati. Il consulente finanziario, per distinguersi, deve cercare una relazione più personale con il cliente per poter dare un valore aggiunto.
Investire nella crescita professionale I giovani dovrebbero sempre leggere libri e articoli, seguire
4
corsi di formazione online, fare volontariato con organizzazioni professionali e assicurarsi nuove credenziali educative nel tempo per continuare a costruire il loro valore sia per i clienti che per i datori di lavoro.
@DanielSettembre
54 | finanzaonline
gennaio 2019 n bluerating
I nuovi orizzonti del business La banca tradizionale si evolve proponendosi come piattaforma di prodotti propri o altrui di Daniel Settembre Concepire i servizi esposti tramite API come prodotti di business richiede adeguamenti organizzativi e tecnologici in un ecosistema sempre più aperto e competitivo. Queste sono solo alcune delle evidenze emerse dall’attività di ricerca promossa da CeTIF in collaborazione con GFT Italia, che ha visto coinvolti 15 istituti italiani negli incontri del Digital Banking Hub. Da tale dialogo risulta infatti chiaro come le banche dovranno rivedere i propri modelli di business e di servizio per continuare a essere competitive. Il sistema bancario si interroga ormai da tempo su quali saranno i modelli di business in grado di indirizzare i cambiamenti, in parte imposti a livello normativo, nel modo di proporre ed erogare prodotti e servizi finanziari.
identificarsi come interlocutore
In particolare, se la logica con cui
gestito tramite API dove la banca
Ma se da un lato i consumatori
primario per il proprio cliente
la piattaforma è stata costruita
si affermi come uno dei soggetti
godranno positivamente
in contesti d’uso una volta a lei
permette a soggetti terzi di esporre
in grado di indirizzare i bisogni
delle novità introdotte dalle
preclusi.
ed erogare servizi con un alto
finanziari o meta-finanziari di un
grado di libertà, sarà possibile per
individuo, in sinergia con altri incumbent o fintech.
disposizioni della PSD2, che mirano a favorire la competitività,
u Strategie di partnership
la banca che la offre sviluppare
le banche devono stare al passo,
L’evoluzione verso il concetto
nuovi punti di contatto e servizi
trasformando tale obbligo in
di “Bank as a Platform” (BaaP),
a valore aggiunto con un minor
u Vantaggi strategici
opportunità.
dove la banca propone contenuti
costo, soprattutto disponendo
Dalla ricerca è dunque emerso
e prodotti di altri in sinergia
di informazioni che non sono
come i grandi e strutturati
u Ecosistema che cambia
con i propri, con l’obiettivo
tipicamente rese disponibili,
gruppi bancari prediligano la
Il recepimento della direttiva
di soddisfare ogni esigenza e
compreso l’accesso alla customer
sperimentazione di partnership
europea prospetta l’affermarsi
contesto di utilizzo (alla stregua
base. L’ipotesi che si va quindi a
con terze parti per trarne
di un ecosistema competitivo
di Netflix o della già citata
configurare è l’offerta, da parte
vantaggi strategici grazie alla
sempre più ampio, composto
Amazon), apre la via a nuove
della banca, di un unico ambiente
loro velocità di innovazione e
da attori e prestatori di servizi
strategie di partnership.
(che sia app o web banking)
usabilità (per esempio UniCredit,
finanziari che, almeno sulla
Intesa Sanpaolo in Italia, BBVA
carta, offrono user experience
in Spagna); banche innovative,
innovative. In un ecosistema maturo e stabile da un punto di vista regolamentare, la soluzione percorribile da un’istituzione finanziaria potrebbe essere
Gli istituti di credito realizzeranno inediti punti di contatto e servizi a valore aggiunto al minor costo
generalmente più piccole e con una gamma di servizi offerti non paragonabile a quella dei grandi gruppi, cercano nell’ecosistema un approccio più generalista
quella di integrare servizi offerti
che consenta loro di conseguire
da terze parti all’interno della
un’integrazione della propria
propria catena del valore,
offerta in un’ottica di piattaforma,
arrivando a diventare lei stessa
come per esempio Banca Sella.
una terza parte, con l’obiettivo di
@DanielSettembre
56 | businesslife/1
gennaio 2019 n bluerating
Montenapoleone, la più cara Dove costa di più affittare un negozio? Altissimi i prezzi in Via Condotti nella Capitale di Sara Mortarini Mentre i commercianti si godono una meritata tregua dopo la frenesia del periodo natalizio e in attesa dei saldi invernali, per le società di consulenza immobiliare l’inizio del nuovo anno è il momento giusto per fare
1
Via Montenapoleone - Milano Canone medio annuo: 13.500 euro/mq
2
Via Condotti - Roma Canone medio annuo: 11.500 euro/mq
3
Calle San Moisè - Venezia Canone medio annuo: 6.000 euro/mq
4
Via Roma - Firenze Canone medio annuo: 5.800 euro/mq
classifiche e bilanci. Cushman & Wakefield per esempio ha rilasciato la consueta graduatoria annuale delle principali vie dello shopping a livello mondiale, analizzate sulla base del canone di richiesto in media per affittare uno spazio commerciale. Ma non è l’unica: anche la Federazione Moda Italia ha pubblicato lo stesso studio, realizzato in collaborazione con World Capital, Global Blue, Osservatorio Acquisti Nexi e CCIAA di Milano e focalizzato in questo caso esclusivamente sulla Penisola. Se le cifre ballano un po’ tra
I canoni più salati del mondo a Hong Kong
Allargando lo sguardo oltre i
spendono circa 205mila euro
confini nazionali, il report “Main
ogni mese. Segue la Upper 5th
Streets Across the World 2018”
Avenue di New York, scivolata
di Cushman & Wakefield (che
in seconda posizione dopo anni
prende in esame 446 strade di
di dominio incontrastato, con
65 Paesi) ci dice che la via dove
20.700 euro/mq/anno, mentre a
i canoni d’affitto sono più alti
chiudere il podio è Londra con
concordano nell’incoronare via
in assoluto è Causeway Bay a
la sua New Bond Street (oltre
Montenapoleone a Milano come
Hong Kong, con una media di
16mila euro/mq/anno). Ma
la strada più cara d’Italia in cui
24.600 euro al metro quadro
veniamo al Belpaese: di seguito le
affittare un negozio, seguita a
all’anno. Significa che per un
prime quattro posizioni secondo
ruota dalla romana via Condotti.
negozio di 100 metri quadri si
Cushman & Wakefield.
un report e l’altro, entrambi
IN BREVE DAL MONDO/1
Gioielli reali da Sotheby’s
Asta di gioielli (nella foto) da record a
Svolta etica per la parigina Chanel,
Ginevra: i cento pezzi, appartenuti
che ha deciso di rinunciare alle
alla famiglia dei Borbone Parma,
pelli esotiche: niente più capi
sono stati venduti per un totale di
in pelle di coccodrillo, lucertola,
53,1 milioni di dollari, cifra sette
pitone, galuchat, tutti materiali non
volte più alta di quella attesa. Della
rispondenti agli standard morali della
collezione facevano parte anche dieci
società. “Questa è una decisione
gioielli appartenuti alla regina francese
che offre una nuova generazione di
Maria Antonietta. I ricavi ottenuti
prodotti di alta gamma che rispettino
dall’asta da Sotheby’s segnano un
i nostri fondamenti: l’eccezionale
nuovo record mondiale per dei gioielli reali, primato appartenuto finora alla collezione di Wallis Simpson, duchessa di Windsor.
Niente più capi di coccodrillo
creatività, la competenza, gli standard di eccellenza, i materiali nobili e innovativi e le finiture eccezionali”, affermano da Chanel.
58 | businesslife/2
gennaio 2019 n bluerating
Ecco tutti i Paperoni under 30 Nella classifica di Forbes le celebrity in grado di guadagnare centinaia di migliaia di dollari di Sara Mortarini
Kylie Jenner
1
Non hanno ancora compiuto 30
personaggio televisivo
anni e, grazie alla loro inventiva o
anno di nascita: 1997 guadagno: 166,5 milioni di dollari
al loro talento, sono già in grado di guadagnare centinaia di migliaia di dollari ogni anno. Per alcuni di loro si tratterà probabilmente di un
Ed Sheeran
2
cantautore
momento di gloria passeggero, altri
anno di nascita: 1991 guadagno: 110 milioni di dollari
potrebbero essere destinati a godere di un successo più duraturo. Fatto sta che tutti hanno il merito di essersi conquistati questa notorietà da soli.
Neymar
3
Stiamo parlando delle celebrity
calciatore
under 30 più pagate al mondo: la
anno di nascita: 1992 guadagno: 90 milioni di dollari
classifica, stilata da Forbes, prende in esame i ricavi (al lordo delle tasse) realizzati tra giugno 2017 e giugno
Taylor Swift
4
2018, stimati in base ai dati forniti
cantautrice
da Pollstar Pro e da colloqui con
anno di nascita: 1989 guadagno: 80 milioni di dollari
esperti del settore. I primi dieci in 1
classifica, che in un anno hanno guadagnato complessivamente 723 milioni di dollari, provengono dal mondo dello sport (5), della musica (4) e dei reality (1). In generale gli atleti occupano la maggior parte della graduatoria, mentre le donne scarseggiano (nella top ten ne compaiono solo due). Ecco di seguito le cinque celebrity under 30 più pagate al mondo.
