)ø1$16$/ <(1ø/ø./(5ø1 %$1.127 .8//$1,0,1$ (7.ø/(5ø
*|UNHP .(7(1&ø
8]PDQOÕN <HWHUOLOLN 7H]L
7 UNL\H &XPKXUL\HW 0HUNH] %DQNDVÕ %DQNQRW 0DWEDDVÕ *HQHO 0 G UO ÷ $QNDUD .DVÕP
g16g=
dDOÕúPDQÕQ KHU DúDPDVÕQGD GH÷HUOL ELOJL YH GHQH\LPOHULQL EHQGHQ
HVLUJHPH\HQ NDWNÕODUÕ\OD oDOÕúPDPÕ ]HQJLQOHúWLUHQ GDQÕúPDQ KRFDP 2UWD 'R÷X 7HNQLN hQLYHUVLWHVL øNWLVDGL YH øGDUL %LOLPOHU )DN OWHVL g÷UHWLP h\HVL
3URI 'U (URO 7D\PD]¶D oRN WHúHNN U HGHULP
$\UÕFD oDOÕúPDQÕQ X\JXODPD E|O P Q Q ROXúWXUXOPDVÕ DúDPDVÕQGD
J|U úOHULQGHQ \DUDUODQGÕ÷ÕP *D]L hQLYHUVLWHVL øNWLVDGL YH øGDUL %LOLPOHU
)DN OWHVL (NRQRPHWUL %|O P g÷UHWLP h\HVL $UDúWÕUPD *|UHYOLVL *D\H
.DUSDW¶D WHúHNN U HGHULP
6RQ RODUDN EX oDOÕúPDQÕQ KD]ÕUODQPDVÕ V UHFLQGH GHVWH÷LQL EHQGHQ
HVLUJHPH\HQ HúLP )LNUHW .HWHQFL¶\H VHYJLOL DQQHP YH EDEDP g]GHQ
7HRPDQ $WDOD\¶D YH oDOÕúPD DUNDGDúODUÕPD WHúHNN U HGHULP
*|UNHP .(7(1&ø
LL
ødø1'(.ø/(5
g16g= L
ødø1'(.ø/(5 LL
7$%/2 /ø67(6ø Y
*5$)ø. /ø67(6ø YLL
ù(.ø/ /ø67(6ø YLLL
.,6$/70$ /ø67(6ø L[
6(0%2/ /ø67(6ø [L
(. /ø67(6ø [LL
g=(7 [LLL
$%675$&7 [Y
*ø5øù %ø5ø1&ø %g/h0
*(1(/ 2/$5$. g'(0( $5$d/$5,««««««««««««««« 3DUDQÕQ 7DQÕPÕ««««««««««««««««««««««««
3DUDQÕQ 7DULKoHVL«««««««««««««««««««««««
3DUDQÕQ *HOLúLPL YH )RQNVL\RQODUÕ««««««««««««««««
'H÷LúLP )RQNVL\RQX«««««««««««««««««««
'H÷HU %LULNWLUPH )RQNVL\RQX««««««« «««««««
()7
'H÷HU gOo V )RQNVL\RQX««««««««««««««
gGHPH $UDoODUÕQÕQ *HOLúLPL««««««««««««««««««
.UHGL .DUWÕ 'HELW .DUW $70 YH 326 8\JXODPDODUÕ
$70¶OHU«««««««««««««««««««
.UHGL .DUWODUÕ YH 'HELW .DUWODU««««««««««
()7326 6DWÕú 1RNWDVÕQGDQ (OHNWURQLN )RQ 7UDQVIHUL
(Y 2ILV %DQNDFÕOÕ÷Õ««««««««««««««««««
øQWHUQHW %DQNDFÕOÕ÷Õ««««««««««««««««««
7HOHIRQ %DQNDFÕOÕ÷Õ YH dD÷UÕ 0HUNH]OHUL«««««««««
:LUHOHVV $SSOLFDWLRQ 3URWRFRO :$3 %DQNDFÕOÕ÷Õ«««««« LLL
3DOP %DQNDFÕOÕ÷Õ««««««««««««««««««««
$NÕOOÕ .DUWODU
(OHNWURQLN 3DUD«««««««««««««««««««« 1HWZRUN $÷ .XOODQÕODQ (OHNWURQLN 3DUD dHúLWOHUL
øQWHUQHWWH .UHGL .DUWÕ .XOODQÕPÕ«««««««««« ø.ø1&ø %g/h0
)ø1$16$/ 6ø67(0'(.ø 7(.12/2-ø. <(1ø/ø./(5«««««««
$OWHUQDWLI gGHPH $UDoODUÕQÕQ *HOLúLPLQL (WNLOH\HQ )DNW|UOHU«««« )LQDQVDO 6LVWHPGHNL 7HNQRORMLN <HQLOLNOHULQ 1DNLW 3DUD .XOODQÕPÕ h]HULQGHNL (WNLOHUL«««««««««««««««««««««« $OWHUQDWLI gGHPH $UDoODUÕQÕQ 0HUNH] %DQNDVÕ 3ROLWLNDODUÕQD (WNLVL hdh1&h %g/h0
7h5.ø<(¶'(.ø 8<*8/$0$/$5«««««««««««««««««
)LQDQVDO <HQLOLNOHULQ 8\JXODQPDVÕQÕ *HUHNWLUHQ .RúXOODU««««« )LQDQVDO 6LVWHPGHNL 7HNQRORMLN *HOLúPHOHULQ 7 UNL\H¶GHNL gGHPH $UDoODUÕQD (WNLVL««««««««««««««««««««««« 'g5'h1&h %g/h0
g'(0( $5$d/$5, .8//$1,0 $/,ù.$1/,./$5, $/$1 $5$ù7,50$6,««««««««««««««««««««««««« $UDúWÕUPDQÕQ 3ODQ YH <|QWHPL
$UDúWÕUPD 7 U
$UDúWÕUPDQÕQ $PDFÕ
9HUL 7RSODPD <|QWHPL
$UDúWÕUPDGD .XOODQÕODQ 9HUL $QDOL] <|QWHPOHUL
$UDúWÕUPDQÕQ .ÕVÕWODUÕ
%XOJXODU YH <RUXPODU
.DWÕOÕPFÕODUÕQ 'HPRJUDILN g]HOOLNOHULQH øOLúNLQ %XOJXODU
$QNHW * YHQLUOLN $QDOL]LQLQ 6RQXoODUÕ YH 'H÷HUOHQGLULOPHVL
gGHPH $UDoODUÕQÕQ .XOODQÕPÕQD øOLúNLQ %XOJXODU
.UHGL .DUWÕ .XOODQÕPÕ LOH g÷UHQLP ' ]H\L $UDVÕQGDNL øOLúNL
.UHGL .DUWÕ .XOODQÕPÕ LOH *HOLU ' ]H\L $UDVÕQGDNL øOLúNL
$70 .XOODQÕPÕ LOH g÷UHQLP ' ]H\L $UDVÕQGDNL øOLúNL LY
$70 .XOODQÕPÕ LOH *HOLU ' ]H\L $UDVÕQGDNL øOLúNL
øQWHUQHW %DQNDFÕOÕ÷Õ .XOODQÕPÕ LOH g÷UHQLP ' ]H\L $UDVÕQGDNL øOLúNL
øQWHUQHW %DQNDFÕOÕ÷Õ .XOODQÕPÕ LOH *HOLU ' ]H\L $UDVÕQGDNL øOLúNL
$\OÕN 2WRPDWLN gGHPH 0LNWDUÕ LOH 7RSODP $\OÕN 1HW *HOLU $UDVÕQGDNL øOLúNL
2WRPDWLN gGHPH 7DOLPDWÕ 9HUPH øúOHPL øOH g÷UHQLP ' ]H\L $UDVÕQGDNL øOLúNL
$OÕúYHULúOHUGH (Q )D]OD 7HUFLK (GLOHQ gGHPH ùHNOL LOH g÷UHQLP ' ]H\L $UDVÕQGDNL øOLúNL %(ùø1&ø %g/h0
6218d 9( g1(5ø/(5
.$<1$.d$
(./(5
Y
7$%/2 /รธ67(6รธ
7DEOR 6HoLOPLรบ hONHOHUGH รธQWHUQHW %DQNDFร Oร รทร Qร (WNLOH\HQ
6D\ID 1R
8QVXUODU
7DEOR 6DQDO 3DUD 1DNLW 3DUD YH %DQND .DUWODUร Qร Q g]HOOLNOHUL
7DEOR $Oร รบYHULรบOHUGH 7HUFLK (GLOHQ gGHPH รนHNLOOHUL
7DEOR .LรบLVHO %LOJLOHU gOoHN %|Oย Pย *ย YHQLUOLN $QDOL]L
7DEOR gGHPH $UDoODUร gOoHN %|Oย Pย *ย YHQLUOLN $QDOL]L
7DEOR gรทUHQLP 'ย ]H\L YH *HOLU 'ย ]H\L $UDVร QGDNL รธOLรบNLยซ ยซ
7DEOR $Oร รบYHULรบOHUGH (Q )D]OD 7HUFLK (GLOHQ gGHPH รนHNOL
7DEOR .UHGL .DUWร .XOODQร Pร
7DEOR .UHGL .DUWร .XOODQPD 1HGHQOHUL
7DEOR .UHGL .DUWร .XOODQร P $PDFร
7DEOR .UHGL .DUWร .XOODQPDPD 1HGHQOHUL
7DEOR $70 .XOODQร Pร
7DEOR $70 .XOODQPD 1HGHQOHUL
7DEOR $70 .XOODQร P $PDFร
7DEOR $70 .XOODQPDPD 1HGHQOHUL
7DEOR 2WRPDWLN gGHPH 7DOLPDWร 9HUPH
7DEOR รธQWHUQHW %DQNDFร Oร รทร .XOODQร Pร
7DEOR รธQWHUQHW %DQNDFร Oร รทร Qร .XOODQPD 1HGHQOHUL
7DEOR รธQWHUQHW %DQNDFร Oร รทร .XOODQร P $PDFร
7DEOR รธQWHUQHW %DQNDFร Oร รทร Qร .XOODQPDPD 1HGHQOHUL
7DEOR รธQWHUQHW h]HULQGHQ YH\D 3RVWD LOH .UHGL .DUWร .XOODQร Pร
YL
7DEOR .UHGL .DUWÕ .XOODQÕPÕ LOH g÷UHQLP ' ]H\L $UDVÕQGDNL øOLúNL
7DEOR .UHGL .DUWÕ .XOODQÕPÕ LOH *HOLU ' ]H\L $UDVÕQGDNL øOLúNL
7DEOR $70 .XOODQÕPÕ LOH g÷UHQLP ' ]H\L $UDVÕQGDNL øOLúNL
7DEOR $70 .XOODQÕPÕ LOH *HOLU ' ]H\L $UDVÕQGDNL øOLúNL
7DEOR øQWHUQHW %DQNDFÕOÕ÷Õ .XOODQÕPÕ LOH g÷UHQLP ' ]H\L $UDVÕQGDNL øOLúNL
7DEOR øQWHUQHW %DQNDFÕOÕ÷Õ .XOODQÕPÕ LOH *HOLU ' ]H\L $UDVÕQGDNL øOLúNL
7DEOR $\OÕN 2WRPDWLN gGHPH 7DOLPDWÕ 0LNWDUÕ LOH 7RSODP $\OÕN 1HW *HOLU $UDVÕQGDNL øOLúNL
7DEOR 2WRPDWLN gGHPH 7DOLPDWÕ 9HUPH øúOHPL LOH g÷UHQLP ' ]H\L $UDVÕQGDNL øOLúNL
7DEOR $OÕúYHULúOHUGH (Q )D]OD 7HUFLK (GLOHQ gGHPH ùHNOL LOH g÷UHQLP ' ]H\L $UDVÕQGDNL øOLúNL
YLL
*5$)ø. /ø67(6ø
6D\ID 1R
*UDILN <ÕOODUÕQGD %.0¶GHQ *HoHQ .UHGL .DUWÕ øúOHP
$GHWOHUL
*UDILN øWLEDUL\OH .UHGL .DUWODUÕQÕQ 7 UOHULQH *|UH 'D÷ÕOÕPÕ
*UDILN .UHGL .DUWODUÕQÕQ 1DNLW $YDQV $PDoOÕ .XOODQÕPÕ
*UDILN .UHGL .DUWODUÕQÕQ 3HUDNHQGH $OÕúYHULú øoLQ .XOODQÕPÕ
*UDILN 7 UNL\H¶GH <ÕOODUD *|UH $70 6D\ÕODUÕ
*UDILN 7 UNL\H¶GH <ÕOODUD *|UH %DQND .DUWÕ 6D\ÕODUÕ «««
*UDILN 7 UNL\H¶GH <ÕOODUD *|UH 326 6D\ÕODUÕ
*UDILN .LúL %DúÕQD %LOJLVD\DU 7HNQRORMLOHUL +DUFDPDODUÕQGD øON hONH YH 7 UNL\H
*UDILN øQWHUQHW .XOODQÕFÕ <R÷XQOX÷X
*UDILN &LQVL\HW
*UDILN <Dú *UXSODUÕ
*UDILN g÷UHQLP ' ]H\L
*UDILN 0HVOHNL 'XUXP
*UDILN *HOLU ' ]H\L
YLLL
ù(.ø/ /ø67(6ø
6D\ID 1R
ùHNLO (Y %DQNDFÕOÕ÷Õ
ùHNLO :$3 * YHQOLN $NÕú 'L\DJUDPÕ
ùHNLO ( &DVK dDOÕúPD 6LVWHPL
ùHNLO &\EHU &RLQ 7UDQVIHUOHUL
ùHNLO 3DUDQÕQ *HOHFH÷L
ùHNLO 3DUD 3LUDPLGL « «
L[
.,6$/70$ /ø67(6ø $%
$%'
$YUXSD %LUOL÷L
$PHULND %LUOHúLN 'HYOHWOHUL
$0%
$YUXSD 0HUNH] %DQNDVÕ
%,6
%DQN RI ,QWHUQDWLRQDO 6HWWOHPHQWV 8OXVODUDUDVÕ gGHPHOHU %DQNDVÕ
$70
%.0
$XWRPDWLF 7HOOHU 0DFKLQH 2WRPDWLN 9H]QH 0DNLQHVL
%DQNDODUDUDVÕ .DUW 0HUNH]L
%8/
%LUOHúLN 8\DUÕ /LVWHVL
&366
&RPPLWHH RQ 3D\PHQW DQG 6HWWOHPHQW 6\VWHPV gGHPH YH 0XWDEDNDW 6LVWHPOHUL .RPLWHVL
&(2
&7, '37
( &$6+
(&%
()7
()7326 (09
&KLHI ([HFXWLYH 2IILFHU øFUD .XUXOX %DúNDQÕ
&RPSXWHU 7HOHSKRQ\ ,QWHJUDWLRQ %LOJLVD\DU 7HOHIRQ (QWHJUDV\RQX
'HYOHW 3ODQODPD 7HúNLODWÕ
(OHFWURQLF &DVK (OHNWURQLN 3DUD
(XURSHDQ &HQWUDO %DQN $YUXSD 0HUNH] %DQNDVÕ
(OHNWURQLN )RQ 7UDQVIHUL
(OHFWURQLF )XQGV 7UDQVIHU DW WKH 3RLQW RI 6DOH 6DWÕú 1RNWDVÕQGD (OHNWURQLN )RQ 7UDQVIHUL
(XURSD\ 0DVWHUFDUG 9LVD
( 3$5$
(OHNWURQLN 3DUD
,7
,QIRUPDWLRQ 7HFKQRORJ\ %LOJL 7HNQRORMLVL
( 7ø&$5(7 (OHNWURQLN 7LFDUHW
,78
,QWHUQDWLRQDO 7HOHFRPPXQLFDWLRQV 8QLRQ 8OXVODUDUDVÕ 7HOHNRP QLNDV\RQ %LUOL÷L [
,95 2(&' 3%;
3&
,QWHUDFWLYH 9RLFH 5HVSRQVH 8QLW øQWHUDNWLI 6HVOL <DQÕW 6LVWHPL
2UJDQLVDWLRQ IRU (FRQRPLF &R RSHUDWLRQ DQG 'HYHORSPHQW (NRQRPLN .DONÕQPD YH øúELUOL÷L gUJ W 3ULYDWH %UDQFK ([FKDQJH ùXEH 7HOHIRQ 6LVWHPL
3HUVRQDO &RPSXWHU .LúLVHO %LOJLVD\DU
3,1
3HUVRQDO ,GHQWLILFDWLRQ 1XPEHU .LúLVHO .LPOLN 1XPDUDVÕ
57*6
5HDO 7LPH *URVV 6HWWOHPHQW 6\VWHP *HUoHN =DPDQOÕ gGHPH 6LVWHPL
326
3RLQW RI 6DOH 6DWÕú 1RNWDVÕ 7HUPLQDOL
6(7
6HFXUH (OHFWURQLF 7UDQVDFWLRQ * YHQOL (OHNWURQLN øúOHP
66/
6HFXUH 6RFNHWV /D\HU * YHQOL $NWDUÕP ' ]H\L
6366
6WDWLVWLFDO 3DFNDJH IRU 6RFLDO 6FLHQFHV 6RV\DO %LOLPOHU LoLQ øVWDWLVWLN 3DNHWL
7%%
7 UNL\H %DQNDODU %LUOL÷L
7/
7 UN /LUDVÕ
7&0%
:$3 :,76$ :7/6 <7+6
<7/
7 UNL\H &XPKXUL\HW 0HUNH] %DQNDVÕ
:LUHOHVV $SSOLFDWLRQ 3URWRFRO .DEORVX] 8\JXODPD 3URWRNRO
7KH :RUOG ,QIRUPDWLRQ 7HFKQRORJ\ DQG 6HUYLFHV $OOLDQFH ' Q\D %LOJL 7HNQRORMLVL YH +L]PHWOHU $QODúPDVÕ
:LUHOHVV 7UDQVSRUW /D\HU 6HFXULW\ .DEORVX] $NWDUÕP ' ]H\L * YHQOL÷L <XUWLoL 7DNDV YH +HVDSODúPD 6LVWHPL
<HQL 7 UN /LUDVÕ
[L
2LM
(LM
U
F
*|]OHQHQ 'H÷HU
6(0%2/ /ø67(6ø
%HNOHQHQ 'H÷HU
6ÕUD VD\ÕVÕ
6 WXQ 6D\ÕVÕ
[LL
(. /ø67(6ø 6D\ID 1R
(N $QNHW )RUPX
[LLL
g=(7
*HoPLรบWHQ Jย Qย Pย ]H PDO YH KL]PHW GHรทLรบLPLQGH SDUD RODUDN IDUNOร
DUDoODU NXOODQร OPร รบWร U %DรบODQJร oWD SDUD RODUDN NXOODQร ODQ GHรทHUOL PDGHQOHU
GDKD VRQUD \HULQL WHPVLOL SDUD\D YH QLKD\HW HOHNWURQLN ELU ND\ร WWDQ LEDUHW RODQ
EDQND SDUDVร QD Eร UDNPร รบWร U +HPHQ KHPHQ KHU VHNW|UGH ROGXรทX JLEL
WHNQRORMLN JHOLรบLPOH ELUOLNWH |GHPH VLVWHPOHULQGH GH \HQL JHOLรบPHOHU
\DรบDQPDNWDGร U gUQHรทLQ NUHGL NDUWร LQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร YH HOHNWURQLN SDUD
JLEL \HQL ย Uย QOHULQ KL]PHWH VXQXODELOPHVL WHNQRORMLN JHOLรบPH VD\HVLQGH
JHUoHNOHรบPLรบWLU %X QHGHQOH VRQ ]DPDQODUGD EX Wย U ILQDQVDO \HQLOLNOHULQ QDVร O
DOJร ODQGร รทร NXOODQร OPD ELoLPL YH Nย OWย UHO KD\DWD HWNLOHUL Vร NoD WDUWร รบร OPD\D
EDรบODQPร รบWร U
%X WH] oDOร รบPDVร QGD |QFHOLNOH JHoPLรบWHQ EXJย QH NXOODQร OPDNWD RODQ
|GHPH DUDoODUร D\Uร QWร Oร RODUDN LUGHOHQPLรบWLU %DQNQRW YH PDGHQL SDUD
IRUPXQGDNL QDNLW \ย ]\ร OODUGร U |QHPOL ELU GHรทLรบLNOLรทH XรทUDPDPร รบWร U $QFDN
|]HOOLNOH JHOLรบPLรบ ย ONHOHUGH VDNODPD WDรบร PD YH PXKDID]D HWPH Jย oOย NOHUL
QHGHQL\OH QDNLW NXOODQร Pร D]DOPDNWD ILQDQVDO VLVWHPGHNL WHNQRORMLN \HQLOLNOHU
Jย Qย Pย ]ย Q JOREDOOHรบHQ Gย Q\DVร QGD WDPDPHQ GRรทDO ELU Vย UHo RODUDN RUWD\D
oร NPDNWDGร U
dDOร รบPDGD D\Uร FD Gย Q\DGD YH 7ย UNL\HยถGH DOWHUQDWLI |GHPH DUDoODUร Qร Q
JHOLรบLPLQL HWNLOH\HQ IDNW|UOHU YH WHNQRORMLN \HQLOLNOHULQ PHYFXW |GHPH
DUDoODUร Qร Q NXOODQร Pร QD RODQ HWNLOHUL LQFHOHQPLรบ WRSOXPVDO KD\DWร Q LoLQH Kร ]OD
JLUHQ YH WRSOXPVDO KD\DWร G|Qย รบWย Uย Fย HWNLVL EXOXQDQ ILQDQVDO VLVWHPGHNL
WHNQRORMLN \HQLOLNOHULQ QDNLW SDUDQร Q \HULQH JHoLS JHoHPH\HFHรทL YH NDรทร W SDUD
EDQNQRW LPJHVLQL RUWDGDQ NDOGร Uร S NDOGร UDPD\DFDรทร ย ]HULQGH GXUXOPXรบWXU
%X GXUXPX GDKD L\L DQDOL] HGHELOPHN DPDFร \OD DQNHW \|QWHPL
NXOODQร ODUDN LVWDWLVWLNVHO ELU oDOร รบPD \DSร OPร รบWร U %X oDOร รบPDGD $QNDUDยถGD
LNDPHW HGHQ YH WHVDGย IL RODUDN EHOLUOHQHQ NLรบL LOH WHOHIRQ J|Uย รบPHVL
\DSร OPร รบ YH HOGH HGLOHQ EXOJXODU GHรทHUOHQGLULOPLรบWLU
[LY
7HNQRORMLGH YH |GHPHOHU VLVWHPLQGH XODรบร ODQ LPNDQODUร Q WRSOXP
WDUDIร QGDQ NXOODQร OPD VHYL\HVL JLGHUHN \ย NVHOPHNWHGLU $QFDN oHรบLWOL
NXUXOXรบODU WDUDIร QGDQ \DSร ODQ DQNHWOHUGH GH J|Uย OPHNWHGLUNL QDNLW SDUD KDOD
ELUoRN LQVDQ WDUDIร QGDQ WHUFLK HGLOHQ ELU DUDoWร U %X DQNHW oDOร รบPDVร QGD HOGH
HGLOHQ EXOJXODU GD EX VRQXFX GHVWHNOHU QLWHOLNWHGLU
gGHPH DUDoODUร Qร Q NXOODQร Pร QGD Wย NHWLFL DOร รบNDQOร NODUร |QHPOL ELU
XQVXUGXU +HU \HQLOLNWH ROGXรทX JLEL ED]ร HVNL DOร รบNDQOร NODUร Q WHUNHGLOLS
\HQLOLNOHUH X\XP VDรทODPDN ]DPDQ DODELOPHNWHGLU .XOODQร Fร ODUร Q |]HOLNOH NDรทร W
SDUD JLEL IL]LNVHO RODUDN HOOH WXWXS J|]OH J|UHELOGLNOHUL ELU SDUDQร Q \HULQH
HOHNWURQLN |GHPH DUDoODUร QD Jย YHQ GX\PDODUร GD ]DPDQ DODELOHFHNWLU %XQXQ
\DQร Vร UD HรทLWLP Gย ]H\L LOH JHOLU Gย ]H\L YH GROD\ร Vร \OD VDWร Q DOPD Jย Fย QGHNL
Gย รบย NOย N EX Wย U |GHPH DUDoODUร Qร Q JHOLรบLPLQL HWNLOH\HFHN |QHPOL IDNW|UOHU
RODUDN NDUรบร Pร ]D oร NPDNWDGร U %XQD J|UH HรทLWLP YH JHOLU VHYL\HVL \ย NVHOGLNoH
EX Wย U |GHPH DUDoODUร Qร Q NXOODQร P RUDQODUร Qร Q GD \ย NVHOHELOHFHรทL VRQXFXQD
XODรบร OPร รบWร U $\Uร FD QDNLW SDUD Gร รบร QGDNL |GHPH DUDoODUร Qร Q Jย YHQLOLUOLรทLQH
RODQ LQDQFร Q KHQย ] WDP RODUDN ROXรบPDPร รบ ROPDVร V|] NRQXVX |GHPH
DUDoODUร Qร Q JHOLรบLPLQL HWNLOH\HQ |QHPOL IDNW|UOHUGHQ ELULGLU
6RQXo RODUDN QDNLW SDUDQร Q WDPDPHQ HOLPLQH HGLOGLรทL ELU WRSOXP
Gย รบย QFHVLQLQ \ร OODU |QFHVL LOH Nร \DVODQGร รทร QGD oRN GDKD ID]OD Jย QGHPH
JHWLULOPHVLQH YH QDNLW SDUD Gร รบร QGDNL |GHPH DUDoODUร Qร Q NXOODQร Pร Qร Q KHU
JHoHQ Jย Q DUWPDVร QD UDรทPHQ QDNLW SDUDQร Q GDKD X]XQ ELU Vย UH NXOODQร OPD\D
GHYDP HGHFHรทL Gย รบย Qย OPHNWHGLU
$QDKWDU .HOLPHOHU 1DNLW 3DUD .UHGL .DUWร $70 326 ()7 รธQWHUQHW
%DQNDFร Oร รทร (OHNWURQLN 3DUD
[Y
$%675$&7
'LIIHUHQW PDWHULDOV KDYH EHHQ XVHG DV PRQH\ IRU WKH H[FKDQJH RI
JRRGV DQG VHUYLFHV WKURXJKRXW WKH KLVWRU\ 9DOXDEOH PHWDOV WKDW ZHUH XVHG
DV PRQH\ HDUOLHU KDYH EHHQ UHSODFHG E\ UHSUHVHQWDWLYH PRQH\ DQG ILQDOO\ E\
EDQNQRWHV ZKLFK DUH DFWXDOO\ HOHFWURQLF SDSHUV -XVW DV LQ DSSUR[LPDWHO\
HDFK VHFWRU QHZ GHYHORSPHQWV DUH H[SHULHQFHG LQ WKH SD\PHQW V\VWHPV E\
WKH WHFKQRORJLFDO DGYDQFHPHQWV )RU LQVWDQFH QHZ SURGXFWV VXFK DV FUHGLW
FDUGV LQWHUQHW EDQNLQJ WUDQVDFWLRQV DQG HOHFWURQLF PRQH\ DUH VXSSOLHG E\
WKH KHOS RI WHFKQRORJ\ 7KHUHIRUH LW KDV EHHQ IUHTXHQWO\ VWDUWHG WR GLVFXVV KRZ
VXFK ILQDQFLDO UHQRYDWLRQV DUH FRPSUHKHQGHG KRZ WKH\ DUH XVHG DQG ZKDW WKH
DIIHFWV RI WKHP LQ WKH FXOWXUDO OLIH
,Q WKLV SDSHU SD\PHQW PDWHULDOV ZKLFK KDYH EHHQ XVHG WKURXJKRXW
WKH KLVWRU\ KDYH EHHQ DQDO\]HG LQ GHWDLO %DQNQRWHV DQG FDVK PRQH\ LQ WKH
IRUP RI FRLQV KDYH QRW FKDQJHG WR JUHDW H[WHQG +RZHYHU FDVK PRQH\ XVH
KDV GHFUHDVHG LQ HVSHFLDOO\ GHYHORSHG FRXQWULHV GXH WR PDLQWDLQ FDUU\LQJ
DQG NHHSLQJ GLIILFXOWLHV DQG WHFKQRORJLFDO UHQRYDWLRQV LQ WKH ILQDQFLDO V\VWHP
KDYH HPHUJHG DV D FRPSOHWHO\ QDWXUDO SURFHVV LQ WKH JOREDOL]LQJ ZRUOG
0RUHRYHU LQ WKLV SDSHU IDFWRUV DIIHFWLQJ WKH GHYHORSPHQW RI
DOWHUQDWLYH SD\PHQW PDWHULDOV LQ WKH ZRUOG DQG LQ 7XUNH\ DV ZHOO DV WKH
DIIHFWV RI WKH WHFKQRORJLFDO UHQRYDWLRQV RQ WKH XVH RI WKH SD\PHQW PDWHULDOV
DUH GLVFXVVHG DQG LW LV GLVFXVVHG ZKHWKHU WKH WHFKQRORJLFDO UHQRYDWLRQV
LQIOXHQFLQJ WKH VRFLDO OLIH UDSLGO\ DQG KDYLQJ WKH UHF\FOLQJ HIIHFW RQ WKH VRFLDO
OLIH FDQ EH UHJDUGHG DV PRQH\ DQG ZKHWKHU WKH V\PERO RI EDQNQRWH FDQ EH
UHPRYHG
,Q RUGHU WR IXUWKHU H[DPLQH WKLV LVVXH VWDWLVWLFDO VWXG\ KDV EHHQ
H[HFXWHG E\ XVLQJ WKH VXUYH\ PHWKRG SHRSOH OLYLQJ LQ $QNDUD DQG
UDQGRPO\ VHOHFWHG KDYH EHHQ LQWHUYLHZHG E\ WHOHSKRQH FDOOV DQG WKH ILQGLQJV
WKHUHRI KDYH EHHQ HYDOXDWHG
[YL
7KH OHYHOV RI XVDJH RI WKH RSSRUWXQLWLHV LQ WKH WHFKQRORJ\ DQG
SD\PHQW V\VWHP E\ WKH VRFLHW\ KDYH EHHQ JUDGXDOO\ LQFUHDVLQJ +RZHYHU LW
FDQ EH VHHQ LQ WKH VXUYH\V FDUULHG RXW E\ YDULRXV LQVWLWXWLRQV WKDW FDVK
PRQH\ LV D PDWHULDO SUHIHUUHG E\ PDQ\ SHRSOH 7KH ILQGLQJV RI WKLV VXUYH\
VWXG\ VXSSRUW VXFK UHVXOW
&RQVXPHU KDELWV KDYH DQ LPSRUWDQW HIIHFW RQ WKH XVDJH RI SD\PHQW
PDWHULDOV ,W PD\ WDNH WLPH WR DEDQGRQ VRPH RI WKH ROG KDELWV DQG WR JHW
DGDSWHG WR WKH QHZ RQHV MXVW DV LQ HYHU\ UHQRYDWLRQ ,W PD\ WDNH WLPH IRU
FRQVXPHUV WR WUXVW WKH HOHFWURQLF SD\PHQW PDWHULDOV LQVWHDG RI PDWHULDOV VXFK DV PRQH\ WKDW WKH\ FDQ SK\VLFDOO\ WRXFK DQG VHH )XUWKHUPRUH /RZ OHYHO RI
HGXFDWLRQ DQG LQFRPH DV ZHOO DV SXUFKDVLQJ SRZHU ZLOO DIIHFW WKH
GHYHORSPHQW RI VXFK SD\PHQW PDWHULDOV &RQVHTXHQWO\ LW KDV EHHQ
HVWDEOLVKHG WKDW WKH PRUH WKH HGXFDWLRQ DQG LQFRPH OHYHO LQFUHDVH WKH PRUH
WKH SHUFHQWDJH RI XVDJH RI VXFK SD\PHQW PDWHULDOV LQFUHDVHV )XUWKHUPRUH
WKH IDFW WKDW WUXVW LQ SD\PHQW PDWHULDOV H[FHSW IURP FDVK PRQH\ KDV QRW
FRPSOHWHO\ HVWDEOLVKHG LV DQRWKHU LPSRUWDQW IDFWRU DIIHFWLQJ WKH GHYHORSPHQW
RI WKH VDLG SD\PHQW PDWHULDOV
&RQVHTXHQWO\ DOWKRXJK WKH FRQFHSW RI D VRFLHW\ ZKHUH FDVK PRQH\
LV FRPSOHWHO\ HOLPLQDWHG LV GLVFXVVHG PXFK PRUH ZKHQ FRPSDUHG WR WKH
SUHYLRXV \HDUV DQG DOWKRXJK WKH XVDJH RI SD\PHQW PDWHULDOV DSDUW IURP FDVK PRQH\ LQFUHDVHV GD\ E\ GD\ LW LV FRQVLGHUHG WKDW FDVK PRQH\ ZLOO EH XVHG
IRU D ORQJ SHULRG RI WLPH
.H\ :RUGV &DVK 0RQH\ &UHGLW &DUG $70 326 ()7 ,QWHUQHW %DQNLQJ
(OHFWURQLF 0RQH\
[YLL
*รธ5รธรน
*ย Qย Pย ] Gย Q\DVร ELOJL oDรทร Qร Q YH WHNQRORMLGHNL EDรบ G|QGย Uย Fย
JHOLรบPHOHULQ \DQVร PDODUร Qร KHU DODQGD \DรบDPDNWDGร U %X Kร ]Oร Vย UHoWH ELOJLQLQ
\DUDWร Fร Jย Fย KHU ]DPDQNLQGHQ oRN GDKD ID]OD |QHP ND]DQPร รบ ELOJL\H VDKLS
ROPDN |QHPOL ELU D\Uร FDOร N KDOLQH JHOPLรบWLU 'RรทDO RODUDN ELOJL\L ELULNWLUPHN YH
RQD XODรบPDN GD WHNQRORMLQLQ EDรบOร FD VRUXQX ROPXรบWXU dDรทร Pร ]ร Q HQ Kร ]Oร
JHOLรบPHVL LVH ELOJL LOH LQVDQร EXOXรบWXUPD DUDoODUร Qร Q \HWNLQOHรบWLULOPHVL DODQร QGD
J|Uย OPย รบWย U รธQVDQร Q ELOJL\H HQ Kร ]Oร HQ SUDWLN YH HQ HNRQRPLN DUDoODUOD
XODรบPD oDEDODUร GHรทLรบLPLQ DQD GRรทUXOWXVXQX ROXรบWXUPXรบWXU <DรบDPร Q KHU
DODQร QGD J|]OHQHELOHQ EX WHNQRORMLN JHOLรบPHOHU UHHO YH PDOL VHNW|UOHUGH GH
Kร ]Oร GHรทLรบLNOLNOHUH \RO DoPDNWDGร U
dDรทร Pร ]ร Q ELOJL oDรทร RODUDN QLWHOHQGLULOPHVL WHNQRORMLN JHOLรบPHOHUH
SDUDOHO RODUDN ELOJL VLVWHPOHULQGHNL JHOLรบPHOHU LOH ELUOLNWH JHUoHNOHรบPLรบWLU
=DPDQร Q YH ELOJLQLQ VRQ GHUHFH |QHPOL ROGXรทX Jย Qย Pย ]GH KHP |]HO VHNW|U KHP NDPX VHNW|Uย KHP GH ELUH\OHU JHOLรบHQ WHNQRORML Vย UHFLQL \DNDODPDQร Q YH
X\XP VDรทODPDQร Q ELOJLVD\DU YH LOHWLรบLP WHNQRORML YH DOW\DSร Vร Qร VDรทODP
WHPHOOHUH RWXUWPDNWDQ JHoWLรทLQLQ IDUNร QD YDUPร รบODUGร U 7HNQRORMLN RODQDNODUร Q
ID\GDODUร Qร PDNVLPL]H HGHFHN \XUWLoL YH \XUWGร รบร VLVWHPOHUH X\XPOX
RWRPDV\RQ SURMHOHULQLQ KD\DWD JHoLULOPHVL Wย P VHNW|UOHU Doร Vร QGDQ WDUWร รบร OPD] ELU JHUoHNWLU %LOJLVD\DUODU DUDFร Oร รทร LOH ELOJL WRSODQPDVร ND\GHGLOPHVL YH
ELOJLQLQ LรบOHQHUHN oHรบLWOL PHNDQODUGD RUWDNODรบD NXOODQร OPDVร Jย Qย Pย ]
Gย Q\DVร QGD D\DNWD NDOPDN LVWH\HQ Wย P NXUXOXรบODUร Q JHUHNVLQLPLGLU %LOJL
WHNQRORMLVLQGHNL JHOLรบPHOHU EDQNDFร Oร N YH ILQDQV VHNW|Uย QGH UDGLNDO
GHรทLรบLNOLNOHULQ PH\GDQD JHOPHVLQH YH \HQL ย Uย QOHULQ RUWD\D oร NPDVร QD QHGHQ
ROPDNWDGร U %XQXQ ย o WHPHO QHGHQL YDUGร U %X JHOLรบPHOHU NDรทร GD YH \RรทXQ
รบHNLOGH LรบJย Fย QH GD\DOร \|QWHPOHUL RWRPDWL]H HWPHN VXUHWL\OH ELOJL \|QHWLP YH
GDรทร Wร Pร QGDQ ND\QDNODQDQ PDOL\HWOHUL D]DOWPDNWD RWRPDWL]DV\RQ \ROX LOH
Pย รบWHULOHULQ EDQNDFร Oร N KL]PHWOHULQH HULรบLPOHULQL NROD\ODรบWร UPDNWD YH VRQ
RODUDN \HQL HQVWUย PDQODUร Q RUWD\D oร NPDVร QD ND\QDNOร N HWPHNWHGLU +HPHQ
KHPHQ KHU VHNW|UGH ROGXรทX JLEL WHNQRORMLN JHOLรบLPOH ELUOLNWH EDQNDFร Oร N
VHNW|Uย QGH GH ELU WDNร P \HQLOLNOHU RUWD\D oร NPร รบ |]HOOLNOH |GHPH
VLVWHPOHULQGH \HQL JHOLรบPHOHU \DรบDQPร รบWร U gUQHรทLQ NUHGL NDUWร HOHNWURQLN
SDUD LQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร JLEL \HQL ย Uย QOHULQ KL]PHWH VXQXODELOPHVL WHNQRORMLN
JHOLรบPH VD\HVLQGH JHUoHNOHรบPLรบWLU %X QHGHQOH VRQ ]DPDQODUGD EX Wย U
ILQDQVDO \HQLOLNOHULQ QDVร O DOJร ODQGร รทร NXOODQร OPD ELoLPL YH Nย OWย UHO KD\DWD
HWNLOHUL Vร NoD WDUWร รบร OPD\D EDรบODQPร รบWร U
&OHYHODQG 0HUNH] %DQNDVร %DรบNDQร YH &KLHI ([HFXWLYH 2IILFHUยถร
&(2 -HUU\ / -RUGDQยถD J|UH QDVร O NL รบX DQGD NXOODQPDNWD ROGXรทXPX] SDUD ELU
|QFHNL \ย ]\ร OGD NXOODQร OPร รบ RODQGDQ IDUNOร LVH \ย ]\ร OGD NXOODQร ODFDN RODQ
SDUD GD NHVLQOLNOH LoLQGH EXOXQGXรทXPX] \ย ]\ร OGD NXOODQร ODQ SDUDGDQ IDUNOร
RODFDN HOHNWURQLN RODUDN NXOODQร ODQ ERUo YH NUHGLOHU GHYOHWLQ ย UHWWLรทL QDNLW SDUD
LOH UHNDEHW HGHELOHFHN |]HO SDUD LoLQ SRWDQVL\HO \DUDWDFDN YH |]HO SDUD JHoHUOL
YH KDNLP SDUD PRGHOL KDOLQH JHOHFHNWLU 7XUN
-HUU\ / -RUGDQยถร Q V|]OHULQGHQ GH DQODรบร ODELOHFHรทL ย ]HUH |Qย Pย ]GHNL
\ร OODUGD oDUSร Fร HNRQRPLN YH VRV\DO GHรทLรบLNOLNOHUOH ELUOLNWH WHNQRORMLN
JHOLรบPHOHULQ SDUDQร Q \HQL รบHNLOOHULQLQ RUWD\D oร NPD NRรบXOODUร Qร \DUDWDFDรทร
J|Uย OPHNWHGLU %X NRQX\D NDUรบร ROXPOX EDNร รบ Doร Vร QD VDKLS RODQODU SDUDQร Q
GLMLWDO รบHNOLQLQ GDKD HWNLOL RODFDรทร Qร V|\OHUNHQ GLรทHU WDUDIWDNLOHU SDUDQร Q \HQL
รบHNLOOHULQLQ DQWL UHNDEHWoL GDYUDQร รบODUD HรบLWVL]OLN YH \RNVXQ Eร UDNร OPD\D
QHGHQ
RODELOHFHรทLQH
VXo
LรบOHPH\L
NROD\ODรบWร UDFDรทร QD
YH
KDWWD
PDNURHNRQRPLN SROLWLNDQร Q HWNLQOLรทLQL D]DOWDFDรทร QD LQDQPDNWDGร UODU 2(&'
%X oDOร รบPDQร Q DPDFร |GHPH VLVWHPOHULQGH NXOODQร ODQ |GHPH
DUDoODUร Qร Q EX |GHPH DUDoODUร Qร Q JHOLรบLPLQL HWNLOH\HQ IDNW|UOHULQ YH RUWD\D
oร NDQ JHOLรบPHOHULQ D\Uร QWร Oร RODUDN LQFHOHQPHVL VXUHWL\OH QDNLW SDUD\D DOWHUQDWLI
RODUDN JHOLรบWLULOHQ |GHPH DUDoODUร Qร Q QDNLW SDUD NXOODQร Pร Qร HWNLOH\LS
HWNLOHPH\HFHรทLQL DUDรบWร UPDNWร U
dDOร รบPDQร Q ELULQFL E|Oย Pย JHoPLรบWHQ EXJย QH NXOODQร OPDNWD RODQ
|GHPH DUDoODUร Qร Q D\Uร QWร Oร RODUDN LUGHOHQPHVLQH D\Uร OPร รบWร U %DQNQRW YH
PDGHQL SDUD IRUPXQGDNL QDNLW \ย ]\ร OODUGร U |QHPOL ELU GHรทLรบLNOLรทH
XรทUDPDPร รบWร U $QFDN |]HOOLNOH JHOLรบPLรบ ย ONHOHUGH VDNODPD WDรบร PD YH
PXKDID]D HWPH Jย oOย NOHUL QHGHQL\OH QDNLW NXOODQร Pร D]DOPDNWD ILQDQVDO
VLVWHPGHNL WHNQRORMLN \HQLOLNOHU Jย Qย Pย ]ย Q JOREDOOHรบHQ Gย Q\DVร QGD WDPDPHQ GRรทDO ELU Vย UHo RODUDN RUWD\D oร NPDNWDGร U
รธNLQFL E|Oย PGH DOWHUQDWLI |GHPH DUDoODUร Qร Q JHOLรบLPLQL HWNLOH\HQ
IDNW|UOHU YH WHNQRORMLN \HQLOLNOHULQ PHYFXW |GHPH DUDoODUร Qร Q NXOODQร Pร QD RODQ
HWNLOHUL LQFHOHQPLรบ WRSOXPVDO KD\DWร Q LoLQH Kร ]OD JLUHQ YH WRSOXPVDO KD\DWร
G|Qย รบWย Uย Fย HWNLVL EXOXQDQ ILQDQVDO VLVWHPGHNL WHNQRORMLN \HQLOLNOHULQ QDNLW
SDUDQร Q \HULQH JHoLS JHoHPH\HFHรทL YH NDรทร W SDUD EDQNQRW LPJHVLQL RUWDGDQ
NDOGร Uร S NDOGร UDPD\DFDรทร ย ]HULQGH GXUXOPXรบWXU
hoย QFย E|Oย PGH ILQDQVDO VLVWHPGH RUWD\D oร NDQ WHNQRORMN
LOHUOHPHOHULQ 7ย UNL\HยถGHNL |GHPH VLVWHPOHULQH HWNLVL ย ]HULQGH GXUXOPXรบ YH
NDรทร W SDUD\D DOWHUQDWLI RODUDN JHOLรบWLULOHQ |GHPH DUDoODUร Qร Q NXOODQร Pร
LQFHOHQPLรบWLU 7ย UN EDQNDFร Oร N VLVWHPL JHOLรบHQ Lo YH Gร รบ UHNDEHW RUWDPร
NDUรบร Vร QGD oDรทGDรบ WHNQRORMLQLQ ย Uย Qย RODQ VLVWHP GRQDQร PODUร Qร VDรทODGร รทร
PDOL\HW DYDQWDMร QHGHQL\OH HWNLQ ELU รบHNLOGH NXOODQPD \|Qย QGH Kร ]Oร ELU DWร Oร P
LoHULVLQH JLUPLรบWLU g]HOOLNOH LOHWLรบLP WHNQRORMLVLQGH RUWD\D oร NDQ JHOLรบPHOHU
EDQNDFร Oร N VHNW|Uย QGH DQร QGD NXOODQร OPD\D EDรบODQPร รบ YH PDOL JOREDOOHรบPH
Vย UHFLQLQ Kร ]ODQPDVร QD NDWNร GD EXOXQPXรบWXU
'|UGย QFย E|Oย PGH |GHPH DUDoODUร Qร Q NXOODQร Pร QD LOLรบNLQ DQNHW
\|QWHPL NXOODQร ODUDN \DSร ODQ LVWDWLVWLNL DUDรบWร UPD VRQXFXQGD HOGH HGLOHQ
EXOJXODU GHรทHUOHQGLULOPLรบWLU
dDOร รบPD VRQXo YH JHQHO GHรทHUOHQGLUPH\L LoHUHQ EHรบLQFL E|Oย POH VRQ
EXOPXรบWXU
%รธ5รธ1&รธ %g/h0
*(1(/ 2/$5$. g'(0( $5$d/$5, 3DUDQร Q 7DQร Pร 3DUD ELU WRSOXPGD GHรทLรบLP YH |GHPH DUDFร RODUDN J|UHY \DSDQ YH
JHQHO NDEXO J|UHQ NHQGL Gร รบร QGDNL Wย P HNRQRPLN YDUOร NODUร Q GHรทHULQL |OoPH\H
\DUD\DQ DUDo RODUDN WDQร PODQDELOLU %HQVWRQ SDUD\ร PDO YH KL]PHW
GHรทLรบLPLQGH NXOODQร OPDN ย ]HUH WRSOXPODU WDUDIร QGDQ NDEXO HGLOPLรบ ELU YDUOร N YH
VRQ GHUHFH \ย NVHN DUDรบWร UPD HQIRUPDV\RQ YH IL]LNVHO GHSRODPD PDOL\HWL
JHUHNWLUHQ WDNDV HNRQRPLVLQH ELU DOWHUQDWLI RODUDN WDQร PODPDNWDGร U 3DUDQร Q 7DULKoHVL
7DULKLQ IDUNOร ]DPDQODUร QGD IDUNOร \HUOHUGH GHรทLรบLN QHVQHOHU SDUD
RODUDN NXOODQร OPร รบWร U g\OH NL EX GHรทLรบLN QHVQHOHU LQVDQOร รทร Q LON oDOร รบPD
VHUPD\HVL RODUDN QLWHOHQGLULOHQ Eย \ย NEDรบ KD\YDQODUร ELOH LoHUPHNWHGLU
'DYLHV
'HรทHUOL PHWDOOHULQ SDUD RODUDN NXOODQร Pร LVH LON RODUDN PLODWWDQ |QFH
\ร OODUร QGD 0ร Vร UOร ODUGD J|Uย OPย รบWย U $QFDN 0ร Vร UOร ODUร Q NXOODQGร รทร EX LON
PHWDO SDUDODU EXJย QNย JLEL ER]XN SDUD รบHNOLQGH GHรทLO PHWDO \ย ]ย N รบHNOLQGH
ROPXรบWXU %XJย QNย ER]XN SDUD J|Uย Qย Pย QGHNL LON PHWDO SDUDQร Q LVH PLODWWDQ
|QFH \ร OODUร QGD $QDGROXยถQXQ EDWร Vร QGD \HUOHรบPLรบ EXOXQDQ /LG\DOร ODU
WDUDIร QGDQ NXOODQร OGร รทร ELOLQPHNWHGLU 0HWDO ER]XN SDUDQร Q RUWD\D oร NPD QHGHQOHUL RODUDN GD\DQร NOร ROPDODUร WDรบร QPDVร Qร Q QLVSHWHQ NROD\ ROPDVร YH
PHWDO RODUDN ELU GHรทHU WDรบร PDODUร J|VWHULOHELOLU
%DQNDFร Oร รทร Q WDULKLQLQ LVH PDGHQL SDUDQร Q LFDGร QGDQ GDKD HVNL ROGXรทX
ELOLQPHNWHGLU %DQNDFร Oร N VDUD\ODUร Q YH WDSร QDNODUร Q LQVDQODUร Q ย UHWWLNOHUL
PDKVXOOHU YH GLรทHU YDUOร NODUร Qร Jย YHQOL ELU รบHNLOGH VDNOD\DELOHFHNOHUL \HUOHU
RODUDN NXOODQร ODELOGLรทL DQWLN 0H]DSRWDP\DยถGD GRรทPXรบWXU 'DYLHV %X
VDNODPD VHEHEL\OH YHULOHQ PDNEX]ODU ย oย QFย NLรบLOHUH WUDQVIHU HGLOHELOPLรบWLU
$\Qร รบHNLOGH 0ร Vร UยถGD GD WRSODQDQ ย Uย QOHULQ GHYOHW GHSRODUร QGD VDNODQDELOPHVL
EDQNDFร Oร N VLVWHPLQLQ JHOLรบPHVL LoLQ ELU DGร P ROXรบWXUPXรบWXU รธQVDQODU ย oย QFย
NLรบLOHUH RODQ ERUoODUร Qร |GHPHN ย ]HUH EX KXEXEDW GHSRODUร QGDQ ย oย QFย NLรบLOHULQ NHQGLOHULQH DLW RODQ ย Uย QOHUGHQ oHNHELOPHVL LoLQ EHOJH \D]DELOGLรทL ELU
VLVWHP ROXรบWXUPXรบWXU 0DGHQL SDUDQร Q NXOODQร OPD\D EDรบODQร OPDVร QGDQ VRQUD
ELOH 0ร Vร UยถGDNL EX PDKVXO EDQNDODUร LรบOHYLQL NRUXPXรบ YH GDKD oRN DVNHUL
DNWLYLWHOHUOH LOLรบNLOL \DEDQFร DOร PODU LoLQ UH]HUYH HGLOPHVL WHUFLK HGLOHQ GHรทHUOL
PHWDOOHULQ GLรทHU DOร รบYHULรบOHUGH NXOODQร OPD LKWL\DFร Qร D]DOWPD\D oDOร รบPร รบODUGร U
.Dรทร W SDUD\ร LVH LON GHID dLQOLOHU PLODWWDQ VRQUD \ร OODUร QGD
GHYDP HGHQ 7DQJ +DQHGDQOร รทร Vร UDVร QGD NXOODQPD\D EDรบODPร รบODUGร U ยถOย
\ร OODUGDNL 0LQJ KDQHGDQOร รทร Vร UDVร QGD LVH SDUDQร Q ย ]HULQH LPSDUDWRUXQ Pย KUย YH GHYOHW KD]QHGDUร Qร Q LP]DVร LODYH HGLOHUHN LQVDQODUD GHYOHW Jย YHQFHVL
KLVVHWWLULOPHN LVWHQPLรบ YH E|\OHOLNOH NDรทร W SDUDQร Q NXOODQร Pร Qร Q KHUNHV
WDUDIร QGDQ GDKD oDEXN EHQLPVHQPHVL VDรทODQPD\D oDOร รบร OPร รบWร U %DWร GD NDรทร W
SDUDQร Q NXOODQร Pร LVH ยถOย \ร OODUร Q VRQXQGD $PHULND %LUOHรบLN 'HYOHWOHULยถQGH
$%' YH EXQGDQ Nร VD ELU Vย UH VRQUD GD $YUXSDยถGD EDรบODPร รบWร U
2Q\HGLQFL YH RQVHNL]LQFL \ย ]\ร OODUGD PDGHQL SDUD VLVWHPLQLQ
X\JXODQGร รทร G|QHPOHUGHQ NDรทร W SDUD\D JHoLรบWH Eย Wย Q GHYOHWOHULQ NDรทร W SDUD
oร NDUPD LรบOHPLQH Eย \ย N VDYDรบODU YH HNRQRPLN NUL]OHU Vร UDVร QGD RUWD\D oร NDQ
DFLO ILQDQVPDQ LKWL\DFร QHGHQL\OH JHoLFL RODUDN EDรบYXUGXNODUร J|Uย OPHNWHGLU $\Qร QHGHQOHUOH 2VPDQOร รธPSDUDWRUOXรทXยถQGD NDรทร W SDUD LKUDFร ELUoRN UHIRUPXQ
Jย QGHPH JHOGLรทL 7DQ]LPDW 'HYULยถQH UDVWODPDNWDGร U %X WDULKH NDGDU 2VPDQOร รธPSDUDWRUOXรทXยถQGD QLNHO Jย Pย รบ YH DOWร Q SDUDODU WHGDYย O HGLOPHNWH\NHQ
7DQ]LPDW 'HYULยถQGH UHIRUPODUร ILQDQVH HGHELOPHN YH VDYDรบ QHGHQL\OH GHYOHWLQ
DUWDQ PDVUDIODUร Qร NDUรบร ODPDN DPDFร \OD NDรทร W SDUD LKUDFร QD EDรบODQPร รบWร U 2VPDQOร รธPSDUDWRUOXรทXยถQGD LON NDรทร W SDUD $EGย OPHFLW WDUDIร QGDQ \ร Oร QGD
EXJย QNย GLOOH ยณSDUD \HULQH JHoHQ NDรทร Wยด DGร \OD ELU DQODPGD SDUD ROPDNWDQ
oRN IDL] JHWLUHQ ERUo VHQHGL YH\D KD]LQH ERQRVX QLWHOLรทLQGH oร NDUWร OPร รบWร U %X
SDUDODU PDWEDD EDVNร Vร ROPD\ร S HOOH \DSร OPร รบ YH KHU ELULQH UHVPL Pย Kย U EDVร OPร รบWร U $QFDN ]DPDQ LoHULVLQGH EXQODUร Q WDNOLWOHULQLQ NROD\FD \DSร OPDVร
YH NDรทร W SDUD\D RODQ Jย YHQLQ D]DOPDVร QHGHQL\OH \ร Oร QGDQ LWLEDUHQ
PDWEDDGD EDVWร Uร OPDVร QD EDรบODQDUDN HO \DSร Pร RODQODUOD GHรทLรบLPL
VDรทODQPร รบWร U 2VPDQOร รธPSDUDWRUOXรทXยถQGD \ร Oร QD NDGDU oHรบLWOL รบHNLO YH
PLNWDUODUGD NDรทร W SDUD LKUDo HGLOPLรบWLU 2VPDQOร รธPSDUDWRUOXรทX 2VPDQOร
%DQNDVร ยถQD Kย Nย PHWLQ KLoELU ELoLPGH NDรทร W SDUD EDVPD\DFDรทร YH EDรบND ELU
NXUXPD GD EDVWร UPD\DFDรทร WDDKKย Gย QGH EXOXQDUDN \ร O Vย UH LOH NDรทร W SDUD
LKUDFร LPWL\D]ร Qร YHUPLรบWLU 2VPDQOร %DQNDVร LON RODUDN \ร Oร QGD
LVWHQGLรทLQGH DOWร QD oHYULOPHN ย ]HUH 0DOL\H 1H]DUHWL YH NHQGL Pย Kย UOHULQL
WDรบร \DQ EDQNQRWODUร WHGDYย OH oร NDUPร รบ \ร OODUร DUDVร QGD GD oHรบLWOL
รบHNLO YH PLNWDUODUGD EDQNQRW LKUDo HWPLรบWLU ZZZ WFPE JRY WU 7ย UNL\HยถGHNL LON
7ย UN EDQNQRWODUร LVH \ร Oร QGD รธQJLOWHUHยถGH 'H /D 5XH ILUPDVร QD EDVWร Uร OPร รบ
YH 2VPDQOร %DQNDVร WDUDIร QGDQ GRODรบร PD oร NDUWร OPร รบWร U \ร Oร QGD
7ย UNL\HยถGH EDQNQRW oร NDUPD LPWL\D]ร QD VDKLS Nร Oร QPร รบ ELU \DSร GD 7ย UNL\H
&XPKXUL\HW 0HUNH] %DQNDVร 7&0% NXUXOPXรบ YH \ร Oร QGDQ LWLEDUHQ ODWLQ
DOIDEHVL LOH KD]ร UODQPร รบ \HQL EDQNQRWODU SL\DVD\D Vย Uย OPH\H EDรบODQPร รบWร U
*HQHO RODUDN EDNร OGร รทร QGD SDUDQร Q WDULKWH WRSOXPODUร Q DOร รบYHULรบWH
\DรบDGร NODUร VRUXQODUร JLGHULFL IRQNVL\RQHO ELU DUDo RODUDN oHรบLWOL รบHNLOOHUGH YH
IDUNOร \HUOHUGH RUWD\D oร NWร รทร YH WDULK ER\XQFD XรทUDQร ODQ GHรทLรบLNOLNOHU YH
JHOLรบPHOHULQ DUGร QGDQ |]HOOLNOH \ย ]\ร OGD NDWHGLOHQ WHNQRORMLN DรบDPDODU
VRQXFXQGD GDKD GHรทLรบLN YH PRGHUQ ELU ER\XW ND]DQPD\D EDรบODGร รทร
J|Uย OPHNWHGLU
3DUDQร Q *HOLรบLPL YH )RQNVL\RQODUร 3DUD HNRQRPLOHUGH GHรทLรบLP DUDFร GHรทHU |Ooย Vย JHOHFHN |GHPHOHU
DUDFร YH GHรทHU PXKDID]DVร IRQNVL\RQODUร Qร \HULQH JHWLUPHNWHGLU goDO
%X IRQNVL\RQODU SDUDQร Q WDQร Pร LoLQGH \HU DODQ XQVXUODUGร U 'HรทHU |Ooย Vย YH
Pย EDGHOH |GHPH DUDFร ROPD |]HOOLNOHUL SDUDQร Q JHUoHN IRQNVL\RQODUร Gร U
0DOODUร Q GHรทLรบLP RUDQODUร SDUD DUDFร Oร รทร \OD WHVSLW HGLOGLNWHQ VRQUD
SDUDQร Q PXWODND NXOODQร OPDVร รบDUW GHรทLOGLU 0DOODU NHQGL DUDODUร QGD GD
GHรทLรบWLULOHELOLUOHU
3DUD GHรทHU |Ooย Vย ROPD IRQNVL\RQX LOH Pย EDGHOH LoLQ ]RUXQOX ROPDVร
\DQร QGD VDGHFH WUDPSDQร Q Jย oOย NOHULQL RUWDGDQ NDOGร UDQ ELU XQVXUGXU %ย Wย Q
EXQODUร Q \DQร QGD SDUDQร Q GHรทHU ELULNWLUPH DUDFร ROPD IRQNVL\RQX LON LNL
IRQNVL\RQXQ GRรทDO ELU VRQXFXGXU 3DUDQร Q ELU GHรทHU WDรบร PDVร ELULNWLULOPHVL
GXUXPXQGD GHรทHU ELULNWLUPH\L VDรทODPDNWDGร U $UHQ
3DUD Wย P HNRQRPLOHU LoLQ YD]JHoLOPH] ELU XQVXUGXU %X GXUXP JHUL
NDOPร รบ HNRQRPLOHUGH GH JHoHUOLGLU 3DUDQร Q HNRQRPLN IDDOL\HWOHUGH HWNLOL
RODPD\DFDรทร ELU HNRQRPL Gย รบย Qย OPHPHNWHGLU goDO
3DUDQร Q JHOLรบLPL Pย EDGHOH JHUHNVLQLPLQLQ DUWPDVร LOH EDรบODPร รบWร U
%DรบODQJร oWD Pย EDGHOH Jย YHQOLรทLQLQ ROPDPDVร SDUD RODUDN NXOODQร ODQ
QHVQHQLQ GHรทHUOL YH oRN JHoHUOL ELU PDO ROPDVร Qร JHUHNWLUPHNWH\GL %X GXUXP
GHรทHU ND\Eร Qร GD HQJHOOL\RUGX =DPDQOD SD]DU LoLQ ย UHWLP \DSร S
Pย EDGHOHOHULQ Gย ]HQOL KDOH JHWLULOPHVL LOH SDUDQร Q NHQGL NXOODQร P GHรทHUL
RUWDGDQ NDONPร รบ YH VDGHFH GHรทLรบLP DUDFร RODUDN NXOODQร PD X\JXQOXรทX |Q
SODQD oร NPร รบWร U %X GXUXP GHรทHUOL PDGHQOHULQ SDUD RODUDN NXOODQร OPDVร Qร
EDรบODWPร รบWร U $UHQ $OWร Qร Q SDUD RODUDN NXOODQร OPDVร HOGHQ HOH
GRODรบPDVร Vร UDVร QGD Dรบร QPDVร QD YH GHรทHU ND\EHWPHVLQH QHGHQ ROPDNWD\Gร 2UWDoDรทODUGD ED]ร HVQDIODU EX GXUXPX HQJHOOHPHN LoLQ DOWร Q NDUรบร Oร รทร VHQHWOHU
YHUPH\H EDรบODPร รบODU NXOODQร Fร ODU EX VHQHWOHUL ]DPDQOD SDUD JLEL NXOODQPD\D
EDรบODPร รบODU YH LON NDรทร W SDUDODU RUWD\D oร NPร รบWร U 'HYOHW ]DPDQOD DOWร Q NDUรบร Oร รทร
VHQHW Gย ]HQOH\HQOHULQ IDDOL\HWOHULQL GHQHWOH\HUHN NDรทร W SDUD GRODรบร Pร Qร Kร ]ODQGร UPร รบWร U %X EDQNHU NXUXOXรบODU ]DPDQOD EDQND KDOLQH JHOPLรบOHUGLU %X
ROD\GD NDVDODUGDNL DOWร Q SDUD PLNWDUร LOH GRODรบร PGDNL NDรทร W SDUD PLNWDUร HรบLWWLU
.Dรทร W SDUD EX รบHNLOGH DOWร QD oHYULOHELOPHNWHGLU
%LULQFL 'ย Q\D 6DYDรบร Vร UDVร QGD GHYOHWOHU LKWL\DoODUร Qร NDUรบร OD\DELOPHN
DPDFร \OD DOWร Q NDUรบร Oร รทร ROPD\DQ NDUรบร Oร NVร ] SDUD EDVPร รบODU YH ELU Vย UH VRQUD
NDรทร W SDUDQร Q DOWร QD EDรทร POร Oร รทร NDOGร Uร OPร รบ YH GHรทHUL WDPDPร \OD LWLEDUL KDOH
JHWLULOPLรบWLU
3DUDQร Q JHOLรบLPLQLQ VRQ HYUHVL KHVDS SDUDVร \D GD EDQND SDUDVร Gร U
%DQNDODU WDVDUUXI VDKLSOHULQH NHQGL Eย Q\HOHULQGH PHYGXDW KHVDEร DoDUDN SDUD\ร EXUDGD EORNH HGHUOHU %XQD NDUรบร Oร N EX SDUD\ร ILLOHQ NXOODQGร UPDGDQ EDรบND ELULQH NUHGL NXOODQGร UPD \D GD oHN NHVPH \|QWHPOHUL LOH SDUD
NXOODQGร Uร UODU %|\OHFH NDVDGDNL SDUDGDQ GDKD ID]OD SDUD PLNWDUร NXOODQGร Uร OPร รบ ROXU %XQD ND\GL SDUD \DUDWPD IRQNVL\RQX GD GHQPHNWHGLU
3DUDQร Q JHQHO QLWHOLรทL PDO YH KL]PHW GHรทLรบLPOHULQGH JHQHO RODUDN
EHQLPVHQHFHรทL LQDQFร Qร Q WRSOXPGD \HUOHรบPLรบ ROPDVร Gร U *HUoHNWHQ NHQGL
EDรบร QD SHN D] GHรทHUL RODQ YH ELU LรบH \DUDPD\DQ VWDQGDUW ELU WDNร P NDรทร WODUร
SDUD \DSDQ JHUHN PDO YH KL]PHW DOร PODUร QGD JHUHN ERUo |GHPHOHULQGH
KHUNHV WDUDIร QGDQ EHQLPVHQHFHรทLQH RODQ JHQHO LQDQร รบWร U *HoPLรบWH ED]ร
ย ONHOHUGH J|Uย OHQ Eย \ย N HQIODV\RQ G|QHPOHULQGH SDUD\D RODQ JHQHO LQDQร รบร Q
ND\EROPDVร VRQXFX JHoHUOL RODQ SDUD Wย Uย Qย Q ELU WDNร P WHPHO IRQNVL\RQODUร Qร
\HULQH JHWLUHPHGLรทL J|Uย OPย รบWย U
'HรทLรบLP )RQNVL\RQX 'HรทLรบLP IRQNVL\RQX SDUDQร Q HVNL oDรทODUGDQ EX \DQD GHรทLรบLPOHUGH
DUDFร RODUDN NXOODQร OPDVร QGDQ ND\QDNODQPDNWDGร U 0DOร Q PDOOD GHรทLรบLPLQH
GD\DQDQ WUDPSD HNRQRPLVLQLQ ELUoRN Jย oOย NOHUL YDUGร U %X Jย oOย NOHU SDUD
NXOODQร Pร \OD |QOHQHELOLU รน|\OH NL PDOODU |QFH SDUD oHYULOLU VRQUD GD EX
SDUDODU EDรบND PDOODUD G|Qย รบWย Uย Oย U %|\OHFH SDUD DUDFร Oร รทร \OD GHรทLรบLP LรบOHPL
WDPDPODQPร รบ ROXU
'HรทHU gOoย Vย )RQNVL\RQX 'HรทLรบLP IRQNVL\RQX LOH ELUOLNWH GHรทHU |Ooย Vย IRQNVL\RQX SDUDQร Q
WHPHO IRQNVL\RQODUร QGDQ VD\ร Oร U 'HรทLรบLPOHUGH DUDFร RODUDN NXOODQร ODQ SDUDQร Q
GHรทLรบLPH NRQX RODQ PDO YH KL]PHWOHULQ GHรทHUOHULQLQ NHQGLVLQGHQ KDUHNHWOH
|Ooย OGย รทย ELU GHรทHU ELULPL RODUDN NXOODQร OPDVร GRรทDOGร U
'HรทHU %LULNWLUPH )RQNVL\RQX 'HรทLรบLPOHUGH KHUNHV WDUDIร QGDQ NDEXO HGLOHQ GHรทHU |Ooย Vย RODQ ELU
SDUDQร Q VDNODQPDVร oHรบLWOL VHUYHW ELULNWLUPH \ROODUร QGDQ ELULVL RODUDN
Gย รบย Qย OHELOLU
gGHPH $UDoODUร Qร Q *HOLรบLPL 3DUDQร Q \HULQH NXOODQร ODELOHFHN |GHPH DUDoODUร DUD\ร รบร Qร Q KHPHQ
KHPHQ SDUDQร Q WDULKL NDGDU HVNLOHUH GD\DQGร รทร J|Uย OPHNWHGLU 7DULK ER\XQFD
SDUDGD YH GLรทHU |GHPH DUDoODUร QGD \DรบDQDQ \HQLOLN YH JHOLรบPHOHULQ JHQHOOLNOH
LKWL\DoODUGDQ ND\QDNODQGร รทร V|\OHQHELOLU %X Gย รบย QFH LOH EDNร OGร รทร QGD GHรทHUOL
PHWDOOHULQ GD\DQร NOร WDรบร QDELOLU YH KHUNHVoH NROD\Oร NOD WDQร QDELOPHVL JLEL
|]HOOLNOHUH VDKLS ROPDODUร QHGHQL\OH LON DOร รบYHULรบ DUDoODUร QGDQ ELULVL ROGXรทX
GDKD VRQUD PDGHQL SDUDQร Q PDOL\HWLQLQ GDKD XFX] ROPDVร YH GHรทHULQLQ GDKD
NROD\ DQODรบร ODELOPHVL JLEL QHGHQOHUOH GHรทHUOL PHWDOOHULQ \HULQL DOGร รทร DUGร QGDQ
NDรทร W SDUDQร Q WDรบร PDGD oRN Eย \ย N NROD\Oร NODU JHWLUPHVL YH XFX] PDOL\HWL
QHGHQL\OH RUWD\D oร NWร รทร DQODรบร OPDNWDGร U %XQD SDUDOHO RODUDN oHNOHULQ HOHNWURQLN IRQ WUDQVIHUOHULQLQ NUHGL NDUWODUร Qร Q RUWD\D oร NPDVร QGD NHQGLOHULQH
DLW ELU WDNร P |]HOOLNOHULQ |GHPHOHU VLVWHPLQGH NROD\Oร NODU \DUDWPDODUร URO
R\QDPDNWDGร U dHNOHU LOHUL\H G|Qย N ERUo |GHPHOHULQGH NXOODQร ODELOGLรทL JLEL
QDNLW SDUD WDรบร PD ULVNLQL GH \RN HWPHNWHGLU 'DKD VRQUDGDQ RUWD\D oร NDQ
HOHNWURQLN IRQ WUDQVIHUL LOH X]DN \HUOHUGHNL NLรบL \D GD NXUXOXรบODUD \DSร ODFDN
ERUo |GHPHOHUL Kร ]Oร YH Jย YHQOL ELU รบHNLOGH \DSร ODELOPHNWHGLU .UHGL NDUWODUร LOH
SHUDNHQGH DOร รบYHULรบOHUGH |GHPH \DSร Oร UNHQ KHP SDUD WDรบร PD ULVNL \RN
HGLOPHNWH KHP GH LOHUL ELU WDULKH ERUo |GHPH HPUL YHULOHUHN NUHGL
NXOODQร ODELOPHNWHGLU
<DรบDQDQ JHOLรบPHOHUGH J|Uย OHQ HQ NULWLN QRNWD WUDQVIHU YH
|GHPHOHUGH VDKLS ROXQDQ YH |]HOOLNOH \ย NVHN HQIODV\RQD VDKLS ย ONHOHUGH
GDKD GD |QHP ND]DQDQ Vย UDWWLU (OHNWURQLN )RQ 7UDQVIHUL ()7 YH\D
$XWRPDWLF 7HOOHU 0DFKLQH $70 JLEL ELOJLVD\DU EDรทODQWร Oร VLVWHPOHU ย ]HULQGHQ
\DSร ODQ JHUoHN ]DPDQOร Vย UDWOL WUDQVIHUOHU YH |GHPHOHUOH SDUDQร Q DWร O
GXUXPGD NDOGร รทร ]DPDQ GLOLPOHUL KHPHQ KHPHQ \RN HGLOHELOPHNWHGLU 7HNQRORMLQLQ \ย NVHN NDSDVLWHOL WHOHNRPย QLNDV\RQ KDWODUร Jย oOย ELOJLVD\DU
GRQDQร PODUร YH |]HO ILQDQV DรทODUร LOH ILQDQV Gย Q\DVร QD VDรทODPร รบ ROGXรทX
LPNDQODU VRQXFXQGD |]HOOLNOH EDQNDODU ROPDN ย ]HUH ELUoRN NXUXOXรบXQ ELOJL\H
XODรบPDVร YH GHรทHUOHQGLUPHVL oRN NROD\ODรบPร รบ X]DNOร N VRUXQ ROPDNWDQ oร NPร รบ YH DNWLYLWHOHU oHรบLWOLOLN ND]DQPร รบWร U
&RORPELD %XVLQHVV 6FKRROยถGDQ 3URI ( 1RDP ยณ(OHNWURQLN
%DQNDFร Oร รทร Q /Rรบ *HOHFHรทLยด DGOร \D]ร Vร QGD EDQNDODUร Q \DOQร ]FD SDUD\OD
XรทUDรบDQ NXUXPODU QLWHOLรทLQL Dรบร S ELOJL\L LรบOH\HQ NRQWURO HGHQ WRSOXPXQ
