7h5.รธ<( &80+85รธ<(7 0(5.(= %$1.$6,ยถ1'$ $/7,1 9( <$%$1&, 3$5$ '(รถ(5/(0(6รธ 9( 2/8รน$1 .85 )$5./$5,1,1 08+$6(%(/(รน7รธ5รธ/0(6รธ
(YรบHQ g=<g5h. 'DQร รบPDQ 3URI 'U 1DODQ $NGRรทDQ 8]PDQOร N <HWHUOLOLN 7H]L 7ย UNL\H &XPKXUL\HW 0HUNH] %DQNDVร 0XKDVHEH *HQHO 0ย Gย UOย รทย $QNDUD 0DUW
g16g= 'HรทHUOHPH LNWLVDGL Nร \PHWOHULQ LรบOHWPH ELODQoRODUร QGD FDUL GHรทHUOHUL LOH
UDSRUODQPDVร Qร VDรทODU <HQL 7ย UN /LUDVร Qร Q \DEDQFร SDUDODU NDUรบร Vร QGDNL
GHรทHULQLQ Vย UHNOL GHรทLรบPHVL QHGHQL\OH ELU LรบOHWPHQLQ DOWร Q YH \DEDQFร SDUD
FLQVLQGHQ YDUOร N YH \ย Nย POย Oย NOHULQLQ ILQDQVDO WDEOR G|QHPOHULQGH
GHรทHUOHQPHVL JHUHNLU *HUHN GHรทHUOHPH LรบOHPL JHUHNVH GHรทHUOHPH VRQXFX
RUWD\D oร NDQ NXU IDUNODUร Qร Q PXKDVHEHOHรบWLULOPHVL YH ILQDQVDO WDEORODUGD
UDSRUODQPDVร Vร UDVร QGD L]OHQHFHN \|QWHP LรบOHWPH IDDOL\HWOHULQLQ ILQDQVDO
WDEORODUD \DQVร PDVร Qร YH ILQDQVDO WDEOR NXOODQร Fร ODUร QD LรบOHWPH KDNNร QGD GRรทUX
ELOJLOHU YHULOPHVLQL |QHPOL |Ooย GH HWNLOHU
%X oDOร รบPDGD DOWร Q YH \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ YDUOร N YH
\ย Nย POย Oย NOHULQ
GHรทHUOHPHVL
YH
ROXรบDQ
NXU
IDUNODUร Qร Q
PXKDVHEHOHรบWLULOPHVLQH LOLรบNLQ JHQHO HVDVODU NRQX LOH LOJLOL 7ย UNL\H PHY]XDWร
XOXVODUDUDVร PXKDVHEH VWDQGDUWODUร QFD JHWLULOHQ Gย ]HQOHPHOHU $YUXSD
0HUNH] %DQNDVร LOH $YUXSD 0HUNH] %DQNDODUร 6LVWHPLยถQGH YH $PHULND %LUOHรบLN
'HYOHWOHUL 0HUNH] %DQNDVร 6LVWHPLยถQGH GHYDP HGHQ X\JXODPDODU LOH
7ย UNL\HยถGH IDDOL\HW J|VWHUHQ EDQNDODUGD X\JXODQDQ \|QWHPOHU LQFHOHQHUHN
7ย UNL\H &XPKXUL\HW 0HUNH] %DQNDVร ยถQGD DOWร Q YH \DEDQFร SDUD GHรทHUOHPHVL
YH NXU IDUNร PXKDVHEHVLQH \|QHOLN Gย ]HQOHPHOHU DQDOL] HGLOPLรบWLU
dDOร รบPDQร Q KHU DรบDPDVร QGD EDQD \RO J|VWHUHQ GDQร รบPDQ KRFDP
3URI 'U 1DODQ $NGRรทDQยถD NDWNร ODUร \OD oDOร รบPDPร ]HQJLQOHรบWLUHQ 0XKDVHEH
*HQHO 0ย Gย U <DUGร PFร Vร 0HVXW $UVODQ YH %LODQoR YH +HVDSODUร รธ]OHPH
0ย Gย Uย 'HU\D <ย FHOยถH YH GHVWHNOHULQL HVLUJHPH\HQ oDOร รบPD DUNDGDรบODUร PD YH
DLOHPH WHรบHNNย UOHULPL VXQDUร P
( g=<g5h.
L
ødø1'(.ø/(5
6D\ID 1R
g16g= L ødø1'(.ø/(5 LL
7$%/2 /ø67(6ø L[
.,6$/70$ /ø67(6ø [
(. /ø67(6ø [L
g=(7 [LL
$%675$&7 [LY
*ø5øù %ø5ø1&ø %g/h0
7(0(/ .$95$0/$5 9( <$%$1&, 3$5$ &ø16ø1'(1 øù/(0/(5ø1 08+$6(%(/(ù7ø5ø/0( ø/.(/(5ø 7HPHO .DYUDPODU
9DUOÕNODU
< N PO O NOHU
$OWÕQ
<DEDQFÕ 3DUD
.XU )DUNÕ
.XU 5LVNL
'H÷HUOHPH
<DEDQFÕ 3DUD &LQVLQGHQ øúOHPOHULQ 0XKDVHEHOHúWLULOPH øONHOHUL ø.ø1&ø %g/h0
$/7,1 9( <$%$1&, 3$5$ &ø16ø1'(1 øù/(0/(5 9( .85 )$5., 08+$6(%(6ø ø/( ø/*ø/ø 7h5.ø<( 0(9=8$7,1$ *(1(/ %$.,ù
7 UN 3DUDVÕ .Õ\PHWLQL .RUXPD +DNNÕQGD 6D\ÕOÕ .DUDU
7 UN 9HUJL 0HY]XDWÕQGD <HU $ODQ 'H÷HUOHPH + N POHUL
9HUJL 8VXO .DQXQXQGD <HU $ODQ 'H÷HUOHPH + N POHUL
*HQHO (VDVODU « LL
6D\ID 1R
$OWÕQ YH <DEDQFÕ 3DUD 'H÷HUOHPH + N POHUL
<DEDQFÕ 3DUD &LQVLQGHQ ' ]HQOHQPLú 0HQNXO .Õ\PHWOHULQ 'H÷HUOHPHVL
.XU )DUNÕ øOH øOJLOL + N POHU
7 UN 7LFDUHW .DQXQXQGD <HU $ODQ 'H÷HUOHPH + N POHUL
'H÷HUOHPH gOo OHUL
%DQNDFÕOÕN 0HY]XDWÕQGD <HU $ODQ $OWÕQ YH <DEDQFÕ 3DUD 'H÷HUOHPHVL YH .XU )DUNÕ + N POHUL
%DQNDODUFD 8\JXODQDFDN 0XKDVHEH 6WDQGDUWODUÕ 7HN ' ]HQ +HVDS 3ODQÕ YH ø]DKQDPHVL«««««««««««
*HQHO (VDVODU««««««««««««««««
$OWÕQ YH <DEDQFÕ 3DUD +HVDSODUGD 'H÷HUOHPH««
9DGHOL '|YL] $OÕP YH 6DWÕP øúOHPOHULQH øOLúNLQ 'H÷HUOHPH«
'|YL] .XUODUÕQD $OWÕQ )L\DWODUÕQD YH 'L÷HU )LQDQVDO *|VWHJHOHUH (QGHNVOL $NWLI YH 3DVLIOHUGH 'H÷HUOHPH
)LQDQVDO $UDoODUÕQ 0XKDVHEHOHúWLULOPHVL 6WDQGDUGÕ
.XU 'H÷LúLP (WNLOHULQLQ 0XKDVHEHOHúWLULOPHVL 6WDQGDUGÕ
<DEDQFÕ 3DUD &LQVLQGHQ øúOHPOHULQ .D\GD $OÕQPDVÕ YH 'H÷HUOHPHVL
.XU )DUNÕ 0XKDVHEHVL«««««««««««««
<XUWGÕúÕQGD .XUXOX øúWLUDN <DWÕUÕPODUÕ øOH <DSÕODQ <DEDQFÕ 3DUD &LQVLQGHQ øúOHPOHU««
0DOL 7DEORODUGD $oÕNODQPDVÕ =RUXQOX %LOJLOHU««««
6HUPD\H 3L\DVDVÕ 0HY]XDWÕQGD <HU $ODQ $OWÕQ YH <DEDQFÕ 3DUD 'H÷HUOHPHVL YH .XU )DUNÕ + N POHUL
6HUPD\H 3L\DVDVÕQGD 0DOL 7DEOR YH 5DSRUODUD øOLúNLQ øONH YH .XUDOODU +DNNÕQGD 7HEOL÷««
'H÷HUOHPH $OWÕQ YH '|YL]H 'D\DOÕ øúOHPOHU YH .XU )DUNODUÕ øOH øOJLOL + N POHU««««««««««« 6HUL ;, 1R 6HUPD\H 3L\DVDVÕQGD 0XKDVHEH 6WDQGDUWODUÕ +DNNÕQGD 7HEOL÷«
*HQHO + N POHU«««««««««««««««
)LQDQVDO $UDoODUÕQ 'H÷HUOHPHVL«««««
.XU 'H÷LúLPLQLQ (WNLOHUL«««««
LLL
6D\ID 1R
<DEDQFÕ 3DUD &LQVLQGHQ øúOHPOHU«« øON .D\ÕW
'H÷HUOHPH«««««
.XU )DUNODUÕQÕQ 0DOL 7DEORODUD $OÕQPDVÕ «
<DEDQFÕ øúOHWPHGH 1HW <DWÕUÕPOD øOJLOL .XU )DUNODUÕQÕQ 0DOL 7DEORODUD $OÕQPDVÕ .DPX\D $oÕNODQDFDN +XVXVODU«««««« 7 UNL\H 0XKDVHEH 6WDQGDUWODUÕ dHUoHYHVLQGH <DEDQFÕ 3DUD &LQVLQGHQ øúOHPOHU YH .XU )DUNÕ 0XKDVHEHVL
7 UNL\H 0XKDVHEH 6WDQGDUGÕ .XU 'H÷LúLP (WNLOHULQLQ 0XKDVHEHOHúWLULOPHVL
<DEDQFÕ 3DUD &LQVLQGHQ øúOHPOHULQ 0XKDVHEHVL øOH øOJLOL + N POHU
.XU )DUNODUÕ øOH øOJLOL + N POHU
5DSRUODQDFDN %LOJLOHU hdh1&h %g/h0
8/86/$5$5$6, 08+$6(%( 67$1'$57/$5, d(5d(9(6ø1'( <$%$1&, 3$5$ &ø16ø1'(1 øù/(0/(5 9( .85 )$5., 08+$6(%(6ø
8OXVODUDUDVÕ 0XKDVHEH 6WDQGDUWODUÕ .XUXOX
8OXVODUDUDVÕ 0XKDVHEH 6WDQGDUGÕ <DEDQFÕ 3DUD .XUODUÕQGDNL 'H÷LúLPOHULQ (WNLOHUL
<DEDQFÕ 3DUD &LQVLQGHQ øúOHPOHU
øON .D\ÕW
ø]OH\HQ %LODQoR 7DULKOHULQGH 5DSRUODPD
.XU )DUNODUÕQÕQ 0XKDVHEHOHúWLULOPHVL
<DEDQFÕ øúOHWPHGHNL 1HW <DWÕUÕP
.XU )DUNODUÕQÕQ 9HUJL (WNLOHUL
8OXVODUDUDVÕ 0XKDVHEH 6WDQGDUGÕ <DEDQFÕ 3DUD .XUODUÕQGDNL 'H÷LúLPOHULQ (WNLOHUL øOH øOJLOL <RUXPODU
.DPX\D $oÕNODPD
8OXVODUDUDVÕ 0XKDVHEH 6WDQGDUGÕ ¶GH gQJ|U OHQ 'H÷LúLNOLNOHU
<DEDQFÕ 3DUD &LQVLQGHQ )LQDQVDO $UDoODU øOH øOJLOL 8OXVODUDUDVÕ 0XKDVHEH 6WDQGDUWODUÕQGDNL ' ]HQOHPHOHU
LY
6D\ID 1R
8OXVODUDUDVÕ 0XKDVHEH 6WDQGDUGÕ )LQDQVDO $UDoODU .D\GD $OPD YH 'H÷HUOHPH .DSVDPÕQGD <DEDQFÕ 3DUD &LQVLQGHQ )LQDQVDO $UDoODUÕQ 'H÷HUOHPHVL 806 ¶GD gQJ|U OHQ 'H÷LúLNOLNOHU 'g5'h1&h %g/h0
$9583$ 0(5.(= %$1.$6, 9( $9583$ 0(5.(= %$1.$/$5, 6ø67(0ø1'( $/7,1 9( <$%$1&, 3$5$ &ø16ø1'(1 øù/(0/(5 9( .85 )$5., 08+$6(%(6ø1( ø/øù.ø1 'h=(1/(0(/(5
$YUXSD 0HUNH] %DQNDVÕ YH $YUXSD 0HUNH] %DQNDODUÕ 6LVWHPL
$YUXSD 0HUNH] %DQNDVÕ YH $YUXSD 0HUNH] %DQNDODUÕ 6LVWHPL¶QGH 0XKDVHEH YH )LQDQVDO 5DSRUODPD
%LODQoR 'H÷HUOHPH .XUDOODUÕ
øúOHP 0DOL\HWOHUL
*HQHO .XUDOODU
$OWÕQ YH <DEDQFÕ 3DUD &LQVLQGHQ øúOHPOHU øoLQ ' ]HQOHQPLú g]HO .XUDOODU
%LODQoR 'ÕúÕ (QVWU PDQODUD øOLúNLQ 0XKDVHEH .XUDOODUÕ
*HQHO .XUDOODU
'|YL] )RUZDUG øúOHPOHUL
'|YL] 6ZDS øúOHPOHUL
)XWXUHV 6|]OHúPHOHUL
)DL] 6ZDSODUÕ
)RUZDUG )DL] 6|]OHúPHOHUL
)RUZDUG 0HQNXO .Õ\PHW øúOHPOHUL
$YUXSD 0HUNH] %DQNDVÕ¶QGD *HOLULQ .DSVDPÕ YH .XU )DUNODUÕQÕQ 0XKDVHEHOHúWLULOPHVL %(ùø1&ø %g/h0
$0(5ø.$ %ø5/(ùø. '(9/(7/(5ø 0(5.(= %$1.$6, 6ø67(0ø1'( <$%$1&, 3$5$ &ø16ø1'(1 øù/(0/(5 9( .85 )$5., 08+$6(%(6ø (6$6/$5,
$PHULND %LUOHúLN 'HYOHWOHUL 0HUNH] %DQNDVÕ 6LVWHPL
$%'¶GH *HQHO .DEXO *|UP ú 0XKDVHEH 3UHQVLSOHUL YH $%'0%6¶QGH )LQDQVDO 0XKDVHEH
$OWÕQ øúOHPOHUL
<DEDQFÕ 3DUD &LQVLQGHQ øúOHPOHU g]HO dHNPH +DNODUÕ øOH øOJLOL øúOHPOHU
Y
6D\ID 1R
<DEDQFÕ 3DUD &LQVLQGHQ <DWÕUÕPODU
<DEDQFÕ 3DUD &LQVLQGHQ 6ZDS øúOHPOHUL
'HSRODPD $QODúPDODUÕ
2UWDN +HVDSODU
$%'0%6¶QGH 'H÷HUOHPH YH .XU )DUNODUÕ 0XKDVHEHVL
)LQDQVDO 0XKDVHEH 6WDQGDUGÕ 1R <DEDQFÕ 3DUD '|Q ú P
)LQDQVDO 0XKDVHEH 6WDQGDUGÕ 1R <DEDQFÕ 3DUD '|Q ú P dHUoHYHVLQGH <DEDQFÕ 3DUD &LQVLQGHQ øúOHPOHU YH .XU )DUNODUÕQÕQ 0XKDVHEHOHúWLULOPHVL
<DEDQFÕ 3DUD %LULPLQH 'D\DOÕ øúOHPOHULQ )RQNVL\RQHO 3DUD %LULPLQH '|Q úW U OPHVL )RUZDUG '|YL] 6|]OHúPHOHUL
5DSRUODQDFDN %LOJLOHU
$/7,1&, %g/h0
%$1.$/$5'$ $/7,1 9( <$%$1&, 3$5$ &ø16ø1'(1 øù/(0/(5 9( .85 )$5., 08+$6(%(6ø 8<*8/$0$6,
$OWÕQ øúOHPOHUL YH 0XKDVHEHVL
øVWDQEXO $OWÕQ %RUVDVÕ 1H]GLQGH <DSÕODQ øúOHPOHU øVWDQEXO $OWÕQ %RUVDVÕ ø]QL\OH $OWÕQ øWKDOL
øVWDQEXO $OWÕQ %RUVDVÕ øOH )L]LNL $OWÕQ $OÕP 6DWÕP øúOHPOHUL
$OWÕQD 'D\DOÕ 9DGHOL øúOHPOHU
$OWÕQ %DQNDFÕOÕ÷Õ øúOHPOHUL
%DQND 0 úWHULOHUL øOH <DSÕODQ $OWÕQ øúOHPOHUL
$OWÕQ +HVDSODUÕQÕQ 'H÷HUOHPHVL
<DEDQFÕ 3DUD &LQVLQGHQ øúOHPOHULQ 0XKDVHEHOHúWLULOPHVL
(IHNWLI øúOHPOHUL
'|YL] øúOHPOHUL
7 UHY øúOHPOHU
<DEDQFÕ 3DUD +HVDSODUÕQÕQ 'H÷HUOHPHVL YH .XU )DUNODUÕQÕQ 0XKDVHEHOHúWLULOPHVL
$OÕP 6DWÕP +HVDSODUÕQÕQ 'H÷HUOHPHVL 6DELW .XU h]HULQGHQ øúOHP *|UHQ +HVDSODUÕQ 'H÷HUOHPHVL
YL
<('ø1&ø %g/h0
6D\ID 1R
7h5.ø<( &80+85ø<(7 0(5.(= %$1.$6,¶1'$ $/7,1 9( <$%$1&, 3$5$ &ø16ø1'(1 øù/(0/(5 9( .85 )$5., 08+$6(%(6ø (6$6/$5,
7 UNL\H &XPKXUL\HW 0HUNH] %DQNDVÕ +HVDS 3ODQÕ YH 0XKDVHEH 8\JXODPDODUÕ
7 UNL\H &XPKXUL\HW 0HUNH] %DQNDVÕ¶QGD $OWÕQD 'D\DOÕ øúOHPOHU
7 UNL\H¶GH $OWÕQ YH 7&0%
7 UNL\H &XPKXUL\HW 0HUNH] %DQNDVÕ¶QÕQ $OWÕQ 9DUOÕN YH < N PO O NOHUL
$OWÕQ $OÕP 6DWÕP øúOHPOHUL
$OWÕQ 'HSR øúOHPOHUL
$OWÕQ 9DUOÕN YH < N PO O NOHULQ 'H÷HUOHPHVL
7 UNL\H &XPKXUL\HW 0HUNH] %DQNDVÕ¶QGD <DEDQFÕ 3DUD &LQVLQGHQ 9DUOÕN YH < N PO O NOHU
<DEDQFÕ 3DUD &LQVLQGHQ øúOHPOHULQ 0XKDVHEHVLQGH *HQHO (VDVODU
'|YL] $OÕP 6DWÕP øúOHPOHUL
(IHNWLI $OÕP 6DWÕP øúOHPOHUL
<DEDQFÕ 3DUD &LQVLQGHQ øúWLUDNOHU
<DEDQFÕ 3DUD &LQVLQGHQ 0HQNXO .Õ\PHW <DWÕUÕPODUÕ
g]HO dHNPH +DNODUÕ øúOHPOHUL
8OXVODUDUDVÕ 3DUD )RQX¶QGDQ 5H]HUY YH % WoH $PDoOÕ .D\QDN $NWDUÕPÕ
8OXVODUDUDVÕ 3DUD )RQX¶QD .UHGL *HUL gGHPH øúOHPOHUL
<DEDQFÕ 3DUD &LQVLQGHQ 7 UHY øúOHPOHU
<DEDQFÕ 3DUD &LQVLQGHQ 9DUOÕN YH < N PO O NOHULQ 'H÷HUOHPHVL
.XU )DUNÕ 0XKDVHEHVL (VDVODUÕ
'H÷HUOHPH +HVDEÕ
6(.ø=ø1&ø %g/h0
7h5.ø<( &80+85ø<(7 0(5.(= %$1.$6,¶1'$ $/7,1 9( <$%$1&, 3$5$ '(ö(5/(0(6ø 9( .85 )$5., 08+$6(%(6ø 8<*8/$0$6,1,1 ø5'(/(10(6ø
7&0% 8\JXODPDODUÕ LOH 7 UNL\H 0HY]XDWÕQÕQ .DUúÕODúWÕUÕOPDVÕ
7&0% 8\JXODPDODUÕ LOH %DQND 8\JXODPDODUÕQÕQ .DUúÕODúWÕUÕOPDVÕ
YLL
6D\ID 1R
7&0% 8\JXODPDODUร LOH $PHULND %LUOHรบLN 'HYOHWOHUL 0HUNH] %DQNDVร 6LVWHPL 8\JXODPDODUร Qร Q .DUรบร ODรบWร Uร OPDVร
7&0% 8\JXODPDODUร LOH $YUXSD 0HUNH] %DQNDVร 8\JXODPDODUร Qร Q .DUรบร ODรบWร Uร OPDVร
7&0% 8\JXODPDODUร LOH 8OXVODUDUDVร 0XKDVHEH 6WDQGDUWODUร +ย Nย POHULQLQ .DUรบร ODรบWร Uร OPDVร
8OXVODUDUDVร 0XKDVHEH 6WDQGDUGร 0HUNH] %DQNDODUร QGD 8\JXODQDELOLUOLN
7&0%ยถQGD $OWร Q YH <DEDQFร 3DUD 'HรทHUOHPHVL YH .XU )DUNร 0XKDVHEHVLQH <|QHOLN 'HรทHUOHQGLUPH '2.8=81&8 %g/h0
6218d 9( g1(5รธ/(5
.$<1$.d$
(./(5
YLLL
7$%/2 /ø67(6ø 6D\ID 1R 7DEOR .XU )DUNODUÃ&#x2022;QÃ&#x2022;Q 0XKDVHEHOHúWLULOPHVLQGH hONH 8\JXODPDODUÃ&#x2022;
7DEOR % %DQNDVÃ&#x2022; (IHNWLI $OÃ&#x2022;P 6DWÃ&#x2022;P +HVDEÃ&#x2022; 'H÷HUOHPHVL
7DEOR '|YL] +HVDSODUÃ&#x2022;QÃ&#x2022;Q 'H÷HUOHPHVL
7DEOR *HUoHNOHúPLú .DU =DUDU 7DEORVX
L[
$%'0%6
$0%
.,6$/70$ /ø67(6ø
$PHULND %LUOHúLN 'HYOHWOHUL 0HUNH] %DQNDVÕ 6LVWHPL
$YUXSD 0HUNH] %DQNDVÕ
$0%6
$YUXSD 0HUNH] %DQNDODUÕ 6LVWHPL
ø$%
øVWDQEXO $OWÕQ %RUVDVÕ
%''.
%DQNDFÕOÕN 'HQHWOHPH YH ' ]HQOHPH .XUXPX
*<.
*HoHUOL <RUXPODU .RPLWHVL
377
3RVWD YH 7HOJUDI 7HúNLODWÕ
63.
7&0%
706
6HUPD\H 3L\DVDVÕ .XUXOX
7 UNL\H &XPKXUL\HW 0HUNH] %DQNDVÕ 7 UNL\H 0XKDVHEH 6WDQGDUGÕ
7h502% 7 UNL\H 6HUEHVW 0XKDVHEHFL 0DOL 0 úDYLUOHU YH <HPLQOL 0DOL 0 úDYLUOHU 2GDODUÕ %LUOL÷L 708'(6. 7 UNL\H 0XKDVHEH YH 'HQHWLP 6WDQGDUWODUÕ .XUXOX 706.
7 UNL\H 0XKDVHEH 6WDQGDUWODUÕ .XUXOX
77.
7 UN 7LFDUHW .DQXQX
8)56
8OXVODUDUDVÕ )LQDQVDO 5DSRUODPD 6WDQGDUWODUÕ
806
8OXVODUDUDVÕ 0XKDVHEH 6WDQGDUGÕ
806.R
8OXVODUDUDVÕ 0XKDVHEH 6WDQGDUWODUÕ .RPLWHVL
806.
8OXVODUDUDVÕ 0XKDVHEH 6WDQGDUWODUÕ .XUXOX
8069
8OXVODUDUDVÕ 0XKDVHEH 6WDQGDUWODUÕ 9DNIÕ
98.
9HUJL 8VXO .DQXQX
[
(. /ø67(6ø
6D\ID 1R (N $0% <|QWHPLQH *|UH 1HW <DEDQFÕ 3DUD *LULúL 'XUXPXQGD 86' 9DUOÕN 3R]LV\RQXQXQ 2UWDODPD 0DOL\HWLQLQ YH *HUoHNOHúPLú .XU .DU =DUDUÕQÕQ +HVDSODQPDVÕ
(N $0% <|QWHPLQH *|UH 1HW <DEDQFÕ 3DUD dÕNÕúÕ 'XUXPXQGD 86' 9DUOÕN 3R]LV\RQXQXQ 2UWDODPD 0DOL\HWLQLQ YH *HUoHNOHúPLú .XU .DU =DUDUÕQÕQ +HVDSODQPDVÕ
(N $0% <|QWHPLQH *|UH 1HW <DEDQFÕ 3DUD *LULúL 'XUXPXQGD 86' < N PO O N 3R]LV\RQXQXQ 2UWDODPD 0DOL\HWLQLQ YH *HUoHNOHúPLú .XU .DU =DUDUÕQÕQ +HVDSODQPDVÕ
(N $0% <|QWHPLQH *|UH 1HW <DEDQFÕ 3DUD dÕNÕúÕ 'XUXPXQGD 86' < N PO O N 3R]LV\RQXQXQ 2UWDODPD 0DOL\HWLQLQ YH *HUoHNOHúPLú .XU .DU =DUDUÕQÕQ +HVDSODQPDVÕ
(N 7&0%¶QGD 86' $OÕP 6DWÕP øúOHPOHUL 6RQXFX 2OXúDQ *HUoHNOHúPLú .XU .DU =DUDUÕQÕQ +HVDSODQPDVÕ
[L
g=(7 $OWร Q \ย ]\ร OODUGร U SDUD RODUDN NXOODQร OPร รบ KDOHQ XOXVODUDUDVร UH]HUY
ELULPL RODUDN NXOODQร ODQ ELU Nร \PHWOL PDGHQGLU <DEDQFร SDUD ELU LรบOHWPHQLQ
IRQNVL\RQHO SDUD ELULPL Gร รบร QGDNL GLรทHU SDUD ELULPOHULQL LIDGH HGHU )RQNVL\RQHO
SDUD LVH LรบOHWPHQLQ IDDOL\HWWH EXOXQGXรทX HNRQRPLN oHYUHQLQ SDUD ELULPLGLU
รธรบOHWPHOHU IDDOL\HW DODQODUร JHUHรทLQFH DOWร Q YH \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ LรบOHPOHU
\DSDELOLUOHU 7ย UNL\HยถGH IDDOL\HW J|VWHUHQ JHUHN EDQNDODU JHUHNVH GLรทHU
LรบOHWPHOHULQ IRQNVL\RQHO SDUD ELULPOHUL <HQL 7ย UN /LUDVร ROGXรทXQGDQ DOWร Q YH
\DEDQFร SDUDODUร Q <HQL 7ย UN /LUDVร GHรทHUL GHรทLรบPH J|VWHUPHNWHGLU รธรบOHWPHOHU DOWร Q YH \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ YDUOร N YH \ย Nย POย Oย NOHULQL ILQDQVDO
WDEORODUร QGD FDUL GHรทHUOHUL LOH UDSRUOD\DELOPHN LoLQ GHรทHUOHPH \DSDUODU .XU
IDUNร D\Qร PLNWDU DOWร Q YH\D \DEDQFร SDUDQร Q IDUNOร IL\DW YH\D NXU NXOODQร ODUDN
GHรทHUOHQPHVL VRQXFX RUWD\D oร NDQ IDUNODUGร U .XU IDUNODUร LOJLOL ROGXNODUร
LรบOHPLQ
VRQXoODQPร รบ
ROXS
ROPDPDVร QD
J|UH
JHUoHNOHรบPLรบ
YH\D
JHUoHNOHรบPHPLรบ NXU IDUNร RODUDN Vร Qร IODQGร Uร Oร U $OWร Q YH \DEDQFร SDUDODUร Q
GHรทHUOHPHVL YH ROXรบDQ NXU IDUNODUร Qร Q PXKDVHEHOHรบWLULOPHVLQGH NXOODQร ODQ
\|QWHP LรบOHWPH IDDOL\HWOHULQLQ ILQDQVDO WDEORODUD \DQVร PDVร Qร |QHPOL |Ooย GH
HWNLOH\HELOPHNWHGLU
%X oDOร รบPDGD DOWร Q YH \DEDQFร SDUD GHรทHUOHPHVL YH NXU IDUNODUร Qร Q
PXKDVHEHOHรบWLULOPHVL LQFHOHQPLรบWLU 0HUNH] EDQNDVร PXKDVHEHVL Doร Vร QGDQ
NXU IDUNร PXKDVHEHVL WDUWร รบPDOร ELU NRQXGXU YH oHรบLWOL PHUNH] EDQNDODUร
DUDVร QGD X\JXODPD IDUNOร Oร NODUร YDUGร U รธON |QFH NRQX LOH LOJLOL WHPHO NDYUDPODU
YH X\JXODPD HVDVODUร Doร NODQPร รบ GDKD VRQUD 7ย UNL\H PHY]XDWร XOXVODUDUDVร
PXKDVHEH VWDQGDUWODUร LQFHOHQPLรบ YH DOWร Q YH \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ
LรบOHPOHU GHรทHUOHPH \|QWHPOHUL YH NXU IDUNร PXKDVHEHVLQH \|QHOLN $YUXSD
0HUNH] %DQNDVร $YUXSD 0HUNH] %DQNDODUร 6LVWHPL $PHULND %LUOHรบLN
'HYOHWOHUL 0HUNH] %DQNDVร 6LVWHPLยถQGH YH 7ย UNL\HยถGH IDDOL\HW J|VWHUHQ WLFDUL
EDQNDODUGDNL X\JXODPDODU DQDOL] HGLOHUHN YH 7&0% X\JXODPDODUร LOH
NDUรบร ODรบWร Uร OPร รบWร U 6RQXo RODUDN $YUXSD 0HUNH] %DQNDVร ยถQFD X\JXODQDQ
[LL
RUWDODPD PDOL\HW \|QWHPL LOH JHUoHNOHรบPLรบ NXU ND]DQo YH\D ND\Eร Qร Q
KHVDSODQPDVร Qร Q DOWร Q YH \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ RODQ LรบOHPOHULQ VRQXoODUร Qร ILQDQVDO WDEORODUD GDKD L\L \DQVร WDFDรทร VRQXFXQD YDUร OPร รบWร U
$QDKWDU .HOLPHOHU $OWร Q <DEDQFร 3DUD 9DUOร N <ย Nย POย Oย N 'HรทHUOHPH .XU
)DUNร 7&0% $0% $0%6 $%'0%6 806
[LLL
$%675$&7
*ROG LV D SUHFLRXV PHWDO WKDW KDV EHHQ XVHG DV PRQH\ IRU FHQWXULHV
DQG LV VWLOO EHLQJ XVHG DV LQWHUQDWLRQDO UHVHUYHV )RUHLJQ FXUUHQF\ LV D
PRQHWDU\ XQLW WKDW LV GLIIHUHQW IURP WKH IXQFWLRQDO FXUUHQF\ )XQFWLRQDO FXUUHQF\ LV WKH PRQHWDU\ XQLW RI WKH HQYLURQPHQW LQ ZKLFK DQ HQWHUSULVH
RSHUDWHV (QWHUSULVHV PD\ HQJDJH LQ JROG DQG IRUHLJQ FXUUHQF\ WUDQVDFWLRQV
GHSHQGLQJ RQ WKHLU EXVLQHVV DFWLYLWLHV 6LQFH EDQNV DQG RWKHU HQWHUSULVHV
RSHUDWLQJ LQ 7XUNH\ KDYH WKH 1HZ 7XUNLVK /LUD DV IXQFWLRQDO FXUUHQF\ WKH
1HZ 7XUNLVK /LUD YDOXHV RI JROG DQG IRUHLJQ FXUUHQF\ LWHPV FKDQJH ,Q RUGHU
WR UHSRUW WKHLU JROG DQG IRUHLJQ FXUUHQF\ DVVHWV DQG OLDELOLWLHV DW FXUUHQW
YDOXHV RQ WKH ILQDQFLDO VWDWHPHQWV HQWHUSULVHV GR YDOXDWLRQ 9DOXDWLRQ
GLIIHUHQFHV DULVH ZKHQ WKH VDPH DPRXQW RI JROG RU IRUHLJQ FXUUHQF\ LV YDOXHG
ZLWK GLIIHUHQW SULFHV RU IRUHLJQ H[FKDQJH UDWHV 9DOXDWLRQ GLIIHUHQFHV DUH
FODVVLILHG DV UHDOLVHG RU XQUHDOLVHG GHSHQGLQJ RQ WKH WUDQVDFWLRQ WKDW LV
UHODWHG WR WKH YDOXDWLRQ GLIIHUHQFH LV ILQDOL]HG RU QRW 7KH PHWKRG WKDW LV EHLQJ
XVHG IRU JROG DQG IRUHLJQ FXUUHQF\ YDOXDWLRQ DQG DFFRXQWLQJ IRU YDOXDWLRQ
GLIIHUHQFHV ZRXOG VLJQLILFDQWO\ DIIHFW WKH UHIOHFWLRQ RI HQWHUSULVHV¶V DFWLYLWLHV
RQ WKH ILQDQFLDO VWDWHPHQWV
,Q WKLV VWXG\ WKH YDOXDWLRQ RI JROG DQG IRUHLJQ H[FKDQJH DQG
DFFRXQWLQJ IRU YDOXDWLRQ GLIIHUHQFHV DUH H[DPLQHG ,Q WHUPV RI FHQWUDO EDQN
DFFRXQWLQJ DFFRXQWLQJ IRU IRUHLJQ H[FKDQJH YDOXDWLRQ GLIIHUHQFHV LV D
GHEDWHG LVVXH DQG SUDFWLFH LQ YDULRXV FHQWUDO EDQNV DUH GLIIHUHQW IURP HDFK
RWKHU )LUVWO\ EDVLF FRQFHSWV DQG SUDFWLFH SULQFLSOHV UHODWHG WR WKH VXEMHFW DUH
H[SODLQHG WKHQ 7XUNLVK OHJLVODWLRQ DQG LQWHUQDWLRQDO DFFRXQWLQJ VWDQGDUGV RQ
WKH LVVXH DUH H[DPLQHG DQG SUDFWLFHV RI (XURSHDQ &HQWUDO %DQN (XURSHDQ
6\VWHP RI &HQWUDO %DQNV 8 6 )HGHUDO 5HVHUYH 6\VWHP DQG FRPPHUFLDO EDQNV RSHUDWLQJ LQ 7XUNH\ RQ JROG DQG IRUHLJQ H[FKDQJH WUDQVDFWLRQV
YDOXDWLRQ DQG DFFRXQWLQJ IRU YDOXDWLRQ GLIIHUHQFHV DUH H[DPLQHG DQG
FRPSDUHG WR WKH &%57 SUDFWLFHV
[LY
$V D UHVXOW WKH XVH RI DYHUDJH FRVW PHWKRG WKDW LV EHHQ FDUULHG RXW
E\ (XURSHDQ &HQWUDO %DQN LQ WKH FDOFXODWLRQ RI UHDOLVHG JROG DQG IRUHLJQ
H[FKDQJH YDOXDWLRQ JDLQV RU ORVVHV ZRXOG EHWWHU UHIOHFW WKH HIIHFWV RI JROG
DQG IRUHLJQ H[FKDQJH WUDQVDFWLRQV RQ WKH ILQDQFLDO VWDWHPHQWV
.H\ :RUGV *ROG )RUHLJQ &XUUHQF\ $VVHW /LDELOLW\ 9DOXDWLRQ 9DOXDWLRQ
'LIIHUHQFH &%57 (&% (6&% )HGHUDO 5HVHUYH 6\VWHP ,$6
[Y
*รธ5รธรน
'HรทHUOHPH LNWLVDGL Nร \PHWOHULQ LรบOHWPHOHULQ ILQDQVDO WDEORODUร QGD FDUL
GHรทHUOHUL LOH J|VWHULOPHVLQL DPDoODU 7ย UNL\HยถGH GHIWHU ND\ร WODUร Qร Q YH
EHOJHOHULQ <HQL 7ย UN /LUDVร ย ]HULQGHQ Gย ]HQOHQPHVL QHGHQL\OH FDUL GHรทHUOHUL
Vย UHNOL GHรทLรบHQ DOWร Q YH \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ YDUOร N YH \ย Nย POย Oย NOHULQ
ILQDQVDO WDEOR G|QHPOHULQGH GHรทHUOHQPHVL JHUHNLU 'HรทHUOHPH LรบOHPLQGH YH
DOWร Q YH \DEDQFร SDUDODUร Q <HQL 7ย UN /LUDVร NDUรบร Vร QGDNL GHรทHUOHULQLQ
GHรทLรบPHVLQGHQ GROD\ร RUWD\D oร NDQ NXU IDUNODUร Qร Q PXKDVHEHOHรบWLULOPHVLQGH
X\JXODQDFDN \|QWHP LรบOHWPHQLQ IDDOL\HW VRQXoODUร ย ]HULQGH |QHPOL ELU HWNL\H
VDKLS RODFDNWร U 9DUOร N YH \ย Nย POย Oย NOHULQ GRรทUX รบHNLOGH GHรทHUOHQPHVL KHP
ILQDQVDO WDEORODUร Q LรบOHWPHQLQ JHUoHN GXUXPXQX \DQVร WPDVร KHP GH LNWLVDGL
Nร \PHWOHULQ YHUJLOHQGLULOPHVL Doร Vร QGDQ |QHPOLGLU %HQ]HU รบHNLOGH DOWร Q YH
\DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ LรบOHPOHU VRQXFX ROXรบDQ NXU IDUNODUร Qร Q ILQDQVDO
WDEORODUGD J|VWHULPL V|] NRQXVX IDUNODUร Q YHUJLOHQGLULOPHVL VRQXFXQX
GRรทXUDELOPHNWHGLU
dDOร รบPDGD DOWร Q YH \DEDQFร SDUD GHรทHUOHPHVL YH NXU IDUNODUร Qร Q
ILQDQVDO WDEORODUGD J|VWHULPL NRQXVXQGD 7ย UNL\H PHY]XDWร QGD \HU DODQ
Kย Nย POHU WLFDUL EDQND X\JXODPDODUร XOXVODUDUDVร PXKDVHEH VWDQGDUWODUร Qร Q
|QJ|UGย รทย Kย Nย POHU LOH $YUXSD 0HUNH] %DQNDVร YH $PHULND %LUOHรบLN
'HYOHWOHUL 0HUNH] %DQNDODUร 6LVWHPLQGH DOWร Q YH \DEDQFร SDUD GHรทHUOHPHVL YH
NXU IDUNODUร Qร Q PXKDVHEHOHรบWLULOPHVLQH \|QHOLN Gย ]HQOHPHOHU LQFHOHQPLรบWLU
<DEDQFร ย ONHOHUGHNL IDDOL\HWOHUH LOLรบNLQ ILQDQVDO WDEORODUร Q <HQL 7ย UN /LUDVร QD
G|Qย รบWย Uย OPHVL YH <HQL 7ย UN /LUDVร ย ]HULQGHQ Gย ]HQOHQPLรบ ILQDQVDO WDEORODU
LOH NRQVROLGH HGLOPHVL oDOร รบPD NDSVDPร Gร รบร QGD Eร UDNร OPร รบWร U
'RNX] E|Oย PGHQ ROXรบDQ oDOร รบPDQร Q ELULQFL E|Oย Pย QGH NRQX LOH LOJLOL
WHPHO NDYUDPODU YH \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ LรบOHPOHULQ PXKDVHEHOHรบWLULOPH
LONHOHUL LNLQFL E|Oย PGH LVH NRQX LOH LOJLOL 7ย UNL\H PHY]XDWร QGD \HU DODQ
Gย ]HQOHPHOHU HOH DOร QPร รบWร U 8OXVODUDUDVร PXKDVHEH VWDQGDUWODUร QGD \DEDQFร
SDUD FLQVLQGHQ LรบOHPOHULQ PXKDVHEHOHรบWLULOPHVL GHรทHUOHPH YH NXU
IDUNODUÕQD LOLúNLQ K N POHU o QF E|O PGH LQFHOHQPLúWLU '|UG QF E|O PGH
$YUXSD 0HUNH] %DQNDVÕ YH $YUXSD 0HUNH] %DQNDODUÕ 6LVWHPLQGH EHúLQFL
E|O PGH LVH $PHULND %LUOHúLN 'HYOHWOHUL 0HUNH] %DQNDVÕ 6LVWHPLQGH \DSÕODQ
DOWÕQ
YH
\DEDQFÕ
SDUD
FLQVLQGHQ
LúOHPOHU
LOH
PXKDVHEHOHúWLULOPHVL LOH LOJLOL X\JXODPDODUD \HU YHULOPLúWLU
NXU
IDUNODUÕQÕQ
7 UNL\H¶GH IDDOL\HW J|VWHUHQ EDQNDODUGDNL X\JXODPDODU DOWÕQFÕ
E|O PGH 7&0%¶QGD DOWÕQ YH \DEDQFÕ SDUD FLQVLQGHQ LúOHPOHU YH NXU
IDUNODUÕQÕQ PXKDVHEHVLQH \|QHOLN G ]HQOHPHOHU LVH \HGLQFL E|O PGH \HU
DOPDNWDGÕU 6HNL]LQFL E|O PGH 7&0% X\JXODPDODUÕ LOH GL÷HU X\JXODPDODU
NDUúÕODúWÕUÕODUDN DOWÕQ YH \DEDQFÕ SDUD GH÷HUOHPHVL YH JHUoHNOHúPLú NXU
ND]DQo YH ND\ÕSODUÕQÕQ KHVDSODQPDVÕQD LOLúNLQ ELU |QHUL VXQXOPDNWDGÕU
dDOÕúPDQÕQ VRQ E|O P QGH LVH NRQX LOH LOJLOL 7 UNL\H PHY]XDWÕ WLFDUL EDQND
X\JXODPDODUÕ XOXVODUDUDVÕ PXKDVHEH VWDQGDUWODUÕ YH LQFHOHQHQ GL÷HU PHUNH]
EDQNDODUÕQGDNL X\JXODPDODU GLNNDWH DOÕQDUDN 7&0%¶QGD DOWÕQ YH \DEDQFÕ SDUD
GH÷HUOHPHVL YH NXU IDUNODUÕQÕQ PXKDVHEHVLQH LOLúNLQ JHQHO GH÷HUOHQGLUPH
\DSÕOPÕúWÕU
%รธ5รธ1&รธ %g/h0
7(0(/ .$95$0/$5 9( <$%$1&, 3$5$ &รธ16รธ1'(1 รธรน/(0/(5รธ1 08+$6(%(/(รน7รธ5รธ/0( รธ/.(/(5รธ
7HPHO .DYUDPODU 9DUOร NODU
9DUOร N JHoPLรบ ROD\ODU VRQXFXQGD LรบOHWPH WDUDIร QGDQ NRQWURO HGLOHQ YH
LรบOHWPH\H JHOHFHNWH HNRQRPLN \DUDU VDรทODPDVร EHNOHQHQ ELU GHรทHUL LIDGH HGHU
,QWHUQDWLRQDO $FFRXQWLQJ 6WDQGDUGV &RPPLWWHH 3DUD YH\D QDNLW
GLรทHU ELU WHรบHEEย VWHQ QDNLW YH\D GLรทHU ELU ILQDQVDO YDUOร N LNWLVDEร QD LOLรบNLQ
V|]OHรบPH KDNNร GLรทHU ELU WHรบHEEย VOH SRWDQVL\HO RODUDN HOYHULรบOL รบDUWODUGD
ILQDQVDO HQVWUย PDQODUร Q GHรทLรบWLULOPHVLQH LOLรบNLQ V|]OHรบPH KDNNร YH GLรทHU ELU
WHรบHEEย Vย Q VHUPD\HVLQL WHPVLO HGHQ HQVWUย PDQODU LรบOHWPHQLQ YDUOร NODUร Qร ROXรบWXUXU
<ย Nย POย Oย NOHU
<ย Nย POย Oย N JHoPLรบ ROD\ODUGDQ GRรทDQ YH |GHPHVL LรบOHWPH LoLQ
HNRQRPLN \DUDU VDรทOD\DQ GHรทHUOHULQ LรบOHWPHGHQ oร Nร รบร Qร JHUHNWLUHQ
KDOLKD]ร UGDNL ELU LรบOHWPH ERUFXQX LIDGH HGHU ,QWHUQDWLRQDO $FFRXQWLQJ
6WDQGDUGV &RPPLWWHH
'LรทHU ELU WHรบHEEย VH SDUD YH\D QDNLW YH YH\D GLรทHU ELU ILQDQVDO YDUOร N
WHVOLP HGLOPHVLQH YH GLรทHU ELU WHรบHEEย VOH SRWDQVL\HO RODUDN HOYHULรบVL]
รบDUWODUGD ILQDQVDO HQVWUย PDQODUร Q GHรทLรบWLULOPHVLQH GDLU KHUKDQJL ELU V|]OHรบPH
LรบOHWPHQLQ \ย Nย POย Oย รทย Qย GLรทHU ELU GH\LรบOH ERUoODUร Qร LIDGH HGHU $OWร Q
$OWร Q \ย ]\ร OODUFD SDUD YH Pย FHYKHU \DSร Pร QGD NXOODQร OPร รบ
Jย Qย Pย ]GH GH XOXVODUDUDVร UH]HUY RODUDN GD NXOODQร OPD\D GHYDP HGLOHQ ELU
PDGHQGLU $WRP QXPDUDVร DWRP Dรทร UOร รทร RODQ DOWร Qร Q |]Jย O Dรทร UOร รทร
JU FP HULPH QRNWDVร &
GD\DQร NOร รทร LVH NJ P
GLU 8OXVODUDUDVร DOร P YH VDWร P LรบOHPOHULQGH WUR\ RQV YH NJ |Ooย ELULPOHUL
NXOODQร OPDNWDGร U 2UWDGRรทX ย ONHOHULQGH DOWร Q LoLQ \HUHO |Ooย ELULPL 72/$
NXOODQร OPDNWDGร U
$OWร Q Jย Pย รบ YH EDNร U JLEL GLรทHU PDGHQOHUOH DODรบร P KDOLQGH NXOODQร Oร U
$OWร Q PHWDOLQLQ DODรบร P Dรทร UOร รทร QD RUDQร DOWร Qร Q VDIOร รทร Qร LIDGH HWPHNWHGLU 6DIOร N
ELQGH RODUDN EHOLUWLOLU $UVODQ V .DUDW VLVWHPLQH J|UH LVH D\DU
DOWร Q HQ VDI RODQGร U 8OXVODUDUDVร DOWร Q SL\DVDVร QGD WLFDUHWH NRQX RODQ Nย OoH
DOWร QODU JHQHOOLNOH VDIOร N RUDQร QGDGร U
$OWร Q WDOHELQL HQGย VWUL\HO DOWร Q WDOHEL PHUNH] EDQNDODUร Qร Q DOWร Q WDOHEL
VDNODPD YH \DWร Uร P DPDoOร DOWร Q WDOHEL ROXรบWXUXU $OWร Q DU]ร LVH PDGHQ ย UHWLPL
PHUNH] EDQNDODUร QGDQ JHOHQ VDWร รบODU KXUGD DOWร Q DU]ร YH YDGHOL VDWร รบODUGDQ
VDรทODQร U 9XUDO V
'ย Q\DGD DOWร Q SL\DVDODUร DOWร Qร Q XOXVODUDUDVร VWUDWHMLN |QHP WDรบร \DQ
ELU PDO YH UH]HUY DUDFร ROPDVร QHGHQL\OH PDO ERUVDODUร QGDQ D\Uร RODUDN
\DSร ODQPร รบODUGร U /RQGUD =ย ULK 1HZ <RUN +RQJ .RQJ YH 7RN\R DOWร Q
ERUVDODUร LรบOHP KDFPL HQ ID]OD RODQ ERUVDODUGร U $OWร Q YDUOร NODUร ELU LรบOHWPHQLQ
VDKLS ROGXรทX DOWร Q ND\QDNODUร Qร LIDGH HGHUNHQ DOWร Q \ย Nย POย Oย NOHUL DOWร Q
FLQVLQGHQ |GHPHN ]RUXQGD ROGXรทX ERUoODUร Qร J|VWHULU
7ย UNL\HยถGH DOWร Q WDOHEL ยถGH Doร ODQ รธVWDQEXO $OWร Q %RUVDVร
รธ$% WDUDIร QGDQ NDUรบร ODQPDNWDGร U รธVWDQEXO $OWร Q %RUVDVร ยถQร Q NXUXOPDVร LOH
ELUOLNWH
ERUVD\D
ย \H
EDQNDODU
YH
\DSDELOPHNWHGLUOHU $UVODQ V
DUDFร
NXUXPODU
DOWร Q
LWKDODWร
<DEDQFร 3DUD <DEDQFร SDUD LOJLOL NXUXOXรบXQ IRQNVL\RQHO SDUDVร Gร รบร QGDNL GLรทHU SDUD
ELULPOHULQL LIDGH HGHU .DUDFDQ V )RQNVL\RQHO SDUD LVH ELU NXUXOXรบXQ HVDV IDDOL\HWWH EXOXQGXรทX HNRQRPLN oHYUHQLQ SDUDVร ROXS EX
NXUXOXรบXQ HVDV LWLEDUL\OH QDNLW LPNDQODUร Qร \DUDWWร รทร YH JLGHUOHULQL \DSWร รทร SDUD
FLQVLGLU <DEDQFร SDUDOร LรบOHPOHU LWIDVร \DEDQFร ELU SDUD ย ]HULQGHQ LIDGH
HGLOPLรบ \D GD EHOLUOHQPLรบ LรบOHPGLU <DEDQFร SDUD YDUOร N YH \ย Nย POย Oย NOHU LVH
IRQNVL\RQHO SDUD Gร รบร QGDNL SDUD ELULPOHUL FLQVLQGHQ RODQ HNRQRPLN ND\QDNODU
LOH ERUoODUร LIDGH HGHU
.XU )DUNร .XU \DEDQFร SDUDODUร Q XOXVDO SDUD FLQVLQGHQ GHรทHULQL LIDGH HGHU .XU
IDUNร LVH \DEDQFร SDUDODUร Q XOXVDO SDUD FLQVLQGHQ GHรทHUOHULQGHNL GHรทLรบPHOHU
VRQXFX GRรทDU $UELWUDM LรบOHPOHUL YH NDU UHDOL]DV\RQX \DSร OPDGร NoD NXU IDUNODUร
ELU ND]DQFร GHรทLO LรบOHPOHULQ EHGHOLQLQ LVWLNUDUOร ELU SDUD FLQVLQGHQ LIDGHVLQLQ
PXKDVHEH\H SR]LWLI YH\D QHJDWLI ELU XQVXU RODUDN \DQVร PDVร Gร U <ร OPD]
V
.XU 5LVNL '|YL] NXUODUร QGDNL GHรทLรบPHOHU LรบOHWPHOHULQ FDUL YH JHOHFHNWHNL IDDOL\HW
VRQXoODUร Qร GRรทUXGDQ YH |QHPOL |Ooย GH HWNLOH\HELOPHNWHGLU .XU ULVNL
JHOHFHNWH G|YL] NXUODUร Qร Q GHรทLรบPHVL RODVร Oร รทร QGDQ ND\QDNODQร U 6HUEHVW G|YL]
NXUX VLVWHPL JHOHFHNWHNL G|YL] NXUODUร Qร Q WDKPLQLQL ]RUODรบWร UGร รทร QGDQ NXU
ULVNLQL GH DUWWร UPDNWDGร U .XU ULVNLQLQ Eย \ย NOย รทย G|YL] NXUXQGD ELU ELULPOLN
\ย ]GH GHรทLรบPH NDUรบร Vร QGD LรบOHWPH GHรทHULQGH PH\GDQD JHOHQ \ย ]GH GHรทLรบPH
RODUDN LIDGH HGLOHELOLU 5LVNLQ \|Qย LVH G|YL] NXUX GHรทLรบPHOHULQLQ LรบOHWPHOHUH
ND]DQo YH\D ND\ร S RODUDN \DQVร PDVร Gร U .XU ULVNL HNRQRPLN ULVN YH
G|Qย รบWย UPH ULVNL ROPDN ย ]HUH LNL D\Uร EDรบOร N DOWร QGD LQFHOHQHELOLU dHOLN
V
(NRQRPLN ULVN G|YL] NXUX GHรทLรบPHOHULQLQ LรบOHWPHQLQ QDNLW DNร PODUร Qร
YH VHUPD\H PDOL\HWOHULQL GHรทLรบWLUHUHN LรบOHWPH GHรทHULQL HWNLOHPHVLGLU (NRQRPLN
ULVNLQ Eย \ย NOย รทย KHP XOXVODUDUDVร LรบOHPOHULQ WRSODP LรบOHWPH IDDOL\HWLQGHNL
SD\ร QD KHP GH LรบOHWPHQLQ IDDOL\HW J|VWHUGLรทL HNRQRPLQLQ Gร รบD Doร NOร N
GHUHFHVLQH EDรทOร Gร U
(NRQRPLN ULVN WDULKL YH\D FDUL NXUODUOD EHOLUOHQPLรบ QDNLW DNร PODUร Qร Q
EXJย QNย GHรทHUL LOH \HQL YH\D EHNOHQHQ NXUODUD J|UH EHOLUOHQPLรบ QDNLW
DNร PODUร Qร Q EXJย QNย GHรทHUL DUDVร QGDNL IDUNWร U รธรบOHWPHOHULQ LoLQGH EXOXQGXNODUร
UHNDEHW oHYUHVL YH NHQGL IRQNVL\RQHO \DSร ODUร HNRQRPLN ULVNLQ LรบOHWPH
ย ]HULQGHNL HWNLVL LOH LOLรบNLOLGLU (NRQRPLN ULVN LรบOHP ULVNL YH IDDOL\HW ULVNL ROPDN
ย ]HUH LNL\H D\Uร Oร U รธรบOHP ULVNL \DEDQFร SDUD ELULPL FLQVLQGHQ |GHPH JHUHNWLUHQ
PDO YH\D KL]PHW LWKDOL LKUDFร YH\D ERUo DOPD YH YHUPH JLEL V|]OHรบPHOHUGHQ
ND\QDNODQร U YH \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ \ย Nย POย Oย NOHULQ YH DODFDNODUร Q L]OH\HQ
G|QHPOHUGH G|YL] NXUODUร QGDNL GHรทLรบPH VRQXFX GHรทLรบPHVL ULVNLGLU รธรบOHP ULVNL
Nร VD Vย UHOL ROXS V|]OHรบPH YH\D DQODรบPD VRQXFX ROXรบPXรบ LรบOHPOHUGHQ
ND\QDNODQร U )DDOL\HW ULVNL G|YL] NXUX GHรทLรบPHOHULQLQ JHOHFHNWHNL QDNLW
DNร PODUร ย ]HULQGHNL HWNLOHULQL LIDGH HGHU )DDOL\HW ULVNL G|YL] NXUX
GHรทLรบLPOHULQLQ RODVร HWNLOHULQL LoHUGLรทLQGHQ LรบOHP ULVNLQH J|UH |Ooย OPHVL GDKD
]RUGXU dHOLN V
'|Qย รบWย UPH ULVNL PXKDVHEH ULVNL YH\D ELODQoR ULVNL RODUDN GD
DGODQGร Uร Oร U \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ LIDGH HGLOPLรบ LรบOHPOHULQ LรบOHWPHQLQ
UDSRUODPD
SDUD
ELULPLQH
G|Qย รบWย Uย OPHVLQGHQ
ND\QDNODQPDNWDGร U
'|Qย รบWย UPH ULVNL G|YL] NXUX GHรทLรบLPOHULQLQ ILQDQVDO WDEORODU ย ]HULQGHNL
HWNLOHULQL |OoHU YH LรบOHWPH ย ]HULQGHNL HWNLVL \DEDQFร SDUDOร LรบOHPOHULQ
PXKDVHEHOHรบWLULOPHVLQGH YH \DEDQFร LรบOHWPHOHULQ ILQDQVDO WDEORODUร Qร Q
LรบOHWPHQLQ ILQDQVDO WDEORODUร LOH NRQVROLGDV\RQXQGD RUWD\D oร NDU
'HรทHUL G|YL] NXUX GHรทLรบPHOHULQGHQ HWNLOHQHQ \DEDQFร SDUD LOH LIDGH
HGLOPLรบ DNWLI YH SDVLIOHU NXU ULVNLQH Doร N DNWLI YH SDVLIOHU RODUDN DGODQGร Uร Oร U
'|Qย รบWย UPH ULVNLQLQ Eย \ย NOย รทย G|Qย รบWย UPH VRQXFXQGD RUWD\D oร NDQ ND]DQo
YH\D ND\ร SODUร Q Eย \ย NOย รทย LOH |Ooย Oย U รธรบOHWPHOHU NXU ULVNLQGHQ NRUXQPDN
DPDFร \OD ILQDQVDO Wย UHY ย Uย QOHU NXOODQPDNWD ย UHWLP SD]DUODPD ILQDQVPDQ
oHรบLWOHQGLUPHVL \DSPDNWD YH\D ULVNH Doร N DNWLIOHU LOH SDVLIOHULQL HรบLWOH\HQ SDUD
ELULPOHULQL VHoPHNWHGLUOHU dHOLN V 'HรทHUOHPH
'HรทHUOHPH HVDV RODUDN ELU LNWLVDGL Nร \PHWLQ EHOOL ELU ]DPDQGDNL
GHรทHULQLQ WHVSLWLGLU <ร OPD] V 'HรทHUOHPH LรบOHPL ELU LรบOHWPHQLQ
ELODQoRVXQGDNL LNWLVDGL Nร \PHWOHULQ FDUL GHรทHUOHUL LOH LIDGH HGLOPHOHULQL VDรทODU <DEDQFร 3DUD &LQVLQGHQ รธรบOHPOHULQ 0XKDVHEHOHรบWLULOPH รธONHOHUL
%LU LรบOHWPHQLQ \DEDQFร SDUD ELULPLQH GD\DOร IDDOL\HWOHUL \DEDQFร SDUD
ELULPLQH GD\DOร LรบOHPOHU YH \DEDQFร ย ONHOHUGHNL IDDOL\HWOHU ROPDN ย ]HUH LNL\H
D\UÕOÕU <DEDQFÕ SDUD ELULPLQH GD\DOÕ IDDOL\HWOHULQ UDSRUODPD SDUD ELULPLQH
G|Q úW U OPHVL \DEDQFÕ SDUD ELULPLQH GD\DOÕ LúOHPOHULQ PXKDVHEHOHúWLULOPHVL
LOH \DEDQFÕ ONHGH IDDOL\HW J|VWHUHQ LúOHWPHOHULQ \DEDQFÕ SDUD ELULPL LOH
G ]HQOHQPLú ILQDQVDO WDEORODUÕQÕQ DQD LúOHWPHQLQ UDSRUODPD ELULPLQH
G|Q úW U OPHVLQL NDSVDU <DEDQFÕ SDUD ELULPLQH GD\DOÕ LúOHPOHULQ
PXKDVHEHOHúWLULOPHVL \DEDQFÕ SDUD ELULPLQH GD\DOÕ RODUDN JHUoHNOHúWLULOHQ
ERUo DOPD YH YHUPH YDUOÕN DOPD YH VDWPD JLEL LúOHPOHULQ UDSRUODPD SDUD
ELULPLQH G|Q úW U OPHVL LOH EX LúOHPOHULQ UDSRUODPD SDUD ELULPL ]HULQGHQ
PXKDVHEHOHúWLULOPHVLQL NDSVDU øúOHWPH \DEDQFÕ ELU ONHGH IDDOL\HW J|VWHUL\RU
LVH \DEDQFÕ SDUD ]HULQGHQ G ]HQOHQPLú ILQDQVDO WDEORODUÕQ GD UDSRUODPD
SDUD ELULPLQH G|Q úW U OPHVL JHUHNLU dHOLN V
<DEDQFÕ SDUD ELULPL FLQVLQGHQ LúOHPOHULQ UDSRUODPD SDUD ELULPLQH
G|Q úW U OPHVL LoLQ EHOLUOHQPHVL JHUHNHQ LNL WHPHO XQVXU UDSRUODPD SDUD
ELULPLQH G|Q úW UPHGH KDQJL G|YL] NXUXQXQ HVDV DOÕQDFD÷Õ YH NXU GH÷LúLP
HWNLOHULQLQ ILQDQVDO WDEORODUD QDVÕO \DQVÕWÕODFD÷ÕGÕU %HOLUOL ELU ]DPDQGD LNL SDUD
ELULPL DUDVÕQGD ELUGHQ ID]OD G|YL] NXUX ROXúDELOPHNWHGLU LúOHWPH EX NXUODUGDQ
KDQJLVLQL NXOODQDFD÷ÕQD NDUDU YHULUNHQ |QFHOLNOH LúOHWPH IDDOL\HWOHULQL WDP
RODUDN \DQVÕWDFDN G|YL] NXUXQX VHoPHOLGLU <DEDQFÕ SDUD FLQVLQGHQ LúOHPOHULQ
UDSRUODPD SDUD ELULPLQH G|Q úW U OPHVL LúOHPLQGH NXOODQÕODFDN G|YL] NXUODUÕ
LúOHWPHQLQ IDDOL\HW VRQXoODUÕ ]HULQGH |QHPOL ELU HWNL\H VDKLSWLU dHOLN
V '|YL] NXUX GH÷LúPHOHUL VRQXFX RUWD\D oÕNDQ UDSRUODPD SDUD ELULPL
FLQVLQGHQ NXU IDUNODUÕQÕQ LúOHPOHULQ PXKDVHEH ND\ÕWODUÕQD \DQVÕWÕODUDN
ILQDQVDO WDEORODUGD WDP YH JHUoH÷H X\JXQ úHNLOGH UDSRUODQPDVÕ JHUHNLU
'|Q úW UPH ND]DQo YH\D ND\EÕ RODUDN RUWD\D oÕNDQ NXU IDUNODUÕQÕQ ILQDQVDO
WDEORODUGD UDSRUODQPDVÕ ILQDQVDO WDEOR NXOODQÕFÕODUÕQD LúOHWPHQLQ \DEDQFÕ SDUD
ELULPLQH GD\DOÕ IDDOL\HW VRQXoODUÕQÕQ WDP RODUDN VXQXOPDVÕQÕ VD÷OD\DFDNWÕU
<DEDQFÕ SDUD FLQVLQGHQ LúOHPOHU LúOHPLQ \DSÕOGÕ÷Õ WDULKWHNL NXUODU
NXOODQÕODUDN LúOHWPHQLQ PXKDVHEH ND\ÕWODUÕQD \DQVÕWÕOÕU '|Q úW UPH LúOHPLQGH
NXOODQÕODFDN G|YL] NXUX LúOHWPHQLQ UDSRUODQDQ IDDOL\HW VRQXoODUÕQÕ YH
NDUúÕODúWÕ÷Õ G|YL] NXUX ULVNLQLQ E \ NO ÷ Q HWNLOHU øúOHWPHOHULQ \DEDQFÕ SDUD
ELULPLQH GD\DOÕ LúOHPOHULQLQ UDSRUODPD SDUD ELULPLQH G|Q úW U OPHVLQGH
\D\JÕQ RODUDN NXOODQÕODQ NXUODU FDUL NXU WDULKL NXU YH RUWDODPD NXUGXU &DUL NXU
G|QHP VRQXQGDNL NXUGXU YH ELODQoR WDULKLQGHNL NXUX LIDGH HWWL÷L LoLQ NDSDQÕú
NXUX RODUDN GD DGODQGร Uร Oร U 7DULKL NXU \DEDQFร SDUD ELULPLQH GD\DOร YDUOร รทร Q
YH\D \ย Nย POย Oย รทย Q LON PXKDVHEH ND\Gร Qร Q \DSร OGร รทร WDULKWHNL NXUGXU &DUL
G|YL] NXUX \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ LรบOHPOHULQ G|QHP VRQX GHรทHUL LOH WDULKL NXU
LVH WDULKL PDOL\HWOH ILQDQVDO WDEORODUD \DQVร PDVร Qร VDรทODU 2UWDODPD NXU LVH
EHOLUOL ELU G|QHPLQ RUWDODPD NXUXGXU <DEDQFร SDUD ELULPLQH GD\DOร LรบOHPLQ
Wย Uย QH J|UH RUWDODPD G|YL] NXUX KHVDS G|QHPLQLQ RUWDODPD NXUX RODELOHFHรทL
JLEL ย o D\Oร N D\Oร N YH\D KDIWDOร N RUWDODPD NXUODU GD RODELOLU dHOLN V
<DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ LรบOHPOHU UDSRUODPD SDUD ELULPLQH G|Qย รบWย UPH
LรบOHPLQGH NXOODQร ODQ G|YL] NXUXQD EDรทOร RODUDN ILQDQVDO WDEORODUD IDUNOร \DQVร U
.XU IDUNร LรบOHP WDULKL LOH \DEDQFร SDUD ELULPLQH GD\DOร LรบOHPLQ
VRQXoODQGร รทร WDULK YH\D ILQDQVDO WDEORODUร Q KD]ร UODQGร รทร WDULK DUDVร QGDNL G|YL]
NXUX GHรทLรบPHOHULQGHQ ND\QDNODQร U <DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ LรบOHPOHU QHGHQL\OH
ROXรบDQ NXU IDUNODUร LรบOHP ND]DQo YH\D ND\Eร RODUDN LIDGH HGLOLU &KRL YH
GLรทHUOHUL V <DEDQFร SDUD ELULPLQH GD\DOร LรบOHPOHUGHQ ND\QDNODQDQ
NXU IDUNODUร Qร Q PXKDVHEHOHรบWLULOPHVLQGH \DEDQFร SDUD ELULPLQH GD\DOร LรบOHPLQ
VRQXoODQPร รบ YH\D VRQXoODQPDPร รบ ROPDVร |QHP WDรบร PDNWDGร U <DEDQFร SDUD ELULPLQH GD\DOร LรบOHP PH\GDQD JHOGLรทL KHVDS G|QHPLQGH VRQXoODQร \RU LVH EX
Wย U LรบOHPOHU VRQXoODQPร รบ RODUDN QLWHOHQLU 6RQXoODQPร รบ LรบOHPOHUGHQ
ND\QDNODQDQ NXU IDUNODUร LรบOHPLQ VRQXoODQGร รทร PXKDVHEH G|QHPLQGH
WDKDNNXN HWWLULOHUHN ILQDQVDO WDEORODUGD UDSRUODQร U 6RQXoODQPร รบ LรบOHPOHUGHQ
ND\QDNODQDQ NXU IDUNODUร LรบOHPLQ PH\GDQD JHOGLรทL WDULK LOH VRQXoODQGร รทร
WDULKLQ D\Qร KHVDS G|QHPLQGH ROPDVร QGDQ GROD\ร JHUoHNOHรบPLรบ ND]DQo YH\D
ND\ร S RODUDN ILQDQVDO WDEORODUD \DQVร U <DEDQFร SDUD ELULPLQH GD\DOร LรบOHP
PH\GDQD JHOGLรทL KHVDS G|QHPLQL L]OH\HQ PXKDVHEH G|QHPOHULQGH
VRQXoODQร \RUVD VRQXoODQPDPร รบ LรบOHP RODUDN DGODQGร Uร Oร U 6RQXoODQPDPร รบ
LรบOHPOHUGHQ ND\QDNODQDQ NXU IDUNODUร LรบOHPLQ WDPDPODQPDVร QGDQ |QFH
ILQDQVDO WDEORODUร Q KD]ร UODQPDVร GXUXPXQGD RUWD\D oร NDU +HU KHVDS
G|QHPLQGH VRQXoODQPDPร รบ LรบOHPOHUGHQ ND\QDNODQDQ NXU IDUNODUร LOJLOL ROGXรทX
G|QHPGH PXKDVHEHOHรบWLULOHUHN ILQDQVDO WDEORODUD \DQVร U
.XU IDUNODUร Qร Q ILQDQVDO WDEORODUGD UDSRUODQPDVร EDNร Pร QGDQ
VRQXoODQPร รบ YH\D VRQXoODQPDPร รบ \DEDQFร SDUD ELULPLQH GD\DOร LรบOHP
D\Uร Pร Qร Q \DSร OPDVร JHUHNLU 6RQXoODQPDPร รบ \DEDQFร SDUD LรบOHPOHULQGHQ
GRรทDQ NXU IDUNODUร Qร Q ILQDQVDO WDEORODUGD UDSRUODQPDVร JHUoHNOHรบPHPLรบ
ND]DQo YH ND\ร SODUร Q UDSRUODQPDVร DQODPร QD JHOLU '|YL] NXUX GHรทLรบPHOHULQLQ
\DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ RODQ LรบOHPOHU ย ]HULQGHNL QHW HWNLVL LรบOHPLQ
VRQXoODQGร รทร WDULKWH RUWD\D oร NDFDNWร U 1REHV YH 3DUNHU V 6RQXoODQPDPร รบ \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ LรบOHPOHUGHQ ND\QDNODQDQ NXU
IDUNODUร Qร Q LรบOHPLQ VRQXoODQPD WDULKLQGHQ |QFH ILQDQVDO WDEORODUGD
UDSRUODQPDVร Qร Q
JHUHNLS
JHUHNPHGLรทL
NRQXVXQGD
IDUNOร
J|Uย รบOHU
EXOXQPDNWDGร U 6RQXoODQPDPร รบ LรบOHPOHUGHQ GRรทDQ NXU IDUNODUร Qร Q LรบOHPLQ
VRQXoODQPDVร QGDQ |QFH ILQDQVDO WDEORODUGD UDSRUODQPDVร Qร Q LรบOHWPHQLQ
IDDOL\HW VRQXoODUร QGD GDOJDODQPD\D QHGHQ RODFDรทร YH ILQDQVDO WDEOR
NXOODQร Fร ODUร QD \DQOร รบ ELOJL YHUHFHรทL LOHUL Vย Uย OPHNWHGLU &KRL YH GLรทHUOHUL
V 6RQXoODQPDPร รบ LรบOHPOHUGHQ ND\QDNODQDQ JHUoHNOHรบPHPLรบ JHOLU YH
JLGHUOHULQ ILQDQVDO WDEORODUGD UDSRUODQPDVร GXUXPXQGD EXQODUร Q JHUoHNOHรบPLรบ
JHOLU YH JLGHUOHUGHQ D\Uร RODUDN UDSRUODQPDVร JHUHNLU .XU IDUNODUร JHOLU
WDEORVXQGD YH ED]ร ย ONH X\JXODPDODUร QGD JHQLรบ NDSVDPOร G|QHP NDUร NDOHPLQLQ ELU SDUoDVร RODUDN UDSRUODQร U dHOLN V
7DEOR \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ LรบOHPOHU YH \DEDQFร ย ONHOHUGHNL
IDDOL\HWOHUGHQ GRรทDQ NXU IDUNODUร Qร Q PXKDVHEHOHรบWLULOPHVLQGH oHรบLWOL ย ONH
X\JXODPDODUร Qร |]HWOHPHNWHGLU .ร VD \D GD X]XQ YDGHOL \DEDQFร SDUD
FLQVLQGHQ SDUDVDO NDOHPOHUGHQ ND\QDNODQDQ NXU IDUNODUร oRรทXQOXNOD JHOLU
WDEORVXQGD YH \DEDQFร IDDOL\HWOHUGHQ ND\QDNODQDQ NXU IDUNODUร |]ND\QDNODU
LoLQGH UDSRUODQPDNWDGร U NL EX GXUXP XOXVODUDUDVร PXKDVHEH VWDQGDUWODUร LOH
GH X\XPOXGXU *HQHO X\JXODPD\D LVWLVQD RODUDN $OPDQ\D YH )UDQVDยถGD
SDUDVDO NDOHPOHUGHQ ND\QDNODQDQ NXU IDUNร ND]DQoODUร HUWHOHQPHNWH DQFDN
NXU IDUNร ND\ร SODUร JLGHU RODUDN UDSRUODQPDNWDGร U 1LMHU\DยถGD LVH X]XQ YDGHOL
SDUDVDO NDOHPOHUGHQ ND\QDNODQDQ NXU IDUNODUร HUWHOHQHELOPHNWHGLU
7$%/2 .85 )$5./$5,1,1 08+$6(%(/(ù7ø5ø/0(6ø1'( h/.( 8<*8/$0$/$5,
<$%$1&, 3$5$/, øù/(0/(5
.$1$'$ +2//$1'$ 0(.6ø.$
.,6$ 9$'(/ø 3$5$6$/ .$/(0/(5 *HOLU 7DEORVX *HOLU 7DEORVX *HOLU 7DEORVX *HOLU 7DEORVX .XU .D]DQFÕ (UWHOHQLU YH .XU .D\EÕ *HOLU 7DEORVXQGD .XU .D]DQFÕ (UWHOHQLU YH .XU .D\EÕ *HOLU 7DEORVXQGD *HOLU 7DEORVX *HOLU 7DEORVX *HOLU 7DEORVX
8=81 9$'(/ø 3$5$6$/ .$/(0/(5 *HOLU 7DEORVX *HOLU 7DEORVX *HOLU 7DEORVX *HOLU 7DEORVX .XU .D]DQFÕ (UWHOHQLU YH .XU .D\EÕ *HOLU 7DEORVXQGD .XU .D]DQFÕ (UWHOHQLU YH .XU .D\EÕ *HOLU 7DEORVXQGD *HOLU 7DEORVX *HOLU 7DEORVX *HOLU 7DEORVX
h/.( g5*h7 ,$6&) $%' ø1*ø/7(5( -$321<$ $/0$1<$ )5$16$
$98675$/<$
*HOLU 7DEORVX
*HOLU 7DEORVX
<$%$1&, )$$/ø<(7/(5 g]ND\QDNODU g]ND\QDNODU g]ND\QDNODU (UWHOHQHELOLU ' ]HQOHPH <RN g]ND\QDNODU g]ND\QDNODU g]ND\QDNODU ' ]HQOHPH <RN g]ND\QDNODU
1ø-(5<$
*HOLU 7DEORVX
(UWHOHQHELOLU
g]ND\QDNODU
%5(=ø/<$
*HOLU 7DEORVX
*HOLU 7DEORVX
*HOLU 7DEORVX
.D\QDN dHOLN
ø.ø1&ø %g/h0 $/7,1 9( <$%$1&, 3$5$ &ø16ø1'(1 øù/(0/(5 9( .85 )$5., 08+$6(%(6ø ø/( ø/*ø/ø 7h5.ø<( 0(9=8$7,1$ *(1(/ %$.,ù
<DEDQFÕ SDUD YH DOWÕQD GD\DOÕ LúOHPOHU LOH NXU IDUNODUÕQÕQ
PXKDVHEHOHúWLULOPHVLQH LOLúNLQ 7 UNL\H PHY]XDWÕQÕQ JHQHO oHUoHYHVL 7 UN
3DUDVÕ .Õ\PHWLQL .RUXPD +DNNÕQGD 6D\ÕOÕ .DUDU VD\ÕOÕ 9HUJL 8VXO
.DQXQX 98. YH 7 UN 7LFDUHW .DQXQX 77. LOH oL]LOPLúWLU
%DQNDFÕOÕN ' ]HQOHPH YH 'HQHWOHPH .XUXPX¶QFD %''. \ U W OHQ
7HN ' ]HQ +HVDS 3ODQÕ YH ø]DKQDPHVL¶QGH \HU DODQ DOWÕQ YH \DEDQFÕ SDUD
GH÷HUOHPH K N POHUL VD\ÕOÕ )LQDQVDO $UDoODUÕQ 0XKDVHEHOHúWLULOPHVL
VWDQGDUGÕ YH VD\ÕOÕ .XU 'H÷LúLP (WNLOHULQLQ 0XKDVHEHOHúWLULOPHVL VWDQGDUGÕ
EDQNDFÕOÕN VHNW|U Q Q 6HUPD\H 3L\DVDVÕ .XUXOX¶QFD 63. \D\ÕQODQDQ 6HUL
1R 0XKDVHEH 6WDQGDUWODUÕ 7HEOL÷L¶QGH \HU DODQ GH÷HUOHPH YH NXU
GH÷LúLPLQLQ HWNLOHULQH LOLúNLQ K N POHU KDOND DoÕN LúOHWPHOHULQ YH 7 UNL\H
0XKDVHEH YH 'HQHWLP 6WDQGDUWODUÕ .XUXOX¶QFD 708'(6. \D\ÕQODQPÕú RODQ 7 UNL\H 0XKDVHEH 6WDQGDUGÕ .XU GH÷LúLP HWNLOHULQLQ PXKDVHEHOHúWLULOPHVL
7 UNL\H¶GHNL W P LúOHWPHOHULQ WDEL ROGXNODUÕ G ]HQOHPHOHUGLU
7 UN 3DUDVÕ .Õ\PHWLQL .RUXPD +DNNÕQGD 6D\ÕOÕ .DUDU 7 UNL\H¶GH NDPEL\R UHMLPL WDULKOL VD\ÕOÕ 7 UN 3DUDVÕ
.Õ\PHWLQL .RUXPD +DNNÕQGD .DQXQ LOH ¶GD 5HVPL *D]HWH¶GH \D\ÕQODQPÕú
RODQ 7 UN 3DUDVÕ .Õ\PHWLQL .RUXPD +DNNÕQGD VD\ÕOÕ .DUDU WDUDIÕQGDQ
G ]HQOHQPHNWHGLU .DUDUÕ +D]LQH 0 úWHúDUOÕ÷Õ¶QÕQ ED÷OÕ ROGX÷X %DNDQ
\ U WPHNWHGLU .DUDUD J|UH
³7 UN SDUDVÕ NÕ\PHWLQL NRUXPDN DPDFÕ\OD 7 UN SDUDVÕQÕQ \DEDQFÕ SDUDODU NDUúÕVÕQGDNL GH÷HULQLQ EHOLUOHQPHVLQH G|YL] YH G|YL]L WHPVLO HGHQ EHOJHOHUH LOLúNLQ W P LúOHPOHU LOH G|YL]OHULQ WDVDUUXI YH LGDUHVLQH 7 UN SDUDVÕ YH 7 UN SDUDVÕQÕ WHPVLO HGHQ EHOJHOHULQ LWKDO YH LKUDFÕQD NÕ\PHWOL PDGHQ WDú YH Hú\DODUD LOLúNLQ LúOHPOHUH SULP WDKVLOL VXUHWL\OH EHGHOVL] LWKDO L]QL YHUPH\H LKUDFDWD LWKDODWD |]HOOL÷L RODQ
LKUDFDW YH LWKDODWD |U QPH\HQ LúOHPOHUH VHUPD\H KDUHNHWOHULQH LOLúNLQ NDPEL\R LúOHPOHULQH DLW G ]HQOH\LFL VÕQÕUOD\ÕFÕ HVDVODU EX .DUDU LOH WD\LQ YH WHVELW HGLOPLúWLU ´
.DUDUÕQ G|YL] NXUODUÕ LOH LOJLOL PDGGHVLQFH \DEDQFÕ SDUDODUÕQ 7 UN
SDUDVÕ NDUúÕVÕQGDNL GH÷HUL 7 & 0HUNH] %DQNDVÕ¶QFD 7&0% WHVELW HGLOHQ
XVXOOHU oHUoHYHVLQGH EHOLUOHQLU $\UÕFD G|YL] DOÕP YH VDWÕP LúOHPOHULQLQ LúOHP
WDULKLQGH JHoHUOL NXUODU ]HULQGHQ \DSÕOPDVÕ YH PDKVXS LúOHPOHUL\OH LOJLOL G|YL]
DOÕP YH VDWÕP EHOJHOHULQLQ G ]HQOHQPHVLQGH LúOHP WDULKLQGHNL G|YL] DOÕú
NXUODUÕQÕQ X\JXODQPDVÕ |QJ|U OP úW U '|YL]H LOLúNLQ LúOHPOHUL G ]HQOH\HQ
PDGGHGH V|] NRQXVX LúOHPOHULQ 7&0%¶QFD EHOLUOHQHQ NRQYHUWLEO G|YL]OHU
]HULQGHQ 7&0% EDQNDODU |]HO ILQDQV NXUXPODUÕ \HWNLOL P HVVHVHOHU YH
NÕ\PHWOL PDGHQ DUDFÕ NXUXOXúODUÕQFD \DSÕODFD÷Õ YH NRQYHUWLEO ROPD\DQ G|YL]OHULQ DOÕú YH VDWÕúÕQGD 7&0%¶QFD EHOLUOHQLS LODQ HGLOHQ HVDVODUD
X\XODFD÷Õ EHOLUWLOPLúWLU
.DUDUD J|UH 7&0% YDGHOL G|YL] DOÕP VDWÕPÕQD LOLúNLQ G ]HQOHPHOHUL
\DSPD\D \HWNLOLGLU .Õ\PHWOL PDGHQ DUDFÕ NXUXOXúODUÕ YH EDQNDODU GD YDGHOL
G|YL] DOÕP VDWÕP LúOHPL \DSDELOLUOHU 3RVWD YH 7HOJUDI 7HúNLODWÕ 377 GH
%DNDQOÕNoD X\JXQ J|U OHQ GXUXPODUGD G|YL]H LOLúNLQ LúOHPOHU \DSDELOLU '|YL]
LúOHPL \DSDELOHQ NXUXPODUFD G ]HQOHQHFHN G|YL] DOÕP VDWÕP EHOJHOHULQH LOLúNLQ
XVXO YH HVDVODU 7&0%¶QFD EHOLUOHQLU 7&0% YH EDQNDODUÕQ 7 UNL\H¶GH YH
\XUWGÕúÕQGD \HUOHúLN NLúLOHU DGÕQD G|YL] WHYGLDW YH DOWÕQ GHSR KHVDSODUÕ
DoDELOPHOHULQH YH EX KHVDSODU QHGHQL\OH GR÷DFDN OHKWH YH DOH\KWHNL NXU IDUNODUÕQÕQ LVH LOJLOLOHUH DLW ROPDVÕQD NDUDU YHULOPLúWLU
.DUDUGD \XUW LoLQGH UHWLOHQ KHU W UO NÕ\PHWOL PDGHQOHULQ DOÕP VDWÕP
LúOHPOHULQLQ øVWDQEXO $OWÕQ %RUVDVÕ¶QFD EHOLUOHQHQ \|QHWPHOLNOHUH J|UH \DSÕOPDVÕQD 7&0% YH .Õ\PHWOL 0DGHQ $UDFÕ .XUXOXúODUÕQÕQ LWKDO HWWLNOHUL
LúOHQPHPLú NÕ\PHWOL PDGHQOHULQ \XUW LoLQGHNL DOÕP YH VDWÕP LúOHPOHULQL VDGHFH
øVWDQEXO $OWÕQ %RUVDVÕ¶QGD \DSPDODUÕQD K NPHGLOPLúWLU 7 UNL\H &XPKXUL\HW
0HUNH] %DQNDVÕ
$UDOÕN WDULK YH VD\ÕOÕ 5HVPL *D]HWH¶GH \D\ÕQODQDQ
7 UN 3DUDVÕ .Õ\PHWLQL .RUXPD +DNNÕQGD 6D\ÕOÕ .DUDUGD GH÷LúLNOLN
\DSÕOPDVÕQD LOLúNLQ %DNDQODU .XUXOX NDUDUÕ X\DUÕQFD 9DGHOL øúOHP YH 2SVL\RQ
%RUVDVÕ¶QGD EDQNDODU YH |]HO ILQDQV NXUXPODUÕ G|YL] YH DOWÕQD GD\DOÕ YDGHOL
LรบOHP YH RSVL\RQ V|]OHรบPHVL \DSDELOLUOHU .DUDUD J|UH G|YL]H YH Nร \PHWOL
PDGHQH GD\DOร YDGHOL LรบOHP YH RSVL\RQ V|]OHรบPHOHUL GDKLO VHUPD\H SL\DVDVร
PHY]XDWร QD J|UH Gย ]HQOHQPLรบ KHU Wย UOย Wย UHY DUDoODUร Qร Q DOร P VDWร Pร 6HUPD\H 3L\DVDVร .XUXOX WDUDIร QGDQ \HWNLOHQGLULOPLรบ DUDFร NXUXOXรบODUFD VHUPD\H SL\DVDVร PHY]XDWร oHUoHYHVLQGH WHรบNLODWODQPร รบ ERUVDODUGD
JHUoHNOHรบWLULOHFHNWLU .DUDU NDSVDPร QGDNL G|YL]H LOLรบNLQ LรบOHPOHU 7&0%ยถQFD
EHOLUOHQHQ NRQYHUWLEO G|YL]OHU ย ]HULQGHQ 7&0% EDQNDODU YH |]HO ILQDQV
NXUXPODUร QFD NRQYHUWLEO ROPD\DQ G|YL]OHULQ DOร รบ YH VDWร รบร LVH 7&0%ยถQFD
EHOLUOHQHFHN HVDVODU GDKLOLQGH \DSร ODFDNWร U 377 \HWNLOL Pย HVVHVHOHU YH
Nร \PHWOL PDGHQ DUDFร NXUXOXรบODUร HIHNWLI DOร P VDWร Pร \DSDELOHFHNOHU DQFDN
EXQXQ Gร รบร QGD G|YL]H GD\DOร RODUDN \DSDELOHFHNOHUL GLรทHU LรบOHPOHU +D]LQH
0ย VWHรบDUOร รทร ยถQร Q EDรทOร ROGXรทX %DNDQOร N WDUDIร QGDQ EHOLUOHQHFHNWLU 5HVPL
*D]HWH
7ย UN 9HUJL 0HY]XDWร QGD <HU $ODQ 'HรทHUOHPH +ย Nย POHUL 9HUJL PHY]XDWร QGD GHรทHUOHPH LOH LOJLOL JHQHO HVDVODU VD\ร Oร 9HUJL
8VXO .DQXQXยถQGD \HU DOPDNWDGร U .XU IDUNODUร Qร Q PXKDVHEHVLQH \|QHOLN RODUDN
LVH 9HUJL 8VXO .DQXQX WHEOLรทOHUL PHYFXWWXU
9HUJL 8VXO .DQXQXQGD <HU $ODQ 'HรทHUOHPH +ย Nย POHUL *HQHO (VDVODU 9HUJL 8VXO .DQXQXยถQXQ ยถLQFL PDGGHVLQH J|UH GHรทHUOHPH YHUJL
PDWUDKODUร Qร Q KHVDSODQPDVร \OD LOJLOL LNWLVDGL Nร \PHWOHULQ WDNGLU YH WHVSLWLGLU
$QFDN LNWLVDGL Nร \PHWLQ GHรทHULQLQ WHVSLW HGLOHPHPHVL GXUXPXQGD YHUJL
PDWUDKร Qร Q WHVSLWL LoLQ GHรทHULQ EHOLUOL YHULOHUH GD\DQDUDN KHVDSODQPDVร Qร
VDรทODPDN DPDFร \OD WDNGLU HVDVร GD GHรทHUOHPHQLQ WDQร Pร QD DOร QPร รบWร U 'HรทHUOHUL WDNGLU YH WHVSLW HGLOHFHN LNWLVDGL Nร \PHWOHU YHUJLVHO LรบOHPOHUH NRQX
PDGGL YH JD\UL PDGGL PDO YH KDNODUGร U <ร OPD] V
.DQXQGD LNWLVDGL Nร \PHWOHULQ YHUJL NDQXQODUร QGD J|VWHULOHQ Jย Q YH
]DPDQODUGD VDKLS ROGXNODUร Nร \PHWOHULQ GHรทHUOHPHGH HVDV DOร QDFDรทร
EHOLUWLOPLรบWLU YH GHรทHUOHPHQLQ \DSร ODFDรทร Jย Q YHUJL NDQXQODUร QGD J|VWHULOHQ
Jย Q YH ]DPDQ RODUDN EHOLUOHQPLรบWLU 8OXDWDP V *ย Q YH ]DPDQ
KHVDS G|QHPLQLQ VRQ Jย Qย RODELOGLรทL JLEL LNWLVDGL Nร \PHWLQ DOร QGร รทร VDWร OGร รทร
LPDO YH LQรบDVร Qร Q ELWWLรทL LรบOHWPH\H GDKLO HGLOGLรทL \D GD LรบOHWPHGHQ oร NWร รทร Jย Q
GH RODELOLU +HVDS G|QHPL LoLQGH LรบOHWPHGHQ oHNLOHQ YH\D VDWร ODQ Nร \PHWOHULQ
GHรทHUOHPH Jย Qย LรบOHWPHGHQ oHNLรบLQ YH\D VDWร รบร Q \DSร OGร รทร Jย QGย U รธรบOHWPH\H
GDKLO HGLOPH YH\D GHYUDOร QPD GXUXPXQGD LรบOHWPH\H DOร QPD YH\D GHYUDOร QPD
Jย Qย GHรทHUOHPH Jย Qย RODUDN NDEXO HGLOLU 'HรทHUOHPHGH HVDV LNWLVDGL Nร \PHWOHULQ KHU ELULQLQ WHN EDรบร QD GHรทHUOHQPHVLGLU 7HDPย OHQ D\Qร FLQVWHQ
VD\ร ODQ PDOODUร YH Gย รบย N Nร \PHWOL Hรบ\DODUร WRSOX RODUDN GHรทHUOHPHN
Pย PNย QGย U 'HรทHUOHPH LรบOHPOHULQLQ ND\ร WODUร YH KHVDSODPDODUร QD LOLรบNLQ
ELOJLOHULQ D\Uร EHOJHOHUGH L]OHQPHVL JHUHNLU
'HรทHUOHPH |Ooย OHUL 98. PDGGHGH \HU DOPDNWDGร U รธNWLVDGL
Nร \PHWOHU oHรบLW YH QLWHOLNOHULQH J|UH PDOL\HW EHGHOL ERUVD UD\LFL WDVDUUXI
GHรทHUL PXND\\HW GHรทHU LWLEDUL GHรทHU YHUJL GHรทHUL UD\Lo EHGHO HPVDO EHGHOL
YH ย FUHWL DOร รบ EHGHOL YH GLรทHU |Ooย OHU LOH GHรทHUOHQLU g]EDOFร V %LU
LNWLVDGL Nร \PHWLQ \DOQร ]FD ELU GHรทHUOHPH |Ooย Vย LOH GHรทHUOHQPHVL JHUHNLU
.DQXQXQ PDGGHVLQGH PDOL\HW EHGHOL LNWLVDGL ELU Nร \PHWLQ HOGH HGLOPHVL
YH\D GHรทHULQLQ DUWร Uร OPDVร QHGHQL\OH \DSร ODQ |GHPHOHUOH EXQODUOD LOJLOL oHรบLWOL
JLGHUOHULQ WRSODPร RODUDN WDQร PODQPร รบWร U .DQXQXQ YH
ยถLQFL PDGGHOHULQGH |]HO Kย Nย POHUOH D\Uร FD PDOL\HW EHGHOLQLQ WDQร Pร QD
JLUHQ XQVXUODU EHOLUOHQPLรบWLU %LU LNWLVDGL Nร \PHWLQ YDUOร รทร HOGH HGLOPHVL YH\D
GHรทHULQLQ DUWWร Uร OPDVร EX LรบOHPOHUH LOLรบNLQ |GHPH YH JLGHULQ ROPDVร PDOL\HW EHGHOLQLQ XQVXUODUร Qร ROXรบWXUXU
PDGGH\H J|UH ERUVD UD\LFL PHQNXO Nร \PHWOHU YH NDPEL\R
ERUVDVร LOH WLFDUHW ERUVDODUร QD ND\ร WOร RODQ LNWLVDGL Nร \PHWOHULQ GHรทHUOHPH
Jย Qย QGHQ ELU |QFHNL LรบOHP Jย Qย QGH ERUVDGDNL LรบOHPOHULQLQ RUWDODPD