2
3
4
IN BREVE DAL MONDO/2
Quella organizzata da Sotheby’s a New York è stata una vendita spaziale, nel vero senso della parola: tre pietre lunari sono state battute
Rocce lunari all’asta
Harry e Meghan cambiano casa
I duchi del Sussex, in attesa del loro primo figlio, traslocano. Come ha fatto sapere un comunicato della Casa Reale britannica, Harry e Meghan
all’asta e ad aggiudicarsele è stato
(nella foto) hanno deciso di lasciare
un collezionista privato, rimasto
Kensington Palace per spostarsi a
anonimo. Per averle ha sborsato
Frogmore House, un cottage vicino
855mila dollari. Le particelle di
al castello di Windsor, a 50 km da
luna furono portate sulla Terra dalla
Londra, concesso loro dalla regina
navicella spaziale sovietica Soviet
Elisabetta II come dono di nozze.
Luna-16 nel 1970 e sono gli unici
La nuova dimora della coppia
reperti di un altro pianeta in mano
attualmente è composta da diversi
privata. Le rocce lunari sono racchiuse
appartamenti, ma sarà ristrutturata
in una teca con lente regolabile.
nei prossimi mesi.
60 | finanzacomportamentale
gennaio 2019 n bluerating
Non perdere il treno delle idee Prendere appunti su carta e non sul personal computer per fissare le nostre intuizioni di Maria Grazia Rinaldi
finanzacomportamentale | 61
gennaio 2019 n bluerating
Diverse sono le ricerche che
cervello hanno dimostrato che i
Potrà anche accadere che il
confermano che utilizzare la
movimenti sequenziali delle dita,
cervello recuperi informazioni
penna, aiuta a memorizzare
che facciamo quando scriviamo a
apparentemente lontane da
meglio ciò che si scrive.
mano, attivano regioni collegate
quella domanda ma che sono
A conferma di questo concetto
al pensiero, al linguaggio e alla
per lui neurologicamente
troviamo la dichiarazione di
memoria. Ovviamente questa
collegate. Il cervello lavora così
Richard Branson, fondatore della
stimolazione neurale non si
con innumerevoli connessioni tra
Virgin, il quale sostiene: “Il 99%
verifica nella scrittura al pc o al
una cellula e l’altra che formano
di chi ha un ruolo di leadership
tablet e di conseguenza vengono
una vera rete. Usare le mappe
non prende appunti. Di più: gli
dispersi tutti i benefici associati
quindi significa sfruttare meglio
uomini molto spesso prendono
a essa.
le potenzialità del nostro cervello perché rispettano e assecondano
decisamente meno appunti delle donne... Prendere appunti è uno
u Usare le mappe mentali
il suo modo di memorizzare e
dei miei passatempi preferiti.
La scrittura ci consente poi di
catalogare le informazioni.
Non so dirvi dove sarei ora, se
concentrarci sull’essenziale.
Ecco di seguito alcuni vantaggi
non avessi avuto una penna
In questo modo quando
rispetto all’utilizzo delle mappe:
in mano e non avessi buttato
prendiamo appunti si attiva, un
l Crea
giù le mie idee o, ancora più
meccanismo di analisi critica.
importante, le idee degli altri,
Scrivere aiuta inoltre a
appena mi venivano in mente.
memorizzare di più e meglio le
sono facili da individuare già da
Alcune delle aziende del Virgin
informazioni. Uno strumento
una prima occhiata.
Group che hanno raggiunto
che possiamo utilizzare sono le
maggior successo sono nate
mappe mentali, ideate dallo
così, all’improvviso e se non
psicologo inglese Tony Buzan.
avessimo aperto i nostri taccuini,
Apportano un grande
non sarebbero mai nate. Non
vantaggio, quello di stimolare
importa quanto un’idea sia
contemporaneamente sia
grande, piccola, semplice o
l’emisfero destro che quello
mentale ci fa lavorare sulla
complessa: mettetela su carta,
sinistro del cervello, dandoci
nostra capacità di sintesi e di
nero su bianco. Ma non prendete
così la possibilità di mantenere
appunti solo per il gusto di farlo,
una concentrazione elevata
cercate di sviluppare le vostre
per ampi intervalli di tempo.
di più facile accesso e di facile
idee e di trasformarle in obiettivi
Oltre a questo le mappe mentali
recupero.
perseguibili e fattibili. Se non
rispettano il modo di pensare del
Il dato sorprendente è che con
buttate giù su un foglio le vostre
nostro cervello. Infatti il nostro
la sola stesura di una mappa
idee, potrebbero passarvi di
cervello non ragiona in termini
mentale, possiamo apprendere il
mente prima ancora di lasciare la
sequenziali, bensì per concetti
60% delle informazioni ricevute.
stanza”.
e parole chiave ai quali collega
I consulenti finanziari che
vari gruppi di informazioni.
scrivono, tutto questo lo possono
u Amanuense è bello
Facciamo un esempio: sei con un
testimoniare rispetto a chi è
Oggi siamo sempre meno
cliente, lui ti fa una domanda ed
abituato solo ad ascoltare.
amanuensi e più digital.
ecco che il tuo cervello inizierà a
“Più apprendi e accumuli nuova
I nostri bambini stanno crescendo
recuperare tutte le informazioni
dati in un modo integrato,
con i cellulari e tablet in
connesse al concetto
radiante e organizzato, più ti sarà
mano, sicuramente una grande
contenuto nella domanda.
facile apprendere” (Tony Buzan).
una gerarchia tra le
informazioni. l I
legami tra i vari argomenti
l Si
possono apportare modifiche
e integrazioni ogni volta che vogliamo. l Disegnare
le mappe mentali ci
rende più creativi e attivi l La
creazione di una mappa
comprensione. l Creano
una visione più chiara,
opportunità ma cerchiamo di svelarne anche gli svantaggi. A tal proposito la professoressa Virginia Berginger, sottolinea come la scrittura a mano sia completamente diversa da quella al computer per il semplice fatto che la prima richiede l’esercizio sequenziale di una serie di movimenti per formare una lettera, mentre la seconda si risolve nella semplice pressione di un bottone sulla tastiera. Questa differenza è importante perché gli studi sul
Maria Grazia Rinaldi head hunter e psicologa iscritta all’albo, si occupa da molti anni di selezione dei cf
Gli spunti vanno scritti su un foglio per evitare che passino di mente
Gestori del mese
Matthieu Genessay - H2O Asset Management
Sujoy Das - Invesco India Bond Fund Pietro Martorella - Axa IM Italia Sim
Jeremy Podger - Fidelity Global Special Situations
Ken Orchard - T. Rowe Price Roberto Bartolomei - Bnp Paribas SA
Paolo Paschetta - Pictet Asset Management
Ben Lord - M&G Investments
Andrea Favero - iShares Italia
pubblicità | 63
gennaio 2019 n bluerating
Proteggersi è la prima regola della pianificazione finanziaria Assicurarsi dagli imprevisti consente di trasferire i rischi e di liberare risorse lasciate sul conto corrente per le avversità, proteggendo noi stessi, i nostri cari, i progetti e tutti i nostri obiettivi
PROTEZIONE E PIANIFICAZIONE
avversità, permette di investirle su
salute e gli annessi beni patrimoniali.
risulta essere il principale motivo per
asset più coerenti al proprio profilo di
Si rende necessaria quindi una
cui il 43% degli italiani risparmia
La pianificazione finanziaria è un
rischio, sfruttando la metodologia e
consulenza specifica, che Banca
(Fonte: “Indagine sul Risparmio
processo fondamentale per una
la strategia della diversificazione che
Mediolanum offre attraverso la
e sulle scelte finanziarie degli
gestione razionale delle proprie
contribuisce a contenere la volatilità
competenza dei suoi Specialisti
italiani 2018”, Centro Einaudi e
ricchezze. Serve a programmare,
dei mercati e permette di cogliere
Credito e Protezione. Si tratta di
Intesa Sanpaolo). Eppure, secondo
con metodo e disciplina, un piano
le più interessanti opportunità di
professionisti che supportano i
la stessa indagine, ad esclusione
di accumulazione delle risorse per
investimento.
loro colleghi, Family Banker, nel
dei furti e delle rapine in casa, gli
perseguire obiettivi precisi, collocati
italiani tendono a sottostimare la
su un orizzonte temporale stabilito.
