Untitled Document by ugur baskan

%$1.$ .5('ø/(5ø1'(.ø '$5$/0$1,1

(.2120ø. (7.ø/(5ø 9( .5ø=/(5'(.ø *(/øùø0ø

$\úHQ øù&$1

'DQÕúPDQ 3URI 'U øUIDQ &LYFLU

8]PDQOÕN <HWHUOLOLN 7H]L

7 UNL\H &XPKXUL\HW 0HUNH] %DQNDVÕ

%DQNDFÕOÕN YH )LQDQVDO .XUXOXúODU *HQHO 0 G UO ÷ $QNDUD 7HPPX]

g16g= (NRQRPL SROLWLNDODUÕQÕQ QLKDL KHGHIL UHIDK G ]H\LQLQ DUWÕUÕOPDVÕGÕU %X

KHGHIH XODúÕOPDVÕ LVH HNRQRPLGHNL DWÕO ND\QDNODUÕQ VD÷OÕNOÕ ILQDQVDO SL\DVDODU

DUDFÕOÕ÷Õ\OD HWNLQ \DWÕUÕP LPNDQODUÕQD G|Q úW U OPHVL olabilmektedir.

Her

LOH P PN Q

dönemde ILQDQVDO ROXPVX]OXNODUGDQ ND\QDNODQDQ

HNRQRPLN GXUJXQOXNODU VHNW|UOHULQ VÕNÕQWÕ\D G úPHOHULQH QHGHQ ROPXúWXU %X

WDUWÕúPDODUÕQ PHUNH]LQL EDQNDFÕOÕN VHNW|U QGH \DúDQDQ NUHGL GDUDOPDVÕ

ROXúWXUPDNWDGÕU 'ROD\ÕVÕ\OD NUHGL GDUDOPDVÕQÕQ |]HOOLNOH HNRQRPLN GXUJXQOXN

G|QHPOHULQGH |QHPOL ELU SUREOHP ROGX÷X YXUJXODQPDNWDGÕU

%X oDOÕúPDGD |QFHOLNOH NUHGL GDUDOPDVÕ WHRULN OLWHUDW U oHUoHYHVLQGH

D\UÕQWÕOÕ RODUDN LQFHOHQGLNWHQ VRQUD 7 UNL\H¶GH |]HOOLNOH NUL] G|QHPOHULQGH

NUHGL GDUDOPDVÕQÕQ JHUoHNOHúLS JHUoHNOHúPHGL÷L 7 UN %DQNDFÕOÕN 6LVWHPL

YHULOHULQLQ NXOODQÕOGÕ÷Õ D\UÕQWÕOÕ LVWDWLVWLNL J|VWHUJHOHU \DUGÕPÕ\OD DQDOLWLN RODUDN

GH÷HUOHQGLULOPHNWHGLU

%X DPDoOD WH]LQ KD]ÕUODQPDVÕQGD NÕ\PHWOL ]DPDQODUÕQÕ \DSÕFÕ |QHUL

YH HOHúWLULOHULQL HVLUJHPH\HQ EDúWD GDQÕúPDQÕP 3URI 'U øUIDQ &LYFLU¶H WH]LQ

EDúODQJÕFÕQGDQ QLKDL KDOLQLQ ROXúXPXQD NDGDUNL KHU DúDPDVÕQGD KHU W UO GHVWHN YH \DUGÕPODUÕQÕ J|UG ÷ P %DQNDFÕOÕN YH )LQDQVDO .XUXOXúODU *HQHO

0 G U ø +DNNÕ $UVODQ YH *HQHO 0 G U <DUGÕPFÕVÕ 5LIDW * QD\¶D 5LVN

Merkezi Müdürü )DKUL 2NXPXú¶D YH 'U 1XUDQ *|NEXGDN $UVODQHU¶H

WHúHNN U ELU ERUo ELOLULP

ødø1'(.ø/(5 6D\ID 1R ÖNSÖZ L

ødø1'(.ø/(5 LL

7$%/2 /ø67(6ø LY

ù(.ø/ /ø67(6ø Y

*5$)ø. /ø67(6ø YL

.,6$/70$ /ø67(6ø YLL

(. /ø67(6ø L[

ÖZET [

$%675$&7 [LL

*ø5øù [LY %ø5ø1&ø %g/h0

%$1.$&,/,ö,1 )ø1$16$/ 6ø67(0'(.ø 52/h 9( g1(0ø

)LQDQVDO 6LVWHPLQ øúOH\LúL YH %DQNDODUÕQ %X 6LVWHP øoHULVLQGHNL <HUL

%DQNDODUÕQ )DDOL\HWOHUL YH )LQDQVPDQ 3ROLWLNDODUÕ $oÕVÕQGDQ

'H÷HUOHQGLULOPHVL

1.2.1. Aktif ve Pasif Yönetimi

%DQNDFÕOÕN 5LVNOHUL

)LQDQVDO øVWLNUDUVÕ]OÕN +LSRWH]L

%DQNDFÕOÕN 6HNW|U .UHGLOHUL LOH (NRQRPLN % \ PHQLQ (WNLOHúLPL ø.ø1&ø %g/h0

(.2120ø /ø7(5$7h5h1'(.ø .5('ø '$5$/0$6, 7$57,ù0$/$5,

.UHGLOHULQ *HQHO 2ODUDN 'H÷HUOHQGLULOPHVL

3DUDVDO $NWDUÕP 0HNDQL]PDODUÕQGDQ .UHGL .DQDOÕ LL

.UHGL 0HNDQL]PDVร

%LODQoR 0HNDQL]PDVร

+DQHKDONร %LODQoR (WNLOHUL

.UHGLOHULQ (NRQRPLGHNL 5ROย QH รธOLรบNLQ $PSLULN .DQร WODU

.UHGL 'DUDOPDVร

.UHGL 'DUDOPDVร QD รธOLรบNLQ .DYUDPVDO <DNODรบร PODU

2.2.2. Banka Kredilerinde Daralma ve Kredilerin Ekonomik ร nemi

h]HULQH $PSLULN .DQร WODU .UHGL 'DUDOPDVร QD 1HGHQ 2ODQ )DNW|UOHU

2.2.3.1. Banka Sermayesinde GรถrรผlHQ 'ย รบย รบ

%DรบDUร Vร ] 0HYGXDW .XUXPODUร Qร Q 7DVDUUXI 0HYGXDWร

%DQND 'HQHWLPLQL hVWOHQHQ .XUXOXQ .DWร 8\JXODPDODUร

6LJRUWD )RQXQD 'HYUHGLOPHVL

%DQNDFร ODU 7DUDIร QGDQ %HOLUOHQHQ <HQL .UHGL

3DUD 2WRULWHVLQLQ *HWLUGLรทL <ย N

6WDQGDUWODUร

.UHGL $U] รนRNODUร Qร Q 0DNURHNRQRPLN (WNLOHUL

%DQND .UHGLOHULQGHNL 'HรทLรบLNOLNOHULQ 3DUD 3ROLWLNDVร $oร Vร QGDQ

'HรทHUOHQGLULOPHVL

0HUNH] %DQNDVร %LODQoRODUร LOH %DQND %LODQoRODUร

(WNLOHรบLPL ร ร ร NCร Bร Lร M

7h5. %$1.$&,/,. 6รธ67(0รธ 9( .5('รธ '$5$/0$6,

7ย UN %DQNDFร Oร N 6LVWHPLQLQ .UHGL 3ROLWLNDODUร LOH .UHGLOHULQ <DSร Vร Qร Q

'HรทHUOHQGLULOPHVL

7ย UNL\HยถGHNL .UHGL 3L\DVDODUร YH 7ย UN %DQNDFร Oร N 6LVWHPLQLQ .UHGL

.XOODQGร Uร Pร QGD 7DEL 2OGXรทX 6ร Qร UODPDODU

.UHGL 'DUDOPDVร Qร Q .UHGL 7DOHS &HSKHVL Dร RDร NCร Bร Lร M

6218d 9( '(รถ(5/(1'รธ50(/(5

KAYNAKร A

(./(5

LLL

7$%/2 /ø67(6ø

7DEOR

6D\ID 1R

0DOL 3L\DVDODUÕQ 6ÕQÕIODQGÕUÕOPDVÕ

0HUNH] %DQNDODUÕ %LODQoRVX

7LFDUL %DQNDFÕOÕN 6LVWHPL

%DQNDFÕOÕN 6LVWHPL

7 UNL\H GH '|QHPOHU øWLEDUL\OH %DQND 6D\ÕVÕ

%DQNDFÕOÕN 6LVWHPLQLQ )LQDQVDO % \ NO NOHULQGHNL *HOLúPHOHU

0LO\RQ 'RODU

*UXS %D]ÕQGD .UHGL 0HYGXDW *HOLúLPL < ]GH

*UXS %D]ÕQGD 0HQNXO 'H÷HUOHU 6WRNX $NWLI *HOLúLPL

7DEOR

dHúLWOL hONHOHUGH . o N øúOHWPHOHUOH øOJLOL (NRQRPLN

7DEOR

<ÕOODUÕ $UDVÕQGD øPDODW 6DQD\LLQGH )DDOL\HW

7DEOR

'|QHPL øPDODW 6HNW|U 0DOL <DSÕ 2UDQODUÕ

Göstergeler Gösteren Firmalar

ù(.ø/ /ø67(6ø

ùHNLO

6D\ID 1R

)LQDQVDO 6LVWHP $UDFÕOÕ÷Õ\OD )RQODUÕQ $NÕú ùHPDVÕ

.UHGL 7DOHS YH $U]Õ

*5$)รธ. /รธ67(6รธ

*UDILN

6D\ID 1R

5HHO .UHGLOHU YH 0 < <ย ]GH 'HรทLรบPH

5HHO .UHGL +DFPL YH *6<รธ+ <ย ]GH 'HรทLรบPH

.UHGL +DFPL 5HHO $UWร รบ 2UDQร <ย ]GH 'HรทLรบLP

5HHO .UHGLOer ve Borรง Verme Kapasitesi(Milyar TL)

5HHO %DQNDFร Oร N 6LVWHPL %Uย W .UHGLOHU %RUo 9HUPH .DSDVLWHVL

YH 0HQNXO 'HรทHUOHU 6WRNX 0LO\DU 7/

*UDILN

7ย UN %DQNDFร Oร N 6LVWHPLQLQ 5HHO %RUo 9HUPH .DSDVLWHVL

0LO\DU 7/

*UDILN

1DNLW 'HรทHUOHUL g] .D\QDNODUร YH =RUXQOX .DUรบร Oร N *HOLรบLPL

0HYGXDW YH .UHGLOHULQ *6<รธ+ รธoLQGHNL 3D\ร <ย ]GH

0HYGXDW .UHGLOHU YH 0HQNXO .ร \PHW 6WRNXQGDNL *HOLรบPHOHU

2001, Yรผzde)

7ย UN %DQNDFร Oร N 6LVWHPLQLQ 5HHO .UHGL +DFPL YH 0HYGXDWร Q

'|QHPVHO *HOLรบLPL 0LO\DU 7/

YH 5HHO รธKDOH )DL]L

*UDILN <ร OODUร $UDVร 1RPLQDO '|YL] .XUX <ร OOร N 'HรทLรบLPL

*UDILN 0HQNXO 'HรทHUOHU 6WRNX YH 0HYGXDWร Q *HOLรบLPL <ย ]GH

*UDILN 7DNLSWHNL .UHGLOHU 7RSODP .UHGLOHU YH *6<รธ+ %ย \ย PH +ร ]ร

*UDILN 0HYGXDW %DQNDODUร Qร Q 7DNLSWHNL 5HHO 7ย NHWLFL .UHGLOHUL YH

.UHGL .DUWODUร 0LO\DU 7/

*UXS %D]ร QGD .UHGLOHULQ 7DNLEH '|Qย รบย P 2UDQร <ย ]GH

*UDILN 7ย UN %DQNDFร Oร N 6LVWHPLQLQ 5HHO .UHGL +DFPL 0LO\DU 7/ YH

*UDILN 5HHO .UHGL )DL] 2UDQODUร

.,6$/70$ /ø67(6ø $%

$YUXSD %LUOL÷L

%''.

%DQNDFÕOÕN ' ]HQOHPH YH 'HQHWOHPH .XUXPX

%DQND 5H]HUYOHUL

%,6 && &, '

'ø%6 'ø(

'37

'7+ (

*6<ø+ ,

8OXVODUDUDVÕ gGHPHOHU %DQNDVÕ 'RODúÕPGDNL 3DUD (PLV\RQ

7RSODP 9DGHVL] 0HYGXDW

'HYOHW øo %RUoODQPD 6HQHWOHUL 'HYOHW øVWDWLVWLN (QVWLW V

'HYOHW 3ODQODPD 7HúNLODWÕ <DEDQFÕ 3DUD 0HYGXDWODU (PLV\RQ

6HUEHVW WHYGLDW KHVDSODUÕ *D\UL 6DIL <XUWLoL +DVÕOD <DWÕUÕP

,)6

8OXVODU DUDVÕ )LQDQVDO øVWDWLVWLNOHU

<DWÕUÕP WDVDUUXI 'HQJHVL

,0)

8OXVODU DUDVÕ 3DUD )RQX

0HUNH] %DQNDVÕQÕQ .DPX .HVLPH $oWÕ÷Õ .UHGLOHU

.2%ø

. o N YH 2UWD % \ NO NWH øúOHWPHOHU

%DúNDQOÕ÷Õ

3DUD $U]Õ

0 <

*HQLú 3DUD $U]Õ

7 UN %DQNDFÕOÕN 6LVWHPLQLQ .DPX .HVLPLQH .XOODQGÕUGÕ÷Õ .UHGLOHU

.26*(% : Küçük ve Orta gOoHNOL 6DQD\L *HOLúWLUPH YH 'HVWHNOHPH øGDUHVL

0'&

1)$

3DUD DU]Õ SDUD WDOHEL GHQJHVL

*HQLú 3DUD $U]Õ 0HQNXO 'H÷HUOHU & ]GDQÕ

1HW 'Õú 9DUOÕNODU

YLL

1'&

1HW øo .UHGLOHU

ÖK

0HUNH] %DQNDVÕQÕQ g]HO .HVLPH .XOODQGÕUGÕ÷Õ .UHGLOHU

2(&'

(NRQRPLN øúELUOL÷L YH .DONÕQPD 7HúNLODWÕ

ÖK

7 UN %DQNDFÕOÕN 6LVWHPLQLQ g]HO NHVLPH .XOODQGÕUGÕ÷Õ .UHGLOHU

)L\DWODU

63.

+LVVH 6HQHWOHUL )L\DWÕ =RUXQOX NDUúÕOÕNODU

6HUPD\H 3L\DVDVÕ .XUXPX

7%%

7 UNL\H %DQNDODU %LUOL÷L

7()(

7RSWDQ (ú\D )L\DWODUÕ (QGHNVL

7 UN /LUDVÕ

7&0%

7*$ 7/0

706)

7 UNL\H &XPKXUL\HW 0HUNH] %DQNDVÕ

7DKVLOL *HFLNPLú $ODFDNODU 7 UN /LUDVÕ 0HYGXDW

7DVDUUXI 0HYGXDWÕ 6LJRUWD )RQX

TÜFE

7 NHWLFL )L\DWODUÕ (QGHNVL

%DQND .DVDODUÕ

86' <

$PHULNDQ 'RODUÕ 0LOL *HOLU

YLLL

(. /รธ67(6รธ

6D\ID 1R

5LVN $รทร UOร NOร 9DUOร NODU *D\ULQDNGL .UHGLOHU YH <ย Nย POย Oย NOHU

6HUPD\H <HWHUOLOLรทL $QDOL] )RUPX

g=(7 (NRQRPL

SROLWLNDODUร Qร Q

QLKDL

KHGHIL

HNRQRPLN

bรผyรผmenin

VDรทODQPDVร Gร U (NRQRPLGHNL DWร O ND\QDNODU VDรทOร NOร ILQDQVDO SL\DVDODU

DUDFร Oร รทร \OD HWNLQ \DWร Uร P LPNDQODUร QD DNWDUร ODUDN UHIDK Gย ]H\LQLQ DUWร Uร OPDVร mรผmkรผn olabilmektedir. Finansal problemlerden kaynaklanan ekonomik

GXUJXQOXNODU VHNW|UOHULQ Vร Nร QWร \D Gย รบPHOHULQH QHGHQ ROPXรบWXU %X NRQX\D

\|QHOLN WDUWร รบPDODUร Q PHUNH]LQL EDQNDFร Oร N VHNW|Uย QGH \DรบDQDQ NUHGL GDUDOPDVร ROXรบWXUPDNWDGร U 'ROD\ร Vร \OD NUHGL GDUDOPDVร Qร Q |]HOOLNOH

HNRQRPLN

GXUJXQOXN

YXUJXODQPDNWDGร U )LQDQV

G|QHPOHULQGH

OLWHUDWย Uย QGHNL

|QHPOL

DPSLULN

ELU

SUREOHP

oDOร รบPDODUGD

EDQND

ROGXรทX NUHGL

VXQXPODUร QGDNL \DYDรบODPDQร Q |QHPOL PDNUR HNRQRPLN HWNLOHUL ROGXรทXQD GDLU

EXOJXODU HOGH HGLOPLรบWLU 'ROD\ร Vร \OD NUHGL VXQXPXQGDNL \DYDรบODPDQร Q

QHGHQOHULQLQ WHVSLWL VRQ GHUHFH |QHPOLGLU 'LรทHU WDUDftan, sรถz konusu

OLWHUDWย UGH NUHGL WDOHELQGHNL GDUDOPDQร Q GD NUHGLOHUGH \DYDรบODPD\D QHGHQ

RODELOHFHรทL YXUJXODQPDNWDGร U %X oDOร รบPDGD |QFHOLNOH NUHGL GDUDOPDVร WHRULN

OLWHUDWย U oHUoHYHVLQGH D\Uร QWร Oร RODUDN LQFHOHQGLNWHQ VRQUD 7ย UNL\HยถGH |]HOOLNOH

kriz dรถQHPOHULQGH NUHGL GDUDOPDVร Qร Q JHUoHNOHรบLS JHUoHNOHรบPHGLรทL 7ย UN

%DQNDFร Oร N 6LVWHPL YHULOHULQLQ NXOODQร OGร รทร D\Uร QWร Oร LVWDWLVWLNL J|VWHUJHOHU

\DUGร Pร \OD DQDOLWLN RODUDN GHรทHUOHQGLULOPHNWHGLU

%X WH]LQ DPDFร NUHGL DU]ร Qร Q ELUGHQ D]DOPDVร YH\D KHUKDQJL ELU IDL]

RUDQร QGD YHULOHQ NUHGLQLQ D]DOPDVร RODUDN WDQร PODQDQ NUHGL GDUDOPDVร Qร

LQFHOHPHNWLU .UHGL GDUDOPDVร Qร Q EDรบOร FD QHGHQOHUL EDQND VHUPD\HVLQGH

J|Uย OHQ Gย รบย รบ EDรบDUร Vร ] PHYGXDW NXUXPODUร Qร Q WDVDUUXI PHYGXDWร VLJRUWD

IRQXQD GHYUHGLOPHVL EDQND GHQHWLPLQL ย VWOHQHQ NXUXOXQ NDWร X\JXODPDODUร

EDQNDFร ODU WDUDIร QGDQ EHOLUOHQHQ \HQL NUHGL VWDQGDUWODUร YH SDUD RWRULWHVLQLQ

JHWLUGLรทL \ย N RODUDN Vร UDODQDELOLU .UHGL GDUDOPDVร EDQNDODUร Q NUHGL VXQXPODUร Qร Q D]DOPDVร YH\D NUHGL WDOHELQLQ Gย รบPHVL VRQXFX ROXรบPDNWDGร U

[

%DQNDODUร Q NUHGL VXQXPODUร Qร Q D]DOPDVร NUHGL WDOHELQLQ Gย รบPHVL VRQXFXQX

GRรทXUPDNWDGร U 7H]LQ VRQ E|Oย Pย QGH 7ย UN %DQNDFร Oร N 6LVWHPL YHULOHULQLQ

NXOODQร OGร รทร DQDOLWLN oDOร รบPD LOH GH 7ย UNL\HยถGH GH NUL] G|QHPOHULQGH NUHGL

GDUDOPDVร Qร Q \DรบDQGร รทร YH EX GDUDOPDQร Q KHP NUHGL WDOHS KHP GH NUHGL DU]

FHSKHVLQGHQ ND\QDNODQGร รทร VRQXFXQD XODรบร OPDNWDGร U

(NRQRPLN IDDOL\HWOHULQ ILQDQVPDQร YH\D รบLUNHWOHU NHVLPL PDOL VLVWHP

LOLรบNLVL |]HOOLNOH NUL] G|QHPOHULQGH GDKD oRN Jย QGHPH JHOPHNWHGLU dย QNย EX

Wย U G|QHPOHUGH รบLUNHWOHr yeterli รถlรงรผde ve uygun maliyette fon temin edememekte ve finansman sorunu her zamankinden daha fazla รถnem

ND]DQPDNWDGร U %X GXUXP 7ย UNL\H JLEL PDOL GHULQOLรทLQ VDรทODQDPDGร รทร YH NDPX

NHVLPL ERUoODQPD VRUXQXQXQ PDOL SL\DVDODUร |QHPOL |Ooย GH HWNLOHGLรทL

รผlkeOHUGH GDKD EHOLUJLQ RODUDN RUWD\D oร NPDNWDGร U .UL] G|QHPOHULQGH KHP Eย \ย PH GXUPDNWD KHP GH EDQNDODUFD YHULOHQ NUHGLOHU D]DOPDNWDGร U

7ย UNL\HยถGH NUL]OHULQ \DรบDQGร รทร YH EHOLUVL]OLรทLQ DUWWร รทร G|QHPOHUGH EDQNDODU OLNLW

NDOPD\ร WHUFLK HWPHNWHGLU %X Wย U G|QHPOerde geri dรถnmeyen krediler

DUWPDNWD YH รบLUNHWOHULQ LIODV ULVNL GROD\ร Vร \OD EDQNDODU ROGXNoD VHoLFL

GDYUDQPDNWDGร UODU 0HYGXDWร Q RUWDODPD YDGHVLQLQ Nร VDOPDVร GD EDQNDODUร Q

X]XQ YDGHOL NUHGL YHUPH LPNDQร Qร Jย oOHรบWLUPHNWHGLU %DQNDODUร Q NUHGL

VXQXPXQXQ GD D]DOPDVร GROD\ร Vร \OD NUL] G|QHPOHULQGH ELU Wย U Nร Vร U G|QJย

\DรบDQPDNWDGร U 'ROD\ร Vร \OD EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH YHULOHQ NUHGLOHULQ Eย \ย PH

Vย UHFLQLQ NULWLN XQVXUODUร QGDQ ELUL ROGXรทX RUWD\D oร NPDNWDGร U

$QDKWDU .HOLPHOHU .UHGLOHU .UHGL 'DUDOPDVร 7ย UN %DQNDFร Oร N 6LVWHPL .UHGL

3L\DVDVร

$%675$&7 +LJK HFRQRPLF JURZWK LV WKH ILQDO WDUJHW RI WKH HFRQRPLF SROLFLHV

7KLV LV SRVVLEOH RQO\ ZLWK WKH WUDQVIRUPDWLRQ RI LGOH UHVRXUFHV WR LQYHVWPHQWV

WKURXJK HIILFLHQW ILQDQFLDO PDUNHWV (FRQRPLF UHFHVVLRQV UHVXOWLQJ IURP WKH

ILQDQFLDO GLVWUHVV KDYH DOVR FDXVHG SUREOHPV IRU UHDO VHFWRU &UHGLW FUXQFK LV

DW WKH FHQWHU RI WKH GLVFXVVLRQV DERXW WKH ILQDQFLDO VHFWRU &RQVHTXHQWO\

FUHGLW FUXQFK KDV EHHQ DUJXHG DV DQ LPSRUWDQW SUREOHP SDUWLFXODUO\ LQ WKH

HFRQRPLF UHFHVVLRQ SHULRGV

,Q WKH ILQDQFLDO OLWHUDWXUH ,W KDV EHHQ DSSHDULQJ WKDW WKH VORZLQJ

GRZQ RI WKH EDQN FUHGLWV KDV EHHQ D VLJQLILFDQW PDFURHFRQRPLF HIIHFWV

7KHUHIRUH WKH GHWHUPLQDWLRQ RI WKH UHDVRQV RI WKH FUHGLW FUXQFK LV YHU\

LPSRUWDQW 2Q WKH RWKHU KDQG LQ WKH DERYH PHQWLRQHG OLWHUDWXUH WKH GHFUHDVH

LQ WKH GHPDQG IRU FUHGLWV KDV DOVR UHVXOWHG LQ WKH VORZLQJ GRZQ RI WKH FUHGLWV

,Q WKLV VWXG\ FUHGLW FUXQFK KDV EHHQ DQDO\]HG LQ GHWDLOV ILUVW LQ WKH IUDPHZRUN

RI WKHRUHWLFDO OLWHUDWXUH $IWHUZDUGV LW LV HYDOXDWHG DQDO\WLFDOO\ WKDW HLWKHU

FUHGLW FUXQFK KDV EHHQ UHDOL]HG RU QRW LQ 7XUNH\ HVSHFLDOO\ LQ WKH FULVLV

SHULRG E\ XVLQJ WKH VWDWLVWLFDO LQGLFDWRUV REWDLQHG IURP WKH 7XUNLVK %DQNLQJ Systemâ&#x20AC;&#x2122; data. 7KH REMHFW RI WKLV WKHVLV LV WR LQYHVWLJDWH WKH FUHGLW FUXQFK ZKLFK LV

GHILQHG DV D VXGGHQ GHFUHDVH LQ WKH VXSSO\ RI FUHGLWV RU DV D GHFUHDVH LQ WKH

FUHGLWV RIIHUHG DW DQ\ UDWH RI LQWHUHVW 7KH PDLQ FDXVHV RI FUHGLW FUXQFK KDV

EHHQ RUGHUHG DV IROORZV GHFOLQHV LQ EDQN FDSLWDO WKH UHVROXWLRQ RI IDLOHG

GHSRVLWRU\ LQVWLWXWLRQV ZLWKLQ WKH 6DYLQJV 'HSRVLW ,QVXUDQFH )XQG

DSSOLFDWLRQV RI VWULFW UXOHV E\ EDQN VXSHUYLVLRQ DXWKRULW\ QHZ FUHGLW VWDQGDUGV

VHW E\ EDQNHUV DQG UHJXODWRU\ EXUGHQ &UHGLW FUXQFK KDV EHHQ GXH WR WKH

GHFUHDVH LQ EDQN FUHGLWV RIIHULQJV DQG WKH GHFUHDVH LQ WKH GHPDQG IRU

FUHGLWV $FFRUGLQJ WR WKH LQGLFDWRUV REWDLQHG IURP WKH 7XUNLVK %DQNLQJ

6\VWHP GDWD WKHUH KDV EHHQ H[SHULHQFHG FUHGLW FUXQFK DV IDU DV WKH 7XUNLVK

[LL

FULVLV SHULRGV DUH FRQFHUQHG +RZHYHU LW KDV EHHQ FRQFOXGHG WKDW FUHGLW

FUXQFK ZDV GHULYHG IURP ERWK FUHGLW VXSSO\ DQG GHPDQG VLGHV

7KH ILQDQFLQJ RI HFRQRPLF DFWLYLW\ RU WKH UHODWLRQVKLS EHWZHHQ WKH

FRUSRUDWH VHFWRU DQG ILQDQFLDO V\VWHP KDV SDUWLFXODUO\ EHHQ RQ WKH DJHQGD LQ the crisis period because in such periods corporate sector canâ&#x20AC;&#x2122;W JHW VXIILFLHQW

FUHGLWV DW IDYRXUDEOH FRVW 7KHUHIRUH WKH ILQDQFLQJ SUREOHP KDV EHHQ WKH

PRVW LPSRUWDQW SUREOHP LQ WKRVH SHULRGV 6XFK SUREOHPV KDV EHHQ DSSHDUHG

PXFK PRUH LQ FRXQWULHV OLNH 7XUNH\ ZKHUH WKHUH KDV EHHQ QR VRXQG ILQDQFLDO

VHFWRUV DQG DOVR ZKHUH SXEOLF VHFWRU GHILFLW SUREOHP KDV EHHQ HIIHFWHG

QHJDWLYHO\ WKH ILQDQFLDO VHFWRU ,Q FULVLV SHULRGV ERWK WKH HFRQRPLF JURZWK

DQG EDQN FUHGLWV DUH JHWWLQJ WR GHFOLQH ,Q 7XUNH\ EDQNV SUHIHU WR EH OLTXLG LQ

SHULRGV RI KLJK XQFHUWDLQWLHV DQG DOVR FULVLV ,Q VXFK SHULRGV QRQ SHUIRUPLQJ

ORDQV DUH JHWWLQJ HQODUJH DQG EDQNV DFW PRUH SUXGHQWO\ WRZDUGV FRUSRUDWH sectore due to the bankruptcy risk. The decrease in depositsâ&#x20AC;&#x2122; maturity has

PDGH LW GLIILFXOW WR JLYH WKH RSSRUWXQLWLHV RI ORQJ WHUP EDQN FUHGLWV %HFDXVH

RI WKH VORZLQJ GRZQ RI FUHGLW VXSSO\ D YLFLRXV FLUFOH LV H[SHULHQFHG LQ FULVLV

SHULRG $FFRUGLQJO\ LW KDV EHHQ DSSHDUHG WKDW WKH EDQN FUHGLWV LV RQH RI WKH

PRVW LPSRUWDQW FRPSRQHQW RI HFRQRPLF JURZWK

.H\ZRUGV &UHGLW &UHGLW &UXQFK 7XUNLVK %DQNLQJ &UHGLW 6\VWHP

[LLL

*รธ5รธรน *HOLรบPLรบ YH |]HOOLNOH JHOLรบPHNWH RODQ ย ONHOHUGH VDรทOร NOร YH YHULPOL

oDOร รบDQ NXUXPODUGDQ ROXรบDQ ELU ILQDQVDO \DSร LVWLNUDUOร NDONร QPD YH JHOLรบPHQLQ

HQ |QHPOL NRรบXOODUGDQ ELULVLGLU %X \DSร Qร Q ROXรบWXUXODPDPDVร WDVDUUXIODUร Q

X\JXQ PDOL\HWOH YH HWNLQ ELoLPGH NXOODQร ODELOPHVLQL |QOH\HUHN Nร VD YDGHOL YH

VSHNย ODWLI DPDoODU WDรบร \DQ HNRQRPLN IDDOL\HWOHUH ]HPLQ KD]ร UOD\DUDN PDNUR

HNRQRPLN LVWLNUDUVร ]Oร รทD \RO DoDFDNWร U

)LQDQVDO oDUSร NOร NODU ILQDQVDO YH UHHO VHNW|UGH \DรบDQDQ FLGGL

EXQDOร PODU VLVWHPLN NUL]OHUL Jย QGHPH JHWLUPLรบWLU )LQDQVDO LรบOHP KDFPLQGHNL

Eย \ย PH YH DUWDQ VHUPD\H SL\DVDODUร HQWHJUDV\RQODUร ILQDQVDO NXUXPODUร

ELUELUOHULQH GDKD EDรทร POร Nร OPDNWD YH VLVWHPLN ULVN VRUXQXQX GD EHUDEHULQGH JHWLUPHNWHGLU 0DOL LVWLNUDUร Q HWNLQ ND\QDN GDรทร Oร Pร YH GDKD Kร ]Oร ELU HNRQRPLN

Eย \ย PH LoLQ X\JXQ ELU RUWDP ROXรบWXUGXรทXQX RUWD\D NR\DQ ELUoRN NDQร W YDUGร U

6RQ \ร OODUGD ILQDQV OLWHUDWย Uย QGH EX NRQX\OD LOJLOL WDUWร รบPDODU JLWWLNoH

DUWPDNWDGร U %X WDUWร รบPDODUร Q PHUNH]LQL EDQNDFร Oร N VHNW|Uย QGH \DรบDQDQ

ยณNUHGL GDUDOPDVร ยด ROXรบWXUPDNWDGร U 'ROD\ร Vร \OD NUHGL GDUDOPDVร Qร Q |]HOOLNOH

HNRQRPLN UHVHV\RQ G|QHPOHULQGH |QHPOL ELU SUREOHP ROGXรทX YXUJXODQPร รบWร U

%DQNDODUร Q NUHGL SROLWLNDODUร ]DPDQ LoLQGH HNRQRPLN NRQMRQNWย UH EDรทOร

RODUDN GHรทLรบPHNWHGLU 'ROD\ร Vร \OD NUHGL VXQXPXQGDNL \DYDรบODPDQร Q

QHGHQLQLQ DUDรบWร Uร OPDVร ROGXNoD |QHPOLGLU <DYDรบODPD |] ND\QDN Nร WOร รทร

VRQXFX EDQNDODUร Q ERUo YHUPH NDSDVLWHVLQLQ Gย รบPHVL LOH ELUOLNWH |Gย Qo

YHUHQOHULQ ELODQoR YD]L\HWOHULQLQ ]D\ร I GXUXPXQX GD LoHUHQ WDlep faktรถrlerinden

ND\QDNODQPDNWDGร U 6\URQ NUHGL GDUDOPDVร Qร Q VHUPD\H GDUDOPDVร FDSLWDO FUXQFK RODUDN GD DGODQGร Uร ODELOHFHรทL NRQXVXQGD ELUoRN RUWDN J|Uย รบย Q

YDUOร รทร QGDQ EDKVHWPHNWHGLU

! "! # $ &% # &'!( ) % $! %! % *

# # ( ) ' - . / .! !.10 ! ( # 1 $ 243 5 5 56 + ! ( # , 7 + 8 , 9%! # 9'! ( % ( ( : ( $ ( 2<;= ! ! >"! # =) ?! ? $ @# / A% ? ? ?! ( B . C < + # # ( ( ) % !? ' - $ ! D) # 0 !E!( ( : ( 0! # % !E F 0! , $ + G $ 2 H ! + 2 3< # % I

J!J K 2

[LY

.UHGLOHUGHNL \DYDúODPD ED÷ODPÕQGD EDQND ELODQoRODUÕQGD J|Uülen

N|W OHúPHQLQ HNRQRPLN IDDOL\HWOHUL GXUJXQODúWÕUPDVÕ JLEL SRWDQVL\HO HWNLOHUL

V|] NRQXVXGXU 3DUDVDO JHQLúOHPHQLQ \DYDúODPDVÕQD EDQND NUHGLOHULQGHNL

D]DOPD QHGHQ ROPDNWDGÕU %X D]DOÕú JHQHOOLNOH |]HO VHNW|U ERUoOXODUÕQ

ERUoODUÕQÕQ \ NVHN VHYL\HOHUH XODúPDVÕ LOH JLWWLNoH N|W OHúHQ GXUXPODUÕ

VRQXFX NUHGL WDOHSOHULQGH J|U OHQ SHUL\RGLN ELU G ú úWHQ ND\QDNODQPDNWDGÕU

gWH \DQGDQ EDQNDODUÕQ |]HOOLNOH NUL] G|QHPOHULQGH NUHGL NXOODQGÕUPDN

DoÕVÕQGDQ GDKD D] LVWHNOL ROGXNODUÕ DoÕNWÕU %DQNDODUÕQ NUHGL VXQXPODUÕQÕQ

\DYDúODPDVÕQGD EDQNDODUÕQ YDUOÕN NDOLWHVLQLQ N|W OHúPHVL YH GDKD NDWÕ

VHUPD\H VWDQGDUWODUÕ QHGHQ RODUDN J|VWHULOHELOLU .UHGL DU]ÕQGDNL EX G úPHQLQ özellikle ekonomik faaliyetleri zora sokabilecek derecede ciddi boyutlara

XODúDELOHFH÷L LIDGH HGLOPHNWHGLU

)LQDQVDO VLVWHPGHNL oDUSÕNOÕNODU FHYDSODQPDVÕ JHUHNHQ ELUoRN VRUX\X

J QGHPH JHWLUPLúWLU

)LQDQVDO OLEHUDOL]DV\RQ LOH EDQNDODUÕQ URO QDVÕO GH÷LúPLúWLU"

%DQND NUHGLOHUL\OH LNDPH HGLOHELOHFHN GL÷HU ILQDQVPDQ ND\QDNODUÕQÕQ

PLNWDUÕ QH NDGDUGÕU"

%DQND NUHGLOHULQGHNL \DYDúODPD HNRQRPLN IDDOL\HWOHU DoÕVÕQGDQ QDVÕO

ELU ULVN XQVXUX ROXúWXUPDNWDGÕU"

%DQND NUHGLOHULQGHNL GHYUHVHO KDUHNHWOHUH FHYDS YHUHELOHFHN X\JXQ

SDUD SROLWLNDODUÕ QHOHU ROPDOÕGÕU"

JLEL VRUXODUD \DQÕW YHULOPHVL NUHGL DU] YH WDOHS FHSKHVLQH ELU EDNÕú DoÕVÕ

JHWLUPHVL EDNÕPÕQGDQ |QHPOLGLU

)LQDQVDO OLEHUDOL]DV\RQ LOH JHWLULOHQ \HQLOLNOHUH UD÷PHQ EDQNDODU |]HO

KDUFDPDODUÕQ YH \DWÕUÕPODUÕQ ILQDQVPDQÕQGD KDOD |QHPLQL NRUXPDNWDGÕU YH

EXQD \|QHOLN RODUDN KHP DPSLULN KHP GH WHRULN ELUWDNÕP GHOLOOHU

VXQXOPDNWDGÕU

7H]LQ LNLQFL E|O P QGH EDQNDFÕOÕ÷ÕQ ILQDQVDO VLVWHPGHNL URO YH

|QHPL EHOLUWLOHUHN EDQNDODUÕQ ILQDQVDO VLVWHPGH \ NOHQGLNOHUL DUDFÕOÕN URO Q Q

|QHPLQH GH÷LQLOPLúWLU ho QF E|O PGH HNRQRPL OLWHUDW U QGHNL NUHGL

GDUDOPDVÕ WDUWÕúPDODUÕQD GH÷LQLOPLúWLU .UHGL GDUDOPDVÕQÕQ |]HOOLNOH EDQNDFÕOÕN

UHIRUPODUÕ YH SDUD SROLWLNDVÕ DoÕVÕQGDQ HWNLOHUL LOH EDQNDODUÕQ |G Qo

YHUPHOHULQGHNL \DYDรบODPDQร Q |QHPOL PDNUR HNRQRPLN HWNLOHUL WDUWร รบร OPร รบWร U

'|UGย QFย E|Oย P 7ย UN EDQNDFร Oร N VLVWHPLQLQ NUHGL\H LOLรบNLQ \DSร Vร YH

SROLWLNDVร Qร Q GHรทHUOHQGLULOGLรทL NUHGL DU] FHSKHVL LOH NUHGL WDOHS FHSKHVL

E|Oย POHULQGHQ ROXรบPDNWDGร U 6|] NRQXVX E|Oย PGH 7ย UN EDQNDFร Oร N VLVWHPLQH

LOLรบNLQ GHรทHUOHQGLUPHOHU G|QHPOHUL DUDVร QGD ย o D\Oร N YHULOHU

NXOODQร ODUDN \DSร OPร รบWร U .UHGL WDOHS FHSKHVLQGHNL UHHO VHNW|UH LOLรบNLQ WHVSLWOHU

LVH G|QHPLQGH IDDOL\HW J|VWHUHQ LPDODW VDQD\LL ILUPDODUร Qร

NDSVD\DQ JHQHO ELU GHรทHUOHQGLUPHGHQ ROXรบPDNWDGร U gQHPOL PDNUR HNRQRPLN

J|VWHUJHOHULQLQ GH VXQXOGXรทX EX E|Oย PGH ED]ร PDNUR Eรผyรผklรผkler ile kredi

Eย \ย NOย NOHUL DUDVร QGDNL LOLรบNL RUWD\D NRQXOPXรบWXU g]HOOLNOH NUHGL DU] YH WDOHS

FHSKHVLQLQ ELUDUDGD LรบOHQGLรทL EX E|Oย PGH NUL] G|QHPOHULQGH 7ย UNL\HยถGH ELU

NUHGL GDUDOPDVร \DรบDQPร รบ Pร Gร U VRUXVXQD FHYDS YHULOPH\H oDOร รบร OPร รบWร U

1LKDL RODUDN SDUDVDO DNWDUร P PHNDQL]PDODUร QGDQ RODQ NUHGL NDQDOร

PHNDQL]PDVร Qร Q HNRQRPLN YH ILQDQVDO LVWLNUDUร Q VDรทODQPDVร QGD ย VWOHQGLรทL

VRQ GHUHFH |QHPOL UROH GLNNDW oHNLOHUHN EDQND NUHGLOHULQGHNL GDUDOPDQร Q

HNRQRPLN HWNLOHUL YH NUL]OHUGHNL JHOLรบLPL GHรทHUOHQGLULOHUHN JHQHO ELU VRQXFD

XODรบร OPร รบWร U

[YL

%รธ5รธ1&รธ %g/h0 %$1.$&,/,รถ,1 )รธ1$16$/ 6รธ67(0'(.รธ 52/h 9( g1(0รธ )LQDQVDO 6LVWHPLQ รธรบOH\LรบL YH %DQNDODUร Q %X 6LVWHP รธoHULVLQGHNL <HUL

%LU HNRQRPLGH PDOL VLVWHP SL\DVDODU NXUXPODU DUDFร ODU LOH \DVDO

DOW\DSร GDQ ROXรบPDNWD YH IRQ ID]ODVร RODQ LNWLVDGL ELULPOHUOH IRQ LKWL\DFร RODQ

LNWLVDGL ELULPOHUL NDUรบร NDUรบร \D JHWLUPHNWHGLU 0DOL VLVWHPLQ JHUoHNOHรบWLUGLรทL EX

IRQ DNWDUร P LรบOHYL LOH WDVDUUXIODU \DWร Uร PD NDQDOL]H HGLOPHNWH YH E|\OHOLNOH

sermaye stoku bรผyรผmektedir. Mali sLVWHPL WDVDUUXIODUร Q DNWDUร OPD ELoLPLQGHQ

KDUHNHWOH NUHGL SL\DVDVร GROD\Oร ILQDQVPDQ YH PHQNXO Nร \PHW SL\DVDVร

GRรทUXGDQ

ILQDQVPDQ

RODUDN

Vร Qร IODQGร UPDN

Pย PNย QGย U

'ROD\Oร

ILQDQVPDQGD IRQ VXQDQODU EHOOL ELU JHWLUL NDUรบร Oร รทร QGD HOOHULQGHNL IRQODUร ELU

PDOL DUDFร NXUXOXรบD EDQND YHUPHNWH YH IRQ LKWL\DFร RODQ NHVLPOHUH GDรทร Oร Pร

DUDFร NXUXOXรบXQ GHรทHUOHQGLUPHOHULQH GD\DOร RODUDN JHUoHNOHรบPHNWHGLU 6DN g]DWD\ YH g]Wย UN 'RรทUXGDQ ILQDQVPDQ V|] NRQXVX ROGXรทXQGD LVH

IRQ LKWL\DFร RODQODU EX LKWL\DoODUร Qร LIDGH HGHQ ELU EHOJH PHQNXO Nร \PHW

NDUรบร Oร รทร QGD GRรทUXGDQ IRQ VXQDQODUGDQ ND\QDN VDรทODPDNWDGร UODU

7DVDUUXI VDKLSOHULQH KDQHKDONODUร Qร Q \DQร Vร UD ED]ร รบLUNHWOHU ยณIRQ

ID]ODVร RODQ JUXSยด GHUVHN รบLUNHWOHU YH NDPX NHVLPL JUXEXQX GD ยณIRQ Doร รทร

RODQ JUXSยด RODUDN DGODQGร UPDN Pย PNย QGย U %X oHUoHYH LoLQGH IRQ ID]ODVร

RODQODUGDQ IRQ Doร รทร RODQODUD GRรทUX EHOOL NRรบXOODUGD ELU IRQ WUDQVIHUL

JHUoHNOHรบPHNWHGLU )RQ ID]ODVร RODQODU IRQODUร Qร |Gย Qo YHUGLNOHULQGH IDL] JLEL

ELU JHWLUL LVWH\HFHNOHUGLU )RQ Doร รทร RODQODUร Q LVH ERUoODQGร NODUร IRQD NDUรบร Oร N

IDL] |GHPH\H UD]ร ROPDODUร EHNOHQHFHNWLU

'RรทUXGDQ IRQ DNWDUร Pร PHNDQL]PDVร QGD KHUKDQJL ELU DUDFร ROPDGDQ

IRQ WDOHS HGHQOHU IRQ ID]ODVร RODQODUGDQ ERUoODQDUDN YH\D VHUPD\H\H NDWร Oร P

VDรทOD\DUDN ND\QDN WHPLQ HWPHNWHGLUOHU %|\OH ELU PHNDQL]PDQร Q oDOร รบPDVร LNL

WDUDIร Q ELUELUL KDNNร QGD ELOJL VDKLEL ROPDODUร Qร YH NDUรบร Oร NOร Jย YHQL

JHUHNWLUPHNWHGLU 'ROD\ร Vร \OD NDUPDรบร N ELU HNRQRPLGH GRรทUXGDQ IRQ DNWDUร Pร

oRN Vร Qร UOร Gร U =DPDQ LoLQGH JHOLรบHQ PDOL DUDFร Oร N VLVWHPL LNL รบHNLOGH NDUรบร Pร ]D

oร NPDNWDGร U รธONLQGH \DWร Uร P EDQNDODUร DUDFร Oร N LรบOHYLQL ย VWOHQHUHN IRQ LVWH\HQ รบLUNHWOHULQ PDOL HQVWUย PDQODUร Qร WDVDUUXIoXODUD \|QOHQGLUPHOHUL V|] NRQXVX

ROPDNWDGร U <DWร Uร P EDQNDODUร Qร Q IRQNVL\RQX Gย ] DUDFร Oร N ROXS EX KL]PHWOHU

NDUรบร Oร รทร ELU NRPLV\RQ HOGH HWPHNWHGLUOHU 5LVNL DOร QDQ WDVDUUXI VDKLELQLQ

PXKDWDEร \DWร Uร P EDQNDVร GHรทLO IRQX NXOODQDQ รบLUNHWWLU <DWร Uร P EDQNDFร Oร รทร Qร Q

RPXUJDVร Qร ROXรบWXUGXรทX EX DUDFร Oร N PHNDQL]PDVร QD ยณGROD\Vร ] PDOL DUDFร Oร Nยด

GHQPHNWHGLU 7LFDUL EDQNDFร Oร รทร Q JHUoHNOHรบWLUGLรทL DOWHUQDWLI DUDFร Oร N VLVWHPL

ยณGROD\Oร PDOL DUDFร Oร Nยด ROPDNWDGร U 7LFDUL EDQNDFร Oร NWD WDVDUUXI VDKLSOHUL

ELULNLPOHULQL PHYGXDW RODUDN WLFDUL EDQNDODUD \DWร Uร UODU WLFDUL EDQNDODU GD

WRSODGร NODUร PHYGXDWร โ UH]HUY D\ร UGร NWDQ VRQUD NUHGL RODUDN IRQ LKWL\DFร

RODQODUD NXOODQGร Uร UODU %DQND IRQ DNWDUร Pร QGD ELU Wย U PDOL HQVWUย PDQ RODQ

PHYGXDWร EDรบND ELU HQVWUย PDQ RODQ NUHGL\H G|Qย รบWย Uย U

7LFDUL EDQNDFร Oร รทD NRQX RODQ PDOL LรบOHPOHU GROD\Oร ILQDQVPDQ \DWร Uร P

EDQNDFร Oร รทร QD NRQX RODQ LรบOHPOHU LVH GRรทUXGDQ ILQDQVPDQ RODUDN LIDGH

HGLOPHNWHGLU

7$%/2 0$/รธ 3รธ<$6$/$5,1 6,1,)/$1',5,/0$6,

'ROD\Oร 0DOL $UDFร Oร N 7LFDUL %DQNDODU 'ROD\Vร ] 0DOL $UDFร Oร N <DWร Uร P %DQNDODUร

.ร VD 9DGH

8]XQ 9DGH

3DUD 3L\DVDVร

6HUPD\H 3L\DVDVร

.UHGL 3L\DVDVร

.D\QDN $\GRรทDQ .ย UรบDW 8]PDQ <DUGร PFร Oร รทร 'HUV 1RWODUร

%DQNDODU YH GLรทHU PDOL NXUXPODU WDVDUUXIODUร Q ย UHWNHQ \DWร Uร PODUD

DNWDUร OPDVร QD DUDFร Oร N HWPHNWHGLUOHU %DQNDODU YH PDOL NXUXPODUร Q DVOL

fonksiyonu budur. Fakat Tรผrkiye gibi enflasyonun yรผksek oOGXรทX ย ONHOHUGH

EDQNDODU YH GLรทHU PDOL NXUXPODU EX DVOL IRQNVL\RQODUร Qร PLQLPL]H HGHUHN MB;N ( ( ! ! ( 4 # "! # !( $ ! # O6 -

& # " # (4 !' ! (P ?! ( 5 : # Q# ( ( # " < / + , OR! S# -! + ) : ( ( ! !# " ( # @ ) ? / ! (T !E!( # Q$ ) S) R! / + % ?! (S$ !0! <$ ( / ! ( @0! + ) + + ) $ ? 7 !R!?! .U0 'AR ! !E!( ( A / T# " B. ?! ?! ?! VI LT

W 3S # ( ( ! ! YX> ! !?! !?! $ Z$ : / 9# " ! L 2 [ W 2

J!J!L ! 0 Q\ 3S # ( (BX< !?! ^]N.! .! $ X< ! _ ! !I X ]=X K ` 2 [ ` 2 J!J a 0 \ L!W # ( (!XS]=X@ # ! $ $ . ! / / $ b $!$ J !K 2

WDPDPHQ \ย NVHN IDL] YH \ย NVHN HQIODV\RQ RUWDPร QGDQ ID\GDODQPD\ร WHUFLK

HWPHNWHGLUOHU 7RSODGร NODUร PHYGXDWODUร ULVN XQVXUX WDรบร \DQ IDNDW X]XQ YDGHGH

ekonomik bรผyรผmeye rHHO NDWNร Vร RODFDN NUHGLOHUH DNWDUPDN \HULQH \ย NVHN

IDL] JHWLULVL RODQ GHYOHW WDKYLOL YH ERQR JLEL ILQDQVDO DUDoODUD \DWร UPD\ร WHUFLK etmektedirler. Bankalar รถzelllikle bu dรถnemlerde devlet tahvili, bonolardan

IDL] JHOLUL HOGH HWPHNWHGLUOHU

)LQDQVDO SL\DVDODU Jย YHQLOLUOLN HVDVร QD J|UH oDOร รบPDNWDGร U 6|]

NRQXVX SL\DVDODUGDNL ELU Jย YHQ HNVLNOLรทL Eย Wย Q WDVDUUXI VDKLSOHULQLQ SDUDODUร Qร

ELUGHQ oHNPHVLQH YH EX SL\DVDQร Q o|NPHVLQH QHGHQ RODELOLU 'ROD\ร Vร \OD EX

SL\DVDODUGD Jย YHQLOLUOLรทLQ VDรทODQPDVร QGD GHYOHWLQ Htkin denetleme gรถrevini

NXVXUVX] ELU รบHNLOGH \HULQH JHWLUPHVL รบDUWWร U $UG DUGD ILQDQVDO YH EDQNDFร Oร N

NUL]OHUL \DรบD\DQ 7ย UNL\HยถGH EX SL\DVDODUGD HWNLQ GHQHWOHPH J|UHYLQLQ

\DSร OGร รทร V|\OHQHPH] 'ROD\ร Vร \OD Jย YHQLOLUOLN WDVDUUXIODUD GHYOHW WDUDIร QGDQ

JHUL |GHPH JDUDQWLVL YHULOHUHN Nร VPHQ VDรทODQDELOPHNWHGLU %X JDUDQWL\H

UDรทPHQ EX SL\DVDODUGDNL oDUSร NOร รทร Q YH Nร Uร OJDQOร รทร Q Eย \ย NOย รทย VHEHEL\OH EHOOL

DUDOร NODUOD ILQDQVDO NUL]OHU \DรบDQPDNWDGร U %DQNDODUร Q YH GLรทHU PDOL NXUXOXรบODU

ile Tรผrkiye gerรงekleri dรถUGย QFย E|Oย PGH YHULOHFHรทL LoLQ EXUDGD GDKD ID]OD

EDKVHGLOPH\HFHNWLU

3L\DVDGD Jย YHQLOLUOLรทLQ WHVLVLQGH HVDV RODUDN NDQXQL DOW\DSร Qร Q GD

GHQHWOHPH NDGDU YXUJXODQPDVร JHUHNPHNWHGLU *ย YHQLOLUOLN |QFHOLNOH VDรทOร NOร

ELU NDQXQL DOW\DSร ROXPOX PDNUR HNRQRPLN GXUXP YH HQ VRQXQGD HQ HWNLQ

GHQHWOHPH PHNDQL]PDVร LOH WHVLV HGLOPHNWHGLU

Sonuรง olarak finansal piyasalar, ekonomik bรผyรผme iรงin gerekli ve

VRQ GHUHFH |QHPOL RODQ IRQ DNร Pร Qร Q VDรทODQGร รทร SL\DVDODUGร U %X SL\DVDODUGD

HOOHULQGH IRQ ID]ODVร RODQODU EX IRQ ID]ODVร Qร \D ILQDQVDO DUDFร ODU EDQND

VLJRUWD รบLUNHWOHUL \D GD HPHNOL IRQODUร NDQDOร \OD \D GD GRรทUXGDQ ILQDQVDO

SL\DVDODU NDQDOร \OD HNRQRPLN IDDOL\HWOHULQL Vย UGย UPHN LoLQ IRQ LKWL\DFร

LoHULVLQGH RODQ NLรบL \D GD NXUXPODUD DNWDUPDNWDGร UODU )LQDQVDO SL\DVDODU

ย UHWNHQ \DWร Uร P RODQDNODUร QD VDKLS ROPD\DQ LQVDQODUGDQ V|] NRQXVX

RODQDNODUD VDKLS RODQ LQVDQODUD IRQ DNร Pร Qร VDรทOD\DUDN HNRQRPL JHQHOLQGH

GDKD \ย NVHN ELU ย UHWLP YH YHULPOLOLรทH NDWNร GD EXOXQXUODU %X Doร GDQ

รผstlendikleri gรถrev son derece รถnemlidir.

'2/$</, )รธ1$160$1 'ROD\Oร 0DOL $UDFร Oร N 7LFDUL %DQNDFร Oร N

&q8rUs7tVu

h i j kPj*lSkPm kPn k o4p m kPn

4qxrUs7tVu

s u

ร dรผnรง Verenler 7DVDUUXI 6DKLSOHUL +DQHKDONODUร 7LFDUL )LUPDODU 'HYOHW <DEDQFร ODU

)21/$5

h i j kPj*lSkPm v*i wNk lSkPm kPn

ร dรผnรง Alanlar Tรผketiciler 7LFDUL )LUPDODU 'HYOHW +DQHKDONODUร <DEDQFร ODU

)21/$5

)21 )$=/$6, 2/$1/$5

'2รถ58'$1 )รธ1$160$1 'ROD\Vร ] 0DOL $UDFร Oร N <DWร Uร P %DQNDFร Oร รทร

)21 รธ+7รธ<$&, 2/$1/$5

รนHNLO )LQDQVDO 6LVWHP $UDFร Oร รทร \OD )RQODUร Q $Nร รบ รนHPDVร

.D\QDN 0LVKNLQ

รนHNLO ยถGH J|Uย OGย รทย YH GDKD |QFHGH LIDGH HGLOGLรทL ย ]HUH ILQDQVDO

SL\DVDODU IRQODUร Q HO GHรทLรบWLUGLรทL IRQ ID]ODVร RODQODUGDQ IRQ LKWL\DFร RODQODUD

WUDQVIHU HGLOGLรทL SL\DVDODUGร U )RQ ID]ODVร RODQODU HOOHULQGHNL ID]OD IRQODUร GDKD

L\L GHรทHUOHQGLUHFHNOHUL DOWHUQDWLI ELU NXOODQร P DODQร ROPDGร รทร QGDQ EX IRQODUร

GDKD HWNLQ GHรทHUOHQGLUHUHN HNRQRPLN Eย \ย PH\H NDWNร VDรทOD\DFDรทร

NXOODQร PODUD DNWDUPDNWDGร UODU )LQDQVDO SL\DVDODUร Q ROPDGร รทร YH HOOHULQGH IRQ

ID]ODVร RODQ HNRQRPLN ELULPOHULQ WHN WHN SL\DVDGD IRQ LKWL\DFร RODQODUD |Gย Qo

YHUGLรทL Gย รบย Qย OGย รทย QGH NDUรบร Pร ]D LรบOHP PDOL\HWLQLQ \ย NVHNOLรทLQGHQ GROD\ร LPNDQVร ] RODQ ELU GXUXP RUWD\D oร NDFDNWร U )LQDQVDO NXUXPODU IRQODUร Q ย UHWNHQ

c+d / # < / N6 ' / @0 E ! @" B) O% ! 4 ! ( R! 2Sd /

# O ! ( O R $ 2> E!( N / Z ! # ! e ? ,S , ( %! , f) R % '& ) f ! ! " % # - - ' . $ ! R! F' .! . , ! < !E!( *? A ?! ? ? / $ ( N ) 6 ! /O- ' >- ' g % % $ I E % % +% , E K , # $ ( ( : D $ ( 2

\DWร Uร PODUD DNWDUร OPDVร QD DUDFร Oร N IDDOL\HWOHULQL X]PDQ RODUDN \HULQH getirdiklerinden

รถlรงek

ekonomilerinden ID\GDODQGร NODUร QGDQ LรบOHP

PDOL\HWLQL PDNXO ELU VHYL\H\H Gย รบย UHELOPHNWHGLUOHU รธรบOHP PDOL\HWL KHUKDQJL ELU

LรบOHPL JHUoHNOHรบWLUPHN LoLQ KDUFDQDQ ]DPDQ YH SDUDGร U )LQDQVDO SL\DVDODU

RUJDQL]H YH NXUXPVDOODรบPร รบ ELU \DSร \ร WHPVLO HWPHNWHGLU 0LVKNLQ

%DQNDODUร Q )DDOL\HWOHUL YH )LQDQVPDQ 3ROLWLNDODUร $oร Vร QGDQ

'HรทHUOHQGLULOPHVL

รธNWLVDGL VLVWHPOHU LoLQGH IRQ DU] WDOHELQLQ NDUรบร ODรบPDVร Qร VDรทOD\DQ

DNWDUร P PHNDQL]PDVร Qร Q HQ WHPHO XQVXUXQX EDQNDFร Oร N VLVWHPLQLQ

ROXรบWXUGXรทXQX V|\OHPHN Pย PNย QGย U %X Nร Vร PGD EDQNDODUร Q IDDOL\HWOHUL YH

ILQDQVPDQ SROLWLNDODUร Doร Vร QGDQ GHรทHUOHQGLULOPHVL \DSร OPDNWDGร U $NWLI YH 3DVLI <|QHWLPL

%DQNDODU ND]DQoODUร Qร GDKD ID]OD DUWWร UPDN LoLQ GDKD ID]OD NUHGL

YHUPHN GDKD ID]OD \DWร Uร P \DSPDN EXQXQ LoLQ GH GDKD ID]OD IRQD VDKLS

ROPDN ]RUXQGDGร U 'ROD\ร Vร \OD SDUD RWRULWHOHULQLQ DODFDNODUร NDUDUODUD J|UH

hareket eden ticari bankalar iรงin kaUOร Oร รทร YH ND]DQFร DUWWร UPDQร Q ELU \ROX GD

GDKD HWNLQ ELU SDVLI \|QHWLPL X\JXODPDN ELU GLรทHU \ROX LVH DNWLI \|QHWLPOHULQL

L\LOHรบWLUPHNWLU

%DQNDODUร Q WHPHOGH IDDOL\HW YH ILQDQVPDQ SROLWLNDODUร DNWLI SDVLI

\|QHWLPLQGHQ JHoPHNWHGLU %LU EDQNDQร Q NDUร Qร RSWLPL]H HWPHN DPDFร \OD likidite ve emniyetini de gรถzรถnรผnde bulundurarak, bilanรงosunun aktifini ve

SDVLILQL Gย ]HQOHPHVL YH GHรทLรบWLUPHVL DNWLI SDVLI \|QHWLPLQLQ X]PDQODUFD NDEXO

J|UPย รบ WDQร PODUร DUDVร QGDGร U $NWLI YH SDVLI NDOHPOHULQ NDUรบร Oร NOร HWNLOHรบLPOHUL

LoLQGH EXOXQGXNODUร SL\DVD NRรบXOODUร LOH ELUOLNWH J|]|Qย QH DOร QGร รทร QGD EDQND

VWUDWHMLOHULQH X\JXQ DNWLI YH SDVLI NRPSR]LV\RQXQXQ EHOLUOHQPHVL VRQ GHUHFH

|QHPOLGLU %X oHUoHYHGH X\JXODQDQ SROLWLNDODUร Q QHW IDL] JHOLULQLQ DUWWร Uร OPDVร

LOH LVWLNUDUร Q NRUXQPDVร IDL] Gร รบร JHOLUOHULQ NRQWUROย NUHGLOHULQ NDOLWHVLQLQ }- ' : |I K R!. # . $ .! ' zP{ ' %! % | /

/ # ! } ! (|%! ( ! R! 27 !E!( / ย # ! S- -! ' . $ R! $ S ' ~ @ ! ? ( % ! ( A$ % # ( % ! @ (># ( ( % ! ( % &) P, % f 0 # !E!( % Q ! f D ! ( ( ( . . f ,F( !, 2 ? ! f ) % , E!( ( $ . / .! @ / C # < # ( E . / |0! + F ?! $ ? : ?A ! ( A$ A6 2S3 - A % ? ? |0! + # $ P . / / ! $ !0 4 % # 6 ' / 2 ย -! . .! 0 !( ! ( $ +;N '!( &X> ! " _ ! &I [![ KSย 7;N $ ( E!( ( : ( $ % ( $ , # $ ( ( / ( 2

NRUXQPDVร OLNLGLWH LKWL\DFร Qร Q NDUรบร ODQPDVร VHUPD\H \HWHUOLOLรทLQLQ VDรทODQPDVร

YH YHUJL \ย Nย Qย Q D]DOWร OPDVร NRQXODUร ย ]HULQH RGDNODQPDOร Gร U

%LU EDQNDQร Q NDUรบร ODรบDFDรทร HQ Eย \ย N ULVN DNWLIOHULQ GHรทHU

ND\EHWPHVL\OH |] ND\QDNODUร Q D]DOPDVร VHUPD\H \DSร Vร Qร Q ]D\ร IODPDVร \OD GD

SL\DVDGDNL

Jย YHQLOLUOLรทLQ

D]DOPDVร

GROD\ร Vร \OD

Eย \ย PHVLQLQ

Vร Qร UODQGร Uร OPDVร Gร U <DEDQFร ND\QDNODUร Q EDQND ND\QDNODUร DUDVร QGD Eย \ย N

\HU WXWPDVร EDรบOร EDรบร QD ELU ULVN ND\QDรทร Gร U %DQND EX ND\QDNODUร Q ELUGHQ

oHNLOPHVL VRQXFX Eย \ย N ELU ILQDQVPDQ EXQDOร Pร QD Gย รบHELOLU %ย Wย Q EXQODUร Q

VRQXFXQGD oHรบLWOL ULVN XQVXUODUร Qร Q EXOXQPDVร |Ooย OPHVL YH NRQWUROย

EDQNDQร Q IDDOL\HWOHULQL VDรทOร NOร ELU รบHNLOGH \ย Uย WPHVL LoLQ JHUHNOLGLU

Sonuรง olDUDN EDQNDODU HQ \ย NVHN NDUร HOGH HWPHN LoLQ YDUOร N YH

\ย Nย POย Oย N \|QHWLPL \DSPDNWD EXQX \DSDUNHQ GH WHPHOGH G|UW รบH\ J|]

|Qย QH DOPDNWDGร UODU รธON RODUDN EDQND PHYGXDW VDKLSOHULQH RODQ \ย Nย POย Oย NOHULQL \HULQH JHWLUHELOPHN LoLQ \HWHUOL OLNLW YDUOร N EXOXQGXUPDN

]RUXQGDGร U YH EXQXQ LoLQ OLNLGLWH \|QHWLPL \DSPDNWDGร U รธNLQFL RODUDN YDUOร N

\|QHWLPL \DSDQ EDQND YDUOร N IDUNOร ODรบPDVร QD JLWPHOL YH JHUL |GHQPH ULVNL

Gย รบย N RODQ YDUOร NODU DODUDN NDEXO HGLOHELOLU |Ooย GH Gย รบย N ULVNH VDKLS ROPDOร Gร U

ร รงรผncรผ olarak bDQNDFร Oร N \|QHWLP PHNDQL]PDVร QGD IRQODUร HQ Gย รบย N

PDOL\HWOH HGLQPH Jย Gย Vย YDUGร U 6RQ RODUDN GD EDQND HWNLQ VHUPD\H

\HWHUOLOLรทL LGDUHVL \DSPDOร Gร U +HUKDQJL ELU PDOL NXUXPXQ PDUX] NDODELOHFHรทL

NUHGL ULVNL ERUoOXODUร Q DOGร NODUร NUHGLOHUL JHUL |GH\HPHPH ULVNL YH IDL] ULVNL

IDL] GHรทLรบLNOLNOHULQLQ EDQNDQร Q ND]DQoODUร QD YH YDUOร NODUร QGDQ HOGH HWWLรทL IDL]

JHOLUOHULQL ULVNH HWPHVL GXUXPODUร QGD EDQNDQร Q VHUPD\H SR]LV\RQX ROGXNoD รถnemlidir. %DQNDFร Oร N 5LVNOHUL

)LQDQV WHRULVLQH J|UH NDUร PDNVLPL]H HWPHN DQFDN VHUPD\HQLQ JHWLUL

RUDQร Qร PDNVLPXP \DSPDNOD YH VHUPD\HQLQ JHWLUL RUDQร QGDNL GDOJDODQPD\ร

PLQLPL]H HWPHNOH JHUoHNOHรบWLULOLU .ร VD YDGHGH EDQNDODU QHW IDL] PDUMร Qร

PDNVLPXPD oร NDUPD\D YH QHW IDL] PDUMร QGDNL GDOJDODQPDODUร PLQLPXPD

LQGLUPH\H oDOร รบร UODU %DQNDFร Oร N VHNW|Uย OLNLGLWH G|YL] NUHGL YH IDL] ULVNL JLEL

ULVNOHU LoLQGH oDOร รบร U

%DQNDFร Oร รทร Q GRรทDVร QGD RODQ HQ |QHPOL ULVN NUHGL ULVNLGLU %DQND

WDUDIร QGDQ NXOODQGร Uร ODQ NUHGLOHU ERUoOXQXQ JHUL |GHPHOHULQL KLo \DSPDPDVร

\D GD ]DPDQร QGD \DSPDPDVร ULVNLQL WDรบร U $NWLI pasif yรถnetimi ile kredi riski

DUDVร QGD HWNLOHรบLP NDUรบร Oร NOร Gร U .UHGL ULVNLQLQ DNWLI SDVLI \|QHWLPLQGH \DUDWWร รทร

HQ Eย \ย N HWNL ROXรบDQ VRUXQOX NUHGLOHULQ DNWLIOHUL GRQGXUPDVร Gร U %LU GLรทHU HWNL

Nร VD YDGHOL DODFDNODUร Q X]XQ YDGHOL\H G|Qย รบPHVLGLU %|\OH ELU GXUXPGD LVH

EHNOHQHQ

QDNLW

DNร PODUร

Gร รบDUร GDQ

DOJร ODQPDVร Qร

JHUoHNOHรบPH\HFHN

EDQNDQร Q

OLNLGLWHVL

HWNLOHQHFHNWLU 6RUXQOX NUHGLOHULQ EHNOHQPHGLN |Ooย GH DUWPDVร EDQNDQร Q GD

ROXPVX]

HWNLOH\HFHN

NUHGLELOLWHVLQL

Gย รบย UHFHNWLU )RQ VDรทODPD YH IRQ PDOL\HWOHUL DUWร N EDQND LoLQ GDKD ROXPVX]

ELU \DSร \D Eย Uย QHFHNWLU $NWLI NDOLWHVLQLQ ER]XOPDVร LODYH OLNLGLWH LKWL\DFร Qร

JHUHNWLUHFHNWLU 'RQPXรบ NUHGLOHULQ WDKVLODWร Qร Q GD ROPDPDVร GROD\ร Vร \OD

EXQODUร ILQDQVH HGHFHN LODYH IRQ PDOL\HWL GRรทDFDN EX GXUXP EDQNDQร Q

]DUDUร QD QHGHQ RODFDNWร U g]ND\QDNODUร Q HULPHVL LODYH ULVNOHULQ D]DOWร OPDVร

YH\D LODYH |]ND\QDN LKWL\DFร Qร RUWD\D oร NDUDFDNWร U

Kredi riski yรถnetiminde bankalar, yรผksek karlar elde etmek iรงin

EDQNDODU YH GLรทHU ILQDQVDO NXUXOXรบODU JHri รถdenmesi kesin olan krediler

ย

vermelidirler. Ters seรงim (Adverse Selection) problemi NUHGL SL\DVDVร QGD RUWD\D oร NPDNWDGร U dRN ULVNOL \DWร Uร P SURMHOHULQH VDKLS NUHGL WDOHS HGHQOHU

SURMHOHUL EDรบDUร Oร ROGXรทX WDNGLUGH HQ oRN ND]DQDQ GROD\ร Vร \OD EXQODU NUHGL\L

DOPD\D HQ ID]OD LVWHNOL RODQ \DWร Uร PFร ODU RODFDNODUGร U )DNDW D\Qร ]DPDQGD

EXQODU ERUFX JHUL |GH\HELOPH GXUXPX Doร Vร QGDQ HQ ULVNOL NLรบLOHU ROGXรทXQGDQ

\LQH D\Qร \DWร Uร PFร ODU ERUo DOPD\D HQ LVWHNVL] NLรบLOHU RODFDNWร U $KODNL UL]LNR 0RUDO KD]DUG SUREOHPL

de yine bu piyasada sรถz

konusudur. ร รผnkรผ kredi pazarlayanlar, borรง verenlerin kendilerinin รผstlenmek

LVWHPH\HFHNOHUL ULVNOHUL ย VWOHQPH LVWHรทLQH VDKLS RODELOLUOHU %RUo LVWH\HQ WDUDI

NUHGL\L ELU NH] DOGร NWDQ VRQUD EX SDUD\ร oRN \ย NVHN ULVNOL SURMHOHUGH NXOODQPD

LVWHN YH DU]XVXQD VDKLS RODELOLU

ย Fย O ' I $ ) E % K BR! 6 $ @ # Q)

/ 6 ' / $ ) ) # $ @'!( !" % R! $ 2 ! < "! # $ B B + ' "! % R! ย S" % # <R % ' ?! ( @ I R!?! ! + = ' % : ?! ! ?! A + + # @R! =) E K "! # $! A D / $ R %! 'Q " $ ! F% $ ? ( ) $ % # ( ( # R % 'f) E F ( $ # " ( !E | ' $ P ?!0 + ' , E / % $ ? : ?! $ % # &'!( !E ! D ( 2 ย / 6 ' / D U % ! Y% # Y'!( G $ ( 2 Ahlaki >รงรถkรผntรผ, "! # ! $ (moral 0 hazard) <' -! .! asimetrik . R % ' ?! bilgi ?! AR neticesinde % 'f) @ !'!ve( ( $ A # @ D ) / 6 ?! % R! E : T% 4 ( ! R! 2 % '4) O !'!( ( $! B + # O D ) NR %! E +?! P - $ R! U + + ! % / ( !E ! ! " Q ! D ) $ 2 t=0! ! ' - .! .O" % R! R %! E ?! 4 S- $ R! + !% ( ( : ( ( $ . / .! $ . : .f ' & ! ? , , ( % ! ! R %! '|) + ! $ 0 & # % R! E : ( )! R 2

8OXVODUDUDVร Gย ]H\GH GH NUHGLOHQGLUPH \ROXQD JLGHQ EDQNDODU LoLQ

ย ONH ULVNL NUHGL ULVNL \|QHWLPL LoLQGH |QHPOL ELU ULVN XQVXUX ROPDNWDGร U

<DOQร ]FD NUHGL GHรทHUOLOLรทLQLQ LQFHOHQPHVL \HWHUOL ROPDPDNWD ERUoOXQXQ

EXOXQGXรทX ย ONHQLQ SROLWLN YH HNRQRPLN NRรบXOODUร Qร QGD J|] |Qย QH DOร QPDVร

JHUHNPHNWHGLU %DQNDQร Q JLUGLรทL ELUWDNร P WDDKKย WOHU D\Qร รบHNLOGH DNWLI SDVLI

\|QHWLPL

Doร Vร QGDQ

oRN

|QHPOLGLU

%DQND

WDUDIร QGDQ

Pย รบWHUL\H

JHUoHNOHรบWLUHFHรทL ELU IDDOL\HW \D GD EDรบND ELU NXUXPGDQ DODFDรทร NUHGL LoLQ

|]HOOLNOH WHPLQDW PHNWXSODUร RODUDN YHULOHQ ELU WDDKKย W LOJLOL Pย รบWHULQLQ

EDรบDUร Vร ] ROPDVร GXUXPXQGD ELU Wย U NUHGL ULVNL RODUDN EDQND\D JHUL G|QHFHNWLU

)LQDQVDO NXUXOXรบODU NDUOร RODELOPHN LoLQ EX LNL SUREOHPLQ ย VWHVLQGHQ

JHOPH\L EDรบDUDELOPLรบ ROPDOร Gร UODU )LQDQVDO NXUXPODU V|] NRQXVX SUREOHPOHUL

GHQHWOHPH YH L]OHPH X]XQ YDGHOL Pย รบWHUL LOLรบNLOHUL NXUPD NUHGL WDDKKย WOHUL

LSRWHN YH NUHGL WD\ร QODPDVร JLEL \ROODUOD o|]ย POHPH\H oDOร รบPDNWDGร UODU

%DQNDFร Oร NWD GHQHWOHPH NUHGL SL\DVDVร QGD LVH DVLPHWULN ELOJL V|]

NRQXVXGXU dย QNย NUHGL\L YHUHQ EDQNDODU NUHGL\L DODQ ILUPDODU \D GD รบLUNHWOHU

KDNNร QGD \DSWร NODUร Lรบ YH \ย Uย WWย NOHUL \D GD \ย Uย WHFHNOHUL SURMHOHU NRQXVXQGD

RQODUGDQ GDKD D] ELOJL\H VDKLSWLUOHU 'ROD\ร Vร \OD EDQNDFร Oร N LรบLQGe bilgi รงok

รถnemlidir. Etkin bir izleme ve gรผvenilir bilgi toplama kredi riski yรถnetiminin en

รถnemli ilkeleridir.

.UHGLGH X]PDQODรบPD NUHGLOHULQ GDKD oRN \HUHO ILUPDODUD YH EHOOL

VHNW|UOHUH YHULOPHVL DNWLIOHUGH oHรบLWOLOLรทLQ VDรทODQPDPDVร Doร Vร QGDQ ROXPVX]

JLEL J|Uย QVH GH NUHGL ULVNLQLQ \|QHWLPL Doร Vร QGDQ ROXPOX RODUDN

GHรทHUOHQGLULOHELOLU dย QNย EDQND NHQGLVLQLQ EXOXQGXรทX \HUOHรบLP PHUNH]LQH

\DNร Q ILUPDODU KDNNร QGD X]DN RODQODUD J|UH GDKD NROD\ YH Jย YHQLOLU ELOJL

HGLQHELOLU $\Qร รบH\ EHOOL VHNW|UOHUGH NUHGLQLQ \RรทXQODรบPDVร LoLQ GH JHoHUOLGLU

.UHGL DQODรบPDODUร LOH EDQNDODU WLFDUL Pย รบWHULOHUL\OH X]XQ G|QHPOL LOLรบNL

NXUPD YH Pย รบWHULOHULQLQ PDOL Eย Q\HOHULQL LOJLOHQGLUHQ KHU Wย UONย ELOJL YH EHOJH\H

XODรบPD LPNDQร Qร HOGH HGHELOLUOHU %DQNDODU GRรทPDVร PXKWHPHO ELU ULVNL

ย VWOHQGLรทLQGHQ Pย รบWHULOHULQGHQ ย VWOHQGLNOHUL ULVNOHUH NDUรบร Oร N RODUDN KHUKDQJL

ELU WDรบร QPD]ร Qร Q NUHGL JHUL |GHQPHGLรทL WDNGLUGH WHPLQDW RODUDN J|VWHULOPHVLQL

LVWHPHNWHGLUOHU

$\Uร FD

NHQGL

QH]GOHULQGH

Pย รบWHULOHULQLQ

PHYGXDW

EXOXQGXUPDVร Qร GD LVWH\HELOPHNWHGLUOHU .UHGL DODQร Q EDQND KHVDSODUร QGDNL

KDUHNHWOHU GH EDQND LoLQ L\L ELU ELOJL ND\QDรทร RODELOLU %DQND Doร Vร QGDQ |QHPOL

RODQ NUHGLQLQ DPDFร QD X\JXQ NXOODQร Oร S NXOODQร OPDGร รทร Qร Q L]OHQPHVLGLU %X

KHVDSWDQ oHNLOLรบOHU NUHGL DODQร Q LรบOHULQLQ L\L\H JLWPHGLรทLQH LรบDUHW RODUDN

\RUXPODQDELOLU )LUPD DOGร รทร NUHGL LOH Lรบ \DSร S SDUD ND]DQร S NUHGL ERUFXQX รถdeyecektir .UHGL Nร Vร WODPDVร QGD EDQND NUHGL WDOHS HGHQOHULQ SL\DVD IDL] RUDQร Qร

\D GD GDKD \ย NVHN ELU IDL] RUDQร Qร YHUPH\H KD]ร U ROPDODUร GXUXPXQGD ELOH

NUHGL YHUPH\L UHGGHGHELOLU dย QNย ERUo DODQร Q GDKD \ย NVHN ELU IDL] RUDQร Qร

YHUPH\L J|]H DOPDVร EX Pย รบWHULQLQ oRN ULVNOL ELU \DWร Uร PD JLULรบHUHN EDรบDUร Oร

ROGXรทXQGD oRN NDU HGHFHรทLQL Gย รบย QPHVLQGHQ ND\QDNODQPDNWDGร U %DQND EX

GXUXPGD \DWร Uร Pร Q oRN ULVNOL ROGXรทXQX Gย รบย QHUHN NUHGL YHUPH\L UHGGHGHELOLU

รธNLQFL RODUDN NUHGL PLNWDUร Gย รบย Uย OHELOLU dRN \ย NVHN PLNWDUGD ELU NUHGL NUHGL

NXOODQร Fร Vร Qร Q L\L QL\HWLQL ER]PDVร QD QHGHQ RODELOHFHNWLU

%DQNDODUร Q YDGHVL JHOHQ WDDKKย WOHULQL NDUรบร OD\DELOPH \HWHQHรทLQGH

NDUรบร Pร ]D OLNLGLWH ULVNL oร NPDNWDGร U %LU EDQNDQร Q IRQODUร Qร Q \HQLOHQPHVL \D

GD SHUDNHQGH PHYGXDWร Q oHNLOPHVL QHGHQL LOH ROXรบDQ QHW IRQ oร Nร รบODUร Qร WHNUDU

\HULQH NR\PD JHUHรทL EHNOHQHQ IRQ JLULรบOHULQLQ JHUoHNOHรบPHPHVL GXUXPXQGD

EXQX NDUรบร OD\DELOPHVL JHUHรทL RODVร VRUXPOXOXNODU V|] NRQXVX ROGXรทXQGD \HQL

IRQODU EXOPD JHUHรทL YH EDQNDQร Q \DSPDN LVWHGLรทL \HQL LรบOHUH JLUHELOPH

JHUHNOLOLรทL LOH OLNLGLWH EXOXQGXUPDN ]RUXQOXOXรทX YDUGร U 'ROD\ร Vร \OD LON gereksinim fon riski, ikinci gereksinim zaman riski, รผรงรผncรผ ve dรถrdรผncรผ

JHUHNVLQLPOHU WDOHS ULVNL RODUDN DGODQGร Uร Oร UODU gWH \DQGDQ EDQNDODUร Q OLNLGLWH

ND\QDNODUร QD EDNร OGร รทร QGD

L ]DUDUD XรทUDPDNVร ]ร Q Nร VD Vย UHGH DNWLIOHUL VD\PD LVNRQWR HWWLUPH

\D GD UHKQHWPH \HWHQHรทL ELODQoRQXQ DNWLI E|Oย Pย

ii) piyasalardan ya da daha รถQFH EHOLUOHQPLรบ NUHGL KDWWร QGDQ Nร VD

Vย UHGH \HQL SDUD VDรทODPD \HWHQHรทL ELODQoRQXQ SDVLI E|Oย Pย

LLL EHNOHQHQ IRQ JLULรบOHUL LOH EHNOHQHQ IRQ oร Nร รบODUร Qร Q NDUรบร Oร NOร ROPDVร

ELODQoRQXQ YDGH \DSร Vร

JLEL GXUXPODUร Q VRUXQVX] ELU รบHNLOGH JHUoHNOHรบWLULOPHVL EDQNDODUร OLNLGLWH

ULVNLQH NDUรบร GX\DUOร KDOH JHWLUPHNWHGLU

Likidite konusunda dikkat edilmesi gereken en รถnemli nokta, ulusal

SDUD YH G|YL] SR]LV\RQXGXU 8OXVDO SDUD Doร Vร QGDQ EDQNDODU ELU |Ooย GH

0HUNH] %DQNDODUร Qร Q GHVWHรทLQH VDKLS ROGXNODUร LoLQ EHOOL YDUOร NODUร Doร Vร QGDQ

OLNLGLWH VRUXQX \DรบDPD]ODU '|YL] OLNLGLWHVLQGH LVH E|\OH ELU Jย YHQFH \RNWXU

'|YL] OLNLGLWHVL LKWL\DFร RODQ EDQNDODU ILQDQVDO SL\DVDODUGDQ YH YH\D GLรทHU

EDQNDODUOD NXUPXรบ ROGXNODUร NUHGL KDWWร QGDQ ID\GDODQPDN ]RUXQGDGร UODU

)DL] ULVNLQLQ \|QHWLPLQGH ELU EDQNDQร Q IDL] GHรทLรบLNOLNOHULQH GX\DUOร

WRSODP \ย Nย POย Oย NOHUL IDL] GHรทLรบLNOLNOHULQH GX\DUOร WRSODP DNWLIOHULQGHQ ID]OD

LVH IDL] RUDQODUร QGDNL ELU DUWร รบ EDQNDQร Q NDUODUร Qร Gย รบย UHFHN IDL] RUDQODUร QGDNL Gย รบย รบ LVH EDQNDQร Q WRSODP NDUร Qร DUWร UDFDNWร U )DL] ULVNL

\|QHWLPLQLQ EDQNDQร Q IDL]H GX\DUOร \ย Nย POย Oย N YH DNWLIOHULQLQ GXUXPXQD

SL\DVDODUร Q YH IDL] RUDQODUร EHNOHQWLVLQH J|UH GLNNDWOH \ย Uย Wย OPHVL

JHUHNPHNWHGLU '|YL]

NXUXQGDNL

ULVNWH

EDQNDODU

ELODQoRODUร QGDNL

\DEDQFร

NDOHPOHUGHQ GROD\ร G|YL] NXUODUร QGDNL LQLรบ oร Nร รบODUD NDUรบร GX\DUOร ROPDN

]RUXQGDGร UODU '|YL] NXUX GDOJDODQPDODUร |]HOOLNOH HVQHN NXU UHMLPOHULQGH

EDQNDODUร Q NDU \D GD ]DUDUODUร ย ]HULQGH HWNLOL ROPDNWDGร U %LU EDQNDQร Q

\DEDQFร SDUD DNWLIOHUL LOH \DEDQFร SDUD SDVLIOHUL DUDVร QGDNL IDUN SR]LWLI LVH

EDQND ID]OD SR]LV\RQGD QHJDWLI LVH Doร N SR]LV\RQGDGร U 3R]LV\RQX Vร Iร U RODQ

EDQND NXU ULVNLQGHQ HWNLOHQPH\HFHNWLU $QFDN EDQNDODU JHQHO RODUDN EX

SR]LV\RQX Vร Iร UODPDN GHรทLO |QFHGHQ SR]LV\RQOD LOJLOL WDKPLQGH EXOXQDUDN

NDUODUร Qร DUWWร UPDN LVWHUOHU

%LODQoR Gร รบร LรบOHPOHUH EDNร OGร รทร QGD EDQNDODU NDUOร Oร NODUร Qร WHPHOGH

DNWLI SDVLI \|QHWLPLQL L\LOHรบWLUHUHN \DSPDODUร QD UDรทPHQ EDQNDFร Oร N

VHNW|Uย QGHNL DUWDQ UHNDEHW EDQNDODUร ELODQoR Gร รบร LรบOHPOHU NUHGL WHPLQDW

PHNWXSODUร YH NUHGL WHPLQDW PHNWXSODUร \ROX\OD NDUร Qร DUWWร UPD\D

yรถnelmektedir.