ND\QDNODUร QD ROXPOX HWNLOHU \DUDWPDN LoLQ NRRUGLQDV\RQD JLUHELOHQ YH
D\DUODPDODU \DSDELOHQ NRQWURO PHUNH]OHUL KDOLQH JHOPHOHUL JHUHNWLรทLQL HรทHU
WHNQRORML YH HNRQRPL GHรทLรบL\RUVD NXUXPODUร Q GD GHรทLรบPHVL JHUHNWLรทLQL
EHOLUWPHNWH YH ELU ]DPDQODU $PHULNDQ HNRQRPLVLQGH oRN |QHPOL UROOHU
R\QD\DQ GHPLU\ROX รบLUNHWOHULQLQ NHQGLOHULQL JHQHO DQODPGD XODรบร P VHNW|Uย Qย Q
ELU SDUoDVร RODUDN NDEXO HGHUHN \HQL GHรทHUOHU ND]DQGร UPD YH ND]DQPD
\|Qย QGH HWNLQ ELU SROLWLND L]OHPHOHUL JHUHNLUNHQ \DOQร ]FD GHPLU\ROX LรบL LOH
XรทUDรบDQ รบLUNHWOHU RODUDN J|UPHOHUL QHGHQL\OH |QHPOHULQL ND\EHWWLNOHULQL |UQHN
RODUDN J|VWHUPHNWHGLU
7HNQRORMLN LOHUOHPHOHU VRQXFX |GHPHOHU VLVWHPLQGH VDKLS ROXQDQ
\HQLOLNOHU YH JHOLรบPHOHUGH รบย SKHVL] EDQNDODU |QHPOL UROOHU R\QDPร รบODUGร U
%DQNDODU WDULKVHO Vย UHo LoHULVLQGH WHNQRORMLQLQ YH HNRQRPLQLQ JHUHรทL RODUDN
\HQL DUD\ร รบ YH \DWร Uร PODUD JLULรบPLรบOHU E|\OHOLNOH IRQNVL\RQHO YH \DSร VDO
GHรทLรบLNOLNOHUH XรทUDPร รบODUGร U รธON ]DPDQODUGD \DOQร ]FD NLรบLVHO LOLรบNLOHUOH \DNร Q
oHYUHGHQ ELU Wย U GHGLNRGX รบHNOLQGH ELOJL WRSDUOD\DELOHQ EDQNDODUร Q LVWLKEDUDW
E|Oย POHUL NHQGLOHULQL EX ELOJLOHULQ \DOQร ]FD E|OJHVHO รบXEHOHUGH HWNLQ RODUDN
GHรทHUOHQGLULOHELOGLรทL ]DPDQ GLOLPOHULQL DรบDUDN Jย oOย ELU ELOJL Dรทร Qร Q LoHULVLQGH
EXOPXรบODUGร U (OHNWURQLN EDQNDFร Oร รทร Q JHOLรบPHVLQGH DWร ODQ HQ |QHPOL
DGร PODUGDQ ELULVL $70ยถOHULQ RUWD\D oร NPDVร ROPXรบWXU %XJย Q PRGHUQ
WRSOXPODUGD YD]JHoLOPH] ELU LPNDQ KDOLQH JHOHQ ()7 VLVWHPOHULQLQ ELU SDUoDVร
GD RODELOHQ $70ยถOHULQ Jย Q JHoWLNoH KHP VD\ร Vร KHP GH VDรทODGร NODUร
IRQNVL\RQODU DUWPร รบWร U %DรบODQJร oWD \DOQร ]FD SDUD oHNPHN YH \DWร UPDN
DPDFร \OD NXOODQร ODQ $70ยถOHU EXJย Q IDWXUD |GHPHOHUL KDYDOH YH IRQ DOร P
VDWร Pร YE LรบOHPOHU LoLQ \RรทXQ RODUDN NXOODQร OPDNWDGร U
รธQWHUQHW GH VRQ \ร OODUGD J|VWHUGLรทL JHOLรบPH YH \D\Jร QOร NOD |GHPHOHU
VLVWHPLQGH \HULQL DOPร รบWร U $70ยถOHUGH \DSร ODELOHQ LรบOHPOHULQ KHSVL KDWWD GDKD
ID]ODVร QDNLW SDUD\ร oHNPHN KDULo LQWHUQHW ย ]HULQGHQ EDQNDODUD EDรทODQDELOHQ
HY
\D
GD
Lรบ
\DSร ODELOPHNWHGLU
\HUOHULQGHNL
NLรบLVHO
ELOJLVD\DUODU
3&
DUDFร Oร รทร \OD
gGHPHOHU VLVWHPLQGH JHOLQHQ VRQ DรบDPD LVH HOHNWURQLN SDUDGร U
(OHNWURQLN SDUD GDKD HWNLQ ELU SDUD Wย Uย DUD\ร รบร Qร Q YH JLWWLNoH DUWPDNWD RODQ
HOHNWURQLN RUWDPGD |GHPH \DSPD JHUHNVLQLPOHULQLQ ELU VRQXFXGXU (OHNWURQLN SDUD WHPHOGH EHQ]HU WHNQRORMLOHUH GD\DQPDNOD ELUOLNWH NUHGL NDUWร \D GD RQOLQH
|GHPH HPLUOHUL JLEL DUDoODUGDQ IDUNOร Gร U
()7 ()7 JHOHQHNVHO EDQNDFร Oร NWD ROGXรทX JLEL IRQODUร Q ELU \HUGHQ ELU \HUH
EDQNQRW oHN |GHPH HPUL JLEL รบHNLOOHUGH IL]LNL RODUDN GHรทLO PRGHUQ
KDEHUOHรบPH WHNQLNOHUL YH ELOJLVD\DUODUร Q NXOODQร OPDVร \OD oRN Nร VD ELU Vย UHGH YH
ND\GL RODUDN HOHNWURQLN \|QWHPOHUOH WUDQVIHU HGLOPHVLGLU .DUDWDQ
(OHNWURQLN IRQ WUDQVIHUL VLVWHPOHULQLQ JHOLรบWLULOPHVLQGH |QFHOLNOL
DPDoODU โ ข โ ข โ ข
0DOL SL\DVDODUGD DUWDQ LรบOHPOHULQ GDKD YHULPOL \ย Uย Wย OPHVL
6WDQGDUW RODUDN \ย Uย Wย OPHVL JHUHNHQ \RรทXQ Lรบ \ย Nย Qย Q D]DOWร OPDVร
%ย \ย N PLNWDUODUGDNL NDรทร GD GD\DOร LรบOHPOHULQ NROD\ODรบWร Uร ODUDN NDรทร W
GRODรบร Pร Qร Q D]DOWร OPDVร ROPXรบWXU
)LQDQVDO SL\DVDODUGD GHรทLรบHQ Pย รบWHUL WDOHSOHUL \RรทXQ UHNDEHW RUWDPร
YH PDOL VHUEHVWOHรบPH LOH ELUOHรบHQ WHNQRORMLN JHOLรบPHOHU EDQND PDOL NXUXP YH
NXUXOXรบODUD oHรบLWOL NROD\Oร NODU YH \HQL LPNDQODU VDรทODPร รบWร U (OHNWURQLN IRQ
WUDQVIHU VLVWHPOHUL WHN ELU VLVWHP GHรทLO IDUNOร VLVWHPOHUGHQ ROXรบDQ ELU
VLVWHPOHU Eย Wย Qย Gย U gQFHOHUL ()7ยถOHU |GHPH \|QWHPOHULQLQ L\LOHรบWLULOPHVL
LรบOHPOHULQ NROD\ODรบWร Uร OPDVร EDQNDODUGD YDU RODQ IRQODU NRQXVXQGD ELOJL
VDรทODQPDVร รบHNOLQGH WDQร PODQPร รบWร U $%' ยณ5HJย ODWLRQ (ยด RODUDN ELOLQHQ YH
()7ยถOHUH LOLรบNLQ Gย ]HQOHPHOHUL NDSVD\DQ \DVDGD LVH ()7 ELU PDOL NXUXOXรบD ELU
KHVDEร ERUoODQGร UPDVร YH\D DODFDNODQGร UPDVร LoLQ HPLU YHUPHN \|QOHQGLUPHN
YH\D \HWNLOL Nร OPDN DPDFร \OD YH ELU HOHNWURQLN WHUPLQDO WHOHIRQ ELOJLVD\DU YH\D
PDQ\HWLN WH\S DUDFร Oร รทร \OD \DSร ODQ DQFDN oHN SROLoH YH EHQ]HUL NDรทร W
LรบOHPOHULQL NDSVDPD\DQ KHU Wย UOย IRQ WUDQVIHUL RODUDN WDQร PODQPร รบWร U .DUDWDQ
()7ยถOHU NXOODQร PGD RODQ GLรทHU |GHPH \|QWHPOHULQH RUDQOD ELUoRN
DYDQWDMร GD EHUDEHULQGH JHWLUPHNWHGLU gUQHรทLQ GDKD |QFHNL |GHPH
VLVWHPOHULQGH YDU RODQ SRVWD PDOL\HWOHUL EX VLVWHPGH WDPDPHQ RUWDGDQ
NDONPDNWDGร U 7UDQVIHU Vย UHFL Nร VDODUDN LรบOHPLQ DQร QGD JHUoHNOHรบPHVL
VDรทODQPDNWD YH IRQODUร Q J|QGHULOPHVL LOH HOH JHoPHVL DUDVร QGD KLoELU
JHFLNPH ROPDPDNWDGร U $\Uร FD NDUรบร Oร NVร ] oHN JLEL ELU ROXPVX]OXN ROPDVร V|] NRQXVX GHรทLOGLU oย QNย \HWHUOL IRQ ROPDGDQ IRQ WUDQVIHULQL JHUoHNOHรบWLUPHN
LPNDQร \RNWXU .DUDWDQ
2WRPDWLN EDQNDFร Oร NWD ()7 LOH DU]X HGLOHQ |GHPH Jย Qย Q KHU VDDWLQGH
YH KDIWDQร Q KHU Jย Qย QGH DQร QGD \DSร ODELOPHNWHGLU %DQNDODUร Q Jย QGH VHNL]
VDDW oDOร รบร \RU ROPDODUร QD NDUรบร Q ELOJLVD\DUODU VDDW oDOร รบPD NDSDVLWHVLQH
VDKLSWLU .DUDWDQ
(OHNWURQLN EDQNDFร Oร N PHYGXDW \|Qย QGHQ GH PDOL SL\DVDODUร XOXVDO
Vร Qร UODU Gร รบร QD WDรบร Pร รบWร U %DQND YH Pย รบWHUL DUDVร QGDNL PHVDIHQLQ DUWร N |QHPL
NDOPDPร รบWร U %DQNDODU PHY]XDW YH \DVDODU HOYHUGLรทL |Ooย GH \XUWGร รบร QGD รบXEH
DoPDGDQ \DEDQFร Pย รบWHULOHUH KL]PHW RODQDรทร QD NDYXรบPXรบWXU .DUDWDQ
*|UHFHOL RODUDN GDKD D] |GHPH \DSDQ NLรบLOHULQ oHN NXOODQPD\D
GHYDP HWPHOHUL YH Nย oย N |GHPHOHUGH EDQNQRWODUร Q NXOODQร Pร Qร Q Vย UPHVL
GRรทDO NDUรบร ODQPDOร Gร U )DNDW oRN VD\ร GD |GHPH \DSPDN GXUXPXQGD RODQODUร Q
LรบOHPOHULQL JHUoHNOHรบWLUPHN LoLQ HOHNWURQLN VLVWHPOHUL GDKD XFX] GDKD X\JXQ
YH NROD\ EXODFDรทร NHVLQGLU
.UHGL .DUWร 'HELW .DUW $70 YH 326 8\JXODPDODUร .UHGL .DUWODUร YH 'HELW .DUWODU .UHGL NDUWODUร KDPLOLQH EHOLUOL ED]ร LรบOHWPHOHUGH SHรบLQ SDUD
]RUXQOXOXรทX ROPDNVร ]ร Q PDO \D GD KL]PHW VDWร Q DOPD YH\D $70ยถOHUGHQ QDNLW
oHNPH RODQDรทร VDรทOD\DQ SODVWLN NDUWODU RODUDN WDQร PODQPร รบWร U $NVR\
.UHGL NDUWร EDรบODQJร oWD \DOQร ]FD WLFDUHWL NROD\ODรบWร Uร UNHQ Jย Qย Pย ]GH HIHNWLI YH
oHNLQ \HULQL DODQ ELU |GHPH DUDFร QLWHOLรทLQGHGLU 3DUDVร ]
.UHGL NDUWร NXOODQPD ILNUL LON NH] \ร Oร QGD $%'ยถGHNL D] VD\ร GD RWHO
YH Eย \ย N DOร รบYHULรบ PDรทD]DVร QGDNL X\JXODPDODUOD RUWD\D oร NPร รบWร U รธON NUHGL
NDUWร oร NDUDQ EDQND \ร Oร QGD )ODWEXVK 1DWLRQDO %DQNยถWร U 2ยถ0DKRQ\ YH
GLรทHUOHUL V 'ย Q\DGD DOWร WHPHO NUHGL NDUWร YDUGร U %XQODU EDQND
NDUWร 9,6$ 0DVWHU &DUG XOXVODUDUDVร JDUDQWLOL oHN VLVWHPL (XURFKHTXH
3RVWFKHTXH YH HรทOHQFH NDUWร $PHULFDQ ([SUHVV 'LQHUV &OXE ยถGร U
.UHGL NDUWร SHUDNHQGH KDUFDPD |GHPHOHUL LoLQ SDUDQร Q YH oHNLQ
\HULQH NXOODQร OPDNWDGร U 6DWร QDOPD Jย Fย Qย Q VR\XWODรบWร Uร OPร รบ รบHNOL RODQ NUHGL
NDUWODUร Eย Wย Q Gย Q\DGD oRN VD\ร GD EDQND RWHO HรทOHQFH \HUOHUL DOร รบYHULรบ
PHUNH]OHUL WDUDIร QGDQ NDEXO HGLOPHNWHGLU
.UHGL NDUWร VDKLEL DQODรบPDOร Lรบ\HUOHULQGHQ ย \H Lรบ\HUL NHQGLVLQH
WDQร QDQ OLPLW LoHULVLQGH DOร รบYHULรบ \DSPD YH QDNLW SDUD oHNHELOPH LPNDQร QD
VDKLSWLU
.UHGL NDUWร VLVWHPLQLQ WHPHOLQL WHรบNLO HGHQ NUHGL NDUWร Qร oร NDUDQ NXUXP
ELU EDQND YH\D ILQDQV NXUXPX RODELOHFHรทL JLEL VLVWHPL RUJDQL]H HWPHN
DPDFร \OD NXUXOPXรบ ELU NDUW รบLUNHWL GH RODELOLU
.UHGL NDUWร QD VDKLS RODQ NLรบLOHULQ \DSWร NODUร DOร รบYHULรบOHULQGH NUHGL
NDUWร \OD |GHPH\L NDEXO HWPHN LVWH\HQ ย \H Lรบ\HUOHUL EDQND YH\D PDOL NXUXOXรบ
LOH ย \HOLN V|]OHรบPHVL LP]DODPDNWDGร U
.UHGL NDUWร LOH \DSร ODFDN RODQ |GHPHGH ย \H Lรบ\HUL LEUD] HGLOHQ NDUWร Q
JHoHUOLOLN WDULKLQL ND\EHGLOPH oDOร QPD VDKWH RODUDN Gย ]HQOHPH JLEL
QHGHQOHUOH LSWDO HGLOHQ NUHGL NDUWODUร Qร Q ELOGLULOPHVLQLQ \DSร OGร รทร %LUOHรบLN 8\DUร
/LVWHVL %8/ YH\D GLรทHU DGร \OD 6WRS /LVWยถGH \HU DOร S DOPDGร รทร Qร NDUWร LEUD] HGHQ NLรบL LOH VDWร รบ EHOJHVLQL LP]DOD\DFDN RODQร Q D\Qร รบDKร V ROXS ROPDGร รทร Qร
NRQWURO HGHU
%DQND LOH NDUW KDPLOL DUDVร QGD \DSร ODQ V|]OHรบPH LOH EHOLUOHQHQ
SURYL]\RQ OLPLWLQLQ KDUFDPD WXWDUร Qร Dรบร S DรบPDGร รทร NRQWURO HGLOLU +DUFDPDQร Q SURYL]\RQ OLPLWLQL DรบPDVร KDOLQGH ย \H Lรบ\HUL NUHGL NDUWร Qร oร NDUDQ NXUXPX
WHOHIRQOD DUD\DUDN Pย รบWHULQLQ EX KDUFDPD WXWDUร Qร NDEXO HGLS HWPHGLรทLQL
! " # $ %& ' ( )* )+ , ' -
VRUPDVÕ JHUHNPHNWHGLU %DúND ELU GH\LúOH RWRUL]DV\RQ WDOHS HGHU 2WRUL]DV\RQ VRQXFX NDEXO oÕNWÕ÷ÕQGD \H Lú\HUL NUHGL NDUWÕQÕ EX VDWÕú
LúOHPLQGHQ GROD\Õ P úWHUL\H LP]DODWDFD÷Õ YH\D LP]DODWPDVÕ JHUHNHQ VDWÕú
EHOJHVL VOLS LOH ELUOLNWH LPSULQWHU DOHWLQLQ LoLQH \HUOHúWLULU YH EX DOHWWHQ JHoLULU
%X DOHWWHQ oÕNDQ VDWÕú EHOJHVL P úWHUL\H LP]DODWÕOÕU %X VXUHWOH P úWHUL ERUFXQX |GHPLú ROXU .UHGL .DUWODUÕ 0HUNH]L¶QH ED÷OÕ RODUDN oDOÕúDQ VDWÕú
QRNWDVÕ WHUPLQDOL 326 EXOXQDQ \H Lú\HUOHULQGH LVH NUHGL NDUWÕ EX DOHWWHQ
JHoLULOLU $OHWWHQ JHoLULOHQ NUHGL NDUWÕ LOH LOJLOL RODUDN \XNDUÕGD EHOLUWLOHQ FHYDSODU
YH ELOJLOHU DQÕQGD DOÕQÕU 6RQXo ROXPOX LVH FLKD]GDQ LNL Q VKD RODUDN oÕNDQ YH
]HULQGHNL ELOJLOHU LPSULQWHU DOHWLQGHQ oÕNDQ VOLSOHUGHNL ELOJLOHUOH D\QÕ RODQ
VOLSLQ ELU Q VKDVÕ LP]DODWÕODUDN NDUW KDPLOLQH YHULOLU $\GÕQ
%DúODQJÕFÕQGDQ EHUL GDKD ID]OD |GHPH VHoHQHNOHULQLQ RUWD\D
oÕNPDVÕ oRN VD\ÕGD IDUNOÕ |GHPH NDUW oHúLWOHULQLQ JHOLúLPLQH \RO DoPÕúWÕU .UHGL
NDUWODUÕ NXOODQÕP DPDoODUÕQD J|UH VÕQÕIODQGÕUÕODELOLU
%DQND NDUWODUÕ\OD EDQNDODUFD EHOLUOHQPLú OLPLWOHUOH NUHGL NXOODQPD
LPNDQÕ YDUGÕU %X NUHGL QDNLW oHNPH \D GD DOÕúYHULú \DSPD úHNOLQGH RODELOLU
gGHPH G|QHPOHUL D\OÕN ROXS EDQNDFD P úWHULOHUH J|QGHULOHQ KHVDS |]HWOHUL
LOH J Q LoLQGH |GHPH JHUoHNOHúWLULOLU .DUW KDPLOOHUL ERUoODUÕQÕQ WDPDPÕQÕ |GH\HELOLU YH\D ERUFXQXQ EHOLUOL ELU \ ]GHVLQL |GH\HUHN NDODQÕQÕ EHOLUOL ELU
IDL]OH ELUOLNWH WDNVLWOHQGLUHELOLU %X NRQXGD oHúLWOL EDQNDODU IDUNOÕ X\JXODPD\D
JLWPHNWHGLUOHU %DQNDODU EX KL]PHWOHUL NDUúÕOÕ÷ÕQGD \H Lú\HUOHULQGHQ
JHQHOOLNOH KDUFDPD VOLSOHULQLQ LOH ¶VL DUDVÕQGD GH÷LúHQ ELU RUDQGD
NRPLV\RQ DOPDNWDGÕUODU .UHGL NDUWÕQD VDKLS RODELOPHN LoLQ NDUW EDúÕQD EHOLUOL
ELU FUHW |GHPHN JHUHNPHNWHGLU %|\OHFH EDQNDODU LNL NDQDOGDQ JHOLU HOGH
HWPH LPNDQÕQD NDYXúPXú ROXUODU
%DQNDODU NUHGL NDUWÕQÕ LNL úHNLOGH VXQDELOLUOHU • %DQNDODU NUHGL NDUWÕ NXUXPX LOH LP]DODGÕNODUÕ ³OLVDQV V|]OHúPHVL´
JHUH÷LQFH V|] NRQXVX NDUWÕ EXOXQGXNODUÕ ONHGH oÕNDUÕS SD]DUODPD \HWNLVLQL
DODELOLUOHU /LVDQV V|]OHúPHOHUL DUDFÕOÕ÷Õ\OD ELU NDUW ELUGHQ ID]OD EDQND
WDUDIÕQGDQ oÕNDUÕODELOLU %X GXUXPGD EDQNDODU KHP NHQGLOHUL WDUDIÕQGDQ KHP
GH GL÷HU EDQNDODU WDUDIÕQGDQ oÕNDUÕODQ D\QÕ NDUWOD \DSÕODQ DOÕúYHULúOHULQ VDWÕú
EHOJHVLQL \H Lú\HULQH |GHPHN GXUXPXQGDGÕUODU %LU V UH VRQUD EDQNDODUÕQ
ELUELUOHULQH |GHPHOHUL ELU WDNDV E URVX DUDFÕOÕ÷Õ LOH \DSÕOÕS KHVDSODU NDSDWÕOÕU
%DQNDODU DUDVÕQGDNL EX |GHPHOHUGHQ |W U NUHGL NDUWODUÕ HYUHQVHO ELU QLWHOLN
ND]DQPÕúWÕU %X W U EDQND NUHGL NDUWODUÕQÕQ ]HULQGH KHP EDQNDQÕQ KHP GH
DQODúPDOÕ ROGX÷X NXUXOXúXQ DPEOHPL \HU DOÕU
• %DQNDODU NHQGL NUHGL NDUWODUÕQÕ P úWHULOHULQH VXQDELOLUOHU (÷HU ELU
EDQND NHQGL NUHGL NDUWÕQÕ oÕNDUPDN LVWHUVH |QFHOLNOH \HWHUOL VD\ÕGD Lú\HUL YH R
Lú\HUOHULQGHQ DOÕúYHULú \DSDFDN \HWHUOL VD\ÕGD P úWHUL SRWDQVL\HOL ROXúWXUPDN
]RUXQGDGÕU 6LVWHPLQ NDUOÕ ELU úHNLOGH LúOH\HELOPHVL LoLQ LNL WDUDIÕQ GD D\QÕ DQGD
YDUROPDVÕ JHUHNPHNWHGLU 0 úWHULOHU EDQNDGDQ DOGÕNODUÕ NUHGL NDUWÕQÕ NDEXO
HGHQ oRN VD\ÕGD Lú\HULQLQ ROPDVÕQÕ NDUW NDEXO HGHQ LúOHWPHOHU LVH NDUWOD
DOÕúYHULú \DSDQ oRN VD\ÕGD P úWHUL ROPDVÕQÕ LVWHUOHU $NVL KDOGH LNL WDUDI GD
KRúQXW ROPD\DFDN YH VLVWHP JHUH÷L JLEL LúOH\HPH\HFHNWLU
%DQNDODUÕQ NUHGL NDUWÕ VLVWHPLQH NDWÕOPD QHGHQOHUL GH ú|\OH
VÕUDODQDELOLU
• .UHGL NDUWODUÕ\OD ELUOLNWH EDQNDODU HVNL P úWHULOHULQH \HQL ELU KL]PHW
VXQDUODUNHQ \HQL P úWHUL oHNPH LPNDQÕ GD HOGH HGHUOHU
• .UHGL NDUWÕ X\JXODPDODUÕ EDQNDQÕQ GL÷HU KL]PHWOHULQLQ GH
WDQÕWÕPÕQD RODQDN VD÷ODU
• %DQNDODU EX VLVWHPH GDKLO RODUDN NHQGLOHULQH NDUOÕ ELU DODQ
VD÷ODPÕú ROXUODU
• %X VD\HGH EDQNDODU JHOLúPHOHULQ JHULVLQGH NDOPDPÕú YH HOHNWURQLN
IRQ WUDQVIHUOHUL JLEL WHNQRORMLN \HQLOLNOHUGHQ \DUDUODQPÕú ROXUODU
0D÷D]D NDUWODUÕ SHUDNHQGHFL PD÷D]DODUÕQ \D GD PD÷D]D ]LQFLUOHULQLQ
NHQGL DGODUÕQD oÕNDUGÕNODUÕ NDUWODUGÕU %X W U NDUW X\JXODPDODUÕQGD EDQNDODU YH
GL÷HU PDOL NXUXOXúODU RUJDQL]DV\RQ YH LúOHPOHULQ \ U W OPHVLQH NDWNÕGD
EXOXQDELOLUOHU 0D÷D]DODUÕQ WDQÕGÕNODUÕ NUHGL OLPLWOHUL YH X\JXODGÕNODUÕ IDL]OHU
DUDVÕQGD IDUNOÕ X\JXODPDODU PHYFXWWXU
ùLUNHW NDUWODUÕ LVH |]HOOLNOH Lú DPDFÕ\OD VH\DKDW HGHQ Lú DGDPODUÕ
ILUPDODUÕQ VW G ]H\ \|QHWLFLOHUL YH SD]DUODPD HOHPDQODUÕ WDUDIÕQGDQ NXOODQÕODQ
NDUWODUGÕU <DSÕODQ KDUFDPDODUGDQ VDGHFH ILUPD VRUXPOX WXWXOXU YH NDUW
KHVDEร EX ILUPD DGร QD Doร Oร U %X NDUW ILUPDGD J|UHYOL JHUoHN ELU NLรบL DGร QD
Gย ]HQOHQHELOHFHรทL JLEL NLPL ]DPDQ GD ILUPD Wย ]HO NLรบLOLรทL DGร QD Gย ]HQOHQPLรบ
RODELOLU 'DKD oRN รบLUNHWL Gร รบDUร GD WHPVLO HWPHNOH J|UHYOL NLรบLOHULQ \DSDFDNODUร
KDUFDPDODUGD NXOODQร Oร U
+DUFDPD NDUWODUร NDUW KDPLOLQL NUHGLOHQGLUPH\HQ DQFDN DOร รบYHULรบ
NROD\Oร รทร VDรทOD\DQ NDUWODUGร U %X NDUWODU LON EDรบODUGD $PHULFDQ ([SUHVV 'LQHUV
&OXE JLEL VH\DKDW YH GLQOHQFH ILUPDODUร WDUDIร QGDQ oร NDUWร OPร รบWร U %X NDUWODUร Q
VDKLSOHUL NHQGLOHULQH D\Oร N KHVDS |]HWLQLQ JHOPHVLQGHQ EHOOL ELU Vย UH VRQUD
ERUoODUร Qร Q WDPDPร Qร |GHPHN ]RUXQGDGร UODU %X QHGHQOH EX NDUWODU GDKD oRN
ERUoODQGร UPD NDUWร RODUDN DGODQGร Uร OPDNWDGร U 6H\DKDW YH GLQOHQFH NDUWODUร QD
VDKLS RODELOPHN LoLQ \ร OOร N EHOOL ELU ย FUHW |GHPHN JHUHNPHNWHGLU $\Oร N KDUFDPD
OLPLWL \RNWXU YH VDKLELQH VRQUDGDQ JHUL |GHQHFHN ELU NUHGL RODQDรทร VDรทODPD]
'DKD oRN \ย NVHN ย FUHWOL oDOร รบDQODU WDUDIร QGDQ NXOODQร OGร รทร QGDQ ELU SUHVWLM
XQVXUX RODUDN GHรทHUOHQGLULOHELOLU
'LรทHU ELU NDUW oHรบLGL LVH $70 YH |GHPH NDUWODUร Gร U %X NDUWODUOD
DOร รบYHULรบ \DSร OGร รทร QGD NDUW VDKLELQLQ KHVDEร QD DQร QGD ERUo ND\GHGLOPHNWHGLU %X NDUWWD GD \LQH NUHGLOHQGLUPH \RNWXU $QFDN NDUW KDPLOLQL SDUD WDรบร PD
\ย Nย QGHQ NXUWDUPDNWDGร U $70 NDUWODUร RODUDN NXOODQร ODQ NDUWODUร Q oRรทXQOXรทX
GHELW |GHPH NDUW |]HOOLรทL WDรบร PDNWDGร U
<XNDUร GD EDKVHGLOPLรบ RODQ NDUW oHรบLWOHULQGHQ D\Uร FD NUHGL NDUWร
รบLUNHWOHUL \ย NVHN JHOLU VDKLSOHUL LoLQ ยณJROG YH SUHPLHUยด NDUWODUร Qร oร NDUWPDNWDGร U %X Wย U NDUWODUGD JHQHOOLNOH KDUFDPD OLPLWL \RNWXU 6DKLELQH \XUWLoL YH
\XUWGร รบร QGD Eย \ย N WXWDUODUGD QDNLW oHNPH LPNDQร VDรทODPDNWDGร U
.UHGL NDUWร Qร Q oร NDUร OPDVร QGDQ VRQUD D\Qร KHVDS QXPDUDVร ย ]HULQH
LNLQFL ELU NDUW GDKD Gย ]HQOHQPHVL KDOLQGH EX LNLQFL NDUW ยณHN NDUWยด RODUDN
DGODQGร Uร Oร U (N NDUW VDKLEL \DSWร รทร KDUFDPDODUGDQ Pย WHVHOVLOHQ VRUXPOX
WXWXODELOLU $QFDN JHQHOOLNOH HN NDUW VDKLELQLQ \DSWร รทร KDUFDPDODUGDQ DVOL NDUW
VDKLEL |QFHOLNOH VRUXPOX WXWXOGXรทXQGDQ NUHGL NDUWร Qร oร NDUDQ NXUXPXQ VDGHFH
DVOL NDUW VDKLELQLQ PDOL GXUXPXQX LQFHOHPHVL \HWHUOL RODELOLU
dHN JDUDQWLOL NDUW RODUDN DGODQGร Uร ODQ ELU EDรบND Wย UGH LVH NDUWร Q
KDPLOOHUL EX NDUWD EDรทOร RODUDN oHN YHUGLNOHUL ]DPDQ EHOOL ELU PHEODรทD NDGDU
EDQND JDUDQWLVL EXOXQPDNWDGÕU *HQHOOLNOH 7HOHFUHGLW YH\D 7HOHFKHFN RODUDN
DGODQGÕUÕOPDNWDGÕU
$70¶OHU $70¶OHU LON X\JXODQPD\D EDúODGÕNODUÕQGD NXOODQÕFÕODUÕQD EHOLUOL
PLNWDUODUGD QDNLW VD÷OD\ÕFÕODUÕ úHNOLQGH\GL %X PDNLQDODU JHQHOOLNOH ³RII OLQH´
RODUDN oDOÕúPDNWD YH VDGHFH SDUD oHNPH LúOHPLQGH NXOODQÕOPDNWD\GÕ
7HNQRORMLN JHOLúPHOHUOH ELUOLNWH $70¶OHU J Q P ]GH SDUD oHNPHQLQ
\DQÕVÕUD KHVDED SDUD \DWÕUPD KHVDSODU DUDVÕQGD WUDQVIHU \DSPD
P úWHULOHUH KHVDS GXUXPODUÕ KDNNÕQGD ELOJL YHUPH VH\DKDW oHNOHUL oÕNDUPD
YH NUHGL EDúYXUXODUÕQÕ NDEXO HWPH JLEL LúOHYOHUL GH \HULQH JHWLUPHNWHGLU 3ODVWLN
NDUWODU LON RODUDN ¶OHUGH NXOODQÕOPD\D EDúODQPÕú YH P úWHULOHULQ EX NDUWODUÕ
HOHNWURQLN WHUPLQDOOHUL oDOÕúWÕUPDODUÕ YH E|\OHFH EDQNDFÕOÕN KL]PHWOHULQH GDKD
NROD\ XODúDELOPHOHUL LoLQ YHULOPLú ROPDVÕQD UD÷PHQ EDúND DPDoODUOD
NXOODQÕOPÕúWÕU 3ODVWLN NDUWODU oDOÕQPD ND\EROPD YH WDNOLW HGLOPH\H PDUX]
NDOGÕ÷ÕQGD VLVWHPLQ HPQL\HWLQLQ DUWWÕUÕOPDVÕ ]RUXQOX KDOH JHOPLúWLU
(OHNWURQLN |GHPHOHUGH NXOODQÕODQ VWDQGDUW NDUWODUÕQ DUNDVÕQGD
PDQ\HWLN ELU úHULW YDUGÕU gQ WDUDIÕQGD NDUW VDKLELQLQ DGÕQÕ KHVDS QXPDUDVÕQÕ
YH EDQND úXEHVLQLQ GHWD\ÕQÕ YHUHQ NDEDUWPD NDUDNWHUOHU EXOXQXU NL EX
NDUDNWHUOHU RSWLN RNX\XFXODU WDUDIÕQGDQ RNXQPDNWDGÕU $\UÕFD NDUWÕQ DUNDVÕQGD
\HU DODQ PDQ\HWLN DODQÕQ RNXQPDVÕ \ROX LOH DODFDNOÕ YH ERUoOX KHVDSODU DUDVÕQGD WUDQVIHU \DSÕOÕU $OSHUJLQ
3DUD oHNPH LúOHPL PDNLQD\D \HUOHúWLULOHQ EX NDUWODU VD\HVLQGH ROXU
.XOODQÕFÕ D\UÕFD NLúLVHO úLIUHVLQL YH oHNPHN LVWHGL÷L PLNWDUÕ WHUPLQDOGHQ
WXúOD\DUDN JLUHU %HOLUOL SDUD oHNPH OLPLWOHUL LoHULVLQGH LúOHPLQL WDPDPODU (÷HU
YDUVD YH\D JHUHNL\RUVD $70¶OHULQ GL÷HU KL]PHWOHULQGHQ GH ID\GDODQDELOLU
%DQND GXYDUODUÕ EDQNDODUÕQ LoL KDYDDODQODUÕ QLYHUVLWHOHU WUHQ
LVWDV\RQODUÕ YH IDEULNDODU JLEL KHUNHVLQ NROD\FD XODúDELOHFH÷L \HUOHUH
\HUOHúWLULOHQ $70¶OHU DUDFÕOÕ÷Õ LOH EDQND P úWHULOHUL VDWÕQ DOGÕNODUÕ PDOODUÕQ
EHGHOLQL NHQGL KHVDSODUÕQGDQ oHNHUHN YH\D QDNOHGHUHN |GH\HELOPHNWHGLUOHU
$70¶OHULQ JHFH J QG ] DoÕN ROPDVÕ P úWHULOHUH NROD\OÕN VD÷ODPDVÕ \DQÕQGD
EDQNDODUÕQ SHUVRQHO YH úXEH PDVUDIODUÕQÕ D]DOWWÕNODUÕ LoLQ ID\GDOÕ
J|U OPHNWHGLU $QFDN PDNLQDQÕQ NHQGLVL WDPLU YH EDNÕP FUHWOHUL |QHPOL
PHEOD÷ODUD XODúPDNWDGÕU $\UÕFD HPQL\HW WHGELUOHUL LOH LOJLOL PDOL\HWOHU
VDKWHNDUOÕNODU PDNLQDODUÕQ ER]XOPDODUÕ GL÷HU |QHPOL KDUFDPD NDOHPOHULGLU
<HQL $70¶OHULQ DoÕOPDVÕ \HQL KHVDS DoÕOÕúODUÕQÕ GD EHUDEHULQGH
JHWLUPHNWHGLU %DQND oDOÕúPD VDDWOHUL LoLQGH EDQND\D JHOHPH\HQ NLúLOHU
oDOÕúPD VDDWOHUL GÕúÕQGD WHPHO EDQNDFÕOÕN LúOHPOHULQL $70¶OHU DUDFÕOÕ÷Õ LOH
\DSDELOPHNWHGLUOHU $\UÕFD $70¶OHULQ EDQNDFÕOÕN KL]PHWOHULQLQ DODQÕQÕ XOXVDO
VÕQÕUODUÕQ GÕúÕQD JHQLúOHWPHVL EDQND LOH P úWHUL DUDVÕQGDNL PHVDIH VRUXQXQX
RUWDGDQ NDOGÕUPDNWDGÕU %|\OHFH EDQNDODU GÕú ONHOHUGH úXEH DoPDN ]RUXQGD
NDOPDVÕ]ÕQ P úWHUL oHNHELOPHNWH YH NHQGL ONHOHULQGHQ EDúND ONHOHUH JLWPLú
RODQ P úWHULOHULQH oHúLWOL KL]PHWOHUL VD÷ODPDNWDGÕUODU $70¶OHULQ VDKLS ROGX÷X
EX IRQNVL\RQODU QHGHQL\OH $70 LúOHPOHULQL LON X\JXODPD\D EDúOD\DQ EDQNDODU
UHNDEHWWH GDKD DYDQWDMOÕ GXUXPD JHoPLú YH oRN GDKD JHQLú ELU P úWHUL SRWDQVL\HOLQH KLWDS HWPH RODQD÷ÕQD NDYXúPXúODUGÕU
$70¶OHU VD\HVLQGH P úWHULOHU J Q Q VDDWL YH KDIWDQÕQ J Q
EHOLUOL EDQNDFÕOÕN KL]PHWOHULQGHQ \DUDUODQPD LPNDQÕQD NDYXúPXúWXU %XQXQOD
ELUOLNWH PDNLQDODUÕQ ER]XOPDVÕ YH LúOHP \DSDPDPDODUÕ J YHQLOLUOLNOHUL
NRQXVXQGD VRUXQODU \DUDWPDNWDGÕU
()7326 6DWÕú 1RNWDVÕQGDQ (OHNWURQLN )RQ 7UDQVIHUL %LUH\VHO EDQNDFÕOÕN X\JXODPDODUÕQÕQ G Q\D oDSÕQGD \D\JÕQ
|UQHNOHULQGHQ ELUL GH VDWÕú QRNWDODUÕQGDQ HOHNWURQLN IRQ WUDQVIHUOHULGLU 6DWÕú
QRNWDODUÕQGDQ \DSÕODQ |GHPHOHUGH ELU NDUW DUDFÕOÕ÷Õ LOH oDOÕúDQ WHUPLQDOOHUGHQ
P úWHULOHULQ NHQGL EDQND KHVDSODUÕQGDQ VDWÕFÕQÕQ EDQND KHVDEÕQD SDUD
DNWDUÕOPDVÕ ILNUL HOHNWURQLN IRQ WUDQVIHULQLQ WHPHOLQL ROXúWXUXU (OHNWURQLN VDWÕú VLVWHPOHUL VDWÕú QRNWDVÕQGD \DSÕODQ |GHPH\OH LOJLOL VDWÕú YHULOHULQL ELU NDVHWH
YH\D ELOJLVD\DU GRV\DODUÕQD ND\ÕW HGHQ VLVWHPOHU RODUDN WDQÕPODQDELOLU
%X DOHWOHULQ HQ JHOLúPLú RODQODUÕ J QO N VWRN VHYL\HOHULQL J|VWHUPH
NUHGL NDUWÕ RWRUL]DV\RQX DOPD LúOHPOHUL JLEL KL]PHWOHUL PD÷D]D VDKLSOHULQH
VXQPDNWDGÕU 6DWÕú QRNWDODUÕQGD \DSÕODQ LúOHPOHULQ E \ N NÕVPÕ SODVWLN NDUW
YH NDUW VDKLELQLQ รบLIUHVLQH 3,1 GD\DQPDNWDGร U 326 '(%,7 NDUWODU WUDQVIHU
LรบOHPLQLQ |QHPOL ELU XQVXUXGXU .DVL\HU EX NDUWร RWRUL]DV\RQ WHUPLQDOLQGHQ
JHoLULU 'DKD VRQUD Pย รบWHUL |]HO ELU รบLIUHOHPH DOHWLQGHQ 3,1 3$' รบLIUH
QXPDUDVร Qร JLUHU %XQXQ VRQXFXQGD NDUWร Q JHoHUOLOLรทL YH Pย รบWHUL KHVDEร Qร Q
X\JXQOXรทX oHรบLWOL HOHNWURQLN NRQWUROOHUGHQ JHoLULOLU YH HรทHU RUWD\D KHUKDQJL ELU
HQJHO oร NPD]VD Pย รบWHULQLQ KHVDEร QGDQ VDWร Fร Qร Q KHVDEร QD WUDQVIHU LรบOHPL
JHUoHNOHรบWLULOLU 6DWร รบ QRNWDVร QGDQ HOHNWURQLN IRQ WUDQVIHUL NDUWODUร Q N|Wย \H
NXOODQร Pร Qร GHQHWOHPHNWH YH |QOHPHNWHGLU
6DWร รบ QRNWDVร QGDQ \DSร ODQ HOHNWURQLN IRQ WUDQVIHUL LรบOHPLQLQ VDWร Fร \D
VDรทOD\DFDรทร ID\GDODU รบ|\OHGLU
โ ข 3DUD |GHPHOHULQGH Kร ]ร Q DUWPDVร
โ ข %DQND PDOL\HWOHULQGH D]DOPD VDรทODQPDVร YH EXQXQ GD VDWร Fร ODUGDQ
DOร QDQ ย FUHWOHUGH Gย รบย รบ VDรทODPDVร
โ ข 6DWร Fร Qร Q VDWWร รทร PDOร Q EHGHOLQL GDKD HUNHQ DODELOPHVL
โ ข รธรบOHP PDOL\HWLQLQ YH NDรทร WOD LรบOHP KDFPLQLQ D]DOPDVร โ ข gGHPHOHULQ JDUDQWL HGLOPHVL 0ย รบWHULOHU Doร Vร QGDQ LVH โ ข gGHPHOHULQ GDKD Kร ]Oร ELU รบHNLOGH \DSร OPDVร
โ ข 1DNLW ROPDNVร ]ร Q DOร รบYHULรบ \DSDELOPH LPNDQร VDรทODPDVร Gร U ()7326 VLVWHPOHUL JHOLรบPLรบ ย ONHOHUGH X\JXODQPDNWD RODQ HOHNWURQLN
EDQNDFร Oร N KL]PHWOHUL DUDVร QGD |QHPOL ELU \HUH VDKLSWLU $Oร รบYHULรบ
PHUNH]OHULQGHNL ()7326 WHUPLQDOOHULQLQ VD\ร Vร VRQ EHรบ \ร O LoHULVLQGH \ร OOร N
RUDQร QGD DUWร รบ J|VWHUPLรบWLU ZZZ WKHDJH FRP 0DOL X\JXODPDODU
EDQNDFร Oร N YH ILQDQVDO \DSร JLEL QHGHQOHUOH ()7326 KL]PHWOHULQLQ
X\JXODQPDVร oHรบLWOL ย NHOHUGH IDUNOร Oร NODU J|VWHUPHNWHGLU gUQHรทLQ $%' ELUoRN
HOHNWURQLN EDQNDFร Oร N IDDOL\HWOHULQH OLGHUOLN \DSPร รบ ROPDVร QD UDรทPHQ ย ONHQLQ
Eย \ย NOย รทย YH GDรทร Qร N EDQNDFร Oร N VLVWHPL RODVร ELU XOXVDO ()7326 VLVWHPL
JHOLรบWLULOPHVL EDNร Pร QGDQ ROXPVX]OXNODU LoHUPHNWHGLU %XQD UDรทPHQ |QHPOL
JHOLรบPHOHU \DรบDQPร รบWร U $UWDQ VD\ร GD RUWDN $70 Dรทร ROXรบWXUXOPXรบ EX GD VDWร รบ
QRNWDVร VLVWHPOHULQH WHPHO WHรบNLO HWPLรบWLU $%'ยถGH RUWDN $70 NXOODQร Pร YH
()7326 KL]PHWOHUL ROGXNoD \D\Jร QGร U $YUXSDยถGD ()7326 NRQXVXQGD
\ร Oร QGDQ EHUL )UDQVD OLGHU GXUXPGDGร U 7HUPLQDOOHU JHQHOOLNOH NDUW LKUDo HGHQ
NXUXOXรบODU Eย \ย N SHUDNHQGHFLOHU YH SHWURO รบLUNHWOHUL WDUDIร QGDQ NXUXOPXรบWXU dRรทXQOXรทX PDQ\HWLN EDQGD GD\DOร ()7326 SURMHOHULQH )UDQVD Kย Nย PHWLQLQ
Eย \ย N GHVWHรทL ROPXรบWXU 0DQ\HWLN EDQW |QFHGHQ ND\GHGLOPLรบ ELOJLOHULQ NUHGL
NDUWODUร QGD VDNODQPDVร DPDFร \OD NXOODQร ODQ WHNQLN ELU \|QWHPGLU
%HOoLNDยถGD HOHNWURQLN WUDQVIHU VLVWHPOHULQGH PDQ\HWLN EDQW WHNQRORMLVL
\ร Oร QGDQ EHUL NXOODQร OPDNWDGร U hONHQLQ HQ Eย \ย N SHUDNHQGHFL JUXEXQFD
NXUXOPXรบ RODQ VLVWHPGH NXOODQร Fร ODUร Q KHP GHELW KHP GH NUHGL NDUWร
NXOODQPDVร QD RODQDN VDรทODQPร รบWร U %X VLVWHPLQ HQ Eย \ย N |]HOOLรทL NDVD IRQ
WUDQVIHUL YH GLรทHU LOJLOL DUDoODUร HQWHJUH HGHQ ELU VDWร รบ QRNWDVร ROPDVร Gร U
dHรบLWOL ย ONHOHUGH ()7326 NRQXVXQGDNL JHOLรบPHOHU ย ONHQLQ Eย \ย NOย รทย
YH Qย IXVX EDQNDFร Oร N VLVWHPL SHUDNHQGHFLOHULQ WDYร UODUร Wย NHWLFLOHULQ EX
KXVXVWDNL DOร รบNDQOร NODUร JLEL IDNW|UOHULQ \DQร Vร UD HQ |QHPOLVL GH Wย NHWLFLOHULQ
PXKWHPHO WHSNLOHULQGHQ HWNLOHQPHNWHGLU 7ย NHWLFLOHULQ EX |QHULOHQ VLVWHPOHULQ
NXOODQร Pร QD J|VWHUHFHNOHUL WHSNLOHU oRN |QHPOLGLU =LUD |QHULOHQ VLVWHPLQ
oDOร รบร S oDOร รบPD\DFDรทร Eย \ย N |Ooย GH NXOODQร Fร ODUร Q WDYร UODUร QD EDรทOร Gร U
(Y 2ILV %DQNDFร Oร รทร (Y YH RILV EDQNDFร Oร รทร ELOJLVD\DUD SDUDOHO ELU JHOLรบPH J|VWHUPLรบWLU %X
EDQNDFร Oร N WHNQLรทL JHQLรบ ELU HQIRUPDV\RQ KL]PHWL\OH รบXEH DoPDGDQ FRรทUDIL
DODQODUร JHQLรบOHWHUHN Pย รบWHULOHULQH oHรบLWOL KL]PHWOHU YHUPHNWHGLU (OHNWURQLN
VLVWHPOHU VD\HVLQGH EDQNDODUOD HY YH RILVOHU DUDVร QGD LOHWLรบLP VDรทODQPDNWDGร U (Y YH RILV EDQNDFร Oร รทร QGD Pย รบWHULOHUOH LOHWLรบLP HYOHUGHNL YH
RILVOHUGHNL ELOJLVD\DUODU YH\D WHOHYL]\RQODUร Q PRGHPOHU DUDFร Oร รทร \OD ILQDQV
NXUXOXรบXQXQ ELOJLVD\DUODUร QD EDรทODQPDVร LOH VDรทODQPDNWDGร U (Y YH RILV
EDQNDFร Oร รทร QGD HOHNWURQLN VLVWHPOHU NXOODQร ODUDN EDQNDODUOD LOHWLรบLPL VDรทODQDQ
Pย รบWHULOHUH oHรบLWOL EDQNDFร Oร N KL]PHWOHUL YHULOPHNWHGLU (Y EDQNDFร Oร รทร LOH
Pย รบWHULOHUH VXQXODQ KL]PHWOHU DUDVร QGD Pย รบWHULQLQ EDQND KHVDEร QD LOLรบNLQ
ELOJLOHUL |รทUHQHELOPHVL KHVDSODU DUDVร QGD IRQ WUDQVIHUL \DSDELOPHVL oHN YH
KHVDS |]HWL LVWH\HELOPHVL EDQND IDL] RUDQODUร YH G|YL] NXUODUร LOH LOJLOL ELOJLOHUL
|รทUHQHELOPHVL Gย ]HQOL |GHPHOHUL \DSDELOPHVL LoLQ EDQND\D WDOLPDW YHULOPHVL
YDUGร U $OSDUVODQ V
%DQNDODUร Q oHรบLWOL DGODU YHUGLรทL HY YH RILV EDQNDFร Oร รทร KL]PHWOHULQGHQ
JHQHOOLNOH Eย \ย N Pย รบWHULOHUL |]HO รบDUWODUOD \DUDUODQPDNWDGร U %X KL]PHWOHUH
ILUPDODU NHQGLOHULQH DLW 3& VD\HVLQGH NDYXรบPDNWDGร U %DQNDODU oRรทXQOXNOD
GRQDQร P YH \D]ร Oร P LoLQ ELU EHGHO DOPDPDNWD YH ILUPDQร Q SD]DUOร N Jย Fย QH
J|UH KDEHUOHรบPH PDVUDIODUร GD EDQND WDUDIร QGDQ ย VWOHQLOHELOPHNWHGLU
%DQNDODU EX KL]PHWWHQ \DUDUODQPDN LVWH\HQ ILUPDQร Q EDQND\OD RODQ LOLรบNLVLQL YH LรบOHP KDFPLQL GLNNDWH DOPDNWDGร UODU $NSร QDU V
รนHNLO ยถGHQ GH J|Uย OHELOHFHรทL ย ]HUH HY YH RILV EDQNDFร Oร รทร LOH
|]HOOLNOH JHUoHN NLรบLOHULQ NLรบLVHO ELOJLVD\DU NDEOROX WHOHYL]\RQ |]HO J|Uย QWย
HNUDQร YLGHRWH[ \D GD WHOHIRQ NXOODQDUDN KDEHUOHรบPH RUWDPODUร ย ]HULQGHQ
EDQNDQร Q YHUL EDQNDVร QD HULรบPHVL NHQGL KHVDEร ย ]HULQGH LVWHGLรทL LรบOHPOHUL
\DSPDVร EDQNDQร Q Pย รบWHULOHULQH Doร N ELOJL ND\QDNODUร QGDQ ย FUHWOL \D GD
ย FUHWVL] \DUDUODQPDVร VDรทODQPDNWDGร U %X WDQร PGDQ GD DQODรบร ODFDรทร JLEL HY
EDQNDFร Oร รทร QGD ย o WHPHO HOHPDQ V|] NRQXVX ROPDNWDGร U %XQODU โ ข
0ย รบWHULQLQ NXOODQPร รบ ROGXรทX KDEHUOHรบPH DUDFร
โ ข
0ย รบWHULQLQ KDEHUOHรบPH DUDFร LOH ELUOLNWH EDQNDQร Q YHUL EDQNDVร
โ ข
%DQNDQร Q YHUL EDQNDVร ELOJLVD\DUODUร LOH LรบOHPOHU JHUoHNOHรบWLUHQ
DUDVร QGD LOLรบNL\L VDรทOD\DQ ELU KDEHUOHรบPH NDQDOร \D]ร Oร P Gย ]HQL ROPDNWDGร U .ย oย N V
รนHNLO (Y %DQNDFร Oร รทร
.D\QDN .ย oย N V
7HOHIRQ %DQNDFร Oร รทร YH dDรทUร 0HUNH]OHUL %DQNDFร Oร N VHNW|Uย QGH WHNQRORML NXOODQร Pร Qร Q DUWPDVร ELOJL LรบOHP
E|Oย POHULQLQ |QHPLQLQ DUWPDVร QD QHGHQ ROPXรบWXU gQFHOLNOH รธQJLOWHUH YH
$%'ยถGH X\JXODQPD\D EDรบODQDQ WHOHIRQ EDQNDFร Oร รทร รบXEH Gร รบร EDQNDFร Oร N
NDQDOODUร QGD N|NOย ELU GHรทLรบLNOLN VDรทODPร รบWร U
0ย รบWHULQLQ WHOHIRQ WXรบODUร LOH EDQNDGDNL ELOJLOHULQH XODรบPDVร YH EDNL\H
|รทUHQPHVL X\JXODPDVร Qร Q ELU DGร P GDKD LOHULVLQH JLGLOHUHN FDQOร Pย รบWHUL WHPVLOFLOHULQLQ EXOXQGXรทX oDรทUร PHUNH]OHUL NXUXOPD\D EDรบODQPร รบWร U %X
PHUNH]OHUGH Pย รบWHULOHU Jย Qย Q VDDWL YH Gย Q\DQร Q KHU QRNWDVร QGDQ Pย รบWHUL WHPVLOFLOHULQH EDรทODQร S JHUoHN ]DPDQOร LรบOHP \DSWร UDELOPHNWHGLU
dDรทUร PHUNH]OHUL WHOHIRQ WUDILรทLQLQ oRN \RรทXQ ROGXรทX RUWDPODUGD
JHOHQ YH JLGHQ oDรทUร ODUร Q WHNQRORMLN LPNDQODUร YHULPOL ELU รบHNLOGH NXOODQDUDN
EHOOL ELU Gย ]HQ oHUoHYHVLQGH \|QHWLOPHVLQL VDรทOD\DQ ELU VLVWHPGLU dDรทUร
PHUNH]L E|Oย Pย QGH Gร รบDUร \ร DUD\DQ YH\D Gร รบDUร GDQ JHOHQ oDรทUร ODUD FHYDS YHUHQ NLรบLOHUH ยณPย รบWHUL KL]PHW \HWNLOLVLยด GHQLU +HUKDQJL ELU Lรบ NROXQGD
\ย Uย Wย OHQ LรบOHULQ Eย \ย N Nร VPร WHOHIRQ J|Uย รบPHOHUL LOH \DSร Oร \RUVD ELU oDรทUร
PHUNH]LQH LKWL\Do YDUGร U %X GHรทLรบLNOLรทLQ VDรทOD\DFDรทร LON YH HQ |QHPOL ID\GD
Pย รบWHUL PHPQXQL\HWLQLQ DUWPDVร YH KDUFDPDODUร Q D]DOPDVร Gร U %DQND VLJRUWD รบLUNHWL OHDVLQJ รบLUNHWOHUL JLEL ILQDQV VHNW|Uย JD]HWHOHU WHOHYL]\RQ NDQDOODUร JLEL
\D\ร Q VHNW|Uย KDYD NDUD GHQL] WDรบร PDFร Oร รทร JLEL XODรบร P VHNW|Uย VH\DKDW
DFHQWHOHUL Eย \ย N RWHOOHU JLEL WXUL]P VHNW|Uย EH\D] Hรบ\D ย UHWLFLOHUL
KLSHUPDUNHWOHU WHOHIRQ รบHEHNHOHUL GRรทUXGDQ SD]DUODPD รบLUNHWOHUL JLEL
Eย Q\HOHULQGH Pย รบWHUL KL]PHWOHUL E|Oย Pย Wย NHWLFL GDQร รบPD KDWODUร EXOXQDQ
Jย Qย Q KHU VDDWLQGH YH KHU \HUH WHOHIRQ KL]PHWL YHUHQ EX KL]PHW VD\HVLQGH Pย รบWHULOHULQ VRUXQODUร Qร o|]HQ LKWL\DoODUร Qร JLGHUHQ NXUXOXรบODUGD oDรทUร
PHUNH]L NXUXOPDNWDGร U %DQND YH 3DUD 7HNQRORMLOHUL 'HUJLVL V
dDรทUร PHUNH]L Gย Q\DGD GLMLWDO 3ULYDWH %UDQFK ([FKDQJHยถOHULQ 3%;
ย UHWLOPHVLQGHQ VRQUD RUWD\D oร NDQ ELU NDYUDPGร U 7HNQRORMLN RODUDN JHoPLรบL
ยถOL \ร OODUร Q RUWDODUร QD GD\DQPDNWDGร U 7DPDPOD\ร Fร ย Uย QOHU LOH EHUDEHU
ROXรบWXUGXรทX VLVWHPOHULQ Lรบ KD\DWร QGD NXOODQร Pร QGD Eย \ย N EDรบDUร ODU
VDรทODPDVร QGDQ GROD\ร $%'ยถGH Eย \ย N LOJL J|UPย รบ ยถOร \ร OODUร Q EDรบODUร QGD
$YUXSDยถ\D \D\ร OPร รบ YH SDUDOHOLQGH 7ย UNL\Hยถ\H JHOPLรบWLU
dDรทUร PHUNH]L ELUNDo WDPDPOD\ร Fร ย Uย QGHQ ROXรบDQ ELU VLVWHPGLU
+DEHUOHรบPH RUWDPร Qร NXOODQGร รทร LoLQ HQ |QHPOL SDUoDVร JHOLรบPLรบ WHOHIRQ
VDQWUDOร Gร U +HU VDQWUDO VLVWHPL oDรทUร PHUNH]LQH X\JXQ ROPD\DELOLU %LU EDรบND
GH\LรบOH oDรทUร PHUNH]L VDQWUDOร Qร Q J|UHYL \DOQร ]FD KDWODUร ELUELULQH EDรทODPD YH
VLQ\DOOHULQL ย UHWPHN NDGDU EDVLW ELU LรบOHP GHรทLOGLU %LU oDรทUร PHUNH]L
VDQWUDOร QGD EXOXQPDVร JHUHNHQ EDรบOร FD |]HOOLNOHU รบXQODUGร U โ ข h]HULQGH LรบOHPFL EXOXQPDVร DNร OOร VDQWUDO
โ ข +DWODUร Q VHV ELOJLOHULQL YH VLQ\DOOHรบPH ELOJLOHULQL GHรทHUOHQGLUHUHN
D\Uร HNLSPDQODUD LรบOHQPHVL LoLQ LOHWLOPHVL
โ ข (NLSPDQODUร DUDVร QGD IDUNOร SURWRNROOHUH Doร N ROPDVร
โ ข 'ย Q\DGD NDEXO HGLOHQ RUWDN VWDQGDUWODUร GHVWHNOH\HELOPHVL
โ ข %LOJLVD\DU VLVWHPOHUL\OH X\XPOX oDOร รบDELOPHVL
โ ข 7HNQRORML JHOLรบWLNoH YH\D รบLUNHW Eย \ย Gย NoH DUWDQ Eย \ย PH
LVWHNOHULQH HQWHJUH ROPD\D Kร ]Oร YH XFX] ELU รบHNLOGH FHYDS YHUHELOPHVL โ ข <HGHN SDUoD WHPLQLQLQ NROD\Oร รทร
dDรทUร PHUNH]LQLQ oDรทUร \|QOHQGLUPH IRQNVL\RQX GXUDรทDQ ELU \|QWHP
GHรทLO GHYDPOร RODUDN EDรทOร EXOXQGXรทX DERQHOHULQL LQFHOH\HQ LรบOHP \DSDQ
DNร OOร ELU VLVWHP ROPDOร Gร U 0ย รบWHUL\L GRรทUX \|QOHQGLUPHN VDGHFH Pย รบWHULQLQ
ELU DQRQV NDUรบร Oร รทร QGD EHOOL ELU E|Oย PH \|QOHQGLULOPHVL GHรทLO ELOJLOHULQ DOร QDUDN
GRรทUX E|Oย PGHNL GRรทUX NLรบL\H HULรบWLULOPHVL GHPHNWLU
dDรทUร PHUNH]L X\JXODPDODUร QGD KHU Pย รบWHUL KL]PHW \HWNLOLVLQH DLW ELU
VHVOL SRVWD VLVWHPL YDUGร U 6HVOL SRVWD VLVWHPL NXOODQร Fร ODUร Q D\Uร D\Uร
SURJUDPOD\DELOHFHNOHUL |]HO GXUXPODUGD |]HO NDUรบร ODPD PHVDMODUร YHUHELOHQ
ELU VLVWHP ROPDOร Gร U 6LVWHP ELU PHVDM JHOGLรทLQGH Pย รบWHUL KL]PHW \HWNLOLVLQL KDEHUGDU HGHELOPHOLGLU
รนLUNHW WDUDIร QGDQ X\JXQ J|Uย OGย รทย WDNWLUGH ]DPDQ ND]DQPDN LVWH\HQ
Pย รบWHULOHU oDรทUร PHUNH]LQLQ ,QWHUDFWLYH 9RLFH 5HVSRQVH 8QLW ,95 NXOODQDUDN
รบLUNHWLQ
EHOLUOH\HFHรทL
NXUDOODU
oHUoHYHVLQGH
ROXรบWXUXODFDN
LรบOHPOHUL
NXOODQDELOLUOHU รธQWHUDNWLI VHVOL \DQร W VLVWHPL KHP VDQWUDO KHP GH DQD ELOJLVD\DU
LOH HQWHJUH oDOร รบDELOPHOL YH DNWLI VRUJXODPD\D RODQDN WDQร PDOร Gร U
dDรทUร PHUNH]LQLQ GLรทHU ELU HOHPDQร GD ELOJLOHUH HULรบLPGH oRN Eย \ย N
Kร ] VDรทOD\DQ &RPSXWHU 7HOHSKRQ\ ,QWHJUDWLRQ &7, ยถGร U &7, VD\HVLQGH YHUL
WDEDQร QGDNL EHOLUOL ELOJLOHU oDรทUร JHOGLรทL DQGD Pย รบWHUL Eย Wย QOHรบPHVLQL VDรทODU
*HQHOGH &7,ยถQร Q ELU oDรทUร PHUNH]L X\JXODPDVร QGD VRQ ID] RODUDN
Gย รบย Qย OPHVL JHUHNPHNWHGLU
dDรทUร PHUNH]L LoLQGHNL ย Uย QOHULQ WDPDPร Pย รบWHUL LKWL\DoODUร QD J|UH
JHOLรบPH\H Doร N ROPDOร Gร U dDรทUร PHUNH]OHUL LOH Pย รบWHUL PHPQXQL\HWLQL DUWWร UDQ
NXUXOXรบODU GDKD oRN SRWDQVL\HO Pย รบWHUL\H HULรบHUHN SD]DU SD\ร Qร DUWWร UPDNWD
YH UHNDEHW DYDQWDMร Qร NXOODQDUDN NDUOร Oร N RUDQODUร Qร \ย NVHOWPHNWHGLUOHU %DQND
YH 3DUD 7HNQRORMLOHUL 'HUJLVL V
รธQWHUQHW %DQNDFร Oร รทร .ร VD ]DPDQ |QFHVLQH NDGDU EDQND\D XODรบPDQร Q WHN \ROX HQ \DNร Q
รบXEH\H JLGLS VDDWOHUFH NX\UXNWD EHNOHPHNWL ยถOL \ร OODUGD QDNLW oHNPH
LรบOHPOHULQL NROD\ODรบWร UDQ $70ยถOHU SL\DVD\D Vย Uย OGย ยถOL \ร OODUGD LVH 8.ยถV )LUVW
'LUHFW %DQN YH )UDQFH 0LQLWHO 1HWZRUNยถย Q \DSWร รทร JLEL WHOHIRQ EDQNDFร Oร รทร
EDรบODGร 7HOHIRQ EDQNDFร Oร รทร Qร Q 7ย UNL\Hยถ\H JHOPHVL LVH ยถOร \ร OODUร Q LNLQFL
\DUร Vร QD UDVWODPDNWDGร U
*ย Qย Pย ]GH NLรบLVHO ELOJLVD\DU DUDFร Oร รทร \OD GDKD Kร ]Oร YH GDKD NROD\
XODรบร ODQ LQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร \DSร OPDNWDGร U $VOร QGD ELUoRN $YUXSD EDQNDVร
:RUOG :LGH :HEยถL NHQGL VLVWHPOHUL KDNNร QGD ELOJL DOPDN LoLQ NXOODQPDNWDGร U
$QFDN JHOLรบPHNWH RODQ EDQNDFร Oร N VHNW|Uย QGH LQWHUDNWLI EDQNDFร Oร N GD JLGHUHN
\D\Jร QODรบPDNWDGร U 7ย UNL\HยถGH GH Eย \ย N EDQNDODU Kร ]OD LQWHUQHW ย ]HULQGHQ
EDQNDFร Oร N \DSPDNWDGร U
รธQWHUQHW ELUoRN ELOJLVD\DU VLVWHPLQLQ ELUELULQH EDรทOร ROGXรทX Gย Q\D
oDSร QGD \D\Jร Q RODQ YH Vย UHNOL Eย \ย \HQ ELU LOHWLรบLP Dรทร Gร U รธQWHUQHW LQVDQODUร Q
KHU JHoHQ Jย Q JLWWLNoH DUWDQ ยณย UHWLOHQ ELOJL\L VDNODPD SD\ODรบPD YH RQD
NROD\FD XODรบPDยด LVWHNOHUL VRQUDVร QGD RUWD\D oร NPร รบ ELU WHNQRORMLGLU %X
WHNQRORML \DUGร Pร \OD SHN oRN DODQGDNL ELOJLOHUH LQVDQODU NROD\ XFX] Kร ]Oร YH
Jย YHQOL ELU รบHNLOGH HULรบHELOPHNWHGLU รธQWHUQHW EX KDOL\OH ELU ELOJL GHQL]LQH \D GD
Eย \ย NoH ELU Nย Wย SKDQH\H EHQ]HWLOHELOLU 8]PDQODU ELUNDo \ร O LoLQGH LQWHUQHWLQ
Jย QGHOLN \DรบDP LoHULVLQGH JHUoHNOHรบWLULOHQ IDDOL\HWOHULQ \ย ]GH GRNVDQร Qร Q
ย ]HULQGH \DSร ODFDรทร ELU SODWIRUP RODFDรทร Qร V|\OHPHNWHGLUOHU %XQX NDEXO
HWPHPHN HOGHNL YHULOHUOH JHUoHNWHQ LPNDQVร ] J|Uย QPHNWHGLU %XQXQ
VRQXFXQGD LQWHUQHWLQ EX Kร ]Oร \ย NVHOLรบLQH ILQDQV VHNW|Uย GH ND\ร WVร ]
NDODPDPร รบWร U รธQWHUQHW %DQNDODUร
%DQNDODU JHUoHN DQODPGD HOHNWURQLN EDQNDFร Oร รทD JHoWLNWHQ VRQUD
NLรบLVHO EDQNDFร Oร N KL]PHWOHULQH $70ยถOHU LOH ยถOL \ร OODUร Q VRQODUร QD GRรทUX
JHoPLรบOHUGLU %XQXQ ELU X]DQWร Vร RODUDN NLรบLVHO EDQNDFร Oร N KL]PHWOHUL ยถOร
\ร OODUGD ยณWHOHIRQยด EDQNDFร Oร รทร LOH WDQร รบPร รบWร U +HVDSODUD ยณWHOHIRQยด \DUGร Pร \OD
RWRPDWLN HULรบPHN YH LรบOHPOHU \DSPDN Pย PNย Q KDOH JHOPLรบWLU %XQXQ VRQUDNL
DรบDPDVร QGD LVH LQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร RUWD\D oร NPร รบWร U 6HFXUH 6RFNHWV /D\HU
66/ JLEL Jย YHQOLN VLVWHPOHUL NXOODQDQ ZHE VXQXFXODUร QGD VHUYLV YHUHQ
EDQNDODU Pย รบWHULOHULQH NHQGL KHVDSODUร QD QHWVFDSH LQWHUQHW H[SORUHU JLEL
ZHE J|]DWร Fร ODUร NXOODQDUDN HULรบPH LPNDQร VXQPD\D EDรบODPร รบODUGร U 66/
VD\HVLQGH EDQND Pย รบWHULVL NHQGLQH DLW Pย รบWHUL QXPDUDVร YH รบLIUHVLQL
NXOODQDUDN NHQGL KHVDSODUร QD LQWHUDNWLI KHVDS Jย YHQOL ELU รบHNLOGH HULรบLS
NHQGLVL LOH EDQND DUDVร QGD NXUXODQ ยณJย YHQOL ZHE RWXUXPXQGDยด SDUD oHNPH
Gร รบร QGDNL Eย Wย Q EDQNDFร Oร N KL]PHWOHULQL NHQGL EDรบร QD \DSDELOPHNWHGLU +HVDSODU DUDVร QGD KDYDOH ()7 NUHGL NDUWร ERUFX |GHPHVL RWRPDWLN |GHPH
WDOLPDWODUร G|YL] DOร P VDWร Pร KDWWD ED]ร EDQNDODUร Q ยณ\DWร Uร Pยด NDQDOODUร
NXOODQร ODUDN IRQ DOร P VDWร Pร ERUVDGD KLVVH VHQHGL DOPD VDWPD JLEL ELUoRN
KL]PHW Jย Qย Pย ]GH LQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร NDYUDPร Qร Q LoLQGH \HU DOPDNWD YH KHU
Jย Q DUWDQ VD\ร GD NLรบL EX VHUYLVOHUGHQ \DUDUODQPDNWDGร U รธQWHUQHW %DQNDFร Oร รทร
รธQWHUQHW RUWDPร QGD LQWHUDNWLI RODUDN VXQXODQ GLรทHU ย Uย QOHU YH KL]PHWOHU LVH JHQHO RODUDN รบXQODUGร U
)DWXUD |GHPH KDYDOH VLJRUWD LSRWHN ILQDQVร Wย NHWLFL NUHGLOHUL
NXUXPVDO NUHGLOHU NUHGL NDUWร EDรบYXUXODUร |GHPHOHUL RQOLQH KLVVH VHQHGL
DOร P VDWร Pร oHN KHVDEร Nย oย N FDUL YH WDVDUUXI KHVDSODUร NXUXPVDO NLรบLVHO \DWร Uร P EDQNDFร Oร รทร WLFDUHW ILQDQVร WLFDUL PDO DOร P VDWร Pร \DEDQFร G|YL]
LรบOHPOHUL JD\ULPHQNXO \DWร Uร P RUWDNOร รทร |]HO VHUPD\H ILQDQVร KDOND DU] รบLUNHW
HYOLOLNOHUL JOREDO ILQDQV SD]DUODUร WLFDUHWL YH DUDรบWร UPDODUร NXUXPVDO YH ELUH\VHO
EDQNDFร Oร N ย ONHOHU รบLUNHWOHU YH ERUVDODU KDNNร QGD VXQXODQ ILQDQVDO ELOJL
.ร VDFDVร ILQDQVDO VHNW|UGH EXOXQDQ Wย P ย Uย QOHU LQWHUDNWLI RODUDN LQWHUQHW
ย ]HULQGHQ VXQXOPDNWDGร U
รธQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร YH LQWHUQHW ย ]HULQGHQ HOHNWURQLN WLFDUHWLQ
\D\Jร QODรบPDVร NDoร Qร OPD] RODUDN DNร OOร NDUW NXOODQร Pร Qร Q JHUHNOLOLรทLQL GH
RUWD\D NR\PDNWDGร U รธQWHUQHW ย ]HULGHQ GRODรบDQ SDUDQร Q KHU JHoHQ \ร O
NDWODQDUDN DUWPDVร Jย oOย ELU Jย YHQLOLUOLรทL JHUHNWLUPHNWHGLU 6|] NRQXVX
Jย YHQOLN ROXQFD EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย Q GH LOJLVLQL oHNPHNWHGLU (OHNWURQLN
7LFDUHWWH *ย YHQOLN
รธQWHUQHW รบXEHVLQLQ Jย YHQOLรทL LoLQ \ร Oร QGDQ LWLEDUHQ 66/ .