maggior parte dei rischi più comuni,
Ma per raggiungere gli obiettivi
dagli infortuni nel tempo libero
“Far fronte agli imprevisti”. Questo
seguire il cliente su due fronti: l’erogazione dei finanziamenti e la tutela assicurativa. Ad esempio, nella
prefissati in serenità, è necessario
SPECIALISTI CREDITO E PROTEZIONE
all’invalidità nella terza e quarta età,
iniziare il percorso di pianificazione
In un contesto così complesso,
cooperano nell’affiancare il cliente
mentre sopravvalutano le proprie
finanziaria, affiancandolo ad un
occorre affidarsi a un esperto
passo dopo passo fino alla delibera
condizioni di salute, nonostante
piano di protezione dagli imprevisti
adeguatamente formato sui temi
del finanziamento, prestando una
l’Italia sia il quarto Paese più
della vita. Occorre proteggere noi
finanziari e collaterali alla gestione
particolare attenzione a proteggere
longevo dell’OCSE. Sottostimare
stessi, i nostri cari e la possibilità di
patrimoniale e costantemente
il cliente e la sua capacità di
i rischi espone il nucleo familiare
raggiungere tutti i nostri obiettivi nel
informato sulle variazioni delle
restituzione del credito con le
e gli annessi beni patrimoniali a
breve e soprattutto nel lungo termine
normative vigenti e sugli sviluppi
coperture assicurative, che il cliente
eventualità a cui magari non si riesce
attraverso delle coperture assicurative
degli scenari economici. Tuttavia
può scegliere di abbinare.
a far fronte neanche disinvestendo
che contemplino un ampio spettro di
la tutela assicurativa richiede una
la propria posizione finanziaria.
rischi, trasferendo gli stessi dal cliente
sensibilità maggiore da parte del
Eventualità che possono appesantire
alla compagnia assicurativa. Liberare
banker, perché tocca sfere molto
i costi per la famiglia, se capitano
le risorse lasciate sul conto corrente,
intime del nucleo familiare, come
durante il calo dei mercati.
anche per far fronte alle eventuali
i suoi componenti, il loro stato di
Seguici su
stipula del mutuo, i due professionisti
Il presente annuncio è un messaggio pubblicitario con finalità promozionale e non costituisce offerta o sollecitazione all’investimento né consulenza finanziaria o raccomandazione d’investimento. Prima di sottoscrivere un prodotto si raccomanda di leggere la documentazione informativa disponibile su bancamediolanum.it, sui siti delle rispettive Società Emittenti e presso i Family Banker per comprendere le caratteristiche, i rischi e i costi.
64 | gestoridelmese
gennaio 2019 n bluerating
Azionario a prova di volatilità Podger (Fidelity Global Special Situations): “Ecco dove sono le opportunità più interessanti” di Francesca Vercesi
È probabile che il 2019 ci riservi diverse sorprese, di cui
Prudenti e flessibili, con un
molte come nel caso del 2016
pizzico di ottimismo. È questo
potrebbero essere di natura
l’atteggiamento da assumere,
politica, ma non necessariamente
secondo Jeremy Podger (nella
negative. Certo un allentamento
foto), gestore del fondo Fidelity
delle tensioni commerciali
Global Special Situations, di
avrebbe un impatto positivo
fronte ai mercati dei prossimi
sui mercati. Se questo si
mesi. Il 2019 “potrebbe rivelarsi
verificasse, si registrerebbe una
un anno dalla volatilità elevata,
sovraperformance dei titoli value
in cui gli investitori si troveranno
rispetto ai growth. Il prezzo del
di fronte a eventi geopolitici
petrolio potrebbe sorprendere
complessi e a un aumento di
i mercati in positivo: in questo
inflazione e tassi di interesse.
momento deteniamo una
La crescita globale e gli utili
ponderazione superiore alla media
societari dovrebbero tuttavia
nel settore energetico.
continuare a offrire un contesto generalmente favorevole, anche
Qual è la sua strategia per
se rallentato”, commenta.
cogliere le opportunità migliori in questa fase?
Quali prospettive per il 2019?
Prevediamo che l’economia
Il 2019 potrebbe essere un anno
globale resterà moderatamente
positivo per i titoli azionari,
solida anche se occorrono più
sostenuti da una discreta
prudenza e un monitoraggio
crescita degli utili e valutazioni
attento degli attuali rischi rispetto
relativamente allettanti, ma
al passato. Ci concentreremo
anche rivelarsi volatile e difficile.
ancora sulla selezione dei titoli
Molto dipenderà dalle decisioni
piuttosto che sulle previsioni
dei policy maker. Già nel
macroeconomiche. Continueremo
2018 gli operatori del mercato
a investire in tre fonti di alfa: cambiamenti aziendali ovvero
hanno iniziato a considerare l’impatto dell’inflazione, dei
Cosa dire della risposta
i mercati asiatici godono di una
aziende con un significativo
tassi di interesse crescenti e
della Cina alle questioni
posizione relativamente buona.
potenziale di cambiamento
del generale inasprimento
commerciali?
delle condizioni monetarie.
Il Paese si trova nella posizione
Il contesto politico potrebbe a
ristrutturazione o di fusione e
L’economia Usa presenta ancora
di dover crescere senza causare
suo avviso ancora penalizzare
acquisizione, valore eccezionale
un momentum ottimo, anche
un incremento sconsiderato del
l’Europa?
ovvero aziende in grado di
se i tassi di crescita potrebbero
debito. La performance della
Sì, anche se in Europa lo stato
generare una crescita degli utili
rallentare il prossimo anno.
maggioranza degli altri mercati
di salute delle economie appare
superiore alle attese del mercato
L’elevata incertezza geopolitica,
emergenti è stata relativamente
generalmente invariato rispetto
con probabile rivalutazione;
tuttavia, ha determinato anche
deludente nel 2018, perlopiù a
allo scorso anno. Europa e
attività uniche ovvero aziende
un clima di maggior prudenza
causa della debolezza valutaria
Giappone presentano valutazioni
con una posizione dominante
sulla scia dei timori che i piani
rispetto al dollaro. Anche se il
di mercato relativamente
e potere di determinazione dei
di incremento dei dazi doganali
picco di questa debolezza sembra
allettanti e gli utili societari
prezzi. Grazie a questo quadro di
per il 2019 possano incidere in
ormai superato, il contesto
hanno margine per una discreta
riferimento il portafoglio godrà
modo marcato sugli utili societari.
valutario rimane una potenziale
crescita, anche se tutto dipende
di una flessibilità stilistica che
Sarà imperativo focalizzarsi sulle
minaccia nel 2019, soprattutto
dalla crescita e dalle questioni
dovrebbe determinare buone
società che hanno un buon
per quei paesi che dipendono
commerciali della Cina.
performance in mercati volatili
pricing power. E, sul fronte delle
maggiormente dalle importazioni
asset class, le valutazioni dei titoli
di materie prime o dai
Cosa potrebbe prendere alla
può essere messa alla prova
azionari rimangono allettanti
finanziamenti esterni delle partite
sprovvista gli investitori il
dall’inflazione e da tassi più
rispetto alle obbligazioni.
correnti, e sotto questo aspetto
prossimo anno?
elevati.
del valore grazie a processi di
nei quali la leadership di mercato
ilcertificatodelmese |
gennaio 2019 n bluerating
INVESTIRE nel futuro alla velocità del 5G Tracker Certificate 5G per puntare sul futuro della connettività
Vontobel, uno degli emittenti leader nei temi d’investimento innovativi, ha lanciato un nuovo certificato per cogliere uno dei più interessanti mega-trend del momento: il Tracker Certificate 5G, la tecnologia chiave della trasformazione digitale.
Il 5G sta arrivando e sta per
che aggiungerà un +7% al tasso
segmenti della tecnologia 5G:
rivoluzionare interi settori
di crescita globale (fonte: IHS
produttori di dispositivi; hardware
e mercati. La completa
Markit). Infatti il 5G non solo
per reti mobili e reti ottiche;
digitalizzazione dell’economia
stravolge il mondo della rete
operatori di reti mobili; fornitori
e della società richiede una
mobile ma rappresenta anche
di infrastrutture; apparecchiature
tecnologia affidabile che permetta
l’ingrediente necessario per
per l’elaborazione del segnale
la trasmissione di dati ad alta
l’implementazione su larga
(antenne, semiconduttori chip,
velocità ed elevati volumi. La
scala di diversi mega-trend:
software di rete). Sulla base
tecnologia 5G risponde a tale
dal monitoraggio dei processi
di criteri finanziari e legati al
necessità. Secondo uno studio
produttivi avanzati dell’Industria
tema (partecipazione a consorzi
di Qualcomm (aprile 2018) la
4.0, al monitoraggio dei parametri
e richieste di brevetto sulla
sola catena del valore del 5G
climatico-ambientali nel settore
tecnologia 5G), ogni 6 mesi viene
genererà 3.500 miliardi di dollari
agricolo, allo sviluppo di smart
rivista la composizione azionaria,
e 22 milioni di posti di lavoro
grid e smart metering nel settore
garantendo la dinamicità
entro il 2035. Si stima inoltre
delle utilities, alla gestione delle
dell’investimento e una maggiore
merci nel settore dei trasporti.
aderenza al trend di mercato.