)LQDQVDO รธVWLNUDUVร ]Oร N +LSRWH]L

0LQVN\ยถQLQ ILQDQVDO LVWLNUDUVร ]Oร N KLSRWH]L ILUPDODU EDQND NUHGLOHUL YH

PHUNH] EDQNDODUร DUDVร QGDNL HWNLOHรบLPL GROD\ร Vร \OD NUHGL DU] YH WDOHS

FHSKHVLQLQ |QHPOL ELU \|Qย Qย RUWD\D NR\PDNWDGร U 'ROD\ร Vร \OD EX E|Oย PGH

ILQDQVDO LVWLNUDUVร ]Oร N KLSRWH]LQLQ LQFHOHQPHVL X\JXQ J|Uย OPย รบWย U

0LQVN\ ยถ\H J|UH NDSLWDOLVW HNRQRPLOHUGH Gร รบVDO ILQDQVPDQ

RODQDNODUร JHQLรบOHPHGHQ WRSODP WDOHELQ LVWLKGDPร Q YH XOXVDO JHOLULQ DUWPDVร

Pย PNย Q GHรทLOGLU $oร N ILQDQVPDQ WRSODP WDOHELQ Vย UHNOLOLรทLQL VDรทOD\DQ WHPHO

IDNW|UGย U 0LQVN\ยถH J|UH \DWร Uร PODUร KDUHNHWH JHoLUHQ WHPHO IDNW|U WRSODP

WDOHS Gย ]H\LQLQ EHOLUOHGLรทL NDU EHNOHQWLOHULGLU $QFDN WRSODP WDOHELQ HQ |QHPOL

XQVXUX \DWร Uร PODU ROGXรทX LoLQ NDU EHNOHQWLOHUL \DWร Uร P KDUFDPDODUร Qร Q Gย ]H\LQH

YH Vย UHNOLOLรทLQH J|UH รบHNLOOHQPHNWHGLU <DQL \DWร Uร PODUร Q DUWPDVร ILUPDODUร Q

PHYFXW \ย Nย POย Oย N \DSร ODUร Qร Q Vย UGย Uย OHELOPHVLQH \ย Nย POย Oย N \DSร ODUร Qร Q sรผrdรผrรผlebilmesi, toplam talep dรผzeyine, toplam talebin dรผzeyi ise sonuรง

RODUDN \DWร Uร P KDUFDPDODUร Qร Q KDFPLQH EDรทOร Gร U

0LQVN\ยถH J|UH ILUPDODU \DWร Uร P \DSDUODUNHQ VHUPD\H PDOร Qร Q DU] IL\DWร

LOH WDOHS IL\DWร Qร NDUรบร ODรบWร UPDNWDGร UODU $U] IL\DWร FDUL ย UHWLP PDOL\HWOHUL YH

ILQDQVPDQ PDOL\HWOHULQFH EHOLUOHQLUNHQ WDOHS IL\DWร Qร EHOLUOH\HQ WHPHO XQVXU

JHOHFHรทH LOLรบNLQ NDU EHNOHQWLOHULGLU <DWร Uร PODUร Q Gร รบVDO IRQ NXOODQร Pร \OD ILQDQVH

HGLOPHVL ยณ|Gย Qo DODQร Q ULVNLยด LOH ยณ|Gย Qo YHUHQLQ ULVNLQLยด RUWD\D oร NDUร U gGย Qo

DODQร Q ILUPDQร Q ULVNL JHOHFHรทH LOLรบNLQ EHNOHQWLOHU WDUDIร QGDQ VXEMHNWLI RODUDN

รบHNLOOHQLUNHQ |Gย Qo YHUHQLQ EDQNDQร Q ULVNL REMHNWLI RODUDN V|]OHรบPHOHUGH

\HU DOPDNWDGร U +HU LNL ULVNWH HNRQRPLN NRQMRQNWย UH OLNLGLWH WHUFLKL GHUHFHVLQH

J|UH GHรทLรบPHNWHGLU 'DKD GD |QHPOLVL UHHO VHNWรถrle parasal sektรถrรผn

ELODQoRODUร Qร Eย \ย WPH GDYUDQร รบODUร Qร Q NDUรบร Oร NOร HWNLOHรบLPL Vย UHFLQGH LNL ULVN GH birbirini etkilemektedir. Minsky bu sรผreci yaratan unsurun โ yenilik yapma

GDYUDQร รบร ยด ROGXรทXQX EHOLUWPHNWH YH ILQDQVPDQ ELoLPOHULQGHNL GHรทLรบLPLQ

รถnemine LรบDUHW HWPHNWHGLU

0LQVN\ยถH J|UH LVWHU UHHO VHNW|UGHQ LVWHUVH EDQNDFร Oร N VHNW|Uย QGHQ

ND\QDNODQVร Q ยณ\HQLOLN \DSPD GDYUDQร รบร ยด SL\DVDGD WHNHOFL Jย o VDรทODPD

DU]XVXQGDQ ND\QDNODQPDNWDGร U %XQD J|UH HNRQRPLGH WRSODP WDOHS JHQLรบOHUNHQ UHHO VHNW|U WHNQRORMLN \HQLOLN \DSPD DPDFร \OD Gร รบVDO IRQ WDOHELQL

DUWร Uร UNHQ EDQNDODUร Q EX GXUXPD ND\ร WVร ] NDOPDVร NHQGL NDU PDNVLPL]DV\RQX

KHGHILQH X\JXQ GDYUDQPDPDVร Pย PNย Q GHรทLOGLU 0LQVN\ยถQLQ ร VUDUOD

YXUJXODGร รทร JLEL WLFDUL EDQNDODU UHHO VHNW|UOH D\Qร DWPRVIHU LoLQGH

\DรบDPDNWDGร U %DQNDODUร Q ILQDQVDO SL\DVDODUGD WHNHOFL Jย o HOGH HWPH DUD\ร รบODUร ILQDQVDO \HQLOLNOHU DUDFร Oร รทร \OD HNRQRPLGH OLNLW YDUOร N \HOSD]HVLQL

JHQLรบOHWHUHN ELU OLNLGLWH SLUDPLGL ROXรบXPXQD \RO DoPDNWDGร U 0HUNH]

EDQNDVร Qร Q EDQNDODUD \|QHOLN UH]HUY Nร Vร WODPDODUร VRQXFXQGD RUWD\D oร NDQ

ILQDQVDO \HQLOLNOHU KHP IDL] RUDQร QGDNL \ย NVHOLรบL EHVOHPHNWH KHP GH IDL]

RUDQร QGDNL DUWร รบWDQ EHVOHQPHNWHGLU %X Vย UHoWH ILQDQVPDQ ELoLPOHULQLQ

GHรทLรบLPL ILQDQVDO Nร Uร OJDQOร รทร DUWร UDUDN NUL]OHUH ]HPLQ KD]ร UODPDNWDGร U %X

รงerรงevedH HOH DOร QGร รทร QGD ILQDQVPDQ ELoLPOHULQLQ GHรทLรบPHVL Jย YHQOL

ILQDQVPDQร Q

VSHNย ODWLI

ILQDQVPDQD

VSHNย ODWLI

ILQDQVPDQร Q

SRQ]L

ILQDQVPDQร QD G|Qย รบPHVL 0LQVN\ยถQLQ ILQDQVDO LVWLNUDUVร ]Oร N KLSRWH]LQLQ

RPXUJDVร Qร ROXรบWXUPDNWDGร U dย QNย NDSLWDOLVW VLVWHPLQ LoVHO GLQDPLNOHUL

VSHNย ODWLI ILQDQVPDQ ELoLPLQL \D\Jร QODรบWร UPDNWDGร U

6SHNย ODWLI ILQDQVPDQD EDรทร POร ROPXรบ HNRQRPLN ELULPOHULQ YDUOร NODUร

\ย Nย POย Oย NOHULQH J|UH GDKD X]XQ YDGHOLGLU %X QHGHQOH Nร VD YH X]XQ YDGHOL

IDL] RUDQODUร QGDNL DUWร รบ DNWLIOHULQ SL\DVD GHรทHULQin yรผkรผmlรผlรผklerin piyasa

GHรทHULQGHQ GDKD \ย NVHN RUDQGD Gย รบPHVLQH \RO DoDU 6SHNย ODWLI ILQDQVPDQ

\D\Jร QODรบWร NoD EX ILQDQVPDQD EDรทร POร NDOPร รบ HNRQRPLN ELULPOHULQ IRQ

WDOHELQLQ IDL] HVQHNOLรทL Gย รบPHNWHGLU %X GXUXP LNL Doร GDQ |QHPOLGLU รธON RODUDN

IDL] RUDQร Qร DUWร Uร Fร EDVNร \DUDWPDNWDGร U รธNLQFL RODUDN IDL] RUDQร QGDNL DUWร รบODU

EX ILQDQVPDQ Wย Uย Qย Q \DSร Vร QGDNL ER]XNOXรทX DUWWร UPDNWDGร U %X Doร GDQ

0LQVN\ ยถH J|UH WLFDUL EDQNDODUร Q GDYUDQร รบ NDOร Eร VRQ GHUHFH |QHPOLGLU

dย QNย JHQHO RODUDN EDQNDODUร Q SDVLIOHULQLQ YDGH \DSร Vร DNWLIOHULQ YDGH

\DSร Vร QGDQ GDKD Nร VDGร U $NWLIOHULQL Vย UHNOL RODUDN \HQL IRQ ND\QDNODUร EXODUDN

ILQDQVH HWPHN GXUXPXQGDGร UODU <DQL EDQNDODU GRรทDVร JHUHรทL VSHNย ODWLI

ILQDQVPDQD DQJDMH ROPXรบ ELULPOHUGLU %DQNDODU \HQLGHQ ILQDQVPDQร gerรงeklHรบWLULUNHQ Eย \ย N |Ooย GH ERUo \|QHWLPL X\JXODPDODUร QD \|QHOPLรบ ROPDVร

EX DQJDMPDQร Q ER\XWXQX Eย \ย WPย รบWย U %XUDGD 0LQVN\ยถH J|UH EDQNDODU

Doร Vร QGDQ ROXPVX]OXNODUร EHVOH\HQ LoVHO ELU Vย UHo YDUGร U dย QNย HNRQRPLQLQ

WRSODP ILQDQVPDQร LoLQGH VSHNย ODWLI ILQDQVPDQร Q SD\ร DUWWร NoD EDQNDODU

JLGHUHN GDKD D] DWร O UH]HUY EXOXQGXUPDNWDGร UODU %X GXUXP ELU \DQGDQ

EDQNDODUร Q Jย YHQOLN PDUMODUร Qร D]DOWร UNHQ GLรทHU \DQGDQ IDL] RUDQร QGDNL Dรบร Uร

DUWร รบODU VSHNย ODWLI ILQDQVPDQร SRQ]L ILQDQVPDQร QD G|Qย รบWย UHUHN ERUoODUร Qร Q รถdenmeme/rHGGHGLOPH GHEW GHIODWLRQ Vย UHFLQH \RO DoPDNWDGร U %DQNDFร Oร N 6HNW|Uย .UHGLOHUL LOH (NRQRPLN %ย \ย PHQLQ (WNLOHรบLPL

'ย Q\D HNRQRPLVLQGH PDNUR HNRQRPLN JHOLรบPHOHUGH GLNNDW oHNHQ HQ

|QHPOL ROJXODUGDQ ELUL ILQDQV SL\DVDODUร Q HWNLQOLรทLGLU %X SL\DVDODUร Q JHOLรบLPL LOH

ย ONH LoL WDVDUUXIODU DUWDFDN YH \DWร Uร PFร LOH WDVDUUXI VDKLELQL EXOXรบWXUDFDN

GROD\ร Vร \OD HNRQRPLN Eย \ย PH\H |QHPOL NDWNร ODUGD EXOXQDFDNWร U

(NRQRPL WHRULVL HNRQRPLN JHOLรบPH YH ILQDQVDO SL\DVDODUร Q JHOLรบLPL

DUDVร QGD SR]LWLI ELU LOLรบNL ROGXรทXQX LGGLD HWPHNWHGLU gUQHรทLQ รธQJLOWHUHยถGH

\DรบDQDQ HQGย VWUL GHYULPLQLQ EDรบDUร Vร R G|QHPOHUGH ย ONHQLQ ILQDQVDO

VLVWHPLQLQ ROGXNoD VDรทODP ROPDVร QD EDรทODQPDNWDGร U

)LQDQVDO GHULQOHรบPH \D GD JHOLรบPH LOH HNRQRPLN Eย \ย PH DUDVร QGDNL

LOLรบNLQLQ EDรทODQWร ODUร LNL QRNWDGD ELUOHรบPHNWHGLU %X EDรทODQWร ODU VHUPD\H

ELULNLPL YH WHNQRORMLN JHOLรบPH RODUDN NHQGLVLQL J|VWHUPHNWHGLU )LQDQVDO

VLVWHPLQ HNRQRPLN Eย \ย PH\H VDรทODGร รทร \DUDUODU รบX รบHNLOGH |]HWOHQHELOLU

7LFDUL LรบOHPOHULQ \DSร OPDVร Qร NROD\ODรบWร UDUDN ULVNOHUGHQ NDoร QPD \ROODUร

VDรทODPDNWD

ND\QDN

GDรทร Oร Pร Qร

Gย ]HQOHPHNWH

\|QHWLPLQ

\DNร QGDQ

L]OHQPHVLQL YH NRQWUROย Qย VDรทODPDNWD WDVDUUXIODUร Q GDKD NROD\ PRELOL]H

HGLOPHVLQL VDรทOD\DUDN PDO YH KL]PHW GHรทLรบLPLQH \DUGร PFร ROPDNWDGร U

)LQDQVDO VHNW|U EDรบDUร รบDQVร GDKD \ย NVHN RODQ SURMHOHUL GHVWHNOHGLรทL

LoLQ HNRQRPLN Eย \ย PH YH WHNQRORMLN JHOLรบPH\H |QHPOL NDWNร ODUGD

EXOXQPDNWDGร U g]HOOLNOH WDVDUUXIODUร Q PRELOL]H HGLOPHVL JHOLรบPHNWH RODQ

ย ONHOHULQ

|QHPOL

VRUXQODUร QGDQ

RODQ

Gย รบย N

WDVDUUXIODUร Q

\DWร Uร PD

G|Qย รบWย Uย OPHVLQH \DUGร PFร ROPDNWร U 'ย Q\D HNRQRPLN NRQMRQNWย Uย QGH ILQDQV

SL\DVDVร Qร Q X]PDQODรบPDVร UHHO VHNW|UH GDKD \DUDUOร HQVWUย PDQODU

oร NDUร OPDVร VRQXFXQX GRรทXUPDNWDGร U

)LQDQVDO JHOLรบPH YH HNRQRPLN Eย \ย PH LOLรบNLVL LOH LOJLOL \DSร ODQ DPSLULN

DUDรบWร UPDODUGDQ LON YH HQ NDSVDPOร RODQร *ROGVPLWK ยถH DLWWLU <DSร ODQ

oDOร รบPDODUGD ILQDQVDO JHOLรบPH YH HNRQRPLN Eย \ย PH DUDVร QGD DQODPOร YH

# ย

R! R : # U6 - . /YuN% + I

J!W `!K ) s ? E VI

J W!W K F. .! ) Bรผyรผme

% % ย |6 modellerinde / R : # bรผyรผmeyi +6!- . /+ serma t 6 0! % 7) ] % ย * I J!J !K _ # 2

SR]LWLI ELU LOLรบNL EXOXQGXรทX LVWDWLVWLNVHO RODUDN J|VWHULOPLรบWLU %XQGDQ VRQUD

\DSร ODQ DUDรบWร UPDODU .LQJ YH /HYLQH D V .LQJ YH /HYLQH E

V ยถ\H DLWWLU hONHOHU DUDVร FURVV FRXQWU\ YHULOHUOH JHUoHNOHรบWLULOHQ EX

oDOร รบPDODUร Q JHQHO DPSLULN EXOJXODUร รบ|\OH |]HWOHQHELOLU L

JHUHN EDQND JHUHN KLVVH VHQHGL SL\DVDODUร Qร Q JHQLรบOHPHVL

UHHO HNRQRPLN Eย \ย PH\H SR]LWLI YH DQODPOร ELU ELoLPGH NDWNร GD

EXOXQPDNWDGร U LL

ย ONHOHUGHNL |]HO EDQNDFร Oร N NHVLPLQGHNL PHYGXDW DUWร รบODUร Qร Q

Eย \ย PH\H |QHPOL NDWNร ODUร Qร Q ROGXรทX WHVELW HGLOPLรบWLU %X LOLรบNL PHUNH]

EDQNDODUร QGDNL VWRNODU LoLQ J|Uย OPHPHNWHGLU LLL

JHOLรบPLรบ ย ONHOHUGHNL LOLรบNL GDKD D] JHOLรบPLรบ ย ONHOHUH RUDQOD

รงok daha gรผรงlรผdรผr, LY

ย ONHOHULQ KDOND Doร ODQ รบLUNHW VD\ร ODUร Qร Q DUWPDVร UHHO

Eย \ย PH\H ROXPOX NDWNร GD EXOXQDQ IDNW|UOHU DUDVร QGD \HU DOPDNWDGร U

%X QRNWDGD Eย \ย PH YH ILQDQVDO JHOLรบPH LOLรบNLVLQGH ยณQHGHQVHOOLรทLQยด QH

\|QGH ROGXรทX VRQ GHUHFH |QHPOLGLU %DรบND ELU LIDGH\OH ILQDQVDO JHOLรบPHQLQ

PL HNRQRPLN Eย \ย PH\L GRรทXUGXรทX \RNVD HNRQRPLN Eย \ย PHQLQ PL ILQDQVDO

JHOLรบPH\L VDรทODGร รทร Qร Q EHOLUOHQPHVL VRQ GHUHFH ]RUGXU 'LรทHU \DQGDQ

Eย \ย PHQLQ GLรทHU EHOLUOH\LFLOHULQLQ ย ONHOHU DUDVร QGD |QHPOL IDUNOร Oร NODU

gรถstermesidiU %X EDรทODPGD ILQDQVDO JHOLรบPHQLQ ย ONHOHU DUDVร QGD WXWDUOร ELU

ELoLPGH WDQร PODQPDVร NROD\ GHรทLOGLU

(NRQRPLN IDDOL\HWOHULQ ILQDQVPDQร YH\D รบLUNHWOHU NHVLPL PDOL VLVWHP

LOLรบNLVL |]HOOLNOH NUL] G|QHPOHULQGH GDKD oRN Jย QGHPH JHOPHNWHGLU dย QNย EX

dรถnemlerde รบLUNHWOHU \HWHUOL |Ooย GH YH X\JXQ PDOL\HWWH IRQ WHPLQ

HGHPHPHNWH YH ILQDQVPDQ VRUXQX GDKD ID]OD |QHP ND]DQPDNWDGร U %X

GXUXP |]HOOLNOH 7ย UNL\H JLEL JHOLรบPHNWH RODQ ย ONHOHUGH PDOL GHULQOLรทLQ

VDรทODQDPDGร รทร YH NDPX NHVLPL ERUoODQPD VRUXQXQXQ PDOL SL\DVDODUร |QHPOL

|Ooย GH HWNLOHGLรทL ย ONHOHUGH GDKD EHOLUJLQ RODUDN RUWD\D oร NPDNWDGร U .UL] dรถnemlerinde hem bรผyรผme durmakta hem de bankalarca verilen krediler

D]DOPDNWDGร U รธรบWH EX QRNWDGD Eย \ย PHQLQ GXUPDVร Pร NUHGLOHULQ D]DOPDVร QD

HWNL HWPHNWHGLU \RNVD NUHGLOHULQ D]DOPDVร Pร Eย \ย PHQLQ GXUPDVร QD HWNL

HWPHNWH ROGXรทX |QHP ND]DQPDNWDGร U %|\OH ELU VRUXQXQ NUL] G|QHPOHULQH

LOLรบNLQ EXOJXODUOD FHYDSODQGร Uร OPDVร \DQร OWร Fร RODELOPHNWHGLU %X LOLรบNL\H X]XQ

G|QHPGH EDNร OPDVร GDKD DQODPOร ROPDNWDGร U 7ย UNL\HยถGH NUL]OHULQ \DรบDQGร รทร

YH EHOLUVL]OLรทLQ DUWWร รทร G|QHPOHUGH EDQNDODU OLNLW NDOPD\ร WHUFLK HWPHNWHGLUOHU

%X Wย U G|QHPOHUGH JHUL G|QPH\HQ NUHGLOHU DUWPDNWD YH รบLUNHWOHULQ LIODV ULVNL

GROD\ร Vร \OD EDQNDODU ROGXNoD VHoLFL GDYUDQPDNWDGร U $\Uร FD PHYGXDWร Q

RUWDODPD YDGHVLQLQ Nร VDOPDVร GD EDQNDODUร Q X]XQ YDGHOL NUHGL YHUPHVLQL

Jย oOHรบWLUPHNWHGLU %X QRNWDGDQ EDNร QFD Eย \ย PHQLQ GXUGXรทX YH\D QHJDWLI

RODUDN JHUoHNOHรบWLรทL EX G|QHPOHULQ NUHGLOHULQ D]DOPDVร QD QHGHQ ROGXรทX

V|\OHQHELOLU $QFDN NUHGLOHU D]DOGร รทร LoLQ GXUXPXQ GDKD GD N|Wย OHรบWLรทLQL LOHUL sรผrmek de mรผmkรผndรผr. *ย YHQ V ยถLQ EDQND NUHGLOHUL YH Eย \ย PH DUDVร QGDNL

HWNLOHรบLPLQ \|Qย Qย EHOLUOHPH\H \|QHOLN oDOร รบPDVร QGD *UDQJHU 1HGHQVHOOLรทL

YDU\DQV D\Uร รบWร Uร OPDVร YDULDQFH GHFRPSRVLWLRQ YH UHJUHV\RQ DQDOL]L JLEL

HNRQRPHWULN \|QWHPOHUGHQ \DUDUODQร OPร รบWร U 'ROD\ร Vร \OD YDU\DQV D\Uร รบWร Uร OPDVร

VRQXFXQGD Eย \ย PH YH NUHGLOHU DUDVร QGDNL LOLรบNLQLQ NUHGLOHUGHQ Eย \ย PH\H

GRรทUX ROGXรทX \|Qย QGH |QHPOL ELU LVWDWLVWLNVHO GD\DQDN VDรทODQPร รบWร U

5HJUHV\RQ VRQXoODUร QD J|UH NUHGLOHUGHNL UHHO \ย ]GH GHรทLรบPHQLQ Eย \ย PH\L

Doร NODPDGD |QHPOL ELU HWNL\H VDKLS ROGXรทX VRQXFXQD XODรบร OPร รบWร U

%X QHGHQOH EDQND NUHGLOHUL YH Eย \ย PH HWNLOHรบLPLQGH X]XQ

G|QHPGHNL LOLรบNLOHULQ LQFHOHQPHVL GDKD DQODPOร J|]ย NPHNWHGLU <DWร Uร P

projelerinin hayata geรงirilmesi uygun maliyHW YH YDGHGH IRQ NXOODQร Pร Qร

JHUHNOL Nร OPDNWDGร U 0DOL SL\DVDODUร Q |]HOOLNOH OLNLGLWH |]HOOLรทL WDVDUUXIoXODUร Q

WDVDUUXIODUร QGDQ X]XQ YDGHOL RODUDN YD]JHoPHOHULQH LPNDQ VDรทODPDNWD YH EX

GD \ย NVHN JHWLULOL YH X]XQ YDGHOL \DWร Uร PODUร Q JHUoHNOHรบWLULOPHVLQL

VDรทODPDNWDGร U 0DOL SROLWLNDODUร Q |]HOOLNOH X]XQ YDGHOL IRQ WHPLQLQH LPNDQ

VDรทOD\DFDN รบHNLOGH ROXรบWXUXOPDVร JHUHNPHNWHGLU 'ROD\ร Vร \OD PDOL VLVWHP YH

Eย \ย PH DUDVร QGDNL LOLรบNLQLQ \|Qย Qย Q ELOLQPHVL JHUoHNWHQ |QHP WDรบร PDNWDGร U

(รทHU PDOL VLVWHPGHQ Eย \ย PH\H GRรทUX ELU LOLรบNL YDUVD PDOL VLVWHPH LOLรบNLQ

SROLWLNDODUOD Eย \ย PH SRWDQVL\HOLQLQ \ย NVHOWLOPHVL Pย PNย Q RODFDNWร U *ย YHQ

(NRQRPLN JHOLรบPH YH PDOL VLVWHPGHNL JHOLรบPH DUDVร QGD EHOOL ELU

SDUDOHOOLรทLQ ROGXรทX V|\OHQHELOLU %XJย Q JHOLรบPLรบ ย ONHOHU YH JHOLรบPHNWH RODQ ย ONHOHU PDOL VLVWHPOHUL Doร Vร QGDQ NDUรบร ODรบWร Uร OGร รทร QGD PDOL SL\DVDODUร Q GHULQOLรทL

YH EX SL\DVDODUGDNL OLNLGLWH G ]H\LQLQ JHOLúPLúOLN G ]H\OHUL LOH SDUDOHO ELU VH\LU

J|VWHUGL÷L J|U OPHNWHGLU 0DOL SL\DVDODU IRQ DU] HGHQOHU LOH IRQ WDOHS HGHQOHUL

ELU DUD\D JHWLUPHNWH YH E|\OHFH HNRQRPLGH ROXúDQ WDVDUUXIODUÕQ UHHO VHNW|UH

DNWDUÕOPDVÕ P PN Q ROPDNWDGÕU

รธ.รธ1&รธ %g/h0 (.2120รธ /รธ7(5$7h5h1'(.รธ .5('รธ '$5$/0$6, 7$57,รน0$/$5, .UHGLOHULQ *HQHO 2ODUDN 'HรทHUOHQGLULOPHVL

*HQHOGH SDUDVDO DNWDUร P PHNDQL]PDVร PRGHUQ ILQDQVDO VLVWHPOHU

J|]|Qย QH DOร QGร รทร QGD NDUPDรบร N ELU Vย UHoWLU %X Vย UHo ย ONHQLQ ILQDQVDO

VLVWHPLQLQ DOW\DSร Vร QD PDNUR HNRQRPLN NRรบXOODUD ILQDQVDO ELULPOHULQ ELODQoR

\DSร ODUร QD DNWLI YH SDVLIOHULQLQ YDGHVL G|YL] \HUHO SDUD NRPSR]LV\RQX Y E

SDUD RWRULWHOHULQLQ SUHVWLMLQH ILQDQVDO SL\DVDODUร Q GHULQOLรทLQH YH HWNLQOLรทLQH

EDรทOร RODUDN LรบOHPHNWHGLU

ย Dย

3DUDVDO $NWDUร P 0HNDQL]PDODUร QGDQ .UHGL .DQDOร

3DUD SROLWLNDVร Qร Q IDL] RUDQร DUDFร Oร รทร \OD X]XQ G|QHPOL YDUOร NODUD

\|QHOLN KDUFDPDODUร QDVร O HWNLOHGLรทL NRQXVXQGDNL JHOHQHNVHO SDUD

\DNODรบร Pร Qร Q HNVLNOLNOHUL YH YH\D NXVXUODUร DNWDUPD PHNDQL]PDODUร Qร

Doร NODPD\D \|QHOLN \HQL DUD\ร รบODUD \RO DoPร รบWร U )LQDQVDO SL\DVDODUGDNL

DVLPHWULN ELOJL SUREOHPLQLQ YXUJXODQGร รทร NUHGL \DNODรบร Pร EX DUD\ร รบODU

oHUoHYHVLQGH RUWD\D NRQXOPXรบ DOWHUQDWLI ELU Doร NODPDGร U

.UHGL NDQDOร Qร Doร NOD\DELOPHN LoLQ HQ EDVLW \RO V|] NRQXVX

\DNODรบร Pร Q JHWLUGLรทL \HQLOLNOHULQ YH GROGXUGXรทX ERรบOXNODUร Q JHOHQHNVHO ยณSDUD

\DNODรบร Pร ยด RODUDN RUWD\D NRQXOPDVร Gร U /LNLGLWH WHUFLKL WHRULVL LOH \DQVร Wร ODQ ยณSย Uยด SDUD \DNODรบร Pร QGD SDUD YH WDKYLO ROPDN ย ]HUH LNL YDUOร N HOH DOร QPDNWD

YH EDQNDFร Oร N VHNW|Uย QH \DOQร ]FD SDUD \DUDWPD IRQNVL\RQODUร oHUoHYHVLQGH

ELODQoRODUร Qร Q DNWLI WDUDIร NUHGLOHULQ \HU DOGร รทร LWLEariyle herhangi bir โ รถzelโ rol

R\QDPDODUร V|] NRQXVX ROPDPDNWDGร U ( $! ย - ย ?ย R - . .! Y% ? / ?! ?!

ย TI [ [ !K ' ! ( / ( + ( ( / ( 2 D !2!X< 0 # "7) 3< I

J!J a K 2

0! YI

J!J `!K Fย E E 0 NI J!J \ K

J!J \ K ย < # % +I J!J \ K )

<DOQร ]FD SDUD YH WDKYLOLQ ROGXรทX E|\OH ELU Gย Q\DGD SDUD SROLWLNDVร Qร Q

UH]HUYOHUGH GHรทLรบLNOLN \DUDWPDN VXUHWL\OH UHHO IDL] RUDQODUร Qร YH EX รบHNLOGH

ย UHWLPL HWNLOHPH Vย UHFL รบX รบHNLOGH JHOLรบPHNWHGLU 5H]HUYOHUGH RUWD\D oร NDQ ELU

D]DOร รบ

EDQNDFร Oร N

VHNW|Uย Qย Q

YDGHVL]

PHYGXDW

\DUDWPD

Jย Fย Qย

]HGHOHPHNWHGLU %XQXQ PXKDVHEH Doร Vร QGDQ DQODPร EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย Q โ

QHW RODUDN GDKD D] WDKYLO WXWDFDN ROPDVร Gร U +DQHKDONODUร LVH GDKD D] SDUD

GDKD ID]OD WDKYLO WXWPD GXUXPXQGD NDOPDNWDGร U )L\DWODUGD Hรบ ]DPDQOร YH WDP

X\DUODPDQร Q \DSร ODPDPDVร KDOLQGH KDQHKDONODUร UHHO RODUDN GDKD D] SDUD\D

VDKLS RODFDNODUร LoLQ GHQJHQLQ WHNUDU NXUXOPDVร UHHO IDL] RUDQODUร QGD DUWร รบร

JHUHNWLUHFHNWLU 5HHO IDL] RUDQODUร QGD DUWร รบ LVH \DWร Uร PODUร YH VRQXo RODUDN

WRSODP HNRQRPLN IDDOL\HW Gย ]H\LQL Gย รบย UHFHN EX รบHNLOGH SDUD SROLWLNDVร Qร Q

UHHO HWNLOHU \DUDWPD Vย UHFL WDPDPODQPร รบ RODFDNWร U

.UHGL \DNODรบร Pร Qร Q oร Nร รบ QRNWDVร \XNDUร GD Doร NODQDQ LNL YDUOร NOร

modelin gerรงekleri aoร NODPDGร รทร YH DQDOL]H NUHGL NDQDOร Qร Q GD LODYH HGLOPHVL

JHUHNWLรทL Gย รบย QFHVLGLU .UHGL \DNODรบร Pร QGD SDUD YH KDOND DU] HGLOHQ WDKYLOOHULQ

\DQร Vร UD DUDFร NXUXPODUร Q YHUGLNOHUL NUHGLOHU GH DQDOL]H GDKLO HGLOPHNWHGLU

6D\ร ODQ ย o YDUOร รทร Q NHQGLOHULQH |]Jย QLWHOLNOHUL LWLEDUL\OH ELUELUOHULQGHQ

D\Uร OGร NODUร NDEXO HGLOGLรทL LoLQ SDUD SROLWLNDVร รบRNODUร Qร Q HWNLOHULQL LQFHOHUNHQ GH

D\Uร D\Uร GLNNDWH DOร QPDODUร JHUHNWLรทL LOHUL Vย Uย OPHNWHGLU 'ROD\ร Vร \OD

EDQNDFร Oร N VHNW|Uย QH SDUD \DUDWPD IRQNVL\RQX GD YHULOPHNWH YH EX รบHNLOGH

KDQHKDONODUร QGDQ IDUNOร ยณ|]HOยด ELU URO R\QDGร NODUร NDEXO HGLOPHNWHGLU

ho YDUOร รทร Q ROGXรทX NUHGL NDQDOร oHUoHYHVLQGH SDUD SROLWLNDVร Qร Q

HWNLOHUL \DOQร ]FD WDKYLO IDL] RUDQร Qร GHรทLรบWLUPH รบHNOLQGH GHรทLO D\Qร ]DPDQGD

NUHGL DU]ร QGD RUWD\D oร NDQ GHรทLรบPHOHU LWLEDUL\OH GH DNWDUร OPDNWDGร U )DL] RUDQร

NDQDOร Qร WHPHO DODQ SDUD \DNODรบร Pร LOH NUHGL \DNODรบร Pร DUDVร QGDNL IDUNOร Oร NODUร

Doร N ELoLPGH RUWD\D NR\DELOPHN LoLQ KDQHKDONODUร Qร Q VDKLS ROGXรทX LNL YDUOร N

WLSLQLQ โ SDUD YH WDKYLO \DNร Q LNDPH ROGXรทX Xo GXUXPX HOH DODOร P %X

GXUXPGD UH]HUYOHUGH RUWD\D oร NDQ YH SDUD DU]ร Qร GD Gย รบย UHQ ELU SROLWLNDQร Q

IDL] RUDQODUร ย ]HULQGHNL HWNLVLQL LIDGH HGHQ IDL] RUDQร NDQDOร oRN ]D\ร I RODFDNWร U

%XQXQ QHGHQL SDUD SL\DVDVร QGD GHQJH VDรทODQPDVร LoLQ IDL] RUDQODUร QGDNL

รงok kรผรงย N ELU GHรทLรบLNOLรทLQ \HWHUOL ROPDVร Gร U %XQD NDUรบร Oร N EDQNDODUร Q ?! ?! ?V' % @ # ( $ ( H d >)! ( (FR! 7$ .! # ย .

% $ > - % !? ? $ ?! 2 { : $! ย 3>bย s % $ u % R 6ย I

J W a K Nย 7 % ! A ) Uย U UI J!W!L K Fs ? , E I J!J [ K ย F0! %A) Eicheinbaum (1992)โ un dinamik $ 6 !- E $ & T ( ( ( % $ R!?+' ' ) $ # ! D $ ( 2

UH]HUYOHULQGHNL Gย รบPH\H NUHGL DU]ร Qร Nร VDUDN WHSNL YHUPHOHUL GXUXPXQGD

SDUD SROLWLNDVร |QHPOL UHHO HWNLOHU \DUDWDELOHFHNWLU .UHGL DU]ร QGDNL Gย รบย รบ

\DWร Uร P \DSPDN LoLQ EDQND NUHGLOHULQH EDรทร POร RODQ Nย oย N YH RUWD |OoHNOL

ILUPDODU Doร Vร QGDQ NUHGL NXOODQPDQร Q PDOL\HWLQL GRรทUXGDQ KDOND WDKYLO DU]

\ROX\OD ILQDQVPDQD RUDQOD DUWร UDFDรทร LoLQ EX WLS ILUPDODUร Q \DWร Uร PODUร QGD

Gย รบPH\H \RO DoDFDNWร U 'ROD\ร Vร \OD NUHGL NDQDOร Qร Q GD GLNNDWH DOร QPDVร KDOLQGH SDUD SROLWLNDVร |QHPOL UHHO HWNLOHUH VDKLS RODELOPHNWHGLU %XQXQOD

ELUOLNWH NUHGL \DNODรบร Pร QD J|UH \DOQร ]FD IDL] RUDQODUร QD EDNDUDN SDUD

SROLWLNDVร KDNNร QGD ELUWDNร P GHรทHUOHQGLUPHOHU \DSPDN Jย oWย U oย QNย WHN

EDรบร QD IDL] RUDQร GHรทLรบLNOLNOHUL LOH \DQVร Wร ODPD\DFDN ED]ร LOLรบNLOHU GHYUH\H

JLUPHNWHGLU 7HODWDU V

.UHGL \DNODรบร Pร QGD EDQND NUHGLOHUL LOH KDOND DU] HGLOHQ WDKYLOOHULQ WDP

LNDPH YDUOร NODU ROPDGร รทร NDEXO HGLOPHNWHGLU %X \DNODรบร PGD SDUD SROLWLNDVร Qร Q

IDL] RUDQODUร ย ]HULQGHNL GRรทUXGDQ HWNLOHULQLQ Gร รบ ILQDQVPDQ SULPLQGH RUWD\D

oร NDQ LoVHO GHรทLรบLNOLNOHU LOH Jย oOHQGLULOGLรทL LOHUL Vย Uย OPHNWHGLU 'ร รบ ILQDQVPDQ

SULPL Gร รบ ILQDQVPDQ \ROX\OD |UQHรทLQ KLVVH VHQHGL YH WDKYLO LKUDFร HOGH HGLOHQ

IRQODU LOH Lo ILQDQVPDQ \ROX\OD |UQHรทLQ NDUODUร Q GDรทร Wร OPDPDVร HOGH HGLOHQ

IRQODU DUDVร QGDNL PDOL\HW IDUNOร Oร รทร Qร LIDGH HWPHNWH YH SULPLQ Eย \ย NOย รทย |Gย Qo

YHUHQOHULQ EHNOHGLรทL JHWLUL LOH DOร Fร ODUร Q PDUX] NDOGร NODUร PDOL\HWL ELUELULQGHQ

IDUNOร ODรบWร UDQ SL\DVD DNVDNOร NODUร Qร Q GHUHFHVLQL \DQVร WPDNWDGร U .UHGL \DNODรบร Pร QD J|UH SDUD SROLWLNDVร Qร Q Gร รบ ILQDQVPDQ SULPL ย ]HULQGHNL HWNLOHUL

SL\DVD IDL] RUDQODUร ย ]HULQGHNL HWNLOHUL LOH D\Qร \|QGH RUWD\D oร NPDNWDGร U 3DUD

SROLWLNDVร Qร Q \DUDWWร รทร HWNLOHULQ EX รบHNLOGH Jย oOHQGLULOPHVL ERUoODQPD

PDOL\HWLQGHNL GHรทLรบLNOLNOHU \ROX\OD UHHO KDUFDPDODU LOH UHHO IDDOL\HWOHU

ย ]HULQGHNL HWNLOHULQ GH Eย \ย PHVL VRQXFXQX \DUDWPDNWDGร U

.UHGL \DNODรบร Pร Qร Q Gร รบ ILQDQVPDQ SULPL |Gย Qo DODQODU LOH YHUHQOHU

DUDVร QGDNL DVLO YHNLO SUREOHPLQLQ \DUDWWร รทร WRSOXPVDO ND\ร SODUร J|VWHUPHNWHGLU

6|] NRQXVX SULP LOH \DQVร Wร ODQ HVDVODU |Gย Qo YHUHQLQ DOร Fร KDNNร QGD ELOJL

WRSODPD IDOL\HWOHULQL GHQHWOHPH YH GHรทHUOHQGLUPH PDOL\HWOHUL |Gย Qo DODQODUร Q

YHUHQOHUGHQ GDKD ID]OD ELOJL\H VDKLS ROPDODUร QGDQ ND\QDNODQDQ ยณOHPRQVยด

SULPL DKODNL UL]LNR SUREOHPLQLQ KDOLKD]ร UGD YDUROPDVร YH\D V|]OHรบPHOHUGHNL ! 8 $ R : ( (| . ' .! ) M ?! $ =)! # ( R

- ' , ( ย # " # (| !E!( ( : ( # 6 R!?! ?! !? # %! T% % ( $ ( } R %! ' ( % !? ? $ 4R ( 8 2 c D !2 t= % , I

J ย [ K

Kย Nย POHU WDUDIร QGDQ \DUDWร OPD RODVร Oร รทร Qร Q EXOXQPDVร รบHNOLQGH LIDGH HGLOPHNWHGLU

'ROD\ร Vร \OD NUHGL NDQDOร Qร VDYXQDQODUD J|UH Gร รบ ILQDQVPDQ SULPLQGH

IDL] RUDQร GHรทLรบLNOLNOHULQH WDPDPOD\ร Fร QLWHOLNWH RUWD\D oร NDQ KDUHNHWOHULQ

DQDOL] HGLOPHVL SDUD SROLWLNDVร Qร Q \DUDWWร รทร HWNLOHULQ ELOHรบLPL Jย Fย YH

]DPDQODPDVร KDNNร QGD WHN EDรบร QD IDL] RUDQODUร QGDQ GDKD ID]OD ELOJL

WDรบร PDNWDGร U 0HUNH] EDQNDODUร Qร Q Gร รบ ILQDQVPDQ SULPLQL NUHGL NDQDOร YH

ELODQoR NDQDOร ROPDN ย ]HUH LNL NDQDOGDQ HWNLOHGLรทL LOHUL Vย Uย OPHNWHGLU .UHGL NDQDOร SDUD SROLWLNDVร X\JXODPDODUร Qร Q PHYGXDW NXUXPODUร Qร Q NUHGL DU]ร

LWLEDUL\OH RODVร HWNLOHUL ย ]HULQGH \RรทXQODรบร UNHQ ELODQoR NDQDOร |Gย Qo DODQODUร Q

ELODQoR LOH NDU ]DUDU WDEORODUร ย ]HULQGHNL SRWDQVL\HO HWNLOHULQL YXUJXODPDNWDGร U

6RQXo RODUDN SDUDVDO DNWDUร Pร Q NUHGL NDQDOร NDUรบร Oร NODUร NXOODQDUDN

WRSODP NUHGL DU]ร Qร QDVร O HWNLOHGLรทLQL YH NUHGL DU]ร QGDNL GHรทLรบLPLQ EDรบWD PLOOL

JHOLU YH HQIODV\RQ ROPDN ย ]HUH GLรทHU PDNUR Eย \ย NOย NOHUL QDVร O HWNLOHGLรทLQL

LQFHOHPHNWHGLU .UHGL SL\DVDODUร QGDNL ELOJL SUREOHPLQGHQ ND\QDNODQDQ NUHGL

YH ELODQoR PHNDQL]PDVร RODUDN DGODQGร Uร ODQ LNL WHPHO SDUDVDO DNWDUPD

PHNDQL]PDVร V|] NRQXVXGXU

.UHGL 0HNDQL]PDVร

.UHGL \DNODรบร Pร RODUDN GD LVLPOHQGLULOHQ EDQND NUHGL NDQDOร QD LOLรบNLQ

bilinen en iyi model Bernanke ve Blinder (1988)โ dir. Sรถz konusu modelde,

NUHGL NDQDOร Qร Q EDรทร PVร ] ELU NDQDO RODUDN LรบOHPHVL LoLQ ย o NRรบXOXQ

VDรทODQPDVร JHUHNWLรทL NDEXO HGLOPHNWHGLU L

)LUPD ELODQoRODUร Qร Q \ย Nย POย Oย N WDUDIร QGD \HU DODQ NUHGLOHU LOH

KDOND DU] HGLOHQ WDKYLOOHU WDP LNDPH ROPDPDOร Gร U $QFDN EX YDUVD\ร P

DOWร QGD ILUPDODUร Q NUHGL DU]ร QGDNL Gย รบPH\L GRรทUXGDQ KDQHKDONODUร QGDQ

ย

ERUoODQDUDN WHODIL HWPHOHUL Pย PNย Q ROPDPDNWDGร U

0HUNH] EDQNDVร EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGHNL UH]HUY PLNWDUร Qร

GHรทLรบWLUHUHN NUHGL DU]ร Qร HWNLOH\HELOPHOLGLU %DรบND ELU GH\LรบOH

EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย Q PHYGXDWODUGDQ GDKD D] UH]HUY \RรทXQ

zPt=0! 7 %5"! %!R! |- $ .! 'Y ( ย - /

% ! ( $! T7% ? ? Y % ? ' +# E V/ $ $ ) % ( ( : ( ( + ( $ ?! ? ?! $ % # &'!( 2 + ย ?& % ? $ 4R D !2 ! ! I

J!J!L K !X< 0 # "7) 3< I

J!J a K !]N?!R R $4I

J!J a K ! ) ย TI

J!J \ K 2 ย ?B % / ? % $ 6 ! b $ TI

J \ W KFย # # " ( ( ( Q$ : / : ย F- ! O6 ' P% !( ( 6 + D $ 2 % $ 6 ! D) _ ! % ! + # ( ( ( ' R! D !2!] %!% ) + I J!J [ K 2 +

ILQDQVPDQ Wย UOHULQH |UQHรทLQ PHYGXDW VHUWLILNDVร ILQDQVPDQ ERQRVX

KLVVH VHQHGL ND\PD JLEL \ROODUD EDรบYXUDUDN |Gย Qo YHUPH

LLL

IDDOL\HWOHULQL UH]HUY รบRNODUร QGDQ L]ROH HGHPHPHVL JHUHNPHNWHGLU

)L\DW X\DUODPDVร SDUD SROLWLNDVร Qร Q ยณQ|WUยด ROPDVร Qร HQJHOOH\HFHN

รบHNLOGH WDP ROPDPDOร Gร U %XQXQ QHGHQL KHPHQ YH WDP RODUDN

X\DUODQDELOPHOHUL KDOLQGH IL\DWODUGD RUWD\D oร NDQ HรบLW RUDQOร GHรทLรบLNOLรทLQ

QRPLQDO UH]HUYOHUGHNL GHรทLรบLNOLรทL WDPDPHQ RUWDGDQ NDOGร UPDVร Gร U

.XรบNXVX] E|\OH ELU GXUXPGD EDQND YH ILUPD ELODQoRODUร QGD UHHO

WHULPOHUOH KHUKDQJL ELU GHรทLรบLNOLN ROPD\DFDรทร LoLQ SDUD SROLWLNDVร Qร Q

KHUKDQJL ELU NDQDOGDQ UHHO HWNLOHU \DUDWPDVร Pย PNย Q ROPD\DFDNWร U

.UHGL NDQDOร Qร Q JHULVLQGHNL WHPHO Gย รบย QFH EDQNDODUร Q |Gย Qo

DOร Fร ODUร |]HOOLNOH GH DVLPHWULN ELOJL SUREOHPOHULQLQ RUWD\D oร NPD RODVร Oร รทร Qร Q

\ย NVHN ROGXรทX Nย oย N ILUPDODUร GHQHWOH\HELOPH Jย oOHUL QHGHQL\OH ยณ|]HOยด ELU UROH

VDKLS ROPDODUร Gร U dRรทX ย ONHOHUGHNL ELULQFLO NUHGL ND\QDรทร RODQ EDQNDODU NUHGL

SL\DVDODUร QGDNL DNVDNOร NODUร Q ย VWHVLQGHQ JHOPH NRQXVXQGD X]PDQODรบPร รบ

NXUXPODUGร U 'ROD\ร Vร \OD EDQNDODU Nย oย N ILUPDODU LOH GH NUHGL LOLรบNLOHULQH

JLUPHGH X\JXQ \DSร \D VDKLSWLUOHU %XQD NDUรบร Oร N Eย yรผk firmalar, bankalara

EDรบYXUPDNVร ]ร Q WDKYLO YH KLVVH VHQHGL SL\DVDODUร DUDFร Oร รทร \OD NUHGL SL\DVDODUร QD GRรทUXGDQ XODรบDELOPHNWHGLUOHU %X NRรบXOODU DOWร QGD EDQND NUHGL

DU]ร QGD RUWD\D oร NDQ ELU D]DOPD HVDV RODUDN EDQNDODUD EDรทร POร Nย oย N YH RUWD รถlรงekli

firPDODUร HWNLOH\HFHN EX ILUPDODUร Q NUHGL EXOPDVร WDPDPHQ

HQJHOOHQPHVH GH NUHGL YHUHFHN \HQL ELU EDQNDQร Q EXOXQPDVร NUHGL LOLรบNLVLQLQ

NXUXOPDVร JLEL PDOL\HWOHUH PDUX] NDOPDODUร JHUHNHFHNWLU 'ROD\ร Vร \OD EDQND

NUHGL DU]ร QGD RUWD\D oร NDQ ELU D]DOร รบ PXKWHPHOHQ Gร รบ ILQDQVPDQ SULPLQL

DUWWร UDUDN UHHO IDDOL\HWOHUL Gย รบย UHFHNWLU %DQND UH]HUYOHULQL YH EDQND

PHYGXDWODUร Qร DUWร UDQ JHQLรบOHWLFL SDUD SROLWLNDVร LVH NUHGL DU]ร Qร YH EX รบHNLOGH

\DWร Uร P YH Wย NHWLP KDUFDPDODUร LOH ย UHWLPL DUWร UDFDNWร U 7HODWDU V

'ROD\ร Vร \OD SDUD SROLWLNDVร X\JXODPDODUร Qร Q HWNLOHULQLQ EDQND

NUHGLOHULQH EDรทร POร Nย oย N ILUPDODUร Q ย ]HULQGH GDKD oRN KLVVHGLOGLรทL RUWD\D

oร NPDNWDGร U 0HUNH] EDQNDVร Qร Q SDUDVDO WDEDQร YH\D EDQND UH]HUYOHULQL ย ย F) ย E 0! 7I

J! J a K ( (N" V" % ( ( . ' .! A$ !0 @ ! =) $ : ! <$ |R ?! 6 ?!

% # 4 % # D $ ( 2

Gย รบย UPHVL KDOLQGH NUHGL DODELOPHN LoLQ EDQNDODUGDQ EDรบND ELU ND\QDรทD

EDรบYXUDELOPH RODQDรทร EXOXQPD\DQ ILUPDODUร Q WRSODP KDUFDPDODUร D]DOPDNWD

YH Vร Nร SDUD SROLWLNDVร Qร Q HWNLOHUL Jย oOHQGLULOPHNWHGLU

%DQNDODU |]HOOLNOH NUHGL SL\DVDODUร QGDNL DVLPHWULN ELOJL SUREOHPOHULQL

o|]PH\H X\JXQ ROGXรทXQGDQ NUHGL PHNDQL]PDVร EDQNDODUร Q ILQDQVDO

VLVWHPGH oRN |QHPOL ELU URO R\QDGร NODUร J|Uย รบย QH GD\DQPDNWDGร U %DQNDODUร Q

|]HO UROOHULQGHQ |Wย Uย ERoODQPDN LVWH\HQ ED]ร HNRQRPLN ELULPOHU DQFDN

EDQNDODUGDQ ERUo DODUDN NUHGL SL\DVDODUร QD JLUHELOHFHNOHUGLU 0HYGXDWODUร Q

GLรทHU IRQ ND\QDNODUร \OD WDP LNDPHVL V|] NRQXVX ROPDGร NoD EDQNDQร Q |Gย Qo

YHUPH NDQDOร รบX รบHNLOGH ROPDNWDGร U EDQNDODUร Q UH]HUYOHULQL YH PHYGXDWODUร Qร

DUWร UDQ JHQLรบOHWLFL SDUD SROLWLNDVร 0 |Gย Qo YHULOHELOLU IRQ PLNWDUร Qร

DUWร UPDNWDGร U %DQNDODUร Q ERUoODnmak isteyenlere รถdรผnรง veren รถzel konumu

YHUL LNHQ |Gย Qo YHULOHQ PLNWDUGDNL EX DUWร รบ \DWร Uร P KDUFDPDODUร Qร Q , YH

PXKWHPHOHQ Wย NHWLPLQ ย UHWLPLQ < DUWPDVร QD QHGHQ RODFDNWร U รนHPDWLN RODUDN

EX PHNDQL]PD DรบDรทร GDNL JLEL J|VWHULOHELOLU

0 โ โ EDQND PHYGXDWODUร โ โ EDQNDQร Q ERUo YHUGLรทL PLNWDU โ โ , โ โ < โ 6RQXo RODUDN SDUD SROLWLNDVร Qร Q EDQNDGDQ ERUoODQPD\D GDKD ID]OD

EDรทร POร RODQ Nย oย N ILUPDODUร Q KDUFDPDODUร Qร NUHGL SL\DVDODUร QD EDQNDFร Oร N

NDQDOร \OD GHรทLO GH GRรทUXGDQ KLVVH VHQHGL YH WDKYLO SL\DVDODUร \ROX\OD

\DNODรบDELOHQ Eย \ย N ILUPDODUร Q KDUFDPDODUร QGDQ GDKD ID]OD HWNLOHPHNWHGLU

)DNDW OLWHUDWย UGH EDQNDGDQ ERUoODQPD DUDFร Oร รทร LOH LรบOH\HQ SDUDVDO DNWDUPD

PHNDQL]PDVร Qร Q HVNLVL NDGDU Jย oOย ROPDGร รทร \|Qย QGH J|Uย รบOHU YDUGร U $\Uร FD

EDQND NUHGLVLQH GD\DQDQ JHOHQHNVHO JLULรบLPFLOLรทLQ Wย P Gย Q\DGD D]DOPDVร

EDQNDODUร Q NUHGL SL\DVDODUร QGDNL |QHPOL UROOHULQLQ JLWWLNoH D]DOGร รทร LGGLDVร Qร

GHVWHNOHPHNWHGLU

%LODQoR 0HNDQL]PDVร

)LUPDODUร Q DNWLI NDOLWHVL YDUOร NODUร Q \ย Nย POย Oย NOHULQL NDUรบร OD\DELOPHVL

\HWHUOLOLรทL RODUDN LIDGH HGLOHELOLU 9DUOร NODUร Q NHQGL LoHULVLQGHNL NDOLWH\L LVH

OLNLGLWHQLQ \ย NVHNOLรทL EHOLUOHU \DQL WLFDUL DODFDNODUร Q YH VWRNODUร Q GHYLU VXUHWLQLQ

\ย NVHNOLรทL \DQร QGD G|QHQ YDUOร NODUร Q HQIODV\RQ NDUรบร Vร QGD GHรทHULQL

NDUรบร OD\DFDN HQVWUย PDQODUD \|QHOWLOPHVL GH |QHP WDรบร PDNWDGร U 'XUDQ

$ $ : ' " D !R ย ย R ! & ) ย % "! ( $ +% ? / D $ ( 2 ย ! ! ! $ $! 0!

YDUOÕNODUÕQ NDOLWHVLQGH LVH ILUPDQÕQ VHNW|U QH J|UH IDDOL\HWLQH \|QHOLN PDNLQH

HNLSPDQODUÕQÕQ \ NVHNOL÷L YH WHNQRORML\OH SDUDOHO ELU úHNLOGH JHOLúPHVLQL LIDGH

HGHU

[

%LODQoR NDQDOÕ WLFDUL ILUPDODUÕQ DNWLI NDOLWHVL DUDFÕOÕ÷Õ\OD LúOHPHNWHGLU

%DúND ELU WDQÕP LOH ELODQoR NDQDOÕ |G Qo DOÕFÕODUÕQ NDUúÕ NDUúÕ\D NDOGÕNODUÕ GÕú

ILQDQVPDQ SULPLQLQ ILQDQVDO SR]LV\RQODUÕQD ED÷OÕ ROPDVÕ JHUHNWL÷L úHNOLQGHNL

WHRULN EHNOHQWL ]HULQH NXUXOXGXU gG Qo DOÕFÕQÕQ ³OLNLW YDUOÕNODU LOH

SD]DUODQDELOLU WHPLQDW WRSODPÕ´QGDQ ROXúDQ DNWLI NDOLWHVL QH NDGDU \ NVHN LVH

GÕú ILQDQVPDQ SULPLQLQ R NDGDU G ú N ROPDVÕ JHUHNPHNWHGLU 'DKD \ NVHN

DNWLI NDOLWHVLQLQ \DUDWWÕ÷Õ GDKD J oO ELU ILQDQVDO SR]LV\RQD VDKLS ROXQPDVÕ

DOÕFÕQÕQ |G Qo YHUHQ LOH SRWDQVL\HO oÕNDU oDWÕúPDVÕQÕ D]DOWPDNWDGÕU %XQXQ

QHGHQL ILQDQVDO DoÕGDQ J oO ELU DOÕFÕQÕQ \DWÕUÕP SURMHVLQLQ GDKD E \ N ELU

NÕVPÕQÕ |] ND\QDNOD ILQDQVH HGHELOPHVLQLQ \DQÕVÕUD LKUDo HWWL÷L \ N PO O NOHUL

\HULQH JHWLUHFH÷LQH GDLU GDKD ID]OD WHPLQDW J|VWHUHELOPHVLGLU . Ödünç

DOÕFÕODUÕQ ILQDQVDO SR]LV\RQODUÕQÕQ GÕú ILQDQVPDQ SULPLQL GROD\ÕVÕ\OD NDUúÕ

NDUúÕ\D NDOGÕNODUÕ ERUoODQPD NRúXOODUÕQÕ HWNLOL\RU ROPDVÕ ELODQoRODUÕQÕQ GD

\DWÕUÕP YH KDUFDPD NDUDUODUÕQÕ HWNLOHPHVL JHUHNWL÷L VRQXFXQD J|W UPHNWHGLU

Bilanço mekDQL]PDVÕ GD NUHGL SL\DVDODUÕQGDNL DVLPHWULN ELOJL

\DSÕVÕQGDQ ND\QDNODQPDNWDGÕU )LUPDODUÕQ DNWLI NDOLWHVL QHW ZRUWK QH NDGDU

G ú NVH EX ILUPDODUD |G Qo YHULOGL÷L WDNGLUGH R NDGDU ID]OD WHUV VHoLP YH

DKODNL UL]LNR SUREOHPOHUL LOH NDUúÕ NDUúÕ\D NDOÕQDFDNWÕU $NWLI NDOLWHVLQLQ QHW

ZRUWK G ú N ROPDVÕ |G Qo YHULOHQ IRQ NDUúÕOÕ÷ÕQGD DOÕQDQ WHPLQDWÕQ \HWHUVL]

ROGX÷X DQODPÕQD JHOPHNWHGLU YH E|\OH ELU GXUXP V|] NRQXVX ROGX÷X WDNGLUGH

WHUV VHoLPGHQ GR÷DQ ND\ÕS GD R |Oo GH ID]OD RODFDNWÕU . ‘Ters seçim’

SUREOHPLQL DUWÕUDQ DNWLI NDOLWHVLQGHNL ELU G ú ú ILQDQVDO \DWÕUÕP KDUFDPDODUÕ

LoLQ |G Qo YHULOHQ IRQ PLNWDUÕQÕQ D]DOPDVÕQD QHGHQ ROPDNWDGÕU *LULúLPFL

ILUPDQÕQ G ú N DNWLI DNOLWHVLQH VDKLS ROPDVÕ D\UÕFD DKODNL UL]LNR SUREOHPLQL GH

DUWÕUPDNWDGÕU ' ú N DNWLI NDlitesi, mal sahiplerinin küçük hisselere sahip H S < ! +¡ ¢ £! ¡ ¤!¥ ¦ §!§ !¨ © ª ª « ¬ ª ® ¥ ¦ §!§ ¨

H <¯N°!± « ¤ ¤Q£ ² ¢ ² ¢ ³!´ ª ® ° ª +µ ¶ !·+¸ ¡ ¹ ¡ ¤ ¤ ¢ « ¤ « ¶ · « ® ± ¤ ¬ ª · ª « ¡ ¤!¡ º « ² ¶ ¬ ² ® !¤P» ¼ ª « ¡ ® « ¡ ¹ ¡ ¤ ¤ ¢ «!® ¢ µ º « ® ± ® ¶ ± « · ³ ¬ ª ·&¡ ¤ ¬ « ® ± ª ® ¬ ª « ª · ª © ª ½ © ª µ 4¾ ª ¶ ¡ ¤+¿ ¸ ª · ª!À ´ ¡ ¼!¡ º ¶ ² « « ® ± ¤+´ ª ® ª ° ª « ª ® ¡ ¤!¡ º ® ¬ µ 4 º µ · ¬ ¸ ± ® H H*Á*¸ Â!¤ °P « ± Ã!± « ® ± ¤O¼!¡ « ¤ ° º « ® ± ¤ ¸ ¡T¡ ° ¢ ª « £ ® ª ª ¬ « ª ® ¡ ¤f¸ ª © ® ª ¢ ª « ¸ « ´ « !¤!· « ® ± ¤P¶ ¡ ¸!¸ ª ¬ ¡ ¤!¡! ® ¬ ¬ ± ® ¸ ± ÄT± ¡ ¸!¸ ¡ ¢ ± ¤ Q ¸ µ « ± º « !¤ © ª » ¹ ¡ ¤ ¤ ¢ « £ ± « ¤ ¸T± ® ¤ À º « ® ¡ ¢ ¡ ¢ · « ª ¤ ¸ ¡ ® ¡ « ª ¤ º « ´ ² µ ² ® ¶ ¬ ± ® ¤+´ ª ¤!¡ ¶ ¼!¡ ®!¬ ª º ® ¡ « ¡ ¬ ª ® ¬ Â ® ¼!² « ² ¤!· ¬ ¸ ± ® H M@ >¡ ® ¡ ¶ « ª ¬ · ª ¤!¡ ¤ ¬ º ¾ « · © ® « ± « ® ± ¡ « ª ¬ º ¾ « ·5¼ º ® ° « ® ± ® ¢ ± ¤ ¸ ! ¡D¹ ® |º « ® ¬ ¤ ± · « ¤!· ! ¬ ¸ ± ® H c ¯ ¸ © ª ® ¢ ª ¢ ª « ª Ã ¬ ¡ º ¤& © ® ·P± ¤ ± ¤& ® ¶ ± « ± Ä ± º « ® 7 ² « « ¤ ± « ·P± ¶ ¬ ± ® H z +º ® « £ ® ¸4 © ® ·4± ¤ ± ¤ ® ¶ ± « ± ÄT± º « ® ² « « ¤ ± « · ¬ ¸ ± ® H Å º ¾ « · © ® « ± « ® ¡ « ª ¬ º ¾ « ·xµ Â! Â · « Â « Â! « ª ® ® ¢ ± ¤ ¸ ! ¡D¹ ® ± ¤ ¸ Â ¶ Â 7º « · ¢ ± ³ « ± ¤ !¤ ® ¡ ¢ ª+© ª ¸ ¡ Ä ª ® ¡ « © ª teminata göre ¸ ª Ä ¡ ¶ ª ¼!¡ « ¡ ®

ROPDVร DQODPร QD JHOGLรทLQGHQ V|] NRQXVX PDO VDKLSOHULQLQ ULVNOL \DWร Uร P

SURMHOHULQH JLUPH Jย Gย OHUL GDKD \ย NVHN RODFDNWร U 'DKD ULVNOL \DWร Uร P

SURMHOHULQH JLULรบLOPHVL |Gย Qo YHULOHQ IRQODUร Q JHUL G|QPHVLQL GDKD LPNDQVร ]

Nร OGร รทร QGDQ GROD\ร JLULรบLPFL ILUPDODUร Q DNWLI NDOLWHOHULQGHNL ELU Gย รบย รบ |Gย Qo

YHULOHQ IRQODUร Q YH GROD\ร Vร \OD \DWร Uร P KDUFDPDODUร Qร Q D]DOPDVร QD QHGHQ

ROPDNWDGร U

3DUD SROLWLNDVร ILUPDODUร Q ELODQoRODUร Qร ELUNDo รบHNLOGH HWNLOHPHNWHGLU

+LVVH VHQHGL IL\DWODUร Qร Q 3ยช DUWPDVร QD QHGHQ RODQ JHQLรบOHPHFL SDUD SROLWLNDVร WHUV VHoLP YH DKODNL UL]LNR SUREOHPOHUL KDILIOH\HFHรทL LoLQ ILUPDODUร Q

QHW GHรทHUOHULQL DUWร Uร UDUDN \DWร Uร P KDUFDPDODUร Qร Q YH WRSODP ย UHWLPLQ

DUWPDVร QD QHGHQ ROPDNWDGร U %LODQoR DUDFร Oร รทร LOH LรบOH\HQ SDUDVDO DNWDUร P

PHNDQL]PDVร DรบDรทร GDNL รบHNLOGH รบHPDODรบWร Uร ODELOLU

0 โ โ 3ยช โ โ ters seรงim โ & DKODNL UL]LNR SUREOHPL โ โ รถdรผnรง verilen NUHGLOHU โ โ , โ โ < โ

1RPLQDO IDL] RUDQODUร Qร L Gย รบย UHQ JHQLรบOHPHFL SDUD SROLWLNDVร QDNLW

DNร รบร Qร Kร ]ODQGร UGร รทร QGDQ ILUPDODUร Q ELODQoRODUร QGD GD L\LOHรบPH\H QHGHQ

ROPDNWD GROD\ร Vร \OD JHUL G|QPH\HQ NUHGLOHU YH DKODNL UL]LNR SUREOHPOHULQL

D]DOWPDNWDGร U 1HWLFHGH DรบDรทร GDNL LODYH ELODQoR PHNDQL]PDVร RUWD\D

oร NPDNWDGร U

0 โ โ L โ โ QDNLW DNร รบร โ โ ters seรงim โ & DKODNL UL]LNR SUREOHPL โ โ รถdรผnรง

YHULOHQ NUHGLOHU โ โ , โ โ < โ

%XUDGD EHOLUWLOPHVL JHUHNHQ |QHPOL QRNWD ILUPDODUร Q QDNLW DNร Pร Qร

HWNLOH\HQ RUDQร Q QRPLQDO IDL] RUDQร ROPDVร Gร U %XQGDQ GROD\ร ELODQoR

NDQDOร QGDNL IDL] RUDQร PHNDQL]PDVร \DWร Uร PODUร Q HVDV RODUDN QRPLQDO GHรทLO

UHHO IDL] RUDQODUร Qร Q IRQNVL\RQX RODUDN NDEXO HGLOGLรทL JHOHQHNVHO IDL] RUDQร

PHNDQL]PDVร QGDQ IDUNOร Gร U $\Uร FD ILUPDODUร Q QDNLW DNร Pร Qร Q X]XQ YDGHOLGHQ

oRN Nร VD YDGHOL ERUoODU LoLQ \DSร ODQ IDL] |GHPHOHULQGHQ HWNLOHQPHVL QHGHQL\OH

Nร VD G|QHP IDL] RUDQร ELODQoR NDQDOร ย ]HULQH NXUXOX DNWDUPD PHNDQL]PDVร QGD

|]HO ELU URO R\QDPDNWDGร U

hoย QFย ELODQoR PHNDQL]PDVร SDUD SROLWLNDVร Qร Q JHQHO IL\DW Gย ]H\LQL

HWNLOHPHVL \ROX\OD LรบOHPHNWHGLU %RUo JHUL |GHPHOHUL QRPLQDO WHULPOHUOH VDELW

RODUDN V|]OHรบPH\H EDรทODQGร รทร LoLQ IL\DW Gย ]H\LQGHNL |QJ|Uย OPHGLN ELU DUWร รบ

ILUPDODUÕQ ELODQoRODUÕQGDNL \ N PO O NOHULQ UHHO GH÷HULQL G ú U UNHQ

YDUOÕNODUÕQ UHHO GH÷HULQL G ú UPHPHNWHGLU %DúND ELU LIDGH\OH IL\DW DUWÕúODUÕQÕQ

ELODQoR ]HULQGHNL HWNLVL VLPHWULN GH÷LOGLU 'ROD\ÕVÕ\OD IL\DW G ]H\LQGH

|QJ|U OPHGLN DUWÕú \DUDWDQ JHQLúOHWLFL ELU SDUD SROLWLNDVÕ ILUPDODUÕQ QHW

GH÷HULQL \ NVHOWPHNWH YH EX úHNLOGH WHUV VHoLP YH DKODNL UL]LNR SUREOHPOHULQL

KDILIOHWHUHN \DWÕUÕP KDUFDPDODUÕ LOH WRSODP UHWLPGH DUWÕúD \RO DoPDNWDGÕU

5HHO QHW GH÷HUGHNL DUWÕú WHUV VHoLP YH DKODNL UL]LNR SUREOHPOHULQL

D]DOWWÕ÷ÕQGDQ \DWÕUÕP KDUFDPDODUÕQÕ YH WRSODP UHWLPL DúD÷ÕGDNL úHPDGD

J|VWHULOGL÷L JLEL DUWÕUPDNWDGÕU

0 ↑ ⇒ %HNOHQPH\HQ 3 ↑ ⇒ ters seçim ↓ & DKODNL UL]LNR SUREOHPL ↓ ⇒ ödünç

YHULOHQ NUHGLOHU ↑ ⇒ , ↑ ⇒ < ↑

6ÕNÕ SDUD SROLWLNDVÕ QHW QDNLW DNÕPÕ YH WHPLQDW GH÷HUOHULQL GROD\OÕ

RODUDN GD G ú UHELOPHNWHGLU %X VRQXFD J|W UHQ LON DúDPD SDUDVDO

VÕNÕODúPDQÕQ ILUPD U QOHULQH \|QHOLN KDUFDPDODUÕ D]DOWPDVÕ VRQXFX JHOLUGH

RUWD\D oÕNDQ G úPH\H NDUúÕOÕN VDELW YH \DUÕ VDELW ED]Õ IDL] YH FUHW

|GHPHOHUL GDKLO PDOL\HWOHULQ NÕVD G|QHPGH X\DUODQDELOPHVLGLU 6RQXoWD

RUWD\D oÕNDQ YH ILUPDQÕQ IRQ NXOODQÕPODUÕ LOH IRQ ND\QDNODUÕ DUDVÕQGDNL IDUNÕ

J|VWHUHQ ³ILQDQVPDQ DoÕ÷Õ´ ILUPDQÕQ QHW GH÷HULQL YH NUedi alabilme gücünü

]DPDQ LoLQGH ER]PDNWDGÕU %X V UHo NUHGL NDQDOÕQÕQ |QFHOLNOH KDUFDPDODUGD

–|]HOOLNOH VWRN YH \DWÕUÕP RUWD\D oÕNDQ GH÷LúLNOL÷LQ |WHVLQGH ED]Õ

GH÷LúLNOLNOHUH \RO DoDELOPHVLQL VD÷ODPDNWDGÕU

%LODQoR NDQDOÕ NUHGL SL\DVDODUÕQGD DVLPHWULN ELOJL SUREOHPOHULQLQ YDU

ROPDVÕ VRQXFX RUWD\D oÕNPDNWDGÕU 7LFDUL ILUPDODUÕQ DNWLI NDOLWHVL QH NDGDU G ú N LVH WHUV VHoLP YH DKODNL UL]LNR SUREOHPOHUL R NDGDU úLGGHWOL ROPDNWD

GDKD G ú N QHW GH÷HU |G Qo YHUHQ WDUDIÕQ NXOODQGÕUGÕ÷Õ NUHGLOHU NDUúÕOÕ÷ÕQGD

GDKD D] WHPLQDWD VDKLS ROPDVÕ DQODPÕQD JHOGL÷L LoLQ RUWD\D oÕNDQ ND\ÕSODU GD

R NDGDU \ NVHN ROPDNWDGÕU 'ROD\ÕVÕ\OD QHW GH÷HUGH WHUV VHoLP SUREOHPLQL

DUWÕUDFDN úHNLOGH RUWD\D oÕNDQ ELU G ú ú \DWÕUÕP KDUFDPDODUÕQÕQ ILQDQVPDQÕ

DPDFÕ\OD YHULOHQ NUHGLOHULQ D]DOPDVÕQD \RO DoPDNWDGÕU $\UÕFD WLFDUL ILUPDODUÕQ

QHW GH÷HUOHULQGH RUWD\D oÕNDQ G úPH KLVVH VDKLSOHULQLQ SD\ÕQÕ G ú UG ÷ için, daha riskli projelere girme güdüsü yaratarak, ahlaki riziko problemlerini H T¯ ¢ ¡ · ª ¬ ® ¡ ¼!¡ « ´ ¡ ¾ ® º ¼ « ª · « ª ® ¡ ¤!¡ ¤ ¹ ¡ ¤ ¤ ¢ « ® ¡ « ª ® ª µ º « ° ¬ ± Ä ± ´!¿ ® Â ¶ Â ¤!Â!¤+ µ ® ± ¤ ¬ ± « ® ± ¡ ° ¡ ¤ ¼ ª ® ¤ ¤ ª ¥ ¦ §!Ç ¨ © ª ¡ ¢ £ ¡ ¤

¥ ¦ §!§T¦!³ ¦ §!§ ¨

GH Jย oOHQGLUPHNWHGLU 'DKD ULVNOL \DWร Uร P SURMHOHULQH JLULOPHVL LVH NUHGLOHULQ

JHUL G|QPH RODVร Oร รทร Qร Gย รบย UHUHN NUHGLOHUGH YH \DWร Uร PODUGD Gย รบย รบH \RO

DoPDNWDGร U

)DL] RUDQODUร Qร Gย รบย UHQ JHQLรบOHWLFL SDUD SROLWLNDVร Qร Q \DWร Uร P YH

ย UHWLPL DUWร UDFDรทร KLSRWH]LQL WHUV VHoLP SUREOHPL oHUoHYHVLQGH RUWD\D NR\DQ

WHRULN ELU GLรทHU \DNODรบร P 6WLJOLW] YH :HLVV ยถLQ ILQDQVDO OLEHUDOL]DV\RQ

DQDOL]LGLU 6WLJOLW] YH :HLVV NUHGL WD\ร QODPDVร YH VXQL RODUDN Gย รบย N WXWXODQ

IDL] RUDQODUร Qร Q SL\DVDQร Q HWNLQ LรบOH\LรบLQL ER]GXรทX GHYOHW Pย GDKDOHOHULQLQ

NDOGร Uร OPDVร LOH ILQDQVDO VLVWHPLQ GDKD VDรทOร NOร ELU \DSร \D NDYXรบDFDรทร

DUJย PDQร ย ]HULQH NXUXOX JHOHQHNVHO \DNODรบร PD WHUV ELU VRQXFD XODรบPDNWD YH

VRQXFD

XODรบร UNHQ

SL\DVDGDNL

DVLPHWULN

ELOJL

SUREOHPOHULQGHQ

\DUDUODQPDNWDGร U 6WLJOLW] YH :HLVV UHVPL NUHGL WD\ร QODPDVร Qร Q EXOXQPDGร รทร

ELU NUHGL SL\DVDVร QGD GD IDL] RUDQODUร Qร Q DVLPHWULN ELOJL SUREOHPOHUL QHGHQL\OH

SL\DVD\ร GHQJH\H JHWLUHQ Gย ]H\LQ DOWร QGD EHOLUOHQPHVLQLQ Pย PNย Q ROGXรทXQX

GROD\ร Vร \OD SL\DVD VLVWHPLQLQ NHQGL LรบOH\LรบLQLQ GH ELU oHรบLW ยณWD\ร QODPDยด

\DUDWDELOHFHรทLQL RUWD\D NR\PDNWDGร U

6WLJOLW] YH :HLVV ยถGHNL DNWDUPD PHNDQL]PDVร Qร Q EDรบODQJร o

QRNWDVร EDQNDODUร Q HVDV RODUDN NXOODQGร UGร NODUร NUHGLOHULQ IDL] RUDQร YH

NUHGLQLQ ULVN GHUHFHVL LOH LOJLOHQGLNOHUL DQFDN EX LNL GHรทLรบNHQ DUDVร QGD IDL]

RUDQร QGDQ NUHGL ULVNLQH GRรทUX LรบOH\HQ ELU QHGHQVHOOLN LOLรบNLVL EXOXQGXรทX

YDUVD\ร Pร Gร U .UHGL IDL] RUDQร QGDNL DUWร รบ GDKD Gย รบย N ULVNOL \DWร Uร PODUD JLUPH\L

WHUFLK HWPHNWH GROD\ร Vร \OD GDKD ยณJย YHQLOLUยด |Gย Qo DOร Fร ODUร SL\DVDGDQ

Gร รบODPDNWDGร U 3L\DVDGD NDODQ |Gย Qo DOร Fร ODU GDKD \ย NVHN JHWLUL HOGH HWPHN

DPDFร \OD GDKD \ย NVHN ULVNOL SURMHOHUH JLUPH HรทLOLPLQGH RODFDNODUร LoLQ NUHGLOHU

GDKD \ย NVHN LIODV ULVNL WDรบร \DQ SURMHOHUH \|QOHQGLULOPHNWHGLU +HU LNL HWNL GH

EDQNDODUร Q

NUHGL

EDรบYXUXODUร Qร

GHรทHUOHQGLUPH

DรบDPDVร QGD

DOร Fร Qร Q

Gย รบย N \ย NVHN ULVNOL JUXSWDQ ROGXรทX NRQXVXQGD VDKLS ROGXNODUร HVNL ELOJLQLQ

GRรทUXGDQ VRQXFXGXU .UHGLOHUGHQ EHNOHQHQ JHWLUL NUHGL IDL] RUDQร LOH NUHGLQLQ

JHUL |GHQPH RODVร Oร รทร Qร Q oDUSร Pร ROGXรทXQD J|UH EDQNDODUร Q JHUL |GHPH

RODVร Oร รทร \ย NVHN RODQ ยณL\Lยด DOร Fร ODUร WHVELW HWPHOHUL NHQGL \DUDUODUร QD RODFDNWร U

%XQXQOD ELUOLNWH NUHGL SL\DVDVร QGD ยณL\Lยด DOร Fร ODUร Q EHOLUOHQPHVL Jย oWย U gGย Qo

DOร Fร Qร Q |GHPH\H UD]ร ROGXรทX IDL] RUDQร EX NRQXGD ELU VLQ\DO RODUDN

\RUXPODQDELOLU gUQHรทLQ RUWDODPD RODUDN GDKD \ย NVHN IDL] RUDQร รถdemeye

UD]ร RODQ DOร Fร ODUร Q GDKD \ย NVHN ULVN WDรบร Gร NODUร VRQXFXQD XODรบPDN

Pย PNย QGย U %XQXQ ELU QHGHQL \ย NVHN IDL] RUDQODUร QGDQ ERUoODQPD\D UD]ร

RODQ DOร Fร ODUร Q NUHGL\L JHUL |GHPH RODVร Oร NODUร Qร Q Gย รบย N ROGXรทXQX ELOPHOHULGLU

%X GXUXPGD IDL] RUDQODUร QGDNL DUWร รบODU DOร Fร ODUร Q RUWDODPD ULVN GHUHFHVLQL

DUWร UDUDN PXKWHPHOHQ EDQNDODUร Q NDUODUร Qร Gย รบย UPHNWHGLU $\Uร FD IDL] RUDQร

YH GLรทHU V|]OHรบPH NRรบXOODUร QGDNL GHรทLรบLNOLNOHU GH |Gย Qo DOร Fร ODUร Q

GDYUDQร รบODUร Qร GHรทLรบWLUHUHN DKODNL UL]LNR SUREOHPOHULQH \RO DoDELOPHNWHGLU

gUQHรทLQ IDL] RUDQร Qร Q \ย NVHOPHVL EDรบDUร Oร SURMHOHULQ JHWLULOHULQL Gย รบย UHFHรทL

LoLQ Gย รบย N JHWLULOL YH Gย รบย N ULVNOL SURMHOHUGHQ \ย NVHN JHWLULOL DQFDN \ย NVHN

ULVNOL SURMHOHUH ND\ร OPDVร QD \RO DoDELOHFHNWLU

%X NRรบXOODU DOWร QGD IDL] RUDQODUร QGD Gย รบย รบH \RO DoDQ JHQLรบOHWLFL SDUD

SROLWLNDVร Qร Q GDKD Gย รบย N JHWLULOL GROD\ร Vร \OD GDKD Gย รบย N ULVNOL SURMHOHUH JLUPH

HรทLOLPLQL DUWร UDFDรทร YH GDKD ยณJย YHQLOLUยด DOร Fร ODUร NUHGL SL\DVDVร QD oHNHFHรทL

sรถylenebilir. Ters seรงim ve ahlaki riziko problemleri hafifleyeFHรทL LoLQ \DWร Uร P

YH ย UHWLP DUWDFDN GROD\ร Vร \OD SDUD SROLWLNDVร ROXPOX UHHO HWNLOHU \DUDWDFDNWร U +DQHKDONร %LODQoR (WNLOHUL

.UHGL PHNDQL]PDVร KDNNร QGDNL OLWHUDWย Uย Q oRรทX JLULรบLPFL ILUPDODUFD

\DSร ODQ KDUFDPDODUD Dรทร UOร N YHUVH GH EX PHNDQL]PD D\Qร รบHNLOGH Wย NHWLFL

KDUFDPDODUร QD YH GH |]HOOLNOH NRQXW YH GD\DQร NOร Wย NHWLP KDUFDPDODUร QD GD

X\JXODQDELOLU 3DUDVDO GDUDOPDQร Q QHGHQ ROGXรทX EDQND NUHGLOHULQGHNL D]DOPD

EDรบND NUHGL ND\QDNODUร QD XODรบDPD\DQ Wย NHWLFLOHULQ NRQXW YH GD\DQร NOร Wย NHWLP

PDOร KDUFDPDODUร Qร D]DOWPDNWDGร U $\Qร รบHNLOGH IDL] RUDQODUร QGDNL DUWร รบ

Wย NHWLFLOHULQ QDNLW DNร รบร Qร ROXPVX] \|QGH HWNLOHGLรทLQGHQ JHOLU JLGHU GHQJHVL GH

N|Wย OHรบPHNWHGLU

7ย NHWLFLQLQ ILQDQVDO Vร Nร QWร \D Gย รบPH LKWLPDOLQLQ WDKPLQ HGLOPHVLQGH

bilanรงosunun durumu oldukรงa |QHPOLGLU g]HOOLNOH Wย NHWLFLOHU ERUoODUร QD

QLVSHWHQ GDKD ID]OD ILQDQVDO YDUOร รทD VDKLS ROGXNODUร QGD ILQDQVDO Vร Nร QWร \D

Gย รบPH LKWLPDOOHULQLQ ]D\ร I ROGXรทXQX Gย รบย QHFHNOHULQGHQ GROD\ร GD\DQร NOร

Wย NHWLP PDOร \D GD NRQXW KDUFDPDODUร Qร DUWร UPD\D LVWHNOL RODFDNODUGร U +LVVH

VHQHGL IL\DWODUร DUWWร รทร QGD ILQDQVDO YDUOร NODUร Q GHรทHUL GH DUWPDNWDGร U Wย NHWLFLOHU

GDKD Jย YHQLOLU ILQDQVDO SR]LV\RQD VDKLS ROGXNODUร QGDQ ILQDQVDO Vร Nร QWร \D

Gย รบPH LKWLPDOOHUL Gย รบย N ROGXรทX LoLQ GD\DQร NOร Wย NHWLP PDOร KDUFDPDODUร GD

DUWDFDNWร U 6|] NRQXVX Vย UHo SDUD YH KLVVH VHQHGL IL\DWODUร DUDFร Oร รทร LOH LรบOH\HQ

GLรทHU ELU SDUD SROLWLNDVร DNWDUPD PHNDQL]PDVร Qร RUWD\D oร NDUPDNWDGร U

0โ โ 3ยช โ โ ILQDQVDO YDUOร NODU โ ILQDQVDO Vร Nร QWร \D Gย รบPH LKWLPDOL โ โ

GD\DQร NOร Wย NHWLP PDOODUร YH NRQXW KDUFDPDODUร โ โ < โ

'D\DQร NOร Wย NHWLP PDOODUร YH NRQXWODUร Q OLNLW ROPDPDVร IDL] RUDQODUร Qร

DUWร UDUDN Wย NHWLFLOHUH QDNLW DNร รบร Qร D]DOWDQ SDUDVDO GDUDOPDQร Q GD\DQร NOร

Wย NHWLP PDOODUร QD YH NRQXWD \DSร ODQ KDUFDPDODUร QHGHQ Gย รบย UGย รทย Qย Q GLรทHU

bir gerekรงesidir. TรผketiciniQ QDNLW DNร รบร QGDNL D]DOร รบ ILQDQVDO Vร Nร QWร LKWLPDOLQL