GHรทHULGLU 1RUPDO GDOJDODQPDODU Gร รบร QGD IL\DWODUGD EDUL] NDUDUVร ]Oร NODU J|Uย OHQ
KDOOHUGH VRQ LรบOHP Jย Qย \HULQH GHรทHUOHPH\H GHQN JHOHQ Jย Q LoLQGHNL RUWDODPD UD\LFL HVDV RODUDN DOGร UPD\D 0DOL\H %DNDQOร รทร \HWNLOLGLU 'HรทHUOHPH
Jย Qย ERUVDQร Q LรบOHP Jย Qย ROVD GDKL R Jย QNย LรบOHPOHU HVDV DOร QPD\ร S ELU
|QFHNL Jย QNย LรบOHPOHULQ RUWDODPD GHรทHUL HVDV DOร Qร U 'HรทHUOHPH\H WDEL RODQ
VHUYHWOHUGHQ WLFDUL VHUPD\H\H GDKLO ROVXQ ROPDVร Q ERUVD\D ND\ร WOร Wย P KLVVH
VHQHGL YH WDKYLOOHU ERUVD UD\LFL LOH GHรทHUOHQLU 0DOL\H %DNDQOร รทร
7DVDUUXI GHรทHUL ELU LNWLVDGL Nร \PHWLQ GHรทHUOHPH Jย Qย QGH VDKLEL LoLQ DU] HWWLรทL
JHUoHN GHรทHUGLU 98. PDGGHVLQGH \HU DODQ WDVDUUXI GHรทHUL Vย EMHNWLI
GHรทHUOHPH |Ooย Vย Gย U 9HUJL KXNXNXQGD VDGHFH รบย SKHOL DODFDNODUร Q
GHรทHUOHPHVLQGH รบย SKHOL DODFDN NDUรบร Oร รทร D\Uร OPDVร QGD NXOODQร OPDVร
|QJ|Uย OPย รบWย U 98. PDGGHVLQH J|UH PXND\\HW GHรทHU LVH ELU LNWLVDGL
Nร \PHWLQ PXKDVHEH ND\ร WODUร QGD J|VWHULOHQ KHVDS GHรทHULGLU 0XND\\HW
GHรทHUOH GHรทHUOHQHQ LNWLVDGL Nร \PHWOHU GHรทHUOHUL GHIWHU ND\ร WODUร QGD ROXรบDQ YH DQFDN EXUDGDQ oร NDUร ODELOHQ Nร \PHWOHUGLU 98. PDGGH LWLEDUL GHรทHUL
Doร NODU LWLEDUL GHรทHU KHU Wย U VHQHWOHUOH HVKDP YH WDKYLOOHU ย ]HULQGH \D]ร Oร RODQ
QRPLQDO GHรทHUL LIDGH HGHU $QFDN ย ]HULQGH ELU GHรทHU \D]ร Oร RODQ KHU Wย U
Nร \PHWOL HYUDN LWLEDUL GHรทHU LOH GHรทHUOHQPH] 5D\Lo EHGHO ELU LNWLVDGL Nร \PHWLQ
GHรทHUOHPH Jย Qย QGHNL QRUPDO DOร P VDWร P GHรทHULGLU 98. Pย NHUUHU
PDGGHVLQH J|UH UD\Lo EHGHO LNWLVDGL Nร \PHWOHULQ GHรทHUOHPH Jย Qย QGH
VDWร OPDODUร KDOLQGH SL\DVDGD NDEXO J|UHFHNOHUL GHรทHUGLU 5D\Lo EHGHOLQ
WHVSLWLQGH SL\DVDGD D\Qร QLWHOLNWHNL PDOODUร Q DOร P VDWร P EHGHOOHUL HVDV DOร Qร U
(PVDO EHGHOL JHUoHN EHGHOL ROPD\DQ \D GD ELOLQPH\HQ YH\D GRรทUX RODUDN
WHVSLW HGLOHPH\HQ ELU PDOร Q GHรทHUOHPH Jย Qย QGH VDWร OPDVร KDOLQGH HPVDOLQH QD]DUDQ KDL] RODFDรทร GHรทHUGLU
98. PDGGH ยถGH HPVDO EHGHOLQLQ RUWDODPD IL\DW PDOL\HW EHGHOL
YH\D WDNGLU HVDVODUร QD J|UH EHOLUOHQPHVL |QJ|Uย OPย รบWย U 9HUJL GHรทHUL ELQD YH
DUD]LQLQ UD\Lo EHGHOLGLU %X EHGHO (PODN 9HUJLVL .DQXQXยถQXQ PDGGHVL LOH
D\Qร PDGGHGH EHOLUWLOHQ Wย ]ย N Kย Nย POHULQH X\JXQ RODUDN WHVSLW HGLOLU 0DOL\H
%DNDQOร รทร
%XQODUD LODYHWHQ 9HUJL 8VXO .DQXQX YH GLรทHU YHUJL NDQXQODUร QGD |]HO
GHรทHUOHPH |Ooย OHUL NDEXO HGLOPLรบWLU EXQODUGDQ WDSX VLFLOLQH ND\ร WOร EHGHO
YHUJL\H PDWUDK RODFDN VHUYHW GHรทHUOHPHVLQGH WDSXGD ND\ร WOร KDNODUร Q RUWDODPD SHUDNHQGH VDWร รบ IL\DWร KL]PHW HUEDEร QD KL]PHW NDUรบร Oร รทร YHULOHQ
D\ร QODUร Q YH DOร รบ HPVDO EHGHOL PDOL\HW EHGHOL ELOLQPH\HQ DPRUWLVPDQ NRQXVX
VDELW Nร \PHWOHULQ GHรทHUOHPHVLQGH NXOODQร Oร U
$Oร รบ EHGHOL LVH LNWLVDGL Nร \PHWLQ VDWร Q DOร QPDVร NDUรบร Oร รทร QGD |GHQHQ
EHGHOGLU DQFDN VDWร Q DOPD LรบOHPL GROD\ร Vร \OD |GHQHQ JLGHUOHUL LoHUPH] YH LNWLVDGL LรบOHWPHOHUH GDKLO GLรทHU รบLUNHWOHUH DLW KLVVH VHQHGL YH WDKYLODWร Q
GHรทHUOHPHVLQGH NXOODQร Oร U g]EDOFร V
$OWร Q YH <DEDQFร 3DUD 'HรทHUOHPH +ย Nย POHUL $OWร Q ERUVD UD\LFL LOH GHรทHUOHQPHNWHGLU 98. PDGGHVL JHUHรทLQFH
ERUVD UD\LFL PHQNXO Nร \PHWOHU YH NDPEL\R ERUVDVร LOH WLFDUHW ERUVDODUร QD
ND\ร WOร RODQ LNWLVDGL Nร \PHWOHULQ GHรทHUOHPH Jย Qย QGHQ ELU |QFHNL LรบOHP
Jย Qย QGH ERUVDGDNL LรบOHPOHULQLQ RUWDODPD GHรทHULGLU รธVWDQEXO $OWร Q %RUVDVร ยถQร Q
NXUXOPDVร \OD ELUOLNWH DOWร Q ERUVD UD\LFLQH J|UH GHรทHUOHQLU 9HUJL 8VXO .DQXQXยถQGD DOWร Q GHรทHUOHPHVL\OH LOJLOL Doร N ELU Kย Nย P EXOXQPDPDNOD ELUOLNWH
98. PDGGH GH DOWร Qร Q ERUVD UD\LFL LOH GHรทHUOHQPHVLQL GHVWHNOHPHNWHGLU PDGGHGH 98.ยถQXQ GHรทHUOHPH Kย Nย POHULQGH \D]ร Oร ROPD\DQ YH\D \D]ร Oร
ROXS DQFDN NHQGL |Ooย OHUL\OH GHรทHUOHQPHOHUL Pย PNย Q ROPD\DQ LNWLVDGL Nร \PHWOHUGHQ ELQD YH DUD]LQLQ YHUJL GHรทHUOHUL LOH GLรทHUOHULQLQ LVH YDUVD ERUVD
UD\LFL \RNVD PXND\\HW GHรทHUOHUL R GD \RNVD HPVDO GHรทHUOHUL LOH GHรทHUOHQPHVL
|QJ|Uย OPย รบWย U $OWร Q GHรทHUOHPHVLQGHQ GRรทDQ IDUNODU LVH G|QHP VRQX NDU
]DUDUร QD LQWLNDO HWWLULOPHNWHGLU gQFHNL YHUJL Gย ]HQOHPHOHULQGH GHรทHUOHPH
IDUNODUร LรบOHWPHGHQ oHNLOPHPHN VXUHWL\OH SDVLIWH |]HO ELU KHVDSWD
EHNOHWLOHELOLUNHQ EX X\JXODPD HQIODV\RQ PXKDVHEHVL Gย ]HQOHPHOHUL LOH
\ย Uย UOย NWHQ NDOGร Uร OPร รบWร U $OWร Q WLFDUHWL LOH LรบWLJDO HGHQOHUH 6D\ร Oร 9HUJL
8VXO .DQXQX *HOLU 9HUJLVL .DQXQX YH .XUXPODU 9HUJLVL .DQXQXQGD
'HรทLรบLNOLN <DSร OPDVร +DNNร QGD .DQXQXยถQXQ H Iร NUDVร X\DUร QFD HQIODV\RQ
Gย ]HOWPHVL \DSPD \HWNLVL YHULOPLรบWLU 'DKD |QFH LVH DOWร Q WLFDUL HPWLD RODUDN
QLWHOHQGLULOHUHN PDOL\HW EHGHOL LOH GHรทHUOHQPHNWH\GL
98. PDGGH \DEDQFร SDUDODUร Q \DEDQFร SDUD LOH RODQ DODFDN YH
ERUoODUร Q GHรทHUOHPHVL YH \DEDQFร SDUD\OD RODQ DODFDN YH ERUo VHQHWOHULQLQ
UHHVNRQWX YH YHUJLOHQGLULOPH\HFHN NXU IDUNODUร LOH LOJLOL Doร NODPDODUร LoHULU
(UJย QHรบ V 0DGGH\H J|UH \DEDQFร SDUDODU ERUVD UD\LFL LOH
GHรทHUOHQLU %RUVD UD\LFLQLQ ROXรบPDVร QGD PXYD]DD ROGXรทX DQODรบร Oร UVD EX UD\Lo
\HULQH DOร รบ EHGHOL HVDV DOร Qร U <DEDQFร SDUDQร Q ERUVDGD UD\LFL \RNVD
GHรทHUOHPH\H X\JXODQDFDN NXU 0DOL\H %DNDQOร รทร ยถQFD WHVSLW ROXQXU %X PDGGH
Kย NPย \DEDQFร SDUD LOH RODQ VHQHWOL YH VHQHWVL] DODFDNODU YH ERUoODU KDNNร QGD GD FDULGLU VD\ร Oร \DVD LOH \DEDQFร SDUD ย ]HULQGHQ Gย ]HQOHQPLรบ DODFDN
YH ERUo VHQHWOHUL GH UHHVNRQWD WDEL WXWXODELOPHNWHGLU <DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ Gย ]HQOHQPLรบ YDGHVL JHOPHPLรบ DODFDN YH ERUo VHQHWOHULQLQ UHHVNRQWD WDEL
WXWXOPDVร Qร Q HVDVODUร GD 98.ยถQXQ YH ยตLQFL PDGGHOHULQGH EHOLUWLOHQ
NRรบXOODUD EDรทODQPร รบWร U %XQD J|UH DODFDN \D GD ERUo VHQHGH EDรทOร ROPDOร Gร U YH DODFDN JHOLU WDEORVX KHVDSODUร QD \DQVร Pร รบ LรบOHPOHUOH LOJLOL ROPDOร Gร U $QFDN
VHQHWWH IDL] RUDQร Qร Q \D]ร Oร ROPDGร รทร GXUXPODUGD GHรทHUOHPH Jย Qย QGH JHoHUOL
RODQ /RQGUD %DQNDODU $UDVร )DL] 2UDQร /,%25 HVDV DOร Qร U 0DOL\H %DNDQOร รทร
98. YH PDGGHOHULQGH GHรทLรบLNOLN \DSDQ 6D\ร Oร
%D]ร .DQXQODUGD YH 6D\ร Oร .DQXQ +ย NPย QGH .DUDUQDPHGH 'HรทLรบLNOLN
<DSร OPDVร +DNNร QGD .DQXQยถQXQ PDGGHVL JHUHรทLQFH \DEDQFร SDUD
FLQVLQGHQ DODFDN YH ERUoODU PXND\\HW GHรทHUOHUL LOH GHรทHUOHQLUOHU YH PHYGXDW
YH\D NUHGL V|]OHรบPHOHULQH Pย VWHQLW DODFDN YH\D ERUoODU GHรทHUOHPH Jย Qย QH
NDGDU KHVDSODQDFDN IDL]OHUL\OH ELUOLNWH GLNNDWH DOร Qร U g]EDOFร V
7ย UN 3DUDVร .ร \PHWLQL .RUXPD +DNNร QGD 6D\ร Oร .DUDU X\DUร QFD
EDQNDODU 377 \HWNLOL Pย HVVHVHOHU Nร \PHWOL PDGHQ DUDFร NXUXOXรบODUร YH |]HO
ILQDQV NXUXPODUร VHUEHVWoH \DEDQFร SDUD DOร S VDWPDNWDGร U DQFDN 7ย UNL\HยถGH \DEDQFร SDUDODUร Q LรบOHP J|UGย รทย 1HZ <RUN /RQGUD YH\D )UDQNIXUWยถWD ROGXรทX
JLEL ELU ERUVD NXUXOPDPร รบWร U 6D\ร Oร .DUDUD J|UH V|] NRQXVX NXUXOXรบODU
0HUNH] %DQNDVร ยตQร Q EHOLUOHGLรทL XVXOH J|UH NXU WHVSLW HWPHNWHGLUOHU 0DGGH
PHWQLQGH \DEDQFร SDUDODUร Q ERUVD UD\LFL LOH GHรทHUOHQPHOHUL Kย NPย \HU DOPDVร QD UDรทPHQ G|YL] ERUVDVร EXOXQPDGร รทร QGDQ EX GHรทHUOHPH |Ooย Vย
NXOODQร OPDPDNWDGร U <DEDQFร SDUD LOH RODQ VHQHWOL YH VHQHWVL] DODFDN YH
ERUoODU LoLQ V|] NRQXVX RODQ ERUVD UD\LFL DODFDN YH\D ERUFXQ EDรทOร ROGXรทX
\DEDQFร SDUDQร Q ERUVD UD\LFLGLU $QFDN \DEDQFร SDUD ERUVDVร ROPDGร รทร LoLQ
\DEDQFร SDUD LOH RODQ VHQHWOL YH VHQHWVL] DODFDN YH ERUoODU 0DOL\H
%DNDQOร รทร ยถQFD EHOLUOHQHQ G|YL] NXUODUร LOH GHรทHUOHQPHOLGLU g]\HU V
0DOL\H %DNDQOร รทร ยถQร Q 6ร UD 1RยถOX 98. *HQHO 7HEOLรทL %DNDQOร NยถoD
NXU WHVSLWL \DSร OPDGร รทร Vย UHFH 0HUNH] %DQNDVร ยถQFD WHVSLW YH LODQ HGLOHQ G|YL]
DOร รบ NXUODUร Qร Q GHรทHUOHPHOHUGH HVDV DOร QPDVร HVDVร Qร JHWLUPLรบWLU 6|] NRQXVX
WHEOLรทGH GHรทHUOHPHGH FDUL NXUXQ HVDV DOร QDFDรทร EHOLUWLOPLรบWLU &DUL NXU 0HUNH]
%DQNDVร ยถQFD Jย QOย N RODUDN EHOLUOHQHQ G|YL] DOร รบ NXUXGXU &DUL NXUX EHOOL
ROPD\DQ G|YL]OHULQ 7ย UN SDUDVร QD oHYULOPHVLQH LOLรบNLQ HVDVODUร 0DOL\H
%DNDQOร รทร EHOLUOHU $\Qร WHEOLรทH J|UH 0DOL\H %DNDQOร รทร ยถQFD GHรทHUOHPH\H HVDV
DOร QDFDN NXUODUร Q WHVSLW YH LODQร KDOLQGH EX NXUODU GLNNDWH DOร QDFDNWร U 0DOL\H
%DNDQOร รทร
7&0%ยถQFD Jย QOย N RODUDN NXU LODQ HGLOPH\HQ G|YL]OHUOH LรบOHP
\DSร OPDVร KDOLQGH GHรทHUOHPHQLQ QDVร O \DSร ODFDรทร QD LOLรบNLQ KHUKDQJL ELU
EHOLUOHPH EXOXQPDPDNWDGร U 0DOL\H %DNDQOร รทร KHU \ร Oร Q VRQXQGD \DSร ODFDN
GHรทHUOHPHOHUGH HVDV DOร QPDN ย ]HUH G|YL] NXUODUร Qร JHQHO WHEOLรทOHUOH
\D\ร QODPDNWDGร U %DQNDODU KDULFLQGH \ร O VRQX LWLEDUL\OH LรบOHP \DSDFDNODUร Q
0DOL\H %DNDQOร รทร ยถQFD LODQ HGLOHQ NXUODUร HVDV DOPDODUร JHUHNPHNWHGLU %X WDULK
Gร รบร QGD GHรทHUOHPH \DSPDVร JHUHNHQOHU LVH 7&0%ยถQFD R Jย Q LoLQ EHOLUOHQHQ
G|YL] DOร รบ NXUXQX GHรทHUOHPH\H HVDV DODFDNODUGร U <ร O LoLQGH \DSร ODQ Wย P
LรบOHPOHUGH GH GHรทHUOHPH \|QWHPL EXGXU 0DOL\H %DNDQOร รทร
6ร UD 1RยถOX 98. *HQHO 7HEOLรทLยถQH J|UH HIHNWLI DOร รบ NXUODUร
Pย NHOOHIOHULQ QDNLW \DEDQFร SDUDODUร LoLQ X\JXODQร U $QFDN QDNLW \DEDQFร SDUD LoLQ HIHNWLI NXU EXOXQPDGร รทร WDNGLUGH G|YL] DOร รบ NXUX HVDV DOร Qร U '|YL] DOร รบ
NXUODUร LVH QDNLW ROPD\DQ \DEDQFร SDUDODU LoLQ X\JXODQร U %X รบHNLOGH GHรทHUOHQHFHN \DEDQFร SDUDODU G|YL] RODUDN DGODQGร Uร ODQ \DEDQFร SDUD
FLQVLQGHQ Gย ]HQOHQHQ PHNWXSODU VHQHWOHU YH GLรทHU Nร \PHWOL HYUDNWร U %DQND
KHVDSODUร QGD WXWXODQ \DEDQFร SDUDODU DODFDN WHรบNLO HWWLNOHULQGHQ G|YL] DOร รบ
NXUX LOH GHรทHUOHQLU <DEDQFร SDUD LOH RODQ VHQHWOL YH\D VHQHWVL] DODFDN YH ERUoODU GHรทHUOHQLUNHQ GH G|YL] DOร รบ NXUX X\JXODQDFDNWร U .XUODUGDNL GHรทLรบLNOLN
QHGHQL\OH <HQL 7ย UN /LUDVร NDUรบร Oร NODUร QGD PH\GDQD JHOHQ DUWร รบ YH D]DOร รบODU
NDU YH\D ]DUDUD LQWLNDO HWWLULOLU 6HQHGH EDรทOร ROPD\DQ \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ ERUo YH DODFDNODUร QGD EX HVDVODUD J|UH GHรทHUOHQPHVL JHUHNLU
*HoLFL YHUJL\H LOLรบNLQ ND]DQFร Q WHVSLWLQGH 6HUL 1RยถOX *HOLU 9HUJLVL
*HQHO 7HEOLรทLยถQGH JHoLFL YHUJL Doร Vร QGDQ \DSร ODFDN \DEDQFร SDUD GHรทHUOHPHOHULQGH 0DOL\H %DNDQOร รทร ยถQร Q NXU LODQ HWPH\HFHรทL DQFDN
Pย NHOOHIOHULQ GHรทHUOHPH Jย QOHUL LWLEDUL\OH 7&0%ยถQFD 5HVPL *D]HWHยถGH LODQ
HGLOHQ NXUODUร HVDV DOPDODUร |QJ|Uย OPย รบWย U 'HรทHUOHPH Jย Qย Qย Q UHVPL WDWLO ROPDVร YH\D EDรบND ELU QHGHQOH 7&0% NXU LODQ HWPHPLรบVH GHรทHUOHPH Jย Qย QH
HQ \DNร Q Jย Q LoLQ LODQ HGLOHQ NXUODU GHรทHUOHPHGH NXOODQร Oร U g]\HU
V
%DQNDODUร Q X\JXOD\DFDNODUร NXUODU LOH LOJLOL 98.ยตGD ELU Gย ]HQOHPH
\RNWXU %DQNDODUร Q HIHNWLI YH G|YL] PHYFXWODUร LoLQ X\JXOD\DFDNODUร NXUODUร Q
\D\ร PODQGร รทร 9HUJL 8VXO .DQXQX *HQHO 7HEOLรทOHULQH J|UH EDQNDODU HIHNWLI YH
G|YL] PHYFXWODUร Qร YH ERUoODUร Qร NHQGLOHULQLQ X\JXODGร NODUร HIHNWLI YH G|YL] DOร รบ
NXUODUร QD J|UH GHรทHUOH\HFHNOHUGLU *HoLFL YHUJL X\JXODPDVร QGD GD EDQNDODU
NHQGL NXUODUร Qร HVDV DODFDNODUGร U g]\HU V %DQNDQร Q WDUDI ROGXรทX
LรบOHPOHU LoLQ JHoHUOL NXUDO EXGXU $QFDN EDQNDQร Q WDUDI ROPD\ร S VDGHFH DUDFร
ROGXรทX LรบOHPOHU LoLQ LVH R EDQNDQร Q NXUX X\JXODQPD] 7&0% NXUX LOH
GHรทHUOHPH \DSร Oร U <ร OPD] V
98. ย QFย PDGGH\H J|UH \DEDQFร SDUD NDVD PHYFXGXQXQ
GHรทHUOHPHVL \ร O VRQX LWLEDUL LOH \DSร ODFDNVD 0DOL\H %DNDQOร รทร ยถQร Q EHOLUOHGLรทL NXU
LOH GHรทHUOHPH \ร O VRQX Gร รบร QGDNL ELU Jย Q LWLEDUL\OH \DSร ODFDNVD 7&0%ยถQร Q R
Jย Q LoLQ EHOLUOHGLรทL G|YL] DOร รบ NXUX NXOODQร ODUDN \DSร Oร U
gGHPH \DSร OPDVร GXUXPXQGD \LQH D\Qร LรบOHP \DSร ODFDNWร U gGHPH YH
WDKVLO WDULKOHUL DUDVร QGD NXUODUร Q GHรทLรบPHVLQGHQ GRรทDQ IDUNODU GXUXPD J|UH
NXU IDUNร JHOLU YH\D JLGHULGLU <ร OPD] V
<DEDQFร 3DUD &LQVLQGHQ 'ย ]HQOHQPLรบ 0HQNXO
.ร \PHWOHULQ 'HรทHUOHPHVL
VD\ร Oร \DVDQร Q PDGGHVL LOH \DSร ODQ GHรทLรบLNOLNOH PHQNXO
Nร \PHWOHU KLVVH VHQHWOHUL IRQ SRUWI|\ย Qย Q HQ D] \ย ]GH ยถL 7ย UNL\HยถGH NXUXOPXรบ EXOXQDQ รบLUNHWOHULQ KLVVH VHQHWOHULQGHQ ROXรบDQ \DWร Uร P IRQX NDWร OPD
EHOJHOHUL ERUVDGD UD\LFL EXOXQPD\DQ \D GD ERUVD UD\LFLQGH PXYD]DD RODQ
PHQNXO Nร \PHWOHU ERUVD UD\LFL EXOXQPD\DQ JHWLULVL LKUDo HGHQLQ NDU YH ]DUDUร QD EDรทOร RODUDN GRรทDQ YH GHรทHUOHPH Jย Qย LWLEDUL\OH KHVDSODQPDVร
Pย PNย Q ROPD\DQ PHQNXO Nร \PHWOHU RODUDN Vร Qร IODQGร Uร OPร รบWร U
+LVVH VHQHWOHULQLQ GHรทHUOHPHVL GHรทLรบPHPLรบ ROXS DOร รบ EHGHOL LOH
GHรทHUOHQPHNWHGLUOHU $Oร รบ EHGHOL LOH GHรทHUOHPH \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ RODQ
KLVVH VHQHWOHUL LoLQ GH JHoHUOLGLU )RQ SRUWI|\ย Qย Q HQ D] \ย ]GH ยถL 7ย UNL\HยถGH NXUXOPXรบ EXOXQDQ รบLUNHWOHULQ KLVVH VHQHWOHULQGHQ ROXรบDQ \DWร Uร P IRQX NDWร OPD
EHOJHOHUL DOร รบ EHGHOL LOH GHรทHUOHQHFHNWLU
5D\Lo EHGHOL ELOLQPH\HQ \D GD JHWLULVL |QFHGHQ ELOLQPHGLรทL LoLQ
GHรทHUOHPH Jย Qย QGHNL QHPD WXWDUร KHVDSODQDPD\DQ PHQNXO Nร \PHWOHU \LQH
DOร รบ EHGHOL LOH GHรทHUOHPH\H WDEL WXWXODFDNWร U %XQODU Gร รบร QGD NDODQ KHU Wย UOย
PHQNXO Nร \PHW ERUVD UD\LFL LOH GHรทHUOHQHFHNWLU $QFDN ERUVD UD\LFLQLQ
ROPDGร รทร YH\D PXYD]DDOร ROGXรทX KDOOHUGH PHQNXO Nร \PHWLQ YDGHVLQGH
VDรทOD\DFDรทร JHOLULQ NXU IDUNODUร GDKLO LNWLVDS YH GHรทHUOHPH Jย QOHUL DUDVร QGDNL
Vย UH\H DLW Nร VPร DOร รบ EHGHOLQH HNOHQHUHN GHรทHUOHPH\H HVDV EHGHOLQ
KHVDSODQPDVร \ROXQD JLGLOHFHNWLU $QFDN ERUVD UD\LFL EXOXQPD\DQ JHWLULVL
LKUDo HGHQLQ NDU YH ]DUDUร QD EDรทOร RODUDN GRรทDQ YH GHรทHUOHPH Jย Qย LWLEDUL\OH
KHVDSODQPDVร Pย PNย Q ROPD\DQ PHQNXO Nร \PHWOHU DOร รบ EHGHOL LOH GHรทHUOHQLU
g]EDOFร V
$QFDN HQIODV\RQ Gย ]HOWPHVLQL Gย ]HQOH\HQ 6D\ร Oร .DQXQยถGD
ERUVDGD LรบOHP J|UHQ KLVVH VHQHWOHULQLQ ERUVD UD\LFL LOH GHรทHUOHQPHVL
|QJ|Uย OPย รบWย U 6D\ร Oร .DQXQXQ PDGGHVL 6D\ร Oร .DQXQ LOH
JHWLULOHQ KLVVH VHQHWOHULQL ERUVD UD\LFL LOH GHรทHUOHPH Kย NPย Qย
WDULKLQGHQ LWLEDUHQ \ย Uย UOย NWHQ NDOGร UPร รบWร U 7ย UHY LรบOHPOHUOH LOJLOL RODUDN YHUJL
PHY]XDWร QGD ELU Gย ]HQOHPH \RNWXU DQFDN VD\ร Oร .DQXQ LOH PHQNXO Nร \PHWOHULQ GHรทHUOHPH |Ooย Vย Qย Q JHWLUL\H EDรทODQPร รบ ROPDVร QHGHQL\OH Wย UHY
Nร \PHWOHUGH JHQHO RODUDN PHQNXO Nร \PHW JLEL GHรทHUOHQHELOLU g]\HU
V
.XU )DUNร รธOH รธOJLOL +ย Nย POHU 0DOL\H %DNDQOร รทร \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ LรบOHPOHUGHQ GRรทDQ NXU
IDUNODUร QD LOLรบNLQ RODUDN YH 6ร UD 1RยถOX 98. *HQHO 7HEOLรทOHULQL
\D\ร QODPร รบWร U WDULK 6ร UD 1RยถOX 98. *HQHO 7HEOLรทLยถQGH
GHYDOย DV\RQ VHEHEL\OH JHUHN WDULKLQH NDGDU YDGHVL JHOHQ ERUo
WDNVLWOHULQH LOLรบNLQ ROPDN ย ]HUH |GHQHQ NXU IDUNร Qร Q YH JHUHNVH LOJLOL WDULKWHQ
VRQUD YDGHVL JHOHFHN WDNVLWOHUH LOLรบNLQ YH 9HUJL 8VXO .DQXQXยถQXQ ยถLQFL
PDGGHVL JHUHรทLQFH \DSร ODQ GHรทHUOHPH VRQXFX ELODQoR SDVLILQGH YDNL DUWร รบD
WHNDEย O HGHQ NXU IDUNร Qร Q DPRUWLVPDQ NRQXVX LNWLVDGL Nร \PHWOHULQ PDOL\HW EHGHOLQH HNOHQPHVL JHUHNPHNWHGLU 6ร UD 1RยถOX 98. *HQHO 7HEOLรทLยถQGH LVH
VRQ \ร OODUGD EDWร ย ONHOHULQLQ SDUDODUร QGDNL GDOJDODQPDODU YH VHUEHVW NXU WDWELNDWร LOH NXU IDUNODUร Qร Q Vร N Vร N GHรทLรบWLรทL EHOLUWLOHUHN \DWร Uร PFร ODUD NROD\Oร N
VDรทODPDN DPDFร \OD NXU IDUNODUร Qร Q PDOL\HWH HNOHQPHVL \D GD VRQXo KHVDSODUร QD \DQVร Wร OPDVร VHoHQHรทL VXQXOPXรบWXU 6ร UD 1RยถOX 98. *HQHO
7HEOLรทLยถQGH 6ร UD 1RยถOX 98. *HQHO 7HEOLรทLยถQLQ 7ย UN /LUDVร YH \DEDQFร
SDUDODUร Q UHVPL RODUDN GHYOHWOHUFH GHรทHUOHULQLQ GHรทLรบPHVL KDOLQGH
X\JXODQPDVร GLรทHU WDUDIWDQ SDUD GHรทHULQGHNL GDOJDODQPDODU YH VHUEHVW NXU
WDWELNDWร VHEHEL\OH PH\GDQD JHOHQ NXU IDUNODUร Qร Q LVH LOJLOL \ร Oร Q VRQXo KHVDSODUร QD LQWLNDO HWWLULOPHVL X\JXQ J|Uย OPย รบWย U +HU LNL WHEOLรท 6ร UD 1RยถOX
98. *HQHO 7HEOLรทL LOH \ย Uย UOย NWHQ NDOGร Uร OPร รบWร U 0DOL\H %DNDQOร รทร
WDULKOL 6ร UD 1RยถOX 98. *HQHO 7HEOLรทL LVH NXU IDUNODUร
DUDVร QGDNL UHVPL SDUD RSHUDV\RQODUร QGDQ GRรทDQODU SDUD GHรทHULQGHNL
GDOJDODQPDODU YH VHUEHVW NXU X\JXODPDVร QHGHQL\OH GRรทDQODU D\ร Uร Pร Qร
NDOGร UPร รบ YH VDELW Nร \PHWLQ LNWLVDS HGLOGLรทL G|QHPLQ VRQXQD NDGDU GRรทDQ NXU
IDUNร Qร Q PDOL\HWH HNOHQPHVLQLQ ]RUXQOX ROGXรทX GDKD VRQUD GRรทDFDN NXU
IDUNODUร Qร Q LVH DLW ROGXNODUร \ร OODUGD GRรทUXGDQ JLGHU \D]ร OPDVร \D GD PDOL\HWH
\DQVร Wร OPDVร NRQXVXQGD Pย NHOOHIOHULQ VHoLPOLN KDNNร EXOXQGXรทX HVDVร Qร NDEXO
HWPLรบWLU 0DOL\H %DNDQOร รทร
98. PDGGH X\DUร QFD ERUVD UD\LFL EXOXQPD\DQ PHQNXO
Nร \PHWOHUH LOLรบNLQ GHรทHUOHQHFHN EHGHOLQ KHVDSODQPDVร QGD HVDV DOร QDFDN RODQ YDGHVLQGH HOGH HGLOHFHN JHOLUH NXU IDUNODUร GD GDKLOGLU <DEDQFร SDUD
FLQVLQGHQ Gย ]HQOHQPLรบ PHQNXO Nร \PHWOHUGH YDGHVLQLQ VRQXQGD JHWLUHFHรทL NXU
IDUNร GD HNOHQHUHN KHVDSODPD \DSร ODFDNWร U %X รบHNLOGH YDGH VRQXQGDNL WRSODP
JHWLUL EXOXQDFDNWร U %X WRSODP JHWLULQLQ GHรทHUOHPH Jย Qย QH NDGDU JHoHQ
Vย UH\H LVDEHW HGHQ Nร VPร GHรทHUOHPHGH GLNNDWH DOร QDFDNWร U $PDo NXU IDUNร
JHOLU YH JLGHUOHULQLQ GH GHรทHUOHPHGH GLNNDWH DOร QPDVร Gร U E|\OHFH GHรทHUOHPH
Jย Qย QH NDGDU GRรทPXรบ RODQ NXU IDUNODUร Qร Q GHรทHUOHPH\H HVDV DOร QPDVร QGD
\DVDO ELU VDNร QFD NDOPยดD] %X X\JXODPD D\Qร ]DPDQGD G|QHPVHOOLN LONHVLQH X\JXQ Gย รบPHNWHGLU 0DOL\H %DNDQOร รทร
<ร OODUD VDLU LรบOHUOH LOJLOL RODUDN GRรทDQ NXU IDUNODUร Qร Q GD LรบLQ GHYDP
HWWLรทL Vย UH LoLQGH PXWODND PDOL\HWOHUH \DQVร Wร OPDVร JHUHNPHNWHGLU %LUGHQ ID]OD
Lรบ \DSร Oร \RU LVH KHU LรบOH LOJLOL NXU IDUNร Qร Q LOJLOL PDOL\HWOHUH \DQVร Wร OPDVร JHUHNLU
+DQJL LรบOH LOJLOL ROGXรทX WHVSLW HGLOHPH\HQ NXU IDUNODUร LVH JHQHO JLGHU RODUDN
GHรทHUOHQGLULOHFHNWLU 0DOL\H %DNDQOร รทร WDUDIร QGDQ YHULOHQ |]HOJHGH G|YL]
FLQVLQGHQ ERUoODQร ODUDN DOร QDQ KLVVH VHQHWOHULQLQ GHรทHUOHPHVLQGH DOร รบ
EHGHOLQH ERUo VHQHWOHULQLQ NXU IDUNร GROD\ร Vร \OD ELU HNOHPH \DSร OPD\ร S V|]
NRQXVX NXU IDUNODUร Qร Q GD ILQDQVPDQ JLGHUL RODUDN LรบOHPH NRQXOPDVร
JHUHNPHNWHGLU gWH \DQGDQ KLVVH VHQHWOHUL Gร รบร QGDNL PHQNXO Nร \PHWOHULQ
PDOL\HW EHGHOLQH ILQDQVPDQ JLGHUOHULQGHQ SD\ YHULOPHVL GH ]RUXQOXGXU
%|\OHOLNOH ERUoOD HGLQLOHQ PHQNXO Nร \PHWOHU LoLQ |GHQHQ ILQDQVPDQ
JLGHUOHUL NXU IDUNODUร GD GDKLO DNWLIOHรบWLULOHUHN PHQNXO Nร \PHWLQ JHUoHN GHรทHUL
YHUJLOHQGLULOLUNHQ Pย NHOOHIOHULQ YHUJL HUWHOHPHVL KDOLQH G|Qย รบHQ ILQDQVPDQ
JLGHUOHULQLQ GHIDWHQ JLGHU \D]ร OPDVร |QOHQPLรบ EXOXQPDNWDGร U g]EDOFร
V 98. ยถLQFL PDGGH X\DUร QFD VD\ร Oร 7ย UNL\H (OHNWULN .XUXPX
Gร รบร QGDNL NXUXOXรบODUร Q HOHNWULN ย UHWLPL LOHWLPL GDรทร Wร Pร YH WLFDUHWL LOH
J|UHYOHQGLULOPHVL KDNNร QGD NDQXQ YH VD\ร Oร ED]ร \DWร Uร P KL]PHWOHULQLQ
\DS LรบOHW GHYUHW PRGHOL oHUoHYHVLQGH \DSWร Uร OPDVร KDNNร QGD NDQXQGD
WDQร PODQDQ DQRQLP รบLUNHWOHULQ VHUPD\H RODUDN NR\GXNODUร \DEDQFร SDUDODUร Q
VDUI HGLOGLNOHUL YH\D 7ย UN OLUDVร QD oHYULOGLNOHUL WDULKH NDGDU OHKOHULQGH ROXรบDQ
NXU IDUNODUร SDVLIWH |]HO ELU NDUรบร Oร N KHVDEร QGD J|VWHULOHUHN G|QHP ND]DQFร QD
GDKLO HGLOPHPHNWH\GL
%XQD J|UH \DWร Uร P \DSDFDN NXUXOXรบODUร Q G|YL] RODUDN NR\GXNODUร
VHUPD\HQLQ KDUFDQPDVร QD NDGDU RUWD\D oร NDQ NXU IDUNODUร YHUJL Gร รบร
Eร UDNร OPร รบ NDUรบร Oร NODU VHUPD\H\H HNOHQGLNOHUL WDNGLUGH LรบOHWPHGHQ oHNLรบ YH NDU
GDรทร Wร Pร VD\ร OPDPร รบ DOH\KWH NXU IDUNODUร Qร Q LVH DNWLIWH |]HO ELU NDUรบร Oร N KHVDEร QGD WXWXODUDN JHOHFHN \ร OODUGD OHKOHULQH ROXรบDFDN NXU IDUNODUร LOH
NDSDWร OPDVร |QJ|Uย OPย รบWย <ร OPD] V 6|] NRQXVX LVWLVQD
6D\ร Oร .DQXQ LOH \ย Uย UOย NWHQ NDOGร Uร OPร รบWร U
7ย UN 7LFDUHW .DQXQXยถQGD <HU $ODQ 'HรทHUOHPH +ย Nย POHUL 7ย UN 7LFDUHW .DQXQXยถQGD GHรทHUOHPH EHOLUOL ELU |Ooย \H J|UH
PDOYDUOร รทร Qร ROXรบWXUDQ NDOHPOHULQ GHรทHUOHULQLQ VDSWDQPDVร Gร U dDPRรทOX YH
GLรทHUOHUL V 7ย UN 7LFDUHW .DQXQXQXQ ยถLQFL PDGGHVLQH J|UH
LรบOHWPHQLQ Eย Wย Q DNWLIOHUL HQ oRN ELODQoR Jย Qย QGH LรบOHWPH LoLQ KDL] ROGXNODUร
GHรทHU ย ]HULQGHQ ND\GROXQXU 8OXDWDP V %RUVDGD NRWH HGLOHQ
HPWLD YH Nร \PHWOHU R Jย Qย Q ERUVD UD\LFLQH J|UH YH WDKVLO HGLOHPH\HQ YH\D
LKWLODIOร EXOXQDQODU KDULo ROPDN ย ]HUH Eย Wย Q DODFDNODU GD LWLEDUL PLNWDUODUร QD
J|UH KHVDEHGLOLU
3DVLIOHU KXVXVX\OD ERUoODU รบDUWD EDรทOร YH\D YDGHOL ROVD ELOH LWLEDUL
GHรทHUL ย ]HULQGHQ KHVDED JHoLULOLU %X Kย NPย Q YHUGLรทL VHUEHVWOLN 7ย UN 7LFDUHW
.DQXQXยถQD J|UH GHรทHUOHPH\L 9HUJL 8VXO .DQXQXยถQD J|UH \DSร ODFDN
GHรทHUOHPHOHUGHQ
IDUNOร ODรบWร UPDNWDGร U
$QFDN
D\Qร
PDGGHGH
WLFDUHW
รบLUNHWOHULQLQ HQYDQWHU YH ELODQoRODUร KDNNร QGDNL |]HO Kย Nย POHULQ VDNOร ROGXรทX
ND\GHGLOGLรทLQGHQ EX NXUXOXรบODUOD LOJLOL E|Oย POHUGHNL GHรทHUOHPH Kย Nย POHUL
X\JXODQร U $QRQLP รบLUNHWOHUGHNL GHรทHUOHPHOHUGH 7ย UN 7LFDUHW .DQXQXยถQXQ
PDGGHVL LOH GHYDPร QGDNL Kย Nย POHU JHoHUOLGLU 'HรทHUOHPH gOoย OHUL
7ย UN 7LFDUHW .DQXQX DQRQLP RUWDNOร NODUร Q \ร OOร N ELODQoRODUร Qร Q
oร NDUร OPDVร QGD X\JXODQDFDN oHรบLWOL NDOHPOHU LoLQ GHรทLรบLN GHรทHUOHPH |Ooย OHUL
|QJ|UPย รบWย U %XQODU PDOL\HW GHรทHUL ELU D\Oร N RUWDODPD ERUVD UD\Lo GHรทHUL FDUL
GHรทHU LWID GHรทHUL YH LWLEDUL GHรทHUGLU
'HรทHUOHPH NRQXVX RODQ YDUOร รทร Q ย UHWLPL YH\D HOGH HGLOPHVL LoLQ
\DSร OPDVร JHUHNOL RODQ PDVUDIODUร Q Wย Pย PDOL\HW GHรทHULQL ROXรบWXUXU 0DOL\HW
GHรทHUL LรบOHWPHGHQ LรบOHWPH\H GHรทLรบLU %X QHGHQOH ELODQoR\X oร NDUDQ DQRQLP
RUWDNOร N LoLQ PDO ROXรบ GHรทHUL HVDV DOร QPDOร Gร U %D]HQ LPDODW GHรทHUL PDOL\HW
GHรทHULQH HรบLWWLU dRรทX NH] GH oร SODN PDOL\HW GHรทHULQH VLJRUWD WDรบร PD JLEL PDVUDIODUร Q GD HNOHQPHVL LOH LPDODW GHรทHUL EXOXQXU 7ย UN 7LFDUHW .DQXQX
PDGGH ยถH J|UH PDOL\HW GHรทHUL GHYDPOร WHVLVDWLQ VWRN YHVDLU PDOODUร Q YH
ERUVDGD UD\LFL ROPD\DQ Nร \PHWOL HYUDNร Q GHรทHUOHPHVLQGH X\JXODQร U 7HNLQDOS V %LU D\Oร N RUWDODPD ERUVD UD\Lo GHรทHUL ERUVDGD UD\LFL EXOXQDQ
Nร \PHWOL HYUDNร Q GHรทHUOHPH |Ooย Vย Gย U .ร \PHWOL HYUDN GHรทHUOHPHVLQL Gย ]HQOH\HQ ยถLQFL PDGGH ERUVD UD\LFL EXOXQDQ Nร \PHWOL HYUDN HQ oRN
ELODQoR Jย Qย QGHQ ELU D\ |QFHVLQH DLW Vย UH LoLQGHNL RUWDODPD UD\LoOHUL\OH ELODQoR\D JHoLULOHELOLU Kย NPย Qย JHWLUPLรบWLU %DรบEXรทRรทOX V $\Uร FD
\DEDQFร ERUVDODUGD PXDPHOH J|UHQ Nร \PHWOL HYUDNร Q UD\LFLQLQ V|] NRQXVX
ROGXรทX KDOOHUGH EXQODUร Q EHGHOOHULQLQ WUDQVIHULQGHNL Jย oOย NOHU GH GLNNDWH
DOร Qร U %RUVDGD UD\LFL ROPD\DQ Nร \PHWOL HYUDN IDL] WHPHWWย JLEL JHOLUOHU YH
Nร \PHWOHULQGHNL KHUKDQJL ELU D]DOPD GLNNDWH DOร QPDN VXUHWL\OH YH PDOL\HW GHรทHUOHULQL JHoPHPHN ย ]HUH ELODQoR\D ND\GROXQXU %RUVDGD LรบOHP J|UHQ
KLVVH VHQHGL WDKYLO YH LQWLID VHQHGL JLEL PHQNXO GHรทHU IL\DWODUร Qร Q oHรบLWOL
VHEHEOHUOH GHรทLรบPHVL QHGHQL\OH .DQXQ GHรทHUOHPHGH NDUDUOร Oร N LIDGH HGHQ ELU
|Ooย EXOPDN LVWHPLรบ EX QHGHQOH PHQNXO Nร \PHWOHULQ HQ oRN ELODQoR
Jย Qย QGHQ ELU D\ |QFHVLQH DLW ELU D\Oร N IL\DWODUร Qร Q RUWDODPDVร Qร Q DOร QPDVร Qร X\JXQ J|UPย รบWย U
7ย UN 7LFDUHW .DQXQXยถQXQ PDGGHVLQH J|UH FDUL GHรทHU JHQHO ELU
NDYUDPGร U KHP DOร P KHP GH VDWร P GHรทHULQL NDSVDU รธOJLOL PDGGH VWRN YHVDLU
PDOODUร Q Gย ]HQOHPH WDULKLQGHNL FDUL IL\DWWDQ ID]OD GHรทHUOH ELODQoRGD
J|VWHULOPHPHVLQL |QJ|Uย U %XUDGDNL FDUL GHรทHU DOร P YH\D VDWร P GHรทHUL
RODELOLU EX GHรทHUOHUGHQ KDQJLVL Gย รบย N LVH R NDEXO HGLOLU
รธWID GHรทHUL DQRQLP RUWDNOร N WDUDIร QGDQ oร NDUร ODQ WDKYLOOHUH X\JXODQร U YH
WDKYLOOHULQ JHUL DOร QPDODUร QGD |GHQHFHN EHGHOL LIDGH HGHU $QRQLP RUWDNOร รทร Q
ERUoODUร Qร Q KDQJL |Ooย \H J|UH GHรทHUOHQGLULOHFHรทL KDNNร QGD ELU Kย Nย P
EXOXQPDGร รทร LoLQ PDGGH Iร NUD X\JXODQร U
%XQD J|UH SDVLIOHU |]HOOLNOH Eย Wย Q ERUoODU รบDUWD EDรทOร YH\D YDGHOL
ROVD ELOH LWLEDUL GHรทHU ย ]HULQGHQ KHVDED JHoLULOLU รธWLEDUL GHรทHU LOH NDVWHGLOHQ
QRPLQDO GHรทHUGLU $UVODQOร .DUD\DOoร Q
%DQNDFร Oร N 0HY]XDWร QGD <HU $ODQ $OWร Q YH <DEDQFร 3DUD 'HรทHUOHPHVL
YH .XU )DUNร +ย Nย POHUL
VD\ร Oร %DQNDODU .DQXQXยถQXQ KHVDS YH ND\ร W Gย ]HQL LOH LOJLOL
PDGGHVLQH J|UH %DQNDODU KHVDSODU YH \ร OOร N ELODQoRODUร LOH NDU YH ]DUDU
FHWYHOOHULQL %DQNDFร Oร N 'ย ]HQOHPH YH 'HQHWOHPH .XUXPXยถQFD EHOLUOHQHFHN
HVDV YH XVXOOHUH X\JXQ รบHNLOGH WXWPDN \D\ร PODPDN YH LOJLOL PHUFLOHUH
J|QGHUPHNOH \ย Nย POย Gย U
%DQNDFร Oร N 'ย ]HQOHPH YH 'HQHWOHPH .XUXPX V|] NRQXVX .DQXQXQ
X\JXODQPDVร Qร L]OHPHN DPDFร \OD EDQNDODUGDQ EHOLUOH\HFHรทL HVDVODU YH
|UQHNOHUH X\JXQ KHU Wย UOย FHWYHO UDSRU YH PDOL WDEORODU LVWHPH\H XOXVODUDUDVร
LONH YH VWDQGDUWODUร GD GLNNDWH DODUDN PDOL Eย Q\HOHUL YH ND\QDNODUร Qร Q NXOODQร Pร
LOH LOJLOL VWDQGDUW RUDQODUร EX RUDQODU LOH PDOL WDEORODUร Q JHUHNOL J|Uย OGย รทย
WDNGLUGH \D\ร PODQPDVร QD LOLรบNLQ HVDV YH XVXOOHUL 7ย UNL\H %DQNDODU %LUOLรทLยถQLQ
J|Uย รบOHULQL DODUDN WHVSLWH \HWNLOLGLU %DQNDODU EX FHWYHO UDSRU YH PDOL WDEORODUร
%DQNDFร Oร N 'ย ]HQOHPH YH 'HQHWOHPH .XUXPXยถQD WHYGL HWPHN YH WHVSLW
HGLOHFHN RUDQODUD X\PDN ]RUXQGDGร U
%DQNDFร Oร N 'ย ]HQOHPH YH 'HQHWOHPH .XUXPXยถQFD \D\ร QODQDQ
0XKDVHEH 8\JXODPD <|QHWPHOLรทL \ร Oร QGD \ย Uย UOย รทH JLUPLรบWLU 0XKDVHEH
8\JXODPD <|QHWPHOLรทLยถQLQ DPDFร EDQNDODUร Q KHVDS YH ND\ร W Gย ]HQLQGH
รบHIIDIOร N YH WHNGย ]HQLQ VDรทODQPDVร LรบOHPOHULQLQ ND\ร W Gร รบร QGD NDOPDVร Qร Q
|QOHQPHVL IDDOL\HWOHULQLQ JHUoHN PDKL\HWOHULQH X\JXQ RODUDN VDรทOร NOร YH
Jย YHQLOLU ELU ELoLPGH PXKDVHEHOHรบWLULOPHVL NRQVROLGH YH NRQVROLGH ROPD\DQ
ED]GD PDOL GXUXPODUร PDOL SHUIRUPDQVODUร LOH \|QHWLPLQ HWNLQOLรทL KDNNร QGD ELOJLOHUL LoHUHQ PDOL WDEORODUร Qร Q ]DPDQร QGD YH GRรทUX ELU รบHNLOGH KD]ร UODQPDVร
UDSRUODQPDVร YH \D\ร PODQPDVร QD LOLรบNLQ HVDV XVXO YH LONHOHULQ EHOLUOHQPHVLGLU
0XKDVHEH 8\JXODPD <|QHWPHOLรทLยถQGH PXKDVHEH VWDQGDUWODUร QD LOLรบNLQ RODUDN
\ย Uย UOย รทH NRQXODFDN WHEOLรทOHUGH Doร NOร N ROPD\DQ KDOOHUGH Vร UDVร \OD XOXVDO YH XOXVODUDUDVร PXKDVHEH VWDQGDUWODUร QGD EHQLPVHQHQ HVDVODUD $YUXSD %LUOLรทL
Gย ]HQOHPHOHULQLQ JHWLUGLรทL QRUPODUD YH PHY]XDWD D\Nร Uร ROPDPDN ND\Gร \OD
PDOL SL\DVDODUGD \D\Jร Q RODUDN NXOODQร ODQ HVDVODUD X\XOPDVร |QJ|Uย OPย รบWย U
0XKDVHEH 8\JXODPD <|QHWPHOLรทLยถQGH %DQNDODUFD 8\JXODQDFDN 7HN
'ย ]HQ +HVDS 3ODQร YH รธ]DKQDPHVLยถQLQ %DQNDFร Oร N 'ย ]HQOHPH YH 'HQHWOHPH
.XUXPXยถQFD Gย ]HQOHQHFHรทL VD\ร Oร Pย OJD %DQNDODU .DQXQXQD J|UH
7ย UNL\H %DQNDODU %LUOLรทL WDUDIร QGDQ KD]ร UODQDQ %DQNDODUFD 8\JXODQDFDN 7HN
'ย ]HQ +HVDS 3ODQร YH รธ]DKQDPHVLยถQLQ Kย Nย PVย ] ROGXรทX DQFDN %DQNDFร Oร N 'ย ]HQOHPH YH 'HQHWOHPH .XUXPXยถQFD PXKDVHEH X\JXODPD \|QHWPHOLรทL
GDKLOLQGH oร NDUร ODFDN WHEOLรทOHU \ย Uย UOย รทH JLULQFH\H NDGDU \|QHWPHOLNOH Kย Nย PVย ] NDODQ Gย ]HQOHPHOHULQ X\JXODPDVร QD GHYDP HGLOHFHรทL EHOLUWLOPLรบWLU
%DQNDFร Oร N 'ย ]HQOHPH YH 'HQHWOHPH .XUXPX
$OWร Q YH \DEDQFร SDUDODUร Q GHรทHUOHPHVL 7ย UNL\H %DQNDODU %LUOLรทL
WDUDIร QGDQ KD]ร UODQDQ %DQNDODUFD 8\JXODQDFDN 0XKDVHEH 6WDQGDUWODUร 7HN
'ย ]HQ +HVDS 3ODQร YH รธ]DKQDPHVLQGH ILQDQVDO DUDoODUร Q GHรทHUOHPHVL LVH
6D\ร Oร WHEOLรท )LQDQVDO $UDoODUร Q 0XKDVHEHOHรบWLULOPHVL 6WDQGDUGร QGD YH
\DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ LรบOHPOHULQ YH NXU IDUNODUร Qร Q PXKDVHEHOHรบWLULOPHVL LVH
QROX
WHEOLรท
LOH
\D\ร QODQPร รบ
RODQ
.XU
0XKDVHEHOHรบWLULOPHVL 6WDQGDUGร QGD HOH DOร QPร รบWร U
'HรทLรบLP
(WNLOHULQLQ
WDULK Pย NHUUHU VD\ร Oร 5HVPL *D]HWHยถGH
\D\ร PODQDQ 7HN 'ย ]HQ +HVDS 3ODQร YH รธ]DKQDPHVL +DNNร QGD 7HEOLรทH J|UH
G|QHU GHรทHUOHU NUHGLOHU \DWร Uร P DPDoOร GHรทHUOHU YH GLรทHU DNWLIOHU PHYGXDW YH
\DEDQFร ND\QDNODU |]ND\QDNODU IDL] JHOLUOHUL IDL] JLGHUOHUL IDL] Gร รบร JHOLUOHU
IDL] Gร รบร JLGHUOHU YH QD]ร P KHVDSODUร LoHUHQ RQ KHVDS JUXEXQGDQ
ROXรบPDNWDGร U +HU JUXS LoHULVLQGH 7ย UN SDUDVร YH \DEDQFร SDUD LรบOHPOHU LoLQ
oDOร รบDQ KHVDSODU <ROGDNL 3DUDODU ยฑ 7ย UN 3DUDVร <ROGDNL 3DUDODU ยฑ
<DEDQFร 3DUD |UQHรทLQGH ROGXรทX JLEL GHIWHUL NHELU VHYL\HVLQGH D\Uร OPร รบWร U 'HIWHUL NHELU KHVDSODUร Qร Q VRQ KDQHVL oLIW QXPDUDOร LVH 7ย UN 3DUDVร ยถQร WHN
QXPDUDOร LVH \DEDQFร SDUD LOH oDOร รบDQ KHVDSODUร LIDGH HGHU 7HN 'ย ]HQ +HVDS
3ODQร Gร รบร QGD GHIWHUL NHELU KHVDSODUร Qร Q Doร OPDVร Pย PNย Q GHรทLOGLU %DQNDODU
NXOODQPDVDODU ELOH 7HNGย ]HQ +HVDS 3ODQร NDSVDPร QGD Doร OPร รบ Eย Wย Q GHIWHUL
NHELU KHVDSODUร LOH \DUGร PFร YH DOW KHVDSODUร Qร DoPDN ]RUXQGDGร UODU
%DQNDODUFD X\JXODQDQ \|QWHPGH LรบOHPOHU YDUOร N YH \ย Nย POย Oย NOHUGHNL LOJLOL
KHVDEร QD \DEDQFร SDUD ย ]HULQGHQ VDELW NXU NXOODQDUDN ND\GHGLOLUNHQ
LรบOHPOHULQ <HQL 7ย UN /LUDVร NDUรบร Oร NODUร FDUL NXUGDQ <7/ FLQVLQGHQ ELU KHVDSWD
L]OHQPHNWHGLU <DEDQFร SDUD RODUDN EHOLUWLOHQ KHVDSODU EDQNDQร Q \DEDQFร SDUD LรบOHPOHULQGHQ GRรทDQ PLNWDUร VDELW NXU ย ]HULQGHQ ND\GHWWLรทL KHVDSODUGร U %X
KHVDSODUGDNL \DEDQFร SDUD EDNL\HOHU G|QHP VRQODUร QGD HYDOย DV\RQ LรบOHPLQH
WDEL WXWXOXUODU 2UWD\D oร NDFDN NDU YH\D ]DUDU LOJLOL G|QHP VRQXo KHVDSODUร QD
LQWLNDO HWWLULOLU
<DEDQFร SDUD KHVDSODUGDQ YH LรบOHPOHUGHQ VDรทODQDQ \DEDQFร SDUD
IDL] NRPLV\RQ YH JHOLUOHU LรบOHP WDULKLQGHNL NXUGDQ 7ย UN SDUDVร QD oHYULOLU YH
LOJLOL \DEDQFร SDUD NDU ]DUDU KHVDSODUร QD ND\GHGLOLU 6|] NRQXVX JHOLUOHU
\DEDQFร SDUD \HULQH 7ย UN SDUDVร ย ]HULQGHQ WDKVLO HGLOVH ELOH \LQH LOJLOL \DEDQFร
SDUD NDU ]DUDU KHVDSODUร QD LQWLNDO HWWLULOLU *HOLU WDEORVX KHVDSODUร 7ย UN SDUDVร
ย ]HULQGHQ WXWXOXU *HOLU WDKVLOL YH\D JLGHULQ |GHQPHVL \DEDQFร SDUD LOH
\DSร Oร UVD \DEDQFร SDUD ย ]HULQGHQ WXWXODQ KHVDSODUD DOร Qร U
%DQNDODUFD 8\JXODQDFDN 0XKDVHEH 6WDQGDUWODUร 7HN
'ย ]HQ +HVDS 3ODQร YH รธ]DKQDPHVL
%DQNDODUFD X\JXODQDFDN GHรทHUOHPH HVDVODUร 7ย UNL\H %DQNDODU %LUOLรทL
WDUDIร QGDQ KD]ร UODQDQ %DQNDODUFD 8\JXODQDFDN 0XKDVHEH 6WDQGDUWODUร 7HN
'ย ]HQ +HVDS 3ODQร YH รธ]DKQDPHVLQGH GHรทHUOHPH HVDVODUร EDรบOร รทร DOWร QGD HOH
DOร QPร รบWร U 7ย UNL\H %DQNDODU %LUOLรทL *HQHO (VDVODU
'HรทHUOHPH ELU EDQNDQร Q \ร O VRQX YH\D DUD G|QHPOHU LWLEDUL\OH IDDOL\HW
VRQXFXQX VDSWDPDN DPDFร \OD DNWLI YH SDVLI NDOHPOHULQ EHOOL ELU WDULKWHNL
GHรทHULQL EHOLUOHPH LรบOHPLGLU 0XKDVHEH Gร รบร HQYDQWHU LรบOHPOHUL LNWLVDGL Nร \PHWOHULQ WHVSLWL YH GHรทHUOHQGLULOPHVL PXKDVHEH LoL HQYDQWHU LรบOHPOHUL LVH
V|] NRQXVX WHVSLW YH GHรทHUOHPH LรบOHPOHULQGHQ VRQUD EXOXQDQ QHWLFHOHULQ PXKDVHEH ND\ร WODUร LOH NDUรบร ODรบWร Uร ODUDN KHVDSODUร Q JHUoHN GXUXPX LIDGH HGHU
GXUXPD JHWLULOPHVLGLU
%DQNDODUGD G|QHP VRQX YH\D DUD G|QHP PDOL WDEORODUร Qร Q
Gย ]HQOHQPHVL HVQDVร QGD WHN Gย ]HQ KHVDS SODQร X\JXODPDVร QGD WHPHO
DOร QDFDN GHรทHUOHPH \|QWHPOHULQH J|UH GHรทHUOHPH LรบOHPL \DSร Oร U YH GHรทHUOHPH
LรบOHPL VRQXoODUร V|] NRQXVX PDOL WDEORODUD \DQVร Wร Oร U 6DGHFH EDQND
PHUFLOHULQL LOJLOHQGLUHQ PDOL WDEORODUร Q KD]ร UODQPDVร QGD GD V|] NRQXVX
GHรทHUOHPH \|QWHPOHULQLQ JHoHUOL ROGXรทX EHOLUWLOPLรบWLU
รธ]DKQDPHยถGH KHU YDUOร N ERUo YH |] VHUPD\H NDOHPLQLQ D\Uร D\Uร
GHรทHUOHQGLULOHFHรทL DQFDN QLWHOLNOHUL LWLEDUL\OH Eย Wย QOย N J|VWHUHQ EHQ]HU
NDOHPOHULQ EHOLUWLOHQ HVDVODUD J|UH WRSOX RODUDN GHรทHUOHQHELOHFHรทL
|QJ|Uย OPย รบWย U
รธ]DKQDPH oHUoHYHVLQGH G|QHP VRQX YH\D DUD PDOL WDEORODU D\
VRQODUร YH\D ย o D\Oร N G|QHP VRQODUร LWLEDUL\OH KD]ร UODQDFDN ELODQoR YH NDU
]DUDU FHWYHOOHULQL YH GHรทHUOHPH Jย Qย D\ VRQODUร YH ย o D\Oร N G|QHP VRQODUร LWLEDUL\OH KD]ร UODQDFDN ELODQoRODUGD \HU DODFDN LNWLVDGL Nร \PHWOHULQ
GHรทHUOHQGLรทL Jย Qย LIDGH HGHU %XQD LODYHWHQ EDQNDODUGD KHVDSODUร Q
%DQNDFร Oร N )DDOL\HW +HVDSODUร YH %DQNDFร Oร N )DDOL\HWL 'ร รบร QGDNL +HVDSODU RODUDN WDVQLI HGLOPHVL |QJ|Uย OPย รบWย U
รธ]DKQDPHGH GHรทHUOHPH LOH LOJLOL HOH DOร QPD\DQ NRQXODUGD EDQNDODUFD
|QFHOLNOH XOXVODUDUDVร PXKDVHEH VWDQGDUWODUร QGD EHQLPVHQHQ HVDVODUD GDKD
VRQUD $YUXSD %LUOLรทL GLUHNWLIOHULQLQ JHWLUGLรทL QRUPODUD YH\D EDQNDQร Q IDDOL\HWWH
EXOXQGXรทX PDOL SL\DVDODUGD PHY]XDWD D\Nร Uร ROPDPDN รบDUWร \OD \D\Jร Q RODUDN
NXOODQร ODQ HVDVODUD J|UH KDUHNHW HGLOPHVL JHUHNOLOLรทL YXUJXODQPร รบWร U รธ]DKQDPHGH GHรทHUOHPH LรบOHPLQGH HVDV DOร QDFDN |Ooย OHU WDQร PODQPร รบWร U %XQD
J|UH HOGH HWPH PDOL\HWL YDUOร NODUร Q VDWร Q DOPD ย UHWLP YH\D LQรบD PDOL\HWLQL
UD\Lo EHGHO WDUDIODU DUDVร QGDNL KHUKDQJL ELU LOLรบNLGHQ HWNLOHQPH\HFHN รบDUWODU DOWร QGD ELOJLOL YH LVWHNOL WDUDIODU DUDVร QGDNL LรบOHPGH ELU YDUOร รทร Q NDUรบร Oร รทร QGD HO
GHรทLรบWLUHELOHFHรทL YH\D NDUรบร Oร รทร QGD ELU \ย Nย POย Oย รทย Q |GHQHELOHFHรทL PHEODรทร
LIDGH HGHU %RUVD GHรทHUL ERUVDGD LรบOHP J|UHQ PHQNXO Nร \PHWOHUGHQ KLVVH
VHQHWOHUL LoLQ ELODQoR Jย Qย GDKLO JHUL\H GRรทUX RWX] LรบJย Qย ER\XQFD ROXรบDQ
Jย QOย N Dรทร UOร NOร RUWDODPD IL\DWODUร Qร Q RUWDODPDVร GLรทHU PHQNXO Nร \PHWOHU LoLQ
LVH ELODQoR WDULKLQGHNL Dรทร UOร NOร RUWDODPD IL\DWODUร LIDGH HGHU 1HW JHUoHNOHรบHELOLU
GHรทHU YDUOร N XQVXUODUร Qร Q JHUoHNOHรบPHVL EHNOHQHQ VDWร รบ EHGHOLQGHQ VDWร ODELOLU
GXUXPD JHWLULOPHVL LoLQ \DSร OPDVร JHUHNOL WDPDPODPD PDOL\HWL LOH VDWร รบ
JLGHUOHULQLQ LQGLULOPHVLQGHQ VRQUD NDODQ GHรทHUL GHIWHU GHรทHUL ELU HNRQRPLN
YDUOร รทร Q PXKDVHEH ND\ร WODUร QGD J|VWHULOHQ KHVDS GHรทHULQL LIDGH HGHU 7DVDUUXI
GHรทHUL LVH ELU HNRQRPLN YDUOร รทร Q ELODQoR Jย Qย QGH EDQND LoLQ LIDGH HWWLรทL
GHรทHUGLU
$OWร Q YH <DEDQFร 3DUD +HVDSODUGD 'HรทHUOHPH $OWร Q LOH LOJLOL RODUDN JUDP ย ]HULQGHQ ND\GHGLOHQ KHVDSODU \DEDQFร SDUD
NDEXO HGLOLU YH GHรทHUOHPHVL ERUVDGD ROXรบDQ IL\DWODU ย ]HULQGHQ \DSร Oร U %DQND
SRUWI|\ย QGHNL DOWร QODUGDQ ERUVD\D NRWH HGLOPLรบ YH ERUVDGD \D GD
WHรบNLODWODQPร รบ GLรทHU SL\DVDODUGD DNWLI RODUDN LรบOHP J|UHQOHU UD\Lo EHGHOOHUL\OH
ERUVDGD \D GD WHรบNLODWODQPร รบ GLรทHU SL\DVDODUGD DNWLI RODUDN LรบOHP J|UPH\HQOHU HOGH HWPH PDOL\HWOHUL\OH EDรทOร PHQNXO GHรทHUOHU DUDVร QGD X]XQ
YDGHOL \DWร Uร P RODUDN WXWXODQODU HOGH HWPH PDOL\HWOHUL\OH YH\D UD\Lo EHGHOOHUL\OH
L]OHQLU YH GHรทHUOHQLU 7HPLQDWD YHULOHQ UHKQHGLOHQ DOWร QODU HOGH HWPH
PDOL\HWOHUL\OH L]OHQLU YH GHรทHUOHQLU 'HรทHUOHPH Jย Qย QGH PHYFXW HIHNWLIOHU YH
ILQDQVDO NXUXPODU QH]GLQGHNL G|YL]OHU LOH G|YL]H GD\DOร PHYGXDW NUHGLOHU YH
GLรทHU ERUo YH DODFDNODU EDQNDQร Q FDUL JLรบH G|YL] DOร รบ NXUODUร ย ]HULQGHQ
GHรทHUOHQLU
$Oร P VDWร P DPDFร \OD DNWLIWH PHQNXO GHรทHUOHU Fย ]GDQร QGD WXWXODQ
G|YL] ย ]HULQGHQ Gย ]HQOHQPLรบ KLVVH VHQHWOHULQH YH VHUPD\HGH SD\ร WHPVLO
HGHQ GLรทHU PHQNXO Nร \PHWOHUH LOLรบNLQ WXWDUODU LOH \DEDQFร SDUD LรบWLUDNOHUH EDรทOร
RUWDNOร NODUGDNL VHUPD\H SD\ODUร QD YH EDรทOร PHQNXO GHรทHU QLWHOLรทLQGHNL KLVVH
VHQHWOHULQH LOLรบNLQ WXWDUODUร Q L]OHQGLNOHUL \DEDQFร SDUD KHVDSODUGD VDELW IL\DW
ย ]HULQGHQ KDUHNHW J|UPHOHUL YH EX Nร \PHWOHULQ EDQNDODUFD G|QHP VRQODUร QGD
HYDOย DV\RQ LรบOHPLQGHQ JHoLULOPHOHUL ]RUXQOXGXU %X YDUOร NODUร Q G|YL] ย ]HULQGHQ IL\DW DUWร รบODUร \OD LOJLOL GHรทHUOHPH WXWDUODUร Qร Q GD D\Qร รบHNLOGH VDELW
IL\DW ย ]HULQGHQ KDUHNHW J|UPHVL YH G|QHP VRQODUร QGD HYDOย DV\RQ LรบOHPLQGHQ JHoLULOPHVL ]RUXQOXGXU %X KHVDSODUร Q EDNL\HOHUL HYDOย DV\RQ LรบOHPLQGHQ VRQUD
7ย UN SDUDVร QD G|Qย รบWย Uย Oย U
$Oร P VDWร P DPDFร \OD PHQNXO GHรทHUOHU Fย ]GDQร QGD EXOXQGXUXODQ
\DEDQFร SDUD KLVVH VHQHWOHUL YH VHUPD\HGH SD\ร WHPVLO HGHQ GLรทHU PHQNXO Nร \PHWOHU LOH \DEDQFร SDUD LรบWLUDN EDรทOร RUWDNOร N YH EDรทOร KLVVH VHQHWOHULQH
LOLรบNLQ RODUDN \DSร ODQ HYDOย DV\RQ LรบOHPLQGHQ VRQUD RUWD\D oร NDQ ROXPOX NXU IDUNODUร EDQNDODUFD NDU ]DUDU KHVDEร QD LQWLNDO HWWLULOLU YH ROXรบDQ WLFDUL NkU
NDSVDPร LoLQGH Pย WDOkD HGLOLU
<DEDQFร SDUD LรบWLUDN EDรทOร RUWDNOร N YH EDรทOร KLVVH VHQHWOHULQH LOLรบNLQ
NXU IDUNODUร EDQNDODUFD NHQGL WHUFLKOHULQH J|UH NDPEL\R NDUร Qร D]DOWร Fร
Gย ]HQOH\LFL KHVDSODU NXOODQร ODUDN Pย WHDNLEHQ ELODQoR SDVLILQGH |]ND\QDNODU
JUXEX LoLQGH \HU DODQ 0HQNXO 'HรทHUOHU 'HรทHU $UWร รบ )RQX +HVDEร ยถQD LQWLNDO
HWWLULOHELOLU .XOODQร ODQ \|QWHPH LOLรบNLQ Doร NODPDODU LOH GHรทHU DUWร รบ IRQXQD LQWLNDO
HWWLULOHQ NXU IDUNร WXWDUร EDQNDODUFD PDOL WDEOR GLSQRWODUร QGD Doร N RODUDN
EHOLUWLOLU <DEDQFร SDUD ERUoODQPD\ร WHPVLO HGHQ PHQNXO Nร \PHWOHUGHQ
GHรทHUOHPH Jย Qย LWLEDUL\OH ERUVDODU YH WHรบNLODWODQPร รบ SL\DVDODUGD DNWLI RODUDN
LรบOHP J|UPH\HQOHU \D GD EX Wย U SL\DVDODUGD IL\DWร ROXรบPD\DQODU HOGH HWPH
PDOL\HWOHUL\OH GHรทHUOHQLU %X Nร \PHWOHULQ WHรบNLODWODQPDPร รบ SL\DVDODUGD ROXรบDQ
IL\DWODUร \D GD WHรบNLODWODQPDPร รบ LNLQFLO SL\DVDODUGD EX VHQHWOHU LoLQ |QJ|Uย OHQ
YH\D JHoHUOL RODQ IDL] RUDQODUร LOH YH\D HQGHNVOHU JLEL GLรทHU ILQDQVDO
J|VWHUJHOHUOH KHVDSODQDFDN UD\Lo GHรทHUOHUL EX Nร \PHWOHULQ HOGH HWPH
PDOL\HWLQLQ DOWร QD Gย รบWย รทย QGH PH\GDQD JHOHQ GHรทHU D]DOร รบร LoLQ NDUรบร Oร N D\Uร Oร U ยณ7DVIL\H 2OXQDFDN $ODFDNODUยด ยณ7DKVLOL รนย SKHOL hFUHW .RPLV\RQ YH
'LรทHU $ODFDNODUยด LOH ยณ=DUDU 1LWHOLรทLQGHNL .UHGLOHU YH 'LรทHU $ODFDNODUยด KHVDSODUร QGD L]OHQLOHQ \DEDQFร SDUD NUHGLOHU YH DODFDNODU EDQNDODUร Q WHUFLKLQH
J|UH EX KHVDSODUD LQWLNDO WDULKLQGHNL NXUODU ย ]HULQGHQ <HQL 7ย UN /LUDVร QD
oHYULOHUHN 7 UN SDUDVÕ KHVDSODUGD \D GD VDELW IL\DW ]HULQGHQ \DEDQFÕ SDUD
KHVDSODUGD L]OHQHELOLU
<DEDQFÕ SDUD KHVDSODUGD L]OHQHQ V|] NRQXVX NUHGLOHU YH DODFDNODU
WDULKL NXUODUOD GL÷HU ELU GH\LúOH EX KHVDSODUD LQWLNDO WDULKLQGHNL NXUODUOD
GH÷HUOHQLU %X NUHGLOHU YH DODFDNODU FDUL NXUODUOD GH÷HUOHQHPH] 6|] NRQXVX
KHVDSODUGD L]OHQLOHQ \DEDQFÕ SDUD NUHGLOHUH YH DODFDNODUD LOLúNLQ RODUDN
KDULFHQ KHVDSODQDFDN NXU IDUNÕ LVWDWLVWLNL DPDoODUOD NXOODQÕODQ GL÷HU QD]ÕP
KHVDSODUGD L]OHQHELOLU
7DNLEH DOÕQDQ \DEDQFÕ SDUD NUHGLOHU LoLQ WDNLS J Q NXUX HVDV ROXS
GDKD VRQUDNL NXU DUWÕúODUÕQGDQ ROXúDQ NXU IDUNÕ JHOLUOHUL WHUV ND\ÕWOD LSWDO HGLOLU
<DEDQFÕ SDUD VHUPD\H KHVDSODUÕQGD \DEDQFÕ SDUD |GHQPHPLú VHUPD\H
G ú OG NWHQ VRQUD NDODQ QHW EDNL\H ]HULQGHQ ROXúDQ NXU IDUNÕ NDU YH\D
]DUDUÕ JHOLU JLGHU KHVDSODUÕ \HULQH \HGHN DNoHOHUH LODYH HGLOLU YH\D \HGHN
DNoHOHUGHQ G ú O U ùDNDU V
<DEDQFÕ SDUD WHPHWW DODFDNODUÕQÕQ HYDO DV\RQX VRQXFX ROXúDQ NXU
IDUNODUÕ NDU ]DUDU KHVDEÕQD DNWDUÕOÕU <DEDQFÕ SDUD PHQNXO NÕ\PHWOHULQ UHSR
\DSÕOPDVÕ GXUXPXQGD LOJLOL ND\ÕWODUÕQ YH GH÷HUOHPHQLQ ø]DKQDPHGH EHOLUWLOHQ
\DEDQFÕ SDUD LúOHPOHU PXKDVHEHVLQH LOLúNLQ HVDVODU YH KHVDSODU NXOODQÕODUDN
\DSÕOPDVÕ JHUHNLU 6|] NRQXVX G ]HQOHPHGH \HU DODQ K N POHU EDNÕPÕQGDQ ED]Õ KXVXVODUGD DoÕNOÕN EXOXQPDPDVÕ GXUXPXQGD GH÷HUOHPH LOH LOJLOL JHQHO
K N POHU JHoHUOLGLU
9DGHOL '|YL] $OÕP YH 6DWÕP øúOHPOHULQH øOLúNLQ 'H÷HUOHPH %DQNDODUFD JHUoHNOHúWLULOHQ YDGHOL G|YL] DOÕP YH VDWÕP LúOHPOHULQGH
V|]OHúPHOHULQ GHYDP HWWL÷L V UH LoHULVLQGH NDODQ KHVDS G|QHPL VRQODUÕQGD
ROXúDQ JHOLU YH\D JLGHULQ G|QHPVHOOLN NDYUDPÕ JHUH÷L PXKDVHEH ND\ÕWODUÕQD
\DQVÕWÕOPDVÕ JHUHNPHNWHGLU
9DGHOL G|YL] DOÕP YH VDWÕP V|]OHúPHOHULQGH EDQNDODUÕQ LúOHP
WDULKLQGHNL G|YL] DOÕú NXUX LOH V|]OHúPHOHUGH EHOLUOHQHQ YDGH WDULKL NXUX
DUDVÕQGDNL IDUN ]HULQGHQ LúOHQPLú YDGH\H J|UH ELODQoR WDULKLQGH
KHVDSODQDFDN NÕVPÕQ LúOHP WDULKLQGHNL G|YL] DOÕú NXUXQD LODYH HGLOPHVL
VXUHWL\OH EXOXQDFDN NXUXQ ELODQoR GHรทHUOHPH NXUX LOH NDUรบร ODรบWร Uร OPDVร YH
ROXรบDFDN IDUNร Q VRQXo KHVDSODUร QD \DQVร Wร OPDVร |QJ|Uย OPย รบWย U
'|YL] .XUODUร QD $OWร Q )L\DWODUร QD YH 'LรทHU )LQDQVDO
*|VWHUJHOHUH (QGHNVOL $NWLI YH 3DVLIOHUGH 'HรทHUOHPH
'|YL] NXUODUร QD DOWร Q IL\DWODUร QD YH GLรทHU ILQDQVDO J|VWHUJHOHUH
HQGHNVOL DNWLI YH SDVLIOHU L]OHQGLNOHUL 7ย UN SDUDVร KHVDSODUGD HQGHNVOL ROGXNODUร
V|] NRQXVX J|VWHUJHOHUH YH\D IL\DWODUD J|UH UDSRUODPD\D HVDV G|QHP
VRQODUร QGD FDUL RODUDN GHรทHUOHQLU 'HรทHUOHPH VRQXFX ROXรบDFDN ROXPOX YH ROXPVX] IDUNODU UHHVNRQW KHVDSODUร NXOODQร ODUDN JHOLU YH JLGHU QLWHOLNOHULQH J|UH
VRQXo KHVDSODUร QGD LOJLOL DNWLI YH SDVLI NDOHPLQ IDL] JHOLU YH JLGHUOHULQLQ
ND\GROXQGXรทX KHVDSODUD G|QHPVHOOLN LONHVL JHUHรทL ND\GHGLOLUOHU
%X oHUoHYHGH G|YL]H HQGHNVOL YH GLรทHU HQGHNVOL NUHGLOHUGH ERUo
EDNL\HVLQH LOLรบNLQ NXU IDUNร YH\D HQGHNV IDUNร LOH G|QHP IDL]LQLQ FDUL NXUGDQ <HQL 7ย UN /LUDVร NDUรบร Oร รทร YH\D IDUN IDL]LQ WRSODP WXWDUร LOJLOL IDL] JHOLU YH
JLGHUOHULQH ND\GROXQXU %X JHOLU YH JLGHUOHU NDPEL\R NDUร YH NDPEL\R ]DUDUร
KHVDSODUร LOH LOJLOHQGLULOHPH] 6|] NRQXVX GHรทHUOHPH IDUNODUร Qร Q IDL] JHOLU YH
JLGHU
KHVDSODUร QGD
PXKDVHEHOHรบWLULOPHVL
IDUNODUร Q
YHUJL
PHY]XDWร
NDUรบร Vร QGDNL GXUXPXQX GLรทHU ELU GH\LรบOH PHY]XDW oHUoHYHVLQGH YHUJLQLQ
GRรทPDVร Qร YH EX NRQXGDNL EDQND \ย Nย POย Oย NOHULQL GHรทLรบWLUPH]
%HOLUOHQHQ ILQDQVDO J|VWHUJHOHULQ JHoLFL RODUDN YH\D WDPDPHQ LODQ
HGLOPHVLQLQ RUWDGDQ NDONWร รทร YH\D JHUoHรทL \DQVร WPDVร QGD ELU ]DDIL\HWLQ RUWD\D
oร NWร รทร GXUXPODUGD G|QHP VRQX GHรทHUOHPH LรบOHPOHULQGH V|] NRQXVX HQGHNVOL
DNWLI YH SDVLI NDOHPOHULQ UD\Lo GHรทHUOHUL HVDV DOร Qร U '|YL] NXUODUร QD DOWร Q
IL\DWODUร QD YH GLรทHU ILQDQVDO J|VWHUJHOHUH HQGHNVOL DNWLI YH SDVLIOHULQ KDQJL NDOHPOHUGHQ PH\GDQD JHOGLรทL YH V|] NRQXVX GHรทHU DUWร รบODUร QD LOLรบNLQ WXWDUODU
PDOL WDEOR GLSQRWODUร DUDVร QGD GHWD\Oร RODUDN EHOLUOHQLU
)LQDQVDO $UDoODUร Q 0XKDVHEHOHรบWLULOPHVL 6WDQGDUGร %DQNDFร Oร N 'ย ]HQOHPH YH 'HQHWOHPH .XUXPXยถQFD \D\ร QODQPร รบ RODQ
0XKDVHEH 8\JXODPD <|QHWPHOLรทLQH LOLรบNLQ 6D\ร Oร 7HEOLรท NRQXVX )LQDQVDO
$UDoODUร Q 0XKDVHEHOHรบWLULOPHVL 6WDQGDUGร QD J|UH ILQDQVDO DUDo WDUDIODUGDQ
ELUL LoLQ ILQDQVDO YDUOร N GLรทHUL LoLQ LVH ILQDQVDO \ย Nย POย Oย N YH\D VHUPD\H DUDFร
ROXรบWXUDQ V|]OHรบPH RODUDN WDQร PODQPร รบWร U %DQNDFร Oร N 'ย ]HQOHPH YH 'HQHWOHPH .XUXPX )LQDQVDO YDUOร NODU DOร P VDWร P DPDoOร
ILQDQVDO YDUOร NODU YDGH\H NDGDU HOGH WXWXODFDN ILQDQVDO YDUOร NODU VDWร OPD\D
KD]ร U ILQDQVDO YDUOร NODU YH EDQND ND\QDNOร NUHGLOHU YH DODFDNODU ROPDN ย ]HUH
G|UW JUXED D\Uร Oร UNHQ ILQDQVDO \ย Nย POย Oย NOHU DOร P VDWร P DPDoOร RODQODU YH
ROPD\DQODU รบHNOLQGH D\Uร PD WDEL WXWXOPDNWDGร U
7HEOLรทH J|UH Wย UHY ILQDQVDO DUDo EHOLUOL ELU IDL] RUDQร QGD WHPLQDW
EHGHOLQGH PDO EHGHOLQGH G|YL] NXUXQGD IL\DW YH RUDQ HQGHNVLQGH ELU NUHGL
GHรทHUOHQGLUPHVLQGH YH\D NUHGL HQGHNVLQGH YH\D EHQ]HU ELU GHรทLรบNHQGH PH\GDQD JHOHQ GHรทLรบLNOLรทH NDUรบร Oร N GHรทHUL GHรทLรบHQ QHW ELU EDรบODQJร o \DWร Uร Pร
JHUHNWLUPH\HQ YH\D SL\DVD NRรบXOODUร QGDNL GHรทLรบLNOLNOHUH EHQ]HU NDUรบร Oร NODU YHUHQ GLรทHU Wย UGHQ V|]OHรบPHOHUH J|UH GDKD D] ELU EDรบODQJร o \DWร Uร Pร
JHUHNWLUHQ YH WDNDV LรบOHPL LOHUL ELU WDULKWH JHUoHNOHรบHFHN RODQ ILQDQVDO DUDoWร U
7ย UHY ILQDQVDO DUDoODUร Q KHU ]DPDQ DOร P VDWร P DPDoOร YH\D ULVNWHQ NRUXQPD
DUDFร RODUDN GLNNDWH DOร QDFDรทร UD\Lo GHรทHU ย ]HULQGHQ |Ooย OHFHรทL YH ERUVDODUGD
DOร Qร S VDWร ODQ Wย UHY ย Uย QOHULQ WHEOLรทGH EHOLUWLOHQ LVWLVQDODU KDULo ROPDN ย ]HUH
LรบOHP WDULKL LWLEDUL\OH ND\ร WODUD DOร QDFDรทร EHOLUWLOPLรบWLU
7HEOLรทH J|UH ILQDQVDO YDUOร NODUร Q HOGH HGLOPHVLQGH EX YDUOร NODUร Q
WHVOLPDWร Qร Q SL\DVDGD \D GD PHY]XDWWD EHOLUOHQPLรบ JHQHO JHoHUOL NRรบXOODU
JHUHรทL EHOLUOL ELU Vย UH LoLQGH \DSร OPDVร Qร JHUHNWLUHQ V|]OHรบPHOHULQ YDUOร รทร
GXUXPXQGD EDQNDODU LรบOHP YH\D WHVOLP WDULKLQH J|UH ND\GD DOPD \|QWHPOHULQGHQ ELULQL NXOODQDELOLUOHU DQFDN D\Qร JUXSWD Vร Qร IODQGร Uร ODQ Wย P
ILQDQVDO YDUOร NODU LoLQ D\Qร \|QWHPLQ X\JXODQPDVร รบDUWWร U )LQDQVDO YDUOร NODUร Q
HOGHQ oร NDUร OPDVร QGD WHVOLP WDULKLQH J|UH PXKDVHEHOHรบWLULOPH \|QWHPLQLQ
NXOODQร OPDVร |QJ|Uย OPย รบWย U
)LQDQVDO YDUOร N YH \ย Nย POย Oย NOHU DQFDN V|]OHรบPHGHQ GRรทDQ KDN YH
\ย Nย POย Oย รทH WDUDI ROXQPDVร \OD PDOL WDEORODUD ND\GHGLOLU )LQDQVDO DUDoODU LON GHID HOGH HWPH PDOL\HWL\OH ND\GD DOร Qร UODU EX GHรทHU UD\Lo GHรทHU RODUDN NDEXO
HGLOLU YH LรบOHP PDOL\HWOHUL HOGH HGLOPH PDOL\HWLQH GDKLO HGLOLU 5D\Lo GHรทHU
LรบOHP IL\DWร YH\D EHQ]HU ILQDQVDO DUDoODUร Q SL\DVD IL\DWร HVDV DOร QDUDN
EHOLUOHQLU 3L\DVD IL\DWร Jย YHQLOLU YH WXWDUOร ELU รบHNLOGH EHOLUOHQHPL\RUVD UD\Lo
GHรทHU JHOHFHNWHNL Wย P QDNLW DNร รบODUร Qร Q LVNRQWR HGLOPLรบ GHรทHUL RODUDN
KHVDSODQPDNWDGร U %X GHรทHULQ KHVDSODQPDVร QGD EHQ]HU NUHGL GHรทHUOLOLรทLQH
VDKLS ELU LKUDooร WDUDIร QGDQ LKUDo HGLOHQ YH SDUD FLQVL YDGH IDL] |GHPH
G|QHPOHUL YH GLรทHU XQVXUODU EDNร Pร QGDQ HGLQLOHQ ILQDQVDO YDUOร N YH\D
\ย Nย POย Oย รทH EHQ]HUOLN J|VWHUHQ GLรทHU ELU ILQDQVDO DUDo LoLQ JHoHUOL IDL] RUDQร
NXOODQร Oร U %DQND ND\QDNOร NUHGL YH DODFDNODU LOH YDGH\H NDGDU HOGH WXWXODFDNODU YH\D DNWLI SD]DUGD NRWH HGLOPLรบ IL\DWร EXOXQPD\DQ YH UD\Lo GHรทHUL Jย YHQLOLU ELU
รบHNLOGH WHVSLW HGLOHPH\HQOHU KDULo ROPDN ย ]HUH ILQDQVDO YDUOร NODUร Q ND\GD
DOร QPDODUร Qร L]OH\HQ G|QHPOHUGH VDWร รบWD YH\D EHQ]HUL HOGHQ oร NDUPD GXUXPODUร QGD ROXรบDELOHFHN LรบOHP PDOL\HWOHUL GLNNDWH DOร QPDNVร ]ร Q UD\Lo GHรทHUOHUL ย ]HULQGHQ GHรทHUOHQHFHรทL |QJ|Uย OPย รบWย U )LQDQVDO YDUOร NODUGDQ VDELW
ELU YDGHVL RODQODU HWNLQ IDL] RUDQร \|QWHPL NXOODQร ODUDN LVNRQWR HGLOPLรบ EHGHO
ย ]HULQGHQ VDELW ELU YDGHVL ROPD\DQODU LVH HOGH HWPH PDOL\HWL ย ]HULQGHQ
GHรทHUOHQLU %X NDSVDPGD EDQND ND\QDNOร NUHGLOHU YH DODFDNODU GD LVNRQWR HGLOPLรบ EHGHO ย ]HULQGHQ GHรทHUOHQLU
$Oร P VDWร P DPDoOร ILQDQVDO \ย Nย POย Oย NOHU Gร รบร QGDNL Wย P ILQDQVDO
\ย Nย POย Oย NOHU ND\GD DOร QPDODUร Qร L]OH\HQ G|QHPOHUGH LVNRQWR HGLOPLรบ
EHGHOOHUL ย ]HULQGHQ GHรทHUOHQLU $Oร P VDWร P DPDoOร ILQDQVDO \ย Nย POย Oย NOHU LOH Wย UHY ILQDQVDO DUDoODUD LOLรบNLQ \ย Nย POย Oย NOHU LVH UD\Lo GHรทHU ย ]HULQGHQ
GHรทHUOHQLU $Oร P VDWร P DPDoOร ELU ILQDQVDO YDUOร รทD LOLรบNLQ NkU ]DUDU LOJLOL G|QHP
QHW NkU ]DUDU KHVDEร QD GDKLO HGLOLU 6DWร OPD\D KD]ร U ILQDQVDO YDUOร NODUD LOLรบNLQ
GHรทHU DUWร รบODUร YH\D D]DOร รบODUร DQD VHUPD\H YH NDWNร VHUPD\H GHรทLรบLP