In altre parole, la tecnologia 5G
I Tracker Certificate sono prodotti
impatta in maniera orizzontale
liquidi e trasparenti, disponibili in negoziazione continua (prezzo di
Tracker Certificate 5G
Sottostante
Solactive 5G Technology Performance-Index
Codice ISIN
DE000VN9EGH2
su diversi settori dell’economia
Prezzo di Emissione
100 EUR
reale. Per questo, la generazione di
acquisto e di vendita) dalle 9:05
Data di Emissione
10.12.2018
telefonia mobile 5G è considerata
alle 17:30 sul segmento SeDeX di
Data di Scadenza
11.12.2028
la tecnologia chiave in grado di
Borsa Italiana grazie alla liquidità
Commissione di Gestione 1,20% p.a.
mettere in atto la trasformazione
fornita da Vontobel in qualità di
Ribilanciamento
Ogni 6 mesi
digitale necessaria dell’economia.
market maker.
Mercato di Quotazione
SeDeX (Borsa Italiana)
Gli investitori possono puntare
Emittente
Vontobel Financial Products GmbH, Francoforte sul Meno, Germania
su tale tecnologia attraverso il
Garante
Vontobel Holding AG, Zurigo, Svizzera
Tracker Certificate 5G emesso
I Tracker Certificate replicano la performance dell’indice sottostante le cui componenti sono
da Vontobel. Il prodotto replica
ridefinite ed equiponderate periodicamente. Tutta
la performance del Solactive 5G
la documentazione legale e commerciale, nonché
Technology Performance-Index.
il fact sheet con la pubblicazione giornaliera dei
L’indice è costituito da 20 azioni che appartengono a uno dei
pesi associati ai singoli titoli dell’indice sono disponibili sul sito certificati.vontobel.com.
Messaggio pubblicitario con finalità promozionali: prima di ogni decisione di investimento leggere attentamente il rispettivo Prospetto di Base (approvato da BaFin in data 13.08.2018), ogni eventuale supplemento e la relativa Nota di Sintesi nonché le Condizioni Definitive (Final Terms) e il Documento contenente le Informazioni Chiave (KID) del prodotto ad essa allegati, in particolare le sezioni dedicate ai fattori di rischio connessi all’investimento (incluso il rischio dell’emitttente e garante, se applicabile, e il rischio mercato), ai costi e al trattamento fiscale, al funzionamento del prodotto nonché ogni altra informazione disponibile sul sito dell’emittente ‘certificati.vontobel.com’. I prodotti qui descritti sono destinati ad un pubblico di investitori informati che abbiano le conoscenze necessarie per comprendere le informazioni contenute in questo documento. Il presente documento ha scopo puramente informativo e pubblicitario, non costituisce in alcun modo una sollecitazione, offerta, consulenza o raccomandazione di investimento, di tipo finanziario, contabile, legale o altro, non è da considerarsi esaustivo né può fungere da base ad una decisione di investimento e non ha alcun valore contrattuale. L’investitore è pertanto tenuto a valutare autonomamente, prima di ogni decisione di acquisto di tali prodotti i vantaggi e i rischi connessi all’investimento e tutti gli aspetti di tipo legale, fiscale e contabile che ne conseguono. In tale processo di analisi e valutazione dei rischi connessi a tali prodotti, l’investitore potrà altresì avvalersi di consulenti finanziari e/o professionisti competenti.
66 | gestoridelmese
gennaio 2019 n bluerating
Caccia alle migliori occasioni Lord (M&G Investments) descrive i punti di forza del fondo M&G Global Corporate Bond di Francesca Vercesi
sugli europei sono tra i 50 e i 150 pb più ampi quest’anno, livelli
Facendo leva sulla forte
non visti negli Stati Uniti. È una
esperienza di M&G Investments
buona fonte di valore che siamo
nel credito, che si riflette anche
in grado di catturare con questo
nei fondi flagship della società,
fondo globale.
l’asset manager internazionale ha deciso di offrire agli investitori
Per quale motivo gli spread in
un fondo obbligazionario con
Europa sono più ampi?
focus investment grade, che
In primo luogo perché gli spread
può investire in qualsiasi valuta
si sono ristretti molto alla fine del
e in qualsiasi area geografica,
2017 e all’inizio del 2018 poiché
andando a caccia delle migliori
all’epoca c’era un problema
occasioni. Il fondo M&G Global
nelle valutazioni. In secondo
Corporate Bond sfrutta questa
luogo perché le preoccupazioni
libertà per selezionare le migliori
politiche sono aumentate nel
opportunità a livello globale
tempo: prima per via di Brexit,
nello spazio investment grade.
anche se le pressioni continuano
Ne parliamo con il gestore della
a crescere con l’avvicinarsi del
strategia, Ben Lord (nella foto).
momento più critico, in seguito per le problematiche sulla
Quali sono i vantaggi del fondo
manovra di bilancio italiana e,
e quale è la duration?
ancora più recentemente, per via
La grande flessibilità della
dell’incertezza politica crescente
nostra strategia ci permette di
nei mercati core dell’Europa,
posizionare il fondo in linea
Francia e Germania. Infine a causa
con le nostre convinzioni,
della fine del programma di Qe da
anche in termini di duration.
parte della Bce.
Un paio d’anni fa eravamo In questa fase molto incerta
corti: a fronte di una duration
dei mercati gli investitori
del benchmark di 6,5 anni, il nostro fondo si attestava a 4,5 per
Il nostro portafoglio in generale
obbligazioni fisiche. In sostanza,
non sanno come orientarsi.
proteggere meglio gli investitori
si compone di 50-60 titoli,
abbiamo investito a 5 anni
Da gennaio non ci sarà più
dall’aumento dei tassi americani.
vogliamo sia molto concentrato
tramite un titolo a tasso variabile,
l’ossigeno del QE e l’andamento
Oggi, dopo l’aggiustamento del
per includere soltanto le nostre
con un rendimento di +300 bps
dei tassi è ancora poco chiaro,
mercato, siamo tornati quasi a 6,
migliori convinzioni nello spazio
all’anno. L’azienda ha investito
rispetto agli Stati Uniti. Come
quindi sempre short ma meno.
creditizio. Altri emittenti che
molto per partecipare all’asta 5G
attrezzarsi? La fine del QE è
ci piacciono sono BAT, AT&T,
e ora è in una posizione di forza
davvero già scontata dalle
Un esempio di flessibilità?
Verizon: grandi società con
per guadagnare quote di mercato
valutazioni attuali?
Un esempio è GE: la società ci
storie idiosincratiche positive.
offrendo ai propri clienti questa
Credo che la fine del QE sia già
piace molto e la flessibilità offerta
In Italia abbiamo investito nel
nuova tecnologia.
prezzata negli spread europei,
dalla nostra strategia ci permette
gruppo Intesa, una banca solida
di selezionare quale emissione e
e sistematicamente importante,
Trova ancora interessanti gli
legato all’incertezza rispetto
in che valuta comprare. GE è sul
tramite un’emissione subordinata
spread europei in questa fase?
all’Europa. Tuttavia la Bce ha
mercato con bond denominati in
in dollari con scadenza a 8 anni.
Sì. Di recente abbiamo venduto
espresso l’intenzione di alzare i
euro, dollari e sterline: abbiamo
Un altro esempio d’investimento
corporate bond americani per
tassi negli ultimi quattro mesi del
in portafoglio bond in dollari, che
in Italia è Telecom, che sta
comprare credito europeo e
2019: fare previsioni su eventi
offrono valutazioni interessanti,
tornando verso il rating IG
continueremo a farlo anche in
così avanti nel tempo è molto
anche dopo averle coperte in
e di cui abbiamo comprato
futuro, essendo questa una delle
difficile. Inoltre credo anche
euro, per esempio su scadenza
esposizione a 5 anni tramite Cds,
nostre convinzioni più forti in
che siano in molti nel mercato
ventennale. È utile ricordare
per cui siamo stati remunerati
portafoglio. In particolare, per
a dubitare che l’economia sarà
che in questa strategia non ci
più per l’assunzione del rischio
chi guarda anche al comparto
abbastanza solida da giustificare la
assumiamo rischi valutari.
di credito TI che attraverso
dei titoli finanziari, gli spread
decisione di effettuare tali rialzi.
quindi non vedo un forte premio
68 | gestoridelmese
gennaio 2019 n bluerating
Vinciamo con il lungo termine Pictet Asset Management ha incrementato la raccolta nel 2018 puntando sui fondi tematici di Francesca Vercesi
come i nostri multi asset Mago
L’incertezza imperante renderà
e azionario long-short europeo
necessario muoversi in maniera
Il 2018 è stato caratterizzato
Corto ha permesso questo ottimo
tattica, rivedendo il portafoglio
da due novità: la piena
risultato che porta le masse
in maniera costante, o ricercare
implementazione di Mifid 2 con
gestite da Pictet AM in Italia a 26
strumenti di investimento
l’accento sulla trasparenza e il
miliardi di euro a fine novembre
improntati alla delega di
ritorno della volatilità sui mercati.