DUWร UPDNWDGร U )LQDQVDO Vร Nร QWร LKWLPDOL LVH Wย NHWLFLOHULQ GD\DQร NOร Wย NHWLP PDOODUร

YH NRQXW HGLQPH LVWHNOHULQL D]DOWDUDN EXQODUD \DSร ODQ KDUFDPDODUร Q YH

GROD\ร Vร \OD WRSODP ย UHWLPLQ Gย รบPHVLQH QHGHQ ROPDNWDGร U 0LVKNLQ

SDUD

SROLWLNDVร

DNWDUPD

PHNDQL]PDVร Qร

GHรทHUOHQGLUHUHN PHUNH] EDQNDVร Qร Q SDUD SROLWLNDVร Qร HQ L\L รบHNLOGH

X\JXODPDVร Doร Vร QGDQ oHรบLWOL VRQXoODU oร NDUPDNWDGร U รธON RODUDN SDUD DU]ร Qร Q

GDUDOWร OPDVร Qร Q \D GD JHQLรบOHWLOPHVLQLQ KHU ]DPDQ Nร VD G|QHPGH QRPLQDO IDL]

RUDQODUร QGD ELU Gย รบย รบH \D GD DUWร รบD QHGHQ RODFDรทร Qร Q LGGLD HGLOPHVL WHKOLNHOL

RODELOLU 0HUNH] EDQNDODUร Qร Q oRรทX Nร VD G|QHP QRPLQDO IDL] RUDQODUร Qร YH WLSLN

RODUDN GD EDQNDODUDUDVร IDL] RUDQODUร Qร NXOODQGร รทร QGDQ PHUNH] EDQNDODUร Qร Q

YH NDPXR\XQXQ SDUD SROLWLNDVร Qร Q GXUXPXQXQ ELU J|VWHUJHVL RODUDN Nร VD

G|QHP IDL] RUDQODUร QD oRN ID]OD Dรทร UOร N YHUPH WHKOLNHVL PHYFXWWXU รธNLQFL

RODUDN Nร VD G|QHP ERUoODQPD DUDoODUร Qร Q IL\DWODUร KDULo GLรทHU YDUOร N IL\DWODUร

SDUD SROLWLNDVร Qร Q GXUXPX KDNNร QGD |QHPOL ELOJLOHU LoHUPHNWHGLUOHU oย QNย V|]

NRQXVX YDUOร N IL\DWODUร GD SDUD SROLWLNDVร DNWDUPD PHNDQL]PDVร Qร Q |QHPOL

XQVXUODUร Gร U +LVVH VHQHGL IL\DWODUร G|YL] NXUODUร NRQXW YH DUVD IL\DWODUร JLEL

GLรทHU YDUOร N IL\DWODUร Qร Q SDUDVDO DNWDUPD PHNDQL]PDVร Qร Q |QHPOL ELU XQVXUX

ROGXรทX J|Uย รบย KHP SDUDVDOFร ODU KHP .H\QHV\HQOHU KHP GH \HQL .H\QHV\HQOHU WDUDIร QGDQ EHQLPVHQPLรบWLU (NRQRPLVWOHU DUDVร QGD KDQJL

SDUDVDO DNWDUPD NDQDOร Qร Q HQ |QHPOL ROGXรทX NRQXVXQGD DQODรบPD]Oร NODU V|]

konusu olsa da bรผtรผn ekonomistOHU GLรทHU YDUOร N IL\DWODUร Qร Q SDUD SROLWLNDVร Qร Q

HNRQRPL\L HWNLOHPHGH |QHPOL ELU URO ย VWOHQGLรทLQL NDEXO HWPHNWHGLUOHU

.UHGLOHULQ (NRQRPLGHNL 5RO QH øOLúNLQ $PSLULN .DQÕWODU

8OXVODUDUDVÕ OLWHUDW UGH NUHGLOHULQ WRSODP UHWLP ]HULQGHNL HWNLOHULQH YH

|QHPLQH VÕNoD GH÷LQLOPHNWHGLU 7DP ELOJLQLQ ROPDGÕ÷Õ ELU HNRQRPLGH ILQDQVDO

V|]OHúPHOHU YH ILQDQVDO DUDoODU \DQL NUHGL YHUHQOHU YH ERUoOXODU DUDVÕQGDNL

ILQDQVDO V|]OHúPHOHULQ ROXúXPX NUHGL DNÕúÕQÕQ JHUoHNOHúPHVL DoÕVÕQGDQ

|QHPOL ROPDNWDGÕU 6|] NRQXVX NUHGL SL\DVDODUÕQGD WDP ELOJLQLQ ROPDGÕ÷Õ

YH\D DVLPHWULN ELOJLQLQ ROGX÷X ERUoOXODUÕQ GR÷UX ELU úHNLOGH ELOJL\L VXQPDODUÕ

YH\D ILUPD NDUDUODUÕ KDNNÕQGD NUHGL VXQDQODUÕQ LVWHGLNOHUL ELOJLOHUL

HGLQHELOPHVLQLQ DU] YH WDOHS FHSKHVLQGHNLOHU DoÕVÕQGDQ oRN |QHPOL ROGX÷X

DoÕNWÕU 'ROD\ÕVÕ\OD PDOL KDNHGLúOHU ILQDQFLDO FODLPV ERUoOXODUÕQ NDUDUODUÕ YH

HNRQRPLN VRQXoODUOD GR÷UXGDQ LOLúNLOLGLU .UHGLOHUL LQVDQ Y FXGXQGD KD\DWL

GRODúÕPÕ VD÷OD\DQ NDQ GDPDUODUÕQD EHQ]HWPHN \DQOÕú ROPD\DFDNWÕU

+RVKL .DVK\DS YH 6FKDUIVWHLQ V ¶LQ -DSRQ ILUPDODUÕ LoLQ

\DSWÕNODUÕ ELU oDOÕúPDGD EDQND YH ILUPD ELODQoRODUÕ DUDVÕQGD |QHPOL ELU

HWNLOHúLP EXOPXúODUGÕU -DSRQ\D¶GD ILUPDODUÕQ oR÷X HQG VWUL\HO JUXSODU LOH

ELUOHúWLULOPLúWLU (QG VWUL\HO JUXSODUD GDKLO ILUPDODU HQG VWUL\HO JUXSODUÕQ ³DQD

EDQNDODUÕ´ PDLQ EDQNV LOH RODQ \DNÕQ LOLúNLGHQ \DUDUODQPDNWD ELOJL SUREOHPLQLQ VWHVLQGHQ JHOPH\H \DUGÕPFÕ ROPDNWD YH E|\OHOLNOH ILUPDODUÕQ

GÕúVDO ILQDQVPDQ PDOL\HWOHULQL D]DOWPDNWDGÕU (QG VWUL\HO JUXSODU LoLQGHNL

ILUPDODU WDUDIÕQGDQ \DSÕODQ \DWÕUÕP KDUFDPDODUÕ LOH EX JUXS LoLQGH ROPD\DQ

ILUPDODU WDUDIÕQGDQ \DSÕODQ KDUFDPDODU NDUúÕODúWÕUÕOPÕúWÕU %X JUXSODUD GDKLO ILUPDODUÕQ GÕúVDO IRQODUD XODúDELOPH LPNDQODUÕQÕQ GDKD NROD\ ROPDVÕQGDQ

GROD\Õ OLNLGLWH YH QDNLW SDUD DNÕPÕ NRQXVXQGD KHUKDQJL ELU SUREOHP

\DúDPDGÕNODUÕ WHVSLW HGLOPLúWLU

3DUD J|U ú NUHGL SL\DVDODUÕ KDNNÕQGD ED]Õ J oO YDUVD\ÕPODUÕ

VRPXWODúWÕUPDNWDGÕU 0HVHOD SDUDVDO J|U úWH SDUDVDO ROPD\DQ W P YDUOÕNODUÕQ

WDP LNDPH HGLOHELOGL÷L YDUVD\ÕOPDNWDGÕU )LUPDODU LoVHO YH GÕúVDO IRQODUOD

ILQDQVPDQ LKWL\DFÕQÕ NUúÕOD\DELOHFHNOHUGLU .UHGL DUDoODUÕ ELOHúLPLQL HWNLOH\HQ

IDNW|UOHULQ HNRQRPL ]HULQH KHUKDQJL ELU HWNLVL ROPD\DFD÷Õ V|\OHQPLúWLU H NÈ ® 4¾ º « ¡ ¬ ¡ ¢ ± ¬ º ¾ « !· ¬ « ª ¼!¡ ¤ ¢ ± « ª ¬ ¡ « ª ¸ ¡ Ä ¡ ´ ª « ª ¤ ª ¢ ª « µ « ¶ ± ·5º « ¤4É ª µ ¤ ª ¢ ÊSË=¡ Ã ¢ ÊS +º ¸ ¡ ´ « ¡ ¤!¡!Ì Í>Ê Î Ï·+º ¸ ª « ¡ ¤ ¸ ª

´ ¿ ¢ ¬ ª ® ¡ « · ª ¬ ª ¸ ¡ ® * ª ® ª ¼ ¤! « ® ± ¬ « ª ¾ « ª ¡ « ´ ¡ « ¡=¾ ® Y ® ± ¤ ±N¸ ª Ä ¡ ¶ ¬ ¡ ® ª ® ª £ ® Ã · « ® ± ª ¬ ¡ « ª µ ª ¼!¡ « ¡ ® F ª ¢ ª « Y· ª ® ª ¼ !¤! « ® ± ¬ º ¾ « · ¬ « ª ¾ ¬ ª ¡ ¼!Â µ Â · ª µ ¡ µ © ¶ « ¬ ·+ &¡ ° ¡ ¤ ³! !°!± &¾ ¡ µ ¢ P¢ ¬ ± ¶ « ® ± ¥ º ¾ ª ¤f·+ ® ª ¬ ¢ « ª ¢ ¨ µ ¾!·+ ¬ f¼!²&µ º « « ¼ !¤! !Ã!± « ± |¢ ¡ ¢ ¬ ª ·&¡ ¤ ¸ ª ¤&° ª ¬ ¡ « ª ® ¡ ® ª ª ® © « ª ® ¡ « ª ¾ ® 4 ® ± ¤ ± « ¬ · ¬ ¸ ± ® « ® ! >² º ® ¬ © ¸ ª ¸ ª ¡ ¢ ± ± ¾ ® 4¾ º « ¡ ¬ ¡ ¢ ± ³ ± ¢ © ª ² ²!¤ © ¸ ª « ¡ ¹ ¡ º ® ¤ « ® ± ¤ ±+µ Â! ¢ ª « ¬ ª Ã ª ¬ ¡ ® +Ð=Â! ¢ ª « ª ¤5¹ ¡ £ ¸ « ª ® ¡ ¹ º!¤ « ® ± ¤1· « ¡ µ ª ¬ ¡ ¤!¡ ® ¬ ± ® ® ¬ º ¾ « · ¬ « ª ¼!¡ ª ¬ ¡ « ª µ ª Ã ª ¬ ¡ ® È ® ¢ « ! ¬ ® ± ·8· ª ¤!¡ · ¢ ± ¤ ± ¤ ¼!²7¢ ¬ ¤ ¸! ® ¬ ´!¿ ® Â ¶ Â » ¾ ® +´ ¿ ® Â ¶ Â ¥ · º ¤ ª µ © ¡ ª Ñ=¨ À º « ® * !¤ ± « · ¬ ¸ ± ®

3DUDVDO J|U úWH \DWÕUÕP YH WDKYLO IRQODUÕ JLEL HNRQRPLGH PHUNH] EDQNDODUÕ

WDUDIÕQGDQ DU]Õ NRQWURO HGLOHPH\HQ OLNLW YDUOÕNODUÕQ YDU ROGX÷X LIDGH HGLOPHNWHGLU %DQNDODUÕQ PHYGXDW DU]ÕQÕQ D]DOWÕOPDVÕ \ROX\OD IDL] RUDQODUÕQÕQ

HWNLOHQPHVL NRQXVXQGD )HGHUDO 5HVHUYH¶QLQ KDUHNHWLQLQ VÕQÕUOÕ ROGX÷X LIDGH

HGLOPHNWHGLU

7HRULGH SDUD DU]ÕQGDNL GH÷LúLNOLNOHULQ UHHO IDL] RUDQODUÕQÕ HWNLOHGL÷L

IDNDW VDELW VHUPD\H PDOODUÕ YH NRQXW DOÕPODUÕQGD KRXVLQJ X]XQ G|QHPOL IDL]

RUDQODUÕQÕQ HWNLOL ROGX÷X YXUJXODQPDNWDGÕU 3DUD J|U ú QH WHUV RODQ oR÷X

oDOÕúPDODUGD VHUPD\H KDUFDPDODUÕQÕQ \DWÕUÕP KDUFDPDODUÕQÕQ YH GL÷HU

|QHPOL NDWHJRULGHNL KDUFDPDODUÕQ IDL] RUDQODUÕQD NDUúÕ GX\DUOÕOÕ÷ÕQÕQ ROGXNoD

]D\ÕI ROGX÷X EHOLUWLOPLúWLU

3DUD SROLWLNDVÕ DNWDUÕP PHNDQL]PDODUÕQGD JHOHQHNVHO OLNLGLWH NDQDOÕQÕQ

|QHPOL ELU URO R\QDGÕ÷Õ J|U OPHNWHGLU %X DOWHUQDWLI NDQDO WDP ELOJLQLQ ROPDGÕ÷Õ

³NUHGL J|U ú ´ ³ ERUoODQPD J|U ú ´ RODUDN DGODQGÕUÕOPDNWDGÕU .UHGL J|U ú

NÕVD G|QHPOL IDL] RUDQODUÕQÕ HWNLOHPH\H LODYH RODUDN SDUD SROLWLNDVÕ DUDFÕOÕ÷Õ\OD

HWNLOHQHQ EDQND NUHGLOHULQLQ WRSODP WDOHEL HWNLOHPHVLGLU %X J|U ú ¶OHULQ

GRNWULQLQL ROXúWXUPDNWDGÕU 5RRVD EDN D\UÕFD %UXQHU YH 0HOW]HU

%X J|U úH %HUQDQNH YH %OLQGHU V GH NDWNÕGD EXOXQPXúWXU

%HUQDQNH YH %OLQGHU JHOHQHNVHO ,6 /0 PRGHOLQL DODUDN EDVLW YDUVD\ÕPODU HNOHPLúWLU ³SDUD´ YH ³ERQR´ JLEL WDP LNDPH HGLOHPH\HQ LNL ILQDQVDO YDUOÕNOD

SDUD YH ERQR LOH VWDQGDUW ELU PRGHO RUWD\D NR\PXúODUGÕU ´ %DQND NUHGLOHUL´

RODUDN DGODQGÕUÕODQ o QF ELU YDUOÕN YDUGÕU NL EX YDUOÕ÷ÕQ GL÷HU LNL YDUOÕNOD

SDUD YH ERQR LOH EHUDEHU WDP LNDPHVLQLQ P PN Q ROPDGÕ÷Õ LIDGH

HGLOPHNWHGLU %X VWDQGDUW PRGHOH HNOHQHQ o QF YDUOÕN EDQND NUHGLOHUL \HQL

ELU SDUD SROLWLNDVÕ DNWDUÕP PHNDQL]PDVÕ RODUDN RUWD\D oÕNDUPDNWDGÕU

%LU EDúND DoÕGDQ EDNÕOGÕ÷ÕQGD ILUPDODU ILQDQVPDQ ND\QDNODUÕ DUDVÕQGD

ELU WHUFLKWH EXOXQPDPÕúODUVD EDQND NUHGLOHULQGHNL ELU NHVLQWL ILUPDODUÕQ

KDUFDPDODUÕQÕ YH GL÷HU KDUHNHWOHULQL HWNLOH\HFHNWLU %DQNDODU ED]Õ ERUoOXODUD

NUHGL VD÷ODPD NRQXVXQGD |]HO ELU URO \ NOHQGLNOHUL V UHFH EDQND

NUHGLOHULQGHNL ELU GDUDOPD ERUoOXODUÕ GDKD \ NVHN PDOL\HWOL NUHGL DOPD\D LWHFHN

YH\D NUHGL WDOHSOHULQGH NÕVÕQWÕ\D JLWPHOHULQH QHGHQ RODFDNWÕU 6RQXo RODUDN

EDQND\D ED÷ÕPOÕ ILUPDODU VHUPD\H SURMHOHULQL \D HUWHOH\HFHN \D GD LSWDO H !Î! ª Ä ® ¡ ¢ ¡ ³ ¾ ® 4¾ ¡ µ ¢ ¢ ± ¤ ± ¤ ¸ ª ¤ ´ ª ¸ ª º « ¸ ² Ä ²7¹ ¡ º ® ¤ ± Ê ´ ª « ¡ ® ¸ Â ª µ ¡ ¼!¡ « ª ¶ ¡ · « ª ® ¡ ¤!¡ ´ ¿ ¢ ¬ ª ® ª ¤ ª Ä ® ¡ ¸ ¡ ®

¡ ¼!¡ « ª ¶ ¡ · « ª ® ¡ ¤!¡ ´ ¿ ¢ ¬ ª ® ª ¤ ¼!¡ ® ª Ä ® ¡ ¸ ¡ ® M Ì Í ª Ä ® ¡ ¢ ¡ ³ · « ¾!¡ µ ¢ ¢ ± ¤ ± ¤+¸ ª ¤ ´ ª ¸ ª º « ¸ ² Ä ² ¹ ¡ º ® ¤ ± Ê gelir düzey

HGHFHNOHU VWRNODU D]DODFDN YH\D ย FUHW ERUGURODUร SD\UROOV NHVLOHFHN YH

WRSODP WDOHS EXQGDQ HWNLOHQHFHNWLU %XQD benzer etkiler tรผketim sektรถrรผnde

GH J|Uย OHFHNWLU %DQNDODUD EDรทร POร ROPDODUร QHGHQL\OH KDQHKDONODUร GRรทUXGDQ

\D GD GROD\Oร RODUDN ED]ร NUHGL Wย UOHUL LWLEDUL\OH HWNLOHQHFHNOHUGLU

.UHGL GDUDOPDVร FUHGLW UDWLRQLQJ NUHGL SL\DVDVร QGD WDP ELOJLQLQ

ROPDPDVร Gurumunda harekete geรงirilmektedir (Stiglitz ve Weiss, 1981).

.UHGL NDQDOร LoLQGH EDQND NUHGLOHULQLQ YH GLรทHU NUHGL ROXรบXPODUร Qร Q WDP RODUDN

LNDPH HGLOHPHPHVL V|] NRQXVX ROPDNWDGร U

%HUQDQNH %OLQGHU NUHGL IDNW|UOHUL DUDFร Oร รทร \OD SDUD SROLWLNDVร Qร Q

HNRQRPL ย ]HULQGHNL HWNLVLQLQ GDKD GD DUWร Uร ODELOHFHรทLQL LIDGH HWPLรบOHUGLU

g]HOOLNOH SDUD SROLWLNDVร Qร Q ELODQoR Eย \ย NOย NOHULQH RODQ HWNLVLQLQ GHUHFHVL EX

QRNWDGD |QHP ND]DQPDNWDGร U 0HVHOD JHQLรบOHWLFL SDUD SROLWLNDVร VRQXFX

Gย รบHQ IDL] RUDQODUร LOH QDNLW SDUD DNร รบร QGD ELU DNVDPD VRQXFX ILUPDODUร Q

ILQDQVDO YDUOร N GHรทHUOHUL YH OLNLGLWHVL DUWDFDNWร U (รทHU ELODQoRODUGDNL EX

JHOLรบPHOHU LoVHO IRQODUร \ย NVHOWLU YH ILUPDODUร Q LKWL\DoODUร Qร NDUรบร OD\DFDN Gร รบVDO

IRQODUร GD JHOLรบWLULUVH ILUPDODUร Q KDUFDPDODUร QGD GD DUWร รบD QHGHQ RODFDNWร U

%D]ร DUDรบWร UPDFร ODU Vร Nร SDUD SROLWLNDVร YH EDQND NUHGLOHUL DUDVร QGDNL

LOLรบNL\L DUDรบWร UPD\D oDOร รบPร รบODUGร U 6ร Nร SDUD SROLWLNDVร Qร Q X\JXODQGร รทร LON

G|QHPOHUGH EDQND NUHGLOHUL \DYDรบoD \ย NVHOPHNWHGLU )DNDW %HUQDQNH YH

%OLQGHU SROLWLND GHรทLรบLNOLรทLQGHQ VRQUDNL DOWร โ GRNX] KDIWD LoLQGH EDQNDODUร Q

PHQNXO Nร \PHWOHULQL ROXรบWXUPD\D EDรบODGร NODUร YH LรบVL]OLN RUDQODUร QGDNL ELU

\ย NVHOPH\OH EHUDEHU NUHGLOHULQL NDGHPHOL RODUDN Gย รบย UGย NOHUL VRQXFXQD

XODรบPร รบODUGร U %HQ]HU DPSLULN VRQXoODU 1DNDPXUD 5RPHU YH 5RPHU

V YH .DVK\DS YH 6WHLQ V WDUDIร QGDQ GD

EXOXQPXรบWXU %HUQDQNH YH %OLQGHU EXQXQ WHPHO NUHGL NDQDOร \DNODรบร Pร \OD

X\XPOX ROGXรทXQX EHOLUWPLรบ Vร Nร SDUD SROLWLNDVร Qร Q NUHGLOHUGH D]DOPD\D QHGHQ

ROGXรทXQX YH KDUFDPDODUร GXUJXQODรบWร UGร รทร Qร RUWD\D NR\PXรบWXU %HUQDQNH YH

%OLQGHU NUHGLOHUGHNL EX WHSNLQLQ \DYDรบ VH\UHWPHVLQLQ NUHGL SRUWI|\ย Qย Q

WHSNLGHQ KHPHQ HWNLOHQPHGLรทL JHUoHรทLQGHQ ND\QDNODQGร รทร Qร EHOLUWPLรบOHUGLU

.UHGL DU]ร Qร Q Gย รบPHVL VRQXFX NUHGL WDOHS HGHQOHU DOWHUQDWLI NUHGL ND\QDNODUร QD \|QHOHFHNOHUGLU %X QRNWDGD EDQND NUHGLOHULQLQ EDรบND NUHGL

ND\QDNODUร \OD LNDPH HGLOHELOPHVL |QHP DU] HWPHNWHGLU

*HUWOHU YH *LOFKULVW V Nย oย N ILUPDODUร Q ELODQoR \DSร ODUร Qร Q

Eย \ย N ILUPDODUD J|UH GDKD ]D\ร I ROGXNODUร Qร EHOLUWHUHN Nย oย N ILUPDODUร Q

ERUoODQPD PDOL\HWOHULQLQ ERUoODQPD PLNWDUร QGDQ GDKD Eย \ย N ROGXรทXQX LGGLD

HWPLรบOHUGLU .ย oย N ILUPDODUร Q GDKD ULVNOL ROPDVร EDQNDODUร Nย oย N ILUPDODUD

NDUรบร GDKD ID]OD WHPLQDWODU NDUรบร Oร รทร QGD NUHGL VXQPD\D LWPHNWHGLU 'ROD\ร Vร \OD

kรผรงรผk ILUPDODU GDKD \ย NVHN NUHGL PDOL\HWOHUL\OH NDUรบร NDUรบร \D NDOPDNWDGร U

.ย oย N ILUPDODUร Q EHNOHQHQ |PUย Qย Q Nร VD ROPDVร EDQNDQร Q Nย oย N ILUPDODUOD

RODQ LOLรบNLOHULQL D]DOWPDNWDGร U %X QHGHQOH LON RODUDN EDQNDODU NUHGL Nร Vร WODPDVร QD JLWWLNOHULQGH Nย oย N ILUPD NUHGLOHULQL NHVPH JLEL ELU EDรบODQJร o

\DSDFDNODUGร U )DNDW JHOHQHNVHO SDUD J|Uย รบย QGH Vร Nร SDUD SROLWLNDVร Qร Q Nย oย N

YH Eย \ย N ILUPDODUD RODQ HWNLVLQLQ RUWD\D NR\XOPDVร ROGXNoD ]RUGXU

)ULHGPDQ YH .XWWQHU V ยถH J|UH WDOHSWH EHNOHQHQ ELU Gย รบPH

\D SDUD SROLWLNDVร \DGD GLรทHU VHEHSOHUOH JHUoHNOHรบPHNWH QDNLW DNร รบร Qร Q

Gย รบPHVL YH SODQODQDQ \DWร Uร PODU LoLQ EXOXQDFDN ILQDQVPDQ LPNDQODUร Qร Q

GDUDOPDVร ILUPDODU Doร Vร QGDQ ELU ILQDQVPDQ Doร รทร GRรทXUPDNWDGร U %X

ILQDQVPDQ Doร NODUร ILUPDODUร ILQDQVPDQ ERQRVX SL\DVDVร QD JLUPH\H LWHFHN YH

ILQDQVPDQ ERQR WDKYLO JHWLUL IDUNร QGDNL Vร oUD\ร รบร EHOLUJLQ KDOH JHWLUHFHNWLU

)LQDQVPDQ ERQR WDKYLO JHWLUL IDUNร QGDNL Vร oUD\ร รบ ROXPVX] HNRQRPLN NRรบXOODUร Q

VLQ\DOL RODFDNWร U

6RQXo RODUDN EDQND NUHGLVL NDQDOร JHQLรบOHWLFL YH YH\D GDUDOWร Fร ELU

SDUD SROLWLNDVร VRQXFX EDQNDFร Oร N VLVWHPLQLQ ILUPDODU NHVLPLQH WRSODP NUHGL

YHUPH \HWHQHรทLQLQ DUWPDVร YH YH\D D]DOPDVร รบHNOLQGH LรบOHPHNWHGLU %LODQoR

NDQDOร LVH EDQNDODUGDQ NUHGL NXOODQDQ ILUPDODUร Q X\JXODQDQ SDUD SROLWLNDVร

VRQXFX ELODQoRODUร Qร Q GHรทLรบLPLQGHQ GROD\ร NUHGL DOPD \HWHQHNOHULQLQ

IDUNOร ODรบPDVร \ROX\OD LรบOHPHNWHGLU 0HVHOD IDL] RUDQODUร QGDNL ELU \ย NVHOPHQLQ

KLVVH VHQHWOHULQLQ GHรทHULQL Gย รบย UGย รทย Qย YDUVD\DOร P %X KHP ILUPDQร Q QHW

GHรทHULQL KHP GH DOGร รทร NUHGL NDUรบร Oร รทร KLVVH VHQHGL WHPLQDW J|VWHUPLรบ LVH

WHPLQDWODUร Qร Q GHรทHULQL Gย รบย UHFHNWLU %|\OHFH DODELOHFHรทL NUHGL PLNWDUร

D]DODFDNWร U รธQDQ %XUDGDQ GD J|Uย OGย รทย JLEL NUHGL NDQDOร Qร Q Wร NDQPDVร

EHUDEHULQGH VLVWHPGH ELU Wร NDQPD\ร JHWLUHFHN Eย \ย N ELU ULVN XQVXUX RODFDNWร U

ร zelde kUHGL NDQDOร Qร Q oDOร รบPDVร LoLQ JHUHNOL RODQ WHPHO NRรบXO

NUHGLOHU LOH GLรทHU ERUoODQPD HQVWUย PDQODUร Qร Q ILQDQVPDQ ERQRVX KLVVH

VHQHGL Y E EDQNDODUร Q YH ILUPDODUร Q ELODQoRODUร QGD ELUELUOHULQLQ WDP LNDPHOHUL

ROPDPDVร Gร U %DQNDODUร Q DNWLIOHULQGH \HU DODQ NUHGL VWRNX LOH GLรทHU DNWLIOHU โ

PHVHOD KLVVH VHQHGLโ JHQHOOLNOH ILUPDODU NHVLPLQLQ SDVLILQGH \HU DODQ

NDOHPOHUGLU .UHGL NDQDOร EX NDOHPOHULQ D\Qร QLWHOLNWH ROPDPDVร \DQL

ELUELUOHULQLQ WDP LNDPHVL ROPDPDODUร GXUXPXQGD oDOร รบร U 3DUD NDQDOร Qร Q

oDOร รบPDPDVร QD NDUรบร Q NUHGL NDQDOร Qร Q oDOร รบPDVร GXUXPXQGD EDQNDODU

maksimum dรผzeyde kredi ve minimum โ VDGHFH OLNLGLWH LKWL\DoODUร YH WRSODP

DOร QPDVร SODQODQDQ WRSODP ULVN Gย ]H\LQLQ HOYHUGLรทL |Ooย GH โ ERQR WXWPDNWDGร UODU 'DUDOWร Fร SDUD SROLWLNDODUร VRQXFX \ย NVHOHQ IDL]OHU EDQNDODUร Q

NUHGL DU]ร Qร Gย รบย UPHVLQH QHGHQ ROPDNWDGร U 'ย รบHQ NUHGL DU]ร ILUPDODUร Q

DOWHUQDWLI ILQDQVPDQ ND\QDNODUร QD VDKLS ROPDGร รทร Qร YDUVD\Gร รทร Pร ]GD PLOOL

JHOLUL Gย รบย Uย Fย HWNL \DUDWPDNWDGร U รธQDQ V

%LU HNRQRPLGH IRQ DU] HGHQOHU YH IRQ WDOHS HGHQOHU DUDVร QGDNL

HWNLOHรบLPLQ |QHPOL ROGXรทX Doร NWร U (NRQRPLN Doร GDQ NRQXODU IDUNOร IDUNOร HOH

DOร QVD GD WHPHOLQGH ROXPOX YH\D ROXPVX] RODUDN HWNLOHรบLP LoHULVLQGH

ROGXNODUร YH\D ELUELUOHULQL HWNLOHGLNOHUL J|Uย OPHNWHGLU 'XUXP E|\OH ROXQFD

NUHGLOHULQ HNRQRPLGHNL |QHPL \DGVร QDPD]

รธVWLNUDUOร ELU EDQNDFร Oร N VLVWHPL Jย oOย ELU HNRQRPLQLQ |QHPOL

XQVXUODUร QGDQ ELULVLGLU GROD\ร Vร \OD \DUDUร VDGHFH EDQND Pย รบWHULOHUL LOH Vร Qร UOร

GHรทLOGLU %DQNDFร Oร N VLVWHPL WDVDUUXIODUร Q WRSODQPDVร QD YH EX IRQODUร Q YHULPOL

\DWร Uร PODUD DNWDUร OPDVร QD DUDFร Oร N HGHU <HQL WHFKL]DW YH WHNQRORMLOHUH \DSร ODQ

\DWร Uร PODU HNRQRPLN Eย \ย PH YH KD\DW VWDQGDUWร Qร Q \ย NVHOWLOPHVLQGH ORNRPRWLI

J|UHYL \DSDU *HUoHNWHQ GH JHoWLรทLPL] \ย ]\ร OGD J|Uย OGย รทย ย ]HUH EDQNDFร Oร N

VLVWHPL DOW\DSร Vร Qร Q ROXรบWXUXOPDVร QGD Kย Nย PHWOHULQ QLKDL DPDFร HNRQRPLN

SHUIRUPDQVร Q L\LOHรบWLULOPHVL ROPXรบWXU .UHGL 'DUDOPDVร

%X E|Oย PGH NUHGL DU]ร Qร Q ELUGHQ D]DOPDVร YH\D KHUKDQJL ELU IDL]

RUDQร QGD YHULOHQ NUHGLQLQ D]DOPDVร RODUDN WDQร PODQDQ NUHGL GDUDOPDVร Qร Q incelemesi amaรงlDQPDNWDGร U .UHGL 'DUDOPDVร QD รธOLรบNLQ .DYUDPVDO <DNODรบร PODU

.UHGL GDUDOPDVร Qร Q JHQHO NDEXO J|UPย รบ ELU WDQร Pร ROPDPDNOD ELUOLNWH

GDUDOPD JHQHOOLNOH NUHGL DU]ร Qร Q ELUGHQ D]DOPDVร YH\D KHUKDQJL ELU IDL]

RUDQร QGD YHULOHQ NUHGLQLQ D]DOPDVร รบHNOLQGH WDQร PODQPDNWDGร U .UHGLGH

J|]OHPOHQHQ \DYDรบODPD YH\D Gย รบPH \D WDOHS \DQOร IDNW|UOHUGHQ \D GD DU]

\DQOร IDNW|UOHUGHQ ND\QDNODQPDNWDGร U .UHGLQLQ IL\DWร QD \DQL IDL]LQH YH\D

RUDQร QD EDNร OGร รทร QGD NUHGL\H LOLรบNLQ WDOHELQ IL\DW Gร รบร IDNW|UOHUH EDรทOร RODUDN GD

Gย รบHELOHFHรทL LIDGH HGLOPHNWHGLU *HQHO RODUDN DU] WDOHS HรทULVLQGHQ KDUHNHW

HGHUHN NUHGL DU] YH WDOHS HรทULOHULQLQ KDUHNHWOHULQH EDNWร รทร Pร ]GD ELOLQHQ

ELUWDNร P VRQXoODUD XODรบPDN Pย PNย QGย U %X รนHNLO ยถGH J|VWHULOPHNWHGLU WHN

PDO WHN IL\DWร Q YDUVD\ร OGร รทร SL\DVD NRรบXOODUร DOWร QGD KHP PDGGL WHPLQDW YDGH

YH NDUรบร Oร NOร \ย Nย POย Oย NOHU JLEL NUHGL RUDQODUร Qร KHP GH RUDQODU Gร รบร QGDNL NUHGL

NRรบXOODUร Qร LoHUPHNWHGLU 0DNUR HNRQRPLN Doร GDQ EX WLS ELU ND\PD \D

HNRQRPLN IDDOL\HWOHUGHNL YH\D \DSร VDO IDNW|UOHUGHNL YHUJL NRGODUร \HQL

WHNQRORMLN

LOHUOHPH

ERUoOXODUร Q

JHOLUOHULQLQ

NUHGL\H

RUDQร

JLEL

ER]XNOXNODUGDQ GROD\ร NUHGL WDOHELQLQ GH Gย รบPHVL VRQXFX ROXรบDELOLU <DSร VDO

GHรทLรบLNOLNOHUGHQ ND\QDNODQDQ NUHGL WDOHS ND\PDODUร QD UDVWODQร OPD\DFDNWร U

Ekonomide konjonktรผrel za\ร IOร รทD QHGHQ RODQ NUHGL WDOHELQGHNL ND\PDODU LVH

Vร UDGDQ RODFDNWร U

.UHGL )L\DWร '

' ร

' \ [

6 N J ]

U U ร

6 ' ร 'ร .UHGL 0LNWDUร

& ร & รนHNLO .UHGL 7DOHS YH $U]ร .D\QDN $NKWDU 0 $

.UHGL )L\DWร

6ร

6 ร

' 6 N J ] U ร

6 6 ' \ [ & ร &

.UHGL 0LNWDUร

รนHNLO .UHGL 7DOHS YH $U]ร .D\QDN $NKWDU 0 $ ' EDรบODQJร oWDNL NUHGL WDOHS oL]HOJHVL NUHGL IL\DWร QGDQ EDรบND NUHGL RUDQร YH\D IL\DWร YH IL\DW Gร รบร NUHGL รบDUWODUร Eย Wย Q IDNW|UOHULQ VDELW

ROGXรทX YDUVD\ร OPร รบWร U \ ekonomide toplam talep yerine geรงebilecek bir GHรทLรบNHQ YH [ LVH GLรทHU Eย Wย Q GHรทLรบNHQOHUL WHPVLO HWPHNWHGLU

6 EDรบODQJร oWDNL NUHGL DU] HรทULVL oL]HOJHVL NUHGL IL\DWร Gร รบร QGDNL

Eย Wย Q GHรทLรบNHQOHULQ VDELW ROGXรทX YDUVD\ร OPร รบWร U N VHUPD\H\L WHPVLO HWPHNWH J Gย ]HQOH\LFL YH GHQHWOH\LFL Nร Vร WODPDODUร ] LVH GLรทHU Eย Wย Q GHรทLรบNHQOHUL WHPVLO HWPHNWHGLU & NUHGLGHNL EDรบODQJร o LON GHQJH U EDรบODQJร o NUHGL IL\DWร

6 ร YH 6ร ND\ร รบ VRQUDVร NUHGL DU] HรทULVLQL WHPVLO HGL\RUNHQ ' ร YH 'ร ND\ร รบ VRQUDVร NUHGL WDOHS HรทULVLQL J|VWHUPHNWHGLU

& ร & ร U ร YH U ร NUHGL IL\DW YH PLNWDUODUร QGDNL \HQL GHQJH\L WHPVLO HWPHNWHGLU

.UHGL WDOHELQGHNL DรบDรทร GRรทUX ND\PD NUHGL IDL] RUDQODUร ย ]HULQGH YH

GLรทHU NUHGL รบDUWODUร QGD DU] HรทULVLQLQ GHรทLรบPHGLรทL YDUVD\ร Pร QGD DรบDรทร \D GRรทUX

ND\PD HรทLOLPLQH JLUHFHN YH \HQL NUHGL รบDUWODUร QGD \HQL NUHGL GHQJHVLQLQ

ROXรบPDVร QD QHGHQ RODFDNWร U %XQXQOD ELUOLNWH NUHGL WDOHELQGHNL DรบDรทร \|QOย ELU

ND\PD \DSร VDO IDNW|UOHU DUDFร Oร รทร \OD JHUoHNOHรบLUVH WDOHS HรทULVL GDKD GLN ELU

รบHNLOGH ROXรบDFDN NUHGL WDOHEL NUHGL IL\DWร QGDNL GHรทLรบLNOLNOHUH GDKD D] FHYDS

YHUHELOHFHNWLU รนHNLO '

$U] ย ]HULQGH NUHGL \DYDรบODPDVร YH\D Gย รบPHVL WDOHS รบDUWODUร QGD YH

JHoHUOL RODQ IDL] RUDQODUร QGD PHYFXW NUHGL LVWHNOLOLรทLQL D]DOWDELOHFHNWLU .UHGL

LVWHNOLOLรทLQL D]DOWDQ IDNW|UOHU NUHGL YHUHQOHULQ ELODQoR GXUXPODUร QGDNL N|Wย

GXUXPOD ELUOLNWH ]D\ร I NDOLWHOL YDUOร NODU \ย NVHN NUHGL ND\ร SODUร YH EXQXQ JLEL

GDKD \ย NVHN VHUPD\H \HWHUOLOLรทLQL YH NUHGL YHUHQOHUFH X\XOPDVร ]RUXQOX

NXUDOODUร Q GHQHWLP RWRULWHOHULQFH X\JXODQPD\D NRQXOPDVร LOH NUHGL VXQDQODUร Q

KDUHNHWOHULQLQ Nร Vร WODQPDVร Qร YH ERUoOXODUร Q NUHGL NDOLWHVLQLQ NDEXO HGLOPLรบ

ULVNOLOLรทLQL YH\D \ย NVHOLรบLQL NDSVDPDNWDGร U 6RQ IDNW|U ERUoOXODUร Q ELODQoR

SR]LV\RQODUร QGDQ ND\QDNODQDQ GHรทLรบLNOLNOHU VRQXFX NUHGL DU] HรทULVLQGHNL

ND\PDODUร WDNLS HWPH\H GD\DQPDNWDGร U 0HVHOD ERUoOXODUร Q ELODQoRODUร QGD

J|Uย OHQ ER]XOPD VRQXFX YDUOร N IL\DWODUร QGD Gย รบPH J|]OHQHFHNWLU

'ROD\ร Vร \OD \HQL IRQODUร Q ERUo YHULOPHVL Jย oOHรบHFHN YH\D ERUoOXODUร Q

PHYFXW ERUoODUร Qร JHUL |GH\HELOPH NDELOL\HWL ]D\ร IOD\DFDNWร U %RUoOXODUร Q NUHGL

GHรทHUOLOLรทLQGHNL Gย รบPH LOH NUHGL VXQDQODUร Q NUHGL LVWHNOLOLNOHUL NUHGLELOLWHQLQ

Gย รบPHVL VRQXFX ย VWOHQLOHQ ULVNLQ DUWPDVร LOH D]DODFDNWร U $U] HรทULVLQLQ VROD

GRรทUX ND\PDVร |Gย Qo YHULOHELOLU NUHGL PLNWDUร Qร Q D]DOPร รบ ROGXรทXQX LIDGH

HWPHNWHGLU )DUNOร NUHGLELOLWH\H VDKLS ERUoOXODU Doร Vร QGDQ DU] HรทULVLQLQ VROD ND\PDVร ERUoOXODUD IDUNOร รบHNLOGH \DQVร \DFDNWร U 1LWHNLm kredibilitesi yรผksek

ERUoOXODUD VXQXODQ NUHGL PLNWDUร QGD KHUKDQJL ELU GHรทLรบLNOLN \RNNHQ

NUHGLELOLWHVL Gย รบย N RODQ ERUoOXODUD VXQXODQ NUHGL PLNWDUร Gย รบHFHNWLU <DQL

NUHGL GHรทHUOLOLรทL Gย รบHQ ERUoOXODUD VXQXODQ NUHGL PLNWDUร QGD GD ELU D]DOPD

\DรบDQDFDNWร U %X GXUXPGD DU] ND\PDVร NUHGL NDOLWHVL ]D\ร IODPร รบ ERUoOXODUD

NXOODQGร Uร ODELOLU NUHGLOHULQ D]DOPร รบ ROGXรทXQX \DQVร WPDNWDGร U )DNDW NUHGL

GHรทHUOLOLรทL GHรทLรบPHGHQ NDODQ ERUoOXODUD VXQXODQ NUHGLOHUGH KHUKDQJL ELU

GHรทLรบLNOLN ROPD\DFDNWร U

%RUoOXODUร Q NUHGL GHรทHUOLOLรทLQGHNL Gย รบPH NUHGL WDOHEL Gย รบย รบย Qย LIDGH

HWPHNWHGLU .UHGL YHUPH LVWHNOLOLรทLQGHNL KHU D]DOร รบ NUHGL DU] HรทULVLQL VROD

\XNDUร GRรทUX ND\Gร UDFDNWร U รนHNLO %X Doร GDQ ERUo DOPD YH\D ERUoODQPD

IL\DWODU YH RUDQ Gร รบร NUHGL รบDUWODUร \ROX\OD GDKD GD NDWร ODรบWร Uร ODFDNWร U

'ROD\ร Vร \OD \HQL NUHGL SL\DVD GHQJHVL GDKD \ย NVHN IDL] KDGOHULQGH YH

JHQHOOLNOH GDKD Nร Vร WOD\ร Fร NUHGL รบDUWODUร DOWร QGD JHUoHNOHรบHFHNWLU

3L\DVDODUร Q NHQGL NHQGLQH GHQJH\H JHOGLรทL RUWDP Gย รบย Qย OGย รทย QGH

NUHGL YHUPH LVWHNOLOLรทLQGHNL D]DOร รบ NUHGL DU] HรทULVLQLQ VROD GRรทUX ND\ร รบร

รบHNOLQGH J|VWHULOHPH] %XQXQ \HULQH NUHGL VXQXFXODUร GDKD oRN IL\DW Gร รบร

NUHGL Nร Vร WODPDVร \ROXQD EDรบYXUDELOLUOHU E|\OHOLNOH NUHGLOHU IL\DWODUร Q

GHรทLรบPHVLQGHQ oRN IDL] RUDQODUร YH RUDQ Gร รบร PLNWDU \ROX\OD Nร Vร WODQDELOLU %X

Doร GDQ NUHGL VXQDQODU NUHGL WDOHS HGHQOHUH GDKD \ย NVHN NUHGL IL\DWODUร Qร

\ย NOHPHN \ROX\OD NHQGLOHULQL ULVNH NDUรบร NRUXGXNODUร Qร ]DQQHGHUOHU %X

GXUXPGD IDL] RUDQODUร QD NDUรบร GX\DUVร ] KDOH JHOHQ NUHGL DU] HรทULVLQL VROD

GRรทUX ND\Gร UDFDN YH GLNH\ RODFDNWร U รนHNLO 6 HรทULVL 6RQXoWD LoLQGH

EXOXQXODQ รบDUWODUD EDรทOร RODUDN NUHGLOHU IL\DW YH IL\DW Gร รบร \ROODUOD

Nร Vร WODQDFDNWร U (NRQRPLN รบDUWODU DOWร QGD รบHNLOOHQHQ NUHGL SROLWLNDVร VRQXFXQGD

NUHGL NRรบXOODUร EHOLUOHQPHNWHGLU )L\DW Gร รบร NUHGL Nร Vร WODPDVร GHรทLรบLN IRUPODUGD

RUWD\D oร NDELOLU

'DKD JHQLรบ ELU LIDGH\OH NUHGL GDUDOPDVร ยณJHQLรบ ELU DODQD \D\ร OPร รบ

DQL UDVWJHOH Nร VDFD NUHGL NDSDQPDVร FUHGLW VKXWGRZQ ยด RODUDN LIDGH HGLOPLรบWLU :RMQLORZHU 0DNUR HNRQRPLN oHUoHYHGH NUHGL DU]ร SUREOHPOHUL VRQXFX J|]OHPOHQHQ NUHGL \DYDรบODPDVร Qร Q YH\D D]DOPDVร Qร Q

WRSODP WDOHSWHNL G|QHPVHO JHOLรบPHOHUOH WDP RODUDN Doร NODQDPD\DFDรทร

RUWDGDGร U .UHGL \DYDรบODPDVร QGD SUREOHPOHULQ WDQร PODQPDVร QGD |QFHOLNOH talep faktรถrleri ve arz faktรถrlerinin ifade edilmesi gereNPHNWHGLU 0HVHOD NUHGL

YHUPH LVWHNOLOLรทLQGHNL DQL D]DOร รบ VRQXFX NUHGL WDOHELQGHNL ELU D]DOPD\OD

EHUDEHU GRรทDO RODUDN ELU Gย รบPHQLQ \DรบDQDFDรทร RUWD\D oร NPDNWDGร U

Genel olarak arz ve talep faktรถrleri birbirlerini etkilemekte olup, talep

WDUDIOร JHOLรบPHOHUGHQ DU] \DQOร ND\PDODUร D\ร UW HWPHN ROGXNoD ]RU ROPDNWDGร U

(NRQRPLQLQ UHVHV\RQ G|QHPOHULQGH NUHGL รบDUWODUร Qร Q YH VWDQGDUWODUร Qร Q

Dรทร UODรบWร รทร J|]H oDUSPDNWDGร U .UHGL\L VXQDQODUร Q NUHGL NXOODQGร Uร Pร QGD

VDGHFH HNRQRPLN ]D\ร IOร N GHUHFHVLQL YH ERUoOXODUร Q NUHGL NDOLWHVLQL GHรทLO

ELODQoR SR]LV\RQODUร Qร GD J|] |Qย QGH EXOXQGXUPDODUร JHUHNPHNWHGLU +HU

]DPDQ NUHGL DU]ร Qร Q D]DOPDVร QD NDUรบร Oร N NUHGL WDOHELQGH ELU Gย รบPH ROPDVร

EHNOHQHPH] %RUoOXODUร Q ELODQoRODUร Qร Q YH NUHGL GHรทHUOLOLรทLQLQ NUHGL YHUHQOHULQ

LVWHNOLOLรทLQGH HWNLQ ELU URO R\QDGร รทร Doร NWร U 6RQ ]DPDQODUGDNL NUHGL GDUDOPDVร Qร Q DUNDVร QGD \DWDQ DU] YH WDOHS IDNW|UOHULQLQ WDQร PODQPDVร ROGXNoD

]RU ROPDNWDGร U .UHGL WDOHEL Doร Vร QGDQ EDNร OGร รทร QGD EDQNDODUร Q JHUoHN

IRQNVL\RQODUร Qร \HULQH JHWLUPHPHVL YH NUHGL YHUPH LVWHNOLOLรทLQGHNL D]DOPDODUร Q

D\Qร ]DPDQGD JHUoHNOHรบWLรทLQH LQDQร OPDNWDGร U

%DQND .UHGLOHULQGHNL 'DUDOPD YH .UHGLOHULQ (NRQRPLN

gQHPL h]HULQH $PSULN .DQร WODU

Banka kredilerinin ekonomik faaliyetlerin finanse edilmesinde รถnemli

ELU URO ย VWOHQGLรทL GDKD |QFH GH EHOLUWLOPLรบWL )LQDQVDO OLEHUDOL]DV\RQOD ELUOLNWH

DOWHUQDWLI ILQDQVPDQ ND\QDNODUร DUWPร รบWร U %DQND NUHGLOHULQGHNL \HQLGHQ

Gย ]HQOHPHOHULQ YH GRรทUXGDQ NRQWUROOHULQ NDOGร Uร OPDVร OLNLGLWH Nร Vร WODPDVร Qร

RUWDGDQ NDOGร UDFDN YH GDKD ID]OD |Gย Qo DOร QPDVร Qร VDรทOD\DFDNWร U %|\OHFH

EDQND NUHGLOHUL LoLQ DOWHUQDWLIOHU PHYFXW LNHQ ERUoOXODU EDQND ND\QDNOร

ILQDQVPDQGDQ GLรทHU ND\QDNODUD GRรทUX ND\DFDNWร U )LUPD YH KDQHKDONร

ERUoODUร QGDNL WRSODP DUWร รบ EDQND NUHGLOHULQH RODQ WDOHEL Vย UGย UPH\H GHYDP

HGHFHNWLU

)LQDQVDO OLEHUDOL]DV\RQXQ EDQNDODUร Q ILQDQVPDQ KDUFDPDODUร QGD

|QHPOL ELU UROH VDKLS ROPDVร \DQร QGD HNRQRPLN IDDOL\HWOHUGH oHNLUGHN ELU URO

ย VWOHQGLรทL Doร NWร U รธVWLKEDUDW ELOJLOHULQLQ HWNLQ LรบOHUOLรทH VDKLS ROPDVร IRQODUร Q

YHULPOL ELU รบHNLOGH NXOODQGร Uร OPDVร YH GHQHWOHQPHVL oRN |QHPOLGLU $UDFร ODU

ERUoOXODUร Q YDUOร NODUร Qร oHรบLWOHQGLUHQ ERUoOXODUร Q Nย oย N WDVDUUXIODUร Qร HQ YHULPOL

รบHNLOGH GHรทHUOHQGLUHUHN GDKD \ย NVHN JHWLUL HOGH HWPHOHULQL VDรทOD\DQ YH

ERUoOXODUD GDKD Gย รบย N PDOL\HWOL NUHGL VXQPD\ร WHNOLI HGHQ WDUDIร ROXรบWXUPDNWDGร U

)LQDQV WHRULVLQGH ILQDQVDO DUDFร ODUร Q รบLUNHW \|QHWLFLOHUL WDUDIร QGDQ

DOร QDQ Dรบร Uร ULVNH NDUรบร ELU NRQWURO PHNDQL]PDVร VDรทOD\DELOHFHรทL LIDGH

HGLOPLรบWLU %ย Wย Q EX DUJย PDQODU ILQDQVDO DUDFร ODUร Q VLVWHP LoHULVLQGH \HU

DOPDODUร JHUHNOLOLรทLQL NDQร WODPDNWDGร U 6RQ WHRULOHU PHYGXDW VDKLSOHUL YH

EDQNDODU DUDVร QGD \ย NVHOHQ DUDFร Oร N SUREOHPOHULQLQ o|]ย POHQPHVLQLQ ELU

LIDGHVL RODUDN EDQNDODUร Q \ย Nย POย Oย N \DSร Vร Qร RUWD\D oร NDUPร รบWร U 6HEHSOHU QH

ROXUVD ROVXQ OLNLW YDUOร NODU VDรทOD\ร Fร Vร RODUDN EDQNDODUร Q UROย |GHPH \DSPD\D

DOร รบNร Q ROPDNWร U %DQNDODU GLรทHU ILQDQVDO DUDFร ODUGDQ D\Uร OPDNWDGร U YH EHOLUJLQ

RODUDN OLNLGLWH SUREOHPOHULQH NDUรบร |]HO Gย ]HQOHPHOHU YH J|]HWLPGHNL

GHรทLรบLNOLNOHUOH GH Doร NoD NRUXQPDNWDGร U %X Jย YHQOLN PHNDQL]PDVร EDQNDODUD

GLรทHU VHUPD\H SL\DVDODUร YH NUHGL ND\QDรทร VDรทOD\DQ GLรทHU DUDFร ODU ย ]HULQGH

ELU DYDQWDM VDรทODPDVร QD QHGHQ ROPDNWDGร U

%HUQDQNH YH /RZQ V NUHGL GDUDOPDVร Qร HNRQRPLN

NUL] G|QHPOHULQGH NUHGL DU]ร QGD J|Uย OHQ QRUPDO ROPD\DQ ELU Gย รบPH RODUDN

WDQร PODPDNWDGร U (NRQRPLN GXUJXQOXN G|QHPOHULQGH GRรทDO RODUDN NUHGLOHUGH

GH QRUPDO ELU Gย รบย รบย Q \DรบDQDFDรทร Qร IDNDW NUHGLOHUGHNL Gย รบย รบย Q FLGGL

ER\XWODUGD

ROPDVร

EHOLUWPLรบOHUGLU

GXUXPXQGD

NUHGL

GDUDOPDVร Qร Q

JHUoHNOHรบHFHรทLQL

%HUQDQNH YH /RZQ V Amerikaโ da son dรถnemdeki

HNRQRPLN GXUJXQOXN YH EXQGDQ |QFH \DรบDQDQ EHรบ UHVHV\RQ G|QHPLQGHNL

NUHGL GDUDOPDVร Qร NDUรบร ODรบWร UDQ ELU DQDOL] \DSPร รบODUGร U %XQD J|UH WLFDUL

EDQNDODUGDNL WRSODP NUHGLOHU EXQGDQ |QFHNL EHรบ UHVHV\RQGD RUWDODPD RODUDN yรผzde 7.1 bรผyย Pย รบ LNHQ G|QHPLQGH VDGHFH \ย ]GH Eย \ย Pย รบWย U

%X VRQXo EL]H NUHGL GDUDOPDVร ROGXรทXQX J|VWHUPHNWHGLU

%HUQDQNH YH /RZQ NUHGLOHUGHNL EX D]DOPD\ร DU] YH WDOHS IDNW|Uย QH

EDรทODPDNWDGร U .UHGL WDOHEL NUHGL WDOHS HGHQOHULQ ELODQoRODUร QGD J|Uย OHQ

]D\ร IODPD QHGHQL\OH YH GROD\ร Vร \OD NUHGL WDOHS HGHQOHULQ NUHGLELOLWHOHULQLQ

NUHGL GHรทHUOLOLNOHULQLQ Gย รบPHVLQGHQ GROD\ร GDKD Gย รบย NWย U .UHGL DU]ร

EDQNDODUร Q HNRQRPLN GXUJXQOXN G|QHPOHULQGH VHUPD\HOHULQGH J|Uย OHQ

ND\ร SODU YH NUHGL ND\ร SODUร JHUL G|QPH\HQ NUHGLOHU QHGHQL\OH D]DOPร รบWร U (Clair ve Yeats, 1991). Bernanke ve Lown analizlerinde talep faktรถrรผnรผn bir

KD\OL |QHPOL ROGXรทXQX YXUJXODPร รบODUGร U %HUQDQNH YH /RZQ NUHGL GDUDOPDVร Qร

NUHGL DU]ร Qร Q DQRUPDO ELU รบHNLOGH Gย รบPHVL RODUDN WDQร PODPร รบ YH WDOHS

faktรถrย Qย Q NUHGLOHUGHNL D]DOPDQร Q HQ Eย \ย N QHGHQL ROGXรทXQX YH VRQXoWD

NUHGL GDUDOPDVร Qร Q ROXรบWXรทXQX YXUJXODPร รบODUGร U

.UHGL GDUDOPDVร Qร Q LNLQFL WDQร PODPDVร NUHGLOHUGHNL Nร Vร WODPD\D GHรทLO

Nร WOร รทร Q PLNUR HNRQRPLN WHPHOOHUL ย ]HULQH GD\DQGร Uร OPDNWDGร U 0HYFXW SL\DVD

IL\DWร QGD PDO WDOHEL DU]ร DรบDUVD Nร WOร N RUWD\D oร NDFDNWร U $U] IL\DWODPDGDQ

GROD\ร Nร Vร WODQDFDNWร U )L\DW Gร รบร NUHGL GDUDOPDVร ELU NUHGL GDUDOPDVร WHFUย EHVL

RODUDN SL\DVDGD ROXรบDFDNWร U 6WLJOLW] YH :HLVV 2ZHQV YH 6FKUHIW

NUHGL GDUDOPDVร Qร IL\DW Gร รบร Nร Vร WODPDQร Q ELU G|QHPGHNL NHVNLQ

\ย NVHOLรบL RODUDN WDQร PODPร รบODUGร U 2ZHQV YH 6FKUHIW NUHGL GDUDOPDODUร Qร Q

EDรทOD\ร Fร IDL] RUDQODUร WDYDQODUร NUHGL NRQWUROOHUL YH\D EDQNDODUร Q NUHGL

YHUPHOHULQL FD\Gร Uร Fร EDQNDFร Oร N Gย ]HQOHPHOHULQLQ EXOXQGXรทX ELU RUWDPGD

ROXรบWXรทXQX EHOLUWPLรบOHUGLU

2ZHQV YH 6FKUHIW รธQJLOWHUHยถGH ยถGD \DรบDQDQ \DรบDQDQ NUHGL

GDUDOPDVร QD \|QHOLN oDOร รบPD VRQXFXQGD JHQHO ELU NUHGL GDUDOPDVร ROPDGร รทร

VRQXFXQD YDUPร รบ GDUDOPDQร Q VDGHFH ELU VHNW|UH |]Jย JD\ULPHQNXOOHUH รถzgรผ) oOGXรทXQX EHOLUWPLรบOHUGLU 2ZHQV YH 6FKUHIW NUHGLOHUGHNL GDUDOPD\ร EHOOL

ELU G|QHPGH JHUoHNOHรบHQ NUHGL WDOHELQLQ Gย รบPHVLQH EDรทODPร รบODUGร U %LU

G|QHPGH \DรบDQDQ NUHGL GDUDOPDVร \OD EHUDEHU NROD\Oร NOD NUHGL JHQLรบOHPHVLQLQ

GH JHUoHNOHรบHELOHFHรทLQL RUWD\D NR\PXรบODUGร U %XQXQ \DQร QGD EHOOL G|QHPOHUGH NUHGL WDOHS HGHQOHU Doร Vร QGDQ NUHGL PDOL\HWLQLQ \ย NVHN ROPDVร

VRQXFX NUHGL WDOHELQGH RWRPDWLN RODUDN ELU Gย รบPH \DรบDQDELOHFHรทLQL

EHOLUWPLรบOHUGLU

%X IDUNOร Oร NODUD UDรทPHQ KHP %HUQDQNH /RZQ KHP GH 2ZHQV YH

6FKUHIW NUHGL GDUDOPDVร QGDNL HQ |QHPOL IDNW|Uย Q NUHGL WDOHELQH GD\DQGร รทร

NRQXVXQGD D\Qร ILNLUGHGLUOHU %DQNDODUร Q NUHGL DU]ร Vร Qร UODQGร UPDODUร QD QHGHQ

RODUDN Vร Nร Gย ]HQOH\LFL WHGELUOHULQ GH V|] NRQXVX ROGXรทXQX EHOLUWPHNWHGLUOHU

2ZHQV YH 6FKUHIW NUHGL WDOHELQGHNL Gย รบPH\L JD\ULPHQNXOOHULQ YDUOร N

GHรทHUOHULQGHNL ER]XOPD LOH Doร NODPDNWD %HUQDQNH Lown

ise

bilanรงo

GHQJHVLQLQ ]D\ร IODPDVร QD EDรทODPDNWDGร U %LU ย ONH NUHGL GDUDOPDVร LoLQGH LVH

2ZHQV YH 6FKUHIW EXQX IL\DW Gร รบร GDUDOPDQร Q ELU LรบDUHWL YH JHQHO ROPD\DQ ELU

NUHGL GDUDOPDVร รบHNOLQGH J|Uย UNHQ %HUQDQNH /RZQ NUHGL GDUDOPDVร Qร Q ELU

J|VWHUJHVL RODQ NUHGL Eย \ย PHVLQGH DQRUPDO GHUHFHGH J|Uย OHQ \DYDรบODPD

รบHNOLQGH LIDGH HWPLรบOHUGLU

*HQHO RODUDN WDOHS IDNW|UOHULQLQ EDQND NUHGLOHULQGHNL Gย รบPHQLQ WHPHO

QHGHQL ROGXรทX YH NUHGL WDOHS HGHQOHULQ EDQND Gร รบร DOWHUQDWLI ILQDQVPDQ

ND\QDNODUร QD VDKLS ROPDPDVร GROD\ร Vร \OD NUHGL DU]ร QGD FLGGL SUREOHPOHULQ

\DรบDQGร รทร EHOLUWLOPLรบWLU )LUPDODUD VXQXODQ EDQND Gร รบร NUHGL ND\QDNODUร EX

QRNWDGD GDKD GD |QHP ND]DQPDNWDGร U 3DYHO YH 5RVHQEOXP ). Kรผรงรผk

YH RUWD |OoHNOL LรบOHWPHOHULQ \DNODรบร N \ย ]GH ยถL EDQND Gร รบร QGDNL ND\QDNODUGDQ

NUHGL VDรทODPDNWDGร U (OOLHKDXVHQ YH :RONHQ V

dDOร รบPDODUGDQ oร NDQ JHQHO VRQXo NUL] G|QHPOHULQGH NUHGL

LPNDQODUร Qร Q ]D\ร IODGร รทร \D GD GDUDOGร รทร \|Qย QGH JHOLรบPHNWHGLU %X Nร Vร WODPD

VDGHFH EDQND NUHGLOHULQGHQ VDรทODQDQ IRQ DNร รบร QGD GHรทLO ILQDQVDO

รบLUNHWOHUGHQ WLFDUL NDรทร WODUGDQ LSRWHNOHUGHQ YH WLFDUL NUHGLOHUGHQ VDรทODQDQ IRQ

DNร รบODUร QGD GD FLGGL ELU Nย oย OPH รบHNOLQGH JHUoHNOHรบPLรบWLU

'LDPRQG NUHGL GHQHWoLVL RODQ EDQNDODUร Q |]HOOLNOH HNRQRPLN

GXUJXQOXN G|QHPOHULQGH VHUPD\H SL\DVDODUร QD J|UH NUHGL WDOHSOHUL Doร Vร QGDQ

oRN |QHPOL ELU URO ย VWOHQGLรทLQL RUWD\D NR\PXรบWXU 7HRULN EXOJXODUGD EDQND

NUHGLOHULQLQ HNRQRPLN IDDOL\HWOHUOH GRรทUXGDQ LOLรบNLOL ROGXรทX LIDGH HGLOPHNWHGLU

6DPRO\N XOXVODUDUDVร NUHGL DUWร รบ RUDQODUร YH ย ONHQLQ ย UHWLP DUWร รบ RUDQร

DUDVร QGD LVWDWLVWLNVHO RODUDN SR]LWLI ELU QHGHQVHOOLN EXOPXรบWXU $\Uร FD $PHULND

LoLQ &URPZHOO \HUHO SL\DVDODUGDNL EDQND LIODVODUร Qร Q |]HOOLNOH Nย oย N

ILUPDODU DUDVร QGD VRQUDGDQ RUWD\D oร NDFDN RODQ LVWLKGDP DUWร รบร Qร

\DYDรบODWWร รทร Qร RUWD\D NR\PXรบWXU %HUQDQNH $PHULNDยถGD EDQNDODUร Q

DUDFร Oร N KL]PHWOHULQLQ GXUGXUXOPDVร Qร Q YH ยถODUร Q EDรบODUร QGDNL EDQND LIODV

GDOJDVร Qร Q \D\ร OPDVร Qร Q %ย \ย N 'HSUHV\RQD *UHDW 'HSUHVVLRQ QHGHQ RODQ

IDNW|UOHUGHQ ELUL ROGXรทXQD GDLU NDQร WODU VXQPXรบWXU

%OXQGHOO :LJQDOO %URZQH YH 0DQDVVH ยถร Q \DSWร NODUร HQ VRQ

DQDOL]OHUGHQ รบX VRQXoODU oร NPร รบWร U %DQND NUHGLOHUL .DQDGD KDULo Eย Wย Q *

ย ONHOHUL LoLQ J|VWHUJH GHรทHU ROPXรบWXU %DQND NUHGLOHUL QRPLQDO JHOLULQ WDKPLQ

HGLOPHVLQH \DUGร PFร ROPDNWD YH JHQLรบ SDUDVDO Eย \ย NOย NOHU ELU J|VWHUJH RODUDN

NXOODQร OPDNWDGร U %DQND NUHGLOHULQGHNL GDOJDODQPDODUร Q ย UHWLP DUWร รบร LOH

LVWDWLVWLNVHO LOLรบNL\H VDKLS ROGXรทX LIDGH HGLOPLรบWLU

'LรทHU ELU \DNODรบร P |]HO YH ULVNWHQ EDรทร PVร ] GHYOHW ERUoODUร

DUDVร QGDNL JHWLUL IDUNOร Oร รทร Qร Q $PHULNDยถGDNL ย UHWLPLQ WDKPLQ HGLOPHVLQGH |QHPOL

ELU SD\ร ROGXรทXQD LOLรบNLQGLU %X EDQND NUHGLOHUL LoLQ LNL QHGHQGHQ GROD\ร PHQNXO

Nร \PHWOHULQ LNDPH HGLOPHVLQLQ PDOL\HWL LIDGH HGLOPHNWHGLU %LULQFLVL Vร Nร SDUD

SROLWLNDVร EDQND NUHGLOHULQL D]DOWPD\D YH\D NUHGL RUDQODUร Qร \ย NVHOWPH\H

]RUOD\DELOLU

'ROD\ร Vร \OD

ERUoOXODU

DUWDQ

IRQ

LKWL\DoODUร Qร

VHUPD\H

SL\DVDODUร QGDQ NDUรบร OD\DFDNWร U รธNLQFL QHGHQ VHUPD\H SL\DVDODUร QGD DUDFร Oร N

PDOL\HWOHULQLQ JLGHUHN DUWDQ |QHPLGLU )LUPDQร Q GXUXPX YH\D EDQND NUHGLOHUL

EXQGDQ HWNLOHQHFHNWLU

$PSULN NDQร WODU EL]H EDQND NUHGLOHUL ILQDQVPDQร Qร Q PLNWDUร Qร Q

HNRQRPLN IDDOL\HWOHUL EHOLUOH\HELOHFHรทL ย ]HULQH RGDNODQPDNWDGร U $PSULN

DQDOL]OHUGH EDQND NUHGLOHULQGHNL J|]H oDUSDQ D]DOร รบร Q ERUoOXODUร Q \ย NVHN

Gย ]H\OHUGH ERUoODQDUDN GDKD N|Wย GXUXPD Gย รบPHOHUL LOH NUHGL WDOHELQGHNL

GHYUHVHO Gย รบPHGHQ ND\QDNODQGร รทร EHOLUWLOPHNWHGLU $\Uร FD EHOOL G|QHPGH

EDQNDODUร Q VHUPD\H \HWHUOLOLN RUDQODUร Qร Q DUWร Uร OPDVร JHUHNOLOLรทL YH UHNDEHWWHQ

NRUX\XFX Gย ]HQOHPHOHULQ D]DOPDVร VRQXFX YDUOร N NDOLWHVLQGHNL ER]XOPD\OD

EHUDEHU EDQNDODU NUHGL VXQXPX NRQXVXQGD GDKD D] LVWHNOL ROPDNWDGร UODU

%LU NUHGL GDUDOPDVร NUHGL DU]ร Qร Q \DWร Uร P SURMHOHULQLQ NDUOร Oร รทร YH

geรงerli olan faiz orDQODUร LOH EHUDEHU WDQร PODQDQ DUDOร รทร Q DOWร QGD Nร Vร WODQGร รทร

]DPDQ ROXรบPDNWDGร U .UHGL DNร รบร KHP NUHGL DU]ร Qร KHP GH NUHGL WDOHELQL

HWNLOHPHNWHGLU .UHGL KDFPLQGH J|]OHQHQ ELU Gย รบPH NUHGL YHUPH LVWHNOLOLรทLQGH

ELU Gย รบPH\OH YH\D NUHGL WDOHELQLQ ]D\ร IODPDVร \OD Doร NODQPDNWDGร U %X NRQX LOH

LOJLOL DPSLULN oDOร รบPDODUGD GHQJHQLQ VDรทODQPDGร รทร HNRQRPHWULN PRGHOOHU

GLVHTXLOLEULXP HFRQRPHWULF PRGHOV NUHGL GDUDOPDVร Qร Q |QHPLQL RUWD\D

NR\PDN LoLQ NXOODQร OPร รบWร U .DQDGD LoLQ /DIIRQW YH *DUFLD ยถQร Q $%' LoLQ

6HDO\ ยถQLQ -DSRQ\D LoLQ ,WR YH 8HGD ยถQร Q YH $OPDQ\D YH รธVYLoUH

LoLQ .XJOHU ยถLQ VRQXoODUร SL\DVDGDNL EDQND NUHGLOHUL LoLQ Eย \ย N ELU

GHQJHVL]OLN GXUXPODUร Qร J|VWHUPHNWHGLUOHU %XQD NDUรบร Oร N RODUDN ,WR YH 8HGD

(1981)โ nin Amerika iรงin, Kugler ยถLQ $PHULND YH รธQJLOWHUH LoLQ YH

%OXQGHH :LJQDOO YH *L]\FNL ยถQLQ $YXVWUDO\D LoLQ \DSWร NODUร DPSLULN

oDOร รบPDODU VRQXFXQGD GHQJHVL]OLรทH LOLรบNLQ KHUKDQJL ELU NDQร W J|VWHULOPHPLรบWLU

%HUQDQNH YH /RZQ $PHULNDยถGDNL H\DOHW ED]ร QGD GDWDODUร

NXOODQGร NODUร QGD EDQND VHUPD\HVLQLQ EDQNDODUร Q NUHGL DU]ร Qร Vร Qร UODQGร UGร รทร Qร

YH GROD\ร Vร \OD ยณNUHGL GDUDOPDVร KLSRWH]LยดQL GHVWHNOH\LFL VRQXoODUD XODรบWร NODUร Qร

EHOLUWPLรบOHUGLU 'ROD\ร Vร \OD EX QRNWDGD EDQND |] VHUPD\HVLQLQ |QHPL RUWD\D

oร NPDNWDGร U

%HUQDQNH YH /RZQ ยถXQ V|]ย HGLOHQ \DNODรบร PODUร QGD YH 6ROWWLOD

YH 9LKULlOl \ร Oร QGD ELUH\VHO )LQODQGL\D WDVDUUXI EDQND YHULOHULQGH

LVWDWLVWLNVHO RODUDN NUHGL DUWร รบ RUDQร YH EDQNDODUร Q VHUPD\H \HWHUOLOLN UDV\RODUร

DUDVร QGD |QHPOL ELU QHJDWLI LOLรบNL ROGXรทX VRQXFXQD XODรบPร รบODUGร U

6DDUHQKHLPR )LQODQGL\DยถGDNL EDQND NUHGLOHULQGHNL Gย รบPH YH

\DWร Uร P D]DOPDODUร DUDVร QGDNL LOLรบNL\L DQDOL] HWPLรบWLU $QDOL]LQGH EDQND

NUHGLOHULQGHNL YH \DWร Uร PGDNL Gย รบPHQLQ NUHGL WDOHELQGHNL Gย รบPH\L \DQVร Wร S

\DQVร WPDGร รทร YH\D EDQNDODUร Q NUHGL GDUDOPDVร QD JLWPHVLQGHQ YH ILUPDODUร Q

\XUW Gร รบร QGDQ VDรทODGร NODUร IRQODUร Q \HWHUVL] ROPDVร QGDQ GROD\ร \DWร Uร PGD

ELUGHQ N|Wย \H JLGLรบLQ ROXS ROPDGร รทร VRUXODUร QD FHYDS DUDPร รบWร U 6DDUHQKHLPR

ยถQXQ LON DUJย PDQร QGD ]D\ร I NUHGL WDOHELQLQ \DOQร ]FD NUHGL SL\DVDODUร QGDNL

GXUJXQOXรทX

Doร NODPDGร รทร Qร

YXUJXODPDNWDGร U

6DDUHQKHLPRยถQXQ LNLQFL DUJย PDQร ILUPDODU WDUDIร QGDQ SL\DVD\D oร NDUร ODQ

NDรทร WODUร Q EDQND NUHGLOHULQGHNL Gย รบPHGHQ VRQUDNL ELU NDo G|QHPGH GH

Eย \ย PH\H GHYDP HWWLรทL J|]OHPLQH GD\DQPDNWDGร U %X Eย \ย PH ILUPDODUร Q

EDQND NUHGLOHULQGHNL Gย รบPH\L DOWHUQDWLI ILQDQVPDQ ND\QDNODUร \OD LNDPH

HGLOHELOPHVLQL RUWD\D NR\PDNWDGร U 6DDUHQKHLPR D\Uร FD Nย oย N YH RUWD |OoHNOL

ILUPDODUร Q \HWHUVL] WHPLQDWODUGDQ GROD\ร EDQND NUHGLOHULQLQ HOGH HGLOPHVLQGH

SUREOHPOHUOH NDUรบร NDUรบร \D NDOGร NODUร Qร GD LIDGH HWPHNWHGLU

9HVDOD GHรทLรบNHQ UHJUHV\RQ PRGHOL NXOODQDUDN EDQNDFร Oร N

HQGย VWULVLQGH WDQร PODQDQ NUHGL DU] YH WDOHS LOLรบNLOHULQL Hรบ ]DPDQOร RODUDN

WDKPLQ HWPLรบWLU 9HVHOD )LQODQGL\D PHYGXDW EDQNDODUร Qร Q \ร Oร Qร Q

G|UGย QFย D\ร QGD YH \ร Oร Qร Q RQELULQFL D\ร QGD GDKD UHNDEHWoL

IL\DWODQGร UPD DOร รบNDQOร NODUร QD YH NUHGL SL\DVDODUร QGDNL IL\DW UHNDEHWLQLQ

ยถXQ VRQ \DUร Vร QGDNL Dรบร Uร Vร Nร Oร รทร QD GHรทLQPLรบWLU Vย UHVLQFH

EDQNDODUร Q NUHGL Vร Qร UODUร Qร Q |QFHNL VHYL\HVLQGHQ GDKD \ย NVHN ROGXรทX YH

EDQNDODUร Q DUWDQ NUHGL Vร Qร UODUร DUDFร Oร รทร \OD NUHGL ND\ร SODUร Qร Q ED]ร ODUร Qร JHUL

DOPD\D oDOร รบWร NODUร Qร YXUJXODPร รบWร U

9LKULlOl D NUHGL GDUDOPDVร Qร Q EDQNDODUร Q )LQODQGL\DยถGD

\DรบDQDQ \DYDรบ L\LOHรบPH VHUPD\H Nร WOร รทร EDQND \|QHWLFLOHULQLQ ULVNWHQ

KRรบODQPDPDODUร YH GHQHWLP RWRULWHOHULQFH JHUoHNOHรบWLULOHQ Gย ]HQOH\LFL

Nร Vร WODPDODU

\ย ]ย QGHQ

JHUoHNOHรบWLรทLQL

RUWD\D

NR\PXรบWXU

6HUPD\H

\HWHUOLOLรทLQH LOLรบNLQ Gย ]HQOHPHOHULQLQ NDWร ODรบWร Uร OPDVร EDQND VHUPD\HOHULQLQ

tรผkenPHVL YH GHรทLรบHQ ULVN GDYUDQร รบODUร YH \HQLGHQ \DSร ODQGร UPD JLEL

VRQXoODUOD ELUOLNWH EDQNDODUร Q NUHGL YHUPH NRQXVXQGDNL SROLWLNDODUร QGD GDKD

WXWXFX GDYUDQGร NODUร Qร RUWD\D NR\PXรบWXU %X \ย ]GHQ ยถGH EDQNDODUร Q

VHUPD\H SUREOHPOHULQH EDรทOร ELU NUHGL GDUDOPDVร \DรบDGร รทร VRQXFXQD

XODรบร OPร รบWร U

9LKULlOl E ELU EDรบND oDOร รบPDVร QGD ยถODUร Q LON \ร OOODUร QGD

WDVDUUXI YH NRRSHUDWLI EDQNDVร Qร Q EDQND NUHGLOHULQL DQDOL] HWPLรบ YH VHUPD\H

\HWHUVL]OLรทLQGHQ GROD\ร JHQHO ELU NUHGL GDUDOPDVร QD VHEHS RODQ ELU GDUDOPD

ROPDGร รทร QD LOLรบNLQ EXOJXODUD XODรบPร รบWร U %XQD HN RODUDN ED]ร EDQNDODUร Q

|]HOOLNOH NRRSHUDWLI EDQNDODUร Qร Q ]D\ร I ELU VHUPD\H \HWHUOLOLรทLQH VDKLS

ROPDVร \OD ELUOLNWH NUHGL JHQLรบOHPHVLQL Kร ]ODQGร UDFDรทร Doร NWร U g]HOOLNOH ]D\ร I

VHUPD\H WDEDQร QD VDKLS EDQNDODUร Q GDKD ID]OD NDU HOGH HWPHN Jย Gย Vย \OH

KDUHNHW HWWLNOHULQL YH KHUKDQJL ELU PDOL\HW ID\GD DQDOL]L \DSPDGDQ NROD\Oร NOD

NUHGL LPNDQODUร Qร JHQLรบOHWHELOGLNOHULQL LIDGH HWPLรบWLU 9LKULlOl D\Uร FD

\ร Oร QGD ERUoOXODUร Q NDOLWHVLQGH DOJร ODQDQ ]D\ร IOร NOD EDรทODQWร Oร RODUDN EDQND

NUHGLOHULQGH GH Nร Vร WODPDODUD JLGLOGLรทL VRQXFXQD XODรบPร รบWร U

3D]DUEDรบร RรทOX YH /DIIRQW YH *DUFLD NUHGL DU] YH WDOHS

GHQJHVL]OLN PRGHOLQGHQ KDUHNHW HGHUHN NUHGL GDUDOPDVร Qร Q JHUoHNOHรบLS

JHUoHNOHรบPHGLรทLQL WDKPLQ HWPLรบOHUGLU )LQODQGL\DยถGD 92 dรถnemindeki

EDQNDFร Oร N NUL]L VRQXFXQGD NUHGLOHUGH J|Uย OHQ DQL Gย รบย รบย Q QHGHQLQLQ NUHGL

GDUDOPDVร RODUDN \RUXPODQDPD\DFDรทร VRQXFXQD XODรบร OPร รบWร U .UHGLOHUGHNL EX

Gย รบย รบย Q ERUoOXODUร Q \ย NVHN RUDQODUGD ERUoODQPDVร QD EDรทOร RODUDN EHOOL ELU

G|QHPGHNL NUHGL WDOHELQGH J|Uย OHQ Gย รบPH รบHNOLQGH LIDGH HGLOPLรบWLU

'HQJHVL]OLN \DNODรบร Pร QGDQ KDUHNHW HGHQ *KRVK YH *KRVK

(QGRQH]\D .RUH YH 7D\ODQGยถร LoHUHQ $V\D NUL]OHULQGH NUHGL

Nร Vร WODPDVร QD LOLรบNLQ ED]ร NDQร WODU VXQPXรบWXU Fakat รถzel sektรถre sunulan kredi

DU]ร Qร Q D]DOPDVร \DQร QGD R G|QHPGH GDKD |QFH J|Uย OPHPLรบ Gย ]H\GH NUHGL

WDOHELQLQ Gย รบWย รทย LIDGH HGLOPLรบWLU %X Doร GDQ EDNร OGร รทร QGD NUHGL GDUDOPDVร QD

LOLรบNLQ KHUKDQJL ELU NDQร W EXODPDPร รบWร U

$JHQRU YH GLรทHUOHUL 7D\ODndโ da

banka

kredilerinin

GDUDOPDVร QD LOLรบNLQ RODUDN \HQL ELU PRGHO WDKPLQ HWPLรบ YH JHOLรบWLUPLรบWLU 0RGHO

EDQNDODUร Q Dรบร Uร UH]HUYOHUL EDQNVยถ H[FHVV UH]HUYH LoLQ WDOHS IRQNVL\RQXQD

GD\DQPDNWDGร U 0RGHO Dรบร Uร UH]HUYOHULQ QRUPDO ROGXรทXQX NDQร WODPร รบWร U

.UHGLOHUGHNL \DYDรบODPD NUHGL WDOHELQLQ D]DOPDVร VRQXFXQGD JHUoHNOHรบPLรบVH

UH]HUYOHULQ ยณ LVWHP Gร รบร ยด ELULNLPL |QHPOL ROPDNWDGร U

/DWLQ $PHULND LOH LOJLOL NUHGL GDUDOPDVร QD \|QHOLN DPSLULN oDOร รบPDODU

JLGHUHN DUWPDNWDGร U &DWDR $UMDQWLQยถGH 96 dรถnemi D\Oร N YHULOHUL

NXOODQGร รทร QGD รบX VRQXoODUD XODรบPร รบWร U \ร Oร Qร Q LNLQFL G|QHPLQGH

EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGHQ |QHPOL RUDQGD ND\QDN oร Nร รบร Qร Q JHUoHNOHรบWLรทL YH NUHGL

GDUDOPDVร Qร Q J|]OHPOHQGLรทL EDQNDODUร Q LOHUOH\HQ G|QHPOHUGH ERUo YHUPH

NDSDVLWHVLQLQ L\LOHรบWLรทL J|Uย OPย รบWย U %X QRNWDGD EDQNDODUร Q |]HOOLNOH NUHGL

WDOHELQLQ Gย รบPHVL VRQXFXQGD |]HO VHNW|Uย Q \ย NVHN RUDQOร ERUoODQPDODUร YH ekonomik aktivitelerdeki olumsuz beklentiler sonucu) da devlete borรง vermeyi

VHoWLNOHUL RUWD\D oร NPร รบWร U

%UDXQ YH /HY\ <H\DWL 99 dรถneminde Arjantinโ e yรถnelik

\DSWร NODUร oDOร รบPDODUGD |]HOOLNOH Nย oย N EDQNDODUGD PHYGXDWODUGD J|Uย OHQ

Gย รบย รบย Q DUGร QGDQ NUHGL GDUDOPDVร Qร Q JHUoHNOHรบWLรทLQL J|]OHPOHPLรบOHUGLU )DNDW

EX J|]OHP Eย \ย N EDQNDODU LoLQ JHUoHNOHรบPHPLรบWLU %X DรบDPDGD Eย yรผk

EDQNDODUร Q GDKD ULVNOL YDUOร NODUGDQ GDKD Jย YHQOL YDUOร NODUD GRรทUX \|QHOGLรทL

J|Uย OPย รบWย U

Berrรณspide ve Dorich (2001), Peruโ da 1997 2000 dรถnemi kredileri

DQDOL] HWPLรบWLU WLFDUL EDQNDODUร Q YHULOHULQL NXOODQPร รบ NUHGL\L DU] WDOHS YH

dรผzenleyici fakt|UOHULQ ELU IRQNVL\RQX RODUDN WDKPLQ HWPLรบWLU 7DOHS JD\UL VDIL

PLOOL KDVร ODQร Q ELU J|VWHUJH GHรทHUL DU] LVH |Gย Qo YHULOHELOLU IRQODUร Q YH

EDรทร PVร ]Oร รทร Q ELU J|VWHUJH GHรทHUL YH \|QHWPHOLNOHU NDOGร UDo NDWVD\ร Vร RODUDN

WDQร PODQPร รบWร U 6RQXoWD NUHGLOHUGHNL \DYDรบODPDQร Q JD\UL VDIL PLOOL KDVร ODGDNL

\DYDรบODPD YH Vร Nร Gย ]HQOHPH WHGELUOHUL VRQXFXQGD Gย รบHQ |Gย Qo YHULOHELOLU

IRQODUร Q Gย รบPHVL LOH ELUOLNWH JHUoHNOHรบWLรทL J|Uย OPย รบWย U dRN LOJLQo ELU VRQXo

RODUDN Eย \ย N EDQNDODUร Q DU] EHOLUOH\LFLVL ROGXรทXQD GDLU NDQร WODU VXQXOPXรบWXU

&DUUDVTXLOOD YH GLรทHUOHUL \ร Oร QGDQ VRQUD .RORPEL\DยถGD

Dรบร Uร NUHGL Nร Vร WODPDVร Qร Q EDQNDODUร Q ERUo YHUPH LVWHNVL]OLNOHULQGHQ GROD\ร

JHUoHNOHรบWLรทLQL LIDGH HWPLรบWLU .UHGL GDUDOPDVร QGDNL EDVNร Q IDNW|Uย Q

PHYGXDWODUGDNL Gย รบย รบ ROGXรทXQX NDQร WODPร รบWร U

*RXULQFKDV YH GLรทHUOHUL ยถQLQ \DSWร รทร oDOร รบPDGD IDUNOร ELU EDNร รบ

Doร Vร VXQPXรบWXU *RXULQFKDV YH GLรทHUOHUL ILQDQVDO NUL]OHULQ \DรบDQGร รทร

G|QHPOHUGH |]HOOLNOH NUHGL SDWODPDODUร Qร Q JHUoHNOHรบWLรทLQL V|\OHPLรบWLU /DWLQ

Amerikaโ da kredi SDWODPDVร Qร Q \DรบDQGร รทร Qร YH EX GXUXPXQ RODVร ILQDQVDO

NUL]OHUH NDUรบร HNRQRPL\L KDVVDV ELU GXUXPD VRNWXรทXQX LIDGH HWPLรบWLU

.UHGL 'DUDOPDVร QD 1HGHQ 2ODQ )DNW|UOHU

(NRQRPLN OLWHUDWย UGH EDQND NUHGLOHULQGHNL \DYDรบODPDQร Q KHP WDOHS

hem de arz faktรถrlHULQLQ HWNLVL\OH JHUoHNOHรบWLรทL NRQXVXQGD RUWDN ILNLU

ROXรบPXรบWXU *HQHO DQODPGD HNRQRPLN Eย \ย PH \DYDรบODGร รทร LoLQ NUHGL WDOHEL

\DYDรบ \DYDรบ Gย รบPHNWHGLU

.UHGL WDOHELQLQ YH EDQNDODUร Q NUHGL VXQXP LVWHNOLOLNOHULQLQ D]DOPDVร

VRQXFXQGD NUHGLOHUGH ELU Gย รบPH J|]OHQHFHNWLU *HQHOOLNOH ILUPD NUHGL RUDQODUร

YH EDQND NUHGLOHULQGHNL Eย \ย PH RUDQร NDUรบร ODรบWร Uร OPDNWDGร U )L\DW YH PLNWDU

GHรทLรบLNOLOLNOHULQLQ QHJDWLI LOLรบNLVL SDUDOHOLQGH EDQND NUHGL DU]ร Qร Q WDOHEH EDรทOร

RODUDN D]DOPร รบ ROGXรทX YXUJXODQPDNWDGร U %DQNDODU WDUDIร QGDQ \DSร ODQ EX

KDUHNHW HNRQRPLN Eย \ย PHQLQ \DYDรบODPDVร QD YH\D HNRQRPLN GXUJXQOXรทD

LรบDUHW HWPHNWHGLU %RUoOXQXQ NUHGL GHรทHUOLOLรทLQLQ Gย รบPHVL VRQXFXQGD JHOLU

ERUo LOLรบNLVLQLQ GDKD GD EHOLUJLQOHรบWLรทL QDNLW SDUD DNร รบร Qร Q YH WHPLQDW

GHรทHUOHULQLQ Gย รบWย รทย RUWD\D NRQXOPXรบWXU %XQD HN RODUDN EDQND

ELODQoRODUร Qร Q JHUL G|QPH\HQ NUHGLOHU QHGHQL\OH ER]XOGXรทX J|Uย OPย รบWย U

g]HOOLNOH HNRQRPLN GXUJXQOXN G|QHPOHULQGH EDQNDODUร Q NUHGL

PDOL\HWOHUL \ย NVHOPHNWH NUHGL PDOL\HWOHULQGHNL DUWร รบ X\JXODQDQ GDKD LKWL\DWOร

SROLWLNDODU VRQXFX EDQNDODUร Q VHUPD\H LKWL\DoODUร Qร GD DUWร UPDNWDGร U *HQHO olarak daha fazla sermaye iรงin รถz sermayenin maliyetini yรผkseltmeye gerek

\RNWXU oย QNย \ย NVHN VHUPD\HOL EDQNDODU GDKD Gย รบย N ERUoODQPD PDOL\HWL\OH

\ย ] \ย ]H NDOGร NODUร LoLQ EDรบDUร Vร ] ROPD LKWLPDOOHUL Gย รบย NWย U %,6 VHUPD\H

\HWHUOLOLN

NXUDOODUร

GHQJHOHPHNWH

]RUODPDNWDGร U

EDQNDODU

EDQNDODUร

Doร Vร QGDQ

EHOOL

JHUoHNOHรบHQ

VHUPD\H

ROXPVX]OXNODUร

VWDQGDUWODUร QD

X\PD\D

.UHGL RUDQODUร ย ]HULQGHNL VHUPD\HQLQ PDOL\HWLQLQ FDSLWDO FRVW

HWNLOHULQLQ รถlรงรผlmesi oldukรงa zordur.

