Indeurec by Bolsa de Valores de Quito

PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA DE LAPRIMERA EMISIÓN DE OBLIGACIONES DE "INDEUREC S-A," 20 ENE 2016

INDEUREC SA. INDEUREC S.A.

Emisor

®C

Pandzic & asociados

CASA

I TAb E L DE VALORES S.A.

Estudio Jurídico P a n d z i c & A s o c i a d o s S . A .

Citadel C a s a d e V a l o r e s S . A .

Representante de los Obligacionistas

Estructurador

®C

CASA

I TADE L INDEUREC SA.

DE VALORES S . A .

Citadel C a s a d e V a l o r e s S . A .

Indeurec S . A .

Agente Colocador

Pagador CERUFICO que el prpseníe ejemplar guarda confcrnvtíaó con el autorizado

Características de la Emi Monto: US$ 4.000.000 Plazo: 4 años (1.440 días) 8,00% anual fija T a s a de interés: Repago: Trimestral, en pagos iguales de capital e intereses Garantía: General Calificadora de Riesgo: Ciass International Rating Calificadora de Riesgos S.A. Calificación de la Emisión: "AAA-" Todas las características

de esfa emisión se encuentran detaUadas en ei apartado No. 3 de este prospecto

La Oferta Pública de ta Primera Emisión de Obligaciones de INDEUREC S.A. fue aprobada medíante resolución No. SCVS.iNMV.DJMV.DNAR.16.0000193 expedida por ta Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros el 15 de enero de 2016; en el Registro de Mercado de Valores se inscribió el Emisor bajo el No. 2016.G.01.001746. el 20 de enero de 2016 y los Valores bajo el No. 2016.G.02.001747, el 20 de enero de 2016. La aprobación de esta emisión y del contenido de este piX)Specto, no implica de parte de la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros ni de los miembros de la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera, recomendación alguna a los potenciales compradores para la suscripción o adquisición de valores, ni pronunciamiento en sentido alguno sobre su precio, ta solvencia de la entidad emisora, elriesgoo rentabilidad de la emisión. 1

2 O ENE 2016

INDEUREC S.A. CONTENIDO D E L P R O S P E C T O D E O F E R T A PÚBUCA

1. INFORMACIÓN D E L A E M P R E S A 1.1. Emisor 1.2. RUC 1.3. Domicilio 1.4. Escritura de constitución 1.5. Plazo de duración de la compañía 1.6. Objeto Social 1.7. Capital Suscrito, Pagado y Autorizado 1.8. Número de acciones, valor nominal de cada una, clase y sene 1.9. Nombre de Accionistas 1.10. Administradores y directores 1.11. Empleados 1.12. Organigrama de ta empresa 1.13. Empresas vinculadas 1.14. Participación en el Capital de otras sociedades 1.15. Gastos de la emisión 2. ANÁLISIS D E L MERCADO Y D E L NEGOCIO 2 . 1 . Entorno macroeconómico y sectorial 2.1.1. Entorno macroeconómico 2.1.2. Análisis sectorial 2.2. Análisis microeconómico (La empresa) 2.2.1. Líneas de producto y participación en el mercado 2.2.2. Mercado objetivo y principales clientes 2.3. Estrategia de Desarrollo, Investigación y Nuevos Productos 2.4. Políticas de inversión y financiamiento CíRhtlíO auc ei presente ejemplar cuarda ccnfcmîtíarí con eí autorizado 2.5. Factores de riesgo ftfrfrrtT7rmrrs--ftft-Gc/TI pamas. 2.5.1. Abastecimiento y precio de materia priîiig V Seauros con, Reibkiciór 2.5.2. Cambios de la estructura arancelaria 2.5.3. Desarrollo de la competencia 2.5.4. Poder de negodación de clientes aj33î^clnûasti 2.5.5. Comportamiento de la demanda CSIZACiCí- Y SEGi^TU'

7 7 7 12 13 13 14 14 15 16

3. CARACTERÍSTICAS D E LA EMISIÓN 3.1. Acta de Junta Genera! de Accionistas que aprueba la Emisión 3.2. Monto y plazo de la Emisión 3.3. Unidad Monetaria de la Emisión 3.4. Número y valor nominal de las Obligaciones de cada sene 3.5. Beneficiario de las obligaciones 3.6. Tasa de interés y forma de reajuste 3.7. Calculo de los intereses 3.8 Fecha a partir de ta cual el tenedor de las Obligaciones comienza a ganar intereses 3.9. Características de cupones para el pago de capital e intereses en las Obligaciones 3.10. Amortización y plazo de capital e intereses de las Obligaciones 3.11. Agente Pagador

18 18 18 18 18 18 18 18

16 16 16 17 17

18 19 20 20

2 O ENE 2016

INDEUREC S.A. 3.12. 3.13. 3.14. 3.15.

3.16. 3.17. 3.18. 3.19.

Tipo de Garantía Representante de Obligacionistas Resumen del convenio de Representación Declaración Juramentada del Representante dé tó Obligacionistas, en ios términos del artículo 165 de Mercado de Valores Sistema de Colocación de la Emisión de O b l i g a c i o t ) ^ , , Procedimiento de rescates anticipados Destino de los recursos provenientes de la emisión Calificación de riesgo actualizada

20 21 21

21 21 21 21 21

4. INFORMACIÓN ECONÓMICO-FINANCIERA 22 4 . 1 . Información Financiera Histórica 22 4.1.1. Estados financieros auditados 22 4.1.2. Análisis horizontal y vertical de los Estados Financieros Históricos 22 4.2. Proyecciones Financieras 28 4.2.1. Variables relevantes 29 4.2.2. Análisis financiero proyectado 32 34 4.3. Capacidad de pago de la emisión 34 4.3.1. Flujo de Efectivo / Capacidad de Pago de la Emisión 35 4.3.2. Análisis de sensibilidad 4.4. Contingencias en las cuales el emisor es garante de t ^ [ ^ g r ^ ^ ! í resonfe ejemplar con el autorizado 4.5. Opinión emitida por la compañía auditoria extema e cuentas por cobrar a empresas vinculadas ANEXOS Anexo N**1 - Organigrama de la empresa Anexo N°2 - Gastos de la emisión Anexo N°Z - Activos Ubres de Gravamen. Activos productivos, improductivos. Adquisiciones, enajenaciones e inversiones. Monto máximo a emitir. Anexo N°4 - Resumen de convenio y declaración juramentada Representante de Obligacionistas Anexo N'*5 - Informe de Calificación de Riesgo Anexo N**6 - Estados Financieros Auditados y directos Anexo N V - Estados Financieros Históricos {en formato de análisis) Anexo N^S - Estados Financieros Proyectados - Escenario Medio Anexo N'*9 - Estados Financieros Proyectados - Escenario Pesimista Anexo N°10 - Estados Financieros Proyectados - Escenario Optimista Anexo N**11 - Proyecciones trimestrales: Estado de Resultados, Flujo de Efectivo y Flujo de Caja Anexo N°12 - Certificación de Veracidad de la Información y cumplimiento objeto social Anexo N°13 - Escritura Pública de Declaración Juramentada de Activos Libres de Gravamen Anexo N''14 - Requerimientos de la íntendenda Nacional de Mercado de Valores de la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros, según el ofido SCVS.INMV.DNAR.SA.15.11920025661

o Insuasti S i Z A Í l C í - Y REGISTRO

43 48 51 93 183 188 201 206 211 217 220

234

INDEUREC SA. 1. INFORMACIÓN D E L A E M P R E S A 1.1 1.2 1.3

Emisor: RUC: Domicilio: Dirección fábrica y oficinas: Teléfono: Fax: Página web: Correo electrónico:

1.4

INDEUREC S.A. 0991254374001 Duran, Cantón Duran, Provincia del Guayas Barrio Eloy Alfaro s/n Km, 2.5 Via Duran Boliche (04) 281 5910 (04) 281 5940 www.farmavala.com welasco@farmayala.com

Escritura de Constitución La compañía INDUSTRIAS EUROFARMA DEL ECUADOR INDEUREC S.A. se constituyó el 29 de diciembre de 1992, según escritura pública autorizada por el Notario Vigésimo Primero del cantón Guayaquil, e inscrita en el Registro Mercantil del cantón Guayaquil el 19 de febrero de 1993. Mediante la resolución No. 07-G-DIC-0001767 de la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros con fecha 16 de marzo del 2007 e inscripción en el Registro Mercantil del cantón Duran el 24 de agosto del 2007, se cambó de denominación de la Compañía de INDUSTRIAS EUROFARMA DEL ECUADOR, INDEUREC S.A. por la de INDEUREC S.A.

1.5

Plazo de duración de la Compañía Cincuenta (50) años a partir del 19 de febrero de 1993, fecha de la inscripción en el Registro Mercantil de la Escritura de Reforma de Estatutos y Transformación de la compañía.

1.6

Objeto Social Mediante escritura pública de Reforma de Estatutos y Transformación de la compañía, de fecha 19 de febrero de 1993, el objeto social consiste en ta "elaboración, producción, fabricación, importación, exportación, comercialización y distribución de productos químico-farmacéuticos; doméstica, veterinaria y/o humana. También se dedicará a la importación, exportación, comercialización y fabricación de instrumental médico e instrumental para laboratorios, de materias primas para la industria, agricultura, ganadería y minería. Se dedicará también a prestar servicios de asesoría en los campos jurídico, económico, inmobiliario y financiero. Investigaciones de mercado y de comercialización intema. Podrá también, promover y formar parte de otras compañías; la compañía no se dedicará a la intermediación financiera ni a las actividades^de las compañías consultoras. Para cumplir con su objeto social podrá e f e a ^ ^•^''^^3 conTcrnudfd con el autorizado "•ompañias. )lución

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'11

INDEUREC S.A. permitidos por las leyes ecuatorianas y que tengan relación con su^bjetp sociar. 1.7

Capital Suscrito, Pagado y Autorizado Capital suscrito y pagado por Diez Millones US dólares {$ 10'000.000,of)). Capital Autorizado de Veinte Millones US dólares {$20'000.000,00).

1.8

Número de acciones, valor nominal de cada una, clase y seríes Diez millones (lO'OOO.OOO) acciones ordinarias y nominativas de un dólar ($ 1) cada una, clase y serie única.

1.9

Nombre de los Accionistas A P E L LIDOS Patino Ayala Patino

Ayala

NOMBRES María Elisa

1,50%

José

Ayala

Patino

María María

1,50% 1,50%

Ayala

Salcedo

Mauricio

Raúl

43,00%

Patino

Arzube

Mercedes

Elena

20,00%

Mercedes

Enerholdco S.A.

30,00%

Pepti Costa Rica S.A.

2,50%

Total

100,00%

1.10 Administradores y Directores Directorio El Estatuto de la empresa contempla un Directorio sin embargo sus miembros no han sido nombrados aún Administradores Gerente General y Representante Legal: Ing. Mauricio Raúl Ayala Salcedo Gerente de Control y Gestión Estratégica: ¡ng. María José Ayala Patino Jefe de Financiero: Ing. Vladimir Velasco Gerente de Operaciones: Ing. Ligia Gutiérrez oERVflCO que ei presente ejemplar Director Técnico: Dra. Ester Becen-a ^¡jg^^^ confcrm/dad con eí autorizado Contadora General: CPA Martha González porUh-^npmmm^^ü^de Compañías, Contralor: Eco. Elke Norist váores y Scguroscoiffesolución 1.11

Empleados

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Al 31 de agosto de 2015, INDEUREC mantiene 195 empleadtí&.'^n^'tas'áreas^die-^'C-. administración (24), técnica (35) y operaciones (136). Cuenta con un Dpto. de Talento Humano; no existe organización sindical y la relación laboral es armónica.

ÍSÍOISTS-^

administración (24), técnica (35) y operaciones (136). Cuenta con un Dpto. de Talento Humano; no existe organización sindical y la relación l4boral es armónica. 1.12 Organigrama de la empresa

Ver Anexo N° 1. 1.13

Empresas vinculadas En el marco de lo dispuesto en el Art. 191 de la Ley de Mercado de Valores, se establece que algunos administradores y/o accionistas de INDEUREC S.A. son administradores, representantes legales y/o accionistas de las siguientes empresas, ninguna de las cuales ha emitido valores en el mercado bursátil: Ascorp 100 S.A. Ascorpcuatrocientos S.A. Ascorpdoscientos S.A. Ascorpquintentos S.A. Ascorptrescientos S.A. Ayala Salcedo Ca Comercializadora Orbital De Imomaq Orbimaq S.A. Compañía Integral De Seguridad Coinseg Cia. Ltda. Ditig S.A. Empaque Farmacéutico Ecuador S.A. Farmaempaque Farmacalidad Ecuador S.A. Farmayala Phannaceutical Company S.A. Farmazambon Ecuador S.A. Hynona S.A. Industria Farmacéutica De Sustitución S.A. Infarsus Infincorp, Investigaciones, Construcciones Y Proyectos S.A. Inmobiliaria Civil Anelet C A . Inpharchem Ecuador S.A. Italchem Ecuador S.A. Italmarket Ecuador S.A. Josepacorp S.A. Laboratorios Bioindustría S.A. Labiosa Laboratorios Italfarma S.A. Menarini Ecuador S.A. Trescientos 12 Sa Trescientos 7 S a Xilemza S.A.

1.14

Participación en el Capital de otras sociedades A septiembre 30 de 2015 INDEUREC S.A. no mantiene inversiones en otras

1.15

'^"-'^îÊÍíííil^áf^^^îpa-».

Gastos de la emisión Ver Anexo N° 2.

INDEUREC S.A. 2. ANALISIS D E L M E R C A D O Y D E L N E G O C I D 2.1

Entorno Macroeconómico y Análisis Sectorial

2.1.1

Entorno Macroeconómico En el entorno macroeconómico mundial en el 2014, las economías de países desarrollados tuvieron un leve crecimiento. Según el Fondo Monetario Internacional, ei desempeño en la economía mundial fue del 3,3%, con poca variación respecto a los dos años anteriores. Según estimaciones del Banco Mundial, se espera un crecimiento económico global nominal del 2.8% para el 2015, y 3.3% en el 2016. Estas cifras muestran una optimista recuperación en la economía mundial, estimación que creemos tiene un alto grado de incertidumbre, generado por las desaceleraciones de China y de las economías europeas, habiendo la primera provocando un desajuste en la demanda y oferta mundiales de productos primarios y terminados. Sin embargo, la apreciación del dólar está generando una debilidad comercial en los países de la zona dólar y estimulando las oportunidades de exportación de los países no dolarizados. Las tasas referenciales internacionales de corto plazo han permanecido en niveles mínimos, principalmente la tasa de los Fondos Federales (0.25%) y la tasa LIBOR (0.19%). Estos niveles han permanecido bajo desde finales del 2008. en busca de estimular el consumo y producción en ios países desan"ollados que fueron afectados por la crisis del 2008. Según publicaciones realizadas por la Comisión Económica para América Latina y el Caribe se espera que la actividad económica de la región se contraiga a un 0,3% para el año 2015, mientras que para el año 2016 se estime un crecimiento cercano a 0,7%. Los factores detrás de la contracción del año 2015 está ligado a la debilidad de la demanda intema, un entomo global caracterizado por el bajo crecimiento del mundo desarrollado, una desaceleración en las economías emergentes, específicamente de China, el fortalecimiento del dólar y una creciente volatilidad en los mercados financieros, y una importante caída de los precios de los bienes primarios, incluido el petróleo. Sector Real Los principales indicadores macroeconómicos del Ecuador, determinados al cierre de agosto de 2015 o los más próximos disponibles a dicha fecha, se presentan a continuación:

CERTIFICO que el presente ejemplar guarda conformidad con eí autorizado po^P-f^uperintenúer] llores y Seguros No>^ I f 3 de

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INDEUREC S.A.

I . \r:Á j j ¿ Rubro

Valor

Rubro

PIB {miles USD previsión 2015)

100.900

Inflación anual (previsión 2015)

Deuda Externa Pública como % PIB (8/2015) Balanza Comercial (millones USD 8/2015) R)LD (millones USD 8/2015) Riesgo país (Embi al 30 de septiembre de 2015)

32,5% -1.406,9 4.201,4 1451,00

Inflación mensual (8/2015) Infiación acumulada (8/2015) Remesas {miflones USD 8/2015) Índice de Precios al consumidor (8C015)

Precio Promedio barril petróleo WTI (USD 7/15)

51,2

Valor 3,9% 0,26% 3,27% 1.125,8 103,93

Desempleo (7/2015)

5,58%

Fuente: Página web del Banco Central del Ecuador

El Producto Interno Bruto (PIB), de acuerdo a las cifras reportadas por el Banco Central del Ecuador, evidenció un crecimiento del orden de 4,6% en el 2013 en relación al 2012, gracias a varios factores como son la importante inversión pública que dinamizó la economía a través del incremento del consumo y consecuentemente de la producción, el Incremento de las exportaciones no petroleras, las remesas que ingresan al país y el precio del petróleo, el cual en los últimos años en promedio se situó por encima de los USD 90,00. Durante el año 2014 el crecimiento de la economía sufrió una desaceleración, el PIB presentó un crecimiento de 3,8%, valor superior al del crecimiento de América Latina (1,1%) sin embargo inferior al crecimiento de los años previos. Para el año 2015 el Gobiemo Nacional estimó inicialmente un crecimiento del 4%, sin embargo, producto de la caída en los precios del petróleo y la apreciación del dólar, se vieron inducidos a reducir dos veces la tasa de crecimiento del país, ubicándola finalmente a esta en 0,4%. En términos generales, en el mediano plazo no resulta sostenible un crecimiento económico impulsado por el gasto público, puesto que las finanzas públicas dependen en gran medida de los ingresos petroleros, cuya tendencia a la baja contrae ta inversión y gasto público, lo que obliga a moderar las expectativas de crecimiento. El futuro del PIB en el mediano plazo será función del gasto y la inversión pública, los estímulos que se establezcan para el sector privado, los flujos de capitales extemos con los que cuente el país, la dinamia de la inversión y producción petrolera y minera, y el estado de la economía mundial en términos de la demanda de petróleo y los otros productos de exportación. La Inflación en el país a partir de la circulación del dólar de los Estados Unidos como moneda oficial del Ecuador, ha logrado mantener la variación del crecimiento de precios estable, en cifras próximas e incluso menores al 3% anual. Para el año 2014 la inflación fue mayor a la de sus últimos dos años, alcanzando un porcentaje de 3,67%. Al 30 de septiembre de 2015 la inflación anual fue de 3,78%. En referencia al salario mínimo vital nominal promedio, se aprecia que al cierre de agosto de 2015, este alcanzó un monto de USD 412,90 (USD 396,51 en agosto de 2014), mientras que el salario unificado nominal fue fijado en USD 354,00, el mismo que incrementa en un 4 , 1 1 % frente al salario unificado nominal del año 2014 (USD 340,00); para este aumento se tomó en cuenta la inflación y un porcentaje de productividad. Estos incrementos salariales se dan en el marco de una política laboral impuesta por el Gobiemo ecuatoriano, cuyo objetivo es que los salarios progresivamente se equiparen con el costo de la canasta básica familiar, la misma que al mes de agosto de 2015, se ubicó en USD 670,53, mientras que los ingresos mensuales familiares, para el misjpp.rrpjBa, alcanzaron bttilItlLU

que el presente

g'jarda^co,nIcimi¿3dcon

ejemplar

eí autorizado

po/-ÍÍSuperintenderK¡alhXor)ipañias, vkmes

y Seguros

coiiRe^olución

2 0EHE

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INDEUREC SA, USD 660,80, lo cual Indica que existe una cubertura del 98,55% dp la can familiar básica. Al referimos a la tasa urbana de empleo adecuado se debe mencionar qu última encuesta de indicadores laborales, publicada por el INEC, revela qu tasa de empleo adecuado a junio de 2015 alcanzó el 54,34%, 3,6 puíitos porcentuales inferior que con respecto al mismo mes del año 2014 (57,94%;. El nivel de desempleo/desocupados (tasa de desocupación total) a junio de 2C15, llegó a 5,58%, presentando una disminución de 0,14 puntos porcentuales, frenie a lo establecido en el mes de junio de 2014 (5,72%), sin embargo esta tasa está incrementándose como consecuencia de la importante desaceleración del crecimiento de sectores productivos daves que absorben gran cantidad de mano de obra, como es el caso del sector de la construcción. Sector Fiscal Cabe destacar que la actividad económica del país ha sido impulsada en gran medida por la alta disponibilidad de fondos que ha venido teniendo el Gobiemo ecuatoriano, recursos que a su vez se vieron favorecidos por un alto precio promedio del barril de petróleo; sin embargo, la caída significativa de dichos precios generara un déficit de caja cuyo efecto se manifiesta en la desaceleración económica de los úlfimos trimestres. La proforma del Presupuesto General del Estado para el año 2015 estima Ingresos por USD 27.499 millones, Gastos por USD 32.868 millones y un déficit fiscal por USD 5.368 millones. Las necesidades de financiamiento para cubrir los pagos de deuda intema y extema (USD 3.438 millones) suman USD 8.807 millones; esto luego de un recorte en USD 2.200 millones, resultado de la inesperada caída en tos precios de crudo. A través de la adopción de varias medidas económicas, obtención de financiamiento, suspensión de pagos y recortes de gastos, el gobiemo ha logrado cen"ar significativamente la brecha de financiamiento del presente año. El financiamiento del presupuesto para el mediano plazo dependerá de las medidas que se adopten para disminuir los gastos corrientes y/o de inversión de País y de las posibilidades de obtención de nuevos créditos de las instituciones mulUlateraies de desan^ollo. El gobiemo deberá acomodar el gasto fiscal de acuerdo a las nuevas realidades impuestas por el precio del petróleo. En cuanto a la Calificación Crediticia del país en mercados internacionales, en el mes de agosto de 2015, la firma Standard & Poor's redujo la calificación que había otorgado al Ecuador, llevándola de "B+ a "B" bajo una perspectiva estable, debido al deterioro de las cuentas fiscales y extemas, producto de la caída en los precios del petróleo, así como de la mayor tensión entre el gobiemo y la sociedad. Resulta importante mencionar que la calificación crediticia que posee Ecuador ha ocasionado un importante incremento en el riesgo país, lo cual dificulta el conseguir financiamiento en el mercado internacional, utilizándose únicamente el financiamiento proveniente de China, el mismo que es de carácter comercial debido a sus aftas tasas de interés y su pago mediante la venta futura de petróleo. Sector Externo

CERTIFICO que el presente ejemplar ^^^^-^ conformidad con el autorizado •Jor ^es

IsJummmxküCdldeConipañias. y Seguros cafi/n^pii¿ciór de H f o / •

Las Exportaciones totales durante el año 2 0 1 4 , alcanzaron un valor FOB de USD mil millones, que represento un aumento del 3 , 5 6 % cor retacicn a las ventas extemas registradas en el 2 0 1 3 . Durante eí mes de eneró y julio de! año 2 0 1 5 las exportaciones totales sumaron un valor FOB de USD 1 1 , S 6 J I H 1 r lillones, inferior en 2 7 , 0 % frente a lo alcanzado en el mismo periodo de 2 0 1 4 . La cifra de las exportaciones petroleras FOB entre enero y julio del 2 0 1 5 , al ser comparada con la alcanzada en el mismo periodo de 2 0 1 4 , muestran una disminuiáón de 4 6 , 9 % pasando de USD 8 , 4 1 mil millones a USD 4 , 4 6 mil nillones respectivamente, mientras que las exportaciones no petroleras registradas durante el año 2 0 1 5 , totalizaron un valor FOB de USD 6 , 9 0 mil millones, monto ligeramente inferior en 3 , 7 % con respecto al mismo período en el año anterior (USD 7 , 1 6 mil millones). Dentro de las exportaciones no petroleras, los productos que mayor participación porcentual tuvieron al corte de julio de 2 0 1 5 fueron: banano y plátano, camarón, cacao y elaborados, atún y pescado y café y elaborados, entre otros. 25,73

La apreciación del dólar tiene un impacto negativo en los rubros exportables de la balanza comercial ecuatoriana, impacto agravado por la devaluación de las monedas de nuestros socios comerciales latinoamericanos. La producción de crudo a julio de 2 0 1 5 en las empresas del estado alcanzó un promedio de 4 1 9 , 5 mil bpd, de los cuales el 8 2 , 2 % perteneció a Petroamazonas EP y el 1 7 , 8 % restante a la operadora Río Ñapo, mientras que la producción promedio de crudo de las empresas privadas ascendieron a 1 1 8 , 3 mil bpd. El precio del crudo cayó de US $ 1 0 5 / barril a mediados de 2 0 1 4 a aprox.US $ 6 0 a diciembre del mismo año y a junio del presente, el precio por barril se sitúa en USD 5 3 con una fuerte tendencia a mantenerse en dichos niveles dada la sobreoferta mundial y la baja demanda de crudo de los Estados Unidos y China principalmente. PRECIO PROMEDIO INTERNACIONAL DEL PETRÓLEO

Precio Promedio Internacional del Petróleo (Texas) En USD/Barril

CERTIFICO que el presente ejemplar guarda conformidad con el autorizado por la Superintendencia de Compañías, /alores </ SeguTrrs-£0/3 RiS-olución 2009

2010 201! 2012 2013 2014 2015*

Fuente; Indexmundí / Elaboración: Class International Ratíng

T^mayo Ins4f^3tiECTORA NiCIOSÚL De AUTOÍifZACiC.S V RfaiSTS"

A diciembre del 2 0 1 4 , las Importaciones totales en valor FOB, alcanzaron USD 2 6 , 4 6 mil millones, nivel superior a los USD 2 5 . 8 9 mil millones de las compras extemas realizadas el 2 0 1 3 . Al 3 1 de julio de 2 0 1 5 las importaciones totales en valor FOB alcanzaron USD 1 2 , 7 7 mil millones. Inferiores en 1 4 , 7 % a las compras

extemas realizadas en similar periodo del año 2014 (USD 14)07 mil millones). De acuerdo a la Clasificación Económica de los Productos por Uso a Destino Económico (CUODE) hasta julio de 2015, en valor FOB, l o s ^ o d u e t o s que crecieron fueron los denominados Productos Diversos, mientras queuos que disminuyeron fueron los Combustibles y Lubricantes, Bienes de Capital, Bienes de Consumo y Materias Primas. El Gobiemo Nacional entre sus políticas econ)ómicas fundamentales para los próximos años, se ha planteado la sustitución de productos y servicios importados, con eí fin de mejorar la balanza comercial y desarrollar la industria nacional. Como consecuencia de la baja del precio del petróleo y la apreciación del dólar se han deteriorado la Balanza Comercial y la Balanza de Pagos del País, por lo que el gobiemo nacional se ha visto en la necesidad de aplicar medidas para regular el nivel general de las importaciones e intentar equilibrar la balanza comercial. Una de las medidas adoptadas es la aplicación de salvaguardias a las importaciones; ta mencionada disposición afecta a 2.800 productos con una sobretasa del 5% para bienes de capital y materias primas no esenciales, un 15% para bienes de sensibilidad media, un 25% a neumáticos, cerámica, ckús de televisores y de motos, y finalmente una sobretasa de 45% para bienes de consumo final. La salvaguardia tiene una vigencia de 15 meses a partir del 11 de marzo de 2015, tiempo en el cual se realizaran evaluaciones periódicas y una vez concluido el plazo se hará un cronograma de desgravación. Los rubros que se encuentran exentos de esta medida son materias primas, bienes de capital, artículos de higiene personal, medicinas, y equipos médicos, repuestos de vehículos, combustibles y lubricantes. Las remesas recibidas durante el año 2014 alcanzaron ta suma de USD 2.461,7 millones, cifra ligeramente superior en 0,5% a los USD 2.449,5 millones del año 2013. Para el primer semestre del año 2015, las remeses alcanzaron una suma de USD 1.125,8 millones, monto inferior en 8,5% a lo obtenido en similar periodo del año 2014 (USD 1.230,6 millones). Las remesas provenientes de América representaron el 63,3%, las provenientes de Europa el 36% y las provenientes de tos continentes de Asia, África, y Oceanía el 0,7%. La reducción mencionada para el primer semestre se encuentra relacionada con la coyuntura económica de los principales países donde residen los migrantes ecuatorianos, como lo son Estados Unidos, España e Italia. El Ecuador recibió USD 731,68 millones por concepto de Inversión Extranjera Directa (lED) en el año 2013. Al 31 de diciembre de 2014 la lED anrojó un valor de USD 766,45 millones y para el primer semestre del año 2015 fa lED arrojó un valor de USD 254,05 millones, interioren 14,72% a lo obtenido al primer semestre del año 2014 (USD 297,91 millones). El monto por lED mencionado impulsa a la industria manufacturera, y al comercio principalmente. La deuda externa a julio de 2015 refleja un saldo de US $20.385 millones (20.4% del PIB); mientras la deuda interna a la misma fecha muestra un saldo de US $12.240 millones (12,2% del PIB). En total, los saldos de la deuda pública en el Ecuador alcanzan US $32.625 millones (32.6% del PIB). Vale recalcar que el límite de endeudamiento público permitido según la ley es del 40% del PIB. El gobierno deberá continuar recuniendo al endeudam¡éfifó''éíftéríiepe'iMémtí'feefl*P''" medida para controlar la liquidez de las finanzas públife^.^^ con^ütirnthé-^^ü.^tofiiado ¡jQr la Superintendencia de d^sñias. Váores y Seguros coitfi&^Juc'.on

El sistema financiero ecuatoriano está pasand( i por una etapa de baja liquidez; la reducción del gasto público genera un menor n vel de recursos que se traducen en una disminución de las capaciones del sistejna financiero privado estimado en aprox. USD 3.000 millones, a partir de los aprox. USD 24.000 millones captados a diciembre de 2014. Para el mes de junio de 2015, la liquidez total fue de USD 39,344.7 millones; una reducción de USD 759.3 millones con respecto a diciembre de 2014. La disminución de los niveles de depósitos en el sistema financiero ha detenido el crecimiento de los volúmenes de crédito necesario para et financiamiento de vivienda, de consumo y productivo. La cartera por vencer de ta banca privada en diciembre 2014 fue de USD 25,640.8 millones (25.4% del PIB); a junio de 2015, fue de USD 25,793.3 millones. La adopción de nuevas medidas económicas tales como la liberación del impuesto del ISD para las inversiones productivas en el País, deberá tener efectos positivos para estimular la liquidez de los sectores real y financiero privados. De acuerdo a la información publicada por el BCE, las tasas de interés, no han presentado mayores cambios, siendo la tasa pasiva referencial de 5,55% para agosto de 2015, mientras que la tasa activa referencial es de 8,06%. Las Reservas Internacionales registraron un saldo de USD 3,949.1 millones a finales de 2014. Esto representó una disminución de USD 411.5 millones con respecto al 2013. En junio de 2015, las reservas registraron un saldo de USD 4,739.2 millones. 2.1.2

Análisis Sectorial Las actividades económicas de INDEUREC S.A. se identifican con las del sector Farmacéutico del Ecuador. Este sector goza del apoyo gubernamental por ser uno de los sectores incluidos dentro del denominado Cambio de la Matriz Productiva Nacional. El objetivo de esta iniciativa es modificar el actual modelo primarioexportador por un modelo basado en la aplicación de conocimientos y capacidades que generan valor agregado a la producción. En el Ecuador operan alrededor de 240 empresas farmacéuticas incluyendo fabricantes nacionales, laboratorios multinacionales, casas de representación y distribuidores. Se estima se comercializan aproximadamente 10.500 productos farmacéuticos en todo el país. En los últimos años, el sector farmacéutico en el Ecuador ha venido generando volúmenes de venta que sobrepasan los mil millones de dólares anuales, con tasas de crecimiento anuales que promedian un 6,8%. En el 2012 se registró un crecimiento de 5,49% con relación al 2011, y el en 2013 se experimentó un incremento de 7,03%; este último fue resultado de la política de compra del sector público que invirtió más de USD 300 millones en la adquisicíWáfe^'mgdÍ^i|ng^ rísúperíriíendeficia d e ^ m p a ñ i a s , g u r o s con

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R Í G I ' ^ " '

O ENE 2015

INDEUREC $.A. para el período 2012 y 2013. Para el 2014 se registraro 1.500 millones, un incremento del 7,5%.

por más dé ÜSD

Actualmente, el 80% de las ventas provienen de medicamentos terminados importados y el 20% restante es producido en el Ecuador. Frente a esta situación, el Ministerio de Industrias y Productividad ha brindado un impulso al sector farmacéutico productivo nacional para disminuir la dependencia de medicinas y materias primas importadas. Según la Asociación de Laboratorios Farmacéuticos Ecuatorianos (ALf^E), este apoyo consiste en la sustitución selectiva de importaciones en la que el sector farmacéutico nacional puede participar. Otra característica importante de este sector es el control de precios en el mercado. Según la Ley Orgánica de Regulación y Control del Poder de Mercado, los productos de uso y consumo humano tendrán dos clasificaciones: Estratégico y No Estratégico. Los productos Estratégicos tendrán fijado un techo como precio máximo, mientras que los productos No Estratégicos tendrán un régimen liberado de precios. En los últimos dos años se ha observado un crecimiento en la fabricación nacional y exportación de medicamentos químicos gracias a las medidas gubemamentales de apoyo en políticas productivas. Los laboratorios farmacéuticos han aumentado su inversión en equipos para mejorar la calidad y eficiencia de sus productos. El inaemento de la inversión en este sector se ha cuadruplicado desde el año 2010. De acuerdo a estadísticas de la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros del Ecuador, las actividades de "fabricación de sustancias médicas" emplearon directamente a unas 6.000 personas. Durante el 2013 y 2014, los laboratorios generaron empleo estable para más de 2.000 personas. Los cambios en la estmctura del sector farmacéutico han sido favorables para INDEUREC, incrementando el volumen de producción y de ventas, como también su participación en el mercado.

2.2

Análisis Microeconómico (la Empresa)

2.2.1

Líneas de Productos y Participación de Mercado INDEUREC se desenvuelve dentro del mercado de manufactura de medicamentos relacionados con la salud humana. Dentro de este mercado la empresa ha logrado posicionarse exitosamente en sus principales líneas (digestivo y antigripal) gracias a la calidad de sus productos, alta capacidad de producción y servicio completo para el desarrollo de nuevos medicamentos. INDEUREC es una de las empresas industriales más grande e importante en su rama en el país. Sus principales competidores en las líneas de productos más importantes son LIFE y NIFA, entre otras grandes empresas. CERl\f\CO que el presente ejempld'. guarda conformidad con eí autorizaúc por h-^típérintendeñcTS^^Compañ/as Valbres y Seguros con ¿espíuciói-

INDEUREC mantiene dos tipos de producción: 1) rnaqdíía, donde se proporciona a los clientes el sen/icio de producción con la materia prima del cliente; y, 2) producción de productos terminados a través de la cual se ofrece un servicio completo desde pruebas, dossier, registro sanitario hasta la entrega del producto final y pruebas posteriores. En el cuadro más abajo se detallan sus respectivas participaciones en las ventas totales de ta empresa. Para estos dos fonnatos de producción, ta empresa cuenta con una alta capacidad de producción y maquinarias y equipos muy diversificados para ta producción de cinco lineas o tipos de productos farmacéuticos: solidos, semisolidos, líquidos, revestimiento y acondicionamiento de medicamentos.

LÍNEAS D E NEGOCIO Productos tenninados Maquila

PARTICIPACIÓN A/ENTAS T O T A L E S 90% 10%

INDEUREC tiene como objetivo mantener su liderazgo en el mercado, a través de mantener y mejorar permanentemente la calidad de sus productos y servicios, y de efectuar constantes e importantes inversiones en instalaciones, maquinarias y. equipos de tecnología de punta. 2.2.2

Mercado Objetivo y Principales Clientes El mercado objetivo de la compañía son las empresas distribuidoras de farmacéuticos y las empresas internacionales que buscan producir en el país; la compañía no vende al consumidor final. La empresa vende la mayor cantidad de sus productos a Farmayala Phamiaceutical Company S.A. e Italchem Ecuador S.A., compañías del grupo que adquieren de INDEUREC sus productos para la subsecuente comercialización independiente a laboratorios y al sector público, respectivamente. Estas empresas comercializan de forma directa y también a través de mayoristas. PARTICIPACION EN VENTAS

CLIENTE FARMAYALA PC ITALCHEM

49,9%

DIFARE

17,6%

OXIALFARMA

3,5%

24.8%

OTROS TOTAL

2.3

CERTIFICO que el presente ejemplar Guarda confcrmitísd con el autorizado por ta Superintenojncia de Compañías, -^^Órés^ Í ; ros>w^í? eíiplucíón

4,2%

100,0%

Estrategia de Desarrollo, Investigación y Nuevos Productos En los últimos 3 años se han desarrollado 156 registros sanitarios para diferentes clientes de la compañía, incluyendo Farmayala. Durante el 2013 se obtuvieron 49 registros sanitarios, entre ellos Digestopan, Fluritox y Digeril, y se invirtió

alrededor de US$ 1.0 millón para el desarrollo de estos registros. En 2014 fueron 37 registros (Linea Asmichem) y más de US$ 2.áTnillones d í inversión; en el 2015 se obtuvieron 70 registros (Lactfiat, Extolax, etc) Te-4fwérsic nes por casi US$ 3,0 millones. Con el fin de continuar con la ampliación de la capacidad pjroductiva INDEUREC está invirtiendo en la construcción y equipamiento de 3 plan as nuevas que serán destinadas a la producción de Nutraceuticos, Sueros y Sobre s La planta de Nutraceuticos atenderá la demanda por productos alimenticios con beneficios específicos para la salud humana, productos como leches infantiles y suplementos nutricionales; las primeras órdenes podrían salir para al menos 4 clientes diferentes. Solo en esta planta se esperan ventas de entre USD 3.0 a USD 7.0 millones en los próximos 5 años, lo que significaría entre 300 mil a 600 mil unidades adicionales de producción. La planta de Sueros incluye la elaboración de soluciones para tratamiento intravenosos de 100, 250, 500 y 1.000 mililitros, entre otros productos, que permitirá suplir al menos entre el 25 al 3 0 % del mercado actual, lo cual se traducirá en ventas de entre USD 0.5 a USD 1.0 millones en los siguientes 5 años. La planta de Sobres comprende ciertas máquinas para un mercado pequeño de productos actuales que INDEUREC S.A. ya comercializa como Singripal e Inflaiit, que compiten con Lemonfiu, por ejemplo. Actualmente solo hay una línea para sobres con una capacidad de 50 lote al mes (21 mil sobres), con la inversión se espera aumentar está a 150 - 300 lotes ei mes en los siguientes años. Otro nicho de mercado a desarrollarse en los siguientes años en las plantas que están siendo instaladas es el de cremas y capsulas gel. En el primero se espera atender entre el 3% al 10% del mercado, alcanzando ventas de hasta USD 3.0 millones adicionales. En el mercado de cápsulas se esperan ventas de hasta USD 600 mil en los siguientes años, en el cual la competencia incluye productos como Pharmaton. Adicionalmente se sigue invirtiendo en la capacitación del personal técnico para el control de calidad de la producción y para el desarrollo de nuevos productos a través de actividades de transferencia de tecnología con profesionales extranjeros. La ampliación de la capacidad productiva, inversión en especialización técnica del personal y en el control de calidad, busca en los próximos años atraer clientes de grandes laboratorios internacionales y regionales.

Políticas de Inversión y Financiamiento De acuerdo a la revisión de los presupuestos de ventas, año a año se determinan las necesidades de incremento de capital de trabajo y de inversión en activos de producción. CERTIFICO que el presente ejemplar guarda conformidad con el autorizado •jcr la Superinttftés^B de Compañías, Valores y^SegurosjQpií^^^lución

20ENEZI

INDEUREC SA. Esta práctica ha permitido implementar una polítida de invensiones acorde con la estrategia integral del negocio. En las líneas de productos ya consolidados en el mercado, la empresa se ha concentrado en garantizar u n ^ óptima calidad de productos, por medio del mantenimiento y fundoQa o eficiente de sus instalaciones de producción. En este caso, las mayores inversiones se enfocan en control de calidad y en el mantenimiento preventivo de los mismos. En los últimos años se evidencia una estratégica mayor inversión en activos de producción, lo cual se evidencia en que ta cuenta propiedad, planta y equipo (neta) aumentó en USD 3.7 millones del 2011 a agosto 2015. En concordancia con la mencionada estrategia actualmente INDEUREC S.A. está invirtiendo para aumentar aún más su capacidad instalada, según indicado en el numeral anterior, con el fin de aumentar su capacidad instalada. La empresa ha mantenido una política muy conservadora de financiamiento, fundamentada principalmente en el aporte de fondos frescos por parte de los accionistas y la reinversión de sus utilidades - ÜSD 9 millones en los últimos 4 años - mientras que los pasivos totales han aumentado solamente en USD 3.5 millones. El financiamiento bancario de corto y largo plazo se encuentra en niveles muy bajos como consecuencia de esta estrategia de financiamiento.

2.5

Factores de Riesgo

2.5.1

Abastecimiento y Precio de las Materias Primas Las materias primas son principalmente importadas, debido a que deben responder a muy elevados estándares de calidad para la producción de medicamentos para la salud humana, estándares que muy pocos productores nacionales logran cumplir. Al exigir tan altos requisitos de calidad se cuenta con un número limitado de proveedores; por ello, con el fin de mitigar este riesgo, la compañía cuenta ha diversificado su abastecimiento ubicando proveedores de los mismos productos en diferentes países. Los precios de las materias primas no sufren generalmente importantes cambios; sin embargo, los incrementos de costos son trasladados al precio de tos productos previa la obtención de las autorizaciones respectivas cuando se trata de precios controlados. La apreciación del dólar americano ha permitido disminuir los costos de las materias primas.

2.5.2

Cambios en ta Estructura Arancelaria Ciertos insumes que utiliza INDEUREC para su producción e incluso cierta maquinaria fueron afectadas por las recientes salvaguardias arancelarias; sin embargo, et Costo de Ventas de ta compañía no se ha visto mayormente afectado sino que más bien ha disminuido como resultado de mayor productividad y eficiencia en la producción. No se esperan mayores cambios arancelarios resultantes de la política del gobierno de sustitución de importaciones y apoyo ge0ei;#/5d^yr^M^r^eníe ejempi-ir fa Superintenóencia '(alores

y Seguros

deCb^ipañias, comR'&JolMción

^hr. i4y deja " ^.\^^'Í^^ r¿7m5/o Insuasti '.~C¡CÍ'.;L C E i ú T G . R I í - O i C ' i i .íEOiST"^

10 ENE 201G

INDEUREC SA 2.5.3

Desarrollo de la Competencia Existen actualmente 221 laboratorios que venden r lás de U¡ >$ 20 mil dólares por año cada uno. Debido al apoyo gubernamental al\sect9rTí rmacéutico nacional, las industrias nacionales han invertido cerca de IJS*9T3nriilhnes en los últimos 5 años, lo que augura una mayor competencia. Sin embargo, existe una importante barrera de entrada ?n la industria, para alcanzar los niveles de venta de INDEUREC, constituida por los altos valores de inversiones necesarias, tanto en propiedad, planta y equipo como en capital de trabajo y en el desarrollo de personal especializado para las actividades de producción y control de calidad. Otro factor que mitiga este riesgo es el potencial de crecimiento a nivel nacional y regional. El ratio entre producción nacional vs. productos extranjeros farmacéuticos es bajo (17% en Ecuador vs. 4 8 % en Argentina), lo que genera un amplio espacio para el crecimiento interno; las recientes inversiones en capacidad productiva y calidad atraen a laboratorios internacionales para la producción y abastecimiento de la región.

2.5.4

Poder de Negociación de Clientes INDEUREC S.A. no vende al consumidor final por lo que los clientes de la compañía son grandes distribuidoras nacionales y laboratorios internacionales, lo que resulta en una concentración de ventas en dientes específicos. No obstante, los principales clientes son las comercializadoras del mismo grupo, Fannayala e Italchem (75%/Vts.). El principal mitigante del riesgo de concentración de clientes finales (laboratorios y distribuidoras) está dado por la capacidad de producción y estándares de calidad de INDEUREC, requisitos que muy pocas farmacéuticas nacionales pueden cumplir. Además, existe una estrategia en marcha tendiente a la diversificación de clientes: ya se han firmado importantes contratos con DIFARE y están en negociaciones otros contratos con laboratorios internacionales y otros distribuidores importantes; la ampliación de la capacidad productiva es parte integrante de esta estrategia de diversificación.

2.5.5

Comportamiento de la Demanda El importante impulso que otorgó el estado a la industria farmacéutica a través de las compras públicas de subasta inversa permitió, además de un aumento de ventas, que ei cuerpo médico nacional conozca, confíe y medique productos farmacéuticos de elaboración nacional. Se espera que el sector nacional también atienda el mercado regional. La demanda de productos farmacéuticos es siempre creciente en función del crecimiento poblacional, el incremento de patologías y el desarrollo tecnológico de la medicina. CERTIFICO que el presente guarda confcrmidaíd con el

ejemplar autorizsdc

INDEUREC

SA, 3. C A R A C T E R I S T I C A S D E L A EMISIOhl

3.1

Acta de Junta General de Accionistas que aprueba la Emisiór Junta General Universal Extraordinaria de Accionistas reunida e 3 de agosto del 2015.

3.2

Monto y plazo de la Emisión Cuatro millones US Dólares {$ 4.000.000,00) a cuatro años plazo (1.440 días), en base a 360 días por año.

3.3

Unidad monetaria de la Emisión Dólares de los Estados Unidos de América.

3.4

Número y valor nominal de las Obligaciones de cada serie Los valores serán emitidos en forma desmaterializada. La desmaterialización se realizará a través del Depósito Centralizado de Compensación y Liquidación de Valores (DECEVALE S.A.). Los valores tendrán una clase única por el monto total de USD 4.000.000,00 de acuerdo al siguiente detalle: Clase A

3.5

Valoren USD

No. De Títulos

USD 10.000,00

Valor total en USD

400

USD4.000.000,00

400

USD4.000.000,00

Beneficiario de las Obligaciones Se emiten obligaciones no al portador (a la orden)

3.6

T a s a de Interés y forma de reajuste Tasa de interés nominal de 8,00%, fija durante el plazo total de las obligaciones.

3.7

Cálculo de los intereses Los intereses serán calculados sobre el saldo de capital vigente, a la tasa indicada en el numeral anterior y considerando la base comercial de 360 días por año.

3.8

Fecha a partir de la cual el tenedor de las Obtigacíones comienza a ganar intereses r^RTíFíCO qiie

W presente

.^flTsuperintenriencir?^

e;emp/.ir

' 1 I N P E U R E C

S A .