WDEORVXQGD GD J|VWHULOPHN VXUHWL\OH YDUOร รทD NDUรบร Oร N JHOHQ GHรทHULQ WDKVLOL
YDUOร รทร Q VDWร OPDVร HOGHQ oร NDUร OPDVร \D GD ]DIL\HWH XรทUDPDVร GXUXPODUร QGDQ
ELULQLQ JHUoHNOHรบPHVLQH NDGDU |]ND\QDNODU DOWร QGD Doร ODFDN ELU IRQ
KHVDEร QGD L]OHQLU YH EX GXUXPODUร Q JHUoHNOHรบPHVL LOH ELUOLNWH ELULNPLรบ NkU ]DUDU LOJLOL G|QHP QHW NkU ]DUDU KHVDEร QD GDKLO HGLOLU
7HVOLP WDULKLQH J|UH PXKDVHEHOHรบWLUPH \|QWHPL HVDVร QD J|UH ND\GD
DOร QDQ YH HOGH HWPH PDOL\HWL YH\D LVNRQWR HGLOPLรบ EHGHO ย ]HULQGHQ
GHรทHUOHQHQ ILQDQVDO YDUOร NODUร Q GHรทHULQGH GHรทHU D]DOร รบร QD LOLรบNLQ ]DUDUODU
KDULo ROPDN ย ]HUH LรบOHP WDULKL LOH WHVOLP WDULKL DUDVร QGDNL G|QHPGH PH\GDQD
JHOHQ GHรทLรบLNOLNOHU GLNNDWH DOร QPD] $QFDN UD\Lo EHGHO ย ]HULQGHQ GHรทHUOHQHQ
ILQDQVDO YDUOร NODUร Q UD\Lo GHรทHULQGH PH\GDQD JHOHQ GHรทLรบLNOLNOHU NDU ]DUDU
KHVDEร QD DWร Oร U รธVNRQWR HGLOPLรบ GHรทHU ย ]HULQGHQ ND\GHGLOHQ ILQDQVDO YDUOร N YH
\ย Nย POย Oย NOHULQ ND\ร WWDQ oร NDUร OPDVร ]DIL\HWH XรทUDPDVร YH\D GHรทHUOHQGLNOHUL
Vย UHFH LVNRQWR HGLOPHOHUL \ROX\OD ROXรบDQ NkU ]DUDU VRQXo KHVDSODUร QGD
J|VWHULOLU
.XU 'HรทLรบLP (WNLOHULQLQ 0XKDVHEHOHรบWLULOPHVL 6WDQGDUGร %DQNDFร Oร N 'ย ]HQOHPH YH 'HQHWOHPH .XUXPXยถQFD \D\ร QODQPร รบ RODQ
0XKDVHEH 8\JXODPD <|QHWPHOLรทLQH รธOLรบNLQ 6D\ร Oร 7HEOLรท .XU 'HรทLรบLP
(WNLOHULQLQ 0XKDVHEHOHรบWLULOPHVL 6WDQGDUGร NXU IDUNODUร YH \DEDQFร SDUD
FLQVLQGHQ JHUoHNOHรบWLULOHQ LรบOHPOHULQ PXKDVHEHOHรบWLULOPHVL LOH \XUWGร รบร
IDDOL\HWOHULQ NRQVROLGDV\RQ RUDQVDO NRQVROLGDV\RQ YH\D |]VHUPD\H \|QWHPL
LOH PDOL WDEORODUD \DQVร OWร OPDVร QD LOLรบNLQ HVDV YH XVXOOHUL Gย ]HQOHPHNWHGLU
%DQNDFร Oร N 'ย ]HQOHPH YH 'HQHWOHPH .XUXPX
ยถGHQ EX \DQD \ย Uย UOย NWH RODQ VD\ร Oร WHEOLรท 8OXVODUDUDVร
0XKDVHEH 6WDQGDUGร <DEDQFร 3DUD .XUODUร QGDNL 'HรทLรบLPOHULQ (WNLOHUL LOH
EHQ]HU Kย Nย POHU LoHULU
7HEOLรทGH \DEDQFร SDUD ย ]HULQGHQ LรบOHP IL\DWร \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ
EHOLUOHQHQ PDO YH KL]PHWOHULQ DOร P YH VDWร PODUร \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ ERUo
WHPLQ HGLOPHVL YH ERUo YHULOPHVL \DEDQFร SDUD ELULPLQH GD\DOร \DSร ODQ ELU
DQODรบPD\D WDUDI ROXQPDVร YH \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ ELU YDUOร รทร Q HOGH
HGLOPHVL YH\D HOGHQ oร NDUร OPDVร YH\D G|YL] FLQVLQGHQ ELU \ย Nย POย Oย รทย Q
ROXรบPDVร YH\D \HULQH JHWLULOPHVL JLEL \DEDQFร SDUD ย ]HULQGHQ JHUoHNOHรบWLULOHQ LรบOHPOHUL NXU 7ย UN SDUDVร LOH \DEDQFร SDUD ELULPLQLQ GHรทLรบLP RUDQร Qร EDQNDFD
LOJLOL WDULK LWLEDUร \OD NDPX\D GX\XUXODQ FDUL G|YL] DOร รบ NXUXQX NXU IDUNร EHOOL ELU
PLNWDU \DEDQFร SDUDQร Q GHรทLรบLN NXUODU NXOODQร ODUDN 7ย UN SDUDVร FLQVLQGHQ LIDGH
HGLOPHVL Vร UDVร QGD ROXรบDQ IDUNODUร NDSDQร รบ NXUX GHรทHUOHPH WDULKLQGH JHoHUOL
RODQ NXUX LIDGH HGHU
3DUDVDO NDOHPOHU QDNLW YH QDNLW EHQ]HUL NDOHPOHU LOH QDNLW RODUDN
WDKVLO HGLOHFHN YH\D |GHQHFHN NDOHPOHUL UD\Lo GHรทHU V|]OHรบPH\H NRQX
YDUOร รทร Q ELOJLOL YH LVWHNOL WDUDIODU DUDVร QGD PXYD]DDGDQ DUL RODUDN HO
GHรทLรบWLUPHVLQH YH\D \ย Nย POย Oย รทย Q \HULQH JHWLULOPHVLQH HVDV ROPDN ย ]HUH
|QFHOLNOH LOJLOL YDUOร รทร Q ERUVD GHรทHULQL ERUVD GHรทHULQLQ ROXรบPDPDVร
GXUXPXQGD LVH GHรทHUOHPH Jย Qย QGH EX WDQร PD X\JXQ DOร P VDWร P GHรทHULQL
LIDGH HWPHNWHGLU
<DEDQFร 3DUD &LQVLQGHQ รธรบOHPOHULQ .D\GD $Oร QPDVร YH
'HรทHUOHPHVL
7HEOLรทH J|UH \DEDQFร SDUD ย ]HULQGHQ JHUoHNOHรบWLULOHQ ELU LรบOHP LON
RODUDN VDELW NXU ย ]HULQGHQ LOJLOL \DEDQFร SDUD KHVDSODUD ND\GHGLOLU %X
KHVDSODUGDNL \DEDQFร SDUD EDNL\HOHU GHรทHUOHPH\H WDEL WXWXODUDN LOJLOL
KHVDSODUD LQWLNDO HWWLULOLU +HU GHรทHUOHPH G|QHPLQGH \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ SDUDVDO NDOHPOHU NDSDQร รบ NXUX LOH HOGH HWPH PDOL\HWL HVDVร QD J|UH
PXKDVHEHOHรบWLULOHQ SDUDVDO ROPD\DQ NDOHPOHU LรบOHP WDULKLQGH JHoHUOL RODQ NXU
LOH UD\Lo GHรทHU HVDVร QD J|UH PXKDVHEHOHรบWLULOHQ SDUDVDO ROPD\DQ NDOHPOHU
\DEDQFร SDUD ย ]HULQGHQ UD\Lo GHรทHULQ HQ VRQ WHVSLW HGLOGLรทL WDULKWHNL NXU LOH GHรทHUOHQLU
%DQNDODUร Q \XUWGร รบร QGD IDDOL\HW J|VWHUHQ รบXEHOHULQLQ LรบOHPOHUL LOH
EHQ]HUL
\XUWGร รบร
LรบOHPOHU
GH
EX
PDGGHGH
|QJ|Uย OGย รทย
รบHNLOGH
PXKDVHEHOHรบWLULOLU YH GHรทHUOHQLU $QFDN EX NDSVDPGD JHOLU YH JLGHU
NDOHPOHULQLQ G|Qย รบWย Uย OPHVLQGH LรบOHPOHULQ \RรทXQOXรทXQD EDรทOร RODUDN G|QHPH
LOLรบNLQ RUWDODPD NXUXQ GD NXOODQร OPDVร Pย PNย QGย U %DQNDFร Oร N 'ย ]HQOHPH YH 'HQHWOHPH .XUXPX
.XU )DUNร 0XKDVHEHVL 7HEOLรทLQ NXU IDUNร PXKDVHEHVLQL Gย ]HQOH\HQ PDGGHVLQH J|UH
\DEDQFร SDUD ย ]HULQGHQ JHUoHNOHรบWLULOHQ ELU LรบOHPGHQ ND\QDNODQDQ SDUDVDO ELU NDOHPLQ LON ND\GD DOร QGร รทร Jย Q LOH GHรทHUOHPH Jย Qย \D GD |GHPH YH\D WDKVLODW
\ROX\OD ND\ร WODUGDQ oร NDUร OGร รทร Jย Q DUDVร QGD NXUODUGD GHรทLรบPH ROGXรทXQGD
RUWD\D oร NDQ NXU IDUNODUร \DEDQFร ELU LรบOHWPHGHNL QHW \DWร Uร PGDQ ND\QDNODQDQ NXU IDUNODUร KDULo ROPDN ย ]HUH ROXรบWXNODUร G|QHPOHUGH JHOLU YH\D JLGHU RODUDN
ND\GHGLOLU
3DUDVDO ROPD\DQ \DEDQFร SDUD NDOHPOHULQ GHรทHUOHPHVLQGHQ GRรทDQ
NXU IDUNODUร \DEDQFร SDUD ROPD\DQ D\Qร NDOHPLQ PXKDVHEHOHรบWLULOPHVLQH
LOLรบNLQ HVDVD EDรทOร RODUDN JHOLU YH\D JLGHU RODUDN \D GD |]ND\QDNODU DOWร QGD
Doร ODFDN GHรทHUOHPH IRQX KHVDEร QGD PXKDVHEHOHรบWLULOLU
<DEDQFร SDUD ย ]HULQGHQ VDWร Q DOร QDQ ELU YDUOร N GROD\ร Vร LOH KHQย ]
|GHQPHPLรบ \DEDQFร SDUD ERUoODUGD \ย NVHN RUDQOร DQL ELU GHYDOย DV\RQ
QHGHQL\OH ROXรบDELOHFHN NXU IDUNODUร Qร Q EX NXU IDUNร QGDQ GRรทDQ LODYH ERUoWDQ
NDoร QPDQร Q YH\D EXQD LOLรบNLQ NXU ULVNLQGHQ NRUXQPDQร Q Pย PNย Q ROPDGร รทร KDOOHUGH GRรทUXGDQ LOJLOL YDUOร รทร Q GHIWHU GHรทHULQH \DQVร Wร OPDVร |QJ|Uย OPย รบWย U
9DUOร รทร Q NXU IDUNร \DQVร Wร OPร รบ GHIWHU GHรทHULQLQ V|]NRQXVX YDUOร รทร Q
\HULQH NR\PD GHรทHUL LOH VDWร รบร QGDQ YH\D NXOODQร Pร QGDQ HOGH HGLOHFHN
GHรทHUGHQ Gย รบย N RODQร Qร DรบPDPDVร รบDUWร JHWLULOPLรบWLU %DQNDFร Oร N 'ย ]HQOHPH
YH 'HQHWOHPH .XUXPX
<XUWGร รบร QGD .XUXOX รธรบWLUDN <DWร Uร PODUร LOH <DSร ODQ <DEDQFร
3DUD &LQVLQGHQ รธรบOHPOHU
%DQNDODUร Q \XUWGร รบร QGD LรบWLUDN HWWLNOHUL RUWDNOร NODU LOH \DSWร NODUร \DEDQFร
SDUD FLQVLQGHQ LรบOHPOHUGHQ ND\QDNODQDQ YH |]ย QGH EDQNDQร Q RUWDNOร NWDNL QHW
\DWร Uร P GHรทHULQLQ XQVXUX RODQ X]XQ YDGHOL ERUo \D GD DODFDN QLWHOLรทLQGHNL
SDUDVDO NDOHPOHUH LOLรบNLQ NXU IDUNODUร WHEOLรทLQ PDGGHVLQGH Gย ]HQOHQPLรบWLU
%XQD J|UH V|] NRQXVX NXU IDUNODUร EX RUWDNOร NODU HOGHQ oร NDUร Oร QFD\D
NDGDU JHOLU YH\D JLGHU KHVDSODUร LOH LOLรบNLOHQGLULOPHGHQ |]ND\QDNODU DOWร QGD
Doร ODFDN GHรทHUOHPH IRQX KHVDEร QGD PXKDVHEHOHรบWLULOPHVL EHQLPVHQPLรบWLU
<XUWGร รบร QGD NXUXOX LรบOHWPHGHNL \DWร Uร PGDQ GROD\ร GRรทDELOHFHN NXU ULVNLQGHQ NRUXPDN DPDFร LOH ย VWOHQLOHQ \DEDQFร SDUD ERUoODUGDQ ND\QDNODQDQ NXU
IDUNODUร GD D\Qร รบHNLOGH PXKDVHEHOHรบWLULOLU 7LFDUL DODFDN YH ERUoODUD LOLรบNLQ NXU IDUNODUร Qร Q LVH VRQXo KHVDSODUร QD \DQVร Wร OPDVร X\JXQ J|Uย OPย รบWย U
7HEOLรทH J|UH GRรทUXGDQ JHOLU YH JLGHU KHVDSODUร QD \DQVร Wร OPDVร QD L]LQ
YHULOPH\HQ NXU IDUNODUร Qร Q L]OHQPHVL LoLQ |]ND\QDNODU DOWร QGD NXU IDUNODUร QGDQ
GRรทDQ GHรทHUOHPH IRQX KHVDEร Doร OPDOร YH KHUKDQJL ELU \DEDQFร SDUD ELODQoR
NDOHPLQLQ HOGHQ oร NDUร OPDVร GXUXPXQGD EX NDOHPOH LOJLOL NXU IDUNร GHรทHUOHPH
IRQX KHVDEร EDNL\HVLQLQ VRQXo KHVDSODUร QD \DQVร Wร OPDN VXUHWL\OH WDVIL\H
HGLOPHOLGLU %DQNDFร Oร N 'ย ]HQOHPH YH 'HQHWOHPH .XUXPX
0DOL 7DEORODUGD $oร NODQPDVร =RUXQOX %LOJLOHU %DQND WDUDIร QGDQ PDOL WDEOR WDULKL LOH EX WDULKWHQ JHUL\H GRรทUX VRQ EHรบ
Lรบ Jย Qย NDPX\D GX\XUXODQ FDUL G|YL] DOร รบ NXUODUร EDQND FDUL G|YL] DOร รบ
NXUXQXQ PDOL WDEOR WDULKLQGHQ JHUL\H GRรทUX VRQ RWX] Jย QOย N EDVLW DULWPHWLN
RUWDODPD GHรทHUL G|QHPH LOLรบNLQ QHW NDU YH\D ]DUDUD GDKLO HGLOHQ WRSODP NXU
IDUNODUร NXU IDUNODUร QGDQ GRรทDQ GHรทHUOHPH IRQX KHVDEร Qร Q WRSODP WXWDUร YH EX
WXWDUGD G|QHP LoLQGH PH\GDQD JHOHQ GHรทLรบLNOLNOHU DNWLIOHรบWLULOPLรบ NXU IDUNร
WXWDUร ELODQoR WDULKLQGHQ VRQUD NXUODUGD |QHPOL GHรทLรบLNOLNOHU ROPDVร KDOLQGH
EXQXQ \DEDQFร SDUD LรบOHPOHU LOH NDOHPOHUH YH PDOL WDEORODUD RODQ HWNLVL YH NXU
ULVNL \|QHWLP SROLWLNDVร Qร Q WHPHO HVDVODUร Qร Q PDOL WDEORODUGD Doร NODQPDVร
]RUXQOX Nร Oร QPร รบWร U %DQNDFร Oร N 'ย ]HQOHPH YH 'HQHWOHPH .XUXPX
6HUPD\H 3L\DVDVร 0HY]XDWร QGD <HU $ODQ $OWร Q YH <DEDQFร 3DUD
'HรทHUOHPHVL YH .XU )DUNร +ย Nย POHUL
6HUPD\H 3L\DVDVร .XUXOX VHUPD\H SL\DVDVร Qร Q Jย YHQ Doร NOร N YH
NDUDUOร Oร N LoLQGH oDOร รบPDVร Qร WDVDUUXI VDKLSOHULQLQ KDN YH \DUDUODUร Qร Q
NRUXQPDVร Qร Gย ]HQOHU YH GHQHWOHU 6HUPD\H 3L\DVDVร .DQXQX YH EX NDQXQD
GD\DOร RODUDN \ย Uย UOย รทH JLUHQ WHEOLรทOHU \DEDQFร SDUD ELULPLQH GD\DOร LรบOHPOHU
LOH EX LรบOHPOHU QHGHQL\OH ROXรบDQ NXU IDUNODUร Qร Q PXKDVHEHVLQH LOLรบNLQ
Kย Nย POHUL LoHUPHNWHGLU
6HUPD\H SL\DVDVร PHY]XDWร QD J|UH KLVVH VHQHWOHUL KDOND DU] ROXQDQ
YH\D DU] ROXQPXรบ VD\ร ODQ RUWDNOร NODU EX PHY]XDW oHUoHYHVLQGH ILQDQVDO
WDEORODUร Qร KD]ร UODPDN ]RUXQGDGร UODU
6HUPD\H 3L\DVDVร .XUXOX WDUDIร QGDQ oร NDUร ODQ LNL WHEOLรทGH GHรทHUOHPH
G|YL]H GD\DOร LรบOHPOHU YH NXU HWNLOHULQLQ PXKDVHEHOHรบWLULOPHVL NRQXODUร HOH
DOร QPDNWDGร U %X WHEOLรทOHU 6HUL ;, 1R ยณ6WDQGDUW 0DOL 7DEOR YH 5DSRUODU
6HUPD\H 3L\DVDVร QGD 0DOL 7DEOR YH 5DSRUODUD รธOLรบNLQ รธONH YH .XUDOODU
+DNNร QGD 7HEOLรท LOH 2FDN ยถGHQ VRQUD VRQD HUHQ LON PDOL WDEORODU LoLQ
JHoHUOL RODFDN RODQ 6HUL ;, 1R 6HUPD\H 3L\DVDVร QGD 0XKDVHEH
6WDQGDUWODUร +DNNร QGD 7HEOLรทยถGLU
6HUPD\H 3L\DVDVร QGD 0DOL 7DEOR YH 5DSRUODUD รธOLรบNLQ รธONH
YH .XUDOODU +DNNร QGD 7HEOLรท
2FDN WDULK YH 6D\ร Oร 5HVPL *D]HWHยถGH \D\ร PODQDQ
6HUL ;, 1R 6WDQGDUW 0DOL 7DEOR YH 5DSRUODU 7HEOLรทLยถQLQ DPDFร 6HUPD\H
3L\DVDVร .DQXQXยถQXQ YH ยถLQFL PDGGHOHUL LOH 6HUPD\H 3L\DVDVร QGD
%Dรทร PVร ] 'ร รบ 'HQHWOHPH +DNNร QGD <|QHWPHOLรทLQ XQFX PDGGHVL X\DUร QFD
VHUPD\H SL\DVDVร NDQXQXQD WDEL RUWDNOร NODU YH DUDFร NXUXPODUFD Gย ]HQOHQHFHN PDOL WDEOR YH UDSRUODU LOH EXQODUร Q KD]ร UODQPDVร YH LOJLOLOHUH
VXQXOPDVร QD LOLรบNLQ LONH YH NXUDOODUร EHOLUOHPHNWHGLU
7HEOLรท LรบOHWPHOHULQ PDOL WDEORODUร Q KD]ร UODQPDVร Vร UDVร QGD HVDV
DODFDNODUร VWDQGDUWODUGDQ PDOL WDEOR NDOHPOHULQLQ GHรทHUOHPHVLQH YH LOJLOLOHUH
VXQXOPDVร QD
LOLรบNLQ
NXUDOODUร
Gย ]HQOHPHNWHGLU
0DOL
WDEORODUร Q
KD]ร UODQPDVร QGD NXUXOFD \D\ร PODQDQ VWDQGDUWODU LOH 7ย UN 7LFDUHW .DQXQX YH
LOJLOL GLรทHU PHY]XDW Kย Nย POHUL WXWDUOร YH ELUELULQL WDPDPOD\ร Fร RODUDN HVDV
DOร Qร U
7HEOLรทGHNL Kย Nย POHU YHUJL PHY]XDWร QGD \HU DODQ GHรทHUOHPH LONH YH
NXUDOODUร \OD LOJLOL GHรทLOGLU 0ย NHOOHIOHU GHIWHU YH EHOJHOHULQL YHUJL PHY]XDWร
Kย Nย POHULQH X\JXQ รบHNLOGH Gย ]HQOHPHN ]RUXQGDGร UODU 6HUPD\H 3L\DVDVร
.XUXOX V
'HรทHUOHPH $OWร Q YH '|YL]H 'D\DOร รธรบOHPOHU YH .XU
)DUNODUร LOH รธOJLOL +ย Nย POHU
'HรทHUOHPHGH HVDV GHรทHUOHPHQLQ KHU YDUOร N ERUo YH |] VHUPD\H
NDOHPL LWLEDUL\OH D\Uร D\Uร \DSร OPDVร Gร U $QFDN QLWHOLNOHUL LWLEDUL\OH ELU Eย Wย QOย N
J|VWHUHQ EHQ]HU NDOHPOHU WRSOX RODUDN GHรทHUOHQLU 6HUPD\H 3L\DVDVร .XUXOX
V '|YL]H GD\DOร LรบOHPOHULQ LรบOHP WDULKLQGH JHoHUOL NXUODU HVDV
DOร QDUDN PXKDVHEHOHรบWLULOPHVL JHUHNLU
'HรทHUOHPH Jย Qย QGH LรบOHWPHQLQ NDVD YH EDQNDODU KHVDEร LoLQGH \HU
DODQ G|YL]OHUL LOH G|YL]H GD\DOร DODFDNODUร YH ERUoODUร YDUVD ROXรบDQ ERUVD NXUX
ERUVD NXUXQXQ EXOXQPDPDVร KDOLQGH 0HUNH] %DQNDVร QFD LODQ HGLOHQ NXUODU
ย ]HULQGHQ GHรทHUOHQLU 6HUPD\H 3L\DVDVร .XUXOX V
%RUVDODU YH\D WHรบNLODWODQPร รบ GLรทHU SL\DVDODUGD LรบOHP J|UHQ DOWร Q YH
GLรทHU Nร \PHWOL PDGHQOHU LรบOHP J|UGย NOHUL ERUVDODU YH WHรบNLODWODQPร รบ GLรทHU
SL\DVDODUGD ELODQoR Jย Qย QGHQ |QFHNL Lรบ Jย Qย ER\XQFD ROXรบDQ Dรทร UOร NOร
RUWDODPD IL\DWODUร Q RUWDODPDVร ย ]HULQGHQ GHรทHUOHQLU %LODQoR Jย Qย QGHQ |QFHNL
Lรบ Jย Qย LoLQGH HOGH HGLOHQ DOWร Q YH GLรทHU Nร \PHWOL PDGHQOHU LVH HOGH HWPH
PDOL\HWL YH ELODQoR Jย Qย QGH LOJLOL ERUVD YH\D SL\DVDGD ROXรบDQ Dรทร UOร NOร
RUWDODPD IL\DWร Q Gย รบย N RODQร LOH GHรทHUOHQLU
1RUPDO WLFDUL รบDUWODU DOWร QGD UD\Lo EHGHOL LKWLYD HWWLรทL DOWร Q YH Nร \PHWOL
PDGHQOHUH EDรทOร RODUDN EHOLUOHQHQ PDGGHOHULQ LoLQGHNL DOWร Q YH GLรทHU Nร \PHWOL
PDGHQOHUGH EX Iร NUDGD EHOLUWLOHQ รบHNLOGH GHรทHUOHPH\H WDEL WXWXOXU
*HoLFL DPDoODUOD LNWLVDS HGLOHQ PHQNXO Nร \PHWOHU HOGH HWPH PDOL\HWL
LOH ND\GHGLOLU $QFDN LรบOHWPHOHU VDWร QDOPD EHGHOLQH EDรทOร RODUDN \DSWร NODUร
JLGHUOHUL
GLรทHU
IDDOL\HWOHUGHQ
JLGHUOHU
YH
]DUDUODU
RODUDN
PXKDVHEHOHรบWLULOHELOLUOHU (OGH HWPH PDOL\HWLQLQ KHVDSODQPDVร QGD KDUHNHWOL
YH\D Dรทร UOร NOร RUWDODPD PDOL\HW \|QWHPOHULQGHQ ELULQLQ X\JXODQPDVร รบDUWWร U
0HQNXO Nร \PHWOHU V|]NRQXVX PDOL\HW \|QWHPOHULQH GD\DQร ODUDN VHULOHUL LWLEDUL\OH D\Uร D\Uร GHรทHUOHQLU
%RUVDODU YH WHรบNLODWODQPร รบ GLรทHU SL\DVDODUGD LรบOHP J|UHQ KLVVH
VHQHWOHUL ELODQoR Jย Qย QGHQ |QFHNL LรบJย Qย ER\XQFD ROXรบDQ Jย QOย N Dรทร UOร NOร
RUWDODPD IL\DWODUร Q RUWDODPDVร ย ]HULQGHQ GHรทHUOHQLU %X RUWDODPDQร Q KHVDEร QGD VHUPD\H DUWร Uร Pร YH WHPHWWย |GHPHVL JLEL LรบOHPOHUGHQ
ND\QDNODQDQ HWNLOHU JLGHULOLU %LODQoR Jย Qย QGHQ |QFHNL LรบJย Qย LoLQGH HOGH
HGLOHQ KLVVH VHQHWOHUL LVH HOGH HWPH PDOL\HWL YH ELODQoR Jย Qย QGH ROXรบDQ
Dรทร UOร NOร RUWDODPD IL\DWWDQ Gย รบย N RODQร LOH GHรทHUOHQLU
$\Uร FD LรบOHWPHOHULQ VDKLS ROGXNODUร LรบWLUDNOHU EDรทOร RUWDNOร NODU YH EDรทOร
PHQNXO Nร \PHWOHULQ HOGH HGLOPHVLQGH NXOODQร ODQ NUHGLOHUGHQ GRรทDQ NXU
IDUNODUร Qร Q LOJLOL YDUOร รทร Q HOGH HGLOPH PDOL\HWLQH HNOHQHELOHFHรทL Kย NPH
EDรทODQPร รบWร U
7HEOLรทLQ % PDGGHVLQGH YDUOร NODUร Q HOGH HGLOPH PDOL\HWL LOH Doร N
LOJLVL NXUXODELOHQ ERUoODQPD PDOL\HWOHULQLQ NXU IDUNODUร GDKLO ILQDQVPDQ JLGHUOHUL
LOJLOL YDUOร รทร Q PDOL\HWLQH GDKLO HGLOHELOLU Kย NPย \HU DOPร รบWร U 0DGGL GXUDQ
YDUOร NODUD LOLรบNLQ RODUDN DNWLIOHรบWLULOPH WDULKLQGHQ VRQUD RUWD\D oร NDQ NXU
IDUNODUร Qร Q PXKDVHEHOHรบWLULOPHVL Kย NPย LOH WHรบNLODWODQPร รบ GLรทHU ERUVDODUGD
LรบOHP J|UHQ LรบWLUDNOHU EDรทOร RUWDNOร NODU YH EDรทOร PHQNXO Nร \PHWOHUH LOLรบNLQ
Kย Nย POHU VDNOร NDOPDN NRรบXOX LOH YDUOร NODUร Q DNWLIOHรบWLULOPHVLQGHQ VRQUD RUWD\D
oร NDQ YH YDUOร NODUร Q HOGH HGLOPHVLQGH NXOODQร ODQ NUHGLOHUGHQ ND\QDNODQDQ ERUoODQPD PDOL\HWOHUL NXU IDUNร GDKLO DNWLIOHรบWLULOHPH]
6HUL ;, 1R 6HUPD\H 3L\DVDVร QGD 0XKDVHEH 6WDQGDUWODUร
+DNNร QGD 7HEOLรท
6HUL ;, 1R 6HUPD\H 3L\DVDVร QGD 0XKDVHEH 6WDQGDUWODUร
+DNNร QGD 7HEOLรท .DVร P WDULKOL 5HVPL *D]HWHQLQ 1RยถOX
Pย NHUUHU VD\ร Vร QGD \D\ร QODQPร รบWร U 7HEOLรทLQ DPDFร 6HUPD\H 3L\DVDVร
.DQXQXQXQ GHรทLรบLN YH H PDGGHOHUL X\DUร QFD LรบOHWPHOHU WDUDIร QGDQ
Gย ]HQOHQHFHN PDOL WDEOR YH UDSRUODU LOH EXQODUร Q KD]ร UODQPDVร YH LOJLOLOHUH
VXQXOPDVร QD LOLรบNLQ PXKDVHEH LONH YH NXUDOODUร Qร EHOLUOHPHNWHGLU %LU DQD
RUWDNOร รทร Q EDรทOร RUWDNOร รทร LรบWLUDNL YH\D Pย รบWHUHN \|QHWLPH WDEL WHรบHEEย Vย
NRQXPXQGD RODQODU GD GDKLO LรบOHWPHOHU PDOL WDEOR YH UDSRUODUร Qร EX WHEOLรทGHNL
Kย Nย POHU oHUoHYHVLQGH Gย ]HQOHUOHU %X Kย Nย P DQร ODQ LรบOHWPHOHULQ PDOL
WDEORODUร Qร Q EDรทร PVร ] GHQHWLPH WDEL ROPDVร KDNNร QGD GD JHoHUOLGLU $60002 V
*HQHO +ย Nย POHU 7HEOLรทH J|UH GHรทHUOHPH PDOL WDEOR XQVXUODUร Qร Q PDOL WDEORODUGD
L]OHQHFHN SDUDVDO WXWDUODUร Qร Q EHOLUOHQPHVL Vย UHFLGLU %X Vย UHo EHOLUOL GHรทHUOHPH HVDVODUร Qร Q VHoLOPHVLQL LoHULU 0DOL WDEORODUGD oHรบLWOL GHรทHUOHPH
HVDVODUร IDUNOร JUXSODU KDOLQGH YH GHรทLรบLN GHUHFHOHUGH NXOODQร Oร U
7DULKL PDOL\HW NDSVDPร QGD YDUOร NODU |GHQHQ QDNLW YH QDNLW EHQ]HUL
WXWDUODUร \OD YH\D HOGH HWPH WDULKL LWLEDUL\OH RQODUร HOGH HWPHN LoLQ YHULOHQ GLรทHU
YDUOร NODUร Q PDNXO GHรทHUL LOH ND\GHGLOLUNHQ \ย Nย POย Oย NOHU V|] NRQXVX
\ย Nย POย Oย รทย Q GRรทPDVร NDUรบร Oร รทร QGD HOGH HGLOHQ WXWDUOD YHUJL JLEL ED]ร
GXUXPODUGD LVH \ย Nย POย Oย รทย Q LIDVร LoLQ Lรบ KD\DWร Qร Q QRUPDO DNร รบร LoHULVLQGH
|GHQPHVL JHUHNOL QDNLW YH QDNLW EHQ]HUL WXWDUร \OD ND\GHGLOLU &DUL PDOL\HW LOH
GHรทHUOHPH \DSร OGร รทร QGD YDUOร NODU D\Qร YH EHQ]HUL ELU YDUOร รทร Q HOGH HGLOPHVL
GXUXPXQGD |GHQPHVL JHUHNHQ QDNLW YH QDNLW EHQ]HUOHUL WXWDUร ย ]HULQGHQ
L]OHQLU 'LรทHU WDUDIWDQ \ย Nย POย Oย NOHU LID HGLOPHVL LoLQ FDUL GXUXPGD JHUHNOL
RODQ QDNLW YH QDNLW EHQ]HUOHULQLQ LVNRQWR HGLOPHPLรบ WXWDUร ย ]HULQGHQ L]OHQLU
*HUoHNOHรบHELOLU GHรทHU YH\D LID GHรทHUL YDUOร NODUร Q QRUPDO รบDUWODUGD VDWร รบร
KDOLQGH HOGH HGLOHELOHFHN QDNLW YH QDNLW EHQ]HUL WXWDUร LIDGH HGHU <ย Nย POย Oย NOHULQ LID GHรทHUL Lรบ KD\DWร Qร Q QRUPDO DNร รบร LoLQGH V|] NRQXVX
\ย Nย POย Oย รทย LID HWPHN LoLQ |GHQPHVL EHNOHQHQ QDNLW YH QDNLW EHQ]HUOHULQLQ
LVNRQWR HGLOPHPLรบ WXWDUร Gร U %XJย QNย GHรทHU YDUOร NODUร Q Lรบ KD\DWร Qร Q QRUPDO
DNร รบร LoLQGH JHOHFHNWH ย UHWPHVL EHNOHQHQ QHW QDNLW DNร PODUร Qร Q LVNRQWR HGLOHUHN FDUL GHรทHUH JHWLULOPLรบ KDOLGLU <ย Nย POย Oย NOHULQ EXJย QNย GHรทHUL LVH Lรบ
KD\DWร Qร Q QRUPDO DNร รบร LoLQGH EXQODUร Q LIDVL LoLQ |GHQPHVL EHNOHQHQ QDNGL
WXWDUร Q LVNRQWR HGLOPLรบ FDUL GHรทHULGLU รธรบOHWPHOHU DNVL EHOLUWLOPHGLNoH PDOL
WDEORODUร Qร KD]ร UODUNHQ GHรทHUOHPH HVDVร RODUDN WDULKL PDOL\HWL HVDV DOPDN
]RUXQGDGร U $QFDN VWRNODUร Q WDULKL PDOL\HWOH QHW JHUoHNOHรบHELOLU GHรทHUGHQ
Gย รบย N RODQร LOH GHรทHUOHQPHVL YH\D ERUVDGD LรบOHP J|UHQ PHQNXO Nร \PHWOHULQ
SL\DVD IL\DWร LOH GHรทHUOHQPHVL |QJ|Uย OHELOLU <DEDQFร SDUD oHYULP LรบOHPOHULQH
LOLรบNLQ PXKDVHEH SROLWLNDODUร Qร Q GLSQRWODUGD \HU DOPDVร GD ]RUXQOX KDOH
JHOPLรบWLU 0DGGH ยถH J|UH LรบOHWPHOHU ELU VRQUDNL PDOL \ร OGD YDUOร N YH
\ย Nย POย Oย NOHULQ ND\ร WOร GHรทHULQGH |QHPOL ELU GHรทLรบLNOLรทLQ \DSร OPDVร ULVNLQH
QHGHQ RODQ JHOHFHNOH LOJLOL |QHPOL YDUVD\ร PODU LOH GHรทHUOHPHGH GLรทHU
EHOLUVL]OLNOHU KDNNร QGD GLSQRWODUGD Doร NODPD \DSDU
6|] NRQXVX ULVNL WDรบร \DQ YDUOร N YH \ย Nย POย Oย รทย Q FDUL YH ELODQoR WDULKL
LWLEDUL\OH ND\ร WOร GHรทHUOHUL D\Uร FD Doร NODQร U $60002 V )LQDQVDO $UDoODUร Q 'HรทHUOHPHVL
7HEOLรทGH ILQDQVDO DUDoODUร Q GHรทHUOHPHVL NRQXVX RQ ELULQFL E|Oย PGH
HOH DOร QPร รบWร U )LQDQVDO DUDFร ELU LรบOHWPHQLQ ILQDQVDO YDUOร รทร LNHQ GLรทHU
LรบOHWPHQLQ ILQDQVDO ERUFX YH\D KLVVH VHQHGL RODQ V|]OHรบPHOHU RODUDN
WDQร POD\DQ WHEOLรทH J|UH ILQDQVDO YDUOร NODU YH\D ILQDQVDO ERUoODU LรบOHWPHQLQ V|]
NRQXVX DUDFD LOLรบNLQ V|]OHรบPH Kย Nย POHULQH WDEL ROPDVร KDOLQGH ELODQoR\D ! ! " ! # $ %&! ' (%($ " ) ! $ % " ) +*( (, ) " - ) ! .(/ ) 0! " 1 .2 " 3 4 ) .( - ) 5 /6$ ! .(/ ) - ) ( , 6 " 6! " 1 .2 " ! 3 " ! 7 (, - ) ) 3.(/ ) - ) ! / " / 8/ ! 5 * " ( " ) .9 1: ; .(; 8 ; ; .=< " / / 4 1.(/ ) >! " 1 3 .2 " ? (: " ) @ 4 ) .( - ) -A$ 1 .B$ ! "
\DQVร Wร OPDN ย ]HUH PDOL WDEORODUD DOร Qร U $\Qร รบHNLOGH Wย UHY DUDoODUD LOLรบNLQ
V|]OHรบPH LOH EHOLUOHQHQ Wย P KDN YH VRUXPOXOXNODU ELODQoRGD YDUOร N YH
\ย Nย POย Oย N RODUDN PDOL WDEORODUD DOร Qร U 7HEOLรท ILQDQVDO YDUOร NODUร LรบOHWPH ND\QDNOร NUHGL YH DODFDNODU YDGH\H NDGDU HOGH WXWXODFDN \DWร Uร PODU VDWร OPD\D
KD]ร U ILQDQVDO YDUOร NODU YH DOร P VDWร P DPDoOร ILQDQVDO YDUOร NODU ROPDN ย ]HUH
G|UW NDWHJRULGH Vร Qร IODQGร Uร U YH ILQDQVDO YDUOร N YH\D ERUFXQ LON GHID PDOL
WDEORODUD DOร Qร UNHQ PDOL\HW EHGHOL ย ]HULQGHQ GHรทHUOHQPHVL YH HOGH HWPH YH\D
LKUDoOD GRรทUXGDQ LOLรบNLOHQGLULOHELOHQ LรบOHP PDOL\HWOHULQLQ LON GHรทHUOHPH\H LODYH
HGLOPHVL |QJ|Uย OPย รบWย U 0DOL\HW EHGHOL YDUOร NODUGD |GHQHQ EHGHOLQ
\ย Nย POย Oย NOHUGH LVH DOร QDQ EHGHOLQ PDNXO GHรทHULGLU $60002 V
7HEOLรทH J|UH Wย UHY DUDoODU DOร P VDWร P DPDoOร YH\D ULVNWHQ NRUXPD
DUDFร RODUDN HOH DOร Qร U YH Wย UHY DUDoODUGD GDKLO ROPDN ย ]HUH ILQDQVDO YDUOร NODU
PDOL WDEORODUD DOร QGร NWDQ VRQUD PDNXO GHรทHUOH GHรทHUOHQLUOHU $QFDN LรบOHWPH ND\QDNOร NUHGL YH DODFDNODU LOH YDGH\H NDGDU HOGH WXWXODFDN \DWร Uร PODU HWNLQ
IDL] \|QWHPL NXOODQร OPDN VXUHWL\OH LVNRQWR HGLOPLรบ PDOL\HW ย ]HULQGHQ
GHรทHUOHQLUOHU )LQDQVDO ERUoODU LVH PDOL WDEORODUD DOร QGร NWDQ VRQUD Wย UHY YH
DOร P VDWร P DPDoOร DUDoODUD LOLรบNLQ \ย Nย POย Oย NOHU Gร รบร QGDNL Wย P ERUoODU LVNRQWR HGLOPLรบ PDOL\HW ย ]HULQGHQ GHรทHUOHQLU 7ย UHY YH DOร P VDWร P DPDoOร DUDoODUD
LOLรบNLQ \ย Nย POย Oย NOHU LVH PDNXO GHรทHUOH GHรทHUOHQLUOHU
%LU ILQDQVDO YDUOร N YH\D ERUFXQ PDNXO GHรทHULQGH PH\GDQD JHOHQ
GHรทLรบLNOLNOHUGHQ ND\QDNODQDQ ND]DQo YH ND\ร SODU YDUOร N \D GD \ย Nย POย Oย N
DOร P VDWร P DPDoOร LVH RUWD\D oร NWร รทร G|QHPGH NDU YH\D ]DUDU RODUDN PDOL WDEORODUD DOร Qร UNHQ VDWร OPD\D KD]ร U ILQDQVDO YDUOร NODUD LOLรบNLQ ND]DQo YH
ND\ร SODU YDUOร NODU HOGHQ oร NDUร ODQD NDGDU |] VHUPD\H LoLQGH WDNLS HGLOLU YH
LVNRQWR HGLOPLรบ PDOL\HW ย ]HULQGHQ WDNLS HGLOHQ ILQDQVDO YDUOร N YH ERUoODUOD LOJLOL
ND]DQo YH ND\ร SODU EX DUDoODUร Q PDOL WDEORODUGDQ oร NDUร OPDVร YH\D GHรทHU
Gย รบย NOย NOHULQLQ RUWD\D oร NPDVร GXUXPXQGD NDU YH\D ]DUDU RODUDN PDOL WDEORODUD DOร Qร U 3DUDVDO NDOHPOHU RODUDN QLWHOHQGLULOHQ ILQDQVDO YDUOร NODU YH
ERUoODUร Q \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ ROPDVร GXUXPXQGD WHEOLรทLQ NXU GHรทLรบLP
HWNLOHUL EDรบOร NOร Nร VPร Kย Nย POHULQLQ X\JXODQDFDรทร EHOLUWLOPLรบWLU 3DUDVDO
NDOHPOHU RODQ ILQDQVDO YDUOร N YH ERUoODUD LOLรบNLQ G|YL] NXUX ND]DQo YH ND\ร SODUร
NDU ]DUDU LoHULVLQGH J|VWHULOLU 1DNLW DNร P NRUXPDODUร QGD ULVNWHQ NRUXQPD
DPDoOร DUDo RODUDN EHOLUWLOHQ SDUDVDO NDOHPOHUH LOLรบNLQ G|YL] NXUX ND]DQo YH
ND\ร SODUร Gร รบร QGDNL PDOL WDEORODUD DOร QDQ PDNXO GHรทHU GHรทLรบLNOLNOHUL |]
VHUPD\HGH WDNLS HGLOLU 7HEOLรทLQ NXU GHรทLรบLP HWNLOHUL EDรบOร NOร Nร VPร NDSVDPร QGD G|YL] NXUX ND]DQo YH ND\ร SODUร Qร Q PDOL WDEORODUD DOร QPD DPDoODUร QD \|QHOLN
RODUDN SDUDVDO VDWร OPD\D KD]ร U ILQDQVDO YDUOร N \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ LVNRQWR HGLOPLรบ PDOL\HWOH L]OHQL\RUPXรบ JLEL GLNNDWH DOร Qร U %X Wย U ILQDQVDO YDUOร N
LoLQ LVNRQWR HGLOPLรบ PDOL\HWWHNL GHรทLรบLNOLNOHUGHQ ND\QDNODQDQ NXU IDUNODUร NDU
YH\D ]DUDU RODUDN PDOL WDEORODUD DOร Qร UNHQ ND\ร WOร GHรทHUGHNL GLรทHU GHรทLรบLNOLNOHU
GRรทUXGDQ |] VHUPD\H LoLQGH PDOL WDEORODUD DOร Qร U
.XU GHรทLรบLP HWNLOHUL E|Oย Pย NDSVDPร QGD SDUDVDO ROPD\DQ ILQDQVDO
YDUOร NODU LOH LOJLOL PDNXO GHรทHUH LOLรบNLQ PDOL WDEORODUD DOร QDQ KHUKDQJL ELU
GHรทLรบLNOLN EX GHรทLรบLNOLรทLQ G|YL] NXUODUร QGDNL GHรทLรบLNOLNOHUOH LOJLOL Nร VPร GDKLO |]
VHUPD\H LoLQGH PDOL WDEORODUD DOร Qร U 7HEOLรทLQ ULVNWHQ NRUXQPD PXKDVHEHVLQH
LOLรบNLQ Gย ]HQOHPHOHUL X\DUร QFD Wย UHY DUDo ROPD\DQ ELU SDUDVDO YDUOร N LOH Wย UHY
DUDo ROPD\DQ ELU SDUDVDO \ย Nย POย Oย N DUDVร QGD ULVNWHQ NRUXQPD LOLรบNLVLQLQ EXOXQPDVร KDOLQGH EX DUDoODUร Q \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ RODQ Nร VPร QD LOLรบNLQ
GHรทLรบLNOLNOHU NDU YH\D ]DUDU RODUDN PDOL WDEORODUD DOร Qร U <DEDQFร LรบOHWPHGHNL QHW \DWร Uร Pร Q ULVNWHQ NRUXQPDVร LรบOHPLQGH LVH NRUXQPD DPDoOร DUDFD LOLรบNLQ
ND]DQo YH ND\ร SODUร Q HWNLQ NRUXPD RODUDN EHOLUOHQHQ Nร VPร |] VHUPD\HGH
GLรทHU Nร VPร LVH NDU ]DUDU RODUDN PDOL WDEORODUD DOร Qร U .XU 'HรทLรบLPLQLQ (WNLOHUL
7HEOLรทLQ .XU 'HรทLรบLPLQLQ (WNLOHUL EDรบOร NOร RQ G|UGย QFย E|Oย Pย QGH
\DEDQFร SDUD LรบOHPOHULQGH NXOODQร ODFDN NXUODUD YH NXU GHรทLรบLPLQLQ HWNLOHULQLQ
PDOL WDEORODUD \DQVร Wร OPDVร QD LOLรบNLQ HVDVODU EHOLUOHQPHNWHGLU .XU 'HรทLรบLPLQLQ (WNLOHUL E|Oย Pย QGH \HU DODQ Kย Nย POHU \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ LรบOHPOHULQ
PXKDVHEHOHรบWLULOPHVLQGH X\JXODQร U $60002 V <DEDQFร
ELU LรบOHWPHGH QHW \DWร Uร POD LOJLOL ULVNWHQ NRUXPD DPDoOร LรบOHPOHU GDKLO \DEDQFร
SDUD NDOHPOHUL LOH LOJLOL NRUXPD DPDoOร LรบOHPOHUH LOLรบNLQ Kย Nย POHUH LVH 7HEOLรทLQ
)LQDQVDO $UDoODU E|Oย Pย QGH \HU YHULOPLรบWLU
7HEOLรทGH IRQNVL\RQHO SDUD ELULPL LรบOHWPHQLQ IDDOL\HWOHULQLQ HQ |QHPOL
Nร VPร Qร \ย Uย WWย รทย HNRQRPLN oHYUHQLQ SDUD ELULPLQL \DEDQFร SDUD ELULPL
IRQNVL\RQHO SDUD ELULPL Gร รบร QGDNL SDUD ELULPOHULQL UDSRUODPD SDUD ELULPL PDOL
WDEORODUร Q KD]ร UODQGร รทร YH VXQXOGXรทX SDUD ELULPLQL NXU LNL IDUNOร SDUD ELULPLQLQ
ELUELULQH RUDQร Qร VSRW NXU LรบOHP WDULKL LWLEDUL\OH LOJLOL Jย QGH WHVOLP รบDUWร Qร WDรบร \DQ NXUX NDSDQร รบ NXUX ELODQoR WDULKL LWLEDUL\OH ROXรบDQ VSRW NXUX SDUDVDO
NDOHP HOGH EXOXQGXUXODQ SDUD LOH VDELW YH\D EHOLUOHQHELOLU ELU SDUD RODUDN
DOร QDFDN YH\D |GHQHFHN YDUOร N YH \ย Nย POย Oย NOHUL LIDGH HGHU
.XU IDUNร D\Qร PLNWDU \DEDQFร SDUDQร Q IDUNOร NXU X\JXODQDUDN
GHรทHUOHQPHVL VRQXFX RUWD\D oร NDQ IDUNร \DEDQFร LรบOHWPH IDDOL\HWOHUL PDOL
UDSRUODUร KD]ร UOD\DQ LรบOHWPHQLQ ย ONHVLQGHQ IDUNOร YH\D IDUNOร SDUD ELULPLQH
VDKLS ELU \HUGH NRQXรบODQGร Uร OPร รบ YH\D \ย Uย Wย OHQ YH PDOL UDSRUODUร KD]ร UOD\DQ
LรบOHWPHQLQ EDรทOร RUWDNOร รทร LรบWLUDNL Pย รบWHUHN \|QHWLPH WDEL WHรบHEEย Vย YH\D
รบXEHVL RODQ LรบOHWPH\L LIDGH HGHU <DEDQFร
LรบOHWPHGHNL
QHW
\DWร Uร P
\DEDQFร
LรบOHWPHQLQ
QHW
YDUOร NODUร QGDNL PDOL WDEOR Gย ]HQOH\HQ LรบOHWPHQLQ SD\ร Qร YH PDNXO GHรทHU ELOJLOL
YH LVWHNOL WDUDIODU DUDVร QGD KHUKDQJL ELU LOLรบNLGHQ HWNLOHQLOPH\HFHN รบDUWODU DOWร QGD ELU YDUOร รทร Q HO GHรทLรบWLUHELOHFHรทL YH\D ELU \ย Nย POย Oย รทย Q \HULQH
JHWLULOPHVLQGH HVDV WHรบNLO HGHFHN PHEODรทร LIDGH HGHU <DEDQFร 3DUD &LQVLQGHQ รธรบOHPOHU
7HEOLรทGH |QFHOLNOH ELU LรบOHWPHQLQ IRQNVL\RQHO SDUD ELULPLQL VHoPHVL
|QJ|Uย OPย รบWย U %LU LรบOHWPHQLQ IDDOL\HWWH EXOXQGXรทX DVOL HNRQRPLN oHYUH LOJLOL
LรบOHWPHQLQ QDNLW ย UHWWLรทL YH Wย NHWWLรทL HNRQRPLN oHYUHGLU
%LU LรบOHWPH IRQNVL\RQHO SDUD ELULPLQLQ EHOLUOHQPHVLQGH LรบOHWPHQLQ
ย UHWWLรทL PDO YH KL]PHWOHULQ IL\DWODQGร Uร OGร รทร SDUD ELULPLQL ย UHWLOHQ PDO YH KL]PHWOHU IDUNOร ELU SDUD ELULPL ย ]HULQGHQ IL\DWODQPDNOD EHUDEHU HVDV LWLEDUL\OH
EDรบND ELU SDUD ELULPLQLQ IL\DWODUร HWNLOHPHVL GXUXPXQGD V|] NRQXVX HWNL\L
\DSDQ SDUD ELULPLQL UHNDEHW Jย Fย YH Gย ]HQOHPHOHUL LOH LรบOHWPHQLQ ย UHWWLรทL PDO
YH KL]PHWOHULQ IL\DWODUร Qร Q HVDV LWLEDUL\OH EHOLUOH\HQ ย ONHQLQ SDUD ELULPLQL
GLNNDWH DOร U )LQDQVPDQ IDDOL\HWOHULQGHQ HOGH HGLOHQ SDUD ELULPL YH HVDV
IDDOL\HWOHUGHQ HOGH HGLOHQ QDNGLQ HOGH WXWXOPDVร QGD NXOODQร ODQ SDUD ELULPL
IRQNVL\RQHO SDUD ELULPLQLQ EHOLUOHQPHVLQGH GLNNDW HGLOPHVL JHUHNHQ GLรทHU
NRQXODUGร U รธรบOHWPHQLQ IRQNVL\RQHO SDUD ELULPL GHรทLรบWLรทLQGH \HQL IRQNVL\RQHO
SDUD ELULPLQH WDWELN HGLOHELOLU \DEDQFร SDUD oHYULP SURVHGย UOHUL GHรทLรบLP WDULKL LWLEDUL\OH X\JXODQร U
%X oHUoHYHGH GHรทLรบLP WDULKL LWLEDUL\OH PHYFXW Wย P EDNL\HOHU \HQL
IRQNVL\RQHO SDUD ELULPLQH EX WDULKWHNL NXU ย ]HULQGHQ oHYULOLU YH SDUDVDO
ROPD\DQ NDOHPOHULQ WDULKL PDOL\HWOHUL EX รบHNLOGH EXOXQDQ \HQL WXWDUODU RODUDN
EHOLUOHQLU รธรบOHWPHOHULQ GHIWHUOHULQL IRQNVL\RQHO SDUD ELULPLQH J|UH WXWPDPDODUร GXUXPXQGD Eย Wย Q KHVDSODU IRQNVL\RQHO SDUD ELULPLQH J|UH \HQLGHQ
PXKDVHEHOHรบWLULOLU %X X\JXODPD KHVDSODUร Q ND\ร WODUD DOร QGร รทร DQGDQ LWLEDUHQ
IRQNVL\RQHO SDUD ELULPL LOH PXKDVHEHOHรบWLULOPHVL\OH D\Qร VRQXoODUร GRรทXUXU
'DKD |QFH \DEDQFร SDUD G|Qย รบWย UPH IDUNร RODUDN |] VHUPD\HGH L]OHQPHNWH
RODQ NXU IDUNODUร LOJLOL LรบOHWPHOHULQ HOGHQ oร NDUร OPDVร QD NDGDU JHOLU WDEORVX LOH
LOLรบNLOHQGLULOPH]
gQJ|Uย OHELOLU JHOHFHNWH LID HGLOPHVL SODQODQPD\DQ YH LID HGLOPHVL
EHNOHQPH\HQ \DEDQFร ELU LรบOHWPHGHQ RODQ DODFDN YH\D EX LรบOHWPH\H RODQ
ERUo |]ย LWLEDUL\OD PDOL UDSRUODUร KD]ร UOD\DQ LรบOHWPHQLQ \DEDQFร LรบOHWPHGHNL QHW \DWร Uร Pร Qร Q DUWร รบ YH D]DOร รบร Qร WHPVLO HGHU %X Wย U NDOHPOHU X]XQ YDGHOL ERUo
YH DODFDNODUGDQ ROXรบXU YH WLFDUL DODFDN YH ERUoODUร LoHUPH] รธON .D\ร W
<DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ LรบOHPOHU \DEDQFร SDUD ย ]HULQGHQ \DSร ODQ
YH\D LIDVร \DEDQFร SDUD ย ]HULQGHQ \DSร ODFDN LรบOHPOHU LOH IL\DWODUร \DEDQFร SDUD ย ]HULQGHQ EHOLUOHQPLรบ PDO YH KL]PHWOHULQ DOร QPDVร YH VDWร OPDVร WXWDUODUร
\DEDQFร SDUD ย ]HULQGHQ EHOLUOHQPLรบ ERUo DOPD YH YHUPH YH \DEDQFร SDUD
ย ]HULQGHQ GLรทHU YDUOร N DOร P VDWร Pร YH \ย Nย POย Oย NOHULQ GRรทPDVร YH EXQODUร Q
LIDVร Qร NDSVDU
<DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ LรบOHPOHU \DEDQFร SDUD LOH IRQNVL\RQHO SDUD
ELULPL DUDVร QGDNL LรบOHP WDULKLQGHNL VSRW NXU X\JXODQPDN VXUHWL\OH EXOXQDQ
WXWDU ย ]HULQGHQ IRQNVL\RQHO SDUD ELULPL FLQVLQGHQ ND\ร WODUD DOร Qร U รธรบOHP WDULKL
7HEOLรทGHNL Kย Nย POHU X\DUร QFD LOJLOL NDOHPLQ PDOL WDEORODUD DOร QPDVร Qร Q JHUHNOL
ROGXรทX LON WDULKWLU 8\JXODPDGD NROD\Oร N VDรทODPDVร Doร Vร QGDQ LรบOHP WDULKLQGHNL
VSRW NXUD \DNODรบร N RODUDN KDIWDOร N \D GD D\Oร N RUWDODPD NXU NXOODQร ODELOLU
$QFDN NXUODUร Q |QHPOL |Ooย GH GDOJDODQGร รทร ]DPDQODUGD RUWDODPD NXUXQ
NXOODQร OPDVร GRรทUX VRQXo YHUPH\HELOLU $60002 V 'HรทHUOHPH
7HEOLรทLQ PDGGHVL JHUHรทLQFH KHU ELODQoR WDULKLQGH \DEDQFร SDUD
SDUDVDO NDOHPOHU NDSDQร รบ NXUODUร ย ]HULQGHQ \DEDQFร SDUD WDULKL PDOL\HWL LOH
ND\ร WODUGD L]OHQHQ SDUDVDO ROPD\DQ NDOHPOHU LรบOHPLQ JHUoHNOHรบWLรทL WDULKWHNL
NXUODU ย ]HULQGHQ \DEDQFร SDUD PDNXO GHรทHUL LOH ND\ร WODUGD L]OHQHQ SDUDVDO
ROPD\DQ NDOHPOHU PDNXO GHรทHULQLQ EHOLUOHQGLรทL WDULKWHNL NXUOD GHรทHUOHQLU %LU
YDUOร รทร Q PDOL WDEORODUGD L]OHQHFHN WXWDUร 7HEOLรทLQ GLรทHU Nร Vร PODUร QGDNL
Kย Nย POHU oHUoHYHVLQGH EHOLUOHQLU %LU YDUOร รทร Q ELODQoRGD L]OHQHQ GHรทHULQLQ
EHOLUOHQPHVLQGH LNL IDUNOร GHรทHULQ NDUรบร ODรบWร Uร OPDVร Qร Q JHUHNWLรทL YH LOJLOL YDUOร รทร Q
\DEDQFร SDUD ย ]HULQGHQ GHรทHUOHQHQ SDUDVDO ROPD\DQ NDOHP ROPDVร
GXUXPXQGD LOJLOL YDUOร รทร Q ELODQoRGD L]OHQHFHN WXWDUร PDOL\HW YH\D ELODQoRGD
L]OHQHQ WXWDUร Q EX WXWDUODUร Q EHOLUOHQGLรทL WDULKWHNL NXU ย ]HULQGHQ YH QHW
JHUoHNOHรบHELOLU YH\D JHUL ND]DQร ODELOLU GHรทHUOH LOJLOL WXWDUร Q EX GHรทHUOHPH
LรบOHPLQLQ
\DSร OGร รทร
WDULKWHNL
NXU
ย ]HULQGHQ
oHYULOPLรบ
NDUรบร ODรบWร Uร OPDVร VXUHWL\OH EHOLUOHQLU $60002 V
WXWDUODUร Qร Q
.XU )DUNODUร Qร Q 0DOL 7DEORODUD $Oร QPDVร 0DGGH ยถH J|UH \DEDQFร ELU LรบOHWPHGH QHW \DWร Uร PODU LOH LOJLOL
KXVXVODU KDULo SDUDVDO NDOHPOHULQ LIDVร YH\D ELU LรบOHWPHQLQ SDUDVDO
NDOHPOHULQLQ LON GHID ND\ร WODUD DOร QGร รทร YH\D |QFHNL G|QHPOHUGH ND\ร WODUD
DOร QPร รบVD HQ VRQ PDOL WDEORODUGDNL oHYULPH HVDV DOร QDQ NXU LOH PHYFXW NXUXQ
IDUNOร ROPDVร VRQXFX ROXรบDQ NXU IDUNODUร JHOLU WDEORVX LOH LOLรบNLOHQGLULOLU $QFDN
LรบOHPLQ ELU VRQUDNL KHVDS G|QHPLQGH LID HGLOPHVL GXUXPXQGD NXU IDUNODUร LOJLOL
G|QHPOH LOLรบNLOHQGLULOLU .XUGDNL GHรทLรบLNOLNOHU VRQXFXQGD ELU LรบOHPOH LOJLOL RODUDN
ELU G|QHPGH NDU GLรทHU G|QHPGH ]DUDU HOGH HGLOHELOLU 3DUDVDO ROPD\DQ ELU
NDOHPOH LOJLOL ND]DQo YH ND\ร SODUร Q V|] NRQXVX NDOHPLQ GHรทHUOHPHVLQH LOLรบNLQ
Kย Nย POHU X\DUร QFD GRรทUXGDQ |] VHUPD\H LOH LOLรบNLOHQGLULOGLรทL GXUXPODUGD EX
ND]DQo YH ND\Eร Q NXU IDUNODUร QGDQ GRรทDQ Nร VPร GD GRรทUXGDQ |] VHUPD\H LOH
LOLรบNLOHQGLULOLU 3DUDVDO ROPD\DQ ELU NDOHPOH LOJLOL ND]DQo YH ND\ร SODUร Q V|]
NRQXVX NDOHPLQ GH÷HUOHPHVLQH LOLúNLQ K N POHU X\DUÕQFD GR÷UXGDQ JHOLU
WDEORVX LOH LOLúNLOHQGLULOGL÷L GXUXPODUGD LVH EX ND]DQo YH ND\EÕQ NXU
IDUNODUÕQGDQ GR÷DQ NÕVPÕ GR÷UXGDQ JHOLU WDEORVX LOH LOLúNLOHQGLULOLU $60002
V
<DEDQFÕ øúOHWPHGH 1HW <DWÕUÕPOD øOJLOL .XU )DUNODUÕQÕQ
0DOL 7DEORODUD $OÕQPDVÕ
0DGGH YH \DEDQFÕ LúOHWPHGHNL QHW \DWÕUÕPGDQ GR÷DQ NXU
IDUNODUÕQD LOLúNLQ X\JXODPDODUÕ G ]HQOHPHNWHGLU EXQD J|UH \DEDQFÕ LúOHWPHGH
QHW \DWÕUÕPOD LOJLOL NXU IDUNODUÕ PDOL UDSRUODUÕ KD]ÕUOD\DQ LúOHWPHQLQ YH\D
\DEDQFÕ LúOHWPHQLQ NRQVROLGH ROPD\DQ PDOL WDEORODUÕQGD JHOLU WDEORVX LOH LOLúNLOHQGLULOLU
.RQVROLGH PDOL WDEORODUGD ROGX÷X JLEL \DEDQFÕ LúOHWPHQLQ PDOL
WDEORODUÕQÕQ PDOL UDSRUODUÕ KD]ÕUOD\DQ LúOHWPHQLQ PDOL WDEORODUÕQÕ LoHUPHVL
GXUXPXQGD EX NXU IDUNODUÕ |] VHUPD\H LOH LOLúNLOHQGLULOLU YH QHW \DWÕUÕPÕQ HOGHQ
oÕNDUÕOPDVÕ GXUXPXQGD JHOLU WDEORVX LOH LOLúNLOHQGLULOLU
<DEDQFÕ LúOHWPHGHNL QHW \DWÕUÕPÕ WHPVLO HGHQ WXWDUÕQ PDOL UDSRUODUÕ
KD]ÕUOD\DQ LúOHWPHQLQ IRQNVL\RQHO SDUD ELULPL FLQVLQGHQ ROPDVÕ GXUXPXQGD \DEDQFÕ LúOHWPHQLQ NRQVROLGH ROPD\DQ PDOL WDEORODUÕQGD \DEDQFÕ SDUD NXU
IDUNODUÕ JHOLU WDEORVX LOH LOLúNLOHQGLULOLU
%HQ]HU úHNLOGH \DEDQFÕ LúOHWPHGHNL QHW \DWÕUÕPÕQ \DEDQFÕ LúOHWPHQLQ
IRQNVL\RQHO SDUD ELULPL FLQVLQGHQ ROPDVÕ GXUXPXQGD PDOL UDSRUODUÕ
KD]ÕUOD\DQ LúOHWPHQLQ NRQVROLGH ROPD\DQ PDOL WDEORODUÕQGD V|] NRQXVX
WXWDUODUOD LOJLOL ROXúDQ NXU IDUNODUÕ GR÷UXGDQ JHOLU WDEORVX LOH LOLúNLOHQGLULOLU %X
IDUNODU \DEDQFÕ LúOHWPHQLQ GXUXPXQD X\JXQ úHNLOGH |] VHUPD\H \|QWHPL
NRQVROLGDV\RQ
YH\D
RUDQVDO
NRQVROLGDV\RQ
\|QWHPLQH
PXKDVHEHOHúWLUGL÷L PDOL WDEORODUGD |] VHUPD\H LoLQGH L]OHQLU
J|UH
<DEDQFÕ LúOHWPHGHNL QHW \DWÕUÕPÕQ KHP PDOL UDSRUODUÕ KD]ÕUOD\DQ
LúOHWPHQLQ KHP GH \DEDQFÕ LúOHWPHQLQ IRQNVL\RQHO SDUD ELULPL FLQVLQGHQ ROPDPDVÕ GXUXPXQGD \DEDQFÕ SDUD NXU IDUNODUÕ \DEDQFÕ LúOHWPHQLQ
GXUXPXQD X\JXQ úHNLOGH |] VHUPD\H \|QWHPL NRQVROLGDV\RQ YH\D RUDQVDO
NRQVROLGDV\RQ \|QWHPLQH J|UH PXKDVHEHOHรบWLUGLรทL PDOL WDEORODUGD |]
VHUPD\H LOH LOLรบNLOHQGLULOPH] $60002 V .DPX\D $oร NODQDFDN +XVXVODU
7HEOLรทLQ PDGGHVLQH J|UH LรบOHWPHOHU QHW NDU YH\D ]DUDUGD \HU
DODQ NXU IDUNร WXWDUร Qร NXU IDUNODUร QGDQ |]VHUPD\H LOH LOLรบNLOHQGLULOHQOHULQ WXWDUร
LOH EX WXWDUGD G|QHP LoLQGH PH\GDQD JHOHQ GHรทLรบLNOLNOHUL IDUNOร ELU UDSRUODPD
ELULPLQLQ NXOODQร OPร รบ LVH EX VHoLPLQ QHGHQL ILQDQVDO WDEORODUร Q IRQNVL\RQHO SDUD ELULPLQGHQ UDSRUODPD SDUD ELULPLQH oHYULOPHVL Vร UDVร QGD NXOODQร ODQ
\|QWHP ELODQoR WDULKLQGHQ VRQUD RUWD\D oร NDQ YH PDOL WDEOR NXOODQร Fร ODUร Qร Q
HNRQRPLN NDUDUODUร Qร HWNLOH\HELOHFHN |QHPGHNL NXU GHรทLรบLNOLNOHULQLQ \DEDQFร
SDUD SDUDVDO NDOHPOHUH YH\D \DEDQFร LรบOHWPHOHUH RODQ HWNLOHULQL YH LรบOHWPHQLQ
\DEDQFร SDUD ULVN \|QHWLP SROLWLNDVร Qร NDPX\D Doร NODU %XQODUD LODYHWHQ
LรบOHWPH UDSRUODPD SDUD ELULPLQLQ IRQNVL\RQHO SDUD ELULPLQGHQ IDUNOร ROPDVร YH
LรบOHWPHQLQ NHQGLVLQLQ YH\D |QHPOL ELU \DEDQFร LรบWLUDNL EDรทOร RUWDNOร รทร YH\D
Pย รบWHUHN \|QHWLPH WDEL RUWDNOร รทร Qร Q IRQNVL\RQHO SDUD ELULPLQLQ GHรทLรบPHVL
NDPX\D Doร NODQDFDN ELOJLOHU LoHULVLQGH \HU DOร U $60002 V
7ย UNL\H 0XKDVHEH 6WDQGDUWODUร dHUoHYHVLQGH <DEDQFร 3DUD &LQVLQGHQ รธรบOHPOHU YH .XU )DUNร 0XKDVHEHVL 7ย UNL\HยถGH
Gย ]HQOHQPHVLQL
\HUOHรบLN
VDรทODPDN
RODQ
YH
LรบOHWPHOHULQ
PXKDVHEH
ILQDQVDO
LONHOHULQGH
WDEORODUร Qร Q
WHN
Gย ]HQL
JHUoHNOHรบWLUHFHN 7ย UNL\H PXKDVHEH YH GHQHWLP VWDQGDUWODUร Qร ROXรบWXUPDN
DPDFร \OD รนXEDW ยถGH 7h502% Eย Q\HVLQGH 7ย UNL\H 0XKDVHEH YH
'HQHWLP 6WDQGDUWODUร .XUXOX NXUXOPXรบWXU 7h502% 7ย UNL\H
8OXVODUDUDVร 0XKDVHEHFLOHU )HGHUDV\RQX ย \HVL ROPDVร QHGHQL\OH XOXVODUDUDVร
PXKDVHEH VWDQGDUWODUร QGDNL HVDVODUร NDEXO HWPHN YH EX DPDoOD NHQGL
PXKDVHEH VWDQGDUWODUร Qร KD]ร UODPDNOD \ย Nย POย Gย U .XU GHรทLรบLP HWNLOHULQLQ
PXKDVHEHOHรบWLULOPHVL NRQXVXQGD XOXVODUDUDVร PXKDVHEH VWDQGDUWODUร QD
X\XPXQ VDรทODQPDVร DPDFร \OD 708'(6. 706 .XU 'HรทLรบLP (WNLOHULQLQ
0XKDVHEHOHรบWLULOPHVL 6WDQGDUGร Qร \ร Oร QGD NDEXO HWPLรบWLU 2FDN
WDULKLQGHQ EX \DQD \ย Uย UOย NWH RODQ VWDQGDUGร Q DPDFร \XUW LoLQGHNL \DEDQFร
SDUD ELULPLQH GD\DOร LรบOHPOHU LOH \XUWGร รบร QGDNL IDDOL\HWOHUGHQ ND\QDNODQDQ
\DEDQFร SDUD ELULPLQH GD\DOร IDDOL\HWOHULQ UDSRUODPD SDUD ELULPLQH
G|Qย รบWย Uย OPHVLQH LOLรบNLQ LONHOHULQ EHOLUOHQPHVLGLU $QFDN 708'(6.ยถLQ KXNXNL
Wย ]HO NLรบLOLรทL EXOXQPDGร รทร QGDQ VWDQGDUW X\JXODPD\D JLUHPHPLรบ DQFDN |QHUL
QLWHOLรทLQL WDรบร PDNWDGร U
%X GXUXPX JLGHUPHN ย ]HUH 7ย UNL\H 0XKDVHEH 6WDQGDUWODUร .XUXOX
NXUXOPXรบWXU VD\ร Oร 6HUPD\H 3L\DVDVร .DQXQXยถQD \ร Oร QGD
6D\ร Oร .DQXQOD HNOHQHQ (N ยถLQFL PDGGH X\DUร QFD NXUXODQ YH LGDUL YH PDOL
|]HUNOLรทL EXOXQDQ 7ย UNL\H 0XKDVHEH 6WDQGDUWODUร .XUXOXยถQXQ
WDULKLQGH IDDOL\HWH JHoPHVLQH LOLรบNLQ NDUDU WDULK YH VD\ร Oร
5HVPL *D]HWHยถGH \D\ร PODQPร รบWร U 7ย UNL\H 0XKDVHEH 6WDQGDUWODUร .XUXOX
+D]LQH 0ย VWHรบDUOร รทร 0DOL\H %DNDQOร รทร 6DQD\L YH 7LFDUHW %DNDQOร รทร 6HUPD\H
3L\DVDVร .XUXOX %DQNDFร Oร N 'ย ]HQOHPH YH 'HQHWOHPH .XUXPX <ย NVHN
gรทUHWLP .XUXOX LOH 7ย UNL\H 2GDODU YH %RUVDODU %LUOLรทLQGHQ ELUHU 7ย UNL\H
6HUEHVW 0XKDVHEHFL 0DOv 0ย รบDYLUOHU YH <HPLQOL 0DOv 0ย รบDYLUOHU 2GDODUร
%LUOLรทLQGHQ ELU \HPLQOL PDOv Pย รบDYLU YH ELU VHUEHVW PXKDVHEHFL PDOv Pย รบDYLU
ROPDN ย ]HUH ย \HGHQ ROXรบXU .XUXO KDOLKD]ร UGD WDVODN PXKDVHEH VWDQGDUWODUร
oDOร รบPDODUร QD GHYDP HWPHNWHGLU 706. .XUXO \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ LรบOHPOHULQ YH NXU GHรทLรบLP HWNLOHULQLQ PXKDVHEHOHรบWLULOPHVL
NRQXVXQGD KDOLKD]ร UGD 708'(6. WDUDIร QGDQ \D\ร QODQPร รบ RODQ 706 ยถ\L
706 .XU 'HรทLรบLP (WNLOHULQLQ 0XKDVHEHOHรบWLULOPHVL 6WDQGDUGร DGร \OD ELULQFL
WDVODN PHWLQ RODUDN HOH DOPร รบWร U DQFDN V|] NRQXVX VWDQGDUW KHQย ] 5HVPL
*D]HWHยถGH \D\ร PODQPDPร รบWร U 706 8OXVODUDUDVร 0XKDVHEH 6WDQGDUGร
<DEDQFร 3DUD .XUODUร QGDNL 'HรทLรบLPOHULQ (WNLOHUL Kย Nย POHUL LOH X\XPOXGXU
7ย UNL\H 0XKDVHEH 6WDQGDUGร .XU 'HรทLรบLP (WNLOHULQLQ
0XKDVHEHOHรบWLULOPHVL 6WDQGDUW
\DEDQFร
SDUD
ELULPLQH
GD\DOร
LรบOHPOHULQ
PXKDVHEHOHรบWLULOPHVL YH NRQVROLGDV\RQ RUDQOร NRQVROLGDV\RQ YH\D |]ND\QDN
\|QWHPL LOH LรบOHWPH ILQDQVDO WDEORODUร QD GDKLO HGLOHFHN \DEDQFร ย ONHOHUGHNL
IDDOL\HWOHUOH LOJLOL ILQDQVDO WDEORODUร Q UDSRUODPD SDUD ELULPLQH G|Qย รบWย Uย OPHVL
NRQXODUร Qร HOH DOPDNWDGร U 6WDQGDUW \DEDQFร LรบOHWPHOHUGHNL QHW \DWร Uร Pร Q
ILQDQVDO NRUXQPDVร QD NDUรบร Oร N \ย NOHQLOHQ YH \DEDQFร SDUD\D GD\DOร ERUoODUGDQ
ND\QDNODQDQ NXU IDUNODUร Qร Q PXKDVHEHOHรบWLULOPHVL LOH LOJLOL ROXS V|] NRQXVX
IDDOL\HWOHU GÕúÕQGD NDODQ \DEDQFÕ SDUD\D GD\DOÕ NDOHPOHUH LOLúNLQ ILQDQVDO
NRUXPD LúOHPOHULQLQ PXKDVHEHOHúWLULOPHVLQL NDSVDPD] 6WDQGDUW \DEDQFÕ
ONHOHUGHNL IDDOL\HWOHUGHQ ND\QDNODQDQ QDNLW DNÕúODUÕQÕQ QDNLW DNÕú WDEORVXQGDNL VXQXPX YH \DEDQFÕ NXUXOXúODUÕQ QDNLW DNÕúODUÕQÕQ UDSRUODPD
SDUD ELULPLQH G|Q úW U OPHVLQL NDSVDPD] 708'(6.
6WDQGDUGD J|UH ELU LúOHWPHGH \DEDQFÕ SDUD\D GD\DOÕ IDDOL\HWOHU LNL
úHNLOGH \DSÕODELOLU %X IDDOL\HWOHU \XUW LoLQGHNL \DEDQFÕ SDUD\D GD\DOÕ LúOHPOHU
LOH \XUW GÕúÕQGDNL IDDOL\HWOHUL LoHULU <DEDQFÕ SDUD\D GD\DOÕ IDDOL\HWOHUL LOJLOL
LúOHWPHQLQ ILQDQVDO WDEORODUÕQGD J|VWHUPHN LoLQ KHP \DEDQFÕ SDUD\D GD\DOÕ
LúOHPOHU KHP GH \DEDQFÕ LúOHWPHOHULQ ILQDQVDO WDEORODUÕ LúOHWPHQLQ UDSRUODPD
SDUD ELULPLQH oHYULOLU <DEDQFÕ SDUD ELULPL LOH \DEDQFÕ SDUD\D GD\DOÕ LúOHPOHULQ
YH \DEDQFÕ ONHGHNL IDDOL\HWOHU LOH LOJLOL LúOHPOHULQ PXKDVHEHOHúWLULOPHVLQGHNL WHPHO NRQX KDQJL NXUXQ HVDV DOÕQDFD÷Õ YH NXU GH÷LúLP HWNLOHULQLQ ILQDQVDO
WDEORODUD QDVÕO \DQVÕWÕODFD÷ÕGÕU
<DEDQFÕ 3DUD &LQVLQGHQ øúOHPOHU 0XKDVHEHVL øOH øOJLOL
+ N POHU
<DEDQFÕ SDUD\D GD\DOÕ LúOHPOHU \DEDQFÕ SDUD ELULPL ED]ÕQGD \DSÕODQ
YH\D |GHQPHVL \DEDQFÕ SDUD ELULPL LOH \DSÕODFDN RODQ LúOHPOHUGLU %X LúOHPOHU
LúOHWPHQLQ IL\DWÕ \DEDQFÕ SDUD ELULPL LOH VDSWDQDQ PDO YH KL]PHW DOÕP YH
VDWÕPODUÕQÕ \DEDQFÕ SDUD ELULPL ED]ÕQGD ERUo DOÕPÕ YH\D ERUo YHUPHVLQL \DEDQFÕ SDUD ELULPLQH GD\DOÕ \DSÕODQ YH NRúXOODUÕ KHQ ] \HULQH JHWLULOPHPLú
ELU DQODúPD\D WDUDI ROPDVÕQÕ YH GH÷HUL \DEDQFÕ SDUD ELULPL LOH LIDGH HGLOPLú ELU
YDUOÕ÷ÕQ HOGH HGLOPHVL YH\D HOGHQ oÕNDUÕOPDVÕQGD \DEDQFÕ ND\QDNODUGDNL DUWÕú YH D]DOÕúODUÕ NDSVDU
<DEDQFÕ SDUD\D GD\DOÕ LúOHP SDUDVDO YH SDUDVDO ROPD\DQ NDOHP
D\UÕPÕ \DSÕOPDNVÕ]ÕQ LúOHWPHQLQ PXKDVHEH ND\ÕWODUÕQD LúOHPLQ JHUoHNOHúWL÷L WDULKWHNL JHoHUOL NXU ]HULQGHQ ND\ÕW HGLOLU øúOHP WDULKLQGH JHoHUOL RODQ NXU
JHQHOGH SL\DVD NXUX YH\D VSRW NXU RODUDN WDQÕPODQPÕúWÕU $QFDN X\JXODPDGD
LúOHP WDULKLQGH JHoHUOL NXUD \DNODúÕN ELU NXU X\JXODQDELOLU DQFDN NXUODU |QHPOL
|Oo GH GDOJDODQÕ\RUVD ELU G|QHPLQ RUWDODPD NXUXQXQ NXOODQÕPÕ J YHQLOLU
ROPD] %X GXUXPGD LúOHPLQ \DSÕOGÕ÷Õ WDULKWHNL ILQDQVDO VRQXoODUÕ LOH ILQDQVDO
WDEORODUร Q
KD]ร UODQGร รทร
WDULKWH
UDSRUODQDQ
ILQDQVDO
VRQXoODU
D\Qร
ROPD\DFDรทร QGDQ G|QHPLQ RUWDODPD NXUX \HULQH KHU ELU LรบOHPLQ JHUoHNOHรบWLรทL WDULKWHNL NXUXQ NXOODQร OPDVร JHUHNLU
%LODQoR WDULKLQGH \DEDQFร SDUD\D GD\DOร SDUDVDO NDOHPOHU G|QHP
VRQX NXUX LOH WDULKL GHรทHUL\OH PXKDVHEHOHรบWLULOHQ SDUDVDO ROPD\DQ \DEDQFร
SDUD\D GD\DOร NDOHPOHU LรบOHP WDULKLQGH JHoHUOL RODQ NXU LOH JHUoHรทH X\JXQ
GHรทHUOHUL LOH PXKDVHEHOHรบWLULOHQ SDUDVDO ROPD\DQ NDOHPOHU JHUoHรทH X\JXQ
GHรทHULQLQ EHOLUOHQGLรทL WDULKWHNL NXU LOH UDSRUODQร U *HUoHรทH X\JXQ GHรทHU
NDUรบร Oร NOร SD]DUOร N RUWDPร QGD ELOJLOL YH LVWHNOL WDUDIODU DUDVร QGD ELU YDUOร รทร Q HO
GHรทLรบWLUPHVL YH\D ELU ERUFXQ |GHQPHVL GXUXPXQGD RUWD\D oร NPDVร JHUHNHQ
WXWDUGร U +HUKDQJL ELU NDOHPLQ ND\ร WOร GHรทHUL LOJLOL 7ย UNL\H 0XKDVHEH
6WDQGDUGร QD J|UH EHOLUOHQLU gUQHรทLQ PDGGL GXUDQ YDUOร NODU JHUoHรทH X\JXQ
GHรทHUL YH\D WDULKL PDOL\HWOHUL\OH J|VWHULOLUOHU %LODQoR NDOHPLQLQ GHรทHUL JHUoHรทH
X\JXQ GHรทHU YH\D WDULKL PDOL\HWH J|UH VDSWDQGร NWDQ VRQUD EX \DEDQFร SDUD
ELULPLQH GD\DOร NDOHPOHU UDSRUODPD SDUD ELULPLQL HVDV DODUDN UDSRUODQร U
708'(6.
.XU )DUNODUร รธOH รธOJLOL +ย Nย POHU 7ย UNL\H 0XKDVHEH 6WDQGDUGร GD GLรทHU Gย ]HQOHPHOHUGH ROGXรทX JLEL
NXU IDUNODUร Qร Q JHOLU YH JLGHUH \DQVร Wร OPDVร Qร |QJ|UPHNWHGLU รธรบOHP PH\GDQD
JHOGLรทL KHVDS G|QHPLQGH VRQXoODQร \RU LVH Wย P NXU IDUNร R G|QHPGH
WDKDNNXN HWWLULOLU )DNDW LรบOHP LOH LOJLOL |GHPH YH\D WDKVLODW LรบOHPOHULQLQ
JHUoHNOHรบWLรทL G|QHPOHU IDUNOร \VD KHU G|QHPGH ROXรบDQ NXU IDUNร LOJLOL ROGXรทX
G|QHPGH WDKDNNXN HWWLULOLU
<DEDQFร SDUD ELULPLQH GD\DOร LรบOHPOHUGHQ GRรทDQ NXU IDUNODUร Qร Q
ILQDQVDO WDEORODUGD UDSRUODQPDVร QGD NXU IDUNร Qร Q VRQXoODQPร รบ YH\D VRQXoODQPDPร รบ LรบOHPGHQ GRรทXS GRรทPDGร รทร Qร Q YH\D NXU GHรทLรบLPOHULQGHQ
ND\QDNODQDQ ND]DQo YH ND\ร SODUร Q JHUoHNOHรบPLรบ YH\D JHUoHNOHรบPHPLรบ ND]DQo YH ND\ร S ROPDVร Qร Q VWDQGDUGร Q X\JXODPDVร Doร Vร QGDQ |QHPL \RNWXU
708'(6. 6WDQGDUGร Q |QJ|UGย รทย LONH NXU GHรทLรบLP HWNLOHULQLQ
LรบOHWPHQLQ
ILQDQVDO
UDSRUODQPDVร Gร U
WDEORODUร QGD
G|QHPOHU
LWLEDUL\OH
WDP
RODUDN
<DEDQFร LรบOHWPHOHUGHNL QHW \DWร Uร PODUD LOLรบNLQ SDUDVDO NDOHPOHUGHQ
ND\QDNODQDQ NXU IDUNODUร EX \DWร Uร PODU HOGHQ oร NDUร Oร QFD\D NDGDU ILQDQVDO
WDEORODUGD JHOLU YH\D JLGHU RODUDN WDKDNNXN HWWLULOPHGHQ ELULNPLรบ NXU IDUNODUร
EDรบOร รทร DOWร QGD |]ND\QDNODU NDSVDPร LoLQGH J|VWHULOLU <DEDQFร LรบOHWPHOHUGHNL
QHW \DWร Uร PODUร Q VDWร รบร \DSร OGร รทร QGD LOJLOL NXU IDUNODUร JHOLU WDEORVXQD \DQVร Wร Oร U
*HOLU WDEORVXQD \DQVร Wร ODQ NXU IDUNODUร WXWDUร HOGHQ oร NDUร ODQ QHW \DWร Uร P RUDQร NDGDU ROXU รธรบOHWPHOHULQ \DEDQFร LรบOHWPHOHUGHQ DODFDรทร \D GD \DEDQFร
LรบOHWPHOHUH SDUDVDO ERUFX RODELOLU gGHQPHVL YH\D WDKVLODWร SODQODQPD\DQ YH\D \DNร Q JHOHFHNWH |GHQPHVL YH\D WDKVLODWร Pย PNย Q J|Uย QPH\HQ EX Wย U
NDOHPOHU HVDV RODUDN LรบOHWPHQLQ QHW \DWร Uร PODUร QGDQ Gย รบย Uย OPHVL YH\D QHW
\DWร Uร PODUร QD HNOHQPHVL JHUHNHQ WXWDUODUGร U %X Wย U SDUDVDO NDOHPOHU X]XQ
YDGHOL DODFDNODUร YH NUHGLOHUL GH NDSVD\DELOLU $QFDN WLFDUL DODFDNODU YH WLFDUL
ERUoODU EX Wย U SDUDVDO NDOHPOHU NDSVDPร QGD \HU DOPD] 7LFDUL DODFDN YH ERUoODU VWDQGDUGร Q GLรทHU \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ LรบOHPOHU LoLQ |QJ|UGย รทย
LONHOHUH J|UH GHรทHUOHQLU 708'(6.
รธรบOHWPHQLQ \DEDQFร ELU LรบOHWPHGHNL \DWร Uร Pร Qร NXU GHรทLรบLPOHULQGHQ
ND\QDNODQDQ RODVร ND\ร SODUD NDUรบร ILQDQVDO NRUXPD DPDFร \OD \DSWร รทร \DEDQFร
SDUDOร ERUoODQPDODUร QGDQ GRรทDQ NXU IDUNODUร LรบOHWPHQLQ ILQDQVDO WDEORODUร QGD
JHOLU YH\D JLGHU RODUDN WDKDNNXN HWWLULOPHGHQ |]ND\QDNODU LoHULVLQGH J|VWHULOLU YH QHW \DWร Uร Pร Q HOGHQ oร NDUร OPDVร Vร UDVร QGD EX NXU IDUNODUร JHOLU WDEORVXQD
\DQVร Wร Oร U %X GXUXPGD GD JHOLU WDEORVXQD \DQVร Wร ODFDN WXWDU HOGHQ oร NDUร ODQ \DWร Uร P RUDQร NDGDU RODFDNWร U 708'(6.
8\JXODQDELOLU GLรทHU \|QWHPH J|UH |QHPOL |Ooย GH ELU GHYDOย DV\RQ
YH\D SDUDQร Q GHรทHU ND\Eร VRQXQGD RUWD\D oร NDQ ROXPVX] NXU IDUNODUร QGDQ
ILQDQVDO NRUXQPDQร Q Pย PNย Q ROPDGร รทร YH \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ WXWDUร
EHOLUOHQPLรบ YDUOร NODUร Q DOร Pร QGDQ GRรทDQ ERUoODUร Q HWNLOHQGLรทL GXUXPGD ROXรบDQ
NXU IDUNODUร HN PDOL\HW RODUDN LOJLOL YDUOร NODUร Q HOGH HGLOPH PDOL\HWOHULQH HNOHQLU
$QFDN Gย ]HOWLOPLรบ GHIWHU GHรทHULQLQ SL\DVD GHรทHULQL YH YDUOร รทร Q VDWร รบ YH\D
NXOODQร Pร LOH HOGH HGLOHQ GHรทHUOHULQGHQ GDKD Gย รบย N RODQร Qร DรบPDPDVร QD GLNNDW HGLOLU 9DUOร N DOร Pร QHGHQL\OH ROXรบDQ NXU IDUNODUร Qร Q YDUOร รทร Q PDOL\HWLQH
HNOHQHELOPHVL LoLQ NXU IDUNร YDUOร N DOร Pร GROD\ร Vร \OD RUWD\D oร NDQ ERUoODQPDODUGDQ ND\QDNODQPDOร LรบOHWPHOHULQ UDSRUODPD SDUD ELULPL GLรทHU SDUD
ELULPOHUL NDUรบร Vร QGD |QHPOL |Ooย GH GHรทHU ND\Eร QD XรทUDPDOร YH LรบOHWPH YDUOร N
DOร Pร QGDQ GRรทDQ EX ERUoODUร Qร Nร VD YDGHGH WDVIL\H HGHPHPHOL YH G|YL] NXUX
ULVNLQGHQ NRUXQPDN LoLQ ELU ILQDQVDO NRUXQPD \|QWHPLQLQ X\JXODPDVร RODQDNOร
ROPDPDOร Gร U 9DUOร N DOร Pร QHGHQL\OH \DSร ODQ \DEDQFร SDUDOร ERUoODQPDODUGDQ
GRรทDQ NXU IDUNODUร HรทHU LรบOHWPH EX \DEDQFร SDUDOร ERUoODQPD\ร WDVIL\H
HGHELOHFHN YH\D EX ERUoODQPDQร Q ROXPVX] HWNLOHULQGHQ ILQDQVDO NRUXPD
\ROX\OD NDoร QDELOHFHN GXUXPGD LVH EX NXU IDUNODUร LOJLOL YDUOร รทร Q PDOL\HWLQH
HNOHQPH] 708'(6.
