Untitled Document

'h1<$'$ )รธ1$16$/ 6(.7g5 .2162/รธ'$6<218 9( 7h5.รธ<( g51(รถรธ

Mehmet GENร AY

'DQร รบPDQ 3URI 'U .ย UรบDW $<'2รถ$1

8]PDQOร N <HWHUOLOLN 7H]L

7ย UNL\H &XPKXUL\HW 0HUNH] %DQNDVร %DQNDFร Oร N YH )LQDQVDO .XUXOXรบODU *HQHO 0ย Gย UOย รทย $QNDUD 2FDN

g16g= ยถOHUGHQ LWLEDUHQ VHUPD\H KDUHNHWOHULQLQ VHUEHVWOHรบPHVL LOHWLรบLP

WHNQRORMLOHULQLQ LOHUOHPH J|VWHUPHVL YH ILQDQVDO SL\DVDODUร Q Nย UHVHO DQODPGD

Eย Wย QOHรบPHVL KHP JHOLรบPLรบ KHP JHOLรบPHNWH RODQ ย ONHOHULQ HNRQRPLOHULQL

Nร Uร OJDQ YH NROD\ HWNLOHQLU KDOH JHWLUPLรบWLU 2UWD\D oร NDQ Nร Uร OJDQ \DSร ILQDQV

VHNW|Uย Qย Q \HQL DUD\ร รบODUD JLUPHVLQH \RO DoPร รบWร U %X DUD\ร รบODU

GRรทUXOWXVXQGD Wย P Gย Q\DGD ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ KDUHNHWL |Q SODQD

oร NPร รบWร U %|\OH ELU \DSร LoHULVLQGH 7ย UN EDQNDFร Oร N VHNW|Uย QGH HWNLQOLรทLQ YH

YHULPOLOLรทLQ VDรทODQPDVร UHNDEHW NRรบXOODUร Qร Q NRUXQPDVร YH ILQDQVDO LVWLNUDUร Q

VDรทODQPDVร |QHP ND]DQPร รบWร U

%X QRNWDGDQ KDUHNHWOH WH]LPGH ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ HWNLQOLรทH

YHULPOLOLรทH UHNDEHWH YH ILQDQVDO LVWLNUDUD HWNLOHULQH LOLรบNLQ JHoPLรบWH \DSร ODQ

oDOร รบPDODUGD HOGH HGLOHQ VDSWDPDODU |]HWOHQPHNWH * ย ONHOHUL YH VHoLOPLรบ

JHOLรบPHNWH RODQ ย ONHOHUGH ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ Vย UHFL LQFHOHQPHNWHGLU

7ย P HOGH HGLOHQ EX ELOJLOHU ร รบร รทร QGD 7ย UN EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGHNL ILQDQVDO

konsolidasyon sรผrecL RUWD\D NRQXODUDN UDV\R DQDOL]OHUL DUDFร Oร รทร \OD 7ย UN

EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH NRQVROLGDV\RQ KDUHNHWLQLQ HWNLQOLรทH YHULPOLOLรทH UHNDEHW

NRรบXOODUร QD YH ILQDQVDO LVWLNUDUD HWNLOHUL LUGHOHQPHNWHGLU

%X DPDoOD KD]ร UODPร รบ ROGXรทXP oDOร รบPDPร Q EDรบร QGDQ LWLEDUHQ EHQL

ELULNLPOHUL\OH \|QOHQGLUHQ YH LGDUL Doร GDQ GHVWHN RODQ %DรบNDQ <DUGร PFร Vร

'Ro 'U (UGHP %Dรบoร ยถ\D %DQNDFร Oร N YH )LQDQVDO .XUXOXรบODU *HQHO 0ย Gย Uย รธ

+DNNร $UVODQยถD 0DOL 6HNW|U 'HรทHUOHQGLUPH 0ย Gย Uย 'U dLรทGHP .RรทDUยถD YH

ILNLU HOHรบWLUL YH DQOD\ร รบร LOH GHรทHUOL NDWNร ODUร Qร HVLUJHPH\HQ GHรทHUOL KRFDODUร P

3URI 'U .ย UรบDW $\GRรทDQยถD YH 3URI 'U รธUIDQ &LYFLUยถH WHรบHNNย U HGHULP

$\Uร FD EHQL EX Jย QOHUH JHWLUHQ DLOHPH YH GHVWHNOHULQL Vย UHNOL KLVVHWWLUHQ

GHรทHUOL DUNDGDรบODUร PD WHรบHNNย U HWPH\L ERUo ELOLULP

L

ødø1'(.ø/(5

6D\ID 1R

Ă&#x2013;NSĂ&#x2013;Z L

ødø1'(.ø/(5 LL 7$%/2 /ø67(6ø Y

Ú(.ø/ /ø67(6ø YLL .,6$/70$ /ø67(6ø L[

Ă&#x2013;ZET..............................................................................................................xi $%675$&7 [LLL

*ø5øÚ %ø5ø1&ø %g/h0 )ø1$16$/ .2162/ø'$6<21 .$95$0,1,1 7$1,0/$10$6, <g17(0/(5ø *(5(.d(/(5ø (1*(//(5 9( %(./(17ø/(5.....â&#x20AC;Ś.â&#x20AC;Ś..

)LQDQVDO .RQVROLGDV\RQ .DYUDPĂ&#x2022;QĂ&#x2022;Q 7DQĂ&#x2022;PODQPDVĂ&#x2022; 1.2. Finansal Konsolidasyonun Gerekçeleri................................................â&#x20AC;Ś.5 1.3. Finansal Konsolidasyonun Ă&#x2013;nĂźndeki Engeller.........................................6

Finansal Konsolidasyon YĂśntemleri............................

%LUOHĂşPH

6DWĂ&#x2022;Q $OPD

6WUDWHMLN $QODĂşPDODU 2UWDNOĂ&#x2022;NODU YH -RLQW 9HQWXUH

/LGHU .XUXOXĂşODUĂ&#x2022;Q 3L\DVD 3D\Ă&#x2022;QĂ&#x2022;Q $UWPDVĂ&#x2022;

7DVIL\H YH YH\D øIODV

)LQDQVDO .RQVROLGDV\RQ %HNOHQWLOHUL

1.6. Sonuç............................................................................................ ø.ø1&ø %g/h0 )ø1$16$/ .2162/ø'$6<2181 8/86$/ (.2120ø/(5 h=(5ø1'(.ø 2/$6, (7.ø/(5ø

$PSLULN dDOĂ&#x2022;ĂşPDODU YH 6RQXoODUĂ&#x2022;ÂŤÂŤ ÂŤÂŤÂŤÂŤÂŤÂŤÂŤÂŤÂŤÂŤÂŤ

(WNLQOLN YH 9HULPOLOLáH (WNLOHUL

5HNDEHW .RĂşXOODUĂ&#x2022;QD (WNLOHUL ÂŤ

)LQDQVDO øVWLNUDUD (WNLOHUL ÂŤ 2.2. Sonuç....................................................................â&#x20AC;Śâ&#x20AC;Ś..â&#x20AC;Śâ&#x20AC;Śâ&#x20AC;Śâ&#x20AC;Ś..â&#x20AC;Ś...36 LL

hdh1&h %g/h0

'h1<$'$ )ø1$16$/ .2162/ø'$6<21 $/$1,1'$.ø *(/øù0(/(5… … … … … … … … … … … … ..… … … … … … … … … … … … … ..39 $%' )LQDQV 6LVWHPLQGH .RQVROLGDV\RQ (÷LOLPL

* hONHOHUL )LQDQV 6LVWHPLQGH %LUOHúPH YH 6DWÕQ $OPDODU

* hONHOHULQLQ 0DOL 6LVWHP <DSÕVÕQÕQ *HOLúLPL

*HOLúPHNWH 2ODQ hONH %DQNDFÕOÕN 6LVWHPOHULQGH .RQVROLGDV\RQ

(÷LOLPL 3.4.1. Brezilya.....................................................................… … ...........59 3.4.2. Meksika................................… … … … … … … … … ......................61

øVUDLO ««««««««««

* QH\GR÷X $V\D hONHOHUL«« «« ««««

'R÷X $YUXSD hONHOHUL«««« « ««« 3.5. Sonuç....................................................................… … ..… … … … ..… ...66 'g5'h1&h %g/h0

7h5.ø<(¶'( )ø1$16$/ .2162/ø'$6<21 9( 7h5. %$1.$&,/,.

6ø67(0ø1( (7.ø/(5ø 4.1. Türk Finansal 6LVWHPLQH *HQHO %DNÕú ««««««

6RQUDVÕ 0DOL 3L\DVDODUÕQ 6HUEHVWOHúPHVL YH 'HULQOHúPHVL

7 UN %DQNDFÕOÕN 6HNW|U Q Q *HQHO g]HOOLNOHUL

4.3.1. Bilanço Büyüklü÷

.DUOÕOÕN 'XUXPX

.UHGL YH 0HYGXDW <DSÕVÕ

7 UN %DQNDFÕOÕN 6LVWHPLQGH .RQVROLGDV\RQ *HOLúLPL

%DQND 6D\ÕVÕQGDNL *HOLúPHOHU

%DQND %LUOHúPH YH 6DWÕQ $OPDODUÕ

7DVIL\HOHU

<HQL *LULúOHUL

<R÷XQODúPD

+HUILQGDKO +LUVFKPDQQ ++ (QGHNVL

)LQDQVDO .RQVROLGDV\RQXQ 7 UN %DQNDFÕOÕN 6LVWHPLQH (WNLVL

(WNLQOL÷H (WNLVL 7RSODP .UHGLOHULQ 7RSODP $NWLIOHU øoHULVLQGHNL 3D\Õ

0HYGXDWÕQ .UHGL\H '|Q ú P 2UDQÕ

7DKVLOL *HFLNPLú $ODFDNODUÕQ 7RSODP .UHGLOHUH 2UDQÕ LLL

9HULPOLOL÷H (WNLVL «

ùXEH %DúÕQD dDOÕúDQ 6D\ÕVÕ *HOLúLPL

4.5.2.2. Brüt Giderlerin Toplam AktifOHUH 2UDQÕ

%U W *LGHUOHULQ )DDOL\HW *HOLUOHULQH 2UDQÕ

1HW .RPLV\RQ *HOLUOHULQLQ )DDOL\HW *HOLUOHUL øoHULVLQGHNL

3D\Õ

6HUPD\H 3L\DVDVÕ øúOHPOHUL .DUODUÕQÕQ )DDOL\HW *HOLUOHUL

øoHULVLQGHNL 3D\Õ

5HNDEHW (WNLVL 7DVDUUXI 0HYGXDWÕ )DL] 2UDQODUÕQÕQ *HOLúLPL

.UHGL )DDOL\HWOHULQLQ $]DOPDVÕ

.DUOÕOÕ÷ÕQ $UWPDVÕ

0LNUR %D]GD )LQDQVDO øVWLNUDUD (WNLOHUL ««

1HW )DL] 0DUMÕ

$NWLI *HWLULVL 4.5.4.3. Özkaynak Getirisi.........................................................108

&DUL 2UDQ

.DOGÕUDo 2UDQÕ

0DNUR %D]GD )LQDQVDO øVWLNUDUD (WNLOHUL «««««« «

4.5.5.1. Büyüme........................................................................112

&DUL $oÕN

(QIODV\RQ 2\QDNOÕ÷Õ

.XU 2\QDNOÕ÷Õ

)DL] 2\QDNOÕ÷Õ

)LQDQVDO .RQVROLGDV\RQXQ g]HO YH <DEDQFÕ %DQNDODUD (WNLVL

(WNLQOL÷H (WNLVL

9HULPOLOL÷H (WNLVL .....................................................… 119 5HNDEHW (WNLVL

0LNUR %D]GD )LQDQVDO øVWLNUDUD (WNLOHUL ««

4.7. Sonuç....… … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … … ................121 %(ùø1&ø %g/h0

6218d 9( g1(5ø/(5..........… … … … .… … .....................................… .....125 KAYNAKÇA.................................................................................................131

LY

7$%/2 /ø67(6ø 6D\ID 1R

7DEOR

.RQVROLGDV\RQXQ *HUHNoHOHUL 7HúYLN (GHQ ve Engelleyen Etkenler.......................… … .................................7

7DEOR

)LQDQVDO 6HNW|UGH *HUoHNOHúHQ %LUOHúPH YH 6DWÕQ $OPDODU 0LO\DU $%' 'RODUÕ h]HUL «««« «

7DEOR 7DEOR 7DEOR

7DEOR

7DEOR 7DEOR 7DEOR 7DEOR

' Q\DQÕQ (Q % \ N %DQNDODUÕQÕQ $NWLI % \ NO ÷ Q Q * hONHOHULQLQ *6<ø+¶\D 2UDQÕ

$%' %DQNDFÕOÕN 6HNW|U QGHNL 0HYGXDW * YHQFHVLQH 7DEL 7LFDUL %DQND YH 'L÷HU .XUXOXúODUÕQ 6D\ÕVÕ ««

%DQND YH 7DVDUUXI .XUXOXúODUÕ 6D\ÕVÕ

$NWLI % \ NO NOHULQH *|UH %DQND %LUOHúPHOHUL – $%' )LQDQVDO 6LVWHPLQGH %LUOHúPH YH 6DWÕQ $OPDODU – 0LO\DU $%' 'RODUÕ

* hONHOHULQGH )LQDQVDO 6LVWHPGH %LUOHúPH YH (GLQLP (÷LOLPL 0LO\DU $%' 'RODUÕ ........................................… 45

$%' )LQDQVDO 6LVWHPGH %LUOHúPH YH 6DWÕQ $OPD (÷LOLPL

0LO\DU $%' 'RODUÕ

$% )LQDQVDO 6LVWHPGH %LUOHúPH YH 6DWÕQ $OPD (÷LOLPL

0LO\DU $%' 'RODUÕ

7DEOR -DSRQ )LQDQV 6LVWHPLQGH %LUOHúPH YH 6DWÕQ $OPD (÷LOLPL 0LO\DU $%' 'RODUÕ

7DEOR -RLQW 9HQWXUH YH 6WUDWHMLN $QODúPD 6D\ÕVÕ

7DEOR * hONHOHULQGH %DQND YH 6LJRUWD ùLUNHWL 6D\ÕVÕ

7DEOR * hONHOHULQGH %DQND <R÷XQODúPDVÕ

7DEOR * hONHOHUL +D\DW 6LJRUWDVÕ 6HNW|U QGH <R÷XQODúPD

7DEOR * hONHOHUL 'L÷HU 6LJRUWD 6HNW|U QGH <R÷XQODúPD

Y

7DEOR 6HoLOPLรบ *HOLรบPHNWH 2ODQ hONH %DQND 6LVWHPOHULQGH %DQND 6D\ร Vร YH 3L\DVD <RรทXQODรบPDVร

7DEOR 6HoLOPLรบ *HOLรบPHNWH 2ODQ 7LFDUL %DQNDFร Oร N 6LVWHPOHULQGH %DQND <RรทXQODรบPDVร Qร Q *HOLรบLPL

7DEOR

7DEOR 7DEOR 7DEOR

7DEOR

7DEOR

7DEOR

7DEOR

7DEOR

)LQDQVDO .XUXOXรบODUร Q $NWLIOHULQLQ 'Dรทร Oร Pร

$UDOร N รธWLEDUL\OH 0HYGXDW %DQNDODUร Qร Q $NWLI %ย \ย NOย รทย Qย Q 7RSODP )LQDQVDO 6LVWHP รธoHULVLQGHNL 3D\ร hONH gUQHNOHUL

6HoLOPLรบ )LQDQVDO 'HULQOHรบPH *|VWHUJHOHUL

*60+ยถ\H 2UDQร

%DQNDFร Oร N 6HNW|Uย Qย Q g]ND\QDN *HWLULVL 0LO\DU 7/

6RQUDVร %DQND 6D\ร Vร

6RQUDVร %DQND %LUOHรบPH YH 6DWร Q $OPDODUร

6RQUDVร 'RรทUXGDQ 8OXVDO %DQND 7DVIL\HOHUL

6RQUDVร .XUXODQ %DQNDODU )DDO YH .DSDQDQ $\Uร POร

7/ 0HYGXDW 5HHO )DL] 2UDQODUร (Tร FE 1987= 100, %)..........102

7DEOR โ '|QHPLQGH 7ย UN %DQNDFร Oร N 6HNW|Uย

YL

ù(.ø/ /ø67(6ø 6D\ID 1R ùHNLO %DQNDFÕOÕN 6HNW|U Q Q %LODQoR % \ NO ÷ Q Q *HOLúLPL 7h)( 0LO\DU 7L)..............… .....................73

ùHNLO %DQNDFÕOÕN 6HNW|U Q Q %LODQoR % \ NO ÷ Q Q *6<ø+¶\D 2UDQÕ «« «««« «

ùHNLO .UHGL YH 0HYGXDW *HOLúLPL 7h)( 0LO\DU 7/

YH 0HYGXDWÕQ .UHGL\H '|Q ú P 2UDQÕ «

ùHNLO %DQNDFÕOÕN 6HNW|U QGH <R÷XQODúPD «««

ùHNLO %DQNDFÕOÕN 6HNW|U QGH 0HYGXDW <R÷XQODúPDVÕ (HH Endeksi)… … … … … … … … .................................................87 ùHNLO 7RSODP .UHGLOHULQ 7RSODP %LODQoR % \ NO ÷ øoLQGHNL 3D\Õ

ùHNLO 0HYGXDWÕQ .UHGL\H '|Q ú P 2UDQÕ

ùHNLO 7DKVLOL *HFLNPLú $ODFDNODUÕQ 7RSODP .UHGLOHUH 2UDQÕ

ùHNLO ùXEH YH dDOÕúDQ 6D\ÕVÕ %LQ $GHW .LúL

ùHNLO ùXEH %DúÕQD dDOÕúDQ 6D\ÕVÕ

ùHNLO Brüt GidHUOHULQ 7RSODP $NWLIOHUH 2UDQÕ

ùHNLO %U W *LGHUOHULQ )DDOL\HW *HOLUOHULQH 2UDQÕ

ùHNLO 1HW .RPLV\RQ *HOLUOHULQLQ )DDOL\HW *HOLUOHULQH 2UDQÕ

ùHNLO 6HUP 3L\ øúO .DUODUÕQÕQ )DDOL\HW *HOLUOHUL øoHULVLQGHNL 3D\Õ «

ùHNLO '7+ )DL] 2UDQODUÕ $%' 'RODUÕ &LQVLQGHQ $\OÕN $÷ÕUOÕNODQGÕUÕOPÕú

ùHNLO .UHGL )DDOL\HWOHULQLQ *HOLúLPL 7h)(

(Milyar TL).… … … … … … … … ...................................................105 ùHNLO '|QHP 1HW .DUÕQÕQ *HOLúLPL 2UDQÕ 7h)(

(Milyar TL).… … … … … … … … ...................................................105 ùHNLO 1HW )DL] 0DUMÕQÕQ *HOLúLPL

YLL

รนHNLO $NWLI *HWLULVLQLQ *HOLรบLPL

รนHNLO g]ND\QDN *HWLULVLQLQ *HOLรบLPL

รนHNLO &DUL 2UDQร Q *HOLรบLPL

รนHNLO .DOGร UDo 2UDQร Qร Q *HOLรบLPL

รนHNLO %ย \ย PH 2UDQODUร Qร Q *HOLรบLPL

รนHNLO &DUL $oร รทร Q *60+ยถ\D 2UDQร Qร Q *HOLรบLPL

รนHNLO <ร OOร N (QIODV\RQ 2UDQODUร YH 2\QDNOร รทร

รนHNLO $%' 'RODUร Qร Q <ร OOร N 'HรทLรบLPL YH 2\QDNOร รทร

รนHNLO %LU $\ 9DGHOL 0HYGXDWODUร Q $\Oร N 5HHO *HWLULVL

YH 2\QDNOร รทร

รนHNLO g]HO YH <DEDQFร %DQNDODU *UXEXQXQ (WNLQOLรทLQLQ *HOLรบLPL

รนHNLO g]HO YH <DEDQFร %DQNDODU *UXEXQXQ 9HULPOLOLรทLQLQ *HOLรบLPL

รนHNLO g]HO YH <DEDQFร %DQNDODU *UXEXQGD 5HNDEHWLQ *HOLรบLPL

รนHNLO g]HO YH <DEDQFร %DQNDODU *UXEXQXQ 0LNUR %D]GD )LQDQVDO รธVWLNUDUD .DWNร Vร

YLLL

.,6$/70$ /ø67(6ø $%

$YUXSD %LUOL÷L

%''.

%DQNDFÕOÕN ' ]HQOHPH YH 'HQHWOHPH .XUXPX

$%' %,6

&$0(/

$PHULND %LUOHúLN 'HYOHWOHUL

%DQN IRU ,QWHUQDWLRQDO 6HWWOHPHQWV 8OXVODUDUDVÕ gGHPHOHU %DQNDVÕ

&DSLWDO $GHTXDF\ $VVHW 4XDOLW\ 0DQDJHPHQW (DUQLQJV /LTXLGLW\ 6HUPD\H <HWHUOLOL÷L $NWLI NDOLWHVL <|QHWLP .DUOÕOÕN /LNLGLWH

'ø(

'HYOHW øVWDWLVWLN (QVWLW V

(&%

(XURSHDQ &HQWUDO %DQN $YUXSD 0HUNH] %DQNDVÕ

'7+ )('

'|YL] 7HYGLDW +HVDEÕ

)HGHUDO 5HVHUYH %DQN

*

*URXS RI 7HQ 2QODU *UXEX

*60+

*D\ULVDIL 0LOOL +DVÕOD

*

*6<ø+

*URXS RI 7ZHOYH 2QLNLOHU *UXEX

*D\ULVDIL <XUWLoL +DVÕOD

++ (QGHNVL +HUILQGDKO +LUVFKPDQQ (QGHNVL ,0)

,QWHUQDWLRQDO 0RQHWDU\ )XQG 8OXVODUDUDVÕ 3DUD )RQX

2(&'

2UJDQL]DWLRQ IRU (FRQRPLF &R RSHUDWLRQ DQG 'HYHORSPHQW (NRQRPLN øúELUOL÷L YH .DONÕQPD gUJ W

/7&0

352(5 52$ 52(

/RQJ 7HUP &DSLWDO 0DQDJHPHQW 8]XQ 9DGHOL 6HUPD\H Yönetimi)

8OXVDO 0DOL 6LVWHPLQ <HQLGHQ <DSÕODQGÕUÕOPDVÕ YH * oOHQGLULOPHVL øoLQ 7HúYLN 3URJUDPÕ $NWLI *HWLULVL

: Özkaynak Getirisi L[

7%%

7 UNL\H %DQNDODU %LUOL÷L

7*$

7DKVLOL *HFLNPLú $ODFDNODU

7&0% 7/

706) TÜFE

7 UNL\H &XPKXUL\HW 0HUNH] %DQNDVÕ 7 UN OLUDVÕ

7DVDUUXI 0HYGXDW 6LJRUWD )RQX : Tüketici Fiyat Endeksi

[

g=(7 ยถOHUGHQ LWLEDUHQ VHUPD\H KDUHNHWOHULQLQ VHUEHVWOHรบPHVL GHUHJย ODV\RQ

LOHWLรบLP WHNQRORMLOHULQLQ LOHUOHPH J|VWHUPHVL YH ILQDQVDO SL\DVDODUร Q Nย UHVHO

Eย Wย QOHรบPHVL IDL] PDUMODUร Qร Q GDUDOPDVร QD \RO DoDUDN EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย Q

NDUOร Oร รทร Qร D]DOWPร รบ YH ILQDQV VHNW|Uย Qย Q \HQL DUD\ร รบODUD JLUPHVLQH \RO DoPร รบWร U %X

DUD\ร รบODU GRรทUXOWXVXQGD ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ KDUHNHWL |Q SODQD oร NPร รบWร U %X

Vย UHoWH ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ HWNLQOLรทH YHULPOLOLรทH UHNDEHW NRรบXOODUร QD YH

ILQDQVDO LVWLNUDUD HWNLOHUL FLGGL WDUWร รบPD NRQXVX ROPXรบWXU %X oDOร รบPD Gย Q\DGD

JHOLรบPLรบ * ย ONHOHUL VHoLOPLรบ JHOLรบPHNWH RODQ ย ONHOHU YH 7ย UNL\HยถGH ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQ Vย UHFL KDNNร QGD ELOJL YHUPHNWH YH 7ย UN EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH

\DรบDQDQ ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ HWNLQOLรทH YHULPOLOLรทH UHNDEHW NRรบXOODUร QD YH

ILQDQVDO LVWLNUDUD HWNLOHULQL LQFHOHPHNWHGLU

Dรผnya รถrneklerinin incelenmesi sonucu elde edilen sonuรงlara gรถre, hem

JHOLรบPLรบ ย ONHOHUGH KHP VHoLOPLรบ JHOLรบPHNWH RODQ ย ONHOHUGH ยถOร \ร OODUGD FLGGL

DQODPGD ILQDQVDO VLVWHPOHUGH NRQVROLGDV\RQ \DรบDQGร รทร HYUHQVHO EDQNDFร Oร รทร Q |Q

SODQD oร NWร รทร YH ROLJRSROLVWLN \DSร \D GRรทUX ELU HรทLOLP ROGXรทX DQODรบร OPDNWDGร U Literatรผrde finansal konsolidasyonun ulusal ekonomilere etkileri konusunda fikir

ELUOLรทL ROPDPDVร QD UDรทPHQ JHQHO RODUDN HWNLQOLรทL YH YHULPOLOLรทL DUWร UGร รทร UHNDEHW

NRรบXOODUร Qร ER]GXรทX YH ILQDQVDO LVWLNUDUD ROXPOX NDWNร \DSWร รทร EXOJXODQPDNWDGร U

7ย UNL\H X\JXODPDVร QGD LVH \ร Oร QD NDGDU ILQDQVDO SDUoDODQPDQร Q

\DรบDQGร รทร Gย Q\DGDNL JHOLรบPHOHUH SDUDOHO RODUDN ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ KDUHNHWLQLQ

JHo GH ROVD ยถGH EDรบODGร รทร YH .DVร P YH รนXEDW NUL]OHULQLQ DUGร QGDQ

EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย \HQLGHQ \DSร ODQGร UPD oDEDODUร LOH ELUOLNWH EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH

NRQVROLGDV\RQXQ XOXVODUDUDVร VHYL\HOHUH XODรบDELOGLรทL WHVSLW HGLOPLรบWLU <HQLGHQ

\DSร ODQGร UPDQร Q ELU VRQXFX RODUDN RUWD\D oร NDQ ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ HWNLQOLN

YHULPOLOLN UHNDEHW NRรบXOODUร YH ILQDQVDO LVWLNUDU ย ]HULQH HWNLOHUL LVH EHNOHQGLรทL JLEL FLGGL

WDUWร รบPDODUร GD EHUDEHULQGH JHWLUPLรบWLU

)LQDQVDO NRQVROLGDV\RQ Vย UHFLQGH 7ย UN EDQNDFร Oร N VLVWHPLQLQ HWNLQOLรทL

ROXPOX \|QGH JHOLรบPHPLรบ DQFDN ]RUXQOX NRQVROLGDV\RQXQ DUGร QGDQ HWNLQOLN ROXPOX

\|QGH JHOLรบPLรบWLU )LQDQVDO NRQVROLGDV\RQ Vย UHFLQGH EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH

YHULPOLOLรทLQ ROXPOX \|QGH JHOLรบWLรทL J|Uย OPHNWHGLU %DQNDFร Oร N VLVWHPLQGH Doร N

SR]LV\RQ DOPDN LVWHPH\HQ EDQNDODU Doร Vร QGDQ 7/ ND\QDNODUร Q |QHP ND]DQPDVร [L

QHGHQL\OH 7/ PHYGXDWODU Doร Vร QGDQ UHNDEHWLQ DUWWร รทร DQFDN NUHGL IDDOL\HWOHUL '7+

QHW NRPLV\RQ JHOLUL YH NDUOร Oร N Doร Vร QGDQ EDNร OGร รทร QGD UHNDEHWLQ D]DOGร รทร

DQODรบร OPDNWDGร U 1HW IDL] PDUMร DNWLI JHWLULVL |]ND\QDN JHWLULVL FDUL RUDQร Q YH NDOGร UDo

RUDQร QD JHOLรบLPLQH EDNร OGร รทร QGD EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย Q SHUIRUPDQVร Qร Q DUWWร รทร YH

]RUXQOX NRQVROLGDV\RQXQ PLNUR DQODPGD ILQDQVDO LVWLNUDUD ROXPOX NDWNร Vร ROGXรทX

J|Uย OPHNWHGLU %HQ]HU JHUoHNOHรบPHOHU NDOGร UDo RUDQร KDULo |]HO YH \DEDQFร

EDQNDODU JUXEXQGD GD J|]OHPOHQPLรบWLU

<ย NVHN Eย \ย PH RUDQODUร HQIODV\RQ RUDQร Qร Q Kร ]OD JHULOHPHVL NXUGDNL YH

IDL]GHNL R\QDNOร รทร Q D]DOPDVร YH IDL]OHULQ Kร ]OD JHULOHPHVL ]RUXQOX NRQVROLGDV\RQXQ

PDNUR DQODPGD ILQDQVDO LVWLNUDUD NDWNร \DSWร รทร Qร DQFDN FDUL Doร รทร Q KDOHQ |QHPOL ELU

VRUXQ ROGXรทX DQODรบร OPDNWDGร U 'LรทHU \DQGDQ .DVร P YH รนXEDW NUL]OHUL

|QFHVLQGH PDNUR HNRQRPLN LVWLNUDUVร ]Oร N EDQNDODUร Q PDOL Eย Q\HOHULQLQ ER]XOPDVร QD

QHGHQ ROPXรบ YH EDQNDFร Oร N VHNW|Uย QGH ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ GDOJDVร Qร WHWLNOHPLรบWLU ร nรผmรผzdeki

dรถnemde

de,

dรผnya

genelinde

finansal

sistemlerde

NRQVROLGDV\RQXQ GHYDP HGHFHรทL EHNOHQPHNWHGLU 'ย Q\DGD \DรบDQDQ NRQVROLGDV\RQ

sรผreci, TรผrN EDQNDFร Oร N VLVWHPLQLQ XOXVODUDUDVร UHNDEHW Jย Fย Qย DUWร UPDVร Qร ]RUXQOX

Nร ODFDNWร U $\Uร FD PDNUR HNRQRPLN \DSร Qร Q Vย UGย Uย OHELOLUOLรทL \ย NVHN UHHO IDL]OHUL

D]DOWPD ]RUXQOXOXรทXQD GD\DQPDNWDGร U 7ย P EX IDNW|UOHU J|] |Qย QGH

EXOXQGXUXOGXรทXQGD 7ย UN EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH NRQVROLGDV\RQ KDUHNHWLQLQ YH

HYUHQVHO EDQNDFร Oร รทร Q |Qย Pย ]GHNL G|QHPGH GH |QHPLQL NRUXPDVร EHNOHQPHOLGLU

$QDKWDU .HOLPHOHU )LQDQVDO NRQVROLGDV\RQ HWNLQOLN YHULPOLOLN UHNDEHW YH

ILQDQVDO LVWLNUDU

[LL

$%675$&7 7KH RQJRLQJ OLEHUDOL]DWLRQ RI FDSLWDO PRYHPHQWV GHUHJXODWLRQ

DGYDQFHPHQWV LQ FRPPXQLFDWLRQ WHFKQRORJ\ DQG JOREDO LQWHJUDWLRQ RI ILQDQFLDO

PDUNHWV WLOO V FDXVHG ORZHU SURILWDELOLW\ IRU WKH EDQNLQJ V\VWHP E\ GHFUHDVLQJ

WKH LQWHUHVW PDUJLQ 6LQFH WKHQ ILQDQFLDO VHFWRU EHJDQ WR VHDUFK IRU QHZ

DSSURDFKHV 7KH UHVXOW RI WKHVH VHDUFK ZDV ILQDQFLDO FRQVROLGDWLRQ ,Q WKLV QHZ HUD

WKH HIIHFWV RI ILQDQFLDO FRQVROLGDWLRQ RQ HIIHFWLYHQHVV HIILFLHQF\ FRPSHWLWLRQ DQG

ILQDQFLDO VWDELOLW\ JDLQHG LPSRUWDQFH 7KLV VWXG\ SURYLGHV LQIRUPDWLRQ DERXW ILQDQFLDO

FRQVROLGDWLRQ SURFHVV LQ WKH GHYHORSHG * FRXQWULHV VHOHFWHG GHYHORSLQJ

FRXQWULHV DQG 7XUNLVK ILQDQFLDO V\VWHP DQG WKH HIIHFWV RI ILQDQFLDO FRQVROLGDWLRQ RQ

HIIHFWLYHQHVV HIILFLHQF\ FRPSHWLWLWRQ DQG ILQDQFLDO VWDELOLW\ LQ 7XUNLVK ILQDQFLDO

V\VWHP

7KH LQIRUPDWLRQ JDWKHUHG IURP H[SHULHQFHV RI RWKHU FRXQWULHV HPSKDVL]H

WKDW WKHUH ZDV D VLJQLILFDQW ILQDQFLDO FRQVROLGDWLRQ SURFHVV LQ WKH GHYHORSHG DQG

GHYHORSLQJ FRXQWULHV DQG WHQGHQF\ WRZDUGV XQLYHUVDO EDQNLQJ DQG ROLJRSROLVWLF

VWUXFWXUH 0RUHRYHU VWLOO WKHUH LV QRW D FRQVHQVXV RQ WKH HIIHFWV RI ILQDQFLDO

FRQVROLGDWLRQ 0RVWO\ LW LV DFFHSWHG WKDW ILQDQFLDO FRQVROLGDWLRQ KDV SRVLWLYH HIIHFWV

RQ HIIHFWLYHQHVV HIILFLHQF\ DQG ILQDQFLDO VWDELOLW\ DQG DGYHUVH HIIHFWV RQ

FRPSHWLWLRQ

,Q WKH 7XUNLVK FDVH LW LV IRXQG WKDW WKHUH KDG EHHQ D ILQDQFLDO

VHJPHQWDWLRQ XQWLO WKH ILQDQFLDO FRQVROLGDWLRQ SURFHVV EHJDQ LQ ODWHO\

FRPSDUHG WR ZRUOG H[SHULHQFHV DQG LW DSSURDFKHG WR WKH LQWHUQDWLRQDO OHYHOV DIWHU

WKH 1RYHPEHU DQG )HEUXDU\ FULVLV ZLWK WKH LPSOHPHQWDWLRQ RI WKH QHZ

EDQN UHVWUXFWXULQJ SURJUDP $V H[SHFWHG WKH GHEDWHV RQ WKH HIIHFWV RI ILQDQFLDO

FRQVROLGDWLRQ WR HIIHFWLYHQHVV HIILFLHQF\ FRPSHWLWLRQ DQG ILQDQFLDO VWDELOLW\ KDYH

EHJXQ DIWHU WKH HPHUJHQFH RI WKLV QHZ ROLJRSROLVWLF VWUXFWXUH DV D UHVXOW RI EDQN

UHVWUXFWXULQJ

2Q WKH ILQDQFLDO FRQVROLGDWLRQ SURJUHVV WKH HIIHFWLYHQHVV RI WKH 7XUNLVK

EDQNLQJ V\VWHP ZDV QRW VHHP SRVLWLYH RQ WKH RWKHU KDQG WKH HIIHFWLYHQHVV VHHP

SRVLWLYH DIWHU WKH LQYROXQWDU\ FRQVROLGDWLRQ RI WKH EDQNLQJ V\VWHP 0RUHRYHU

HIILFLHQF\ LV SRVLWLYH LQ WKH ILQDQFLDO FRQVROLGDWLRQ SURFHVV SHULRG %HFDXVH RI WKH

LQFUHDVLQJ LPSRUWDQFH RI 7/ IXQGV GXH WR WKH ZLOOLQJQHVV RI WKH EDQNLQJ V\VWHP WR [LLL

DYRLG WKH RSHQ SRVLWLRQ WKH FRPSHWLWLRQ LQ 7/ GHSRVLWV LQFUHDVHG +RZHYHU IRUHLJQ

H[FKDQJH GHSRVLWV FUHGLW GHYHORSPHQW QHW FRPPLVVLRQ LQFRPH DQG SURILWDELOLW\

VKRZ WKDW WKHUH LV D GHFUHDVH LQ FRPSHWLWLRQ 1HW LQWHUHVW PDUJLQ UHWXUQ RQ DVVHWV

UHWXUQ RQ HTXLW\ OHYHUDJH UDWLR DQG FXUUHQW UDWLR VKRZV WKDW ILQDQFLDO FRQVROLGDWLRQ

KDYH D VLJQLILFDQW HIIHFW RQ ILQDQFLDO VWDELOLW\ LQ PLFUR WHUPV 7KLV LV PRVWO\ REVHUYHG for the private and foreign banksâ&#x20AC;&#x2122; group, except leverage ratio. +LJK JURZWK UDWHV GHFUHDVH LQ WKH LQIODWLRQ UDWH GHFUHDVH LQ WKH YRODWLOLW\ RI

LQWHUHVW UDWHV DQG IRUHLJQ H[FKDQJH UDWHV LPSOLH WKDW LQYROXQWDU\ FRQVROLGDWLRQ KDV

SRVLWLYH FRQWULEXWLRQV RQ WKH ILQDQFLDO VWDELOLW\ LQ PDFUR WHUPV +RZHYHU FXUUHQW

DFFRXQW GHILFLW LV VWLOO DQ LPSRUWDQW SUREOHP 2Q WKH RWKHU KDQG WKH LQVWDELOLW\ LQ

PDFUR HFRQRPLF HQYLURQPHQW EHIRUH WKH 1RYHPEHU DQG 2FWREHU FULVLV

ZKLFK FDXVHG GHWHULRUDWLRQ LQ WKH ILQDQFLDO VWUXFWXUH RI EDQNV WULJJHUHG ILQDQFLDO

FRQVROLGDWLRQ ZDYH LQ WKH EDQNLQJ V\VWHP

,Q WKH QHDU IXWXUH LW LV H[SHFWHG WKDW WKH ILQDQFLDO FRQVROLGDWLRQ SURFHVV ZLOO

FRQWLQXH DOO RYHU WKH ZRUOG 7KLV RQJRLQJ SURFHVV ZLOO IRUFH WKH 7XUNLVK EDQNLQJ

V\VWHP WR LQFUHDVH KHU LQWHUQDWLRQDO FRPSHWLWLYHQHVV 0RUHRYHU WKH VXVWDLQDELOLW\ RI

WKH PDFUR HFRQRPLF V\VWHP GHSHQGV RQ GHFUHDVH LQ UHDO LQWHUHVW UDWHV :KHQ ZH

WDNH LQWR FRQVLGHUDWLRQ DOO RI WKHVH IDFWRUV LW VKRXOG EH H[SHFWHG WKDW WKH ILQDQFLDO

FRQVROLGDWLRQ DQG XQLYHUVDO EDQNLQJ ZLOO SUHVHUYH LWV LPSRUWDQFH LQ WKH 7XUNLVK

EDQNLQJ V\VWHP

.H\ZRUGV )LQDQFLDO FRQVROLGDWLRQ HIIHFWLYHQHVV HIILFLHQF\ FRPSHWLWLRQ

DQG ILQDQFLDO VWDELOLW\

[LY

*รธ5รธรน ยถOHUGHQ

LWLEDUHQ

VHUPD\H

KDUHNHWOHULQLQ

VHUEHVWOHรบPHVL

GHUHJย ODV\RQ LOHWLรบLP WHNQRORMLOHULQLQ LOHUOHPH J|VWHUPHVL YH ILQDQVDO

SL\DVDODUร Q Nย UHVHO Eย Wย QOHรบPHVL IDL] PDUMODUร Qร Q GDUDOPDVร QD \RO DoDUDN

EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย Q NDUOร Oร รทร Qร D]DOWPร รบ Ye finans sektรถrรผnรผn yeni

DUD\ร รบODUD JLUPHVLQH \RO DoPร รบWร U <HQL DUD\ร รบODU GRรทUXOWXVXQGD VRQ \ร OODUGD

XOXVDO YH XOXVODUDUDVร ILQDQVDO VLVWHPOHUGH \DรบDQDQ \RรทXQ EDQND ELUOHรบPHOHUL

YH VDWร Q DOPDODUร PDOL Jย Fย Qย \LWLUPLรบ EDQNDODUร Q VLVWHPLQ Gร รบร QD oร NDUร OPDVร

YH OLGHU NXUXOXรบODUร Q SL\DVD SD\ODUร Qร DUWร UPDVร ILQDQVDO VLVWHPOHUGH \DรบDQDQ

NRQVROLGDV\RQ KDUHNHWLQL HQ oRN WDUWร รบร ODQ NRQXODUร QGDQ ELULVL KDOLQH

JHWLUPLรบWLU )LQDQVDO NRQVROLGDV\RQ KDUHNHWL ILQDQV VHNW|Uย QGH OLGHU NXUXOXรบODUร Q SD\ร Qร Q DUWPDVร QD QHGHQ ROPXรบ YH ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ

HWNLQOLN YH YHULPOLOLN UHNDEHW NRรบXOODUร YH ILQDQVDO LVWLNUDU ย ]HULQGHNL HWNLOHULQL

GH WDUWร รบPD NRQXVX KDOLQH JHWLUPLรบWLU

7ย UN ILQDQVDO VLVWHPLQGH GH .DVร P YH รนXEDW NUL]OHULQLQ

DUGร QGDQ EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย \HQLGHQ \DSร ODQGร UPD oDEDODUร Qร Q DPDFร

Eย \ย \HPH\HQ KDWWD Nย oย OHQ ILQDQV VHNW|Uย QGH GDKL EDQNDODUร Q VDรทOร NOร

oDOร รบDELOPHVLQH RODQDN VDรทOD\DFDN \DSร Qร Q NXUXOPDVร Qร VDรทODPDN ROPXรบ YH

HYUHQVHO EDQNDFร Oร N LONHVL EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย Q \HQLGHQ \DSร ODQGร Uร OPDVร QGD

Dรทร U

EDVPร รบWร U

$QFDN

EDQNDFร Oร N

VHNW|Uย QGH

DU]XODQDQ

\HQLGHQ

\DSร ODQGร UPDQร Q ยณEย \ย \HPH\HQ D\DNWD NDODPD]ยถยถ IHOVHIHVL ย ]HULQH GHรทLO

|OoHN HNRQRPLVLQLQ JHWLUHFHรทL HWNLQOLรทLQ YH YHULPOLOLรทLQ VDรทOD\DFDรทร PDOL\HW

DYDQWDMODUร UHNDEHW NRรบXOODUร Qร Q NRUXQPDVร ve finansal istikrar รผzerine

NXUXOPDVร JHUHNPHNWHGLU %X GRรทUXOWXGD WH]LQ DPDFร

L )LQDQVDO NRQVROLGDV\RQ NDYUDPร Qร \|QWHPOHULQL JHUHNoHOHULQL

HQJHOOHUL YH EHNOHQWLOHUL LL

/LWHUDWย UGHNL ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ HWNLQOLรทH YH

YHULPOLOLรทH UHNDEHW NRรบXOODUร QD YH ILQDQVDO LVWLNUDUD HWNLOHULQH LOLรบNLQ

oDOร รบPDODUร

LLL

* ย ONHOHUL VHoLOPLรบ JHOLรบPHNWH RODQ ย ONHOHU YH

ย ONHPL] ILQDQVDO VLVWHPOHULQGH \DรบDQDQ NRQVROLGDV\RQ KDUHNHWLQL RUWD\D NR\PDN YH LY

7ย UN EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH \DรบDQDQ NRQVROLGDV\RQ

sรผrecinin TรผrN EDQNDFร Oร N VLVWHPLQLQ YH |]HO YH \DEDQFร EDQNDODU JUXEXQXQ

HWNLQOLรทLQH YH YHULPOLOLรทLQH UHNDEHW NRรบXOODUร QD YH ILQDQVDO LVWLNUDUD HWNLOHULQL

PDOL VLVWHPLQ GDKD VDรทOร NOร ELU \DSร \D RWXUWXOPDVร oHUoHYHVLQGH

LQFHOHPHNWLU

7H] \XNDUร GDNL DPDoODU GRรทUXOWXVXQGD EHรบ E|Oย PGHQ ROXรบDFDNWร U

%LULQFL E|Oย PGH ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ NDYUDPร \|QWHPOHUL JHUHNoHOHUL

HQJHOOHU YH EHNOHQWLOHU RUWD\D NRQXODFDNWร U

รธNLQFL E|Oย P ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ HWNLQOLรทH YH YHULPOLOLรทH

UHNDEHW NRรบXOODUร QD YH ILQDQVDO LVWLNUDUD HWNLOHULQH LOLรบNLQ \DSร ODQ DPSLULN

oDOร รบPDODUร YH EX oDOร รบPDODUGD HOGH HGLOHQ VDSWDPDODUร |]HWOH\HFHNWLU

ร รงรผncรผ bรถlรผm, G ย ONHOHUL YH VHoLOPLรบ JHOLรบPHNWH RODQ ย ONHOHUGH

finansal konsolidasyon sรผrecini iรงermektedir. '|UGย QFย

E|Oย PGH

7ย UN

EDQNDFร Oร N

VLVWHPLQGHNL

ILQDQVDO

konsolidasyon sรผreci ortaya konulacak, daha sonra rasyo analizi yรถntemi

DUDFร Oร รทร \OD NRQVROLGDV\RQ Vย UHFLQLQ EDQNDFร Oร N VLVWHPLQLQ YH |]HO YH \DEDQFร

EDQNDODU JUXEXQXQ HWNLQOLรทLQH YH YHULPOLOLรทLQH UHNDEHW NRรบXOODUร QD YH PLNUR

YH PDNUR ILQDQVDO LVWLNUDUD HWNLOHUL LQFHOHQHFHNWLU

6RQ E|Oย PGH WH]LQ DQD KDWODUร |]HWOHQHUHN JHQHO GHรทHUOHQGLUPH

\DSร ODFDNWร U

! " # $ % $ % $'& ( ) # * % $'& * ) % + ( , * # * & - $', # * ) ( . % , /& * 01 2 3 ( )'* # 4* .5, * ( # 6 7 * ) ( 9( :;+ * ( : 4* .5, *< >= . * * #9 ?# * @ ( AB* . $ ( .' % $ # ( C DA4 * @ = * E # * FG* .IH - 9J - # ( * , (

K 8 B& *LAB M # ( $', 2 3 ( )'* # 4* .5, * ( # 6

%ø5ø1&ø %g/h0 )ø1$16$/ .2162/ø'$6<21 .$95$0,1,1 7$1,0/$10$6,

<g17(0/(5ø *(5(.d(/(5ø (1*(//(5 9( %(./(17ø/(5 %X E|O PGH D÷ÕUOÕNOÕ RODUDN ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ WDQÕPÕ YH

DPSLULN oDOÕúPD VRQXoODUÕ \|QWHPOHUL WHúYLN HGHQ YH HQJHOOH\HQ HWNHQOHU

]HULQGH GXUXODFDN YH JHOLúPHNWH RODQ ONHOHUGHNL NRQVROLGDV\RQ EHNOHQWLOHUL

]HULQH \DSÕODQ DQNHW LQFHOHQHFHNWLU

)LQDQVDO .RQVROLGDV\RQ .DYUDPÕQÕQ 7DQÕPODQPDVÕ /HQFH ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQX ³EDQNDFÕOÕN VHNW|U QGHNL HQ

|QHPOL \DSÕVDO GH÷LúLPOHUGHQ ELULVL RODUDN LIDGH HWWLNWHQ VRQUD ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQX HWNLQ YH YHULPOL oDOÕúPD\DQ ELU VHNW|UGH IDDOL\HW J|VWHUHQ

ILUPD VD\ÕVÕQGDNL D]DOPD YH Hú ]DPDQOÕ RODUDN IDDOL\HWLQL V UG UPH\H GHYDP

HGHQ úLUNHWOHULQ RUWDODPD E \ NOHULQLQ DUWPDVÕ´ RODUDN WDQÕPODPDNWDGÕU

$PLKXG YH 0LOOHU ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQX ³ELUOHúPH YH VDWÕQ

DOPD WDVIL\H YH GL÷HU oÕNÕúODU VRQXFXQGD EDQND VD\ÕVÕQGDNL D]DOPD´ RODUDN

WDQÕPODPÕúWÕU dDOÕúPDODUÕQÕQ ELU EDúND E|O P QGH LVH ³EDQND VD\ÕVÕQGDNL

D]DOPD VRQXFXQGD LON EDQNDQÕQ DNWLI E \ NO ÷ Q Q VHNW|U LoLQGHNL SD\ÕQÕQ

DUWPDVÕ GL÷HU ELU LIDGH\OH EDQNDFÕOÕN VHNW|U QGHNL \R÷XQODúPD´ ILQDQVDO

VLVWHPGH NRQVROLGDV\RQ RODUDN WDQÕPODQPDNWDGÕU

(&% $YUXSD 0HUNH] %DQNDVÕ

ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQX

³ILQDQVDO VLVWHP LoHULVLQGH \HU DODQ NXUXOXúODUÕQ YH\D JUXSODUÕQ VHNW|U LoL YH\D

VHNW|UOHU DUDVÕ ELUOHúPH YH\D HGLQLPOHU VRQXFXQGD D]DOPDVÕ´ RODUDN

WDQÕPODPDNWDGÕU

,0) 8OXVODUDUDVÕ 3DUD )RQX

ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQX

³HQIRUPDV\RQ WHNQRORMLVL GHUHJ ODV\RQ YH N UHVHOOHúPHQLQ HWNLVL\OH GDUDODQ

IDL] PDUMODUÕQÕQ HWNLVL\OH OLGHU EDQNDODUÕQ KHP XOXVDO KHP GH XOXVODUDUDVÕ

SL\DVDODUGDNL GLรทHU EDQNDODUOD YH\D GLรทHU ILQDQVDO NXUXOXรบODUOD ELUOHรบPHVLยด

RODUDN WDQร PODPDNWDGร U N * 2QODU *UXEX

\DSWร รทร oDOร รบPDGD ยณILQDQVDO VLVWHP

LoHULVLQGH |QHPOL URO R\QD\DQ NXUXOXรบ VD\ร Vร Qร Q D]DOPDVร YH\D V|] NRQXVX

NXUXOXรบODU DUDVร QGDNL UHNDEHWLQ D]DOPDVร VRQXFXQGD ILQDQVDO ND\QDNODUร Q

GDKD Vร Nร NRQWURO HGLOPHVLQL YH HWNLQ YH YHULPOL NXOODQร OPDVร Qร ยด ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQ RODUDN WDQร PODPDNWDGร U .RQVROLGDV\RQ OLGHU NXUXOXรบODUร Q

SL\DVD SD\ร Qร Q DUWPDVร QGDQ ]D\ร I YH Jย oVย ] NXUXOXรบODUร Q VLVWHPLQ Gร รบร QD

oร NPDVร QGDQ YH\D PHYFXW รบLUNHWOHULQ NRPELQDV\RQODUร QGDQ ELUOHรบPH

HGLQLP RUWDN \DWร Uร PODU MRLQW YHQWXUH YH\D VWUDWHMLN DQODรบPD GD

ND\QDNODQDELOHFHรทL EX oDOร รบPDGD EHOLUWLOPLรบWLU

&XPPLQV YH 5XELR 0LVVDQV ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQX

ยณGย รบย N SHUIRUPDQV VHUJLOH\HQ YH\D HWNLQ YH YHULPOL oDOร รบPDGร รทร LoLQ UHNDEHW

Jย Fย Qย \LWLUPLรบ รบLUNHWOHULQ ]RUXQOX YH\D J|Qย OOย RODUDN ELUOHรบPHOHU YH

HGLQLPOHU DUDFร Oร รทร \OD VLVWHP Gร รบร QD oร NPDVร ยด RODUDN WDQร PODPDNWDGร U

'RQRYDQ YH *DUW \ร Oร QGDQ LWLEDUHQ $%' $PHULND

%LUOHรบLN 'HYOHWOHUL KD\DW VLJRUWDVร VHNW|Uย QGH \DรบDQDQ ELUOHรบPH YH

VDWร Q DOPD JHUoHNOHรบWLรทLQL LIDGH HWPHNWH YH EX JHOLรบPH\L ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQ WUHQGL RODUDN WDQร PODPDNWDGร U

$PHO %DUQHV 3DQHWWD 6DOOHR ยณEDQND ELUOHรบPHOHUL YH

HGLQLPOHUL DUDFร Oร รทร \OD |OoHN HNRQRPLVLQLQ VDรทOD\DFDรทร HWNLQOLN YH YHULPOLOLN

DYDQWDMODUร QGDQ \DUDUODQPD VRQXFXQGD VHNW|UGH ROXรบDFDN \RรทXQODรบPD\ร ยด

ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ RODUDN WDQร PODPDNWDGร U

Demirgรผรง .XQW /HYLQH YH /DHYHQ 1LVDQ ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQX ยณEDQNDFร Oร N VHNW|Uย QGH \RรทXQODรบPD RODUDN NDEXO HWPHNWH YH

VHNW|UGHNL HQ Eย \ย N ย o YH\D EHรบ EDQNDQร Q DNWLIOHULQLQ VHNW|UGHNL SD\ร Qร

DUWร UPDVร ยด RODUDN NDEXO HWPHNWHGLU

Demirgรผรง .XQW /HYLQH YH %HFN $รทXVWRV GH \DSWร NODUร

oDOร รบPDGD ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQX EHQ]HU รบHNLOGH WDQร PODPร รบ YH V|]NRQXVX

O PQ= * * # ( * ) ( .' " # $ ! '

% , 01 ?% $'& * ) % $'& ( ) # *L& *I% + ( , * # * 2 * - : ! .5, 3 # 6 PQ$ ( * : 9( :R& *S+ * ( : 9( :Q= . * ( ( T *U* , 4* .5, * ( # 6?% $'& ( ) # * V W X 2 , *Y

6 = *U # .LZ -[+ # - Z [ J ( !- :', - # 6 P 2 - Y\ * ! ( \ @'* ( . * # ( * ;Z ( # ( $ ( ] A9" 2 ( ;. - # - M -;= * * # (? ! # 3 ( ^ * #_Z ( # \ @'* ( ^ ( + # - Z -Y - :', - # = . * * # ( 9B* # . * @BZ .' # 3 3 !- - $ # # $ 3 T ( $B$ ( $', * 9( ( B = @'* * 4* $ ( *9$ 3 . 3 ( : Z ( # ( ^ (5 4 # 3 3 # 6

WDQร PGDQ \DUDUODQDUDN EDQND \RรทXQODรบPDVร YH NUL]OHU DUDVร QGDNL LOLรบNL\L

LQFHOHPLรบOHUGLU

+DUWPDQQ &DUOHWWL YH 6SDJQROR YH รนDK|]NDQ

ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQX ยณEDQND ELUOHรบPHOHUL VDWร Q DOPDODU YH WDVIL\HOHU

VRQXFXQGD

EDQNDFร Oร N

WDQร PODPDNWDGร U

VHNW|Uย QGH

\DรบDQDQ

\RรทXQODรบPDยด

RODUDN

)LQDQVDO .RQVROLGDV\RQXQ *HUHNoHOHUL ELULVL

)LQDQVDO VLVWHPOHUGH J|]OHQHQ HQ |QHPOL \DSร VDO GHรทLรบLPOHUGHQ

ELUOHรบPHOHU

YH

HGLQLPOHU

DUDFร Oร รทร \OD

\DรบDQDQ

ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQGXU %LUOHรบPH YH HGLQLPOHULQLQ DUNDVร QGDNL QHGHQOHUL

+DZDZLQL YH 6ZDU\ * YH รนDK|]NDQ DรบDรทร GD รถzetlemektedir: โ ข

gOoHN HNRQRPLVL HFRQRPLHV RI VFDOH DUDFร Oร รทร \OD LรบOHP

PDOL\HWOHULQL Gย รบย UHUHN KHP ILQDQVDO NXUXOXรบXQ KLVVH GHรทHULQL KHP GH NDUร Qร

DUWร UPDN

hUย Q YH KL]PHW \HOSD]HVLQL oHรบLWOHQGLUHUHUHN YH GDKD JHQLรบ ELU X FRรทUDIL DODQD \D\ร ODUDN NDSVDP HNRQRPLVLQLQ HFRQRPLHV RI VFRSH

โ ข

VDรทOD\DFDรทร DYDQWDMODUGDQ \DUDUODQPDN YH ULVNLQL D]DOWPDN โ ข

3D]DU SD\ร Qร YH\D WHNHO Jย Fย Qย DUWร UDUDN SL\DVDGDNL IL\DW

โ ข

0RQRSVRQL Jย Fย Qย DUWร UDUDN JLUGL IL\DWODUร Qร Gย รบย UPHN

UHNDEHWLQL D]DOWPDN โ ข

'DKD ID]OD Eย \ย \HUHN YH\D SL\DVD SD\ร Qร DUWร UDUDN GDKD ID]OD

โ ข

Gรถzetim ve denetim, risk yรถnetimi ve iรง kontrol sistemleri

โ ข

<|QHWLFL ULVNLQL D]DOWDUDN ID\GDVร Qร PDNVLPL]H HWPHN

Pย รบWHUL\H KL]PHW YH PDO VXQPDN PDOL\HWOHULQL D]DOWPDN โ ข

9HUJL NROD\Oร NODUร QGDQ ID\GDODQPDN

โ ข

Kรถtรผ yรถnetim tekniklerini tasfiye etmek,

โ ข

(QIRUPDV\RQ HNVLNOLรทL QHGHQL\OH SL\DVD GHรทHULQLQ DOWร QGD LรบOHP

J|UHQ EDQND\ร VDWร Q DOPDN

` $ a* .'

9( $ ( = # =

* # *b)'* : ( , ( ( ^ ( # , 3 # # .c.' # 3 3 ^ 3 E # , 4 $ 3 3 ( T *<* , 4* .5, * ( # 6DdB# * ^ ( Z ( #!Z .' 3 Z

.'

M 3 3 .IJ ( @ B* , * # (? 3 : 3 Y$ ( + # , M 3 3 . T .5, # ( + ?T ( $ 1.'( # ! Y+ ( Z ( J ( @ 4* , * #D *Y& * # B* *EZ : ! $ 3 $ \ @ .' - $ -9Z .' 3 9.' $ e* .'

9( $ ( ( 4 & ', f # 3 B # #

! !) 3 :', 3 ^ 3 3 + \ $', * # B* .5, * ( # 6

โ ข

.XUXOXรบXQ VDKLS ROGXรทX |]HO ELOJLOHULQ \HU DOGร รทร YHUL WDEDQร Qร

โ ข

%DรบDUร Vร ] YH ILQDQVDO Jย oOย N LoHULVLQGHNL NXUXOXรบODUร NXUWDUPDN

HOGH HWPHN

YH\D WDVIL\H HWPHN

)LQDQVDO .RQVROLGDV\RQXQ gQย QGHNL (QJHOOHU )LQDQVDO NRQVROLGDV\RQ ELU oRN DYDQWDM VDรทODPDVร QD NDUรบร Oร N

VHNW|UHO \RรทXQODรบPDODUร Q YH\D VHNW|Uย Q HWNLQ YH YHULPOL oDOร รบPDVร Qร Q

|Qย QGHNL HQJHOOHULQ RUWD\D NRQXOPDVร |QHP DU] HWPHNWHGLU %X HQJHOOHULQ

WDQร PODQPDVร HQJHOOHULQ Dรบร OPDVร QD GD NDWNร VDรทOD\DFDN YH VHNW|UGH

IDDOL\HWWH EXOXQDQ รบLUNHWOHULQ HWNLQ YH YHULPOL oDOร รบPDVร ELUELUOHUL DUDVร QGDNL

UHNDEHW NRรบXOODUร Qร Q NRUXQPDVร YH ILQDQVDO LVWLNUDUร Q Jย oOHQGLULOPHVLQGH

GRรทUX DGร PODU DWร OPDVร VDรทODQDFDNWร U )LQDQVDO NRQVROLGDV\RQ Vย UHFLQLQ

|Qย QGHNL HQJHOOHUL .ร UPDQ DรบDรทร GDNL รบHNLOGH EDรบOร NODQGร UPร รบWร U

6HNW|Uย WDP UHNDEHWWHQ X]DNODรบWร UDQ Vร Qร UOD\ร Fร Gย ]HQOHPHOHU

6HNW|UH JLULรบ oร Nร รบODUร Q |Qย QGHNL HQJHOOHU WDVDUUXID WDP Jย YHQFH

VDรทODQPDVร NDPX EDQNDODUร Qร Q VHNW|UGHNL Dรทร UOร รทร VHNW|Uย WDP UHNDEHWWHQ

X]DNODรบWร UDUDN ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ Vย UHFLQL HQJHOOHPHNWHGLU

%DQND ELUOHรบPHOHUL YH YHUJL X\JXODPDODUร g]HOOLNOH \DEDQFร

รบLUNHWOHULQ

ย ONHOHU

DUDVร QGD

DQODรบPD

ROPDPDVร

QHGHQL\OH

oLIWH

YHUJLOHQGLULOPHVL RODVร Oร รทร NXUXPODU YHUJLVL GDPJD YHUJLVL EDQND YH VLJRUWD

PXDPHOHOHUL YHUJLVL KDUoODU YE YHUJLOHULQ ELUOHรบPH YH\D GHYLU VRQUDVร QGD

EHOLUVL] ROPDVร VDWร ODQ รบLUNHWLQ VHUPD\HVLQLQ YHUJLOHQGLULOPHVL |QHPOL

YHUJLOHQGLUPH VRUXQODUร RODUDN RUWD\D oร NDELOPHNWH YH EDQND ELUOHรบPHOHULQL

HQJHOOHPHNWHGLU

6HUPD\H SL\DVDODUร QD LOLรบNLQ Gย ]HQOHPHOHU รนLUNHW KDOND Doร NOร N

RUDQODUร Qร Q Gย รบย N ROPDVร ILQDQVDO NXUXOXรบODUร Q RUWDNOร N \DSร ODUร YH EDQND

VDKLEL RODQ JUXSODUร Q DUDODUร QGDNL UHNDEHW KXNXNL DOW\DSร \D Jย YHQVL]OLN

ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ Vย UHFLQL ]RUODรบWร UPDNWDGร U

.ร UPDQ D\Uร FD UHNDEHW \DVDODUร Qร Q NDWร ROPDVร YH UHNDEHW

NXUXOODUร QGDQ JHUHNOL L]LQOHULQ DOร QPDVร Qร Q ]RU ROPDVร Qร NXUXPODU DUDVร QGDNL

Nย OWย UHO IDUNOร Oร NODUร YH ELUOHรบPH YH GHYUDOPDODUOD LOJLOL PXKDVHEH

VWDQGDUWODUร Qร Q WDP RODUDN EHOLUOHQPHPHVLQLQ GH XOXVDO VLVWHPOHUGH

NRQVROLGDV\RQ Vย UHFLQL \DYDรบODWWร รทร Qร LIDGH HWPHNWHGLU

* .ร UPDQยถD HN RODUDN HWNLQ ROPD\DQ YHULPVL]

SL\DVD NRรบXOODUร Qร X]PDQODรบPDQร Q |QHP ND]DQPDVร Qร Gร รบ ND\QDN NXOODQร Pร

YH LQWHUQHWLQ JHOLรบLPLQL ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ |Qย QGHNL HQJHOOHU RODUDN

LIDGH HWPHNWHGLU * ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQD LOLรบNLQ KD]ร UODGร รทร

UDSRUGD ILQDQVDO VLVWHPOHUGH \DรบDQDQ NRQVROLGDV\RQXQ JHUHNoHOHULQL WHรบYLN eden ve engelleyen etkenleri Tablo 1โ de รถzetlemektedir.

7$%/2 .2162/รธ'$6<2181 *(5(.d(/(5รธ 7(รน9รธ. ('(1 9( (1*(//(<(1 (7.(1/(5

.RQVROLGDV\RQXQ 1HGHQOHUL 0DOL\HWOHUL $]DOWPD *ย Gย Vย ร lรงek ekonomisi (Aktif %ย \ย NOย รทย

.DSVDP (NRQRPLVL hUย Q dHรบLWOLOLรทL

*HOLUOHUL $UWร UPD 'DKD ID]OD Pย รบWHUL\H XODรบDELOPH 2QH VWRS VKRSSLQJ RODQDรทร Qร Q VDรทODQPDVร

.RQVROLGDV\RQX 7HรบYLN .RQVROLGDV\RQX (GHQ (WNHQOHU (QJHOOH\HQ (WNHQOHU 7HNQRORML (WNLQ ROPD\DQ YHULPVL] SL\DVD NRรบXOODUร (QIRUPDV\RQ WHNQRORMLVL )LQDQVDO \HQLOLN

( WLFDUHW .ย UHVHOOHรบPH 8OXVDO YH XOXVODUDUDVร SL\DVDODUGDNL ROXPOX KDYD )LQDQVDO ROPD\DQ รผrรผnlerin ticareti Euronun tedavรผle JLUPHVL hUย Q oHรบLWOLOLรทL DUWร Uร ODUDN 'HUHJย ODV\RQ ULVNOHULQ D]DOWร OPDVร 2UJDQL]DV\RQ \DSร Vร Qร g]HOOHรบWLUPH GHรทLรบWLUPH 3L\DVDGDNL Jย Fย Q )LUPDODUร Q ILQDQVDO DUWร Uร OPDVร GXUXPX .|Wย \|QHWLP 6HUPD\H SL\DVDODUร Qร Q WHNQLNOHULQL WDVIL\H HWPH WUHQGL LVWHรทL

<DVDO Vร Qร UODPDODU 9HUJL Gย ]HQOHPHOHUL

.ย OWย UHO IDUNOร Oร NODU

8]PDQODรบPDQร Q |QHP ND]DQPDVร 'ร รบ ND\QDN NXOODQร Pร ,QWHUQHW

gGh i j h k l m!npo qUr s q q1o t

)LQDQVDO .RQVROLGDV\RQ <|QWHPOHUL 8OXVDO EDQNDFร Oร N VLVWHPOHULQLQ \HQLGHQ \DSร ODQGร Uร OPDVร QGD DWร ODQ

HQ |QHPOL DGร PODUGDQ ELULVL ILQDQVDO VLVWHPLQ |]HOOLNOH EDQNDFร Oร N VLVWHPLQLQ

NRQVROLGDV\RQX YH UDV\RQHOOHรบWLULOPHVLGLU )LQDQVDO VLVWHPLQ NRQVROLGDV\RQX

WHPHO RODUDN

• PHYFXW úLUNHWOHULQ NRPELQDV\RQODUÕQGDQ ELUOHúPH HGLQLP

RUWDN \DWÕUÕP YH\D VWUDWHMLN DQODúPD

• OLGHU NXUXOXúODUÕQ SL\DVD SD\ÕQÕQ DUWPDVÕQGDQ • ]D\ÕI YH J oV ] NXUXOXúODUÕQ WDVIL\H HGLOHUHN YH\D ELUOHúPH

DUDFÕOÕ÷Õ\OD VLVWHP GÕúÕQD oÕNDUÕOPDVÕQGDQ ND\QDNODQPDNWDGÕU %LUOHúPH

%XQODUGDQ ELULQFLVL RODQ ELUOHúPH\L PHUJHU +DZDZLQL YH 6ZDU\

³ELU NXUXOXúXQ NHQGL W ]HO NLúLOL÷LQL GH÷LúWLUHUHN ELU EDúNDVÕ\OD WHN ELU

\|QHWLP DOWÕQGD ELUOHúPHVL´ RODUDN WDQÕPODQPDNWDGÕU ùDK|]NDQ LVH

ELUOHúPHOHUL ³LNL úLUNHWLQ E \ PH DPDFÕ\OD YDUOÕNODUÕQÕ YH \ N PO O NOHULQL

ELUOHúWLUHUHN IDDOL\HWOHULQL KXNXNVDO YH HNRQRPLN DoÕGDQ WHN ELU ELUOLN KDOLQH

JHWLUPHVL YH W ]HO NLúLOL÷LQ WHN ELU oDWÕ DOWÕQGD WRSODQPDVÕ´ RODUDN

WDQÕPODPDNWDGÕU

³$\QÕ FR÷UDIL SL\DVDGD LúOHP \DSDQ LNL UDNLS EDQNDQÕQ ELUOHúPHVLQH

\DWD\ ELUOHúPH YH\D SD]DU LoL ELUOHúPH KRUL]RQWDO PHUJHU IDUNOÕ

ONHOHUGH IDDOL\HW J|VWHUHQ EDQNDODUÕQ ELUOHúPHVLQH LVH SD]DUODU DUDVÕ

ELUOHúPH LQWHUVWDWH PHUJHU ´ RODUDN WDQÕPODQPDNWDGÕU +DZDZLQL YH

6ZDU\ <DWD\ ELUOHúPHOHUGH DPDo WRSODP PDOL\HWOHUL D]DOWPDN

SL\DVD J F Q DUWÕUDUDN

rekabeti

azaltmak,

yüksek

sabit

maliyetli

IDDOL\HWOHUGH |OoHN HNRQRPLVL VD÷ODPDN U Q oHúLWOLOL÷LQL DUWÕUPDN YH

EDQNDQÕQ SL\DVD GH÷HULQL DUWÕUPDNWÕU %X DPDFD XODúPDQÕQ ELU \ROX ELUOHúPH

VRQUDVÕ úXEH VD\ÕVÕQÕ D]DOWPDNWÕU 3D]DUODU DUDVÕ ELUOHúPHOHULQ WHPHOLQGH LVH

IDUNOÕ E|OJHOHUH YH IDUNOÕ U QOHUH GD\DOÕ ULVNOHUL YH\D PDOL\HWOHUL D]DOWPDN YH

FR÷UDIL E \ PH \DWPDNWDGÕU 3DORPER

ILQDQVDO

VLVWHPGH

NRQVROLGDV\RQXQ

JHUoHNOHúPHVLQL VD÷OD\DQ ELUOHúPH oHúLWOHULQL EHú DQD EDúOÕN DOWÕQGD

VÕQÕIODQGÕUPDNWDGÕU

<DWD\ %LUOHúPH YH\D 3D]DU øoL %LUOHúPHOHU +RUL]RQWDO 0HUJHUV

%X ELUOHúPHOHUGH LNL ILUPD GD D\QÕ DODQGD YH SD]DUGD IDDOL\HW J|VWHUPHNWHGLU

$\QÕ FR÷UDIL SL\DVDGD IDDOL\HW J|VWHUHQ LNL UDNLS EDQNDQÕQ ELUOHúPHVL \DWD\

ELUOHúPH YH\D SD]DU LoL ELUOHúPH RODUDN DGODQGÕUÕOPDNWDGÕU ùDK|]NDQ

D\UÕFD \DWD\ ELUOHúPHOHUGH DPDFÕQ WRSODP PDOL\HWOHUL D]DOWPDN YH \ NVHN

VDELW PDOL\HWOL IDDOL\HWOHUGH |OoHN HNRQRPLVLQL VD÷ODPDN ROGX÷XQX

EHOLUWPHNWHGLU %X DPDFD XODúPDQÕQ ELU \ROX ELUOHúPH VRQUDVÕ úXEH YH

SHUVRQHO VD\ÕVÕQÕ D]DOWPDNWÕU

6ÕQÕU gWHVL %LUOHúPHOHU &URVV ERUGHU PHUJHUV 3D]DUODU DUDVÕ

ELUOHúPHOHULQ WHPHOLQGH LVH IDUNOÕ U QOHUH GD\DOÕ ULVNOHUL IDUNOÕ E|OJHOHUH

GD÷ÕWDUDN ULVN NRQVDQWUDV\RQXQX D]DOWPDN PDOL\HWOHUL D]DOWPDN YH FR÷UDIL

büyüme yatmaktadÕU $QFDN SD]DUODUDUDVÕ E \ PH GH \DEDQFÕ EDQNDODUÕQ

WHUFLKL EHOLUOH\LFL URO R\QDPDNWDGÕU

'LNH\ %LUOHúPHOHU 9HUWLFDO PHUJHUV %LU ILUPDQÕQ NHQGL

JLUGLOHULQLQ UHWLFLVL YH\D oÕNWÕODUÕQÕQ DOÕFÕVÕ LOH ELUOHúPHVL GLNH\ ELUOHúPH

RODUDN WDQPODQPDNWDGÕU gUQH÷LQ ELU EDQNDQÕQ VDGHFH ULVN \|QHWLPL YH\D

\D]ÕOÕP DODQÕQGD X]PDQODúPÕú ELU úLUNHWOH ELUOHúPHVL V|] NRQXVX

ELUOHúPHOHUH |UQHN RODUDN YHULOHELOLU

6ÕQÕI LoL %LUOHúPHOHU &RQJHQHULF PHUJHUV )LUPDODU DUDVÕQGD

GLNH\ YH \DWD\ ELU LOLúNL EXOXQPDPDNOD EHUDEHU ELUELUL LOH LOLQWLOL DODQODUGD

IDDOL\HW J|VWHUHQ ILUPDODUÕQ ELUOHúPHVLGLU %LU VX ILUPDVÕQÕQ JÕGD VHNW|U QGH

IDDOL\HW J|VWHUHQ EDúND ELU ILUPD LOH ELUOHúPHVL VÕQÕI LoL ELUOHúPH\H |UQHN

RODUDN YHULOHELOLU

<Õ÷ÕQ %LUOHúPHOHUL &RQJORPHUDWH PHUJHUV %LUELUOHUL LOH X]DNWDQ

\DNÕQGDQ LOJLVL ROPD\DQ ILUPDODUÕQ ELUOHúPHOHULGLU <D]ÕOÕP VHNW|U QGH \HU

DODQ ELU úLUNHW LOH WHNVWLO VHNW|U QGH \HU DODQ ELU úLUNHWLQ ELUOHúPHVL \Õ÷ÕQ

ELUOHúPHVLQH |UQHN YHULOHELOLU

%X VÕQÕIODQGÕUPDODUÕQ \DQÕ VÕUD ELUOHúPHOHU LoLQ EDúND DGODQGÕUPDODU

GD PHYFXWWXU gUQH÷LQ LNL WDUDIÕQ GD EHUDEHUFH DQODúPDVÕ VRQXFX

JHUoHNOHúHQ ELUOHúPHOHUH ³J|Q OO ELUOHúPHOHU´ IULHQGO\ PHUJHUV GHQLOPHNWH

EXQD NDUúÕQ KHGHI EDQNDQÕQ \|QHWLFLOHULQLQ LVWHPHPHVLQH UD÷PHQ

JHUoHNOHúHQ ELUOHúPH \D GD VDWÕQ DOPDODU ³J|Q OV ] ELUOHúPH´ KRVWLOH

PHUJHUV RODUDN DGODQGÕUÕOPDNWDGÕU %DúND ELU VÕQÕIODQGÕUPD GD ELUOHúHQ

ILUPDODUÕQ D\QÕ E Q\H LoLQGH ELUOLNWH KDUHNHW HWPHOHULQH ED÷OÕ RODUDN

³RSHUDV\RQHO ELUOHúPHOHU´ \D GD ELUOHúLOPHVLQH UD÷PHQ IDUNOÕ DODQODUGD

IDDOL\HW J|VWHUHQ ILUPDODU LoLQ NXOODQÕODQ ³ILQDQVDO ELUOHúPHOHU´ D\ÕUÕPÕGÕU 6DWÕQ $OPD

%LUOHúPHOHULQGHQ IDUNOÕ RODUDN VDWÕQ DOPD DFTXLVLWLRQ DUDFÕOÕ÷Õ\OD

GD ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ \DúDQDELOPHNWHGLU 6DWÕQ DOPD NÕVDFD ELU

NXUXOXúXQ ELU EDúNDVÕQÕ GR÷UXGDQ VDWÕQ DOPDVÕ YH\D úLUNHWLQ ELU NÕVÕP

DNWLIOHULQLQ GH÷LúLPLQGHQ ND\QDNODQPDNWDGÕU 3DORPER %LU ILQDQV

NXUXOXúXQXQ GL÷HU NXUXOXúXQXQ NUHGL NDUWÕ SRUWI|\ Q VDWÕQ DOPDVÕ YH\D V|]

NRQXVX NXUXOXúXQ WDPDPÕQÕ VDWÕQ DOPDVÕ |UQHN RODUDN YHULOHELOLU

6WUDWHMLN $QODúPDODU 2UWDNOÕNODU YH -RLQW 9HQWXUH 2UWDN

<DWÕUÕP

&DQ RUWDN \DWÕUÕP RUWDNOÕN YH VWUDWHMLN DQODúPDODUÕ ³LNL YH\D

GDKD ID]OD úLUNHWLQ ELU HNRQRPLN IDDOL\HWL JHUoHNOHúWLUPHN LoLQ ELU DUD\D

JHOPHVL´ RODUDN WDQÕPODQPDNWDGÕU 6|] NRQXVX úLUNHWOHU IDUNOÕ IRQNVL\RQOX

SHUIRUPDQV J|VWHUPH\L NDUDUODúWÕUPDNWD YH DVÕO IDDOL\HW DODQODUÕQGD oDOÕúPD\Õ

V UG UHELOPHNWHGLU %X W U LúOHPOHUGH VRUXPOXOXN \DSÕODQ V|]OHúPH LOH

\ U W OPHNWHGLU %LUOHúPH YH HGLQLPOHUGHQ IDUNOÕ RODUDN ³MRLQW YHQWXUH´ JLEL

DQODúPDODU NDOÕFÕ GH÷LOGLU |PU \DSÕODQ V|]OHúPH\H ED÷OÕGÕU gUQHN RODUDN

+XJKHV $LUFUDIW &R LOH ELUOLNWH LNL -DSRQ úLUNHWL & ,WDK &R YH 0LWVXL -DSRQ

GHYOHWL LoLQ WHOHNRP QLNDV\RQ DPDoOÕ ROPDN ]HUH X]D\ X\GXVX \DSPD\Õ

MRLQW YHQWXUH RODUDN JHUoHNOHúWLUPHN ]HUH DQODúPÕúODUGÕU 'ROD\ÕVÕ\OD V|]

NRQXVX úLUNHWOHU NDUOÕ ELU DODQD G ú N PDOL\HWOHUOH YH ULVNOHUL SD\ODúDUDN JLUPH

IÕUVDWÕ HOGH HWPLú ROXUODU $\UÕFD E \ N úLUNHWOHU LOH X]PDQODúPÕú N o N YH

RUWD ER\ LúOHWPHOHULQ RUWDN Lú \DSPDODUÕQD YH ELU DPDFÕ JHUoHNOHúWLUPHOHULQH

RODQDN VD÷ODQPDNWDGÕU

$\UÕFD NUHGL NDUWÕ SD]DUODPDVÕQGD YH\D VLJRUWDFÕOÕN DODQÕQGD

oDOÕúPD \DSPDN LVWH\HQ GH÷LúLN ILQDQVDO NXUXOXúODU \D GD ILQDQV GÕúÕ úLUNHWOHU

YH\D VLYLO WRSOXP NXUXOXúODUÕ ELU DUD\D JHOHUHN ³MRLQW YHQWXUH´ ROXúWXUDELOLUOHU

$PDo JHUoHNOHúWL÷LQGH ³MRLQW YHQWXUH´ RUWDGDQ NDONPDNWDGÕU ³-RLQW YHQWXUH´

RUJDQL]DV\RQXQXQ |PU Q WDUDIODU JHoHNOHúWLUHFHNOHUL DPDFD J|UH WD\LQ

HGHUOHU (÷HU WDUDIODU EXQX EHOLUOHPHPLúOHUVH DPDo JHUoHNOHúLQFH\H NDGDU “joint

venture”

organizasyonu

devam

edecektir.