L a s obligaciones empiezan a devengar intereses a partir qe la f e c l ^ de la primera negociación de los títulos. 3.9

Característica de cupones para el pago de capital e intereses en Obligaciones

las

Los valores contendrán cupones correspondientes al pago de capital e intereses. Serán determinados en función del saldo de capital y serán cancelados cada 90 días (base 360 días por año), de acuerdo al siguiente detalle:

GLASEA PLAZO

••

90 d í a s 180 días 270 días 360 días 450 días 540 días 6 3 0 días 720 días 810 días 900 días 9 9 0 días 1080 d í a s 1170 d í a s 1260 d í a s 1350 d í a s 1440 días

PAGO DE CAPITAL $ 536,50 $ 547,23 $558,18 $ 569,34 $ 580,73 $ 592,34 $604,19 $616,27 $ 628,60 $641,17 $ 653,99 $ 667,07 $ 680,41 $ 694,02 $ 707,90 $ 722,06 $10000,00

USD 10.000 PAGO DE PAGO DE CAPITAL MAS INTERESES INTERESES $ 200,00 $ 189,27 $ 178,32 $ 167,16 $ 155,77 $ 144,16 $132,31 $ 120,23 $ 107,90 $ 95,33 $ 82,51 $ 69,43 $ 56,09 $ 42,48 $ 28,60 $ 14,44

$ 736,50 $ 736,50 $736,50 $ 736,50 $ 736,50 $736,50 $ 736,50 $ 736,50 $ 736,50 $ 736,50 $ 736,50 $ 736,50 $736,50 $ 736,50 $ 736,50 $ 736,50

$ 1.784,00

$ 11.784,00

CEHJlflCO que el presente cuaróa confcrmidad con el y^iores

V Seguros f q ¿

ejemplar auloniado

conT^sDiucion irI

ÍCTOñi \ i C I O ' , i L CEiUTOStZ;

Y REGISTRO

I N P E U R E C

3.10

S A .

Amortización y Plazos de capital e intereses de las Obligación 3S Pagos trimestrales iguales que incluyen capital e ínteres í s , al venqimiento. El siguiente cuadro describe la amortización del total de incluyendo capital e intereses: MONTO A EMITIR

PLAZO

3.11

USD 4'000.000 PAGO DE INTERESES

PAGO DE CAPITAL MAS INTERESES

90 d í a s

$ 2 1 4 . 600,50

$ 80.000,00

$ 2 9 4 . 600,50

180 d í a s

$ 2 1 8 , 892,51

$ 75,707,99

$ 2 9 4 , 600,50

270 días

$ 2 2 3 . 270,36

$71.330,14

$ 2 9 4 . 600,50

360 días

$ 2 2 7 . 735,77

$ 66,864,73

$ 2 9 4 . 600,50

450 días

$ 2 3 2 . 290,49

$62.310,01

$ 2 9 4 , 600,50

540 días

$ 2 3 6 . 936,30

$ 57.664,20

$ 2 9 4 . 600,50

630 días

$ 2 4 1 , 675,02

$ 52.925,48

$ 2 9 4 . 600,50

720 días

$ 2 4 6 . 508, 52

$48,091,98

$ 2 9 4 . 600,50

810 días

$ 2 5 1 438,69

$43.161,81

$ 2 9 4 , 600,50

900 d í a s

$ 2 5 6 . 467,47

$38.133,03

$ 2 9 4 . 600,50

990 días

$ 2 6 1 . 596, 82

$ 33.003,68

$ 2 9 4 , 600,50

1080 d í a s

$ 2 6 6 . 828,75

$27,771,75

$ 2 9 4 , 600,50

1170 d í a s

$ 2 7 2 . 165,33

$22.435,17

$ 2 9 4 . 600,50

1260 d í a s

$ 2 7 7 . 608,63

$16.991,87

$ 2 9 4 , 600,50

1350 d í a s

$ 2 8 3 , 160,81

$ 11.439,69

$ 2 9 4 , 600,50

1440 días

$ 2 8 8 . 824,03

$ 5,776,47

$ 2 9 4 600,50

$ 4.000.000,00 $ 7 1 3 . 6 0 8 , 0 0

$4.713.608,00

Agente Pagador:

Dirección: Modalidad de Pago: 3.12

PAGO DE CAPITAL

de la Emisión.

I N D E U R E C S.A., a través del Depósito Centralizado de Compensación y Liquidación de Valores ( D E C E V A L E S.A.) Oficinas de D E C E V A L E S.A., ubicadas en Pichincha 334 y Elizalde, Guayaquil-Ecuador Cheque o crédito cuenta, a elección del obligacionista

Tipo de Garantía Garantía General provista por I N D E U R E C S.A., en los términos de la Ley de Mercado de Valores y su Reglamento, consistente en la totalidad de sus activos no gravados. El Anexo N° 3A detalla ios activos libres de gravamen al 31 de octubre de 2015. El Anexo N° 3 B detalla los activos productivos e improdaetiwisoci^cl^/^OTp^p'^emp/íjf con corte a 31 de octubre de 2015. cuerda conformidad con el autofizcido -or¡^..-SiTjjmñrmtm^tíJe

Corjipañlas.

'11 I N D E U R E C

S.A.

E n el Anexo N° 3C s e detallan las inversiones, a(pquisicionf s y enajenaciones de activos de enero a Diciembre de 2014. ^^^-^ E n el Anexo N° 3D s e detalla el cálculo para !a deierminaci|pn deí monto máximo de la emisión en base a activos al 31 de Octubre d e y O I S . 3.13

Representante de los Obligacionistas Razón Social: Dirección: Teléfono: Fax: Correo electrónico:

3.14

Estudio Jurídico Pandzic & Asociados S. A. Víctor Manuel Rendón 401 y Gral. Córdova (04) 230 3535 (04) 230 5941 rpandzic@pandzíc.ec

Resumen del Convenio de Representación Ver Anexo N° 4A.

3.15

Declaración Juramentada del Representante de los Obligacionistas, en los términos del articulo 165 de la Ley de Mercado de Valores Ver Anexo N° 4 B .

3.16

Sistema de Colocación de la Emisión de Obligaciones No s e ha previsto la suscripción de un contrato de underwriting. El sistema de colocación de los títulos valores será por oferta pública bursátil. El Agente Colocador de los valores e s C I T A D E L C a s a de Valores S.A.

3.17

Procedimiento de rescates anticipados I N D E U R E C S.A. no realizará rescates anticipados de las obligaciones emitidas.

3.18

Destino de los recursos provenientes de la Emisión L a totalidad de los recursos provenientes de la emisión serán utilizados para efectuar inversiones en construcción, maquinarias y equipos de nuevas plantas de Nutracéuticos, Sueros y Sobres, con el fin de ampliar la capacidad instalada y mejorar la productividad.

3.19

Calificación de Riesgo actualizada Ver Anexo N° 5.

CERTÍF/CO quo e\ or,

Superinienóencia

0 . ^ ^ ^ 21

ejemplar de^^psñias. esCJuQión

ZQ.EH

'11 I N P E U R E C

S A .

4. INFORMACION ECONOMICO - FINANCIE! 4.1

Información Financiera Histórica

4.1.1

Estados Financieros Auditados El Anexo N° 6 incluye copias de los estados financieros de I N D E U R E C S.A., auditados por Autidasa S.A. correspondientes a los ejercicios fiscales cerrados a diciembre 31 de 2011, 2012 y 2013, y por Hansen-Holm & Co. Cia. Ltda. correspondiente al ejercicio fiscal cerrado a diciembre 31 de 2014, y los estados financieros directos al 31 de octubre de 2015.

4.1.2

Análisis Horizontal y Vertical de los Estados Financieros Históricos S e incluye en los Anexos N°7 la presentación analítica de los Estados Financieros auditados de I N D E U R E C S.A., correspondientes a los ejercicios económicos auditados al 31 de diciembre de! 2011, 2012, 2013 y 2014, y directos al 31 de octubre de 2015. Los Anexos incluye además ei flujo de efectivo y el resumen financiero e índices analíticos y comparativos correspondientes al período dic/2011 - oct./2015. S e adjunta también un resumen de los índices financieros requeridos en el Numeral 5, Artículo 12, Sección I, Capítulo III, Subtítulo I del Titulo III de la Codificación de las Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores. A. Desempeño Empresarial (Ver Anexo N° 7A) S e refiere al análisis del Estado de Resultados o de Pérdidas y Ganancias, el cual permite evaluar la calidad de la gestión comercial, productiva, administrativa y financiera del negocio. A.1. Ventas 2011

2012

% Var. Nom

2013

% Var. Nom

2014

% Var. Nom

Oct-201S

% Var. Nom

3.706

7.273

96,2%

11.973

64,6%

15.792

31,9%

13.451

2,2%'

* Variación anualizada de las ventas

Durante el período 2011 a octubre de 2015, I N D E U R E C ha alcanzado altos crecimientos de ventas debido ai cambio adoptado en su estrategia comercial: disminuir la maquila de productos para enfocar la mayor parte de su capacidad productiva en la elaboración de productos terminados de mayor valor agregado y mayor demanda y precio. El crecimiento del 6 2 % promedio anual experimentado responde también al aumento de la demanda directa del sector público y de otras distribuidoras farmacéuticas privadas, así como otras medidas gubernamentales que han apoyado el sector farmacéutico nacional, las cuales l>^^^c|q^ bien ^utiliz^ invírtiendo en capacidad y calidad de producción. j;;^;.^^ confc'n-iLL^d ?o'n^^

El importante aumento entre 2011-2013\se en parte por ventas directas al gobierno central y comercialización de productos tergninados a través de una de las mayores distribuidoras farmacéuticas en et A fines de 2011 los ingresos operacionaíes provsnían principalmente de la fabricación de maquila relacionada (39,5%) y productos terminados (30%). El cambio en proporción de ventas por líneas experimentado durante el 2011-2015 evidencia la nueva estrategia mencionada anteriormente dirigida a la fabricación de productos terminados con mayor valor agregado; en el 2015 los productos terminados Negaron a representar el 90,6%, mientras que la maquila a relacionados disminuyen significativamente a 0,3% y la maquila para otros laboratorios aumenta su participación a 9,1% del total de unidades vendidas. L a s ventas, tanto volúmenes como en dólares, han aumentado año a año para el 2015 se espera cerrar el año contable con un crecimiento de 4 , 5 % con respecto al año anterior. El volumen de ventas desagregado para las principales líneas de productos, en unidades físicas y monetarias s e detalla en el cuadro a continuación: Ventas Históricas - INDEUREC S.A. expresado en mites Año

2011 unid

Materias Primas Maquila Relacionados Maquila Terceros Producto Terminado VENTAS TOTALES

2012 USD

unid

2013 USD

unid

2014 USD

Oct-15

unid

USD

unid

648

379

1.828

2.440

1.628

22.793

1.444

15.809

1.001

17.394

1.102

12.636

952

223

6-360

469

7.472

551

4.597

339

6.799

501

13.117

683

43.149

1.097

51.503

5.342

64.444

8.704

74,192

11.899

76.895

11.131

72.318

3.658

74.794

7.273

86.480

11.973

93.688

15.792

90.242

13.451

Desde 1992, I N D E U R E C ha jugado un rol importante en la fabricación de medicamentos para el sector farmacéutico, gracias a la calidad y confianza que mantiene con sus clientes. Actualmente, e s uno de los laboratorios farmacéuticos más grandes del país con una capacidad instalada en dos plantas para producir 210 millones de unidades sólidas / mes, 1.1 millones de litros de medicamentos líquidos / mes, y 11 toneladas de medicamentos semisólidos / mes; esta capacidad instalada más la futura ampliación de s u s capacidad productiva ha permitido empezar negociaciones con grandes farmacéuticas transnacionales. A.2. Costo de Ventas C O S T O DE VENTAS C d V (-) Depreciación Depreciación (-) C d V Total

2011

%/V.

2012

601 755

16,2% 20,4%

2.547 823

35,0% 11,3%

1.356

36,6%

3.370

46,3%

%N.

2013 7,143

%N,

59^7%

2014

%/V.

12.181

77,1%

10/2015 %N. 9.163 6 8 , 1 %

924^ •• 'f,7'% 8.067

' 6,8% ^Ü¿¿4-

l/a/o/es V S e g u r o s c o ü ; R e 3 p l i J c / ü

.74,9%

2 0 E N E 2015

^11 I N P E U R E C

S A .

El notable cambio de la estructura de costos (los C o s p n t a aumentan año a año mientras los Gastos Admin. y Vtas. dismin >e explica por dos principales razones: a partir del 2012 se tomó la estratégica de abandonar la maquila a terceros para enfocar su capacidad productiva en la fabricación de productos terminados con mayor valor agn ¡gado; esta decisión implica un aumento en costos de producción, y, desde el 2013 s e afinó la metodología de contabilización de costos y gastos de producción, que anteriormente s e registraban en gran parte en el rubro de gastos administrativos. Debido a este cambio metodológico solo s e puede interpretar la tendencia histórica del Costo de Ventas a partir del 2014; s e observa una mejora importante del porcentaje de absorción de los Costos de Venta / Ventas (84% vs 7 5 % en oct2015) explicada por decisiones gerenciales efectivas en pro de mejoras en la eficiencia de producción. Costos Variables Materia Prima Mano de Obra Depreciación Maquinarias Mantenimiento de Maquinaria Energía Eléctrica Control de Calidad

72%

Costos y Gastos fijos Sueldos administrativos Depreciación Edificios Mantenimiento de Edificios Gastos de Seguridad Investigación y Desarrollo Gastos de Asesoría y Auditoria

28%

Costos y Gastos Totales

100%

L a estructura de costos de la compañía e s consistente con el giro industrial de su negocio. A.3. Gastos Administrativos y de Ventas GASTOS

2011

Gtos. Adm. y Vtas,

2,.021

%N.

54,5%

2012

%A/.

2013

3.374

46,4%

3.291

2014

%N.

27,5%

1.830

%N.

11,6%

10/2015

%/V.

2,284

17.0%

Los Gastos Administrativos y de Ventas s e han ido disminuyendo como porcentaje de las ventas desde el 2011 hasta octubre de 2015, debido al cambio metodológico mencionado y el incremento de las ventas registradas, , ^

CERTinUO que cf presente ejemplar quarda cDnjcrmtdddcon el autofizado í7rifi(eno^n7T*<e Compamas,

2 0 tl^c 2016

I N P E U R E C

S A .

A.4. Gastos Financieros GASTOS FINANCIEROS

2011

G. Financieros

163 2014

G. Financieros

257

%/Pas.

%N.

4.4% %N.

1,6%

12,4%

255

%/Pas.

10/ 2015

8,0%

237

%AÍ.

%/Pas.

2013

%A/.

%/Pas.

3,5%

16,1%

239

2,0%

10,4%

%N.

1.8%

%/Pas. 9,4%

L a empresa ha logrado negociar su endeudamiento de corto y largo plazo con tasas que han fluctuado entre 8,0% a 12% / pasivos promedio, incluyendo comisiones bancarías, a lo largo del período bajo análisis. Estas tasas son similares a las pagadas por empresas corporativas de similar tamaño al sistema financiero ecuatoriano. L a absorción de las ventas por parte de los costos financieros ha disminuido del 4 , 4 % (2011) al 1.8% (oct/2015), apollando a la rentabilidad comercial final del negocio. A.5. Utilidad Neta UTILIDAD NETA Utilidad Neta

2011 74

%N.

2,0%

2012 209

%N.

2,9%

2013 218

%N.

1,8%

2014 254

%N.

1,6%

10/2015 564

%N.

4,2%

Ei menor impacto de los costos de ventas ha permitido balancear el incremento de los gastos en la estructura de pérdidas y ganancias a oct./2015, incrementando los niveles de utilidad y rentabilidad. L a Rentabilidad Comercial actual del 4 , 2 % (Utilidad Neta / Ventas) se encuentra en los niveles de la banda alta de las empresas industriales del mismo carácter en el mercado nacional. B, Financiamiento (Ver Anexo N° 7B) Durante el año 2013, la Generación Interna de Fondos ($1.1 millones) cubrió casi la totalidad de las inversiones en activos fijos (-$1.2 millones). L a inyección de capital de parte de ios accionistas ($988 miles) cubrió en exceso el saldo de las inversiones en activos fijos y las necesidades de capital de trabajo (-$629 miles). El saldo del capital fresco ($338 miles) y la disminución de efectivo de $9 mil, financió la reducción de las obligaciones financieras de corto y largo plazo de la compañía (-$347 miles). Durante el año 2014, la Generación Interna de Fondos ($1.3 millones) y la mayor inyección de capital fresco del período analizado ($3.9 millones) financiaron las inversiones de largo plazo (-$2.4 millones) de la compañía. El saldo excedentario ($2.8 millones) junto con el aumento de ia deuda, principalmente de largo plazo ($1.3 millones), cubrió las necesidades de capital de trabajo (-$3.1 millones). P a r a el período terminado a oct/2015, el incremento de los activos por -$2.7 millones, fue fondeado por la Generación Interna de Fondos de $1.5 millones y una última inyección de capital fresco por $1.5 m\\<^c^.¡^\-§^^^{^¿^jm\^z)]^! incremento de la deuda de largo plazo por $1.1 milión'yJg^ismtnuGtóníde'ef^wé'^

'11 I N P E U R E C

S A .

por $929 miles financiaron las necesidades de el repago de las deudas financieras de corto y

d e t abajo {$-1.0 millones) y plazo -$1.3 millones).

A lo largo del periodo 2011 - oct/2015 la emp<esa Jtj v efectuado un manejo consistentemente apropiado de sus fuentes y ñ e c f isidades de recursos, adecuando el uso de su Generación Interna de F )ndos para cubrir las necesidades de capital de trabajo de la empresa e inyi ¡otando $8 millones de capital fresco para cubrir la importante estrategia de expansión que requirió $8 millones en activos de largo plazo. C. Estructura Financiera (Ver Anexo N° 7 C ) C.1. Liquidez Durante el período bajo análisis 2011 - oct/2015, los activos corrientes, asociados con las necesidades del crecimiento del negocio, han aumentado en mayor proporción que el aumento de los pasivos de corto plazo. Esto se traduce en un incremento del Capital de Trabajo y en un fortalecimiento del índice de liquidez de ia empresa, tal como se evidencia en ios índices financieros correspondientes; estos índices son robustos y s e ubican por encima del promedio de los parámetros industriales para empresas de iguales características. A oct./2015 el Capital de Trabajo y el índice de Liquidez s e mantienen en niveles muy fuertes y garantizan la operación y ta capacidad de pago del negocio. INDICES DE LIQUIDEZ

2011

2012

2013

2014

10/2016

1.066

1.015

4.391

5.073

índice de Liquidez Corriente

1,1

2,0

1.2

1,8

2,2

índice de Liquidez Prueba Acida

0,3

1,0

0,1

0,4

Indice de Cobro en Días

Rotación de Inventarios en Días

195

117

308

208

218

Ciclo Operativo

216

171

324

234

255

Capital de Trabajo

índice de Pagos en Días

231

Ciclo de Recuperación del Efectivo

161

120

135

177

El índice de Cobro en Días mide los días promedio que tarda en recuperarse la cartera de clientes. Los días de cartera demuestran eficiencia en la recuperación del crédito concedido. El análisis integral del comportamiento de la cartera demuestra un muy adecuado manejo de los plazos de crédito concedidos a sus clientes y el manejo de su recuperación. El incremento de la rotación de cartera a oct/2015 responde a la situación generalizada de liquidez del mercado; sin embargo el índice no traduce riego alguno de incobrabílidad. El índice de Rotación de Inventarios establece el tiempo promedio en días en el cual se liquidan completamente los inventarios de la empresa. Parte importante de la estrategia comercial de la compañía e s ia velocidad de atención a los pedidos de sus clientes, con este fin mantienen en inventario materia prima y productos terminados suficientes, lo cual explica el incremento de la rotación de inventarios. CERTIFICO que el presente -¡[tarda confcrniidad con el 1^ Su¿síiuUm4é^iu¿4e '3¡(/esv Seguros o \ > detgof

ejemplar autorizado

Compañías, cofKtssniución

I N D E U R E C

S A .

El Indice de Pagos en Días calcula el tiempo promedio iiue tonia la empresa en cancelar las facturas a sus proveedores comerciales. E n o bajo análisis este índice ha fluctuado 51 a 99 días (a excepción del 20' consistente con las políticas internas de la compañía y el crédito recibido de prbveedores. E n consonancia con lo manifestado anteriormente respecto a los periodos de rotación de cartera, inventarios y proveedores, el Ciclo de Recuperación del Efectivo {expresado como ia diferencia de tiempo que existe entre lo que demoran los inventarios y ta cartera en convertirse en efectivo y ei financiamiento otorgado por los proveedores) expresa que la necesidad de efectivo de la empresa para satisfacer sus necesidades de capital de trabajo fluctúa entre 120 a 180 días, lo cual e s adecuado para ta naturaleza del negocio. C.2. Endeudamiento 2011

2012

2013

2014

10/2015

6.981

8.795

10.012

14.133

16.196

índice de Endeudamiento Total

0.5

0,4

0.8

0,6

0,4

Índice de Endeudamiento a Corto Plazo

0,1

0.1

0,6

0,4

0,3

índice de Endeudamiento a Largo Plazo

0.4

0,3

0.2

0,2

33,6%

31,0%

44,2%

36.2%

30,6%

INDICES DE ENDEUDAMIENTO Capital Neto Tangible

Apalanca miento % Cobertura del Gasto Financiero

6.7

5,5

6,5

6,9

8,5

Costo Promedio de la Deuda %

12,4%

16,1%

10,4%

8,0%

9,4%

Costo Financiero Máximo %

24,9%

33.4%

26,7%

22,5%

36,0%

El índice de Endeudamiento Total (Total de Pasivos / Patrimonio Neto) que mide la relación entre los recursos externos y los de propiedad de los accionistas, s e mantienen constante en niveles muy bajos entre 0,4 y 0,8 {2011 a oct/2015) como resultado de que la principal fuente de financiamiento en este período ha sido el capital de los accionistas y la reinversión de L a s utilidades; estos índices de endeudamiento s e consideran extremadamente sólidos para empresas de similares características. L a Cobertura del Gasto Financiero (Utilidad Antes de Gastos Financieros / Gastos Financieros) indica la tolerancia al gasto financiero, en la medida en que los recursos originados por el negocio permiten cubrir los costos generados por los pasivos financieros. Este índice demuestra que la empresa se encuentra muy por debajo de su límite máximo de endeudamiento, en tanto tos gastos financieros están cubiertos 8,5 veces a oct/2015. C.3. Rentabilidad 2011

2012

2013

2014

Rentabilidad del Patrimonio (Financiera) %

1,1%

2,4%

2.2%

1,8%

3,6%

Utilidad Neta / Activos Totales (Económica) %

0,7%

1,6%

1.2%

1,1%

2,4%

Ventas Netas / Activos Totales %

35.3%

57,1%

66,8%

71,2%

57.6%

Ventas Netas / Activos Fijos %

38,5%

68,7%

110,7%

129.6%

96,3%

INDICES DE RENTABILIDAD

10/2015

Debido a las utilidades obtenidas en eí período 2011 - oct/ 2015, la completa reinversión de estas y la importante inyección de ca(3iíáíWáfco^aef1 PetspSdóCtó.'P'^'' d'i'irda conícrmided •/¡ífíores ^ J e g u f o s 27

con el

au'onzado

cof_HHQluc!Ón

I N P E U R E C

S A .

analizado (que aumenta ei patrimonio) la Rentabilidad Financiera o Patrimonial s e mantiene entre 1,1% y 3,6%. L a inyección de cSi^itaI^/tá\reinversión de las utilidades demuestran el compromiso de los accionSías cora la estrategia de crecimiento a largo plazo de la empresa. L a s Utilidades por Acción son de $0,02, 0,07, 0,07, 0,08 y 0,06 en el 2011, 2012, 2013, 2014 y oct/2013 respectivamente; su decrecimiento a oct/2015 responde a que el cálculo s e realiza a 10 meses de transcurrido el año y a que en dicho período de llevó a cabo un sustancial incremento de Capital Social. L a Rentabilidad Económica durante el período 2011 - oct/2015 e s adecuada, en consideración a la rotación de los activos totales y fijos, como se demuestra en los índices de Ventas Netas / Activos Totales y Ventas Netas / Activos Fijos; e s decir, la empresa genera buenas utilidades con los activos necesarios. D. Conclusiones El compromiso de los accionistas con el cambio estratégico hacia la venta de productos tenninados con mayor valor agregado, demostrado en ei monto importante de inversiones en activos fijos e inyección de capital fresco, y por otro lado, el control de los costos y gastos de la empresa durante el período bajo análisis, han posibilitado la generación de adecuadas utilidades y de una importante Generación Interna de Fondos. L a s utilidades han pemiitido que las rentabilidades comercial (/ventas), financiera (/patrimonio) y económica (/activos) se encuentren consistentemente en la banda alta del promedio del sector industrial. L a Generación Intema de Fondos y la inyección de capital fresco han posibilitado el financiamiento del capital de trabajo y de las inversiones para incrementar los activos de producción necesarios para optimizar los costos y mantener la competitividad; el resultado de esta estrategia se expresa en el extremadamente bajo endeudamiento de la compañía. Los esquemas de financiamiento han sido ideales, en tanto s e ha hecho una correspondencia adecuada de los plazos de las fuentes y usos de fondos, produciendo como resultado el mantenimiento de una muy fuerte liquidez. L a liquidez e s óptima, el endeudamiento muy bajo y la rentabilidad es adecuada, lo cual configura una situación financiera estable y sólida a lo largo del periodo 2011 - oct./2015. E n general, I N D E U R E C S.A. ha consolidado una posición muy segura y estable, con perspectivas de crecimiento emocionantes, en los aspectos, comerciales, administrativos y financieros de su negocio.

4.2

Proyecciones Financieras (Ver Anexos N° 8) Dado que el nivel de incertidumbre que conceptualmente caracteriza las proyecciones a mediano plazo, resta validez ai análisis histórico como instrumento básico para predecir el comportamiento futuro de la empresa, s e ejemplar (jtOf/zado

en el cual s e producirá la emisión y repago de las obligaciopí^

iipiución ¡1^

4.2.1

Variables Relevantes L a s proyecciones financieras se fundamentan en asunciones, las cuales s e definen como pronósticos elaborados en base a percepciones, justificadas en las pautas evidenciadas en ios Estados Financieros históricos, los planes de la empresa y en el conocimiento del mercado. L a s variables relevantes en la proyección financiera para los años 2015 a 2020, que cubren el período de emisión y repago de la Emisión de Obligaciones, son las siguientes: A. Ventas {Ver Anexo N** 8D) 2015 4,5%

2016 12,0%

2018

2017 22,0%

18,8%

2019 16,6%

2020 9,5%

Para la proyección de las ventas para el período 2015 - 2020 s e ha estimado un incremento de entre el 4 , 5 % y 2 2 % a !o largo de la proyección. E s t a e s una asunción conservadora discutida con la gerencia de la empresa, considerando que en el período 2011 - oct/2015 el promedio de crecimiento de ventas ha sido del 6 4 % y que las inversiones en pro del aumento de capacidad durante este período y las que s e planean hasta el 2020 incluyen 3 plantas nuevas cuyo aporte a las ventas a partir del 2017 no ha sido siquiera considerado. El logro de ventas superiores a las proyectadas resultará en mayores utilidades y mejor capacidad de pago respecto a las proyectadas, y viceversa. B. Costo de Ventas {Ver Anexo N° 8D) 2015

2016

2017

2018

7 2 % / Vts.

72%/Vts.

7 2 % / Vts.

2019 7 2 % / Vts.

2020 7 2 % / Vts.

S e proyectó un porcentaje de absorción {Costo de Ventas / Ventas) del 7 2 , 0 % durante el período de la proyección, porcentaje similar al promedio histórico del comportamiento del costo de ventas. E s t a cifra excluye la depreciación anual. Este comportamiento supone que, de manera global, que cualquier incrementos de costos será trasladados a los incrementos de precios. L a asunción es también conservadora, considerando que la significativa inversión en la ampliación de la capacidad instalada traerá consigo el uso de mejores tecnologías, mayor eficiencia productiva mediante el logro de mayores volúmenes de producción que generarán economías de escala, factores que reducirán los costos de producción, creando las condiciones para que la empresa pueda incrementar sus márgenes de utilidad buta (al reducirse el Costo de Ventas / Ventas por debajo de la cifra proyectacía)í?iíFico que ei prescnt e 0'i,^!Ó3 coníormidsd con el rpeññtéñden lores y Seguros

ejemplar autorizado

2 O ENE 2016

I N P E U R E C

S.A.

Porcentajes de absorción del Costo de Ventas ínferiore resultará en mayores utilidades y mejor capacidad de p proyectadas, y viceversa.

oyectadpá"' ecto a las

C. Gastos Administrativos y de Ventas (Ver Anexo N° 8D) 2015 15%/Vts.

2016 15%/Vts.

2017 15%/Vts.

2018 15%/Vts.

2019 15%/Vts.

2020 15%/Vts.

S e estimó un porcentaje de 15% / Ventas desde 2015 al 2020, levemente inferior al porcentaje del último año y superior a lo registrado en 2014 (11,6%/Ventas). Considerando que los gastos administrativos y de venta son, en su mayoría, de carácter fijo, estos no deberán crecer en la misma proporción de las ventas. Esta asunción es también conservadora, en razón de los argumentos anteriormente expresados. La validez de este cálculo requiere que la empresa continúe manteniendo, como lo ha hecho en el pasado, un riguroso control sobre los gastos administrativos y de ventas, de manera que su crecimiento no sea mayor at de las ventas. Gastos menores a los proyectados se traducirán en mayores utilidades y mejor capacidad de pago respecto a las proyectadas, y viceversa. D. Gastos Financieros Costo Financiero de Pasivos

2015 8,2%

2016 8,2%

2017 8,2%

2018 8,2%

2019 8,2%

2020 8,2%

S e asumió un costo financiero de 8,2% a lo largo de la proyección, considerando que dicho porcentaje será aproximadamente el promedio ponderado del costo de los pasivos financieros de corto y largo plazo que mantendrá la empresa durante el próximo quinquenio. Los pasivos financieros a largo plazo constituyen los principales pasivos que la empresa asumirá; el endeudamiento de corto plazo será utilizado para cubrir necesidades no previstas de Capital de Trabajo. E. Rotación de Cuentas por Cobrar 2015 40

2016 35

2017 30

2018 30

2019 30

2020 30

S e estimó un índice de cobro de 40 días para el 2015, ligeramente mayor al comportamiento histórico promedio (30 días), considerando la situación de liquidez del mercado y que el incremento de ventas inicial tendrá que apoyarse en una mayor flexibilidad comercial (políticas de crédito y/o cobranza a clientes más tolerantes que posibiliten ganar un mayor espacio de mercado). A partir del 2016 la rotación de cartera se proyecta que retorne a sus niveles históricos. CERTÍF/CO que el presente c.'j'Vda cDnícn^}id?.d con eí

F. Rotación de Inventarios 2015 200

2016 200

2017 200 30

2018 200

ejemplar autorizado Coinpañias,

Te5\/.üC.'ó'i

^ o m 2016 ' 1 I N P E U R E C

S A .

S e eslimó una rotación de 200 días, en relación al corpportami ínto histórico promedio entre 2011 - 2014 (207 días), menor que •egistrado en oct/2015 (218), asumiendo una normalización de ia interna que cumpliría con la estrategia de rápida respuesta a las sidades de s u s dientes. G. Activos Fijos (ver Anexo N° 8A) A c t i v o s Fijos Netos

2015

2016

2017

2018

2019

2020

Adquisiciones Netas

4.000

3.000

2.000

1.000

Depreciación del a ñ o

1.092

1.492

1.792

1.992

2,192

2.392

23.389

26.389

28.389

30.389

32.389

33,389

Activos Brutos Depreciación A c u m u l a d a

-8.298

-9.790

-11.582

-13.574

-15.766

-18.158

Activos Netos

15.091

16,599

16.807

16.815

16.623

15.231

Los activos fijos brutos y la depreciación acumulada s e calcularon en base a la información histórica auditada, incorporando en ios años de la proyección el monto de inversiones anuales en activos fijos y la depreciación anual. L a s adquisiciones netas programadas se efectuarán durante todo el período analizado como continuación de la estrategia de expansión mencionada. L o s fondos provenientes de la Emisión de Obligaciones serán utilizados en s u totalidad para efectuar inversiones adicionales para modernizar e incrementar los sistemas de operación, instalaciones, maquinarias, equipos y activos en general con el fin de ampliar la capacidad instalada y mejorar la productividad. W. Rotación de Cuentas por Pagar 2015

2016

2017

2018

2019

2020

S e estima una rotación de 90 días para el período proyectado, de acuerdo a los términos de pago acordados con los proveedores y en concordancia con el reciente promedio histórico. I.

Deudas Financieras a Largo Plazo (Ver Anexo N° 8B)

Deuda a Largo Plazo Porc. Corr. D e u d a L P Existente

2015

D e u d a L P Existente

Total D e u d a L P

2018

2019

376

939

1.016

1,100

289

1.030

1.465

1.392

1.169

289

971

445

2.405

1.389

289

971

2.850

1.458

289

2.001

4.315

D e u d a L P E m i s i ó n Obligaciones Total P o r c i ó n L P D e u d a L P

2017

526

Porc. Corr. D e u d a L P E m i s i ó n d e Obligaciones Total Porc. Corr. D e u d a L P

2016

1.030

7fe ejemplar quarda conlormicaú con el autorizado •ior la Sunfírmipnnpnri^ de Compañías, Valfffes V SequroscoJHisaolucíón

•P^TOR;Í,:CIO'.:L

CE ; J : o ; . . z : C ! 0 ^ v s E G

Las deudas a largo plazo existentes y la Emisión de Oblibaciones están reflejadas en tablas de amortización individuales en el Ane)í) N° 8 B. Los recursos de la Emisión de Obligaciones se estiman ingresen en el 2016 y durante el mismo año se cancelarán 3 amortizaciones trimestrales; estos recursos serán utilizados para realizar las inversiones en activos fijos programadas los siguientes años. No se prevé nueva contratación de pasivos a largo plazo durante el período de la proyección. La Emisión de Obligaciones programada de $4 millones a cuatro años, se efectuará a fines del 2015 o comienzos del 2016 y se empezará a repagar a partir del 2016 hasta el 2020 J.

Políticas de dividendos

Para el tiempo de esta emisión no se ha planificado la repartición de dividendos. K. Otras Variables (Ver Anexo N° 8 0 ) L a proyección requiere de asunciones respecto a otras variables, que si bien e s cierto no son relevantes en la proyección, son necesarias para construir los Estados Financieros proyectados en consonancia con los comportamientos históricos de las cuentas. Estas asunciones son:

4.2.2

Deuda a Largo Plazo

2015

2016

2017

2018

2019

2020

Otros Ingresos (/ Ventas)

0,1%

Caja (/ Otas, x Cobrar Netas)

7%o

Inventarios en tránsito {/ Costo de Ventas.)

1%.

Imp. Y Otros X Cobrar (/ Total Activos Corr.)

Gastos Propagados (/Gastos Adm. y Vtas)

Gtos. Acum. X Pagar (/ Gastos Adm. y Vtas.)

Impuestos y otros por pagar (/ Utilidades antes de impuestos)

40%

40%o

40%

40%.

Reservas Para Jubilación LP (/ Gastos Adm. y Vtas.)

25%

Impuestos Diferidos (/ Utilidad antes de impuestos)

35%)

35%.

35%

35%)

Análisis Financiero Proyectado A. Desempeño Empresarial (Ver Anexo N° 8D)

Ventas Utilidad Neta

2015

2016

16.503

100

18.483

515

3,1

389

2017

100 22.551 432

2,1

2018

100 26.793 2,1

688

2019

2020

100 31.241

100 34.217

100

2,6

3,0

3,2

927

1.098

El Estado de Resultados proyectado bajo criterios consen/adores muestra ventas y utilidades netas crecientes, similares al comportamiento histórico. L a Rentabilidad Comercial proyectada (Utilidad Neta / Ventas) que varía principalmente en función del impacto de la depreciación que actúa como un gasto fijo en la estructura de P&G. se encuentra en los niveles promedio de las empresas industriales del mismo carácter en el mercado^ij^(^^^ ^^^^^^^^ ^ ^ . ^ p , , , nuciría confcrmidad con eí autofizado \or ía^ífpTrfífíTeñcin^ \^/afores,]/. /aí^es^¿Seguras co/yRefiMucíón dp 32

íSí'^*''

20 ENE 2016

I N P E U R E C

S A .

B. Financiamiento (Ver Anexo N° 8E) Durante el 2016, las necesidades de largo plazo príncipain lente resultantes de del incremento de los activos relacionados con la inversión en la expansión de la planta industrial serán financiadas por la Generación mterna de Fondos y por la Emisión de Obligaciones en cuestión. El saldo delta Generación Intema de Fondos cubrirá las necesidades de capital de trabajo, relacionadas principalmente con inventarios, producto del crecimiento de ventas de la empresa. Los recursos excedentes fondearán la reducción de la deuda de corto plazo. Durante 2017-2020, la Generación Interna de Fondos será suficiente para satisfacer las importantes inversiones en activos fijos. Las necesidades de capital de trabajo serán financiadas con el saldo de la Generación Intema de Fonos y el endeudamiento bancario de corto plazo, posible gracias a la suficiente capacidad de endeudamiento actual de la compañía: este aumento temporal de pasivos no compromete en ningún momento ni la liquidez ni la capacidad de pago n el endeudamiento de la compañía. C. Estructura Financiera (Ver Anexo H° 8F) ÍNDICE DE LIQUIDEZ

2015

2016

2017

2018

2019

2020

3.721

4.494

3.570

3.332

4.436

Indice de Liquidez Corriente

1,7

1,8

1,4

1,3

1,4

1,6

índice de Liquidez Prueba Acida

0,3

0,2

0,3

Capital de Trabajo

índice de Cobro en D í a s

7.114

Rotación de Inventarios en D í a s

200

Ciclo Operativo

240

235

230

150

145

140

índice de P a g o s en D í a s Ciclo de Recuperación del Efectivo

Para el período 2015 y 2016, se proyecta que la empresa mantenga su índice de Liquidez dentro de sus sólidos promedios históricos. Para el 2017-2020, la disminución el índice de Liquidez será ei resultado de un mayor financiamiento a corto plazo, a pesar de lo cual dicho índice se mantendrá dentro de niveles muy adecuados para el mantenimiento de la capacidad de pago de la empresa. INDICE D E ENDEUDAMIENTO

2015

2016

2017

2018

2019

2020

Capital Neto Tangible

16.148

16.537

17.019

17.707

18.634

19.731

índice de Endeudamiento Total

0,5

0,6

0,7

0,8

0,7

índice de Endeudamiento a Corto Plazo

0,3

0,5

0,6

0,7

0,6

índice de Endeudamiento a Largo Plazo

0,2

0,3

0,2

0,1

34,0%

38,3%

41,1%

43,2%

44,1%.

41,2%

Apalancamiento % Cobertura del Servicio de ta Deuda Costo Promedio de la Deuda %

7,6

7,2

6,9

7,5

8,4

10,7

8,2%

Por otro lado, el gradual repago de la deuda de largo plazo conjuntamente con el fortalecimiento del patrimonio (Capital Neto Tangible), en base a la CfRllFKOquo

el presente

ejemplar

Ab. Betty Tamsyo í n í i j s s í ; niRECTOS;. \ i C l O S Í L DE iiJTC«lZ:C,ON Y SEÍlSf-"'^

completa retención de las utilidades, estabiliza el saludable In Endeudamiento Total por debajo de 0,9 durante toda la proyamótr La proyección determina que la Utilidad Antes de Gastos Fiin£ naeros continuará cubriendo muy ampliamente los gastos financieros del jeríodo 2015 - 2020, tal como lo muestra el Índice de Cobertura del Servicia» de la Deuda, el cual fluctuará entre 6,9 y 10,7. INDICES D E RENTABILIDAD

2015

2016

2017

2018

2019

2020

Rentabilidad del Patrimonio (Financiera) %

3,3%

2,4%

2,9%.

4,0%

5,2%

5,9%

Utilidad Neta / Activos Totales (Económica) %

2,1%

1,5%

1,7%

2,2%

2,8%

3,3%.

Ventas Netas / Activos Totales % Ventas Netas / Activos Fijos %

67,5%

69,0%

78,1%

86,0%

93,7%

102,0%

109,4%

111,3%

134,2%

159,3%

187,9%

224,7%

Las utilidades proyectadas en el período 2015 - 2020 y el fortalecimiento del patrimonio con las utilidades retenidas, producirán que la Rentabilidad Financiera (patrimonial) sea consistentemente con los promedios históricos y evidencien una mejora año a año a partir del 2016. La Rentabilidad Económica durante el período 2015 - 2020, que se ubicará en el orden del 2,0% at 3,3%, aumenta con respecto a la tendencia histórica en virtud de las adecuadas utilidades y la alta rotación de los activos. D. Conclusiones Pese a ser conservadoras, las proyecciones de I N D E U R E C S.A. para el período proyectado confirman su continuo crecimiento comercial, el cual se ve reflejado en la generación de adecuadas utilidades y rentabilidad comercial. Por otro lado, ia Generación Interna de Fondos del periodo bajo análisis permitirá el cómodo financiamiento de las inversiones en activos fijos programadas, así como el mantenimiento de saludables índices de liquidez y endeudamiento, debiendo destacar que este último ubica a la empresa entre las más sólidas del sistema empresarial ecuatoriano, en la medida en que se lleve a cabo un manejo comercial y financiero en el marco de los parámetros recomendados en esta proyección.

4.3

Capacidad de pago de la Emisión

4.3.1

Flujo de Efectivo / Capacidad de Pago de la Emisión (Ver Anexo N° 8 G ) El Anexo N° 8 G pone en evidencia que la Emisión de Obligaciones por $ 4 millones a cuatro años plazo será utilizada en el 2016 y 2017 para financiar la inversión en activos fijos. La Generación Intema de Fondos proyectada, que se incrementará de $1.6 millones a $3.5 millones del 2015 al 2020, y cubrirá con amplitud el repago de la Emisión de Obligaciones que se eleva de $0.7 millones a $1.1 millones del 2015 al 2020, tal como se confirma en el índice de Capacidad de Pago de la Emisión de Obligaciones que va de 2,9, 2,4, KisjK vaiiJ^rft^.^^"''^ ejemplar 2,6, 2,8 a 12,1 en el 2016, 2017, 2018, 2019 y 202(í,^ cuarü

c'onfcniVíOío con eí autorizado

7rfénaenc7a~íp< o m p a ¡) i 3 s, de / S W / ^ 34

Ah,

Bí} f ty Tim3yo'Tííí:i ti

WffCTGÍi \ « C l O ' i i l CE i U T O ñ i Z - C C r REGI";?-

n I N P E U R E C

S A .

Adicionalmente, la Generación interna de Fondos Neta y elfaumento en Deudas de Corto Plazo permitirán cubrir completameWeJtís /nversiones programadas en activos, la amortización de las demás deudas de corto y largo plazo y las necesidades de Capital de Trabajo. E n conclusión, la evaluación de la proyección de los estados financieros y consiguientes flujos futuros de INDEUREC S.A. por el periodo 2015 2020, correspondiente a ia emisión y repago de obligaciones, confirma que la capacidad de pago de la empresa es suficiente para amortizar una Emisión de Obligaciones por $4 millones a 4 años plazo y financiar las inversiones y demás pagos programados. 4.3.2

Análisis de Sensibilidad (Ver Anexos N° 9 y 10) Las proyecciones financieras se han fundamentado en asunciones conservadoras, detalladas en el numeral 4.2.1 de este capítulo, las cuales tienen una alta probabilidad de ocurrencia (Escenario Medio). Sin embargo, considerando que existe un razonable nivel de incertidumbre para e! mediano plazo, con el propósito de conferir una mayor validez a las proyecciones, se ha elaborado un análisis de sensibilidad que permite comparar el Escenario Medio antes mencionado con otros dos contextos distintos, uno pesimista y otro optimista. Fundamentados en que las estructuras de costos y gastos de la empresa son históricamente consistentes con nuestras asunciones, en el Escenario Medio, se establece que el Crecimiento en Ventas constituye la variable critica más relevante para el análisis de sensibilidad, al tener la mayor incidencia sobre los resultados y la capacidad de pago de la empresa. ASUNCIÓN CRECIMIENTO EN VENTAS (%)

2015 2016 2017 2018 2019 2020

PESIMISTA 4,5% 9,0% 18,0% 15,8% 13,6% 6,5%

MEDIO 4,5% 12,0% 22,0% 18,8% 16,6% 9,5%

OPTIMISTA 10,0% 15,0% 25,0% 21,8% 19,6% 12,5%

Considerando que el escenario medio parte de una asunción de crecimiento en ventas menor al promedio histórico (62% durante el período 2011 - oct./2015), estimamos para el escenario pesimista un crecimiento de ventas igual para cerrar el 2015 y creciente de acuerdo a ta activación de la producción de las nuevas plantas (2017) pero menores al escenario medio. El escenario optimista considera que el crecimiento de ventas sería más acelerado como resultado de una mayor utilización de su nueva capacidad productiva y mejor colocación comercial de la producción resultante El resultado de la sensibilización se muestra en el cuadro a continuación, el cual permite comparar las ventas, utilidades y capacidad ítefpa^flJftíQí/INDEWREG ^nf^p/sr los tres escenarios: nr^^rr^^j^rdrAPMríP.ú^onjA autoínado [ i / a ' o r e s j ( ¿ e g u f O S co/ij

Escenario

2015

2016

2017

2018

2019

2020

_, 349 1.492 1,841 657

389 1.792 2.181 939

y 52 3 1.99 2.51 5 - 1.016

670 2,192 2,862 - 1,100

739 2,392 3.131 289

Indice de Capacidad de Pago

2.8

2,3

2,5

2.6

10,8

MEDIO

Indice de Capacidad de Pago

2,9

2,4

2,6

2,8

12.1

OPTIMISTA

Utilidad Neta Depreciación Generación Interna de Fondos Amort. E m . Obligaciones Indice de Capacidad de Pago

508 1.492 2.000 657 3,0

682 1,792 2.474 939

993 1,992 2.985 - 1.016

1.366 2.192 3.558 - 1.100

1,683 2.392 4.075 289

2,6

2,9

3,2

14,1

PESIMISTA

Utilidad Neta Depreciación Generación Interna de Fondos Amort. E m . Obligaciones

515 1.092 1.607

585 1.092 1.677

La capacidad de pago de la amortización de la Emisión de Obligaciones en estos dos escenarios adicionales, continuará siendo muy sólida, afianzando la confianza de que la empresa posee una amplia capacidad para cumplir las obligaciones derivadas de esta emisión. Adicionalmente, la Generación Interna de Fondos después del repago anual de la Emisión de Obligaciones y el financiamiento via endeudamiento de corto plazo, permitirá seguir cubriendo los compromisos relacionados con tas necesidades de inversión en activos fijos y con tos acreedores financieros de corto y largo plazo en el período de la proyección.

