Fonds de hedge funds
le pouvoir aux investisseurs
ILARIO SCASASCIA, VONTOBEL ASSET MANAGEMENT
Un portefeuille bien diversifié devrait comporter des placements qui offrent des sources de rendement alternatives, en dehors de l'univers des stratégies obligataires et d'actions long-only classiques. Les investisseurs avertis en ont conscience et savent que les hedge funds sont des composants importants dans toute stratégie d'investissement dans des actifs non-traditionnels.
L
es hedge funds demeurent un élément essentiel dans les portefeuilles des investisseurs institutionnels. Au lendemain de la crise financière de 2008, les actifs des hedge funds ont progressé à un taux annuel de 10% et l'on estime que cette croissance va se poursuivre 1, une transparence accrue et des améliorations au niveau de la structure tarifaire ayant contribué à la soutenir. Se pose néanmoins la question de savoir ce que veulent vraiment les investisseurs en hedge funds. La réponse est assez simple: leur principal objectif est d'obtenir le rendement visé en constituant un portefeuille équilibré, qui tire
74
profit de la meilleure source de rendement alternatif dans les différentes stratégies. Autrement dit, les investisseurs en hedge funds sont en quête de rendements absolus qui présentent de faibles corrélations avec les marchés traditionnels. Par conséquent, la question fondamentale n'est pas tant de savoir ce que veulent les investisseurs, mais plutôt de déterminer comment ils peuvent l'obtenir.
[ La question fondamentale n’est pas tant de savoir ce que veulent les investisseurs, mais plutôt de déterminer comment ils peuvent l’obtenir
]
DES CONDITIONS PRÉFÉRENTIELLES L'univers des hedge funds englobant une multitude de stratégies différentes, la plupart des investisseurs parviennent à la conclusion qu'il leur faut un portefeuille constitué de plusieurs hedge funds et non pas un seul. Trois options s'offrent à eux: constituer leur propre équipe de spécialistes, faire appel à des consultants et conseillers ou investir par l'entremise d'un fonds de hedge funds. Constituer sa propre équipe serait possible pour de très gros investisseurs mais, pour la plupart d’entre eux, cela ne correspond pas à une utilisation efficace du capital. Profiter des connaissances de conseillers et de consultants est une solution qui rencontre la faveur des investisseurs mais elle exige du temps. C'est là qu'intervient l'option du fonds de hedge funds: il permet à l'investisseur d'avoir accès à un portefeuille diversifié de hedge funds, géré par une équipe d'experts. On note cependant une inquiétude, justifiée, des investisseurs au sujet des
S T R A T É G I E S A LT E R N A T I V E S
commissions. Cela ne devrait toutefois pas être le cas avec le bon type de fonds de hedge funds. Un fonds de hedge funds peut et devrait mettre à profit sa taille et son expérience pour négocier des commissions préférentielles et répercuter ces économies sur ses investisseurs. Un fonds de hedge funds efficace n'offre pas seulement des commissions moins élevées, il donne aussi accès aux fonds les plus performants. Cela comprend à la fois les hedge funds plus petits et plus difficiles à identifier, et qui sont souvent ceux qui génèrent les meilleurs rendements, et les fonds plus importants auxquels de nombreux investisseurs n'ont pas accès du fait des limites imposées en termes d'investissement minimum.
[ Un fonds de hedge funds peut et devrait mettre à profit sa taille et son expérience pour négocier des commissions préférentielles et répercuter ces économies sur ses investisseurs
]
Consciente de ces multiples contraintes, Harcourt, l’entité spécialisée en placements alternatifs de Vontobel Asset Management, s’est attachée à élaborer des portefeuilles de hedge funds qui sont en mesure de les satisfaire. Et c’est ainsi que depuis près de 15 ans, un important fonds de pension suisse s'appuie sur ce savoir-faire pour gérer une stratégie de fonds de hedge funds. Le résultat est probant: les compétences de Harcourt en matière de sélection, conjuguées à des commissions et un accès préférentiels aux hedge funds, ont permis à cette stratégie de dégager des rendements stables. Supérieurs à 5% en moyenne annuelle depuis le lancement de la stratégie en octobre 2000, ils correspondent à une surperformance cumulée de 46% par rapport à son indice de référence, le Eurekahedge Global Multi Strategy FoF index. Capitalisant sur ce succès et pour offrir aux investisseurs institutionnels un accès aisé à cette stratégie, nous la déclinons dorénavant au sein de la Sicav-FIS, Harcourt Alternative Leaders.
FONDS DE HEDGE FUNDS: QUAND STABILITÉ SE MARIE AVEC SURPERFORMANCE
140%
120%
100%
80%
60%
40%
20%
0% oct. 2000
oct. 01
oct. 02
oct. 03
oct. 04
oct. 2005
oct. 06
oct. 07
oct. 08
oct. 09
oct. 2010
oct. 11
oct. 12
oct. 13
oct. 14
oct. 2015 -20%
-40%
Hedge Fund Advisory Portfolio
Eurekahedge Global Multi-Strategy ! Fund of Funds Index
MSCI World Index -60%
Evolution comparée des performances d’un fonds de hedge funds (hedge fund advisory portfolio) avec les indices MSCI Monde et Eurekahedge Global Multi Strategy Fund of Funds Index (performances au 31.12.2015). Le «hedge fund advisory portfolio» reflète les résultats d’un mandat démarré en octobre 2000 et géré selon la même approche d’investissement que le Harcourt Alternative Leaders Fund. Source: Vontobel Asset Management
1- Source: “Growing Up: A new Environment for Hedge Funds”, KPMG ILARIO SCASASCIA Ilario Scasascia est directeur exécutif de Harcourt, l’entité d’investissements alternatifs de Vontobel Asset Management. Il assume également les rôles de gérant de portefeuilles et de conseiller en investissement Senior. Avant de rejoindre Vontobel Asset Maganement en 2010, il travaillait en tant qu’analyste de hedge funds chez Quadriga Wealth Management Switzerland AG. De 2005 à 2008, Ilario Scasascia a été Management consultant chez BearingPoint Switzerland SA.
75