SURWRNROย YH ELW รบLIUHOHPH VLVWHPL NXOODQร OPDNWDGร U 66/
SURWRNROย Qย Q HQ |QHPOL J|UHYL ELOJLVD\DU LOH LQWHUQHW รบXEHVL DUDVร QGDNL ELOJL DNร รบร Qร Q รบLIUHOHQGLULOPHVLGLU %LU GLรทHU J|UHYL LVH LQWHUQHW รบXEHVL LOH EDรทODQWร
NXUXOGXรทXQX WH\LW HWPHNWLU ELW รบLIUHOHPH VLVWHPL รธQWHUQHW รนXEHVLQLQ
*ย YHQOLรทL รบX DQ LoLQ Gย Q\DQร Q HQ LOHUL รบLIUHOHPH SURJUDPร Gร U $%'ยถGH
ยถLQ ย oย QFย oH\UHรทLQGH 3&ยถOHU HYOHULQ \ย ]GH ยถVLQH JLUPLรบ GXUXPGD LGL
VRQX UDNDPODUร QD J|UH GH LQWHUQHW NXOODQร Pร $%' KDQH KDONร Qร Q \ย ]GH
ยถXQD XODรบPร รบWร U $YUXSD ย ONHOHULQGH EX UDNDPODUD ELUD] JHFLNPH\OH
XODรบร ODFDรทร WDKPLQ HGLOPHNWHGLU %X UDNDPODU EDQNDODU LoLQ HรทLWLP Gย ]H\L
Vย UHNOL \ย NVHOHQ ELU Pย รบWHUL NLWOHVLQL LรบDUHW HWPHNWHGLU %X GD EDQNDODUD VXQGXNODUร KL]PHWOHUH \HQL GHรทHUOHU NDWPD ]RUXQOXOXรทX DNVL WDNWLUGH
Pย รบWHULOHULQL ND\EHWPH ULVNL JHWLUPHNWHGLU 3HN oRN EDQND LoLQ LQWHUQHW EX
\HQL Pย รบWHUL JUXEX LoLQ NHQGL Lรบ DNร รบODUร Qร \HQLGHQ NHรบIHWPHQLQ ELU \ROX
RODELOLU %X VHEHSOH EDQNDODU ยถWHQ EX \DQD LQWHUQHWH \DWร Uร P
\DSPDNWDGร UODU %X DรบDPDGD YHUGLNOHUL KL]PHWOHUH J|UH LQWHUQHW EDQNDODUร
Vร Qร IWD WRSODQDELOLU
โ ข <DOQร ]FD oDรทUร PHUNH]OHULQL \RรทXQ RODUDN NXOODQDQ EDQNDODU EX
JUXSWD GHรทHUOHQGLULOHELOHQ EDQNDODUร Q ZHE VLWHOHUL ROVD GD EX VLWHOHUGHQ
\DOQร ]FD EURรบย U DPDoOร \DUDUODQร OPDNWDGร U *HQHO ELOJL DPDFร \OD \DSร OPร รบ EX VLVWHPOHU Jย YHQOLN ELOH JHUHNWLUPHPHNWH YH LQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร Qร Q HQ
/
0 01 32 4 4 4 5 6 * 7 )+
5 " +8 )* 9 )* ,8 5 : (9 " + ; 2+< 4 4!= 5 5 5 ' 5
SUHPDWย UH KDOL VD\ร OPDNWDGร U $PDo ELOJL\L HQ JHQLรบ NLWOH\H GLรทHU ELU GH\LรบOH
Eย Wย Q LQWHUQHW NXOODQร Fร ODUร QD XODรบWร UPDNWร U รธQWHUQHW %DQNDODUร
โ ข <DOQร ]FD LQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร Qร DOWHUQDWLI HULรบLP DUDFร RODUDN
NXOODQDQ EDQNDODU EX VLVWHPOHU LQWHUDNWLI EDQNDFร Oร รทร Q LoLQGH \HU DOร U $PDo
NXOODQร Fร Qร Q LKWL\DFร QD \|QHOLN |]HO PHVDMODU LOHWPHNWLU %XUDGDNL PHVDM
NDYUDPร Qร Q LoLQH RWRPDWLN ROXรบWXUXODQ NLรบL\H |]HO H SRVWDODU GD JLUPHNWHGLU )L]LNVHO LรบOHPOHU KDULo KHU Wย UOย \DSร \ร EDQNDFร Oร N VLVWHPL LoLQH HNOHPLรบ
\DSร ODUGร U 7ย UNL\HยถGH LQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร \DSDQ Eย Wย Q NXUXPODU QHUHGH\VH
EX VRQ \DNODรบร Pร Q LoLQGHGLUOHU 0HVDM OLVWHOHUL YH ELOJL\L LKWL\DFD J|UH
NXOODQร Fร Vร QD XODรบWร UDQ KHUรบH\ EX \DSร Qร Q ELU SDUoDVร Gร U รธQWHUQHW %DQNDODUร %X JUXSWDNL EDQNDODU *DUWQHW*URXSยถXQ LQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร JHUHNOHULQL
7ย UNL\H รบDUWODUร QGD X\JXODPDNWD D\Uร FD IDUNOร Oร N \DUDWDFDN HN ย Uย QOHUL GH
LQWHUQHW VLWHOHULQGH VXQPDNWDGร UODU
โ ข dDรทUร PHUNH]L YH LQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร KL]PHWOHULQLQ KHU LNLVLQL GH
VDรทOD\DQ EDQNDODU JHQHOGH oDรทUร PHUNH]L X\JXODPDVร \OD Pย รบWHUL LOLรบNLOHUL
GHQH\LPL ND]DQGร NWDQ VRQUD EX ELOJL ELULNLPLQL LQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร QGD GD
NXOODQPD\ร KHGHIOH\HQ EDQNDODU EX JUXEX ROXรบWXUPDNWDGร U dDรทUร PHUNH]OHULQL
LQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร QD GHVWHN RODUDN J|Uย S Pย รบWHULOHULQ VRUXODUร YH VRUXQODUร
ROGXรทXQGD EDรบYXUDELOHFHNOHUL PHUNH]OHU RODUDN GD NXOODQร OPDNWDGร UODU %X
\|QWHP L]OHQGLรทLQGH KHU LNL NDQDO LoLQ GH \DWร Uร P PDOL\HWL JHUHNWLUHFHรทL LoLQ
|QFH ELU NDQDOร Q NXOODQร Pร Qร Q \D\Jร QODรบPDVร EXQXQ EDรบDUร Oร X\JXODPDVร
J|Uย OGย NWHQ VRQUD GLรทHU GDรทร Wร P NDQDOร Qร Q VXQXOPDVร JHQHOGH L]OHQHQ
\|QWHPGLU
%DQNDODU LQWHUQHW VD\HVLQGH VXQGXNODUร KL]PHWOHULQ NDOLWHVLQL
DUWWร Uร UNHQ PDOL\HWOHULQL GH Gย รบย UPHNWHGLUOHU รธQWHUQHW %DQNDFร Oร รทร
รธQWHUQHWWHQ JHUoHNOHรบWLULOHQ LรบOHPOHULQ PDOL\HWL รบXEHOHUGHQ JHUoHNOHรบWLULOHQ LรบOHPOHULQ PDOL\HWLQLQ \ย ]GH L Gย ]H\LQGH EXOXQPDNWDGร U รนXEHGHQ \DSร ODQ
ELU LรบOHPLQ PDOL\HWL \DNODรบร N ROXUNHQ WHOHIRQ EDQNDFร Oร รทร QGD YH
LQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร QGD RODUDN JHUoHNOHรบPHNWHGLU +DUULVRQ V
0DOL\HWWHNL Gย รบย รบ \DQร QGD E|OJHVHO IDUNOร Oร N J|]HWPHGHQ Jย Qย Q KHU
VDDWLQGH KHU Wย UOย KL]PHW YHUHELOPHGH UDKDWOร N YH X\JXQOXN ILQDQVDO
KL]PHWOHULQ SD]DUODPDVร QGD |QHPOL UHNDEHW DYDQWDMร RUWD\D oร NDUPร รบWร U
7ย UNHU V
7HNQRORMLQLQ JHWLUGLรทL NROD\Oร NODUร Q \DQร Vร UD Pย รบWHULOHU EDQND
รบXEHOHULQGH ELU LรบOHP LoLQ HQ D] LOH GDNLND DUDVร QGD EHNOHUNHQ
$70 OHUGH NXOODQร P \RรทXQOXรทXQD J|UH EHNOHPH Vย UHVL LOH GDNLND
DUDVร QGD GHรทLรบPHNWH LQWHUQHWWH LVH \DSร ODQ LรบOHPOHU HQ ID]OD LOH GDNLND
DUDVร QGD GHรทLรบHQ ELU Vย UHGH VRQXoODQPDNWDGร U รธQWHUQHW %DQNDFร Oร รทร
6RQXo RODUDN LQWHUQHW KL]PHWOHULQLQ EDQNDFร Oร รทD RODQ NDWNร ODUร
|]HWOHQHFHN ROXUVD LQWHUQHW
โ ข %LUHELU LOHWLรบLP LPNDQร VDรทODPDVร
โ ข .LรบLVHOOHรบWLUPH LOH Pย รบWHUL\H |QHPOL ROGXรทXQX KLVVHWWLUHELOPHVL โ ข <HQL EDQNDFร Oร N HQVWUย PDQODUร LPNDQร VXQPDVร
โ ข $UWDQ ELUH\VHO LรบOHPOHULQ RSHUDV\RQHO PDVUDIร Qร D]DOWPDVร
โ ข 0ย รบWHUL YHUL WDEDQร ROXรบWXUPD LPNDQร YHUPHVL
โ ข %DQND LPDMร Qร DUWWร Uร Fร XQVXU ROPDVร
โ ข รนXEHOHUL ZHE WDEDQOร VLVWHPOHUH WHUIL HWWLUHELOPHVL Doร ODUร QGDQ
|QHPOLGLU รธQWHUQHW
รธQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร Qร Q ELUoRN ROXPOX |]HOOLรทLQLQ \DQร Vร UD ED]ร
ROXPVX] \DQODUร GD PHYFXWWXU รธQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร Qร Q HQ ROXPVX] \DQร Eย \ย N
PLNWDUGD \DWร Uร P JHUHNWLUPHVLGLU <RรทXQ UHNDEHW NRรบXOODUร QGD LVH LQWHUQHW
EDQNDFร Oร รทร X\JXODPDVร QD JHoLOGLNWHQ VRQUD X]XQ ELU Vย UH EX LรบOHPOHUGHQ
ND]DQo VDรทODPDN Pย PNย Q ROPDPDNWDGร U $QFDN EX \DWร Uร P \DSร OPDGร รทร WDNWLUGH VHNW|UGHNL UHNDEHW Jย Fย D]DODFDNWร U +XJKHV YH 0DFGRQDOG
V 'DKD oRN HรทLWLP Gย ]H\L \ย NVHN YH WHNQRORML LOH Eย \ย \HQ JHQoOHU
DUDVร QGD GDKD \D\Jร Q RODQ LQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร Qร Q EDรบDUร Vร QGD Jย YHQOLN
JL]OLOLN YH WRSOXPVDO Jย YHQLQ VDรทODQPDVร |QHPOL URO R\QDPDNWDGร U %X
oHUoHYHGH LQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร QGD WHPHO ULVNOHUL Jย YHQOLN LWLEDU \DVDO NUHGL
OLNLGLWH IDL] RUDQร YH SL\DVD ROXรบWXUPDNWDGร U 7ย UNL\H %DQNDODU %LUOLรทL 7%%
%DVHO .RPLWH V รธQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร Qร Q GLรทHU ELU ROXPVX] \|Qย
LVH รบXEHOHUGH JHUoHNOHรบHQ ELUHELU Pย รบWHUL LOLรบNLOHULQGHNL ROXPOX \|QOHULQ
RUWDGDQ NDONPDVร Gร U
:LUHOHVV $SSOLFDWLRQ 3URWRFRO :$3 %DQNDFร Oร รทร :$3 PRELO WHOHIRQODUร Q NDEORVX] RODUDN LQWHUQHWH XODรบPDVร QD
\DUD\DQ LOHWLรบLP SURWRNROย Gย U %X VD\HGH NLรบLOHU WHOHIRQODUร Qร \D GD EHQ]HUL
NDEORVX] LOHWLรบLP FLKD]ODUร Qร NXOODQDUDN LQWHUQHWWH NHQGLOHUL LoLQ KD]ร UODQPร รบ
RODQ :$3 VD\IDODUร QD XODรบDELOPHNWHGLUOHU :LUHOHVV $SSOLFDWLRQ 3URWRFRO
:$3 KDNNร QGD LON oDOร รบPDODU \ร Oร QGD (ULFVVRQ 0RWRUROD
1RNLD 8QZLUHG 3ODQHW JLEL WHNQRORML ย UHWLFLVL รบLUNHWOHU WDUDIร QGDQ NXUXODQ
ยณ:$3 )RUXPยด WDUWร รบPD SODWIRUPX\OD ELUOLNWH EDรบODPร รบWร U :$3 )RUXP KDOHQ
:$3 WHNQRORMLVLQLQ VWDQGDUWODUร Qร EHOLUOH\HQ XOXVODUDUDVร NRPLWH RODUDN
oDOร รบPDODUร Qร Vย UGย UPHNWHGLU %LUH\VHO %DQNDFร Oร N รธQWHUDNWLI
EDQNDFร Oร N NDYUDPร Qร Q Jย Qย Pย ]GH |QHPOL ELU SDUoDVร KDOLQH JHOPLรบ RODQ :$3
EDQNDFร Oร รทร EDQND Pย รบWHULOHULQLQ ELUoRN EDQNDFร Oร N LรบOHPLQL EDQND\D JLWPH\H
JHUHN NDOPDGDQ :$3 X\XPOX FHS WHOHIRQODUร Qร NXOODQDUDN \ย Uย WPHOHULQL
VDรทOD\DQ ELU VLVWHPGLU :$3 %DQNDFร Oร รทร 7ย UNL\H GH :$3
EDQNDFร Oร รทร NDYUDPร Qร LON RODUDN Jย QGHPH JHWLUHQ EDQNDODU รธรบ %DQNDVร YH
.RoEDQN ROPXรบWXU :$3 EDQNDFร Oร รทร QGD DPDo Eย Wย Q KL]PHWOHUL FHEH WDรบร PDN RODUDN |]HWOHQPHNWHGLU %DQNDODU Pย รบWHULOHULQLQ ]DPDQ YH \HU Vร Qร Uร ROPDGDQ
RQODUD XODรบDELOPHVL LoLQ KLoELU HULรบLP FLKD]ร QGDQ YH HULรบLP SODWIRUPXQGDQ
X]DN NDOPD\DFDNODUร Qร V|\OHPHNWHGLUOHU :$3 EDQNDFร Oร รทร VD\HVLQGH
Pย รบWHULOHU \DWร Uร PODUร Qร \|QOHQGLUHELOPHNWH YH $70ยถGH JHUoHNOHรบWLUGLNOHUL
LรบOHPOHULQ ELU Nร VPร Qร FHS WHOHIRQODUร QD WDรบร \DELOPHNWHGLUOHU :$3ยถD <HQL
0RGHO
&HS WHOHIRQODUร NXOODQร ODUDN JHUoHNOHรบWLULOHELOHQ LรบOHPOHULQ ED]ร ODUร โ ข 0HYGXDW KHVDS EDNL\HVLQL YH HNVWUH ELOJLOHULQL |รทUHQPHN
โ ข '|YL] NXUODUร Qร J|Uย QWย OHPHN
โ ข 5HSR RUDQODUร Qร J|UPHN
โ ข <DWร Uร P SRUWI|\ย Qย Q R DQNL GXUXPXQX J|UPHN
โ ข .UHGL NDUWร ELOJLOHULQL YH HNVWUH KDUHNHWLQL |รทUHQHELOPHN YH
J|Uย QWย OH\HELOPHN
โ ข .UHGL NDUWร ERUFXQX |GHPHN
โ ข +DYDOH \DSPDN
โ ข '|YL] DOร S VDWPDN
โ ข 5HSR LรบOHPOHUL \DSPDN
โ ข <HQL 7ย UN /LUDVร <7/ \DWร Uร P IRQX DOร S VDWPDN
โ ข <DWร Uร P KHVDEร QGDQ PHYGXDW KHVDEร QD WUDQVIHU PHYGXDW
KHVDEร QGDQ \DWร Uร P KHVDEร QD WUDQVIHU \DSPDNWร U รนXEH 'ร รบร %DQNDFร Oร N
:$3 VHUYLVOHULQGH FHS WHOHIRQX YH :$3 VLWHVLQH EDรทODQร ODQ NXUXOXรบ
DUDVร QGD DNPDNWD RODQ ELOJLOHULQ Jย YHQOLรทLQL YH JL]OLOLรทLQL VDรทODPDN LoLQ ELU
VWDQGDUW KDOLQH JHOPLรบ RODQ :LUHOHVV 7UDQVSRUW /D\HU 6HFXULW\ :7/6
NXOODQร OPDNWDGร U :7/6 LQWHUQHW Gย Q\DVร QGD Jย YHQOLN DPDoOร RODUDN
NXOODQร ODQ 66/ SURWRNROย Qย Q ELU HรบGHรทHULGLU 6LVWHPLQ LรบOH\LรบL รนHNLO ยถGH
J|Uย OHELOLU
รนHNLO :DS *ย YHQOLN $Nร รบ 'L\DJUDPร
.D\QDN ZZZ YDNLIEDQN FRP WU
3DOP %DQNDFร Oร รทร 3DOP DGUHV GHIWHUL ]DPDQ oL]HOJHVL WR GR OLVW \DSร ODFDN LรบOHU OLVWHVL
QRW DOPD FLKD]D |]HO JUDILN SURJUDPODUร oDOร รบWร UDELOPH \HWHQHNOHUL RODQ D\Uร FD
WHOHIRQ YH 3& DUDFร Oร รทร LOH LQWHUQHWH EDรทODQDELOHQ Nย oย N ELU HO ELOJLVD\DUร Gร U
3DOP YH EHQ]HUL HO ELOJLVD\DUODUร :LQGRZV &( YH 3DOP26 LรบOHWLP VLVWHPOHULQL
NXOODQPDNWDGร UODU $YXo รธoL %LOJLVD\DUODU 'DKD ]L\DGH
NXUXPODUGD RUWD NDGHPH YH ย VW NDGHPH \|QHWLFLOLN SR]LV\RQODUร QGD
EXOXQDQODU YH DMDQGDVร Qร HOHNWURQLN RUWDPGD WXWDQODUD \|QHOLN ELU ย Uย QGย U
3DOP KL]PHWLQLQ Jย YHQOLรทL LQWHUQHW Jย YHQOLN SURWRNROย RODQ ELW
66/ LOH VDรทODQPDNWDGร U 3DOP LOH 66/ GHVWHรทLQGHQ \DUDUODQร ODELOLQPHVL LoLQ
\DSร OPDVร JHUHNHQ 3DOP ย ]HULQGHNL ยณVHFXUH FRQQHFWLRQยด |]HOOLรทLQL ยณHQDEOHยด
GXUXPD JHoLUPHN RODFDNWร U $YXo รธoL YH *ย YHQOLN
(OHNWURQLN 3DUD (OHNWURQLN SDUD SDUDVDO GHรทHULQ WHNQRORMLN ELU DUDo NXOODQร Pร \ROX\OD
HOHNWRQLN RODUDN GHSRODQPDVร RODUDN WDQร PODQDELOLU %,6 5HSRUW V
(OHNWURQLN SDUDQร Q NXOODQร Pร ]RUXQOX RODUDN EDQND KHVDSODUร Qร Q NXOODQร Pร Qร
JHUHNWLUPHPHNWH YH KDPLOLQH ND\ร WOร ELU |GHPH DUDFร RODUDN NDEXO
HGLOPHNWHGLU (OHNWURQLN SDUD ย Uย QOHUL LNL DQD JUXS DOWร QGD JHOLรบPHNWHGLU
.DUW WDEDQOร HOHNWURQLN SDUD Pย รบWHULQLQ Pย ONL\HWLQGHNL HOHNWURQLN ELU
D\Jร Wร Q ย ]HULQH \ย NOHQHQ Pย รบWHUL LoLQ KD]ร U ELU IRQ YH\D GHรทHU RODUDN
Doร NODQDELOLU (OHNWURQLN SDUD Pย รบWHUL WDUDIร QGDQ VDWร Q DOร QPDNWD YH Pย รบWHUL |GHPHOHULQL \DSPDN LoLQ D\Jร Wร NXOODQGร รทร ]DPDQODUGD GHรทHUL D]DOWร OPDNWDGร U
'LMLWDO SDUD RODUDN GD DGODQGร Uร ODQ LQWHUQHW WDEDQOร ย Uย QOHU LVH
LQWHUQHWWH \DSร ODQ DOร รบYHULรบOHU LoLQ JHOLรบWLULOPHNWHGLU gGHPH \DSPDN LoLQ NXOODQร OGร รทร QGD GLMLWDO SDUD\ร WHPVLO HGHQ GHรทHUOHU HOHNWURQLN RODUDN |GHPH
\DSDQ NLรบLQLQ ELOJLVD\DUร QGDQ |GHPH \DSร ODQ NLรบLQLQ ELOJLVD\DUร QD WUDQVIHU
HGLOPHNWHGLU
(OHNWURQLN SDUD IL]LNVHO GHรทLรบLP ]RUXQOXOXรทX ROPDPDVร QHGHQL\OH
X]DN FRรทUDIL DODQODU DUDVร QGD NROD\Oร NOD NXOODQร ODELOPHNWH YH HOHNWURQLN Kร ]OD
Vร Qร U |WHVL GRODรบDELOPHNWHGLU
$Nร OOร .DUWODU h]HULQGH PDQ\HWLN EDQW EXOXQDQ NUHGL NDUWODUร Qร Q |]HOOLNOH VRQ
\ร OODUGD ED]ร GRODQGร Uร Fร Oร N YH VDKWHNDUOร N LรบOHPOHULQH DOHW ROPDVร XOXVODUDUDVร
NDUW NXUXOXรบODUร Qร Jย YHQOLN WHGELUOHUL NRQXVXQGD KDUHNHWH JHoLUPLรบWLU *ย YHQOLN
NRQXVXQGD NUHGL NDUWODUร QGD LON X\JXODPD UHVLPOL NDUW oร NDUร OPDVร ROPXรบ
KDWWD LP]DOร NDUWODU GDKL LKUDo HGLOPLรบWLU .UHGL NDUWODUร Qร Q Jย YHQOL NXOODQร Pร
NRQXVXQGD |]HO ED]ร SURJUDPODU GD \D]ร OPร รบ ROPDVร QD NDUรบร Q VDKWH NDUW
LรบOHPOHUL LOH GRODQGร Uร Fร Oร NODUD VRQ YHULOHPHPLรบWLU *ย YHQOL NDUW NRQXVXQGD VRQ
ELUNDo \ร O LoHULVLQGH JHOLรบWLULOHQ DNร OOร NDUW VLVWHPOHUL NDUWODUGD Jย YHQOLN
SUREOHPOHULQH VRQ YHUHELOHFHN ELU \|QWHP RODUDN RUWD\D oร NPDNWDGร U $Nร OOร
NDUWODU VDGHFH NDUW Jย YHQOLรทLQL VDรทOD\DFDN ELU VLVWHP ROPD\ร S NUHGL YH EDQND
NDUWODUÕ LoLQ VÕQÕUVÕ] NROD\OÕNODU LoHUHQ NDUW VLVWHPOHULGLU $NÕOOÕ NDUW GH\LPL
\HULQH oLS NDUW VPDUW NDUW HOHNWURQLN F ]GDQ GH÷HU \ NOHQHELOHQ NDUW DNÕOOÕ
SDUD HQWHJUH GHYUH NDUW JLEL LVLPOHU NXOODQÕOPDNWDGÕU %X NDYUDPODU DUDVÕQGD
]DPDQ ]DPDQ IDUNOÕOÕNODU ROPDVÕQD NDUúÕQ JHQHOGH EX GH\LPOHULQ WDPDPÕQGD RUWDN |]HOOLN NDUW ]HULQGH N o N ELU ELOJLVD\DU |]HOOL÷L WDúÕ\DQ oLS
EXOXQPDVÕGÕU
$NÕOOÕ NDUW LoLQH PLNUR oLS \HUOHúWLULOPLú RODQ SODVWLN EDQND NDUWÕGÕU %X
oLS PXKWHOLI úHNLOGHNL ELOJLOHUL LúOH\HELOPHNWH YH EX QHGHQOH GH÷LúLN
VHNW|UOHUGH IDUNOÕ úHNLOOHUGH NXOODQÕODELOPHNWHGLU )LQDQVDO NXUXOXúODU DNÕOOÕ
NDUWODUÕ P úWHULOHULQLQ ID\GDODQPDVÕ LoLQ X\DUODPDNWDGÕUODU $NÕOOÕ .DUWODU
$NÕOOÕ ELU NDUW J Q P ] Q SODVWLN |GHPH NDUWODUÕQÕQ HYULPLQGH
JHOHFHN GR÷DO ELU DúDPDGÕU +HU ELU DNÕOOÕ NDUWWD oRN IDUNOÕ LúOHYOHUL \HULQH
JHWLUHELOPHVL LoLQ HQWHJUH GHYUH oLS EXOXQPDNWDGÕU %X VD\HGH DNÕOOÕ NDUWD VDKLS ROPDN LOH F ]GDQGD ELU ELOJLVD\DUD VDKLS ROPDN D\QÕ DQODPD
JHOPHNWHGLU 0DQ\HWLN EDQWOÕ NDUWODUD J|UH NDW GDKD ID]OD ELOJL
GHSROD\DELOHQ DNÕOOÕ NDUWODU PDOL NXUXOXúODUÕQ P úWHULOHULQH |]HOOHúWLULOPLú U Q
YH KL]PHWOHU VXQDUDN ELUH\OHULQ ELUH\VHO \DúDPÕQGD P úWHUL RGDNOÕ NDUWODU
NXOODQPDODUÕQD RODQDN YHUPHNWHGLU %LU DNÕOOÕ NDUWOD W NHWLFLOHU VH\DKDWOHULQGH
oRN GH÷LúLN W UGHNL ONH SDUDODUÕQÕ WDúÕ\DELOPH LPNDQÕQD KHU ]DPDQ YH KHU
\HUGH LQWHUQHW ]HULQGHQ DOÕúYHULú \DSDELOPH\H WRSOX WDúÕPDFÕOÕN YH NDPX\D
DoÕN WHOHIRQODUGDQ J|U úPH \DSPD RODQDNODUÕQD VDKLS RODELOPHNWH D\UÕFD
JHOHQHNVHO NUHGL YH EDQND NDUWODUÕQÕQ IRQNVL\RQODUÕQÕ EX NDUWODUOD \HULQH
JHWLUHELOPHNWHGLUOHU ZZZ PDVWHUFDUG FRP
øQWHUQHW WHOHIRQXQ NHúILQGHQ EX \DQD HOHNWURQLN IDDOL\HWWH HQ E \ N
SDWODPDODUGDQ ELULQL \DSPÕúWÕU *HUHN P úWHULOHU JHUHNVH VDWÕFÕODU HYGHQ VDWÕú
YH EDQNDFÕOÕN \DSPD IDDOL\HWLQGHQ E \ N RUDQGD ID\GDODQPÕúODU DQFDN
LQWHUQHW ]HULQGH NUHGL NDUWÕ |GHPHOHULQGHQ ULVN ROXúPDVÕ HQGLúHVL\OH EX
LúOHPOHUL D\QÕ RUDQGD JHUoHNOHúWLUHPHPLúOHUGLU øQWHUQHW KDFNHU¶ODUÕ NÕUÕFÕODU
PHVDMODUÕ ER]DUDN ND\QD÷Õ GH÷LúWLUHUHN YH KHGHI VDSWÕUDUDN NUHGL NDUWÕ
ELOJLOHULQL HOH JHoLUHELOPHNWHGLUOHU 0 úWHUL LOH VDWÕFÕ DUDVÕQGDNL J YHQOL LOHWLúLPL
VDรทOD\DQ DNร OOร NDUWODU รบLIUH DQDKWDUODUร Qร Q Jย YHQOL รบHNLOGH PXKDID]DVร Qร
VDรทOD\DUDN EHOLUWLOHQ SUREOHPOHUL o|]Pย รบWย U
+D]LUDQ WDULKLQGH (XURSD\ PDQ\HWLN EDQW WHNQRORMLVLQLQ \HULQH
oLS WHNQRORMLVLQL EDรบODWPDN LoLQ LON XOXVODUDUDVร NDUW |GHPH RUJDQL]DV\RQXQX
NXUPXรบWXU dLS +L]PHWOHUL \ร Oร Qร Q (\Oย O D\ร QGD Eย \ย N ELU
DNร OOร NDUW ย UHWLFLVL RODQ 6FOXPEHUJHU DNร OOร NDUWODU LoLQ -DYD &DUG RODUDN
DGODQGร Uร ODQ -DYD ELOJLVD\DU SURJUDPODPD GLOLQLQ ELU YHUVL\RQXQX \D]Gร รทร Qร
GX\XUPXรบWXU -DYD &DUG DNร OOร NDUW ย QLWHVL NXOODQร ODUDN EDVLW ELU ELOJLVD\DUร oDOร รบWร UPDN LoLQ JHOLรบWLULOPLรบ -DYDยถQร Q ELU DOW ย Uย Qย Gย U -DYD EX รบHNLOGH ELU ZHE
GLOL RUWD\D oร NDUPร รบWร U $Nร OOร NDUW ย ]HULQGH MDYD X\JXODPDVร VDGHFH JHQLรบ
\D]ร Oร P ELUOLรทL ROXรบWXUXOPDVร LoLQ DNร OOร NDUW SURJUDPODPD\ร EDรบODWPDNOD
NDOPDPDNWD D\Qร ]DPDQGD DNร OOร NDUWODUร Q Jย YHQOLN XQVXUXQD ]DUDU YHUPHNVL]LQ oRN X\JXODPDOร WHNQLN ELU ROXรบXPX KD]ร UODPDNWDGร U &URQLQ
V
$Nร OOร NDUWODU EXJย Q Gย Q\DGD WRSOX WDรบร PDFร Oร NWD VDรทOร N VLJRUWD
WHOHNRPย QLNDV\RQ DODQODUร QGD NXOODQร OPDNWDGร U รธoHULVLQGH NLรบL\H DLW NLPOLN YH
EDQND ELOJLOHULQLQ \HU DOGร รทร KDIร ]D oLSOHUL\OH DOร รบYHULรบ GDKLO KHU Wย UOย |GHPHGH
NXOODQร ODELOHQ DNร OOร NDUWODUร Q oRN \DNร Q JHOHFHNWH PDQ\HWLN EDQWOร NDUWODUร Q
\HULQH NXOODQร ODFDรทร ELU JHUoHNWLU %X NDUWODU DOร รบYHULรบOHUGH SHUDNHQGH VDWร รบ
QRNWDODUร QGD YH DNOD JHOHELOHFHN KHPHQ KHU DODQGD NXOODQร Fร ODUร Q SDUD WDรบร PD
]RUXQOXOXรทXQX RUWDGDQ NDOGร UPDNWDGร U 6DรทOร N DODQร QGD DNร OOร NDUWODUGDQ KDVWD
ND\ร WODUร Qร Q WXWXOPDVร QGD \DUDUODQร OPDNWDGร U .DUWร Q ย ]HULQGH EXOXQDQ PLNUR
oLS LQVDQร Q \DรบD\DELOHFHรทL KHU Wย UOย GRรทD NRรบXOXQD GD\DQDELOHFHN \DSร GDGร U
$Nร OOร NDUWODUD DNร OOร ROPD |]HOOLรทLQL YHUHQ YH NDUW ย ]HULQH \HUOHรบWLULOHQ PLNUR oLS
NDUWร Q ND\EROPDVร \D GD oDOร QPDVร GXUXPXQGD NXOODQร ODQ รบLIUHOHPH WHNQLNOHUL
YH NDUWร Q KDIร ]DVร QD \ย NOHQPLรบ NLรบL\H DLW NLPOLN ELOJLOHUL LOH NLรบLQLQ GLMLWDO LP]DVร
VD\HVLQGH NDUWร Q EDรบNDODUร WDUDIร QGDQ NXOODQร OPDVร QD RODQDN WDQร PDPDNWDGร U
/DVVXV ยถD J|UH DNร OOร NDUWODUร Q NXOODQร P DODQร EXOGXNODUร EDรบOร FD
SL\DVD NHVLPOHUL DQNHV|UOย WHOHIRQODU FHS WHOHIRQODUร EDQNDFร Oร N NDEOROX
WHOHYL]\RQ WDรบร PDFร Oร N YH HOHNWURQLN WLFDUHWWLU
*ย Qย Pย ]GH HQ \D\Jร Q NXOODQร ODQ DNร OOร NDUW X\JXODPDODUร NUHGL NDUWร
GHELW NDUW HOHNWURQLN SDUD SURPRV\RQ SURJUDPODUร HOHNWURQLN ELOHW Jย YHQOL
NLPOLN EHOLUOHPH Vย Uย Fย EHOJHVL YH VDรทOร N ND\ร WODUร QD LOLรบNLQ X\JXODPDODUGร U
0DVWHUFDUG $Nร OOร NDUWODU \XNDUร GD GD EHOLUWLOGLรทL JLEL NUHGL NDUWร
YH YH\D EDQND NDUWร RODUDN GD NXOODQร ODELOPHNWHGLU $Nร OOร NDUWODU X\JXODPDGD
LNL รบHNLOGH NXOODQร Oร U
โ ข 7HPDVVร ] $Nร OOร .DUWODU .DUWร Q KHUKDQJL ELU \XYD\D VRNXOPDGDQ VDGHFH X]DNWDQ J|VWHULOHUHN
LรบOHPLQ JHUoHNOHรบWLULOPHVLGLU 3HN oRN ย ONHGH L]OHQHQ X\JXODPDODUร Q ร รบร รทร QGD
WHPDVVร ] DNร OOร NDUWODU EDรบWD HOHNWURQLN ELOHW RODUDN \ROFX WDรบร PDFร Oร รทร QGD
HOHNWURQLN SDUD EDQND YH NUHGL NDUWร ROPDN ย ]HUH DOร รบYHULรบOHUGH YH EDQNDFร Oร N
KL]PHWOHULQGH SDUDOร RWRSDUNODUGD PDรทD]D YH SHUDNHQGH VDWร รบ QRNWDODUร QGD
YH JLรบHOHULQ Jย YHQOLN NRQWUROOHULQGH N|SUย YH RWR\RO JHoLรบOHULQGH
NXOODQร OPDNWDGร U %X NDUWODUGD YHUL LOHWLPL UDG\R GDOJDODUร DUDFร Oร รทร \OD
NESV JLEL oRN Eย \ย N ELU Kร ]GD JHUoHNOHรบPHNWHGLU .DUW LOH RNX\XFX RNX\XFX
LOH GHQHWOH\LFL VLVWHP DUDVร QGD |]HO DOJRULWPDODU EXOXQPDNWDGร U
7ย UNL\HยถGH รธVWDQEXOยถXQ WRSOX WDรบร PDFร Oร รทร QGD NXOODQร ODQ ยณDNELOยด
WHPDVVร ] DNร OOร NDUWODUD YHULOHELOHFHN ELU |UQHNWLU %X NDUW LOH \ROFXODU KLo
GXUPDGDQ ย FUHWOHULQL |GHGLNOHUL JLEL ER]XN SDUD WDรบร PD ]DKPHWLQGHQ GH
NXUWXOXUODU YH SDUD |GHPH \HUOHULQGHNL \RรทXQODรบPDODU D]DOPร รบ ROXU +HSVLQGHQ GH |QHPOLVL NLรบLOHU EX Wย U LKWL\DoODU LoLQ \DQODUร QGD SDUD
WDรบร PDPDNWD SDUD EDQND VLVWHPLQGH NDOPDNWDGร U 7HPDVVร ] NDUWODUGD PLNUR
oLS ย QLWHVLQH LODYH RODUDN ELU GH Nย oย N DQWHQ EXOXQPDNWDGร U %X DQWHQ
DUDFร Oร รทร \OD DOร Fร YHULFL VLVWHPLQH X]DNWDQ YHUL WUDQVIHUL \DSร OPDNWDGร U
7HPDVVร ] DNร OOร NDUW X\JXODPDVร QD EHQ]HU GLรทHU ELU X\JXODPD
7ย UNL\HยถGH ERรทD] N|SUย OHUL LOH ED]ร RWR\ROODUGD EDรบODWร OPร รบWร U 2WRPDWLN JHoLรบ
VLVWHPL DGร YHULOHQ VLVWHP LOH .DUD\ROODUร *HQHO 0ย Gย UOย รทย ยถQย Q
VRUXPOXOXรทXQGD LรบOHWLOPHNWH RODQ ERรทD] N|SUย OHUL LOH RWR\ROODUGD \HQL ELU JHoLรบ
ย FUHWL |GHPH RODQDรทร \DUDWร OPร รบWร U %LU RWR\RO \D GD ERรทD] N|SUย Vย QH
RWRPDWLN JHoLรบ รบHULGL NXOODQร ODUDN JLULรบ \DSร OGร รทร WDNWLUGH DUDFD WDNร Oร EXOXQDQ
HOHNWRQLN HWLNHWH DUDo LoL ELULP RNXWXOPDN VXUHWL\OH JHoLรบ ย FUHWL WDKVLO
HGLOPHNWHGLU 2WR\ROODUGDQ JHoLรบ GXUXPXQGD DUDFร Q KDQJL RWR\ROD QHUHGHQ
QH ]DPDQ JLUGLรทL RWRPDWLN RODUDN ND\GHGLOPHNWHGLU $\Qร RWR\ROGD ELU RWRPDWLN
JHoLรบ รบHULGLQGHQ oร Nร รบ \DSDUNHQ HOHNWURQLN HWLNHW DNร OOร NDUW ย ]HULQGHNL JLULรบ
ELOJLOHUL \LQH RWRPDWLN RODUDN RNXQPDNWD YH JLรบH ELOJLVD\DUODUร WDUDIร QGDQ ย FUHW
WDKDNNXN HWWLULOHUHN NLรบL\H DLW EDQND KHVDEร QGDQ WDKVLO HGLOPHNWHGLU %X
X\JXODPD LOH JHoLรบOHUH Kร ] ND]DQGร Uร OPDNWD YH ย FUHW WDKVLOL LoLQ HOHPDQ
oDOร รบWร Uร OPDVร LOH SDUDQร Q WUDQVIHUL YH NRUXQPDVร Nย OIHWL RUWDGDQ
NDOGร Uร OPDNWDGร U
โ ข 7HPDVOร $Nร OOร .DUWODU 7HPDVOร DNร OOร NDUWODUร Q |]HOOLรทL ย ]HULQGH oLS RODQ DNร OOร NDUWร Q Wร SNร
326 YH $70 FLKD]ODUร QGD ROGXรทX JLEL NDUW RNX\XFX ELU ย QLWHQLQ EXOXQGXรทX ELU
FLKD]GDQ JHoLULOHUHN NDUW ย ]HULQGHNL oLS LOH RNX\XFXQXQ ELUELUOHULQH WHPDV
HWPHOHUL VRQXFX ELOJL DOร รบYHULรบL LOH LรบOHP JHUoHNOHรบWLUHELOPHOHULGLU %XJย Q
NXOODQร ODQ PDQ\HWLN EDQWOร NDUWODUร Q ย ]HULQGH PLNUR oLS EXOXQDQ oHรบLWOHUL
WHPDVVร ] NDUWODU ROXS EXQODU 326 YH $70ยถOHU ย ]HULQH \HUOHรบWLULOHQ DNร OOร NDUW
RNX\XFXODUร DUDFร Oร รทร LOH LรบOHP \DSPDNWDGร UODU $YUXSDยถGD oRN \D\Jร Q RODUDN
NXOODQร ODQ DNร OOร WHOHIRQ NDUWODUร LON WHPDVOร DNร OOร NDUW X\JXODPDODUร Gร U
$Nร OOร NDUWODU GDKD VRQUDGDQ ELOJL \ย NOHQLS \ย NOHQHPHPHOHULQH J|UH
UHORDGDEOH YH GLVSRVDEOH NDUWODU RODUDN GD LNL\H D\Uร OPDNWDGร U 5HORDGDEOH
NDUWODUGD NDUWร Q LoLQGHNL SDUD ELWWLรทLQGH WHNUDU \ย NOH\LS NXOODQPDN >
Pย PNย QGย U 'LVSRVDEOH NDUWODU LVH NXOODQร OGร NWDQ VRQUD DWร ODQ NDUWODUGร U
$Nร OOร NDUWODU NDSDVLWHOHULQH J|UH GH ย oH D\Uร OPDNWD ROXS EXQODU ?