Contingencia en las cuales el emisor es garante de terceros Al 31 de octubre de 2015 I N D E U R E C e s co-deudor de dos operaciones de Farmayala Phannaceutical Company, según el siguiente detalle Institución Financiera Produbaneo Banco Pichincha

Titular

Saldo a la fecha

Fanmayaia Pharmaceutical Company S.A. Farmayala Pharmaceutical Company S.A.

U S D 1.481.698,24 U S D 598.714,84

Opinión emitida por la compañía auditora externa en cuanto a cuentas por cobrar a empresas vinculadas E n el último informe de auditoria externa con información a 31 de diciembre de 2014 s e lee en la sección de opiniones lo siguiente:

ZERIIFIZQ quG el presente ejemplar guarda confcrmidad con el autorizado por iaSu^ntpndffim^ Compañías, foTesTSeguros conlResi^ución de leftyTam

'a 'y~dl'iñü a'sJi

:CTOfiA SiCiONfiL C£ iUTORIZiClOí. V RÉGISTUri

opinión 6.

nuestra

razonabiemente,

opinión, en todos

ÍNDEUREC

S.A.

y, sus

de efectivo

flujos

las Nonvas

ios los

estados

aspectos

al 31 de diciembre por el año

internacionales

financieros importantes,

del 2014, terminado

de Información

adjuntos ia, situación

el resultado en esa

Financiera

fecha,

pn financ

de sus

sentan era

operétciones

de conformidad

con

NIIF.

Adicionalmente, el detalle sobre cuentas por cobrar a compañías vinculadas se encuentran en la Nota 7 del citado informe. 7. PARTES

REU\CIONADAS

Al 31 de diciembre del 2014 y 2013, el saldo de fas cuentas por cobrar y f>or pagar en el corto plazo con partes relacionadas está compuesto de la siguiente manera:

Cuentas por cobrar Farmayala Phannaceutical

2014 Company

S.A.

Cuentas por pagar Farmayala Pfiarmaceuticaf Company S.A. Italchem Ecuador S.A. Ayala Salcedo Empaque Farmacéutico Ecuador S.A. Italmarket Ecuador S.A. Otras

55.967 120.000

515 48 176.530

2013 81.450 81.450 491.480 330.640 20.366 12.805 10.160 5.597 871.048

Al 31 de diciembre del 2014 y 2013, el saldo de las cuentas por pagar en el largo plazo con partes relacionadas está compuesto de la siguiente manera: 2014 170.000 6.960 -_ 176.960

Infíncorp S.A. Maren Peter de Arzune Andrés Eduardo Ayala

2013 6.960 11.515 18.475

CERTIFICO que el presente ejemplar auaróa cor^fcrmidsd con e¡ autorizado la S'-p»-:^ndf:ncii_deComp3n/3S, íQijfos corp^Q^ución

A N E X O S

CERTIFICO que el presente ejemplar guarda conícrniidad con ei autorizado por la SuQer!nlínüen_cjade Compañias, H<L

l 4 } ". Beiiy

Tamay.

RA NiCiOSiL DE AUTORIZACION Y REGISTRA

A N E X O

N» 1

Organigrama de la empresa

CERTIFICO

que el presente

guarda confcrmidad

con el

ejemplar autoriiado

porJ¿StípC}rí()tcñdcfiUíjleCQmpai\ias, ^loresy lo.

(Qy

Seguros de

"^""^^lución

A N E X O

N°

Gastos de la emisión

CERTIFICO que eí presente e/empíar guardaminm^^í^^U^ autorizado pyííiipBnt){enQencír^ompB!}¡as, /alores

Áb.

Seguros de BettyTamayo

conBj f>lX Insuasti

D i ^ P n O R i S'iClOf.iL DE tUTDRiZiCiO:4 Y REGISTRA

INDEUREC

S.A.

ANEXO N° 2 G A S T O S DE LA EMISION Dólares MCmrO A EMITIR

1 Gasto

A G E N T E COLOCADOR BVG tNSCRIPCtÓN Y MANTENIMIENTO BVG COMISIÓN DE NEGOCIACIÓN CALIFICADORA DE R I E S G O COSTOS ESTRUCTURADOR CUOTA D E INSCRIPCION BURSATIL DECEVALE GASTOS LEGALES G A S T O S NOTARIALES PUBLICACION / IMPRESIÓN R E P R E S E N T A T E OBLiGACIONISTAS

4.000.000 1 Monto Inicial 14.666 3.000 3.600 7 000 9.000 2.000 2.400 4000 2 000 800 500 48.W6

„ P^gos Periódicos 3-000

Penocidad „ Pagos Anual Semestral

500

Tfimestral

., TOTAL H.666 12,000 3600 29.000 9.000 2.000 2.400 4.000 2.000 800 8.000 87.466

% del monto emitido 0,37% 0,30% 0,09% 0,73% 0,23% 0,05% 0,06% 0,10% 0.05% 0,02% 0,20% 2,19K

CERJIfICO que el presente ejemplar guarda cor]fcr!}}idjdsoiieíautorizado porÍ3 SiipennienoencíaorCím^f^nías, (lores V Seguros con Resoluiiión ( p de f^fofi

OIR^TC

SüCiONiL GE AUTORIÍACiCS Y REGISTRO

•^1 • I N P E U R E C

S A ,

A N E X O

N°

A. Activos Libres de Gravamen a 30 de septiembre de 2015 B. Activos Productivos e Improductivos a 30 de septiembre de 2015 C. Adquisiciones, enajenaciones e inversiones D. Cálculo de Monto Máximo a Emitir CIRWKO que el presente ejemplar guarda conformidad con eí autorizado por le S t J £ e n m ; e n d ^ de_Cornpan/as,

reeíff

íarr?a'/rTnsu

ACTIVOS LIBRES QUE INTEGRAN LA GARANTIA GENERAL ( V a l o r e n L i b r o s , Dólares Miles) Al 31 de octubre d e 2 0 1 5

LIBRES

ACTIVOS

GRAVADOS

TOTAL

ACTIVO CORRIENTE 49,887.28

Ca¡a V Bancos C u e n t a s por C o b r a r (Neto)

1,769,425.18

Inventarios

6,669,536.65 885,179.08

Otros Activos C o r r i e n t e s A C T I V O NO C O R R I E N T E

P r o p i e d a d , Planta y E q u i p o

13,963,957.89

5,567.764.69 |

TOTAL ACTIVOS

23,337,986.08

5,567,764.69

49,887.28 1,769,425.18 6,669,536.65 885,179.08 8,396,193.20 17,770,221.39

^^^^^^^ f). Mauricio Raúl Ayala Salcedo

^ffrtAarfKa'GoñTáIez^

GERENTE GENERAL

CONTADOR GENERAL

CERTÍFtCO que el presente ejemplar guarda conformidad con el autoriíado po^i^-fi'pfn;wi'Ttfr6-ftu¿de Compañias. falores y Sca.v.'os c o n T í ^ o / J i c / ó r i

A N E X O N° 3B A C T I V O S P R O D U C T I V O S Y NO P R O D U C T I V O S (Valoren Libros, Dólares Miles) Al 31 de octubre de 2015

E S T A D O S FINANCIEROS

31/12/2012

ACTIVO PRODUCTIVOS Inventarios Cuentas por Cobrar Comerciales Propiedad, Planta y Equipo ACTIVO IMPRODUCTIVOS Efectivo y Equivalentes de Efectivo Otras Cuentas por Cobrar Gastos Pagados por Anticipado TOTALACTIVOS

Auditados 31/12/2013

31/12/2014

Internos 31/10/2015

11,419,612.73 833,877.00 5,716,49 10,580,019.24 1,328,835.39 42,619.15 1,073,042 78 213,173.46

16,939,393.20 6,106,649.12 13,871.73 10,818,872,35 988,016.16 34,518,20 526,204.28 427,293,68

20,454,788.1 lO 7,131,046,Qp 1,140.695.00 12,183,047.00 1,714,666.00 979,207.00 10,149,00 725,310.00

22,306,614.84 6.669,536.65 1,673,120 30 13,963,957.89 1,031,371.24 49,887 28 96,304.88 885,179 08

12,748,448.12 |

17,927.409.36 1

22,169,454.00!

23,337,986.08

fí<1Vlart'Ra González CONTADOR GENERAL

f). Mauricio Raúl Ayala Salcedo GERENTE GENERAL

CERTIFICO que el presente ejemplar guarda confcrniidad con el autorizado y ^'fp-Srriper mí en oe7rrTíh^<Co n) pan i as, V^or^s^^Seguros Re^luciór

•^lly 'lumáyc Ins'iasti

ANEXO N° 3C INVERSIONES, ADQUISICIONES Y ENAJENACIONES (Valoren Libros, Dólares Miles) Al 31 de diciembre de 2014

CUENTA D E ACTIVOS

INVERSIONES

Acciones Depósitos a_plazo Edificios Maquinaria v equipos Otros SUBTOTAL MOVIMIENTOS Depreciación Edificios Depreciación Maquinaria v Equipos Depreciación Otros SUBTOTAL DEPRECIACION TOTAL

f). Mauricio Raúl Ayala Salcedo GERENTE GENERAL

ADQUISICIONES

ENAJENACIONES

341.670,00 1.437.345,00 638.167,00 2.417.182,00 -322.367.00 -612.262,00 -118.269,00 '1.052.898,00 1.364.284,00

f), Martha González CONTADOR GENERAL

CERTIFtCO que el presente ejemplar guarda corifcrnhdad con eí autorizado fjcr la Superínter,dencia de Compañias, y Seguro^^um fesfJMción 3 de Wo(f/K

2 0 ENE 2016

ANEXO N° 3D CALCULO DE MONTO MAXIMO A EMITIR (Valor en Libros)

Al 31 de octubre de 2015

S U B TOTAL 1 JS$ 23,3Í [7,986.08

ACTIVOS Descripción Total de Activos (-) Activos Diferidos o (-) Activos Gravados (-) Activos en Litigio e {-) Monto no redimido (-) Monto no redimido

Impuestos Diferidos Impugnaciones Tributarias de Obligaciones en Circulación de Titularizaciones de Flujos de Fondos

{-) Saldo REVNI {-) Inversiones en acciones en compañias nacionales o extranjeras {-) Derechos Fiduciarios Total Activos Deducidos Total Activos Libres de Gravamen disponible para el cálculo Monto Máximo de E m i s i ó n (80% de Activos Libres de Gravamen)

(5,567,764.69) (5,567,764.69) 17.770,221.39 14,216,177.11

f). M^tha González CONTADOR GENERAL

f). Mauricio Raúl Ayala Salcedo GERENTE GENERAL

CERTlffCO que el presente ejemplar qudrda confcrnddod con ei autorizadc por /a S j i p ^ f f f r í e w w o á ^ e Comp3ní'3S, Va^€Íesj Seguros con. íT^otuc/órWfe. / ^ i de /S/'=V,

rCTOR; \iCiC''.í>L C£ iljTCfilZiCiCí- Y REGI?'''""

A N E X O

A. Resumen del Convenio de Representante de Obligacionistas B. Declaración Juramentada del Representante de Obligacionistas

CERTIFICO que el présenle ejemplar guarda conformidad can el autorizado por ta Supenntf:ndenci3 de Compaiiias. .v/

cíe

í¿r

S o n derechos, deberes y responsabilidades del R E P R E S E N T A N T E : a) Verificar el cumplimiento por parte de la EMISORA, de las clausulas, términos y demás obligaciones contraídas en el contrato de emisión: b) Informar respecto del cumplimiento de cláusulas y obligaciones por parte de la EMISORA a los obligacionistas v a la Superintendencia de Compañías, Valores v Seguros, con la periodicidad que esta 0 ) Verificar periódicamente el uso de los fondos declarados por ia EMISORA, en la forma y conforme a lo establecido en el contrato de emisión; d) Velar por el pago equitativo y oportuno a todos los obligacionistas, de los correspondientes intereses, amortizaciones y realustes de las obligaciones sorteadas o vencidas; e) Acordar con la EMISORA las reformas específicas al contrato de emisión que hubiera autorizado la Asamblea de Obligacionistas; f) Elaborar el informe de gestión para ponerlo a consideración de la Asamblea de Obligacionistas; g) Actuar por el bien y defensa de los obligacionistas; h) Solicitar la conformación de un Fondo de Amortización; 1) Demandar a la EMISORA por incumplimiento de las condiciones acordadas para la emisión, en defensa de los intereses comunes de los obligacionistas; i) Convocar a la Asamblea de los Obligacionistas; k) Levantar o sustituir las garantías otorgadas, cumpliendo para ello con lo estipulado en el Art. 168 penúltimo inciso de la Lev de Mercados de Valores; I) Examinar a contabilidad de la compañía emisora con el propósito de verificar el cumplimiento de todas las obligaciones adquiridas por ésta, en el contrato de emisión; m) El cumplimiento de las demás funciones establecidas en la escritura de emisión. De la instalación de la Asamblea y remoción del Representante de Obligacionistas L a Asamblea podrá deliberar válidamente, en primera convocatoria, con la presencia de obligacionistas que representen al menos 50% de las obligaciones en circulación. Para que la Comunidad de Obligacionistas pueda, en primera como en segunda convocatoria, resolver la remoción de su representante, requerirá del voto favorable de titulares de más de 50 por ciento de las obligaciones en circulación. De la Asamblea de Obligacionistas y s u Convocatoria L a Comunidad de Obligacionistas estará constituida por los tenedores de las obligaciones, y podrá pedir al R E P R E S E N T A N T E que convoque a Asamblea especificando en su petición los puntos a tratarse. Con excepción de la remoción del R E P R E S E N T A N T E , la Asamblea sólo podrá tratar los puntos específicos en la convocatoria. L a Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros podrá convocar a la Asamblea de Obligacionistas o solicitar al R E P R E S E N T A N T E de éstos que lo haga, cuando existan hechos graves que deben ser conocidos por los obligacionistas. Esto lo hace mediante un aviso publicado con ocho días de anticipación a través de la página web de la Superintendencia de Compañías, Valores y:;$íguf(>S£ínfoErTtar^sfclo» ejemplar obligacionistas el lugar, fecha hora y orden del día de la Asamblea. cuerda confcrmitír-d con el autoriiado Los obligacionistas podrán hacerse representar en la Asamblea por otra p^rSDfaa, ante Notario o por carta con su firma autógrafa. V

Pandzic

&c asociados l --l I 1)11 I li Jdini

DECLARACION JURAMENTADA

Ab. Radmila Pandzic Arapov de Pita, por los derechos q u e represento del E S T U D I O JURIDICO

PANDZIC

& ASOCIADOS

S . A . , en mi calidad d e Presidenta, d e

conformidad con lo estipulado en el numeral 4 . 1 6 , del Art. 1 2 , d e la Sección I , del Capítulo I I I , Subtítulo I , Título I I I de la Codificación de las Resoluciones Expedidas por el Consejo Nacional de Valores, declaro bajo j u r a m e n t o , q u e mi representada la compañía E S T U D I O J U R Í D I C O P A N D Z I C & A S O C I A D O S S . A . , no está incurso e n las prohibiciones del artículo 165 de la Ley de Mercado de Valores (Libro I I del Código Orgánico Monetario y Financiero) y A r t . 3 , de la Sección I , del Capítulo V , Subtítulo I V , Título I I de la Codificación de las Resoluciones Expedidas por el Consejo Nacional de V a l o r e s , respecto de la emisión de obligaciones que efectúa la compañía INDEUREC S.A.

Guayaquil, agosto 10 del 2 0 1 5 .

p. E S T U D I O J U R Í D I C O P A N D Z I C & A S O C I A D O S S . A .

Ab. Radmila Pandzic Arapov de Pita Presidenta

S e g u r o s con

50 V. M. Rendón 401 y General Córdova, Edif. Amazonas, 8vo. piso, of. 2 Telefax: (593-4) 2303535 - 2305941 Guayaquil - Ecuador

ucíón

I N P E U R E C

S.A.

A N E X O

N°

ENE 20.16

Informe de la Calificación de Riesgo

rFRTIFíCO que eí preseníe e/emp/af ^Seguros

C ^ K ^ ^ ^ C Í C -

l O R i ^iC10NML DE t U T O R l Z i C l C . 'i S í G l '

Class International Ratina CALIFICADORA DE RIKSCOS S.A.

T W f 2016

INFORME DE CALIFICACiaN DE RIESG EMISION DE OBLIGACIONES -¡mNDEUREC S. Quito - Ecuador Sesión de Comité No. 203/2015, del 30 de Octubre de 2015 Información Financiera cortada al 31 de Agosto de 2015

WVa^ Analista:: Ing. PíVayra_Gyamán'S^ mayra.EuamantSclassratine.ei www.classinternationalratinfii.com

INDEUREC S.A., es una empresa que se dedica principalmente a elaborar, producir, fabricar, importar, exportar, comercializar y distribuir productos farmacéuticos para uso humano. La compañía está al servicio á e casas farmacéuticas nacionales y extranjeras, para lo cual ofrece una amplia variedad de presentaciones con los más altos estándares de calidad que garantizan su eficiencia farmacéutica. Nueva

Fundamentación de la Calificación El Comité de Calificación reunido en sesión No. 203/2015 del 30 de octubre de 2015 decidió otorgar la calificación de "AAA-" (Triple A menos) a la Emisión de Obligaciones - INDEUREC 5.A., por un monto de cuatro millones de dólares (USD 4'000.a00,00). Categoría AAA: "Corresponde a los valores cuyos emisores y garantes tienen excelente capacidad de pago del capital e intereses, en los términos y plazos pactados, la cual se estima no se vería afectada ante posibles cambios en el emisor y su garante, en el sector al que pertenecen y en la economía en general". La categoría de calificación descrita puede incluir signos de más (+) o menos (-). El signo de más (+) indicará que la calificación podría subir hacia su inmediata superior, mientras que el signo menos {-) advertirá descenso a la categoría inmediata inferior. La calificación de riesgo representa ia opinión independiente de CLASS INTERNATIONAL RATING Calificadora de Riesgos S.A. sobre la probabilidad que un determinado instrumento sea pagado en las condiciones prometidas en el contrato de emisión. Son opiniones fundamentadas sobre el riesgo relativo de los títulos o valores. Se debe indicar que, de acuerdo a lo dispuesto por el Consejo Nacional de Valores, la presente calificación de riesgo "no implica recomendación oara comprar, vender o mantener un valor, ni imolica una garantía del oaao del mismo, ni estabilidad de un precio, sino una evaluación sobre el riesgo involucrado a éste.". La información presentada utilizada en los análisis que se publican proviene de fuentes oficiales. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico. CLASS INTERNATIONAL RATING Calificadora de Riesgos S.A. no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el uso de esa información, „.^,_,„ , .

CERTIFICO

que el presente

La presente Calificación de Riesgos tiene una vigencia de seis meses o menos, en caso que la calificadora decida reoisanaín menor plazo,

ejemplar

^^^^

'por Is Supenntcnóencif^Companias, La calificación otorgada a la Emisión de Obligaciones - INDEUREC S.A., se funá^^éñfáA'n^eS'J^^s conAe^ N^Q^ de (SIpfl

Sobre el Emisor:

—-

"I^^^S.

71Í). Bí'tty

Tríi/íHyu /fisiJds/f DIRECTOR: • . : : ! C ' , : L : E ; J T C ^ . Z ? C I C ' . RE'"jiSTsn INDEUREC S.A. es uno de los principales proveedores de varios laboratorios, por lo que está obligado a

cumplir con normas de calidad que aseguren la salud de los consumidores finales, es por esto que posee certificaciones BPM (Buenas Prácticas de Manufacrura), así como la certificación ISO 9001-2008 y Licencia Ambiental. La compañía comercializa los siguientes productos: i) Formas farmacéuticas sólidas: Comprimidos en sus diferentes presentaciones. Grajeas, Polvo dérmicos. Capsulas duras, entre otros, ü) Formas farmacéuticas semisólidas: Cremas, Ungüento, Pomadas, Geles, iii) Formas farmacéuticas liquidas: Suspensiones, Jarabes, Gotas, Lociones, Colirios, entre otros productos. La producción de la empresa está orientada a otros laboratorios y distribuidores y la marca establecida en los productos es la indicada por el cliente, razón por la cual la empresa no maneja marcas propias ni se relaciona con el consumidor final. INDEUREC S.A., mantiene un contrato con FARMAYALA Pharmaceutical Company S.A. e ITALCHEM del Ecuador S.A., donde se acuerda que INDEUREC S.A. fabrique y brinde el soporte técnico necesario para la obtención de los respectivos registros sanitarios de los productos FPC encargue producir, dichos contratos no tienen plazo de vigencia definido. CLASS INTERNATIONAL RATING outorízoda O Operar como Calificadora de Riesgos, ha desarrollado el presente estudio técnico con el cuidado y precaución necesarios paro su elatsoraclón. La información se ha originado en fuentes que se estiman confiables, especialmente el propio emisor y los informes de auditoria externa. CLASS INTERNATIONAL RATING no ha realiiado tareas de auditoria sobre la información recibida. Los Informes y calificación constituyen opinión y no son recomendación para comprar, vender o mantener un valor: ni una garantía de pago del mismo; ni estabilidad de su precio, sino una evaluación sobre el riesgo involucrado en éste.

^-2 O ENE 2015

Class International Rating CALIFICADORA DE RIESCOS S.A.

Emisión de Obligaciones

INDEUREC S.A., Ottubre 201 i

Durante el primer semestre del 2015 la empresa cerró dos contratos con Distribuido a Farmacéutica Ecuatoriana DIFARE S.A. y FARCOMED, para quienes actualmente ya está elaborando nudvos productes y vendiéndolos como producto terminado, que en total corresponde a más de 20 productoÍL los cuales/son.^;/ elaborados bajo pedidos del cliente. Mediante un sistema de Control Total de Calidad, la empresa asegura un eficiente y estricto contrjbl en cada etapa del proceso de fabricación de los productos, permitiendo que los medicamentos que elabora la empresa igualen los estándares de calidad. La compañía actualmente no cuenta con Prácticas de Buen Gobierno Corporativo, sin embarco, la administración de INDEUREC S.A. menciona que se encuentra en proceso de poner en marcha los estudios para su implementación. Con respecto al comportamiento histórico de los ingresos se debe señalar, que estos registraron una tendencia creciente,

sin embargo, su velocidad se fue aminorando año tras año, es así que pasaron de USD

3,71 millones en el año 2011 a USD 15,79 millones a diciembre de 2014 (USD 11,97 millones en diciembre de 2013), lo que corresponde a una adecuada gestión por parte de la administración de la empresa al momento de negociar sus productos, el cual incluye un servicio completo de elaboración, tal es el caso de pruebas de estabilidad, componentes del producto, y la tramitología requerida para obtener el registro sanitario, hasta la producción y entrega del producto listo para ser comercializado. Para agosto de 2015, los ingresos de la compañía arrojaron una suma de USD 9,56 millones, monto inferior a lo registrado en su similar periodo de 2014 (USD 10,53 millones), debido a una reducción importante en las ventas de materia prima que pasaron de USD 2,22 en agosto 2014 a 0,50 millones en agosto 2 0 1 5 , lo que obedece al comportamiento general del mercado; no obstante, la empresa ha tomado las medidas necesarias para mitigar este evento. La utilidad operacional al igual que los ingresos reflejan un comportamiento ascendente en términos monetarios, sin embargo, en lo que respecta

a su participación

frente

a los ingresos esta

ha ido

disminuyéndose pasando de 8,89% en 2011 a 4 , 6 1 % en diciembre 2014 debido al incremento de los costos, mismos que se registran acorde al crecimiento de la empresa. Para agosto de 2015, la utilidad operacional fue de USD 0,84 millones (8,79% de los ingresos), superior al margen registrado en agosto 2014, gracias a que la empresa realizó un manejo más adecuado de sus costos de ventas. Conforme el comportamiento de los ingresos y los gastos, la empresa arrojó en todos los periodos analizados un resultado positivo al final de cada uno de los ejercicios económicos analizados, el mismo que mantuvo una tendencia creciente {a excepción del agosto 2014, en donde arrojó una pérdida de USD 0,09 millones), pues pasó de USD 0,07 millones (2,01% de los ingresos) en el año 2011 a un USD 0,25 millones {1,61% de los ingresos) al cierre de 2014 y USD 0,64 millones (6,73% de los ingresos) en agosto de 2015. Al 31 de diciembre de 2014, la compañía arrojó un EBITDA (acumulado) de USD 1,78 millones (11,28% de los ingresos), valor que representó un incremento del 14,90% respecto al año 2013, cuando fue de USD 1,55 millones {12,96% de los ingresos). Para agosto de 2015, el EBITDA (acumulado) sumó USD 1,13 millones, representando el 11,80% de los ingresos, lo que evidencia una adecuada capacidad para generar flujos propios por parte de la compañía. Históricamente la empresa se ha mantenido en constante crecimiento, reflejo de ello es el comportamiento de sus activos que registran una tasa de crecimiento que fluctuó de un 21,27% entre los años 2011 - 2012 a un 23,66% entre los años 2013 - 2014, lo que obedece al registró de mayores inventarios, propiedad planta y equipo, además del incremento en las cuentas por cobrar, que a diciembre de 2014 estuvieron constituidas principalmente por cuentas por cobrar a Distribuidora Farmacéutica Ecuatoriana DIFARE S.A. Al 31 de agosto de 2015 los activos mantienen su tendencia al alza al totalizar USD 23,09 millones, superior en un 15,56% con respecto de agosto 2014, el incremento se concentran principalmente en inventarios y propiedad planta y equipo, puesto que la empresa realizó importantes inversiones en adecuaciones y maquinaria. Por su parte, los pasivos de la empresa, al igual que los activos registran un tendencia progresiva, ya que a medida que las actividades de la compañía crecían, se incrementaba su necesidad de financiamiento, es así que sus pasivos pasaron de financiar el 33,60% de los activos en el año 2011 a un 3 6 , 2 5 % para el cierre de 2015, siendo las principales cuentas, las obligaciones financieras tanto de corto como de largo plazo, así como las cuentas y documentos por pagar. Al 31 de agosto de 2 0 1 5 , los pasivos totalizaron USD 6,81 millones y financiaron a los activos en un 29,50%, de los cuales el 22^y7î^^^^ûvo finariciado por pasivos de corto plazo y el 7 , 3 2 % por pasivos de largo plazo, siendo la cuenca"-dé^rgl^tPf,^ documentos por pagar, evidenciando la importanciaste la empresa e^â,

,sus proveí

V res.

CLASS INTERNATIONAL RATING autorlioda Q Operar como Calificadora de Riesgos, ha desarrollado el presente estudio técriic^jciñíel cuidado y precaualoi», elaborociór\. La información se ha origirtado en fuentes Que se estiman confiables, especialmente el propio emisory^os inj^rtíes.^ auditor¡lre)ilerr^.)eif^lfn

fpatá su JONAL RATING no ha realizado tareas de auditoría sobre la Información recibido. Los informes y calificación constituyen opinión y no so^éfpj^^aciáb'paracpir^a^ vender on/anttn^r un valor; ni una garantía de pago del mismo; ni estabilidad de su precio, sino una evaluación sobre el riesgo Involucrado rn f',tti0%^ ^ ^ ^ - ^ ^ T

Class International Rating

2 0 ENE 2016

C A I . I H Í ADORA DE RIESGOS S.A.

Emisión de Obligaciones

INDEUREC S.A., Octtrt5res2015

El patrimonio históricamente, ha jugado un papel muy importante en el financiamiento dejes activida Jes de la empresa, por lo que su fortalecimiento ha sido progresivo, es así que a diciembre de/2011, la empresa registró un patrimonio de USD 6,98 millones, monto que se incrementó en diciembre d a 2 0 1 4 a US9 14,13 millones, llegando a financiar un 63,75% de los activos, de los cuales el 47,36% se encue itra financiado por aportes a futuras calificaciones. Al 31 de agosto de 2015, el patrimonio totalizó USD 10^28 milIpnÉS, cuyo financiamiento sobre los activos fue del 70,50%, superior a lo registrado en agosto d e - 5 6 I 4 (U ID 9,88 millones, financiando el 49,46% de los activos), producto de la recuperación del resultado del ejercic o. Para agosto de 2015, el capital social representó el mayor financiamiento dentro del total de activos (43,32%), gracias a un aumento de capital, el mismo que se llevó a cabo el 17 de marzo de 2015, pues, la compañía decidió aumentar el capital suscrito en la cantidad de USD 7,00 millones, mediante la en isión de nuevas acciones de USD 1,00 cada una, las cuales fueron pagadas en su totalidad mediante compefisación de créditos, quedando un capital suscrito de USD 10,00 millones. INDEUREC S.A. durante los períodos analizados presenta indicadores de liquidez superiores a la unidad, lo cual ratifica un eficiente manejo del capital de trabajo y del flujo de efectivo, al mantener al mínimo recursos líquidos improductivos. Es así que pasó de 1,10 veces en diciembre de 2011 a 1,78 veces para el año 2014 y 1,90 veces al 31 de agosto de 2015. La relación pasivo total sobre patrimonio presenta niveles inferiores a la unidad durante el periodo analizado, lo que evidencia que la compañía viene financiando sus operaciones con recursos propios, dejando gran parte del riesgo, en los accionistas de INDEUREC S.A., es así que en diciembre de 2011, el indicador fue de 0,51 veces, mientras que para el año 2014 se ubicó en 0,57 veces y en agosto de 2015 fue de 0,42 veces.

Sobre la Emisión: La Junta General Universal Extraordinaria de Accionistas de la compañía INDEUREC S.A. celebrada el 03 de Agosto de 2015, resolvió por unanimidad que la compañía realice una Emisión de Obligaciones por un monto de hasta USD 4,00 millones, respaldado con Garantía General. Posteriormente, con fecha 08 de octubre de 2015, mediante Escritura Pública celebrada ante el Notarla Quincuagésimo Octava del cantón Guayaquil, INDEUREC S.A., como Emisor, CITADEL Casa de Valores S.A. como Agente Colocador y Estudio Jurídico PANDZIC & ASOCIADOS S.A., como Representante de los Obligacionistas, suscribieron el contrato de Emisión de Obligaciones, La Emisión de Obligaciones se encuentra respaldada por una garantía general, por lo tanto, el emisor está obligado a cumplir con los resguardos que señala la Codificación de las Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores, los mismo que se detallan a continuación: Determinar al menos las siguientes medidas cuantificables en función de razones financieras, para preservar posiciones de liquidez y solvencia razonables del emisor: a. Mantener semestralmente un indicador promedio de liquidez o circulante, mayor o igual a uno (1), a partir de la autorización de la oferta pública y hasta la redención total de los valores; y ; b. Los activos reales sobre los pasivos deberán permanecer en niveles de mayor o igual a uno (1), entendiéndose como activos reales a aquellos activos que pueden ser liquidados y convertidos en efectivo. No repartir dividendos mientras existan obligaciones en mora. Mantener, durante la vigencia de la emisión, la relación activos libres de gravamen sobre obligaciones en circulación, según lo establecido en el artículo 13, Sección I, Capítulo III, Subtítulo I, Título III, de la Codificación de las Resoluciones del C.N.V. Adicionalmente, INDEUREC S.A. mantendrá un endeudamiento total (pasivos totales a patrimonio total) no mayor a 2,50 veces del patrimonio total de la compañía durante la vida de la emisión. Asimismo, mantendrá los siguientes resguardos: i) Mantener un capital de trabajo positivo, ii) Determinar las medidas orientadas a preservar el cumplimiento del objeto social o finalidad de las actividades del emisor, tendientes a garantizar el pago el pago de las obligaciones a los inversionistas, mismas que se detallan posteriormente en el Estudio Técnico. Al 31 de agosto de 2015, INDEUREC señaladas en la normativa de USD 17, ..^_..«B^ó millones, mismo que constituye el monto máximo que podría emitir la Vvj/ores y Sea 54 .Vo.

/O "

CUiSS INTEKNATIONAl RATING autorizada a operar como Calificadora de Riesgos, ha desarrollado el presente estudio técnico co^^€uiilaio y pr^^f^fyúit^ííyios 'pofS su elaboración. La infiirmación se ha originado en fiientes que se estiman confiables, especialmente el prnfrín^¡j\¡cni ^ Inc enteran INTCRNATION/^L RATING no ha realiiado tareas de auditoria sobre la Información recibida. Los informes y calificación constituyan upiiilún y no iM^_eoS?W»tWw ^tMi tói¿pt¿tÍtMÍtdJr O íiitMehei"'' un valor; ni una garantía de pago del mismo; ni estabilidad de su precio, sino una evaluación sobre el riesgo ini/olucrado en ést^^'

infrirm^^ft^finriifori^ RECTOR;

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Class International Rating

20 ENE 2016

C A l . l H r ADORA [)F. RIESGOS S.A.

INDEUREC S.A., Octubre 2015

Emisión de Obligaciones

cobertura de 3,49 veces sobre los USD 4,00 millones de capital a ser emitido, determinandí) de eí manera que el monto de la Emisión de Obligaciones se encuentra dentro de los parámetros es^blecldos^n la normativa vigente. •

Las proyecciones realizadas

por el estructurador financiero del proceso, indican y Pronostican/ la

disponibilidad de fondos para atender el servicio de la deuda adicional con la que contaras^ c o m p j ñ í a luego de emitir los valores de la emisión, una vez que el proceso sea autorizado por el ente de controT

Riesgos Previsibles en el Futuro La categoría de calificación asignada según lo establecido en el numeral 1.7 del Artículo 18 del Capítulo III del Subtítulo IV del Título II, de la Codificación de la Resolución del C.N.V. también toma en consideración los riesgos previsibles en el futuro, los cuales se detallan a continuación: •

•

La probabilidad de ocurrencia de ciclos económicos adversos en la economía nacional podría afectar al nivel de ingresos de los ecuatorianos y consecuentemente su poder adquisitivo, lo cual podría repercutir sobre el nivel de ventas de la compañía.

•

La implementación de políticas gubernamentales restrictivas, ya sean comerciales, fiscales (mayores impuestos, mayores aranceles), u otras, representarían un riesgo permanente que generaría incertidumbre no solo para compañías como INDEUREC S.A. sino para todo tipo de compañías en los diferentes sectores de la economía, que eventualmente podrían verse afectadas o limitadas en sus operaciones debido a ello.

•

Las perspectivas económicas del país se ven menos favorables, por lo que podría afectar los resultados de la compañía.

•

Una erupción del volcán Cotopaxi, a parte de la destrucción y pérdida material que traería sobre muchas zonas aledañas, adicionalmente podría afectar la normal actividad de la economía ecuatoriana y en especial de muchas industrias y sectores.

•

El endurecimiento de regulaciones y/o restricciones a la importación de los productos que comercializa la compañía podría generar un aumento de precios no solo para INDEUREC S.A. sino también para sus clientes, afectando de esta manera a sus costos y posiblemente sus ingresos.

•

Demoras en la desaduanización de los productos importados podría generar a su vez retrasos en la entrega de productos a los clientes.

•

La alta concentración de la ventas en tres de sus clientes (92,30% al 31 de agosto 2015) podría afectar los resultados de la compañía, en caso de que uno de ellos no cumpla de forma oportuna con sus obligaciones, no obstante, se debe señalar que dos de ellos, son compañías relacionadas que registran una importante posición en el mercado, adicionalmente, la empresa mantiene bien definidas sus políticas de cobro a clientes relacionados y no relacionados, lo que le permite mantener buenas relaciones comerciales con los mismos.

•

Cambios en la normativa y reglamentos de salud, podrían afectar la producción de la compañía.

Atentame

CERTIFICO que el presente ejemplar quarda conícrmidad con el autonzado VaQesv

iaramillo Jiménez MBA

Seguros

conj^olucion

GERENTE GENERAL

NiClOML QE AUTORIZACION Y REGISTRO

55 CLASS INTERNATIONAL RATING autorizada a operar como Calificadora de Riesgos, ha desarrollado el presente estudio técnico con el cuidado y precaución necesarios para su elaboración. La información se ha originado en fiientes que se estiman confiables, especialmente el propio emisor y los informes de auditoria externa. CLASS INTERNATIONAL RATING no ha realizado tareas de auditoria sobre la información recibida. Los informes y calificación constituyen opinión y no son recomendación paro comprar, vender a mantener un valor; ni una garantía de pago del mismo; ni estabilidad de su precio, sino una evaluación sobre el riesgo involucrado en éste.

Class International Rating CALÍIKMHJRADI

20 ENE 2015

kir-^tiOSS-A.

I N F O R M E DE CAUFICACtÓN DE RIESGO E M I S I Ó N DE O B U G A C I O N E S - INDEURÉ&&A. 1. :f í Quito - Ecuador Sesión de Comité No. 203/2015, del 30 de Octubre de 2015 Información Financiera cortada al 31 de Agosto de 2015

Analista: Ing. Mayra mayra.fiuaman^claksrating^; www.classinternationalratíngrco

INDEUREC S.A., es una empresa que se dedica principalmente a elaborar, producir, fabricar, importar, exportar,\ comercializar y distribuir productos farmacéuticos para uso humano. La compañía está al servicio de casas farmacéuticas nacionales y extranjeras, para lo cual ofrece una amplia variedad de presentaciones con los más altos estándares de calidad que garantizan su eficiencia farmacéutica. Nueva

Fundamentación de la Calificación El Comité de Calificación reunido en sesión No. 203/2015 del 30 de octubre de 2015 decidió otorgar la calificación de "AAA-" (Triple A menos) a la Emisión de Obligaciones - INDEUREC S.A., por un monto de cuatro millones de dólares (USD 4*000.000,00). Categoría AAA: "Corresponde a los valores cuyos emisores y garantes tienen excelente capacidad de pago del capital e intereses, en los términos y plazos pactados, la cual se estima no se verla afectada ante posibles cambios en el emisor y su garante, en el sector al que pertenecen y en la economía en general". La categoría de califícación descrita puede incluir signos de más (+) o menos (-)• El signo de más (+) indicará que la calificación podría subir hacia su inmediata superior, mientras que el signo menos (-) advertirá descenso a la categoría inmediata inferior. La califícación de riesgo representa la opinión independiente de CLASS INTERNATIONAL RATING Califícadora de Riesgos S.A. sobre la probabilidad que un determinado instrumento sea pagado en las condiciones prometidas en el contrato de emisión. Son opiniones fundamentadas sobre el riesgo relativo de los títulos o valores. Se debe indicar que, de acuerdo a io dispuesto por el Consejo Nacional de Valores, la presente calificación de riesgo 'no knplica recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni Implka una garantía det pago del mkmo. ni estabÜJágii de un otvcto. sino una evaluación sobre el riesgo involucrado o éste.". La información presentada utilizada en los análisis que se publican proviene de fuentes oficiales. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, CLASS INTIRNATIONAL RATING Calificadora de Riesgos S.A, no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el uso de esa información. La presente Calificación de Riesgos tiene una vigencia de seis meses o menos, en caso que la calificadora decida revisarla en menor plazo.

La calificación otorgada a la Emisión de Obligaciones - INDEUREC S.A., se fundamenta e n :

Sobre el Emisor: INDEUREC S.A. es uno de los principales proveedores de varios laboratorios, por lo que está obligado a cumplir con normas de calidad que aseguren la salud de los consumidores finales, es por esto que posee certificaciones BPM (Buenas Prácticas de Manufacrura), asi como la certificación ISO 9001-2008 y Licencia AmbientalLa compañía comercializa los siguientes productos: i) Formas farmacéuticas sólidas: Comprimidos en sus diferentes presentaciones. Grajeas, Polvo dérmicos, Capsulas duras, entre otros, ii) Formas farmacéuticas semisólidas: Cremas, Ungüento, Pomadas, Geles, iii) Formas farmacéuticas liquidas: Suspensiones, Jarabes, Gotas, Lociones, Colirios, entre otros productos. La producción de la empresa está orientada a otros laboratorios y distribuidores y la marca establecida en los productos es la indicada por el cliente, razón por la cual la empresa no maneja marcas propias ni se relaciona con el consumidor final. INDEUREC S.A., mantiene un contrato con FARMAYALA Pharmaceutical Company S.A. e ITALCHEM del Ecuador S.A., donde se acuerda que INDEUREC S.A. fabrique y brinde el soporte técnico necesario para la obtención de los respectivos registros sanitarios de los productos FPC enc¿g^^í^i^K'^^W^¿'S¿iÍ^M'^^P''Y I . vigencia . - jdefinido. r- - j andida ccnlcrmiúadcon ei stjtoniaao no tienen plazo de í/p e n n f e ntí?n7ré--^<CO m p 3 í 1 í 3 s, c

CLASS INJíSNATlONAL RATIHG autotiloíle a operar como Calificadora de Riesgos, ha desarrollado ti presente estudio técnico í w i <'JülMt^ y precaución ne^e^n elaboración. La iiiformación se ha originado en fuentes que l e estiman confiables, especialmente el propia emisor y las infolír^f''d(JuÍ^em externo.fC&tSS RATING no ha realizado tareas de auditoria totireki información recibida, las irifarmes y calificación constituyen opinión y no son recomhtdaáón para comji^r, vender un valor; ni una garantió de pago del mismo: ni estatrílldad de su precio, sino una evabiadón sobre el riesgo involucrado en éste. ^^^^^^"^

Class International Ratmg

2 O ENE 2016

( M.IHt \I>(>K\i)r.H!fM;OSS.A.

Emisión de Obligaciones

INDEUREC S.A., Octubre 2015

Durante el primer semestre del 2015 la empresa cerró dos contratos con Distribuidora Farmacéyftica Ecuatoriana DIFARE S.A. y FARCOMED, para quienes actualmente ya está elaborando nuevos p r o d u p o s ^ ; vendiéndolos como producto terminado, que en total corresponde a más de 20 productos, los cuajfes son elaborados bajo pedidos del cliente. Medíante un sistema de Control Total de Calidad, la empresa asegura un eficiente y estricto cor tro! en cada etapa del proceso de fabricación de los productos, permitiendo que los medicamentos que el; bora ia empresa igualen los estándares de calidad. La compañía actualmente no cuenta con Prácticas de Buen Gobierno Corporativo, sin embargo, l a / administración de INDEUREC S.A. menciona que se encuentra en proceso de poner en marcha los esttnílos para su implementación. \ Con respecto al comportamiento histórico de ios ingresos se debe señalar, que estos registraron una \ tendencia creciente, sin embargo, su velocidad se fue aminorando año tras año, es así que pasaron de USD 3,71 millones en el año 2011 a USD 15,79 millones a diciembre de 2014 (USD 11,97 millones en diciembre de 2013), lo que corresponde a una adecuada gestión por parte de la administración de la empresa al momento de negociar sus productos, el cual incluye un servicio completo de elaboración, tal es el caso de pruebas de estabilidad, componentes del producto, y la tramitología requerida para obtener el registro sanitario, hasta la producción y entrega del producto listo para ser comercializado. Para agosto de 2015, los ingresos de la compañía arrojaron una suma de USD 9,56 millones, monto inferior a lo registrado en su similar periodo de 2014 (USD 10,53 millones), debido a una reducción importante en las ventas de materia prima que pasaron de USD 2,22 en agosto 2014 a 0,50 millones en agosto 2015, lo que obedece al comportamiento general del mercado; no obstante, la empresa ha tomado las medidas necesarias para mitigar este evento. La utilidad operacional al igual que los ingresos reflejan un comportamiento ascendente en términos monetarios, sin embargo, en lo que respecta a su participación frente a los Ingresos esta ha ido disminuyéndose pasando de 8,89% en 2011 a 4 , 6 1 % en diciembre 2014 debido al incremento de los costos, mismos que se registran acorde al crecimiento de la empresa. Para agosto de 2015, la utilidad operacional fue de USD 0,84 millones (8,79% de los ingresos), superior al margen registrado en agosto 2014, gracias a que la empresa realizó un manejo más adecuado de sus costos de ventas. Conforme el comportamiento de los ingresos y los gastos, la empresa arrojó en todos los periodos analizados un resultado positivo al final de cada uno de los ejercicios económicos analizados, el mismo que mantuvo una tendencia creciente (a excepción del agosto 2014, en donde arrojó una pérdida de USD 0,09 millones), pues pasó de USD 0,07 millones (2,01% de los ingresos) en el año 2011 a un USD 0,25 millones (1,61% de los ingresos) al cierre de 2014 y USD 0,64 millones (6,73% de los ingresos) en agosto de 2015. Al 31 de diciembre de 2014, la compañía arrojó un EBITDA (acumulado) de USD 1,78 millones (11,28% de los ingresos), valor que representó un incremento del 14,90% respecto al año 2013, cuando fue de USD 1,55 millones (12,96% de los ingresos). Para agosto de 2015, el EBITDA (acumulado) sumó USD 1,13 millones, representando el 11,80% de ios ingresos, lo que evidencia una adecuada capacidad para generar flujos propros por parte de la compañía. Históricamente la empresa se ha mantenido en constante crecimiento, reflejo de ello es el comportamiento de sus activos que registran una tasa de crecimiento que fluctuó de un 21,27% entre los años 2011 - 2012 a un 23,66% entre los años 2013 - 2014, ¡o que obedece al registró de mayores inventarios, propiedad planta y equipo, además del incremento en las cuentas por cobrar, que a diciembre de 2014 estuvieron constituidas principalmente por cuentas por cobrar a Distribuidora Farmacéutica Ecuatoriana DIFARE S.A. Al 31 de agosto de 2015 los activos mantienen su tendencia al alza al totalizar USD 23,09 millones, superior en un 15,56% con respecto de agosto 2014, el incremento se concentran principalmente en inventarios y propiedad planta y equipo, puesto que la empresa realizó importantes inversiones en adecuaciones y maquinaria. Por su parte, los pasivos de la empresa, al igual que los activos registran un tendencia progresiva, ya que a medida que las actividades de la compañía crecían, se incrementaba su necesidad de financiamiento, es así que sus pasivos pasaron de financiar el 33,60% de los activos en el año 2011 a un 36,25% para el cierre de 2015, siendo las principales cuentas, las obligaciones financieras tanto de corto como de largo plazo, asi como las cuentas y documentos por pagar. Al 31 de agosto de 2015, los pasivos totalizaron USD 6,81 millones y financiaron a los activos en un 29,50%, de los cuales el 22,17% estuvo financiado por pasivos de corto plazo y el 7,32% por pasivos de largo plazo, siendo la cuenta de ríi^l^f¿feQf9\^^^^^^ documentos por pagar, evidenciando la importancia de la empresa en apoyafsfe^éíi"sÜ^ ¿)'r%'\/eetfár¿^^^^ CíASS mTEHNATIONAL RATING autorizada a operar auno Calificadmi de Riesgos, ha desarrollado el presente estudio téenteveón elaboración, la información se ha originath en fuentes gue se estiman confiables, especialmente el propio emisor y tos ii^ijtps.de ai RATING no ha leoHiodo tareas de auditorio sobre le ii^armadóa recllxda. tos informes y colocación constituyen opinión y na san recome un valor, ni una garantía de pago del mismo; ni estobilidod de su precio, sino una evaluación sobre el riesgo involucrado en éste.