“Joint

venture”

RUJDQL]DV\RQXQGD WDUDIODUGDQ ELULQLQ LKPDO YH\D NDVWร QGDQ GROD\ร ย oย QFย

NLรบLOHULQ ]DUDUร V|] NRQXVX ROPXรบVD ]DUDU J|UHQ NLPVHOHU ยณMRLQW YHQWXUHยดD

NDWร ODQ GLรทHU NLPVH\H GH JLGHELOPHNWHGLUOHU

/LGHU .XUXOXรบODUร Q 3L\DVD 3D\ร Qร Q $UWPDVร 3L\DVDGD OLGHU RODQ NXUXOXรบODUร Qร Q ELUOHรบPH YH HGLQLP Gร รบร QGD EDรบDUร Oร

\|QHWLP YH SD]DUODPD WHNQLNOHUL JLEL NDUOร Oร รทร Qร DUWร UDQ \|QWHPOHU VRQXFXQGD

SL\DVD SD\ร Qร DUWร UPDVร YH\D SL\DVD GHรทHULQL DUWร UPDVร ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQ \|QWHPOHULQGHQ ELULVL RODUDN NDEXO HGLOPHNWHGLU gUQHรทLQ

Demirgรผรง .XQW /HYLQH YH /DHYHQ YH รนDK|]NDQ

oDOร รบPDODUร QGD SL\DVD SD\ร Qร Q DUWPDVร Qร YH\D V|] NRQXVX NXUXOXรบODUร Q

VHNW|UH

J|UH

GDKD

Kร ]Oร

Eย \ย PHVLQL

JHUoHNOHรบPHVLQL VDรทODGร รทร Qร EHOLUWPHNWHGLU

ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQXQ

7DVIL\H YH YH\D รธIODV =D\ร I YH Jย oVย ] NXUXOXรบODUร Q WDVIL\H Vย UHFL LOH VLVWHP Gร รบร QD

oร NDUร OPDVร IDUNOร ODรบWร UPD YH HOGHQ oร NDUPD RODUDN LNL D\Uร Wย UGH

JHUoHNOHรบPHNWHGLU 'LรทHU ELU LIDGH LOH NXUXOXรบODUร Q RUWDNOร N \DSร ODUร

GHรทLรบPHNWHGLU )DUNOร ODรบWร UPDGD ILQDQVDO NXUXOXรบXQ VDKLSOLN \DSร Vร Qร Q RUDQVDO

GDรทร Oร Pร GHรทLรบPHNWHGLU (OGHQ oร NDUPDGD LVH SD\ VDKLSOHUL \HQL ROXรบXPXQ

KHUKDQJL ELU SDUoDVร QGD EXOXQPDPDNWD YH \HQL ELU LGDUL \DSร ROXรบWXUXOPDNWDGร U .XUXOXรบXQ VLVWHP Gร รบร QD oร NDUร OPDVร VRQXFXQGD GLรทHU

NXUXOXรบODUร Q SD\ร DUWPDNWD YH VHNW|UGH NRQVROLGDV\RQ JHUoHNOHรบPHNWHGLU )LQDQVDO .RQVROLGDV\RQ %HNOHQWLOHUL

* JHOLรบPLรบ ย ONHOHUGH JHOHFHNWHNL ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ

EHNOHQWLOHULQH LOLรบNLQ ELU DQNHW Gย ]HQOHPLรบOHUGLU %X DQNHWLQ VRQXoODUร

LQFHOHQGLรทLQGH DรบDรทร GDNL VRQXoODUร Q HOGH HGLOGLรทL WHVSLW HGLOPHNWHGLU โ ข

$%'ยถGH DQNHWH NDWร ODQODU NRQVROLGDV\RQ Vย UHFLQLQ GHYDP

HGHFHรทLQL DQFDN EDQNDODU DUDVร QGD NRQVROLGDV\RQXQ \DYDรบOD\DFDรทร Qร

EHNOHPHNWHGLUOHU $\Uร FD $%' HNRQRPLVLQGH FDQODQPDQร Q \DYDรบODPDVร

GXUXPXQGD VLJRUWDFร Oร N VHNW|Uย QGH FLGGL ELUOHรบPHOHU EHNOHGLNOHULQL GH

Doร NODPร รบODUGร U $\Uร FD VWUDWHMLN DQODรบPDODUร Q |QHP ND]DQDFDรทร Qร GD

EHOLUWPLรบOHUGLU

โ ข

.DQDGDยถGD DQNHWH NDWร ODQODU ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ ILQDQVDO

VLVWHPGH HWNLQOLรทLQ YH LVWLNUDUร Q VDรทODQPDVร QGD ELU ]RUXQOXOXN ROGXรทXQX

YXUJXODPร รบ YH Eย \ย N EDQNDODU DUDVร QGD ELU NDo \ร O LoHULVLQGH FLGGL ELUOHรบPHOHU

EHNOHGLNOHULQL

V|\OHPLรบOHUGLU

$QFDN

+ย Nย PHW

UHNDEHWLQ

ROXPVX]

HWNLOHQHFHรทLQH LOLรบNLQ ND\Jร ODUร QHGHQL\OH Eย \ย N EDQNDODU DUDVร QGD

ELUOHรบPH\H L]LQ YHUPHPHNWHGLU 6LJRUWDFร Oร N VHNW|Uย QGH LVH NRQVROLGDV\RQ

EHNOHQPHPHNWHGLU โ ข

-DSRQ\DยถGD DQNHWH NDWร ODQODU NRQVROLGDV\RQXQ Kร ]ODQDFDรทร Qร

โ ข

)UDQVDยถGD LVH HYUHQVHO EDQNDFร Oร รทร Q |QHPLQL \LWLUGLรทL YH GDKD

EHNOHPHNWHGLUOHU

X]PDQ EDQNDFร Oร รทD \DWร Uร P EDQNDFร Oร รทร YH\D SHUDNHQGH EDQNDFร Oร รทร GRรทUX

ELU \|QHOLP RODFDรทร DQNHWH NDWร ODQODUFD EHOLUWLOPLรบWLU โ ข

$OPDQ\DยถGD LVH |]HOOLNOH XOXVODUDUDVร ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ

Kร ]ODQDFDรทร J|Uย รบย QH \HU YHULOLUNHQ XOXVDO SL\DVDODUGD GD \HQL ELUOHรบPHOHU

EHNOHQGLรทL EHOLUWLOPLรบWLU โ ข

รธWDO\DยถGD orta ve kรผรงรผk รถlรงekli bankalarda ulusal dรผzeyde

NRQVROLGDV\RQ Vย UHFLQLQ JHUoHNOHรบHFHรทL EHNOHQPHNWHGLU 'LรทHU \DQGDQ

EDQNDFร Oร รทร Q IDL] Gร รบร JHOLU VDรทOD\DQ VDKDODUD YH X]PDQODรบPD\D \|QHOHFHรทL

GH X]PDQODUFD YXUJXODQPร รบWร U โ ข

รธQJLOWHUHยถGH LVH |]HOOLNOH EDQNDFร Oร N VHNW|Uย QGH ELUOHรบPHOHU

\DรบDQPDVร EHNOHQPHNWHGLU 6LJRUWDFร Oร N VHNW|Uย QGH GH NRQVROLGDV\RQ

Vย UHFLQLQ NDoร Qร OPD] ROGXรทX YXUJXODQPร รบWร U โ ข

%HOoLNDยถGD GD DQNHWH NDWร ODQODU NRQVROLGDV\RQ Vย UHFLQLQ GHYDP

HGHFHรทLQL EHNOHPHNWHGLU $QFDN ILQDQVDO VHNW|UGH \DรบDQDQ EX \HQLGHQ

\DSร ODQPDQร Q HQIRUPDV\RQ WHNQRORMLVLQGHNL JHOLรบLP LOH LOJLOL ROGXรทX GD

YXUJXODQPร รบWร U โ ข

+ROODQGDยถGD HQIRUPDV\RQ WHNQRORMLVLQGHNL JHOLรบLPLQ Kร ]ร QD EDรทOร

RODUDN ILQDQVDO VLVWHPGH NRQVROLGDV\RQXQ GHYDP HWPHVLQLQ EHNOHQGLรทL

YXUJXODQPร รบWร U

โ ข

รธVSDQ\DยถGD LVH Eย \ย N NXUXOXรบODU DUDVร QGD HGLQLP YH ELUOHรบPH

EHNOHQPHGLรทL DQFDN Nย oย N YH RUWD |OoHNOL EDQNDODUGD ELUOHรบPHOHU

\DรบDQDELOHFHรทL EHOLUWLOPLรบWLU โ ข

รธVYHoยถWH LVH Nร WD $YUXSDยถVร QGD ELUOHรบHQ Eย \ย N รบLUNHWOHULQ XOXVDO

โ ข

รธVYLoUHยถGH LVH XOXVDO ED]GD NRQVROLGDV\RQ EHNOHQPHPHNOH ELUOLNWH

ILQDQVDO NXUXOXรบODUร GHYUDOPDVร Qร EHNOHQPHNWHGLU

Vร Qร U |WHVL HGLQLPOHULQ DUWDFDรทร Gย รบย QFHVL Dรทร U EDVPDNWDGร U 'LรทHU \DQGDQ

NDPX EDQNDODUร Qร Q |]HOOHรบWLULOPHVLQLQ GHYDP HWPHVL GXUXPXQGD XOXVDO

Gย ]H\GH NRQVROLGDV\RQ \DรบDQDELOHFHรทL GH EHOLUWLOPLรบWLU

$\Uร FD %DVHO ,, 8]ODรบร Vร ยถQร Q \ร Oร QGD X\JXODPD\D JHoPHVL LOH

ELUOLNWH ULVNOHULQL L\L \|QHWHPH\HQ EDQNDODUร Q VHUPD\H LKWL\DoODUร Qร Q DUWDFDรทร

YH ULVN \|QHWLP WHNQLNOHULQL JHOLรบWLUPLรบ RODQ VRILVWLNH EDQNDODUร Q VHUPD\H

LKWL\DFร Qร Q D]DODFDรทร J|] |Qย QGH EXOXQGXUXOGXรทXQGD ULVNOHULQL L\L

\|QHWHPH\HQ EDQNDODUร Q \HQL G|QHPH D\DN X\GXUPDNWD ]RUODQDFDNODUร YH

GDKD ID]OD VHUPD\H EXOXQGXUPDN ]RUXQGD NDODFDNODUร EHOLULOPHNWHGLU .ย oย N

EDQNDODUร Q VRILVWLNH EDQNDODUD J|UH ULVNOHULQL GDKD L\L \|QHWHPHGLNOHUL YDU

VD\ร Pร DOWร QGD DUWร N R\XQXQ NXUDOODUร Qร Q HรบLW RODUDN X\JXODQPD\DFDรทร VRQXFX

%HQLQN WDUDIร QGDQ LGGLD HGLOPHNWHGLU %X YDUVD\ร P DOWร QGD GD oHรบLWOL

oDOร รบPDODUGD %DVHO ,,ยถQLQ ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ Kร ]ODQPDVร QD QHGHQ

RODFDรทร EHOLUWLOPHNWHGLU %HQLQN

6RQXo

)LQDQVDO NRQVROLGDV\RQ EDQNDFร Oร N VHNW|Uย QGHNL HQ |QHPOL \DSร VDO

GHรทLรบLPOHUGHQ ELULVL RODUDN LIDGH HGLOPHNWH YH oHรบLWOL ย ONHOHUGHNL X]PDQODUFD

JHOHFHNWH

GH

ILQDQVDO

YXUJXODQPDNWDGร U

NRQVROLGDV\RQ

Vย UHFLQLQ

GHYDP

HGHFHรทL

(WNLQ YH YHULPOL oDOร รบPD\DQ ELU VHNW|UGH IDDOL\HW J|VWHUHQ ILUPD

VD\ร Vร QGDNL D]DOPD VRQXFXQGD ILQDQVDO ND\QDNODUร Q GDKD Vร Nร NRQWURO

HGLOPHVLQL YH HWNLQ YH YHULPOL NXOODQร OPDVร YH\D OLGHU NXUXOXรบODUร Q SL\DVD

SD\ร Qร Q DUWPDVร ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ RODUDN WDQร PODPDNWDGร U dDOร รบPDGD

GD DQDOL]OHU ,0)ยถQLQ EX WDQร Pร oHUoHYHVLQGH \DSร ODFDNWร U

)LQDQVDO NRQVROLGDV\RQX WHรบYLN HGHQ WHPHO HWNHQOHU |]HW RODUDN

|OoHN HNRQRPLVL VDรทOD\DUDN LรบOHP PDOL\HWOHULQL Gย รบย UPHN ย Uย Q YH KL]PHW

\HOSD]HVLQL oHรบLWOHQGLUPHN SD]DU SD\ร Qร DUWร UPDN JLUGL IL\DWODUร Qร Gย รบย UPHN

YHUJL NROD\Oร NODUร QGDQ ID\GDODQPDN EDรบDUร Vร ] YH ILQDQVDO Jย oOย N LoHULVLQGHNL

NXUXOXรบODUร NXUWDUPDN RODUDN NDEXO HGLOPHNWHGLU )LQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ

|Qย QGHNL HQJHOOHU HWNLQ ROPD\DQ YHULPVL] SL\DVD NRรบXOODUร \DVDO

Vร Qร UODPDODU YHUJL Gย ]HQOHPHOHUL Nย OWย UHO IDUNOร Oร NODU X]PDQODรบPDQร Q |QHP

ND]DQPDVร Gร รบ ND\QDN NXOODQร Pร YH LQWHUQHW RODUDN LIDGH HGLOPHNWHGLU

* DQNHWLQLQ VRQXoODUร QD J|UH LVH )UDQVD Gร รบร QGDNL Wย P

ย ONHOHULQ X]PDQODUร |Qย Pย ]GHNL G|QHPGH KHP XOXVDO KHP GH XOXVODUDUDVร

DODQGD

ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQXQ

GHYDP

HGHFHรทLQL

|QJ|UPHNWHGLU

)UDQVDยถGDNL X]PDQODU LVH ILQDQVDO NXUXOXรบODUร Q X]PDQODรบPD\D \|QHOHFHรทLQL

YH ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ \DรบDQPD\DFDรทร Qร EHNOHPHNWHGLU %X oHUoHYHGH

DQNHWWHNL JHQHO EHNOHQWL YH %DVHO ,,ยถQLQ \ร Oร QGDQ LWLEDUHQ X\JXODPD\D

JHoHFHรทL J|] |Qย QGH EXOXQGXUXOGXรทXQGD ย ONHPL]GH GH OLGHU NXUXOXรบODUร Q

WRSODP DNWLIOHULQLQ VHNW|U LoLQGHNL SD\ร Qร Q DUWPDVร VRQXFXQGD VHktรถrde

\RรทXQODรบPDQร Q DUWPDVร YH ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ Vย UHFLQLQ GHYDP HWPHVL

EHNOHQPHNWHGLU

รธ.รธ1&รธ %g/h0 )รธ1$16$/ .2162/รธ'$6<2181 8/86$/ (.2120รธ/(5 h=(5รธ1'(.รธ 2/$6, (7.รธ/(5รธ

8OXVODUDUDVร DODQGD oRN VD\ร GD X\JXODPD |UQHรทL \DQร QGD OLWHUDWย U

]HQJLQOLรทL GH EXOXQDQ ILQDQVDO VHNW|UGH NRQVROLGDV\RQ DODQร QGD 7ย UNL\HยถGH

GH |]HOOLNOH EDQND ELUOHรบPHOHUL YH GHYUDOPDODUร YH |OoHN HNRQRPLVL DGร

DOWร QGD X\JXODPD |UQHNOHULQH GD\DOร |QHPOL oDOร รบPDODU EXOXQPDNWDGร U Finansal

konsolidasyon

konusuna

gรถsterilen

bu

ilgi,

NRQXQXQ KHP

DNDGHPLV\HQOHU KHP GH SROLWLND \DSร Fร ODU WDUDIร QGDQ PDOL VHNW|Uย Q Gร รบ

รบRNODUD NDUรบร GD\DQร NOร Oร รทร Qร Q DUWร Uร OPDVร Doร Vร QGDQ |QHP YHULOGLรทLQL

J|VWHUPHNWHGLU hONHPL]GH GH ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ VHNW|Uย Q VDรทODP ELU

\DSร \D XODรบPDVร QGD o|]ย P RODUDN DOJร ODQPDVร |]HOOLNOH ย ONHPL]GH VRQ

G|QHPGH \DรบDQDQ .DVร P YH รนXEDW NUL]OHULQLQ DUGร QGDQ GDKD GD

DUWPร รบWร U %X DOJร ODPDQร Q WHPHOLQGH LVH ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ HWNLQOLรทL YH

YHULPOLOLรทL DUWร UGร รทร YH NUL]OHUH NDUรบร HNRQRPLQLQ GD\DQร NOร Oร รทร Qร DUWร UDUDN

ILQDQVDO VLVWHPLQ LVWLNUDUร QD NDWNร VDรทODGร รทร Gย รบย QFHVLGLU

%X Gย รบย QFHOHULQ GRรทUXOXรทXQD GDLU oDOร รบPDODU LVH ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQXQ ILQDQVDO VLVWHPLQ HWNLQOLรทLQH YH YHULPOLรทLQH VDรทODGร รทร

NDWNร ODU DGร DOWร QGD dLOOL =DLP 3DORPER 997), ร zkan ve Gรผnay (1998), Berger ve Hannan (1998), Mishkin (1998 ve 1999), ร ankaya

YH g] <DNร Fร YH dDQND\D $PHO %DUQHV 3DQHWWD YH 6DOOHR

WDUDIร QGDQ HOH DOร QPDNWDGร U )LQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ UHNDEHW

NRรบXOODUร QD HWNLOHUL $\Gร QOร 'HQL]HU 0LVKNLQ $QJHOLQL

YH &HWRUHOOL *ย QDO YH รนDK|]NDQ JLEL oDOร รบPDODU

WDUDIร QGDQ YXUJXODQPDNWDGร U )LQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ ILQDQVDO LVWLNUDUD

HWNLOHUL DODQร QGD \DSร ODQ oDOร รบPDODUGD LVH OLWHUDWย UGH 0HUFDQ YH <RODODQ

(2000), Serdar, Zenginobuz ve Orhan (2001), Beck, Demirgรผรง .XQW YH

/HYLQH YH $OOHQ YH *DOH JLEL |UQHNOHU NDUรบร Pร ]D oร NPDNWDGร U

$PSLULN dDOร รบPDODU YH 6RQXoODUร )LQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ XOXVDO HNRQRPLOHUL QDVร O HWNLOHGLรทL

NRQXVXQGD ย ]HULQGH HQ oRN GXUXODQ NRQX EDรบOร NODUร HWNLQOLN YH YHULPOLOLN

UHNDEHW NRรบXOODUร YH ILQDQVDO LVWLNUDU NRQXODUร Gร U (WNLQOLN YHULPOLOLN UHNDEHW

NRรบXOODUร YH ILQDQVDO LVWLNUDU DUDVร QGD \RรทXQ ELU LOLรบNL ROGXรทX 0LVKNLQ

YH * )LWFK YH ELUOLNWH LUGHOHQGLรทL ELOLQVH GH EX

E|Oย PGH ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ YHULPOLOLN YH HWNLQOLรทH UHNDEHW NRรบXOODUร QD

YH ILQDQVDO LVWLNUDUD HWNLOHULQH LOLรบNLQ OLWHUDWย UGHNL oDOร รบPDODUร Q LQFHOHPHVL

\DSร OPDNWDGร U

(WNLQOLรทH YH 9HULPOLOLรทH (WNLOHUL )LQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ HWNLQOLN YH YHULPOLOLรทH HWNLOHULQL RUWD\D

NR\PDGDQ |QFH HWNLQOLรทL YH YHULPOLOLรทL WDQร PODPDN ID\GDOร RODFDNWร U (WNLQOLN

JLUGLOHULQ YH oร NWร ODUร Q \DUDWWร รทร VRQXoODUร LIDGH HWPHNWHGLU gUQHรทLQ oร NWร ODUร Q

LVWHQHQ HWNL\L \DUDWPDVร HWNLQOLรทLQ VDรทODQGร รทร Qร LIDGH HWPHNWHGLU 9HULPOLOLN LVH

ND\QDNODU LOH QH ย UHWLOGLรทL LOH LOLรบNLOLGLU 9HULPOLOLรทLQ |Ooย OPHVL DVOร QGD

ย UHWNHQOLรทLQ |Ooย OPHVLGLU

)LQDQVDO NRQVROLGDV\RQ LOH HWNLQOLN YH YHULPOLOLN DUDVร QGDNL LOLรบNL dLOOL

WDUDIร QGDQ RUWD\D NRQXOPXรบWXU dLOOL 1991 dรถnemi

LWLEDUL\OH |]HO WLFDUL EDQNDQร Q YHULOHULQL NXOODQDUDN oRN ย Uย QOย

PXOWLSURGXFW ELU PDOL\HW IRQNVL\RQX DUDFร Oร รทร \OD 7ย UN EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH

|OoHN YH NDSVDP HNRQRPLOHULQLQ YDUOร รทร Qร LQFHOHPLรบWLU dDOร รบPD รผรง girdi

PHYGXDW \XUW Gร รบร NUHGLOHU YH LรบJย Fย YH LNL oร NWร NUHGL YH PHQNXO GHรทHUOHU

Fย ]GDQร LoHUPHNWHGLU YH NDWULO\RQ 7/ DNWLI Eย \ย NOย NOHULQGH |OoHN

HNRQRPLVLQLQ Wย NHQGLรทL DQODรบร OPร รบWร U %XQD J|UH dLOOL EDQNDFร Oร N

sisteminde bรผyรผk bDQNDODUร Q Nย oย N EDQNDODUD J|UH PDOL\HW Doร Vร QGDQ ELU

DYDQWDMODUร EXOXQPDGร รทร Qร J|VWHUPHNWHGLU %LU GLรทHU VRQXo VHNW|Uย Q ย UHWLPL

DUWร UPDVร VRQUDVร QGD PDOL\HWOHULQ GDKD GD Kร ]Oร DUWPDVร Gร U 'LรทHU \DQGDQ

Nย oย N EDQNDODU LoLQ oร NWร ODUร DUWร UPDQร Q |QHPOL ELU PDOL\HW DYDQWDMร V|] NRQXVX

LNHQ Eย \ย N EDQNDODU LoLQ WHUVLQLQ V|] NRQXVX ROPDVร D\Uร ELU VRQXoWXU

$\Uร FD RUWD Eย \ย NOย NWHNL EDQNDODU LoLQ |OoHรทLQ VDELW JHWLULVL ROGXรทX

EXOXQPXรบWXU %LU EDรบND VRQXo LVH EDQNDODUร Q PDOL\HW \DSร Vร Qร GHรทLรบHQ

NRรบXOODUD X\JXQ KDOH JHWLUHPHPHOHULGLU )LQDQVDO VHUEHVWOHรบPHQLQ EDรบDUร Oร

ROGXรทX UHNDEHWLQ DUWWร รทร YH Eย \ย N EDQNDODUร Q Nย oย N EDQNDODUD J|UH PDOL\HW

DYDQWDMODUร Qร Q NDOPDGร รทร ELU D\Uร VRQXoWXU

$OWXQEDรบ YH 0RO\QHX[ oDOร รบPDODUร QGD 7ย UN EDQNDFร Oร N

sektรถrรผnรผn 1988 \ร OODUร DUDVร QGDNL SHUIRUPDQVร Qร VHNW|Uย Q HWNLQOLรทLQL

YH YHULPOLOLรทLQL |OoHUHN DQDOL] HWPLรบOHUGLU $QFDN EX oDOร รบPDGD HWNLQOLN YH

YHULPOLOLN D\Qร EDรบOร N DOWร QGD LQFHOHQPLรบWLU 7RSODP JLGHUOHULQ WRSODP JHOLUOHUH

RUDQร WRSODP JLGHUOHULQ WRSODP DNWLIOHUH RUDQร YH SHUVRQHO JLGHUOHULQLQ WRSODP

JLGHUOHUH RUDQร Qร NXOODQDUDN 7ย UN EDQNDFร Oร N VLVWHPLQLQ HWNLQOLรทLQL YH

YHULPOLOLรทLQL |OoPH\H oDOร รบPร รบODUGร U 7ย UN EDQNDFร Oร N VLVWHPLQLQ $% $YUXSD

%LUOLรทL EDQNDODUร \OD Nร \DVODQPDVร GD EX oDOร รบPDGD \DSร OPDNWDGร U 7ย UN

EDQNDFร Oร N VLVWHPLQLQ $% EDQNDODUร QD RUDQOD GDKD NDUOร IDNDW GDKD D] HWNLQ

YH YHULPOL ROGXรทX EXOJXODQPDNWDGร U $\Uร FD 7ย UN EDQNDODUร Qร Q GDKD HPHN

\RรทXQ oDOร รบWร NODUร YH |OoHNOHULQLQ $% EDQNDODUร QD J|UH oRN Nย oย N ROPDVร Qร Q

GD XOXVODUDUDVร UHNDEHW Doร Vร QGDQ GH]DYDQWDM \DUDWWร รทร oDOร รบPDQร Q GLรทHU

EXOJXODUร DUDVร QGD EXOXQPDNWDGร U

=DLP ILQDQVDO VHUEHVWOHรบPHQLQ 7ย UN EDQNDFร Oร N VHNW|Uย QH

etkilerini mikro dรผzeyde non SDUDPHWULN Vร Qร U \|QWHPL QRQ SDUDPHWULF

IURQWLHU PHWKRGRORJ\ LOH LQFHOHPLรบWLU $UDFร Oร N LQWHUPHGLDWLRQ \DNODรบร Pร Qร Q

NXOODQร OGร รทร oDOร รบPD JLUGL RODUDN SHUVRQHO VD\ร Vร IDL] YH DPRUWLVPDQ JLGHUOHUL

LOH NXOODQร ODQ VDUI PDO]HPHOHULQL oร NWร RODUDN LVH PHYGXDW YH NUHGL

Eย \ย NOย NOHULQL NDEXO HWPHNWHGLU 7DP ILQDQVDO VHUEHVWOHรบPH |QFHVL

G|QHPL LOH WDP VHUEHVWOHรบPH VRQUDVร ELU \ร O |UQHN G|QHP

RODUDN DOร QPร รบWร U G|QHPL LoLQ EDQND \ร Oร LoLQ GH

EDQND VHoLOPLรบWLU dDOร รบPD G|QHPL DUDVร QGD 7ย UN EDQNDFร Oร N

VHNW|Uย QGH WHNQLN HWNLQOLรทLQ DUWร รบ Kร ]ร Qร Q RUWDODPD \ย ]GH ROGXรทXQX D\Uร FD

]DPDQ LoLQGH EDQNDODUร Q NHQGL DUDODUร QGDNL HWNLQOLN IDUNODUร Qร Q GD D]DOGร รทร Qร

EXOJXODPDNWDGร U gWH \DQGDQ |]HO EDQNDODUGDNL HWNLQOLN \DEDQFร YH NDPX

EDQNDODUร QGDQ GDKD Kร ]Oร DUWPร รบVD GD NDPX EDQNDODUร JHQHOGH GDKD HWNLQGLU

%XQXQ WHPHO QHGHQL RODUDN LVH NDPX EDQNDODUร Qร Q \D\Jร Q รบXEH Dรทร

DUDFร Oร รทร \OD PHYGXDW WRSODPDGDNL EDรบDUร Vร WHFKQLFDO HIILFLHQF\ YH WRSODGร รทร

PHYGXDWODUร Kร ]OD NUHGL\H G|Qย รบWย UPHVLQGHQ ND\QDNODQPDNWDGร U $QFDN

NDPX EDQNDODUร GD EX ND\QDNODUร HWNLQ NXOODQPDNWD DOORFDWLYH LQHIILFLHQF\

GDKD EDรบDUร Vร ]Gร U %LU GLรทHU |QHPOL EXOJX GD EDQNDFร Oร N VLVWHPLQLQ RSWLPDO

|OoHN Eย \ย NOย รทย QH Kร ]OD X\XP VDรทODGร รทร Gร U

u (UWXรทUXO YH =DLP SDUDPHWULN ROPD\DQ ย UHWLP Vร Qร Uร

\DNODรบร Pร Qร NXOODQDUDN 7ย UN EDQNDFร Oร N VLVWHPLQLQ HWNLQOLรทLQLQ NDQWLWDWLI

DQDOL]LQL \DSPร รบODUGร U dDOร รบPDQร Q VRQXoODUร QD J|UH 7ย UN EDQNDFร Oร N

VHNW|Uย Qย Q HWNLQOLรทL ยถGHQ LWLEDUHQ Gย ]HOPLรบ YH G|QHPOHULQGH

\ย ]GH LOH \ย ]GH DUDVร QGD DUWPร รบWร U \ร Oร QGD LVH \ร Oร QD J|UH

yรผzde LOH \ย ]GH DUDVร QGD JHULOHPLรบWLU 7HNQLN HWNLQVL]OLN EDNร Pร QGDQ

LVH |]HO EDQNDODUร Q NDPX EDQNDODUร Qร Q oRN ย VWย QGH ROGXรทX RUWD\D

NRQXOPDNWDGร U $QFDN NDPX YH |]HO VHNW|U EDQNDODUร EDNร Pร QGDQ HWNLQVL]OLN

HQGHNVOHUL \ร Oร QGDQ LWLEDUHQ WHUVLQH G|QPHNWHGLU .DPX EDQNDODUร WHNQLN

HWNLQOLN NRQXVXQGD ย VWย QOย NOHULQL ND\EHWPLรบOHUGLU $\Uร FD VWDQGDUW VDSPDODU

GD DUWPร รบ VHNW|UGH KRPRMHQOLN GH D]DOPร รบWร U %ย Wย Q |OoHรทH J|UH JHWLUL

YDUVD\ร PODUร QGD |]HO VHNW|U EDQNDODUร LoLQ KHVDSODQDQ WHNQLN HWNLQOLN

NDWVD\ร ODUร NDPX EDQNDODUร Qร Q ย ]HULQGH EXOXQPXรบWXU

3DORPER EDQNDODUร Q ELUOHรบPH YH\D VDWร Q DOPD G|QHPOHUL

|QFHVL YH VRQUDVร HWNLQOLN YH NDUOร Oร NODUร Qร NDUรบร ODรบWร UDUDN ELUOHรบPHOHULQ

EDQNDODUร EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย YH HNRQRPL\L QDVร O HWNLOHGLรทLQL LQFHOHPLรบWLU

dDOร รบPDQร Q VRQXoODUร QD J|UH D\Qร Eย \ย NOย NWHNL Nย oย N EDQNDODUร Q

ELUOHรบPHOHUL VRQXFXQGD VLQHUML \ROX\OD EUย W JHOLU DUWร รบร VDรทODQGร รทร YH HWNLQ

oDOร รบDPD\DQ YH\D \HWHUOL SHUIRUPDQV J|VWHUHPH\HQ Nย oย N EDQNDODUร Q

SHUIRUPDQVODUร Qร Gย ]HOWWLรทL J|Uย OPย รบWย U $\Uร FD Eย \ย N EDQNDODUร Q \DWD\

ELUOHรบPHVLQLQ IL\DWODU YH UHNDEHWL ROXPVX] \|QGH HWNLOH\HELOPHVL QHGHQL\OH

EDQNDFร Oร N VHNW|Uย YH HNRQRPL Doร Vร QGDQ QHW UHIDK DUWร รบร Qร Q YDUOร รทร Qร Q รบย SKHOL

ROGXรทX EXOJXODQPDNWDGร U (WNLQOLN ย ]HULQH oร NDQ VRQXoODUGD ELUOHรบPHOHULQ

JHQHOGH HWNLQOLรทL DUWWร Uร Fร ELU HWNLVLQLQ ROPDGร รทร DQFDN ELUOHรบPH VRQUDVร QGD

ED]ร PDOL\HW NDOHPOHULQGH Gย รบย รบย Q ROGXรทX J|Uย OPHNWHGLU

g]NDQ EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH |OoHN HNRQRPLVLQLQ EXOXQXS

EXOXQPDGร รทร Qร LQFHOHPLรบOHUGLU dDOร รบPDQร Q VRQXoODUร QD J|UH 7ย UN EDQNDFร Oร N

VHNW|Uย QGH |OoHรทLQ DUWDQ JHWLULVL ROPDGร รทร Qร YH\D 7ย UN EDQNDODUร LoLQ |OoHN

HNRQRPLVLQLQ EXOXQPDGร รทร Qร WHVSLW HWPLรบOHUGLU .ย oย N EDQNDODU LoLQ oร NWร ODUร

v K? # B* , # ( .w ! x \ ', * 9 * # y\ # * . * z$ 3 $ 3 x 3e! , * ! , ( . $'* b # + # 9 ! { \ , * 9(> # . , 3 9 ! .5, 3 # 6

DUWร UPDQร Q |QHPOL ELU PDOL\HW DYDQWDMร V|] NRQXVX LNHQ RUWD YH Eย \ย N |OoHNOL

EDQNDODU LoLQ WHUVLQLQ V|] NRQXVX ROGXรทX EXOJXODQPร รบWร U g]NDQ

dLOOLยถGHQ IDUNOร RODUDN RUWD |OoHNOL EDQNDODU LoLQ VDELW JHWLULOL |OoHN GHรทLO

|OoHรทLQ D]DODQ JHWLULVL ROGXรทXQX EXOJXODPร รบODUGร U

0LVKNLQ $%'ยถQGH VRQ \ร OGร U \DรบDQDQ ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQXQ QHGHQOHULQL EDQNDFร Oร N VLVWHPLQH HWNLOHULQL YH EDQNDFร Oร N

VHNW|Uย Qย Q |Qย Pย ]GHNL G|QHPOHUGH QDVร O รบHNLOOHQHFHรทLQL LQFHOHPLรบWLU

\ร OODUร DUDVร QGD $%'ยถQGH IDDOL\HW J|VWHUHQ WLFDUL EDQND VD\ร Vร Qร Q

DUDVร QGD ROGXรทX DQFDN VRQUDVร QGD UHNDEHWLQ DUWPDVร LOH

ELUOLNWH EDQND VD\ร Vร QGD D]DOPD \DรบDQGร รทร Qร EHOLUWPLรบWLU 6|] NRQXVX ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQ GDOJDVร Qร Q VRQXFXQGD oRN Eย \ย N EDQNDODUร Q VHNW|UGH

SD\ODUร Qร DUWร UDUDN OLGHUOLรทL ย VWOHQGLรทLQL YH EDQNDFร Oร N VHNW|Uย ย ]HULQGH

EDWPD\DFDN NDGDU Eย \ย N EDVNร Vร GD\DWWร รทร Qร YXUJXODPร รบWร U %DQNDFร Oร N

VLVWHPLQGH \DรบDQDQ NRQVROLGDV\RQXQ |OoHN HNRQRPLVLQLQ VDรทODGร รทร

DYDQWDMODUOD PDOL\HWOHUL Gย รบย UPHVLQLQ HWNLQOLรทL YH YHULPOLOLรทL DUWร UGร รทร oDOร รบPDGD

YXUJXODQPร รบWร U $\Uร FD NRQVROLGDV\RQXQ EDQNDODUร Q SRUWI|\ \DSร Vร Qร Q

oHรบLWOLOLรทLQL DUWร UPDVร QHGHQL\OH PDOL Eย Q\HOHULQLQ GDKD GD\DQร NOร KDOH JHOGLรทL

EHOLUWLOPLรบWLU

dRODN YH .ร Oร oNDSODQ 7ย UN WLFDUHW EDQNDODUร Qร Q PDOL\HW

\DSร ODUร Qร WUDQVORJ PDOL\HW IRQNVL\RQX DUDFร Oร รทร \OD LQFHOHPLรบOHUGLU %X PRGHOL kullanarak Tรผrkiyeโ de ticari bankalar iรงin รถlรงek ekonomisinin geรงerli olup

ROPDGร รทร DUDรบWร Uร OPร รบWร U dDOร รบPDODUร Qร Q VRQXFXQGD Eย \ย N |OoHNOL EDQNDODUGD

D]DODQ JHWLULQLQ V|] NRQXVX ROGXรทX EXQD NDUรบร Oร N DNWLI Eย \ย NOย รทย QHGHQL LOH

kรผรงรผk EDQND RODUDN QLWHOHQGLULOHQ EDQNDODUGD |OoHรทH J|UH DUWDQ JHWLUL ROGXรทX

EXOXQPXรบWXU $\Uร FD EDQNDFร Oร N VHNW|Uย QGH DUWDQ EDQND VD\ร Vร LOH ELUOLNWH

Nย oย N EDQNDODUร Q GDKD HWNLQ oDOร รบWร รทร DQFDN Eย \ย N EDQNDODUร Q UHNDEHWoL

NRรบXOODUD \HWHULQFH X\XP VDรทOD\DPDGร NODUร WHVSLW HGLOPLรบWLU %X oHUoHYHGH

VHUPD\H \HWHUOLOLรทL RUDQร QGDNL Gย รบย NOย N EDKDQH HGLOHUHN EDQND ELUOHรบPHOHULQL

VDYXQPDQร Q DQODPOร ROPD\DFDรทร \D]DUODUFD YXUJXODQPDNWDGร U

0DKPXG YH =DLP JHQHOOHรบWLULOPLรบ /HRQWLHI PDOL\HW

IRQNVL\RQXQX *HQHUDOL]HG /HRQWLHI &RVW )XQFWLRQ NXOODQDUDN VHUPD\H

KDUHNHWOHULQLQ VHUEHVWOHรบPHVLQLQ 7ย UN EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย Q PDOL\HW

\DSร Vร QD HWNLVLQL DUDรบWร UPร รบODUGร U 6|] NRQXVX oDOร รบPD YH \ร OODUร

YHULOHUL NXOODQร ODUDN \DSร OPร รบ YH JLUGLOHUOH oร NWร ODU DUDFร Oร N \DNODรบร Pร QD X\JXQ

RODUDN VHoLOPLรบWLU %DQNDFร Oร N VLVWHPLQLQ JLUGLVL RODUDN LรบJย Fย |]ND\QDN

WRSODP PHYGXDW YH GLรทHU Wย P |Gย Qo DOร QPร รบ IRQODU NXOODQร OPร รบ EXQD NDUรบร Q

oร NWร RODUDN VDGHFH NUHGL KDFPL NDEXO HGLOPLรบWLU dDOร รบPDQร Q VRQXFXQGD LOJLOL dรถnem itibariyOH 7ย UN EDQNDFร Oร N VHNW|Uย QGH Nร VD G|QHPGH Eย Wย Q JLUGLOHU LoLQ

WDOHELQ HVQHN ROPDGร รทร EXOJXODQPDNWDGร U 8]XQ G|QHPGH LVH VHUPD\H

PHYGXDW KDULo Eย Wย Q JLUGLOHUL LNDPH HGHELOLUNHQ Nร VD G|QHPGH Eย Wย Q JLUGLOHU

ELUELUOHULQL LNDPH HGHELOPHNWHGLU

$PLKXG YH 0LOOHU $%' EDQNDFร Oร N VHNW|Uย QGH ยถOร

\ร OODUGD \DรบDQDQ EDQND ELUOHรบPHOHULQLQ PDOL\HWOHUH NDUOร Oร รทD YH YHULPOLOLรทH

HWNLOHULQL ELU PRGHO DUDFร Oร รทร \OD WDKPLQ HWPLรบOHUGLU 0RGHOGHQ HOGH HGLOHQ

VRQXoODUD J|UH ELUOHรบHQ EDQNDODUร Q GLรทHU EDQNDODUD RUDQOD NDUOร Oร NODUร Qร YH

YHULPOLOLNOHULQL DUWWร UGร NODUร DQFDN PDOL\HWOHULQL oRN D] D]DOWDELOGLNOHUL WHVSLW

HGLOPLรบWLU $\Uร FD YHULPOLOLN ND]DQoODUร Qร Q ELUOHรบPH VRQUDVร QGD ULVNLQ

GDรทร Wร OPDVร QGDQ ULVN GLYHUVLILFDWLRQ YH NRQVROLGH RODQ EDQNDODUร Q

SODVPDQODUร Qร PHQNXO GHรทHUOHUGHQ NUHGLOHUH ND\Gร UPDVร QGDQ GROD\ร EHNOHQHQ

JHOLULQ DUWPDVร QGDQ ND\QDNODQGร รทร DQODรบร OPร รบWร U $\Uร FD ยถOHUGHNL

NRQVROLGDV\RQGD EDQNDODUร Q YHULPOLOLรทL DUWร UPD ULVNOHUL GDรทร WPD JLEL DPDoODU

Jย WPHVLQH UDรทPHQ ยถODUGD DPDFร Q PDOL\HWOHUL D]DOWPDN ROGXรทX LIDGH

HGLOPLรบWLU

%HUJHU YH +DQQDQ ILQDQVDO NXUXOXรบODUร Q \RรทXQODรบPDVร Qร Q

\ย NVHN ROPDVร GXUXPXQGD Wย NHWLFLOHUH VDรทODQDQ ILQDQVDO KL]PHWOHULQ

SDKDOร ODรบWร รทร Qร YH EX GXUXPXQ V|] NRQXVX รบLUNHWOHULQ NDUOร Oร รทร Qร ROXPOX

HWNLOHGLรทLQL J|VWHUPLรบOHUGLU $QFDN EX Wย U SL\DVDODUGD VLVWHPLQ GDKD D] HWNLQ

YH YHULPOL oDOร รบWร รทร GD RUWD\D NRQXOPXรบWXU 'ROD\ร Vร \OD รบLUNHWLQ SL\DVDGDNL

Jย Fย Qย Q DUWPDVร QD NDUรบร Oร N HWNLQOLN YH YHULPOLOLรทLQ D]DOPDVร EDQNDQร Q SL\DVD

GHรทHULQLQ DUWPDVร Qร HQJHOOHPLรบWLU

<ร OGร Uร P G|QHPL LWLEDUL\OH 7ย UN EDQNDFร Oร N

VHNW|Uย Qย Q YHULPOLOLรทLQL LQFHOHPHNWHGLU 7RSODP YDGHVL] YH YDGHOL PHYGXDW LOH

IDL] YH IDL] Gร รบร JLGHUOHULQ JLUGL WRSODP NUHGLOHU IDL] YH IDL] Gร รบร JHOLUOHULQ oร NWร

RODUDN NDEXO HGLOGLรทL oDOร รบPDGD YHUL ]DUIODPD DQDOL]L \|QWHPL NXOODQร OPร รบWร U

dDOร รบPD G|QHPLQ Eย Wย Qย LWLEDUL\OH 7ย UN EDQNDFร Oร N VHNW|Uย QGH |OoHรทH J|UH

D]DODQ JHWLUL ROGXรทXQX YH\D GLรทHU ELU LIDGH\OH ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ

Vย UHFLQLQ VLVWHPLQ LVWLNUDUร QD NDWNร VDรทODPD\DFDรทร HWNLQ EDQNDODUร Q GDKD

NDUOร ROGXรทXQX YH DNWLI NDOLWHVL LOH YHULPOLOLN DUDVร QGD ELU LOLรบNL ROPDGร รทร Qร

EXOJXODPDNWDGร U $\Uร FD \ร Oร QGDQ VRQUD EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH

YHULPOLOLรทLQ JHULOHGLรทL YH ยถOHUGHNL Kร ]Oร YHULPOLOLN DUWร รบร Qร Q ยถODUร Q LNLQFL

\DUร Vร QGD NRUXQDPDGร รทร GD oDOร รบPDQร Q GLรทHU VRQXoODUร DUDVร QGDGร U

&LQJL YH 7DUร P 7ย UN EDQNDFร Oร N VHNW|Uย QGH

G|QHPLQH DLW SHUIRUPDQVร Qร Q GHรทHUOHQGLULOPHVLQL DPDoOD\DQ oDOร รบPDODUร QGD

ROLJRSROFย \DSร |]HOOLรทL J|VWHUHQ 7ย UN EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH LOHUL GHUHFHGH ELU

\RรทXQODรบPD J|]OHPLรบWLU .DPX EDQNDODUร Qร Q Dรทร UOร NOร RODUDN \HU DOGร รทร 7ย UN

EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH LQFHOHQHQ G|QHP ER\XQFD HWNLQOLN VNRUODUร

NRUHODV\RQXQXQ ELU WXWDUOร Oร N J|VWHUPHPLรบ ROPDVร KHU \ร Oร Q HWNLQOLN

Vร UDODPDVร Qร Q GHรทLรบNHQ NDUDNWHUGH ROGXรทXQD LรบDUHW HWPHNWHGLU $QFDN |]HO

VHNW|UH DLW ย o KROGLQJ EDQNDVร Qร Q G|QHP ER\XQFD WDP HWNLQ NRQXPGD

EXOXQGXNODUร GD VDSWDQPร รบWร U 'LรทHU \DQGDQ NDPX EDQNDODUร DQร ODQ G|QHPLQ

KHUKDQJL ELU \ร Oร QGD GDKL HWNLQ NRQXPGD ROPD\ร EDรบDUDPDPDNWDGร U &LQJL YH

7DUร P \ร OODU LWLEDUL\OH EDQNDODUDUDVร HWNLQOLN IDUNร Qร Q |OoHN

HWNLQOLรทLQGHNL Eย \ย N IDUNODUGDQ ND\QDNODQGร รทร Qร GD RUWD\D NR\PDNWDGร U %XQD

J|UH |]HOOLNOH NDPX EDQNDODUร Qร Q |OoHN Eย \ย NOย รทย Qย Q HWNLQVL]OLรทLQ WHPHO

ND\QDรทร Qร ROXรบWXUGXรทX Doร N ELU ELoLPGH J|Uย OPHNWHGLU *HQHOGH EDQNDODUร Q

ELUNDo LVWLVQD Gร รบร QGD |OoHN VRUXQX \DรบDGร NODUร DQODรบร OPDNWDGร U

* ELUOHรบPH YH HGLQLPOHU VRQXFXQGD JHUoHNOHรบHQ ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQXQ รบLUNHWOHULQ SHUIRUPDQVร Qร ROXPOX HWNLOHGLรทLQH GDLU ELU

EXOJX\D XODรบDPDPร รบWร U dDOร รบPDQร Q VRQXFXQD J|UH ELUOHรบPH YH HGLQLPOHULQ

PDOL\HWOHULQ D]DOPDVร QD YH\D NDUOร Oร รทร Q DUWPDVร QD |QHPOL ELU NDWNร VDรทODPDGร รทร JHQHO RODUDN GD |]ND\QDNODUร Q DUWร รบร VDรทODPDGร รทร LIDGH

HGLOPHNWHGLU %LUH\VHO EDQNDFร Oร N DODQร QGD LVH NRQVROLGDV\RQXQ EHOOL ELU

Eย \ย NOย รทH

NDGDU

JHUoHNOHรบPHVLQLQ

ILQDQVDO

NXUXOXรบODUร Q

|OoHN

HNRQRPLVLQGHQ \DUDUODQPDODUร Qร VDรทODGร รทร EHOLUWLOPHNWHGLU %LUOHรบPH YH VDWร Q

DOPDODU VRQUDVร QGD NDSVDP HNRQRPLVLQGHQ \DUDUODQร ODELOGLรทLQH GDLU ELU

EXOJX\D XODรบร ODPDPร รบWร U

+XJKHV 0HVWHU YH 0RRQ EDQNDODUร Q VHUPD\H \DSร ODUร Qร Q YH

ULVN GDYUDQร รบODUร Qร Q IDUNOร ROPDVร QHGHQL\OH PDOL VHNW|UGH |OoHN HNRQRPLVLQLQ

YDU ROPDGร รทร Qร GROD\ร Vร \OD ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ GDOJDVร Qร Q JHoLFL RODFDรทร Qร

NDQร WODPD\D oDOร รบPร รบODUGร U %X oHUoHYHGH Nย oย N EDQNDODUร Q |]ND\QDN

GHรทHULQL NRUXPDN LoLQ RSWLPXP Gย ]H\H J|UH GDKD oRN |]ND\QDN

EXOXQGXUGXNODUร Qร GLรทHU \DQGDQ Eย \ย N EDQNDODUร Q LVH Kย Nย PHWOHULQ

ยณEDWPD\DFDN NDGDU Eย \ย Nยด DQOD\ร รบร QD Vร รทร QDUDN RSWLPXP Gย ]H\LQ DOWร QGD

VHUPD\H EXOXQGXUGXNODUร Qร NDQร WODPร รบODUGร U 5LVkin sektรถrde yer alan her

EDQND LoLQ D\Qร ROPDVร GXUXPXQGD LVH |OoHN HNRQRPLVLQLQ YDU RODELOHFHรทLQL

EXOPXรบODUGร U

&XPPLQV YH 5XELR 0LVVDQV $%' VLJRUWDFร Oร N VHNW|Uย QGH

ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ LOH ELUOLNWH HWNLQ YH YHULPOL oDOร รบPD\DQ YH ILQDQVDO

Doร GDQ L\L ELU SHUIRUPDQV VHUJLOHPH\HQ VLJRUWD รบLUNHWOHULQLQ VLVWHPGHQ

D\ร NODQGร รทร Qร VHNW|UGH ELUOHรบPH YH HGLQLP VRQUDVร QGD YHULPOLOLรทLQ DUWWร รทร Qร

DUWร N Eย \ย PHQLQ GHรทLO YHULPOLOLรทLQ KHGHIOHQGLรทLQL WHVSLW HWPLรบWLU $\Uร FD

ELUOHรบPHGH DPDFร Q N|Wย รบLUNHWOHUL L\LOHรบWLUPHN GHรทLO SL\DVDGDNL SD\ร Qร YH\D

DNWLI Eย \ย NOย รทย Qย DUWร UPDN ROGXรทX oDOร รบPDGD EHOLUWLOPLรบWLU

ร ankaya ve ร z (2001), 1993 \ร OODUร DUDVร QGD \HGL \ร OOร N JHOLU

WDEORVX YH ELODQoRODU NXOODQDUDN 7ย UN EDQNDFร Oร N VHNW|Uย QGH NDPX

EDQNDODUร Qร Q |]HO EDQNDODUD RUDQOD GDKD YHULPOL oDOร รบร S oDOร รบPDGร รทร Qร WHVW

HWPLรบOHUGLU %X DPDoOD DNWLI Eย \ย NOย รทย |Ooย Wย HVDV DOร QDUDN =LUDDW %DQNDVร

+DON %DQNDVร (PODN %DQNDVร YH 9DNร IODU %DQNDVร ROPDN ย ]HUH G|UW NDPX

VHUPD\HOL EDQND GLรทHU \DQGDQ <DSร .UHGL %DQNDVร $NEDQN รธรบ %DQNDVร

*DUDQWL %DQNDVร ROPDN ย ]HUH G|UW GH |]HO VHUPD\HOL EDQND VHoPLรบOHUGLU %X

รงerรงevede HWNLQOLรทLQ |Ooย OPHVLQGH toplam kredilerin toplam aktifler iรงindeki

SD\ร PHYGXDWร Q NUHGL\H G|Qย รบย P RUDQร WRSODP NUHGLOHU YH PHQNXO

GHรทHUOHULQ WRSODPร Qร Q WRSODP DNWLIOHUH RUDQร WDKVLOL JHFLNPLรบ DODFDNODUร Q

WRSODP NUHGLOHU LoLQGHNL SD\ร NXOODQร OPร รบWร U 9HULPOLOLรทLQ |Ooย OPHVLQGH DNWLI

JHWLULVL |]ND\QDรทร Q JHWLULVL QHW NDUร Q PHYGXDWD RUDQร QHW NDUร Q WRSODP

PHYGXDWD RUDQร QHW NDUร Q NUHGLOHUH RUDQร QHW IDL] JHOLUOHULQLQ WRSODP DNWLIOHUH

RUDQร QHW IDL] JHOLUOHULQLQ |] ND\QDNODUD RUDQร QHW IDL] JHOLULQLQ WRSODP

PHYGXDWD RUDQร QHW IDL] JHOLULQLQ WRSODP NUHGLOHUH RUDQร QHW IDL] JHOLULQLQ

WRSODP NUHGLOHU LOH PHQNXO GHรทHUOHU WRSODPร QD RUDQร SHUVRQHO JLGHUOHULQLQ

WRSODP DNWLIOHUH RUDQร SHUVRQHO JLGHUOHULQLQ QHW IDL] JHOLUOHULQH RUDQร SHUVRQHO

JLGHUOHULQLQ WRSODP PHYGXDWD RUDQร SHUVRQHO EDรบร QD Gย รบHQ PHYGXDW KDFPL

SHUVRQHO EDรบร QD Gย รบHQ NUHGL PLNWDUร SHUVRQHO EDรบร QD Gย รบHQ WRSODP DNWLI

PLNWDUร SHUVRQHO EDรบร QD Gย รบHQ QHW NDU PLNWDUร SHUVRQHO EDรบร QD Gย รบHQ QHW

IDL] JHOLUL LรบOHWPH JLGHUOHULQLQ WRSODP DNWLIOHUH RUDQร รบXEH EDรบร QD Gย รบHQ

WRSODP DNWLI PLNWDUร รบXEH EDรบร QD PHYGXDW KDFLPOHUL รบXEH EDรบร QD RUWDODPD

NUHGL KDFPL รบXEH EDรบร QD RUWDODPD QHW IDL] JHOLUL รบXEH EDรบร QD RUWDODPD

SHUVRQHO YHULOHUL NXOODQร OPร รบWร U 5DV\R VRQXoODUร QD J|UH V|] NRQXVX |]HO

EDQNDQร Q D\Qร |OoHNWHNL NDPX EDQNDVร QD J|UH GDKD HWNLQ YH YHULPOL

oDOร รบWร รทร EXOXQPXรบWXU .DPX EDQNDODUร Qร Q |]HOOHรบWLULOPHVL\OH ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQXQ DUWDFDรทร Qร YH ILQDQVDO VLVWHPLQ GDKD HWNLQ YH YHULPOL

oDOร รบDFDรทร Qร GD oDOร รบPDODUร QGD LIDGH HWPLรบOHUGLU

%LU EDรบND oDOร รบPDGD <DNร Fร YH dDQND\D |OoHN HNRQRPLOHUL

YH PDOL\HW HWNLQOLรทL NRQXODUร QD RGDNODQDUDN 7ย UN EDQNDFร Oร รทร QGDNL PDOL\HW

\DSร Vร Qร DQDOL] HWPLรบOHUGLU %X oDOร รบPDGD Gย Q\D LOH HQWHJUDV\RQ Vย UHFLQGH

\DEDQFร EDQNDODU LOH UHNDEHW HGHELOPHN YH\D UHNDEHW Jย Fย Qย DUWร UDELOPHN

LoLQ 7ย UN EDQNDODUร Qร Q PDOL\HWOHULQL PLQLPL]H HWPHVL GLรทHU ELU LIDGH LOH

RSWLPXP |OoHNOH YH\D RSWLPXP |OoHรทH \DNร Q oDOร รบPDODUร JHUHNWLรทL

YXUJXODQPร รบWร U $QFDN 7ย UN EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH \HU DODQ EDQNDODUร Q VD\ร FD

ID]OD YH Nย oย N |OoHNOL ROPDVร QHGHQL\OH EDQNDODUร Q oRรทXQXQ RSWLPDO

Eย \ย NOย รทย Q

ROGXNoD

DOWร QGD

YH\D

ย VWย QGH

|OoHNOHUGH

LรบOHWLOGLรทLQL

EXOPXรบODUGร U 7ย UN EDQNDFร Oร N VLVWHPL \ย NVHN PDOL\HWOHUOH oDOร รบPDNWD YH

|OoHN HNRQRPLVLQLQ DYDQWDMODUร QGDQ \DUDUODQDPDPDNWDGร U 'LรทHU \DQGDQ

<DNร Fร YH dDQND\D 7ย UNL\HยถGH EDQNDFร Oร รทร Q DVร O VRUXQXQXQ

Eย \ย NOย NWHQ GHรทLO NDPX EDQNDODUร Qร Q VHNW|U LoLQGHNL SD\ร Qร Q \ย NVHN ROPDVร

JLEL \DSร VDO QHGHQOHUGHQ ND\QDNODQGร รทร Qร EHOLUWPHNWH YH EX GXUXPXQ DQFDN

\DVDO Gย ]HQOHPHOHU LOH VHNW|Uย Q \HQLGHQ \DSร ODQGร Uร OPDVร DUDFร Oร รทร \OD

Gย ]HOWLOHELOHFHรทLQL LIDGH HWPLรบOHUGLU

$OSHU %HUย PHQW YH 0DODW\DOร GH]HQIODV\RQ Vย UHFLQLQ

EDQNDFร Oร N VLVWHPL ย ]HULQGHNL HWNLOHULQL LQFHOH\HQ oDOร รบPDODUร QGD VHNW|UGH

NRQVROLGDV\RQ \DรบDQDFDรทร Nย oย N |OoHNOL EDQNDODUร Q PDOL\HW GH]DYDQWDMODUร Qร

GDKD QHW KLVVHGHFHรทL YH NDSDQDFDรทร ELUOHรบHFHรทL \DEDQFร EDQNDODUร Q

ELUOHรบPH VDWร Q DOPD \ROX\OD SD\ODUร Qร Q DUWDFDรทร LWLEDUOร UHHO VHktรถr

ILUPDODUร Qร Q EDQND NUHGLVL \HULQH ERQR \D GD EDQND JDUDQWLOL ERQR oร NDUDUDN

GDKD XFX] YH X]XQ YDGHOL ILQDQVPDQ VDรทOD\DFDรทร YH EX QHGHQOH EDQNDODUร Q

GDKD oRN Nย oย N YH RUWD |OoHNOL LรบOHWPHOHULQ ILQDQVPDQร QD \|QHOHELOHFHรทL

|QJ|Uย Vย QGH EXOXQPXรบODUGร U

$Pel, Barnes, Panetta ve Salleo (2003), teknoloji ve deregรผlasyon

VRQXFXQGD \DVDO Gย ]HQOHPHOHUGH \DรบDQDQ Kร ]Oร GHรทLรบLPOHU VRQUDVร QGD

Gย Q\DGD ELU ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ oร OJร QOร รทร Qร Q \DรบDQGร รทร Qร J|VWHUPLรบOHUGLU

dDOร รบPDODUร QGD VRQ \ร OGD JHOLรบPLรบ ย ONHOHUGH VLJRUWDFร Oร N EDQNDFร Oร N YH

YDUOร N \|QHWLP รบLUNHWOHULQLQ IDDOL\HW J|VWHUGLรทL VHNW|UOHUGHNL JHQHO WUHQGOHU YH temel รถzellikler irdelenmektedir. Bu irdelemenin sonucunda รงok kรผรงรผk รถlรงekli

รบLUNHWOHUGH ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ JHUoHNOHรบPHVL GXUXPXQGD |OoHN

HNRQRPLVLQLQ

JHWLUGLรทL

DYDQWDMODUGDQ

\DUDUODQร OGร รทร

DQFDN

NDSVDP

HNRQRPLVLQLQ VDรทODGร รทร DYDQWDMODUGDQ \DUDUODQร ODPDGร รทร EDรบND ELU รบHNLOGH

LIDGH HWPHN JHUHNLUVH \|QHWLPVHO WHNQLNOHULQ YHULPOLOLรทLQGH JHOLรบPH

VDรทODQDPDGร รทร EXOXQPXรบWXU $\Uร FD HOGH HWWLNOHUL EXOJXODU SROLWLND \DSร Fร ODUร Q

ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQX GHVWHNOH\LFL GDYUDQร รบODUร QGDQ IDUNOร VRQXoODU RUWD\D

oร NWร รทร Qร RUWD\D NR\PDNWDGร U )LQDQVDO NRQVROLGDV\RQ VRQUDVร QGD EHNOHQHQ

Gย ]H\GH

\|QHWLPVHO

VDรทODQDPDGร รทร

|OoHN

WHNQLNOHUGH YH

JHOLรบPH

NDSVDP

ROPDGร รทร

HNRQRPLOHULQGHQ

YHULPOLOLรทLQ \HWHULQFH

\DUDUODQร ODPDGร รทร ย Uย QOHUGH oHรบLWOLOLรทLQ DUWPDGร รทร GD V|] NRQXVX oDOร รบPDGD

LGGLD HGLOPHNWHGLU $QFDN oDOร รบPDGD YHULPOLOLNWH VDรทODQDQ L\LOHรบPHQLQ

|Ooย OPHVLQLQ ]RU ROPDVร ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ HWNLOHULQLQ DQODรบร OPDVร Qร Q

X]XQ ]DPDQ DOPDVร GHรทHUOH |Ooย OHPH\HQ PDNVLPL]DV\RQ Jย Gย OHUL QRQ

YDOXH PD[LPL]LQJ PRWLYHV YH \DVDO Gย ]HQOHPHOHUGHNL NDWร Oร NODUร Q D]DOPDVร

QHGHQOHUL\OH

DNDGHPLV\HQOHULQ

EXOJXODUร Qร Q

SROLWLND

EHNOHQWLOHULQGHQ IDUNOร ODรบPร รบ RODELOHFHรทL EHOLUWLOPHNWHGLU

\DSร Fร ODUร Qร Q

$NJย o \ร Oร LWLEDUL\OH NDPX EDQNDODUร LOH |]HO EDQNDODUร Q

YHULPOLOLรทLQL Nร \DVODPร รบWร U %DQNDFร Oร N VHNW|Uย QGH ย UHWLP YH oร NWร ODUร Q IL]LNL

RODUDN |Ooย OHPHGLรทLQGHQ YHULPOLOLรทLQ |]HOOLNOH SHUVRQHO YHULPOLOLรทLQLQ ELODQoR

Eย \ย NOย NOHULQGHQ NDU WXWDUร QGDQ JLGHU UDNDPODUร QGDQ \DUDUODQร ODUDN

|Ooย OGย รทย EHOLUWLOPLรบWLU dDOร รบDQ EDรบร QD YDUOร N oDOร รบDQ EDรบร QD PHYGXDW

oDOร รบDQ EDรบร QD NUHGL oDOร รบDQ EDรบร QD IDDOL\HW JHOLUL oDOร รบDQ EDรบร QD IDDOL\HW

NDUร oDOร รบDQ EDรบร QD QHW NDU SHUVRQHO JLGHULQLQ WRSODP DNWLIOHUH RUDQร GLรทHU

IDDOL\HW JLGHUOHULQLQ WRSODP ELODQoR Eย \ย NOย รทย QH RUDQร YH IDDOL\HW JLGHUOHULQLQ

WRSODP DNWLIOHUH RUDQร YHULPOLOLN J|VWHUJHOHUL RODUDN NXOODQร OPร รบWร U dDOร รบPDQร Q

VRQXoODUร QD J|UH \ร Oร LWLEDUL\OH NDPX EDQNDODUร Qร Q |]HO EDQNDODUD J|UH

GDKD YHULPOL ROGXรทX VRQXFX RUWD\D oร NPร รบWร U

)LWFK .DVร P YH รนXEDW NUL]OHUL VRQUDVร QGD

EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย Q \DSร ODQGร Uร OPDVร SURJUDPร oHUoHYHVLQGH ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQXQ JHUoHNOHรบWLรทLQL YH YHULPOLOLN J|VWHUJHOHrinin (brรผt giderin brรผt

JHOLUH RUDQร EUย W JLGHULQ WRSODP DNWLIOHUH RUDQร รบXEH EDรบร QD oDOร รบDQ VD\ร Vร

QHW IDL] YH NRPLV\RQ JHOLULQLQ EUย W JHOLU LoHULVLQGHNL SD\ร QHW VHUPD\H

SL\DVDVร LรบOHPOHUL NDUร Qร Q EUย W JHOLU LoHULVLQGHNL SD\ร L\LOHรบPH\H LรบDUHW HWWLรทLQL

EXOPXรบODUGร U

5HNDEHW .RรบXOODUร QD (WNLOHUL (UWXรทUXO YH =DLP 7ย UN EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH

G|QHPLQGH EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH \RรทXQODรบPDQร Q D]DOGร รทร Qร UHNDEHWoL ELU

\DSร \D ELU EDรบND GH\LรบOH KRPRMHQ ELU \DSร \D NDYXรบPD HรทLOLPLQGH

ROXQGXรทXQX

WHVSLW

\RรทXQODรบPDQร Q

HWPLรบOHUGLU

D]DOGร รทร Qร

YH

%X

GXUXP

ILQDQVDO

EDQNDFร Oร N

SDUoDODQPDQร Q

VLVWHPLQGH ROGXรทXQX

J|VWHUPHNWHGLU hVWHOLN EX HรทLOLP |]HO EDQNDODUGD NDPX EDQNDODUร QD

QD]DUDQ GDKD EHOLUJLQGLU g]HO EDQNDODU DUDVร QGDNL UHNDEHW DUWร รบร Qร Q QHGHQL

RODUDN WDP ILQDQVDO VHUEHVWOHรบPH YH EDQNDFร Oร N VLVWHPLQH \HQL EDQND JLULรบOHUL

VRQUDVร QGD \RรทXQODรบPDQร Q D]DOPDVร J|VWHULOPLรบWLU \ร Oร QGD \DรบDQDQ

NUL] QHGHQL\OH LVH UHNDEHWoL \DSร GD JHULOHPH ROGXรทX ELU EDรบND EXOJXGXU

$\Gร QOร 7ย UN EDQNDFร Oร N VHNW|Uย LOH LOJLOL JHUoHNOHรบWLULOPLรบ RODQ

oDOร รบPDVร QGD 7ย UN EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย Q \ร OODUร DUDVร QGDNL

SL\DVD \DSร Vร DPSLULN RODUDN LQFHOHQPLรบWLU (OGH HGLOHQ VRQXoODUGD

\ร OODUร DUDVร QGD EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย Q WHNHO SL\DVDVร รถzelliklerini

WDรบร Gร รทร Qร GLรทHU ELU GH\LรบOH VHNW|UGH \HU DODQ EDQNDODUร Q Eย Wย Q RODUDN ELU

WHNHO JLEL GDYUDQGร NODUร VRQXFXQD YDUร OPร รบWร U $QFDN \ร Oร QGDQ

\ร Oร QD NDGDU RODQ Vย UHoWH EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย Q WHNHO SL\DVDVร QGDQ

PRQRSROLVWLN UHNDEHW \DSร Vร QD GRรทUX HYULOGLรทL KXVXVX GD YDUร ODQ GLรทHU

VRQXoODU DUDVร QGDGร U dDOร รบPDGD WHNHOOHรบPH\L Nร Uร Fร IDNW|UOHULQ EDรบร QGD

VHUPD\H SL\DVDVร QGDNL DOWHUQDWLIOHULQ oRรทDOPDVร J|VWHULOPLรบWLU

'HQL]HU \ร OODUร QD DLW YHULOHUL NXOODQDUDN ILQDQVDO

VHUEHVWOHรบPHQLQ YH VHNW|UH \HQL JLUHQ EDQNDODUร Q SL\DVD \DSร Vร QD YH

UHNDEHWH HWNLOHULQL DUDรบWร UDQ DPSLULN ELU oDOร รบPD \DSPร รบWร U %X oDOร รบPDGD

SL\DVD\D \HQL JLUHQ NXUXOXรบODUร Q |OoHN YH \DSร ODUร Qร Q HQ D] JLULรบ ROJXVX NDGDU

|QHPOL ROGXรทX J|VWHULOPHNWHGLU dDOร รบPDGD HOGH HGLOHQ VRQXoODU EDQNDFร Oร N

VHNW|Uย QH \HQL JLULรบ \DSPDNWD RODQ Nย oย N EDQNDODUร Q UHNDEHW RUWDPร QGD

|QHPOL ELU GHรทLรบLNOLN \DUDWPDGร NODUร Qร J|VWHUPHNWHGLU %X VRQXFXQ |]HOOLNOH

ELUH\VHO EDQNDFร Oร N Doร Vร QGDQ |QHPOL ROGXรทX LIDGH HGLOPHNWHGLU %LU |QHPOL

VRQXo LVH SL\DVDGD EXOXQDQ Eย \ย N |OoHNOL EDQNDODUร Q Eย \ย NOย NOHULQLQ UHNDEHW

\DSร Vร ย ]HULQGH ROXPVX] HWNL \DUDWWร รทร YH VLVWHPGH \HQL JLULรบOHUL

HQJHOOHGLรทLGLU $\Uร FD 7ย UNL\HยถGHNL SL\DVD \DSร Vร Qร Q NDUOร Oร NOD GRรทUXGDQ LOLQWLOL

ROGXรทXQD LรบDUHW HGLOPHNWH YH \HQL EDQNDODUร Q VHNW|UH JLULรบOHULQLQ UHNDEHW

RUWDPร Qร L\LOHรบWLULFL ELU HWNLVL ROPDGร รทร RUWD\D NRQXOPDNWDGร U %DQNDFร Oร N

VLVWHPLQGH \RรทXQODรบPDQร Q UHNDEHWL D]DOWDUDN PDOL VLVWHPLQ HWNLQOLรทLQL

DUWร UDFDรทร EXOJXODQPDNWDGร U

0LVKNLQ GLรทHU oDOร รบPDODUร Q DNVLQH $%' EDQNDFร Oร N

VHNW|Uย QGH VRQ \ร OGร U \DรบDQDQ NRQVROLGDV\RQXQ UHNDEHW NRรบXOODUร Qร

ROXPVX] HWNLOHPHGLรทLQL LIDGH HWPHNWHGLU $%' EDQNDFร Oร N VLVWHPLQH ELQOHUFH

EDQNDQร Q GDKLO ROPDVร YH EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH \RรทXQODรบPDQร Q oRN Gย รบย N

ROPDVร QHGHQL\OH PHJD EDQND ELUOHรบPHOHULQLQ UHNDEHWL ROXPVX] HWNLOHPHGLรทL

YXUJXODQPDNWDGร U

%DQNDFร Oร N

VLVWHPLQGHNL

FRรทUDIL

Vร Qร UODQGร UPDODUร Q

NDONPDVร Qร Q WDP WHUVLQH VHNW|U LoL UHNDEHWL DUWร UDUDN N|Wย EDQNDODUร Q WDVIL\H

HGLOPHVLQL VDรทOD\DFDรทร YH EDQNDFร Oร N VLVWHPLQLQ GDKD HWNLQ YH YHULPOL

oDOร รบPDVร QD RODQDN VDรทOD\DFDรทร EHOLUWLOPLรบWLU

&HWRUHOOL YH $QJHOLQL G|QHPLQGH รธWDO\DQ

EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH UHNDEHW NRรบXOODUร Qร Q JHOLรบLPLQL EDQND ED]ร QGD ELODQoR

YHULOHULQL NXOODQDUDN DQDOL] HWPHNWHGLU dDOร รบPDGD UHNDEHW NRรบXOODUร Qร Q YH

\DSร VDO UHIRUPODUร Q EDQNDFร Oร N VHNW|Uย ย ]HULQGHNL HWNLOHUL DUDรบWร Uร OPร รบWร U

$%ยถQGH \ร Oร QGD X\JXODQPD\D EDรบODQDQ รธNLQFL %DQNDFร Oร N 'LUHNWLIL

6HFRQG %DQNLQJ 'LUHFWLYH YH EXQD EDรทOร RODUDN RUWD\D oร NPร รบ RODQ 7HN

%DQNDFร Oร N /LVDQVร X\JXODPDVร SL\DVDODUD JLULรบ HQJHOOHULQLQ RUWDGDQ NDONWร รทร

YH ย \H ย ONH EDQNDFร Oร N VHNW|UOHULQLQ SRWDQVL\HO JLULรบOHUH Vย UHNOL Doร N KDOH

JHOPHOHUL DQODPร Qร WDรบร PDNWDGร U %X GXUXPXQ UHNDEHWL DUWร Uร Fร ELU HWNL

\DUDWDFDรทร Gย รบย Qย OPHNWHGLU $QFDN EX JHOLรบPH\OH ELUOLNWH $YUXSD EDQNDFร Oร N

VLVWHPLQGH EDรบND ELU JHOLรบPH GDKD ROPXรบ YH VLVWHP \RรทXQ ELU ELUOHรบPH YH

GHYUDOPDODU Vย UHFLQH JLUPLรบWLU %XQODUD EDรทOร RODUDN $% ย \HVL ย ONHOHUGH

IDDOL\HW J|VWHUPHNWH RODQ EDQNDODUร Q VD\ร Vร QGD \ร OODUร DUDVร QGD

\ย ]GH RUDQร QGD D]DOPD ND\GHGLOPLรบ YH EX D]DOPDQร Q \ย ]GH ยถร

\ร OODUร DUDVร QGD JHUoHNOHรบPLรบWLU 3L\DVD Jย Fย SDUDGLJPDVร QD J|UH EX

GXUXPXQ EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย Q UHNDEHW \DSร Vร ย ]HULQGH ROXPVX] HWNLOHUL

ROPDVร EHNOHQHFHNWLU 7ย P EX NRรบXOODU J|] |Qย QH DOร QDUDN \DSร ODQ รธWDO\DQ

EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย NDSVD\DQ DPSLULN oDOร รบPDGD V|]ย HGLOHQ LNL รถQHPOL

GHรทLรบLPLQ SL\DVDGDNL UHNDEHW NRรบXOODUร QD QDVร O HWNL HWWLรทL DUDรบWร Uร OPร รบWร U

\ร OODUร DUDVร QGD LOJLOL SD]DU GLNNDWH DOร QDUDN EHรบ D\Uร FRรทUDIL E|OJH

รผzerinden \DSร ODQ DQDOL] VRQXoODUร QD J|UH ELUOHรบPH YH GHYUDOPDODU VRQXFX

EDQNDODUร Q SL\DVDGDNL Jย Fย Qย DUWWร UGร NODUร QD YH XOXVDO UHNDEHW NRรบXOODUร Qร

ER]GXNODUร QD GDLU ELU NDQร W EXODPDGร NODUร Qร EHOLUWPLรบ YH 7HN %DQNDFร Oร N

/LVDQVร Qร Q UHNDEHWH ROXPOX \DQVร Gร รทร EXOJXVX HOGH HGLOPLรบWLU $\Uร FD V|]

NRQXVX G|QHPGH NRQVROLGDV\RQXQ PDOL\HWOHUL D]DOWDUDN NDUOร Oร รทร DUWร UGร รทร YH

EDQNDFร Oร รทร ROXPOX HWNLOHGLรทL YXUJXODQPร รบWร U

*ย QDO 7ย UN EDQNDFร Oร N VHNW|Uย QGH UHNDEHWLQ \HWHUVL] ROGXรทX

\RรทXQODรบPDQร Q \DรบDQGร รทร \DQL D] VD\ร GD EDQNDQร Q KDNLP ROGXรทX

ROLJRSROLVWLN ELU \DSร \D VDKLS ROGXรทXQX YH \RรทXQODรบPD RUDQODUร Qร Q oRN

\ย NVHN ROGXรทXQX LOHUL Vย UPHNWHGLU %DQNDFร Oร N VLVWHPLQGHNL \RรทXQODรบPDQร Q

\ย NVHNOLรทLQLQ NDQร Wร RODUDN GD VHNW|UGH DNWLI Eย \ย NOย รทย HQ \ย NVHN RODQ LON

EDQNDQร Q WRSODP DNWLIOHULQLQ WRSODP NUHGLOHULQLQ YH WRSODP PHYGXDWODUร Qร Q

VHNW|U LoLQGHNL SD\ร Qร Q \ร Oร LWLEDUL\OH Vร UDVร \OD \ย ]GH \ย ]GH YH

\ย ]GH ROPDVร Qร J|VWHUPHNWHGLU $\Uร FD SL\DVD\D JLULรบ YH oร Nร รบODUร Q Vร Qร UOร

ROPDVร Qร Q GD UHNDEHWL HQJHOOHGLรทLQL KDWWD Wย P EDQNDODUร Q ELU NDUWHO JLEL

GDYUDQGร NODUร VRQXFXQD YDUPDNWDGร U %X GXUXP \XUW LoL UHNDEHW Doร Vร QGDQ

HQJHO ROXรบWXUXUNHQ 7ย UN EDQNDODUร Qร Q Eย \ย NOย รทย NDPX EDQNDODUร Qร Q VHNW|U

LoLQGHNL SD\ร Qร Q \ย NVHNOLรทL YH VHNW|UGHNL EDQNDODUร Q Gร รบD Doร NOร รทร Qร Q D]

ROGXรทX J|] |Qย QGH EXOXQGXUXOGXรทXQGD VHNW|Uย Q NDUWHO JLEL GDYUDQPDVร Qร Q

XOXVODUDUDVร UHNDEHW YH |OoHN HNRQRPLVL LoLQ JHUHNOL ROGXรทX VRQXFXQD

YDUร OPDNWDGร U *ย QDO VHNW|UGH \RรทXQODรบPDQร Q DUWPDPDVร YH ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQ Vย UHFLQLQ WDPDPODQPDPDVร GXUXPXQGD 7ย UN EDQNDFร Oร N

VHNW|Uย Qย Q XOXVODUDUDVร UHNDEHW Jย Fย QH VDKLS RODPD\DFDรทร Qร GD EHOLUWPHNWHGLU 'ROD\ร Vร \OD 7ย UNL\HยถGH EDQNDODUร Q ELUOHรบPHOHULQL WHรบYLN HWPHN

YH NROD\ODรบWร UPDN LoLQ EDรบWD %DQNDODU .DQXQX ROPDN ย ]HUH 7ย UN 7LFDUHW

.DQXQX 6HUPD\H 3L\DVDVร .DQXQX 5HNDEHWLQ .RUXQPDVร +DNNร QGD .DQXQ

g]HOOHรบWLUPH .DQXQX YH 9HUJL .XUXPODUร QGD Gย ]HQOHPHOHU \DSร OPDVร Qร YH

$%ยถQLQ Gย ]HQOHPHOHUL LOH X\XPOX ELU ELUOHรบPH PHY]XDWร Qร Q ROXรบWXUXOPDVร Qร

|QHUPHNWHGLU %X DODQODUGD Gย ]HQOHPHOHU \DSร OPDGร รทร WDNGLUGH ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQXQ ย ONHPL]GH JHUoHNOHรบHPH\HFHรทL GH LIDGH HGLOPHNWHGLU

)LQDQVDO

NRQVROLGDV\RQXQ

JHUoHNOHรบPHPHVL

GXUXPXQGD

EDQNDFร Oร N

VLVWHPLQGHNL GXUXPXQ Vย UGย Uย OHPH] ROGXรทX EHOLUWLOPHNWHGLU *

ELUOHรบPHOHU

YH\D

EDQND

JLULรบOHULQLQ

\DVDO

Gย ]HQOHPHOHUOH ]RUODรบWร Uร OPDVร VRQXFXQGD \RรทXQODรบPDQร Q \ย NVHN ROGXรทX

SL\DVDODUGD UHNDEHWLQ D]DOGร รทร Qร YH IL\DWODUร Q DUWWร รทร Qร EXOPXรบWXU $\Uร FD

ELUOHรบPHOHU VRQUDVร QGD SL\DVD Jย Fย Qย DUWร UDQ NXUXOXรบODUร Q EX Jย oOHULQL

NXOODQDUDN VSUHDGยถOHUL DUWร Uร S NUHGL IDDOL\HWOHULQL D]DOWWร NODUร YH Pย รบWHULOHULQLQ

]DUDU J|UGย รทย Qย EXOJXODPDNWDGร U %X ]DUDUร Q GDKD oRN ELUH\VHO EDQNDFร Oร N

YH ED]ร \DWร Uร P EDQNDFร Oร รทร KL]PHWOHULQGH \DรบDQGร รทร LIDGH HGLOPHNWHGLU %DQND

ELUOHรบPHOHUL

VRQXFXQGD

konsolidasyonun

likidite

ERQR

WDKYLO

รผzerindeki

SL\DVDODUร QGD

olumsuz

GD

etkilerinin

\DรบDQDFDN

gรถz

รถnรผnde

EXOXQGXUXOPDVร JHUHNWLรทL EHOLUWLOPHNWHGLU $\Uร FD * 12 รผlkelerinin sigorta

รบLUNHWOHUL YH \DWร Uร P IRQODUร VHNW|UOHULQGH IDDOL\HW J|VWHUHQ รบLUNHWOHULQ

EDQNDODUOD ELUOHรบPHVL VRQXFXQGD NRQVROLGDV\RQXQ Kร ]ODQGร รทร DQFDN

UHNDEHWLQ EX GXUXPGDQ ED]ร ย ONHOHUGH ROXPVX] ED]ร ย ONHOHUGH ROXPOX

HWNLOHQGLรทL EXOJXODQPDNWDGร U

)LQDQVDO รธVWLNUDUD (WNLOHUL 0LVKNLQ konsolidasyon

oDOร รบPDVร QGD

tecrรผbesini

gรถz

$%'ยถQGH

รถnรผnde

\DรบDQDQ

bulunGXUDUDN

ILQDQVDO

ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQXQ \DUDWWร รทร RODVร WHKOLNHOHU YH Iร UVDWODU ย ]HULQGH GXUPXรบWXU

7HPHO WHKOLNHQLQ ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ VRQUDVร QGD ED]ร EDQNDODUร Q

EDWPD\DFDN NDGDU Eย \ย N KDOH JHOPHVL ROGXรทXQX DQFDN PHYGXDWD

Jย YHQFHQLQ Vร Qร UODQGร Uร OPDVร Qร Q YH HWNLQ EDQND GHQHWLPLQLQ EX WHKOLNH\L

D]DOWDFDรทร Qร LIDGH HWPLรบWLU 'LรทHU \DQGDQ ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ oHรบLWOL

Iร UVDWODU \DUDWWร รทร GD YXUJXODQPDNWDGร U %XQODUGDQ ELULQFLVL ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQXQ

PHYGXDWD

Jย YHQFHQLQ

Vร Qร UODQGร Uร OPDVร QD

RODQDN

VDรทODPDVร YH DKODNL ER]XOPDQร Q PRUDO KD]DUG |Qย QH JHoLOPHVLQL

VDรทODPDVร Gร U

$\Uร FD

ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQ

VRQUDVร QGD

ILQDQVDO

NXUXOXรบODUGD oHรบLWOLOLN DUWPDNWD YH EDQNDFร Oร N VLVWHPLQLQ ILQDQVDO VLVWHP

LoHULVLQGHNL |QHPL D]DOPDNWDGร U )LQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ VDรทODGร รทร ย oย QFย

Iร UVDW RODUDN GD OLGHU NXUXOXรบODUร Q VDรทOD\DFDNODUร HWNLQOLN YH YHULPOLOLN

DUDFร Oร รทร \OD V|] NRQXVX EDQNDODUร Q XOXVODUDUDVร UHNDEHW Jย Fย Qย Q GH DUWPDVร

ROGXรทX LIDGH HGLOPHNWHGLU 0LVKNLQ Wย P EX ROXPOX JHOLรบPHOHU

VRQUDVร QGD ยถODUGD DNWif ve รถzkaynak getirisinin rekor seviyelere

\ย NVHOGLรทLQL EXOJXODPร รบWร U

0DFH\ YH 0LOOHU ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQD QHGHQ RODQ EDQND

ELUOHรบPHOHUL YH VDWร Q DOPDODUร Qร Q $%' EDQNDODUร Qร Q XOXVODUDUDUDVร UHNDEHW

Jย Fย Qย YH EDQNDFร Oร N VLVWHPLQLQ LVWLNUDUร Qร QDVร O HWNLOHGLรทLQL LQFHOHPLรบOHUGLU

dDOร รบPDODUร Qร Q VRQXoODUร QD J|UH ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ DUDFร Oร รทร \OD DVOร QGD