Bernanke ve Lown (1991), sermaye

Gย ]H\LQLQ NUHGL DU]ร Qร HWNLOHGLรทLQL RUWD\D NR\PXรบODUGร U %HUQDQNH YH /RZQ

$PHULNDยถGD

H\DOHWOHU

DUDVร QGD

JHUoHNOHรบWLUGLNOHUL

DUDรบWร UPD

VRQXFXQGD EDQNDODUร Q VHUPD\H YDUOร N UDV\RODUร YH NUHGL Eย \ย PH RUDQODUร

DUDVร QGD SR]LWLI ELU LOLรบNL EXOPXรบODUGร U

g]HWOH EDQND NUHGLOHULQGHNL \DYDรบODPD DU] IDNW|Uย Qย LIDGH

HWPHNWHGLU .UHGL รบDUWODUร Qร Q oRN NDWร ROPDVร YH\D EDQND ND\QDNODUร Qร Q Vร Qร UOร

ROPDVร Qร Q ยณNUHGL GDUDOPDVร ยด RODUDN \RUXPODQPDVร GRรทUX GHรทLOGLU .UHGL

ND\ร SODUร YH DUWDQ VHUPD\H PDOL\HWL VRQXFXQGD EDQNDODUร Q DUDFร Oร N

PDOL\HWOHULQGHNL \ย NVHOLรบLQ EDQND NUHGL DU]ร QGD ELU Vร Qร UODPD\D QHGHQ ROGXรทX

Doร NWร U oย QNย ERUoOXODU GDKD ID]OD NUHGL PDOL\HWL\OH \ย ] \ย ]H NDODFDNODUGร U

%,6 VHUPD\H VWDQGDUWODUร QFD X\XOPDVร ]RUXQOX PDOL\HWOHU YH EDQNDODUร Q YDUOร N

NDOLWHVLQLQ N|Wย OHรบPHVLQGHQ GROD\ร DUWDQ PDOL\HWOHU JHoPLรบ G|QHPOHUGHQ

GDKD Eย \ย N RODFDNWร U .UHGL DU]ร Qร Q D]DOPDVร QGD GDKD ULVNVL] YH JHWLULOL

DODQODUD SODVPDQ GD HWNLOL RODFDNWร U

.UHGL GDUDOPDVร QGa ekonomik ortam oldukรงa รถnemlidir. Ekonomik

EXQDOร Pร Q \DรบDQGร รทร G|QHPOHUGH NUHGLOHU LONH RODUDN LรบOHWPHOHULQ YH

Wย NHWLFLOHULQ NUHGL WDOHSOHULQLQ Gย รบPHVL GROD\ร Vร \OD D]DOPDNWDGร U รนRNODUD WHSNL

RODUDN JHOLรบHQ ]LQFLUOHPH IDNW|UOHU EXQDOร P GDUDOPD YH Nย oย OPH RODUDN UHHO kesimi, finansal sistemi ve tรผm ekonomiyi etkilemektedir ve sistemik risk

XQVXUX WHรบNLO HWPHNWHGLUOHU

'LรทHU \DQGDQ NUHGL WDOHS HGHQOHU EDQNDODUร Q NUHGL VXQXPX

NRQXVXQGD oRN PXKDID]DNDU GDYUDQGร NODUร Qร V|\OHPHNWHGLUOHU 'HQHWLP

RWRULOHUL EDQNDODUร Q NUHGL YHUPHOHULQL WHรบYLN HGHUHN NUHGL JHQLรบOHPHVLQL

VDรทODPD\ร DPDoODPDNWD IDNDW EX NRQXGD EDQNDODUร Q Jย YHQOL YH LKWL\DWOร

GDYUDQPDODUร Qร V|\OHPHNWHGLUOHU 2OD\D DU] \DQร QGDQ EDNร OGร รทร QGD NUHGL

GDUDOPDVร QD JHUL G|QPH\HQ NUHGLOHULQ VRUXQOX DNWLIOHULQ EDQND LIODVODUร Qร Q

YH |] VHUPD\H \DSร Vร QGDNL ER]XOPDODUร Q QHGHQ ROGXรทX LIDGH HGLOPLรบWLU

5RELQVRQ V

%LUoRN HNRQRPLVW NUHGL GDUDOPDVร Qร NUHGL WDOHELQGH J|Uย OHQ SHUL\RGLN

ELU Gย รบย รบ RODUDN WDQร PODPDNWD EDQNDODUร Q NUHGL YHUPH NDELOL\HWOHULQLQ

D]DOPDVร YH NUHGL VDรทODPDQร Q PDOL\HWLQLQ DUWPDVร Qร Q NUHGL GDUDOPDVร Qร Q

|QHPOL VHEHEL ROGXรทX VRQXFXQD XODรบPDNWDGร U 7DOHSWHNL EX Gย รบย รบย Q

DUGร QGDQ

\DSร VDO

GHรทLรบLNOLNOHU

\ROX\OD

WDOHEH

LYPH

ND]DQGร Uร OPDVร

|QHULOPHNWHGLU 5HHO VHNW|UH VXQXODQ EDรบND NUHGL ND\QDNODUร Qร Q ROPDVร

\DQร QGD EDQNDODU |]HOOLNOH Nย oย N YH RUWD |OoHNOL VDQD\L VHNW|Uย QH VDรทODGร รทร kredilerle en รถnemli rolรผ รผstlenmeye devam etmektedir (Elliehausen and

:RONHQ V

%RUoOXODUร Q |GHPH\H UD]ร ROGXNODUร NUHGL PDOL\HWL YH NUHGL YHUHQOHULQ

EHOLUOHPLรบ ROGXรทX IL\DW Gร รบร NUHGL รบDUWODUร QD UDรทPHQ IRQ WDOHEL JHUoHNOHรบPHNWH

LVH IRQ DU]ร Qร Q VDรทODQDPDPDVร GXUXPXQGD NUHGL GDUDOPDVร JHUoHNOHรบHFHNWLU

.UHGL GDUDOPDVร RUWD YDGHOL NUHGL DU]ร QGDNL |QHPOL ELU ND\ร รบร LIDGH HWPHNWHGLU

$UDFร ODUร Q VHUPD\H SR]LV\RQODUร QGDNL YH\D PHYGXDW \DSร Vร QGDNL ELU ER]XOPD

YH EDQNDQร Q SRUWI|\ GDรทร Oร Pร Qร Q \HQLOHQPHVL VRQXFX EDQND NUHGL DU]

HรทULVLQLQ VROD GRรทUX ND\PDVร V|] NRQXVX RODFDNWร U

%DQNDODU NUHGLQLQ JHQLรบOHWLOPHVL LoLQ KLVVHGDUODUร Q VHUPD\HVLQH

EDQNDODUDUDVร ERUoODQPDODUD YH Pย รบWHUL PHYGXDWODUร QD VDKLS ROPDOร Gร U NL

LKWL\DFร RODQ IRQODUร VDรทOD\DELOVLQ 6ร Nร SDUD SROLWLNDVร EDQNDFร Oร N VLVWHPL

UH]HUYOHULQLQ ERรบDOWร OPDVร VRQXFX EDQNDODUร Q VHUPD\H PLNWDUร Qร D]DOWDELOLU

%DQNDODUDUDVร IRQODUGDNL D]DOร รบ Pย รบWHULOHULQ PHYGXDWODUร QGDNL ELU \ย NVHOLรบOH

GHQJHOHQPHGLรทL WDNWLUGH NUHGLOHUGH ELU D]DOPD J|Uย OHFHNWLU (รทHU ERUoOXODU

SODQODPDODUร Qร EDQNDODUร Q RUWD YDGHOL NUHGLOHULQH EDรทOร RODUDN \DSPร รบODUVD

NUHGLOHUGHNL NHVLQWLQLQ UHHO KDUFDPDODUGD ELU Gย รบย รบH QHGHQ RODFDรทร NHVLQGLU

3DUD SROLWLNDVร DNWDUร P PHNDQL]PDODUร Qร Q NUHGL J|Uย รบย QH J|UH SDUD SROLWLNDVร

NDQDOร NUHGLQLQ HOGH HGLOHELOLUOLรทLQL HWNLOHPHNWH ROGXรทXQX YH IRQ WDOHELQGHNL

ER]XOPDODUร Q IDL] RUDQODUร QGDNL ELU \ย NVHOLรบWHQ EDรทร PVร ] RODUDN ER]XOGXรทXQX

LIDGH HWPHNWHGLU %DQNDODU NUHGL GDUDOPDVร \OD ELUOLNWH DQร ODQ NUHGL NDQDOร Qร

NUHGL PLNWDUร Qร Q \HQLGHQ WDKVLV HGLOPHVL GROD\ร Vร \OD X\JXODGร NODUร NUHGL RUDQร Qร Q \ย NVHOWLOPHVL \DQร QGD GLรทHU NULWHUOHUL GH NXOODQDUDN Wร NDPDNWDGร UODU

.UHGL NDQDOร UH]HUYOHUGHNL D]DOร รบ YH Vร Nร SDUD SROLWLNDVร Qร Q HWNLVL

ย ]HULQH \RรทXQODรบPDNWDGร U %DรบND ELU LIDGH\OH PDOL Kร ]ODQGร Uร Fร J|Uย รบ

%HUQDQNH YH *HUWOHU %HUQDQNH *HUWOHU YH *LOFKULVW Vร Nร SDUD

SROLWLNDVร

VRQXFXQGD

ERUoOXODUร Q

ELODQoRODUร QGD

J|Uย OHQ

]D\ร IODPD\ร

YXUJXODPDNWDGร U dย QNย ERUoOXODUร Q QHW VHUPD\HVL HNRQRPLN IDDOL\HWOHULQ

\DYDรบODPDVร QGDQ GROD\ร Vร Nร SDUD SROLWLNDVร GROD\ร Vร \OD Gย รบPย รบWย U .UHGL

VXQDQODU EX JHOLรบPH\OH ELUOLNWH NUHGL PDOL\HWOHULQLQ DUWPDVร GROD\ร Vร \OD GDKD yรผksek risk primine maruz kalmaktD YH GHQHWLP PDOL\HWOHULQLQ DUWPDVร VRQXFX

NUHGL DU] HรทULVLQLQ VROD GRรทUX ND\PDVร QD QHGHQ ROPDNWDGร U %RUo |GHPHPH

RODVร Oร NODUร YH DVLPHWULN ELOJL QHGHQL\OH Gร รบ ILQDQVPDQ SULPL \ย NVHOPHNWHGLU

'ร รบ ILQDQVPDQ SULPLQGHNL DUWร รบ ILQDQVDO VLVWHPLQ GH Eย Wย Qย Qย HWNLOHGLรทL Vร Nร

SDUD SROLWLNDVร Qร Q ELULQFLO HWNLOHUL VRQXFXQGD NUHGLQLQ JHUL |GHQPHPHVL

RODVร Oร รทร Qร Q DUWPDVร LOH ULVNOHULQ GDKD GD DUWPDVร QD QHGHQ RODFDNWร U

Stiglitz

Weiss

(1981)

finansal

kriz

dönemlerinde,

kredi

SL\DVDODUÕQGD WHUV VHoLPLQ YH DKODNL UL]LNRQXQ ROPDVÕ GXUXPXQGD EDQNDODU

NUHGL WDOHS HGHQOHUH LOLúNLQ NÕVÕWODPDODUÕQÕ NUHGL RUDQODUÕQÕQ \ NVHOWLOPHVL

\HULQH GDKD oRN PLNWDU NÕVÕWODPDVÕ \ROXQD JLGHUHN JHUoHNOHúWLUGLNOHULQL belirtmektedirler. Daha yüksek kredi maliyeti, daha güvenilir borçlulDUÕQ NUHGL

SL\DVDVÕQGDQ D\UÕOPDVÕQD QHGHQ RODFDNWÕU

)XUPDQ YH 6WLJOLW] ERUoOXODUÕQ ELODQoRODUÕQÕQ úHIIDI ROPDPDVÕ

GXUXPXQXQ

GDKD

ID]OD

NUHGL

NÕVÕWODPDVÕQD

QHGHQ

RODELOHFH÷LQL

WDUWÕúPÕúODUGÕU ùX DQD NDGDUNL ILQDQVDO NUL]OHU ERUoOXODUÕQ G ú Q OHQGHQ

GDKD ID]OD ERUFD JLUGLNOHULQL RUWD\D NR\PXúWXU EX LVH NUHGL VXQDQODUD NUHGL

JHUL G|Q úOHUL ]HULQH RGDNODQPDODUÕ JHUHNWL÷LQL LúDUHW HWPHNWHGLU

%DQNDODUÕQ NUHGL DU]ÕQÕ KDWWD GL÷HU NUHGL DU] HGHQOHUL GH HWNLOH\HQ

ELUoRN QHGHQ YDUGÕU .UHGL GDUDOPDVÕQÕQ OLWHUDW UGH WDQÕPODQDQ RUWDN QHGHQOHUL DúD÷ÕGD EHú EDúOÕN DOWÕQGD LQFHOHQPHNWHGLU

%DQND 6HUPD\HVLQGH *|U OHQ ' ú ú

%DQND VHUPD\HOHULQGH J|U OHQ G úPH NULWLN ELU GXUXP LKWLYD

HWPHNWHGLU (NRQRPLGHNL NRQMRQNW UHO GDOJDODQPDODU VRQUDVÕQGD ELU NUHGL

GDUDOPDVÕ

\DúDQDFD÷Õ

VRQXFXQD XODúÕODPD]

(NRQRPLN

\DYDúODPD

V UHVLQFH NUHGL WDOHEL G úPHNWH YH NUHGL DU]Õ VÕQÕUODQPDNWDGÕU d QN

NUHGLOHU ROGX÷XQGDQ GDKD ULVNOL ROPDNWD HNRQRPLN L\LOHúPH VD÷ODQGÕNWDQ

VRQUD WDOHS DUWPDNWD YH EDQNDODU WHNUDU NUHGL YHUPH\H EDúODPDNWDGÕUODU g]HOOLNOH

úLGGHWOL

UHVHV\RQODUGD

EDQNDODUÕQ

WHNUDU

NUHGL

PHNDQL]PDODUÕQÕ LúOHWHELOPHOHUL J oOHúHELOLU 5HVHV\RQGD \DúDQDQ NUHGL

ND\ÕSODUÕ EDQNDODUÕQ VHUPD\HOHULQGH J|U OHQ D]DOPDODUGDQ GDKD ID]OD RODFDN

YH EDQND LIODVODUÕQD QHGHQ RODELOHFHNWLU .UHGL JHQLúOHPHOHUL EDQNDODUÕQ

VHUPD\H G ]H\OHUL\OH VÕQÕUOÕ RODFDNWÕU &ODLU YH <HDWV +DQFRFN YH

:LOFR[

.UHGL ND\ÕSODUÕ VDGHFH EDQND VHUPD\HOHULQL D]DOWPD\DFDN D\QÕ

]DPDQGD PLQLPXP VHUPD\H VWDQGDUWODUÕQÕ \ NVHOWHFHNWLU %DHU YH 0F(OUDYH\

EDQND VHUPD\HOHULQLQ |QHPLQH LOLúNLQ \DSWÕNODUÕ ELU DUDúWÕUPDGD EDQND

VHUPD\HVLQLQ NUHGL ND\ร SODUร Qร Q \DรบDQGร รทร G|QHPOHUGH GDKD GD |QHPOL

ROGXรทXQX YH GDKD ID]OD VHUPD\H\H LKWL\Do GX\XOGXรทXQX RUWD\D NR\PXรบODUGร U

%DQND VHUPD\H VWDQGDUWODUร ยถOHULQ VRQODUร QGD YH ยถODUร Q

EDรบร QGD J|UHOL RODUDN \ย NVHOPLรบWLU %DHU YH 0F(OUDYH\ ยถOHUGH banka gรถzetim otoriteleri herbir banka iรงin minimum sermaye rasyosu

EHOLUOHPLรบWLU %DQNDODUร Q VHUPD\H UDV\RODUร ยถOHUGH Gย รบPย รบWย U ยถODUร Q

LNLQFL \DUร Vร QGD EDQND J|]HWLP RWRULWHOHUL XOXVODUDUDVร DQODรบPDODUร Q ELU

SDUoDVร RODUDN ULVN WDEDQOร VHUPD\H UDV\RVXQX ULVN EDVHG FDSLWDO UDWLRV

JHOLรบWLUPLรบWLU *|]HWLPFLOHU \D GD GHQHWPHQOHU ULVN Dรทร UOร NODUร Qร YDUOร NODUร Q

oHรบLWOL WLSOHUL ELODQoR Gร รบร ULVNOHULQ YH EDQNDODUร Q SRUWIRO\|OHULQGH PDUX]

NDODFDNODUร NUHGL ULVNL J|] |Qย QH DOร QGร รทร QGD WXWPDN ]RUXQGD ROGXNODUร

VHUPD\H\L EHOLUWPLรบOHUGLU 0HVHOD Nร VD YDGHOL KD]LQH NDรทร WODUร Qร Q ULVN Dรทร UOร รทร

Vร Iร UGร U YH ILUPD NUHGLOHUL \ย ]GH \ย ] ULVN Dรทร UOร รทร QD VDKLSWLU

5LVN Dรทร UOร NOร VHUPD\H UDV\RODUร NUHGLQLQ PDOL\HWLQL \ย NVHOWLU (รทHU EX

ULVN WDEDQOร UDV\RODU EDQNDODUร Q X\PDN ]RUXQGD ROGXNODUร Nร Vร WODPDODUVD DUWDQ

ILUPD NUHGLOHULQLQ GDKD GD JHQLรบOHPHVL LODYH VHUPD\H JHUHNWLUHFHNWLU )DNDW

Nร VD YDGHOL NDรทร WODUGD LODYH VHUPD\H\H LKWL\Do GX\XOPD\DFDNWร U 6HUPD\H

PDOL\HWOL ROGXรทX LoLQ ULVN WDEDQOร VLVWHP WLFDUL NUHGLOHULQLQ WHPLQDWODUD J|UH

PDOL\HWLQL DUWร UDFDN YH WLFDUL NUHGLOHULQ D]DOPDVร QD QHGHQ RODFDNWร U

5LVN WDEDQOร VHUPD\H UDV\RODUร QD HN RODUDN GHQHWLP RWRULWHOHUL

VHUPD\H \HWHUOLOLN UDV\RVX \HULQH NDOGร UDo RUDQร ]RUXQOXOXรทXQX JHWLUPLรบOHUGLU

%DQNDODU VHUPD\H VWDQGDUWODUร Qร GHQHWLP RWRULWHOHULQFH EHOLUOHQHQ Gย ]H\GH

WXWPDN ]RUXQGDGร U %DQNDODUร Q ย ]HULQGHNL EX EDVNร GHQHWLP RWRULWHOHULQLQ

YH\D EDQND \|QHWLPLQLQ GDKD \ย NVHN VHUPD\H RUDQร Qร GHYDP HWWLUPHOHULQH

QHGHQ ROPDNWD EDQNDODUร Q \HQL NUHGL LPNDQODUร Qร JHQLรบOHWPHOHULQL FLGGL

รบHNLOGH Vร Qร UODPDNWDGร U

%DรบDUร Vร ] 0HYGXDW .XUXPODUร Qร Q 7DVDUUXI 0HYGXDWร

6LJRUWD )RQXQD 'HYUHGLOPHVL

.UHGL ND\ร SODUร GLUHNW RODUDN VHUPD\H\L D]DOWร UNHQ LIODV HGHQ

EDQNDODUร Q YH \|QHWLPLQ \HQL NDUDUODUร VHUPD\H WDOHELQL \ย NVHOWLU 0HYGXDW

NXUXPODUร Qร Q EDรบDUร Vร ] ROPDVร GXUXPXQGD EX NXUXPODUร Q YDUOร NODUร WDVDUUXI

PHYGXDWร VLJRUWD IRQX WDUDIร QGDQ GHYUDOร Qร U 7LSLN RODUDN WDVDUUXI PHYGXDWร

JHUL G|QPH\HQ YDUOร N SRUWIR\ย Qย VDรทOร NOร ELU \DSร \D NDYXรบWXUGXNWDQ VRQUD

NXUXPX VDWDU %LU NXUXPXQ EDรบDUร Vร GHQHWLP RWRULWHOHUL WDUDIร QGDQ EHOLUOHQHQ

PLQLPXP VHYL\HQLQ DOWร QGD NDOPDGDQ WRSODP YDUOร NODUร Qร DUWร UDELOPHVLQH

EDรทOร Gร U

%DHU YH 0F(OUDYH\ YDUOร NODUร Q WHNUDU LรบOHU KDOH JHWLULOPHVL LoLQ

VHUPD\H \HWHUOLOLNOHUL Gย รบย N XQGHUFDSLWDOL]HG EDQN RODQ EDQNDODUร Q VHUPD\H

\HWHUOLOLรทL

\ย NVHN

RODQ ZHOO capitalized)

bankalara

GHYUHGLOPHVL JHUHNWLรทLQL |QHUPLรบOHUGLU

veya

yรถnetime

9HULPOL NUHGLOHU EDQND ERUoOXODUร QD DLW ELOJLOHUGH X]PDQODรบPD\ร

JHUHNWLUPHNWHGLU %X ELOJLOHU EDQNDFร ODUร Q NUHGL NDUDUODUร QGD HWNLQ KDUHNHW

HWPHOHULQH GDKD LKWL\DWOร GDYUDQPDODUร QD QHGHQ ROPDNWDGร U %LUoRN ERUoOX ekonomik

durgunluk

dรถnemlerinde

geri

รถdemede

zorluk

รงekecektir.

%RUoOXODUร Q NLPL EX G|QHPOHUGH ERUoODUร Qร |GHPHN NRQXVXQGD LVWHNVL] RODFDN

YH\D KHUKDQJL ELU |]YHULGH EXOXQPD\DFDNODUGร U YH GROD\ร Vร \OD ELUDQ |QFH

LIODVODUร Qร EH\DQ HGHFHNOHUGLU %X ROD\ ERUoOXQXQ NUHGL NXOODQGร รทร EDQND\ร GD

gรผรง duruPGD Eร UDNDFDN YH EDQNDQร Q PDOL\HWOHULQL DUWร UDFDNWร U 'DKD L\L

NDUDNWHUH VDKLS ERUoOXODU LVH EX DรบDPDGD Eย \ย N ELU |]YHULGH EXOXQDUDN

ERUoODUร Qร |GHPH\H oDOร รบDFDNODUGร U Ekonomik

durgunluk

dรถnemlerinde

borรงlularla

ilgili

istihbarat

bilgilerinin รถnemi bir kaW GDKD DUWPDNWDGLU 6RQXo LWLEDUL\OH EDQNDODUร Q

ERUoOXODU KDNNร QGD VDKLS ROGXNODUร LVWLKEDUDW ELOJLOHUL \ย NVHN ULVNOL ERUoOXODU YH

Gย รบย N ULVNOL NUHGL ERUoOXODUร DUDVร QGD ELU D\ร Uร P \DSร OPDVร Doร Vร QGDQ oRN

|QHPOLGLU 6ร UI EX VHEHSWHQ EDQNDODUร Q JHUL G|QPH\en kredilerinde รถnemli

R\QDPDODU RODELOLU )LQDQVDO SL\DVDODUร Q VDรทOร NOร ROPDVร LoLQ LIODV HGHQ EDQNDODUร Q YH \|QHWLPLQ L\LOHรบWLULOPHVL JHUHNPHNWHGLU

%DQND 'HQHWLPLQL hVWOHQHQ .XUXOXQ .DWร 8\JXODPDODUร

%DQND Gย ]HQOHPHOHUL YH EXQD EDรทOร J|]HWLP LรบOHYL EDQNDFร Oร N

VLVWHPLQGH LVWLNUDUร NRUXPDN DPDFร \OD JHUoHNOHรบWLULOPHNWHGLU 7HPHO DQODPGD

LVWLNUDU ยณEDQNDODUร Q PHYGXDW WRSODPDN LoLQ Jย YHQOL ELU \HU ROPDVร YH LKWL\Do

GX\XOGXรทXQGD PHYGXDWD Jย YHQOL HULรบLP VDรทODQPDVร YH PHYGXDWร Q JHUL

รงekilmesi durumunda KD]ร UOร NOร ROXQPDVร ยด รบHNOLQGH WDQร PODQDELOLU %DQNDODUร Q

LKWL\DWOร รบHNLOGH SRUWI|\OHULQGHNL ULVNOHUL \|QHWHELOPHOHULQL YH |QJ|Uย OHPH\HQ

ULVNOHULQ JHUoHNOHรบPHVLQH NDUรบร \HWHUOL VHUPD\H\L EXOXQGXUPDODUร Qร VDรทODPDN

DPDFร \OD JHWLULOHQ EDQND Gย ]HQOHPHOHUL ILQDQVDO VLVWHPGH LVWLNUDUร VDรทODPDN

ย ]HUH ROXรบWXUXOPXรบ LGDUL DOW \DSร Qร Q ELU SDUoDVร Gร U

%LU EDQNDQร Q HQ WHPHO LรบOHYL PHYGXDW WRSODPDN YH NUHGL YHUPHNWLU

7HRULN RODUDN PHYGXDW VDKLSOHUL EDQNDODUร Q ELODQoRODUร QD EDNDELOPHOL NUHGL

YH SRUWI|\ ULVNOHULQL GHรทHUOHQGLUHELOPHOL YH EDQNDQร Q ELU Eย Wย Q RODUDN ULVNOHULQL

EHOLUOH\HELOPHOLGLU %DQNDQร Q ULVN Gย ]H\LQLQ PHYGXDW VDKLEL Doร Vร QGDQ \ย NVHN

ROPDVร GXUXPXQGD PHYGXDW VDKLEL PHYGXDWร Qร LVWHGLรทL ELU EDรบND EDQND\D

gรถtรผrebilmelidir.

0HYGXDW VDKLSOHUL EDQNDODUร Q NUHGL SRUWI|\OHULQGH WDรบร Gร NODUร ULVNOHUL

NROD\Oร NOD GHรทHUOHQGLUHPH]OHU dย QNย EDQNDODU |]HO ELU NUHGL LPNDQร Qร Q

WDรบร Gร รทร ULVN |]HOOLNOHULQLQ D\Uร QWร Oร RODUDN DQODรบร OPDVร Qร VDรทODPDN LoLQ ]DPDQ

YH ND\QDN D\ร UPDN GXUXPXQGDGร U %DQNDODUร Q ELODQoRODUร QGD J|VWHUGLNOHUL

DNWLIOHU RQODUร Q GXUXP ED]ร QGDNL NDUDUODUร Qร \DQVร WPDNWDGร U 'ROD\ร Vร \OD

PHYGXDW VDKLSOHUL EDQNDQร Q ULVN SURILOLQL Doร N RODUDN J|UHPH] YH

PHYGXDWODUร Qร Q PDUX] NDODELOHFHรทL ULVNOHUL GRรทUX RODUDN GHรทHUOHQGLUHPH]OHU

%X Wย U EHOLUVL]OLNOHU EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH PXKWHPHO ELU LVWLNUDUVร ]Oร รทร Q

ND\QDรทร RODELOPHNWHGLU

%DQNDFร Oร N SDQLรทL V|] NRQXVX LVWLNUDUVร ]Oร รทร Q oร NPDVร Qร Q NODVLN

รบHNOLGLU 0HYGXDW VDKLSOHULQLQ ELU EDQNDGDQ PHYGXDWODUร Qร oHNPHOHUL\OH

EDรบOD\DQ VRUXQ GLรทHU EDQNDODUGDNL PHYGXDW VDKLSOHULQLQ GH EDQNDODUร QD RODQ

Jย YHQOHULQL NROD\FD VDUVDELOHFHNWLU 0HYGXDW oHNLOLรบOHULQLQ \D\ร OPDVร JHUoHN

ELU EDQNDFร Oร N SDQLรทLQLQ oร NPDVร QD \RO DoDELOHFHNWLU

0HYGXDWODUร Q GHYOHW Jย YHQFHVL\OH NRUXQPDVร EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH

LVWLNUDUVร ]Oร รทD \RO DoDELOHFHN PXKWHPHl sebeplerden birisini รถnlemekte, ancak

LVWLNUDUVร ]Oร รทD \RO DoDFDN EDรบND VHEHS GRรทXUPDNWDGร U dย QNย PHYGXDW

VLJRUWDVร EDQNDODUร SRUWI|\OHULQGH \RรทXQ RODUDN ULVNOL DNWLI WDรบร PD\D WHรบYLN

HGHELOPHNWHGLU 0HYGXDW VLJRUWDVร X\JXODQร \RUVD PHYGXDW VDKLSOHUL EDQNDQร Q

DOGร รทร ULVNOHUL WDรบร PDGร รทร Qร Gย รบย Qย U GROD\ร Vร \OD PHYGXDW LoLQ |GHQHQ IDL]

RUDQร ย ]HULQGHQ ULVN SULPL WDOHS HWPH]OHU 'LรทHU \DQGDQ KLVVH VDKLSOHUL Vร Qร UOร

VRUXPOXOXN DOGร NODUร QGDQ EDQNDQร Q \ย NVHN ULVNOL DNWLIOHU ย ]HULQGHQ \ย NVHN

ND]DQoODU HOGH HWPH รบDQVร Qร NXOODQPDVร GXUXPXQGD PDUX] NDOร QDFDN ]DUDU

ULVNLQL GLNNDWH DOPD]ODU

2ODรทDQ SL\DVD PHNDQL]PDVร Qร Q LรบOHPHPHVL GXUXPXQGD Gย ]HQOH\LFL

RWRULWH EDQNDODUร Q ULVNOHULQL X\JXQ รบHNLOGH Vร Qร UODQGร UPDODUร Qร WHPLQ HWPHN

ย ]HUH JHUHNOL Gย ]HQOHPHOHUL \DSPDOร YH EDQND GHQHWLPLQL VDรทODPDOร Gร U

.ร VDFD PHYGXDW VDKLSOHULQLQ NDoร Qร OPD] RODUDN NHQGL EDQNDODUร Qร Q ULVN SURILOL

KDNNร QGD QHW ROPD\DQ J|Uย รบOHULQH UDรทPHQ PHYGXDW VLJRUWDVร YH EDQNDFร Oร N

Gย ]HQOHPHOHULQLQ ELU DUDGD X\JXODQPDVร \ROX\OD Gย ]HQOHPH RWRULWHOHUL

EDQNDFร Oร N VLVWHPOHULQH GDKD ID]OD LVWLNUDU VDรทODPร รบ ROXUODU .DQร WODU

EDQND

GHQHWoLOHULQLQ

HWNLQ

NUHGLOHQGLUPHQLQ

ROXรบWXUXOPDVร QGDQ \ย Nย POย ROGXNODUร Qร J|VWHUPHNWHGLU %HUQDQNH YH /RZQ

EX NRQXGD QHW \ย Nย POย Oย NOHULQ YH NUHGL ND\ร SODUร LoLQ D\Uร ODQ

NDUรบร Oร NODUร Q JHOLรบLPLQLQ DQDOL] HGLOPHVL \ROX\OD Doร NODQDELOHFHรทLQL LIDGH

HWPLรบOHUGLU

%DQND J|]HWPHQOHUL D\Uร FD NUHGLQLQ ILQDQVH HGLOPHVL LOH EHNOHQHQ

PDOL\HWOHULQ

\ย NVHOPHVLQLQ

NUHGL

NDUDUODUร Qร

HWNLOH\HELOHFHรทLQL

LIDGH

HWPLรบOHUGLU 0DOL\HW ]RUXQOX VHUPD\H PDOL\HWL YH PHYGXDW IRQODUร Qร Q

PDOL\HWOHULQLQ ELUOHรบLPLGLU g]HWOH Gย ]HQOH\LFLOHU ]D\ร I NXUXPODUGD NUHGL

Eย \ย PHVLQL GDUDOWDELOLUOHU )DNDW ]D\ร I NXUXPODUร Q NUHGL JHQLรบOHPHVLQL

HQJHOOHPHOHUL NUHGL GDUDOPDVร QD QHGHQ ROPD]

%DQNDFร ODU 7DUDIร QGDQ %HOLUOHQHQ <HQL .UHGL 6WDQGDUWODUร

(NRQRPLN GXUJXQOXN G|QHPOHULQGH \DรบDQDQ EDQND LIODVODUร EDQNV

IDLOXUHV EDQNDFร ODUร ULVNOHULQL WHNUDU J|]GHQ JHoLUPH\H ]RUOD\ร S ULVN DOPD

GDYUDQร รบODUร Qร GHรทLรบWLUHFHNWLU +HU ROXPVX]OXNWD GDKD ID]OD VHUPD\H\H LKWL\Do

GX\XODFDN YH NUHGL VXQXPXQD LOLรบNLQ LVWHNOLOLN D]DODFDNWร U

(รทHU NUHGLOHU X\JXQ ELU ELoLPGH IL\DWODQGร Uร Oร UVD EDQNDODU HNRQRPLN

GXUJXQOXN G|QHPOHULQGH NUHGL ND\ร SODUร Qร WHODIL HGLFL X\JXQ VHUPD\H\L toplayabileceklerdir.

Kredi

sunanlar

iรงin

kredi

talep

edenleriQ NUHGL

GHรทHUOLOLรทLQLQ WHVSLW HGLOPHVL oRN |QHPOLGLU $\Qร รบHNLOGH NUHGL WDOHS HGHQOHULQ

LVWHGLNOHUL NUHGL\L NXOODQDELOPHOHUL NUHGL GHรทHUOLOLรทLQGHQ JHoPHNWHGLU %RUoOXODU

LoLQ NUHGL GHรทHUOLOLรทL NLรบLVHO ELU |]HOOLN ROGXรทX KDOGH EDQNDFร ODU Doร Vร QGDQ NUHGL

GHรทHUOLOLรทL NLรบLVHO HVDVODUD YH ERUoOXQXQ Wย P NUHGL SRUWI|\ย QH EDรทOร Gร U

%DQNDODU NLรบLVHO ERUoOXQXQ ERUFXQX |GH\HPHPH RODVร Oร รทร Qร Q WDKPLQ

HGLOHPH\HFHรทLQL J|UPย รบ IDNDW NUHGL SRUWI|\ย Qย Q |GHQPHPH RUDQร Qร Q WDKPLQ

HGLOPHVLQGH ELU J|VWHUJH RODFDรทร Qร LIDGH HWPLรบOHUGLU 3DUD 2WRULWHVLQLQ *HWLUGLรทL <ย N

+HU Gย ]HQOHPHQLQ ELU PDOL\HWL YH ID\GDVร YDUGร U 'HQHWLP

otoritelerinin dรผzenlemeleri, bankalar iรงin ilave bir maliyeti ifade etmekte ve

NUHGLOHULQ Gย รบPHVLQH QHGHQ ROPDNWDGร U 0DUX] NDOร QDQ PDOL\HWLQ EDQNDODUFD

|GHQPHVLQLQ ]RUXQOX SHรบLQ YHUJL OXPS VXP WD[ JLEL ELU ROJX ROGXรทX LIDGH

HGLOPLรบWLU

'ย ]HQOHPHOHU VRQXFX PDUX] NDOร QDQ PDOL\HW NUHGLOHULQ Gย รบPHVLQH

QHGHQ RODFDN YH EDQNDODUร Q VHUPD\H LKWL\DFร DUWDFDNWร U 2OD\D ELU EDรบND

Doร GDQ EDNร OGร รทร QGD EDQNDODUร Q GDKD Gย รบย N JHOLUOL ERUoOXODUD NUHGL YHUPHOHUL

GXUXPXQGD GLรทHU NUHGL Pย รบWHULOHULQH YHUGLNOHUL NUHGL PLNWDUร QGD D]DOWPD\D

JLWPHOHULQH QHGHQ RODFDรทร EHOLUWLOPLรบ *UXEHQ 1HXEHUJHU YH 6FKPLGW

V GROD\ร Vร \OD WRSODP NUHGLOHULQ D]DODFDรทร YH KD]LQH NDรทร WODUร Qร Q

DUWDFDรทร LIDGH HGLOPLรบWLU :RRG

6RQXo RODUDN GHQHWLP RWRULWHOHULQFH JHUoHNOHรบWLULOHQ Gย ]HQOHPHOHU

VRQXFX DUWDQ PDOL\HWOHU LOH WRSODP NUHGLOHU D]DODELOHFHNWLU .DWODQร ODQ

maliyetler ile ilgili dรผzenlemeler sonucu net gelir azalDFDN YH VHUPD\HQLQ

UHYL]H HGLOPHVL \DYDรบOD\DFDNWร U 'LรทHU \DQGDQ Gย ]HQOHPHOHU VRQXFX NUHGL

DU]ร Gย รบHFHN YH WHPLQDWODUGDNL \DWร Uร Pร WHรบYLN HGHFHNWLU .UHGL SRUWI|\ย Qย Q

GRรทUXGDQ GDรทร Oร Pร VRQXFX NUHGLOHU IDUNOร NDWHJRULOHUH NRQXODFDNWร U %X GXUXP

WRSODP NUHGLOHULQ D]DOPDVร QD QHGHQ RODFDN EDQNDODUร Q ELODQoRODUร QGDNL

WRSODP ULVNL DUWร UDFDN YH EDQNDODUร Q GDKD ID]OD ULVN DOPDODUร QD QHGHQ

RODFDNWร U

.UHGL $U] ùRNODUÕQÕQ 0DNUR (NRQRPLN (WNLOHUL

3DUD SROLWLNDVÕ DNWDUÕP PHNDQL]PDODUÕQGDQ NUHGL NDQDOÕQÕQ |QHPOL ELU

URO R\QDGÕ÷ÕQÕQ NDEXO HGLOPHVLQH UD÷PHQ PDNUR HNRQRPLN RODUDN NUHGLOHULQ

URO Q Q DoÕNODQPDVÕ JHUHNPHNWHGLU %DQNDODU YH GL÷HU ILQDQVDO DUDFÕODU NUHGL

\DUDWÕOPDVÕQGD |QHPOL ELU UROH VDKLSOHUVH EDQNDFÕOÕN IDDOL\HWOHULQGHNL

ER]XOPDODUÕQ |QHPOL PDNUR HNRQRPLN HWNLOHUH QHGHQ RODELOHFH÷L DoÕNWÕU

%DQNDFÕOÕ÷ÕQ LúOHUOL÷LQL \LWLUPHVLQH QHGHQ RODQ IDNW|UOHU NDUúÕPÕ]D IDUNOÕ

úHNLOOHUGH oÕNPDNWDGÕU

$QL PHYGXDW oHNLOLúOHUL YH EDQND SDQLNOHUL PHYGXDW VLJRUWDVÕ

NXUXPXQXQ GD PHYFXW ROPDGÕ÷Õ ELU J YHQVL]OLN RUWDPÕQGD PHYGXDW VDKLSOHUL

WLFDUL EDQNDODUGDNL PHYGXDWODUÕQÕ oHNPHN DPDFÕ\OD EDQNDODUD K FXP

HGHFHNOHUGLU %X ROD\ EDQNDFÕOÕN VLVWHPLQGH SDQL÷H \RO DoDFDNWÕU 'HSUHV\RQ dönemindeki banka paniklerinin önemli makro ekonomik etkilerini inceleyen

)ULHGPDQ YH 6FKZDUW] oDOÕúPDODUÕQGD EDQND SDQLNOHULQLQ XOXVDO SDUD

×TØ

DU]ÕQGD NHVNLQ ELU G ú úH QHGHQ ROGX÷XQX EHOLUWPLúOHUGLU %HUQDQNH SDUDVDO HWNLOHUL \DQÕQGD EDQNDFÕOÕN SDQLNOHULQLQ KHP WRSODP KDUFDPDODUGDNL

KHP GH WRSODP DU]GDNL WHUV VRQXoODUÕQÕQ EDQND NUHGLOHULQLQ DNÕúÕQÕ ER]DUDN

HNRQRPL\H ]DUDU YHUGL÷LQL RUWD\D NR\PXúODUGÕU

%HUQDQNH YH -DPHV ONH |UQH÷LQGHQ KDUHNHW HGHUHN EDQND

SDQLNOHULQLQ HWNLOHULQL DUDúWÕUPÕúWÕU %DQNDFÕOÕN SDQL÷L \DúD\DQ ONH LOH

EDQNDFÕOÕN NHVLPLQGH SUREOHPOHUL RODQ ONH NDUúÕODúWÕUÕOGÕ÷ÕQGD EDQND

SDQLNOHUL LoLQGHNL ONHOHULQ PDNUR HNRQRPLN DoÕGDQ FLGGL VRQXoODUOD NDUúÕ

NDUúÕ\D NDOGÕNODUÕ YH UHWLPGH E \ N G úPHOHULQ JHUoHNOHúWL÷L J|U OP úW U

6RQXo RODUDN EDQNDFÕOÕN SDQLNOHUL \DúD\DQ ONHOHULQ EDQNDFÕOÕN SDQLNOHUL

GÕúÕQGDNL ONHOHUGHQ GDKD FLGGL PDNUR HNRQRPLN SUREOHPOHUOH NDUúÕ NDUúÕ\D

NDOGÕ÷Õ RUWD\D oÕNPÕúWÕU (NRQRPLN

EXQDOÕP

G|QHPOHULQGH

EDQNDODUGDQ

DQL

PHYGXDW

oHNLOLúOHULQLQ |QHPOL HWNLOHUH VDKLS ROGX÷X KLSRWH]L YDUGÕU %XUDGD PHUNH]

EDQNDODUÕQÕQ SROLWLND KHGHIOHUL |QHP ND]DQPDNWDGÕU 0HUNH] EDQNDVÕQÕQ ³VRQ

|G Qo YHUPH PHUFLL OHQGHU RI ODVW UHVRUW ´ ROPDVÕ \D GD SDUDVDO E \ NO NOHUL Ù Ú*Û>Ü!Ý!Þ ÜAß Ü Ý!à Þ á â ã àTâ!ä Ý Ü ä å Ý æ Ü çSÞ Ü è&é@è+â ê æ é Ü ë á Ü!ã å Ý å ÝOæ ì!á Ü í å èPå æ!â!î à í è+â ÞDë â æ à ã ïSÛ<Ü Ý!Þ Ü!ð!å á å ÞQÞ â!ä à è à Ý æ!â Þ à ã â ñ â ã ê á â ã æ â Þ à

Þ Ü ò å ß!á Ü ãTä ì Ý!é ð é!Ý æ Üfó Ü Ý!Þ Ü á Ü ã<è+â ê æ é Ü ë á Ü!ã å Ý æ!ÜPÜ ñ Ü á è+Üfà á âfÜ ò Ý å!Ü Ý æ ÜfÞ Ü!è&é ë Ü ã Ü ô å Ý æ Ü Ý&Ü ò Ü ã á Ü!Ý Ü Ý æ!ì á Ü í å è æ Ü Þ à ß Ü!ã Ü Ý å Ý Ü ã ë è Ü ä!å ä ì Ý é ð éfæ!ì î è+Ü ÞDë Ü æ å ã ï<Û>é4ò õ ñ æ!â Ý ç<ö â!æ!â ã Ü!á ÷Sâ!ä â ã ê â ø Ý!à Ýfù â ã ù Ü Ý ú à!ó!à ã ß ì á à ë à Þ ÜQÜ ã Ü!ð!å à á âOè&õ æ Ü ù Ü á âfâ!æ!â è+â è â!ä à à á âPó Ü Ý!Þ Ü!ð!å á å Þ ß Ü Ý!à Þ á â ã àDë ì ß!á Ü è5ß Ü ã Ü&Ü ã ñ!å Ý å ä å Ý å ã á Ü è+Ü ÞDë Ü æ å ã ï

NRQWURO HWPH\H oDOร รบPDVร \D GD EDQNDFร Oร N SROLWLNDODUร Qร NUHGL DU]ร

J|]HWPHVL JLEL UROOHUL RUWD\D oร NPDNWDGร U %DQNDFร Oร N VLVWHPLQGHNL YH GLรทHU finansal kurumlardaki รถnemli problemlerin ekonomi รผzerindeki etkilerinin

ROXPVX] RODFDรทร NHVLQGLU

'LรทHU WDUDIWDQ GHYOHWLQ J|Qย OOย \D GD J|Qย OVย ] RODUDN ELUWDNร P

\ROODUOD QRUPDO EDQND NUHGLOHUL LรบOHYOHULQH NDUร รบPDVร VRQXFX IRQODUร Q JHUL

oHNLOPHVL GLVLQWHUPHGLDWLRQ Dรบร Uร LKWL\DoODU MDZERQLQJ YH NUHGL NRQWUROOHUL

JHUoHNOHรบHFHNWLU (รทHU EX Pย GDKDOHOHU FLGGL ER\XWODUGD LVH ยณNUHGL GDUDOPDVร ยด

RODUDN ELOLQHQ GXUXP RUWD\D oร NDFDNWร U

.UHGL GDUDOPDVร QD oRN NODVLN ELU |UQHN ยถODUGD Amerikaโ da banka

NUHGLOHULQLQ D]DOWร OGร รทร G|QHPL J|VWHUHELOLUL] 'DUDOPDQร Q ND\QDรทร KHU QH

ROXUVD ROVXQ EDQND NUHGLOHULQGH |QHPOL GHUHFHGH ELU \DYDรบODPD YH PDNUR

HNRQRPLN ELU GXUJXQOXN YH\D UHVHV\RQ 70) sรถz konusu

RODFDNWร U

%DQND NUHGLOHULQGHNL GDUDOPDODUร Q QHJDWLI PDNUR HNRQRPLN HWNLOHUH

VDKLS ROGXรทX RUWDGDGร U %DQNDODU WDUDIร QGDQ JHUoHNOHรบWLULOHQ NUHGL Nร Vร WODPDODUร VRQXFX ERUoOXODU HรทHU NUHGL WDOHSOHULQL NDUรบร OD\DFDN EDQND

NUHGLOHULQL LNDPH HGHELOHFHรทL EDรบND NUHGL ND\QDNODUร QD \|QHOHPH]OHUVH PDNUR

HNRQRPLN Doร GDQ FLGGL HWNLOHU RUWD\D oร NDFDNWร U

6HUPD\H \HWHUOLOLรทL EDQNDODUร Q NUHGL YHUPH NDELOL\HWLQL HWNLOH\HQ VRQ

GHUHFH |QHPOL ELU IDNW|UGย U 6HUPD\H Gย ]H\LQLQ Gย รบย N ROPDVร EDQNDODUร Q

WHPLQDWODUร Qร Q Gย รบPHVLQH YH Gย ]HQOH\LFLOHULQ \HQL NUHGL VWDQGDUWODUร QD

\|QHOPHVLQH QHGHQ ROPDNWDGร U %DQNDODUGDNL VHUPD\H Nร WOร รทร Qร Q |]HOOLNOH

JD\ULPHQNXO ND\ร SODUร VRQXFXQGD JHUoHNOHรบWLรทLQH GDLU GHOLOOHU YDUGร U $\Uร FD

Vร Nร

VHUPD\H

Gย ]HQOHPHOHUL

VRQXFX

VHUPD\H

GDUDOPDVร

JHUoHNOHรบHELOPHNWHGLU %HUQDQNH YH /RZQ D]DODQ EDQND NUHGL DU]ร Qร Q

PDNUR HNRQRPLN RODUDN ERUoOXODUร Q ILQDQVDO SUREOHPOHUL NDGDU |QHPOL HWNLOHUL

ROGXรทX VRQXFXQD YDUPร รบODUGร U

2OD\D ERUoOXODUร Q ELODQoRODUร YH EXQXQ PDNUR HNRQRPLN \DQVร PDODUร

ย ]HULQH Gย รบย Qย OGย รทย QGH IDUNOร GXUXPODUร Q RUWD\D oร NWร รทร J|Uย OPHNWHGLU

)LQDQVDO ]RUOXNODUร Q EDQNDODUร Q ELODQoRODUร Qร HWNLOHGLรทL EX GXUXPXQ HNRQRPLN

SHUIRUPDQVร GD HWNLOHGLรทL RUWD\D oร NPร รบWร U

)LVKHU ERUoODUร Q |GHQPHPHVLQLQ GHEW GHIODWLRQ

GHSUHV\RQXQ |QHPOL ELU QHGHQL ROGXรทXQX EHOLUWPLรบWLU )LVKHUยถLQ ERUoODUร Q

|GHQPHPHVL NDYUDPร JHQHO RODUDN DQODรบร ODPDPร รบWร U 7DKPLQ HGLOHPH\HQ

GHIODV\RQXQ ERUoOXODUร GDKD N|Wย GXUXPD VRNWXรทX D\Uร FD NUHGL YHUHQOHULQ

GXUXPXQX GDKD L\LOHรบWLUGLรทL LoLQ ยณVDGHFHยด \HQLGHQ ELU JHOLU GDรทร Oร Pร Qร Q V|]

NRQXVX ROGXรทXQX EHOLUWPLรบWLU %D]ร .H\QHV\HQOHU ERUoOXODUร Q NUHGLW|UOHUGHQ

GDKD ID]OD Wย NHWLP HรทLOLPLQH VDKLS ROPDODUร GXUXPXQGD ERUoOXODUGDQ

NUHGLW|UOHUH RODQ \HQLGHQ GDรทร Wร Pร Q WRSODP WDOHEL D]DOWDELOHFHรทLQL LIDGH

HWPHNWHGLUOHU )DNDW EX YDUVD\ร P QH WHRULN RODUDN QH GH DPSLULN RODUDN Doร N

GHรทLOGLU

%RUFXQ |GHQPHPHVL ERUoOXODUร Q Gร รบVDO ILQDQVPDQD RODQ LKWL\DFร Qร

DUWWร UPDNWDGร U YH EX ROD\ ERUoOXODUร Q NUHGL GHรทHUOLOLรทLQL D]DOWPDNWDGร U %LU ERUo

GHIODV\RQX SRWDQVL\HO \DWร Uร PFร ODUร Q NUHGL\H XODรบDELOPHOHULQL GROD\ร Vร \OD

WRSODP KDUFDPDODUร D]DOWPDNWDGร U %X \ย ]GHQ ED]ร VHUPD\H \DWร Uร P

RODQDNODUร ERUo GHIODV\RQX \ROX LOH HNRQRPLGHQ NHVLOPHNWHGLU

ยถOHUGH \DรบDQDQ EXQDOร PGD UHHO VHNW|Uย Q ERUoODUร Qร Q DUWPDVร LNL

VRUX\X Jย QGHPH JHWLUPHNWHGLU 1LoLQ JHUoHNOHรบPLรบWLU" HNRQRPLN HWNLOHUL

QHOHUGLU" 5HHO VHNW|Uย Q ERUoODUร Qร Q DUWPDVร Qร Q QHGHQOHUL WDPDPHQ IDUNOร Gร U

%RUoODUGDNL Eย \ย PHQLQ QHGHQL L\LPVHU Gย รบย QFH\OH รบ|\OH Doร NODQDELOLU

ILUPDODU JHOHFHNWH ND]DQoODUร Qร Q Eย \ย PHVL LoLQ ERUoODUร Q DUWPDVร Qร KDNOร

oร NDUPDNWDGร UODU

5HVHV\RQ ]DPDQODUร QGD ILUPDODUร Q VDWร รบODUร QGD YH NDUODUร QGD JHQHO

ELU Gย รบPH J|]OHQPHNWHGLU g]HOOLNOH EX G|QHPOHUGH ILUPDODU \ย NVHN ERUo

RUDQODUร QD VDKLS RODFDN Doร NODUร JLWWLNoH Eย \ย \HFHN YH QDNLW DNร รบร Vร Nร รบDFDNWร U 5HVHV\RQ G|QHPOHULQGH YDUOร N GHรทHUOHULQLQ D]DOPDVร VRQXFX

NUHGL LKWL\DFร RODQ Eย Wย Q ILUPDODUร Q ELODQoRODUร N|Wย OHรบPLรบWLU 1DNLW DNร รบร

Doร NODUร ILUPDODUร Q KDUFDPDODUร Qร GXUJXQODรบWร UPD\D HรทLOLPOL ROPDNWDGร U

+DUFDPDODUGDNL EX D]DOPDQร Q UHVHV\RQODUร GDKD GD N|Wย OHรบWLUHELOHFHรทL YH

D\Qร ]DPDQGD ILQDQVDO ]RUOXNODU LoLQGHNL GLรทHU ILUPDODUร GD ]RU GXUXPD

Gย รบย UHELOHFHรทL LIDGH HGLOPLรบWLU

3ROLWLND Doร Vร QGDQ EDNร OGร รทร QGD HNRQRPLN PDOL\HWOHULQ YH NXOODQร ODQ

NUHGL YH\D IRQODUร Q ID\GDODUร Qร Q ILUPD Gย ]H\LQGH YH Eย Wย Q HNRQRPL Gย ]H\LQGH

IDUNOÕOÕNODUD VDKLS ROGX÷XQXQ RUWD\D NRQPDVÕ ROGXNoD |QHPOLGLU (NRQRPLN

FDQODQPDODU DúÕUÕ NUHGL JHQLúOHPHOHULQH HNRQRPLN GXUJXQOXNODU LVH ILQDQVDO

GDUDOPDODUD QHGHQ RODELOPHNWHGLU 0HNDQL]PD IDUNOÕ ELU úHNLOGH WDQÕPODQGÕ÷Õ halde finansal faktörlerin ekonomik resesyon dönemlerinde oldukça önemli

ROGX÷X RUWDGDGÕU 0HVHOD %HUQDQNH YH *HUWOHU EDúODQJÕoWDNL PDOL

ROPD\DQ úRNODUÕQ ELODQoRODUD \D\ÕODQ HWNLVL RODUDN WDQÕPODQDQ ³ILQDQVDO

KÕ]ODQGÕUÕFÕ ILQDQFLDO DFFHOHUDWRU ´ HWNLVLQL DQDOL] HWPLúOHUGLU %DúODQJÕoWDNL

QHJDWLI úRNODUÕQ ILUPDODUÕQ UHWNHQOL÷LQL KDUFDPDODUÕQÕ HWNLOHGL÷LQL OLNLGLWHOHULQL

]D\ÕIODWWÕ÷ÕQÕ YH ELODQoRODUÕQÕ JLWWLNoH N|W OHúWLULUHUHN UHVHV\RQX GDKD GD

úLGGHWOHQGLUGL÷LQL RUWD\D NR\PXúWXU

/LWHUDW UGH EDQNDODUÕQ NLúLVHO WDVDUUXI VDKLSOHULQGHQ YH\D DOWHUQDWLI

NXUXPODUGDQ GDKD HOYHULúOL NUHGL \DUDWDELOPHVL ]HULQH RGDNODQÕOPÕúWÕU

$PSULN RODUDN EDQNDODUÕQ YH EHQ]HU NXUXPODUÕQ NUHGLQLQ \DUDWÕOPD

DúDPDVÕQGD |]HO ELU URO R\QDGÕNODUÕQD GDLU NDQÕWODU YDUGÕU %D]Õ oDOÕúPDODU

EDQND NUHGLOHULQLQ N o N YH \HQL LúOHWPHOHU DoÕVÕQGDQ |QHPL ]HULQGH

GXUPDNWDGÕUODU

0DNUR HNRQRPLN DQDOL]GH DUDFÕOÕN LúOHPL OLWHUDW UGH úX úHNLOGH LIDGH

HGLOPHNWHGLU %DQNDODU YH GL÷HU DUDFÕODU NUHGL \DUDWPD LúOHPLQGH KHUKDQJL ELU

\HUGHQ ERUo DODPD\DQ W NHWLFL VÕQÕIÕQD NUHGL VD÷OD\DELOPHN JLEL |]HO ELU URO

× û

üstleniyorlarsa NL )DPD PRGHOLQH NDUúÕW RODUDN R ]DPDQ NUHGL NDQDOÕ PLNWDUÕQÕ W P EDQNDFÕOÕN VLVWHPL \ROX\OD D]DOWDFDN IDNW|UOHU |QHPOL

PDNUR HNRQRPLN HWNLOHUH QHGHQ RODFDNWÕU %X HWNLOHU \D EDQND\D ED÷ÕPOÕ

ERUoOXODUÕQ KDUFDPDODUÕQÕ D]DOWPDVÕQD \D GD HNRQRPLGHNL WDVDUUXIODUÕQ QHW

JHUL G|Q úOHULQLQ G úPHVLQH YH\D KHU LNL GXUXPXQ D\QÕ DQGD JHUoHNOHúPHVLQH QHGHQ RODFDNWÕU $QL PHYGXDW oHNLOLúOHUL EDQND SDQLNOHUL

EDQND NUHGLOHUL ]HULQGHNL K N PHW NÕVÕWODPDODUÕ PHVHOD NUHGL NRQWUROOHUL Ù ü ý>ã â!æ àGò Ü ã Ü ë è+Ü Ý å Ý þ ñ õ!Ý æ!â& ó!à á ú à á â ã à Ý|ë ì ß!á Ü Ý!è+Ü ä å ê â Ü ÞDë Ü ã å á è Ü ä åDò Ü ë è Ü ÞDë Ü æ å ã ï ÛSé Ý æ Ü Ý7æ ì á Ü ò å çDë Ü è5ã â Þ Ü ó â ë ÿ à ß!à ò Ü ä Ü ê â

ë Ü!è1ó!à á ú à ê!Ü ã ä Ü ò å è&á Ü ã å Ý æ Ü4â Þ ì Ý ì è à Ý!à Ý ë â!ì ã à ä ò â Ý á â ã à ú!â Ý â á ì á Ü ã Ü Þ ç ô à Ý Ü Ý ä Ü á ä à ä ë â è&à Ý+ê âfÞ ã â æ à ò Ü ã Ü ë è Ü Ý å Ý â Þ ì!Ý ì è&à æ â Þ à ã ì á õ!Ý!õ!Ý5ú à ë ë à Þ ÿ â1Ü ñ Ü á æ å î å4õ ñ â ã à Ý â ó!à ãPò ì ã é!è~ò Ü ß!è4å í á Ü ã æTå ã ï4ÛSé9Þ ì Ý!é æ ÜÏâ ë Þ à á à ó!à ãPò ì ã é è ú â ë à ã â ÝÏÿ Ü á å í è+Ü ö ã Ü Ý ð ì Ü ê â ã ú à â ë Þ à á â ã à ú à ó!à ì æ à ú á à Ü Ý!à ê â à á á â ã Ø ø ò Ü@Ü!à ë ë à ã ï ì æ à ú á à Ü!Ý!à ê â à á á â ã ë Ü è^ã â Þ Ü!ó â ë ÿ à ß!à ò Ü ä ÜQê!Ü ã ä Ü ò å èPå Ü á ë å Ý æ Þ Ü ã å í å ÞYó Ü ñ!åFô Ü ÞDë þ!ã á â ã æ à Þ Þ Ü ë â8Ü!á å Ý!è Ü è4å í ë å ã ô à ã è+Ü á Ü ã å ÝYä â ã è+Ü ò â}ò Ü ß å á Ü ã å Ý å

Ý &Þ ã â!æ à á â ã à Ý ó!à ã á â!í à è àNê âxþ ñUä â ã è Ü ò â ñAì á æ é î é!Ý!éVà ô Ü æ âVâ ë è&à í á â ã æ à ã ï =Ý ÜYÝ ì!ÞDë ÜTçSë Ü è ã â Þ Ü ó â ë ß!à ò Ü ä Ü!á Ü!ã å Ý æ!Ü ë Ü è ó!à á ú à à á â ó!à ã á à ÞDë â ekonomik ú!â ã ÿ â Þ â Þ ì olarak Ý ì!è&à ÞPönemsi Þ Ü!ã Ü ã á Ü! ã Ý Ü ä å á õ!ã â ë â ð â!î à çTÝ âBõ!ã â ë â ð â!î à ä Ü æ!â!ð âQë õ Þ â ë à ð à ë â ã ð à ù!á â ã à Ý â@ó Ü î á å ì á è Ü è+Ü ÞDë ÜTç Þ é!á á Ü Ý å á Ü ó à á à ã ê â ò Ü â á æ!â â!æ à á â ó!à á à ã ë â Þ Ý ì á ì à á â ã â ê â&ú à ã æ à á â ã â4ó Ü î á å ì á è Ü ÞDë Ü æ å ã ï â @ð ì è ß!á â ë â è Ü ã Þ â ë äÏë ù â ì ã â ë à ð Ü á&Ü Ý Ü á ò ä à ä çOö!Ü è Ü Ø ç à î!â ãBë Ü è ß!à ò Ü ä ÜZÞ ì í é!á á Ü!ã å Ý Ügæ Ü ò Ü!á å4ë â!ì ã à ÞÏÜ Ý Ü á à ñ æ! Ü Ø ç*ô à Ý Ü Ý ä Ü á ì æ à ú á à Ü Ý!àDê â à á á â ã ø à Ý7ô à Ý Ü Ý ä Ü!á ä à ä ë â èÏÞ ì Ý!é ä é!Ý æ Ü Þ à Ý ì!ÞDë Ü á Ü ã å ú!â Ý!à í+ÿ â ã ÿ â ê â æ!â&â á â&Ü á èPå í á Ü ã æ å ã ï ö Ü è+ ä à ä ë â è&à ó!à ã ß â ÿ â ê â à á ì á Ü ã Ü!Þ*ë Ü Ý å è&á Ü èPå í ë å ã ï!Û>é ú þ ã õ í ë â&æ à Þ Þ Ü ë ÿ â Þ â Ý Ý ì ÞDë ÜTç ó!õ ò õ!Þ7ó Ü Ý!Þ Ü á Ü!ã å Ý+â Þ ì Ý ì è à õ ñ â ã à Ý æ!â4ã â â á â ë Þ à á â ã à Ý!à Ýxì!á è+Ü æ å îTå æ å ã ï ö Ü è+Ü!ø Ý å Ý}è ì æ!â á à*ó Ü Ý!Þ Ü8à ô á Ü ä á Ü ã å ò á Ü8ó à ã á à ÞDë âxæ õ í õ!Ý!õ!á æ õ î õ!Ý æ â ç7è+â ê æ é Ü ë+ú!â ã àFÿ â Þ à á è â á â ã à Ý à Ý ä Ü æ â ð â Þ Ü è éZë â ã ð à ù á â ã à ò á â ß Ü ã Ü á â áOì á Ü ã Ü!Þgí â Þ à á á â Ý æ à î àfê â þ!Ý â è&á àfâ Þ ì Ý ì è&à Þ â ë Þ à ò âeä Ü!ù!à ß^ì á è Ü æTå î åOú þ ã õ í õ!Ý â æ Ü ò Ü Ý!è Ü!ÞDë Ü æ å ã ï

\ROX\OD DUWDQ ND\QDN PDOL\HWOHUL PHVHOD Gย ]HQOH\LFLOHU GROD\ร Vร \OD NDWODQร ODQ

PDOL\HW NUHGL DU]ร Qร Q GDUDOPDVร QD QHGHQ RODFDNWร U 6LVWHPGHNL EDQNDFร Oร N

NHVLPLQGH D]DODQ PHYGXDWODU SDUD SROLWLNDVร Qร HWNLQVL]OHรบWLUHFHNWLU

(รทHU VHUPD\H Nร WOร รทร HNRQRPLN RODUDN LVWHQLOHQ Gย ]H\LQ DOWร QD

Gย รบย Uย OPย รบVH NDPX SROLWLNDODUร Doร Vร QGDQ LNL รบH\ RUWD\D oร NDFDNWร U รธON RODUDN

EDQND NUHGLOHUL Nร Vร Oร UVD NUHGL WDOHS HGHQOHU NUHGL WDOHELQL GDKD \ย NVHN

PDOL\HWOHUH PDUX] NDODUDN DODELOHFHNOHU \D GD NUHGL WDOHSOHULQL Nร VDFDNODUGร U

.UHGL WDOHS HGHQOHU Doร Vร QGDQ ย VWOHQLOHQ LODYH \ย N HNRQRPLGH X]XQ G|QHPGH

ED]ร ROXPVX]OXNODUD QHGHQ RODFDNWร U .UHGLOHU Nย oย N LรบOHWPHOHU JHOLรบHQ

HNRQRPLOHU YH \HQLOLNOHU Doร Vร QGDQ |QHPOL ELU URO R\QDPDNWDGร U .ย oย N ERUo

VDKLSOHULQLQ EDQND NUHGLOHULQGHNL D]DOPDGDQ GROD\ร ILQDQVDO Doร GDQ Vร Nร QWร \D

Gย รบPHOHULQH EX GD HNRQRPL\H |QHPOL NDWNร SD\ร RODQ Nย oย N LรบOHWPHOHULQ NDWNร

SD\ODUร Qร Q Gย รบPHVLQH QHGHQ RODFDNWร U

รธNLQFL RODUDN VHUPD\H Nร WOร รทร QGDQ GROD\ร |]HOOLNOH EDQND NUHGLOHULQLQ

D]DOWร OPDVร HNRQRPLN DNWLYLWH\L ER]DELOPHNWHGLU 6ร Qร UOร LรบOHWPH VHUPD\HVL

GROD\ร Vร \OD D]DOWร ODQ NUHGLOHU VRQXFX ILUPDODU LรบoLOHUH VXQGXNODUร ND\QDNODUร

\DWร Uร PODUร YH oร NWร ODUร Nร VD YH X]XQ G|QHPGH D]DOWDFDNWร U

%DQND NUHGL PDOL\HWOHULQGHNL GDOJDODQPDODUร Q HNRQRPLN HWNLOHULQL

Doร NOD\DQ EDVLW ELU WHRULN PRGHO %HUQDQNH YH %OLQGHU ยถGH EXOXQDELOLU

%DQND NUHGL PDOL\HWOHULQGHNL ELU \ย NVHOLรบ ,6 HรทULVLQL ND\Gร UPD HWNLVL \DUDWDFDN

NUHGLOHU D]DODFDN YH NUHGL RUDQODUร DUWDFDNWร U $UWDQ NUHGL PDOL\HWOHULQLQ ELU

QHGHQH EDรทOร ROPDPDVร EX \DNODรบร Pร Q |QHPOL ELU |]HOOLรทLGLU $UWDQ NUHGL

PDOL\HWOHUL EDQND Pย รบWHULOHULQLQ Gย รบย N NUHGL ULVNL LKWL\DWOD DUWDQ VHUPD\H

UDV\RVX YH\D NUHGL ND\ร SODUร JLEL DUDFร Oร N PDOL\HWOHUL HWNLOH\HQ ELU รบRNWDQ

GROD\ร RODELOLU

ร nemli noktalardan birisi, EDQND NUHGLOHULQLQ GLรทHU DOWHUQDWLI NUHGL

ND\QDNODUร \OD LNDPH HGLOHELOPH |Ooย Vย Gย U (รทHU EDQND NUHGLOHUL GDKD SDKDOร \VD NUHGL ERUoOXODUร GDKD \ย NVHN NUHGL PDOL\HWOHUL\OH NDUรบร NDUรบร \D

NDODFDNWร U .ร VD G|QHPGH ERUoOXODU EDQND NUHGLOHULQLQ DOWHUQDWLIOHULQL

NXOODQPDN JLEL PDOL\HWOHUOH NDUรบร NDUรบร \D NDODFDNODUGร U 6HUPD\HQLQ DOWHUQDWLI

NUHGL VDรทOD\DQODUFD WHNUDU ROXรบWXUXOPDVร PDOL\HWOL RODFDNWร U g]HOOLNOH ILUPDQร Q

]D\ร I GXUXPX NUHGL YHUHQOHU YH \DWร Uร PFร ODU ย ]HULQH LODYH ULVNOHU \ย NOH\HFHNWLU

)LUPDODU YH kredi sunanlar ilave riski รผstlenmek istemeyeceklerdir.

'LรทHU |QHPOL ELU VRUX GD NUHGL DU]ร QGDNL GDUDOPDQร Q PDNUR HNRQRPLN

|QHPL ย ]HULQHGLU %DQND NUHGL Pย รบWHULOHUL LoLQ NUHGL PDOL\HWL \ย NVHNVH EXQXQ

toplam etkisi kรผรงรผk olabilir. Parasal bรผyรผklรผklerdekL ]D\ร IOร N |]HOOLNOH NUHGL

Nร Vร WODPDODUร QGD LODYH JHYรบHN SROLWLNDODUD LKWL\Do GX\XOGXรทXQX J|VWHUPHNWHGLU

%DQND NUHGLOHULQGHNL D]DOPDQร Q WRSODP WDOHS ย ]HULQH HWNLOHUL EDQND

NUHGLOHULQLQ GLรทHU YDUOร NODUOD LNDPH HGLOHPHPHVL รบDUWร DOWร QGD EDVLW ,6 /0 รงerรงevHVLQGH Doร NODQDELOLU %LU ,6 /0 YH \DWD\ HNVHQGH Jย YHQOLN IDL] RUDQODUร

VDIH UHDO LQWHUHVW UDWH ROGXรทXQGD EDQND NUHGLOHULQGHNL Gร รบVDO ELU D]DOร รบ

PHVHOD |]VHUPD\H Nร WOร รทร QGDQ ND\QDNODQDQ HNRQRPL\H QHJDWLI ELU ,6

รบRNXGXU %DQNDODUร Q NUHGL YHUPHGHNL LVWHNOLOLNOHULQLQ Gร รบVDO ELU QHGHQGHQ

GROD\ร Gย รบPHVL EDQND\D EDรทร POร NUHGL WDOHS HGHQOHUL GDKD PDOL\HWOL NUHGL

ND\QDNODUร QD LWHFHNWLU <DWร Uร PODUGD Gย รบย รบ GROD\ร Vร \OD NUHGL WDOHS HGHQOHULQ

\DWร Uร P WDOHEL YHULOHQ KHUKDQJL ELU Jย YHQOLN IDL] RUDQร QGD Gย รบPHNWH ,6 HรทULVL

DรบDรทร \D ND\PDNWDGร U 'LรทHU GHรทLรบLNOLNOHULQ ROPDPDVร GXUXPXQGD ,6 HรทULVLQLQ

DรบDรทร GRรทUX KDUHNHWL PDNUR HNRQRPLN Doร GDQ GDUDOWร Fร ELU HWNLGLU

$QDOL]H LNL |QHPOL QRNWD HNOHQHELOLU รธON RODUDN %HUQDQNH YH %OLQGHU

VDGHFH EDQND NUHGLOHULQLQ GLรทHU YDUOร NODUOD LNDPHVLQLQ YHULPVL] ROGXรทX

VRQXFXQX Doร NODPDNWDGร U -RVHSK 6WLJOLW] YH $QGUHZ :HLVV NUHGL\L

Nร VPDQร Q JHUHNVL] ROGXรทXQX LIDGH HWPLรบOHUGLU .UHGL YH\D JUXSODUD YHULOHQ

NUHGLOHUL Nร Vร WODPDQร Q PDNUR HNRQRPLN DQODPGD NUHGL GDUDOPDVร ROPDGร รทร

VRQXFXQD YDUPร รบODUGร U

รธNLQFL RODUDN %HUQDQNH %OLQGHU PRGHOLQGH Doร NODQDQ ,6 HรทULVLQLQ

HWNLVL NUHGL WDOHS HGHQOHUH VXQXODQ IDL] RUDQODUร YH HIHNWLI NUHGL PDOL\HWL

DUDVร QGD ELU IDUNOร ODรบPD ROGXรทXQGD DUWDU %DQNDFร Oร N VHNW|Uย QGHNL

SUREOHPOHUGHQ GROD\ร DUWDQ DUDFร Oร N PDOL\HWOHULQGHQ \D GD NUHGL WDOHS

HGHQOHULQ ELODQoR ]D\ร IOร NODUร QGDQ NL EX NUHGL WDOHS HGHQOHU Doร Vร QGDQ NUHGLQLQ

WDOHS HGLOPHVL oRN ]RUGXU ND\QDNODQDQ SUREOHPOHULQ |QHPOL ROPDGร รทร LIDGH

HGLOPLรบWLU %X \ย ]GHQ NUHGLOHUGHNL VRQ Gย รบย รบOHULQ NUHGL WDOHS HGHQOHULQ

ILQDQVDO

SUREOHPOHULQGHQ

oRN

EDQNDODUร Q

ILQDQVDO

SUREOHPOHULQGHQ

ND\QDNODQGร รทร LIDGH HGLOPLรบWLU .UHGLOHUGHNL Gย รบย รบ EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGHNL

]D\ร IOร NWDQ ND\QDNODQPDNWDGร U

6HUPD\H GDUDOPDVร VRQXFXQX GRรทXUDQ EDQND NUHGLOHULQGHNL D]DOPD

NUHGL WDOHS HGHQOHUL GRรทUXGDQ PDNUR HNRQRPL\L LVH GROD\Oร RODUDN

HWNLOHPHNWHGLU %DQND NUHGLOHULQGHNL D]DOPDQร Q HWNLVL EDQND NUHGL DU]ร Qร Q

D]DOPDVร QD NUHGLOHULQ GLรทHU DOWHUQDWLI NUHGL LPNDQODUร \OD LNDPH HGLOHELOPHVLQH

NUHGL WDOHS HGHQOHU Doร Vร QGDQ oร NWร Qร Q LรบVL]OLรทLQ YH \DWร Uร P SD\ร Qร Q

KHVDSODQPDVร QD YH WRSODP WDOHSWHNL ELU GHรทLรบLNOLรทLQ HNRQRPLN VRQXoODUร QD

EDรทOร RODFDNWร U

%DQND .UHGLOHULQGHNL 'HรทLรบLNOLNOHULQ 3DUD 3ROLWLNDVร

$oร Vร QGDQ 'HรทHUOHQGLULOPHVL +DQHKDONODUร

ILUPDODUร Q

PDO

KL]PHW

SL\DVDODUร QGDNL

GDYUDQร รบODUร QD |UQHรทLQ Wย NHWLP KDUFDPDODUร YH\D WLFDUL \DWร Uร PODUร Q

Eย \ย NOย รทย LOLรบNLQ EHOLUVL]OLN QH NDGDU ID]OD LVH ELU PLNWDU GHรทLรบNHQLQL SDUD

DU]ร UH]HUY DU]ร YE KHGHIOHPH VWUDWHMLVL R NDGDU DYDQWDMOร RODFDNWร U 7HUVLQH

KDQHKDONร YH ILUPDODUร Q ILQDQVDO SL\DVDODUGDNL GDYUDQร รบODUD PHYGXDW GLรทHU

YDUOร N WXWPD WHUFLKL ERUoODQPD DU]XVX EDQNDODUร Q |Gย Qo YHUPH NRQXVXQGDNL

LVWHNOLOLNOHUL LOLรบNLQ EHOLUVL]OLN QH NDGDU ID]OD LVH ELU IL\DW GHรทLรบNHQLQH IDL]

RUDQร LVWLNUDU ND]DQGร UPDN R NDGDU X\JXQ RODFDNWร U 3DUD SROLWLNDVร QD \|QHOLN

JHOHQHNVHO ยณSDUD \DNODรบร Pร ยดQร Q KDUHNHW QRNWDVร KDQHKDONร YH ILUPDODUร Q

EDQNDODUร Q oร NDUGร รทร YH NDUรบร Oร รทร QGD UH]HUY WXWPDNOD \ย Nย POย ROGXNODUร SDUD\D

yรถnelik talepleridir. Monopol konumundaki merkez banNDVร UH]HUY DU]ร Qร

Gย รบย UGย รทย QGH EDQNDODUร Q GD KDQHKDONร YH ILUPDODUD DU] HWWLNOHUL SDUD

PLNWDUร Qร D]DOWPDODUร JHUHNPHNWHGLU +DQHKDONร YH ILUPDODU PLNWDUร D]DOPร รบ

RODQ SDUD\ร WXWPDN DPDFร \OD UHNDEHW HGHFHNOHUL LoLQ PHQNXO Nร \PHW VDWDUDN para yaratma yรถnรผndeki bireysel รงabalar sistemde daha fazla para

\DUDWร OPDVร Qร VDรทOD\DPD\DFDN \DOQร ]FD PHQNXO Nร \PHW IL\DWODUร Qร Q DรบDรทร \D

Gย รบPHVL \DQL IDL] RUDQODUร Qร Q \ย NVHOPHVL VRQXFXQX GRรทXUDFDNWร U 7HODWDU

3DUD SROLWLNDVร ยณNUHGL \DNODรบร Pร ยด ILQDQVDO YH ILQDQVDO ROPD\DQ SL\DVDODU

DUDVร QGDNL LOLรบNLQLQ IDUNOร ER\XWX ย ]HULQGH GXUPDNOD EHUDEHU RUWDN ELU VRQXFD

XODรบPDNWDGร U <DNODรบร PGD KDQHKDONODUร YH ILUPDODUร Q NUHGL WDOHSOHUL

NDUรบร Vร QGD EDQNDODUร Q VDGHFH SDUD \DUDWDELOGLNOHUL |Ooย GH NUHGL YHUHELOGLNOHUL

LIDGH HGLOPHNWHGLU <DQL EDQND ELODQoRODUร QGDNL DNWLI SDVLI WRSODPODUร Qร Q KHU

]DPDQ HรบLW ROPDVร JHUHNPHNWHGLU %DQNDODUร Q NUHGL YHUPHGHQ |QFH SDUD

\DUDWPDODUร YH GDKD ID]OD SDUD \DUDWร OPDVร Qร Q LVH GDKD ID]OD UH]HUY WXWXOPDVร

DQODPร QD JHOPHVL GROD\ร Vร \OD PHUNH] EDQNDVร Qร Q UH]HUY DU]ร NRQXVXQGDNL

PRQRSRO SR]LV\RQX FDQ DOร Fร ELU |QHP WDรบร PDNWDGร U 0HUNH] EDQNDVร UH]HUY

DU]ร Qร Nร VWร รทร QGD EDQNDODUร Q GD YHUGLNOHUL NUHGL\L D]DOWPDODUร JHUHNLU NL EX

GXUXPGD NUHGL SL\DVDVร GDKD \ย NVHN ELU IDL] RUDQร QGD GHQJH\H JHOHFHNWLU

%DQNDODUร Q NUHGL YHUPH \|Qย QGHNL LVWHNVL]OLNOHUL SDUD SROLWLNDVร

Doร Vร QGDQ ROXPVX] ELU GXUXP WHรบNLO HWPHNWHGLU %HUQDQNH YH %OLQGHU

PRGHOLQGH QRUPDO รบDUWODU DOWร QGD SDUDVDO JHQLรบOHPHQLQ WRSODP WDOHEL

DUWWร UDUDN KHP /0 HรทULVLQL KHP GH ,6 HรทULVLQL EDQND NUHGLOHULQLQ WHรบYLN

HGLOPHVL \ROX\OD ND\Gร UDFDรทร LGGLD HGLOPLรบWLU HรทHU EDQNDODU NUHGL YHUPH\L

UHGGHGHUOHUVH VDGHFH JHOHQHNVHO /0 HรทULVL PHNDQL]PDVร oDOร รบDFDNWร U

.UHGL GDUDOPDVร Qร Q SDUD SROLWLNDVร Qร HWNLQVL]OHรบWLUPHVL \DQร QGD EX

\HWHUVL]OLรทH NDUรบร NXOODQร ODFDN SROLWLNDODUร Q QDVร O ROPDVร JHUHNWLรทLQH GDLU

o|]ย POHPHOHUH XODรบร OPDVร Qร GD ]RUODรบWร UDFDNWร U *HQHO RODUDN NUHGL GDUDOPDVร

Vย UHVLQFH KHP SDUDVDO Eย \ย NOย NOHU KHP GH Doร N SL\DVD IDL] RUDQODUร

HNRQRPLGH |QJ|Uย OHQ QRUPDO Gย ]H\OHUGHQ GDKD Gย รบย N RODFDNWร U 3DUDVDO

Eย \ย NOย NOHU QRUPDO Gย ]H\LQGHQ GDKD Gย รบย N RODELOHFHN 0 ยถGH \DYDรบODPD

J|Uย OHFHNWLU oย QNย ILQDQVDO DUDFร ODUร Q IRQODUร DUWร UPDN LoLQ SDUDVDO

Eย \ย NOย NOHULQ ELU SDUoDVร RODQ \ย Nย POย Oย N \|QHWLPLQL NXOODQPDVร Qร GDKD GD

DQODPVร ] Nร ODFDNWร U 'DKD |QFH WDUWร รบร OGร รทร JLEL IDL] RUDQODUร QRUPDO

VHYL\HVLQGHQ GDKD Gย รบย N RODELOHFHNWLU dย QNย ELU NUHGL GDUDOPDVร QHJDWLI ,6

รบRNX ROPDNWDGร U )LQDQVDO DUDFร Oร N VHNW|Uย QGH \DรบDQDQ SUREOHPOHU WDVDUUXIODU

LoLQ YHULPOL IDL] RUDQร Gย รบย รบย Qย D]DOWDFDNWร U 3DUDVDO Jรถstergelerle beraber bu problemlerin herbiri resesyonlarda gรถzlenebilir.