5DSRUODQDFDN %LOJLOHU 6WDQGDUGD J|UH G|QHPH DLW JHOLU WDEORVXQGD \HU DODQ NXU IDUNODUร |]
VHUPD\H LoLQGH D\Uร ELU NDOHP RODUDN Vร Qร IODQGร Uร ODQ QHW NXU IDUNร WXWDUร YH EX
WXWDUGD G|QHP LoLQGH PH\GDQD JHOHQ GHรทLรบLNOLNOHU G|QHP LoHULVLQGH
DNWLIOHรบWLULOPLรบ NXU IDUNร WXWDUร NXUODUGD ELODQoR WDULKLQGHQ VRQUD RUWD\D oร NDQ
YH Doร NODQPDPDVร RNX\XFXQXQ ILQDQVDO WDEORODU ย ]HULQGHNL GHรทHUOHQGLUPH YH NDUDU YHUPH \HWHQHรทLQL HWNLOH\HFHN |QHPOLOLNWHNL GHรทLรบLNOLNOHULQ \DEDQFร
ย ONHOHUGHNL IDDOL\HWOHUH LOLรบNLQ ILQDQVDO WDEORODUD YH\D SDUDVDO NDOHPOHULQH HWNLVL LรบOHWPHQLQ \DEDQFร SDUD ULVN \|QHWLP SROLWLNDVร LรบOHWPHQLQ IDDOL\HW
J|VWHUGLรทL ย ONHQLQ SDUDVร \HULQH EDรบND ELU SDUD ELULPL UDSRUODPD SDUD ELULPL
RODUDN NXOODQร OPร รบ LVH EXQXQ QHGHQL YH UDSRUODPD SDUD ELULPLQGH \DSร ODQ
GHรทLรบLNOLNOHULQ QHGHQL LรบOHWPHQLQ ILQDQVDO WDEOR GLSQRWODUร QGD Doร NODQร U รธรบOHWPHOHULQ EX VWDQGDUGร LON NH] X\JXODGร NODUร ]DPDQ JHoPLรบ G|QHPOHUGHQ
JHOHQ YH |]ND\QDNODUD GDKLO HGLOPLรบ ELULNPLรบ NXU IDUNร WXWDUร D\Uร FD ELU NDOHP RODUDN J|VWHULOLU YH GLSQRWODUGD Doร NODQร U 708'(6.
hdh1&h %g/h0 8/86/$5$5$6, 08+$6(%( 67$1'$57/$5, d(5d(9(6ø1'(
<$%$1&, 3$5$ &ø16ø1'(1 øù/(0/(5 9( .85 )$5., 08+$6(%(6ø 8OXVODUDUDVÕ 0XKDVHEH 6WDQGDUWODUÕ .XUXOX ¶GH $YXVWUDO\D .DQDGD )UDQVD $OPDQ\D -DSRQ\D 0HNVLND
+ROODQGD øQJLOWHUH $%' YH øUODQGD¶QÕQ PXKDVHEH NXUXOXúODUÕ WDUDIÕQGDQ
8OXVODUDUDVÕ 0XKDVHEH 6WDQGDUWODUÕ .RPLWHVL 806.R NXUXOPXúWXU ¶GH
8OXVODUDUDVÕ 0XKDVHEHFLOHU )HGHUDV\RQXQXQ NXUXOPDVÕ\OD XOXVODUDUDVÕ
PXKDVHEH DNWLYLWHOHUL ELU oDWÕ DOWÕQGD WRSODQPÕúWÕU ¶GH 8OXVODUDUDVÕ
0XKDVHEHFLOHU )HGHUDV\RQX YH 8OXVODUDUDVÕ 0XKDVHEH 6WDQGDUWODUÕ .RPLWHVL
XOXVODUDUDVÕ PXKDVHEH VWDQGDUWODUÕQÕQ EHOLUOHQPHVL YH XOXVODUDUDVÕ PXKDVHEH
NRQXODUÕQGD WDUWÕúPD WHEOL÷OHULQLQ \D\ÕQODQPDVÕQGD 8OXVODUDUDVÕ 0XKDVHEH
.RPLWHVL¶QLQ WDP VHUEHVWL\H VDKLS RODFD÷Õ KXVXVXQGD DQODúPÕúODUGÕU $\QÕ
WDULKWH 8OXVODUDUDVÕ 0XKDVHEHFLOHU )HGHUDV\RQX¶QXQ W P \HOHUL 8OXVODUDUDVÕ
0XKDVHEH .RPLWHVL¶QLQ \HVL ROPXú YH EX ED÷ODQWÕ \ÕOÕQD NDGDU GHYDP
HWPLúWLU ,QWHUQDWLRQDO $FFRXQWLQJ 6WDQGDUGV %RDUG
0DUW ¶GH 8OXVODUDUDVÕ 0XKDVHEH 6WDQGDUWODUÕ 9DNIÕ 8069 NDU
DPDFÕ J WPH\HQ ELU NXUXOXú RODUDN $PHULND %LUOHúLN 'HYOHWOHUL¶QGH
NXUXOPXúWXU 8069 /RQGUD¶GD IDDOL\HWLQL \ U WHQ 8OXVODUDUDVÕ 0XKDVHEH
6WDQGDUWODUÕ .XUXOX¶QXQ 806. DQD NXUXOXúXGXU 806. XOXVODUDUDVÕ
PXKDVHEH VWDQGDUWODUÕQÕ \D\ÕQODPD \HWNLVLQL 1LVDQ ¶GHQ LWLEDUHQ
806.R¶GHQ GHYU DOPÕúWÕU 8069 ED÷ÕPVÕ] ELU NXUXOXúWXU YH WHPHO LNL RUJDQÕ
YDUGÕU 806. YH \HG¶L HPLQ KH\HWL
6WDQGDUG 'DQÕúPD .RQVH\L YH 8OXVODUDUDVÕ )LQDQVDO 5DSRUODPD
<RUXPODUÕ .RPLWHVL GH 8069¶QÕQ ELU SDUoDVÕGÕU 806.¶QXQ \D\ÕQODGÕ÷Õ
PXKDVHEH VWDQGDUWODUÕ 8OXVODUDUDVÕ )LQDQVDO 5DSRUODPD 6WDQGDUWODUÕ DGÕQÕ
DOPÕúWÕU GDKD |QFH \D\ÕQODQPÕú RODQ VWDQGDUWODU LVH 8OXVODUDUDVÕ 0XKDVHEH
6WDQGDUWODUร 806 RODUDN DGODQGร Uร OPDNWD\Gร ODU ,QWHUQDWLRQDO $FFRXQWLQJ
6WDQGDUGV %RDUG
<HGยถL HPLQ KH\HWLQLQ J|UHYL XOXVODUDUDVร PXKDVHEH VWDQGDUWODUร NXUXOX
6WDQGDUW 'DQร รบPD .RQVH\L YH 8OXVODUDUDVร )LQDQVDO 5DSRUODPD <RUXPODUร
.RPLWHVLยถQLQ ย \HOHULQL DWDPDN 806.ยถQLQ YHULPOLOLรทLQL J|]HWOHPHN PDOL
ND\QDN VDรทODPDN 806. Eย WoHVLQL RQD\ODPDN YH \DVDO GHรทLรบLNOLNOHUL JHUoHNOHรบWLUPHNWLU <HGยถL HPLQ KH\HWL GHรทLรบLN FRรทUDIL YH IRQNVL\RQHO DOW\DSร ODUร
RODQ \HGยถL HPLQGHQ ROXรบXU
8OXVODUDUDVร 0XKDVHEH 6WDQGDUWODUร .XUXOX ย \HGHQ ROXรบXU YH WHN
VRUXPOXOXรทX LVH VWDQGDUWODUร YH WDVODNODUร JHOLรบWLUPHN \D\ร QODPDN YH
8OXVODUDUDVร )LQDQVDO 5DSRUODPD <RUXPODUร .RPLWHVLยถQFH \D\ร QODQDQ
\RUXPODUร RQD\ODPDNWร U $\Uร FD 806. Wย P SURMHOHUL LoLQ WDVODN |]HWOHULQL YH
|QHPOL SURMHOHUGH NDPXR\XQXQ \RUXPODUร Qร DOPDN LoLQ WDUWร รบPD WHEOLรทOHULQH
LOLรบNLQ |]HW PHWLQ YH SUHQVLSOHUL \D\ร QODU 6WDQGDUW 'DQร รบPD .RQVH\L GHรทLรบLN
FRรทUDIL YH IRQNVL\RQHO DOW\DSร ODUGDQ JHOHQ JUXS YH ELUH\OHULQ 806.ยถQD YH
ED]ร KDOOHUGH \HGยถL HPLQOHUH WDYVL\HGH EXOXQPDVร Qร VDรทOD\DQ ELU DUDoWร U
8OXVODUDUDVร )LQDQVDO 5DSRUODPD <RUXPODUร .RPLWHVL $UDOร N ยถGH
\HQLGHQ NXUXOPXรบWXU YH 806.RยถQFH \D\ร QODQDQ PXKDVHEH VWDQGDUWODUร QD
LOLรบNLQ \RUXPODUร \D\ร QODPDNOD J|UHYOL RODQ *HoHUOL <RUXPODU .RPLWHVLQLQ
\HULQL DOPร รบWร U 8)5<. KDOLKD]ร UGDNL XOXVODUDUDVร PXKDVHEH VWDQGDUWODUร YH
806.ยถQXQ ILQDQVDO WDEORODUร Q KD]ร UODQPDVร YH J|VWHULPL NRQXODUร GDKLOLQGH
RODQ YH WDUWร รบPDOร PXKDVHEH NRQXODUร QGD GRรทUX PXKDVHEH X\JXODPDODUร NRQXVXQGD DQODรบPD VDรทODQPDVร DPDFร Qร Jย GHU ,QWHUQDWLRQDO $FFRXQWLQJ
6WDQGDUGV %RDUG
806.ยถQXQ DPDFร NDPX \DUDUร J|]HWHUHN ILQDQVDO WDEORODUGD รบHIIDI YH
NDUรบร ODรบWร Uร ODELOLU \ย NVHN QLWHOLNWH ELOJLOHU VDรทOD\DFDN DQODรบร ODELOLU YH
X\JXODPDVร ]RUXQOX RODQ JOREDO PXKDVHEH VWDQGDUWODUร Qร ROXรบWXUPDN EX
VWDQGDUWODUร Q X\JXODQPDVร Qร WHรบYLN HWPHN YH XOXVDO PXKDVHEH VWDQGDUWODUร LOH
XOXVODUDUDVร PXKDVHEH VWDQGDUWODUร DUDVร QGD ROXรบDELOHFHN IDUNOร Oร NODUD
o|]ย POHU ย UHWPHN EX DODQODUGDNL Gย ]HQOHPHOHULQ JHOLรบWLUHUHN XOXVODUDUDVร
X\XPX VDรทODPDNWร U
8OXVODUDUDVร 0XKDVHEH 6WDQGDUGร <DEDQFร 3DUD .XUODUร QGDNL
'HรทLรบLPOHULQ (WNLOHUL
806 \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ LรบOHPOHULQ YH NXU IDUNODUร Qร Q
PXKDVHEHOHรบWLULOPHVLQGH \DEDQFร LรบOHWPHOHULQ IDDOL\HW VRQXoODUร Qร Q YH PDOL
GXUXPODUร Qร Q NRQVROLGDV\RQ RUDQVDO NRQVROLGDV\RQ YH |] VHUPD\H
\|QWHPLQH J|UH PXKDVHEHOHรบWLULOPHVL LoLQ G|Qย รบWย Uย OPHVLQGH YH ELU
LรบOHWPHQLQ IDDOL\HW VRQXoODUร Qร Q YH PDOL GXUXPXQXQ ILQDQVDO WDEORODUร Q
Gย ]HQOHQGLรทL SDUD ELULPLQH oHYULOPHVLQGH X\JXODQร U ,QWHUQDWLRQDO $FFRXQWLQJ
6WDQGDUGV &RPPLWWHH
6WDQGDUW \DEDQFร SDUD NDOHPOHU LoLQ ULVNWHQ NRUXPD PXKDVHEHVL LOH
LOJLOL GHรทLOGLU DQFDN \DEDQFร ELU LรบOHWPHGHNL QHW \DWร Uร P LoLQ ULVNWHQ NRUXPD
DUDFร RODUDN EHOLUOHQHQ \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ ELU \ย Nย POย Oย NWHQ GRรทDQ NXU
IDUNODUร Qร Q PXKDVHEHVLQL NDSVDU <DEDQFร ELU LรบOHWPHQLQ QDNLW DNร P WDEORVXQXQ G|Qย รบWย Uย OPHVL YH \DEDQFร SDUD LรบOHPOHUL VRQXFX RUWD\D oร NDQ
QDNLW DNร PODUร Qร Q QDNLW DNร P WDEORVXQGD J|VWHULPLQGH X\JXODQPD] EX NRQX
LOH LOJLOL VWDQGDUW LVH 806 1DNLW $Nร P 7DEORODUร VWDQGDUGร Gร U 6WDQGDUW
LรบOHWPHOHULQ ILQDQVDO WDEORODUร Qร KD]ร UOD\DFDรทร SDUD ELULPLQL EHOLUOHPHPLรบWLU
DQFDN LรบOHWPHOHU JHQHOGH \HUOHรบLN ROGXNODUร ย ONHQLQ SDUD ELULPLQL NXOODQร UODU
806 ยถH J|UH ELU LรบOHWPH \DEDQFร IDDOL\HWOHULQL LNL รบHNLOGH \ย Uย WHELOLU
\DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ LรบOHPOHU \DSDELOLU YH\D \DEDQFร ELU ย ONHGH IDDOL\HWWH
EXOXQDELOLU %X VWDQGDUGร Q DPDFร \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ LรบOHPOHULQ YH
\DEDQFร ELU ย ONHGHNL IDDOL\HWOHULQ ELU LรบOHWPHQLQ ILQDQVDO WDEORODUร QD QDVร O GDKLO
HGLOHFHรทLQL YH ILQDQVDO WDEORODUร Q UDSRUODPD SDUD ELULPLQH QDVร O G|Qย รบWย Uย OHFHรทLQL Doร NODPDNWร U
%X LรบOHPOHUGH KDQJL \DEDQFร SDUD NXUODUร Qร Q NXOODQร ODFDรทร YH
NXUODUGDNL GHรทLรบLPOHULQ HWNLOHULQLQ ILQDQVDO WDEORODUGD QDVร O J|VWHULOHFHรทL WHPHO
NRQXODUร ROXรบWXUPDNWDGร U
%X oDOร รบPDGD V|] NRQXVX VWDQGDUGร Q VDGHFH \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ
LรบOHPOHU PXKDVHEHVL LOH LOJLOL RODQ PDGGHOHUL LQFHOHQPLรบ YH \DEDQFร ELU
ย ONHGHNL IDDOL\HWOHUH LOLรบNLQ ILQDQVDO WDEORODUร Q NRQVROLGDV\RQX WH] NRQXVX
Gร รบร QGD ROGXรทXQGDQ HOH DOร QPDPร รบWร U
<DEDQFร 3DUD &LQVLQGHQ รธรบOHPOHU 6WDQGDUW \DEDQFร SDUD\ร LรบOHWPHQLQ UDSRUODPD SDUD ELULPL Gร รบร QGDNL
ELU SDUD ELULPL RODUDN WDQร PODPร รบWร U 5DSRUODPD SDUD ELULPL LVH ILQDQVDO
WDEORODUร Q KD]ร UODQPDVร QGD NXOODQร ODQ SDUD ELULPLGLU <DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ LรบOHP LVH \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ LIDGH HGLOHQ \DGD \DEDQFร SDUD LOH |GHPH
JHUHNWLUHQ LรบOHPGLU )L\DWร \DEDQFร SDUD ย ]HULQGHQ EHOLUOHQPLรบ PDO YH KL]PHWOHULQ DOร QPDVร YH\D VDWร OPDVร \DEDQFร SDUD ย ]HULQGHQ ERUo DOร QPDVร
YH\D YHULOPHVL \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ YDUOร NODUร Q DOร QPDVร YH\D HOGHQ
oร NDUร OPDVร LOH \ย Nย POย Oย NOHULQ GRรทPDVร YH LIDVร \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ LรบOHPOHUL ROXรบWXUXU
รธON .D\ร W <DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ LรบOHPOHU LรบOHP WDULKLQGHNL \DEDQFร SDUD LOH
UDSRUODPD SDUD ELULPL DUDVร QGDNL VSRW NXU X\JXODQDUDN UDSRUODPD SDUD ELULPL
FLQVLQGHQ PXKDVHEH ND\ร WODUร QD DOร Qร U
8\JXODPDGD NROD\Oร N VDรทODQPDVร Doร Vร QGDQ LรบOHP WDULKLQGHNL JHUoHN
NXUD \DNร Q ELU NXU |UQHรทLQ ELU KDIWDOร N \D GD D\Oร N RUWDODPD NXU R G|QHPGH
JHUoHNOHรบHQ KHU ELU \DEDQFร SDUDOร LรบOHPGH NXOODQร ODELOLU $QFDN NXUODU |QHPOL
|Ooย GH GDOJDODQPD J|VWHUL\RUVD RUWDODPD NXU NXOODQร OPDPDOร Gร U รธ]OH\HQ %LODQoR 7DULKOHULQGH 5DSRUODPD
+HU ELODQoR WDULKLQGH \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ SDUDVDO NDOHPOHU
NDSDQร รบ NXUODUร WDULKL PDOL\HWL LOH ND\ร WODUGD L]OHQHQ \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ SDUDVDO ROPD\DQ NDOHPOHU LรบOHPLQ JHUoHNOHรบWLรทL WDULKWHNL NXUODU LOH YH UD\Lo
GHรทHUL LOH ND\ร WODUGD L]OHQHQ \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ SDUDVDO ROPD\DQ NDOHPOHU UD\Lo GHรทHULQ EHOLUOHQGLรทL WDULKWHNL NXUODU ย ]HULQGHQ UDSRUODPD SDUD
ELULPLQH oHYULOLU
%LU YDUOร รทร Q ND\ร WOร GHรทHUL GLรทHU LOJLOL XOXVODUDUDVร PXKDVHEH
VWDQGDUWODUร QD J|UH EHOLUOHQLU .D\ร WOร GHรทHU \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ LIDGH
HGLOPLรบ LVH EX VWDQGDUGD X\JXQ RODUDN IRQNVL\RQHO SDUD ELULPLQH
G|Qย รบWย Uย OPHVL JHUHNPHNWHGLU
.XU )DUNODUร Qร Q 0XKDVHEHOHรบWLULOPHVL <DEDQFร ELU LรบOHWPHGHNL QHW \DWร Uร PODUร ROXรบWXUDQ SDUDVDO NDOHPOHU LOH
LOJLOL NXU IDUNODUร KDULo SDUDVDO NDOHPOHULQ LIDVร QGD YH\D ELU LรบOHWPHQLQ SDUDVDO
NDOHPOHULQLQ G|Qย รบWย Uย OPHVLQGH LรบOHPOHULQ LON GHID ND\ร WODUD DOร QGร รทร YH\D
|QFHNL ILQDQVDO WDEORODUGD G|Qย รบWย Uย OGย รทย NXUGDQ IDUNOร ELU NXU LOH
G|Qย รบWย Uย OPHVL VRQXFX ROXรบDQ \DEDQFร SDUD NXU IDUNODUร JHOLU WDEORVX LOH
LOLรบNLOHQGLULOLU
<DEDQFร SDUDOร ELU LรบOHPGHQ GROD\ร ELU SDUDVDO NDOHP ROXรบWXรทXQGD YH
LรบOHP LOH LID WDULKOHULQGHNL NXUODU IDUNOร ROGXรทXQGD NXU IDUNร ROXรบPDNWDGร U รธรบOHP
RUWD\D oร NWร รทร PXKDVHEH G|QHPLQGH LID HGLOLUVH ROXรบDFDN Wย P NXU IDUNODUร D\Qร
G|QHPGH JHOLU WDEORVX LOH LOLรบNLOHQGLULOLU $QFDN LรบOHPLQ WDNLS HGHQ KHVDS
G|QHPLQGH VRQODQPDVร GXUXPXQGD LID WDULKLQH NDGDU KHU G|QHPGH
PXKDVHEH ND\ร WODUร QD DOร QPDVร JHUHNHQ NXU IDUNODUร KHU G|QHPGH \DEDQFร
SDUD NXUODUร QGD PH\GDQD JHOHFHN GHรทLรบLPOHUFH EHOLUOHQHFHNWLU
6WDQGDUW JHQHO NXUDO RODUDN NXU IDUNODUร Qร Q JHOLU JLGHU RODUDN LOJLOL
G|QHPGH PXKDVHEHOHรบPHVLQL |QJ|UPย รบWย U DQFDN Nร VD Vย UH |QFH HGLQLOHQ ELU
YDUOร N QHGHQL\OH GRรทDQ \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ ERUoODUD LOLรบNLQ RODUDN |QHPOL
|Ooย GH ELU GHYDOย DV\RQ VRQXFX ROXรบDQ NXU IDUNODUร GHYDOย DV\RQD NDUรบร
ULVNWHQ NRUXPDQร Q Pย PNย Q ROPDGร รทร GXUXPODUGD LOJLOL YDUOร รทร Q ND\ร WOร GHรทHULQH
HNOHQHELOLU DQFDN YDUOร รทร Q ND\ร WOร GHรทHULQLQ YDUOร รทร Q SL\DVD GHรทHUL LOH VDWร รบ
YH\D NXOODQร Pร VRQXFX HOGH HGLOHFHN GHรทHULQGHQ GDKD Gย รบย N RODQร Qร
DรบPDPDVร JHUHNLU
รธรบOHWPH \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ \ย Nย POย Oย รทย |GH\HELOHFHN GXUXPGD
LVH YH\D \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ \ย Nย POย Oย NWHQ GRรทDFDN NXU ULVNLQGHQ NRUXQDELOL\RUVD NXU IDUNODUร YDUOร รทร Q ND\ร WOร GHรทHULQH HNOHQPH] <DEDQFร รธรบOHWPHGHNL 1HW <DWร Uร P <DEDQFร LรบOHWPHGH QHW \DWร Uร Pร ROXรบWXUDQ SDUDVDO ELU NDOHPGHQ
ND\QDNODQDQ NXU IDUNODUร QHW \DWร Uร P HOGHQ oร NDUร Oร QFD\D NDGDU |]ND\QDNODU
LoHULVLQGH L]OHQLU YH \DWร Uร P HOGHQ oร NDUร OGร รทร QGD ELULNPLรบ NXU IDUNODUร G|QHPLQ
VRQXo KHVDSODUร QD \DQVร Wร Oร U %LU LรบOHWPH \DEDQFร LรบOHWPH\H |GHQHFHN YH\D
\DEDQFÕ LúOHWPHGHQ WDKVLO HGLOHFHN ELU SDUDVDO NDOHPH VDKLSVH YH V|] NRQXVX
SDUDVDO NDOHPLQ LIDVÕ |QJ|U OHELOLU JHOHFHNWH SODQODQPDPÕú YH\D PXKWHPHO
GH÷LOVH EX SDUDVDO NDOHP LúOHWPHQLQ \DEDQFÕ LúOHWPHGHNL QHW \DWÕUÕPÕQD ELU
LODYH YH\D QHW \DWÕUÕPGDQ G ú OHFHN ELU WXWDU RODUDN HOH DOÕQÕU %X W U SDUDVDO
NDOHPOHU X]XQ YDGHOL DODFDN YH ERUoODUGDQ ROXúXU DQFDN WLFDUL DODFDN YH ERUoODUÕ NDSVDPD] <DEDQFÕ ELU LúOHWPHGHNL QHW \DWÕUÕP LoLQ ULVNWHQ NRUXPD
DUDFÕ RODUDN EHOLUOHQPLú RODQ \DEDQFÕ SDUD FLQVLQGHQ \ N PO O NWHQ GR÷DQ
NXU IDUNODUÕ V|] NRQXVX \DWÕUÕP HOGHQ oÕNDUÕOÕQFD\D NDGDU |]ND\QDNODU LoLQGH
WDNLS HGLOLU 1HW \DWÕUÕP HOGHQ oÕNDUÕOPDVÕ QHGHQL\OH RUWD\D oÕNDQ NDU YH\D
]DUDUÕQ PXKDVHEHOHúWL÷L G|QHPGH |]ND\QDNODUGD L]OHQHQ ELULNPLú NXU IDUNODUÕ
GD G|QHPLQ VRQXo KHVDSODUÕQD \DQVÕWÕOÕU .XU )DUNODUÕQÕQ 9HUJL (WNLOHUL
<DEDQFÕ SDUD FLQVLQGHQ LúOHPOHUGHQ ND\QDNODQDQ ND]DQo YH ND\ÕSODU
LOH ELU LúOHWPHQLQ ILQDQVDO IDDOL\HW VRQXoODUÕQÕQ IDUNOÕ ELU SDUD ELULPLQH
G|Q úW U OPHVL VRQXFX ROXúDQ NXU IDUNODUÕQÕQ YHUJL HWNLOHUL RODELOLU 9HUJL
HWNLOHUL 806 ¶GH HOH DOÕQPÕúWÕU
8OXVODUDUDVÕ 0XKDVHEH 6WDQGDUGÕ <DEDQFÕ 3DUD
.XUODUÕQGDNL 'H÷LúLPOHULQ (WNLOHUL øOH øOJLOL <RUXPODU
806 LOH LOJLOL RODUDN *HoHUOL <RUXPODU .RPLWHVL WDUDIÕQGDQ
\D\ÕQODQDQ G|UW WDQH \RUXP EXOXQPDNWDGÕU *<. <DEDQFÕ 3DUD .XUX
<DEDQFÕ 3DUD 'HYDO DV\RQXQGDQ .D\QDNODQDQ .D\ÕSODUÕQ $NWLIOHúWLULOPHVL
*<. 5DSRUODPD 3DUD %LULPL 806 YH 806 ¶D *|UH )LQDQVDO
7DEORODUÕQ +D]ÕUODQPDVÕ YH *<. 5DSRUODPD 3DUD %LULPL 'H÷HUOHPH 3DUD
%LULPLQGHQ 6XQXP 3DUD %LULPLQH '|Q ú P YH *<. (XUR\D *HoLú *<.
IDUNOÕ ELU SDUD ELULPL FLQVLQGHQ |Oo OHQ ILQDQVDO WDEOR NDOHPOHULQLQ ILQDQVDO
WDEORODUÕQ KD]ÕUODQGÕ÷Õ SDUD ELULPLQH G|Q úW U OPHVL LOH LOJLOL K N POHU
LoHUPHNWHGLU YH GH÷HUOHPH SDUD ELULPLQLQ KLSHUHQIODV\RQOX ELU HNRQRPLQLQ
SDUD ELULPL ROXS ROPDPDVÕQD J|UH X\JXODQDFDN \|QWHPOHUL DoÕNODPDNWDGÕU
'HORLWWH 7RXFKH 7RKPDWVX *<. ¶H J|UH GHYDO DV\RQ
VRQXFX ROXúDQ NXU IDUNODUÕQÕQ DNWLIOHúWLULOHELOPHVL LoLQ YDUOÕ÷ÕQ GHYDO DV\RQGDQ
|QFHNL RQLNL D\ LoLQGH HGLQLOPLú ROPDVÕ JHUHNPHNWHGLU %X \RUXP GD
VWDQGDUWWD ROGXรทX JLEL DOH\KWH NXU IDUNODUร Qร Q YDUOร รทร Q ND\ร WOร GHรทHULQH
HNOHQPHVLQLQ \DOQร ]FD \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ ERUo |GHQHPHGLรทLQGH YH\D
NXU ULVNLQGHQ NRUXQPDQร Q Pย PNย Q ROPDGร รทร GXUXPODUGD X\JXQ RODFDรทร
YXUJXODQPร รบWร U 'HORLWWH 7RXFKH 7RKPDWVX *<. LVH
LรบOHWPHQLQ ILQDQVDO WDEORODUร QGD NXOODQGร รทร SDUD ELULPLQLQ LรบOHWPH\L LOJLOHQGLUHQ
HNRQRPLN ROD\ODU KDNNร QGD ELOJL YHUHFHN ELU SDUD ELULPL ROPDVร Qร |QJ|UPHNWHGLU 'LรทHU Wย P SDUD ELULPOHUL \DEDQFร SDUD ELULPL RODUDN HOH DOร Qร U
$\Uร FD *<. LรบOHWPHQLQ 806 ยถX X\JXODPDNWDQ NDoร QPDN LoLQ IDUNOร SDUD
ELULPL VHoPHVLQH L]LQ YHUPHPLรบWLU 'HORLWWH 7RXFKH 7RKPDWVX
*<. (XUR\D *HoLรบ \RUXPXQD J|UH \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ
LรบOHPOHULQ YH \DEDQFร LรบOHWPHOHULQ ILQDQVDO WDEORODUร Qร Q HXUR\D oHYULOPHVLQGH
806 X\JXODQPDOร Gร U 'DKD VRQUDNL DรบDPDODUGD $YUXSD 3DUDVDO %LUOLรทLยถQH
NDWร ODFDN ย ONHOHU LoLQ GH EX KXVXV JHoHUOLGLU <DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ SDUDVDO
YDUOร N YH \ย Nย POย Oย NOHU NDSDQร รบ NXUX ย ]HULQGHQ UDSRUODPD SDUD ELULPLQH
G|Qย รบWย Uย OPH\H GHYDP HWPHOLGLU 2OXรบDFDN NXU IDUNODUร JHOLU WDEORVX LOH
LOLรบNLOHQGLULOLU รธรบOHWPH ULVNWHQ NRUXQPD DPDoOร \DSWร รทร \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ V|]OHรบPHOHUGHQ GRรทDQ NXU ND]DQo YH ND\ร SODUร QD LOLรบNLQ PXKDVHEH
X\JXODPDVร QD GHYDP HGHU <DEDQFร LรบOHWPHGHNL QHW \DWร Uร PGDQ ND\QDNODQDQ Nย Pย ODWLI NXU IDUNODUร |]ND\QDNODU LoLQGH WDNLS HGLOPH\H GHYDP HGLOLU YH
\DWร Uร P HOGHQ oร NDUร OGร รทร QGD VRQXo KHVDSODUร QD \DQVร Wร Oร U (XUR\D G|Qย รบHFHN
RODQ SDUD ELULPL FLQVLQGHQ \ย Nย POย Oย NOHULQ HXUR\D G|Qย รบย Pย Vร UDVร QGD
ROXรบDFDN NXU IDUNODUร LOJLOL YDUOร NODUร Q ND\ร WOร GHรทHUL LoLQGH \HU DOPD] 6WDQGLQJ
,QWHUSUHWDWLRQV &RPPLWWHH V YG
%LODQoR WDULKLQGHQ VRQUD $YUXSD 3DUDVDO %LUOLรทLยถQLQ \ย Uย UOย รทH JLUPHVL
806 ยถLQ SDUDVDO NDOHPOHULQ ELODQoR WDULKLQGHNL NXUODU ย ]HULQGHQ UDSRUODPD
SDUD ELULPLQH G|Qย รบWย Uย OPHVL Kย NPย Qย Qย Q ELODQoR WDULKLQGH X\JXODQPDVร Qร GHรทLรบWLUPH] $YUXSD 3DUDVDO %LUOLรทLยถQLQ \ย Uย UOย รทH JLUPHVL\OH ULVNWHQ NRUXQPD
DPDoOร NXOODQร ODQ ILQDQVDO DUDoODUGDQ ND\QDNODQDQ HUWHOHQPLรบ ND]DQo YH
ND\ร SODUD LOLรบNLQ PXKDVHEH X\JXODPDODUร HXUR\D JHoLรบ QHGHQL\OH GHรทLรบPH]
<DEDQFร LรบOHWPHGHNL QHW \DWร Uร PD LOLรบNLQ |]ND\QDNODU LoLQGH HUWHOHQPLรบ NXU
IDUNODUร Qร Q Nย Pย ODWLI WXWDUร QHW \DWร Uร Pร Q HOGHQ oร NDUร OGร รทร WDULKWHNL ND]DQo YH\D ND\ร SOD EHUDEHU JHOLU \D GD JLGHU RODUDN ND\GHGLOPHNWHGLU $YUXSD 3DUDVDO
%LUOLรทL GDKLOLQGH Nย Pย ODWLI NXU IDUNODUร Qร Q VDELW RODFDรทร JHUoHรทLQGHQ KDUHNHWOH
N P ODWLI NXU IDUNODUÕ JHOLU \D GD JLGHU RODUDN ND\GHGLOPH]OHU 806
oHUoHYHVLQGH DNWLIOHúWLULOHQ NXU IDUNODUÕ LOH LOJLOL K N POHU (XUR\D JHoLúWH
X\JXODQPD] 'HORLWWH 7RXFKH 7RKPDWVX .DPX\D $oÕNODPD
.DU YH\D ]DUDUD DNWDUÕOPÕú NXU IDUNODUÕ WXWDUÕ DNWLIOHúWLULOHUHN
YDUOÕNODUÕQ ND\ÕWOÕ GH÷HUOHULQH HNOHQHQ NXU IDUNODUÕ YH |]ND\QDNODUÕQ D\UÕ ELU
ELOHúHQL RODUDN VÕQÕIODQGÕUÕOPÕú QHW NXU IDUNODUÕ LOH EX W UGHNL NXU IDUNODUÕQGD
G|QHP LoLQGH PH\GDQD JHOHQ GH÷LúLNOLNOHU DoÕNODQPDOÕGÕU øúOHWPH IDDOL\HW
J|VWHUGL÷L ONHQLQ SDUD ELULPLQGHQ IDUNOÕ ELU SDUD ELULPL NXOODQÕ\RUVD YH\D
UDSRUODPD SDUD ELULPL GH÷LúPLú LVH EX X\JXODPDODUÕQ QHGHQOHULQL ILQDQVDO
WDEORODUÕQGD DoÕNODPDOÕGÕU øúOHWPH ELODQoR WDULKLQGHQ VRQUD RUWD\D oÕNDQ
\DEDQFÕ SDUD NXUODUÕQGDNL |QHPOL GH÷LúLPOHUL YH NXU ULVNL \|QHWLP SROLWLNDVÕQÕ GLSQRWODUÕQGD DoÕNODPDOÕGÕU
806 ¶GH gQJ|U OHQ 'H÷LúLNOLNOHU øON GHID \ÕOÕQGD \D\ÕQODQDQ 806 VRQ RODUDN $UDOÕN
¶GH 806. WDUDIÕQGDQ \HQLGHQ G ]HQOHQPLúWLU YH \HQL 806 2FDN
¶WHQ LWLEDUHQ \ U UO ÷H JLUHFHNWLU DQFDN GDKD |QFH X\JXODQPDVÕ GD WHúYLN
HGLOPLúWLU ,QWHUQDWLRQDO $FFRXQWLQJ 6WDQGDUGV &RPPLWWHH )RXQGDWLRQ
V YG +DOLKD]ÕUGD JHoHUOL YH ¶WHQ EX \DQD \ U UO NWH RODQ 806 ¶LQ
YHUVL\RQXQGD \DSÕODQ WHPHO GH÷LúLNOLNOHUL |]HWOHPHN JHUHNLUVH
VWDQGDUGÕQ \HQL YHUVL\RQX *HoHUOL <RUXPODU .RPLWHVL WDUDIÕQGDQ GDKD |QFH
\D\ÕQODQPÕú o \RUXPXQ \HULQL DOPDNWDGÕU EXQODU *<. <DEDQFÕ 3DUD
E \ N |OoHNOL SDUD GHYDO DV\RQXQGDQ ND\QDNODQDQ ]DUDUODUÕQ DNWLIOHúWLULOPHVL
*<. 5DSRUODPD SDUD ELULPL ILQDQVDO WDEORODUÕQ 806 YH 806 µD
X\JXQ RODUDN |Oo POHQPHVL YH J|VWHULPL YH *<. 5DSRUODPD SDUD ELULPL
|Oo SDUD ELULPLQGHQ J|VWHULP SDUD ELULPLQH G|Q ú P $QFDN *<. (XUR\D
*HoLú JHoHUOLOL÷LQL NRUXPDNWDGÕU 6WDQGDUW 806 )LQDQVDO $UDoODU .D\GD
$OPD YH 'H÷HUOHPH¶GH \HU DODQ \DEDQFÕ SDUD FLQVLQGHQ W UHY LúOHPOHULQL NDSVDP GÕúÕ EÕUDNPÕúWÕU 5LVNWHQ NRUXQPD PXKDVHEHVL LOH LOJLOL PDGGHOHUGH
806 ¶D DNWDUÕOPÕúWÕU $QFDN 806 ¶XQ NDSVDPÕQGD \HU DOPD\DQ \DEDQFÕ
SDUD W UHY LúOHPOHUL GH EX VWDQGDUGÕQ NDSVDPÕQGDGÕU
<HQL 806 ยถGH UDSRUODPD SDUD ELULPL \HULQH LNL NDYUDP
NXOODQร OPร รบWร U LรบOHWPHQLQ IDDOL\HW J|VWHUGLรทL WHPHO HNRQRPLN oHYUHQLQ SDUDVร
RODQ IRQNVL\RQHO SDUD ELULPL YH LรบOHWPHQLQ ILQDQVDO WDEORODUร Qร Q Gย ]HQOHQGLรทL
SDUD ELULPL RODQ J|VWHULP SDUD ELULPL 6WDQGDUW UDSRUOD\DQ LรบOHWPHQLQ
IRQNVL\RQHO SDUD ELULPLQL EHOLUOHPHVLQL YH JHUHN IDDOL\HW VRQXoODUร Qร Q JHUHNVH
ILQDQVDO GXUXPXQXQ |Ooย POHQPHVLQGH IRQNVL\RQHO SDUD ELULPLQL NXOODQPDVร Qร |QJ|UPย รบWย U 6WDQGDUGD J|UH LรบOHWPH IRQNVL\RQHO SDUD ELULPLQL VHUEHVWoH
EHOLUOH\HPH] YH 806 +LSHUHQIODV\RQOX (NRQRPLOHUGH )LQDQVDO 5DSRUODPD
VWDQGDUGร QD J|UH ILQDQVDO WDEORODUร Q Gย ]HOWLOPHVL LรบOHPLQGHQ |UQHรทLQ
IRQNVL\RQHO SDUD ELULPL RODUDN GHรทHUL GDOJDODQPD J|VWHUPH\HQ ELU SDUD
ELULPLQL VHoHUHN NDoร QDPD] 6WDQGDUW LรบOHWPHQLQ ILQDQVDO WDEORODUร Qร LVWHGLรทL SDUD ELULPL FLQVLQGHQ KD]ร UODPDVร QD L]LQ YHUPHNWHGLU
+HU LรบOHWPH ILQDQVDO WDEORODUร Qร KD]ร UODUNHQ IRQNVL\RQHO SDUD ELULPLQL
EHOLUOHPHOLGLU )RQNVL\RQHO SDUD ELULPL LรบOHWPHQLQ IDDOL\HW J|VWHUGLรทL WHPHO
HNRQRPLN oHYUHQLQ SDUDVร Gร U (NRQRPLN oHYUH LVH LรบOHWPHQLQ QDNLW \DUDWWร รทร YH
KDUFDGร รทร oHYUHGLU รธรบOHWPH IRQNVL\RQHO SDUD ELULPLQL VHoHUNHQ ย UHWWLรทL PDO YH
KL]PHWOHULQ VDWร รบ IL\DWร LOH PDO YH KL]PHW ย UHWLPLQGH NXOODQGร รทร LรบJย Fย YH KDPPDGGH PDOL\HWOHULQLQ EHOLUOHQGLรทL YH ILQDQVPDQ VDรทODGร รทร SDUD ELULPL LOH
\DVDO Gย ]HQOHPHOHUL YH UHNDEHW Jย oOHULQLQ PDO YH KL]PHWOHULQLQ VDWร รบ IL\DWร Qร
HWNLOHGLรทL ย ONHQLQ SDUD ELULPLQL GLNNDWH DOPDOร Gร U ,QWHUQDWLRQDO $FFRXQWLQJ
6WDQGDUGV &RPPLWWHH )RXQGDWLRQ
)RQNVL\RQHO SDUD ELULPL QHW RODUDN EHOLUOHQHPL\RUVD LรบOHWPH \|QHWLPL
IDDOL\HWOHULQLQ HNRQRPLN HWNLOHULQL WDP YH GRรทUX ELU รบHNLOGH \DQVร WDFDN SDUD ELULPLQL EHOLUOHU )RQNVL\RQHO SDUD ELULPL KLSHUHQIODV\RQOX ELU HNRQRPLQLQ SDUD
ELULPL LVH LรบOHWPHOHU 806 ยถD J|UH ILQDQVDO WDEORODUร Qร Gย ]HOWHFHNOHUGLU
)RQNVL\RQHO SDUD ELULPL ELU LรบOHWPH\L LOJLOHQGLUHQ LรบOHPOHU ROD\ODU YH NRรบXOODUร
\DQVร WPDNWDGร U EX QHGHQOH IRQNVL\RQHO SDUD ELULPL EHOLUOHQGLNWHQ VRQUD DQFDN V|] NRQXVX LรบOHPOHU ROD\ODU YH NRรบXOODUGD ELU GHรทLรบPH ROGXรทXQGD
IRQNVL\RQHO SDUD ELULPL GHรทLรบWLULOHELOHFHNWLU %LU LรบOHWPH GHIWHUOHULQL YH
PXKDVHEH ND\ร WODUร Qร NHQGL IRQNVL\RQHO SDUD ELULPLQGHQ IDUNOร ELU SDUD ELULPL
FLQVLQGHQ WXWX\RUVD ILQDQVDO WDEORODUร Qร KD]ร UODUNHQ Eย Wย Q KHVDSODUร Qร
IRQNVL\RQHO SDUD ELULPLQH G|Qย รบWย UPHOLGLU %X X\JXODPD KHVDSODUร Q ND\ร WODUD
DOร QGร รทร DQGDQ LWLEDUHQ IRQNVL\RQHO SDUD ELULPL LOH PXKDVHEHOHรบWLULOPHVL\OH
D\Qร VRQXoODUร GRรทXUXU %LU LรบOHWPHQLQ IRQNVL\RQHO SDUD ELULPL GHรทLรบWLรทLQGH
GHรทLรบLP WDULKLQGHQ LWLEDUHQ \HQL IRQNVL\RQHO SDUD ELULPLQH G|Qย รบWย UPH LรบOHPOHULQH EDรบODPDOร Gร U รธรบOHWPH GHรทLรบLP WDULKL LWLEDUL\OH PHYFXW Wย P
EDNL\HOHULQL \HQL IRQNVL\RQHO SDUD ELULPLQH EX WDULKWHNL NXU ย ]HULQGHQ oHYLULU
YH SDUDVDO ROPD\DQ NDOHPOHULQ \HQL IRQNVL\RQHO SDUD FLQVLQGHQ NDUรบร Oร NODUร Qร EX NDOHPOHULQ WDULKL PDOL\HWOHUL RODUDN HOH DOร U
806 ยตLQ YHUVL\RQXQGD JHoHUOL RODQ X\JXODPDGD KLoELU ULVNWHQ
NRUXQPD \|QWHPLQLQ EXOXQPDGร รทร YH GRรทUXGDQ \DNร Q ]DPDQGD HOGH HGLOPLรบ
ELU YDUOร N QHGHQL\OH ROXรบPXรบ YH LIDVร JHUoHNOHรบHPH\HQ \ย Nย POย Oย NOHUL
HWNLOH\HQ |QHPOL |Ooย GHNL GHYDOย DV\RQODU VHEHEL\OH ROXรบDQ NXU IDUNODUร Qร Q
DNWLIOHรบWLULOPHVLQH LOLรบNLQ DOWHUQDWLI PXKDVHEH VHoHQHรทL VWDQGDUGร Q
YHUVL\RQXQGD WHUNHGLOPLรบWLU %XQD J|UH EX Wย U NXU IDUNODUร NDU ]DUDU KHVDEร QD ND\GHGLOLU YH NXU IDUNODUร Qร Q DNWLIOHรบWLULOPHVL KLoELU NRรบXOGD Pย PNย Q GHรทLOGLU
,QWHUQDWLRQDO $FFRXQWLQJ 6WDQGDUGV &RPPLWHH )RXQGDWLRQ
<HQL 806 SDUDVDO ROPD\DQ ELU NDOHPGHQ ND\QDNODQDQ ND]DQo
YH\D ND\ร S |]ND\QDNODU LoLQGH WDNLS HGLOL\RUVD ND]DQo \D GD ND\ร SWDNL NXU
IDUNODUร Qร Q GD |]ND\QDNODU LoLQGH J|VWHULOPHVLQL X\JXQ J|UPย รบWย U $\Qร
รบHNLOGH SDUDVDO ROPD\DQ ELU NDOHPGHQ ND\QDNODQDQ ND]DQo YH\D ND\ร S NDU
]DUDU KHVDEร QD ND\GHGLOGLรทLQGH EX WXWDUODUร Q LoLQGHNL NXU IDUNODUร GD NDU YH\D
]DUDU RODUDN ND\GHGLOLU 'LรทHU VWDQGDUWODU ED]ร ND]DQo YH ND\ร SODUร Q
|]ND\QDNODU LoLQGH J|VWHULOPHVLQL ]RUXQOX Nร OPDNWDGร U gUQHรทLQ 806 %LQD
$UD]L YH 7HoKL]DWร Q GHรทHUOHQPHVL VRQXFX ROXรบDFDN ND]DQo YH ND\ร SODUร Q
|]ND\QDNODU LoLQGH J|VWHULOPHVLQL Gย ]HQOHPLรบWLU %XQXQ JLEL ELU YDUOร รทร Q
\DEDQFร SDUD ย ]HULQGHQ LIDGH HGLOPHVL GXUXPXQGD 806 ยถH J|UH GHรทHUOHQPLรบ WXWDU UD\Lo GHรทHULQ EHOLUOHQGLรทL WDULKWHNL NXUODU NXOODQร ODUDN
IRQNVL\RQHO SDUD ELULPLQH G|Qย รบWย Uย OPHOL YH ROXรบDQ NXU IDUNODUร |]ND\QDNODU
LoLQGH WDNLS HGLOPHOLGLU
<HQL 806 \DEDQFร LรบOHWPHGHNL QHW \DWร Uร P LOH LOJLOL \HQL Kย Nย POHU
LoHUPHNWHGLU EXQD J|UH \DEDQFร LรบOHWPHGH QHW \DWร Uร Pร ROXรบWXUDQ SDUDVDO
NDOHPOHU LOH LOJLOL NXU IDUNODUร UDSRUOD\DQ LรบOHWPHQLQ YH\D \DEDQFร LรบOHWPHQLQ
NRQVROLGH ROPD\DQ ILQDQVDO WDEORODUร QGD JHOLU WDEORVX LOH LOLรบNLOHQGLULOLU +HP
UDSRUOD\DQ LรบOHWPHQLQ KHP GH \DEDQFร LรบOHWPHQLQ ILQDQVDO IDDOL\HWOHULQL LoHUHQ
NRQVROLGH PDOL WDEORODUGD \DEDQFÕ LúOHWPHGHNL QHW \DWÕUÕPGDQ ND\QDNODQDQ NXU IDUNODUÕ |QFHOLNOH |]ND\QDNODUÕQ D\UÕ ELU ELOHúHQL RODUDN ND\GHGLOLU YH QHW
\DWÕUÕPÕQ HOGHQ oÕNDUÕOPDVÕ GXUXPXQGD LVH |]ND\QDNODU LoHULVLQGH HUWHOHQPLú
N P ODWLI NXU IDUNODUÕ WRSODPÕ \DWÕUÕPÕQ HOGHQ oÕNDUÕOPDVÕ VRQXFX ROXúDQ
ND]DQo YH ND\ÕSODU LOH Hú ]DPDQOÕ RODUDN NDU YH ]DUDUD GDKLO HGLOLU
3DUDVDO ELU NDOHP UDSRUOD\DQ LúOHWPHQLQ ELU \DEDQFÕ LúOHWPHGHNL QHW
\DWÕUÕPÕQÕ WHPVLO HGL\RUVD YH UDSRUOD\DQ LúOHWPHQLQ IRQNVL\RQHO SDUD ELULPL
]HULQGHQ LIDGH HGLOPLú LVH \DEDQFÕ LúOHWPHQLQ NRQVROLGH ROPD\DQ PDOL
WDEORODUÕQGD ROXúDQ NXU IDUNODUÕ JHOLU WDEORVX LOH LOLúNLOHQGLULOLU %HQ]HU úHNLOGH
\DEDQFÕ LúOHWPHGHNL QHW \DWÕUÕPÕQ \DEDQFÕ LúOHWPHQLQ IRQNVL\RQHO SDUD ELULPL
FLQVLQGHQ ROPDVÕ GXUXPXQGD UDSRUOD\DQ LúOHWPHQLQ NRQVROLGH ROPD\DQ PDOL
WDEORODUÕQGD V|] NRQXVX WXWDUODUOD LOJLOL ROXúDQ NXU IDUNODUÕ GR÷UXGDQ JHOLU
WDEORVX LOH LOLúNLOHQGLULOLU %X úHNLOGH ROXúDQ NXU IDUNODUÕ KHP UDSRUOD\DQ
LúOHWPHQLQ KHP GH \DEDQFÕ LúOHWPHQLQ IDDOL\HW VRQXoODUÕQÕ J|VWHUHQ |]
VHUPD\H \|QWHPL NRQVROLGDV\RQ YH\D RUDQVDO NRQVROLGDV\RQ \|QWHPLQH J|UH
KD]ÕUODQDQ PDOL WDEORODUGD |] VHUPD\H LoLQGH L]OHQLU
<DEDQFÕ LúOHWPHGHNL QHW \DWÕUÕPÕQ KHP PDOL UDSRUODUÕ KD]ÕUOD\DQ
LúOHWPHQLQ KHP GH \DEDQFÕ LúOHWPHQLQ IRQNVL\RQHO SDUD ELULPL FLQVLQGHQ ROPDPDVÕ GXUXPXQGD SDUDVDO NDOHPOHULQ KHP UDSRUOD\DQ LúOHWPHQLQ KHP GH
\DEDQFÕ LúOHWPHQLQ IRQNVL\RQHO SDUD ELULPLQH G|Q úW U OPHVL QHGHQL\OH
ROXúDFDN NXU IDUNODUÕ KHU LNL LúOHWPHQLQ IDDOL\HW VRQXoODUÕQÕ J|VWHUHQ ILQDQVDO
WDEORODUGD |]ND\QDNODU LoHULVLQGH D\UÕ ELU NDOHP RODUDN \HU DOPD] NDU \D GD
]DUDU LOH LOLúNLOHQGLULOLU ,QWHUQDWLRQDO $FFRXQWLQJ 6WDQGDUGV &RPPLWWHH
)RXQGDWLRQ
6WDQGDUW LúOHWPHQLQ ILQDQVDO WDEORODUÕQÕ IRQNVL\RQHO SDUD ELULPL
GÕúÕQGD ELU SDUD ELULPL FLQVLQGHQ KD]ÕUODPDVÕ GXUXPXQGD ILQDQVDO WDEORODUÕQ
DQFDN LOJLOL W P VWDQGDUWODUÕQ YH \RUXPODUÕQ W P K N POHUL LOH X\XPOX
ROGX÷XQGD 8)56¶QD X\JXQ NDEXO HGLOHFH÷LQL DNVL WDNGLUGH LúOHWPHQLQ
8)56¶QH X\PD\DQ ELOJLOHUL HN ELOJLOHU RODUDN VÕQÕIODQGÕUDUDN 8)56¶QD X\DQ
ELOJLOHUGHQ D\ÕUW HWPHVLQL NXOODQÕODQ SDUD ELULPL YH LúOHWPHQLQ IRQNVL\RQHO SDUD
ELULPL LOH NXOODQÕODQ G|Q úW UPH \|QWHPOHULQL DoÕNODPDVÕQÕ |QJ|UP úW U ,QWHUQDWLRQDO $FFRXQWLQJ 6WDQGDUGV &RPPLWWHH )RXQGDWLRQ
<DEDQFÕ 3DUD &LQVLQGHQ )LQDQVDO $UDoODU LOH øOJLOL 8OXVODUDUDVÕ
0XKDVHEH 6WDQGDUWODUÕQGDNL ' ]HQOHPHOHU
)LQDQVDO DUDoODU LOH LOJLOL RODUDN LNL XOXVODUDUDVÕ PXKDVHEH VWDQGDUGÕ
EXOXQPDNWDGÕU EXQODU 806 )LQDQVDO $UDoODU $oÕNODPD YH 6XQXP LOH 806
)LQDQVDO $UDoODU .D\GD $OPD YH 'H÷HUOHPH¶GLU 806 YH 806
ELUELUOHULQL WDPDPODUODU YH W UHY DUDoODU LoLQ KHU LNL VWDQGDUW K N POHUL GH
JHoHUOLGLU 7 UHY DUDoODUÕQ \DEDQFÕ SDUD FLQVLQGHQ ROPDVÕ GXUXPXQGD
X\JXODQDFDN PXKDVHEH \|QWHPOHUL V|] NRQXVX VWDQGDUWODUGD DoÕNODQPÕúWÕU 806 LON GHID ¶GH 806.R WDUDIÕQGDQ \D\ÕQODQPÕúWÕU 806. WDUDIÕQGDQ
$UDOÕN ¶GH G ]HQOHQPLú YHUVL\RQX 2FDN ¶GHQ EX \DQD X\JXODQPDNWDGÕU
806 ¶QLQ DPDFÕ ILQDQVDO WDEOR NXOODQÕFÕODUÕQÕQ ILQDQVDO DUDoODUÕQ ELU
LúOHWPHQLQ ILQDQVDO SR]LV\RQX SHUIRUPDQVÕ YH QDNLW DNÕPODUÕ ]HULQGHNL
|QHPLQL GDKD L\L DQODPDVÕQÕ VD÷ODPDNWÕU 806 LúOHWPH WDUDIÕQGDQ LKUDo
HGLOHQ ILQDQVDO DUDoODUÕQ \ N PO O N YH\D |]ND\QDN RODUDN VÕQÕIODQGÕUÕOPDVÕ
LúOHWPHQLQ NHQGL KLVVH VHQHWOHULQH LOLúNLQ PXKDVHEH ND\ÕWODUÕ ELODQoRGD
QHWOHúWLULOHFHN YDUOÕN YH \ N PO O N NDOHPOHUL YH ILQDQVDO DUDoODUOD LOJLOL RODUDN
DoÕNODQPDVÕ
JHUHNHQ
7RKPDWVX
ELOJLOHUL
G ]HQOHPHNWHGLU
'HORLWWH
7RXFKH
806 ¶H J|UH LúOHWPH ILQDQVDO DUDoODUÕQ oHúLGL YH LoHUL÷L LOH
JHOHFHNWHNL QDNLW DNÕPODUÕQÕQ ]DPDQODPDVÕQÕ PLNWDUÕQÕ \D GD JHUoHNOHúPH
RODVÕOÕ÷ÕQÕ HWNLOH\HELOHFHN G ]H\GH |QHPOL V|]OHúPH K N POHUL YH úDUWODUÕ YH
W UHY DUDoODUÕQ ND\GD DOÕQPDVÕ YH GH÷HUOHQPHVLQGH NXOODQÕODQ PXKDVHEH
SROLWLND YH \|QWHPOHUL DoÕNODQPDOÕGÕU 6|]OHúPH K N P YH úDUWODUÕ JHOHFHN
|GHPHOHULQ ED÷OÕ RODFD÷Õ QRPLQDO EHGHOL YDGH WDULKLQL HUNHQ LWID
VHoHQHNOHULQL YHULOHQ \D GD DOÕQDQ WHPLQDWODUÕ \DEDQFÕ SDUD FLQVLQGHQ QDNLW
DNÕPÕ \DUDWDFDN W UHY DUDoODU LoLQ |GHPH YH WDKVLODWODUGD NXOODQÕODFDN SDUD
ELULPLQL |QFHGHQ EHOLUOHQPLú RODQ LOHUL WDULKOL |GHPH YH\D WDKVLODWODUÕQ PLNWDUÕ YH ]DPDQÕQÕ YDGHOL |GHPH WXWDUODUÕ LOH |GHQHFHN IDL] YH WHPHWW OHUL LoHULU
5LVNWHQ NRUXQPD PXKDVHEHVL LúOHWPH WDUDIÕQGDQ X\JXODQÕ\RU LVH LúOHWPHQLQ
ILQDQVDO ULVN \|QHWLP DPDoODUÕ YH SROLWLNDODUÕ LOH ULVNWHQ NRUXQPD\D \|QHOLN
VWUDWHMLOHUL DoÕNODQPDOÕGÕU 1DNLW DNÕP ULVNLQGHQ NRUXPD LúOHPLQGH ULVNWHQ
NRUXPD DUDFร QGDQ GRรทDQ ND]DQo YH ND\ร SODU |]ND\QDNODUGD WDNLS HGLOL\RUVD
LรบOHWPH LOJLOL G|QHPGH |]ND\QDNODUD ND\GHGLOHQ YH |]ND\QDNODUGDQ
oร NDUร ODUDN NDU ]DUDU KHVDEร QD ND\GHGLOHQ WXWDUODU Doร NODQPDOร Gร U 'HORLWWH
7RXFKH 7RKPDWVX
8OXVODUDUDVร 0XKDVHEH 6WDQGDUGร )LQDQVDO $UDoODU
.D\GD $OPD YH 'HรทHUOHPH .DSVDPร QGD <DEDQFร 3DUD &LQVLQGHQ
)LQDQVDO $UDoODUร Q 'HรทHUOHPHVL
806 ยถXQ DPDFร LรบOHWPHOHULQ ILQDQVDO WDEORODUร QGDNL ILQDQVDO
DUDoODUร Q ND\GD DOร QPDVร GHรทHUOHPHVL YH ILQDQVDO DUDoODU LOH LOJLOL ILQDQVDO
WDEORODUGD \HU DOPDVร JHUHNHQ Doร NODPDODUD LOLรบNLQ SUHQVLSOHUL EHOLUOHPHNWLU ,QWHUQDWLRQDO $FFRXQWLQJ 6WDQGDUGV &RPPLWHH
2FDN ยถGHQ EX \DQD X\JXODQPDNWD RODQ 806 ยถD J|UH
ILQDQVDO DUDo ELU LรบOHWPHQLQ ILQDQVDO YDUOร NODUร QGD GLรทHU ELU LรบOHWPHQLQ LVH
ILQDQVDO \ย Nย POย Oย NOHULQGH YH\D |]ND\QDNODUร QGD DUWร รบD \RO DoDQ V|]OHรบPHGLU 6WDQGDUW ILQDQVDO YDUOร NODUร G|UW NDWHJRUL\H D\ร UPร รบWร U DOร P VDWร P
DPDoOร ILQDQVDO YDUOร N YH \ย Nย POย Oย NOHU YDGH\H NDGDU HOGH WXWXODFDN
\DWร Uร PODU LรบOHWPH WDUDIร QGDQ VDรทODQDQ NUHGL YH DODFDNODU YH VDWร OPD\D KD]ร U
ILQDQVDO YDUOร NODU $Oร P VDWร P DPDoOร ILQDQVDO YDUOร N YH\D \ย Nย POย Oย NOHU
SL\DVDGD Nร VD G|QHPGH ROXรบDQ IL\DW YH PDUM GDOJDODQPDODUร QGDQ NDU
VDรทODPDN DPDFร \OD HOGH HGLOHQ ILQDQVDO DUDo RODUDN WDQร PODQPร รบWร U )LQDQVDO
YDUOร N HOGH HGLOPH DPDFร QH ROXUVD ROVXQ Nร VD G|QHPGH NDU HOGH HWPH
DPDFร \OD ROXรบWXUXOPXรบ EXOXQDQ ELU SRUWI|\ย Q SDUoDVร LVH DOร P VDWร P DPDFร \OD WXWXODQ ILQDQVDO YDUOร N RODUDN NDEXO HGLOLU 9DGHVLQH NDGDU HOGH WXWXODFDN
\DWร Uร PODU VDELW \D GD PLNWDUร EHOLUOL |GHPHOHUH YH VDELW YDGH\H VDKLS RODQ
ILQDQVDO YDUOร NODUGร U YH LรบOHWPHQLQ ILQDQVDO DUDFร YDGHVLQH NDGDU WXWPD QL\HWL
YH NDELOL\HWL ROPDOร Gร U รธรบOHWPH WDUDIร QGDQ VDรทODQDQ NUHGL YH DODFDNODU ERUoOX\D LรบOHWPH WDUDIร QGDQ SDUD PDO YH KL]PHW DNWDUร ODUDN VDรทODQDQ
ILQDQVDO YDUOร NODUร LIDGH HGHU 6DWร OPD\D KD]ร U YDUOร NODU GLรทHU ย o NDWHJRUL\H
JLUPH\HQ ILQDQVDO YDUOร NODUร LIDGH HWPHNWHGLU 7ย UHY DUDo LVH GHรทHUL IDL] PDO
YH\D PHQNXO Nร \PHW IL\DWร YH\D ERUVDVร JLEL EDรบND ELU GHรทLรบNHQGHNL GHรทLรบLPH
SDUDOHO RODUDN GHรทLรบHQ KLoELU |Q \DWร Uร P JHUHNWLUPH\HQ YH\D SL\DVD
NRรบXOODUร QGDNL GHรทLรบPHOHUGHQ EHQ]HU รบHNLOGH HWNLOHQHFHN ELU V|]OHรบPHQLQ
JHUHNWLUGLรทLQGHQ GDKD D] |Q \DWร Uร P JHUHNWLUHQ YH JHOHFHNWH ELU WDULKWH LID
HGLOHFHN ILQDQVDO DUDoWร U )RUZDUG VZDS RSVL\RQ YH IXWXUHV V|]OHรบPHOHUL
Wย UHY DUDoODUD |UQHNWLU 806 NDSVDPร QGD Wย UHY ILQDQVDO YDUOร N \D GD
\ย Nย POย Oย NOHU ULVNWHQ NRUXQPD DUDoODUร RODUDN WDQร PODQPDGร NODUร Vย UHFH KHU ]DPDQ DOร P VDWร P DPDoOร RODUDN NDEXO HGLOLUOHU
*|Pย Oย Wย UHY DUDo ELU V|]OHรบPH LOH ELU Wย UHY DUDFร LoHUHQ ILQDQVDO
DUDoWร U YH ELUOHรบLN DUDFร Q QDNLW DNร PODUร Qร Q ELU Nร VPร Wย UHY DUDo JLEL GDOJDODQPD J|VWHULU *|Pย Oย Wย UHY DUDo QDNLW DNร PODUร Qร Q Wย Pย Qย Q \D GD ELU
Nร VPร Qร Q V|]OHรบPHFH EHOLUOHQPHVL \HULQH EHOLUOL ELU IDL] RUDQร PHQNXO Nร \PHW IL\DWร PDO IL\DWร \DEDQFร SDUD NXUX YH\D GLรทHU ELU GHรทLรบNHQH EDรทOร RODUDN
GHรทLรบPHVLQH QHGHQ ROXU *|Pย Oย Wย UHY DUDFร Q HNRQRPLN ULVN YH |]HOOLNOHUL
V|]OHรบPHQLQ ULVN YH |]HOOLNOHUL LOH \DNร QGDQ LOJLOL GHรทLOVH J|Pย Oย Wย UHY DUDo LOH
D\Qร |]HOOLNOHUL WDรบร \DQ ELU ILQDQVDO DUDo Wย UHY DUDo WDQร Pร QD X\X\RUVD ELUOHรบLN
ILQDQVDO DUDo UD\Lo GHรทHUH J|UH GHรทHUOHQPL\RUVD YH UD\Lo GHรทHU GHรทLรบLNOLNOHUL JHOLU WDEORVX LOH LOLรบNLOHQGLULOPL\RUVD J|Pย Oย Wย UHY DUDo V|]OHรบPHGHQ D\Uร ODUDN
Wย UHY DUDo JLEL PXKDVHEHOHรบWLULOLU *|Pย Oย Wย UHY DUDo LOH V|]OHรบPH
D\Uร OGร รทร QGD V|]OHรบPH LOJLOL VWDQGDUGD J|UH PXKDVHEHOHรบLU |UQHรทLQ V|]OHรบPH
ELU ILQDQVDO DUDo LVH 806 ยถD J|UH PXKDVHEHOHรบHFHNWLU $QFDN J|Pย Oย
Wย UHY DUDo \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ DQDSDUD YH IDL] |GHPHOHULQL LoHUL\RUVD EX
GXUXPGD V|]OHรบPHGHQ D\Uร ODPD] oย QNย 806 ยถH J|UH V|]OHรบPHGHNL SDUDVDO NDOHPGHQ ND\QDNODQDQ OHKWH YH\D DOH\WKH NXU IDUNODUร QHW NDU YH\D
]DUDU KHVDEร QD DNWDUร Oร U รธรบOHWPH J|Pย Oย Wย UHY DUDFร D\Uร RODUDN
GHรทHUOHQGLUHPL\RUVD V|]OHรบPH LOH EHUDEHU Wย P J|Pย Oย DUDo ELU ILQDQVDO
YDUOร N \DGD DOร P VDWร P DPDoOร ELU ILQDQVDO \ย Nย POย Oย N JLEL HOH DOร Qร U YH UD\Lo
GHรทHUOH GHรทHUOHQLU
806 NDSVDPร QGD ELU LรบOHWPH VDGHFH ILQDQVDO DUDoOD LOJLOL
V|]OHรบPH\H WDUDI ROGXรทXQGD ILQDQVDO YDUOร N \D GD \ย Nย POย Oย รทย ELODQoRVXQGD J|VWHUPHOLGLU 7ย UHY DUDoODUOD LOJLOL RODUDN WDUDI ROGXรทX V|]OHรบPH\H GD\DOร KDN
YH \ย Nย POย Oย NOHU GH LรบOHWPH ELODQoRVXQGD \HU DOPDOร Gร U gUQHรทLQ LรบOHWPH IRUZDUG V|]OHรบPHVLQH WDUDI ROGXรทXQGD KDN YH \ย Nย POย Oย NOHULQ UD\Lo GHรทHUL
JHQHOOLNOH ELUELULQH HรบLWWLU GROD\ร Vร \OD IRUZDUG LรบOHPLQLQ QHW GHรทHUL Vร Iร UGร U YH
VDGHFH KDN YH \ย Nย POย Oย รทย Q QHW UD\Lo GHรทHUL YDUOร N \D GD \ย Nย POย Oย N RODUDN
ELODQoRGD \HU DOร U 6|]OHรบPHQLQ UD\Lo GHรทHUL JHOHFHNWH SDUDQร Q ]DPDQ GHรทHUL
YH Wย UHY DUDFร Q EDรทOร ROGXรทX ILQDQVDO YDUOร รทร Q \D GD PDOร Q GHรทHULQH EDรทOร
RODUDN ELU YDUOร N YH\D \ย Nย POย Oย N RODELOLU 2SVL\RQ LรบOHPOHUL RSVL\RQX DODQ YH
VDWDQ WDUDIร Q V|]OHรบPH\H WDUDI ROGXรทX WDULKWH YDUOร N YH\D \ย Nย POย Oย N RODUDN
ELODQoR\D \DQVร Wร OPDOร Gร U *HUoHNOHรบPH RODVร Oร NODUร QH NDGDU \ย NVHN ROXUVD
ROVXQ JHOHFHNWH \DSร OPDVร SODQODQDQ LรบOHPOHU LVH LรบOHWPH KHQย ] ELU
V|]OHรบPH\H WDUDI ROPDGร รทร QGDQ YDUOร N YH \ย Nย POย Oย N GHรทLOGLU
7ย UHY DUDoODU LรบOHP WDULKLQGHNL UD\Lo GHรทHUOHULQL J|VWHUHQ PDOL\HW
EHGHOOHUL ย ]HULQGHQ ND\GD DOร Qร UODU รธรบOHP PDOL\HWOHUL Wย UHY DUDoODUร Q LON ND\GD DOร QGร รทร WXWDUD GDKLOGLU 7ย UHY DUDFร Q UD\Lo GHรทHUL LรบOHP IL\DWร \D GD SL\DVD
IL\DWร Gร U 6WDQGDUWWD SL\DVD IL\DWODUร Qร Q EHOLUOHQHPHPHVL GXUXPXQGD UD\Lo
GHรทHULQ JHOHFHNWH HOGH HGLOHFHN Wย P QDNLW DNร PODUร Qร Q EHQ]HU NUHGL SXDQร QD
VDKLS LKUDoFร Qร Q EHQ]HU ELU ILQDQVDO DUDFร LoLQ JHoHUOL RODQ IDL] RUDQร LOH LVNRQWR HGLOPHVL\OH KHVDSODQPDVร |QJ|Uย OPย รบWย U
$Oร P VDWร P DPDoOร ILQDQVDO YDUOร NODU Wย UHY ILQDQVDO YDUOร NODU GD GDKLO
ROPDN ย ]HUH ELODQoR WDULKLQGH GH UD\Lo GHรทHUOH GHรทHUOHQLUOHU YH ILQDQVDO
YDUOร รทร Q VDWร Pร GXUXPXQGD |GHQHFHN LรบOHP PDOL\HWOHUL LVH GLNNDWH DOร QPD]
(รทHU ELU Wย UHY ILQDQVDO YDUOร รทร Q UD\Lo GHรทHUOH GHรทHUOHQPHVL JHUHNL\RUVD YH
UD\Lo GHรทHUL QHJDWLI LVH Wย UHY ILQDQVDO \ย Nย POย Oย N RODUDN PXKDVHEHOHรบLU รธON ND\ร WWDQ VRQUD Wย P ILQDQVDO YDUOร NODUร Q UD\Lo GHรทHUOH GHรทHUOHQPHVL
|QJ|Uย OPย รบ DQFDN YDGH\H NDGDU HOGH WXWXODFDN \DWร Uร PODU LรบOHWPH WDUDIร QGDQ
VDรทODQDQ NUHGL YH DODFDNODU YH UD\Lo GHรทHUL Jย YHQLOLU RODUDN |Ooย OHPH\HQ DNWLI
ELU SL\DVDGD IL\DWร ROXรบPDPร รบ ILQDQVDO YDUOร NODUร Q PDOL\HW GHรทHUL LOH
GHรทHUOHQHFHรทL EHOLUWLOPLรบWLU รธรบOHWPH \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ SDUDVDO ILQDQVDO
YDUOร NODUD 806 ยถL X\JXODU EXQD J|UH SDUDVDO NDOHPOHUGHQ GRรทDQ NXU
ND]DQo YH ND\ร SODUร QHW NDU ]DUDUร Q LoLQGH UDSRUODQร U %X NXUDOร Q LVWLVQDVร Qร LVH
QDNLW ULVNLQGHQ NRUXPD LรบOHPLQGH ULVNWHQ NRUXPD DUDFร RODUDN WDQร PODQPร รบ
SDUDVDO NDOHP ROXรบWXUXU .XU ND]DQo YH ND\ร SODUร QGDQ D\Uร RODUDN EX Wย U ELU
SDUDVDO NDOHPLQ UD\Lo GHรทHULQGHNL GHรทLรบLNOLNOHU |]ND\QDNODUGD PXKDVHEHOHรบLU
806 ยถH J|UH SDUDVDO ROPD\DQ ILQDQVDO YDUOร NODUร Q UD\Lo GHรทHULQGHNL
GHรทLรบLNOLNOHU NXU ND]DQo YH ND\ร SODUร GD GDKLO ROPDN ย ]HUH QHW NDU ]DUDU
KHVDEร QGD PXKDVHEHOHรบLU $\Qร รบHNLOGH ELU ILQDQVDO \ย Nย POย Oย รทย WHPVLO HGHQ
Wย UHY DUDoODU UD\Lo GHรทHUOH GHรทHUOHQLUOHU 5D\Lo GHรทHUL Jย YHQLOLU ELU รบHNLOGH EHOLUOHQHPH\HQ ELU |]ND\QDN NDOHPLQLQ HO GHรทLรบWLUPHVL LOH LID HGLOHQ Wย UHY
DUDoODU LVH PDOL\HW GHรทHUL LOH GHรทHUOHQLUOHU %LU ULVNWHQ NRUXPD LOLรบNLVLQLQ ELU
SDUoDVร ROPD\DQ ILQDQVDO YDUOร N \D GD \ย Nย POย Oย รทย WHPVLO HGHQ Wย UHY
DUDoODUร Q UD\Lo GHรทHULQGHNL GHรทLรบLPOHUGHQ ND\QDNODQDQ ND]DQo YH\D ND\ร SODU
JHUoHNOHรบWLNOHUL G|QHPGH QHW NDU ]DUDUD GDKLO HGLOLU 7ย UHY ILQDQVDO
\ย Nย POย Oย NOHULQ \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ ROPDVร GXUXPXQGD ILQDQVDO YDUOร NODU
LoLQ \XNDUร GD Doร NODQDQ Kย Nย POHU D\QHQ JHoHUOLGLU 806 UD\Lo GHรทHUOH
ND\GHGLOHQ
ILQDQVDO
YDUOร N
YH
\ย Nย POย Oย NOHULQ
UD\Lo
GHรทHUOHULQLQ
KHVDSODQPDVร QGD X\JXODQDQ |QHPOL YDUVD\ร P YH \|QWHPOHULQ ILQDQVDO
YDUOร NODUร Q RODรทDQ \ROOD VDWร Q DOร QPDVร QGD NXOODQร ODQ PXKDVHEHOHรบWLUPH \|QWHPLQLQ YH LรบOHWPHQLQ ILQDQVDO ULVN \|QHWLP DPDo YH SROLWLNDODUร LOH
PXKDVHEH SROLWLND YH X\JXODPDODUร Qร Q PDOL WDEORODUGD Doร NODQPDVร Qร |QJ|UPHNWHGLU
806 ยถGD gQJ|Uย OHQ 'HรทLรบLNOLNOHU 806 VRQ RODUDN 806.ยถXQFD $UDOร N ยถGH \HQLOHQPLรบWLU ยถGH
\D\ร QODQDQ VWDQGDUW 2FDN ยถWH \ย Uย UOย รทH JLUHFHNWLU YH EX WDULKWHQ |QFH
X\JXODQPDVร QD DQFDN 806 )LQDQVDO $UDoODU $oร NODPD YH )LQDQVDO
7DEORODUGD *|VWHULPLยถQLQ ยถWH \ย Uย UOย รทH JLUHFHN YHUVL\RQX LOH EHUDEHU
X\JXODQPDVร GXUXPXQGD L]LQ YHULOPHNWHGLU +HU LNL VWDQGDUGร GD \ย Uย UOย N
WDULKLQGHQ |QFH X\JXOD\DQ LรบOHWPHOHULQ EX GXUXPX ILQDQVDO WDEORODUร QGD
Doร NODPDODUร JHUHNPHNWHGLU 'HORLWWH 7RXFKH 7RKPDWVX
6WDQGDUGร Q \ย Uย UOย N WDULKL 2FDN RODQ YHUVL\RQXQGD LVH DOร P VDWร P DPDoOร ILQDQVDO YDUOร NODU .DU =DUDU +HVDEร $UDFร Oร รทร LOH 5D\Lo 'HรทHUOH
'HรทHUOHQHQ )LQDQVDO 9DUOร NODU DGร Qร DOPร รบWร U %X \HQL WDQร P KHP LON ND\ร WWD UD\Lo GHรทHUOH GHรทHUOHQPHVL YH UD\Lo GHรทHU GHรทLรบLPOHUL NDU ]DUDU KHVDEร QD DOร QPDVร EHOLUOHQPLรบ ILQDQVDO YDUOร NODU LOH Wย P Wย UHY DUDoODU YH Nร VD G|QHPGH
NDU DPDFร \OD VDWร OPDN ย ]HUH HOGH EXOXQGXUXODQ ILQDQVDO YDUOร NODUร
LoHUPHNWHGLU
'LรทHU ILQDQVDO YDUOร N WDQร PODUร GHรทLรบPHPLรบ ROXS VDGHFH EXQODUร Q Wย UHY
DUDo ROPDGร รทร Doร NODPDVร HNOHQPLรบWLU )LQDQVDO \ย Nย POย Oย NOHU LVH NDU ]DUDU
KHVDEร DUDFร Oร รทร LOH UD\Lo GHรทHUOH GHรทHUOHQHQ ILQDQVDO \ย Nย POย Oย NOHU YH HIHNWLI
IDL] \|QWHPL NXOODQร ODUDN DPRUWL]H HGLOPLรบ PDOL\HWOH GHรทHUOHQHQ ILQDQVDO
\ย Nย POย Oย NOHU ROPDN ย ]HUH LNL\H D\Uร OPร รบWร U 7ย P ILQDQVDO YDUOร N YH
\ย Nย POย Oย NOHULQ LON ND\ร WWD UD\Lo GHรทHUOH ND\GD DOร QPDODUร |QJ|Uย OPย รบ DQFDN
ELODQoR WDULKLQGH GHรทHUOHPH\H LOLรบNLQ Kย Nย POHU GHรทLรบPHPLรบWLU
'g5'h1&h %g/h0 $9583$ 0(5.(= %$1.$6, 9( $9583$ 0(5.(= %$1.$/$5,
6ø67(0ø1'( $/7,1 9( <$%$1&, 3$5$ &ø16ø1'(1 øù/(0/(5 9( .85 )$5., 08+$6(%(6ø1( ø/øù.ø1 'h=(1/(0(/(5
$YUXSD 0HUNH] %DQNDVÕ YH $YUXSD 0HUNH] %DQNDODUÕ 6LVWHPL $YUXSD 0HUNH] %DQNDVÕ $0% (XUR DODQÕQÕQ PHUNH] EDQNDVÕGÕU YH
+D]LUDQ ¶GH NXUXOPXúWXU $YUXSD 0HUNH] %DQNDODUÕ 6LVWHPL $0%6
$YUXSD 0HUNH] %DQNDVÕ YH HXUR\X SDUD ELULPL RODUDN NDEXO HWVLQ HWPHVLQ
$YUXSD %LUOL÷L¶QH \H W P GHYOHWOHULQ XOXVDO PHUNH] EDQNDODUÕQGDQ ROXúXU
(XURVLVWHP LVH $YUXSD 0HUNH] %DQNDVÕ YH HXUR\X SDUD ELULPL RODUDN NDEXO
HWPLú RODQ \H GHYOHWOHULQ PHUNH] EDQNDODUÕQÕ LIDGH HGHU (XUR DODQÕ HXUR\X
SDUD ELULPL RODUDN NDEXO HWPLú $YUXSD %LUOL÷L ONHOHULQGHQ ROXúXU YH HXUR DODQÕ
GÕúÕQGD $YUXSD %LUOL÷L¶QH \H GHYOHWOHU ROGXNoD KHP (XURVLVWHP KHP GH
$YUXSD 0HUNH] %DQNDODUÕ 6LVWHPL YDU RODFDNWÕU (XUR DODQÕQD NDWÕOPD\DQ \H
GHYOHWOHULQ PHUNH] EDQNDODUÕ LVH NHQGL SDUD SROLWLNDODUÕQÕ \ U W UOHU DQFDN
HXUR E|OJHVL SDUD SROLWLNDVÕQD LOLúNLQ NDUDU DOPD V UHFLQGH \HU DOPD]ODU
(XURSHDQ &HQWUDO %DQN (XURVLVWHPLQ HQ |QHPOL DPDFÕ IL\DW LVWLNUDUÕQÕ (XURQXQ GH÷HULQL NRUX\DUDN VD÷ODPDNWÕU (XURSHDQ &HQWUDO %DQN
%X DPDFÕ JHUoHNOHúWLUPHN LoLQ (XURVLVWHP WRSOXOXNWDNL JHQHO
HNRQRPL SROLWLNDODUÕQÕ GHVWHNOHU YH DoÕN SL\DVD HNRQRPLVLQLQ SUHQVLSOHULQH
J|UH KDUHNHW HGHU (XURVLVWHP WDUDIÕQGDQ \ U W OHQ WHPHO J|UHYOHU (XUR
DODQÕQÕQ SDUD SROLWLNDVÕQÕQ WDQÕPODQPDVÕ YH \ U W OPHVL \DEDQFÕ SDUD
RSHUDV\RQODUÕQÕQ JHUoHNOHúWLULOPHVL \H GHYOHWOHULQ \DEDQFÕ SDUD UH]HUYOHULQLQ
WXWXOPDVÕ YH \|QHWLOPHVL YH |GHPH VLVWHPOHULQLQ G ]J Q oDOÕúPDVÕQÕQ
VD÷ODQPDVÕGÕU (XURSHDQ &HQWUDO %DQN (XURVLVWHPGHNL NDUDU
DOPD PHNDQL]PDVÕ $0%¶QÕQ NDUDU DOPD RUJDQODUÕ RODQ <|QHWLP .RQVH\L YH
<|QHWLP .XUXOX¶QGDQ ROXúXU $QFDN HXUR\X NDEXO HWPH\HQ \H GHYOHWOHU
EXOXQGXNoD o QF ELU RUJDQ *HQHO .RQVH\ GH (XURVLVWHPGH YDU ROPD\D
GHYDP HGHFHNWLU
<|QHWLP .RQVH\L <|QHWLP .XUXOX¶QXQ W P \HOHUL YH \H GHYOHWOHULQ
PHUNH] EDQNDVÕ EDúNDQODUÕQGDQ ROXúXU <|QHWLP .RQVH\L (XURVLVWHPLQ J|UHYOHULQL \HULQH JHWLUHELOPHVL LoLQ JHUHNHQ WHEOL÷ YH NDUDUODUÕ DOÕU HXUR DODQÕ
SDUD SROLWLNDVÕQÕ EHOLUOHU YH EX SROLWLNDQÕQ X\JXODQDELOPHVL LoLQ JHUHNOL
\|QHWPHOLNOHUL ROXúWXUXU <|QHWLP .XUXOX LVH EDúNDQ EDúNDQ \DUGÕPFÕVÕ YH
SDUD YH EDQND NRQXODUÕQGD SURIHV\RQHO WHFU EHVL EXOXQDQ G|UW NLúLGHQ ROXúXU
<|QHWLP .RQVH\L¶QFH NHQGLQH EÕUDNÕODQ \HWNLOHUL NXOODQÕU YH <|QHWLP
.RQVH\L¶QLQ \|QHWPHOLN YH NDUDUODUÕ\OD EHOLUOHQHQ SDUD SROLWLNDVÕQÕ \ U W U YH
XOXVDO PHUNH] EDQNDODUÕQD JHUHNOL WDOLPDWODUÕ YHULU (XURSHDQ &HQWUDO %DQN
*HQHO .RQVH\ LVH EDúNDQ EDúNDQ \DUGÕPFÕVÕ YH \H ONH PHUNH]
EDQNDODUÕQÕQ EDúNDQODUÕQGDQ ROXúXU *HQHO .RQVH\ $0%¶QÕQ GDQÕúPDQOÕN IRQNVL\RQODUÕQD LVWDWLNVHO ELOJLOHULQ WRSODQPDVÕQD $0% \ÕOOÕN UDSRUODUÕQÕQ
KD]ÕUODQPDVÕQD XOXVDO PHUNH] EDQNDODUÕ WDUDIÕQGDQ \ U W OHQ RSHUDV\RQODUD
LOLúNLQ PXKDVHEH YH UDSRUODPD NXUDOODUÕQÕQ VWDQGDUWODúWÕUÕOPDVÕ oDOÕúPDODUÕQD
NDWÕOÕU 0XKDVHEH YH 3DUDVDO *HOLU .RPLWHVL $0%6¶QGH PXKDVHEH
NXUDOODUÕQÕQ X\JXODPDVÕ YH JHOLúWLULOPHVLQGH <|QHWLP .XUXOX DUDFÕOÕ÷Õ LOH
<|QHWLP .RQVH\L¶QH WDYVL\HGH EXOXQXU (XURSHDQ &HQWUDO %DQN $YUXSD 0HUNH] %DQNDVÕ YH $YUXSD 0HUNH] %DQNDODUÕ 6LVWHPL¶QGH
0XKDVHEH YH )LQDQVDO 5DSRUODPD
$YUXSD 0HUNH] %DQNDVÕ YH $YUXSD 0HUNH] %DQNDODUÕ 6LVWHPL
.DQXQX JHUH÷LQFH $YUXSD 0HUNH] %DQNDVÕ¶QÕQ KHVDSODUÕQD LOLúNLQ PXKDVHEH
SUHQVLSOHUL
<|QHWLP
.RQVH\¶LQFH
EHOLUOHQPHNWHGLU
$YUXSD
0HUNH]
%DQNDVÕ¶QÕQ ILQDQVDO WDEORODUÕ EDQNDQÕQ ILQDQVDO SR]LV\RQXQX YH
IDDOL\HWOHULQLQ VRQXoODUÕQÕ GR÷UX ELU úHNLOGH \DQVÕWPDN ]HUH WDVDUODQPÕúWÕU )LQDQVDO WDEORODU $0% <|QHWLP .RQVH\L¶QLQ ELU PHUNH] EDQNDVÕQÕQ
IRQNVL\RQODUÕQD X\JXQ J|UG ÷ PXKDVHEH SROLWLNDODUÕ LOH ROXúWXUXOXUODU 6|]
NRQXVX
NDQXQD
J|UH
(XURVLVWHP
IDDOL\HWOHULQLQ
PXKDVHEHVL
YH
UDSRUODPDVÕQGD VWDQGDUWODúPÕú ELU \DNODúÕPÕ WDOHS HGLOPHNWHGLU <|QHWLP
.RQVH\L $UDOÕN ¶GH \D\ÕQODGÕ÷Õ (&% QROX NDUDU LOH $0%¶QGD
NXOODQÕODFDN PXKDVHEH X\JXODPDODUÕQÕ DoÕNODPÕúWÕU %X NDUDUGD \HU DODQ
NXUDOODU $0% ELODQoRVXQX ROXúWXUDQ KHVDSODU ELODQoR GÕúÕ NDOHPOHU LOH NDU YH
]DUDU KHVDEร YH GLSQRW Doร NODPDODUร QD X\JXODQร U %X NDUDUGD \HU DOPD\DQ PXKDVHEH X\JXODPDODUร LoLQ <|QHWLP .RQVH\LยถQFH DNVLQH YHULOPLรบ ELU NDUDU
\RNVD $0% NHQGL IDDOL\HW YH KHVDSODUร QD X\JXQ LOJLOL XOXVODUDUDVร PXKDVHEH
VWDQGDUGร Qร X\JXODU %X NDUDUร Q \RUXPODQPDVร QGD WRSOXOXN KXNXNXQGD \HU
DODQ PXKDVHEH SUHQVLSOHUL YH JHQHO NDEXO J|UPย รบ XOXVODUDUDVร PXKDVHEH
VWDQGDUWODUร GLNNDWH DOร QPDOร Gร U 'HFLVLRQ RQ 7KH /HJDO )UDPHZRUN IRU
$FFRXQWLQJ DQG )LQDQFLDO 5HSRUWLQJ RI 7KH (XURSHDQ &HQWUDO %DQN
V <|QHWLP .RQVH\L $YUXSD 0HUNH] %DQNDODUร 6LVWHPL .DQXQXยถQXQ
PDGGHVL JHUHรทLQFH XOXVDO PHUNH] EDQNDODUร IDDDOL\HWOHULQH LOLรบNLQ PXKDVHEH
YH ILQDQVDO UDSRUODPD X\JXODPDODUร Qร Q VWDQGDUWODรบWร Uร OPDVร QD \|QHOLN JHUHNOL
NXUDOODUร GD EHOLUOHPHNWHGLU %X DPDoOD <|QHWLP .RQVH\L $YUXSD 0HUNH]
%DQNDODUร 6LVWHPLยถQGH X\JXODQDFDN PXKDVHEH YH ILQDQVDO UDSRUODPD
NXUDOODUร Qร Doร NOD\DQ (&% QROX WHEOLรทL \D\ร QODPร รบWร U 8\JXODPD GD ]RUXQOX ROPDGร NODUร KDOGH XOXVDO PHUNH] EDQNDODUร WHEOLรทGH \HU DODQ NXUDOODUร
WXWDUOร Oร N YH NDUรบร ODรบWร Uร ODELOLUOLรทLQ VDรทODQPDVร DPDFร \OD XOXVDO PXKDVHEH
X\JXODPDODUร RODUDN EHQLPVHPLรบOHUGLU +HU LNL X\JXODPD GD 2FDN ยถGH
\ย Uย UOย รทH
JLUPLรบWLU
<|QHWLP
.RQVH\LยถQFH
EHOLUOHQHQ
PXKDVHEH
X\JXODPDODUร QGD GHWD\Oร NXUDOODUร Q ROXรบWXUXOGXรทX WHPHO PXKDVHEH
YDUVD\ร PODUร RODUDN DGODQGร Uร Oร U 7HPHO PXKDVHEH YDUVD\ร PODUร |]ย Q |QFHOLรทL
LKWL\DWOร Oร N
|QHPOLOLN
Vย UHNOLOLN
WDKDNNXN
SUHQVLEL
WXWDUOร Oร N
YH
NDUรบร ODรบWร Uร ODELOLUOLN YH ELODQoR VRQUDVร ROD\ODU YDUVD\ร PODUร QGDQ ROXรบXU
'HFLVLRQ RQ 7KH /HJDO )UDPHZRUN IRU $FFRXQWLQJ DQG )LQDQFLDO 5HSRUWLQJ RI
7KH (XURSHDQ &HQWUDO %DQN V g]ย Q |QFHOLรทL YDUVD\ร Pร QD J|UH
PXKDVHEH \|QWHPOHUL YH ILQDQVDO UDSRUODPD HNRQRPLN UHDOLWH\L \DQVร WPDOร
รบHIIDI ROPDOร DQODรบร ODELOLUOLN |QHPOLOLN Jย YHQLOLUOLN YH NDUรบร ODรบWร Uร ODELOLUOLN
|]HOOOLNOHULQL WDรบร \DQ QLWHOLNWH ROPDOร Gร U รธรบOHPOHU \DVDO รบHNLOOHULQH J|UH GHรทLO
QLWHOLN YH HNRQRPLN UHDOLWHOHULQH J|UH PXKDVHEHOHรบWLULOLU YH HOH DOร Qร UODU
รธKWL\DWOร Oร N YDUVD\ร Pร QD J|UH YDUOร N YH \ย Nย POย Oย NOHULQ GHรทHUOHPHVL YH
JHOLUOHULQ ND\GD DOร QPDVร LKWL\DWOร ELU รบHNLOGH \DSร Oร U %XQD J|UH
JHUoHNOHรบPHPLรบ ND]DQoODU NDU YH ]DUDU KHVDEร QGD JHOLU RODUDN ND\GD DOร QPD] GHรทHUOHPH KHVDEร QD DNWDUร Oร U $QFDN LKWL\DWOร Oร N YDUVD\ร Pร JL]OL
UH]HUYOHU \DUDWร OPDVร QD \D GD LOJLOL NDOHPOHULQ ELODQoRGD YH NDU ]DUDU
KHVDEร QGD ELOHUHN \DQOร รบ J|VWHULOPHVLQH L]LQ YHUPH] gQHPOLOLN YDUVD\ร Pร JHUHรทLQFH XOXVDO PHUNH] EDQNDODUร YH $0%ยถQร Q NDU ]DUDU KHVDEร
KHVDSODPDODUร Qร HWNLOH\HQ NXUDOODU GDKLO ROPDN ย ]HUH PXKDVHEH
NXUDOODUร QGDQ VDSPDODUD UDSRUOD\DQ NXUXOXรบD DLW ILQDQVDO KHVDSODUร Q
VXQXPXQGD YH LoHULรทLQGH \DUDWDFDรทร HWNLQLQ |QHPOL ROPD\DFDรทร QD NDUDU
YHULOPHVL KDULFLQGH L]LQ YHULOPH] 6ย UHNOLOLN NDYUDPร X\DUร QFD KHVDSODU Vย UHNOLOLN HVDVร QD J|UH KD]ร UODQร U 7DKDNNXN SUHQVLEL JHUHรทLQFH JHOLU YH
JLGHUOHU |GHQGLNOHUL \D GD WDKVLO HGLOGLNOHUL G|QHPGH GHรทLO WDKDNNXN HWWLNOHUL
G|QHPGH PXKDVHEHOHรบWLULOLU 7XWDUOร Oร N YH NDUรบร ODรบWร Uร ODELOLUOLN YDUVD\ร Pร
ELODQoR GHรทHUOHPH YH JHOLU WDQร Pร NULWHUOHULQLQ ILQDQVDO WDEOR YHULOHULQLQ
NDUรบร ODรบWร Uร ODELOLUOLรทLQL VDรทOD\DFDN GHYDPOร YH JHQHO ELU \DNODรบร P oHUoHYHVLQGH
WXWDUOร ELU รบHNLOGH X\JXODQPDVร Qร |QJ|Uย U %LODQoR VRQUDVร ROD\ODU YDUVD\ร Pร
YDUOร N YH \ย Nย POย Oย NOHULQ \ร OOร N ELODQoR WDULKL LOH ILQDQVDO WDEORODUร Q LOJLOL
RUJDQODUFD RQD\ODQGร รทร WDULK DUDVร QGD PH\GDQD JHOHQ YH ELODQoR WDULKLQGH
YDUOร N YH \ย Nย POย Oย NOHULQ GXUXPXQX HWNLOH\HQ ROD\ODU LoLQ Gย ]HOWLOPHVLQL
|QJ|UPHNWHGLU %LODQoR WDULKLQGH YDUOร N YH \ย Nย POย Oย NOHULQ GXUXPODUร Qร
HWNLOHPH\HQ ROD\ODU LoLQ LVH KHUKDQJL ELU Gย ]HOWPH \DSร OPD\DFDN DQFDN EX
ROD\ODU ILQDQVDO WDEOR NXOODQร Fร ODUร Qร Q GRรทUX GHรทHUOHQGLUPH YH NDUDU YHUPHOHULQL HWNLOH\HFHN |QHPGH LVH Doร NODPD \DSร ODFDNWร U
<|QHWLP .RQVH\LยถQFH EHOLUOHQHQ GHรทHUOHPH YH JHOLU WDKDNNXNX
NXUDOODUร LVH PXKDVHEH SUHQVLSOHUL RODUDN DGODQGร Uร Oร U 0XKDVHEH ND\ร WODUร LoLQ
ROXรบWXUXODQ GHWD\Oร NXUDOODU LVH PXKDVHEH WHNQLNOHUL RODUDN WDQร PODQPร รบODUGร U
YH SDUDVDO JHOLULQ GRรทUX UDSRUODQPDVร Qร VDรทODPDN ย ]HUH JHOLรบWLULOPLรบOHUGLU
$FFRXQWLQJ 6WDQGDUGV IRU &HQWUDO %DQNV V (XURVLVWHP PXKDVHEH NXUDOODUร Qร Q EHOLUOHQPHVLQGH JHQHO NDEXO J|UPย รบ XOXVODUDUDVร
PXKDVHEH VWDQGDUWODUร YH $% NDPX KXNXNX GLNNDWH DOร QPร รบWร U $0%ยถQGD
KHVDSODU WDULKL HOGH HGLOPH PDOL\HWOHULQH J|UH KD]ร UODQPDNWD SL\DVDVร RODQ PHQNXO Nร \PHWOHU DOWร Q YH GLรทHU Wย P ELODQoR YH ELODQoR Gร รบร L]OHQHQ \DEDQFร
SDUD FLQVLQGHQ YDUOร N YH \ย Nย POย Oย NOHULQ SL\DVD GHรทHUOHULQL GH LoHUHFHN
รบHNLOGH Gย ]HOWLOPHNWHGLU
$0%ยถQGD PXKDVHEH NXUDOODUร Qร Q \HU DOGร รทร NDUDUGD $0% PXKDVHEH
VLVWHPLQGH LID WDULKL \DNODรบร Pร Qร Q PXKDVHEH ND\ร WODUร Qร Q \DUDWร OPDVร QGD
NXOODQร ODFDรทร EHOLUWLOPLรบWLU %X \DNODรบร PD J|UH ILQDQVDO DNWLI YH SDVLIOHUOH LOJLOL
LรบOHPOHU KHVDSODUD LID WDULKLQGH \DQVร U YH Jย QOย N IDL] WDKDNNXNX ]RUXQOX
GHรทLOGLU $0%6ยถQGH PXKDVHEH X\JXODPDODUร Qร LoHUHQ WHEOLรทH J|UH LID WDULKL
PXKDVHEHVL $UDOร N WDULKLQH NDGDU (XURVLVWHPLQ PXKDVHEH
VLVWHPLQGH NXOODQร ODFDNWร U 2FDN ยถGHQ LWLEDUHQ LVH \DEDQFร SDUD
FLQVLQGHQ RODQ LรบOHPOHU YH WDKDNNXNODU LoLQ (XURVLVWHPGH \DUDWร ODQ PXKDVHEH
ND\ร WODUร QGD HNRQRPLN \DNODรบร P NXOODQร ODFDNWร U 0HQNXO Nร \PHW LรบOHPOHULQGH
LVH LID WDULKL \DNODรบร Pร X\JXODPDVร QD GHYDP HGLOHELOLU
(NRQRPLN \DNODรบร PD J|UH \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ LรบOHPOHU YH PHQNXO
Nร \PHWOHULQ DOร P VDWร P LรบOHPOHULQGH LรบOHP WDULKLQGH LรบOHPOHU ELODQoR Gร รบร
KHVDSODUD ND\GHGLOLU LID WDULKLQGH QD]ร P KHVDSODU WHUV ND\ร WOD NDSDWร Oร U YH
LรบOHPOHU ELODQoR KHVDSODUร QD ND\GHGLOLU <DEDQFร SDUD YH PHQNXO Nร \PHW SR]LV\RQX LรบOHP WDULKLQGH HWNLOHQHFHNWLU 'ROD\ร Vร \OD QHW VDWร รบODUGDQ
ND\QDNODQDQ JHUoHNOHรบPLรบ ND]DQo YH ND\ร SODU LรบOHP WDULKLQGH KHVDSODQร U YH
PXKDVHEHOHรบLU รธรบOHP WDULKLQGH \DEDQFร SDUD QHW DOร PODUร \DEDQFร SDUD
SR]LV\RQXQXQ RUWDODPD PDOL\HWLQL YH PHQNXO Nร \PHW DOร P LรบOHPL LOJLOL PHQNXO Nร \PHWLQ RUWDODPD IL\DWร Qร HWNLOHU <DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ ILQDQVDO
HQVWUย PDQODUD WDKDNNXN HGHQ IDL] SULP YH LVNRQWRODU JHUoHN QDNLW DNร Pร QGDQ EDรทร PVร ] RODUDN Jย QOย N ED]GD KHVDSODQร U YH ND\GHGLOLUOHU 'ROD\ร Vร \OD