@
A
PHPRU\ FDUG SURWHFWHG PHPRU\ FDUG YH PLFURSURFHVVRU NDUWODUGร U 0LFURSURFHVVRU NDUWODUร Q ELU GRV\DVร QGD NLรบLQLQ VDรทOร N ELOJLOHUL YDUNHQ
GLรทHULQGH EDQND ELOJLOHUL ELU GLรทHULQGH LVH N|SUย JHoLรบ ELOJLOHUL GHSR
HGLOHELOPHNWHGLU gUQHรทLQ ELU GRNWRU NHQGLVLQH JHOHQ \HQL ELU KDVWDQร Q JHoPLรบWHNL VDรทOร NOD LOJLOL Wย P ELOJLOHULQL EX NDUWWDQ |รทUHQHELOPHNWH DQFDN GLรทHU ELOJLOHUH XODรบDPDPDNWDGร U
B
F CD 2 4 < * +9 (4 E % 4 3 !: < - I )+4 G ' H +9 (4 E % 4 (: *2 )3 * !: < Q J 4 G! '*)3 )+4 G ' 6 < JLK MN * 7 3< O & O< " ' OP )+ , ' + G 4 2 4 G 4 R SP 4 T% U< 8 N< S ' V 7 W X R 4 7 2Y 8 N< 8 Z< <
& )+ ! " ' 4 ' 7 < 3 ' -
$Nร OOร NDUWODUร Q PDQ\HWLN NDUWODUD J|UH DYDQWDMODUร YDUGร U $Nร OOร NDUWODU
PDQ\HWLN NDUWODUD J|UH GDKD Jย YHQOLGLU %X NDUWODUร Q PDQ\HWLN NDUWODUGD
ROGXรทX JLEL NRS\DODQPDVร Pย PNย Q EXOXQPDPDNWDGร U $\Uร FD EX NDUWODU ELU
รบLIUH LOH NXOODQร OGร NODUร QGDQ EX NDUWODUร NXOODQPD RODQDรทร EXOXQPDPDNWDGร U
$Nร OOร NDUWODU PDQ\HWLN NDUWODUD J|UH GDKD GD\DQร NOร ROPDODUร Qร Q \DQร
Vร UD PDQ\HWLN DODQODUGDQ ; ร รบร QODUร QGDQ YH HOHNWURPDQ\HWLN UDG\DV\RQGDQ GD
HWNLOHQPHPHNWHGLU %LOLQGLรทL JLEL PDQ\HWLN EDQWOร NDUWODUGD ]DPDQ ]DPDQ
PDQ\HWLN EDQW GHMHQHUDV\RQX RUWD\D oร NPDNWDGร U
$Nร OOร NDUWOD \DSร ODQ LรบOHPOHU PDQ\HWLN NDUWODUD J|UH GDKD Nร VD
Vย UPHNWH GROD\ร Vร \OD WHOHNRPย QLNDV\RQ KDUFDPDODUร D]DOPDNWDGร U $\Uร FD EX
NDUWODUGD OLPLW ย VWย KDUFDPD LPNDQร EXOXQPDPDNWDGร U
$Nร OOร NDUW X\JXODPDODUร QD oHรบLWOL |UQHNOHU YHULOHELOLU 9LVD &DVK ELU FHS
GROXVX ER]XN SDUD WDรบร PDN \HULQH Jย QOย N LKWL\DoODUร Q JLGHULOPHVL LoLQ RUWD\D
oร NDUร ODQ \HQL ELU |GHPH \|QWHPLGLU %X X\JXQ Kร ]Oร YH NROD\ |GHPH \|QWHPL
Gย Q\D oDSร QGD NXOODQร OPDNWDGร U .DKYH JD]HWH WHOHIRQ VLQHPD ELOHWOHUL YH
WRSOX WDรบร PDFร Oร N JLEL Nย oย N WXWDUOร DOร รบYHULรบOHUGH QDNLW \HULQH 9LVD &DVK NDUW [
NXOODQPDQร Q GDKD X\JXQ ROGXรทX J|Uย OPHNWHGLU 0RQGH[ NDUW LVH 0DVWHUFDUGยถร Q oร NDUWWร รทร HOHNWURQLN Fย ]GDQ X\JXODPDVร Gร U %HOoLNDยถGD EDQNDODU
ELU ELUOLN ROXรบWXUDUDN 3URWRQ .DUW DGร DOWร QGD DNร OOร NDUW X\JXODPDVร Qร \ย Uย UOย รทH
NR\PXรบODUGร U $OPDQ\DยถGD LVH *HOGNDUWH DGร LOH DNร OOร NDUW X\JXODPDVร
\ย Uย UOย NWHGLU
$YUXSDยถQร Q HQ Eย \ย N |GHPH VLVWHPL (XURSD\ WDUDIร QGDQ JHOLรบWLULOHQ
HOHNWURQLN Fย ]GDQ &/,3ยถLQ ER]XN SDUD\ร WHGDYย OGHQ NDOGร UDUDN SDUD WDรบร PD
]DKPHWLQH YH ULVNOHULQH VRQ YHUHFHรทL Gย รบย Qย OPHNWHGLU <ร OODU Vย UHQ
DUDรบWร UPDODUร Q DUGร QGDQ JHOLรบWLULOHQ PLOLPHWUHOLN ELU oLS HOHNWURQLN Fย ]GDQ
&/,3ยถLQ NDOELQL ROXรบWXUPDNWDGร U %X oLS VD\HVLQGH NDUW VDKLEL WHUFLK HWWLรทL SDUD
ELULPL ย ]HULQGHQ KDUFDPD\ร Gย รบย QGย รทย PLNWDUร &/,3 NDUWD ND\GHGHELOPHNWH
RQ OLQH EDรทODQWร Vร RODQ RWRPDWLN SDUD WHUPLQDOOHULQGH \DSร ODELOHQ EX GROGXUPD
LรบOHPLQLQ DUGร QGDQ &/,3 WDPDPร \OH QDNLW SDUD JLEL NXOODQร ODELOPHNWHGLU dLS
+L]PHWOHUL
\ ] ]
+^D ;3 &6 %& ' P (: 3 5 )R' 5 ' *7 8 7 )+ < 7 7 3< _ G 5 " ' 3 `7 8 7 )+ ' -
$NÕOOÕ NDUWODUÕQ oRN VD\ÕGD VW QO ÷ EXOXQPDVÕQD NDUúÕQ JHUHN
7 UNL\H¶GH JHUHNVH G Q\DGD oRN KÕ]OÕ ELoLPGH \D\JÕQ NXOODQÕPÕQD
JHoLOPHPHVLQLQ ED]Õ QHGHQOHUL EXOXQPDNWDGÕU
$NÕOOÕ NDUWODU PDQ\HWLN EDQWOÕ NDUWODUD J|UH ROGXNoD SDKDOÕGÕU %LU
PDQ\HWLN EDQWOÕ NDUWÕQ EHGHOL FHQW FLYDUÕQGD LNHQ DNÕOOÕ NDUWODUÕQ EHGHOL GDKD
\ NVHNWLU \ÕOÕQÕQ LON oH\UH÷LQGH )URVW 6XOOLYDQ ILUPDVÕ oRN VD\ÕGD ELU
DOÕP GXUXPXQGD WHPDVVÕ] NDUWODUÕQ IL\DWÕQÕ $%' GRODUÕ RODUDN UDSRU
HWPLúWLU %X NDUWODUÕQ W NHWLPLQGHNL DUWÕú VRQXFX .RUH¶GH IL\DWODU \ÕOÕQÕQ
LNLQFL oH\UH÷LQGH $%' GRODUÕQD NDGDU JHULOHPLúWLU +DWWD 6DR 3DXOD
7UDQVLW 3URMHVL LoLQ NDUW IL\DWÕ LQDQÕOPD] GHUHFHGH ELU \ÕO LoLQGH LNL NDW D]DODUDN
$%' GRODUÕ VHYL\HVLQH LQPLúWLU $OH[LD V % \ N PRQWDQOÕ VDWÕQ
DOPDODU LoLQ $%' GRODUÕ VHYL\HVLQH LQHQ IL\DWODU GDKD G ú N PRQWDQOÕ
LúOHPOHUGH LOH $%' GRODUÕ JLEL WXWDUODUD oÕNDELOPHNWHGLU $\UÕFD NDUW
PDOL\HWOHUL NDUWÕQ NDSDVLWHVLQH J|UH GH GH÷LúHELOPHNWHGLU
$NÕOOÕ NDUWODUÕQ \D\JÕQ NXOODQÕODPDPDVÕQÕQ GL÷HU ELU QHGHQL DNÕOOÕ NDUW
RNX\XFXVX EXOXQDQ 326 YH $70¶OHULQ \D\JÕQ EXOXQPDPDVÕGÕU %X W U DNÕOOÕ
NDUWODUÕQ NXOODQÕODELOPHVL LoLQ 326 YH $70¶OHULQ DNÕOOÕ NDUW X\XPOX ROPDODUÕ
JHUHNPHNWHGLU
$NÕOOÕ NDUWODUÕQ ID\GDOÕ YH |QHPOL LúOHYOHUH VDKLS ROPDVÕQÕQ \DQÕQGD
EDQNDFÕOÕN DODQÕQGD GD NXOODQÕODELOPHOHUL LoLQ JHUHN EDQNDODUÕQ JHUHNVH NDUW
UHWLFLOHULQLQ EHOOL VWDQGDUWODUÕ ROXúWXUPDVÕ JHUHNPHNWHGLU %X NRQXGD
(XURSD\ 0DVWHUFDUG YH 9LVD NDUW NXUXOXúODUÕQÕQ ROXúWXUGX÷X NDUPD ELU
oDOÕúPD JUXEX WDUDIÕQGDQ XOXVODUDUDVÕ |GHPH VLVWHPL DUHQDVÕQGD oLS
WHNQRORMLVLQH JHoPH\L NROD\ODúWÕUPDN DPDFÕ\OD (XURSD\ 0DVWHUFDUG YH 9LVD
(09 VWDQGDUWODUÕ RUWD\D NRQXOPXúWXU (09 VWDQGDUWODUÕ DNÕOOÕ NDUW YH
WHUPLQDO UHWLFLOHUL LoLQ JHQHO NXUDOODU RODUDN EHQLPVHQPLúWLU (XURSHDQ &DUG
5HYLHZ V øON RODUDN ¶GH \D\ÕPODQDQ VWDQGDUWODU
\ÕOODUÕQGD \DSÕODQ oDOÕúPDODUOD HQ VRQ KDOLQL DOPÕúWÕU $QFDN G Q\D EDQNDODUÕ
NHQGLOHULQH |]J ELU VWDQGDUGÕ KDOD EHOLUOH\HPHPLú GXUXPGDGÕU 'ROD\ÕVÕ\OD
(09 VWDQGDUWODUÕ EDQNDODUÕQ DNÕOOÕ NDUWODU ]HULQGH NHQGL SURWRNROOHULQL
EHOLUOH\HELOGLNOHUL ]DPDQ ELU DQODP LIDGH HGHFHNWLU .XGDW
1HWZRUN $รท .XOODQร ODQ (OHNWURQLN 3DUD dHรบLWOHUL 1DNLWVL] WRSOXP NDYUDPร Qร JHUoHNOHรบWLUPHN DPDFร QD DUDo RODELOHFHN
HOHNWURQLN SDUD oHรบLWOHULQLQ ELU GLรทHUL GH \D]ร Oร P WDEDQOร VD\ร VDO SDUDGร U $Nร OOร
NDUWODUGD SDUDVDO GHรทHU NDUWร Q ย ]HULQGHNL HOHNWURQLN oLSH DNWDUร Oร UNHQ \D]ร Oร P
WDEDQOร VD\ร VDO SDUD oHรบLWOHULQGH NLรบLVHO \D GD NXUXPVDO ELOJLVD\DUODUร Q
KDUGGLVNยถLQH \D GD GLVNHW YH\D PDQ\HWLN EDQW JLEL WHUFLK HGLOHFHN EDรบND ELU
ND\ร W ELULPLQH DNWDUร OPDNWDGร U $QFDN KHU LNL VLVWHP DUDVร QGDNL GDKD |QHPOL
IDUN DNร OOร NDUWODUร Q KDUFDPD Vร UDVร QGD RII OLQH RODUDN NXOODQร Pร Pย PNย QNHQ
ย oย QFย ELU VLVWHPH EDรทODQWร Vร ] \D]ร Oร P WDEDQOร VD\ร VDO SDUD oHรบLWOHULQGH ELU
ELOJLVD\DU Dรทร QD EDรทODQWร Qร Q ]RUXQOX ROPDVร Gร U
*ย Qย Pย ]GH \D]ร Oร P WDEDQOร VD\ร VDO SDUD VD\ร VDO QDNLW oHรบLWOHUL
\ร Oร QGDQ EDรบODPDN ย ]HUH ( FDVK YH &\EHUFRLQ JLEL LVLPOHUOH LQWHUQHW
ย ]HULQGHQ NXOODQร ODELOPHNWHGLU 6D\ร VDO QDNLW NXOODQร Pร VD\HVLQGH LQWHUQHW
ย ]HULQGH Gย รบย N PLNWDUOร DOร รบYHULรบOHU YH KDWWD PLNUR |GHPHOHU VRQ GHUHFH
SUDWLN YH NROD\ ELU รบHNOH G|Qย รบPHNWHGLU
( FDVK ELU +ROODQGD ILUPDVร RODQ 'LJLFDVKยถLQ RUWD\D oร NDUWWร รทร YH
ELOJLVD\DU DรทODUร ย ]HULQGHQ Jย YHQOL ELU รบHNLOGH |GHPH \DSDELOPH\L VDรทOD\DQ
\D]ร Oร P WDEDQOร ELU VD\ร VDO SDUDGร U ( FDVK Pย รบWHUL \D]ร Oร Pร DUDFร Oร รทร \OD
Pย รบWHULOHU 'LJLFDVK WDUDIร QGDQ SDUD ย UHWLPLQH \HWNLOL Nร Oร QPร รบ RODQ EDQNDODUGDQ NHQGL ELOJLVD\DUODUร QD VD\ร VDO IRUPGD SDUDVDO GHรทHU DNWDUDELOPHNWHGLU .XOODQร Fร ODU EX EDQNDODUGDQ NHQGL ELOJLVD\DUODUร QD
\ย NOHPLรบ ROGXNODUร VD\ร VDO SDUD\ร GDKD VRQUD ( FDVK NDEXO HGHQ Lรบ \HUOHULQGH
NUHGL NDUWร QXPDUDVร WUDQVIHU HWPH\H JHUHN NDOPDGDQ KDUFD\DUDN NROD\FD
DOร รบYHULรบ \DSDELOPHNWHGLUOHU 6LVWHPLQ oDOร รบPDVร รนHNLO ยถWH |]HWOHQPLรบWLU
รนHNLO ( &DVK dDOร รบPD 6LVWHPL
.D\QDN KWWS ZZZ GLJLFDVK FRP
โ ข .XOODQร Fร ODU Pย รบWHULOHU YH Lรบ\HUOHUL VDWร Fร ODU 'LJLFDVK LQ \HWNL
YHUGLรทL EDQNDODUGDQ ELULQH EDรบYXUDUDN ELU KHVDS DoWร Uร UODU YH JHUHNOL ( FDVK
\D]ร Oร Pร Qร ELOJLVD\DUODUร QD \ย NOHUOHU
โ ข .XOODQร Fร ELOJLVD\DUGDNL ( FDVK \D]ร Oร Pร DUDFร Oร รทร \OD WHVDGย IL RODUDN
ROXรบDQ YH ROGXNoD X]XQ ELU VHUL QXPDUDVร RODQ VD\ร VDO SDUDODUร ย UHWLU +HU
ROXรบWXUXODQ SDUDQร Q GHรทHUL GH EX VD\ร VDO QXPDUD\D HNOHQPLรบWLU gUQHN
3DUDQร Q 6HUL 1XPDUDVร
3DUDQร Q GHรทHUL |UQHรทLQ <7/
%X รบHNLOGH JHUHNHQ IDUNOร NXSย UOHUOH JHUHNHQ VD\ร GD ย UHWLOHQ EX
VD\ร VDO SDUDODU D\Qร DQGD VHUL QXPDUDODUร NRGOX ELU ELoLPGH EDQND\D RQD\
DOPDN DPDFร \OD J|QGHULOLU
โ ข %DQND VHUL QXPDUDVร Qร J|UHPHGLรทL EX VD\ร VDO SDUD\ร HรทHU
J|QGHULFL NHQGLVLQGH KHVDEร EXOXQDQ ELU ( FDVK NXOODQร Fร Vร LVH RQD\OD\DUDN a
NXOODQร Fร \D JHUL J|QGHULU
โ ข .XOODQร Fร GDNL \D]ร Oร P VDWร Fร GDQ DOร QDFDN PDO YH\D KL]PHW LoLQ
RQD\ODQPร รบ RODQ EX VD\ร VDO SDUD\ร VDWร Fร Qร Q ELOJLVD\DUร QD J|QGHULU
โ ข 6DWร Fร GDNL \D]ร Oร P NHQGLVLQH XODรบDQ EDQND RQD\Oร SDUD\ร LOJLOL
EDQND\D J|QGHULU %X DUDGD VDWร Fร KL]PHW YH\D PDOร Q WUDQVIHULQL JHUoHNOHรบWLUPHGHQ EDQNDGDQ RQD\ร EHNOHU %DQNDGD GDKD |QFH KDUFDQPDN
b
6 2 c 7 )+ 8 9 )3 ' d P 6 ' ; e 4 e & G %& ' f< g7 & G O4 2 3 )S %& ' 3 7 )c 4 ' 7 d 73< 9 +8 " )+ , '
LoLQ XODรบDQ SDUDODUร Q VHUL QXPDUDODUร QGD ROXรบDQ ELU YHUL WDEDQร
JHUoHNOHรบWLULOPLรบWLU 6DWร Fร Qร Q J|QGHUGLรทL SDUD HรทHU EX YHUL WDEDQร QGD \RNVD
LรบOHP VDWร Fร \D RQD\ YHUHUHN QXPDUDVร YH SDUD VDWร Fร Qร Q KHVDEร QD JHoHU
$QFDN J|QGHULOHQ SDUDQร Q VHUL QXPDUDVร YHUL WDEDQร QGD PHYFXWVD RQD\
YHULOPH] YH LรบOHP UHGGHGLOLU %|\OHOLNOH D\Qร SDUDQร Q NRS\DODQDUDN WHNUDU
NXOODQร OPDVร QD HQJHO ROXQPDNWDGร U %DKVHGLOHQ Eย Wย Q EX WUDQVIHU YH LรบOHPOHU
\D]ร Oร P DUDFร Oร รทร \OD RWRPDWLN RODUDN YH oRN Nร VD ELU Vย UH LoHULVLQGH
JHUoHNOHรบPHNWHGLU ( &DVK dDOร รบPD 6LVWHPL
*HUoHN SDUD GHรทHULQH HรบLW ( FDVK SDUDVร 6W /RXLV 0LVVRXULยถGHNL
0DUN 7ZDLQ %DQNDVร ยถQร Q ( FDVK SDUDVร Qร $%' GRODUร RODUDN LKUDo HWPH\H
EDรบODGร รทร QGDQ EHUL (NLP \ร Oร QGDQ LWLEDUHQ HOGH HGLOHELOPHNWHGLU %X
VLVWHPGH Pย รบWHULOHU ( FDVK EDQNDVร QGDNL KHVDSODUร NDUรบร Oร รทร QGD VDQDO SDUD
oHNHELOPHNWHGLUOHU YH EXQX ELOJLVD\DUODUร QGDNL ( FDVK Fย ]GDQODUร QGD
VDNOD\DELOPHNWHGLUOHU %X Fย ]GDQ Pย รบWHULQLQ SDUDVร Qร VDNODPDNWD YH LGDUH HWPHNWHGLU YH Wย P LรบOHPOHULQ ND\Gร Qร WXWPDNWDGร U $QFDN EDQND Pย รบWHULVLQLQ
QH NDGDU KDUFDPD \DSWร รทร Qร J|UHELOPHVLQH UDรทPHQ KDQJL VDWร Fร \D SDUD
|GHGLรทLQL J|UHPHPHNWHGLU %X GXUXPGD Pย รบWHUL QDNLW SDUDGD ROGXรทX JLEL
DQRQLP RODUDN KDUFDPD \DSDELOPHNWHGLU )XUFKH DQG :ULJKWVRQ V
รธQWHUQHW ย ]HULQGHNL ILQDQVDO KDUHNHWOHULQ JLGHUHN DUWPDVร EX
KDUHNHWOHULQ GDKD Jย YHQLOLU ELU ELoLPGH \DSร ODELOPH LKWL\DFร Qร GD DUWร UPร รบ YH E|\OHOLNOH ED]ร ILUPDODUร Q EX NRQXGD \HQL oDOร รบPDODU \DSPDVร QD QHGHQ
ROPXรบWXU \ร Oร QGD $%'ยถGH NXUXODQ &\EHUFDVK ILUPDVร GD QRUPDO NUHGL
NDUWODUร LOH \DSร ODQ WUDQVIHUOHUGH Jย YHQOLN VDรทOD\DQ VLVWHPOHU ย ]HULQGH \DSWร รทร
DUDรบWร UPD YH JHOLรบWLUPHOHULQ \DQร Vร UD ELU |QFHNL E|Oย PGH DQODWร ODQ ( FDVK H EHQ]H\HQ YH VD\ร VDO SDUD QLWHOLรทLQGH ELU ย Uย Q RODQ &\EHU FRLQ L RUWD\D
oร NDUWPร รบWร U &\EHU FRLQ \D]ร Oร P WDEDQOร ELU ย Uย Q ROXS LQWHUQHW ย ]HULQGHQ
\DSร ODFDN Gย รบย N GHรทHUOL PDO YH KL]PHW DOร รบYHULรบOHULQGH NROD\Oร N YH SUDWLNOLN
VDรทODPDNWD YH NUHGL NDUWร QXPDUDODUร Qร Q LQWHUQHW ย ]HULQGHQ J|QGHULOPH
LKWL\DFร Qร RUWDGDQ NDOGร UPDNWDGร U &\EHU &RLQ 7UDQVIHUOHUL %X
VLVWHPGH KHP Pย รบWHULQLQ KHP GH VDWร Fร Qร Q LODYH ELU \D]ร Oร P SURJUDPร Qร
NXOODQPDODUร JHUHNPHNWHGLU :HEHU รนHNLO ยถWHQ GH J|Uย OHELOHFHรทL
ย ]HUH EX VLVWHPGH ( FDVK GHQ IDUNOร RODUDN Pย รบWHULOHU YH VDWร Fร ODU VD\ร VDO
QDNLW WUDQVIHUOHULQL EDQND \HULQH &\EHUFDVK ILUPDVร Qร Q NHQGLVL\OH
JHUoHNOHรบWLUPHNWHGLUOHU &\EHUFDVK ILUPDVร GD ILQDQVDO ELU NXUXOXรบ ROPDGร รทร
LoLQ DOร Fร GDQ DOGร รทร JHUoHN SDUD\ร ELU EDQND KHVDEร QGD WXWPDNWD YH DOร รบYHULรบ
JHUoHNOHรบWLรทLQGH VDWร Fร \D EX KHVDSWDQ SDUD WUDQVIHUL \DSPDNWDGร U รนHNLO &\EHU &RLQ 7UDQVIHUOHUL
.D\QDN KWWS ZZZ F\EHUFDVK FRP
( FDVK YH &\EHU FRLQ JLEL VD\ร VDO QDNLWOHULQ VDรทODGร รทร NLรบLVHO JL]OLOLN
|]HOOLรทL ELU VRQUDNL E|Oย PGH EDKVHGLOHQ LQWHUQHWWHNL NUHGL NDUWร NXOODQร Pร Qร
DUWWร UPDN LoLQ JHOLรบWLULOHQ VLVWHPOHUGH EXOXQPDPDNWDGร U 6D\ร VDO QDNLWOHULQ
JHUoHN QDNLW SDUD\D EHQ]HWLOPHVLQGH HWNHQ RODQ EX |]HOOLN VD\HVLQGH HรทHU
Pย รบWHUL LVWHPH]VH EDQNDODUร Q \DSร ODQ DOร รบYHULรบOHUL YH PLNWDUODUร Qร OLVWHOHPHOHUL
Pย PNย Q ROPDPDNWDGร U
รธQWHUQHWWH .UHGL .DUWร .XOODQร Pร (OHNWURQLN WLFDUHWWH ELU JUXS DUDรบWร UPDFร ILUPD ( FDVK YH &\EHU FRLQ
JLEL JHUoHN SDUD VLPXODV\RQODUร Qร RUWD\D NR\PD\D oDOร รบร UNHQ ED]ร
DUDรบWร UPDFร ODU GD PHYFXW NUHGL NDUWODUร \OD ELOJLVD\DU DรทODUร ย ]HULQGH QDVร O
Jย YHQOLNOL DOร รบYHULรบ \DSร ODELOHFHรทLQL DUDรบWร UPDNWDGร UODU %X WLS ELU X\JXODPD\ร
LON GHID \ร Oร QGD )LUVW 9LUWXDO JHUoHNOHรบWLUPLรบWLU )LUVW 9LUWXDO ร Q IHOVHIHVL
LQWHUQHW JLEL Doร N VLVWHPOHUGH NUHGL NDUWร QXPDUDODUร Qร Q GRODรบPDPDVร
JHUHNWLรทLGLU %X QHGHQOH GH HOHNWURQLN WUDQVIHULQ NRGODQPร รบ NUHGL NDUWร
QXPDUDODUร \HULQH Pย รบWHULQLQ )LUVW 9LUWXDO GD DoPร รบ ROGXรทX KHVDEร UHIHUDQV
YHUHQ 3,1 LOH \DSร OPDVร WHUFLK HGLOPLรบWLU $Oร Fร YH VDWร Fร Qร Q ELOJLVD\DUODUร QD
\HQL ELU \D]ร Oร P \ย NOHPHOHULQL JHUHNWLUPH\HQ EX VLVWHPLQ oDOร รบPDVร Qร Q ELUD]
Dรทร U ROGXรทX EHOLUWLOPHNWHGLU /DPRQG V
\ร Oร QGD VD\ร VDO QDNLW F\EHU FRLQ L RUWD\D oร NDUDQ &\EHUFDVK
ILUPDVร D\Uร FD LQWHUQHW ย ]HULQGHNL WUDQVIHUOHUGH Pย รบWHUL YH VDWร Fร ODUD |]HO ELU
\D]ร Oร P NXOODQGร UDUDN NUHGL NDUWร ELOJLOHULQL ELW OLN ELU DOJRULWPD\OD
NRGODQGร Uร S oRN Jย YHQLOLU ELU WUDQVIHU VLVWHPLQL GH RUWD\D oร NDUPร รบWร U %X
VLVWHPGH VDWร Fร ODU |GHPHOHUL )LUVW 9LUWXDO D J|UH oRN GDKD Kร ]Oร ELU รบHNLOGH
DODELOPHNWH Pย รบWHULOHU LVH NUHGL NDUWร QXPDUDODUร Qร Q RNXQPDVร Qร Q Pย PNย Q
ROPDGร รทร QGDQ HPLQ ROPDNWDGร UODU /DPRQG V
\ร Oร QGD 9LVD YH 0DVWHUFDUG ร Q RUWDN oDOร รบPDODUร \OD F\EHUFDVK
EHQ]HUL ELU VLVWHP RODQ YH Jย Qย Pย ]GH HOHNWURQLN WLFDUHWWH ELU VWDQGDUW KDOLQH
JHOPH SRWDQVL\HOL oRN \ย NVHN RODQ 6HFXUH (OHFWURQLF 7UDQVDFWLRQ 6(7
RUWD\D oร NPร รบWร U 6(7 KHU QH NDGDU 9LVD YH 0DVWHUFDUG WDUDIร QGDQ JHOLรบWLULOPLรบ
ROVD GD $PHULFDQ ([SUHVV YH 'LQHU V JLEL Wย P NUHGL NDUWODUร WDUDIร QGDQ GD
NXOODQร ODELOPHNWHGLU รธรบOHWLP VLVWHPL GLรทHUOHULQH J|UH GDKD NDUPDรบร N RODQ 6(7
VLVWHPLQGH GH Pย รบWHUL YH VDWร Fร ODU |]HO \D]ร Oร PODUD LKWL\Do GX\PDNWDGร UODU
$QFDN EX VLVWHPGH NUHGL NDUWร ELOJLOHUL WUDQVIHULQGH &\EHUFDVK GH ROGXรทX JLEL
ย oย QFย ELU NXUXPXQ Vย UHNOL NRQWUROย QH LKWL\Do GX\XOPDGร รทร QGDQ PDOL\HWLQ
Gย รบPHVL YH NUHGL NDUWร LรบOHP NRPLV\RQODUร Qร Q Wย NHWLFL\H GDKD D] \DQVร PDVร V|] NRQXVX ROPDNWDGร U
*HQHO RODUDN EDNร OGร รทร QGD LQWHUQHW JLEL Doร N ELOJLVD\DU DรทODUร
ย ]HULQGHNL HOHNWURQLN |GHPH VLVWHPOHULQGH NUHGL NDUWร NXOODQร Pร QD \|QHOLN
\HQLOLNOHUGH |QFHOLNOH Jย YHQOLN |Q SODQD oร NPDNWDGร U %XQXQ QHGHQL
LQVDQODUร Q NUHGL NDUWร ELOJLOHULQLQ oDOร QDUDN ELU GRODQGร Uร Fร Oร รทD PDUX] NDOPD oHNLQFHVLGLU $VOร QGD LQWHUQHW Gร รบร QGD JHUoHN KD\DWWD NUHGL NDUWร
NXOODQร OGร รทร QGD GD PHYFXW RODQ EX ULVN LQWHUQHWWH IL]LNVHO RODUDN J|Uย QPH\HQ
ELU oRN VDWร Fร Qร Q LoHULVLQGH GRรทDO RODUDN LQVDQODUร WHGLUJLQ HGHELOPHNWHGLU $QFDN &\EHUFDVK LQ ELW OLN DOJRULWPD\OD ROXรบWXUGXรทX \D GD 6(7
VLVWHPLQGHNL ยณSXEOLF NH\ HQFU\SWLRQยด DGร YHULOHQ รบLIUHOHPH VLVWHPOHUL\OH EX
ELOJLOHUH XODรบPDQร Q LPNDQVร ] ROGXรทXQX \D GD HQ D]ร QGDQ EX \HQL
VLVWHPOHUGHNL ULVNLQ JHUoHN KD\DWWDNL ULVNWHQ GDKD D] ROGXรทXQX V|\OHPHN
Pย PNย Q RODELOPHNWHGLU .XOODQร Fร \D EX Jย YHQL YHUHELOPHQLQ Gร รบร QGD
DUDรบWร UPD YH JHOLรบWLUPHOHUGH KHGHIOHQHQ GLรทHU DPDo VDWร Fร \D LQWHUQHW
ย ]HULQGHNL NUHGL NDUWร VDWร รบODUร Qร DUWWร UDELOPHOHULQL VDรทOD\ร Fร EDVLW YH
NXOODQDQODU LoLQ PDVUDIVร ] VLVWHPOHU ย UHWPHNWLU
ø.ø1&ø %g/h0
)ø1$16$/ 6ø67(0'(.ø 7(.12/2-ø. <(1ø/ø./(5 $OWHUQDWLI gGHPH $UDoODUÕQÕQ *HOLúLPLQL (WNLOH\HQ )DNW|UOHU ,, ' Q\D 6DYDúÕ¶QGDQ VRQUD XOXVODUDUDVÕ WLFDUHWWHNL VHUEHVWOHúPH\H
UD÷PHQ ILQDQVDO KL]PHW WLFDUHWL oHúLWOL VÕQÕUODPDODUD WDEL WXWXOPXúWXU %X
GXUXP K N PHWOHULQ XOXVDO HNRQRPLOHULQLQ SDUDVDO YH PDOL GH÷LúNHQOHUL
]HULQGH GDKD ID]OD NRQWURO VD÷ODPDN LVWHPHVLQGHQ ND\QDNODQPÕúWÕU ¶OÕ
\ÕOODUGDQ EDúOD\DUDN ILQDQVDO SL\DVDODUGD IDDOL\HW J|VWHUHQ NLúL YH NXUXPODU
LoLQGH EXOXQGXNODUÕ LNWLVDGL oHYUHGH |QHPOL GH÷LúLNOLNOHUOH NDUúÕ NDUúÕ\D
NDOPÕúODUGÕU %LOJLVD\DU WHNQRORMLVL KÕ]OD JHOLúLUNHQ HQIODV\RQ YH IDL] RUDQODUÕ
KÕ]OD \ NVHOPLú EX GH÷LúNHQOHULQ WDKPLQ HGLOPHVL ]RU ELU KDOH JHOPLúWLU
0LVKNLQ V (QIODV\RQ YH IDL] RUDQODUÕQGD GDOJDODQPDODUÕQ GD
DUWPDVÕ VRQXFX RUWD\D oÕNDQ ULVNOHUL PLQLPL]H HWPHN LoLQ \HQL U QOHU RUWD\D
oÕNPÕúWÕU %DúND ELU úHNLOGH LIDGH HWPHN JHUHNLUVH %UHWWRQ :RRGV VLVWHPLQLQ
\ÕNÕOÕúÕ YH VDELW NXU VLVWHPLQGHQ VHUEHVW NXU VLVWHPLQH JHoLOPHVL\OH HQIODV\RQ
YH IDL] RUDQODUÕQGDNL GDOJDODQPDODUÕQ DUWÕúÕ VRQXFX ROXúDQ ULVNOHUGHQ
NRUXQPDN LoLQ IDUNOÕ WLS DUDoODUÕQ WDOHELQGH ELU DUWÕú J|U OP úW U %X G|QHPGH
RUWD\D oÕNDQ IDL] YH HQIODV\RQ RUDQÕQGDNL KÕ]OÕ GDOJDODQPD PHYFXW \DWÕUÕP
DUDoODUÕQÕQ WHNUDU GH÷HUOHQGLULOPHVL VRQXFXQX GR÷XUPXúWXU .DSODQ
V
gQFHNL \ÕOODUD J|UH ¶OHUGHQ VRQUD ILQDQVDO SL\DVDODU GDKD ID]OD
ULVNOL KDOH JHOPLúWLU )DL] RUDQODUÕQGDNL EX GDOJDODQPD VHUPD\H ND]DQo YH
ND\ÕSODUÕQD \RO DoPD\D EDúODPÕúWÕU %X GD JHWLUL YH \DWÕUÕPODU ]HULQGH GDKD
E \ N ELU EHOLUVL]OLN GR÷XUPXúWXU )DL] RUDQODUÕQGDNL GDOJDODQPD LOH LOJLOL
EHOLUVL]OLNOHU
RODUDN
RUWD\D
oÕNDQ
ULVN
IDL]
RUDQÕ
ULVNL
RODUDN
LVLPOHQGLULOPHNWHGLU ¶OHUGHQ VRQUD SHWURO NUL]LQLQ YH JHOLúPHNWH RODQ
ONHOHULQ ERUoODQPD JHUHNVLQLPLQLQ GH DUWPDVÕ\OD RUWD\D oÕNDQ EX \ NVHN IDL]
RUDQÕ GDOJDODQPDVÕ EHUDEHULQGH IDL] RUDQODUÕQÕQ GDKD \ NVHN VHYL\HOHUGH
ROXúPDVÕ VRQXFXQX GR÷XUPXúWXU $\QÕ ]DPDQGD YDGHOHUGH GH ELU NÕVDOPD RUWD\D oÕNPÕúWÕU .DSODQ V )LUPDODUÕQ
NDU
HOGH
HWPH
LPNDQODUÕQÕ
VÕQÕUOD\DQ
\DVDO
G ]HQOHPHOHUGHQ NDoÕQPDN DPDFÕ\OD GD ILQDQVDO \HQLOLNOHU RUWD\D
oÕNPDNWDGÕU g]HOOLNOH \ÕOÕQGDQ LWLEDUHQ EDúOD\DQ GHUHJ ODV\RQ
DNÕPÕQGDQ VRQUD ILQDQVDO \HQLOLNOHU KÕ]ODQPÕúWÕU %X GXUXP \DVDO G ]HQOHPHOHUGHQ NDoÕQPD RODUDN WDQÕPODQPDNWDGÕU <DVDO G ]HQOHPHOHU NDU
PDUMODUÕQÕQ D]DOPDVÕ VRQXFXQX GR÷XUGX÷X ]DPDQ \DWÕUÕPFÕODU EX
G ]HQOHPHOHUGHQ
NDoÕQPDN
DPDFÕ\OD
JLULúPHNWHGLUOHU .DSODQ V
ILQDQVDO
\HQLOLN
DUD\ÕúÕQD
7HNQRORMLGHNL JHOLúPHOHU GH ILQDQVDO \HQLOLNOHULQ RUWD\D oÕNPDVÕQD \RO
DoPDNWD YH EXQODUÕQ KL]PHWH VXQXOPDVÕQÕ NROD\ODúWÕUPDNWDGÕU 7HNQRORMLN
JHOLúPHOHU ILQDQVDO LúOHPOHULQ YH KL]PHWOHULQ PDOL\HWOHULQL G ú UPHNWH YH GDKD
ID]OD NDU LPNDQÕ \DUDWPDNWDGÕU 7HNQRORMLGHNL JHOLúPHOHU LúOHP ED]ÕQGD
HWNLQOL÷LQ DUWÕúÕQGD GD |QHPOL ELU URO R\QDPDNWDGÕU 0DOL\HW HWNLQOL÷LQLQ |QHPOL
ROGX÷X ILQDQV VHNW|U QGH PDOL\HW HWNLQOL÷LQL VD÷OD\DPD\DQ U QOHULQ
SL\DVDGDQ \RN ROPDVÕ EHNOHQPHNWHGLU )LQDQVDO KL]PHWOHU VHNW|U QGH
ELOJLVD\DU NXOODQÕPÕQÕQ \D\JÕQODúPDVÕ LúOHP EDúÕQD PDOL\HWOHULQ GDKD G ú N
ROPDVÕQÕ JHWLUPLúWLU
)LQDQVDO 6LVWHPGHNL 7HNQRORMLN <HQLOLNOHULQ 1DNLW 3DUD .XOODQÕPÕ
h]HULQGHNL (WNLOHUL
. UHVHOOHúPH \DVDO G ]HQOHPHOHULQ D]DOWÕOPDVÕ NXUXPODUDUDVÕ
HQWHJUDV\RQ YH WHNQRORMLN JHOLúPHOHU VRQ \ÕOODUGD ILQDQV VHNW|U QGH |QHPOL
\DSÕVDO GH÷LúLPOHUH \RO DoPÕúWÕU )LQDQV VHNW|U ELU \DQGDQ XOXVODUDUDVÕ
WLFDUHWLQ YH VHUPD\H KDUHNHWOHULQLQ JHOLúLPLQH SDUDOHO RODUDN XOXVODUDUDVÕ ELU
\DSÕ\D E U Q UNHQ ELU \DQGDQ GD JHUHN EX JHOLúPHOHULQ JHUHNVH JLWWLNoH
DUWDQ XOXVDO YH XOXVODUDUDVÕ UHNDEHWLQ HWNLVL\OH XOXVDO YH XOXVODUDUDVÕ DODQGD
ELUOHúPHOHU \DúDQPDNWDGÕU %XQODUÕQ \DQÕQGD ILQDQV VHNW|U QGH \DúDQDQ GH÷LúLPLQ HQ |QHPOL QHGHQOHULQGHQ ELUL GH ELOJL LúOHP YH LOHWLúLP
WHNQRORMLOHULQGH \DúDQDQ KÕ]OÕ JHOLúPHOHUGLU øQWHUQHW YH NDEORVX] LOHWLúLP
WHNQRORMLOHULQGH \DรบDQDQ JHOLรบPHOHULQ ILQDQV VHNW|Uย QH HWNLVL \HQL ELU GDรทร Wร P
NDQDOร DoPDQร Q oRN |WHVLQGH ROPXรบ ILQDQVDO KL]PHWOHULQ VXQXOPD \|QWHPLQGH
GHรทLรบLNOLรทH \RO DoPร รบWร U &ODHVVHQV YH GLรทHUOHUL V %X GHรทLรบLP ELU
\DQGDQ YDURODQ ILQDQVDO NXUXPODUร Q KL]PHWOHULQL JHOLรบWLUPHVLQH \RO DoDUNHQ ELU
\DQGDQ GD VDQDO EDQNDODU JLEL \HQL ILQDQVDO NXUXPODUร Q YH LOHWLรบLP ILUPDODUร
JLEL ILQDQV Gร รบร NXUXPODUร Q SL\DVD\D JLUPHVLQH \RO DoPร รบWร U gUQHรทLQ <DKRR
0LFURVRIW $2/ JLEL ILUPDODU YDURODQ JHQLรบ LQWHUQHW VHUYLV DรทODUร ย ]HULQGHQ
DERQHOHULQH |GHPH KL]PHWL YH GLรทHU ED]ร ILQDQVDO KL]PHWOHUL VXQPDNWDGร UODU
&ODHVVHQV YH GLรทHUOHUL V (OHNWURQLN ILQDQVร Q VHNW|U ย ]HULQGHNL ELU
EDรบND HWNLVL GH LOHWLรบLP KL]PHWL VXQDQ ILUPDODUOD ILQDQVDO KL]PHWOHU VXQDQ ILUPDODU DUDVร QGDNL LOLรบNLOHULQ JHOLรบPHVL YH EXQODU DUDVร QGD VWUDWHMLN LรบELUOLรทL \D
GD RUWDNOร N EDรทODUร NXUXOPDVร Gร U
รธOHWLรบLP YH ELOJLVD\DU WHNQRORMLVLQGHNL Kร ]Oร JHOLรบPHQLQ Lรบ YH |]HO
\DรบDPD HWNLVL GH ELU GHYULP QLWHOLรทLQGHGLU *ย Qย Pย ]GH oDOร รบPD LOHWLรบLP YH ERรบ ]DPDQODUร GHรทHUOHQGLUPH Vย UHJHOHQ WHNQRORMLN LOHUOHPHOHU WDUDIร QGDQ
EHOLUOHQPHNWHGLU 7XUN
7HNQRORMLN JHOLรบPHOHUH SDUDOHO RODUDN EDQNDFร Oร NWD RUWD\D oร NDQ
\HQLOLNOHU |]HOOLNOH |GHPH VLVWHPOHULQGH |QHPOL GHรทLรบLNOLNOHUH QHGHQ ROPXรบWXU
'HรทLรบLPL HWNLOH\HQ YH \|QOHQGLUHQ PDOL VHUEHVWOHรบPH UHNDEHW DUWDQ Pย รบWHUL
WDOHSOHUL \DUDWร ODQ \HQL ย Uย Q YH KL]PHWOHU LOH WHNQRORMLN JHOLรบPHOHU JLEL
IDNW|UOHULQ HWNLOHUL EDQNDODUร KHP ERUo YHUPH KHP GH |GHPHOHU VLVWHPL LoLQGHNL JHOHQHNVHO \|Qย \OH HWNLOHPLรบWLU
*HRIIUH\ 7XUN ยถH J|UH ELUNDo \ร O LoHULVLQGH ELUoRN LQVDQ SDUD\ร
รบX DQGD KDUFDGร รทร QGDQ IDUNOร รบHNLOOHUGH KDUFD\DFDNWร U 1DNLW SDUD oHN YH NUHGL NDUWร รบย SKHVL] NL YDUOร รทร Qร Vย UGย Uย \RU RODELOLU DQFDN \HQL |GHPH DUDoODUร
JHOLรบHUHN YH \DYDรบoD oRN DOร รบร OPร รบ RODQ |GHPH DUDoODUร Qร Q \HULQL DODELOLU
3DUDQร Q EXJย QH NDGDU JHoPLรบ ROGXรทX YH JHOHFHNWH JHoHFHรทL
PXKWHPHO \ROODU รนHNLO ยถGHQ J|Uย OHELOLU
รนHNLO 3DUDQร Q *HOHFHรทL
.D\QDN 0LOOHU YH GLรทHUOHUL
*HRIIUH\ 7XUN ยถH J|UH \ย ]\ร O ELUoRN LQVDQร Q WDKPLQ HWWLรทL JLEL
QDNLW SDUDVร ] ROPD\DELOLU $QFDN \ย ]\ร Oร Q QDNLW SDUDVร Qร Q NDรทร W ROPD\DFDรทร Qร EHOLUWHQ J|Uย รบOHU Dรทร UOร N ND]DQPD\D EDรบODPร รบWร U *HRIIUH\ 7XUN
DNร OOร NDUWODU GLMLWDO SDUD YH SDUDQร Q DQOร N WUDQVIHULQLQ NDรทร W SDUD YH
oHNOHULQ \HULQL DODFDรทร Qร EDQNDODUร Q Eย \ย N oDSOร NDรทร W Eย URNUDVLVLQLQ DUWร N
Vร Nร QWร YHULFL YH KDWWD DQWLND RODUDN QLWHOHQGLULOHFHรทLQL EHOLUWPHNWH YH ELU
oRรทXQD J|UH GLMLWDO SDUDGDNL JHOLรบPHQLQ oRN Kร ]Oร ROPDVร QHGHQL\OH EDQNDODUร Q
\HQL VLVWHPH KHPHQ X\XP VDรทOD\DPD\DFDNODUร Qร YH ILQDQVDO GHรทLรบLPLQ EX
รบLGGHWOL Uย ]JDUร LOH o|NHFHNOHULQL YH JHOHFHรทLQ Fย ]GDQร Qร Q GDKD D] NDรทร W SDUD
YH NUHGL NDUWร GDKD ID]OD GLMLWDO QDNLW SDUD LoHUHQ DNร OOร NDUW WXWDFDรทร Qร V|\OHPHNWHGLU
1DNLWVL] ELU WRSOXP RUWD\D oร NPD LKWLPDOLQLQ \ย NVHOGLรทLQL EHOLUWHQ
LNWLVDWoร ODUร Q VD\ร Vร DUWPDNWDGร U 5HDG QDNLW SDUDQร Q |Qย Pย ]GHNL
\ร OODUGD RUWDGDQ NDONDFDรทร QDNLWVL] ELU WRSOXPXQ ROXรบPDVร Qร Q LVH DQ PHVHOHVL
ROGXรทX Gย รบย QFHVLQGHGLU 1DNLW SDUDQร Q RUWDGDQ NDONDFDรทร Qร |QH Vย UHQOHU EX
SDUD\ร NLUOL Dรทร U DQFDN WDULKL RODUDN HVNL ROPDVร QHGHQL\OH oHNLFLOLรทLQL NRUXPDVร
\DQร QGD WHNQRORMLN RODUDN SDKDOร YH PRGDVร JHoPLรบ EXOPDNWD EXQD NDUรบร Q HOHNWURQLN |GHPH DUDoODUร Qร WHPL] WHNQRORMLN RODUDN JHOLรบPLรบ YH XFX]
ROGXรทXQX |QH Vย UPHNWHGLUOHU *OHLFN %HQ]HU รบHNLOGH 'RZG
)ULHGPDQ YH .LQJ JLEL LNWLVDWoร ODU GD \DNร Q ]DPDQGD QDNLW
SDUDQร Q NXOODQร Pร Qร Q RUWDGDQ NDONDFDรทร Qร |QJ|UPHNWHGLUOHU %X J|Uย รบH VDKLS
LNWLVDWoร ODU DUDVร QGD EHONL GH HQ LVWHNOL GHQLOHELOHFHN NLรบL RODQ :DUZLFN
ยถH J|UH QDNLW SDUDQร Q NXOODQร PGDQ NDONPDVร Qร Q WRSOXPODUD oRN |QHPOL
ID\GDODUร RODELOLU :DUZLFN QDNLW SDUDQร Q NXOODQร PGDQ NDONPDVร \OD QDNLW
Kร UVร ]Oร รทร Qร Q DUWร N LPNDQVร ]ODรบDFDรทร Qร EDQND VR\JXQODUร Qร Q QDNLW GDรทร Wร P
Vร UDVร QGD ROXรบDELOHFHN VR\JXQODUร Q PDUNHWOHUH WDNVL รบRI|UOHULQH NDVL\HUOHUH
\DSร ODQ VDOGร Uร ODUร Q RUWDGDQ NDONDFDรทร Qร \DVDGร รบร LODo VDWร รบODUร Qร Q YH QDNLW
QHGHQL\OH \DSร ODQ VLODKOร VDOGร Uร ODUร Q D]DODFDรทร Qร VRNDNODUร Q GDKD Jย YHQOL
RODFDรทร Qร YH Jย YHQOLN PDOL\HWL YH VLJRUWD RUDQODUร Qร Q D]DODFDรทร Qร V|\OHPHNWHGLU
7HNQRORMLN \HQLOLNOHULQ ILQDQVDO VLVWHPH RODQ HWNLOHULQLQ oRN Kร ]Oร
ROGXรทX J|Uย รบย JHQHO NDEXO J|UPHNOH ELUOLNWH GDKD IDUNOร J|Uย รบOHU GH
PHYFXWWXU =DFKDU\ 7XPLQ ยถH J|UH \HQL |GHPH DUDoODUร Qร Q VLVWHPH NDEXO HWWLULOPHVL oRN NROD\ J|Uย QPHPHNWHGLU (NRQRPLN Doร GDQ EDNร OGร รทร QGD
JLULรบ NDEXO YH KHU DQ KD]ร U ROPD NRQXODUร QGD HQJHOOHU PHYFXWWXU <HQL |GHPH
DUDoODUร Wย NHWLFL YH WLFDUHWOH XรทUDรบDQODUร Q RQODUร WHUFLK HWPHOHULQL VDรทOD\DFDN
Gย รบย N UHNDEHW Jย Fย QH VDKLS ROPDOร Eย \ย N ELU NLWOH\H KLWDS HWPHOL NDUOร ROPDOร
WDUDIWDU ELU PHG\D GHVWHรทLQH VDKLS ROPDOร Pย รบWHULQLQ Jย YHQLQL ND]DQPDN LoLQ
L\L ODQVH HGLOPHOL Kร ]Oร JHOLรบPH\H Doร N ROPDOร YH oHN YH NUHGL NDUWร QGDQ
IDUNOร ODรบWร Uร OPDOร Gร U
7HNQLN RODUDN \HQL |GHPH DUDoODUร Qร Q EDรบDUร \D XODรบDELOPHVL LoLQ
DรบDรทร GD J|VWHULOPLรบ RODQ ED]ร QLWHOLNOHULQ EXOXQPDVร JHUHNPHNWHGLU โ ข
%ย Wย QOย N รธรบOHP ELOJLOHUL DPDoODQGร รทร รบHNLOGH GHรทLรบLNOLรทH XรทUDPDGDQ
โ ข
รธQNDU (GLOHPH]OLN รธรบOHPOHU LQNDU HGLOHPH] NDQร W \D GD PDNEX]
โ ข
'RรทUXOXN รธรบOHPLQ WDUDIODUร QD DLW NLPOLN YH QLWHOLN ELOJLVL WROHUH
โ ข
<HWNLOHQGLUPH .XOODQร Fร ODU LรบOHP ELOJLOHULQL DOPD J|QGHUPH YH
DOร Qร U YH LOHWLOLU
VDรทODPD |]HOOLรทLQH VDKLSWLU
HGLOHELOLU ELU ULVN VHYL\HVLQGHGLU L]OHPH\H \HWNLOL Nร Oร Qร U
โ ข
*L]OLOLN
รธรบOHPOHULQ
\HWNLOLOHU
KDULFLQGHNL
L]OHQPHVL J|Uย OPHVL Pย PNย Q GHรทLOGLU 7XPLQ
NLรบLOHU
WDUDIร QGDQ
7XPLQ ยถ\H J|UH \HQL |GHPH DUDoODUร Qร Q \XNDUร GD EDKVHGLOPLรบ
RODQ WHNQLN |]HOOLNOHULQLQ \DQร Vร UD LรบOHYVHO DQODPGD DรบDรทร GDNL QLWHOLNOHUL GH
WDรบร PDVร JHUHNPHNWHGLU โ ข
*L]OLOLN
โ ข
*ย YHQLOLUOLN รธรบOHPGH J|QGHUPH DOPD YH GRรทUXODQPD KDWD
โ ข
'HUHFHOHQGLUPH
RODVร Oร รทร Gย รบย NWย U
=DPDQ
LoHULVLQGH
NDSDVLWH\L
DUWWร UDELOPH
WHNQRORMLOHULQ L\LOHรบWLULOHELOLU YH LรบOHPOHU JHUHNOL ROGXรทX NDGDU ELQOHUFH
PLO\RQODUFD NH] NRS\DODQDELOLU โ ข
.XOODQร P .ROD\Oร รทร 0ย รบWHUL NDEXO RODQDรทร \ย NVHNWLU %X GXUXPXQ
J|VWHUJHVL LVH WHNQRORML DUD\ย ]ย Qย Q \DQร Vร UD UDKDWOร N NXOODQร PD HOYHULรบOLOLN
Jย YHQ YH PDOL\HWWLU โ ข
6DWร Fร DUDo YH \|QWHP DJQRVWLรทL HO X\XPOX PDVD ย VWย YH NDUW
โ ข
.LรบLVHOOLN &LKD] NXOODQร Pร LรบOHPOHU YH DUD\ย ]OHU NLรบLVHO WHUFLKOHUH
โ ข
.HVLQWLVL]OLN gQ ]HPLQ NXOODQร Fร DUD ELULPL DUND SODQ DOW \DSร Vร QGDNL
โ ข
%LUOLNWH
โ ข
%LU .H] <D] +HU <HUH 8\JXOD $UD \ย ]OHU DOJRULWPDODU oRNOX
โ ข
0DOL\HW (WNLVL 5LVN JHWLUL RUDQร WLFDUL DQODPGD NDEXO HGLOHELOLU
WDEDQOร ROPDVร QD EDNร OPDNVร ]ร Q oDOร รบร U J|UH D\DUODQDELOLU
JHOLรบPHOHUGHQ HWNLOHQPHNVL]LQ oDOร รบร U รธรบOHUOLN
)DUNOร
GRQDQร P \D]ร Oร P
DOW
|]GHรบOHUPLรบoHVLQH LOHWLรบLP NXUDELOLUOHU YH YHUL GHรทLรบLPL \DSDELOLUOHU
\DSร ODUร
\|QWHPOHUH DUDoODUD YH VLVWHPOHUH IDUNOร Oร N ROPDNVร ]ร Q X\JXODQDELOLU Vร Qร UODU LoHULVLQGHGLU
7HNQRORMLN JHOLรบPHOHU VRQXFXQGD RUWD\D oร NDQ DOWHUQDWLI |GHPH
DUDoODUร Qร Q QDNLW SDUD WDOHELQL QH \|QGH HWNLOH\HFHรทL KXVXVX oHรบLWOL Doร ODUGDQ
LQFHOHQHELOLU
$OWHUQDWLI |GHPH DUDoODUร QGDQ NUHGL NDUWODUร Qร Q \D\Jร QODรบPDVร Qร Q
|QHPOL ELU QHGHQL NUHGL NDUWODUร Qร Q VDKLELQLQ \D GD NDUWร YHUHQ EDQNDQร Q
WDQร QPDGร รทร E|OJHOHUGH ELOH JHoHUOL ELU |GHPH DUDFร ROPDVร Gร U %X \ย ]GHQ
NUHGL NDUWร VDKLEL ELU NLรบL \HUHO E|OJHQLQ Gร รบร QGDNL LรบOHPOHUGH GH QDNLW
NXOODQPDN ]RUXQGD GHรทLOGLU YH NUHGL NDUWODUร QDNLW JHUHNVLQLPLQLQ \HULQL
DOPDNWDGร U .UHGL NDUWร Qร Q QDNLW SDUD\ร RUWDGDQ NDOGร Uร S NDOGร UPD\DFDรทร Qร
EHOLUOH\HFHN RODQ ELUELUL\OH LOJLOL IDNW|Uย Q V|]NRQXVX ROGXรทX EHOLUWLOPHNWHGLU %X IDNW|UOHU GROD\Vร ] NXOODQร Fร PDOL\HWL HPQL\HW YH LรบOHPOHUL JL]OHPH RODUDN
Vร UDODQPDNWDGร U
'ROD\Vร ] NXOODQร Fร PDOL\HWL HOH DOร Qร UVD Doร NWร U NL NUHGL NDUWODUร QDNLW
SDUDQร Q WDรบร PDGร รทร ED]ร PDOL\HWOHUL EHUDEHULQGH JHWLUPHNWHGLU %LU NUHGL NDUWร
VLVWHPLQGH VDWร รบร Q JHUoHNOHรบWLรทL QRNWDGD NDUW ย ]HULQGHNL ELOJLOHUL VOLSH
HNVWUH\H DNWDUPDN LoLQ ELU WHoKL]DW JHUHNPHNWHGLU hVWHOLN NUHGL NDUWร
SURYL]\RQODUร LoLQ \ย NOย FH ELU ELOJLVD\DU PDOL\HWL GH V|]NRQXVXGXU 6|]NRQXVX
PDOL\HW NDUรบร ODรบWร UPDODUร Nย oย N PLNWDUOร LรบOHPOHU J|]|Qย QH DOร QGร รทร QGD |QHP
ND]DQPDNWDGร U gUQHรทLQ ELU Gย NNDQGDQ ELU JD]HWH \D GD ELU SDNHW VLJDUD DOร QPDVร JLEL LรบOHPOHU ยณ|GH YH oร Nยด WLSL LรบOHPOHUGLU %X Wย U LรบOHPOHUGH |GHPHQLQ
QDNLW SDUD LOH \DSร OPDVร Vร UDVร QGD NUHGL NDUWร Qร Q YH HNVWUHQLQ KD]ร UODQDUDN
LP]D HGLOPHVLQH NDGDU JHoHFHN Vย UHGHQ oRN GDKD D] EHNOHQLU %X GD Nย oย N
LรบOHPOHUGH QDNLW SDUD NXOODQร Pร Qร Q WHUFLKLQH QHGHQ RODELOLU
gWH \DQGDQ HPQL\HW VRUXQX GD V|] NRQXVXGXU %X KXVXV IDUNOร
QHGHQOHUOH GH ROVD NUHGL NDUWร VDKLEL ELU NLรบL LoLQ ROGXรทX JLEL PDรทD]D VDKLEL
Doร Vร QGDQ GD |QHPOLGLU .DUW VDKLSOHUL DPDFร NUHGL NDUWร Qร oDOPDN RODQ VR\JXQODUD PDUX] NDODELOLUOHU %LU VR\JXQFX LoLQ OLPLWL RODQ ELU NUHGL
NDUWร NXUEDQร Q ย ]HULQGHQ oร NDFDN Nย oย N PLNWDUOร SDUDGDQ GDKD GHรทHUOLGLU
.DUW VDKLEL NLรบLOHU Doร Vร QGDQ NUHGL NDUWODUร VR\XOPD WHKGLGLQL DUWWร UDELOLU
6RQ KXVXV JL]OLOLN NRQXVXGXU .UHGL NDUWODUร NLรบLQLQ PDOL LรบOHPOHUL
KDNNร QGD Vย UHNOL ELU ND\ร W GXUXPXQGDGร U 2UWDODPD ELU NLรบL LoLQ EX KXVXV KHP
NLรบLQLQ Eย WoHVLQL GRรทUX KD]ร UODPDVร QD \DUGร PFร RODUDN KHP GH DQODรบPD]Oร N
KDOLQGH VDWร Q DOPD LรบOHPLQH NDQร W WHรบNLO HGHUHN ELU DYDQWDM ROXรบWXUXU gWH
\DQGDQ \DVDO \D GD DKODNL ROPD\DQ LรบOHUH NDUร รบDQ ELU NLรบL EX Wย U LรบOHPOHULQ
EDQND ND\ร WODUร QD JHoPHVLQL LVWHPH\HELOLU %X \ย ]GHQ LรบOHPOHUL KDNNร QGD ELU
NDQร W Eร UDNPDN LVWHPH\HQ ELUH\ QDNLW NXOODQPDNOD DYDQWDM VDรทOD\DELOLU .UHGL
NDUWODUร LOH ELUOLNWH |]HO \DรบDPร Q RUWDGDQ NDONPDVร KLo ELU ILQDQVDO LรบOHPLQ
JL]OHQHPHPHVL DQODPร QGD GLNNDW oHNHQ ELU NRQXGXU 1DNLW SDUD NLรบLOHUH NHQGL
KHVDSODUร Qร NHQGLOHULQLQ WXWPDVร QD RODQDN WDQร U IDNDW WHN EDรบร QD EX VHEHELQ
QDNLW SDUDQร Q YDUOร รทร Qร Vย UGย UPHVL LoLQ \HWHUOL ROPDVร GD SHN Pย PNย Q GHรทLOGLU
รนD\HW QDNLW SDUD GLรทHU JHUHNoHOHUH EDรทOร RODUDN RUWDGDQ NDONDUVD ILQDQVDO
LรบOHPOHULQ |]HO ROGXรทXQX VDYXQDQODUร Q NDUรบร oร NDFDNODUร QRNWD NUHGL NDUWร
KHVDSODUร ย ]HULQGH Vร Nร ELU \DVDO GHQHWLP \HWNLVLQH VDKLS RODFDN NLรบLOHULQ
EXOXQDFDN ROPDVร Gร U
(OHNWURQLN EDQNDFร Oร รทร Q HQ |QHPOL ย Uย QOHULQGHQ RODQ ()7 VLVWHPOHULQLQ
NXOODQร OPD\D EDรบODQPDVร LOH GH JHOHQHNVHO EDQNDFร Oร NWD ROGXรทX JLEL IRQODU ELU
\HUGHQ ELU \HUH EDQNQRW oHN |GHPH HPUL JLEL รบHNLOOHUGH IL]LNL RODUDN GHรทLO
PRGHUQ KDEHUOHรบPH WHNQLNOHUL YH ELOJLVD\DUODUร Q NXOODQร OPDVร \OD oRN Nร VD ELU
Vย UHGH YH ND\GL |GHPH \|QWHPOHUL\OH WUDQVIHU HGLOHELOPHNWHGLU ()7 VLVWHPLQLQ JHOLรบWLULOPHVLQGHNL |QFHOLNOL DPDoODUGDQ ELUL Eย \ย N PLNWDUODUGDNL
NDรทร GD GD\DOร LรบOHPOHULQ NROD\ODรบWร Uร ODUDN NDรทร W GRODรบร Pร Qร Q D]DOWร OPDVร
ROPXรบWXU 2WRPDWLN EDQNDFร Oร NWD ()7 LOH DU]X HGLOHQ |GHPH Jย Qย Q KHU
VDDWLQGH YH KDIWDQร Q KHU Jย Qย QGH DQร QGD \DSร ODELOPHNWHGLU .DUDWDQ
V
(OHNWURQLN EDQNDFร Oร รทร Q GLรทHU ELU XQVXUX RODQ LQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร Qร Q
NXOODQร OPD\D EDรบODQPDVร GD QDNLW SDUD WDOHELQLQ D]DOPDVร QGD |QHPOL ELU URO
R\QDPDNWDGร U %DQNDFร Oร N VLVWHPLQGH oDรทร Q LOHWLรบLP VLVWHPL RODUDN HJHPHQ
RODQ LQWHUQHW NXOODQร Pร Qร Q \D\Jร QODรบPDVร NODVLN EDQNDFร Oร N DODQร QGD GHYULP
\DUDWPร รบWร U g\OH NL QDNLW SDUD oHNPH Gร รบร QGDNL KHU Wย UOย EDQNDFร Oร N KL]PHWOHULQLQ LQWHUQHWWHNL VDQDO EDQND รบXEHOHULQGHQ VXQXOPDVร Pย PNย Q KDOH
JHOPLรบWLU 0ย รบWHULQLQ EDQNDFร Oร N KL]PHWOHULQL DODELOPHVL LoLQ LQWHUQHWH EDรทOร
ELOJLVD\DUร Qร Q ROPDVร \HWHUOLGLU ยถOL \ร OODUGD DNร OOร NDUWODUร Q NXOODQร Pร Qร Q
\D\Jร QODรบPDVร LOH EHUDEHU SDUD oHNLPL GH JHUoHNOHรบHELOHFHNWLU ,%0 GDQร รบPD
JUXEXQD J|UH $%' YH $YUXSD %LUOLรทLยถQGH $% JHUoHNOHรบWLULOHQ EDQNDFร Oร N
LรบOHPOHULQLQ \DNODรบร N ยถLQL WHPVLO HWPHVLQH UDรทPHQ \ร O LoHULVLQGH LQWHUQHW
ILQDQVDO KL]PHWOHULQ VXQXPXQGD HQ |QHPOL GDรทร Wร P NDQDOร RODFDNWร U (XURSD
hONHGH LQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร Qร Q X\JXODQPDVร NLรบLVHO ELOJLVD\DU PLNWDUร
WHOHIRQ DERQHOLรทL YH LQWHUQHW EDรทODQWร Vร \OD GRรทUXGDQ LOLรบNLOLGLU 7DEOR ยถGH
JHOLรบPLรบOLN Gย ]H\L IDUNOร ย ONHOHUGHNL EX YHULOHU J|Uย OPHNWHGLU
7$%/2 6(dรธ/0รธรน h/.(/(5'( รธ17(51(7 %$1.$&,/,รถ,1, (7.รธ/(<(1 81685/$5
hDi j k
l m n i o prqDs tvu w o x(y z kc{D| } | w k i ~ | i | w o ย o z {Du i i o ย ย peย ย ย cย
l m n i o prqDs tvu w o x(y z k l k i k t m ย ย ย ย m ย k i | ย | ย ย cย
l m n i o prqDs tvu w o x(y z kcย ย ย k z ย k ย ~ o ย i o ย ย vย w ย ย ย cย
> .
? ?
> A
A @
> ย
. ย
ย
@ >
. ย
? @
? @
A .
ย
? [
? @
@ a
@ .
>
@
!.