2018, ponendoci tra i principali
quest’aspetto, come per esempio
Con Paolo Paschetta (nella foto),
gestori esteri sul territorio.
la nostra soluzione multi asset,
country head per l’Italia di Pictet
che ha ben figurato anche nel
Asset Management, vediamo
I driver del prossimo anno?
2018 in ottica di contenimento
come è andata l’industria e quali
Da un lato la reazione degli
della volatilità, a fronte delle
sono i punti forti del gruppo.
investitori privati ai nuovi
forti turbolenze sui mercati della
rendiconti finanziari imposti da
seconda parte dell’anno.
Come è andato il 2018?
Mifid 2 che renderanno visibili i
L’industria è passata da una
costi in termini assoluti; dall’altro
Il 14 gennaio è partito il vostro
raccolta di circa 140 miliardi
lato, le politiche commerciali
roadshow invernale. Quali
del 2017 a 13 miliardi a tutto
poste in essere dagli operatori
novità avete in cantiere?
novembre 2018. Non è una
che guidano la distribuzione,
Nel corso delle 23 tappe del
brutta notizia: dal 2012 la
che sempre di più stanno
roadshow incontreremo private
raccolta era cresciuta senza sosta
sostituendo la vendita diretta
banker e consulenti finanziari per
e i pesanti deflussi tra febbraio
dei fondi con forme di vendita
l’ormai classico approfondimento
e marzo facevano immaginare
indiretta, attraverso unit linked,
sulle prospettive dei mercati
una conclusione di anno piatta
gestioni patrimoniali, fondi di
nell’anno appena iniziato.
se non con negativa. Sono
fondi e mandati in subadvisory.
A fronte delle possibili, e in
emersi vincitori e vinti: gli asset
Tutto questo ancora una volta,
parte attese, turbolenze di
manager sbilanciati sulla parte
renderà il mercato più selettivo e
mercato per gli investitori con
obbligazionaria hanno riportato
distinguerà vincitori e vinti: per
un orizzonte temporale più
forti perdite. Altri, come Pictet
operatori della nostra dimensione
ridotto, i nostri multi asset Pictet-
AM, hanno fatto bene grazie alle
ci saranno sicuramente possibilità
Mago e Pictet-Corto basato su
proprie specificità.
di rafforzare ulteriormente le
strategie long short saranno le
partnership in essere.
soluzioni ideali per continuare
Qual è il bilancio dell’anno 2018 per Pictet Asset
Non ci sarà una vera e propria recessione, semmai rallentamenti
a investire col paracadute sui Cosa vi aspettate dai mercati?
mercati nei primi mesi del 2019.
Per il 2019 la parola discriminante
Continueremo ad approfondire
è recessione. Che dal nostro
la conoscenza dei consulenti
punto di vista però non ci sarà:
finanziari dell’ultimo nato tra i
riteniamo che le economie
nostri fondi tematici, il comparto
sviluppate abbiano toccato il
Pictet-SmartCity, dedicato al
massimo della crescita e che
megatrend dell’urbanizzazione e
si stiano avviando verso un
all’investimento nel futuro delle
rallentamento sincronizzato, più
città, che ha completato un’ampia
che una vera e propria recessione.
gamma di soluzioni tematiche
Rallentamento che, unito ai piani
che hanno ancora un grande
di abbandono delle strategie di
potenziale inespresso.
Qe da parte delle banche centrali,
Sul fronte obbligazionario, dato
nel lungo termine, come i fondi
determina una sensibilità elevata
il destino pressoché segnato delle
tematici, basati sull’attenta analisi
dei mercati agli eventi esogeni di
principali asset class governative
dei megatrend, settore in cui
natura politica, come la guerra
dei paesi sviluppati, pensiamo
siamo pionieri assoluti con un
commerciale e l’instabilità
sia interessante guardare a
approccio consolidato che ha un
politica in Italia. Ci aspettiamo
strategie legate al debito dei
track record di 25 anni. Il buon
quindi che aumenti l’avversione
Paesi Emergenti, una delle poche
comportamento delle soluzioni
al rischio per cui ci posizioniamo
potenziali sacche di valore sul
di carattere più conservativo
su portafogli conservativi.
reddito fisso.
Management? La raccolta netta nell’anno di Pictet AM, a fine novembre, si è attestata a circa 1,7 miliardi di euro: un risultato eccellente e in controtendenza sui trend del mercato. La massiccia fuga dai fondi obbligazionari non ci ha toccato molto in virtù di una gamma d’offerta in cui sono presenti soluzioni di investimento orientate alla crescita del capitale
Paolo Paschetta country head per l’Italia Pictet Asset Management
70 | gestoridelmese
gennaio 2019 n bluerating
Focus sulle strategie indicizzate Favero (iShares): “Il loro peso nei portafogli a livello europeo salirà dall’attuale 10% a oltre il 50%” di Francesca Vercesi
La disponibilità di nuove tecnologie e il crescente successo
Il quadro normativo, la tecnologia
di strategie indicizzate possono
e le esigenze di clienti in costante
contribuire da un lato a tradurre
cambiamento richiedono una
convinzioni teoriche in processi
riformulazione del processo di
di costruzione di portafogli
asset allocation che rivoluzionerà
reali, dall’altro a cambiare prassi
il ruolo delle strategie indicizzate
consolidate di costruzione del
nei portafogli. Parla Andrea
portafoglio in nuove best practice,
Favero (nella foto), relationship
con un’allocazione delle risorse
manager di iShares Italia.
sostanzialmente diversa.
Cosa sta cambiando?
Le strategie indicizzate saranno
Rispetto al passato, ora c’è una
sempre più protagoniste del
maggiore attenzione al value for
core del portafoglio?
money. Ci si chiede quale sia
Sì. Grazie al forte aumento del
l’allineamento tra costo pagato
numero e della varietà di prodotti
e valore generato. Nel passato, i
indicizzati, gli investitori hanno
rendimenti premianti, grazie alle
oggi a disposizione nuove
buone performance, distraevano
modalità di costruzione dei
l’attenzione sui costi mentre ora
portafogli. In ogni asset class
il focus si sta spostando sulle
gli Etf consentono un accesso
strutture commissionali, sulla
a determinati Paesi, mercati
valutazione del prodotto e sul
e settori. L’innovazione dei
valore di un particolare strumento
prodotti inoltre ruota sempre
che si mette nel portafoglio.
più attorno alle strategie
Prima si tendeva a ragionare per
d’investimento sostenibili e
fasi di attività: si faceva asset
agli investimenti tematici.
allocation, si definiva un universo
Cresce poi la disponibilità di
investibile e poi si cercavano i
strumenti indicizzati sui fattori,
prodotti più performanti.
che semplificano l’accesso a
Ma questa modalità è stata
determinate strategie come
messa in discussione negli ultimi
value, momentum, size, quality e
anni. Del resto l’alpha generato
minimum volatility, sino a poco
dai singoli gestori può andare
tempo fa accessibili solo tramite
a elidersi all’interno di un
gestioni di portafoglio attive.
portafoglio. Ora occorre valutare il portafoglio nel suo complesso.
Cosa vuol dire che si devono
cui semplici portafogli indicizzati,
Quale sarà la futura evoluzione
Attraverso un approccio olistico
ripensare i driver della
trasparenti e low cost, spesso
dell’allocazione di risorse e
al processo decisionale, che tenga
performance?
sovraperformano. Analogamente,
prodotti?
conto dell’insieme del portafoglio,
Una quota consistente,
in ambito reddito fisso il core
La maggiore attenzione al
si può ottenere più efficienza,
spesso superiore al 90%, della
della performance è costituito
value for money e ai risultati
frutto di un flusso continuo di
performance dei portafogli
dall’esposizione al mercato e
dell’investimento si traduce
attività integrate: asset allocation,
dipende dall’esposizione al
dalle preferenze in termini di
in una crescente richiesta di
implementazione e scelta dei
mercato nel lungo periodo e
stile. La grande importanza
precisione nella costruzione
prodotti, oltre al monitoraggio
dagli orientamenti strategici del
dell’allocazione alle aree di
dei portafogli, di dettaglio
ex-post. A tutto ciò si aggiunge
portafoglio. In ambito azionario
mercato principali e ai fattori è
nella reportistica e di maggiore
la disponibilità di piattaforme
l’allocazione alle principali
evidente anche nei portafogli di
efficienza dal punto di vista
tecnologiche integrate e multi-
aree di mercato e ai fattori
investitori istituzionali sofisticati
dei costi. Prevediamo quindi
asset class per la costruzione del
può rappresentare una parte
in cui i benchmark basati sulla
una forte crescita delle strategie
portafoglio e il monitoraggio
significativa dei rendimenti
capitalizzazione di mercato sono
indicizzate nei portafogli gestiti a
del rischio che facilitano lo
generati dai gestori di prodotti
i maggiori responsabili delle
livello europeo: dall’attuale 10%
svolgimento del processo stesso.
tradizionali long-only. Motivo per
oscillazioni dei rendimenti.
circa a oltre il 50%.