WDKDNNXN HGLOHQ IDL] ND\GHGLOGLรทLQGH \DEDQFร SDUD SR]LV\RQX HWNLOHQLU
*XLGHOLQH RI 7KH (XURSHDQ &HQWUDO %DQN RQ 7KH /HJDO )UDPHZRUN IRU
$FFRXQWLQJ DQG )LQDQFLDO 5HSRUWLQJ LQ 7KH (XURSHDQ 6\VWHP RI &HQWUDO
%DQNV V
%LODQoR 'HรทHUOHPH .XUDOODUร $0%ยถQGD PXKDVHEH NXUDOODUร Qร Q Doร NODQGร รทร NDUDUD J|UH ELODQoR
NDOHPOHULQLQ JHQHO GHรทHUOHPH SUHQVLEL FDUL SL\DVD IL\DW YH G|YL] NXUODUร Qร Q
NXOODQร OPDVร Gร U $OWร Q \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ HQVWUย PDQODU ELODQoRGD YH
ELODQoR Gร รบร QGD WDNLS HGLOHQ PHQNXO Nร \PHWOHU YH ILQDQVDO HQVWUย PDQODUร Q
GHรทHUOHPHVL \ร O VRQXQGD GHรทHUOHPH Jย Qย QGHNL RUWDODPD SL\DVD IL\DWODUร YH
G|YL] NXUODUร NXOODQร ODUDN \DSร Oร U 'HFLVLRQ RQ 7KH /HJDO )UDPHZRUN IRU
$FFRXQWLQJ DQG )LQDQFLDO 5HSRUWLQJ RI 7KH (XURSHDQ &HQWUDO %DQN V
$OWร Q \DEDQFร SDUDODU YH\D PHQNXO Nร \PHWOHULQ SL\DVD IL\DWร RUJDQL]H
YH\D RUJDQL]H ROPD\DQ ELU SL\DVDGD V|] NRQXVX YDUOร NODU LoLQ NRWH HGLOHQ YH
JHQHOOLNOH ELULNPLรบ IDL] WXWDUร Qร LoHUPH\HQ IL\DWWร U <ร O VRQXQGD \DSร ODQ
GHรทHUOHPH LรบOHPLQGH NXOODQร ODQ RUWDODPD SL\DVD IL\DWร PHQNXO Nร \PHW
LรบOHPOHUL LoLQ WDQร QPร รบ SL\DVD \DSร Fร ODUร WDUDIร QGDQ YH\D ELOLQHQ ERUVDODUGD
NRWH HGLOHQ DOร รบ YH VDWร รบ IL\DWODUร DUDVร QGDNL RUWD QRNWDGร U 2UWDODPD \DEDQFร
SDUD NXUX $0% WDUDIร QGDQ KHU Jย Q VDDW ยถGH LODQ HGLOHQ NXUODUร LIDGH HGHU
YH EX NXUODU ย o D\Oร N YH \ร O VRQX GHรทHUOHPH LรบOHPOHULQGH NXOODQร Oร U 2FDN
ยถGH <|QHWLP .RQVH\L (XUR DODQร LoLQGH (XURQXQ \DEDQFร SDUDODU
NDUรบร Vร QGDNL GHรทHULQLQ EHOLUOHQPHVL LoLQ $0%6ยถQL GH LoHUHFHN UHVPL ELU )L[LQJ
SURVHGย Uย Qย Q NXUXOPDPDVร QD DQFDN $0%ยถQร Q Jย QOย N ED]GD PHUNH] EDQNDODUร LOH \DSร ODFDN J|Uย รบPHOHUH GD\DQDUDN UHIHUDQV \DEDQFร SDUD
NXUODUร Qร KHVDSOD\ร S \D\ร QODPDVร QD NDUDU YHUPLรบWLU (XURSHDQ &HQWUDO %DQN
*ย QOย N UHIHUDQV G|YL] NXUODUร $0% LQWHUQHW VLWHVLQGH \D\ร QODQร U
+HU ELU \DEDQFร SDUD LoLQ WHN ELU UHIHUDQV QLWHOLรทLQGH NXU EHOLUOHQPHNWHGLU \D\ร QODQDQ NXUODU DOร รบ YH VDWร รบ NXUODUร Qร Q RUWDODPDVร Gร U YH $0%ยถQLQ LรบOHP
\DSWร รทร NXUODUร LIDGH HWPH] (XURSHDQ &HQWUDO %DQN
$0% ELODQoRVXQXQ DNWLILQGH $OWร Q YH $OWร Q $ODFDNODUร EDรบOร รทร DOWร QGD
J|VWHULOHQ DOWร Q PHYFXGX \ร O VRQXQGD JHoHUOL RODQ RUWDODPD SL\DVD IL\DWร QGDQ
GHรทHUOHQPHNWHGLU $0% DOWร Q YDUOร รทร PLO\RQ RQV DOWร QGร U YH \ร Oร QGD
KHUKDQJL ELU DOWร Q LรบOHPL ROPDPร รบWร U (XURSHDQ &HQWUDO %DQN $QQXDO 5HSRUW
RI V $OWร Q GHรทHUOHPHVLQGH IL\DW YH G|YL] NXUX GHรทHUOHPH IDUNODUร
DUDVร QGD ELU D\ร Uร P \DSร OPD] 'HรทHUOHPH WDULKLQGHNL (85 86' G|YL] NXUXQGDQ Wย UHWLOHQ ELU ELULP DOWร Qร Q (XUR IL\DWร ย ]HULQGHQ KHVDSODQDQ WHN ELU
DOWร Q \HQLGHQ GHรทHUOHPH IDUNร ND\ร WODUD DOร Qร U $OWร Q GHรทHUOHPHVL VRQXFX
ROXรบDQ NXU IDUNODUร DOWร Q GHรทHUOHPH KHVDEร QD ND\GHGLOLU \ร O VRQX
LWLEDUL\OH EX KHVDSWD \DNODรบร N PLO\RQ HXUR EXOXQPDNWDGร U 7HPLQDWOร DOWร Q LรบOHPOHUL JHUL DOร P LรบOHPL RODUDN HOH DOร Qร U YH WHPLQDWOร LรบOHPOHUOH LOJLOL DOWร Q
KDUHNHWOHUL ILQDQVDO WDEORODUD ND\GHGLOPH] 'HFLVLRQ RQ 7KH /HJDO )UDPHZRUN
IRU $FFRXQWLQJ DQG )LQDQFLDO 5HSRUWLQJ RI 7KH (XURSHDQ &HQWUDO %DQN
V
'HรทHUOHPH D\Uร ELU SR]LV\RQ RODUDN HOH DOร QDQ GLรทHU ILQDQVDO YDUOร NODU
NDOHPLQGH \HU DODQ PHQNXO Nร \PHWOHU KDULo ROPDN ย ]HUH ELODQoRGD YH ELODQoR
Gร รบร L]OHQHQ \DEDQFร SDUD NDOHPOHUL LoLQ G|YL] ED]ร QGD Wย P PHQNXO Nร \PHWOHU LoLQ NRG ED]ร QGD YH D\Qร ,6,1 QXPDUD YH Wย Uย QH VDKLS RODQODU JUXSODQDUDN
\DSร Oร U รธOJLOL NDUDUD J|UH $0%ยถQGD \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ WDKDNNXN HGHQ
JHOLU \D GD JLGHUOHU \ร O VRQXQGD RUWDODPD SL\DVD NXUXQGDQ HXUR\D oHYULOLUNHQ
$0%6ยถQGH LVH EX LรบOHP ย o D\Oร N G|QHPOHU VRQXQGD \DSร Oร U +HU LNL GXUXPGD
GD D\Qร NXUGDQ ND\ร WODU LSWDO HGLOLU %HQ]HU รบHNLOGH ILQDQVDO YDUOร N YH
\ย Nย POย Oย NOHU LoLQ ROXรบDQ WDKDNNXNODU $0%6ยถGH HQ D] ย o D\GD ELU
KHVDSODQDUDN PXKDVHEH ND\ร WODUร \DSร Oร U YH GLรทHU NDOHPOHU LoLQ WDKDNNXNODU HQ D] \ร OGD ELU NH] KHVDSODQร U YH PXKDVHEH ND\ร WODUร \DSร Oร U +HP $0% KHP
GH $0%6ยถQGH LKUDo HGLOHQ \D GD VDWร Q DOร QDQ PHQNXO Nร \PHWOHULQ SULP \D GD
LVNRQWRODUร Qร Q IDL] JHOLULQLQ ELU SDUoDVร RODUDN KHVDSODQร S PHQNXO Nร \PHWLQ
YDGHVLQH NDGDU RODQ Vย UH LoLQGH Lo YHULP RUDQร \D GD HรบLW WXWDU \|QWHPLQH
J|UH DPRUWLVPDQD WDEL RODFDNWร U รธo YHULP RUDQร Qร Q NXOODQร OPDVร VDWร Q
DOร QGร NODUร QGD YDGHOHULQH ELU \ร OGDQ ID]OD Vย UH RODQ LVNRQWROX VHQHWOHU LoLQ
]RUXQOXGXU <DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ YDUOร N YH \ย Nย POย Oย NOHULQ SL\DVD IL\DWร QD
J|UH GHรทHUOHQPHVL NXU GHรทHUOHQPHVLQGHQ D\Uร RODUDN HOH DOร QPDNWDGร U <DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ |]ND\QDN SRUWI|\OHUL NDOHP ED]ร QGD \ร O VRQXQGDNL
RUWDODPD SL\DVD IL\DWร QGDQ GHรทHUOHQLU
$0%6ยถQGH ELODQoR NDOHPOHULQLQ GHรทHUOHQPHVLQH LOLรบNLQ Kย Nย POHU
$0%ยถQGDNL ELODQoR GHรทHUOHPH NXUDOODUร QD SDUDOHOGLU DQFDN GHรทHUOHPH
G|QHPOHUL IDUNOร Gร U $0%6 Kย Nย POHULQH J|UH DOWร Q PHQNXO Nร \PHW ELODQoR YH
ELODQoR Gร รบร ILQDQVDO HQVWUย PDQODU YH \DEDQFร SDUD NDOHPOHULQLQ KHU ย o D\GD ELU GHรทHUOHPH WDULKLQGHNL RUWDODPD SL\DVD IL\DWร \D GD NXUX NXOODQร ODUDN
GHรทHUOHQPHVLQL |QJ|Uย U $\Uร FD \ร O VRQXQGD NDU ]DUDU KHVDEร QD DNWDUร ODQ
JHUoHNOHรบPHPLรบ ND\ร SODU KDULo ELU VRQUDNL ย o D\Oร N G|QHPLQ VRQXQGD \DSร ODQ
\HQLGHQ GHรทHUOHPHOHU WHUV ND\ร WOD LSWDO HGLOLU ho D\Oร N G|QHP ER\XQFD Wย P
LรบOHPOHU LรบOHP IL\DWร YH\D RUDQODUร ย ]HULQGHQ UDSRUODQร U $QFDN $YUXSD 0HUNH]
%DQNDVร YH XOXVDO PHUNH] EDQNDODUร ย o D\Oร N G|QHP ER\XQFD LรบOHP GHรทHULQL
UDSRUODPDN
ND\Gร \OD
JHUHNWLรทLQGH
ELODQoR
NDOHPOHULQL
GDKD
Vร N
GHรทHUOH\HELOLUOHU *XLGHOLQH RQ 7KH /HJDO )UDPHZRUN IRU $FFRXQWLQJ DQG
)LQDQFLDO 5HSRUWLQJ RI WKH (XURV\VWHP V
$0% ELODQoRVXQGD \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ RODQ YDUOร N YH
\ย Nย POย Oย NOHULQ HXUR NDUรบร Oร NODUร \HU DOPDNWDGร U %LODQoR GHรทHUOHPH NXUDOODUร
NXOODQร ODUDN HXUR\D oHYULOHQ EX NDOHPOHU DNWLIWH \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ HXUR
DODQร Gร รบร QGDNL \HUOHรบLNOHUGHQ DODFDNODU HXUR DODQร \HUOHรบLNOHULQGHQ DODFDNODU
LOH SDVLIWH \HU DODQ HXUR DODQร Gร รบร QGD \HUOHรบLNOHUH \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ \ย Nย POย Oย NOHUGHQ ROXรบXU
(XUR DODQร Gร รบร QGDNL \HUOHรบLNOHUGHQ \DEDQFร SDUD DODFDNODU NDOHPL
LoLQGH ,0)ยถGHQ DODFDNODU NDOHPL \HU DOPDNWDGร U %X YDUOร N $0%ยถQร Q ELODQoR
WDULKL LWLEDUL\OH VDKLS ROGXรทX |]HO oHNPH KDNODUร SR]LV\RQXQX J|VWHUPHNWHGLU %X KHVDS ,0) LOH |]HO oHNPH KDNODUร DOร P YH\D VDWร P LรบOHPOHULQGHQ |Wย Uย
GHรทLรบLU YH EX LรบOHPOHU LoLQ ,0) $0% DGร QD (XUR NDUรบร Oร รทร QGD |]HO oHNPH KDNODUร DOร P YH\D VDWร P LรบOHPOHUL D\DUODPD\D \HWNLOLGLU %X DOร PODUGD PLQLPXP
YH PD[LPXP SR]LV\RQ VHYL\HOHUL YDUGร U 0XKDVHEH ND\ร WODUร Doร Vร QGDQ |]HO
oHNPH KDNODUร \DEDQFร SDUD RODUDN HOH DOร Qร U YH \DEDQFร SDUDODU LoLQ JHoHUOL
RODQ GHรทHUOHPH Kย Nย POHULQH WDELGLU
$\Uร FD HXUR DODQร Gร รบร \HUOHรบLNOHUGHQ \DEDQFร SDUD DODFDNODUร NDOHPL
DOWร QGD EDQNDODUGDNL EDNL\HOHU \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ NUHGLOHU YH $%'
GRODUร YH -DSRQ <HQL FLQVLQGHQ PHQNXO Nร \PHW \DWร Uร PODUร \HU DOร U &DUL
KHVDSODU SDUD SL\DVDVร PHYGXDWODUร JHUL DOร P DQODรบPDODUร YH PHQNXO Nร \PHW \DWร Uร PODUร DOW NDOHPOHUL ROXรบWXUXU (XUR DODQร \HUOHรบLNOHULQGHQ \DEDQFร SDUD
FLQVLQGHQ DODFDNODU NDOHPL LVH FDUL KHVDSODU LOH SDUD SL\DVDVร
PHYGXDWODUร QGDQ ROXรบXU 3DVLIWH \HU DODQ HXUR DODQร Gร รบร QGDNL \HUOHรบLNOHUH \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ ERUoODU NDOHPL LVH \DEDQFร SDUD UH]HUYOHULQLQ
\|QHWLOPHVL NDSVDPร QGD HXUR DODQร Gร รบร QGDNL \HUOHรบLNOHU LOH \DSร ODQ JHUL DOร P
V|]OHรบPHOHULQL LoHULU (XURSHDQ &HQWUDO %DQN V รธรบOHP 0DOL\HWOHUL *HQHO .XUDOODU
$OWร Q \DEDQFร SDUD HQVWUย PDQODU YH PHQNXO Nร \PHWOHU LoLQ Jย QOย N
ED]GD VDWร ODQ NDOHPOHULQ HOGH HGLOPH PDOL\HWOHULQLQ KHVDSODQPDVร QGD G|YL]
NXUX \D GD IL\DW KDUHNHWOHULQLQ HWNLOHUL GH GLNNDWH DOร QDUDN RUWDODPD PDOL\HW \|QWHPL NXOODQร Oร U %LU YDUOร รทร Q RUWDODPD PDOL\HW IL\DWร YH YH\D RUWDODPD G|YL]
NXUX PDOL\HWL \ร O VRQXQGD NDU ]DUDU KHVDEร QD DNWDUร ODQ JHUoHNOHรบPHPLรบ ]DUDUODU NDGDU D]DOWร Oร U D\Qร รบHNLOGH ELU \ย Nย POย Oย รทย Q RUWDODPD PDOL\HW IL\DWร
YH YH\D RUWDODPD G|YL] NXUX PDOL\HWL \ร O VRQXQGD NDU ]DUDU KHVDEร QD DNWDUร ODQ
JHUoHNOHรบPHPLรบ ]DUDUODU NDGDU DUWWร Uร Oร U .XSRQOX PHQNXO Nร \PHWOHU VDWร Q
DOร QGร รทร QGD VDWร Q DOร QDQ NXSRQ JHOLUL D\Uร ELU NDOHP RODUDN HOH DOร Qร U <DEDQFร
SDUD FLQVLQGHQ Gย ]HQOHQPLรบ PHQNXO Nร \PHWOHU V|] NRQXVX ROGXรทXQGD LVH
NXSRQ JHOLUL LOJLOL \DEDQFร SDUD SR]LV\RQXQD GDKLO HGLOLU DPD RUWDODPD IL\DWร
EHOLUOHPHN DPDFร \OD YDUOร รทร Q PDOL\HW \D GD IL\DWร QD HNOHQPH] +HP $0% KHP
GH $0%6ยถQGH \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ PHQNXO Nร \PHWOHUL LoHUHQ JHUL DOร P
DQODรบPDODUร Qร Q G|YL] SR]LV\RQXQXQ RUWDODPD PDOL\HWLQL HWNLOHPH\HFHรทL
EHOLUWLOPLรบWLU <DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ |]ND\QDN NDOHPOHUL G|YL] SR]LV\RQXQD
NDWร OPD]ODU DQFDN D\Uร ELU G|YL] YDUOร รทร RODUDN HOH DOร Qร UODU YH LOJLOL \DEDQFร
SDUD ND]DQo YH ND\ร SODUร RUWDODPD PDOL\HW \|QWHPL LOH KHVDSODQร U 'HFLVLRQ
RQ 7KH /HJDO )UDPHZRUN IRU $FFRXQWLQJ DQG )LQDQFLDO 5HSRUWLQJ RI 7KH
(XURSHDQ &HQWUDO %DQN V
$OWร Q YH <DEDQFร 3DUD &LQVLQGHQ รธรบOHPOHU รธoLQ
'ย ]HQOHQPLรบ g]HO .XUDOODU
%LU \DEDQFร SDUD SR]LV\RQXQGD KLoELU GHรทLรบLNOLN \DUDWPD\DQ \DEDQFร
SDUD FLQVLQGHQ LรบOHPOHU V|]OHรบPH YH\D LID WDULKLQGHNL \DEDQFร SDUD NXUX
NXOODQร ODUDN HXUR\D oHYULOLU YH LOJLOL SR]LV\RQD DLW HOGH HWPH PDOL\HWLQL
HWNLOHPH] <DEDQFร SDUD SR]LV\RQXQGD GHรทLรบLNOLN \DUDWDQ \DEDQFร SDUD
FLQVLQGHQ LรบOHP V|]OHรบPH Jย Qย \D GD LID WDULKLQGHNL \DEDQFร SDUD NXUX LOH
HXUR\D oHYULOPHOLGLU 1DNLW |GHPHOHUL YH WDKVLODWODUร LID WDULKLQGH RUWDODPD
SL\DVD G|YL] NXUXQGDQ HXUR\D oHYULOPHOLGLU <DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ LรบOHPOHUH
DLW PDOL\HWOHU YH GLรทHU JHQHO PDOL\HWOHU NDU YH ]DUDU KHVDEร QD DNWDUร Oร U
*ย Q ER\XQFD \DSร ODQ DOWร Q YH \DEDQFร SDUD QHW DOร PODUร KHU ELU
\DEDQFร SDUD YH DOWร Q LoLQ Jย QOย N DOร PODUร Qร Q R Jย QNL RUWDODPD PDOL\HWL ย ]HULQGHQ ELU |QFHNL Jย Qย Q SR]LV\RQXQD \HQL ELU Dรทร UOร NOร RUWDODPD
KHVDSODPDN LoLQ HNOHQLU 1HW VDWร รบ ROPDVร GXUXPXQGD JHUoHNOHรบPLรบ NDU \D GD
]DUDUร Q KHVDSODQPDVร LOJLOL \DEDQFร SDUD YH\D DOWร Qร Q ELU |QFHNL Jย QGHNL
RUWDODPD PDOL\HWLQH EDรทOร RODFDNWร U E|\OHFH RUWDODPD PDOL\HW GHรทLรบPHGHQ NDOร U *ย Q ER\XQFD \DSร ODQ DOร P YH VDWร PODU DUDVร QGDNL RUWDODPD \DEDQFร
SDUD NXUX YH DOWร Q IL\DWร QGDNL GHรทLรบPHOHU GH JHUoHNOHรบPLรบ NDU \D GD ]DUDU
\DUDWร UODU %LU \DEDQFร SDUD YH\D DOWร QOD LOJLOL RODUDN ELU \ย Nย POย Oย N V|] NRQXVX
LVH \XNDUร GD EDKVHGLOHQ \|QWHPLQ WHUVL X\JXODQPDOร Gร U 'ROD\ร Vร \OD
\ย Nย POย Oย N SR]LV\RQXQXQ RUWDODPD PDOL\HWL QHW VDWร รบODUGDQ HWNLOHQLUNHQ QHW
DOร PODU KDOLKD]ร UGDNL Dรทร UOร NOร RUWDODPD G|YL] NXUX YH\D DOWร Q IL\DWร ย ]HULQGHQ
SR]LV\RQX D]DOWร U <DEDQFร SDUD LรบOHP PDOL\HWOHUL YH GLรทHU JHQHO PDOL\HWOHU NDU
]DUDU KHVDEÕQD ND\GHGLOLU 'HFLVLRQ RQ 7KH /HJDO )UDPHZRUN IRU $FFRXQWLQJ
DQG )LQDQFLDO 5HSRUWLQJ RI 7KH (XURSHDQ &HQWUDO %DQN V
%LODQoR 'ÕúÕ (QVWU PDQODUD øOLúNLQ 0XKDVHEH .XUDOODUÕ *HQHO .XUDOODU <DEDQFÕ SDUD FLQVLQGHQ IRUZDUG LúOHPOHU \DEDQFÕ SDUDOÕ VZDS
LúOHPOHULQLQ IRUZDUG D\DNODUÕ YH ELU \DEDQFÕ SDUDQÕQ LOHULNL ELU WDULKWH GL÷HU ELU
\DEDQFÕ SDUD LOH GH÷LúLPLQL LoHUHQ HQVWU PDQODU \DEDQFÕ SDUD ND]DQo YH
ND\ÕSODUÕQÕQ KHVDSODQPDVÕQGD QHW \DEDQFÕ SDUD SR]LV\RQODUÕ LoLQGH \HU
DOPDOÕGÕU )DL] VZDS YH IXWXUHV LúOHPOHUL LOH IRUZDUG IDL] DQODúPDODUÕ YH GL÷HU
IDL] RUDQOÕ HQVWU PDQODU D\UÕ D\UÕ PXKDVHEHOHúLU YH GH÷HUOHQLUOHU %X
HQVWU PDQODU ELODQoR NDOHPOHULQGHQ D\UÕ RODUDN HOH DOÕQÕUODU %LODQoR GÕúÕ
L]OHQHQ HQVWU PDQODUGDQ GR÷DQ NDU YH ]DUDU ELODQoRGD WDNLS HGLOHQ
LúOHPOHUGHQ GR÷PXú NDU YH ]DUDUODUD EHQ]HU úHNLOGH ND\GD DOÕQÕU 7 UHY
U QOHUGHQ ND\QDNODQDQ NDU YH ]DUDU ELODQoR LoLQGH L]OHQPHOLGLU 'HFLVLRQ RQ
7KH /HJDO )UDPHZRUN IRU $FFRXQWLQJ DQG )LQDQFLDO 5HSRUWLQJ RI 7KH
(XURSHDQ &HQWUDO %DQN V
'|YL] )RUZDUG øúOHPOHUL )RUZDUG G|YL] DOÕú YH VDWÕú LúOHPOHUL IRUZDUG LúOHPLQ VSRW G|YL] NXUX
]HULQGHQ LúOHP J Q QGHQ LID WDULKLQH NDGDU ELODQoR GÕúÕ KHVDSODUGD QD]ÕP
KHVDSODUGD L]OHQLUOHU 6DWÕú LúOHPLQGHNL ND]DQo YH ND\ÕSODU V|]OHúPH
J Q QGHNL \DEDQFÕ SDUD SR]LV\RQXQXQ RUWDODPD PDOL\HWL NXOODQÕODUDN DOÕú YH
VDWÕú LúOHPOHULQLQ J QO N PDKVXS LúOHPOHULQH ED÷OÕ RODUDN LNL \D GD o Lú J Q
HNOHQHELOLU KHVDSODQÕU .D]DQo YH ND\ÕSODU LID WDULKLQH NDGDU JHUoHNOHúPHPLú NDEXO HGLOLUOHU YH JHUoHNOHúPHPLú ND]DQo YH ND\ÕSODUD LOLúNLQ K N POHUH
WDELGLUOHU +HP IRUZDUG G|YL] V|]OHúPHVL DOÕPODUÕ KHP GH VDWÕPODUÕQGD VSRW
YH IRUZDUG G|YL] NXUODUÕ DUDVÕQGDNL IDUN |GHQHFHN YH\D WDKVLO HGLOHFHN IDL]
RODUDN WDKDNNXN HVDVÕQD J|UH LúOHP J|UPHOLGLU øID WDULKLQGH QD]ÕP KHVDSODU WHUV ND\ÕWOD NDSDWÕOÕU GH÷HUOHPH KHVDEÕQGD NDODQ EDNL\H o D\OÕN G|QHP
VRQXQGD NDU ]DUDU KHVDEÕQD DODFDN ND\GHGLOLU <DEDQFÕ SDUD SR]LV\RQXQXQ
RUWDODPD PDOL\HWL VSRW DOÕú NXUX ]HULQGHQ LúOHP WDULKLQGHQ YH\D VSRW
LรบOHPOHULQ LIDVร QD LOLรบNLQ SL\DVD WHDPย OOHULQH X\JXQ RODUDN LNL \D GD ย o Lรบ Jย Qย VRQUDVร QGDQ LWLEDUHQ IRUZDUG DOร P LรบOHPOHULQGHQ HWNLOHQLU 7HN ELU G|YL]
SR]LV\RQX LoLQGH ROXรบDELOHFHN IDUNODUร HQJHOOHPHN DPDFร \OD D\Qร G|YL]
FLQVLQGHQ RODQ IRUZDUG SR]LV\RQ VSRW SR]LV\RQ LOH D\Qร GRรทUXOWXGD
GHรทHUOHQPHOLGLU 1HW ]DUDU EDNL\HVL GHรทHUOHPH KHVDEร QD ND\GHGLOPLรบ |QFHNL
G|QHPH DLW GHรทHUOHPH ND]DQoODUร Qร DรบDUVD NDU ]DUDU KHVDEร QD ERUo
ND\GHGLOLU 1HW NDU EDNL\HVL LVH GHรทHUOHPH KHVDEร QD DODFDN ND\GHGLOLU
\ร Oร VRQX LWLEDUL\OH G|YL] IRUZDUG V|]OHรบPHVL EXOXQPDPDNWDGร U '|YL] 6ZDS รธรบOHPOHUL
'|YL] VZDS LรบOHPOHULQGH VSRW DOร P YH VDWร PODU LID WDULKLQGH ELODQoR
KHVDSODUร QD ND\GHGLOLU )RUZDUG DOร P YH VDWร PODU LVH LรบOHP WDULKLQGHQ LID
WDULKLQH NDGDU IRUZDUG LรบOHPLQ VSRW NXUX ย ]HULQGHQ QD]ร P KHVDSODUGD L]OHQLU
6DWร รบ LรบOHPOHUL LรบOHPLQ VSRW NXUX ย ]HULQGHQ ND\GHGLOLU GROD\ร Vร \OD ND]DQo
YH\D ND\ร S ROXรบPD] 6SRW YH IRUZDUG NXUODU DUDVร QGDNL IDUN KHP DOร P KHP GH
VDWร PODU LoLQ WDKDNNXN HVDVร QD J|UH |GHQHFHN YH\D WDKVLO HGLOHFHN IDL] JLEL
LรบOHP J|UPHOLGLU รธID WDULKLQGH QD]ร P KHVDSODU WHUV ND\ร WOD NDSDWร Oร U '|YL] SR]LV\RQXQXQ RUWDODPD PDOL\HWL GHรทLรบPH\HFHNWLU )RUZDUG SR]LV\RQ VSRW
SR]LV\RQOD D\Qร GRรทUXOWXGD GHรทHUOHQLU \ร Oร VRQX LWLEDUL\OH G|YL] VZDS
LรบOHPL EXOXQPDPDNWDGร U
)XWXUHV 6|]OHรบPHOHUL )DL] IXWXUHV V|]OHรบPHOHUL LรบOHP WDULKLQGH QD]ร P KHVDSODUD ND\GHGLOLU
รธON |GHQHQ WHPLQDW QDNLW LVH D\Uร ELU YDUOร N RODUDN ND\GHGLOLU YH ELODQoRGD
GHรทLรบPHGHQ NDOร U )DUN WHPLQDWร LVH ELODQoRGD YDUOร N YH\D \ย Nย POย Oย N RODUDN
IXWXUHV V|]OHรบPHVLQLQ IL\DW GHรทLรบLPOHULQH J|UH D\Uร ELU KHVDSWD ND\GHGLOLU
$\Qร \|QWHP Doร N SR]LV\RQXQ NDSDWร OGร รทร Jย Q GH X\JXODQร U KHPHQ D\Uร
KHVDS LSWDO HGLOLU YH WHVOLPDW \DSร OVร Q \DSร OPDVร Q LรบOHPLQ VRQXFX NDU \D GD
]DUDU RODUDN ND\GHGLOLU 7HVOLPDW \DSร Oร U LVH DOร P YH\D VDWร P ND\Gร SL\DVD
IL\DWร ย ]HULQGHQ \DSร Oร U 0DVUDIODU NDU ]DUDU KHVDEร QD ND\GHGLOLU รธรบOHPLQ HXUR\D oHYULOPHVL JHUHNWLรทLQGH IXWXUHV SR]LV\RQXQXQ NDSDWร OGรทร WDULKLQGHNL
NXUGDQ oHYULOPHOLGLU %X WDULKLQGHNL KHUKDQJL ELU \DEDQFร SDUD JLULรบL R G|YL]LQ
RUWDODPD PDOL\HWLQL HWNLOHU
*ย QOย N GHรทHUOHPH LรบOHPLQGH NDU YH ]DUDU D\Uร KHVDSODUGD WDNLS
HGLOLU $NWLI WDUDIร QGDNL KHVDS ]DUDUODUร SDVLIWHNL KHVDS LVH NDUODUร LIDGH HGHU
*HUoHNOHรบPHPLรบ ]DUDUODU NDU YH ]DUDU KHVDEร QD ERUo ND\GHGLOLU YH EX WXWDUODU
GLรทHU \ย Nย POย Oย NOHU JLEL ELU \ย Nย POย Oย N KHVDEร QD GD ND\GHGLOLU <ร O VRQXQGD
NDU ]DUDU KHVDEร QD DNWDUร ODQ JHUoHNOHรบPHPLรบ ]DUDUODU IXWXUHV V|]OHรบPHVL
VRQD HUPHGLรทL \D GD IXWXUHV SR]LV\RQX NDSDWร OPDPร รบ LVH L]OH\HQ \ร OODUGD
JHUFHNOHรบPHPLรบ NDUODUGDQ Gย รบย OPH]OHU .DU ROXรบPXรบ LVH GLรทHU YDUOร NODU
RODUDN JHoLFL KHVDED ERUo GHรทHUOHPH KHVDEร QD DODFDN ND\GHGLOLU
\ร Oร QGD \DEDQFร SDUD IDL] IXWXUHV LรบOHPOHUL $0%ยถQร Q \DEDQFร SDUD UH]HUYOHULQLQ
\|QHWLPLQGH NXOODQร OPร รบWร U \ร Oร VRQX LWLEDUL\OH IDL] IXWXUHV DOร P LรบOHPOHULQLQ V|]OHรบPH GHรทHUL PLO\RQ YH VDWร รบ LรบOHPOHULQLQ V|]OHรบPH
GHรทHUL LVH PLO\RQ HXURGXU (XURSHDQ &HQWUDO %DQN V )DL] 6ZDSODUร
)DL] VZDSODUร LรบOHP WDULKLQGH QD]ร P KHVDSODUD ND\GHGLOLU gGHQHQ \D
GD WDKVLO HGHQ FDUL IDL]OHU WDKDNNXN HVDVร QD J|UH ND\GHGLOLU )DL] VZDSODUร QGD
|GHPH QHWOHรบWLULOPHVLQH L]LQ YHULOPHNWHGLU )DL] VZDSODUร LOH LOJLOL PDVUDIODU NDU
]DUDU KHVDEร QD DOร Qร U %LU G|YL] SR]LV\RQXQXQ RUWDODPD PDOL\HWL |GHQHQ YH
WDKVLO HGLOHQ WXWDUODU DUDVร QGD IDUN YDU LVH \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ RODQ IDL]
VZDSODUร QGDQ HWNLOHQLU 3DUD JLULรบL VDรทOD\DFDN |GHPH EDNL\HVL |GHPHQLQ
YDGHVLQGH \DEDQFร SDUD SR]LV\RQXQX HWNLOHU +HU ELU IDL] VZDS LรบOHPL SL\DVD
IL\DWร QD J|UH GHรทHUOHQLU YH JHUHNOL ROGXรทX GXUXPGD HXUR\D VSRW NXUGDQ
G|Qย รบWย Uย Oย U <ร O VRQXQGD NDU ]DUDU KHVDEร QD DNWDUร ODQ JHUoHNOHรบPHPLรบ
]DUDUODU VZDS V|]OHรบPHVL VRQD HUPHGLรทL \D GD LOJLOL SR]LV\RQ NDSDWร OPDGร รทร Vย UHFH
L]OH\HQ
\ร OODUGD
JHUoHNOHรบPHPLรบ
NDUODUGDQ
Gย รบย OPH]OHU
*HUoHNOHรบPHPLรบ ND]DQoODU LVH GHรทHUOHPH KHVDEร QD DODFDN ND\GHGLOLU )RUZDUG )DL] 6|]OHรบPHOHUL
)RUZDUG IDL] V|]OHรบPHOHUL LรบOHP WDULKLQGH QD]ร P KHVDSODUD
ND\GHGLOLUOHU 6|]OHรบPHQLQ ELU WDUDIร Qร Q GLรทHULQH |GH\HFHรทL WD]PLQDW WXWDUร LID
WDULKLQGH NDU ]DUDU KHVDEร QD ND\GHGLOPHOLGLU |GHPHOHU WDKDNNXN HVDVร QD
J|UH ND\GHGLOPH] )RUZDUG IDL] V|]OHรบPHVL \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ \DSร OPร รบVD WD]PLQDW |GHPHVL ROGXรทXQGD EX \DEDQFร SDUD SR]LV\RQXQXQ
RUWDODPD PDOL\HWLQGH ELU HWNL \DUDWDFDNWร U 7D]PLQDW |GHPHVL LID WDULKLQGHNL
VSRW NXUGDQ HXUR\D oHYULOLU 3DUD JLULรบL VDรทOD\DFDN |GHPH EDNL\HVL |GHPHQLQ
YDGHVLQGH \DEDQFร SDUD SR]LV\RQXQX HWNLOHU 7ย P IRUZDUG IDL] V|]OHรบPHOHUL
SL\DVD IL\DWร QD J|UH GHรทHUOHQLU YH JHUHNOL ROGXรทX GXUXPGD HXUR\D VSRW
NXUGDQ G|Qย รบWย Uย Oย U <ร O VRQXQGD NDU ]DUDU KHVDEร QD DNWDUร ODQ
JHUoHNOHรบPHPLรบ ]DUDUODU IRUZDUG V|]OHรบPHVL VRQD HUPHGLรทL \D GD IRUZUDG
SR]LV\RQX NDSDWร OPDGร รทร Vย UHFH L]OH\HQ \ร OODUGD JHUoHNOHรบPHPLรบ NDUODUGDQ
Gย รบย OPH]OHU *HUoHNOHรบPHPLรบ ND]DQoODU LVH GHรทHUOHPH KHVDEร QD DODFDN
ND\GHGLOLU 0DVUDIODU NDU ]DUDU KHVDEร QD DOร Qร U
)RUZDUG 0HQNXO .ร \PHW รธรบOHPOHUL )RUZDUG PHQNXO Nร \PHW LรบOHPOHUL DรบDรทร GDNL \|QWHPOHUGHQ ELUL
NXOODQร ODUDN L]OHQLU รธON \|QWHPH J|UH IRUZDUG LรบOHP IRUZDUG IL\DW ย ]HULQGHQ
LรบOHP WDULKLQGHQ LID WDULKLQH NDGDU QD]ร P KHVDSODUD ND\GHGLOLU รธID WDULKLQH
NDGDU LรบOHPH NRQX RODQ PHQNXO Nร \PHW SR]LV\RQXQXQ RUWDODPD PDOL\HWL HWNLOHQPH] IRUZDUG VDWร รบ LรบOHPOHULQLQ NDU ]DUDU HWNLOHUL LID WDULKLQGH
KHVDSODQร U รธID WDULKLQGH Wย P QD]ร P KHVDSODU WHUV ND\ร WOD LSWDO HGLOLU YH
GHรทHUOHPH KHVDEร QGDNL EDNL\H NDU YD ]DUDU KHVDEร QD DODFDN ND\GHGLOLU
0HQNXO Nร \PHW DOร P LรบOHPOHUL YDGH WDULKLQGHNL VSRW IL\DW ย ]HULQGHQ
PXKDVHEHOHรบLU YH RULMLQDO IRUZDUG IL\DWร LOH DUDVร QGDNL IDUN LVH JHUoHNOHรบPLรบ
NDU YH\D ]DUDU RODUDN ND\GHGLOLU 0HQNXO Nร \PHWLQ \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ ROPDVร GXUXPXQGD EX G|YL] SR]LV\RQXQXQ RUWDODPD PDOL\HWL $0% EX G|YL]L
KDOL KD]ร UGD WXWX\RUVD HWNLOHQPH] DNVL WDNGLUGH LOJLOL \DEDQFร SDUDGDQ VDWร Q
DOPDN JHUHNLU EX GXUXPGD DOWร Q YH \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ LรบOHP PDOL\HWOHULQLQ LoLQ |]HO RODUDN EHOLUOHQPLรบ NXUDOODU X\JXODQร U
)RUZDUG SR]LV\RQODUร D\Uร ELU รบHNLOGH LรบOHPLQ YDGHVLQH NDGDU RODQ
Vย UHGH IRUZDUG SL\DVD IL\DWร QD J|UH GHรทHUOHQLU 'HรทHUOHPH ]DUDUร NDU ]DUDU
KHVDEร QD NDUร LVH GHรทHUOHPH KHVDEร QD ND\GHGLOLU <ร O VRQXQGD NDU ]DUDU
KHVDEร QD DNWDUร ODQ JHUoHNOHรบPHPLรบ ]DUDUODU IRUZDUG V|]OHรบPHVL VRQD
HUPHGLรทL \D GD IRUZDUG SR]LV\RQX NDSDWร OPDGร รทร Vย UHFH L]OH\HQ \ร OODUGD
JHUoHNOHรบPHPLรบ NDUODUGDQ Gย รบย OPH]OHU รธNLQFL \|QWHPH J|UH IRUZDUG LรบOHP
IRUZDUG IL\DW ย ]HULQGHQ LรบOHP WDULKLQGHQ LID WDULKLQH NDGDU QD]ร P KHVDSODUD
ND\GHGLOLU รธID WDULKLQGH QD]ร P KHVDSODU WHUV ND\ร WOD NDSDWร Oร U ho D\Oร N G|QHP
VRQXQGD PHQNXO Nร \PHWLQ GHรทHUOHPHVL ELODQoRGDNL QHW SR]LV\RQD YH\D QD]ร P
KHVDSODUD ND\GHGLOPLรบ D\Qร PHQNXO Nร \PHWLQ VDWร Pร QD GD\DQร U 'HรทHUOHPH
PLNWDUร HYDOย DV\RQ Jย Qย QGHNL IL\DWWDQ GHรทHUOHQPLรบ ELODQoRGDNL QHW SR]LV\RQ
LOH D\Qร SR]LV\RQXQ ELODQoRQXQ RUWDODPD PDOL\HWL LOH GHรทHUOHQPLรบ GHรทHUL
DUDVร QGDNL IDUND HรบLW RODFDNWร U ho D\Oร N G|QHP VRQXQGD IRUZDUG DOร P
LรบOHPOHUL ELODQoR GHรทHUOHPH NXUDOODUร GDKLOLQGH GHรทHUOHPH\H WDELGLU
'HรทHUOHPH VRQXFX FDUL IL\DW LOH DOร P WDDKKย WOHULQLQ RUWDODPD PDOL\HWL
DUDVร QGDNL IDUND HรบLW RODFDNWร U )RUZDUG VDWร รบ LรบOHPLQLQ VRQXFX VDWร รบ WDKDDKย Gย QH JLULOGLรทL \ร O ND\ร WODUD DOร Qร U %X VRQXo LON IRUZDUG IL\DWร LOH ELODQoR
SR]LV\RQXQXQ RUWDODPD PDOL\HWL YH\D VDWร รบ DQร QGD ELODQoR SR]LV\RQX \HWHUVL]
LVH QD]ร P KHVDSODUGDNL DOร รบ WDDKKย WOHULQLQ RUWDODPD PDOL\HWL DUDVร QGDNL IDUND
HรบLW RODFDNWร U
$YUXSD 0HUNH] %DQNDVร ยถQGD *HOLULQ .DSVDPร YH .XU
)DUNODUร Qร Q 0XKDVHEHOHรบWLULOPHVL
$0%ยถQGD YH $0%6ยถQGH X\JXODQDFDN PXKDVHEH NXUDOODUร QD J|UH
JHOLULQ EHOLUOHQPHVLQGH EHรบ WHPHO NXUDO EXOXQPDNWDGร U \DOQร ]FD JHUoHNOHรบPLรบ
ND]DQo YH ND\ร SODU NDU ]DUDU KHVDEร QD DOร Qร U JHUoHNOHรบPHPLรบ ND]DQoODU JHOLU
RODUDN ND\GHGLOPH] IDNDW GRรทUXGDQ GHรทHUOHPH KHVDEร QD DNWDUร Oร U JHUoHNOHรบPHPLรบ ]DUDUODU LOJLOL GHรทHUOHPH KHVDEร QGD EXOXQDQ GDKD |QFHNL
GHรทHUOHPH ND]DQoODUร Qร Dรบร \RU LVH NDU ]DUDU KHVDEร QD ND\GHGLOLUOHU NDU ]DUDU
KHVDEร QD DNWDUร ODQ JHUoHNOHรบPHPLรบ ]DUDUODU L]OH\HQ \ร OODUGD ROXรบDQ \HQL
JHUoHNOHรบPHPLรบ ND]DQoODUD NDUรบร WHUV ND\ร WOD LSWDO HGLOHPH] YH KHUKDQJL ELU
PHQNXO Nร \PHW \DEDQFร SDUD \D GD DOWร QD DLW JHUoHNOHรบPHPLรบ ]DUDUODU LOH
GLรทHU PHQNXO Nร \PHW \DEDQFร SDUD YH\D DOWร QD DLW JHUoHNOHรบPHPLรบ NDUODU
ELUELUL LOH QHWOHรบWLULOPH]
$\Uร FD VDGHFH EHOLUOL ELU \DEDQFร SDUD SR]LV\RQXQGD GHรทLรบLNOLรทH \RO
DoDQ LรบOHPOHU JHUoHNOHรบPLรบ \DEDQFร SDUD ND]DQo \D GD ND\Eร \DUDWDELOLU
<DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ WDKDNNXNODU $0%ยถGH \ร O VRQXQGD RUWDODPD SL\DVD
NXUXQGDQ (XUR\D oHYULOLU YH LOJLOL ND\ร WODU D\Qร NXUGDQ LSWDO HGLOLUNHQ
$0%6ยถQGH EX LรบOHP ย o D\Oร N G|QHPOHULQ VRQXQGD \DSร Oร U รธOJLOL PDGGHGH
$0%6 .DQXQXยถQXQ YH PDGGHVL X\DUร QFD XOXVDO PHUNH] EDQNDODUร $0%ยถQLQ VHUPD\HVLQH YH UH]HUYOHULQH NDWNร GD EXOXQPDNWDGร UODU YH
JHUoHNOHรบPHPLรบ ND]DQoODUร DรบDQ JHUoHNOHรบPHPLรบ ND\ร SODUร Q NDUรบร ODQPDVร QGD
JHQHO UH]HUY IRQXQXQ NXOODQร Pร QGDQ |QFH \DSร ODQ EX NDWNร ODUร Q NXOODQร ODFDรทร
EHOLUWLOPLรบWLU $OWร Q \DEDQFร SDUD YH PHQNXO Nร \PHWOHUH LOLรบNLQ GHรทHUOHPH
KHVDSODUร QGDNL WXWDUODUร Q LOJLOL YDUOร NODUGD ELU D]DOPD LOH D\Qร RUDQGD
D]DOWร OPDVร |QJ|Uย OPย รบWย U <DEDQFร SDUD DOWร Q YH PHQNXO Nร \PHWOHULQ
VDWร รบร QGDQ HOGH HGLOHQ JHUoHNOHรบPLรบ ND]DQo YH ND\ร SODU NDU ]DUDU KHVDEร QD DOร Qร U *HUoHNOHรบPLรบ ND]DQo YH ND\ร SODU LOJLOL YDUOร รทร Q RUWDODPD PDOL\HWLQH J|UH
KHVDSODQร U <ร O VRQXQGD KHUKDQJL ELU NDOHP LoLQ JHUoHNOHรบPHPLรบ ND\ร S
ROXรบXUVD EX NDOHPLQ RUWDODPD PDOL\HWL \ร O VRQX G|YL] NXUXQD \D GD SL\DVD
IL\DWร QD LQGLULOLU $0% ELODQoRVXQGD \HU DODQ GHรทHUOHPH KHVDEร
JHUoHNOHรบPHPLรบ ND]DQoODUร GLรทHU ELU GH\LรบOH OHKWH NXU IDUNODUร Qร J|VWHULUNHQ
JHUoHNOHรบPHPLรบ ND\ร SODU DOH\KWH NXU IDUNODUร LVH NDU ]DUDU KHVDEร QD
ND\GHGLOPHNWHGLU 'HรทHUOHPH KHVDEร DOWร Q \DEDQFร SDUD YH PHQNXO Nร \PHW ROPDN ย ]HUH ย o NDOHPGHQ ROXรบPDNWDGร U 'HรทHUOHPH KHVDEร EDNL\HVL \ร O
VRQX LWLEDUL\OH PLO\RQ HXURGXU YH EX EDNL\H LoLQGH HQ Eย \ย N SD\D DOWร Q
GHรทHUOHPH KHVDEร VDKLSWLU (XURSHDQ &HQWUDO %DQN V \ร Oร
JHUoHNOHรบPLรบ G|YL] NXUX ND\ร SODUร (XUR LNHQ JHUoHNOHรบPLรบ G|YL]
NXUX ND]DQFร LVH VDGHFH (XURGXU *HUoHNOHรบPHPLรบ NXU ND\ร SODUร
DOH\KWH NXU IDUNODUร LVH VRQX LWLEDUL\OH \ร Oร QGD GHรทHUOHPH KHVDEร
EDNL\HVL RODQ PLO\DU (XURQXQ NXOODQร Pร QGDQ VRQUD HXUR
RODUDN NDU ]DUDU KHVDEร QGD \HU DOPร รบWร U %X JLGHU $0%ยถQร Q 86' SR]LV\RQXQXQ RUWDODPD HGLQPH PDOL\HWL $UDOร N ยถGHNL 86' (85 G|YL]
NXUXQD JHWLULOPHVLQGHQ ND\QDNODQPร รบWร U (XURSHDQ &HQWUDO %DQN $QQXDO
5HSRUW RI V $0% G|YL] NXUX YH IDL] RUDQร ULVNLQH NDUรบร NDUรบร Oร N
D\ร UPDNWDGร U YH \ร Oร QGD \XNDUร GD EDKVHGLOHQ 86' GHรทHU ND\Eร QHGHQL\OH ยถGH D\Uร ODQ NDUรบร Oร N $0%ยถQLQ 86' FLQVLQGHQ YDUOร NODUร Qร Q
\HQLGHQ GHรทHUOHQPHVL VRQXFX ROXรบDQ YH \ร O VRQXQGD JLGHU RODUDN ND\GHGLOPLรบ
RODQ JHUoHNOHรบPHPLรบ ND\ร SODUร NDUรบร ODPDNWD NXOODQร OPร รบWร U (XURSHDQ &HQWUDO
%DQN $QQXDO 5HSRUW RI V $0% \ร Oร QGD PLO\RQ (85 NDU
HWPLรบNHQ \ร Oร QGD \DNODรบร N PLO\RQ (85 ]DUDU HWPLรบWLU EX ]DUDU
\ร Oร QGD 86'ยถQร Q (85 NDUรบร Vร QGD |QHPOL |Ooย GH GHรทHU ND\EHWPHVLQLQ $0%ยถQร Q
$PHULNDQ 'RODUร FLQVLQGHQ \DEDQFร SDUD YDUOร NODUร Qร Q (XUR GHรทHULQL Eย \ย N
|Ooย GH Gย รบย UPHVL VRQXFX ROXรบPXรบWXU
%(ùø1&ø %g/h0 $0(5ø.$ %ø5/(ùø. '(9/(7/(5ø 0(5.(= %$1.$6, 6ø67(0ø1'(
<$%$1&, 3$5$ &ø16ø1'(1 øù/(0/(5 9( .85 )$5., 08+$6(%(6ø (6$6/$5,
$PHULND %LUOHúLN 'HYOHWOHUL 0HUNH] %DQNDVÕ 6LVWHPL $PHULND %LUOHúLN 'HYOHWOHUL 0HUNH] %DQNDVÕ 6LVWHPL $%'0%6
¶GH $PHULNDQ .RQJUHVL WDUDIÕQGDQ RQD\ODQDQ PHUNH] EDQNDVÕ NDQXQX LOH
NXUXOPXúWXU YH %DúNDQODU .XUXOX )HGHUDO $oÕN 3L\DVD .RPLWHVL RQLNL DGHW PHUNH] EDQNDVÕ )HGHUDO 'DQÕúPD .RQVH\L YH VLVWHPH \H RODQ |]HO WLFDUL
EDQNDODUGDQ ROXúXU $%'0%6 K N PHW LoLQGH ED÷ÕPVÕ] ELU NXUXPGXU YH NDU
DPDFÕ J WPH] 7KH )HGHUDO 5HVHUYH %RDUG $%'0%6¶QLQ J|UHYOHUL
G|UW NDWHJRULGH HOH DOÕQDELOLU SDUD SROLWLNDVÕQÕ \ U WPHN EDQNDFÕOÕN YH
ILQDQVDO VHNW|U G ]HQOHPHN YH GHQHWOHPHN ILQDQVDO VLVWHPGHNL LVWLNUDUÕ VD÷ODPDN |GHPHOHU VLVWHPLQLQ \ U W OPHVLQGH URO DOPDN YH $PHULNDQ
K N PHWLQH NDPX\D ILQDQVDO NXUXPODUD YH \DEDQFÕ UHVPL NXUXOXúODUD EHOOL
ED]Õ ILQDQVDO KL]PHWOHU VXQPDNWÕU 7KH )HGHUDO 5HVHUYH %RDUG
$%'0%6 oR÷XQOXNOD K N PHW PHQNXO NÕ\PHWOHULQGHQ HOGH HGLOHQ IDL]OHUOH
NHQGLQL ILQDQVH HWPHNWHGLU $%'0%6 .RQJUH\H NDUúÕ VRUXPOXGXU YH \ÕOOÕN
RODUDN WHPVLOFLOHU PHFOLVLQH IDDOL\HW UDSRUXQX VXQDU D\UÕFD NRQJUHQLQ
EDQNDFÕOÕN NRPLWHVLQH VHQHGH LNL NHUH SDUD SROLWLNDVÕ LOH LOJLOL SODQODUÕQÕ DNWDUÕU
%DúNDQODU .XUXOX LOH PHUNH] EDQNDODUÕQÕQ ILQDQVDO WDEORODUÕ D\UÕ D\UÕ
\D\ÕQODQPDNWDGÕU )LQDQVDO VRUXPOXOX÷XQ VD÷ODQPDVÕ LoLQ KHP %DúNDQODU .XUXOX¶QXQ KHPGH RQLNL PHUNH] EDQNDVÕQÕQ ILQDQVDO WDEORODUÕ KHU \ÕO ED÷ÕPVÕ]
GHQHWoLOHUFH GHQHWOHQLU 0HUNH] EDQNDVÕ NDQXQX W P PHUNH] EDQNDODUÕ LoLQ
KDIWDOÕN ILQDQVDO WDEORODUÕQ KD]ÕUODQPDVÕQÕ YH PHUNH] EDQNDODUÕQÕQ NRQVROLGH
HGLOPLú
ILQDQVDO
WDEORODUÕQÕQ
\D\ÕQODPDVÕQD
K NPHWPLúWLU
%DúNDQODU .XUXOX IHGHUDO ELU NDPX NXUXOXúX RODUDN NXUXOPXúWXU $PHULND %LUOHúLN 'HYOHWOHUL %DúNDQÕ WDUDIÕQGDQ DWDQDQ \HGL \HGHQ ROXúXU YH
:DVKLQJWRQ '&¶GH IDDDOL\HW J|VWHUPHNWHGLU $%'0%6¶QGHNL GL÷HU NXUXPODUOD
LúELUOL÷L LoHULVLQGH J|UHYOHULQL \HULQH JHWLULU 7KH )HGHUDO 5HVHUYH %RDUG
V %DúNDQODU .XUXOX¶QXQ WHPHO VRUXPOXOX÷X SDUD SROLWLNDVÕQÕ EHOLUOHPHNWLU .XUXOXQ W P \HOHUL D\QÕ ]DPDQGD )HGHUDO $oÕN 3L\DVD
.RPLWHVL¶QLQ GH \HVLGLUOHU %DúNDQODU .XUXOX¶QFD \ U W OHQ ]RUXQOX NDUúÕOÕNODU YH IDL] RUDQODUÕ SROLWLNDODUÕ LOH )HGHUDO $oÕN 3L\DVD .RPLWHVL¶QFH \ U W OHQ DoÕN
SL\DVD LúOHPOHUL SDUD SROLWLNDVÕ DUDoODUÕQÕ ROXúWXUXU 'L÷HU WDUDIWDQ %DúNDQODU .XUXOX $%'0%6¶QH \H GL÷HU EDQNDODUÕQ EDQND VDKLEL úLUNHWOHULQ $%'¶GHNL
XOXVODUDUDVÕ EDQNDFÕOÕN NXUXOXúODUÕQÕQ YH $PHULNDQ EDQNDODUÕQÕQ \DEDQFÕ
X\UXNOX EDQNDODU LOH LOJLOL IDDOL\HWOHULQLQ G ]HQOHPHVL YH L]OHQPHVL LOH |GHPHOHU
VLVWHPLQLQ G ]J Q LúOHPHVL YH JHOLúPHVL NRQXVXQGD |QHPOL ELU UROH VDKLSWLU
)HGHUDO $oÕN 3L\DVD .RPLWHVL¶QGH RQLNL \H EXOXQPDNWDGÕU YH
%DúNDQODU .XUXOX \HOHUL 1HZ <RUN 0HUNH] %DQNDVÕ EDúNDQÕ YH GL÷HU
PHUNH] EDQNDODUÕQÕQ EDúNDQODUÕQGDQ VHoLOPLú G|UW \HGHQ ROXúXU .RPLWH
VLVWHPLQ SDUD SROLWLNDVÕQÕQ ROXúWXUXOGX÷X RUJDQGÕU HNRQRPLN E \ PH WDP
LVWLKGDP IL\DW LVWLNUDUÕ YH |GHPHOHU GHQJHVLQL JHOLúWLUHFHN SDUD SROLWLNDODUÕ
UHWPHNOH J|UHYOHQGLULOPLúWLU .ÕVD G|QHP DoÕN SL\DVD LúOHPOHUL \ROX\OD SDUD
SROLWLNDVÕQÕ \|QOHQGLULU .RPLWH D\UÕFD PHUNH] EDQNDVÕ VLVWHPLQLQ \DEDQFÕ
SDUD FLQVLQGHQ LúOHPOHULQL GH \|QHWPHNWHGLU EX W U LúOHPOHU DPHULNDQ
GRODUÕQÕQ \DEDQFÕ SDUDODU NDUúÕVÕQGDNL GH÷HULQL EHOLUOHPHNOH J|UHYOL RODQ
$PHULNDQ +D]LQHVL LOH LúELUOL÷L LoHULVLQGH \ U W O U 7KH )HGHUDO 5HVHUYH
%RDUG
0HUNH] EDQNDODUÕ LVH GDKD oRN |]HO úLUNHWOHU JLEL \DSÕODQPÕúODUGÕU
$%'0%6¶QLQ ONH oDSÕQGDNL D÷ÕQÕ ROXúWXUXUODU 0HUNH] EDQNDODUÕ ED÷ÕPVÕ]
NXUXOXúODUGÕU DQFDN %DúNDQODU .XUXOX WDUDIÕQGDQ GHQHWLPH WDELGLUOHU %X
EDQNDODU GD NDU DPDFÕ J WPH]OHU DQFDN VLVWHPH \H |]HO EDQNDODUD KLVVH
VHQHGL LKUDo HGHUOHU DQFDN EX KLVVHOHUH VDKLS ROXQPDVÕ VLVWHPH \H ROPDQÕQ ELU úDUWÕGÕU EXQXQ GÕúÕQGD KLVVHOHU LOH LOJLOL EDúND LúOHPOHU \DSÕODPD] 0HUNH]
EDQNDODUÕ DPHULNDQ K N PHWLQLQ PDOL DMDQÕ J|UHYLQL \ U W UOHU oHúLWOL NXUXOXúODUD NUHGL DoDUODU WHGDY OH SDUD V U OPHVLQGH YH oHNLOPHVLQGH URO
DOÕUODU YH VLVWHPH \H WLFDUL EDQNDODUÕ GHQHWOHUOHU 1HZ <RUN PHUNH] EDQNDVÕ
)HGHUDO $oÕN 3L\DVD .RPLV\RQX WDUDIÕQGDQ DoÕN SL\DVD LúOHPOHULQL
JHUoHNOHúWLUPHN YH \DEDQFÕ SDUD ]HULQGHQ SR]LV\RQ WXWPDN YH oHúLWOL PHUNH] EDQNDODUÕ LOH \DEDQFÕ SDUD FLQVLQGHQ VSRW YH IRUZDUG LúOHPOHU PHQNXO NÕ\PHW
LúOHPOHUL YH VZDS LúOHPOHUL \DSPDN YH GL÷HU PHUNH] EDQNDODUÕ DUDFÕOÕ÷Õ LOH
$PHULNDQ +D]LQHVL YH '|YL] øVWLNUDUÕ )RQX LoLQ \DEDQFÕ SDUDODUÕ GHSRODPDNOD
J|UHYOHQGLULOPLúWLU 7KH )HGHUDO 5HVHUYH %RDUG
)HGHUDO 'DQÕúPD .RQVH\L EDQNDFÕOÕN VHNW|U QGHQ RQLNL WHPVLOFLGHQ
ROXúXU %DúNDQODU .XUXOXQX LOJLOHQGLUHQ W P NRQXODUGD NXUXOD GDQÕúPDQOÕN \DSDU YH J|U ú ELOGLULU 6LVWHPH \H EDQNDODU LVH W P XOXVDO EDQNDODU YH
VLVWHPH NDWÕOPDVÕ RQD\ODQPÕú RODQ H\DOHW EDQNDODUÕQGDQ ROXúXU 7KH )HGHUDO
5HVHUYH %RDUG
$%'¶GH *HQHO .DEXO *|UP ú 0XKDVHEH 3UHQVLSOHUL YH
$%'0%6¶QGH )LQDQVDO 0XKDVHEH
*HQHO NDEXO J|UP ú PXKDVHEH SUHQVLSOHUL ILQDQVDO WDEORODUÕQ
LúOHWPHQLQ HNRQRPLN SR]LV\RQX YH SHUIRUPDQVÕQÕ GR÷UX ELU úHNLOGH \DQVÕWPDVÕQÕ VD÷ODPDN DPDFÕ\OD ROXúWXUXOPXúWXU %X SUHQVLSOHU WHPHO RODUDN
LNL ND\QDNWDQ JHOPHNWHGLU \HWNLOL NXUXOXúODUÕQ G ]HQOHPHOHUL YH ]DPDQ LoLQGH
JHOLúHQ PXKDVHEH X\JXODPDODUÕ $PHULND %LUOHúLN 'HYOHWOHUL¶QGH K N PHW 0HQNXO .Õ\PHWOHU YH %RUVD .RPLV\RQX DUDFÕOÕ÷Õ LOH KDOND DoÕN úLUNHWOHULQ
ILQDQVDO WDEORODUÕQÕQ KD]ÕUODQPDVÕQGD X\JXODQDFDN PXKDVHEH NXUDOODUÕQÕ
EHOLUOHPH \HWNLVLQH VDKLSWLU .RPLV\RQ PXKDVHEH NXUDOODUÕQÕ EHOLUOHPHNWH
\DVDO \HWNL\H VDKLSNHQ EX NXUDOODUÕ |]HO VHNW|U RUJDQL]DV\RQODUÕQÕQ
G ]HQOHPHVLQL X\JXQ J|UP úW U $PHULND %LUOHúLN 'HYOHWOHUL¶QGH ¶GH
NXUXOPXú RODQ )LQDQVDO 0XKDVHEH 6WDQGDUWODUÕ .XUXOX )06. PXKDVHEH
VWDQGDUWODUÕQÕ EHOLUOHPHNWHGLU )06.¶XQGDQ |QFH LVH $PHULNDQ 0DOL 0 úDYLUOHU gUJ W PXKDVHEH NXUDOODUÕQÕ G ]HQOHPHNOH J|UHYOL LGL YH KDOHQ
)06.¶QXQ VWDQGDUWODUÕQ KD]ÕUODQPD DúDPDVÕQGD WDUWÕúPD V UHFLQH NDWÕODUDN
JHQHO NDEXO J|UP ú PXKDVHEH NXUDOODUÕQÕQ G ]HQOHQPHVLQGH DNWLI URO
DOPDNWD YH GHQHWLP VWDQGDUWODUÕQÕ EHOLUOHPHNWHGLU )LQDQVDO 0XKDVHEH
6WDQGDUWODUÕ .XUXOX¶QFD \D\ÕQODQDQ ILQDQVDO PXKDVHEH VWDQGDUWODUÕ YH EX
VWDQGDUWODUD LOLúNLQ \RUXPODU JHQHO NDEXO J|UP ú PXKDVHEH LONHOHULQL
ROXúWXUXUODU 'DYLV YH GL÷HUOHUL V )LQDQVDO 0XKDVHEH
6WDQGDUWODUÕ .XUXOX¶QXQ IDDOL\HWOHUL 0HQNXO .Õ\PHWOHU YH %RUVD .RPLV\RQX WDUDIÕQGDQ
GHQHWOHQLU
YH
.RPLV\RQ
PXKDVHEH
VWDQGDUWODUÕQÕQ
G ]HQOHQPHVLQGH )06. LOH LúELUOL÷L LoLQGH oDOÕúÕU )06. ED÷ÕPVÕ] ELU
NXUXOXúWXU \HGL \HGHQ ROXúXU YH \HOHULQ J|UHY V UHVL EHú \ÕOGÕU &ROOLQV YH
GL÷HUOHUL V YH
$%'0%6¶QGH LVH NRQVROLGH ILQDQVDO WDEORODU %DúNDQODU .XUXOX
WDUDIÕQGDQ ROXúWXUXODQ PXKDVHEH SUHQVLS \|QWHP YH X\JXODPDODUÕ LOH X\XPOX
RODFDN úHNLOGH KD]ÕUODQPÕúWÕU %DúNDQODU .XUXOX WLFDUL LúOHWPHOHUGHQ oRN IDUNOÕ RODQ PHUNH] EDQNDODUÕQÕQ NHQGLQH KDV |]HOOLN YH \DSÕVÕQD J|UH X\JXQ
G úHFHN PXKDVHEH SUHQVLSOHULQL JHOLúWLUPLúWLU %X SUHQVLS \|QWHP YH
X\JXODPDODU $%'0%6¶QLQ NHQGLQH KDV PXKDVHEH YH UDSRUODPD LKWL\DoODUÕQÕ NDUúÕODPDN ]HUH KD]ÕUODQPÕúWÕU YH %DúNDQODU .XUXOX¶QXQ \D\ÕQÕ RODQ 0HUNH]
%DQNDODUÕ LoLQ )LQDQVDO 0XKDVHEH .ÕODYX]X¶QGD \HU DOÕU $%'0%6 LoLQGH \HU
DODQ W P PHUNH] EDQNDODUÕ V|] NRQXVX NÕODYX]GD DoÕNODQDQ PXKDVHEH
SUHQVLS YH NXUDOODUÕQÕ X\JXODPDN ]RUXQGDGÕUODU )LQDQVDO 0XKDVHEH
.ÕODYX]XQGD \HU DODQ PXKDVHEH X\JXODPDODUÕ $PHULND %LUOHúLN 'HYOHWOHULQGH
NDEXO HGLOHQ JHQHO NDEXO J|UP ú PXKDVHEH SUHQVLSOHULQGHQ IDUNOÕ JHQLú
NDSVDPOÕ ELU PXKDVHEH WHPHOL ROXúWXUXU 7KH )HGHUDO 5HVHUYH %RDUG
V )LQDQVDO PXKDVHEH NÕODYX]X X\DUÕQFD W P PHQNXO NÕ\PHWOHULQ UD\Lo
GH÷HU \HULQH PDOL\HW EHGHOOHUL LOH ILQDQVDO WDEORODUGD \HU DOPDVÕ NDUúÕODúDQ
DOÕP VDWÕP LúOHPOHULQLQ WHPLQDWOD JDUDQWL DOWÕQD DOÕQPÕú |G Qo YHUPH LúOHPOHUL
\HULQH D\UÕ DOÕP YH VDWÕP LúOHPOHUL RODUDN PXKDVHEHOHúPHVL YH QDNLW DNÕP
WDEORVXQXQ KD]ÕUODQPDPDVÕ NÕODYX] LOH JHQHO NDEXO J|UP ú PXKDVHEH
NXUDOODUÕ DUDVÕQGDNL WHPHO IDUNODUÕ ROXúWXUPDNWDGÕU %XQODUÕQ GÕúÕQGD LNL
X\JXODPD DUDVÕQGD |QHPOL ELU IDUN EXOXQPDPDNWDGÕU $OWÕQ øúOHPOHUL
$%'¶GH +D]LQH VDKLS ROGX÷X DOWÕQÕ SDUDVDOODúWÕUPD DPDFÕ\OD PHUNH]
EDQNDODUÕQD DOWÕQ VHUWLILNDVÕ EDVPD \HWNLVLQH VDKLSWLU +D]LQH LOH PHUNH] EDQNDODUÕ DUDVÕQGD DOWÕQ VHUWLILNDODUÕQÕQ HO GH÷LúWLUPHVL LúOHPL +D]LQHQLQ WDOHEL
]HULQH JHUoHNOHúLU 0HUNH] EDQNDODUÕ DOWÕQ VHUWLILNDODUÕQÕQ GRODU NDUúÕOÕ÷Õ
NDGDU +D]LQH¶QLQ KHVDEÕQÕ DODFDNODQGÕUÕU 0HUNH] EDQNDODUÕQFD WXWXODQ DOWÕQ
VHUWLILNDODUÕQÕ NDUúÕOD\DFDN DOWÕQÕQ +D]LQHGH EXOXQPDVÕ HVDVWÕU +D]LQH
GLOHGL÷LQGH DOWÕQ VHUWLILNDODUÕQÕ JHUL DODELOLU EX GXUXPGD PHUNH] EDQNDODUÕ
VHUWLILNDODUÕ WHVOLP HWPHN ]RUXQGDGÕU $OWÕQ VHUWLILNDODUÕQÕQ GD\DQGÕ÷Õ DOWÕQODUÕQ
GH÷HUL NDQXQOD WUR\ RQV DOWÕQ RODUDN EHOLUOHQPLúWLU YH KHUKDQJL ELU
GHรทHUOHPH LรบOHPL \DSร OPDPDNWDGร U $OWร Q VHUWLILNDODUร KDULFLQGH $%'0%6ยถQGH
DOWร Q YDUOร N YH\D \ย Nย POย Oย รทย EXOXQPDPDNWDGร U 7KH )HGHUDO 5HVHUYH %RDUG
V
<DEDQFร 3DUD &LQVLQGHQ รธรบOHPOHU )HGHUDO $oร N 3L\DVD .RPLWHVL \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ LรบOHP \DSPD
\HWNLVLQL 1HZ <RUN PHUNH] EDQNDVร QD YHUPLรบWLU <DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ LรบOHPOHUH LOLรบNLQ WDOLPDWWD \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ LรบOHPOHULQ FDUL SL\DVD
NXUODUร QGDQ \DSร ODFDรทร DQFDN \DEDQFร PHUNH] EDQNDODUร LOH RODQ LรบOHPOHUGH SL\DVD NXUODUร QGDQ IDUNOร NXUODU NXOODQร ODELOHFHรทL EHOLUWLOPLรบWLU
g]HO oHNPH KDNODUร VHUWLILNDODUร \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ \DWร Uร PODU
VZDS LรบOHPOHUL GHSRODPD LรบOHPOHUL YH RUWDN KHVDSODU $%'0%6ยถQGH \DEDQFร
SDUD FLQVLQGHQ LรบOHPOHUL ROXรบWXUXU 6ZDS LรบOHPOHUL KDULFLQGH Wย UHY LรบOHP LVH
\DSร OPDPDNWDGร U <DEDQFร
SDUD
FLQVLQGHQ
LรบOHPOHULQ
PXKDVHEHOHรบWLULOPHVLQGH
)06.ยถXQFD \D\ร QODQPร รบ RODQ )LQDQVDO 0XKDVHEH 6WDQGDUGร 1R <DEDQFร
3DUD '|Qย รบย Pย X\JXODQPDNWDGร U
1HZ <RUN PHUNH] EDQNDVร Qร Q VHoWLรทL SL\DVD NDWร Oร PFร ODUร QGDQ HOGH
HGLOHQ YHULOHUH GD\DQDUDN UHIHUDQV QLWHOLรทLQGHNL NXUODU %DรบNDQODU .XUXOX
WDUDIร QGDQ Jย QOย N RODUDN VDEDK RQ YH |รทOHQ RQLNL LWLEDUL\OH + LVWDWLVWLNVHO YHULOHU WDEORVXQGD \D\ร QODQPDNWDGร U 7KH )HGHUDO 5HVHUYH %DQN RI 1HZ
<RUN
g]HO dHNPH +DNODUร LOH รธOJLOL รธรบOHPOHU $%' +D]LQHVL |]HO oHNPH KDNODUร QD LOLรบNLQ VHUWLILND Gย ]HQOHPH\H
\HWNLOLGLU g]HO oHNPH KDNODUร VHUWLILNDODUร GD DOWร Q VHUWLILNDODUร JLEL PHUNH] EDQNDODUร QD WHVOLP HGLOLU YH NDUรบร Oร รทร QGD +D]LQHQLQ KHVDEร DODFDNODQGร Uร Oร U
6|] NRQXVX VHUWLILND LรบOHPOHUL \LQH +D]LQHยถQLQ WDOHEL ย ]HULQH
JHUoHNOHรบLU 6HUWLILNDODU PDOL\HW GHรทHUL LOH PXKDVHEHOHรบLUOHU YH |]HO oHNPH KDNODUร VHUWLILNDODUร LoLQ KHUKDQJL ELU GHรทHUOHPH LรบOHPL \DSร OPDPDNWDGร U
YH \ÕOODUÕQGD |]HO oHNPH KDNODUÕ VHUWLILND LúOHPL ROPDPÕúWÕU 7KH )HGHUDO
5HVHUYH %RDUG V
<DEDQFÕ 3DUD &LQVLQGHQ <DWÕUÕPODU )HGHUDO $oÕN 3L\DVD .RPLWHVL¶QFH YHULOHQ \HWNL GR÷UXOWXVXQGD 1HZ
<RUN PHUNH] EDQNDVÕ DoÕN SL\DVD LúOHPOHULQL \ U W U YH EX LúOHPOHU VRQXFX
HOGH HWWL÷L \DEDQFÕ SDUD FLQVLQGHQ PHQNXO NÕ\PHWOHUL 6LVWHP $oÕN 3L\DVD
+HVDEÕ RODUDN DGODQGÕUÕODQ SRUWI|\ QH ND\GHGHU 7KH )HGHUDO 5HVHUYH
%RDUG V 6LVWHP DoÕN SL\DVD KHVDEÕQÕ ROXúWXUDQ $PHULNDQ GHYOHW
WDKYLO YH ERQRODUÕ LOH \DEDQFÕ SDUD FLQVLQGHQ RODQ \DWÕUÕPODU PDOL\HW GH÷HUL LOH
LID WDULKL HVDVÕQD J|UH PXKDVHEHOHúWLULOLUOHU 0HQNXO NÕ\PHWOHULQ VDWÕPÕQGDQ HOGH HGLOHQ ND]DQo YH\D ND\ÕS RUWDODPD PDOL\HWH J|UH KHVDSODQÕU <DEDQFÕ
SDUD FLQVLQGHQ V|]OHúPHOHU LNL IDUNOÕ SDUD ELULPLQLQ |QFHGHQ EHOLUOHQPLú ELU G|YL] NXUX ]HULQGHQ EHOLUOL ELU WDULKWH V|]OHúPHQLQ LNL WDUDIÕ DUDVÕQGD HO
GH÷LúWLUPHVLQL LoHULU 6SRW V|]OHúPHOHU JHQHOGH LúOHP WDULKLQGHQ LNL J Q VRQUD
LID HGLOLU )RUZDUG V|]OHúPHOHULQ LVH YDGHVL GDKD X]XQGXU 1HZ <RUN PHUNH] EDQNDVÕ JHQHOOLNOH VSRW V|]OHúPHOHU \DSPDNWDGÕU IRUZDUG V|]OHúPHOHUH LVH
VDGHFH LúOHP \DEDQFÕ SDUD FLQVLQGHQ VZDS DQODúPDVÕQÕQ \D GD ELU GHSR
DQODúPDVÕQÕQ SDUoDVÕ LVH WDUDI ROPDNWDGÕU 7KH )HGHUDO 5HVHUYH %RDUG
V )HGHUDO $oÕN 3L\DVD .RPLWHVL SROLWLNDVÕ X\DUÕQFD \DEDQFÕ SDUD
FLQVLQGHQ \DWÕUÕPODUÕQ YDGHVL ELU \ÕO LOH VÕQÕUODQGÕUÕOPÕúWÕU )DL] JHOLUOHUL LVH
WDKDNNXN HVDVÕQD J|UH PXKDVHEHOHúWLULOLU 1HZ <RUN PHUNH] EDQNDVÕQÕQ
\DEDQFÕ SDUD FLQVLQGHQ RODQ \DWÕUÕPODUÕ (XUR YH -DSRQ <HQL¶QGHQ
ROXúPDNWDGÕU $UDOÕN LWLEDUL\OH PLO\RQ GRODU NDUúÕOÕ÷Õ (XUR YH
PLO\RQ NDUúÕOÕ÷Õ -DSRQ <HQL \DEDQFÕ SDUD FLQVLQGHQ \DWÕUÕP \DSÕOPÕúWÕU 7RSODP PLO\RQ GRODUOÕN \DWÕUÕPÕQ GRODUOÕN NÕVPÕ YDGHVL \ÕO
PLO\RQ GRODUOÕN NÕVPÕQ YDGHVL \ÕO PLO\RQ GRODUOÕN NÕVPÕQ YDGHVL
LVH \ÕOGÕU 7KH )HGHUDO 5HVHUYH %RDUG V
<DEDQFÕ 3DUD &LQVLQGHQ 6ZDS øúOHPOHUL 1HZ <RUN PHUNH] EDQNDVÕ GL÷HU PHUNH] EDQNDODUÕ DGÕQD \DEDQFÕ
PHUNH] EDQNDODUÕ LOH NÕVD YDGHOL \DEDQFÕ SDUD FLQVLQGHQ VZDS DQODúPDODUÕ \DSPDNWDGÕU 6ZDS DQODúPDVÕ X\DUÕQFD WDUDIODU HQ ID]OD RQLNL D\OÕN ELU
G|QHP LoLQ EHOLUOL ELU IDL] RUDQÕ ]HULQGHQ PD[LPXP OLPLWL EHOLUOHQPLú
PLNWDUODUGD SDUD ELULPOHULQL GH÷LúWLUPH\L NDEXO HGHUOHU 6ZDS DQODúPDODUÕ oRN
QDGLUHQ \DSÕOPDNWDGÕU YH )HGHUDO $oÕN 3L\DVD .RPLWHVLQLQ $PHULNDQ
'RODUÕQÕQ GH÷HULQL GHVWHNOHPHN LoLQ \DEDQFÕ SDUD\D JHoLFL RODUDN VDKLS
ROPDVÕQÕ VD÷ODU 6ZDS LúOHPOHUL 1HZ <RUN PHUNH] EDQNDVÕ WDUDIÕQGDQ \D GD
GL÷HU PHUNH] EDQNDODUÕ WDUDIÕQGDQ WDOHS HGLOHELOLU 6ZDS V|]OHúPHOHUL LúOHPL
WDOHS HGHQ WDUDI LúOHP YDGHVLQGH G|YL] NXUX ULVNLQL VWHOHQHFHN úHNLOGH G ]HQOHQPLúWLU 1HZ <RUN PHUNH] EDQNDVÕ JHQHOGH VZDS V|]OHúPHVL LOH HOLQH
JHoHQ \DEDQFÕ SDUD\Õ IDL] JHWLUHQ DUDoODUD \DWÕUPDNWDGÕU (OGH HGLOHQ IDL]
JHOLUL LVH WDKDNNXN HVDVÕQD J|UH ND\ÕWODUD DOÕQÕU YH \DEDQFÕ SDUD FLQVLQGHQ \DWÕUÕPODUGDQ HOGH HGLOHQ IDL] JHOLUL LoLQGH \HU DOÕU $UDOÕN YH GH
PHYFXW \DEDQFÕ SDUD FLQVLQGHQ VZDS LúOHPL EXOXQPDPDNWDGÕU 7KH )HGHUDO
5HVHUYH %RDUG V
'HSRODPD $QODúPDODUÕ )HGHUDO $oÕN 3L\DVD .RPLWHVL $%' +D]LQHVL YH '|YL] øVWLNUDU )RQX
LOH \DEDQFÕ SDUDODUÕ GHSRODPDN ]HUH DQODúPÕúWÕU $QODúPD\D J|UH VÕQÕUOÕ ELU
V UH LoLQ )HGHUDO $oÕN 3L\DVD .RPLWHVL +D]LQHQLQ LVWH÷L ]HULQH +D]LQHQLQ \D
GD '|YL] øVWLNUDU )RQXQXQ HOLQGH EXOXQDQ \DEDQFÕ SDUDODU NDUúÕOÕ÷ÕQGD
$PHULNDQ 'RODUÕ YHUPH\L NDEXO HWPLúWLU
'HSRODPD DQODúPDODUÕQÕQ DPDFÕ +D]LQH YH '|YL] øVWLNUDU )RQXQXQ
\DEDQFÕ SDUD VDWÕQ DOPD YH LOJLOL XOXVODUDUDVÕ LúOHPOHULQL ILQDQVH HWPHN ]HUH
$PHULNDQ 'RODUÕ ND\QDNODUÕQÕ GHVWHNOHPHNWLU %X LúOHP \DEDQFÕ SDUD FLQVLQGHQ VZDS LúOHPLQH EHQ]HU DQFDN EXUDGD NDUúÕ WDUDI +D]LQH YH '|YL]
øVWLNUDU )RQXGXU 7KH )LQDQFLDO $FFRXQWLQJ 0DQXDO V
\ÕOÕQGD LVH GHSRODPD LúOHPL ROPDPÕúWÕU 2UWDN +HVDSODU
1HZ <RUN PHUNH] EDQNDVÕ GL÷HU PHUNH] EDQNDODUÕ DGÕQD \DEDQFÕ
PHUNH] EDQNDODUÕ YH %DQN IRU ,QWHUQDWLRQDO 6HWWOHPHQWV LOH \DEDQFÕ SDUD
FLQVLQGHQ PHYGXDW LOH \DEDQFÕ K N PHWOHULQ ERUoODQPD DUDoODUÕQÕ WXWPDNWDGÕU <DEDQFÕ GHYOHWOHUH DLW ERUoODQPD DUDoODUÕ KHP DOÕQDQ KHP GH
VDWร OPDN ย ]HUH DOร QDQ PHQNXO Nร \PHWOHUGHQ ROXรบXU $\Uร FD \DEDQFร PHUNH] EDQNDODUร YH GHYOHWOHU XOXVODUDUDVร |GHPHOHULQL \ย Uย WHELOPHN LoLQ 1HZ <RUN
PHUNH] EDQNDVร QH]GLQGH KHVDSODU DoDUODU +HU ELU PHUNH] EDQNDVร KHU \ร O
EHOLUOHQHQ VLVWHPGHNL VHUPD\H SD\ร QD EDรทOร RODUDN \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ RODQ YDUOร NODU LoLQ Doร ODQ KHVDSODUD YH EX YDUOร NODUGDQ HOGH HGLOHQ IDL] JHOLULQH
RUWDNWร U 7KH )LQDQFLDO $FFRXQWLQJ 0DQXDO V
$%'0%6ยถQGH 'HรทHUOHPH YH .XU )DUNODUร 0XKDVHEHVL $%'0%6ยถQGH \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ YDUOร N YH \ย Nย POย Oย NOHU LON GHID
ND\GD DOร Qร UNHQ FDUL SL\DVD NXUODUร NXOODQร OPDNWDGร U 1HZ <RUN PHUNH] EDQNDVร \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ RODQ YDUOร N YH \ย Nย POย Oย NOHUL $PHULNDQ
'RODUร FLQVLQGHQ UDSRUOD\DELOPHN LoLQ KHU Jย Q FDUL \DEDQFร SDUD NXUODUร QGDQ
GHรทHUOHPHNWH YH ROXรบDQ NXU ND]DQo YH ND\ร SODUร NDU ]DUDU KHVDEร QD DNWDUร OPDNWDGร U 7KH )HGHUDO 5HVHUYH %RDUG V %LODQoR WDULKLQGH
LVH \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ YDUOร NODU YH \ย Nย POย Oย NOHUH LOLรบNLQ NXU IDUNODUร
JHUoHNOHรบPLรบ JHUoHNOHรบPHPLรบ D\ร Uร Pร QD JLGLOPHNVL]LQ JHOLU WDEORVXQD
DNWDUร OPDNWDGร U
0HUNH] EDQNDODUร Qร Q Wย Pย Qย Q RUWDN ROGXรทX KHVDSODUร Q \HQLGHQ
GHรทHUOHQPHVL VRQXFX ROXรบDQ JHUoHNOHรบPLรบ YH JHUoHNOHรบPHPLรบ NXU ND]DQo YH
ND\ร SODUร LVH KHU ELU PHUNH] EDQNDVร QD SRUWI|\GHNL SD\ODUร LOH RUDQWร Oร RODUDN
GDรทร Wร Oร U <DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ \DWร Uร PODUD DLW JHUoHNOHรบPLรบ YH
JHUoHNOHรบPHPLรบ NXU ND]DQo YH ND\ร SODUร \DEDQFร SDUD QHW NXU ND]DQo YH\D ND\Eร DGร LOH JHOLU WDEORVXQGD UDSRUODQร U $UDOร N LWLEDUL\OH OHKWH NXU
IDUNODUร PLO\RQ GRODUGร U 7KH )HGHUDO 5HVHUYH %RDUG V
1HZ <RUN PHUNH] EDQNDVร WDUDIร QGDQ Jย QOย N RODUDN GHรทHUOHQHQ VZDS YH
GHSRODPD LรบOHPOHULQH LOLรบNLQ JHUoHNOHรบPHPLรบ NXU ND]DQo YH ND\ร SODUร GLรทHU
YDUOร NODU YH\D GLรทHU \ย Nย POย Oย NOHU NDOHPOHULQLQ DOW NDOHPL RODUDN ELODQoRGD
J|VWHULOLU YH JHUoHNOHรบPHPLรบ NXU ND]DQo YH ND\ร SODUร .XU '|Qย รบย P
<ย Nย POย Oย รทย KHVDEร QD ND\GHGLOLU
6ZDS LรบOHPL NDUรบร WDUDIFD EDรบODWร OPร รบ LVH VZDS LรบOHPOHUL VRQXFX HOGH
HGLOHQ \DEDQFร SDUDODUD LOLรบNLQ NXU ULVNL NDUรบร WDUDID DLWWLU $QFDN VZDS LรบOHPL
1HZ <RUN PHUNH] EDQNDVร WDUDIร QGDQ EDรบODWร OPร รบ LVH LรบOHP VRQXoODQGร รทร QGD
ROXúDFDN NXU ND]DQo YH\D ND\ÕSODUÕ NDU ]DUDU KHVDEÕQD ND\GHGLOLU 7KH
)LQDQFLDO $FFRXQWLQJ 0DQXDO V
)LQDQVDO 0XKDVHEH 6WDQGDUGÕ 1R <DEDQFÕ 3DUD '|Q ú P $%'¶GH G|YL] NXUX GH÷LúLPOHULQLQ PXKDVHEHOHúWLULOPHVLQH LOLúNLQ
G ]HQOHPHOHU ¶OX \ÕOODUGD EDúODPÕúWÕU øON RODUDN $PHULNDQ 0DOL 0 úDYLUOHU
gUJ W WDUDIÕQGDQ ROXúWXUXODQ |]HO ELU NRPLV\RQ WDUDIÕQGDQ ¶GH NXU
GH÷LúLPOHUL LOH LOJLOL ELU UDSRU \D]ÕOPÕú GDKD VRQUD \ÕOÕQGD 0XKDVHEH
$UDúWÕUPDODUÕ % OWHQL 1R LOH G|YL] NXUX GH÷LúLPOHULQLQ PXKDVHEHOHúWLULOPH
LONHOHUL EHOLUOHQPLúWLU )06. \ÕOÕQGD )06 1R <DEDQFÕ 3DUD %LULPLQH
'D\DOÕ øúOHPOHU LOH <DEDQFÕ 3DUD LOH +D]ÕUODQPÕú )LQDQVDO 7DEORODUÕQ
'|Q úW U OPHVL YH 0XKDVHEHOHúWLULOPHVL 6WDQGDUGÕQÕ \D\ÕQODPÕúWÕU 2FDN
¶GD \ U UO ÷H JLUHQ VWDQGDUW R \ÕOODUGD G Q\D HNRQRPLVLQGH \DúDQDQ GH÷LúLPOHU YH G|YL] NXUODUÕQÕQ |QHPOL |Oo GH GDOJDODQPDVÕ VRQXFX oRN XOXVOX
úLUNHWOHULQ HOHúWLULOHULQH PDUX] NDOPÕúWÕU HOHúWLULOHULQ HQ |QHPOLVL ROXúDQ NXU
IDUNODUÕQÕQ JHOLU WDEORVXQGD UDSRUODQPDVÕ JHUH÷L LGL 'ROD\ÕVÕ\OD EX VWDQGDUGD
J|UH oRN XOXVOX úLUNHWOHULQ NDUODUÕQÕQ |QHPOL |Oo GH GDOJDODQPDVÕQD YH
LVWLNUDUVÕ] ROPDVÕQD \RO DoPÕúWÕU dHOLN V )06. \ÕOÕQGD
)06 1R <DEDQFÕ 3DUD '|Q ú P VWDQGDUGÕQÕ \D\ÕQODPÕúWÕU )06 1R
$UDOÕN ¶GHQ EX \DQD \ U UO NWHGLU )LQDQFLDO $FFRXQWLQJ 6WDQGDUGV
%RDUG
)LQDQVDO 0XKDVHEH 6WDQGDUGÕ <DEDQFÕ 3DUD '|Q ú P
dHUoHYHVLQGH <DEDQFÕ 3DUD &LQVLQGHQ øúOHPOHU YH .XU )DUNODUÕQÕQ
0XKDVHEHOHúWLULOPHVL
6WDQGDUGD J|UH LúOHWPHOHULQ KD]ÕUODGÕNODUÕ ILQDQVDO WDEORODU ELU
LúOHWPHQLQ SHUIRUPDQVÕ ILQDQVDO GXUXPX YH QDNLW DNÕúODUÕ KDNNÕQGDNL ELOJLOHUL
ILQDQVDO WHULPOHUOH LIDGH HWPH\L DPDoODU %X DoÕGDQ KD]ÕUODQDFDN ILQDQVDO
WDEORODUÕQ EX DPDFÕ JHUoHNOHúWLUHFHN QLWHOLNWH ROPDVÕ YH NXU GH÷LúLPOHULQLQ ELU
LúOHWPHQLQ QDNLW DNÕúODUÕ YH |]ND\QDNODUÕ ]HULQGHNL EHNOHQHQ HNRQRPLN
HWNLOHULQLQ WDP RODUDN \DQVÕWÕOPDVÕ JHUHNLU )LQDQFLDO $FFRXQWLQJ 6WDQGDUGV
%RDUG 6WDQGDUGÕQ X\JXODPDVÕQGDNL HQ |QHPOL DúDPD IRQNVL\RQHO
SDUD ELULPLQLQ EHOLUOHQPHVLGLU YH X\JXODPD LoLQ ELU |Q NRúXOGXU )RQNVL\RQHO
SDUD ELULPL LรบOHWPHQLQ DVร O RODUDN QDNLW \DUDWWร รทร YH QDNGL NXOODQGร รทร HNRQRPLN
oHYUHQLQ SDUD ELULPL RODUDN WDQร PODQDELOLU รธรบOHWPHQLQ IDDOL\HW J|VWHUGLรทL WHPHO
HNRQRPLN LOLรบNLOHULQ GD\DOร ROGXรทX SDUD ELULPLGLU )RQNVL\RQHO SDUD ELULPLQLQ
EHOLUOHQPHVL LรบOHWPHQLQ IDDOL\HWOHULQL EX SDUD ELULPLQH GD\DOร RODUDN
JHUoHNOHรบWLUGLรทL LoLQ G|Qย รบWย UPH Vย UHFLQLQ HQ |QHPOL DรบDPDVร RODUDN NDEXO
HGLOLU รธรบOHWPH IDDOL\HWOHUL J|]|Qย QGH EXOXQGXUXOGXรทXQGD ELU LรบOHWPHQLQ
IRQNVL\RQHO SDUD ELULPL \DEDQFร LรบOHWPHQLQ EXOXQGXรทX ย ONHQLQ SDUD ELULPL DQD LรบOHWPHQLQ SDUD ELULPL \D GD ย oย QFย ELU ย ONHQLQ SDUD ELULPL RODELOLU
)RQNVL\RQHO SDUD ELULPLQLQ EHOLUOHQPHVLQLQ ]RU ROGXรทX GXUXPODUGD
LรบOHWPH \|QHWLPL VWDQGDUWWD EHOLUOHQHQ HNRQRPLN GHรทLรบNHQOHUL NXOODQDUDN
IRQNVL\RQHO SDUD ELULPLQL WDQร PODU )RQNVL\RQHO SDUD ELULPLQLQ EHOLUOHQPHVLQGH
\|QHWLPLQ GHรทHUOHQGLUHFHรทL GHรทLรบNHQOHU ย Uย Qย Q VDWร รบ SL\DVDVร HOGH HGLOHQ
QDNLW DNร PODUร \DSร ODQ JLGHUOHU VDรทODQDQ ILQDQVPDQ YH ย Uย Q VDWร รบ IL\DWร Qร
HWNLOH\HQ SDUD ELULPLGLU 6WDQGDUGD J|UH IRQNVL\RQHO SDUD ELULPLQLQ
EHOLUOHQPHVLQGH GLNNDWH DOร QDQ WHPHO RODQ HNRQRPLN NRรบXOODUGD ELU GHรทLรบLNOLN
Doร NFD RUWD\D oร NPDGร รทร Vย UHFH IRQNVL\RQHO SDUD ELULPL Vย UHNOL NXOODQร Oร U
%XQD NDUรบร Q LรบOHWPHOHULQ IRQNVL\RQHO SDUD ELULPLQGH KHUKDQJL ELU GHรทLรบLNOLN
ROPDVร GXUXPXQGD |QFHNL G|QHPOHUGH KD]ร UODQPร รบ ILQDQVDO WDEORODUร Q
IRQNVL\RQHO SDUD ELULPLQGHNL GHรทLรบPH\H J|UH \HQLGHQ G|Qย รบWย Uย OPHVL JHUHNOL
GHรทLOGLU รธรบOHWPH IRQNVL\RQHO SDUD ELULPLQL EHOLUOHGLNWHQ VRQUD VWDQGDUGD J|UH
ILQDQVDO WDEORODUร QGDNL Wย P NDOHPOHUL IRQNVL\RQHO SDUD FLQVLQGHQ GHรทHUOHPHOL
ILQDQVDO WDEORODUร Q UDSRUODQGร รทร SDUD ELULPL IRQNVL\RQHO SDUD ELULPLQGHQ IDUNOร
LVH LNL SDUD ELULPL DUDVร QGDNL FDUL G|YL] NXUXQX NXOODQPDOร YH \DEDQFร SDUD
NXUODUร QGDNL GHรทLรบLNOLNOHULQ \DEDQFร ELU LรบOHWPHGHNL QHW \DWร Uร P LOH IRQNVL\RQHO SDUD ELULPL Gร รบร QGD ELU SDUD ELULPL FLQVLQGHQ RODQ YDUOร N YH \ย Nย POย Oย NOHU
ย ]HULQGHNL HWNLOHULQL D\ร UW HWPHOLGLU
<DEDQFร 3DUD %LULPLQH 'D\DOร รธรบOHPOHULQ )RQNVL\RQHO 3DUD
%LULPLQH '|Qย รบWย Uย OPHVL
)06 ยถH J|UH ELU LรบOHWPHQLQ \DEDQFร SDUD ELULPLQH GD\DOร LรบOHPOHUL
IRQNVL\RQHO SDUD ELULPLQGHQ EDรบND ELU SDUD ELULPLQH GD\DOร RODUDN
JHUoHNOHรบWLUGLรทL LรบOHPOHUGLU <DEDQFร SDUD ELULPLQH GD\DOร LรบOHPOHU \DEDQFร
SDUD ELULPL LOH |GHQPHVL YH\D WDKVLO HGLOPHVL NDUDUODรบWร Uร OPร รบ LรบOHPOHUGHQ
ND\QDNODQDELOLU )RQNVL\RQHO SDUD ELULPL LOH \DEDQFร SDUD ELULPL DUDVร QGDNL
G|YL] NXUXQGD ELU GHรทLรบPH LรบOHPLQ VRQXoODQDFDรทร ]DPDQ LรบOHWPHQLQ
IRQNVL\RQHO SDUD ELULPL LOH LIDGH HGLOHQ QDNLW DNร รบODUร Qร Q EHNOHQHQ WXWDUร Qร
DUWร Uร U YH\D D]DOWร U %X QHGHQOH EX Wย U LรบOHPOHU IRQNVL\RQHO SDUD ELULPLQH
G|Qย รบWย Uย OPHOLGLU
รธรบOHPLQ \DSร OGร รทร WDULKWH \DEDQFร SDUD ELULPLQH GD\DOร LรบOHPGHQ
ND\QDNODQDQ KHU YDUOร N ERUo JHOLU JLGHU ND]DQo YH ND\ร S LรบOHPLQ \DSร OGร รทร
WDULKWHNL G|YL] NXUX NXOODQร ODUDN UDSRUOD\DQ LรบOHWPHQLQ IRQNVL\RQHO SDUD
ELULPLQH G|Qย รบWย Uย Oย U 6|] NRQXVX G|YL] NXUX LรบOHP WDULKLQGH LรบOHPLQ LIDVร Qร
VDรทOD\DFDN NXUGXU +HU ELODQoR WDULKLQGH UDSRUOD\DQ LรบOHWPHQLQ IRQNVL\RQHO SDUD ELULPLQGHQ EDรบND ELU SDUD ELULPL LOH LIDGH HGLOPLรบ RODQ NDOHPOHU ELODQoR
WDULKLQGHNL G|YL] NXUX LOH \HQLGHQ GHรทHUOHQLU YH RUWD\D oร NDQ NXU IDUNODUร JHOLU
WDEORVXQGD UDSRUODQร U 6|] NRQXVX \DEDQFร SDUD NXUX ELODQoR WDULKLQGH
LรบOHPLQ LIDVร Qร VDรทOD\DFDN NXUGXU %LODQoR WDULKLQGH RUWD\D oร NDQ NXU
IDUNODUร Qร Q UDSRUODQPDVร LOH LOJLOL NXUDO NXU IDUNODUร Qร Q LOJLOL G|QHPLQ JHOLU
WDEORVXQGD UDSRUODQPDVร Gร U รธNL SDUD ELULPL DUDVร QGD LรบOHP YH\D ELODQoR
WDULKLQGH \DEDQFร SDUD NXUX ROXรบPDPร รบ LVH EX WDULKWHQ VRQUD ROXรบDQ LON NXU
NXOODQร Oร U
6WDQGDUGD J|UH NXU IDUNODUร \DEDQFร SDUD NXUODUร QGDNL GHรทLรบLPOHULQ
IRQNVL\RQHO SDUD ELULPL Gร รบร QGDNL ELU SDUD ELULPL FLQVLQGHQ LIDGH HGLOHQ LรบOHPOHU
ย ]HULQGHNL HWNLOHULQLQ VRQXFXQGD ROXรบXU *HQHO LONH LรบOHPLQ \DSร OGร รทร WDULK LOH
LรบOHWPHQLQ ELODQoRVXQXQ Gย ]HQOHQGLรทL WDULK DUDVร QGD G|YL] NXUXQGD ELU
GHรทLรบLNOLN ROGXรทXQGD \DEDQFร SDUDOร LรบOHPGHQ GRรทDQ NXU IDUNร Qร Q LรบOHPLQ
VRQXoODQPร รบ ROXS ROPDGร รทร QD EDNร OPDNVร ]ร Q G|YL] NXUXQGDNL GHรทLรบLNOLรทLQ JHUoHNOHรบWLรทL G|QHPLQ JHOLU WDEORVXQGD UDSRUODQPDVร Gร U $\Uร FD LรบOHP KDQJL
G|QHPGH VRQXoODQGร \VD ROXรบDQ NXU IDUNODUร GD R G|QHPGH QHW JHOLULQ LoLQGH
\HU DOร U 6WDQGDUGD J|UH PXKDVHEHOHรบWLULOHFHN NXU IDUNร Qร Q JHUoHNOHรบPHPLรบ ROPDVร
JHOLU
WDEORVXQGD
UDSRUODQPDVร QD
HQJHO
GHรทLOGLU
)06.