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20 ENE 2016

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Emisión de Obligaciones

INDEUREC 5.A., O

El patrimonio históricamente, ha jugado un papel muy importante en el financiamiento de lasectividad isóé la empresa, por lo que su fortalecimiento ha sido progresivo, es así que a diciembre de 20 L l , la em i r e ; registró un patrimonio de USD 6,98 millones, monto que se incrementó en diciembre de 20'. 4 a USD , 4 , 1 3 ' millones, llegando a financiar un 63,75% de los activos, de los cuales el 47,36% se encuentra rioaiiefádi por aportes a futuras calificaciones. Al 31 de agosto de 2015, el patrimonio totalizó USD 16,28 millones, i u y o financiamiento sobre los activos fue del 70,50%, superior a lo registrado en agosto de 2014 (USD 9,88 millones, financiando et 49,46% de los activos), producto de la recuperación del resultado del ejercicio. \ Para agosto de 2015, el capital social representó el mayor financiamiento dentro del total de activos (43,32%), gracias a un aumento de capital, el mismo que se llevó a cabo el 17 de marzo de 2015, pues, la compañía decidió aumentar el capital suscrito en la cantidad de USD 7,00 millones, mediante la emisión de nuevas acciones de USD 1,00 cada una, las cuales fueron pagadas en su totalidad mediante compensación de créditos, quedando un capital suscrito de USD 10,00 millones. INDEUREC S.A. durante los períodos analizados presenta indicadores de liquidez superiores a la unidad, lo cual ratifica un eficiente manejo del capital de trabajo y del flujo de efectivo, al mantener al mínimo recursos líquidos improductivos. Es asi que pasó de 1,10 veces en diciembre de 2011 a 1,78 veces para el año 2014 y 1,90 veces al 31 de agosto de 2015. La relación pasivo total sobre patrimonio presenta niveles inferiores a la unidad durante el periodo analizado, lo que evidencia que la compañía viene financiando sus operaciones con recursos propios, dejando gran parte del riesgo, en los accionistas de INDEUREC S.A., es así que en diciembre de 2011, el indicador fue de 0,51 veces, mientras que para el año 2014 se ubicó en 0,57 veces y en agosto de 2015 fue de 0,42 veces.

Sobre la Emisión: La Junta General Universal Extraordinaria de Accionistas de la compañía INDEUREC S.A. celebrada eí 03 de Agosto de 2015, resolvió por unanimidad que la compañía realice una Emisión de Obligaciones por un monto de hasta USD 4,00 millones, respaldado con Garantía General. Posteriormente, con fecha 08 de octubre de 2015, mediante Escritura Pública celebrada ante el Notarla Quincuagésimo Octava del cantón Guayaquil, INDEUREC S.A., como Emisor, CITADEL Casa de Valores S.A. como Agente Colocador y Estudio Jurídico PANDZIC & ASOCIADOS S.A., como Representante de los Obligacionistas, suscribieron el contrato de Emisión de Obligaciones. La Emisión de Obligaciones se encuentra respaldada por una garantía general, por lo tanto, el emisor está obligado a cumplir con los resguardos que señala la Codificación de las Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores, los mismo que se detallan a continuación: Determinar al menos las siguientes medidas cuantificables en función de razones financieras, para preservar posiciones de liquidez y solvencia razonables del emisor: a. Mantener semestralmente un indicador promedio de liquidez o circulante, mayor o igual a uno (1), a partir de la autorización de la oferta pública y hasta la redención total de los valores; y; b. Los activos reales sobre los pasivos deberán permanecer en niveles de mayor o igual a uno (1), entendiéndose como activos reales a aquellos activos que pueden ser liquidados y convertidos en efectivo. ^ No repartir dividendos mientras existan obligaciones en mora. V Mantener, durante la vigencia de la emisión, la relación activos libres de gravamen sobre obligaciones en circulación, según lo establecido en el articulo 1 3 , Sección I, Capítulo III, Subtítulo I, Título III, de la Codificación de las Resoluciones del C.N.V. Adicionalmente, INDEUREC S.A. mantendrá un endeudamiento total (pasivos totales a patrimonio total) no mayor a 2,50 veces del patrimonio total de la compañía durante la vida de la emisión. Asimismo, mantendrá los siguientes resguardos: i) Mantener un capital de trabajo positivo, ii) Determinar las medidas orientadas a preservar el cumplimiento del objeto social o finalidad de las actividades del emisor, tendientes a garantizar el pago el pago de las obligaciones a los inversionistas, mismas que se detallan posteriormente en el Estudio Técnico. Al 31 de agosto de 2015, INDEUREC S.A., registró un monto total de activos menos las deducciones señaladas en la normativa de USD 17,44 millones, siendo el 80% de ios m|spip^,^,-5^ma de^USD 13^95 millones, mismo que constituye el monto máximo que podría emitir la comf0{l^pj.j^^^^^^(^^r^^^ por ía^^Siiférimcr^dcnTTT CIASS INTERNATKMAL RATING autorizada O Operar coma Calffkadom de Rlesgoi, ha detanollado el presente estudio técnico elaboración. La Información se ha originado en fuentes que se estiman confiables, especialmente el propio emisor y los irjortrtpi ^ RATING no ha realizado tareas de auditoria sobre la loformacláa recibida, los ii^arrrtes y calificación constitUYen opinión y no son recome, un valor, ñ¡ una gotantk lie pago del mismo; ni taatíSáod de tu precio, sino uno evaluotíón sobre el riesgo ¡nvolueradoen étu.

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Class International Rating CmVK

lE 2016

MMIKADi.RHSCOS.S.\

Emisión de Obligaciones

INDEUREC S.A., Oclfubre 20: ,5

cobertura de 3,49 veces sobre los USD 4,00 millones de capital a ser emitido, determinar Jo de manera que el monto de la Emisión de Obligaciones se encuentra dentro de los parámetros establecido la normativa vigente. Las proyecciones realizadas por et estructurador financiero del proceso, indican y pronosticat disponibilidad de fondos para atender el servicio de la deuda adicional con la que contará la comp ñía^. luego de emitir los valores de la emisión, una vez que el proceso sea autorizado por el ente de control.

Riesgos Previsibles en el Futuro La categoría de calificación asignada según lo establecido en el numeral 1.7 del Artículo 18 det Capítulo III del Subtítulo IV del Título II, de la Codificación de la Resolución del C.N.V. también toma en consideración los riesgos previsibles en el futuro, los cuales se detallan a continuación: •

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Establecimiento de medidas por parte del Gobierno ecuatoriano y los organismos oficiales respectivos para normar, regular o modificar la situación actual bajo la que operan las empresas dentro del sector farmacéutico. La probabilidad de ocurrencia de ciclos económicos adversos en la economía nacional podría afectar al nivel de ingresos de los ecuatorianos y consecuentemente su poder adquisitivo, lo cual podría repercutir sobre el nivel de ventas de ía compañía. La implementación de políticas gubernamentales restrictivas, ya sean comerciales, fiscales (mayores impuestos, mayores aranceles}, u otras, representarían un riesgo permanente que generaría incertidumbre no solo para compañias como INDEUREC S.A. sino para todo tipo de compañias en los diferentes sectores de la economía, que eventualmente podrían verse afectadas o limitadas en sus operaciones debido a ello. Las perspectivas económicas del país se ven menos favorables, por lo que podría afectar los resultados de la compañía. Una erupción del volcán Cotopaxi, a parte de la destrucción y pérdida material que traería sobre muchas zonas aledañas, adicionalmente podría afectar la normal actividad de la economía ecuatoriana y en especial de muchas industrias y sectores. El endurecimiento de regulaciones y/o restricciones a la importación de los productos que comercializa la compañía podría generar un aumento de precios no solo para INDEUREC S.A. sino también para sus clientes, afectando de esta manera a sus costos y posiblemente sus ingresos. Demoras en la desaduanización de los productos importados podría generar a su vez retrasos en la entrega de productos a ios clientes. La alta concentración de la ventas en tres de sus clientes (92,30% al 31 de agosto 2015) podría afectar los resultados de la compañía, en caso de que uno de ellos no cumpla de forma oportuna con sus obligaciones, no obstante, se debe señalar que dos de ellos, son compañías relacionadas que registran una importante posición en el mercado, adicionalmente, la empresa mantiene bien definidas sus políticas de cobro a clientes relacionados y no relacionados, lo que le permite mantener buenas relaciones comerciales con los mismos. Cambios en la normativa y reglamentos de salud, podrían afectar la producción de la compañía.

Según lo establecido en el numeral 1.8 del Articulo 18, Subsección IV.ii, Sección IV, Capítulo III, Subtítulo IV del Título II, de la Codificación de la Resolución del C.N.V., los riesgos previsibles de la calidad de los activos que respaldan la emisión, y su capacidad para ser liquidados, se encuentran en los aspectos que se señalan a continuación: Primero se debe establecer que los activos que respaldan la presente emisión son los inventarios libres de gravamen, por lo que los riesgos asociados a estos podrían ser: •

Daños causados por factores externos como catástrofes naturales. Incendios, rdik¡Vi^L^2,%'^^SÍSJS'^^^f ^/^^'^/j!^ inventario podría verse afectado ya sea en su tota idad o parcia mente, traería consigo perdidas^, económicas para la empresa. No obstante, para cubrirse contra este tipo de eyeptÜaTiaad^s, la comBarma , , ... , ^ , . l ' # o f e s \¿Tctiuijs cX>n¡K^o¡h cuenta con las pólizas de seguros contra multtpies riesgos.

CIASS INTERNATIONAL RATING autorizado a operar como Caigícadara de Riesgos, lie desettallada el préseme estudio téeitko con el aiidoth y pñcaüeíSiílieiáérit^'páii'sd' elaboración. La injormación se ha originado en fuentes que se estínvin conflátiles, especialmente el propio emisor y los irdarmes de auditoria externa. C U 5 S INTERNATIONAL RATING no ha realizado tareas de auditoria sobre la Información recibida. Los informes y ca^icaclón constituyen opinión y no son recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni una garantió de pago del mismo; ni estabilidad lie su precio, sino una evaluación sobre el riesgo involucrado en éste,

Class International Rating ( ALMK \WlK\m:Rli:SG()S.S.A,

Emisión de Obligaciones •

•

INDEUREC 5.A., Octubre 201S

La falta de condiciones apropiadas para mantener intactas las características de los materiales y producios mientras se encuentren almacenados en inventario, podrían afectar su capacidad de reali/ación y poi tanto disminuir su valor y mermar la cobertura de la emisión. Finalmente, los inventarios que respaldan la emisión tendrían un grado bajo para ser liquidados, p o r í o due su liquidación podría depender de que la empresa esté normalmente operando, y de q j e los activos no hayan caído en obsolescencia.

Según lo establecido en el numeral 1.9 del Artículo 18, Subseccíon IV.ii, Sección IV, Capítulo III, Subtítulo IV del Título II, de la Codificación de la Resolución del C.N.V., las consideraciones de riesgo cuando los activos qae respaldan la emisión incluyan cuentas por cobrar a empresas vinculadas, se encuentran en los aspectos que se señalan a continuación: La empresa registra dentro de la garantía general cuentas por cobrar a vinculadas, por lo que los riesgos asociados a estos podrían ser: • El crédito que se les otorga a las empresas vinculadas responde más a la relación de vinculación que tiene sobre la empresa emisora que sobre aspectos técnicos crediticios, por lo que un riesgo podría ser ia no recuperación de las cuentas por cobrar dentro de los plazos establecidos. • Escenarios económicos adversos podrían afectar la recuperación de las cuentas por cobrar a empresas vinculadas.

Áreas de Análisis en la Calificación de Riesgos: La información utilizada para realizar el análisis de la calificación de riesgo de la Emisión de Obligaciones INDEUREC S.A., es tomada de fuentes varias como: • • • •

• • • • •

Estructuración Financiera (Proyección de Ingresos, Costos, Gastos, Financiamiento, Flujo de Caja, etc.). Acta de la Junta General Universal Extraordinaria de Accionistas de la compañía INDEUREC S.A. celebrada el 03 de agosto de 2015. Escritura de Emisión de Obligaciones del 08 de octubre de 2015. Estados de Situación Financiera y Estados de Resultados Integrales auditados bajo NIIF de los años 2011, 2012, 2013 y 2014 de INDEUREC S.A., así como Estados de Situación Financiera y Estados de Resultados Integrales internos no auditados al 31 de agosto de 2014 y 31 de agosto de 2015 (sin notas a los estados financieros). Entorno Macroeconómlco del Ecuador. ^ Situación del Sector y del Mercado en el que se desenvuelve el Emisor. Calidad del Emisor (Perfil de la empresa, administración, descripción del proceso operativo, etc.). Información levantada "in sltu" durante el proceso de diligencia debida. Información cualitativa proporcionada por la empresa Emisora.

En base a la información antes descrita, se analiza entre otras cosas: •

El cumplimiento oportuno del pago del capital e intereses y demás compromisos, de acuerdo con los términos y condiciones de la emisión, así como de los demás activos y contingentes.

•

Las provisiones de recursos para cumplir, en forma oportuna y suficiente, con las obligaciones derivadas de la emisión. La posición relativa de la garantía frente a otras obligaciones del emisor, en el caso de quiebra o liquidación de éstos. La capacidad de generar flujo dentro de las proyecciones del emisor y las condiciones del mercado. Comportamiento de los órganos administrativos del emisor, calificación de su personal, sistemas de administración y planificación. Conformación accionaria y presencia bursátil. Consideraciones de riesgos previsibles en el futuro, tales como máxima pérdida posible en escenarios económicos y legales desfavorables. Consideraciones sobre los riesgos previsibles de la calidad de los activos que respaldan la emisión, y su capacidad para ser liquidados. CERTIFICO que el presente ejemplar guarda confcrmid3d_conj¡ autorizado

• • • • • •

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2 O ENE 2016 INDEUREC S.A., Octubre 2015

Emisión de Obligaciones

El Estudio Técnico ha sido elaborado basándose en la información proporcionada por la compañía k sus asesores, así como el entorno económico y político más reciente. En la diligencia debidamente realízad^en las instalaciones de la compañía, sus principales ejecutivos proporcionaron información sobre el desarrolla de las actividades operativas de la misma, y demás información relevante sobre la empresa. Se debe recalpar que CLASS INTERNACIONAL RATING Calificadora de Riesgos S.A., no ha realizado auditoría sobre la misma. El presente Estudio Técnico se refiere al informe de Calificación de Riesgo, el mismo que compren<2e,^a evaluación de aspectos tanto cualitativos como cuantitativos de la organización. Al ser títulos que circularán en el Mercado de Valores nacional, la Calificadora no considera el "riesgo soberano" o "riesgo crediticio del país". Debe indicarse que esta calificación de riesgo es una opinión sobre la solvencia y capacidad de pago de INDEUREC S.A,, para cumplir los compromisos derivados de la emisión en análisis, en los términos y condiciones planteados, considerando el tipo y característica de la garantía ofrecida. Esta opinión será revisada en los plazos estipulados en la normativa o cuando las circunstancias lo ameriten. La calificación de riesgo comprende una evaluación de aspectos tanto cualitativos como cuantitativos de la organización.

INFORME DE CALIFICACIÓN DE RIESGO INTRODUCCIÓN Aspectos Generales de la Emisión La Junta General Universal Extraordinaria de Accionistas de la compañía INDEUREC S.A,, conformada por el 100% de sus accionistas, reunida en Guayaquil el 03 de agosto de 2015, resolvió autorizar por unanimidad que la compañía realice una Emisión de Obligaciones por un monto de hasta USD 4,00 millones. Posteriormente, con fecha 08 de octubre de 2015, mediante Escritura Pública celebrada ante el Notarla Quincuagésimo Octava del cantón Guayaquil, INDEUREC S.A., como Emisor, CITADEL Casa de Valores S.A. como Agente Colocador y Estudio Jurídico PANDZIC & ASOCIADOS S.A., como Representante de los Obligacionistas, suscribieron el contrato de Emisión de Obligaciones. C U A D R O 1: E S T R U C T U R A D E LA E M I S I Ó N

EMISION DE OB INDEUREC S.A. USD4'OOO,000,00

Dolares de IOB Estados Unidos de América. Desmalanalizadas a través del DepiisMo Centralizado de Compensación y Liquidación de Valores DECEVALE S.A, Valores USD Clase A

10.000

No. Valores 400

Monto

Plazo (días)

Tasa Fija anual

4.000.000.00

1,440

8,00%

No contempla redención anticipada No contempla contrato de Underwriting Pública Burea til CITADEL Casa de Valoras S.A. INDEUREC S.A.. a través del Depósito Centralizado de Compeneadón yXiciiiidación de VaiofasJJECEVÁLE S ESTUDIO JURIDICO PANDZIC &AS0C1AD0S S.A. Garantía General, de acuerdo al Art, 162 Ley de Mercado de Valores . partir de ia fectta de la primera colocación de los valores. Pagos trimestrales 30/360.

Pagos trimestrales. L J totalidad de los recursos provenientes de la emisión serán utitizados para efectuar inversiones en consMJcdón, maquinarias y equipos de nuevas plantas de NuUacéuticos, Sueros y Sobres, para ampliar la capacidad instalada y mejorar la productividad. Confomie lo que señala la Codificación de las Reeojudones dd Consejo Nacional de Vaíores en el articulo 11.

CIASS ItfTtKNAVONAL RATING autorizada a operar como Cal^kadota de Riesgos, ha desarrollado el presente estudio ticnko con el cuidado y precaución necesarios para su elatioraclon. La información se ha originado en fuentes que se estiman confiables, especialmente el propio emisor y ¡os informes de auditoría externa. CIASS INTCRNATIONAL RATING lui ha realizado tareas de auditoria sobre h íi^mación recibUia. Los informes y callfkaciún constituyen opinión y no son recomendación para comprar, Mnder o mantener un valor: ni une garantía de pago del mismo; ni estabilidad de su precia, sino una evakiaclán sobre el riesgo involucrado en éste,

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í Ai.nfC\l)í)R\Di: R l i . S C O S S A

Emisión de Obligaciones

INDEUREC S.A., Octubre í^glS~\

Codificación de las Resoluciones det

Sección I, Capílulo III, Subtítulo I, Ti'btlo til. el emisor debe mantener los siguientes resguardosyfn¡entras se encuentren en circulación las obligaciones:

Determinar al menos las siguientes medidas cuantificables en fiinción de razones financieras, sata preservar posicionas de liquidez y solvencia razonables del emisor:

—

Mantener semestralmente un indicador promedio de liquidez o circulante, mayor o igual 3 uno (1), a partir de la autorización de la oferta pública y hasta la redención total de los valores; y Los activos reales sobre los pasivos exjgiblas deberán parmanecer en nívales de mayor o igual a uno (t), entendiéndose como activos reales a aquellos activos que pueden ser liquidados y convertidos en efectivo. •

No repartir dividendos mientras existan obligacbnes en mora. Mantener, durante la vigencia de la emisión, la relación activos libres áe gravamen sobre obligaciones en

circulación, según lo establecido en el artículo 13. Sección I, Capítulo III, Subtítulo I, Título III, de la Codificación de las Resoluciones del C.N.V. Mantener un capital de b'abaio positivo. Determinar las medidas orientadas a preseivar el cumplimiento del objeto social o finalidad de las actividades del emisor, tendientes a garantizar al pago el pago de las obligaciones a los inversionistas. Resguardos

Mantener y ampliar las principales líneas comerciales de la compañía.

Realizar las inversiones necesarias en capital de tratiajo y activos productivos para el correcto funcionamiento comercial, operativo y administrativo de la compañía,

Perfeccionar la calidad de los productos comercializados a través de inversiones en Investígar^ón y Desarrollo.

INDEUREC S.A. mantendrá un endeudamiento total (pasivos totales a patrimonio total) no mayor a 2,50 veces del painmonio total de la compañía durante la vida de la emisión. Fuente: Escritura de Emisión/ Efaboracíón: Class International Rating

A continuación se presentan las tablas de amortización de capital y pago de intereses de ta Emisión de Obligaciones: C U A D K ) 2: A M O R T I Z A C I Ó N D E CAPITAL Y P A G O D E I N T E R E S E S (USD) Capital

interés

Dividendo

Saldo de Capital

214.601

80.000

294.601

3,785,400

180

218.893

75.708

294.601

3,566.507

270

223.270

71.330

294,601

3,343,237

360

227.736

66.865

294.601

3.115.501

450

232.290

62 310

294.601

2,883210

540

236.936

57.664

294.601

2.646,274

630

241.675

52.925

294.601

2,404,599

720

246.509

48 092

294 601

2.158 091

610

251.439

43.162

294.601

1.906,652

900

256.467

38.133

294 601

1.650,184

4.000.000

990

261.597

33,003

294.601

1,388,588

1080

266.828

27.772

294.601

1,121,759

1170

272,165

22.435

294.601

849,593

1260

277.609

16.992

294.601

571.984

1350

283.161

11.440

294,601

268.824

1440

288 824

5 777

294 601

CERÍiFÍCO que e! presente ejemplar guñrd?. contcrniidaó con el auíotizado ,üür ía Superintendencia de Compañias. Valor.

fin', netty '!T.ma^¿í DIRECTORA MúCiONiL DE iuTORiZiCiON Y SCGISTRÍ^

iiáu Fuerte; Pnaspecto de Oferta Pública / Elaboración Class International Fíating

Garantías y Resguardos Conforme lo que señala la Codificación de las Resoluciones del Consejo Nacional de Valores en el articulo 11, Sección I, Capítulo III, Subtitulo I, Título III, el emisor debe mantener los siguientes resguardos mientras se encuentren en circulación las obligaciones: Determinar al menos las siguientes medidas cuantificables en función de razones financieras, para preservar posiciones de liquidez y solvencia razonables del emisor: 7 CIASS INTERNATIONAL RATING autorítada a operar Contó CaUfkadota de Riesgos, ho desarrollado el presente estadio ticnko con el cuidado y precaución necesarioa para su elaboración. La iníormixión se ho ori^nado en fuentes que se estiman confiables, especialmente el propio emisor y los informes de auditoría externa. CLASS IHTERNATtONAL RATING no ha realizado tareas de auditoría sobre le infornuición recibida. Los informes y califkación constituyen opinión y no son recomendación para comprar, vender o maateoer un valor; ni uno garacttio de pago del mismo; ni estobilidod de su precio, sino una evaluaelón sobre el riesgo Involucrado en éste,

Class International Rating ( A l . l l K \fM)k\

20 ENE 2016

RfiSÍ.OSS.A,

Emisión de Obligaciones

INDEUREC S.A., Octubre

a. Mantener semestralmente un indicador promedio de liquidez o circulante, mayor o igual a / n o (1)V partir de la autorización de la oferta pública y hasta la redención total de los valores; y; / j b. Los activos reales sobre los pasivos deberán permanecer en niveles de mayor o i g u a / a uno { ! ) , entendiéndose como activos reales a aquellos activos que pueden ser liquidados y cópvertidos en efectivo. ^

No repartir dividendos mientras existan obligaciones en mora. Mantener, durante la vigencia de la emisión, la relación activos libres de gravamen sobre obli circulación, según lo establecido en el artículo 1 3 , Sección I, Capítulo III, Subtitulo I, Titulo Codificación de las Resoluciones del C.N.V.

Cabe señalar que el Incumplimiento de los resguardos antes mencionados dará tugar a declarar de piazc vencido todas las emisiones, según lo estipulado en el artículo 11, Sección I, Capítulo III, Subtítulo I, Título III d< la Codificación de las Resoluciones del Consejo Nacional de Valores.

Límite de Endeudamiento INDEUREC S.A. mantendrá un endeudamiento total (pasivos totales a patrimonio total) no mayor a 2,50 veces del patrimonio total de la compañía durante la vida de ia emisión.

Resguardos •

Mantener un capital de trabajo positivo.

•

Determinar las medidas orientadas a preservar ei cumplimiento del objeto social o finalidad de las actividades del emisor, tendientes a garantizar el pago el pago de las obligaciones a los inversionistas. a) Mantener y ampliar las principales líneas comerciales de la compañía. b) Realizar las inversiones necesarias en capital de trabajo y activos productivos para el correcto funcionamiento comercial, operativo y administrativo de la compañía. c) Perfeccionar la calidad de los productos comercializados a través de inversiones en Investigación y Desarrollo.

IVIonto Máximo de la Emisión La Emisión de Obligaciones estará respaldada por una Garantía General otorgada por INDEUREC S.A., como Emisor, lo que conlleva a analizar la estructura de sus activos. Es así que al 31 de agosto de 2015, INDEUREC S.A, alcanzó un total de activos de USD 23,09 millones, de los cuales USD 17,44 millones son activos libres de gravamen de acuerdo al siguiente detalle:

^ • | n t o (USO) Disponibles

H Parlicipací^

166.034,09

])or ía Supennlcndenaa Va í 0L^'~Seg¡mrs-^)

Exigibles

1.149.433,47

6,59%

Realizables

7.628.541,33

43,74%

Oíros activos Propiedad Planta y Equipo

\^.\?.\úa confcrmidsd

0,95%

781.512,45

4,48%

7.713 685.04

44,23%

con e¡

¡Resciucidn

Fuente: I N D E U R E C S.A. / Elaboración: Class International Rating

CLASS INTERNATIONAL RATING Calificadora de Riesgos S.A. procedió a verificar que la información que consta en el certificado del cálculo del monto máximo de la emisión de la empresa, con rubros financieros cortados al 31 de agosto de 2015, suscrita por el representante legal del emisor, esté dando cumplimiento a lo que estipula el Artículo 13 de la Sección I, del Capítulo III, Subtitulo I, Título III, de la Codificación de Resoluciones expedidas por el C.N.V., que señala que: "El monto máximo para emisiones amparadas con garantía general, deberá calcularse de la siguiente manera: Al total de activos del emisor deberá restarse lo siguiente: los activos diferidos o impuestos diferidos; los activos gravados; los activos en litigio y el monto de las impugnaciones 8_ CLASS INTERNATIONAL RATING outorliodo o operar come CttlHkadon de Riesgos, ha desarrollada el presente estudio técnico con el cuidado y precaución necesarios para su elaboTación, La injormación se ha originado en Juentes que se estiman coi^iables, especialmente el propia emisor y los Informes de auditoria eiderna. CLASS INTERNATlONAl RATING no ha realzado toreas de auditoria sobre la irtjormación recitúda. Los informes y calgicacion constituyen opinión y no son recomendación para comprar, vender o mantener un vahr; ni ano garantía de pago del mismo; ni estabilidad de su precio, sino una evahioeión soltre el riesgo involucrada en éste. 63

atuaizsdo

de Compañías

Qasshtem^m^ating

20 ENE 2016

Emisión de Obligaciones

INDEUREC S.A., Octubre^^ei^

tributarias, independientemente de la instancia administrativa y judicial en la que se encuentren; eMnonto m redimido de obligaciones en circulación; el monto no redimido de titularización de flujos futuros d / f o n d o s á bienes que se espera que existan en los que el emisor haya actuado como oríginador; los derechas fiduciariofe del emisor provenientes de negocios fiduciarios que tengan por objeto garantizar obligaciones/propias o qe terceros; cuentas y documentos por cobrar provenientes de la negociación de derechos fiduciari >s a cualqui > título, en los cuales ei patrimonio autónomo este compuesto por bienes gravados; saldo de os v a l o r e ^ e renta fija emitidos por el emisor y negociados en el registro especial para valores no inscritos A g E y w t f y , I is inversiones en acciones en compañías nacionales o extranjeras que no coticen en bolsa o en mercadí s regulados y estén vinculadas con el emisor en los términos de la Ley de Mercado de Valores y sus normé s complementarias^. Una vez efectuadas las deducciones antes descritas, se calculará sobre el saldo obtenido el 80%, siendo este resultado el monto máximo a emitir. La relación porcentual del 80% establecida en este artículo deberá mantenerse hasta la total redención de las obligaciones, respecto del monto de las obligaciones en circulación. El incumplimiento de esta disposición dará lugar a declarar de plazo vencido a la emisión, según lo estipulado en el artículo 13 de la Sección I, del Capítulo III, Subtitulo 1, Título III, de la Codificación de Resoluciones expedidas por el C.N.V. Una vez determinado lo expuesto en el párrafo anterior, se pudo apreciar que la compañía, con fecha 31 de agosto de 2015, presentó un monto total de activos menos las deducciones señaladas en la normativa de USD 17,44 millones, siendo el 80,00% de los mismos la suma de USD 13,95 millones, que constituye el monto máximo que podría emitir la compañía, cifra que genera una cobertura de 3,49 veces sobre el monto de capital a emitir, el mismo que asciende a USD 4,00 millones, determinando de esta mÉíí¿rSí'c/ú¥)laí.€TratóiÓTr.-ds'íG ejemplar Obligaciones de INDEUREC S.A., se encuentran dentro de los parámetros establecidoí^ñ'6^n^¿íáíi^áaüg^;fté.e/ auíonz torizado cI Io/^"euntendencÍ5~^?^niD3nías. C U A D R O 4: C A L C U L O D E L MONTO MÁXIMO D E E M I S I Ó N A G O S T O 2015

[üHOJ OI

Tota! Activos (USD) (-) Activos Diferidos o Impuestos Diferidos (USD)

.'ífSf/

(-) Activos Gravados (USD)

"5'.gtó.d48,24

(-) Activos en Litigio y monto de las impugnaciones tributarias^ (USD) (-) Mwito no redimido de Obligaciones en circulación (USD) (-) Monto no redimido de Titularizaciones de Flujos de Fondos de bienes que se espera que existan^ (USD) (-) Derectios Fiduciarios' (USD) (-) Saldo de los REVNI (USD) (-) Inversiones en Acciones en compañías nacionales o extranjeras* (USD)

I V

ones señaladas por ^^ normativa (USD)

Gravámenes y Monto Máximo de Emisi

Saldo por emitir Emisión de Obligaciones

4 000,000,00

Fuente: I N D E U R E C S.A. / Elaboración: Class International Rating

Adicionalmente, se debe mencionar que, al 31 de agosto de 2015, al analizar la posición relativa de la garantía frente a otras obligaciones del emisor, se evidencia que el total de activos menos las deducciones señaladas por la normativa, ofrece una cobertura de 1,97 veces^ sobre los pasivos totales u otras obligaciones de la compañía.

1 'Ls verificación realizada por la calificadora ai certificado del rnonto máxm i o de ía emisión, contempla ún<ca y exclusivamente un análisis de que la Informaciún que consla en dicho certificado esté dando cumplimiento a lo que la norma indica, lo cual significa que la calificadora no ha auditado la Información que consta «n el certificado y tampoco ha vertficado la calidad y veracidad de la misma, lo cual es de entera y única responsabildad det emisor," ' Independientemente de ¡a instancia administrativa y judicial en la que se encuentren. ^ En los que el emisor haya actuado como Oríginador Provenientes de negocios fiduciarios que tengan por objeto garantizar obligaciones propias o de terceros: cuentas y documentos por cobrar provenientes de la negociación de derechos fiduciarios a cualquier título en ios cuales el patrimonio autónomo este compuesto por bienes gravado; Que no coticen en bolsa o en mercados regulados y estén vinculados con el emisor en ios términos de ta Ley de Mercado de Valores y sus normas corn pie mentarlas '("Total Activos Deducd i os - Obligaciones por emitir) /(Total Pasivo-Obligaciones emitidas) 9 CLASS INTERNATIONAL RATING outoilrada O Operar como Collfkailora de R¡e*oos, ha deiorrollado el presente estadía técnico con el cuidado y precaución necesarios para su elalioración. La información se ha ori^nado en fuentes que se estiman coi^lables, especialmente el propio emisor y los informes de auditoria externa. CLASS INTERNATIONAL RATING no ha realizado tareas de auditoria jobre la Ir^armación reciíuda. Los informes y colocación constituyen of^nión y na son recomertdación para comprar, vender o mantener un valor, ni una garantía de pago del mismo; ni esaiblllded de su precio, sino une evahiaelón sobre el riesgo Invohicrodo en éste.

Class to^^

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Emisión de Obligaciones

INDEUREC S.A., Octubre 2015

Por otro lado, según lo establecido en el Artículo 9, Capítulo I, Subtítulo I del Título III, de la Codificación Resolución del C.N.V., "El conjunto de los valores en circulación de los procesos de titularización y de e de obligaciones de largo y corto plazo, de un mismo oríginador y/o emisor, no podrá ser superior al 200^ patrimonio; de excederse dicho monto, deberán constituirse garantías específicas adecuadas que cu, valores que se emitan, por lo menos en un 120%". Una vez determinado lo expuesto en el párrafo anterior, se pudo evidenciar que el valor por emití Emisión de Obligaciones de INDEUREC S.A., representa el 12,29% del 200% del patrimonio y el 24,58% del patrimonio total al 31 de agosto de 2015, cumpliendo de esta manera con lo expuesto anteriormente. C U A D R O 5: C A L C U L O D E L 200% D E L PATRIMONIO (AL 31 D E A G O S T O D E 2015)

Patnmonio (USD)

16.275,947

Emisión de Obligaciones

4 000 000

Total Valores en circulación / Patrimonio

||||||

Fuente: I N D E U R E C S.A. / ElaboracJwi: Class International Rating

Proyecciones del Emisor Las proyecciones financieras, para el período 2015-2020, arrojan cifras contenidas en el cuadro que a continuación se presenta y que resume el estado de resultados proyectado de la compañía, de acuerdo al cual, al finalizar el año 2020, INDEUREC S.A. reflejaría una utilidad neta igual a USD 1,69 millones. C U A D R O 6: E S T A D O D E R E S U L T A D O S P R O Y E C T A D O (USO)

Ventas Netas

24.973

12.507

14 383

17.981

Gastos de Ventas, Adm. y Generales (-)

2 606

2.997

3 746

4 563

5 457

Depreciación (-)

1,092

1.492

1.792

1.992

2.192

269

310

421

475

489

15% Trabajadores (-)

136

121

157

225

310

381

Impuesto a la Renta (-)

169

151

196

281

386

476

Casto de la Mercadería Vendida (-)

o tíos Ingresos Gastos Financieros (-)

30,419

ICO que el presente eiemolar con el autorizado

19.977

Jl^^in^confcrmidsd 26.195}

ü^-'^y^^uperuiiuuím^^Compsfiias^

}LSeguros

am^yo

Utilidades Antes del Impuestos

2,543

Fuente: Estructuración Financiera / Elaboración: Class International Rating

Las cifras contenidas en el Estado de Resultados proyectado, demuestran que el modelo utilizado, considera una tasa de crecimiento diferente para cada año, es así que para el 2015 el estructurador consideró una tasa de crecimiento del 10,00%, mientras que para el 2016 seria del 15,00%, y para el 2017 del 25,01%. A partir de este último año, la tasa de crecimiento reflejaría una disminución, pues para el año 2018, seria del 21,81%, 19,60% para el año 2019 y 12,53% para el 2020. Ante lo expuesto, el estructurador financiero señala que las tasas de crecimiento consideradas se basaron principalmente en el comportamiento histórico de los ingresos, ya que durante el 2011 la empresa cambió su estrategia, al disminuir la utilización de sus recursos en maquila de productos para enfocar la mayor parte de su capacidad productiva en la elaboración de productos terminados de mayor valor agregado, estrategia que hasta la actualidad le ha generado importantes niveles de ingresos, de igual manera otro de los factores considerados para el establecimiento de las proyecciones es el incremento que ha experimentado la empresa en la demanda directa del sector público y de otras distribuidoras del sector privado. 10 CLASS INTERNATKMAL RATING autorizada a operar como Callflcodora de Riesgos, ha desartoltado el presente estudio técnico con el cuidado y precaución necesarios para su elaboración. La injormación se ha ariginaiío en Juentes que se estiman conjiables, especialmente el pernio emisor y los ir^ormes de auditotía externa. CLASS INTERNATIONAL no ha realizado tareas de auditoría sobre la injormación recibida. Los Irtformes y calificación constituyen opinión y no son recomendación para comprar, vender o mantener un valor; ni una garantía de pago del mismo; ni estatrílldad de su precio, sino una evaluación sobre el riesgo Involucrado en éste,

RATIW

Insiuisti

Class International Rating

2 O ENE2016

ai.inr\!X)K\t»rK[r.sGos.s..\

Emisión de Obligaciones

INDEUREC S.A., Octubre 2015

Adicional a lo mencionado otro factor que responde al planteamiento de las ventas, es la inversión q empresa ha venido realizando para la ampliación de la capacidad productiva, para lo cual está construyelldo equipando 3 plantas nuevas que serán destinadas para la producción de Nutracéuticos, Sueros y Sobres, La planta de Nutracéuticos atenderá la demanda de productos alimenticios con beneficios específic salud humana, las primeras ordenes estarían listas para alrededor de 4 clientes diferentes, de esta empresa espera obtener ventas entre USD 3,00 millones y USD 7,00 millones en ¡os próximos 5 años. La planta de Sueros incluye la elaboración de soluciones para tratamiento intravenoso, con lo cual podrá atender al menos el 25% y el 30% del mercado aproximadamente, lo que significaría ingresos entre USD 0,50 millones y USD 1,00 millones durante los próximos 5 años. Finalmente otro mercado en el cual la empresa proyecta desarrollarse es del cremas y cápsula gel de los cuales esperan atender entre el 3,00% y el 10,00% alcanzando ventas de hasta USD 3,00 millones para el mercado de cremas, y ventas de aproximadamente USD 0,60 millones en el mercado de cápsulas, que incluyen productos como pharmaton. Por otro lado, al referirnos a los costos de ventas proyectados, la estructura financiera determina que estos mantendrían una participación promedio de 72,00% durante el período bajo análisis, lo que le permite a ia compañía, según las proyecciones presentadas, obtener un margen bruto promedio de 28,00% durante todo el período analizado, el mismo que pasaría de USD 4 , 8 6 millones en 2015, para luego ascender a USD 11,46 millones en 2020. Los gastos operacionaíes mantendrían una relación promedio (2015 - 2020) de 15,00% sobre las ventas, y una vez descontados tos rubros de depreciación, la utilidad operacional de INDEUREC S.A., pasaría de USD 1,17 millones en diciembre de 2015, a USD 2,93 millones al cierre del año 2020. Adicionalmente dentro del modelo financiero proyectado se registran rubros pertenecientes a gastos financieros, mismos que representarían en promedio un 1,45% de las ventas, durante el período bajo análisis, además de otros ingresos, que no tendrían mayor relevancia dentro del modelo, pues apenas significarían el 0,05% de los ingresos. Finalmente, luego de descontar los respectivos impuestos, la compañía reflejaría una utilidad neta para el 2015 de USD 0,60 millones, y de USD 1,67 millones en 2020. Como parte del análisis de las proyecciones, surge la importancia de determinar el nivel de cobertura brindado por el EBITDA frente a los gastos financieros que la compañía presentaría durante el periodo analizado. En este sentido, existiría de acuerdo al modelo analizado, una cobertura positiva, la misma que pasaría de 8,40 veces en el año 2015 a 13,06 veces en el año 2020, siendo la cobertura más baja la que se presentaría en el año 2018 (8,32 veces}, denotándose que el Emisor gozaría en todos los periodos de una capacidad de pago adecuada y aceptable de los gastos señalados, en vista de que sus fondos propíos superan ampliamente a los gastos financieros que registraría. G R Á F I C O 1: C O B E R T U R A E B I T D A V S . G A S T O S F I N A N C I E R O S ( P R O Y E C T A D O )

CERTÍFiCO que el presente auarda cor)fcrwid36 con el KOI

ejemplar autonzsóo íucior-

(«

F R ^ T Ó R A NACIO!.AL D£ i U T O ^ l Z i C i C Y íf^O'^íTi'^

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Fuente: Estructuración Financiera / Elaboración: C l a s s International F^tíng

OASS INT£KNÁTIONAL

MTINO automoda a operar como CaSfícodora de Riesgos, ho desarrollado el presente estutSo técnica con el cuidado y precaución necesarios para su elaboración. La Injormación se ha originado en fuentes que se estiman confiables, especialmente el propio emisor y los informes de auditorio externa. CLASS INTERNATIONAL RATING no ha realizado tareas de auditoria sobre la iitformación recibida. Los Informes y coJifícocfón constituyen opinión y no son recomendación para comprar, vender o mantener un valor; ni una garantía de pago del mismo; ní estabilidad de tu precio, sino una evaluación sobre el riesgo involucrado en éste.

Class International Rating í A!,IHr\IK)k\01

2 O ENE 2016

K í i X . O S S.A.

Emisión de Obligaciones

INDEUREC S.A., Octubre 2015

Por su parte, respecto del flujo de efectivo, el mismo que se divide por actividades, en su primera instanci presenta movimientos de efectivo que se originan por una normal operación de la compañía, que se v influenciados por la necesidad de flujos para la construcción y equipamiento de la tercera plata de produccL Mientras que el flujo de financiamiento, registra la deuda por pagar tanto de corto como de largo plazo v los rubros de emisión de obligaciones que estima emitir, con el fin obtener recursos para la operación compañía. En virtud de lo señalado, la proyección presenta que la compañía posee un aceptable flujo de caja para hacer frente a las obligaciones que actualmente posee así como la que estima contraer. Con lo dicho, en el año 2016, la compañía reflejaría un nivel de cobertura de 1,05 veces, siendo esta la menor cobertura la registrada, para el 2020 la cobertura sería de 1,12 veces. Cabe mencionar que para el año 2015, no se determina una cobertura respecto de las obligaciones a emitir, puesto no se espera una cancelación para dicho año. C U A D R O 7: FLUJO D E C A J A P R O V ^ C T A D O (USD)' UGhdad Neta

601

534

694

996

1.370

Depreciación

1.092

1.492

1.792

1.992

2-192

Genwtt^n Intama da Fondos

1.693

2.026

2-466

2-988

3,562

• 2,392

4.078

CAMBIOS DE ACTIVOS Y PASIVOS DE OPERACION (Aum.)/DÍBm. Cuentas por Cot^rar (Aum,)/Dism, Inventarlos

(297)

(217)

(416)

(454)

(497)

(380)

(1.042)

(1.999)

(2.178)

(2,385)

(1,823)

(116)

(232)

(253)

(277)

(212)

(225)

469

899

980

1,073

620

(15)

119

196

237

196

Subtotal EtecL generado (usado) en Operscionee

(332)

(921)

(1.628)

(1.709)

{i.M3)

(1,398)

Total Fondos hielos generados (usados) en Operaciones

1.360

1.105

857

1279

1.713

2.660

(4,000)

(3.000)

(2,000)

(2.000)

(1.000)

1.500

(2.500)

(3.000)

(2.000)

(2,000)

(1,000)

¡1.689)

(1 030)

(526)

(376)

(69)

!Auin,)/Dism. Gtos. Prepagados y Otros Activos Corrientes AumiíDism.) Proveedores a Corto Plazo AiimiíDIsm.) Gtos. Acumulados y Otros Pasivos Corrientes

Adquisición Neta de Propiedad planta y equipo Otros Aumentos de Capital Total Fondos generados (usados) en Operaciones de inversión FONDOS PROVENIENTES DE OPERACIONES FINANCIERAS Aumi(Dism.) de Deudas a Largo Plazo

•

3.343

(939)

(1-016)

(1,100)

(289)

Aum J(Dism.) de Otros Pasivos a Largo Plazo

1.075

101

259

340

391

313

Subtolal variación Financiamiento a Largo Plazo

(614)

2.415

(1.205)

(1.052)

(778)

Aum J(Dism.) Finaciamiento a Corto Plazo

875

(505)

2.377

1.804

1,099

{1.678)

Subtotal variación Financiamiento a Corto Plazo

875

(505)

2.377

1,604

1.099

(1,676)

Total Fondos provenientes do Operaciones Fínancteias

262

1.910

1.172

752

322

(1.654)

101

117

146

177

212

Emisión de Obligaciones Largo Plazo

SALDO INICIAL

979

Fuente: Estfxjcturación Financiera / Elat»racíón: Class International Rating

CERTIFICO que el presente ejemplar guarda confcrrriidsd con e/ autorizado por la Superintendencia de Compañias.

' Resultadoí derivados del flujo trimestral

12_ OASS IKTCRNATKJNAL RATING mitoriiada a operar eomo Colifkadora de Riesgos, lia desarrollado el presente estudio técaim can el cuidado y precaución necesarios pora su eloboiatíón. la Información se ha originado en fuentes que se estiman eoitflables, especlalmeme el propio emisor y los informes de auditorio exlerna, CLASS INTIRNATIONAL RATING no ha realiiodo tareas de auditoria sobre la información recibida, los Informes y calificación constituyen ojúnión y no son recomendación para comprar, vender o mantener un valor; ní de pago del sotiree<riexgainva<uctadaen¿sie,

una garantía

mismo; niestobifíitaddcsuprecto.sinounoevaluacHKt 67

Class International Rating Emisión de Obligaciones

INDEUREC S.A., Octubre 2015

i r a E 201B

G R A R C O 2: N I V E L D E C O B E R T U R A : F L U J O S * V S . P A G O D E C A P I T A L D E L A S O B L I G A C I O N E S A

• IlUK>lTeiU«<UV«K0auC<C1OIIBlMIBMÍ»l>PITJU«(SlJÚM

EMITIR

^—CCWlIUWliKIiJ

Fuwite: Estructuración Financiera / Elaboración: Class International Ftating

Finalmente es importante señalar que la calificadora realizó el estrés del modelo de proyección, evidenciando que un minimo decremento en el nivel de ventas de ía compañía, afectaría de manera importante al flujo de caja, y por lo tanto ya no es susceptible de mayor variación, pues como se mencionó anteriormente en los periodos proyectados no existiría un nivel de cobertura. CLASS INTERNATIONAL RATING Calificadora de Riesgos S.A. ha analizado y estudiado las proyecciones de estado de resultados, estado de flujo de efectivo y de flujo de caja, presentadas por la empresa en el informe de estructuración financiero, para el plazo de vigencia de la presente emisión, mismas que, bajo los supuestos que han sido elaboradas, señalan que la empresa posee una aceptable capacidad para generar flujos dentro de las proyecciones establecidas con respecto a los pagos esperados así como sobre la base de las expectativas esperadas de reacción del Mercado; adicionalmente, dichas proyecciones señalan que el emisor generará tos recursos suficientes para provisionar y cubrir todos los pagos de capital e intereses y demás compromisos que deba afrontar la presente emisión, de acuerdo con los términos y condiciones presentadas en el contrato de la Emisión de Obligaciones, así como de los demás activos y contingentes. Por lo tanto CLASS INTERNATIONAL RATING Calificadora de Riesgos S.A. está dando cumplimiento al análisis, estudio y expresar criterio sobre lo establecido en los numerales 1.1, 1.2, y 1.4 del Articulo 18 del Capítulo III del Subtítulo IV del Título 11 de la Codificación de las Resoluciones Expedidas por el Consejo Nacional de Valores.