$%' EDQNDFร Oร N VHNW|Uย QGH ELU WDVIL\H Vย UHFL \DรบDQGร รทร Qร ]DWHQ $%'

EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย Q YDUOร NODUร Qร Q WRSODP ILQDQVDO YDUOร NODU LoHULVLQGHNL

SD\ร Qร Q GD VRQ \ร OGD \ย ]GH ยถGDQ \ย ]GH ยถD Gย รบPHVLQLQ GH EXQX

GRรทUXODGร รทร Qร J|VWHUPLรบOHUGLU %X oHUoHYHGH $%' EDQNDFร Oร N VHNW|Uย QGH

\DรบDQDQ ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ DVOร QGD SL\DVDODU LoHULVLQGH FHUH\DQ HGHQ

ELU WDVIL\H Vย UHFL YH\D N|Wย EDQNDODUร Q D\ร NODQPDVร RODUDN NDEXO HGLOPHVL

JHUHNWLรทL

EHOLUWLOPLรบWLU

.ร VDFD

$%'ยถQGH

FHUH\DQ

HGHQ

ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQXQ ELU WDVIL\H Vย UHFL ROGXรทX LIDGH HGLOPHNWHGLU %X EDรทODPGD

$%'ยถQGH \DรบDQDQ Vย UHo 7ย UN EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH NUL]OHUL

VRQUDVร QGD \DรบDQDQ ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ Vย UHFLQH GH ร รบร N WXWPDNWDGร U

0HUFDQ YH <RODODQ EDQNDODUร Q SHUIRUPDQVร LOH |OoHN YH

Pย ONL\HW \DSร ODUร DUDVร QGDNL LOLรบNL\L LQFHOHPHNWHGLUOHU 9HUL =DUIODPD $QDOL]L | \|QWHPL NXOODQร ODUDN \DSร ODQ oDOร รบPD &$0(/ \DNODรบร Pร Qร Q XQVXUODUร QD NDUรบร Oร N JHOHQ ELU GL]L UDV\RQXQ YHUL RODUDN NXOODQร OPDVร \OD ROXรบWXUXOPDNWDGร U

%X oDOร รบPDGD YHUL ]DUIODPD \|QWHPL NXOODQร OGร รทร LoLQ Xo H[WUHPH GHรทHUOHU

DWร OPDN ]RUXQGD NDOร QPร รบWร U %XQD UDรทPHQ HWNLQOLN Vร Qร Uร Qร ROXรบWXUDQ

EDQNDODUร Q SHUIRUPDQV GHรทLรบNHQOHULQLQ GHรทHUOHUL J|]OHP Nย PHVLQH EDVNร Q

ROGXรทX LoLQ J|]OHPOHU JHQHOGH Gย รบย N HWNLQOLN VHviyesinde (ortalama yรผzde

} .' . ~ M

( , ย ย L .5, ( TY~ $ $ * , ย ย / \ * , ( ย ~ 4 + * 4* , ย ย [.' # 3 3 . ~ * # ( + $ ย I& *ย ( . ( ( , *ย ~ ( ย - ( ( , ย CAMEL; รถz

.' & # 9 # 3 3 4 ( @_* ( 4* $ ( ( # 6

J|Uย QPHNWHGLUOHU 9HUL =DUIODPD <|QWHPL VRQXoODUร QD J|UH 0HUFDQ

ve Yolalan (2000), finansal konsolidasyon sรผrecinin finansDO LVWLNUDUD NDWNร

\DSDFDรทร Qร LGGLD HWPHNWHGLU dDOร รบPD 7ย UN EDQNDFร Oร N VLVWHPLQLQ ELU Eย Wย Q

RODUDN ยถH NDGDU SHUIRUPDQVร Qร Q DUWWร รทร Qร YH EDQND \RรทXQODรบPDVร Qร Q

D]DOGร รทร ยถWHQ VRQUD GD EHOLUJLQ ELU รบHNLOGH JHULOHGLรทLQL EXOPXรบWXU $\Uร FD

mรผlkiyet iliรบNLOHUL Doร Vร QGDQ EDNร OGร รทร QGD \DEDQFร YH |]HO EDQNDODUร Q NDPX

EDQNDODUร QD RUDQOD GDKD HWNLQ ROGXรทX |OoHN Doร Vร QGDQ EDNร OGร รทร QGD GD

\ร Oร QGDQ VRQUD RUWD YH Nย oย N |OoHNOL EDQNDODUร Q SHUIRUPDQVร Kร ]OD JHULOHUNHQ

Eย \ย N |OoHNOL EDQNDODUร Q J|UHOL RODUDN GDKD L\L ELU SHUIRUPDQV VHUJLOHGLรทL

EXOJXODQPร รบWร U %ย \ย N |OoHNOL EDQNDODUร Q SL\DVD SD\ร Qร Q DUWPDVร VRQXFXQGD

JHUoHNOHรบHFHN ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ EDQNDFร Oร N VLVWHPLQLQ SHUIRUPDQVร Qร

DUWร UDFDรทร LOHUL Vย Uย OPย รบWย U ILQDQVDO

* JHOLรบPLรบ ย ONHOHUGH $%' $% YH -DSRQ\D \DรบDQDQ NRQVROLGDV\RQXQ

ILQDQVDO

LVWLNUDUD

HWNLOHULQL

ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQXQ ILQDQVDO ULVNOHUH HWNLVL EDรบOร รทร DOWร QGD LQFHOHPLรบWLU )LQDQVDO

ULVNOHU VLVWHPLN ULVNOHU YH ILQDQVDO NXUXOXรบ ED]ร QGD ULVNOHU EDรบOร รทร DOWร QGD D\Uร

D\Uร WDQร PODQPร รบ YH DQDOL] HGLOPLรบWLU dDOร รบPDGD $%'ยถQGH \DรบDQDQ ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQ VRQUDVร QGD ED]ร ULVNOHU D]DOร UNHQ ED]ร ULVNOHUGH DUWร รบ \DรบDQGร รทร LIDGH HGLOPHNWHGLU gUQHรทLQ $%'ยถOL Eย \ย N EDQNDODUร Q KHP XOXVDO

KHP GH XOXVODUDUDVร DODQGD \DรบDGร รทร NRQVROLGDVyon sรผreci hem sektรถrรผn

KHP GH V|] NRQXVX NXUXOXรบODUร Q FRรทUDIL ULVNOHULQL D]DOWPร รบWร U %LUOHรบHQ

NXUXOXรบODUร Q \|QHWLPVHO YHULPOLOLรทLQGH DUWร รบ VDรทODQPร รบ ULVN JHWLUL HรทULVL

L\LOHรบWLULOHUHN GDKD D] ULVNOH GDKD oRN JHWLUL VDรทODQPD\D EDรบODQPร รบWร U $QFDN

NXUXOXรบODUร Q ELUOHรบPH VRQUDVร Dรบร Uร Eย \ย PHVLQGHQ GROD\ร oDOร รบDQODUร Q

L]OHQPHVL YH \|QHWLOPHVL ]RUODรบPร รบ D\Uร FD RSHUDV\RQHO ULVNOHU GH DUWPร รบWร U

'LรทHU \DQGDQ ULVN \|QHWLP WHNQLNOHUL YH WHNQRORMLGHNL JHOLรบPHOHU RSHUDV\RQHO

ULVNWHNL DUWร รบร GHQJHOHPHNWHGLU $%' iรงin temel riskin, finansal konsolidasyon

VRQXFXQGD L\LFH Eย \ย \HQ YH NDUPDรบร NODรบDQ ILQDQVDO NXUXOXรบODUร Q LIODVร

VRQXFXQGD RUWD\D oร NDELOHFHN VLVWHPLN ULVN RODVร Oร รทร Qร Q DUWPร รบ ROPDVร Gร U %X

oHUoHYHGH $%'ยถQGH \DรบDQDQ ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ ยณEDWPD\DFDN NDGDU

Eย \ย Nยด DOJร ODPDVร Qร DUWร UDUDN ILQDQVDO VLVWHPLQ Nร Uร OJDQOร รทร Qร DUWร UGร รทร

YXUJXODQPDNWDGร U dDOร รบPDQร Q $% ย ONHOHUL LOH LOJLOL E|Oย Pย QGH LVH \DรบDQDQ

ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ GDOJDVร Qร Q FRรทUDIL ULVNL D]DOWWร รทร QD GDLU ELU EXOJX

HGLQLOHPHPLรบWLU $QFDN GHรทLรบLN VHNW|UOHUGH IDDOL\HW J|VWHUHQ NXUXOXรบODUร Q

ELUOHรบPHVL VRQXFXQGD RUWD\D oร NDQ ILQDQVDO KROGLQJOHULQ ILQDQFLDO

FRQJORPHUDWHV SL\DVDGDNL Jย Fย Qย Q DUWPDVร QD SDUDOHO RODUDN V|] NRQXVX

NXUXOXรบODUร Q SL\DVD GHรทHUL GDKD GD ID]OD DUWPร รบWร U $% ย ONHOHULQGH ILQDQVDO

LVWLNUDUร ROXPVX] HWNLOH\HELOHFHN ELU EDรบND ULVN LVH ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ

VRQUDVร QGD NXUXOXรบODUร Q oHรบLWOL ย ONH YH VHNW|UOHUGH IDDOL\HW J|VWHUPH\H

EDรบODPDODUร QHGHQL\OH GDKD D] รบHIIDI ROPDODUร Gร U 'ROD\ร Vร \OD SL\DVD

GLVLSOLQLQLQ LVWHQLOGLรทL JLEL oDOร รบDPDPD RODVร Oร รทร RUWD\D oร NPDNWD YH VLVWHPLQ

Nร Uร OJDQOร รทร DUWPDNWDGร U $\Uร FD $% ย ONHOHULQGH NRQVROLGDV\RQ VRQUDVร PDOL

VHNW|UGH J|Uย OHQ Dรบร Uร \RรทXQODรบPD QHGHQL\OH ยณEDWPD\DFDN NDGDU Eย \ย Nยด

WHKOLNHVLQLQ DUWWร รทร YH EX NXUXOXรบODUร Q PHYGXDW Jย YHQFHVLQH WDEL ROPDVร

QHGHQL\OH GDKD ID]OD ULVN DOPDODUร GXUXPXQGD ILQDQVDO LVWLNUDUร Q WHKOLNH\H

JLUHELOHFHรทL LIDGH HGLOPHNWHGLU %X ULVNOHULQ RUWD\D oร NPDPDVร LoLQ $%

ย ONHOHULQGH GHQHWOH\LFL YH Gย ]HQOH\LFL NXUXOXรบODUD |QHPOL VRUXPOXOXNODU

Gย รบWย รทย GHQHWLPLQ VHUPD\H \HWHUOLOLรทL ย ]HULQH GHรทLO ULVN \|QHWLP VLVWHPOHUL

ย ]HULQH ROPDVร JHUHNWLรทL GH oDOร รบPDGD |]HOOLNOH EHOLUWLOPHNWHGLU -DSRQ\DยถGD

LVH NRQVROLGDV\RQXQ NUL] VRQUDVร QGD LIODV HGHQ NXUXOXรบODUร Q WDVIL\HVL รบHNOLQGH

ROGXรทX YXUJXODQPDNWDGร U .RQVROLGDV\RQ VRQUDVร QGD PDOL\HWOHULQ D]DOWร OPDVร

WHNQRORMLN DOW\DSร Qร Q Jย oOHQGLULOPHVL YH Pย รบWHUL WDEDQODUร Qร Q ELUOHรบWLULOPHVL

QHGHQL\OH RSHUDV\RQHO ULVNLQ D]DOGร รทร DQFDN EX NXUXOXรบODUร Q KDOHQ LQWHUEDQN

SL\DVDODUGDQ ERUoODQPD LOH D\DNWD NDOGร NODUร Gย รบย Qย OGย รทย QGH VLVWHPLN ULVN

WHKOLNHVLQLQ GHYDP HWWLรทL EHOLUWLOPHNWHGLU %X NXUXOXรบODUร Q ]RU GXUXPD Gย รบPHVL

GXUXPXQGD PHUNH] EDQNDODUร Qร Q ยณVRQ EDรบYXUXODQ PHUFLยด UROย Qย QDVร O

R\QD\DFDรทร GD KDOHQ EHOLUVL]GLU %X GXUXP ILQDQVDO LVWLNUDUร Q NRUXQPDVร

Doร Vร QGDQ ULVN ROXรบWXUPDNWDGร U &RรทUDIL ULVNLQ LVH NRQVROLGDV\RQ VRQUDVร QGD

D]DOPDGร รทร oDOร รบPDQร Q VRQXoODUร DUDVร QGD \HU DOPDNWDGร U

&XPPLQV YH 5XELR 0LVVDQV รบLUNHW HGLQLPOHULQGH รบLUNHWL

VDWร Q DODQร Q WHNQRORMLN DOW\DSร Vร Qร Q JHOLรบPLรบ YH \|QHWLPLQLQ \ย NVHN NDOLWHOL

ROPDVร |OoHN HNRQRPLVLQLQ DYDQWDMร QGDQ \DUDUODQDELOPHVL YH PDOL\HWOHUL

D]DOWDELOPHVL GXUXPXQGD ELUOHรบPHQLQ EDรบDUร Oร RODELOHFHรทLQL YH ILQDQVDO

LVWLNUDUD

NDWNร

VDรทOD\DFDรทร Qร

oDOร รบPDODUร QGD

J|VWHUPHNWHGLUOHU

dDOร รบPDODUร QGD GD J|Uย OGย รทย ย ]HUH ยถGH $% WDUDIร QGDQ \D\ร PODQDQ

ร รงรผncรผ NeVLO 6LJRUWDFร Oร N <|QHUJHVLQLQ 7KLUG *HQHUDWLRQ ,QVXUDQFH

'LUHFWLYH DUGร QGDQ รธVSDQ\RO VLJRUWDFร Oร N VHNW|Uย QGH \DรบDQDQ ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQ ]D\ร I รบLUNHWOHUL VLVWHP Gร รบร QD oร NDUDUDN VHNW|Uย Q GDKD VDรทOร NOร

ELU \DSร \D NDYXรบPDVร Qร VDรทODPร รบWร U

6HUGDU =HQJLQREX] YH 2UKDQ 7ย UN EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย Q

UHNDEHWoL ROPDGร รทร YDUVD\ร Pร DOWร QGD EDQND ELUOHรบPHOHUL YH VDWร Q DOPDODUร

|QFHVLQGHNL \DSร VDO GXUXP LOH VRQUDVร QGDNL GXUXPX ELU PRGHO DUDFร Oร รทร LOH

Nร \DVODPร รบODUGร U $\Uร FD EDQND ELUOHรบPHOHULQL YH VDWร Q DOPDODUร Qร WHรบYLN HGHQ

HWNHQOHU YH NRรบXOODU ย ]HULQGH GH GXUPXรบODUGร U dDOร รบPDODUร Qร Q VRQXoODUร QD

J|UH VDELW PDOL\HWOHULQ \ย NVHNOLรทL QHGHQL\OH Nย oย N EDQNDODU DUDVร QGD

ELUOHรบPHOHULQ \DรบDQPDVร Qร Q UHIDK HWNLVL \DUDWPDNWDGร U 6HNW|UGHNL Eย \ย N

bankalar iรงin ise 5HNDEHW .XUXPXยถQXQ ELU HQJHO RODUDN RUWD\D oร NPD

RODVร Oร รทร Qร Q NRQVROLGDV\RQ Vย UHFLQL ]RUODรบWร UGร รทร D\Uร FD VDWร Q DOPD YH\D

ELUOHรบPHOHULQ WHNHU WHNHU GHรทLO EORN RODUDN \DSร OPDVร Qร Q GDKD DYDQWDMOร

RODFDรทร EHOLUWLOPHNWHGLU %XQXQ WHPHO QHGHQLQLQ LVH WHNHU WHNHU \DSร ODFDN

ELUOHรบPH YH VDWร Q DOPDODUGD GLรทHU EDQNDODUร Q SL\DVD Jย Fย Qย YH NDUOร Oร รทร Qร

DUWร UDFDN ROPDODUร รบHNOLQGH LIDGH HGLOPHNWHGLU $\Uร FD EDQND ELUOHรบPHOHULQLQ

DUDFร Oร รทร LOH \DUDWร ODFDN ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ RUWDPร QGDQ Wย P EDQNDODUร Q

NDUOร oร NDFDรทร Qร Q DรบLNDU ROGXรทX DQFDN ELUOHรบPHQLQ PDOL\HWOHULQL GH KLoELU

EDQNDQร Q ย VWOHQPHN LVWHPHGLรทL oDOร รบPDGD J|Uย OPHNWHGLU

ย %X \DSร Vร \OD 7ย UN EDQNDFร Oร N VLVWHPL PDKNXP LNLOHPL (prisonerโ s

GLOHPPD |UQHรทLQH X\JXQ ELU \DSร VHUJLOHPHNWHGLU %X LNLOHPLQ \DSร VDO

GHรทLรบLPOHU DUDFร Oร รทร \OD Dรบร OPDPDVร GXUXPXQGD VHNW|UGHNL Nร Uร OJDQOร รทร Qร Q

DUWDFDรทร YH VLVWHPLQ GDKD LVWLNUDUVร ] oDOร รบDFDรทร EXOXQPXรบWXU

Beck, Demirgรผรง .XQW YH /HYLQH \ร Oร QGD \DSPร รบ ROGXNODUร

oDOร รบPDGD XOXVDO YH XOXVODUDUDVร EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH \DรบDQDQ ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQ Vย UHFLQL PHUFHN DOWร QD DOPร รบODUGร U %X oDOร รบPDGD EDQNDFร Oร N

VLVWHPLQGH \DรบDQDQ NRQVROLGDV\RQ Vย UHFL EDQNDFร Oร N VHNW|Uย QGHNL

ย K ( $[, # T 3 Q+ \ @ , 3 U 3 U( . ( $ - ) -

- UZ : 3 Q+ * * * # *I( + ( ( ( # 6?A4 J . - 9 # $ - $ . - - . # 3 3 .' # - - . # 3 , . ( # *4, - , - . - - .BJ * # ( ( 9Z ( # B J BT @ !$ = # 4* * M'* ^ ( ( Z ( 4* .5, * ( # 6 ย D $ / ( $4J * # ( . ('4 J . - e( *9 # 3 # 3 + \ # = : * # * .L( , ( # T , UZ - - ! L@ # # 6?% . ( $ ( * QZ ( # ( ( L M ^ 3 ( , ( # T ( , ( # T ) 3 3 L$ * # Z * $',GZ 3 # . 3 ! $ 3 ( ^ * # ( ( U( $ * $ 3 ; 1 ) M .5, 3 # 6 - ) - #D, * .U, * .

Z ( # * ; # .S* *E 3 3 ^ 3 E ( $ ( ;\ * # ( $ ( (1.' Z - รถmรผr * * # * . boyu _( , ( # hapis T , yZ - yatma - ! .># $' * Z ( #/) \ @ = 8 w+ ( Z ( + \ # = 4* .5, * ( # 6Dย D $ eZ -<( . ( ( _Z ( #4, . 3 / _Z ( #4* . ( < # .;* * 3 3 ^ 3 ?Z ( # UJ ( $', *U , 3 U) 3 . ! .R J S & , 5f 3 3 # 6 M .[Z - -U+ * # )'* .' * :', ( # 4* ( [, * .R: # , 3 ?4 J . - ! # 3 ( , ( # T , SZ - - !

M . # 3 Q ( # Z ( # Z ( # * # ( *U$ \ @R& * # 4* * # ( & *Y.' # : 3 3 . 3 + = & * Q - ! # 3 3 # 6 ?-L - # - 4 Q # , U( .'( T # . 31J # * . * , , # @ 3 ) 3 . # 6G ?-U Y( : Z ( # ( ^ ( # . $ - -S ^ - # - # 61A4 J . - 9 # IJ * #DZ ( # ( ( ^ * # ( ( * *I& * # * # * .L J & , f 3RZ ( #Q - # - ! + * )'* M'* ^ ( (9Z ( *ย Z ( * L( , ( # T , ย Z - - !

M ^ 3 ( #S.' # : 39, # T 3/( . ย * , B* .b@ # - 3 # 6 AB J . - ! # 3 R - # - 9-

, # T # QZ ( # ( ( : Z ( # ( ^ ( *[ : ! @R( $ * ( : Z ( # ( ^ ( # . $ -R * & # * *L+ ( # * # 6 = & * $ ( @ ( ^ ( .' 5+ * @' ( ^ ( Z -4 # , 4 9! J .'- 9 # 3 @ M 9. * ( * # ( ('. - # , # ! 3 = : = = . * # ('( ) ( _* 4 ^ 3 # M'* @ !! J . - e - # # 6

\RรทXQODรบPD RODUDN WDQร PODQPDNWD YH \RรทXQODรบPDQร Q \DรบDQDQ ILQDQVDO

NUL]OHUH HWNLVL LUGHOHQPHNWHGLU dDOร รบPDda 70 รผlkenin 1980 \ร OODUร QD DLW

YHULOHUL NXOODQร OPร รบ YH ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ Vย UHFLQLQ GDKD \RรทXQ

\DรบDQPDVร QHGHQL\OH EDQNDFร Oร NWD \RรทXQODรบPDQร Q \ย NVHN ROGXรทX UHNDEHW

NRรบXOODUร QD \|QHOLN Nร Vร WODPDODUร Q D] ROGXรทX YH UHNDEHW NRรบXOODUร Qร Q

NRUXQGXรทX ย ONHOHULQ EDQNDFร Oร N VLVWHPOHULQGH NUL] RODVร Oร รทร Qร Q GDKD Gย รบย N

ROGXรทX EXOJXODQPร รบWร U %DQND \RรทXQODรบPDVร Qร Q ILQDQVDO LVWLNUDUD NDWNร

\DUDWWร รทร EXOXQPXรบWXU $QFDN EDQND \RรทXQODรบPDVร Qร Q Dรบร Uร Gย ]H\GH ROGXรทX

รผlkelerde konsolidasyonun finansal istikrara kaWNร Vร Qร Q ]D\ร I KDWWD QHJDWLI

ROGXรทX EXQXQ WHPHOLQGH LVH Dรบร Uร \RรทXQODรบPDQร Q UHNDEHW NRรบXOODUร Qร

ER]PDVร ROGXรทX oDOร รบPDGD EXOJXODQPร รบWร U

Demirgรผรง Kunt, Laeven ve Levine (2003), 72 รผlkedeki 1.400

EDQNDQร Q

YHULOHULQL

NXOODQDUDN

EDQNDFร Oร N

Gย ]HQOHPHOHULQLQ EDQND W \RรทXQODรบPDVร Qร Q YH NXUXPVDOODรบPDQร Q EDQNDODUร Q QHW IDL] PDUMร รผzerindeki

HWNLOHULQL LQFHOHPLรบOHUGLU 1HW IDL] PDUMร Qร Q \ย NVHN ROGXรทX HNRQRPLOHUGH

EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย Q NDUOร Oร รทร Qร Q \ย NVHN ROPDVร QHGHQL\OH |]ND\QDNODUร Qร Q

DUWDFDรทร GROD\ร Vร \OD ILQDQVDO VLVWHPLQ GDKD LVWLNUDUOร ELU \DSร \D NDYXรบDFDรทร

ELOLQPHNWHGLU 1HW IDL] PDUMร LOH ILQDQVDO LVWLNUDU DUDVร QGDNL V|] NRQXVX LOLรบNL

J|] |Qย QGH EXOXQGXUXOGXรทXQGD QHW IDL] PDUMODUร Qร Q EDQNDFร Oร N VLVWHPL LoLQ

ELU LVWLNUDU J|VWHUJHVL ROGXรทX Gย รบย Qย OPHNWHGLU 'LรทHU \DQGDQ oDOร รบPDQร Q

VRQXoODUร Qร LQFHOHGLรทLPL]GH EDQND \RรทXQODรบPDVร Qร Q QHW IDL] PDUMODUร Qร

DUWร UDUDN ILQDQVDO LVWLNUDUD NDWNร VDรทODGร รทร J|Uย OPHNWHGLU $QFDN HQIODV\RQ YH

UHNDEHWL Nร Vร WOD\ร Fร Gย ]HQOHPHOHULQ YDUOร รทร ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ YH QHW IDL]

PDUMODUร DUDVร QGDNL SR]LWLI LOLรบNL\L ER]PDNWD YH QHW IDL] PDUMODUร Qร GDUDOWDUDN

EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH LVWLNUDUVร ]Oร รทร Q DUWPDVร QD QHGHQ ROPDNWDGร U

$OOHQ YH *DOH ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ LOH ILQDQVDO LVWLNUDU

DUDVร QGDNL LOLรบNL\L LQFHOHPLรบOHUGLU )LQDQVDO NRQVROLGDV\RQD QHGHQ RODQ

\RรทXQODรบPDQร Q UHNDEHWL D]DOWWร รทร EHOLUWLOHQ oDOร รบPDGD GLรทHU oDOร รบPDODUร Q

DNVLQH ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ UHNDEHWL D]DOWPDVร QD UDรทPHQ ILQDQVDO

LVWLNUDUD NDWNร \DSWร รทร VDYร Qร Q JHQHOGH GRรทUX ROPDGร รทร |QH Vย Uย OPHNWHGLU

dDOร รบPDQร Q VRQXoODUร QD J|UH ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ J|VWHUJHVL RODQ

EDQND \RรทXQODรบPDVร LOH ILQDQVDO LVWLNUDU DUDVร QGD oRN \ย ]Oย ELU LOLรบNL

ย ?ย * , T ( @44 # f 3 * , T ( @_+ * ( # ( ( _, <T ( @_+ * , ( # ( (' .5, ( T * # */ # 3

# .D, 3 9

! .5, 3 # 6

EXOXQPDNWDGร U +HU ย ONHQLQ NRรบXOODUร Qร Q IDUNOร YH NDUPDรบร N ROPDVร QHGHQL\OH

ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ LOH ILQDQVDO LVWLNUDU DUDVร QGDNL D\Qร \|QOย ELU LOLรบNLQLQ

ROPDGร รทร J|]OHPOHQPLรบWLU gUQHรทLQ ILQDQVDO VLVWHPLQ HWNLQ YH YHULPOL

oDOร รบPDVร GXUXPXQGD ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ UHNDEHWL D]DOWPDVร QHGHQL\OH

ILQDQVDO LVWLNUDUD ROXPOX NDWNร \DSPD\DFDรทร Qร J|VWHUPLรบWLU

+DUWPDQQ &DUOHWWL YH 6SDJQDOR JHOLรบPLรบ ย ONHOHUGH D] VD\ร GD

EDQNDQร Q DUWร N EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย Q \ย ]GH ยถLQL ROXรบWXUGXรทXQX

J|VWHUPLรบOHUGLU %X oHUoHYHGH EDQND ELUOHรบPHOHULQLQ VRQXFXQGD RUWD\D

oร NDQ ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ UHHO VHNW|UH NXOODQGร Uร ODQ NUHGLOHUGHNL

UHNDEHW NRรบXOODUร QD OLNLGLWHOHULQH YH D\ร UGร NODUร NDUรบร Oร NODUD HWNLOHULQLQ

LQFHOHQPHVL JHUHNWLรทLQL YXUJXODPร รบODUGร U %X DPDoOD EDQND ELUOHรบPHOHULQLQ

NUHGL UHNDEHWLQH EDQNDODUร Q Gร รบ รบRNODUD NDUรบร D\ร UGร NODUร Nร VD YDGHOL OLNLW

YDUOร NODUร QD YH WRSODP OLNLGLWHOHULQH HWNLOHULQL LQFHOHPLรบOHUGLU %LOLQGLรทL ย ]HUH

EDQNDODU NUHGL NXOODQGร UPDN LoLQ ELUELUOHUL\OH UHNDEHW HWPHNWH OLNLGLWH

รบRNODUร QD NDUรบร Nร VD YDGHOL OLNLW YDUOร NODU EXOXQGXUPDNWD YH JHUHNWLรทLQGH

LQWHUEDQN SL\DVDODUร QGDQ ILQDQVPDQ LKWL\DoODUร Qร VDรทODPDNWDGร U %X oHUoHYHGH oDOร รบPDQร Q VRQXoODUร QD J|UH EDQND ELUOHรบPHOHUL ELUOHรบHQ

EDQNDODUGD LoVHO SDUD SL\DVDVร ROXรบWXUPDNWD YH ILQDQVDO PDOL\HWOHULQL

D]DOWDUDN NUHGL IDL] RUDQODUร QGD Gย รบย รบH \RO DoPDNWDGร U 'ROD\ร Vร \OD

NRQVROLGDV\RQ VRQXFXQGD ER]XODQ UHNDEHW RUWDPร Qร Q ROXPVX] HWNLOHUL

PDOL\HWOHULQ D]DOPDVร VRQXFXQGD NUHGL IDL] RUDQODUร Qร Q Gย รบPHVL LOH RUWDGDQ

NDONPDNWDGร U (OGH HGLOHQ LNLQFL VRQXo LVH EDQNDODUร Q ELUOHรบPH VRQUDVร QGD

OLNLGLWH รบRNODUร QD NDUรบร GDKD ID]OD Nร VD YDGHOL OLNLW YDUOร N EXOXQGXUDELOPHOHULGLU

%XQXQ WHPHO QHGHQL RODUDN EDQNDODUร Q NXOODQGร UGร รทร NUHGLOHUGH oHรบLWOLOLรทLQ V DUWPDVร Qร Q EDQNDODUร Q OLNLGLWHOHULQL ROXPOX HWNLOHPHVL RODUDN J|VWHULOPLรบWLU $\Uร FD EDQNDODUร Q YH EDQNDFร Oร N VLVWHPLQLQ OLNLGLWH ULVNLQGHNL GHรทLรบLPOHU YH

likidite

ihtiyaรงlaUร GD GHรทHUOHQGLULOPLรบWLU %X E|Oย PGH Eย \ย N |OoHNOL

ELUOHรบPHOHUGH EHNOHQHQ OLNLGLWH LKWL\DFร Qร Q DUWWร รทร YH PHUNH] EDQNDODUร Qร Q

GDKD ID]OD OLNLGLWH WHPLQ HWPHN ]RUXQGD NDODFDรทร EHOLUWLOPLรบWLU %DQNDFร Oร N

VHNW|Uย QGH UHNDEHWLQ GDKD \RรทXQ ROPDVร GXUXPXQGD EDQNDODU GLรทHU

EDQNDODUGDQ GDKD UDKDW IRQODQDELOHFHรทL LoLQ PHUNH] EDQNDODUร GDKD D]

OLNLGLWH LOH V|] NRQXVX LKWL\DFร NDUรบร OD\DELOPHNWHGLU

ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย ย - @ - _&

* ('. # * ('( ( : . ( * # ( ( 4 # , ! $ 3 Z * (p, ( !. # * ( * # */- @ !

: ! B+ ( ( 4* $ ( * 4~ T # . 3 $ * .p, \ # * # . = ) = .5ย Z = = . : ( # . * , * # ย & * 9Z * ( Z : 3 Z \ + * * # *R-'@ ! : 4 9.' .

! .5, 3 # 6

รนDK|]NDQ |]HOOLNOH |OoHN HNRQRPLVL Doร Vร QGDQ JHOLรบPLรบ ย ONH

EDQNDODUร QD Nร \DVOD oRN Nย oย N DNWLI Eย \ย NOย NOHULQH sahip olan Tรผrk

EDQNDODUร Qร Q XOXVODUDUDVร DODQGD IDDOL\HWWH EXOXQPDODUร Qร Q ELU EDรบND LIDGH LOH

IDDOL\HWOHULQLQ HWNLOL RODELOPHVLQLQ |OoHNOHULQLQ Eย \ย PHVL LOH \DNร QGDQ LOJLOL

EXOXQGXรทXQX EHOLUWPHNWHGLU 7ย UN EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH DOW\DSร \|Qย QGHQ

JOREDO EDQNDFร Oร N VLVWHPOHUL LOH UHNDEHW HGHELOHFHN \HWHUOLOLNWH EDQNDODU

EXOXQPDVร QD UDรทPHQ VRUXQXQ |OoHN IDNW|Uย QH RGDNODQGร รทร VDYร oDOร รบPDGD

RUWD\D NRQXOPDNWDGร U $\Uร FD EDQNDFร Oร N VHNW|Uย QGH NUL]OHUL

VRQUDVร QGD EDรบOD\DQ EDQND ELUOHรบPH YH ILQDQVDO konsolidasyon sรผrecinin

GDKD EDรบODQJร o QRNWDVร QGD ROGXรทX GD V|\OHQPHNWHGLU =DWHQ \DรบDQDQ

ELUOHรบPH YH VDWร Q DOPDODUร Q JUXS LoL KDUHNHWOHU YH\D WDVIL\H Vย UHFLQGH

PH\GDQD JHOGLรทL GH oDOร รบPDGD YXUJXODQPDNWDGร U $QFDN *DUDQWL %DQNDVร YH

2VPDQOร %DQNDVร ELUOHรบPHVLQLQ GHรทHUOHQGLULOGLรทL Nร Vร PGD RUWD\D NRQDQ

HWNLQOLN ILQDQVDO SR]LV\RQXQ L\LOHรบWLULOPHVL |OoHN HNRQRPLVL KLVVHGDU

Doร Vร QGDQ ND]DQoODU YH ELUOHรบPH VRQUDVร LON G|QHPH LOLรบNLQ GLรทHU |Ooย POHU

ELUOHรบPH\H \|QHOWLOHQ PRWLYDV\RQODUร Q L\L WHVSLW HGLOPLรบ ROGXรทXQX YH Vย UHFLQ

EDรบDUร \OD WDPDPODQGร รทร Qร J|VWHUPHNWHGLU รนDK|]NDQ VRQ RODUDN

EDQNDFร Oร N VHNW|Uย QGH รบX DQ PHYFXW \RรทXQODรบPDQร Q DUWPDVร EHNOHQWLVLQH

EDรทOร RODUDN Nย oย N |OoHNOL EDQNDODUร Q ELUOHรบHUHN UHNDEHW Jย Fย \ย NVHN GDKD

Jย oOย

EDQNDODU

ROXรบWXUPDVร

NRQXVXQD

RGDNODQPDODUร

JHUHNWLรทLQL

EHOLUWPHNWHGLU 'ROD\ร Vร \OD EDQND ELUOHรบPHOHULQL WHรบYLN HGLFL Gย ]HQOHPHOHULQ

\DSร OPDVร Qร Q ]RUXQOX ROGXรทX LIDGH HGLOPHNWHGLU %XQXQ DOWHUQDWLI \|QWHPL

RODQ LoVHO Eย \ย PHQLQ PHYFXW ND\QDNODUร Q NDSDVLWHVLQH EDรทOร RODUDN Pย mkรผn

RODPD\DFDรทร oDOร รบPDGD LIDGH HGLOPHNWHGLU $NVL GXUXPGD QHW IDL] PDUMODUร YH

NDSVDPOร UHNDEHWH EDรทOร RUWD\D oร NDFDN EDรบDUร Vร ]Oร NODUร Q \DVDO RWRULWHOHUFH

VDรทODQDFDNODU WHรบYLNOHU LOH GDKL JLGHULOHPH\HFHรทL YXUJXODQPDNWDGร U

)LWFK .DVร P YH รนXEDW NUL]OHUL VRQUDVร QGD

EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย Q \DSร ODQGร Uร OPDVร SURJUDPร oHUoHYHVLQGH ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQXQ JHUoHNOHรบWLรทLQL YH ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ ILQDQVDO

LVWLNUDUD NDWNร \DSWร รทร Qร J|VWHUPLรบWLU %X DPDoOD QHW IDL] PDUMร DNWLI JHWLULVL YH

VHUPD\HQLQ JHWLULVLQGHNL L\LOHรบPHOHULQ EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย Q SHUIRUPDQVร Qร

DUWร UDUDN ILQDQVDO LVWLNUDUD NDWNร \DSWร รทร Qร EXOPXรบODUGร U

.XPFX ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ Vย UHFLQGH VHNW|UGHNL SD\ร Qร

DUWร UPDN LVWH\HQ NXUXOXรบODUร Q IDL] Gร รบร JLGHUOHULQLQ \ย NVHN ROGXรทXQX LIDGH

HWPHNWHGLU )LQDQV VHNW|Uย QGH IDL] Gร รบร JHOLUOHULQ IDL] Gร รบร JLGHUOHUL

NDUรบร OD\DPDPDVร Qร Q HQ Eย \ย N QHGHQOHULQGHQ ELUL RODUDN GD Eย \ย \HELOPHN

LoLQ UHNDEHWWH IDL] Gร รบร JHOLUOHUGHQ IHUDJDW HWPH ]RUXQOXOXรทXQGDQ

ND\QDNODQGร รทร Qร

EHOLUWPHNWHGLU

Bu

รงerรงevede

sektรถrdeki

yeniden

\DSร ODQPDQร Q Nย oย N EDQNDODUร Q VHNW|U Gร รบร QD oร NPDVร QD \RO DoDFDN Dรบร Uร

UHNDEHW RUWDPร Qร GHรทLรบWLUPHNWHQ |OoHN HNRQRPLVLQLQ QLPHWOHULQGHQ

\DUDUODQDUDN ILQDQVDO LVWLNUDUD |QFHOLN YHULOPHVLQGHQ JHoPHNWH ROGXรทXQX

YXUJXODPDNWDGร U 6RQXo

L รธQFHOHQHQ DPSLULN oDOร รบPDODUGD ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ

HWNLQOLN YH YHULPOLOLรทL DUWร UGร รทร QD GDLU J|Uย รบ D\Uร Oร NODUร ROGXรทX

J|Uย OPHNWHGLU dLOOL $OWXQEDรบ YH 0RO\QHX[ (UWXรทUXO YH =DLP

0LVKNLQ YH $PLKXG YH 0LOOHU &LQJL YH 7DUร P

&XPPLQV YH 5XELR 0LVVDQV dDQND\D YH g] <DNร Fร

YH dDQND\D ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ VRQUDVร QGD EDQNDFร Oร N VHNW|Uย QGH

HWNLQOLรทLQ YH YHULPOLOLรทLQ DUWWร รทร Qร RUWD\D NR\PDNWDGร U %XQXQ WHPHO

รบDUWODUร QGDQ ELULVLQLQ EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH |OoHรทLQ DUWDQ JHWLULVL ROPDVร

JHUHNWLรทL รบHNOLQGH LIDGH HGLOPHNWHGLU 'LรทHU \DQGDQ D\Qร oDOร รบPDODUGD

EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH \RรทXQODรบPDQร Q D]DOPDVร GXUXPXQGD HWNLQOLรทLQ YH

YHULPOLOLรทLQ D]DOGร รทร GD RUWD\D NRQXOPXรบWXU 'LรทHU \DQGDQ %HUJHU YH +DQQDQ

<ร OGร Uร P * +XJKHV 0HVWHU YH 0RRQ YH

$PHO %DUQHV 3DQHWWD YH 6DOOHR ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ VLVWHPLQ

GDKD D] HWNLQ YH YHULPOL oDOร รบPDVร QD QHGHQ ROGXรทXQX EXOPXรบODUGร U $\Uร FD

(UWXรทUXO YH =DLP YH &LQJL YH 7DUร P 7ย UNL\H ย ]HULQH \DSWร NODUร

oDOร รบPDODUGD HQ HWNLQ EDQND JUXSODUร Qร Q Vร UDVร \OD \DEDQFร |]HO YH NDPX

EDQNDODUร ROGXรทX \DEDQFร YH |]HO EDQNDODUร Q GD NDPX EDQNDODUร QD RUDQOD

GDKD YHULPOL ROGXรทX EXOJXODPร รบODUGร U =DLP g]NDQ GLรทHU

oDOร รบPDODUร Q DNVLQH NDPX EDQNDODUร Qร Q |]HO EDQNDODUD RUDQOD GDKD HWNLQ

ROGXรทXQX EXOPXรบODUGร U

LL )LQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ XOXVDO HNRQRPLGHNL UHNDEHW

NRรบXOODUร Qร ROXPVX] HWNLOHGLรทL NRQXVXQGD ILNLU ELUOLรทL ROXรบPDPร รบWร U

(UWXรทUXO YH =DLP $\Gร QOร 'HQL]HU YH * YH

*ย QDO EDQND \RรทXQODรบPDVร Qร Q SL\DVDGD EXOXQDQ Eย \ย N |OoHNOL

EDQNDODUร Q Eย \ย NOย NOHULQLQ UHNDEHW \DSร Vร ย ]HULQGH ROXPVX] HWNL \DUDWDUDN

PDOL VLVWHPH \HQL JLULรบOHUL HQJHOOHGLรทLQL IL\DWODUร \ย NVHOWWLรทLQL EXOPXรบODUGร U

'LรทHU \DQGDQ EX J|Uย รบOHULQ WDP WHUVLQH 0LVKNLQ YH $QJHOLQL YH Cetorelli (2000)โ ye gรถre finansal konsolidasyon ulusal ekonomideki rekabet

NRรบXOODUร Qร DUWWร UPDNWDGร U Bu รงerรงevede, literatรผrde finansal konsolidasyonun

UHNDEHW NRรบXOODUร QD HWNLOHUL ย ]HULQGH WDP ELU ILNLU ELUOLรทL ROPDGร รทร

DQODรบร OPDNWDGร U )LQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ UHNDEHW NRรบXOODUร QD HWNLOHULQLQ

ย ONHGHQ ย ONH\H GHรทLรบWLรทL DQODรบร OPDNWDGร U

LLL )LQDQVDO NRQVROLGDV\RQ ILQDQVDO VLVWHPLQ LVWLNUDUร QD NDWNร

\DSWร รทร DQFDN ILQDQVDO NXUXOXรบODUร Q ยณEDWPD\DFDN NDGDU Eย \ย Nยด KDOH

JHOPHVLQLQ VLVWHPLN ULVN YH RSHUDV\RQHO ULVN WHKOLNHVLQL DUWร UGร รทร

DQODรบร OPDNWDGร U 0LVKNLQ YH * ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ

VRQUDVร QGD ED]ร EDQNDODUร Q EDWPD\DFDN NDGDU Eย \ย N KDOH JHOPHVLQLQ ULVN

ROXรบWXUGXรทXQX DQFDN PHYGXDWD Jย YHQFHQLQ Vร Qร UODQGร Uร OPDVร Qร Q YH HWNLQ

EDQND GHQHWLPLQLQ EX WHKOLNH\L D]DOWDFDรทร Qร LIDGH HWPLรบWLU $\Uร FD

RSHUDV\RQHO ULVNLQ GH |QHPLQL DUWร UGร รทร DQODรบร OPDNWDGร U 'LรทHU \DQGDQ

ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ PHYGXDWD Jย YHQFHQLQ Vร Qร UODQGร Uร OPDVร QD RODQDN

VDรทODPDVร YH DKODNL ER]XOPDQร Q PRUDO KD]DUG |Qย QH JHoLOPHVLQL

VDรทODPDNWDGร U )LQDQVDO NXUXOXรบODU |OoHN HNRQRPLVLQLQ DYDQWDMODUร QGDQ

\DUDUODQDUDN XOXVODUDUDVร UHNDEHW Jย Fย Qย DUWร UPDNWDGร U %XQODUD HN RODUDN

0DFH\ YH 0LOOHU ILQDQVDO Doร GDQ ]D\ร I EDQNDODUร Q NRQVROLGDV\RQ

DUDFร Oร รทร \OD WDVIL\H HGLOGLรทLQL EHOLUWPLรบWLU $\Uร FD FRรทUDIL ULVNOHULQ D]DOGร รทร GD

EX oDOร รบPDODUGD RUWD\D NRQXOPDNWDGร U %HQ]HU J|Uย รบOHU 0HUFDQ YH <RODODQ

&XPPLQV YH 5XELR 0LVVDQV 6HUGDU =HQJLQREX] YH 2UKDQ

(2001), Beck, Demirgรผรง .XQW YH /HYLQH $OOHQ YH *DOH

+DUWPDQQ &DUOHWWL YH 6SDJQDOR รนDK|]NDQ YH .XPFX

WDUDIร QGDQ GD LIDGH HGLOPHNWHGLU

LY 6RQXo RODUDN OLWHUDWย UGH JHQHO NDQร ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ

N|Wย EDQNDODUร Q WDVIL\H HGLOPHVLQL VDรทODPDVร YH\D N|Wย EDQNDODUร Q WDVIL\H

HGLOPHVL VRQXFXQGD RUWD\D oร NPDVร QHGHQL\OH EDQNDFร Oร N VLVWHPLQLQ GDKD

YHULPOL oDOร รบPDVร QD RODQDN VDรทOD\DFDรทร Gร U 8OXVODUDUDVร UHNDEHW Jย Fย DUWDQ

HWNLQ YH YHULPOL oDOร รบDQ VHNW|Uย Q LVH GDKD LVWLNUDUOร oDOร รบDFDรทร OLWHUDWย UGH

|]HOOLNOH YXUJXODQPDNWDGร U $QFDN ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ UHNDEHW

NRรบXOODUร Qร ROXPVX] HWNLOHGLรทLQH YH ILQDQVDO LVWLNUDUD NDWNร \DSPDGร รทร QD GDLU

J|Uย รบOHU GH OLWHUDWย UGH |QHPOL \HU WXWPDNWDGร U 'ROD\ร Vร \OD ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQXQ ILQDQVDO VLVWHP ย ]HULQGHNL HWNLOHULQLQ ย ONHOHULQ NRรบXOODUร QD

J|UH GHรทLรบWLรทL Gย รบย Qย OPHNWHGLU 'LรทHU \DQGDQ NRQVROLGDV\RQXQ ILQDQVDO

LVWLNUDUD \DSWร รทร NDWNร ODU Gร รบร QGD \DUDWDFDรทร ULVNOHULQ GH J|] |Qย QGH

EXOXQGXUXOPDVร JHUHNWLรทL DQODรบร OPDNWDGร U

hdh1&h %g/h0 'h1<$'$ )ø1$16$/ .2162/ø'$6<21 $/$1,1'$.ø *(/øù0(/(5 )LQDQV SL\DVDODUÕQGDNL \DSÕVDO G|Q ú POHU JHQHO RODUDN \DúDQÕODQ

NUL]OHU VRQUDVÕQGD RUWD\D oÕNPÕúWÕU %DQNDFÕOÕN VLVWHPLQGHNL GH÷LúLP GH VRQ

\ÕO LoLQGH \DúDQDQ ROXPVX] JHOLúPHOHU LOH LYPH ND]DQPÕúWÕU

6|] NRQXVX ROXPVX]OXNODUÕQ DUGÕQGDQ |]HOOLNOH ¶OÕ \ÕOODUGDQ

VRQUD NUL]OHUH NDUúÕ \HQL \DNODúÕPODU JHOLúWLULOLS XOXVODUDUDVÕ EDQNDFÕOÕN

VLVWHPLQLQ LVWLNUDUÕQÕQ DUWWÕUÕOPDVÕ \ROXQGD o|] POHU UHWLOPH\H oDOÕúÕOPÕúWÕU

%X oHUoHYHGH HYUHQVHO EDQNDFÕOÕN NDYUDPÕ RUWD\D oÕNPÕú YH XOXVDO

HNRQRPLOHUGH ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ |QHP ND]DQPÕúWÕU

%DQNDFÕOÕN VLVWHPLQLQ GHQHWLP DOWÕQD DOÕQPDVÕ \HQLGHQ \DSÕODQGÕUPD

DPDFÕ\OD ELUoRN EDQNDQÕQ JHoLFL RODUDN GHYOHW NXUXPODUÕQD YH\D PHYGXDW

J YHQFHVL IRQODUÕQD GHYUHGLOPHVL NXUWDUÕOPDVÕ P PN Q ROPD\DQ EDQNDODUÕQ

WDVIL\H HGLOHUHN DNWLIOHULQLQ DoÕN DUWÕUPD \ROX LOH VDWÕOPDVÕ G ú N PDOL\HWOH

OLNLGLWH DNWDUÕPÕ VD÷ODQDQ ED]Õ EDQNDODUGDQ GXUXPODUÕ G ]HOWLOHQOHULQ VDWÕúD

oÕNDUÕOPDVÕ J o GXUXPGDNL ED]Õ EDQNDODUÕQ SUREOHPOL NUHGLOHULQLQ GHYLU

DOÕQDUDN EDQND ELUOHúPHOHULQLQ WHúYLN HGLOPHVL ]RU GXUXPGDNL ED]Õ EDQNDODUD

VHUPD\H JLULúL VD÷OD\DELOPHN DPDFÕ\OD \DEDQFÕ VHUPD\H ]HULQGHNL

VÕQÕUODPDODUÕQ D]DOWÕOPDVÕ LIODV NDQXQODUÕQGD \HQLOLNOHU \DSÕOPDVÕ ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQX KÕ]ODQGÕUPÕúWÕU 7DEOR YH 7DEOR ¶GH GH G Q\D

JHQHOLQGH ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ J|VWHUJHVL RODQ EDQND ELUOHúPH YH VDWÕQ

DOPDODUÕQ KÕ]ODQGÕ÷Õ J|U OPHNWHGLU

1973 Bretton Woods sisteminin çökmesi ve petrol krizi, 1994 Tekila Krizi, 1997 ¡ ¢ £ ¤<¥B¦ ¢ § £ ¨ © ªc«G¬' ¤ ¦ ¡ ­ § ¡ § ® ¯ ¢ £ §a° ¤ ± ¡ ¤ ¤ ¢²­ ® ¯ ³ ´ µ µ ¶ ¡ ¢ £ ¤a·Gª ¬' ¤ ¸ ¢ ¢¹­ ® ¯ ³'§²º ¯ ® »B§ ¬ ¯[¼ §²½ ¤ ¾ ¨ ¢ ¤ ¸ £ ¤¿£ ª ® º ª ¢ ¡ ª © ª ¢À¤ ® Á »4¤ ¬ Y° ª ¨ ¡ ª »4¬ ª ³ ¡ ª ­ ¡ ¤ ® ¢9° ¤ ± ¡  ¤ ¡ ¤ ® ¤ ® ¤ ¬ ¢ £ ¤!¬ ¤ ¡ »!¤ ­5Á ¤ £ ® Ã

7$%/2 )ø1$16$/ 6(.7g5'( *(5d(./(ù(1 %ø5/(ù0( 9( 6$7,1 $/0$/$5 0ø/<$5 $%' '2/$5, h=(5ø

Ì Í Í Î Ú4Û ÜpÝ Þ ß?àIÞ áDâ ã1ä å ä æ ç!è Þ é ê ë ñ Þ ò Þ ÜóÛ s ì ö ð æ ô Û Ý ã â Ü èGõ Ý â Ü ê gGh i j h k l m!npo qUr s q q1o l o t Ä

Ì Í Í?Ì

Ì Í Í ÏÐÌ Í Í ÑÒÌ Í Í Ó

o q

ì

o o

o í

s s1ö o

o s ö í

î ï ö ÷

s î ö ÷

Ì Í Í Ô

Ì Í Í ÕÖÌ Í Í ×

s î

s1o

Ì Í Í ØÙÌ Í Í Í

í?ï

ð ë í ì o o î?ö qøð ï ö qùs î î ö qúí?î o ö qûs ï o ö q

7$%/2 'h1<$1,1 (1 %h<h. %$1.$/$5,1,1 $.7ø) %h<h./höh1h1 * h/.(/(5ø1ø1 *6<ø+¶<$ 25$1,

üDýYþ1ÿ üDýYþ1ÿ üDýYþ1ÿ üDýYþ1ÿ

ã ÿ LÏ Î ã ÿ LÑ Î ã ÿ /Ó Î ã ÿ RÔ Î

Ì Í Ø Î o ï?ö ð s ð?ö ð î q?ö ë î ð?ö í

gGh i j h k l m!npo qUr s q q1o l o t Ä

Ì Í Í Î î o ö ì í q ö î í ÷ ö q ð s1ö ë

Ì Í Í Ì î ð ö s í íGö í ð o ö ð ð ÷ ö ì

Ì Í Í Ï î í1ö s í í1ö o ð1o ö ð ð ÷?ö ì

Ì Í Í Ñ î ì ö q í ì ö î ð í1ö o ì q?ö ð

Ì Í Í Ó î ì ö ð í?÷?ö q ð ð?ö o ìGo ö ï

Ì Í Í Ô î ÷ ö ð í ë öð ð ì1ö ë ì íGö q

Ì Í Í Õ î ì1ö ë í ï ö q ð ì1ö ë ì ì1ö q

Ì Í Í × î ë öo ð1o ö o ìGo ö í ì ï?ö q

Ì Í Í Ø î ï?ö ë ð s ö ÷ ì î?ö s ÷1o ö s

' Q\D JHQHOLQGH ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ KÕ]ODQGÕ÷Õ J|U OPHNWHGLU

7DEOR YH 7DEOR ' Q\DQÕQ HQ E \ N EDQNDODUÕQÕQ NRQVROLGH DNWLI

büyüklüklerinin, G ONHOHULQLQ *6<ø+ RUDQÕ – 1998 döneminde ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ HWNLVL\OH KÕ]OD DUWPÕúWÕU $\QÕ G|QHPGH HQ E \ N

EDQNDQÕQ DNWLI E \ NO ÷ Q Q * ONHOHULQLQ *6<ø+¶\D RUDQÕ \ ]GH

19,5’ten \ ]GH ¶H HQ E \ N EDQNDQÕQ \ ]GH ¶WHQ \ ]GH ¶\H

HQ E \ N EDQNDQÕQ \ ]GH ¶GHQ \ ]GH ¶\H HQ E \ N EDQNDQÕQ

LVH \ ]GH ¶WHQ \ ]GH ¶\H \ NVHOPLúWLU % \ N EDQNDODUÕQ GDKD GD

E \ PHVL

GL÷HU

EDQNDODUÕ

UHNDEHW

J oOHULQL

NRUuyabilmeleri

için

X]PDQODúPD\D YH\D EDQND ELUOHúPHOHULQH YH VDWÕQ DOPDODUD ]RUODPÕú

RUWDPD X\XP VD÷OD\DPD\DQ EDQNDODU PDOL J F Q \LWLUHUHN WDVIL\H

ROPXúODUGÕU *

)LQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ EDQNDFÕOÕN VLVWHPLQH NDWWÕ÷Õ GH÷LúLP

LYPHVLQLQ GDKD DoÕN DQODúÕODELOPHVL DoÕVÕQGDQ ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ

EXJ Q ELOH GDKD \R÷XQ |UQHNOHULQLQ \DúDQGÕ÷Õ $%' $YUXSD %LUOL÷L YH

JHOLúPHNWH RODQ HNRQRPLOHUGHNL YHULOHUL HOH DOPDN ID\GDOÕ RODFDNWÕU %X

E|O PGH ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ G Q\DQÕQ HQ E \ N HNRQRPLVL RODQ $%'

* ONHOHUL YH JHOLúPHNWH RODQ HNRQRPLOHUGHNL JHOLúLPL LQFHOHQHFHNWLU

p 'Æ ¥ Å ¦ ¡ ­ § ¡ § ® ¯ ¢ ¯ ¢BÁ ¨ ¾ ¡ ¤ »e¥_Ç?ÈDÉ Ê1¸ ¬ 'Á ¨ ¾ ¡ ¤ »b£ ¦ ¢ ¤9¦ ® § Á ¯ »!¯ ¢ ¯ ¢B ¤ ­ ¡ ¤ ± ­D ¤ ® ¬ ¢ ¯ Ë ¤ £ §9§ Á »B§ ­5Á § £ ¯ ® Ã

$%' )LQDQVDO 6LVWHPLQGH .RQVROLGDV\RQ (รทLOLPL $%' GH ODUGDQ OHUH NDGDU LOH DUDVร QGD

GHรทLรบHQ WLFDUL EDQND VD\ร Vร QGD GLNNDWH GHรทHU ELU LVWLNUDU sรถz konusudur.

OHULQ EDรบร QGDQ LWLEDUHQ WLFDUL EDQNDODUร Q VD\ร Vร QGD GUDPDWLN ELU Gย รบย รบ

EDรบODPร รบWร U (Q Eย \ย N EDQNDQร Q WRSODP DNWLI Eย \ย NOย รทย Qย Q EDQNDFร Oร N VHNW|Uย LoLQGHNL SD\ร 1997 dรถneminde yรผzde 18,5โ ten yรผzde 23,7โ ye

\ย NVHOPLรบWLU 6|] NRQXVX G|QHPGH HQ Eย \ย N EDQNDQร Q WRSODP DNWLI

Eย \ย NOย รทย Qย Q EDQNDFร Oร N VHNW|Uย LoLQGHNL SD\ร \ย ]GH ยถWHQ \ย ]GH ยถH

\ย NVHOPLรบWLU 0LVKNLQ $%' GH EDQND VD\ร Vร Qร Q D]DOPDVร Qร Q QHGHQL

OHU LOH ODUร Q EDรบร QGD \DรบDQDQ HWNLOL VHNW|UHO ]RUOXNODUGร U รนDK|]NDQ

PHYGXDWร Q PDOL\HW DYDQWDMร Qร Q D]DOPDVร IRQODUร Q NXOODQร Pร QGDQ

VDรทODQDQ JHOLU DYDQWDMร Qร Q D]DOPDVร YH JHOHQHNVHO EDQNDFร Oร รทร Q NDUODUร QGDNL

D]DOPD HรทLOLPLQL NRQVROLGDV\RQXQ WHPHO QHGHQOHUL RODUDN HOH DOPDNWDGร U

'LรทHU \DQGDQ NDUOร Oร NODUร Qร NRUXPD DPDFร \OD Eย \ย N ULVN DODQ

EDQNDODUร Q NDUรบร ODรบWร NODUร NUHGL ND\ร SODUร PHYGXDWD VDรทODQDQ Jย YHQFHQLQ

EDQNDODUร Q GLรทHU ILQDQVDO NXUXOXรบODUD NDUรบร RODQ UHNDEHW Jย Fย Qย D]DOWPDVร

Eย \ย N รบLUNHWOHULQ PHQNXO Nร \PHWOHU SL\DVDODUร QGDQ NROD\FD ERUo EXOPDODUร

QHGHQL\OH EDQNDODUร Q Gย รบย N NDOLWHGH ERUoODQร Fร ODUOD PXKDWDS NDOPDVร $%'

EDQNDFร Oร N VLVWHPLQLQ NRQVROLGDV\RQ Vย UHFLQH JLUPHVLQLQ QHGHQOHUL DUDVร QGD

VD\ร OPDNWDGร U $PLKXG YH 0LOOHU

7$%/2 $%' %$1.$&,/,. 6(.7g5h1'(.รธ 0(9'8$7 *h9(1&(6รธ1( 7$%รธ 7รธ&$5รธ %$1.$ 9( 'รธรถ(5 .858/8รน/$5,1 6$<,6, <HQL JLULรบOHU YH 7DULK NRQYHUVL\RQODU

7RSODP

*|Qย OOย ELUOHรบPHOHU

7DVIL\H ]RUXQOX ELUOHรบPHOHU YH GLรทHU oร Nร รบODU

gGh i j h k l i U

m h h ย r o รฏ รฏ รฌ t ร _h h j h h Uh h

ย ร Bg j

i ?jLr ! j

?j t รถ#" $ h % h j k h $ & h ' j j(" h h

) * k ) ) ) + h j * h , " ?k "

ย ร

%DQND VD\ร Vร

<XNDUÕGDNL WDEORGD GD J|U OG ÷ ]HUH $%' EDQNDFÕOÕN VHNW|U QGH

G|QHPLQGH \HQL JLULú YH FRQYHUVLRQ J|Q OO

ELUOHúPH YH WDVIL\H J|Q OV ] ELUOHúPH YH GL÷HU oÕNÕú JHUoHNOHúPLúWLU

*|Q OO YH J|Q OV ] ELUOHúPH WDVIL\H YH GL÷HU oÕNÕúODUÕQ \HQL JLULúOHUGHQ

\ NVHN ROPDVÕ QHGHQL\OH GH V|] NRQXVX G|QHPGH EDQND VD\ÕVÕ ¶WHQ

¶H NDGDU JHULOHPLúWLU \ÕOÕQD NDGDU EDQNDFÕOÕN VLVWHPLQH RODQ \HQL

JLULúOHULQ oÕNÕúODUGDQ ID]OD ROPDVÕQÕQ HWNLVL\OH ¶\D \ NVHOHQ EDQND

VD\ÕVÕ GDKD VRQUD D]DOPD WUHQGLQH JLUHUHN \ÕOÕ LWLEDUL\OH ¶H NDGDU

JHULOHPLúWLU %DúND ELU LIDGH\OH ¶OHULQ RUWDVÕQD NDGDU J|Q Olü ve gönülsüz

ELUOHúPHOHU WDVIL\HOHU YH GL÷HU oÕNÕúODUD UD÷PHQ \HQL JLULúOHULQ GDKD ID]OD ROPDVÕQÕQ HWNLVL\OH ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ JHUoHNOHúHPHPLú DQFDN GDKD

VRQUDNL \ÕOODUGD |]HOOLNOH J|Q OO EDQND ELUOHúPHOHULQLQ HWNLVL\OH ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQ GDOJDVÕQÕQ $%' EDQNDFÕOÕN VHNW|U QGH GH \R÷XQ ELU úHNLOGH

\DúDQGÕ÷Õ J|U OPHNWHGLU

7$%/2 %$1.$ 9( 7$6$558) .858/8ù/$5, 6$<,6,

7LFDUL 'H÷LúLP %DQNDODU

7DULK

7RSODP 'H÷LúLP

%DQNDODU 7DVDUUXI .XUXOXúODUÕ

7DVDUUXI .XUXOXúODUÕ 'H÷LúLP

gGh i j h k l i U

m h h r o ï ï ì t Ä _h h j h h Uh h

Ä .- h h

) *Qk ) ) ) + h 4r " * " t ö/" h h

) * k

4k

h " *

Br h j 0 h j 1 h j h $ h " ?j t ö2 " h k " h h

) *2 % h j k h h 1 r 3) " ) h h j 0 4% h?j k t ö?i h <k

5 ?k 5 h " *

?r % ) j 0>h j 6 h?jYh $ h " ?j t

& 5

5 j 7 5 , k " , ) [ k

5 % k 5 r $

"5 ) j j t h 8 5 9 + " Ä $%' EDQNDFÕOÕN VHNW|U QGH 1994 döneminde bDQND VD\ÕVÕ

\ ]GH D]DODUDN ¶GHQ ¶H JHULOHPLúWLU 6|] NRQXVX G|QHPGH 'Æ WDVDUUXI NXUXOXúODUÕQÕQ VD\ÕVÕ LVH \ ]GH D]DODUDN ¶GDQ ¶\H

: ; ¤ ¬ ¤ ® ® ª'µ ËB¶ ­ ª ® ª ¡ ª ± ¡ ¤ ® ´ Á ¦ ­ § Á ¯ Â ¯ ¡ § ® £ § ¢c»4§ ¼ £ ª ¤ ÁDÁ ¨ ¾ ¡ ¤ ¾c­'¨ ¢ ª ÁB­ ® § £ ¯ ¬ ¯ ¼ § ® § ¢c­ ª ® ª ¡ ª ± ¡ ¤ ®_¨ ¡ ¤ ® ¤ ­QÁ ¤ ¢ »9¡ ¤ ¢ »!¤ ­5Á ¤ £ ® Ã «=<5>G¸ ¢ £ § ¬ ¨ ¢ ® ¤ ¬ ¢ £ ¤!£ ¯ © § ® Á ¦ ­ § Á ¯ Â ¯ ­ ® § £ ¯ ¡ § ® ¯ ¢ ¯5¼ § ® »4§ ¡ § ® ¯ ¢ §9£ §R¯ ³ ¯ ¢B¼ § ® ¯ ¡ »9¯ ±'Á ¯ ® Ã

JHULOHPLúWLU 7DEOR %DQND YH WDVDUUXI NXUXOXúODUÕQÕQ VD\ÕVÕQGDNL D]DOPD

GD ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ JHUoHNOHúWL÷LQL J|VWHUPHNWHGLU

7$%/2 $.7ø) %h<h./h./h./(5ø1( *g5( %$1.$ %ø5/(ù0(/(5ø

áBä ý ä ? áBä ý ä ? ç Ü â Ý ä ò ä ý è â Û ç Ü â Ý ä ò ä ý è1â Û ü è Û ý Þ ý1Ý Þ?ÜpÛ ý A õCB Ý â à ü è Û ý1Û Ý Þ ý1Ý Þ ÜóÛ ý A õ=B Ý â à Ú4ÿ ã ÿ Ý ÿ Ú4ÿ ã ÿ Ý ÿ Ú â ý â Ý â Ü ä ý ü è Û ý1Û à Ú â ý â Ý â Ü ä ý Ú4ÿ ã ÿ Ý ÿ áBä ý ä ? ä ü è Û ý1Û à áBä ý ä ?óä áBä ý ä ?óä ç Ü â Ý ä ò ä @ áDâ ã1ä å ä ç Ü â Ýäò ä áDâ ã1ä å1ä D â ã1ä æ F ê D â ã ä @E@_æ F ê o G q npo q H o ö q G q nóo q H s ÷ í ð q o ì1ö q s G o q n s ð H ð ö o G o q n s ð H s í q o Ä í?ð q î o ö o î G s ð n ð q H o ð?ö s G s ð n ð q H ð íGo o Ä ð1o ï í s1ö ë í G ð q nóo q q H

î 1 í ö G ì ë÷

ð

q p n

o

q

q H

o Ä 1 î

o s ì ì1ö ð ë ð G o q q n ð q q H ï î?ö ï G o q q n ð q q H o Ä s ÷ î o Ä î q ÷ ï ì1ö í ì G ð q q np o

î

o 1 í ö ï G ð q ÷ ð q q nóo o í o ë ÷ ö ì ÷ G o 1n ð ïë î?ö o G o 1n ð5 o Ä í s ï o î í ë î ö ÷

G I

G I

ð Ä

ì

ì ? ð ö ð ð

o Ä

ì

í î

ð

î í

o o ÷?ö s ë õ B Ýâ à A C Õ J Ñ Ó × A õCB Ý â à Õ J Ñ Ó × gGh i j h k l i U m h h r o ï ï ì t Ä _h h j h h Uh h

Ä G HLK3 3 i ! j M ONP h ö G 4K3 9 i h M ONQ h Ä E 3R2 j *9 h h &5 j h k =% h?j k h h S j h i / ö 05 C j * " h k O% h?j k h h 6 j j k

" h T% h?j k hU h i j j ö/ 05 j * " h k (" h V% h j k W h h i j W h h j 5 X Ä - h % ? j ) 1 j h &Y" h h *Z j [ h \ 0 X j * " h k X 5 j ] j " h % h?j k h h i j j ö 0 j * " h k 8" h Y% h j k h h i j , h h j 5 Ä 7DEOR DNWLI E \ NO NOHULQH J|UH WLFDUL EDQNDODUÕQ ELUOHúPH

RUDQODUÕQÕ J|VWHUPHNWHGLU 6RO SDQHOGHNL YHULOHU VDWÕQ DODQ EDQNDODUÕQ HGLQGL÷L

EDQND VD\ÕVÕQÕ J|VWHUPHNWHGLU % \ N EDQNDODUÕQ HQ DNWLI DOÕFÕODU ROGX÷X

DQODúÕOPDNOD ELUOLNWH DNWLI E \ NO ÷ PLO\DU $%' GRODUÕ ]HULQGH RODQ

EDQNDODUÕQ VDWÕQ DOPDQÕQ ¶VLQL \DNODúÕN \ ]GH ¶L

JHUoHNOHúWLUGL÷L DQODúÕOPDNWDGÕU $\UÕFD 1994 döneminde 5 milyar

GRODUÕQ ]HULQGH DNWLI E \ NO ÷ QH VDKLS ELU EDQND RUWDODPD EDQND VDWÕQ

DOPÕúWÕU 'L÷HU \DQGDQ HQ N o N EDQNDGDQ VDGHFH ELU WDQHVL EDQND

VDWÕQ DOPD \ROXQD JLWPLúWLU 7DEOR¶QXQ VRO WDUDIÕ ³E \ N EDOÕ÷ÕQ N o N EDOÕ÷Õ

\HGL÷L´ G ú QFHVLQH \RO DoPDNWDGÕU $QFDN HGLQLOHQ EDQNDODU DoÕVÕQGDQ

ELUOHúPH HWNLQOL÷LQLQ |Oo OG ÷ WDEORQXQ VD÷ WDUDIÕ EX \DNODúÕPÕ

GR÷UXODPDPDNWDGÕU (GLQLOHQ EDQNDQÕQ ¶LQLQ PLO\RQ $%'

GRODUÕQGDQ N o N DNWLI E \ NO ÷H VDKLS EDQNDODU ROPDVÕQD UD÷PHQ HQ N o N

VÕQÕIWDNL HGLQLOHQ EDQNDODUÕQ V|] NRQXVX VÕQÕIWDNL WRSODP EDQNDODUD RUDQÕ

\ ]GH LNHQ HQ E \ N VÕQÕI DUDOÕ÷ÕQGD V|] NRQXVX RUDQ \ ]GH ¶GLU

'ROD\ÕVÕ\OD ELUOHúPH YH HGLQLPOHULQ E \ N EDQNDODU DUDVÕQGD GDKD \R÷XQ

JHUoHNOHúWL÷L YH ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ |]HOOLNOH E \ N |OoHNOL EDQNDODUÕQ

ELUOHúPHOHULQGHQ ND\QDNODQGÕ÷Õ RUWD\D oÕNPDNWDGÕU

7$%/2 $%' )ø1$16 6ø67(0ø1'( *(5d(./(ù(1 %ø5/(ù0( 9( 6$7,1 $/0$/$5 0ø/<$5 $%' '2/$5,

^ _ _ `

^ _ _ _

a b b b

a b b ^

a b b a

f m c Zd f m c od' f m c od' f m c od' f m c Zd e5f g h i hUj n k l e5f g h i hUj n k l e5f g h i hpj n k l e5f g h i hpj n k l e5f g h i h j n k l 8 v w zy µ 'Æ ´ ¶ µ w ¶ Æ { |y v v w ¶ q f r h Cs Zs s f t ^#u ´x x ´ ´ }=~ f i t a u Æ { µ { y ¶

Æ '

Æ

µ Æ v w

{ w v w µ { y Æ

y

{ Æ ´ ´ ´ ´ ´x f d f r h h d y

Æ x v ´Æ Æ ¶ { ¶ µ Æ { µ ´ Æ Æ x { Æ w ¶ ¶ ´x x ´ ´ f i f Zs t i u µ { Æ { ´ µ w y w v y y v v ¶ ´v v µ w ´ ´ x je f r h j h d y ¶ v ´ ¶ { µ#y { ¶ y { Æ { Æ

Æ w ¶ v

Æ ¶ µ ´ ´x x ´ x ´w k

¶ Æ

Æ µ y v {

y v Æ { {

y { v ¶ { { Æ Ê1¤ ¤ Á Ç ¤ © ¡ ­ ´ x ´ ´ ´x ´

'

y y w

Æ

v µ v y µ Æ Æ y y

»9¡ ¤ ­ x ´ x ´ x ´ ´ ´y

'

#y ¶ Æ { v Æ

y

¶ ¶

v w µ

µ Æ

¨ »9¯ ¬' ¨ ¢ Â ª ¡ ª ­ ´x ´ ´ ´ ´

Æ µ µ { µ

v v Æ

{

{ Æ

Æ

y µ < ¤ ­ » ´x ´ ´ x ´ ´ f m ^ a _ ^8 ^ ^ ^ a ^8 ` _ _ a a ` ` ^8 ^ # ` j k l 9 Z¡ ¢¤£X ¥9 ¦ § ¦ ¨. 5 ¦3 ¥ , 4© ª ¥ ¥ V§ # ¦ ¨9« # ¬ ­ ¦ 5 ® ¦ ¥ © \ ¥ ¥ V­ ¥ § , § # ¦ 5 ¯# 5 , ­5 ° ± ¢!²!³ 5¦ .§ # ¦ 5 ´ ¯ ´ .§ # ¦ 5 ­ P ­ # ¥5 µ 5 ¦ ¥ 6 ­ O¶ §4« / # 9 içermektedir.