> ? A 6 ย @ [ 6 A` 6 ย @ ย 6 > > 6 [ @ 6 ย @ 6 ? a a 6 . > 6 ย a 6 ย
0 )* +ย D ! ย )+ ย ' ย
ย ย
)+ 2 4
ML4 : P J 4 " ย : P
C : ย ย ย
=
>
>
5
>
ย ย @ 6
.D\QDN &ODVVHQV 6WLMLQ YH 'LรทHUOHUL
7DEORGDQ GD DQODรบร ODELOHFHรทL JLEL VRV\DO Nย OWย UHO YH GHPRJUDILN
|]HOOLNOHULQGHQ GH HWNLOHQPHVLQH UDรทPHQ ย ONHOHUGHNL LQWHUQHW NXOODQร Pร NLรบLVHO ELOJLVD\DU PLNWDUร YH WHOHIRQ DERQHOLรทL LOH GRรทUXGDQ LOLรบNLOLGLU 'ROD\ร Vร \OD
LQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร Qร Q \D\Jร QODรบPDVร YH QDNLW SDUD WDOHELQL D]DOWPDVร NLรบLVHO ELOJLVD\DU NXOODQร Pร YH LQWHUQHW EDรทODQWร ODUร Qร Q DUWWร Uร OPDVร LOH Pย PNย Q RODELOLU
6RQ \ร OODUGD J|]OHQHQ WHNQRORMLN JHOLรบPHOHU NDUรบร Vร QGD \DSร ODQ WDKPLQOHUH J|UH %LUOHรบLN 'HYOHWOHUยถGH EDQND Pย รบWHULOHULQLQ LOH DUDVร QGD ELU RUDQ
LQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร Qร WHUFLK HGHUNHQ EX RUDQ รธVNDQGLQDY ย ONHOHULQGH \DNODรบร N
ยถGXU 6DQQHV V
รธQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร QGDNL JHOLรบPHOHU $% EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย \|QHWLP
PDVUDIODUร Qร Q Gย รบย Uย OPHVL YH Pย รบWHULOHULQ EDQND KL]PHW YH ย Uย QOHULQH
RWRPDWLN NDQDOODU DUDFร Oร รทร \OD HULรบLPLQLQ VDรทODQPDVร ROPDN ย ]HUH EDรบOร FD LNL
\|QGHQ HWNLOHPHNWHGLU $%ยถGH X]DNWDQ EDQNDFร Oร N DODQร QGDNL JHOLรบPHOHU |]HOOLNOH SHUDNHQGH EDQNDFร Oร N VHNW|Uย QGH GDKD Vย UDWOH JHOLรบPHNWHGLU
(XURSHDQ &HQWUDO %DQN (&% V
(OHNWURQLN |GHPH\H LOLรบNLQ ELU $YUXSD LรบOHWPH NRGX KDNNร QGD $UDOร N
WDULKOL YH ((& QROX .RQVH\ 7DYVL\HVL LOH ((& YH
(& QROX GLUHNWLIOHULQ RUWD\D NR\GXรทX JHQHO oHUoHYH\H J|UH
WHNQRORMLN JHOLรบPH LOH Lo SD]DUร Q ELUOHรบWLULOPHVL YH HNRQRPLN YH PDOL
Eย Wย QOHรบPHQLQ
VDรทODQPDVร
DUDVร QGD
\DNร Q
ELU
EDรท
EXOXQGXรทX
YXUJXODQPDNWDGร U %X QHGHQOH $%ยถQLQ PDOL YH SDUDVDO Eย Wย QOHรบPHVL YH WHN
KDONOร ELU $YUXSDยถQร Q JHQLรบOHPHVL PDOODUร Q YH VHUPD\HQLQ VHUEHVW GRODรบร Pร
DQFDN \HQL |GHPH DUDoODUร Qร Q VDรทODGร รทร WHNQRORMLN GHVWHNWHQ \DUDUODQร OGร รทร
WDNGLUGH Eย Wย Qย \OH HWNLOL RODELOHFHรทLQGHQ $%ยถGH |GHPH VLVWHPOHULQL
NXOODQDQODUร Q oร NDUร Doร Vร QGDQ EX VLVWHPOHULQ ELUELUL\OH X\XPOX YH WDPDPOD\ร Fร
ROPDVร Qร Pย PNย Q Nร ODFDN VWDQGDUWODU LOH \DVD Wย ]ย N \|QHWPHOLN YH X\JXODPD
NXUDOODUร Qร Q NRRUGLQH HGLOPHVL YH X\XPODรบWร Uร OPDVร LoLQ LรบELUOLรทL \DSร OPDVร
JHUHNOLOLรทL |QJ|Uย OPHNWHGLU 'ROD\ร Vร \OD LQWHUQHW YH GLรทHU WHNQRORMLOHULQ $YUXSD
EDQNDODUร Qร Q LรบOHP ย Uย Q YH GDรทร Wร P NDQDOODUร QD HQWHJUDV\RQXQGD QLKDL KHGHI
UHNDEHW DYDQWDMร ND]DQPDODUร SD]DU SD\ร Qร DUWWร UPDODUร HWNLQOLN YH ULVN
\|QHWLPL EHFHULOHULQL JHOLรบWLUPHOHULGLU *RGGDUG YH GLรทHUOHUL V
$Nร OOร NDUWODUD GD\DOร VDQDO SDUD ย Uย QOHUL GH QDNLW SDUD WDOHELQL HQ ID]OD
HWNLOH\HELOHFHN DOWHUQDWLI |GHPH DUDoODUร QGDQGร U $Nร OOร NDUWD GD\DOร VDQDO SDUD
ย Uย QOHUL SHUDNHQGH LรบOHPOHUGH Gย รบย N GHรทHUOL |GHPHOHULQ \ย ] \ย ]H
JHUoHNOHรบWLULOPHVL LoLQ JHOLรบWLULOPLรบOHUGLU $Nร OOร NDUWODUร Q VXQGXรทX ID\GDODU
VRQXFXQGD \ย ] \ย ]H |GHPHOHUGH VDGHFH NDรทร W SDUD GHรทLO NUHGL NDUWร LOH
EDQND NDUWร Qร Q GD \HULQH JHoPH RODVร Oร รทร YDUGร U 'HรทLรบLN |]HOOLNOHUH VDKLS
oHรบLWOL VDQDO SDUD ย Uย QOHUL PHYFXW NXOODQร PGD RODQ NUHGL NDUWร YH EDQND NDUWร
JLEL GLรทHU |GHPH DUDoODUร QD J|UH QDNLW SDUD\D GDKD \DNร Q ELU LNDPH
ROPDNWDGร UODU dย QNย EX ย Uย QOHULQ |]HOOLNOHUL NDQXQL SDUD ROPDVร Gร รบร QGD QDNLW
SDUDQร Q Eย Wย Q |]HOOLNOHUL\OH KHPHQ KHPHQ D\Qร Gร U %XQD LODYHWHQ QDNLW SDUD
YH GLรทHU |GHPH DUDoODUร QGD ROGXรทX JLEL QLKDL |GHPHQLQ JHUoHNOHรบPHVL LoLQ
|GH\HQ NLรบL YH |GHPH\L NDEXO HGHQ NLรบLQLQ IL]LNVHO RODUDN EXOXQPDVร Qร
JHUHNWLUPHPHNWHGLU dย QNย VDQDO SDUD EDNL\HOHUL Hรบ ]DPDQOร RODUDN LOHWLรบLP
DรทODUร ย ]HULQGHQ WUDQVIHU HGLOHELOPHNWHGLU 6DQDO SDUD Doร N DรทODU ย ]HULQGHQ
WUDQVIHU HGLOHELOLU oHรบLWOL FLKD]ODU ย ]HULQGH YH EX DรทODUร Q LoLQGH YH Gร รบร QGDNL
\HUOHUGH VDNODQDELOLU 1DNLW SDUD LVH IL]LNVHO รบDUWODUD EDรทร POร Gร U 3DUD SDUD
ROPD\D GHYDP HWPHNVL]LQ EDรบND ELU DUDFD WUDQVIHU HGLOHPHPHNWHGLU 'LรทHU
WDUDIWDQ SDUD HNRQRPLVL Doร N ELU DรทGร U %XUD\D KHU oHรบLW IL]LNVHO SDUD
VHUEHVWoH JLULS oร NDELOLU 6WDOGHU V
(OHNWURQLN SDUD VDWร Fร ODU LoLQ QDNLW SDUD\D NDUรบร VDNODPD YH WDรบร PD
PDOL\HWOHUL Doร Vร QGDQ VDรทODGร รทร DYDQWDMร Q \DQร QGD oHN YH NUHGL NDUWร JLEL
|GHPH DUDoODUร QD NDUรบร GD WDKVLODW PDOL\HWL Doร Vร QGDQ DYDQWDM VDรทODPDNWDGร U
%XQXQ QHGHQL HOHNWURQLN SDUD LOH \DSร ODQ |GHPHOHUGH KHP PDO \D GD KL]PHWLQ
NDUรบร Oร รทร RODQ IRQXQ DQร QGD VDWร Fร Qร Q HOLQH JHoPHVL KHP GH |GHPHQLQ
NDUรบร Oร NVร ] oร NPD ULVNLQLQ ROPDPDVร Gร U (OHNWURQLN SDUDQร Q \ย NOHQPHVL GH QDNLW
SDUD oHNLS \DWร UPDNWDQ NROD\ ELU LรบOHPGLU (OHNWURQLN SDUD |GHPH LรบOHPLQLQ
LVLPVL] RODUDN JHUoHNOHรบPHVL Doร Vร QGDQ NDรทร W SDUDQร Q VXQGXรทX DYDQWDMODUD
VDKLSWLU $QFDN NDรทร W SDUDQร Q EX IRQNVL\RQODUร \DOQร ]FD \ย ] \ย ]H
JHUoHNOHรบWLULOHQ DOร รบYHULรบOHUGH JHoHUOLGLU 2\VD HOHNWURQLN SDUD D\Qร
IRQNVL\RQODUร X]DNWDQ \DSร ODQ DOร รบYHULรบOHUGH GH VDรทODPDNWDGร U *HOLรบPHNWH
RODQ HOHNWURQLN WLFDUHWWH JLWWLNoH GDKD ID]OD JHUHNVLQLP GX\XODQ EX |]HOOLNOHU
VD\HVLQGH LOHWLรบLP DรทODUร ย ]HULQGHQ oRN X]DNWDNL ELU VDWร Fร \D QDNLW |GHPHGH
EXOXQXODELOPHNWHGLU
6DQDO SDUD YH GLรทHU ED]ร |GHPH DUDoODUร Qร Q |]HOOLNOHULQLQ
NDUรบร ODรบWร Uร OPDVร 7DEOR ยถGH YHULOPLรบWLU
7$%/2 6$1$/ 3$5$ 1$.รธ7 3$5$ 9( %$1.$ .$57/$5,1,1 g=(//รธ./(5รธ g]HOOLNOHUL
6DQDO 3DUD
1DNLW 3DUD
%DQND .DUWร
+D\ร U
(YHW
+D\ร U
"
<D\Jร Q
6ร Qร UOร
'ย รบย N
2UWD
2UWD
(YHW
(YHW
+D\ร U
(YHW
+D\ร U
+D\ร U
(YHW
(YHW
+D\ร U
<DVDO |GHPH DUDFร .DEXO HGLOHELOLUOLN รธรบOHP EDรบร QD PDUMLQDO PDOL\HW
<ย ] \ย ]H LรบOHPOHUGH QLKDL |GHPHQLQ JHUoHNOHรบPHVL
<ย ] \ย ]H ROPD\DQ LรบOHPOHUGH QLKDL |GHPHQLQ JHUoHNOHรบPHVL .XOODQร Fร Qร Q JL]OLOLรทL .D\QDN %HUHQVWHQ V
(OHNWURQLN
SDUD
ย Uย QOHUL
JHQHO
YH
oRN
DPDoOร
RODUDN
NXOODQร ODELOPHVLQGHQ GROD\ร EXJย Q oHรบLWOL WDUWร รบPDODUร GD Jย QGHPH JHWLUPLรบ
EXOXQPDNWDGร U (OHNWURQLN SDUDQร Q QDNLW SDUDQร Q \HULQL DOPD SRWDQVL\HOL YH
Vร Qร UODU |WHVLQGH VHUEHVWoH NXOODQร ODELOPHVLQGHQ GROD\ร NXOODQร Pร Qร Q
\D\Jร QODรบPDVร Qร Q
WDUWร รบร OPDNWDGร U
EHUDEHULQGH
JHWLUHELOHFHรทL
ELU
WDNร P
SUREOHPOHU
(OHNWURQLN SDUD YH GLรทHU HOHNWURQLN |GHPHOHU VDGHFH ELUH\OHULQ QDNLW
SDUD WDOHEL Doร Vร QGDQ GHรทLO GH HNRQRPLN Doร GDQ GHรทHUOHQGLULOGLรทLQGH SDUD
\DUDWDQ NXUXPODUร Q SDUD \DUDWPD ELoLPOHULQGH RUWD\D oร NDQ GHรทLรบLPLQ ยณSDUD
RODUDN QLWHOHQGLULOHQยด DNWLI \HOSD]HVLQLQ GH JHOLรบPHVLQH QHGHQ ROGXรทX
J|Uย OPย รบWย U 3DUDQร Q PDO SDUDGDQ LWLEDUL SDUD\D NUHGL SDUDVร QD YH HOHNWURQLN
SDUD\D GRรทUX JHoLUGLรทL HYULP Vย UHFLQGH EDQNDODUร Q YH PHUNH] EDQNDODUร Qร Q
IRQNVL\RQODUร Qร Q IDUNOร ODรบWร รทร J|]OHQPHNWHGLU 7RJD\ รนHNLO ยถGH GH
J|Uย OHELOHFHรทL JLEL HOHNWURQLN SDUD YH GLรทHU HOHNWURQLN |GHPHOHU KHU รบH\GHQ
|QFH JHOHQHNVHO SDUDVDO SLUDPLGLQL GHรทLรบWLUPLรบWLU 5H]HUY SDUD PHUNH]
EDQNDVร SDUDVร 0 0 0 YE \HULQL NRUXUNHQ SLUDPLGH \HQL |JHOHU
HNOHQPLรบWLU
รนHNLO 3DUD 3LUDPLGL
.D\QDN 6RORPRQ V
*HQHO RODUDN HNRQRPL\H HWNLOHUL Doร Vร QGDQ HOHNWURQLN SDUD LOH LOJLOL
RODUDN Doร NOร รทD NDYXรบWXUXOPDVร JHUHNHQ HQ |QHPOL NRQX \DVDO RODUDN EX
SDUDQร Q NLP WDUDIร QGDQ LKUDo HGLOPHVL JHUHNWLรทL YH PHYFXW \DVDODU
oHUoHYHVLQGH 0HUNH] %DQNDODUร Qร Q GD HOHNWURQLN SDUD LKUDo HGLS
HGHPH\HFHรทLGLU 0D\ร V ยถWH $YUXSD %LUOLรทL $YUXSD gGHPH 6LVWHPOHUL
dDOร รบPD *UXEX GHรทHU \ย NOย NDUW oร NDUPD L]QLQLQ \DOQร ]FD EDQNDODUD YHULOPHVL
JHUHNWLรทLQL |QH Vย UPย รบWย U 0D\HU dย QNย EDQND Gร รบร NXUXPODUFD oร NDUร ODFDN NDUWODU Wย NHWLFLOHUL NRUXPXรบ RODQ EDQNDFร Oร N Gย ]HQOHPHOHULQH
PHYGXDW VLJRUWDVร QD WDEL ROPD\DFDNWร U NL E|\OHVL Jย YHQFHOHULQ \RNOXรทX GD
VLVWHPGHNL KHUKDQJL ELU DNVDNOร N KDOLQGH ROGXNoD |QHPOL RODFDNWร U ( SDUD\ร
oร NDUPD \HWNLVLQLQ EDQND \D GD EHQ]HUL NXUXOXรบODUD YHULOPHVL KDOLQGH LVH EX
NXUXPODUร Q GHQHWLPOHULQLQ NLP WDUDIร QGDQ \DSร ODFDรทร YH VHUPD\H \HWHUOLOLรทL
OLNLWLGH UDV\RVX JLEL \DVDO Gย ]HQOHPHOHULQ EX NXUXOXรบODUD GD X\JXODQร S
X\JXODQPD\DFDรทร |QHPOLGLU $QFDN GHรทHU \ย NOย NDUW oร NDUPD L]QLQLQ \DOQร ]FD
EDQNDODUD YHULOPHVL KXVXVXQGD $YUXSD .RPLV\RQX GDKD IDUNOร ELU Gย รบย QFH\H
VDKLSWL 8OXVDO HOHNWURQLN SDUD Gย ]HQOHPHOHULQGHNL oRรทDOPDQร Q Lo SD]DUร
Nร Vร WOD\DELOHFHรทL
UHNDEHWL
YH
|GHPH
VHNW|Uย QGHNL
\HQLOLNOHUL
HQJHOOH\HELOHFHรทLQL GH J|] |Qย QH DODUDN .RPLV\RQ HOHNWURQLN SDUD
NRQXVXQGD HOHNWURQLN SDUD NXUXOXรบODUร Qร Q NXUXOXรบX WDNLEL YH GHQHWOHQPHVL LOH
LOJLOL RODUDN \ร Oร QGD ELU $% GLUHNWLI WDVODรทร KD]ร UODPร รบWร U %X GLUHNWLI LOH
GLรทHU NUHGL NXUXPODUร QGDQ GDKD HVQHN ELU Gย ]HQOHPHGHQ ID\GDODQDFDN RODQ
\HQL ELU NXUXP ROXรบWXUXOPDVร QD NDUDU YHULOPLรบWLU ยณ(OHNWURQLN 3DUD .XUXOXรบXยด
(3. (3.ยถODU LoLQ ROXรบWXUXODQ VWDWย \H J|UH ELU ย ONHGH IDDOL\HW J|VWHUHQ
OLVDQVOร ELU (3. GLรทHU Wย P $% ย ONHOHULQGH HOHNWURQLN SDUD oร NDUPD\D \HWNLOL
RODFDNWร .UXHJHU V
$QFDN $YUXSD 0HUNH] %DQNDVร $0% EX JLULรบLPGHQ PHPQXQ
NDOPD\DUDN |QHPOL GHรทLรบLNOLNOHU WDOHS HWPLรบWLU WDULKOL ยณ(OHNWURQLN 3DUDยด
UDSRUXQGD $0% HOHNWURQLN SDUD KDNNร QGDNL J|Uย รบOHULQLQ JHQLรบ ELU |]HWLQL YH
EX NRQXQXQ QDVร O Gย ]HQOHQHFHรทLQL EHOLUWPLรบWLU $0% Gย ]HQOHPH\H \|QHOLN
WDYVL\HOHULQL ROXรบWXUPDGDQ |QFH WHPHO SDUD SROLWLNDODUร |GHPH VLVWHPOHULQLQ
HWNLQ LรบOHWLOPHVL YH |GHPH DUDoODUร QD Jย YHQ Wย NHWLFL YH Wย FFDUODUร Q
NRUXQPDVร ILQDQVDO SL\DVDODUร Q LVWLNUDUร VXoD NDUรบร NRUXQPD YH SD]DUGD
EDรบDUร Vร ]Oร N LKUDooร ODUร Q \HWHUVL] \DWร Uร P SROLWLNDODUร YH Jย YHQOLN |QOHPOHUL
KXVXVODUร Qร Q GLNNDWH DOร QDUDN Gย ]HQOHPH \DSร OPDVร JHUHNWLรทLQL VDYXQPXรบWXU
(&% V
$OWHUQDWLI gGHPH $UDoODUร Qร Q 0HUNH] %DQNDVร 3ROLWLNDODUร QD (WNLVL $OWHUQDWLI |GHPH DUDoODUร Qร Q RUWD\D oร NPDVร YH JHOLรบLPL PHUNH]
EDQNDVร YH GLรทHU NDPX RWRULWHOHUL Doร Vร QGDQ RUWD\D oร NPDVร PXKWHPHO oRN
VD\ร GD SROLWLND NRQXVXQX Jย QGHPH JHWLUPHNWHGLU g]HOOLNOH H SDUD
JHOLรบPHOHUL PHUNH] EDQNDODUร Doร Vร QGDQ SDUD SROLWLNDVร Qร Q NXUJXVX GHQHWLP
|]HO SDUD DU] HGHQ NXUXPODUGDQ ND\QDNODQDELOHFHN PXKWHPHO ILQDQVDO ULVNOHU
YH |GHPH VLVWHPOHUL ย ]HULQGHNL J|]HWLP IRQNVL\RQX JLEL SHN oRN NRQX\X
Jย QGHPH JHWLUPHNWHGLU 7DEDN 0HUNH] EDQNDODUร Doร Vร QGDQ H
SDUDQร Q GLVSRQLELOLWH PXQ]DP NDUรบร Oร N YH EHQ]HUL SDUD SROLWLNDVร DUDoODUร QD
PHUNH] EDQNDVร ELODQoRVXQD YH SDUD DU]ร QD HWNLOHUL VHQ\RUDM JHOLUOHULQL
D]DOWPDVร YH SDUDVDO RWRULWH RODUDN HQIRUPDV\RQ ND\Eร QD XรทUD\DELOHFHN
ROPDVร JLEL VRUXQODU RUWD\D oร NDUPDVร V|] NRQXVXGXU
%LOLQGLรทL ย ]HUH GRรทUXGDQ PHUNH] EDQNDVร WDUDIร QGDQ \DUDWร ODQ SDUD
Eย Wย Q SDUDVDO Eย \ย NOย NOHULQ LoLQGH \HU DOGร รทร QGDQ GRรทUXGDQ PHUNH] EDQNDVร
WDUDIร QGDQ \DUDWร ODQ SDUD\D RODQ WDOHS Eย Wย Q SDUDVDO Eย \ย NOย N WDQร PODUร Qร HWNLOHPHNWHGLU %XQXQOD ELUOLNWH HQ Eย \ย N HWNL LVH GDU DQODPGDNL SDUD VWRรทX
WDQร Pร RODQ YH ELUoRN ย ONHGH GRรทUXGDQ PHUNH] EDQNDVร WDUDIร QGDQ \DUDWร ODQ
SDUD YH YDGHVL] PHYGXDW WRSODPร QGDQ ROXรบDQ 0 Eย \ย NOย รทย ย ]HULQGH
PH\GDQD JHOPHNWHGLU ( SDUDQร Q VLVWHPH JLUPHVL GLรทHU ELU GH\LรบOH ELUWDNร P
NXUXPODUร Q HOHNWURQLN RUWDPGD NHQGL SDUDODUร Qร \DUDWPDODUร |UQHรทLQ $
NXUXPXQXQ ย FUHWOHUL NHQGL \DUDWWร รทร H SDUD LOH |GHPHVL \D GD LQWHUQHW
ย ]HULQGHQ EHOOL VD\IDODUD JLULOPHVL GXUXPXQGD KDUFDPD Jย Fย Qย WHPVLOHQ ELU
ND]DQร P HOGH HGLOPHVL KDOLQGH VLVWHPH VDWร Q DOPD Jย Fย DQODPร QGD \HQL ELU
SDUD JLUPHNWHGLU %X SDUD PHUNH] EDQNDVร Qร Q \DUDWWร รทร SDUD LOH
GHVWHNOHQPHPHNWH |UQHรทLQ NUHGL NDUWร YH\D |QFHGHQ |GHQPLรบ NDUWODUGD
ROGXรทX JLEL NDUWWDNL SDUDQร Q VDWร Q DOPD Jย Fย GRODรบร PGDNL SDUD LOH
EHOLUOHQPHPHNWHGLU 7DEDN gUQHรทLQ ELU PHYGXDW VDKLEL EDQNDGDNL
KHVDEร QGDQ QDNLW oHNWLรทLQGH EDQND KHP DNWLIOHULQGH QDNLW KHP GH
SDVLIOHULQGH PHYGXDW ELU LQGLULPH JLWPHNWH YH UH]HUY SR]LV\RQX GHรทLรบPHNWHGLU $QFDN PHYGXDW VDKLEL DNร OOร NDUWร QD NUHGL DOGร รทร QGD EDQND
VDGHFH ELU SDVLI Wย Uย Qย GLรทHUL LOH GHรทLรบ WRNXรบ HWPLรบ ROPDNWDGร U NL UH]HUY
SR]LV\RQXQGD ELU GHรทLรบLNOLN ROPDPDNWDGร U 'ROD\ร Vร \OD HรทHU GHรทHU \ย NOย
NDUWODU GRODรบร PGDNL QDNLW PLNWDUร Qร Q HSH\FH Eย \ย N ELU Nร VPร Qร LNDPH HGHUVH
PHUNH] EDQNDODUร Qร Q EDQNDFร Oร N VLVWHPL ย ]HULQGHNL NRQWUROย D]DOPร รบ RODFDNWร U
0D\HU
%|\OH ELU GXUXPGD VLVWHPH VDWร Q DOPD Jย Fย DQODPร QGD SDUD \DUDWDQ
H SDUD JLEL \HQL ELU NXUXP JLUPLรบ ROPDNWDGร U <DUDWร ODQ SDUDQร Q NDUรบร Oร N
EHQ]HUL KHUKDQJL ELU Gย ]HQOHPH\H WDEL ROPDPDVร YH NHQGLVL ย ]HULQGHQ \HQL
SDUD \DUDWPD PHNDQL]PDVร Qร |UQHรทLQ H SDUDODUร PHYGXDW RODUDN NDEXO HGLS
NUHGL\H G|Qย รบWย UHQ EDQND YH\D EHQ]HUL NXUXPODUร Q ROPDGร รทร KDOGHNL ELU
VLVWHPH G|Qย รบPHVL KDOLQGH VDWร Q DOPD Jย Fย DQODPร QGD SDUD VWRรทXQXQ H
SDUD GDKLO GHรทHUL DUWDFDNWร U %X DUWร รบ WRSODP WDOHSWH H SDUD NDGDU DUWร รบD \RO DoDFDN YH PDNUR Eย \ย NOย NOHUL HWNLOH\HFHNWLU %X GXUXPGD SDUD SROLWLNDVร Qร Q
|QFHOLNOL KHGHIL RODQ IL\DW LVWLNUDUร QD \|QHOLN SROLWLNDODUร Q J|]GHQ JHoLULOPHVL EX
DPDoOD H SDUD X\JXODPDODUร Qร Q Gย ]HQOHQPHVL WDQร PODQPDVร SDUDVDO
Eย \ย NOย NOHU LoHULVLQH NRQXOPDVร WDNLELQLQ \DSร OPDVร JHUHNHFHNWLU ( SDUDQร Q
SDUDVDO Eย \ย NOย N WDQร PODUร LoHULVLQH VRNXOPDGร รทร YH WDNLELQLQ \DSร OPDGร รทร
GXUXPODUGD H SDUDQร Q WRSODP VDWร Q DOPD Jย Fย ย ]HULQGH \DUDWWร รทร HWNLQLQ
JLGHULOPHVL DPDFร \OD PHYFXW SDUDVDO Eย \ย NOย N WDQร PODUร Qร Q EX HWNL\L
JLGHUHFHN
RUDQGD
GDUDOWร OPDVร
JHUHNHELOHFHNWLU 7DEDN
SDUD
SROLWLNDVร Qร Q
Vร Nร ODรบWร Uร OPDVร
( SDUDQร Q PHYFXW SDUDVDO DUDoODUร LNDPH HWPH\H EDรบODPDVร |UQHรทLQ
ELUH\OHULQ PHUNH] EDQNDVร WDUDIร QGDQ \DUDWร ODQ SDUD\D WDOHSOHULQLQ D]DOPDVร
GXUXPXQGD L\L SDUD N|Wย SDUD\ร VLVWHPGHQ NRYDELOHFHN YH VLVWHPLQ GDKD
LVWLNUDUOร ELU SDUD ELULPL\OH NDUรบร NDUรบร \D NDOPDVร GXUXPX PH\GDQD
JHOHELOHFHNWLU 7DEDN
%D]ร LNWLVDWoร ODU H SDUD X\JXODPDVร LOH ELUOLNWH PHUNH] EDQNDODUร Qร Q
SDUDVDO J|VWHUJHOHU ย ]HULQGHNL NRQWUROOHULQLQ ]D\ร IOD\DFDรทร Qร SDUD DU]ร Qร Q
G|YL] NXUXQXQ EXQGDQ HWNLOHQHFHรทLQL YH JHQLรบ NDSVDPOร ILQDQVDO NUL]OHUH \RO
DoDELOHFHรทLQL VDYXQPDNWDGร U %XQD NDUรบร Oร N ED]ร LNWLVDWoร ODU GD WHPHO RODUDN H
SDUDQร Q GLรทHU SDUDODUGDQ IDUNOร ROPDGร รทร Qร GROD\ร Vร \OD EX Wย U SDUD
NXOODQร Pร Qร Q SDUD SROLWLNDVร ย ]HULQH RODQ HWNLVLQLQ |QHPVL] Gย ]H\OHUGH
NDODFDรทร Qร VDYXQPDNWDGร U $N\D]ร YH 8USDN V %X NRQXGD
LNWLVDWoร ODU DUDVร QGD ELU ILNLU ELUOLรทL ROXรบPDVร QGD H SDUDQร Q LOHULGH XODรบDFDรทร
ER\XW GLNNDWH DOร QDUDN PHUNH] EDQNDODUร EX NRQXGDNL oDOร รบPDODUร Qร
Kร ]ODQGร UPร รบ GXUXPGDGร UODU %X NRQXGD $0%ยถQLQ EHOLUOHGLรทL SUHQVLSOHU |QHPOL
WHVSLWOHU LoHUPHNWHGLU dHOLN
hdh1&h %g/h0
7h5.ø<(¶'(.ø 8<*8/$0$/$5 )LQDQVDO <HQLOLNOHULQ 8\JXODQPDVÕQÕ *HUHNWLUHQ .RúXOODU 7 UNL\H¶GH ILQDQVDO \HQLOLNOHULQ RUWD\D oÕNPDVÕQÕ JHUHNWLUHQ NRúXOODUÕ
VDSWD\DELOPHN LoLQ HNRQRPLGH E \ N ELU G|Q ú P Q \DúDQGÕ÷Õ ¶OL \ÕOODUÕQ
LUGHOHQPHVL JHUHNPHNWHGLU ù SKHVL] NL ¶OL \ÕOODUÕQ EDúÕQGD X\JXODPD\D
NRQXODQ 2FDN NDUDUODUÕ DGÕ YHULOHQ LVWLNUDU SURJUDPÕ YH EX SURJUDPD GÕúD
DoÕOPD VHUEHVW SD]DU HNRQRPLVLQH JHoLú OLEHUDOOHúPH JLEL DPDoODUÕQ
HNOHQPHVL EDQNDFÕOÕN VHNW|U Q GH |QHPOL |Oo GH HWNLOHPLúWLU ' Q\DGD
ILQDQVDO SD]DUODUÕQ VHUEHVWOHúWLULOPHVL H÷LOLPLQLQ ¶OL \ÕOODUGD J oOHQPHVL GH
NXúNXVX] HWNLVLQL 7 UN EDQNDFÕOÕN VLVWHPL ]HULQGH J|VWHUPLúWLU
VRQUDVÕQGD GD EDQNDFÕOÕN DODQÕQGD ED]Õ JHOLúPHOHU ROPXúWXU %X JHOLúPHOHU
IDL]OHULQ VHUEHVWOHúWLULOPHVL PHYGXDWD SR]LWLI IDL] |GHQPHVL \DEDQFÕ
EDQNDODUÕQ 7 UNL\H¶GH úXEH DoPDVÕQD HOYHULúOL ELU RUWDP VD÷ODQPDVÕ \HQL
WLFDUHW EDQNDODUÕQÕQ NXUXOPDVÕQD L]LQ YHULOPHVL 7 UN EDQNDFÕOÕ÷ÕQÕQ GÕúD
DoÕOPDVÕ 7 UN EDQNDODUÕQÕQ EDWÕN NUHGLOHU QHGHQL LOH EXQDOÕP LoLQH JLUPHVL
úHNOLQGH VD\ÕODELOLU
7 UN EDQNDFÕOÕN VHNW|U Q VRQUDVÕ HWNLOH\HQ HQ E \ N XQVXU
VHUEHVW IDL] SROLWLNDVÕGÕU 8\JXODQDQ EX SROLWLND LOH NUHGL DODQ VHNW|UOHUGH
ILQDQVPDQ PDOL\HWOHUL DUWPÕú YH EDQND NUHGLOHULQLQ G|Q ú RUDQÕQGD ELU G ú ú
\DúDQPD\D EDúODQPÕúWÕU %X ROD\ EX G|QHPGH 7 UN PDOL VLVWHPLQL EXQDOÕPD
V U NOH\HQ |QHPOL IDNW|UOHUGHQ ELULVL ROPXúWXU 9DURODQ E W Q ROXPVX]OXNODU
LoLQGH EDQNDODU VRQUDVÕQGD \HQLGHQ \DSÕODQPD\D oDOÕúPÕúODU YH ¶OL
\ÕOODUÕQ EDúÕQGD HOHNWURQLN EDQNDFÕOÕN LoLQ \DWÕUÕPODU \DSPD\D EDúODPÕúODUGÕU (OHNWURQLN EDQNDFÕOÕ÷D JHoLúLQ QHGHQOHUL RODUDN EDQNDODU DUDVÕQGDNL UHNDEHW
YH EDQNDFÕOÕN DODQÕQGD oD÷Õ \DNDODPD VD\ÕODELOLU +Lo NXúNXVX] VRQUDVÕ
EDQNDODUGD \DúDQDQ \HQLGHQ \DSÕODQPDQÕQ HQ E \ N QHGHQL RODUDN UHNDEHW
IDNW|Uย J|VWHULOHELOLU <HQL SD]DUODUD JLGLOLUNHQ \HQL ย Uย QOHU \HQL KL]PHWOHU GH
RUWD\D oร NPร รบWร U รธรบWH EX G|QHPGH EDQNDODU KL]PHWOHULQL ELUH\OHUH \|QHOWPLรบWLU
%DQNDODU YH EDQND Gร รบร NXUXOXรบODU |]HOOLNOH RUWD JHOLU JUXEXQGDNL Wย NHWLFLOHULQ
ILQDQVDO KL]PHWOHUGHQ ID\GDODQPDODUร Qร VDรทODPDN ย ]HUH EX SL\DVDODUD oHรบLWOL
ย Uย QOHU VXQPXรบODUGร U %DQNDODUร Q EX Wย U ILQDQVDO KL]PHWOHUL ELUH\VHO
EDQNDFร Oร N RODUDN DGODQGร Uร OPร รบWร U
%DQNDODUร Q GRรทUXGDQ GRรทUX\D NLรบLOHUH \|QHOLN ELU GL]L KL]PHW VXQPD
\ROX RODQ ELUH\VHO EDQNDFร Oร N LรบOHPOHULQH EDรบODPDODUร IDL] PDUMODUร YH
NRPLV\RQODU JLEL JHWLULOHU \DQร QGD VXQDFDNODUร KL]PHWLQ GDKD JHQLรบ ELU Pย รบWHUL
SRWDQVL\HOLQH NDYXรบPDVร YH EXQD EDรทOร RODUDN UHNDEHWWH GDKD DYDQWDMOร
GXUXPD JHOPH RODQDรทร GD VDรทODPDNWDGร U 5HNDEHWWHQ YH WHNQRORMLN
JHOLรบPHOHUGHQ Vย UHNOL HWNLOHQHQ ELUH\OHUH \|QHOLN EX SL\DVD\D KHU JHoHQ Jย Q
\HQL ย Uย QOHU HNOHQPHNWH YH GDKD |QFH YDURODQ ย Uย QOHUH IDUNOร ER\XWODU
JHWLULOHUHN GDKD \D\Jร Q RODUDN NXOODQร PD VXQXOPDNWDGร U
)LQDQVDO 6LVWHPGHNL 7HNQRORMLN *HOLรบPHOHULQ 7ย UNL\HยถGHNL gGHPH
$UDoODUร QD (WNLVL
6RQ \ร OODUGD WHOHNRPย QLNDV\RQ YH EDQNDFร Oร N WHNQRORMLVLQGHNL
JHOLรบPHOHUH EDรทOร RODUDN HOHNWURQLN WUDQVIHUOHULQ NXOODQร Pร KHP SHUDNHQGH KHP GH Eย \ย N WXWDUOร LรบOHPOHUGH Eย \ย N |Ooย GH DUWPร รบWร U %X JHOLรบPHOHULQ
VRQXFXQGD EDQNDODU KL]PHW VHYL\HOHULQL JHQLรบ |Ooย GH \ย NVHOWPLรบOHUGLU %,6
%DQNDODUร Q ELUH\L \HQLGHQ NHรบIL Wย NHWLP HรทLOLPOHULQLQ ND]DQGร รทร
LYPHGHQ SD\ NDSPD DPDFร WDรบร UNHQ Pย รบWHULOHULQ GHรทLรบHQ EDQNDFร Oร N
LKWL\DoODUร ]DPDQร Q JLGHUHN GHรทHU ND]DQPDVร ULVNOHULQ GDรทร Wร OPDVร JHUHNOLOLรทL
YH PDOL\HWOHULQ DUWDQ |QHPL JLEL ROJXODUGDQ ND\QDNODQDQ ELUH\VHO EDQNDFร Oร รทD
G|Qย รบ G|QHPL LOH ILQDQVDO KDUHNHWOHULQ Gย Q\D oDSร QGD HQ \ย NVHN VHYL\HVLQGH
EXOXQGXรทX G|QHPLQ oDNร รบPDVร VDGHFH ELU WHVDGย I GHรทLOGLU )LQDQVDO
KDUHNHWOHU DUWWร NoD ULVNOHU GH DUWPDNWD YH \DรบDQDQ o|Nย รบOHU LOH PXKWHPHO
NUL]OHU EDQNDODUร Jย YHQOL OLPDQODUD Vร รทร QPD\D ]RUXQOX Nร OPDNWDGร U 'ย Q\DGD
EDQNDFร Oร N VLVWHPOHULQLQ SDUD YH ILQDQVDO NUL]OHULQLQ PHUNH]LQGH ROPDVร YH
GLรทHU VHNW|UOHUOH RODQ LOLรบNLVL QHGHQL\OH VLVWHPLN ULVN YH EXODรบPD ULVNL
WDรบร PDVร QGDQ GROD\ร ILQDQV VHNW|Uย Qย Q WHPHOLQL EDQNDODU YH XOXVODUDUDVร
EDQNDFร Oร N VLVWHPOHUL ROXรบWXUPDNWDGร U ยถOL \ร OODUร Q EDรบร QGDQ LWLEDUHQ Wย P
Gย Q\DGD ELUoRN EDQNDFร Oร N NUL]L \DรบDQPร รบ JOREDOOHรบHQ Gย Q\DQร Q HWNLVL\OH GH
EX NUL]OHU DUND DUND\D ELUoRN ย ONH\L HWNLOHPLรบWLU $ORรทOX 7ย UNL\HยถGH
ILQDQVDO VLVWHPGH GDOJDODQPDODUร Q DUWPDVร SL\DVDODUD JLULรบLQ NROD\ODรบPDVร
GHYOHWLQ ILQDQVDO VHNW|UGHQ Vย UHNOL IRQ WDOHS HGL\RU ROPDVร EDQND
PHYGXDWODUร Qร Q LoLQGH G|YL] WHYGLDW KHVDEร RUDQODUร Qร Q \ย NVHN ROPDVร YH
EDQNDODUGD HWNLQ ELU DNWLI SDVLI \|QHWLPLQLQ ROPD\ร รบร EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย
NUL]H VRNDQ QHGHQOHU DUDVร QGD \HU DOPDNWDGร U 0DQGDFร NUL]LQLQ
ELUH\VHO EDQNDFร Oร รทD \|QHOPHQLQ ]RUXQOXOXรทXQX J|VWHUGLรทLQL EHOLUWHQ
EDQNDFร ODU NUL]LQ DUGร QGDQ Pย รบWHUL WDEDQODUร Qร JHQLรบOHWPH\H JLULรบPLรบOHUGLU
\ร Oร QGD \DรบDQDQ $V\D .UL]LยถQLQ PXKWHPHO HWNLOHULQL GH KHVDED NDWร QFD EX
]RUXQOXOXN GDKD \DNร QGDQ KLVVHGLOPLรบWLU ,WNย YH GLรทHUOHUL V
0DOL VHNW|UGH \DรบDQDQ NXUXPVDO YH LรบOHYVHO \HQLOLNOHU EDQNDFร Oร N
VHNW|Uย QGHNL EHOLUVL]OLNOHUL DUWWร UDUDN GDKD ULVNOL RUWDPODU \DUDWPDNWD EX GD
HNRQRPL\L HWNLOHPHNWHGLU $ORรทOX (NRQRPLGHNL EHOLUVL]OLNOHULQ Vย UPHVL
GXUXPXQGD GD EDQNDODU PDOL\HWOHUL D]DOWPDN DPDFร \OD GDKD |QHPOL ILQDQVDO
\HQLOLNOHU \DUDWPDN GXUXPXQGD NDOPDNWDGร UODU .DSODQ 7HNQRORMLN
DODQGD \DรบDQDQ JHOLรบPHOHU GHUHJย ODV\RQ X\JXODPDODUร YH Nย UHVHOOHรบPH NUL]
RUWDPร Qร Vย UHNOL RODUDN GHVWHNOHPHNWHGLU 6HNW|UGH DUWDQ UHNDEHW NRรบXOODUร EDQNDODUร GHYDPOร RODUDN \HQL YH NDUPDรบร N ย Uย QOHUL SL\DVD\D Vย UPH\H
LWPHNWHGLU %DQND SRUWI|\OHULQLQ \DSร ODUร QGDNL Kร ]Oร GHรทLรบLP SL\DVDGD \DรบDQDQ GHรทLรบLNOLNOHUH EDรทOร RODUDN SRUWI|\ GHรทHUOHULQL GH HWNLOH\HUHN NXUXPODUร \HQL
ULVNOHUOH NDUรบร NDUรบร \D Eร UDNPร รบWร U $ORรทOX
%DQNDFร Oร N VHNW|Uย QGHNL NUL]OHULQ VHEHS ROGXรทX HNRQRPLN YH ILQDQVDO
LVWLNUDU SURJUDPODUร Qร Q RGDNODQGร รทร \DSร VDO UHIRUPODUร Q HQ |QHPOL D\Dรทร Qร
EDQNDFร Oร N VHNW|Uย Qย Q \HQLGHQ \DSร ODQGร Uร OPDVร ROXรบWXUPXรบWXU 6HNW|UGH RSHUDV\RQHO PDOL\HWOHULQ SD\ODรบร ODELOHFHรทL DODQODUGD $70 dDรทUร 0HUNH]L YE
EDQNDODUร Q ELUELUOHUL\OH LรบELUOLรทLQH JLWPHVL WHPHO ELU LKWL\Do RODUDN RUWD\D
oร NPDNWDGร U $\Uร FD EDQNDODU WHNQLN IDDOL\HWOHU DUDรบWร UPD JHOLรบWLUPH Pย รบWHUL KL]PHWOHUL YHUL PHUNH]L \|QHWLPL ELOJL VLVWHPOHUL JLEL NRQXODUGD Gร รบ ND\QDN
NXOODQร Pร QD \|QHOLQPHVL GXUXPXQGD GDKD oRN NHQGL X]PDQOร N DODQODUร QGD
\RรทXQODรบDELOHFHNOHUGLU .ย oย NEร oDNoร
7ย UNL\HยถGH ]DPDQร Q GHรทHU ND]DQPDVร LOH ยณPย รบWHULQLQ ROGXรทX QRNWD\D
KL]PHWL J|Wย UPHยด YH GROD\ร Vร \OD $70 3& YH WHOHIRQ EDQNDFร Oร รทร JLEL รบXEH
Gร รบร DOWHUQDWLI GDรทร Wร P NDQDOODUร Qร Q |QHPL DUWPร รบWร U %ย Wย Q EXQODU LVH
EDQNDFร Oร N DQOD\ร รบร QGD UDGLNDO GHรทLรบLNOLNOHU RODUDN J|Uย OPHNWHGLU 7ย UNL\HยถQLQ
Gย Q\DGDNL EX JHOLรบLPL oRN \DNร QGDQ L]OHGLรทL YH VRQ ]DPDQODUGD ELUH\VHO
EDQNDFร Oร N \DWร Uร PODUร VD\HVLQGH ED]ร X\JXODPDODUGD $YUXSD YH $%'ยถQLQ GDKL
|Qย QH JHoWLรทL J|]OHPOHQPHNWHGLU %LUH\VHO EDQNDFร Oร N GH\LQFH KHPHQ DNOD
WHNQRORMLN EDQNDFร Oร N JHOPHNWHGLU 7ย UNL\HยถGH LQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร Jย QGHQ
Jย QH |QHPOL ELU KL]PHW NDQDOร ROPDNWDGร U รธQWHUQHW ย ]HULQGH EDQNDFร Oร N \DSDQ
Wย P NXUXPODU Jย YHQOLN VRUXQODUร Qร o|]Pย รบOHUGLU ยถOHUGH EDรบOD\DQ EX
ELOJLVD\DUODรบPD KDUHNHWL LQWHUQHWLQ GH GHYUH\H JLUPHVL\OH EDQNDODUD EDPEDรบND ELU \DSร ND]DQGร UPร รบWร U *ย Q JHoWLNoH GDKD ID]OD LQVDQร Q HYLQGH
ELOJLVD\DU EXOXQPDNWDGร U +HPHQ KDUHNHWH JHoHQ YH NXOODQร Fร ODUร Qร LQWHUQHW
RUWDPร QD DNWDUDQ VLVWHPFLOHU รบXEHVL] EDQNDFร Oร รทร Q |QFย OHULGLU
7ย UN EDQNDFร Oร N VLVWHPLQGH RWRPDV\RQ JHOLรบLPL รบX รบHNLOGH ROPXรบWXU โ ข 0HUNH]L ELOJL LรบOHP X\JXODPDVร ยฑ โ ข 2QOLQH JHUoHN ]DPDQOร รบXEH WHUPLQDOOHUL LOH JLรบH KL]PHWOHUL โ ข )LUPD WHUPLQDOOHUL LOH EDQND EDรทODQWร ODUร โ ข $70 โ ข ()7326 โ ข ()7 %|\OHFH PHNDQL]DV\RQ YH RWRPDV\RQXQ JHOLรบLPL\OH 7ย UN EDQNDFร Oร N
VLVWHPL HOHNWURQLN EDQNDFร Oร รทD JHoPLรบ NUHGL NDUWODUร RWRPDWLN YH]QH
PDNLQHOHUL 326 WHUPLQDOOHUL YH ELUH\VHO EDQNDFร Oร รทร Q Wย P KL]PHWOHUL
VHNW|UGHNL \HULQL DOPร รบWร U รธรบ %DQNDVร <DSร .UHGL JLEL oRN รบXEHOL |]HO
EDQNDODUร Q EDQNDFร Oร N LรบOHPOHUL LoLQ NUHGL NDUWODUร Qร YH $70ยถOHUL GHYUH\H
VRNPDVร Qร Q DUGร QGDQ ()7326 X\JXODPDODUร QD ยถGH GH ()7 VLVWHPOHULQH
JHoLOPLรบWLU ยถOร \ร OODUGDQ VRQUD Pย รบWHULOHUH VXQXODQ HOHNWURQLN EDQNDFร Oร N
KL]PHWOHUL JLGHUHN \D\Jร QODรบPร รบ YH oHรบLWOLOLN ND]DQPร รบWร U 7ย UNL\HยถGH
\ร Oร QGDQ VRQUD LVLPOHUL GX\XODQ WHOHIRQ EDQNDFร Oร รทร HY YH RILV EDQNDFร Oร รทร YH
LQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร HOHNWURQLN EDQNDFร Oร N KL]PHWOHUL RODUDN VHNW|UGHNL \HULQL
DOPร รบ EXOXQPDNWDGร U
7ย UNL\HยถGHNL HOHNWURQLN EDQNDFร Oร รทร Q JHOLรบLPLQLQ LQFHOHQHELOPHVL LoLQ
|QFHOLรทLQ ()7 VLVWHPLQLQ JHOLรบLPL YH NXOODQร Pร QD YHULOPHVL JHUHNPHNWHGLU %DQNDODUร Q
ELOJLVD\DUODรบPD
Vย UHFLQH
JLUPHVL
EDQNDODU
DUDVร QGD
JHUoHNOHรบWLULOHQ LรบOHPOHULQ ELOJLVD\DU LOH HOHNWURQLN RUWDPGD \DSร OPDVร Qร
Jย QGHPH JHWLUPLรบWLU 7ย UN EDQNDFร Oร รทร QGD GHYULP RODUDN QLWHOHQHQ ()7
VLVWHPLQLQ WHPHO |]HOOLรทL XOXVDO |GHPH Dรทร QLWHOLรทLQGH ROPDVร Gร U 7&0% EX Wย U
VLVWHPOHULQ ย ONH HNRQRPLOHUL ย ]HULQGHNL ROXPOX HWNLOHULQL J|] |Qย QH DODUDN
EDQNDFร Oร N VHNW|Uย LoLQ JHUHNOL J|UGย รทย 7,& 57*6 VLVWHPLQL JHUoHNOHรบWLUPLรบWLU
8OXVODUDUDVร OLWHUDWย UGH 7,& 57*6 DGร LOH DQร ODQ EX VLVWHP Nร VD Vย UHGH EDQNDFร Oร N VLVWHPLQLQ Jย YHQLQL ND]DQPร รบ YH Wย P EDQNDODU DUDVร \ย NVHN WXWDUOร
|GHPHOHUGH
YH
SL\DVD
LรบOHPOHULQGH
NXOODQร Oร U
KDOH
JHOPLรบWLU
KWWS ZZZ WFPE JRY WU ()7 VLVWHPL Pย รบWHUL EDQNDFร Oร รทร DODQร QGD GD Nร VD
]DPDQGD \D\Jร QODรบPร รบ YH \ร OODU LWLEDUL\OH LรบOHP KDFPLQGH Eย \ย PH HรทLOLPLQL
\DNDODPร รบWร U $UWร N Pย รบWHULOHU EDQNDODUร Qร Q VXQPDNWD ROGXรทX HOHNWURQLN EDQNDFร Oร N VHUYLVOHULQL NXOODQDUDN LQWHUQHW ย ]HULQGHQ EDรบND EDQNDODUD DQร QGD
IRQ WUDQVIHUL \DSDELOLU KDOH JHOPLรบOHUGLU
%DQNDFร Oร N ย Uย QOHULQLQ Pย รบWHULOHUH DU] HGLOPH QRNWDODUร QGD \D GD
NDQDOODUร QGD Kร ]OD \HQLOLNOHU JHUoHNOHรบPLรบWLU ยถOL \ร OODUGD EDQND
KL]PHWOHULQLQ VXQXOGXรทX \HUOHU EDQND รบXEHOHUL LNHQ ยถOL \ร OODUGD $70ยถOHU
ยถOร \ร OODUGD LVH 326 YH ()7326 VLVWHPOHUL oDรทUร PHUNH]OHUL HY YH RILV
EDQNDFร Oร รทร X\JXODPDODUร WHOHIRQ EDQNDFร Oร รทร \D\Jร Q RODUDN NXOODQร OPD\D
EDรบODQPร รบWร U ยถOร \ร OODUร Q VRQODUร QGD RUWD\D oร NPDNOD ELUOLNWH |]HOOLNOH
ยถOL \ร OODUGD LQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร EDQNDFร Oร N ย Uย QOHULQLQ \RรทXQ RODUDN
NXOODQร OPDVร QD Eย \ย N NDWNร VDรทOD\DFDNWร U
7ย UNL\HยถGH HOHNWURQLN EDQNDFร Oร รทD JHoHQ EDQND VD\ร Vร QGD Kร ]Oร ELU
DUWร รบ ROGXรทX JLEL KHU JHoHQ Jย Q IDUNOร ย Uย QOHU JHOLรบWLULOPHNWH PHYFXW ย Uย QOHU
LVH \HQLGHQ GL]D\Q HGLOHUHN IDUNOร รบHNLOOHUGH NXOODQร PD VXQXOPDNWDGร U
.UHGL NDUWODUÕ 7 UNL\H¶\H LON RODUDN \ÕOÕQGD 'LQHUV &OXE
WDUDIÕQGDQ JHWLULOPLúWLU $QFDN DVÕO JHOLúPH ¶OL \ÕOODUÕQ VRQODUÕQGDQ LWLEDUHQ
EDúODPÕúWÕU $NVR\ V
(NRQRPLQLQ OLEHUDOOHúWLULOPHVL oHUoHYHVLQGH NDPEL\R YH G|YL]
VHUEHVWLVLQLQ JHWLULOPHVL\OH 7 UN KDONÕQÕQ EDQNDODUGD ND\QD÷Õ VRUXOPDGDQ
G|YL] WHYGLDW KHVDEÕ DoDELOPHVL LOH \XUWGÕúÕQGD JHoHUOL NUHGL NDUWODUÕQÕQ
EDQNDODU WDUDIÕQGDQ LKUDo HGLOHELOPHVL LPNDQÕ GR÷PXúWXU 7 UN /LUDVÕ¶QÕQ 7/
NRQYHUWLELOLWH\H JHoLúL LVH KHP \XUWLoLQGH KHP \XUWGÕúÕQGD JHoHUOL NUHGL
NDUWODUÕQÕQ LKUDFÕQÕ P PN Q KDOH JHWLUPLúWLU
.UHGL NDUWÕ X\JXODPDODUÕQD LON EDúODUGD N o N YH D] úXEHOL EDQNDODU
JLUHUNHQ E \ N EDQNDODUÕQ X\JXODPD EDúODWPDVÕ\OD KHP NDUW VD\ÕVÕ KHP GH
NDEXO HGHQ \H Lú\HUL VD\ÕVÕ KÕ]OD DUWPÕúWÕU 7 UNL\H¶GH Lú\HUOHULQGH LON NUHGL
NDUWÕ NDEXO \ÕOÕQGD JHUoHNOHúWLULOLUNHQ LON NDUW LKUDFÕ GD \ÕOÕQGD
ROPXúWXU % \ N EDQNDODUÕQ NDUW SL\DVDVÕQD JLULúL YH UHNDEHWLQ DUWÕúÕ \ÕOÕQGD ROPXúWXU <HWLP V
LOH
7 UNL\H¶GH X\JXODQDQ NUHGL NDUWÕ VLVWHPL G Q\DGD X\JXODQDQ VLVWHP
NDUúÕODúWÕUÕOGÕ÷ÕQGD
DUDODUÕQGD
LúOH\Lú
EDNÕPÕQGDQ
E \ N
IDUN
EXOXQPDPDNWDGÕU 6LVWHPOHU DUDVÕQGD E \ N IDUNODUÕQ EXOXQPD\ÕúÕQÕQ HQ
|QHPOL QHGHQL ONHPL]GH NXOODQÕPD VXQXODQ NDUWODUÕQ E \ N ELU oR÷XQOX÷XQXQ
OLVDQV
DQODúPDODUÕ
ND\QDNODQPDNWDGÕU
\ROX\OD
EX
ONHOHUGHQ
JHWLULOPLú
ROPDVÕQGDQ
.DUW KDPLOOHULQLQ Lú\HUOHULQGH \DSWÕNODUÕ DOÕúYHULúOHUGHQ ND\QDNODQDQ
ERUo YH DODFDNODUÕQ WDNDVÕ YH EDQND NXUXOXúODUÕQ NDUúÕOÕNOÕ PXWDEDNDW YH
ILQDQVDO KHVDSODúPDODUÕ %.0 E Q\HVLQGH $÷XVWRV ¶GH GHYUH\H JLUHQ
³<XUWLoL
7DNDV
YH
+HVDSODúPD
6LVWHPL
<7+6 ´
DUDFÕOÕ÷Õ\OD
JHUoHNOHúWLULOPHNWHGLU 'L÷HU ELU GH\LúOH EDQNDODUÕQ NDUWOÕ P úWHULOHULQLQ EDúND
EDQNDODUD DLW 326¶ODUÕ NXOODQPDODUÕ KDOLQGH KHVDSODúPD LúOHPL %.0 YDVÕWDVÕ
LOH \DSÕOPDNWDGÕU
$ EDQNDVÕQÕQ NUHGL NDUWÕ P úWHULVL % EDQNDVÕQD DLW ELU 326¶X
NXOODQDQ \H Lú\HULQGHQ DOÕúYHULú \DSWÕ÷Õ WDNWLUGH % EDQNDVÕ HUWHVL J Q \H
Lú\HULQH EX DOÕúYHULúLQ WXWDUÕQÕ |GHPHNWH NDUúÕOÕ÷ÕQÕ $ EDQNDVÕQGDQ %.0
DUDFÕOÕ÷Õ\OD WDKVLO HWPHNWHGLU %X LúOHPOHU EDQNDODUÕQ 7&0%¶GHNL KHVDSODUÕQD
LúOHQHUHN WDNDV \ROX LOH JHUoHNOHúPHNWHGLU
%.0¶QLQ \ÕOÕQGD EDúOD\DQ ³%DQNDODUDUDVÕ 1HW +HVDSODúPD´
X\JXODPDVÕ 7 UNL\H¶GH NDUWOÕ |GHPH VLVWHPLQH JHWLULOHQ |QHPOL \HQLOLNOHUGHQ
ELULGLU %X X\JXODPD LOH WDNDV VRQXFXQGD KHVDSODúPDQÕQ HUWHVL J Q ¶\H
NDGDU VRQXoODQGÕUÕOPDVÕ YH |GHPHOHULQ QHW RODUDN \DSÕOPDVÕ VD÷ODQPÕúWÕU %|\OHFH %.0¶QLQ J QO N WDNDV UDSRUODUÕ LOH ERUoOX EDQNDODUÕQ DODFDNOÕ
EDQNDODUD |GHPH \DSPDN LoLQ oRN VD\ÕGD ()7 \DSPDVÕQD JHUHN NDOPDPÕúWÕU $\UÕFD KHP %.0 ERUFXQX YDNWLQGH |GHPH\HQ EDQNDODUÕ WDNLS HWPH YH P H\\LGH X\JXODPD KHP GH 7&0% WDNDV VRQXFXQGDQ DQÕQGD KDEHUGDU ROPD
LPNDQÕQD NDYXúPXúWXU $UDOÕN WDULKLQGHQ LWLEDUHQ ³1HW +HVDSODúPD´
X\JXODPDVÕ EDQND NDUWODUÕ LoLQ GH JHoHUOL ROPD\D EDúODPÕúWÕU %|\OHFH NUHGL
NDUWODUÕ LoLQ 7&0%¶GH D\UÕ ELU VHUEHVW KHVDS DoWÕUÕODUDN \ U W OHQ LúOHPOHU
EDQND NDUWÕ LúOHPOHUL LoLQ GH X\JXODQPD\D EDúODPÕúWÕU
7HNQRORMLN JHOLúPHOHU YH EDQNDFÕOÕN KL]PHWOHULQGHNL \HQL DQOD\ÕúODUÕQ
ELUOHúPHVL\OH 7 UNL\H¶GH NUHGL NDUWÕ VHNW|U EDQNDFÕOÕN VHNW|U Q Q KLoELU DOW
VHNW|U QGH J|U OPH\HQ KÕ]OÕ ELU JHOLúPH WUHQGL J|VWHUPLúWLU 6RQ \ÕOODUGD 7 UN
EDQNDODUÕQÕQ HOHNWURQLN EDQNDFÕOÕ÷D \|QHOLN DWÕOÕPODUÕ GLNNDW oHNPLú NUHGL
NDUWODUÕQÕQ \D\JÕQODúPDVÕQD LOLúNLQ DWDNODU GD EX DWÕOÕPÕQ ELU SDUoDVÕ ROPXúWXU %LUoR÷XQXQ LVLPOHUL IDUNOÕ LúOHYOHUL D\QÕ ROPDVÕQD UD÷PHQ SL\DVDODUGD NUHGL
NDUWÕ VD\ÕVÕ YH NXOODQÕPÕQGD SDWODPD \DúDQPÕúWÕU g]HOOLNOH ¶OÕ \ÕOODUÕQ
EDúÕQGDQ LWLEDUHQ 7 UNL\H¶GH NUHGL NDUWÕQD VDKLS ROPD YH NXOODQPD
RUDQODUÕQGD FLGGL DUWÕúODU JHUoHNOHúPLúWLU *UDILN ¶GHQ GH J|U OHELOHFH÷L
JLEL NXOODQÕOPDNWD RODQ NUHGL NDUWODUÕQÕQ LúOHP DGHWOHULQGH E \ N PLNWDUODUD
XODúÕOPÕúWÕU
º » ¼ ½ ¾ ¿ À ½ À º
£ ¦ ¡ ¨ © ª ¦ ¡ ¡ ¢ ¤ ¡,¥ § ¥ ¡ « !¬ ª
® ¡ ° ± ¯ © § ² ¡ « ² £ ¯
³ ´ ¶ ¬,· ¶ ¢ © ¹ ¡ £ª¥ ¸· ² ª µ ª ²
³ § ¡ · ¢
*UDILN <ÕOODUÕQGD %.0¶GHQ *HoHQ .UHGL .DUWÕ øúOHP $GHWOHUL
.D\QDN %.0
/LVDQV DQODúPDODUÕ \ROX\OD 7 UNL\H¶GH EDQNDODU WDUDIÕQGDQ oÕNDUWÕODQ
NDUWODUÕQ HQ ELOLQHQOHUL 0DVWHUFDUG YH 9LVD ¶GÕU 7 NHWLFLOHU
JHQHOGH NUHGL NDUWÕ LoLQ 9LVD¶\Õ WHUFLK HGHUOHUNHQ EDQND NDUWODUÕQGD GD
0DVWHUFDUG¶ÕQ WHUFLK HGLOGL÷L J|U OPHNWHGLU %X LNL NDUWÕQ GÕúÕQGD NDODQ
$PHULFDQ ([SUHVV 'LQHUV &OXE YV NUHGL NDUWODUÕ JHUL NDODQ N o N ELU SD\Õ
SD\ODúPDNWDGÕUODU \ÕOÕ VRQXQGD WRSODP NUHGL NDUWÕ VD\ÕVÕ
LNHQ NDUW OLVDQV|UOHUL DUDVÕQGDNL SD\ODúÕP *UDILN ¶GHNL JLELGLU
. a > [ - > . . ? [ - -
> ? @ A A ? - - ]
^D '
CD d
*UDILN øWLEDUL\OH .UHGL .DUWODUÕQÕQ 7 UOHULQH *|UH 'D÷ÕOÕPÕ
.D\QDN %.0
¶OÕ \ÕOODUÕQ EDúÕQGDQ EHUL 7 UN KDONÕ \R÷XQ RODUDN NXOODQPD\D
EDúODGÕ÷Õ NUHGL NDUWODUÕQÕ DOÕúYHULúOHUGH NXOODQDELOGL÷L JLEL NUHGL NDUWÕ LOH QDNLW
DYDQV oHNLPL GH JHUoHNOHúWLUPHNWHGLU 7 UNL\H¶GH 7 UN YH \DEDQFÕ EDQND YH
NXUXOXúODUFD YHULOHQ NUHGL NDUWODUÕ LOH EDQND úXEHOHUL $70¶OHUGHQ oHNLOHQ QDNLW
DYDQV YH \DSÕODQ DOÕúYHULúOHULQ PLNWDUÕ *UDILN YH *UDILN ¶ WHQ
J|U OPHNWHGLU
%X UDNDPODUGDQ GD J|U OHFH÷L ]HUH 7 UNL\H¶GH ELUH\OHU NUHGL
NDUWODUÕQÕ GDKD oRN DOÕúYHULúOHUGH NXOODQPDNWDGÕU .UHGL NDUWÕQÕ QDNLW oHNPH \|Q QGH NXOODQÕP DOÕúYHULúWH NXOODQÕPD J|UH GDKD G ú NW U
Û ÏØ Ñ
ÙÚ
×Ô ÖÕÕ Ò ÓÔ Ñ ÏÐ ÍÎ
Ê Ä Ã Ä Á Ä
Á Â
Ã Ä Å`Æ
Å Â
Å Ä È Ä Â Ä É Ä Ä
É Ë Ë!Ë
 Ä!Ä Ä
Â Ä Ä É
Á Ã Ç È
Å`Á
Â Ä Ä ÂÌÂ Ä Ä!È
 Ä!Ä Å
*UDILN .UHGL .DUWODUÕQÕQ 1DNLW $YDQV $PDoOÕ .XOODQÕPÕ
.D\QDN %.0
õö ôë íð ó
ä å!Ý Ý ä Ý,Ý Ý
òññ
î ïð í ëì éê ß
á
Þ,Ý Ý Ý Ý
ä Ý,Þ Ý ã Þ Þ à â Ü,Ý Þ
Ý Ý å!Ý Ý Ý
ß
Ý à
ß á,ß
á
ä â â,âæå Ý Ý!Ýæå!Ý Ý äçå Ý Ý åèå Ý!Ý Üæå Ý,Ý ß
*UDILN .UHGL .DUWODUÕQÕQ 3HUDNHQGH $OÕúYHULú øoLQ .XOODQÕPÕ
.D\QDN %.0
7DEOR ¶GH J|U OG ÷ JLEL 0DVWHU ,QGH[ WDUDIÕQGDQ \DSÕODQ ELU
DUDúWÕUPDGD ³$OÕúYHULúOHULQL]GH KDQJL |GHPH VLVWHPLQL WHUFLK HGL\RUVXQX]"´
VRUXVXQD YHULOHQ \DQÕWODUD J|UH LQWHUQHW ]HULQGHQ \DSÕODQ DOÕúYHULúOHUGH
JL\LP PD÷D]DODUÕ YH DNDU\DNÕW LVWDV\RQODUÕ JLEL Lú\HUOHULQGH NUHGL NDUWÕ LOH
|GHPHQLQ GDKD oRN WHUFLK HGLOGL÷L GLNNDW oHNPHNWHGLU .DUWOÕ |GHPHQLQ WHUFLK
HGLOGL÷L DOÕúYHULúOHUGH LQWHUQHW DOÕúYHULúOHUL JL\LP PD÷D]DODUÕ
DNDU\DNร W Vย SHUPDUNHW RUDQODUร QD VDKLS EXOXQPDNWDGร U 9HULOHU
Jย Q JHoWLNoH Wย NHWLFLOHULQ NUHGL NDUWร NXOODQร Pร QD GDKD oRN DOร รบWร รทร Qร RUWD\D
NR\PDNWDGร U %XQD NDUรบร Oร N JHQHO RODUDN oRรทX Lรบ\HULQGH KDOHQ QDNLW |GHPH
WHUFLK HGLOPH\H GHYDP HWPHNWHGLU g]HOOLNOH Nร UWDVL\H NLWDSoร EDU PH\KDQH
JLEL Lรบ\HUOHULQGH IDWXUD |GHPHOHULQGH WHOHIRQ LOH VLSDULรบ YHULOPHVL GXUXPXQGD
FHS WHOHIRQX IDWXUD |GHPHOHULQGH ORNDQWD YH UHVWRUDQODUGD RWRPRELO
NLUDODPD NXUXOXรบODUร QGD VDรทOร N NXUXOXรบODUร QGD VH\DKDW DFHQWDODUร QGD RNXO YH
GHUVDQHOHUGH RWHOOHUGH KDYD\ROX รบLUNHWOHULQGH Dรทร UOร NOร RODUDN QDNLW |GHPHQLQ
WHUFLK HGLOGLรทL J|Uย OPHNWHGLU 0RELO\D PDรทD]DODUร EH\D] YH HOHNWURQLN Hรบ\D
PDรทD]DODUร QGD LVH PDรทD]DQร Q \DSWร รทร oHN VHQHW YH\D WDNVLWOH |GHPH JLEL
GLรทHU |GHPH \|QWHPOHULQLQ \D\Jร Q RODUDN NXOODQร OGร รทร J|Uย OPHNWHGLU
$Oร รบYHULรบOHUGH 7HUFLK (GLOHQ gGHPH รนHNLOOHUL
7$%/2 $/,รน9(5รธรน/(5'( 7(5&รธ+ ('รธ/(1 g'(0( รน(.รธ//(5รธ
ย
ย รน รปย รธ รผD. ย รธ ย รผ >
ย
ย : )รฟ d " ย ย
4 015 2 )+ ! 4 รผ 7 : 4 ย E 4 )+ ; ย ย ^1 2 % 4 7 7 ย 0 ; G 4 < O d " 0 d
7 7 7 ย E 4 )+4 < )+ ` " รธ , 4
รธ` O d " ย 7 C ; รพ
รท
ย ML `J # รฝ*$ @ . . > > [ ย @ ย A` [ @ [ . A? > ย A [ A a . a A [
ย C รธ +รธรบรน1รธ D & ' & # รฝ*$ # รฝ*$ a > @ [ ? . A A A ? @ . . [ > > @ > ย ? . . ย . ย [ > ย @ . > . > @ . @ ? > > ย . .`
CD d # รฝ*$ . ? . > @ > > [ A ?
? ย ย
.D\QDN KWWS PDVWHUFDUG FRP WU
0DVWHU ,QGH[ WDUDIร QGDQ \DSร ODQ GLรทHU ELU DUDรบWร UPDGD $UDOร N ยถWH
J|Uย รบย OHQ NLรบLOHUH NDo DGHW NUHGL NDUWร QD VDKLS ROGXNODUร VRUXOGXรทXQGD Wย P
|UQHรทLQ ยถVLQLQ DGHW NUHGL NDUWร QD VDKLS ROGXรทX RUWDODPD VDKLS ROXQDQ
NUHGL NDUWร VD\ร Vร Qร Q LVH ROGXรทX EHOLUOHQPLรบWLU <DSร ODQ oHรบLWOL LVWDWLVWLNL
DUDรบWร UPDODU Fย ]GDQODUGDNL NUHGL NDUWร DGHGLQGH ELU GHรทLรบLP ROGXรทXQX
J|VWHUPHNWHGLU .LรบLOHULQ VDKLS ROGXรทX NUHGL NDUWร DGHGLQGH .DVร P
\ร Oร QGD EDรบOD\DQ \ย NVHOPH JUDILรทL oRN PDUNDOร NDUWODUร Q ELU EDรบND GH\LรบOH
WDNVLW NDUWODUร Q oร NWร รทร G|QHPH UDVWODPDNWDGร U 0D\ร V VRQUDVร Qร WDNLS
HGHQ G|QHPOHUGH Fย ]GDQODUGDNL NDUW VD\ร Vร QGD VDELWOLN J|Uย OPHNWHGLU )DNDW
\LQH D\Qร G|QHPH LOLรบNLQ YHULOHU NDUW VD\ร Vร QGDNL DUWร รบOD ELUOLNWH NUHGL NDUWร
SD]DUร Qร Q Eย \ย Gย รทย Qย LIDGH HWPHNWHGLU $UDรบWร UPD VRQXoODUร VRV\R HNRQRPLN
Gย ]H\H J|UH GHรทHUOHQGLULOGLรทLQGH RUWDODPD VDKLS ROXQDQ EDQND NDUWร YH NUHGL
NDUWร VD\ร Vร ย VW VRV\R HNRQRPLN JUXSODUD JLGLOGLNoH DUWPDNWDGร U %X JUXSODUร Q
ยถย WRSODP DOร รบYHULรบOHULQL DUDOร รทร QGD NUHGL NDUWร LOH
\DSPDNWDGร U (Q DOW VRV\R HNRQRPLN JUXS LVH WRSODP DOร รบYHULรบOHULQGH NUHGL
NDUWร Qร Dรทร UOร NOร RODUDN RUDQODUร DUDOร รทร QGD NXOODQPDNWDGร U 6DKLS
ROXQDQ RUWDODPD NUHGL NDUWร VD\ร Vร \DรบOD GD GRรทUX RUDQWร Oร RODUDN DUWPDNWDGร U *HQHOGH RODQ VDKLS ROXQDQ RUWDODPD NUHGL NDUWร DGHGLQLQ YH
ย ]HUL \Dรบ JUXSODUร QGD ยถGHQ ID]OD \Dรบ JUXEXQGD LVH ROGXรทX
J|Uย OPHNWHGLU <DSร ODQ EX DUDรบWร UPDQร Q VRQXoODUร QD J|UH \ร OODUD J|UH GHรทLรบLP
RUDQODUร QGDNL IDUNOร Oร NODU NDUW VD\ร Vร Qร Q DUWร รบร QD SDUDOHO RODUDN Eย \ย \HQ SD]DUร
LรบDUHW HWPHNWHGLU $Oร รบYHULรบOHUGH 7HUFLK (GLOHQ gGHPH รนHNLOOHUL
7ย UNL\HยถGH EDQNDODU $70ยถOHU NDQDOร \OD Gย Q\DGD X\JXODQDQ VWDQGDUWWD
KL]PHW VXQPDNWDGร U hONHPL]GH NXOODQร PGD RODQ $70ยถOHU $YUXSD YH $%'ยถGH
NXOODQร ODQODUOD Nร \DVODQGร รทร QGD WHNQRORML Doร Vร QGDQ EHQ]HU QLWHOLNOHU WDรบร Gร รทร
J|Uย OPHNWHGLU 7ย UNL\HยถGH $70ยถOHULQ GLUHNW RODUDN NXOODQร PD JLUPHVL QDNLW
GDรทร Wร Fร ODUร Q VLVWHPGH \HU DOPDPDVร HQ VRQ WHNQRORMLQLQ ย ONH\H
X\JXODQGร รทร Qร Q ELU J|VWHUJHVL VD\ร ODELOLU
$G HW
*UDILN 7ย UNL\HยถGH <ร OODUD *|UH $70 6D\ร ODUร
.D\QDN %.0
$70 X\JXODPDODUร LON RODUDN 7ย UNL\H รธรบ %DQNDVร WDUDIร QGDQ
\ร Oร Qร Q $UDOร N D\ร QGD EDรบODWร OPร รบWร U *UDILN ยถWHQ GH J|Uย OHELOHFHรทL JLEL $70
VD\ร ODUร JLGHUHN DUWPDNWD Wย P NHQWOHUH \D\ร ODUDN LQVDQ \DรบDPร Qร NROD\ODรบWร UDQ
WHNQRORML GHVWHNOL EDQNDFร Oร รทร Q 7ย UNL\HยถGH LON YH HQ |QHPOL DGร Pร Qร WHPVLO
HWPHNWHGLU <D]ร Fร V
.XOODQร Fร ODUD |QHPOL NROD\Oร NODU VDรทOD\DQ $70ยถOHU Jย Qย Q VDDWL
KDIWDQร Q Jย Qย NHVLQWLVL] ELUH\VHO YH HOHNWURQLN EDQNDFร Oร N LรบOHPOHUL \DSPD
LPNDQร YHUHUHN EDQNDFร Oร รทร Q YL]\RQXQX Eย \ย N |Ooย GH GHรทLรบWLULUNHQ EDQND
Pย รบWHULOHUL WDUDIร QGDQ GD JHQLรบ NDEXO J|UHUHN ELUH\VHO DOร รบNDQOร NODUร GD
GHรทLรบWLUPLรบ EXOXQPDNWDGร U
$70ยถOHUGH NXOODQร ODQ EDQND NDUWODUร Qร Q NXOODQร Pร Qร \D\Jร QODรบWร UPDN
DPDFร LOH \ร Oร QGD EDQND NDUWODUร QD DOร รบYHULรบWH NXOODQPD LPNDQร YHULOPLรบWLU
%|\OHFH *UDILN ยถGDQ GD J|Uย OHELOHFHรทL JLEL EDQND NDUWODUร Qร Q VD\ร ODUร QGD
Kร ]Oร ELU DUWร รบ J|]OHQPLรบWLU gQย Pย ]GHNL \ร OODUGD GD EDQND NDUWODUร Qร Q
NXOODQร Pร Qร DUWWร UDFDN LNL |QHPOL QHGHQ EXOXQPDNWDGร U โ ข
(QIODV\RQGD J|Uย OHQ Gย รบย รบ
โ ข 2FDN WDULKLQGHQ VRQUD <7/ยถQLQ WHGDYย OH EDรบODPDVร (QIODV\RQGDNL Gย รบย รบH EDรทOร RODUDN YDGHVL] KHVDSODUGD PHYGXDW
WXWPD Vย UHVL DUWDFDรทร QGDQ EDQND NDUWร NXOODQร Pร GD DUWDFDNWร U <7/ยถQLQ
WHGDYย OH EDรบODPDVร LOH ELUOLNWH NXUXรบOX WXWDUODUOD NDUรบร ODรบร ODFDรทร QGDQ KHP
KHVDSODPD KHP GH QDNLW WDรบร PDQร Q JHWLUHFHรทL Nย OIHWOHUGHQ NXUWXOPDN LVWH\HQ Wย NHWLFL EDQND NDUWร NXOODQร Pร Qร DUWWร UDFDNWร U .LUGDEDQ
%
#$ !"