Riesgo de la Economía Sector Real Según publicaciones realizadas por la Comisión Económica para América Latina y el Caribe se espera que la actividad económica de la región se contraiga a un -0,3% para el año 2015, mientras que para el año 2016 se estime un crecimiento cercano a 0,7%. Los factores detrás de la contracción del año 2015 está ligado a la debilidad de la demanda interna, un entorno global caracterizado por el bajo crecimiento del mundo desarrollado, una desaceleración en las economías emergentes, específicamente de China, el fortalecimiento det dólar y una creciente volatilidad en los mercados financieros, y una importante caída de los precios de los , .

bienes primarios . De acuerdo al Fondo Monetario Internacional, pronostica una subida del 3,5% del PIB nacional para el año 2015, una inflación que llegaría a 2,6%, que es más baja a la del año 2014 que terminó en 3,67%; y una^tp^sa |:|^pfgf desempleo, que se registró en un 5,72%^°. Los principales indicadores íiSa^ícfe'óoft^fc^ determinados al cierre de agosto de 2015 o los más próximos disponible^ 'dffi^a/^^ puf continuación: f[QS y S c a u r o s c o n Ha

•¡Flujo de efectivo final en cada uno de los periodos antes de considerar el pago de capital <te la errisiin objeto de análisis en el h ttp ;//ww w.cepa I. org/es/com unicados/cepa I-pronostica-flue-crecimienta-la-región-20!5-5e-con traerá .03 .crecerá 07-2015

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'lucí OÍ;

itiTd i¿í W(¿mb^o&fíga cíorws con costo.

13 CLASS INTERNATIONAL RATING autorizoda a operar como Calificadora de Rletgos, ha desarrollodo el presente estudio técnico con el cuidado y precaución necesarios para su elaboración. La información se ho originede en fuentes que se estiman confiables, especialmente el propio emisor y los iitformes de auditoria externa. CIASS INTERNATIONAL RATINO no ha realizado tareas de auditoria sobre le información recibida. Los informes y calgicacion constituyen opinión y na san recxmiendación para comprar, vender o mantener un valor, ni una garantía de pago del mismo; ni eswblBdad de su precio, tino una evaluación sobre ei riesgo Involucrado en éste.

Class Intem^^^ Emisión de Obligaciones

INDEUREC S.A., Octubr C U A D R O 8: I N D I C A D O R E S M A C R O E C O N Ó M I C O S E C U A D O R

'"T-T PIB (miles USD 2007) 2015 Previsión

70,027.911

Inflación anual (1X^015)

Deuda Externa Pública como % PIB (VIII/2015)

32.5%

Inflación mensual (IX /2015)

0,2(

'/.

Balanza Comercial (milbnes USO \/ll/2015}

•1.406,9

Inflación acumulada (IXj'2015)

3,2

RILD (millones USD Vlll/2015)

4.201,4

Remesas (millones USD) (VI/2015)

1,12H-.^

Riesgo país (Embí al 30 de septiembre de 2015)

1451,00

Indice de Precios al consumidor (IX/2015)

103,93

Precio Promedio barril petróleo WTI (USD a )Ulio-t5)

51,2

Desempleo (VI/2015)

5,58%

Fuente: Página web del Banco Central d d Ecuador / Elaboración: Class International Fíating

El Producto Interno Bruto (PlB), de acuerdo a las cifras reportadas por el Banco Central del Ecuador, evidencia un crecimiento del orden de 4,6% en el 2013 en relación al 2012, gracias a varios factores como son: la Importante inversión pLJblica, lo que dinamizó la economía a través del incremento del consumo y consecuentemente de la producción; el incremento de las exportaciones no petroleras y que relativamente se han mantenido tanto las remesas que ingresan al país, como el precio del petróleo que en los iJÍtimos años en promedio se situó por encima de los USD 90,00. Durante el año 2014 el crecimiento de la economía sufrió una desaceleración, ya que el PIB presentó un crecimiento de 3,8%, valor superior al comparado con el crecimiento de América Latina que fue de 1,1%, sin embargo es inferior al crecimiento de los años previos, ubicándose de esta manera como el octavo país de mayor crecimiento de la región. La tasa de variación anual del año 2014, estuvo determinada principalmente por la contribución al crecimiento del gasto de consumo final de los hogares (2,41%), las exportaciones (1,66%) y la inversión ( 1 , 0 2 % ) " Para eí año 2015 el Gobierno Nacional estimó ¡nicialmente un crecimiento del 4%, sin embargo, producto de la caída en los precios del petróleo y la apreciación del dólar, se vieron inducidos a reducir ta tasa de crecimiento del país, ubicando a esta en 1,9%^^. Las exportaciones totales durante el año 2014, alcanzaron un valor FOB de USD 25,73 mil millones, que represento un aumento del 3,56% con relación a las ventas externas registradas en el 2013 y 8,28% superior a lo presentado en el año 2012, que fueron de USD 24,85 mil millones y USD 23,77 mil millones respectivamente- Durante el mes de enero y julio del año 2015 las exportaciones totales sumaron un valor FOB de USD 11,36 mil millones, inferior en 27,0% frente a lo alcanzado en el mismo periodo de 2014 (USD 15,56 mil millones). La cifra de las exportaciones petroleras en valor FOB entre enero y julio del 2015, al ser comparada con la alcanzada en el mismo periodo de 2014, muestran una disminución de 46,9% pasando de USD 8,41 mil millones a USD 4,46 mil millones respectivamente, mientras que las exportaciones no petroleras registradas durante el año 2015, totalizaron un valor FOB de USD 6,90 mil millones, monto ligeramente inferior en 3,7% con respecto al mismo período en el año anterior, que fue de USD 7,16 mil millones. Dentro de las exportaciones no petroleras, los productos que mayor participación porcentual tuvieron al corte de julio de 2015 fueron; banano y plátano, camarón, cacao y elaborados, atLÍn y pescado y café y elaborados, entre otros. La producción de c r u d o " en nuestro país en julio de 2015, en lo concerniente a Empresas PiJblícas alcanzó un promedio diario de 419,5 mil barriles, de los cuales el 82,2% perteneció a Petroamazonas EP; y el 17,8% restante, correspondió a la Operadora Río Ñapo, mientras que la producción promedio diaria de crudo de las empresas privadas ascendieron a 118,3 mil barriles. El precio promedio del barril de petróleo WTI de acuerdo a cifras del BCE, al cierre de julio del 2015 alcanzó un valor promedio de USD 51,2 por barril, mostrando una baja en su precio en relación a julio de 2014. De acuerdo a cifras de Indexmundi, el precio promedio a julio de 2015 se ubicó en USD 51,16 por barril, mientras que entre enero y julio de 2015 fue de USD^g,3fbpiTríb&rril en

CERTIFICO que 5^P«^e ; iaü!orz.sdo

promedio.

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14 CLASS INTERNATIONAL RATING autorizada a aperar como Calificadora de Rietgat, ha desarrollado el presente estudio técnico con el cuidado y piecaucián necesarios para su eMtomcíán. la ínformaetótt se ha originado en fuentes que se estiman confiables, especialmente el propio emisor y los Informes de auditoria emema. CLASS INTERNATIONAL RATING no hureuHzath tareas de auditoría sobre la Información recibida, los Informes y calificación constituyen o^ntónynoson recomendacUn pura comprar, vender o mantener un valar, ai una garantía de pago del misma; ni estabilidad de su precio, sino una evaluación sobre el riesgo involucrado en éste. 69

O ENE 2016

Class International Rating C \I,!M(

\iH)K\Di:W¡;SíiOSSA.

Emisión de Obligaciones

INDEUREC 5.A., Octubre 2015 G R Á F I C O 3: P R E C I O P R O M E D > INTERNA

H°"*y?_^LPEñ^PnFíCO

Precio Promedio Inl srnacional' del (Petróleo (Texas) E\¿JSD/flári il '

que el presente ejemplai g jarda confcrmidad con el autorizado r ia Suoennt£nden_c¿ñdp s V Seguros

Compañías.

corT^esoi

SiCiO^ÁL CE iUT^RIZACION Y REGISTRO

2009

2010 2011 2012 2013 2014 2015*

Fuente: tnde»nundi / Elaboración: C l a s s fntsmational Rating

Cabe destacar que la actividad económica de) país fue impulsada en gran medida por la alta disponibilidad de fondos que ha tenido el Gobierno ecuatoriano, recursos que a su vez vieron favorecidos por un alto precio promedio del barril de petróleo, sin embargo, la tendencia internacional inestable de dichos precios, que a su vez reportó el BCE desde el mes de mayo de 2012, ha llamado la atención del Gobierno ecuatoriano, pues una caída por debajo del precio presupuestado, pondría en problema la caja fiscal y generaría un déficit de fondos para la economía del pais, determinando además que para el Ecuador el efecto de una caída de precios del crudo es directo ya que el gasto público se financia básicamente con los recursos petroleros. A diciembre del 2014, las importaciones totales en valor FOB, alcanzaron USD 26,46 mil millones, nivel superior a los USD 25,89 mil millones de las compras externas realizadas hasta diciembre del 2013 (USD 24,21 mil millones en el 2012), dicho monto representó un crecimiento de 2,2%. Al 31 de julio de 2015 las importaciones totales en valor FOB alcanzaron USD 12,77 mil millones, inferiores en 14,7% a las compras externas realizadas en similar periodo del año 2014 (USD 14,97 mil millones). De acuerdo a la Clasificación Económica de los Productos por Uso o Destino Económico (CUODE) y hasta julio de 2015^"*, en valor FOB, los grupos de productos que crecieron fueron: Productos Diversos, mientras que los que disminuyeron fueron los Combustibles y Lubricantes, Bienes de Capital, Bienes de Consumo y Materias Primas. El Gobierno Nacional entre sus políticas económicas fundamentales para los próximos años, se ha planteado la sustitución de productos y servicios importados, con el fin de mejorar la balanza comercial y desarrollar la Industria nacional. La recaudación de Impuestos durante el año 2014 alcanzó un valor de USD 13,62 mil millones, manteniendo la tendencia creciente de los ejercicios anteriores, siendo así, esta cifra presentó un crecimiento del 6,73% frente 3 ios USD 12,76 mil millones del año 2013 y del 20,89% del año 2012 (USO 11,26 mil millones). Al 31 de agosto de 2015 la recaudación de impuesto registró un monto de USD 10,16 mil millones, superior a lo alcanzado en agosto de 2014 (USD 9,16 mil millones). Entre los impuestos con mayor aporte al 31 de agosto de 2015 se destacan: El IVA con USD 4,52 mil millones, seguido de IR (Impuesto a la Renta) (USD 3,75 mil millones), así como el ÍSD (Impuesto a la salida de divisas) (USD 785,12 millones), el ICE (Impuesto a ios Consumos Especiales) (USD 597,54 millones), entre otros. Cabe resaltar que para el año 2015 se prevé ingresos tributarios de USD 15.481 millones, de los cuales USD 14.099,00 millones correspondan a recaudaciones del SRI y el restante USD 1.382,00 millones por aranceles del SENAE^^ La inflación en el país a partir de la circulación del dólar de los Estados Unidos como moneda oficial del Ecuador, ha logrado mantener la variación del crecimiento de precios estable, en cifras próximas e incluso menores al 3% anual. Para el año 2013 Ecuador registró una inflación anual de 2,70%, inferior a la del año anterior (4,16%), siendo la más baja de los últimos ocho años, y que ubicó al Ecuador dentro de los países con menor inflación, encontrándose incluso por debajo del promedio de la inflación de América Latina. Para el año 2014 la inflación fue mayor a la de sus últimos dos años, alcanzando un porcentaje de 3,67%. Al 30 de septiembre de 2015 ta inflación anual fue de 3,78%, porcentaje inferior al de igual mes del año 2014 (4,19%).

" Información disponible más reciente en los boletines de! BCE 15 h ttp;//te legf a fo. com. ec/economia /item/el-sri-r eca udo-13-617-mlllo nes.en-2014. html 15. CLASS INTíRNATIONAL RATING mitorizoda O openr como Colükadora tft RIetgot, ha ánarrolkxio ti prtttntt tstuilio titnko can el caUado y precaución necesarloi paro su elaboración. La información se ha originado en fuentes que se estiman confiables, especialmente el propio emisor y los informes de auditoria externa. CIASS IWtRNATIONAl RATING no ha realizado tareas de auditoria sobre lo ir^ormación recibida. Los informes y calificación constituyen opinión y no son recomendación para comprar, vender o mantener un valor; ni una garantía de pago del mismo; ní estabilidad de su precio, sino una evaluación sobre el riesgo involucrado en éste. 70

Class International Rating (Uiru M)(ik\i»r iíii;sG(tssA.

Emisión de Obligaciones

INDEUREC S.A., Octubre

En referencia al salario mínimo vital nominal promedio, se aprecia que al cierre de agosto de 201 alcanzó un monto de USD 412,90 (USD 396,51 en agosto de 2014}, mientras que el salario unífícado n fue fijado en USD 354,00, el mismo que incrementa en un 4,11% frente al salario unificado nominal cf^Jaño 2014 (USD 340,00), para este aumento se tomó en cuenta la inflación y un porcentaje de productividad. Todo esto de acuerdo a una reforma laboral impuesta por el Gobierno ecuatoriano, cuyo objetivo es que los salarios progresivamente se equiparen con el costo de la canasta básica familiar, la misma que al mes de agosto de 2015, se ubicó en USD 670,53^^ mientras que los ingresos mensuales familiares, para el mismo mes alcanzaron USD 660,80, lo cual indica que existe una cubertura del 98,55% de ia canasta familiar básica. Al referirnos a la tasa urbana de empleo adecuado se debe mencionar que la última encuesta de indicadore laborales, publicada por el INEC, revela que la tasa de empleo adecuado a junio de 2015 alcanzó el 54,34%, 3,f r puntos porcentuales inferior que con respecto al mismo mes del año 2014 (57,94%). Por otro lado, la tasa de incidencia de pobreza (marzo 2015) de la población nacional urbana del Ecuador se situó en 15,1%, presentando una tasa inferior en 1,7% frente a su similar período del año 2014 (16,8%). El nivel de desempleo/desocupados^^ (tasa de desocupación total) a junio de 2015, llegó a 5,58%, presentando una disminución de 0,14 puntos porcentuales, frente a lo establecido en el mes de junio de 2014 (5,72%), apoyado por un mayor nivel de demanda de empleo por parte del sector público. De acuerdo a la información publicada por el Banco Central del Ecuador, las tasas de interés, no han presentado mayores cambios, es así que la tasa pasiva referencial es de 5,55% para agosto de 2015, mientras que la tasa activa referencial es de 8,06% existiendo un spread de tasas activas y pasivas referenciales para el mes de agosto de 2015 de 2,51%. Por otro lado, el volumen de crédito otorgado por el sistema financiero privado y de la economía popular y solidaria del país para el mes de julio de 2015 fue de USD 1.619,5 millones, para un total de 492.778 operaciones concedidas, los mismos que representaron una disminución con respecto al mes anterior (USD 2.039,0 millones en junio 2015). 18

Las remesas recibidas durante el año 2014 alcanzaron la suma de USD 2.461,7 millones, cifra ligeramente superior en 0,5% a los USD 2.449,5 millones del año 2013 (USD 2.646,6 millones en el año 2012). Para el primer semestre del año 2015, las remeses alcanzaron una suma de USD 1.125,8 millones, monto inferior en 8,5% a lo obtenido en similar período del año 2014 (USD 1.230,6 millones). Las remesas provinieron en su gran mayoría de América con USD 712,30 millones (63,27%), mientras que las remesas provenientes de Europa alcanzaron la suma de USD 405,89 millones (36,05%), y finalmente ¡os continentes de Asia, África, y Oceanía registraron un total de USD 7,62 millones (0,68%). La reducción mencionada para el primer semestre se encuentra relacionada con la coyuntura económica de ios principales países donde residen los migrantes ecuatorianos, como lo son Estados Unidos, España e Italia. El Ecuador recibió USD 731,68 millones por concepto de inversión extranjera directa (lED) en el año 2013, según el último informe del Banco Central (BCE), presentando un incremento frente a la lED recibida en el año 2012 que sumó un monto total de USD 584,55 millones. Al 31 de diciembre de 2014 la lED arrojó un valor de USD 766,45 millones, la cual es superior en USD 34,77 millones frente a lo alcanzado a diciembre de 2013. Para el primer semestre deí año 2015 la lED arrojó un valor de USD 254,05 millones, inferior en 14,72% a lo obtenido al primer semestre del año 2014 cuyo monto alcanzó un valor de USD 297,91 millones. El monto por lED mencionado responde principalmente al impulso dado en el país a actividades económicas de la Industria Manufacturera, Explotación de Minas y Canteras, Comercio entre las más importantes. Para el mes de agosto de 2015, de acuerdo a información presentada por el BCE, el saldo de la deuda externa pública fue de USD 20.382,3 millones, monto que presentó un incremento de 24,51% con respecto a agosto de 2014 (USD 15.386,5 millones), mientras que el saldo de deuda externa privada hasta julio de 2015 fue de USD 7.013,8 millones, evidenciando un incremento de 14,64% frente a lo registrado a julio de 2014 (USD 6.117,9 millones). Asimismo, un punto importante a ser mencionado en este ámbito es que eí gobierno nacional todavía tiene espacio para contratar deuda de acuerdo a la norma legal vigent€£8ií^cíér3tftkí'dlíé'fe&|8ft[fo^i'^^^ ^ giiPjdB ccnfcrmitíad col) eí a u f o r í z a d i Instituto Nacional de Estadística y Censos (INEC), Reporte de Inflación Diciembre de 2014. (httc://www .ecuadorericItras-Hob. ec/ec ua htlpi//www, ecuadofencifras. gob.ec/ca nssta/. Infofmaclón disponible más reciente en el 8C£. "información disponible más reciente en el 6CE.

como

CLASS INTCRNATIONAL RATING autorizada a Operar Colffkudora de Rieigos, ha desarrollado el presente estudlojóe. elabotatión. La injormación se ha originado en Juentes que se estiman cor^iables, especialmente el propio emisor y los RATING no ho realizado tareas de auditoria sobre lo injormación recibida. Los ii^ormes y culpación construyen opinión y no sen n un valor; ni una garantía de pago del mismo; ni estaUHdad de su precio, sino una evaluación sobre el riesgo involucrada en éste.

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Class International Rating ( \ M H (

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Emisión de Obligaciones

INDEUREC S.A., QctU

establece la normativa respectiva, el limite legal para la relación deuda pública total/PIB es del 40 que según el BCE y el Ministerio de Finanzas del Ecuador a agosto de 2015, se encuentra en 32,5%. La acumulación de reservas internacionales en los últimos años ha mantenido una tendencia positiva queJse traduce en niveles adecuados, garantizando una fuente de liquidez de rápido acceso. En el 2012 la RfILD registró una reducción de USD 2.483 millones, esto obedece a la política gubernamental, de repatriación de recursos que se mantenían en el extranjero y que se invirtieron en el pais a través de la banca públicp en proyectos de desarrollo productivo, que han generado importantes beneficios socio-económicos. Las reservas en el 2013 se incrementaron a USD 4.360,5 millones, producto de mayores depósitos de algunas entidades del sector público, mientras que las reservas al final del 2014 se redujeron hasta registrar un saldo de USD 3.949,1 millones. Al 30 de agosto de 2015 las reservas internacionales registraron un saldo USD 4.201,4 millones. En cuanto a ta calificación crediticia del país en mercados Internacionales, en el mes de agosto de 2015, la firma Standard & Poor's redujo la calificación que había otorgado al Ecuador, llevándola de "6+ (Positivo) a "B" bajo una perspectiva estable, debido a un deterioro de las cuentas fiscales y externas, producto de la caída en los precios det petróleo, así como una mayor tensión entre el gobierno y la sociedad'^^. Por otro lado en el mes de diciembre de 2014, la agencia calificadora Moddy's Investors Service subió la calificación del pais a "63" (estable), manteniendo su perspectiva estable . En este punto resulta importante mencionar que la califícación crediticia que posee Ecuador ha ocasionado un importante incremento en el riesgo país, lo cual dificulta el conseguir financiamiento en el mercado internacional, manteniendo únicamente la fuente de financiamiento proveniente de China, la misma que en ciertos casos es desfavorable debido a las altas tasas de interés o por la venta futura de petróleo. En términos generales, en el mediano plazo la creciente participación y regulación de la actividad económica por parte del Gobierno ecuatoriano genera cierta incertidumbre en su sostenibitidad ya que esta depende en gran medida de sus ingresos petroleros y estos, a su vez presentan una tendencia a la baja, con lo cual la caída del precio del crudo genera incertidumbre, en especial respecto a la inversión y gasto público, lo que obliga a moderar las expectativas de crecimiento. En relación a lo sucedido con la disminución en el precio del petróleo, se debe mencionar el alza que viene presentando el dólar en comparación de las principales monedas del mundo, es asi que el dólar ha presentado una apreciación importante en los últimos meses^\l efecto de este incremento estarla reflejado en las exportaciones de los países dolarízados que serán más caras y menos competitivas, mientras que las importaciones se abaratarán. Quienes ganan con esta alza son los consumidores, que tendrán acceso a productos importados a menores precios, sin embargo, los que pierden podrían ser las empresas que se dedican a la producción, por las dificultades de exportación y por la competencia interna^^.Se debe mencionar que por la apreciación del dólar, mucha gente ha visto la oportunidad de sacar capitales y realizar compras en los países fronterizos debido a que sus monedas han sido devaluadas. Como consecuencia de la baja del precio del petróleo y la apreciación del dólar el panorama externo ha modificado las previsiones relacionadas con la balanza de pagos del país, por lo que el gobierno nacional se ha visto en la necesidad de aplicar medidas para regular el nivel general de las importaciones y así equilibrar la balanza comercial. Una de las medidas adoptadas y que podría afectar de manera directa a varías industrias que se desenvuelven el mercado bursátil es la aplicación de salvaguardias de hasta un 4 5 % a las importaciones, la mencionada disposición afecta a 2.800 productos con una sobretasa del 5% para bienes de capital y materias primas no esenciales, un 15% para bienes de sensibilidad media, un 25% a neumáticos, cerámica, ckd de televisores y ckd de motos y finalmente una sobretasa de 4 5 % para bienes de consumo final, entre los que se incluyen televisores y motocicletas. La salvaguardia tiene una vigencia de 15 meses a partir del 11 de marzo de 2015, tiempo en el cual se realizaran evaluaciones periódicas y una vez concluido el plazo se hará urj^^ cronograma de desgravación. Los rubros que se encuentran exentos decf^JIfHédlda'JSoÍY' fliáfe^-íks" priTM

''hnp://»™ftv. elcome reto.com/actuaI ida d/flnanzas-ecuador-riesgocrediticie^ \'3¡0/f^^ V S CJ , S . "http7/www .eiuniversQ.com/notieias/2014/12/19/nQta/4360S36/c3llficaciori-credlticla-ecLiador-sube-b3.sefiUfi-moodvs: httP^/vmw.chlfenja-o.com/ortíllHs/eciAi^ " htto://www.finsnzas.com/noricia5/mercadQs/bQlsas/201503 U/paridad.eLiroîolar-oero-2S9Z3 76.html |\ . \ ^ " h ttp ://d íne ro. un i wsion.CQfn/pros per id ad/artic le/2014-10-02/c¡ neo-mane ra s-en-ûe-el-3 l?a-a i-dolar-nos-afecta CT .^nei^ CIASS INTERNATIONAL RATING Qutottzada a operar toma Coîcadora de Riesgos, ha desarrollado ti presente tsnt3!b téílí^nJM WSií'i'ííáy precaudán itfteíariifS^f elaboroáón. La in/ormaclón se ha originado en fuentes que se estiman confiables, especialmente el propio emBOl ) hi£.iS0uite^'ét OBéHeríantUrfia. CLÁSslÑTERNATIONAL RATING no he realizado tareas de auditoría sobre la información recibida, tos informes y ceHficeclón constituyen ofünlén yllo son recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni uiui garantía de pago del mismo; ni estatillidad de su precita sino una evaluación sobre el riesgo invtilucrado en éste. 72

Class International Rating

2 O ENE 2016

( A l . i H ( Al>OK\Ü[. RdSGOS S A

INDEUREC S.A., Octubre

Emisión de Obligaciones

bienes de capital, artículos de higiene personal, medicinas, y equipos médicos, repuestos|de combustibles y lubricantes, e importaciones por correo rápido o Courier^^. Finalmente, es importante indicar que en el 2013 Ecuador dejó de ser beneficiarlo del mecanismo que había favorecido a los exportadores del país durante los últimos 20 años, el ATPDEA, este acuer beneficiaba a 835 productos, lo que de acuerdo al Gobierno representaba el no pago de USD 24 millones ^n I aranceles .

Riesgo del Negocio Descripción de la Empresa INDEUREC S.A. fue constituida el 29 de diciembre de 1992, mediante Escritura Pública celebrada ante la notaría Vigésima Primera del Cantón Guayaquil e inscrita en el Registro Mercantil del cantón Guayaquil el 19 de febrero del 1993, inicialmente con la denominación de INDUSTRIAS EUROFARMA DEL ECUADOR, INDEUREC S.A-, para posteriormente, medíante Escritura Pública celebrada el 04 de agosto de 2006, cambiar su denominación a la de INDEUREC S.A., misma que registró un plazo de duración de hasta 50 años a partir de la fecha de inscripción en el Registro Mercantil. Su actividad principal es la elaboración, producción, fabricación, importación, exportación, comercialización y distribución de productos químico - farmacéuticos; materia prima activa o compuestos de la rama industrial, doméstica, veterinaria y/o humana. Asimismo es una compañía que está al servicio de casas farmacéuticas nacionales y extranjeras, ante lo cual ofrece una amplia variedad de presentaciones con los más altos estándares de calidad que garantizan su eficiencia farmacéutica. A continuación se detallan los procesos de fabricación utilizados por INDEUREC S.A.: •

•

Manufacturas de Sólidos Orales: para el desarrollo de este proceso la empresa cuenta con mezcladores automáticos que permiten combinar los polvos en forma uniforme, que posteriormente pasa a granulación húmeda, para obtener el granulado base. Manufactura de Líquidos v Semisólidos: para este proceso la empresa cuenta con áreas equipadas con reactores, marmitas, homogeneizadores, filtros y bombas de transvase, donde se elaboran los medicamentos con vapor generado por calderos, lo que permite el calentamiento uniforme. Envase secundarlo, almacenamiento v despacho: el término del envase de todas las formas farmacéuticas, pasan al área de empaque, donde mediante bandas transportadoras, los frascos son etiquetados y cod ificados automática mente.

Entre los productos que comercializa la empresa se encuentran: •

Formas farmacéuticas sólidas: Comprimidos, Comprimidos recubiertos. Comprimidos masticables, Comprimidos efervescentes, Grajeas, Polvo dérmicos. Suspensiones secas, Capsulas duras. Granulación de sachets. Polvo para preparaciones inyectables.

•

Formas farmacéuticas semisólidas: Cremas, Ungüento, Pomadas, Geles.

•

Formas farmacéuticas liquidas: Suspensiones, Jarabes, Gotas, Lociones, Colirios, Inyectables, Preparaciones viales para diluir.

INDEUREC S.A., tiene una capacidad de producción de 8.200 kg de formas farmacéuticas sólidas, 20.000 It de formas farmacéuticas líquidas y 2.000 kg de formas farmacéuticas semisólidas, para el encapsulado la compañía cuenta con cuatro encapsuladoras automáticas, que producen hasta 600.000 capsulas por turno, adicionalmente cuenta con cinco encapsuladoras manuales de apoyo y dos áifñ3íÚÍOÍiíétJ6aES(qi^d^í'?^%|?cmp/sf encapsular 100.000 unidades por turno. guarda ccnfcrnTÍdad con el autorizado por

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Valore&'-fSeguros

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a ma n ecen^^sIn^Atpdea, htm W, Uf-y

CIASS INTERNATIONAL RATINS úatorinth O operar como Calificadora de Riesgos, ha desonoHodo ti preteate eaudiotécniu)[/¿íÍ eí" cMétcr y piecaatíóñ n'ecésarioi pora <sú elaboración. La infotmaclón se ha originado en fuentes que se estiman confiables, especialmente el propio emisor y los ir^ormes de auditoria externa, CLASS INTERNATIONAL RATING no ha reaüiade tareas de auditoria striire la ir^armactón recitMa. Los informes y coSficacián constituyen opinión y no sen recomendación para comprar, vender a mantener un valor; ni una garantió de pago del mismo; ni estabilidad de su precio, sino una evaluación sobre el riesgo involucrado en éste,

2 O ENE 2016

Class International Rating c \i,nir\imkun;Ki¡sfií)s S.A,

Emisión de Obligaciones

INDEUREC S.A., Octubn^OlS

Para manufacturar tabletas la empresa cuenta con más de 10 tableteadoras con doble centro d&^ompresiÓF , de 32 estaciones, lo que genera una capacidad de producción de 1.000.000 comprimidos porViurno, para I elaboración de formas farmacéuticas liquidas la planta cuenta con reactores de cuatro tamañas 1.000, 2.0 3.000 y 5,000 litros que permiten adaptar el reactor al tamaño de lote solicitado por cliente,JevÍtando el uso de los recursos. •vs''>£íj^¡ Actualmente INDEUREC S.A. cuenta con tres plantas de fabricación, dos para productos no Betalactamico una planta productos Betalactamicos. INDEUREC S.A., es una empresa que forma parte del grupo FARMAYALA Pharmaceutical Company S.A., gri po familiar orientado a brindar al mercado, medicamentos de excelente calidad elaborados con la mfjor tecnología, considerado en todo momento los aspectos sociales y la realidad económica de los países. Eytos medicamentos son exclusivamente para el cuidado de la salud humana.

FARMAYALA Pharmaceutical Company S.A., cuenta con cinco divisiones como son; ZAMBOM, MENARINI INTERNATIONAL, BIOINDUSTRIA, ITALCHEM del Ecuador, ITALFARMA. FARMAYALA Pharmaceutical Company S.A. y su planta fabricante INDUREC S.A. recibieron el 31 de enero del 2013 las RE-CERTIFICACIONES ISO 9001:2008, emitido por UKAS MANAGEMENT SYSTEMS Y SGS, con la que se afianzó aún más su compromiso de mejoramiento continuo, para asegurar a sus clientes la fabricación de medicamentos de alta calidad con tecnología y responsabilidad.

Propiedad, Administración y Gobierno Corporativo El capital suscrito y pagado de INDEUREC S.A. al 31 de agosto de 2015, asciende a USD 10,00 millones, monto que está conformado por 10.000.000 de acciones ordinarias y nominativas de USD 1,00 cada u n a . La composición accionaria! de la compañía se detalla a continuación:

C U A D R O 9; A C C I O N I S T A S Participación Ayala Salcedo Mauricio Raúl

Ecuador

4,300.000

43,00%

ENERHOLOCO S.A.

Costa Rica

3,000.000

30,00%

Patino Arzube Mercadas Elena

Ecuador

2.000.000

20,00%

PEPTI COSTA RICA S.A,

Costa Rica

250,000

2,50%

Ayala Patino María Elisa

Ecuador

150.000

1,50%

Ayala Patino María José

Ecuador

150,000

1,50%

Ayala Patino María Mercedes

Ecuador

150 OOO

1.50%

1 Fuente. I N D E U R E C S,A, / Elaboración: Class International Rating

La compañía es gobernada por la Junta General de Accionistas y administradas por el Presidente, Gerente General y Vicepresidente. De acuerdo a lo estipulado en los estatutos de la compañía, la Junta General de Accionistas tendrá las siguientes atribuciones: i) Nombrar y Remover al Presidente, íi) Fijar la retribución de los funcionarios, iii) Resolver sobre el aumento o disminución de capital, ív) entre otros temas señalados en dichos estatutos. A continuación se detalla el organigrama de la compañía:

19 CLASS IHJíRNATIONAL RATING autoraada a operar como Catifkodora de Riesgos, ha desarrollada el presente estudio técnico con el cuidado y precaución necesarias para su elaboración. La Injormación se ha originado en fuentes que se estiman confiables, especialmente el propio emisor y los li^ormes de auditoria externa. CLASS IffTERNATJONAl RATING no ha realitado tareas de auditoría sobre la Información recibida. Lcys informes y colocación constituyen opinión y no son recomendación para comprar, vender o mantener un valor; ni ana garantía de pago riel mismo; ni estabilidad de su precio, sino une evaluación stAre el riesgo involucrado en éste.

Class International Rating c \i,if

i( \ ) O K \ I I I : K I I : S ( , ( ) > S . . \

Emisión de Obligaciones

INDEUREC S.A., Octubre 2015 G R Á F I C O 4: ORGANIGRAMA D E LA COMPAÑIA

—• I

2 0 ENE 2016

Fuente: I N D E U R E C S A / Elaboración: Class International Fíating

El reconocimiento de INDEUREC S.A. dentro de su mercado, es el resultado, entre otras cosas, de la acertada administración y experiencia de sus principales ejecutivos, los mismos que se presentan en el cuadro siguiente: C U A D R O 10: P R I N C I P A L E S E J E C U T I V O S Mauricio Ayala Salcedo

Gerente General

María José Ayala Patino

Gerente de Corttrol y Gestión Esfratégica

Ana Roctia

Gerente de Recursos Humanos

Vladimir Velasen

Jefe Financiero

Ligia Gutiérrez

Gerente de Operaciones

Ester Becerra

Dirección Técnica

Martha Gon2ále2

Contador

Elke Noristz

Confra loria

Fuente: I N D E U R E C S.A. / Elaboración: O a s s International Rating

Empleados Al 31 de agosto de 2015, INDEUREC S.A. cuenta con 195 empleados, mismos que laboran en las instalaciones de Duran, bajo contrato indefinido, distribuidos en las áreas que se describen a continuación: C U A D R O 11: DISTRIBUCIÓN D E E M P L E A D O S

CERTIFICO

que el presente

^í^niplar

; UNIDAD DE OPERACIONES UNIDAD TÉCINICA

136

OÍUCíOí'

UNIDAD ADMINISTRATIVA TOTAL: Fuente: I N D E U R E C S.A. IElaboración:

24 195 Class InternationaltSíhg _y^Ab.

HéU\'

T^r'i^^'JO í í i í w S t i

Es relevante mencionar que los empleados de la compañía, no han conformado sindicatos ni comités de empresa que puedan afectar al normal desarrollo de las operaciones de la compañía.

Empresas vinculadas o relacionadas Al 31 de agosto de 2015, INDEUREC S.A. mantiene vinculación de tipo comercial y accionarial con las siguientes empresas: 20 CLASS IN^RNATIONAL RATING autoriraóa a operar como Cal^kadoca de Rieigos, ha desarrollado el presente estudio técnko con el cuidado y precaución necesarios para su elaboración. La información se ha originado en fuentes que se estiman confiables, especialmente el propio emisor y los Informes de auditoria externa. CIASS INTíRNATlONAl RATING no ha realizado tareas de audltorh sobre la li^ormadón recibido. Los Informes y colocación constituyen opinión y no son recomendación pora comprar, vender o mantener un valor, ni una garantía de pago del mismo; ni estabilidad de su precio, sino una evaluación sobre el riesgo involucrado en éste.

Class Intem^^^ Emisión de Obligaciones

INDEUREC S.A., Octubre 2015

2 0 ENE

C U A D R O 12: VINCULACIÓN P O R P R O P I E D A D ^H|.

EMPRESA

TIPO DE VINCULACION

RELACIÓN

Farmayala Pharmaceutical Company

Comercial

Principal Cliente

I^^^H

ITALCHEM DEL ECUADOR

Accionarial y Comercial

Cliente de la compañía

XILEMZAS.A,

Accionarial y Comercial

Proveedor de servidos de construcción

COINSEG S.A.

Accionarial y Comercial

Proveedor de servidos de seguridad

Fuente: I N D E U R E C S.A. I Elatxiración: Class International FUbng

Gobierno Corporativo Según lo reportado por la compañía, al 31 de agosto de 2015, INDEUREC S.A. no cuenta con la implementaci »n de Prácticas de Buen Gobierno Corporativo, sin embargo, se encuentra en proceso de poner en marcha p s estudios para su implementación.

Otros Aspectos Cualitativos de la Empresa Clientes Según lo reportado por la compañía, se ha podido evidenciar que existe un alto grado de concentración de sus ingresos en tres de sus clientes, pues, estos a diciembre de 2014, concentraron el 90% de las ventas de INDEUREC S.A., mientras que al 31 de agosto de 2015 fue el 92,30%. A continuación de ilustra de mejor manera lo señalado: G R A F I C O 5 y 6: C U E N T E S ( A G O S T O 2 0 1 5 P

4,20% 3,50%

• Clienle A Ciier^Ie B • Cliente C m Otroi Cliente • Cliente D

Fuente: I N D E U R E C S.A. f Elaboración: Class Internationa! Rating

Dentro del análisis realizado a las cuentas por cobrar a clientes, sin tomar en cuenta las provisiones para cuentas incobrables, se destaca que al 31 de agosto de 2015, el 98,68% de la cartera es por vencer, y el restante 1,32% a cartera vencida, lo que denota una excelente gestión de crédito dentro de la compañía, lo que conlleva a minimizar la probabilidad de incobrabilidad de la cartera.

Ingresos Los ingresos de la empresa están conformados en su mayoría por venta de productos farmacéuticos, seguido de ingresos por la venta de materia prima, es importante recordar que la empresa es proveedora de otros laboratorios por lo que alguno de sus productos son la base para la elaboración de otros productos^ a continuación se ilustra la composición de las ventas a agosto de 2015: - . . n m r,uo PI cresente

'EI Emisor se acogió ssigib bursátil desús cüenles, por lo tanto se asignó un nombre gerrérloj a cada uno de ellos.

CIASS

INTEUNATICMAL RATING autorizado a operar tr>rao CaSJicadora de ttiesgot, ha desarroHade el («•asente estudio técnico con el cuidado y precaución necesarios para su elalioración. La información se ha originado en fuentes que se estiman confiables, especialmente ei propio emisor y los ii^ormes de auditoria externa. CIASS INTERNATIONAL RATING no ho realizado tareas de auditoría sobre la Inftxmaclón recibida. Los informes y califkación constituyen opinión y no son reeomenilaclón para comprar, vender o mantener un valor; ni una garantía de pago del mismo; ni estabilidad de tu precio, sino uno evaluación sobre el riesgo involucrado en éste. 76

Class International Rating (Ai.iiK

\i)Ok\[n:kn,sí,oss.A.

Emisión de Obligaciones

INDEUREC S.A., Octubre 2015 G R A F I C O 7: I N G R E S O S A G O S T O 2015

2 0 ENE I Ve nta de proiUicKii farmacéuticos Venta de materia prima • Venta de servírir» de maquSa • Otros ingresos

Fuente: I N D E U R E C S A f Elaboración: C l a s s International Rating

Como se mencionó, la venta de productos farmacéuticos o productos terminados es la que mayores ingresos le genera a la empresa (89,33% al 31 de agosto de 2015), mismos que son producidos según solicitud de sus clientes. Este segmento de ingresos, maneja un amplio stock de materias primas. De igual manera, se puede apreciar que la empresa registra ingresos por maquila, que principalmente consisten en la transformación de la materia prima entregada por el cliente, en producto terminado, es decir la materia prima nunca pasa a ser propiedad de la empresa. En esta clase de servicio el costo se conforma únicamente de mano de obra y los correspondientes a maquinarias y equipos utilizados en el proceso de elaboración; para este caso la empresa cobra al cliente por unidad producida, tableta, frasco, etc.

Proveedores Debido a que la industria en la cual opera ia empresa INDEUREC S.A., debe cumplir con un alto número de estándares de calidad, el proceso de búsqueda de proveedores se dificulta, adicionalmente proveedores que cumplan con todos los estándares de la calidad son muy pocos a nivel nacional, por lo que la mayoría se ubican en China, India, Alemania e Italia y otro tanto en Colombia, Estados Unidos, España, Suiza y Singapur, por lo tanto el mayor porcentaje de proveedores de la empresa se concentra en proveedores del exterior. Para et 31 de agosto de 2015, el principal proveedor de la empresa el proveedor A (China), con una participación del 26,77%, seguido del proveedor B (India), con el 13,92%, Proveedor C (Alemania), con el 10,64% y Proveedor D (Alemania) con el 6,17%; de igual manera el 42,51% restante se encontró distribuido en varios proveedores que registraron un participación inferior al 6% conforme se puede apreciar en el siguiente gráfico: G R A F I C O 8: P R O V E E D O R E S »

enfe ejen^p''' C.arda confcrmidad oiucio

Fuente: I N D E U R E C S.A. / Elaboración: Class International Rating

' El Emisor se acogió a sigilo bursátil de sus pfíjveedores, por lo Unto se asigno un nombre genérico a cada uno de dios. 22 CLAS5 INTERNAT)ONAL RAUNG autorítada O Operar come Calificadora de Riesgos, ha desarrollado el presente estudio técnico con el cuidado Y precaución necesarios para su ehbotaclón. La información se ha originado en fuentes que se estiman confiables, especialmente el propia emisor y los ¡inermes de auditoría externa. CLASS INTERNATIONAL RATING no ha realizado toreas de auditoria sobre la información recibida, los Informes y calificación constituyen opinión y no son recomendación para comprar, vender o mantener un valor; ni una garantía de pago del mismo; ni estabilidad tie su precio, sino una evabiación sobre el riesgo involucrado en éste, 77

Class International Rating íMlHf

\I)(PK\ Rli S f . O S S A

Emisión de Obligaciones

INDEUREC S.A., Octubre 2015

Es importante señalar que dentro de las políticas de proveedores que INDEUREC S.A. maneja, está el período de crédito de 30 días, pudiendo extenderse hasta 90 y 180 días dependiendo del prove

Estrategias y Políticas de la Empresa

2 O ENE 201

INDEUREC S.A., se ha planteado varías estrategias para el cumplimiento de sus metas, tanto en e de ventas, como en el presupuestos de gastos de la operación y resultados. Dentro de las estrategias t mantiene la empresa se pueden encontrar las siguientes como las mas relevantes: •

Disminuir las devoluciones de clientes por productos no conformes con los pedidos.

•

Disminuir las mermas en la producción en sus distintos segmentos.

•

Controlar el cumplimiento del programa de análisis de productos, con la finalidad de mejorar ia satisfacción del cliente.

• •

Ingresar a INH productos nuevos, con lo cual la empresa incrementaría su participación en el mercado. Mantener la política de mejora continua, la facturación de pedidos, entrega y preparación de los mismos.

Política de Precios INDEUREC S.A. no vende sus productos directamente al consumidor final, sino a otros laboratorios que se encargan de la comercialización y venta de los mismos, por lo que las regulaciones existentes sobre los medicamentos no afectan a la compañía. El precio de venta de los productos se determina mediante negociación directa con sus clientes, y se fija en el contrato al momento de cerrar ta negociación.

Política de Financiamiento En el período analizado, INDEUREC S.A., ha usado recursos tanto de terceros como propíos, lo que le ha permitido desenvolverse normalmente en sus operaciones, es así que al 31 de agosto de 2015, la deuda financiera estuvo conformada por obligaciones con Produbanco y con la Corporación Financiera Nacional, mismos que están garantizados con prenda de vehículos, hipoteca con la primera institución financiera y maquinaría para la segunda institución, cuya participación sobre el total de obligaciones financieras es el siguiente: G R A F I C O 9: C O M P O S I C I Ó N [ K U D A F I N A N C I E R A ( A G O S T O 2015)

CERTIFICO que el presente ejemplar quarda confcrmidad con eí autonzado ¿ür la Supenntendenciade Compañías, ucion

19.03K

• 8 C 0 PRODUBANCO CFN DIRECTORA ^ : C i O : . - L CE ilTijííi¿ACIO.S Y KEGlSTPf^

Fuente: I N D E U R E C S.A. / Elaboración: dass

International Rating

Asimismo se debe destacar que la deuda con costo al 31 de agosto de 2015, financió apenas un 11,80% de los activos, mientras que su patrimonio lo hizo en un importante 70,50%, lo que evidencia el compromiso de los accionistas sobre las operaciones de la compañía.

23_ OASS INTíRNÁTIONAl RATING autorizada a operar coma Calificadora de Riesgos, ha desarrollado el presente estudio ticnko con el cuidado y precaución necesarios pata su elaboración. La información se ha originado en fuentes que se estiman confiables, especialmente el propio emisor y fos informes de auditoria externa. CLASS INTERNATIONAL RATING no ha realizado tareas de auditoria sobre la irtformaclón recibidu. Los irifarmes y califkación cortstltuyen opinión y no son recomendación para comprar, vender o mantener un valor; ni una garantió de paga del mismo; ni estabilidad de su precio, sirm una evaluación sobre el riesgo involucrado en éste. 78

Class International Ratmg ÍAl.iKK AI)(>K\í»r RlISdOSS.A.

Emisión de Obligaciones

INDEUREC S.A., Octubre 2015

Política de Inversiones

2 0EN€'20

Conforme se ha podido apreciar en la evolución de la empresa, está ha realizado importantes ir mismas que se centran en maquinarias y equipos. En el último trimestre la empresa amplió la producción de la planta con la compra de una línea completa para vitamina C, la cual tiene una CÍ pacidad de/ 100.000 tabletas por día, asi mismo realzó la adquisición de una máquina de llenado automático co\ formatos para frasco de 6 0 , 1 2 5 y 150 mi, en el área de cremas adquirió una máquina llenadora de tubos colaps&We<ei el área de calidad la empresa invirtió en la compra de 11 Aerobrumer digital tipo " H " los cuales son equipos d limpieza y desinfección de las áreas de trabajo. Adicionalmente con la finalidad de mantener su compromiso de mejora constante, la empresa invirtió Í capacitaciones para sus analistas y químicos farmacéuticos en las áreas de validación de técnicas analítica validación de procesos de manufactura y validación de limpieza, con la finalidad de poder garantizar el cumplimiento de las normas farmacéuticas locales y mundiales.

Responsabilidad Social Para INDEUREC S.A. su compromiso con la calidad, la comunidad y el medio ambiente es muy importante, para ello la empresa ha desarrollado proyectos de salud, mediante actividades para la prevención de enfermedades a quienes más lo necesitan, con respecto del ambiente la empresa realiza "prácticas verdes" ímplementado programas de reciclaje y minimizando ia contaminación. Dentro de los varios proyectos que desarrolla la empresa se encuentran: •

Capacitaciones de medicina preventiva.- charlas sobre enfermedades preventivas para mejorar la salud, que se realizan todos los meses a los colaboradores de ta empresa.