g]HOOLNOH HNRQRPLN Eย \ย PHQLQ ]D\ร I ROGXรทX ย ONHOHUGH EDQNDODUร Q

NUHGL YHUPH LVWHNOLOLNOHULQLQ Gย รบPHVL LOH ERUoOXODUร Q DOWHUQDWLI ILQDQVPDQ

ND\QDNODUร QD XODรบDPDPDVร YH\D DUWDQ NUHGL PDOL\HWOHULQGHQ GROD\ร

HNRQRPLQLQ DNร รบNDQOร รทร QGD FLGGL DNVDPDODU RODFDNWร U

%HUQDQNH YH %OLQGHU EDQNDODUร Q NUHGL DU]ODUร QGDNL

Nร Vร WODPDQร Q ,6 HรทULVLQL VROD GRรทUX ND\Gร UDFDรทร Qร YH EX GXUXPXQ \DUDWWร รทร

GHQJHVL]OLรทLQ JHYรบHN SDUD SROLWLNDVร LOH JLGHULOHELOHFHรทLQL LIDGH HWPLรบOHUGLU

'DKD Gย รบย N IDL] RUDQODUร EDQND NUHGLOHULQH RODQ WDOHEL DUWWร UDFDNWร U )DNDW

EXQXQ \HULQH EDQND Gร รบร NUHGL ND\QDNODUร QD XODรบDQ oHรบLWOL VHNW|UOHUGH

KDUFDPD NRPSR]LV\RQXQD EDรทOร RODUDN NUHGL WDOHSOHULQGH IDUNOร Oร N J|Uย OHFHNWLU

GROD\ร Vร \OD EHOOL VHNW|UOHUGH EDQND NUHGLOHULQH RODQ LKWL\Do GDKD ID]ODGร U

3DUD RWRULWHOHUL |]HOOLNOH รบRN |QFHVLQGH WRSODP WDOHELQ DUWWร Uร OPDVร \ROX\OD

ย UHWLPL DUWWร UPD\ร KHGHIOHPHNWHGLU

)DL] RUDQODUร Qร Q Gย รบย N ROPDVร ]DPDQ LoLQGH SROLWLND GHรทLรบLNOLรทLQH

PDUX] NDODELOLU %|\OH ELU SROLWLNDQร Q JHUoHNOHรบWLULOPHVLQGHNL ]RUOXN \DQร QGD

NUHGL DU]ร QGDNL ND\PD\ร WHODIL HGHFHN J|VWHUJH IDL] RUDQร Qร Q QH ROGXรทXQXQ

EHOLUOHQPHVL ROGXNoD ]RUGXU .UHGL DU]ODUร QGDNL GHรทLรบLNOLNOHU ยณUHHOยด ELU รบRN

ROGXรทX LoLQ EDQND DUDFร Oร k maliyetlerinin etkilenmesi), parasal bรผyรผklรผk ile

GRรทUXGDQ LOLรบNLOL ROPDNWD Gย รบย N ELU SDUDVDO JHQLรบOHPH\L NDSVDPDNWDGร U

$UDFร Oร N PDOL\HWOHULQGHNL ELU \ย NVHOLรบ EDQND ELODQoRODUร Qร Q Eย \ย PHVLQL

GXUGXUDELOLU

%DQNDODU

YDUOร NODUร \OD

D\Qร

oL]JLGH

ROPDVร

JHUHNHQ

\ย Nย POย Oย NOHULQL GH NRUXPDN LoLQ PHYGXDWODUD X\JXODQDQ IDL] RUDQODUร Qร

D]DOWDELOLUOHU 0HYGXDW Iร UVDW PDOL\HWOHULQGHNL ELU \ย NVHOLรบ SDUDQร Q GRODรบร P

Kร ]ร QGDNL ELU \ย NVHOLรบL JHUHNWLUPHNWHGLU dย QNย SDUDQร Q GDKD Gย รบย N Eย \ย PH

RUDQร QRPLQDO KDUFDPDODU LoLQ EHOLUOHQPLรบ ELU KHGHI LOH X\XPOX ROPDVร

DQODPร QD JHOPHNWHGLU

%|\OH ELU VWUDWHMLQLQ PHYFXW GXUXPGD PDQWร NOร ROPDGร รทร Doร NWร U IDNDW

EDQND NUHGLOHULQGHNL \DYDรบODPDQร Q JHQLรบ SDUDVDO Eย \ย NOย NOHULQ Gย รบPHVL YH

EXQODUร Q GRODรบร P Kร ]ร QGD J|Uย OHQ RODรทDQย VWย Gย รบย รบ LOH D\Qร ]DPDQGD

JHUoHNOHรบPLรบ ROGXรทX Doร NWร U %X JHOLรบPHOHU PHYGXDWODUD |GHQHQ IDL] RUDQODUร QGDNL Gย รบPHOHUOH Doร NODQDPD]

6RQXo RODUDN JHQLรบ SDUDVDO Eย \ย NOย NOHU VHWL EDQND NUHGL รบRNODUร

QHGHQL\OH SDUD SROLWLNDVร Qร \|QHWPHN LoLQ Jย YHQLOLU LรบDUHWOHUL YHUPH\HELOLU

3DUD WDOHEL IRQNVL\RQODUร Eย \ย N ELU RODVร Oร NOD PHYGXDWODUร Q Iร UVDW PDOL\HWOHULQL

|OoPH] )L\DW Gร รบร IDNW|UOHU GDKD |QHPOL ROPD\D EDรบODPร รบWร U 3DUD WDOHEL LOH

EDQND NUHGL DU]ร DUDVร QGDNL LOLรบNL QHW GHรทLOGLU

3DUD SROLWLNDVร Qร Q RSWLPDO รบHNLOGH X\JXODQPDVร QGD \DรบDQDQ

Jย oOย NOHULQ EDQND NUHGLOHULQGH ELU \DYDรบODPD\D QHGHQ ROGXรทX Doร NWร U

(NRQRPLN Eย \ย PH ERUo \ย Nย POย Oย NOHUL\OH EHUDEHU ND\QDNODUร ELU Vร Qร UD

JHWLUPHN LoLQ \DYDรบoD oDOร รบDFDNWร U YH ILQDQVDO GHULQOLรทLQ ROPDPDVร QHGHQL\OH

gittikรงe kรถtรผye giGHQ HNRQRPL VRQXFXQGD ร Oร POร Eย \ย PHQLQ FLGGL รบHNLOGH

VDUVร OPDVร V|] NRQXVX RODFDNWร U

%X KXVXVODU EDQND NUHGLOHULQGHNL D]DOPD\ร GHQJHOHPHN LoLQ SDUD

SROLWLNDVร Qร Q NXOODQร OPDVร Qร Q WHรบYLN HGLOGLรทLQL Gย รบย QGย UPHNWHGLU 3ROLWLND RUWD

dรถnemli hedeflerini korumDOร Gร U YH WDOHS ย ]HULQGHNL NUHGL DU]ร SUREOHPOHULQLQ

HWNLOHULQL GHQJHOHPH\H oDOร รบPDOร Gร U 3DUDQร Q GRODQร P Kร ]ร QGDNL ND\PDODUOD

HQIODV\RQLVW EDVNร ODUร Q DUWPDVร QD YH Dรบร Uร X\DUร OPDVร QD L]LQ YHULOPH]VH

|QFHNL KHGHIOHULQ \DQร QGD SDUDVDO YH NUHGL Eย \ย NOย NOHULQLQ Eย \ย PH RUDQODUร Qร

WHรบYLN HGLFL oDEDODUร ULVNH \RO DoDFDNWร U %HQ]HU รบHNLOGH PDNUR HNRQRPLN

NRรบXOODUร EDQNDODUร Q DYDQWDMร LoLQ GHรทLรบWLUPH\H NDONร รบPDN ELU DPDFD

XODรบPDNWDQ oRN ]DUDU YHULFL RODFDN YH ]RUOXNODUร Q GHYDPร QD QHGHQ RODFDNWร U

%LU IDL] RUDQร \ROX\OD YXUJXODQDQ SRWDQVL\HO ULVNOHU EDQND NUHGL DU]ร

Doร Vร QGDQ ELU รบRND QHGHQ RODELOLU SDUD RWRULWHOHUL EDQND NUHGL PDOL\HWLQL GLUHNW

HWNLOH\HFHN DOWHUQDWLI DUDoODU Gย รบย QPHN ]RUXQGDGร U 0HYFXW GXUXP

EDQNDODUร Q NUHGL DU]ร Qร GRรทUXGDQ HWNLOH\HQ SROLWLND oDEDODUร RODUDN LIDGH HGLOHQ

EDQND NUHGL KDUHNHWOHULQGHNL R\QDPDQร Q EDQND NUHGLOHULQLQ GLรทHU NUHGL ND\QDNODUร \OD LNDPH HGLOHPHPHVL JLEL KHU ]DPDQ Vย UHNOLOLN DU] HWPH\HQ

GXUXPODUร Q PHYFXW ROPDVร Gร U )DNDW NUHGL SL\DVDODUร Qร Q YH\D EDQNDODUร Q IL\DW

YH\D PLNWDU Gย ]HQOHPHOHULQLQ ]RUOD NDEXO HWWLULOPHVLQH oDOร รบPDN KLo GH \DUDUOร

GHรทLOGLU 0DOL\HWOHU PXKWHPHO PDNUR HNRQRPLN ND]DQoODUGDQ GDKD |QHPOLGLU

=RUXQOX NDUรบร Oร NODUร Q D]DOWร OPDVร NUHGL DU]ร QGDNL PDOL\HWOHUH GD\DOร

Nร Vร WODPD\ร FRVW EDVHG FRQWUDFWLRQ GHQJHOHPHN LoLQ NXOODQร ODELOLU %X

DPDoOD $PHULNDยถGD ยถGD YH )UDQVDยถGD .DVร P ยถGH ]RUXQOX

NDUรบร Oร NODUGD D]DOWPD \ROXQD JLGLOPLรบWLU

3DUDVDO YH |QJ|Uย \H GD\DOร SROLWLNDODU DUDVร QGD NUHGL DU]ร |QJ|Uย

VWDQGDUWODUร EDQNDODUร Q YDUOร N NDOLWHVLQH J|VWHULlen itina ile beraber, รถnemli bir

Eย Wย QOHรบPH\H JLGLOGLรทL J|Uย OPHNWHGLU gQJ|Uย \H GD\DOร RODUDN NXOODQร ODQ

LQVL\DWLIOHU PDNUR HNRQRPLN RODUDN NUHGL JHQLรบOHPHVL ย ]HULQGH |QHPOL HWNLOHUH

VDKLS RODELOLU YH SDUD SROLWLNDVร Qร JHYรบHWHELOLU YH\D EDQNDODUร Q ILQDQVDO

GXUXPODUร Qร GDKD GD N|Wย OHรบWLUHELOLU 3DUD SROLWLNDVร X\JXODPDODUร Doร Vร QGDQ

Jย QGHPGH ELUoRN VRUX YDUGร U

%X VRUXODUGDQ ELULVL SDUD SROLWLNDVร Qร Q YHULPOL oDOร รบPDVร LoLQ

EDQNDODUร Q VDรทOร NOร ROPDVร Qร Q |QHPL LOH LOJLOLGLU *ย oOย VHUPD\H \DSร Vร QD VDKLS

YH NDUOร EDQNDFร Oร N VLVWHPOHUL ]D\ร I YH\D Jย oVย ] EDQNDFร Oร NWDQ GDKD L\LGLU

<HWHULQFH VHUPD\H\H VDKLS ROPD\DQ EDQNDODU NUHGL ND\ร SODUร \DรบDUODU 'ย รบย N

VHUPD\HOL EDQNDODU NUHGL ND\ร SODUร VRQXFX \ร SUDQDQ VHUPD\HOHULQLQ Vร Qร UODUร Qร

DUWร UPDN LoLQ GDKD Kร ]Oร WHSNL verebilirler, รงรผnkรผ sermaye maliyetleri ve

WHPLQDWODQGร Uร OPDPร รบ NUHGLOHU Kร ]OD \ย NVHOLU %X HQ D]ร QGDQ EDQNDODUร Q QHGHQ

NUHGL DU]ร SUREOHPOHULQLQ ROGXรทXQX Doร NODU NL %,6 VWDQGDUWODUร Qร Q Gร รบร QGD

VHUPD\H Vร Qร Uร QD VDKLS $PHULND )UDQVD YH -DSRQ\DยถGD NUHGL DU]ร SUREOHPOHUL

V|] NRQXVXGXU %X \ย ]GHQ %,6 VHUPD\H VWDQGDUWODUร EDQNDODUร VDรทOร NOร ELU

\DSร \D NDYXรบWXUGXรทXQGDQ SDUD SROLWLNDVร Qร Q oDOร รบPDVร Qร GHVWHNOH\LFL ELU XQVXU

RODUDN |QHULOPHNWHGLU %DรบND ELU LIDGH\OH VWDQGDUWODUร \ย NVHOWLFL EX NXUDOODUGD

GD ELU ULVN XQVXUX YDUGร U oย QNย EDQNDODUร Q SL\DVD JHoHUOLOLรทL ND\ร SODU

GROD\ร Vร \OD NROD\Oร NOD ND\EHGLOHELOPHNWHGLU

)LQDQVDO DUDFร Oร NWDNL VRQ ]DPDQODUGDNL GHรทLรบLNOLNOHU ED]ร ]DPDQODUGD

IDUNHGLOHPH\HQ VLVWHPLN EDรบDUร Vร ]Oร N WHKOLNHVLQL RUWD\D NR\DFDNWร U *HOHQHNVHO

RODUDN SDUD SROLWLNDVร QGD SDUDVDO Nร Vร WODPD EDQND LIODVODUร Qร Q \DรบDQPDVร LOH

D\Qร DQGD JHUoHNOHรบPLรบWLU )DNDW *RRGKDUW Eย \ย N HQGย VWUL\HO

ย ONHOHUGH IDDOL\HWWH EXOXQDQ EDQNDODUร Q WHKOLNHVLQL RUWD\D NR\DUNHQ HNRQRPLN

resesyon dรถnemlerinde bankalardDQ SDUD\D NDoร รบ GHรทLO EDQNDODU DUDVร QGD

IRQODUร Q NDoร รบร Qร WDUWร รบPD\D oDOร รบPร รบWร U %X \ย ]GHQ ULVN SDUD DU]ร GHรทLO IDNDW

LIODV HGHQ EDQNDODUร Q Pย รบWHULOHULQH RODQ NUHGL DU]ร QGDNL \DYDรบODPD รบHNOLQGH

NRQX\X LIDGH HWPLรบWLU 'LรทHU NUHGLOHULQ EDQND NUHGLOHUL\OH LNDPH HGLOHPHPHVL

EDQNDQร Q EDรบDUร Vร ]Oร รทร Qร Q DUDFร Oร N KL]PHWOHULQLQ NHVLQWL\H XรทUDPDVร QD QHGHQ

RODUDN FLGGL ND\ร SODU GRรทXUDELOHFHรทL LIDGH HGLOPHNWHGLU

gQJ|Uย \H GD\DOร SROLWLNDODUร Qร Q J|Uย Qย UGHNL \|Qย %,6 VHUPD\H

NXUDOODUร Qร Q NUHGL PDOL\HWL ย ]HULQGHNL |QHPOL HWNLVLGLU 'DKD |QFH GH EHOLUWLOGLรทL

JLEL EX NXUDOODU EDQNDODUร Q DUDFร Oร N PDOL\HWOHULQL \ย NVHOWPHNWH HNRQRPL\L YH

NUHGL DU]ร Qร HWNLOHPHNWHGLU

*HQHO RODUDN ILQDQVDO Gย ]HQOHPH ILQDQFLDO UHJXODWLRQ GLรทHU NUHGL

VXQDQODUD YH VHUPD\H LNLQFLO SL\DVDODUD SL\DVDODUร QD J|UH EDQNDODUร Q

UHNDEHW HGHELOLUOLรทLQLQ ELU J|VWHUJHVL ROPDNWDGร U %DQNDODU ERUoOXODU KDNNร QGD

ELOJL HGLQHELOPH \HWHQHรทL\OH ROXรบWXUGXNODUร VDรทOร NOร ELU LVWLKEDUDW \HWHQHรทLQH

VDKLS ROPD NRQXVXQGD WHNWLU %DQNDODUร Q VDKLS ROGXNODUร EX LVWLKEDUDW ELOJLOHUL

NUHGL ND\QDNODUร Qร Q HWNLQ ELU รบHNLOGH GDรทร Wร OPDVร QGD NUHGL SROLWLNDVร Qร Q

ROXรบWXUXOPDVร QGD YH EDQNDQร Q JHQHO SROLWLNDVร \OD EX NUHGL SROLWLNDODUร Qร Q

X\XPODรบWร Uร ODUDN HWNLQ ELU รบHNLOGH NXOODQร OPDVร QGD |QHPOL ELU URO R\QDPDNWDGร U

%DQNDFร Oร N VLVWHPLQLQ HNRQRPL\H VDรทODGร รทร NDWNร Qร Q L\LOHรบWLULOPHVL \ROX\OD

WRSODP ย UHWLPGH |QHPOL SR]LWLI HWNLOHU \DUDWร OPDVร QD LPNDQ WDQร QPDNWDGร U

6RQXo RODUDN |QJ|Uย \H GD\DOร SROLWLNDODU EDQNDFร Oร N VLVWHPLQLQ LVWLNUDUร

ย ]HULQGHNL HWNLOHULQLQ Gร รบร QGD HNRQRPLN LVWLNUDr iรงin de son derece รถnemli

HWNLOHUH VDKLSWLU

%DQNDODUร Q NUHGL WDOHS HGHQOHULQ NUHGL ULVNLQL GHรทHUOHQGLUHELOPHVL YH

GHQHWOH\HELOPHVL Doร Vร QGDQ WHNOLรทL ILQDQVDO DUDFร Oร NWD |QHPOL ELU UROH VDKLS

ROGXNODUร Qร J|VWHUPHNWHGLU 6RQ ]DPDQODUGD EHOOL G|QHPOHUGH gรถrรผlen kredi

ND\ร SODUร YH ERUoOXODUร Q NDOLWHVLQGH J|Uย OHQ ER]XOPDODU YH X\PDN ]RUXQGD

NDOร QDQ GDKD \ย NVHN VHUPD\H UDV\RODUร \ย ]ย QGHQ EDQNDODUร Q NUHGLOHULQ J|UHOL

IL\DWร Qร \ย NVHOWPH \DQL NUHGLQLQ PDOL\HWLQL DUWร UPD \ROXQD JLWWLNOHUL J|Uย OPย รบWย U

%DQND NUHGLOHULQLQ EHOOL ELUWDNร P |]HOOLNOHUL GROD\ร Vร \OD YH EDQND NUHGLOHULQLQ

GLรทHU NUHGL ND\QDNODUร \OD LNDPH HGLOPHVLQLQ Nร VD G|QHPGH PDOL\HWOL ROPDVร \D

GD Pย PNย Q RODPDPDVร QHGHQL\OH WRSODP WDOHEL VDUVร Fร YH\D Nร Uร OJDQOร รทร

DUWWร Uร Fร |QHPOL ELU HWNL \DUDWPร รบWร U

รธONH RODUDN WDOHS HWNLOHUL SDUD SROLWLNDVร QD GDKD ID]OD \HU YHULOPHN

suretiyle etkisiz hale getirilebilir. Fakat bรถyle bir politikada engel รถlรงme

NRQXVXQGDGร U oย QNย EDQNDODUร Q NUHGL Nร Vร WODPDVร JHQLรบ SDUDVDO Eย \ย NOย NOHULQ

J|VWHUJH GHรทHULQL D]DOWDELOLU Kesin alternatif gรถstergeler haricinde banka

NUHGL DU]ร Qร NDUรบร ODPDN LoLQ Vย UGย Uย OHQ JHYรบHN SDUD SROLWLNDVร \DQOร รบ NUHGL

NDUDUODUร Qร WHรบYLN HGLFL YH\D HQIODV\RQLVW EDVNร ODUร WHNUDU X\DQGร Uร Fร ULVNOHUL

\DUDWDFDNWร U

0HUNH] %DQNDVร %LODQoRODUร LOH %DQND %LODQoRODUร (WNLOHรบLPL

0HUNH] EDQNDODUร Qร Q HNRQRPLGH YH ILQDQVDO VLVWHPGH GHQJHVL]OLNOHU

RUWD\D oร NWร รทร QGD X\JXODGร NODUร SDUD SROLWLNDODUร QGD IL\DW LVWLNUDUร KHGHILQGHQ

ILQDQVDO VLVWHP LVWLNUDUร QD ELU JHoLรบ ROPDVร Qร Q NDoร Qร OPD] ROGXรทX

YXUJXODQPร รบWร U %X GXUXP 0HUNH] %DQNDODUร ELODQoRODUร YH EDQND

ELODQoRODUร QGDNL

HWNLOHรบLPLQ

X\JXODQDQ

SDUD

SROLWLNDODUร

VRQXFXQGD

รบHNLOOHQPHVL QHGHQL\OH VRQ GHUHFH |QHPOL ROGXรทX RUWD\D oร NPDNWDGร U 'DKD

GD |QHPOLVL PHUNH] EDQNDODUร ELODQoRODUร EDQND ELODQoRODUร YH ILUPD

ELODQoRODUร DUDVร QGD JHUoHNOHรบHQ ELU HWNLOHรบLPLQ YDUOร รทร Qร Q ILQDQVDO LVWLNUDUร

รบHNLOOHQGLULFL ELU IDNW|U ROGXรทX JD\HW Doร NWร U

%X EDรทODPGD SDUD DU]ร Qร Q EHOLUOHQPHVL LoLQ LNL WHPHO \DNODรบร P

NDUรบร Pร ]D oร NPDNWDGร U %XQODU ยณSDUDVDO WDEDQ PRGHOLยด YH ยณIRQ DNร รบ PRGHOL

IORZ RI IXQGV ยด GLU %X PRGHOOHULQ LQFHOHQPHVL |]HOOLNOH ELODQoRODUร HWNLOHรบLP

LoHULVLQGH RODQ ILQDQVDO YH ILQDQVDO ROPD\DQ NXUXPODUร Q X\JXODQDQ SROLWLNDODU

SDUDOHOLQGH QDVร O HWNLOHQGLNOHUL YH VLVWHPL QDVร O HWNLOHGLNOHULQLQ DQDOL]

HGLOHELOPHVL LoLQ |QHPOL ROPDNWDGร U

3DUDVDO WDEDQ PRGHOLQGH SDUDVDO WDEDQร Q ND\QDNODUร PHUNH]

EDQNDVร Qร Q EDQNDODU YH EDQND Gร รบร NHVLPOH RODQ LรบOHPOHULGLU %X oHUoHYHGH

Eย WoH Doร NODUร |GHPHOHU GHQJHVL ID]OD YH\D Doร NODUร YH Doร N SL\DVD LรบOHPOHUL

VD\ร ODELOLU %DQND Gร รบร NHVLP YH EDQNDODUร Q NHQGL DUDODUร QGDNL LรบOHPOHU

|UQHรทLQ EDQNDODUDUDVร SL\DVDGDQ ERUoODQPDODU WRSODP UH]HUY PLNWDUร Qร

GHรทLรบWLUPH] $QFDN EDQNDODU YH EDQND Gร รบร NHVLPLQ LรบOHPOHULQLQ PHUNH]

EDQNDVร \OD \DSร OPDVร GXUXPXQGD UH]HUY PLNWDUร GHรทLรบHFHNWLU gUQHรทLQ

EDQNDODUร Q PHYGXDW WDOHSOHUL NDUรบร Vร QGD PHYGXDW IDL]OHUL \ย NVHOHFHN YH

EDQND Gร รบร NHVLPLQ QDNLWL PHYGXDWD G|Qย รบWย UPHVLQH YH\D NDPX PHQNXO

Nร \PHWOHULQL VDWDUDN PHYGXDWD \DWร UPDVร QD QHGHQ RODFDNWร U (รทHU PHUNH]

EDQNDVร IDL]OHUL VDELW WXWPDN LVWHUVH SL\DVDGDNL NDPX PHQNXO Nร \PHWOHUL VDWร รบ

WDOHSOHULQLQ WDPDPร Qร SL\DVD IDL]LQGHQ NDUรบร ODPDN ]RUXQGDGร U $NVL WDNWLUGH

KD]LQH ERQRVX YH GHYOHW WDKYLOL IL\DWODUร Gย รบHFHN YH IDL]OHU \ย NVHOHFHNWLU <DQL

PHUNH] EDQNDVร IDL] KDGGLQL EHOLUOHUVH SDUDVDO WDEDQร YH mevduat dรผzeyini kontrol edemez (Gรผnal, 1999, s.133).

3DUDVDO WDEDQ \DNODรบร Pร QD J|UH SDUD DU]ร Qร Q NRQWUROย \HWNLOLOHULQ SDUD

WDEDQร Qร WDP RODUDN NRQWURO HGHELOPHOHULQH YH EDQNDODU LOH EDQND Gร รบร NHVLPLQ

GDYUDQร รบร Qร |QFHGHQ NHVWLUHELOPHOHULQH EDรทOร Gร U 3DUD WDEDQร HPLV\RQ

EDQNDODUร Q ]RUXQOX NDUรบร Oร NODUร YH VHUEHVW PHYGXDWWDQ ROXรบPDNWDGร U %X

GXUXPGD SDUD DU]ร EDQND Gร รบร |]HO VHNW|Uย Q HOLQGHNL QDNLW SDUD YH EDQNDFร Oร N

VLVWHPLQGHNL PHYGXDWODUGDQ ROXรบXU

.DPX Doร NODUร LOH SDUDVDO WDEDQ DUDVร QGDNL LOLรบNL\L inceleyebilmek iรงin

ยณIRQ DNร รบร PRGHOLยด QH EDNPDN PDNUR HNRQRPLN DQODPGD HWNLOHULQ

LQFHOHQHELOPHVL Doร Vร QGDQ |QHPOLGLU 3DUDVDO DNWDUร PODUร Q SDUD DU]ร ย ]HULQGHNL HWNLVLQL LQFHOH\HQ IRQ DNร รบร PRGHOLQH NUHGL Eย \ย NOย NOHUL \DNODรบร Pร

GD GHQLU %X PRGHOOH LOJLOL RODUDN &XWKEHUWVRQยถXQ \DNODรบร Pร HVDV

DOร QDFDNWร U 'LรทHU \DQGDQ 7ย UNL\H ย ]HULQH DPSLULN ELU oDOร รบPD \DSDQ YH IRQ

DNร รบ PRGHOLQL HVDV DODQ )U\ยถร Q \DNODรบร Pร GD GLNNDWH DOร QDFDNWร U

$VOร QGD KHU LNL \DNODรบร PGD GD SDUD DU]ร QGDNL GHรทLรบLNOLNOHU Gร รบ YDUOร NODUGDNL YH

Lo NUHGLOHUGHNL JHQLรบOHPH\H EDรทOร Gร U <DQL SDUD DU]ร QGDNL JHQLรบOHPH NDPX

NHVLPL ERUoODQPD JHUHรทLQLQ ILQDQVPDQร LOH \DNร QGDQ LOLรบNLOLGLU

&XWKEHUWVRQยถD J|UH IRQ DNร รบร \DNODรบร Pร QGD WLFDUL EDQNDODUร Q

ELODQoRODUร Eย WoH Doร รทร Qร Q ILQDQVPDQร YH SDUD DU]ร Qร Q WDQร Pร \HU DOPDNWDGร U

%X \DNODรบร PGD ND\QDNODU GHรทLO NUHGLOHU |Q SODQD oร NPDNWD YH SDUD DU]ร EXQD

J|UH EHOLUOHQPHNWHGLU %DQNDODUร Q ELODQoRODUร QGD PHYGXDW \ย Nย POย Oย NOHULQH

NDUรบร Oร N EDQND Gร รบร NHVLPH YH NDPX NHVLPLQH YHUGLNOHUL NUHGLOHUGHQ ROXรบDQ

YDUOร NODU PHYFXWWXU

.DPX NHVLPL ERUoODQPD JHUHรทL EDQND Gร รบร NHVLPH ERUoODUร Qร Q VDWร รบร

YH Gร รบDUGDQ VDรทODQDQ G|YL]OHULQ VDWร รบร LOH ILQDQVH HGLOLU %X GXUXPGD

EDQNDFร Oร N VHNW|Uย NDPXQXQ ILQDQVPDQ LKWL\DFร QGD DUWร N UHVLGXDO ND\QDNWร U

.DPXQXQ QHW KDUFDPDODUร EDรบODQJร oWD EDQNDODUร Q ELODQoRODUร QGD ELU DUWร รบD

QHGHQ ROXU YH EXQODU GDKD VRQUD EDQNDODU WDUDIร QGDQ \ย NVHN JHWLULOL NDPX

PHQNXO Nร \PHWOHULQH G|Qย รบWย Uย Oย U *ย QDO

'ROD\ร Vร \OD SDUD DU]ร PDOL JHOLรบPHOHU EDQND Gร รบร NHVLPH NDPX PHQNXO

Nร \PHWOHUL VDWร รบร G|YL] SL\DVDVร LรบOHPOHUL YH PHUNH] EDQNDVร Qร Q IDL] KDGOHUL

DUDFร Oร รทร \OD

EDQNDODUร Q

|]HO VHNW|UH YHUGLรทL NUHGLOHUL

NRQWUROย QGHQ

HWNLOHQPHNWHGLU &XWKEHUWVRQ )U\ยถร Q 7ย UNL\HยถGHNL SDUD DU]ร

Vย UHFLQL HOH DODQ oDOร รบPDVร QGD SDUD DU]ร QGDNL GHรทLรบLNOLNOHULQ QHW Gร รบ YDUOร NODU

|]HO VHNW|UH Doร ODQ \XUWLoL NUHGLOHU YH QHW GLรทHU NDOHPOHUGHNL GHรทLรบPHOHUH

HรบLWWLU

g]HOOLNOH GDOJDOร NXU UHMLPOHULQGH SDUDVDO RWRULWHOHULQ HOOHULQGHNL HQ

|QHPOL NRQWURO DUDFร Nร VD YDGHOL IDL] RUDQODUร Gร U .ร VD YDGHOL IDL] RUDQODUร

EDQNDODUร Q NUHGL RUDQODUร Qร NUHGL WDOHSOHULQL GROD\ร Vร \OD GD PHYGXDWODUร YH

SDUD DU]ร Qร HWNLOHPHNWHGLU รธรบWH EX QRNWDGD NUHGL DU]ร NUHGL WDOHEL YH SDUD

RWRULWHVL FHSKHVLQGHNLOHULQ ELODQoRODUร Qร Q HWNLOHรบLPL NDUรบร Pร ]D oร NPDNWDGร U

%DQNDODUร Q UH]HUY LKWL\DoODUร Qร WRSWDQ PHYGXDW IDL] RUDQODUร Qร

DUWร UPDN VXUHWL\OH UH]HUY WDOHS HWPHN \HULQH UH]HUY Gร รบร YDUOร NODUร Qร

D\DUOD\DUDN NDUรบร ODGร NODUร YDUVD\ร Oร UVD EX GXUXP รบ|\OH Doร NODQDELOLU (รทHU

PHUNH] EDQNDODUร SDUD DU]ร Qร D]DOWPDN LVWL\RUODUVD Nร VD YDGHOL YDUOร NODUร

|UQHรทLQ KD]LQH ERQRODUร Qร EDQND Gร รบร NHVLPH VDWDUDN PHYGXDWODUร YH

EDQNDODUร Q PHUNH] EDQNDVร QH]GLQGHNL PHYGXDWODUร Qร D]DOWร UODU 'ROD\ร Vร \OD

IDL] RUDQร \ย NVHOLU %DQNDODUร Q QDNLW EXOPDN LoLQ Nร VD YDGHOL YDUOร NODUร Qร EDQND

Gร รบร NHVLPH VDWWร รทร QGD YDUOร NODUร Q IL\DWODUร Gย รบHU VRQXo RODUDN GD Nร VD YDGHOL

IDL] RUDQODUร GDKD ID]OD \ย NVHOLU (รทHU EDQNDODU \HWHUOL Gย ]H\GH QDNLW

VDรทOD\DPD]ODUVD PHUNH] EDQNDVร ND\QDNODUร QGDQ ELU FH]DL IDL] |GH\HUHN

reeskont penceresinden borรงlanmaN ]RUXQGD NDOร UODU 6RQXoWD EDQNDODUร Q

YHUGLNOHUL NUHGLOHULQ IDL]OHULQL \ย NVHOWLU YH NUHGL WDOHELQLQ \DQร Vร UD SDUD DU]ร Qร Q

GD GDUDOPDVร QD QHGHQ ROXU -DFNVRQ YH &XWKEHUWVRQ V

)RQ DNร รบร \DNODรบร Pร ELU SRUWI|\ DQDOL]L LoHUPHNWHGLU YH โ yeni

EDQNDFร Oร N J|Uย รบย ยด LOH SDUDOHOOLN DU] HWPHNWHGLU %XUDGDNL HWNL PHNDQL]PDVร

NUHGL WDOHELQGHNL GHรทLรบLNOLNOHUOH NHQGLQL J|VWHUPHNWHGLU %X \DNODรบร PD ยณNUHGL

SL\DVDVร \DNODรบร Pร ยด GHQLOPHVLQLQ QHGHQL EXGXU %X \DNODรบร PGD SDUD DU]ร QGDNL

GHรทLรบPHOHU \D Lo NUHGLOHUGHNL \D GD G|YL] UH]HUYOHULQGHNL GHรทLรบPHOHUGHQ

ND\QDNODQPDNWDGร U )RQ DNร รบ PRGHOLQGH SDUDVDO WDEDQร Q \DQร Vร UD EDQNDODUร Q

WXWWXรทX NDPX ERUFX YH EDQNDODUร Q EDQND Gร รบร NHVLPH YHUGLรทL NUHGLOHULQ GH

|QHPOL ELU \HUL YDUGร U 3DUD RWRULWHVLQLQ SDUD DU]ร Qร kontrol etmesi iรงin bu

LOLรบNLOHUL GLNNDWH DOPDVร JHUHNPHNWHGLU &XWKEHUWVRQ

%LUoRN ILQDQVDO DUDFร NXUXOXรบ YH oRN oHรบLWOL ILQDQVDO YDUOร NODUร Q ROGXรทX

HNRQRPLOHUGH SDUDQร Q WDQร Pร SDUD \DUDWPD PHNDQL]PDVร YH PHUNH]

EDQNDODUร Qร Q SDUD DU]ร Qร NRQWURO \HWHQHรทL JLEL NRQXODU VRQ GHUHFH |QHPOL

ROPDNWDGร U 3DUD DU]ร YH QRPLQDO JHOLU DUDVร QGDNL LOLรบNL ILQDQVDO SL\DVDODUGDNL

Kร ]Oร GHรทLรบLPOHU YH ILQDQVDO \HQLOLNOHU GH J|] |Qย QH DOร QGร รทร QGD SDUDVDO

RWRULWHOHULQ QRPLQDO JHOLUL SDUD DU]ÕQÕ NRQWURO HGHUHN PL \RNVD ILQDQVDO

YDUOÕNODUÕQ PLNWDUÕQÕ IDL] KDGGL YH G|YL] NXUXQX EHOLUOH\HUHN PL NRQWURO DOWÕQGD

WXWPDODUÕ JHUHNWL÷L VRUXQX RUWD\D oÕNPDNWDGÕU 3DSDGHPRV YH 0RGLJOLDQL

6RQXoWD SDUD DU]ÕQÕ ROXúWXUDQ XQVXUODU DVOÕQGD PHUNH] EDQNDVÕ YH

EDQNDFÕOÕN VLVWHPL ELODQoRODUÕQÕQ ELUOHúWLULOPHVL LOH ROXúWXUXODQ NRQVROLGH

ELODQoRGDQ HOGH HGLOPHNWHGLU *HQHO RODUDN PHUNH] EDQNDODUÕ ELODQoRVXQXQ

EDVLWOHúWLULOPLú KDOLQLQ DNWLI YH SDVLI WDUDIODUÕ SDUDVDO WDEDQD % HúLWWLU % 1)$ 1'& &, 55 )5

%XUDGD 1)$ QHW GÕú YDUOÕNODU 1'& QHW Lo NUHGLOHU &, HPLV\RQ 55

]RUXQOX NDUúÕOÕNODU )5 VHUEHVW WHYGLDW KHVDSODUÕQÕ J|VWHUPHNWHGLU 9$5/,./$5

7$%/2 0(5.(= %$1.$/$5, %ø/$1d268

<h.h0/h/h./(5

.5('ø/(5

(0ø6<21 (

.DPX ..

%$1.$ 5(=(59/(5ø %5

Özel (ÖK

1(7 ',ù 9$5/,./$5 1'9

%DQNDFÕOÕN VLVWHPLQLQ ELODQoR HúLWOL÷L LVH ú|\OH J|VWHULOHELOLU 1)$ 9& 55 )5 1'& '

%XUDGD 9& EDQND NDVDODUÕQÕ ' WRSODP YDGHVL] PHYGXDWÕ LIDGH

HWPHNWHGLU

7$%/2 7ø&$5ø %$1.$&,/,. 6ø67(0ø 9$5/,./$5

<h.h0/h/h./(5

.5('ø/(5

<3 0(9'8$7/$5 '7+

%$1.$ 5(=(59/(5ø %5

7/ 0(9'8$7/$5 7/0

.DPX .. !

Özel (ÖK !

1(7 ',ù 9$5/,./$5 1'9 !

<XNDUÕGDNL LNL ELODQoR\D ELUOHúWLULS VDGHOHúWLULQFH PDOL NHVLPLQ

konsolide bilançosunu elde edebiliriz ki, bu bilançonun KHP DNWLI KHP GH

SDVLI WDUDIÕ EL]H GDU DQODPGD SDUD DU]ÕQÕ 0V YHULU

9$5/,./$5

7$%/2 %$1.$&,/,. 6รธ67(0รธ

<h.h0/h/h./(5

.5('รธ/(5

7/ 0(9'8$7/$5 7/0

.$08 .. ! ..

<3 0(9'8$7/$5 '7+

ร ZEL (ร K ! 2.

'2/$รน,0'$.รธ 7/ &&

1(7 ',รน 9$5/,./$5 1'9 ! 1'9

0V 1)$ 1'& && '

%X GHQNOHPGH && GRODรบร PGDNL SDUD\ร LIDGH HWPHNWHGLU 'DU DQODPGD

SDUD DU]ร QGDQ KDUHNHWOH GLรทHU SDUD DU]ODUร WDQร PODQPDNWDGร U

0HUNH] EDQNDODUร ELODQoRVX EDQND ELODQoRODUร YH ILUPD ELODQoRODUร

DUDVร QGDNL HWNLOHรบLPL |UQHNOH\HOLP 0HUNH] EDQNDVร Qร Q ]RUXQOX NDUรบร Oร N

RUDQODUร Qร DUWWร UGร รทร Qร YDUVD\DOร P =RUXQOX NDUรบร Oร N RUDQODUร Qร Q DUWWร Uร OPDVร

EDQNDFร Oร N VLVWHPLQLQ ND]DQo HOGH HWPHN LoLQ NXOODQDELOHFHรทL ND\QDN PLNWDUร Qร

D]DOWDFDรทร LoLQ NUHGL KDFPLQL NUHGL IDL] RUDQODUร Qร YH GROD\ร Vร \OD HNRQRPLN

IDDOL\HWL HWNLOH\HFHNWLU =RUXQOX NDUรบร Oร N RUDQร Qร Q DUWPDVร EDQNDFร Oร N NHVLPLQLQ

PDOL\HWLQL DUWWร UDFDNWร U %X GXUXP EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย Q NUHGL SODVPDQODUร Qร Q

YH NUHGL VXQXPXQXQ D]DOPDVร QD QHGHQ RODFDNWร U )LUPDODU DUWร N GDKD D] NUHGL

NXOODQDELOHFHNOHU HNRQRPLGH \DWร Uร P KDFPL YH WRSODP ย UHWLP GH D]DODFDNWร U

<LQH WHRULGH -DFNVRQ YH &XWEHUVRQ ยถXQ EHOLUWWLรทL JLEL

Nร VD YDGHOL IDL] RUDQODUร Qร Q \ย NVHOPHVL GXUXPXQGD EDQNDODU QDNLW EXOPDN LoLQ

Nร VD YDGHOL YDUOร NODUร Qร EDQND Gร รบร NHVLPH VDWWร รทร QGD YDUOร N IL\DWODUร Gย รบPHNWH

Nร VD YDGHOL IDL] RUDQODUร GDKD GD \ย NVHOPHNWHGLU %DQNDODU \HWHUOL PLNWDUGD

QDNLW

VDรทOD\DPDGร NODUร

GXUXPGD

PHUNH]

EDQNDVร QGDQ

UHHVNRQW

penceresinden borรงlanarak ilave fon maliyeti รผstlenmek zorunda kaODFDNWร U Sonuรงta bankalar kredi faizlerini yรผkseltecektir. Bu durum kredi talebinin de

GDUDOPDVร VRQXFXQX GRรทXUDUDN SDUD DU]ร Qร Q GD GDUDOPDVร QD QHGHQ RODFDNWร U

6RQXo RODUDN GDKD |QFH EHOLUWLOHQ NUHGL GDUDOPDVร Qร Q QHGHQOHULQH

LOLรบNLQ IDNW|UOHUGHQ KHUKDQJL ELULQLQ JHUoHNOHรบPHVL GXUXPXQGD PDOL VLVWHP

LoHULVLQGHNL DNW|UOHULQ ELODQoRODUร EXQGDQ HWNLOHQPHNWH YH SDUD SROLWLNDVร

X\JXODPDODUร EXQD J|UH รบHNLOOHQPHNWHGLU

hdh1&h %g/h0 7h5. %$1.$&,/,. 6ø67(0ø 9( .5('ø '$5$/0$6, dDOÕúPDPÕ]ÕQ EX E|O P QGH .DVÕP YH ùXEDW NUL]OHULQLQ

NUHGL DU] YH WDOHS FHSKHVLQGHQ LQFHOHQPHVL DPDoODQPDNWDGÕU 2OD\D WHN

FHSKHGHQ EDNÕOPDVÕ NRQXQXQ KHU \|Q \OH YH ELU E W Q RODUDN

GH÷HUOHQGLULOPHVLQL HQJHOOH\HFH÷LQGHQ VHoLOPLú ED]Õ LVWDWLVWLNVHO YHULOHU YH

JUDILNOHU NXOODQDUDN EX G|QHPGHNL JHOLúPHOHUL ELU E W Q RODUDN RUWD\D

NR\PD\D oDOÕúDFD÷Õ] .UL] HVQDVÕQGD NUHGL DU] YH WDOHEL QDVÕO YH QLoLQ D\QÕ

DQGD HWNLOHQPLúWLU" %X ROXPVX] GXUXPXQ HNRQRPLN NRQMRQNW UH GH ED÷OÕ

RODUDN D\QÕ ]DPDQGD JHUoHNOHúPHVL HWNLOHúLPLQ ELUELULQH ED÷OÕOÕ÷ÕQÕ YH

\D\ÕOPD HWNLVLQL RUWD\D NR\PDNWDGÕU (NRQRPLGH ELUWDNÕP ROD\ODUÕQ ]LQFLUOHPH

RODUDN ELUELULQL WDNLS HWWL÷L GDKD |QFH GH YXUJXODQPÕúWÕ %XUDGD HVDV RODUDN

RUWD\D NRQXOPDN LVWHQHQ QRNWD NUL] HVQDVÕQGD NUHGL WDOHEL ROPDPDVÕQGDQ

GROD\Õ PÕ \RNVD EDQNDODUÕQ NUHGL DU]ÕQÕ VÕQÕUODPDODUÕ QHGHQL\OH PL ELU NUHGL

GDUDOPDVÕQÕQ \DúDQGÕ÷ÕQÕ WHVSLW HWPHNWLU 'ROD\ÕVÕ\OD EX E|O PGH |QFHOLNOH

NUHGL DU]Õ GDKD VRQUD GD NUHGL WDOHEL FHSKHVLQH EDNÕOÕS ELUWDNÕP VRQXoODU

RUWD\D NRQXODFDNWÕU

7 UN %DQNDFÕOÕN 6LVWHPLQLQ .UHGL 3ROLWLNDODUÕ LOH .UHGLOHULQ <DSÕVÕQÕQ

× ×

'H÷HUOHQGLULOPHVL

7 UN EDQNDFÕOÕN VLVWHPL KHPHQ KHPHQ W P ONHOHUGH J|]OHQGL÷L JLEL ×!" ROLJRSROLVWLN ELU \DSÕGDGÕU 2OLJRSROF SL\DVD LoHULVLQGH ILUPDODU oRN VD\ÕGD N o N DOÕFÕODUD VDWÕú JHUoHNOHúWLUPHNWHGLU 6LVWHPGH oRN VD\ÕGD EDQND

Ù ÙSÛ>é&ó þ!á õ!è&õ!Ý ù Ü ñ!å ã á Ü!Ý!è Ü ä å Ý æ ÜPÛ # ýAç $SÛSÛfê â%$'& ÛBà ä ë Ü ë à ä ë à Þ àDê â ã à á â ã àDê â4ã Ü ß ì ã á Ü ã å Ý æ Ü Ý7ò Ü ã Ü ã á Ü Ý å á è4å í ë å ã ï Ù ( ) á à ú ì ß ì!á ß!à ò Ü ä Ü á Ü ã å Ý æ Ü&Ý!à ä ß â ë â Ý+Ü ñ|ô à ã è+Ü ê!Ü ã æ å ã ï ÛSé|ô à ã è Ü!á Ü ã!ô à ò Ü ë å ê

ß!à ò Ü ä Ü@ë Ü á â ßBâ!î ã à ä à Ý à>Þ â Ý æ à ë Ü á â ßBâ!î ã à ä à<ì á Ü!ã Ü Þfú þ ã è+â ò â ð â ÞBÞ Ü æ Ü ã=æ eri Ü ã almayacak Ü!Þ à ß!á â ã à Ý âUó kadar Ü î å è&á åyeterli æTå ã ï Û>éOgüce æ é!ã é sahiptir. è+æ ÜAß!à ò Ancak Ü ä Ü ò Ü ú à ã à í ç Ý âfÿ ì Þ&Þ ì!á Ü òPÝ âPæ!âQà è&Þ Ü Ý ä å ñ æTå ã ï ÛSà ã ÿ ì Þ+â Ý æ õ ä ë ã à æ âOõ ÿ á âfì Ý!à Þ à Ü!ã Ü ä å Ý æ ÜfÜ ñ ä Ü ò å æ Ü&ô à ã è+Ü4â Ý düstriye hakimdir ve ò â Ý à ú!â á â Ý!á â ã ß!à ò Ü ä Ü æ Ü&ÿ ì ÞFñ ì ã ò â ãTó!é!á é!ã á Ü ã' *>Ü!ã Ü ä å ñ!ç Ø+ ï

EXOXQPDVร QD NDUรบร Q D] VD\ร GD EDQND PHYGXDW YH NUHGL SD]DUODUร QGD |QHPOL

SD\D VDKLS EXOXQPDNWDGร U

7ย UNL\HยถGH IRQ DNร PODUร Qร Q |QHPOL ELU E|Oย Pย EDQNDFร Oร N NHVLPL

ย ]HULQGHQ \DSร OPDNWDGร U 6RQ \ร OODUGD EDQND Gร รบร PDOL NXUXOXรบODUร Q VD\ร YH

Eย \ย NOย รทย DUWPD HรทLOLPLQGH ROPDNOD ELUOLNWH EDQNDFร Oร N VHNW|Uย WRSODP PDOL

VHNW|U DNWLIOHUL LoLQGH FLYDUร QGD SD\D VDKLS EXOXQPDNWDGร U %DQND Gร รบร

GLรทHU PDOL NXUXOXรบODUร Q |QHPOL ELU Nร VPร Qร Q EDQNDODUร Q LรบWLUDNOHUL ROGXรทX

GLNNDWH DOร QGร รทร QGD PDOL VHNW|UGH EDQNDODUร Q Dรทร UOร รทร Qร Q GDKD GD \ย NVHN

ROGXรทX J|Uย OPHNWHGLU

7ย UN PDOL VLVWHPL \ร Oร QGDQ EDรบOD\DUDN X\JXODPD\D NRQXODQ

OLEHUDO SROLWLNDODU VRQXFXQGD |QHPOL |Ooย GH \DSร VDO GHรทLรบLNOLรทH XรทUDPร รบ

GLQDPL]P ND]DQPร รบWร U 6HOHNWLI NUHGL SROLWLNDODUร Qร Q NDOGร Uร OPDVร PHYGXDW YH

NUHGL IDL]OHULQH VHUEHVWL WDQร QPDVร YH OLEHUDO NDPEL\R Gย ]HQOHPHOHULQ GH

HWNLVL\OH EDQND VD\ร Vร LVWLKGDP KL]PHW oHรบLWOLOLรทL YH WHNQRORMLN DOW\DSร

NRQXODUร QGD Kร ]Oร ELU JHQLรบOHPH Vย UHFL \DรบDPร รบWร U %X NDSVDPGD \ร Oร QGD

RODQ EDQND VD\ร Vร \ร Oร QGD ยถH \ร Oร QGD LVH HQ \ย NVHN GHรทHUL

RODQ ยถH \ย NVHOPLรบWLU

7$%/2 7h5.รธ<( '( 'g1(0/(5 รธ7รธ%$5รธ</( %$1.$ 6$<,6,

, - .!/ 0 - 12/ 3 4 / 5 / 0 Kamu ร zel

> ? @ ? A B!C

D2/ 5 4!E F GIH2/ JKE 1L/ 3 4+E

TMSF Kamu ร zel

> ? @ ? A B!C

TOPLAM

1980

1990

1994

1997

1998

1999

2000

2001

2002 (*)

6 7

8+9

8!8

8!:

;+<

;!=

; 7

9!;

9 7

8 19 4 -

7 25 22 -

6 29 20 -

5 35 18 1

4 36 18 2

4 31 19 8

4 28 18 11

3 22 15 6

3 21 15 2

4 2 -

3 4 3

3 6 3

3 7 3

3 9 3

3 13 3

3 12 3

3 9 3

3 8 3

6+P

;+9

;!P

P!=

P+8

N 7

P!:

; 7

8+8

;

7 <

7 =

7 6

7M8

7 :

7 N

7M8

7O9

.D\QDN %''. 7ย UNL\H %DQNDODU %LUOLรทL

.DVร P LWLEDUL\OH

%DQNDFร Oร N VHNW|Uย PDOL DUDFร Oร N IRQNVL\RQXQX PDNUR HNRQRPLN

LVWLNUDUVร ]Oร N \ย NVHN NDPX Doร NODUร NDPX EDQNDODUร Qร Q VLVWHPL oDUSร Wร Fร

HWNLOHUL ULVN DOJร ODPD YH \|QHWLPLQLQ ]D\ร IODPDVร JLEL QHGHQOHUOH HWNLQ ELU

รบHNLOGH \HULQH JHWLUHPHPLรบWLU

¶OÕ \ÕOODUGD \DúDQDQ \ NVHN YH GH÷LúNHQ HQIODV\RQ E \ PH

KÕ]ÕQGDNL GDOJDODQPDODU YH VHUPD\H KDUHNHWOHULQLQ NÕUÕOJDQ \DSÕVÕ JHOHFH÷H

\|QHOLN EHOLUVL]OLNOHUL DUWÕUPDN VXUHWL\OH HNRQRPLN ELULPOHULQ NÕVD YDGHOL EDNÕú

DoÕVÕ\OD KDUHNHW HWPHOHULQH YH 7 UN /LUDVÕQD RODQ J YHQL ]D\ÕIODWDUDN SDUD

LNDPHVLQLQ KÕ]ODQPDVÕQD \RO DoPÕúWÕU %X V UHFLQ ELU VRQXFX RODUDN

EDQNDODUÕQ ND\QDNODUÕQÕQ YDGHVL |QHPOL |Oo GH NÕVDOPÕú YH G|YL] FLQVLQGHQ

\ N PO O NOHULQ WRSODP ND\QDNODU LoLQGHNL SD\Õ EHOLUJLQ ELU ELoLPGH DUWPÕúWÕU

7DEOR

7$%/2 %$1.$&,/,. 6ø67(0ø1ø1 )ø1$16$/ %h<h./h./(5ø1'(.ø *(/øù0(/(5 0LO\RQ 'RODU

Toplam Aktifler

Toplam Krediler

Q RT SVUKWTXZY RV[TRT\ X RT\O] ^K_K`VaTSTb

Q RZ cZ`TWZaZdMe f aTSVU aTX aT\ aT\ aVgVbZQhRZcK`Oi Y+aTjVk X l

Takipteki Alacaklar TL YP

Özkaynaklar+Kar

1980

1990

1994

1999

2000

2001

2002(*)

18,631.0

58,171.0

52,672.0

133,533.0

154,947.0

115,020.0

115,493.0

10,011.0

27,342.0

20,566.0

40,206.0

50,919.0

28,329.0

25,228.0

1,201.0

5,997.0

5,985.0

22,955.0

17,850.0

11,703.0

11,363.0

338.0

368.0

1,640.0

2,173.0

2,973.0

3,189.0

9,132.0

32,564.0

33,223.0

89,361.0

101,884.0

80,960.0

74,882.0

14.0

24,864.0

15,574.0

45,019.0

54,953.0

32,623.0

31,010.0

7,700.0

17,469.0

44,342.0

46,931.0

48,337.0

43,872.0

1,028.0

5,903.0

4,495.0

7,839.0

10,719.0

8,250.0

13,209.0

.D\QDN KWWS ZZZ WEE RUJ WU

\ÕOÕQD DLW YHULOHU %''. %DQNDFÕOÕN 6HNW|U QH øOLúNLQ 0DOL 7DEORODU GDQ DOÕQPÕú ROXS

(\O O \L NDSVDPDNWDGÕU

< NVHN NDPX NHVLPL DoÕNODUÕQGDNL DUWÕú YH EX DoÕNODUÕQ \ NVHN UHHO

IDL]OHU LOH \XUWLoL SL\DVDODUGDQ ILQDQVPDQÕ EDQNDODUÕQ UHHO HNRQRPL\H ND\QDN

VD÷ODPDNWDQ X]DNODúDUDN NDPX DoÕNODUÕQÕ ILQDQVH HWPH\H \|QHOPHOHULQH \RO

DoPÕúWÕU < NVHN UHHO IDL]OHULQ RUWD\D oÕNDUGÕ÷Õ DUELWUDM LPNDQÕ EDQNDFÕOÕN

NHVLPLQLQ \XUWGÕúÕQGDQ ERUoODQDUDN NDPX DoÕNODUÕQÕ ILQDQVH HWPHOHULQL FD]LS

KDOH JHWLUPLú EX GXUXP EDQNDFÕOÕN VHNW|U Q Q G|YL] DoÕN SR]LV\RQODUÕQÕQ

DUWPDVÕ LOH VRQXoODQPÕúWÕU %X H÷LOLP VRQXFXnda, devlet iç borçlanma

VHQHWOHULQLQ PHYGXDW EDQNDODUÕQÕQ WRSODP DNWLIOHUL LoLQGHNL SD\Õ \ÕOÕQGD

¶GDQ +D]LUDQ ¶GH ¶\H (\O O ¶GH ¶\H oÕNPÕúWÕU 'HYOHW Lo

ERUoODQPD VHQHWOHULQH VD÷ODQDQ YHUJL DYDQWDMODUÕ LOH GLVSRQLELOLWH\H LOLúNLQ

\DVDO G ]HQOHPHOHU GH EDQNDODUÕQ 'ø%6 SRUWI|\OHULQGHNL DUWÕúWD HWNLOL ROPXúWXU

.DPX EDQNDODUÕ J|UHY ]DUDUODUÕQÕQ ]DPDQÕQGD |GHQPHPHVL

HNRQRPLN HWNLQOL÷H WHUV G úHQ P GDKDOHOHU DVOL IRQNVL\RQODUÕQ GÕúÕQGD YHULOHQ

J|UHYOHU VRQXFXQGD EX EDQNDODUÕQ PDOL E Q\HOHUL |QHPOL |Oo GH ER]XOPXúWXU

.DPX EDQNDODUÕQÕQ ILQDQVPDQ LKWL\DoODUÕQÕ NÕVD YDGH YH \ NVHN PDOL\HWOH

SL\DVDGDQ NDUúÕODPDODUÕ ELU \DQGDQ ]DUDUODUÕQ JLWWLNoH DUWPDVÕQD GL÷HU

\DQGDQ GD PDOL VHNW|UGH LVWLNUDUVÕ]OÕN XQVXUX ROPDODUÕQD \RO DoPÕúWÕU %X

GXUXP SL\DVDODUGD IDL] RUDQODUÕQÕQ \ NVHN VHYL\HOHUGH VH\UHWPHVLQH QHGHQ

ROPXúWXU 6RQXo RODUDN NDPX EDQNDODUÕ EDQNDFÕOÕN LúOHYLQL \HULQH JHWLUHPH]

KDOH JHOPLú YH EX EDQNDODU 7 UNL\H¶GHNL WRSODP PHYGXDWÕQ $UDOÕN

\ÕOÕQGD ¶ÕQÕ WRSODUNHQ D\QÕ \ÕOGD NUHGLOHU LoLQGHNL SD\ODUÕ RODUDN

JHUoHNOHúPLúWLU

g]HOOLNOH

¶OÕ

\ÕOODUÕQ

LNLQFL

\DUÕVÕQGD

NDPX

DoÕNODUÕQÕQ

ILQDQVPDQÕQÕ NROD\ODúWÕUPD\Õ J|]HWHQ PDNUR HNRQRPLN SROLWLNDODU EDQNDFÕOÕN

VHNW|U Q Q EX ULVNOHUL DOJÕODPDVÕQÕ YH \|QHWLPLQL LNLQFL SODQD G ú UP útür.

0HYGXDW VLJRUWD VLVWHPLQGHQ ND\QDNODQDQ YH VLVWHPGHQ oÕNÕúD LOLúNLQ

VRUXQODU LOH J|]HWLP YH GHQHWLP NXUXPODUÕQÕQ LGDUL YH PDOL |]HUNOL÷H VDKLS × ROPDPDVÕ GD ULVN \|QHWLPLQGHNL ]D\ÕIOÕNODUGD HWNLOL ROPXúWXU %X V UHFLQ ELU VRQXFX RODUDN 7 UN %DQNDFÕOÕN Sistemi, özkaynak

\HWHUVL]OL÷L N o N |OoHNOL YH SDUoDOÕ EDQNDFÕOÕN \DSÕVÕ NDPX EDQNDODUÕQÕQ

VLVWHP LoLQGHNL SD\ÕQÕQ \ NVHNOL÷L ]D\ÕI DNWLI NDOLWHVL NUHGL \R÷XQODúPDVÕ

JUXS EDQNDFÕOÕ÷Õ YH ULVNOHULQLQ \R÷XQOX÷X NUHGL YH NDUúÕOÕNODU DUDVÕQGDNL

X\XPVX]OXN SL\DVD ULVNOHULQH DúÕUÕ GX\DUOÕOÕN YH NÕUÕOJDQOÕN YDGH

X\XPVX]OX÷X DoÕN SR]LV\RQ \HWHUVL] Lo NRQWURO ULVN \|QHWLPL YH NXUXPVDO

\|QHWLúLP VD\GDPOÕN HNVLNOL÷L JLEL \DSÕVDO ]D\ÕIOÕNODUOD NDUúÕ NDUúÕ\D NDOPÕúWÕU

Ù mn>$ õ ã Þ à ò â ø æ!â ó Ü Ý!Þ Ü!ð!å á å Þ^ Ü á Ü Ý å Ý æ!Ü Þ àOò Ü ä Ü áQê â Þ é ã é!è ä Ü áOæ õ ñ â Ý!á â è+â á â ã à Ýeæ!â!î à í â Ý Þ ì í é!á á Ü ã Üeê â é!á é ä á Ü ã Ü ã Ü ä å ä ë Ü!Ý æ Ü ã ë á Ü ã æ Ü!Þ à ú!â á à í è â á â ã â@é ò é!è éQÞ ì Ý!é ä é!Ý æ ÜQþ Ý â è á à!Ü æ å è á Ü ãSÜ ë å á èPå í ë å ã ï ÛSéfÿ â ã ÿ â ê â!æ!âTç2 o Ü ñ à ã Ü!Ý Ø ø æ ÜPò õ!ã õ!ã á õ î!â ú à ã â Ý " × ä Ü ò å á åPÛ<Ü Ý!Þ Ü á Ü ã@ý<Ü Ý!é Ý!é1þ!Ý â è&á à ó!à ãQæ þ Ý!õ è Ý ì ÞDë Ü ä å Ý åPà ô Ü æ â â ë è+â ÞDë â æ à ã ïPÛSé1Þ Ü Ý é!Ý à á âgé!á é ä á Ü ã Ü ã Ü ä å é ò ú é!á Ü è Ü!á Ü!ã Ü ß Ü ã Ü á â áTì á Ü ã Ü ÞQó Ü Ý Þ Ü!ð!å á å ÞPä â ÞDë þ!ã õ!Ý!õ!ÝOæ õ ñ â Ý!á â è â ç ú þ ñ â ë à ègê â@æ!â Ý â ë à è&à à æ Ü ã =p ê â è+Ü á Fp þ ñ â ã Þ á à î!â@ä Ü ù à ß Û<Ü Ý!Þ Ü ð!å á å Þ õ ñ â Ý á â è+â&ê â â Ý â ë á â è+âQýSé ã é!á é ø Ý Ü&æ!â ê ã â!æ à á è&à í ë à ã ï Ø+ = ã Ü á å Þ Ø ë Ü ã à ù!á à " " TØ ä Ü ò å á å ò Ü ä Ü4à á â ç!ó Ü!Ý!Þ Ü á Ü ã á Ü à á ú à á à ì!á Ü ã Ü ÞPÞ é!ã é á é í ë Ü ÝPë Ü ä ô à ò â ò âAÞ Ü æ!Ü ã ì á Ü Ýfä õ!ã â!ÿ ë âBÜ á å Ý!è Ü ä åTú!â ã â Þ â ÝOÞ Ü ã Ü ã á Ü ã å ÝPë Ü è Ü!èPå<Û>Ü Ý Þ Ü!ð!å á å Þ õ ñ â Ý!á â è âOê â â Ý â ë á â è+â9ý>é!ã é!á é!Ý é!Ý}ò â ë Þ à ä à Ý â9ó å ã Ü Þ å á èPå í ç+Û # ý<ø Ý å Ý}þ ñ â ã ÞUä ë Ü ë õ ä õ ä Ü î á Ü è á Ü í ë å ã å á èPå í ë å ã ï+Û<Ü Ý!Þ Ü!ð!å á å ÞVä â ÞDë þ ã õ!Ý!õ!Ý ú þ ñ â ë à è ê âgæ!â Ý â ë à è&à Ý æ!â Ý ä ì!ã é!è&á égÞ Ü è é ó!à ã à è&á â ã àPÛ<Ü Ý!Þ Ü!ð å á å Þ õ ñ â Ý!á â è+â1ê â â Ý â ë á â è+âZýSé ã é!è égó!õ Ý ò â!ä à Ý æ!â ó!à ã á â!í ë à ã à á â ã â Þ+ý>é!ã é!è ×TØ î é ä ë ì ä û ë Ü!ã à ù!à Ý æ!â Ý&à ë à ó Ü ã â Ý ô à à á â Ý+ÿ Ü á å í è Ü ò Ü4ó Ü í á Ü è4å í ë å ã ï

7ย UNL\HยถGHNL .UHGL 3L\DVDODUร YH 7ย UN %DQNDFร Oร N

6LVWHPLQLQ .UHGL .XOODQGร Uร Pร QGD 7DEL 2OGXรทX 6ร Qร UODPDODU

7H]LQ LNLQFL E|Oย Pย QGH NUHGL GDUDOPDVร QD LOLรบNLQ OLWHUDWย U

LQFHOHQPLรบWL 3D]DUEDรบร RรทOX NUHGL GDUDOPDVร Qร EDQNDODUร Q NUHGL YHUPH

LVWHNOLOLรทLQGHNL ELU Gย รบย รบ RODUDN GHรทHUOHQGLUPHNWHGLU :RR LVH EDQND

VHUPD\HOHULQGHNL Gย รบPH\H EDรทOร RODUDN NUHGL DU] HรทULVLQLQ VROD GRรทUX

ND\PDVร \OD NUHGL DU]ร Qร Q Gย รบWย รทย Qย LIDGH HWPLรบWLU <LQH 6\URQ NUHGL

GDUDOPDVร Qร VHUPD\H GDUDOPDVร RODUDN WDQร PODPร รบWร U *KRVK YH *KRVK

NUHGL GDUDOPDVร Qร Q NUHGL DU] YH WDOHS GHQJHVLQGH ROXรบDQ NUHGL IDL]

RUDQร QGDQ VDSร OPDVร GXUXPXQGD RUWD\D oร NWร รทร Qร EHOLUWPLรบWLU 2 KDOGH

7ย UNL\HยถGH ELU NUHGL GDUDOPDVร \DรบDQPร รบ Pร Gร U" .UHGL GDUDOPDVร Qร Q V|]

NRQXVX ROXS ROPDGร รทร HNRQRPLN ILQDQVDO YH PDNUR gรถstergeler incelenerek

Doร NODQPD\D oDOร รบร ODFDNWร U

.UHGL JHOLรบLPLQLQ PDNUR HNRQRPLN NRรบXOODUD EDรทOร RODUDN รบHNLOOHQGLรทL

V|\OHQHELOLU 'ROD\ร Vร \OD HNRQRPLN RUWDPGDNL GDOJDODQPDODU YH NUHGLOHUGHNL

GDOJDODQPDODU DUDVร QGD QDVร O ELU LOLรบNLQLQ ROGXรทXQXQ RUWD\D NRQXOPDVร EX

oHUoHYHGH VRQ GHUHFH |QHPOLGLU hUHWLP YH NUHGLOHU DUDVร QGDNL LOLรบNLQLQ

|QHPLQH GDLU \DSร ODQ DPSLULN oDOร รบPDODUGD PHUNH] EDQNDODUร Qร Q KHGHIOHULQLQ

EHOLUOHQPHVLQGH EX LOLรบNLQLQ |QHPOL ROGXรทX RUWD\D oร NPร รบWร U +DWWD )ULHGPDQ

NUHGL KDFPL YH *6<รธ+ DUDVร QGDNL LOLรบNLQLQ QRPLQDO *6<รธ+ YH SDUD

DUDVร QGDNL LOLรบNLGHQ GDKD DQODPOร ROGXรทXQX LIDGH HWPLรบWLU 'RUQEXVFK YH Fischer (1994)โ e gรถre Federal Reserveโ in ara hedeflerinin belirlenmesinde

EHOLUWLOHQ GHรทLรบNHQOHUGHQ ELULVL RODUDN NUHGLOHU J|VWHULOPLรบWLU %X LOLรบNLQLQ EX

GHUHFHGH |QHPOL ROGXรทXQX EHOLUWWLNWHQ VRQUD HNRQRPLN Eย \ย PH YH\D

Nย oย OPH YH NUHGLOHUGHNL Gย รบPH YH\D Eย \ย PH DUDVร QGDNL LOLรบNL\L EHOLUWHOLP

$\Qร รบHNLOGH NUHGLOHU SDUD DU]ร 0 < YH UHHO *6<รธ+ DUDVร QGDNL LOLรบNL\L

7ย UNL\H Doร Vร QGDQ HOH DODOร P *UDILN

'DKD |QFH WH]LQ 0HUNH] EDQNDVร ELODQoRODUร YH EDQND ELODQoRODUร

HWNLOHรบLPL EDรบOร NOร Nร Vร PGD SDUDVDO Eย \ย NOย NOHU PHUNH] EDQNDVร SROLWLND

X\JXODPDODUร YH EDQND ELODQoRODUร DUDVร QGDNL HWNLOHรบLPGHQ EDKVHGLOPLรบWL

'ROD\ร Vร \OD X\JXODQDQ SDUD SROLWLNDODUร YH NUHGL NDQDOร Qร Q LรบOHPHVL QRNWDVร QGD

|QHPOL ELU HNRQRPLN DNร P PHNDQL]PDVร ROXรบPDNWDGร U 3DUD DU]ร Qร Q NRQWUROย

SDUDVDO RWRULWHQLQ SDUD WDEDQร Qร WDP RODUDN NRQWURO HGHELOPHVLQH YH EDQNDODU

LOH EDQND Gร รบร NHVLPLQ GDYUDQร รบร Qร |QFHGHQ NHVWLUHELOPHVLQH EDรทOร Gร U

&XWKEHUWVRQ ยถXQ IRQ DNร รบร \DNODรบร Pร QGD EHOLUWWLรทL JLEL SDUD DU]ร QGDNL

GHรทLรบPHOHU \D Lo NUHGLOHUGHNL \D GD G|YL] UH]HUYOHULQGHNL GHรทLรบPHOHUGHQ

ND\QDNODQPDNWDGร U 'ROD\ร Vร \OD EX \DNODรบร PGD SDUD WDEDQร Qร Q \DQร Vร UD

EDQNDODUร Q WXWWXรทX NDPX ERUFX YH EDQNDODUร Q EDQND Gร รบร NHVLPH YHUGLรทL

NUHGLOHU GH VRQ GHUHFH |QHPOLGLU 3DUD RWRULWHVLQLQ SDUD DU]ร Qร NRQWURO HWPHVL

LoLQ EX LOLรบNLOHUL GLNNDWH DOPDVร JHUHNPHNWHGLU

-20.0 -30.0 -40.0

M ar .0 2 Ey l.0 2

Ey l.0 0 M ar .0 1 Ey l.0 1

-10.0

Ey l.9 9 M ar .0 0

M ar .9 6 Ey l.9 6

Ey l.9 8 M ar .9 9

10.0

M ar .9 8

20.0

M ar .9 7 Ey l.9 7

30.0

M2Y

Brรผt Krediler

*UDILN 5HHO .UHGLOHU YH 0 < <ย ]GH 'HรทLรบPH

.D\QDN KWWS ZZZ WEE RUJ WU KWWS ZZZ WFPE JRY WU

1RW \ร Oร YHULOHUL (\Oย O LWLEDUL\OHGLU %Uย W .UHGL UDNDPODUร NUHGL YH WDKVLOL JHFLNPLรบ DODFDNODU WRSODPร QGDQ ROXรบPDNWDGร U

*UDILN ยถGHQ GH J|Uย OGย รทย JLEL UHHO 0 < YH NUHGL KDFPL JHOLรบLPL

SDUDOHO VH\LU J|VWHUPHNWHGLU '|YL] WHYGLDW KHVDSODUร Qร GD LoHUHQ 0 <

EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย Q HOGH HWWLรทL ND\QDNODUร Q ELU E|Oย Pย Qย J|VWHUPHNWHGLU

g]HOOLNOH \ร Oร Qร Q ELULQFL YH LNLQFL oH\UHรทLQGH KHP UHHO 0 < KHP GH UHHO

NUHGLOHUGHNL Gย รบย รบ EX WHRUL\L GHVWHNOHU NRQXPGDGร U

รนXEDW NUL]LQLQ DUGร QGDQ OLNLW NDOPDN LVWH\HQ EDQNDODU NUHGL

KDFPLQL GDUDOWPร รบODUGร U =DWHQ UHHO NUHGL IDL] RUDQODUร Qร Q \ย NVHN ROPDVร NUHGL

PDOL\HWOHULQLQ DUWPDVร QD QHGHQ ROPXรบ EX G|QHPGH EDQNDFร Oร N VLVWHPL GDKD

D] PDOL\HWOL IDNDW GDKD \ย NVHN JHWLULOL KD]LQH ERQRODUร YH GHYOHW WDKYLOLQH

\|QHOPLรบWLU

Tรผrkiyeโ nin 1988 G|QHPL DUDVร QGDNL UHHO NUHGL KDFPL YH JD\UL

VDIL \XUW LoL KDVร ODGDNL JHQHO HรทLOLPH EDNDUDN NUHGLOHU YH Eย \ย PH DUDVร QGDNL

LOLรบNL\L J|UHELOLUL] %DQNDODUร Q DUWDQ NUHGL YHUPH SRWDQVL\HOL EHUDEHULQGH WHUV

VHoLP YH\D DVLPHWULN ELOJL SUREOHPLQL RUWD\D oร NDUDFDNWร U $QFDN NUHGL

NDQDOร Qร Q HWNLQ LรบOHPHVL VRQXFX NUHGL JHQLรบOHPHVL \DรบDQPDNWD GROD\ร Vร \OD

WRSODP ย UHWLP DUWPDNWD YH HNRQRPLN Eย \ย PH JHUoHNOHรบPHNWHGLU

40.0

30.0 20.0

-20.0 -30.0 -40.0

02 20

00 20

99 19

96 19

95 19

94 19

93 19

92 19

-10.0

10.0

q r s%t u#v w x!y+z { w |!|+}

Brรผt Kredi Hacmi (1987=100)

*UDILN 5HHO .UHGL +DFPL YH *6<รธ+ <ย ]GH 'HรทLรบPH .D\QDN KWWS ZZZ WEE RUJ WU KWWS ZZZ GLH JRY WU 1RW \ร Oร YHULOHUL (\Oย O LWLEDUL\OHGLU

*UDILN ยถGHQ GH J|Uย OGย รทย JLEL |]HOOLNOH NUL]OHULQ \DรบDQGร รทร YH

HNRQRPLN Eย \ย PH YH\D Nย oย OPHQLQ \DรบDQGร รทร G|QHPOHUGH NUHGL KDFPLQGHNL

GHรทLรบLPLQ GH *6<รธ+ยถGDNL GHรทLรบLPOH SDUDOHO \|QGH KDUHNHW HWPHVL *6<รธ+ YH

NUHGLOHU DUDVร QGDNL LOLรบNLQLQ NXYYHWOL ROGXรทXQXQ ELU J|VWHUJHVLGLU

6RQXo RODUDN WRSODP ย UHWLP KDFPLQLQ JHQLรบOH\HUHN Eย \ย PH\H NDWNร

VDรทODPDVร LoLQ IRQ DU] HGHQOHU YH IRQ WDOHS HGHQOHU DUDVร QGDNL IRQ DNร Pร Qร Q

VDรทODQPDVร YHULPOL DODQODUD DNWDUร OPDVร HNRQRPLN Eย \ย PH\L ROXPOX

HWNLOH\HFHNWLU

-20 -30 -40

Ar a. 01

Ar a. 00

Ar a. 99

Ar a. 98

-10

Ar a. 97

Ar a. 92

Ar a. 96

Ar a. 95

Ar a. 94

Ar a. 93

I O ' I V # O K O V # *UDILN .UHGL +DFPL 5HHO $UWÕú 2UDQÕ < ]GH 'H÷LúLP

.D\QDN KWWS ZZZ WEE RUJ WU

1RW \ÕOÕ YHULOHUL (\O O LWLEDUL\OHGLU

g]HOOLNOH $÷XVWRV ¶GD WDOHS YH UHWLP SRWDQVL\HOLQLQ HQ \R÷XQ

ROGX÷X 0DUPDUD %|OJHVL¶QGH \DúDQDQ GR÷DO DIHW QHGHQL\OH *UDILN ¶GHQ GH

J|U OG ÷ JLEL (\O O YH +D]LUDQ G|QHPLQGH NUHGL KDFPLQGH GH ELU

GXUD÷DQOÕ÷ÕQ ROGX÷X L]OHQPHNWHGLU $UDOÕN ¶GD + N PHW V UG U OPHVL

RODQDNVÕ] J|U QHQ Lo ERUFXQ GDKD GD DUWPDVÕQÕ GXUGXUPDN YH HQIODV\RQX

DúD÷Õ\D oHNPHN DPDFÕ\OD ,0) YH ' Q\D %DQNDVÕ GHVWHNOL YH G|YL] oÕSDVÕ ×!~ LoHUHQ ³'|YL] .XUXQD 'D\DOÕ (QIODV\RQX ' ú UPH 3URJUDPÕQÕ ´ EDúODWPÕúWÕ Bu tarihi takip eden dokuz ay boyunca kamu oyunun güvHQLQL GH ND]DQDQ EX

SURJUDPÕQ

X\JXODQPDVÕQGD

KHUKDQJL

ELU

SUREOHP

\RNPXú

JLEL

J|U QPHNWH\GL =DWHQ *UDILN ¶GHQ GH J|U OG ÷ JLEL \ÕOÕQÕQ LNLQFL

oH\UH÷LQGH NUHGL KDFPLQGH J|U OHQ JHQLúOHPH WDPDPHQ X\JXODQDQ SURJUDP

oHUoHYHVLQGHNL L\LPVHUOLN KDYDVÕQGDQ ND\QDNODQPDNWDGÕU 6|] NRQXVX

SURJUDPGD HQIODV\RQLVW EHNOHQWLOHUL NRQWURO DOWÕQGD WXWPDN LoLQ NXU J YHQ

YHUHQ ELU oÕSD RODUDN NXOODQÕOPÕú YH QHWLFHGH IDL] RUDQODUÕ ELUGHQ ELUH KÕ]OÕ ELU

G ú ú J|VWHUPLúWLU '|YL] NXUXQXQ |QFHGHQ DoÕNODQPDVÕQD ED÷OÕ RODUDN æ Üxé ò ú é!á Ü è Ü ò ÜxÞ ì Ý!é á Ü Ý çFæ þ ê à ñYÞ é!ã é!Ý Ü æ Ü ò Ü á åFì á Ü Ý þ ê à ñ ýSé!ã é!Ý Ü Ü ò Ü á å >Ý ô á Ü ä ò ì Ý!é Ù Ø+ ò å á å Ý å Ý = ã Ü á å ÞVÜ ò å Ý õ í õ ã è+â S* ã ì ú ã Ü èPå Ý å ÝPì ã ë Ü4ê Ü æ!â á à Ü!è Ü!ÿ á Ü ã å õ ÿ ò å á á å Þ&ó!à ã ä õ!ã â Ý!à Ý4ä ì!Ý!é!Ý æ!ÜPâ Ý ô á Ü ä ò ì Ý!é+ë â Þ ù Ü Ý â á à ã Ü Þ Ü è&á Ü!ã Üfà Ý æ à ã è+â Þ ç

ã â!â á ô Ü à ñ+ì!ã Ü Ý!á Ü!ã å Ý å è Ü Þ é!á ó!à ãTæ õ ñ â ò â4æ õ í õ!ã è â Þ ç â Þ ì!Ý ì è&à æ â Þ à Þ Ü ò Ý Ü!Þ á Ü!ã å Ý+æ Ü ù Ü â ë Þ à Ý ì!á Ü!ã Ü Þ Þ é á á Ü!Ý å èPå Ý å ä Ü î á Ü!è Ü Þ*ê â â Þ ì!Ý ì è&à Ý à Ý4ó!õ ò õ è+âfß ì ë Ü Ý ä à ò â á à Ý à Ü ã ë å ã è Ü Þ7ì á Ü ã Ü Þ ó â á à ã á â Ý è&à í ë à ï *>ã ì ú ã Ü è æ ÜTç ä å Þ å!è Ü!á à ò â4ß ì á à ë à Þ Ü ä å à á â+ô Ü à ñ7æ å í å ô Ü ñ á Ü Ý å Ý Ü ã ë å ã å á è+Ü ä å ç ò Ü ß å ä Ü á ã â ô ì!ã è&á Ü ãTê âfþ ñ â á á â!í ë à ã è â Ý!à ÝPù å ñ á Ü Ý æ å ã å á è Ü ä å ç!â Ý ô á Ü ä ò ì ÝPù â!æ!â ô à à á âQé ò é è&á é&ú!â á à ã á â ã<ß ì á à ë à Þ Ü ä å ê âQÞ é!ã ä â ß â ë à Ü ã ë å í+ì ã Ü Ý å Ý å Ý+â Ý ô á Ü ä ò ì Ý&ù â æ!â ô à Ý â4ó Ü î á å ì á Ü ã Ü Þ|þ Ý ð â!æ â Ý&ó â á à ã á â Ý!è+â ä à ç ë â è â á æ Ü ò Ü Ý Ü Þ Ý ì!ÞDë Ü á Ü ã å ì á è&é í ë é!ã ï

EDQNDODUÕQ ELU E|O P Q Q \ N PO O NOHULQL G|YL] FLQVLQGHQ NXOODQGÕUÕPODUÕQÕ

LVH 7 UN OLUDVÕ FLQVLQGHQ \DSPDVÕ YH E|\OHFH EDQNDFÕOÕN VHNW|U Q Q DoÕN

SR]LV\RQXQXQX DUWWÕUDUDN SDoDOGD IRQODPD PDOL\HWOHULQL DúD÷Õ\D oHNPHOHUL YH

IDL] GÕúÕ GHQJH YH |]HOOHúWLUPH\H LOLúNLQ ROXPOX EHNOH\LúOHU \ÕOÕQGD IDL]

RUDQODUÕQÕQ KÕ]OÕ ELU úHNLOGH G úPHVLQH QHGHQ ROPXúWXU )DNDW EX L\LPVHUOLN × .DVÕP ¶GH \DúDQDQ NUL]OH ELUOLNWH N|W \H JLWPLú NUHGL KDFPLQGH J|U OHQ G ú ú GH EX N|W \H JLGLúL GHVWHNOHPLúWLU .UL] Gönemlerinde (Nisan

.DVÕP YH ùXEDW NUHGL KDFPLQGH NHVNLQ G ú úOHU

\DúDQPÕúWÕU .UHGL KDFPL NUHGL DU] YH WDOHELQGHNL GDUDOPDQÕQ HWNLVL\OH UHHO

RODUDN GDUDOPÕúWÕU $NWLI NDOLWHVL FLGGL úHNLOGH ER]XODQ EDQNDODU

DoÕVÕQGDQ NUHGL NXOODQGÕUÕODELOHFHN YHULPOL ILUPDODUÕQ D]DOPÕú YH HNRQRPLGHNL

GDUDOPD LOH NUHGL PDOL\HWOHULQGHNL DUWÕúD ED÷OÕ RODUDN NUHGL WDOHELQGH

JHULOHPHOHU ROPXúWXU %X G|QHPGH OLNLW NDOPD\Õ WHUFLK HGHQ EDQNDODUÕQ

NUHGLOHULQ JHUL G|QPHVLQGH NDUúÕODúWÕNODUÕ J oO NOHU QHWLFHVLQGH NXOODQÕODELOLU

IRQODUÕQGD J|U OHQ D]DOPD ULVNOHULQ UHDOL]H ROPDVÕ LOH VWOHQGLNOHUL ]DUDUODU GD

\ NVHOPLúWLU %DQNDODUÕQ \XUWLoL YH \XUW GÕúÕ ND\QDN \DUDWPD LPNDQODUÕQÕQ

GDUDOPDVÕ GD ND\QDN EXOPD PDOL\HWOHULQL DUWWÕUPÕúWÕU .UHGL DU]ÕQGDNL GDUDOPD

NUHGL WDOHS FHSKHVLQL ROXPVX] HWNLOH\HUHN NUHGL JHUL G|Q úOHULQGH J oO NOHU

\DúDQPDVÕQD QHGHQ ROPXúWXU .UHGL JHOLúLPLQLQ PDNUR HNRQRPLN NRúXOODUD

ED÷OÕ RODUDN úHNLOOHQGL÷L V|\OHQHELOLU

g]HOOLNOH NUL]OHUGH J|U OHQ VHUW G ú úOHULQ QHGHQOHULQL JHQHO RODUDN

ú|\OH VÕUDOD\DELOUL] ¶OÕ \ÕOODUGDQ EX \DQD NDPX ILQDQVPDQ LKWL\DFÕQGDNL

DUWÕúÕQ Lo ERUoODQPD \ROX\OD ILQDQVH HGLOPH\H oDOÕúÕOPDVÕ EDQNDFÕOÕN

VHNW|U Q Q ELODQoR \DSÕVÕQÕ GD GH÷LúWLUPLú YH NÕVD YDGHOL PHYGXDWOD IRQODQDQ

X]XQ YDGHOL NUHGLOHULQ \DQÕVÕUD GHYOHW Lo ERUoODQPD VHQHWOHUL GH EDQNDODUÕQ

SODVPDQ DOWHUQDWLIOHUL DUDVÕQGD |QHPOL ELU \HU WXWPD\D EDúODPÕúWÕU Ù !¡ ¢ £¥¤+¦ § ¦ ¨ ©«ª ©+¬!© ® ¢ ¯ ° ¢ ¤+§ © § ± § ²!³ § © ´µ® ¨ ® ¨¶¬ · § · § ·+¸ ¹º¤ ² ¨ ´»© ¯ ® ¨!ª © ¨¥¯!² ¨ § ©½¼ · ¬ · ¤¾´ ¢ ¤M° © § ª ©¥¯+¹ § ´%©!¬+¹«³ ¢ § ¢ ¿ ¢ ¬!© ¿!© ¨ ´À® ¿ ° ® § Á ÂL¦ ³ ¢ § ¢ ¿ ¹ § ¢ ¨Ã¼ · ¬ · ¤Ä¼! · ´ ·Ã¼ © ¨ ¤ © © § ® ¨ ¡ ¹Å !£ ¹ h¯+¹ ¤M° § · ¨Äª'® ¿!© § ® ª © ¨ © ª'® ¸'® ¼ ² § Æ! © § ª © ¨ ² ¦+¿ ´%© ¤M° ©Ã¢ ¤ ¹ ¨ Ç ª ²!¸ § ¦!ª © ¨µ¬!© ¼ © È ® ¬!©!° ® § ® ´ © § ® ¨ ¤ ©!° ¤ ® ¯ ® ¯ ® ¨ ® § ® ² ´ ¦!¿ ° ¦ § Á'ÂL¦µ³ ¹ ¢ ¿ ´»¹ ¹ § Ç ·+£ ¹ § ¢ ¨!ª ¹ Æ+² ¤É° © § ° ® ¿ ® © ¨ ¡ ¹ Æ ® ± © ® ª !¡ ¢ £À¤+¦ § ¦ ¨ ¦ ¨ ª +¡ ¢ £! ¹ ¼!² § Æ! © ¨ ´%© ¤Ä¢ ¯ ° ¹ ¬+¹ ¨ ¹ § ¹ ·!¯ ° ·Å¤ © ± © ® ¼ ¢ § ¿+¹ ¤+¢ ª ¹Å³ © § © ¨ ° ¢h¡ ¹ § ¹ È ¹ ¸ ¢ ¨ ¢2 ¨!¹Ã¯ · § ¹ ¨Ã´»² § © £+© § © '¯!² § ¦ ¨ ¦ ¨ ª ©Å¼!¹ ¢ Æ!·+ª ¹ ª ¹ ¯ ° ¹ ¤+ ¢ ¬!² § ª ¦ Á Ê ¹ ° ¤+¢ ¢ ¹ §LÆ ® ±!©!¬ ® ¯ · § ª · § ´»¹ ¤ ¢ Æ!¢ ¨µ³ ¹ ¨!¹ ¢ ¤+ ¹Ä¼ ¦ ¨ ¦ ¨µª ¹ ¸ ¢ ¿ ´É¹ ¯ ¢ ¢ Ë+° ¢ ´»© ¢ ² ´%©!ª'® ¸'® ¤ ² ¨ ¦!¯ ¦ ¨!ª © ® ¯ § © § ¹ ° ´»¹ ¤M° ¹ ª ¢ § ¹ § Á Â ¦»¿+¹ ¤+¢ ª ¹ÀË · ¤+· ´É¹ ° Ç +£+¹ ¯+¹ ¤M° § ¹µª +¡ ¢ £%¤+¦ § ¦Éª ¹ ¸ ¢ ¿ ¢ ¤+ ¢ ¤+ ¹ § ¢ ¬ ¹µ¢ ³ ¢ ¢ ¼ ¢ § ³ © § © ¨+° ¢M¡!¹ § ´»¹ ¤M° ¹ ª ¢ § Á ÂL¦»ª ¦ § ¦ ´»ª © ¯+¹ § ´%©!¬+¹Å³ ¢ § ¢ ¿ ¢L² ´»© ¤M° ©hÇ © ¨ È+© ¤ ¹ ¤ ² ¨ ² ´ ¢'ª'® ¿ ° © ¨ ³ ¹ ¹ ¨ ¿!² ¤+ © § © ¤ © § ¿ ®Lª © Ë © ¯!©!¡ ¦ ¨ ´%© ¯ ® £ÄË © ¹Ã³ ¹ ´É¹ ¤M° ¹ ª ¢ § ÁLÌ ¹ § ´%©+¬!¹ ³ ¢ § ¢ ¿ ¹ § ¢ ¨!ª ¹ ´É¹ ¬+ª © ¨ ©Ä³ ¹ ¹ ¨Ä© § ° ® ¿ Ç ¼!© ¨ ¤ © © § ® ¨ ¹ ¢ ¨!ª ¹ ¤+¢'¼ ² § Æ ¡ ¹ § ¢ ¹ ¼ ¢ ¢ § Í ² ¨ ´ ¢ ¤M° © § ® ¨ ®2© § ° ® § © § © ¤ ¼ © ¨ ¤ © © § ® ¨ ¼ ² § Æ ¡!¹ § ´»¹ ª © ³ © ¯ ® ¬!© § ©!° ´%©!¯ ® ¨ © ¨!¹ ª ¹ ¨ ² ´»© ¤M° © ªh® § ÁIÎL§ ¹ ª ¢ © § ° ® ¿ © § ® Ç#¹ ¨ ©!£ · Æ ¨!¹ ª ¹ ¨!ª ¹ ¨ +° · § · ¼!© ¨ ¤ © © § ® ¨Å¡ © § ® ¤Å¤ © ¢ ° ¹ ¯ ¢ ¨!ª ¹ ¤+¢ ª ·+¿ ·!¿+¹ ¤ ©!° ¤ ® ª ©Å¼ ¦ ¦ ¨ © § © ¤ ´%© ¢'© Æ ® ª © ¨ £+©!¬ ® Í ® ¸ ©Å¨!¹ ª ¹ ¨ ² ´%© ¤M° © ª'® § © § Á ÂL¢ § ¢ ¨ È!¢ ¯ ¢2¼ © ¨ ¤ © © § ® ¨Ã¼ ² § Æ ¡!¹ § ´»¹ ¤ © ± © ¯ ¢ ° ¹ ¹ § ¢ ¯ ® ¨ ® § ® ª'® § Ç ¢ ¤+¢ ¨ È!¢ ¯ ¢Iª ·+£ ¹ ¨ ¹ ´É¹Ï¤+¦ § ¦ ¦!¿ © § ® ¨ ® ¨Ðª ¹ ¨+¹ ° ¹ ´»¹Ñ¤ © ± ©!¯ ¢ ° ¹ ¹ § ¢ ¡ ¹Ï¤ ©+¬ ¨!© ¤+ © § ®É¯ ® ¨ ® § ® ª'® § Ç%· Æ!· ¨!È!·!¯ · ¼+¹ ¤+ ¹ ¨!¹ ¨ ³ ¹!° ¢ § ¢ ¹ § ¢!¡ © § ¬!© ¨!¯ © § ® ¨!© ² § © ¨ ©À¬ · ¤ ¯+¹ ¤ ² © ¨ Ò ¢ ¬ ¢ Ó#± § ² Ô ¹ ¹ § ¢ ¨À¯!©!¬ ® ¯ ® ©!£ ª'® § Á'Â2© ¨ ¤ © © § ® ¨ ¢ ¯ ° ¢ ¤+§ © § © ¤ ©!¡ ¦+¿ ° ¦ § ¦ ´%© ¯ ® ¡ ¹ ª !¡ ¢ £ Æ ® ±!© ¯ ® ¨ ® ¨ ¤ ² § ¦ ¨ ´»© ¯ ® ¼ ¢ § ¼ ¢ § ¢ ¬ ¹ Æ+©!° ® ¿!© ¨Å© ´%© Æ! © § ² ª ¦!¸ ¦ ¢ Æ!¢ ¨Ä£+©!¬ ® Í#¡ ¹Ã¬+¹!° ¹ § ¢ ¨ È ¹Åª ¹ ¨!¹ ° ¹ ¨ ´»¹ ¬+¹ ¨Å¼!© ¨ ¤ © È ® ® ¤ ¯+¹ ¤M° § · Ç ¯!© ¼ ¢ ° ª !¡ ¢ £»¤+¦ § ¦ § ¹ Ô ¢ ´ ¹ § ¢ ¨ ¢ ¨%Æ+ ¤+´É¹ ¯ ¢ ¨!¹À¨+¹ ª ¹ ¨»² © ¨É° ¹ ´»¹ ¹ ° ¤ ¹ ¨ ¹ § ² ´%© ¤M° © ª'® §hÕ ÌL¹ § ª ¹ ¨!³ ¹ Æ ° ¢ Ç Ö × × Ö ØKÁ

\ÕOÕQGD \ U UO ÷H NRQXODQ HNRQRPLN LVWLNUDU SURJUDPÕ LOH JHOHQ ROXPOX KDYD

QHWLFHVLQGH |]HOOLNOH W NHWLFL NUHGLOHULQGHNL DUWÕúOD WHWLNOHQHQ NUHGLOHUGHNL

FDQODQPD .DVÕP YH ùXEDW NUL]OHUL\OH IDL] NUHGL YH NXU ULVNLQLQ

UHDOL]H ROPDVÕ VRQXFXQGD EDQND ELODQoRODUÕ N|W OHúPLúWLU 'ROD\ÕVÕ\OD

ED]Õ EDQNDODUÕQ 7DVDUUXI 0HYGXDWÕ 6LJRUWD )RQXQD 706) GHYUL YH EX

EDQNDODUÕQ NUHGLOHULQLQ JHUoHN PDKL\HWWH 7DKVLOL *HFLNPLú $ODFDN 7*$

RODUDN VÕQÕIODQGÕUÕOPDVÕ

706)¶\H GHYUHGLOHQ EDQNDODUD DLW SUREOHPOL DODFDNODUÕQ ELU E|O P Q Q

706) 7DKVLODW 'DLUHVLQH GHYUHGLOPHVL

\HQLGHQ VHUPD\HOHQGLUPH NDSVDPÕQGDNL EDQNDODUD \DSÕODQ oO

GHQHWLPOHU VRQXFXQGD NUHGLOHULQ GDKD JHUoHNoL VÕQÕIODQGÕUÕOGÕ÷ÕQÕQ %''.