'L÷HU \DQGDQ VRQ \ÕOODUGD \DúDQDQ JHOLúPHOHUL LQFHOHGL÷LPL]GH

EDQNDFÕOÕN VHNW|U QGH \DúDQDQ NRQVROLGDV\RQXQ GL÷HU VHNW|UOHUGH GHYDP

HWWL÷L EDQNDFÕOÕN VHNW|U QGH LVH D]DOGÕ÷Õ YH |QHPLQL \LWLUGL÷L J|U OPHNWHGLU

¶GH EDQNDFÕOÕN VHNW|U QGH PLO\DU GRODU ELUOHúPH YH VDWÕQ DOPD

JHUoHNOHúLUNHQ ¶GH PLO\DU GRODU RODUDN JHUoHNOHúPLúWLU $UDFÕ

NXUXOXúODU |]HO ILQDQV NXUXOXúODUÕ WDVDUUXI úLUNHWOHUL YH VLJRUWDFÕOÕNWD GD EX

G|QHPGH ELUOHúPH YH VDWÕQ DOPDODUÕQ D]DOPDVÕQD UD÷PHQ NRQVROLGDV\RQXQ

GHYDP HWWL÷L DQODúÕOPDNWDGÕU

$%' ILQDQV VHNW|U QGH ¶OÕ \ÕOODUGD NRQVROLGDV\RQ H÷LOLPL LVH EX

E|O PGH GH÷LO * 12 ülkelerinde \DúDQDQ ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ H÷LOLPL

EDúOÕ÷Õ DOWÕQGD LQFHOHQHFHNWLU

* hONHOHULQGH %LUOHúPH YH 6DWÕQ $OPDODU *HOLúPLú HNRQRPLOHULQ ILQDQV VLVWHPOHULQGH NRQVROLGDV\RQ H÷LOLPLQL

HQ L\L úHNLOGH \DQVÕWPDVÕ QHGHQL\OH * ONHOHULQGH ELUOHúPH YH VDWÕQ

DOPDODUÕ VWUDWHMLN DQODúPD YH MRLQW YHQWXUH VD\ÕVÕQÕ LQFHOHPHN ID\GDOÕ

RODFDNWÕU

7$%/2 * h/.(/(5ø )ø1$16$/ 6ø67(0ø1'( %ø5/(ù0( 9( ('ø1ø0 (öø/ø0ø 0ø/<$5 $%' '2/$5,

^ _ _ ^·^8_ _ a ^ _ _ ¸^8_ _ ^ _ _ ¹^8_ _ ^ _ _ ¸^8_ _ ` ^ _ _ _ j k l Æ x x y ¶ »v v x¼x Æ Æ x µ v¼w#y ¼w#y ƽw ¶ ƽw#y »w x x¾x ´ { µ { Á{ w Â{#y µÂ v µ wÃy w { 8{ ´ ´ ´ ´ ´ x ´ x ¶ ´ Æ Æ x ´ y x Æ ´ Æ µ { ´ Æ Ã y y

v ¶ ¶x x x

w ¶

x

'µ { { 'Æ µ { w µ ´Æ { y v v x ´ ¶Â { Æ ´ µÂ{ { ´  v µ ´ µ ¶ à ¶ ´ ´ ´x x ´ Æ v ÆÄy y ¶¼ v w¼v w ¶ x y Æ x µ Æ x w w¼ w Æ Æ½ w x¼x ¶ yÅv à µ Æ ¶ Æ y ´ ÆÇ{ { ´ yÈ { Æ ´ x v ¶ ´ x y ¶ ´ w 8 { µ ´ y ¶ x ´ y Æ#y w ´ x { w µ ´ Æ { µ ´ µ à { w w Æ

µ µ Ð y { x Ð y xv w µ

v ¶ÒÆ { à { w x { ´ ¶Éy ´ ¶ v w w y w '

Æ û Æ

y v y v µ { { Æ Æ v { ´ x ´ ´ ´ ´x ´ ´ ´ µ µ¼ { » { ¶ Êy x » v Æ v¼v { ÆÄ y ¶ ¼v { yËv { {É y ¶ ¶Ìy à y y y { Í { ´ v Æ x ´ w Æ µ ´ wÂ{#y ´ x 8{ x ´ Æ y x ´ y '¶ w ´ { w { Æ w ´ { à x x v#y ¶ µ Æ ¶ w ¶

'Æ { | y µ |y v |y x { Ã w ¶ v { y µ

µ

v¼w { {Îv v ¶ µ {Ãy y v Æ w#y w ´ x ´ ´ ´ ´ ´ ´ ´ w | y µ { { { Ð y x ¶ÒÆ Æ Ò { Æ Æ Æø µ Ò v Æ µ x à w ¶ Æ ´µ { { Æ ´w ¶ à ´ w ´ { ¶ ´ø y w ´ x v ´ ¶Â { Æ ´ ¶Â { ¶ ´ y ¶ à ¶ ´ { Æ yËv# y µ x x¼x ¶ ƽw w { ¶ v x ¶# y Æùµ ¶ w#y ¶ ¶ w¾w à { y { w µÂ { ¶ ÆÇ { ¶ y Æ µ {Ì y µ v ´ { v { ´ Æ Ã x Æ { ´ ´ ´ x v ´ ÆÇv { ´ y 8 v ´ x µ w

^8_ _ b ¿ s

º

¿ s h h

; ¨ ¾ ¡ ¤ »À> § © § ® º

e d' Æ

; ¨ ¾ ¡ ¤ »À> § © § ® º

¯ ® ­ § Á Ç ¤ ¯ ® ­ § Á Ç ¤ ¬

¯ ® ­ § Á Ç ¤ ; ¨ ¾ ¡ ¤ »À> § © § ® e d' Æ h h º ¯ ® ­ § Á Ç ¤ » > § © § ® ; ¨ ¾ ¡ ¤ À f d f r h h d º ¯ ® ­ § Á Ç ¤ » > § © § ® ; ¨ ¾ ¡ ¤ À º e f ¯ ® ­ § Á Ç ¤ k » > § © § ® ; ¨ ¾ ¡ ¤ À q f r h s Zs m f Ï n º ¯ ® ­ § Á Ç ¤ C

» > § © § ® ; ¨ ¾ ¡ ¤ À º ¯ ® ­ § Á Ç ¤ f m

¨ ¾ ¡ ¤ Ð » > § © § ® ; j k l ¥_Ò Ç?ÈDÉ ÊcÉ Ñ Ã ´ Æ#y ¤ Ó Ô Õ

ÖØ×Ù¡ Ú ± Ú Ú ¡ ¡ ¢Z°

´ Æ Æ

´ Æ

´ { v

´ Æ w

´ w

´ y v

´ { ¶

Æ ´ {

´ v w

´ ¶ Æ

G|QHPLQGH * ONHOHULQLQ PDOL VLVWHPLQGH

JHUoHNOHúHQ ELUOHúPH YH VDWÕQ DOPDODUD EDNWÕ÷ÕPÕ]GD

• <XUW LoL ELUOHúPH YH VDWÕQ DOPDODUÕQÕQ \XUW GÕúÕQD J|UH GDKD D÷ÕUOÕNOÕ

ROGX÷X WRSODP ELUOHúPHOHULQ YH VDWÕQ DOPDODUÕQ \ ]GH ¶LQLQ

PLO\DU $%' GRODUÕ \XUW LoLQGHQ \ ]GH ¶VLQLQ PLO\DU $%' GRODUÕ

\XUW GÕúÕQGDQ ND\QDNODQGÕ÷Õ DQODúÕOPDNWDGÕU ùLUNHW VD\ÕVÕ DoÕVÕQGDQ

EDNÕOGÕ÷ÕQGD LVH PDOL VHNW|UGH \XUW LoL YH \XUW GÕúÕ ELUOHúPH YH

VDWÕQ DOPD \DúDQPÕúWÕU

• %LUOHúPH YH VDWÕQ DOPDODUÕQ PLO\DU $%' GRODUÕ GL÷HU ELU

ifadeyle yüzde 84,4’ü sektör içerisinde, 253 miO\DU $%' GRODUÕ LVH VHNW|U

GÕúÕQGD JHUoHNOHúPLúWLU %X oHUoHYHGH VHNW|U GÕúÕ ELUOHúPH YH VDWÕQ DOPDODUD

ILQDQVDO NXUXOXúODUÕQ VÕFDN EDNPDGÕ÷Õ DQODúÕOPDNWDGÕU

• WULO\RQ GRODU GH÷HULQGHNL ELUOHúPH YH VDWÕQ DOPDODUÕQ \ ]GH

¶VLQLQ EDQNDFÕOÕN VHNW|U QGH yüzde 17’sinin sigorta sektöründe, yüzde

¶LQLQ DUDFÕ NXUXOXúODU YH GL÷HUOHULQGH JHUoHNOHúPLúWLU

• %LUOHúPH YH VDWÕQ DOPDODUÕQ *6<ø+¶\D RUDQÕ YH ¶GD HQ

VW G ]H\OHULQH XODúDUDN \ ]GH YH \ ]GH RODUDN JHUoHNOHúPLú YH

– \ÕOODUÕ DUDVÕQGD ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ *6<ø+¶\D RUDQÕQÕQ

\ ]GH ¶H XODúPDVÕQÕ VD÷ODPÕúWÕU 7DEOR

7$%/2 $%' )ø1$16 6ø67(0ø1'( %ø5/(ù0( 9( 6$7,1 $/0$ (öø/ø0ø 0ø/<$5 $%' '2/$5,

¿ s

º

¯ ® ­ § Á Ç ¤ ; ¨ ¾ ¡ ¤ »Ð> § © § ® ¿ s h h º ¯ ® ­ § Á Ç ¤ » > § © § ® ; ¨ ¾ ¡ ¤ Ð e d' Æ º ¯ ® ­ § Á Ç ¤ » > § © § ® ; ¨ ¾ ¡ ¤ Ð e d' Æ h h º ¯ ® ­ § Á Ç ¤ » > § © § ® ; ¨ ¾ ¡ ¤ Ð f d f r h h d º ¯ ® ­ § Á Ç ¤ » > § © § ® ; ¨ ¾ ¡ ¤ Ð º e f ¯ ® ­ § Á Ç ¤ k » > § © § ® ; ¨ ¾ ¡ ¤ Ð q f r h Cs Zs m f Ï n º ¯ ® ­ § Á Ç ¤ ¬

» > § © § ® ; ¨ ¾ ¡ ¤ Ð º ¯ ® ­ § Á Ç ¤ f m » > § © § ® ; ¨ ¾ ¡ ¤ Ð j k l ¥_Ò Ç?ÈDÉ ÊcÉ Ñ ¯ ¢ £ § ­ ¯ ¤ Ó ÔXÕ

ÖØ×Ù¡ Ú ± Ú Ú ¡ ¡ ¢Z°

^ _ _ bÛ^ _ _ ^Ü^8_ _ aÛ^ _ _ Û^ _ _ Ý^ _ _ ¸^ _ _ Ý^ _ _ ^ _ _ `Þ^ _ _ _ j k l x x Æ µ½ { ¶Ë { µ yËy y {¼ y µ {¼y v Ä v ƽy ¶ Æß{ v à{ à w µ ¶ y v

Æ Æ ´ Æ ´ x { Æ ´ È { Æ ´ yáw x ´ wÂy w ´ { ¶ x ´ ¶ { w ´ ¶ w µ ´ ¶ ¶ w#y à ´ Æ

|y µ 'Æ 'Æ 'µ ¶ Æ w Æ v { ¶ x ´y ´y ´ ´¶ Æ ´ v µø Æ

Ö

|y wâ {

w µ Æ

´ ´ ´ ´ ´x ´ 8 v ¶ùÆ Æ ¶#yã{ x ¶¼ y ¼y v v¼ y x y v w¼y { { Æ µ x { à y w ¶ v v Æ Æ ´ Ö ¶ ´ ¶ Æ µ ´ vÈ { Æ ´ Èw#y ´ ¶È v Æ ´ Æ w x ´ Æ µ ¶ ´ { µ ¶ ´ { ¶ w ´ y ´ Æ ¶ Æ Æ { {

{ ¶ y v v w v { w Æ w y ¶ y

v x ´y ´y Æ ´ { { Æ ´v w ¶ { Æ ´ w ¶ ¶ ´ { ´ zy v ´ x ´ ´ x ´ ù 8 { v ÆùÆ y {Ë { Æ x { vË { µ Ë{ {#yã{ w#yã{ y ¶ Æ y ¶ Æ Ã µ

x y y Æ ´ ¶Ö v ´ û ¶ ´ v Æ { ´ Æäw { ´ {È{ y ´ µ { w ´ Æ µ µ ´ x w ´ y x µ w ´ Æ ´ Æ { { y { { w v v µ y wåy w Æ x x x x x x x x ´{ ´{ v v w v w v ø 8{ w Æä v ¶

{ Æ 8{ Æ ´ ´ ´ ´ ´x ´ ´x ´ x ´ x { Æ { v Æ ¶ y y v { µ µ µ µ ¶ v

x x x x ´ ´y ´w ¶ ´v v y y ' ´ Çy { ´ x Æ ¶ ´ { w ´ ¶ µ ´ y ´x ´ '¶ x Æ Æ {½ { w¼ y x y v vË v 'ƽy x µË v Æ µË v wæ { ¶ à{ à µ ¶#y v ¶

Æ Æ ´ v Æ ´ wÇ { Æ ´ ¶È{#y ´ v ¶ Æ ´ x v ¶ ´ v µ w ´ ¶ { ¶ x ´ v

´ y µ v { ´ ´ ´

´y

´{

´v

´v

´

´¶

Æ ´y

y y

´

´Æ

´{

G|QHPLQGH $%' PDOL VLVWHPLQGH JHUoHNOHúHQ

ELUOHúPH YH VDWÕQ DOPDODUD EDNWÕ÷ÕPÕ]GD

• <XUW LoL ELUOHúPH YH VDWÕQ DOPDODUÕQÕQ \XUW GÕúÕQD J|UH GDKD D÷ÕUOÕNOÕ

ROGX÷X WRSODP ELUOHúPHOHULQ YH VDWÕQ DOPDODUÕQ \ ]GH ¶ Q Q PLO\DU

$%' GRODUÕ \XUW LoLQGHQ \ ]GH ¶VLQLQ PLO\DU $%' GRODUÕ \XUW

GÕúÕQGDQ ND\QDNODQGÕ÷Õ DQODúÕOPDNWDGÕU ùLUNHW VD\ÕVÕ DoÕVÕQGDQ EDNÕOGÕ÷ÕQGD

LVH PDOL VHNW|UGH \XUW LoL YH \XUW GÕúÕ ELUOHúPH YH VDWÕQ DOPD

\DúDQPÕúWÕU

• %LUOHúPH YH VDWÕQ DOPDODUÕQ PLO\DU $%' GRODUÕ GL÷HU ELU

LIDGH\OH \ ]GH ¶VL VHNW|U LoHULVLQGH PLO\DU GRODUÕ LVH VHNW|U GÕúÕQGD

JHUoHNOHúPLúWLU %X oHUoHYHGH VHNW|UGÕúÕ ELUOHúPH YH VDWÕQ DOPDODUD ILQDQVDO

NXUXOXúODUÕQ VÕFDN EDNPDGÕ÷Õ DQODúÕOPDNWDGÕU

• PLO\DU $%' GRODUÕ GH÷HULQGHNL ELUOHúPH YH VDWÕQ DOPDODUÕQ

\ ]GH ¶ Q Q EDQNDFÕOÕN VHNW|U QGH \ ]GH ¶ Q Q VLJRUWD VHNW|U QGH

\ ]GH ¶ Q Q DUDFÕ NXUXOXúODU YH GL÷HU VHNW|UOHULQGH JHUoHNOHúPLúWLU

• %LUOHúPH YH VDWÕQ DOPDODUÕQ *6<ø+¶\D RUDQÕ YH ¶GD HQ

VW G ]H\OHULQH XODúDUDN VÕUDVÕ\OD \ ]GH YH RODUDN JHUoHNOHúPLú YH

V|] NRQXVX G|QHPGH ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ *6<ø+¶\D RUDQÕQÕQ \ ]GH

¶H XODúPDVÕQÕ VD÷ODPÕúWÕU 7DEOR %X RUDQODU * 12

ülke

RUWDODPDODUÕQÕQ ]HULQGH ROPDVÕ QHGHQL\OH $%'¶QLQ ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ

DODQÕQGD G Q\D\D |QF O N HWWL÷LQL J|VWHUPHNWHGLU

7$%/2 $% )ø1$16 6ø67(0ø1'( %ø5/(ù0( 9( 6$7,1 $/0$ 0ø/<$5 $%' '2/$5,

ó(ô1Ü éóÛ õ ÛÇöç # èO ¥ ¥ µ ¦ ø÷= ù 5 ç ó(ô1Ü é è ä ß ä ö # èO ¥ ¥ µ ¦ ø÷= ù 5 ç á Þ5 éZþ ÜóÛ õ?Û ö # èO ¥ ¥ µ ¦ ø÷= ù 5 ç á Þ5 éZþ Ü è ä ß ä ö # èO ¥ ¥ µ ¦ ø÷= ù 5 ç Ú â ý â ÿ?ä Ý ä ö # èO ¥ ¥ µ ¦ ø÷= ù 5 á Û õ Ü é â öç # èO ¥ ¥ µ ¦ ø÷= ù 5 ç Ü â ?ÿ ä 1ô ÜÙ1ô Ý ô öç # èO ¥ ¥ ß Ý â Ü ñ4Û ò1Þ?Ü µ ¦ ø÷= ù 5 öç # èO ¥ ¥ µ ¦ ø÷= ù 5 A õCB Ý â à Ö(è ¯ ° ¥ 9¢

^ _ _ b ^8_ _ ^ ^ _ _ a ^ _ _ ^8_ _ ^ _ _ ^ _ _ ^ _ _ ^ _ _ ` ^ _ _ _ j k l é ê ± ± ëì± ± ±í¡ ë ±î± ¡ ïì± Ú ±ì± ± éî¡ ë ±ð¡ é é ± ñ Úà¡ ¨ ï ò ò ¡#ê ¨ ñ ¡#ñ ¨ Ú ¡#ñ ¨ ¡ ± ò5¨ ê ¡ ± ¨ ñ ± ñ ¨ ë ± é5¨ ï ê ê ¨ ò ë é ¨ é ¡#± ò5¨ ± ñ ¡#ñ ° ê ú ñ ñ ñ ñ ± ñ Ú ò ê é ± ê ê ë ± ë é é5¡åò ï ñ ê ¨ ñ Ú5¨ ë ú ¨ ¡ãñ ¨ ê ú5¨ é é ¨ ± ò ¨ ¡ð± ¡ ¨ ë ¡ ò ¨ ñ ± ¡ ¨ ï ï Ú ° Ú é òα Ú ïì± Ú òû¡ ê ëì± Ú Úí¡ ë ëü± Ú êæ¡ ë ñý± Ú ú ± ú úà¡ ¨ ë é ¡ ï5¨ êí¡ Ú ¨ ï ¡ ú ¨ ê ± ë5¨ ± ¡#ñ ¨ ú ± ë ¨ ¡ ú Ú5¨ ¡ ê ò5¨ ê é ê5¨ ñ ¡ ú ¡ ¨ ë ñ Ú ë ° ê ú ò ê ú ò ï ò ñ é ò ë ê ë é ë Ú ê ¡ é ë ê é ë ¡ ú5¨ ± ú5¨ ï ú ¨ ò ±5¨ Ú ¡ ¨ ë ú ¨ ï ±5¨ ëä± ± ¨ é ± ê5¨ é ¡ ò5¨ ± ï ò ° é ò5¡ ¡ ú òí¡ ú ¡ì¡ ¡ Úí¡ ñ éí¡ ¡ êí¡ Ú ïî¡ ¡ Úá ñ ë ¡ ê ïà¡ ¨ ± ± ê ¡ é5¨ ñ ¡ Ú ¨ ò ¡ ¡ ¨ ê ¡ Ú5¨ ñ ï5¨ ¡È± é ¨ ñ ë ¨ òÈñ ê ¨ Ú é ¡ ¨ ò ¡ ¡ ú5¨ é ú ± ê5° ¡ ± é ñ ê ñ ï ñ ñ ú é ò ê é Ú é ê ê ¡ ñ ¡åò Ú é ú5¨ ê ± ¨ Ú ú ¨ ïí¡ Ú5¨ é ò5¨ é Ú ¨ ïí¡ é5¨ ï ú ò5¨ é ± ë ¨ ± ¡ ë5¨ ¡ ¡#± ê5° é ú ± ï5¡ ë ñ ê ë ï5¡ ¡ Ú ±í¡ ¡ ñÎé ë ò òË¡ Ú5¡áë5¡ ê ¡ ¨ ëα ¨ ú ¡ ¨ é ï ¨ ¡ ¡ ¨ ú ú ¨ é ê5¨ êÍê ¨ éÊú5¨ úÈ¡ ò5¨ ± ò ¡ ° é ¡ ¡ Úì± é ±î± ê ñî± ± ±î± é òì± é ñî± ï úä± ê ñý± ê ñ ú ¡ ¡ ±5¨ ò ñ ï ± ± ¨ ë ¡#ñ ¨ ë ¡ é ¨ ± ú Ú5¨ ± ¡ ê ¨ ¡ ú ±5¨ Ú ú ú5¨ Ú ë ë5¨ ñ ¡ Ú ú ¨ Ú ¡ ñ é5¨ Ú ò Ú ñ ° ò Ú5¨ ñ

Ú5¨ ±

Ú ¨ ±

Ú ¨ òìÚ5¨ ± ú

Ú ¨ ñ

Ú ¨ ñß¡ ¨ ¡ ò

¡ ¨ úË¡ ¨ ïîÚ5° ê ë

ÖØ×Ù¡ Ú ± Ú Ú ¡ ¡ ¢Z°

$% ILQDQV VHNW|U QGH G|QHPLQGH JHUoHNOHúHQ

ELUOHúPH YH VDWÕQ DOPDODUÕ LQFHOHGL÷LPL]GH DúD÷ÕGDNL VRQXoODUD

XODúÕOPDNWDGÕU

• <XUW LoL ELUOHúPH YH VDWÕQ DOPDODUÕQÕQ \XUW GÕúÕQD J|UH GDKD D÷ÕUOÕNOÕ

ROGX÷X WRSODP ELUOHúPHOHULQ YH VDWÕQ DOPDODUÕQ \ ]GH ¶VLQLQ

PLO\DU $%' GRODUÕ \XUW LoLQGHQ \ ]GH ¶LQLQ PLO\DU $%' GRODUÕ

ND\QDNODQGÕ÷Õ DQODúÕOPDNWDGÕU ùLUNHW VD\ÕVÕ DoÕVÕQGDQ EDNÕOGÕ÷ÕQGD LVH PDOL

VHNW|UGH \XUW LoL YH \XUW GÕúÕ ELUOHúPH YH VDWÕQ DOPD \DúDQPÕúWÕU

<XUW GÕúÕ NRQVROLGDV\RQ $% ONHOHULQLQ PDOL VLVWHPOHULQLQ $% VÕQÕUODUÕ

LoHULVLQGH KÕ]OD NRQVROLGH ROPDVÕQGDQ ND\QDNODPÕúWÕU

• %LUOHúPH YH VDWÕQ DOPDODUÕQ PLO\DU $%' GRODUÕ GL÷HU ELU

LIDGH\OH \ ]GH ¶ VHNW|U LoHULVLQGH PLO\DU GRODUÕ LVH VHNW|U GÕúÕQGD

JHUoHNOHúPLúWLU $% PDOL VLVWHPLQGH VHNW|UGÕúÕ ELUOHúPH YH VDWÕQ DOPDODUD *

ONHOHULQH J|UH ILQDQVDO NXUXOXúODUÕQ GDKD VÕFDN EDNWÕ÷Õ YH XOXVDO PDOL

VLVWHPOHULQ ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ DUDFÕOÕ÷Õ\OD \DYDú \DYDú ELUELUL\OH HQWHJUH

ROGX÷X DQODúÕOPDNWDGÕU

• PLO\DU $%' GRODUÕ GH÷HULQGHNL ELUOHúPH YH VDWÕQ DOPDODUÕQ

\ ]GH ¶ Q Q EDQNDFÕOÕN VHNW|U QGH \ ]GH ¶ Q Q VLJRUWD VHNW|U QGH

\ ]GH ¶ Q Q DUDFÕ NXUXOXúODU YH GL÷HU VHNW|UOHUGH JHUoHNOHúPLúWLU

• %LUOHúPH YH VDWÕQ DOPDODUÕQ *6<ø+¶\D RUDQÕ YH ¶GD HQ

VW G ]H\OHULQH XODúDUDN VÕUDVÕ\OD \ ]GH YH RODUDN JHUoHNOHúPLú

YH V|] NRQXVX G|QHPGH ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ *6<ø+¶\D RUDQÕQÕQ \ ]GH

¶H XODúPDVÕQÕ VD÷ODPÕúWÕU 7DEOR

7$%/2 -$321 )ø1$16$/ 6ø67(0ø1'( %ø5/(ù0( 9( 6$7,1 $/0$ 0ø/<$5 $%' '2/$5,

Ì Í Í Î

Ì Í Í Ì

ò ¡ ¡ öç # èO ¥ ¥ µ ¦ ø÷O ù 5 Âë ¨ ± Ú5¨ ± × × ó(ô1Ü é è ä ß ä öç # èO ¥ ¥ µ ¦ ø÷O ù 5 × × ç

#

O è

¥

¥ ñ ï á Þ é þ ÜóÛ õ Û ö µ ¦ ø÷O ù 5 Âë ¨ ¡ × ç

#

O è

¥

¥ ¡ ± á Þ5 éZþ Ü è ä ß ä ö µ ¦ ø÷O ù 5 ÂÚ ¨ ¡ÎÚ5¨ ± ç ò ë Ú â ý â ÿ?ä Ý ä ö # èO ¥ ¥ µ ¦ ø÷O ù 5 Âë ¨ ± × × ± á Û õ Ü é â öç # èO ¥ ¥ µ ¦ ø÷O ù 5 × Ú5¨ ± ç Ü â ÿ ä ô1ÜEôGÝ ô öç # èO ¥ ¥ × ¡ ß Ý â Ü ñBÛ ò1Þ?Ü µ ¦ ø÷O ù 5 × × çö # èO ¥ ¥ ò ¡ ¡

µ ¦

ø

O ÷

ù 5

Â

ë ¨ ± 5 Ú ¨± A õCB Ý â à ÖXè ¯ ° × ¥ 9¢ Ú ¨ ± é ó(ôGÜ éóÛ õ?Û

Ì Í Í Ï

Ì Í Í Ñ

Ì Í Í Ó

Ì Í Í Ô

Ì Í Í Õ

Ì Í Í ×

ñ

ï

±

±

ë ú ú ¨ ë ¡ × ë ú ú ¨ ë ¡ × ñ ú ú ¨ ë × × ò × ï ú ú ¨ ë

¡ é × ¡ × ¡ ò × ú × ï × ± × é × ¡ ë ×

ú Ú × ± × ú Ú × ± × ¡ ñ × ± × ¡#ê × ú ± ×

Ú ¨ Ú ñ

Ú5¨ ê ê

×

×

×

¡

¡

± ×

×

¡ ×

ò

×

é ×

ú ×

± ×

×

¡ ê 5Ú ¨ ± × × ú Ú5¨ ë ï ¡ ×

Ú5¨ Ú ±

±

×

× × × ú × ò

ÖØ×Ù¡ Ú ± Ú Ú ¡ ¡ ¢Z°

± × × ¡ ± × × ± × ú

Ì Í Í Ø

Ì Í Í Í A õCB Ý J

± ï ¡ Ú êß± ± ¡ Ú ¨ ¡ìé ê5¨ Ú ¡ ± ¡ ¨ ú ê ò ¡ é ¡ ¨ ê ú5¨ ñ ò ¨ Ú ú ¡ ï é ± Ú ï ¡ ° ¡ é ë ¡ ± ú ñ ¡ ñ ± ï Ú ¨ ê ¡ ¨ ñ ú ¨ ú ¡ Ú ñ ï ¡ Ú ë ¡ é ò ¨ ê ¡ ± Ú5¨ ë ú é ¡ ê Ú ¨ ê ± ° ± ú ± ± ò ò ¡ ¡ ñ Ú ¨ ¡ ¡ ¨ ê ±5¨ ò ú ò ¡ ¡ ¡ ± ú ë ¡ ¨ éûé ï ¨ ñ ¡ ± ê ¨ ú Ú ¨ Ú ñ

¡ ¨ ë ±

Ú ¨ ú ¡

G|QHPLQGH -DSRQ ILQDQV VLVWHPLQGH JHUoHNOHúHQ

ELUOHúPH YH VDWÕQ DOPDODUÕ LQFHOHGL÷LPL]GH

• Yurt içi biUOHúPH YH VDWÕQ DOPDODUÕQÕQ \XUW GÕúÕQD J|UH GDKD D÷ÕUOÕNOÕ

ROGX÷X WRSODP ELUOHúPHOHULQ YH VDWÕQ DOPDODUÕQ \ ]GH ¶VÕQÕQ PLO\DU

$%' GRODUÕ \XUW LoLQGHQ \ ]GH ¶ Q Q PLO\DU $%' GRODUÕ ND\QDNODQGÕ÷Õ

DQODúÕOPDNWDGÕU ùLUNHW VD\ÕVÕ DoÕVÕQGDQ EDNÕOGÕ÷ÕQGD LVH PDOL VHNW|UGH

\XUW LoL YH \XUW GÕúÕ ELUOHúPH YH VDWÕQ DOPD \DúDQPÕúWÕU )LQDQVDO

konsolidasyonun, Japonya’da G ONHOHULQH NÕ\DVOD GDKD G ú N ER\XWWD

\DúDQPÕúWÕU

• %LUOHúPH YH VDWÕQ DOPDODUÕQ PLO\DU $%' GRODUÕ GL÷HU ELU

LIDGH\OH \ ]GH ¶ VHNW|U LoHULVLQGH PLO\DU GRODUÕ LVH VHNW|U GÕúÕQGD

JHUoHNOHúPLúWLU

• PLO\DU $%' GRODUÕ GH÷HULQGHNL ELUOHúPH YH VDWÕQ DOPDODUÕQ

\ ]GH ¶VÕQÕQ EDQNDFÕOÕN VHNW|U QGH \ ]GH ¶VL VLJRUWDFÕOÕN VHNW|U QGH

\ ]GH ¶VL DUDFÕ NXUXOXúODU YH GL÷HU VHNW|UOHUGH JHUoHNOHúPLúWLU %X DQODPGD

ILQDQVDO VLVWHPGH NRQVROLGDV\RQXQ PRWRUXQXQ EDQNDFÕOÕN VHNW|U ROGX÷X

DQODúÕOPDNWDGÕU

• %LUOHúPH YH VDWÕQ DOPDODU *6<ø+¶\D RUDQÕ VDGHFH ¶GD \ ]GH

JHUoHNOHúHUHN FLGGL VHYL\HOHUH XODúPÕú YH ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ

*6<ø+¶\D RUDQÕQÕQ \ ]GH ¶H XODúPDVÕQÕ VD÷ODPÕúWÕU 7DEOR $QFDN bu oran yüzde 0,8 olan G ONHOHULQH J|UH G ú NW U 7$%/2 -2ø17 9(1785( 9( 675$7(-ø. $1/$ù0$ 6$<,6,

$%' .DQDGD -DSRQ\D $YXVWUDO\D %HOoLND )UDQVD $OPDQ\D øWDO\D +ROODQGD øVSDQ\D øVYHo øVYLoUH øQJLOWHUH 7RSODP *

ÖØ×Ù¡ Ú ± Ú Ú ¡ ¡ ¢Z°

7RSODP

* ย ONHOHULQLQ ILQDQV VLVWHPOHULQGH JHUoHNOHรบHQ MRLQW YHQWXUH

YH VWUDWHMLN DQODรบPD VD\ร Vร LQFHOHQGLรทLQGH

โ ข 1999 dรถneminde toplam 3.005 joint venture ve stratejik

DQODรบPD \DSร OPร รบWร U \ร Oร QGD RODQ VD\ร Qร Q \ร Oร LWLEDUL\OH ยถH

\ย NVHOPHVL MRLQW YHQWXUH YH VWUDWHMLN DQODรบPDODUร Q |QHPLQLQ DUWWร รทร Qร

gรถstermektedir (Tablo 3.11).

โ ข \ร OODUร DUDVร QGD MRLQW YHQWXUH YH VWUDWHMLN DQODรบPDODUร Q

HQ \RรทXQ ROGXรทX ย ONHOHU Vร UDVร \OD $%' รธQJLOWHUH -DSRQ\D $YXVWUDO\D YH

.DQDGDยถGร U 'LรทHU \DQGDQ WRSODP V|]OHรบPHOHULQ \ย ]GH ยถL $%'ยถQGH

JHUoHNOHรบPLรบWLU 7DEOR รธQJLOWHUH Gร รบร QGDNL $% ย ONHOHULQGH V|] NRQXVX

V|]OHรบPHOHUH SHN LWLEDU HGLOPHGLรทL J|Uย OPHNWHGLU 6DGHFH $OPDQ\D YH

Fransaโ da 1997 WDULKOHUL DUDVร QGD EX Wย U V|]OHรบPHOHULQ |Q SODQD

oร NWร รทร J|Uย OPHNWHGLU 7DEOR $%' รธQJLOWHUH .DQDGD $YXVWUDO\D YH Japonyaโ da da benzer bir trend gรถrรผlmektedir. Bir anlamda, joint venture ve

VWUDWHMLN DQODรบPDODUร Q VRQUDVร QGD ILQDQV VHNW|Uย QGH |Q SODQD oร NWร รทร

gรถrรผlmektedir.

โ ข $%'ยถQGH \ร Oร LWLEDUL\OH \ร OGD V|]OHรบPH LP]DODQร UNHQ EX

UDNDP \ร Oร LoHULVLQGH \HQL V|]OHรบPH LP]DODQPร รบWร U * hONHOHUL 0DOL 6LVWHP <DSร Vร Qร Q *HOLรบLPL

* ย ONHOHUL ILQDQV VLVWHPL ย ]HULQH \DSร ODQ LVWDWLVWLNOHU ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQXQ

VLJRUWDFร Oร N

YH

EDQNDFร Oร N

ย ]HULQGH

\RรทXQODรบWร รทร Qร

gรถstermektedir. Bu รงerรงevede G 12 รผlkeleri finans sistemlerinde faaliyet

J|VWHUHQ EDQND YH VLJRUWD รบLUNHWOHULQLQ VD\ร Vร Qร YH V|] NRQXVX VHNW|UOHUGHNL

\RรทXQODรบPDODUร LQFHOHPHN JHUHNPHNWHGLU

7$%/2 * h/.(/(5ø1'( %$1.$ 9( 6ø*257$ Úø5.(7ø 6$<,6,

ABD

18,711

15,304

15,043

13,859

13,090

12,422

11,790

11,280

10,758

10,305

10,070

Kanada

11

66

67

71

68

65

61

52

53

54

53

Japonya

157

154

153

151

150

150

173

175

174

170

Avustralya

16

Belçika

34

31

31

33

42

42

42

42

45

44

115

119

121

150

147

143

140

131

119

117

Fransa

1,981

1,823

1,701

1,635

1,618

1,453

1,404

1,288

1,242

! "# !

4,719

4,460

4,200

4,038

3,872

3,784

3,674

3,577

3,403

379

368

351

335

284

271

264

255

248

239

180

173

177

175

173

174

172

169

162

169

327

323

319

316

316

318

313

307

498

450

108

109

112

116

124

124

457

444

434

419

393

382

370

360

1 507

1 491

1 469

1 462

1 458

1 484

1 467

1 468

Almanya

$ % ! & # ! $ ' ( ) 598 $ ' *) + ( & , *" ( + ( - . / 0 1 346

2 3 4 576 8 . 4 9 : ;76 < 4 < 6

Hollanda

198

ABD

126

1 448

1 418

1,409

1,350

1,316

1,262

1,241

1,201

1,150

1,134

1,109

Kanada

3,167

147

146

151

150

146

Japonya

22

30

30

30

30

31

31

44

45

46

47

Avustralya

48

60

59

54

48

50

50

50

48

46

38

40

43

42

32

30

27

27

80

141

149

147

143

138

138

140

138

135

126

381

338

342

326

327

319

323

320

319

318

314

62

71

74

76

77

83

87

$ % ! & # ! $ ' ( ) 15 $ ' *) + ( & , *" ( + ( - . / 0

=>6 ? < 576 8 .@ 4 A;76 < 4 < 6

96

96

97

98

95

96

99

107

108

109

30

30

32

31

29

28

29

30

37

40

29

29

30

30

30

31

31

32

31

32

205

202

196

194

191

174

177

177

176

Belçika Fransa

! "# !

Almanya Hollanda

84

1

1

1

1

1

1

1

1

1

1,575

2,406

2,423

2,409

2,387

2,411

2,430

2,418

2,456

2,499

212

224

218

213

210

62

59

59

58

55

56

58

64

65

65

64

201

166

157

160

161

162

166

170

172

172

176

176

169

163

93

90

92

93

Fransa

388

463

489

467

466

356

345

343

312

307

300

Almanya

395

399

407

410

403

334

337

334

331

328

327

294

291

ABD Kanada Japonya Avustralya Belçika

! "# !

164

166

162

166

155

154

156

143

$ % ! & # !

294 $ ' ( ) 73 97 $ ' *) + ( 89 & , *" ( + ( 570 - . / 0 1 1 Â&#x17D; Â? Â? Â&#x2018; Â? Â&#x2019; Â&#x201C; Ă&#x2013;Ă&#x2DC;Ă&#x2014;Ă&#x2122;ÂĄ Ă&#x161;Â? ¹ Ă&#x161; Ă&#x161; ÂĄ Â&#x201C; ÂĄ ¢Z°

385

391

393

314

280

288

286

338

315

299

278

254

246

236

99

100

112

109

111

99

100

120

120

93

93

95

98

96

96

100

105

106

571

566

576

574

594

578

599

594

Hollanda

372

385

1

1

1

1

1

1

1

1

1

*  ONHOHUL ILQDQV VHNW|U Q Q \DSĂ&#x2022;VĂ&#x2022;QĂ&#x2022; LQFHOHGLáLPL]GH JHQHO

RODUDN ILQDQVDO VLVWHPGH IDDOL\HW J|VWHUHQ EDQND YH VLJRUWD ĂşLUNHWL VD\Ă&#x2022;VĂ&#x2022;QĂ&#x2022;Q

D]DOGĂ&#x2022;áĂ&#x2022; J|rĂźlmektedir. Bu durum sĂśz konusu Ăźlkelerin ekonomilerinde

ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ \DĂşDQGĂ&#x2022;áĂ&#x2022;QĂ&#x2022; GRáUXODPDNWDGĂ&#x2022;U 7DEOR

%DQND VD\Ă&#x2022;VĂ&#x2022; LQFHOHQGLáLQGH G Q\DQĂ&#x2022;Q HQ E \ N HNRQRPLVL RODQ

$%' ILQDQVDO VLVWHPLQGH IDDOL\HW J|VWHUHQ EDQND VD\Ă&#x2022;VĂ&#x2022;

dönemLQGH \ ]GH D]DODUDN ¶GHQ ¶H JHULOH\HUHN EDQNDFÕOÕN

VLVWHPLQGH NRQVROLGDV\RQ H÷LOLPLQL GR÷UXODPDNWDGÕU %DQND VD\ÕVÕ

\ÕOODUÕ DUDVÕQGD )UDQVD¶GD ¶GHQ ¶\H $OPDQ\D¶GD ¶GDQ

¶H øQJLOWHUH¶GH ¶GHQ ¶H øVYLoUe’de 457’den 360’a, Hollanda’da

¶GHQ ¶D øWDO\D¶GD ¶GDQ ¶H .DQDGD¶GD ¶GDQ ¶H øVSDQ\D¶GD

¶GHQ ¶\H øVYHo¶WH ¶GHQ ¶H JHULOHPLúWLU ' Q\DQÕQ E \ N

ekonomisi olan Japonya’da ise 1980 \ÕOODUÕ DUDVÕQGD EDQND VD\ÕVÕ

157’den ¶H \ NVHOPLúWLU %HQ]HU úHNLOGH %HOoLND YH $YXVWUDO\D¶GD GD

¶OÕ \ÕOODUGD EDQND VD\ÕVÕ DUWPÕúWÕU 7DEOR

+D\DW VLJRUWDVÕ úLUNHWOHULQLQ VD\ÕVÕ LQFHOHQGL÷LQGH $%'

$YXVWUDO\D .DQDGD %HOoLND øWDO\D )UDQVD $OPDQ\D YH øQJLOWHUH ILQDQVDO

VLVWHPOHULQGH KD\DW VLJRUWDVÕ úLUNHWOHULQLQ VD\ÕVÕQÕQ D]DOGÕ÷Õ J|U OPHNWHGLU

'L÷HU \DQGDQ -DSRQ\D %HOoLND +ROODQGD øVYHo øVYLoUH¶GH KD\DW VLJRUWDVÕ

úLUNHWOHULQLQ VD\ÕVÕQÕQ DUWWÕ÷Õ J|U OPHNWHGLU $%' HNRQRPLVL LoLQ EX JHULOHPH

\ÕOODUÕ DUDVÕQGD \ ]GH ¶W U $OPDQ\D¶GD LVH D]DOÕú \ ]GH

VÕQÕUOÕ NDOPÕúWÕU -DSRQ\D¶GD D\QÕ G|QHPGH KD\DW VLJRUWDVÕ úLUNHWOHULQLQ VD\ÕVÕ

¶GDQ ¶H \ NVHOPLúWLU 7DEOR

'L÷HU VLJRUWD úLUNHWOHULQLQ VD\ÕVÕ LQFHOHQGL÷LQGH $YXVWUDO\D

%HOoLND øWDO\D )UDQVD $OPDQ\D +ROODQGD øVSDQ\D YH øQJLOWHUH ILQDQVDO

VLVWHPOHULQGH KD\DW VLJRUWDVÕ úLUNHWOHULQLQ VD\ÕVÕQÕQ D]DOGÕ÷Õ J|U OPHNWHGLU

'L÷HU \DQGDQ $%' øVYHo YH øVYLoUH¶GH KD\DW VLJRUWDVÕ úLUNHWOHULQLQ VD\ÕVÕQÕQ

DUWWÕ÷Õ J|U OPHNWHGLU .DQDGD YH -DSRQ\D¶GD LVH FLGGL ELU GH÷LúLNOLN

J|U OPHPHNWHGLU $%' HNRQRPLVLQGH GL÷HU VLJRUWD úLUNHWOHULQLQ ¶OL

\ÕOODUGD KÕ]OD DUWWÕ÷Õ \ ]GH DQFDN ¶OÕ \ÕOODUGD FLGGL ELU GH÷LúLNOLN

\DúDQPDGÕ÷Õ DQODúÕOPDNWDGÕU -DSRQ\D¶GD ¶GH RODQ VD\Õ ¶D

sadece 64’e yükseOPLúWLU $OPDQ\D¶GD LVH ¶GH RODQ úLUNHW VD\ÕVÕ

¶GD ¶\H JHULOHPLúWLU 7DEOR

D E FHG SUTWV d7eLf e@g@e h eLi jLf k e Sml7n o p q eLr k e Belçika sLq eLf o e Str uHeLf k e v p eLr k e wAjLr r eLf g@e v o i eLf k e v o l>x@y v o l7z y@q x v f {Lz r p xLq x D E FtP

SUTWV d7eLf e@g@e h eLi jLf k e Sml7n o p q eLr k e Belçika

sLq eLf o e Str uHeLf k e v p eLr k e wAjLr r eLf g@e v o i eLf k e v o l>x@y v o l7z y@q x v f {Lz r p xLq x D E FHG K SUTWV d7eLf e@g@e h eLi jLf k e Sml7n o p q eLr k e Belçika sLq eLf o e Str uHeLf k e v p eLr k e wAjLr r eLf g@e v o i eLf k e v o l>x@y v o l7z y@q x v f {Lz r p xLq x D E FHG P

SUTWV d7eLf e@g@e h eLi jLf k e Sml7n o p q eLr k e Belçika

7$%/2 * h/.(/(5ø1'( %$1.$ <2ö81/$ù0$6,

G I@J@K XZY [>\ `7Y \ [@]7Y \

[@[ G I@J@K c XZY [ X [>aLY _ ]@`7Y _ _@\LY X

\@aLY c

G I@J@K [>^LY \ [ XLb b `7Y ] `>bLY X

_ `7Y X

G I@J@K [ XZY [ `Zc Y ] b@bLY ]

G I@I@K \LY ]>\ c] ]7Y c c bLY a

G I@ILG XZY ^ [ c ]7Y _ ] [>_LY _

G I@I@M XZY ^ X c ]7Y ` `7Y ] [>\LY X

G I@I>N XZY [ [Zc Y _ `7Y \ [>\LY X

G I@I O XZY XL_ [>^LY a `7Y _ [Zc Y a

G I@I@P XZY `>a [Zc Y [ `7Y _ [>^LY \

G I@I@Q XZY b X [Zc Y X `7Y [ [>^LY _

G I@I@R XZY a ] [Zc Y \ aLY \ [>^LY X

G I@I@J aLY _ ] [Zc Y _ aLY b [>^LY a

G I@I@I aLY c a [>^LY ] aLY X [Zc Y [

_@^LY ^

`@`7Y X

`@`7Y b

`@`7Y [

`>_LY ]

`>_LY X

` XZY ]

`@]7Y ]

]>^LY ]

`>bLY c

c aLY ^

c b

[@[

[@[

[ X

[Zc

[Zc

[@`

[@[

c [7Y ]

c@c Y a

c@c Y X

c@c Y `

c@c Y `

c [7Y b

c aLY c

c ]7Y b

[ X

G I@I@K c@c Y \ `>^LY [ \7c Y a ]@[7Y c XLa _7c Y b c ]7Y c

G I@ILG c \LY b [ `Zc Y ] \7c Y ] ]>_LY c

]>\LY ] \@aLY \ `@[7Y ^ _@\LY [ XLaLY ^

]@]7Y b X>`7Y \ `@] _@\LY \ XLaLY a

G I@I@M c _LY c X `>\LY ` \@^LY ] ]>\ `>^LY b `@]7Y [ c a [>_LY b ]@]7Y b XL_LY ` a ` _ XZY _ XLaLY [

G I@I>N c _LY a@b ]>^LY [ \@^LY [ ]Zc Y a `>^LY [ `@]7Y _ c] [@`7Y b ]@] XL\LY ` a@_ _@\LY X XLbLY b

G I@I O c `7Y _ [ ]>\ \@^LY \ `>bLY _ _@bLY b `>aLY c c _LY [ [@]7Y ] ]@`7Y ] XLaLY _ a ` _ XZY ] XLbLY `

G I@I@P c `7Y `@` ]>\LY X [>bLY _ `@]7Y a _@bLY b `>aLY c c _LY a \@\LY a ]@`7Y c XLaLY [ a X _ `7Y ] _@^LY X

G I@I@Q c bLY a ] ] XZY [ [>bLY [ `>aLY ` _@bLY b `>aLY a c ]7Y X \@\LY ` ]>_LY X XLaLY X a7c _ ]7Y a _ XZY \

G I@I@K c ]7Y [@] a XZY _ _ [7Y \ a@_LY c `>_LY X `>_LY `

G I@ILG G I@I@M G I@I>N [>^LY c@c|[Zc Y [Zc~[>\LY ^ [ a@_LY c a@_LY _ b@^LY _ _@\LY a _@\ _7c Y a a `7Y _ a `7Y a a@_ ]>_LY c ]>_LY [ a [7Y a a [7Y _ a@\LY X

G I@I O [ XZY [ X b@\LY _ _7c Y ] a@\LY [ ]>_LY X a XZY c

G I@I@P G I@I@Q [>_LY [>\}[>aLY a ` b XZY X b XZY a _7c _@^LY ` a7c Y ] a@\LY ] ]>_LY ] ]@`7Y _ a XZY c a XZY `

G I@I@R G I@I@J [>bLY \7c \@_LY `>\ b@_LY ] b@_LY X _ [7Y \ _7c a `7Y ] a `7Y _ ]>aLY b a@^LY [ a@_LY \ a@_LY [

G I@I@I \ `7Y ] b XZY b XLaLY a a ] a [7Y _ a XZY ` _ `7Y ] b@^LY a

`@]7Y a c aLY \

G I@I@R G I@I@J G I@I@I [>^LY `Zc|[@`7Y c b}[@`7Y _ ` ]@]7Y a ]@]7Y ] ]@]7Y c \7c \@^LY b [>bLY a ]>_ ]>\LY b ]>\LY b `@[7Y a `@`7Y ] ]Zc Y ` ]>^LY [ ]>^LY [ `>bLY \ c bLY c c aLY a \ [7Y a \@aLY \ \@bLY \ ]>bLY X a7c Y ] a [7Y [ X>]7Y [ a ] a X _@\LY ]

`>aLY c

a XZY ^ `>^LY [ ]@`7Y ^

a@_LY a _@aLY \ a@\

\ ]7Y _ a `7Y a `Zc Y a b@\

\@aLY _ a `7Y [ `Zc Y \ b@\

XL^LY c a `7Y [ `>^LY X b@\

XLbLY ] a@_LY ` `@[ b [

_@^ a XZY b `@[ b@^

XLaLY a a ]7Y b `@[7Y X b7c

_ XZY ` b@^LY [ `Zc Y a b@^

`>_LY `

`>a

`>_LY ]

`@`7Y c

`>_LY X

`>_LY \

`@`

`>_LY _

]@]7Y ]

G I@I@M G I@I>N G I@I O G I@I@P [>_LY a@\}[@]7Y a@b}[>bLY `Zc \7c Y [>_ b [7Y \ b@\LY b b@_LY X b@_LY b `>\LY [ `Zc Y a `Zc Y \ `Zc b [7Y ] b [ a@bLY a a@aLY _ a [7Y \ a [7Y X a [7Y X a [7Y a

G I@I@Q \ XZY ]@` b `7Y \ `>^LY X a@bLY ` a [7Y a

G I@I@K G I@ILG [@[7Y ^@a}[ XZY a ` b7c Y [ b7c Y b ` X `>\LY ] b7c b7c Y a

G I@I@R G I@I@J G I@I@I \@_LY XL\}XAc Y \@a X>[7Y _@_ b `7Y a b `7Y ` b `7Y _ `>^ _@aLY [ _ ` b7c Y ] b7c Y b b [7Y a a XZY a a `7Y \ a ]7Y a

sLq eLf o e Str uHeLf k e v p eLr k e X>`7Y [ X>]7Y \ XLaLY a _@aLY X _@bLY c _ ]7Y a `@[7Y \ `>_ wAjLr r eLf g@e a ]7Y a a@bLY \ b@^LY ] b@^LY c b@^LY [ a@bLY ] a@bLY ` b [ b@\LY b b XZY c v o i eLf k e v o l>x@y a [7Y ^ b@^ b@_ b@_ b@_ b X b [ b@\ b [ v o l7z y@q x v f {Lz r p xLq x ]>\LY c ]>_LY X ]@[7Y a ]@[7Y b ]Zc Y ` ]Zc Y c ]Zc Y b ]>^LY _ a [7Y a ÖØ×Ù¡ Ú ± Ú Ú ¡ ¡ ¢Z° B / ù ¦ § , [ C ­ [« ´ ´ 1§ # ¦ 5 ø 8 Q« ´ ´ ¦ ´ ¦ µ ¦ .¥ ¥ ¨, C ´ L µ ¦ V « ´ ´ ¦ ´ ù ´ ¥ ­5¥ °

* 12 ülkeleri EDQNDFÕOÕN VHNW|U Q Q ILQDQVDO \DSÕVÕ LQFHOHQGL÷LQGH

EDQND ELUOHúPHOHUL YH VDWÕQ DOPDODU YH WDVIL\HOHU VRQXFXQGD \R÷XQODúPDQÕQ

DUWWÕ÷Õ YH VHNW|UGH NRQVROLGDV\RQ \DúDQGÕ÷Õ J|U OPHNWHGLU 7DEOR

(Q Eย \ย N EDQNDQร Q \RรทXQODรบPDVร LQFHOHQGLรทLQGH ABDโ nde

G|QHPLQGH \RรทXQODรบPDQร Q \ย ]GH ยถGHQ \ย ]GH ยถ\H

\ย NVHOGLรทL J|Uย OPHNWHGLU 'ย Q\DQร Q LNLQFL Eย \ย N HNRQRPLVL RODQ -DSRQ\DยถGD

LVH D\Qร G|QHPGH \RรทXQODรบPDQร Q \ย ]GH ยถWHQ \ย ]GH ยถH \ย NVHOGLรทL

J|Uย OPHNWHGLU .DQDGD +ROODQGD YH รธQJLOWHUHยถGH GH \RรทXQODรบPD DUWPร รบWร U

$YXVWUDO\DยถGD LVH ยถGH \ย ]GH RODQ \RรทXQODรบPD ยถGD \ย ]GH

ยถ\H JHULOHPLรบ รธVYHoยถWH ยถGH \ย ]GH RODQ \RรทXQODรบPD \ร Oร

LWLEDUL\OH D\Qร NDOPร รบWร U $QFDN V|] NRQXsu

iki

รผlkede

\RรทXQODรบPDQร Q \ย NVHN ROGXรทX J|Uย OPHNWHGLU 7DEOR

de

halen

รธON EDQNDQร Q \RรทXQODรบPDVร LQFHOHQGLรทLQGH ABDโ nde 1980

G|QHPLQGH \RรทXQODรบPDQร Q \ย ]GH ยถGHQ \ย ]GH ยถ\D \ย NVHOGLรทL

J|Uย OPHNWHGLU -DSRQ\DยถGD LVH D\Qร G|QHPGH \RรทXQODรบPDQร Q \ย ]GH ยถWHQ

\ย ]GH ยถH \ย NVHOGLรทL J|Uย OPHNWHGLU $OPDQ\DยถGD LVH \RรทXQODรบPD \ย ]GH

ยถGHQ \ย ]GH ยถH \ย NVHOVH GH KDOHQ HQ Gย รบย N \RรทXQODรบPD\D VDKLS ย ONH

NRQXPXQGDGร U .DQDGD %HOoLND )UDQVD +ROODQGD รธWDO\D รธVSDQ\D รธVYHo

รธVYLoUH YH รธQJLOWHUHยถGH GH \RรทXQODรบPD DUWPร รบWร U $YXVWUDO\DยถGD LVH ยถGH

\ย ]GH RODQ \RรทXQODรบPDQร Q ยถGD \ย ]GH ยถD JHULOHPHVLQH UDรทPHQ

\RรทXQODรบPDQร Q KDOHQ oRN \ย NVHN ROGXรทX J|Uย OPHNWHGLU 7DEOR

รธON EDQNDQร Q \RรทXQODรบPDVร LQFHOHQGLรทLQGH ABDโ nde 1980

G|QHPLQGH \RรทXQODรบPDQร Q \ย ]GH ยถGHQ \ย ]GH ยถ\H \ย NVHOGLรทL

J|Uย OPHNWHGLU -DSRQ\DยถGD LVH D\Qร G|QHPGH \RรทXQODรบPDQร Q \ย ]GH

Gย ]H\LQGH NDOGร รทร J|Uย OPHNWHGLU .DQDGD %HOoLND )UDQVD +ROODQGD รธWDO\D

รธVSDQ\D รธVYHo YH รธQJLOWHUHยถGH GH \RรทXQODรบPD DUWPร รบWร U $YXVWUDO\DยถGD LVH

ยถGH \ย ]GH RODQ \RรทXQODรบPDQร Q ยถGD \ย ]GH ยถ\H JHULOHPHVLQH

UDรทPHQ \RรทXQODรบPD \ย NVHN VHYL\HOHULQL NRUXPXรบWXU 7DEOR

รธON EDQND \RรทXQODรบPDVร LQFHOHQGLรทLQGH ABDโ nde 1980

G|QHPLQGH \RรทXQODรบPDQร Q \ย ]GH ยถGHQ \ย ]GH ยถH \ย NVHOGLรทL

J|Uย OPHNWHGLU -DSRQ\DยถGD LVH D\Qร G|QHPGH \RรทXQODรบPDQร Q \ย ]GH ยถGHQ

\ย ]GH ยถ\D JHULOHGLรทL J|Uย OPHNWHGLU .DQDGD %HOoLND +ROODQGD รธWDO\D

รธVYHo YH รธQJLOWHUHยถGH GH ยถOร \ร OODUGD \RรทXQODรบPD DUWPร รบWร U $YXVWUDO\DยถGD

LVH ยถGH \ย ]GH RODQ \RรทXQODรบPDQร Q ยถGD \ย ]GH ยถH

JHULOHPLรบWLU 7DEOR

7$%/2 * h/.(/(5ø +$<$7 6ø*257$6, 6(.7g5h1'( <2ö81/$ù0$

¦L L @ ¡ ¡>¡ ¦>

> @ L ¦L L ¦L L ¡ L ¡>¡ ¦L L

> @ L > ¦> 7 ¦> 7 ¡ ¡ ¦Z ¦> 7

> L @ ¦> 7 ¦@ Z ¡ 7 ¡ ¦Z ¦@ Z ¦

> @ L > ¡ 7 ¦Z¡@ ¡ ¦> 7 ¦ ¡ 7 ¡ ¦Z ¦> 7

> @ L ¡ 7 ¦Z¡@ ¦ ¦> 7 ¡ 7 ¡ ¦Z ¦ ¦@ Z

> @ L > ¡ 7 ¦@¦Z ¦ ¦Z ¡ 7 ¡ ¦Z ¦ ¦@

@ > L L ¡ 7 ¦@¦Z ¦> 7 ¦>¦ ¡ 7 ¦@ Z

¡ L

¡ ¦7 ¡

¡ L

¡ 7

¡ Z

¡

¡ 7 ¦

¡ 7

¡ 7 ¦

@ @

@ @

@ L

> 7 @¦7 ¦

L L > L L L ¦ ¦L L L L

L L > L L L ¦L L ¡ L L

> @ ¦> 7 ¡ L L L L Z¡ ¦L L L L

> @ ¦> L > > 7 @ Z ¡ > 7 ¦ ¦> 7 > 7

> ¦> L @ Z ¡ Z¡@ > 7 ¦> 7 > 7 ¡

> @ ¦> L ¦ > 7 @ Z ¦ > > 7 ¦> 7 Z¡@

> @ ¦> L @ > 7 > 7 @ 7 @ 7 ¦> 7 ¡ > 7

> @ ¦L L @ @ 7 > 7 ¡ Z¡@ @ 7 ¦ ¦> 7 @

@ > ¦L L ¡ @ 7 ¡ @ 7 L @ 7 ¦> 7 @ 7

@ 7

> L

@ 7 ¦

@ 7 ¡

@ 7

Z

@ 7

Z

@ 7

@ @

@ @

@ L

> L Z¡

> L > L ¡ L L L L > L

> L ¡ @ L L >¦7 > L

> @ > 7 ¡ @ 7 Z¡ > L L L @ 7 ¡

> @ @ L @ Z @ 7 > 7 > 7 @ 7

> @ L ¦> Z @ 7 > 7 > 7

> @ @ L @ ¦Z Z Z ¦ > 7 @ Z Z

> @ @ L @ Z ¡ @ 7 Z @ 7 > 7 Z

> @ > L > @ @ Z @ 7 > 7 @

@ > > L >¦ @¦ @ 7 Z @ 7 ¦ > 7 7¡@

> L

> L

L L

@ 7

7¡@

> 7 ¡

¦Z ¡

7¡@ ¡

>

@ @ @ @ @ L > @ > @ > > @ > @ > @

> 7 @ > L @ > L @ > L @ 7¡ ¦ Z¡ @ Z L @ > Z @ 7 @ 7 ¡ ¢ >£@¤> ¥ > L @ 7 @ 7 @ 7 Z Z Z Z Z §7¨ © ª « >¬ ¥ @ 7 @¦7 Z¡ > L @ 7 @ 7 Z @ 7 ¦ @ 7 ¡ Belçika ­7« > © > L > L > L @ 7 @ 7 7¡@ Z Z m¬ ®¯ > ¥ @ 7 ¦ @¦7 > L Z ¦ Z ¦ Z

Z ¦ ° ª L¬ ¥ ± ¤>¬ ¬ > @ @ > L Z¡ @¦7 @ 7 ¦ @ 7 ¦Z ¦Z 7¡@ ° © £ L ¥ ° © §>²>³ ° © §L´ ³ « ² ° @µ>´ ¬ ª ²>« ² >¦7 A¡ L L @ Z @¦Z ¦ Z¡ > 7 ¦ Z¡ ÖØ×Ù¡ Ú ± Ú Ú ¡ ¡ ¢Z° B / ù ¦ § , [ C ­ [« ´ ´ 1§ # ¦ 5 ø 8 Q« ´ ´ ¦ ´ ¦ µ ¦ .¥ ¥ ¨, C « ´ ´ ¦ ´ ù ´ ¥ ­5¥ °

@ > @¦7 Z¡ @ 7 ¡ ¦Z @ 7 7¡@ @ 7 @ 7

Z L @ > ¢ >£@¤> ¥ §7¨ © ª « >¬ ¥ Belçika ­7« > © m¬ ®¯ > ¥ ° ª L¬ ¥ ± ¤>¬ ¬ > @ @ ° © £ L ¥ ° © §>²>³ ° © §L´ ³ « ² ° @µ>´ ¬ ª ²>« ² ·¶

Z L @ > ¢ >£@¤> ¥ §7¨ © ª « >¬ ¥ Belçika ­7« > © m¬ ®¯ > ¥ ° ª L¬ ¥ ± ¤>¬ ¬ > @ @ ° © £ L ¥ ° © §>²>³ ° © §L´ ³ « ² ° @µ>´ ¬ ª ²>« ² L¸

Z L @ > ¢ >£@¤> ¥ §7¨ © ª « >¬ ¥ Belçika ­7« > © m¬ ®¯ > ¥ ° ª L¬ ¥ ± ¤>¬ ¬ > @ @ ° © £ L ¥ ° © §>²>³ ° © §L´ ³ « ² ° @µ>´ ¬ ª ²>« ² L¶

@ @

@ @

@ L

¦L L > L ¦

¦A¡ ¡ @¦7 ¡ ¦7 ¡ ¦7 ¡ ¦L L

* 12

ülkeleri

@ > ¡ L ¦L ¡ L ¦

@ > @ L @ ¦> L

@ > ¦7 ¡ > > L

@ > > > 7

¦Z rün toplam aktif

KD\DW VLJRUWDVÕ VHNW|U Q Q ILQDQVDO \DSÕVÕ

LQFHOHQGL÷LQGH ELUOHúPH VDWÕQ DOPD YH WDVIL\HOHU VRQXFXQGD VHNW|UGH

\R÷XQODúPDQÕQ DUWPDVÕ NRQVROLGDV\RQD LúDUHW HWPHNWHGLU 7DEOR

(Q E \ N úLUNHWLQ \R÷XQODúPDVÕ LQFHOHQGL÷LQGH ABD’nde 1992

\ÕOODUÕ DUDVÕQGD \R÷XQODúPD \ ]GH ¶GHQ \ ]GH ¶\H JHULOHPLúWLU

Japonya’da da 1980 G|QHPLQGH \R÷XQODúPD RUDQÕQÕQ \ ]GH ¶GHQ

\ ]GH ¶\D JHULOHGL÷L J|U OPHNWHGLU (Q G ú N \R÷XQODúPD RUDQÕ

EDQNDFร Oร N VHNW|Uย QGH ROGXรทX JLEL $OPDQ\Dยถ\D DLWWLU $] ELU DUWร รบ ROVD GD

\ร Oร LWLEDUL\OH \RรทXQODรบPD \ย ]GH RODUDN JHUoHNOHรบPLรบWLU .DQDGD

+ROODQGD YH รธQJLOWHUH \RรทXQODรบPDQร Q D] GD ROVD DUWWร รทร GLรทHU ย ONHOHUGLU

Fransaโ da ise 1990โ da yรผzde 12,8 olan yoรทXQODรบPD ยถGD \ย ]GH ยถ\H

\ย NVHOPLรบWLU 7DEOR

รธON รบLUNHWLQ \RรทXQODรบPDVร LQFHOHQGLรทLQGH ABDโ nde 1992

G|QHPLQGH \RรทXQODรบPD \ย ]GH ยถGHQ \ย ]GH ยถ\H JHULOHPLรบWLU

Japonyaโ da ise 1980 \ร OODUร DUDVร QGD \RรทXQODรบPDQร Q \ย ]GH ยถGDQ

\ย ]GH ยถH \ย NVHOGLรทL J|Uย OPHNWHGLU (Q Gย รบย N \RรทXQODรบPD RUDQร QD VDKLS

$OPDQ\DยถGD LVH ยถGD \ย ]GH RODQ \RรทXQODรบPD ยถGD \ย ]GH ยถH

JHULOHPLรบWLU .DQDGD )UDQVD YH รธQJLOWHUHยถGH GH \RรทXQODรบPD DUWPร รบWร U <ย NVHN

\RรทXQODรบPD RUDQODUร QD VDKLS $YXVWralya ve Hollandaโ da ise 1990โ da yรผzde

YH \ย ]GH RODQ \RรทXQODรบPD ยถGD \ย ]GH YH \ย ]GH ยถ\H

JHULOHPLรบWLU 7DEOR

รธON รบLUNHWLQ \RรทXQODรบPDVร LQFHOHQGLรทLQGH ABDโ nde 1992

G|QHPLQGH \RรทXQODรบPD \ย ]GH ยถGHQ \ย ]GH ยถH \ย NVHOPLรบWLU

Japonyaโ da 1980 G|QHPLQGH \RรทXQODรบPD \ย ]GH ยถGDQ \ย ]GH

ยถ\D JHULOHPLรบWLU (Q VRQ YHULOHUH J|UH $OPDQ\D \ย ]GH LOH HQ Gย รบย N

\RรทXQODรบPD\D .DQDGD \ย ]GH LOH HQ \ย NVHN \RรทXQODรบPD\D VDKLS ย ONH

NRQXPXQGD EXOXQPDNWDGร U )UDQVD YH รธQJLOWHUHยถGH GH \RรทXQODรบPD DUWDUNHQ

\ย NVHN \RรทXQODรบPD RUDQODUร QD VDKLS $YXVWUDO\D YH +ROODQGD GD \RรทXQODรบPD

D]DOPร รบWร U 7DEOR

รธON รบLUNHWLQ \RรทXQODรบPDVร LQFHOHQGLรทLQGH ABDโ nde 1992

\ร Oร QGD \ย ]GH RODQ \RรทXQODรบPD RUDQร ยถGH \ย ]GH ยถ\H

yรผkselmLรบWLU -DSRQ\DยถGD \ร OODUร DUDVร QGD \RรทXQODรบPD \ย ]GH

ยถWHQ \ย ]GH ยถH JHULOHPLรบWLU $OPDQ\D \RรทXQODรบPDQร Q HQ Gย รบย N ROGXรทX

ย ONH GXUXPXQGDGร U .DQDGD $YXVWUDO\D +ROODQGDยถGD \RรทXQODรบPD D]DOPร รบ

)UDQVD YH รธQJLOWHUHยถGH \RรทXQODรบPD DUWPร รบWร U 7DEOR

7$%/2 * h/.(/(5ø 'øö(5 6ø*257$ 6(.7g5/(5ø1'( <2ö81/$ù0$

¹ º »½¼

Ç È É ÕZÖL× Ö@Ø>Ö Ù Ö>Ú@Û>× Ü Ö Ç Ý7Þ ß à á ÖLâ Ü Ö Belçika ã7á Ö>× ß Ö Ç â ä¯Ö>× Ü Ö å à Ö7â Ü Ö æ ÛLâ â Ö>×@Ø@Ö å ß Ú ÖL× Ü Ö å ß Ý>ç>è å ß Ý7é è á ç å ×@êLé â à ç>á ç ¹ º »HÄ Ç È É ÕZÖL× Ö@Ø>Ö Ù Ö>Ú@Û>× Ü Ö Ç Ý7Þ ß à á ÖLâ Ü Ö Belçika ã7á Ö>× ß Ö Ç â ä¯Ö>× Ü Ö å à Ö7â Ü Ö æ ÛLâ â Ö>×@Ø@Ö å ß Ú ÖL× Ü Ö å ß Ý>ç>è å ß Ý7é è á ç å ×@êLé â à ç>á ç ¹ º »½¼ À Ç È É ÕZÖL× Ö@Ø>Ö Ù Ö>Ú@Û>× Ü Ö Ç Ý7Þ ß à á ÖLâ Ü Ö Belçika ã7á Ö>× ß Ö Ç â ä¯Ö>× Ü Ö å à Ö7â Ü Ö æ ÛLâ â Ö>×@Ø@Ö å ß Ú ÖL× Ü Ö å ß Ý>ç>è å ß Ý7é è á ç å ×@êLé â à ç>á ç ¹ º »½¼ Ä

¼ ¾@¿@À Ê7Ë Ì@Í Ô ÐLË Ô

¼ ¾@¿@À Ò>Î7Ë Ê@Î ÏLÊLË Ð

¼ ¾@¿@À Î ÑZË Ê@Í Ð@Ï7Ë Ó

¼ ¾@¾@À Ê7Ë Ì@Î Ô ÐLË Ï ÍLË Í Ô Ì ÊLË Ò Ô ÎLË Ò

¼ ¾@¾L¼ Ê7Ë Ï>Ð Ô ÐLË Î ÔÒ ÍLË Í Ê Ô Ò7Ë Ô

¼ ¾>¾@Á Ê7Ë Î@Í Ô ÐLË Ï Ô ÎLË Í ÍLË Í ÐLË Ñ Ô>Ô Ë Ñ

¼ ¾>¾@Â ÊLË Ñ@Ò Ô Ð7Ë Ô Ô@Ô@Ë Ó Í7Ë Ï Ð7Ë Ó Ô Ì7Ë Î

¼ ¾>¾ Ã ÊLË Ó Ï Ô ÑZË Í Ô@Ô@Ë Ó Í7Ë Ê Ð7Ë Ï Í7Ë Î

¼ ¾>¾@Ä ÊLË Ð@Ð Ô Ð Ô@Ô@Ë Ð Ô Ì7Ë Ð Ð7Ë Ô Ô Ì7Ë Ï

¼ ¾>¾@Å ÍLË Ò@Ò Ô ÑZË Í Ô@Ô@Ë Î Ô ÑZË Ï Ð7Ë Ô Ô@Ô

¼ ¾>¾@Æ ÍLË Ó>Î Ô Ð7Ë Ò Ô@Ô@Ë Î Ô ÑZË Ð ÑZË Í Ô@Ô@Ë Ó

¼ ¾@¾>¿ ÍLË ÑAÔ Ô Ð7Ë Î Ô@Ô@Ë Ò Ô Ó7Ë Ó Í7Ë Ò Ô@Ô@Ë Ê

Ô Ò7Ë Ð ¼ ¾@¾@À Ò>Î7Ë Ó@Î Ó>ÓLË Ò Î@Ï7Ë Ò ÏAÔ Ë Ñ ÒLÌLË Ó Î>ÊLË Ð

>Ô Ô Ë Ê ¼ ¾@¾L¼ Ò>Î7Ë Ñ>Í Ó@Ó ÎZÔ Ë Í ÏAÔ Ë Ô Ò>Ì Î>ÓLË Ï

>Ô Ô Ë Ï ¼ ¾>¾@Á Ò>Î7Ë Ì@Ê Ó@Ï7Ë Ñ Î>ÊLË Ð ÏLÌLË Ñ Ô ÍLË Ð Î>ÎLË Í

@Ô Ô@Ë Ñ ¼ ¾>¾@Â Ò>ÎLË Ò@Ñ Ó Ï Ò>Ê7Ë Ó Î@Í7Ë Í Ô Í7Ë Ó Î@Ì7Ë Ô

@Ô Ô@Ë Ñ Ô ÒZË Í ¼ ¾>¾ Ã ¼ ¾>¾@Ä Ò>ÎLË Î7Ô}Ò>ÓLË Ó Ò Ó@Î7Ë Ê Ó@Î7Ë Í Ò>Í7Ë Î Ò@ÑZË Ó Ï>Ì7Ë Í Ï@ÒZË Í Ô Í7Ë Ó Ô Í7Ë Ï Ò>Ð7Ë Ò Ò>Í7Ë Ô

Ô Ê7Ë Ô ¼ ¾>¾@Å Ò@Ñ7Ë Ó Ï Ó@Î7Ë Ñ Ò@ÑZË Î Ï@ÑZË Ô Ô Í7Ë Í Ò>Í7Ë Ñ

Ô Ð7Ë Í ¼ ¾>¾@Æ ÒLÐLË Ó>Ð Ó@Î7Ë Ð Ò>Ð7Ë Ô Ó ÑZË Ò Ò>Ì7Ë Ô Î7Ô@Ë Ô

>Ò Ï ¼ ¾@¾>¿ ÒLÍLË Ð@Ò Ó@Î7Ë Ð Ò@ÑZË Ñ Ó>Ê Ò@ÒZË Ð Î@Ì7Ë Ô

ÏLÊLË Ì

ÏLÊLË Ê

ÏLÊLË Ò

Ï>Í7Ë Í

Ï>Í7Ë Ñ

Ó@Ì7Ë Ï

Ó ÏZË Î

Ó@Î7Ë Ð

Ñ>Ê7Ë Ô

¼ ¾@¾@À Î@Ð7Ë Ï>Ó Ð>ÍLË Ð ÏLÊLË Ð Ñ@Ò ÎZÔ Ë Ð Ó>ÐLË Ó

¼ ¾@¾L¼ Î@Ð7Ë Ì@Ê Ð>ÍLË Î ÏAÔ Ë Ð ÑAÔ Ë Ï ÎZÔ Ë Î Ó@Ò7Ë Ñ

¼ ¾>¾@Á Î ÑZË Í@Ê Ð>ÊLË Í Ï>Ï7Ë Ò ÑLÌLË Ô Î>ÌLË Í Ó>ÌLË Ï

¼ ¾>¾@Â Î Ñ7Ë ÏZÔ Ð@Ê7Ë Ó Î@Í7Ë Í Ó@Í7Ë Ò Î@Ì7Ë Ê Ï@ÏZË Ð

¼ ¾>¾ Ã Î Ñ7Ë Î@Í Ð@Ê7Ë Ó Ï@ÏZË Ð Ñ>Ì7Ë Ñ Î7Ô@Ë Ô Ï>Ì7Ë Ó

¼ ¾>¾@Ä Î@ÊLË Ñ>Î Ð@Ê7Ë Ð ÏZÔ@Ë Ò Ñ>Ó7Ë Ï Î7Ô@Ë Ô Ï@ÒZË Ó

¼ ¾>¾@Å Ï>ÌLË Ñ>Í Ð@Ð7Ë Í Ï>Ì7Ë Ê Ñ@ÑZË Ê Î7Ô@Ë Ï Ï>Î

¼ ¾>¾@Æ Ï>Ò7Ë Ô Ò Ð@Ð7Ë Ï Î@Ð7Ë Ó Ð@Ó7Ë Ó Î7Ô@Ë Î Ï@Ï

¼ ¾@¾>¿ Ï>Ï7Ë ÏLÓ Ð@Ð7Ë Ò Ï>Ì7Ë Í Ð>Ð Î@Î7Ë Ô Ï>Î7Ë Ô

LÑ ÓLË Ñ ¼ ¾@¾@À Ï@ÑZË Î@Ó Í@Ï7Ë Î Ó>ÊLË Í Ð@Ñ7Ë Ò ÏLÌLË Î Ð>ÌLË Í

>Ñ Ê ¼ ¾@¾L¼ Ï@ÑZË Ì@Í Í@Ï7Ë Ò Ó>ÓLË Ò Ð>ÓLË Ó ÏLÌLË Ô Ñ>Ï7Ë Í

LÑ ÓLË Ð ¼ ¾>¾@Á Ï@ÑZË Ò>Ê Í@Ï7Ë Ò Ð>ÓLË Ò Ð>ÎLË Ó Ï>Ì Ñ>Ò7Ë Ô

@Ñ ÑZË Ô ¼ ¾>¾@Â Ï>ÓLË Ï>Ê Í ÏZË Ò Ñ@ÒZË Ï Ð ÒZË Í Ï>Ì Ó@Ó7Ë Ô

>Ñ Ó7Ë Ï ¼ ¾>¾ Ã Ï@Ï7Ë Í@Ð Í ÏZË Î Ó@Ð7Ë Ï Ð ÏZË Ï Ï>Ì7Ë Ó Ï>Í7Ë Í

>Ñ Ó7Ë Î ¼ ¾>¾@Ä Ï>ÐLË Ì Ò Í ÏZË Ï Ó7Ô@Ë Ð Ê@Ì7Ë Ò Ï>Ì7Ë Ò Ó7Ô@Ë Î

@Ñ Ñ ¼ ¾>¾@Å Ï>ÊLË Í@Ð Í@Î7Ë Î Ó ÒZË Î Ê@Ì7Ë Ñ Ï>Ì Ó ÒZË Ï

>Ñ Ó7Ë Ó ¼ ¾>¾@Æ Ó>ÌLË Î@Ò Í ÒZË Ï Ó@Ì7Ë Î Ê@Ó Î@Í7Ë Ð Ó@Î7Ë Ò

@Ð Ð7Ë Ð ¼ ¾@¾>¿ Ó@Ò7Ë Ô Ï Í ÒZË Ò Ó@Ì7Ë Í Ê ÑZË Ó ÏAÔ Ó ÒZË Î

¼ ¾@¾>¾

Ô Ñ ÍLË Ô

¼ ¾@¾>¾

Ó@Ñ Ò@Ò7Ë Ó

¼ ¾@¾>¾

Ð>Ó Î@ÎLË Ó

¼ ¾@¿@À ¼ ¾@¾>¾ Ç È É ÏLÓLË Í ÕZÖL× Ö@Ø>Ö Ù Ö>Ú@Û>× Ü Ö Í@Ò7Ë Ð Ç Ý7Þ ß à á ÖLâ Ü Ö Belçika ã7á Ö>× ß Ö Ê>Ó Ç â ä¯Ö>× Ü Ö ÏZÔ Ë Î å à Ö7â Ü Ö æ ÛLâ â Ö>×@Ø@Ö å ß Ú ÖL× Ü Ö å ß Ý>ç>è å ß Ý7é è á ç å ×@êLé â à ç>á ç Ð>ÎLË Ô Ð>ÓLË Ï Ð@Ò7Ë Ê Ð ÒZË Í Ð7Ô@Ë Ñ Ð7Ô@Ë Ô Ð7Ô@Ë Í Ð@Ì7Ë Ó Ê ÒZË Ê ÖØ×Ù¡ Ú ± Ú Ú ¡ ¡ ¢Z° B / ù ¦ § , [ C ­ [« ´ ´ 1§ # ¦ 5 ø 8 Q« ´ ´ ¦ ´ ¦ µ ¦ .¥ ¥ ¨, C ´ L µ ¦ V « ´ ´ ¦ ´ ù ´ ¥ ­5¥ °

* 12

ülkeleri

GL÷HU

VLJRUWD

VHNW|U Q Q

ILQDQVDO

\DSÕVÕ

LQFHOHQGL÷LQGH ELUOHúPH VDWÕQ DOPD YH WDVIL\HOHU VRQXFXQGD \R÷XQODúPDQÕQ

DUWWÕ÷Õ YH NRQVROLGDV\RQ JHUoHNOHúWL÷L J|U OPHNWHGLU 7DEOR

(Q E \ N úLUNHWLQ \R÷XQODúPDVÕ LQFHOHQGL÷LQGH ABD’nde 1980

\ÕOODUÕ DUDVÕQGD \R÷XQODúPDQÕQ \ ]GH ¶GHQ \ ]GH ¶\D \ NVHOGL÷L

J|U OPHNWHGLU -DSRQ\D¶GD GD D\QÕ G|QHPLQGH \R÷XQODúPD RUDQÕ \ ]GH

¶GHQ \ ]GH ¶H \ NVHOPLúWLU (Q G ú N \R÷XQODúPD RUDQÕ EDQNDFÕOÕN

YH KD\DW VLJRUWDVร VHNW|Uย QGH ROGXรทX JLEL $OPDQ\Dยถ\D DLW ROVD GD ยถGH

\ย ]GH RODQ \RรทXQODรบPD ยถGD \ย ]GH ยถH \ย NVHOPLรบWLU )UDQVD YH

รธQJLOWHUHยถGH \RรทXQODรบPD DUWPร รบ +ROODQGDยถGD LVH \RรทXQODรบPD D]DOPร รบWร U

7DEOR

รธON รบLUNHWLQ \RรทXQODรบPDVร LQFHOHQGLรทLQGH ABDโ nde 1980

G|QHPLQGH \RรทXQODรบPD \ย ]GH ยถGHQ \ย ]GH ยถ\H \ย NVHOPLรบWLU

Japonyaโ da ise 1980 DUDVร QGD \RรทXQODรบPD \ย ]GH ยถGHQ \ย ]GH

ยถ\H \ย NVHOPLรบWLU $OPDQ\DยถGD ยถGD \ย ]GH RODQ \RรทXQODรบPD

ยถGD \ย ]GH ยถH \ย NVHOVH GH KDOHQ HQ Gย รบย N \RรทXQODรบPD RUDQร QD

sahip รผlke konumunu sรผrdรผrmeNWHGLU )UDQVD YH รธQJLOWHUHยถGH \RรทXQODรบPD

DUWPร รบ $YXVWUDO\D YH +ROODQGDยถGD LVH \RรทXQODรบPD JHULOHPLรบWLU 7DEOR

รธON รบLUNHWLQ \RรทXQODรบPDVร LQFHOHQGLรทLQGH ABDโ nde 1980

\ร Oร QGD \ย ]GH RODQ \RรทXQODรบPDQร Q \ร Oร QGD \ย ]GH ยถH

\ย NVHOPLรบWLU -Dponyaโ da ise 1980 DUDVร QGD \RรทXQODรบPD \ย ]GH

ยถGHQ \ย ]GH ยถ\H \ย NVHOPLรบWLU $OPDQ\DยถGD ยถGD \ย ]GH RODQ

\RรทXQODรบPD ยถGD \ย ]GH ยถH \ย NVHOVH GH KDOHQ HQ Gย รบย N \RรทXQODรบPD

RUDQร QD VDKLS ย ONH NRQXPXQX Vย UGย UPHNWHGLU )UDQVD YH รธQJLOWHUHยถGH

\RรทXQODรบPD DUWPร รบ $YXVWUDO\D YH +ROODQGDยถGD LVH \RรทXQODรบPD JHULOHPLรบWLU

7DEOR

รธON รบLUNHWLQ \RรทXQODรบPDVร LQFHOHQGLรทLQGH ABDโ nde 1980

G|QHPLQGH \RรทXQODรบPD \ย ]GH ยถGDQ \ย ]GH ยถH \ย NVHOPLรบWLU

Japonyaโ da ise 1980 DUDVร QGD \RรทXQODรบPD \ย ]GH ยถGHQ \ย ]GH

ยถ\H JHULOHVH GH HQ \ย NVHN \RรทXQODรบPD RUDQร QD VDKLSWLU $OPDQ\DยถGD

ยถGD \ย ]GH RODQ \RรทXQODรบPD ยถGD \ย ]GH ยถH \ย NVHOVH GH

KDOHQ HQ Gย รบย N \RรทXQODรบPD RUDQร QD VDKLS ย ONH NRQXPXQX Vย UGย UPHNWHGLU

)UDQVD YH รธQJLOWHUHยถGH \RรทXQODรบPD DUWPร รบ $YXVWUDO\D YH +ROODQGDยถGD

\RรทXQODรบPD JHULOHPLรบWLU 7DEOR

*HOLรบPHNWH 2ODQ hONH %DQNDFร Oร N 6LVWHPOHULQGH )LQDQVDO

.RQVROLGDV\RQ (รทLOLPL

%DQNDFร Oร N NUL]OHUL VRQUDVร QGD IDL] RUDQODUร Qร Q DUWPDVร YH \HUHO SDUD

ELULPL GHรทHULQLQ Gย รบPHVL ERUo \ย Nย Qย Q YH ULVNWHQ NRUXQDPD\DQ ERUoOXODUร Q

DUWPDVร QD YH EDWร N NUHGLOHULQ Kร ]OD oRรทDOPDVร QD QHGHQ ROPXรบWXU %DWร N

NUHGLOHUH ED÷OÕ ]DUDUODUÕQ JHOLúHQ HNRQRPLOHULQ KHPHQ KHU NHVLPL ]HULQGH

ROXPVX] HWNLOHULQLQ ROPDVÕ LVH VHNW|UGH \HQLGHQ \DSÕODQPD JHUH÷LQL

GR÷XUPXúWXU (UG|QPH] <HQLGHQ \DSÕODQPDODUGD DPDo EDQNDFÕOÕN

VHNW|U Q Q PDOL RSHUDV\RQHO YH \DSÕVDO \|QGHQ J oOHQGLULOPHVL ROPXú

LVWLNUDU SURJUDPODQQÕ X\JXOD\DQ W P ONHOHUGH EHQ]HU ROXúXPODU PH\GDQD

JHOPLúWLU

%UH]LO\D 0HNVLND øVUDLO * QH\GR÷X $V\D YH 'R÷X $YUXSD

ONHOHULQGH

X\JXODQDQ

LVWLNUDU

SURJUDPODUÕQÕQ

ILQDQV

VHNW|U QGH

NRQVROLGDV\RQ H÷LOLPL ]HULQH HWNLOHUL GHYDP HGHQ NÕVÕPGD HOH DOÕQDFDNWÕU

7$%/2 6(dø/0øù *(/øù0(.7( 2/$1 %$1.$&,/,. 6ø67(0/(5ø1'( %$1.$ ë 6$<,6, 9( 3ø<$6$ <2ö81/$ù0$6,

¡ ï ï ñ

± Ú Ú Ú ì © ­ ¥ 9¢

ì © ­5 m ¥ .¢

è ò ¥ ¥ ó O

íïî ðmñ öï÷½øùö

ì ö ¦ ³ ¦ ­ úûöïüþý ÿ ö õý ö £X ³ ¦ ì ò

ö

¯ö Çek Cumhuriyeti

ì ¦

Türkiye

ò

¦ (ú # ò

¦ ¡ Ú

ï

ô= ­ O è ò ¥ ¥ ó ò

¦ (ú

ò

¦ ¡ Ú

õ ô= ­ #

ú Ú ± ò ¡ ò

ò ± ¨ ë ñ ñ ¨ é ñ é5¨ ò

ë ê ¨ ï é ë5¨ ú ë ú5¨ ò

¡ ° ± ê ú ¨ ê ï5¡ ë ¨ ï ¡ ° Ú ú ¡ ¨ é

¡ ú ¡ Ú ¡ ú

ñ ú5¨ ò ñ ú5¨ ñ ñ ¡ ¨ é

é é ¨ é ë ±5¨ ± é ï ¨ ñ

ë ï ï ¨ é ¡ ° Ú Ú ò ë ò ñ ¨ ñ

± Ú ê ± ñ ò ú ê

ú ï5¨ ¡ ñ ï5¨ ï ñ ë5¨ ú

é ú5¨ ¡ é ë5¨ ë ë Ú5¨ ë

é ò ê5¨ ï ¡ ° ± ± Ú ¨ ï ¡ ° Ú Ú ò ¨ ñ

¡ ¡ ú ¡ ï ê ± ú

ú ï5¨ ë ò ò5¨ ± ò ê ¨ ú

ë Ú ¨ é ë ò ¨ ê ï ñ ¨ ò

ë ê ò ¨ é ¡ ° ± é ë ¡ ° ú ê Ú

ò ò ñ Ú ë ± é ±

é ± ò é5¨ ï ò ± ¨ ë ñ Ú5¨ é

ï é ë ñ ¨ é ë ê ¨ ï é ï5¨ ¡

±5° ¡ Ú ¡ ¨ ò ¡ ° ò é ë ¨ ë ¡ ° ± ê ú ¨ ê ï ò é ¨ ±

ñ ± ú ï é é é ï

ê ï5¨ é ò5¡ ¨ ò ñ ú5¨ ò ú ò5¨ ï

ï Ú ¨ ú ë Ú ¨ é é é ¨ é é ±5¨ Ú

¡ ° é ò é ¡ ° ± ñ ¡ ë ï ï ¨ é é5¡ Ú ¨ ±

ì 3 ± Ú Ú5¡ ¢Z° ì Z¥ ­ µ ¦ 9¥ § ¥ ° ± Ú Ú ÚQ ¥ ¦5 ¤© 5 ¦ 5 ¯ 4 5 P« ´ ´ .ú Úp« # P© ¦ ¦ ¥ ¦ 9¥ § ¥ ° ì © ­ ! # 3¦ ¥C С ï ï ïQ © ¦ § ¥ ¦ « ¦ 5 X (© 5 ¦ 5 ­5 ° ó 1 ¥ ¦ ¥ 3 ( 5¦ ­ 5 ¨ ô X ÷ ­ 5 © Y = £ ­ 5¦ ­ 1 ­ ¦ 9 §# ° £! ] ­ ò ¦ ò ¦8 #« ¦ ¥ ¯ 8 ­ °

%UH]LO\D /DWLQ $PHULND QÕQ HQ E \ N EDQNDFÕOÕN SD]DUÕQD VDKLS %UH]LO\D GD

\DúDQDQ KHU NUL]LQ VRQUDVÕQGD EDQNDFÕOÕN VLVWHPLQL GR÷UXGDQ HWNLOH\HFHN

JHOLúPHOHU ILQDQV VLVWHPLQLQ \HQLGHQ \DSÕODQPDVÕQÕ ]RUXQOX KDOH JHWLUPLúWLU

GH X\JXODPD\D NRQDQ ³UHDO SODQÕ´ LOH HQIODV\RQ KDQHOLGHQ WHN KDQHOL

UDNDPODUD G úHUNHQ EDQNDFÕOÕN VLVWHPLQGH GH E \ N SUREOHPOHUH VHEHS

ROPXúWXU (UG|QPH] @ +LSHUHQIODV\RQ G|QHPLQGH VD÷ODQDQ \ NVHN

JHWLULOHULQ D]DOPDVÕ VHNW|UH GHYOHW P GDKDOHVLQL JHUHNWLUPLú LNL \ÕOGD WRSODP

EDQND \HQLGHQ \DSÕODQGÕUPD\D WDEL WXWXOPXú NRQVROLGDV\RQODUOD EDQND

VD\ÕVÕ D]DOWÕOPÕú YH EDQND VLVWHPLQ \ ]GH LQL NRQWURO HGHU KDOH

JHOPLúWLU ,0)