•

Desparasitación a los empleados y sus familias y campaña de prevención de gripe.- que consiste en un tratamiento antiparasitario que la empresa entrega a sus colaboradores dos veces al año y cajas de vitamina C.

•

Inserción y empleo a personas con discapacidad.- la empresa apoya a personas con discapacídad brindándoles capacitación para garantizar su buen desempeño en sus funciones.

•

Cultura del reciclaje.- Fomentando la cultura "3R" (reduce, rehusa, recicla}, mediante recordatorios vía mail y carteleras.

•

Donación de medicamentos.- que consiste en la entrega gratuita de medicinas a diferentes instituciones sin fines de lucro ni políticos.

•

Participación radial.- la empresa cuenta con un programa radial semanal en el cual se tratan temas relacionados con la salud para educar a la ciudadanía.

•

Visitas a hospitales, fundaciones, instituciones pediátricas y escuelas.- con este proyecto la empresa fomenta la alegría en pacientes y niños de escuelas, mediante la presentación de animaciones.

•

Apadrinamiento de parque en ciudadela Primaveral.- la empresa inició la remodelacíón y mantenimiento permanente de pintura y jardinería.

•

Residuos no peligrosos.- con este proyecto la empresa trabaja en la separación, clasificación y reciclaje de residuos no peligrosos como; cartón, plástico, papel y chatarra.

•

Entre otros proyectos.

Regulaciones a las que está sujeta la Empresa y Normas de Calidad INDEUREC S.A. al ser una empresa direccionada al sector farmacéutico, está sujeta a las regulaciones tradicionales, las mismas que están definidas por diferentes entes guberr^m^^t^les^^l^^

^^^i,j)i\g^^§rt}^kr

6 t t ó y s / a s < f t e n e m o s rat &éBíiótó SéBíiótóíaeíío cumplimiento de normas y procesos determinados en sus distintas operattóh^s^^^'^í^t^^nTpgíH Rentas Internas, Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros, IESS,"MJij" Aduanas, entre otros.

l/aíófes V Seauns

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.24 CLASS IKTíRNATKtNM RATINS outoríiada a operar como Calificadora de Rieigos, lio desarrollado el presente eaudiaf^hlcó fea él'.^¡iúído'.ytprtiiaüciáii- neeeseríoi pora tú elaboración. La Información se ha originado en fuentet que se estiman confiables, especialmente el propio emisor y los informes de auditoría externa. CLASS INTERNATIONAL RATING no ha realizado tareas de auditoría sobre la iiiformación recibida. Los irdarmes y cubicación constituyen opinión y no son recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni uno garantía de pago del mismo; ni estabilidad de su precio, sino una evaluación sobre el riesgo involucrado en éste.

Class International Ratmg c\i,iii(\i)OR\Dr mrsGONSA

Emisión de Obligaciones

INDEURE

m m

INDEUREC S.A- es uno de los principales proveedores de varios laboratorios, por lo que está obligaaío a cumplir, con normas de calidad que aseguren la salud de los consumidores finales, es por esto que posee c^rtificaciom^í-' / \ BPM (Buenas Prácticas de Manufacrura), promulgadas por la OMS (Organización Mundial de/la Salud), así como la certificación ISO 9001-2008^^ misma que aseguran el mantenimiento de un Sistema Ae Gestión d ^ Calidad en busca de la satisfacción del cliente y la mejora continua. Además posee Licencia AmbnKgtaj^jTjismj que fue obtenida en febrero de 2012, la cual es entregada por el Ministerio del Ambiente.

Riesgo Legal Conforme señala la administración de la empresa, al 31 de agosto de 2015, INDEUREC S.A., registra un proces i judicial por el pago de haberes laborales a un ex empleado, sin embargo, este proceso judicial no afecta d ninguna manera a ía operatividad de la empresa.

Presencia Bursátil INDEUREC S.A., no presenta emisiones anteriores en el Mercado de Valores, por lo que la presente Emisión de Obligaciones es su primera participación en esta forma de financiamiento. Sobre la base de ío analizado y detallado, CLASS INTERNATIONAL RATING Calificadora de Riesgos S.A., opina que es aceptable la calidad y comportamiento de los órganos administrativos del Oríginador, la califícación de su personal, sistemas de administración y planificación, además expresa que se observa consistencia en la conformación accionaria y presencia bursátil. Por lo señalado, CLASS INTERNATIONAL RATING Calificadora de Riesgos S.A. ha dado cumplimiento con lo estipulado en los numerales 1.5 y 1.6 del Articulo 18, de la Sección IV, Capítulo III, Subtítulo IV, Título II de la Codificación de las Resoluciones Expedidas por el Consejo Nacional de Valores.

Eventos Importantes INDEUREC S.A., mantiene un contrato con FARMAYALA Pharmaceutical Company S.A. y ITALCHEM del Ecuador S.A., donde se acuerda que INDEUREC S.A. fabrique y brinde el soporte técnico necesario para la obtención de los respectivos registros sanitarios de los productos FPC encargue producir, dichos contratos no tienen plazo de vigencia definido. INDEUREC S.A., cuenta con altos estándares de calidad; y con la finalidad de mantener su compromiso con el desarrollo de la industria farmacéutica, la empresa en el último trimestre realizó inversiones en diferentes áreas de la compañía. De igual manera con la finalidad de alcanzar certificaciones internacionales como; DIGEMID-PERU e INVIMA COLOMBIA, la empresa se sometió a una auditoria de parte de la firma de auditores europea PQE en agosto de 2015, con el propósito de levantar un plan de implementación del informe 45 de la Organización Mundial de la Salud el cual deberá ser completado hasta diciembre 2015. Durante el último trimestre la empresa amplió las líneas de producción de la planta con la adquisición de una línea completa de vitamina C, que tiene capacidad de producción de 100.000 tabletas por día, además adquirió una máquina de llenado automático con formatos de frasco de 6 0 , 1 2 5 y 150 mi. En lo que respecta a asuntos regulatorios, en el último trimestre la empresa ingresó 4 0 dossiers para registros sanitarios, de las cuales obtuvieron 27 registros. Con fecha 17 de marzo de 2015, mediante Escritura Pública celebrada ante el Notario Titular Vigésimo Octavo del cantón Guayaquil, la compañía decidió aumentar el capital suscrito en la cantidad de USD 7,00 millones, mediante la emisión de nuevas acciones de USD 1,00 cada una, las cuales fueron pagadas en su totalidad mediante compensación de créditos, quedando un capital suscrito de USD 10,00 millones. Dicho incremento incluyó la incorporación de dos nuevos accionistas; ENERHCUDCD S.A^y PEPTI Costa Rica S.A., quienes actualmente registran una participación del 30% y 2,5% respecméméM s6\^^%f,¿MUf'^J,^ ejemplar Durante el primer semestre del 2015 la empresa cerro dos contratos cp^n^D^stribuiqora Farm^eutica Ecuatoriana DIFARE S.A. y FARCOMED, para quienes actualmente ya e^Ú .éíaépí^nHo nuevos p r q j u ^ y.'' ' ' M M r l^^jo^jg^^ Seguros coriHe^mJCiQr vigenle hasta el 21 octubre de 2017 ''Además se fl/ó la suma de USD 20,00 millones como capital autorizado

de f^lor

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^¡j^ HATiNe autoritatía a operar eomo CoHíkailora de RSesgos, he detonollodo ti pretente ettutüo 0fíitep'iwi:ft,qiÍt^tKteiy pifcautíón-aecesatips panju.. elaboración. La injormación se ha originado en fuentes que se estiman confiables, especialmente el propio emisor y los ir^ormes de auditoria eiríernd'. CLÁSS IfttSPNATIONAL RATING no ha realizado tareas de auditoría sobre la ir^ormación recilúda. Los informes y caSficocián constrtuyen opinión y na san recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni una garantía de pago del mismo; ni estabilidad de su precio, sino una evalueclón sobre el riesgo invohicrado en éste.

Class International Rating CAiiFK \ ) O K \ I I I : R I Í S Í ; ( Í S S . A .

Emisión de Obligaciones

INDEUREC S.A., Octub/é201S

vendiéndolos como producto terminado, que en total corresponde a más de 20 productos. elaborados bajo pedidos del cliente.

If ^'//

Situación del Sector

4-^

2 O ENE 201G

M Él mercado farmacéutico en Ecuador históricamente ha registrado 3 problemas fundamentaleSsmmoj B T I ; concentración geográfica, inequldad en el acceso a las medicinas y prácticas anticompetitivas, problemas ^ue fueron detectados tras un estudio efectuado por la Superintendencia de Control det Poder de Merí ado (5CPM), el mismo que sirvió de insumo para ta elaboración del Manual de Buenas Prácticas para el mer ado farmacéutico. Debido a la inequldad existente en el mercado farmacéutico durante el periodo 2011 ai 2014 desaparee eron más de 2.569 farmacias independientes, debido a la concentración de grandes cadenas en sitios aledaños, para ello la SCPM realizó recomendaciones al Ministerio de Salud Público (MSP), para que se entreguen los cupos para la apertura de farmacias de una forma equitativa, lo que significaría que, si en un mismo circuito existen 5 cupos pero 3 ya son ocupados por un solo operador o propietario de una sola cadena, se debe favorecer a un negocio independiente. En Ecuador operan S grupos farmacéuticos dominantes. Sin embargo la pugna del cupo, no es lo único que deteriora el mercado farmacéutico y su relación comercial, los precios y la disponibilidad de determinados medicamentos, durante el desarrollo de la investigación se logró evidenciar que las medicinas tienen precios diferenciados según la target del establecimiento, basado en su ubicación, lo que se resumen en que un producto no cuenta los mismo en el norte que en eí sur de Quito. La Superintendencia emitió en el 2014 un Manual de Buenas Prácticas para et sector farmacéutico, el mismo que fue elaborado en base a la Ley Orgánica de Regulación y Control de Poder de Mercado, cuyo objetivo es prevenir, evitar, corregir y sancionar el abuso de operadores económicos con poder de mercado, este documento busca impulsar y fortalecer comercio justo, el acceso a medicamentos genéricos de calidad a bajo costo y evitar prácticas abusivas. Durante el 2014 en el Ecuador existieron 5.915 farmacias para una población de 13.6 millones lo que resume en 2.303 habitantes por farmacia, a nivel nacional las farmacias y botiquines están distribuidos de la siguiente manera^°: G R Á F I C O 10: DISTFílBUCIÓN F A R M A C I A S A NIVEL NACIONAL

6,02%

.0,14%

47,9Í

• SIERRA tOST»

45.50%

CE.ni\?IOO que el presente ejemplaf guarda cot)fcrmid5d con eí autoni3QO por la Supcritmnóencia de Ccmpamas Valores j r ^ u r o s cTn*-fíX^*o!uc;c'

• AUUDNlA • GALÁPAGOS • ZDHAttOUMTM» Tíñr^yñlñ^uJsti Í E C T C f i i í-iClO-.-L GE ¿UT-LR J : i C l C ^ ( ^ E C * ' " '

Fuente: Superintendencia de Control del Poder de Mercado. / Elaboración: Class International Rating

Como se ha podido apreciar la implementación del Manual de Buenas Prácticas para el sector farmacéutico, regulará el mercado como tal así como sus precios, sin embargo es importante señalar que INDEUREC S.A. no vende sus productos directamente al consumidor final por to que la aplicación de esta nueva regulación no afectaría a su precios así como a su posición en el mercado.

http:/A"íww .tElegrafo.com.ec/ eco nomia/item/superintendencla -de-control-S-grupos-manela n-mercado-fa f mace utlco.e rvec uador-Infografla .v-documento.html " http://www .telegra fo.com. ec/(ma ge5/eltelegrafo/pol[t[ca/2015/21-01-15-info-merca do-fa rma ceutlco.pdf

26 CIASS INTEHNATIONAL HATING autorizada a operar como Calificadora de Rietgoi, ha desarrollado el presente estudio técnico con el cuidado y precaución necesarios pare su elaboración. La información se ha ori^natkt en fuentes tjue se estiman confiables, especialmente el propio emisor y los informes de auditoria externa. CLASS INTERNATIONAL RATING no ha realizado tareas de auditoría sobre la Informeción recitada. Los informes y calificación constituyen opinión y no son recomendación para comprar, vender a mantener un valor; ni una garantió de pago del mismo; ni esUibllidad de su precio, sino una evaluación st^e el riesgo involucrado en éste. 81

Class International Rating ( A M l f ( \l)()K\l)l

KllSíiOSSA,

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ENE 2016

INDEUREC 5.A., Octubre

La empresa considera como barreras de entrada el alto requerimiento de Inverstón en la farmacéutica, ya que la maquinaria, instalaciones y personal calificado representan un alto costo, ejemplo, una línea de producción básica de un medicamento necesita hornos, mezcladores y estufas preparación básica, esto combinado con un personal capaz de llevar a cabo el trabajo dentro de qna pía que cumpla las normas de calidad requeridas y con la capacidad de soportar el trabajo que se realíz de ello se requiere contar con proveedores de alta calidad, ubicados generalmente en países de Asía cuyos productos no pueden ser conseguidos a nivel local y que son la base de un medicamento. Asi como los hechos mencionados se convierten en una barrera de entrada a la vez se convierten en u i a barrera de salida, ya que se requiere un inversionista dispuesto a comprar la compañía y esté dispuesto a pagar por la alta inversión previamente realizada, y que adicionalmente cuente con un capital para continuar ínvirtiendo en la compañía.

Expectativas Se mantienen las expectativas respecto a lo que el gobierno y los organismos oficiales respectivos pudieren establecer para normar, regular o modificar ta situación actual bajo la que operan las empresas dentro del sector farmacéutico, quienes se verán obligadas a tomar medidas adecuadas para garantizar su permanencia y desarrollo. Así como se mencionó anteriormente las empresas pertenecientes al sector farmacéutico esperan en los próximos meses una nueva normativa en materia de control y revisión de precios de productos farmacéuticos así como los cupos para aperturar más sucursales, mediante la aplicación de un Manual de Buenas Prácticas. El sector también sufriría modificaciones a la iniciativa de compras públicas en fijar parámetros para que un producto farmacéutico sea o no calificado como de procedencia local, y finalmente es posible que se establecieran cambios en el sector relacionados con la política de gobierno que busca sustituir las importaciones (cambio de matriz productiva), aunque por el momento no hay decisión concreta para el sector. El presidente de la Asociación de Laboratorios Farmacéuticos, presentó una propuesta al gobierno, en la que se compromete en aumentar la provisión de medicamentos al sistema público del país a través del portal de compras públicas, lo que representarla un ahorro de USD 300,00 millones para el país, además plantean una reducción de las importaciones por USD 140,00 millones anuales, así mismo resaltan el tema de la investigación y el desarrollo de la industria a partir de un fondo de USD 30,00 millones creado por los recursos genéticos del país con lo que se pretende impulsar nuevas formas farmacéuticas.^^ El sector farmacéutico desde un punto de vista general, ha tenido estabilidad durante 7 años consecutivos, sin embargo, en el año 2014 el sector creció un 1%, que comparado con otros años este fue inferior, ya que el 2013 el crecimiento fue del 12%. En lo que va del 2015, el sector mantiene incertidumbre con respecto de su crecimiento ya que se prevé una reducción el precio de las medicinas, así como la implementación del Manual de Buenas Prácticas que regula el mercado y sus p r e c i o s . "

Posición Competitiva de la Empresa La compañía se caracteriza por mantener altos estándares de calidad en cada uno de los procesos y para esto cuenta con certificaciones ISO, B P M , entre otros, lo que demuestra et compromiso de sus ejecutivos para fortalecer la manufactura de medicamentos, además cuentan con personal altamente capacitado y preparado en cada una de sus actividades. Otra de las ventajas competitivas de la compañía es su alta versatilidad para aco|^fr?9^/a/Ít^ |)^^i^p^^^p^,g cualquier cliente (tamaño o tipo de producto),

guarda confcrmidad Dor ía Superintendencis ;s V

httpi//www.telegr3fo.com.ec/economia/¡tem/sector-farmaceutico-propone-sust¡rulr-impor1aciones,htm!

'0.

( Ó

Seguro d

''http://expíeso,ec/expfeso/plantill3s/nou.aspx?¡diit=728049iaidcat-193C6St¡po^2 CIASS INTtflNATIONAL RATING outoftiada a operar como Colljicadora de Riesgos, ha desarrollado el presente estudio técnico co¡ elalmración. La información se ha originado en fuentes que se estlrmn confiables, especialmente el propio emisor y los Ir^otmes de tmMKkCijaeáidi ÜASS, IHT^W^IKÍNM. RATING no ha realizada tareas de auditoria soltre la Información recitada. Los informes y caHficacián constituyen opinión y no son leeomendacián para comprar, vender o mantener un valor, ni una garantió de pago del mismo; ni estabiñdad de su precio, sino una evaluación sotire el riesgo involucrado en éste. 82

ejemplar

con el autorizado de Compañías,

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ENE 2016

Í A L I H C \I)()K\Oi;klFS{;()S s.\

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INDEUREC S. A-,

producción de la empresa está orientada a otros laboratorios y distribuidores y la níárca festabi cida en Ic^ productos es la indicada por el cliente, razón por la cual la empresa no maneja marcas propias ni sie relación^' * con el consumidor final, adicionalmente los laboratorios existentes únicamente producen medicamentos p¿ la venta y comercialización de ellos mismos ya que operan para sus propias subsidiarias, mientrirs-'tjtíi INDEUREC S.A., dejó de trabajar únicamente para su subsidiaria y pasó a brindar sus servicios a otij compañias que tienen su propia marca, su propio método de mercadeo y comercialización. ---^ Por lo indicado la única forma de medir la presencia de la empresa en el mercado, es midiendo la participación de sus productos fabricados en mayor nivel, siendo estos; la linea digestiva y antigripal fabricada parq la empresa FARMAYALA de lo cual es posible deducir su participación el mercado: CUADRO 13: PARTICIPACIÓN DE PRINCIPALES PRODUCTOS EN EL MERCADO

DfGESTOPAN (Mercado Digestivo)

25,30%

DIGERIL (Mercado de Antiácidos y Aniiinflamatorios)

27.50%

ENZIMAC Q (Mercado Protectores Hepáticoe)

1.10%

ITALACTUS (Mercado de Microorganismos Antidiarraicos)

1,70%

FLURITOX (Mercado de Antigripales)

10.40%

SINGRiPAL (Mercado de Antigripales)

3,50%

TUSSOLVINA (Mercado de Antitusígenos)

17,40%

Fuente: INDEUREC S.A / Elaboración: Class International Rating

INDEUREC S.A., es una empresa comprometida con la calidad, que le apuesta al talento humano, utilización de tecnologías y el estricto cumplimiento de las normas nacionales e internacionales de manufactura de medicamentos, con lo cual año a año gana participación en el mercado. Finalmente, por considerarse una herramienta que permite visualizar un cuadro de la situación actual de la compañía, es importante incluir a continuación el análisis FODA de INDEUREC S.A., evidenciando los puntos más relevantes tanto positivos como negativos en cuanto a su efecto, asi como factores endógenos y exógenos, de acuerdo a su origen. CUADRO 14: FODA FORTALEZAS

DEBILIDADES

Amplia capacidad instalada.

La empresa no tiene contacto directo con el consumidor final

La empresa cuenta con una alta capacidad de fabricar lítieae enteras de productos farmacéuticos, ya que dispone de un amplio espectro de opciones

Sus proveedores principales son del exterior.

de producción. Versatilidad para acoplarse a las necesidades de los clientes sin importar el tamaño de los lotes ni tipo de producto a teaNzar, Servicio completo de los productos, desde pruebas y trámite de registro sanitario, hasta fabricación y acondicionamiento de los productos listos pata su

Alto reqtierimiento de efectivo para al desarrollo de nuevas plantas y

venta.

líneas de producción.

Capacidad propia para desarrollar nuevos productos. Enfoque constante en la elaboración de productos de alta calidad. Certificación ISO 9001 OPORTUNIDADES Siisiitiicion dH iriiporlílciaiias, es una ventaja para la empresa ya que pernute

Sitii^icíón

la apeiluia de nuevos clientes que deseen producir en el pais.

gubernamentales.

actual

del

país

cuanto

las

imposición^

Salvaguardias arancelarias sobre ciertas maquinarias e implementos

Industria dentro da las propues^s para el cambio de la matriz productiva.

que se requieren para mejotat la producción. Apreciación del dólar sobre monedas de posibles clientes futuros del

Industria en constante crecimiento.

•

exterior.

CFP^ÍI^ÍCO

auc

presentí

o L, , • . -. > ' t f^''-r'-z f ' L " i r r ' ' " ' . ' n ' í ; csv, No existe oferta de materias primas en'feTrrr&rcado nacional.

Expansión a mercados internacionales. Laboratorios Internacionales buscan alianzas para producir en ei Ecuador sus productos.

ejemplar

(uor 'lado

Alta competencia y variedad de

Fuftite: INDEUREC S.A.' Elaboración: Class International Rating CLASS INTERNATIONAL RATING autorizada o operar como Calificadora de Rieigos. ha desarroHath el presente estudio técnico con II lulJüt» y fteteááóii' iieteseirhs'tiániir' elaboración. La información se ha originado en fuentes i¡ue se estinuin confiables, especialmente el propio emisor y los informes &ir0Íakoríe aÁerña.' CLlÚI ltíTÉRNAÍKMAl RATING no ho realizado tareas de auditoria solire la li^ormaclón recibido. Los informes y colocación constituyen ofúnión y no son recomendación para comprar, vender o mantener un valor; ni una garantía de pago del mismo; ni estotiilidod de su precio, sino una evaluación sobre el riesgo invohjcrodo en éste.

Class International Rating í Al.iHC ADORA IH: RiiSGOS S.A.

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Riesgo operacional El riesgo operacional comprende la posibilidad de que el resultado económico y los flujos de una compañía vean afectados al encontrarse expuesta a ciertos aspectos o factores de riesgo asociados con su f í humano, procesos, la tecnología que utiliza, el manejo de la información, entre otros. S^'^¿!."CBIZ.'~' Al referirnos a un riesgo asociados al recurso humano, se debe indicar que INDEUREC S.A., mantiene uj programa constante de capacitación, tanto para sus analistas como químicos farmacéuticos, en las áreas validación de procesos de manufactura y validación de limpieza con la finalidad de poder garantizar el cumplimiento de las normas farmacéuticas locales y mundiales. Por el tipo de industria y productos que realiza INDEUREC S.A., los proveedores que requiere deben cumplir con altos estándares de calidad y contar con certificaciones, como ISO o FARMACOPEA^^. Al ser proveedores específicos, la compañía cuenta con un número limitado de los mismos, sin embargo, es importante señalar que la mayoría de estos posee un mismo catálogo de productos en distintos países, lo cual disminuye un riesgo de perder un proveedor. 1^ pérdida de información es un riesgo al cual se encuentran expuestas (as compañías en la actualidad, por lo que contar con un plan de contingencia correcto que salvaguarde la información es Imprescindible para una operación normal. INDEUREC S.A., con la finalidad de mantenerse al día con las nuevas normativas mundiales realizó la implementación de un nuevo sistema computarizado, e! cual ya fue validado para el área de control de calidad quién reporta los resultados de los análisis en línea tanto de productos en proceso como de productos terminados y a su vez facilita el registro de la trazabilidad de todos los productos elaborados. Finalmente, para mitigar los riesgos que pueden impactar el normal desarrollo de las operaciones de ta empresa, INDEUREC S.A. cuentan con seguros en diversos ramos como multiriesgo industrial y vehículos. Estos seguros y sus coberturas están vigentes hasta agosto de 2016.

Riesgo Financiero El análisis financiero efectuado a INDEUREC S.A., se realizó en base a los Estados de Situación Financiera y Estados de Resultados Integrales auditados de los años 2011, 2012, 2013 y 2014, con sus respectivas notas a tos Estados Financieros, junto a los Estados de Situación Financiera y Estados de Resultados Integrales internos no auditados cortados al 31 de agosto de 2014 y 31 de agosto de 2015, sin notas a los Estados Financieros.

Análisis de los Resultados de la Ennpresa Los Ingresos de la empresa, históricamente reflejaron una tendencia creciente (2011 - 2014), sin embargo, su velocidad se fue aminorando año tras año, es así que pasaron de USD 3,71 millones en el año 2011 a USD 15,79 millones a diciembre de 2014 (USD 11,97 millones a diciembre de 2013), lo que corresponde a una adecuada gestión por parte de la administración de la empresa al momento de negociar sus productos, el cual incluye un servicio completo de elaboración, tal es el caso de pruebas de estabilidad, componentes del producto, y la tramitoiogía requerida para obtener el registro sanitario, hasta la producción y entrega del producto listo para ser comercializado. En cuanto a los ingresos que se registraron en el periodo interanual de agosto 2014 y agosto 2015, se debe indicar que estos reflejaron un comportamiento decreciente at pasar de 10,53 millones a USD 9,56 millones en ese mismo orden, debido a una reducción importante en las ventas de materia prima que pasaron de USD 2,22 en agosto 2014 a 0,50 millones en agosto 2015, lo que obedece al comportamiento general del mercado; no obstante, la empresa ha tomado las medidas necesarias para mitigar este evento, con la finalidad de mejorar su situación frente al comportamiento del sector, logrando cerrar do^^ptfíi^í?? con ,DistrÍ^ujdo^ra^^^^^^^ Farmacéutica Ecuatoriana DIFARE S.A. y FARCOMED, para quienes actua\me^'^^,y^ ^^t^f^jifi^otap^Q.^ por ía Su^¿íiül.Q f¡ íitMLiBÓe Estándar de calidad de productos para medicamentos europeos.

Valoi'esy

SGCLTOS

CcmpBhíás

corTj^'SSQhició:

CLASS tKTEUNA noUAL RATING airtorlzoda a operar como Cel^icadora de Riesgos, ha áesorrelkuio el presente estudio técnico con el cuí¡ necesarios , recautSn ehboracióo. La ¡níormación se ha originado en fuentes que se estiman confiables, especialmente el propio emisor y los ii^ormes de aq M T I M i no ho reaHzado tareas de auditoria sobre la información recibida. Los informes y calificación constituyen-oftnioa yeo^sooitc un vahr; ni uno garantía de pago del mismo; ni esttibiRdad óe su precio, sino una evaluación sobre el riesgo involucrado en éste, •:

Class International Rating Í M I H í \f)(ilí\íH:iíl[^(,OS>.A.

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productos V vendiéndolos como producto terminado, que en total corresponde a más de 20 produc cuales son elaborados bajo pedidos dei cliente. | ¡j Es importante mencionar que las ventas de la compañía, en su mayoría son consistentes en la venta de productos farmacéuticos, los cuales presentaron una participación del 89,33% en agosto de 2015. Los costos de ventas mantienen una directriz creciente a lo largo de los periodos analizados, pues pasan de significar el 16,20% de los ingresos totales en el año 2011 a un 77,13% para el año 2014 (59,66% de ¡os ingreso; en el año 2013), lo que va de la mano con el comportamiento de sus ingresos. Estos resultados determinaror que su margen bruto presente una tendencia a la baja, que pasó de representar el 83,80% para el 2011 a ut 22,87% en el año 2014 (40,34% para diciembre de 2013). Al 31 de agosto de 2015, los costos de ventas representaron el 71,29% de los ingresos, siendo esta participación menor a la evidenciada en agosto de 2014 (81,02% de los ingresos), lo que infirió directamente en su margen bruto, pues este se recuperó de 18,98% en agosto de 2014 a un 28,71% en agosto de 2015. Los gastos operacionaies por su parte han mantenido un comportamiento a la baja durante el período 2011 2014, puesto que al 31 de diciembre de 2011, estos representaron el 74,90% de los ingresos, disminuyendo de manera importante para e! año 2014 a un 18,26%, producto de la reducción demostrada en sus gastos de ventas. A pesar de lo mencionado, el margen operativo se vio disminuido, pues pasó de un 8,89% en el 2011 a un 4,61% en el año 2014 (5,14% para diciembre de 2013), debido al incremento registrado en sus costos de ventas, mismos que mermaron su margen bruto y consecuentemente su margen operacional. Para agosto de 2015, los gastos operativos representaron el 19,93% de los ingresos, siendo este porcentaje ligeramente superior a los 18,26% de su similar periodo del año anterior, arrojando asi un margen operacional de 8,79%, siendo este porcentaje, superior al alcanzado en agosto de 2014 (0,72%), producto de la recuperación de su margen bruto. GRÁFICO 11: LTriUDAD OPERACIONAL E INCISOS

r F R T I F I C O q u e el p r e s e n t e

ejemplar

S u . r d a c o n f o r m i d a d c o n el a . , l o r , z . , d c ; I

S . p c r r n l e n d E n o a de C o , . r a n , a s

4^..iii,^ ^ i ^ i . ' . i . ' T T T i Fuente: INDEUREC S A / Elaboración: Class intemationd Rating

Por su parte, los gastos financieros que se derivan de operaciones de crédito concedidos por instituciones financieras, pasaron de representar el 4,40% de los ingresos en el año 2011 a 1,63% para diciembre de 2014, los mismos que fueron cubiertos en buena forma por la utilidad operacional. Luego de las deducciones respectivas por concepto de impuestos y otros rubros, la utilidad neta de la compañía pasó de USD 0,07 millones en el 2011 (el 2,01% de los ingresos) a USD 0,22 millones en el año 2013 (el 1,83% de los ingresos). Para el cierre del año 2014, la utilidad neta fue de USD 0,25 millones (1,61% de los ingresos), superior a lo registrado en el año anterior, gracias a la recuperación de sus ingresos. Para agosto de 2015, los gastos financieros representaron el 2,05% de ios ingresos, lo que generó una utilidad antes de participación e impuestos de USD 0,64 millones, que representó el 6,73% de los ingresos. 30 CÍASS IfflFRNATKMAL RATING autorizada a operar como Calificadora de Rietgoj, ha detarrollado el presente estudio técnico con el cuidado y precaución necesarios para su ebboRirián. La informecián se ha originado en fuentes que te estiman confiables, especialmente el propio emisor y los it^ormes de auditoria externa. CLASS INTERNATIONAL RATING no ha realizado tareas de auditoria sobre la Información recitada. Los informes y calificación constituyen opinión y no son recomendación para comprar, vender o monleoer un valor, ni una garantía de pago del mismo; ni estabilidad de su precio, sino una evehiatíón sobre el riesgo involucrado en éste.

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INDEUREC S.A., Octu

Comportamiento contrario se observó en su similar periodo de 2014, pues al registrar gasto/ financieros superiores a su utilidad operativa, la compañía arrojó una pérdida al final del periodo. , , ENE

Indicadores de Rentabilidad y Cobertura Los indicadores de rentabilidad tanto sobre activos como sobre patrimonio, presentaron una teridencia decreciente a partir del año 2012, debido a las fluctuaciones registradas en su resultado fina! y el comportamiento creciente del patrimonio y los activos de la compañía. Para agosto de 2014, la compañía no arroja rentabilidad alguna, debido a la pérdida registrada en ese period no obstante, para agosta de 2015, los resultados de la compañía se recuperan y llega a registrar un ROE 'de 3,95% mientras que su ROA fue de 2,79%. CUADRO 15. G R Á F I C O 12: RENTABILIDAD SOBRE ACTIVO Y PATRIMONIO

Indicador

201^ 201^

2013

20ia

0,71%

1,73%

1,22%

1,15%

1,07%

2,50%

2,18%

1,80%

ago-14

ago-15

ROA iiB!Sil3B!SI ROE B l ü ^ E E I ^

Fuente: INDEUREC S.A. / Efaboradón: Class International Rating

En lo que respecta al EBITDA (acumulado) de INDEUREC S.A. se puede observar que se mantiene en niveles positivos durante el periodo analizado, registrando a diciembre de 2014 un valor de USD 1,78 millones, monto superior a lo obtenido en los años previos, lo cual estuvo ligado al comportamiento de sus ingresos, sin embargo su participación sobre estos últimos se fue deteriorando debido a la velocidad de crecimiento de los ingresos frente a su EBITDA, pues de 29,26% (año 2011) se ubicó en 11,28% en diciembre de 2014 (12,95% en el 2013). Al 31 de agosto de 2015, el EBITDA (acumulado) de la compañía fue de USD 1,13 millones (11,80% de los ingresos) el cual reflejó una importante recuperación frente a lo establecido en su similar periodo del año anterior (USD 0,36 millones significando el 3,43% de los ingresos), gracias al comportamiento al alza de su margen operativo, y demuestra además la capacidad degeneración de flujos propios por parte de ta compañía. CUADRO 18, G R Á R C O 13: EBITDA Y COBERTURA

1,084.281

1.510.932

1.550.100

1.781.110

162.895

254.524

239.120

257.486

6.66

5,94

6,48

6,92

360 821

1.127.186

161 581

196.118

sentA

5,75

por ¡ii

ejemplar Drizado

Svpennt

Olijción Fuente: INDEUREC S.A. / Elaboración: Ciass International Rati rio.

ñb

CLASS INTERNATIONAL RATING autorizada a operar coim>'cál^¿adora'c¡é Rlesf^, ha désanvtládo el presente estudio técnk^coh 'el 'túâ¿ñ\/' pttíducióiriieceíarías-piiri i / ' elaboración. La información se ha originado en fuentes ijue se estiman coitfiables, especialmente el propio emisor y las informes de auditoría externa. CLASS INTCRNAT10NAL RATING no ha realizado tareas de auditoria sobre la iiôrmacián recibida. Los iiôrmes ycolîcación constituyen opinión y no son recomendación paro comprar, vender o manteiter un valor; ni tina garantía de pago del mismo; ni estabilided de su precia, sino une evaluación sobre el riesgo involucrado en éste.

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INDEUREC 5.A.,

Por otro lado, la cobertura del EBITDA (acumulado)/Gastos Financieros presenta distintas \luctuíicion4s durante el período analizado, sin embargo, se mantienen en niveles adecuados en cuanto a la cap3t64ClailÍ4l@ cumplir con los gastos financieros adquiridos. Es así que para diciembre de 2014, la cobertura alcanza * n aceptable 6,92 veces (6,48 veces en el año 2013), mientras que para agosto de 2015 fue de 5,75 veces, lo q^ie' le permite responder sus obligaciones financieras.

Capital Adecuado Activos Los activos de la empresa a partir del periodo 2011 fueron registrando importantes tasas de crecimiento, lo que denota como la actividad de la empresa se fue incrementando en función de sus ingresos, es así que p; só de USD 10,51 millones en 2011 a 22,17 millones en diciembre de 2014. Dicho comportamiento se fundamentó en inventarios y propiedad, planta y equipo, puesto que la empresa ha concentrado sus esfuerzos en realizar importantes inversiones en maquinaria y equipos, con la finalidad de obtener mayor eficiencia en su proceso productivo. Al 31 de agosto de 2015 los activos mantiene su tendencia al alza, al totalizar USD 23,09 millones, cifra superior en un 4,13% con respecto de diciembre de 2014, el cual estuvo basado en ei aumento de sus inventarios propiedad, planta y equipo y anticipo proveedores. En lo que respecta a su estructura, históricamente los activos no corrientes mantuvieron la mayor representación sobre los activos totales, sin embargo, su comportamiento reflejó una tendencia decreciente, ya que pasaron de significar el 91,67% del total de activos en el año 2011 a un 54,95% en diciembre 2014, este antecedente se da como efecto del incremento en ios inventarios, producto de la necesidad de mantener un stock adecuado para satisfacer la demanda de sus clientes; por tanto los activos corrientes pasaron de representar el USD 8,33% del total de activos en diciembre de 2011 a 45,05% en diciembre 2014. Para agosto de 2015, los activos no corrientes registraron una participación del 57,87% sobre el total de activos, mientras que los activos corrientes significaron el 42,13%. En activo no corriente de la empresa se encuentra conformado en su totalidad por propiedad planta y equipo a lo largo de los ejercicios económicos analizados, mientras que el activo corriente estuvo conformado en su mayoría por los inventarios (inventario de materiales y materia prima, productos en proceso y mercadería en tránsito), mismos que a agosto de 2015, significaron el 33,05% del total de activos (32,17% a diciembre de 2014), seguido de un 4,66% por cuentas por cobrar (5,16% a diciembre de 2014), mismas que incluyen cuentas por cobrar a sus principales clientes.

Pasivos Durante los periodos analizados (2011 - 2014), los pasivos de ta empresa presentaron un comportamiento similar al de los activos en términos monetarios, es decir registraron una tendencia creciente al pasar de USD 3,53 millones en el 2011 a USD 8,04 millones en diciembre del 2014, sin embargo su financiamiento con respecto de los activos fue variable, pues en 2011, se ubicó en un 33,60%, mientras que en diciembre de 2013 fue de 44,15% y al 31 de diciembre de 2014 los pasivos de la empresa fondearon al total de activos en un 36,25%. Para agosto de 2015, los pasivos financiaron en un 29,50% al total de activos, determinando que la mayor parte de la operación de la compañía se desarrolló con recursos propíos. Al referirnos a su estructura se debe indicar que a partir del año 2013, los pasivos corrientes toman mayor relevancia dentro del financiamiento de los activos, pues representaron un 33,99%, después de haber significado un 7,57% en el año 2011. Para diciembre de 2014, estos representaron eL25,24% del totíi! de ^ „ activos, en donde las cuentas y documentos por pagar financiaron el 14,32% xre^lqs a i í t T y ^ s ^ ^ j ^ ^ ^ ^ ) t ^ ^ - / 2 periodo (conformados por cuentas por pagar proveedores nacionales y extranjero^),,^,r)|^pt^^^ préstamos bancarios lo hicieron en un 8,57%. !/, '' c . . , . , . . c m CP

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CÍASS INTEKNAnONAL RATING autorizada a operar como Calffkadora de Rietgos, ha detorrolloiio el presente estudio técriic^í^'0jiuUdéoj:'i»dnú(6ri-Oac»$aúo^ NT elaboración. La ¡nformaríón se ha originado en fuentes qae se estiman confiables, especialmente el propio emisof y los Informes de auilitoria externa. CLASS INTERNATIONAl RATING no ha realizado tareas de auditoría sobre la información recibida. Los informes y calíficacián constituyen opinión y no son recomendación para comprar, vender o mantener un valer, ni una garantía de pago del mismo; ni estabilidad de su precio, sino una evahiodón sobre el riesgo involucrado en éste.

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INDEUREC S.A., Octubrá 2015

Al 31 de agosto de 2015 los pasivos corrientes financiaron el 22,17% de los activos, mismos que marmuvií una estructura similar a la registrada históricamente, es así que las cuentas y documentos po\oagar significaron 9,22% dei total de activos, mientras que los préstamos bancarios lo hicieron en un 6,74%, a estos se le suma las cuentas por pagar a partes relacionadas que financiaron ei 5,24% de los activos, mismas que estuvieron conformadas por cuentas por pagar a FARMAYALA Pharmaceutical Company S.A., INFICORP, entre otras. Al referirnos a los pasivos no corrientes, se debe indicar que para el año 2013 financiaron el 10,16% de los activos, mientras que para diciembre de 2014, lo hicieron en un 11,01% y para agosto de 2015 en un 7,32%, determinando que sus cuentas más representativas dentro del financiamiento de los activos fueron los préstamos bancarios, con ei 8,08% a diciembre de 2014 y 5,06% en agosto de 2015.

Patrimonio El patrimonio de la compañía en términos monetarios registró una tendencia creciente a lo largo de los ejercicios económicos analizados, pues pasó de USD 6,98 millones (66,40% de los activos) en diciembre del 2011 a USD 14,13 millones (63,75% de los activos) en el 2014, lo que evidencia su fortalecimiento gracias al registro de mayores aportes para futuras capitalizaciones, así como que la compañía ha financiado sus operaciones mayormente con recursos propios. Al 31 de agosto de 2015, el patrimonio totalizó USD 16,28 millones, cuyo financiamiento sobre los activos fue del 70,50%, superior a lo registrado en agosto de 2014 (USD 9,88 millones, financiando el 49,46% de los activos), producto de la recuperación del resultado del ejercicio. En cuanto a su estructura, se pudo apreciar que históricamente se encontró conformado principalmente por aportes a futuras capitalizaciones, mismo que financió el 47,36% de los activos de la compañía a diciembre de 2014 (36,26% a diciembre de 2013), seguido del capital social con el 13,53% del total de activos (16,73% a diciembre de 2013). Para agosto de 2015, la estructura del patrimonio varia en el orden de sus cuentas, pues, el capital social representó el mayor financiamiento dentro del total de activos (43,32%), gracias a un aumento de capital, el mismo que se llevó a cabo el 17 de marzo de 2015, pues, la compañía decidió aumentar el capital suscrito en la cantidad de USD 7,00 millones, mediante la emisión de nuevas acciones de USD 1,00 cada una, las cuales fueron pagadas en su totalidad mediante compensación de créditos, quedando un capital suscrito de USD 10,00 millones. A este rubro le siguen los aportes a futuras capitalizaciones, mismos que financiaron el 21,66% de los activos.

Flexibilidad Financiera CUADRO 17, G R Á F I C O 14: NIVEL DE LIQUIDEZ

B^Hi

875.238

2,168,429

7.108 537

9 986,407

795,554

1.091.507

6.092.957

5.595,459

1,10

1,99

1,17

1,78

0,69

1,22

0,16

0,51

II ll

Activo Cooienle (USO)

| 8.061.391

9.725.521

8,572.754

5 118.993

0,94

1,90

0,18

0,39

:oii

Fuente: INDEUREC S.A. / Elaboraron: Class International fíatírí^ UCIOr

CLASS INTERNATIONAL RATING autorizada a operar como Caloteadora de Riesgos, ha desarrollado el presente eaud¡o~t¿cnKO con^ cuidado y pre^mcíók'^neiXíJr&t^^tó'iá' ehbotetíán. La in/ormaeión se ha originado en Juentes que se estiman confiables, especlolmente el propia emisor y los infSnr^iÜe OKdltória enteiñaz dlASS mTSRtJÁTlONÁt RATING no ha realizeilo tareas de auditoria sobre le ii^ormaclóa recibida. Los informes y colocación constituyen opinión y no son recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni una garantía de pono del mismo; ni estabilidad de su precio, sino una evaluación sobre el riesgo Involucrado en éste.

Class International Rating t \iin( \imK\nrmisóos

Emisión de Obligaciones

INDEUREC S.A., O

INDEUREC S.A. durante los períodos analizados presenta indicadores de liquidez superiores a la un\dad, lo ratifica un eficiente manejo del capital de trabajo y del flujo de efectivo, al mantener al mínirmvj'ecurfos líquidos improductivos.

Al 31 de agosto de 2015, la compañía registró un indicador de liquidez de 1,90 veces, superior a lo reflejad< en su similar periodo 2014 (0,94 veces), producto de la contracción de los pasivos corrientes, lo que demuestra que la compañía cuenta con recursos suficientes para hacer frente a sus obligaciones de corto plazo.

Indicadores de Eficiencia INDEUREC S.A. durante el ejercicio económico analizado ha presentado un periodo de cobro promedio anual (2011-2014) de 29 días (27 días a agosto de 2015), loque determina que la compañía hace efectiva la cobranza de sus facturas en este lapso de tiempo aproximadamente, siendo relevante mencionar que la política de créditos que otorga ta empresa para terceros es de 90 días, mientras que las compañías relacionadas pagan de contado en un periodo máximo de 30 días. Por otro lado, al referirnos al indicador "plazo de proveedores" (período de pago a proveedores), se pudo evidenciar que la compañía paga a sus proveedores un plazo aproximado de 94 días a diciembre de 2014 (76 días en agosto de 2015), siendo relevante mencionar que la compañía debe mantenerse constantemente proveída de stock para el requerimiento de sus clientes, además de que la política de pago de proveedores de INDEUREC S.A., es de 30 días, pudiendo extenderse hasta 90 y 180 días dependiendo del proveedor. En cuanto a la duración de existencias, se observó que este indicador ha presentado variaciones durante el periodo analizado, es así que pasó de 196 días en el 2011 a 211 días en el año 2014 (272 días a agosto de 2015).

Indicadores de Endeudamiento, Solvencia y Solidez La relación de a palanca miento (pasivo total sobre patrimonio) presenta niveles inferiores a la unidad durante el periodo analizado, lo que evidencia que la compañía viene financiando sus operaciones con recursos propios, dejando gran parte del riesgo, en los accionistas de INDEUREC S.A., es así que en diciembre de 2011, el indicador fue de 0,51 veces, mientras que para el año 2014 se ubicó en 0,57 veces y en agosto de 2015 fue de 0,42 veces. G R Á F I C O 15: NIVEL DE APALANCAMIENTO

ClRl\f\^^ guarda

UOMJIM

ejempla!

q í ' c e/ p r e s r n f e

confcrmidaó

p o r ía Siiporintenóenaa

c o n el a u l o r í z a d c de

Cop',p3ñias

61X10000

aoooaoo

DIRECTOR" NÁClO'.a D£ iUlOSlíiCiOS Y ''iW'"'' 1011

jaw

xa]

2DU

l(a-3(

itD-U

Fuente: INDEUREC S.A. / Elaboración: Qass International Rating

Entre tanto, el indicador que relaciona los pasivos totales con el capital social de la compañía, mostró una tendencia creciente, debido a la estabilidad registrada en su capital social frente a un crecimiento de sus pasivos, pasando así de 1,18 veces en 2011 a 2,68 veces en el año 2014. Para agosto de 2015, este indicador se recupera, ubicándose en 0,68 veces, gracias al aumento de capital que la empresa realizó en marzo de 2015.

34 CIASS ItíTEUNATÍONAL RATING mitorífatla a operar Como CalSkadora de Riesgos, ha desarrollado el presente estadio técnico con el cuidado y precaución necesarios para su elaborodón. La Información se ha originado en fuentes que se estiman confiables, especialmertte el propio emisor y los irôrmes de auditoria externa. CIASS INTERNATJONAL RATING no ha realizado tareas de auditoria stê la irôrmación recitúda. Los informes ycalîcación constituyen opinión y no son recomendación para comprar, veni/er o mantener un vahr, ni uno garantía de pago del mismo; ni estabilidad de su precio, lino una evalueción sobre el riesgo involucrado en éste.