WDUDIÕQGDQ DoÕNODQPDVÕ

\HQLGHQ \DSÕODQGÕUPD SURJUDPÕ NDSVDPÕQGD .DPX EDQNDODUÕQÕQ NUHGL

YH 7*$¶ODUÕQÕ JHUoHNoL ELU úHNLOGH VÕQÕIODQGÕUPDODUÕ

QHWLFHVLQGH NUHGLOHULQ SD\Õ GDKD GD JHULOHPLúWLU

\ÕOÕ LON oH\UH÷LQGHQ LWLEDUHQ \ÕOÕQÕQ LNLQFL oH\UH÷LQH NDGDU

NUHGL KDFPL DUWÕú RUDQÕQGD FLGGL ELU GXUJXQOX÷XQ \DúDQGÕ÷Õ *UDILN ¶GHQ GH

DoÕNoD J|U OG ÷ LIDGH HGLOPLúWL \ÕOÕQÕQ LNLQFL oH\UH÷LQGHQ LWLEDUHQ NUHGL

KDFPLQGHNL úLúPHQLQ KHPHQ DUGÕQGDQ \ÕOÕQÕQ LNLQFL oH\UH÷LQGHQ

LWLEDUHQ NUHGL KDFPLQGH FLGGL D]DOÕú J|]OHQPLúWLU %XQD J|UH |]HOOLNOH

\ÕOÕQÕQ ELULQFL o D\OÕN G|QHPL LWLEDUL\OH 7 UNL\H¶GH NUHGL o|N ú ROGX÷XQX

söyleyebiliriz.

%XUDGD |QHPOL RODQ GL÷HU ELU NRQX GD EDQNDODU EDQNDFÕOÕN LúOHPOHUL yaparken,

düzenlemelere

dikkat

etmektedirler.

Özellikle

kredi

NXOODQGÕUÕPÕQGD JHUHN %DQNDODU NDQXQXQGD JHUHN 6HUPD\H <HWHUOLOL÷L Ù Ú <|QHWPHOL÷L¶QGH NÕVÕWODPDODU YDUGÕU <XNDUÕGD GH÷LQLOHQ ILQDQV VHNW|U QGH \DúDQDQ ROXPVX] JHOLúPHOHU YH K N PHW SROLWLNDODUÕ SDUDOHOLQGH JHUoHNOHúHQ

WHUFLKOHULQ \DQÕ VÕUD V|] NRQXVX G ]HQOHPHOHU QHGHQL\OH GH ND\QDN NXOODQÕP

NDSDVLWHVLQLQ

DUWPDVÕ

SDUDOHOLQGH

NUHGL

NXOODQGÕUÕPÕQGD

J|]OHPOHQHPHPHNWH KDWWD JHULOHPHOHU V|] NRQXVX ROPDNWDGÕU

DUWÕú

Û Ü ÙhÝ Á × Ý Á Ö × × Ö ° © § ¢ Ë»¡!¹µÖ Þ ß à á ¯!©!¬ ® ® â ¹ ¯ ´ ¢+ãI©!£ ¹ ° ¹ ä ª ¹%¬!©!¬ ® ´% © ¨ © ¨ Ò Â2© ¨ ¤ © © § ® ¨%ÌL¹ § ´»©!¬+¹%Ê ¹ ° ¹ § ¢ ¢ ¸ ¢ ä ¨ ¢ ¨% Æ!· ´É¹ ¯ ¢ ¨!¹%¡ ¹ ª ¹ ¸ ¹ § ¹ ¨!ª ¢ § ¢ ´»¹ ¯ ¢ ¨!¹À¢ ¢ ¿ ¤+¢ ¨É¬! ¨+¹ ° ´»¹ ¢ ¤ Á

1LWHNLP 6D\ร Oร .DQXQ LOH GHรทLรบLN 6D\ร Oร %DQNDODU

.DQXQXยถQXQ PDGGHVLQGH \HU DODQ Gย ]HQOHPH GH JHQHO NUHGL Vร Qร UODUร Qร

\DQL NUHGL NXOODQGร Uร Pร QGDNL Nร Vร WODPDODUร RUWD\D NR\PDNWDGร U

ยณ D %LU EDQND JHUoHN YH\D Wย ]HO ELU NLรบL\H GRรทUXGDQ YH\D GROD\Oร

RODUDN |] ND\QDNODUร Qร Q \ย ]GH \LUPL EHรบLQGHQ ID]OD NUHGL YHUHPH] DYDO YH

NHIDOHWOHULQL NDEXO HGHPH] %LU DGL RUWDNOร N WDUDIร QGDQ NXOODQร OPDN ย ]HUH YHULOHFHN

NUHGLOHU VRUXPOXOXNODUร RUDQร QGD RUWDNODUD YHULOPLรบ NUHGL VD\ร Oร U

b) Bir gerรงek ya da tรผzelkLรบL\H GRรทUXGDQ YH\D GROD\Oร RODUDN EDQND |]

ND\QDNODUร Qร Q \ย ]GH RQXQGDQ GDKD ID]OD ELU RUDQGD YHULOHQ NUHGLOHU LOH NDEXO HGLOHQ

DYDO YH NHIDOHWOHU Eย \ย N NUHGL VD\ร Oร U YH NDEXO HGLOHQ DYDO YH NHIDOHWOHU KDULo ROPDN

ย ]HUH EXQODUร Q WRSODPร |] ND\QDNODUร Q VHNL] NDWร Qร DรบDPD] ยด

'LรทHU \DQGDQ 7ย UNL\HยถGH ยถGDQ EX \DQD 8OXVODUDUDVร gGHPHOHU

%DQNDVร %,6 WDUDIร QGDQ JHWLULLOHQ HVDVODU oHUoHYHVLQGH VHUPD\H \HWHUOLOLรทL

RUDQร NXOODQร OPDNWDGร U %DQNDODU .DQXQX YH LOJLOL Gย ]HQOHPHOHU NDSVDPร QGD

GHรทLรบWLULOHQ |]ND\QDN WDQร Pร LOH LOLรบNLOHQGLULOHQ YH NRPSOLNH WHNQLNOHUOH KHVDS

HGLOHQ SL\DVD ULVNLQL GH LoHUHQ VHUPD\H \HWHUOLOLรทL UDV\RVX LoHULN Doร Vร QGDQ

%,6ยถH SDUDOHO ROXS $YUXSD %LUOLรทL Doร Vร QGDQ EDNร OGร รทร QGD GD JHQLรบ NDSVDPOร

YH \HWHUOL ROGXรทX J|Uย OPHNWHGLU

Bu รงerรงevedH VHUPD\H \HUOLOLรทL VWDQGDUW RUDQร WDULK YH

6D\ร Oร 5HVPL *D]HWHยถGH \D\ร PODQDQ ยณ%DQNDODUร Q 6HUPD\H <HWHUOLOLรทLQLQ

gOoย OPHVLQH YH 'HรทHUOHQGLULOPHVLQH รธOLรบNLQ <|QHWPHOLNยด WH \HU DODQ HVDVODUD

gรถre konsolide ve konsolide olmayan bazda hesaplDQPDNWDGร U 6HUPD\H

\HWHUOLOLรทL VWDQGDUW RUDQร Qร Q EDQNDODUFD NRQVROLGH ROPD\DQ YH NRQVROLGH

ED]GD DVJDUL RODUDN WXWWXUXOPDVร YH LGDPH HWWLULOPHVL รบDUWWร U

6|] NRQXVX <|QHWPHOLNWH NUHGL ULVNLQH HVDV WHรบNLO HGHELOHFHN

YDUOร NODU JD\ULQDNGL NUHGLOHU YH \ย Nย POย Oย NOHU VHUPD\H \HWHUOLOLรทL RUDQร Qร Q

KHVDSODQPDVร QD oHรบLWOL RUDQODUGDNL ULVN Dรทร UOร NODUร QD J|UH Vร Qร IODQGร Uร ODUDN

NDWร Oร UNHQ EDQNDQร Q DOร P VDWร P DPDoOร RODUDN WXWWXรทX PHQNXO Nร \PHWOHU LOH

ERUoODQPD\ร WHPVLO HGHQ PHQNXO GHรทHUOHUGHQ ROXรบDQ ILQDQVDO DUDoODU GLNNDWH

DOร QPDPDNWDGร U

6HUPD\H <HWHUOLOLรทL <|QHWPHOLรทLยถQGHQ GH J|Uย OHFHรทL ย ]HUH NUHGLOHULQ

ULVN Dรทร UOร NOร YDUOร NODU LoLQGH \HU DOPDVร QHGHQL\OH EDQNDODUร Q NUHGL

NXOODQGÕUÕPÕQGD G ]HQOHPHOHUL GH GLNNDWH DODUDN KDUHNHW HWWLNOHUL DoÕNWÕU

6HUPD\H <HWHUOLOL÷L 5DV\RVX¶QXQ KHVDSODQPD úHNOL DúD÷ÕGD J|U OG ÷ Ù å JLELGLU Özkaynaklar Þ × [ 6HUPD\H <HWHUOLOL÷L 6WDQGDUW 2UDQÕ 5LVN $÷ÕUOÕNOÕ 9DUOÕNODU Gayrinakdi Krediler ve Yükümlülükler

< ]GH RODQ VHUPD\H \HWHUOLOL÷L UDV\RVXQX WXWWXUPDODUÕ JHUHNOLOL÷L

QHGHQL\OH GH EDQNDODU ULVN D÷ÕUOÕNOÕ YDUOÕNODU LoHULVLQGH \HU DOPD\DQ 'ø%6¶OHUH

\|QHOPLú YH NUHGL NXOODQGÕUÕPÕQÕ NÕVÕWODPÕúODUGÕU

%XQXQOD ELUOLNWH %DQNDFÕOÕN ' ]HQOHPH YH 'HQHWOHPH .XUXOX

WDUDIÕQGDQ NDEXO HGLOHQ YH WDULK YH 0 NHUUHU 6D\ÕOÕ

5HVPL *D]HWHGH \D\ÕPODQDUDN \ U UO ÷H JLUHQ %DQNDODUÕQ 6HUPD\H

<HWHUOLOL÷LQLQ gOo OPHVLQH YH 'H÷HUOHQGLULOPHVLQH øOLúNLQ <|QHWPHOL÷LQ QF

YH LQFL PDGGHOHUL\OH EDQNDODUÕQ SL\DVD ULVNLQH PDUX] WXWDUODUÕQÕ NRQVROLGH

YH NRQVROLGH ROPD\DQ HVDVODUD J|UH KHVDSODPDODUÕ K N P DOWÕQD DOÕQPÕúWÕU

6|] NRQXVX <|QHWPHOL÷LQ *HoLFL LQFL PDGGHVL\OH NRQVROLGH ROPD\DQ HVDVD

J|UH KHVDSODQDQ SL\DVD ULVNLQH PDUX] WXWDUÕQ WDULKLQGHQ

NRQVROLGH HVDVD J|UH KHVDSODQDQ SL\DVD ULVNLQH PDUX] WXWDUÕQ LVH

WDULKLQGHQ LWLEDUHQ VHUPD\H \HWHUOLOL÷L VWDQGDUW UDV\RVXQD GDKLO HGLOPHVL HVDVÕ

JHWLULOPLúWLU <|QHWPHOL÷LQ DPDFÕ VHUPD\H \HWHUOLOL÷L VWDQGDUW UDV\RVXQXQ

KHVDSODQPDVÕQD LOLúNLQ HVDV YH XV OOHUL EHOLUOHPHN VXUHWL\OH PHYFXW YH

SRWDQVL\HO ULVNOHU QHGHQL\OH ROXúDFDN ]DUDUD NDUúÕ EDQNDODUÕQ \HWHUOL VHUPD\H

EXOXQGXUPDODUÕQÕ VD÷ODPDNWÕU %XQD J|UH EDQNDODU NUHGL ULVNOHUL NDUúÕOÕ÷Õ

WXWPDNWD ROGXNODUÕ VHUPD\HQLQ \DQÕVÕUD VWOHQGLNOHUL SL\DVD ULVNOHUL

NDUúÕOÕ÷ÕQGD VHUPD\H WXWPDNOD \ N PO NÕOÕQPÕúWÕU

'L÷HU WDUDIWDQ EDQNDODUÕQ NXOODQGÕUDELOHFH÷L IRQODUGD J|U OHQ GDUDOPD

EDQNDFÕOÕN VLVWHPLQGHNL \DVDO G ]HQOHPHOHUGHQ ND\QDNODQDQ NÕVÕWODU YH

HNRQRPLN NRúXOODUGDQ KDUHNHW HGLOHUHN NROD\FD DoÕNODQDELOPHNWHGLU $QFDN Û æ ç Î è Ý ä ª ¹ Ò ÌL¹ § ´%©!¬+¹éÊ ¹ ° ¹ § ¢ ¢ ¸ ¢%ê#¨ © ¢ £ ë ² § ´%¦ â#¢ ¯ ¤ìê ¸ ¢ § ¢ ¤+ ¢%ê#¤M° ¢ Í ¹ § ÇÀã ©!¬ § ¢ ¨ © ¤ ª ¢ ÎL§ ¹ ª ¢ ¹ § í ¹ÏÊ#· ¤+· ´% · · ¤+ ¹ § Ó ° © ¼ ² ¯ ¦ ¨!ª © ¨ § ¢ ¯ ¤I© ¸'® § ® ¤+ ®!© ¤M° ¢ Í ¹ § ¹À¢ ¢ ¿ ¤+¢ ¨»ª ¹ ° ©!¬%¤ © ¹ ´% ¹ §'¢ ¨ È ¹ ¹ ¨!¹ ¼ ¢ ´É¹ ¤M° ¹ ª ¢ § Á î ï%ç ¤!è Ö ä ª ¹ ¤ ² ¨!¯!² ¢ ª ¹ ç2ª ¢ ´É¹ ´ ¢ ¿ ð»© ¢'ñ'© ¼ ² © §Éç'¯!© ¯Äê# ® ¨ © § © ¤ ·+£ ¹ ¨ ¹ ¨!¹ ¨ÃÌ ¹ § ´%©!¬+¹ÃÊ ¹ ° ¹ § ¢ ¢ ¤ ê#¨ © ¢ £Ãë ² § ´ ¦+Ó ¨!ª © ¨ ¯+¹ § ´%©!¬+¹»¬+¹ ° ¹ § ¢ ¢ ¤ ² § © ¨ ® ¨ ® ¨ Ë!¹ ¯!© ± © ¨ ´»©»¬! ¨ ° ¹ ´ ¢ ª © Ë © ©+¬ § ® ¨+° ® ®+² © § © ¤É¢ ¨ È ¹ ¹ ¨ ´»¹ ¤M° ¹ ª ¢ § Á

literatürde söz konusu daralma, borç verme NDSDVLWHVL \DNODúÕPÕ NXOODQÕODUDN

GD LIDGH HGLOPH\H oDOÕúÕOPDNWDGÕU %XUDGDQ KDUHNHWOH *UDILN 7 UNL\H¶GHNL

UHHO NUHGLOHU YH ERUo YHUPH NDSDVLWHVL EDQNDODUÕQ NXOODQGÕUDELOHFH÷L IRQODU Þ Ý WRSODPÕ YHULOPHNWHGLU %X oDOÕúPDGD &DWmR ¶QXQ $UMDQWLQ LoLQ \DSPÕú ROGX÷X ELU DUDúWÕUPDGDQ \ROD oÕNDUDN 7 UN EDQNDFÕOÕN VLVWHPLQGHNL OLNLGLWH

GXUXPX J|VWHULOPH\H oDOÕúÕOPÕúWÕU %XUDGD |]HOOLNOH 7 UNL\H JLEL VÕ÷ SL\DVDODUD Þ Ö VDKLS D] JHOLúPLú ONHOHUGHNL EDQNDFÕOÕN VLVWHPLQLQ ERUo YHUPH NDSDVLWHVLQH ED÷OÕ RODQ \XUW LoL NUHGLOHULQ VRQ GHUHFH |QHPOL ROGX÷X ]HULQGH GXUPDNWDGÕU

Brüt Krediler

1,600.0 1,400.0

Borç Verme Kapasitesi

1,200.0

1,000.0

800.0 600.0

400.0

ra A

yl .0 2

1 .0

1 ar .0 M

az .0 0 H

yl .9 9 E

98 a. Ar

ar .9 M

az .9 7 H

l.9 6 Ey

5 ar .9 M

az .9 4 H

a. Ar

yl .9 3

200.0

*UDILN 5HHO .UHGLOHU YH %RUo 9HUPH .DSDVLWHVL 0LO\DU 7/ .D\QDN KWWS ZZZ WEE RUJ WU 1RW .UHGLOHU YH %RUo 9HUPH .DSDVLWHVL \ÕOÕ 7()( HQGHNVL HVDV DOÕQDUDN

UHHOOHúWLULOPLúWLU \ÕOÕ YHULOHUL (\O O LWLEDUL\OHGLU

*UDILN ¶H LOLúNLQ JHQHO ELU oÕNDUVDPD \DSÕODELOLU (\O O ¶GHQ

LWLEDUHQ EDQNDODUÕQ ERUo YHUPH NDSDVLWHVL EDQNDODUÕQ NXOODQGÕUDELOHFH÷L

IRQODU LOH NUHGL VXQXPX DUDVÕQGDNL PDNDV DoÕOPD\D EDúODPDNWDGÕU 6|] konusu makas Haziran 1998’den itibaren borç verme kapasitesinin artmaya

GHYDP

HWPHVLQH

UD÷PHQ

NUHGL

VXQXPXQGD

J|U OPH\H

EDúOD\DQ

\DYDúODPD\OD ELUOLNWH GDKD GD KÕ]OD DoÕOPD\D GHYDP HWPHNWHGLU ¶GH îKò ° ¢ ¨ ¢ Æ!¢ ¨ ¬!© ± ´À® ¿Ã² ª ¦!¸ ¦ÅÆ+© ® ¿ ´»© § ¨+¹ ¸ ¢ ¨!ª ¹ ¨ Ë © § ¹ ¤ ¹ ° ¹ ª ¹ § ¹ ¤ ÇLñL· § ¤+¢ ¬+¹ ä ª ¹ ¿+¹ ¤+¢ ¹ ¨+¹ ¨ ¼ ² § Æ å á!Ø ä ¨ ¦ ¨ ê#§ Ô © ¨ ¡ ¹ §Catão ´»¹µ¤ © ± (19 © ¯ ¢ ° ¹ ¯ ¢+Õ ¼ © ¨ ¤ © © § ® ¨%¤+¦ © ¨!ªh® § © ¼ ¢ ¹ È ¹ ¸ ¢MÍ ² ¨ © § ° ² ± © ´À® Ø2¤ © ¼ © È+©µË!¹ ¯!© ± © ¨ ´»©!¬!© Æ+© ® ¿ ® ´µ® ¿ ° ® § Á î óLô#©!° õ ²µÕ Ý+å å á ØLÂL© ¨ ¤ © È ® ® ¤ Ì ¢ ¯ ° ¹ ´%¢!ÂL² § ÆIí ¹ § ´É¹ Î2© ± ©!¯ ¢ ° ¹ ¯ ¢ ä ¨ ¢ ¿! !¬ ¹%° © ¨ ® ´% ® ¬!² § Á Â2© ¨ ¤ © È ® ® ¤IÌ ¢ ¯ ° ¹ ´ ¢+Â2² § Æ í ¹ § ´»¹µÎL© ±!© ¯ ¢ ° ¹ ¯ ¢ öµÕ ñ2² ± © ´ ð ¹ ¡ ª ¦ ©+° © § ÷ÀÂL© ¨ ¤ ©%ø £I¯+¹ § ´%©!¬+¹ ¯ ¢ Ø Õ ù © ¤+¢ °h ¹ ¸ ¹ § ¹ § Õ È+©!¯ Ë!ú ¢ ¨!ú – ¡ © ¦ ° Ø2÷%Ê#©!¯!© !Î2© § ¿ ® ® ¤+ © § ØZÁ ñ'² ± © ´ ðÉ¹ ¡ ª ¦ ©!° © §h¢ Æ!¢ ¨!¹ ð ¹ ¡ ª ¦ ©!°h ® ¿ ® Î2©!¬ ¨ © ¤+ © § Õ û ¨+° ¹ § ¼ © ¨ ¤ Ç ñ2ô ð%Â ÇMÊ ¦ § ° ¢ Æ!¢+Â2© ¨ ¤ © © § Ç Ê#¦ § ° ªh® ¿ ® Â2© ¨ ¤ © © § ¡ ¹À ¢ ¸ ¹ § Øhª © ¢ ©!¡ ¹%¹ ª ¢ ´ ¢ ¿ ° ¢ § Á

SDWODN YHUHQ YH \ร OODUร QGD ELU ILQDQVDO NUL] \DรบDQPDGร \VD GD

EDQNDFร Oร N VHNW|Uย JHUHN XOXVODUDUDVร ILQDQV SL\DVDVร QGDNL ROXPVX]

JHOLรบPHOHULQ JHUHNVH \XUWLoLQGHNL UHVHV\RQXQ HWNLOHULQH PDUX] NDOPร รบWร U

ร zellikle kriz dรถnemlerinde (1998, 2000 ve 2001) likiW NDOPDN LVWH\HQ

EDQNDODU NUHGL VXQXPXQX GD \DYDรบODWDUDN \ย NVHN UHHO IDL] RUWDPร QGD portfรถylerini getirisi daha yรผksek hazine bonosu ve devlet tahviline

\|QOHQGLUPLรบOHUGLU <DรบDQDQ .DVร P YH รนXEDW NUL]OHUL VRQXFX

EDQNDODUร Q WDรบร Gร NODUร ULVNOHUL UHDOL]H ROPXรบWXU 7DKVLOL JHFLNPLรบ DODFDNODUร Q

NUL]OHUOH ELUOLNWH DQL \ย NVHOLรบ ND\GHWPHVL DNWLIOHULQ GRQXN KDOH JHOPHVL YH

OLNLGLWH HGLOHPHPHVL LOH EDQNDODU OLNLGLWH Vร Nร รบร NOร รทร \DรบDPร รบODU YH EX

DรบDPDGDQ VRQUD OLNLW NDOPD\D \|QHOLS NUHGL YHUPHGH GDKD LKWL\DWOร

GDYUDQPD\D EDรบODPร รบODUGร U .UHGL NXOODQGร Uร Pร QGD LKWL\DWOร GDYUDQร OPDVร Qร Q

\DQร Vร UD EDQNDODUร Q \XUWLoL YH \XUWGร รบร ND\QDN EXOPD LPNDQODUร Qร Q ]RUODรบPDVร

QHGHQL\OH ND\QDN PDOL\HWOHUL DUWPร รบ YH V|] NRQXVX PDOL\HWL NUHGL IDL]OHULQH

\DQVร WPDODUร QHGHQL\OH GH NUHGL WDOHELQGH GH JHULOHPH J|Uย OPย รบWย U %X durumda, kredilerde hem arz hem de talep yรถnlรผ bir daralma sรถz konusu

ROPXรบWXU 'LรทHU \DQGDQ NUL] VRQUDVร IDL] YH NXUODUร Q DUWร รบ J|VWHUPHVL LOH FD]LS hale gelen, daha risksiz ve daha yรผksek getirisi oldXรทX Gย รบย Qย OHQ 'รธ%6ยถOHUH

\|QHOLรบ YH EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย Q \HQLGHQ \DSร ODQGร Uร OPDVร VRQXFXQGD NDPX

YH IRQ EDQNDODUร QD QDNLW YH 'รธ%6 RODUDN ND\QDN DNWDUร OPDVร VHNW|U

ELODQoRVXQGD 'รธ%6 SRUWI|\ย Qย Q NUHGLOHULQ |Qย QH JHoPHVLQGH YH |QHPOL

SD\D VDKLS ROPDVร QGD HWNLOL ROPXรบWXU

%DQNDFร Oร N VLVWHPL ERUo YHUPH NDSDVLWHVL |]HOOLNOH .DVร P YH

รนXEDW NUL]LQL GH NDSVD\DQ G|QHPOHUGH \ย NVHN ROGXรทX IDNDW NUHGL

VXQXPXQXQ D]DOGร รทร J|Uย OPHNWHGLU .UHGLOHUGHNL EX D]DOร รบD NDUรบร Oร N RODUDN

|]HOOLNOH EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย Q PHQNXO GHรทHUOHU VWRรทXQGD FLGGL ELU DUWร รบ WUHQGL

YDUGร U %X EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย Q UHHO NHVLPH NUHGL YHUPHN \HULQH SRUWI|\ย Qย

GHYOHW WDKYLOL YH KD]LQH ERQRVX JLEL PHQNXO Nร \PHWOHUOH Dรทร UOร NODQGร UPD JLEL ELU

VHoLP \DSPร รบ ROGXรทXQX EL]H Doร NoD J|VWHUPHNWHGLU %XQX Doร NoD *UDILN

ยถWHQ J|UHELOLUL] g]HOOLNOH .DVร P YH รนXEDW ยถGHQ VRQUD Dรบร Uร

\ย NVHOHQ IDL] RUDQODUร QHGHQL\OH EDQNDODUร Q DNWLIOHUL LoHULVLQGHNL PHQNXO

Nร \PHW VWRNXQX DUWWร UGร NODUร Doร NoD J|Uย OPHNWHGLU *UDILNWHQ GH J|Uย OGย รทย JLEL

รถzellikle 200 G|QHPLQGH PHQNXO Nร \PHW VWRNXQGD J|Uย OHQ DQL \ย NVHOLรบLQ ELU

QHGHQL GH EX G|QHPGH \HQLGHQ \DSร ODQGร UPD SURJUDPร NDSVDPร QGD .DPX

YH 706) EDQNDODUร QD YHULOHQ GHYOHW Lo ERUoODQPD VHQHWOHULGLU

Brรผt Krediler

รผย รฝ'รพ รฟ

Borรง Verme Kapasitesi

Ar a. 01 H az .0 2

Ar a. 92 H az .9 3

Ar a. 00 H az .0 1

200.0

Ar a. 99 H az .0 0

400.0

Ar a. 98 H az .9 9

600.0

Ar a. 97 H az .9 8

800.0

Ar a. 96 H az .9 7

1,000.0

Ar a. 95 H az .9 6

1,200.0

Ar a. 94 H az .9 5

1,400.0

Ar a. 93 H az .9 4

1,600.0

รฝ รฝ รฝ รฟ

*UDILN 5HHO %DQNDFร Oร N 6LVWHPL %Uย W .UHGLOHU %RUo 9HUPH .DSDVLWHVL YH 0HQNXO 'HรทHUOHU 6WRNX 0LO\DU 7/

.D\QDN KWWS ZZZ WEE RUJ WU 1RW \ร Oร YHULOHUL (\Oย O LWLEDUL\OHGLU

%DQNDODUร Q ERUo YHUPH NDSDVLWHVL *UDILN YH *UDILN

HNRQRPLGHNL NUHGL DU]ร Qร EHOLUOH\LFL |QHPOL ELU XQVXU RODQ ERUo YHUPH LVWHรทLQH

EDรทOร RODFDNWร U )DNDW EDQNDODUร Q ERUo YHUPH LVWHรทL VDGHFH ERUo YHUPH

NDSDVLWHVL RUDQร QD J|UH GHรทLO IDL] RUDQODUร YH NUHGL ULVNLQH J|UH GH

EHOLUOHQHFHNWLU %XQX EDQNDFร Oร N VLVWHPLQLQ \ย NOHQPHN ]RUXQGD ROGXรทX

yรผkรผmlรผlรผkler takip edecektir.

7ย UNL\HยถGHNL EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGHNL ERUo YHUPH NDSDVLWHVL YH

\ย Nย POย Oย NOHULQL

*UDILN

ยถGD

J|UHELOLUL]

รบHNLOGHQ

EDQNDODUร Q

\ย Nย POย Oย NOHULQLQ NUHGL VXQXPXQX HQJHOOH\HFHN |Ooย GH ROPDGร รทร NROD\Oร NOD

sรถylenebilir. 'ROD\ร Vร \OD EXUDGDQ GD HNRQRPLN NRQMRQNWย UH EDรทOร RODUDN

EDQNDODUร Q |]HOOLNOH NUL] G|QHPOHULQGH GDKD ID]OD ULVNH PDUX] NDODUDN NUHGL

YHUPHN \HULQH \ NVHN IDL] RUDQODUÕQÕQ FD]LEHVL\OH PHQNXO NÕ\PHWH \|QHOPH\L tercih ettikleri söylenebilir.

1,000.0 900.0

800.0 700.0

600.0 500.0 400.0

300.0 200.0

Öz Kaynaklar

.0 2 yl E

.0 A

.0 1 M

0 az .0 H

.9 9 E

8 .9 ra A

.9 8 ar

7 M

az .9

.9 6 yl

Borç Verme Kapasitesi

.9 ra A

.9 5 ar

4 M

az .9

.9 3

100.0

! "$# % & % %

*UDILN 7 UN %DQNDFÕOÕN 6LVWHPLQLQ 5HHO %RUo 9HUPH .DSDVLWHVL 1DNLW 'H÷HUOHUL g] .D\QDNODUÕ YH =RUXQOX .DUúÕOÕN *HOLúLPL 0LO\DU 7/

.D\QDN KWWS ZZZ WEE RUJ WU

1RW \ÕOÕ YHULOHUL (\O O LWLEDUL\OHGLU

'L÷HU WDUDIWDQ WDúÕQÕODQ ULVNOHULQ UHDOL]H ROPDVÕ VRQXFX ROXúDQ

]DUDUODUÕQ GD HWNLVL\OH |]ND\QDNODUÕQ KÕ]OD HULPHVL SDUDOHOLQGH EDQNDODUÕQ

NXOODQGÕUGÕNODUÕ NUHGLOHUOH LOJLOL OLPLWOHUL GH GDUDOPÕúWÕU .DPX ERUoODQPDVÕQÕ

oR÷XQOXNOD EDQNDFÕOÕN VHNW|U ]HULQGHQ V UG UPH\H GHYDP HWPLúWLU

.UL]OHUGHQ VRQUD \ NVHN IDL] YH NXUODU EDQNDFÕOÕN VHNW|U Q Q \HQLGHQ

\DSÕODQGÕUÕOPDVÕ VRQXFXQGD NDPX YH IRQ EDQNDODUÕQD QDNLW YH GHYOHW Lo

ERUoODQPD VHQHGL RODUDN DNWDUÕODQ ND\QDNODU QHGHQL\OH NDPXQXQ ERUoODQPD

LKWL\DFÕ GDKD GD DUWPÕúWÕU %DQNDODUÕQ GDKD ULVNVL] YH GDKD \ NVHN JHWLULOL

ROPDODUÕ QHGHQL\OH SODVPDQODUÕQÕ EX \|QH ND\GÕUPÕú ROPDVÕ NDPXQXQ

ERUoODQPDODUÕQÕQ |QHPOL ELU NÕVPÕQÕ EDQNDFÕOÕN VHNW|U ]HULQGHQ

NDUúÕODPDVÕQD \RO DoPÕúWÕU

.UHGL E \ PH RUDQÕQGDNL G ú ú OLWHUDW UGH GH LIDGH HGLOGL÷L ]HUH Þ Ù EL]H o IDNW|U \DQVÕWPDNWDGÕU øON RODUDN VHUPD\H \HWHUOLOLN UDV\RVX DUWÕúÕ YH PHYGXDWODUÕQ oHNLOPHVL D]DODQ PHYGXDWODU GROD\ÕVÕ\OD EDQNDFÕOÕN VLVWHPL

ERUo YHUPH NDSDVLWHVL G úHELOLU øNLQFL RODUDN HNRQRPLN NRúXOODUÕQ ]D\ÕIOÕ÷Õ î Û2ÌL¹ § ´»©!¬+¹%¬+¹ ° ¹ § ¢ ¢ ¤É§ © ¯ ¬ ²!¯ ¦%² § © ¨ ® ¨ ® ¨%© § ° ´%© ¯ ®!¢ ¹µ¼ © ¨ ¤ © © § ® ¨ ° ¦+° ´%© ¤ £+² § ¦ ¨+ª © ² ª ¦ ¤+ © § ® ¯+¹ § ´»©!¬+¹µ´ ¢ ¤M° © § ® ª ©»© § ° © È+© ¤M° ® § Á ² ©!¬ ® ¯ ® ¬ © ¼ © ¨ ¤ ©Àª © Ë ©µÍ ©!£! ©À¯+¹ § ´%©+¬+¹ ° ¦ ° © § © ¤µ¤+§ ¹ ª ¢ ¹ § ¹ ©!¬ § ® © ¨ ´ ¢ ¤M° © § ® ©!£+© ° © È+© ¤M° ® § Á øÉ¨ È ¹ ª ¹ ¨µª © Ë ©Àª ·!¿ · ¤»¯+¹ § ´%©+¬!¹ ¬+¹ ° ¹ § ¢ ¢ ¤ì§ ©!¯ ¬!² ¯ ¦ ¢ ¹Ï¤+¦ © ¨ © ¼ ¢ ¹ È ¹ ¸ ¢IÍ ² ¨ ´ ¢ ¤M° © § ®%ª © Ë ©ìÍ ©!£! ©Ï¢ ¤ ¹ ¨ Ç»¯+¹ § ´%©!¬+¹ì¬+¹ ° ¹ § ¢ ¢ ¤ § © ¯ ¬!²!¯ ¦ ¨!ª © ¤+¢É¼ ¢ § © § ° ® ¿ì¢ ¹ ¤+¦ © ¨ ® © ¼ ¢ ¢ § Í ² ¨ ´ ¢ ¤M° © § ®+ª © ©!£+© ° © È+© ¤M° ® § Á

QHGHQL\OH \ NVHOHQ IDL]OHU NUHGL YHUPH\L GDKD ULVNOL \DSDFD÷Õ LoLQ EDQNDODUÕQ

NUHGL YHUPH LVWHNOLOL÷L G úHELOLU ho QF RODUDN LVH WRSODP WDOHS ]D\ÕIOÕ÷Õ

oHUoHYHVLQGH NUHGLOHULQ G úPHVL V|] NRQXVX RODELOLU

'L÷HU WDUDIWDQ NUHGL GDUDOPDVÕQÕQ WHVSLWLQH yönelik olarak literatürde

GH EHOLUOHQPLú ED]Õ UDV\RODUD EDNPDN DQODPOÕ RODFDNWÕU *UDILN ¶GH

J|U OG ÷ JLEL PHYGXDWÕQ *6<ø+¶\D RUDQÕ X\JXODQDQ SR]LWLI UHHO IDL]

SROLWLNDVÕQÕQ GD HWNLVL\OH ¶OL \ÕOODU ER\XQFD DUWÕú ND\GHWPLúWLU $QFDN ¶OL

\ÕOODUÕQ VRQX YH ¶OÕ \ÕOODUÕQ EDúODUÕQGDQ LWLEDUHQ EDQNDODUÕQ ND\QDN \DSÕVÕ

LoLQGH PHYGXDWÕQ SD\Õ D]DOPD\D EDúODPÕúWÕU 8]XQ \ÕOODU ER\XQFD \DúDQDQ

\ NVHN IDL] NURQLN HQIODV\RQ NÕVÕU G|QJ V LOH PDNURHNRQRPLN GHQJHOHU

ER]XOXUNHQ |]HOOLNOH ¶OÕ \ÕOODUGD EHQLPVHQHQ ILQDQVDO VHUEHVWOHúPH

VRQUDVÕ LVWLNUDUVÕ] E \ PH V UHFLQH JLULOPLúWLU

¶OÕ \ÕOODUGD \ NVHN NDPX ERUoODQPD LKWL\DFÕQÕQ JLWWLNoH DUWDQ ELU

úHNLOGH Lo ERUoODQPD LOH ILQDQVH HGLOPHVL NÕVÕU \XUW LoL VHUPD\H SL\DVDODUÕ

]HULQGH EDVNÕ \DUDWDUDN ULVN SULPLQLQ \ NVHOPHVLQH QHGHQ ROPXúWXU

< U W OHQ \XUW LoL ND\QDNOÕ ERUoODQPD YH \|QHWLOHQ NXU SROLWLNDVÕ VRQXFX

EDQNDODU \ NVHN NDU VD÷OD\DQ GHYOHW Lo ERUoODQPD VHQHWOHULQH YH DoÕN

SR]LV\RQD \|QHOPLú NODVLN EDQNDFÕOÕN IDDOL\HWOHULQGHQ X]DNODúPÕúODUGÕU %X

GXUXP NUL]LQGHQ VRQUD GH÷LúPLú \ÕOÕQGDQ LWLEDUHQ 0HYGXDW *6<ø+

RUDQÕ WHNUDU DUWÕú WUHQGL LoLQH JLUPLúWLU gWH \DQGDQ \ÕOÕQD JHOLQGL÷LQGH

0HYGXDW *6<ø+ RUDQÕ \ÕOÕQD J|UH \DNODúÕN G|UW NDW DUWPÕú LNHQ

.UHGLOHU *6<ø+ RUDQÕ DQFDN LNL NDW DUWDELOPLúWLU

80.0 70.0

60.0

50.0 40.0

30.0

20.0 10.0

19 8

0 yl .9 3 M ar .9 4 E yl .9 4 M ar .9 5 E yl .9 5 M ar .9 6 E yl .9 6 M ar .9 7 E yl .9 7 M ar .9 8 E yl .9 8 M ar .9 9 E yl .9 9 M ar .0 0 E yl .0 0 M ar .0 1 E yl .0 1 M ar .0 2 E yl .0 2

')( *$+ , - . / 0214365 7

8:9 ( +$; < ( 9 / 0214365 7

*UDILN 0HYGXDW YH .UHGLOHULQ 1HW *6<รธ+ รธoLQGHNL 3D\ร <ย ]GH .D\QDN KWWS ZZZ WEE RUJ WU

1RW \ร Oร YHULOHUL (\Oย O LWLEDUL\OHGLU

%XUDGDQ KDUHNHWOH EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGHNL EHOOL UDV\RODUD JHQHO

RODUDN *UDILN YH *UDILN ยถGH EDNDUDN NUHGL GDUDOPDVร QD \|QHOLN WHVSLWOHU

\DSร OPD\D oDOร รบร ODFDNWร U (NRQRPLGHNL WDVDUUXIODUร Q \DWร Uร PODUD G|Qย รบPH

SHUIRUPDQVร Doร Vร QGDQ ELU J|VWHUJH RODUDN NDEXO HGLOHQ .UHGLOHU 0HYGXDW

RUDQร QD EDNร OGร รทร QGD \ร OODU LoLQGH GDOJDOร ELU VH\LU J|VWHUGLรทL YH ยถOL \ร OODUร Q

EDรบODUร QD J|UH Gย รบย รบ ND\GHWWLรทL J|]OHQPHNWHGLU %X GXUXP VLVWHP JHQHOLQGH

WRSODQDQ PHYGXDWร Q JLWWLNoH GDKD D] RUDQGD NUHGL\H G|Qย รบWย รทย Qย

J|VWHUPHNWHGLU 'LรทHU \DQGDQ GLรทHU NRQXODUGD GD Vย UHNOL GHรทLQGLรทLPL] JLEL

Eย \ย PHQLQ QHJDWLI RODUDN JHUoHNOHรบWLรทL YH \ร OODUร QGD

.UHGLOHU 0HYGXDW RUDQร Qร Q VHUW Gย รบย รบOHU J|VWHUGLรทL J|Uย OPHNWHGLU

120.0

100.0

80.0

60.0

40.0

20.0

19 80 Ar a. 9 H 2 az .9 3 Ar a. 93 H az .9 4 Ar a. 94 H az .9 5 Ar a. 95 H az .9 6 Ar a. 96 H az .9 7 Ar a. 97 H az .9 8 Ar a. 98 H az .9 9 Ar a. 99 H az .0 0 Ar a. 0 H 0 az .0 1 Ar a. 0 H 1 az .0 2

Mevduat/Pasif Krediler/Mevduat Takipteki Krediler/ Krediler

Krediler/Aktif

=?> @ A!B CED > F > G C > G H IJALKNM OLC > G

*UDILN 0HYGXDW .UHGLOHU YH 0HQNXO .ร \PHW 6WRNXQGDNL *HOLรบPHOHU <ย ]GH .D\QDN KWWS ZZZ WEE RUJ WU 1RW \ร Oร YHULOHUL (\Oย O LWLEDUL\OHGLU

.UL]OHULQ \DรบDQGร รทร YH EHOLUVL]OLรทLQ DUWWร รทร EX G|QHPOHUGH EDQNDODU

NUHGL YH IDL] ULVNLQGHQ NRUXQPDN DPDFร \OD OLNLW NDOPD \ROunu seรงmektedir.

3HNL GXUXP E|\OH ROGXรทXQGD PHQNXO GHรทHUOHU VWRรทXQGDNL JHOLรบPH QH

\|QGHGLU" 0HQNXO GHรทHUOHU VWRรทX $NWLI RUDQร Qร Q ROGXNoD \ย NVHOGLรทL

J|Uย OPHNWHGLU g]HOOLNOH NUL] G|QHPOHULQGHNL Dรบร Uร \ย NVHN UHHO IDL]OHU

QHGHQL\OH EDQNDODU KD]LQH ERQRVX YH devlet tahvillerine yรถnelmektedir.

*UDILNWHQ GH J|Uย OGย รทย JLEL $UDOร N 2001 dรถneminde Krediler/Mevduat

RUDQร Vย UHNOL Gย รบย รบ WUHQGLQGH\NHQ 0HQNXO Nร \PHWOHU VWRรทX $NWLIOHU DUWร รบ

WUHQGLQGHGLU %XQGD \ย NVHN UHHO IDL] RUDQODUร Qร Q HWNLVL J|] DUGร HGLOHPH]

%DQNDODUร Q NUHGL YHUPH \|Qย QGHNL LVWHNVL]OLNOHUL PHYGXDWร Q NUHGL\H G|Qย รบย P

RUDQร Qร D]DOWร UNHQ PHQNXO Nร \PHW VWRNXQXQ DNWLIOHU LoLQGHNL Dรทร UOร รทร Qร GD

DUWWร UPร รบWร U

%X UDV\RODUGDQ ED]ร ODUร |]HOOLNOH NUHGL GDUDOPDVร NRQXVXQD GDKD

ID]OD Doร NOร N ND]DQGร UDFDรทร QGDQ D\Uร QWร Oร RODUDN HOH DOร QDFDNWร U %XQD SDUDOHO

RODUDN WDVDUUXIODUร Q \DWร Uร PD G|Qย รบPH SHUIRUPDQVร Doร Vร QGDQ ELU J|VWHUJH

RODUDN NDEXO HGLOHQ .UHGLOHU 0HYGXDW RUDQร QD EDNร OGร รทร QGD V|] NRQXVX

RUDQร Q \ร OODU LoLQGH GDOJDOร ELU VH\LU L]OHGLรทL *UDILN ยถGan da gรถrรผlmektedir.

900.0 800.0 700.0 600.0 500.0 400.0

90.0

80.0

70.0 60.0

50.0 40.0

300.0

30.0

200.0

20.0

100.0

10.0

Mevduat

Brüt Krediler

A r M a. 0 ar 1 .0 2 E yl .0 2

A r M a. 0 ar 0 .0 1

Ar M a. 9 ar 9 .0 0

A r M a. 9 ar 8 .9 9

Ar M a. 9 ar 7 .9 8

Ar M a. 9 ar 2 .9 3

A r M a. 9 ar 6 .9 7

A r M a. 9 ar 5 .9 6

Ar M a. 9 ar 4 .9 5

100.0

A r M a. 9 ar 3 .9 4

Brüt Krediler/Mevduat

*UDILN 7 UN %DQNDFÕOÕN 6LVWHPLQLQ 5HHO .UHGL +DFPL YH 0HYGXDWÕQ '|QHPVHO *HOLúLPL 0LO\DU 7/

.D\QDN KWWS ZZZ WEE RUJ WU 1RW \ÕOÕ YHULOHUL (\O O LWLEDUL\OHGLU

$\QÕ úHNLOGH NUHGLOHU YH PHYGXDWWDNL JHOLúPHOHU YH PHYGXDWÕQ

NUHGLOHUH G|Q ú P V UHNOL G úPHNWHGLU \ÕOÕQGD JUXSODUÕQ NUHGLOHU YH

PHYGXDW LoLQGHNL SD\ODUÕQGD GD EHOLUJLQ ELU GH÷LúLP J|]OHQPLúWLU $UDOÕN

G|QHPLQGH |]HOOLNOH NDPX YH 706) EDQNDODUÕQGDQ özel bankalar

JUXEXQD |QHPOL RUDQGD ELU PHYGXDW JHoLúL V|] NRQXVXGXU %HQ]HU H÷LOLP

JUXSODUÕQ NUHGLOHU LoLQGHNL SD\ÕQGD GD J|]OHQPHNWHGLU

7DEOR ¶GHQ GH J|U OG ÷ JLEL JUXS ED]ÕQGD .UHGLOHU 0HYGXDW

VHNW|UGHNL PHYGXDW WRSODPÕ LoHULVLQGHNL JUXS NUHGLOHULQLQ SD\Õ RUDQÕQGDNL

G ú ú Q QHGHQOHUL GDKD |QFHNL NÕVÕPODUGD GD EDKVHGLOGL÷L JLEL \DSÕODQ NUHGL

G ]HOWPHOHUL YH NUHGL\H SODVH HGLOHQ PLNWDUÕQ JLWWLNoH D]DOPDVÕQGDQ

ND\QDNODQPÕúWÕU

7$%/2 *583 %$=,1'$ .5('ø 0(9'8$7 *(/øùø0ø < ]GH PRQ S TVU W XYS[Z TV\ ] ^4_ `Ra b[T S c oVp q rJsVp t uvp w p x y

Özel Bankalar z {}|?~ s4p t uvp w p x y ?p p t[ y s4p t uvp w p x oVp w u[y t qYp ?p sVp t uvp w p x y l P d?X

d)QN] e f g

d)Q ] e f h

dRQ ] e f fid)QN] e j j

d)QN] e j k

l$m n e j g

33.4

26.5

13.9

15.2

10.5

9.3

33.9

31.9

25.7

28.9

25.2

26.8

4.1

5.5

1.3

2.6

2.4

1.3

1.4

1.2

1.5

8.6

7.6

4.8

4.7

4.9

4.2

f e

h h e

e k

.D\QDN KWWS ZZZ WEE RUJ WU

$UDOÕN \ÕOÕQGD .UHGL 0HYGXDW RUDQÕ NDPX EDQNDODUÕQGD

|]HO EDQNDODUGD RODUDN JHUoHNOHúPLúWLU $UDOÕN ¶GH D\QÕ RUDQ

NDPX EDQNDODUÕQGD |]HO EDQNDODUGD RODUDN JHUoHNOHúPLúWLU

\ÕO VRQXQGD RODQ PHYGXDW EDQNDODUÕQÕQ NUHGL PHYGXDW RUDQÕ

\ÕOÕ $UDOÕN D\ÕQGD ¶H G úP úW U 7DEORGDQ GD J|U OG ÷ JLEL NDPX

EDQNDODUÕQÕQ NUHGL PHYGXDW RUDQÕQGD EHOLUJLQ ELU D]DOÕú J|U OPHNWHGLU %X

JHOLúPHGH NUHGLOHULQ ELU E|O P Q Q WDNLSWHNL DODFDNODU NDOHPLQH JHoPHVL

HWNLOL ROPXúWXU v

'L÷HU WDUDIWDQ NUL]OHULQ \DúDQGÕ÷Õ G|QHPOHUGH EDQNDODUÕQ NUHGL

DoPDODUÕQÕQ GDKD ULVNOL ROPDVÕ YH NUHGLOHUGHQ GDKD FD]LS \ NVHN UHHO IDL]

RUDQODUÕ EDQNDODUÕ GHYOHW WDKYLOL YH KD]LQH ERQRODUÕQD \|QHOWPHNWHGLU 2 KDOGH

PHQNXO NÕ\PHW VWRNXQGDNL JHOLúPHOHU JHUoHNWHQ GH EX J|U úOH SDUDOHO PLGLU"

%X VRUX\D FHYDS YHUHELOPHN LoLQ |QFHOLNOH JHUoHNOHúHQ 7h)(¶\H J|UH

D÷ÕUOÕNOÕ UHHO LKDOH IDL] RUDQÕQÕQ VH\ULQH EDNÕOPDVÕ ID\GDOÕ RODFDNWÕU 5HHO IDL]

RUDQODUÕQÕQ |]HOOLNOH NUL] G|QHPOHULQGH \ NVHN VH\UHWWL÷L *UDILN ¶GDQ GD

DoÕNoD J|U OPHNWHGLU 5XV\D NUL]LQLQ \DQVÕPDODUÕ W P G Q\DGD

KLVVHGLOGL÷L JLEL ILQDQVDO SL\DVDODUD GD \DQVÕPÕúWÕU <LQH UHHO IDL] RUDQODUÕ

yüksHN VHYL\HVLQL PXKDID]D HWPLúWLU .ÕVPHQ \ÕOÕQGD X\JXODQDQ NXU

SROLWLNDVÕQD ED÷OÕ RODUDN UHHO IDL] RUDQODUÕ G ú \RU JLEL J|U QVH GH NUL]LQ

VLQ\DOL RODUDN NDUúÕPÕ]D oÕNPDNWDGÕU +HPHQ DUNDVÕQGDQ SDWODN YHUHQ NUL]OH

ELUOLNWH UHHO IDL] RUDQODUÕ DúÕUÕ \ NVHN VH\UHWPLúWLU

v v [ R !¡ ¢£ ¥¤ v¦ ¡v¤ ) !¢ § ¢v !¡ ¨ ©)¢ ª ¢v§!«!¢ ©¬ !¡ ¢[ ª ¢ ©£®2¯E¢ Eª ¢ ¢ ¨ E«!° ¨ ®E v ®}±E¢v ¤}²v¤ ¤ 2ª¥¨ ¤E¡ ¦ ¤ ¨ ¦ v¦ ³ ¢ ª¥¦ §¥³ ¤ ª¥¦¥¢ ¢v´¥¢ ª¥ ¢ ¨ ±!¤E«!¢ ¯ E¢)¢ ªL³ ¢ ¨ ©)¢?µE¤£²v¤ ¨ ¤ ª¥ ¦¥ª ¢ ¨ ¶ ª¥ ¢ ¨ !¢¥ ¨ ©R¢¬ª ° v®E ¢v¨ !¡v¢)¡ ¢£¦ ± ³ ¦ !¢!³ E¯v¦ ¨[®¥ ¥² ®v ¢v©)¢¬¦ ·!¦ !¤)² ¦ ¨ ©£¦ ¶E ¤ ¨ ¡ ¦ ¨ ¸

160

300

140 250

120 100 80 60 40

200

150

100

-40

¹ º » ¼Eº ½v¾ ºE¿Eº À)Á[Â Ã Ä Å Æ º2ÇEÈ » º ÉVºEº ¾ ¾ ºE¿EÊ Ë » Ë ¾ Ì2Ë ¿£Í Î Ï » ¾ Ï ½E¾ Ï!É4ºvº ¾ Ð Ñ¥Ò ¾ º Ã[Ò Ë Ó?ÔÕ» Ò À Ï ÖV× Ì2Ë À¥Ò ¾vØ4È!Ù4Ë Ó£Ú ÛE» Û2Ü Í ÆÞÝ × ÀvÛ¥ßNà Ë Ê Ë ¿£Í:à Ø Ø × ¾ Ò » Ï ß ÍV¾ Ï ¿Eá â¬Ï ¾ ¾ Ï ½Râ)ã ÓLäEº ØVºEÎ Ë ¿ Ë Ì2Ë

20 02

20 01

20 00

19 99

19 98

19 97

19 96

19 95

-20

19 94

19 92

19 93

*UDILN <ÕOODUÕ $UDVÕ 1RPLQDO '|YL] .XUX <ÕOOÕN 'H÷LúLPL YH 5HHO øKDOH )DL]L

.D\QDN KWWS ZZZ WFPE JRY WU

5HHO IDL] RUDQODUÕQÕQ \ NVHN VH\UHWWL÷L VHYL\HOHUGH EDQNDODUÕQ PHQNXO

NÕ\PHW VWRNODUÕQGD FLGGL DUWÕúODU ROPXúWXU 0HYGXDWÕQ LoHULVLQGHNL PHQNXO

NÕ\PHW VWR÷XQXQ SD\Õ DUWDUNHQ EDQNDODUÕQ \ NVHN UHHO IDL]OL KD]LQH ERQRODUÕ

YH WDKYLOOHUH \|QHOPHOHUL *UDILN ¶GDQ GH DoÕNoD J|U OPHNWHGLU %XUDGD

|]HOOLNOH úX |QHPOL QRNWD\D GH÷LQPHNWH ID\GD YDUGÕU < NVHOHQ UHHO IDL] UHHO

HNRQRPLQLQ KHP JHULOHPHVLQH KHP GH JHULOH\HFH÷L EHNOHQWLVLQH QHGHQ

RODELOPHNWHGLU (NRQRPL EX \ NVHN IDL]H GD\DQDPD] G ú QFHVL\OH ONHQLQ

ULVN SLULPL \ NVHOPHNWH \DEDQFÕ IRQ JLULúL D]DOPDNWD \DEDQFÕ IRQ oÕNÕúÕ GD

DUWPDNWDGÕU %X GXUXP G|YL] NXUXQX \ NVHOWPHNWH ELU ILQDQVDO KÕ]ODQGÕUDQ

HWNLVL\OH \DWÕUÕPODUÕ HQJHOOHPHNWH NUHGL PDOL\HWOHULQL DUWWÕUPDNWD YH VLVWHPLN

ULVN WHKOLNHVLQL DoÕ÷D oÕNDUPDNWDGÕU

< NVHN UHHO IDL]LQ \ NVHN GHYDO DV\RQ ULVNLQL DoÕ÷D oÕNDUPDVÕQÕQ

EHUDEHULQGH ú|\OH ELU ELODQoR HWNLVL RUWD\D oÕNPDNWDGÕU .UL]LQ JHWLUGL÷L G|YL]H

VDOGÕUÕ GHYDO DV\RQ YH GDUDOPD H÷LOLPL LOH úLUNHW ELODQoR \DSÕODUÕ GD

ER]XODFDNWÕU 5HHO IDL]OHU DUWWÕNoD KHP ERUoODQPD PDOL\HWL \ NVHOHFHN KHP

GH HNRQRPL GDKD GD GDUDODFDNWÕU %|\OH ELU HNRQRPL\H KHP ERUoODQPD

úHNOLQGH KHP GH GR÷UXGDQ \DWÕUÕP úHNOLQGHNL GÕú ND\QDN JLULúL GDKD GD

D]DODFDN YH EX GD GHYDO DV\RQ RUDQÕQÕ \ NVHOWHFHNWLU 'ROD\ÕVÕ\OD ELU \DQGDQ

IDL] YH NXU DUWร รบร ELUOLNWH VH\UHWPHNWH LNHQ GLรทHU \DQGDQ GD HNRQRPL kรผรงรผlmektedir. 900.0 800.0

60.0

50.0

700.0 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0

40.0

30.0

20.0

10.0

Mevduat

Ar M a. 0 ar 1 .0 2 Ey l.0 2

Ar M a. 0 ar 0 .0 1

Ar M a. 9 ar 9 .0 0

Ar M a. 9 ar 8 .9 9

Ar M a. 9 ar 7 .9 8

รฅ)รฆ รง รจvรฉ รชvรซ4รฆ รฌ รฆ รญรฎรช รฆ รญ:รฏ4รฐ รฑ รฌ รฉ

Ar M a. 9 ar 6 .9 7

Ar M a. 9 ar 5 .9 6

Ar M a. 9 ar 2 .9 3

Ar M a. 9 ar 4 .9 5

Ar M a. 9 ar 3 .9 4

รฅ)รฆ รง รจEรฉ รช รซ4รฆ รฌ รฆ$รญรฒรช รฆ รญ:รฏ4รฐ รฑ รจvรฉ รณรฒรฅ)รฆ รด รต รฉ รถ รฐ

*UDILN 0HQNXO 'HรทHUOHU 6WRNX YH 0HYGXDWร Q *HOLรบLPL 5HHO <ย ]GH .D\QDN KWWS ZZZ WFPE JRY WU 1RW \ร Oร YHULOHUL (\Oย O LWLEDUL\OHGLU

*UDILN ยถGH LIDGH HGLOGLรทL JLEL DUWDQ UHHO IDL]OHU SDUDOHOLQGH PHQNXO

Nร \PHWOHU

VWRNXQXQ

PHYGXDWODU

LoHULVLQGHNL

SD\ร Qร Q

DUWWร รทร

Doร NoD

J|Uย OPHNWHGLU %X EL]H EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย Q GHYOHWL ILQDQVH HWWLรทL DQODPร QD

JHOPHNWHGLU .DVร P YH รนXEDW G|QHPOHULQGH J|Uย OHQ DQL DUWร รบ LVH

EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย Q \HQLGHQ \DSร ODQGร Uร OPDVร VRQXFXQGD KD]LQH WDUDIร QGDQ

NDPX YH IRQ EDQNDODUร QD DNWDUร ODQ 'รธ%6ยถOHUGHQ ND\QDNODQPDNWDGร U

*UXSODU LWLEDUL\OH PHQNXO GHรทHUOHUH SODVPDQODUร Q WRSODP DNWLIOHU

LoLQGHNL SD\ร LQFHOHQGLรทLQGH \DEDQFร EDQNDODU Gร รบร QGDNL Wย P JUXSODUGD DUWร รบ

V|] NRQXVXGXU 0HQNXO GHรทHUOHU Fย ]GDQร YH EDรทOร PHQNXO GHรทHUOHU

NDOHPOHULQGHNL DUWร รบร Q HQ |QHPOL QHGHQL EDQNDODUร Q UHSR LรบOHPOHULQH NRQX

PHQNXO Nร \PHWOHULQLQ รนXEDW D\ร QGDQ LWLEDUHQ ELODQoR LoLQGH YH EDรทOร PHQNXO

GHรทHUOHU NDOHPL DOWร QGD J|VWHULOPHVLQH EDรบODQPDVร Gร U

0HQNXO GHรทHUOHU Fย ]GDQร PDOL SL\DVDODUGD LVWLNUDUร Q VDรทODQPDVร YH

EDQNDFร Oร N VLVWHPLQLQ Jย oOHQGLULOPHVL DPDFร \OD NDPX EDQNDODUร YH 706)

NDSVDPร QGDNL EDQNDODUD YHULOHQ QDNLW Gร รบร NDรทร WODU QHGHQL\OH \ร Oร 0D\ร V

D\ร QGD \ร Oร Qร Q 2FDN D\ร QD NDGDU JHoHQ G|QHPGH EDQNDODUร Q NRQVROLGH

ELODQoRVXQXQ DNWLI Nร VPร QGD HQ \ย NVHN SD\D VDKLS NDOHP ROPXรบWXU

\ÕOÕQÕQ ùXEDW D\ÕQGDQ LWLEDUHQ LVH ED÷OÕ PHQNXO GH÷HUOHU F ]GDQÕ EDQNDODUÕQ

DNWLIOHUL DUDVÕQGD HQ E \ N SD\D VDKLS ROPXúWXU \ÕOÕ ùXEDW D\ÕQGD NDPX

EDQNDODUÕQÕQ |]HO WHUWLS 'ø%6¶OHULQLQ \HQLGHQ \DSÕODQGÕUÕOPDVÕ VRQXFX PHQNXO

GH÷HUOHU F ]GDQÕQGDQ ED÷OÕ PHQNXO GH÷HUOHU NDOHPLQH WUDQVIHU ROPDVÕ

WRSODP PHQNXO GH÷HUOHUL GH÷LúWLUPHPLú DQFDN PHQNXO G÷HUOHU F ]GDQÕ YH

ED÷OÕ PHQNXO G÷HUOHU NDOHPOHULQLQ NRPSR]LV\RQXQX GH÷LúWLUPLúWLU

7$%/2 *583/$5 %$=,1'$ 0(1.8/ '(ö(5/(5 672.8 $.7ø) *(/øùø0ø L þ MONQP þ R S¥þIT þI VU

÷ øVùvúEû[ü2ý þEÿ

12.7

10.3

10.6

11.5

14.7

12.8

576 . 8

5:9 . ;

5:9 . =

5 5:. >

57? . 8

576 . @

L þ MONQP þ R S¥þIT þI VU ÷ øVùvúEû[ü2ý þEÿ

! " # "

ø þI\ þ R ] U P þIR S þIT þI

$&% ' ( )+*+, % - . / 02143 .

þ D

[:ú!üIT P þIR S¥þ T þI

! " # "

A#B - * C $ %+' . , % - .

W X&Y ZQP þIRIS¥þIT þI VU

þ þ þ þ

W X&Y ZQP þIRIS¥þIT þI VU þ D

[:ú!üIT P þIR S¥þ T þI

ø þI\ þ R ] U P þIR S þIT þI

þ þ D þ þ D þ

12.2

14.8

22.4

27.5

23.9

32.8

$&% ' ( )+*+, % - . / 02143 .

5:9 . 8

5:9 . E

6 6 . ?

54= . 8

6 9 . E

6 ; . 6

;F5:. ;

A#B - * C $ %+' . , % - .

9 . ;

5:. >

; . E

> . 9

; . ;

= . =

9 . 8

5:. >

L þ MONQP þ R S¥þIT þI VU ÷ øVùvúEû[ü2ý þEÿ

! " # "

þ G G

þ GIH

W X&Y ZQP þIRIS¥þIT þI VU þ G G

[:ú!üIT P þIR S¥þ T þI

ø þI\ þ R ] U P þIR S þIT þI

þ GIHJ þ G G þ GIHK þ G G þ GIH

8.9

53.5

52.5

56.9

18.4

26.4

24.2

$&% ' ( )+*+, % - . / 02143 .

= . 6

> . ? >

? ; . 5

> > . >

5:9 . 5

5:9 . ?

5:E . @

E . 5

A#B - * C $ %+' . , % - .

6 . @

? @ . 9

E . ?

5:. ?

@+. ;

54=

? . ?

57; . =

.D\QDN KWWS ZZZ EGGN RUJ WU KWWS WEE RUJ WU

22.7

6RQXo RODUDN YH \ÕOODUÕ $UDOÕN G|QHPLQGH NDPX

EDQNDODUÕQÕQ PHQNXO GH÷HUOHUH SODVPDQODUÕQGDNL DUWÕú J|UHY ]DUDUÕ

DODFDNODUÕQÕQ WDVIL\HVL DPDFÕ\OD YHULOHQ 'ø%6¶OHUGHQ 706) EDQNDODUÕQGDNL

DUWÕú LVH EX EDQNDODUÕQ PDOL \DSÕODUÕQÕ J oOHQGLUPHN DPDFÕ\OD +D]LQH

WDUDIÕQGDQ LKUDo HGLOHQ 'ø%6¶OHUGHQ ND\QDNODQPÕúWÕU g]HO EDQNDODU JUXEXQGD

LVH PHQNXO GH÷HUOHUH SODVPDQÕQ ELOHúLPLQGH |QHPOL ELU GH÷LúLP J|]OHQPLú YH

EX G|QHPGH WRSODP DNWLIOHU LoLQGH PHQNXO GH÷HUOHU F ]GDQÕQÕQ SD\Õ

JHULOHUNHQ ED÷OÕ PHQNXO GH÷HUOHULQ SD\Õ DUWÕú J|VWHUPLúWLU %X JHOLúPHGH |]HO

EDQNDODUÕQ WDNDV LúOHPL VRQUDVÕ DOPÕú ROGXNODUÕ 'ø%6¶OHULQ ED÷OÕ PHQNXO

GHรทHUOHU NDOHPLQGH \HU DOPDVร YH GHรทHUOHPH HVDVODUร Qร Q \ร Oร QGD

\HQLGHQ Gย ]HQOHQPHVL HWNLOL RPXรบWXU

.UHGL GDUDOPDVร Qร Doร NODPD\D \|QHOLN RODUDN GLรทHU WHVSLWOHULPL] รบXQODU

RODFDNWร U %DQNDFร Oร N NHVLPLQLQ NUHGL DU]ร Qร HWNLOH\HQ YH NUHGL GDUDOPDVร Qร Q ELU

J|VWHUJHVL RODUDN NDEXO HGLOHQ WDNLSWHNL NUHGLOHULQ WRSODP NUHGLOHUH RUDQร

|]HOOLNOH รนXEDW NUL]LQGHQ VRQUD |QHPOL ER\XWODUD XODรบPร รบWร U *UDILN

\ร Oร QGD 5XV\DยถGD \DรบDQDQ NUL] \ร Oร QGD \DรบDQDQ Nย oย OPH YH

DUGร QGDQ YH NUL]OHUL GH EXQGD HWNLOL ROPXรบWXU 7DNLSWHNL NUHGLOHUGHNL

DUWร รบ WUHQGL NUHGL WDOHS HGHQOHULQ ELODQoRODUร Qร Q GD ER]XOGXรทXQX EL]H

J|VWHUPHNWHGLU %X GXUXP EDQNDFร Oร N VLVWHPL ULVNLQL GH DUWWร UPDNWDGร U

15.0

10.0

5.0

-10.0

-15.0

.0 2 Ey l

ar .0 2 M

.0 1 Ey l

ar .0 1 M

.0 0 Ey l

ar .0 0 M

.9 9 Ey l

ar .9 9 M

.9 8 Ey l

ar .9 8 M

.9 7 Ey l

ar .9 7 M

Ey l

ar .9 6 M

-5.0

.9 6

^`_#acb dfe g hig jlkmd n o n

Takipteki Krediler/Toplam Krediler

*UDILN 7DNLSWHNL .UHGLOHU 7RSODP .UHGLOHU 1HW YH *6<รธ+ %ย \ย PH +ร ]ร <ย ]GH

.D\QDN KWWS ZZZ WEE RUJ WU

1RW \ร Oร Yerileri, Eylรผl itibariyledir.

'ROD\ร Vร \OD EX DรบDPDGD WDVIL\H ROXQDFDN NUHGL NDUWODUร YH Wย NHWLFL

NUHGLOHULQH EDNDUDN NUL]OHULQ KDQHKDONร ELODQoRODUร ย ]HULQGHNL HWNLOHULQL

J|UHELOLUL] *UDILN ยถGH J|Uย OGย รทย ย ]HUH |]HOOLNOH .DVร P YH รนXEDW

NUL]ini kapsayan dรถnemde hem tasfiye olunacak tรผketici kredileri hem

WDVIL\H

ROXQDFDN

NUHGL

NDUWODUร QGD

Vย UHNOL

ELU

DUWร รบ

ROGXรทX

J|]OHPOHQPHNWHGLU %X EL]H NUHGL WDOHEL FHSKHVLQGH EXOXQDQ KDQHKDONร Qร Q

ELODQoRODUร Qร Q N|Wย OHรบWLรทLQLQ ELU J|VWHUJHVL RODELOLU

1.6 1.4

1.2 1.0

0.8 0.6

.0 2 Ka s

.0 2 Ey l

m .0

ay .0

.0 2

ar .0 2 M

.0 1

O ca

Tasfiye Olunacak Tüketici Kredileri

Ka s

Ey l

m .0

1 ay .0

ar .0 1

.0 1

.0 0

Ey l

Ka s

ay .0 M

O ca

.0 0

0.2

m .0

0.4

p q r s:t uFvxwzy { |Iq } qF~z Vv t q# Vy qF 7

*UDILN 0HYGXDW %DQNDODUÕQÕQ 7DNLSWHNL 5HHO 7 NHWLFL .UHGLOHUL YH .UHGL .DUWODUÕ 0LO\DU 7/

.D\QDN KWWS ZZZ WFPE JRY WU

*HUL G|QPH\HQ NUHGLOHUGHNL DUWÕú KHP EDQNDFÕOÕN VLVWHPLQLQ \HQLGHQ

NUHGL YHUPHVLQL ]RUODúWÕUPDNWD KHP GH HNRQRPLGHNL UHWNHQ NDSDVLWHQLQ

GDUDOPDVÕQD QHGHQ RODUDN NUHGL WDOHELQL D]DOWPDNWDGÕU .UL] G|QHPLQGH Lo

WDOHSWHNL GDUDOPDGDQ ND\QDNODQDQ UHWLP ID]ODVÕQÕQ LKUDFDWD \|QOHQGLULOPHVL

yoluyla reel sektör, üretim yerine mevcut stoNODUÕQÕ HULWPH\H EDúODPÕúWÕU

g]HOOLNOH NUHGL WDOHS HGHQOHU DoÕVÕQGDQ IDL] YH G|YL] NXUX |QJ|U OHPHPLúWLU

.D\QDN PDOL\HWOHUL YH NUHGL ULVNOHULQGHNL DUWÕúWDQ GROD\Õ EDQNDODUÕQ NUHGL

P úWHULOHULQH WHNOLI HWWLNOHUL \ NVHN IDL] RUDQODUÕ QHGHQL\OH UHHO VHNW|UGH

IDDOL\HW J|VWHUHQ ILUPDODUÕQ YH KDQH KDONÕQÕQ NUHGL NXOODQPD\D LVWHNOL

ROPDPDODUÕ NUHGL WDOHELQL ROXPVX] HWNLOHPLúWLU 5HHO FUHWOHUGHNL JHULOHPH

LVWLKGDPGDNL GDUDOPD YH W NHWLFL NUHGL IDL] RUDQÕQÕQ oRN ID]OD DUWPDVÕQGDQ

GROD\Õ JHUL G|QPH\HQ W NHWLFL NUHGLOHULQGH |QHPOL ELU DUWÕú ROPXúWXU *HUL

G|QPH\HQ W NHWLFL NUHGLOHULQGHNL DUWÕúÕQ QHGHQOHULQGHQ ELULVL GH NUHGLOHULQ

YHULOPH DúDPDVÕQGD EDQNDODUÕQ \HWHULQFH LQFHOHPH YH DUDúWÕUPD \DSPDGDQ

NUHGL YHUGLNOHULQL EHOLUWPHN JHUHNLU

%DQNDFÕOÕN NHVLPLQLQ NUHGL DU]ÕQÕ HWNLOH\HQ |QHPOL IDNW|UOHUGHQ ELULVL

GH JHUL G|QPH\HQ NUHGLOHUGHNL DUWÕú ROGX÷XQX LIDGH HWPLúWLN 'ROD\ÕVÕ\OD

*UDILN ¶GHQ GH J|U OG ÷ JLEL NUL] |QFHVL G|QHPGH \ÕOÕQGDQ VRQUD

5XV\D NUL]L\OH ELUOLNWH $÷XVWRV GHSUHPLQGHQ GROD\Õ NUHGLOHULQ WDNLEH

G|Q ú P RUDQODUÕQGD E \ N DUWÕúODU ROPXú YH EDQND ELODQoRODUÕQÕ YH

GROD\ÕVÕ\OD UHHO VHNW|U ELODQoRODUÕQÕ ROXPVX] HWNLOHPLúWLU \ÕOÕQGDNL

ROXPOX JHOLúPHOHUOH ELUOLNWH JHUL G|QPH\HQ NUHGLOHUGH D]DOPD ROPXú DQFDN

.DVÕP YH ùXEDW NUL]OHULQLQ DUGÕQGDQ NUHGL IDL] RUDQODUÕQGDNL YH

G|YL] NXUXQGDNL DUWÕú YH HNRQRPLN GXUJXQOXNOD ELUOLNWH \HQLGHQ DUWPÕúWÕU 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00

40.0

35.0 30.0

25.0 20.0

15.0 10.0

5.0

0.0

Ar a M . 92 a H r.93 az Ey . 9 3 l. Ar 9 3 a M . 93 a H r.94 az Ey . 9 4 l. Ar 9 4 a M . 94 a H r.95 az Ey . 9 5 l. Ar 9 5 a M . 95 a H r.96 az Ey . 9 6 l. Ar 9 6 a M . 96 ar H .97 az Ey . 9 7 l. Ar 9 7 a M . 97 a H r.98 az Ey . 9 8 l. Ar 9 8 a M . 98 a H r.99 az Ey . 9 9 l. Ar 9 9 a M . 99 ar H .00 az Ey . 0 0 l. Ar 0 0 a M . 00 a H r.01 az Ey . 0 1 l. Ar 0 1 a M . 01 a H r.02 az Ey . 0 2 l.0 2

45.0

«4¬ ¯®i°4¬ ±4² ³ ´µ±4¬

KAMU

ÖZEL

Y ABANCI

KALKINMA

SEKTÖR

*UDILN 7 UN %DQNDFÕOÕN 6LVWHPLQLQ 5HHO .UHGL +DFPL 0LO\DU 7/ YH *UXS %D]ÕQGD .UHGLOHULQ 7DNLEH '|Q ú P 2UDQÕ < ]GH 'H÷LúLP

.D\QDN KWWS ZZZ WEE RUJ WU

1RW \ÕOÕ YHULOHUL (\O O LWLEDUL\OHGLU

'L÷HU \DQGDQ *UDILN ¶GH UHHO NUHGL KDFPL JUXS ED]ÕQGD WDNLEH

G|Q ú P RUDQÕQD >EU W WDNLSWHNL DODFDNODU NUHGLOHU EU W WDNLSWHNL

DODFDNODU @ EDNPDN NUHGL DU] FHSKHVLQGH KDWWD NUHGL WDOHS FHSKHVLQGH GH

JHUoHNOHúHQ JHQHO J|U Q P YHUPHN DoÕVÕQGDQ ROGXNoD |QHPOLGLU

\ÕOÕQGD UHHO IDL] RUDQODUÕQÕQ |QHPOL |Oo GH DUWPDVÕ HNRQRPLN DNWLYLWHQLQ JHQHO

RODUDN GDUDOPDVÕ YH úLUNHWOHU NHVLPLQLQ ELODQoR \DSÕVÕQGDNL ER]XOPD

EDQNDODUÕQ NUHGL SODVPDQODUÕQÕQ JHULOHPHVLQH \RO DoPÕúWÕU 1LWHNLP EU W

NUHGLOHU WDNLSWHNL DODFDNODU RODUDN GH÷HUOHQGLULOGL÷LQGH $UDOÕN G|QHPLQGH NUHGL KDFPLQGHNL UHHO GDUDOPD ELU |QFHNL \ÕO VRQXQD J|UH

RUDQÕQGD JHUoHNOHúPLúWLU .UHGL SRUWI|\ Q Q GDUDOPDVÕQGD EX G|QHPGH NDPX ` 2 7 x 2 2 + 4 + + z + + ¡F ¢ & £¡F &¤ ¥ ¦i ¥ §+ ¨ z + ` ©4 l 7 ª

YH IRQ EDQNDODUร QGD WDNLEH Gย รบHQ DODFDNODUร Q |QHPOL RUDQGD \ย NVHOPHVL GH

HWNLOL ROPXรบWXU

*UXSODU

LWLEDUL\OH

LQFHOHQGLรทLQGH

+D]LUDQ

Eylรผl

2002

G|QHPLQGH NDPX YH IRQ EDQNDODUร Qร Q NUHGi portfรถyรผ reel olarak รถnemli

RUDQGD JHULOHUNHQ |]HO EDQNDODUร Q NUHGL SRUWI|\ย QGHNL D]DOPD Vร Qร UOร NDOPร รบ

\DEDQFร YH NDONร QPD \DWร Uร P EDQNDODUร Qร Q NUHGL KDFPL LVH UHHO RODUDN

DUWPร รบWร U %X JHOLรบPHOHULQ VRQXFXQGD NUHGLOHULQ WDNLEH G|Qย รบย P RUDQร

\ร Oร QGD LNHQ \ร Oร $UDOร N D\ร QGD \ย ]GH ยถH oร NPร รบWร U 706)

Eย Q\HVLQH NDWร ODQ EDQND VD\ร Vร QGDNL DUWร รบ EX EDQNDODUร Q WDNLSWHNL DODFDN

RUDQODUร Qร Q \ย NVHN ROPDVร Qร Q GD HWNLVL\OH NUHGLOHULQ WDNLEH G|Qย รบย P RUDQODUร Qร

DUWWร UPร รบWร U \ร Oร $UDOร N D\ร LWLEDUL\OH NDPX EDQNDODUร Qร Q DoPร รบ ROGXNODUร

NUHGLOHULQ WDNLEH G|Qย รบย P RUDQร LOH JUXS ED]ร QGDNL HQ \ย NVHN RUDQร

WHPVLO HWPHNWHGLU g]HO EDQNDODUGD EX RUDQ D\Qร G|QHP LWLEDUL\OH RODUDN

JHUoHNOHรบPLรบWLU

'RรทDO RODUDN NUL] G|QHPOHULQGH NUHGL WDOHS Fephesinin bilanรงosunun

GD N|Wย OHรบPHVL GROD\ร Vร \OD WDVIL\H ROXQDFDN DODFDNODUGD DUWร รบ ND\GHGLOPLรบWLU

6RQXo RODUDN HNRQRPLQLQ GXUJXQOXรทD JLUGLรทL G|QHPOHUGH JHUL G|QPH\HQ

NUHGLOHU DUWPDNWD HNRQRPLN DNWLYLWHQLQ FDQODQGร รทร JHQLรบOHPH G|QHPOHULQGH

LVH D]DOPDNWDGร U %DQNDODUร Q JHQLรบOHPH G|QHPOHULQGH DOGร NODUร \DQOร รบ NUHGL

NDUDUODUร DQFDN G|QHP VRQXQGD YH HNRQRPLN RODUDN \DYDรบODPD\OD ELUOLNWH

gรถrรผnรผr hale gelmektedir.