JHUoHNOHรบPHPLรบ JHOLU YH\D JLGHU NDOHPLQLQ G|QHPLQ JHOLU WDEORVXQGD UDSRUODQPDVร Qร Q ILQDQVDO WDEOR NXOODQร Fร ODUร Qร Q HWNLQ NDUDU DOPDODUร QD RODQDN
VDรทOD\DFDรทร J|Uย รบย QGHGLU %X Wย U UDSRUODPD G|YL] NXUX GHรทLรบPHOHUL
VRQXFXQGD LรบOHWPH NDUODUร Qร Q QDVร O GHรทLรบWLรทLQLQ ILQDQVDO WDEORODUGD VXQXOPDVร
EDNร Pร QGDQ ILQDQVDO WDEOR NXOODQร Fร ODUร QD HN ELOJL VDรทODPDNWDGร U *HQHO NXUDO
EX ROPDVÕQD NDUúÕQ VWDQGDUGD J|UH LNL LúOHWPH DUDVÕQGD X]XQ G|QHPOL
ILQDQVPDQ YH\D VHUPD\H \DWÕUÕPÕ JHUH÷L RUWD\D oÕNDQ YH |QJ|U OHELOLU
JHOHFHNWH |GHQPHVL SODQODQPD\DQ LúOHWPHOHU DUDVÕ LúOHPOHUGHQ ND\QDNODQDQ NXU IDUNODUÕ YH ELU LúOHWPHQLQ \DEDQFÕ LúOHWPH\H \DSWÕ÷Õ QHW \DWÕUÕP WXWDUÕQGDQ
ND\QDNODQDQ ULVNL RUWDGDQ NDOGÕUPDN LoLQ NXOODQÕODQ ULVNWHQ NRUXPD WHNQL÷L
LúOHPOHULQGHQ ND\QDNODQDQ NXU IDUNODUÕ JHOLU WDEORVXQGD UDSRUODQPD] %X
LúOHPOHUGHQ ND\QDNODQDQ NXU IDUNODUÕ |]ND\QDNODU LoLQGH D\UÕ ELU NDOHPGH
UDSRUODQÕU 6WDQGDUW G|QHPLQ G|YL] NXUX GH÷LúPHOHUL VRQXFX LúOHWPHOHU DUDVÕ
ERUo YH DODFDNODUGDQ ND\QDNODQDQ NXU IDUNODUÕQÕQ GD GL÷HU \DEDQFÕ SDUDOÕ
LúOHPOHU JLEL JHOLU WDEORVXQGD UDSRUODQPDVÕQÕ |QJ|UP úW U øúOHWPHOHU DUDVÕ
ERUo YH DODFDN LúOHPOHULQGH X]XQ YDGHOL \DWÕUÕP LOLúNLVLQGHQ ND\QDNODQDQ LúOHPOHU LOH WLFDUL LúOHPOHULQ ELUELULQGHQ D\UÕOPDVÕ JHUHNLU gGHQPHVL
|QJ|U OHELOLU JHOHFHNWH SODQODQPD\DQ LúOHWPHOHU DUDVÕ LúOHPOHU \DEDQFÕ
LúOHWPH\H \DSÕODQ QHW \DWÕUÕPÕQ ELU SDUoDVÕ VD\ÕOPDNWDGÕU %X W U DODFDN YH ERUoODUGDQ GR÷DQ NXU IDUNODUÕ LúOHWPHQLQ |]ND\QDNODUÕ LoLQGH \HU DODQ ELULNPLú
NXU IDUNODUÕQGD WRSODQÕU YH \DWÕUÕP HOGHQ oÕNDUÕOÕQFD\D NDGDU JHOLU WDEORVXQD
\DQVÕWÕOPDVÕ HUWHOHQLU gGHQPHVL EHNOHQHQ ERUo YH DODFDNODU LúOHPOHULQGHQ
GR÷DQ NXU IDUNODUÕ LVH GL÷HU \DEDQFÕ SDUDOÕ LúOHPOHUGHQ GR÷DQ NXU IDUNODUÕ JLEL
G|QHPLQ JHOLU WDEORVXQGD ELU JHOLU YH\D JLGHU XQVXUX RODUDN UDSRUODQÕU
<DEDQFÕ SDUD FLQVLQGHQ LúOHP \DEDQFÕ SDUD WDDKK G NHVLQ LVH YH
LúOHP EX WDDKK G Q ULVNLQGHQ NRUXPDN LoLQ \DSÕOPÕú LVH LúOHP ULVNWHQ NRUXPD
DPDoOÕ RODUDN NDEXO HGLOLU <DEDQFÕ SDUD FLQVLQGHQ ELU WDDKK G ULVNWHQ
NRUXPD DPDoOÕ RODUDN \DSÕODQ ELU IRUZDUG V|]OHúPH YH\D EDúND ELU \DEDQFÕ
SDUD FLQVLQGHQ LúOHPGHQ ND\QDNODQDQ NXU IDUNODUÕ HUWHOHQLU YH LOJLOL \DEDQFÕ
SDUD FLQVLQGHQ LúOHPLQ GH÷HUOHPHVLQH GDKLO HGLOLU $QFDN HUWHOHQPH LúOHPLQLQ
]DUDUODUÕQ GDKD VRQUDNL G|QHPOHUGH ND\GD DOÕQPDVÕQD \RO DoDFD÷Õ G ú Q O \RU LVH NXU ND\ÕSODUÕ HUWHOHQPH]
)RUZDUG '|YL] 6|]OHúPHOHUL )RUZDUG G|YL] V|]OHúPHVL IDUNOÕ SDUD ELULPOHULQLQ EHOLUOHQPLú ELU
WDULKWH YH ]HULQGH DQODúPD VD÷ODQPÕú G|YL] NXUX ]HULQGHQ HO GH÷LúWLUPHVLQL
|QJ|UHQ ELU V|]OHúPHGLU )RUZDUG G|YL] V|]OHúPHVL \DEDQFÕ SDUD FLQVLQGHQ ELU LúOHPGLU )RUZDUG G|YL] V|]OHúPHVLQGHQ ND\QDNODQDQ NXU IDUNODUÕ LúOHP
ULVNWHQ NRUXPD DPDoOÕ YH LúOHWPHOHU DUDVÕ X]XQ G|QHPOL ELU \DWÕUÕP QLWHOL÷LQGH
GH÷LOVH GL÷HU \DEDQFÕ SDUD FLQVLQGHQ RODQ LúOHPOHUGH ROGX÷X JLEL JHOLU
WDEORVXQGD UDSRUODQÕU 1LWHOLN RODUDN IRUZDUG LúOHPH EHQ]H\HQ LúOHPOHU
|UQH÷LQ G|YL] VZDS LúOHPOHUL LoLQ GH IRUZDUG LúOHPOHUOH LOJLOL K N POHU
JHoHUOLGLU )RUZDUG G|YL] LúOHPLQGH ND]DQo YH\D ND\ÕS ELODQoR WDULKLQGHNL
VSRW NXU LOH V|]OHúPHQLQ EDúODQJÕo WDULKLQGHNL \DEDQFÕ SDUD NXUX DUDVÕQGDNL
IDUN LOH V|]OHúPHGHNL \DEDQFÕ SDUD PLNWDUÕQÕQ oDUSÕOPDVÕ\OD KHVDSODQÕU .DU
DPDoOÕ ELU IRUZDUG V|]OHúPHVLQGH LVH ND]DQo YH\D ND\ÕS V|]OHúPHGH
EHOLUWLOHQ IRUZDUG \DEDQFÕ SDUD NXUX LOH LúOHPLQ YDGHVLQH NDGDUNL V UHGH
JHoHUOL RODQ IRUZDUG \DEDQFÕ SDUD NXUX DUDVÕQGDNL IDUN LOH V|]OHúPHGHNL \DEDQFÕ SDUD PLNWDU oDUSÕODUDN EXOXQXU 5DSRUODQDFDN %LOJLOHU '|QHPLQ JHOLU WDEORVXQGD \HU DODQ NXU IDUNODUÕ ILQDQVDO WDEORODUGD
YH\D GLSQRWODUGD DoÕNODQÕU '|YL] DOÕP VDWÕPÕ \DSDQ EDQNDODU YH GL÷HU
LúOHWPHOHU VWDQGDUGD J|UH |]HOOLNOL LúOHWPHOHUGLU '|YL] NXUX LúOHPOHULQGH DOÕFÕ
YH\D VDWÕFÕ RODUDN \HU DODQ LúOHWPHOHULQ G|YL] DOÕP YH VDWÕP LúOHPOHULQGHQ
GR÷DQ JHUoHNOHúPLú NXU ND]DQo YH ND\ÕSODUÕ VWDQGDUGÕQ \DEDQFÕ SDUD ELULPLQH
GD\DOÕ LúOHPOHUGHQ ND\QDNODQDQ NXU IDUNODUÕ WDQÕPÕQD X\VD ELOH VWDQGDUGÕQ
|QJ|UG ÷ úHNLOGH PXKDVHEHOHúWLULOPH] %X W U NXU IDUNODUÕ DOÕú YH\D VDWÕú
NDUÕ YH\D ]DUDUÕ RODUDN UDSRUODQÕU
6WDQGDUGD J|UH LúOHWPHOHU DUDVÕ LúOHPOHU YH ULVNWHQ NRUXPD
WHNQLNOHULQLQ X\JXODQPDVÕQGDQ ND\QDNODQDQ ND]DQo YH ND\ÕSODU LOH \DEDQFÕ
LúOHWPHGHNL \DWÕUÕPÕQ NÕVPHQ YH\D WDPDPHQ HOGHQ oÕNDUÕOPDVÕ VRQXFX
|]ND\QDNODUGDQ JHOLU WDEORVXQD DNWDUÕODQ NXU IDUNÕ WXWDUÕQD LOLúNLQ ELOJLOHU
UDSRUODQPDOÕGÕU )LQDQVDO WDEORODUÕQ G ]HQOHQPHVLQGHQ VRQUD RUWD\D oÕNDQ
NXU GH÷LúPHOHULQGHQ GROD\Õ ELU LúOHWPHQLQ ILQDQVDO WDEORODUÕQGD G ]HOWPH
\DSÕOPD] .XU IDUNODUÕQÕQ VRQXoODQPDPÕú LúOHPOHUGHQ ND\QDNODQDQ NÕVPÕQÕQ D\UÕFD ILQDQVDO WDEORODUÕQ GLSQRWODUÕQGD UDSRUODQPDVÕQÕ |QJ|UPHNWHGLU
$/7,1&, %g/h0 %$1.$/$5'$ $/7,1 9( <$%$1&, 3$5$ &ø16ø1'(1 øù/(0/(5 9( .85 )$5., 08+$6(%(6ø 8<*8/$0$6,
7HN ' ]HQ +HVDS YH ø]DKQDPHVLQGH \HU DODQ DOWÕQ YH \DEDQFÕ SDUD
FLQVLQGHQ LúOHPOHULQ PXKDVHEHOHúPHVL GH÷HUOHPHVL YH NXU IDUNODUÕQD LOLúNLQ
K N POHU WH]LQ LNLQFL E|O P QGH D\UÕQWÕOÕ RODUDN \HU DOGÕ÷ÕQGDQ EX E|O PGH
EDQNDODUFD JHUoHNOHúWLULOHQ DOWÕQ YH \DEDQFÕ SDUD FLQVLQGHQ LúOHPOHU LOH NXU
IDUNÕ PXKDVHEHVL X\JXODPDVÕ HOH DOÕQPÕúWÕU 0XKDVHEH ND\ÕWODUÕQÕ
EDVLWOHúWLUPHN DPDFÕ\OD NRPLV\RQ KDUo YH YHUJLOHU LKPDO HGLOPLúWLU $OWÕQ øúOHPOHUL YH 0XKDVHEHVL
7HPPX] ¶GH øVWDQEXO $OWÕQ %RUVDVÕ¶QÕQ NXUXOPDVÕ LOH ELUOLNWH
EDQNDODU ø$%¶QD \H ROPDN úDUWÕ\OD DOWÕQ LWKDOL \DSDELOPHNWHGLUOHU ø$%
LúOHYVHO DoÕGDQ IL]LNL YH YDGHOL SL\DVDODU RODUDN IDDOL\HW J|VWHUPHNWHGLU %DQNDODU ø$%¶GHQ EDQND SRUWI|\ QH <HQL 7 UN /LUDVÕ YH\D G|YL] NDUúÕOÕ÷ÕQGD
IL]LNL DOWÕQ DOÕP LúOHPL JHUoHNOHúWLUHELOLUOHU %DQNDODU WDUDIÕQGDQ JHOLúWLULOHQ YH
KDOLKD]ÕUGD X\JXODQDQ DOWÕQD GD\DOÕ \DWÕUÕP DUDoODUÕ DOWÕQ EDQNDFÕOÕ÷Õ NDSVDPÕQGD DOWÕQ VHUWLILNDODUÕ DOWÕQ GHSR KHVDSODUÕ DOWÕQ NUHGLOHUL DOWÕQ \DWÕUÕP
IRQODUÕGÕU $UVODQ V ø$%¶QGD NXUXOPXú RODQ 9DGHOL $OWÕQ
3L\DVDODUÕ GDKLOLQGH EDQNDODU DOWÕQD GD\DOÕ IXWXUHV YH RSWLRQV V|]OHúPHOHUL YH
gG Qo $OWÕQ 3L\DVDVÕ YDVÕWDVÕ\OD |G Qo DOWÕQ DOÕP YH VDWÕP LúOHPOHUL
\DSPDNWDGÕUODU ROXúDQ
$OWÕQ LúOHPOHULQLQ PXKDVHEHOHúWLULOPHVLQGH LúOHP J Q QGH ø$%¶QGD DOWÕQ
IL\DWODUÕ
NXOODQÕODUDN
<HQL
7 UN
/LUDVÕ
NDUúÕOÕNODUÕ
KHVDSODQPDNWDGÕU $OWÕQ LúOHPOHUL PXKDVHEHVLQGH DOWÕQ JUDP RODUDN
.Õ\PHWOL 0DGHQ 9D]L\HWL +HVDEÕQD <7/ NDUúÕOÕ÷Õ LVH .Õ\PHWOL 0DGHQ
$OÕP 6DWÕP +HVDEÕQD ND\GHGLOLU $OWÕQ DOÕP VDWÕP YH HYDO DV\RQXQGDQ GR÷DQ
NDUODU .Õ\PHWOL 0DGHQ $OÕP 6DWÕP 'H÷HUOHPH .DUODUÕ YH ]DUDUODU LVH
.ร \PHWOL 0DGHQ $Oร P 6DWร P 'HรทHUOHPH =DUDUODUร KHVDSODUร QD
ND\GHGLOLU %DQNDFร Oร N 'ย ]HQOHPH YH 'HQHWOHPH .XUXPX 9DGHOL DOWร Q
LรบOHPOHUL YH EDQNDODUD DLW ROPD\DQ DOWร QODUD LOLรบNLQ LรบOHPOHU QD]ร P KHVDSODUGD
WDNLS HGLOLU
รธVWDQEXO $OWร Q %RUVDVร 1H]GLQGH <DSร ODQ รธรบOHPOHU รธVWDQEXO $OWร Q %RUVDVร รธ]QL\OH $OWร Q รธWKDOL %DQNDODU รธ$% WDUDIร QGDQ RQD\ODQPร รบ DOWร Q ILUPDODUร QGDQ LKWL\Do
GX\GXNODUร XOXVODUDUDVร VWDQGDUWWD DOWร QODUร VLSDULรบ HGHUHN DNUHGLWLI DoWร Uร UODU
<XUWGร รบร QGDQ DOWร Q LWKDOL LรบOHPL NRQVLQ\H LWKDODW รบHNOLQGH JHUoHNOHรบLU YH DOWร Q
ย ONH\H NRQVLQ\H RODUDN JHOLU รธWKDO HGLOHQ DOWร Q รธ$% WDUDIร QGDQ WHVFLO HGLOGLNWHQ
VRQUD EDQNDODUร Q GHSRVXQD JLUHU $OWร Q LWKDOL QD]ร P KHVDSODUGD L]OHQLU %DQND
Pย รบWHULOHULQGHQ DOWร Q DOร P WDOHEL JHOLUVH EDQND LON |QFH NRQVLQ\H DOWร Qร VDWร Q
DOPDNWD GDKD VRQUD Pย รบWHULVLQH VDWPDNWDGร U %DQNDODU \XUWGร รบร QGDQ DOWร Q
LKUDo HGHUNHQ WHPLQDW PHNWXEX NDUรบร Oร รทร NUHGLOL DOWร Q DOร Pร YH\D QDNLW
GHSR]LWR \|QWHPOHULQGHQ ELULQL WHUFLK HGHUOHU $UVODQ V
gUQHN % EDQNDVร QFD VDIOร รทร QGD NJ NRQVLQ\H JHOHQ DOWร Q LWKDO
HGLOPLรบWLU DOร QDQ NJ [ NJ QHW DOWร QGร U
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
'รธรถ(5 1$=,0 +(6$3/$5'$1 $/$&$./$5 $OWร Q +HVDEร
'รธรถ(5 1$=,0 +(6$3/$5'$1 %25d/$5 $OWร Q +HVDEร BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
$OWร Q NRQVLQ\H RODUDN LWKDO HGLOGLรทLQGH KHQย ] EDQND\D DLW
ROPDGร รทร QGDQ QD]ร P KHVDSODUGD L]OHQLU %DQNDFD LWKDO HGLOHQ DOWร Qร Q VDWร Q
DOร QPDVร GXUXPXQGD LOJLOL PLNWDU JUDP RODUDN .ร \PHWOL 0DGHQ 9D]L\HWL
+HVDEร QD DODFDN 8OXVODUDUDVร 6WDQGDUWODUD 8\JXQ .ร \PHWOL 0DGHQOHU
+HVDEร QD ERUo ND\GHGLOLU
รธVWDQEXO $OWร Q %RUVDVร LOH )L]LNL $OWร Q $Oร P 6DWร P รธรบOHPOHUL %DQNDQร Q DOWร Q SRUWI|\ย QH รธ$%ยถQGDQ IL]LNL DOWร Q VDWร Q DOPDVร KDOLQGH
JHUHNOL PXKDVHEH ND\ร WODUร DรบDรทร GDNL |UQHNWH J|VWHULOPHNWHGLU
gUQHN %RUVDGD <7/ JUยถGDQ LรบOHP J|UHQ VDIOร NWDNL NJ
DOWร Qร Q % EDQNDVร SRUWI|\ย QH <HQL 7ย UN /LUDVร NDUรบร Oร รทร QGD VDWร Q DOร QPDVร
GXUXPXQGD DรบDรทร GDNL ND\ร WODU \DSร Oร U NJ [ NJ QHW DOWร Q
DOร QPร รบ YH <HQL 7ย UN /LUDVร NDUรบร Oร รทร JU [ <7/
|GHQPLรบWLU
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
$/,0 6$7,0 $0$d/, 0(1.8/ '(รถ(5/(5 .ร \PHWOL 0DGHQOHU 1H]GLPL]GH 8OXVODUDUDVร 6WDQGDUWODUD 8\JXQ 2ODQ .,<0(7/รธ 0$'(1 9$=รธ<(7รธ
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
.,<0(7/รธ 0$'(1 $/,0 6$7,0 +(6$%,
.$6$
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
gUQHN $Oร QDQ DOWร Qร Q <7/ JUยถGDQ รธ$%ยถQD JHUL VDWร OPDVร GXUXPXQGD WDKVLO HGLOHFHN WXWDU [ <7/ RODFDNWร U YH LOJLOL
PXKDVHEH ND\Gร DรบDรทร GDNL JLELGLU
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
.,<0(7/รธ 0$'(1 9$=รธ<(7รธ
$/,0 6$7,0 $0$d/, 0(1.8/ '(รถ(5/(5 .ร \PHWOL 0DGHQOHU 1H]GLPL]GH 8OXVODUDUDVร 6WDQGDUWODUD 8\JXQ 2ODQ
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
.$6$
.,<0(7/รธ 0$'(1 $/,0 6$7,0 +(6$%,
.$0%รธ<2 .$5/$5,
.ร \PHWOL 0DGHQ $Oร P 6DWร P 'HรทHUOHPH .DUODUร
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
$OWร QD 'D\DOร 9DGHOL รธรบOHPOHU รธVWDQEXO $OWร Q %RUVDVร 9DGHOL รธรบOHPOHU YH 2SVL\RQ 3L\DVDVร
<|QHWPHOLรทL ยถGD VD\ร Oร 5HVPL *D]HWH LOH \ย Uย UOย รทH JLUPLรบ YH EX
SL\DVDGD LรบOHPOHU $รทXVWRV ยถGH EDรบODPร รบWร U $UVODQ V รธVWDQEXO
$OWร Q %RUVDVร ยถQD ย \H EDQNDODU DOWร QD GD\DOร YDGHOL LรบOHPOHU SL\DVDVร QGD DOWร Q
IXWXUHV V|]OHรบPHOHUL YH DOWร QD GD\DOร RSVL\RQ V|]OHรบPHOHUL \DSPDNWDGร UODU
$OWร Q IXWXUHV V|]OHรบPHVL EHOLUOL VWDQGDUWWDNL DOWร Qร Q EHOLUOHQHQ ELU WDULKWH
V|]OHรบPH IL\DWร ย ]HULQGHQ DOร QPDVร YH\D VDWร OPDVร WDDKKย Gย Qย LoHUHQ
V|]OHúPHGLU %DQNDODU G|YL] FLQVLQGHQ IXWXUHV V|]OHúPHOHUGH ROGX÷X JLEL
DOWÕQ IXWXUHV LúOHPOHULQL PXKDVHEHOHúWLULUNHQ LúOHPOHUGHQ GR÷DQ NDU YH
]DUDUODUÕ G|QHPLQ VRQXo KHVDSODUÕQD DOÕUNHQ LKWL\DWOÕOÕN LONHVLQL J|]HWLU JHOLU YH
JLGHUOHUL G|QHPVHOOLN LONHVL JHUH÷L JHUoHNOHúWLNOHUL G|QHPOH LOLúNLOHQGLULUOHU
$OWÕQ IXWXUHV V|]OHúPHVLQH LOLúNLQ LúOHPOHU WDKDDKK W YH KDN G ]H\LQGH NDOGÕ÷Õ V UHFH QD]ÕP KHVDSODUGD L]OHQLU %DQNDODU KHP NHQGL KHVDSODUÕQD KHP GH
P úWHULOHUL KHVDEÕQD DOWÕQ IXWXUHV LúOHPL \DSDELOPHNWHGLUOHU $OWÕQ RSVL\RQ
V|]OHúPHVLQGH RSVL\RQX VDWDQ WDUDI DOWÕQÕ EHOLUOL ELU IL\DW ]HULQGHQ WHVOLP
HWPH WDDKK G QH JLUHUNHQ VDWÕQ DODQ WDUDI LVH DOWÕQÕ EHOLUOL ELU IL\DWWDQ VDWÕQ
DOÕS DOPDPD KDNNÕQÕ HOGH HWPHNWHGLU $OWÕQ RSVL\RQODUÕ IL\DW ULVNLQGHQ NRUXQPD YH\D VSHN ODV\RQ DPDFÕ\OD DOÕQÕS VDWÕOÕUODU $UVODQ V
gUQHN % EDQNDVÕ ERUVDGD NHQGL DGÕQD D\ YDGHOL KHU ELUL RQV
GH÷HULQGH DGHW YDGH VRQXQGD VDWPD KDNNÕ YHUHQ SXW RSVL\RQ DOWÕQ
RSVL\RQ V|]OHúPHVL DOPÕúWÕU 2SVL\RQ IL\DWÕ RQV DOWÕQ ¶GLU YH KHU RQV
LoLQ RSVL\RQ SULPL |GHPLúWLU %DQND RSVL\RQ DOÕú ND\GÕ RQV ; DGHW
[ RODUDN \DSÕOÕU
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
7h5(9 )ø1$16$/ $5$d/$5'$1 %25d/$5 7h5(9 )ø1$16$/ $5$d/$5'$1 $/$&$./$5 BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
2SVL\RQ SULPL |GHPHVL RQV [ DGHW [ ¶GÕU
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
.$0%ø<2 =$5$5/$5,
()(.7ø) '(3268 BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
gUQHN %DQND RSVL\RQ V|]OHúPHVLQL VDWPD KDNNÕQÕ RQV DOWÕQ LNHQ
NXOODQGÕ÷ÕQGD DGHW [ [ RQV NDU HGHU
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
()(.7ø) '(3268 .$0%ø<2 .$5/$5, BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
2SVL\RQ NXOODQร OGร รทร QGD RSVL\RQ DOร Pร QD LOLรบNLQ KHVDSODU WHUV ND\ร WOD NDSDWร Oร U
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
7h5(9 )รธ1$16$/ $5$d/$5'$1 $/$&$./$5 7h5(9 )รธ1$16$/ $5$d/$5'$1 %25d/$5 BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
%DQND DOWร Q RSVL\RQXQX VDWPD KDNNร Qร NXOODQPDGร รทร QGD YDGH
VRQXQGD QD]ร P KHVDSODU WHUV ND\ร WOD NDSDWร Oร U YH |GHQHQ RSVL\RQ SULPL JLGHU
RODUDN ND\GHGLOLU
$OWร Q %DQNDFร Oร รทร รธรบOHPOHUL $OWร Q EDQNDFร Oร รทร HNRQRPLGH DWร O YD]L\HWWHNL DOWร Q ND\QDNODUร Qร Q HWNLQ
รบHNLOGH NXOODQร ODELOPHVL YH IRQ RODUDN HNRQRPL\H DNWDUร ODELOPHVLQL DPDoODPDNWDGร U $OWร Q GHSR KHVDSODUร DOWร Q NUHGLOHUL YH DOWร Q KHGL\H oHNL
LรบOHPOHUL 7ย UNL\HยถGH X\JXODQDQ DOWร QD GD\DOร \DWร Uร P DUDoODUร LรบOHPOHULQL ROXรบWXUPDNWDGร U 7ย UN 3DUDVร .ร \PHWLQL .RUXPD +DNNร QGD 6D\ร Oร .DUDUD
LOLรบNLQ YH ยถGH \DSร ODQ Gย ]HQOHPHOHUOH DOWร Q EDQNDFร Oร รทร Qร Q \DVDO
oHUoHYHVL ROXรบWXUXOPXรบWXU $UVODQ V
$OWร Q NUHGLVL DOWร Q ย ]HULQGHQ YHULOHQ ELU NUHGL oHรบLGLGLU YH DOWร Q WLFDUHWL
LOH XรทUDรบDQ NLรบL NXUXP YH \DWร Uร PFร ODUD NUHGL NDWNร Vร VDรทODPDN ย ]HUH
X\JXODPD\D NRQPXรบWXU $OWร Q NUHGLVL |]HOOLNOH ND\QDN Vร Nร QWร Vร oHNHQ NX\XPFXOXN VHNW|Uย QH ILQDQVPDQ VDรทODPDVร Doร Vร QGDQ |QHPOLGLU $UVODQ
V $OWร Q NUHGLVL NXOODQGร UPD HVDVODUร 7ย UN 3DUDVร .ร \PHWLQL
.RUXPD +DNNร QGD 6D\ร Oร .DUDUD LOLรบNLQ WDULK VD\ร Oร
5HVPL *D]HWHยถGH oร NDQ VD\ร Oร WHEOLรท LOH Gย ]HQOHQPLรบWLU $UVODQ
V .X\XPFXOXNOD LรบWLJDO HGHQ JHUoHN YH Wย ]HO NLรบLOHU EDQNDFร Oร N
PHY]XDWร GDKLOLQGH DOWร Q NUHGLVL NXOODQร UODU $OWร Q NUHGLOHULQLQ KHU Wย UOย ND\Gร IDL] WDKDNNXNX YH JHUL |GHPHVL DOWร Q RODUDN \DSร Oร U $OWร Q KHGL\H oHNL
JHOHQHNVHO W|UHQOHUGH KHGL\H HGLOHQ DOWร QODUD DOWHUQDWLI ELU ย Uย Qย Q \DUDWร OPDVร
DPDFร \OD JHOLรบWLULOPLรบWLU $OWร Q KHGL\H oHNL YHULOPHVL LoLQ Pย รบWHUL WDUDIร QGDQ
YDGHVL] DOWร Q GHSR KHVDEร Qร Q Doร OPร รบ ROPDVร JHUHNLU DQFDN KHVDS OHKWDU DGร QD
Doร Oร U %DQNDODU |]HO RODUDN EDVWร UGร NODUร oHNOHUL EX LรบOHPGH NXOODQร UODU YH LOJLOL
YDGHVL] DOWร Q GHSR KHVDEร QD EDQND WDUDIร QGDQ EORNH NRQXU $OWร Q KHGL\H
oHNLQGH LรบoLOLN ย FUHWL ROPDGร รทร QGDQ DOร P VDWร PGD KHUKDQJL ELU ND\ร S
ROXรบPDPDVร YH KHGL\H oHNLQLQ DOร QPDVร QDNGH G|Qย รบWย Uย OPHVL LรบOHPLQLQ LOJLOL
EDQND รบXEHOHULQGHQ DOWร Q <HQL 7ย UN /LUDVร HIHNWLI YH\D G|YL] NDUรบร Oร รทร QGD
\DSร ODELOPHVL IL]LNL DOWร Q DOร Pร QD J|UH DOWร Q KHGL\H oHNLQLQ DYDQWDMOร ROGXรทX
QRNWDODUGร U $OWร Q GHSR KHVDEร <HQL 7ย UN /LUDVร PHYGXDW KHVDSODUร JLEL ELU
WDVDUUXI DUDFร Gร U 'HSRODUD |GHQHFHN IDL]OHU EDQNDODU WDUDIร QGDQ VHUEHVWoH
EHOLUOHQLU YH GHSRODU YDGHOL \D GD YDGHVL] RODUDN Doร ODELOLUOHU )DL] |GHPHOHUL
DOWร Q RODELOHFHรทL JLEL <HQL 7ย UN /LUDVร \D GD G|YL] รบHNOLQGH GH RODELOPHNWHGLU %DQNDODU DOWร Q GHSR KHVDSODUร Qร <HQL 7ย UN /LUDVร G|YL] HIHNWLI &XPKXUL\HW
DOWร Qร YH KHU FLQV YH Wย UGH DOWร Q NDUรบร Oร รทร QGD DoDELOLUOHU $UVODQ V
%DQND DOWร Q ย ]HULQGHQ GHSR DoWร รทร QGD Pย ONL\HWLQGHNL DOWร Q PLNWDUร GHรทLรบPH\HFHรทLQGHQ $OWร Q $Oร P 6DWร P KHVDEร oDOร รบPD]
gUQHN % EDQNDVร QD Jย Q YDGHOL IDL]OL DOWร Q GHSR KHVDEร Doร OPร รบWร U Pย รบWHUL VDIOร NWD NJ DOWร Q WHVOLP HWPLรบWLU [ NJ JU
QHW DOWร Q HWPHNWHGLU 'HSRQXQ Doร OPDVร QD LOLรบNLQ PXKDVHEH ND\Gร
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
.,<0(7/รธ 0$'(1 '(3268
.,<0(7/, 0$'(1 '(32 +(6$3/$5, 9$'(/รธ BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
)DL] WDKDNNXNXQD LOLรบNLQ PXKDVHEH ND\Gร
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
.,<0(7/รธ 0$'(1 9$=รธ<(7รธ
.,<0(7/รธ 0$'(1 '(32 +(6$3/$5, 9$'(/รธ BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB [ [ JUDP DOWร Q RODUDN IDL] KHVDSODQPร รบWร U BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB .,<0(7/รธ 0$'(1 '(32 +(6$3/$5, ยฑ9$'(/,
.,<0(7/รธ 0$'(1 '(3268
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
$OWร Q GHSR LรบOHPLQLQ YDGHVLQGH \XNDUร GDNL ND\ร W LOH GHSR NDSDWร Oร U
WHVOLP HGLOHQ DOWร Q YH DOWร Q RODUDN |GHQHQ IDL] Pย รบWHULQLQ LVWHรทLQH J|UH
รธ$%ยถQGD YDGH WDULKLQGH ROXรบDQ IL\DWODU ย ]HULQGHQ <HQL 7ย UN /LUDVร YH\D G|YL]
RODUDN |GHQHELOPHNWHGLU
%DQND 0ย รบWHULOHUL LOH <DSร ODQ $OWร Q รธรบOHPOHUL $OWร Q DOร P VDWร P LรบOHPOHULQGH DOร QDQ \D GD VDWร ODQ DOWร Qร Q JUDP PLNWDUร
.ร \PHWOL 0DGHQ 9D]L\HWL +HVDEร QD YH LรบOHP WDULKLQGHNL DOWร Qร Q <7/ JU
IL\DWร QGDQ <HQL 7ย UN /LUDVร NDUรบร Oร NODUร GD .ร \PHWOL 0DGHQ $Oร P 6DWร P +HVDEร QD ND\GHGLOLU
gUQHN % EDQNDVร VDIOร รทร QGD QHW NJ Dรทร UOร รทร QGD DOWร Q Pย รบWHULGHQ
VDWร Q DOPร รบ YH DOร QDQ DOWร Qร Q <HQL 7ย UN /LUDVร NDUรบร Oร รทร QDNLW RODUDN |GHPLรบWLU
รธรบOHP WDULKLQGH DOWร Qร Q NJ ERUVDGD <7/ JUยถGDQ LรบOHP J|UPHNWHGLU $Oร QDQ DOWร Qร Q <7/ NDUรบร Oร รทร JU [ <7/ JU <7/
RODUDN KHVDSODQPร รบWร U
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
$/,0 6$7,0 $0$d/, 0(1.8/ '(รถ(5/(5 .ร \PHWOL 0DGHQOHU 1H]GLPL]GH 8OXVODUDUDVร 6WDQGDUWODUD 8\JXQ 2ODQ
.,<0(7/รธ 0$'(1 9$=รธ<(7รธ
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
.,<0(7/รธ 0$'(1 $/,0 6$7,0 +(6$%,
.$6$
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
gUQHN % EDQNDVร ELU |QFHNL |UQHNWH VDWร Q DOGร รทร VDIOร รทร QGD QHW
NJ DOWร Q EDQND Pย รบWHULVLQH <7/ NDUรบร Oร รทร QGD VDWร OPร รบWร U YH QDNLW RODUDN |GHPH
\DSPร รบWร U รธรบOHP WDULKLQGH DOWร Qร Q JUDPร <7/ JUยถGDQ LรบOHP J|UPHNWHGLU BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
.,<0(7/รธ 0$'(1 9$=รธ<(7รธ
$/,0 6$7,0 $0$d/, 0(1.8/ '(รถ(5/(5
.ร \PHWOL 0DGHQOHU 1H]GLPL]GH 8OXVODUDUDVร 6WDQGDUWODUD 8\JXQ 2ODQ BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
.$6$ .,<0(7/รธ 0$'(1 $/,0 6$7,0 +(6$%,
.,<0(7/รธ 0$'(1 $/,0 6$7,0 '(รถ(5/(0( +
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
%DQND GDKD |QFH DOGร รทร DOWร Qร GDKD \ย NVHN IL\DWWDQ VDWWร รทร QGDQ DOร รบ
YH VDWร รบ IL\DWร DUDVร QGDNL IDUN .ร \PHWOL 0DGHQ $Oร P 6DWร P YH 'HรทHUOHPH
.DUODUร KHVDEร QD ND\GHGLOPLรบWLU
$OWร Q +HVDSODUร Qร Q 'HรทHUOHPHVL $OWร Q LOH LOJLOL RODUDN JUDP ย ]HULQGHQ ND\GHGLOHQ KHVDSODU \DEDQFร SDUD
NDEXO HGLOHUHN GHรทHUOHPH Jย Qย QGH ERUVDGD ROXรบDQ IL\DWODU ย ]HULQGHQ
\DSร OPDNWDGร U $OWร Q KHVDSODUร Qร Q GHรทHUOHQPHVLQGH .ร \PHWOL 0DGHQ $Oร P
6DWร P +HVDEร ยถQGDNL WRSODP <HQL 7ย UN /LUDVร WXWDUร LOH .ร \PHWOL 0DGHQ
9D]L\HWL +HVDEร ยถQร Q JUDP EDNL\HVLQLQ GHรทHUOHPH Jย Qย QGHNL <HQL 7ย UN /LUDVร
GHรทHUL DUDVร QGD ROXรบDQ OHKWH IDUNODU .ร \PHWOL 0DGHQ $Oร P 6DWร P YH
'HรทHUOHPH .DUODUร +HVDEร ยถQD ND\GHGLOLU $OH\KWH IDUNODU LVH .ร \PHWOL
0DGHQ $Oร P 6DWร P YH 'HรทHUOHPH =DUDUODUร +HVDEร ยถQD DNWDUร Oร U
gUQHN % EDQNDVร Qร Q .ร \PHWOL 0DGHQ 9D]L\HWL +HVDEร ยถQGD JU DOWร Q
PHYFXGX EXOXQPDNWDGร U %DQNDQร Q DOWร Qร DOGร รทร WDULKWH JUDP DOWร Q
<7/ JU YH GHรทHUOHPH WDULKLQGH <7/ JU ย ]HULQGHQ รธ$%ยถQGD LรบOHP
J|UPHNWHGLU %X GXUXPGD DOร P WDULKLQGH |GHQHQ <HQL 7ย UN /LUDVร LOH
GHรทHUOHPH Jย Qย QGHNL IL\DW ย ]HULQGHQ KHVDSODQDQ <HQL 7ย UN /LUDVร DUDVร QGDNL
IDUN JU [ <7/ JU <7/ JU GHรทHUOHPH NDUร Qร ROXรบWXUXU 2OXรบDQ OHKWH IDUNODU LoLQ
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
.,<0(7/รธ 0$'(1 $/,0 6$7,0 +(6$%,
.$0%รธ<2 .$5/$5,
.ร \PHWOL 0DGHQ $Oร P 6DWร P YH 'HรทHUOHPH .DUODUร BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
)DUNร Q DOH\KWH ROPDVร GXUXPXQGD
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB .$0%รธ<2 =$5$5/$5, .ร \PHWOL 0DGHQ $Oร P 6DWร P YH 'HรทHUOHPH =DUDUODUร
.,<0(7/รธ 0$'(1 $/,0 6$7,0 +(6$%,
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
ND\Gร \DSร Oร U
%DQNDODUFD DOWร Q LรบOHPOHULQGH NXOODQร ODQ .ร \PHWOL 0DGHQ 9D]L\HWL
YH .ร \PHWOL 0DGHQOHU 1H]GLPL]GH KHVDSODUร Qร Q GD HYDOย DV\RQ
Jย Qย QGHNL <HQL 7ย UN /LUDVร GHรทHUOHULQGH J|VWHULOPHOHUL JHUHNPHNWHGLU 6|]
NRQXVX KHVDSODUร Q GHรทHUOHPH Jย Qย QGHNL DOWร Q IL\DWร QGDQ <HQL 7ย UN /LUDVร
NDUúÕOÕNODUÕ .Õ\PHWOL 0DGHQ 9D]L\HWL +HVDEÕ¶QD DODFDN .Õ\PHWOL
0DGHQOHU 1H]GLPL]GH +HVDEÕ¶QD LVH ERUo ND\GHGLOLU ELU VRQUDNL Lú J Q EX
ND\ÕWODU WHUV ND\ÕWOD LSWDO HGLOHUHN KHVDSODUÕQ JUDP EDNL\HVL J|VWHUPHVL
VD÷ODQÕU
<DEDQFÕ 3DUD &LQVLQGHQ øúOHPOHULQ 0XKDVHEHOHúWLULOPHVL %DQND P úWHULOHUL LOH HIHNWLI DOÕP VDWÕP LWKDODW YH LKUDFDW DNUHGLWLI
\DEDQFÕ SDUD ]HULQGHQ G ]HQOHQPLú oHN LúOHPOHUL G|YL] KDYDODOHUL \DEDQFÕ
SDUD ]HULQGHQ PHYGXDW NDEXOX YH NUHGL YHULOPHVL LúOHPOHUL EDQNDODUFD
\ U W OHQ \DEDQFÕ SDUDOÕ LúOHPOHUH |UQHNWLU .DPEL\R LúOHPOHUL KHP \DEDQFÕ
SDUD KHPGH <HQL 7 UN /LUDVÕ NDUúÕOÕNODUÕ ]HULQGHQ ND\GD DOÕQÕUODU 1DNLW
KDOLQGHNL \DEDQFÕ ONH SDUDODUÕQD HIHNWLI \DEDQFÕ ONH SDUDVÕ LOH |GHPH
\DSÕOPDVÕQD \DUD\DQ KHU W UO KHVDS EHOJH YH\D DUDoODU LVH G|YL] RODUDN
LVLPOHQGLULOLU 6HYLOHQJ O V
øúOHP HIHNWLI YD]L\HWL YH G|YL] YD]L\HWL KHVDSODUÕ GÕúÕQGD LNL \DEDQFÕ
SDUDOÕ KHVDEÕ LOJLOHQGLUL\RUVD VDGHFH EX \DEDQFÕ SDUD FLQVLQGHQ KHVDSODU DUDVÕQGD ND\GHGLOLU øúOHP EDQNDQÕQ \DEDQFÕ SDUD SR]LV\RQXQGD D]DOPD
\DUDWÕ\RUVD HIHNWLI YD]L\HWL YH\D G|YL] YD]L\HWL KHVDSODUÕQGDQ ELUL \DEDQFÕ
SDUD FLQVLQGHQ GL÷HU KHVDSODUD NDUúÕOÕN ERUoODQÕU WHUVL GXUXPGD
DODFDNODQGÕUÕOÕU (IHNWLI 9D]L\HWL +HVDEÕQD HIHNWLI LúOHPL VDELW NXUGDQ ND\GHGLOLUNHQ <HQL 7 UN /LUDVÕ NDUúÕOÕ÷Õ (IHNWLI $OÕP 6DWÕP +HVDEÕ¶QD
ND\GHGLOLU
$\QÕ LOLúNL '|YL] 9D]L\HWL +HVDEÕ LOH '|YL] $OÕP 6DWÕP
+HVDEÕ DUDVÕQGD GD JHoHUOLGLU <DEDQFÕ SDUD DOÕP VDWÕPÕQÕQ \DUDWWÕ÷Õ NDU YH\D
]DUDU HIHNWLI DOÕP VDWÕP YH G|YL] DOÕP VDWÕP KHVDSODUÕ ]HULQGHQ KHVDSODQÕU
6HYLOHQJ O V 8\JXODPDGD HIHNWLI YH G|YL] VDWÕúÕQGD VDWÕODQ HIHNWLI YH G|YL]LQ VDWÕú EHGHOL ]HULQGHQ EDQND YH VLJRUWD PXDPHOHOHUL
YHUJLVL WDKDNNXN HWWLULOLU
(IHNWLI øúOHPOHUL (IHNWLI LúOHPOHULQGH (IHNWLI $OÕP 6DWÕP +HVDEÕ YH (IHNWLI
9D]L\HWL +HVDEÕ oDOÕúPDNWDGÕU (IHNWLI LúOHPOHULQLQ oHúLWOHULQH J|UH LVH NDUúÕ
KHVDSODU GHรทLรบPHNWHGLU %DQNDQร Q Pย รบWHULVLQGHQ <7/ NDUรบร Oร รทร QGD HIHNWLI
DOPDVร LรบOHPLQGH NDVD KHVDEร DODFDNODQGร Uร Oร U YH (IHNWLI $Oร P 6DWร P
+HVDEร QD LOJLOL HIHNWLILQ EDQNDFD LODQ HGLOHQ HIHNWLI DOร รบ NXUX ย ]HULQGHQ <HQL
7ย UN /LUDVร NDUรบร Oร รทร ERUo ND\GHGLOLU $\Uร FD VDELW NXU ย ]HULQGHQ (IHNWLI
'HSRVX KHVDEร ERUoODQGร Uร Oร UNHQ (IHNWLI 9D]L\HWL KHVDEร DODFDNODQGร Uร Oร U
gUQHN % EDQNDVร FDUL HIHNWLI DOร รบ NXUX <7/ยตQGDQ 86'
DOร QGร รทร QGD HIHNWLILQ VDELW NXU ย ]HULQGHQ ND\Gร \DSร Oร U
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
()(.7รธ) '(3268 <3
()(.7รธ) 9$=รธ<(7รธ
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
&DUL HIHNWLI DOร รบ NXUX ย ]HULQGHQ <7/ NDUรบร Oร รทร 86' [ <7/
Pย รบWHUL\H |GHQLU
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
()(.7รธ) $/,0 6$7,0 +
.$6$
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
0ย รบWHULOHUH HIHNWLI VDWร OPDVร LรบOHPLQGH LOJLOL HIHNWLILQ LรบOHP Jย Qย QGHNL
FDUL DOร รบ NXUX ย ]HULQGHQ NDUรบร Oร รทร (IHNWLI $Oร P 6DWร P +HVDEร ยถQD HIHNWLI DOร รบ YH VDWร รบ NXUODUร DUDVร QGDNL IDUN LVH LรบOHP NDUร RODUDN .DPEL\R .DUODUร
+HVDEร QD ND\GHGLOLU %X X\JXODPD LOH HIHNWLI DOร P VDWร Pร QGDQ HOGH HGLOHQ
JHUoHN LรบOHP NDUร LOH \DEDQFร SDUDQร Q <HQL 7ย UN /LUDVร NDUรบร Vร QGD GHรทHU
ND]DQPDVร QGDQ GROD\ร ROXรบDQ J|Uย QWย NDUร Q ELUELULQGHQ D\ร UW HGLOPHVL
DPDoODQPDNWDGร U 6HYLOHQJย O V %DQNDQร Q GLรทHU รบXEHOHUGHQ
HIHNWLI DOPDVร \D GD รบXEHOHUH HIHNWLI J|QGHUPHVL KDOLQGH EX KDUHNHWOHU
รนXEHOHU &DUL +HVDEร LOH (IHNWLI 'HSRVX +HVDEร DUDVร QGD
PXKDVHEHOHรบWLULOLU
gUQHN % EDQNDVร Qร Q 86' HIHNWLI VDWร รบ LรบOHPLQGH EDQND HIHNWLI DOร รบ
NXUXQXQ YH VDWร รบ NXUXQXQ ROPDVร GXUXPXQGD LOJLOL ND\ร WODU
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
()(.7รธ) 9$=รธ<(7รธ ()(.7รธ) '(3268 BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
.$6$
()(.7ø) $/,0 6$7,0 +
.$0%ø<2 .$5/$5,
()(.7ø) 9( 'g9ø= $/,0 6$7,0 9( '(ö(5/(0( .$5/$5, BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
'|YL] øúOHPOHUL '|YL] KDYDOHOHUL \DEDQFÕ SDUD oHN LúOHPOHUL \DEDQFÕ SDUD ]HULQGHQ
PHYGXDW NDEXOX YH\D NUHGL YHULOPHVL YH DNUHGLWLI LúOHPOHUL EDQNDODUFD
\ U W OHQ G|YL] LúOHPOHULQH |UQHNWLU '|YL]OH \DSÕODQ W P LúOHPOHUGH \DEDQFÕ
SDUD WXWDUODUÕ '|YL] 9D]L\HWL +HVDEÕQD LúOHP WDULKLQGHNL FDUL G|YL] DOÕú
NXUODUÕQGDQ <HQL 7 UN /LUDVÕ NDUúÕOÕNODUÕ LVH '|YL] $OÕP 6DWÕP +HVDEÕQD ND\GHGLOPHNWHGLU %DQNDQÕQ P úWHULVLQGHQ <HQL 7 UN /LUDVÕ NDUúÕOÕ÷ÕQGD G|YL]
VDWÕQ DOPDVÕ GXUXPXQGD '|YL] $OÕP 6DWÕP +HVDEÕQD LOJLOL G|YL]LQ
EDQNDFD LúOHP WDULKLQGH LODQ HGLOHQ G|YL] DOÕú NXUX ]HULQGHQ <HQL 7 UN /LUDVÕ
NDUúÕOÕ÷Õ ERUo ND\GHGLOLU 6DELW NXU ]HULQGHQ '|YL] 9D]L\HWL +HVDEÕ
ERUoODQGÕUÕOÕUNHQ DODFDNOÕ KHVDS LúOHP W U QH J|UH GH÷LúPHNWHGLU
gUQHN %DQND P úWHULVL \XUWGÕúÕQGDNL ELU PXKDELU EDQND\D (85¶OXN
KDYDOH J|QGHUPH WDOHELQGH EXOXQPXúWXU +DYDOH NDUúÕOÕ÷Õ <HQL 7 UN /LUDVÕ
P úWHULGHQ QDNLW RODUDN WDKVLO HGLOPLúWLU øúOHP WDULKLQGH EDQNDQÕQ FDUL G|YL]
DOÕú NXUX ¶GLU YH KDYDOHQLQ (85 <7/ ]HULQGHQ J|QGHULOPHVL
GXUXPXQGD PXKDVHEH ND\ÕWODUÕ
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
.$6$
'g9ø= $/,0 6$7,0 +(6$%,
.$0%ø<2 .$5/$5, () 9( 'g9 $/ 6$7 9( '(ö .$5/$5,
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
'g9ø= 9$=ø<(7ø <857',ù, %$1.$/$5
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
gUQHN <XUWGÕúÕQGDNL ELU P úWHUL &+) WXWDUÕQGD ELU KDYDOH
J|QGHUPLú YH KDYDOHQLQ OHKWDUD 86' HIHNWLIL RODUDN |GHQPHVL LVWHQPLúWLU
øúOHP WDULKLQGH EDQNDQÕQ &+) G|YL] DOÕú NXUXQXQ <7/ 86' HIHNWLI
DOÕú NXUXQXQ <7/ YH VDWÕú NXUXQXQ <7/ ROPDVÕ GXUXPXQGD PXKDVHEH ND\ÕWODUÕ
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
<857',ù, %$1.$/$5 g'(0( (0ø5/(5ø BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
%DQND\D \XUWGÕúÕQGDNL ELU PXKDELUL DUDFÕOÕ÷Õ\OD JHOHQ KDYDOHQLQ ND\GHGLOPHVL
YH $PHULNDQ 'RODUÕQD G|Q úW U OPHVL
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
g'(0( (0ø5/(5ø 'g9ø= 9$=ø<(7ø BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
()(.7ø) 9$=ø<(7ø ()(.7ø) '(3268 BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
86' ¶ Q P úWHUL\H VDWÕúÕ
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
'g9ø= $/,0 6$7,0 +(6$%, ()(.7ø) $/,0 6$7,0 +(6$%,
.$0%ø<2 .$5/$5, BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
<XNDUÕGDNL PXKDVHEH ND\ÕWODUÕQGD &+) RODUDN JHOHQ KDYDOHQLQ 86'
NDUúÕOÕ÷Õ *HOHQ +DYDOH 7XWDUÕ [ '|YL] $OÕú .XUX gGHQHFHN (IHNWLI 6DWÕú .XUX IRUP O LOH KHVDSODQPÕúWÕU %DQND JHOHQ &+) G|YL]L VDWÕQ DOÕUNHQ 86'
NDUúÕOÕ÷Õ HIHNWLIL LVH VDWPÕúWÕU (IHNWLI DOÕú YH VDWÕú NXUODUÕ DUDVÕQGDNL IDUN
.DPEL\R .DUÕ RODUDN PXKDVHEHOHúPLúWLU 7 UHY øúOHPOHU
%DQNDODU NXU ULVNLQH NDUúÕ ILQDQVDO NRUXQPD VD÷ODPDN YH\D
VSHN ODV\RQ
DPDFÕ\OD
\DEDQFÕ
SDUD
FLQVLQGHQ
W UHY
LúOHPOHU
\DSDELOPHNWHGLUOHU )RUZDUG G|YL] LúOHPOHUL IXWXUHV G|YL] VZDSÕ YH G|YL]
RSVL\RQ V|]OHúPHOHUL JLEL EDúOÕFD \DEDQFÕ SDUD FLQVLQGHQ W UHY LúOHPOHUH HN
RODUDN LNLQFL NXúDN W UHYOHU GH JHOLúWLULOPLúWLU &DSV &ROODUV YH )ORRUV JLEL
W UHY DUDoODU IDL] RUDQODUÕQGDNL GDOJDODQPDODUGDQ NRUXQPDN DPDFÕ\OD EDQNDODUFD NXOODQÕOPDNWDGÕUODU 6HYLOHQJ O V 7 P W UHY LúOHPOHULQ
PXKDVHEH ND\ÕWODUÕQÕQ EX WH]GH HOH DOÕQPDVÕ P PN Q ROPDGÕ÷ÕQGDQ
|UQHNOHUGH IRUZDUG G|YL] V|]OHúPHOHUL PXKDVHEHVL DoÕNODQPÕúWÕU
)RUZDUG G|YL] LúOHPLQGH NDU YH\D ]DUDUÕ YDGH WDULKLQGH V|]OHúPH
NRQXVX RODQ YDUOÕ÷ÕQ SL\DVD GH÷HUL LOH V|]OHúPHGHNL GH÷HUL DUDVÕQGDNL IDUN EHOLUOHU 7 UHY U QOHULQ PXKDVHEHOHúWLULOPHVLQGH LKWL\DWOÕOÕN LONHVLQH X\XOXU
EXQD J|UH JHOLU JHUoHNOHúWL÷L G|QHPGH WDKDNNXN HWWLULOLU ]DUDU LKWLPDOL
GR÷GX÷XQGD LVH NHVLQOHúPH EHNOHQPHGHQ NDUúÕOÕN D\ÕUPD \ROX LOH JLGHUOHUH
\DQVÕWÕOÕU øúOHP ELU PXKWHPHO ELU ]DUDUGDQ ILQDQVDO NRUXQPD VD÷ODPDN LoLQ
\DSÕOPÕú LVH JHOLU R NRQXQXQ ]DUDUÕQGDQ G ú O U 7 UHY LúOHP NDU HOGH HWPH
DPDFÕ\OD \DSÕOPÕúVD HOGH HGLOHQ NDU YH\D ]DUDU GR÷UXGDQ VRQXo KHVDSODUÕQD
DNWDUÕOÕU 6HYLOHQJ O V
gUQHN % EDQNDVÕ % ILUPDVÕ LOH G|YL] IRUZDUG V|]OHúPHVL \DSPÕú YH EXQD
J|UH EDQND D\ VRQUD ELU |GHPH \DSDFDN RODQ ILUPD\D 86' ¶OLN
G|YL]L <7/ NXUXQGDQ VDWPD\Õ NDEXO HWPLúWLU )RUZDUG LúOHPLQ YDGHVLQGH G|YL] DOÕú NXUX <7/ YH VDWÕú NXUX <7/¶GLU '|YL]LQ
NDUúÕOÕ÷Õ <7/ P úWHULQLQ YDGHVL] PHYGXDW KHVDEÕQGDQ DOÕQPÕú YH VDWÕODQ G|YL] P úWHULQLQ G|YL] WHYGLDW KHVDEÕQD DNWDUÕOPÕúWÕU )RUZDUG V|]OHúPHVL LOH RUWD\D oÕNDQ EDQND WDDKK G Q Q ND\GÕ
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
7h5(9 )ø1$16$/ $5$d/$5'$1 $/$&$./$5 7h5(9 )ø1$16$/ $5$d/$5'$1 %25d/$5 BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
9DGH WDULKLQGH G|YL]LQ VDWÕODUDN P úWHULQLQ KHVDEÕQD GHYUL YH |GHQPHVL
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
.8580 0(9'8$7, % )ø50$6, 'g9ø= $/,0 6$7,0 +(6$%, .$0%ø<2 .$5/$5,
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
'g9ø= 9$=ø<(7ø
'g9ø= 7(9'ø$7 +(6$%, % )ø50$6, BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
6|]OHรบPH\H J|UH 86'ยถQร Q VDWร รบ EHGHOL RODQ <7/ LOH YDGH
WDULKLQGH EDQNDQร Q G|YL] VDWร รบ NXUX ย ]HULQGHQ 86' ยถLQ <7/ NDUรบร Oร รทร
RODQ <7/ DUDVร QGDNL IDUN <7/ยถGDQ EDQNDQร Q G|YL] DOร P VDWร P
NXUODUร DUDVร QGDNL IDUN RODQ <7/ Gย รบย OGย รทย QGH <7/ IRUZDUG NDUร QD XODรบร Oร U 6HYLOHQJย O V
6|]OHรบPH VRQD HUGLรทLQGH QD]ร P KHVDSODU WHUV ND\ร WOD NDSDWร Oร U
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
7h5(9 )รธ1$16$/ $5$d/$5'$1 %25d/$5
7h5(9 )รธ1$16$/ $5$d/$5'$1 $/$&$./$5 BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
<DEDQFร 3DUD +HVDSODUร Qร Q 'HรทHUOHPHVL YH .XU )DUNODUร Qร Q
0XKDVHEHOHรบWLULOPHVL
%DQNDODUFD \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ YDUOร N YH \ย Nย POย Oย NOHUL
GHรทHUOHPHN LoLQ VDELW NXUOD WXWXODQ KHVDSODU LOH DOร P VDWร P KHVDSODUร Qร Q
GHรทHUOHPHVL \DSร OPDNWDGร U 6HYLOHQJย O V 6DELW NXUOD WXWXODQ
KHVDSODUร Q GHรทHUOHPHVL \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ YDUOร N YH \ย Nย POย Oย N NDOHPOHULQLQ Wย Pย Qย Q ELODQoRGD 7ย UN SDUDVร LOH LIDGH HGLOPLรบ รบHNLOGH \HU
DOPDVร JHUHNWLรทLQGHQ ELODQoR G|QHPOHUL VRQXQGD \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ YDUOร N YH \ย Nย POย Oย N KHVDSODUร EDNL\HOHULQLQ ELODQoR Jย Qย QGHNL <HQL 7ย UN
/LUDVร GHรทHUOHULQL J|VWHUPHVLQL VDรทOD\DFDN PXKDVHEH ND\ร WODUร Qร Q \DSร OPDVร
LรบOHPLGLU
$Oร P VDWร P KHVDSODUร Qร Q GHรทHUOHPHVL LVH HIHNWLI DOร P VDWร P KHVDEร YH
G|YL] DOร P VDWร P KHVDEร ย ]HULQGHQ NDU YH\D ]DUDUร Q KHVDSODQDUDN .DPEL\R
.DUODUร YH\D .DPEL\R =DUDUODUร KHVDEร QD DOร QPDVร LรบOHPLGLU %DQNDODUFD
X\JXODQDQ WHN Gย ]HQ PXKDVHEH VLVWHPLQGH GHรทHUOHPH VRQXFX ROXรบDQ NXU
IDUNODUร NDU ]DUDU KHVDEร QD DNWDUร OPDNWDGร U
$Oร P 6DWร P +HVDSODUร Qร Q 'HรทHUOHPHVL (IHNWLI YH G|YL] DOร P VDWร P KHVDSODUร QD \DEDQFร SDUDODU LรบOHP
Jย Qย QGHNL FDUL DOร รบ NXUX LOH ND\GHGLOLS VDWร รบ Jย Qย FDUL DOร รบ YH\D VDWร รบ NXUX LOH
KHVDSODUGDQ oร Nร OPDNWDGร U 6|] NRQXVX KHVDS EDNL\HOHULQLQ PHYFXW G|YL]
YH\D HIHNWLILQ GHรทHUOHPH WDULKLQGHNL <HQL 7ย UN /LUDVร GHรทHULQL J|VWHUHELOPHVL
LoLQ KHVDS G|QHPL VRQX LWLEDUL\OH \DSร ODQ LรบOHPGLU +HU ELU \DEDQFร SDUD FLQVL
LoLQ PHYFXW HIHNWLI YH G|YL] WXWDUODUร VDSWDQร U YH GHรทHUOHPH Jย Qย QGHNL NXUODUOD
oDUSร ODUDN GHรทHUL EXOXQXU $Oร P 6DWร P +HVDS NDODQODUร LOH EXOXQDQ GHรทHUOHU
DUDVร QGDNL IDUN .DPEL\R .DUร YH\D =DUDUร RODUDN PXKDVHEHOHรบWLULOLU
6HYLOHQJย O V
(IHNWLI DOร P VDWร P KHVDEร Qร Q GHรทHUOHQPHVLQGH (IHNWLI 9D]L\HWL
KHVDEร NXOODQร ODUDN GHรทHUOHPH WDULKLQGH PHYFXW HIHNWLIOHULQ \DEDQFร SDUD
FLQVLQH J|UH G|Nย Pย \DSร Oร U YH GHรทHUOHPH NXUX LOH oDUSร ODUDN <HQL 7ย UN /LUDVร
GHรทHUL EXOXQXU (IHNWLIOHULQ GHรทHUOHPH WDULKLQGHNL <HQL 7ย UN /LUDVร NDUรบร Oร NODUร LOH (IHNWLI $Oร P 6DWร P +HVDEร Qร Q KHVDS NDODQร DUDVร QGDNL IDUN GHรทHUOHPH
NDU YH\D ]DUDUร Qร ROXรบWXUXU
7$%/2 % %$1.$6, ()(.7รธ) $/,0 6$7,0 +(6$%, '(รถ(5/(0(6รธ <7/ (IHNWLI &LQVL
(IHNWLI 0LNWDUร
'HรทHUOHPH .XUX
86'
*%3
(85
<(1
723/$0 .85 )$5.,
'HรทHUOHPH NXUX NDUรบร Oร รทร 7/ 7XWDUร
+HVDS .DODQร
/HKWH .XU )DUNร
$OH\WKH .XU )DUNร
7DEOR HIHNWLI DOร P VDWร P KHVDEร GHรทHUOHPHVL VRQXFXQGD ROXรบDQ
OHKWH YH DOH\KWH NXU IDUNODUร Qร J|VWHUPHNWHGLU
2OXรบDQ NXU IDUNODUร OHKWH YH\D DOH\KWH ROPDODUร QD J|UH NDPEL\R NDUODUร YH\D
]DUDUODUร KHVDSODUร QGD ELULQH DNWDUร OPDNWDGร U
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
()(.7รธ) $/,0 6$7,0 +(6$%,
.$0%รธ<2 .$5/$5,
(IHNWLI YH '|YL] $Oร P 6DWร P
YH 'HรทHUOHPH .DUODUร BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
.$0%รธ<2 =$5$5/$5,
(IHNWLI YH '|YL] $Oร P 6DWร P YH 'HรทHUOHPH =DUDUODUร ()(.7รธ) $/,0 6$7,0 +(6$%, BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
(YDOย DV\RQ LรบOHPLQGHQ VRQUD (IHNWLI $Oร P 6DWร P KHVDS NDODQร
GHรทHUOHPH
NXUX
J|VWHUPHNWHGLU
ย ]HULQGHQ
HIHNWLI
PHYFXGXQXQ
<7/
NDUรบร Oร รทร Qร
'|YL] DOร P VDWร P KHVDSODUร Qร Q HYDOย DV\RQ LรบOHPLQGH GH HIHNWLI
GHรทHUOHPHVLQGHNL \|QWHP L]OHQLU KHU ELU G|YL] FLQVL LoLQ '|YL] 9D]L\HWL
+HVDEร QGD ND\ร WOร G|YL]OHULQ G|Nย Pย \DSร Oร U YH GHรทHUOHPH NXUX LOH oDUSร ODUDN
HYDOย DV\RQ WDULKLQGHNL <HQL 7ย UN /LUDVร GHรทHUL EXOXQXU 6|] NRQXVX G|YL]OHULQ
GHรทHUOHPH WDULKLQGHNL <7/ GHรทHUL LOH '|YL] $Oร P 6DWร P +HVDEร Qร Q
GHรทHUOHPH WDULKLQGHNL EDNL\HVL DUDVร QGDNL IDUN GHรทHUOHPH NDU \D GD ]DUDUร Qร
ROXรบWXUXU 'HรทHUOHPH NDUร ROXรบPDVร GXUXPXQGD OHKWH IDUN '|YL] $Oร P
6DWร P KHVDEร Qร Q ERUFXQD .DPEL\R .DUODUร KHVDEร Qร Q LVH DODFDรทร QD
ND\GHGLOLU $OH\KWH IDUNODU LVH '|YL] $Oร P 6DWร P +HVDEร QD DODFDN .DPEL\R =DUDUODUร KHVDEร QD LVH ERUo ND\GHGLOLU 'HรทHUOHPHGHQ VRQUD
'|YL] $Oร P 6DWร P KHVDS NDODQร GHรทHUOHPH NXUX ย ]HULQGHQ G|YL] PHYFXGXQX
J|VWHULU
6DELW .XU h]HULQGHQ รธรบOHP *|UHQ +HVDSODUร Q
'HรทHUOHPHVL
0DOL WDEOR G|QHPOHUL VRQX LWLEDUL\OH VDELW NXUOD ND\GHGLOPLรบ KHVDSODUร Q
7ย UN 3DUDVร LOH GHรทHUOHQPLรบ ROPDVร JHUHNPHNWHGLU (IHNWLI GHSRVX PHUNH] EDQNDVร QH]GLQGHNL KHVDSODU LOH \XUWGร รบร EDQNDODU LรบWLUD VHQHWOHUL |GHPH
HPLUOHUL HIHNWLI YD]L\HWL YH G|YL] YD]L\HWL KHVDSODUร VDELW NXU ย ]HULQGHQ L]OHQHQ
KHVDSODUD |UQHNWLU 6HYLOHQJย O V 6DELW NXU ย ]HULQGHQ LรบOHP J|UHQ
\DEDQFร SDUD GHIWHUL NHELU KHVDSODUร LOH \DUGร PFร ND\ร WODU DUDVร QGDNL
PXWDEDNDW YH DNWLI SDVLI KHVDSODU DUDVร QGD G|YL] ED]ร QGD HรบLWOLN VDรทODQGร NWDQ
VRQUD GHรทHUOHPH \DSร Oร U 6DELW NXUOD oDOร รบDQ QD]ร P KHVDSODU GD D\Qร รบHNLOGH PL]DQGD J|VWHULOHUHN NDUรบร Oร NOร VDELW NXU PXWDEDNDWร VDรทODQร U 6DELW NXU
ย ]HULQGHQ WXWXODQ \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ KHVDSODUร Q HYDOย DV\RQXQX
VDรทODPDN LoLQ PHYFXW HIHNWLI YH G|YL]OHULQ HYDOย DV\RQ NXUX LOH oDUSร ODUDN
GHรทHUOHPH Jย Qย QGHNL <HQL 7ย UN /LUDVร GHรทHUL EXOXQXU +HVDSODUร Q VDELW NXU
ย ]HULQGHQ GHรทHUL LOH GHรทHUOHPH Jย Qย GHรทHUL DUDVร QGDNL IDUN ERUoOX KHVDSODUD
ERUo DODFDNOร KHVDSODUD DODFDN ND\GHGLOLU รธ]OH\HQ G|QHPLQ EDรบร QGD WHUV
ND\ร WOD KHVDSODU HVNL KDOLQH JHWLULOLU 6HYLOHQJย O V (YDOย DV\RQ
LรบOHPL VRQXFXQGD \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ KHVDSODU HYDOย DV\RQ WDULKLQGHNL
<HQL 7ย UN /LUDVร GHรทHUL LOH EDQNDQร Q ELODQoRVXQGD \HU DOร UNHQ HYDOย DV\RQGDQ
GRรทDQ OHKWH YH DOH\KWH NXU IDUNODUร JHOLU WDEORVXQGD \DEDQFร SDUD NXU IDUNร
NDUร \D GD ]DUDUร RODUDN J|VWHULOLUOHU
<DSร ODQ LรบOHPLQ Nร VPHQ YH\D WDPDPHQ UHHVNRQW QLWHOLNOL ROPDVร QD
EDรทOร RODUDN \DEDQFร SDUD NDU ]DUDUร NHVLQ GLรทHU HYDOย DV\RQ ND\ร WODUร
UHHVNRQW QLWHOLรทLQGH LVH '|YL] $Oร P 6DWร P +HVDEร (IHNWLI $Oร P
6DWร P +HVDEร .DPEL\R =DUDUODUร LOH .DPEL\R .DUODUร KHVDSODUร QD
\DSร ODQ ND\ร WODU LSWDO HGLOPH] DQFDN VDELW NXU ย ]HULQGHQ L]OHQHQ G|YL] YD]L\HWL
YH HIHNWLI YD]L\HWL KHVDSODUร QD LOLรบNLQ ND\ร WODU LSWDO HGLOLU +HP \DEDQFร SDUD NDU
YH\D ]DUDUร KHP GH GLรทHU HYDOย DV\RQ ND\ร WODUร UHHVNRQW QLWHOLNOL LVH Wย P
ND\ร WODU WHUV ND\ร WOD LSWDO HGLOPHOLGLU $\ YH \ร O VRQODUร QGD \DSร ODQ HYDOย DV\RQ
ND\ร WODUร LSWDO HGLOPH]NHQ Jย QOย N HYDOย DV\RQ ND\ร WODUร WHUV ND\ร WODUOD LSWDO
HGLOLU รนDNDU V
6DELW NXU ย ]HULQGHQ WXWXODQ ERUoOX YH DODFDNOร KHVDSODU DUDVร QGDNL
GHQJH 7ย UN 3DUDVร LOH GHรทHUOHQGLNOHULQGH GH GHYDP HGHU (YDOย DV\RQGDQ
VRQUD D\Qร WXWDUGD G|YL]L D\Qร NXU ย ]HULQGHQ J|VWHULU GXUXPD JHOHQ G|YL] YD]L\HWL KHVDEร LOH G|YL] DOร P VDWร P KHVDEร YH HIHNWLI YD]L\HWL KHVDEร LOH HIHNWLI
DOร P VDWร P KHVDEร ELUELULQH HรบLW KDOH JHOLU YH NDUรบร Oร NOร RODUDN
QHWOHรบWLULOGLNOHULQGHQ ELODQoRGD \HU DOPD]ODU (YDOย DV\RQ IDUNODUร LOJLOL G|YL]OHU
WXWXODQ KHVDEร Q VRQ WDOL KHVDS Gย ]H\LQH NDGDU GHWD\ODQGร Uร ODELOHFHรทL JLEL
GHIWHUL NHELU KHVDEร Gย ]H\LQGH GH \DSร ODELOLU 6HYLOHQJย O V %DQNDODUGD Wย P รบXEH YH ELULPOHULQH \DEDQFร SDUD WXWPD KDNNร WDQร \DQ
EDQNDODU LOH \DEDQFร SDUD SR]LV\RQ ND\ร WODUร Qร VDGHFH JHQHO Pย Gย UOย NWH WXWDQ
EDQNDODUร Q \DEDQFร SDUD KHVDSODUร Qร Q HYDOย DV\RQ LรบOHPOHUL D\Qร VRQXFX
YHUPHNOH ELUOLNWH IDUNOร SURVHGย UOHU X\JXODQPDNWDGร U รนDNDU V
<('ø1&ø %g/h0 7h5.ø<( &80+85ø<(7 0(5.(= %$1.$6,¶1'$ $/7,1 9( <$%$1&,
3$5$ &ø16ø1'(1 øù/(0/(5 9( .85 )$5., 08+$6(%(6ø (6$6/$5, 7 UNL\H &XPKXUL\HW 0HUNH] %DQNDVÕ +HVDS 3ODQÕ YH 0XKDVHEH
8\JXODPDODUÕ
7 UNL\H &XPKXUL\HW 0HUNH] %DQNDVÕ¶QGD KD]ÕUODQDFDN ILQDQVDO
ELOJLOHULQ JHQHO NDEXO J|UHQ LONH HVDV YH NXUDOODUD X\JXQ RODUDN UHWLOPHVL YH EX X\JXODPDODU DUDVÕQGDQ 7&0%¶QÕQ NHQGL \DSÕVÕQD X\JXQ RODQODUÕ VHoHUHN
NHQGL PXKDVHEH SROLWLNDODUÕQÕ ROXúWXUPDVÕ HVDVWÕU 7&0% \|QHWLPL 7&0%¶QÕQ
ILQDQVDO WDEORODUÕQÕ NXOODQDQODUD HQ \DUDUOÕ ELOJL\L VD÷OD\DFDN ELoLPGH PXKDVHEH SROLWLNDODUÕQÕ ROXúWXUXU <|QHWLP EX SROLWLND\Õ EHOLUOHUNHQ EHQ]HU
NRQXODUOD LOJLOL 7 UNL\H 0XKDVHEH 6WDQGDUWODUÕQÕ $YUXSD %LUOL÷L 0HUNH]
%DQNDVÕ 6WDQGDUWODUÕQÕ 8OXVODUDUDVÕ 0XKDVHEH 6WDQGDUWODUÕQÕ YH YDUOÕNODUÕQ \DEDQFÕ ND\QDNODUÕQ |]ND\QDNODUÕQ JHOLU YH NkUODU LOH JLGHU YH ]DUDUODUÕQ
WDQÕPODQPDVÕQGD WDKDNNXN YH GH÷HUOHQGLULOPHVLQGH HVDV DOÕQDQ NULWHUOHU YH
\|QWHPOHUL J|] |Q QGH EXOXQGXUXU $NGR÷DQ YH 6HYLOHQJ O V
7&0% PXKDVHEH ND\ÕWODUÕQÕ YH PDOL WDEORODUÕQÕ 7 UN 7LFDUHW 0HY]XDWÕ
YH 9HUJL 0HY]XDWÕ LOH 6D\ÕOÕ 7 UNL\H &XPKXUL\HW 0HUNH] %DQNDVÕ
.DQXQX¶QD X\JXQ RODUDN G ]HQOHU 7&0% ND\ÕWODUÕQÕ WDULKL PDOL\HW HVDVÕQD
J|UH WXWDU YH JHOLU YH JLGHU NDOHPOHUL WDKDNNXN HVDVÕQD J|UH PXKDVHEHOHúWLULOLU 6D\ÕOÕ .DQXQXQ YH PDGGHOHUL JHUH÷LQFH
7&0%¶QÕQ KHVDS G|QHPL WDNYLP \ÕOÕGÕU YH \ÕOOÕN IDDOL\HW UDSRUX LOH ELODQoR YH
NDU ]DUDU KHVDEÕ *HQHO .XUXO WDUDIÕQGDQ RQD\ODQPDGDQ |QFH %DúEDNDQOÕ÷D
J|QGHULOLU YH ELODQoR 5HVPL *D]HWH¶GH \D\ÕQODQÕU 7&0% .DQXQX V
7&0%¶QGD EDQNDODUFD X\JXODQDQ 7HN ' ]HQ +HVDS 3ODQÕ¶QGDQ IDUNOÕ
ELU KHVDS SODQÕ NXOODQÕOPDNWDGÕU +HVDSODU <HQL 7 UN /LUDVÕ YH .DPEL\R
GHIWHUL NHELU KHVDSODUÕ ROPDN ]HUH LNL JUXED D\UÕOPÕúWÕU <HQL 7 UN /LUDVÕ
GHIWHUL NHELU KHVDSODUร YH .DPEL\R KHVDSODUร DUDVร LNL KDQHOL
QXPDUDODUOD J|VWHULOPHNWH YH KHVDSODU GRNX] KDQH YH G|UW NDGHPH ย ]HULQGHQ
EHOLUWLOPHNWHGLU .DPEL\R KHVDSODUร QGD LON LNL KDQH GHIWHUL NHELU KHVDS
QXPDUDVร Qร VRQUDNL LNL KDQH WDOL KHVDS QXPDUDVร Qร L]OH\HQ LNL KDQH G|YL] NRG
QXPDUDVร Qร YH VRQ ย o KDQH IHUยถL KHVDS NRG QXPDUDVร Qร LIDGH HGHU
;;; QROX NDPEL\R KHVDEร QGD Vร UDVร \OD KDULoWHNL PXKDELUOHUL
FDUL KHVDSODUร $PHULNDQ 'RODUร Qร VRQ ย o KDQH LVH KDULoWHNL PXKDELU
NRGXQX WHPVLO HWPHNWHGLU 7&0% 7HIWLรบ .XUXOX %DรบNDQOร รทร V
รนXEHOHUGH LVH GRNX] KDQH\H HN RODUDN \HU DODQ RQXQFX KDQHQLQ NXOODQร P
DPDFร NRQWURO VDรทODPDN YH \DQOร รบ KHVDS NXOODQร OPDVร Qร HQJHOOHPHNWLU รธGDUH
0HUNH]L LOH รนXEHOHU DUDVร QGDNL Wย P LรบOHPOHU RQOLQH PXWDEDNDW VLVWHPL RODQ รนXEHOHU $UDVร gGHPHOHU 6LVWHPL 6$26 DUDFร Oร รทร \OD YH <HQL 7ย UN /LUDVร
LรบOHPOHU 0HUNH] +HVDEร YH .DPEL\R LรบOHPOHUL 0HUNH] KHVDEร
NXOODQร ODUDN PXKDVHEHOHรบWLULOLU 7&0%ยถQร Q
DNWLI
YH
SDVLILQL
LOJLOHQGLUPH\HQ
LรบOHPOHULQ
PXKDVHEHOHรบWLULOPHVL QD]ร P KHVDSODUGD \DSร Oร U +HVDS SODQร QGD LOH
EDรบOD\DQ QXPDUDODU QD]ร P KHVDSODU LoLQ D\Uร OPร รบWร U 6|] NRQXVX KHVDSODU NDUรบร Oร NOร oDOร รบร U YH EX KHVDSODUร Q WRSODPODUร YH EDNL\HOHUL NHQGL DUDVร QGD
Vย UHNOL HรบLW GXUXPGDGร U 1D]ร P KHVDSODUGD LON LNL KDQHGHQ VRQUDNL LNL KDQH
QD]ร P KHVDED NRQX RODQ LรบOHPLQ Wย Uย Qย VRQUDNL LNL KDQH WDOL KHVDS
QXPDUDVร Qร YH VRQ ย o KDQH LVH GHWD\Oร RODUDN WXWXOPDVร JHUHNHQ KHVDSODUร
J|VWHUPHNWHGLU 1D]ร P KHVDS ND\ร WODUร QGD ND\GD NRQX RODQ Nร \PHWOHU PXKDVHEHOHรบWLULOLUNHQ DVOL KHVDSODUGD ROGXรทX JLEL SDUD ELULPL NXOODQร Oร U dHN
NDUQHOHUL |UQHรทLQGH ROGXรทX JLEL ED]ร KHVDSODU LVH DGHW FLQVLQGHQ PXKDVHEHOHรบWLULOPHNWHGLU
7ย UNL\H &XPKXUL\HW 0HUNH] %DQNDVร ยถQGD $OWร QD 'D\DOร รธรบOHPOHU 7&0% .DQXQXยถQXQ DOWร Q YH G|YL]OHU LOH LOJLOL LรบOHPOHU LOH LOJLOL
PDGGHVLQH J|UH
ยณ%DQND X\JXODGร รทร SDUD SROLWLNDVร oHUoHYHVLQGH 7ย UN /LUDVร Qร Q \DEDQFร SDUDODU NDUรบร Vร QGDNL GHรทHULQL EHOLUOHPHN DPDFร \OD G|YL] YH HIHNWLIOHULQ YDGHVL] YH YDGHOL DOร P YH VDWร Pร LOH รบDUWODUร |QFHGHQ EHOLUOHQPHN VXUHWL\OH G|YL]OHULQ 7ย UN /LUDVร LOH GHรทLรบLPL YH GLรทHU Wย UHY LรบOHPOHUL \DSDELOLU %DQND ย ONH DOWร Q UH]HUYOHULQL SDUD SROLWLNDVร KHGHIOHUL YH X\JXODPDODUร oHUoHYHVLQGH \|QHWLU %X DPDoOD %DQND Vร UDVร \OD
Jย YHQOL \DWร Uร P OLNLGLWH YH JHWLUL |QFHOLNOHULQL GLNNDWH DODUDN EHOLUOH\HFHรทL XVXO YH HVDVODUD J|UH \XUW LoL YH \XUW Gร รบร SL\DVDODUGD YDGHOL \D GD YDGHVL] DOWร Q G|YL] PHQNXO Nร \PHW Wย UHY ย Uย Q DOร P VDWร P ERUoODQPD YH ERUo YHUPH LรบOHPOHULQL GH LoHUHQ Wย P EDQNDFร Oร N IDDOL\HWOHULQGH EXOXQDELOLU ยณ
7ย UNL\HยถGH $OWร Q YH 7&0%
2FDN ยถGH 7ย UN HNRQRPLVLQLQ XOXVODUDUDVร SL\DVDODU LOH HQWHJUH
ROPDVร DPDFร \OD EDรบODWร ODQ OLEHUDV\RQXQXQ |QHPOL ELU SDUoDVร GD DOWร Q
WLFDUHWLQLQ OLEHUDV\RQXGXU ยถGH 7ย UNL\H LoLQGH DOWร Q WLFDUHWL VHUEHVW
Eร UDNร OPร รบ LKUDFDWร LVH EHOLUOL NRรบXOODUD EDรทODQPร รบWร U 7ย UN /LUDVร NDUรบร Vร QGD
\DEDQFร SDUDODUร Q YH DOWร Qร Q IL\DWร Qร EHOLUOHPH \HWNLVL 7&0%ยถQD YHULOPLรบWLU
7&0% \ร Oร QGD 7ย UN /LUDVร .DUรบร Oร รทร $OWร Q 3L\DVDVร Qร NXUDUDN DOWร Q
LWKDODWร QD EDรบODPร รบWร U รธVYLoUH %DQNDVร ยถQGDQ NRQVLQ\H RODUDN LWKDO HGLOHQ DOWร Q
7ย UN /LUDVร NDUรบร Oร รทร QGD ELUH\OHUH YH NXUXPODUD VDWร OPร รบWร U %X X\JXODPD
ยถD NDGDU GHYDP HWPLรบWLU 7&0% LรบOHQPHPLรบ DOWร Q LWKDOLQGH WHN \HWNLOL
NXUXOXรบ RODUDN ยถGD G|YL] NDUรบร Oร รทร DOWร Q SL\DVDVร Qร NXUPXรบWXU %X
G|QHPGH EDQNDODU |]HO ILQDQV NXUXPODUร YH \HWNLOL Pย HVVHVHOHU GH G|YL] NDUรบร Oร รทร DOWร Q WLFDUHWL \DSPD\D \HWNLOL Nร Oร QPร รบODUGร U 0DUW ยถGH 7ย UN
3DUDVร .ร \PHWLQL .RUXPD .DQXQX LOH LOJLOL 6D\ร Oร .DUDUยถGD GHรทLรบLNOLN
\DSร ODUDN DOWร Q IL\DWร Qร Q VHUEHVWFH EHOLUOHQPHVLQH L]LQ YHULOPLรบ DOWร Q LWKDO YH
LKUDFร GDKD OLEHUDO KDOH JHWLULOPLรบWLU $UVODQ V ยถGH รธVWDQEXO
$OWร Q %RUVDVร ยถQร Q NXUXOPDVร LOH ELUOLNWH EDQNDODU YH DUDFร NXUXPODU DOWร Q LWKDODWร
\DSDELOPHNWHGLUOHU 7&0% ERUVDQร Q GRรทDO ย \HVLGLU
7ย UNL\H &XPKXUL\HW 0HUNH] %DQNDVร ยถQร Q $OWร Q 9DUOร N YH
<ย Nย POย Oย NOHUL
รธGDUH 0HUNH]L QH]GLQGH WDNLS HGLOHQ 7&0%ยถQร Q DOWร Q YDUOร NODUร ELODQoR
DNWLILQGH , $OWร Q 0HYFXGX NDOHPL DOWร QGD J|VWHULOLU XOXVODUDUDVร VWDQGDUWWD
RODQ YH ROPD\DQ DOWร QODUGDQ ROXรบXU YH $OWร Q .DVDVร +HVDEร QD KHP VDIL JUDP KHP GH <HQL 7ย UN /LUDVร ย ]HULQGHQ ND\GHGLOLU 8OXVODUDUDVร VWDQGDUWWD
RODQ DOWร QODU 7&0%ยถQร Q WDPDPร QD VDKLS ROGXรทX D\DU Nย OoH DOWร QODUGร U YH
XOXVODUDUDVร NXUXOXรบODUFD GDPJDODQPร รบWร U 8OXVODUDUDVร VWDQGDUWWD RODQ DOWร QODUร Q ELU Nร VPร NDVDODUGD Eย \ย N E|Oย Pย LVH 7&0%ยถQร Q \XUWGร รบร QGDNL
PXKDELUOHUL QH]GLQGH PXKDID]D HGLOPHNWHGLU 8OXVODUDUDVร VWDQGDUWWD
ROPD\DQ DOWร QODU LVH 7&0% NDVDODUร QGD EXOXQDQ YH oHรบLWOL \ROODUGDQ HOGH
HGLOPLรบ PHรบNXN DOWร QODUOD Gย รบย N D\DUOร DOWร QODUGDQ ROXรบXU WDPDPร \XUWLoLQGH
PXKDID]D HGLOHQ EX DOWร QODUร Q ELU Nร VPร +D]LQH 0ย VWHรบDUOร รทร ยถQD DLWWLU .DoDN
\DNDODQDQ DOWร QODU GD EX KHVDSWD L]OHQPHNWHGLU +D]LQH 0ย VWHรบDUOร รทร ยถQD DLW
RODQ XOXVODUDUDVร VWDQGDUWWD ROPD\DQ DOWร QODU +D]LQH DGร QD 7&0%ยถQFD
PXKDID]D HGLOGLรทLQGHQ ELODQoRQXQ DNWLILQGH $OWร Q 0HYFXGX SDVLILQGH +D]LQHQLQ $ODFDNODUร NDOHPL DOWร QGD \HU DOPDNWDGร U $OWร Q $Oร P 6DWร P รธรบOHPOHUL $OWร Q \DEDQFร SDUD JLEL PXKDVHEHOHรบWLULOLU DOWร Q LรบOHPOHUL KHP VDIL
JUDP KHPGH <HQL 7ย UN /LUDVร ย ]HULQGHQ PXKDVHEH ND\ร WODUร QD DOร Qร U *ย QOย N
RODUDN KHVDSODQDQ YH JUDP DOWร Qร Q <HQL 7ย UN /LUDVร GHรทHULQL LIDGH HGHQ DOWร Q
NXUX NXOODQร ODUDN DOWร Q LรบOHPOHULQLQ <HQL 7ย UN /LUDVร GHรทHUL KHVDSODQร U
$OWร Q DOร P LรบOHPLQGH DOร QDQ DOWร Qร Q KHP VDIL JUDP GHรทHUL KHP GH
LรบOHP Jย Qย QGHNL DOWร Q NXUX NXOODQร ODUDN EXOXQDQ <HQL 7ย UN /LUDVร NDUรบร Oร รทร
$OWร Q .DVDVร KHVDEร QD ERUo ND\GHGLOLU *ย QOย N RODUDN KHVDSODQDQ JUDP
DOWร Qร Q <HQL 7ย UN /LUDVร GHรทHUL RQV DOWร Qร Q VDELW GRODU GHรทHUL LOH 7&0%ยถQFD
KHU Jย Q LODQ HGLOHQ 86' FDUL G|YL] DOร รบ NXUX oDUSร Pร Qร Q RQV DOWร Qร Q JUDP
NDUรบร Oร รทร QD E|Oย QPHVL LOH EXOXQPDNWDGร U
gUQHN /RQGUD $OWร Q %RUVDVร ยถQGD RQV DOWร Q 86' LNHQ \DSร ODQ RQV
DOWร Q DOร Pร NDUรบร Oร รทร QGD KDULoWHNL PXKDELU DUDFร Oร รทร LOH 86' |GHQPLรบWLU
รธรบOHP WDULKLQGH 7&0% 86' G|YL] DOร รบ NXUX <7/ยถGร U YH RQV DOWร Q 86'
ย ]HULQGHQ GHรทHUOHQPHNWHGLU $OWร Q NXUX <7/ยถGร U '|YL] NDUรบร Oร รทร QGD DOWร Q DOร QPDVร GXUXPXQGD |GHQHQ G|YL] PLNWDUร G|YL] YD]L\HWL
KHVDEร QGDQ NDUรบร Oร รทร <HQL 7ย UN /LUDVร G|YL] DOร รบ YH VDWร รบODUร KHVDEร QGDQ
Gย รบย OPHNWHGLU
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB $/7,1 .$6$6, JUDP 'g9รธ= $/,รน 9( 6$7,รน +
'g9รธ= 9$=รธ<(7รธ
+$5รธd7(.รธ 08+$%รธ5/(5 BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
7&0%ยถQGD DOWร Q PHYFXGX KHU ย o D\Oร N G|QHPLQ VRQ Lรบ Jย Qย QGH
/RQGUD $OWร Q %RUVDVร ยถQGD VDDW YH ยถGH NRWH HGLOHQ DOWร Q IL\DWODUร Qร Q
RUWDODPDVร LOH GHรทHUOHQPHNWHGLU 'HรทHUOHPH LรบOHPLQL WDNLS HGHQ G|QHPOHUGH \DSร ODQ DOWร Q DOร P LรบOHPOHULQGH 7&0%ยถQFD NXOODQร ODQ RQV DOWร Qร Q 86' GHรทHUL
LOH /RQGUD $OWร Q %RUVDVร ยถQGD RQV DOWร Qร Q FDUL 86' GHรทHULQLQ IDUNOร ROPDVร
GXUXPXQGD ROXรบDQ NXU IDUNODUร JHUoHNOHรบPHPLรบ NXU IDUNร ROXS JHoLFL
KHVDSODUGD L]OHQLU YH \ร O VRQXQGD GHรทHUOHPH KHVDEร QD DNWDUร Oร U 6DWร ODQ
G|YL]LQ FDUL G|YL] DOร รบ NXUXQGDQ <7/ NDUรบร Oร รทร DOWร Qร Q <7/ NDUรบร Oร รทร QGDQ Nย oย N
LVH OHKWH NXU IDUNร DOร QDQ DOWร Qร Q <7/ NDUรบร Oร รทร VDWร ODQ G|YL]LQ FDUL G|YL] DOร รบ
NXUXQGDQ KHVDSODQDQ <7/ NDUรบร Oร รทร QGDQ Nย oย N LVH DOร P LรบOHPLQGH DOH\KWH NXU
IDUNร ROXรบXU
/HKWH NXU IDUNODUร LoLQ
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
$/7,1 .$6$6,
$/$&$./, 75$16รธ78$5 +(6$3/$5
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
$OH\KWH NXU IDUNODUร LoLQ
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
%25d/8 75$16รธ78$5 +(6$3/$5
$/7,1 .$6$6,
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
ND\ร WODUร \DSร Oร U
gUQHN /RQGUD $OWร Q %RUVDVร ยถQGD RQV DOWร Q 86' LNHQ RQV DOWร Q
VDWร OPDVร YH LรบOHP WDULKLQGH 7&0% G|YL] DOร รบ NXUX <7/ YH RQV DOWร Q 86' ย ]HULQGHQ GHรทHUOHQPHNWHGLU $OWร Q NXUX <7/ยถGร U
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB 'g9รธ= $/,รน 9( 6$7,รน + $/7,1 .$6$6, JUDP +$5รธd7(.รธ 08+$%รธ5/(5
'g9รธ= 9$=รธ<(7รธ BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
'|YL] NDUรบร Oร รทร DOWร Q VDWร P LรบOHPLQGH ROXรบDQ NDU YH\D ]DUDU PXYDNNDW
NDU ]DUDU KHVDEร QGD \ร O ER\XQFD L]OHQLU \ร O VRQXQGD .DU =DUDU KHVDEร QD DNWDUร Oร U $Oร QDQ G|YL]LQ FDUL G|YL] DOร รบ NXUXQGDQ <7/ NDUรบร Oร รทร DOWร QODUร Q <7/
WXWDUร QGDQ Nย oย N LVH NDU DOร QDQ G|YL]LQ FDUL G|YL] DOร รบ NXUXQGDQ <7/ NDUรบร Oร รทร
DOWร QODUร Q FDUL NXUGDQ KHVDSODQDQ <7/ WXWDUร QGDQ Nย oย N LVH ]DUDU ROXรบXU .DU
HOGH HGLOPHVL GXUXPXQGD
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
$/7,1 .$6$6, 089$..$7 .$5 9( =$5$5
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
=DUDU ROXรบPXรบ LVH
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
089$..$7 .$5 9( =$5$5 $/7,1 .$6$6,
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
ND\ร WODUร \DSร Oร U
$OWร Q 'HSR รธรบOHPOHUL <XUWGร รบร QGDNL PXKDELUOHU QH]GLQGH EXOXQDQ XOXVODUDUDVร VWDQGDUWWDNL
DOWร Q PHYFXWODUร KDULoWHNL PXKDELUOHU QH]GLQGH GHSR LรบOHPLQH NRQX RODELOLUOHU
$OWร Q GHSR LรบOHPOHULQGH HOGH HGLOHQ IDL] DOWร Q YH\D G|YL] RODUDN |GHQLU 'HSR
LรบOHPLQLQ NDUรบร WDUDIร GHSR \DSร ODQ DOWร Q PLNWDUร Qร JHUL |GH\HPL\RUVD
NDUรบร Oร รทร QGD G|YL] |GHPHN ]RUXQGDGร U $OWร Q GHSRVX Doร Oร รบ ND\Gร QGD KHP
GHSR \DSร ODQ DOWร Qร Q PXKDID]D HGLOGLรทL PXKDELU KHVDEร QD KHP GH DOWร Qร Q
GHSR \DSร OGร รทร PXKDELU KHVDEร QD DOWร Qร Q KHP VDIL JUDP KHP GH LรบOHP
WDULKLQGHNL FDUL G|YL] DOร รบ NXUX ย ]HULQGHQ KHVDSODQDQ <HQL 7ย UN /LUDVร
NDUรบร Oร รทร ND\GHGLOLU 'HSR LรบOHPL VRQXFX HOGH HGLOHQ IDL] G|YL] RODUDN |GHQLUVH
G|YL] NDUรบร Oร รทร KDULoWHNL PXKDELUOHU KHVDEร QD ERUo FDUL G|YL] DOร รบ NXUX ย ]HULQGHQ <HQL 7ย UN /LUDVร NDUรบร Oร รทร LVH 0XYDNNDW .DU =DUDU +HVDEร QD DODFDN
ND\GHGLOLU )DL] DOWร Q RODUDN |GHQGLรทLQGH LVH FDUL G|YL] DOร รบ NXUX ย ]HULQGHQ
KHVDSODQDQ DOWร Q NXUX NXOODQร ODUDN EXOXQDQ <HQL 7ย UN /LUDVร NDUรบร Oร รทร
0XYDNNDW .DU =DUDU +HVDEร QD YH VDIL JUDP LOH <HQL 7ย UN /LUDVร GHรทHUL
GHSRQXQ \DSร OGร รทร DOWร Q KHVDEร QD ND\GHGLOLU $OWร Q GHSR LรบOHPLQLQ YDGHVLQGH GHSR Doร Oร รบ ND\Gร WHUV ND\ร WOD LSWDO HGLOLU DQFDN GHSR NDSDQร รบ LรบOHPLQGH GHSR
HGLOHQ DOWร Q WXWDUร YH DOWร Q GHSR IDL]L WRSODPร LOJLOL KHVDSODUD ND\GHGLOLU
gUQHN +DULoWHNL PXKDELU QH]GLQGH EXOXQDQ RQV DOWÕQ EDúND ELU PXKDELU QH]GLQGH GHSR \DSÕOPÕúWÕU 'HSR YDGHVLQGH RQV DOWÕQ IDL]L HOGH
HGLOPLúWLU FDUL G|YL] DOÕú NXUX <7/ YH RQV DOWÕQ 86' ]HULQGHQ
GH÷HUOHQPHNWHGLU $OWÕQ NXUX <7/¶GÕU
'HSR DoÕOÕú ND\GÕQGD GHSR HGLOHQ DOWÕQ VDIL JUDP YH <HQL 7 UN /LUDVÕ
]HULQGHQ LOJLOL KHVDSODUD ND\GHGLOLU
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
$/7,1 08+$%ø5ø $/7,1 08+$%ø5ø
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