Class International Rating (ALinr AiM)R\Dr.Hii:sGoss.\

Emisión de Obligaciones

INDEUREC S.A., Octubre 2015

Mientras que el indicador Pasivos Totales / EBITDA (anualizado), demuestra que la compañía podriía cancelar] todos sus compromisos en 4,51 años a diciembre de 2014 (4,03 años en agosto de 2015). Por susgarte^elj indicador Deuda Financiera/EBITDA (anualizado) refleja que la empresa podría cancelar sus compromiso^ financieros en 2,07 años a diciembre de 2014 (1,61 años a agosto de 2015). Finalmente, el indicador de solidez que relaciona el patrimonio total/activo total, presenta fluctuaciones dentro de los periodos analizados, al pasar de 66,40% en el 2011, a 55,85% en el 2013 y a 63,75% en el af o 2014. Para agosto de 2015, se presentó un ligero incremento, al ubicarse en 70,50%, producto djel fortalecimiento del patrimonio suscitado por el incremento del capital social.

Contingentes Según lo reportado por el Buró de crédito, la compañía se mantiene como codeudor de dos operaciones crediticias otorgadas por el PRODUBANCO y Banco Pichincha C.A.

Liquidez de los instrumentos Situación del Mercado Bursátil De enero a junio de 2015, el Mercado de Valores autorizó 27 Emisiones de Obligaciones, de los cuales el 96,30% pertenecieron al sector mercantil y el 3,70% al sector financiero, así mismo se debe destacar que 10 emisiones fueron autorizadas en la ciudad de Quito y 17 en la ciudad de Guayaquil, registrando un monto total de USD 156,50 millones, valor que representó el 54,32% del monto total de emisiones autorizadas. Las Titularizaciones representaron el 10,81%, las Emisiones de Papel Comercial el 34,27%, la Emisión de Acciones el 0,60%. Hasta el 30 de junio de 2015, el Mercado de Valores autorizó procesos de oferta pública de adquisición, titularizaciones, emisiones de obligaciones, papel comercia!, emisión de acciones por un monto total de USD 392,15 millones. Determinando que la distribución por sector económico estuvo concentrado en el segmento de Comercio al por mayor y menor con el 35,70%, Industrias Manufactureras con el 23,72%, mientras que el segmento de información y comunicación contribuyó con el 15,81%.

Liquidez de los títulos Ai ser la calificación inicial de la EMISIÓN DE OBLIGACIONES - INDEUREC S.A., todavía no se cuenta con la información necesaria para evaluar la liquidez de estos títulos, la misma que será analizada en las revisiones de la presente calificación. Atentamente, r

I ' CERTIFICO que el presente ejemplo! J^.''^guarda ccnícrriiiúcd ccn ei autotÍP.aó( p o r c í e Compañías WÍoresy Scgurosc^Resf>lució'

Ing. Mayra G u í ^ B ^ d-ff \>]0(' ANALÍSTA "X^i.--s^ —-¿,

Econ. Luis R. Jaramillo Jiménez MBA GERENTE GENERAL

"'tomado del Bolelln Mensuatde Mercado de Valores publicado por Is Superintendencia de Compal^las, Valores v Seguros (última Información disponible). http ://www -Superclas.gob.ec

35 CLASS INTERNATIONAl RATING autoriiada a operar como Copleadora d« Riesgos, ha desarrollado el presente estudio ticalco con el cuidado y precaución neceaarlot para 1i elaboración. La injormaüán se ha miginado en fuentes qae se estiman confiables, especialmente el propio emisor y los ir^ormes lie auditoria externa. CLASS INTERNATIONAL RATING na ha realizado tareas de auditoria lobre la información recibida. Los informes y calificación constituyen opinión y no son recomendación para comprar, vender a mantener un valor; ni ana garantía de pago del mismo; ni estabilidad de su predo, sino una evoluadón sobra el riesgo Involucrado en étte.

Emisión de Obligaciones

INDEUREC S.A., Oct

ANEXO !: ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA (USD) ago-14

ACTIVO

••••

22 878

42 619

34.368

(26 438)

979 207

166 0B4

216.114

1.081.499

541 216

1.115.976

1.144.433

1.074.^9

(659)

(3.738)

(3.738Í

(3.738)

(3.*9)

Inventados

326.639

833877

6.106.799

6 495,684

7,131.046

7 628^41

Gastos pagados por anticipado

310.265

214.171

429 891

479.907

735.459

85E/.846

875^38

2.168.429

7.108.537

8.061.391

9.986.407

9.72Í.521

9.636.789

10 580 019

10.818 872

11.914.948

12.183.047

13.35^633

9.636.789

10.580.019

10.818.872

11,914.948

12,183.047

13.359.833

PréstamoE Sanearlos corto plazo

556,766

566.287

1.248.278

1.265256

1.699.568

1,556.402

Cuantas y documentos por pagar

91.986

318 074

4.583.668

6.858 737

3.175.031

2.128.775

Efectivo y equivalentes da efectivo Cuentas por cobrar PtDvIeión In cobra bles

Total Activo Corrientes Propiedad, planta y equipo, r^eto Total Activo No Corrienlee

1 PASIVOS

Otros Pasivos Comentes

146.800

207,146

261.010

448 761

520860

1,433,816

Total Pasrvo Corriente

795,554

1.091,507

8.092.957

8,572.754

5.595459

5,118.993

1.522.576

1.790 830

1,168.664

Préstamos Bancarios largo plazo

761.952

1.279,629

1.520.529

Otros Pasivos rto Corrientes

1.974.216

1 571268

300.621

Total Pasrvo No Corriente

2.736.167

2-850,896

1.821.150

Deuda Finartciera

650.722

521.551

1,522.576

2.441.552

1,690215

1.318.718

1,845.916

2.768.808

2.787.833

3.690.39B

2.725.066

Deuda Financiera C/P

556.766

566,287

1.248 278

1 265256

1 899 568

1,556.402

Deuda Financiera UP

761.952

1,279.629

1 520 529

1 522.576

1.790.830

1.168.664

9HII

TOTAL PASIVOS PATRIMONIO

B B

Capital Social Reservas Aportes a futuras capitalizaciones Resulladosacumulados Resultadoti acumulados por adopción de Nllf

3.000.000

3.000,000

293,782

737.276

293.782

759.133

339,784

4.343.494

5,943.494

6.500.000

6.453.131

10.500.000

5,000,000

10.000.000

286.002

360,543

569 630

1.231.695

631 362

1,304.832

(1.017.513)

(1.012.174)

(85 425)

254 122

643,504

74.541

220,400

218.570

6,960,305

8,806,045

10.013.303

Resultados del ejercicio

Fuente: INDEUREC S.A / Elaboración: Class International Rating

ANEXO II: ESTWX) DE RESULTADOS INTEGRALES (USD) ESTADO DE RESULTADOS 11.973.328

10.528.423

15.792.518

9.555257

2 547.186

7.143.400

8.529.943

12.181.014

6.811.562

MARGEN BRUTO

3.105.333 4.725.845

4.829.928

1.998.480

3.611.504

2.743.695

TOTAL GASTOS

2.775.835

4.197.124

4.215.063

1 922 324

2 883292

1.904 074

UTILIDAD O P E R A C I O N A L

329/498

528.721

614.864

76.156

728212

839.621

Gastos Financieros

162.895

254.524

239 120

161.581

257.486

196 118

Otros ingresos no operacionales

12.483

62.549

10.337

1.102

UTILIDAD A N T E S D E PART, E IMPTOS,

179.086

336.746

386.081

(85.425)

471.828

643.503

Participación de trabajadores

26 863

50.512

57.913

70.774

Impuesto a la Renta (menos)

77 562

65.834

109.598

146.932

(85.425)

254.122

643,503

Ingreso» Costo de ventas

3,705.841 7273.031 600 506

^ • I D A D (PERDIDA) NETA DEL EJERCICIO

ffÉCTGRÁ S"CIC

36 CLASS IKTIRNATIONAL RATING aulorúada a operar como Caüficailora de Rietgot, ha desarrollado el presente estudio técnico con el cuidado y precaución elaboración. La información se ha originado en fuentes ipie se estiman coníiobies, especialmente el propio emisor y los li^ormes de auditorio externa. CLASS RAVNG no ha realizado lareai de audllofla sobre la ii^ormación recibida. Los Informes y colificoción conitltu^n opinión y no son recomendación para comprar un valor; ni uno garantía de paga del mismo; ni estabilidad de su precio, sino una evabatián sobre el riesgo Invohcrado en éste, 91

Emisión de Obligaciones

INDEUREC S.A., Octubrá 2015 ANEXO Itl: INDICADORES FINANCIEROS

Gastos Operacionales / Ingresos Utilidad Operacíonal / Ingresos Utilidad Neta del Ejercicio/ Ingresos Utilidad operacíonal / Utilidad Neta del Ejercicio (Otros Ingr.- Otros egr.) / Utilidad Neta dei Ejercicio

74.90%

57,71%

35.20%

18.26%

19.93%

8,89%

7,27%

5,14%

0,72%

4.61%

8,79%

2.01%

3.03%

1,83%

-0.81%

1.61%

6.73%

442,04%

239.89%

281,31%

-89,15%

286.56%

130,48%

18,75%

28,38%

4,73%

0.00%

0,43%,

0.00%

218,53%

115,48%

109,40%

-189,15%

101,32%

30,48%

Rentabilidad sobre Patrimonio

1,07%

2.50%

2,18%

-0,86%

1.80%

3,95%

Rentabilidad sobre Activos

0,71%

1 73%

1,22%

-0.43%

1.15%

2,79%

1,10

1,99

1.17

0.94

1,78

Gastos financieros ' Utilidad Neta del Ejercicio

Razón Circulante

.iiliii.lM 1,90

Liquidez Inmediata

0,69

1,22

0,16

0,18

0,51

0,39

Capital de Trabajo

79.683

1.076.922

1.015.580

-511.363

4,390,948

4,606,528

Capital de Trabajo / Activos Tolaiss

0,76%

8,45%

5.66%

-2,56%

19,81%

19,95%

EBITDA

1 084 281

1 510.932

1.550 100

360 821

1.781 110

1 127.186

EBITDA(anualizado)

1,084.281

1,510,932

1,550.100

541.231

1,781.110

1,690,780

Ingresos

3,705,841

7,273,031

11,973,328

10,528,423

15,792,518

9.555,257

Gastos Financieros

162.895

254.524

239.120

161,581

257.486

196.118

EBITDA / Ingresos

29,26%

20.77%

12.95%

3.43%

11,28%

11,80%

EBITDA/Gastos Financieros

6,66

5,94

6,48

2,23

6,92

5,75

Utilidad Operativa / Deuda Financiera

0,25

0.29

0.22

0.03

0,20

0.31

EBITDA (anualizado) / Gastos de Capital

11.43

0.79

1,32

0,49

0,74

1,44

Gastos de Capital / Depreciación

0.13

2,34

1,27

3,85

2,28

4,09

Pasivo Total / Patrimonio

0,51

0,45

0,79

1,02

0,57

0,42

Activo Total / Capital Social

3.50

4,25

5.98

6.66

7,39

2.31

Pasivo Total / Capital Social

1.18

1.31

2.64

3,37

2.68

0.68

Capital Social / Activo Total

28,54%

23.53%

16,73%

15.02%

13,53%

43,32%

Deuda Financiera /Patrimonio

16.74%

18,89%

20.96%

27,65%

2821%

26,11%

Deuda Financiera / EBITDA (anuafizado)

1.22

1,22

1.79

5.15

2.07

1,61

Pasivo Total / EBITDA (anualizado)

3,26

2,61

5,11

18,65

4,51

4,03

Pasivo Total / Activo Total

33,60%

30,92%

44 15%

50,54%

36,25%

29,50%

Patrimonio Total / Activo Total

66,40%

69.08%

55,85%

49,46%

63,75%

70,50%

Eficiencia Período de Cobros (días) Duración de Existencias (días) Plazo de Proveedores (días)

196

118

308

185

211

272

231

195

Fuente: INDEUREC S.A / Elaboración: aass International Rating

CERTIFICO que el presente ejemplar guarda confcrnUd.id con el suloriiadc por la Su^_^iül£mt¡jcj3 de Ccmpanias. Vptófes ^ Seguros cc?>GestQíuci("dr^iSfOl Jeffy T í m ^ f c J n ^ uas ti

R í ECTDRA ^:clo^iL CE iUTav7:ofü^ y rec'^-

CLASS INTERNATIONAL RATING autorltada a operar como CalHkatlota de Riesgos, ha desarrollado el presente estadio técnica con el cuidodo v preca ehbaracioa. Lo informacián se ha originado en fuentes que se estiman confiables, especialmente el propio emisor y los Informes de auditoria externa. C RATING no Im realizado tareas de auditoria sobre la información recibida. Los informes y calificación constituyen opinión y no son recomendación para co un valor, ni una garantía de pago del mismo; ni estabilidad de su precio, sino una evaluación sobre el riesgo Involucrado en éste. 92

A N E X O N° 6 E s t a d o s

F i n a n c i e r o s

D i c i e m b r e E s t a d o s

3 1

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A u d i t a d o s

2 0 1 1 ,

F i n a n c i e r o s

S e p t i e m b r e

3 0

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2 0 1 2 ,

2 0 1 3 ,

D i r e c t o s

2 0 1 4

2 0 1 5

CERTIFICO que el presente ejemplar guarda conformidad con el autoriiado por la^é-r¡ntenmrcffh4^omp3ñ¡as. '^3li(reiv Seguros con)R^(jiuciór

Au DÍTAS.

S. A.

AUDITOÍÍFS TECNICOS ASOCIADOS S A, (AUDITASA) AUDITORIA. ADMINISTRACIÓN, CONTABILIDAD, FINANZAS. FUACION DE PRECIOS

Z0EHEJ2Q15¿

ESTADOS F I N A N C I E R O S

I N D E U R E C S. A. Por Los Años Terminados al 31 de Diciembre del 2011 y 2010 Con el Informe de los Auditores Independientes

CERTIFICO

que el presentp.

'"-^^'^^3 ccnfcrmid^d

-^ífp'enniiiñmrTm^tíe

Dirección: Av. Padre Solano 1304 y García Moreno 2do Piso Ofic. 3 Telf.: (593-4) 2691204 Fax: (593-4) 2690593 Cel: 097000593 Email; aunii- . i ' ci'ni o auáitDr-jsiccnico.úisociados ¿¿vahoo.cs

Guayaquil - l.uuador

pjempla'

con el

su\orizaóí

Ccmpsñias

A l DITAS A

S.A.

A'JDITORES TÉCNICOS ASOCIADOS S A. (AUDITASA) AUTÍITORIA, ADMINISTRACIÓN. CONTABILIDAD. FINANZAS, FUACION DE PRECIOS

INDEUREC S A .

ÍNDICE CONTENIDO

PÁGINA No

Informe de los Auditores Independientes

3-4

Estados Financieros Balance General Activo

Balance General Pasivo y Patrimonio

Estado de Pérdidas y Ganancias

Estado de Cambios en el Patrimonio de los Accionistas

Estado de Flujo de Efectivo

Notas a los Estados Financieros

10-18

CERÍ/FfCO cjí^e el presente

ejemplar

conformídíd con el auloniadc por ia Sf'penrmnTTrm44.-¿e^cmpari/as.

guarda

Váloiesj

Seguros d9 rñ^tty

CO/IIRHO'UC/OÍ '

TFnirvr.

Insua^

2 Dirección: Av. Padre Solano 1304 y García Moreno 2do Piso Ofic. 3 Telf.: (593-4) 2691204 Fax: (593-4) 2690593 Cel: 097000593 Email; aiidiiasu <f vahoo.com o audicurestecnicosasociadüs a vahiKj.es Guayaquil - Ecuador

AL DITAS A S.A. AUDITORES.TÉCNICOS ASOCIADOS S A (AUDITASA) AUDITORIA, ADMINISTRACIÓN, CONTABILIDAD, FINANZAS. FUACION DE PRECIOS

INFORME D E LOS AUDITORES INDEPENDIENTES A los Miembros del Directorio y Accionistas de I N D E U R E C S. A . Guayaquil, 11 de Mayo del 2012,

1. Hemos Auditado los Estados Financieros adjuntos de I N D E U R E C S. A . Al 31 de Diciembre del 2011 y 2010,que comprenden el Estado de simación financiera y los correspondientes -astados de Resultados integrales, de cambios en el Patrimonio de los Accionistas, y de Flujos defc^fectivopor los períodos comprendidos entre el 1 de Enero hasta el 31 de Diciembre del 2011 y 2010. 2. Responsabilidad de la Administración de la Compañía por los Estados Financieros Estos Estados Financieros son responsabilidad de la preparación y presentación de la administración de la Compañía I N D E U R E C S. A . de acuerdo con Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) y del control interno necesario para permitir la preparación de Estados Financieros que estén libres de distorsiones significaüvas, debido a fraude o error, siendo responsabilidad de los auditores, expresar una opimón sobre dichos Estados Financieros, basados en un examen de auditoría. 3. Responsabilidad del Auditor Esta revisión de auditoría fue efectuada de acuerdo con las Normas Internacionales de Auditoría, dichas normas requieren que cumplamos con requisitos éücos y planifiquemos y realicemos la auditoria para obtener una certeza razonable de que los Estados Financieros, no contienen errores que se consideren importantes. Una auditoría debe incluir los siguientes aspectos: Un examen a partir de pruebas selectivas, de !a evidencia que soportan las cifras y revelaciones presentadas en los Estados Financieros. Los procedimientos seleccionados dependen del Juicio del Auditor e incluyen )a evaluación del riesgo de distorsiones significativas en los Estados Financieros por fraude o error. Una evaluación de que las políticas contables utilizadas son apropiadas y de que las estimaciones contables hechas por la administración son razonables.

Dirección: Av. Padre Solano 13(M y García Moreno 2do Piso Ofic. 3 Te Fax: (593-4) 2690593 Cel: 097000593 Email; •V.^ditJ.sa <Mahoo.com o a... Guayaquil - Ecuador

seguros c ^ ¿Res! e Ho.

A L D I T A S A S.A. AUDITORES TÉCNICOS ASOCIADOS S A. (AUDITASA) AUDITORIA. ADMINISTRACIÓN. CONTABIUDAD, FINANZAS. FIJACIÓN DE PRECIOS

Una evaluación de la presentación general de los Estados Financieros. Por lo anteriormente expuesto, consideramos que la auditoria que h( mos ^ ^ obtenido es suficiente y apropiada pira expresar nuestra opinióA de Auditoria.

2016

4. Opinión En nuestra opinión. La Empresa I N D E U R E C S. A . Presenta razonablemente en todos los aspectos importantes, la simaciónfinancierade I N D E U R E C S. A . A l 31 de Diciembre del 2011 y 2010, Y, El desempeño de sus operaciones y . el Estado de Flujo de Efectivo por el período comprendido en esa fecha, de conformidad con Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados, y en concordancia con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF). Tal como se expresa en las notas y anexos, en los Estados Financieros que se adjuntan al presente Informe u opinión.

A U D I T A S A S.A.

SC-RNAE N o 2-319

C P A . K A T T Y M O N T E N E G R O Q. GERENTE G E N E R A L

CERTÍFÍCO que c/ pT.senfe G\emp\guarda conformidad

con eí

aulonn.

c.rjíOí^f^rrrtWfiJ^i^^ ^ "<P^nió '•.

D I R E C T O R - n ; C I O ' . ; L Z'. M J T [

4 Dirección: Av. Padre Solano 1304 y García Moreno 2do Piso Ofic. 3 Telf.: (593-4) 2691204 Fax: (593-4) 2690593 Cel: 097000593 Email; uAÍLtOiíííi tMaiion.cüm o Ltudiiorcsiecnicosasociadosff vahoo.es Guayaquil - Ecuador

IJDITAS.

S. A.

AUDITORES .TÉCNICOS ASOCIADOS S, A, (AUDITASA) AUDITORIA, ADMINISTRACIÓN, CONTABILIDAD, FINANZAS. FIJACIÓN DE PRECIOS

INDEUREC S . A . BALANCES GENERALES ACTIVOS AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2011 y 2010 (Expresado eií Dólares) ACTIVO CORRIENTE

NOTAS

Caja Bancos Cuentas y Documentos por Cobrar Inventarios

20EN£ 2ÜI6 \

2011

2010

22,878.27

63,777187

2,790.36

3,274 07

325,157.64

335,166.17

.... ^ - g- • •

Pagos Anticipados

• 309,808.42

191,902.69

Mercaderías en Tránsito

1,481.04

36,202.90

Otras Cuentas por Cobrar

213,121.85

65,984.30

875,237.58

696,308.00

Terrenos

1,209,445.00

548,052.82

Edificios e Instalaciones

6,662,516.05

7,918,100.40

TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE ACTIVO n j o

Equipos de Laboratorio

593,052.59

17,162.86

5,785,849.27

4,289,474.43

Equipos de Computación

218,354.15

249,680.29

Vehículos

149,332.88

102,127.45

Muebles y Enseres Maquinarias y Equipos

Otros Activos Fijos - Depreciación De Activo Fijo TOTAL DEL ACTIVO FIJO TOTAL DEL ACTIVO

230,097.63

-4,405,870.72

-3,651,088.62

9,636,789.49

10,296,659.85

10,512,027.07

10,992,967.85

Las Notas que se adjuntan son parte integrante de los Estados Finanderoa .

^¡ presente

guTd.ccn^

Vaífo!

Dirección: Av. Padre Solano 1304 y Garcia Moreno 2do Piso Ofic. 3 Telf.: (593-4) 2691204 Fax: (593-4) 2690593 Cel: 097000593 Email; .uniiiaáa'f/.vainKKCom o auditorgstecnicosasociados;^/vahoo.es Guayaquil - Ecuador

ejewpiat

elaülorízadc

A u D I T A s A S. A.

AUDITORES TECNICOS ASOCIADOS S. A. (AUDITASA) AUDITORIA, ADMINISTRACIÓN, CONTABILIDAD, FINANZAS, FIJACIÓN DE PRECIOS

INDEUREC S.A BALANCE GENERAL PASIVO Y PATRIMONIO AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2011 y 2010 (Expresado en Dólares) PASIVO CORRIENTE

NOTAS

2011

2010

Cuentas y Documentos por Pagar

91.988,36

47.809,98

Beneficios y Leyes Sociales

61.352,46

51.377,74

Impuestos por Pagar

85.447,42

46.749,96

Doc. Por Pagar Instít. Bancarias

556.766,13

626.301,03

795.554,37

772.238,71

2.736.167,48

2.263.550,10

TOTAL PASIVO NO CORRIENTE

2736.167,48

2.263.550,10

TOTAL DEL PASIVO

3.531.721,85

3.035.788,81

3.000.000,00

4.343.494,08

3.900.000,00

7,43

Reserva facultativa

66,86

Reserva de Capital

293.707,62

737.201,70

Perdida de Ejercicios Anteriores

-21.437,13

0,00

307.438,88 -1.017.513,30

250.061,46 0,00

74.540,78

69.841,59

6.980.305,22

7.957.179,04

10.512.027,07

10.992.967,85

TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE PASIVO A LARGO PLAZO

PATRIMONIO DE ACCIONISTAS Capital Social

Aporte Futuro Aumento Capital Reserva Legal

Resultados Ejercicio Anterior Resultado Acumulado por Adopción de NllF' Resultado del Ejercicio TOTAL DEL PATRIMONIO TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO

CERTIFICO

que el presente

guarda ccnfcrmidad

con eí

por í3-^^er¡nti^nQ^rrm^ \jQlores

V Seguros

tqb Dirección: Av. Padre Solano 1304 y Garcia Moreno 2do Piso Ofic. 3 Telf. f ( 5 ^ S t í ¿ 9 í ' M ' Fax: (593-4) 2690593 Cel: 097000593 Email; audiTasaYrvahoo.com o auditorestecnicüsa:¿(•ciados <i \; Guayaquil - Ecuador

ejemplar aulorizado Ccmpai)ias,

coiik^/^o.luciór

de ISfor,

DITAS.

S. A.

AUDITORES-'I'ECNICOS ASOCIADOS S. A, (AUDITASA) AUDITORIA. ADMINISTRACIÓN, CONTABILIDAD, FINANZAS. FIJACIÓN DE PRECIOS

I N D E U R E C S.A ESTADO DE PÉRDIDAS Y GANANQAS AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2011 y 2010 (Expresado en Dólares)

INGRESOS:

NOTAS

2O/ENE 2016'

2011

2010

ventas 0% Ventas 12% INGRESOS COSTO DE VENTAS

3.655.821,38 . 50.019,62 3.705.841,00 600.507,78

3.008.83\j,82 63.774,88 3.072.609,70 554.295,90

UTILIDAD OPERACIONAL

3.105.333,22

2.518.313,80

GASTOS DE VENTAS

1.763.894,29

1.165.033,03

GASTOS ADMINISTRATIVOS

1.011.940,45

1.028.554,34

GASTOS FINANCIEROS

162.895,34

201.148,45

UTILIDAD OPERACIONAL

166.603,14

123.577,98

OTROS INGRESOS

12.482,50

7.643,62

UTILIDAD EL EJERCICIO

179.085,64

131.221,60

26.862,85

19.683,24

RESULTADO ANT. DE IMP. A LA RENTA 24% Y 25% Impuesto a la Renta 16

152.222,79 77.682,01

111.538,36 41.696,77

74.540,78

69.841,59

GASTOS OPERACIONALES

15% Participación de Trabajadores

UTILIDAD DEL EJERQCIO Las Notas son parte integrante de los Estados Financieros

CERTIFICO

que el presente

guarda conformidad

autonzadc

Compañías

potJj^^tí^&mH^^núSLiic^ falores ¡ o A ^ i

Seaurosc^Re^olució-

íSfoí

Dirección: Av. Padre Solano 1304 y García Moreno 2do Piso Ofic. 3 Telf.: (593-4) 2691204 Fa.\ (593-4) 2690593 Cel: 097000593 Email; auditasaYí, vahoo.com o auditoresiccnicosasocudos» vahoo.es Guayaquil - Ecuador

100

ejemplar

con el

A u D I T A s A S.A. AUDITORES TÉCNICOS ASOCIADOS S. A. (AUDITASA) AUDITORIA, ADMINISTRACIÓN. CONTABILIDAD. FINANZAS, FUACION DE PRECIOS

INDEUREC S.A ESTADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS POR LOS AÑOS TERMINADOS AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2011 y 2010 (Expresado en Dólares) APORTE FUTURA CAPrr.

CAPIIAL SOCIAL

RESULTADOS RESULTADO EJERCICIOS DE ANTERIORES EJERCICIO

RESERVA LEGAL

RESERVA FACULTATIVA

RESERVA DE CAPITAL

TOTAL

3.000.000,00

3.000.000,OC

169.964,11

80.097,35

7,43

66,86

737.201,70

6.987.337,45

AJUSTE RESULT. A N T E R I O R E S

0,00

0,0f

80.097,35

-80.097,35

0,00

AUM. FUTURA CAPITALIZACION

0,00

90O0.OO0,C

0,00

900.000,00

UTILIDAD PRESENTE EJERCICIO

0,00

o,oc

0,00

69.841,59

0,00

69.841,59

3.000.000,00

3.900.000,0(1

250.061,46

69.841,59

7,43

66,86

737.201,70

7.957.179,04

AJUSTE RESULT. A N T E R I O R E S

0,00

35.940,29

-69.841,59

0,00

-33.901,30

RE5UL. A C U M U L .

0,00

-1.017.513,30

0,00

-1.017.513,30

AJUSTE R E S E R V A D E C A P I T A L

0,00

443.494,08

0,00

-443,494,08

0,00

UÍLÍ

0,00

74,540,78

0,00

74.540,78

3.000.000,00

4.343.494,08

-731.511,55

74.540,78

7,43

66,86

293.707,62

6.980.305,22

SALDO AL31-DIC-09

SALDO AL31-DIC-10

POR A D O P C N I F F

IfíBENTE EJERCICIO 3I-31IC-11

o o 1 a o

Dirección: Av. Padre Solano 1304 y Garcia Moreno 2do Piso Ofic. 3 Telf.: (593-4) 2691204 Fax: (593-4) 2690593 Cel: 097000593 Email; .iudji_asa_7/\iili()o coiii o aiiJiloreslccnicosiisooiadosiW >aho<i.es Guayaquil - Ecuador

ÜDITAS.

S. A.

AUDITORES TECNICOS ASOCIADOS S. A (AUDITASA) AUDITORIA, ADMINISTRACIÓN, CONTABILIDAD, FINANZAS, FUACION DE PRECIOS

INDEUREC S.A ESTADO DE aU]0 DE EFECnVO AÑO TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DEL 2011Y 2010 EXPRESADO EN DOLARES

Z O I N E 2016

CONCILIACION DE LA UTILIDAD CON EL EFECTIVO NETO UnUZADO EN LAS ACTIVIDADES DE OPERACIÓN: 2011 Utilidad dd Ejercicio Ajustes para conciliar la utilidad neta con el efectivo neto proveniente de las actividades de operación

2010

74,540.78 •

69,841.59 •

754,782.10 43,607.74 72,327.96 945,258.58

777,216.31

- 149,877.48 10,008.53 - 117,905.73 - 34,721.86 13,340.56 9,974.72 38,697.46 - 230,483.80

703398.61 9,509.91 - 68,515.47

Adquisición de Activos Fijos Ajustes de activos Fijos según NIIF Efectivo neto proveniente de las actividades de inversión ACTIVIDADES DE FINANCIAMILNTO:

- 1,050,90930 956,060.56 - 94,848.74

- 1,326,917.62

Aumento (Disminución) del Pasivo a Largo Plazo Ajustes Patrimoniales según NIIF Efectivo neto proveniente de las actividades de financiaoüento CAJA Y EQUIVALENTES DE EFECRVa Disminución de efectivo Durante el Año Saldo del efectivo al inicio del año

356,687.66 - 1,017,513.30 - 660,825.64

- 684,275.05

40,899.60 63,777.87

- 81,160.63 144,938.50

22378.27

63,777.87

Depreciación Provisión por Bonificación por Desahucio Provisión por juljüación Patronal Total Ajustes Cambios en Activos y Pasivos: Aumento (Disminución) Cuentas por Cobrar Aumento (Disminución) en Inventarios Aumento en Pagos Anticipados Importaciones Disminución en Cuentas y Documentos por pagai Incremento en beneftcios y leyes Sociales Aumento en las Obligaciones Tributarias Efectivo neto utilizado en las actividades de operación ACTIVIDADES DE INVERSION:

SALDO DEL EFECTIVO AL FINAL DEL AÑO

7,64429 854,702.19

134,578.58 274,962.59 5,579.35 15,816.28 1,930,032.04

- 1,326,917.62

- 684,275.05

CERTIFICO que el presente quarcla ccnlcmiitíad con el Dirección: Av. Padre Solano 1304 y García Moreno 2do Piso Ofic. 3 TijHf.f ('?9gi41i2j59i¿fiá, Fax: (593-4) 2690593 Cel: 097000593 Email; ;mdiia,sa </Aahoo.com o audiiorc Guayaquil - Ecuador

102

óe Re

ejümpiat aiitorin-.do Cor)fr,hi-is

A u D I T A s A S.A. AUDITORES.TÉCNiCOS ASOCIAIX)S S. A. ÍAUDITASA) AUDITORÍA. ADMINISTRACIÓN. CONTABILIDAD. FINANZAS. FUACION DE PRECIOS

11 * i l \E 2016

I N D E U R E C S. A .

N O T A S A LOS ESTADOS F I N A N C I E R O S POR LOS AÑOS T E R M I N A D O S A L 31 DE D I C I E M B R E DEL 2011 Y 2010 1 . - C O N S T I T U C I Ó N Y OBJETIVOS D E L A C O M P A Ñ Í A La Compañía INDUSTRIAS EUROFARMA DEL ECUADOR, I N D E U R E C S.A. se constituyó en la ciudad de Guayaquil el 29 de Diciembre de 1992 sus objetivos son: La Fabricación de productos farmacéuticos para uso humano. Según Resolución N o . 07-G-DIC-0001767 con fecha 16 de Marzo del 2007 cambio de denominación de la Compañía de INDUSTRIAS EUROFARMA DEL ECUADOR, INDEUREC S.A. por la de I N D E U R E C S.A., mediante una Reforma al Estatuto de Incremento del Capital Social a 3'000.000,00 2.- R E S U M E N D E PRINCIPALES P O L I T I C A S C O N T A B L E S A continuación se resumen las principales políticas, principios y /o prácticas contables más importantes seguidas por la Compañía en la preparación de sus Estados Financieros, conforme a los Principios de Contabilidad, Normas Internacionales de Contabilidad y Normas de Auditoría Generalmente aceptadas en el Ecuador, Además se han considerado en la preparación con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), emitidas por el lASB ( I N T E R N A T I O N A L A C C O U N T I N G S T A N D A R D BOARD) que han sido adoptadas en el Ecuador v representan la adopción integral, explícita y sin reservas de las referidas Normas Internacionales y aplicadas uniformemente ai ejercicio 2011. Además la Compañía I N D E U R E C S.A., una vez que realice ciertas enmiendas, se apUcaran efectiva y totalmente dichas NIIF. Por lo tanto no existe u n impacto significativo en los Estados Financieros del ejercicio de su aplicación inicial 2011. 10

CERTiFICO

que QI presente

ejemplar

Dirección: Av. Padre Solano 1304 y García Moreno 2do Piso Ofic. 3 Telfg^i^^^^-^^^f^aOft/r/-^ ^QJ-, g/ auionzaÓC Fax: (593-4) 2690593 Cel: 097000593 Email; uulitasa.v vahoo.com o auditorcstcga^y|¡i^(ici^<^<,o¿^^^ C^r C C r r j ñ n 5 Guayaquil - Ecuador \_ — f"

lUCtO'-

103

A u D I T A s A S. A. AUDITORES TÉCNICOS ASOCIADOS S. A (AUDITASA) AUDITORIA, ADMINISTRACIÓN, CONTABILIDAD, FINANZAS. FIJACIÓN DE PRECIOS

PROPIEDADES Y EQUIPOS Los Activos Fijos están valuados a costos de adquisición y se dfeben considerar los incrementos que por Ley corresponda. / La depreciación esta calculada por el método de línea recta, tori^ando como base la vida útil estimada de los activos relacionados. Los años de la vida útil de los activos son los siguientes: ACTIVOS M A Q U I N A R I A S Y EQUIPOS C O N S T R U C C I O N E S EN PROCESO EDIFICIOS VEHÍCULOS MUEBLES Y ENSERES EQUIPOS DE C O M P U T A C I Ó N TERRENOS

ANOS 10 25 25 5

% 10 4 4 20

10 3 0

10 33.33 0

INVENTARIOS Los Inventarios, Materiales, Repuestos y Herramientas están valuados al costo de compra en su adquisición. El poder adquisitivo de la moneda ecuatoriana, según lo mide el índice general de los precios al consumidor calculado por el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos, es como sigue:

A Ñ O T E R M I N A D O A L 31 D E DICIEMBRE DEL

% DE INFLACIÓN

2007

3.32%

2008

8.83%

2009

4,32%

2010

3.39%

2011

5.53%

11 XLPJJxJQO.,Qjjc.^e¡ presente eiewplar Dirección: Av. Padre Solano 1304 y García Moreno 2do Piso Ofic. 3 Fa.\ (593-4) 2690593 Cel: 097000593 Email; .miiííisa;íQahm':ym o ;i' • • 'Mrrcfs'di Compañías. Guayaquil - Ecuador

104

XDITAS.

S. A.

AUDITORES TECNICOS ASOCIADOS S A (AUDITASA) AUDITORIA, ADMINISTRACIÓN, CONTABILIDAD, FIN.ANZAS, FUACION DE PRECIOS

3.- C A J A B A N C O S A l 31 de diciembre del 2011 Y 2010,

2 0 (NE 2416

la cuenta presentó los sigu

saldos: EFECTIVO E N CAJA CAJA C H I C A ANDREA BANCO D E L PACIFICO PRODUBANCO

2011 356,45 241,99 1.364,49 20.915,34

2Í10 321, ?3 118, S7 23.014,39 40.322, M

T O T A L CAJA BANCOS

22.878,27

63.777, &6

4.-CUENTAS POR COBRAR A l 31 de diciembre del 2011 y 2010, presentó los siguientes saldos la cuenta: 2011

2010

S T A U N EDUARDO BOHORQUEZ HENRY MERO PASCUAL RODRIGUEZ RAFAEL CISNERO FELIX M O R A N C O N S U E L OTRAS C U E N T . POR COBRAR E M P L E A D O S

0,00 50,00 3,19 41,69 2.238,92 456,56

372,50 75,00 103,80 20,34 2.217,19 485,24

T O T A L CTAS. POR COBRAR

2.790,36

3.274,07

5.-INVENT A R I O S A l 31 de diciembre del 2011 y 2010 la cuenta presentó los siguientes saldos:

INVENTARIO DE REPUESTOS INVENTARIO DE REACnVOS INVENTARIO DE MATERL^LES Y MATERIA PRIMA INVENTARIO DE PUNZONES

2011 0,00 0,00 325.157,64 0,00

2010 187.114,87 6.111,25 118.743,67 23.196,38

TOTAL INVENTARIOS

325.157,64

335.166,17

tlRT\F\ZO

auc el presente

guarda conformidad

con e!

;^eftftfWLjinc(í

ó^- Compañías

12 Dirección: Av. Padre Solano 1304 y Gait;ía Moreno 2do Piso Ofic. 3 Telf.: (593-4) 2691204 Fax: (593-4) 2690593 Cel: 097000593 Email; ,uiditasa<7yahoo.com o auditorestecnicosasociadosYfvahoo.es Guayaquil - Ecuador

105

ejemplar autorizado

XDITAS A

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6.-PAGOS A N T I C I P A D O S A l 31 de diciembre del 2011 y 2010 l a CueTita presentó los siguientes saldo* 2011 201Í A N T I C I P O IMP. A L A R E N T A

32,613.24

^ 4,025

ANTICIPO A PROVEEDORES

13,461.12

^"^6,739.1 )

A N T I C I P O A PROVEEDORES D E L EXTERIOR

59,000.00

0.0 I

S E G U R O S P A G A D O S POR A N T I C I P A D O

5,964.43

RETENCIONES E N L A FUEN l E ANTICIPO XIAMEN FOREVER

- -- _

2,626.2é-^

92,241.29

105,418.66

106,185.00

12,841.50

7.34

0.00

RETENCIÓN IVA 30% RETENCIÓN IVA 70%

•

336.00

252.00

TOTAL PAGOS ANTICIPADOS

309,808.42

191,902.69

7.-MERCADERIAS E N T R Á N S I T O A l 31 de diciembre del 2011 y 2010 la C u e n t a presento los siguientes saldos: 2011 2010 PEDIDO 131/09

0.00

30,000.00

PEDIDO 144/11

993.41

0.00

IMPORTACIONES VARIAS

487.62

6,202.90

1,481.03

36,202.90

T O T A L MERCADERIAS EN TRÁNSITO

8.-OTRAS C U E N T A S POR C O B R A R L a cuenta al 31 de diciembre del 2011 y 2010 presentó los siguientes saldos:

ORQUIFA MAURICIO AYALA SALCEDO GENETIKAFARMA S.A. PHARMALATHAN DEROSTIC I T A L C H E N ECUADOR S.A. CUENTAS POR COBRAR CLIENTES DIFARE VARIOS PROVISIÓN DE CTAS. INCOBRABLES.

2011 0.00 0.00 14,089.62 310.27 789.15 147,929.17 1,100.00 48,247.07 1315.08 -658.51

2010 2,691.90 19,900.50 21,751.31 3,493.88 12,483.13 0.00 2,994.00 0.00 2,669.60 0.00

T O T A L O T R A S CUENTAS POR C O B R A R

213,121.85

65,984.32

Dirección; Av. Padre Solano 1304 y García Moreno 2do Piso Ofic. 3 Te\€iÍ^^^SM^Í^2mi^Ud7on Fax: (593-4) 2690593 Cei: 097000593 Email; aiiJiiasa^vf vaiioo.com o auüitorest¿óti Guayaquil - Ecuador

Seawos

e!^^^

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9.-PROPIEDADES Y EQUIPOS Durante el ejercicio contable del 2011 y 2010 los principales m o v i en las cuentas de Activos Fijos son los siguientes: CONCEPTOS

SALEM3 A L 31/1^2010

TERRENOS EDIFICIOS MUEBLES Y ENSERES INST.Y A D E C U A C I O N E S

EQUIPOS D E LABORATORIO

AUMENTOS O DISMINUCIONES

SALDO M 31/1^201:

548.052,82

661.392,18

1.209.4^ 5,00

7.918.100,40

-1.962.388,41

5.955.7: 1,99

17.162.86

0,00

17.1 2,86

493.123,13

706.804,06

213.í-.80,93

593.052,59

-593.052,59

4.289.474,43

1.496.374,84

5.785.849,27

EQUIP. D E COMP. Y OFICINA

249.680,29

-31.326,14

218.354,15

VEHÍCULOS

102.127,45

47.205,43

149.332,88

MAQUINARIAS Y EQUIPOS

OTROS ACTFVOS (-) D E P R E C .

ACUMULADA

TOTAL PROPIEDADES EQUIPOS

16.416,70

-16.416,70

-3.651.088,62

-754.782,10

10.296.659,85

-659.870,36

-4.405.870,72 9.636.789,49

Se encuentran al valor de libros. lO.-CUENTAS Y D O C U M E N T O S POR P A G A R En esta cuenta se presentan los siguientes saldos al 31 de diciembre del 2011 y 2010. 2010 2011 ABC GOTUPLAST GRUPO PROVl K I l l O N S.A PROVEEDORES VARIOS E.MAULME JRS PHARMA CONDIMAQSA RIO GUAYAS CIA. DE SEGUROS FARMABASE ELECTROLEG CIA LTDA. SELECTCHEMIE AG VARIOS

19.400,08

0,00 2.872,60

0,00 3.603,86 3.568,87 4.798,22 5.211,95 0,00 1.354,20 1.544,88 0,00 1.951,01 22.500,00 3.276,99

91.988,36

47.809,98

0,00 0,00 33.998,37 5.801,40 9.702,00 0,00 2.363,91 17.850,00

0,00

TOTAL CTAS. Y DOCUMENTOS POR PAGAR

14 CERTIFICO auc el presente ejemplar Dirección: Av. Padre Solano 1304 y García Moreno 2do Piso Ofic. 3 Tetfüí593-4r2tí9rae¿C = d COn el autOlízaÓC Fax: (593-4) 2690593 Cel: 097000593 Email; •iLOita.sa a\ o auduores^-}ii^\;giiy^>^iü^íyj-.wj^^ Coríipan/aS. Guayaquil-Ecuador

107

váores

V Se

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U.-BENEFICIOS Y LEYES SOCIALES ENE

2Q1G

Los saldos que presenta la cuenta al 31 dfe diciembre del 2011 y 2010 los siguientes: 2011 UTILIDADES TRABAJADORES 26,862.85 19,683.^4^" APORTES AL lESS 8,794.16 " 7,851, >5'^ PRÉSTAMOS AL lESS 1,741.09 1,268 L7 DÉCIMO TERCER SUELDO 2,919.33 2,682 78 DÉCIMO CUARTO SUELDO 16,604.84 15,113ll8 FONDO DE R E S E R V A " — 710.85 ^ " 9 0 9 . 1 1 VACACIONES 1,710.49 1,229.67 SUELDOS POR PAGAR 2,008.85 2,640.34 TOTAL BENEFICIOS Y LEYES SOCIALES 61,352.46 51,377.74 12.-IMPUESTOS POR P A G A R A I 31 de diciembre del 2011 y 2010, la cuenta presentó ios siguientes saldos: 2011 2010 IMPUESTO A LA RENTA CIA. 77,682.01 41,696.77 IVA POR PAGAR 1,385.16 1,515.67 REIENCIÜN EL LA FUENTE 1 % 1,369.04 864.11 RETENCION EL LA FUENTE 0.01% 1.98 0.05 RETENCIÓN EN LA FUENTE 2% 2,972.34 1,803.14 RETENCIÓN EN LA FUENTE 8% 160.00 63.99 RETENCIÓN EN LA FUENTE 10% 0.00 60.00 RETENCIONES EN NÓMESÍA 1,876.89 746.23 85,447.42

TOTAL IMPUESTOS POR PAGAR

46,749.96

13.- D O C U M E N T O S POR P A G A R I N S T I T U C I O N E S B A N C A R I A S A l 31 de diciembre del 2011 y 2010, la cuenta presentó los siguientes saldos: 2011 2010 PRODUBANCO CORTO PLAZO CFN CORPORACION FINANCIERA

403.498,28 153.267,85

459.634,35 166.666,68

TOTAL IMPUESTOS POR PAGAR

556.766,13

626.301,03

CERTIFICO

Quo el presenta

ejemplar

guarda conícrmiúcú con e! autorizado Dirección: Av. Padre Solano 1304 y García Moreno 2do Piso Ofic. 3 T e l f . ^ i ( ^ ^ c e n c i a de C'^mn-ñia<i Fax: (593-4) 2690593 Cel: 097000593 Email; auditasa<;;vaiioo,como auditoresie^t^^üygtgda.to^^ ^-¡'olIdS. Guayaquil - Ecuador 'Vq. \ ^ ( ^ ^ ^ ^ ' "'"^ '' ^

108

A UDITAS.

S. A.

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14.- P A S I V O A L A R G O P L A Z O , 2 o EÑE 2016 A l 31 de diciembre del 2011 y 2010 presentó los siguientes saldo^ la cuenta: Corporación Financiera Nacional La CFN ha otorgado 1 crédito para la Compañía: Uno de ellos de USD S 1.000.000 plazo 8 años con 2 años de gracia a un interés del 8,740% reajustables cada 90 días, otorgado el 19 de Junio del 2008, mediante aportaciones acordadas (Operación 0020268735) Deuda distribuida entre corto y largo plazo. Produbanco S.A. Produbanco ha otorgado 5 créditos. ^ El de USD $ 400.000,00 plazo 60 meses con O meses de gracia a un interés del 10,3447%, otorgado el 4 de septiembre del 2007 vencimiento 16 de lebrero del 2012, forma de pago mensual, (operación CAR2020014835000) *^ El de USD $ 350.000,00 plazo 60 meses con 3 meses de gracia a un interés del 10,13%, otorgado el 19 de noviembre del 2008 vencimiento 25 de Octubre del 2012, forma de pago mensual, (operación 294718). ^ El de USD $ 900.000,00 plazo 40 meses con O meses de gtacia a un interés del 8,95%, otorgado el 12 de septiembre del 2009 vencimiento 25 de Marzo del 2013, forma' de pago mensual, (operación CAR2020Ü32444000). *^ El de USD $ 25.558,34 plazo 36 meses con O meses de gracia a un interés del 8,95%, otorgado el 13 de Octubre del 2010 vencimiento 27 de septiembre del 2013, forma de pago mensual, (operación 429843). El de USD S 39.992,00 plazo 36 meses con O meses de gracia a un interés del 8,95%, otorgado el 21 de diciembre del 2011 vencimiento 12 de mayo del 2012, forma de pago mensual, (operación 567240). Los saldos actuales a corto y largo plazo son los detallados tablas de amortización.