%DQNDODUร Q NUHGL GDYUDQร รบODUร HVDV LWLEDUL\OH ULVN DOJร ODPDODUร QD

GD\DQPDNWDGร U *HQLรบOHPH G|QHPOHULQGH EDQNDODU L\LPVHUOLN KDYDVร QD

JLUPHNWH YH DOGร NODUร NUHGL NDUDUODUร \OD LOJLOL RODUDN ย VWOHQGLNOHUL ULVNOHUL

ROGXรทXQGDQ GDKD D] J|UHELOPHNWHGLUOHU %|\OH Dรบร Uร L\LPVHUOLรทLQ KDNLP ROGXรทX

G|QHPOHUGH EDQNDODUร Q JHUoHNWH PDUX] NDOGร NODUร ULVN Gย ]H\L DOJร ODGร NODUร ULVN

Gย ]H\LQLQ ย VWย QGH ROGXรทXQGDQ EDQND ELODQoRODUร QGD R DQ LoLQ J|Uย OPH\HQ

DQFDN SRWDQVL\HO RODUDN EDQND ELODQoRODUร Qร WHKGLW HGHQ FLGGL DQODPGD ELU

NUHGL ULVNL ROXรบPDNWDGร U

(NRQRPL Eย \ย UNHQ JHUL G|QPH\HQ NUHGLOHULQ J|UHFH Gย รบย N NDUOร Oร N

Gย ]H\LQLQ LVH \ย NVHN ROPDVร GROD\ร Vร \OD EDQND ELODQoRODUร VDรทOร NOร

J|Uย OPHNWHGLU (NRQRPLN GDOJDODQPDODUOD ELUOLNWH EDQNDFร Oร N VLVWHPLQLQ

ย VWOHQPLรบ ROGXรทX NUHGL ULVNOHUL UHDOL]H ROPD\D EDรบODPDNWD YH JHUL G|QPH\HQ

NUHGLOHU DUWPDNWDGร U %X DUWร รบD SDUDOHO RODUDN EDQNDODU GDKD ID]OD NDUรบร Oร N

D\ร UPDN ]RUXQGD Eร UDNPDNWDGร U %DQNDODU EX GXUXPGD ELUWDNร P NUHGLOHULQL \D

JHUL oDรทร UDFDNODU \D GD \HQL NUHGL NDUDUODUร DOร UNHQ GDKD LKWL\DWOร GDYUDQDFDN

\D GD NUHGL DU]ร Qร GDUDOWDFDNODUGร U 'ROD\ร Vร \OD G|QHP EDรบร RODUDN ย VWOHQLOHQ

ULVNOHULQ G|QHP VRQX RODUDN UHDOL]H ROPDVร VRQXFXQGD EDQNDODU HOOHULQGHNL

ND\QDNODUร Q ELU Nร VPร Qร NDUรบร Oร N RODUDN WXWPDN ]RUXQGD NDOGร NODUร QGDQ

HNRQRPLGHNL NUHGL KDFPL GDKD GD GDUDOPDNWD YH HNRQRPLN EXQDOร P Vย UHFL

GHULQOHรบPHNWHGLU

6HNW|UGHNL \DSร VDO ER]XNOXNODU \DQร QGD HNRQRPLN LVWLNUDUVร ]Oร รทร Q

JHWLUGLรทL EHOLUVL]OLN RUWDPร WDVDUUXIODUร Q G|YL] FLQVLQGHQ WXWXOPDVร QD QHGHQ

ROXUNHQ PDOL DUDoODUD RODQ DU] YH WDOHELQ HNRQRPLN GHULQOLรทLQ JHUHNWLUGLรทL

|Ooย OHUH XODรบPDVร Qร HQJHOOHPLรบWLU 'ROD\ร Vร \OD PDOL VLVWHPGH \DEDQFร SDUDQร Q

YDUOร รทร DUWDUNHQ VLVWHPH \ย NVHN IDL] RUDQOร Nร VD YDGH\H GD\DOร YH Vร รท ELU \DSร

KDNLP ROPXรบWXU

%LU EDรบND |QHPOL JHOLรบPH GH EDQNDODUร Q VDELW IDL]OL +D]LQH

NDรทร WODUร QD RODQ Eย \ย N LOJLVL ROPXรบWXU %X JHOLรบPHOHU VRQXFXQGD \ร Oร

LoLQGH EDQNDODUร Q KHP OLNLGLWH KHP IDL] KHP GH G|YL] NXUX ULVNOHULQGH DUWร รบODU

ND\GHGLOPLรบWLU .DVร P ยถGH \DรบDQDQ YH 7ย UNL\HยถGHQ Eย \ย N PLNWDUGD

VHUPD\H oร Nร รบร Qร YH KD]LQH ERQRVX IDL]OHULQGH DQL ELU \ย NVHOPH\L JHWLUHQ NUL]

VRQXFXQGD EDQNDODU FLGGL ILQDQVPDQ VRUXQODUร \DรบDPร รบ YH EDQNDFร Oร N

VHNW|Uย QGH |QHPOL |Ooย GH VHUPD\H ND\ร SODUร \DรบDQPร รบWร U

.XU oDSDVร QD GD\DOร HQIODV\RQ Gย รบย UPH SURJUDPร VD\HVLQGH LOHUL\H

GRรทUX ULVNOHULQ GRรทUX |Ooย OHPHPHVLQLQ GH HWNLVL\OH IDL]OHUGH Kร ]Oร ELU JHULOHPH

YH GLรทHU ย ONH GHQH\LPOHULQH SDUDOHO RODUDN ELU NUHGL JHQLรบOHPHVL \DรบDQPร รบWร U

รธVWLNUDU SURJUDPร Qร Q HWNLVL\OH GHรทLรบHQ ELODQoR \DSร Vร \OD ELUOLNWH DNWLI SDVLI

DUDVร QGD YDGH YH SDUD FLQVLQGHQ X\XPVX]OXN VRUXQODUร EHOLUJLQOHรบPLรบWLU 7ย UN

EDQNDFร Oร N VLVWHPLQLQ รนXEDW NUL]LQH X\JXODQDQ VDELW NXU SROLWLNDVร Qร Q HWNLVL\OH

PLO\DU $PHULNDQ 'RODUร VHYL\HVLQGH Doร N SR]LV\RQOD \DNDODQPDVร

\DรบDQDQ Kร ]Oร GHYDOย DV\RQXQ HWNLVLQL Eย \ย WPย รบWย U .UL] HVQDVร QGD \ย NVHOHQ

IDL]

RUDQODUร

ELODQoR

YDGH

X\XPVX]OXรทX\OD

EDQNDFร Oร N

VHNW|Uย

(ร zkD\QDN .DU $NWLI RUDQร Qร Q $UDOร N ยถGH ยถGDQ 0DUW ยถGH

ยถH JHULOHPHVLQH QHGHQ ROPXรบWXU

รนXEDW NUL]L VRQXFXQGD G|YL]GH VDELW NXUGDQ YD]JHoLOPHVL LOH

EDQNDFร Oร N VHNW|Uย WHPHO RODUDN ย o HWNL\H PDUX] NDOPร รบWร U %XQODUGDQ LONL

IDL]OHUGH \DรบDQDQ DQL \ย NVHOPH LOH JHUoHNOHรบHQ PDOL\HW DUWร รบODUร ROPXรบWXU

$\Uร FD EDQNDODUร Q HOOHULQGH EXOXQDQ Eย \ย N PLNWDUGDNL NDPX NDรทร WODUร Qร Q

SL\DVD GHรทHUOHULQGH JHUoHNOHรบHQ Gย รบย รบH SDUDOHO RODUDN ND\GHGLOHQ

]DUDUODUGDNL DUWร รบODU EDQNDODUร Q PDOL \DSร ODUร Qร FLGGL รบHNLOGH ROXPVX]

HWNLOHPLรบWLU 7ย P EXQODUOD ELUOLNWH UHHO VHNW|UGH \DรบDQDQ GDUDOPD Vย UHFL GH

EDQNDODUร Q JHUL G|QPH\HQ NUHGLOHULQGH DUWร รบD QHGHQ ROPXรบWXU

7ย P Doร NODPDODU YH EX NRQXGD \DSร ODQ oDOร รบPDODU GRรทUXOWXVXQGD

ELUWDNร P VRQXoODUD XODรบPDN Pย PNย QGย U 7ย UNL\HยถGH EDQNDODUร Q Eย \ย N ELU

oRรทXQOXรทX KROGLQJ VDKLSOHULQH DLWWLU YH NHQGL JUXS รบLUNHWOHULQH NDUOร Oร N

J|]HWPHGHQ NUHGL YHUPLรบOHUGLU %X QRNWDGD ILUPDODU FHSKHVLQGHQ KROGLQJOHU

YH LรบWLUDNOHULQH LOLรบNLQ D\Uร QWร Oร ELU oDOร รบPDQร Q ID\GDOร RODFDรทร Gย รบย Qย OPHNWHGLU

<ย NVHN HQIODV\RQGDQ NRUXQPDN LoLQ PHYGXDWODUร Q YH NUHGLOHULQ Eย \ย N ELU

oRรทXQOXรทX \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQGLU YH Nร VD YDGHOLGLU %X GXUXP KHP

EDQNDODUร YH KHP GH ILUPDODUร G|YL] NXUXQGDNL YH IDL] RUDQODUร QGDNL DUWร รบODU

NDUรบร Vร QGD Nร Uร OJDQ KDOH JHWLUPHNWHGLU )LQDQVDO SL\DVDODU \HWHULQFH

JHOLรบPHGLรทL YH GHULQOHรบPHGLรทL LoLQ Nย oย N YH RUWD |OoHNOL ILUPDODUร Q Eย \ย N

oRรทXQOXรทX NHQGL NHQGLVLQL ILQDQVH HWPHN ]RUXQGDGร U 5HHO IDL] RUDQODUร Qร Q

\ย NVHN ROPDVร \ย ]ย QGHQ ILUPDODUร UHHO ย UHWLP NDSDVLWHVLQL YH LVWLKGDPร

DUWร UDFDN \DWร Uร PODU \DSPDN \HULQH NDPX NDรทร WODUร DOPD\ร WHUFLK HWPLรบWLU

.DPX EDQNDODUร LVH ND\QDNODUร Q EHOLUOL VHNW|UOHUH NDQDOL]H HGLOPHVL LoLQ

NXOODQร OPร รบ YH JL]OL NDPX Doร NODUร Qร Q Eย \ย PHVLQH QHGHQ ROPXรบWXU &LYFLU

%ย Wย Q JHOLรบPHNWH RODQ ย ONH |UQHNOHULQH EDNร OGร รทร QGD EHQ]HU VRQXoODU

NDUรบร Pร ]D oร NPDNWDGร U 0HNVLNDยถGD \DรบDQDQ NUHGL GDUDOPDVร Qร Q ELUNDo QHGHQL

YDUGร U %DQNDODUร Q NXOODQGร UGร รทร JHUL G|QPH\HQ NUHGLOHULQ DUWPDVร EDQNDODUร Q

ERUo YHUPH NDSDVLWHVLQL Gย รบย UPย รบ \HQL YHULPOL SURMHOHUL ILQDQVH HGHFHN

IRQODUร D]DOWPร รบWร U 'LรทHU \DQGDQ JHUL G|QPH\HQ NUHGLOHULQ DUWPDVร EDQNDODUร Q

VHUPD\HVLQL D]DOWPร รบWร U \ร Oร Qร Q VRQXQGD \DรบDQDQ 0HNVLND NUL]L DUGร QGDQ $UMDQWLQยถGH GH ILQDQVDO NUL] RUWD\D oร NPร รบWร U <ย NVHO UHHO IDL] RUDQODUร

EDQNDFร Oร N VLVWHPLQLQ ULVNLQL DUWร UDUDN EDQNDODUร Q NUHGL YHUPH LVWHNOLOLรทLQL

D]DOWPร รบWร U %DQNDODUร Q ULVN Dรทร UOร รทร Vร Iร U RODQ \ย NVHN UHHO IDL]OL KD]LQH

ERQRODUร QD \|QHOPHOHUL DVOL J|UHYOHUL RODQ NUHGL YHUPH IRQNVL\RQXQGDQ

X]DNODรบPDODUร QD QHGHQ ROPXรบWXU $\Qร G|QHPGH LOJLQo ELU QRNWD GD

7ย UNL\HยถGH GH \DรบDQGร รทร JLEL 0HNVLND NUL]L QHGHQL\OH \DรบDQDQ NUHGL

GDUDOPDVร YH JD\UL VDIL \XUW LoL KDVร ODGD Nย oย OPH \DรบDQPDVร Gร U

$JXQJ YH GLรทHUOHUL (QGRQH]\DยถGD \DรบDQDQ NUL]LQ |]HOOLNOH

NUHGL DU] YH WDOHS FHSKHVLQH \DQVร PDODUร Qร \DSWร NODUร DQNHW oDOร รบPDVร

VRQXFXQGD |QHPOL EXOJXODUOD RUWD\D NR\PXรบODUGร U $JXQJ YH GLรทHUOHUL

ยตQLQ \DSWร รทร oDOร รบPDQร Q NUHGL DU] WDUDIร QD LOLรบNLQ DQNHW VRQXoODUร DVOร QGD

7ย UNL\HยถGH

EDQNDFร Oร N

\DQVร WPDNWDGร U

.UL]

NHVLPLQGH

HVQDVร QGD

\DรบDQDQODUD EDQNDODUร Q

SDUDOHO

NUHGL

JHOLรบPHOHUL

Pย รบWHULOHULQLQ

NUHGLELOLWHOHULQLQ Gย รบPHVL NUHGL NDOLWHVLQL Gย รบย UPย รบWย U 6RQXoWD JHUL G|QPH\HQ NUHGLOHU DUWPร รบWร U $\Uร FD EDQNDFร Oร N VHNW|Uย QH \|QHOLN \DVDO

dรผzenlemeler, sermaye yeterlilik rasyosu, yasal borรงlanma limiti ve ]RUXQOX

NDUรบร Oร NODUร GD NUHGL GDUDOPDVร Qร Q QHGHQOHUL RODUDN EHOLUWLOPLรบWLU g]HOOLNOH NUL] ย ยถ

G|QHPOHULQGH ULVNWHQ NDoร QPD Jย Gย Vย \OH EDQNDODUร Q OLNLW NDOPDN LVWHGLNOHUL

LIDGH HGLOPLรบWLU

.UHGL 'DUDOPDVร Qร Q .UHGL 7DOHS &HSKHVL

Ekonomide reel sektรถr, finDQV NHVLPLQLQ Gร รบร QGD KHU Wย UOย PDO YH

KL]PHW ย UHWHQ LVWLKGDP HPHN Jย Fย YH Gร รบ ND\QDN NXOODQDUDN IDDOL\HWOHULQL

Vย UGย UHQ NHVLP RODUDN WDQร PODQDELOLU

(NRQRPL LoLQ ROXPOX |]HOOLNOHULQH NDUรบร Q UHHO VHNW|U FLGGL ELU Gร รบ

ND\QDN Vร Nร QWร Vร oHNPHNWH ย ONHQLQ ILQDQVPDQ ND\QDNODUร QGDQ oRN Gย รบย N

Gย ]H\GH \DUDUODQPDNWDGร U hONHGH oร รท JLEL Eย \ย \HQ Lo ERUoODQPD LKWL\DFร Qร

NDUรบร ODPDN DPDFร \OD \ร OODUร DUDVร QGD JLEL oRN \ย NVHN UHHO faizle iรง borรงlanmaya gidilmesi sonucu, Tรผrkiyeโ de finansal sistemin en

|QHPOL D\Dรทร Qร ROXรบWXUDQ EDQNDFร Oร N VLVWHPLQLQ ILQDQVPDQ ND\QDNODUร ย UHWLP

\DSDQ UHHO VHNW|UH GHรทLO ERUo IDL]LQL |GHPHN LoLQ ERUoODQDQ GHYOHWH

DNWDUร OPร รบWร U 6RQXoWD \ย NVHN UHHO IDL] RUDQODUร LOH oDOร รบPD รบDQVร oRN Gย รบย N

RODQ UHHO VHNW|U EDQNDFร Oร N VLVWHPL ILQDQVPDQ ND\QDNODUร Qร Q oRN Gย รบย N ELU

Nร VPร QGDQ \DUDUODQPร รบWร U

ย +ย ย ย ย ย ย ย ย 2ย ย ยธ ย ย ยน ย 2ย ย ย ย ย +ย ย zย ยบ`ย :ย ย ยบ2ย +ย &ย ย ยน ย ย ย ย ย `ย ยธ4ย ย ย ยช ย ยท ยคIย ย +ย ย `ย 2ย ย ย ย :ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย `

%D]Õ ONH |UQHNOHULQH EDNÕOGÕ÷ÕQGD UHHO VHNW|U Q NDWPD GH÷HULQLQ YH

NUHGLOHUGHQ DOGÕNODUÕ SD\ÕQ ONHQLQ WRSODP UHWLPL YH \DWÕUÕPÕ DoÕVÕQGDQ VRQ

GHUHFH |QHPOL ROGX÷XQX RUWD\D oÕNDUPDNWDGÕU

7$%/2 d(ùø7/ø h/.(/(5'( .hdh. øù/(70(/(5/( ø/*ø/ø (.2120ø. *g67(5*(/(5

» ¼2½ Ò+ÙØÚÂÙÂÛÜÅ ÝVÞ ßØà áFßµÞ ßµâ ã äåÇÂæ ç4Þ èµá Å ÝVÞ ßØà áFßµÞ ßµâ ßiË â èµä7é Ò+ÙØÚÂÙÂÛêÅ Þ ßµà áFßµÞ ßµâ ã äëÁ¯èµà é â é á Ê+èVì7é¯í î ï Ò+ÙØÚÂÙÂÛðÅ Ý Þ ßØà áFßµÞ ßµâ ã äñ×4â ßØà ã á Ê+èVì7é¯í î ï Ò+ÙØÚÂÙÂÛòÅ ÝVÞ ßµà áFßµÞ ßµâ ã äóÅ ôØâ èµõÂèØà Ê+èVì7é Ò+ÙØÚÂÙÂÛöÅ ÝVÞ ßØà áFßµÞ ßµâ ã äöÒ2â ßØ÷µã Ê+èVì7é í î ï

» ¾7¿ » À ÁÂ»ÄÃ Å À ½ Å Æ Ç » ÀÉÈ » Ê Ë À ÁV»ÌÅ ÀIÍ Å ¾2ÇÂÎ+Ï ÎÐÍ Ñ Ò Ë Ï ÎÔÓ:Ï2» À Æ¯»ÕÅ Ç » ¾2ÁÂ»ÖÇ¯×2Ï Ò Å ÁØÎ 97.2

99.8

98.6

99.4

96.0

97.8

99.9

97.0

98.8

38.0

44.0

27.8

40.0

29.5

35.7

45.0

36.9

6.5

36.2

49.0

50.0

52.0

25.1

34.5

54.0

53.0

37.7

32.0

31.1

40.0

38.0

22.2

20.2

23.0

42.7

35.0

15.3

50.0

27.2

46.8

48.0

8.0 -

3-4

.D\QDN KWWS ZZZ NRVJHE JRY WU

7DEOR ¶GHQ GH J|U OG ÷ JLEL \DWÕUÕP UHWLP LKUDFDW SD\Õ YH NUHGL

SD\Õ DUDVÕQGD ELU LOLúNL J|]OHPOHQPHNWHGLU 2 KDOGH UHHO VHNW|U Q LKWL\DFÕ RODQ

ILQDQVPDQÕQ VD÷ODQDPDPDVÕ UHHO VHNW|U Q WRSODP UHWLPGHNL SD\Õ GLNNDWH

DOÕQGÕ÷ÕQGD HNRQRPLGH FLGGL SUREOHPOHUH \RO DoDFDNWÕU

.2%ø¶OHU KHPHQ KHPHQ W P HNRQRPLOerde, yüksek oranda gelir

\DUDWPD NDSDVLWHOHUL YH LVWLKGDPD RODQ E \ N NDWNÕODUÕ QHGHQL\OH KDNOÕ ELU itibar görmektedirler. Fakat burada üzerinde durulmak istenen konu,

.2%ø¶OHULQ LNWLVDGL JHOLúPH YH E \ PHQLQ NULWLN ER\XWXQX WHúNLO HWPHVLQH

UD÷PHQ ILQDQVPDQ VD÷ODPD VÕNÕQWÕVÕQD PDUX] NDOÕS NDOPDGÕNODUÕ YH

ILQDQVPDQ VÕNÕQWÕVÕQÕ QHGHQ \DúDGÕNODUÕQÕ RUWD\D NR\PDNWÕU $ +DNDQ $WLN¶LQ

\DSPÕú ROGX÷X ELU oDOÕúPDGD EDQNDODUÕQ GLNNDWH GH÷HU |Oo GH DNWLIOHUL

E \ N ILUPDODUD ERUo YHUPH \|Q QGH ELU H÷LOLPH VDKLS ROGXNODUÕ

V|\OHQPHNWHGLU $\QÕ oDOÕúPD\D J|UH .2%ø JLULúLPFLOHULQLQ PXKDVHEH

EHOJHOHQGLUPH JLEL GL÷HU ILQDQV NRQXODUÕQGD \HWHUVL] NDOÕúÕ EDQNDODU YH GL÷HU

SRWDQVL\HO NUHGL ND\QDNODUÕ LoLQ EX LúOHWPHOHULQ NUHGL GH÷HUOLOL÷LQLQ WHVSLWLQL

QDNLW DNÕPODUÕQD XODúPD\Õ J oOHúWLUPHNWH GROD\ÕVÕ\OD ILQDQVPDQÕ HQJHOOH\LFL

ELU URO R\QDPDNWDGÕU

0HUNH] %DQNDVÕ 6HNW|U %LODQoRODUÕ YHULOHULQGHQ KDUHNHW HGHUHN

LQFHOHQHQ ILUPDODUÕQ |]HOOLNOH HNRQRPLN EXQDOÕP G|QHPOHULQGH NUHGL EXOPDNWD

zorluk çekip çekmediklerini konVROLGH ELODQoRODUÕQGDQ EDNDUDN WDKPLQ HWPH\H

oDOÕúDFD÷Õ] 9HULOHU $YUXSD %LUOL÷L $% VWDQGDUWDODUÕQD J|UH VÕQÕIODQGÕUÕODQ

N o N RUWD YH E \ N ER\ LúOHWPHOHUL NDSVDPDNWD ROXS LQFHOHQHQ ILUPD VD\ÕVÕ

KHU

G|QHP

IDUNOÕOÕN

J|VWHUHELOPHNWHGLU

gQFHOLNOH

NRQVROLGH

ILUPD

ELODQoRODUÕQGDQ ELUWDNÕP RUDQODU VHoLOHUHN NUL] G|QHPOHULQGH ILUPDODUÕQ

ILQDQVPDQ EXOPD VÕNÕQWÕVÕ LoLQH G ú S G úPHGL÷L UDV\RODU \DUGÕPÕ\OD DQDOL]

HGLOPH\H oDOÕúÕODFDNWÕU

7$%/2 <,//$5, $5$6,1'$ ø0$/$7 6$1$<øø1'( )$$/ø<(7 *g67(5(1 )ø50$/$5

.D\QDN KWWS ZZZ WFPE JRY WU

1DNGL NUHGLOHU JD\UL QDNGL NUHGLOHU YH WDVIL\H ROXQDFDN DODFDNODU \ÕOÕ 7()( DOÕQDUDN

UHHOOHúWLULOPLúWLU

<XNDUÕGD J|U OHQ 7DEOR 0HUNH] %DQNDVÕ VHNW|U ELODQoR

YHULOHULQGHQ GHUOHQPLúWLU øPDODW VDQD\LQGHNL IDDOL\HW J|VWHUHQ ILUPDODUÕQ

|]HOOLNOH .DVÕP YH ùXEDW NUL]L HVQDVÕQGD EDQNDODUGDQ NXOODQGÕ÷Õ

NUHGL PLNWDUODUÕQÕQ WRSODP NUHGLOHU LoLQGHNL RUDQÕ DUWDQ ILQDVPDQ LKWL\DFÕQD

ED÷OÕ RODUDN \ÕOÕ VRQXQGD UHHO DQODPGD ¶GHQ \ÕOÕ VRQXQGD

¶D oÕNPÕúWÕU $\QÕ G|QHPOHUGH JD\UL QDNGL NUHGLOHULQ WRSODP NUHGLOHU

LoLQGHNL SD\Õ ¶GHQ ¶H oÕNPÕúWÕU 7DVIL\H ROXQDFDN DODFDNODUÕQ

WRSODP NUHGLOHU LoLQGHNL SD\Õ LVH G|QHPLQGH ¶GHQ \ÕOÕQD

JHOLQGL÷LQGH ¶H oÕNPÕúWÕU %XUDGD |]HOOLNOH ILUPDODUÕQ oÕNDUPÕú ROGXNODUÕ

WDKYLO YH ILQDQVPDQ ERQRODUÕQÕQ LVH J|]DUGÕ HGLOHELOHFHN NDGDU G ú N

Gย ]H\GH ROGXรทX J|Uย OPHNWHGLU %X EL]H ILUPDODUร Q EDQND Gร รบร ND\QDNODUGDQ

ILQDQVPDQ EXOPD DOWHUQDWLIOHULQLQ ROGXNoD Vร Qร UOร YH ILQDQVDO SL\DVDODUร Q Vร รท

ROGXรทXQX LIDGH HWPHNWHGLU 'XUXP E|\OH ROGXรทXQGD UHHO VHNW|Uย Q

EDQNDODUGDQ ILQDQVPDQ VDรทODPDVร VRQ GHUHFH |QHPOLGLU

'LNNDW HGLOLUVH G|QHPOHUL DUDVร QGD LQFHOHQHQ ILUPD

VD\ร ODUร KHPHQ KHPHQ D\Qร ROPDVร QD UDรทPHQ KHP QDNLW KHP GH JD\UL QDNGL

YH WDVIL\H ROXQDFDN NUHGLOHULQ WRSODP NUHGLOHU LoLQGHNL RUDQร QGD FLGGL ELU DUWร รบ

ROGXรทX J|Uย OPHNWHGLU 'ROD\ร Vร \OD |]HOOLNOH EX G|QHPGH UHHO VHNW|Uย Q ILQDQVDO

Vร Nร QWร LoHULVLQGH ROGXรทX YHULOHUGHQ Doร NoD J|Uย OPHNWHGLU (NRQRPLN NUL]

QHGHQL\OH ]RU GXUXPD Gย รบHQ UHHO VHNW|Uย Q LoLQGH EXOXQGXรทX GXUXPX Nร VPHQ

\DQVร WPDNWDGร U 3HNL EX Vร Nร QWร JHUoHNWHQ EDQNDODUGDQ ILQDQVPDQ LPNDQร Qร Q

Wย NHQPHVL QHGHQL\OH PL JHUoHNOHรบPLรบWLU \RNVD NUHGL WDOHEL PL NHVLQWL\H

XรทUDPร รบWร U" %XQD Nร VPHQ UDV\RODU \DUGร Pร \OD FHYDS YHUPH\H oDOร รบDFDรทร ] 7$%/2 'g1(0รธ รธ0$/$7 6(.7g5h 0$/รธ <$3, 25$1/$5,

.D\QDN KWWS ZZZ WFPE JRY WU

7DEOR ยถGHQ GH J|Uย OGย รทย JLEL WRSODP ERUoODUร Q WRSODP YDUOร NODU

iรงiQGHNL SD\ร G|QHPLQGH RUWDODPD ยถH HรบLWWLU 7RSODP ERUo

RUDQร QGDNL \ย NVHNOLN WLFDUL ERUoODUGDQ GD ND\QDNODQDELOHFHรทL LoLQ ILQDQVDO

ERUoODUร Q WRSODP ERUoODU YH WRSODP DNWLIOHU LoHULVLQGHNL SD\ร QD EDNร OPDVร

JHUHNPHNWHGLU )DNDW 7DEORGD J|Uย OGย รทย JLEL ILQDQVDO ERUoODUร Q WRSODP

ERUoODU LoHULVLQGHNL SD\ร RUWDODPD RODUDN JHUoHNOHรบPLรบWLU .DVร P

YH รนXEDW ยถGH EX RUDQODU R G|QHPGH LQFHOHQHQ ILUPD VD\ร Vร QD J|UH

YH RODUDN JHUoHNOHรบPLรบWLU

'ROD\ร Vร \OD UDV\RODU SDUDOHOLQGH NUHGL GDUDOPDVร Qร Q ND\QDรทร Qร Q UHHO

VHNW|Uย Q VRUXQXQXQ DU] FHSKHVLQGHQ ND\QDNODQGร รทร Qร V|\OHPHN GRรทUX

ROPD\DFDNWร U .UHGL WDOHS FHSKHVLQGH PDUX] NDOร QDQ NUHGL PDOL\HWOHULQLQ

Eย \ย NOย รทย Qย |]HOOLNOH ILQDQVPDQ JLGHUOHULQLQ ILQDQVDO ERUoODU LoLQGHNL SD\ร QD

EDNDUDN WDKPLQ HWPHN Pย PNย Q RODFDNWร U <XNDUร GDNL WDEORGD DVร O GLNNDW

oHNHQ QRNWD X]XQ YDGHOL YH YH\D Nร VD YDGHOL ILQDQVPDQ JLGHUOHULQLQ WRSODP

ILQDQVDO ERUoODU LoHULVLQGHNL SD\ร Qร Q \ย NVHN ROPDVร Gร U gUQHรทLQ \ร Oร QGD

WRSODP ILQDQVDO ERUFXQ WDPDPร Qร Q ยถร ]DWHQ ILQDQVPDQ JLGHUOHULQH

D\Uร Oร \RU g]HOOLNOH NUL] G|QHPOHULQGH ND\QDN PDOL\HWOHUL LOH NUHGL ULVNLQGHNL

DUWร รบWDQ GROD\ร EDQNDODUร Q NUHGL WDOHS HGHQOHUH \|QHOLN VXQGXNODUร \ย NVHN IDL]

RUDQODUร QHGHQL\OH ILUPD\D HQ PDOL\HWOL ND\QDรทร Q ILQDQVDO VHNW|UGHQ VDรทODQDQ

ND\QDN ROGXรทX V|\OHQHELOLU \ร OODUร DUDVร QGD ILQDQVPDQ JLGHUOHULQLQ

WRSODP ILQDQVDO ERUoODU LoLQGHNL RUWDODPD SD\ร LNHQ |]HOOLNOH \ร Oร QGD

ยถ\H \ร Oร QGD LVH ยถD oร NWร รทร J|Uย OPHNWHGLU %X QRNWDGD UHHO

faizlerin รถzellikle bu dรถnePOHUGH ROGXNoD \ย NVHN ROPDVร UHHO VHNW|Uย Q

ILQDQVPDQ PDOL\HWOHULQL GH DUWWร UPร รบWร U รธรบWH EX QRNWDGD NUHGL PDOL\HWOHULQLQ

\ย NVHNOLรทL YH EXQODUร Q UHHO VHNW|UH RODQ \DQVร PDODUร NDUรบร Pร ]D oร NPDNWDGร U

.UHGL PDOL\HWOHULQLQ |]HOOLNOH R G|QHPGH QH ROGXรทXQD EDNPDNWD ID\GD

YDUGร U YH G|QHPOHUL DUDVร QGDNL UHHO NUHGL IDL] RUDQODUร DรบDรทร GDNL

*UDILN ยถGH YHULOPHNWHGLU g]HOOLNOH NUL] G|QHPOHULQH EDNร OGร รทร QGD UHHO NUHGL

IDL]OHULQLQ EX NDGDU \ย NVHN VHYL\HOHUGH ROGXรทXQGDQ UHHO VHNW|Uย Q

EDQNDODUGDQ NUHGL WDOHS HWPHVL V|] NRQXVX RODPD\DFDNWร U %X GHQOL \ย NVHN

RUDQOร IDL]OHUGHQ NUHGL WDOHS HGHQ UHHO VHNW|Uย Q NUHGL\L JHUL |GHPHVL GH

รบย SKHOL RODFDN WHUV VHoLP YH DKODNL GHรทHUOHU SUREOHPL NDUรบร Pร ]D oร NDFDNWร U

-0 2 Ar a

รธ รน#รนiรบ รปรฝรผยตรน#รพiรฟ iรฟ ย รผ

-0 1

-0 0

Ar a

-9 6

-20.0

Ar a

0.0

-9 9

20.0

Ar a

40.0

-9 8

60.0

Ar a

80.0

-9 7

100.0

Ar a

120.0

*UDILN 5HHO .UHGL )DL] 2UDQODUร .D\QDN KWWS ZZZ WFPE JRY WU

7ย UNL\HยถGH GH \DรบDQDQ \ย NVHN RUDQOร NUHGL IDL]OHUL *UDILN

QHGHQL\OH UHHO VHNW|U ILQDQVPDQร Qร NHQGL ND\QDNODUร QGDQ VDรทODPD \ROXQD

JLWPLรบWLU 'LรทHU \DQGDQ EXUDGD J|] DUGร HGLOPHPHVL JHUHNHQ ELU ROD\ YDUGร U

g]HOOLNOH UHHO VHNW|Uย Q DOPร รบ ROGXรทX NUHGLOHUL ย UHWLPH GD\DOร NXOODQร S

NXOODQPDGร รทร SUREOHPLGLU 'LรทHU WDUDIWDQ \ย NVHN UHHO IDL] RUWDPร QGD ILUPDODU

\DWร Uร P \HULQH \ย NVHN UHHO IDL]OL ERQRODU DODFDN Nร VD \ROGDQ GDKD D] PDOL\HWH

NDWODQDUDN NDU HOGH HGHFHN YH VDรทODGร รทร ND\QDNODUร ย UHWLPH GD\DOร RODUDN

NXOODQPD\DFDNWร U g]HOOLNOH EX GXUXP EL]LP JLEL D] JHOLรบPLรบ ย ONHOHUGHNL UHHO

VHNW|UH \|QHOLN HWNLQOLN DQDOL]OHUL\OH D\Uร FD LQFHOHQPHVL JHUHNHQ ELU NRQXGXU

Tablo 3.7โ de incelenen firma VD\ร ODUร J|]|Qย QH DOร QGร รทร QGD .DPX .HVLPL

7DKYLO 6HQHW YH %RQRODUร '|QHQ 9DUOร NODU RUDQร Qร Q \ร OODUร DUDVร QGD

RUWDODPD RODUDN JHUoHNOHรบWLรทL J|Uย OPHNWHGLU

$\Qร รบHNLOGH EDQND NUHGLOHULQLQ DNWLI WRSODPร LoLQGHNL SD\ร

\ร OODUร DUDVร QGD RUWDODPD VHYL\HOHULQGH NDOPร รบWร U g]HOOLNOH EDQND

NUHGLOHULQLQ WRSODP DNWLIOHU LoLQGHNL SD\ร \ร Oร QGD \ร Oร QGD

\ร Oร QGD YH \ร Oร QGD RODUDN JHUoHNOHรบPLรบWLU

0DOL SL\DVDODU IRQ DU] HGHQOHU LOH IRQ WDOHS HGHQOHUL ELU DUD\D

JHWLUPHNWH YH E|\OHFH HNRQRPLGHNL WDVDUUXI ID]ODODUร UHHO VHNW|UH

DNWDUร OPDNWDGร U $QFDN EX DNWDUร P PHNDQL]PDVร Qร Q QH รบHNLOGH LรบOHGLรทL

NRQXVXQGD LNWLVDW \DNODรบร PODUร DUDVร QGD IDUNOร J|Uย รบOHU YDUGร U (VDV LWLEDUL\OH

.H\QHV\HQ RODUDN QLWHOHQGLULOHQ J|Uย รบH J|UH \DWร Uร P PDOODUร QD RODQ WDOHS IDL]

RUDQร WDUDIร QGDQ EHOLUOHQPHNWHGLU %X J|Uย รบH J|UH IDL] VHUPD\HQLQ PDOL\HWLGLU

YH \DWร Uร P PDOODUร WDOHEL LOH IDL] RUDQร DUDVร QGD WHUV \|QOย ELU LOLรบNL

EXOXQPDNWDGร U .H\QHV\HQ YH SDUDFร J|Uย รบOHU WDUDIร QGDQ IDUNOร Doร NODQPDNOD

ELUOLNWH ELU EDรบND DNWDUร P PHNDQL]PDVร GD VHUYHW HWNLVL RODUDN ELOLQPHNWHGLU

%XQD J|UH VHUYHWWHNL ELU GHรทLรบPH IDL] RUDQร GHรทLรบPHGHQ GH HNRQRPLN

DNWLYLWH\L HWNLOH\HELOPHNWHGLU 'LรทHU \DQGDQ ED]ร LNWLVDWoร ODUD J|UH HNRQRPLN

IDDOL\HW Gย ]H\LQGH PH\GDQD JHOHQ GHรทLรบPHOHULQ |QHPOL ELU VHEHEL NUHGL

KDFPLQGHNL GDOJDODQPDODUGร U

7ย UNL\H LOH LOJLOL RODUDN 8\JXU WDUDIร QGDQ \DSร ODQ oDOร รบPDGD

NRQXW \DWร Uร PODUร Gร รบร QGDNL \DWร Uร PODUร Q IDL]H NDUรบร GX\DUOร ROPDGร รทร VRQXFXQD

YDUร OPร รบWร U 8\JXUยถD J|UH |]HOOLNOH PDNLQD WHFKL]DW \DWร Uร PODUร EX \DWร Uร PODUD

VDรทODQDQ NUHGL RODQDNODUร QGDQ |QHPOL |Ooย GH HWNLOHQPHNWHGLU 6DN g]DWD\ YH

g]Wย UN WDUDIร QGDQ \DSร ODQ oDOร รบPD\D J|UH EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย Q

YHUGLรทL NUHGLOHUGHNL UHHO GHรทLรบPHOHU |]HO LPDOat

sanayii

รผretiminde

GDOJDODQPDODUD QHGHQ ROPDNWD GROD\ร Vร \OD LPDODW VDQD\L LoLQ EDQNDFร Oร N

VLVWHPLQLQ YHUGLรทL NUHGLOHU ROGXNoD |QHP WDรบร PDNWDGร U

%XQODUร GHVWHNOH\LFL DPSULN oDOร รบPDODUGDQ GD SDUDOHO \|QGH VRQXoODUD

XODรบร OPร รบWร U <ย FHO ยถLQ (JH %|OJHVLQLQ ย o LOLQGH รธ]PLU 0DQLVD YH

'HQL]OL IDDOL\HW J|VWHUHQ .2%รธ ย ]HULQGH \DSWร รทร DQNHW oDOร รบPDVร

VRQXoODUร QGDQ \DWร Uร P ILQDQVPDQ \|QWHPL RODUDN .2%รธยถOHULQ ยถL Lo

ND\QDNODUร |QFHNL G|QHPLQ GDรทร Wร OPD\DQ NDUODUร ยถร EDQND NUHGLOHUL

%43โ รผ sermD\H DUWร Uร Pร ยถL RUWDNODUGDQ DOร QDQ ERUoODU YH ยถL OHDVLQJL

NXOODQGร รทร Qร LIDGH HWPLรบOHUGLU *|Uย OGย รทย JLEL EDQND NUHGLVL DUDFร Oร รทร LOH finansman iรง kaynaklardan sonra gelmekte olup รถnemli bir orana sahiptir.

Karacaer ve Gรถnenรง (2001) 144 kรผรงรผk, 24 orWD YH Eย \ย N |OoHNOL LรบOHWPH

ROPDN ย ]HUH LรบOHWPH ย ]HULQGH \DSWร NODUร DQNHW oDOร รบPDVร VRQXoODUร QD J|UH

LรบOHWPHOHULQ LVWHQLOHQ QDNLW PLNWDUร Qร VDรทOD\DPDGร รทร QGD NXOODQร ODQ IRQ

ND\QDNODUร LoHULVLQGH EDQND NUHGLOHULQLQ |QHPOL ELU \HU LรบJDO HWWLรทLQL

EHOLUWPHNWHGLU .2%รธยถOHULQ ยถVL KHU ]DPDQ ยถVL ED]HQ ROPDN ย ]HUH

\DNODรบร N ยถย EDQND NUHGLVL NXOODQPDNWDGร U 0ย VOย PRY V

dRQNDU .D\VHULยถGH IDDOL\HW J|VWHUHQ .2%รธ ย ]HULQGH \DSWร รทร

oDOร รบPDGD

Wย P

LรบOHWPHOHULQ

ยถย

\DEDQFร

ND\QDN

VDรทODPDGD

NDUรบร ODรบWร NODUร HQ |QHPOL VRUXQXQ IDL]OHULQ \ย NVHNOLรทL ROGXรทXQX EHOLUWPLรบWLU

<|Uย N 7RNDW LOLQGH EXOXQDQ .2%รธ ย ]HULQGH \DSWร รทร oDOร รบPDGD

ILQDQVPDQ ND\QDรทร Qร Q VHoLOPHVLQGH NDUรบร ODรบWร NODUร HQ HWNLOL IDNW|Uย Q

LรบOHWPHQLQ PDOL \DSร Vร Qร Q DUNDVร QGDQ ILQDQVPDQ ND\QDรทร Qร Q PDOL\HWL

ROGXรทXQX J|VWHUPLรบWLU .DUDEร oDN YH $OWXQWHSH X\JXODQDQ IDL]

RUDQODUร Qร Q \ย NVHNOLรทL QHGHQL\OH ED]ร E|OJHOHUGH .2%รธยถOHULQ KLo NUHGL WDOHELQGH

GDKL EXOXQPDGร NODUร Qร J|VWHUPLรบWLU

8OXVODUDUDVร OLWHUDWย UGH GH EHQ]HU VRQXoODUD XODรบร OGร รทร J|Uย OPHNWHGLU

$JXQJ YH GLรทHUOHUL (QGRQH]\DยถGD \DรบDQDQ NUL]LQ |]HOOLNOH NUHGL DU] YH

WDOHS FHSKHVLQH \DQVร PDODUร Qร \DSWร NODUร DQNHW oDOร รบPDVร VRQXFXQGD |QHPOL

EXOJXODUOD RUWD\D NR\PXรบODUGร U <DSร ODQ DQNHWWH WDUร P LPDODW WLFDUHW YH HPODN

VHNW|Uย ROPDN ย ]HUH Nย oย N RUWD YH Eย \ย N ER\ LรบOHWPHOHUGHQ ROXรบDQ VHNW|U

ILUPD HOH DOร QPร รบWร U )LUPDODUD |]HOOLNOH NUL] G|QHPOHULQGHNL ILQDQVPDQ

ND\QDNODUร EDQND NUHGLOHULQH XODรบPD LPNDQร DOWHUQDWLI ILQDQVPDQ ND\QDNODUร

YH EDQND NUHGLOHULQH DOWHUQDWLI ROXรบWXUDFDN NUHGL ND\QDNODUร NRQXVXQGD VRUXODU

\|QHOWLOPLรบWLU )LUPDODUร Q NUL] G|QHPOHULQGH \ย NVHN NUHGL PDOL\HWOHUL QHGHQL\OH

NHQGL IRQODUร \OD ILQDQVPDQ LKWL\DoODUร Qร NDUรบร ODGร NODUร Nร VD YDGHOL YH \ย NVHN

IDL] RUDQร QHGHQL\OH Vร Nร NUHGL รบDUWODUร YH\D SURVHGย UOHUL YH\D Dรบร Uร Eย URNUDVL EDQNDODUร Q NUHGL DU]ร Qร Nร Vร WOD\ร Fร SROLWLNDODU L]OHPHVL HNRQRPLN

NRQMRQNWย UH EDรทOร RODUDN DUWDQ IDL] RUDQร ULVNLQGHQ NHQGL ND\QDNODUร Qร

NXOODQDUDN NDoร QPDN LVWHPHOHUL JLEL QHGHQOHUOH NUHGL WDOHELQL D]DOWWร NODUร Qร

LIDGH HWPLรบOHUGLU $QNHWWH ILUPDODUร Q ยถLQLQ EDQNDODUGDQ NUHGL WDOHEL

NRQXVXQGD KHUKDQJL ELU VRUXQ \DรบDPDGร NODUร Qร IDNDW ยถLQLQ LVH ED]ร

SUREOHPOHUOH \ย ] \ย ]H NDOGร รทร Qร EHOLUWPLรบOHUGLU %DQND NUHGLOHULQH XODรบPDNWD

zorluk รงeken firmaODUร Q EDQNDODUร Q NUHGL DU]ร Qร Nร Vร WOD\ร Fร SROLWLNDODU Jย WPHVL

ILUPDQร Q \HWHUVL] WHPLQDWODUร Qร Q ROPDVร ILUPD QDNLW DNร รบร QGDNL N|Wย OHรบPH YH

NUHGLOHULQ

\HQLGHQ

\DSร ODQGร UPD

Vย UHFLQGH ROPDVร

JLEL QHGHQOHUOH

bankalardan finansman bulmakta zorluk รงektiklerini EHOLUWPLรบOHUGLU 'ROD\ร Vร \OD EDQNDODU \ย NVHN ULVN YH GHรทLรบLP PDOL\HWOHULQLQ GH LoLQGH

\HU DOGร รทร ELOLQHQ SHN oRN QHGHQGHQ |Wย Uย .2%รธยถOHUH G|Qย N KL]PHW

VXQXPXQGD J|Qย OVย ] LVWHNVL] GDYUDQPDNWDGร U .UHGL NXUXOXรบODUร .2%รธยถOHULQ

\HWHUVL] DNWLIOHUL Gย รบย N NDSLWDOL]DV\RQODUร SL\DVD Gย ]HQVL]OLNOHULQH NDUรบร

Nร Uร OJDQOร NODUร \ย NVHN LIODV RUDQODUร JLEL QHGHQOHUOH \ย NVHN ULVNOL ERUoODQร Fร ODU

RODUDN J|Uย OPHNWHGLU .2%รธยถOHULQ PXKDVHEH ND\ร WODUร Qร Q \RNOXรทXQGDQ

kaynaklanan bilgi asimetrisi, yetersiz ve eksik malรฎ UDSRUODU \D GD Lรบ SODQODUร

NUHGL

NXUXOXรบODUร Qร Q

.2%รธยถOHULQ

NUHGL

GHรทHUOLOLรทLQL

WDNGLU

HWPHVLQL

Jย oOHรบWLUPHNWHGLU .ย oย N PLNWDUODUGD \DWร Uร P \DSPDQร Q YH\D ERUo YHUPHQLQ

\ย NVHN LGDUv LรบOHPVHO PDOL\HWOHULQLQ ROPDVร .2%รธ ILQDQVPDQร Qร NkUOร ELU Lรบ

ROPDNWDQ oร NDUPDNWDGร U

รธOJLOL WDEORODUGDQ oร NDQ VRQXFD J|UH 7ย UNL\HยถGH UHHO VHNW|Uย Q WHPHO

VRUXQX ILQDQVPDQ PDOL\HWOHULQLQ \ย NVHN ROPDVร Gร U %X QHGHQOH GRรทDO RODUDN

Dรบร Uร \ย NVHN PDOL\HWOHUH PDUX] NDOPDN LVWHPH\HQ UHHO VHNW|U NUHGL WDOHELQL

Nร VDFDNWร U $\Qร ]DPDQGD EDQNDODUร Q GD GDKD \ย NVHN ULVN SULPL QHGHQL\OH

NUHGL DU]ร Qร GDUDOWร Fร SROLWLND L]OHGLNOHULQL LIDGH HGHELOLUL] $รบร Uร \ย NVHN UHHO IDL]

RUDQODUร Qร Q HNRQRPLQLQ VDรทOร รทร Qร FLGGL ELoLPGH WHKGLW HWWLรทLQL XQXWPDPDPร ]

JHUHNLU 7ย UNL\HยถGH VRQ RQ \ร OGD JHoHUOL RODQ IDL] RUDQODUร GHQJH IDL] RUDQODUร

GHรทLO GHYOHWLQ Dรบร Uร WDOHEL QHGHQL\OH EX Gย ]H\LQ ย ]HULQGHNL IDL] RUDQODUร Gร U

7ย UNL\HยถGH JHoHUOL \ย NVHN IDL] RUDQODUร Qร Q WHRULN RODUDN Wย P UHHO VHNW|Uย

ROXPVX] \|QGH HWNLOH\HELOHFHรทL Doร NWร U

Sonuรง olarak Tรผrkiyeโ de TC0% VHNW|U ELODQoRODUร YHULOHULQGHQ

KDUHNHW HGLOGLรทLQGH UHHO VHNW|Uย Q |]HOOLNOH .DVร P YH รนXEDW

NUL]OHULQGH EDQNDODUGDQ NUHGL VDรทODPD JLEL ELU SUREOHPOH NDUรบร ODรบPDGร NODUร Qร

RUDQODU \DUGร Pร \OD RUWD\D NR\GXรทXPX]X Gย รบย QPHNWH\L] g]HOOLNOH EX

dรถnemlerGH \ย NVHN NUHGL PDOL\HWOHUL GROD\ร Vร \OD UHHO VHNW|Uย Q NUHGL WDOHELQL

Nร VWร รทร Qร LIDGH HGHELOLUL] $\Qร ]DPDQGD EDQNDODU EX \ย NVHN UHHO IDL] RUWDPร QGD NUHGL VXQPDNWDQ oHNLQPHNWHGLU )DNDW GLรทHU LOJLQo ELU QRNWD GD

reel sektรถrรผn bu dรถnemlerde finansman maliyHWOHULQGH J|Uย OHQ Dรบร Uร DUWร รบODUGร U %X GXUXP UHHO VHNW|Uย Q NUHGLOHUL JHUL |GH\HELOPH NDELOL\HWLQL

Gย รบย UPHNWH YH UHHO VHNW|U ELODQoRODUร Qร Dรบร Uร รบHNLOGH ]D\ร IODWPDNWDGร U .ร Uร OJDQ

\DSร GDNL ILQDQVDO RUWDP UHHO VHNW|U JHUL G|QPH\HQ NUHGLOHULQGHNL DUWร รบ

QHGHQL\OH GDKD GD Nร Uร OJDQODรบPDNWDGร U

7H]LQ EDรบODQJร Fร QGD YH \HUL JHOHQ KHU QRNWDGD VLVWHPLN ULVNOHULQ

\D\ร OPD HWNLVL J|VWHUGLรทLQL LIDGH HWPLรบWLN <DรบDQDQ NUL]OHU HNRQRPLN RUWDPร Q

Nร Uร OJDQODรบPDVร \OD ILQDQVDO VLVWHPH UHHO VHNW|UH KDQHKDONร QD ELU รบHNLOGH

\DQVร PDNWDGร U .UL]OHULQ X]XQ YDGHGH HNRQRPL ย ]HULQGH LVWLNUDUVร ]Oร NODUร

GDKD GD GHULQOHรบWLUGLรทL Doร NoD RUWD\D oร NPDNWDGร U

'g5'h1&h %g/h0 6218d 9( '(รถ(5/(1'รธ50(/(5 รธNWLVDGL VLVWHPOHU LoLQGH IRQ DU] YH WDOHELQLQ NDUรบร ODรบPDVร Qร VDรทOD\DQ

DNWDUร P PHNDQL]PDVร Qร Q HQ WHPHO XQVXUXQX EDQNDFร Oร N VLVWHPLQLQ

ROXรบWXUGXรทXQX V|\OHPHN Pย PNย QGย U 0DOL VLVWHP LoLQGH EX GHQOL |QHPOL ELU

UROH VDKLS RODQ EDQNDFร Oร N VLVWHPLQLQ LNWLVDGL VLVWHPOH HWNLOHรบLPLQL Doร N YH QHW

biรงimde ortaya koyabilmek รงok รถnemlidir.

Yurtiรงi YH \XUWGร รบร QGD \DรบDQDQ HNRQRPLN JHOLรบPHOHU IL\DW LVWLNUDUร LOH

ILQDQVDO LVWLNUDU DUDVร QGDNL LOLรบNLQLQ VRQ GHUHFH |QHPOL ROGXรทXQX RUWD\D

NR\PDNWDGร U <ย NVHN HQIODV\RQ ND\QDN GDรทร Oร Pร Qร Q ER]XOPDVร QD YH ILQDQVDO

LVWLNUDUVร ]Oร รทD QHGHQ ROPDNWDGร U <ย NVHN HQIODV\RQ NDGDU Gย รบย N HQIODV\RQ GD

ILQDQVDO LVWLNUDU ย ]HULQGH ELU WHKGLW XQVXUXGXU 'ย รบย N HQIODV\RQ RUWDPร QGD

SL\DVDODUร Q PHUNH] EDQNDODUร QD RODQ Jย YHQOHUL DUWPDNWD IDNDW NUHGL JHQLรบOHPHVLQLQ Kร ]ODQPDVร QHGHQL\OH YDUOร N IL\DWODUร QGD N|Sย NOHU PH\GDQD

JHOPHNWH EX GXUXPXQ ILQDQVDO NUL]OHUH QHGHQ ROGXรทX \DรบDQDQ HNRQRPLN

WHFUย EHOHUOH GH Doร NoD J|Uย OHELOPHNWHGLU 0HUNH] %DQNDODUร Qร Q HNRQRPLGH YH

ILQDQVDO VLVWHPGH GHQJHVL]OLNOHU RUWD\D oร NWร NoD X\JXODGร NODUร SDUD SROLWLNDODUร Qร GHรทLรบWLUHUHN ELUWDNร P o|]ย POHU VXQPDODUร JHUHNPHNWHGLU

'ROD\ร Vร \OD 0HUNH] EDQNDODUร Qร Q IL\DW LVWLNUDUร KHGHILQGHQ ILQDQVDO VLVWHP

LVWLNUDUร QD GRรทUX \|QHOPHOHUL HNRQRPLN LVWLNUDUร Q VDรทODQPDVร QGD VRQ GHUHFH

|QHPOLGLU 0HUNH] EDQNDODUร Qร Q HQIODV\RQOD Pย FDGHOHGH ILQDQVDO VLVWHP

LVWLNUDUร Qร Q NRUXQPDVร Qร LNLQFL ELU KHGHI RODUDN GLNNDWH DOPDODUร JHUHNPHNWHGLU

)LQDQVDO LVWLNUDUVร ]Oร N YDUOร N IL\DWODUร QGDNL GDOJDODQPDODU LOH ILQDQVDO

NXUXPODUร Q PDOL \DSร ODUร QGDNL ER]XOPDODUGDQ ND\QDNODQPDNWDGร U 9DUOร N

IL\DWODUร QGDNL DQL DUWร รบODU VLVWHPGH ER]XOPDODUD \RO DoPDNWDGร U 'ROD\ร Vร \OD

YDUOร N IL\DWODUร QGDNL JHOLรบPHOHULQ SDUD SROLWLNDVร NDUDUODUร QGD J|] |Qย QH

DOร QPDVร JHUHNPHNWHGLU 6ร Nร SDUD SROLWLNDVร YDUOร N IL\DWODUร Qร HWNLOH\HUHN

SL\DVD Jย YHQLQL DUWร UDELOPHNWH YH PHUNH] EDQNDODUร Qร Q SDUD SROLWLNDVร Qร

\|QHWPHVLQL NROD\ODรบWร UPDNWDGร U $QFDN oRN Vร Nร SDUD SROLWLNDODUร GXUJXQOXรทD

\RO DoDELOPHNWHGLU %X QHGHQOH ILQDQVDO LVWLNUDUร Q VDรทODQPDVร QGD YDUOร N

IL\DWODUร QGDNL GDOJDODQPDODUร Q GRรทUX YH ]DPDQร QGD GHรทHUOHQGLULOPHVL oRN

รถnemlidir.

)LQDQVDO

LVWLNUDUVร ]Oร N

NUHGLOHULQ

GHYUHVHO

KDUHNHWOHULQGHQ

ND\QDNODQPDNWDGร U .UHGLOHUGHNL DUWร รบ NDUรบร Oร NODUGD DUWร รบD QHGHQ ROPDNWD

YDUOร N IL\DWODUร QGDNL \ย NVHOPH LOH WHPLQDW GHรทHUOHUL DUWPDNWD YH EX GD LODYH

NUHGL LPNDQODUร Qร EHUDEHULQGH JHWLUPHNWHGLU $QFDN EX Vย UHo SROLWLN YH

ekonomik etkenlerle tersine de dรถnebilmektedir.

'LรทHU WDUDIWDQ ILQDQVDO VLVWHPGHNL \HQLOLNOHU LOH OLEHUDOL]DV\RQ GD

LVWLNUDUVร ]Oร รทD \RO DoDELOPHNWHGLU 6LVWHPL Jย YHQLOLU KDOH JHWLUPHN LoLQ

JHUoHNOHรบWLULOHQ oDEDODU GD ]DPDQ ]DPDQ DKODNL WHKOLNH ULVNL ROXรบWXUDUDN

LVWLNUDUVร ]Oร N \DUDWPDNWDGร U

Finansal sistemdeki riskler, ekonominin canlanma dรถnemlerinde

ELULNPHNWH YH ELULNHQ EX ULVNOHU \DYDรบODPD G|QHPOHULQH JHoLOPHVLQH QHGHQ

ROPDNWDGร U .UHGLOHUGHNL GHYUHVHO KDUHNHWOHU LVH HNRQRPLGH GXUJXQOXN YH

FDQODQma dรถnemleri ile birlikte hareket etmektedir.

.UL]OHULQ \DรบDQGร รทร YH EHOLUVL]OLรทLQ DUWWร รทร G|QHPOHUGH EDQNDODU OLNLW

NDOPD\ร WHUFLK HGHUHN |]HOOLNOH \XUW Gร รบร EDQNDODUGDNL PHYGXDWร Qร

DUWWร UPDNWDGร U %X Wย U G|QHPOHUGH JHUL G|QPH\HQ NUHGLOHU DUWPDNWD YH

รบLUNHWOHULQ LIODV ULVNL GROD\ร Vร \OD EDQNDODU ROGXNoD VHoLFL GDYUDQPDNWDGร UODU

$\Uร FD PHYGXDWร Q RUWDODPD YDGHVLQLQ Nร VDOPDVร GD EDQNDODUร Q X]XQ YDGHOL

NUHGL YHUPHVLQL Jย oOHรบWLUPHNWHGLU %X QRNWDGDQ EDNร QFD Eย \ย PHQLQ GXUGXรทX

YH\D QHJDWLI RODUDN JHUoHNOHรบWLรทL EX Wย U G|QHPOHULQ NUHGLOHULQ D]DOPDVร QD

QHGHQ ROGXรทX V|\OHQHELOLU .UHGLOHU D]DOGร รทร LoLQ GXUXPXQ GDKD GD

N|Wย OHรบWLรทLQL LOHUL Vย UPHN Pย PNย QGย U %|\OHFH EX G|QHPOHUGH ELU Wย U Nร Vร U

G|QJย GHQ EDKVHGLOHELOLU gWH \DQGDQ PDOL SROLWLNDODUร Q |]HOOLNOH X]XQ YDGHOL

IRQ WHPLQLQH LPNDQ VDรทOD\DFDN รบHNLOGH ROXรบWXUXOPDVร JHUHNPHNWHGLU 0DOL

VLVWHP YH Eย \ย PH DUDVร QGDNL LOLรบNLQLQ \|Qย Qย Q ELOLQPHVL JHUoHNWHQ |QHP

WDรบร PDNWDGร U (รทHU PDOL VLVWHPGHQ Eย \ย PH\H GRรทUX ELU LOLรบNL YDUVD PDOL

VLVWHPH LOLรบNLQ SROLWLNDODUOD Eย \ย PH SRWDQViyelinin yรผkseltilmesi mรผmkรผn

RODELOHFHNWLU

%X WH]LQ DPDFร NUHGL DU]ร Qร Q ELUGHQ D]DOPDVร YH\D KHUKDQJL ELU IDL]

RUDQร QGD YHULOHQ NUHGLQLQ D]DOPDVร RODUDN WDQร PODQDQ NUHGL GDUDOPDVร Qร

LQFHOHPHNWLU .UHGL GDUDOPDVร Qร Q RUWDN QHGHQOHUL EDQND VHUPD\HVLQGH

J|Uย OHQ Gย รบย รบ EDรบDUร Vร ] PHYGXDW NXUXPODUร Qร Q WDVDUUXI PHYGXDWร VLJRUWD

IRQXQGD o|]ย POHQPHVL EDQND GHQHWLPLQL ย VWOHQHQ NXUXOXQ NDWร X\JXODPDODUร

EDQNDFร ODU WDUDIร QGDQ EHOLUOHQHQ \HQL NUHGL VWDQGDUWODUร YH SDUD RWRULWHVLQLQ

JHWLUGLรทL \ย N RODUDN Vร UDODQDELOLU .UHGL GDUDOPDVร EDQNDODUร Q NUHGL VXQXPODUร Qร Q D]DOPDVร YH NUHGL WDOHELQLQ Gย รบPHVL VRQXFX ROXรบPDNWDGร U .UHGL

ND\ร SODUร WDPDPHQ VHUPD\H\L D]DOWDQ ELU IDNW|UGย U 'XUXPX N|Wย OHรบHQ

EDQNDODU YDUOร NODU \ย Nย POย Oย N \|QHWLPOHULQL L\LOHรบWLUPHN LoLQ GDKD ID]OD

VHUPD\H\H LKWL\Do GX\DFDNODUGร U

)LQDQVDO VLVWHPLQ LรบOH\LรบL YH EDQNDODUร Q EX VLVWHP LoHULVLQGHNL ILQDQVDO

DUDFร Oร N LรบOHYL VRQ GHUHFH |QHPOLGLU )LQDQVDO DNWDUร P PHNDQL]PDVร Qร Q

DNVDPDVร GXUXPXQGD FLGGL SUREOHPOHU RUWD\D oร NPDNWDGร U %DQNDODUร Q PDUX]

NDOGร รทร oHรบLWOL ULVNOHU EDQNDFร Oร N NHVLPL Gร รบร QGDNL HNRQRPLN RUWDP ย ]HULQGH

QHJDWLI HWNLOHU \DUDWDUDN LVWLNUDUVร ]Oร รทD \RO DoDELOLU .UHGLOHU YH HNRQRPLN

Eย \ย PH DUDVร QGD J|]OHPOHQHQ LOLรบNL oHUoHYHVLQGH NUHGLOHULQ HNRQRPLN

Eย \ย PH LoLQ VRQ GHUHFH |QHPOL ROGXรทX V|\OHQebilir. % 7.2โ lik bรผyรผmenin

JHUoHNOHรบWLรทL \ร Oร QGD NUHGLOHU UHHO RODUDN JHQLรบOHPLรบ ยถOย N

Nย oย OPHQLQ \DรบDQGร รทร \ร Oร QGD LVH NUHGLOHUGH RUDQร QGD GDUDOPD

J|Uย OPย รบWย U

3DUDVDO DNWDUร P PHNDQL]PDODUร QGDQ NUHGL NDQDOร SDUD SROLWLNDVร LOH

Wย P HNRQRPLN DNWLYLWHOHU DUDVร QGDNL LOLรบNL\L DQODPDPร ]ร NROD\ODรบWร UPDNWDGร U

.UHGL NDQDOร WHUV VHoLP SUREOHPLQLQ NUHGL Nร Vร WODPDVร QD QHGHQ RODELOHFHรทLQL

RUWD\D NR\PDNWDGร U %X GXUXPGD \ย NVHN IDL] RUDQร Qร |GHPH\H UD]ร RODQ

ILUPDODU ELOH NUHGL NXOODQDPDPDNWDGร UODU )DL] RUDQODUร QGDNL DUWร รบร Q WHUV VHoLP

SUREOHPLQL DUWWร UPDVร EDQNDODUร Q NUHGL DU]ร Qร Nร VPDODUร QD QHGHQ RODUDN PDNUR

HNRQRPLN LVWLNUDUVร ]Oร รทD \RO DoPDNWDGร U

%DQND NUHGLOHULQGHNL GDUDOPDODU PDNUR HNRQRPLN GXUXPX ROXPVX]

HWNLOHPHNWHGLU %RUoOXODUร Q NUHGL WDOHSOHULQL NDUรบร OD\DFDN EDQND NUHGLOHUL

Gร รบร QGD EDรบND ILQDQVPDQ ND\QDNODUร QD \|QHOHPHPHVL GXUXPXQGD NUHGL

Nร Vร WODPDODUร PDNUR HNRQRPLN Doร GDQ FLGGL HWNLOHU RUWD\D oร NDUDELOHFHNWLU .UL]

dรถnemlerinde banka panikleri, sistemik risk yaratarak sistemiQ JHQHOLQL

NDSVD\DFDN JHQLรบ oDSOร ELU NUL]H QHGHQ RODELOHFHNWLU .UHGL DU] รบRNODUร

ILUPDODUร Q ย UHWNHQOLรทLQL YH KDUFDPDODUร Qร HWNLOHGLรทLQGHQ YH OLNLGLWHOHULQL

]D\ร IODWWร รทร QGDQ GROD\ร ELODQoRODUร Qร Q GDKD GD N|Wย OHรบPHVLQH \RO DoPDNWD YH

HNRQRPLN GXUJXQOXรทX GDKD GD รบLGGHWOHQGLUPHNWHGLU 0DNUR HNRQRPLN

DQDOL]GH DUDFร Oร N LรบOHPL OLWHUDWย UGH รบX รบHNLOGH LIDGH HGLOPHNWHGLU %DQNDODU YH

GLรทHU DUDFร ODU NUHGL \DUDWPD LรบOHPLQGH KHUKDQJL ELU \HUGHQ ERUo DODPD\DQ

ย UHWLFL YH Wย NHWLFL Vร Qร Iร QD NUHGL VDรทOD\DELOPHN JLEL |]Hl bir rol รผstleniyorlarsa

R ]DPDQ NUHGL NDQDOร PLNWDUร Qร Wย P EDQNDFร Oร N VLVWHPL \ROX\OD D]DOWDFDN

IDNW|UOHU |QHPOL PDNUR HNRQRPLN HWNLOHUH QHGHQ RODFDNWร U %X HWNLOHU \D

EDQND\D EDรทร POร ERUoOXODUร Q KDUFDPDODUร Qร D]DOWPDVร QD \D GD HNRQRPLGHNL

WDVDUUXIODUร Q QHW JHUL G|Qย รบOHULQLQ Gย รบPHVLQH YH\D KHU LNL GXUXPXQ D\Qร DQGD

JHUoHNOHรบPHVLQH QHGHQ RODFDNWร U $QL PHYGXDW oHNLOLรบOHUL EDQND SDQLNOHUL

EDQND NUHGLOHUL ย ]HULQGHNL Kย Nย PHW Nร Vร WODPDODUร PHVHOD NUHGL NRQWUROOHUL

\ROX\OD DUWDQ ND\QDN PDOL\HWOHUL NUHGL DU]ร Qร GDUDOWDFDNWร U 'ROD\ร Vร \OD

VLVWHPGHNL EDQNDFร Oร N NHVLPLQGH D]DODQ PHYGXDWODU SDUD SROLWLNDVร Qร

HWNLQVL]OHรบWLUHFHNWLU

(รทHU VHUPD\H Nร WOร รทร HNRQRPLN RODUDN LVWHQLOHQ Gย ]H\LQ DOWร QD

Gย รบย Uย OPย รบVH NDPX SROLWLNDODUร Doร Vร QGDQ LNL รบH\ RUWD\D oร NPDNWDGร U รธON

RODUDN EDQND NUHGLOHUL Nร Vร Oร UVD NUHGL WDOHS HGHQOHU NUHGL WDOHELQL GDKD \ย NVHN

PDOL\HWOH DODELOHFHNOHU \D GD NUHGL WDOHSOHULQL Nร VDFDNODUGร U .UHGL WDOHS

HGHQOHU Doร Vร QGDQ ย VWOHQLOHQ LODYH \ย N HNRQRPLGH X]XQ G|QHPGH ED]ร

ROXPVX]OXNODUD QHGHQ RODFDNWร U .UHGLOHU Nย oย N LรบOHWPHOHU JHOLรบHQ

HNRQRPLOHU YH \HQLOLNOHU Doร Vร QGDQ |QHPOL URO R\QDPDNWDGร U .ย oย N ERUo

VDKLSOHULQLQ EDQND NUHGLOHULQGHNL D]DOPDGDQ GROD\ร ILQDQVDO Doร GDQ Vร Nร QWร \D

Gย รบPHOHULQH EX GD |QHPOL NDWPD GHรทHU ย UHWHUHN HNRQRPL\H |QHPOL NDWNร Vร

RODQ Nย oย N LรบOHWPHOHULQ NDWNร SD\ODUร Qร Q Gย รบPHVLQH QHGHQ RODFDNWร U

รธNLQFL RODUDN VHUPD\H Nร WOร รทร QGDQ GROD\ร |]HOOLNOH EDQND NUHGLOHULQLQ

D]DOWร OPDVร HNRQRPLGHNL ND\QDN GDรทร Oร Pร Qร HWNLQVL]OHรบWLUPHNWHGLU 6ร Qร UOร

LรบOHWPH VHUPD\HVL GROD\ร Vร \OD D]DOWร ODQ NUHGLOHU VRQXFX ILUPDODU LรบoLOHUH

VXQGXNODUร ND\QDNODUร \DWร Uร PODUร YH oร NWร ODUร Nร VD YH X]XQ G|QHPGH

D]DOWDFDNWร U

%DQND NUHGLOHULQGHNL GHรทLรบLNOLNOHULQ SDUD SROLWLNDVร Doร Vร QGDQ HWNLOHUL

EDรทODPร QGD PHUNH] EDQNDODUร Qร Q ELODQoRODUร LOH EDQND ELODQoRODUร

HWNLOHรบLPLQLQ |QHPL RUWD\D oร NPDNWDGร U 0HUNH] EDQNDODUร Qร Q HNRQRPLGH YH

ILQDQVDO VLVWHPGH GHQJHVL]OLNOHU RUWD\D oร NWร รทร QGD X\JXODGร NODUร SDUD SROLWLNDODUร QGD IL\DW LVWLNUDUร KHGHILQGHQ ILQDQVDO VLVWHP LVWLNUDUร QD ELU JHoLรบ

ROPDVร NDoร Qร OPD] ROPDNWDGร U 'ROD\ร Vร \OD 0HUNH] %DQNDODUร ELODQoRODUร YH

EDQND ELODQoRODUร QGDNL HWNLOHรบLPLQ X\JXODQDQ SDUD SROLNDODUร VRQXFXQGD

รบHNLOOHQPHVL QHGHQL\OH VRQ GHUHFH |QHPOL ROGXรทX RUWD\D oร NPDNWDGร U 'DKD

GD |QHPOLVL PHUNH] EDQNDODUร ELODQoRODUร EDQND ELODQoRODUร YH ILUPD

ELODQoRODUร DUDVร QGD JHUoHNOHรบHQ ELU HWNLOHรบLPLQ YDUOร รทร Qร Q ILQDQVDO LVWLNUDUร

รบHNLOOHQGLULFL ELU IDNW|U ROGXรทX JD\HW Doร NWร U 6RQXo RODUDN GDKD |QFH EHOLUWLOHQ

NUHGL GDUDOPDVร Qร Q QHGHQOHULQH LOLรบNLQ IDNW|UOHUGHQ KHUKDQJL ELULQLQ

JHUoHNOHรบPHVL GXUXPXQGD PDOL VLVWHP LoHULVLQGHNL DNW|UOHULQ ELODQoRODUร

EXQGDQ HWNLOHQPHNWH YH SDUD SROLWLNDVร X\JXODPDODUร EXQD J|UH รบHNLOOHQPHNWHGLU

7ย UN EDQNDFร Oร N VLVWHPLQLQ LQFHOHQGLรทL WH]LQ VRQ E|Oย Pย QGH ERUo

YHUPH NDSDVLWH RUDQร Qร Q G|QHPOHU LWLEDUL\OH JHQLรบOHPHVLQH UDรทPHQ UHHO NUHGL

KDFPLQLQ Gย รบWย รทย YH\D GXUDรทDQ NDOGร รทร YH NUHGL GDUDOPDVร Qร Q NUHGL DU]ร

FHSKHVLQGH JHUoHNOHรบWLรทL J|Uย OPHNWHGLU +DOLKD]ร UGDNL HNRQRPLN RUWDP GD

J|]|Qย QH DOร QGร รทร QGD \ย NVHN UHHO IDL]OHU DUWDQ Lo ERUoODQPD YH 7ย UNL\HยถGH

PHQNXO Nร \PHW LKUDoODUร VRQXoODUร GHรทHUOHQGLULOGLรทLQGH EDQNDODUร Q GHYOHWL

ILQDQVH HWWLรทL YH GDKD \ย NVHN NDU Jย Gย Vย \OH KDUHNHW HGHUHN DUDFร Oร N

IRQNVL\RQXQGDQ VDSWร NODUร GROD\ร Vร \OD NUHGL GDUDOPDVร Qร Q JHUoHNOHรบWLรทL

J|Uย OPย รบWย U $\Qร รบHNLOGH NUHGL GDUDOPDVร Qร Q J|VWHUJHOHULQGHQ ELUL RODQ

.UHGLOHU 0HYGXDW RUDQร ยถOHUGH VHYL\HOHULQGH LNHQ \ร Oร QD

JHOLQGLรทLQGH EX RUDQร Q ยถH Gย รบWย รทย J|Uย OPHNWHGLU %X GXUXP EL]H VLVWHP

JHQHOLQGH WRSODQDQ PHYGXDWร Q JLWWLNoH GDKD D] RUDQGD NUHGL\H G|Qย รบWย รทย Qย

gรถstermektedir.

'LรทHU WDUDIWDQ WDNLSWHNL NUHGLOHULQ WRSODP NUHGLOHU LoLQGHNL RUDQร

ยถOHUGH ยถOHUGH LNHQ \ร Oร QD JHOLQGLรทLQGH EX RUDQ ยถH

oร NPร รบWร U (NRQRPLN RUWDPร Q ER]XOPDVร GROD\ร Vร \OD ELODQoRODUร ER]XODQ UHHO

VHNW|Uย Q NUHGL\L JHUL |GHPHNWH ]RUODQGร รทร YH EX GXUXPXQ EDQNDFร Oร N

VLVWHPLQLQ ELODQoRVXQX GD N|Wย OHรบWLUGLรทLQL RUWD\D NR\PDNWDGร U 7ย UNL\HยถGH

|]HOOLNOH

NUL]

G|QHPOHULQGH

NUHGL

GDUDOPDVร

JHUoHNOHรบPLรบWLU DQFDN NUHGLOHUGHNL GDUDOPD\ร VDGHFH NUHGL DU]ร QGDNL GDUDOPD

LOH Doร NODPDN GRรทUX GHรทLOGLU %XQD SDUDOHO RODUDN \ร OODUร DUDVร QGD imalat sanayiinde faaliyet gรถsteren firmalara ve 1993 G|QHPL PDOL \DSร

RUDQODUร QD EDNร ODUDN NUHGL WDOHS FHSKHVLQGHNL \HWHUVL]OLN GH JHUoHNOHรบHQ

D]DOPD RUWD\D NRQXOPXรบWXU %X \|QGH JHUoHNOHรบHQ \ย NVHN NUHGL PDOL\HWOHUL

QHGHQL\OH NUHGL WDOHELQGH GH ELU GDUDOPD ROGXรทX PDOL \DSร RUDQODUร \OD

GHVWHNOHQPHNWHGLU %XQD J|UH \ร Oร QGD ILUPD ELODQoRODUร QGDQ KDUHNHW

HGLOGLรทLQGH EDQND NUHGLOHULQLQ DNWLIOHU LoLQGHNL SD\ร LNHQ \ร Oร QD

JHOLQGLรทLQGH EX RUDQร Q RODUDN JHUoHNOHรบPesi, reel sektรถrรผn kredi

PDOL\HWL ROGXNoD \ย NVHN RODQ EDQND NUHGLOHUL \HULQH GLรทHU ILQDQVPDQ

DUDoODUร QD NHQGL |] ND\QDNODUร \ROX\OD ILQDQVPDQ \XUW Gร รบร QGDQ ERUoODQPD

YE \|QHOGLNOHULQL RUWD\D NR\PDNWDGร U

7ย UNL\HยถGH NUL] VRQUDVร G|QHPGH NUHGL DU]ร QGDNL GDUDOPD VDรทOร NOร

LรบOH\HQ EDQNDFร Oร N VLVWHPLQLQ PHYFXW ROPDPDVร QGDQ ND\QDNODQPDNWDGร U

.DPX NHVLPL ERUoODQPD JHUHรทLQLQ \ย NVHNOLรทL YH QHGHQ ROGXรทX ILQDQVDO

LVWLNUDUVร ]Oร N

\DSร VDO

|QOHPOHULQ

DOร QPDPร รบ ROPDVร

HNRQRPLQLQ

DNร รบNDQOร รทร Qร FLGGL รบHNLOGH WHKGLW HWPLรบWLU <DSร VDO |QOHPOHULQ DOร QPDVร QGD

JHFLNLOPHVL LOH EHUDEHU NDWODQร ODQ PDOL\HWOHU JLGHUHN DUWPร รบWร U

ยถOL \ร OODUGD EDQNDFร Oร N VLVWHPLQLQ \HQLGHQ \DSร ODQGร Uร OPDVร YH

EDQNDODUร Q PDOL Eย Q\H VRUXQODUร Qร Q o|]ย OPHVL NDoร Qร OPD] KDOH JHOPLรบWLU

'ROD\ร Vร \OD XOXVODUDUDVร VWDQGDUWODUD GD SDUDOHO RODUDN JHUHNOL Gย ]HQOHPHOHU

KD\DWD JHoLULOPH\H EDรบODQPร รบWร U 6HUPD\H \HWHUOLOLรทLQL NDUรบร OD\DPD\DQ

EDQNDODU )RQยถD GHYUHGLOPLรบ IDDOL\HWLQL Vย UGย UHQ EDQNDODU \HQLGHQ

VHUPD\HOHQGLUPH\H WDEL WXWXOPXรบWXU .UHGLOHU \HQLGHQ Vร Qร IODQGร Uร OPร รบ VRUXQOX

NUHGLOHU WDQร QPร รบ NDUรบร Oร N \|QHWPHOLรทLQH J|UH JHUHNOL NDUรบร Oร NODU D\Uร OPร รบWร U

8]XQ \ร OODU \ย NVHN HQIODV\RQ RUWDPร QGD oDOร รบDQ EDQNDODUร Q ELODQoRODUร

HQIODV\RQD J|UH Jย QFHOOHQPLรบWLU 7ย P EX X\JXODPDODU EDQNDODUร Q PDOL

\DSร ODUร Qร Q GDKD JHUoHNoL ELU J|Uย Qย P DOPDVร Qร VDรทODPร รบWร U .UHGL GDUDOPDVร Qร Q V|] NRQXVX ROGXรทX ]DPDQODUGD VHUPD\H \HWHUOLOLN RUDQร Qร Q

EDQNDODUร Q VHUPD\HOHULQL Vร Qร UODQGร UPDVร QGDQ GROD\ร |Gย Qo YHULOHELOLU IRQODUร Qร

D]DOWWร รทร ELU JHUoHNWLU gGย Qo YHULOHELOLU IRQODUร Q D]DOPDVร VRQXFX NUHGL DU]ร QGD

ELU GDUDOPD \DรบDQDELOHFHNWLU $\Qร รบHNLOGH EDQNDFร Oร N NHVLPLQLQ PDUX] NDOGร รทร

\ย Nย POย Oย NOHULQ |]HOOLNOH NUL] G|QHPOHULQGH DUWWร Uร OPDVร EDQNDFร Oร N NHVLPLQLQ

\ย NOHQPLรบ ROGXรทX PDOL\HWOHUL DUWWร UPDNWD YH NUHGL VXQXPXQXQ GDUDOPDVร QD

QHGHQ RODELOPHNWHGLU 'ROD\ร Vร \OD EX VWDQGDUWODUร Q HNRQRPLN NRQMRQNWย U

oHUoHYHVLQGH \XPXรบDWร OPDVร DQODPOร RODFDNWร U $QFDN EX \ย Nย POย Oย NOHULQ

\XPXรบDWร OPDVร Qร Q EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGHNL \DQVร PDODUร GD IDUNOร HWNLOHUL RUWD\D

oร NDUDFDNWร U g]HOOLNOH 7ย UNL\HยถGH EDQNDFร Oร N VLVWHPLQLQ SRUWI|\ GHQJHVL]OLรทL

J|] |Qย QH DOร QGร รทร QGD EX GXUXPXQ Eย \ย N ELU WLWL]OLNOH J|]GHQ JHoLULOPHVL

JHUHNPHNWHGLU

)LQDQVPDQร Q Eย \ย N |Ooย GH EDQNDFร Oร N VHNW|Uย WDUDIร QGDQ NDUรบร ODQGร รทร

HNRQRPLOHUGH

NUHGL

GDUDOPDVร

HNRQRPLQLQ

\HQLGHQ

FDQODQPDVร Qร

]RUODรบWร UPDNWDGร U .UL] VRQUDVร G|QHPGH NUHGL GDUDOPDVร QD QHGHQ RODQ WHPHO

IDNW|UOHUGHQ ELULVL NUHGL Pย รบWHULOHULQ ยณNDOLWHVLยด LOH LOJLOL LVWLKEDUDW HNVLNOLรทLGLU

.UHGL DODELOHFHN ILUPDODU YH VHNW|UOHU KDNNร QGD ELOJL HNVLNOLรทLQL JLGHUHFHN

รถnlemler alร QPDVร JHUHNPHNWH 0HUNH] %DQNDVร YH %''.ยถFD EDQND YH

ILUPDODUGDQ HOGH HGLOHQ ELOJLOHULQ EDQNDFร Oร N VLVWHPL LOH SD\ODรบร OPDVร

VDรทODQPDOร Gร U

g]HOOLNOH

ILQDQVDO

VLVWHPLQ

JHOLรบPHVL

DGร QD

NUHGL

GHUHFHOHQGLUPH NXUXOXรบODUร ROXรบWXUXOPDOร \D GD LON DรบDPDGD 0HUNH] %DQNDVร

YH YH\D %''. 7%% JLEL |]HUN NXUXOXรบODU Eย Q\HVLQGH JHUoHNOHรบWLULOPHOLGLU

.UL] \DรบDPร รบ oRN VD\ร GD ย ONHGH EX Wย U X\JXODPDODUD UDVWODQPDNWDGร U

$KODNL o|Nย QWย \H QHGHQ ROPD\DFDN รบHNLOGH REMHNWLI NULWHUH GD\DOร

RODUDN LKUDFDWoร ILUPDODUD YH .2%รธยถOHUH Nredi garantisi vermek gibi bir seรงenek

Gย รบย Qย OHELOLU

Wย U

X\JXODPDODUD

\LQH

NUL]

\DรบD\DQ

ย ONHOHUGH

UDVWODQPDNWDGร U $QFDN GRรทUX YH REMHNWLI NULWHUOHU Gร รบร QD oร Nร Oร UVD GDKD VRQUD verilen kredi garantileri gelecek dรถnemlerde bรผtรงeye ilave yรผkler getirecekWLU

&LYFLU

g]HOOLNOH NUL] G|QHPOHULQGH SL\DVD PHNDQL]PDVร Gร รบร QGDNL NDQDOODU

NXOODQร ODUDN NUHGL VDรทODQPDVร \ROXQD JLGLOPHOLGLU 8]XQ G|QHPGH ILQDQVDO

PRELOL]DV\RQXQ NDPX NHVLPLQGHQ SL\DVD PHNDQL]PDVร QD ND\Gร Uร OPDVร

JHUHNLU DQFDN SL\DVDQร Q NHQGLVL DNVDGร รทร G|QHPOHUGH SL\DVD Gร รบร PHNDQL]PDODUร Q KDUHNHWH JHoLULOHUHN HNRQRPLQLQ \HQLGHQ FDQODQPDVร

VDรทODQPDOร Gร U .DPX EDQNDODUร YH YH\D NDONร QPD YH \DWร Uร P EDQNDODUร

DUDFร Oร รทร LOH Nย oย N YH RUWD |OoHNOL ILUPDODUร Q ILQDQVPDQ LKWL\DFร NDUรบร ODQPDOร Gร U

รธKUDFDtta finansman kredisine รถncelik verilmelidir.