)DL]LQ ND\GD DOÕQPDVÕ
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
$/7,1 08+$%ø5ø 089$..$7 .$5 9( =$5$5
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
'HSR DoÕOÕú ND\GÕ WHUV ND\ÕWOD LSWDO HGLOGLNWHQ VRQUD GHSR NDSDQÕú
ND\GÕQGD GHSR HGLOHQ YH IDL] RODUDN DOÕQDQ DOWÕQÕQ JUDP YH <HQL 7 UN /LUDVÕ
NDUúÕOÕ÷Õ LOJLOL KHVDSODUD ND\GHGLOLU
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
$/7,1 08+$%ø5ø $/7,1 08+$%ø5ø
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
$OWÕQ 9DUOÕN YH < N PO O NOHULQ 'H÷HUOHPHVL 7&0%¶QÕQ DOWÕQ PHYFXWODUÕ 2FDN WDULKOL %DúNDQOÕN RQD\Õ
oHUoHYHVLQGH \ÕOÕQGDQ LWLEDUHQ oHU D\OÕN HYUHOHULQ VRQ Lú J Q QGH
/RQGUD SL\DVDVÕQGD VDDW YH LWLEDUL\OH NRWH HGLOHQ DOWÕQ IL\DWODUÕQÕQ
RUWDODPDVÕ HVDV DOÕQPDN VXUHWL\OH GH÷HUOHPH\H WDEL WXWXOPDNWDGÕU ho D\OÕN G|QHPLQ VRQ Lú J Q QGH /RQGUD SL\DVDVÕQGD VDDW YH LWLEDUL\OH
NRWH HGLOHQ DOWÕQ IL\DWODUÕQÕQ RUWDODPDVÕ NXOODQÕODUDN KHVDSODQDQ DOWÕQ NXUX
]HULQGHQ $OWÕQ .DVDVÕ +HVDSODUÕQGD L]OHQHQ DOWÕQ PHYFXWODUÕQÕQ <HQL 7 UN
/LUDVร GHรทHUL LOH KHVDS NDODQODUร NDUรบร ODรบWร Uร Oร U 0HYFXW DOWร Q PLNWDUร Qร Q
GHรทHUOHPH DOWร Q NXUX ย ]HULQGHQ <HQL 7ย UN /LUDVร NDUรบร Oร รทร $OWร Q .DVDVร
KHVDS NDODQODUร QGDQ D] LVH JHUoHNOHรบPHPLรบ DOH\KWH NXU IDUNร ROXรบXU
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
%25d/8 75$16รธ78$5 +(6$3/$5 $/7,1 .$6$6,
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
*HUoHNOHรบPHPLรบ OHKWH NXU IDUNร ROXรบPDVร GXUXPXQGD
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
$/7,1 .$6$6, $/$&$./, 75$16รธ78$5 +(6$3/$5
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
ND\ร WODUร \DSร Oร U
$OWร Q PHYFXWODUร Qร Q GHรทHUOHPHVL VRQXFX ROXรบDQ OHKWH YH DOH\KWH
JHUoHNOHรบPHPLรบ DOWร Q NXU IDUNODUร \ร O LoLQGH $ODFDNOร 7UDQVLWXDU +HVDSODU YH
%RUoOX 7UDQVLWXDU +HVDSODUD ND\GHGLOLU \ร O VRQXQGD 6D\ร Oร 7&0%
.DQXQXยถQXQ PDGGHVL JHUHรทLQFH 'HรทHUOHPH +HVDEร QD DOร Qร U $OH\KWH
NXU IDUNODUร LoLQ
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB '(รถ(5/(0( +(6$%, %25d/8 75$16รธ78$5 +(6$3/$5
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
/HKWH NXU IDUNODUร LoLQ
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB $/$&$./, 75$16รธ78$5 +(6$3/$5 '(รถ(5/(0( +(6$%,
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
ND\ร WODUร \DSร Oร U
$OWร Q PHYFXWODUร Qร Q 7&0% ELODQoRVXQGD Jย QOย N ED]GD <HQL 7ย UN
/LUDVร ย ]HULQGHQ \HU DODELOPHVL LoLQ 7&0% WDUDIร QGDQ KHU Jย Q LODQ HGLOHQ G|YL]
DOร รบ NXUODUร ย ]HULQGHQ Jย QOย N RODUDN KHVDSODQDQ DOWร Q NXUX NXOODQร ODUDN <HQL 7ย UN /LUDVร NDUรบร Oร NODUร EXOXQXU $OWร Q PHYFXWODUร Qร Q Jย QOย N ED]GD <7/
GHรทHULQLQ GHรทLรบLPL VRQXFX ROXรบDQ OHKWH YH DOH\WKH IDUNODU JHUoHNOHรบPHPLรบ NXU IDUNร ROXรบWXUGXรทXQGDQ WUDQVLWXDU KHVDSODUGD L]OHQLU
/HKWH IDUNODU LoLQ
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
$/7,1 .$6$6, $/$&$./, 75$16รธ78$5 +(6$3/$5
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
$OH\KWH IDUNODU LoLQ
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB %25d/8 75$16รธ78$5 +(6$3/$5 $/7,1 .$6$6,
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
ND\ร WODUร \DSร Oร U
+D]LQH\H DLW DOWร QODUร Q <HQL 7ย UN /LUDVร NDUรบร Oร NODUร YH GHรทHUOHPH
VRQXFX ROXรบDQ NXU IDUNODUร D\Uร ELU KHVDSWD WDNLS HGLOLU 2OXรบDQ OHKWH YH
DOH\WKH IDUNODU JHUoHNOHรบPHPLรบ NXU IDUNร ROXรบWXUGXรทXQGDQ WUDQVLWXDU
KHVDSODUGD L]OHQLUOHU /HKWH NXU IDUNODUร LoLQ
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB $/$&$./, 75$16รธ78$5 +(6$3/$5 +$=รธ1( +(6$%, BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
$OH\KWH NXU IDUNODUร LoLQ BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB +$=รธ1( +(6$%,
%25d/8 75$16รธ78$5 +(6$3/$5 BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
ND\ร WODUร \DSร Oร U
7ย UNL\H &XPKXUL\HW 0HUNH] %DQNDVร ยถQGD <DEDQFร 3DUD &LQVLQGHQ
9DUOร N YH <ย Nย POย Oย NOHU
.RQYHUWLEO YH NRQYHUWLEO ROPD\DQ G|YL]OHU NDUรบร Oร รทร QGD KDULoWHNL
PXKDELUOHU QH]GLQGH Doร ODQ \DEDQFร SDUD KHVDSODU LOH รบXEH NDVDODUร QGD
EXOXQDQ \DEDQFร SDUD HIHNWLIOHU 7&0%ยถQร Q \XUWGร รบร PXKDELUOHUL QH]GLQGHNL
FDUL KHVDSODUร LOH UH]HUY DPDoOร WXWXODQ \DWร Uร P KHVDSODUร \XUWGร รบร ILQDQVDO
NXUXOXรบODU WDUDIร QGDQ oร NDUร ODQ \XUWGร รบร EDQNDODUGD PXKDID]D HGLOPHNWH RODQ
\DEDQFร SDUD GHYOHW WDKYLOL YH KD]LQH ERQRODUร Qร LoHUHQ \DWร Uร P KHVDSODUร
\XUWLoLQGHNL EDQNDODU QH]GLQGH \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ Doร ODQ GHSR KHVDSODUร
7&0%ยถQร Q \DEDQFร SDUD ย ]HULQGHQ \DSWร รทร Wย UHY ILQDQVDO V|]OHรบPHOHUGHQ
ND\QDNODQDQ \DEDQFร SDUD DODFDNODUร GLรทHU ย ONH PHUNH] EDQNDODUร LOH \DSร ODQ
LNLOL DQODรบPDODU ROXรบDQ DODFDNODU 6D\ร Oร 7&0% .DQXQXQXQ PDGGHVL
JHUHรทLQFH 7&0%ยถQร Q %DQN )RU ,QWHUQDWLRQDO 6HWWOHPHQWV LOH 6RFLHW\ )RU
:RUOGZLGH ,QWHUEDQN )LQDQFLDO &RPPXQLFDWLRQยถGDNL NDWร Oร P SD\ODUร 7&0%ยถQร Q
oHรบLWOL LรบOHP YH LOLรบNLOHULQGHQ ERUoOX GXUXPD JHOHQ NLรบL YH NXUXOXรบODUร Q \DEDQFร
SDUD ERUoODUร Qร Q L]OHQGLรทL KHVDSODUร DNWLIWH EDรบND KHVDED JHoPHVL JHUHNWLรทL
KDOGH KHUKDQJL ELU QHGHQOH DLW ROGXรทX KHVDED DOร QDPD\DQ YH\D LOJLOL KHVDED
\D GHYUH LoLQGH \D GD GHYUH EDรบร QGD DNWDUร OPDVร JHUHNHQ JHQHOOLNOH
7&0%ยถQร Q Lo LรบOHPOHUL\OH LOH LOJLOL JHoLoL QLWHOLNWH LรบOHPOHULQ WDNLS HGLOGLรทL
\DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ WXWXODQ KHVDSODU 7&0%ยถQร Q \DEDQFร SDUD YDUOร NODUร Qร ROXรบWXUXU
)DL]H WDEL FDUL KHVDSODU LKEDU Vย UHOHULQH \D GD YDGHOHULQH J|UH
o|]ย OHELOHQ IDL]H WDEL GHSR KHVDSODUร NUHGL PHNWXSOX G|YL] WHYGLDW KHVDSODUร YH VLJRUWD SULP KHVDSODUร Qร Q WDNLS HGLOGLรทL LรบoL KHVDSODUร SRUWI|\ \|QHWLPL
ELoLPLQGH \DSร ODQ \DWร Uร PODUร Q WDNLS HGLOGLรทL SRUWI|\ KHVDSODUร '|YL] (IHNWLI
3L\DVDODUร YH %DQNDODUDUDVร 3DUD 3L\DVDVร LรบOHPOHUL LoLQ EDQNDODUFD 7&0%ยถQD
\DWร Uร ODQ WHPLQDWODU NDUรบร Oร รทร QGD Doร ODQ KHVDSODU ED]ร ย ONHOHU LOH \DSร ODQ LNLOL
EDQNDFร Oร N DQODรบPDODUร JHUHรทLQFH Doร ODQ DQODรบPD KHVDSODUร YH +D]LQH
0ย VWHรบDUOร รทร ยถQFD XOXVODUDUDVร NXUXOXรบODUGDQ VDรทODQDQ NUHGLOHULQ L]OHQGLรทL
KHVDSODU PXKDELU KHVDSODUร Qร LIDGH HGHU
7&0%ยถQร Q \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ \ย Nย POย Oย NOHUL KDULoWHNL
PXKDELUOHU LOH \XUWGร รบร EDQNDODUร Q 7&0% QH]GLQGHNL KHVDSODUร Qร EDQNDFร Oร N
VHNW|Uย Qย Q PHYGXDWร RODQ LNL Jย Q LKEDUOร KHVDSODUD \DWร Uร ODQ G|YL]
PHYGXDWODUร Qร \DEDQFร SDUD ]RUXQOX NDUรบร Oร N KHVDSODUร Qร NUHGL PHNWXSOX G|YL] WHYGLDW KHVDSODUร Qร $V\D .DONร QPD %DQNDVร KHVDSODUร YH IRQODUร Q
PHYGXDWร Qร XOXVODUDUDVร NXUXOXรบODU PHYGXDWร Qร 7&0%ยถQร Q \DEDQFร SDUD
ย ]HULQGHQ \DSWร รทร Wย UHY LรบOHPOHUGHQ ND\QDNODQDQ \DEDQFร SDUD ERUoODUร Qร JDUDQWLVL] WLFDUL ERUoODUร LWKDODW \|QHWPHOLNOHUL JHUHรทLQFH 7&0%ยถQD \DWร Uร ODQ
PDO EHGHOOHUL YH WHPLQDWODUร LOH 7&0%ยถQFD G|YL] VDWร รบร \DSร OPร รบ DNUHGLWLI EHGHOOHULQL 7&0%ยถQFD \DEDQFร SDUD ย ]HULQGHQ |GHQHFHN RODQ KDYDOH
EHGHOOHULQL NDPX YH EDQNDFÕOÕN VHNW|U GÕúÕQGD 7&0%¶QÕQ oHúLWOL LúOHPOHUL
QHGHQL\OH DODFDNOÕ GXUXPD JHOHQ NLúL YH NXUXOXúODUÕQ DODFDNODUÕQÕQ L]OHQGL÷L YH
WDVIL\HOHULQLQ \DSÕOGÕ÷Õ \DEDQFÕ SDUD FLQVLQGHQ WXWXODQ KHVDSODUÕ YH SDVLIWH
EDúND ELU KHVDED JHoPHVL JHUHNWL÷L KDOGH KHUKDQJL ELU QHGHQOH DLW ROGX÷X
KHVDED DOÕQPD\DQ YH\D LOJLOL KHVDED \D GHYUH LoLQGH \D GD GHYUH EDúÕQGD
DNWDUÕOPDVÕ JHUHNHQ JHQHOOLNOH 7&0%¶QÕQ Lo LúOHPOHUL\OH LOH LOJLOL JHoLFL
QLWHOLNWHNL LúOHPOHULQ WDNLS HGLOGL÷L \DEDQFÕ SDUD FLQVLQGHQ WXWXODQ KHVDSODUÕ NDSVDU
<DEDQFÕ 3DUD &LQVLQGHQ øúOHPOHULQ 0XKDVHEHVLQGH *HQHO
(VDVODU
<DEDQFÕ SDUD FLQVLQGHQ LúOHPOHU VDELW NXUOD KDUHNHW J|UHQ \DEDQFÕ
SDUD KHVDSODU LOH \DEDQFÕ SDUDODUÕQ LúOHP WDULKLQGHNL FDUL NXUODUGDQ <HQL 7 UN
/LUDVÕ NDUúÕOÕNODUÕQÕQ ND\GHGLOGL÷L 7 UN /LUDVÕ KHVDSODUGD WDNLS HGLOLUOHU '|YL]
DOÕú YH VDWÕúODUÕ GDLPD LúOHP DQÕQGDNL G|YL] DOÕú NXUODUÕQGDQ 7 UN /LUDVÕ
KHVDSODUGD PXKDVHEHOHúWLULOLU '|YL] 9D]L\HWL +HVDEÕQD VDGHFH G|YL]
WXWDUÕ ND\GHGLOLU '|YL] DOÕú YH VDWÕúODUÕQÕQ LúOHP WDULKLQGHNL NXUGDQ <HQL 7 UN
/LUDVÕ NDUúÕOÕNODUÕ LOH G|YL] WXWDUÕ '|YL] $OÕú YH 6DWÕúODUÕ +HVDEÕQGD
L]OHQPHNWHGLU %X KHVDS <HQL 7 UN /LUDVÕ YH G|YL] ROPDN ]HUH oLIW EDNL\HOL
ROXS GDLPD '|YL] 9D]L\HWL +HVDEÕ LOH NDUúÕOÕNOÕ oDOÕúÕU %X LNL KHVDEÕQ
G|YL] EDNL\HOHULQLQ ELUELULQH HúLW ROPDVÕ ]RUXQOXGXU (IHNWLI DOÕú YH VDWÕúODUÕ GD
GDLPD FDUL NXUODUGDQ \DSÕODUDN 7 UN /LUDVÕ KHVDSODUGD PXKDVHEHOHúWLULOLU
7&0%¶QFD DOÕQDQ YH\D VDWÕODQ HIHNWLIOHULQ WXWDUÕ YH <HQL 7 UN /LUDVÕ NDUúÕOÕNODUÕ
LúOHP DQÕQGDNL FDUL HIHNWLI NXUODUÕQGDQ (IHNWLI $OÕú YH 6DWÕúODUÕ +HVDEÕQD ND\GHGLOPHNWHGLU %X KHVDS VDELW NXUOD KDUHNHW J|UHQ (IHNWLI 9D]L\HWL
+HVDEÕ LOH NDUúÕOÕNOÕ oDOÕúÕU %X LNL KHVDEÕQ EDNL\HOHULQLQ ELUELULQH HúLW ROPDVÕ
JHUHNPHNWHGLU
.DPEL\R LúOHPOHULQLQ PXKDVHEHOHúWLULOPHVLQGH NXOODQÕODQ ED]Õ GHIWHUL
NHELU KHVDSODUÕ KHP <HQL 7 UN /LUDVÕ KHP GH \DEDQFÕ SDUD LOH oDOÕúWÕ÷ÕQGDQ
RUWDN KHVDSODUGD 7 UN /LUDVÕ GHIWHUL NHELU KHVDS QXPDUDVÕQD UDNDPÕ LODYH
HGLOHUHN .DPEL\R KHVDSODUÕ ROXúWXUXOPXúWXU <DEDQFÕ GHIWHUL NHELU KHVDSODUÕQÕQ KHU ELU G|YL] FLQVL LoLQ DOW KHVDSODUÕ EXOXQPDNWDGÕU '|YL] YH
HIHNWLI LúOHPOHULQLQ PXKDVHEHOHúWLULOPHVLQGH \DEDQFÕ SDUD KHVDSODUOD ELUOLNWH
7 UN /LUDVÕ KHVDSODU GD NXOODQÕOPDNWDGÕU 7&0%¶QFD J QO N RODUDN LODQ HGLOHQ
HIHNWLI YH G|YL] DOÕú YH VDWÕú NXUODUÕ \DEDQFÕ SDUD FLQVLQGHQ LúOHPOHULQ
PXKDVHEHOHúWLULOPHVLQGH NXOODQÕOÕU '|YL] YH\D HIHNWLI DOÕP LúOHPLQGH DQODúPD NXUX EXOXQPDGÕ÷Õ GXUXPODUGD W P LúOHPOHU LúOHP WDULKLQGHNL FDUL DOÕú
NXUX ]HULQGHQ PXKDVHEHOHúWLULOLU %LU DQODúPD NXUX EHOLUOHQPLúVH LúOHP EX
NXU ]HULQGHQ ND\ÕWODUD JHoLULOLU &DUL G|YL] DOÕú NXUX LOH LúOHPGH NXOODQÕODQ
DQODúPD NXUX DUDVÕQGD GR÷DQ OHKWH YH DOH\KWHNL IDUNODU LVH LúOHP ED]ÕQGD
.DPEL\R (YDO DV\RQ .DU YH =DUDUÕ +HVDEÕQD ND\GHGLOPHNWHGLU 7&0%
VDGHFH NXUXPODUD YH úDKÕVODUD FDUL G|YL] VDWÕú NXUXQGDQ G|YL] VDWDUNHQ
GL÷HU G|YL] VDWÕú LúOHPOHULQGH LVH DQODúPD NXUX \RNVD FDUL G|YL] DOÕú NXUX ]HULQGHQ VDWÕú LúOHPLQL JHUoHNOHúWLULU
'|YL] $OÕP 6DWÕP øúOHPOHUL 7&0% FDUL G|YL] DOÕú NXUXQXQ DOWÕQGD ELU NXUGDQ \DSÕODFDN KHU W UO
G|YL] DOÕú LúOHPLQGH ROXúDQ OHKWH IDUN .DPEL\R (YDO DV\RQ .DUODUÕ +HVDEÕQD LúOHP ED]ÕQGD ND\GHGLOLU
gUQHN 7&0% $QNDUD ùXEHVL¶QFH & %DQNDVÕQGDQ <7/ DQODúPD
NXUXQGDQ 86' DOÕQPÕúWÕU 7&0% FDUL G|YL] DOÕú NXUX <7/¶
GLU
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
0(5.(= +(6$%, 'g9ø= 9$=ø<(7ø
'g9ø= $/,ù 9( 6$7,ù/$5, 86' 0(9'8$7 +(6$%, BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
'g9ø= $/,ù 9( 6$7,ù/$5,
089$..$7 .$5 9( =$5$5
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
+$5ød7(., 08+$%ø5/(5
0(5.(= +(6$%,
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
'|YL] DOÕú LúOHPOHUL øGDUH 0HUNH]LQFH \DSÕOPÕúVD +DULoWHNL
0XKDELUOHU +HVDEÕ NXOODQÕOÕU LúOHP úXEHFH \DSÕOPÕú LVH KHVDS NXOODQÕODUDN
6$26 NDQDOÕ\OD øGDUH 0HUNH]LQH J|QGHULOLU $OÕQDQ G|YL]LQ <HQL 7 UN /LUDVÕ
NDUúÕOÕ÷Õ .DVD 0HYGXDW YH\D 0XYDNNDW .DU =DUDU +HVDSODUÕQGDQ
ELULQH DODFDN ND\GHGLOLU 7&0% FDUL G|YL] DOÕú NXUXQXQ VW QGH ELU NXUGDQ \DSÕODFDN G|YL] DOÕú LúOHPLQGH LVH DOH\KWH IDUN ROXúXU YH EX WXWDU .DPEL\R
(YDO DV\RQ =DUDUODUÕ +HVDEÕQD LúOHP ED]ÕQGD ND\GHGLOLU &DUL G|YL] DOÕú
NXUODUÕQGDQ \DSÕODQ G|YL] DOÕú LúOHPLQGH LVH OHKWH \D GD DOH\KWH IDUN
ROXúPDPDNWDGÕU FDUL NXUGDQ DOÕQDQ G|YL]LQ <HQL 7 UN /LUDVÕ NDUúÕOÕ÷Õ LOJLOL
KHVDSODUD ND\GHGLOLU &DUL G|YL] DOÕú NXUXQGDQ GDKD G ú N ELU NXUGDQ JHUoHNOHúHQ G|YL] VDWÕP LúOHPL\OH ROXúDQ DOH\KWH IDUNODU .DPEL\R (YDO DV\RQ
=DUDUODUÕ +HVDEÕQD ND\GHGLOLU
gUQHN % EDQNDVÕQD <7/ DQODúPD NXUXQGDQ *%3
VDWÕOPÕúWÕU 7&0% FDUL G|YL] DOÕú NXUX <7/ ROPDVÕ GXUXPXQGD PXKDVHEH ND\ÕWODUÕ
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
'g9ø= 9$=ø<(7ø 0(5.(= +(6$%, 0(9'8$7 +(6$%, 'g9ø= $/,ù 9( 6$7,ù/$5, *%3 BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB 089$..$7 .$5 9( =$5$5 'g9ø= $/,ù 9( 6$7,ù/$5,
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
0(5.(= +(6$%, +$5ød7(., 08+$%ø5/(5
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
%DQND YH VLJRUWD PXDPHOHOHUL YHUJLVLQH WDEL ROPD\DQ G|YL] VDWÕú
LúOHPOHUL YH DUELWUDM LúOHPOHUL GÕúÕQGD NDODQ KHU W UO G|YL] VDWÕú LúOHPOHUL
'|YL] $OÕú YH 6DWÕúODUÕ +HVDEÕ NXOODQÕODUDN PXKDVHEHOHúWLULOLU %X LúOHPOHU FDUL
G|YL] VDWÕú NXUX NXOODQÕODUDN '|YL] $OÕú YH 6DWÕúODUÕ KHVDEÕQD ND\GHGLOLU
* Q VRQXQGD KHVDS EDNL\HVLQLQ LúOHP WDULKLQGHNL FDUL G|YL] DOÕú NXUX
]HULQGHQ <HQL 7 UN /LUDVÕ NDUúÕOÕ÷Õ '|YL] $OÕú YH 6DWÕúODUÕ KHVDEÕQD
GHYUHGLOLU %|\OHFH KHVDS EDNL\HVLQLQ VDGHFH J QO N DOÕP VDWÕP NDU
YH\D ]DUDUÕQÕ J|VWHUPHVL VD÷ODQÕU $\ VRQODUÕ LWLEDUL\OH KHVDSWD ELULNPLú
WXWDUODU .DPEL\R (YDO DV\RQ .DUODUÕ +HVDEÕQD DNWDUÕOÕU 7&0% FDUL G|YL] DOÕú
NXUODUÕQÕQ ]HULQGH ELU NXUGDQ \DSÕODQ G|YL] VDWÕú LúOHPLQGH ROXúDQ OHKWH
IDUNODU LVH .DPEL\R (YDO DV\RQ .DUODUÕ +HVDEÕQD DNWDUÕOÕU 7&0% FDUL G|YL]
DOÕú NXUODUÕQGDQ \DSÕODQ G|YL] VDWÕP LúOHPLQGH LVH NDU YH\D ]DUDU ROXúPDPDNWDGÕU FDUL NXUGDQ VDWÕODQ G|YL]LQ NDUúÕOÕ÷Õ <HQL 7 UN /LUDVÕ LOJLOL KHVDSODUD ND\GHGLOLU
gUQHN % EDQNDVÕQD <7/ DQODúPD NXUXQGDQ *%3
VDWÕOPÕúWÕU 7&0% FDUL G|YL] DOÕú NXUX <7/¶GLU
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
'g9ø= 9$=ø<(7ø +$5ød7(.ø 08+$%ø5/(5 0(9'8$7 +(6$%,
'g9ø= $/,ù 9( 6$7,ù/$5, *%3
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB 089$..$7 .$5 9( =$5$5 'g9ø= $/,ù 9( 6$7,ù/$5,
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
(IHNWLI $OÕP 6DWÕP øúOHPOHUL 7&0%¶QFD LODQ HGLOHQ HIHNWLI DOÕú NXUX\OD HIHNWLI LúOHPOHULQGH
X\JXODQDQ NXU DUDVÕQGD GR÷DQ OHKWH YH\D DOH\KWHNL IDUNODU LúOHP ED]ÕQGD
.DPEL\R (YDO DV\RQ .DU YH =DUDUÕ +HVDEÕQD ND\GHGLOPHNWHGLU <HQL 7 UN
/LUDVÕ NDUúÕOÕ÷ÕQGD HIHNWLI VDWÕQ DOÕQGÕ÷ÕQGD
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB ()(.7ø) '(3268 ()(.7ø) 9$=ø<(7ø
()(.7ø) $/,ù 9( 6$7,ù/$5,
0(9'8$7 +(6$%,
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
7&0% HIHNWLI DOÕú NXUODUÕQÕQ DOWÕQGD \DSÕODFDN KHU W UO HIHNWLI DOÕú
LúOHPLQGH OHKWH ROXúDFDN IDUNODU NDPEL\R HYDO DV\RQ NDUODUÕ KHVDEÕQD DNWDUÕOÕU
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB ()(.7ø) $/,ù 9( 6$7,ù/$5, .$0%ø<2 (9$/h$6<21 .$5/$5,
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
7HUVL GXUXPGD ROXúDQ DOH\KWH IDUNODU LVH NDPEL\R HYDO DV\RQ ]DUDUODUÕ
KHVDEÕQD DNWDUÕOÕU
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB .$0%ø<2 (9$/h$6<21 =$5$5/$5, ()(.7ø) $/,ù 9( 6$7,ù/$5,
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
(IHNWLI DOÕú NXUODUÕQÕQ DOWÕQGD \D GD VW QGH ELU NXUGDQ \DSÕODFDN
HIHNWLI VDWÕú LúOHPL VRQXFX GR÷DQ OHKWH YH\D DOH\KWH IDUNODU .DPEL\R
(YDO DV\RQ .DUODUÕ YH\D =DUDUODUÕ KHVDEÕQD DNWDUÕOÕU <HQL 7 UN /LUDVÕ
NDUúÕOÕ÷ÕQGD HIHNWLI VDWÕOPDVÕ GXUXPXQGD PXKDVHEH ND\ÕWODUÕ
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB ()(.7ø) 9$=ø<(7ø ()(.7ø) '(3268 0(9'8$7 +(6$%, ()(.7ø) $/,ù 9( 6$7,ù/$5, BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
gUQHN $ %DQNDVÕ¶QGDQ (85 HIHNWLI <HQL 7 UN /LUDVÕ NDUúÕOÕ÷ÕQGD
DOÕQPÕúWÕU 7&0% HIHNWLI DOÕú NXUX <7/¶GÕU $QODúPD NXUX LVH
<7/¶GLU
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB ()(.7ø) '(3268 ()(.7ø) 9$=ø<(7ø ()(.7ø) $/,ù 9( 6$7,ù/$5, (85 0(9'8$7 +(6$%, BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB .$0%ø<2 (9$/h$6<21 =$5$5/$5, ()(.7ø) $/,ù 9( 6$7,ù/$5, BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
<DEDQFร 3DUD &LQVLQGHQ รธรบWLUDNOHU 7&0%ยถQร Q \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ LรบWLUDNOHUL %DQN )RU ,QWHUQDWLRQDO
6HWWOHPHQWV %DVOHยถGHNL 6'5 LOH 6RFLHW\ )RU :RUOGZLGH ,QWHUEDQN
)LQDQFLDO &RPPXQLFDWLRQ 6:,)7ยถGHNL (XURยถGDQ ROXรบXU <DEDQFร SDUD KHVDSODUGD WDNLS HGLOHQ LรบWLUDNOHU \ร O VRQODUร QGD ELODQoR NXUODUร ย ]HULQGHQ
GHรทHUOHPH\H WDEL WXWXOXUODU
<DEDQFร 3DUD &LQVLQGHQ 0HQNXO .ร \PHW <DWร Uร PODUร 7&0%ยถQFD \DWร Uร P DPDFร \OD HGLQLOHQ \DEDQFร GHYOHW WDKYLOOHUL YH
KD]LQH ERQRODUร \XUWGร รบร PXKDELUOHU QH]GLQGHNL PXKDID]D KHVDSODUร QGD WDNLS
HGLOPHNWHGLU )HGHUDO 5HVHUYH %DQN RI 1HZ <RUN 'HXWVFKH%XQGHV%DQN %DQN )RU ,QWHUQDWLRQDO 6HWWOHPHQWV %DVOH YH (XURFOHDU %UXVVHOV QH]GLQGH
oHรบLWOL GHYOHW WDKYLOL YH KD]LQH ERQRVX YDUOร NODUร PHYFXWWXU <DEDQFร SDUD
FLQVLQGHQ Gย ]HQOHQPLรบ PHQNXO Nร \PHWOHU HOGH HGLOPH PDOL\HWOHUL LOH \DEDQFร
SDUD KHVDSODUGD ND\GD DOร Qร U YH \ร O VRQODUร QGD G|YL] SR]LV\RQX LoLQGH ELODQoR
NXUODUร ย ]HULQGHQ GHรทHUOHPH\H WDEL WXWXOXU
6|] NRQXVX PHQNXO Nร \PHWOHULQ VDWร Pร GXUXPXQGD ROXรบDQ NDU YH\D
]DUDU LรบOHP WDULKLQGHNL G|YL] DOร รบ NXUODUร ย ]HULQGHQ <HQL 7ย UN /LUDVร QD
oHYULOHUHN 0XYDNNDW .DU =DUDU +HVDEร QD DNWDUร Oร U g]HO dHNPH +DNODUร รธรบOHPOHUL
\ร Oร QGD 7ย UNL\HยถQLQ 8OXVODUDUDVร 3DUD )RQXยถQD ย \HOLรทLQGHQ
GRรทDQ PDOL LรบOHPOHULQ Doร NODQGร รทร SURWRNRO +D]LQH 0ย VWHรบDUOร รทร LOH 7&0%
WDUDIร QGDQ LP]DODQPร รบWร U 3URWRNRO JHUHรทLQFH +D]LQH 0ย VWHรบDUOร รทร PDOL DMDQ
Vร IDWร \OD 8OXVODUDUDVร 3DUD )RQX QH]GLQGH 7ย UNL\Hยถ\L WHPVLO HGHUNHQ 7&0%
LVH PXKDID]D NXUXPX RODUDN EHOLUOHQPLรบWLU 8OXVODUDUDVร 3DUD )RQX QH]GLQGH
+D]LQH 0ย VWHรบDUOร รทร DGร QD WXWXODQ |]HO oHNPH KDNODUร KHVDEร รธGDUH 0HUNH]LยถQGH YH 8OXVODUDUDVร 3DUD )RQXยถQXQ <HQL 7ย UN /LUDVร KHVDSODUร RODQ
YH QROX KHVDSODU LOH PHQNXO Nร \PHWOHU KHVDEร $QNDUD รนXEHVLยถQGH WDNLS
HGLOPHNWHGLU QROX KHVDS 8OXVODUDUDVร 3DUD )RQXยถQGDQ DOร QDQ NUHGLOHULQ
<HQL 7ย UN /LUDVร NDUรบร Oร NODUร Qร Q WDNLS HGLOGLรทL JHUL |GHPH KHVDEร Gร U QROX
KHVDS LVH 8OXVODUDUDVร 3DUD )RQX LOH \DSร ODQ LรบOHPOHUH LOLรบNLQ PDVUDIODUร Q
NDUรบร ODQGร รทร KHVDSWร U 0HQNXO Nร \PHWOHU KHVDEร +D]LQH 0ย VWHรบDUOร รทร WDUDIร QGDQ <HQL 7ย UN /LUDVร FLQVLQGHQ NRWD \ย Nย POย Oย รทย Eย WoH ILQDQVPDQ
DPDoOร ERUo DOร Pร YH KHU \ร O 1LVDQยถGD 8OXVODUDUDVร 3DUD )RQX WDUDIร QGDQ
\DSร ODQ \HQLGHQ GHรทHUOHPHOHUH NDUรบร Oร N RODUDN YHULOHQ 'HYOHW รธo %RUoODQPD
6HQHWOHUL EXOXQPDNWDGร U YH QROX KHVDSODU 7&0% ELODQoRVXQGD
8OXVODUDUDVร .XUXOXรบODU 0HYGXDWร NDOHPLQGH L]OHQLUNHQ PHQNXO Nร \PHWOHU KHVDEร QGDNL Nร \PHWOHU QD]ร P KHVDSODUGD L]OHQLU
g]HO oHNPH KDNODUร Qร Q 6'5 VHSHW SDUD ELULPL ROPDVร QHGHQL\OH
WDKVLODW YH |GHPHOHU GLรทHU SDUD ELULPOHUL ย ]HULQGHQ JHUoHNOHรบWLULOLU g]HO
oHNPH KDNODUร QD LOLรบNLQ LรบOHPOHU G|YL] FLQVLQGHQ GLรทHU LรบOHPOHU JLEL
PXKDVHEHOHรบWLULOLU \DEDQFร SDUD WXWDUODUร VDELW NXU ย ]HULQGHQ WDNLS HGLOHQ
'|YL] 9D]L\HWL +HVDEร QD <HQL 7ย UN /LUDVร NDUรบร Oร NODUร LVH '|YL] $Oร รบ YH
6DWร รบODUร +HVDEร QD ND\GHGLOLU
8OXVODUDUDVร 3DUD )RQXยถQGDQ 5H]HUY YH %ย WoH $PDoOร
.D\QDN $NWDUร Pร
8OXVODUDUDVร 3DUD )RQX LOH LP]DODQDQ 6WDQG %\ DQODรบPDODUร
oHUoHYHVLQGH DNWDUร ODQ ND\QDNODUร Q UH]HUY \D GD Eย WoH DPDoOร ROPDVร QD J|UH
7&0%ยถQFD \DSร ODQ PXKDVHEH ND\ร WODUร IDUNOร ODรบPDNWDGร U 5H]HUY DPDoOร
RODUDN 7&0%ยถQD ND\QDN DNWDUร OGร รทร QGD รธGDUH 0HUNH]LQFH NUHGL WXWDUร 8OXVODUDUDVร 3DUD )RQX QH]GLQGH 7ย UNL\H DGร QD WXWXODQ YH 7&0% QH]GLQGH
WDNLS HGLOHQ |]HO oHNPH KDNODUร KHVDEร QD ERUo ND\GHGLOLUNHQ NUHGL WXWDUร Qร Q
KHU \ร O 1LVDQยถGD 8OXVODUDUDVร 3DUD )RQXยถQFD WHVSLW HGLOHQ <7/ 6'5
SDULWHVLQGHQ KHVDSODQDQ <HQL 7ย UN /LUDVร NDUรบร Oร รทร LVH )RQXQ $QNDUD รนXEHVL
QH]GLQGHNL QROX KHVDEร QD GHYUHGLOPHNWHGLU
'|YL] $Oร รบ YH 6DWร รบODUร +HVDEร ยถQD LรบOHP WDULKLQGH DOร QDQ NUHGLQLQ
7&0%ยถQFD LODQ HGLOHQ 6'5 DOร รบ NXUXQGDQ KHVDSODQDQ <HQL 7ย UN /LUDVร
NDUรบร Oร รทร '|YL] 9D]L\HWL +HVDEร ยถQD LVH G|YL] WXWDUร ND\GHGLOPHNWHGLU
'|YL] $Oร รบ YH 6DWร รบODUร +HVDEร ยถQD FDUL NXUGDQ ND\GHGLOHQ <HQL 7ย UN /LUDVร LOH QROX KHVDED DNWDUร ODQ <HQL 7ย UN /LUDVร DUDVร QGDNL OHKWH \D GD DOH\WKH ROXรบDQ
NXU IDUNODUร DODFDNOร YH ERUoOX WUDQVLWXDU KHVDSODUD ND\GHGLOLU \ร O VRQXQGD LVH
'HรทHUOHPH +HVDEร ยถQD DNWDUร Oร U
/HKWH NXU IDUNÕ ROXúPDVÕ GXUXPXQGD øGDUH PHUNH]LQFH BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB +$5ød7(.ø 08+$%ø5/(5 'g9ø= 9$=ø<(7ø 'g9ø= $/,ù 9( 6$7,ù/$5, 0(5.(= +(6$%, 'g9ø= $/,ù 9( 6$7,ù/$5, $/$&$./, 75$16ø78$5 +(6$3/$5 BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
$QNDUD ùXEHVLQFH
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB 0(5.(= +(6$%, 0(9'8$7 +(6$%, 8OXVODUDUDVÕ 3DUD )RQX QROX +HVDS BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
ND\ÕWODUÕ \DSÕOÕU
% WoH DPDoOÕ ND\QDN DNWDUÕPÕQGD LVH NUHGL WXWDUÕ øGDUH 0HUNH]L¶QFH
+D]LQH 0 VWHúDUOÕ÷Õ¶QÕQ $QNDUD ùXEHVL QH]GLQGHNL G|YL] KHVDEÕQD GHYUHGLOPHNWH YH 0 VWHúDUOÕN NUHGL NDUúÕOÕ÷ÕQGD 7&0%¶QD 'HYOHW øo
%RUoODQPD 6HQHGL YHUPHNWHGLU
% WoH DPDoOÕ NUHGL DOÕQGÕ÷ÕQGD øGDUH 0HUNH]L¶QFH
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB +$5ød7(.ø 08+$%ø5/(5 0(5.(= +(6$%, BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
$QNDUD ùXEHVL¶QFH
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB 0(5.(= +(6$%,
±+$=ø1( +(6$%, 6'5 7XWDUÕ
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
ND\ÕWODUÕ \DSÕOÕU +D]LQH
0 VWHúDUOÕ÷Õ
KHVDSODUÕQD
DNWDUÕODQ
NUHGL
WXWDUÕQÕQ
0 VWHúDUOÕN¶oD <HQL 7 UN /LUDVÕ RODUDN WDOHS HGLOPHVL GXUXPXQGD G|YL] VDWÕú
LúOHPL \DSÕOÕU
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB +$=รธ1( +(6$%, 'g9รธ= 9$=รธ<(7รธ 'g9รธ= $/,รน 9( 6$7,รน/$5, 0(9'8$7 +(6$%, +D]LQH 0ย VWHรบDUOร รทร BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
+D]LQH 0ย VWHรบDUOร รทร ยถQFD NUHGL WXWDUร Qร Q EDรบND ELU G|YL] FLQVLQGHQ
WDOHS HGLOPHVL GXUXPXQGD WDOHS HGLOHQ G|YL]LQ 7&0%ยถQร Q KDULoWHNL PXKDELU
KHVDSODUร QD DODFDN ND\GHGLOPHVLQL Pย WHDNLS รธGDUH 0HUNH]LยถQFH 0ย VWHรบDUOร รทร Q
$QNDUD รนXEHVL QH]GLQGHNL G|YL] PHYGXDW KHVDEร QD LOJLOL WXWDU DNWDUร Oร U +D]LQH 0ย VWHรบDUOร รทร ยถQFD $PHULNDQ 'RODUร WDOHS HGLOPHVL GXUXPXQGD รธGDUH
0HUNH]LยถQFH
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB +$5รธd7(.รธ 08+$%รธ5/(5 0(5.(= +(6$%, $QNDUD รนXEHVL BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
$QNDUD รนXEHVLQFH
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB 0(5.(= +(6$%,
รธGDUH PHUNH]L +$=รธ1( +(6$%, +D]LQH 0ย VWHรบDUOร รทร 86' +HVDEร BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
ND\ร WODUร \DSร Oร U
8OXVODUDUDVร 3DUD )RQXยถQD .UHGL *HUL gGHPH รธรบOHPOHUL 8OXVODUDUDVร 3DUD )RQXยถQGDQ DOร QDQ Eย WoH YH UH]HUY DPDoOร NUHGLOHULQ
JHUL |GHPH WDNYLPL 7ย UNL\H LOH )RQ WDUDIร QGDQ LP]DODQDQ 6WDQG E\
DQODรบPDODUร oHUoHYHVLQGH Gย ]HQOHQLU .UHGL JHUL |GHPHOHULQH LOLรบNLQ PXKDVHEH ND\ร WODUร JHUL |GHPHQLQ 7&0% \D GD +D]LQH 0ย VWHรบDUOร รทร ยถQFD
JHUoHNOHรบWLULOPHVLQH J|UH GHรทLรบPHNWHGLU g]HO oHNPH KDNODUร VHSHW SDUD
ELULPL ROGXรทXQGDQ |GHPHOHU EDรบND SDUD ELULPOHUL LOH \DSร OPDNWDGร U 7&0%
WDUDIร QGDQ \DSร ODQ JHUL |GHPHOHUGH 6'5 WHPLQL DPDFร \OD \DSร ODQ G|YL] VDWร รบร
YH WUDQVIHUL รธGDUH 0HUNH]LยถQFH \DSร OPDNWDGร U *HUL |GHPH WXWDUร Qร Q
8OXVODUDUDVร 3DUD )RQXยถQFD \ร OOร N RODUDN EHOLUOHQHQ <7/ 6'5 SDULWHVLQGHQ
<HQL 7ย UN /LUDVร NDUรบร Oร รทร )RQยถXQ $QNDUD รนXEHVL QH]GLQGHNL QROX KHVDEร QGDQ DOร Qร U รธรบOHP WDULKL LOH 6'5 KHVDEร Qร Q HQ VRQ GHรทHUOHQGLJL WDULK
DUDVร QGD 6'5 NXUXQXQ GHรทLรบPHVL QHGHQL\OH ROXรบDQ IDUNODU 6'5 NXU IDUNODUร
KHVDEร QD ND\GHGLOPHNWHGLU 'HรทHUOHPH NXUX LOH 8OXVODUDUDVร 3DUD )RQX
WDUDIร QGDQ EHOLUOHQHQ <7/ 6'5 SDULWHVL KHVDSODQDUDN EXOXQDQ NXU DUDVร QGDNL
IDUNODUGDQ JHUL |GHPH WXWDUร QD LVDEHW HGHQ Nร Vร P QROX KHVDED LOLรบNLQ
GHรทHUOHPH IDUNODUร KHVDEร QGDQ Gย รบย OPHNWHGLU 6'5 RODUDN DOร QDQ NUHGLQLQ
EDรบND G|YL]OHUH G|Qย รบWย Uย OPHVLQGH YH\D |GHPHOHUGH 6'5 WHPLQL LoLQ \DSร ODQ
DUELWUDM LรบOHPOHULQGH RUWD\D oร NDQ NDU \D GD ]DUDU DUELWUDM NDU YH ]DUDUร
KHVDEร QD ND\GHGLOPHNWHGLU /HKWH NXU IDUNร ROXรบPDVร GXUXPXQGD รธGDUH
0HUNH]LยถQFH
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB 'g9รธ= 9$=รธ<(7รธ +$5รธd7(.รธ 08+$%รธ5/(5 0(5.(= +(6$%, 'g9รธ= $/,รน 9( 6$7,รน/$5, $/$&$./, 75$16รธ78$5 +(6$3/$5 6'5 .XU )DUNร BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
'HรทHUOHPH IDUNร Qร Q LSWDOL LoLQ
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
'g9รธ= $/,รน 9( 6$7,รน/$5, 0(5.(= +(6$%, BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
ND\ร WODUร \DSร Oร U YH $QNDUD รนXEHVLยถQFH LOJLOL KHVDSODUD ND\GHGLOLU
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB 0(9'8$7 +(6$%, 0(5.(= +(6$%, BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
0(5.(= +(6$%, 0(9'8$7 +(6$%, BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
+D]LQH 0ย VWHรบDUOร รทร ยถQFD \DSร ODQ JHUL |GHPHOHUGH |GHQHQ 6'5
NUHGLVLQLQ <HQL 7ย UN /LUDVร NDUรบร Oร รทร LรบOHP WDULKLQGH 7&0% WDUDIร QGDQ LODQ
HGLOHQ FDUL 6'5 G|YL] DOร รบ NXUXQGDQ KHVDSODQDUDN $QNDUD รนXEHVLยถQFH รธGDUH
0HUNH]LยถQH GHYUHGLOLU 6'5 NDUรบร Oร รทร QGD |GHQHFHN G|YL]OHULQ VDWร รบ LรบOHPL รธGDUH
0HUNH]L¶QFH \DSÕOÕU *HUL |GHQHQ 6'5 WXWDUÕ '|YL] 9D]L\HWL +HVDEÕ¶QGDQ
G ú O UNHQ G|YL] DOÕú NXUX ]HULQGHQ KHVDSODQDQ <HQL 7 UN /LUDVÕ NDUúÕOÕ÷Õ
LVH '|YL] $OÕú YH 6DWÕúODUÕ +HVDEÕ¶QD ND\GHGLOLU +D]LQH 0 VWHúDUOÕ÷Õ¶QFD
\DSÕODQ JHUL |GHPHOHUGH 7&0%¶QFD 6'5 LoLQ VDGHFH G|YL] DOÕú NXUX LODQ
HGLOPHVL QHGHQL\OH G|YL] VDWÕú LúOHPLQGH G|YL] DOÕú NXUX NXOODQÕOPDNWDGÕU +D]LQH 0 VWHúDUOÕ÷Õ WDUDIÕQGDQ \DSÕODQ JHUL |GHPHOHU FDUL NXU ]HULQGHQ
PXKDVHEHOHúWL÷L LoLQ NXU IDUNÕ ROXúPD] $QNDUD ùXEHVL¶QFH
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB 0(5.(= +(6$%, 0(9'8$7 +(6$%, +D]LQH 0 VWHúDUOÕ÷Õ BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
øGDUH 0HUNH]L¶QFH +D]LQH DGÕQD NUHGLQLQ |GHQPHVL
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB 'g9ø= 9$=ø<(7ø ± +$5ød7(., 08+$%ø5/(5 ±0(5.(= +(6$%, 'g9,= $/,ù 9( 6$7,ù/$5, BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
ND\ÕWODUÕ \DSÕOÕU
<DEDQFÕ 3DUD &LQVLQGHQ 7 UHY øúOHPOHU 7&0%¶QGD W UHY U QOHUOH LOJLOL PXKDVHEH SROLWLNDODUÕ 1ROX
)LQDQVDO $UDoODU $oÕNODPD YH 6XQXú YH 1ROX )LQDQVDO $UDoODUÕQ
0XKDVHEHOHúWLULOPHVL YH 'H÷HUOHPHVL XOXVODUDUDVÕ PXKDVHEH VWDQGDUWODUÕ YH
$YUXSD %LUOL÷L¶QH ED÷OÕ \H PHUNH] EDQNDODUÕ LoLQ \D\ÕQODQPÕú RODQ \|QHUJH
K N POHUL YH 7 UNL\H PXKDVHEH VWDQGDUWODUÕQGDNL NRQX LOH LOJLOL K N POHU GLNNDWH DOÕQDUDN ROXúWXUXOPXúWXU 8]XQ V
7 UHY U QGHQ ND\QDNODQDQ ND]DQo YH ND\ÕSODUÕQ ND\GD DOÕQPDVÕQGD
LKWL\DWOÕOÕN JHOLU YH JLGHUOHULQ LOJLOL ROGXNODUÕ G|QHPOH LOLúNLOHQGLULOPHVLQGH
G|QHPVHOOLN YH ILQDQVDO ROD\ODUÕQ PXKDVHEH ND\ÕWODUÕ DOÕQPDVÕQGD |] Q
|QFHOL÷L NDYUDPODUÕ J|]|Q QGH EXOXQGXUXOXU 7 UHY V|]OHúPH 7&0%¶QÕQ
V|]OHúPH\H WDUDI ROGX÷X WDULKWH PXKDVHEH ND\ÕWODUÕQD DOÕQÕU 6|]OHúPH
WDULKLQGH JHUoHN ELU HNRQRPLN GH÷HU KDUHNHWLQH QHGHQ RODQ ILQDQVDO ROD\ODU
ELODQoRGD GLรทHU ILQDQVDO ROD\ODU LVH QD]ร P KHVDSODUGD L]OHQLU 7ย UHY ย Uย QOHULQ
PXKDVHEHOHรบWLULOPHVLQGH GHรทHUOHULQ PDNXO |Ooย OHUH J|UH EHOLUOHQGLรทL ELU
SL\DVDQร Q ROPDVร NRรบXOX LOH UD\Lo GHรทHUOHU HVDV DOร Qร U
7ย UHY ย Uย QOHU ND\GD DOร Qร UNHQ UD\Lo GHรทHU YH\D V|]OHรบPH GHรทHUL
HVDV DOร Qร U 6|]OHรบPH WDULKL LOH WHVOLP WDULKL DUDVร QGD YH WHVOLP WDULKLQGHQ
VRQUD PH\GDQD JHOHQ GHรทHU GHรทLรบLPOHUL Wย UHY DUDFร Q Wย Uย QH J|UH D\Uร FD
GLNNDWH DOร Qร U YH G|QHP LoLQGH YH\D G|QHP VRQXQGD Gย ]HOWPH ND\ร WODUร
\DSร Oร U 7ย UHY DUDo LON ND\GD DOร Qร UNHQ UD\Lo GHรทHULQ NXOODQร OPDVร GXUXPXQGD UD\Lo GHรทHU LOH V|]OHรบPH GHรทHUL DUDVร QGDNL IDUN SULP \D GD LVNRQWR RODUDN
LรบOHP J|Uย U 3ULP YH LVNRQWRODU D\Uร KHVDSODUGD L]OHQLU YH Wย UHY DUDFร Q NDODQ
|PUย ER\XQFD HรบLW WXWDU ย ]HULQGHQ G|QHP VRQXoODUร QD \DQVร Wร ODUDN LWID HGLOLU
7ย UHY YDUOร รทร Q HGLQLOPHVL LOH GRรทUXGDQ LOJLOL RODQ JLGHUOHU YDUOร รทร Q PDOL\HWLQH
GDKLO HGLOLU 7&0%ยถQร Q Wย UHY YDUOร รทร Q WDPDPร YH\D ELU Nร VPร ย ]HULQGHNL NRQWURO HWPH KDNNร Qร ND\EHWPHVL GXUXPXQGD YDUOร รทร Q NRQWURO HWPH KDNNร ND\EHGLOHQ
Nร VPร ND\ร WODUGDQ oร NDUร Oร U 7ย UHY ย Uย QOHULQ ND\GD DOร QPDVร QGD YH\D ND\ร WODUGDQ oร NDUWร OPDVร QGD DOร QDQ YH YHULOHQ WHPLQDWODU GD GLNNDWH DOร Qร U
WHPLQDWODU QLWHOLNOHULQH J|UH DVOL YH\D QD]ร P KHVDSODUGD L]OHQLU
6SHNย ODWLI JHOLU DPDoOร Wย UHY ย Uย QOHUGH ERUVD รบHNOLQGH RUJDQL]H
ROPXรบ ELU SL\DVD YDUVD YH V|]OHรบPH NRQXVX Wย UHY DUDFร Q UD\Lo GHรทHUL
EHOLUOHQHELOL\RUVD Wย UHY DUDoOD LOJLOL RODUDN RUWD\D oร NDQ NDU YH\D ]DUDUODU
RUWD\D oร NWร รทร G|QHPGH VRQXo KHVDSODUร QD ND\GHGLOLU 7ย UHY ย Uย Q V|]OHรบPHVL
VRQD HUGLรทLQGH Wย UHY DUDoOD LOJLOL LรบOHPOHULQ LSWDO YH LDGH ND\ร WODUร \DSร Oร U %RUVD
รบHNOLQGH RUJDQL]H ROPXรบ ELU SL\DVD \RNVD YH V|]OHรบPH\H NRQX Wย UHY ย Uย Qย Q
UD\Lo GHรทHUL PDNXO ELU |Ooย \H J|UH EHOLUOHQHPL\RUVD YDGH VRQXQD NDGDU
VRQXo KHVDSODUร QD YH V|]OHรบPHQLQ \HQLGHQ GHรทHUOHPHVLQH LOLรบNLQ KHUKDQJL ELU
ND\ร W \DSร OPD] %X Wย UHY DUDoODU LoLQ UD\Lo GHรทHU ย ]HULQGHQ GHรทHUOHPH
\DSร OPD] 7ย UHY ย Uย QOH LOJLOL NDU YH\D ]DUDU RUWD\D oร NWร รทร G|QHPGH GHรทLO
V|]OHรบPHQLQ YDGHVLQGH ND\GHGLOLU 7ย UHY ย Uย QOHUGHQ GRรทDQ NDU YH ]DUDUODUร Q
WDKDNNXNX Wย UHY DUDFร Q GD\DQGร รทร ILQDQVDO DUDoODUGDQ ND\QDNODQDQ NDU YH ]DUDUODUร Q WDKDNNXNX LรบOHPOHUL LOH D\Qร ELoLPGH \DSร Oร U '|YL] HVDVOร IDL] RUDQร
VZDSODUร IXWXUHV IRUZDUG V|]OHรบPHOHUL YH GLรทHU IDL] RUDQOร LรบOHPOHULQ KHU ELUL
NDOHP ED]ร QGD KHVDSODQร U YH \HQLGHQ GHรทHUOHQGLULOLU '|YL] IRUZDUG YH VZDS
LรบOHPOHUL 7&0%ยถQGD \DSร ODQ Wย UHY LรบOHPOHUH |UQHNWLU )RUZDUG LรบOHPOHU YDGH
WDULKLQH NDGDU QD]ร P KHVDSODUGD WDNLS HGLOLU รธรบOHP WDULKL LOH YDGH DUDVร QGD
ROXรบDQ JHUoHNOHรบPHPLรบ NDU YH ]DUDUODU WUDQVLWXDU KHVDSODUGD L]OHQLU JHOLU YH
JLGHU KHVDSODUร QD \DQVร Wร OPD] 6ZDS LรบOHPL VSRW YH IRUZDUG LรบOHPGHQ ROXรบXU
<HQL 7ย UN /LUDVร NDUรบร Oร รทร G|YL] VZDEร YH G|YL] NDUรบร Oร รทร G|YL] VZDEร ROPDN
ย ]HUH LNL\H D\Uร Oร U <7/ NDUรบร Oร รทร G|YL] VZDEร LรบOHPL <7/ NDUรบร Oร รทร G|YL]
GHSRVX LรบOHPOHUL RODUDN GD DGODQGร Uร OPDNWDGร UODU %X LรบOHPGH VSRWWD \DEDQFร
SDUDODU <HQL 7ย UN /LUDVร NDUรบร Oร รทร QGD DOร Qร S EHOLUOL ELU YDGH VRQXQGD WHNUDU VDWร OPDNWDGร U 9DGH VRQXQGD KHU LNL WDUDI GD ERUo YHUGLรทL SDUD FLQVOHULQL JHUL
DOร UNHQ ERUoODQGร รทร SDUD FLQVL ย ]HULQGHQ IDL] |GHPHNWHGLU 7&0% QDGLUHQ
GLรทHU EDQNDODU LOH G|YL] NDUรบร Oร รทร QGD G|YL] VZDEร \DSDU 7&0% 7HIWLรบ .XUXOX
%DรบNDQOร รทร V LWLEDUL\OH 7&0%ยถQร Q WDUDI ROGXรทX
G|YL] IRUZDUG YH\D VZDS LรบOHPL EXOXQPDPDNWDGร U 7&0%ยถQGD G|YL] IRUZDUG
LรบOHPOHULQLQ PXKDVHEHOHรบWLULOPHVLQGH YDGH EDรบODQJร Fร QGD DOร QDQ G|YL] LoLQ
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
1$=,0 +(6$3/$5 '|YL] )RUZDUG รธรบOHPOHULQGHQ %RUoOXODU รธOJLOL %DQND 1$=,0 +(6$3/$5 '|YL] )RUZDUG รธรบOHPOHULQGHQ $ODFDNODU 7DNLS +HVDEร 7&0% BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
6DWร ODQ G|YL] LoLQ PXKDVHEH ND\Gร
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
1$=,0 +(6$3/$5 '|YL] )RUZDUG รธรบOHPOHULQGHQ %RUoODU 7DNLS +HVDEร 7&0% 1$=,0 +(6$3/$5 '|YL] )RUZDUG รธรบOHPOHULQGHQ $ODFDNOร ODU รธOJLOL %DQND BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
)RUZDUG LรบOHPOHULQGH NDU YH\D ]DUDU YDGH VRQXQGD ROXรบDFDรทร QGDQ
YDGH EDรบODQJร o WDULKLQGH DOร QDQ G|YL]LQ <HQL 7ย UN /LUDVร NDUรบร Oร รทร Qร Q VDWร ODQ
G|YL]LQ <HQL 7ย UN /LUDVร NDUรบร Oร รทร QGDQ Eย \ย N ROPDVร GXUXPXQGD JHUoHNOHรบPHPLรบ ELU NDU V|] NRQXVX ROXS JHUoHNOHรบPHPLรบ NDU LoLQ
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
%25d/8 75$16รธ78$5 +(6$3/$5 )RUZDUG รธรบOHPOHUL 'HรทHU $UWร รบ )DUNODUร 7DNLS +HVDEร
$/$&$./, 75$16รธ78$5 +(6$3/$5 )RUZDUG รธรบOHPOHUL 'HรทHU $UWร รบODUร BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
. o N ROPDVÕ GXUXPXQGD JHUoHNOHúPHPLú ELU ]DUDU V|] NRQXVX ROXS
JHUoHNOHúPHPLú ]DUDU LoLQ PXKDVHEH ND\GÕ
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
%25d/8 75$16ø78$5 +(6$3/$5 )RUZDUG øúOHPOHUL 'H÷HU $]DOÕúODUÕ $/$&$./, 75$16ø78$5 +(6$3/$5 )RUZDUG øúOHPOHUL 'H÷HU $]DOÕú )DUNODUÕ 7DNLS +HVDEÕ
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
7&0% G|YL] DOÕú NXUODUÕQGD PH\GDQD JHOHQ GH÷LúLNOLNOHU GROD\ÕVÕ\OD
JHUoHNOHúPHPLú NDU YH ]DUDUÕQ WDNLS HGLOGL÷L YH KHVDSODUÕQ
J QFHOOHQPHVL LoLQ YDGH EDúODQJÕFÕQGD JHUoHNOHúPHPLú ELU NDU V|] NRQXVX
LVH WDNLS HGHQ J QGH JHUoHNOHúPHPLú NDU PLNWDUÕQGD DUWÕú ROPDVÕ
GXUXPXQGD DUWDQ PLNWDU LoLQ
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB %25d/8 75$16ø78$5 +(6$3/$5 )RUZDUG øúOHPOHUL 'H÷HU $UWÕú )DUNODUÕ 7DNLS +HVDEÕ $/$&$./, 75$16ø78$5 +(6$3/$5 )RUZDUG øúOHPOHUL 'H÷HU $UWÕúODUÕ BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
7DNLS HGHQ J QGH JHUoHNOHúPHPLú NDU PLNWDUÕQGD D]DOÕú ROPDVÕ GXUXPXQGD D]DODQ PLNWDU LoLQ
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB $/$&$./, 75$16ø78$5 +(6$3/$5 )RUZDUG øúOHPOHUL 'H÷HU $UWÕúODUÕ %25d/8 75$16ø78$5 +(6$3/$5 )RUZDUG øúOHPOHU 'H÷HU $UWÕú )DUNODUÕ 7DNLS +HVDEÕ BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
7DNLS HGHQ J QOHUGH JHUoHNOHúPHPLú NDUÕQ JHUoHNOHúPHPLú ]DUDUD
G|Q úPHVL KDOLQGH |QFHOLNOH GDKD |QFH JHUoHNOHúPHPLú NDU LoLQ \DSÕODQ
ND\GÕQ NDSDWÕOPDVÕQÕ WHPLQHQ
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
$/$&$./, 75$16ø78$5 +(6$3/$5 )RUZDUG øúOHPOHUL 'H÷HU $UWÕúODUÕ %25d/8 75$16ø78$5 +(6$3/$5 )RUZDUG øúOHPOHUL 'H÷HU $UWÕú )DUNODUÕ 7DNLS +HVDEÕ BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
*HUoHNOHúPHPLú ]DUDU LoLQ
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB %25d/8 75$16ø78$5 +(6$3/$5 )RUZDUG øúOHPOHUL 'H÷HU $]DOÕúODUÕ $/$&$./, 75$16ø78$5 +(6$3/$5 )RUZDUG øúOHPOHUL 'H÷HU $]DOÕú )DUNODUÕ 7DNLS +HVDEÕ BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
ND\ÕWODUÕ \DSÕODUDN YH KHVDSODUÕQ WHUV EDNL\H YHUPHPHVL VD÷ODQÕU 9DGH
EDúODQJÕFÕQGD JHUoHNOHúPHPLú ELU ]DUDU V|] NRQXVX LVH WDNLS HGHQ J QGH
JHUoHNOHúPHPLú ]DUDU PLNWDUÕQGD DUWÕú ROPDVÕ GXUXPXQGD DUWDQ PLNWDU LoLQ
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB %25d/8 75$16ø78$5 +(6$3/$5 )RUZDUG øúOHPOHUL 'H÷HU $]DOÕúODUÕ $/$&$./, 75$16ø78$5 +(6$3/$5 )RUZDUG øúOHPOHUL 'H÷HU $]DOÕú )DUNODUÕ 7DNLS +HVDEÕ BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
7DNLS HGHQ J QGH JHUoHNOHúPHPLú ]DUDU PLNWDUÕQGD D]DOÕú ROPDVÕ
GXUXPXQGD D]DODQ PLNWDU LoLQ
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB $/$&$./, 75$16ø78$5 +(6$3/$5 )RUZDUG øúOHPOHUL 'H÷HU $]DOÕú )DUNODUÕ 7DNLS +HVDEÕ %25d/8 75$16ø78$5 +(6$3/$5
)RUZDUG øúOHPOHUL 'H÷HU $]DOÕúODUÕ
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
7DNLS HGHQ J QOHUGH JHUoHNOHúPHPLú ]DUDUÕQ JHUoHNOHúPHPLú NDUD
G|Q úPHVL KDOLQGH |QFHOLNOH GDKD |QFH JHUoHNOHúPHPLú ]DUDU LoLQ \DSÕODQ
ND\GÕQ NDSDWÕOPDVÕQÕ WHPLQHQ
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB $/$&$./, 75$16ø78$5 +(6$3/$5 )RUZDUG øúOHPOHUL 'H÷HU $]DOÃ&#x2022;ú )DUNODUÃ&#x2022; 7DNLS +HVDEÃ&#x2022; %25d/8 75$16ø78$5 +(6$3/$5 )RUZDUG øúOHPOHUL 'H÷HU $]DOÃ&#x2022;úODUÃ&#x2022; BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
*HUoHNOHúPHPLú NDU LoLQ
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB %25d/8 75$16ø78$5 +(6$3/$5 )RUZDUG øúOHPOHUL 'H÷HU $UWÃ&#x2022;ú )DUNODUÃ&#x2022; 7DNLS +HVDEÃ&#x2022; $/$&$./, 75$16ø78$5 +(6$3/$5 )RUZDUG øúOHPOHUL 'H÷HU $UWÃ&#x2022;úODUÃ&#x2022; BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
ND\Ã&#x2022;WODUÃ&#x2022; \DSÃ&#x2022;ODUDN YH KHVDSODUÃ&#x2022;Q WHUV EDNL\H YHUPHPHVL VD÷ODQÃ&#x2022;U 9DGH
VRQXQGD YH +HVDSODUGD WDNLS HGLOHQ JHUoHNOHúPHPLú NDU YH ]DUDU
KHVDSODUÃ&#x2022;QÃ&#x2022;Q NDSDWÃ&#x2022;OPDVÃ&#x2022;QÃ&#x2022; WHPLQHQ
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
$/$&$./, 75$16ø78$5 +(6$3/$5 )RUZDUG øúOHPOHUL 'H÷HU $]DOÃ&#x2022;ú )DUNODUÃ&#x2022; 7DNLS +HVDEÃ&#x2022;
%25d/8 75$16ø78$5 +(6$3/$5 )RUZDUG øúOHPOHUL 'H÷HU $]DOÃ&#x2022;úODUÃ&#x2022; BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB $/$&$./, 75$16ø78$5 +(6$3/$5 )RUZDUG øúOHPOHUL 'H÷ $UW %25d/8 75$16ø78$5 +(6$3/$5 )RUZDUG øúOHPOHUL 'H÷ $UW )DUN 7 +
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
ND\Ã&#x2022;WODUÃ&#x2022; \DSÃ&#x2022;OÃ&#x2022;U 9DGH EDúODQJÃ&#x2022;FÃ&#x2022;QGD DOÃ&#x2022;QDQ YH VDWÃ&#x2022;ODQ G|YL]OHULQ ND\GHGLOGL÷L
QD]Ã&#x2022;P +HVDSODUÃ&#x2022;Q NDSDWÃ&#x2022;OPDVÃ&#x2022;QÃ&#x2022; WHPLQHQ VDWÃ&#x2022;ODQ G|YL] LoLQ
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB 1$=,0 +(6$3/$5 '|YL] )RUZDUG øúOHPOHULQGHQ $ODFDNOÃ&#x2022;ODU øOJLOL %DQND 1$=,0 +(6$3/$5 '|YL] )RUZDUG øúOHPOHULQGHQ %RUoODU 7DNLS +HVDEÃ&#x2022; 7&0%
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
$OÕQDQ G|YL] LoLQ
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
1$=,0 +(6$3/$5 '|YL] )RUZDUG øúOHPOHULQGHQ $ODFDNODU 7DNLS +HVDEÕ 7&0% 1$=,0 +(6$3/$5 '|YL] )RUZDUG øúOHPOHULQGHQ %RUoOXODU øOJLOL %DQND BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
ND\ÕWODUÕ \DSÕOÕU
'|YL] )RUZDUG LúOHPOHULQH LOLúNLQ RODUDN G|YL]OHULQ DOÕú YH VDWÕúODUÕQÕ WHPLQHQ BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB +$5ød7(.ø 08+$%ø5/(5 $OÕQDQ '|YL] +$5ød7(.ø 08+$%ø5/(5 6DWÕODQ '|YL] 'g9ø= 9$=ø<(7ø 6DWÕODQ '|YL] 'g9ø= 9$=ø<(7ø $OÕQDQ '|YL] 'g9ø= $/,ù 9( 6$7,ù/$5, $OÕQDQ '|YL] 'g9ø= $/,ù 9( 6$7,ù/$5, 6DWÕODQ '|YL] BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
ND\GÕ \DSÕOÕU
)RUZDUG LúOHPOHULQGH NDU YH\D ]DUDU YDGH VRQXQGD ROXúDFD÷ÕQGDQ
YDGH VRQXQGDNL 7&0% FDUL DOÕú NXUODUÕQGDQ DOÕQDQ G|YL]LQ <HQL 7 UN /LUDVÕ
NDUúÕOÕ÷ÕQÕQ VDWÕODQ G|YL]LQ <HQL 7 UN /LUDVÕ NDUúÕOÕ÷ÕQGDQ E \ N ROPDVÕ
GXUXPXQGD ROXúDFDN NDU LoLQ PXKDVHEH ND\GÕ
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
'g9ø= $/,ù 9( 6$7,ù/$5, ± $OÕQDQ '|YL]
089$..$7 .$5 9( =$5$5 )RUZDUG øúOHPOHUL .kUÕ
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
. o N ROPDVÕ GXUXPXQGD ROXúDFDN ]DUDU LoLQ PXKDVHEH ND\GÕ
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
089$..$7 .$5 9( =$5$5 )RUZDUG øúOHPOHUL =DUDUÕ 'g9ø= $/,ù 9( 6$7,ù/$5, $OÕQDQ '|YL] BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
<DEDQFร 3DUD &LQVLQGHQ 9DUOร N YH <ย Nย POย Oย NOHULQ
'HรทHUOHPHVL
<DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ YDUOร N YH \ย Nย POย Oย NOHULQ GHรทHUOHPHVL \ร Oร Q
VRQ Lรบ Jย Qย 7&0%ยถQFD LODQ HGLOHQ FDUL DOร รบ NXUODUร HVDV DOร QDUDN
\DSร OPDNWDGร U '|YL] YH HIHNWLI YDUOร N YH \ย Nย POย Oย NOHULQ GHรทHUOHPH LรบOHPL
'|YL] YH (IHNWLI 9D]L\HWL YH '|YL] YH (IHNWLI $Oร P 6DWร P +HVDSODUร NXOODQร ODUDN \DSร Oร U รธGDUH PHUNH]LQFH '|YL] YH (IHNWLI 9D]L\HWL +HVDSODUร QGDNL
KHU G|YL] YH HIHNWLI FLQVLQH DLW G|QHP VRQX EDNL\HOHULQLQ ELODQoR NXUODUร \OD
GHรทHUOHQPHVL LOH KHVDSODQDQ <HQL 7ย UN /LUDVร GHรทHUOHULQLQ '|YL] $Oร P 6DWร P
YH (IHNWLI $Oร P 6DWร P +HVDEร QGD \LQH D\Qร G|YL] YH HIHNWLI FLQVOHUL LoLQ ND\ร WOร
<HQL 7ย UN /LUDVร GHรทHUOHUL LOH NDUรบร ODรบWร Uร OPDVร VRQXFX ROXรบDQ IDUNODU
JHUoHNOHรบPHPLรบ OHKWH YH\D DOH\WKH NXU IDUNODUร Qร ROXรบWXUXU
7$%/2 'g9รธ= +(6$3/$5,1,1 '(รถ(5/(0(6รธ <7/ '|YL] &LQVL 86' *%3 (85 <(1 &+)
'|YL] 'HรทHUOHPH 'HรทHUOHPH 0LNWDUร .XUX 7XWDUร
+HVDS %DNL\HVL
/HKWH .XU )DUNร
$OH\WKH .XU )DUNร
7DEOR G|YL] DOร รบ YH VDWร รบODUร KHVDSODUร Qร Q GHรทHUOHPHVL VRQXFX
ROXรบDQ OHKWH YH DOH\KWH NXU IDUNODUร Qร J|VWHUPHNWHGLU /HKWH YH DOH\KWH NXU
IDUNODUร LoLQ
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB 'g9รธ= $/,รน 9( 6$7,รน/$5, +(6$%, $/$&$./, 75$16,78$5 +(6$3/$5 .XU )DUNODUร
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB %25d/8 75$6รธ78$5 +(6$3/$5 .XU )DUNODUร 'g9รธ= $/,รน9( 6$7,รน/$5, +(6$%, BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
'H÷HUOHPH LúOHPL úXEHOHU WDUDIÕQGDQ KHP G|YL] KHP GH HIHNWLI YDUOÕN
YH \ N PO O NOHUL LoLQ \DSÕODUDN ROXúDQ OHKWH YH\D DOH\KWH NXU IDUNODUÕ LVH
GH÷HUOHPH KHVDEÕQD DNWDUÕOPDN ]HUH úXEHOHU WDUDIÕQGDQ øGDUH 0HUNH]LQH GHNRQW HGLOLU '|YL] YH HIHNWLIOHU LOH LOJLOL GR÷DQ OHKWH NXU IDUNÕQÕQ øGDUH
0HUNH]LQH GHNRQW HGLOPHVL
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB 0(5.(= +(6$%, øGDUH 0HUNH]L $/$&$./, 75$16ø78$5 +(6$3/$5 BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
$OH\KWH NXU IDUNÕQÕQ øGDUH 0HUNH]LQH GHNRQW HGLOPHVL BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB %25d/8 75$16ø78$5 +(6$3/$5 0(5.(= +(6$%, øGDUH 0HUNH]L BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
øGDUH 0HUNH]LQFH WUDQVLWXDU KHVDSODUD ND\GHGLOHQ JHUoHNOHúPHPLú NXU
IDUNODUÕQÕQ \ÕO VRQX EDNL\HOHUL GH÷HUOHPH KHVDEÕQD DNWDUÕOPDNWDGÕU
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB '(ö(5/(0( +(6$%, %25d/8 75$16ø78$5 +(6$3/$5 .XU )DUNODUÕ
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB $/$&$./, 75$16ø78$5 +(6$3/$5 .XU )DUNODUÕ '(ö(5/(0( +(6$%, BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
(IHNWLI $OÕú YH 6DWÕúODUÕ +HVDEÕ YH (IHNWLI 9D]L\HWL +HVDEÕ¶QGDNL
HIHNWLI YH <HQL 7 UN /LUDVÕ EDNL\HOHU \ÕO VRQXQGD úXEH KHVDSODUÕQGD NDOÕUNHQ
'|YL] $OÕú YH 6DWÕúODUÕ +HVDEÕ YH '|YL] 9D]L\HWL +HVDEÕQÕQ \ÕO VRQX
G|YL] YH <7/ EDNL\HOHUL LVH 0HUNH] +HVDEÕ YH .DPEL\R 0HUNH] +HVDEÕ
ERUFX \D GD DODFD÷Õ LOH øGDUH 0HUNH]LQH GHYUHGLOPHNWHGLU 6'5 LúOHPOHULQLQ
PXKDVHEHOHúWLULOPHVLQGH \DEDQFÕ SDUD FLQVLQGHQ LúOHPOHU PXKDVHEHVLQGHNL HVDVODU JHoHUOL ROPDNOD ELUOLNWH 7&0%¶QÕQ 6'5 \ N PO O NOHULQLQ GH÷HUOHPHVL
IDUNOÕOÕN J|VWHUPHNWHGLU %DQND 0HFOLVL¶QLQ WDULK QROX NDUDUÕ
X\DUÕQFD 8OXVODUDUDVÕ 3DUD )RQX WDUDIÕQGDQ UH]HUY GHVWH÷L DPDFÕ\OD
7&0%ยถQD DNWDUร ODQ NUHGLOHULQ D\ VRQODUร LWLEDUL\OH FDUL NXUODUGDQ GHรทHUOHQPHVL
YH ROXรบDQ OHKWH YH DOH\WKH NXU IDUNODUร Qร Q GHรทHUOHPH KHVDEร QGDQ NDUรบร ODQPDN
ย ]HUH YH QROX KHVDSODUD \DQVร Wร OPDVร |QJ|Uย OPย รบWย U QROX KHVDS
GHรทHUOHPH IDUNODUร YH QROX KHVDS GHรทHUOHPH IDUNODUร
QROX KHVDSODUD DNWDUร OPDNWDGร U %RUoOX YH DODFDNOร WUDQVLWXDU KHVDSODUGD
L]OHQHQ OHKWH YH DOH\KWH NXU IDUNODUร \ร O VRQXQGD 'HรทHUOHPH +HVDEร ยถQD
DNWDUร Oร U QROX KHVDS GHรทHUOHPH LรบOHPLQGH OHKWH IDUN ROXรบPDVร GXUXPXQGD รธGDUH 0HUNH]LQFH
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB 0(5.(= +(6$%, $/$&$./, 75$16รธ78$5 +(6$3/$5 6'5 .XU )DUNร BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
$QNDUD รนXEHVLยถQFH
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
0(9'8$7 +(6$%, 0(5.(= +(6$%, BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
$OH\KWH IDUN ROXรบPDVร GXUXPXQGD รธGDUH 0HUNH]LQFH
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
%25d/8 75$16รธ78$5 +(6$3/$5 6'5 .XU )DUNร 0(5.(= +(6$%, BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
$QNDUD รนXEHVLยถQFH
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB 0(5.(= +(6$%, 0(9'8$7 +(6$%,
BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB BBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBBB
ND\ร WODUร \DSร Oร U
<ร O VRQX LWLEDUL\OH \DSร ODQ \DEDQFร SDUD GHรทHUOHPH LรบOHPLQH ELU GLรทHU
LVWLVQD %DQNDFร Oร N 'ย ]HQOHPH YH 'HQHWOHPH .XUXPXยถQXQ WDOHEL ย ]HULQH
+D]LQH 0ย VWHรบDUOร รทร ยถQFD LKUDo HGLOHQ 86' '|YL]OL g]HO 7HUWLS 'HYOHW
7DKYLOLQLQ WHPLQDWD DOร QPDVร NDUรบร Oร รทร QGD 7&0%ยถQFD 7DVDUUXI 0HYGXDWร
6LJRUWD )RQXยถQD NXOODQGร Uร ODQ 7ย UN /LUDVร NUHGLQLQ HQGHNVOHQPLรบ ROGXรทX G|YL]
WXWDUร HVDV DOร QDUDN D\ VRQODUร LWLEDUL\OH GHรทHUOHQGLULOPHVLGLU 6|] NRQXVX
NUHGL\H LOLรบNLQ GHรทHUOHPH IDUNODUร 'HรทHUOHPH +HVDEร LOH NDUรบร Oร NOร oDOร รบDQ 'LรทHU
$NWLIOHU YH\D 'LรทHU 3DVLIOHU +HVDSODUร QGDQ ELULQGH WDNLS HGLOPHNWHGLU
.XU )DUNร 0XKDVHEHVL (VDVODUร 7&0%ยถQGD DOWร Q YH \DEDQFร SDUD YDUOร N YH \ย Nย POย Oย NOHULQ
GHรทHUOHQPHVL YH PXKDVHEHOHรบPHVL Vย UHFLQGH NXU IDUNODUร ROXรบPDNWDGร U
7&0%ยถQGD DOWร Q YDUOร N YH \ย Nย POย Oย NOHUL ย o D\GD ELU /RQGUD DOWร Q ERUVDVร QD J|UH GHรทHUOHQLUNHQ \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ YDUOร N YH \ย Nย POย Oย NOHU \ร O
VRQXQGD 7&0% WDUDIร QGDQ LODQ HGLOHQ FDUL DOร รบ NXUODUร ย ]HULQGHQ
GHรทHUOHQLUOHU $OWร Q PHYFXWODUร Qร Q GHรทHUOHQPHVLQGHQ ND\QDNODQDQ NXU
IDUNODUร KHP RQV DOWร Qร Q /RQGUD DOWร Q ERUVDVร ยถQGDNL $PHULNDQ 'RODUร
FLQVLQGHQ LIDGH HGLOHQ GHรทHULQLQ GHรทLรบPHVLQGHQ KHP GH <HQL 7ย UN /LUDVร Qร Q
$PHULNDQ 'RODUร FLQVLQGHQ GHรทHULQLQ GHรทLรบPHVLQGHQ HWNLOHQPHNWHGLU 'HรทHUOHPH LรบOHPL VRQXFX ROXรบDQ JHUoHNOHรบPHPLรบ NXU IDUNODUร WUDQVLWXDU
KHVDSODUD ND\GHGLOLUOHU YH ELODQoRGD 'HรทHUOHPH +HVDEร ยถQGD \HU DOร UODU .XU
GHรทLรบLPOHULQH GD\DOร JHUoHNOHรบPH\HQ JHOLU YH JLGHUOHU JHOLU RODUDN
QLWHOHQGLULOPH] YH JHUoHNOHรบPHPLรบ JHOLUOHU LOH JLGHUOHULQ ELUELULQH PDKVXEX
\DSร OPDPDNWDGร U 7ย P JHUoHNOHรบHQ YH WDKDNNXN HGHQ JHOLU YH JLGHUOHU LVH
.DU YH =DUDU KHVDEร QD DOร QPDNWDGร U .D\GD DOร QGร รทร G|QHPL L]OH\HQ KHVDS
G|QHPLQGH VRQXoODQDQ DOWร Q YH\D \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ LรบOHPOHU QHGHQL\OH
GRรทDQ NXU IDUNODUร GD \ร O ER\XQFD WUDQVLWXDU KHVDSODUGD L]OHQLUOHU YH \ร O
VRQXQGD 'HรทHUOHPH +HVDEร ยถQD DNWDUร Oร UODU 'HรทHUOHPH +HVDEร
6D\ร Oร 7&0% .DQXQXยถQXQ \HQLGHQ GHรทHUOHQGLUPH IDUNODUร LOH
LOJLOL PDGGHVL X\DUร QFD 7ย UN /LUDVร GHรทHULQLQ GHรทLรบPHVL QHGHQL\OH
7&0%ยถQร Q DNWLI YH SDVLILQGHNL DOWร Q YH G|YL]OHULQ \HQLGHQ GHรทHUOHQGLULOPHVL
VRQXFX ROXรบDQ JHUoHNOHรบPHPLรบ JHOLU YH JLGHUOHU JHoLFL ELU KHVDSWD
L]OHQHFHรทL EX JHOLU YH JLGHUOHULQ JHUoHNOHรบPHVL KDOLQGH JHUoHNOHรบHQ WXWDUODU
NDU YH ]DUDU KHVDEร QD DNWDUร ODUDN EX KHVDSWDQ GDรทร Wร PD WDEL WXWXODFDรทร
EHOLUWLOPLรบWLU .XU IDUNODUร GDKD |QFH รธWID\D 7DEL +HVDSODU YH $NWLIOHรบWLULOHQ
$ODFDNODU +HVDEร QGD L]OHQLUNHQ (\Oย O WDULKOL %DQND 0HFOLVL NDUDUร \OD
V|] NRQXVX KHVDS ;,, 'HรทHUOHPH +HVDEร DGร Qร DOPร รบWร U รธGDUH 0HUNH]LQGH
WXWXODQ EX KHVDS DOWร Q YH \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ YDUOร N YH \ย Nย POย Oย NOHULQ
NRPSR]LV\RQ YH Eย \ย NOย รทย QH J|UH DNWLI \D GD SDVLI QLWHOLNOL RODELOPHNWHGLU C D E $ " * 5AE D GF (: ) ) HI / ! JA$ " >J .(
3DVLIWHNL GHรทHUOHPH KHVDEร 7&0% ELODQoRVXQXQ DNWLI YH SDVLILQGH \HUDODQ
DOWร Q G|YL] YH HIHNWLIOHULQ \HQLGHQ GHรทHUOHQGLULOPHVLQGHQ GRรทDQ NXU IDUNร Qร Q
OHKWH ROPDVร GXUXPXQGD L]OHQGLรทL KHVDSWร U .XU IDUNODUร DOH\KWH ROGXรทXQGD
GHรทHUOHPH KHVDEร ELODQoRQXQ DNWLILQGH \HU DOPDNWDGร U
*ย QOย N RODUDN KD]ร UODQDQ 7&0% ELODQoRVXQGD 'HรทHUOHPH +HVDEร NXU
KDUHNHWOHULQH J|UH GHรทLรบPHNOH EHUDEHU KHUKDQJL ELU PXKDVHEH ND\Gร
\DUDWร OPD] $OWร Q YH \DEDQFร SDUD YDUOร N YH \ย Nย POย Oย N WXWDUODUร Qร Q R Jย Q LoLQ
LODQ HGLOHQ FDUL G|YL] DOร รบ NXUODUร LOH oDUSร ODUDN EXOXQDQ <HQL 7ย UN /LUDVร
GHรทHUOHULQLQ GDKD |QFH VDELW NXUGDQ ND\GD DOร QPร รบ RODQ V|] NRQXVX
KHVDSODUร Q <HQL 7ย UN /LUDVร GHรทHULQGHQ Eย \ย N \D GD Nย oย N ROPDVร QD J|UH
'HรทHUOHPH +HVDEร RWRPDWLN RODUDN KHVDSODQPDNWDGร U <ร O ER\XQFD
JHUoHNOHรบPHPLรบ NXU IDUNODUร WUDQVLWXDU KHVDSODUGD L]OHQPHNWH \ร O VRQXQGD LVH
WUDQVLWXDU KHVDSODUGD \HU DODQ Wย P JHUoHNOHรบPHPLรบ OHKWH YH DOH\KWH NXU
IDUNODUร 'HรทHUOHPH +HVDEร ยถQD GHYUHGLOPHNWHGLU <ร O VRQX LWLEDUL\OH 'HรทHUOHPH
+HVDEร ยถQร Q EDNL\HVL LVH ELU VRQUDNL \ร OD GHYUHGHU
6(.รธ=รธ1&รธ %g/h0 7h5.รธ<( &80+85รธ<(7 0(5.(= %$1.$6,ยถ1'$ $/7,1 9(
<$%$1&, 3$5$ '(รถ(5/(0(6รธ 9( .85 )$5., 08+$6(%(6รธ 8<*8/$0$6,1,1 รธ5'(/(10(6รธ
7&0% 8\JXODPDODUร LOH 7ย UNL\H 0HY]XDWร Qร Q .DUรบร ODรบWร Uร OPDVร 'HรทHUOHPH YH NXU IDUNODUร LOH LOJLOL 7ย UNL\H PHY]XDWร LQFHOHQGLรทLQGH
7ย UN 3DUDVร .ร \PHWLQL .RUXPD +DNNร QGD 6D\ร Oร .DUDU LOH 7ย UNL\HยถGH
NDPEL\R LรบOHPOHULQH LOLรบNLQ JHQHO NXUDOODUร Q EHOLUOHQGLรทL J|]OHPOHQPHNWHGLU 6|] NRQXVX .DUDUยถGD NXU IDUNODUร LOH LOJLOL RODUDN G|YL] WHYGLDW YH DOWร Q GHSR
KHVDSODUร QHGHQL\OH GRรทDFDN OHKWH YH DOH\KWH NXU IDUNODUร Qร Q LOJLOLOHUH DLW
ROPDVร Kย NPย JHWLULOPLรบWLU 7ย UN 7LFDUHW .DQXQX GHรทHUOHPH\L WDQร PODPร รบ YH รบLUNHW ELODQoRODUร Qร Q oร NDUร OPDVร QGD X\JXODQDFDN GHรทHUOHPH |Ooย OHULQL
EHOLUOHPLรบWLU 7ย UN 7LFDUHW .DQXQXยถQGD NXU IDUNODUร YH PXKDVHEHVLQH \|QHOLN
ELU Gย ]HQOHPH EXOXQPDPDNWDGร U 9HUJL 8VXO .DQXQXยถQGD LVH GHรทHUOHPH YH
GHรทHUOHPH |Ooย OHULQLQ GHWD\Oร WDQร PODUร YH LรบOHWPHOHUH GDKLO LNWLVDGL Nร \PHWOHU LoLQ |QJ|Uย OHQ GHรทHUOHPH |Ooย OHUL Doร NODQPDNWDGร U 9HUJL 8VXO .DQXQX NXU
IDUNODUร Qร Q NDU ]DUDUD LQWLNDOLQL |QJ|UPHNWHGLU %XQD LODYHWHQ 0DOL\H %DNDQOร รทร \D\ร QODGร รทร WHEOLรทOHU LOH NXU IDUNODUร Qร Q KDQJL KDOOHUGH JLGHU RODUDN \D]ร OPDVร
JHUHNWLรทL KXVXVXQX Doร NOร รทD NDYXรบWXUPXรบWXU
7&0% 7ย UN 3DUDVร .ร \PHWLQL .RUXPD +DNNร QGD 6D\ร Oร .DUDU
oHUoHYHVLQGH \DEDQFร SDUDODUร Q 7ย UN 3DUDVร NDUรบร Vร QGDNL GHรทHULQL
EHOLUOHPHNWH YH LODQ HWWLรทL NXUODUร \DEDQFร SDUDODUร Q ND\GD DOร QPDVร QGD YH
GHรทHUOHPHVLQGH
NXOODQPDNWDGร U
0DOL\H
%DNDQOร รทร ยถQFD
\DSร ODQ
Gย ]HQOHPHOHUGH GH 7&0%ยถQFD LODQ HGLOHQ NXUODUร Q \DEDQFร SDUDODUร Q
GHรทHUOHQPHVLQGH NXOODQร ODFDรทร YH NXUODUGDNL GHรทLรบLNOLN QHGHQL\OH \DEDQFร
SDUDODUร Q <HQL 7ย UN /LUDVร NDUรบร Oร NODUร QGD PH\GDQD JHOHQ DUWร รบ YH D]DOร รบODUร Q
NDU ]DUDUD LQWLNDO HWWLULOHFHรทL EHOLUWLOPLรบWLU 98. PDGGH X\DUร QFD DOWร Q
ERUVD GHรทHUL LOH GHรทHUOHQPHNWHGLU 'HรทHUOHPH IDUNODUร LVH G|QHP NDU ]DUDUร QD
\DQVร Wร Oร U 98. PDGGH X\DUร QFD \DEDQFร SDUDODUร Q \DEDQFร SDUD LOH RODQ
DODFDN YH ERUoODUร Q GHรทHUOHPHVL ERUVD UD\LFLQH J|UH \DSร ODFDNWร U $QFDN
\DEDQFร SDUDODUร Q LรบOHP J|UGย รทย ELU ERUVD 7ย UNL\HยถGH EXOXQPDGร รทร QGDQ EX
Kย Nย P X\JXODQPDPDNWDGร U 'LรทHU WDUDIWDQ 6D\ร Oร .DQXQ Kย Nย POHULQH J|UH \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ PHQNXO Nร \PHWOHU LoLQ JHQHO GHรทHUOHPH |Ooย Vย
ERUVD GHรทHULGLU DQFDN KLVVH VHQHWOHUL DOร รบ EHGHOL LOH GHรทHUOHQLU 7&0%ยถQร Q
\DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ VDKLS ROGXรทX PHQNXO Nร \PHWOHUGH \XUWGร รบร
SL\DVDODUGDNL UD\Lo EHGHOOHUL ย ]HULQGHQ ND\GD DOร QPDNWD YH GHรทHUOHQPHNWHGLU 7ย UHY LรบOHPOHULQ GHรทHUOHPHVL LVH 98.ยถQGD HOH DOร QPDPร รบWร U
%''. YH 63. WDUDIร QGDQ DOWร Q \DEDQFร SDUD YH \DEDQFร SDUD
FLQVLQGHQ ILQDQVDO DUDoODUร Q GHรทHUOHPHVL NRQXVXQGD \D\ร QODQDQ WHEOLรทOHU LOH