*UDILN 7ย UNL\HยถGH <ร OODUD *|UH %DQND .DUWร 6D\ร ODUร
.D\QDN %.0
0DVWHU ,QGH[ WDUDIร QGDQ \DSร ODQ ELU DUDรบWร UPDGD NLรบLOHUH |]HOOLNOH
ER]XN SDUD NXOODQร Pร Qร Q DUWDFDรทร KHVDSODPD Jย oOย NOHULQLQ \DรบDQDFDรทร
<7/ยถ\H JHoLรบ Vย UHFLQGH Eย \ย N NROD\Oร N VDรทOD\DFDN EDQND NDUWODUร Qร KDQJL
DPDoODU LoLQ NXOODQGร NODUร VRUXOGXรทXQGD DUDรบWร UPD\D NDWร ODQODUร Q ยถVL
EDQNDGDQ SDUD oHNPHN LoLQ \DQร Wร Qร YHULUNHQ ยถX KHVDED SDUD \DWร UPDN
ยถVL DOร รบYHULรบOHUGH ยถVL LVH JHQHO EDQNDFร Oร N LรบOHPOHULQL JHUoHNOHรบWLUPHN
LoLQ NXOODQGร รทร Qร EHOLUWPLรบWLU <DSร ODQ DUDรบWร UPD\D J|UH EDQND NDUWร Qร Q
DOร รบYHULรบOHUGH NXOODQร OGร รทร Qร Q ELOLQLUOLรทLQLQ VRV\R HNRQRPLN Gย ]H\ Gย รบWย NoH
Gย รบWย รทย EHOLUOHQPLรบWLU 6|] NRQXVX DUDรบWร UPD EDQND NDUWร VDKLSOHULQLQ ยถVร
DOร รบYHULรบWH NXOODQร Pร NRQXVXQGD \HWHUOL ELOJL\H VDKLSNHQ ยถย EDQND
NDUWร Qร Q E|\OH ELU |]HOOLรทLQLQ ROGXรทXQX ELOPHGLรทLQL RUWD\D NR\PXรบWXU %DQND
NDUWร Qร Q DOร รบYHULรบOHUGH NXOODQร ODELOHFHรทLQL ELOHQOHULQ RUDQร \Dรบ JUXEXQGD
GLรทHU \Dรบ JUXSODUร QD J|UH GDKD \ย NVHNWLU KWWS ZZZ PDVWHUFDUG FRP WU
()7 VLVWHPOHULQGHNL HQ Eย \ย N JHOLรบPHOHUGHQ ELUL RODQ VDWร รบ
QRNWDVร QGDQ IRQ WUDQVIHU VLVWHPOHUL Gย Q\DGD JHOLรบPLรบ ย ONHOHUGH X\JXODQPDNWD
RODQ HOHNWURQLN EDQNDFร Oร N KL]PHWOHUL LoLQGH |QHPOL ELU \HUH VDKLSWLU %X VLVWHP
DOร รบYHULรบOHUGH Pย รบWHULQLQ EDQND KHVDEร QGDQ VDWร Fร Qร Q EDQND KHVDEร QD VDWร รบ ย
DQร QGD SDUD WUDQVIHULQLQ JHUoHNOHรบWLULOPHVL DPDFร QD \|QHOLN RODUDN NXOODQร PD VXQXOPXรบWXU $NVR\ V
7O )3' รบ2 * % & * ' f4 < G d 8 < & O8 5 5 5 O 4 7 ' * c' f " 7O ' f & " < P 8 5 + P ' 3 2 < )3 , ' -
326 WHUPLQDOOHUL NDUWOÕ |GHPH VLVWHPOHULQGH ULVN |QOH\LFL WHGELUOHULQ
EDúÕQGD JHOPHNWH EX VD\HGH DOÕúYHULú LúOHPOHULQGH V UDWOL SURYL]\RQ
DOÕQPDVÕ Lú\HUL SURYL]\RQ OLPLWL DOWÕQGDNL LúOHPOHUGH LVH %8/ E OWHQL ELOJLOHULQLQ
DQÕQGD YH RWRPDWLN RODUDN NRQWURO HGLOPHVL VD÷ODQPDNWDGÕU
*UDILN ¶GHQ GH J|U OHELOHFH÷L JLEL 7 UNL\H¶GH EDQNDODUÕQ NUHGL NDUWÕ
YH $70 SD]DUODUÕQGD \DúDQDQ JHOLúPHOHUGHQ VRQUD 326 WHUPLQDOL
SD]DUODUÕQGD GD E \ PH J|U OPHNWHGLU 7 UNL\H¶GH NUHGL NDUWODUÕ 326
WHUPLQDOOHULQGH NXOODQÕP DODQÕ EXOGX÷X LoLQ WHUPLQDOOHULQ VD\ÕVÕQÕQ DUWPDVÕ
NUHGL NDUWÕ X\JXODPDODUÕQÕQ JHOLúPHVL YH NXOODQÕPÕQÕQ DUWPDVÕ LOH GR÷UX
RUDQWÕOÕ ROPXúWXU
) & /
&10 + + + ' + + ;: 789 34
65
, , /
, + +
. ) ,
. + +
* + +
* , -
&(' )
/ + + +
& ) ) )
/ + + +
/ + +2&
/ + + /
/ + + *
/ + + .
*UDILN 7 UNL\H¶GH <ÕOODUD *|UH 326 6D\ÕODUÕ
.D\QDN %.0
326¶ODUÕQ $70¶OHU JLEL SD\ODúÕPOÕ úHNLOGH NXOODQÕOPDVÕ \DWÕUÕP
PDOL\HWOHUL YH P úWHUL JHWLULVL RODUDN oRN GDKD YHULPOL J|] NPHNWHGLU %X
NDUWODUD KDOHQ N o N X\JXODPDODU LOH NXOODQÕPGD RODQ DNÕOOÕ NDUWODUÕQ GD
HNOHQHFH÷L G ú Q O UVH NUHGLOL DOÕúYHULúLQ DUWÕN LQVDQ KD\DWÕ LoLQ YD]JHoLOPH]
ROGX÷X J|U OPHNWHGLU 1LWHNLP 'HQL]EDQN 9HVWHO YH 0DVWHUFDUG RUWDNOÕ÷ÕQGD
oÕNDUWWÕ÷Õ ³9HVWHO *ROG .DUW´ DGOÕ ELU NDUWOD W NHWLFL\H \HQL ELU NUHGL LPNDQÕ
VXQPDNWDGÕU ' Q\DQÕQ KHU \HULQGH JHoHUOL RODQ 9HVWHO *ROG .DUW¶OD W NHWLFL
NHILO J|VWHUPHGHQ 326 ]HULQGHQ NUHGL DODELOPHNWHGLU .UHGLQL]L 326¶WDQ
$OÕQ
.UHGL NDUWODUÕQÕ NDEORVX] 326¶ODUOD \D\JÕQODúWÕUPD\Õ DPDoOD\DQ
WHNQRORMLN \HQLOLNOHU 7 UNL\H¶GH GH NDEXO J|UPHNWHGLU g]HOOLNOH <DSÕ .UHGL YH
.HQWEDQN WDUDIÕQGDQ WHUFLK HGLOPLú YH )UDQVÕ] ,QJHQLFH ùLUNHWL WDUDIÕQGDQ
ย UHWLOHQ (OLWH YH VHULVL FLKD]ODU WHOHIRQ KDWWร EXOXQPD\DQ NDSDOร PHNDQODUGD Doร N RUWDPODUGD YH DUDoODUGD EDรบDUร \OD NXOODQร OPDNWDGร U .ย oย N
ER\XWODUร Q |QHPOL ROGXรทX NXOODQร P DODQODUร QGD |UQHรทLQ JH]LFL SHUVRQHO
ย ]HULQGH NXOODQร OPDNWDGร U 7ย UNL\H JHQHOLQGH \D\Jร QODรบPD\D EDรบODQDQ
VLVWHPLQ NDSVDPD DODQร JHQLรบOHGLNoH PRELO 326 NXOODQร Pร Qร Q GD DUWPDVร
EHNOHQPHNWHGLU
%DQNDODU DUDVร QGD UHNDEHWLQ Kร ]OD DUWWร รทร Jย Qย Pย ] NRรบXOODUร QGD
EDQNDODU LQWHUQHW DUDFร Oร รทร LOH KL]PHW YHUHQ VDQDO EDQND รบXEHOHUL GH DoPD\D
\|QHOPLรบOHUGLU 7ย UNL\HยถGH LQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร Qร Q WDULKL oRN JHoPLรบOHUH
GD\DQPDPDNWDGร U ยถOL \ร OODUGDQ LWLEDUHQ |QHPOL ELU JHOLรบPH WUHQGL LoLQH
JLUHQ 7ย UN EDQNDFร Oร N VHNW|Uย WHNQRORML NXOODQร Pร QGDNL OLGHUOLรทLQL ELUELUL DUGร QD
Doร ODQ LQWHUQHW รบXEHOHULQGH GH J|VWHUPLรบWLU )LQDQV YH EDQNDFร Oร N DODQร QGD
WHNQRORML NXOODQร Pร Qร Q PDOL\HWOHUL GRรทUXGDQ HWNLOHPHVL YH EDQNDFร Oร N
VWUDWHMLOHULQLQ Pย รบWHUL\H IDUNOร NDQDOODUGDQ XODรบDUDN KL]PHW VXQPDN \|Qย QGHQ
รบHNLOOHQPHVL\OH EDQNDODUร Q LQWHUQHW รบXEHVL DoPD HรทLOLPOHUL GH DUWPร รบWร U
&HQJL] V รธON LQWHUQHW รบXEHVLQL 7ย UNL\H รธรบ %DQNDVร \ร Oร Qร Q
KHPHQ EDรบร QGD GHYUH\H VRNPXรบWXU 7ย UNL\H รธรบ %DQNDVร ยถQร Q DUGร QGDQ *DUDQWL
%DQNDVร 2VPDQOร %DQNDVร YH 3DPXNEDQN GD D\Qร \ร O LoHULVLQGH LQWHUQHW
ย ]HULQGH EDQNDFร Oร N KL]PHWOHUL YHUPH\H EDรบODPร รบODUGร U
0ย รบWHULOHU LQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร DUDFร Oร รทร LOH QDNLW SDUD oHNPH Gร รบร QGD
KHU Wย UOย \DWร Uร P KDYDOH IDWXUD |GHPHVL YH Wย NHWLFL NUHGLVL EDรบYXUXVXQGDQ
G|YL] DOร P VDWร Pร QD NDGDU X]DQDQ oRN VD\ร GD LรบOHPL \DSDELOPHNWHGLU <DQL
IL]LNVHO รบXEHGHQ JHUoHNOHรบWLULOHQ QDNLW oHNPH Gร รบร QGDNL Wย P KL]PHWOHU LQWHUQHW
EDQNDFร Oร รทร DUDFร Oร รทร LOH YHULOPHNWHGLU $\Uร FD EDQNDODUร Q LQWHUQHW รบXEHOHULQGH
VDQDO DOร รบYHULรบ \DSPD LPNDQร GD PHYFXW ROXS VDWร Q DOร QDQ ย Uย QOHULQ EHGHOL
NUHGL NDUWร \D GD YDGHVL] <7/ KHVDEร QGDQ |GHQHELOPHNWHGLU 7ย UNL\HยถGH
EDQNDODUร Q VDQDO DOร รบYHULรบ VLWHOHULQGH \HU DODQ PDรทD]DODU VDWร ODQ ย Uย QOHUL ย o
Lรบ Jย Qย LoLQGH HYH YH\D DGUHVH WHVOLP HWPHNWHGLU
*ย Qย Pย ]GH LQWHUQHW ย ]HULQGHQ HWNLOHรบLPOL LรบOHP \DSPD\D RODQDN
VDรทOD\DQ EDQNDODUร Q VD\ร Vร Kร ]OD DUWPDNWDGร U $QFDN EX NXOODQร P \D\Jร QOร รทร
GHWD\D EDNร OGร รทร QGD GDKD oRN HรทLWLP Gย ]H\L \ย NVHN NLรบLOHU YH WHNQRORML\OH
EDUร รบร N LQVDQODU LoLQ JHoHUOL ROPDNWDGร U 7ย UNL\H GH LQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร Qร Q
\D\ร OPDVร QGDNL HQ Eย \ย N HQJHO HรทLWLP Nย OWย U YH WHNQRORML RUDQร QGDNL
Gย รบย NOย NWย U $\Uร FD LQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร QGDQ ID\GDODQDELOPHN LoLQ JHUHNOL
WHoKL]DW RODQ ELOJLVD\DU VLVWHPOHULQLQ Jย Qย Pย ] JHOLU Gย ]H\LQH J|UH Oย NV Vร Qร IWD \HU DOPDVร 7ย UN LQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร Qร Q Vร Nร QWร ODUร DUDVร QGD \HU DOPDNWDGร U $%' GH ELOJLVD\DU NXOODQDQODUร Q WRSODP Qย IXVD RUDQร OHUGH\NHQ
7ย UNL\H GH EX RUDQ oRN GDKD Gย รบย NWย U g]NDSร Fร \ร Oร QGD NLรบL
EDรบร QD ELOJLVD\DU WHNQRORMLOHUL KDUFDPDODUร QGD Gย Q\D RUWDODPDVร ยถGร U
*UDILN ยถGH J|Uย OGย รทย JLEL KDUFDPDGD |QGH JHOHQ ย ONHOHU รธVYLoUH
-DSRQ\D $%' 'DQLPDUND LNHQ 7ย UNL\H LOH
Gย Q\D RUWDODPDVร Qร Q DOWร QGDGร U
E F F F
< = >@?
< B F F
< A B =
< F F F
ADC A E
A ? FGE
de
A B F F
bc a
A B(H <
A < A H
A < > >
A > >IFJA1> > F
A F F F
A F EI?
>@B F F >@F F F B F F
>DE < F NMK
OP
KL
VR
OZR WX
TU QR
S
R
NMP
KY
R
KL RX
U
NMP
R OP
O
]
R
K ]\^
]R KU L
]Z
UX
TO U
T\\
P
[
KU
S_
V
TU
KP
TU
^
[
`
OZ
*UDILN .LรบL %Dรบร QD %LOJLVD\DU 7HNQRORMLOHUL +DUFDPDODUร QGD รธON 2Q hONH YH 7ย UNL\H
.D\QDN :,76$ 7KH :RUOG ,QIRUPDWLRQ 7HFKQRORJ\ DQG 6HUYLFHV $OOLDQFH
*UDILN ยถGD J|Uย OGย รทย JLEL 7ย UNL\HยถGHNL LQWHUQHW NXOODQร Fร
\RรทXQOXรทXQXQ GD $% ย \HVL ย ONHOHU LOH NDUรบร ODรบWร Uร OGร รทร QGD Gย รบย N VHYL\HGH
ROGXรทX J|Uย OPHNWHGLU
orp
k f g m
k f
kli g i
kqp j f
j1p pli
j p i f
i j g j
i p
j1p p j
i1o
mng i
f g h f p
sut2vIw1x y z
{}| ~ zn 2x y2z i pr
{ | i f
*UDILN øQWHUQHW .XOODQÕFÕ <R÷XQOX÷X
.D\QDN '37 7 UN 7HOHNRP
'HYOHW øVWDWLVWLN (QVWLW V ¶Q Q 'ø( 7 UNL\H¶GH LON GHID \ÕOÕQÕQ
+D]LUDQ D\ÕQGD \DSÕODQ +DQHKDONÕ %LOLúLP 7HNQRORMLOHUL .XOODQÕPÕ $UDúWÕUPDVÕ
VRQXoODUÕQD J|UH GH 7 UNL\H¶GH ELOJLVD\DU YH LQWHUQHW NXOODQÕPÕQÕQ G ú N
ROGX÷X J|U OPHNWHGLU %X DUDúWÕUPD\D J|UH \ÕOÕ 1LVDQ +D]LUDQ G|QHPL
LWLEDUL\OH \Dú JUXEXQGDNL KDQHKDONÕ ELUH\OHULQ ELOJLVD\DU NXOODQÕP RUDQÕ
LQWHUQHW NXOODQÕP RUDQÕ LVH ¶WLU $\QÕ DUDúWÕUPDGD H÷LWLP
GXUXPXQD J|UH ELOJLVD\DU NXOODQÕP RUDQÕ YH LQWHUQHW NXOODQÕP RUDQÕ
LOH QLYHUVLWH PDVWHU GRNWRUD PH]XQX ELUH\OHUGH HQ \ NVHNWLU /LVH
PH]XQODUÕQÕQ ¶L ELOJLVD\DU NXOODQÕUNHQ ¶L LQWHUQHW NXOODQPDNWDGÕU %LOJLVD\DU YH LQWHUQHW NXOODQÕP RUDQODUÕQÕQ ELU RNXO ELWLUPH\HQ ELUH\OHU LOH
LONRNXO
PH]XQX
ELUH\OHUGH
KWWS ZZZ GLH JRY WU
oRN
G ú N
ROGX÷X
J|U OPHNWHGLU
'ø(¶QLQ \ÕOÕQÕQ +D]LUDQ D\ÕQGD \DSPÕú ROGX÷X +DQHKDONÕ %LOLúLP
7HNQRORMLOHUL .XOODQÕPÕ $UDúWÕUPDVÕ GD EHQ]HU VRQXoODU LoHUPHNWHGLU %X
DUDúWÕUPD\D J|UH \ÕOÕ 1LVDQ +D]LUDQ G|QHPL LWLEDUL\OH \Dú
JUXEXQGDNL KDQHKDONÕ ELUH\OHULQ ELOJLVD\DU NXOODQÕP RUDQÕ LQWHUQHW
NXOODQÕP RUDQÕ LVH ¶W U %X DUDúWÕUPDGD \ÕOÕQGD \DSÕODQ
DUDúWÕUPDGD ROGX÷X JLEL H÷LWLP GXUXPXQD J|UH ELOJLVD\DU NXOODQÕP RUDQÕ
YH LQWHUQHW NXOODQÕP RUDQÕ LOH QLYHUVLWH PDVWHU GRNWRUD
PH]XQX ELUH\OHUGH HQ \ NVHNWLU KWWS ZZZ GLH JRY WU
7ย UNL\HยถGH HOHNWURQLN EDQNDFร Oร N KL]PHWOHUL NDSVDPร QGD VXQXODQ
KL]PHWOHUGHQ ELUL GH HY YH RILV EDQNDFร Oร รทร Gร U (Y YH RILV EDQNDFร Oร รทร Qร
DOWHUQDWLI GDรทร Wร P NDQDOODUร DUDVร QGD LQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร LOH JHOLQHQ DรบDPDGDQ
ELU |QFHNL DรบDPD RODUDN QLWHOHQGLUPHN Pย PNย QGย U
gQFHNL G|QHPOHUGH PLQLWHOOHU NXOODQร ODUDN \DSร ODQ HY YH RILV
EDQNDFร Oร รทร X\JXODPDODUร DUWร N 3& YH PRGHPOHU DUDFร Oร รทร LOH \DSร OPDNWDGร U 7ย UNL\HยถGH 2VPDQOร %DQNDVร 7HNVWLOEDQN YH รธNWLVDW %DQNDVร HY YH RILV
EDQNDFร Oร รทร X\JXODPDVร Qร EDรบODWDQ LON EDQNDODUGDQGร U $QFDN EX EDQNDODU LON
DรบDPDGD GDKD oRN NXUXPVDO Pย รบWHULOHULQH EX KL]PHWL YHUPLรบOHUGLU %X
QHGHQOH ELUH\VHO Pย รบWHULOHUH \|QHOLN HY YH RILV EDQNDFร Oร รทร KL]PHWOHUL YHUHQ LON
EDQNDODUGDQ ELULQLQ $NEDQN ROGXรทX V|\OHQHELOLU
8\JXODPDGD HY YH RILV EDQNDFร Oร รทร KL]PHWL EDQND Pย รบWHULOHULQLQ
HYOHULQH \D GD RILVOHULQH EDQNDODUGDNL KHVDSODUร LOH GRรทUXGDQ ELU KDWWร Q
EDรทODQPDVร LOH YHULOPHNWHGLU %X KDWWร Q NXOODQร ODQ WHOHYL]\RQ NDQDOODUร QD
EDรทODQPDVร GD Pย PNย Q ROPDNOD ELUOLNWH X\JXODPDGD EDQNDODU 3& YH
PRGHPOHUL WHUFLK HWPHNWHGLU
7HOHIRQ EDQNDFร Oร รทร Qร ROXรบWXUDQ oDรทUร PHUNH]L X\JXODPDODUร GD GLรทHU
HOHNWURQLN EDQNDFร Oร N KL]PHWOHULQH EHQ]HU รบHNLOGH 7ย UN EDQNDODUร WDUDIร QGDQ
VXQXOPDNWDGร U %LOJLVD\DU LOH WHOHIRQXQ Eย Wย QOHรบPHVL RODUDN LIDGH HGLOHQ
WHOHIRQ EDQNDFร Oร รทร YH oDรทUร PHUNH]LQLQ LON |UQHNOHULQL ยณ'LDORJยด LOH 3DPXNEDQN YH ยณ7HOHWHOยด LOH <DSร .UHGL %DQNDVร YHUPLรบWLU %X EDQNDODUร Q DUGร QGDQ GLรทHU
EDQNDODU GD EX DODQD \|QHOHUHN oDรทUร PHUNH]L SURMHOHULQH |QFHOLN YHUPLรบ YH
\DWร Uร P \DSPร รบODUGร U 7ย UN EDQNDODUร Qร Q oDรทUร PHUNH]L \DWร Uร PODUร oRN HVNL\H
GD\DQPDPDNWDGร U
(OHNWURQLN EDQNDFร Oร รทร Q XQVXUODUร QGDQ RODQ SDOP EDQNDFร Oร รทร Qร Q
7ย UNL\HยถGHNL X\JXODPDODUร QD EDNร ODFDN ROXUVD รบX DQ 7ย UNL\HยถGH ELQH \DNร Q
NLรบL 3DOP NXOODQPDNWDGร U %XQODU JHQHOGH VH\DKDW HGHQ YH GRODรบDQ NLรบLOHUGLU
3DOP JD]HWHFLOHU DUDVร QGD GD \D\Jร QODรบPDNWDGร U
7ย UNL\HยถGH LON NH] 3DOP LOH EDQNDFร Oร N KL]PHWOHUL YHUPH\H EDรบOD\DQ
รธNWLVDW %DQNDVร ย Uย Qย Q WDQร Wร Pร Qร %LOLรบLP ยถGH \DSWร NWDQ VRQUD SL\DVD\D
VXQPXรบWXU
6RQ \ÕOODUGD NUHGL YH EDQND NDUWODUÕQGDNL VDKWHNDUOÕNODUÕQ DUWPDVÕ
]HULQH HQ VRQ WHNQRORMLQLQ NDUWOÕ U QOHUH X\JXODQPDVÕ\OD ROXúWXUXODQ ³DNÕOOÕ
NDUWODU´ÕQ G Q\DGD \D\JÕQODúPDVÕ LOH XOXVODUDUDVÕ |GHPH NXUXOXúX (XURSD\
DNÕOOÕ NDUWODUÕQ NXOODQÕPÕ NRQXVXQGD 7 UNL\H¶GHNL \H EDQNDODUÕ ]HULQGH
oDOÕúPDODUÕQÕ KÕ]ODQGÕUPÕú YH EDQNDODUD NRQX\OD LOJLOL |]HO ELU UDSRU
VXQPXúWXU \ÕOÕQGD DNÕOOÕ NDUWODU RODUDN GD DGODQGÕUÕODQ YH ]HULQH
PLQ\DW U ELU HQWHJUH GHYUH \HUOHúWLULOPLú RODQ oLSOL NDUWODUÕQ SLORW oDOÕúPDODUÕ EDúODPÕú YH E W Q G Q\DGD JHoHUOL RODFDN ELU \D]ÕOÕP YH GRQDQÕP DUD\ÕúODUÕ
EHOLUOL ELU QRNWD\D XODúPÕú EXOXQPDNWDGÕU %.0 <ÕOOÕN 5DSRU V
(OHNWURQLN SDUDQÕQ 7 UNL\H¶GH \D\JÕQ RODUDN NXOODQÕODELOPHVL ED]Õ
XQVXUODUÕQ YDUOÕ÷ÕQD ED÷OÕGÕU
7HNQRORMLQLQ *LULúL HOHNWURQLN SDUDQÕQ NXOODQÕPÕQGD LKWL\Do GX\XODFDN
RODQ PLNUR oLS LoHUHQ NDUWODU NDUW RNX\XFXODU DUD ELULPOHU JLEL GRQDQÕPODUOD
JHUHNOL \D]ÕOÕPODUÕ LoHUHQ WHNQRORMLOHULQ 7 UNL\H¶\H WUDQVIHULQGH |QHPOL ELU
VRUXQ J|U QPHPHNWHGLU %XJ Q 7 UNL\H¶GH KDEHUOHúPH X\GXODUÕ JLEL oRN
GDKD JHOLúPLú WHNQRORML U QOHULQLQ LúOHWPHVL JHUoHNOHúHELOPHNWHGLU 6PDUW
NDUWODUÕQ NXOODQÕPÕ NÕVPHQ RII OLQH RODUDN JHUoHNOHúWL÷L LoLQ oRN E \ N ELU
|Oo GH DOW\DSÕ LKWL\DFÕ GD EXOXQPDPDNWDGÕU $QFDN NDUWODUD SDUD \ NOHPH LúOHPLQL EL]]DW NDUW VDKLSOHULQLQ NHQGLOHULQLQ \DSDELOHFH÷L ELU VLVWHP
ROXúWXUXOPDN
LVWHQLUVH
PHYFXW
$70
FLKD]ODUÕQGD
GH÷LúLNOLNOHU
JHUHNHELOHFHNWLU 'L÷HU \DQGDQ VD\ÕVDO QDNLW WLSL HOHNWURQLN SDUD oHúLWOHULQGH
PHYFXW
3&¶OHU
NXOODQÕODELOHFH÷L
LoLQ
VD\ÕVDO
QDNLW
VLVWHPOHULQLQ
JHUoHNOHúWLULOPHVLQGH \DOQÕ]FD \D]ÕOÕPODUD YH UHWLFL ILUPDODUÕQ NXOODQDFD÷Õ DUD
ELULPOHUH LKWL\Do YDUGÕU
7HNQRORML WUDQVIHULQGH GLNNDW HGLOPHVL JHUHNHQ KXVXVODU U QOHULQ
ELUELUOHULQH RODQ X\XPOXOX÷X JHOLúPHOHU NDUúÕVÕQGD PLQLPXP PDVUDIOD |]HOOLN
YH NDSDVLWH DUWWÕUÕP RODQD÷Õ WHNQRORMLN J YHQLOLUOLN YH \ NVHN VWDQGDUWODUD
VDKLS ROPD RODUDN VÕUDODQDELOLU
*HUHNOL \DWÕUÕPODUÕQ JHUoHNOHúWLULOPHVL YH WHFU EHOHULQ HGLQLOPHVLQLQ
DUGÕQGDQ HOHNWURQLN SDUD GRQDQÕP YH \D]ÕOÕPODUÕQÕQ 7 UNL\H¶GH UHWLPL GH V|]
NRQXVX RODELOHFHNWLU
3L\DVDQร Q 7DOHEL WHNQRORMLN DU]ร Q PHYFXGL\HWLQH UDรทPHQ 7ย UNL\HยถGH
EX NRQXGD KHQย ] |QHPOL ELU WDOHS J|Uย QPHPHNWHGLU รธOJLOL VHNW|UOHULQ WDOHS YH
SURPRV\RQ oDOร รบPDODUร |QFHVLQGH GLรทHU ย ONHOHUGH ROGXรทX JLEL SLORW SURMHOHULQ
X\JXODQPDVร YH EX SURMHOHULQ NDSVDP YH |Ooย OHULQLQ NDGHPHOL RODUDN
DUWWร Uร ODUDN XODรบร ODFDN VRQXoODUร Q GHรทHUOHQGLULOPHVL JHUHNPHNWHGLU 'DKD |QFH
EDKVHGLOPLรบ RODQ ED]ร ย QLYHUVLWHOHUGH JHUoHNOHรบWLULOHQ VPDUW NDUW X\JXODPDVร
GDKD Eย \ย N oDSWD JHUoHNOHรบWLULOHELOLU $QFDN EX WLS Nย oย N |OoHNOL SURMHOHU
LรบOHWPH WHFUย EHVL ND]DQGร UVDODU GD \D\Jร Q NXOODQร PGD ROXรบDELOHFHN VRUXQODU
LoLQ oRN ID]OD ILNLU YHULFL ROPD\DELOLUOHU %X QHGHQOH IDUNOร WLSWH SRWDQVL\HO DOร Fร
YH VDWร Fร ODUร LoHUHQ D] Qย IXVOX \HUOHรบLP E|OJHOHULQGH \DSร ODFDN GHQHPHOHUGH
HOGH HGLOHFHN VRQXoODU GDKD GHรทHUOL RODFDNWร U
7ย UNL\HยถGH JHUHNOL รบDUWODU VDรทODQGร รทร QGD X\JXODPD WDOHELQGH
EXOXQDUDN \DWร Uร P WDQร Wร P LรบOHWPH IDDOL\HWOHULQL ย VWOHQHFHN JLULรบLPFLOHULQ
RUWD\D oร NPDVร ]RU J|]ย NPHPHNWHGLU 'LรทHU \DQGDQ Jย Qย Pย ]GH NXOODQร OPDNWD RODQ $70 YH NUHGL NDUWร VD\ร ODUร Qร Q WRSODPร |]HOOLNOH DNร OOร NDUWODU
LoLQ 7ย UNL\HยถGHNL Pย รบWHUL SRWDQVL\HOLQLQ ROGXNoD \ย NVHN RODELOHFHรทLQL
J|VWHUPHNWHGLU
gGHPH 6LVWHPLQLQ YH .DQXQODUร Q 8\JXQOXรทX HOHNWURQLN SDUDQร Q
NXOODQร Pร QGD JHUHNOL RODQ WHNQRORMLQLQ HOGH HGLOPHVLQGH ELU SUREOHPLQ
ROPDPDVร YH ย UHWLFL LOH Pย รบWHUL SRWDQVL\HOLQLQ PHYFXGL\HWL NRQXQXQ
7ย UNL\HยถGH X\JXODQDELOLUOLรทLQGHNL HQ |QHPOL SUREOHPLQ PHYFXW |GHPHOHU
VLVWHPLQGH \DSร OPDVร JHUHNHQ Gย ]HQOHPHOHU YH oร NDUWร OPDVร JHUHNHELOHFHN
NDQXQODU ROGXรทX V|\OHQHELOLU +HP VPDUW NDUWODUร Q KHP GH VD\ร VDO QDNLWOHULQ
XOXVODUDUDVร NXOODQร PODUร Qร Q NDQXQ YH Gย ]HQOHPHOHUH X\PD PHFEXUL\HWL
GRรทDELOHFHNWLU
7ย UN EDQNDFร Oร N VHNW|Uย QGH DNร OOร NDUWร Q PDOL\HWL NRQXVXQGD \DNODรบร N
ELU KHVDSODPD \DSร ODUDN PLO\RQ GRODUOร N HN ELU \DWร Uร Pร Q \DSร OPDVร
JHUHNWLรทL EX KHVDSOD GLรทHU \DWร Uร PODU KDULo VDGHFH GRQDQร P PDOL\HWLQLQ
PLO\RQ GRODUD oร NDELOHFHรทL EHOLUWLOPHNWHGLU %X QHGHQOH EDQNDODUร Q DNร OOร NDUW
WHNQRORMLVLQGH RUWDN \DWร Uร PD \|QHOPHOHUL JHUHNPHNWHGLU <ร OPD] V
7ย UNL\HยถGH LON DNร OOร NDUW SLORW X\JXODPDVร Qร $NEDQN NDUWOD
%RรทD]LoL hQLYHUVLWHVLยถQGH EDรบODWPร รบWร U <ร OPD] V %X ย Uย Q DNร OOร
NDUW WHNQRORMLVL NXOODQร ODUDN \DSร OPร รบ oRN DPDoOร YH \HQLGHQ \ย NOHQHELOLU ELU
ย Uย QGย U %X X\JXODPDGD (09 VWDQGDUWODUร NXOODQร OPDPร รบWร U %XQXQ \HULQH
EDQND NHQGL JHOLรบWLUGLรทL ELU VWDQGDUGร X\JXODPร รบWร U %X NDUWODU ย QLYHUVLWH
LoHULVLQGH NDQWLQ Nย Wย SKDQH IRWRNRSL RGDVร JLEL \HUOHUGH NXOODQร OPร รบWร U
6LVWHP XIDN oDSOร |GHPHOHULQ \DSร ODELOHFHรทL รบHNLOGH Gย ]HQOHQPLรบWLU .DUWD
\DSร ODQ GHรทHU \ย NOHPHOHUL ELU EDQND KHVDEร QGDQ \DSร ODELOHFHรทL JLEL SDUD ย VWย
|GHQPHVL JLEL oHรบLWOL |GHPHOHU \ROX\OD GD \DSร ODELOLU YH \DSร ODQ LรบOHP ELU
VLVWHPH EDรทOร 326 FLKD]ร LOH EDQND\D DNWDUร Oร U <DSร ODQ LรบOHPOHULQ DNWDUร Pร KHU LรบOHP VRQXQGD \D GD Jย Q VRQXQGD WRSOX RODUDN GD \DSร ODELOLU
%LU GLรทHU SLORW X\JXODPD 7ย UNL\H รธรบ %DQNDVร ยถQร Q NHQGL Eย Q\HVLQGH YH
$QNDUDยถGDNL
ELU
ย QLYHUVLWHGH
EDรบODWPร รบ
ROGXรทX
HOHNWURQLN
Fย ]GDQ
X\JXODPDVร Gร U %X EDQND WDUDIร QGDQ DU] HGLOHQ DNร OOร NDUWODU NXOODQร Fร \D DLW
NLPOLN ELOJLVLQL YH SDUDVDO GHรทHU WDรบร \DELOPH LPNDQร Qร VDรทOD\DQ oLSOL NDUWODUGร U
%X NDUWODUD SDUD \ย NOHPH LรบOHPL $70ยถOHU NDQDOร \OD \DSร ODELOPHNWHGLU .XOODQร Fร HOHNWURQLN Fย ]GDQร LOH 7ย UNL\H รธรบ %DQNDVร ยถQGDNL KHVDSODUร QGDQ ELULQL
LOLรบNLOHQGLUPHNWH YH KHU LNL KHVDS DUDVร QGD LVWHGLรทL WXWDUGD SDUD WUDQVIHUL
\DSDELOPHNWH YH NDUWD \ย NOHGLรทL SDUD\ร NDUWร Q JHoHUOL ROGXรทX VLVWHPOHUGH
KDUFD\DELOPHNWHGLU 7DEDN
%DQNDODU Gร รบร QGD oHรบLWOL NXUXOXรบODUร Q oร NDUWPร รบ ROGXNODUร HOHNWURQLN
|GHPH DUDoODUร GD KDOHQ NXOODQร OPDNWDGร U %X DUDoODU 7ย UN 7HOHNRPยถXQ
oร NDUWPร รบ ROGXรทX WHOHIRQ NDUWODUร $QNDUD %ย \ย NรบHKLU %HOHGL\HVL WDUDIร QGDQ
oร NDUWร OPร รบ RODQ GRรทDOJD] NDUWODUร PHWUR YH RWREย V NDUWODUร LOH รธVWDQEXO
%ย \ย NรบHKLU %HOHGL\HVL WDUDIร QGDQ oร NDUWร OPร รบ RODQ $NELO $Nร OOร %LOHW GLU
$Nร OOร NDUW WHNQRORMLVLQGH JHOLQHQ VRQ DรบDPD RODQ (09 VWDQGDUGร DNร OOร
NDUW WHNQRORMLOHUL LOH Gย Q\D JHQHOL |GHPHOHU DUDVร QGD |QJ|Uย OHQ LรบOHUOLรทLQ
VDรทODQPDVร QD \|QHOLN NXUDOODUร LoHUPHNWH ROXS DNร OOร NDUWODU LOH DNร OOร NDUW NDEXO
HGHQ WHUPLQDOOHUGH LรบOHP \DSร ODELOPHVLQL RODQDNOร Nร ODQ VLVWHPLQ oHUoHYHVLQL
ROXรบWXUPDNWDGร U dLS WHNQRORMLVLQH JHoLรบ LOH NDUW VDKLSOHUL NDUWร Q ย ]HULQGHNL
oLSLQ VXQGXรทX Jย YHQOLN DYDWDMODUร VD\HVLQGH NDUW VDKWHNDUOร รทร QD PDUX] NDOPD
ULVNOHULQGHQ NXUWXOXUNHQ YH EDQNDODU Pย รบWHULOHUL LOH GDKD ID]OD \DNร QODรบร UNHQ
IDUNOÕ ELUoRN KL]PHWL VXQPD LPNDQÕQÕ HOGH HWPHNWHGLU %X NRQXGD 'HQL]EDQN
7 UNL\H¶GH (09 WDEDQOÕ oLS NDUW WHNQRORMLVLQH JHoLú V UHFLQL WDPDPOD\DUDN
G Q\D JHQHOLQGH J YHQOL DOÕúYHULú DYDQWDMÕ VXQDQ LON EDQND ROPXúWXU 0DVWHUFDUG $YUDV\D %|OJHVL *HQHO 0 G U g]OHP øPHFH¶\H J|UH 7 UNL\H¶GH
0DVWHUFDUG \HVL EDQNDODUÕQ WDPDPÕ \ÕOÕQD NDGDU (09 WDEDQOÕ oLS
WHNQRORMLVLQH JHoLú V UHFLQL WDPDPOD\DFDNWÕU KWWS ZZZ YLVD FRP WU
'g5'h1&h %g/h0
g'(0( $5$d/$5, .8//$1,0 $/,ù.$1/,./$5, $/$1 $5$ù7,50$6, $UDúWÕUPDQÕQ 3ODQ YH <|QWHPL
$UDúWÕUPDQÕQ 7 U %X oDOÕúPDGD EHWLPOH\LFL DUDúWÕUPD \|QWHPL NXOODQÕOPÕúWÕU o QN EX
W U ELU DUDúWÕUPDQÕQ WHPHO DPDFÕ ELU Q IXVXQ NDUDNWHULVWLN |]HOOLNOHULQL
EHOLUOHPHNWLU =LNPXQG %X E|O PGH D\UÕFD DQNHW oDOÕúPDVÕ LOH HOGH
HGLOHQ VRQXoODU GH÷HUOHQGLULOPLú JHOHQHNVHO |GHPH DUDoODUÕ LOH ILQDQVDO
VLVWHPGHNL WHNQRORMLN \HQLOLNOHU VRQXFXQGD RUWD\D oÕNDQ DOWHUQDWLI |GHPH
DUDoODUÕQÕQ NXOODQÕPÕ KDNNÕQGD ELU ILNLU YH EDNÕú DoÕVÕ ND]DQGÕUPD\D YH
GH÷LúNHQOHU DUDVÕQGDNL LOLúNLOHULQ DoÕNODQPDVÕQD oDOÕúÕOPÕúWÕU
dDOÕúPD $QNDUD¶GD LNDPHW HGHQ YH WHVDG IL RODUDN VHoLOPLú NLúL
LOH WHOHIRQ J|U úPHVL \|QWHPL LOH \DSÕODQ ELU DODQ DUDúWÕUPDVÕQÕ LoHUPHNWHGLU (OHNWURQLN SDUD ED]Õ DODQODUGD SLORW RODUDN X\JXODPD\D NRQXOPDVÕQD UD÷PHQ
KHQ ] JHQLú ELU NXOODQÕP DODQÕQD VDKLS ROPDGÕ÷ÕQGDQ DQNHW oDOÕúPDVÕQD GDKLO
HGLOPHPLúWLU
$UDúWÕUPDQÕQ $PDFÕ %X DUDúWÕUPDQÕQ |QFHOLNOL DPDFÕ W NHWLFLOHULQ JHOHQHNVHO RODUDN
NXOODQPDNWD ROGXNODUÕ QDNLW SDUDQÕQ \DQÕVÕUD QDNLW SDUD\D DOWHUQDWLI |GHPH
DUDoODUÕ KDNNÕQGD GD ELOJL VDKLEL ROXS ROPDGÕNODUÕQÕ YH EX DUDoODUÕ QH |Oo GH
NXOODQGÕNODUÕQÕ DUDúWÕUPDNWÕU
9HUL 7RSODPD <|QWHPL %X oDOÕúPD LoLQ JHUHNOL RODQ YHULOHU ELU DODQ DUDúWÕUPDVÕ =LNPXQG
\|QWHPL\OH HOGH HGLOPLúWLU $ODQ DUDúWÕUPDVÕ WHPVLOL ELU JUXS LQVDQOD
LOHWLúLP NXUPD\D GD\DOÕ ELU ELOJL WRSODPD \|QWHPL RODQ DQNHW NXOODQÕODUDN
JHUoHNOHúWLULOHQ ELU DUDúWÕUPD WHNQL÷LGLU $QNHW \ÕOÕQÕQ 0D\ÕV D\ÕQGD
$QNDUD¶GD LNDPHW HGHQ NLúLOHULQ WHOHIRQ QXPDUDODUÕQÕQ EXOXQGX÷X VD\ID\Õ
LoHUHQ \ÕOÕQD DLW WHOHIRQ UHKEHULQGHQ KHU G|UW VD\IDGD ELU VRO WDUDIWDNL
VD\IDODUÕQ HQ VW VÕUDVÕQGDNL WHOHIRQ QXPDUDODUÕ VHoLOHUHN WHVSLW HGLOHQ
NLúL LOH \DSÕOPÕúWÕU +HU J|U úPH \DNODúÕN GDNLND V UP úW U 7HOHIRQ HGLOHQ
QXPDUDGD NLPVH\H XODúÕODPDPDVÕ \D GD XODúÕODQ NLúLOHULQ J|U úPH WDOHELQL
UHGGHWPHVL GXUXPODUÕQGD VHoLOPLú RODQ EX QXPDUDQÕQ KHPHQ DOWÕQGDNL
QXPDUD\D VDKLS NLúLOHUH XODúÕOPD\D oDOÕúÕOPÕúWÕU
dDOÕúPDGD NXOODQÕODQ DQNHW IRUPX VRUXGDQ ROXúPDNWD ROXS
DGHW GH÷LúNHQ LoHUPHNWHGLU %LULQFL E|O PGH DQNHW VRUXODUÕQÕ FHYDSOD\DQODUÕQ
\Dú FLQVL\HW H÷LWLP PHVOHN YH JHOLU G ]H\L JLEL GHPRJUDILN |]HOOLNOHULQL
EHOLUOHPH\H \|QHOLN VRUXODU VRUXOPXúWXU øNLQFL E|O PGH LVH WHUFLK HGLOHQ
|GHPH úHNLOOHUL YH |GHPH DUDoODUÕQÕQ NXOODQÕPÕQD LOLúNLQ J|U úOHU
EHOLUOHQPH\H oDOÕúÕOPÕúWÕU
$QNHW IRUPODUÕ X\JXODQPD\D EDúODPDGDQ DQNHWWHNL VRUXODUÕQ
DQODúÕODELOLU ROPDVÕQÕ VD÷ODPDN YH GROD\ÕVÕ\OD DQNHWWHNL VRUXODUÕQ JHoHUOLOL÷LQL
DUWWÕUDELOPHN DPDFÕ\OD IDUNOÕ H÷LWLP G ]H\LQGHQ NLúL\H DQNHW IRUPODUÕ
GROGXUWXODUDN DQNHWLQ |Q WHVWOHUL \DSÕOPÕúWÕU gQ WHVWOHU VRQXFXQGD HOGH HGLOHQ
JHUL ELOGLULPOHU GR÷UXOWXVXQGD DQNHW IRUPXQGDNL VRUXODUÕQ GDKD DQODúÕODELOLU
ROPDVÕ LoLQ ELU WDNÕP G ]HOWPHOHU \DSÕOPÕúWÕU
$UDúWÕUPDGD .XOODQÕODQ 9HUL $QDOL] <|QWHPOHUL $UDúWÕUPD WDPDPODQGÕNWDQ VRQUD HOGH HGLOHQ YHULOHU 6366 6RV\DO
%LOLPOHU LoLQ øVWDWLVWLN 3DNHWL ELOJLVD\DU SURJUDPÕQGD JLULOPLúWLU %X oDOÕúPDGD
YHULOHU DQDOL] HGLOLUNHQ EHWLPOH\LFL DQDOL] WHNQLNOHUL NXOODQÕOPÕúWÕU dDOÕúPDQÕQ
QDNLW SDUD YH GL÷HU |GHPH DUDoODUÕQÕQ NXOODQÕPÕQD \|QHOLN PHYFXW GXUXPX
WHVSLW HWPH\L DPDoODPDVÕQGDQ |W U EHWLPOH\LFL WDVYLU HGLFL YH NHúLIVHO
|]HOOLNWH ELU DUDúWÕUPD ROGX÷X V|\OHQHELOLU 'H÷LúNHQOHU DUDVÕQGDNL LOLúNLOHUL
DQDOL] HWPHN LoLQ DúD÷ÕGDNL DQDOL] \|QWHPOHUL NXOODQÕOPÕúWÕU •
* YHQLUOLN $QDOL]L %LU ELUH\LQ ELU ROD\D NDUúÕ ELOJL WXWXP YH
GDYUDQÕúODUÕ |OoHNWH \HU DODQ ³N´ VD\ÕGD VRUX\D YHUGL÷L FHYDSODUÕQ GH÷HUOHUL
WRSODQDUDN EXOXQX\RUVD EX |OoHNWH \HU DODQ VRUXODUÕQ ELUELUOHUL\OH
\DNÕQOÕNODUÕQÕQ GHUHFHVLQL RUWD\D NR\PDN LoLQ \DSÕOÕU ³N´ VRUX LoHUHQ DUDFÕQ
W P VRUXODUÕQÕQ ELU IHQRPHQL DoÕNODPDGD \DUGÕPFÕ RODQ WLSWH ROPDVÕ JHUHNLU
%X GXUXP VRUXODUÕQ ELUELUOHUL LOH \ NVHN NRUHODV\RQ J|VWHUPHOHUL LOH
P PN QG U %X DQNHW oDOÕúPDVÕQGD DQNHWLQ J YHQLUOL÷LQLQ KHVDSODQPDVÕ LoLQ
&URQEDFK $OID .DWVD\ÕVÕ $OID <|QWHPL NXOODQÕOPÕúWÕU &URQEDFK $OID
.DWVD\ÕVÕ LVWDWLVWLN WHPHOOHUL WXWDUOÕ ROGX÷XQGDQ YH W P VRUXODU GLNNDWH
DOÕQDUDN KHVDSODQGÕ÷ÕQGDQ JHQHO J YHQLUOLN \DSÕVÕQÕ GL÷HU NDWVD\ÕODUD J|UH HQ
L\L \DQVÕWDQ NDWVD\ÕGÕU •
)UHNDQV $QDOL]L )UHNDQV GD÷ÕOÕPÕ YHUL VHWLQGH \HU DODQ ELU
GH÷LúNHQLQ NROD\ ELOJL HGLQLOHELOLU ELoLPGH N o NWHQ E \ ÷H GR÷UX GL]LOHUHN
WHNUDUOÕ |Oo POHULQ ELU DUD\D JHWLULOPHVL YH EX GH÷HUOHUH VDKLS ELULP VD\ÕODUÕQÕQ
EHOLUOL ELU G ]HQGH J|VWHULOPHVLGLU •
dDSUD] 7DEORODPD dDSUD] WDEORODU LNL GH÷LúNHQLQ NDUúÕOÕNOÕ DOW
•
3HDUVRQ .L .DUH 7HVW øVWDWLVWL÷L 3HDUVRQ &KL 6TXDUH .L NDUH
VHoHQHNOHULQL ELUOLNWH J|VWHUHQ WDEORODUGÕU
WHVWL LNL YH oRN \|QO oDSUD] WDEORODUÕQ ED÷ÕPVÕ]OÕN DQDOL]L LoLQ \DSÕODQ ELU
WHVWWLU 'DKD DoÕN ELU LIDGH\OH NL NDUH ED÷ÕPVÕ]OÕN WHVWLQLQ WHPHOL ROD\ODU
DUDVÕQGD KHUKDQJL ELU LOLúNL EXOXQPDGÕ÷ÕQÕ NDEXO HGHUHN EX NDEXOXQ GR÷UXOXN
GHUHFHVLQL DUDúWÕUPDNWÕU $NGHQL] V
.L NDUH ED÷ÕPVÕ]OÕN WHVWLQGH WHVW LVWDWLVWL÷L DúD÷ÕGD J|VWHULOHQ IRUP O
LOH KHVDSODQPDNWDGÕU
¢ ¢¤£2 2¥2 ¦ ª© « ¢ ¢¤£2 2¥2 ¦ u 1 1 2¡
§2¨
¡
2
¬
2 1 (
£2 ® ¯ °± « ¯ 2£ ¦
(
%Dรทร PVร ]Oร N WHVWOHULQGH VHUEHVWOLN GHUHFHVL LVH U! YH F! ROPDN
ย ]HUH GI U F IRUPย Oย LOH KHVDSODQร U
%Dรทร PVร ]Oร N KLSRWH]LQLQ Vร Iร U KLSRWH]L ROGXรทXQGDQ KDUHNHWOH EX
KLSRWH]L JHUoHN NDEXO HGHUHN RODVร Oร N \DVDODUร \OD KHVDSODQDQ IUHNDQVODU
EHNOHQHQ IUHNDQVODU GHQH\VHO RODUDN J|]OHQHUHN HOGH HGLOHQ IUHNDQVODU LVH
J|]OHQHQ IUHNDQVODU RODUDN DGODQGร Uร Oร U %HNOHQHQ IUHNDQVODU LOH J|]OHQHQ
IUHNDQVODU NDUรบร ODรบWร Uร ODUDN NL NDUH EDรทร PVร ]Oร N WHVWL KHVDSODQร U %HNOHQHQ YH
J|]OHQHQ IUHNDQVODU Vร UD YH Vย WXQ JUXSODUร Q EDรทร PVร ] ROGXรทX KLSRWH]LQ WHVW
HGLOPHVL LoLQ ELU |UQHN LVWDWLVWLรทLQLQ KHVDSODQPDVร QGD NXOODQร Oร U %X
Gย รบย QFHQLQ DPDFร JUXSODQGร UPDODU EDรทร PVร ]VD J|]OHQHQ IUHNDQVODU LOH
EHNOHQHQ IUHNDQVODU \DNร Q ROPDOร Gร U %ย \ย N IDUNOร Oร NODU EDรทร PVร ]Oร N KLSRWH]LQLQ
UHGGHGLOPHVLQL VDรทODU
(รทHU DQODPOร Oร N Gย ]H\L GHรทHULQLQ DOWร QGD LVH EX GXUXP LNL
GHรทLรบNHQ DUDVร QGD ELU LOLรบNL RODELOHFHรทLQL J|VWHULU .L NDUH LNL GHรทLรบNHQ
DUDVร QGD ELU LOLรบNL RODELOHFHรทLQL J|VWHULU DQFDN EX LOLรบNLQLQ Jย Fย Qย YH \|Qย Qย
J|VWHUPH]
1RPLQDO VLPHWULN |Ooย POHU LVH ELU oDSUD] WDEORGDNL VDWร U YH Vย WXQ
GHรทLรบNHQOHUL DUDVร QGDNL LOLรบNLQLQ |QHPLQL YH Jย Fย Qย J|VWHUPHNWHGLU +HU
LVWDWLVWLN GHรทHUL LOH DUDVร QGD GHรทLรบLU 'LรทHU ELU GH\LรบOH WHVW LVWDWLVWLรทL
GHรทHULQLQ LVWDWLVWLNL RODUDN Vร Iร UGDQ IDUNOร ROGXรทX LVWDWLVWLN GHรทHUL ยถH \DNร Q
ROGXรทXQGD Jย oOย ELU LOLรบNL ROGXรทX ยถD \DNร Q ROGXรทXQGD LVH ]D\ร I ELU LOLรบNL
ROGXรทX V|\OHQHELOLU
$UDรบWร UPDQร Q .ร Vร WODUร $QNHWLQ NXOODQร ODFDN RODQ \|QWHP Gย รบย Qย OHUHN NLรบL LOH \DSร OPร รบ
ROPDVร Doร NWร U NL DUDรบWร UPD LoLQ |QHPOL ELU Nร Vร WWร U
=DPDQ EX DUDรบWร UPDGD GLรทHU |QHPOL ELU Nร Vร W ROPXรบWXU $QNHW
VRUXODUร QD FHYDS YHUHQ NLรบLOHU EX NRQXGD ]DPDQ KDUFDPD\D ID]OD LVWHNOL
GDYUDQPDPร รบODUGร U $\Uร FD DQNHW oDOร รบPDVร LQVDQODUร Q JHQHOOLNOH HYGH
EXOXQGXNODUร DNรบDP VDDWOHULQGH YH WDWLO Jย QOHULQGH \DSร OPDVร QD UDรทPHQ
WHOHIRQ HGLOHQ KHU QXPDUD\D XODรบร ODPDPDVร YH WHOHIRQ HGLOHQ \DNODรบร N KHU ย o
QXPDUDGDQ ELULQLQ DQNHW VRUXODUÕQD FHYDS YHUPH\L UHGGHWPHVL oDOÕúPD
V UHVLQL X]DWDQ XQVXUODU RODUDN RUWD\D oÕNPÕúWÕU
6RQ RODUDN EX DUDúWÕUPDQÕQ HQ |QHPOL NÕVÕWÕ VDGHFH JHOLU H÷LWLP
G ]H\L WHNQRORMLN RODQDNODUD HULúLP YE XQVXUODU DoÕVÕQGDQ ELUoRN LOH J|UH LOHUL
G ]H\GH ELU NHQW RODQ EDúNHQW $QNDUD¶GD RWXUDQ NLúLOHU DUDVÕQGD \DSÕOPÕú
ROPDVÕGÕU 7 UNL\H LoLQ JHoHUOL YHULOHULQ HOGH HGLOHELOPHVL LoLQ DUDúWÕUPDQÕQ IDUNOÕ LOOHUGH GH \DSÕOPDVÕ JHUHNPHNWHGLU
%XOJXODU YH <RUXPODU %X E|O PGH DUDúWÕUPD VRQXFX HOGH HGLOHQ YHULOHU WDEORODUD
G|Q úW U OHUHN \DSÕODQ LVWDWLVWLNL DQDOL] YH DUDúWÕUPD VÕUDVÕQGDNL J|]OHPOHU
GH÷HUOHQGLULOPLúWLU
$QNHW
'H÷HUOHQGLULOPHVL
* YHQLUOLN
$QDOL]LQLQ
6RQXoODUÕ
YH
7$%/2 .øùø6(/ %ø/*ø/(5 g/d(. %g/h0h *h9(1ø5/ø. $1$/ø=ø &URQEDFK V $OSKD
6RUX 6D\ÕVÕ
7$%/2 g'(0( $5$d/$5, g/d(. %g/h0h *h9(1ø5/ø. $1$/ø=ø &URQEDFK V $OSKD
6RUX 6D\ÕVÕ
&URQEDFK $OSKD .DWVD\ÕVÕ LOH DUDVÕQGD GH÷LúLP J|VWHULU $OSKD 2
NDWVD\ÕVÕQÕQ GH÷HUOHQGLULOPHVLQGH X\JXODQDQ GH÷HUOHQGLUPH NULWHUL α LVH |OoHN J YHQLOLU GH÷LOGLU
α LVH |OoHN G ú N J YHQLOLUOLNWHGLU α LVH |OoHN ROGXNoD J YHQLOLUGLU « ¯ « ¯ ¦ ¢¶«· ¸ ¦ ¹2¢2¹2¢»º @ ¥ ²¦ ¡ « ¬ ¯ ¢ £ ³1¦ ´ ¯ ´r £2 2 ¥ ¡ µ °¿¸ ³ ¦ ¯ ° ¡ £ ¦ ´ ¡´ ¡´ ¾2 ¡ ´ ´
¦ ¢ ¦ ¯ ¸1¼ ° ¢ ¢ ¢ º ¦ ¢ ¸ ¦ ¢ ¢ ° ©1¹ ¹2¢ ¢½© ¦ ³ ¡ ´ ¡ ´ ´ ¡ ³ ¡ ´n ¡ ¡
ย ฮฑ LVH |OoHN \ย NVHN GHUHFHGH Jย YHQLOLUGLU g]GDPDU
V
%XQD J|UH 7DEOR YH ยถGHQ J|Uย OHFHรทL ย ]HUH DQNHWLQ NLรบLVHO
ELOJLOHU YH |GHPH DUDoODUร LOH LOJLOL VRUXODUร LoLQ \DSร ODQ Jย YHQLUOLN DQDOL]L
VRQXoODUร LQFHOHQGLรทLQGH KHU LNL JUXSWD GD |OoHรทLQ ROGXNoD Jย YHQLOLU ROGXรทX
VRQXFXQD XODรบร OPร รบWร U
.DWร Oร PFร ODUร Q 'HPRJUDILN g]HOOLNOHULQH รธOLรบNLQ %XOJXODU
*UDILN ยฑ DQNHW VRUXODUร QD FHYDS YHUHQOHULQ GHPRJUDILN
|]HOOLNOHULQL \DQVร WPDNWDGร U *UDILN LQFHOHQGLรทLQGH NDWร Oร PFร ODUร Q ยถLQLQ
HUNHNOHUGHQ ยถXQXQ NDGร QODUGDQ ROXรบWXรทX J|Uย OPHNWHGLU *UDILN LQFHOHQGLรทLQGH DQNHWH NDWร ODQODUร Q ยถย Qย Q \Dรบ JUXEXQX ยถXQXQ
\Dรบ JUXEXQX ยถVLQLQ \Dรบ JUXEXQX ยถXQXQ \Dรบ
JUXEXQX ROXรบWXUGXรทX J|Uย Oย UNHQ DQNHWH HQ D] YH ย VWย \Dรบ JUXEXQXQ
NDWร OGร รทร J|Uย OPHNWHGLU
*UDILN ยถWH J|Uย OGย รทย JLEL DQNHWH NDWร ODQ NLรบLQLQ ยถVL
LON|รทUHWLP ยถVL OLVH YH ยถVร ย QLYHUVLWH PH]XQXGXU *UDILN LVH
DQNHWH NDWร ODQODUร Q PHVOHNL GXUXPODUร KDNNร QGD ELU ELOJL YHUPHNWHGLU %XQD
J|UH PHPXU YH LรบoLOHULQ GLรทHU PHVOHN JUXSODUร QD J|UH Dรทร UOร รทร
ROXรบWXUGXรทX J|Uย OPHNWHGLU *UDILN DQNHWH NDWร ODQODUร Q JHOLU Gย ]H\OHULQL
J|VWHUPHNWHGLU %XQD J|UH DQNHWH NDWร ODQODUร Q ยถย Qย Q PLO\RQ 7/ยถGHQ
D] ยถLQLQ ยฑ PLO\RQ 7/ DUDVร QGD ยถVLQLQ PLO\RQ 7/ ยฑ
PLO\DU 7/ DUDVร QGD ยถXQXQ ยฑ PLO\DU 7/ DUDVร QGD ยถXQXQ LVH
ยฑ PLO\DU 7/ DUDVร QGD JHOLU HOGH HWWLรทL J|Uย Oย UNHQ ยถVLQLQ JHOLULQLQ
PLO\DU 7/ยถGHQ ID]OD ROGXรทX DQODรบร OPDNWDGร U
.DGÕQ
(UNHN .DGÕQ
(UNHN
*UDILN &LQVL\HW À Á  à ÄIÅnÆ Ç@È@Ç É Ê¤Ë Ó ÁrÍ À ÁrÄIÏÔÄ(Ð1Ñ ÊÖÕ@Ò
Ë ÁrÍ Ì ÁrÄ Ï Ä(Ð1Ñ ÊrË Ì
Î ÁrÍ Ó ÁrÄ Ï Ä Ð@Ñ Ê¤Ë(×
Ì ÁrÍ Î ÁrÄ Ï Ä(Ð1Ñ ÊrË Ò
Ë r Á Í Ì ÁrÄ Ï Ä Ð1Ñ Ó ÁrÍ À ÁrÄ Ï Ä Ð1Ñ
Ì ÁrÍ Î ÁrÄ Ï Ä Ð Ñ À Á Â Ã ÄIÅnÆ Ç@È@Ç É
Î ÁrÍ Ó ÁrÄ Ï Ä Ð Ñ
*UDILN <Dú *UXSODUÕ Ø Ù Ú(Û ÚDÜ Ù ÝÔÞ ß
ï å ç ð Û Ú(ÜDÙ ÝGñ ß
à á â ã ä å æ â ç äGè é ê Ú æ ä@Ú(Û ÚDÜ Ù ë ì ß í â æ ä î Þ2ß Ø Ù Ú Û Ú(Ü Ù
ï å ç ðDÛ ÚDÜ Ù
í â æ ä
à áDâ ã ä@å æIâ ç ä è éqê ÚGæ ä@Ú Û Ú(Ü Ù
*UDILN g÷UHQLP ' ]H\L
รผrรฝ รพ รฟ รป
รฒ รณรตรดร รถ รท รธย รน รบlรป
รท รน รณ รธuรน รพ ! รป
2รท
รท 2รท รท รพ รป รฒ รณ รป
รฟ รธ รพ รป รท รน รณ รธ รน รพ ! Iรท# รท @รท$ @รท รพ
รธ รพ รฟ รผ รฝlรพ รฟ %
" รณ
" รณรตรดร รถ รท รธย รน
*UDILN 0HVOHNL 'XUXP
& ' (*),+ - . / 0 1 2 3 4#5 6 78/!9 - / & :<;
(%:#:*)D+ - . E@6 1 2 3 4#5 6H/!9 J;
(#:#:?> C (%: )I+ -. E@6 1F2 =%=F; C (#:*)D+ - . E@6 1F2G> =H)I+ - . / 0 1 2 =C;
= ' (?>#& ' (*),+ - . /@0 1 2 = A@;
=B> =$' (*),+ - . / 0 1 2 & A<;