8]XQ G|QHPGH ILQDQVDO SL\DVDODUร Q GDKD ID]OD JHOLรบPHVLQH YH

DOWHUQDWLI ILQDQVPDQ ND\QDNODUร Qร Q ROXรบWXUXOPDVร QD |]HOOLNOH ILUPDODUร Q ERQR

LKUDFร

\ROX\OD

ILQDQVPDQ

EXOPDODUร Qร

VDรทOD\DFDN

PHNDQL]PDODUร Q

JHOLรบWLULOPHVLQH YH ILUPD ED]ร QGD NUHGL GHรทHUOHQGLUPHVL \DSDFDN NXUXOXรบODUD

LKWL\Do YDUGร U %ย \ย N |Ooย GH EDQND ILQDQVPDQร QD GD\DOร ELU HNRQRPLGH

ILUPDODUร Q ILQDQVPDQ ND\QDNODUร Qร Q ]HQJLQOHรบWLULOPHVL YH oHรบLWOHQGLULOPHVL

JHUHNPHNWHGLU

6RQ \ร OODUGD \DรบDGร รทร Pร ] ILQDQVDO NUL]OHU YH EX NUL]OHULQ RUWD\D

oร NDUGร รทร UHHO HWNLOHU ย ONH HNRQRPLVLQLQ Jย oOย ELU PDNUR HNRQRPLN \DSร \D

VDKLS RODELOPHVL LoLQ ILQDQVDO LVWLNUDUร Q QH GHQOL |QHPOL ELU XQVXU ROGXรทXQX

J|]OHU |Qย QH VHUPLรบWLU %XJย Q JHOGLรทLPL] QRNWDGD ILQDQVDO LVWLNUDU VDรทOร NOร ELU

PDNUR HNRQRPLN oHYUH YH Jย oOย ELU Eย \ย PH SHUIRUPDQVร LoLQ ELU |Q รบDUW

QLWHOLรทL WDรบร PDNWDGร U 'ROD\ร Vร \OD NUHGL FHSKHVL PDNUR HNRQRPLN LVWLNUDUร Q

XQVXUODUร QGDQ RODQ |QHPOL ELU KDOND\ร WHรบNLO HWPHNWHGLU .UHGL NDQDOร Qร Q

ekonomik konjonktรผr รงerรงevHVLQGH HWNLQVL]OHรบPHVL VRQXFXQGD X\JXODQDQ

SDUD YH PDOL\H SROLWLNDODUร Qร Q GD HWNLQOLรทLQL D]DOWDFDNWร U

6RQXo RODUDN EX oDOร รบPDGD 7ย UNL\HยถGH JHUoHNWHQ GH NUL]

G|QHPOHULQGH NUHGL GDUDOPDVร Qร Q \DรบDQGร รทร IDNDW EX GDUDOPDQร Q KHP NUHGL

WDOHS KHP GH NUHGL DU] FHSKHVLQGHQ ND\QDNODQGร รทร VRQXFXQD XODรบร OPร รบWร U

$\Uร FD SDUDVDO DNWDUร P PHNDQL]PDODUร QGDQ RODQ NUHGL NDQDOร PHNDQL]PDVร Qร Q

HNRQRPLN YH ILQDQVDO LVWLNUDUร Q VDรทODQPDVร EDรทODPร QGD VRQ GHUHFH |QHPOL

ROGXรทX GD YXUJXODQPร รบWร U

7ย UNL\H EDรทODPร QGD DUWDQ NDPX Doร NODUร \OD EHUDEHU VRQ RQ \ร OGDQ

EHUL \ย NVHN VHYL\HVLQL NRUX\DQ UHHO IDL]OHULQ \ย NVHNOLรทL KHP NUHGL DU]

FHSKHVLQL KHP GH NUHGL WDOHS FHSKHVLQL FLGGL ELoLPGH HWNLOHGLรทL YH HWNLOHPH\H

GH GHYDP HWWLรทL ELU JHUoHNWLU <ย NVHN UHHO IDL]OHU \DWร Uร PODUร Q

JHUoHNOHรบWLULlmesini

engellemekte

toplam

รผretim

hacmini

GDUDOWPDNWDGร U <ย NVHN IDL]OHULQ ROGXรทX ELU RUWDPGD ILQDQVDO VLVWHP GH

DUDFร Oร N IRQNVL\RQXQGDQ VDSPDNWD NUHGL KDFPLQL GDUDOWDUDN SRUWI|\ย Qย Q

Eย \ย N ELU Nร VPร Qร GHYOHW WDKYLOL YH KD]LQH ERQRVXQD \DWร UPDNWDGร U. Sonuรง

RODUDN \DWร Uร P KDFPLQLQ DUWร Uร OPDVร QD \|QHOLN RODUDN NUHGL DU] FHSKHVLQH

DNWDUร OPDVร JHUHNHQ ND\QDNODUร Q GDUDOWร OPDVร \D GD NUHGL PDOL\HWOHULQLQ

DUWPDVร UHHO VHNW|Uย GH ROXPVX] HWNLOHPHNWHGLU

.$<1$.d$ $*(125 3LHUUH 5LFKDU -RVKXD $L]HQPDQ YH Alexander Hoffmaister. â&#x20AC;&#x153;The

&UHGLW &UXQFK LQ (DVW $VLD" :KDW &DQ %DQN ([FHVV /LTXLG $VVHWV

Tell Us? â&#x20AC;?, 1%(5 :RUNLQJ 3DSHU 6HULHV :3 2FWREHU

$*(125 3LHUUH Richar, Joshua Aizenman ve Alexander Hoffmaister. â&#x20AC;&#x153;The

&UHGLW &UXQFK LQ (DVW $VLD" :KDW &DQ %DQN ([FHVV /LTXLG $VVHWV

Tell Us?, â&#x20AC;? 7KH :RUOG %DQN 3ROLF\ 5HVHDUFK :RUNLQJ 3DSHU :3 1RYHPEHU

AGHION, P. ve P. Howitt. â&#x20AC;&#x153;A Model of Growth Through Creative Destruction,â&#x20AC;? (FRQRPHWULFD V

$*81* -XGD %DPEDQJ .XVPLDUVR %DPEDQJ 3UDPRQR (UZLQ * +XWDSHD Andry Prasmuko ve Nugroho Joko Pratowo. â&#x20AC;&#x153;Credit Crunch In

,QGRQHVLD ,Q WKH $IWHUPDWK RI WKH &ULVLV )DFWV &DXVHV DQG 3ROLF\

Implications,â&#x20AC;? 'LUHFWRUDWH RI (FRQRPLF 5HVHDUFK DQG 0RQHWDU\ 3ROLF\ %DQN ,QGRQHVLD

AKERLOF, G. â&#x20AC;&#x153;The Market for â&#x20AC;&#x2DC;Lemonsâ&#x20AC;&#x2122;: Qualitive Uncertainty and the Market Mechanism,â&#x20AC;? 4XDUWHUO\ -RXUQDO RI (FRQRPLFV V

AKHTAR, M.A. â&#x20AC;&#x153;Causes and the Consequences of the 1989 &UHGLW Slowdown: Overwiev and Perspective,â&#x20AC;? )HGHUDO 5HVHUYH %DQN 2I 1HZ <RUN 4XDUWHUO\ 5HYLHZ :LQWHU 9ROXPH 1XPEHU V

$/Ă¸'('(2Ăś/8 (GD YH *Ă&#x2022;\DV *|NNHQW Âł0DOL 6HNW|U 2007,â&#x20AC;? Ă¸NWLVDW Ă¸ĂşOHWPH YH )LQDQV $ĂˇXVWRV 6D\Ă&#x2022; V

$7Ă¸. $ +DNDQ KĂźresel EkoQRPLGH .Â oÂ N YH 2UWD %Â \Â NOÂ NWHNL Ă¸ĂşOHWPHOHU

YH 5HNDEHW 6RUXQODUĂ&#x2022; 7Â UNL\H .DONĂ&#x2022;QPD %DQNDVĂ&#x2022; <D\Ă&#x2022;QODUĂ&#x2022; $QNDUD

$<'2Ăś$1 .Â UĂşDW Âł8]PDQ <DUGĂ&#x2022;PFĂ&#x2022;OĂ&#x2022;ĂˇĂ&#x2022; 'HUV 1RWODUĂ&#x2022; Â´ $QNDUD BAER, Herbert L. ve John N. McElravey. â&#x20AC;&#x153;Capital Shocks and Bank Growth:

973 to 1991,â&#x20AC;? )HGHUDO 5HVHUYH %DQN 2I &KLFDJR :RUNLQJ 3DSHU

BARAJAS, Adolfo ve Roberto Steiner. â&#x20AC;&#x153;Credit Stagnation in Latin America,â&#x20AC;? ,0) :RUNLQJ 3DSHU :3

%DQNDFĂ&#x2022;OĂ&#x2022;N 'Â ]HQOHPH YH 'HQHWOHPH .XUXPX <Ă&#x2022;OOĂ&#x2022;N 5DSRU $QNDUD %DQNDFĂ&#x2022;OĂ&#x2022;N 'Â ]HQOHPH YH 'HQHWOHPH .XUXPX %DQNDFĂ&#x2022;OĂ&#x2022;N 6HNW|UÂ 'HĂˇHUOHQGLUPH 5DSRUX $QNDUD $UDOĂ&#x2022;N

%DQNDFĂ&#x2022;OĂ&#x2022;N 'Â ]HQOHPH YH 'HQHWOHPH .XUXPX %DQNDFĂ&#x2022;OĂ&#x2022;N 6HNW|UÂ <HQLGHQ <DSĂ&#x2022;ODQGĂ&#x2022;UPD 3URJUDPĂ&#x2022; $QNDUD 0D\Ă&#x2022;V

%DQNDFĂ&#x2022;OĂ&#x2022;N 'Â ]HQOHPH YH 'HQHWOHPH .XUXPX ÂłĂ¸VWDWLVWLNVHO 9HULOHU YH Raporlar.â&#x20AC;? http://www.bddk.org.tr. BERGER, Allen N., Margaret K. Kyle ve Joseph M. Scalize. â&#x20AC;&#x153; Did U.S. Bank

6XSHUYLVRUV JHW 7RXJKHU 'XULQJ 7KH &UHGLW &UXQFK" 'LG 7KH\ *HW

(DVLHU 'XULQJ 7KH %DQNLQJ %RRP" 'LG Ă¸W 0DWWHU 7R %DQN /HQGLQJ" Â´

1%(5 :RUNLQJ 3DSHU 6HULHV :3 0D\

BERGER, A. ve Udell, G. â&#x20AC;&#x153; Did Risk %DVHG &DSLWDO $OORFDWH %DQN &UHGLW DQG Cause a Credit Crunch in the U.S.?,â&#x20AC;? -RXUQDO RI 0RQH\ &UHGLW DQG %DQNLQJ V

BERNANKE, B.S. â&#x20AC;&#x153;Nonmanetary Effects of the )LQDQFLDO &ULVLV LQ WKH

Propogation of the Great Depression,â&#x20AC;? $PHULFDQ (FRQRPLF 5HYLHZ PLF 5HYLHZ -XQH

BERNANKE, B.S ve A.S. Blinder. â&#x20AC;&#x153;Credit, Money, and Aggregate Demand,â&#x20AC;? 7KH $PHULFDQ (FRQRPLF 5HYLHZ V

%(51$1.( %HQ YH &DUD S. Lown. â&#x20AC;&#x153;The Credit Crunch,â&#x20AC;? %URRNLQJ 3DSHUV RQ (FRQRPLF $FWLYLWLHV V

%(51$1.( %HQ YH +DUROG -DPHV 7KH *ROG 6WDQGDUW 'HIODWLRQ DQG )LQDQFLDO &ULVLV LQ WKH *UHDW 'HSUHVVLRQ $Q ,QWHUQDWLRQDO &RPSDULVRQ LQ 5 *OHQQ +XEEDUG HG )LQDQFLDO 0DUNHWV DQG )LQDQFLDO &ULVHV

&KLFDJR 8QLYHUVLW\ RI &KLFDJR 3UHVV

BERNANKE, Ben S. â&#x20AC;&#x153;Credit in the Macroeconomy,â&#x20AC;? )HGHUDO 5HVHUYH %DQN

2I 1HZ <RUN 4XDUWHUO\ 5HYLHZ 6SULQJ 9ROXPH 1XPEHU

%(51$1.( %HQ YH 0DUN *HUWOHr. â&#x20AC;&#x153;Inside the Black Box: The Credit Channel

of Monetary Policy Transmission,â&#x20AC;? -RXUQDO RI (FRQRPLF 3HUVSHFWLYHV )DOO V

BERNANKE, Ben, Mark Gertler ve S. Gilchrist. â&#x20AC;&#x153;The Financial Accelerator

and The Flight to Quality,â&#x20AC;? 5HYLHZ RI (FRQRPLFV DQG 6WDWLVWLFV V

BEERRĂ&#x201C;SPIDE, JosĂŠ ve JosĂŠ Dorich. â&#x20AC;&#x153;Aspectos MicroeconĂłmicos de la RestricciĂłn Crediticia en el PerĂş: 1997 2000,â&#x20AC;? Banco Central de Reserva del PerĂş, 2001. %/81'(// Wignall A., F. Browne ve P. Manasse. â&#x20AC;&#x153;Monetary Policy in thH

Wake of Financial Liberalisation,â&#x20AC;? 2(&' :RUNLQJ 3DSHU 1XPEHU $SULO

%/81'(// Wignall ve Marianne Gizycki. â&#x20AC;&#x153;Credit Supply and Deman and the

Australian Economy,â&#x20AC;? 5HVHUYH %DQN RI $XVWUDOLD 5HVHDUFK 'LVFXVVLRQ 3DSHU

5'3

6\\GQH\

$XVWUDOLD

(FRQRPLF

'HSDUWPHQW 5HVHUYH %DQN RI $XVWUDOLD

5HVHDUFK

%25(16=7(Ă¸1 (GXDUGR YH -RQJ Wha Lee. â&#x20AC;&#x153;Financial Crisis and the Credit

&UXQFK LQ .RUHD (YLGHQFH )URP WKH )LUP Level Data,â&#x20AC;? ,0) :RUNLQJ 3DSHU :3

%5$81 0LJXHO YH (GXDUGR /HY\ <H\DWL 7KH 5ROH RI %DQNV LQ WKH

7UDQVPLVVLRQ RI 6KRFNV 0LFUR (YLGHQFH IURP $UJHQWLQD

8QLYHUVLGDG 7RUFXDWR 'L 7HOOD

BRUNNER, Karl ve Allan Meltzer. â&#x20AC;&#x153;Liquidity Traps for Money, Bank Credit

and Interest Rates,â&#x20AC;? -RXUQDO RI 3ROLWLFDO (FRQRP\ -DQXDU\ )HEUXDU\

&$1725 5LFKDUG YH John Wenninger. â&#x20AC;&#x153;Perspective on the Credit

Slowdown,â&#x20AC;? )HGHUDO 5HVHUYH %DQN 2I 1HZ <RUN 4XDUWHUO\ 5HYLHZ 6SULQJ 9ROXPH 1XPEHU V

CANTOR, Richard ve Rebecca Demsetz. â&#x20AC;&#x153;Securitization, Loan Sales and the

Credit Slowdown,â&#x20AC;? )HGHUDO 5HVHUYH %DQN 2I 1HZ <RUN 4XDUWHUO\ 5HYLHZ 6SULQJ 9ROXPH 1XPEHU V

CARRASQUILLA, Alberto, Arturo Galindo ve Diego VĂĄsquez. â&#x20AC;&#x153;El Gran

ApretĂłn Crediticio en Colombia: una InterpretaciĂłn,â&#x20AC;? &R\XQWXUD EconĂłmica

CATĂ O, Luis. â&#x20AC;&#x153;BanN &UHGLW LQ $UJHQWLQD LQ WKH $IWHUPDWK RI WKH 0H[LFDQ

Crisis: Supply or Deman Constrained?,â&#x20AC;? ,0) :RUNLQJ 3DSHU :3

CECCHETTI, Stephen G. â&#x20AC;&#x153;Distinguishing Theories of the Monetary

Transmission Mechanism,â&#x20AC;? )HGHUDO 5HVHUYH %DQN RI 6W /RXLV 5HYLHZ 0D\ -XQH 1R V

&+$1 LAU, Jorge A. ve Zhaohui Chen. â&#x20AC;&#x153;Financial Crisis and Credit Crunch

DV D 5HVXOW RI ,QHIILFLHQW )LQDQFLDO ,QWHUPHGLDWLRQ :LWK 5HIHUHQFH WR

the Asian Financial Crisis,â&#x20AC;? ,0) :RUNLQJ 3DSHU :3

&+5,67,$12 / - YH 0 (LFKHQEDXP ,GHQWLILFDWLRQ DQG WKH /LTXLGLW\ (IIHFW RI D 0RQHWDU\ 3ROLF\ 6KRFN $ &XNLHUPDQ = +HUFRZLW] YH /

/HLGHUPDQ GHU 3ROLWLFDO (FRQRP\ *URZWK DQG %XVLQHVV &\FOHV içinde, MIT Press, (1992). &+,85, 0DULD &RQFHWWD *LRYDQQL )HUUL ve Giovanni Majnoni. “The

0DFURHFRQRPLF ,PSDFW RI %DQN &DSLWDO 5HTXLUHPHQWV LQ (PHUJLQJ

Economies: Past Evidence to Asses the Future,” 7KH :RUOG %DQN :RUNLQJ 3DSHU

&ø9&ø5 øUIDQ ³7 UNL\H¶GH .UL] 6RQUDVÕ '|QHPGH .UHGL d|N ú ´ $YUXSD

%LUOL÷L *LULú 6 UHFLQGH %DONDQODUOD øOLúNLOHU YH 7 UNL\H (NRQRPLVL (G

g ) dRODN 7 UNL\H (NRQRPL .XUXPX øPDM <D\ÕQODUÕ $QNDUD

&/$,5 5REHUW 7 YH .HYLQ <HDWV %DQN &DSLWDO DQG ,WV 5HODWLRQVKLS WR WKH

&UHGLW 6KRUWDJH LQ 7H[DV 0HHWLQJ RI WKH )HGHUDO 5HVHUYH 6\VWHP

5HVHDUFK &RPPLWWHH RQ )LQDQFLDO 6WUXFWXUH DQG 5HJXODWLRQ 6DQ

$QWRQLR 7H[DV -DQXDU\

CLAIR, Robert T. ve Paula Tucker. “Six Causes Of The Credit Crunch,”

)HGHUDO 5HVHUYH %DQN 2I 'DOODV (FRQRPLF 5HYLHZ 7KLUG 4XDUWHU V

CROMWELL, B.A. “Financial Restructuring and Economic Activity,” )HGHUDO 5HVHUYH %DQN RI &OHYODQG (FRQRPLF 5HYLHZ 7KLUG 4XDUWHU

&87+%(57621 .HLWK 7KH 6XSSO\ DQG 'HPDQG IRU 0RQH\ 2[IRUG DQG &DPEULGJH %DVLO %ODFNZHOO

ÇONKAR, K. “Risk Sermayesi Finansman Yönetiminin Küçük ve Orta Boylu

øúOHWPHOHU $oÕVÕQGDQ gQHPL YH 8\JXODQDELOLUOL÷L ´ , 2UWD $QDGROX

.RQJUHVL .2%ø¶OHULQ )LQDQVPDQ YH 3D]DUODPD 6RUXQODUÕ 1HYúHKLU

'HYOHW

øVWDWLVWLN

(QVWLW V

LVWDWLVWLNOHU KWPO

³øVWDWLVWLNOHU´

'ø(

KWWS ZZZ GLH JRY WU

'HYOHW 3ODQODPD 7HĂşNLODWĂ&#x2022; Âł(NRQRPLN YH 6RV\DO *|VWHUJHOHUÂ´ '37 KWWS HNXWXS GSW JRY WU HNRQRPL JRVWHUJH WU

DIAMOND, D.W. â&#x20AC;&#x153;MonitRULQJ DQG 5HSXWDWLRQ 7KH &KRLFH %HWZHHQ %DQN Loans and Privately Placed Debtâ&#x20AC;?, -RXUQDO RI 3ROLWLFDO (FRQRP\ 9RO

'251%86&+ 5XGLJHU YH 6WDQOH\ ),6&+(5 0DFURHFRQRPLFV 6L[WK (GLWLRQ 1HZ <RUN 0F*UDZ +LOO ,QF)LVFKHU

(//,(+$86(1 *regory E. and John D. Wolken. â&#x20AC;&#x153;Banking Markets and the

8VH RI )LQDQFLDO 6HUYLFHV E\ 6PDDOO DQG 0HGLXP Sized Businesses,â&#x20AC;?

)HGHUDO 5HVHUYH %XOOHWLQ 2FWREHU V

FAMA, Eugene. â&#x20AC;&#x153;Banking in the Theory of Financeâ&#x20AC;?, Journal of Monetary (FRQRPLFV -DQXDU\ V

FISHER, Irving. â&#x20AC;&#x153;The Debt Deflation Theory of Great Depressionsâ&#x20AC;?, (FRQRPHWULFD 2FWREHU V

)5,('0$1 %HQMDPLQ 0 YH $QQD - 6FKZDUW] $ 0RQHWDU\ +LVWRU\ RI WKH

8QLWHG 6WDWHV 3ULQFHWRQ 3ULQFHWRQ 8QLYHUVLW\ 3UHVV

FRIEDMAN, Benjamin, Kenneth Kuttner. â&#x20AC;&#x153;Money Income, Prices and Interest Rates,â&#x20AC;? $PHULFDQ (FRQRPLF 5HYLHZ -XQH V

)5,('0$1 %HQMDPLQ 7KH 5ROHV RI 0RQH\ DQG &UHGLW LQ 0DFURHFRQRPLF

$QDO\VLV LQ 7RELQ - HG 0LFURHFRQRPLFV 3ULFHV DQG 4XDQWLWLHV

:DVKLQJWRQ 7KH %URRNLQJV Ă¸QVWLWXWLRQV

)5< 0D[ZHOO - $OWHUQDWLYH 6WDELOLVDWLRQ 6WUDWHJLHV IURP D 0RGHO RI 6KRUW 5XQ 3ULFH DQG 2XWSXW )OXFWXDWLRQV LQ 7XUNH\ 0(78 6WXGLHV LQ 'HYHORSPHQW 9RO :LQWHU V

FURMAN, J. ve J.E. Stiglitz. â&#x20AC;&#x153;Economic Crises: Evidence and Insights from East Asia,â&#x20AC;? %URRNLQJV 3DSHUV RQ (FRQRPLF $FWLYLW\

*(57/(5 0DUN YH 6LPRQ *LOFKULVW 7KH 5ROH RI &UHGLW 0DUNHW ,PSHUIHFWLRQV

LQ WKH 0RQHWDU\ 7UDQVPLVVLRQ 0HFKDQLVP $UJXPHQWV DQG (YLGHQFH

1HZ <RUN 8QLYHUVLW\ 0D\

GERTLER, Mark ve Simon Gilchrist. â&#x20AC;&#x153;Monetary Policy, Business Cycles, and

the Behaviour of Small Manufacturing Firms,â&#x20AC;? 4XDUWHUO\ -RXUQDO RI (FRQRPLFV V

*,/&+5,67 6LPRQ * Ye Egon ZakrajĹĄek. â&#x20AC;&#x153;What Is the Distributive Impact of

the Bank Lending Channel ?,â&#x20AC;? )HGHUDO 5HVHUYH %DQN RI %RVWRQ &RQIHUHQFH 6HULHV 1R V

*2/'60,7+ 5 : )LQDQFLDO 6WUXFWXUH DQG 'HYHORSPHQW 1HZ +DYHQ <DOH 8QLYHUVLW\ 3UHVV

*22'+$57 &KDUOHV 0RQHWDU\ 7HRU\ DQG 3UDFWLFH 7KH 8. ([SHULHQFH /RQGRQ 0DFPLOODQ

*285,1&+$6 3LHUUH Olivier, Rodrigo ValdĂŠs and Oscar Landerretche.

â&#x20AC;&#x153;Lending Booms: Latin American and the World,â&#x20AC;? 1%(5 :RUNLQJ

3DSHU 1R &DPEULGJH 0DVVDFKXVHWWV 1DWLRQDO %XUHDX RI

(FRQRPLF 5HVHDUFK

GHOSH, Atish R. ve Swati R. Ghosh. â&#x20AC;&#x153;East Asia in the Aftermath: Was There

a Crunch?,â&#x20AC;? ,0) :RUNLQJ 3DSHU 1R :3 :DVKLQJWRQ ,QWHUQDWLRQDO 0RQHWDU\ )XQG

GROSSMAN, S. ve L. Weiss. â&#x20AC;&#x153;A TransaFWLRQV %DVH 0RGHO RI WKH 0RQHWDU\

Transmission Mechanism,â&#x20AC;? 7KH $PHULFDQ (FRQRPLF 5HYLHZ V

*58%(1 :LOOLDP & -RQDWKRQ $ 1HXEHUJHU YH 5RQDOG + 6FKPLGW â&#x20AC;&#x153;Imperfect Information and the Community Reinvestment Act,â&#x20AC;? )HGHUDO

5HVHUYH %DQN 2I 6DQ )UDQFLVFR (FRQRPLF 5HYLHZ 6XPPHU V

GĂ&#x153;NAL, Mehmet. 3DUD $U]Ă&#x2022;QĂ&#x2022;Q Ă¸oVHOOLĂˇL (WNLOHUL 0HUNH] %DQNDODUĂ&#x2022;QĂ&#x2022;Q 'HĂˇLĂşHQ 5ROÂ YH 7Â UNL\HÂśGH *HOLĂşPHOHU $QNDUD 6%) 'RNWRUD

7H]L

GĂ&#x153;VEN, Samih. â&#x20AC;&#x153;TĂźrkiyeâ&#x20AC;&#x2122;de Banka Kredileri ve %Â \Â PH Ă¸OLĂşNLVL Â´ Ă¸NWLVDW Ă¸ĂşOHWPH YH )LQDQV 'HUJLVL $ĂˇXVWRV 6D\Ă&#x2022; V

HANCOCK, Diana, ve James A. Wilcox. â&#x20AC;&#x153;The Effects on Bank Assets of

Business Conditions and Capital Shortfalls,â&#x20AC;? )HGHUDO 5HVHUYH %DQN 2I &KLFDJR 0D\ V

HOSHI, Takeo, Anil Kashyap ve David Scharfstein. â&#x20AC;&#x153;Corporate Structure, Liquidity and Investment: Evidence from Japanese Panel Data,â&#x20AC;?

4XDUWHUO\ -RXUQDO RI (FRQRPLFV V

+229(5 . ' 7KH 1HZ &ODVVLFDO 0DFURHFRQRPLFV &DPEULGJH 0$ %DVLO %ODFNZHOO /WG

HUBBARD, R.G. â&#x20AC;&#x153;Is There a Credit Channel for Monetary Policy?,â&#x20AC;? 1%(5 :RUNLQJ 3DSHU, No. 4977, (1994).ITO, Takatoshi and Kaguo Ueda. â&#x20AC;&#x153;

7HVW RI WKH (TXLOLEULXP +\SRWKHVLV LQ 'LVHTXLOLEULXP (FRQRPHWULFV $Q

,QWHUQDWLRQDO &RPSDULVRQ RI &redit Rationing,â&#x20AC;? ,QWHUQDWLRQDO (FRQRPLF 5HYLHZ 9RO 2FWREHU V

,QWHUQDWLRQDO )LQDQFLDO 6WDWLVWLFV ,)6 ,0) ITO, Takatoshi ve Kaguo Ueda â&#x20AC;&#x153;Test of the Equilibrium Hypothesis in

'LVHTXLOLEULXP (FRQRPHWULFV $Q ,QWHUQDWLRQDO &RPSDULVRQ RI &UHGLW

Rationingâ&#x20AC;?, ,QWHUQDWLRQDO (FRQRPLF 5HYLHZ 9RO 2FWREHU V

Ă¸1$1 (PUH $OSDQ Âł3DUDVDO $NWDUĂ&#x2022;P 0HNDQL]PDVĂ&#x2022;QĂ&#x2022;Q .UHGL .DQDOĂ&#x2022; YH TĂźrkiye,â&#x20AC;? %DQNDFĂ&#x2022;ODU 'HUJLVL 6D\Ă&#x2022; V

-$&.621 3 0 3XEOLF 6HFWRU 'HILFLWV DQG WKH 0RQH\ 6XSSO\ LQ 7 %DQG\RSDGK\D\ DQG 6 *KDWDN HGV &XUUHQW ,VVXHV LQ 0RQHWDU\

(FRQRPLFV 1HZ <RUN +DUYHVWHU :KHDWVKHDI V

JONES, David M., Hyman Minsky ve William Poole. â&#x20AC;&#x153;Comments on Credits in

the Macroeconomy,â&#x20AC;? )HGHUDO 5HVHUYH %DQN 2I 1HZ <RUN 4XDUWHUO\ 5HYLHZ 6SULQJ 9ROXPH 1XPEHU V

.$0,16.< * 6. Lizonda ve C. Reinhart. â&#x20AC;&#x153;Leading Indicators of Currency Crises,â&#x20AC;? ,0) 6WDII 3DSHUV V

KARABIĂ&#x2021;AK M., N. Altuntepe. â&#x20AC;&#x153;Kobilerin Kredi YoOX\OD )LQDQVPDQĂ&#x2022; Â´ , 2UWD

$QDGROX .RQJUHVL .2%Ă¸ÂśOHULQ )LQDQVPDQ YH 3D]DUODPD 6RUXQODUĂ&#x2022;

1HYĂşHKLU

.$5$&$(5 6 + *|QHQo Âł.Â oÂ N YH 2UWD gOoHNOL Ă¸ĂşOHWPHOHUGH dDOĂ&#x2022;ĂşPD Sermayesi ve Finansal YĂśnetim,â&#x20AC;? , 2UWD $QDGROX .RQJUHVL .2%Ă¸ÂśOHULQ

)LQDQVPDQ YH 3D]DUODPD 6RUXQODUĂ&#x2022; 1HYĂşHKLU .$6+<$3 $QLO

YH -HUHP\ 6WHLQ 0RQHWDU\ 3ROLF\ DQG %DQN /HQGLQJ *UDGXDWH 6FKRRO RI %XVVLQHVV 8QLYHUVLW\ RI &KLFDJR

.$5$7(3( <DOoĂ&#x2022;Q Âł8]PDQ <DUGĂ&#x2022;PFĂ&#x2022;OĂ&#x2022;ĂˇĂ&#x2022; 'HUV 1RWODUĂ&#x2022; Â´ $QNDUD KASHYAP, A. ve J. Stein. â&#x20AC;&#x153;Monetary Policy and Bank Lending,â&#x20AC;? N.G. Mankiw

(der.), Monetary Policy iĂ§inde, 1DWLRQDO %XUHDX RI (FRQRPLF 5HVHDUFK 6WXGLHV LQ %XVLQHVV &\FOHV V

KIM, Don Won, Young Soo Lee ve Kyung Suh Park. â&#x20AC;&#x153;Credit Crunch and

6KRFNV WR )LUPV .RUHDQ ([SHULHQFH 8QGHU WKH $VLDQ )LQDQFLDO

Crisis,â&#x20AC;? (PHUJLQJ 0DUNHWV 5HYLHZ 0DUFK V

KIM, Hyun E. â&#x20AC;&#x153;Was Credit Channel a Key Monetary Transmission

0HFKDQLVP )ROORZLQJ WKH 5HFHQW )LQDQFLDO &ULVLV LQ WKH 5HSXEOLF RI

Korea ?,â&#x20AC;? 7KH :RUOG %DQN 3ROLF\ 5HVHDUFK :RUNLQJ 3DSHU $SULO V

KING R. ve R. Levine. â&#x20AC;&#x153;Finance and Growth Schumpeter Might be Right,â&#x20AC;? 4XDUWHUO\ -RXUQDO RI (FRQRPLFV V D

KING R. ve R. Levine. â&#x20AC;&#x153;Finance aEntrepreneurship and Growth: Theory and

(YLGHnce,â&#x20AC;? -RXUQDO RI 0RQHWDU\ (FRQRPLFV V

KĂźĂ§Ăźk YH 2UWD gOoHNOL 6DQD\L *HOLĂşWLUPH YH 'HVWHNOHPH Ă¸GDUHVL %DĂşNDQOĂ&#x2022;ĂˇĂ&#x2022; .26*(% KWWS ZZZ NRVJHE JRY WU

KUGLER, Peter. â&#x20AC;&#x153;Credit Rationing and the Adjustment of the Loan Rate: An

Empiricial Invetigation,â&#x20AC;? -RXUQDO RI 0DFURHFRQRPLFV 9RO )DOO V

/$))217 -HDQ Jacques ve RenĂŠ Garcia. â&#x20AC;&#x153;Disequilibrium Econometrics for Business Loans, â&#x20AC;&#x153; (FRQRPHWULFD 9RO -XO\ V

/Ă¸1'*5(1 &DUO Johan, TomĂĄs J.T. Balino, Charles Enoch, Anne 0DULH Gulde, Marc Quintyn ve Leslie Teo. â&#x20AC;&#x153;Financal Sector Crisis and

Restructuring Lessons From Asia,â&#x20AC;? ,QWHUQDWLRQDO 0RQHWDU\ )XQG 2FFDVLRQDO 3DSHU :DVKLQJWRQ '&

LUCAS, R.E. Jr. â&#x20AC;&#x153;Liquidity and Interest Rates,â&#x20AC;? -RXUQDO RI (FRQRPLF 7KHRU\ V

MELTZER,

A.H.

â&#x20AC;&#x153;Information,

Sticky

Prices,

and

Macroeconomic

Foundations,â&#x20AC;? 5HYLHZ RI )HGHUDO 5HVHUYH %DQN RI 6W /RXLV

MINSKY, H. â&#x20AC;&#x153;7KH )LQDQFLDO Ă¸QVWDELOLW\ +\SRWKHVLV &DSLWDOLVW 3URFHVV DQG WKH Behaviour of the Economy,â&#x20AC;? )LQDQFLDO &ULVHV 7KHRU\ +LVWRU\ DQG 3ROLF\ iĂ§inde ( Ed. Kindleberger, C vd.), Cambridge University Press,

0,16.< + 6WDELOL]LQJ WKH 8QVWDEOH (FRQRP\ <DOH 8QLYHUVW\ 3UHVV 0,6+.,1 ) 6 $V\PPHWULF ,QIRUPDWLRQ DQG )LQDQFLDO &ULVHV $ +LVWRULFDO

3HUVSHFWLYH 5 * +XEEDUG GHU )LQDQFLDO 0DUNHWV DQG )LQDQFLDO

&ULVHV &KLFDJR 8QLYHUVLW\ RI &KLFDJR 3UHVV V

0,6+.,1 ) 6 3UHYHQWLQJ )LQDQFLDO &ULVHV $Q ,QWHUQDWLRQDO 3HUVSHFWLYH 0DQFKHVWHU 6FKRRO V

MISHKIN, F.S. â&#x20AC;&#x153;The Channels of Monetary Transmission Mechanism:

Lessons for Monetary Policy,â&#x20AC;? 1%(5 :RUNLQJ 3DSHU 6HULHV 1R

0,6+.,1 ) 6 0RQH\ %DQNLQJ DQG )LQDQFLDO 0DUNHWV 3HDUVRQ (GXFDWLRQ

MODIGLIANI, F. ve M.H. Miller. â&#x20AC;&#x153;The Cost of Capital Corporation Finance

and the Theory of Investment,â&#x20AC;? 7KH $PHULFDQ (FRQRPLF 5HYLHZ V

MODY, Ashoka ve Mark P. Taylor. â&#x20AC;&#x153;InteUQDWLRQDO &DSLWDO &UXQFKHV 7KH 7LPH

Varying Role of Informational Asymmetries,â&#x20AC;? ,0) :RUNLQJ 3DSHU :3

MOTONISHI, Taizo ve Hiroshi Yoshikawa. â&#x20AC;&#x153;Causes of the Long Stagnation of

Japan During the 1990s: Financial or Real?,â&#x20AC;? -RXUQDO RI WKH -DSDQHVH DQG ,QWHUQDWLRQDO (FRQRPLFV :ROXPH V

MUNOZ, Sonia. â&#x20AC;&#x153;The Breakdown of Credit Relations Under Conditions of a

Banking Crisis: A Switching Regime Approach,â&#x20AC;? ,0) :RUNLQJ 3DSHU :3

MURRAY, Alan. â&#x20AC;&#x153;Mosbacher Says â&#x20AC;&#x2DC;Seriousâ&#x20AC;&#x2122; Credit Crunch Grips U.S., Isnâ&#x20AC;&#x2122;t limited to Real Estate,â&#x20AC;? Wall Street Journal, June 15,1990, p. A3,

MĂ&#x153;SLĂ&#x153;MOV, AlĂśvsat. <Â ]\Ă&#x2022;OGD 7Â UNL\HÂśGH .2%Ă¸ÂśOHU 6RUXQODU )Ă&#x2022;UVDWODU ve Ă&#x2021;ĂśzĂźm Ă&#x2013;nerileri. Ă¸VWDQEXO /LWHUDWÂ U <D\Ă&#x2022;QFĂ&#x2022;OĂ&#x2022;N NAKAMURA, Leonard. â&#x20AC;&#x153;Customer Credit, Financiaaal Intermediaries and

Real Income: Preliminary Evidence That Credit Matters,â&#x20AC;? 5XWJHUV 8QLYHUVLW\ (FRQRPLFV :RUNLQJ 3DSHU 1R 0DUFK

2Âś%5Ă¸(1 3DXO ) YH )UDQN %URZQH Âł$ Âł&UHGLW &UXFKÂ´ " 7KH 5HFHQW Slowdown in Bank Lending and Its Implications for Monetary Policy,â&#x20AC;?

2(&' (FRQRPLFV DQG 6WDWLVWLFV 'HSDUWPHQW :3 1R

2UJDQLVDWLRQ RI (FRQRPLF &RRSHUDWLRQ 'HYHORSPHQW 2(&' 0DLQ (FRQRPLF ,QGLFDWRUV

OWENS, Raymond E. ve Stacey L. Schreft. â&#x20AC;&#x153;Identifying Credit Crunches,â&#x20AC;?

)HGHUDO 5HVHUYH %DQN 2I 5LFKPRQG :RUNLQJ 3DSHU :3 0DUFK

2:(16 5D\PRQG ( YH 6WDFH\ / 6FKUHIt. â&#x20AC;&#x153;Identifying Credit Crunches,â&#x20AC;?

)HGHUDO 5HVHUYH %DQN 2I 5LFKPRQG :RUNLQJ 3DSHU :3

PAPADEMOS, Lucas ve Franco Modigliani. â&#x20AC;&#x153;The Supply of Money and the Control of Nominal Income,â&#x20AC;? in Friedman, B.M. and Frank H. Hhn

HGV +DQGERRN RI 0RQHWDU\ (FRQRPLFV 9ROXPH , $PVWHUGDP 1RUWK +ROODQG

3$5$6,= Ă¸ONHU Ă¸NWLVDGD *LULĂş Âł3UHQVLSOHU YH 3ROLWLNDÂ´ (]JL .LWDEHYL <D\Ă&#x2022;QODUĂ&#x2022;

PAVEL, Chiristine, ve Harvey Rosenblum. â&#x20AC;&#x153;Banks and nonbanks: The horse

race continues,â&#x20AC;? )HGHUDO 5HVHUYH %DQN 2I &KLFDJR (FRQRPLF 5HYLHZ 0D\ -XQH V

3$=$5%$Ăš,2Ăś/8 &H\OD Âł$ &UHGLW &UXQFK" )LQODQG ,Q 7KH $IWHUPDWK RI The Banking Crises,â&#x20AC;? ,0) 6WDII 3DSHU V

3((. -RH 7KH &DSLWDO &UXQFK LQ 1HZ (QJODQG 1HZ (QJODQG (FRQRPLF 5HYLHZ 3

3((. -RH ,V %DQN /HQGLQJ ,PSRUWDQW IRU WKH 7UDQVPLVVLRQ RI 0RQHWDU\ 3ROLF\ " )HGHUDO 5HVHUYH %DQN RI %RVWRQ &RQIHUHQFH 6HULHV 1R

-XQH

PEEK, Joe ve Eric Rosengren. â&#x20AC;&#x153;The Capital Crunch: Neither A Borrower Nor

$ /HQGHU Be,â&#x20AC;? -RXUQDO RI 0RQH\ &UHGLW DQG %DQNLQJ 9RO 1R V

PEEK, Joe ve Eric Rosengren. â&#x20AC;&#x153;Is Bank Lending Important for the

Transmission of Monetary Policy ?,â&#x20AC;? )HGHUDO 5HVHUYH %DQN RI %RVWRQ &RQIHUHQFH 6HULHV 1R V

3((., Joe ve Eric Rosengren. â&#x20AC;&#x153;Do Monetary Policy and Regulatory Policy

Affect Bank Loans ?,â&#x20AC;? )HGHUDO 5HVHUYH %DQN RI %RVWRQ &RQIHUHQFH

6HULHV 1R V

PEEK, Joe ve Eric Rosengren. â&#x20AC;&#x153;Bank Regulation And The Credit Crunch,â&#x20AC;? -RXUQDO RI %DQNLQJ DQG )LQDQFH 9RO V

ROBINSON, Kenneth J. â&#x20AC;&#x153;The Performance of Eleventh District Financial

Institutions in the 1980s: A Broader Perspective,â&#x20AC;? )HGHUDO 5HVHUYH %DQN RI 'DOODV )LQDQFLDO ,QGXVWU\ 6WXGLHV 0D\ V

ROMER, P. â&#x20AC;&#x153;Endogenous Techonogical Changeâ&#x20AC;? -RXUQDO RI 3ROLWLFDO (FRQRP\ V

ROMER, Christina ve David Romer. â&#x20AC;&#x153;New Evidence on the Monetary

Transmission Mechanism,â&#x20AC;? %URRNLQJV 3DSHUV RQ (FRQRPLF $FWLYLW\ V

ROOSA, Robert. â&#x20AC;&#x153;Interest Rates and the Central Bank,â&#x20AC;? in Money, Trade and

(FRQRPLF *URZWK (VVD\ LQ +RQRU RI -RKQ + :LOOLDPV 1HZ <RUN

0DFPLOOLDQ

ROTEMBERG, J. â&#x20AC;&#x153;A Monetary Equilibrium Model with Transactions Costs,â&#x20AC;? -RXUQDO RI 3ROLWLFDO (FRQRPLFV V

6$$5(1+(Ă¸02 7XRPDV Âł&UHGLW &UXQFK &DXVHG ,QYHVWPHQW 6OXPS" $Q Empirical Analysis Using Finnish Data,â&#x20AC;? %DQN RI )LQODQG 'LVFXVVLRQ 3DSHUV 1R +HOVLQNL )LQODQG %DQN RI )LQODQG

6$. *Â YHQ )DWLK g]DWD\ YH ( g]WÂ UN ÂłĂšLUNHWOHU .HVLPLQLQ )LQDQVPDQ 6RUXQODUĂ&#x2022; YH $OWHUQDWLI )LQDQVPDQ .D\QDNODUĂ&#x2022; Â´ 7Â VLDG <D\Ă&#x2022;QODUĂ&#x2022; 1R

7h6Ă¸$' 7 Ă¸VWDQEXO

SAMOLYK, K.A. â&#x20AC;&#x153;A Regional Perspective on the Credit View,â&#x20AC;? )HGHUDO 5HVHUYH %DQN RI &OHYHODQG (FRQRPLF 5HYLHZ 4XDUWHU

6($/< &.W.,Jr. â&#x20AC;&#x153;Credit Rationing in the Commercial Loan Market: Estimates of a Structural Model Under Conditions of Disequilibrium,â&#x20AC;?

-RXUQDO RI )LQDQFH 9RO -XQH V

6(5'(1*(d7Ă¸ 6Â UH\\D ÂłĂšXEDW .UL]L h]HULQH 'Â ĂşÂ QFHOHU 0HUNH] %DQNDVĂ&#x2022; $oĂ&#x2022;VĂ&#x2022;QGDQ dĂ&#x2022;NDUĂ&#x2022;ODFDN 'HUVOHU Â´ (5& 2'7h 9, 8OXVODUDUDVĂ&#x2022; (NRQRPL .RQIHUDQVĂ&#x2022; $QNDUD

SOLTTILA, Heikki ve Vesa VihriĂ¤lĂ¤. â&#x20AC;&#x153;Finnish Banksâ&#x20AC;&#x2122; Problem Assets: Result

of Unfortunate Asset Structure or Too Rapid Growth ?,â&#x20AC;? %DQN RI

)LQODQG 'LVFXVVLRQ 3DSHUV 1R +HOVLQNL )LQODQG %DQN RI

)LQODQG

67$1721 6RQ\D :LOOLDPV Âł7KH 8QGHUĂ&#x2022;QYHVWHPHQW 3UREOHP DQG 3DWWHQV LQ

Bank Lending,â&#x20AC;? -RXUQDO RI )LQDQFLDO ,QWHUPHGLDWLRQ $UWLFOH 1R -) V

67,*/,7= -RVHSK ( YH $QGUHZ :eiss. â&#x20AC;&#x153;Credit Rationing in Markets With

Imperfect Information,â&#x20AC;? 7KH $PHULFDQ (FRQRPLF 5HYLHZ 9ROXPH 1R

SYRON, Richard F. â&#x20AC;&#x153;Are We Experiencing A Credit Crunch?,â&#x20AC;? 1HZ (QJODQG (FRQRPLF 5HYLHZ V

TAKALA, Kari ve Matti VirĂŠn. â&#x20AC;&#x153;BaQNUXSWFLHV ,QGHEWHGQHVV DQG WKH &UHGLW Crunch,â&#x20AC;? %DQN RI )LQODQG 'LVFXVVLRQ 3DSHUV

TALLMAN, Ellis W. ve Nargis Bharucha. â&#x20AC;&#x153;Credit Crunch Or What? Australian

%DQNV 'XULQJ 7KH 1993 Credit Cycle,â&#x20AC;? )HGHUDO 5HVHUYH %DQN 2I $WODQWD (FRQRPLF 5HYLHZ 7KLUG 4XDUWHU V

TAYLOR, J.B. â&#x20AC;&#x153;The Monetary Transmission Mechanism: An Empirical

Framework,â&#x20AC;? -RXUQDO RI (FRQRPLF 3HUVSHFWLYHV V

TELATAR, Erdinç. )L\DW øVWLNUDUÕ ³1H" 1DVÕO" .LPLQ øoLQ"´ øPDM <D\ÕQHYL $QNDUD (NLP

7 UNL\H %DQNDODU %LUOL÷L ³øVWDWLNVHO 9HULOHU YH 5DSRUODU ´KWWS ZZZ WEE RUJ WU 7 UNL\H &XPKXUL\HW 0HUNH] %DQNDVÕ <ÕOOÕN 5DSRU $QNDUD 7 UNL\H &XPKXUL\HW 0HUNH] %DQNDVÕ <ÕOOÕN 5DSRU $QNDUD

7 UNL\H &XPKXUL\HW 0HUNH] %DQNDVÕ <ÕOOÕN 5DSRU $QNDUD

7 UNL\H %DQNDODU %LUOL÷L ³øVWDWLNVHO 9HULOHU ´KWWS ZZZ WFPE JRY WU 8<*85 (UFDQ ³)LQDQVDO ùLúNLQOLN 5LVNOHU YH ' ]HOWPH *HUH÷L

0DNURHNRQRPLN <DQVÕPDODU ´ øNWLVDW øúOHWPH YH )LQDQV V 2FDN

8<*85 (UFDQ )LQDQFLDO /LEHUDOL]DWLRQ DQG (FRQRPLF 3HUIRUPDQFH LQ 7XUNH\ 7&0% $QNDUD 7 & 0HUNH] %DQNDVÕ <D\ÕQODUÕ

WALSH, Carl E. ve James A. Wilcox. “How Is Bank Lending Related to

Output ?,” )HGHUDO 5HVHUYH %DQN RI %RVWRQ &RQIHUHQFH 6HULHV 1R

WOJNILOWER, Albert. “Not a Blown Fuse,” )HGHUDO 5HVHUYH %DQN RI 1HZ <RUN 4XDUWHUO\ 5HYLHZ 6SULQJ

WOO, David. “In Search of “ Capital Crunch” : Supply factors Behind the Credit Slowdown in Japan,” ,0) :RUNLQJ 3DSHU :3

WOOD, John. “$Q ([WHQVLRQ RI *UXEHQ 1HXEHUJHU 6FKPLGW RQ WKH ,PSDFW of CRA,” )HGHUDO 5HVHUYH %DQN RI 'DOODV -XQH

9(6$/$ -XNND 7HVWLQJ IRU &RPSHWLWLRQ LQ %DQNLQJ %HKDYLRUDO (YLGHQFH

IURP )LQODQG %DQN RI )LQODQG 6WXGLHV ( +HOVLQNL )LQODQG %DQN RI

)LQODQG

VIHRIÄLÄ, Vesa. “Theoretical Aspects to the Finnish Credit Cycle,” %DQN RI

)LQODQG 'LVFXVVLRQ 3DSHUV 1R +HOVLQNL )LQODQG %DQN RI

)LQODQG D

VIHRIÄLÄ, Vesa. “Credit Crunch or Collateral Squeeze? An Empirical

$QDO\VLV RI &UHGLW 6XSSO\ RI WKH )LQQLVK /RFDO %DQNV LQ 1992,”

%DQN RI )LQODQG 'LVFXVVLRQ 3DSHUV 1R +HOVLQNL )LQODQG %DQN RI )LQODQG E

VIHRIÄLÄ , Vesa. %DQNV DQG WKH )LQQLVK &UHGLW &\FOH %DQN RI )LQODQG 6WXGLHV ( 6RXPHQ 3DQNNL %DQN RI )LQODQG

;$9,(5 )UHL[DV YH -HDQ &KDUOHV 5RFKHW 0LFURHFRQRPLFV RI %DQNLQJ 7KH 0,7 3UHVV &DPEULGJH 0DVVDFKXVHWWV

YUAN, Mingwei ve Christian Zimmermann. “Credit Crunch in a Model of

)LQDQFLDO ,QWHUPHGLDWLRQ DQG 2FFXSDWLRQDO &KRLFe,” &HQWHU IRU

5HVHDUFK DQ (FRQRPLF )OXFWXDWLRQV DQG (PSOR\PHQW &5()(

YÖRÜK, N. “K2%ø¶OHULQ .UHGL <ROX LOH )LQDQVPDQGD .DUúÕODúWÕNODUÕ 6RUXQODU YH 7RNDW øOLQGH %LU 8\JXODPD ´ , 2UWD $QDGROX .RQJUHVL .2%ø¶OHULQ )LQDQVPDQ YH 3D]DUODPD 6RUXQODUÕ 1HYúHKLU

<h&(/ 7 ³. o N YH 2UWD gOoHNOL øúOHWPHOHUGH dDOÕúPD 6HUPD\HVL YH )LQDQVDO <|QHWLP 8\JXODPDODUÕ ´ , 2UWD $QDGROX .RQJUHVL .2%ø¶OHULQ )LQDQVPDQ YH 3D]DUODPD 6RUXQODUÕ 1HYúHKLU

(./(5

(. 5Ã¸6. $Ã¶,5/,./, 9$5/,./$5 *$<5Ã¸1$.'Ã¸ .5('Ã¸/(5 9( <h.h0/h/h./(5

5รธ6. $รถ,5/,./, $.7รธ)/(5 *$<5รธ1$.'รธ .5('รธ/(5 9( <h.h0/h/h./(5 1$.รธ7 '(รถ(5/(5 D .DVD

E (IHNWLI GHSRVX

F <ROGDNL SDUDODU %$1.$/$5

D 7 & 0HUNH] %DQNDVร KHVDEร

%$1.$/$5$5$6, 3$5$ 3รธ<$6$6,

7(56 5(32 รธรน/(0/(5รธ1'(1 $/$&$./$5

D +D]LQHFH YH\D +D]LQHQLQ NHIDOHWL\OH oร NDUร ODQ PHQNXO Nร \PHWOHU

2(&' ย ONHOHUL PHUNH]L \|QHWLPOHUL LOH PHUNH] EDQNDODUร QFD \D GD EXQODUร Q

NHIDOHWL\OH LKUDo HGLOHQ PHQNXO Nร \PHWOHU YH ULVN Dรทร UOร รทร QD WDEL JHOLU

RUWDNOร รทร VHQHWOHUL NDUรบร Oร รทร \DSร ODQ ยณWHUV UHSRยด LรบOHPOHULQGHQ DODFDNODU 0(9'8$7 081=$0 .$5รน,/,./$5, .5('รธ/(5

D 1DNLW NDUรบร Oร รทร QGD YHULOHQ QDNGL NUHGLOHU

E +D]LQH LOH 0HUNH] %DQNDVร QD YHULOHQ QDNGL NUHGLOHU LOH +D]LQH

NHIDOHWLQL KDL] QDNGL NUHGLOHU

F +D]LQHFH YH\D +D]LQH NHIDOHWL LOH oร NDUร ODQ PHQNXO Nร \PHWOHU

NDUรบร Oร รทร YHULOHQ QDNGL NUHGLOHU

G 2(&' ย ONHOHUL PHUNH]L \|QHWLPOHUL LOH PHUNH] EDQNDODUร Qร Q

kefaletiyle verilen nakdi krediler, OECD รผlkeleri merkezi yรถnetimleri ile

PHUNH] EDQNDODUร QFD \D GD EXQODUร Q NHIDOHWL\OH LKUDo HGLOHQ PHQNXO

Nร \PHWOHUOH WHPLQDW DOWร QD DOร QDQ QDNGL NUHGLOHU

H รธOJLOL NDQXQ NDUDUQDPH YH WHEOLรทOH WHรบNLO HGLOPLรบ IRQODUGDQ \HWNLOL

PHUFLOHULQ WDOLPDWร LOH WDKVLV ROXQDQ YH ULVNL DUDFร EDQND\D DLW EXOXQPD\DQ IRQ

ND\QDNOร QDNGL NUHGLOHU

I %DQNDODUร Q NHQGL LKUDo HWWLNOHUL PHQNXO Nร \PHWOHUOH WHPLQDW DOWร QD

DOร QDQ QDNGL NUHGLOHU \DWร Uร P IRQX NDWร OPD EHOJHOHUL KDULo

J 7ย UNL\H รธKUDFDW .UHGL %DQNDVร $ รน ยถ QH NXOODQGร Uร ODQ NUHGLOHU

K .XUXP WDUDIร QGDQ EHOLUOHQHQ EDQND YH PDOL NXUXPODUGDQ QLWHOLNOHUL

V|]OHรบPH LOH EHOLUOHQHQ WDUDI YH NRQXODUร Q ILQDQVPDQร QGD NXOODQGร Uร OPDN ย ]HUH

ULVN VHUPD\HVL RODUDN VDรทODQDQ YH .XUXPGDQ L]LQ DOร QPDN ND\Gร \OD

NXOODQGร Uร ODQ QDNGL NUHGLOHU

08+7(/รธ) $/$&$./$5 D )RQODUGDQ DODFDNODU

E ULVN Dรทร UOร รทร QD WDEL PHQNXO Nร \PHWOHUOH 2(&' ย ONHOHUL PHUNH]L yรถnetimlerinin ve merkez bankalaUร Qร Q NHIDOHWL\OH +D]LQH NHIDOHWL YH QDNLW LOH

WHPLQDW DOWร QD DOร QDQ PXKWHOLI DODFDNODU

F 7 & 0HUNH] %DQNDVร |]HO KHVDSODUร %$รถ/, 0(1.8/ '(รถ(5/(5 1(7

D +D]LQH ERQRODUร 'HYOHW Lo ERUoODQPD WDKYLOOHUL .DPX 2UWDNOร รทร

รธGDUHVL YH g]HOOHรบWLUPH รธGDUHVL WDUDIร QGDQ oร NDUร ODQ JHOLU RUWDNOร รทร VHQHWOHUL YH

GLรทHU ERUoODQPD VHQHWOHUL +D]LQH NHIDOHWL\OH LKUDo HGLOHQ PHQNXO Nร \PHWOHU

2(&' ย ONHOHUL PHUNH]L \|QHWLPOHUL LOH PHUNH] EDQNDODUร QFD \D GD EXQODUร Q

NHIDOHWL\OH LKUDo HGLOHQ PHQNXO Nร \PHWOHU DOWร Q YH YDGHVL JHOPLรบ PHQNXO

GHรทHUOHUGHQ ULVN Dรทร UOร รทร QD WDEL PHQNXO Nร \PHWOHUH LOLรบNLQ EDรทOร PHQNXO

GHรทHUOHU DUDVร QGD J|VWHULOHQOHU

)รธ1$16$/ .รธ5$/$0$ $0$d/, 9$5/,./$5 รธdรธ1 9(5รธ/(1

$9$16/$5

D )LQDQVDO NLUDODPD DPDoOร YDUOร NODU LoLQ YHULOHQ DYDQVODUGDQ ULVN

Dรทร UOร รทร QD WDEL PHQNXO Nร \PHWOHUOH 2(&' ย ONHOHUL PHUNH]L \|QHWLPOHUL LOH

PHUNH] EDQNDODUร Qร Q NHIDOHWL\OH QDNLW YH +D]LQH NHIDOHWL\OH WHPLQDW DOWร QD

DOร QDQODU

6$%รธ7 .,<0(7/(5 1(7

D VD\ร Oร %DQNDODU .DQXQXยถQXQ QFL PDGGHVLQLQ QXPDUDOร

Iร NUDVร QD J|UH EDQNDODUร Q DODFDNODUร QGDQ GROD\ร HGLQPHN ]RUXQGD NDOGร NODUร

JD\ULPHQNXOOHU KDULo NDQXQ NDUDUQDPH YH GLรทHU PHY]XDW Kย Nย POHUL JHUHรทL

EDQNDODUร Q ]RUXQOX RODUDN LNWLVDS HWWLNOHUL YH DNWLIOHULQH ND\GHWWLNOHUL

JD\ULPHQNXOOHU

'รธรถ(5 $.7รธ)/(5

D 3HรบLQ |GHQPLรบ YHUJLOHU E g]HO J|UHY KHVDSODUร

F 2(&' ย ONHOHUL PHUNH]L \|QHWLPOHUL LOH PHUNH] EDQNDODUร QGDQ RODQ

GLรทHU DODFDNODU 2(&' ย ONHOHUL PHUNH]L \|QHWLPOHUL LOH PHUNH] EDQNDODUร QFD

JDUDQWL HGLOHQ GLรทHU DODFDNODU LOH ULVN Dรทร UOร รทร QD WDEL PHQNXO Nร \PHWOHUOH

QDNLW YH +D]LQH NHIDOHWL LOH WHPLQDW DOWร QD DOร QDQ GLรทHU DODFDNODU G รนXEHOHU FDUL KHVDEร H $OWร Q GHSRVX

*$5$17รธ 9( .()$/(7/(5

D 1DNLW NDUรบร Oร รทร YHULOHQ JDUDQWL YH NHIDOHWOHU

E +D]LQH YH 0HUNH] %DQNDVร QD NXOODQGร Uร ODQ JDUDQWL YH NHIDOHWOHU LOH

+D]LQH NHIDOHWL LOH YHULOHQ JDUDQWL YH NHIDOHWOHU

F +D]LQHFH YH\D +D]LQHQLQ NHIDOHWL\OH oร NDUร ODQ PHQNXO Nร \PHWOHU

NDUรบร Oร รทร YHULOHQ JDUDQWL YH NHIDOHWOHU

G 2(&' ย ONHOHUL PHUNH]L \|QHWLPOHUL LOH PHUNH] EDQNDODUร Qร Q NHIDOHWL

LOH YHULOHQ Jaranti ve kefaletler ile OECD รผlkeleri merkezi yรถnetimleri ile

PHUNH] EDQNDODUร QFD \D GD EXQODUร Q NHIDOHWL\OH LKUDo HGLOHQ PHQNXO Nร \PHWOHU

WHPLQDW DOร QDUDN YHULOHQ JDUDQWL YH NHIDOHWOHU

H %DQNDODUร Q NHQGL LKUDo HWWLNOHUL PHQNXO Nร \PHWOHUOH WHPLQDW DOWร QD

DOร QDUDN YHULOHQ JDUDQWL YH NHIDOHWOHU \DWร Uร P IRQX NDWร OPD EHOJHOHUL KDULo I &LURODU

TAAHHร TLER

D +HUKDQJL ELU รบDUWD EDรทOร NDOPDNVร ]ร Q EDQND WDUDIร QGDQ LVWHQLOGLรทL

]DPDQ LSWDOL Pย PNย Q ยณFD\ร ODELOLU WDDKKย WOHUยด

'g9รธ= 9( )$รธ= +$''รธ รธ/( รธ/*รธ/รธ รธรน/(0/(5 '|YL] YH IDL] KDGGL

LOH LOJLOL LรบOHPOHUGH ULVN Dรทร UOร รทร QD WDEL NUHGLOHULQ |]HOOLรทLQH EHQ]HU |]HOOLรทL

RODQ NDUรบร WDUDIWDQ DODFDNODUD LOLรบNLQ NUHGL G|Qย รบย P RUDQร LOH Dรทร UOร NODQGร Uร OPร รบ

WXWDUODU

)$รธ= 9( *(/รธ5 7$+$..8. 9( 5((6.217/$5, ULVN

Dรทร UOร รทร QD WDEL WXWXODQ NDOHPOHU LoLQ

5รธ6. $รถ,5/,./, $.7รธ)/(5 *$<5รธ1$.'รธ .5('รธ/(5 9( <h.h0/h/h./(5 1$.รธ7 '(รถ(5/(5

D 2(&' ย ONHOHUL EDQNDODUร QFD NHรบLGH HGLOHQ VDWร Q DOร QDQ \DEDQFร para banka รงekleri. %$1.$/$5

D Tรผrkiyeโ de faaliyette bulunan EDQNDODU QH]GLQGHNL KHVDSODU

E 2(&' ย ONHOHULQGH NXUXOX \XUWGร รบร EDQNDODU QH]GLQGH KHUKDQJL ELU

รบHNLOGH WHPLQDWD YHULOPHPLรบ EORNH HGLOPHPLรบ YDGH KDULFLQGH EDQNDQร Q

WDPDPHQ VHUEHVW WDVDUUXIXQGD EXOXQDQ PHYFXWODU

F 7ย UNL\HยถGH IDDOL\HWWH EXOXQDQ \DEDQFร EDQNDODUร Q \XUWGร รบร QGDNL

PHUNH] YH GLรทHU รบXEHOHUL QH]GLQGHNL KHVDSODU

7(56 5(32 รธรน/(0/(5รธ1'(1 $/$&$./$5

D 2(&' ย ONHOHUL EDQNDODUร QFD LKUDo HGLOHQ \D GD JDUDQWL HGLOHQ

PHQNXO Nร \PHWOHU NDUรบร Oร รทร \DSร ODQ ยณWHUV UHSRยด LรบOHPOHULQGHQ DODFDNODU

E 'LรทHU PHQNXO Nร \PHWOHU NDUรบร Oร รทร \DSร ODQ ยณWHUV UHSRยด LรบOHPOHULQGHQ

DODFDNODU

g=(/ )รธ1$16 .8580/$5,

.5('รธ/(5

D 7ย UNL\HยถGH IDDOL\HWWH EXOXQDQ EDQNDODUร Q PXNDELO NHIDOHWOHULQH

GD\DQร ODUDN YHULOHQ QDNGL NUHGLOHU

E 2(&' ย ONHOHUL EDQNDODUร Qร Q PXNDELO NHIDOHWOHULQH GD\DQร ODUDN

YHULOHQ QDNGL NUHGLOHU

F 2(&' ย ONHOHUL EDQNDODUร QFD YH\D EX EDQNDODUร Q NHIDOHWL LOH LKUDo

HGLOHQ PHQNXO Nร \PHWOHU WHPLQDW DOร QDUDN YHULOHQ QDNGL NUHGLOHU

G 5LVN ED]Oร VHUPD\H \ย Nย POย Oย รทย GDKLO ROPDN ย ]HUH NRUX\XFX

denetim ve dรผzenlemelere WDEL RODQ 2(&' ย ONHOHUL VHUPD\H SL\DVDVร DUDFร

NXUXPODUร QD YHULOHQ YH\D EX DUDFร NXUXPODUร Q NHIDOHWL YH\D JDUDQWLVL LOH YHULOHQ

QDNGL NUHGLOHU

08+7(/รธ) $/$&$./$5

D 5LVN ED]Oร VHUPD\H \ย Nย POย Oย รทย GDKLO ROPDN ย ]HUH NRUX\XFX

denetim ve dรผzenlemelere tabi RODQ 2(&' ย ONHOHUL VHUPD\H SL\DVDVร DUDFร

NXUXPODUร QGDQ DODFDNODU YH\D EX DUDFร NXUXPODUร Q NHIDOHWL YH\D JDUDQWLVL LOH

WHPLQDW DOWร QD DOร QDQ PXKWHOLI DODFDNODU

%$รถ/, 0(1.8/ '(รถ(5/(5 1(7

D 2(&' ย ONHOHUL EDQNDODUร QD LKUDo HGLOHQ \D GD JDUDQWL HGLOHQ

PHQNXO Nร \PHWOHU \DWร Uร P IRQX NDWร OPD EHOJHOHUL YH YDGHVL JHOPLรบ PHQNXO

GHรทHUOHUGHQ ULVN Dรทร UOร รทร QD WDEL PHQNXO Nร \PHWOHUH LOLรบNLQ EDรทOร PHQNXO

GHรทHUOHU DUDVร QGD J|VWHULOHQOHU

)รธ1$16$/ .รธ5$/$0$ $0$d/, 9$5/,./$5 รธdรธ1 9(5รธ/(1

$9$16/$5

D )LQDQVDO NLUDODPD DPDoOร YDUOร NODU LoLQ YHULOHQ DYDQVODUGDQ 2(&'

ย ONHOHUL EDQNDODUร Qร Q PXNDELO NHIDOHWOHULQH GD\DQร ODUDN YHULOHQOHU LOH 2(&'

ย ONHOHUL EDQNDODUร QFD YH\D EX EDQNDODUร Q NHIDOHWL LOH LKUDo HGLOHQ PHQNXO

Nร \PHWOHU WHPLQDW DOร QDUDN YHULOHQOHU

*$5$17รธ 9( .()$/(7/(5

D 7ย UNL\HยถGH IDDOL\HWWH EXOXQDQ EDQNDODUร Q PXNDELO NHIDOHWOHULQH

GD\DQร ODUDN YHULOHQ JDUDQWL YH NHIDOHWOHU

E 2(&' ย ONHOHUL EDQNDODUร Qร Q PXNDELO NHIDOHWOHULQH GD\DQร ODUDN

YHULOHQ JDUDQWL YH NHIDOHWOHU

F 2(&' ย ONHOHUL EDQNDODUร QFD YH\D EX EDQNDODUร Q NHIDOHWL\OH LKUDo

HGLOHQ PHQNXO Nร \PHWOHU WHPLQDW DOร QDUDN YHULOHQ JDUDQWL YH NHIDOHWOHU

G *HoLFL YH NHVLQ WHPLQDW PHNWXSODUร ULVN Dรทร UOร รทร QD WDEL RODQODU

KDULFLQGHNLOHU

H %LU \ร Oร Q DOWร QGD YDGHOL NHQGL NHQGLQH LWID RODQ YH ELU ยณ\ย NOHmeโ

\ย Nย POย Oย รทย LOH WHPLQDWODQGร Uร OPร รบ ยณDNUHGLWLIOHUยด TAAHHร TLER

D 'LรทHU ยณFD\ร ODELOLU WDDKKย WOHUยด

'g9รธ= 9( )$รธ= +$''รธ รธ/( รธ/*รธ/รธ รธรน/(0/(5 '|YL] YH IDL] KDGGL

LOH LOJLOL LรบOHPOHUGH ULVN Dรทร UOร รทร QD WDEL NUHGLOHULQ |]HOOLรทLQH EHQ]HU |]HOOLรทL

RODQ NDUรบร WDUDIWDQ DODFDNODUD LOLรบNLQ WXWDUODU NUHGL G|Qย รบย P RUDQร LOH

Dรทร UOร NODQGร Uร OPร รบ WXWDUODU

)$รธ= 9( *(/รธ5 7$$++8. 9( 5((6.217/$5, ULVN

Dรทร UOร รทร QD WDEL WXWXODQ NDOHPOHU LoLQ

<g1(70(/รธรถรธ1 h1&h 0$''(6รธ1'( $d,./$1',รถ, h=(5(

%8 &(79(/'( 5รธ6. $รถ,5/,รถ, 9(5รธ/0(0รธรน 2/$1 +(6$3/$5

5รธ6. $รถ,5/,./, $.7รธ)/(5 *$<5รธ1$.'รธ .5('รธ/(5 9( <h.h0/h/h./(5

.5('รธ/(5

D รธNDPHW DPDFร \OD NXOODQร ODQ JD\ULPHQNXOOHULQ ELULQFL GHUHFH LSRWHรทL

NDUรบร Oร รทร YHULOHQ QDNGL NUHGLOHU

E %HOHGL\H Vร Qร UODUร GDKLOLQGHNL WDSXOX DUVD YH DUD]LOHU LOH

JD\ULPHQNXOOHULQ ELULQFL GHUHFH LSRWHรทL NDUรบร Oร รทร YHULOHQ QDNGL NUHGLOHU

F %X JD\ULPHQNXOOHU ย ]HULQH YH\D GHUHFHGHQ WHVLV HGLOPLรบ

LSRWHNOHU NDUรบร Oร รทร QGD EDQND WDUDIร QGDQ WHVLV HGLOHQ LSRWHN WXWDUร EDQNDQร Q

LSRWHN GHUHFHVLQGHQ |QGH JHOHQ LSRWHN YH ERรบ LSRWHN GHรทHUOHUL WRSODPร LOH

JD\ULPHQNXOOHULQ UD\Lo GHรทHUL DUDVร QGDNL IDUNร DรบPDPDN ND\Gร \OD

NXOODQGร Uร ODQ QDNGL NUHGLOHULQ ย

)รธ1$16$/ .รธ5$/$0$ รธรน/(0/(5รธ1'(1 $/$&$./$5

)รธ1$16$/ .รธ5$/$0$ .21868 9$5/,./$5 1(7 )LQDQVDO

NLUDODPD V|]OHรบPHVL LOH HGLQLOHQ YH )LQDQVDO .LUDODPD .DQXQX YH 9HUJL 8VXO

.DQXQX X\DUร QFD EDQNDODUร Q VDELW Nร \PHWOHUL DUDVร QGD J|VWHULOHQ DUD]L

DUVDODU YH ELQDODU WHVLVOHU PDNLQHOHU YH FLKD]ODU WDรบร WODU YH GLรทHU ILQDQVDO

NLUDODPD DPDoOร GHรทHUOHU YH ULVN Dรทร UOร รทร X\JXODQDQODU KDULFLQGHNL

ILQDQVDO NLUDODPD DPDoOร Nร \PHWOHU LoLQ YHULOHQ DYDQVODU *$5$17รธ 9( .()$/(7/(5

D 'LรทHU WHPLQDW PHNWXSODUร YH ULVN Dรทร UOร รทร QD WDEL WXWXODQODU

KDULFLQGHNLOHU

E รธNDPHW DPDFร \OD NXOODQร ODQ JD\ULPHQNXOOHULQ ELULQFL GHUHFH LSRWHรทL

NDUรบร Oร รทร YHULOHQ JDUDQWL YH NHIDOHWOHU

F %HOHGL\H Vร Qร UODUร GDKLOLQGHNL WDSXOX DUVD YH DUD]LOHULQ ELULQFL GHUHFH

LSRWHรทL NDUรบร Oร รทร YHULOHQ JDUDQWL YH NHIDOHWOHU

G 'LรทHU DNUHGLWLIOHU YH ULVN Dรทร UOร รทร QD WDEL WXWXODQODU

KDULFLQGHNLOHU

H รธNDPHW DPDFร \OD NXOODQร ODQ JD\ULPHQNXOOHU LOH EHOHGL\H Vร Qร UODUร

GDKLOLQGHNL WDSXOX DUVD YH DUD]LOHULQ YH\D GHUHFHGHQ WHVLV HGLOPLรบ

LSRWHNOHU NDUรบร Oร รทร QGD EDQND WDUDIร QGDQ WHVLV HGLOHQ LSRWHN WXWDUร EDQNDQร Q

LSRWHN GHUHFHVLQGHQ |QGH JHOHQ LSRWHN YH ERรบ LSRWHN GHรทHUOHUL WRSODPร LOH

JD\ULPHQNXOOHULQ UD\Lo GHรทHUL DUDVร QGDNL IDUNร DรบPDPDN ND\Gร \OD

NXOODQGร Uร ODQ JDUDQWL YH NHIDOHWOHULQ ย

TAAHHร TLER

D 6HQHW LKUDFร QD DUDFร Oร N WDDKKย WOHUL

E 'LรทHU FD\ร ODPD] WDDKKย WOHU YH ULVN Dรทร UOร รทร QD tabi olanlar hariรง). 'รธรถ(5 1$=,0 +(6$3/$5

D 0HQNXO GHรทHUOHU LKUDFร QD DUDFร Oร N YH NHIDOHW LรบOHPOHUL

)$รธ= 9( *(/รธ5 7$+$..8. 9( 5((6.217/$5, ULVN

Dรทร UOร รทร QD WDEL WXWXODQ NDOHPOHU LoLQ

5รธ6. $รถ,5/,./, $.7รธ)/(5 *$<5รธ1$.'รธ .5('รธ/(5 9( <h.h0/h/h./(5

1$.รธ7 '(รถ(5/(5

D 9DGHVL JHOPLรบ PHQNXO GHรทHUOHU ULVN Dรทร UOร รทร QD WDEL PHQNXO

Nร \PHWOHUH LOLรบNLQ

E 6DWร Q DOร QDQ GLรทHU \DEDQFร SDUD EDQND oHNOHUL %$1.$/$5

D 'LรทHU \XUWGร รบร EDQNDODU 2(&' ย ONHOHULQGH NXUXOX \XUWGร รบร EDQNDODU

QH]GLQGH WHPLQDWD YHULOPLรบ EORNH HGLOPLรบ EDQNDQร Q VHUEHVW WDVDUUXIXQGD

EXOXQPD\DQ PHYFXWODU GDKLO .5('รธ/(5

D 'LรทHU QDNGL NUHGLOHU

7$.รธ37(.รธ $/$&$./$5 1(7

6$%รธ7 .,<0(7/(5 1(7 ULVN Dรทร UOร รทร QD WDEL WXWXODQ

JD\ULPHQNXOOHU ILQDQVDO NLUDODPD NRQXVX VDELW Nร \PHWOHU YH |]HO PDOL\HW bedelleri hariรง). รธรน7รธ5$./$5 %$รถ/, 257$./,./$5 9( %$รถ/, 0(1.8/

'(รถ(5/(5

D 0DOL ROPD\DQ LรบWLUDN YH EDรทOร RUWDNOร NODUD LOLรบNLQ KLVVHOHU

E YH ULVN Dรทร UOร NOร EDรทOร PHQNXO GHรทHUOHU KDULo GLรทHU EDรทOร

PHQNXO GHรทHUOHU

08+7(/รธ) $/$&$./$5

D 'LรทHU ULVN JUXSODUร QD JLUPH\HQ PXKWHOLI DODFDNODU

'รธรถ(5 $.7รธ)/(5 ยณรธON WHVLV JLGHUOHULยด ยณ|]HO J|UHY KHVDSODUร ยด

ยณSHรบLQ |GHQPLรบ JLGHUOHUยด ยณSHรบLQ |GHQPLรบ YHUJLOHU KHVDEร ยด ยณ2(&' ย ONHOHUL

PHUNH]L \|QHWLPOHUL LOH PHUNH] EDQNDODUร QGDQ RODQ GLรทHU DODFDNODU YH 2(&'

ย ONHOHUL PHUNH]L \|QHWLPOHUL LOH PHUNH] EDQNDODUร QFD JDUDQWL HGLOHQ GLรทHU

DODFDNODUยด ยณรบXEHOHU FDUL KHVDEร ยด ยณDOWร Q GHSRVXยด ยณ ULVN Dรทร UOร รทร QD WDEL

PHQNXO Nร \PHWOHUOH QDNLW YH KD]LQH NHIDOHWL LOH WHPLQDW DOWร QD DOร QDQ GLรทHU

DODFDNODUยด KDULo ILQDQVDO NLUDODPD DQODรบPDVร NDSVDPร QGD NLUDFร RODUDN

NXOODQร ODQ YDUOร NODU GDKLO ROPDN ย ]HUH ย o D\Oร N KHVDS |]HWLQLQ ยณGLรทHU DNWLIOHUยด

EDรบOร NOร E|Oย Pย NDSVDPร QGDNL GLรทHU KHVDSODU *$5$17รธ 9( .()$/(7/(5

$ 'LรทHU ULVN JUXSODUร QGD ELU JDUDQWL RODUDN ULVN Dรทร UOร รทร QD WDEL

WXWXOPDPร รบ ยณEDQND NDEXOOHULยด

% 'LรทHU ULVN JUXSODUร QGD ELU JDUDQWL RODUDN ULVN Dรทร UOร รทร QD WDEL

WXWXOPDPร รบ ยณJDUDQWL YHULOHQ SUHILQDQVPDQODUยด

& 'LรทHU ULVN JUXSODUร QGD ELU JDUDQWL RODUDN ULVN Dรทร UOร รทร QD WDEL

WXWXOPDPร รบ ยณULVNL EDQND\D Uย FX HGLOHELOHQ EDQND DNWLI GHรทHUOHUL LOH LOJLOL VDWร รบ

LรบOHPOHULยด

' 9HULOHQ GLรทHU JDUDQWL YH NHIDOHWOHU ULVN Dรทร UOร รทร QD

WDEL WXWXODQODU KDULFLQGHNLOHU

'g9รธ= 9( )$รธ= +$''รธ รธ/( รธ/*รธ/รธ รธรน/(0/(5 '|YL] YH IDL] KDGGL

LOH LOJLOL LรบOHPOHUGH ULVN Dรทร UOร รทร QD WDEL NUHGLOHULQ |]HOOLรทLQH EHQ]HU

|]HOOLรทL RODQ NDUรบร WDUDIWDQ DODFDNODUD LOLรบNLQ NUHGL G|Qย รบย P RUDQร LOH

Dรทร UOร NODQGร Uร OPร รบ WXWDUODU

)$รธ= 9( *(/รธ5 7$+$..8. 9( 5((6.217/$5, ULVN

Dรทร UOร รทร QD WDEL WXWXODQ NDOHPOHU LoLQ

.D\QDN KWWS ZZZ EGGN RUJ WU WXUNFH PHY]XDW VHUPD\HB\HWB\ GRF

(. 6(50$<( <(7(5/รธ/รธรถรธ $1$/รธ= )2508

, $1$ 6(50$<(

$ gGHQPLรบ VHUPD\H B) Kanuni yedek akรงeler, & รธKWL\DUL YH IHYNDODGH \HGHN DNoHOHU

' 9HUJL SURYL]\RQXQGDQ VRQUDNL G|QHP NkUร YH JHoPLรบ \ร OODU NkUร

WRSODPร

( '|QHP ]DUDUร LOH JHoPLรบ \ร OODU ]DUDUร WRSODPร ,, .$7., 6(50$<(

$ *HQHO NUHGL NDUรบร Oร รทร WXWDUร

% %DQND VDELW Nร \PHW \HQLGHQ GHรทHUOHPH IRQX PDOL\HW DUWร รบ IRQX

VHUPD\H\H HNOHQHFHN LรบWLUDN YH EDรทOร RUWDNOร N KLVVHOHUL LOH JD\ULPHQNXO VDWร รบ

ND]DQoODUร GDKLO

& %DQND VDELW Nร \PHWOHUL LoLQ %DQNDODUร Q .XUXOXรบ YH )DDOL\HWOHUL

+DNNร QGD <|QHWPHOLรทLQ ย QFย PDGGHVLQLQ ย QFย Iร NUDVร QGD \HU DODQ NDWNร

VHUPD\H LOH LOJLOL WDQร PGD EHOLUWLOHQ รบHNLOGH KHVDSODQDQ \HQLGHQ GHรทHUOHPH

WXWDUร

' รธรบWLUDNOHU EDรทOร RUWDNOร NODU VDELW Nร \PHW \HQLGHQ GHรทHUOHPH NDUรบร Oร รทร

0HQNXO Nร \PHWOHU DUDVร QGD L]OHQLOHQ LรบWLUDN DPDoOร GLรทHU RUWDNOร NODUD LOLรบNLQ

RODQODU GDKLO

( $Oร QDQ VHUPD\H EHQ]HUL NUHGLOHU

) 0HQNXO GHรทHUOHU GHรทHU DUWร รบ IRQX

* 0XKWHPHO ULVNOHU LoLQ D\Uร ODQ VHUEHVW NDUรบร Oร NODU

,,, hdh1&h .8รน$. 6(50$<( ,9

6(50$<(

oHUoHYHVLQGH , ,, ,,,

<|QHWPHOLNWH

|QJ|Uย OHQ

Vร Qร UODU

9 6(50$<('(1 รธ1'รธ5รธ/(1 '(รถ(5/(5

$ $QD IDDOL\HW NRQXODUร SDUD YH VHUPD\H SL\DVDODUร LOH VLJRUWDFร Oร N

olan ve bu konulardaki รถzel kanunlara gรถre izin ve ruhsat ile faaliyet gรถsteren

PDOL NXUXPODUD \DSร ODQ Wย P VHUPD\H NDWร Oร PODUร QD LOLรบNLQ WXWDUODU B) ร zel maliyet bedelleri, & รธON WHVLV JLGHUOHUL

' 3HรบLQ |GHQPLรบ JLGHUOHU

( รธรบWLUDNOHULQ EDรทOร RUWDNOร NODUร Q VHUPD\HVLQH NDWร Oร QDQ GLรทHU

RUWDNOร NODUร Q YH VDELW Nร \PHWOHULQ UD\Lo GHรทHUL ELODQoRGD ND\ร WOร GHรทHULQLQ

DOWร QGD LVH DUDGDNL IDUN

) 7ย UNL\HCGH IDDOL\HW J|VWHUHQ GLรทHU EDQNDODUD YHULOHQ ยณVHUPD\H

benzeri kredilerโ , * รนHUHIL\H

+ $NWLIOHรบWLULOPLรบ JLGHUOHU 9, g=.$<1$. ,9 9

9,, 5รธ6. $รถ,5/,./, 9$5/,./$5 *$<5รธ1$.'รธ .5('รธ/(5 9(

<h.h0/h/h./(5

$ 5LVN Dรทร UOร รทร RODQODU

% 5LVN Dรทร UOร รทร RODQODU

& 5LVN Dรทร UOร รทร RODQODU

' 5LVN Dรทร UOร รทร RODQODU

( 3L\DVD ULVNLQH HVDV WXWDU %X WXWDU hoย QFย .ร Vร PGDNL HVDV YH

XVXOOHUH J|UH KHVDSODQDUDN EX VDWร UD ND\GHGLOPHN VXUHWL\OH VHUPD\H

\HWHUOLOLรทL VWDQGDUW RUDQร QD GDKLO HGLOLU

723/$0

6(50$<( <(7(5/Ã¸/Ã¸Ã¶Ã¸ 67$1'$57 25$1, 9, 9,, .$7., 6(50$<( $1$ 6(50$<( ,, ,

$/,1$1 6(50$<( %(1=(5Ã¸ .5('Ã¸/(5 $1$ 6(50$<( ,,( ,

.D\QDN KWWS ZZZ EGGN RUJ WU WXUNFH PHY]XDW VHUPD\HB\HWB\ GRF