72 | gestoridelmese
gennaio 2019 n bluerating
La per formance è strategica La filosofia di H20 Asset Management specializzata nella global macro multi strategy di Matteo Chiamenti
generalmente garantisce maggiore stabilità del sistema e minori
Quando il rendimento si fa duro,
possibilità di fughe di massa degli
i duri iniziano a pensare a nuove
apporti.
strategie per trovarlo. Sempre più realtà stanno
Passiamo ora a ragionare
giocando su approcci long/short
in chiave prospettica e
per riuscire a cavalcare al meglio
proiettiamoci al 2019.
le ondate di volatilità offerte da
A mio giudizio i mercati sono
un mercato con sempre meno
eccessivamente ottimisti sul
riferimenti statici. Una di queste è
fronte europeo e lo stesso lo si
H2O Asset Management, società
può dire sul piano della crescita
del gruppo Natixis Global Asset
degli Stati Uniti. Il rischio tipico
Management con sede a Londra,
di inizio anno è dedicarsi agli
specializzata nella gestione global
acquisti sulla base di quanto
macro multi strategy.
vissuto l’anno precedente.
Matthieu Genessay (nella foto),
Siamo piuttosto pessimisti sul
client portfolio manager della
fronte small e mid cap Usa,
società, ci aiuta a capire la
perché andrà a esaurirsi la scia
filosofia d’investimento.
positiva fornita dall’andamento dei tassi d’interesse. Sicuramente
Partiamo dal principio. Come
ci sarà un’importante
giudica, finanziariamente
riallocazione degli apporti
parlando, l’anno appena
derivante da questo scenario.
concluso?
Sul fronte della liquidità il
Lo scorso anno abbiamo
principale driver sarà dettato dalla
assistito a una crescita globale
capacità del mercato di digerire la
asincrona. Se guardiamo al
riduzione dell’operato della Fed.
confronto tra paesi sviluppati
Prevedo un dollaro in difficoltà,
ed emergenti, i primi hanno
specie in riferimento alle valute
offerto sorprese molto più interessanti. È come se il processo di globalizzazione avesse subito un rallentamento. A livello di asset allocation questo ci ha portati a esporci negativamente sul mondo emergente, con
La nostra asset allocation attualmente è composta da 50% di obbligazionario, 30% di valute e 20% di equity
nessuna esposizione sul credito e focalizzandoci sulla vendita della valuta locale. Viceversa siamo andati long sul dollaro.
asiatiche. In relazione con questo scenario come si declina il vostro portafoglio? Attualmente abbiamo un’asset allocation così composta: 50% di obbligazionario, principalmente
Matthieu Genessay client portfolio manager di H2O Asset Management
sovrano, 30% di valute e 20% di azionario. Il mondo del debito ci permette di giostrare le nostre
Va comunque detto che gran
posizioni tramite strategie long/
parte dei movimenti di mercato,
short, quindi rimarrà sempre
per esempio in Europa, sono
interessante per noi, dandoci
stati dettati dalle credenze degli
la possibilità di cercare il
investitori, piuttosto che da solidi
profitto sui vari spread. L’anno
fondamentali tecnici.
prossimo punteremo, a livello
La nostra scelta è stata anche
di proposta commerciale, a
quella di posizionarci sul reddito
rafforzare la posizione azionaria
fisso, puntando però su mercati
dei nostri clienti, dati i prezzi
locali, cioè dove gli investitori
particolarmente vantaggiosi
sono per lo più del paese di
raggiunti sui mercati.
riferimento. Questo perché ciò
@MatteoChiamenti
74 | gestoridelmese
gennaio 2019 n bluerating
La consulenza piace ai giovani Martorella (Axa Italia Sim): “Il numero di persone che userà un advisor aumenterà sensibilmente” di Chiara Merico
finanziari: la maggioranza (il 68%) investe in liquidità, il 63%
Anche nell’era digitale, il rapporto
tiene il proprio denaro su un
umano resta un elemento chiave:
conto di risparmio e il 25% ha
la consulenza finanziaria resta
una polizza assicurativa. Solo
quindi una parte vitale del
il 22% degli intervistati ha un
processo d’investimento e in
prodotto d’investimento, anche
futuro potrebbe giocare un ruolo
se la percentuale sale al 71%
anche maggiore.
tra quelli che hanno un reddito più elevato. La paura di perdere
Ci fidiamo dei consulenti
denaro resta l’ostacolo principale
I giovani in particolare pensano
all’investimento per il 46% degli
di affidarsi alla consulenza
intervistati, mentre per il 24%
per poter essere guidati in un
l’ansia legata alla necessità di
processo che spesso trovano
assumersi dei rischi è dovuta alla
complesso. I dati emergono
mancanza di una conoscenza
dall’indagine Voices condotta
sufficiente della materia
da Axa Investment Managers.
finanziaria, indipendentemente dall’età. Questo fenomeno è più
Secondo lo studio il 70% degli investitori fa affidamento sulla
a un algoritmo per avere consigli
e che le giovani generazioni
evidente per i giovani tra i 22 e i
consulenza finanziaria, anche
sugli investimenti. E in ogni caso
sono le più propense a farlo.
30 anni, per i quali la mancanza
se il 38% la utilizza insieme alla
le giovani generazioni (16-34
La consulenza finanziaria
di educazione finanziaria
ricerca indipendente. Solo il
anni) sono le più propense a
quindi non andrà in pensione,
costituisce la principale barriera
29% degli italiani intervistati se
rivolgersi a un professionista per
anzi il numero di persone che
all’investimento, seguita dall’uso
la sbriga da solo, senza l’aiuto
la consulenza finanziaria (43%).
useranno un consulente dovrebbe
di troppi termini tecnici. Il 68%
di un consulente. Le tre fonti
Gli italiani considerano lo
aumentare. E quei consulenti
dei più giovani (16-21 anni) e il
maggiormente utilizzate da
sviluppo di nuovi strumenti
finanziari che riusciranno a
51% dei giovani tra i 22 e i 30
chi è alla ricerca di consigli
tecnologici come un utile mezzo
unire la propria competenza
anni si dice comunque fiducioso
d’investimento sono: i consulenti
per monitorare facilmente i
con l’offerta di strumenti
sul proprio futuro finanziario da
finanziari (49%), internet (32%),
propri investimenti, per scegliere
tecnologici che rispondano alle
qui a tre anni.
e i propri genitori (30%).
la migliore soluzione tra le
esigenze dei clienti si troveranno
tante offerte dal mercato, o per
probabilmente su una corsia
Over 55 vedono grigio
Gli indipendenti cresceranno
consentire un facile accesso
preferenziale”.
L’ottimismo scende con l’avanzare
Il 53% del campione si affida
online ai propri prodotti
ai consigli dell’impiegato di
finanziari su smartphone o
Sicurezza über alles
55 oggi si sente fiducioso sul
fiducia della propria banca,
tablet. Il 30% degli intervistati
Dall’indagine è emerso inoltre
proprio futuro finanziario.
ma la tendenza sembra in
considera l’accesso attraverso app
che rispetto agli anni passati
Il 45% degli intervistati tra i 22
diminuzione per il prossimo
e device mobili una maniera facile
è cresciuto il numero delle
e i 30 anni, benché fiduciosi
futuro. La consulenza finanziaria
per monitorare come stanno
persone che investono, anche
riguardo al futuro, ammette di
indipendente sembra invece
andando gli investimenti e il
se gli italiani si confermano
avvertire una certa ansia quando
destinata a crescere: se oggi solo
21% vorrebbe utilizzare questi
nel complesso molto prudenti
pensa alla propria situazione
il 13% degli intervistati dice di
strumenti come simulatori di
quando si tratta del loro denaro
finanziaria presente. Cominciare
utilizzarla, la percentuale sale al
rendimenti futuri.
e la sicurezza sul lungo periodo è
a pianificare fin da giovani, spiega
la loro priorità. Avere una rete di
lo studio, aiuta a costruire la
Advice di nuova generazione
protezione è infatti in cima alla
fiducia nell’avvenire. Il 19% di
sempre più il settore della finanza.
Come ha commentato
lista degli obiettivi finanziari per
coloro che si dichiarano molto
Il 6% degli intervistati usa già
Pietro Martorella (nella foto),
il 49% degli intervistati.
fiduciosi ha la percezione di
oggi un robo advisor, mentre
amministratore delegato di Axa
Seguono la sicurezza di arrivare
gestire bene la propria situazione
il 15% non esclude di farlo in
IM Italia Sim, “il bisogno di
a fine mese (25%) e di avere
finanziaria attuale, mentre il 10%
futuro. Tuttavia la maggior parte
consulenza resta forte.
abbastanza reddito durante il
del campione afferma di esserlo
degli intervistati preferisce ancora
È incoraggiante vedere che un
periodo della pensione (24%).
perché sa di avere un chiaro piano
rivolgersi a un essere umano
gran numero di persone si rivolge
L’approccio prudente si riflette
finanziario.