< NVHN HQIODV\RQ RUWDPÕQGD EDQND YH úXEH VD\ÕODUÕQGD |QHPOL

DUWÕúODU PH\GDQD JHOPLú OHULQ VRQXQGD RODQ WLFDUL EDQND VD\ÕVÕ

¶GH \H G úHUHN \DEDQFÕ EDQNDODUÕQ VHNW|U LoLQGHNL SD\Õ DUWPÕúWÕU

\ÕOÕ LWLEDUL\OH VHNW|UGHNL DNWLIOHULQ \ ]GH VL NDPX\D \ ]GH VL \HUHO

|]HO EDQNDODUD \ ]GH VL \DEDQFÕ |]HO EDQNDODUD YH \ ]GH GH \DEDQFÕ

|]HO EDQND úXEHOHULQH DLWWLU ,0)

%LUOHúPH YH GHYUDOPDODU NRQXVXQGD \ÕOÕQGD EDúOD\DQ 352(5

8OXVDO PDOL VLVWHPLQ \HQLGHQ \DSÕODQGÕUÕOPDVÕ YH J oOHQGLULOPHVL LoLQ WHúYLN

SURJUDPÕ LOH LOHUOHPH ND\GHGLOPLúWLU 352(5 EDQNDFÕOÕN VHNW|U QGH

ELUOHúPHOHULQ KÕ]OÕ úHNLOGH JHUoHNOHúWLULOPHVL DPDFÕ\OD YHUJL WHúYLNOHUL YH NUHGL

LPNDQODUÕQÕQ VXQXOPDVÕQD LOLúNLQ VLVWHPOHUL NDSVDPDNWDGÕU 6D÷ODQDQ EX avantajdan ilk önce UnibDQND %UH]LO\D¶QÕQ DOWÕQFÕ E \ N EDQNDVÕ %DQFR

1DFLRQDO¶Õ \HGLQFL E \ N EDQND DODUDN /DWLQ $PHULND¶QÕQ E \ N

EDQNDVÕQÕ \DUDWPDN DPDFÕ\OD \DUDUODQPÕúWÕU ([FHOO %DQN EX SURJUDPÕ GRQXN

DNWLIOHUL GHYOHW WDUDIÕQGDQ WDVIL\H HGLOHQ %DQFR (FRQRPLFR¶QXQ VD÷ODP

NÕVPÕQÕ DOPDN LoLQ NXOODQPÕúWÕU $\UÕFD V|] NRQXVX SURJUDP %DPHULQGXV

%DQFR 0HUFDQWLO GH 5HFLIH %DQRUWH %DQFR 8QLWHG YH %DQFR 0DUWLQHOOL

WDUDIÕQGDQ GD X\JXODQPÕúWÕU (UG|QPH]

g]HOOLNOH GHQ VRQUD XOXVODUDUDVÕ EDQNDODU GD EDQNDFÕOÕN

VHNW|U QGH \DWÕUÕPODUÕQÕ DUWWÕUPÕúODUGÕU %XQODUÕQ |UQHNOHUL DUDVÕQGD $%1

$0%52 QXQ %DQFR 5HDO H +6%& QLQ %DPHULQGXV D &DL[D *HUDO GH

'HSRVLWRV XQ %DQFR %DQGHULDQGHV H \DSWÕ÷Õ \DWÕUÕPODU J|VWHULOHELOLU $%'

EDQNDODUÕ %UH]LO\D GD HQ oRN ULVN YH \DWÕUÕPD \|QHOHQ EDQNDODU ROPXúODUGÕU

*HOLúLP SURJUDPODUÕQÕQ E \ N |Oo GH WDPDPODQPDVÕ LOH ELUOLNWH

ONH\H JLUHQ \DEDQFÕ EDQNDODU EDQNDFÕOÕN VLVWHPLQGH UHNDEHWL YH DNWLI

NDOLWHVLQL \ NVHOWPLúOHUGLU %DQNDODUÕQ NRPLV\RQ JHOLUL VD÷OD\DQ \DWÕUÕP

EDQNDFÕOÕ÷Õ YH NXUXPVDO ILQDQVPDQ IDDOL\HWOHUL DUWÕú J|VWHUPLú %UH]LO\D

!#"

Bu program çerçevesinde yeni banka alacak $&%('*)+%&,&%.-*/ ,&%10&%32 %(/ 435(6 %*'*7 %(6 8 '(8 '9%*7 : 8 '&;(%.) 6 <*; /=/ > )+%(' 8 0&%1?(7 %('*> %*)@: %1;A8 6 B(CD,16 8 E %F$1%*'*)+%&,(8(0&%&: 8 'G%(7 %(' $1%('*)+% ,&%IH 0 %&: 8 'G%(7 ;A8 ?A8I$1%('1)+%(' 8 ' > %(7 /&4 %(6 %(6 7 %(6 8 '(8(J1< 6 K / 7 < 6 / ' / - : %(71<*; / 7 > <101/ 01L*6 <1: / ,17 < )+%*-1%&: > % / > )+%('(8+: %(' 8 '*> %()@: %1;A8 6 B

EDQNDODUร NRPLV\RQ JHOLUL \DUDWDFDN \HQL ย Uย QOHU JHOLรบWLUPH\H RGDNODQPร รบ YH

RSHUDV\RQHO PDOL\HWOHUL Gย รบย UPHN LoLQ WHNQRORML \DWร Uร PODUร QD Dรทร UOร N

YHUPLรบOHUGLU 3HHN YH 5RVHQJUHQ

.ร VDFD %UH]LO\Dโ da ILQDQVDO VLVWHP \HQLGHQ \DSร ODQGร Uร Oร UNHQ

EDQNDFร Oร N VHNW|Uย QGH ELUOHรบPHOHULQ Kร ]Oร รบHNLOGH JHUoHNOHรบWLULOPHVL DPDFร \OD

YHUJL WHรบYLNOHUL YH NUHGL RODQDNODUร VDรทODQPร รบWร U %DQND\ร VDWร Q DODQ EDQND\D

VDWร Q DOGร รทร EDQNDQร Q PDOL ]DUDUODUร Qร YHUJLOHULQ LSWDO HGLOPHVL VXUHWL\OH

NDSDWPD RODQDรทร WDQร QPร รบWร U %LU oRN EDQND EX DYDQWDMODUGDQ \DUDUODQPร รบWร U

%X X\JXODPDODU VRQXFXQGD 7DEOR ยถGD GD J|Uย OGย รทย JLEL ++ +HUILQGDKO

@M

+LUVFKPDQQ (QGHNVL \ร Oร QGD LNHQ \ร Oร QGD ยถ\D \ย NVHOPLรบ YH VHNW|UGH NRQVROLGDV\RQ DUWPร รบWร U ,0)

0HNVLND &LGGL HNRQRPLN SUREOHPOHU YH NUL]OHU \DรบD\DQ 0HNVLND X\JXODGร รทร

SURJUDPODUOD HQIODV\RQ RUDQร Qร ย o KDQHOL UDNDPODUGDQ WHN KDQHOL UDNDPODUD

LQGLUPH\L EDรบDUPร รบ DQFDN 7HNLOD NUL]L VRQUDVร \DรบDQDQ devalรผasyon ve

HQIODV\RQXQ \ย ]GH ยถOHUH Iร UODPDVร EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH GHULQ \DUDODU

DoPร รบWร U .UL]OH EHUDEHU ILQDQVDO VLVWHPGH |]HOOLNOH PRUWJDJH ELUH\VHO YH

Nย oย N LรบOHWPHOHUH YHULOHQ NUHGLOHU Eย \ย N |Ooย GH VRUXQOX KDOH JHOPLรบ WDNLS

HGHQ \ร OODUGD NUL]LQ ER\XWODUร Qร Q Eย \ย NOย รทย QHGHQL\OH HWNLOHULQLQ GHYDP

HWPHVL YH ELODQoR WHPL]OHPH oDOร รบPDODUร WRSODP DNWLIOHULQ *6<รธ+ \D RUDQร Qร

\ย ]GH GHQ \ย ]GH D JHULOHWPLรบWLU

NUL]LQGHQ VRQUD Wย P EDQNDODU GHYOHWOHรบWLULOPLรบ VHNW|UGH

RODQ EDQND VD\ร Vร H JHULOHPLรบWLU %DQNDODU Gย รบHQ HQIODV\RQ RUWDPร QD

X\JXQ o|]ย POHU JHOLรบWLUPHN ELU \DQD D\DNWD NDODELOPH oDEDVร QD JLUPLรบOHU YH

WHPHO VWUDWHMLOHULQL PHYFXW SODVPDQODUร Qร HQ Nร VD Vย UHGH L\LOHรบWLUPH\H

RGDNODPร รบODUGร U

<XUW LoLQGHNL ND\QDN HNVLNOLรทL QHGHQL\OH WDze sermayeye ihtiyaรง

GX\XODQ EDQNDFร Oร N VHNW|Uย QH \DEDQFร EDQNDODUร Q NDWร Oร Pร Kร ]OD DUWPร รบ

\ร Oร VRQXQGD %%9$ Qร Q %DQFRPHUL YH %6&+ QLQ %DQFD6HUILQ L VDWร Q DOPDVร LOH

!N

) L*7 7 %('(8 7 %('F0+: %('&;*%(6 :Q$*/ 6 ,&O(' : <(> ; / 6 BDRS%('*)+%*7 %(6 8 ' HH Endeksi herhangi bir sektรถrdeki konsolida0+,&5('*L O(7 P&> <() / P&/ ' )+%(6 < 7 < 6 / '*/ '=: 5(-17 %(> 8 ;A8 6 BQY WU/ 7 < W1W*W*WV%*6 %10(8 '&;*%X;*<*?1< 6 %(7 > %()@: %1;A8 6 B W*W1W*W=: < ) Y>T/ 6 <1)@J1<1; : / L1' % -*: 7 /%(,&6 %18 ' 0&%8 'U,&%[-*Z1/ ,&%(%1)+0&/ %1>\;*%(5() 7 ; /QL&-1?(%&L*,1'*7 L %(6 / 8 Y ' %*8 'V 6 <1: <&: > < )@: <AH&W[/ 0 <[$*/ 6IP 5*) / 6 )]<1: / '^J*%(6 5*7 ;(L&? L piyasada herkesin รงok kรผรงรผk paya 0&%(Z1/ - 5(7 ; L ? L*'1% / Y %*6 <1:(<1: > < )@: <*; / 6A_ ` a bIH c(W*W +d B

\DEDQFร EDQNDODUร Q WRSODP DNWLIOHULQ LoLQGHNL SD\ร \ย ]GH QLQ ย ]HULQH

oร NPร รบWร U .RQVROLGDV\RQODU VRQXFXQGD 0HNVLND EDQNDFร Oร N VHNW|Uย QGH

\RรทXQODรบPD DUWPร รบ YH HQ Eย \ย N ย o EDQNDQร Q DNWLI Eย \ย NOย รทย VHNW|Uย Q DNWLI

WRSODPร Qร Q \ย ]GH LQL ROXรบWXUXU KDOH JHOPLรบWLU 3HHN YH 5RVHQJUHQ

6RQXo RODUDN 0HNVLND EDQNDFร Oร N VLVWHPL NRQVROLGDsyon sรผrecinde

HQ |QHPOL DGร PODUร DWDQ ย ONH ROPXรบWXU hONHQLQ HQ Eย \ย N ย o EDQNDVร

PHYGXDWODUร Q \ย ]GH ยถร QD VDKLS ROPXรบ YH 7DEOR ยถGD J|Uย OGย รทย JLEL

2000 dรถneminde HH endeksi 355 puan birden artarak 1.005

VHYL\HOHULQGHQ ยถD \ย NVHOPLรบWLU %X /DWLQ $PHULND EDQNDFร Oร N VLVWHPOHUL

LoHULVLQGHNL HQ Eย \ย N DUWร รบWร U %X DUWร รบร Q HQ |QHPOL QHGHQL LNLQFL YH ย oย QFย

Eย \ย N EDQNDODUร Q VHNW|UGH IDDOL\HW J|VWHUHQ HQ Eย \ย N รธVSDQ\RO EDQNDVร

WDUDIร QGDQ VDWร Q DOร QPDVร Gร U ,0)

รธVUDLO

OHULQ LON \DUร Vร QGD \DรบDQDQ KLSHUHQIODV\RQ RUWDPร QGDQ VRQUD

HNRQRPLGH GHQJHOHULQ NXUXOPD\D EDรบODPDVร GDKD VDรทOร NOร EDQNDFร Oร N VHNW|Uย

EHNOHQWLOHULQL GH EHUDEHULQGH JHWLUPLรบ DQFDN 2UWDGRรทX SUREOHPLQLQ

o|]ย POHQHPHPHVL QHGHQL\OH \DEDQFร ODUร Q VHNW|UH LOJLVL Vร Qร UOร NDOPร รบWร U

\ร Oร LWLEDUL\OH รธVUDLO EDQNDFร Oร N VLVWHPL \RรทXQODรบPร รบ ELU \DSร \D

VDKLSWLU (Q Eย \ย N EHรบ EDQND VHNW|Uย Q \ย ]GH GDQ ID]ODVร Qร HOLQGH

EXOXQGXUPDNWDGร U WLFDUL \DWร Uร P YH PRUWJDJH ROPDN ย ]HUH

EDQNDQร Q IDDOL\HW J|VWHUGLรทL VHNW|U EDQND VD\ร Vร Doร Vร QGDQ JHQLรบ YH UHNDEHWoL

JLEL J|Uย QVH GH DVOร QGD VHNW|Uย Q \ย ]GH OXN Nร VPร Qร ROXรบWXUDQ Nย oย N

EDQNDODUร Q Eย \ย N Nร VPร EHรบ Eย \ย N EDQNDQร Q LรบWLUDNLGLU รนDK|]NDQ

*ย QH\GRรทX $V\D hONHOHUL

*ย QH\GRรทX $V\D ย ONHOHULQGH \ร Oร RUWDODUร QGD EDรบOD\DQ YH GDKD

VRQUD Gย Q\DQร Q oHรบLWOL ย ONHOHULQL HWNLOH\HQ NUL] HVDV RODUDN SDUD SL\DVDVร |]HO

RODUDN GD EDQNDFร Oร N NUL]L รบHNOLQGH EDรบODPร รบWร U %DQNDODUร Q NUHGL KDFLPOHULQLQ

XODรบWร รทร \ย NVHN RUDQ NUHGLOHULQ G|Qย รบย QGH \DรบDQDQ Vร Nร QWร ODUOD ELUOLNWH

VHNW|Uย Q Lo IRQODPDGD NXOODQGร รทร Gร รบ ERUo NUL]LQH \RO DoPร รบWร U .UHGL DODQ

LรบOHWPHOHULQ \DรบDGร รทร NUL] EDQNDODUร YH NUHGLW|UOHUL GHULQGHQ HWNLOH\HUHN SHN

oRรทXQXQ WDVIL\HVLQH YH VDWร รบร QD QHGHQ ROPXรบ YH VHNW|UGHNL \RรทXQODรบPD\ร

DUWร UPร รบWร U 7%%

7D\ODQG (QGRQH]\D .RUH YH 0DOH]\D GD EDQNDODUร Q WDVIL\H

Vย UHFLQGHNL DODFDNODUร Qร Q WRSODPร *6<รธ+ \D RUDQ RODUDN \ย ]GH yรผzde 50

DUDOร รทร QGD JHUoHNOHรบPLรบWLU .UL]GHQ HWNLOHQHQ ย ONH X\JXODPDODUร QGD EDQNDODUร

\HQLGHQ \DSร ODQGร UPD oDOร รบPDODUร VRUXQOX DNWLIOHULQ \|QHWLPL JLEL |]GH D\Qร

\DNODรบร PGD IDUNOร ODรบร U QLWHOLNWH รบHNLOOHQPLรบWLU gUQHรทLQ EDQND \HQLGHQ

\DSร ODQGร UPD SURJUDPODUร Qร Q |QHPOL ELU SDUoDVร RODQ VRUXQOX DNWLIOHULQ

\|QHWLPL NRQXVX *ย QH\GRรทX $V\D ย ONHOHULQLQ KHSVLQGH รบLUNHW UHIRUPX YH bรผtรงe reformu ile biUOLNWH HOH DOร QPร รบWร U $QFDN 7D\ODQG GD KHU EDQNDQร Q NHQGL

GXUXPX J|] |Qย QH DOร QDUDN D\Uร D\Uร \HQLGHQ \DSร ODQGร UPD \DNODรบร Pร

EHQLPVHQLUNHQ (QGRQH]\D GD Wย P EDQNDODU LoLQ JHQHO NXUDOODU NDEXO J|UPย รบ

YH X\JXODQPร รบWร U (UG|QPH]

*ย QH\GRรทX $V\D EDQNDODUร Qร Q Dรบร Uร ERUoOXOXNODUร Qร Q DOWร QGD \DWDQ

VHUPD\H \HWHUVL]OLรทL YH GHUHJXODV\RQODU \XUW LoL YH Vร Qร U |WHVL ELUOHรบPH

DNร Pร Qร Q \RรทXQODรบPDVร Qร RODQDNOร KDOH JHWLUPLรบWLU 0DOH]\D GDQ -DSRQ\D \D

*ย QH\GRรทX $V\D ย ONHOHULQLQ WDPDPร QGD EDQNDODUร Q DNWLILQGH EXOXQDQ

SUREOHPOL NUHGLOHU GHYOHWOHU WDUDIร QGDQ ROXรบWXUXODQ $NWLI <|QHWLP )RQODUร

WDUDIร QGDQ VDWร Q DOร QDUDN GHVWHN YHULOPH\H oDOร รบร OPร รบWร U 7D\ODQG GD

EDQNDODUGD WDVIL\H Vย UHFLQGHNL NUHGLOHULQ WRSODP NUHGLOHUH RUDQร \ย ]GH

Endonezya' da yรผzde 36 dรผzeylerine uODรบPร รบ (QGRQH]\D GD RODQ |]HO

PLOOL EDQND VD\ร Vร NUL]OHU VRQUDVร QGD \H Gย รบPย รบ YH VHNW|Uย Q \ย ]GH L

GHYOHW NRQWUROย QH JHoPLรบWLU

0DOH]\DยถGD \ร O VRQX LWLEDUL\OH ย ONHQLQ EDQNDFร Oร N VLVWHPLQL

NRQVROLGH HGHUHN YHULPOLOLรทL YH UHNDEHWL DUWร UPD\ร KHGHIOH\HQ ELU ELUOHรบPH

SURJUDPร RUWD\D NR\PXรบWXU $UDOร N WDULKL LWLEDUL\OH EDQNDQร Q ยถVL

EDQNDFร Oร N JUXEXQGD NRQVROLGH HGLOPLรบWLU %ย Wย Q EX oDOร รบPDODUร Q

VRQXFXQGD EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH \RรทXQODรบPD DUWPร รบ YH ++ HQGHNVL 7DEOR

3.16โ da da gรถrรผOGย รทย JLEL 2000 dรถneminde 918,9โ dan 1.005,1โ e

\ย NVHOPLรบWLU ,0)

Krizin meydana gelmesinden sonra Eylรผl 1998' de (QGRQH]\D GDNL

\HWNLOLOHU NDPX EDQNDVร Qร %DQN 0DQGLUL DGร DOWร QGD WHN ELU EDQNDGD

WRSODPÕúWÕU %X EDQNDODUÕQ N|W DNWLIOHUL \HQLGHQ \DSÕODQGÕUPD NXUXPX

,%5$ \D DNWDUÕOPÕúWÕU +D]LQH RSHUDV\RQODUÕ PHUNH]LOHúWLULOPLú YH EX DUDGD

PHUNH]L ELU NUHGL ELULPL ROXúWXUXOPXúWXU 7DNLSWHNL DODFDNODUÕQ E \ N NÕVPÕQÕQ

%DQN 0DQGLUL GH NDOPDVÕ NDUDUODúWÕUÕOPÕúWÕU

7D\ODQG \DúDGÕ÷Õ ILQDQVDO NUL]GHQ oÕNDELOPHN LoLQ \DEDQFÕ

EDQNDODUD NROD\OÕNODU VD÷ODPÕúWÕU $QFDN EDQND ELUOHúPHOHUL YH VDWÕQ DOPDODU

NRQXVXQGD PHY]XDW GH÷LúLNOL÷LQH JLGLOPHPLúWLU %XQXQ VRQXFXQGD 7DEOR

¶GD J|U OG ÷ JLEL ++ HQGHNVL 2000 döneminde 1.031,7’den 854,4’e geriOHPLúWLU

* .RUH¶GH \HQLGHQ \DSÕODQPDQÕQ DPDFÕ EDQNDFÕOÕN VLVWHPLQLQ o

NDWHJRUL\H D\UÕOPDVÕQÕ KHGHIOHPLúWLU

L % \ N EDQNDODUÕQ ELUOHúPHVL\OH ROXúDFDN |QF EDQNDODU

LL .RQXW NUHGLVL VD÷OD\DQ YH SHUDNHQGH EDQNDFÕOÕN \DSDQ RUWD

ölçekli bankalar,

LLL g]HO DODQODUGD X]PDQODúPÕú E|OJHVHO N o N EDQNDODU %X DPDoOD K N PHW HWNLQ YH EHOOL E \ NO NWHNL EDQNDODUÕQ

ELUOHúPHOHULQL WHúYLN HWPLúWLU %DQNDFÕOÕN VLVWHPLQGHNL SHN oRN N o N

EDQNDQÕQ \DUDWWÕ÷Õ YHULPVL]OLN JLGHULOPH\H YH |OoHN HNRQRPLVLQGHQ

\DUDUODQPDN \ROX\OD GDKD UHNDEHWoL ELU RUWDP \DUDWÕOPD\D oDOÕúÕOPÕúWÕU

$\UÕFD .RUH K N PHWL ELUOHúHQ EDQNDODUÕQ VWDW OHULQLQ N|W OHúPHVLQL

HQJHOOHPHN YH ELUOHúHQ EDQNDODUÕQ VHUPD\H \HWHUOLN UDV\RODUÕQÕ L\LOHúWLUPHN

LoLQ NDPX ND\QDNODUÕQGDQ DNWDUPD \DSPÕúWÕU ³)LQDQV 3L\DVDODUÕQÕQ

ø\LOHúWLULOPHVL

.DQXQXQGD´

\DSÕODQ

GH÷LúLNOLNOH

ELUOHúPH

LúOHPOHUL

NROD\ODúWÕUÕOPÕú ILQDQV NXUXOXúODUÕ DUDVÕQGDNL ELUOHúPHOHUH YHUJL WHúYLNOHUL

JHWLULOPLúWLU .DQXQOD )LQDQVDO 'HQHWLP .RPLWHVL¶QH ]RU GXUXPGDNL ILQDQV

NXUXOXúODUÕQD ELUOHúPHOHUL WDOLPDWÕ YHUPH )LQDQV YH (NRQRPLGHQ 6RUXPOX

%DNDQD ILQDQV NXUXOXúODUÕQÕQ WDVIL\H HGLOPHVL VRQXFX ROXúDQ JHOLUL ELUH\VHO \D

GD NXUXPVDO YHUJLGHQ PXDI WXWDELOPH \HWNLVL YHULOPLúWLU %HQ]HU úHNLOGH

%DNDQ¶D ELUOHúPH VÕUDVÕQGD VDWÕQ DOÕQDQ JD\UL PHQNXOOHULQ YHUJLOHULQGH LQGLULP

\DSPD YH\D WDPDPHQ PXDI WXWPD KDNNÕ GD WDQÕQPÕúWÕU $QFDN \LQH GH EX

\DSÕODQODUÕQ \HWHUOLOL÷L WDUWÕúPDOÕGÕU %X G|QHPGH 7DEOR ¶GD GD J|U OG ÷

JLEL ++ HQGHNVL G|QHPLQGH ¶GDQ ¶\H JHULOHPLúWLU

,0) 01). Finansal konsolidasyon sรผrecinde, .RUH GH NUL] EDรบODQJร Fร QGD

RODQ WLFDUL EDQND VD\ร Vร \ร Oร LWLEDUL\OH \H Gย รบPย รบ YH GHYOHW

NRQWUROย Qย Q KLo ROPDGร รทร VHNW|UGH EDQND GHYOHW NRQWUROย QH JHoPLรบWLU

รนDK|]NDQ

'RรทX $YUXSD hONHOHUL

dHN &XPKXUL\HWLยถQGH ยถOร \ร OODUGD SL\DVD \RรทXQODรบPDVร GLรทHU

ย ONHOHUH J|UH oRN \ย NVHNWLU $QFDN \DEDQFร NDWร Oร Pร QGDNL DUWร รบ YH VHNW|UGH

OLGHU RODQ YHULPVL] NDPX EDQNDODUร Qร Q SL\DVDODUGDNL SD\ร Qร Q D]DOPDVร SL\DVD

\RรทXQODรบPDVร Qร D]DOWPร รบWร U 7DEOR ยถGD GD ++ HQGHNVLQLQ

G|QHPLQGH ยถWHQ ยถH JHULOHPHVLQH UDรทPHQ ++ HQGHNVLQLQ KDOHQ

\ย NVHN VHYL\HOHULQL NRUXGXรทX YH ++ HQGHNVLQGHNL D]DOร รบร Q YHULPVL] NDPX

EDQNDODUร Qร Q VHNW|UGHNL SD\ODUร Qร Q D]DOPDVร QGDQ ND\QDNODQGร รทร J|] |Qย QGH

EXOXQGXUXOGXรทXQGD ILQDQVDO SDUoDODQPDQร Q NRQVROLGH ELU \DSร VHUJLOH\HQ

EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย ER]PDGร รทร DQODรบร OPDNWDGร U =DWHQ \ร Oร LoHULVLQGH

NRQVROLGDV\RQ WUHQGLQLQ \HQLGHQ EDรบODGร รทร QD GDLU LรบDUHWOHU GH J|Uย OPHNWHGLU

,0)

7DEOR ยถGD GD J|Uย OGย รทย JLEL 0DFDULVWDQโ da HH Endeksi ร ek

&XPKXUL\HWLยถQGHNL EHQ]HU QHGHQOHUOH Gย รบย รบ WUHQGL VHUJLOHPLรบ YH ยถGHQ

ยถ\H JHULOHPLรบWLU \ร Oร LoHULVLQGH ,3%ยถQLQ ELU dHN EDQNDVร WDUDIร QGDQ

VDWร Q DOร QPDVร NRQVROLGDV\RQ WUHQGLQL DUWร UPร รบWร U

3RORQ\Dโ da da Merke] $YUXSDยถGDNL GLรทHU ย ONHOHUGH \DรบDQDQ

JHOLรบPHOHU SDUDOHOLQGHNL QHGHQOHUOH 2000 dรถneminde HH endeksinin

ยถGDQ ยถ\H JHULOHGLรทL D\Qร WDEORGD J|Uย OPHNWHGLU

.ร VDFD 'RรทX $YUXSD ย ONHOHULQGH \DEDQFร NDWร Oร Pร YH NDPX

EDQNDODUร Qร Q YHULPVL]OLรทL VRQXFX SL\DVDGDNL SD\ODUร Qร Q D]DOPDVร YH \HQLGHQ

\DSร ODQGร UPD NDSVDPร QGD WDVIL\H HGLOHQ EDQNDODU QHGHQL\OH EDQND VD\ร Vร Qร Q

D]DOGร รทร

\RรทXQODรบPDQร Q

DQODรบร OPDNWDGร U

DUWWร รทร

YH

NRQVROLGDV\RQXQ

JHUoHNOHรบWLรทL

6RQXo

L ยถOร \ร OODUGD KHP JHOLรบPLรบ KHP JHOLรบPHNWH RODQ ย ONHOHUGH

EDQND ELUOHรบPHOHUL VDWร Q DOPDODUร YH WDVIL\HOHU QHGHQL\OH WDP DQODPร \OD

ELU

ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQ

GDOJDVร

\DรบDQPDNWDGร U

)LQDQVDO

NRQVROLGDV\RQXQ HQ |QHPOL J|VWHUJHVL RODQ EDQND ELUOHรบPH YH VDWร Q

DOPDODUร Qร Q |]HOOLNOH \ร Oร QGDQ LWLEDUHQ Kร ]ODQGร รทร J|Uย OPHNWHGLU $\Uร FD

Gย Q\DQร Q HQ Eย \ย N EDQNDODUร Qร Q NRQVROLGH DNWLI Eย \ย NOย NOHULQLQ *

ย ONHOHULQLQ *6<รธ+ยถ\D RUDQร Qร Q โ G|QHPLQGH \DNODรบร N RODUDN LNL\H

NDWODQPร รบ ROPDVร GD ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ YDUOร รทร Qร WH\LW HWPHNWHGLU

%ย \ย N EDQNDODUร Q GDKD GD Eย \ย PHVL GLรทHU EDQNDODUร UHNDEHW Jย oOHULQL

NRUX\DELOPHOHUL LoLQ X]PDQODรบPD\D YH\D EDQND ELUOHรบPHOHULQH YH VDWร Q

DOPDODUD ]RUODPDNWD \HQL R\XQ NXUDOODUร QD X\XP VDรทOD\DPD\DQ EDQNDODU LVH

finansal gรผcรผnรผ yitirerek tasfiye olmakta YH\D GLรทHU EDQNDODUOD ELUOHรบPHN

]RUXQGD NDOPDNWDGร U

LL 'ย Q\DยถQร Q HQ Eย \ย N HNRQRPLVL RODQ $%' LQFHOHQGLรทLQGH

EDQNDFร Oร N DUDFร NXUXP YH KD\DW VLJRUWDVร Gร รบร QGDNL VLJRUWDFร Oร N

VHNW|UOHULQGH

ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQ

GDOJDVร Qร Q

\DรบDQGร รทร

DQODรบร OPร รบWร U โ 2002 dรถneminde ABD finans sisteminde faaliyet

J|VWHUHQ EDQND DUDFร NXUXP YH KD\DW VLJRUWDVร Gร รบร QGDNL VLJRUWD NXUXOXรบODUร

VD\ร Vร QGD FLGGL JHULOHPHOHU \DรบDQPร รบWร U $\Uร FD EDQNDFร Oร N YH GLรทHU

VLJRUWDFร Oร N VHNW|UOHULQGH NRQVROLGDV\RQ \DรบDQร UNHQ KD\DW VLJRUWDFร Oร รทร

sektรถrรผnde finansal parรงalanma gรถrรผlmektedir.

LLL * ย ONHOHUL LQFHOHQGLรทLQGH ELUOHรบPH YH VDWร Q DOPDODUร Q

HWNLVL\OH G|QHPLQGH ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ |QHP

ND]DQPร รบWร U g]HOOLNOH \XUW LoL YH VHNW|U LoL ELUOHรบPH YH VDWร Q DOPDODUร Q

\DรบDQGร รทร EDQNDFร Oร N VHNW|Uย QGHQ VRQUD Vร UDVร \OD VLJRUWDFร Oร N YH DUDFร

NXUXOXรบODUGD ELUOHรบPH YH VDWร Q DOPDODUร Q \DรบDQGร รทร J|Uย OPHNWHGLU 6HNW|UOHU

DUDVร YH \XUW Gร รบร ELUOHรบPH YH VDWร Q DOPDODU LVH LNLQFL SODQGD NDOPร รบWร U 0DOL

sistemde faaliyet gรถsteren รบLUNHW VD\ร Vร QGD GD FLGGL JHULOHPHOHU \DรบDQPร รบWร U

LY $YUXSD %LUOLรทL ย ONHOHULQLQ JHQHOLQGH ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ

DODQร QGD \ร OODUร DUDVร QGD * RUWDODPDVร Qร Q YH $%'ยถQLQ

JHULVLQGH NDOร QGร รทร J|Uย OPHNWHGLU ร zellikle yurt iรงi ve sektรถr iรงi biUOHรบPH

YH VDWร Q DOPDODUร Q \DรบDQGร รทร EDQNDFร Oร N VHNW|Uย QGHQ VRQUD Vร UDVร \OD

VLJRUWDFร Oร N YH DUDFร NXUXOXรบODUGD ELUOHรบPH YH VDWร Q DOPDODUร Q \DรบDQGร รทร

J|Uย OPHNWHGLU 6HNW|UOHU DUDVร YH \XUW Gร รบร ELUOHรบPH YH VDWร Q DOPDODU LVH LNLQFL

SODQGD NDOPร รบWร U *HQHO RODUDN PDOL VLVWHPGH IDDOL\HW J|VWHUHQ รบLUNHW

VD\ร Vร QGD GD JHULOHPHOHU \DรบDQGร รทร YH \RรทXQODรบPDQร Q DUWWร รทร J|Uย OPHNWHGLU

Y -DSRQ\DยถGD ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ G|QHPLQGH

GLรทHU * ย ONHOHULQH J|UH JHULGH NDOPร รบWร U ร zellikle yurt iรงi ve sektรถr iรงi

ELUOHรบPH YH VDWร Q DOPDODUร Q \DรบDQGร รทร EDQNDFร Oร N VHNW|Uย QGHQ VRQUD

Vร UDVร \OD VLJRUWDFร Oร N YH DUDFร NXUXOXรบODUGD ELUOHรบPH YH VDWร Q DOPDODUร Q

\DรบDQGร รทร J|Uย OPHNWHGLU 6HNW|UOHU DUDVร YH \XUW Gร รบร ELUOHรบPH YH VDWร Q

DOPDODU LVH LNLQFL SODQGD NDOPร รบWร U 0DOL VLVWHPGH IDDOL\HW J|VWHUHQ รบLUNHW

VD\ร Vร QGD * ย ONHOHULQLQ WHUVLQH DUWร รบODU \DรบDQPDVร QD UDรทPHQ EDQNDFร Oร N

YH KD\DW VLJRUWDVร Gร รบร QGDNL GLรทHU VLJRUWDFร Oร N VHNW|Uย QGH \RรทXQODรบPDQร Q LON

NXUXOXรบ Doร Vร QGDQ DUWWร รทร J|Uย OPHNWHGLU GLรทHU

YL *HQHO RODUDN * ย ONHOHULQGH EDQNDFร Oร N DUDFร NXUXOXรบ YH

VLJRUWDFร Oร N

VHNW|UOHULQGH

รบLUNHW

VD\ร ODUร QGD

D]DOPD

YH

\RรทXQODรบPD ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ Vย UHFLQL GRรทUXODVD GD KD\DW

VLJRUWDFร Oร รทร QGD ILQDQVDO SDUoDODQPD ROGXรทX J|Uย OPHNWHGLU %X GXUXP

KD\DW VLJRUWDVร Gร รบร QGDNL ILQDQV VHNW|Uย DOW JUXSODUร Qร Q GR\XP QRNWDVร QD

XODรบPDVร QHGHQL\OH PDOL\HWOHUL YH UHNDEHWL D]DOWPD \ROXQD JLWWLNOHULQL RUWD\D

NR\PDNWDGร U 3ROLWLND \DSร Fร ODUร Q LVH ILQDQVDO LVWLNUDUD NDWNร \DUDWDFDรทร

Gย รบย QFHVL\OH EX GXUXPX WHรบYLN HWWLNOHUL DQODรบร OPDNWDGร U

YLL 6HoLOPLรบ JHOLรบPHNWH RODQ ย ONHOHUGH ยถOร \ร OODUGD NDPX

EDQNDODUร Qร Q YHULPVL]OLรทL VRQXFX SL\DVDGDNL SD\ODUร Qร Q D]DOPDVร

\DEDQFร NDWร Oร Pร Qร Q DUWPDVร YH \HQLGHQ \DSร ODQGร UPD NDSVDPร QGD WDVIL\H

HGLOHQ

EDQNDODU

QHGHQL\OH

EDQND

VD\ร Vร Qร Q

D]DOGร รทร

\RรทXQODรบPDQร Q DUWWร รทร YH ILQDQV VLVWHPOHULQGH NRQVROLGDV\RQXQ

JHUoHNOHรบWLรทL J|Uย OPHNWHGLU 6HoLOPLรบ JHOLรบPHNWH RODQ ย ONH |UQHNOHULQGH

2000 dรถneminde, 'RรทX $YUXSD %UH]LO\D 0HNVLND รธVUDLO *ย QH\GRรทX

$V\D ย ONHOHUL EX WHFUย EHOHUL EL]]DW \DรบDPร รบWร U 7ย UN EDQNDFร Oร N VHNW|Uย QGH

LVH \ร Oร LOH \ร Oร Qร YH GLรทHU VHoLOPLรบ JHOLรบPHNWH RODQ ย ONH EDQNDFร Oร N

VLVWHPOHUL LOH 7ย UN EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย Nร \DVODGร รทร Pร ]GD EDQND VD\ร Vร Qร Q

DUWWร รทร ILQDQVDO SDUoDODQPDQร Q \DรบDQGร รทร YH EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH

NRQVROLGDV\RQXQ Gย รบย N NDOGร รทร J|Uย OPHNWHGLU

'g5'h1&h %g/h0 7h5.รธ<(ยถ'( )รธ1$16$/ .2162/รธ'$6<21 9( 7h5. %$1.$&,/,. 6รธ67(0รธ

7ย UN )LQDQVDO 6LVWHPLQH *HQHO %DNร รบ *ย oOย ELU HNRQRPLQLQ YDUOร รทร Eย \ย \HQ YH VDรทOร NOร oDOร รบDQ ELU ILQDQVDO

sektรถr ile mรผmkรผndรผr. EtNLQ ELU ILQDQVDO VLVWHP WDVDUUXIODUร Q oRN IDUNOร

ND\QDNODUGDQ WRSODQPDVร YH YHULPOL DODQODUGD NXOODQร OPDVร QD DUDFร Oร N HGHU

E|\OHFH KHP \DWร Uร PODU KHP GH WDVDUUXI HGHQOHU PHQIDDW VDรทODU 6HUPD\H

SL\DVDVร KHQย ] JHOLรบPH DรบDPDVร QGD RODQ ย ONHPL]GH ILQDQV VHNWรถrรผnรผn

WHPHOLQL 7DEOR ยถGH GH J|Uย OGย รทย ย ]HUH JHOHQHNVHO RODUDN EDQNDFร Oร N

VLVWHPL ROXรบWXUPDNWDGร U 0DOL ND\QDNODUร Q oRN Eย \ย N ELU E|Oย Pย EDQNDODU

WDUDIร QGDQ WRSODQPDNWD YH NXOODQGร Uร OPDNWDGร U <XUW Gร รบร ND\QDNODUร Q GD

|QHPOL ELU E|Oย Pย EDQNDODU DUDFร Oร รทร \OD VDรทODQPDNWDGร U 0DOL 3L\DVDODU

dDOร รบPD *UXEX

7$%/2 )รธ1$16$/ .858/8รน/$5,1 $.7รธ)/(5รธ1รธ1 '$รถ,/,0,

%DQNDODU %DQND Gร รบร ILQDQVDO NXUXOXรบODU g]HO ILQDQV NXUXPODUร 6LJRUWD รนLUNHWOHUL /HDVLQJ รนLUNHWOHUL )DNWRULQJ รนLUNHWOHUL 7ย NHWLFL )LQDQVPDQ รนLUNHWOHUL 6HUPD\H 3L\DVDODUร QGD รธรบOHP <DSDQ $UDFร .XUXPODU

e f(g h fAi jIk lIm n o k i+p n q(f pDe rsh*tDo uAqIn&v wAxAx ySz|{

+D]LUDQ

<DNร Q G|QHPGH ILQDQVDO VHNW|UH |]HOOLNOH GH EDQNDFร Oร N VLVWHPLQH

RODQ Jย YHQ FLGGL RODUDN ]HGHOHQPLรบWLU g]HOOLNOH ย ONHPL]GH \DรบDQDQ VRQ

ILQDQVDO NUL]OHU ILQDQVDO VLVWHPLQ \HQLGHQ \DSร ODQGร Uร OPDVร Qร Jย QGHPH

JHWLUPLรบWLU <HQLGHQ \DSร ODQGร UPD GD |]HOOLNOH EDQND ELUOHรบPHOHUL YH N|Wย

EDQNDODUร Q WDVIL\H HGLOPHVL Jย QGHPH JHOPLรบ YH 7ย UN EDQNDFร Oร N VHNW|Uย QGH

Kร ]Oร ELU NRQVROLGDV\RQ Vย UHFL \DรบDQPร รบWร U .RQVROLGDV\RQ Vย UHFLQLQ

\DรบDQGร รทร EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย Q LVH PDOL VHNW|U LoHULVLQGHNL SD\ร +D]LUDQ

LWLEDUL\OH \ย ]GH RODUDN JHUoHNOHรบPLรบWLU 0DOL 3L\DVDODU dDOร รบPD

*UXEX

$\Uร FD EDQND Gร รบร ILQDQVDO NXUXOXรบODUD LOLรบNLQ FLGGL Gย ]HQOHPHOHU

\DSร OPDPDVร GLรทHU VHNW|UOHULQ Vร รท NDOPDVร QGD HWNHQ ROPXรบWXU %X VHNW|UOHUH

LOLรบNLQ Gย ]HQOHPHOHULQ XOXVODUDUDVร NULWHUOHUH X\JXQ KDOH JHWLULOPHVL YH PDNUR

HNRQRPLN LVWLNUDUร Q VDรทODQPDVร GXUXPXQGD EDQNDGร รบร ILQDQVDO NXUXOXรบODUร Q

ILQDQVDO VLVWHP LoHULVLQGHNL SD\ร DUWDFDNWร U

7$%/2 $5$/,. รธ7รธ%$5รธ</( 0(9'8$7 %$1.$/$5,1,1 $.7รธ) รซ|} %h<h./hรถh1h1 )รธ1$16$/ 6รธ67(0 รธdรธ1'(.รธ 3$<, h/.( g51(./(5รธ

e f(g h fAi jI~^ Ah*g1f ย fShIi1f qAย

hONH $Gร $%' $UMDQWLQ %UH]LO\D )LOLSLQOHU )UDQVD +ROODQGD รธVYHo -DSRQ\D .DQDGD .RUH 0DOH]\D 0DFDULVWDQ 0HNVLND Norveรง 3HUX รนLOL 7D\ODQG <HQL =HODQGD 7ย UNL\H

3D\ร

DรผnyD |UQHNOHULQL LQFHOHGLรทLPL]GH GH VHoLOPLรบ ย ONHOHUH Nร \DVOD 7ย UN

ILQDQVDO VLVWHPLQGH PHYGXDW EDQNDODUร Qร Q SD\ร Qร Q oRN \ย NVHN ROGXรทX

DQODรบร OPDNWDGร U 'ROD\ร Vร \OD 7ย UN EDQNDFร Oร N VLVWHPLQLQ WRSODP ILQDQVDO

VLVWHP LoHULVLQGHNL SD\ร Qร Q \ย ]GH ROGXรทX YH EDQND Gร รบร ILQDQVDO

NXUXOXรบODUOD LOJLOL รบLUNHW ED]ร QGD YHULOHUH XODรบร ODPDGร รทร YH JHQHO RODUDN EX

NXUXOXรบODUร Q EDQNDODUร Q LรบWLUDNOHUL ROGXรทX J|] |Qย QH DOร QGร รทร QGD PHYGXDW

!#ย

ย ย *' ,&%V$&%('*)+%10(8 HQ> <1J1; L&%&: $1%('1)+%(7 %(6 8 '(8 ' : 5(-*7 %*>ย 2 / '1%(' 0&%(7s01/ 0]: < >ย / P+< 6 / 0&/ ' ;*< ) / -1%&,(8 '(8 hesaplarken, reel sektรถrรผn _ ,1L*6 : / P&/12 / '1%('&0 ;A8 Y 8S) L16 L*7 L Y Y 7 %(6 d > <1J1; L&%&: $1%('*)+%(7 %*6 8 '1% ,1ย *) ย *> 7 ย *7 ย *) 7 < 6 / ' in, reel sektรถrรผn toplam finansal yรผkรผmlรผlรผkleri / P&/ '&;*<() / -1%&,(8 '(81) L*7 7 %('*>[8 : 8 6 B1ย 8 0&%*E %IH1$&%('*)+%*E*8 7 8 ?I8 ' %('&% 2 %*%*7 / , <&:A)+5('*L 01L 5(7 %(' ) 6 <*; /ย ,1%*) 7 % Y 8 > 8 '&;(%(' Z1%(6 <()]<1: <*;(/ 7 > / Y : / 6 B

EDQNDODUร Qร Q LQFHOHQPHVLQLQ ILQDQVDO VLVWHPLQ WDPDPร Qร Q DQODรบร OPDVร LoLQ

\HWHUOL RODFDรทร Gย รบย Qย OPHNWHGLU

6RQUDVร 0DOL 3L\DVDODUร Q 6HUEHVWOHรบPHVL YH 'HULQOHรบPHVL ยถOL \ร OODUOD ELUOLNWH Gย Q\D HNRQRPLVL Kร ]Oร ELU GHรทLรบLP Vย UHFLQH

JLUPLรบWLU %X GHรทLรบLP Vย UHFLQLQ |QHPOL XQVXUODUร QGDQ ELUL XOXVODUDUDVร

VHUPD\H DNร PODUร Qร Q |Qย QGHNL HQJHOOHULQ NDONPDVร YH IRQ DNร PODUร Qร Q

NRPSR]LV\RQXQXQ GHรทLรบPLรบ ROPDVร Gร U %X G|QHPGH ELUoRN JHOLรบPHNWH RODQ

ย ONH ILQDQVDO VLVWHPOHULQL VHUEHVWOHรบWLUPLรบWLU $QFDN ILQDQVDO VHUEHVWOHรบPH

Vย UHFL EDVLW ELU WHUFLK PHVHOHVL GHรทLO ELU \HUGH NDoร Qร OPD] ELU Vย UHo RODUDN

NDUรบร Pร ]D oร NPDNWDGร U dย QNย |QFHVLQGH GDKD oRN GHYOHWWHQ GHYOHWH

UHVPL NUHGLOHU รบHNOLQGH RODQ IRQ DNร PODUร EX \ร OODUOD ELUOLNWH QLWHOLN GHรทLรบWLUGLOHU

ยถOร \ร OODUD JHOLQGLรทLQGH XOXVODUDUDVร VHUPD\H KDUHNHWOHUL LoLQGH SRUWI|\

\DWร Uร PODUร YH Nร VD YDGHOL NUHGLOHU |QHPOL GHUHFHGH Dรทร UOร N ND]DQPร รบODUGร

*HOHQHNVHO RODUDN Gร รบ ND\QDN LKWL\DFร LoLQGH RODQ JHOLรบPHNWH RODQ ย ONHOHU EX

EDรทODPGD NDONร QPDODUร Qร ILQDQVH HGHELOPHN LoLQ ILQDQVDO VLVWHPOHULQL

VHUEHVWOHรบWLUGLOHU

'ย Q\DGDNL EX JHOLรบPHOHU YH 7ย UNL\HยถGH ยถOL \ร OODUร Q VRQXQGD

|GHPHOHU GHQJHVL SUREOHPOHUL QHGHQL\OH \DรบDQPD\D EDรบODQDQ HNRQRPLN

GXUJXQOXN VDQD\LQLQ G|YL] JHUHNVLQLPLQL GH NDUรบร OD\DELOHFHN \HQL ELU

VDQD\LOHรบPH VWUDWHMLVLQLQ EHQLPVHQPHVL ]RUXQOXOXรทXQX RUWD\D oร NDUPร รบWร U

VRQUDVร 7ย UN ILQDQVDO VLVWHPLQLQ VHUEHVWOHรบWLULOPHVL DODQร QGD DGร PODU

DWร OPD\D EDรบODQPร รบWร U \ร Oร QGD Lo SD]DUD \|QHOLN ย UHWLPLQ \DSร OGร รทร LWKDO

LNDPHFL VDQD\LOHรบPH VWUDWHMLVL WHUN HGLOHUHN SL\DVD HNRQRPLVLQH GD\DOร Gร รบD

Doร OPD\ร YH Gร รบVDWร PD \|QHOLN ย UHWLPL HVDV DODQ ELU NDONร QPD SROLWLNDVร

EHQLPVHQPLรบWLU <HQL VWUDWHML\L GHVWHNOHPHN HNRQRPLQLQ VHUEHVW SL\DVD

HNRQRPLVL NXUDOODUร QD J|UH \HQLGHQ \DSร ODQPDVร Qร YH WDVDUUXIODUร Q LVWLNUDUOร

Eย \ย PH LoLQ JHUHNOL VHYL\H\H \ย NVHOWLOPHVLQL VDรทODPDN DPDFร \OD D\DUODQDQ

G|YL] NXUX YH SR]LWLI UHHO IDL] SROLWLNDVร X\JXODQPD\D EDรบODQPร รบ PDOL

SL\DVDODUร Q VHUEHVWOHรบPHVL YH GHULQOHรบPHVLQH \|QHOLN Gย ]HQOHPHOHU

\DSร OPร รบWร U 7%%

%X G|QHPGH \DSร ODQ |QHPOL Gย ]HQOHPHOHU โ ข

0HYGXDW YH NUHGL IDL] RUDQODUร Qร Q VHUEHVWOHรบWLULOPHVL

•

=RUXQOX NDUúÕOÕN YH GLVSRQLELOLWH \ N PO O NOHULQLQ D]DOWÕOPDVÕ

•

<DEDQFÕ EDQNDODUÕQ 7 UNL\H¶GH IDDOL\HW J|VWHUPHOHUL LoLQ X\JXQ

•

7LFDUL EDQND NXUXOXúXQXQ NROD\ODúWÕUÕOPDVÕ VD÷ODQDUDN UHNDEHWLQ

•

7 UN EDQNDFÕOÕ÷ÕQÕQ GÕúD DoÕOPDVÕ YH WHNQRORMLN DOW\DSÕQÕQ

•

<HQL ILQDQVDO U QOHULQ NXOODQÕPÕQD L]LQ YHULOPHVL W NHWLFL NUHGLVL

•

'|YL] LúOHPOHULQH JHWLULOHQ NÕVÕWODPDODUÕQ ¶WH NDOGÕUÕOPDVÕ

•

Finansal piyasalardan elde edilen gelirlerin üzerindeki vergilerin

•

0HQNXO NÕ\PHW SL\DVDODUÕQÕQ ROXúWXUXOPDVÕ ¶GD øVWDQEXO

ELU RUWDPÕQ KD]ÕUODQPDVÕ

WHúYLN HGLOPHVL YH HWNLQOL÷LQ VD÷ODQPDVÕ

J oOHQGLULOPHVL RWRPDV\RQXQ DUWPDVÕ YE

NUHGL NDUWÕ YE

NDGHPHOL RODUDN D]DOWÕOPDVÕ

0HQNXO .Õ\PHW 3L\DVDODUÕQÕQ NXUXOPDVÕ ¶GH 7& 0HUNH] %DQNDVÕ¶QÕQ

DoÕN SL\DVD LúOHPOHULQH EDúODPDVÕ ¶GH G|YL] HIHNWLI SL\DVDVÕQÕQ

NXUXOPDVÕ YH ¶GD DOWÕQ SL\DVDODUÕQÕQ NXUXOPDVÕ

RODUDN VD\ÕODELOLU 2(&'

7$%/2 6(dø/0øù )ø1$16$/ '(5ø1/(ù0( *g67(5*(/(5ø *60+¶<( 25$1,

0 5 0 <5 %DQNDFÕOÕN 6HNW|U $NWLI % \

7DVDUUXI 2UDQÕ .DPX .HVLPL %RUoODQPD *HUH÷L

e f(g h fAi j& (u f(lAn h(u F (q1p uA (fSo D (uso n uso n1i* A fShS fSo fAi *uAq(fA S fShIm 1p# o#{

)LQDQVDO VHUEHVWOHúPH JD\UHWOHUL VRQXFXQGD ILQDQVDO NXUXOXúODU

P úWHULOHULQH \HQL HQVWU PDQODU VXQPD\D EDúODGÕODU 7 NHWLFL NUHGLOHUL YH

NUHGL NDUWÕ NXOODQÕPÕ KÕ]OD \D\JÕQODúWÕ ùXEHOHU P úWHULOHULQH GDKD KÕ]OÕ KL]PHW

YHUPH\H EDúODGÕODU 6HUEHVW SL\DVD HNRQRPLVL DQOD\ÕúÕ oHUoHYHVLQGH IL\DW NRQWUROOHUL NDOGÕUÕOGÕ gGHPHOHU SDUD WUDQVIHUOHUL YH VHUPD\H SL\DVDODUÕQGD

LúOHP \DSPDN \DEDQFÕ SDUD LúOHPOHUL NROD\ODúWÕ 7 P EXQODUÕQ VRQXFXQGD

\XNDUÕGDNL WDEORGD J|U OG ÷ ]HUH ILQDQVDO VLVWHPLQ GHULQOHúWL÷L DQFDN

EXQXQ GDKD oRN \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ WDVDUUXIODU DUDFร Oร รทร \OD VDรทODQGร รทร

gรถrรผlmektedir.

7ย UN %DQNDFร Oร N 6HNW|Uย Qย Q *HQHO g]HOOLNOHUL 7ย UN EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย Q |]HOOLNOHUL Nร VDFD J|]GHQ JHoLULOGLรทLQGH

JHQHO NDUDNWHULVWLNOHU RODUDN 7ย UN EDQNDODUร Qร Q \ย NVHN ULVNOHU DODUDN NDUOร

oDOร รบWร รทร Qร

HQIODV\RQXQ

VHNW|Uย Q

NDUOร Oร รทร QGD

|QHPOL

ELU

GD\DQDN

ROXรบWXUGXรทXQX NDPX Doร NODUร Qร ILQDQVH HWPHQLQ VHNW|Uย Q HVDV oDOร รบPD

NRQXVX KDOLQH JHOGLรทLQL NDPX EDQNDODUร Qร Q LKWLVDV IRQNVL\RQXQX JLGHUHN

\LWLUGLรทLQL KDOHQ X\JXODQPDNWD RODQ PHYGXDW VLJRUWD VLVWHPLQLQ VHNW|UGH

DKODNL ER]XOPD\D PRUDO KD]DUG SUREOHP YH \DQOร รบ VHoLP DGYHUVH

VHOHFWLRQ SUREOHPOHULQH \RO DoWร รทร Qร WLFDUL EDQNDODUร Q ยณ\DWร Uร P NUHGLVLยด

V|]Fย รทย Qย XQXWWXรทXQX V|\OHPHN Pย PNย QGย U dDQND\D YH g]

$QFDN .DVร P YH รนXEDW NUL]OHUL VRQUDVร QGD PHYGXDWD Jย YHQFHQLQ

Nร Vร WODQPDVร LOH ELUOLNWH รบHIIDIOร N DUWPร รบ LVWLNUDU SURJUDPร Qร Q EDรบDUร \D

XODรบPDVร LOH ELUOLNWH NDPX ILQDQVPDQ LKWL\DFร Qร Q D]DOPDVร QD EDรทOร RODUDN GD

VHNW|Uย Q \HQLGHQ LKWLVDV DODQร QD \|QHOGLรทL DQODรบร OPDNWDGร U 6HNW|UGH

\DรบDQDQ V|] NRQXVX JHOLรบPHOHU VHNW|Uย Q ELODQoR Eย \ย NOย รทย NDUOร Oร N GXUXPX

PHYGXDW YH NUHGLOHULQLQ \DSร Vร EDรบOร NODUร DOWร QGD DรบDรทร GD LUGHOHQPHNWHGLU %LODQoR %ย \ย NOย รทย

3ODQOร G|QHPGH X\JXODQDQ QHJDWLI UHHO IDL] YH Dรบร Uร GHรทHUOL \HUOL SDUD

SROLWLNDODUร EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย Q JHOLรบLPLQL ROXPVX] \|QGH HWNLOHPLรบ 1976 G|QHPLQGH WDVDUUXIODU D]DOPร รบ YH PDOL VLVWHP

รถzellikle

Nย oย OPย รบWย U 7%% 7DVDUUXIODUร DUWร UPDN YH PDOL VLVWHP LoLQH รงekebilmek iรงin 1980โ den sonra benimsenen pozitif reel faiz ve ayarlanan

G|YL] SROLWLNDODUร VHNW|UH \HQL EDQND JLULรบOHULQH L]LQ YHULOPHVL VHNW|Uย Q

\DEDQFร EDQND UHNDEHWLQH Doร OPDVร YH G|YL] LรบOHPOHUL LOH VHUPD\H

KDUHNHWOHULQGH VHUEHVWOHรบPH\H JLGLOPHVL VHNW|Uย Q Kร ]OD Eย \ย PHVLQH QHGHQ

ROPXรบ ELODQoR Eย \ย NOย รทย 1999 dรถneminde reel olarak bรผyรผmรผรบWย U

850

800

750 700

650

600 550

500 450

400

350

ย *ย ย ย 1ย *ย |ย Iย +ย ย ย ย ย ย ]ย

1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 424

400

371

365

382

419

482

440

467

566

654

678

803

768

797

696

651

Ey l.

04 700

รนHNLO %DQNDFร Oร N 6HNW|Uย Qย Q %LODQoR %ย \ย NOย รทย 7h)( 0LO\DU 7/

e f(g h fAi j&ย ย ย ย ย ย (uso n ย uso n1i*ย Aย ย fShSย ย fSo fAi ย (uIq(fAย Sย fShIm ย ย 1p#ย o#{

\ร Oร Wย NHWLFL IL\DWODUร QD J|UH \ร Oร QGD PLO\DU 7/ DNWLI

Eย \ย NOย รทย QH VDKLS EDQNDFร Oร N VHNW|Uย \ร Oร QD NDGDU Nย oย OPH HรทLOLPL

J|VWHUPLรบWLU \ร Oร QGD VHUPD\H KDUHNHWOHULQH WDP VHUEHVWOHรบPH

JHWLULOPHVL LOH ELUOLNWH VHNW|Uย Q ELODQoR Eย \ย NOย รทย ยถWH PLO\DU 7/ยถ\H

NDGDU \ย NVHOPLรบWLU NUL]LQLQ HWNLVL\OH Nย oย OHQ EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย Q

ELODQoR Eย \ย NOย รทย \ร Oร LWLEDUL\OH PLO\DU 7/ยถ\H JHULOHPLรบWLU

\ร Oร QGDQ LWLEDUHQ VHNW|Uย Q ELODQoR Eย \ย NOย รทย \ย NVHN UHHO IDL] YH |QJ|Uย OHELOLU

NXU SROLWLNDODUร Qร Q GD HWNLVL\OH Kร ]OD Eย \ย PH\H EDรบODPร รบ YH ยถGD milyar TLโ ye, 1997โ de 654 milyar TLโ ye ve 1999โ da 803 milyar TLโ ye

\ย NVHOPLรบWLU รนXEDW NUL]LQH NDGDU ELODQoR Eย \ย NOย รทย Qย NRUX\DQ

EDQNDFร Oร N VHNW|Uย 2001 krizlerinin etkisiyle bilanรงosunu kรผรงรผltme

\ROXQD JLWPLรบ YH LWLEDUL\OH PLO\DU 7/ยถ\H NDGDU JHULOHPLรบWLU

\ร Oร QGD EHNOHQWLOHULQ L\LOHรบPHVL VRQXFXQGD NUHGL KDFPLQGH \DรบDQDQ ROXPOX

JHOLรบPHOHU VRQXFXQGD ELODQoR Eย \ย NOย รทย (\Oย O LWLEDUL\OH PLO\DU

7/ยถ\H NDGDU JHULOHPLรบWLU %LODQoR Eย \ย NOย รทย Qย Q EX GDUDOร รบร QGD NXUGDNL

JHULOHPH\H EDรทOร RODUDN \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ SODVPDQODUร Q 7ย UN OLUDVร

NDUรบร Oร รทร Qร Q D]DOPDVร YH IRQD DNWDUร ODQ EDQNDODUร Q VLVWHP Gร รบร QD oร NDUร OPDVร

URO R\QDPDNWDGร U $\Uร FD EDQNDODUร Q HQ Eย \ย N SODVPDQร RODQ NDPX

ERUoODQPD VHQHWOHULQLQ Wย ]HO YH JHUoHN NLรบLOHUFH WDOHS HGLOPHVL GH |QHPOL URO

R\QDPร รบWร U *HUoHN NLรบLOHULQ SRUWI|\OHULQGH EXOXQDQ GHYOHW WDKYLOOHUL $UDOร N

ยถWH NDWULO\RQ 7/ยถ\H (\Oย O ยถWH NDWULO\RQ 7/ยถ\H \ย NVHOPLรบWLU

¨I§D¡ § ¤I¢D¡ § ¤I§D¡ § ¦I¢D¡ § ¦I§D¡ § ¥A¢D¡ § ¥A§D¡ § ¢I¢D¡ § ¢I§D¡ § S¢D¡ § S§D¡ §

¤A§D¡ ¦

¦A©D¡#£

¥I ¡

¢I¢D¡ ¥

S¥ ¡ ©

­«¬­ «¬­

¬

S ¡ « ¯¬¬« ¬«¬

S¢D¡ ¤ ¬°«¬

s¨D¡ ¬±«¬

¥S¦D¡

¢ £ ¡

¢A§s¡ª£ ¬«¬²

¦I ¡

¥A¥ ¡#£

¢A¤D¡ ¢

¢ £(¡ ¨

¢A©s¡ ¤

® «¬­

¨A§D¡ §

¤A¤D¡#£

¬«¬³

¬´«¬

¬«¬

® ¬­«¬

¬«¯°

¯¯ °

¯¯

« °¯ ¯°

¯°

±¯

·Qµ¯² ¶ ¸

ùHNLO %DQNDFÕOÕN 6HNW|U Q Q %LODQoR % \ NO ÷ Q Q *6<ø+¶\D 2UDQÕ

e f(g h fAi j& (uso n uso n1i* A fShS fSo fAi (uIq(fA S fShIm 1p# o {1wAxAx(yFgI (n n hF ~ ~ e (uDo n uDo n1i( I fshS m 1p# o {

ùHNLO ¶GH J|U OG ÷ ]HUH EDQNDFÕOÕN VHNW|U Q Q ELODQoR

E \ NO ÷ Q Q *6<ø+¶\D RUDQÕQÕ LQFHOHGL÷LPL]GH \ÕOÕQGD \ ]GH RODQ RUDQÕQ \ÕOÕ LWLEDUL\OH \ ]GH ¶\H JHULOHGL÷L J|U OPHNWHGLU

6HUPD\H KDUHNHWOHULQH WDP VHUEHVWOHúPHQLQ HWNLVL\OH \ÕOÕQGDQ LWLEDUHQ

V|] NRQXVX RUDQÕQ \ NVHOPH\H EDúODGÕ÷Õ J|U OPHNWHGLU NUL]L |QFHVLQGH \ÕOÕ LWLEDUL\OH \ ]GH ¶D NDGDU \ NVHOGL÷L J|U OPHNWHGLU

\ÕOÕQGD \DúDQDQ NUL]LQ HWNLVL\OH EDQNDFÕOÕN VHNW|U Q Q ELODQoR

E \ NO ÷ Q Q *6<ø+¶\D RUDQÕ \ÕOÕ LWLEDUL\OH \ ]GH ¶\H JHULOHPLúWLU

\ÕOÕQGDQ LWLEDUHQ \ NVHN UHHO IDL] SROLWLNDVÕQÕQ GD HWNLVL\OH KÕ]OD

\ NVHOPH\H GHYDP HWPLú YH \ÕOÕQGD \ ]GH ¶H XODúPÕú YH \ÕOÕ

VRQXQGD 706) 7DVDUUXI 0HYGXDWÕ 6LJRUWD )RQX YH NDPX EDQNDODUÕQD

DNWDUÕODQ |]HO WHUWLS GHYOHW Lo ERUoODQPD VHQHWOHULQLQ GH HWNLVL\OH \ ]GH ¶D

NDGDU XODúPÕúWÕU .UL] VRQUDVÕQGD HNRQRPLQLQ N o OPHVLQH UD÷PHQ EDWÕN

EDQNDODUÕQ VLVWHP GÕúÕQD oÕNDUÕOPDVÕQÕQ NDPX ERUoODQPD JHUHNVLQLPLQLQ

D]DOPDVÕQÕQ NDPX ERUoODQPD VHQHWOHULQH EDQND GÕúÕ NHVLPGHQ JHOHQ \R÷XQ

WDOHELQ HWNLVL\OH V|] NRQXVX RUDQ \ÕOÕ LWLEDUL\OH \ ]GH ¶H NDGDU

JHULOHPLúWLU .ÕVDFD NDPXQXQ ILQDQVPDQÕ LoLQ EDQNDFÕOÕN VHNW|U Q Q

SODVPDQODUÕQD LKWL\Do D]DOPÕúWÕU \ÕOÕQGD NUHGL SL\DVDVÕQÕQ FDQODQPDVÕ

LOH ELUOLNWH ELODQoR E \ NO ÷ Q Q *6<ø+¶\D RUDQÕ \ ]GH (\O O LWLEDUL\OH

¶H \ NVHOPLúWLU 6|] NRQXVX L\LOHúPH NDPXQXQ ILQDQVPDQÕQGDQ GH÷LO

UHHO VHNW|UH NXOODQGÕUÕODQ NUHGLOHUGHQ ND\QDNODQPÕúWÕU

.DUOÕOÕN *HOLúLPL %DQNDFÕOÕN VHNW|U LOH LOJLOL WDUWÕúPDODUÕQÕQ |QHPOL ELU E|O P Q

EDQNDODUÕQ NDUOÕ oDOÕúÕS oDOÕúPDGÕNODUÕ ROXúWXUPDNWDGÕU %LOLQGL÷L JLEL ELU

NXUXPXQ NDUOÕ oDOÕúÕS oDOÕúPDGÕ÷ÕQÕ DQODPDQÕQ HQ L\L \ROX R LúH \DWÕUÕODQ

VHUPD\HQLQ WRSODP |]ND\QDN QH NDGDU ND]DQo QHW G|QHP NDUÕ

VD÷ODGÕ÷ÕQD EDNPDNWÕU %DQNDODU DoÕVÕQGDQ EX WRSODP |]ND\QDNODUÕQ

VD÷ODGÕ÷Õ QHW G|QHP NDUÕ \D GD |]ND\QDN JHWLULVL 52( DQODPÕQD

gelmektedir (Çankaya ve Öz, 2001).

7$%/2 %$1.$&,/,. 6(.7g5h1h1 g=.$<1$. *(7ø5ø6ø 0ø/<$5 7/

¹ º » ¼ ½s¾ Ã ¾ ¿ ÀAÁ ½(Â ÃS½ Á ¼ ½sÄÆÅ ÇIÈ Ë É^½sÊ Ä Ì Ç Í ÎGÏ=Ð Ñ Ò Ó]Ô(Õ&Ö ×IØ ÙIÚAÛ ÜsÝIÙ ÞSßsà á Ó]Ô(Õ&â Þ Ø ãIÚAÚ áSã Þ ÞIÜ à Ü Ó]Ô(Õ1Õ ßDØ áAÚAã ×IØ ßIÙAÛ ÞSãsà Þ Ó]Ô(Õ&Ô ãDØ ÛIãAÚ ×IØ Ù ÞSÚ ×*Ûsà Þ Ó]Ô*Ô1ä ×*ßDØ ã ×&Þ Ü Ø ÚD×&Ü ÞSßsà Ü Ó]Ô*ÔAÓ ÞAá Ø ÜsãD× ßDØ ßIßAÛ Þ × à Ú Ó]Ô*Ô&å ÜsÛDØ Ú ÜSß ×1ÞDØ Ù ×&Þ ÞSßsà Û Ó]Ô*Ô1æ ÛIá Ø ×1ÞAÛ ÞSÙsØ ×A×1Ý ÞSãsà Þ Ó]Ô*Ô&ç ×&áAáDØ ßAßIÙ Ý × Ø ßAÚIÛ ×*ãsà Û Ó]Ô*Ô1è Ý á × Ø Ý ×1Û ×1ÚAÝsØ áIÜSß ÞSãsà Ù Ó]Ô*Ô1Ö ÙIãAãsØ ÙAÛ Þ ÞAß × Ø Ú ×&Þ Ý × à ã Ó]Ô*Ô1â × Ø ÙIÝAãsØ ÞSÚ Þ ÜSÙ Ü Ø ÛAÝ(Ü ÞSÙsà Ý Ó]Ô*Ô*Õ ÝsØ ÞIÞSÛsØ ÞIÜSÝ Ù ÞSÛsØ ÞIÜAÞ ÞAÞDà á Ó]Ô*Ô1Ô Ü Ø ÚIÚAÛsØ ÞIÜAÞ é ÜAÜSÛDØ Ý ÜSß éê×A× à Þ å(ä*ä1ä áDØ ÛIãAÝsØ ãAÙIÝ é#ÝsØ ÞIÜSÙDØ ÜSÛIá é ÜSáDà ß ×&á Ø ÞIÞIÜ Ø áAÞAÙ é ÞDØ ÞSãIãDØ ÛIÙIá éê×&Ü à × å(ä*äAÓ å(ä*ä&å ÞAßDØ Ý ÞSÚsØ ÛIÞAÙ Þ Ø Û(ÜsÚsØ ÞAáIÞ ×A× à á å(ä*ä1æ ÝIßDØ ×&áSßsØ ßAÛ á ßDØ ßIÙIÞDØ ÚAÛIÝ ×*ßsà ã ÝIÛDØ Û ÞSÛsØ ÛAÙIß ßDØ ãIÛAÝsØ áSÚIÝ ×&Ü à ã ë ì1í î ä1ç ï ð(ñ ò ðAó ô&õ ö ö ÷(øsù ú û øsù ú&ó(üAû û ðSòSý û ðSù ðAó þ*øAÿ(ð Sû ðS ò ý #ý ù Ø1ÞAÚAÚ(Ü ñ ý û ý(ú ú òF ö

ï ÷(øDù ú û øDù ú1ó(üIû û ðsòAý û ý #ý ù

7DEOR ¶GHQ GH J|U OG ÷ JLEL 7 UN EDQNDFÕOÕN VHNW|U

G|QHPLQGH DOGÕ÷Õ \ NVHN ULVNOHU NDUúÕOÕ÷ÕQGD \ NVHN RUDQOÕ NDUODU HOGH

HWPLúOHUGLU $QFDN SDUD SURJUDPÕQÕQ L\LPVHU EHNOHQWLOHUL YH .DVÕP

YH ùXEDW NUL]OHULQLQ HWNLVL\OH YH \ÕOODUÕQGD

]DUDUÕQD oDOÕúPÕúODUGÕU %X ]DUDUÕQ LoHULVLQGH EDQNDFÕOÕN VHNW|U Q \HQLGHQ

\DSÕODQGÕUPD PDOL\HWOHUL ROGX÷X GD J|] |Q QGH EXOXQGXUXOPDOÕGÕU %X

PDOL\HWOHU YH JHUoHNOHúHQ ]DUDUODUÕQ VRQXFXQGD 52( \ÕOÕQGD \ ]GH 46,5 ve 2001’de yüzde – JHUoHNOHúPLúWLU $QFDN VHNW|U Q V|] NRQXVX \ NVHN NDUOÕOÕ÷ÕQD UD÷PHQ EX WDEORQXQ

DUNDVÕQGD NDUODUÕQ |]HO ]DUDUÕQ LVH NDPX ROGX÷XQXQ J|] DUGÕ HGLOPHPHVL

JHUHNPHPHNWHGLU .DU HGHPH\HQ |]HO EDQNDODUÕQ ]DUDUODUÕ PHYGXDW

Jย YHQFHVL DUDFร Oร รทร \OD 706)ยถ\H WUDQVIHU HGLOPHNWH YH ]DUDU GRรทUXGDQ

NDPX\D \DQVร Wร OPDNWDGร U 7%% $UDOร N YHULOHULQH J|UH |]HO EDQNDODUร Q

NDPX\D DNWDUGร NODUร ]DUDU NDWULO\RQ 7/ยถGLU 'ROD\ร Vร \OD NDPX |]HO YH

\DEDQFร EDQNDODUร Q NDUOร oDOร รบWร NODUร 7DEOR ยถGH J|Uย OVH GH 706)ยถ\H

GHYUHGLOHQ EDQNDODUร Q JHoPLรบ \ร O NDU YH ]DUDUODUร J|] |Qย QGH

EXOXQGXUXOGXรทXQGD ULVNOHULQ JHUoHNOHรบWLรทL G|QHPOHUGH RUWD\D oร NDQ

]DUDUODUร Q NDPX\D WUDQVIHU HGLOGLรทL DQODรบร OPDNWDGร U .UHGL YH 0HYGXDW <DSร Vร

7ย UN EDQNDFร Oร N VHNW|Uย QGH PHYGXDWร Q NUHGL\H G|Qย รบย P RUDQร Qร

LQFHOHPHGHQ |QFH NUHGL YH PHYGXDWร Q \DSร Vร ย ]HULQGH GXUPDN ID\GDOร

RODFDNWร U

7ย UN EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย Q PHYGXDW \DSร Vร Qร LQFHOHGLรทLPL]GH X]XQ

YDGHOL ND\QDN SUREOHPL \DรบDQGร รทร GLNNDW oHNPHNWHGLU 6HNW|UH RODQ Jย YHQLQ

VDรทODQDPDPDVร Nร VD YDGHOL PHYGXDWODUD \ย NVHN IDL] YHULOPHVL YH

HNRQRPLQLQ R\QDN ELU \DSร \D VDKLS ROPDVร PHYGXDWร Q YDGHVLQLQ

X]DWร ODPDPDVร QD QHGHQ ROPDNWDGร U 2(&' 'LรทHU \DQGDQ

\ร Oร QGD \DรบDQDQ HNRQRPLN NUL] VRQUDVร PHYGXDWD VDรทODQDQ WDP Jย YHQFH GH

HNRQRPL\H |QHPOL |Ooย GH ]DUDU YHUPLรบWLU 7DVDUUXI PHYGXDWODUร Qร Q \ย ]GH \ย ]

Jย YHQFH DOWร QGD ROPDVร QHGHQL\OH VRUXPVX]FD KDUHNHW HGHQ ED]ร EDQNDODU

NHQGL PDOL GXUXPODUร Qร GLNNDWH DOPDNVร ]ร Q PHYGXDWD \ย NVHN RUDQOร IDL]OHU

YHUPLรบ YH IDL]OHULQ GDKD GD \ย NVHOPHVLQH QHGHQ ROPXรบ YH YDGH \DSร Vร Qร Q GD

X]DPDVร Qร HQJHOOHPLรบWLU 0HYGXDWD WDP Jย YHQFHQLQ NDONPDVร LOH ELUOLNWH

UHNDEHW NRรบXOODUร Qร VDGHFH UHNODP KDUFDPDODUร YH \ย NVHN IDL]OHU GHรทLO

ELODQoR Eย \ย NOย NOHUL NUHGLELOLWH PDOL \DSร Qร Q Jย oOย Oย รทย YH VD\GDPOร รทร

EHOLUOH\HFHNWLU 7%%

7ย UN EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย Q NXOODQGร UGร รทร NUHGLOHULQ WDPDPร QD \DNร Qร

ELUH\VHO YH LรบOHWPH NUHGLOHULQGHQ ROXรบPDNWDGร U %DQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย Q WHPHO

LรบOHYLQLQ \DWร Uร PODUร GHVWHNOHPHN ROPDVร JHUHNLUNHQ NUHGLOHU Eย \ย N |Ooย GH

\DWร Uร P Gร รบร NUHGLOHU RODUDN NXOODQร OPDNWDGร U 0HYGXDWร Q YDGH \DSร Vร Qร Q GD

Nร VD ROPDVร Qร Q HWNLVL\OH X]XQ YDGHOL \DWร Uร PODU GHรทLO Nร VD YDGHOL Wย NHWLP

HรทLOLPOHULQH YH\D Nร VD YDGHOL \ย NVek getirili kamu borรงlanma senetlerine

!#" ! $ % !'& ( ) & * +,$ - & % & - . / 0 1 ( ' ve krediyi iรงermektedir.

SODVPDQ WHUFLK HGLOPHN ]RUXQGD NDOร QPDNWDGร U %DQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย Q |QHPOL

\DWร Uร PODUร ILQDQVH HWPH LรบOHYLQL GH Eย \ย N |Ooย GH \LWLUGLรทL DQODรบร OPDNWDGร U

(ร ankaya ve ร z, 2001).

6RQXo RODUDN WDVDUUXI PHYGXDWร QD VDรทODQDn tam gรผvence sektรถrde

IRQODQPD PDOL\HWOHULQL DUWร UPร รบ PHYGXDWร Q YDGHVLQL Nร VDOWPร รบWร U 'ROD\ร Vร \OD

UHHO VHNW|UH NXOODQGร Uร ODQ NUHGLOHULQ PDOL\HWL DUWPร รบ YH X]XQ YDGHOL \DWร Uร PODUร Q

ILQDQVPDQร ]RUODรบPร รบWร U

<AB

:3

6=8 @ ? = :3:3> ; <9 ;:

59 8 47 4 56 7 2 34

600

90

550 80

500 450

70

400 350

60

300 50

250 200

:> I C3 FH FG DE C ; :: 59 8 47 656 CC 2 34

40

150 100

1987

1988 1989

1990 1991

1992 1993

1994 1995

1996 1997

1998 1999

2000 2001

2002 2003 Eyl.04

Toplam Kredi Hacmi

183

153

155

168

161

172

191

165

191

239

292

249

226

233

195

139

161

Toplam Mevduat

244

218

217

207

218

231

245

273

299

385

423

441

533

496

549

465

422

451

74.9

70.0

71.3

81.2

74.0

74.4

78.2

60.5

63.9

62.0

69.1

56.5

42.4

47.0

35.5

29.9

38.2

51.1

?JB

KML N O P Q N R O S T U V L T W XZY [ \

30

230

รนHNLO .UHGL YH 0HYGXDW *HOLรบLPL 7h)( 0LO\DU 7/ YH 0HYGXDWร Q .UHGL\H '|Qย รบย P 2UDQร

รฏ รฐ(รฑ รฒ รฐAรณ รด&รต รถ รถ รท(รธsรน รบ รป รธsรน รบ&รณ(รผAรป รป รฐSรฒSรฝ รป รฐSรน รฐAรณ รพ*รธAรฟ(รฐ Sรป รฐSรฒ รฝ # รฝ รน ร

7ย UN EDQNDFร Oร N VHNW|Uย \ร Oร QGD \DรบDQDQ HNRQRPLN NUL]GHQ

VRQUD X\JXODQDQ \ย NVHN UHHO IDL] SROLWLNDVร Qร Q HWNLVL\OH NUHGL NXOODQGร UPD

DOร รบNDQOร รทร Qร ND\EHWPH\H EDรบODPร รบ YH ULVNVL] RODUDN DOJร ODQDQ YH \ย NVHN

NDUODU

VDรทOD\DQ

GHYOHW

WDKYLOL

YH

KD]LQH

ERQRODUร QD

\|QHOPH\H

EDรบODPร รบODUGร U 'ROD\ร Vร \OD EDQNDFร Oร N VHNW|Uย DUDFร Oร N IRQNVL\RQXQX \HULQH

JHWLUHPHPH\H YH NDPX\X IRQODPD\D EDรบODPร รบODUGร U รนHNLO ยถGH J|Uย OGย รทย

ย ]HUH \ร Oร QGD \ย ]GH RODQ PHYGXDWร Q NUHGL\H G|Qย รบย P RUDQร

\ร Oร QGD \ย ]GH ยถH JHULOHPLรบWLU

.DVร P YH รนXEDW NUL]OHUL QHGHQL\OH SL\DVDODUGD GHQJHOHULQ

ER]XOGXรทX UHHO VHNW|UOH ILQDQV NHVLPL DUDVร QGDNL LOLรบNLQLQ NRSPD QRNWDVร QD

JHOGLรทL YH NDPXQXQ ERUoODQPD JHUHNVLQLPLQLQ UHNRU Gย ]H\GH DUWWร รทร

ELOLQPHNWHGLU \ร Oร QGD EDQNDODU UHHO VHNW|UH YH Wย NHWLFL\H NUHGL\L

NÕVDUDN \ NVHN IDL]OHUOH GHYOHWL IRQODPÕúWÕU %X V UHoWH PHYGXDWÕQ NUHGL\H

G|Q ú P RUDQÕ HQ G ú N düzeylerine gerilerken, kamunun borçlanma

JHUH÷LQGHNL DUWÕú SDUDOHOLQGH |]HOOLNOH |]HO YH \DEDQFÕ EDQND JUXEXQGD \HU

DODQ EDQNDODUÕQ GHYOHW WDKYLOL YH +D]LQH ERQRVX SRUWI|\ DúÕUÕ ELoLPGH

E \ P úW U %DQNDODU |]HO YH \DEDQFÕ EDQNDODU JUXEXQGDQ ND\QDNOÕ RODUDN

\ÕOÕQGDNL HNRQRPLN NUL] RUWDPÕQGD UHHO VHNW|U YH W NHWLFL\H NUHGL\L

NÕVDUDN \ NVHN IDL]OHUOH GHYOHWL IRQODPD SROLWLNDVÕQÕ \HQLGHQ V UG UPH\H ]0^

EDúODPÕúODUGÕU GH WDULKLQLQ HQ G ú N QRNWDVÕQD \ ]GH LQHQ PHYGXDWÕQ NUHGL\H G|Q ú P RUDQÕ EDQNDODUÕQ E \ N E|O P Q Q NDPX

ERUoODQPD VHQHWOHULQH \|QHOGL÷LQL J|VWHUPHNWHGLU

YH \ÕOODUÕQGD LVH UHHO IDL]OHULQ WHNUDU G úPHVLQLQ HWNLVL\OH

PHYGXDWÕQ NUHGL\H G|Q ú P RUDQÕ \ NVHOPH\H EDúODPÕú YH 1LVDQ

LWLEDUL\OH PHYGXDWÕQ NUHGL\H G|Q ú P RUDQÕ \ ]GH ¶H \ NVHOPLúWLU

6RQXo RODUDN PHYGXDWÕQ NUHGL\H G|Q ú P RUDQÕQÕ EHOLUOH\HQ

IDNW|UOHU UHHO IDL]OHULQ DUWWÕ÷Õ G|QHPOHUGH WDVDUUXIXQ UHHO RODUDN DUWPDVÕ YH

UHHO VHNW|U YH KDQH KDONÕQD NXOODQGÕUÕODQ NUHGLOHULQ UHHO RODUDN D]DOPDVÕ UHHO

IDL]OHULQ G úW ÷ G|QHPOHUGH LVH HNRQRPRQLQ FDQODQPD\D EDúODPDVÕ LOH

ELUOLNWH WDVDUUXIXQ UHHO RODUDN D]DOPDVÕ YH UHHO VHNW|U YH KDQH KDONÕQD

NXOODQGÕUÕODQ NUHGLOHULQ UHHO RODUDN DUWPDVÕGÕU

7 UN %DQNDFÕOÕN 6LVWHPLQGH .RQVROLGDV\RQ *HOLúLPL \ ]\ÕOÕQ JHOLúPHNWH RODQ HNRQRPLOHUL DUDVÕQGD \HU DODQ 7 UN

EDQNDFÕOÕN VLVWHPLQGH .DVÕP YH ùXEDW NUL]OHULQGHQ |QFH GL÷HU

ONHOHUH J|UH SDUoDODQPÕú ELU EDQNDFÕOÕN VLVWHPL NUL]OHUGHQ VRQUD LVH

NRQVROLGDV\RQXQ JHUoHNOHúWL÷L ELU EDQNDFÕOÕN VLVWHPL ROGX÷X *HORV YH 5ROGRV

ùDK|]NDQ YH )LWFK WDUDIÕQGDQ LIDGH HGLOPHNWHGLU %X çerçevede, tezin bu bölümünde, finansal konsolidasyon göstergeleri olan

EDQND VD\ÕVÕQGDNL JHOLúPHOHU EDQND ELUOHúPH YH VDWÕQ DOPDODUÕ WDVIL\HOHU

\HQL JLULúOHU ++ HQGHNVL YH \R÷XQODúPD HOH DOÕQDUDN EDQNDFÕOÕN VLVWHPLQGHNL

konsolidasyon veya parçalanma süreci incelenecektir.