(#:%:*)D+ - . E@6 1 2K3 4<5 6H/!9 C (%:MLI+ - . E@6 1 2G> =H)I+ - . /@0 1 2 =$' (?>#& ' (*),+ - . /@0 1 2
( :<:H> C (#:*)D+ - . E@6 1F2 =B> =$' (*)D+ - . /@0 1 2 & ' (*)D+ - . / 0 1 2K3 4 5 6 7N/!9 - /
*UDILN *HOLU 'ย ]H\L
7$%/2 gรถ5(1รธ0 'h=(<รธ 9( *(/รธ5 'h=(<รธ $5$6,1'$.รธ รธ/รธรน.รธ
{ R S [ V R ] R VIv U$fFS \$g|\ T S } k V [ vF~ [ S R b R \F \Fย <} Z \ k RK~$b ย Ff S \$b Z \$VGย \$V ~!R l R V [ ~$R b g [$k v [FZ R b ย
ย ย $b [ V R g Z$ย ] [ T R
ย S k U k ย FS ย ย b v \FU k ย S ย X Rl [
hBi ] S [ V [ V j b [$k \$V l p<[$k S [ V [ V j b [$k \$V l hBi ] S [ V [ V j b [$k \$V l
ย VFR ย [ b l R v [ ย ย aย Fk l [$k U k ย S p<[$k S [ V [ V j b [$k \$V l j b [$k \$V l
W U!fFS \!g
y<[ \$b l U$V?z@R ^8z<\!b [ h [Fย [ b S R hai ] S [ g t \ T$} lF}
OFPFP?QHR S T U$V W X Y ZF[ VB\ ]
O PFPG^<_ O P QHR S T U$V W X
_ OFP,QGR S T U!V W X ^ `aQHR S T \$b W X
`D^ ` c O QGR S T \!b W X
` c O ^$d@c O QGR S T \!b W X
d@c O,QHR S T \$b W X Y ZF[ VIe \ ] S \
W U$f S \$g
m
` P
` n
` n
o
_
O n
d@q ` o
O#q r n
r<q `Ks
` O<q oFo
` P<q dFo
` P#q s
O n
`
`
m
` O
` m
` m
n!o
` q s n
O#q P o
_#q s d
` m<q m n
s<q _ n
r<q d
n!o
n
`F`
`%_
` r
d!P
` PFP
w [ ย [ b
d!r t [ b u [ l v S R k w [ b [Fx [ l R
m m<c s n$s!ย \ ย
`KO
{ VFS \$gHS } S } kaw ย ] [ T R c PFP n
` PFP
7DEOR ยถWHQ J|Uย OHELOHFHรทL JLEL DQNHWH NDWร ODQ NLรบLOHULQ |รทUHQLP
Gย ]H\OHUL YH JHOLU Gย ]H\OHUL DUDVร QGD ELU LOLรบNL ROXS ROPDGร รทร Qร WHVW HWPHN
DPDFร \OD \DSร ODQ NL NDUH DQDOL]LQGH DQODPOร Oร N Gย ]H\L S ROGXรทXQGDQ
+ย KLSRWH]L UHGGHGLOPLรบ YH LNL GHรทLรบNHQ DUDVร QGD ELU LOLรบNL RODELOHFHรทL VRQXFXQD XODรบร OPร รบWร U %XQD J|UH JHOLUL PLO\DU 7/ยถGHQ ID]OD RODQ
NLรบLQLQ ยถL ย QLYHUVLWH \D GD \ย NVHNRNXO PH]XQX LNHQ JHOLUL PLO\DU 7/ยถGHQ
D] RODQ NLรบLQLQ VDGHFH ยถL ย QLYHUVLWH \D GD \ย NVHNRNXO PH]XQXGXU 6RQXo
RODUDN |รทUHQLP Gย ]H\L DUWWร NoD JHOLU Gย ]H\LQLQ GH DUWDFDรทร V|\OHQHELOLU gGHPH $UDoODUร Qร Q .XOODQร Pร QD รธOLรบNLQ %XOJXODU
$QNHW oDOร รบPDVร QGD NDWร Oร PFร ODUD \XNDUร GD \|QHOWLOHQ GHPRJUDILN
QLWHOLNOL VRUXODUร Q \DQร Vร UD |GHPH DUDoODUร Qร Q NXOODQร Pร LOH LOJLOL VRUXODU GD
\|QHOWLOPLรบWLU
7$%/2 $/,ù9(5øù/(5'( (1 )$=/$ 7(5&ø+ ('ø/(1 g'(0( ù(./ø )UHNDQV
1DNLW SDUD
.UHGL NDUWÕ
7RSODP 8
%DQND NDUWÕ
$OÕúYHULúOHUGH HQ ID]OD WHUFLK HWWL÷LQL] |GHPH úHNOL QHGLU"
7DEOR ¶WH NDWÕOÕPFÕODUÕQ DOÕúYHULúOHUGH HQ ID]OD KDQJL |GHPH
DUDoODUÕQÕ WHUFLK HWWLNOHUL EHOLUOHQPH\H oDOÕúÕOPÕúWÕU %X VRQXoODUD J|UH NDWÕOÕPFÕODU DUDVÕQGD NUHGL NDUWÕQÕQ DOÕúYHULúOHUGH HQ ID]OD WHUFLK HGLOHQ |GHPH
úHNOL ROGX÷X DQODúÕOPDNWDGÕU .UHGL NDUWÕQÕQ QDNLW SDUD\D DOWHUQDWLI RODUDN
JHOLúWLULOHQ GL÷HU WHNQRORMLN \HQLOLNOHUH J|UH GDKD X]XQ ELU JHoPLúH VDKLS
ROPDVÕ YH W NHWLFLOHULQ J YHQLQL ND]DQPD NRQXVXQGD GDKD LOHUL ELU VHYL\HGH
ROPDVÕ EX VRQXoODUÕ GHVWHNOHU QLWHOLNWHGLU %DQND NDUWODUÕQÕQ LVH WRSODP
LoHULVLQGH oRN N o N ELU SD\D VDKLS ROGX÷X J|U OPHNWHGLU EXQD J|UH EDQND
NDUWODUÕQÕQ DOÕúYHULúOHUGH NXOODQÕPÕQÕQ KHQ ] \D\JÕQODúPDGÕ÷Õ V|\OHQHELOLU
$QFDN EDQND NDUWODUÕQÕQ DOÕúYHULúOHUGH NXOODQÕPÕQÕQ VD÷ODGÕ÷Õ NROD\OÕNODU VRQ
G|QHPOHUGH PHG\D DUDFÕOÕ÷Õ\OD VÕN VÕN J QGHPH JHWLULOPHNWH YH EX NDUWODUÕQ
NXOODQÕOPDVÕ GHVWHNOHQPHNWHGLU
7$%/2 .5('ø .$57, .8//$1,0, .UHGL NDUWÕ NXOODQÕ\RU PXVXQX]"
7RSODP
(YHW
6D\Õ
+D\ÕU
6D\Õ
6D\Õ
7RSODP
7DEOR ¶GH DQNHWH NDWÕODQODUFD NUHGL NDUWÕQÕQ NXOODQÕOÕS
NXOODQÕOPDGÕ÷Õ EHOLUOHQPH\H oDOÕúÕOPÕúWÕU %XQD J|UH DQNHWH NDWÕODQODUÕQ
JLEL E \ N ELU E|O P NUHGL NDUWÕ NXOODQGÕ÷ÕQÕ EHOLUWPLúWLU .UHGL NDUWÕQÕQ QDNLW
SDUD\D DOWHUQDWLI RODUDN JHOLúWLULOHQ |GHPH DUDoODUÕ LoHULVLQGH X]XQ \ÕOODUGÕU
NXOODQÕOPDNWD ROPDVÕ EX VRQXFX GHVWHNOHU QLWHOLNWHGLU
¢ « ¢ « ¯ ª« ¯ ¢±« ¦ ¢±© ¦ £2 ¢
²
´ ¡
¾2 ¡
¬ 2¡
µ
¾
¦ ¯ °± ¦ ¢ 2£2 ¢ ±¯ ¸1¼ ° ¡ ¡ ³2¡ ¡
2 #
£2 ¢
« ° ¬ 2¡ ®µ2´
¯ ¦ ´¾ ´
7$%/2 .5('ø .$57, .8//$10$ 1('(1/(5ø
)UHNDQV
* YHQOLN
*HoHUOL
5DKDWOÕN
.UHGLOL DOÕúYHULú RODQD÷Õ
7RSODP N
7DEOR ¶GD DQNHWH NDWÕODQODU LoHULVLQGH NUHGL NDUWÕ NXOODQDQ NLúLOHULQ
NUHGL NDUWÕQÕ NXOODQPD QHGHQOHUL EHOLUOHQPH\H oDOÕúÕOPÕúWÕU %XQD J|UH DQNHWH
NDWÕODQ YH NUHGL NDUWÕ NXOODQGÕ÷ÕQÕ EHOLUWHQ NLúLOHULQ oR÷XQOX÷XQXQ NUHGL NDUWÕQÕ UDKDWOÕN YH NUHGLOL DOÕúYHULú RODQD÷Õ VD÷ODPDVÕ QHGHQL\OH NXOODQGÕ÷Õ
V|\OHQHELOLU 1DNLW SDUDQÕQ WDúÕPD YH VDKWHFLOLN JLEL GH]DYDQWDMODUÕ J|] |Q QH
DOÕQGÕ÷ÕQGD NLúLOHULQ NUHGL NDUWÕQÕ UDKDWOÕN QHGHQL\OH WHUFLK HWPHOHULQLQ
EHNOHQLOHQ ELU VRQXo ROGX÷X G ú Q OPHNWHGLU $\UÕFD J Q P ]GH ELUoRN
Lú\HULQLQ NUHGL NDUWÕ LOH \DSÕODQ DOÕúYHULúOHUGH oRN VD\ÕGD WDNVLW RODQD÷Õ
VD÷ODPDVÕ GD NLúLOHULQ NUHGL NDUWODUÕQÕ WHUFLK HWPH VHEHSOHULQGHQ ELULGLU 7$%/2 .5('ø .$57, .8//$1,0 $0$&,
)UHNDQV $OÕúYHULú LúOHPOHULQGH
.UHGL NXOODQPDNWD N 7RSODP
*HoHUOL 3DUD oHNPHGH
7DEOR ¶GH DQNHWH NDWÕODQODU LoHULVLQGH NUHGL NDUWÕ NXOODQGÕ÷ÕQÕ
EHOLUWHQ NLúLQLQ NUHGL NDUWÕ NXOODQÕP DPDFÕ EHOLUOHQPH\H oDOÕúÕOPÕúWÕU %XQD
J|UH DQNHWH NDWÕODQ YH NUHGL NDUWÕ NXOODQGÕ÷ÕQÕ EHOLUWHQ NLúLOHULQ oR÷XQOX÷XQXQ
NUHGL NDUWÕQÕ DOÕúYHULú LúOHPOHULQGH NXOODQGÕ÷Õ V|\OHQHELOLU
¢ « ¯ « ¯ ¢ « ¦ ¢ © ¦ £2 ¢ « ² ¦ ¢¤ N ¾2 ¡ ¢ « ¯ ³1« ´ « ² ¦ ¢¤ ¾2 ¡ ³1´
¢ ! ¾2 ¡¯ ¢ « ° ¬ ´¸ ¡ * £2 µ2¢ ´ ´¯ ¡ ¢ « ¦ ¢ ¬ © 2¡ ¦ ® ¢ ! ¾2 ¡ ¯ ¢ « ° ¬ ´¸¡ * ¬ 2¡ ®µ2´ ´ ¡
¢ «
¦ ¯ °± 2¡ ¯ ¦ µ ¾ ¡ ¦ ¯ °± ´ ¾ ´ ¢ « 2¡ ¯ ¦ µ ¾ ¡ ´¾ ´
¦ ¢ 2£2 ¢ ¯ 1 ¸ ¼ ° « ¦ 2£ « ¦ ¯ « ¹ ¢ £ ³2¡ ¡ § ´ ¡¡ ¦ ¢ 2£2 ¢ ¯1 ¸ ¼ ° « ¦ 2£ « ¦ ¯ « ¹ ¢ £ ¡ ³2¡ ¡ § ´ ¡¡ ¡
¥ ¢ © ¦ ¯ ¢ ´ ´ ´ ¡ ¥ ¢ © ¦ ¯ ¢ ´ ´ ´ ¡
7$%/2 .5('รธ .$57, .8//$10$0$ 1('(1/(5รธ
*HoHUOL
.UHGL NDUWร EDรบYXUX WDOHEL UHGGHGLOPLรบ %DQND KHVDEร \RN
)UHNDQV
รธKWL\Do GX\PX\RU
7RSODP
*ย YHQOL J|UPย \RU
7DEOR ยถGH DQNHWH NDWร ODQODU LoHULVLQGH NUHGL NDUWร NXOODQPDGร รทร Qร
EHOLUWHQ NLรบLQLQ NUHGL NDUWร Qร NXOODQPDPD QHGHQOHUL EHOLUOHQPH\H
oDOร รบร OPร รบWร U %XQD J|UH DQNHWH NDWร ODQ YH NUHGL NDUWร NXOODQPDGร รทร Qร EHOLUWHQ
NLรบLOHULQ oRรทXQOXรทXQXQ NUHGL NDUWร Qร LKWL\Do GX\PDGร รทร LoLQ NXOODQPDGร รทร V|\OHQHELOLU
7$%/2 $70 .8//$1,0,
$70 OHUL NXOODQร \RU PXVXQX]" 7RSODP
(YHW
6D\ร
+D\ร U
6D\ร 6D\ร
7RSODP
7DEOR ยถGD DQNHWH NDWร ODQODUFD $70ยถOHULQ NXOODQร Oร S NXOODQร OPDGร รทร
EHOLUOHQPH\H oDOร รบร OPร รบWร U %XQD J|UH DQNHWH NDWร ODQ NLรบLGHQ ยถVL
$70ยถOHUL NXOODQGร รทร Qร EHOLUWPLรบWLU %X VRQXFD J|UH $70 NXOODQร Pร Qร Q \D\Jร Q
ROGXรทX V|\OHQHELOLU $QFDN $70ยถOHULQ KDQJL DPDoOD NXOODQร OGร รทร QDNLW SDUD\D
DOWHUQDWLI RODUDN NXOODQร Oร S NXOODQร OPDGร รทร Qร EHOLUOHPHN Doร Vร QGDQ |QHPOLGLU
dย QNย $70ยถOHULQ SDUD oHNPHN Gร รบร QGD NUHGL NDUWร ERUFX |GHPH KDYDOH
\DSPD JLEL QDNLW SDUD NXOODQร Pร Qร D]DOWDQ oRN oHรบLWOL EDQNDFร Oร N KL]PHWOHUL GH
PHYFXWWXU $70ยถOHULQ KDQJL DPDoOD NXOODQร OPDNWD ROGXรทXQX EHOLUOHPHN LoLQ
\DSร OPร รบ RODQ oDSUD] WDEOR\D LOHULGH \HU YHULOPLรบWLU
7$%/2 $70 .8//$10$ 1('(1/(5ø
)UHNDQV
* YHQOLN
5DKDWOÕN
*HoHUOL
+HU ]DPDQ NXOODQDELOPH
0DDú oHNPHN LoLQ
7RSODP N
7DEOR ¶GD DQNHWH NDWÕODQODU LoHULVLQGH $70¶OHUL NXOODQGÕ÷ÕQÕ
EHOLUWHQ NLúLQLQ EX DUDoODUÕ NXOODQPD QHGHQOHUL EHOLUOHQPH\H oDOÕúÕOPÕúWÕU %XQD J|UH DQNHWH NDWÕODQ YH $70¶OHUL NXOODQGÕ÷ÕQÕ EHOLUWHQ NLúLOHULQ
oR÷XQOX÷XQXQ $70¶OHUL UDKDWOÕN YH KHU ]DPDQ NXOODQDELOPH RODQD÷Õ
VD÷ODPDVÕ QHGHQL\OH NXOODQGÕ÷Õ V|\OHQHELOLU $70¶OHUGH J Q Q VDDWL KDIWDQÕQ J Q NHVLQWLVL] ELUH\VHO YH HOHNWURQLN EDQNDFÕOÕN LúOHPOHUL \DSPD
LPNDQÕ ROPDVÕQÕQ NLúLOHULQ EX KL]PHWL WHUFLK HWPHOHULQGHNL HQ |QHPOL HWNHQ
ROGX÷X G ú Q OPHNWHGLU
7$%/2 $70 .8//$1,0 $0$&, ¦
« °±
® µ ¢ £2 °± ¦ ¼2° ¡ ¡ @ ³ £
µ
¦
¡
¡ ¤
¯ ¹2¦
¦ «
¢
#
2
£2 °±
® 2 © ¼ ¦ ¯ ¦° ³ ´ 2 ¼ ¦ ¦ ¯ ¦ ¢ ¦ ¼ ° 2 ¡ ´ ¬ ³ ¢ « ¹ « °± ¯ °*¢ ¯ ° °ª¦ º ¦ °± ¡ ´³ ¡ ´ ´ ¸1¼ ¦ ° ¥§ ¡
7DEOR ¶GH DQNHWH NDWÕODQODU LoHULVLQGH $70¶OHUL NXOODQGÕ÷ÕQÕ
EHOLUWHQ NLúLQLQ $70¶OHUL NXOODQÕP DPDFÕ EHOLUOHQPH\H oDOÕúÕOPÕúWÕU %XQD
J|UH DQNHWH NDWÕODQ YH $70¶OHUL NXOODQGÕ÷ÕQÕ EHOLUWHQ NLúLOHULQ oR÷XQOX÷XQXQ
$70¶OHUL SDUD oHNPHN DPDFÕ\OD NXOODQGÕ÷Õ V|\OHQHELOLU
¨ ¢ « ¯ « ¯ ¢ « ¦ ¢ © ¦ £2 ¢ ¢ # ´ ¯ ¡ ¢ ¾2 ¡ « ° ² ¸ * ¦µ2¢´ © © ³1´ ¢ ´ « ¡ ¯ »« ¯ ¢ ¬ « 2¡ ® ² ¸ * ¢ # ´ ¯ ¡ ¢ ¾2 ¡ « ° ¬ 2 ¡ ®µ2´ ³1´ ´ ¡
¢ « ¦ ¯ ¯ ¦ ¬ 2¡ µ ¾ ¢ « ¦ ¯ ´ ¦ ¾ £2 ´ ¢ ¯ ¦ ¬ 2¡ µ ¾ ´¾ ´
°± ¦ ¡ °± ¦ ¡ ¡
¢ 2£2 ¢
¡
¢ 2£2 ¢
¯ ¸1¼ ³2¡ ³2¡
¯ ¸1¼
° ¡ ¡
°
§ ² § ²
¤D¡ ¤D¡
« ¹
¢ £ ¥ ´ « ¹ ¢ £ ¥ ¡¡ ´ ¡¡
¢ © ¦ ¯ ¢ « ¦ ´ ´ ¡ ¾2 ¡ ¢ © ¦ ¯ ¢ « ¦ ´ ´ ¡ ¾2 ¡
¢ ¢
7$%/2 $70 .8//$10$0$ 1('(1/(5ø
*HoHUOL
)UHNDQV $70 QLQ QH ROGX÷XQX ELOPL\RU
%DQND KHVDEÕ \RN
øKWL\Do GX\PX\RU
* YHQOL J|UP \RU
'L÷HU
1DVÕO $70 NDUWÕ DODFD÷ÕQÕ ELOPL\RU
7RSODP Nª
7DEOR ¶GH DQNHWH NDWÕODQODU LoHULVLQGH $70¶OHUL NXOODQPDGÕ÷ÕQÕ
EHOLUWHQ NLúLQLQ $70 NXOODQPDPD QHGHQOHUL EHOLUOHQPH\H oDOÕúÕOPÕúWÕU %XQD J|UH NLúLOHULQ $70¶OHUL NXOODQPDPD QHGHQOHUL DUDVÕQGD $70¶QLQ QH
ROGX÷XQXQ ELOLQPHPHVL EDQND KHVDEÕQÕQ ROPD\ÕúÕ LKWL\Do GX\XOPDPDVÕ |QH
oÕNDQ XQVXUODUGÕU $70¶OHULQ GL÷HU KL]PHWOHUH NÕ\DVOD GDKD X]XQ ELU V UHGLU NXOODQÕOÕ\RU ROPDVÕQD UD÷PHQ NXOODQÕOPDPD QHGHQOHUL LQFHOHQGL÷LQGH
WRSOXPXQ H÷LWLP YH JHOLU VHYL\HVLQLQ EX W U KL]PHWOHULQ \D\JÕQODúPDVÕQGDNL HQ
|QHPOL HWNHQOHUGHQ ELUL ROGX÷X V|\OHQHELOLU
7$%/2 2720$7ø. g'(0( 7$/ø0$7, 9(50(
$LOHQL]GHNL EDQND KHVDSODUÕQÕ]ÕQ KHUKDQJL ELULQGHQ RWRPDWLN |GHPH \DSWÕUÕ\RU PXVXQX]"
7RSODP (YHW
6D\Õ
+D\ÕU
6D\Õ
6D\Õ
7RSODP
7DEOR ¶WH NDWÕOÕPFÕODUÕQ RWRPDWLN |GHPH WDOLPDWÕ YHUPH LúOHPLQL
NXOODQÕS NXOODQPDGÕNODUÕ WHVSLW HGLOPH\H oDOÕúÕOPÕúWÕU 7DEOR LQFHOHQGL÷LQGH DQNHWH NDWÕODQ NLúLGHQ ¶VÕQÕQ KHQ ] RWRPDWLN |GHPH
WDOLPDWÕ YHUPH LúOHPLQGHQ \DUDUODQPDGÕ÷Õ GROD\ÕVÕ\OD G ]HQOL |GHPHOHULQL
KDOHQ EDQNDODUD QDNLW RODUDN \DSPDNWD ROGX÷X V|\OHQHELOLU
¥ « ¢ « ¯ « ¯ ¢®« ¦ ¢±© ¦ £2 ¢ ¢ « ² ¸ ¢ ´ ¡ ¯ ¢ ¾2 ¡ « ° ¯ ¦ ¬ 2¡ < ¬# ¬ 2¡ ®µ2´ ´ ¾ ´ ³1´ ´ ¡
µ
¾
¦ ¯ °± ¦ ¢ 2£2 ¢ ±¯ ¸1¼ ° ¡ ¡ ³2¡ ¡ § ²
¤D¡
« ¹
¢ ° ¡¡
£ ¥ ¢ © ¦ ¯ ¢±« ¦ ¢ ´ ´ ´ ¡ ¾2 ¡
7$%/2 ø17(51(7 %$1.$&,/,ö, .8//$1,0,
øQWHUQHW EDQNDFÕOÕ÷ÕQÕ (YHW NXOODQÕ\RU PXVXQX]" +D\ÕU
6D\Õ 6D\Õ
7RSODP
6D\Õ
7RSODP
7DEOR ¶WH DQNHWH NDWÕODQODUÕQ LQWHUQHW EDQNDFÕOÕ÷Õ KL]PHWOHULQGHQ
\DUDUODQÕS \DUDUODQPDGÕNODUÕ EHOLUOHQPH\H oDOÕúÕOPÕúWÕU %XQD J|UH DQNHWH
NDWÕODQ NLúLGHQ ¶L LQWHUQHW EDQNDFÕOÕ÷ÕQGDQ \DUDUODQPDGÕNODUÕQÕ
EHOLUWPLúWLU %X GXUXPGD LQWHUQHW EDQNDFÕOÕ÷ÕQÕQ KHQ ] \D\JÕQODúPDGÕ÷Õ V|\OHQHELOLU %XQXQ HQ |QHPOL VHEHEL RODUDN LQVDQODUÕQ EX LúOHPOHUH RODQ
J YHQOHULQLQ WDP ROPDPDVÕ |UQH÷LQ LQWHUQHW ]HULQGH NXOODQÕODQ úLIUHOHULQ
GL÷HU NLúLOHU WDUDIÕQGDQ |÷UHQLOHUHN NLúLOHULQ |]HO KHVDSODUÕQD JLULOHELOHFH÷L
HQGLúHVL
J|VWHULOHELOLU
øQWHUQHW
EDQNDFÕOÕ÷Õ
NXOODQÕPÕQÕQ
KHQ ]
\D\JÕQODúDPDPDVÕQÕQ QHGHQOHULQGHQ ELUL GH ONHPL]GH HYOHUGH EXOXQDQ
NLúLVHO ELOJLVD\DU NXOODQÕPÕQÕQ JHOLúPLú ONHOHUH NÕ\DVOD GDKD G ú N ROPDVÕ
RODUDN J|VWHULOHELOLU %XQXQ HWNLOH\HQ WHPHO XQVXUXQ LVH JHOLU YH H÷LWLP
VHYL\HVL ROGX÷X V|\OHQHELOLU øQWHUQHW ]HULQGH QDNLW SDUD NXOODQPDGDQ ELU
EDQND KHVDEÕQGDQ EDúND ELU KHVDED KDYDOH \D GD ()7 \DSPD NUHGL NDUWÕ
ERUFX |GHPH JLEL ELUoRN KL]PHW RODQD÷Õ VD÷OD\DQ LQWHUQHW EDQNDFÕOÕ÷ÕQGD KHU
JHoHQ J Q J YHQOL÷L DUWWÕUÕFÕ WHNQRORMLN \HQLOLNOHU RUWD\D oÕNPDNWDGÕU *HWLULOHQ
EX \HQLOLNOHUOH JHOHFHNWH EX KL]PHWLQ GDKD VÕNOÕNOD NXOODQÕODELOHFH÷L
V|\OHQHELOLU
7$%/2 ø17(51(7 %$1.$&,/,ö,1, .8//$10$ 1('(1/(5ø
*HoHUOL
)UHNDQV
* YHQOLN
5DKDWOÕN
øVWHGL÷L ELOJL\H XODúDELOPH
+HU ]DPDQ NXOODQDELOPH
7HNQRORMLN RODUDN \HQL ROPDVÕ 7RSODP N
® ¢ « ¯ ½« ¯ ¢ « ¦ ¢ © ¦ £2 ¢
¢ « ¦ ¯ °± ¦ ¢ 2£2 ¢ ¯ ¸1¼ ° ¢ ¯ ¦ ¢ ¯ © ¢ « ¥ ¢ « ¹ ¢ £ ¥ ¢ © ² ¦ ¯ ¢±« ¦ ´ ¤ ¢ ¡ ¾2 ¡ ¸ ¢ ¯ ¢ ¬ 2¡ « µ ° ¯ ¦ ¾ ¡ ¡ ³2¡ ¡ §q # ¯2´ ¡ ´ ´ ´ ¡ ¡ ´ ´ ´ ¡ ¾2 ¡ ³1´ ´ ¡ ¬ 2¡ ®µ2´ ´¾ ´
7DEOR ¶GH DQNHWH NDWÕODQODU LoHULVLQGH LQWHUQHW EDQNDFÕOÕ÷Õ
KL]PHWOHULQGHQ \DUDUODQGÕ÷ÕQÕ EHOLUWHQ NLúLQLQ EX KL]PHWWHQ \DUDUODQPD
QHGHQOHUL EHOLUOHQPH\H oDOÕúÕOPÕúWÕU %XQD J|UH DQNHWH NDWÕODQ YH EX
KL]PHWWHQ \DUDUODQGÕ÷ÕQÕ EHOLUWHQ NLúLOHULQ LQWHUQHW EDQNDFÕOÕ÷ÕQGDQ oR÷XQOXNOD
UDKDWOÕN YH KHU ]DPDQ NXOODQDELOPH RODQD÷Õ VD÷ODPDVÕ QHGHQL\OH \DUDUODQGÕ÷Õ
V|\OHQHELOLU %DQND úXEHVLQH JLWPH\H JHUHN NDOPDGDQ LQWHUQHW ]HULQGH
EDQND KHVDEÕQGDQ GL÷HU KHUKDQJL ELU KHVDED SDUD J|QGHULOHELOPHVLQLQ
VD÷ODGÕ÷Õ ]DPDQ WDVDUUXIX YH QDNLW SDUDQÕQ F ]GDQGD YH\D FHSWH
WDúÕQPDVÕQÕQ \RO DoDELOHFH÷L oDOÕQPD ULVNLQLQ ROPDPDVÕ EX KL]PHWLQ WHUFLK
HGLOPHVLQGHNL HQ |QHPOL XQVXUODUGDQGÕU
7$%/2 ø17(51(7 %$1.$&,/,ö, .8//$1,0 $0$&,
¦ º ´ ¡ « ¯ ¦ ¢ °± ±º °± ¯ ¦ © ° ¨ ¯ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¡ ¯ ¹2¦ £2 °± ¦ ® ¡ ¦ 2£ « ¦ ¯ © ¸ ¦ ¹ £2 °± ± ´ ¯ ¯ ¦ ¢ ¢ ¯ © ¯ ¯ ±I ¡ ¡ ´ ¾1´ ¦ 2£ « ¦ ¯ « ¯ ¦ ¦ ¢ ¯ °± ± ´ 1 ¡ ¸ ¦ ° ¦ ³ ´ ¾2¡ µ ¡ º ° ¯ ° ¡ ´ ´ ´
£
¤
¦ µ
¸1¼ ¡
¡
°¦¥ ¶
2
¼
¦ «
¦
¢
¡
¬ ° °
²
°
7DEOR ¶GD DQNHWH NDWÕODQODU LoHULVLQGH LQWHUQHW EDQNDFÕOÕ÷ÕQÕ
NXOODQGÕ÷ÕQÕ EHOLUWHQ NLúLQLQ LQWHUQHW EDQNDFÕOÕ÷ÕQÕ NXOODQÕP DPDFÕ
EHOLUOHQPH\H oDOÕúÕOPÕúWÕU %XQD J|UH EX KL]PHWLQ VDGHFH QDNLW SDUD
NXOODQÕPÕ ]HULQGH KHUKDQJL ELU HWNLVL EXOXQPD\DQ HNVWUH \D GD KHVDS |]HWL
J|U QW OHPH DPDFÕ\OD GH÷LO QDNLW SDUD NXOODQÕPÕQÕ D]DOWDQ LúOHPOHUGHQ RODQ
KHVDSODU DUDVÕQGD KDYDOH \DSPD IDWXUD |GHPHOHUL G|YL] DOÕP VDWÕPÕ YH NUHGL
NDUWÕ ERUFX |GHPHOHUL JLEL LúOHPOHUGH GH NXOODQÕOGÕ÷Õ J|U OPHNWHGLU 'ROD\ÕVÕ\OD DQNHWWH LQWHUQHW EDQNDFÕOÕ÷ÕQÕ NXOODQGÕ÷ÕQÕ EHOLUWHQ NLúLOHU DUDVÕQGD
EX KL]PHWLQ DPDFÕQD X\JXQ RODUDN NXOODQÕOGÕ÷Õ V|\OHQHELOLU · ¢ « ¯ ½« ¯ ¢ « ¦ ¢ © ¦ £2 ¢
¢ « ¦ ¯ °± ¦ ¢ 2£2 ¢ ¯ ¸1¼ ° ¢ ¯ ¦ ¢ ¯ © ¢ « ¥ ¢ « ¹ ¢ £ ¥ ¢ © ² ¦ ¯ ¢±« ¦ ´ ¢¤ « µ ° ¯ ¦ ¾ ¡ ¾2 ¡ ¸ ¢ ¯ ¢ ¬ 2¡ ¡ ¡ ³2¡ ¡ §q # ¯2´ ¡ ´ ´ ´ ¡ ¡ ´ ´ ´ ¡ ¾2 ¡ ³1´ ´ ¡ ¬ 2¡ ®µ2´ ´¾ ´
7$%/2 ø17(51(7 %$1.$&,/,ö,1, .8//$10$0$ 1('(1/(5ø
)UHNDQV
*HoHUOL
1H ROGX÷XQX ELOPL\RU
1DVÕO \DUDUODQDFD÷ÕQÕ ELOPL\RU
%LOJLVD\DU NXOODQPD RODQD÷Õ \RN
øKWL\Do GX\PX\RU
* YHQOL J|UP \RU
'L÷HU
%DQND KHVDEÕ \RN
7RSODP ¸
7DEOR ¶GH DQNHWH NDWÕODQODU LoHULVLQGH LQWHUQHW EDQNDFÕOÕ÷Õ
KL]PHWOHULQGHQ \DUDUODQPDGÕ÷ÕQÕ EHOLUWHQ NLúLQLQ EX KL]PHWWHQ \DUDUODQPDPD QHGHQOHUL EHOLUOHQPH\H oDOÕúÕOPÕúWÕU %XQD J|UH NLúLOHULQ EX
KL]PHWWHQ \DUDUODQPDPD QHGHQOHUL DUDVÕQGD EX KL]PHWLQ QH ROGX÷XQXQ
ELOLQPHPHVL J YHQOL EXOXQPD\ÕúÕ LKWL\Do GX\XOPDPDVÕ |QH oÕNDQ XQVXUODUGÕU
$\UÕFD QDVÕO NXOODQÕODFD÷ÕQÕQ ELOLQPHPHVL ELOJLVD\DU NXOODQPD RODQD÷ÕQÕQ
ROPDPDVÕ \D GD EDQND KHVDEÕQÕQ ROPDPDVÕ JLEL XQVXUODU GD QHGHQOHU
DUDVÕQGD \HU DOPÕúWÕU %X YHULOHU LQFHOHQGL÷LQGH EDQNDFÕOÕN VHNW|U QGHNL
WHNQRORMLN JHOLúPHOHULQ oRN KÕ]OÕ ROGX÷X J Q P ]GH NLúLOHULQ EX JHOLúPHOHU
VRQXFXQGD RUWD\D oÕNDQ U QOHUL NXOODQPD KÕ]ÕQÕQ D\QÕ G ]H\GH ROPDGÕ÷Õ V|\OHQHELOLU øOHWLúLP DUDoODUÕQÕQ KD\DWÕQ KHU DODQÕQD JLUGL÷L YH KHUúH\
KDNNÕQGD ELOJL VDKLEL ROXQDELOGL÷L J Q P ]GH EX KL]PHWLQ QH ROGX÷XQXQ
ELOLQPHPHVL H÷LWLP VHYL\HVL G ú NO ÷ Q Q ELOJLVD\DU NXOODQPD RODQD÷ÕQÕQ
ROPDPDVÕ YH EDQND KHVDEÕQÕQ ROPDPDVÕ JLEL XQVXUODU GD JHOLU VHYL\HVLQLQ
G ú NO ÷ Q Q ELUHU VRQXFX RODUDN J|VWHULOHELOLU $\UÕFD EX KL]PHWLQ GL÷HU
EDQNDFÕOÕN KL]PHWOHULQH NÕ\DVOD GDKD \HQL ELU KL]PHW ROPDVÕ NLúLOHULQ EX
KL]PHWL J YHQLOLU EXOPDGÕ÷Õ LoLQ NXOODQPDN LVWHPHPHVLQLQ ELU QHGHQL RODELOLU
¢ « %¹ ¢ « ¯ ª« ¯ ¢±« ¦ ¢±© ¦ £2 ¢
© ² ¦ ¯ ¢±« ¦ ´ ¡ ¢ ¯ ¾ ¦ ¾2 ¡ ¸ ¢* # ¯ ¬ ¢ 2¡ µ « ° ¬ 2¡ ®µ2´ ´ ¾ ´ ¡ ¾2 ¡ 1 ³ ´ ´ ¡
¦ ¯ °± ¦ ¢ 2£2 ¢ ¯ ¸1¼ ° ¢ ¯ ¦ ¢ ¯ © ¢ « ¥ ¢ « ¹ ¢ ° £ ¥ ¢ ¡ ¡ ³2¡ ¡ § # ¯2´ ¡ ´ ´ ´ ¡ ¡ ´ ´ ´
7$%/2 ø17(51(7 h=(5ø1'(1 9(<$ 3267$ ø/( .5('ø .$57, .8//$1,0,
7RSODP
øQWHUQHW ]HULQGHQ YH\D (YHW SRVWD LOH NUHGL NDUWÕ NXOODQDUDN DOÕúYHULú +D\ÕU \DSÕ\RU PXVXQX]"
6D\Õ 6D\Õ
7RSODP
6D\Õ
7DEOR ¶H J|UH NDWÕOÕPFÕODUÕQ JLEL ROGXNoD E \ N ELU E|O P
LQWHUQHW ]HULQGHQ YH\D SRVWD LOH NUHGL NDUWÕ NXOODQDUDN DOÕúYHULú
\DSPDGÕNODUÕQÕ EHOLUWPLúOHUGLU .DWÕOÕPFÕODUÕQ FHYDSODUÕQD EDNÕOGÕ÷ÕQGD EX
LúOHPLQ KHQ ] \D\JÕQODúPDGÕ÷Õ V|\OHQHELOLU %XQXQ HQ |QHPOL VHEHEL RODUDN
LQVDQODUÕQ EX LúOHPH RODQ J YHQOHULQLQ WDP ROPDPDVÕ J|VWHULOHELOLU 0HG\DGD
]DPDQ ]DPDQ \HU DODQ LQWHUQHWWH NXOODQÕODQ NUHGL NDUWODUÕQÕQ PDQ\HWLN
ELOJLOHULQLQ NRS\DODQDUDN NXOODQÕOPDVÕ JLEL ROXPVX] KDEHUOHU LQVDQODUÕQ EX
LúOHPOHULQ J YHQLOLUOL÷LQH RODQ LQDQoODUÕQÕ HWNLOHPHNWHGLU $QFDN NUHGL NDUWODUÕQÕQ NXOODQÕPÕQGD oLS WHNQRORMLVLQH JHoLú LOH NDUW VDKLSOHULQLQ NDUWÕQ
]HULQGHNL oLSLQ VXQGX÷X J YHQOLN DYDQWDMODUÕ VD\HVLQGH EX LúOHPH LOLúNLQ
J YHQOHUL DUWDELOLU YH EX LúOHPOHU JHOHFHNWH GDKD VÕN NXOODQÕODELOLU KDOH
JHOHELOLU øQWHUQHW ]HULQGHQ YH\D SRVWD LOH NUHGL NDUWÕ NXOODQÕODUDN \DSÕODQ
DOÕúYHULúOHULQ \D\JÕQODúPDPDVÕQÕQ GL÷HU ELU VHEHEL ONHPL]GH HYOHUGH
EXOXQDQ NLúLVHO ELOJLVD\DU NXOODQÕPÕQÕQ JHOLúPLú ONHOHUH NÕ\DVOD GDKD G ú N
ROPDVÕ RODUDN J|VWHULOHELOLU %XQXQ HWNLOH\HQ WHPHO XQVXUXQ LVH JHOLU YH H÷LWLP
VHYL\HVL ROGX÷X V|\OHQHELOLU
.UHGL .DUWÕ .XOODQÕPÕ LOH g÷UHQLP ' ]H\L $UDVÕQGDNL øOLúNL + .UHGL NDUWÕ NXOODQÕPÕ LOH |÷UHQLP G ]H\L DUDVÕQGD ELU LOLúNL \RNWXU ¸
+ .UHGL NDUWÕ NXOODQÕPÕ LOH |÷UHQLP G ]H\L DUDVÕQGD ELU LOLúNL YDUGÕU
7$%/2 .5('รธ .$57, .8//$1,0, รธ/( gรถ5(1รธ0 'h=(<รธ $5$6,1'$.รธ รธ/รธรน.รธ gรทUHQLP 'ย ]H\L .UHGL .DUWร NXOODQร \RU PXVXQX]"
(YHW
+D\ร U
7RSODP
*|]OHQHQ )UHNDQV %HNOHQHQ )UHNDQV *|]OHQHQ )UHNDQV %HNOHQHQ )UHNDQV )UHNDQV
3HDUVRQ .L .DUH *HoHUOL *|]OHP 6D\ร Vร
'HรทHU
D
รธONRNXO
2UWDRNXO
/LVH
hQLYHUVLWH <ย NVHNRNXO
7RSODP
6HUEHVWOLN 'HUHFHVL
$QODPOร Oร N 'ย ]H\L
7DEOR ยถGDQ J|Uย OHELOHFHรทL JLEL NUHGL NDUWร NXOODQร Pร LOH |รทUHQLP
Gย ]H\L DUDVร QGD ELU LOLรบNL ROXS ROPDGร รทร Qร WHVW HWPHN DPDFร \OD \DSร ODQ NL NDUH DQDOL]LQGH DQODPOร Oร N Gย ]H\L S ROGXรทXQGDQ + KLSRWH]L ยธ
UHGGHGLOPLรบ YH NUHGL NDUWร NXOODQร Pร LOH |รทUHQLP Gย ]H\L DUDVร QGD ELU LOLรบNL
RODELOHFHรทL VRQXFXQD XODรบร OPร รบWร U 7DEOR LQFHOHQGLรทLQGH ย QLYHUVLWH \D GD
\ย NVHNRNXO GHUHFHVLQH VDKLS RODQ LQVDQODUร Q GLรทHU HรทLWLP JUXSODUร QD J|UH
NUHGL NDUWร Qร GDKD \ย NVHN ELU RUDQGD WHUFLK HWWLNOHUL YH EX VRQXFD J|UH
|รทUHQLP Gย ]H\L DUWWร NoD NUHGL NDUWร NXOODQร Pร Qร Q GD DUWDELOHFHรทL V|\OHQHELOLU
dย QNย VRUX\D ยณHYHWยด FHYDEร Qร YHUHQ ย QLYHUVLWH \D GD \ย NVHNRNXO
PH]XQODUร Qร Q J|]OHQHQ IUHNDQVร EHNOHQHQ IUHNDQVร Qร DรบPDNWDGร U
.UHGL .DUWร .XOODQร Pร LOH *HOLU 'ย ]H\L $UDVร QGDNL รธOLรบNL + .UHGL NDUWร NXOODQร Pร LOH JHOLU Gย ]H\L DUDVร QGD ELU LOLรบNL \RNWXU ยธ
+ ย .UHGL NDUWร NXOODQร Pร LOH JHOLU Gย ]H\L DUDVร QGD ELU LOLรบNL YDUGร U
7$%/2 .5('รธ .$57, .8//$1,0, รธ/( *(/รธ5 'h=(<รธ $5$6,1'$.รธ รธ/รธรน.รธ
0LO\RQ 7/ GHQ D]
$LOHQL]LQ WRSODP D\Oร N QHW JHOLUL DรบDรทร GDNL JUXSODUGDQ KDQJLVLQH JLUPHNWHGLU"
7RSODP
0LO\RQ 7/ 0LO\RQ 7/ 0LO\DU 7/
0LO\DU 7/ 0LO\DU 7/
.UHGL .DUWร NXOODQร \RU PXVXQX]"
(YHW
+D\ร U
7RSODP
%HNOHQHQ )UHNDQV
%HNOHQHQ )UHNDQV
*|]OHQHQ )UHNDQV *|]OHQHQ )UHNDQV *|]OHQHQ )UHNDQV
3HDUVRQ .L .DUH
*HoHUOL *|]OHP 6D\ร Vร
%HNOHQHQ )UHNDQV
*|]OHQHQ )UHNDQV *|]OHQHQ )UHNDQV %HNOHQHQ )UHNDQV
)UHNDQV 'HรทHU
D
%HNOHQHQ )UHNDQV
0LO\DU 7/ GHQ *|]OHQHQ )UHNDQV ID]OD %HNOHQHQ )UHNDQV
6HUEHVWOLN 'HUHFHVL
$QODPOร Oร N 'ย ]H\L
7DEOR ยถGHQ J|Uย OHELOHFHรทL JLEL NUHGL NDUWร NXOODQร Pร LOH JHOLU
Gย ]H\L DUDVร QGD ELU LOLรบNL ROXS ROPDGร รทร Qร WHVW HWPHN DPDFร \OD \DSร ODQ NL NDUH DQDOL]LQGH DQODPOร Oร N Gย ]H\L S ROGXรทXQGDQ + KLSRWH]L ยธ
UHGGHGLOPLรบ YH NUHGL NDUWร NXOODQร Pร LOH JHOLU Gย ]H\L DUDVร QGD ELU LOLรบNL
RODELOHFHรทL VRQXFXQD XODรบร OPร รบWร U %XQD J|UH JHOLUL PLO\RQ 7/ยถGHQ D] RODQ
NLรบLGHQ ยถX NUHGL NDUWร NXOODQPD]NHQ JHOLUL PLO\RQ 7/ยถGHQ ID]OD RODQ
NLรบLGHQ VDGHFH ยถVรธ NUHGL NDUWร NXOODQPDPDNWDGร U 6RQXo RODUDN JHOLU Gย ]H\L
\ย NVHOGLNoH NUHGL NDUWร NXOODQร Pร Qร Q GD DUWDFDรทร V|\OHQHELOLU
$70 .XOODQร Pร LOH gรทUHQLP 'ย ]H\L $UDVร QGDNL รธOLรบNL + $70 NXOODQร Pร LOH |รทUHQLP Gย ]H\L DUDVร QGD ELU LOLรบNL \RNWXU ยธ
+ ย $70 NXOODQร Pร LOH |รทUHQLP Gย ]H\L DUDVร QGD ELU LOLรบNL YDUGร U
7$%/2 $70 .8//$1,0, รธ/( gรถ5(1รธ0 'h=(<รธ $5$6,1'$.รธ รธ/รธรน.รธ gรทUHQLP Gย ]H\LQL]
*|]OHQHQ )UHNDQV (YHW %HNOHQHQ $70 )UHNDQV NXOODQร \RU *|]OHQHQ PXVXQX]" )UHNDQV +D\ร U %HNOHQHQ )UHNDQV
7RSODP
3HDUVRQ .L .DUH
2UWDRNXO
/LVH
)UHNDQV
*HoHUOL *|]OHP 6D\ร Vร
hQLYHUVLWH <ย NVHNRNXO 7RSODP
รธONRNXO
6HUEHVWOLN 'HUHFHVL
'HรทHU
$QODPOร Oร N 'ย ]H\L
7DEOR ยถGHQ J|Uย OHELOHFHรทL JLEL $70 NXOODQร Pร LOH |รทUHQLP Gย ]H\L
DUDVร QGD ELU LOLรบNL ROXS ROPDGร รทร Qร WHVW HWPHN DPDFร \OD \DSร ODQ NL NDUH DQDOL]LQGH DQODPOร Oร N Gย ]H\L S ROGXรทXQGDQ + KLSRWH]L ยธ
UHGGHGLOPLรบ YH $70 NXOODQร Pร LOH |รทUHQLP Gย ]H\L DUDVร QGD ELU LOLรบNL RODELOHFHรทL
VRQXFXQD YDUร OPร รบWร U 7DEOR LQFHOHQGLรทLQGH ย QLYHUVLWH \D GD \ย NVHNRNXO
GHUHFHVLQH VDKLS RODQ LQVDQODUร Q GLรทHU HรทLWLP JUXSODUร QD J|UH $70ยถOHUL GDKD
\ย NVHN ELU RUDQGD WHUFLK HWWLNOHUL YH EX VRQXFD J|UH |รทUHQLP Gย ]H\L DUWWร NoD
$70 NXOODQร Pร Qร Q GD DUWDELOHFHรทL V|\OHQHELOLU dย QNย ยณHYHWยด GL\HQ ย QLYHUVLWH
\D GD \ย NVHNRNXO PH]XQODUร Qร Q J|]OHQHQ IUHNDQVร EHNOHQHQ IUHNDQVร Qร
DรบPDNWDGร U
$70 .XOODQร Pร LOH *HOLU 'ย ]H\L $UDVร QGDNL รธOLรบNL + $70 NXOODQร Pร LOH JHOLU Gย ]H\L DUDVร QGD ELU LOLรบNL \RNWXU ยธ
+ ย $70 NXOODQร Pร LOH JHOLU Gย ]H\L DUDVร QGD ELU LOLรบNL YDUGร U
7$%/2 $70 .8//$1,0, รธ/( *(/รธ5 'h=(<รธ $5$6,1'$.รธ รธ/รธรน.รธ
$70 NXOODQร \RU PXVXQX]"
0LO\RQ 7/ GHQ *|]OHQHQ )UHNDQV D] %HNOHQHQ )UHNDQV
(YHW
$LOHQL]LQ WRSODP D\Oร N QHW JHOLUL DรบDรทร GDNL JUXSODUGDQ KDQJLVLQH JLUPHNWHGLU"
0LO\DU 7/
*|]OHQHQ )UHNDQV %HNOHQHQ )UHNDQV
*|]OHQHQ )UHNDQV 0LO\DU 7/ %HNOHQHQ )UHNDQV 0LO\DU 7/ GHQ *|]OHQHQ )UHNDQV ID]OD
7RSODP
3HDUVRQ .L .DUH
*HoHUOL *|]OHP 6D\ร Vร
'HรทHU
D
%HNOHQHQ )UHNDQV )UHNDQV
%HNOHQHQ )UHNDQV
0LO\RQ 7/ *|]OHQHQ )UHNDQV 0LO\DU 7/ %HNOHQHQ )UHNDQV
0LO\RQ *|]OHQHQ )UHNDQV 7/
7RSODP
+D\ร U
6HUEHVWOLN 'HUHFHVL
$QODPOร Oร N 'ย ]H\L
7DEOR ยถGHQ J|Uย OHELOHFHรทL JLEL $70 NXOODQร Pร LOH JHOLU Gย ]H\L
DUDVร QGD ELU LOLรบNL ROXS ROPDGร รทร Qร WHVW HWPHN DPDFร \OD \DSร ODQ NL NDUH DQDOL]LQGH DQODPOร Oร N Gย ]H\L S ROGXรทXQGDQ + KLSRWH]L ยธ
UHGGHGLOPLรบ YH $70 NXOODQร Pร LOH JHOLU Gย ]H\L DUDVร QGD ELU LOLรบNL RODELOHFHรทL
VRQXFXQD XODรบร OPร รบWร U %XQD J|UH JHOLUL PLO\RQ 7/ยถGHQ D] RODQ NLรบLGHQ ยถX $70ยถOHUL NXOODQPD]NHQ JHOLUL PLO\RQ 7/ยถGHQ ID]OD RODQ NLรบLGHQ VDGHFH ยถย $70ยถOHUL NXOODQPDPDNWDGร U 6RQXo RODUDN JHOLU Gย ]H\L
\ย NVHOGLNoH $70 NXOODQร Pร Qร Q GD DUWDFDรทร V|\OHQHELOLU
รธQWHUQHW %DQNDFร Oร รทร .XOODQร Pร LOH gรทUHQLP 'ย ]H\L
$UDVร QGDNL รธOLรบNL
+ รธQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร NXOODQร Pร LOH |รทUHQLP Gย ]H\L DUDVร QGD ELU LOLรบNL \RNWXU ยธ
+ ย รธQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร NXOODQร Pร LOH |รทUHQLP Gย ]H\L DUDVร QGD ELU LOLรบNL YDUGร U
7$%/2 รธ17(51(7 %$1.$&,/,รถ, .8//$1,0, รธ/( gรถ5(1รธ0 'h=(<รธ $5$6,1'$.รธ รธ/รธรน.รธ gรทUHQLP Gย ]H\LQL] รธQWHUQHW (YHW EDQNDFร Oร รทร Qร NXOODQร \RU PXVXQX]" +D\ร U 7RSODP
*|]OHQHQ )UHNDQV %HNOHQHQ )UHNDQV
*|]OHQHQ )UHNDQV %HNOHQHQ )UHNDQV )UHNDQV
3HDUVRQ .L .DUH
*HoHUOL *|]OHP 6D\ร Vร
7RSODP
รธONRNXO
2UWDRNXO
/LVH
hQLYHUVLWH <ย NVHNRNXO
6HUEHVWOLN 'HUHFHVL
'HรทHU
D
$QODPOร Oร N 'ย ]H\L
7DEOR ยถWHQ J|Uย OHELOHFHรทL JLEL LQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร NXOODQร Pร LOH
|รทUHQLP Gย ]H\L DUDVร QGD ELU LOLรบNL ROXS ROPDGร รทร Qร WHVW HWPHN DPDFร \OD \DSร ODQ NL NDUH DQDOL]LQGH DQODPOร Oร N Gย ]H\L S ROGXรทXQGDQ
+ KLSRWH]L UHGGHGLOPLรบ YH LQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร NXOODQร Pร LOH |รทUHQLP Gย ]H\L ยธ
DUDVร QGD ELU LOLรบNL RODELOHFHรทL VRQXFXQD XODรบร OPร รบWร U 7DEOR LQFHOHQGLรทLQGH ย QLYHUVLWH \D GD \ย NVHNRNXO GHUHFHVLQH VDKLS RODQ NLรบLOHULQ
GLรทHU HรทLWLP JUXSODUร QD J|UH LQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร Qร GDKD \ย NVHN ELU RUDQGD
WHUFLK HWWLNOHUL YH EX VRQXFD J|UH |รทUHQLP Gย ]H\L DUWWร NoD LQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร
NXOODQร Pร Qร Q GD DUWDELOHFHรทL V|\OHQHELOLU dย QNย ยณรธQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร Qร NXOODQร \RU PXVXQX]"ยด VRUXVXQD ยณHYHWยด FHYDEร Qร YHUHQ ย QLYHUVLWH \D GD
\ย NVHNRNXO PH]XQODUร Qร Q J|]OHQHQ IUHNDQVร EHNOHQHQ IUHNDQVร Qร DรบPDNWDGร U %XQXQ \DQร Vร UD LQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร NXOODQร Pร Qร Q NUHGL NDUWร YH $70
NXOODQร Pร QD J|UH GDKD Gย รบย N ELU VHYL\HGH ROGXรทX GD J|Uย OPHNWHGLU %X
GXUXP LQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร Qร Q NUHGL NDUWร YH $70ยถ\H RUDQOD GDKD \HQL ELU
KL]PHW ROPDVร LOH Doร NODQDELOLU
รธOLรบNL
รธQWHUQHW %DQNDFร Oร รทร .XOODQร Pร LOH *HOLU 'ย ]H\L $UDVร QGDNL
+ รธQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร NXOODQร Pร LOH JHOLU Gย ]H\L DUDVร QGD ELU LOLรบNL \RNWXU ยธ
+ ย รธQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร NXOODQร Pร LOH JHOLU Gย ]H\L DUDVร QGD ELU LOLรบNL YDUGร U
7$%/2 ø17(51(7 %$1.$&,/,ö, .8//$1,0, ø/( *(/ø5 'h=(<ø $5$6,1'$.ø ø/øù.ø ¢ ² ¡
2 ¸ ¢
¡ £2 ¢ ¤I»! ¡¼ ³ ¢ ¢
¢ ¯ ¦ ¢ ¯ ©´ ¢ « ¥ « ¹ ¢ #¯2´ ¸ ¡ ´ ¦ ´ °ª¹ ¡ ¡ 2 ¹2¢2´ ³ ¹ º
¤
¸1¼
£ ¦ 2« ¡ ¢ « ¢ ¢ ³ ¦ « ¡ ¢ ¢ ¢
º ¯ ¨
³1´
¦
° ¡
£ ¦ 2« ¡ ¢ « ¢ ¢ ³ ¦ « ¡ ¢ ¦ « ¢
3HDUVRQ .L .DUH
¢ ¯ ¸1¼
°
2
¡
« ¢ ¯
#
¸ ¢
°
#
¡³
M¡
2 ¸ ¢ ¡ ¡³ I ¤ »
§
§
¬
2
§¬
2
¬ §
¦ ¥ £ « ¦ ¹ ¼ ¦ £ ¢® ¢ ¢ ¦ °±¡ « ¯ ¾ 2 £ ¦ ´ º ¡
³2¡ ´
'H÷HU
¡ ³
¤I»
¤I» ¦
¦ ¡ ¡ ³ I ¤ » ²
§¬
§
¦ ¡ ¡ ³ ¤I » §
1 l
²
¡ £2 ¢ ¤I»! ¼ ¡ ³
§
6HUEHVWOLN 'HUHFHVL
¸1¼
²
¬
§
§
1
2 §
° ¡
²
¦
¤
¬ 2¡
§¬
D
*HoHUOL *|]OHP 6D\ÕVÕ
#
#
§
§
2
$QODPOÕOÕN ' ]H\L
7DEOR ¶WHQ J|U OHELOHFH÷L JLEL LQWHUQHW EDQNDFÕOÕ÷Õ NXOODQÕPÕ LOH
JHOLU G ]H\L DUDVÕQGD ELU LOLúNL ROXS ROPDGÕ÷ÕQÕ WHVW HWPHN DPDFÕ\OD \DSÕODQ NL
NDUH DQDOL]LQGH DQODPOÕOÕN G ]H\L S ROGX÷XQGDQ + ¸
KLSRWH]L UHGGHGLOPLú YH LQWHUQHW EDQNDFÕOÕ÷Õ NXOODQÕPÕ LOH JHOLU G ]H\L DUDVÕQGD
ELU LOLúNL RODELOHFH÷L VRQXFXQD XODúÕOPÕúWÕU %XQD J|UH JHOLUL PLO\DU 7/¶GHQ D]
RODQ NLúLGHQ ¶X LQWHUQHW EDQNDFÕOÕ÷ÕQÕ NXOODQPD]NHQ JHOLUL PLO\DU
7/¶GHQ ID]OD RODQ NLúLGHQ ¶VÕ LQWHUQHW EDQNDFÕOÕ÷ÕQÕ NXOODQPDPDNWDGÕU 6RQXo RODUDN JHOLU G ]H\L \ NVHOGLNoH LQWHUQHW EDQNDFÕOÕ÷Õ KL]PHWOHULQLQ
NXOODQÕPÕQÕQ GD DUWDFD÷Õ V|\OHQHELOLU
$\OÕN 2WRPDWLN gGHPH 0LNWDUÕ LOH 7RSODP $\OÕN 1HW *HOLU
$UDVÕQGDNL øOLúNL
+ $\OÕN RWRPDWLN |GHPH PLNWDUÕ LOH D\OÕN QHW JHOLU DUDVÕQGD ELU LOLúNL \RNWXU ¸
+ $\OÕN RWRPDWLN |GHPH PLNWDUÕ LOH D\OÕN QHW JHOLU DUDVÕQGD ELU LOLúNL YDUGÕU
7$%/2 $</,. 2720$7ø. g'(0( 7$/ø0$7, 0ø.7$5, ø/( 723/$0 $</,. 1(7 *(/ø5 $5$6,1'$.ø ø/øù.ø ¢ ² ¡
½¡ ¡³ ¤I»
« ¸ ² ¯ 1 ¸2 ³ °¡ ´ ¯ « £2 °± ° « ¯ ¦ ¢ ´ ´
º
¡ ¡³
2 ¸ ¢ ¡ ¡³ I ¤ »
½ ¡ ¢ £2
¤I»!¼ ¤
¤I»
¸1¼
¸ ¢ 2
¸ ¢ ¡³
¬ 2¡
° ¡
3HDUVRQ .L .DUH
¸ ¢
# 2 ¸ ¢ ¡ ¡³ ¤I»
¢ ¢
£ ¦ 2« ¡ ¢ « ¢ ¢ ³ ¦ « ¡ ¢ ¢ ¢ £ ¦ 2« ¡ ¢ « ¢ ¢ ³ ¦ « ¡ ¢ ¢ ¢
#
¸ ¢
¡ ¡³ ¦ ¡ ¡ ³ ¤I»
§
§
£ ¦ 2« ¡ ¢ « ¢ ¢ ³ ¦ « ¡ ¢ ¦ « ¢
° « ¢ ¯ ¦ ¥ £ « ¦ ¹ ¼ ¦ £ ¢ ¡ ¢ ³2¡ ´ ¢ ¦ °± ¡ « ¯ ¾ 2 £ ¦ ´ º ¡
§
£ ¦ 2« ¡ ¢ « ¢ ¢ ³ ¦ « ¡ ¢ ¢ ¢
¢ ¯ ¸1¼ 2
§
§°
§°
¬ § °
¤I»
¡
¦ ¡ ³ ¤I»
§
§¬
¦ ¡ ¡ ³
§
§
¬
§
§
§
¸1¼
¬ ¬ §
¬ ²
§
¬ § ²
²
§°
§
§
° ¡
²
§
¤ ¦
¬ 2¡
° ²
£2¡ ¢ ¡ ³
¤I »!¼
§
§°
¬
²
²
§
.L .DUH 'H÷HUL
6HUEHVWOLN 'HUHFHVL
$QODPOÕOÕN ' ]H\L
*HoHUOL *|]OHP 6D\ÕVÕ
7DEOR ¶WHQ J|U OHELOHFH÷L JLEL D\OÕN YHULOHQ RWRPDWLN |GHPH
WDOLPDWÕ PLNWDUÕ LOH D\OÕN WRSODP QHW JHOLU DUDVÕQGD ELU LOLúNL ROXS ROPDGÕ÷ÕQÕ WHVW
HWPHN DPDFÕ\OD \DSÕODQ NL NDUH DQDOL]LQGH DQODPOÕOÕN G ]H\L S
ROGX÷XQGDQ + KLSRWH]L UHGGHGLOPLú YH D\OÕN RWRPDWLN |GHPH ¸
WDOLPDWÕ PLNWDUÕ LOH D\OÕN WRSODP QHW JHOLU DUDVÕQGD ELU LOLúNL RODELOHFH÷L
VRQXFXQD YDUÕOPÕúWÕU 7DEOR LQFHOHQGL÷LQGH JHOLU G ]H\L \ NVHOGLNoH
D\OÕN RWRPDWLN |GHPH WDOLPDWÕ PLNWDUÕQÕQ GD DUWWÕ÷Õ J|U OPHNWHGLU %XQD J|UH
JHOLU G ]H\L DUWWÕNoD YHULOHQ D\OÕN RWRPDWLN |GHPH WDOLPDWÕ PLNWDUÕQÕQ GD
DUWDELOHFH÷L V|\OHQHELOLU
2WRPDWLN gGHPH 7DOLPDWÕ 9HUPH øúOHPL LOH g÷UHQLP
' ]H\L $UDVÕQGDNL øOLúNL
+ 2WRPDWLN |GHPH WDOLPDWÕ YHUPH LúOHPL LOH |÷UHQLP G ]H\L DUDVÕQGD ELU ¸
LOLúNL \RNWXU
+ 2WRPDWLN |GHPH WDOLPDWÕ YHUPH LúOHPL LOH |÷UHQLP G ]H\L DUDVÕQGD ELU LOLúNL YDUGÕU
7$%/2 2720$7ø. g'(0( 7$/ø0$7, 9(50( øù/(0ø ø/( gö5(1ø0 'h=(<ø $5$6,1'$.ø ø/øù.ø ¥ ¦ ¢ ° ¦ ¯ ¸1« ¹ ¡
¾
¢
² 2 ¡ ¦ ¸ ¯ ¸1° ¼ ¯ ³
£2 « © ¢ « ¼ ¦ ¢ ¢ ¢ ¡ ´ © ´ 1¦ ´ ¢ £2 ¢ ¯ « £2 °± ¦ ¸ ¦ °ª¹ 2¹2¢2¹ ´ ´³
¸1¼
¤
£
º ¯
³
¨
º
³1´
¦
°
£
³
¡
¢ ¢ ¦ 2« ¡ ¢ « ¢ ¢ ¦ « ¡ ¢ ¢ ¢ ¦ 2« ¡ ¢ « ¢ ¢ ¦ « ¡ ¢ ¦ « ¢
3HDUVRQ .L .DUH
*HoHUOL *|]OHP 6D\ÕVÕ
´¡
« ¸1« ¹
¡
¬ §
§ 2
²
»
¿ ÀG
²
° §°
§
³2
§
¸1¼
²
¡
l § ¬
¬2 § °
° §
6HUEHVWOLN 'HUHFHVL
° ¡
¬
<¬
¤
2
.L .DUH 'H÷HUL D
¢ º ¦ ¯ $¢ « « ¸1 « ¹
°#°
2
$QODPOÕOÕN ' ]H\L
7DEOR ¶GDQ J|U OHELOHFH÷L JLEL RWRPDWLN |GHPH WDOLPDWÕ YHUPH
LúOHPL LOH |÷UHQLP G ]H\L DUDVÕQGD ELU LOLúNL ROXS ROPDGÕ÷ÕQÕ WHVW HWPHN
DPDFÕ\OD \DSÕODQ NL NDUH DQDOL]LQGH DQODPOÕOÕN G ]H\L S ROGX÷XQGDQ
! + KLSRWH]L UHGGHGLOPLú YH LNL GH÷LúNHQ DUDVÕQGD ELU LOLúNL ¸
RODELOHFH÷L VRQXFXQD XODúÕOPÕúWÕU 7DEOR LQFHOHQGL÷LQGH QLYHUVLWH \D GD
\ NVHNRNXO GHUHFHVLQH VDKLS RODQ NLúLOHULQ GL÷HU H÷LWLP JUXSODUÕQD J|UH
RWRPDWLN |GHPH WDOLPDWÕ YHUPH LúOHPLQL GDKD \ NVHN ELU RUDQGD WHUFLK HWWLNOHUL
YH EX VRQXFD J|UH |÷UHQLP G ]H\L DUWWÕNoD RWRPDWLN |GHPH WDOLPDWÕ YHUPH
LúOHPLQLQ
GH
DUWDELOHFH÷L
V|\OHQHELOLU
d QN
³$LOHQL]GHNL
EDQND
KHVDSODUÕQÕ]ÕQ KHUKDQJL ELULQGHQ RWRPDWLN |GHPH \DSWÕUÕ\RU PXVXQX]"´
VRUXVXQD ³HYHW´ FHYDEÕQÕ YHUHQ QLYHUVLWH \D GD \ NVHNRNXO PH]XQODUÕQÕQ
J|]OHQHQ IUHNDQVÕ EHNOHQHQ IUHNDQVÕQÕ DúPDNWDGÕU
$OÕúYHULúOHUGH (Q )D]OD 7HUFLK (GLOHQ gGHPH ùHNOL LOH
g÷UHQLP ' ]H\L $UDVÕQGDNL øOLúNL
+ $OÕúYHULúOHUGH HQ ID]OD WHUFLK HGLOHQ |GHPH úHNOL LOH |÷UHQLP G ]H\L ¸
DUDVÕQGD ELU LOLúNL \RNWXU
+ $OÕúYHULúOHUGH HQ ID]OD WHUFLK HGLOHQ |GHPH úHNOL LOH |÷UHQLP G ]H\L DUDVÕQGD ELU LOLúNL YDUGÕU
7$%/2 $/,รน9(5รธรน/(5'( (1 )$=/$ 7(5&รธ+ ('รธ/(1 g'(0( รน(./รธ รธ/( gรถ5(1รธ0 'h=(<รธ $5$6,1'$.รธ รธ/รธรน.รธ gรทUHQLP 'ย ]H\L 1DNLW SDUD %DQND $Oร รบYHULรบOHULQL]GH NDUWร HQ ID]OD WHUFLK HWWLรทLQL] |GHPH รบHNOL QHGLU" .UHGL NDUWร 1DNLW SDUD .UHGL NDUWร
7RSODP
*|]OHQHQ )UHNDQV %HNOHQHQ )UHNDQV *|]OHQHQ )UHNDQV %HNOHQHQ )UHNDQV *|]OHQHQ )UHNDQV %HNOHQHQ )UHNDQV *|]OHQHQ )UHNDQV %HNOHQHQ )UHNDQV )UHNDQV
3HDUVRQ .L .DUH
รธONRNXO
2UWDRNXO
/LVH
.L .DUH 'HรทHUL
6HUEHVWOLN 'HUHFHVL