(60%) piuttosto che a un robot o
alla consulenza finanziaria
anche nella scelta dei prodotti
19% quando si pensa al futuro. La digitalizzazione sta penetrando
dell’età e solo il 31% degli over
@erd_beer
76 | gestoridelmese
gennaio 2019 n bluerating
Opzione India per diversificare Il mercato obbligazionario del Paese asiatico rappresenta un’opportunità per gli investitori italiani di Chiara Merico
di 25 anni. Si tratta quindi di un
è un segmento di dimensioni
Paese che dispone di un’immensa
non trascurabili, e inoltre ogni
Ancora poco noto tra gli
forza lavoro e di un’economia
anno questa percentuale
investitori italiani, il mercato
molto grande in rapida crescita.
cresce. Una caratteristica molto
obbligazionario indiano
La combinazione di questi
interessante per gli investitori
rappresenta un’ottima chance di
fattori, insieme alla stabilità
stranieri è poi il fatto che anche
diversificazione del portafoglio.
politica, pone questa economia
quando nei mercati sviluppati
Ne abbiamo discusso in dettaglio
in una posizione di grande forza:
aumenta la volatilità, questo
con Sujoy Das (nella foto), gestore
quindi gli investitori dovrebbero
ha un impatto trascurabile sul
del fondo Invesco India Bond
guardare con interesse all’India.
mercato obbligazionario indiano,
Fund.
Inoltre quello che gioca a favore
proprio perché gli stranieri ne
di questo fondo è il fatto che in
detengono una piccola parte.
Qual è l’approccio
un quadro di crescita, stabilità
Si tratta quindi di un mercato
d’investimento del fondo?
politica e popolazione giovane
decorrelato. Un’altra delle
L’assunto alla base della
l’inflazione sia in declino. Fino
ragioni per cui gli investitori
metodologia di investimento
al 2014 l’economia indiana
italiani possono puntare su
è che l’India in generale è una
ha presentato alti livelli di in
questo prodotto è il fatto che
nuova tipologia di asset. Il
azione. Da quattro anni a questa
nessun fondo obbligazionario sui
mercato obbligazionario indiano
parte, dopo che questo governo
mercati emergenti presenta
vale 1,7 trilioni di dollari e
è salito al potere, ci sono stati
un’esposizione sull’India.
cresce a una velocità del 13%
importanti cambiamenti, per
Ciò proprio perché fino a poco
anno su anno. I bond sovrani
esempio sulla gestione dei
tempo fa il mercato dei bond
rappresentano due terzi di questo
prezzi dei generi alimentari, e
indiani non era aperto. Per questo
mercato, e il restante terzo è
questo ha portato a un calo
motivo investire nell’Invesco
diviso equamente tra i bond
drammatico dell’inflazione.
India Bond Fund può essere utile
corporate e il money market. Noi
Questo, combinato a tassi di
per completare un’esposizione
investiamo nei segmenti dei bond
interesse stabili - il rendimento
ai mercati emergenti, e per dare
sovrani e dei corporate, avendo
del decennale è ancora intorno al
agli investitori una chance di
cura di mantenere la qualità del
7,8%, con un’inflazione intorno
diversicare il portafoglio.
credito a livelli estremamente
al 4% - rende i tassi reali molto
Se guardiamo alla performance
elevati: di conseguenza,
attraenti, e questo non fa che
del fondo dal lancio il 23 aprile
compriamo bond sovrani o bond
rendere interessante questa
2014, il rendimento del fondo
societari con un rating locale
strategia.
è stato quattro volte superiore al rendimento dei titoli di Stato
tripla A, e quindi Investment Grade per Fitch. Manteniamo
Per quale motivo l’investimento
italiani sullo stesso orizzonte
la duration tra i 5 e i 6 anni per
in bond indiani può essere
temporale. Nel primo caso
potenzialmente beneficiare di
interessante per un investitore
parliamo di 36% in euro, nel
un eventuale ribasso dei tassi nel
è la stabilità politica: nel 2014
italiano?
secondo di circa 9%. Riteniamo
medio periodo.
un partito, quello del primo
Si tratta di un aspetto molto
che le correzioni dell’ultimo anno
ministro Narendra Modi,
importante. Fino a 7-8 anni fa il
abbiano contribuito a costruire
Quali sono le prospettive per
ha vinto le elezioni con un’ampia
mercato obbligazionario indiano
una base solida per i clienti
l’economia indiana nei prossimi
maggioranza e continua a godere
non era aperto a investitori
in quanto i mercati sembrano
mesi?
di un largo consenso nel Paese.
stranieri, quindi anche volendo
essere sottovalutati. A nostro
Quella indiana è una delle
Nel 2019 sono in programma
non sarebbe stato accessibile.
avviso il fondo è posizionato
economie che crescono più in
nuove elezioni e il partito di
Sette anni fa il governo ha deciso
positivamente se teniamo
fretta a livello globale. Il Pil cresce
Modi dovrebbe vincere ancora,
di aprire gradualmente il mercato
presente i seguenti fattori: buoni
in media del 7,5% e nell’ultimo
assicurandosi la possibilità di
agli investimenti stranieri,
fondamentali, tassi reali a 400
trimestre è andato ancor meglio,
governare per i prossimi cinque
all’inizio con una piccola
basis rispetto una media inferiore
con un aumento di circa l’8,2%; a
anni. La terza caratteristica
quantità, che poi è cresciuta
a 200, outlook positivo sui tassi
livello assoluto il Pil indiano vale
interessante per l’economia in
lentamente fino a raggiungere
di interesse relativamente alle
circa 2,5 trilioni di dollari Usa.
prospettiva è il fatto che l’India è
attualmente circa il 6% del
aspettative di diminuizione
Il secondo aspetto che riteniamo
un Paese molto giovane: il 50%
mercato. In ogni caso, il 6% di un
dell’inflazione.
particolarmente significativo
della popolazione ha infatti meno
mercato da 1,7 trilioni di dollari
@erd_beer
78 | gestoridelmese
gennaio 2019 n bluerating
Quanto è vicina la recessione Negli Stati Uniti è iniziata l’inversione della curva dei tassi. Le possibili conseguenze macro di Ken Orchard*
i segnali di un’inversione del momentum economico.
La prospettiva di un’inversione
Un’inversione della curva dei
della curva dei rendimenti
rendimenti è probabile nel
Usa sembra essere vissuta con
prossimo futuro? Nel complesso,
grande timore. Dato che una
riteniamo di sì. La differenza
curva invertita è generalmente
tra i rendimenti dei Treasury a
considerata come un segnale
due anni e a cinque anni è già
predittivo di una recessione, la
pari a zero. Se la Fed alzerà i tassi
preoccupazione dei mercati è
ancora una o due volte, l’impatto
comprensibile.
sull’economia reale evolverà nel corso del 2019, in concomitanza
Gli esempi del passato
con il venir meno degli stimoli
Tuttavia vale la pena fare un
fiscali. Date queste circostanze,
passo indietro e cercare di capire
è probabile che la curva dei
quali siano le reali implicazioni
rendimenti si inverta nella prima
di un’inversione della curva.
parte dell’anno prossimo e che ciò
La domanda più importante è
sia seguito da una recessione nel
la seguente: l’inversione della
2021-2022.
curva è un segnale affidabile di una recessione in arrivo?
Parola alla Fed
In generale la risposta è sì,
Tuttavia l’inversione della curva e
ma in modo diverso da come
la recessione non sono inevitabili.
viene comunemente inteso.
La Fed infatti potrebbe decidere
Le curve dei rendimenti non
di rallentare o addirittura di
provocano le recessioni, pur
interrompere i rialzi: in questo
essendo un buon indicatore
caso l’economia potrebbe
della relativa restrittività della
mantenere il momentum e la
politica monetaria, che nel tempo
curva dei tassi tornare ripida.
condiziona l’economia reale.
Gli indicatori del mercato
I dati mostrano che le cinque
immobiliare sono negativi da
recessioni avvenute a partire dal
metà del 2018 e vi sono lievi
1976 sono sempre state precedute
segnali di indebolimento in
da inversioni della curva durate
altri settori. Se le cattive notizie
per un tempo significativo,
dovessero estendersi al mercato
tipicamente almeno 10 mesi.
del lavoro, la Fed potrebbe
In tutti questi casi la curva è poi
convincersi ad ammorbidire la
tornata a essere ripida prima che
propria posizione sui rialzi dei
iniziasse la recessione.
tassi. Per avere delle risposte certe 2000 spesso giocano un ruolo
bisognerà attendere il corso degli
Il ruolo degli shock
importante. Se e quando la curva
eventi. Per ora chi si preoccupa
Vale anche la pena sottolineare
dovesse invertirsi, potrebbe
per la prospettiva di un’inversione
che storicamente l’intervallo
comunque trascorrere una
della curva dei tassi farebbe bene
di tempo tra l’inversione della
notevole quantità di tempo prima
a considerare due elementi:
curva e l’inizio della recessione
che l’economia statunitense entri
primo, non è ancora avvenuta
è stato variabile, con una durata
in recessione.
e potrebbe non arrivare affatto;
compresa tra 6 e 24 mesi.
secondo, anche se si vi fosse
Le cause di una recessione
Tempi prematuri
un’inversione, le tempistiche della
possono essere molteplici.