_

%N] 6I ¶GD |]HO YH \DEDQFÕ EDQNDODU JUEXQXQ PHYGXDWÕQÕQ NUHGL\H G|Q ú P RUDQÕ \ÕOÕQGD \ ]GH LNHQ ¶GH \ ]GH ¶\H JHULOHPLúWLU ùHNLO

%DQND 6D\ร Vร QGDNL *HOLรบPHOHU VRQUDVร QGD 7ย UN EDQNDFร Oร N VHNW|Uย QGH IDDOL\HW J|VWHUHQ

EDQND VD\ร Vร Qร Q LQFHOHQPHVL ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ DQODรบร OPDVร Doร Vร QGDQ

da รถnem arz etmektedir. Lence (1996), ECB (2000), G ,0)

(2001) ve Demirgรผรง NXQW /HYLQH YH %HFN EDQND VD\ร Vร QGDNL

D]DOPDQร Q ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQX LรบDUHW HWWLรทLQL EHOLUWPHNWHGLU 7$%/2 6215$6, %$1.$ 6$<,6,

g]HO .DPXVDO <DEDQFร .DONร QPD 706) QD 6HUPD\HOL 6HUPD\HOL 6HUPD\HOL YH <DWร Uร P 'HYUHGLOHQ %DQNDODU %DQNDODU %DQNDODU %DQNDODUร %DQNDODU 7RSODP

(\O

รฏ รฐ รฑ รฒ(รฐSรณ รด รต รถ รถ

Tablo 4.5โ de de gรถrรผldรผรทย ย ]HUH 7ย UN EDQNDFร Oร N VHNW|Uย QGH

\ร Oร QGD |]HO EDQND NDPX EDQNDVร \DEDQFร VHUPD\HOL EDQND

NDONร QPD YH \DWร Uร P EDQNDVร Qร Q IDDOL\HW J|VWHUGLรทL J|Uย OPHNWHGLU

VRQUDVร ILQDQVDO VHUEHVWOHรบPH Uย ]JDUร X\JXODQDQ HNRQRPL SROLWLNDODUร Qร Q

EDWร Oร ย ONHOHUFH JHQHO NDEXO J|UPHVL YH GHVWHNOHQPHVL ย ONHPL]LQ 2UWDGRรทX

SD]DUODUร QD \DNร QOร รทร LKUDFDW VHNW|Uย QGH \DรบDQDQ SDWODPD YH 7ย UNL\HยถQLQ Gร รบ

WLFDUHW SRWDQVL\HOLQLQ DUWPDVร JLEL HWNHQOHULQ HWNLVL\OH |]HOLNOH \DEDQFร EDQND

VD\ร Vร QGD DUWร รบ J|Uย OPย รบWย U <DEDQFร EDQND VD\ร Vร 1990 dรถneminde

¶WHQ ¶H \ NVHOPLúWLU $QFDN V|] NRQXVX DUWÕú JHQHO RODUDN úXEH

IDDOL\HWOHUL LOH VÕQÕUOÕ NDOPÕúWÕU 'L÷HU \DQGDQ \HQL SL\DVD NRúXOODUÕQD |]HO

EDQNDODUÕQ D\DN X\GXUDPDGÕNODUÕ YH |]HO EDQND VD\ÕVÕQÕQ ¶WH \DúDQDQ

EDQNDFÕOÕN NUL]LQLQ HWNLVL\OH LWLEDUL\OH ¶D NDGDU JHULOHGL÷L J|U OPHNWHGLU

.DPX EDQNDODUÕQGD D\QÕ G|QHPGH ELU GH÷LúLNOLN J|U OPHPHNWHGLU

¶OHUGHQ LWLEDUHQ LVH EDQNDFÕOÕN VHNW|U QGH NDPX EDQNDODUÕQÕQ

VD\ÕVÕQÕQ D]DOPD WUHQGLQH JLUGL÷L |]HO EDQND VD\ÕVÕQÕQ LVH DUWWÕ÷Õ

J|U OPHNWHGLU ¶WH RODQ EDQND VD\ÕVÕ NUL]L |QFHVL \ÕOÕ

LWLEDUL\OH ¶H NDGDU \ NVHOPLúWLU g]HO EDQND VD\ÕVÕ GD ¶GDQ ¶\H

\ NVHOPLúWLU %X GXUXP VHNW|UGH ILQDQVDO SDUoDODQPD \DúDQGÕ÷ÕQÕ

göstermektedir. 199 \ÕOÕQGD \DúDQDQ ILQDQVDO LVWLNUDUVÕ]OÕN QHGHQL\OH |]HO

EDQND\D HO NRQXOPDVÕ LOH ELUOLNWH EDQND VD\ÕVÕ ¶\H JHULOHPLúWLU

\ÕOÕQGD \DúDQDQ NUL]GHQ VRQUD EDQNDFÕOÕN VHNW|U QGH IDDOL\HW

J|VWHUHQ EDQND VD\ÕVÕQGD DUWÕú GHYDP HWPLú \ÕOÕQGD EDQND LOH UHNRU

VHYL\H\H XODúPÕúWÕU G|QHPLQGH |]HO EDQND VD\ÕVÕ ¶H NDGDU

\ NVHOPLúWLU \ÕOÕ SDUD SURJUDPÕ |QFHVL VHNW|UGH IDDOL\HW J|VWHUHQ EDQND

VD\ÕVÕQD J|UH ILQDQVDO SDUoDODQPD GRUXN QRNWDVÕQD XODúPÕúWÕU

.DVÕP YH ùXEDW NUL]OHULQLQ HWNLVL\OH EDQNDFÕOÕN

VHNW|U Q Q \HQLGHQ \DSÕODQGÕUÕOPDVÕ JHUHNOLOL÷L RUWD\D oÕNPÕú YH EDQNDFÕOÕNWD

J YHQ YH LVWLNUDUÕ VD÷ODPDN DGÕQD UHNDEHWL D]DOWPDN YH D] VD\ÕGD EDQND LOH

\HWLQPH VWUDWHMLVLQH JLGLOPH\H EDúODQPÕúWÕU ùDK|]NDQ %DQNDFÕOÕN

VHNW|U Q Q \HQLGHQ \DSÕODQGÕUÕOPDVÕ SROLWLNDODUÕ VRQXFXQGD \ÕOÕ LWLEDUL\OH

|]HO EDQND VD\ÕVÕ VRQUDVÕ HQ G ú N VHYL\HVL RODQ ¶H NDGDU

JHULOHPLúWLU .DPX EDQNDODUÕQÕQ VD\ÕVÕ GD ¶H JHULOHPLúWLU <DEDQFÕ VHUPD\HOL

EDQND YH NDONÕQPD YH \DWÕUÕP EDQNDODUÕQÕQ VD\ÕVÕQGD GD JHULOHPH \DúDQGÕ÷Õ

J|U OPHNWHGLU $QFDN \DEDQFÕ EDQNDODUÕQ VD\ÕVÕQGDNL D]DOPD \XUWGÕúÕQGDNL

ELUOHúPH YH VDWÕQ DOPDODUGDQ YH \DEDQFÕ EDQND RODUDN NDEXO HGLOHQ 7 UN

VHUPD\HOL

EDQNDODUÕQ

|]HO

EDúODQPDVÕQGDQ ND\QDNODQPÕúWÕU

EDQND

VWDW V QGH

NDEXO

HGLOPH\H

%DQND %LUOHúPH YH 6DWÕQ $OPDODUÕ %DQNDODUÕQ YH LúWLUDNOHULQLQ GHYLU YH ELUOHúPHOHULQL WHúYLN \|Q QGH

JHWLULOHQ G ]HQOHPHOHULQ GH NDWNÕVÕ\OD YH \ÕOODUÕQGD PDOL VHNW|UGH

GHYLU YH ELUOHúPHOHUGH DUWÕú J|]OHQPHNWHGLU %''. %DQNDFÕOÕN ' ]HQOHPH ve Denetleme Kurumu) ve TBB verilerine göre, bu yönetmelik çerçevesinde

\ÕOÕ YH VRQUDVÕQGD ¶VL J|Q OO WRSODP EDQND ELUOHúPHVL YH VDWÕQ

DOPD JHUoHNOHúPLúWLU 3DPXNEDQN¶ÕQ 7 +DONEDQN¶OD ELUOHúPHVL GH .DVÕP

¶GH JHUoHNOHúPLúWLU

%DQND ELUOHúPH YH VDWÕQ DOPDODUÕQÕ LQFHOHGL÷LPL]GH .DVÕP YH

ùXEDW NUL]OHULQH NDGDU J|Q OO EDQND ELUOHúPHVL YH\D VDWÕQ DOPD

\DúDQPDGÕ÷Õ J|U OPHNWHGLU +D]LUDQ WDULK YH VD\ÕOÕ 5HVPL

*D]HWH¶GH \D\ÕPODQDQ ³%DQNDODUÕQ %LUOHúPH YH 'HYLUOHUL +DNNÕQGD

<|QHWPHOLN´ YH WDULK YH VD\ÕOÕ 5HVPL *D]HWH¶GH

\D\ÕPODQDQ <|QHWPHOLN 'H÷LúLNOL÷L EX DQODPGD DWÕODQ |QHPOL ELU DGÕP ROPXú

YH J|Q OO EDQND ELUOHúPHOHUL YH VDWÕQ DOPDODU LYPH ND]DQPÕúWÕU

*|Q OO EDQND ELUOHúPHOHULQH EDNÕOGÕ÷ÕQGD $÷XVWRV

WDULKLQGH %LUOHúLN 7 UN .|UIH] %DQNDVÕ QÕ W P KDN DODFDN ERUo YH

\ N PO O NOHUL\OH YH W ]HO NLúLOL÷L VRQD HUGLUPHN VXUHWL\OH 2VPDQOÕ

%DQNDVÕ QD GHYUHGLOPLú YH 2VPDQOÕ %DQNDVÕ GD $UDOÕN WDULKL LWLEDUL\OH

*DUDQWL %DQNDVÕ oDWÕVÕ DOWÕQGD ELUOHúPLúWLU

706) E Q\HVLQGHNL 'HPLUEDQN ÕQ +6%& \H GHYUL LVH \LQH $UDOÕN

WDULKLQGH JHUoHNOHúPLúWLU 7HNIHQ <DWÕUÕP YH )LQDQVPDQ %DQNDVÕ LOH

\DWÕUÕP EDQNDFÕOÕ÷Õ DODQÕQGD \ÕOÕQGDQ EX \DQD KL]PHW YHUHQ 7HNIHQ

+ROGLQJ W P EDQNDFÕOÕN LúOHPOHULQGH KL]PHW YHUHQ ELU EDQND KDOLQH

JHOHELOPHN YH KL]PHW \HOSD]HVLQL JHQLúOHWPHN DPDFÕ\OD WLFDUL EDQNDFÕOÕN

OLVDQVÕ RODQ %DQN (NVSUHV L VDWÕQ DOPÕúWÕU %DQN (NVSUHV LQ 7HNIHQ <DWÕUÕP YH

)LQDQVPDQ %DQNDVÕ QD GHYUL (NLP WDULKLQGH WDPDPODQÕUNHQ \HQL

EDQNDQÕQ XQYDQÕ 7HNIHQEDQN ROPXúWXU

2FDN GH LVH 6 PHUEDQN ÕQ 2\DN %DQN D GHYULQH LOLúNLQ

LúOHPOHU WDPDPODQPÕúWÕU 6ÕQDL <DWÕUÕP %DQNDVÕ 0DUW WDULKLQGH

7 UNL\H 6ÕQDL .DONÕQPD %DQNDVÕ $ ù \H GHYUHGLOPLú )LQDQVEDQN GD ùXEDW

GH )LED %DQN LOH ELUOHúPLúWLU

G|QHPLQGHNL ]RUXQOX EDQND ELUOHúPHOHUL EDQNDFÕOÕN

VLVWHPLQGH \DúDQDQ NRQVROLGDV\RQXQ HQ |QHPOL QHGHQL RODUDN RUWD\D

oÕNPDNWDGÕU =RUXQOX ELUOHúPHOHU 706) WDUDIÕQGDQ |]ND\QD÷ÕQÕ WDPDPHQ

\LWLUPLรบ RODQ EDQNDODUD HO NRQXOPDVร VRQUDVร QGD ]RUOD ELUOHรบWLULOHUHN WDVIL\H

HGLOPHVLGLU 6|] NRQXVX EDQNDODUร Q ELUOHรบWLUPH DUDFร Oร รทร \OD WDVIL\H HGLOPHVL

ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQX Kร ]ODQGร UPร รบWร U

7$%/2 6215$6, %$1.$ %รธ5/(รน0( 9( 6$7,1 $/0$/$5,

+('() %$1.$ =RUXQOX %DQND %LUOHรบPHOHUL ` รฟ รฐsรฒ Aa รผAรป*รถ รฐsรฒ รณ1รฐIรฟAรฝ Tc รบ รฟ(รฐSรน a รฐsรฒ รณ d รน รฐ e f s g รผ ` รณ รบ รฟ(รฐ

รถ รฐSรฒIรณ1รฐ รฟAรฝ ` ( รบ+รท(รธ รฏQรน รธ D e รบ(รถ รฐSรฒIรณ1รฐ รฟAรฝ ` รฟ รฐsรฒ Aa รผAรป hi รฒIรบ รฑ1รธ j รฐsรฒ

e รฝD g รฝ k[รฒ รฐ'elS f รป รผ รถ รฐSรฒIรณTรท(รธ hi รป รฐAรณGรฏQรน รธ s e รบ(รถ รฐsรฒ รณ รต ร รต รผAรน รบ m รถ รฐsรฒ รณ1รฐ รฟAรฝ รต An รน รณ(รบ รฑ1รธpo#Dg รน รธ F รธsรฒAรป รธsรน รถ รฐSรฒIรณ&รฐIรฟAรฝ รธsรฒAรบ m'(q รบ รป รบ รณGรถ รฐsรฒ รณ1รฐ รฟAรฝ h,Ar รธlIa รฐSรฒIรณ รถ รฐsรฒ รณGรฏ รฐ Sรบ รฐSรป ^s รฐ * รฐsรนDรถ รฐsรฒ รณ

s รผAรน Ia รฐSรฒIรณ

h รฟ' a รฐsรฒ รณ ` รฒ รธDรน Ia รฐSรฒIรณ hi รป รฐSรณ รถ รฐsรฒ รณ1รฐIรฟAรฝ uTรป รผ*รฟ(รฐsรป*รถ รฐsรฒIรณ hwvxj รถ รฐsรฒIรณ&รฐIรฟAรฝ รฏ รธDรฒ Ia รฐSรฒIรณ รตiflAรน รฐSรณ Ia รฐSรฒIรณ ht รบ a รฐsรฒ รณ ` รณ รบ รฟ(รฐ'D รถ รฐsรฒ รณ1รฐIรฟAรฝ Tj รฝ รฒ(รฐsรบ0^s รฐ # รฝ รน#รฝ รถ รฐsรฒIรณ&รฐIรฟAรฝ y รฐl รผ รณ Ia รฐSรฒIรณ *|Qย OOย %DQND %LUOHรบPHOHUL รฏwsz รน { รธ' m รถ รฐsรฒ รณ1รฐ รฟAรฝ d รฟ รฐSรฒAรป รฝ(รถ รฐsรฒ รณ1รฐIรฟAรฝ | ` รถ k รถ รฐSรฒIรณ 6DWร Q $OPDODU รธl รบ รน Ia รฐSรฒIรณ รธsรน a รฐsรฒIรณ Sรผm รถ รฐsรฒ รณ&รธSรณ&รฟ'Sรน รธAรฟ ย รบ รป รป รบย T F k รฑ

e รฝ รฒ รถ รฐSรฒIรณ1รฐ รฟAรฝ

รฏ รฐ(รฑ รฒ รฐAรณ รด&รต รถ รถ

%รธ5/(รนรธ/(1 %$1.$ 7$5รธ+

b รบ รน รฐAรฐ รถ รฐSรฒIรณ1รฐ รฟAรฝ ร *ร IรฃAร b รบ รน รฐAรฐ รถ รฐSรฒIรณ1รฐ รฟAรฝ ร *ร IรฃAร b รบ รน รฐAรฐ รถ รฐSรฒIรณ1รฐ รฟAรฝ ร *ร IรฃAร ` Fรถ รฐSรฒIรณ&รฐIรฟAรฝ ร *ร IรฃAร b รบ รน รฐAรฐ รถ รฐSรฒIรณ1รฐ รฟAรฝ ร *ร IรฃAร hi รป รฐSรณGรถ รฐSรฒIรณ&รฐIรฟAรฝ ร *ร IรฃAรฃ รต ร รฏ รฐsรป รณ(รฝ รฒ F รฐ รถ รฐsรฒ รณ1รฐIรฟIรฝ ร *ร IรฃAร c รฐsรป รณGรถ รฐsรฒ รณ1รฐ รฟAรฝ ร *ร Iร Iร hi รป รฐSรณGรถ รฐSรฒIรณ&รฐIรฟAรฝ ร *ร Iร Iร Sรผmerbank Sรผmerbank Sรผmerbank Sรผmerbank ht รบ aIรฐSรฒIรณ

ht รบ Ia รฐSรฒIรณ b รบ รน รฐAรฐ รถ รฐSรฒIรณ1รฐ รฟAรฝ

Sรผmerbank รถ รฐ รฑIรฝ รฒ e รฝ รน aIรฐSรฒIรณ

รถ รฐ รฑIรฝ รฒ e รฝ รน aIรฐSรฒIรณ รถ รฐ รฑIรฝ รฒ e รฝ รน aIรฐSรฒIรณ รถ รฐ รฑIรฝ รฒ e รฝ รน aIรฐSรฒIรณ รถ รฐ รฑIรฝ รฒ e รฝ รน aIรฐSรฒIรณ รตijTรฏ รถ c รฐsรป รณ aIรฐSรฒIรณ1รฐ รฟAรฝ

d รฟ' FรฐSรฒAรป รฝ รถ รฐSรฒIรณ&รฐIรฟAรฝ v รฐSรน รฐSรฒ รบ(รถ รฐSรฒIรณ&รฐIรฟAรฝ [ D| รบ รฒ รฐsรฒ*รฟ' a รฐsรฒ รณ c}jTรถw~ d รฑ*รฐAรณ aIรฐSรฒIรณ รต รธsรณ { รธsรฒ#^s รฐ' รธDรฒIรบ m a รฐsรฒ รณ

ร Sร Iร Aร

ร รท(รธ | รบ รฒ ร รถ รฐSรฒIรณ

ร Sร Iร ร ร Sร Iร ร ร Sร Iร ร ร Sร Iร ร ร Sร Iร ร ร Sร Iร ร ร Sร Iร ร ร Sร Iร ร ร Sร Iร Iร ร Sร Iร Iร ร Sร Iร Iร ร Sร Iร Iร ร Sร Iร Iร ร Sร Iร Iร ร Sร Iร ร ร Sร Iร ร ร Sร Iร ร ร Sร Iร ร ร Sร Iร ร ร Sร Iร ร ร Sร Iร Iร

/HQFH $PLKXG YH 0LOOHU &XPPLQV YH 5XELR 0LVVDQV (2001), Hartmann, Carletti ve Spagnalo (2003), zorunlu ve gรถnรผllรผ banka

ELUOHรบPHOHULQL

YH

VDWร Q

DOPDODUร

ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQ

RODUDN

WDQร PODPDNWDGร U 7DEOR ยถGD G|QHPLQGH 7ย UN EDQNDFร Oร N

VLVWHPLQGH ELUOHรบPH YH VDWร Q DOPDODUร Q V|] NRQXVX ROPDGร รทร GROD\ร Vร \OD

ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ .DVร P YH รนXEDW NUL]OHULQLQ DUGร QGDQ

JHUoHNOHรบWLรทL J|Uย OPHNWHGLU

7DVIL\HOHU $PLKXG YH 0LOOHU 0LVKNLQ * YH +DUWPDQQ

&DUOHWWL YH 6SDJQDOR EDQND WDVIL\HOHULQLQ ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQX

LรบDUHW HWWLรทLQL EHOLUWPHNWHGLU %X oHUoHYHGH 7ย UN EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH

VRQUDVร EDQND ELUOHรบPHOHUL YH GHYUDOPDODUร VRQXFXQGD RUWD\D oร NDQ WDVIL\HOHU

Gร รบร QGD |]ND\QDรทร Qร WDPDPHQ \LWLUHQ EDQNDODUร Q GRรทUXGDQ WDVIL\HVLQLQ GH

LQFHOHQPHVL ID\GDOร RODFDNWร U

7$%/2 6215$6, '2รถ58'$1 8/86$/ %$1.$ 7$6)รธ<(/(5รธ

รฏ รฐ(รฑ รฒ รฐAรณ รด&รต รถ รถ

%$1.$ $', 7ย UNL\H %DรทFร ODU %DQNDVร 7<7 %DQN รธPSH[EDQN 0DUPDUD %DQNDVร %LUOHรบLN <DWร Uร P %DQNDVร 3DUN <DWร Uร P %DQNDVร $WODV <DWร Uร P %DQNDVร 2NDQ <DWร Uร P %DQNDVร 7ย UN 7LFDUHW %DQNDVร 7 รธPDU %DQNDVร

7$5รธ+

7DEOR ยถ\L LQFHOHGLรทLPL]GH ยถGH 7 %DรทFร ODU %DQNDVร Qร Q

NUL]LQGH 7<7 7ย UNL\H 7XUL]P <DWร Uร P 9H 'ร รบ 7LFDUHW %DQNDVร $ รน รธPSH[ YH

0DUPDUD %DQNDVร ยถQร Q .DVร P YH รนXEDW NUL]OHULQGH 3DUN <DWร Uร P

$WODV <DWร Uร P 2NDQ <DWร Uร P YH 7ย UN 7LFDUHW %DQNDVร ยถQร Q \ร Oร QGD LVH

รธPDU %DQNDVร ยถQร Q GRรทUXGDQ WDVIL\H HGLOGLรทL YH VHNW|UGH NRQVROLGDV\RQXQ

JHUoHNOHรบPHVLQH NDWNร VDรทODQGร รทร J|Uย OPHNWHGLU 'RรทUXGDQ WDVIL\HOHULQ Vร Qร UOร

ROPDVร

WDVIL\H

JHUoHNOHรบHELOPHVL

Vย UHFLQLQ

ND\QDNODQPDNWDGร U

YH

VDGHFH

J|Qย OOย

GHQHWLP

oร Nร รบODUD

RWRULWHVLQLQ

L]LQ

L]QL

LOH

YHULOPHPHVLQGHQ

<HQL *LULรบOHU Finansal parรงalanmaya yol aรงan en รถnemli etken ve gรถstergelerden

ELULVL EDQNDFร Oร N VHNW|Uย QGH \DรบDQDQ \HQL EDQND JLULรบOHULGLU รนDK|]NDQ

7$%/2 6215$6, .858/$1 %$1.$/$5 )$$/ 9( .$3$1$1 $<5,0/,

%$1.$ $', )DDO %DQNDODU $GDEDQN 7HNVWLOEDQN )LQDQVEDQN 7DLE <DWร Uร P %DQNDVร ([LPEDQN 7XUNLVKEDQN 7DW <DWร Uร P %DQNDVร $OWHUQDWLIEDQN 7HNIHQEDQN รธ0.% 7DNDV YH 6DNO %DQNDVร $QDGROXEDQN 2\DNEDQN 'HQL]EDQN *6' <DWร Uร P%DQNDVร 'LOHU <DWร Uร P EDQNDVร & .UHGL YH .DONร QPD %DQNDVร dDOร N <DWร Uร P %DQNDVร 1XURO <DWร Uร P %DQNDVร 2NDQ <DWร Uร P %DQNDVร

7$5รธ+

รฏ รฐ(รฑ รฒ รฐAรณ รด&รต รถ รถ

%$1.$ $', .DSDQDQ %DQNDODU ,PSH[EDQN 8OXVDO %DQN )LED %DQN (*6 %DQN %DQN .DSLWDO 0DUPDUD %DQNDVร .|UIH] %DQNDVร 7<7 %DQN %LUOHรบLN <DWร Uร P %DQNDVร 7HNIHQ <DW YH )LQ %DQNDVร .HQWEDQN 7RSUDNEDQN 3DUN <DWร Uร P %DQNDVร <XUWEDQN 2NDQ <DWร Uร P %DQNDVร $WODV <DWร Uร P %DQNDVร

7$5รธ+

7DEOR LQFHOHQGLรทLQGH VRQUDVร EDQND\D EDQNDFร Oร N

\DSPD YH YH\D PHYGXDW NDEXO HWPH L]QL YHULOGLรทL EX GXUXPXQ ILQDQVDO

SDUoDODQPD\ร WHWLNOHGLรทL J|Uย OPHNWHGLU g]HOOLNOH YH

G|QHPLQGH VHNW|UH JLULรบOHULQ \DรบDQGร รทร YH VHNW|UGHNL \DSร Qร Q

ER]XOGXรทX DQODรบร OPDNWDGร U )DDOL\HW L]QL YHULOHQ EDQNDODUGDQ ยถVร Qร Q oHรบLWOL

QHGHQOHUOH EDQNDFร Oร N \DSPD YH PHYGXDW NDEXO HWPH L]LQOHUL NDOGร Uร OPร รบ

banka ise halen faaliyetlerini sรผrdรผrmektedir.

(&% ,0) YH * oDOร รบPDODUร QGD GD

J|Uย OGย รทย JLEL 7ย UN EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH G|QHPLQGH \DรบDQDQ

\RรทXQ EDQND JLULรบOHUL ILQDQVDO SDUoDODQPD \DรบDQGร รทร Qร RUWD\D NR\PDNWDGร U <RรทXQODรบPD ] ย

Lence (1996), Demirgรผรง Kunt, Levine ve Laeven (2003), Demirgรผรง

.XQW /HYLQH YH %HFN EDQND \RรทXQODรบPDVร Qร ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ

RODUDN WDQร PODPDNWDGร U 7ย UN EDQNDFร Oร N VLVWHPLQLQ NUL]OHUL

|QFHVLQGH \RรทXQ EDQND JLULรบOHULQLQ HWNLVL\OH SDUoDODQPร รบ ELU J|Uย QWย VXQXS

] ย ย ย ย $ ย ' ! 1 (ย ย i !ย " ย - ย .ย ย " 1 . !'& (# ! (ย ) & *

- ย ย

ย

" ! 0 !'& !ย ) ย ย " ย - ย ย ย 'ย ! ย !ย % ' ) ย ! ' wย - &w$

VXQPDGÕ÷ÕQÕQ YH V|] NRQXVX NUL]OHU VRQUDVÕQGD \DúDQDQ EDQND ELUOHúPHOHUL

YH WDVIL\HOHULQLQ EDQNDFÕOÕN VLVWHPLQLQ \DSÕVÕ ]HULQGHNL HWNLOHULQLQ DQODúÕOPDVÕ

ONHPL]GHNL ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ JHOLúLPLQL RUWD\D NR\DFDNWÕU %X oHUoHYHGH 7 UN EDQNDFÕOÕN VLVWHPLQGH ILQDQVDO VLVWHPGH NRQVROLGDV\RQ

H÷LOLPLQLQ |QHPOL J|VWHUJHOHULQGHQ ELULVL RODQ EDQND \R÷XQODúPDVÕQÕQ

LQFHOHQPHVL ID\GDOÕ RODFDNWÕU 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10

1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

}

Ey l.

04

21.5

20.6 19.1 20.8 19.4 17.8 18.4 17.8 17.8 16.9 20.3 16.4 16.1 16.7 15.8 16.9 17.7 18.7 18.7

75.2

72.6 72.9 72.5 71.5 70.0 66.3 65.7 71.7 70.2 69.9 66.9 67.6 67.5 69.2 79.5 80.8 82.3 82.3

57.0 55.6 54.0 52.4 50.9 49.0 45.0 44.4 48.4 48.2 48.6 43.8 44.1 46.3 47.8 54.4 58.4 60.3 59.9

90.6 88.9 88.2 88.1 87.3 87.0 79.7 79.9 83.5 83.4 85.7 83.2 83.1 83.2 83.6 92.9 94.9 95.9 95.7

ùHNLO %DQNDFÕOÕN 6HNW|U QGH <R÷XQODúPD

ï ð(ñ ò ðAó ô&õ ö ö à ö ðSòIó&ðsû ðSù#ý ý m[÷*øDù ú û øDù ú1ó(üAû û ðSòSý û ðsù ðAó þ*øAÿ(ð Sû ðSò ý ý ù Ø&ÞSÚIÚ Ü ñIý û ý õi~ ö ÷(øsù ú û øsù ú1ó*üAû û ðSòSý û ý ý ù Ø (Q E \ N EDQNDQÕQ DNWLI E \ NO ÷ Q Q VHNW|U LoLQGHNL SD\ÕQÕ

LQFHOHGL÷LPL]GH \ÕOÕQGD \ ]GH RODQ

en

büyük

banka

\R÷XQODúPDVÕQÕQ NUL]LQGHQ VRQUD G Q\DGDNL NRQVROLGDV\RQ WUHQGLQLQ

WHUVLQH \HQL EDQND JLULúOHULQLQ YH EDQNDFÕOÕN VHNW|U Q Q ELODQoRVXQXQ

E \ PHVLQLQ HWNLVL\OH \ÕOÕQGD \ ]GH ¶D NDGDU JHULOHGL÷L \ÕOÕ

KDULo \R÷XQODúPDQÕQ JHULOHPH\H GHYDP HWWL÷L YH \ÕOÕ LWLEDUL\OH \ ]GH

¶H NDGDU JHULOHGL÷L J|U OPHNWHGLU .DVÕP YH ùXEDW NUL]OHUL

VRQUDVÕQGD EDQND ELUOHúPHOHULQLQ YH WDVIL\HOHULQLQ DUWPDVÕ VRQXFXQGD

EDQNDFÕOÕN VHNW|U Q Q DNWLI E \ NO ÷ Q Q D]DOPDVÕ LOH ELUOLNWH 0DUW

LWLEDUL\OH HQ E \ N EDQNDQÕQ DNWLI E \ NO ÷ Q Q VHNW|U LoLQGHNL SD\Õ \ ]GH

¶\D \ NVHOPLúWLU

øON EHú EDQNDQÕQ DNWLI E \ NO ÷ Q Q VHNW|U LoLQGHNL SD\ÕQÕ

LQFHOHGL÷LPL]GH \ÕOÕQGD \ ]GH RODQ LON EHú EDQND

\RรทXQODรบPDVร Qร Q \ร Oร QGD \ย ]GH ยถH JHULOHGLรทL NUL]LQGHQ VRQUD

Eย \ย N EDQNDODUD YH NDPX EDQNDODUร QD \|QHOLP QHGHQL\OH \ร Oร QGD \ย ]GH

ยถH NDGDU \ย NVHOGLรทL DQFDN NUL]LQGHQ VRQUD PHYGXDWD JHWLULOHQ

Jย YHQFHQLQ HWNLVL\OH V|] NRQXVX WDULKWHQ LWLEDUHQ \RรทXQODรบPDQร Q JHULOHPH\H

EDรบODPDVร VRQXFXQGD \ร Oร QGD \ย ]GH ยถH NDGDU JHULOHGLรทL YH EX

WDULKWHQ LWLEDUHQ NRQVROLGDV\RQ Vย UHFLQLQ EDรบODGร รทร J|Uย OPHNWHGLU

\ร Oร QGD ED]ร EDQNDODUร Q 706) Eย Q\HVLQH DOร QPDVร VRQXFXQGD V|] NRQXVX

EDQNDODUGDQ GLรทHU EDQNDODUD PHYGXDW NDoร รบร Qร Q YH .DVร P YH รนXEDW

NUL]OHUL VRQUDVร QGD EDQND ELUOHรบPHOHULQLQ YH WDVIL\HOHULQLQ DUWPDVร Qร Q

HWNLVL\OH EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย Q DNWLI Eย \ย NOย รทย Qย Q D]DOPDVร VRQXFXQGD

0DUW WDULKL LWLEDUL\OH LON EHรบ EDQNDQร Q DNWLI Eย \ย NOย รทย Qย Q VHNW|U LoLQGHNL

SD\ร \ย ]GH ยถH \ย NVHOPLรบWLU

รธON RQ YH LON \LUPL EDQNDQร Q DNWLI Eย \ย NOย รทย Qย Q VHNW|U LoLQGHNL

SD\ร Qร LQFHOHGLรทLPL]GH GH LON EHรบ EDQND \RรทXQODรบPDVร QD EHQ]HU ELU

HรทLOLP ROGXรทX J|Uย OPHNWHGLU \ร Oร QGDQ LWLEDUHQ \RรทXQODรบPDQร Q

D]DOPDVร QD UDรทPHQ Nrizinde mevduata tam gรผvence getirilmesinin

HWNLVL\OH VLVWHPGHNL ]D\ร I Jย oVย ] YH YHULPVL] EDQNDODUร Q D\ร NODQDPDGร รทร YH

\ร Oร QGDQ |QFH EDQND JLULรบOHULQLQ GH ROPDVร Qร Q HWNLVL\OH ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQXQ JHUoHNOHรบHPHGLรทL DQFDN \ร Oร QGD EDรบOD\DQ ILQDQVDO

\RรทXQODรบPD \ร Oร QGDQ LWLEDUHQ EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย Q \HQLGHQ

\DSร ODQGร Uร OPDVร oDOร รบPDODUร VRQXFXQGD V|] NRQXVX EDQNDODUร Q EDQNDFร Oร N

VLVWHPL Gร รบร QD oร NDUร OPDVร VRQXFXQGD LYPH ND]DQPร รบ YH .DVร P YH

รนXEDW NUL]OHULQGHQ VRQUD ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ L\LFH EHOLUJLQOHรบPLรบWLU

6RQXo RODUDN \ร Oร QGDQ LWLEDUHQ ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ

EDรบODPDVร QD UDรทPHQ \HWHUVL] NDOGร รทร J|Uย OPHNWHGLU .DVร P YH รนXEDW

NUL]OHUL |QFHVLQGH NRQVROLGH RODPDPร รบ EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH \DรบDQDQ

EDQNDFร Oร N NUL]L VRQUDVร QGD ]D\ร I EDQNDODUร Q VLVWHP Gร รบร QD oร NPDVร LOH ELUOLNWH

ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQXQ

7ย UN

EDQNDFร Oร N

VLVWHPLQGH

JHUoHNOHรบWLรทL

J|Uย OPHNWHGLU 7H]GH HOH DOร QDQ JHOLรบPLรบ YH JHOLรบPHNWH RODQ ย ONHOHULQ

EDQNDFร Oร N

VLVWHPOHUL

J|]

|Qย QGH

EXOXQGXUXOGXรทXQGD

ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQXQ JHUoHNOHรบWLรทL GRรทUXODQPDNWDGร U gQย Pย ]GHNL G|QHPGH $%

Vย UHFLQLQ Kร ]ODQPDVร YH Gย Q\D JHQHOLQGH ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ GDKD GD

DUWPDVÕ GXUXPXQGD XOXVODUDUDVÕ UHNDEHW J F Q DUWÕUPDN ]RUXQGD NDODFDN

RODQ 7 UN EDQNDFÕOÕN VLVWHPLQGH \R÷XQODúPDQÕQ DUWPDVÕ EHNOHQPHOLGLU +HUILQGDKO +LUVFKPDQQ ++ (QGHNVL %DQNDFÕOÕN

VLVWHPLQGH

ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQXQ

|QHPOL

J|VWHUJHOHULQGHQ ELULVL GH PHYGXDWWDNL \R÷XQODúPD\Õ J|VWHUHQ ++ HQGHNVLGLU

,0) g]HOOLNOH 706) WDUDIÕQGDQ HO NRQXODQ EDnkalardan büyük

EDQNDODUD PHYGXDW NDoÕúÕ \DúDQGÕ÷Õ J|] |Q QGH EXOXQGXUXOGX÷XQGD ++

HQGHNVLQLQ |QHPL DQODúÕOPDNWDGÕU 7 UN EDQNDFÕOÕN VLVWHPLQGH HQ E \ N LON

EHú LON YH LON DoÕVÕQGDQ ++ HQGHNVLQLQ JHOLúLPL ùHNLO ¶GH

LQFHOHQPHNWHGLU 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300

1987 1988

555

456

478

542

503

362

452

453

1228

1009

964

927

851

701

783

749

1314

1090 1065

1048

990

849

899

1331

1103 1074

1058

1001

870

917

1986

t i ¡ £¢M¡

1989

1990 1991

1992

1993 1994

1997 1998

1999

2002

2003

Ey l.0 4

339

403

467

554

697

853

898

966

734

884

997

1059 1110

748

906

1012

1079 1129

1995

1996

2000 2001

425

414

330

400

427

461

364

754

681

462

613

661

700

635

864

868

780

627

759

782

802

882

885

801

659

793

804

822

ùHNLO %DQNDFÕOÕN 6HNW|U QGH 0HYGXDW <R÷XQODúPDVÕ ++ (QGHNVL

ï ð(ñ ò ðAó ô õ ö ö à ö ðsò ó1ðSû ðsù ý ý m ÷(øDù ú û øDù ú ó(üAû û ðsòSý û ðsù ðAó þ*øAÿ(ð Sû ðSò ý #ý ù Ø ÞAÚAÚ(Ü ñIý û ý ú ú ò õi~ ö ÷*øDù ú û øDù ú ó(üIû û ðsòAý û ý #ý ù Ø (Q E \ N EDQND DoÕVÕQGDQ ++ HQGHNVLQL LQFHOHGL÷LPL]GH

\ÕOÕQGD RODQ ++ HQGHNVLQLQ WDP ILQDQVDO VHUEHVWOHúPHQLQ HWNLVL\OH

\ÕOÕQGD ¶\H JHULOHGL÷L DQFDN ¶GH ¶\H \ NVHOGL÷L J|U OPHNWHGLU

NUL]L VRQUDVÕQGD PHYGXDWD WDP J YHQFH JHWLULOPHVLQLQ HWNLVL\OH

\ÕOÕQGD ¶D NDGDU JHULOH\HQ ++ HQGHNVL GDKD VRQUDNL \ÕOODUGD DUWPD\D

EDúODPÕú YH \ÕOÕ LWLEDUL\OH ¶H NDGDU \ NVHOPHVLQH UD÷PHQ \ÕOÕ

LWLEDUL\OH ¶H \ÕOÕQGD ¶D JHULOHGL÷L J|U OPHNWHGLU \ÕOÕQGD 7

(PODN %DQNDVÕ¶QÕQ PHYGXDWODUÕQÕQ ELU NÕVPÕQÕQ YH WDULKLQGH 7

øPDU %DQNDVÕ¶QÕQ PHYGXDWODUÕQÕQ =LUDDW %DQNDVÕ¶QD GHYUHGLOPHVL YH

EDQNDFÕOÕN VHNW|U QGH IDDOL\HW J|VWHUHQ EDQND VD\ÕVÕQÕQ D]DOPDVÕ

VRQXFXQGD ++ HQGHNVL \ร Oร QGD ยถH \ร Oร QGD ยถ\H 0DUW

LWLEDUL\OH UHNRU VHYL\H RODQ ยถH \ย NVHOPLรบWLU

รธON EHรบ EDQNDQร Q Doร Vร QGDQ ++ HQGHNVLQL LQFHOHGLรทLPL]GH

\ร Oร QGD RODQ ++ HQGHNVL WDP ILQDQVDO VHUEHVWOHรบPH VRQUDVร QGD

UHNDEHWLQ DUWPDVร YH NUL]L VRQUDVร QGD PHYGXDWD WDP Jย YHQFH

JHWLULOPHVLQLQ HWNLVL\OH \ร Oร QGD ยถ\H NDGDU JHULOHPLรบWLU \ร O VRQX

LWLEDUL\OH ยถH \ย NVHOHQ ++ HQGHNVL SDUD SURJUDPร Qร Q HWNLVL\OH ยถH

JHULOHPLรบ DQFDN .DVร P YH รนXEDW NUL]OHUL VRQUDVร QGD EDQND

ELUOHรบPHOHULQLQ YH WDVIL\HOHULQLQ DUWPDVร Qร Q HWNLVL\OH \ร Oร LWLEDUL\OH ยถ\H 2002โ de 853โ e; 2003โ de 898โ e 0DUW WDULKL LWLEDUL\OH ยถH \ย NVHOPLรบWLU รธON RQ YH LON \LUPL EDQND Doร Vร QGDQ ++ HQGHNVLQL

LQFHOHGLรทLPL]GH LON EHรบ EDQND \RรทXQODรบPDVร QD EHQ]HU ELU HรทLOLPLQ ROGXรทX

gรถrรผlmektedir. ยถGD G|YL] LรบOHPOHULQGH YH VHUPD\H KDUHNHWOHULQGH WDP

VHUEHVWOHรบPHQLQ NDPXQXQ ILQDQVPDQ Doร รทร Qร NDSD\DELOPHN LoLQ X\JXODQDQ

\ย NVHN UHHO IDL] SROLWLNDODUร Qร Q YH NUL]LQGH PHYGXDWD WDP Jย YHQFH ] ยค

JHWLULOPHVLQLQ HWNLVL\OH VLVWHPGHNL ]D\ร I Jย oVย ] YH YHULPVL] EDQNDODUร Q D\ร NODQDPDPDVร Qร Q HWNLVL\OH ILQDQVDO SDUoDODQPDQร Q GH FRQVROLGDWLRQ

\DรบDQGร รทร YH \ร Oร QGDQ |QFH EDQND JLULรบOHULQLQ GH ROPDVร Qร Q HWNLVL\OH

ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ JHUoHNOHรบHPHGLรทL DQFDN \ร Oร QGDQ LWLEDUHQ

EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย Q \HQLGHQ \DSร ODQGร Uร OPDVร oDOร รบPDODUร VRQXFXQGD V|]

NRQXVX EDQNDODUร Q EDQNDFร Oร N VLVWHPL Gร รบร QD oร NDUร OPDVร VRQXFXQGD ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQ Vย UHFLQLQ EDรบODGร รทร YH .DVร P YH รนXEDW NUL]OHULQGHQ

VRQUD ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ Kร ]ODQGร รทร J|Uย OPHNWHGLU

Sonuรง olarak, HH endeksine gรถre finansal konsolidasyonun 1997

\ร Oร QGD EDรบODGร รทร DQFDN \HWHUOL ROPDGร รทร J|Uย OPHNWHGLU .DVร P YH รนXEDW

NUL]OHUL |QFHVLQGH NRQVROLGH RODPDPร รบ EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH \DรบDQDQ

EDQNDFร Oร N NUL]L VRQUDVร QGD ]D\ร I EDQNDODUร Q VLVWHP Gร รบร QD oร NPDVร LOH ELUOLNWH

++ HQGHNVLQLQ UHNRU VHYL\HOHUH \ย NVHOGLรทL YH 7ย UN EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH ย

ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ XOXVODUDUDVร GHQH\LPOHUย J|] |Qย QH DOร QGร รทร QGD JHUoHNOHรบWLรทL J|Uย OPHNWHGLU gQย Pย ]GHNL G|QHPGH $% Vย UHFLQLQ Kร ]ODQPDVร

ve dรผnya genelinde finansal konsolidasyonun devam etmesi durumunda

ยฅยงยฆ

ย ย ยฌ ยญ ยฎย ยฏ ยจยฃยฉ,ยฉยซยช ย ย ยฌ ]0ยฒ ยณ ยด ยด ยด (# 1 ยต} 1 ( ' ) #ยถ ! ยฉ ! 0 ยท & & %0 '(# ' ! ยฉ ! 0 - & % &0 ยธยฃ - % $ ย ' ! 1 (ย % & ยฉ )ยฐ * ยฑยฃ ' *

XOXVODUDUDVร UHNDEHW Jย Fย Qย DUWร UPDN ]RUXQGD NDODFDN RODQ 7ย UN EDQNDFร Oร N

VLVWHPLQGH ++ HQGHNVLQLQ DUWPDVร EHNOHQPHNWHGLU

)LQDQVDO .RQVROLGDV\RQXQ 7ย UN %DQNDFร Oร N 6LVWHPLQH (WNLVL Tezin

bu

bรถlรผmรผnde,

finansal

]

konsolidasyonunย EDQNDFร Oร N

sektรถrรผne etkiVLย ย \ร Oร Mart 2004 dรถnemini kapsayan ve Tรผrkiye

%DQNDODU %LUOLรทL WDUDIร QGDQ \D\ร PODQDQ JHOLU WDEORVX YH GLรทHU EDQND ELOJLOHUL

รบXEH YH oDOร รบDQ VD\ร Vร YH 7& 0HUNH] %DQNDVร WDUDIร QGDQ \D\ร PODQDQ 7/ YH

<3 IDL] RUDQODUร YH ELODQoR YHULOHUL NXOODQร ODUDN HWNLQOLN YHULPOLOLN YH ILQDQVDO

LVWLNUDU J|VWHUJHOHUL UDV\R DQDOL]L DUDFร Oร รทร \OD LUGHOHQHFHN ELUELUOHULQH J|UH

DYDQWDMODUร YH GH]DYDQWDMODUร RODQ SDUDPHWULN YH SDUDPHWULN ROPD\DQ ยฌ

yรถntemler ihmal edilecektirย \ร Oร JHOLU WDEORVX YH ELODQoR YHULOHUL iรงin

%''. YHULOHUL NXOODQร ODFDNWร U *HoPLรบH \|QHOLN YHUL Nร Vร Wร QHGHQL\OH EDQNDFร Oร N

VHNW|Uย DQDOL]LQGH 7/ YH <3 D\Uร Pร GD J|] |Qย QGH EXOXQGXUXOPDPร รบ 706)

NDSVDPร QGD ROPD\DQ |]HO YH \DEDQFร PHYGXDW EDQNDODUร JUXEX LVH D\Uร ELU bรถlรผmde (4.6) รถzet olarak aQDOL] HGLOHFHNWLU 5DV\R DQDOL]LQGHQ elde edilen sonuรงlar finansal konsolidasyon

Vย UHFL LOH LOLรบNLOHQGLULOPH\H oDOร รบร ODFDNWร U %|\OHFH ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ LOH

HWNLQOLN YHULPOLOLN UHNDEHW NRรบXOODUร YH ILQDQVDO LVWLNUDU PDNUR YH PLNUR

ED]GD DUDVร QGDNL LOLรบNL WH]GH DQDOL] HGLOPLรบ RODFDNWร U (WNLQOLรทH (WNLVL

%LOLQGLรทL ย ]HUH HWNLQOLN JLUGLOHULQ YH oร NWร ODUร Q \DUDWWร รทร VRQXoODUร LIDGH

HWPHNWHGLU gUQHรทLQ oร NWร ODUร Q LVWHQHQ HWNL\L \DUDWPDVร HWNLQOLรทLQ VDรทODQGร รทร Qร

LIDGH HWPHNWHGLU รธQDQ YH dDQND\D YH g] oDOร รบPDODUร QGD

WRSODP NUHGLOHULQ WRSODP DNWLIOHU LoHULVLQGHNL SD\ร Qร PHYGXDWร Q NUHGL\H

G|Qย รบย P RUDQร Qร YH WDKVLOL JHFLNPLรบ DODFDNODUร Q WRSODP NUHGLOHUH RUDQร Qร

EDQNDODUD LOLรบNLQ HWNLQOLN RUDQODUร RODUDN NXOODQPร รบODUGร U 6|] NRQXVX

oDOร รบPDODUGD JLUGLOHULQ UHHO VHNW|UH NUHGL RODUDN NXOODQGร Uร OPDVร YH oร NWร ODUร Q

WDKVLOL JHFLNPLรบ DODFDNODUD G|Qย รบPHPHVL HWNLQOLN RODUDN NDEXO HGLOPHNWHGLU

ยฎ ยฅ ยฒ ยฉ x" ย ย ( ย ย ! ! % 0$ ! % $ %0- $ !# " 1#" ! 0 !'& !# ) ย " ย - ย ย ย ย ! ย ! % ' ) ย ! ' ย - & ! ) " ! 0 ยฎย ยฎ !xยนiยนยบ ! ' ยป% ! ' 0 & 1 $ 0 " ยป ' ( ) ' * 7 ยฐ0 ย " ! 0 ยท & & p% %0 (# t 0 ' % ! ย ( ' ย $ ย ( - !ยบ ย ย ย ยบ" ยผย - ยฝ% / ย ยฝ$ !ย 0 & ! (ย ยฝ- & & ( ยฎย " ยพ ! 0 & & 1 ( - # & ! (ย (x& 10 & * ยฟ ! . (# } performans รถlรงme yรถntemleri kabaca rasyo analizi, parametrik (ekonometrik) ve parametrik ยญ $ ( - ! ยช (ย (ย ยป% ' wย $ ร ' (# ( - ย ! '(# ' ยผ$ ยฝย ร 'ย ย " ย ย ยญ - & " * ยฉ ร ' ย ย / ,$ ! - ย ! (# ' ! / ย % ! !# ยป ! ' ! #ร ย # ! )ร # ยฐ ! ยปร &0 & ยช ร ! !'. ย *

Tezde sรถz konusu oranlar irdelenecek ve finansal konsolidasyon ile

LOLรบNLOHQGLULOPH\H oDOร รบร ODFDNWร U

7RSODP .UHGLOHULQ 7RSODP $NWLIOHU รธoHULVLQGHNL 3D\ร 5HHO VHNW|UH NXOODQGร Uร ODQ NUHGLOHULQ WRSODP DNWLIOHU LoHULVLQGHNL

SD\ร Qร Q \ย NVHN ROPDVร EDQNDODUร Q DQD DUDFร Oร N IRQNVL\RQXQX \HULQH

JHWLUGLรทLQL DU]XODQDQ oร NWร \D \|QHOGLรทLQL J|VWHUPHNWHGLU 'LรทHU ELU LIDGH\OH

ND\QDNODUร Qร DU]XODQDQ oร NWร \D \|QOHQGLUHUHN HWNLQ ROGXรทXQX J|VWHUPHNWHGLU

$PLKXG YH 0LOOHU dDQND\D YH g] รนHNLO ยถGD WRSODP

NUHGLOHULQ WRSODP DNWLIOHU LoHULVLQGHNL SD\ร J|Uย OPHNWHGLU

46.0

45.0

39.7

36.8

38.2

37.5

30

40.9 31.7 30.4

25

28.2

1999

1998

1997

1996

1995

1994

1993

1992

1991

1990

1989

1988

1987

20

24.8 24.5

19.9

รนHNLO 7RSODP .UHGLOHULQ %LODQoR %ย \ย NOย รทย รธoLQGHNL 3D\ร

Eyl.04

35

42.3

2003

40.9

41.8

2002

40

43.1

44.7 42.2

2001

45

2000

50

1986

รฏ รฐ(รฑ รฒ รฐAรณ รด&รตi~ย ย รถ รท(รธsรน รบ รป รธsรน รบ1รณ*รผAรป รป รฐSรฒSรฝ รป รฐSรน รฐAรณ รพ(รธIรฟ(รฐ Sรป รฐSรฒ รฝ #รฝ รน ร 1ร Aร Aร (ร รฑIรฝ รป รฝ(รบ รบ รฒFรถ

รฏ รท(รธDรน รบ รป รธDรน รบ1รณ(รผIรป รป รฐsรฒAรฝ รป ย รฝ #รฝ รน ร

รนHNLO ยถGD GD J|Uย OGย รทย JLEL 1996 dรถneminde kredilerin

ELODQoR LoHULVLQGHNL SD\ร Qร Q \ย ]GH LOH \ย ]GH DUDVร QGD GDOJDODQGร รทร gรถrรผlmektedir. 1989 1994 dรถneminde kredilerin toplam aktifler iรงerisindeki

SD\ร Qร Q D]DOGร รทร 1996 dรถneminde yรผzde 37,5โ ten yรผzde 44,7โ ye

\ย NVHOGLรทL J|Uย OPHNWHGLU %DQND JLULรบOHULQLQ ROGXรทX DQFDN EDQND

\RรทXQODรบPDVร YH ++ HQGHNsinin artarak finansal konsolidasyon sรผrecinin

EDรบODGร รทร \ร Oร QGDQ LWLEDUHQ NUHGLOHULQ WRSODP DNWLIOHU LoHULVLQGHNL SD\ร Qร Q

Kร ]OD D]DOGร รทร J|Uย OPHNWHGLU

$QFDN .DVร P YH รนXEDW NUL]OHUL VRQUDVร QGD \ร Oร

itibariyle yรผzde 24,5โ e gerileyen vH \ร O VRQX LWLEDUL\OH \ย ]GH ยถH

NDGDU JHULOH\HQ NUHGLOHULQ WRSODP DNWLI LoHULVLQGHNL SD\ร HNRQRPLGHNL Eย \ย PH

SHUIRUPDQVÕQD ED÷OÕ RODUDN NUHGL NXOODQÕFÕODUÕQÕQ JHUL |GHPH NDELOL\HWOHULQLQ

JHoPLú G|QHPOHUH J|UH DUWPDVÕ NDPX ERUoODQPD VHQHWOHULQLQ JHWLULVLQLQ

D]DOPDVÕ LOH NUHGL NXOODQGÕUPDQÕQ |QHP ND]DQPDVÕ LOH ELUOLNWH (\O O

LWLEDUL\OH \ ]GH ¶\H \ NVHOPLúWLU

6RQXo RODUDN ILQDQV VHNW|U QGH NRQVROLGDV\RQ H÷LOLPLQLQ EDúODGÕ÷Õ

\ÕOÕQGDQ LWLEDUHQ WRSODP NUHGLOHULQ ELODQoR E \ NO ÷ LoHULVLQGHNL

SD\ÕQÕQ D]DOGÕ÷Õ DQFDN \ÕOÕQGDQ LWLEDUHQ ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ

XOXVODUDUDVÕ VHYL\HOHUH XODúPDVÕ LOH ELUOLNWH NUHGLOHULQ ELODQoR E \ NO ÷

LoHULVLQGHNL SD\ÕQÕQ DUWPD\D EDúODGÕ÷Õ J|U OPHNWHGLU

0HYGXDWÕQ .UHGL\H '|Q ú P 2UDQÕ 7RSODP NUHGLOHULQ WRSODP PHYGXDWODUD RUDQÕ PHYGXDWODUÕQ KDQJL

DODQODUD SODVH HGLOGL÷LQL EHOLUOHPHN EDNÕPÕQGDQ |QHPOL ELU J|VWHUJHGLU

dDQND\D YH g] 0HYGXDWODUÕQ NUHGL\H G|Q úPHVL EDQNDFÕOÕN

VLVWHPLQLQ HWNLQOL÷LQL RUWD\D NR\PDNWDGÕU

ÕÚÛ ÌÓ

ÖÑÏ Ù Ø

Ö ÓÌÓÌ× Ô ÕÒ ÔÓ ÎÒ Ñ ÍÐ Í ÎÏ Ð Ë ÌÍ

600

90

550 80

500 450

70

400 350

60

300 50

250 200

ÛØã

Ó× â ÜÌ ßá ßà ÝÞ Ü Ô ÓÓ ÎÒ Ñ ÍÐ ÏÎÏ ÜÜ Ë ÌÍ

40

150 100

1987

1988 1989

1990 1991

1992 1993

1994 1995

1996 1997

1998 1999

2000 2001

2002 2003 Eyl.04

Toplam Kredi Hacmi

183

153

155

168

161

172

191

165

191

239

292

249

226

233

195

139

161

230

Toplam Mevduat

244

218

217

207

218

231

245

273

299

385

423

441

533

496

549

465

422

451

75

70

71

81

74

74

78

60

64

62

69

57

42

47

36

30

38

51

äæå ç è é ê ç ë è ì í î ï0å í ð ñZò ó ô

ùHNLO 0HYGXDWÕQ .UHGL\H '|Q ú P 2UDQÕ

30

ï ð(ñ ò ðAó ô&õi~ ö ÷(øsù ú û øsù ú1ó*üAû û ðSòSý û ðSù ðAó þ(øIÿ(ð Sû ðSò ý #ý ù Ø1ÞAÚAÚ(Ü ñIý û ý(ú ú òFö

ï ÷(øDù ú û øDù ú1ó(üIû û ðsòAý û ý #ý ù Ø Ã õiflAû ðl ó*ù ø esú*þ(ð q ú+÷(øÄ f Sû ð Å Fø ÷ esü ð Iõ}Æ |,hwÇ ñ1øºÈ ×*ÛIãAÙ É ×1ÚAÚ Ê r zsù ø þ*øAÿ*ðlSû ðsò ý #ý ù Ø ùHNLO ¶GH J|U OG ÷ JLEL G|QHPLQGH PHYGXDWÕQ

NUHGL\H G|Q ú P RUDQÕ \ ]GH ¶WHQ \ ]GH ¶H \ NVHOPLúWLU NUL]L LOH

ELUOLNWH G|Q ú P RUDQÕQÕQ \ ]GH ¶D JHULOHGL÷L J|U OPHNWHGLU %DQND

JLULúOHULQLQ ROGX÷X DQFDN EDQND \R÷XQODúPDVÕ YH ++ HQGHNVLQLQ DUWWÕ÷Õ YH

ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ Vย UHFLQLQ EDรบODGร รทร \ร Oร QGDQ LWLEDUHQ LVH

PHYGXDWร Q NUHGL\H G|Qย รบย P RUDQร Kร ]OD D]DOPร รบWร U

.DVร P YH รนXEDW NUL]OHUL VRQUDVร QGD \ร Oร LWLEDUL\OH

PHYGXDWร Q NUHGL\H G|Qย รบย P RUDQร \ย ]GH ยถ\D JHULOHPLรบWLU \ร O VRQX

LWLEDUL\OH LVH \ย ]GH ยถD NDGDU JHULOH\HQ PHYGXDWร Q NUHGL\H G|Qย รบย P RUDQร

(\Oย O LWLEDUL\OH \ย ]GH ยถH \ย NVHOPLรบWLU

6RQXo RODUDN ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ Vย UHFLQH JLULOHQ \ร Oร QGDQ

LWLEDUHQ PHYGXDWร Q NUHGL\H G|Qย รบย P RUDQร Qร Q D]DOGร รทร DQFDN ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQXQ XOXVODUDUDVร VHYL\H\H XODรบPDVร LOH ELUOLNWH HWNLQOLรทLQ DUWPD\D

EDรบODGร รทร J|Uย OPHNWHGLU $QFDN EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH NRQVROLGDV\RQXQ

HWNLQOLรทH ROXPOX HWNLOHULQLQ JHFLNPHVLQLQ DUNDVร QGD \ร Oร QGD \DรบDQDQ

*ย QH\GRรทX $V\D YH /RQJ 7HUP &DSLWDO 0DQDJHPHQW /7&0 YH

5XV\D NUL]OHUL QHGHQL\OH Gร รบ NRQMRQNWย Uย Q N|Wย ROPDVร EDWร N NUHGLOHUH NDUรบร Oร N

D\Uร OPDPDVร LoLQ FDQOร J|VWHULOPHVL oHรบLWOL ELODQoR PDN\DMODPD WHNQLNOHULQLQ

NXOODQร OPDVร ED]ร EDWร N JUXS NUHGLOHULQLQ FDQOร J|VWHULOPHVL NRQVROLGDV\RQXQ

XOXVODUDUDVร VHYL\HOHULQ DOWร QGD ROPDVร \ย NVHN UHHO IDL]OHU YH Gร รบODPD HWNLVL

EXOXQPDNWDGร U 7ย P EX ROXPVX]OXNODUร Q .DVร P YH รนXEDW

NUL]OHULQLQ DUGร QGDQ JLGHULOPHVL LOH ELUOLNWH EDQNDFร Oร N VHNW|Uย QGH \DรบDQDQ konsolidasyon sรผrecinde etkinlikte iyileรบPH J|]OHPOHQPLรบWLU 7DKVLOL *HFLNPLรบ $ODFDNODUร Q 7RSODP .UHGLOHUH 2UDQร 7DKVLOL JHFLNPLรบ DODFDNODUร Q 7*$ WRSODP NUHGLOHUH RUDQร DNWLI

NDOLWHVLQLQ HQ |QHPOL J|VWHUJHOHULQGHQ ELULVL RODUDN NDEXO HGLOPHNWHGLU รธQDQ

2000 ve ร ankaya ve ร z, 2001). %DQNDQร Q HQ |QHPOL oร NWร Vร Qร Q NUHGL

ROGXรทXQX Gย รบย Qย UVHN 7*$ RUDQร oร NWร Qร Q QH NDGDU HWNLQ NXOODQร OGร รทร Qร QH

NDGDUร Qร Q EDWร รทD G|Qย รบWย รทย Qย J|VWHUPHNWHGLU รนHNLO ยถGH \ร OODUร

LWLEDUL\OH 7*$ RUDQร J|Uย OPHNWHGLU

25

15

20

10

5

0 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

Brรผt TGA/Kredi

7.6

7.3

7.3

3.8

4.3

5.4

3.6

3.3

4.2

2.8

2.1

2.2

7.6

Net TGA/Kredi

6.2

4.5

2.8

1.5

1.3

2.1

1.5

1.4

2.0

1.3

0.8

1.1

4.4

11.9 11.5 17.2 23.4 14.4 4.6

4.6

5.9

7.0

1.7

Ey l.

04 6.5 0.7

รนHNLO 7DKVLOL *HFLNPLรบ $ODFDNODUร Q 7RSODP .UHGLOHUH 2UDQร

รตwรถ รท'รธ'รถ รน'รบ รปiรผย รฝยซรพ รฟ รน รถlรธ รถ รถ รน รถ รถlรธ pรท รธpรพ รตยบรฟ รน รถยฃรธ

%Uย W 7*$ยถQร Q WRSODP NUHGLOHUH RUDQร QD EDNWร รทร Pร ]GD

G|QHPLQGH Vย UHNOL JHULOHGLรทL DQODรบร OPDNWDGร U โ da yรผzde 7,6 olan brรผt

7*$ยถQร Q WRSODP NUHGLOHUH RUDQร \ร Oร LWLEDUL\OH \ย ]GH ยถH NDGDU

JHULOHPLรบWLU $QFDN EX JHULOHPHQLQ QH NDGDU JHUoHรทL \DQVร WWร รทร WDUWร รบPDOร Gร U

%LOLQHQ WHPHO QHGHQOHU RODUDN EDWร N NUHGLOHULQ NDUรบร Oร N D\Uร OPDPDVร LoLQ FDQOร

gรถstHULOPHVL oHรบLWOL ELODQoR PDN\DMODPD WHNQLNOHULQLQ NXOODQร OPDVร |]HO

EDQNDODUร Q NDPX NXUXOXรบODUร QD NXOODQGร UGร รทร NUHGLOHULQ 7*$ LoHULVLQGH

J|VWHULOHPHPHVL YE VRUXQOX JUXS NUHGLOHULQLQ FDQOร J|VWHULOPHVL

gรถsterilmektedir (OECD, 2002).

2FDN WDULKL LWLEDUL\OH X\JXODPD\D EDรบODQDQ \HQL ยณ7HN 'ย ]HQ

+HVDS 3ODQร ยถQGDยด EDQNDODU WDUDIร QGDQ ELOGLULOHQ 7*$ยถODUOD LOJLOL \HQL ELU

Gย ]HQOHPH\H JLGLOPHVL LOH ELUOLNWH 7*$ RUDQร DUWPD\D EDรบODPร รบ YH \ร Oร

LWLEDUL\OH \ย ]GH ยถD \ย NVHOPLรบWLU .DVร P YH รนXEDW NUL]OHUL

VRQUDVร QGD \ร O VRQX LWLEDUL\OH LVH \ย ]GH ยถH NDGDU \ย NVHOHQ 7*$

RUDQร EDQNDODUร Q NUHGL NXOODQGร Uร UNHQ GDKD |]HQOL GDYUDQPDODUร HNRQRPLGHNL

Eย \ย PH SHUIRUPDQVร QD EDรทOร RODUDN NUHGL NXOODQร Fร ODUร Qร Q JHUL |GHPH

NDELOL\HWOHULQLQ JHoPLรบ G|QHPOHUH J|UH DUWPDVร YH รธVWDQEXO \DNODรบร Pร QD

DOร QDQ NUHGLOHUGHNL DUWร รบร Q HWNLVL\OH (\Oย O LWLEDUL\OH \ย ]GH ยถH

JHULOHPLรบWLU %''.

6RQXo RODUDN ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ EDรบODGร รทร \ร Oร QGDQ

LWLEDUHQ 7*$ RUDQร DUWPD\D EDรบODPร รบ DQFDN ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ

XOXVODUDUDVร VHYL\HOHUH XODรบWร รทร YH \ร OODUร QGD 7*$ RUDQร

JHULOHPLรบWLU

(WNLQOLN J|VWHUJHOHUL RODUDN NXOODQGร รทร Pร ] WRSODP NUHGLOHULQ WRSODP

DNWLIOHU LoHULVLQGHNL SD\ร PHYGXDWร Q NUHGL\H G|Qย รบย P RUDQร YH EUย W 7*$ยถQร Q

WRSODP NUHGLOHUH RUDQร LQFHOHQGLรทLQGH ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ Vย UHFLQGH

HWNLQOLรทLQ D]DOGร รทร DQFDN EDQNDFร Oร รทร Q \HQLGHQ \DSร ODQGร Uร OPDVร SURJUDPร

VRQXFXQGD ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ XOXVODUDUDVร VHYL\HOHUH XODรบPDVร

EDQNDODUร Q NUHGL NXOODQGร Uร UNHQ GDKD |]HQOL GDYUDQPDODUร HNRQRPLGHNL

Eย \ย PH SHUIRUPDQVร QD EDรทOร RODUDN NUHGL NXOODQร Fร ODUร Qร Q JHUL |GHPH

NDELOL\HWOHULQLQ JHoPLรบ G|QHPOHUH J|UH DUWPDVร YH รธVWDQEXO \DNODรบร Pร QD

DOร QDQ NUHGLOHUGHNL DUWร รบร Q HWNLVL\OH HWNLQOLรทLQ DUWPD\D EDรบODGร รทร J|Uย OPHNWHGLU 9HULPOLOLรทH (WNLVL 9HULPOLOLN ND\QDNODU LOH QH ย UHWLOGLรทL LOH LOLรบNLOLGLU 9HULPOLOLรทLQ

|Ooย OPHVL DVOร QGD ย UHWNHQOLรทLQ |Ooย OPHVLGLU %DQNDFร Oร N VHNW|Uย QGH ย UHWLP

oร NWร ODU IL]LNL RODUDN |Ooย OHPHGLรทLQGHQ \DUDWร ODQ NDWPD GHรทHU GH ILQDQVDO

DUDFร ODUGD |QHPOL ER\XWWD ROPDGร รทร QGDQ YHULPOLOLN SHUVRQHO YH รบXEH VD\ร Vร

bilanรงo, gelir JLGHU WDEORVXQGDQ \ROD oร Nร ODUDN |Ooย OPH\H oDOร รบร OPDNWDGร U

%DQNDFร Oร N VHNW|Uย QGH YHULPOLOLรทLQ |Ooย OPHVLQGH NXOODQร ODQ ELU oRN J|VWHUJH

ROPDNOD ELUOLNWH WH]GH $OWXQEDรบ YH 0RO\QHX[ ร ankaya ve ร z (2001),

* $NJย o YH )LWFKยถLQ NXOODQPร รบ ROGXรทX รบXEH EDรบร QD

oDOร รบDQ VD\ร Vร EUย W JLGHUOHULQ WRSODP DNWLIOHUH RUDQร EUย W JLGHUOHULQ IDDOL\HW

JHOLUOHULQH RUDQร QHW NRPLV\RQ JHOLUOHULQLQ EUย W JHOLUOHU LoHULVLQGHNL SD\ร QHW ! "

VHUPD\H SL\DVDVร LรบOHP NDUODUร Qร Q IDDOL\HW JHOLUOHUL LoHULVLQGHNL SD\ร YHULPOLOLN

J|VWHUJHVL RODUDN NXOODQร ODFDNWร U

รนXEH %Dรบร QD dDOร รบDQ 6D\ร Vร *HOLรบLPL รนXEH EDรบร QD oDOร รบDQ VD\ร Vร Qร Q DUWPDVร |Qย Pย ]GHNL G|QHPOHUGH

JLGHUOHULQ

DUWDFDรทร Qร

GROD\ร Vร \OD

รบXEH

YHULPOLOLรทLQLQ

D]DODFDรทร Qร

J|VWHUPHNWHGLU $OWXQEDรบ YH 0RO\QHX[ 0LVKNLQ YH )LWFK

รนXEH EDรบร QD oDOร รบDQ VD\ร Vร QGDNL JHOLรบPHQLQ DQODรบร ODELOPHVL LoLQ |QFHOLNOL

RODUDN รบXEH YH oDOร รบDQ VD\ร Vร QGDNL JHOLรบPHQLQ L]OHQPHVL ID\GDOร RODFDNWร U

ยฎ$#

% & & ' ( )+*-,/. * ' ( 0 ( 1 2 0 3+,4. * ' ( 0 ' * 0 ( 5 6 7 & ( 89. * ' ( 0 ( 1 7 & ( 8;: < = < . * ' ( 0?> *@: ( A * 0?7 & ( 8B: < = < . * ' ( 0?, C D ' & E < FG( =H, ( 0 & I+' * 0 : * 59* ' : *@* : ( ' * 5 . * ' ( 0 ' * 0 1 5+* , D & 0 & J-& '+D-C-8-( JH)-C 5KIH& 0 <L> *KC ' & A & 5 3-JH, 3M. * ' ( 0 ' * 0 : * 5N& 0 < 5-: < 0 < ' EN&-J < ( ' *K* ' : *N* : ( ' E * IO, * : ( 0 P

^]\ U \

Z[\ V

YT T

W RX URV ST QR

180

170

7.5

160 150

7.0

e

6.5

[\Z V

^cd b YT T

6.0 W RX

140

5.5

130

ab _`

5.0

120

f$g$h i jkgml n$g opi nOi jmqkrps nkgpo i nti

8.0

1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

Eyl04

4.5

151.3 153.1 154.1 152.9 146.8 144.7 139.0 144.8 148.2 154.9 166.5 174.0 170.4 137.5 123.3 123.2 127.0 5.12 5.21 5.31 6.01 6.17 6.17 6.08 6.21 6.43 6.85 7.35 7.68 7.85 6.91 6.11 5.97 6.05

รนHNLO รนXEH YH dDOร รบDQ 6D\ร Vร %LQ $GHW .LรบL

รตwรถ รท'รธ'รถ รน'รบ รป}รพ รพ รฟ รน รถlรธ รถ รถ รน รถ รถlรธ

รนHNLO LQFHOHQGLรทLQGH โ G|QHPLQGH รบXEH VD\ร Vร Qร Q

DUWWร รทร YH oDOร รบDQ VD\ร Vร Qร Q D]DOGร รทร J|Uย OPHNWHGLU \ร Oร QGD oDOร รบDQ

VD\ร Vร YH รบXEH VD\ร Vร LNHQ LWLEDUL\OH oDOร รบDQ VD\ร Vร

ยถH JHULOHPLรบ YH รบXEH VD\ร Vร ยถD \ย NVHOPLรบWLU NUL]LQLQ

\DรบDQPDVร Qร Q DUGร QGDQ IRQODQPD LKWL\DFร Qร \XUW LoL ND\QDNODUGDQ PHYGXDW

WRSOD\DUDN NDUรบร ODPD\ร YH ELUH\VHO EDQNDFร Oร รทD Dรทร UOร N YHUPH\L |Q J|UHQ

EDQNDFร Oร N VHNW|Uย QGH รบXEH YH oDOร รบDQ VD\ร Vร DUWPD\D EDรบODPร รบ YH \ร Oร

LWLEDUL\OH oDOร รบDQ VD\ร Vร ยถH รบXEH VD\ร Vร ยถH \ย NVHOPLรบWLU

ยถGH ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ Vย UHFLQH JLULOPHVLQH UDรทPHQ oDOร รบDQ

VD\ร Vร \ร Oร QD NDGDU รบXEH VD\ร Vร LVH \ร Oร QD NDGDU DUWPD\D GHYDP

HWPLรบWLU %X GXUXP PDOL\HWOHULQ GDKD GD DUWPDVร QD QHGHQ ROPXรบWXU .DVร P

YH รนXEDW NUL]OHUL VRQUDVร QGD EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย \HQLGHQ

\DSร ODQGร UPD SURJUDPร oHUoHYHVLQGH EDQND VD\ร Vร Qร Q D]DOPDVร Qร Q HWNLVL\OH

รบXEH YH oDOร รบDQ VD\ร Vร D]DOPร รบWร U

รนHNLO ยถGH YHULPOLOLN J|VWHUJHVL RODUDN NDEXO HGLOHQ รบXEH EDรบร QD

oDOร รบDQ VD\ร Vร Qร Q JHOLรบLPL J|Uย OPHNWHGLU

30

29

29.5

28

29.0 29.4

25.4

23

23.8

22

23.5

23.3 23.0

22.6

22.9

22.7 22.6

21.7

2000

1999

1998

1997

1996

1995

1994

1993

1992

1991

1990

1988

20

19.9 20.2

1989

21

20.7

21.0

รนHNLO รนXEH %Dรบร QD dDOร รบDQ 6D\ร Vร รตwรถ รท'รธ'รถ รน'รบ รป}รพ รพ รฟ รน รถlรธ รถ รถ รน รถ รถlรธ

Eyl-04

24

2003

25

2002

26

2001

27

G|QHPLQGH รบXEH EDรบร QD oDOร รบDQ VD\ร Vร Qร Q \ย NVHN ROGXรทX

J|Uย OPHNWHGLU ยถGD RODQ รบXEH EDรบร QD oDOร รบDQ VD\ร Vร LWLEDUL\OH

RODUDN JHUoHNOHรบPLรบWLU .DVร P YH รนXEDW NUL]OHUL VRQUDVร QGD

EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย Q \HQLGHQ \DSร ODQGร Uร OPDVร SURJUDPร Qร Q HWNLVL\OH รบXEH

EDรบร QD oDOร รบDQ VD\ร Vร LWLEDUL\OH LOH HQ Gย รบย N VHYL\HVLQH JHULOHPLรบWLU

%DQNDFร Oร N VLVWHPLQLQ ELUH\VHO EDQNDFร Oร รทD Wย NHWLFL NUHGLOHUL YH NUHGL

NDUWODUร RGDNODQPDVร HWNLOHULQL \ร Oร QGDQ LWLEDUHQ J|VWHUPH\H EDรบODPร รบ

YH รบXEH EDรบร QD oDOร รบDQ VD\ร Vร DUWPD\D EDรบODPร รบ YH (\Oย O WDULKL LWLEDUL\OH

\ย ]GH ยถH \ย NVHOPLรบWLU $QFDN รบXEH EDรบร QD oDOร รบDQ VD\ร Vร Qร Q KDOHQ Gย รบย N

VHYL\HOHUGH NDOPDVร Qร Q WHPHO QHGHQOHUL RODUDN LQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร QGD

JHOLรบLP $70 NXOODQร Pร Qร Q DUWPDVร JLEL WHNQRORMLN JHOLรบPHOHU J|VWHULOHELOLU

7ย P EX JHOLรบPHOHU J|] |Qย QGH EXOXQGXUXOGXรทXQGD \ร Oร QGDQ

LWLEDUHQ รบXEH EDรบร QD oDOร รบDQ VD\ร Vร Qร Q D]DOGร รทร EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย Q

\HQLGHQ \DSร ODQGร Uร OPDVร VRQXFXQGD HQ Gย รบย N VHYL\HOHUH JHULOHGLรทL ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQXQ XOXVODUDUDVร VHYL\HOHUH XODรบร OGร รทร \ร Oร QGDQ LWLEDUHQ LVH

NXUXPVDO EDQNDFร Oร NWDQ GDKD Gย รบย N ULVNH VDKLS RODQ ELUH\VHO EDQNDFร Oร รทD ! u

\|QHOLPLQ DUWPDVร QHGHQL\OH YHULPOLOLรทLQ D]DOPD\D EDรบODGร รทร J|Uย OVH GH

Gย รบย N VHYL\HOHUGH NDOGร รทร J|Uย OPHNWHGLU %LUH\VHO EDQNDFร Oร รทD \|QHOLN \DSร ODQ

\DWร Uร PODUร Q JHUL G|QPHPHVL GXUXPXQGD LVH VHNW|Uย Q FLGGL YHULPVL]OLN

ยฎmv

w &-J+* ' x x )+* 5 ( J+* 0 EN&-)+* y+8-' & = < J < 1 JH, & 5-: & 0 ,?)-& I+' & = < E : & 2 ( 0 * )+J+* ' 2 & 5 IH& z < ' < A < 5{I+y 0 y E J-& ' 2 & 5 IH& z < ' < IO, & 5;: & | &9: 3-= 3 I . * 0 (H} : * 5 E * EM* 0 ( J I+( 5+* 6 : * 7 & y ' , 0 ( J ItF J-& | ( DNC ' : y+A y 5 yL> y 0 . y ' & EN& IO, & : < 0 P

VRUXQX\OD NDUรบร NDUรบร \D NDODFDรทร )LWFK WDUDIร QGDQ EHOLUWLOVH GH V|]

NRQXVX RUDQร Q WHNQRORML DODQร QGD VDรทODQDQ LOHUOHPHOHU QHGHQL\OH Gย รบย N

VHYL\HOHULQL NRUXGXรทX J|Uย OPHNWHGLU

%Uย W *LGHUOHULQ 7RSODP $NWLIOHUH 2UDQร $OWXQEDรบ YH 0RO\QHX[ YH )LWFK EUย W JLGHUOHULQ WRSODP

DNWLIOHUH RUDQร QGDNL JHULOHPHQLQ YHULPOLOLรทL DUWร UGร รทร Qร EHOLUWPLรบOHUGLU

25.4

23.1

22.0

22.7

21.0 22.1 20.2

22.3

18.9

22.7

17.9

17.5

Eyl.04

2002

2001

2000

1999

1998

1997

1996

1995

1994

1993

1992

1991

1990

13.1

2003

23.7

22.5

16.8

29.5

1989

30 29 28 27 26 25 24 23 22 21 20 19 18 17 16 15 14 13

1988

รนHNLO %Uย W *LGHUOHULQ 7RSODP $NWLIOHUH 2UDQร

รตwรถ รท'รธ'รถ รน'รบ รพ/ ~ B ย { รธ รปยผรพ รพร รฟ ย ย รถ รถ รน+ ย { รธ รปย รผ รฝยบรพ รฟ รน รถยฃรธ รถ รถlรนย รถ รถยฃรธ - ย

รท ย ~ ย รธp รพ รตยบ รฟ รน รถยฃ รธ ย k

\ร Oร QGD WDP ILQDQVDO VHUEHVWOHรบPH LOH ELUOLNWH ND\QDN PDOL\HWLQLQ

D]DOPDVร VRQXFXQGD EUย W JLGHUOHULQ WRSODP DNWLIOHUH RUDQร QGD

\ร OODUร DUDVร QGD \ย ]GH ยถGHQ \ย ]GH ยถ\D \ย NVHOPLรบWLU NUL]LQGH

ND\QDN PDOL\HWOHULQLQ DUWPDVร Qร Q HWNLVL\OH V|] NRQXVX RUDQ DUWPร รบ DQFDN

\ร Oร QGD \ย ]GH ยถH JHULOHPLรบWLU \ร Oร QGDQ LWLEDUHQ LVH YHULPOLOLรทLQ

D]DOPD\D GHYDP HWWLรทL ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ Vย UHFLQLQ EDรบODGร รทร