Vร UDVร \OD EDQNDODU YH KDOND Doร N รบLUNHWOHUGH GHรทHUOHPH\H LOLรบNLQ Gย ]HQOHPHOHU
JHWLULOPLรบWLU %DQNDODUFD X\JXODQDQ GHรทHUOHPH HVDVODUร oHUoHYHVLQGH DOWร Q
\DEDQFร SDUD NDEXO HGLOLU YH GHรทHUOHPHVL ERUVDGD ROXรบDQ IL\DWODU ย ]HULQGHQ
\DSร Oร U <DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ YDUOร N YH \ย Nย POย Oย NOHULQ LVH EDQNDODU
WDUDIร QGDQ LODQ HGLOHQ FDUL G|YL] DOร รบ NXUODUร ย ]HULQGHQ GHรทHUOHQPHVL
|QJ|Uย OPย รบWย U 6HUPD\H 3L\DVDVร QGD 0DOL 7DEOR YH 5DSRUODUD รธOLรบNLQ รธONH YH
.XUDOODU +DNNร QGD 7HEOLรทยถH J|UH G|YL]H GD\DOร LรบOHPOHU LรบOHP WDULKLQGH JHoHUOL
NXUODU ย ]HULQGHQ PXKDVHEHOHรบWLULOLU YH GHรทHUOHPH Jย Qย QGH ERUVD NXUX\OD
ERUVD NXUX \RNVD 7&0%ยถQFD LODQ HGLOHQ NXUODU ย ]HULQGHQ GHรทHUOHQLU $OWร Q YH
GLรทHU Nร \PHWOL PDGHQOHULQ LรบOHP J|UGย NOHUL ERUVDGDNL GHรทHUOHPH Jย Qย QGHQ
|QFHNL Lรบ Jย Qย ER\XQFD ROXรบDQ IL\DWODUร Q RUWDODPDVร LOH GHรทHUOHQPHVL
JHUHNPHNWHGLU
)LQDQVDO DUDoODUร Q GHรทHUOHPHVL LOH LOJLOL WHEOLรทOHU X\DUร QFD ILQDQVDO
YDUOร NODU DOร P VDWร P DPDoOร LรบOHWPH ND\QDNOร NUHGL YH DODFDNODU VDWร OPD\D
KD]ร U YDUOร NODU YH YDGH\H NDGDU HOGH WXWXODFDN \DWร Uร PODU RODUDN G|UW NDWHJRUL\H D\Uร OPร รบ YH DOร P VDWร P DPDoOร ILQDQVDO YDUOร N YH \ย Nย POย Oย NOHULQ
UD\Lo GHรทHUOHUL LOH GLรทHUOHULQLQ LVH LVNRQWR HGLOPLรบ PDOL\HW GHรทHUOHUL YH\D HOGH
HGLOPH PDOL\HWOHUL LOH GHรทHUOHQPHOHUL |QJ|Uย OPย รบWย U )LQDQVDO YDUOร N YH
\ย Nย POย Oย NOHULQ \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ ROPDVร GXUXPXQGD LVH NXU GHรทLรบLP
HWNLOHULQLQ
PXKDVHEHOHรบWLULOPHVLQH
\|QHOLN
Kย Nย POHU
X\JXODQDFDNWร U
7&0%ยถQร Q DOWร Q PHYFXWODUร ย o D\Oร N G|QHPOHU LWLEDUL\OH /RQGUD $OWร Q
%RUVDVร QGDNL IL\DWODU HVDV DOร QDUDN GHรทHUOHQLUNHQ \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ
YDUOร N YH \ย Nย POย Oย NOHU GHรทHUOHPH WDULKLQGH 7&0%ยถQFD LODQ HGLOHQ NXUODU
ย ]HULQGHQ \DSร Oร U )LQDQVDO YDUOร N YH \ย Nย POย Oย NOHU UD\Lo GHรทHUOHUL ย ]HULQGHQ
ND\GD DOร Qร UODU
7ย UNL\HยถGH NXU IDUNODUร Qร Q PXKDVHEHOHรบWLULOPHVL NRQXVXQGD EDรบOร FD
Gย ]HQOHPHOHU %''. WDUDIร QGDQ \D\ร QODQPร รบ RODQ 6D\ร Oร .XU 'HรทLรบLP
(WNLOHULQLQ 0XKDVHEHOHรบWLULOPHVL 6WDQGDUGร 63.ยถQFD \D\ร QODQDQ 6HUPD\H
3L\DVDVร QGD 0XKDVHEH 6WDQGDUWODUร +DNNร QGD 7HEOLรท YH 7ย UNL\H 0XKDVHEH
6WDQGDUGร .XU 'HรทLรบLP (WNLOHULQLQ 0XKDVHEHOHรบWLULOPHVLGLU +HU ย o
Gย ]HQOHPH GH 8OXVODUDUDVร 0XKDVHEH 6WDQGDUGร <DEDQFร 3DUD .XUODUร QGDNL 'HรทLรบLPOHULQ (WNLOHUL LOH EHQ]HU Kย Nย POHU LoHUPHNWHGLU 6|]
NRQXVX Gย ]HQOHPHOHUGH \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ LรบOHPOHULQ LรบOHP WDULKLQGHNL
NXUODUGDQ ND\GD DOร QDFDรทร LรบOHPLQ ND\GD DOร QGร รทร WDULK LOH VRQXoODQGร รทร WDULK
YH\D ILQDQVDO WDEORODUร Q Gย ]HQOHQGLรทL WDULK DUDVร QGD \DEDQFร SDUD NXUODUร QGDNL
GHรทLรบLPOHULQ NXU IDUNร QD QHGHQ RODFDรทร EHOLUWLOPLรบ YH SDUDVDO NDOHPOHUGHQ
ND\QDNODQDQ NXU IDUNODUร Qร Q LOJLOL G|QHPGH JHOLU WDEORVXQGD UDSRUODQPDVร
|QJ|Uย OPย รบWย U 6RQXoODQPร รบ LรบOHPOHUGHQ ND\QDNODQDQ NXU IDUNODUร LOH
VRQXoODQPDPร รบ LรบOHPOHUGHQ ND\QDNODQDQ NXU IDUNODUร DUDVร QGD ELU D\ร Uร P
\DSร OPDPร รบWร U +HU ELODQoR WDULKLQGH \DEDQFร SDUD SDUDVDO NDOHPOHULQ NDSDQร รบ
NXUODUร ย ]HULQGHQ \DEDQFร SDUD WDULKL PDOL\HWL LOH ND\ร WODUGD L]OHQHQ SDUDVDO
ROPD\DQ NDOHPOHULQ LรบOHPLQ JHUoHNOHรบWLรทL WDULKWHNL NXUODU ย ]HULQGHQ YH
\DEDQFร SDUD UD\Lo GHรทHUL LOH ND\ร WODUGD L]OHQHQ SDUDVDO ROPD\DQ NDOHPOHULQ
UD\Lo GHรทHULQ EHOLUOHQGLรทL WDULKWHNL NXUODUOD GHรทHUOHQPHVL JHUHNPHNWHGLU 6HUPD\H 3L\DVDVร QGD 0XKDVHEH 6WDQGDUWODUร +DNNร QGD 7HEOLรทยถH J|UH SDUDVDO
ROPD\DQ ELU NDOHPOH LOJLOL ND]DQo YH ND\ร SODUร Q |]VHUPD\H LOH LOLรบNLOHQGLULOGLรทL
GXUXPODUGD NXU IDUNODUร GD |]VHUPD\H GH L]OHQPHOL DQFDN ND]DQo YH ND\ร SODU
JHOLU WDEORVX LOH LOLรบNLOHQGLULOL\RUVD NXU IDUNODUร GD JHOLU WDEORVXQGD \HU DOPDOร Gร U 'LรทHU WDUDIWDQ \DEDQFร LรบOHWPHOHUGHNL QHW \DWร Uร PODUGDQ YH \DEDQFร
LรบOHWPHOHU LOH X]XQ YDGHOL DODFDN YH ERUoODUGDQ ND\QDNODQDQ NXU IDUNODUร Qร Q LVH
|]ND\QDNODU DOWร QGD ELU NDOHPGH L]OHQPHVL YH QHW \DWร Uร P HOGHQ oร NDUร OGร รทร QGD
YH\D X]XQ YDGHOL DODFDN YH\D ERUo LOLรบNLVL VRQD HUGLรทLQGH JHOLU \D GD JLGHU
RODUDN UDSRUODQPDVร JHUHNWLรทLQH \HU YHULOPLรบWLU 6D\ร Oร .XU 'HรทLรบLP
(WNLOHULQLQ 0XKDVHEHOHรบWLULOPHVL 6WDQGDUGร YH 706 .XU 'HรทLรบLP (WNLOHULQLQ
0XKDVHEHOHรบWLULOPHVL VWDQGDUGร Qร Q NXU IDUNODUร Qร Q DNWLIOHรบWLULOPHVLQH \|QHOLN
JHWLUGLรทL Gย ]HQOHPH\H J|UH |QHPOL |Ooย GH ELU GHYDOย DV\RQ YH\D SDUDQร Q
GHรทHU ND\Eร VRQXQGD RUWD\D oร NDQ ROXPVX] NXU IDUNODUร QGDQ ILQDQVDO
NRUXQPDQร Q Pย PNย Q ROPDGร รทร YH \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ WXWDUร EHOLUOHQPLรบ
YDUOร NODUร Q DOร Pร QGDQ GRรทDQ ERUoODUร Q HWNLOHQGLรทL GXUXPGD ROXรบDQ NXU IDUNODUร
HN PDOL\HW RODUDN LOJLOL YDUOร NODUร Q HOGH HGLOPH PDOL\HWOHULQH HNOHQHELOLU
7&0%ยถQGD 6D\ร Oร 7&0% .DQXQX JHUHรทLQFH DOWร Q YH \DEDQFร SDUD
FLQVLQGHQ YDUOร N YH \ย Nย POย Oย NOHULQ \HQLGHQ GHรทHUOHQPHVL VRQXFX ROXรบDQ
JHUoHNOHรบPHPLรบ OHKWH YH DOH\KWH NXU IDUNODUร JHoLFL ELU KHVDSWD L]OHQHUHN
GDรทร Wร PD WDEL WXWXOPDPDNWD YH NXU IDUNร JHOLU YH JLGHUOHUL JHUoHNOHรบWLNOHULQGH
NDU ]DUDU KHVDEร QD DNWDUร OPDNWDGร UODU $OWร Q YH \DEDQFร SDUD YDUOร N YH
\ย Nย POย Oย NOHULQGHQ ND\QDNODQDQ NXU IDUNODUร DNWLIOHรบWLULOPHPHNWHGLU
7&0% 8\JXODPDODUร LOH %DQND 8\JXODPDODUร Qร Q .DUรบร ODรบWร Uร OPDVร 7ย UNL\HยถGH VD\ร Oร %DQNDODU .DQXQX oHUoHYHVLQGH IDDOL\HW
J|VWHUHQ EDQNDODUGDNL DOWร Q YH \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ LรบOHPOHULQ
PXKDVHEHOHรบWLULOPHVL YH GHรทHUOHPHVL 7&0% X\JXODPDODUร LOH SDUDOHOOOLN
J|VWHUPHNWHGLU +HP EDQNDODU KHP GH 7&0% DOWร Q YH \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ LรบOHPOHUL LรบOHP WDULKLQGHNL IL\DW YH\D NXUODUGDQ \DEDQFร SDUD KHVDSODUร QD
ND\GHWPHNWH D\Qร ]DPDQGD DOWร Q YH \DEDQFร SDUDQร Q <HQL 7ย UN /LUDVร
GHรทHULQL LรบOHP WDULKLQGHNL IL\DW YH\D NXUODUGDQ KHVDSOD\DUDN DOร P VDWร P
KHVDSODUร QD ND\GHWPHNWHGLU $QFDN EXUDGDNL WHPHO IDUN EDQND LรบOHPOHULQLQ
WLFDUL DPDoOร 7&0%ยถQGDNL LรบOHPOHULQ LVH SDUD SROLWLNDVร oHUoHYHVLQGH DOWร Q YH
G|YL] UH]HUYOHULQLQ \|QHWLPL DPDFร \OD \DSร ODQ LรบOHPOHU ROPDVร Gร U %DQNDODU
DOWร Q PHYFXWODUร Qร GHรทHUOHUNHQ รธVWDQEXO $OWร Q %RUVDVร ยถQGD ROXรบDQ IL\DWODUร
NXOODQPDNWD 7&0% LVH /RQGUD $OWร Q %RUVDVร ยถQGD ROXรบDQ IL\DWODU ย ]HULQGHQ
LรบOHP \DSPDNWDGร U <DEDQFร
SDUD
FLQVLQGHQ
LรบOHPOHULQ
PXKDVHEH
ND\ร WODUร Qร Q
\DUDWร OPDVร QGD YH \DEDQFร SDUD KHVDSODUร Q GHรทHUOHQPHVLQGH EDQNDODU YH
7&0% NHQGL LODQ HWWLNOHUL NXUODUร NXOODQPDNWDGร UODU +HP EDQNDODU KHP GH
7&0% \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ Wย UHY LรบOHPOHUL YDGH\H NDGDU QD]ร P
KHVDSODUGD WDNLS HWPHNWHGLUOHU 7&0% KDOLKD]ร UGD DOWร Q FLQVLQGHQ Wย UHY
LรบOHPOHU \DSPDPDNWDGร U %DQNDODUGD LรบOHP ED]ร QGD NDPEL\R NDU ]DUDUร
HIHNWLI YH\D G|YL] VDWร P LรบOHPOHULQGH DOร รบ YH VDWร รบ NXUODUร DUDVร QGDNL IDUN
ย ]HULQGHQ KHVDSODQร U EX X\JXODPD LOH \DEDQFร SDUD VDWร Pร QGDQ HOGH HGLOHQ
LรบOHP NDUร LOH <HQL 7ย UN /LUDVร ยถQร Q \DEDQFร SDUDODU NDUรบร Vร QGDNL GHรทHULQLQ
GHรทLรบPHVL VRQXFX ROXรบDQ NDU YH\D ]DUDUร Q D\Uร รบWร Uร OPDVร KHGHIOHQPHNWHGLU 7&0%ยถQGD GD DOWร Q YH \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ YDUOร N YH \ย Nย POย Oย NOHU LoLQ
GHรทHUOHPH LรบOHPL \DSร OPDNWDGร U GHรทHUOHPH LรบOHPL VRQXFX ROXรบDQ
JHUoHNOHรบPHPLรบ NXU IDUNODUร 7&0%ยถQGD GHรทHUOHPH KHVDEร QGD \HU DOร UNHQ
EDQNDODU EX IDUNODUร WLFDUL NDU ]DUDU RODUDN HOH DOPDNWD YH NDPEL\R NDUร YH\D
]DUDUร RODUDN PXKDVHEHOHรบWLUPHNWHGLUOHU
$QFDN \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ LรบWLUDNOHU EDรทOร RUWDNOร NODU ROPDVร
GXUXPXQGD EDQNDODU EX KHVDSODU LOH LOJLOL NXU IDUNODUร Qร |]VHUPD\H DOWร QGD
L]OHPH VHoHQHรทLQH VDKLSNHQ 7&0%ยถQร Q LรบWLUDNOHULQH LOLรบNLQ NXU IDUNODUร GD
GHรทHUOHPH KHVDEร QD DNWDUร OPDNWDGร U %DQNDODU UHHVNRQW DPDoOร \DSWร NODUร
Jย QOย N GHรทHUOHPH ND\ร WODUร Qร LSWDO HGHUNHQ D\ YH \ร O VRQODUร QGD \DSWร NODUร
GHรทHUOHPH LรบOHPOHUL VRQXFX ROXรบDQ NDPEL\R NDU YH ]DUDUร NHVLQ ROPDNWDGร U 7&0%ยถQGD LVH \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ YDUOร N YH \ย Nย POย Oย NOHU \ร O VRQODUร QGD
DOWร Q PHYFXWODUร LVH ย o D\GD ELU GHรทHUOHPH\H WDELGLU
7&0% 8\JXODPDODUร LOH $PHULND %LUOHรบLN 'HYOHWOHUL 0HUNH] %DQNDVร
6LVWHPL 8\JXODPDODUร Qร Q .DUรบร ODรบWร Uร OPDVร $OWร Q
YH
\DEDQFร
SDUD
GHรทHUOHPHVL
YH
NXU
IDUNODUร Qร Q
PXKDVHEHOHรบWLULOPHVL NRQXVXQGD $%'0%6 LOH 7&0% X\JXODPDODUร \DEDQFร
SDUDODUร Q ND\GD DOร QPDVร YH GHรทHUOHQPHVLQGH EHQ]HU LNHQ NXU IDUNODUร Qร Q
PXKDVHEHOHรบWLULOPHVLQGH ELUELULQGHQ IDUNOร ODรบPDNWDGร U $%'0%6ยถQH DLW DOWร Q
YH\D |]HO oHNPH KDNODUร YDUOร N YH\D \ย Nย POย Oย รทย EXOXQPDPDNWDGร U $OWร Q
VHUWLILNDODUร |]HO oHNPH KDNODUร VHUWLILNDODUร QGD ROGXรทX JLEL $%' +D]LQHVLQLQ
WDOHEL\OH LรบOHP J|UPHNWHGLU $OWร Q VHUWLILNDODUร Qร Q GD\DQGร รทร DOWร QODUร Q GHรทHUL
NDQXQOD WUR\ RQV DOWร Q RODUDN EHOLUOHQPLรบWLU YH $%'0%6ยถQGH
KHUKDQJL ELU GHรทHUOHPH\H WDEL WXWXOPDPDNWDGร U
%XQD NDUรบร Q 7&0% DOWร Q PHYFXWODUร Qร ย o D\GD ELU |]HO oHNPH
KDNODUร QD LOLรบNLQ \ย Nย POย Oย NOHULQL LVH D\ VRQODUร QGD GHรทHUOHPHNWHGLU +HP
7&0% KHP GH $%'0%6ยถQGH \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ LรบOHPOHU LรบOHP WDULKLQGH
FDUL NXUODUGDQ ND\GD DOร Qร UNHQ 7&0% NHQGL LODQ HWWLรทL NXUODUร $%'0%6 LVH
FDUL SL\DVD NXUODUร Qร NXOODQPDNWDGร U 7&0% LOH $%'0%6 DUDVร QGDNL WHPHO IDUN
\DEDQFร SDUDODUร Q GHรทHUOHPHVL VRQXFX ROXรบDQ NXU IDUNODUร Qร Q $%'0%6ยถQGH
JHUoHNOHรบPLรบ ROXS ROPDGร รทร QD EDNร OPDNVร ]ร Q LOJLOL G|QHPLQ JHOLU WDEORVXQGD UDSRUODQPDVร Gร U 'ROD\ร Vร \OD $%'0%6ยถQGH GHรทHUOHPH KHVDEร \RNWXU
\DOQร ]FD VZDS YH GHSRODPD DQODรบPDODUร Qร Q GHรทHUOHPHVL VRQXFX ROXรบDQ
JHUoHNOHรบPHPLรบ NXU IDUNODUร X\JXQ J|Uย OGย รทย QGH .XU '|Qย รบย P <ย Nย POย Oย รทย
KHVDEร QGD J|VWHULOPHNWHGLU
)06.ยถQXQ QROX <DEDQFร 3DUD '|Qย รบย Pย VWDQGDUGร Qร X\JXOD\DQ
$%'0%6ยถQGH LรบOHPLQ VRQXoODQPร รบ ROXS ROPDPDVร Qร Q NXU IDUNODUร Qร Q
UDSRUODQPDVร Doร Vร QGDQ ELU |QHPL \RNWXU $QFDN LรบOHPLQ VRQXoODQGร รทร
G|QHPGH ROXรบDQ NXU IDUNODUร GD LOJLOL G|QHPLQ JHOLU WDEORVXQGD \HU DOร U )06
ยถH J|UH JHUoHNOHรบPHPLรบ JHOLU YH JLGHU NDOHPOHULQLQ JHOLU WDEORVXQGD \HU
DOPDVร ILQDQVDO WDEOR NXOODQร Fร ODUร QD HN ELOJL VDรทODPDNWDGร U
7&0% 8\JXODPDODUร LOH $YUXSD 0HUNH] %DQNDVร 8\JXODPDODUร Qร Q
.DUรบร ODรบWร Uร OPDVร
$0% YH $0%6ยถQGH JHQHO GHรทHUOHPH SUHQVLEL FDUL SL\DVD IL\DW YH
G|YL] NXUODUร Qร Q NXOODQร OPDVร Gร U $0%ยถGH DOWร Q PHYFXGXQXQ GHรทHUOHPHVL YH
DOWร Q NXU IDUNODUร QD \|QHOLN X\JXODPD 7&0% LOH oRN EHQ]HUGLU $OWร Q PHYFXGX
GHรทHUOHPH Jย Qย QGHNL RQV DOWร Qร Q 86' GHรทHUL (85ยถ\D G|Qย รบWย Uย OHUHN
GHรทHUOHQLU YH ROXรบDQ NXU IDUNODUร DOWร Q GHรทHUOHPH KHVDEร QD DNWDUร Oร U 7&0% YH
$0% Wย UHY ย Uย QOHUL ELODQoR Gร รบร QGD WDNLS HWPHNWHGLU $0%ยถQGD \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ Wย UHY LรบOHPOHU \DEDQFร SDUD ND]DQo YH ND\ร SODUร Qร Q KHVDSODQPDVร
DPDFร \OD LOJLOL \DEDQFร SDUD SR]LV\RQXQD HNOHQLUOHU $OWร Q YH \DEDQFร SDUDODU
LoLQ JHUoHNOHรบPLรบ NXU ND]DQo YH\D ND\ร SODUร Qร Q KHVDSODQPDVร QGD NXOODQร OPDN
ย ]HUH $0%ยถGH RUWDODPD PDOL\HW \|QWHPL NXOODQร OPDNWDGร U $0% YH $0%6ยถQGH
\DEDQFร SDUDODU GHรทHUOHPH Jย Qย QGH $0%ยถQFD LODQ HGLOHQ NXUODU ย ]HULQGHQ
GHรทHUOHQLU YH JHUoHNOHรบPHPLรบ NXU ND]DQoODUร GHรทHUOHPH KHVDEร QD DNWDUร Oร U <DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ YDUOร N YH \ย Nย POย Oย NOHULQ SL\DVD IL\DWร QD J|UH
GHรทHUOHQPHVL NXU GHรทHUOHPHVLQGHQ D\Uร RODUDN J|VWHULOLU $0%ยถQGD
JHUoHNOHรบPHPLรบ ND]DQoODU GHรทHUOHPH KHVDEร QD DNWDUร Oร UNHQ JHUoHNOHรบPHPLรบ ]DUDUODU LVH JLGHU RODUDN VRQXo KHVDSODUร QD \DQVร Wร OPDNWDGร U (XURVLVWHPGH
\DOQร ]FD JHUoHNOHรบPLรบ ND]DQo YH ND\ร SODU GRรทUXGDQ NDU ]DUDU KHVDEร QD
DNWDUร Oร U $0%ยถQGDNL PXKDVHEH X\JXODPDODUร oRรทXQOXNOD XOXVODUDUDVร
PXKDVHEH VWDQGDUWODUร QD GD\DQPDNOD ELUOLNWH \DEDQFร SDUD GHรทHUOHPHVLQGHQ GRรทDQ NXU ND]DQo YH ND\ร SODUร Q PXKDVHEHOHรบWLULOPHVL NRQXVXQGD 806 ยถLQ
|QJ|UGย รทย \|QWHPL NDEXO HWPHPLรบWLU %XQXQ QHGHQL LVH $0%ยถQLQ G|YL] ULVNLQH
Doร N \DEDQFร SDUD SRUWI|\XQXQ EXOXQPDVร YH (XURVLVWHPGH PHUNH] EDQNDODUร Qร Q RSHUDV\RQHO YH ILQDQVDO Doร GDQ EDรทร PVร ] ROPDODUร JHUHNOLOLรทL
J|]|Qย QH DOร QDUDN LKWL\DWOร Oร N SUHQVLELQH YHULOHQ |QHPGLU (XURVLVWHP DQOD\ร รบร QGD LKWL\DWOร Oร N SUHQVLEL JHUoHNOHรบPHPLรบ ND]DQoODUร Q GDรทร Wร OPDPDVร
EXQD NDUรบร Q JHUoHNOHรบPHPLรบ ]DUDUODUร Q \ร O VRQXQGD JLGHU RODUDN ND\GHGLOPHVL
YH LOHUOH\HQ G|QHPOHUGH WHUVLQH PDKVXS \DSร OPDPDVร YH \DEDQFร SDUD YH
DOWร QODUร Q GHรทHUOHPHVL VRQXFX ROXรบDFDN JHUoHNOHรบPHPLรบ JHOLU YH JLGHUOHULQ
ELUELULQH PDKVXS HGLOPHPHVL LOH VDรทODQPDNWDGร U $QFDN LKWL\DWOร Oร N SUHQVLELQLQ
X\JXODQPDVร D\Qร ]DPDQGD JL]OL UH]HUYOHU \DUDWร OPDVร Qร \D GD YDUOร NODU LOH
JHOLULQ ROGXรทXQGDQ D] J|VWHULOPHVLQL NDEXO HWPHPHNWHGLU (XURVLVWHPH JHWLULOHQ HQ |QHPOL HOHรบWLUL LKWL\DWOร Oร N SUHQVLEL ย ]HULQH \DSร ODQ Dรบร Uร YXUJX
QHGHQL\OH NDU GDรทร Wร P SROLWLNDODUร Qร Q JHOLU |Ooย Pย Qย HWNLOHPHVLGLU $FFRXQWLQJ
6WDQGDUGV IRU &HQWUDO %DQNV V
7&0% 8\JXODPDODUร LOH 8OXVODUDUDVร 0XKDVHEH 6WDQGDUWODUร
+ย Nย POHULQLQ .DUรบร ODรบWร Uร OPDVร
7&0%ยถQGD ILQDQVDO YDUOร N YH \ย Nย POย Oย NOHU 806 ยถD X\JXQ RODUDN
UD\Lo GHรทHU ย ]HULQGHQ ND\GD DOร QPDNWDGร U 7ย UHY ย Uย QOHUGHQ ND\QDNODQDQ ND]DQo YH ND\ร SODUร Q ND\GD DOร QPDVร QGD LKWL\DWOร Oร N JHOLU YH JLGHUOHULQ LOJLOL
ROGXNODUร G|QHPOH LOLรบNLOHQGLULOPHVLQGH G|QHPVHOOLN YH ILQDQVDO ROD\ODUร Q
PXKDVHEH ND\ร WODUร DOร QPDVร QGD |]ย Q |QFHOLรทL NDYUDPODUร J|]|Qย QGH
EXOXQGXUXOXU )LQDQVDO DUDoODU 806 ยถD X\JXQ RODUDN 7&0%ยถQร Q
V|]OHรบPH\H WDUDI ROGXรทX WDULKWH PXKDVHEH ND\ร WODUร QD DOร Qร U 6|]OHรบPH
WDULKLQGH JHUoHN ELU HNRQRPLN GHรทHU KDUHNHWLQH QHGHQ RODQ ILQDQVDO ROD\ODU
ELODQoRGD GLรทHU ILQDQVDO ROD\ODU LVH QD]ร P KHVDSODUGD L]OHQLU 7ย UHY ย Uย QOHULQ
PXKDVHEHOHรบWLULOPHVLQGH GHรทHUOHULQ PDNXO |Ooย OHUH J|UH EHOLUOHQGLรทL ELU
SL\DVDQร Q ROPDVร NRรบXOX LOH UD\Lo GHรทHUOHU HVDV DOร Qร U
<DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ LรบOHPOHULQ ND\GD DOร QPDVร YH GHรทHUOHPHVLQGH
7&0% X\JXODPDODUร 806 ยถLQ |QJ|UGย รทย Kย Nย POHUH X\JXQ ROPDNOD EHUDEHU
VWDQGDUGร Q NXU IDUNODUร Qร Q PXKDVHEHOHรบWLULOPHVLQH \|QHOLN Gย ]HQOHPHOHULQGHQ
IDUNOร Gร U 806 \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ LรบOHPOHUGHQ ND\QDNODQDQ JHUoHNOHรบPLรบ YH JHUoHNOHรบPHPLรบ Wย P NXU IDUNODUร Qร Q LOJLOL G|QHPLQ JHOLU
KHVDSODUร QD \DQVร Wร OPDVร Qร |QJ|UPHNWHGLU 806 ยถH J|UH \DEDQFร ELU
LรบOHWPHGHNL QHW \DWร Uร Pร ROXรบWXUDQ SDUDVDO ELU NDOHPGHQ ND\QDNODQDQ NXU
IDUNODUร LVH V|] NRQXVX \DWร Uร P HOGHQ oร NDUร Oร QFD\D NDGDU |]ND\QDNODU LoLQGH
WDNLS HGLOPHOLGLU $QFDN 7&0%ยถQGD VDGHFH JHUoHNOHรบPLรบ NXU IDUNODUร NDU YH
]DUDU KHVDEร QD DNWDUร ODUDN GDรทร Wร PD WDEL WXWXOPDNWD YH JHUoHNOHรบPHPLรบ NXU IDUNODUร GHรทHUOHPH KHVDEร QGD L]OHQPHNWHGLU
*HUoHNOHรบPHPLรบ NXU IDUNODUร Qร Q JHOLU KHVDSODUร QD \DQVร Wร ODUDN
GDรทร Wร PD KD]ร U KDOH JHWLULOPHVL 7&0%ยถQLQ JHOLU YH NDUOร Oร รทร QGD G|YL] NXUODUร Qร Q
KDUHNHWLQH EDรทOร RODUDN Eย \ย N GDOJDODQPDODUD QHGHQ RODELOLU ELU G|QHPGH
G|YL] NXUODUร Qร Q HWNLVL\OH EDQND |QHPOL |Ooย GH NDUD JHoHUNHQ HUWHVL \ร O Eย \ย N
ELU ]DUDUOD NDUรบร NDUรบร \D NDODELOLU *HUoHNOHรบPHPLรบ NXU IDUNODUร Qร Q GDรทร Wร OPDVร
HQIODV\RQLVW ELU HWNL \DUDWDELOLU 8OXVODUDUDVร PXKDVHEH VWDQGDUWODUร Qร Q WLFDUL
IDDOL\HWWH EXOXQDQ LรบOHWPHOHU LoLQ ROXรบWXUXOPXรบ VWDQGDUWODU ROPDODUร QHGHQL\OH
GH 806 ยถLQ NXU IDUNร JHOLU YH JLGHUOHULQLQ PXKDVHEHOHรบWLULOPHVL NRQXVXQGD PHUNH] EDQNDODUร Qร Q NHQGLQH KDV \DSร Vร LOH EDรทGDรบPDGร รทร J|Uย OPHNWHGLU
8OXVODUDUDVร 0XKDVHEH 6WDQGDUGร 0HUNH] %DQNDODUร QGD
8\JXODQDELOLUOLN
0HUNH] EDQNDVร ILQDQVDO UDSRUODPDVร QGD GHรทLรบLPL WHWLNOH\HQ IDNW|UOHU
DUDVร QGD PHUNH] EDQNDODUร Qร Q \HWNL YH UROOHULQGHNL GHรทLรบLPOHULQ PHUNH] EDQNDODUร Qร GDKD oRN VRUXPOXOXN DOPD\D YH รบHIIDI ROPD\D \|QOHQGLUPHVL
8OXVODUDUDVร 3DUD )RQXยถQXQ IRQGDQ ERUoODQDQ PHUNH] EDQNDODUร LoLQ
EHOLUOHPLรบ ROGXรทX VWDQGDUWODU GHรทLรบHQ YH JHOLรบHQ XOXVODUDUDVร PXKDVHEH
VWDQGDUWODUร EXOXQPDNWDGร U $FFRXQWLQJ IRU &HQWUDO %DQNV V
*ย Qย Pย ]GH PHUNH] EDQNDODUร QGD รบHIIDIOร N |Q SODQD oร NPDNWDGร U รบHIIDIOร รทร Q
WHPHO HQ |QHPOL XQVXUX LVH ILQDQVDO PXKDVHEH X\JXODPDODUร QGD \DWPDNWDGร U 8OXVODUDUDVร 3DUD )RQX |]HOOLNOH PHUNH] EDQNDODUร QGD รบHIIDIOร N YH L\L
NXUXPVDO \|QHWLP WDOHS HWPHNWHGLU YH XOXVODUDUDVร PXKDVHEH VWDQGDUWODUร QD
X\XPX รบHIIDIOร N NULWHUL RODUDN EHOLUOHPLรบWLU $QFDN 806 JHOHQHNVHO PHUNH] EDQNDVร IDDOL\HWOHUL LOH WHUV Gย รบPHNWHGLU 0HUNH] EDQNDODUร Qร Q IDDOL\HW
DPDoODUร WLFDUL NXUXOXรบODUGDQ IDUNOร Gร U YH oRรทXQOXรทX |QHPOL PLNWDUGD ULVNWHQ
NRUXQPD VDรทODQPDPร รบ \DEDQFร SDUD SRUWI|\OHULQH VDKLSWLU %X SRUWI|\OHULQ
GHรทHUL G|YL] NXUODUร QGDNL KDUHNHWOHUGHQ ND\QDNODQDELOHFHN Eย \ย N GHรทLรบLPOHUH
Doร NWร U *HUoHNOHรบPHPLรบ NXU ND]DQo YH ND\ร SODUร Qร Q JHOLU WDEORVXQD
\DQVร PDVร PHUNH] EDQNDODUร Qร Q \ร OOร N NDU ]DUDU VRQXoODUร QD GDOJDODQPD
JHWLUHFHNWLU
806 JHUoHNOHรบPLรบ YH\D JHUoHNOHรบPHPLรบ Wย P ND]DQo YH
ND\ร SODUร Q JHOLU WDEORVXQGD J|VWHULOPHVLQL ]RUXQOX Nร OPDNWDGร U %X GXUXP LVH
\DEDQFร SDUD GHรทHUOHPHVLQGHQ ND\QDNODQDQ DOH\WKH NXU IDUNODUร Qร Q LรบOHWPH IDDOL\HW NDUODUร LOH PDKVXSODรบPDVร YH JHUoHNOHรบPHPLรบ OHKWH NXU IDUNODUร Qร Q
NDUD HNOHQHUHN GDรทร Wร PD WDEL ROPDVร VRQXFXQX GRรทXUPDNWDGร U 0HUNH]
EDQNDODUร JHQHOOLNOH JHUoHNOHรบPHPLรบ NXU IDUNODUร Qร GHรทHUOHPH KHVDEร QGD
L]OHPHNWHGLUOHU EX KHVDS D\Qร ]DPDQGD PHUNH] EDQNDODUร LoLQ DQL
GHYDOย DV\RQODUD NDUรบร ELU NDONDQ \DUDWPDNWDGร U *HUoHNOHรบPHPLรบ OHKWH NXU
IDUNODUร Qร Q GDรทร Wร Pร PHUNH] EDQNDODUร LoLQ \DEDQFร SDUD NXUODUร QGDNL
GHรทLรบLPOHUH NDUรบร NXOODQร ODQ EX NDONDQร RUWDGDQ NDOGร UPร รบ ROXU 'ROD\ร Vร \OD
RSHUDV\RQHO ]DUDUODUร NDUรบร OD\DFDN \HWHUOL UH]HUYLQ EXOXQPDPDVร PHUNH] EDQNDVร VHUPD\HVLQLQ HULPHVLQH QHGHQ RODELOLU &HQWUDO %DQNLQJ 3XEOLFDWLRQV
WDUDIร QGDQ \ร Oร QGD \DSร ODQ YH ย ONH PHUNH] EDQNDVร Qร Q NDWร OGร รทร ELU
DQNHWWH PHUNH] EDQNDODUร Qร Q 806 ยถL NXOODQPDGD WHUHGGย W HWWLNOHUL
J|]OHPOHQPLรบWLU .DWร Oร PFร ODUร Q ยถX JHOLรบPHNWH RODQ ย ONHOHU ยถL 'RรทX
EORNX ย ONHOHUL D] JHOLรบPLรบ ย ONHOHU YH VDQD\LOHรบPLรบ ย ONHOHUGLU
(XURVLVWHPH GDKLO ย ONHOHU LVH DQNHWH NDWร OPDPร รบWร U $QNHWH J|UH PHUNH] EDQNDODUร Qร Q ยถX XOXVODUDUDVร ILQDQVDO UDSRUODPD VWDQGDUWODUร Qร JHQHO
PXKDVHEH X\JXODPDVร RODUDN EHQLPVHPLรบOHUGLU $\Uร FD ยถVร
\ร Oร QGDQ ยถVL \ร Oร QGDQ YH ยถX ยถGHQ EX \DQD 806ยถQร
X\JXODPDNWDGร UODU $FFRXQWLQJ IRU &HQWUDO %DQNV V
.DWร Oร PFร PHUNH] EDQNDODUร Qร Q ยถVLQGHQ ID]ODVร \DEDQFร SDUD
LรบOHPOHULQGH 806 ยถL X\JXODGร NODUร Qร EHOLUWLUNHQ \DEDQFร SDUD GHรทHUOHPH NXU IDUNODUร Qร Q PXKDVHEHVLQLQ 806 ยถH J|UH \DSร Oร S \DSร OPDGร รทร LVH QHW GHรทLOGLU
YH ED]ร PHUNH] EDQNDODUร 806 ยถLQ PHUNH] EDQNDVร RSHUDV\RQODUร LOH LOJLOL
\D GD EX IDDOL\HWOHUH X\JXQ ROPDGร รทร J|Uย รบย QGHGLUOHU 8\JXODPDGD 806
ยถLQ NXU IDUNODUร Qร Q PXKDVHEHVLQH \|QHOLN Kย Nย POHULQH Nร VPHQ X\XOGXรทX
J|]OHPOHQPHNWHGLU 0HUNH] EDQNDVร PXKDVHEHVL Doร Vร QGDQ \DEDQFร SDUD
GHรทHUOHPHVL VRQXFX ROXรบDQ NXU IDUNODUร Qร Q QH รบHNLOGH PXKDVHEHOHรบWLULOHFHรทL
WDUWร รบPDOร ELU NRQXGXU 8\JXODPDGD JHUoHNOHรบPHPLรบ OHKWH \D GD DOH\WKH NXU
IDUNODUร Qร Q PHUNH] EDQNDODUร QFD GHรทLรบLN รบHNLOOHUGH PXKDVHEHOHรบWLULOGLรทL
J|Uย OPHNWHGLU
%LUoRN PHUNH] EDQNDVร NXU ND\ร SODUร Qร JHOLU WDEORVXQD \DQVร Wร UNHQ
ND]DQoODUร Qร \D \ย Nย POย Oย N RODUDN DNWLIOHรบWLUPHNWH \D GD GHรทHUOHPH KHVDEร QD DNWDUPDNWDGร U รธNL WDQH JHOLU WDEORVX KD]ร UOD\DQ PHUNH] EDQNDODUร GD YDUGร U
ELUL 806 LOH X\XPOX GLรทHUL LVH JHUoHNOHรบPHPLรบ NXU ND]DQo YH ND\ร SODUร Qร Q
GDรทร Wร Pร Qร \DVDNOD\DQ NHQGL PHUNH] EDQNDVร NDQXQODUร QD X\JXQ RODUDN
KD]ร UODQPDNWDGร U *HUoHNOHรบPHPLรบ NXU ND]DQo YH ND\ร SODUร LoLQ GHรทHUOHPH
KHVDEร NXOODQร Pร GD X\JXODPDODU DUDVร QGDGร U %D]ร GLรทHU PHUNH] EDQNDODUร KHP NXU ND]DQoODUร Qร KHP GH ND\ร SODUร Qร ELODQoRODUร QGD DNWLIOHรบWLUPHNWHGLUOHU
%LU PHUNH] EDQNDVร LVH PXKDVHEH X\JXODPDVร Qร SDUD ELULPLQH
GD\DQGร UPร รบWร U %XQD J|UH $PHULNDQ 'RODUร FLQVLQGHQ LรบOHPOHUGHQ GRรทDQ
JHUoHNOHรบPHPLรบ NXU ND]DQo YH ND\ร SODUร JHOLU WDEORVXQD \DQVร Wร OPDNWD GLรทHU
SDUD ELULPOHULQGHQ ND\QDNODQDQ JHUoHNOHรบPHPLรบ NXU ND]DQo YH ND\ร SODUร LVH
GHรทHUOHPH KHVDEร QD DNWDUร OPDNWDGร U $FFRXQWLQJ IRU &HQWUDO %DQNV V
<DEDQFร SDUD GHรทHUOHPHVLQGHQ GRรทDQ NXU IDUNODUร Qร Q QDVร O
PXKDVHEHOHรบWLรทL VRUXVXQD NDWร Oร PFร ODUร Q ยถย 806 ยถH X\JXQ RODUDN
ยถย NXU ND]DQo YH ND\ร SODUร |]ND\QDN GHรทHUOHPH KHVDEร QD DNWDUร ODUDN
ยถย NXU ND]DQo YH ND\ร SODUร YDUOร N YH \ย Nย POย Oย N RODUDN DNWLIOHรบWLULOHUHN
ยถX \XNDUร GDNL VHoHQHNOHULQ NRPELQDV\RQX รบHNOLQGH YH ยถL GLรทHU ELU
\|QWHPOH PXKDVHEHOHรบWLรทL FHYDEร Qร YHUPLรบWLU
.DWร Oร PFร ODUร Q ยถLQLQ ELODQoRODUร QGD \DEDQFร SDUD GHรทHUOHPH
KHVDEร ยถย Qย Q DOWร Q GHรทHUOHPH KHVDEร ยถLQLQ PHQNXO Nร \PHW GHรทHUOHPH KHVDEร EXOXQPDNWDGร U ยถL LVH GLรทHU GHรทHUOHPH KHVDEร Qร Q
EXOXQGXรทXQX EHOLUWPLรบOHUGLU 'HรทHUOHPH KHVDSODUร LOH LOJLOL NRPELQDV\RQODUD
EDNร OGร รทร QGD ยถย DOWร Q \DEDQFร SDUD YH PHQNXO Nร \PHW GHรทHUOHPH KHVDEร
ยถL DOWร Q YH \DEDQFร SDUD GHรทHUOHPH KHVDEร ยถL GLรทHU NRPELQDV\RQ
ยถย VDGHFH DOWร Q GHรทHUOHPH KHVDEร ยถVL VDGHFH \DEDQFร SDUD GHรทHUOHPH
KHVDEร ยถX VDGHFH PHQNXO Nร \PHW GHรทHUOHPH KHVDEร ยถย LVH GLรทHU
IDUNOร ELU KHVDS NXOODQPDNWDGร U ho PHUNH] EDQNDVร Qร Q ELODQoRVXQGD KLoELU
GHรทHUOHPH KHVDEร EXOXQPDPDNWDGร U
7&0%ยถQGD $OWร Q YH <DEDQFร 3DUD 'HรทHUOHPHVL YH .XU )DUNร
0XKDVHEHVLQH <|QHOLN 'HรทHUOHQGLUPH
7&0%ยถQGD DOWร Q YH \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ YDUOร N YH \ย Nย POย Oย NOHULQ
ND\GD DOร QPDVร YH GHรทHUOHPHVL XOXVODUDUDVร PXKDVHEH VWDQGDUWODUร $YUXSD
0HUNH] %DQNDVร LOH $YUXSD 0HUNH] %DQNDODUร 6LVWHPL YH $PHULND %LUOHรบLN
'HYOHWOHUL 0HUNH] %DQNDVร 6LVWHPLยถQGHNL X\JXODPDODU LOH X\XPOXGXU $QFDN
LOJLOL YDUOร N YH \ย Nย POย Oย NOHULQ EHOLUOL G|QHPOHUGH GHรทHUOHQPHVL VRQXFX ROXรบDQ
NXU IDUNODUร XOXVODUDUDVร PXKDVHEH VWDQGDUWODUร QD X\JXQ RODUDN $%'ยถGH JHOLU
WDEORVX LOH LOLรบNLOHQGLULOLUNHQ $0%ยถQGD \DOQร ]FD JHUoHNOHรบPLรบ ND]DQo YH
ND\ร SODU JHOLU WDEORVX LOH LOLรบNLOHQGLULOPHNWH JHUoHNOHรบPHPLรบ ND]DQoODU
GHรทHUOHPH
KHVDEร QD
JHUoHNOHรบPHPLรบ
ND\ร SODUGDQ
JHUoHNOHรบPHPLรบ
ND]DQoODUร DรบDQ Nร Vร P LVH ]DUDU RODUDN ND\GHGLOPHNWHGLU 7&0%ยถQGD LVH
JHUoHNOHรบPHPLรบ KHP ND]DQo YH KHP GH ND\ร SODUร GHรทHUOHPH KHVDEร QD DNWDUร OPDVร GHรทHUOHPH ND]DQo YH\D ND\Eร NHVLQOHรบWLรทLQGH JHOLU YH\D JLGHU
RODUDN NDU ]DUDU KHVDEร LOH LOLรบNLOHQGLULOPHVL NDEXO HGLOPLรบWLU
8OXVODUDUDVร PXKDVHEH VWDQGDUWODUร PHUNH] EDQNDODUร Qร Q NHQGLQH
KDV IRQNVL\RQODUร YH NDUรบร ODรบWร NODUร ULVNOHU J|]HWLOHUHN KD]ร UODQPDPร รบWร U 8\JXODPDGD NXU ND]DQo YH ND\ร SODUร Qร Q PXKDVHEHOHรบWLULOPHVL HQ WDUWร รบPDOร
NRQXODUGDQ ELULQL ROXรบWXUXU $FFRXQWLQJ 6WDQGDUGV IRU &HQWUDO %DQNV V
$QFDN JHQHO NDQร PHUNH] EDQNDODUร Qร Q JHUoHNOHรบPHPLรบ OHKWH NXU
IDUNODUร Qร JHOLU WDEORVX LOH LOLรบNLOHQGLUPHPHVL \|Qย QGHGLU 7&0%ยถQLQ VDKLS
ROGXรทX DOWร Q YH \DEDQFร SDUD YDUOร N YH \ย Nย POย Oย NOHUL QHGHQL\OH NDUรบร NDUรบร \D
NDOGร รทร NXU ULVNL Gย รบย Qย OGย รทย QGH JHUoHNOHรบPHPLรบ NXU ND]DQo YH ND\ร SODUร Qร Q
GHรทHUOHPH KHVDEร QGD L]OHQPHVL \HULQGH ELU X\JXODPDGร U *HUoHNOHรบPHPLรบ GHรทHUOHPH ND]DQo YH ND\ร SODUร Qร Q NDU ]DUDUD \DQVร Wร OPDVร Qร Q 7&0% \ร OOร N NDU
]DUDUร QGD JHQHO HNRQRPLN NRQMRNWย UH EDรทOร RODUDN Eย \ย N GDOJDODQPDODU
\DUDWDELOHFHรทL ELU JHUoHNWLU 'HรทHUOHPH KHVDEร QGD L]OHQHQ EX WXWDUODU
XOXVODUDUDVร YH \XUWLoL SL\DVDODUGD ROXรบDELOHFHN ROXPVX] รบDUWODU DOWร QGD 7ย UN
3DUDVร Qร Q \DEDQFร SDUDODU NDUรบร Vร QGDNL GHรทHULQGHNL GDOJDODQPDODUD NDUรบร
7&0%ยถQD ELU Wย U NDONDQ J|UHYL J|UHFHNWLU 0HYFXW X\JXODPDGD ROGXรทX JLEL
JHUoHNOHรบHQ GHรทHUOHPH ND]DQo YH ND\ร SODUร Qร Q LVH NDU ]DUDU KHVDEร QD \DQVร Wร OPDVร JHUHNLU .XU IDUNODUร Qร Q PXKDVHEHOHรบWLULOPHVL NRQXVXQGD KHP
XOXVODUDUDVร PXKDVHEH VWDQGDUWODUร QD X\XPXQ VDรทODQPDVร KHP GH
JHUoHNOHรบPHPLรบ NXU IDUNODUร Qร Q GDรทร Wร PD WDEL ROPDPDVร DPDFร \OD JHUoHNOHรบPHPLรบ NXU IDUNODUร QD JHOLU WDEORVXQGD \HU YHULOPHVL YH EX WXWDUODUร Q
GDรทร Wร PD WDEL WXWXOPDNVร ]ร Q NDU YH ]DUDU KHVDEร QGDQ GHรทHUOHPH KHVDEร QD
DNWDUร OPDVร \ROXQD JLGLOHELOLU $QFDN 6D\ร Oร 7&0% .DQXQX PDGGH Kย NPย QHGHQL\OH EX \|QWHPLQ X\JXODQPDVร Pย PNย Q J|Uย QPHPHNWHGLU
7&0%ยถQGD DOWร Q YH \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ YDUOร N YH \ย Nย POย Oย NOHU LOH
LOJLOL NDU ]DUDUร Q KHVDSODQPDVร QGD $0%ยถQGD ROGXรทX JLEL PDOL\HW KHVDEร
\DSร OPDPDNWDGร U $OWร Q YH \DEDQFร SDUDODU VDWร Q DOร QGร NODUร QGD DOร รบ IL\DWร YH\D
NXUX ย ]HULQGHQ ND\GD DOร QPDNWDGร UODU $OWร Q YH \DEDQFร SDUD YDUOร N NDOHPOHUL
HOGHQ oร NDUร OGร รทร QGD YH\D \ย Nย POย Oย NOHU |GHQGLรทLQGH LVH V|] NRQXVX
LรบOHPOHULQ JHUoHNOHรบWLรทL WDULKWHNL IL\DW YH\D G|YL] NXUODUร 7ย UN /LUDVร KHVDSODUD
ND\GHGLOPHNWHGLU 'ROD\ร Vร \OD PHYFXW VLVWHPGH DOWร Q YH\D \DEDQFร SDUDQร Q
ND\GD DOร QGร รทร WDULKWHNL IL\DWร YH\D NXUX VDWร รบ DQร QGD WHVSLW HGLOHPHGLรทLQGHQ
JHUoHNOHรบPLรบ ND]DQo YH\D ND\Eร Q KHVDSODQPDVร G|YL] DOร รบ NXUODUร ED]
DOร QPDN VXUHWL\OH LรบOHP WDULKLQGHNL NXUODUD EDรทOร ROPDNWDGร U
$OWร Q YH \DEDQFร SDUD YDUOร N YH \ย Nย POย Oย NOHU LoLQ RUWDODPD PDOL\HW
KHVDEร ROXรบWXUXOPDVร KDOLQGH LVH LOJLOL SR]LV\RQXQ RUWDODPD PDOL\HWLQH J|UH
LรบOHP WDULKLQGH JHUoHNOHรบPLรบ NDU YH ]DUDUร Q KHVDSODQPDVร Pย PNย Q
RODELOHFHNWLU 7ย UNL\HยถQLQ $YUXSD %LUOLรทLยถQH ย \HOLรทL JHUoHNOHรบWLรทL WDNGLUGH 7&0%ยถQLQ GH XOXVDO PHUNH] EDQNDODUร QGDQ ELUL RODFDรทร J|]|Qย QH DOร QDUDN
7&0%ยถQGD \DEDQFร SDUD ND]DQo YH ND\ร SODUร Qร Q RUWDODPD PDOL\HW \|QWHPLQH
J|UH KHVDSODQPDVร LoLQ JHOLรบWLULOHQ |QHULGH $YUXSD 0HUNH] %DQNDVร
WDUDIร QGDQ X\JXODQDQ RUWDODPD PDOL\HW \|QWHPL NXOODQร OPร รบWร U %XQD J|UH
DOWร Q YH\D KHU ELU \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ EHOLUOHQHQ QHW SR]LV\RQ LoLQ Jย QOย N
ED]GD RUWDODPD PDOL\HW KHVDSODQร U 2UWDODPD PDOL\HW KHVDEร DOWร Q YH \DEDQFร
SDUD FLQVLQGHQ QHW SR]LV\RQXQ YDUOร N YH\D \ย Nย POย Oย N ROPDVร QD YH Jย Q
LoLQGH DOWร Q YH\D \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ LรบOHPOHULQ QHW DOร P YH\D VDWร P
\|Qย QGH VRQXoODQPDVร QD J|UH GHรทLรบPHNWHGLU 6|] NRQXVX \|QWHPH J|UH
Jย QOย N RODUDN RUWDODPD PDOL\HWL KHVDSOD\DELOPHN LoLQ |QFHOLNOH LOJLOL DOWร Q YH\D
\DEDQFÕ SDUD FLQVLQGHQ 7&0%¶QLQ QHW SR]LV\RQX \DEDQFÕ SDUD FLQVLQGHQ YDUOÕN YH \ N PO O NOHU NDUúÕODúWÕUÕODUDN EHOLUOHQLU øNLQFL DúDPDGD LVH J Q
LoLQGH LOJLOL DOWÕQ YH\D \DEDQFÕ SDUD ]HULQGHQ \DSÕODQ DOÕP YH VDWÕP LúOHPOHUL
VRQXFXQGD QHW DOÕP \D GD VDWÕP \DSÕOPDVÕQD J|UH RUWDODPD PDOL\HW KHVDSODQÕU (N¶WH VXQXODQ |UQHNOHU $0% \|QWHPLQH J|UH \DEDQFÕ SDUD
FLQVLQGHQ LúOHPOHULQ RUWDODPD PDOL\HWL LOH $0% YH 7&0% X\JXODPDODUÕ VRQXFX
ROXúDQ JHUoHNOHúPLú NXU ND]DQo YH ND\ÕSODUÕQÕQ KHVDSODQPDVÕQÕ HOH
DOPDNWDGÕU 7&0%¶QLQ LOJLOL QHW \DEDQFÕ SDUD SR]LV\RQXQXQ YDUOÕN ROPDVÕ YH
J Q LoL LúOHPOHUGH QHW \DEDQFÕ SDUD JLULúL JHUoHNOHúPHVL GXUXPXQGD $0%
\|QWHPLQH J|UH RUWDODPD PDOL\HW KHVDEÕ (N ¶GH HOH DOÕQPÕúWÕU %XQD J|UH
86' YDUOÕN SR]LV\RQXQXQ RUWDODPD PDOL\HWL QHW 86' JLULúL ROGX÷XQGD
GH÷LúPHNWHGLU
$0% YH $0%6¶QGH X\JXODQDQ RUWDODPD PDOL\HW \|QWHPLQH J|UH
YDUOÕN SR]LV\RQX ROGX÷XQGD J Q LoLQGH \DSÕODQ \DEDQFÕ SDUD QHW DOÕPODUÕ
DOÕPODUÕQ RUWDODPD PDOL\HWL ]HULQGHQ LOJLOL SR]LV\RQXQ PDOL\HWLQH HNOHQLU YH
E|\OHFH \HQL ELU RUWDODPD PDOL\HW ROXúXU (N ¶GH GH J|U OHFH÷L ]HUH QHW
86' JLULúL 86' DOÕPODUÕQÕQ RUWDODPD PDOL\HWL ]HULQGHQ SR]LV\RQXQ RUWDODPD
PDOL\HWLQH HNOHQPLú YH SR]LV\RQXQ RUWDODPD PDOL\HWL ¶GHQ ¶H
\ NVHOPLúWLU %X \|QWHPH J|UH 7&0% ]DWHQ NXOODQÕOPDNWD RODQ '|YL] 9D]L\HWL
YH '|YL] $OÕú YH 6DWÕúODUÕ KHVDSODUÕQD HN RODUDN 3R]LV\RQXQ 2UWDODPD
0DOL\HWL YH 2UWDODPD 0DOL\HW h]HULQGHQ 3R]LV\RQXQ <HQL 7 UN /LUDVÕ .DUúÕOÕ÷Õ
KHVDSODUÕQÕ NXOODQDFDNWÕU 9DUOÕN SR]LV\RQXQGD \DSÕODQ 86' QHW VDWÕP
LúOHPOHUL SR]LV\RQXQ |QFHNL RUWDODPD PDOL\HWL NXOODQÕODUDN <HQL 7 UN /LUDVÕ¶QD
G|Q úW U OHFH÷LQGHQ RUWDODPD PDOL\HWL HWNLOHPH\HFHNWLU
$OÕP LúOHPOHUL DOÕPODUÕQÕQ RUWDODPD PDOL\HWL ]HULQGHQ ND\GD
DOÕQGÕ÷ÕQGDQ JHUoHNOHúPLú NDU \D GD ]DUDU ROXúPDPDNWDGÕU $QFDN 86'
VDWÕPÕ ]HULQGHQ JHUoHNOHúPLú NDU YH\D ]DUDU DOÕP YH VDWÕPODUÕQ RUWDODPD
PDOL\HWOHUL DUDVÕQGDNL IDUN ]HULQGHQ KHVDSODQPDNWDGÕU $OÕP YH VDWÕP LúOHPOHULQLQ RUWDODPD PDOL\HWL LúOHP NXUODUÕQGDQ '|YL] $OÕú YH 6DWÕúODUÕ
+HVDEÕ¶QD ND\GHGLOHQ <HQL 7 UN /LUDVÕ NDUúÕOÕNODUÕQÕQ '|YL] 9D]L\HWL
+HVDEÕ¶QGD L]OHQHQ WRSODP \DEDQFÕ SDUD PLNWDUÕQD E|O QPHVL LOH EXOXQXU (N
¶GH QHW 86' DOÕPÕ VRQXFX <7/ ]DUDU HGLOGL÷L J|U OPHNWHGLU %XQXQ QHGHQL
LVH DOÕú RUWDODPD NXUXQGDQ GDKD G ú N ELU RUWDODPD VDWÕú NXUXQGDQ 86'
VDWร OPDVร Gร U $0% \|QWHPLQGH \DEDQFร SDUD DOร P YH VDWร PODUร Qร Q \DSร OGร รทร
Jย Q SR]LV\RQXQ RUWDODPD PDOL\HWL GHรทLรบLU DQFDN JHUoHNOHรบHQ NDU YH\D
]DUDUODU ย o D\Oร N G|QHP VRQXQGD WDKDNNXN HWWLULOPHNWHGLU 7DKDNNXN LรบOHPL
VRQXFXQGD '|YL] $Oร รบ YH 6DWร รบODUร +HVDEร EDNL\HVL LOH 2UWDODPD 0DOL\HW
h]HULQGHQ 3R]LV\RQXQ <HQL 7ย UN /LUDVร .DUรบร Oร รทร +HVDEร ELUELULQH HรบLW
RODFDNWร U oร Nร รบร
(N 86' YDUOร N SR]LV\RQXQXQ RUWDODPD PDOL\HWLQLQ QHW \DEDQFร SDUD GXUXPXQGD
$0%
\|QWHPLQH
J|UH
QDVร O
KHVDSODQDFDรทร Qร
J|VWHUPHNWHGLU 1HW \DEDQFร SDUD JLULรบLQLQ WHUVLQH QHW \DEDQFร SDUD oร Nร รบร
SR]LV\RQXQ |QFHNL RUWDODPD PDOL\HWL ย ]HULQGHQ <HQL 7ย UN /LUDVร RUWDODPD
PDOL\HW KHVDEร QD ND\GHGLOHFHรทLQGHQ \DEDQFร SDUD SR]LV\RQXQXQ RUWDODPD
PDOL\HWL GHรทLรบPHPHNWHGLU 1HW \DEDQFร SDUD oร Nร รบร ย ]HULQGHQ VDWร PODUร Q RUWDODPD PDOL\HWL LOH 86' SR]LV\RQXQXQ |QFHNL RUWDODPD PDOL\HWL DUDVร QGDNL
IDUN ย ]HULQGHQ JHUoHNOHรบPLรบ ND]DQo 86' DOร P LรบOHPOHUL LoLQ LVH DOร PODUร Q RUWDODPD PDOL\HWL LOH VDWร PODUร Q RUWDODPD PDOL\HWL DUDVร QGDNL IDUN ย ]HULQGHQ
JHUoHNOHรบPLรบ ]DUDU KHVDSODQPร รบWร U 1HW VRQXo RODQ <7/ QHW ]DUDU WDKDNNXN
HWWLULOHUHN ND\ร WODUD DOร QPDVร \OD 86' SR]LV\RQXQXQ RUWDODPD PDOL\HWL GHรทLรบPHGHQ '|YL] $Oร รบ YH 6DWร รบODUร +HVDEร LOH 2UWDODPD 0DOL\HW h]HULQGHQ
3R]LV\RQXQ <HQL 7ย UN /LUDVร .DUรบร Oร รทร +HVDEร HรบLW EDNL\H YHUHFHNWLU
<DEDQFร SDUD QHW SR]LV\RQX \ย Nย POย Oย N ROGXรทXQGD LVH YDUOร NODUGDNL
\|QWHPLQ WDP WHUVL X\JXODQPDNWDGร U %XQD J|UH QHW \ย Nย POย Oย N SR]LV\RQXQXQ RUWDODPD PDOL\HWL QHW VDWร รบODUGDQ HWNLOHQLUNHQ LOJLOL \DEDQFร
SDUD\D LOLรบNLQ QHW DOร PODU SR]LV\RQX |QFHNL RUWDODPD PDOL\HWLQGHQ D]DOWร U
GROD\ร Vร \OD SR]LV\RQXQ RUWDODPD PDOL\HWL GHรทLรบPH] (N 86' \ย Nย POย Oย N
SR]LV\RQX RUWDODPD PDOL\HWLQLQ QHW 86' DOร Pร ROPDVร GXUXPXQGD KHVDSODQPDVร Qร HOH DOPDNWDGร U 1HW 86' DOร PODUร SR]LV\RQXQ |QFHNL
RUWDODPD PDOL\HWL ย ]HULQGHQ <HQL 7ย UN /LUDVร QD G|Qย รบWย Uย Oย U EX QHGHQOH
SR]LV\RQXQ RUWDODPD PDOL\HWL HWNLOHQPH] *ย Q LoLQGH \DSร ODQ 86' DOร P YH
VDWร PODUร Q RUWDODPD PDOL\HWL DUDVร QGDNL IDUN LOH \DEDQFร SDUD VDWร P PLNWDUร Qร Q
oDUSร OPDVร VRQXFX DOร P VDWร P NXUODUร QGDNร IDUNOร Oร NWDQ LOHUL JHOHQ JHUoHNOHรบPLรบ
]DUDU KHVDSODQPร รบWร U 1HW 86' DOร P LรบOHPOHUL LVH 86' SR]LV\RQXQ |QFHNL
RUWDODPD PDOL\HWLQLQ ย ]HULQGH ELU RUWDODPD PDOL\HWWHQ JHUoHNOHรบWLULOGLNOHULQGHQ
\LQH JHUoHNOHรบPHPLรบ ]DUDU ROXรบPXรบWXU $Oร P VDWร P LรบOHPOHULQGHQ GRรทDQ
WRSODP <7/ ]DUDU WDKDNNXN HWWLULOGLรทLQGH LVH 2UWDODPD 0DOL\HW h]HULQGHQ
<HQL 7ย UN /LUDVร .DUรบร Oร รทร +HVDEร ยถQร Q '|YL] 9D]L\HWL +HVDEร ยถQGDNL \DEDQFร
SDUD EDNL\HVLQLQ 86' SR]LV\RQXQXQ RUWDODPD PDOL\HWL ย ]HULQGHQ <HQL 7ย UN
/LUDVร NDUรบร Oร รทร Qร J|VWHUPHVL VDรทODQร U
(N 86' \ย Nย POย Oย N SR]LV\RQXQXQ RUWDODPD PDOL\HWLQLQ QHW
\DEDQFร SDUD VDWร Pร ROPDVร GXUXPXQGD QDVร O GHรทLรบWLรทLQL J|VWHUPHNWHGLU 9DUOร N SR]LV\RQXQXQ WHUVLQH \ย Nย POย Oย N SR]LV\RQXQXQ RUWDODPD PDOL\HWL QHW
VDWร รบODUร Q RUWDODPD PDOL\HWLQGHQ HWNLOHQLU 1HW \DEDQFร SDUD VDWร Pร Qร Q <HQL
7ย UN /LUDVร NDUรบร Oร รทร VDWร PODUร Q RUWDODPD PDOL\HWL RODQ NXU NXOODQร ODUDN
RUWDODPD PDOL\HW KHVDEร QD ND\GHGLOPHNWHGLU <DEDQFร SDUD DOร PODUร 86'
SR]LV\RQXQXQ
|QFHNL
PDOL\HWL
NXOODQร ODUDN
<HQL
7ย UN
/LUDVร QD
G|Qย รบWย Uย OGย รทย QGHQ SR]LV\RQXQ RUWDODPD PDOL\HWLQL HWNLOHPH] $Oร P YH
VDWร PODUร Q RUWDODPD NXUODUร DUDVร QGDNL IDUN NXOODQร ODUDN DOร P LรบOHPOHUL LoLQ
JHUoHNOHรบPLรบ NDU ]DUDU KHVDSODQร U =DUDUร Q WDKDNNXNX VRQXFXQGD '|YL]
9D]L\HWL KHVDEร Qร Q EDNL\HVL \DEDQFร SDUDODUร Q 86' SR]LV\RQXQXQ \HQL
RUWDODPD PDOL\HWL ย ]HULQGHQ <HQL 7ย UN /LUDVร NDUรบร Oร รทร '|YL] $Oร รบ YH 6DWร รบODUร
+HVDEร YH 2UWDODPD 0DOL\HW h]HULQGHQ <HQL 7ย UN /LUDVร .DUรบร Oร NODUร +HVDEร ยถQGD ELUELULQH HรบLW KDOH JHOLU
7&0%ยถQGD \DEDQFร SDUD DOร P VDWร P LรบOHPOHULQGHQ GRรทDQ
JHUoHNOHรบPLรบ NDU ]DUDUร Q KHVDSODQPDVร (N ยถGH HOH DOร QPร รบWร U 7&0%ยถQGD
JHUoHNOHรบPLรบ NDU YH ]DUDU KHVDSODQร UNHQ \DEDQFร SDUD SR]LV\RQXQXQ YDUOร N
YH\D \ย Nย POย Oย N NDOHPL ROPDVร ELU IDUN \DUDWPDPDNWDGร U *HUoHNOHรบPLรบ NDU ]DUDUร Q KHVDSODQPDVร QGD LรบOHP WDULKLQGHNL G|YL] DOร รบ NXUODUร HVDV DOร QPDNWDGร U %XQD J|UH G|YL] DOร รบ NXUODUร Qร Q DOWร QGD NXUODUGDQ \DSร ODQ
\DEDQFร SDUD DOร P LรบOHPOHUL .DPEL\R .DUร G|YL] DOร รบ NXUODUร Qร Q ย VWย QGH NXUODUGDQ
\DSร ODQ
\DEDQFร
SDUD
DOร P
LรบOHPOHUL
.DPEL\R
=DUDUร
ROXรบWXUPDNWDGร U <DEDQFร SDUDODUร Q VDWร รบร QGD LVH HQ VRQ VDWร Q DOร QDQ \DEDQFร
SDUDQร Q VDWร OGร รทร NDEXO HGLOHUHN G|YL] DOร รบ NXUXQD J|UH JHUoHNOHรบPLรบ NDU YH\D
]DUDU KHVDSODQร U 7DEOR 7&0% X\JXODPDODUร YH $0% WDUDIร QGDQ
NXOODQร ODQ RUWDODPD PDOL\HW \|QWHPLQH J|UH 86' DOร P VDWร P LรบOHPOHUL
VRQXFXQGD ROXรบDQ JHUoHNOHรบPLรบ NXU NDU YH ]DUDUODUร Qร J|VWHUPHNWHGLU 9DUOร N
SR]LV\RQXQGD QHW \DEDQFร SDUD DOร Pร VRQXFX RUWDODPD PDOL\HW \|QWHPLQH
J|UH ]DUDU <7/ LNHQ 7&0% \|QWHPLQH J|UH ]DUDU <7/ยถGLU <DEDQFร SDUD
QHW VDWÕPÕ GXUXPXQGD RUWDODPD PDOL\HW \|QWHPLQH J|UH <7/ NDU <7/
]DUDU ROXúXUNHQ 7&0% \|QWHPLQH J|UH <7/ ]DUDU ND\GHGLOPHNWHGLU
< N PO O N SR]LV\RQXQGD RUWDODPD PDOL\HW \|QWHPLQH J|UH QHW \DEDQFÕ SDUD
DOÕPÕ LúOHPL VRQXFX <7/ YH QHW \DEDQFÕ SDUD VDWÕúÕQGD <7/ ]DUDU ND\GHGLOLUNHQ 7&0% \|QWHPLQH J|UH ]DUDU VÕUDVÕ\OD <7/ YH <7/¶GLU
86' DOÕP VDWÕP LúOHPOHUL VRQXFX 7&0% X\JXODPDODUÕQGD RUWDODPD PDOL\HW \|QWHPLQH J|UH GDKD ID]OD ]DUDU ROXúPDVÕQGD 7&0% \|QWHPLQGH V|] NRQXVX
\DEDQFÕ
SDUDQÕQ
HOGH
HWPH
PDOL\HWLQLQ
KHVDSODPDVÕQGD \HU DOPDPDVÕ HWNLOL ROPDNWDGÕU
JHUoHNOHúPLú
NDU
]DUDU
7$%/2 *(5d(./(ù0øù .$5 =$5$5 7$%/268 <7/
<DEDQFÕ $OÕP 6DWÕP 3DUD
3R]LV\RQX
9DUOÕN 9DUOÕN < N PO O N < N PO O N
øúOHPOHUL
1HW $OÕP 1HW 6DWÕP 1HW $OÕP 1HW 6DWÕP
2UWDODPD 0DOL\HW <|QWHPLQH *|UH .DU
2UWDODPD 0DOL\HW <|QWHPLQH *|UH =DUDU
7&0% QGD 7&0% QGD .DPEL\R .DPEL\R .DUÕ =DUDUÕ
'2.8=81&8 %g/h0 6218d 9( g1(5รธ/(5 7ย UNL\HยถGH NDPEL\R UHMLPLQLQ oHUoHYHVL 7ย UN 3DUDVร .ร \PHWLQL
.RUXPD +DNNร QGD 6D\ร Oร .DUDU LOH oL]LOPLรบWLU 7ย UNL\H PHY]XDWร QGD
GHรทHUOHPH LOH LOJLOL JHQHO Kย Nย POHU 7ย UN 7LFDUHW .DQXQX YH 9HUJL 8VXO
.DQXQXยถQGD \HU DOPDNWDGร U $OWร Q YH \DEDQFร SDUD GHรทHUOHPHVLQH LOLรบNLQ 9HUJL
8VXO .DQXQXยถQFD JHWLULOHQ Gย ]HQOHPHOHULQ \DQร Vร UD %''. YH 63.ยถXQFD
\D\ร QODQDQ WHEOLรทOHU LOH GH NRQX\D LOLรบNLQ Kย Nย POHU JHWLULOPLรบWLU 9HUJL 8VXO
.DQXQX DOWร Q YH \DEDQFร SDUDODUร Q ERUVD UD\LFL LOH GHรทHUOHQPHOHULQL
|QJ|UPย รบWย U $QFDN X\JXODPDGD \DEDQFร SDUDODU YH \DEDQFร SDUDOร VHQHWOL YH
VHQHWVL] DODFDN YH ERUoODU 0DOL\H %DNDQOร รทร ยถQFD \D\ร QODQDQ NXUODUD J|UH
0DOL\H %DNDQOร รทร NXU LODQ HWPHPLรบVH 7&0%ยถQFD LODQ HGLOHQ NXUODUD J|UH
GHรทHUOHQPHNWHGLU
.XU GHรทLรบLP HWNLOHULQLQ PXKDVHEHOHรบWLULOPHVL NRQXVXQGD JHUHN
8OXVODUDUDVร 0XKDVHEH 6WDQGDUGD JHUHNVH 7ย UNL\H PHY]XDWร Qร Q
|QJ|UGย รทย ย ]HUH \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ LรบOHPOHU LรบOHP WDULKLQGHNL NXUODUGDQ
ND\GD DOร QPDNWD YH \DEDQFร SDUDODUร Q GHรทHUOHQPHVL VRQXFX ROXรบDQ NXU
IDUNODUร JHOLU WDEORVXQGD UDSRUODQPDNWDGร U <DEDQFร ELU LรบOHWPHGHNL LรบWLUDNWHQ
YH\D \DEDQFร ELU LรบOHWPH LOH RODQ X]XQ YDGHOL DODFDN YH ERUoODUGDQ
ND\QDNODQDQ NXU IDUNODUร Qร Q LVH |]ND\QDNODU LoHULVLQGH WDNLS HGLOPHVL
JHUHNPHNWHGLU <DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ PHQNXO Nร \PHWOHU YH ILQDQVDO
DUDoODUร Q GHรทHUOHPHVLQH \|QHOLN Kย Nย POHUH J|UH PHQNXO Nร \PHWOHU ERUVD
UD\LFL LOH GHรทHUOHQLU )LQDQVDO YDUOร N YH \ย Nย POย Oย NOHU \DSร ODQ Vร Qร IODQGร UPD\D
J|UH oHรบLWOL GHรทHUOHPH |Ooย OHUL LOH ELODQoRGD J|VWHULOLUOHU YH \DEDQFร SDUD
FLQVLQGHQ ILQDQVDO DUDoODUGDQ ND\QDNODQDQ NXU IDUNODUร NXU GHรทLรบLP HWNLOHULQL Gย ]HQOH\HQ NXUDOODU oHUoHYHVLQGH PXKDVHEHOHรบWLULOLU $YUXSD 0HUNH] %DQNDVร
YH $PHULND %LUOHรบLN 'HYOHWOHUL 0HUNH] %DQNDVร 6LVWHPLยถQGHNL DOWร Q YH \DEDQFร
SDUD FLQVLQGHQ LรบOHPOHULQ PXKDVHEHOHรบWLULOPHVL GHรทHUOHQPHVL YH NXU
IDUNODUร QD LOLรบNLQ GHรทLรบLN X\JXODPDODU J|Uย OPHNWHGLU $YUXSD 0HUNH]
%DQNDVร ยถQGD DOWร Q YH \DEDQFร SDUD LรบOHPOHULQLQ PXKDVHEHOHรบWLULOPHVL
Vย UHFLQGH DOWร Q YH \DEDQFร SDUD PHYFXWODUร LoLQ RUWDODPD PDOL\HW KHVDSODQPDNWD YH JHUoHNOHรบPLรบ ND]DQo YH ND\ร SODU LOJLOL NDOHPLQ RUWDODPD
PDOL\HWLQH J|UH EHOLUOHQPHNWHGLU <DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ LรบOHPOHULQ LรบOHP
WDULKLQGHNL NXUODUGDQ ND\GD DOร QPDVร YH FDUL SL\DVD GHรทHUOHUL LOH GHรทHUOHQPHVL
JHQHO NDEXO J|UPย รบ LNHQ NXU IDUNODUร Qร Q PXKDVHEHOHรบWLULOPHVL NRQXVXQGD KHU
LNL PHUNH] EDQNDVร IDUNOร \|QWHPOHU VHoPLรบWLU $YUXSD 0HUNH] %DQNDVร
<|QHWLP .RPLWHVLยถQFH EHOLUOHQHQ PXKDVHEH NXUDOODUร oHUoHYHVLQGH GHรทHUOHPH
VRQXFX ROXรบDQ JHUoHNOHรบPHPLรบ NXU ND]DQoODUร GHรทHUOHPH KHVDEร QD
DOร QPDNWD NXU ND\ร SODUร Qร Q GHรทHUOHPH KHVDEร QGD EXOXQDQ NXU ND]DQoODUร Qร DรบDQ Nร VPร LVH ]DUDU RODUDN ND\GHGLOPHNWHGLU
$%'0%6ยถQGH LVH NXU IDUNODUร )LQDQVDO 0XKDVHEH 6WDQGDUWODUร
.XUXOXยถQFD \D\ร QODQPร รบ RODQ )LQDQVDO 0XKDVHEH 6WDQGDUGร ยถH X\JXQ
RODUDN JHUoHNOHรบPLรบ ROXS ROPDGร รทร QD EDNร OPDNVร ]ร Q NDU ]DUDU RODUDN
PXKDVHEHOHรบWLULOPHNWHGLU <DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ LรบOHPOHULQ YH NXU
IDUNODUร Qร Q PXKDVHEHOHรบWLULOPHVLQL Gย ]HQOH\HQ 8OXVODUDUDVร 0XKDVHEH
6WDQGDUGร ยถH J|UH GH NXU IDUNODUร LOJLOL G|QHPLQ JHOLU WDEORVXQGD
UDSRUODQPDOร Gร U 806 ยถLQ JHWLUGLรทL \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ LรบOHPOHULQ ND\GD DOร QPDVร YH GHรทHUOHPHVLQH \|QHOLN GLรทHU Kย Nย POHU 7ย UNL\H PHY]XDWร QGD \HU
DODQ Gย ]HQOHPHOHU LOH SDUDOHOGLU
7ย UNL\HยถGH IDDOL\HW J|VWHUHQ EDQNDODU 9HUJL 8VXO .DQXQX 7ย UN
7LFDUHW .DQXQX YH %''. WDUDIร QGDQ \ย Uย Wย OHQ 0XKDVHEH 8\JXODPD
<|QHWPHOLรทLยถQH J|UH DOWร Q YH \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ LรบOHPOHULQL PXKDVHEHOHรบWLUPHNWHGLUOHU 'HรทHUOHPH LOH LOJLOL Kย Nย POHU X\DUร QFD DOWร Q
PHYFXWODUร ERUVD UD\LFL LOH GHรทHUOHQPHNWHGLU %DQNDODU WDUDI ROGXNODUร \DEDQFร
SDUD FLQVLQGHQ LรบOHPOHUGH YH \DEDQFร SDUD GHรทHUOHPHVLQGH LVH NHQGL LODQ
HWWLNOHUL NXUODUร DUDFร ROGXNODUร LรบOHPOHUGH 7&0%ยถQFD LODQ HGLOHQ NXUODUร NXOODQPDNWDGร UODU $OWร Q YH \DEDQFร SDUD GHรทHUOHPHVL VRQXFX ROXรบDQ NXU
IDUNODUร NDPEL\R NDU YH\D ]DUDUร RODUDN PXKDVHEHOHรบWLULOPHNWHGLU 7&0%ยถQGD
DOWร Q PHYFXWODUร /RQGUD $OWร Q %RUVDVร ยถQGD ROXรบDQ IL\DWODU \DEDQFร SDUD YDUOร N
YH \ย Nย POย Oย NOHU LVH \ร O VRQXQGD 7&0% WDUDIร QGDQ LODQ HGLOHQ FDUL G|YL] DOร รบ
NXUODUร ย ]HULQGHQ GHรทHUOHQLU 6D\ร Oร 7&0% .DQXQX JHUHรทLQFH DOWร Q YH
\DEDQFร SDUD PHYFXWODUร Qร Q GHรทHUOHQPHVLQGHQ ND\QDNODQDQ JHUoHNOHรบPHPLรบ
NXU IDUNODUร GHรทHUOHPH KHVDEร QGD L]OHQLUNHQ V|] NRQXVX JHOLU YH JLGHUOHU
JHUoHNOHรบWLNOHUL WDNGLUGH GDรทร Wร PD WDEL ROPDNWDGร UODU 7&0%ยถQLQ VDKLS ROGXรทX
DOWร Q YH \DEDQFร SDUD YDUOร N YH \ย Nย POย Oย NOHUL QHGHQL\OH NDUรบร NDUรบร \D ROGXรทX
NXU ULVNL J|]|Qย QH DOร QGร รทร QGD JHUoHNOHรบPHPLรบ NXU ND]DQo YH ND\ร SODUร Qร Q
GHรทHUOHPH KHVDEร QGD L]OHQPHVL 7ย UN 3DUDVร Qร Q \DEDQFร SDUDODU NDUรบร Vร QGDNL
GHรทHULQGHNL GDOJDODQPDODUD NDUรบร 7&0%ยถQD ELU Wย U NDONDQ J|UHYL J|UHFHNWLU
*HUoHNOHรบPHPLรบ NXU ND]DQo YH ND\ร SODUร Qร Q NDU ]DUDUD \DQVร Wร OPDVร LVH 7&0% \ร OOร N NDU ]DUDUร Qร ROXPOX YH\D ROXPVX] \|QGH Eย \ย N |Ooย GH
HWNLOH\HELOLU
*HQHO RODUDN \DEDQFร SDUD GHรทHUOHPHVLQGHQ ND\QDNODQDQ NXU
IDUNODUร Qร Q PXKDVHEHOHรบWLULOPHVL WDUWร รบPDOร ELU NRQXGXU 6RQXoODQPร รบ YH
VRQXoODQPDPร รบ LรบOHPOHUGHQ ND\QDNODQDQ NXU IDUNODUร Qร Q JHOLU WDEORVXQGD UDSRUODQPDVร Qร |QJ|UHQ 806 ยถLQ NXU IDUNODUร QD LOLรบNLQ Gย ]HQOHPHOHULQLQ
EHQ]HU HQGLรบHOHU LOH GLรทHU ย ONH PHUNH] EDQNDODUร QFD GD X\JXODQPDPDNWDGร U
(XURVLVWHP WDUDIร QGDQ JHOLรบWLULOHQ YH JHUoHNOHรบPHPLรบ OHKWH NXU
IDUNODUร Qร Q GDรทร Wร PD WDEL ROPDPDVร Qร |QJ|UHQ \|QWHP XOXVODUDUDVร OLWHUDWย UGH
JHQHO NDEXO J|UPHNWHGLU (XURVLVWHP NXUDOODUร oHUoHYHVLQGH LKWL\DWOร Oร N
SUHQVLEL JHUHรทLQFH JHUoHNOHรบPHPLรบ DOH\KWH NXU IDUNODUร LVH LOJLOL GHรทHUOHPH
KHVDEร QGDNL OHKWH IDUNODUร DรบWร รทร QGD ]DUDU RODUDN JHOLU WDEORVXQGD UDSRUODQร U
$0%ยถQGDNL PXKDVHEH X\JXODPDODUร JHQHO RODUDN XOXVODUDUDVร PXKDVHEH
VWDQGDUWODUร Qร UHIHUDQV DOPDNOD ELUOLNWH NXU IDUNODUร Qร Q PXKDVHEHOHรบWLULOPHVL
NRQXVXQGD $0% NHQGLQH X\JXQ J|UGย รทย \|QWHPL VHoPLรบWLU 2FDN ยถWH
(XURVLVWHPGH XOXVODUDUDVร PXKDVHEH VWDQGDUWODUร Qร Q JHoHUOL RODFDรทร NDEXO
HGLOPHNOH EHUDEHU NXU IDUNODUร Qร Q PXKDVHEHOHรบWLULOPHVL NRQXVXQGD KHQย ] \HQL
ELU Gย ]HQOHPH \DSร OPDPร รบWร U
6D\ร Oร 7&0% .DQXQX Kย Nย POHUL X\DUร QFD JHUoHNOHรบPHPLรบ JHOLU
YH JLGHUOHU GHรทHUOHPH KHVDEร QGD L]OHQPHNWHGLU GROD\ร Vร \OD NXU IDUNODUร Qร Q
PXKDVHEHOHรบWLULOPHVL NRQXVXQGD XOXVODUDUDVร PXKDVHEH VWDQGDUWODUร QD X\XP
VDรทODQPDVร Pย PNย Q J|Uย QPHPHNWHGLU 7&0%ยถQGD JHUoHNOHรบPHPLรบ NXU
IDUNODUร PHYFXW X\JXODPDGD GDรทร Wร PD WDEL GHรทLOGLU 7&0%ยถQGD DOWร Q YH
\DEDQFร SDUD LรบOHPOHUL VRQXFX ROXรบDQ JHUoHNOHรบPLรบ NDU ]DUDUร Q
KHVDSODQPDVร QGD $0% YH $0%6ยถQGH NXOODQร ODQ RUWDODPD PDOL\HW \|QWHPLQLQ
X\JXODQPDVÕQÕQ JHUoHNOHúPLú NXU ND]DQo YH ND\ÕSODUÕQÕ ILQDQVDO WDEORODUD
GDKD L\L \DQVÕWDFD÷Õ G ú Q OPHNWHGLU 6D\ÕOÕ 7&0% .DQXQX¶QGD
\DSÕODFDN G ]HQOHPHOHU VRQXFXQGD 7&0%¶QLQ $0%6¶QH HQWHJUDV\RQX V UHFLQGH DOWÕQ YH \DEDQFÕ SDUD FLQVLQGHQ LúOHPOHU VRQXFXQGD ROXúDQ
JHUoHNOHúPLú NXU ND]DQo YH ND\ÕSODUÕ RUWDODPD PDOL\HW \|QWHPLQH J|UH
KHVDSODQPDVÕ YH JHUoHNOHúPHPLú NXU IDUNODUÕQD LOLúNLQ X\JXODPDQÕQ (XURVLVWHP LOH X\XPOX KDOH JHOPHVL P PN Q RODELOHFHNWLU
.$<1$.d$ $NGR÷DQ 1 YH 6HYLOHQJ O 2 7 UNL\H &XPKXUL\HW 0HUNH] %DQNDVÕQGD 8\JXODQDFDN 0XKDVHEH 6WDQGDUWODUÕ YH 3ROLWLNDODUÕ .LWDEÕ $QNDUD
$QNDUD 6HUEHVW 0XKDVHEHFL 0DOL 0 úDYLUOHU 2GDVÕ 6HUPD\H 3L\DVDVÕQGD 0XKDVHEH 6WDQGDUWODUÕ $QNDUD $UVODQ 6 $UDFÕ .XUXPODU %DQNDODU 7LFDUL øúOHWPHOHUH <|QHOLN $OWÕQ YH * P ú øúOHPOHUL 0XKDVHEHVL øVWDQEXO 7 UNPHQ .LWDEHYL $UVODQOÕ + $QRQLP ùLUNHWOHU 8PXPL + N POHU øVWDQEXO %DQNDFÕOÕN ' ]HQOHPH YH 'HQHWOHPH .XUXPX (NLP (ULúLP (NLP KWWS ZZZ EGGN RUJ WU WXUNFH PHY]XDW PX\ HNLPLWLEDUÕ\OD GRF %DQNDFÕOÕN ' ]HQOHPH YH 'HQHWOHPH .XUXPX (\O O (ULúLP (\O O KWWS ZZZ EGGN RUJ WU WXUNFH PHY]XDW GX]HQOHPHOHU BVD\LOL BWHEOLJ ]LS %DQNDFÕOÕN ' ]HQOHPH YH 'HQHWOHPH .XUXPX (\O O (ULúLP (\O O KWWS ZZZ EGGN RUJ WU WXUNFH PHY]XDW GX]HQOHPHOHU BVD\LOL BWHEOLJ ]LS %DQNDFÕOÕN ' ]HQOHPH YH 'HQHWOHPH .XUXPX (ULúLP (\O O 7HN ' ]HQ +HVDS 3ODQÕ YH ø]DKQDPHVL +DNNÕQGD 7HEOL÷ KWWS ZZZ EGGN RUJ WU WXUNFH PHY]XDW GX]HQOHPHOHU WHNBGX]HQBKHVD SBSODQL ]LS %DúEX÷R÷OX 7 8\JXODPDOÕ 7 UN 7LFDUHW .DQXQX $QNDUD <HWNLQ +XNXN <D\ÕQODUÕ &HQWUDO %DQNLQJ 3XEOLFDWLRQV $FFRXQWLQJ 6WDQGDUGV IRU &HQWUDO %DQNV /RQGRQ
&KRL )UHGHULFN ' 6 )URVW . $ YH 0HHN * . ,QWHUQDWLRQDO $FFRXQWLQJ 1HZ -HUVH\ 3UHQWLFH +DOO ,QWHUQDWLRQDO ,QF &ROOLQV ' : -RKQVRQ : % 5HYVLQH / )LQDQFLDO 5HSRUWLQJ $QDO\VLV 6HFRQG (GLWLRQ 3UHQWLFH +DOO dDPR÷OX ( 3RUR\ 5 7HNLQDOS h 2UWDOÕNODU YH .RRSHUDWLI +XNXNX øVWDQEXO %HWD %DVÕP <D\ÕQ 'D÷ÕWÕP
dHOLN 2 .XU 'H÷LúLP (WNLOHULQLQ 0XKDVHEHOHúWLULOPHVL $QNDUD 7XUKDQ .LWDEHYL 'DYLV & - '\FNPDQ 7 5 YH 5RODQG ( ,QWHUPHGLDWH $FFRXQWLQJ 9ROXPH ,UZLQ 0FJUDZ +LOO 'HORLWWH 7RXFKH 7RPDWVX (NLP (ULúLP (NLP KWWS ZZZ LDVSOXV FRP LQWHUSV VLF KWP 'HORLWWH 7RXFKH 7RPDWVX (NLP (ULúLP (NLP KWWS ZZZ LDVSOXV FRP LQWHUSV VLF KWP 'HORLWWH 7RXFKH 7RPDWVX (NLP (ULúLP (NLP KWWS ZZZ LDVSOXV FRP LQWHUSV VLF KWP 'HORLWWH 7RXFKH 7RPDWVX (NLP (ULúLP (NLP KWWS ZZZ LDVSOXV FRP LQWHUSV VLF KWP 'HORLWWH 7RXFKH 7RPDWVX (NLP (ULúLP (NLP KWWS ZZZ LDVSOXV FRP VWDQGDUG LDV KWP 'HORLWWH 7RXFKH 7RPDWVX (NLP (ULúLP (NLP KWWS ZZZ LDVSOXV FRP VWDQGDUG LDV KWP (UJ QHú ø $UDOÕN <DEDQFÕ 3DUDODUÕQ YH <DEDQFÕ 3DUD &LQVLQGHQ %RUo YH $ODFDNODUÕQ 'H÷HUOHPHVL 9HUJL ' Q\DVÕ 'HUJLVL 6D\Õ (XURSHDQ &HQWUDO %DQN 'HFLVLRQ RQ 7KH /HJDO )UDPHZRUN IRU $FFRXQWLQJ DQG )LQDQFLDO 5HSRUWLQJ RI 7KH (XURSHDQ &HQWUDO %DQN )UDQNIXUW (XURSHDQ &HQWUDO %DQN *XLGHOLQH RQ 7KH /HJDO )UDPHZRUN IRU $FFRXQWLQJ DQG )LQDQFLDO 5HSRUWLQJ RI 7KH (XURV\VWHP (XURSHDQ &HQWUDO %DQN )UDQNIXUW
(XURSHDQ &HQWUDO %DQN (NLP (ULúLP (NLP KWWS ZZZ HFE LQW HFE RUJD HVFE KWPO LQGH[ HQ KWPO (XURSHDQ &HQWUDO %DQN (NLP (ULúLP (NLP KWWS ZZZ HFE LQW HFE RUJD WDVNV KWPO LQGH[ HQ KWPO (XURSHDQ &HQWUDO %DQN (NLP (ULúLP (NLP KWWS ZZZ HFE LQW HFE RUJD GHFLVLRQV JRYF KWPO LQGH[ HQ KWPO (XURSHDQ &HQWUDO %DQN (NLP (ULúLP (NLP KWWS ZZZ HFE LQW (XURSHDQ &HQWUDO %DQN $QQXDO 5HSRUW RI )UDQNIXUW
(XURSHDQ &HQWUDO %DQN (NLP (ULúLP (NLP KWWS ZZZ HFE LQW SUHVV SU GDWH KWPO SU B HQ KWPO (XURSHDQ &HQWUDO %DQN (NLP (ULúLP (NLP KWWS ZZZ HFE LQW HFE RUJD GHFLVLRQV JHQF KWPO LQGH[ HQ KWPO (XURSHDQ &HQWUDO %DQN (NLP (ULúLP (NLP KWWS ZZZ HFE LQW SUHVV SU GDWH KWPO SU B HQ KWPO )LQDQFLDO $FFRXQWLQJ 6WDQGDUGV %RDUG 6WDWHPHQW RI )LQDQFLDO $FFRXQWLQJ 6WDQGDUGV 1R &RQQHFWLFXW )LQDQFLDO $FFRXQWLQJ 6WDQGDUGV %RDUG (NLP (ULúLP (NLP KWWS ZZZ IDVE RUJ VW VXPPDU\ VWVXP VKWPO ,QWHUQDWLRQDO $FFRXQWLQJ 6WDQGDUGV %RDUG (NLP (ULúLP (NLP KWWS ZZZ LDVE RUJ DERXW KLVWRU\ DVS ,QWHUQDWLRQDO $FFRXQWLQJ 6WDQGDUGV %RDUG (NLP (ULúLP (NLP KWWS ZZZ LDVE RUJ DERXW JHQHUDO DVS ,QWHUQDWLRQDO $FFRXQWLQJ 6WDQGDUGV %RDUG (NLP (ULú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ø <DEDQFÕ 3DUDOÕ øúOHPOHU 0XKDVHEHVL YH <DEDQFÕ 3DUD h]HULQGHQ ' ]HQOHQPLú 0DOL 7DEORODUÕQ '|Q úW U OPHVL +DNNÕQGD %LU øQFHOHPH øVWDQEXO <DSÕ YH .UHGL %DQNDVÕ $ ù %DQNDFÕOÕN $UDúWÕUPDODUÕ 'L]LVL 1R .DUD\DOoÕQ < 7LFDUHW +XNXNX &LOW ,, ùLUNHWOHU +XNXNX $QNDUD 0DOL\H %DNDQOÕ÷Õ (NLP (ULúLP (NLP 9HUJL 8VXO .DQXQX 7HEOL÷OHUL KWWS ZZZ JHOLUOHU JRY WU JHOLU QVI 98. "2SHQ)UDPH 6HW
0DOL\H %DNDQOÕ÷Õ .DVÕP (ULúLP .DVÕP 9HUJL 8VXO .DQXQX KWWS ZZZ JHOLUOHU JRY WU JHOLU QVI 98. "2SHQ)UDPH6HW 1REHV & YH 3DUNHU 5 &RPSDUDWLYH ,QWHUQDWLRQDO $FFRXQWLQJ 3UHQWLFH +DOO ,QF *UHDW %ULWDLQ g]EDOFÕ < 9HUJL 8VXO <DVDVÕ <RUXP YH $oÕNODPDODUÕ $QNDUD 2OXú <D\ÕQFÕOÕN g]\HU 0 $ $oÕNODPD YH gUQHNOHUOH 9HUJL 8VXO .DQXQX 8\JXODPDVÕ øVWDQEXO 0DOL\H +HVDS 8]PDQODUÕ 'HUQH÷L 5HVPL *D]HWH 2FDN (ULúLP 2FDN KWWS UHJD EDVEDNDQOLN JRY WU 6HUPD\H 3L\DVDVÕ .XUXOX 6HUPD\H 3L\DVDVÕ 0HY]XDWÕ $QNDUD 6HUPD\H 3L\DVDVÕ .XUXOX 6HUPD\H 3L\DVDVLQGD 0DOL 7DEOR YH 5DSRUODUD øOLúNLQ øONH YH .XUDOODU +DNNLQGD 7HEOLJ 6HUL ;, 1R $QNDUD 6HYLOHQJ O 2 %DQND 0XKDVHEHVL $QNDUD *D]L .LWDEHYL 6WDQGLQJ ,QWHUSUHWDWLRQV &RPPLWWHH ,QWURGXFWLRQ RI (XUR /RQGRQ ùDNDU + %DQND øúOHPOHUL 0XKDVHEHVL øVWDQEXO 6WUDWD <D\ÕQ 1R 7HNLQDOS h $QRQLP 2UWDNOÕ÷ÕQ %LODQoRVX YH <HGHN $NoHOHUL øVWDQEXO øVWDQEXO +XNXN )DN OWHVL 7KH %RDUG RI *RYHUQRUV RI 7KH )HGHUDO 5HVHUYH 6\VWHP 7KH )LQDQFLDO $FFRXQWLQJ 0DQXDO :DVKLQJWRQ ' & 7KH )HGHUDO 5HVHUYH %RDUG (NLP (ULúLP (NLP KWWS ZZZ IHGHUDOUHVHUYH JRY JHQHUDOLQIR IDT 7KH )HGHUDO 5HVHUYH %RDUG $QQXDO 5HSRUW :DVKLQJWRQ ' & 7KH )HGHUDO 5HVHUYH %DQN RI 1HZ <RUN (NLP (ULúLP (NLP KWWS ZZZ Q\ IUE RUJ PDUNHWV I[UDWHV 708'(6. (NLP (ULúLP (NLP KWWS ZZZ WXUPRE RUJ WU WPXGHVN I GRF 706. .DVÕP (ULúLP .DVÕP KWWS ZZZ WPVN RUJ WU 7 UNL\H %DQNDODU %LUOL÷L (NLP (ULúLP (NLP KWWS ZZZ WEE RUJ WU WXUNFH WKS KWP 7 UNL\H &XPKXUL\HW 0HUNH] %DQNDVÕ .DQXQX
7ย UNL\H &XPKXUL\HW 0HUNH] %DQNDVร (NLP (ULรบLP (NLP KWWS ZZZ WFPE JRY WU 73.. +DNNร QGD 6D\ร Oร .DUDU 7ย UNL\H &XPKXUL\HW 0HUNH] %DQNDVร 7HIWLรบ .XUXOX %DรบNDQOร รทร $oร NODPDOร 0HUNH] %DQNDVร 0XKDVHEH 8\JXODPDODUร $QNDUD 7h502% .DVร P (ULรบLP .DVร P KWWS ZZZ WXUPRE RUJ WU 8OXDWDP g gUQHNOHU %HOJHOHU YH 0DKNHPH .DUDUODUร \OD 7ย UN 9HUJL +XNXNX $QNDUD $Gร P <D\ร QFร Oร N 8]XQ ( 7ย UNL\HยถGHNL 8\JXODPDODU 1XPDUDOร 8OXVODUDUDVร 0XKDVHEH 6WDQGDUGร YH $YUXSD 0HUNH] %DQNDVร 8\JXODPDODUร dHUoHYHVLQGH 7ย UHY hUย QOHULQ 0XKDVHEHOHรบWLULOPHVL YH )LQDQVDO 7DEORODUD <DQVร PDVร $QNDUD 7ย UNL\H &XPKXUL\HW 0HUNH] %DQNDVร 8]PDQOร N <HWHUOLOLN 7H]L 9XUDO 0 * $OWร Q 3L\DVDVร YH $OWร Q )L\DWODUร Qร (WNLOH\HQ )DNW|UOHU $QNDUD 7ย UNL\H &XPKXUL\HW 0HUNH] %DQNDVร 8]PDQOร N <HWHUOLOLN 7H]L <ร OPD] . 98. *9. .9. .'9. $oร Vร QGDQ 'HรทHUOHPH $QNDUD
(./(5
$0% <g17(0ø1( *g5( 1(7 <$%$1&, 3$5$ *ø5øùø '858081'$ 86' 9$5/,. 32=ø6<218181 257$/$0$ 0$/ø<(7ø1ø1 9( *(5d(./(ù0øù .85 .$5 =$5$5,1,1 +(6$3/$10$6,
FO[[LY
(.
$0% <g17(0ø1( *g5( 1(7 <$%$1&, 3$5$ d,.,ù, '858081'$ 86' 9$5/,. 32=ø6<218181 257$/$0$ 0$/ø<(7ø1ø1 9( *(5d(./(ù0øù .85 .$5 =$5$5,1,1 +(6$3/$10$6,
FO[[Y
(.
$0% <g17(0ø1( *g5( 1(7 <$%$1&, 3$5$ *ø5øùø '858081'$ 86' <h.h0/h/h. 32=ø6<218181 257$/$0$ 0$/ø<(7ø1ø1 9( *(5d(./(ù0(0øù .85 .$5 =$5$5,1,1 +(6$3/$10$6,
FO[[YL
(.
$0% <g17(0ø1( *g5( 1(7 <$%$1&, 3$5$ d,.,ù, '858081'$ 86' <h.h0/h/h. 32=ø6<218181 257$/$0$ 0$/ø<(7ø1ø1 9( *(5d(./(ù0øù .85 .$5 =$5$5,1,1 +(6$3/$10$6,
FO[[YLL
(.
7&0%¶1'$ 86' $/,0 6$7,0 øù/(0/(5ø 6218&8 2/8ù$1 *(5d(./(ù0øù .85 .$5 =$5$5,1,1 +(6$3/$10$6,
FO[[YLLL
(.