$QODPOร Oร N 'ย ]H\L
*HoHUOL *|]OHP 6D\ร Vร
7RSODP
hQLYHUVLWH <ย NVHNRNXO
7DEOR ยถGHQ J|Uย OHELOHFHรทL JLEL DOร รบYHULรบOHUGH HQ ID]OD WHUFLK
HGLOHQ |GHPH รบHNOL LOH |รทUHQLP Gย ]H\L DUDVร QGD ELU LOLรบNL ROXS ROPDGร รทร Qร WHVW
HWPHN DPDFร \OD \DSร ODQ NL NDUH DQDOL]LQGH DQODPOร Oร N Gย ]H\L S
ROGXรทXQGDQ + KLSRWH]L UHGGHGLOPLรบ YH DOร รบYHULรบOHUGH WHUFLK ยธ
HGLOHQ |GHPH รบHNLOOHUL LOH |รทUHQLP Gย ]H\L DUDVร QGD ELU LOLรบNL RODELOHFHรทL
VRQXFXQD
XODรบร OPร รบWร U
7DEOR
LQFHOHQGLรทLQGH
OLVH
YH
ย QLYHUVLWH \ย NVHNRNXO GHUHFHVLQH VDKLS RODQ NLรบLOHULQ GLรทHU HรทLWLP JUXSODUร QD
J|UH DOร รบYHULรบOHUGH NUHGL NDUWร Qร QDNLW SDUDGDQ GDKD Vร NOร NOD NXOODQGร NODUร
J|Uย OPHNWHGLU %XQD J|UH |รทUHQLP Gย ]H\L \ย NVHOGLNoH DOร รบYHULรบOHUGH QDNLW
SDUD NXOODQร Pร Qร Q D]DODELOHFHรทL V|\OHQHELOLU dย QNย ยณ$Oร รบYHULรบOHUGH HQ ID]OD
WHUFLK HWWLรทLQL] |GHPH รบHNOL QHGLU"ยด VRUXVXQD FHYDS RODUDN NUHGL NDUWร Qร YHUHQ
OLVH YH ย QLYHUVLWH \ย NVHNRNXO PH]XQODUร Qร Q J|]OHQHQ IUHNDQVร EHNOHQHQ
IUHNDQVร Qร DรบPDNWDGร U
%(รนรธ1&รธ %g/h0
6218d YH g1(5รธ/(5 3DUDQร Q ELQOHUFH \ร OOร N WDULKLQH EDNร OGร รทร QGD ยถOย \ร OODUร Q VRQXQD
NDGDU NDรทร W Gร รบร QGDNL ELUoRN QHVQHQLQ SDUD RODUDN NXOODQร OGร รทร NDรทร Gร Q SDUD
RODUDN \D\Jร Q NXOODQร Pร Qร Q LVH \DOQร ]FD \DNODรบร N VRQ \ร OGร U JHUoHNOHรบWLรทL
J|Uย OPHNWHGLU %X QHGHQOH NDรทร W SDUD\ร SDUDQร Q IL]LNVHO RODUDN XODรบDELOHFHรทL
VRQ QRNWD RODUDN J|UPHN LoLQ ELU QHGHQ EXOXQPDPDNWDGร U %LQOHUFH \ร O ER\XQFD IDUNOร IL]LNVHO รบHNLOOHUH JLUHELOHQ SDUDQร Q DQD IRQNVL\RQODUร RODQ GHรทHU
ELULPL ROPD YDUOร N ELULNLPL VDรทODPD YH DOร รบYHULรบ DUDFร ROPD |]HOOLNOHUL LVH KLo GHรทLรบPHPLรบWLU %X |]HOOLNOHUGHQ GHรทHU ELULPL ROPD VR\XW ELU |]HOOLN ROXS
SDUDQร Q IL]LNVHO YDUOร รทร QGDQ EDรทร PVร ]Gร U 9DUOร N ELULNLPL VDรทODPD |]HOOLรทL LVH
VRPXW ELU |]HOOLN ROPDVร QD UDรทPHQ Jย Qย Pย ]GH ELULNLPOHULQ \DNODรบร N
WDPDPร Qร Q KHVDS ND\ร WODUร QD \D GD QDNLW SDUD Gร รบร QGDNL EDรบND \DWร Uร PODUD
G|Qย รบWย Uย OPHVL GROD\ร Vร \OD SDUDQร Q IL]LNVHO PHYFXGL\HWLQGHNL WHN QHGHQ
RODUDN |GHPH DUDFร ROPD |]HOOLรทL NDOPDNWDGร U $QFDN QDNLW SDUD LOH X]DN
PHVDIHOHUGHQ |GHPHOHULQ \DSร ODELOPHVL Pย PNย Q ROPDGร รทร QGDQ QDNLW SDUD\D
DOWHUQDWLI RODUDN JHOLรบWLULOHQ NUHGL NDUWร YH EDQND NDUWร JLEL HOHNWURQLN |GHPH
DUDoODUร NXOODQร OPD\D EDรบODQPร รบWร U *ย Qย Pย ]GH \RรทXQ Lรบ WHPSRVX QHGHQL\OH
]DPDQร Q oRN GHรทHUOL ROPDVร GD EX Wย U \HQLOLNOHUL JHUHNOL Nร OPDNWDGร U gGHPH
DUDoODUร LoHULVLQGH JHOLQHQ VRQ DรบDPD RODQ HOHNWURQLN SDUDQร Q NDรทร W SDUDQร Q
\HULQH JHoHFHรทL NRQXVXQGD J|Uย รบOHU Vร N Vร N WDUWร รบร OPD\D EDรบODQPร รบWร U
)LQDQVDO VHNW|UGHNL EX JHOLรบPHOHULQ VRQXFXQGD EDQNDODU GD KL]PHW
VHYL\HOHULQL JHQLรบ |Ooย GH \ย NVHOWPLรบOHUGLU 6ย UHNOL JHOLรบPHNWH RODQ |GHPH
DUDoODUร Qร Q \D\Jร Q RODUDN X\JXODPD\D JHoLULOPHVL LoLQ LKWL\Do GX\XODFDN RODQ
GRQDQร P YH \D]ร Oร PODUร LoHUHQ WHNQRORMLOHULQ WUDQVIHULQGH |QHPOL ELU VRUXQ
J|Uย QPHPHNWHGLU
%X WH] oDOร รบPDVร QGD |QFHOLNOH SDUDQร Q WDQร Pร YH WDULKoHVL ย ]HULQGH
GXUXOPXรบ YH JHoPLรบWHQ EXJย QH NXOODQร OPDNWD RODQ |GHPH DUDoODUร D\Uร QWร Oร
RODUDN LUGHOHQPLรบWLU %DQNQRW YH PDGHQL SDUD IRUPXQGDNL QDNLW \ย ]\ร OODUGร U
|QHPOL ELU GHรทLรบLNOLรทH XรทUDPDPร รบWร U $QFDN |]HOOLNOH JHOLรบPLรบ ย ONHOHUGH
VDNODPD WDรบร PD YH PXKDID]D HWPH Jย oOย NOHUL QHGHQL\OH QDNLW NXOODQร Pร
D]DOPDNWD ILQDQVDO VLVWHPGHNL WHNQRORMLN \HQLOLNOHU Jย Qย Pย ]ย Q JOREDOOHรบHQ
Gย Q\DVร QGD WDPDPHQ GRรทDO ELU Vย UHo RODUDN RUWD\D oร NPDNWDGร U
dDOร รบPDGD D\Uร FD Gย Q\DGD YH 7ย UNL\HยถGH DOWHUQDWLI |GHPH DUDoODUร Qร Q
JHOLรบLPLQL HWNLOH\HQ IDNW|UOHU YH WHNQRORMLN \HQLOLNOHULQ PHYFXW |GHPH
DUDoODUร Qร Q NXOODQร Pร QD RODQ HWNLOHUL LQFHOHQPLรบ WRSOXPVDO KD\DWร Q LoLQH Kร ]OD
JLUHQ YH WRSOXPVDO KD\DWร G|Qย รบWย Uย Fย HWNLVL EXOXQDQ ILQDQVDO VLVWHPGHNL
WHNQRORMLN \HQLOLNOHULQ QDNLW SDUDQร Q \HULQH JHoLS JHoHPH\HFHรทL YH NDรทร W SDUD
EDQNQRW LPJHVLQL RUWDGDQ NDOGร Uร S NDOGร UDPD\DFDรทร ย ]HULQGH GXUXOPXรบWXU
%X GXUXPX GDKD L\L DQDOL] HGHELOPHN DPDFร \OD DQNHW \|QWHPL
NXOODQร ODUDN LVWDWLVWLNVHO ELU oDOร รบPD \DSร OPร รบWร U %X oDOร รบPD\D LOLรบNLQ YHULOHU
$QNDUDยถGD LNDPHW HGHQ YH WHVDGย IL RODUDN EHOLUOHQHQ NLรบL LOH \DSร ODQ
WHOHIRQ J|Uย รบPHVL \|QWHPL LOH HOGH HGLOPLรบWLU
7HNQRORMLGH YH |GHPHOHU VLVWHPLQGH XODรบร ODQ LPNDQODUร Q WRSOXP
WDUDIร QGDQ NXOODQร OPD VHYL\HVL JLGHUHN \ย NVHOPHNWHGLU $QFDN QDNLW SDUDVร ]
ELU WRSOXPD XODรบPDN oRN NROD\ J|Uย QPHPHNWHGLU 7ย UNL\H GH YH Gย Q\DGD
oHรบLWOL NXUXOXรบODU WDUDIร QGDQ \DSร ODQ DQNHWOHUGH GH QDNLW SDUDQร Q KDOD ELUoRN
LQVDQ WDUDIร QGDQ WHUFLK HGLOHQ ELU DUDo ROGXรทX J|Uย OPHNWHGLU gUQHรทLQ 1)2
,QIUDWHVW WDUDIร QGDQ \ร Oร QGD \DSร ODQ DQNHW VRQXFXQD J|UH DOร รบYHULรบOHUGH QDNLW SDUD NXOODQร P SD\ร Qร Q VHYL\HVLQGH ROGXรทX J|Uย OPย รบWย U 'ย Q\DQร Q |QHPOL NDUW NXUXOXรบODUร QGDQ ELULVL RODQ 9,6$ยถQร Q \ร Oร QGD 7ย UN
Wย NHWLFLVLQLQ KDUFDPD DOร รบNDQOร NODUร ย ]HULQH \DSWร UGร รทร ELU DUDรบWร UPDGD LVH GLรทHU
|GHPH DUDoODUร QGD \DรบDQDQ JHOLรบPHOHUH UDรทPHQ KDOHQ QDNLW NXOODQPDNWDQ
YD]JHoLOPHGLรทL DUDรบWร UPD VRQXFXQGD 7ย UN LQVDQร Qร Q ยถVLQLQ |GHPHOHULQL
QDNLW SDUD NXOODQDUDN \DSWร รทร EHOLUWLOPLรบWLU
gGHPH DUDoODUร Qร Q NXOODQร Pร QGD Wย NHWLFL DOร รบNDQOร NODUร |QHPOL ELU
XQVXUGXU +HU \HQLOLNWH ROGXรทX JLEL ED]ร HVNL DOร รบNDQOร NODUร Q WHUNHGLOLS
\HQLOLNOHUH X\XP VDรทODPDN ]DPDQ DOPDNWDGร U %XQXQ DQD QHGHQL WHNQRORMLN
\HWHUVL]OLN \D GD PDOL\HWWHQ oRN Wย NHWLFL DOร รบNDQOร NODUร RODUDN J|Uย OPHNWHGLU
รธQVDQODU \HQL WHNQRORMLOHUH QDNLW Gร รบร QGDNL IDUNOร |GHPH \|QWHPOHULQH รบย SKH
LOH \DNODรบDELOPHNWHGLUOHU %X QHGHQOH NLรบLOHU |GHPHOHULQ NHVLQOLรทL NRQXVXQGD HPLQ ROPDOร Gร UODU *|QGHULOPHN LVWHQHQ IRQXQ Kร ]Oร YH Jย YHQLOLU ELU รบHNLOGH
KHGHILQH XODรบDFDรทร QGDQ HPLQ ROXQPD]VD QDNLW NXOODQร Pร DUWDU YH |GHPHOHUGH
QDNLW WDOHS HGLOHELOLU 6LVWHP NXOODQร Fร Jย YHQLQL ND]DQDFDN YH Vย UGย UHFHN
รบHNLOGH Jย YHQLOLU ROPDOร Gร U %X DUDoODUD RODQ Jย YHQLQ DUWPDVร NXOODQร PODUร Qร GD
DUWWร UDFDรทร QGDQ QDNLW NXOODQร Pร D]DODFDN YH EX รบHNLOGH ND\ร W Gร รบร HNRQRPLQLQ
ND\ร W DOWร QD DOร QPDVร QD NDWNร VDรทOD\DFDNWร U $QFDN NXOODQร Fร ODUร Q |]HOOLNOH
NDรทร W SDUD JLEL IL]LNVHO RODUDN HOOH WXWXS J|]OH J|UHELOGLNOHUL ELU SDUDQร Q \HULQH
HOHNWURQLN SDUD\D Jย YHQ GX\PDODUร ]DPDQ DODELOHFHNWLU gUQHรทLQ Wย NHWLFLOHULQ
NUHGL NDUWODUร YH EDQND NDUWODUร Qร \D\Jร Q RODUDN NXOODQPD\D EDรบODPDODUร DQFDN
\DNODรบร N VHQH LoHULVLQGH ROPXรบWXU %X QHGHQOH DOWHUQDWLI |GHPH DUDoODUร Qร Q
EHQLPVHQHUHN \D\Jร Q RODUDN NXOODQร OPDVร DQFDN ]DPDQ LoHULVLQGH
JHUoHNOHรบHELOHFHNWLU $OWร Q SDUDGDQ NDรทร W SDUD\D NDรทร W SDUDGDQ ND\GL SDUD\D
JHoLรบWH \DรบDQDQ Jย YHQVL]OLรทLQ HOHNWURQLN SDUD\D JHoLรบWH GH ELU Vย UH
\DรบDQPDVร Qร Q GRรทDO ELU Vย UHo ROGXรทX Gย รบย Qย OPHNWHGLU
%XQXQ \DQร Vร UD JHOLU Gย ]H\L YH GROD\ร Vร \OD VDWร Q DOPD Jย Fย QGHNL
Gย รบย NOย N EX Wย U |GHPH DUDoODUร Qร Q JHOLรบLPLQL HWNLOH\HFHN HQ |QHPOL
IDNW|UOHUGHQ ELUL RODUDN NDUรบร Pร ]D oร NPDNWDGร U %DQNDODUร Q EX Wย U \HQLOLNOHU LOH
Pย รบWHULOHULQH HULรบHELOPHOHUL LoLQ Pย รบWHULOHULQ GH EHOOL ELU GRQDQร P YH LOHWLรบLP
\DWร Uร Pร \DSPDVร JHUHNPHNWHGLU *HOLU Gย ]H\L IDNW|UOHUL VDGHFH 7ย UNL\H LoLQ
GHรทLO $%' YH GLรทHU 2(&' ย ONHOHUL LoLQ GH JHoHUOLGLU gUQHรทLQ $%'ยถGH \ร OOร N
JHOLUL ELQ GRODUร Q ย ]HULQGH RODQ Qย IXVXQ \DUร GDQ ID]ODVร LQWHUQHW NXOODQร UNHQ
\ร OOร N JHOLUL ELQ GRODU YH DOWร QGDNL NHVLPLQ DQFDN ยถVL LQWHUQHW
NXOODQPDNWDGร U
gGHPH DUDoODUร Qร Q JHOLรบLPLQL HWNLOH\HFHN GLรทHU ELU |QHPOL IDNW|U
ELUH\OHULQ HรทLWLP YH Nย OWย U Gย ]H\OHULGLU dย QNย \HQL WHNQRORMLOHUL NXOODQPD
EHFHULVL NLรบLOHULQ HรทLWLP Gย ]H\OHUL LOH \DNร QGDQ LOJLOLGLU hONHPL] JHQo YH
GLQDPLN ELU Qย IXVD VDKLS ROPDVร QD UDรทPHQ HรทLWLPGHNL NDOLWH YH YHULPOLOLรทLQ
D\Qร Gย ]H\GH ROPDGร รทร V|\OHQHELOLU (รทLWLP YH Nย OWย U Gย ]H\LQLQ |GHPH
DUDoODUร Qร Q NXOODQร Pร QD RODQ HWNLVLQLQ J|Uย OHELOPHVL Doร Vร QGDQ 'รธ(ยถQLQ
YH \ร OODUร QGD 7ย UNL\HยถGH \DSPร รบ ROGXรทX ยณ+DQHKDONร %LOLรบLP 7HNQRORMLOHUL
.XOODQร Pร $UDรบWร UPDVร ยด oDUSร Fร VRQXoODU LoHUPHNWHGLU %X DUDรบWร UPDODUGD
HรทLWLP Gย ]H\L \ย NVHOGLNoH |GHPH DUDoODUร Qร Q NXOODQร Pร QGD |QHPOL ELU \HU
WHรบNLO HGHQ ELOJLVD\DU YH LQWHUQHW NXOODQร Pร Qร Q \ย NVHOGLรทL J|Uย OPย รบWย U
gGHPH DUDoODUร Qร Q NXOODQร Pร LOH LOJLOL RODUDN \DSร ODQ LVWDWLVWLNL
oDOร รบPDGD QDNLW SDUD Gร รบร QGDNL |GHPH DUDoODUร Qร Q NXOODQร Pร Qร LoHUHQ EDรทร POร
GHรทLรบNHQOHU LOH NLรบLOHULQ HรทLWLP Gย ]H\L YH JHOLU Gย ]H\L EDรทร PVร ] GHรทLรบNHQOHUL
DUDVร QGD LOLรบNL RODELOHFHรทL YH JHOLU YH HรทLWLP Gย ]H\L \ย NVHOGLNoH V|] NRQXVX
|GHPH DUDoODUร Qร Q NXOODQร Pร Qร Q DUWDELOHFHรทL VRQXFXQD XODรบร OPร รบWร U $QNHW
oDOร รบPDVร QGD QDNLW SDUD Gร รบร QGDNL |GHPH DUDoODUร Qร NXOODQPDGร รทร Qร EHOLUWHQ
NLรบLOHULQ EX DUDoODUร QHGHQ NXOODQPDGร NODUร DUDรบWร Uร OGร รทร QGD EX KL]PHWOHULQ QH
ROGXรทXQXQ ELOLQPHPHVL EDQND KHVDEร Qร Q ROPDPDVร ELOJLVD\DU NXOODQPD
RODQDรทร Qร Q EXOXQPDPDVร YH LKWL\Do GX\XOPDPDVร |QH oร NDQ XQVXUODU
ROPXรบWXU %X XQVXUODU LQFHOHQGLรทLQGH GH HรทLWLP YH JHOLU Gย ]H\LQLQ V|] NRQXVX
|GHPH DUDoODUร Qร Q NXOODQร Pร QGD HWNLOL IDNW|UOHU ROGXรทX J|Uย OPHNWHGLU
'รธ(ยถQLQ YH \ร OODUร QGD \DSPร รบ ROGXรทX DUDรบWร UPDODUGD GD
KDQHKDONร ELUH\OHULQLQ LQWHUQHW ย ]HULQGHQ DOร รบYHULรบ \DSPDPD QHGHQOHUL
DUDรบWร Uร OPร รบ EX DUDรบWร UPDODU VRQXFXQGD EX KL]PHWH LKWL\Do GX\XOPDPDVร
ย Uย Qย Q J|Uย OHUHN DOร QPDVร Qร Q WHUFLK HGLOPHVL Jย YHQOLN QHGHQL\OH NUHGL NDUWร
GHWD\ODUร Qร Q YHULOPHN LVWHQPHPHVL |QH oร NDQ XQVXUODU ROPXรบWXU
dDOร รบPDGD HOGH HGLOHQ VRQXoODU WH] oDOร รบPDVร Qร Q LoHULVLQGH V|]
HGLOHQ YH GDKD |QFH IDUNOร ]DPDQ YH \HUOHUGH \DSร OPร รบ RODQ oDOร รบPDODUร Q
VRQXoODUร LOH EHQ]HUOLNOHU DU]HWPHNWHGLU $QNHW oDOร รบPDVร QGDNL YHULOHU JHOLU
HรทLWLP Gย ]H\L YH WHNQRORMLN RODQDNODUD HULรบLP YE XQVXUODU Doร Vร QGDQ ELUoRN LOH
J|UH LOHUL Gย ]H\GH ELU NHQW RODQ $QNDUDยถGD \DรบD\DQ NLรบLOHU DUDVร QGDQ HOGH
HGLOPLรบWLU 7ย UNL\H LoLQ JHoHUOL YHULOHULQ HOGH HGLOHELOPHVL GXUXPXQGD GDKD
oDUSร Fร VRQXoODUD XODรบร ODELOHFHรทL Gย รบย Qย OPHNWHGLU
$QNHW VRQXoODUร LQFHOHQGLรทLQGH J|]OHQHQ ELU GLรทHU KXVXV KDOHQ
NXOODQร PGD RODQ YH QDNLW SDUD NXOODQร Pร Qร D]DOWDELOHFHN |GHPH DUDoODUร Qร Q EX
|]HOOLNOHULQGHQ WDP RODUDN \DUDUODQร OPDGร รทร ROPXรบWXU gUQHรทLQ $70 OHULQ SDUD
oHNPH Gร รบร QGD QDNLW SDUD NXOODQร Pร Qร D]DOWDQ ELUoRN KL]PHW YHUPHOHULQH
UDรทPHQ oRรทXQOXNOD SDUD oHNPH DPDoOร NXOODQร OGร รทร J|]OHQPLรบWLU $\Uร FD QDNLW
SDUD \HULQH JHoHQ EDQND NDUWODUร Qร Q GD DOร รบYHULรบOHUGH NXOODQร Pร Qร Q Gย รบย N
VHYL\HOHUGH ROGXรทX J|Uย OPย รบWย U $QFDN VRQ ]DPDQODUGD |]HOOLNOH <7/ \H
JHoLรบ Vย UHFLQGH RUWD\D oร NDELOHFHN VRUXQODUร Q HQ D]D LQGLULOHELOPHVL LoLQ
DOร รบYHULรบOHUGH QDNLW SDUD \HULQH JHoHQ EDQND NDUWODUร Qร Q NXOODQร OPDVร oHรบLWOL
UHNODP YE DUDFร Oร รทร \OD GHVWHNOHQPHNWH YH EX NDUWODUร Q DOร รบYHULรบOHUGH NXOODQร Pร Qร Q DUWPDVร EHNOHQPHNWHGLU %DQND NDUWODUร Qร Q oRN NXOODQร ODFDN
ROPDVร D\Qร ]DPDQGD YDGHVL] KHVDSODUGD GDKD ID]OD SDUD WXWXOPDVร
DQODPร QD JHOPHNWHGLU %X GXUXPXQ KHP EDQNDODUร Q NUHGL YHUHELOHFHNOHUL
IRQODUร Qร DUWร UPDVร KHP GH NUHGL PDOL\HWOHULQL Gย รบย UHUHN NUHGL IDL]OHULQLQ
Gย รบPHVLQH NDWNร VDรทODPDVร EHNOHQPHNWHGLU
1DNLW SDUD NXOODQร Pร Qร D]DOWDELOHFHN |GHPH DUDoODUร Qร Q EX
|]HOOLNOHULQGHQ WDP RODUDN \DUDUODQร OPDGร รทร J|Uย รบย Qย 'รธ(ยถQLQ YH
\ร OODUร QGD \DSPร รบ ROGXรทX DUDรบWร UPDODUร Q VRQXoODUร GD GHVWHNOHU QLWHOLNWHGLU 6|] NRQXVX DUDรบWร UPDODUGD KDQHKDONร ELUH\OHULQH LQWHUQHWL NXOODQร P DPDoODUร
VRUXOPXรบ YH LQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร Qร Q EX DPDoODU LoHULVLQGH \ร Oร QGD
\ร Oร QGD LVH JLEL Gย รบย N ELU SD\D VDKLS ROGXรทX
J|Uย OPย รบWย U
$QNHW VRQXoODUร LQFHOHQGLรทLQGH J|]OHQHQ KXVXVODUGDQ ELUL GH
NLรบLOHUGH EX DUDoODUร Q Jย YHQLOLUOLรทLQH RODQ LQDQFร Q KHQย ] WDP RODUDN
ROXรบPDPร รบ ROGXรทXGXU .LรบLOHUH \HQL |GHPH DUDoODUร Qร NXOODQPDPD QHGHQOHUL
VRUXOGXรทXQGD EX DUDoODUร Q Jย YHQOLรทLQLQ |Q SODQD oร NWร รทร J|Uย OPHNWHGLU h]HULQGH PDQ\HWLN EDQW EXOXQDQ NUHGL NDUWODUร Qร Q ED]ร GRODQGร Uร Fร Oร N YH
VDKWHNDUOร N LรบOHPOHULQH DOHW ROPDVร NDUWร Q oDOร QPD ULVNL LQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร LรบOHPOHULQGH รบLIUHOHULQ HOH JHoLULOHUHN NLรบLOHULQ |]HO KHVDSODUร QD JLULOHELOPHVL
RODVร Oร รทร Qร Q NLรบLOHULQ EX DUDoODUร Q Jย YHQOLรทL NRQXVXQGDNL Gย รบย QFHOHUL ย ]HULQGH
HWNLOL ROGXรทX Gย รบย Qย OPHNWHGLU
(OHNWURQLN SDUD EX WH] oDOร รบPDVร LoHULVLQGH D\Uร QWร Oร RODUDN LQFHOHQPLรบ
DQFDN KHQย ] \D\Jร Q ELU NXOODQร P DODQร QD VDKLS ROPDGร รทร QGDQ DQNHW oDOร รบPDVร
LoHULVLQH GDKLO HGLOPHPLรบWLU (OHNWURQLN SDUD |]HOOLNOH Gย รบย N WXWDUOร SHUDNHQGH DOร รบYHULรบOHUGH JHUHN Wย NHWLFLOHU JHUHNVH ILUPDODU Doร Vร QGDQ Eย \ย N ELU HWNLQOLN
VDรทODPDNOD ELUOLNWH GLรทHU |GHPH DUDoODUร Qร Q \HULQH HOHNWURQLN SDUD
NXOODQร OPDVร NRQXVXQGD \D\Jร QOร N HWNLVLQGHQ ND\QDNODQDQ ELU DoPD]
J|]OHQPHNWHGLU .XOODQร Fร ODU Doร Vร QGDQ \D\Jร Q RODUDN NDEXO J|UPH\HQ ELU
|GHPH DUDFร QD VDKLS ROPDN DQODPVร ] J|Uย Qย UNHQ VDWร Fร ILUPDODU Doร Vร QGDQ
GD oRN VD\ร GD Wย NHWLFLQLQ NXOODQPDGร รทร ELU VLVWHPH \DWร Uร P \DSPDN YHULPVL]
J|Uย OPHNWHGLU %X NRQXGD ELOJLVD\DU GRQDQร P IL\DWODUร QGD J|Uย OHQ Gย รบย รบย Q \DQร Vร UD DNร OOร NDUW WHNQRORMLVL NXOODQDQ EDQND YH NUHGL NDUWODUร Qร Q
\D\Jร QODรบPDVร GD o|]ย Pย Kร ]ODQGร UDFDNWร U 3D]DUGDNL UHNDEHW RUWDPร KHP
NUHGL NDUWร KHP GH HOHNWURQLN SDUD LรบOHYLQL WDรบร \DQ oRN DPDoOร ย Uย QOHULQ
SL\DVD\D VXQXPXQX WHรบYLN HGHFHรทLQGHQ \D\Jร Q RODUDN NXOODQร PGD RODQ ELU
NDUW DOW \DSร Vร QD HOHNWURQLN SDUD |]HOOLรทLQLQ GH HNOHQPHVL GRรทDO ELU JHOLรบLP
RODUDN J|]OHQHELOHFHNWLU
6RQXo RODUDN ELUoRN DODQGD ROGXรทX JLEL SDUDVDO GHรทHU GHรทLรบLPL
NRQXVXQGD GD WHNQRORMLN JHOLรบPHOHULQ ย Uย Qย RODQ \HQL DUDoODUD JHUHNVLQLP YH
\|QHOLP YDUGร U $QFDN |GHPH DUDoODUร QGDQ ELULQLQ GLรทHUOHULQL WDPDPHQ
RUWDGDQ NDOGร UPDVร QGDQ oRN IDUNOร NRQXODUGD DYDQWDM VDรทOD\DQ IDUNOร DUDoODUร Q
ELUOLNWH NXOODQร Pร Qร Q GDKD RODVร ELU VHQDU\R RODFDรทร V|\OHQHELOLU 1DNLW SDUDQร Q
WDPDPHQ HOLPLQH HGLOGLรทL ELU WRSOXP Gย รบย QFHVLQLQ \ร OODU |QFHVL LOH Nร \DVODQGร รทร QGD oRN GDKD ID]OD Jย QGHPH JHWLULOPHVLQH YH QDNLW SDUD
Gร รบร QGDNL |GHPH DUDoODUร Qร Q NXOODQร Pร Qร Q KHU JHoHQ Jย Q DUWPDVร QD UDรทPHQ
QDNLW SDUDQร Q GDKD X]XQ ELU Vย UH NXOODQร OPD\D GHYDP HGHFHรทL
Gย รบย Qย OPHNWHGLU
.$<1$.d$
$NGHQL] + $KPHW รธVWDWLVWLN ,, รธ]PLU $Nร OOร .DUWODU (ULรบLP .DVร P KWWS ZZZ YLVD FRP WU $NSร QDU +DOGXQ ยณ'DKD +ร ]Oร 'DKD *ย oOย 'DKD <ย NVHN ยด 7ย UNL\H %DQNDODU %LUOLรทL <D\ร QODUร 1R $NVR\ 7DPHU dDรทGDรบ %DQNDFร Oร NWDNL 6RQ (รทLOLPOHU YH 7ย UNL\HยถGH 8OXVODUย VWย %DQNDFร Oร N 6LVWHPDWLN YH $QDOLWLN %LU <DNODรบร P $QNDUD 6HUPD\H 3L\DVDVร .XUXOX <D\ร Qร $N\D]ร +D\GDU $53$. 8\JDU (OHNWURQLN 7LFDUHWWH gGHPH $UDoODUร %DQND YH (NRQRPLN <RUXPODU 'HUJLVL $OH[LD 7 'R รนXEDW :K\ 6PDUW &DUG 3ULFHV DUH +HDGHG /RZHU &DUG 7HFKQRORJ\ )DXONQHU *UD\ $Oร รบYHULรบOHUGH 7HUFLK (GLOHQ gGHPH รนHNLOOHUL 0DUW KWWS ZZZ PDVWHUFDUG FRP WU $ORรทOX =L\D 7XQo %DQNDFร Oร N 6HNW|Uย Qย Q .DUรบร ODรบWร รทร 5LVNOHU YH %DQNDFร Oร N .UL]OHUL h]HULQGHNL (WNLOHUL 7&0% 8]PDQOร N <HWHUOLOLN 7H]L $QNDUD 0DUW $OSDUVODQ 0HOLNH 7HPPX] 3HUDNHQGHFL %DQNDFร Oร N 3L\DVDODUร %DQNDFร ODU 'HUJLVL $OSHUJLQ 3HOLQ %LUH\VHO %DQNDFร Oร N 7ย UNL\H %DQNDODU %LUOLรทL $UHQ 6DGXQ 3DUD YH 3DUD 3ROLWLNDVร รธVWDQEXO *HUoHN <D\ร QHYL $YXo รธoL %LOJLVD\DUODU .DVร P KWWS ZZZ YDNLIEDQN FRP WU DYXQFLQG KWPO $YXo รธoL YH *ย YHQOLN .DVร P KWWS ZZZ YDNLIEDQN FRP WU DYXQFLQG KWPO $\Gร Q 6DYDรบ .UHGL .DUWODUร $QNDUD %DQN IRU ,QWHUQDWLRQDO 6HWWOHPHQWV ยณ,PSOLFDWLRQV IRU &HQWUDO %DQNV RI 7KH 'HYHORSPHQW RI (OHFWURQLF 0RQH\ยด %DVHO (NLP KWWS ZZZ ELV RUJ SXEO FSVV SGI (\Oย O
%DQN IRU ,QWHUQDWLRQDO 6HWWOHPHQWV ³3D\PHQW 6\VWHPV LQ 7XUNH\´ &366 3XEOLFDWLRQ 1R %DVHO %,6 2FDN KWWS ZZZ ELV RUJ SXEO FSVV SGI (\O O %DQN IRU ,QWHUQDWLRQDO 6HWWOHPHQWV ³6XUYH\ RI 'HYHORSPHQWV LQ (OHFWURQLF 0RQH\ DQG ,QWHUQHW DQG 0RELOH 3D\PHQWV´ 0DUW %DQN IRU ,QWHUQDWLRQDO 6HWWOHPHQWV ³6XUYH\ RI (OHFWURQLF 0RQH\ 'HYHORSPHQWV´ %DVHO 0D\ÕV %HQVWRQ *HRUJH - 5HJXODWLQJ )LQDQFLDO 0DUNHWV ± $ &ULWLTXH DQG 6RPH 3URSRVDOV +REDUW 3DSHU ,QVWLWXWH RI (FRQRPLF $IIDLUV (NLP %HUHQVWHQ $OHNVDQGHU 0RQHWDU\ 3ROLF\ ,PSOLFDWLRQV RI 'LJLWDO 0RQH\ (ULúLP KWWS ZZZ ZL XQLEH FK VWDII EHUHQVWHQ DOHNV KWP %LUH\VHO %DQNDFÕOÕN (ULúLP $UDOÕN KWWS SDPXNEDQN FRP WU 7XUNFH %LUH\VHO%DQNDFLOLN ZDS :$37DULKFH KWP %.0 (ULúLP KWWS ZZZ ENP FRP WU LVWDWLVWLNOHU LVWBGE KWPO &HQJL] 3HOLQ 6DQDO ùXEHOHU %DQNDODUD 0 úWHUL .D]DQGÕUÕ\RU )LQDQVDO )RUXP )LQDQV (NL V &ODHVVHQV 6 *ODHVVQHU 7 .OLQJHELHO ' 7HPPX] (OHFWURQLF )LQDQFH 5HVKDSLQJ 7KH )LQDQFLDO /DQGVFDSH $URXQG 7KH :RUOG )XWXUH RI 0RQHWDU\ 3ROLF\ DQG %DQNLQJ &RQIHUHQFH :DVKLQJWRQ &ODHVVHQV 6 *ODHVVQHU 7 .OLQJHELHO ' (OHFWURQLF )LQDQFH 5HVKDSLQJ WKH )LQDQFLDO /DQGVFDSH $URXQG WKH :RUOG )LQDQFLDO 6HFWRU 'LVFXVVLRQ 3DSHU 7KH :RUOG %DQN (\O O &URQLQ 0DU\ - %DQNLQJ DQG )LQDQFH 2Q 7KH ,QWHUQHW 9DQ 1RVWUDQG 5HLQKROG ,73 3XEOLVKLQJ 86$ &\EHU &RLQ 7UDQVIHUOHUL (ULúLP 1LVDQ KWWS ZZZ F\EHUFDVK FRP dD÷UÕ 0HUNH]OHUL %DQND YH 3DUD 7HNQRORMLOHUL 'HUJLVL ,661 VD\Õ dHOLN $ 9HID 6DQDO 3DUD $ODUPÕ + UUL\HW )LQDQV¶ (NL V dLS +L]PHWOHUL (ULúLP (NLP KWWS ZZZ HXURSD\ FRP WU WHNQRORML FKLS KWP 'DYLHV 5R\ 2ULJLQV RI 0RQH\ ([HWHU
'RZG . 0RQHWDU\ 3ROLF\ ,Q 7KH VW &HQWXU\ $Q ,PSRVVLEOH 7DVN" 7KH &DWR -RXUQDO ;9,, ( &DVK dDOÕúPD 6LVWHPL (ULúLP 1LVDQ KWWS ZZZ GLJLFDVK FRP (OHNWURQLN 7LFDUHWWH * YHQOLN (ULúLP .DVÕP KWWS ZZZ WLFDUHWQHW FRP QHZVBGLVSOD\ DVS"XSVDOHBLG (XURSD ,QWHUQHW %DQNLQJ LQ (XURSH .H\ ,VVXHV 3UHOLPLQDU\ 'UDIW (ULúLP .DVÕP KWWS HXURSD HX LQW ,632 ILZJ DUFKLYHV LBEDQNHXURSHSW KWP (XURSHDQ &DUG 5HYLHZ (&5 3XEOLVKLQJ 0D\ÕV +D]LUDQ (XURSHDQ &HQWUDO %DQN $XJXVW 5HSRUW RQ (OHFWURQLF 0RQH\ )UDQNIXUW (XURSHDQ &HQWUDO %DQN -XO\ 7KH (IIHFWV RI 7HFKQRORJ\ RQ WKH (8 %DQNLQJ 6\VWHPV )ULHGPDQ %HQMDPLQ 1RYHPEHU 7KH )XWXUH RI 0RQDWDU\ 3ROLF\ 7KH &HQWUDO %DQN $V $Q $UP\ :LWK 2QO\ $ 6LJQDO &RUSV" ,QWHUQDWLRQDO )LQDQFH ,, )XUFKH $QGUHDV DQG *UDKDP :ULJKWVRQ &RPSXWHU 0RQH\ $ 6\VWHPDWLF 2YHUYLHZ RI (OHFWURQLF 3D\PHQW 6\VWHPV : U]EXUJ *OHLFN -DPHV 7KH (QG 2I &DVK (ULúLP (NLP KWWS ZZZ DURXQG FRP PRQH\ KWPO B *RGGDUG - $ 0RO\QHX[ 3 :LOVRQ - 2 6 (XURSHDQ %DQNLQJ (QJODQG -RKQ :LOH\ 6RQV /WG +DQHKDONÕ %LOLúLP 7HNQRORMLOHUL .XOODQÕP $UDúWÕUPDVÕ 6RQXoODUÕ (ULúLP 0DUW KWWS ZZZ ELOJLWRSOXPX JRY WU \D\LQ B',(B%7BDQNHW [OV +DUULVRQ 7LQD )LQDQFLDO 6HUYLFHV 0DUNHWLQJ *UHDW %ULWDLQ )LQDQFLDO 7LPHV 3UHQWLFH +DOO +XJKHV - ( 0DFGRQDOG 6 % ,QWHUQDWLRQDO %DQNLQJ 7H[W DQG &DVHV 8QLWHG 6WDWHV $GGLVRQ :HVOH\ ,WN ùDIDN $NEXOXW 6 KH\OD YH (UJHQo (UGLQo 7HPPX] %DQNDODU %LUH\L <HQLGHQ .HúIHWWL $' %XVVLQHVV 'HUJLVL
รธQWHUQHW %DQNDFร Oร รทร (ULรบLP (NLP KWWS JDULOGL VDEDK FRP WU VD\ID FJL"Z W H KWPO LQWHUQ HW EDQNDFร Oร รทร รธQWHUQHW %DQNDFร Oร รทร (ULรบLP 7HPPX] KWWS ZZZ VGX HGX WU LQWHUQHW E KWPO รธQWHUQHW %DQNDODUร (ULรบLP 7HPPX] KWWS ZZZ XQDOGL RUJ \D]L DVS"\D]L ' รธQWHUQHW .XOODQร Fร <RรทXQOXรทX (ULรบLP (NLP KWWS HNXWXS GSW JRY WU SODQ DHS H GWU SGI รธQWHUQHW รนXEHVLQLQ *ย YHQOLรทL (ULรบLP (NLP KWWS ZZZ ILEDQN FRP WU LF JXYHQOLN KWPO รธQWHUQHW (ULรบLP (NLP KWWS ZZZ GLWHV FRP WU LQWHUQHW KWP .DSODQ &DIHU ยณ)LQDQVDO <HQLOLNOHU YH 3L\DVDODU h]HULQH (WNLOHULยด 7DUWร รบPD 7HEOLรทL 1LVDQ .DUDWDQ )LJHQ 0D\ร V %DQNDFร Oร NWD gGHPH 6LVWHPOHULQLQ 2WRPDV\RQX (OHNWURQLN )RQ 7UDQVIHUL 6LVWHPOHUL 7ย UNL\H %DQNDODU %LUOLรทL $QNDUD 0D\ร V .LQJ 0HUY\Q ยณ&KDOOHQJHV IRU 0RQDWDU\ 3ROLF\ 1HZ DQG 2OGยด 1HZ &KDOOHQJHV IRU 0RQDWDU\ 3ROLF\ .DQVDV &LW\ )HGHUDO 5HVHUYH %DQN 2I .DQVDV &LW\ .LUGDEDQ 0 รธEUDKLP gGHPH 6LVWHPOHULQGHNL *HOLรบPHOHU YH gGHPH 6LVWHPOHULQLQ )LQDQVDO 6LVWHP รธVWLNUDUร h]HULQGHNL (WNLOHUL 7&0% 8]PDQOร N <HWHUOLOLN 7H]L $QNDUD รนXEDW .UHGLQL]L 326ยถWDQ $Oร Q 0LOOL\HW (ULรบLP KWWS ZZZ PLOOL\HW FRP WU HNRQRPL HNR KWPO .UXHJHU 0DOWH ( 0RQH\ UHJXODWLRQ LQ WKH (8 ( 0RQH\ DQG 3D\PHQW 6\VWHPV 5HYLHZ /RQGRQ &HQWUDO %DQNLQJ 3XEOLFDWLRQV .XGDW %HOL] รนXEDW 3DUDQร Q <HULQL $Nร OOร .DUWODU $ODFDN %7 +DEHU *D]HWHVL (ULรบLP 0D\ร V ZZZ EWKDEHU QHW PHQXBKDEHUB KWP N .ย oย N 0HKPHW %LUH\VHO %DQNDFร Oร N YH 7ย UNL\H 8\JXODPDVร $QNDUD +DONEDQN (รทLWLP 0ย Gย UOย รทย <D\ร QODUร .ย oย NEร oDNoร 5DPD]DQ %DQND <HQLGHQ <DSร ODQGร UPD 3URJUDPODUร YH (NRQRPLN 6RQXoODUร 7&0% 8]PDQOร N <HWHUOLOLN 7H]L $QNDUD $รทXVWRV
/DPRQG .HLWK &UHGLW &DUG 7UDQVDFWLRQV 5HDO :RUOG DQG 2QOLQH /DVVXV 0DUF 3UHVHQWDWLRQ 7R 7KH 6XEFRPPLWWH 2Q 'RPHVWLF $QG ,QWHUQDWLRQDO 0RQHWDU\ 3ROLF\ /LSLV $OOHQ 0$56+$// 7KRPDV 5 /,1.(5 -DQ (OHFWURQLF %DQNLQJ $WODQWD 0DQGDFÕ 3ÕQDU (YULP 7 UN %DQNDFÕOÕN 6HNW|U Q Q 7DúÕGÕ÷Õ 5LVNOHU YH )LQDQVDO .UL]L $úPDGD .XOODQÕODQ 5LVN gOo P 7HNQLNOHUL 'RNX] (\O O hQLYHUVLWHVL 6RV\DO %LOLPOHU (QVWLW V 'HUJLVL 0D\HU 0DUWLQ 7KH %DQNHUV 7KH 1H[W *HQHUDWLRQ 7KH 1HZ :RUGV 2I 0RQH\ &UHGLW $QG %DQNLQJ ,Q $Q (OHFWURQLF $JH 1HZ\RUN 3HQJXLQ *URXS 3XEOLVKLQJ 0LOOHU 5LHO 0LFKDOVNL :ROIJDQJ 6WHYHQV %DUULH 7KH )XWXUH RI 0RQH\ 2(&' 0LVKNLQ )UHGHULF 6 7KH (FRQRPLFV RI 0RQH\ %DQNLQJ DQG )LQDQFLDO 0DUNHWV 0LVKNLQ (FRQRPLFV ,QF 86$ 1RDP ( )XWXUH RI %DQNV &RORPELD %XVLQHVV 6FKRRO -DQXDU\ 2¶0DKRQ\ 'RQDOG 0LFKDHO 3HLUFH DQG +LWHVK 7HZDUL (OHFWURQLF 3D\PHQW 6\VWHPV IRU ( &RPPHUFH $UWHFK +RXVH ,QF 1RUZRRG goDO 7H]HU 3DUD %DQND øVWDQEXO øPJH .LWDEHYL g]NDSÕFÕ +DVDQ $÷XVWRV %DQNDFÕOÕNWD ¶OHULQ 7UHQGOHUL 3DUDPDWLN g]NDSÕFÕ +DVDQ 0D\ÕV ùXEH gWHVL %DQNDFÕOÕN =DPDQÕ $FWLYHOLQH 3DUDVÕ] øONHU 0RGHUQ %DQNDFÕOÕN 7HRUL YH 8\JXODPD øVWDQEXO 5HDG 5 - ³()7326 (OHFWURQLF )XQGV 7UDQVIHU $W 3RLQW 2I 6DOH´ (OHFWURQLFV &RPPXQLFDWLRQV (QJLQHHULQJ -RXUQDO , 1RYHPEHU V 6DQQHV 5 ³6HOI 6HUYLFH %DQNLQJ 9DOXH &UHDWLRQ 0RGHOV DQG ,QIRUPDWLRQ ([FKDQJH´ ,QIRUPLQJ 6FLHQFH 6SHFLDO 6HULHV LQ ,QIRUPDWLRQ ([FKDQJH LQ (OHFWURQLF 0DUNHWV 6RORPRQ ( + ³9LUWXDO 0RQH\´ 8QGHUVWDQGLQJ 7KH 3RZHU DQG 5LVNV RI 0RQH\¶V +LJKVSHHG -RXUQH\ LQWR (OHFWURQLF 6SDFH 1HZ\RUN V
6WDOGHU )HOL[ +D]LUDQ (OHNWURQLF 0RQH\ 3UHSDLULQJ 7KH 6WDJH รนXEH 'ร รบร %DQNDFร Oร N (ULรบLP (NLP KWWS ZZZ DNEDQN FRP WU VXEHBGLVLBEDQNDFLOLN DNZDS DVS 7DEDN รนXOH รนHQHO (OHNWURQLN 3DUD YH 0HUNH] %DQNDFร Oร รทร 7&0% 8]PDQOร N <HWHUOLOLN 7H]L $QNDUD 7HPPX] 7DYรบDQFร O (]HO (\Oย O 7XWXPODUร Q gOoย OPHVL YH 6366 LOH 9HUL $QDOL]L 1REHO <D\ร Q 'Dรทร Wร P 7%% (OHNWURQLN %DQNDFร Oร N YH (OHNWURQLN 3DUD )DDOL\HWOHUL รธoLQ 5LVN <|QHWLPL %DVHO .RPLWH (ULรบLP .DVร P KWWS ZZZ WEE RUJ WU DVS GHUJL DVS 7KH %DQNQRWH LV 'HDG (OHFWURQLF 0RQH\ 5XOHV (ULรบLP .DVร P KWWS ZZZ WKHDJH FRP DX DUWLFOHV KWPO 7RJD\ 6HODKDWWLQ 3DUDQร Q YH %DQNDFร Oร N 6HNW|Uย Qย Q (YULP 6ย UHFL (NRQRPLN <DNODรบร P 'HUJLVL 7XPLQ =DFKDU\ 7KH )XWXUH 7HFKQRORJ\ RI 0RQH\ )LQDQFLDO 6HUYLFHV 7HFKQRORJ\ &RQVRUWLXP 8QLWHG 6WDWHV (ULรบLP (NLP KWWS ZZZ RHFG RUJ SXEOLFDWLRQV H ERRN ( 3') 7XUN *HRIIUH\ 7HPPX] 0RQH\ DQG &XUUHQF\ LQ WKH VW &HQWXU\ (ULรบLP (NLP KWWS LQIR JROGPRQH\ FRP IXWXUHPRQH\ KWPO 7ย UNHU 0 (\Oย O (OHFWURQLF 'HOLYHU\ RI )LQDQFLDO 6HUYLFHV *DUDQWL 7HFKQRORJ\ 5HVHDUFK *URXS 5HSRUW 7ย UNL\H &XPKXUL\HW 0HUNH] %DQNDVร ยณ(OHNWURQLN )RQ 7UDQVIHU 6LVWHPL YH (OHNWURQLN 0HQNXO .ร \PHW 7UDQVIHU 6LVWHPLยด KWWS HIW WFPE JRY WU GRZQORDGV SGI ()7BNLWDSFLN SGI (NLP :$3 EDQNDFร Oร รทร (ULรบLP $รทXVWRV KWWS ZZZ DQNDQHW FRP WU DQNDQHW FR]XPOHU ZDS KWP :$3ยถD <HQL 0RGHO (ULรบLP $รทXVWRV KWWS ZZZ EWKDEHU QHW PHQXBKDEHUB KWP :DUZLFN 'DYLG 5 ยณ7KH &DVK )UHH 6RFLHW\ยด 7KH )XWXULVW ;;9, 1RYHPEHU V :HEHU 5 &KDEOLV 0DUNHW $QDO\VLV RI 'LJLWDO 3D\PHQW 6\VWHPV 7HFKQLFDO 5HSRUW $XJXVW 0XQLFK KWWS FKDEOLV LQIRUPDWLN WX PXHQFKHQ GH 06WXG\ [ D PDUNHWSD\ KWPO :,76$ 'LJLWDO 3ODQHW (ULรบLP (NLP KWWS ZZZ ZLWVD RUJ SDSHUV :,76$3XEOLF SGI
:LUHOHVV $SSOLFDWLRQ 3URWRFRO (ULรบLP (NLP KWWS ZZZ LQWHU FD FRP ZDS KWPO <D]ร Fร 5HVXO 7ย UN %DQNDFร Oร รทร QGD %LOJL 7HNQRORMLOHULQLQ .XOODQร Pร (VNLรบHKLU <HWLP 6HGDW .UHGL .DUWODUร YH 7ย NHWLFL .UHGLOHUL $QNDUD 6HUPD\H 3L\DVDVร .XUXOX <D\ร Qร <ร OPD] (\\ย S +D]LUDQ 7HPPX] $Nร OOร .DUWODU $NWLYH %DQNDFร Oร N YH )LQDQV 'HUJLVL ;,,, =LNPXQG : * %XVLQHVV 5HVHDUFK 0HWKRGV )RXUWK (GLWLRQ 7KH 'U\GHQ 3UHVV 6HULHV
(./(5
(.
$1.(7 )2508
%ø5ø1&ø %g/h0
.øùø6(/ %ø/*ø/(5
&LQVL\HWLQL]
.DGÕQ (UNHN
<DúÕQÕ]
GHQ N o N
DUDVÕ
DUDVÕ
DUDVÕ
DUDVÕ
GDQ E \ N
g÷UHQLP ' ]H\LQL]
øONRNXO
/LVH
0HVOH÷LQL]
dDOÕúPÕ\RU
0HPXU
2UWDRNXO
hQLYHUVLWH < NVHNRNXO
øúoL
(VQDI VDQDWNDU øúDGDPÕ g÷UHQFL
$LOHQL]GH NDo NLúL YDU" «««.LúL $LOHQL]GH NDo NLúL oDOÕúÕ\RU" «««.LúL $LOHQL]LQ WRSODP D\OÕN QHW JHOLUL DúD÷ÕGDNL JUXSODUGDQ KDQJLVLQH
JLUPHNWHGLU"
$
0LO\RQ 7/¶GHQ D]
&
0LO\RQ 7/ ± 0LO\DU 7/
%
' ( )
± 0LO\RQ 7/
± 0LO\DU 7/
± 0LO\DU 7/
0LO\DU 7/¶GHQ ID]OD
ø.ø1&ø %g/h0 g'(0( $5$d/$5,
$LOHQL]GH NDo NLúLQLQ YDGHVL] EDQND KHVDEÕ YDU" .UHGL NDUWÕ NXOODQÕ\RU PXVXQX]"
«««.LúL
$ (YHW
% +D\ÕU
$LOHQL]GH WRSODP NDo NLúLQLQ NUHGL NDUWÕ YDU"
«««.LúL
$LOHQL]GH WRSODP NDo NUHGL NDUWÕ NXOODQÕOÕ\RU" «««.LúL .Do \ÕOGÕU NUHGL NDUWÕ NXOODQÕOÕ\RU"
«««<ÕO
$LOHQL]GH KLo NUHGL NDUWÕ \RNVD NUHGL NDUWÕ NXOODQPDPD QHGHQOHUL QHOHUGLU"
$
%
&
'
.UHGL NDUWÕQÕ ELOPL\RU
1DVÕO NUHGL NDUWÕ DODFD÷ÕQÕ ELOPL\RU
%DQND KHVDEÕ \RN
* YHQOL J|UP \RU
'L÷HU QHGHQOHU
.UHGL NDUWÕ EDúYXUX WDOHEL UHGGHGLOPLú
(
øKWL\Do GX\PX\RU
*
* QDK ROGX÷X LoLQ
)
+
$LOHGH NUHGL NDUWÕ NXOODQÕOÕ\RUVD KDQJL DPDoOD NXOODQÕOÕ\RU" øOJLOL W P
VHoHQHNOHU GROGXUXODELOLU $ $OÕúYHULú LúOHPOHULQGH
& .UHGL NXOODQPDNWD
% 3DUD oHNPHNWH
' 'L÷HU
.UHGL NDUWÕ NXOODQPD QHGHQOHULQL] QHOHUGLU" $ * YHQOLN
& .UHGLOL DOÕúYHULú RODQD÷Õ
% 5DKDWOÕN
' 'L÷HU«««««
øQWHUQHW ]HULQGHQ YH\D SRVWD LOH NUHGL NDUWÕ NXOODQDUDN DOÕúYHULú \DSÕ\RU PXVXQX]" H WLFDUHW $ (YHW
% +D\ÕU
&HYDEÕQÕ] ³(YHW´ LVH NDo \ÕOGÕU \DSÕ\RUVXQX]" &HYDEÕQÕ] ³+D\ÕU´ LVH QHGHQOHUL QHOHUGLU" $ %LOPL\RU
& * YHQOL GH÷LO
% øKWL\DFÕ \RN
' %LOJLVD\DU NXOODQPÕ\RU ( 'L÷HU«««««
«««<ÕO
$\OÕN KDUFDPDODUÕQÕ]ÕQ QH NDGDUÕQÕ NUHGL NDUWÕ LOH \DSÕ\RUVXQX]" $
¶GDQ D]
&
%
' (
¶GHQ ID]OD
$70 NXOODQÕ\RU PXVXQX]" $ (YHW
% +D\ÕU
$LOHQL]GH $70 NXOODQDQ NDo NLúL YDU"
«««.LúL
.Do \ÕOGÕU $70 NXOODQÕ\RU"
«««<ÕO
$70 NXOODQDQ NLúL \RNVD $70 NXOODQPDPD QHGHQOHUL QHOHUGLU" $
$70¶QLQ QH ROGX÷XQX ELOPL\RU
&
$70 NDUWÕ EDúYXUX WDOHEL UHGGHGLOPLú
%
' ( )
* +
1DVÕO $70 NDUWÕ DODFD÷ÕQÕ ELOPL\RU %DQND KHVDEÕ \RN
* YHQOL J|UP \RU
øKWL\Do GX\PX\RU
* QDK ROGX÷X LoLQ
'L÷HU QHGHQOHU«««
$LOHGH $70 NXOODQÕOÕ\RUVD KDQJL DPDoOD NXOODQÕOÕ\RU" øOJLOL W P VHoHQHNOHU GROGXUXODELOLU $
3DUD oHNPH
&
+HVDED SDUD \DWÕUPD
%
' ( )
*
)DWXUD |GHPH
+HVDSODU DUDVÕ WUDQVIHU \DSPD ' ]HQOL |GHPHOHUL \DSPD
'L÷HU QHGHQOHU«««
0HQNXO NÕ\PHWDOÕP VDWÕP HPUL YHUPH
$70 NXOODQPD QHGHQOHULQL] QHOHUGLU"
$
*ย YHQOLN
&
+HU ]DPDQ NXOODQDELOPH
%
5DKDWOร N
'
'LรทHU QHGHQOHUยซยซยซ
รธQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร KL]PHWOHULQGHQ \DUDUODQร \RU PXVXQX]" $ (YHW
% +D\ร U
$LOHQL]GH LQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร KL]PHWOHULQL NXOODQDQ NDo NLรบL YDU" ยซยซยซ.LรบL
รธQWHUQHW
EDQNDFร Oร รทร
ยซยซยซ<ร O
KL]PHWOHULQL
NDo
\ร OGร U
NXOODQร \RUVXQX]"
รธQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร Qร NXOODQDQ NLรบL \RNVD NXOODQPDPD QHGHQOHUL QHOHUGLU" $
1H ROGXรทXQX ELOPL\RU
&
%DรบYXUXVX UHGGHGLOGL
%
' ( )
* + ,
1DVร O \DUDUODQDFDรทร Qร ELOPL\RU %DQND KHVDEร \RN
%LOJLVD\DU NXOODQPD RODQDรทร \RN รธKWL\Do GX\PX\RU
*ย QDK ROGXรทX LoLQ
*ย YHQOL J|UPย \RU
'LรทHU QHGHQOHUยซยซยซยซ
รธQWHUQHW EDQNDFร Oร รทร Qร NXOODQร \RUVDQร ] KDQJL DPDoODUOD NXOODQร \RUVXQX]" รธOJLOL Wย P VHoHQHNOHU GROGXUXODELOLU $
+HVDSODU DUDVร KDYDOH
&
%RUVD LรบOHPOHUL
)DWXUD |GHPHOHUL
%
' (
(NVWUH LQFHOHPH YH KL]PHWOHUOH LOJLOL ELOJL DOPD '|YL] DOร P VDWร Pร
)
.UHGL NDUWÕ ERUFX |GHPH
+
. OW U VDQDW ELOHW VDWÕúÕ
* ,
.UHGL NDUWÕ HNVWUH J|U QW OHPH 'L÷HU ««««
øQWHUQHW EDQNDFÕOÕ÷ÕQÕ NXOODQPD QHGHQOHULQL] QHOHUGLU" $
* YHQOLN
&
+HU ]DPDQ NXOODQDELOPH
%
' ( )
5DKDWOÕN
øVWHGL÷L ELOJL\H XODúDELOPH
7HNQRORMLN RODUDN \HQL ROPDVÕ 'L÷HU««««
$LOHQL]GHNL EDQND KHVDSODUÕQÕ]ÕQ KHUKDQJL ELULQGHQ RWRPDWLN |GHPH \DSWÕUÕ\RU PXVXQX]" $
%
(YHW
+D\ÕU
&HYDEÕQÕ] ³(YHW´ LVH RWRPDWLN |GHPH\L KDQJL DPDoODUOD NXOODQÕ\RUVXQX]" $
(OHNWULN IDWXUDODUÕQÕQ |GHQPHVL
&
'R÷DOJD] IDWXUDODUÕQÕQ |GHQPHVL
%
' ( )
*
6X IDWXUDODUÕQÕQ |GHQPHVL
7HOHIRQ IDWXUDODUÕQÕQ |GHQPHVL (Y NLUDVÕQÕQ |GHQPHVL
'L÷HU«««««
2NXO WDNVLGLQLQ |GHQPHVL
$\OÕN RWRPDWLN |GHPH PLNWDUÕQÕ] QHGLU" $
0LO\RQ 7/¶GHQ D]
&
0LO\RQ 7/
%
0LO\RQ 7/
' (
0LO\RQ 7/
0LO\RQ 7/¶GHQ ID]OD
&HYDEÕQÕ] ³+D\ÕU´ LVH QHGHQOHUL QHOHUGLU" $
%DQND KHVDEÕ \RN
&
%DúYXUXVX UHGGHGLOPLú
'L÷HU««««
%
' (
2WRPDWLN |GHPH NRQXVXQGD ELOJLVL \RN * YHQOL EXOPX\RU
* QO N \DúDPÕQÕ]GD ]HULQL]GH F ]GDQÕQÕ]GD QH NDGDU ND÷ÕW SDUD WDúÕ\RUVXQX]" $
0LO\RQ 7/¶GHQ D]
&
0LO\RQ 7/
%
'
(
0LO\RQ 7/
0LO\RQ 7/
0LO\RQ 7/¶GHQ ID]OD
$OÕúYHULúOHULQL]GH HQ ID]OD WHUFLK HWWL÷LQL] |GHPH úHNOL QHGLU" $
1DNLW SDUD
.UHGL NDUWÕ
%
%DQND NDUWÕ
'
øQWHUQHW EDQNDFÕOÕ÷Õ
& (
'L÷HU««««««
$úD÷ÕGD VÕUDODQPÕú RODQ VHNW|UOHUGH DOÕúYHULúOHULQL]L \DSDUNHQ KDQJL |GHPH DUDoODUÕQÕ NXOODQÕ\RUVXQX]"
1DNLW 3DUD
*ÕGD $OÕúYHULúOHUL *L\LP $OÕúYHULúOHUL
2NXO 7DNVLWOHUL
.LUD gGHPHOHUL
%H\D] (ú\D $OÕúYHULúOHUL
YH
(OHNWURQLN
(ú\D
7HúHNN UOHU *|UNHP .(7(1&ø
.UHGL %DQND øQWHUQHW 'L÷HU .DUWÕ .DUWÕ %DQNDFÕOÕ÷Õ
dHN