\ร Oร QGDQ LWLEDUHQ LVH Kร ]ODQGร รทร J|Uย OPHNWHGLU \ร Oร QGD \ย ]GH RODQ

brรผt giderlerin toplam aktiflHUH RUDQร \ร Oร QGD \ย ]GH ยถ\D NDGDU

\ย NVHOPLรบWLU \ร Oร QGD SDUD SURJUDPร Qร Q ROXPOX HWNLVL\OH IDL]OHULQ

Gย รบPHVLQLQ VRQXFXQGD V|] NRQXVX RUDQ \ย ]GH ยถ\H JHULOHPHVLQH

UDรทPHQ .DVร P YH รนXEDW NUL]OHULQLQ HWNLVL\OH EX VHYL\HOHULQL

NRUXPXรบWXU 0DNUR HNRQRPLN NRรบXOODUร Q L\LOHรบPHVL\OH IDL]OHULQ Kร ]OD Gย รบPHVL

\ร Oร LWLEDUL\OH \ย ]GH RODQ EUย W JLGHUOHULQ DNWLIOHUH RUDQร Qร Q (\Oย O

ยถWH \ย ]GH ยถH NDGDU JHULOHPHVLQL VDรทODPร รบWร U

g]HW RODUDN EUย W JLGHUOHULQ WRSODP DNWLIOHUH RUDQร Qร Q ILQDQVDO

SDUoDODQPD Vย UHFLQGH \ย NVHOGLรทL YH ]RUXQOX NRQVROLGDV\RQ VRQUDVร QGD HQ

Gย รบย N VHYL\HOHULQH JHULOHGLรทL DQODรบร OPDNWDGร U

%Uย W *LGHUOHULQ )DDOL\HW *HOLUOHULQH 2UDQร $OWXQEDรบ YH 0RO\QHX[ dDQND\D YH g] YH )LWFK

(2004) brรผt gLGHUOHULQ IDDOL\HW JHOLUOHULQH RUDQร QGDNL JHULOHPHQLQ YHULPOLOLรทL

DUWร UGร รทร Qร EHOLUWPLรบOHUGLU

88.4 89.4

86.0

89.4

89.9

90.0 90.5

85.3 85.1

85.1

81.7

85.1

Eyl.04

รนHNLO %Uย W *LGHUOHULQ )DDOL\HW *HOLUOHULQH 2UDQร

รตwรถ รท'รธ'รถ รน'รบ รป}รพ รพ รฟ รน รถlรธ รถ รถ รน รถ รถlรธ ย รท รธยซรพ รต รฟ รน รถยฃรธ ย k

2003

2002

2001

2000

1999

1998

1997

1996

1995

1992

1991

83.6

1990

90.7

89.2

1994

100.6

91.2

1993

1988

98 96 94 92 90 88 86 84 82 80

1989

102 100

รนHNLO LQFHOHQGLรทLQGH EUย W JLGHUOHULQ IDDOL\HW JHOLUOHULQH RUDQร Qร Q

WDP ILQDQVDO VHUEHVWOHรบPHQLQ DUGร QGDQ 1993 dรถneminde yรผzde

ยถGHQ \ย ]GH ยถ\D JHULOHGLรทL J|Uย OPHNWHGLU NUL]L VRQUDVร QGD V|]

konusu oran 1994โ te yรผzde 89,4โ e yรผkselmiรบ YH \ร Oร QGD \ย ]GH ยถH

JHULOHPLรบ YH LVWLNUDUOร ELU VH\LU L]OH\HUHN LWLEDUL\OH GH \ย ]GH RODUDN

JHUoHNOHรบPLรบWLU 0HYGXDWD VDรทODQDQ Jย YHQFH YH *ย QH\GRรทX $V\D YH

5XV\D NUL]L YH ยณ/RQJ 7HUP &DSLWDO 0DQDJHPHQWยด รบLUNHWLQLQ LIODVร Qร Q

\DUDWWร รทร HWNLOHU QHGHQL\OH \XUWGร รบร QGDQ ERUoODQPD RODQDNODUร Qร Q Nร Vร WOร YH

PDOL\HWOL ROPDVร EDQNDODUร Q Pย รบWHULOHULQH \ย NVHN UHHO IDL] |QHUPHVLQL

EHUDEHULQGH JHWLUPLรบ YH EUย W JLGHUOHULQ IDDOL\HW JHOLUOHULQH RUDQร \ร Oร QGD

\ย ]GH ยถ\H \ร Oร QGD \ย ]GH ยถ\D \ย NVHOPLรบWLU

.DVร P YH รนXEDW NUL]OHULQLQ DUGร QGDQ รบXEH YH oDOร รบDQ

VD\ร Vร QGDNL D]DOPDQร Q PDOL\HWOHUL DรบDรทร oHNPHVL \XUW Gร รบร QGDQ ERUoODQPD

PDOL\HWOHULQLQ D]DOPDVร YH NDPX ERUoODQPD VHQHWOHULQGHQ HOGH HGLOHQ \ย NVHN

IDL] JHOLUOHULQLQ HWNLVL\OH IDDOL\HW JHOLUOHUL DUWPร รบ YH EUย W JLGHUOHULQ IDDOL\HW

JHOLUOHULQH RUDQร \ร Oร LWLEDUL\OH \ย ]GH ยถ\H NDGDU JHULOHPLรบWLU

Sonuรง olarak, 1997 2000 dรถneminde brรผt giderler faaliyet gelirleri

RUDQร Qร Q DUWWร รทร .DVร P YH รนXEDW NUL]OHULQLQ DUGร QGDQ ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQXQ LYPH ND]DQPDVร LOH ELUOLNWH EUย W JLGHUOHULQ IDDOL\HW JHOLUOHULQH

RUDQร Qร Q D]DOGร รทร YH YHULPOLOLรทLQ DUWWร รทร J|]OHPOHQPHNWHGLU

1HW .RPLV\RQ *HOLULQLQ )DDOL\HW *HOLUOHUL รธoLQGHNL 3D\ร )LWFK QHW NRPLV\RQ Jelirlerinin faaliyet gelirleri iรงerisindeki

SD\ร Qร Q DUWPDVร Qร YHULPOLOLN DUWร รบร RODUDN LIDGH HWPHNWHGLU

4.29

Eyl.04

2003

2002

2.38

1998

1997

2.79

2001

2.94

2.84

5.27

3.86

2000

3.49 4.13

1999

3.77

1995

2.0

5.17

4.88

4.52

1994

3.0

4.79

1993

4.0

8.11

5.50

1992

5.0

1991

6.0

1990

7.0

8.90

1989

8.0

1996

9.0

1988

รนHNLO 1HW .RPLV\RQ *HOLUOHULQLQ )DDOL\HW *HOLUOHULQH 2UDQร

รตwรถ รท'รธ'รถ รน'รบ รป}รพ รพ รฟ รน รถlรธ รถ รถ รน รถ รถlรธ ย รท รธยซรพ รต รฟ รน รถยฃรธ ย k

รนHNLO LQFHOHQGLรทLQGH QHW NRPLV\RQ JHOLUOHULQLQ IDDOL\HW JHOLUOHUL

LoHULVLQGHNL SD\ร Qร Q \ร Oร LWLEDUL\OH \ย ]GH RODUDN JHUoHNOHรบWLรทL DQFDN

GDKD VRQUD \ร OODU LWLEDUL\OH EDQNDFร Oร N VLVWHPL LoHULVLQGHNL |QHPLQL D]DOWWร รทร YH

\ร Oร LWLEDUL\OH \ย ]GH ยถH NDGDU JHULOHGLรทL J|Uย OPHNWHGLU

\ร Oร QGDQ LWLEDUHQ LVWLNUDUOร ELU JHOLU ND\QDรทร RODQ QHW NRPLV\RQ

JHOLUOHULQLQ |QHPL EDQNDFร Oร N VHNW|Uย WDUDIร QGDQ \HQLGHQ DQODรบร OPDVร YH

VDรทODQDQ EDQNDFร Oร N KL]PHWOHULQGHQ NRPLV\RQ DOร QPD\D EDรบODPDVร \OD IDDOL\HW

JHOLUOHUL LoHULVLQGHNL SD\ร Kร ]OD DUWPD\D EDรบODPร รบWร U \ร Oร QGD \ย ]GH

RODQ QHW NRPLV\RQ JHOLUOHULQLQ IDDOL\HW JHOLUOHUL LoHULVLQGHNL SD\ร (\Oย O

LWLEDUL\OH \ย ]GH ยถH \ย NVHOPLรบ YH EDQNDFร Oร รทร Q DQD IDDOL\HW NRQXODUร

DUDVร QGD \HULQL DOPร รบWร U

6RQXo RODUDN ยถGH EDรบOD\DQ NRQVROLGDV\RQ Vย UHFLQGH \ร Oร

KDULo QHW NRPLV\RQ JHOLUOHULQLQ IDDOL\HW JHOLUOHUL LoHULVLQGHNL SD\ร Qร Q DUWWร รทร

NRQVROLGDV\RQXQ DUWPDVร LOH ELUOLNWH YHULPOLOLรทLQ GH Kร ]OD DUWWร รทร J|Uย OPHNWHGLU

$\Uร FD NDUOร Oร NWDNL DUWร รบร Q UHNDEHWL D]DOWWร รทร \RUXPODUร J|] |Qย QGH

EXOXQGXUXOGXรทXQGD ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ Vย UHFLQGH QHW NRPLV\RQ

JHOLUOHULQGHNL DUWร รบ GLNNDW oHNLFLGLU

6HUPD\H 3L\DVDVร รธรบOHPOHUL .DUODUร Qร Q )DDOL\HW *HOLUOHUL

รธoHULVLQGHNL 3D\ร

dDQND\D YH g] YH )LWFK \DSWร NODUร oDOร รบPDGD VHUPD\H

SL\DVDVร LรบOHPOHUL NDUODUร Qร Q IDDOL\HW JHOLUOHUL LoHULVLQGHNL SD\ร Qร Q DUWPDVร Qร

YHULPOLOLรทLQ DUWWร รทร รบHNOLQGH \RUXPODPDNWDGร U $QFDN ย ONHPL] X\JXODPDVร QGD

VHUPD\H SL\DVDODUร QGD DOร P YH VDWร P VRQXFXQGD HOGH HGLOHQ NDUODUร Q

\DQร QGD IDL] Gย รบย รบOHUL YH \ย NVHOLรบOHUL VRQXFXQGD NDPX ERUoODQPD

VHQHWOHULQLQ \HQLGHQ GHรทHUOHQPHVL VRQXFX ROXรบDQ NDU YH ]DUDUODUร Q GD

VHUPD\H SL\DVDVร LรบOHP NDUODUร LoHULVLQGH J|VWHULOGLรทL XQXWXOPDPDOร Gร U

9.87

3.67

7.60

4.22

3.01

2.39

6.36

2.31 1.71

0.89

Eyl.04

2003

2002

2001

2000

1999

1998

1997

1996

1995

1994

1993

-3.11

1990

1988

-4.0

3.81

1989

-2.0

6.45

4.18

4.0

0.0

6.25

5.22

6.0

2.0

6.16

1992

8.0

1991

10.0

รนHNLO 6HUPD\H 3L\ รธรบO .DUODUร Qร Q )DDOL\HW *HOLUOHUL รธoHULVLQGHNL 3D\ร

รตwรถ รท'รธ'รถ รน'รบ รป}รพ รพ รฟ รน รถlรธ รถ รถ รน รถ รถlรธ ย รท รธยซรพ รต รฟ รน รถยฃรธ ย k

รนHNLO LQFHOHQGLรทLQGH WDP ILQDQVDO VHUEHVWOHรบPHQLQ VHUPD\H

SL\DVDVร LรบOHP NDUODUร Qร Q IDDOL\HW JHOLUOHULQLQ DUDVร QGD \ย ]GH

ยถGHQ \ย ]GH ยถD NDGDU JHULOHPHVLQH QHGHQ ROGXรทX DQODรบร OPDNWDGร U

6HUPD\H SL\DVDVร LรบOHP NDUODUร Qร Q IDDOL\HW JHOLUOHUL LoHULVLQGHNL SD\ร Qร Q

1993 dรถneminde yรผzde 2,39โ dan yรผzde 6,16โ yD \ย NVHOGLรทL DQFDN

NUL]LQLQ HWNLVL\OH \ย ]GH ยถH JHULOHGLรทL J|Uย OPHNWHGLU \ร Oร QGD \ย ]GH

ยถH \ย NVHOHQ RUDQ YH \ร OODUร QGD JHULOHPLรบWLU YH

\ร OODUร QGD WHNUDU \ย NVHOGLNWHQ VRQUD .DVร P YH รนXEDW NUL]OHULQLQ

HWNLVL\OH \ร Oร QGD \ย ]GH ยถD YH \ร Oร QGD LON NH] ]DUDUD G|QHUHN yรผzde

โ

RODUDN

JHUoHNOHรบPLรบWLU

)LQDQVDO

NRQVROLGDV\RQXQ

JHUoHNOHรบPHVL LOH ELUOLNWH \ร Oร QGD VHUPD\H SL\DVDVร LรบOHP NDUODUร Qร Q

IDDOL\HW JHOLUOHUL LoHULVLQGHNL SD\ร Qร Q \ย ]GH \ร Oร QGD LVH UHNRU

Nร UDUDN \ย ]GH (\Oย O LWLEDUL\OH \ย ]GH ROGXรทX DQODรบร OPDNWDGร U

ร zetlenecek olursa, finansal konsolidasyon sรผrecinde sermaye

SL\DVDVร LรบOHP NDUODUร Qร Q IDDOL\HW JHOLUOHUL LoHULVLQGHNL SD\ร Qร Q YH

\ร OODUร KDULo DUWWร รทร ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ JHUoHNOHรบPHVL LOH ELUOLNWH UHNRU

Nร UGร รทร DQODรบร OPDNWDGร U %X GXUXP ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ Vย UHFLQGH NUL]

G|QHPL KDULo YHULPOLOLรทLQ DUWWร รทร Qร J|VWHUPHNWHGLU $\Uร FD NDUOร Oร NWDNL DUWร รบร Q

UHNDEHWL D]DOWWร รทร \RUXPODUร J|] |Qย QGH EXOXQGXUXOGXรทXQGD VHUPD\H

SL\DVDVร LรบOHP NDUODUร QGDQ HOGH HGLOHQ JHOLUOHUGHNL DUWร รบ LOH ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQXQ XOXVODUDUDVร VHYL\HOHUH XODรบPDVร Qร Q D\Qร G|QHPGH

XODรบPDVร GLNNDW oHNLFLGLU

5HNDEHWH (WNLVL )LQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ DUWPDVร Qร Q UHNDEHW NRรบXOODUร QGD ER]XOPD

\DUDWWร รทร JHQHO RODUDN NDEXO J|UPHNWHGLU (UWXรทUXO YH =DLP 5LVVHHXZ

YH * %DQND ELUOHรบPHOHULQLQ YH GHYUDOPDODUร Qร Q WDVIL\HOHULQ

YH OLGHU NXUXOXรบODUร Q SL\DVD SD\ร Qร Q DUWPDVร Qร Q UHNDEHW NRรบXOODUร Qร ER]GXรทX

NDEXO edilmektedir. Tezin bu bรถlรผmรผnde finansal konsolidasyon dรถneminde

7ย UN EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH UHNDEHW NRรบXOODUร Qร Q ER]XOXS ER]XOPDGร รทร

LQFHOHQHFHNWLU %X oHUoHYHGH 7/ WDVDUUXI PHYGXDWODUร QD X\JXODQDFDรทร

ELOGLULOHQ IDL] RUDQODUร UHHO NUHGL IDDOL\HWOHULQGHNL JHOLรบLP YH NDUOร Oร รทร Q

JHOLรบLPL DUDFร Oร รทร \OD UHNDEHW NRรบXOODUร YH ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ DUDVร QGDNL

LOLรบNL RUWD\D NRQXOPD\D oDOร รบร ODFDNWร U

7DVDUUXI 0HYGXDWร )DL] 2UDQODUร Qร Q *HOLรบLPL 5LVVHHXZ * YH ,0) PHYGXDW IDL]

RUDQODUร QGDNL DUWร รบร Q UHNDEHW DUWร รบร QD LรบDUHW HWWLรทLQL YXUJXODPDNWDGร U $รบร Uร

UHNDEHW RUWDPร QGD \ย NVHN IDL]OHU |QHULOGLรทL J|] |Qย QGH EXOXQGXUXOGXรทXQGD

7/ WDVDUUXI PHYGXDWODUÕQD X\JXODQDQ IDL] RUDQODUÕQÕQ YH $%' GRODUÕ

FLQVLQGHQ

'7+

IDL]

RUDQODUÕQÕQ

DQODúÕOPDVÕQGD GD J|VWHUJH RODFDNWÕU

L]OHQPHVL

UHNDEHWWHNL

JHOLúLPLQ

7$%/2 7/ 0(9'8$7 )$ø= 25$1/$5, 7h)(

1RPLQDO 5HHO

D\ D\

D\ D\

Eylül.04

õwö ÷'ø'ö ù'ú ûiü ý«þ ÿ ù öl

ø

ö ö ù ö ölø ÷ ùM ö xÿ ö ÷ ù ~ xö ÷ M ù ö # ÿ ~ xö' ÷ ù ö ; @

7DEOR LQFHOHQGL÷LQGH 7/ WDVDUUXI PHYGXDWODUÕQD X\JXODQDQ UHHO

IDL] RUDQODUÕQÕQ ILQDQVDO SDUoDODQPD G|QHPLQGH FLGGL ELU IRQODQPD ND\QD÷Õ

RODUDN J|U OPHGL÷L YH JHUoHNOHúHQ HQIODV\RQ RUDQODUÕQÕQ DOWÕQGD IDL] |QHULOGL÷L J|U OPHNWHGLU – \ÕOODUÕ DUDVÕQGD EDQNDFÕOÕN VHNW|U Q Q

P úWHULOHULQH |]HOOLNOH D\OÕN PHYGXDWODU LoLQ G ú N UHHO IDL] YH\D QHJDWLI IDL] önermesi

TL

PHYGXDWODU

GR÷UXODPDNWDGÕU

LoLQ

FLGGL

ELU

UHNDEHW

\DúDQPDGÕ÷ÕQÕ

\ÕOÕQGDQ LWLEDUHQ VHNW|UGH 0HUNH] %DQNDVÕ¶QÕQ 7 UN OLUDVÕQD

\ NVHN UHHO IDL] SROLWLNDVÕQD P WHDNLEHQ 7/ PHYGXDW IDL]OHUL LoLQ \ NVHN UHHO

IDL] X\JXODPDVÕ EDúODGÕ÷Õ J|U OPHNWHGLU .DVÕP YH ùXEDW NUL]OHUL

VRQUDVÕQGD NXU ULVNL DOPDN LVWHPH\HQ EDQNDODUÕQ 7/ PHYGXDWD \|QHOPHVL

/ - ; - 9 - @ + { - - H

-¡ ¢ £ ¤ ¤ ¥; - ; ¦ §N t¨ ¥+© ©-ª ¨ ¤ ¥H« - + -¢H -¦ -ª ¬ ¥Hª ­O¥+© © ¦ §K® ®¯ ±°- ¢- ² § O¡ ³ ´ µ+ ¶ ¡G + - + @¦ 9¦ @ - § O¡ ·¥ ¸ + ¹ ® - ; - º º §N O¡ ³¹»? ° ¼¢-¦ ½ - ½¡¾ - - + ¯¥¿ - À H ¢H -¦ Á º º ¶@¡¾ - - + @ ; ¦ ½ °- ¢- ² § O¡ ³ Ã?Ä?Å + M + M - Æ® Å - H -¡ ¢ £ ¤ ¤ ÇK - L ¦ §K - O t¨ ¥+© © ª ¨ ¤ ÇK - G + ¢H -¦ -ª È°- ¢- ² § O¡ ³É´ µ+ ¶É¡ - - + 4® Å - @ ¹¦ ? ¦ ¯ · §M O¡ ± - ±Ê ¸ ¾ 1)*100 ® + formülü { - º º §N O¡ ³¹»? ° ¼¢-¦ ½ - ½¡¾ - - + @ÇÁ - À H ¢H -¦ Á º º ¶@¡¾ - - + @ ; ¦ ½ °- ¢- ² § O¡ ³

D\Uร FD NUL] |QFHVLQGH EDQNDODUร Q ND\QDN LKWL\DFร Qร Q DUWPDVร \ย NVHN UHHO

IDL]OHULQ

WHPHO

JHUHNoHOHULQL

ROXรบWXUPDNWDGร U

<XNDUร GD

QHGHQOHUOH 7/ PHYGXDWODU LoLQ UHNDEHW DUWDUDN GHYDP HWPLรบWLU 16 14 12 10 8 6 4 2

EHOLUWWLรทLPL]

Mar.90 Eyl.90 Mar.91 Eyl.91 Mar.92 Eyl.92 Mar.93 Eyl.93 Mar.94 Eyl.94 Mar.95 Eyl.95 Mar.96 Eyl.96 Mar.97 Eyl.97 Mar.98 Eyl.98 Mar.99 Eyl.99 Mar.00 Eyl.00 Mar.01 Eyl.01 Mar.02 Eyl.02 Mar.03 Eyl.03 Mar.04 Eyl.04

รนHNLO '7+ )DL] 2UDQODUร $%' 'RODUร &LQVLQGHQ $\Oร N $รทร UOร NODQGร Uร OPร รบ

รตwรถ รท'รธ'รถ รน'รบ รปiรผย รฝยซรพ รฟ รน รถlรธ รถ รถ รน รถ รถlรธ

รนHNLO LQFHOHQGLรทLQGH \ร Oร QGD EDรบOD\DQ ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQ Vย UHFLQH UDรทPHQ ILQDQVDO SDUoDODQPD G|QHPLQGH ROGXรทX JLEL

|QJ|Uย OHELOLU NXU QHGHQL\OH SR]LV\RQ DoPDQร Q WHรบYLN HGLOPHVL\OH '7+ LoLQ

UHNDEHWLQ DUWPD\D GHYDP HWWLรทL J|Uย OPHNWHGLU $QFDN .DVร P YH $UDOร N

NUL]OHULQLQ DUGร QGDQ JHUoHNOHรบHQ ]RUXQOX NRQVROLGDV\RQXQ DUGร QGDQ

'7+ IDL] RUDQODUร LoLQ UHNDEHWLQ Kร ]OD D]DOGร รทร J|Uย OPHNWHGLU )('ยถLQ Gย รบย N

IDL] SROLWLNDVร QHGHQL\OH EDQNDODUร Q \XUWGร รบร QGDQ ERUoODQPD PDOL\HWOHULQLQ

D]DOPDVร NXU ULVNL DOPDPD WHUFLKL QHGHQL\OH \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ

IRQODQPDGDQ NDoร Qร OPDVร YH \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ NUHGL NXOODQGร Uร Pร QD

LOLรบNLQ RODUDN \ย Uย UOย NWHNL NDPEL\R PHY]XDWร QD J|UH \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ

NUHGL NXOODQGร Uร ODFDN Pย รบWHULQLQ G|YL] ND]DQGร UDQ LรบOHPOHUOH LรบWLJDO HGHQ ELU

ILUPD\D VDKLS ROPDVร JHUHNOLOLรทL QHGHQOHUL\OH '7+ LoLQ UHNDEHW D]DOWPร รบWร U

6RQXo RODUDN ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ XOXVODUDUDVร VHYL\HOHUH

\ย NVHOPHVLQH UDรทPHQ NXU ULVNL DOPDN LVWHPH\HQ EDQNDFร Oร N VLVWHPLQLQ 7/

DNWLIOHULQL 7/ LOH IRQODPD LVWHรทL 7/ PHYGXDWODU LoLQ UHNDEHWLQ GHYDP HWPHVLQH

\RO DoPร รบWร U %LOLQGLรทL ย ]HUH 7ย UN EDQNDFร Oร N VLVWHPLQLQ HQ |QHPOL ND\QDN

PDOL\HWOHULQGHQ ELULVLQLQ '7+ ROPDVร QD UDรทPHQ \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ

SODVPDQODUร Q JHWLULVLQLQ Gย รบย N ROPDVร YH EDQNDODUร Q NXU ULVNL DOPDPD

WHUFLKOHUL QHGHQL\OH \DEDQFร SDUD FLQVLQGHQ IRQODQPDGDQ NDoร QPDVร '7+ LoLQ

UHNDEHWL D]DOWPร รบWร U

.UHGL )DDOL\HWOHULQLQ $]DOPDVร * ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ UHNDEHWL D]DOWWร รทร Qร YH

NXOODQGร Uร ODQ NUHGLOHUGH D]DOPD \DรบDQGร รทร Qร EHOLUWPHNWHGLU %XQD JHUHNoH

RODUDN GD UHNDEHWLQ D]DOPDVร LOH ELUOLNWH EDQNDODUร Q NUHGL NXOODQGร UPDGD VHoLFL

ROPD\D EDรบODPDODUร Qร J|VWHUPHNWHGLU %X DPDoOD ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ LOH

7*$ KDULo FDQOร NUHGLOHU LOLรบNLOHQGLULOPH\H oDOร รบร ODFDNWร U 29500 27500 25500 23500 21500 19500 17500 15500 13500

1987 1988 1989

1990 1991 1992 1993

1994 1995 1996 1997 1998

1999 2000 2001 2002

2003

Ey l.0 4

Kredi 18269 15290 15477 16798 16149 17152 19128 16510 19087 23868 29239 24928 22618 23336 19508 13879 16137 23048

รนHNLO .UHGL )DDOL\HWOHULQLQ 7*$ +DULo *HOLรบLPL 7h)( 0LO\DU 7/

รตwรถ รท'รธ'รถ รน'รบ รปiรผย รฝยซรพ รฟ รน รถlรธ รถ รถ รน รถ รถlรธ pรท รธpรพ รตยบรฟ รน รถยฃรธ

รนHNLO LQFHOHQGLรทLQGH EDQNDFร Oร N VLVWHPLQLQ NXOODQGร UGร รทร

NUHGLOHULQ G|QHPLQGH \DYDรบ GD ROVD UHHO RODUDN DUWWร รทร

gรถrรผlmektedir. 19 IL\DWODUร \OD ยถGH WULO\RQ 7/ RODQ NUHGL

IDDOL\HWOHULQLQ NUL]L |QFHVLQGH WULO\RQD \ย NVHOPLรบWLU NUL]LQLQ

HWNLVL\OH WULO\RQ 7/ยถ\H JHULOH\HQ NUHGL PLNWDUร โ 1997 dรถneminde

\DรบDQDQ NUHGL SDWODPDVร QHGHQL\OH Kร ]OD \ย NVHOPLรบ YH LWLEDUL\OH UHNRU

VHYL\H RODQ WULO\RQ 7/ยถ\H \ย NVHOPLรบWLU \ร Oร EDQNDFร Oร N VHNW|Uย QGH

UHNDEHWLQ HQ \RรทXQ ROGXรทX G|QHP RODUDN RUWD\D oร NPร รบWร U

G|QHPLQGH EDQNDODUร Q NXOODQGร UGร รทร NUHGL WXWDUร UHHO

RODUDN D]DOPD\D EDรบODPร รบ DQFDN SDUD SURJUDPร Qร Q \DUDWWร รทร L\LPVHU

KDYDQร Q HWNLVL\OH NUHGL IDDOL\HWOHUL UHHO RODUDN DUWPร รบWร U $QFDN .DVร P

YH รนXEDW NUL]OHULQLQ HWNLVL\OH \HQLGHQ JHULOHPH\H EDรบOD\DQ NUHGL

IDDOL\HWOHUL \ร Oร LWLEDUL\OH IL\DWODUร \OD HQ Gย รบย N VHYL\H RODQ

WULO\RQ 7/¶\H JHULOHPLúWLU (\O O LWLEDUL\OH LVH IL\DWODUÕ\OD WULO\RQ

7/¶\H \ NVHOPLúWLU

6RQXo RODUDN \ÕOÕQGD ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ V UHFLQLQ

EDúODPDVÕ LOH ELUOLNWH NUHGL IDDOL\HWOHULQLQ D]DOPD\D EDúODGÕ÷Õ YH UHNDEHWLQ

D]DOGÕ÷Õ DQODúÕOPDNWDGÕU \ÕOÕQGDQ LWLEDUHQ \DúDQDQ NUHGL DUWÕúÕ GDKD oRN

NUHGL IDDOL\HWOHULQLQ DúÕUÕ JHULOHPHVLQGHQ YH PDNUR HNRQRPLGH \DúDQDQ

LVWLNUDUGDQ ND\QDNODQPDNWDGÕU

.DUOÕOÕ÷ÕQ $UWPDVÕ 'HQL]HU YH * ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ UHNDEHWL

D]DOWDUDN NDUOÕOÕ÷Õ DUWÕUGÕ÷ÕQÕ YH NDUOÕOÕNWDNL DUWÕúÕQ UHNDEHWLQ D]DOGÕ÷ÕQD LúDUHW

HWWL÷LQL EHOLUWPHNWHGLU ùHNLO ¶GH NDUOÕOÕ÷ÕQ JHOLúLPL J|U OPHNWHGLU

2000 1500

1000 500

0 -500

-1000

-1500 -2000

-2500

1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 696

907

606

884

736

990

1269

715

1218 1644 1679 1404

Ey l.0 4

-529 -2482 -1137 1008 1525 1456

ùHNLO '|QHP 1HW .DUÕQÕQ *HOLúLPL 7h)( 0LO\DU 7/

ËÉÌ Í Î Ì Ï Ð-Ñ4ÒNÓ{Ô Õ Ö × Ø Ù Ö × Ø Ï Ú Ù Ù Ì Î Û Ù Ì × Ì Ï Ü Ö Ý Ì Þ Ù Ì Î ß Û à á Û × â ã ä ä å9Í Û Ù Û Ø æ Ø Î9Ô ç ç Ë@Õ Ö × Ø Ù Ö × Ø Ï Ú Ù Ù Ì Î Û Ù ß Û à á Û × â

ùHNLO LQFHOHQGL÷LQGH EDQNDFÕOÕN VLVWHPLQLQ NDUOÕOÕ÷ÕQÕQ

G|QHPLQGH \DYDú GD ROVD UHHO RODUDN DUWWÕ÷Õ J|U OPHNWHGLU ¶GH

trilyon TL olan dönem QHW NDUÕ NUL]L |QFHVLQGH IL\DWODUÕ\OD

WULO\RQD \ NVHOPLúWLU NUL]LQLQ HWNLVL\OH WULO\RQ 7/¶\H JHULOH\HQ G|QHP

QHW NDUÕ – G|QHPLQGH DUWPD\D GHYDP HWPLú YH LWLEDUL\OH

UHNRU VHYL\H RODQ WULO\RQ 7/¶\H \ NVHOPLúWLU

G|QHPLQGH G|QHP QHW NDUÕ KÕ]OD D]DOPÕú YH \ÕOÕ

LWLEDUL\OH EDQNDFÕOÕN VHNW|U ]DUDU HWPH\H EDúODPÕúWÕU .DVÕP YH ùXEDW

NUL]OHULQLQ HWNLVL\OH ]DUDU GDKD GD DUWPÕú YH IL\DWODUÕ\OD

\ÕOÕQGD WULO\RQ 7/ YH \ÕOÕQGD WULO\RQ 7/ ]DUDU HWPLúOHUGLU

\ÕOÕ LWLEDUL\OH LVH \HQLGHQ NDU HWPH\H EDúODPÕúODU YH IL\DWODUÕ\OD

WULO\RQ 7/ NDU \D]PÕúODUGÕU (\O O LWLEDUL\OH LVH QHW G|QHP NDUÕ

IL\DWODUÕ\OD WULO\RQ 7/¶\H \ NVHOPLúWLU

6RQXo RODUDN \ÕOÕQGD ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ V UHFLQLQ

EDúODPDVÕQD UD÷PHQ – G|QHPLQGH NDUOÕOÕ÷ÕQ D]DOGÕ÷Õ YH UHNDEHWLQ

\R÷XQODúWÕ÷Õ

DQODúÕOPDNWDGÕU

\ÕOÕQGDQ

LWLEDUHQ

LVH

ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQXQ HWNLOHULQL J|VWHUGL÷L YH EDQNDFÕOÕN VHNW|U Q Q \HQLGHQ NDU

HWPH\H EDúODGÕ÷Õ J|U OPHNWHGLU

0LNUR %D]GD )LQDQVDO øVWLNUDUD (WNLVL è é

)LQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ EDQNDFÕOÕN VLVWHPLQLQ SHUIRUPDQVÕQD NDWNÕ

\DSWÕ÷Õ OLWHUDW UGH JHQHO RODUDN NDEXO J|UPHNWHGLU 6|] NRQXVX SHUIRUPDQV

DUWÕúÕQÕQ GD ILQDQVDO LVWLNUDUÕ ROXPOX HWNLOHGL÷L EHOLUWLOPHNWHGLU (UWX÷UXO YH

=DLP 5LVVHHXZ * 10, 2001; Demirgüç .XQW )LWFK

YH *|QHQo YH .ÕOÕoKDQ

1HW IDL] PDUMÕ DNWLI JHWLULVL 52$ |]ND\QDN JHWLULVL 52( FDUL RUDQ

YH NDOGÕUDo RUDQÕQGDNL L\LOHúPHOHULQ EDQNDFÕOÕN VLVWHPLQLQ SHUIRUPDQVÕQD YH

GROD\ÕVÕ\OD ILQDQVDO LVWLNUDUD NDWNÕ \DSWÕ÷Õ ,0) dDQND\D YH g]

YH )LWFK WDUDIÕQGDQ RUWD\D NRQXOPXúWXU %X oHUoHYHGH ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQXQ JHUoHNOHúPHVL VRQUDVÕQGD V|] NRQXVX RUDQODUGDNL ROXPOX

JHOLúPHOHU ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ ILQDQVDO LVWLNUDUD NDWNÕ \DSWÕ÷ÕQD LúDUHW

HWPHNWHGLU $\UÕFD ùDK|]NDQ ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ VRQXFXQGD QHW

IDL] PDUMÕQGD L\LOHúPHQLQ +DUWPDQQ &DUOHWWL YH 6SDJQDOR OLNLGLWHQLQ

FDUL RUDQ DUWPDVÕQÕQ ILQDQVDO LVWLNUDUÕ ROXPOX HWNLOH\HFH÷LQL EXOPXúODUGÕU

Tezde, IMF’nin (2000) mikro finansal istikrar göstergeleri içerisinde

\HU DODQ QHW IDL] PDUMÕ 52$ 52( FDUL RUDQ YH NDOGÕUDo RUDQÕ ILQDQVDO

LVWLNUDU J|VWHUJHVL RODUDN NXOODQÕODFDN YH V|] NRQXVX RUDQODUGDNL JHOLúLP 7 UN

EDQNDFÕOÕN VLVWHPLQGHNL NRQVROLGDV\RQ LOH LOLúNLOHQGLULOPH\H oDOÕúÕODFDNWÕU

$\UÕFD FDUL RUDQ YH QHW IDL] PDUMÕ 7&0% YHULOHUL NXOODQÕODUDN KHP 7/ KHP GH

<3 ED]ÕQGD LUGHOHQHFHNWLU

êmë Å ¡ í §N ¹ · -¢+ /¢ ¢H¡ §N ·¢- í §N í M¤ µ- 4¢t +¢H¡ §î¢-¦ º - + ¢+¢+¬ ï ð4ñ ªÆ - ò É ²

Å ì ó §N {µ- § 4 H + + §K óH¡ ³ ñ ôNï@¤ © © © ªp¶ º Å ó § { ¢- µ+ B -¢- ¢- í §K Æ ¢H¡ ¤ ï ð4ñ ª; - õ§N + ¦ °H¡ - -¡ Ȧ ·¢- - H -¡ § O¡ ö ÷ H - + ò - -¢- M ¢H¡ + Æ ¢H¡ Lø?´ ôNù ú-ð ¤ ¢+ §N + + B + ¡ í ¶ O¡ ? H ¡ ¢ ¶ - + ¡ §K B ó- ¢ ¶ t ¶ + ¡ B 9² - ¢- ; ¢ + - º+ - tª - +¡ §N ;¦ ¡ - - H¦- § O¡ ³

1HW )DL] 0DUMÕ û ü

1HW IDL] PDUMÕ QHW IDL] JHOLULQLQ IDL] JHOLULQLQ IDL] JLGHULQGHQ IDUNÕ

WRSODP DNWLIOHUH RUDQÕ RODUDN WDQÕPODQPDNWDGÕU 'HPLUJ o .XQW /HYLQH YH

/DHYHQ dRODN ùDK|]NDQ 'HPLUJ o .XQW /HYLQH YH

/DHYHQ )LWFK oDOÕúPDODUÕQGD QHW IDL] PDUMÕQÕQ DUWPDVÕQÕQ

EDQNDFÕOÕN VLVWHPLQLQ SHUIRUPDQVÕQÕ DUWÕUGÕ÷ÕQÕ YH GROD\ÕVÕ\OD ILQDQVDO

LVWLNUDUD NDWNÕ \DSWÕ÷ÕQÕ EHOLUWPLúOHUGLU

24.0

21.0

18.0

15.0

12.0

9.0

3.0 6.0

0.0 -3.0

Toplam TL YP

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

3.49

2.06

4.86

7.19

6.99

8.34

9.16

6.50

7.91

8.06

9.93

7.03

4.78

9.28

6.30

4.73

5.45

16.25 18.52 13.90

9.01

23.42

8.63

6.09

7.78

0.92

-2.86 -0.51

2.58

1.94

1.71

0.00

-2.40

ùHNLO 1HW )DL] 0DUMÕQÕQ *HOLúLPL

Ë Ì Í Î Ì Ï ÐNý Ö áNþ Ì Ø ÿ Ö Ù Ø × L É Ø Ø æ Ø Î¾ÑLÔ Ô /á Þ Ù Ì ß Ì Ï+á Ø þ Ù Ö ×BØ æ Ø ÎÈÑ4ÒNÓ{Ô Gã ä ä å Í Û Ù ÛLØ æ Ø Î Ü Ö Ý Ì Þ Ù Ì Î ß Û à á Û × â+Ñ NÕ Ö ±Ø æ Ø ÎKÑ4ÒNÓ{Ô Õ Ö × Ø Ù Ö × Ø Ï Ú Ù Ù Ì Î Û Ù ß Û à á Û × â

Ô çMç Ë

2003 Eyl.04

Õ Ö × Ø Ù Ö × Ø Ï Ú Ù Ù Ì Î Û Ù Ì × Ì Ï

ùHNLO LQFHOHQGL÷LQGH EDQNDFÕOÕN VLVWHPLQLQ V UHNOL SR]LWLI QHW

IDL] PDUMÕ LOH oDOÕúWÕ÷Õ YH QHW IDL] PDUMÕQÕQ \ÕOODUÕ DUDVÕQGD DUWDUDN

yüzde 2,06’dan yüzde 9,16’yD \ NVHOGL÷L J|U OPHNWHGLU NUL]LQLQ

DUGÕQGDQ ¶WH \ ]GH ¶\H JHULOH\HQ QHW IDL] PDUMÕ ¶H NDGDU DUWPÕú

YH \ÕO VRQX LWLEDUL\OH \ ]GH ¶H \ NVHOPLúWLU .DVÕP YH ùXEDW

2001 krizlerine kadar yüzde 4,78’e kadar gerileyen net faiz marMÕ NUL]LQ

DUGÕQGDQ \ÕOÕ LWLEDUL\OH \ ]GH JLEL oRN \ NVHN VHYL\HOHUH XODúPÕúWÕU

YH ¶WH QHW IDL] PDUMÕ JHULOHPHVLQH UD÷PHQ \ NVHN VHYL\HOHULQL

NRUXPD\D GHYDP HWPLú (\O O ¶WH \ ]GH RODUDN JHUoHNOHúPLúWLU

'L÷HU \DQGDQ EDQNDFÕOÕN VHNW|U Q Q 7/ SODVPDQODUÕQD YH <3

ERUoODQPD\D D÷ÕUOÕN YHUGLNOHUL ELOLQPHNWHGLU .DVÕP YH ùXEDW

NUL]OHUL |QFHVLQGH V|] NRQXVX GXUXP DoÕN SR]LV\RQGDQ ND\QDNODQPÕúWÕU

ê ¡M ±§ ¾°- ¢- ² §N -¢ - ¾°- § ® ¹ ¢ G°- §Á · - - µ G²- ¾µ- +¢ + ¾ + ¡M ¯ ¾ O¡

®H ® + ®-í ®M - M ® - Æ º º - º º §Nº-óH¡ º ³

'L÷HU \DQGDQ NUL] VRQUDVÕQGD DoÕN SR]LV\RQODUÕQÕ NDSDWPD DPDFÕ\OD YHULOHQ

dövi]H HQGHNVOL SODVPDQODUÕQÕQ |]HOOLNOH NDPX ERUoODQPD VHQHWOHULQLQ 7/

RODUDN PXKDVHEHOHúPHVL QHGHQL\OH EDQNDFÕOÕN VHNW|U Q Q SODVPDQODUÕQÕQ

oR÷X 7/ RODUDN PXKDVHEHOHúPHNWH YH <3 FLQVLQGHQ NDUODUÕ ROGX÷XQGDQ

GDKD G ú N J|] NPHNWHGLU

%X ED÷ODPGD EDQNDFÕOÕN VHNW|U Q Q \ NVHN QHW IDL] PDUMÕ LOH

oDOÕúWÕ÷Õ YH YHULPOLOL÷LQL NRUXGX÷X J|U OPHNWHGLU 6DGHFH \ÕOÕQGD SDUD

SURJUDPÕQÕQ ROXPOX HWNLVL\OH EDQNDFÕOÕN VHNW|U QGH UHNDEHWLQ \R÷XQODúPDVÕ

EDQNDODUÕQ SODVPDQODUÕQÕQ IDL]OHULQLQ IRQODQPD IDL]OHULQGHQ GDKD KÕ]OÕ

G úPHVL LOH G ú N QHW IDL] PDUMÕ LOH oDOÕúWÕNODUÕ J|U OPHNWHGLU 'L÷HU \DQGDQ

\ NVHN QHW IDL] PDUMÕQÕQ ELU QHGHQL GH IDL]OHULQ KÕ]OD G úPHVL VRQXFX

EDQNDODUÕQ NÕVD YDGHOL IRQODQPD PDOL\HWOHULQL G ú N IDL]OH \HQLGHQ

IL\DWODQGÕUPDODUÕ YH IDL] JLGHUOHULQL D]DOWPDODUÕGÕU $NWLI *HWLULVL

$NWLILQ JHWLULVL QHW G|QHP NDUÕQÕQ WRSODP DNWLIOHUH RUDQÕ RODUDN

WDQÕPODQPDNWD YH EDQNDFÕOÕN VLVWHPLQLQ NDUOÕOÕ÷ÕQÕ RUWD\D NR\PDNWDGÕU

0LVKNLQ YH *|QHQo YH .ÕOÕoKDQ 0LVKNLQ ,0)

* *|QHQo YH .ÕOÕoKDQ YH )LWFK DNWLI JHWLULVLQLQ

ILQDQVDO LVWLNUDUÕ ROXPOX HWNLOHGL÷LQL YXUJXODPDNWDGÕUODU

3.5 1.7

1.5

2.9

2.6

2.4

2.3

1.9

1.6

2.6

1.4

1.6

0.5 -0.5

2.3 2.1

2.6

2.4

1.6

2.0

-0.7

Eyl.04

2003

2002

2000

1999

1998

1997

1996

1995

1994

1993

1992

1991

-3.2

1990

1989

-3.5

-1.4

1988

-2.5

2001

-1.5

1987

2.5

1986

ùHNLO $NWLI *HWLULVLQLQ *HOLúLPL

ËÉÌ Í Î Ì Ï Ð-Ñ4ÒNÓ{Ô Õ Ö × Ø Ù Ö × Ø Ï Ú Ù Ù Ì Î Û Ù Ì × Ì Ï Ü Ö Ý Ì Þ Ù Ì Î ß Û à á Û × â ã ä ä å9Í Û Ù Û Ø æ Ø Î9Ô ç ç Ë@Õ Ö × Ø Ù Ö × Ø Ï Ú Ù Ù Ì Î Û Ù ß Û à á Û × â

ùHNLO LQFHOHQGL÷LQGH EDQNDFÕOÕN VLVWHPLQGH DNWLI JHWLULVLQLQ

DUDVÕQGD \ ]GH LOH \ ]GH DUDVÕQGD GDOJDODQGÕ÷Õ

DQODúÕOPDNWDGÕU \ÕOÕQGD HQ \ NVHN VHYL\HVLQH XODúDQ 52(

ve 1994’te yüzde 1,6 ile HQ G ú N VHYL\H\H XODúPÕúWÕU

\ÕOÕQGDQ LWLEDUHQ LVH EDQNDFÕOÕN VHNW|U Q Q ]DUDUÕQD oDOÕúPD\D

EDúODPDVÕ LOH ELUOLNWH DNWLI JHWLULVL QHJDWLIH G|QP úW U .DVÕP NUL]LQLQ

HWNLVL\OH \ÕOÕQGD \ ]GH – LOH HQ N|W SHUIRUPDQVÕQÕ VHUJLOH\HQ

EDQNDFÕOÕN VHNW|U ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ DUWPDVÕ LOH ELUOLNWH G|QHP QHW

]DUDUÕQÕ \ÕOÕQGD D]DOWPÕú YH LWLEDUL\OH \HQLGHQ NDU HWPH\H

EDúODPÕúWÕU 52$ ¶WH \ ]GH ¶H (\O O ¶WH \ ]GH ¶\H XODúPÕúWÕU

g]HWOHQHFHN ROXUVD \ÕOÕQGD ILQDQVDO NRnsolidasyon sürecinin

EDúODPDVÕQD UD÷PHQ EDQNDFÕOÕN VHNW|U Q Q DNWLI JHWLULVLQH J|UH EDNWÕ÷ÕPÕ]GD

SHUIRUPDQVÕ DUWPDPÕú DQFDN 0D\ÕV ¶GH GX\XUXODQ \HQLGHQ

\DSÕODQGÕUPD SURJUDPÕQÕQ DUGÕQGDQ KHP ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQX KÕ]ODQPÕú

KHP GH EDQNDFÕOÕN VHNW|U Q Q SHUIRUPDQVÕ DUWDUDN ILQDQVDO LVWLNUDUD NDWNÕ

\DSPD\D EDúODPÕú YH NRQVROLGDV\RQ |QFHVL VHYL\HOHUH \ NVHOPLúWLU g]ND\QDN *HWLULVL

g]ND\QDNODUÕQ JHWLULVL WRSODP |]ND\QDNODUÕQ WRSODP DNWLIOHUH RUDQÕ

RODUDN WDQÕPODQPDNWD YH EDQNDFÕOÕN VLVWHPLQLQ NDUOÕOÕ÷ÕQÕ RUWD\D NR\PDNWDGÕU

0LVKNLQ YH *|QHQo YH .ÕOÕoKDQ 0LVKNLQ ,0) YH

* *|QHQo YH .ÕOÕoKDQ YH )LWFK |]ND\QDN

JHWLULVLQLQ ILQDQVDO LVWLNUDUÕ ROXPOX HWNLOHGL÷LQL YXUJXODPDNWDGÕU 40.0

30.0

25.6

22.6 15.8

14.8

-14.1

ùHNLO g]ND\QDN *HWLULVLQLQ *HOLúLPL

ËÉÌ Í Î Ì Ï Ð-Ñ4ÒNÓ{Ô Õ Ö × Ø Ù Ö × Ø Ï Ú Ù Ù Ì Î Û Ù Ì × Ì Ï Ü Ö Ý Ì Þ Ù Ì Î ß Û à á Û × â ã ä ä å9Í Û Ù Û Ø æ Ø Î9Ô ç ç Ë@Õ Ö × Ø Ù Ö × Ø Ï Ú Ù Ù Ì Î Û Ù ß Û à á Û × â

Eyl.04

2003

2002

2001

2000

1999

1998

1997

1996

-46.5

1995

1994

-50.0

28.7

18.9

1993

-40.0

31.8 27.3

11.6

1992

-30.0

28.2

-11.2

1991

-20.0

25.9 21.0

19.2

1990

-10.0

24.4

25.4

1989

0.0

1988

10.0

28.2

1987

20.0

1986

%DQNDFร Oร N VLVWHPLQGH |]ND\QDN JHWLULVLQLQ DUDVร QGD

\ย ]GH LOH \ย ]GH DUDVร QGD GDOJDODQGร รทร DQODรบร OPDNWDGร U

\ร Oร QGD HQ \ย NVHN VHYL\HVLQH XODรบDQ DNWLI JHWLULVLQLQ NUL]LQGH \ย ]GH

LOH HQ Gย รบย N VHYL\H\H XODรบPร รบWร U

\ร Oร QGDQ LWLEDUHQ LVH EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย Q ]DUDU Doร NODPD\D

EDรบODPDVร LOH ELUOLNWH 52$ JLEL 52( GH QHJDWLIH G|QPย รบWย U .DVร P

NUL]LQLQ HWNLVL\OH \ร Oร QGD |]ND\QDNODUร Q Kร ]OD HULPHVL YH VHNW|Uย Q FLGGL

]DUDUODU \D]PDVร LOH ELUOLNWH \ย ]GH โ 46,5 รถzkaynak getirisi ile en kรถtรผ

SHUIRUPDQVร Qร VHUJLOH\HQ EDQNDFร Oร N VHNW|Uย ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ

0D\ร V ยถGH GX\XUXODQ \HQLGHQ \DSร ODQGร UPD SURJUDPร LOH ELUOLNWH

รบLGGHWOHQPHVL VRQXFXQGD ]DUDUร Qร \ร Oร QGD D]DOWPร รบ YH LWLEDUL\OH

\HQLGHQ NDU HWPH\H EDรบODPร รบWร U g]ND\QDN JHWLULVL \ร Oร QGD \ย ]GH

ยถ\D (\Oย O ยถWH \ย ]GH ยถH XODรบPร รบWร U

.ร VDFD |]ND\QDN JHWLULVLQLQ ย ONHPL] Doร Vร QGDQ LOJLQo ELU RUDQ ROGXรทX

DQODรบร OPDNWDGร U %DQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย Q Gย รบย N VHUPD\H LOH oDOร รบPDVร YH

\ย NVHN JHWLUL ULVN RUDQร QD VDKLS HQVWUย PDQODUD SODVPDQ \DSPDVร QHGHQL\OH

52( oRN \ย NVHN YH\D Gย รบย N JHUoHNOHรบPHNWHGLU $QFDN .DVร P YH

รนXEDW NUL]OHUL KDULo \ย NVHN 52( LOH oDOร รบPDVร LVWLNUDU J|VWHUJHVLGLU

\ร Oร QGD EDรบOD\DQ ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ Vย UHFLQH UDรทPHQ EDQNDFร Oร N

VHNW|Uย Qย Q |]ND\QDN JHWLULVLQH J|UH SHUIRUPDQVร DUWPDPร รบ DQFDN ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQXQ Kร ]ODQGร รทร G|QHPGH EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย Q SHUIRUPDQVร

DUWDUDN ILQDQVDO LVWLNUDUD NDWNร \DSPร รบWร U $QFDN KDOHQ NRQVROLGDV\RQ |QFHVL

G|QHPH J|UH Gย รบย N NDOGร รทร J|Uย OPHNWHGLU $QFDN \HQL G|QHPGH 52(ยถQLQ

Gย รบย N NDOPDVร Qร Q DUNDVร QGD EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย Q Doร N SR]LV\RQ YH\D yรผkseN NUHGL ULVNL DOPD\DUDN JHWLUL ULVN RUDQร Qร Gย รบย UPHVL GH \DWPDNWDGร U &DUL 2UDQ &DUL RUDQ OLNLW YDUOร NODUร Q OLNLW \ย Nย POย Oย NOHUH RUDQร RODUDN

WDQร PODQPDNWDGร U 7%% &DUL RUDQ EDQNDQร Q OLNLGLWH รบRNODUร QD NDUรบร

D\DNWD NDOร S NDOPD\DFDรทร Qร RUWD\D NR\PDNWDGร U $\Uร FD OLNLGLWH DUWร รบร Qร Q

ILQDQVDO LVWLNUDUD NDWNร VDรทODGร รทร NDEXO HGLOPHNWHGLU dDQND\D YH g]

,0) YH )LWFK

80

70 60 50 40

30

20 10

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003 Ey l.04

TL

26.98 25.99 24.28 22.42 24.11 27.77 20.78 25.61 19.36 18.81 17.39 16.44 23.77 23.53 19.12 16.92 13.27

YP

76.42 65.64 52.32 48.99 51.88 51.90 48.41 40.38 31.54 36.60 33.59 33.45 31.58 32.77 24.61 22.83 24.49

Topl. 57.61 54.23 48.55 50.17 53.07 57.48 51.87 48.49 45.78 31.39 29.40 26.61 25.97 28.01 22.45 20.06 18.98

ùHNLO &DUL 2UDQÕQ *HOLúLPL

ËÉÌ Í Î Ì Ï Ð-Ñ4ÒNÓ{Ô Õ Ö × Ø Ù Ö × Ø Ï Ú Ù Ù Ì Î Û Ù Ì × Ì Ï Ü Ö Ý Ì Þ Ù Ì Î ß Û à á Û × â ¯Í Û Ù Ù Ì × Û Ì × Ì Ý Û Î Ì·Ù Ø Ï Ø áÉÕ Ì × Ù Û Ï Ù Ì × Î Ì Ï Ø á Ö Ö × Ù Ö × Ì Î Ï-Ì Ù Ì × ÿ × Ú Î Ù Ú Ï Ì × à Û Ù Û Ï Ù Ì × ?Ù Ø Ï Ø áÉÍ Ï ß Ù Ù Ï Ù Ö × ß;Ö Õ Ú Ì á Õ Ö@Ï Ú Ù Ù Ì Î Û Ù Ì Î;Ï × Ö Ø Ù Ö × Ï Ì Ù Ö ß@Ù Ö × Ø Ï Ì Ú Ù+Ö Ø Ù ß@Ø à á Ø × â ã ä ä åÈÍ Û Ù Ù Ì × Û Ø æ Ø ÎòÙ Ø Ï Ø áLÕ Ì × Ù Û Ï Ù Ì ×Nß;Ö × Ï-Ö ÿ Ì Î Ï Ì Ý Û Î Ì Î¾Ì Ù Ì Ì Ï Ù Ì × Ì Î Ï Ì Ù Ì × Ì Î¾Ì Ù Ì Ì Ï Ù Ì × Þ Ì × ÌÈÞ Ø Í â Ì Ù Ì Ì Ï Ù Ì × ÿ × Ú Î Ù Ú¯Ï Ì × à Û Û Ï Ù Ì × ?Ù Ø Ï Ø áÉÍ Ï ß@Ù Ù Ï Ù Ö × ß;Ö Õ Ú Ì á Ì Î Ï Ì Ù Ì × Ì × æ Ù Ì × ß9Ö × Ï-Ö ÿ Ì Î Ï Ì Ý Û Î Ì × æ Ù Ì × Þ Ì × Ì¿Þ Ø Í â × æ Ù Ì × Ï Ì Ú ÙNÖ Ø Ù ß@Ø à á Ø × â ã ä ä ã ã ä ä åÀÍ Û Ù Ù Ì × Û Ø æ Ø ÎÀÙ Ø Ï Ø á;Í Ï ß@Ù Ù Ï Ù Ö × Ø ÎÀØ æ Ö × Ø Ý Ø Î Ö½× Ö Þ

Ì Ü Ø Ù – Ö Ø Ù ß@Ø à á Ø × â

% & ( # !

!

" ! # #$ $ $ $ ! '! ( ! ( #$ $ $ $ ) ! *!# +! *! #$ $ $ $ ,

%DQNDFÕOÕN VHNW|U QGH FDUL RUDQ – \ÕOODUÕ DUDVÕQGD \ ]GH

¶GDQ \ ]GH ¶\H JHULOHPLú YH ¶WH \ ]GH ¶D \ NVHOPLúWLU

NUL]L LOH ELUOLNWH X]XQ YDGHOL SODVPDQODUÕQ NÕVD YDGHOL IRQODUOD ILQDQVH HGLOPHVL

DQOD\ÕúÕQÕQ EHQLPVHQPH\H EDúODQPDVÕ EDQNDFÕOÕN VLVWHPLQLQ OLNLW \DSÕVÕQÕ

ER]PD\D EDúODPÕú YH \ÕOÕQGD FDUL RUDQ \ ]GH ¶\D JHULOHPLúWLU

$QFDN .DVÕP YH ùXEDW NUL]OHULQLQ DUGÕQGDQ 0HUNH]

%DQNDVÕ¶QÕQ SL\DVD\D OLNLGLWH VD÷ODPDVÕ\OD ELUOLNWH \ÕOÕQGD \ ]GH ¶H

\ NVHOPLú HNRQRPL\H J YHQLQ DUWPDVÕ\OD EDQNDODUÕQ X]XQ YDGHOL NUHGL

NXOODQÕPÕQD YH NDPXQXQ ILQDQVPDQÕQD \|QHOPHVL LOH ELUOLNWH FDUL RUDQ

¶ Q o QF oH\UH÷LQGH \ ]GH ¶D \ NVHOPLúWLU

'L÷HU \DQGDQ 7/ FDUL RUDQÕQ <3 FDUL RUDQD J|UH GDKD G ú N

ROGX÷X J|U OPHNWHGLU %X GD EDQNDODUÕQ <3 DoÕVÕQGDQ OLNLGLWH VÕNÕúÕNOÕ÷ÕQD

GDKD GX\DUOÕ ROGXNODUÕQÕ RUWD\D NR\PDNWDGÕU

6RQXo RODUDN \ÕOÕQGD EDúOD\DQ ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ

V UHFLQH

UD÷PHQ

EDQNDFÕOÕN

VHNW|U QGH

FDUL

RUDQGD

L\LOHúPH

VD÷ODQDPDPÕúWÕU %X GXUXP ILQDQVDO NRQVROLGDsyon döneminde, likidite

DoÕVÕQGDQ ILQDQVDO LVWLNUDUD NDWNÕ VD÷ODQDPDGÕ÷ÕQÕ RUWD\D NR\PDNWDGÕU

%XQXQ WHPHOLQGH LVH EDQNDFÕOÕN VHNW|U Q Q NÕVD YDGHOL IRQODPDODUOD X]XQ

YDGHOL NDPX ND÷ÕWODUÕQD SODVPDQ DOÕúNDQOÕ÷ÕQÕ NRUXPDVÕ EXOXQPDNWDGÕU .DOGÕUDo 2UDQÕ

.DOGÕUDo RUDQÕ WRSODP \ N PO O NOHULQ |]ND\QDNODUD RUDQÕ RODUDN

WDQÕPODQPDNWD YH DNWLI NDOLWHVLQGHNL JHOLúLPL RUWD\D NR\PDNWDGÕU dRODN

,0) YH YH )LWFK

9.6

9.9

ùHNLO .DOGÕUDo 2UDQÕQÕQ *HOLúLPL

2003

2002

5.8

6.4

Eyl.04

7.0

2001

8.9

2000

5

10.0

1999

6

10.0 10.6 10.0

1998

7

9.7

1997

8

9.9

1996

9

12.7

1995

10

1994

11

13.4 12.4

1993

12

1992

13

16.0

1991

14

15.2

1990

15

1989

16

1988

ËÉÌ Í Î Ì Ï Ð-Ñ4ÒNÓ{Ô Õ Ö × Ø Ù Ö × Ø Ï Ú Ù Ù Ì Î Û Ù Ì × Ì Ï Ü Ö Ý Ì Þ Ù Ì Î ß Û à á Û × â

.DOGÕUDo RUDQÕ \ÕOODUÕ DUDVÕQGD ¶GHQ ¶D

JHULOHPLúWLU .DOGÕUDo RUDQÕ \ÕOODUÕ DUDVÕQGD \ ]GH LOH

DUDVÕQGD \DWD\ ELU VH\LU L]OHPLúWLU NUL]LQGH LOH HQ \ NVHN YH

\ÕOÕQGD LOH HQ G ú N VHYL\HGH JHUoHNOHúPLúWLU \ÕOÕQGD LVH \ÕOÕ

SDUD SURJUDPÕQÕQ ROXPOX HWNLOHU \DUDWDFD÷Õ EHNOHQWLVL\OH EDQNDFÕOÕN VHNW|U

FLGGL ELU \ N DOWÕQD JLUPLú YH WRSODP \ N PO O NOHU |]ND\QDNODUÕQ NDWÕQD

XODúDUDN UHNRU VHYL\H\H XODúPÕúWÕU

.DVÕP YH ùXEDW NUL]OHUL LOH ELUOLNWH NDPX EDQNDODUÕQÕQ

|]ND\QDNODUÕQÕQ DUWÕUÕOPDVÕ YH J oV ] YH ]D\ÕI EDQNDODUÕQ VLVWHP GÕúÕQD

oÕNDUÕOPDVÕ LOH ELUOLNWH NDUOÕOÕ÷ÕQÕ DUWÕUDUDN |]ND\QDN \DSÕVÕQÕQ J oOHQGLULOPHVL

VRQXFXQGD NDOGÕUDo RUDQÕQÕQ KÕ]OD G úW ÷ YH \ÕOÕ VRQXQGD ¶H

XODúWÕ÷Õ J|U OPHNWHGLU

6RQXo RODUDN \ÕOÕQGD EDúOD\DQ ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ

V UHFLQH UD÷PHQ EDQNDFÕOÕN VHNW|U QGH SDUD SURJUDPÕQÕQ ROXPOX

HWNLVL\OH \ NVHN ULVN DODQ EDQNDFÕOÕN VLVWHPLQGH NDOGÕUDo RUDQÕ KÕ]OD DUWPÕúWÕU

$QFDN .DVร P YH รนXEDW NUL]OHULQLQ DUGร QGDQ NDPX EDQNDODUร QD

ND\QDN DNWDUร OPDVร YH EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย Q IDL]OHULQ Kร ]OD Gย รบPHVL LOH

ELUOLNWH

NDUOร Oร รทร Qร Q

DUWPDVร

LOH

|]ND\QDNODUร Qร Q

DUWPDVร

VHNW|UGH

NRQVROLGDV\RQXQ Kร ]ODQGร รทร EX G|QHPGH NDOGร UDo RUDQร Qร Q Kร ]OD JHULOHPHVLQH

QHGHQ ROPXรบ YH ILQDQVDO LVWLNUDU ROXPOX \|QGH HWNLOHQPLรบWLU 0DNUR %D]GD )LQDQVDO รธVWLNUDUD (WNLVL

,0) Eย \ย PH RUDQร HNRQRPLN Eย \ย PH FDUL Doร N |GHPHOHU

GHQJHVL HQIODV\RQ R\QDNOร รทร YH IDL] YH NXU R\QDNOร รทร Qร PDNUR ED]GD ILQDQVDO

LVWLNUDU J|VWHUJHVL RODUDN NXOODQPDNWDGร U 7H]GH ,0)ยถQLQ GH NXOODQPร รบ ROGXรทX

RUDQODUGDNL JHOLรบLP LQFHOHQHUHN 7ย UN EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGHNL NRQVROLGDV\RQ

Vย UHFLQGH PDNUR ED]GD ILQDQVDO LVWLNUDUGDNL JHOLรบPH LQFHOHQPH\H

oDOร รบร ODFDNWร U

%ย \ย PH

%ย \ย PH RUDQร HNRQRPLQLQ Nร Uร OJDQOร รทD NDUรบร Jย Fย Qย Q DUWWร รทร Qร

RUWD\D NR\PDNWDGร U ,0)

10.0

8.0

6.0

8.14 9.37

-2.0

7.78

6.34

9.70

5.00

0.0

8.29 7.12

6.40

2.0

7.95

9.8

6.8

4.0

3.86

1.45 1.63

0.35

.- /

ร ร ร ร ร ร ร ร รง

-6.08

Eyl.04

2003

2002

2001

2000

1999

1998

1997

1996

1995

1993

1992

1991

1990

-9.54

1989

-10.0

-6.08

1988

-8.0

1987

-6.0

1994

-4.0

1986

รนHNLO %ย \ย PH 2UDQODUร Qร Q *HOLรบLPL

*HoPLรบWH PDOL VLVWHPGH \DรบDQDQ JHQLรบOHPHOHUOH NDPXQXQ ILQDQVH

HGLOPHVL HNRQRPLN VLVWHPGH Nร Uร OJDQOร รทร DUWร UPDNWD YH JHOHFHN G|QHPOHUGH

PDOL VLVWHPLQ GDUDOWร OPD\D oDOร รบร OPDVร LOH ELUOLNWH VRUXQODU Jย QGHPH

JHOPHNWHGLU 2(&' %X oHUoHYHGHQ EDNร OGร รทร QGD ย ONHPL]GH Kร ]Oร

Eย \ย PH RUDQODUร Qร Nย oย OPHOHULQ YH GXUJXQOXNODUร Q L]OHGLรทL J|rรผlmektedir.

)LQDQVDO NRQVROLGDV\RQ |QFHVL EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH \RรทXQ NUHGL

NXOODQGร UDQ EDQNDODUร Q Eย \ย PH RUDQODUร QGDNL GDOJDODQPDODU QHGHQL\OH

SODVPDQODUร Qร Q ROXPVX] HWNLOHQPHVL PDOL \DSร ODUร Qร Q ER]XOPDVร QD QHGHQ

ROPXรบWXU 6|] NRQXVX EDQNDODUร Q WDVIL\H ROPDVร LOH ELUOLNWH NRQVROLGDV\RQ GD

Kร ]ODQPร รบWร U

\ร Oร QGD EDรบOD\DQ NRQVROLGDV\RQ KDUHNHWLQGH GH Eย \ย PHGHNL

GDOJDODQPDODUร Q GHYDP HWWLรทL J|Uย OPHNWHGLU %DQNDFร Oร N VHNW|Uย QGH ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQXQ XOXVODUDUDVร VHYL\HOHUH XODรบWร รทร G|QHPGH UHHO NUHGLOHUGH GH

WRSDUODQPD \DรบDQPDVร Eย \ย PH\L ROXPOX HWNLOHPLรบWLU

'LรทHU \DQGDQ 2(&' UDSRUXQGD GD EHOLUWLOGLรทL JLEL Kย Nย PHW

SROLWLNDODUร QD GX\XODQ Jย YHQ $% ย \HOLรทL \ROXQGD VDรทODQDQ LOHUOHPHOHU YH ,0)

YH 'ย Q\D %DQNDVร LOH VDรทODQDQ Vร Nร LรบELUOLรทL Kร ]Oร Eย \ย PH\L VDรทOD\DQ GLรทHU

|QHPOL HWNHQOHUGLU 6|] NRQXVX XOXVODUDUDVร oร SDODUร Q NRUXQPDVร GXUXPXQGD

Eย \ย PHQLQ GHYDP HGHFHรทL EHOLUWLOPHNWHGLU &DUL $oร N

&DUL Doร รทร Q Kร ]OD Eย \ย PHVL \XUWGร รบร QGDQ Nร VD YDGHOL ERUoODQPDODUร

gรผndeme getirmesi nedeniyle ILQDQVDO Nร Uร OJDQOร รทร DUWร UPDNWDGร U %X Doร GDQ

,0) YH 6XPPHUV FDUL Doร รทร Q *60+ยถ\D RUDQร Qร Q \DNร QGDQ

L]OHQPHVL JHUHNWLรทLQL EHOLUWPHNWHGLUOHU

-0.6

-1.3 -1.4 -1.4

ร ร ร ร ร ร ร ร -ร 4ร Nร {ร

2002

2000

1999

รนHNLO &DUL $oร รทร Q *60+ยถ\D 2UDQร Qร Q *HOLรบLPL

Eyl.04

-4.9

-4.8

1994

1993

1992

1991

1990

-3.5

1989

-5.0

2001

-4.0

-2.9

-1.7

2003

-3.0

-0.8

-0.7

-0.9

1988

-2.0

0.2

1998

0.0 -1.0

1.0

0.9

1997

1.0

2.2

2.0

1.8

1996

2.0

1995

3.0

1987

ยถOร \ร OODUGDQ LWLEDUHQ ย ONHPL]GH FDUL Doร รทD GD\DOร Eย \ย PH

SROLWLNDVร L]OHQGLรทL DQODรบร OPDNWDGร U \ร Oร QGD EDQNDFร Oร N VHNW|Uย QGH

EDรบOD\DQ YH \ร Oร QGDQ LWLEDUHQ XOXVODUDUDVร VHYL\HOHUH XODรบDQ ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQD

UDรทPHQ

V|]

NRQXVX

SROLWLNDQร Q

WHUNHGLOPHGLรทL

DQODรบร OPDNWDGร U 'ROD\ร Vร \OD ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ Vย UHFLQGH FDUL Doร รทร Q

D]DOWร OPDVร QD NDWNร VDรทODQDPDPร รบ YH PDNUR HNRQRPLN \DSร GD FDUL Doร N

Nร Uร OJDQ ELU XQVXU RODUDN YDUOร รทร Qร NRUXPXรบWXU 'LรทHU \DQGDQ FDUL Doร รทร Q

ILQDQVH HGLOHPHPHVL VRQXFXQGD PDNUR HNRQRPLN LVWLNUDUร ER]PDVร

GXUXPXQGD EDQNDFร Oร N VLVWHPLQLQ SODVPDQODUร Qร Q ROXPVX] HWNLOHQHUHN

EDQNDODUร Q ]D\ร I Gย รบPHVLQH QHGHQ RODELOHFHNWLU YH \HQL ELU NRQVROLGDV\RQ

GDOJDVร Qร WHWLNOH\HELOHFHNWLU

2(&' 7ย UNL\H UDSRUXQGD GD FDUL Doร รทร Q *6<รธ+ยถ\H RUDQร Qร Q

yรผzde 3ยถย DรบWร รทร GXUXPODUGD HNRQRPLGH GX\DUOร Oร รทร Q DUWWร รทร Qร YXUJXODPร รบWร U

$\Qร UDSRU FDUL Doร N *6<รธ+ RUDQร Qร Q \ย ]GH VHYL\HOHULQGH NDOPDVร

GXUXPXQGD KHUKDQJL ELU WHKOLNHQLQ J|Uย OPHGLรทLQL V|] NRQXVX RUDQร Q \ย ]GH

VHYL\HVLQL DรบPDVร GXUXPXQGD NDPXQXQ GDKD \ย NVHN IDL] Gร รบร ID]OD YHUHUHN

YH WDOHEL Nร VDUDN FDUL Doร รทร Q VRUXQ ROPDVร Qร HQJHOOH\HFHรทL EHOLUWPHNWHGLU

021

(QIODV\RQ 2\QDNOร รทร ,0) HQIODV\RQGD \DรบDQDQ R\QDNOร รทร Q ILQDQVDO Nร Uร OJDQOร N

J|VWHUJHVL ROGXรทXQX EHOLUWPHNWHGLU $QFDN JHoPLรบ \ร OODUGD รผlkemizdeki

\ย NVHN HQIODV\RQ RUWDPร YH HQIODV\RQXQ VRQ \ร OODUGD Kร ]OD Gย รบWย รทย J|]

|Qย QGH EXOXQGXUXOGXรทXQGD HQIODV\RQXQ L]OHQPHVL ID\GDOร RODFDNWร U

354

X2Y : Z 6"7 79TU8 : ;2G2<><2=@O[? <@72? A 7 7BA2\@A2?9=27@72N ; ;]C9? : D Q E P ;@D F.=@; = D ^ : : DD C>CH; 7]G 79Q 8; : ;2C>; <>=@T_? D 727RA J97I`2`_<@? O : G_7K^9J>; LMQ S#;@D : T =9N ;2; < C9D9O <@<>? P 7 ; A@79\@N A ; 7@Q N PR;U<@G#; :S N TUG];2G < N D O 7#: TUD 7 G#VUCa<@P G ? N 7WO Q b J>LM;@=2: D CH? Q P ; : ; TU;2< D 72;

140 120

TÜFE

100 80 60 40 20

45

40 35

30

25 20

ggh i c efd

15

10 5

0

Ara.88 Haz.89 Ara.89 Haz.90 Ara.90 Haz.91 Ara.91 Haz.92 Ara.92 Haz.93 Ara.93 Haz.94 Ara.94 Haz.95 Ara.95 Haz.96 Ara.96 Haz.97 Ara.97 Haz.98 Ara.98 Haz.99 Ara.99 Haz.00 Ara.00 Haz.01 Ara.01 Haz.02 Ara.02 Haz.03 Ara.03 Haz.04

0

TÜFE

j.kml n)o2p q o

ùHNLO <ÕOOÕN (QIODV\RQ 2UDQODUÕ YH 2\QDNOÕ÷Õ

ËÉÌ Í Î Ì Ï Ð-Ñ4ÒNÓ{Ô Õ Ö × Ø Ù Ö × Ø Ï Ú Ù Ù Ì Î Û Ù Ì × Ì Ï Ü Ö Ý Ì Þ Ù Ì Î ß Û à á Û × â

IL\DWODUÕ\OD JHUoHNOHúHQ \ÕOOÕN ED]GD HQIODV\RQ RUDQODUÕQÕQ D\OÕN

JHOLúLPLQL LQFHOHGL÷LPL]GH ¶OÕ \ÕOODUGDNL \ NVHN HQIODV\RQ RUWDPÕ GLNNDW

oHNPHNWHGLU (QIODV\RQ \ ]GH LOH \ ]GH DUDOÕ÷ÕQGD GDOJDODQPÕúWÕU

)LQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ EDúODGÕ÷Õ \ÕOÕQGDQ LWLEDUHQ LVH HQIODV\RQGD

G ú ú WUHQGLQLQ EDúODPDVÕ GLNNDW oHNLFLGLU $QFDN V|] NRQXVX JHOLúPHQLQ

³G ú N HQIODV\RQ RUWDPÕQD D\DN X\GXUDPD\DQ EDQNDODUÕQ HOHQPHVL

VRQXFXQGD

ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQXQ

JHUoHNOHúWL÷L´

úHNOLQGH

\RUXPODQDELOHFH÷L XQXWXOPDPDOÕGÕU 2(&' XOXVODUDUDVÕ oÕSDODUGD

VD÷ODQDQ EDúDUÕQÕQ HQIODV\RQXQ WHN KDQHOL UDNDPODUD G úPHVLQL VD÷OD\DQ HQ

|QHPOL HWNHQ ROGX÷XQX YXUJXODPÕúWÕU 6|] NRQXVX XOXVODUDUDVÕ oÕSDODUÕQ

NRUXQPDVÕ GXUXPXQGD HQIODV\RQXQ WHN KDQHOL UDNDPODUGD NDODFDNWÕU (QIODV\RQXQ

R\QDNOÕ÷ÕQ

J|]OHPOHQHQ

DUWWÕ÷Õ

DúÕUÕ

ND\QDNODQPDNWDGÕU

R\QDNOÕ÷ÕQÕ

LQFHOHGL÷LPL]GH

DQODúÕOPDNWDGÕU R\QDNOÕ÷ÕQ

LVH

¶GHQ

NUL]

LWLEDUHQ

HQIODV\RQXQ

KÕ]OÕ

G|QHPOHULQGH HQIODV\RQGD

G ú ú QGHQ

0 r

.XU 2\QDNOÕ÷Õ .XUODUGD J|U OHQ DúÕUÕ R\QDNOÕN ILQDQVDO VLVWHPLQ LVWLNUDUÕQÕ WHKGLW

HWPHNWHGLU ,0) YH %X DPDoOD $%' GRODUÕQÕQ \ÕOOÕN ED]GD

GH÷LúLPL YH R\QDNOÕ÷Õ ùHNLO ¶GD LQFHOHQPHNWHGLU

28

90 80

24 20 16 12 8

60

50 40 30

20

10 0

-10 -20

Ara.88 Haz.89 Ara.89 Haz.90 Ara.90 Haz.91 Ara.91 Haz.92 Ara.92 Haz.93 Ara.93 Haz.94 Ara.94 Haz.95 Ara.95 Haz.96 Ara.96 Haz.97 Ara.97 Haz.98 Ara.98 Haz.99 Ara.99 Haz.00 Ara.00 Haz.01 Ara.01 Haz.02 Ara.02 Haz.03 Ara.03 Haz.04

4

70

Dolar Kuru

| ~ }

32

) @

Dolar Kuru

ùHNLO $%' 'RODUÕQÕQ <ÕOOÕN 'H÷LúLPL YH 2\QDNOÕ÷Õ

ËÉÌ Í Î Ì Ï Ð-Ñ4ÒNÓ{Ô Õ Ö × Ø Ù Ö × Ø Ï Ú Ù Ù Ì Î Û Ù Ì × Ì Ï Ü Ö Ý Ì Þ Ù Ì Î ß Û à á Û × â

$%' GRODUÕQÕQ \ÕOOÕN GH÷LúLPLQL YH R\QDNOÕ÷ÕQÕ LQFHOHGL÷LPL]GH

|]HOOLNOH NUL] G|QHPOHULQGH YH HUWHVL \ÕO R\QDNOÕ÷ÕQ KÕ]OD DUWWÕ÷Õ NXUODUGDNL

\ÕOOÕN GH÷LúLPLQ DUWPDVÕ LOH R\QDNOÕ÷ÕQ DUWWÕ÷Õ J|U OPHNWHGLU $QFDN ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQXQ EDúODGÕ÷Õ \ÕOÕQGDQ LWLEDUHQ .DVÕP YH ùXEDW

NUL]OHUL KDULo GRODU NXUXQGDNL GH÷LúLPLQ D]DOGÕ÷Õ DQODúÕOPDNWDGÕU $QFDN

GRODU NXUXQGD \DúDQDQ R\QDNOÕN \ÕOÕQGDQ LWLEDUHQ D]DOPD\D

EDúODPÕúWÕU %XQD JHUHNoH RODUDN ROLJRSROLVWLN \DSÕQÕQ G|YL] SL\DVDODUÕQGD

GDKD HWNLQ úHNLOGH SL\DVD \DSÕFÕOÕ÷Õ URO Q VWOHQHELOPHVL J|VWHULOHELOLU

2(&'¶QLQ ]HULQGH GXUGX÷X XOXVODUDUDVÕ oÕSDODUÕQ NRUXQPDVÕ

GXUXPXQGD G|YL] NXUXQGD R\QDNOÕ÷ÕQ GD D]DOPDVÕ EHNOHQPHNWHGLU

3[s

2X Y : Z27 TUG <@O t"A Q A27 ?@=27@; C9: D E D F umvxwyN ? : ; QxC9A Q A27 A 7R<@? 7zJ>L{;@=9N ; C9O2<>P ; 7@N ; Q P"<@; S T ;@< D 7#D 7#V <@? 7zJ>L{;@=2: D C]? Q P ; : ; T ;2< D 7@; <@? 72A2\@A 7@N ;]? Q P ;@=@;]^ D C>; 7]Q ; C>; TRD 7_J9` `_O : G]^9; Q S#D : TU;2< D9<@? 7 A2\@A 79N ; G#: N G G N#O : TUG CaP G N#O Q b

0

)DL] 2\QDNOÕ÷Õ 5HHO IDL]OHUGH J|U OHQ DúÕUÕ R\QDNOÕ÷ÕQ ILQDQVDO VLVWHPLQ LVWLNUDUÕQÕ

WHKGLW HWWL÷L ,0) WDUDIÕQGDQ NDEXO J|UPHNWHGLU %X DPDoOD EDQNDFÕOÕN

VHNW|U Q Q HQ |QHPOL IRQ ND\QD÷Õ RODQ PHYGXDWODUÕQ ELU D\ YDGHGH |QHULOHQ

IDL]OHULQLQ D\OÕN ED]GD UHHO JHWLULVLQLQ JHOLúLPL YH R\QDNOÕ÷Õ ùHNLO ¶GH

LQFHOHQPHNWHGLU

45 40

35 30 25 20 15 10 5

5

4

3

2 1

0

-1

-2

Ara.88 Haz.89 Ara.89 Haz.90 Ara.90 Haz.91 Ara.91 Haz.92 Ara.92 Haz.93 Ara.93 Haz.94 Ara.94 Haz.95 Ara.95 Haz.96 Ara.96 Haz.97 Ara.97 Haz.98 Ara.98 Haz.99 Ara.99 Haz.00 Ara.00 Haz.01 Ara.01 Haz.02 Ara.02 Haz.03 Ara.03 Haz.04

0

Reel Faiz

50

" ¡>¢ £ ¡

Reel faiz

ùHNLO %LU $\ 9DGHOL 0HYGXDWODUÕQ $\OÕN 5HHO *HWLULVL YH 2\QDNOÕ÷Õ

ËÉÌ Í Î Ì Ï Ð-Ñ4ÒNÓ{Ô Õ Ö × Ø Ù Ö × Ø Ï Ú Ù Ù Ì Î Û Ù Ì × Ì Ï Ü Ö Ý Ì Þ Ù Ì Î ß Û à á Û × â

%LU D\ YDGHOL 7/ PHYGXDW IDL] RUDQODUÕQÕQ D\OÕN ED]GD UHHO JHWLULVLQLQ

JHOLúLPLQL LQFHOHGL÷LPL]GH \ÕOÕ |QFHVLQGH LVWLNUDUVÕ] ELU \DSÕ VHUJLOHQGL÷L

görülmektedir. 1988 – \ÕOODUÕ DUDVÕQGD 7/ PHYGXDWÕQ LOJLOL D\GDNL UHHO

JHWLULVLQLQ GH÷LúNHQ ELU \DSÕ DU] HWWL÷L DQODúÕOPDNWDGÕU

\ÕOÕQGD EDúOD\DQ ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ G|QHPLQGH LVH .DVÕP

YH ùXEDW NUL]OHUL KDULo 7/ PHYGXDWODUÕQ D\OÕN ED]GD V UHNOL UHHO

JHWLUL VD÷ODGÕ÷Õ DQODúÕOPDNWDGÕU <R÷XQODúPDQÕQ DUWPD\D EDúODGÕ÷Õ ELU

G|QHPGH V|] NRQXVX JHOLúPHQLQ DUNDVÕQGD LVH 0HUNH] %DQNDVÕ¶QÕQ \ NVHN

UHHO IDL] SROLWLNDVÕ YH \ NVHN NDPX NHVLPL ERUoODQPD LKWL\DFÕ \DWPDNWDGÕU

%LU D\ YDGHOL 7/ PHYGXDW IDL] RUDQODUÕQÕQ D\OÕN ED]GD R\QDNOÕ÷ÕQÕ

LQFHOHGL÷LPL]GH NUL] G|QHPOHUL KDULo R\QDNOÕ÷ÕQ G ú N ROGX÷X J|U OPHNWHGLU

; O ?9=272; C9: D E D F " {T.G2 2N#A2;9P ; A>=9 #A : ; 72; 7 JR;@=2: D C 8 ; O R? Q ; 72: ; Q D 7#D 7 ;@=2: D CR72? T O 72; : G2P O Q O <2O 7 O 7 <@? 7 J>Lz;@=9N ; C9O <>P ; 79N ; Q P <@; S2T ;2< D 7 D 7#V <@? 7zJ[L{;@=2: D C ? Q P ; : ; T ;2< D 72; X@Y : Z 7 T.G <2O2<@? 72A2\@A 7@N ; ? Q P ;@=@; ^ D C>; 7 Q ; C>; T_D 7{J9` ` O : G ^9; Q S D : T ;2< D2<@? 7 A2\9A 7@N ; G#: N2G]G N#O : T.G#CaP G N#O Q b

)LQDQVDO

SDUoDODQPD

G|QHPLQGH

LVH

R\QDNOร รทร Q

\ย NVHN

ROGXรทX

DQODรบร OPDNWDGร U \ร Oร QGD R\QDNOร รทร Q DUWPDVร QGD LVH Kย Nย PHWH GX\XODQ

Jย YHQLQ DUWPDVร YH $% Uย ]JDUร Qร Q HWNLVL\OH IDL]OHUGH \DรบDQDQ Kร ]Oร Gย รบย รบ

HWNLOL ROPXรบWXU

ร zet olarak, konsolidasyon dรถneminde eQIODV\RQGDNL Gย รบย รบH EDรทOร

RODUDN PHYGXDWODUร Q D\Oร N ED]GD UHHO JHWLULVLQLQ DUWWร รทร GLรทHU \DQGDQ

HQIODV\RQGDNL JHOLรบPH\H EDรทOร RODUDN R\QDNOร รทร Q DUWWร รทร J|Uย OPHNWHGLU

(QIODV\RQGDNL Gย รบย รบย Q DUGร QGDQ HQIODV\RQGD WHN KDQHOL UDNDPODUร Q NDOร Fร

ROPDVร LOH ELUOLNWH R\QDNOร รทร Q D]DOPDVร YH LVWLNUDUร Q NDOร Fร ROPDVร

EHNOHQPHOLGLU

)LQDQVDO .RQVROLGDV\RQXQ g]HO YH <DEDQFร %DQNDODUD (WNLVL 7H]LQ EX E|Oย Pย QGH ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ |]HO YH \DEDQFร

EDQNDODU JUXEXQD HWNLVL UDV\R DQDOL]OHUL DUDFร Oร รทร \OD LQFHOHQHFHktir. Sรถz

konusu grubun incelenmesindeki amaรง finansal konsolidasyon hareketinin

NDPX HWNLVLQGHQ DUร QGร Uร OPร รบ EDQNDFร Oร N VHNW|Uย QH HWNLOHULQL DQDOL] HWPHNWLU (WNLQOLรทH (WNLVL

ร ร ร ร ร ร ร ร

ร ร ร ร 2ร ร ร ร ร ร ร ร ร ร ร ร ร

80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25

12.0 10.0

6.0 4.0

ร ร ร

ร ร ร ร

2.0

1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

Eyl04

Kredi / Mevduat

49.7 55.1 70.2 65.4 70.5 76.1 54.7 57.4 61.8 66.8 64.2 53.1 61.2 35.7 45.0 52.0 65.9

Kredi / T. Aktifler

33.3 36.7 43.4 40.2 39.4 39.9 37.1 38.5 42.6 43.3 40.2 31.9 35.6 26.7 31.0 33.3 38.8

TGA / T.Kredi

1.8

ร ร

8.0

0.9

0.5

0.7

0.8

0.6

1.1

0.4

0.4

0.6

1.0

1.4

1.6

11.1

8.8

6.7

0.0

4.6

รนHNLO g]HO YH <DEDQFร %DQNDODU *UXEXQXQ (WNLQOLรทLQLQ *HOLรบLPL

ยค ยฅ ยฆ#ยง#ยฅ ยจ#ยฉ@ยชย ยซ ยซย ยฌ ยญ"ยฎ ยฏ ยฐ ยญ"ยฎ ยฏ@ยจ ยฑ ยฐ ยฐ ยฅยฒยงยฒยณ ยฐ ยฅยฒยฎ ยฅ ยจRยด ยญ ยต ยฅ ยถยฒยฐ ยฅยฒยง ยทย ยณ ยธ2ยน ยณ ยฎ ยบ2ยป ยผ ยผ ยฝ{ยฆ#ยณ ยฐ ยณ ยฏ ยพ#ยฏ ยง{ยซ ยฟUยฟUยคย ยฌ ยญ)ยฎ ยฏ ยฐ ยญ)ยฎ ยฏ2ยจ ยฑ ยฐ ยฐ ยฅ"ยง ยณ ยฐ ยทย ยณ ยธ2ยน ยณ ยฎ ยบ

6HoLOPLรบ HWNLQOLN J|VWHUJHOHUL LQFHOHQGLรทLQGH |]HO YH \DEDQFร

EDQNDODU JUXEXQGD \ร Oร QGDQ LWLEDUHQ EDรบOD\DQ ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ

sรผrecinde sektรถrรผn eWNLQOLรทLQLQ D]DOGร รทร J|]OHQPHNWHGLU $QFDN

\ร Oร QGDQ LWLEDUHQ ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ XOXVODUDUDVร VHYL\HOHUH XODรบPDVร

EDQNDODUÕQ NUHGL NXOODQGÕUÕUNHQ GDKD |]HQOL GDYUDQPDODUÕ HNRQRPLGHNL

E \ PH SHUIRUPDQVÕQD ED÷OÕ RODUDN NUHGL NXOODQÕFÕODUÕQÕQ JHUi ödeme

NDELOL\HWOHULQLQ JHoPLú G|QHPOHUH J|UH DUWPDVÕ YH øVWDQEXO \DNODúÕPÕQD

DOÕQDQ NUHGLOHUGHNL DUWÕúÕQ HWNLVL\OH HWNLQOL÷LQ DUWPD\D EDúODGÕ÷Õ J|U OPHNWHGLU 9HULPOLOL÷H (WNLVL

ÿõ ýû þ ü úó ÷øù õö òóô

30.0

28.0

24.0

20.0

15.0

9.0

22.0

6.0

18.0 16.0

3.0

14.0 12.0

õö

ü òõ

÷ õ

ò õ

÷ õ

12.0

26.0

ò ò

ó ú õ

0.0

198 198 199 199 199 199 199 199 199 199 199 199 200 200 200 200 Eyl8 9 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 3 04 19.4 22.6 20.5 19.9 18.7 14.5 20.8 17.4 17.8 17.8 19.8 19.5 16.9 16.3 16.4 14.3 12.3

Gider/ Aktifler

!" $# &% &' ( ) (

28.1 27.7 27.3 22.7 21.0 20.9 19.8 19.9 20.3 20.5 20.1 19.9 19.2 18.6 18.7 20.0 20.6

Net Kom. Gel. / Faal. Gel.