Ciò significa che è importante
potenziale successiva recessione
Shock economici come prezzi
monitorare anche altri indicatori
sono molto difficili da prevedere.
dell’energia elevati, la crisi dei
economici e di mercato, come il
mutui subprime nel 2007 o lo
prezzo delle commodity e gli
Diversified Income Bond
scoppio della bolla dot-com nel
spread sul credito, per cogliere
T. Rowe Price
*co-gestore del fondo
80 | gestoridelmese
gennaio 2019 n bluerating
Tutti i vantaggi del total return Il fondo THEAM Quant - Equity World DEFI Market Neutral è efficace in qualunque contesto di Andrea Telara Mercati rialzisti, piatti, volatili o ribassisti? Qualunque sia lo scenario sulle piazze finanziarie internazionali, il fondo THEAM Quant - Equity World DEFI Market Neutral (DEFI significa Diversified Equity Factor Investing) di Bnp Paribas Asset Management ha sempre lo stesso obiettivo: avere un rendimento positivo seguendo una strategia total return, che si basa su quattro fattori. I quattro fattori Il primo fattore è il value e consiste nell’individuare in ciascun settore i titoli meno cari sul mercato. Il secondo fattore viene definito Quality e comporta la selezione per il portafoglio delle aziende che hanno i migliori business model. Poi ci sono altri due elementi che hanno un ruolo importante nella costruzione
ribasso, e consentono di ottenere
titoli elaborati in collaborazione
dell’asset allocation: Low
un rendimento positivo quando
con Vigeo Eiris, società francese
Volatility, che porta alla scelta
i listini sottostanti hanno invece
specializzata nella valutazione
di azioni con bassa volatilità nei
una performance negativa.
sociale e ambientale delle aziende
prezzi e Momentum, in base al
Il THEAM Quant - Equity World
e nella creazione di indici per gli
quale le preferenze del gestore
DEFI Market Neutral è stato
investitori. Roberto Bartolomei
creato dalla colaborazione tra
(nella foto), head of THEAM Quant
Bnp Paribas Global Markets e
fund sales per Bnp Paribas SA,
Bnp Paribas Asset Management
ha dichiarato: “In risposta alla
nell’ambito della sua THEAM
crescente complessità del mercato,
QUANT Sicav, una gamma di
Bnp Paribas Global Markets in
fondi conformi alle normative
colaborazione con Bnp Paribas
Ucits. La THEAM Quant SICAV
AM ha creato il fondo THEAM
offre anche fondi con strategie
Quant Equity World DEFI Market
Sri, cioè che investono in base a
Neutral, una tipologia di fondo
criteri di responsabilità sociale.
azionario in grado di rispondere
si indirizzano su aziende che stanno attraversando un trend di crescita positivo. Combinati assieme, questi fattori danno vita a un portafoglio diversificato, al quale viene aggiunto un elemento in più. Per avere un’esposizione market neutral e ottenere rendimenti positivi in qualsiasi condizione di mercato, Bnp
I risultati conseguiti confermano la bontà della nostra strategia
agli obiettivi di rendimento e
Paribas utilizza anche dei future Esg nel giusto conto
crescita indipendentemente
Si chiamano THEAM Quant -
dall’andamento dei mercati.
Equity Europe Climate Care Fund
I risultati conseguiti in questi
ottenere un beta prossimo allo 0
e THEAM Quant Equity -World
mesi in termini di raccolta e
rispetto all’Msci World.
Global Goals Fund. Entrambi i
performance confermano il valore
prodotti hanno un portafoglio
aggiunto offerto dalla nostra
Collaborazione interna
costruito tenendo conto delle
strategia a molti investitori che
I future utilizzati permettono di
tematiche Esg (Environment,
l’hanno utilizzata per diversificare
avere sugli indici di riferimento
social and governance) e partendo
i loro portafogli”.
un’esposizione short, cioè al
da rigorosi criteri di selezione dei
sui principali indici mondiali (S&P 500, Eurostoxx50 e Nikkei 225), i cui pesi sono corretti per
Roberto Bartolomei head of THEAM Quant fund sales per Bnp Paribas SA
@andreatelara
82 | socialweb
gennaio 2019 n bluerating
TWEET
di Luca Spoldi
Il Bitcoin è morto, lunga vita al Bitcoin
La Bce non soddisfa
Il 19 dicembre 2017 il Bitcoin
criptovaluta si sono rifiutati di
Bitcoin su ciascuno per un
@fwred
toccava il picco storico di 19.539
credere, è esplosa ma non è
controvalore totale di 3 miliardi di
La Bce ha confermato le indicazioni
dollari, 12 mesi dopo il prezzo
detto che i Bitcoin siano morti.
dollari. Finora nessuno è venuto
sulla fine del QE e sui tassi ufficiali
era crollato dell’83% a meno di
Come segnalato da alcuni siti
allo scoperto. L’ipotesi è che si
dando un’indicazione più esplicita sui
3.250 dollari. La bolla, ampiamente
specializzati, qualcuno di recente
tratti di un intermediario pronto a
reinvestimenti. Ma il mercato voleva
prevista dagli analisti ma a cui
ha creato ben 106 portafogli
scommettere su un recupero delle
sapere come verranno attuati.
molti investitori entusiasti della
(“wallett”) depositando 8mila
quotazioni.
Boom di perdite “virtuali”
Il 2019 sarà l’anno della Generazione Z
@FinanzaWorld Secondo la Fondazione David Hume dalle elezioni al 7 dicembre scorso le
Il 2019 sarà l’anno del “debutto in società” della Generazione
perdite “virtuali” subite dalla borsa, titoli
Z (i nati dopo il 1997), che supererà come consistenza i
di stato e obbligazioni ammontano a
“millenial”. Per gli esperti di LinkedIn, infatti, la Generazione
244 miliardi.
Z rappresenterà oltre il 30% della popolazione globale e il 20% della forza lavoro globale entro la fine dell’anno. “Sono tutte persone molto diverse, ma come gruppo li vedo come curiosi, fiduciosi, sempre in apprendimento, dolorosamente in
Cercasi capro espiatorio
sintonia con la sofferenza nel mondo e ansiosi di fare qualcosa al
@RockZen
riguardo” ha dichiarato su LinkedIn l’autore di Brené Brown.
Una delle pennellate che meglio descrive questo periodo la dà il Censis. L’Italia appare “in preda a un #sovranismo psichico, che assume i profili paranoici della caccia al capro espiatorio”.
Serve una nuova strategia previdenziale Quale futuro per la previdenza in
del tutto le prospettive di chi ci
Giusto, fa eco Jacopo Ranzani,
italia? Su Twitter DottorPax
andrà (?) con contributi ridicoli
ma è difficile trovare consulenti
Poca crescita per l’Italia
trova assurdo che nelle discussioni
e notevoli buchi tra vari anni.
finanziari che facciano davvero
@oilimerossi
sulle pensioni si parli sempre di
Sembra una corsa alla diligenza,
i tuoi interessi: metto da parte il
Oxford Economics prevede crescita Pil
quelli che ci andranno tra pochi
per palesi fini elettorali aggiunge,
20% di ciò che guadagno ogni
Italia 2019 a +0,4%. Anche Goldman
anni, fissandosi su un anno prima
augurandosi che i ventenni si creino
mese? Benissimo, ma dove investo
Sachs e Citi hanno abbassato loro
o due anni dopo ma ignorando
una pensione privata quanto prima.
quei soldi?
previsioni a +0,5%. Reddito cittadinanza e abolizione Fornero da ridimensionare.
VISTO SU BLUERATING.COM UniCredit non ha fretta
Life Banker ras del procapite
Private banking fuori moda
Il crollo delle crypto
UniCredit non ha fretta di fare fusioni
Finale d’anno favorevole per i Life
Il private banking è passato di moda?
Vi ricordate il 19 dicembre 2017? In
o acquisizioni: se ne parlerà semmai
Banker di Bnl Bnp Paribas, a fine
Molti gruppi ormai preferiscono
quella data un Bitcoin valeva oltre
a medio-lungo termine (ossia tra 3 o
ottobre tornati in testa nella classifica
parlare di wealth management e per
19.539 dollari, un record storico che
4 anni), una volta completato il de-
della raccolta netta procapite con oltre
gli esperti di Euromoney “è un vecchio
rischia di rimanere imbattuto a lungo.
risking e migliorata la redditività. Lo fa
229mila euro a testa, di cui 207mila
concetto che non calza più bene alla
Dopo un anno valeva meno di 3.250
sapere Jean Pierre Mustier.
euro in amministrato.
moderna era della finanza”.
dollari, pari a un crollo dell’83%.
Alcune notizie tra quelle riportate in questo spazio potrebbero essere state riprese in modo più approfondito in altre pagine del mensile