4.0

3.0

3.3 3.1

2.5

2.5

1.7 4.5

3.8

3.6

3.8 3.5

5.3

5.7

5.7 7.7

Serm. Piy. Gel. / Faal. Gel.

0.0

7.2

5.6 3.3

5.0

6.8

4.7 7.2

5.0

2.4

4.0 11.5 5.0

6.2

9.2 14.3 9.1

7.3

ùHNLO g]HO YH <DEDQFÕ %DQNDODU *UXEXQXQ 9HULPOLOL÷LQLQ *HOLúLPL

¤ ¥ ¦#§#¥ ¨#©@ª « « ¬ ­"® ¯ ° ­"® ¯@¨ ± ° ° ¥²§²³ ° ¥²® ¥ ¨R´ ­ µ ¥ ¶²° ¥²§ · ³ ¸2¹ ³ ® º2» ¼ ¼ ½{¦#³ ° ³ ¯ ¾#¯ §{« ¿U¿U¤ ¬ ­)® ¯ ° ­)® ¯2¨ ± ° ° ¥"§ ³ ° · ³ ¸2¹ ³ ® º 6HoLOPLú

YHULPOLOLN

J|VWHUJHOHUL

LQFHOHQGL÷LQGH

ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQ V UHFLQGH YHULPOLOL÷LQ ROXPOX \|QGH JHOLúWL÷L J|]OHQPHNWHGLU

(QIRUPDV\RQ WHNQRORMLVL DODQÕQGDNL JHOLúPHOHULQ GH EX ROXPOX V UHFH NDWNÕ

\DSWÕ÷Õ ELOLQPHNWHGLU

5HNDEHW (WNLVL

Krediler (TÜFE 87=100)

18000

2200

16000

14000 12000

1600

10000

1300

8000

6000

1000

4000

700

2000 0

ç[è5éaê>ë ì5è í_î>ï ð ñ

Kredi ler

åæäâ ã

1900

1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003

Eyl04

6197 6406 7594 7746 8437 10960 8905 1019613912 1780016442 14804 1498313083 13389 1361617211 587

411

510

612

578

815

857

1137 1394 1698 1829 2100 1283

677

854

850

825

ùHNLO g]HO YH <DEDQFÕ %DQNDODU *UXEXQGD 5HNDEHWLQ *HOLúLPL

¤ ¥ ¦#§#¥ ¨#©@ª « « ¬ ­"® ¯ ° ­"® ¯@¨ ± ° ° ¥²§²³ ° ¥²® ¥ ¨R´ ­ µ ¥ ¶²° ¥²§ · ³ ¸2¹ ³ ® º2» ¼ ¼ ½{¦#³ ° ³ ¯ ¾#¯ §{« ¿U¿U¤ ¬ ­)® ¯ ° ­)® ¯2¨ ± ° ° ¥"§ ³ ° · ³ ¸2¹ ³ ® º

400

Þ ßàáÜÝ

Ø ÙÚÛ ÔÕÓ Ò×Ö ÑÒ

.UHGL IDDOL\HWOHULQLQ JHOLรบLPL LQFHOHQGLรทLQGH ILQDQVDO SDUoDODQPD

G|QHPLQGH UHNDEHWLQ DUWWร รทร DQFDN ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ Vย UHFLQGH

UHNDEHWLQ DUWPDGร รทร \ร Oร QGDQ LWLEDUHQ LVH NUHGLOHUGH \DรบDQDQ UHHO DUWร รบ

QHGHQL\OH UHNDEHWLQ DUWWร รทร J|]OHPOHQPHNWHGLU .DUOร Oร รทร Q JHOLรบLPL Doร Vร QGDQ

EDNร OGร รทร QGD ILQDQVDO SDUoDODQPD G|QHPLQGH UHNDEHWLQ D]DOGร รทร ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQ Vย UHFLQGH LVH Kร ]OD DUWWร รทร DQODรบร OPDNWDGร U $QFDN QHW G|QHP

NDUร QGDNL GHรทLรบLPOHU EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGHNL NRQVROLGDV\RQGDQ ]L\DGH

EDQNDODUร Q ULVN LรบWDKร Qร D]DOWDUDN GDKD Gย รบย N NDUODUD UD]ร ROPDVร QGDQ

ND\QDNODQPDNWDGร U

0LNUR %D]GD )LQDQVDO รธVWLNUDUD (WNLVL

78

70.0

50.0

60.0

16.0

-

+ 4063 405 12/ 03 +,. * -

12.0

8.0

40.0 30.0

4.0 0.0 : ; < =?> @ ; AC BD@ ;$E$>

ROA

NFM ROE

Cari Oran

ROE, Cari Oran

9

20.0

20.0 10.0 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 3.2

2.4

2.9

3.2

2.7

3.0

3.6

4.3

4.3

4.1

4.5

4.5

3.0

1.4

7.6

8.8

9.3

8.9

8.2

7.2

8.2

8.1

7.8

7.3

9.1

9.2

11.4

5.2

4.1

2.5

6.0

7.9

7.8

8.7

10.7

9.0

9.5

10.2

12.4 10.2

7.5

6.5

2.0

2.1

15.1 17.9 5.3

3.4

Eyl04

0.0

1.9 12.3 5.1

44.6 29.2

34.2 38.8 35.8

44.0 47.3 57.2

59.0 60.8

53.4 54.0 29.7

27.9 15.0 13.7

14.1

39.9 32.0

28.4 30.3 34.0

38.2 33.2 30.9

24.3 22.8

22.1 23.8 28.6

27.7 18.5 14.4

17.8

รนHNLO g]HO YH <DEDQFร %DQNDODU *UXEXQXQ 0LNUR %D]GD )LQDQVDO รธVWLNUDUD .DWNร Vร

ยค ยฅ ยฆ#ยง#ยฅ ยจ#ยฉ@ยชย ยซ ยซย ยฌ ยญ"ยฎ ยฏ ยฐ ยญ"ยฎ ยฏ@ยจ ยฑ ยฐ ยฐ ยฅยฒยงยฒยณ ยฐ ยฅยฒยฎ ยฅ ยจRยด ยญ ยต ยฅ ยถยฒยฐ ยฅยฒยง ยทย ยณ ยธ2ยน ยณ ยฎ ยบ2ยป ยผ ยผ ยฝ{ยฆ#ยณ ยฐ ยณ ยฏ ยพ#ยฏ ยง{ยซ ยฟUยฟUยคย ยฌ ยญ)ยฎ ยฏ ยฐ ยญ)ยฎ ยฏ2ยจ ยฑ ยฐ ยฐ ยฅ"ยง ยณ ยฐ ยทย ยณ ยธ2ยน ยณ ยฎ ยบ

1HW IDL] PDUMร DNWLI JHWLULVL YH |]ND\QDN JHWLULVLQLQ JHOLรบLPL

EDQNDFร Oร NWD \DรบDQDQ ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ G|QHPLQGH ILQDQVDO LVWLNUDUร Q

ROXPOX \|QGH JHOLรบPHGLรทL DQFDN NRQVROLdasyon รถncesi yรผksek rakamlara

\HQLGHQ XODรบร OGร รทร Qร J|VWHUPHNWHGLU =RUXQOX NRQVROLGDV\RQ G|QHPLQGH

JUXEXQ NDOGร UDo RUDQร QGD FLGGL DUWร รบODU \DรบDQPDVร |]ND\QDNODUร Qร Q ย ]HULQGH

FLGGL ELU \ย N DOWร QD JLULOGLรทLQL FDUL RUDQGD \DรบDQDQ Kร ]Oร JHULOHPH OLNLGLWH

Doร Vร QGDQ ROXPOX ELU JHOLรบPH ROPDGร รทร Qร J|VWHUPHNWHGLU $QFDN NDOGร UDo

RUDQร QGD \ร Oร Qร Q LON ย o oH\UHรทLQGH \DรบDQDQ ROXPOX JHOLรบPH YH FDUL

RUDQD LNLQFLO GHUHFH OLNLW YDUOร N RODUDN NDEXO HGLOHQ PHQNXO GHรทHUOHULQ GDKLO

HGLOPHVL GXUXPXQGD ROXPOX ELU WDEOR RUWD\D oร NDFDNWร U

6RQXo

L 7ย UN ILQDQVDO VLVWHPLQGH EDQNDFร Oร N VLVWHPLQLQ EDVNร Q ROGXรทX YH

VHoLOPLรบ Gย Q\D |UQHNOHULQH J|UH V|] NRQXVX EDVNร QOร รทร Q oRN \ย NVHN ROGXรทX

DQODรบร OPDNWDGร U 'ROD\ร Vร \OD WH]GH EDQND Gร รบร VHNW|UOHUH LOLรบNLQ YHUL Nร Vร Wร YH

ILQDQVDO VLVWHPGHNL EDQNDODUร Q EDVNร QOร รทร J|] |Qย QGH EXOXQGXUXODUDN

7ย UNL\H X\JXODPDVร QGD EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH \DรบDQDQ NRQVROLGDV\RQ

KDUHNHWL LQFHOHQPLรบWLU

LL 7ย UN EDQNDFร Oร N VLVWHPLQLQ JHQHO |]HOOLNOHUL LQFHOHQGLรทLQGH

โ ข

WDP ILQDQVDO VHUEHVWOHรบPH VRQUDVร |]HOOLNOH \DEDQFร SDUD

โ ข

WDP ILQDQVDO VHUEHVWOHรบPH VRQUDVร QGD DNWLI Eย \ย NOย รทย UHHO RODUDN

FLQVLQGHQ WDVDUUXIODU DUDFร Oร รทร \OD ILQDQVDO GHULQOHรบPHQLQ JHUoHNOHรบWLรทL

Kร ]OD DUWPDVร QD UDรทPHQ .DVร P YH รนXEDW NUL]OHUL VRQUDVร QGD

ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQD, kamu borรงlanma senetlerine banka Gร รบร NHVLPGHQ

JHOHQ \RรทXQ WDOHEH HQIODV\RQGDNL YH G|YL] NXUODUร QGDNL JHULOHPH\H YH NDPX

NHVLPLQLQ ERUoODQPD LKWL\DFร QGDNL D]DOPD\D EDรทOร RODUDN UHHO RODUDN

Nย oย OGย รทย โ ข

\ย NVHN HQIODV\RQ RUWDPร QD YH NDPX NHVLPLQLQ \ย NVHN Lo

ERUoODQPD LKWL\DFร QD EDรทOร RODUDN \ย NVHOHQ UHHO IDL]OHU QHGHQL\OH \ย NVHN

NDUOร Oร N RUDQODUร \OD oDOร รบWร NODUร YH UHHO HNRQRPL\H ND\QDN VDรทODPDNWDQ ]L\DGH

NDPX ERUoODQPD VHQHWOHULQH SODVPDQ \DSWร NODUร gรถrรผlmektedir.

LLL 7ย UN EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH โ 997 dรถneminde finansal

SDUoDODQPD \DรบDQGร รทร \ร Oร QGDQ LWLEDUHQ LVH EDQND JLULรบOHULQLQ D]DOPDVร

YH VHNW|UGH IDDOL\HW J|VWHUHQ OLGHU NXUXOXรบODUร Q SD\ร Qร DUWร UPDVร QHGHQL\OH D]

GD ROVD NRQVROLGDV\RQXQ EDรบODGร รทร DQFDN \HWHUVL] NDOGร รทร WHVSLW HGLOPLรบWLU

.DVร P YH รนXEDW NUL]OHUL VRQUDVร QGD \DรบDQDQ \RรทXQ EDQND

ELUOHรบPH YH VDWร Q DOPDODUร YH WDVIL\HOHUL VHNW|UH JLULรบOHULQ GXUPDVร YH NDPX

EDQNDODUร QD ND\QDN DNWDUร OPDVร VRQXFXQGD \ร Oร LWLEDUL\OH EDQNDFร Oร N sektรถrรผnde

konsolidasyonun

zorunlu

olaraN \DรบDQGร รทร J|Uย OPHNWHGLU

.RQVROLGDV\RQXQ GLรทHU JHOLรบPLรบ ย ONHOHUGHQ IDUNOร RODUDN ]RUXQOX RODUDN

\DรบDQPDVร FLGGL PDOL \ย NOHUL GH EHUDEHULQGH JHWLUPLรบWLU

โ ข

โ 2001 dรถneminde 35 yeni banka sisteme dahil olarak

ILQDQVDO SDUoDODQPD\D NDWNร \DSPร รบODU DQFDN V|] NRQXVX EDQNDODUร Q ยถVร

GDKD VRQUDNL \ร OODUGD VLVWHP Gร รบร QD oร NPร รบWร U <HQL VLVWHPH GDKLO RODQ

EDQNDODUร Q \DUร Vร QD \DNร Qร Qร Q EDรบDUร Vร ] ROPDVร VLVWHPH NDSDVLWHVLQLQ

ย ]HULQGH EDQNDQร Q GDKLO ROGXรทXQX XOXVODUDUDVร VWDQGDUWODU J|] |Qย QGH

EXOXQGXUXOPDGDQ EDQNDODUD IDDOL\HW L]QL YHULOGLรทLQL YH EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH

NRQVROLGDV\RQ LKWL\DFร Qร RUWD\D NR\PDNWDGร U โ ข

VRQUDVร J|Qย OOย ]RUXQOX EDQND ELUOHรบPHVL VDWร Q

DOPD YH WDVIL\H JHUoHNOHPLรบWLU *|Qย OOย ELUOHรบPHOHULQ YH VDWร Q DOPDODUร Q

WDPDPร ]RUXQOX ELUOHรบPHOHULQ ยถL +D]LUDQ WDULK YH VD\ร Oร

5HVPL *D]HWHยถGH \D\ร PODQDQ ยณ%DQNDODUร Q %LUOHรบPH YH 'HYLUOHUL +DNNร QGD

<|QHWPHOLNยด YH WDULK YH VD\ร Oร 5HVPL *D]HWHยถGH

\D\ร PODQDQ <|QHWPHOLN 'HรทLรบLNOLรทL VRQUDVร QGD JHUoHNOHรบPLรบWLU โ ข

++ HQGHNVL YH \RรทXQODรบPD RUDQODUร HQ Eย \ย N LON EHรบ LON YH

LON EDQND Doร Vร QGDQ LQFHOHQGLรทLQGH EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH โ

\ร OODUร DUDVร QGD EDQNDFร Oร N VHNW|Uย QGH ILQDQVDO SDUoDODQPD \ร Oร QGDQ

LWLEDUHQ NRQVROLGDV\RQXQ EDรบODGร รทร YH \ร Oร QGD XOXVODUDUDVร VHYL\HOHUH

XODรบร OGร รทร J|Uย OPHNWHGLU

LY )LQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ 7ย UN EDQNDFร Oร N VLVWHPLQH HWNLVLQLQ

HWNLQOLN YHULPOLOLN UHNDEHW PLNUR YH PDNUR ED]GD ILQDQVDO LVWLNUDU Doร Vร QGDQ

UDV\R DQDOL]L DUDFร Oร รทร \OD LQFHOHQPHVL VRQXFXQGD โ ข

(WNLQOLN 7ย UN EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH \ร Oร QGDQ LWLEDUHQ

EDรบOD\DQ ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ Vย UHFLQGH VHNW|Uย Q HWNLQOLรทLQLQ D]DOGร รทร

J|]OHQPHNWHGLU $QFDN \ร Oร QGDQ LWLEDUHQ ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ

XOXVODUDUDVร VHYL\HOHUH XODรบPDVร EDQNDODUร Q NUHGL NXOODQGร Uร UNHQ daha รถzenli

GDYUDQPDODUร HNRQRPLGHNL Eย \ย PH SHUIRUPDQVร QD EDรทOร RODUDN NUHGL

NXOODQร Fร ODUร Qร Q JHUL |GHPH NDELOL\HWOHULQLQ JHoPLรบ G|QHPOHUH J|UH DUWPDVร YH

รธVWDQEXO \DNODรบร Pร QD DOร QDQ NUHGLOHUGHNL DUWร รบร Q HWNLVL\OH HWNLQOLN DUWPร รบWร U โ ข

9HULPOLOLN รนXEH EDรบร QD oDOร รบDQ VD\ร Vร QD QHW NRPLV\RQ

JHOLUOHULQLQ IDDOL\HW JHOLUOHUL LoHULVLQGHNL SD\ร QD VHUPD\H SL\DVDVร LรบOHP

NDUODUร Qร Q IDDOL\HW JHOLUOHUL LoHULVLQGHNL SD\ร QD YH EUย W JLGHUOHULQ IDDOL\HW

JHOLUOHULQH RUDQร ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ Vย UHFLQGH YHULPOLOLรทLQ ROXPOX \|QGH

HWNLOHQGLรทLQL RUWD\D NR\PDNWDGร U โ ข

5HNDEHW 7DVDUUXI PHYGXDWร 7/ UHHO IDL] RUDQODUร Qร Q JHOLรบLPLQH

EDNร OGร รทร QGD NXU ULVNL DOPDN LVWHPH\HQ EDQNDODUร Q 7/ ND\QDNODUD \|QHOPHVL

VRQXFXQGD ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ XOXVODUDUDVร VHYL\HOHUH XODรบWร รทร

G|QHPGH UHNDEHWLQ DUWWร รทร J|Uย OPHNWHGLU '7+ IDL] RUDQODUร Qร Q NUHGL

IDDOL\HWOHULQLQ QHW NRPLV\RQ JHOLUOHULQLQ YH NDUOร Oร รทร Q JHOLรบLPLQH EDNร OGร รทร QGD

UHNDEHWLQ D]DOGร รทร DQODรบร OPDNWDGร U โ ข

0LNUR ED]GD ILQDQVDO LVWLNUDU 1HW IDL] PDUMร 52$ YH 52(ยถQLQ

JHOLรบLPL LQFHOHQGLรทLQGH EDQNDFร Oร NWD NUL] G|QHPOHUL KDULo ILQDQVDO

SDUoDODQPD YH ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ G|QHPOHUL DUDVร QGD FLGGL IDUNOร Oร NODU

ROPDGร รทร Qร J|VWHUPHNWHGLU .RQVROLGDV\RQ G|QHPLQGH NDPX EDQNDODUร QD

ND\QDN DNWDUร OPDVร VRQXFXQGD NDOGร UDo RUDQร QGDNL JHULOHPH ILQDQVDO LVWLNUDU

Doร Vร QGDQ ROXPOX RODUDN \RUXPODQVD GD FDUL RUDQGD \DรบDQDQ Kร ]Oร JHULOHPH

OLNLGLWH Doร Vร QGDQ ROXPOX ELU JHOLรบPH ROPDGร รทร Qร J|VWHUPHNWHGLU $QFDN FDUL

RUDQD LNLQFLO GHUHFH OLNLW YDUOร N RODUDN NDEXO HGLOHQ PHQNXO GHรทHUOHULQ GDKLO

HGLOPHVL GXUXPXQGD ROXPOX ELU WDEOR RUWD\D oร NDFDNWร U โ ข

0DNUR ED]GD ILQDQVDO LVWLNUDU %ย \ย PH RUDQร HQIODV\RQ

RUDQร Qร Q Kร ]OD JHULOHPHVL NXUGDNL YH IDL]GHNL R\QDNOร รทร Q D]DOPDVร YH IDL]OHULQ

Kร ]OD JHULOHPHVL EDQNDFร Oร N VHNW|Uย QGH \DรบDQDQ ]RUXQOX NRQVROLGDV\RQXQ

XOXVODUDUDVร VHYL\HOHUH XODรบWร รทร G|QHPH GHQN JHOPLรบWLU &DUL Doร รทร Q D\Qร

G|QHPGH ROXPVX] \|QGH JHOLรบWLรทL J|]OHPOHQPHNWHGLU 'LรทHU \DQGDQ

NRQVROLGDV\RQ |QFHVL EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH \RรทXQ NUHGL NXOODQGร UDQ

EDQNDODUร Q PDOL \DSร ODUร Eย \ย PH RUDQODUร QGDNL GDOJDODQPDODU NXU YH IDL]GHNL

GDOJDODQPDODU \ย NVHN FDUL Doร NODU YH \ย NVHN HQIODV\RQ QHGHQL\OH ER]XOPXรบ

YH WDVIL\H ROPDODUร LOH NRQVROLGDV\RQ NDoร Qร OPD] RODUDN JHUoHNOHรบPLรบWLU

+ย Nย PHW SROLWLNDODUร QD GX\XODQ Jย YHQ $% ย \HOLรทL \ROXQGD VDรทODQDQ

LOHUOHPHOHU YH ,0) YH 'ย Q\D %DQNDVร LOH VDรทODQDQ Vร Nร LรบELUOLรทL PDNUR ED]GD

ILQDQVDO LVWLNUDUD |QHPOL NDWNร ODU VDรทODPร รบWร U โ ข

g]HO YH \DEDQFร EDQNDODU JUXEX

Sektรถrde

finansal

parรงalanma ve zorunlu konsolidasyon sรผrecinde etkinlik, verimlilik, rekabet

Doร Vร QGDQ \DรบDQDQ JHOLรบPHOHU EHQ]HU รบHNLOGH |]HO YH \DEDQFร EDQNDODU

JUXEXQGD GD J|]OHPOHQPHNWHGLU )LQDQVDO LVWLNUDUD NDWNÕ DQODPÕQGD VHNW|U Q

JHULVLQGH NDOÕQGÕ÷Õ YH \ NVHN NDOGÕUDo RUDQÕ\OD oDOÕúÕOGÕ÷Õ J|U OPHNWHGLU 7$%/2 ± 'g1(0ø1'( 7h5. %$1.$&,/,. 6(.7g5h bdc"efefg bdc"cfh

(WNLQOLN

¤m® ­"m)¯ ° ­"® ¯ §]ªMn ¶²° ¥ ·po]¨9¹ ¯ q ° ­)® ­TrR® ¥"§ ³ ­#d¬ m"±#¥#¹ ³ §z¤m® f­ m"¯ ¦2­ X¿ v""§ w "¸ wOr ® ¥"§ ³ u ªMxXoUy §²³ §]zª n²¶ ° ¥²· ¤m® f­ m)¯ ° ­)® T­ rR® ¥"§ ³

FHGJIJKMLON bdc"cfhfg ifj"jfi

ifj"jfifg ifj"jlk

LQPJGJRTSUGTVXWZYMWZ[]\U^"YMWZ[HIMW _`NHaQYQa b.cfe"eDg b.cfc"hDg ifj"jfifg bdc"cfh i"jfj"i i"jfjdk

9HULPOLOLN

¿.± ® ¥ls²¥²§ r ° ±#·{µ#±.t r ° ± · ° ± ¿ ± ® ¥ls²¥²§ rR° ± · µ ± t rR° ± · ° ± ¿.± ® l¥ s²¥²§ r ° ±#·{µ#±.t r ° ± · ° ± ¿ ± ® ¥ls²¥²§ rR° ± · µ ± t rR° ± · ° ± ¿.± ® l¥ s²¥²§ r ° ±#·{µ#±.t r ° ± · ° ± ¿ ± ® ¥ls²¥²§ rR° ± · µ ± t rR° ± · ° ±

±"| ­%« ¥#¸ ³ § ¥T}U¥²° ³ ¸ ¥²§`~ ¥ ¦ ³ µ ³ r ° ± · ° ± rR° ± · ° ± r ° ±#· µ ±.t r ° ±#· ° ± r ° ±#· ° ± r ° ± · µ ± t ­ ¹) ¤ n²· ¯ µ2.¦ n²O§ x]­)° lº ²¥ ¥"° ¯ ¦2­ D¹ x ­)° º r ® ¥"§ ³ r ° ±#· µ ±.t rR° ± · ° ± r ° ± · ° ± ¿ ± ® ¥ls²¥²§ r ° ±#· ° ± rR° ± · ° ±

~m­)® ·z¥ ¦2 ­ m¯ ¦ "º ¸#° º ¤ ¥"® ° "º ²¥ ¥"° ¯ ¦2­#¹ ¿.± ® l¥ s²¥²§ r ° ±#·{µ#±.t r ° ± · ° ± rR° ± · µ ±.t r ° ±#· ° ± rR° ± · ° ± x]­"° ¯ ® ° ­"® ¯ § T ­ rR® ¥"§ ³ «m® w2D¹ x ¯ m ­)® ° ­)® ¯ § ²¥ ¥"° ¯ ¦2­#D¹ x ­)° .º rR® ¥²§²³ ¿.± ® l¥ s²¥²§ r ° ±#·{µ#.± t r ° ± · ° ± r ° ±#· ° ± rR° ± · µ ± t rR° ± · ° ± «m® w2D¹ x ¯ m ­)® ° ­)® ¯ §_zª n ¶²° ¥ p · o]¨9¹ ¯ q ° ­"® T­ r ® ¥"§ ³ r ° ±#· µ .± t ¿.± ® l¥ s²¥²§ r ° ± · ° ± ¿ ± ® l¥ s²¥²§ r ° ±#· ° ± rR° ± · ° ±

{

5HNDEHW

¿mªX «m¯ ®.o.¦H .¥"m ­"° ¯ "¥²¯ t`rR® ¥²§ ° ¥²® ³ r ° ± · ° ± rR° ± · ° ± r ° ±#· µ ±.t ª] u ­ d¬ m"±#¥ ¹ l³ m­ ­"d° ²¥"¯ t`rR® ¥²§ ° ¥²® ³ r ° ±#· µ ±.t ¿.± ® ¥ls²¥²§ r ° ± · ° ± ¤m± ° ° ¥²d§ m)³ ® ³ ° ¥² § m­ ­"° ¤m® "­ m)¯ ° ­"® r ° ± · ° ± r ° ±#·{µ#±.t r ° ± · ° ± r ° ±#· ° ± rR° ± · µ ± t rR° ± · ° ± ¤ ¥"® ° ³ ° ³ ¨ r ° ±#· ° ± r ° ±#·{µ#±.t r ° ± · ° ± rR° ± · µ ±.t rR° ± · µ ± t ¿.± ® ¥"s ¥"§ ­ ¹) ¤ n²· ¯ µ2.¦ n²O§ x]­)° lº ²¥ ¥"° ¯ ¦2­ D¹ x ­)° ¯ ® ° ­)® ¯ § ­ r ® ¥"§²³ r ° ± · ° ± r ° ±#·{µ#±.t r ° ±#· µ ±.t ¿ ± ® ¥ls²¥²§ rR° ± · µ ± t r ° ± · µ ± t

0LNUR %D]GD )LQDQVDO øVWLNUDU

­ ¹ ²¥"¯ t u ¥²® ³ o]¨9¹ ¯ qDx]­ ¹ ¯ ® ¯ µ ¯

¤ ¥"° m)³ ® ¥ ¾ZrR® ¥"§ ³

° ± · ° ± ¿.± ® ¥ls²¥²§ r ° ± · ° ± r ° ±#·{µ#±.t r ° ± · ° ± r ° ±#·{µ#.± t ¿.± ® l¥ s²¥²§ r ° ±#·{µ#.± t r ° ±#· µ . ± t ¿.± ® l¥ s²¥²§

Özkaynak Getirisi

r

Cari Oran (MDC Hariç)

0DNUR %D]GD )LQDQVDO øVWLNUDU

«Mw ¦lw#· ­ rR® ¥"§ ° ¥"® ³ ¥"® $¯ o ¾ ³ ¨

§ q ° ¥#µ2.¦ n²`§ rR® ¥²§ ° ¥²® ³ .

§ q ° ¥#µ2.¦ n²`§ rU¦#§#¥ ¨ ° ³ s)³ .

¤m± ®)¿ "­ s)¯ ¸ ¯ · ¯ ¤m± f® r ¦#§ ¥²¨ ° ³ sx³ "¥²¯ t`rR® ¥²§ ° ¥²® ³ "¥²¯ t`rU¦#§#¥ ¨ ° ³ s)³

¿.± ® ¥ls²¥²§ r ° ±#· ° ± rR° ± · µ ± t ¿.± ® ¥"s ¥"§ r ° ± · ° ± r ° ±#· ° ± r ° ±#· ° ± ¿.± ® ¥"s ¥"§ r ° ± · ° ± r ° ±#· ° ± rR° ± · µ ± t ¿.± ® ¥"s ¥"§ r ° ± · ° ± ¿ ± ® l¥ s²¥²§ ¿.± ® "¥ s ¥"§ r ° ± · µ ± t ¿.± ® l¥ s²¥²§ rR° ± · µ .± t r ° ±#· ° ± r ° ± · µ ± t

° ±#· µ ±.t r ° ±#·{µ#±.t r ° ± · ° ± r ° ±#· µ ±.t r ° ±#·{µ#±.t r ° ±#· µ ±.t r ° ±#· µ . ± t rR° ± · ° ± r ° ± · ° ± r ° ± · ° ± rR° ± · ° ± r ° ±#· µ ±.t r ° ±#· µ . ± t rR° ± · ° ± r ° ± · ° ± r ° ±#· µ . ± t rR° ± · ° ± r ° ± · ° ± r ° ±#· µ . ± t rR° ± · ° ± r ° ± · ° ± r ° ± · ° ± rR° ± · ° ± r ° ±#· µ .± t r

%(รนรธ1&รธ %g/h0 6218d 9( g1(5รธ/(5 )LQDQVDO VLVWHPOHUGH \DรบDQDQ NRQVROLGDV\RQ WUHQGL HYUHQVHO

EDQNDFร Oร N Vย UHFLQGH \DรบDQDQ HQ |QHPOL \DSร VDO GHรทLรบLPOHUGHQ ELULVL RODUDN

NDEXO J|UPHNWH YH ยถOL \ร OODUGDQ LWLEDUHQ JHOLรบPLรบ ย ONHOHUGH J|]OHPOHQHQ

|]HOOLNOH ยถOร \ร OODUGDQ LWLEDUHQ Gย Q\D ILQDQV SL\DVDODUร QD HJHPHQ RODQ ELU

KDUHNHW RODUDN NDUรบร Pร ]D oร NPDNWDGร U )LQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ HQ |QHPOL

gรถsterJHVL RODQ EDQND ELUOHรบPH YH VDWร Q DOPDODUร Qร Q Gย Q\D JHQHOLQGH

|]HOOLNOH \ร Oร QGDQ LWLEDUHQ Kร ]ODQGร รทร J|Uย OPHNWHGLU $\Uร FD Gย Q\DQร Q HQ

Eย \ย N EDQNDODUร Qร Q NRQVROLGH DNWLI Eย \ย NOย NOHULQLQ * ย ONHOHULQLQ *6<รธ+ยถ\D

RUDQร Qร Q โ G|QHPLQGH \DNODรบร N RODUDN LNL\H NDWODQPร รบ ROPDVร GD

ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ YDUOร รทร Qร WH\LW HWPHNWHGLU %ย \ย N EDQNDODUร Q GDKD

GD Eย \ย PHVL GLรทHU EDQNDODUร UHNDEHW Jย oOHULQL NRUX\DELOPHOHUL LoLQ X]PDQODรบPD\D YH\D ELUOHรบPHOHUH ]RUODPDNWD \HQL R\XQ NXUDOODUร QD X\XP

VDรทOD\DPD\DQ EDQNDODU PDOL Jย Fย Qย \LWLUHUHN WDVIL\H ROPDNWD YH\D GLรทHU

EDQNDODUOD ]RUXQOX RODUDN ELUOHรบPHN ]RUXQGD NDOPDNWDGร U

* ย ONHOHULQL LQFHOHGLรทLPL]GH Gย Q\DQร Q HQ Eย \ย N HNRQRPLVL

RODQ $%'ยถQGH EDQNDFร Oร N DUDFร NXUXOXรบ VLJRUWDFร Oร N VHNW|UOHULQGH YH

KD\DW VLJRUWDVร KDULo ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ \DรบDQPDNWDGร U

G|QHPLQGH $%' ILQDQV VLVWHPLQGH IDDOL\HW J|VWHUHQ EDQND DUDFร

NXUXP YH KD\DW VLJRUWDVร Gร รบร QGDNL VLJRUWD NXUXOXรบODUร VD\ร Vร QGD FLGGL

D]DOPDODU \DรบDQPร รบWร U +D\DW VLJRUWDFร Oร รทร VHNW|Uย QGe finansal parรงalanma

gรถrรผlmektedir.

$YUXSD %LUOLรทL ย ONHOHULQLQ JHQHOLQGH YH -DSRQ\DยถGD ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQXQ \ร OODUร DUDVร QGD * ย ONHOHUL

RUWDODPDVร Qร Q YH $%'ยถQLQ JHULVLQGH NDOGร รทร J|Uย OPHNWHGLU Ancak, sektรถr

ED]ร QGD XOXVDO YH XOXVODUDUDVร DQODPGD $%'ยถQGH \DรบDQDQ JHOLรบPHOHULQ

EHQ]HU รบHNLOGH \DรบDQGร รทร J|Uย OPHNWHGLU

*HOLรบPHNWH RODQ ย ONHOHUGH ยถOร \ร OODUGD NDPX EDQNDODUร Qร Q

YHULPVL]OLรทL VRQXFX SL\DVDGDNL SD\ODUร Qร Q D]DOPDVร \DEDQFร NDWร Oร Pร Qร Q

DUWPDVร YH \HQLGHQ \DSร ODQGร UPD NDSVDPร QGD WDVIL\H HGLOHQ EDQNDODU

QHGHQL\OH EDQND VD\ร Vร Qร Q D]DOGร รทร \RรทXQODรบPDQร Q DUWWร รทร YH ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQXQ JHUoHNOHรบWLรทL J|Uย OPHNWHGLU 6HoLOPLรบ JHOLรบPHNWH RODQ

รผlke รถrneklerinde, 1994 2000 dรถneminde, 'RรทX $YUXSD %UH]LO\D 0HNVLND

รธVUDLO *ย QH\GRรทX $V\D ย ONHOHUL EX WHFUย EHOHUL EL]]DW \DรบDPร รบWร U hONHPL]GH

LVH \ร Oร LOH \ร Oร Qร YH GLรทHU JHOLรบPHNWH RODQ ย ONHOHUOH ย ONHPL]L

Nร \DVODGร รทร Pร ]GD EDQND VD\ร Vร Qร Q DUWWร รทร ILQDQVDO SDUoDODQPDQร Q \DรบDQGร รทร

YH EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH NRQVROLGDV\RQXQ V|] NRQXVX ย ONHOHUH J|UH Gย รบย N

NDOGร รทร VHNW|Uย Q SDUoDODQPร รบ ELU \DSร VHUJLOHGLรทL J|Uย OPHNWHGLU

Dรผnya finansal sistemlerinde sรผregelen konsolidasyon hareketine

UDรทPHQ 7ย UN EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH โ 1997 dรถneminde finansal

SDUoDODQPD \DรบDQGร รทร \ร Oร QGDQ LWLEDUHQ LVH EDQND JLULรบOHULQLQ D]DOPDVร

YH VHNW|UGH IDDOL\HW J|VWHUHQ OLGHU NXUXOXรบODUร Q SD\ร Qร Q DUWPDVร QHGHQL\OH

\DYDรบ GD ROVD ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ EDรบODGร รทร DQFDN \HWHUVL] NDOGร รทร

DQODรบร OPDNWDGร U .DVร P YH รนXEDW NUL]OHUL VRQUDVร QGD \DรบDQDQ

\RรทXQ EDQND ELUOHรบPHOHUL VDWร Q DOPDODUร YH WDVIL\HOHUL VHNW|UH JLULรบOHULQ

GXUPDVร YH NDPX EDQNDODUร QD ND\QDN DNWDUร OPDVร VRQXFXQGD \ร Oร

LWLEDUL\OH ILQDQV VHNW|Uย QGH NRQVROLGDV\RQXQ ]RUXQOX RODUDN JHUoHNOHรบWLรทL

DQFDN XOXVODUDUDVร VHYL\HOHUH XODรบร OGร รทร J|Uย OPHNWHGLU hONHPL]GH

YH

Gย Q\D

ILQDQV

VLVWHPOHULQGH

NRQVROLGDV\RQ GDOJDVร Qร WHรบYLN HGHQ WHPHO HWNHQOHU

\DรบDQDQ

โ ข gOoHN HNRQRPLVL VDรทOD\DUDN LรบOHP PDOL\HWOHULQL Gย รบย UPHN โ ข hUย Q YH KL]PHW \HOSD]HVLQL oHรบLWOHQGLUPHN โ ข 3D]DU SD\ร Qร DUWร UPDN โ ข *LUGL IL\DWODUร Qร Gย รบย UPHN โ ข 9HUJL NROD\Oร NODUร QGDQ ID\GDODQPDN โ ข %DรบDUร Vร ] YH ILQDQVDO Jย oOย N LoHULVLQGHNL NXUXOXรบODUร NXUWDUPDN โ ข %ย \ย N |OoHNOL EDQNDODUร Q NUL]GHQ GDKD D] HWNLOHQHFHรทL YH VLVWHPGH

Gย ]HQOH\LFL |QHPOL LรบOHYOHU ย VWOHQHELOHFHรทL VDYร

RODUDN NDEXO HGLOPHNWHGLU $\Qร oDOร รบPDODUGD ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ |Qย QGHNL HQJHOOHU HWNLQ

ROPD\DQ YHULPVL] SL\DVD NRรบXOODUร \DVDO Vร Qร UODPDODU YHUJL Gย ]HQOHPHOHUL

Nย OWย UHO IDUNOร Oร NODU X]PDQODรบPDQร Q |QHP ND]DQPDVร Gร รบ ND\QDN NXOODQร Pร

RXWVRXUFLQJ YH LQWHUQHW RODUDN LIDGH HGLOPHNWHGLU

)LQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ ILQDQV VLVWHPLQH VDรทODGร รทร ID\GDODU

OLWHUDWย UGH WDUWร รบPD NRQXVX ROPDNOD EHUDEHU LQFHOHQHQ DPSLULN oDOร รบPDODUGD

ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ HWNLQOLรทL YH YHULPOLOLรทL DUWร UGร รทร QD GDLU J|Uย รบ

D\Uร Oร NODUร ROGXรทX J|Uย OPHNWHGLU dLOOL $OWXQEDรบ YH 0RO\QHX[

(UWXรทUXO YH =DLP 0LVKNLQ YH $PLKXG YH 0LOOHU

&LQJL YH 7DUร P &XPPLQV YH 5XELR 0LVVDQV dDQND\D YH g]

<DNร Fร YH dDQND\D ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ VRQUDVร QGD

HWNLQOLรทLQ YH YHULPOLOLรทLQ DUWWร รทร Qร RUWD\D NR\PDNWDGร U %XQXQ WHPHO

รบDUWODUร QGDQ ELULVLQLQ EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH |OoHรทLQ DUWDQ JHWLULVL ROPDVร

JHUHNWLรทL รบHNOLQGH LIDGH HGLOPHNWHGLU 'LรทHU \DQGDQ %HUJHU YH +DQQDQ

<ร OGร Uร P * +XJKHV 0HVWHU YH 0RRQ YH

$PHO %DUQHV 3DQHWWD YH 6DOOHR ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ VLVWHPLQ

GDKD D] HWNLQ YH YHULPOL oDOร รบPDVร QD QHGHQ ROGXรทXQX EXOPXรบODUGร U

)LQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ XOXVDO HNRQRPLGHNL UHNDEHW NRรบXOODUร Qร

ROXPVX] HWNLOHGLรทL NRQXVXQGD ILNLU ELUOLรทL ROXรบPDPร รบWร U (UWXรทUXO YH =DLP

$\Gร QOร 'HQL]HU YH * 10 (2001) ve Gรผnal (2001),

EDQND \RรทXQODรบPDVร Qร Q SL\DVDGD EXOXQDQ Eย \ย N |OoHNOL EDQNDODUร Q

Eย \ย NOย NOHULQLQ UHNDEHW \DSร Vร ย ]HULQGH ROXPVX] HWNL \DUDWDUDN PDOL VLVWHPH

\HQL JLULรบOHUL HQJHOOHGLรทLQL IL\DWODUร \ย NVHOWWLรทLQL EXOPXรบODUGร U 'LรทHU \DQGDQ

EX J|Uย รบOHULQ WDP WHUVLQH 0LVKNLQ YH $QJHOLQL YH &HWRUHOOL ยถ\H

J|UH ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ XOXVDO HNRQRPLGHNL UHNDEHW NRรบXOODUร Qร

L\LOHรบWLUPHNWHGLU

)LQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ ILQDQVDO NXUXOXรบODUร Q SHUIRUPDQVร Qร

DUWร UDUDN ILQDQVDO VLVWHPLQ LVWLNUDUร QD NDWNร \DSWร รทร DQFDN ILQDQVDO

NXUXOXรบODUร Q ยณEDWPD\DFDN NDGDU Eย \ย Nยด KDOH JHOPHVLQLQ VLVWHPLN ULVN YH

RSHUDV\RQHO ULVN WHKOLNHVLQL DUWร UGร รทร DQODรบร OPDNWDGร U 0LVKNLQ YH *

ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ VRQUDVร QGD ED]ร EDQNDODUร Q EDWPD\DFDN NDGDU Eย \ย N

KDOH JHOPHVLQLQ ULVN ROXรบWXUGXรทXQX DQFDN PHYGXDWD Jย YHQFHQLQ

Vร Qร UODQGร Uร OPDVร Qร Q YH HWNLQ EDQND GHQHWLPLQLQ EX WHKOLNH\L D]DOWDFDรทร Qร LIDGH

HWPLรบWLU $\Uร FD RSHUDV\RQHO ULVNLQ GH |QHPLQL DUWร UGร รทร YXUJXODQPDNWDGร U

'LรทHU

\DQGDQ

ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQ

PHYGXDWD

Jย YHQFHQLQ

Vร Qร UODQGร Uร OPDVร QD RODQDN VDรทODPDVร YH DKODNL ER]XOPDQร Q PRUDO KD]DUG

|Qย QH JHoLOPHVLQL VDรทODPDNWDGร U 0HUFDQ YH <RODODQ &XPPLQV YH

5XELR 0LVVDQV 6HUGDU =HQJLQREX] YH 2UKDQ %HFN

Demirgรผรง .XQW YH /HYLQH $OOHQ YH *DOH +DUWPDQQ &DUOHWWL

YH 6SDJQDOR รนDK|]NDQ )LWFK YH .XPFX GH

EDQNDODUร Q SHUIRUPDQVODUร Qร Q ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ DUDFร Oร รทร \OD DUWWร รทร Qร YH

SHUIRUPDQV DUWร รบร Qร Q ILQDQVDO LVWLNUDUD NDWNร \DSWร รทร Qร EHOLUWPHNWHGLUOHU

7ย UNL\H X\JXODPDVร Qร LQFHOHGLรทLPL]GH 7ย UN EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH

โ G|QHPLQGH ILQDQVDO SDUoDODQPD \DรบDQGร รทร \ร Oร QGDQ

LWLEDUHQ EDQND JLULรบOHULQLQ D]DOPDVร YH OLGHU NXUXOXรบODUร Q SD]DU SD\ร Qร

DUWร UPDVร QHGHQL\OH EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH NRQVROLGDV\RQXQ EDรบODGร รทร .DVร P

YH รนXEDW NUL]OHUL VRQUDVร QGD ]RUXQOX RODUDN JHUoHNOHรบHQ

NRQVROLGDV\RQ VRQUDVร QGD XOXVODUDUDVร VHYL\HOHUH XODรบร OGร รทร DQODรบร OPร รบWร U

)LQDQVDO NRQVROLGDV\RQ Vย UHFLQGH 7ย UN EDQNDFร Oร N VLVWHPLQLQ

HWNLQOLรทLQLQ JHOLรบLPLQLQ UDV\R DQDOL]L DUDFร Oร รทร \OD LQFHOHQPHVL VRQXFXQGD

KHP 7ย UN EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH KHP |]HO YH \DEDQFร EDQNDODU JUXEXQGD

\ร Oร QGDQ LWLEDUHQ EDรบOD\DQ ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ KDUHNHWLQGH VHNW|Uย Q

HWNLQOLรทLQLQ D]DOGร รทร DQFDN \ร Oร QGDQ LWLEDUHQ ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ

XOXVODUDUDVร VHYL\HOHUH XODรบPDVร LOH ELUOLNWH HWNLQOLรทLQ DUWPD\D EDรบODGร รทร

gรถrรผlmektedir. Amel, Barnes, Panetta ve SallHRยถQXQ LIDGH HWWLรทL JLEL

ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ HWNLQOLรทH HWNLOHUL X]XQ YDGHGH NHQGLQL J|VWHUPLรบWLU

8]XQ YDGHGH HWNLOHULQLQ RUWD\D oร NPDVร Qร Q WHPHO QHGHQOHUL ILQDQVDO

NRQVROLGDV\RQD UDรทPHQ \ร Oร QGD \DรบDQDQ *ย QH\GRรทX $V\D YH

/7&0 YH 5XV\D NUL]OHUL QHGHQL\OH Gร รบ NRQMRQNWย Uย Q N|Wย ROPDVร EDWร N

NUHGLOHULQ NDUรบร Oร N D\Uร OPDPDVร LoLQ FDQOร J|VWHULOPHVL oHรบLWOL ELODQoR

PDN\DMODPD WHNQLNOHULQLQ NXOODQร OPDVร ELU Nร Vร P VRUXQOX JUXS NUHGLOHULQLQ

FDQOร J|VWHULOPHVL Gร รบODPD HWNLVL YH \ย NVHN UHHO IDL]OHUGLU .DVร P YH

รนXEDW NUL]OHULQLQ DUGร QGDQ EDQNDODUร Q NUHGL NXOODQGร Uร UNHQ GDKD |]HQOL

GDYUDQPDODUร HNRQRPLGHNL Eย \ย PH SHUIRUPDQVร QD EDรทOร RODUDN NUHGL

NXOODQร Fร ODUร Qร Q JHUL |GHPH NDELOL\HWOHULQLQ JHoPLรบ G|QHPOHUH J|UH DUWPDVร YH

รธVWDQEXO \DNODรบร Pร QD DOร QDQ NUHGLOHUGHNL DUWร รบร Q HWNLVL\OH ROXPOX\D G|QPHVL

VRQXFXQGD NRQVROLGDV\RQ Vย UHFLQGH HWNLQOLN ROXPOX \|QGH HWNLOHQPLรบWLU

1HW NRPLV\RQ JHOLUOHULQLQ IDDOL\HW JHOLUOHUL LoHULVLQGHNL SD\ร QD

VHUPD\H SL\DVDVร LรบOHP NDUODUร Qร Q IDDOL\HW JHOLUOHUL LoHULVLQGHNL SD\ร QD EUย W

JLGHUOHULQ WRSODP DNWLIOHUH RUDQร QD YH EUย W JLGHUOHULQ IDDOL\HW JHOLUOHULQH

RUDQร QD EDNร OGร รทร QGD ]RUXQOX NRQVROLGDV\RQ Vย UHFLQGH YHULPOLOLรทLQ ROXPOX

\|QGH JHOLรบWLรทL DQODรบร OPDNWDGร U รนXEH EDรบร QD oDOร รบDQ VD\ร Vร QD EDNร OGร รทร QGD

LVH KHP VHNW|Uย Q KHP |]HO YH \DEDQFร EDQNDODU JUXEXQXQ YHULPOL oDOร รบWร รทร gรถrรผlmektedir.

7DVDUUXI PHYGXDWร 7/ UHHO IDL] RUDQODUร Qร Q JHOLรบLPL LQFHOHQGLรทLQGH

NXU ULVNL DOPDN LVWHPH\HQ EDQNDODUร Q 7/ ND\QDNODUD \|QHOPHVL VRQXFXQGD

ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQXQ XOXVODUDUDVร VHYL\HOHU XODรบWร รทร G|QHPGH 7/ WDVDUUXI

PHYGXDWODUร LoLQ UHNDEHWLQ DUWWร รทร $%' GRODUร FLQVLQGHQ '7+ยถODU LoLQ

UHNDEHWLQ D]DOGร รทร J|Uย OPHNWHGLU .UHGL IDDOL\HWOHULQLQ QHW NRPLV\RQ

JHOLUOHULQLQ YH NDUOร Oร รทร Q JHOLรบLPL ]RUXQOX NRQVROLGDV\RQ KDUHNHWLQGH KHP

EDQNDFร Oร N VHNW|Uย QGH KHP |]HO YH \DEDQFร EDQNDODU JUXEXQGD UHNDEHWLQ

D]DOGร รทร QD LรบDUHW HWPHNWHGLU $QFDN UHNDEHWLQ D]DOPDVร EDQNDFร Oร N

VLVWHPLQGHNL NRQVROLGDV\RQGDQ ]L\DGH \ย NVHN JHWLULOL KD]LQH ERQRODUร Qร Q

EDQNDODUร Q

NDUOร Oร รทร Qร

DUWWร UPDVร QGDQ

|]HQGLUPHPHOHULQGHQ ND\QDNODQPDNWDGร U

YH

NUHGL

NXOODQGร UPDODUร Qร

1HW IDL] PDUMร Qร Q DNWLI JHWLULVLQLQ |]ND\QDN JHWLULVLQLQ NDOGร UDo

RUDQร Qร Q JHOLรบLPL EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย Q SHUIRUPDQVร Qร Q DUWWร รทร Qร YH ]RUXQOX konsolidasyon

dรถneminde

PLNUR DQODPGD ILQDQVDO LVWLNUDUD NDWNร

VDรทODGร รทร Qร J|VWHUPHNWHGLU )LQDQVDO SDUoDODQPD G|QHPLQGH FDUL RUDQGDNL

Kร ]Oร JHULOHPH ROXPVX]OXN \DUDWVD GD ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ G|QHPLQGH

OLNLGLWH VHYL\HVL NRUXQPXรบWXU 0HQNXO GHรทHUOHULQ OLNLW YDUOร N NDEXO HGLOPHVL

GXUXPXQGD OLNLGLWHGHNL JHOLรบLP ROXPOXGXU 'LรทHU \DQGDQ |]HO YH \DEDQFร

EDQND JUXEXQXQ SHUIRUPDQVร Qร Q VHNW|Uย Q JHULVLQGH NDOGร รทร VHNW|UH YH NDPX

EDQNDODUร QD J|UH \ย NVHN NDOGร UDo RUDQร \OD oDOร รบWร รทร J|Uย OPHNWHGLU

.DVร P YH รนXEDW NUL]OHUL |QFHVLQGH \DรบDQDQ PDNUR

HNRQRPLN LVWLNUDUVร ]Oร N EDQNDODUร Q PDOL Eย Q\HOHULQLQ ER]XOPDVร QD QHGHQ

ROPXรบ YH EDQNDFร Oร N VHNW|Uย QGH ILQDQVDO NRQVROLGDV\RQ GDOJDVร Qร

WHWLNOHPLรบWLU 'LรทHU \DQGDQ PDOL GLVLSOLQLQ VDรทODQPDVร YH LVWLNUDU SURJUDPร Qร Q

EDรบDUร Oร ROPDVร LOH ELUOLNWH \ย NVHN Eย \ย PH RUDQODUร HQIODV\RQ RUDQร Qร Q Kร ]OD

JHULOHPHVL NXUGDNL YH IDL]GHNL R\QDNOร รทร Q D]DOPDVร YH IDL]OHULQ Kร ]OD

JHULOHPHVL ]RUXQOX NRQVROLGDV\RQXQ DUDFร Oร รทร \OD XOXVODUDUDVร VHYL\HOHUH

XODรบร ODQ \ร Oร QGDQ LWLEDUHQ PDNUR DQODPGD ILQDQVDO LVWLNUDUร Q

VDรทODQGร รทร Qร J|VWHUPHNWHGLU &DUL Doร รทร Q ROXPVX] \|QGH JHOLรบPHVLQH UDรทPHQ

JHUHNOL |QOHPOHULQ DOร QPDVร YH ILQDQVPDQร VRUXQX \DรบDQPDPDVร GXUXPXQGD

VRUXQ \DUDWPD\DFDรทร DQODรบร OPDNWDGร U

7ย UNL\H X\JXODPDVร QGD EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH \DรบDQDQ ]RUXQOX konsolidasyon

dรถneminde

rekabet

kRรบXOODUร QD LOLรบNLQ รบย SKHOHU YH

ROXPVX]OXNODU ROVD GD VHNW|Uย Q HWNLQOLรทLQLQ YHULPOLOLรทLQLQ YH PLNUR YH PDNUR

ED]GD ILQDQVDO LVWLNUDUร Q L\LOHรบWLรทL J|Uย OPHNWHGLU 'ROD\ร Vร \OD 7ย UN EDQNDFร Oร N

VHNW|Uย QGH \DรบDQDQ ]RUXQOX NRQVROLGDV\RQXQ UDV\RQHO YH NDoร Qร OPD] ELU

o|]ย P ROGXรทX DQODรบร OPDNWDGร U $\Uร FD * 10โ un (2001), G 12โ yi kapsayan

DQNHW VRQXoODUร QD J|UH |Qย Pย ]GHNL G|QHPGH GH Gย Q\D JHQHOLQGH ILQDQVDO

VLVWHPOHUGH NRQVROLGDV\RQXQ GHYDP HGHFHรทL YH 2(&' 7ย UNL\H

UDSRUXQGD Doร NODQGร รทร JLEL 7ย UN EDQNDFร Oร N VLVWHPLQLQ XOXVODUDUDVร UHNDEHW

Jย Fย Qย DUWร UPD YH \ย NVHN UHHO IDL]OHUL D]DOWPD ]RUXQOXOXรทX J|] |Qย QGH

EXOXQGXUXOGXรทXQGD 7ย UN EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH NRQVROLGDV\RQ KDUHNHWLQLQ

YH HYUHQVHO EDQNDFร Oร รทร Q |Qย Pย ]GHNL G|QHPGH |QHPLQL NRUXPDVร

EHNOHQPHNWHGLU

.$<1$.d$ Akgรผรง, ร . (2 Temmuz 2004). Bankalarda Verimlilik. &XPKXUL\HW *D]HWHVL V

Allen, F. ve Gale, D. (Eylรผl, 2003). Competition and Financial Stability. :KDUWRQ )LQDQFLDO ,QVWLWXWLRQV &HQWHU :RUNLQJ 3DSHU 1R (ULรบLP 7DULKL 0DUW ILF ZKDUWRQ XSHQQ HGX ILF SDSHUV SGI

$OSHU & ( %HUXPHQW + YH 0DODW\DOร .

7KH ,PSDFW RI 'LVLQIODWLRQ 3URJUDP RQ WKH 6WUXFWXUH RI WKH 7XUNLVK %DQNLQJ 6HFWRU (YLGHQFH IURP %RรทD]LoL -RXUQDO 9RO 1R

$OWXQEDรบ < YH 0RO\QHX[ 3 *ย PUย N %LUOLรทLQH *LULรบ 6ย UHFLQGH 7ย UN %DQNDFร Oร N 6LVWHPLQLQ 'HรทHUOHQGLULOPHVL 8]PDQ *|]ย \OH %DQNDFร Oร N 'HUJLVL 6D\ร

$PHO ' %DUQHV & 3DQHWWD ) YH 6DOOHR & +D]LUDQ &RQVROLGDWLRQ DQG (IILFLHQF\ LQ WKH )LQDQFLDO 6HFWRU $ 5HYLZ RI WKH ,QWHUQDWLRQDO (YLGHQFH &HQWHU IRU ,QWHUQDWLRQDO 6WXGLHV RQ (FRQRPLF *URZWK 5HVHDUFK 3DSHU 6HULHV 9RO 1R VI

$PLKXG < YH 0LOOHU * %DQN 0HUJHUV DQG $FTXLVLWLRQV 'RUGUHFKW .OXZHU $FDGHPLF 3XEOLFDWLRQV $QJHOLQL 3 YH &HWRUHOOL 1 รนXEDW %DQN &RPSHWLWLRQ DQG 5HJXODWRU\ 5HIRUP 7KH &DVH RI WKH ,WDOLDQ %DQNLQJ ,QGXVWU\ )HGHUDO 5HVHUYH %DQN RI &KLFDJR 5HVHDUFK 'HSDUWPHQW :RUNLQJ 3DSHU 6HULHV :3

$YUXSD 0HUNH] %DQNDVร 0HUJHUV DQG $FTXLVLWLRQV ,QYROYLQJ WKH (8 %DQNLQJ ,QGXVWU\ )DFWV DQG ,PSOLFDWLRQV (&% :RUNLQJ 3DSHUV (ULรบLP (NLP ZZZ HFE LQW SXE SGI RWKHU HXENPHUJHUVHQ SGI

$\Gร QOร รธ 7ย UN %DQNDFร Oร N 6LVWHPL 3L\DVD <DSร Vร 6HUPD\H 3L\DVDVร .XUXOX <D\ร QODUร <D\ร Q 1R

%''. รนXEDW %DQNDFร Oร N 6HNW|Uย 'HรทHUOHQGLUPH 5DSRUX $QNDUD

Beck, T., Demirgรผรง .XQW $ YH /HYLQH 5 $รทXVWRV %DQN &RQFHQWUDWLRQ DQG &ULVHV 1%(5 :RUNLQJ 3DSHU 6HULHV 1R

%HQLQN + :LOO 6XSHUYLVRUV +DYH 7RR 0XFK 'LVFUHWLRQ 8QGHU 7KH New Regimeโ *OREDO 5LVN 5HJXODWRU 9ROXPH ,VVXH VI

%HUJHU $ 1 YH +DQQDQ 7 + 7KH (IILFLHQF\ &RVW RI 0DUNHW 3RZHU LQ WKH %DQNLQJ ,QGXVWU\ $ 7HVW Rf โ Quiet Lifeโ and Related +\SRWKHVHV 5HYLHZ RI (FRQRPLFV DQG 6WDWLVWLFV &LOW 6D\ร V

%R\G - YH *UDKDP 6 / &RQVROLGDWLRQ LQ 86 %DQNLQJ ,PSOLFDWLRQV IRU (IILFLHQF\ DQG 5LVN )HGHUDO 5HVHUYH %DQN RI 0LQQHDSROLV :RUNLQJ 3DSHU 1R

Can, M. (2003). ABD Ticaret Hukukunda Temel Düzenlemeler. %DúDUÕ 0HY]XDW 'HUJLVL 6D\Õ (ULúLP (NLP KWWS ZZZ EDVDUP FRP WU

&LQJL 6 YH 7DUÕP $ 0D\ÕV 7 UN %DQND 6LVWHPLQGH 3HUIRUPDQV Ölçümü DEA 0$/048,67 7)3 (QGHNVL 8\JXODPDVÕ 7%% $UDúWÕUPD 7HEOL÷OHUL 6HULVL 6D\Õ VI

&XPPLQV - ' YH 5XELR 0LVVDQV 0 'HUHJXODWLRQ &RQVROLGDWLRQ DQG (IILFLHQF\ (YLGHQFH )URP WKH 6SDQLVK ,QVXUDQFH ,QGXVWU\ :KDUWRQ 6FKRRO :RUNLQJ 3DSHU 6HULHV

Çankaya, F. ve Öz, M. (2001). 7 UNL\H¶GH .DPX %DQNDODUÕQÕQ g]HOOHúWLULOPHVL .DPX YH g]HO 6HUPD\HOL 7LFDUHW %DQNDODUÕQGD (WNLQOLN YH 9HULPOLOLN $QDOL]L øVWDQEXO 7%% <D\ÕQ 1R Çilli, H. (1995). Economies of Scale and Scope in Banking : Evidence from WKH 7XUNLVK &RPPHUFLDO %DQNLQJ 6HFWRU 7&0% 7DUWÕúPD 7HEOL÷OHUL 1R

dRODN g ) YH .ÕOÕoNDSODQ 6 0D\ÕV %DQNDFÕOÕN 6HNW|U QGH gOoHN (NRQRPLOHUL 7 UN 7LFDUHW %DQNDODUÕ øoLQ %LU 0DOL\HW )RQNVL\RQX ,9 8OXVDO (NRQRPHWUL YH øVWDWLVWLN 6HPSR]\XPX %HOHN $QWDO\D

Çolak, Ö. F. (1999). TürkiyH¶GH YH ' Q\D¶GD %DQND %LUOHúPHOHUL 8]PDQ *|] \OH %DQNDFÕOÕN 6D\Õ VI

Demirgüç .XQW $ /HYLQH 5 YH /DHYHQ / 1LVDQ 7KH ,PSDFW RI %DQN 5HJXODWLRQV &RQFHQWUDWLRQ DQG ,QVWLWXWLRQV RQ %DQN 0DUJLQ :RUOG %DQN 3ROLF\ 5HVHDUFK :RUNLQJ 3DSHU 1R

Demirgüç .XQW $ /HYLQH 5 YH %HFN 7 $÷XVWRV %DQN &RQFHQWUDWLRQ DQG &ULVHV 1%(5 :RUNLQJ 3DSHU 1R Denizer, C. (Eylül 1997). The Effects of Financial Liberalization and New %DQN (QWU\ RQ 0DUNHW 6WUXFWXUH DQG &RPSHWLWLRQ LQ 7XUNH\ :RUOG %DQN 0DFURHFRQRPLFV *URZWK DQG 'HYHORSPHQW 5HVHDUFK *URXS :RUNLQJ 3DSHU

'RQRYDQ 6 YH *DUW $ 0D\ÕV 7KH )LQDQFLDO 'HWHUPLQDQWV RI 0HUJHU DQG $FTXLVLWLRQ 3UHPLXPV 3DLG IRU 86 /LIH ,QVXUDQFH &RPSDQLHV $%,7 $QQXDO &RQIHUHQFH 0RQURHYLOOH 3HQQV\OYDQLD

(UG|QPH] 3 $ $UDOÕN %UH]LO\D %DQNDFÕOÕN 6LVWHPL 7%% <D\ÕQODUÕ %DQNDFÕOÕN $UDúWÕUPD %LULPL (ULúLP .DVÕP KWWS ZZZ WEE RUJ WU WXUNFH DUDVWLUPDODU %UH]LO\D %DQNDFLON 6LVWHPL GRF

(UWX÷UXO $ YH =DLP 2 7 UN %DQNDFÕOÕ÷ÕQGD (WNLQOLN 7DULKL *HOLúLP .DQWLWDWLI $QDOL] %LONDPDW øúOHWPH YH )LQDQV <D\ÕQODUÕ <D\ÕQ 1R

)LQDQFLDO 6WUXFWXUH DQG (FRQRPLF 'HYHORSPHQW 'DWDEDVH (ULúLP $UDOÕN 7KH :RUOG %DQN *URXS 5HVHDUFK 'DWDEDVH KWWS ZZZ ZRUOGEDQN RUJ UHVHDUFK SURMHFWV ILQVWUXFWXUH GDWDEDVH KW P

),7&+ 5DWLQJV 1LVDQ 7XUNLVK %DQNV 5HYLHZ DQG 2XWORRN /RQGUD *HORV * 5 YH 5ROGRV - .DVÕP &RQVROLGDWLRQ DQG 0DUNHW 6WUXFWXUH LQ (PHUJLQJ 0DUNHW %DQNLQJ 6\VWHPV ,0) :RUNLQJ 3DSHU 1R (ULúLP KWWS ZZZ ZRUOGEDQN RUJ UHVHDUFK FRQIHUHQFHV ILQDQFLDOBJOREDOL]DWL RQ FRQVROLGDWLRQ SGI

*|QHQo + YH .ÕOÕoKDQ % .UHGL 3RUWI|\ dHúLWOHQGLUPHVLQLQ %DQND 3HUIRUPDQVÕ h]HULQGHNL (WNLVL 7%% %DQNDFÕODU 'HUJLVL

*URXS RI 7HQ 5HSRUW RQ &RQVROLGDWLRQ LQ WKH )LQDQFLDO 6HFWRU %DVHO (ULúLP KWWS ZZZ ELV RUJ SXEO JWHQ KWP Günal, M. 7 UN %DQNDFÕOÕN 6HNW|U Q Q 6RUXQODUÕ YH *HOHFH÷L %DQNDFÕOÕN ' ]HQOHPH 9H 'HQHWOHPH .XUXPX <HQL 0HYGXDW 6LJRUWD 6LVWHPL gQHULVL %DQND %LUOHúPH 9H 'HYLUOHUL $QNDUD $72

+DUWPDQQ 3 &DUOHWWL ( YH 6SDJQROR * .DVÕP %DQN 0HUJHUV &RPSHWLWLRQ DQG /LTXLGLW\ (&% :RUNLQJ 3DSHU 6HULHV 1R (ULúLP KWWS ZZZ HFE LQW SXE SGI VFSZSV HFEZS SGI +DZDZLQL * $ DQG 6ZDU\ , 0HUJHUV DQG $FTXLVLWLRQV LQ 7KH 86 %DQNLQJ ,QGXVWU\ (YLGHQFH )URP &DSLWDO 0DUNHWV $PVWHUGDP 1RUWK +ROODQG

+XJKHV - 3 0HVWHU - / YH 0RRQ & $UH 6FDOH (FRQRPLHV LQ %DQNLQJ (OXVLYH RU ,OOXVLYH" (YLGHQFH 2EWDLQHG E\ ,QFRUSRUDWLQJ &DSLWDO 6WUXFWXUH DQG 5LVN 7DNLQJ LQWR 0RGHOV RI %DQN 3URGXFWLRQ -RXUQDO RI %DQNLQJ DQG )LQDQFH &LOW 6D\Õ

øQDQ ( $ %DQND (WNLQOL÷LQLQ gOo OPHVL YH ' ú N (QIODV\RQ 6 UHFLQGH %DQNDFÕOÕNWD (WNLQOLN 7%% %DQNDFÕODU 'HUJLVL

,QVXUDQFH ,QIRUPDWLRQ ,QVWLWXWH )LQDQFLDO 6HUYLFHV )DFWV %RRN :DVKLQJWRQ (ULúLP KWWS ZZZ ILQDQFLDOVHUYLFHVIDFWV RUJ ,QWHUQDWLRQDO 0RQHWDU\ )XQG 0DFURSUXGHQWLDO ,QGLFDWRUV RI )LQDQFLDO 6\VWHP 6RXQGQHVV ,0) 2FFDVLRQDO 3DSHUV 1R

BBBBBB $÷XVWRV )LQDQFLDO 6HFWRU &RQVROLGDWLRQ LQ (PHUJLQJ 0DUNHWV ,0) :RUOG (FRQRPLF DQG )LQDQFLDO 6XUYH\V &KDSWHU 9 (ULúLP (NLP KWWS ZZZ LPI RUJ H[WHUQDO SXEV IW LFP HQJ SGI FKDS SGI

.ÕUPDQ $ +D]LUDQ %DQND %LUOHúPHOHUL YH 'HYUDOPDODUÕ 6RUXQODU Önlemler ve Öneriler. 7 UNL\H %DQNDODU %LUOL÷L 5DSRUX V

.XPFX ( %DQNDFÕOÕNWD <HQLGHQ <DSÕODQPD + UUL\HW *D]HWHVL V

/HQFH 6 5HFHQW &KDQJHV LQ WKH 6WUXFWXUH RI WKH %DQNLQJ ,QGXVWU\ &DXVHV (IIHFWV DQG 7RSLFV IRU 5HVHDUFK ,RZD 6WDWH 8QLYHUVLW\ 'HSDUWPHQW RI (FRQRPLFV :RUNLQJ 3DSHUV

0DFH\ - 5 YH 0LOOHU * 3 %DQN 0HUJHUV DQG $PHULFDQ %DQN &RPSHWLWLYHQHVV (Editör: Y. Amihud ve G. Miller) s. 175 .OXZHU $FDGHPLF 3XEOLVKHUV 1HWKHUODQGV 0DKPXG 6 YH =DLP 2 &RVW 6WUXFWXUH RI 7XUNLVK 3ULYDWH %DQNLQJ ,QGXVWU\ $ */ 5HVWULFWHG &RVW )XQFWLRQ $SSURDFK 2'7h *HOLúPH 'HUJLVL 6D\Õ

0DOL 3L\DVDODU dDOÕúPD *UXEX Türk Mali Sektörü Raporu ø]PLU øNWLVDW .RQJUHVL 0HUFDQ 0 YH <RODODQ 5 7 UN %DQNDFÕOÕN 6LVWHPLQGH gOoHN YH 0 ONL\HW <DSÕODUÕ LOH )LQDQVDO 3HUIRUPDQVÕQ øOLúNLVL <.% 7DUWÕúPD 7HEOL÷OHUL 6HULVL 1R

0LVKNLQ ) 6 7HPPX] %DQN &RQVROLGDWLRQ 'DQJHUV DQG 2SSRUWXQLWLHV 1%(5 :RUNLQJ 3DSHUV 1R BBBBBB %DQN &RQVROLGDWLRQ $ &HQWUDO %DQNHU V 3HUVSHFWLYH 1%(5 :RUNLQJ 3DSHUV 1R (ULúLP .DVÕP KWWS SDSHUV VVUQ FRP VRO SDSHUV FIP"DEVWUDFWBLG

2UJDQL]DWLRQ RI (FRQRPLF &RRSHUDWLRQ DQG 'HYHORSPHQW .DVÕP

$QQXDO 5HYLHZ 7XUNH\ 3DULV

BBBBBB. (Eylül 2004). (FRQRPLF 5HYLHZ – 7XUNH\ )LUVW 'UDIW 3DULV

Özkan, G. (1998). Economies of Scale and Scope in the Turkish Banking ,QGXVWU\ 7KH -RXUQDO RI (FRQRPLFV 6D\Õ 1R

3DORPER / 0DUW %DQND %LUOHúPH YH 6DWÕQ $OPDODUÕ 7%% %DQNDFÕODU 'HUJLVL 6D\Õ Peek, J. ve Rosengren, E. S. (Eylül 2000). Implications of the Globalizations RI WKH %DQNLQJ 6HFWRU 7KH /DWLQ $PHULFDQ ([SHULHQFH 1HZ (QJODQG (FRQRPLF 5HYLHZ )HGHUDO 5HVHUYH %DQN RI %RVWRQ

5LVVHHXZ 3 (VWLPDWLQJ 7KH 'HWHUPLQDQWV RI )LQDQFLDO 3HUIRUPDQFH RI 9HU\ 6PDOO 6HUYLFH )LUPV 9ULMHW 8QLYHUVLWHLW (FRQRPLF DQG 6RFLDO ,QVWLWXWH <D\ÕQODUÕ (ULúLP (\O O KWWS ZZZ XVDVEH RUJ NQRZOHGJH SURFHHGLQJV 3 5LVVHHXZ 3')

Serdar, A., Zenginobuz, Ü. ve Orhan, M. A. (Mart 2001). The Likely Impact RI 0HUJHUV DQG $FTXLVLWLRQV RQ WKH 7XUNLVK %DQNLQJ 6HFWRU $ 6W\OL]HG 0RGHO DQG 6LPXODWLRQV %R÷D]LoL -RXUQDO 5HYLHZ RI 6RFLDO (FRQRPLF DQG $GPLQLVWUDWLYH 6WXGLHV (ULúLP (NLP KWWS ZZZ HFRQ ERXQ HGX WU SDSHUV SGI ZS SGI

6XPPHUV / ,QWHUQDWLRQDO )LQDQFLDO &ULVHV &DXVHV 3UHYHQWLRQ DQG &XUHV $PHULFDQ (FRQRPLF 5HYLHZ

ùDK|]NDQ % & 7HPPX] %DQND %LUOHúPHOHUL Türkiye Bankalar %LUOL÷L <D\ÕQODUÕ 1R øVWDQEXO

7 UNL\H %DQNDODU %LUOL÷L %DQNDODUÕPÕ] øVWDQEXO

BBBBBB %DQNDODUÕPÕ] øVWDQEXO BBBBBB %DQNDODUÕPÕ] øVWDQEXO BBBBBB %DQNDODUÕPÕ] øVWDQEXO BBBBBB %DQNDODUÕPÕ] øVWDQEXO BBBBBB %DQNDODUÕPÕ] øVWDQEXO BBBBBB %DQNDODUÕPÕ] øVWDQEXO

BBBBBB 0DUW 6HoLOPLú hONHOHUGH %RUo <HQLGHQ <DSÕODQGÕUPDVÕ 8\JXODPDODUÕ

BBBBBB <ÕOÕQGD 7 UNL\H %DQNDODU %LUOL÷L YH 7 UN %DQNDFÕOÕN 6LVWHPL øVWDQEXO

<DNÕFÕ $ 7 YH dDQND\D ) 7 UN %DQNDFÕOÕN 6LVWHPLQLQ gOoHN (NRQRPLOHUL $oÕVÕQGDQ 'H÷HUOHQGLULOPHVL 7%% %DQNDFÕODU 'HUJLVL

<ÕOGÕUÕP & (YDOXDWLRQ RI WKH 3HUIRUPDQFH RI 7XUNLVK &RPPHUFLDO %DQNV $ 1RQ 3DUDPHWULF $SSURDFK LQ &RQMXQFWLRQ ZLWK )LQDQFLDO 5DWLR $QDO\VHV ,QWHUQDWLRQDO &RQIHUHQFH LQ (FRQRPLFV ,,, 2'78 $QNDUD

=DLP 2 7KH (IIHFW RI )LQDQFLDO /LEHUDOL]DWLRQ RQ WKH (IILFLHQF\ RI 7XUNLVK &RPPHUFLDO %DQNV $SSOLHG )LQDQFLDO (FRQRPLFV