CÍRTIFICO

auc PI presente

por

la Superinier,of íicís

Dirección: Av. Padre Solano 1304 y García Moreno 2do Piso Ofic. 3 Telf.: (593-4) 2691204 Fax: (593-4) 2690593 Cel: 097000593 Email: uidiia.su n vahoo.com o auditorcstecnicoaasüciaüos a yahoo.es Guayaquil - Ecuador

109

ejempisi

^á^^^iQihctaosíitvi^iá&iiaGc

Compañías

A u D I T A s A S.A. AUDITORESTÉCNICOS ASOCIADOS S A, (AUDITASA) AUDITORIA, ADMINISTRACIÓN, CONTABILIDAD, FINANZAS, FUACION DE PRECIOS

En las Cuentas por Pagar Relacionadas 2 O ENE 2016

11^ H

Lte ' Son saldos de obligaciones, para capital de trabajo que no genero interés diuhij tejos años 2011 y 2010 .,\^. A continuación se detalla los saldos de las Cuentas por Pagar largo Plazo: 2011

2010

OBLIGACIONES BANCARIAS NO CORRIENTES PRODUBANCO (OPERACION 294718) (2020014835000) CFN . . --

761,951.52 178,618.22 583,333.30

1,291,668.44 541,668.46 749,999.98

CUENTAS POR PAGAR RELACIONADOS LARGO PLAZO ASCORPlOO ANELETCA. XILEMZA ASCORP200 TRE5IENTOS12S.A ASCORPMILSA.

1,828,000.00 300,000,00 200,000,00 438,000.00 550,000,00 140,000,00 200,000,00

936,000.00 300,000,00 300,000.00 0.00 336,000.00 0.00 0,00

14635.96 0.00 102,608.22 43,607.74

35,881.66 5,601.40 30,280.26 0.00

2,736,167.48

2,263,550.10

CUENTAS POR PAGAR LARGO PLAZO GMAC E.MAULME PROVISIÓN JUBILACIÓN PATRONAL PROVISIÓN POR BONIF. POR DESAHUCIO TOTAL PASIVO A LARGO PLAZO

15.- C A P I T A L S O C I A L A l 31 de diciembre del 2011 y 2010 el Capital Social de la Compañía I N D E U R E C S. A . esta conformado de la siguiente manera:

IDENTIFIC ACION

NOMBRE SOCIOS

TIPO DE INVERSION

NACIONALIDAD

333333333

BIO CORP INVÜSTMENT S.A.

PANAMA

704089

INTERNATIONA!, INC.

PANAMA

E X T . DIRECTTA

900.000,00

EXT. D I R E C T A

2.100.000,00

CBRTlíl ICO que el ccnfcrmidad

T O T A L

CAPITAL

—

presente üjempliir con el s ¡toíB-mo-Ooo^oo —

17 Dirección: Av. Padre Solano 1304 y Garcia Moreno 2do Piso Ofic. 3 Telf.: (593-4) 2691204 Fax: (593-4) 2690593 Cel: 097000593 Email; .iuüir2.safvvahoo-com o auditoresiecnicosasociados-Yf yaiioo.cs Guayaquil - Ecuador

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16.-IMPUESTO A L A R E N T A

2 O ENE

Las conciliaciones preparadas por la* compañía para estaplecer Impuesto a la Renta causado A l 31 de diciembre del 2011 y 2010,\la cuen presentó los siguientes saldos: 2011 2010 utilidad antes de part de trabajadores en las ulilidades de impuesto a la renta 179.085,64 131.221, iO Menos 15% participación de trabajadores -26.862,85 -19.683,:|4 Otras Rentas excentas -12.482,50 -3.423,54 Deducción de pago de Trab. Con discapacidad -1.358,03 -20.834,59 Mas 15% atribuibles a renta excenta 1.872,38 513,53 0,00 78.993,32 Gastos no deducibles Base imponible para impuesto a la Renta

140.254,64

166.787,08

Impuesto a la Renta 24% y 25%

33.661,11

41.696,77

Anticipo de Impuesto calculado para los años 2011 y 2010

77.682,01

75.598,06

Impuesto a la Renta 24% y 25%

33.661,11

41.696,77

Impuesto Minimo a pagar (mayor entre Anticipo e Imp.a la Renta calculado)

77.682,01

41.696,77

Determinación de pago de mínimo de impuesto a la Renta 2011 y 2010

El movimiento de Impuesto a la Renta pagado en los años terminados al 31 de Diciembre del 2011 y 2010, es el siguiente:

17.- EVENTOS SUBSECUENTES Entre el 31 de Diciembre del 2011 y la fecha de preparación de estos Estados Financieros (11 de Mayo del 2012), no se produjeron eventos significativos para la Administración de la Compañía INDEUREC S.A., j4j^^,|t^;^^pj;^pi9í)^dp^^^,p,,7f sufrido algún efecto significativo sobre dichos EstadoS:,íi^êÍe£PG)[S;:r: ooqufejffieríz.'ac requiera de ellos revelación alguna. J ^ ^ ^ t t í ^ - - - ' ' í-^'^^r^fr-íî^c.îpánidS

i; Dirección: Av. Padre Solano 1304 y García Moreno 2do Piso Ofic. 3 ^ 1 f . : (593-4) 2691204 Fax: (593-4) 2690593 Cel: 097000593 Email; atiJitasu vahoo.com o auditorestecnicosaaociadosifjivahoo.es Guayaquil - Ecuador

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'2ffEfíF mi

ESTADOS F I N A N C I E R O S

I N D E U R E C S. A.

Por Los Años Terminados al 31 de Diciembre del 2012 y 2011 Con el Informe de los Auditores Independientes

j |

CERTIFICO que el presente ejemplar guarda cünfcrmid.->d con el autorizsdc '-"^ -^-L^iji/II.'L'Lfiw<í¿£Ccmpañias. ^ Scauíos conmesaluciór ^ de

[5]

ClO^-L CE iUTOKtíiCION Y

T Puerto Santa Ana, Mz. í solar 8-1 Cuidad del Río EDIFICIO T H E FOIN r I9avo. Piso Oficina No. 1914 Teléfono: 3883026 - 2838557 Celular 0997000593 Mail; a» tf •;tñ..(>.üüiii y / o anamontl971ig vahoo.com Guayaquil - Ecuador

112

/\EJDITAS/\. A. AUDITORES TÉCNICOS ASOCIADOS S. A. (AUDITASA) AUDITORIA, ADMINISTRACIÓN, CONTABILIDAD, FINANZAS, FIJACIÓN D E PRECIOS

ENE 2016

I N D E U R E C S.A.

ÍNDICE CONTENIDO

PAGINA No

Informe de los Auditores Independientes

3-4

Estados Financieros Balance General Activo

Balance General Pasivo y Patrimonio

Estado de Pérdidas y Ganancias

Estado de Cambios en el Patrimonio de los Accionistas

Estado de Flujo de Efectivo

Notas a los Estados Financieros

10-20

CERTIFICO que el presente giisída confcrmicarí con el por la SupejjsUmév^r^^-i^^ ^3¡or^<XScquros con

^t>. E]mrr^,i>.i,,j

ejemplar autorizsdc

in^iwfíii—'

Puerto Santa Ana, Mz. t solar 8-1 Cuidad del Rio E D I F I C I O T H E POINT 19avo. Piso Oficina No. 1914 Teléfono: 3883026 - 2838557 Celular 0997000593 Mail: nutiitasaa vahoo.com y /o anamont 1971 Ü vahoo.com Guayaquil - Ecuador

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A u D l T A s A S. A. AUDITORES TECNICOS ASOCIADOS S, A, (AUDTTASA) AUDITORIA. ADMINISTRACION, CONTABILIDAD, FINANZAS. FUACION DE PRECIOS

INFORME D E LOS AUDITORES I N D E P E N D I E N T E A los Miembros del Directorio y Accionistas de

>7//

I N D E U R E C S. A.

ENE 2016

Guayaquil, 16 de Abril del 2013.

1. Hemos Auditado los Estados Financieros adjuntos de I N D E U R E C S. A. Al 31 de Diciembre del 2012 y 2011, que comprenden el Estado de situación financiera y los c-orrespondientes Estados de Resultado? integrales, de cambios en el Patrimonio de los Accionistas, y de Flujos de Efectivo por los períodos comprendidos entre el 1 de Enero hasta el 31 de Diciembre del 2012 y 2011, así como un resumen de las políticas contables significativas y otras notas explicativas. 2. Responsabilidad de la Administración de la Compaííía por los Estados Financieros Estos Estados Financieros son responsabilidad de la preparación y presentación de la administración de la Compañía I N D E U R E C S. A. de acuerdo con Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) y del control interno necesario para permitir la preparación de Estados Financieros que estén libres de distorsiones significativas, debido a fraude o error. 3. Responsabilidad del Auditor Nuestra responsabilidad es expresar una opinión sobre estos estados financieros basados en nuestra auditoria. Nuestra auditoría fiie efectuada de acuerdo con las Normas Internacionales de Auditoría, dichas normas requieren que cumplamos con requisitos éticos y planifiquemos y realicemos la auditoria para obtener una certeza razonable de que ios Estados Financieros no están afectados por distorsiones significativas. Una auditoría comprende la aplicación de procedimientos destinados a la obtención de la evidencia de auditoria sobre las cantidades y revelaciones presentadas en los estados financieros. Los procedimientos seleccionados dependen del Juicio del Auditor e incluyen la evaluación del riesgo de distorsiones significativas en los Estados Financieros por fraude o error. A l efectuar esta evaluación de riesgo, el auditor toma en consideración los controles internos de la compañía, relevantes para la preparación y presentación razonable de sus Estados Financieros, a fin de diseñar procedimientos de auditoria adecuados a las circunstancias pero no con el propósito de expresar una opinión sobre la efectividad del control interno de ^ Puerto Santa Ana. Mz. 1 solar 8-1 Cuidad del Rio EDIFICIO Teléfono: 3883026 - 2838557 Celular 0997000593 .Mail: Guayaquil - Ecuador

rfpTIfICO

que e' rresente

c¡empUir

TH£PC^y'T:WávtKkiÓp^^^Í4Ú^''^'^^^ aliiiY.p(/iVv7v2t^¡gfeftcÍ?ÍTn)Tgj^^ Vülé^y^Scguros COij R e j ^ C / Ó r

AuDíTAsA S. A.

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AUDITORES TÉCNICOS ASOCIADOS S, A. (AUDITASA) AUDITORIA, ADMINISTRACIÓN, CONTABILIDAD, FINANZAS, FUACION DE PRECIOS

la compañía INDEUREC S. A. una auditoria también compoende. L evaluación de que las políticas contables utilizadas son apropiadas y de qu¿ las estimaciones contables hechas por la administración son raza ables. Así/7 como una evaluación de la presentación general de los Estados Financieros. Consideramos que la evidencia de auditoria que hemos obtenido es s u f ^ j í i p y apropiada para proporcionar una base para expresar nuestra opimon d Auditoria.

4. Opinión En nuestra opinión, Los Estados Financieros mencionados presentan razonablemente en todos los aspectos importantes, la situación financiera de I N D E U R E C S. A. al 31 de Diciembre del 2012 y 2011, Y, el desempeño de sus operaciones y sus Flujos de Efectivo por los períodos comprendidos en esas fechas, de conformidad con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF). Tal como se expresa en las notas y anexos, en los Estados Financieros que se adjuntan al presente Informe u opinión.

A U D I T A S A S.A.

S C - R N A E No 2-319

C P A . K A T T Y M O N T E N E G R O Q. GERENTE GENERAL

Puerto Santa Ana. Mz. 1 solar 8-1 Cuidad del Río EDIFICIO T H E POINT t9avo. Piso Ofíclna No. 1914 Teléfono: 3883026 - 2838557 Celular 0997000593 Mail: laüitasag vahoo.com y / o anamont 1971 ftvahoo.com Guayaquil - Ecuador

115

i\UDÍTASA

S. A.

AiroiTORES TÉCNICOS ASOCIADOS S A (AUDITASA) AUDITORIA. ADMINISTRACIÓN, CONTABILIDAD, FINANZAS. FUACIÓN DE PRECIOS

I N D E U R E C S. A . BALANCES GENERALES ACTIVOS AL 31 DE DICIEMBJIE DEL 2012 y 2011 (Expresado en Dólares) Acnvo

O ENE 2016

NOTAS

CORRIENTE 3

Caja Bancos

Cuentas por Cobrar

Inventarios

Pagos Anticipados

Mercaderías en Transito

Otras Cuentas por Cobrar TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE

2,168,428.88

875,237.58

Terrenos

1,209,445.00

Edificios

6,008,050.53

5,955,711.99

706,804.06

ACTIVO FIJO

Instalaciones y Adecuaciones Equipos de Laboratorio

75,167.35

Muebles y Enseres

17,162.86

Maquinarias y Equipos

7,267,969.17

5,785,849.27

Equipos de Computación

218,354.15

Vehículos

312,998.91

149,332.88

Otros Activos Fijos

10,080.00

- Depreciación De Activo Fijo

-5,228,849.93

-4,405,870.72

TOTAL DEL ACTIVO FIJO

10,580,019.24

9,636,789.49

TOTAL DEL ACTIVO

12,748,448.12

10,512,027.07

Las Notas que se adjuntan son parte integrante de los Estados ^á$tdieros'

j 3 [j e C o fT' P a ^' ^ s

Puerto Santa Ana, Mz. I solar 8-1 Cuidad del Rfo E D I F I C I O T H E POINT l9avo. Piso Oficina No. 1914 Teléfono: 3883026 -2838557 Celular 0997000593 Mail: auditasaíajvalioo.e»ni y / o aiiamonil971 </vah.jo.coni Guayaquil - Ecuador

116

UDITAS.

S. A.

AUDITORES TÉCNICOS ASOCIADOS S. A (AUDITASA) AUDITORIA, ADMINISTRACIÓN, CONTABILIDAD, FINANZAS. FIJACIÓN DE PRECIOS

INDEUREC S.A BALANCE GENERAL PASIVO Y PATRIMONIO AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2012 y 2011 (Expresado en Dólares) PASIVO CORRIEN r t

NOTAS

| I Í E 2016

2012

2011

Cuentas y Documentos por Pagar

360.301,23

91.988,36

Beneficios y Leyes Sociales

85.237,52

61.352,46

79.680,77

85.447,42

566.287,34

556.766,13

1.091.506,86

795.554,37

2.850.896,10

2.736.167,48

TOTAL PASIVO NO CORRIENTE

1850.896,10

2.736.167,48

TOTAL DEL PASIVO

3,942.402,%

3.531.721,85

3.000.000,00

5.943.494,08

4.343.494,08

7,43

7y43

Reserva facultativa

66,86

Reserva de Capital

293.707,62 360.542,53 -1.012.173,56

293.707,62 286.001,75 -1.017.513,30

220.400,20

74.540,78

8.806.045,16

6.980.305,22

12.748.448,12

10.512.027,07

Impuestos por Pagar

•

Doc. Por Pagar Instit. Bancarias TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE PASIVO A LARGO PLAZO

PATRIMONIO DE ACGONISTAS Capital Social

Aporte Futuro Aumento Capital Reserva Legal

Resultados Ejercicios Anteriores Resultado Acumulado por Adopción de NÜF' Resultado del Ejercicio TOTAL DEL PATRIMONIO TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO

Las Notas que se adjuntan son parte integrante délos Estados Fin^fiMS^'^^íL'.járiTo-i e!V'^^

Puerto Santa Ana. Mz. 1 sotar 8-1 Cuidad del Río EDIFICIO T H E POINT 19avo. Piso Oficina No. 1914 Teléfono: 3883026 -2838557 Celular 0997000593 Mail: auditasa a vahoo.com y / o anamontl97l á vahoo.com Guayaquil - Ecuador

117

.UDITAS.

S. A.

AUDITORES TECNICOS ASOCIADOS S. A. (AUDITASA) AUDITORIA, ADMINISTRACIÓN, CONTABILIDAD. FINANZAS, FIJACION DE PRECIOS

I N D E U R E C S.A ESTADO DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS AL 31 DE DiaEMBRE DEL 2012 y 2011 (Expresado en Dólares)

INGRESOS: ventas 0% Ventas 12% INGRESOS

NOTAS

2012

2011

7.272.326,78 704,71 7.273.031,49

3.655.821,3lB

2.547.186,38

50.019,62' 3.705.841,00 600.507,78

UTILIDAD OPERACIONAL

4.725.845,11

3.105.333,22

GASTOS OPERACIONALES

4.451.648,07

2.938.730,08

GASTOS DE VENTAS

2.657.287,97

1.763.894,29

GASTOS ADMINISTRATIVOS

1.539.836,35

1.011.940,45

GASTOS FINANCIEROS

254.523,75

162.895,34

UTILIDAD OPERACIONAL

274.197,04

166.603,14

OTROS INGRESOS (EGRESOS)

62.548,87

12.482,50

UTILIDAD EL EJERCICIO

336.745,91

179.085,64

50.511,89

26.862,85

RESULTADO ANT. DE IMP. A LA RENTA 23% Y 24% Impuesto a la Renta 16

286.234,02 65.833,83

152,222,79 77.682,01

UTILIDAD DEL EJERCICIO

220.400,20

74.540,78

COSTO DE VENTAS

- - - •

••

15% Participación de Trabajadores

Las Notas son parte integrante de los Estados Financieros

'[,•> de CofTipsniss.

pcflaSi/pp^"

t^:

Puerto Santa Ana, Mz. I solar 8-1 Cuidad del Rio EDIFICIO T H E POINT I9avo. Piso Oficina No. 1914 Teléfono: 3883026 -2838557 Celular 0997000593 Mail: audiia^a a vahoo.com y / o anamont 1971 a vahoo.com Guayaquil - Ecuador

118

J I ) I T A S / \. AUDITORES TÉCNICOS ASOCIADOS S A (AUDITASA) AUDITORIA, ADMINISTRACIÓN, CONTABILIDAD, FINANZAS, FUACIÓN DE PRECIOS

INDEUREC S.A ESTADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS POR LOS AÑOS TERMINADOS AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2012 y 2011 (Expresado en Dólares) CAPITAL SOCIAL SALDO AL 31-DIC-10

APORTE FUTURA CAPIT.

RESULTADOS RESULTADO EJERCICIOS DE ANTERIORES EJERCICIO

RESERVA LEGAL

RESERVA FACULTATIVA

RESERVA DE CAPriAL

TOTAL

3.000.O00,00

3.900.000,00

250.061,46

69.841,59

7,43

66,86

737.201,70

7.957.179,04

AJUSTH RESULT. ANTERIORES

0,00

35.940,29

-69.841,59

0,00

-33.901,30

RESUl. ACUMa, POR ADOPC NIFF

0,00

-1,017.513,30

000

0,00

-1.017.513,30

AJUSTE RESERVA DE CAPITAL

0,00

443.494,08

0,00

443.494,08

0,00

UTILIDAD PRESENTE EJEROaO SALDO AL 31-DIC-11 AJUSTE RESULT. ANTERIORES RESUL, ACUMUL. POR ADOPC NIFF

0,00

000

74.540,78

0,00

3.000.0!)0,00

4.343.494,08

-731.511,55

74.540,78

7,43

0,00

74.540,78

-74.540,78

0,00

5.339,74

0,00

74.540,78

66,86

293.707,62

6.980.305,22

0,00

0.00

0,00

220.400,20

0,00

5.943.494,08

-651.631,03

220.400,20

7,43

66,86

:^^)PBÍ'-^ FUTURA CAPITALIZAC L¿íA& I C E N T E EJERaCIO

5.339,74

293.707,62

8.806.045,16

8 i l^«^o Sania Ana, Mz. I solar 8-1 Cuidad del Río EDIFICIO T H E POINT 19ávo. Piso Oficina No. 1914 Teléfono: 3883026 - 2838557 Celular 0997000593 Mail: ^ ^ 3 audilasaa yahoo.foni y/o anainonll9" I tj >ahoo.toiii Guayaquil - Ecuador

UOITAS.

S. A.

AUD1T0RF:S T É C N I C O S A S O C I A D O S S A. ( A U D I T A S A ) AiroiTORiA, A D M I N I S T R A C I Ó N , C O N T A B I L I D A D , F I N A N Z A S , F I J A C I Ó N D E P R E C I O S

• INDEUREC SA ESTADO DE aUJO DE EFECTIVO AÑO TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DEL 2012 Y 2011 EXPRESADO EN DOLARES CONClUACIÓN DE LA UTIUDAD CON EL EFECTIVO NETO UTILIZADO EN LAS ACTIVIDADES DE OPERACIÓN:

2011

m4oo.oo

74,540.78

822,979.21

754,782.10

5,339,74

43,607.74

13,916.00

72,327.96

159,232,32 U1U87.79

945,258.58

Aumento (Disminución) Cuentas por Cobrar

- 860,586.80

149,877.48

Aumento (Disminución) en Inventarios

- 506,252.73

10,008.53

96,634.96

117,905.73

985,59

34,72U6

277,834.08

13,340.56

23,885,06

9,974,72

Utilidad del Ejercicio

Ajustes para conciliar ia utilidad neta con el efectivo neto proveniente de las actividades de operación Depreciación Provisión por Bonificación por Desahucio

Provisión por jubilación Patronal Provisión de Cuentas Incobrables, Retiros y bajas Total Ajustes Cambios en Activos y Pasivos:

Aumento en Pagos Anticipados -

Importaciones Disminución en Cuentas y Documentos por pagar Incremento en beneficios y leyes Sociales Aumento en las Obligaciones Tributarias

•

5,766.65

38,697.46

Efectivo neto utilizado en las actividades de operación

• 975,237.67

230,483.80

- 1,922,361.60

1,050,909.30

ACTIVIDADES DE INVERSIÓN: Adquisición de Activos Fijos

956,060,56

Ajustes de activos Fijos según NIIF - 1,922,361.60

Efectivo neto proveniente de las actividades de inversión

^, f-lCO que el presente c-p'd.a conformidad con eí

ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTa

_• ••

Ajustes Patrimoniales según NIIF y/o Aporte Aumento de Capital l,600,t 1,706,15236 Efectivo neto proveniente de las actividades de financiamiento

Superintendencia

356^87^^^ s, ^t-S^rmrm^ünR

106,152.36

Aumento (Disminución) del Pasivo a Largo Plazo

66ít825^

•

40,899.60

CAJA Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO: Disminución de efectivo Durante el Año

19,740.88

Saldo del efectivo al inicio del año

22,878,27

SALDO DEL EFECTIVO AL FINAL DEL AÑO

42,619.15

22,87827

Puerto Santa Ana, Mz. 1 solar 8-1 Cuidad del Río EDIFICIO THE POINT 19avo. Piso Oficina No. 1914 Teléfono: 3883026 -2838557 Celular 0997000593 Mail: auditasa g^vahoo.com y / o anamont 197 la vahoo.com Guayaquil - Ecuador

120

ejemplar

autorizado

de Compañ/as, e^oluciór d9l%o(ju

ÍDITAS.

S. A.

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O ENE

2016

INDEUREC S. A. •Á

N O T A S A L O S E S T A D O S F I N A N C I E R O S P O R L O S AÑOS T E R M I N A D O S A L 31 D E D I C I E M B R E D E L 2012 Y 2011

1. - CONSTITUCIÓN Y O B J E T I V O S D E L A COMPAÑÍA La Compañía INDUSTRIAS EUROFARMA DEL ECUADOR, I N D E U R E C S.A. se constituyó en la ciudad de Guayaquil el 29 de Diciembre de 1992 sus objetivos son: La Fabricación de productos farmacéuticos para uso humano. Según Resolución N o . 07-G-D1C-0001767 con fecha 16 de Marzo del 2007 cambio de denominación de la Compañía de INDUSTRIAS EUROFARMA DEL ECUADOR, INDEUREC S.A. por la de I N D E U R E C S.A., mediante una Reforma al Estatuto de Incremento del Capital Social a 3'000.000,00 2. - R E S U M E N D E P R I N C I P A L E S POLÍTICAS C O N T A B L E S A continuación se resumen las principales políticas, principios y /o prácticas contables más importantes seguidas por la Compañía en la preparación de sus Estados Financieros, estas políticas han sido aplicadas de manera de manera uniforme a todos los años que se presentan en estos Estados Financieros salvo que se indique lo contrario. a) Bases de preparación de Estados Financieros Los Estados Financieros han sido preparados con las Normas Internacionales conforme a los Principios de Contabilidad, Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF), emitidas por el lASB ( I N T E R N A T I O N A L A C C O U N T I N G S T A N D A R D BOARD) que han sido adoptadas en el Ecuador y representan la adopción integral, explícita y sin reservas de las referidas Normas 10 Puerto Santa Ana, Mz. I solar 8-1 Cuidad del Río EDIFICIO T H E POINT 19av(i. ^^¡¡'Íx^\¿SiQ^:\%kP-res ente ejemplar Teléfono: 3883026 - 2838557 Celular 0997000593 Mail: audilasa a vatioo.com y / o ammbVih ^^f'/A^iffiiOtgebtfiOn el autorizado Guayaquil - Ecuador

/\UDITAS/\.

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Internacionales y aplicadas de manera uniforme. A los ípercicios que se presentan. V ^^ ^ b) Traducción de moneda Extranjera. a. Moneda fimcional y moneda de presentación Las partidas de los Estados Financieros de la Compañía expresan en la moneda del ambiente económico primar donde opera la entidad (moneda funcional). Los Estadios Financieros se expresan en dólares estadounidenses, que es la moneda funcional y la moneda de presentación de la ' Compañía. Los Estados Financieros adjuntos están expresados en dólares estadounidenses. b. Transacciones y saldos Las transacciones de moneda extranjera, principalmente deudas con proveedores del exterior se traducen a la moneda funcional usando los tipos de cambio vigentes a las fechas de las transacciones. Las ganancias y pérdidas por diferencias en cambio que resulten del pago de tales transacciones, se reconocen en el estado de resultados, excepto cuando son diferidos en el patrimonio en transacciones que califican como coberturas de flujos de efectivo. Además la Compañía I N D E U R E C S.A. ha realizado las enmiendas con la aplicación efectiva y total de las NIIF. Por lo tanto no se percibe u n impacto significativo en los Estados Financieros del ejercicio de su aplicación inicial.

c) Propiedades, Planta y Equipo Los Activos Fijos están valuados a costos de adquisición y están consideraros los incrementos de NIIF. que por Ley corresponda, a f i n de ajustarse a las disposiciones del orgarüsmo de control (Superintendencia de Compafiías). La depreciación está calculada por el método de línea recta, tomando como base la vida útil estimada de los activos relacionados. Los años de la vida útil de io^y^^íj^t^f)^ . ^ C ^ . I Q ^ siguientes: a::'3íóa ccnícrn'''iGP.c con el por la SuDjíiiiilBLiíí^iciatíe Valorél^y

Seguros

—

Puerto Santa Ana, Mz. 1 solar 8-1 Cuidad del Río EDIFICIO T H E POIIN 1 I9avo. Piso Oficina No. 1914 Teléfono: 3883026 - 2838557 Celular 0997000593 Mail: auditasa.a vahoo.com y / o anamontl97l a vah»o.cnm Guayaquil - Ecuador

122

ejemplar

du'oriiaóo Compañías.

AuDITAsA

S. A.

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ACTIVOS MAQUINARIAS Y EQUIPOS C O N S T R U C C I O N E S EN P R O C E S O EDIFICIOS VEHÍCULOS

ANOS, / 10 ; 25 l \ f 25 \ 5 10 3 0

MUEBLES Y ENSERES EQUIPOS D E COMPUTACIÓN TERRENOS

10 4 20 10 33.33 0

d) Inventarios Los Inventarios, Materiales, Repuestos y Herramientas valuados al costo de compra en su adquisición.

están

e) Inflación El poder adquisitivo de la moneda ecuatoriana, segtin lo mide el índice general de los precios al consumidor calculado por el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos, es como sigue: A N O T E R M I N A D O A L 31 D E DICIEMBRE DEL

% DEINFLACION

2008

8,83%

2009

4,32%

2010

3,39%

2011

5,53%

2012

4,16%

3.- C A J A B A N C O S A l 31 de diciembre del 2012 Y 2011, la cuenta presentó los siguientes saldos: EFECTIVO E NCAJA CAJA CHICA ANDREA BANCO D E L PACIFICO PRODUBANCO PICHINCHA

T O T A L CAJA B A N C O S

2012

2011

500,00 299,97 1.839,90 33.914,90 6.064,38

356,45 241,99 1.364,49 20.915,34 ~__

42.619,15

22.878,27

^' P'^^g^^g

Puerto Santa Ana, Mz. 1 solar 8-1 Cuidad del Rio E D I F I C I O T H E POINT J9flvo, píso'Óficíná No. I9Íá" Teléfono: 3883026 -2838557 Celular 0997000593 Mail: judhasa a vahoo.com y / o U^iHÓWri^^í^¿^^ Guayaquil - Ecuador Kj/or^^^ií-S^^

ejemplar ^UtOIízado Conjpgn/ag

X D I T A S .

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4.-CUENTAS P O R C O B R A R A l 31 de diciembre d e l 2012 y 2011, presentó los siguientes j a l d o s cuenta: 2012

MAURICIO AYALA SALCEDO HENRY MERO PASCUAL RODRIGUEZ MERCEDES PATINO ARZUBE W I L L I A N MITE ZAMBRANO O T R A S C U E N T . POR C O B R A R E M P L E A D O S T O T A L

CTAS. P O R COBRAR

1789,95 50,00 142,74 1.841,25 894,58 997,97

2737,17

5.716,49

2.790,36

0,00 50,00 3,19

5.-INVENTARIOS A l 31 de diciembre del 2012 y 2011 la cuenta presentó los siguientes saldos:

INVENTARIO DE MATERIALES Y MATERIA PRIMA TOTAL

INVENTARIOS

2012

2011

831.410,37

325.157,64

831.410,37

325.157,64

6.-PAGOS A N T I C I P A D O S A l 31 de diciembre del 2012 y 2011 la Cuenta presentó los siguientes saldos: 2012

2011

A N T I C I P O IMP. A L A R E N T A

18,714.66

32,613.24

A N T I C I P O A PROVEEDORES

6,756.38

13,461.12

A N T I C I P O A PROVEEDORES D E L EXTERIOR S E G U R O S P A G A D O S POR A N T I C I P A D O RETENCIONES EN LA FUENTE

59,000.00 36,920.86

5,964.43

150,506.62

92,241.29

A N T I C I P O X I A M E N FOREVER

106,185.00

ANTICIPO WALDIR A L V I A

267.60

RETENCIÓN IVA 30%

7.34

RETENCIÓN IVA 70%

336.00

TOTAL PAGOS ANTICIPADOS

Qi'C <?/ n • confcrniidaa con e! au{onz¿do i-^r la Supenritenocncia de Compañías

13 Puerto Santa Ana, Mz. 1 solar 8-1 Cuidad del Río EDIFICIO T H E POIN I l9avo. Piso Oficina No. 1914 Teléfono: 3883026 - 2838557 Celular 0997000593 Mail: :iiiditnsa a vahoo.com y / o anamontl971flvahuo.com Guayaquil - Ecuador

124

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7.-MERCADERIAS E N T R A N S I T O AI 31 de diciembre del 2012 y 2011 la Cuenta presento los siguiente 2012

PEDIDO 97/12

1245.09

PEDIDO 99/12

838.70

IMPORTACIONES VARIAS

382.84

TOTAL MERCADERIAS EN TRÁNSITO

2,466.63

%481.04

8.-OTRAS C U E N T A S P O R C O B R A R L a cuenta al 31 de diciembre del 2012 y 2011 presentó los siguientes saldos; 2012 DISTRIBUIDORA GYBA MEDICA

119,396.23

F A R M A Y A L A S.A. C O S T O

119,892.53

MAQUILA

G E N E T I K A F A R M A S.A. CUENTA INl'LRNA

2011 -

9,895.04

ASCORPMIL

COINSEG I T A L C H E N E C U A D O R S.A. SEGUROS G E N E R A U

14,089.62

18,657.88

20,530.96

549,999.94

147,929.17

31,719.18

DIFARE

172,132.95

48,247.07

C U E N T A I N T E R N A A S C O R P 400

17,987.74

VARIOS

16,568.52

3,514.50

PROVISIÓN D E C T A S . I N C O B R A B L E S .

-3,738.19

-65851

1,073,042.78

213,121.85

TOTAL OTRAS CUENTAS POR COBRAR

CERTIFICO

que el presente

14 Puerto Santa Ana, Mz. 1 solar 8-1 Cuidad del Río EDIFICIO T H E POINT 19avo. Piso Oficina No. 1914 Teléfono: 3883026 -2838557 Celular 0997000593 Mail: auditasa a vahoo.coni y / o ananiontl971 a,vahoo.coni Guayaquil - Ecuador

125

eiem-H,

A l l D I T A s A S. A. AUDITORES TÉCNICOS ASOCIADOS S. A, (AUDITASA) AUDITORIA, ADMINISTRACIÓN, CONTABILIDAD. FINANZAS. FIJACIÓN DE PRECIOS

9.- PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO Durante el ejercicio contable 2012, los principales movimientos de las cuentas de Activos Fijos fueron los siguientes:

INDEUREC S.A.

PROPIEDADES, PANTA Y EQUIPOS AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2012 Y 2011 (Expresado en Dolares)

I; CONCEPTOS TERRENOS EDIFICIOS

MUEBLES Y ENSERES INSTALACIO\¡ES Y ADECUACIONES EQUIPOS D E L A B O R A T O R I O S M A Q U I N A R I A S Y EQUIPOS EQUIPO DE COMP. Y O H C I N A VEHÍCULOS OTROS A Q I V O S

• <"

(-|DÍ'I^c5>EAa FIJOS

»ígjkáí:fívoFijo

SALDO AL 31 DE DICIEMBRE ADQUISICIONES DE DEL 2011 ENERO A DICIEMBRE 1,209,445.00 5,955,711.99 17,162.86 706,804.06 -

5,785,849.27 218,354.15 149,33Z88

14,042,660.21

191,328.32 -

75,167.35 1,482,119.90

163,666.03 10,080,00 1,922^61.60

4,405,870,72 9,636,789.49

1,922,361.60

RETIRO BAIAS Y GASTO DEPRECIACION VENTAS AÑO 2012 -

-138,989.78 -17,162.86

-156,152.64

-294,013.61 16,490.97 -30,989.64 -1,387.68 458,057.71 -26,778.84 -28,064.70 -168.00

SALDO AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2012 1,209,445.00 6,008,050.53 -

706,804.06 75,167.35 7,267,969.17 218,354.15 312,998.91 10,080,00

-822,979.21

15,808,869.17

-822,979.21

-5,228,849,93

-822,979.21

10,580,019.24

15 ^ ^ r t o Santa Ana, Mz. I solar 8-1 Cuidad del Rfo E D I F I C I O T H E POINT 19avo. Piso OHcina No. 1914 Teléfono: 3883026 - 2838557 Celular 0997000593 Mail: audilaí^a tj Viihoo.cimi y / o aiiamoni 1971 a \;tlioo.t'oni Guayaquil - Ecuador

.UDITAS.

S. A.

AUDITORES TECNICOS ASOCIADOS S A (AUDITASA) AUDITORIA. ADMINISTRACIÓN, CONTABILIDAD, FINANZAS, FIJACIÓN DE PRECIOS

E n esta cuenta se presentan los siguientes saldos al 31 de dicieml

2012 y 2011.

y^-y^2012

1.072,55 133.598,69

/ 2011 / 35,45 3Í.998,37 ).801,40 2.363,91 2.837,15 45.036,28

FARMABASE

0,00

17.850,00

JRS PHARMA

0,00

9.702,00

0,00 184.475,00 184.475,00

19.400,08 0,00 46.952,08

FARMAYALA VARIOS CUENTAS POR PAGAR

42.014,49 213,05

0,00

TOTAL CUENTAS POR PAGAR RELACIONADOS

42.227,54

0,00

TOTAL CTAS. Y DOCUMENTOS POR PAGAR

360.301,23

91.988,36

12.424,00 120.102,14 0,00 0,00

GENERALI ECUADOR PROVEEDORES VARIOS LOCALES E.MAULME RIO GUAYAS CIA. DE SEGUROS VARIOS CUENTAS POR PAGAR

ABC GOTUPLAST XIAMEN FOREVER GREEN DOCUMENTOS POR PAGAR

0,00

ll.-BENEFICIOS Y LEYES SOCIALES Los saldos que presenta la cuenta al 31 de diciembre del 2012 y 2011 son . los siguientes: 2011 2012 UTILIDADES TRABAJADORES 50.511,89 26.862,85 APORTES AL lESS, SECAP Y lECE. 9.422,64 8.794,16 PRESTAMOS AL lESS 1.188,05 1.741,09 DÉCIMO lERCER SUELDO 3.382,28 2.919,33 DÉCIMO CUARTO SUELDO 18.168,98 16.604,84 FONDO DE RESERVA 870,75 710,85 VACACIONES 1.692,93 1.710,49 SUELDOS POR PAGAR 2.008,85 TOTAL BENEFICIOS Y LEYES SOCIALES 85.237,52 61.352,46 CERTIFICO que el presente ejemplar giiBída confcrmicad con el sutcrliado por ¡2 Supenntcnoenaade Compañías.

12.-IMPUESTOS P O R P A G A R

Puerto Santa Ana, Mz. 1 solar 8-1 Cuidad del Río E D I F I C I O T H E POINT 19avo. Piso Oficina No. 1914 Teléfono: 3883026 -2838557 Celular 0997000593 Mail: aiiditiisa a vahoo.com y / o ananiontl97l a vahoo.coin Guayaquil - Ecuador

127

S. A. AUDITORES TECNICOS ASOCIADOS S. A. (AUDITASA) AUDITORIA, ADMINISTRACIÓN, CONTABILIDAD, FINANZAS, FUACIÓN DE PRECIOS

Al 31 de diciembre del 2012 y 2011, la cuenta presentó l(^s s^ saldos:

2012

IMPUESTO A LA RENTA CIA. IVA POR PAGAR RETENCIÓN EL LA FUENTE 1 % RETENCIÓN EL LA FUENTE 0.01% RETENCIÓN EN LA FUENTE 2% RETENCIÓN EN LA FUENTE 8% RETENCIÓN DE IVA 30% RETENCIÓN DE IVA 70% • -- RETENCIÓN DE IVA 100% RETENCIONES EN NOMINA

65,833.82 955.82 1,149.84 0.41 1,209.41 658.92 677.51 4,563.19 40.42 • 4,591.43

1,385.%:^^^ 1,369.C í

79,680.77

TOTAL IMPUESTOS POR PAGAR

85,447.42

13.- D O C U M E N T O S P O R P A G A R I N S T I T U C I O N E S B A N C A R I A S Al 31 de diciembre del 2012 y 2011, la cuenta presentó los siguientes saldos:

2012

PRODUBANCO MEDIANO PLAZO CFN CORPORACION FINANCIERA

399.620,66 166.666,68

TOTALDOCUMENTOS POR PAGAR

2011

403.498,28 153.267,85

566.287,34

556.766,13

14.- P A S I V O A L A R G O P L A Z O A l 31 de diciembre del 2012 y 2011 presentó los siguientes saldos la cuenta: Corporación Financiera Nacional La CFN ha otorgado 1 crédito para la Compañía: Uno de ellos de USD % 1.000.000 plazo 8 años con 2 años de gracia a un interés del 8,74% reajustables cada 90 días, otorgado el 19 de Junio del 2008, mediante aportaciones acordadas (Operación 0020268735) CERTIFICO que el presente ejemplar guarda conlcrmidaid

Deuda distribuida entre corto y largo plazo. Produbanco S.A.

P^^ Valoíesy

con el

autorizado

iaS^ip^enóíncjTd>>Comp3nias. Seauros coa Résé'iucio''

^¿¿-^^ -

Puerto Santa Ana, Mz. 1 solar 8-1 Cuidad del Río E D I F I C I O T H E POINT 19avo. Piso Oficina No. 1914 Teléfono: 3883026 - 2838557 Celular 0997000593 Mail: i;miiiasaig;vahoo.com y / o anamontl971;fl vahoo.com Guayaquil - Ecuador

128

/\UDITAS/\.

AUDITORES TÉCNICOS ASOCIADOS S A (AUDITASA) AUDITORIA, ADMINISTRACIÓN, CONTABILIDAD, FINANZAS, FUACIÓN DE PRECIOS

Produbanco ha otorgado 5 créditos.

^ El de USD $ 400.000,00 plazo 48 meses con O meses de gracia a 9,33%, otorgado el 28 de septiembre del 2012 vencimiento 9 de julí forma de pago mensual, (tramite 1850781) El de USD % 350.000,00 plazo 60 meses con 3 meses de gracia al capital un interés del 10,61%, otorgado el 20 de noviembre del 2008 vencimiento 2: i de Ocmbre del 2013, forma de pago mensual, (operación 294718). ^

El de USD $ 900.000,00 plazo 40 meses con O meses de gracia a un interés del 9,33%, otorgado el 12 de septiembre del 2009 vencimiento 25 de Marzo Vlel 2013. forma de pago mensual, (operación CAR2020032444000).

^ El de USD $ 27.433,14 plazo 36 meses con O meses de gracia a un interés del 9,33%, otorgado el 23 de Mayo del 2012 vencimiento 5 de Agosto del 2015, forma de pago mensual, (operación 612400). El de USD $ 39.992,00 plazo 36 meses con O meses de gracia a un interés del 9,33%, otorgado el 21 de diciembre del 2011 vencimiento 12 de mayo del 2014, forma de pago mensual, (operación 567240). ^ E l de USD % 59.436,28 plazo 36 meses con O meses de gracia a un interés del 9,33%, otorgado el 6 de abril del 2012 vencimiento 20 de mayo del 2015, forma de pago mensual, (operación 615811). ^ El de USD $ 25.558,34 plazo 36 meses con O meses de gracia a un interés del 9,33%, otorgado el 13 de Octubre del 2010 vencimiento 27 de septiembre del 2013, forma de pago mensual, (operación 429843).

Los saldos actuales a corto y largo plazo son los detallados en cuadro, hemos revisado tablas de amortización. En las Cuentas por Pagar Relacionadas Son saldos de obligaciones, para capital de trabajo que generan interés durante los años 2012 estos intereses son facturados y emitida la retención. CERTIFICO

que el

presente

A continuación se detalla los saldos de las Cuentas por Pagar largo PljfeCíin^c.mifdac' con el a Valo!:.e¿fScoí!!^'^

Vo.

cpih

VS Puerto Santa Ana, Mz. t solar 8-1 Cuidad del Rio EDIFICIO T H E POINT 19avo. Piso Oficina No. 1914 Teléfono: 3883026 -2838557 Celular 0997000593 Mail: audUasao.vahoo.com v/o anamontl971 a.vahoo.com Guayaquil - Ecuador

129

A u D I T A s A S. A. AUDITORES TÉCNICOS ASOCIADOS S. A. (AUDITASA) AUDITORIA, ADMINISTRACIÓN, CONTABILIDAD, FINANZAS, FIJACIÓN DE PRECTOS

ESTADOS F I N A N C I E R O S

I N D E U R E C S. A. I I

Por Los Años Terminados al 31 de Diciembre del 2013 y 2012 | Con el Informe de los Auditores Independientes |

lar

1 Puerto Santa Ana, Mz. 1 solar 8-1 Cuidad del Río EDIFICIO T H E POINT 19avo. Piso Oficina No. I9I4 Teléfono: 3883026 -2838557 Celular 0997000593 Mail: :iuditasa!a vahoo.com y / o anamontl97t ftvaiioo.com Guayaquil - Ecuador

130

ALBITAS A s. A. AUDn^ORES TÉCNICOS ASOCIADOS S. A. (AUDITASA) AUDITORIA, ADMINISTRACIÓN. CONTABILIDAD, FINANZAS, FIJACIÓN DE PRECIOS

ENE 2016

I N D E U R E C S.A.

U J i

ÍNDICE CONTENIDO

PAGINA No

Informe de los Auditores Independientes

Estados Financieros Balance General Activo

Balance General Pasivo y Patrimonio

Estado de Pérdidas y Ganancias

Estado de Cambios en el Patrimonio de ios Accionistas

Estado de Flujo de Efectivo

Notas a los Estados Financieros

10-30

CERTIFICO

que el presente

guarda conícrr}vdad

por Id '^i^r^ici^nfrc^sde Va/of^TvScíí

i' óTcofUes

Puerto Santa Ana, Mz. 1 solar 8-1 Cuidad del Río E D I F I C I O T H E POINT 19avo. Piso Oficina No. 1914 Teléfono: 3883026 - 2838557 Celular 0997000593 Mail: auditasafa vahoo.coni y / o ananiontl^7l avahoo.com Guayaquil - Ecuador

131

efemplar

con eí aulotizsdc Compañías. cíiac i ó r

A L D I T A S A S.A. AUDITORES TÉCNICOS ASOCIADOS S A

(AUDITASA)

AUDITORIA, ADMINISTRACIÓN, CONTABILIDAD. FINANZAS, FUACIÓN D E PRECIOS

INFORME D E LOS AUDITORES I N D E P E N D I E N T E S ^ A los Miembros del Directorio y Accionistas de I N D E U R E C S. A. Guayaquil, 14 de Abril del 2014.

1. Hemos Auditado los Estados Financieros adjuntos de I N D E U R E C S. A. Al 31 de Diciembre del 2013 y 2012,que comprenden el Estado de situación - - financiera y los correspondientes Estados de Resultados integrales, de cambios en el Patrimonio de los Accionistas, y de Flujos de Efectivo por los períodos comprendidos entre el 1 de Enero hasta el 31 de Diciembre del 2013 y 2012, así como un resumen de las políticas contables significativas y otras notas explicativas. 2. Responsabilidad de la Administración de la Compañía por los Estados Financieros Estos Estados Financieros son responsabilidad de la preparación y presentación de la administración de la Compañía I N D E U R E C S. A. de acuerdo con Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF") y del control interno necesario para permitir la preparación de Estados Financieros que estén libres de distorsiones sigmñcativas, debido a fraude o error. 3. Responsabilidad del Auditor Nuestra responsabilidad es expresar una. opinión sobre estos estados financieros basados en nuestra auditoria. Nuestra auditoría fue efecmada de acuerdo con las Normas Internacionales de Auditoría, dichas normas requieren que cumplamos con requisitos éticos y planifiquemos y realicemos la auditoría para obtener una certeza razonable de que los Estados Financieros no están afectados por distorsiones significativas. Una auditoría comprende la aplicación de procedimientos destinados a la obtención de la evidencia de auditoría sobre las cantidades y revelaciones presentadas en los estados financieros. Los procedimientos seleccionados dependen del Juicio del Auditor e incluyen la evaluación del riesgo de distorsiones significativas en los Estados Financieros por fraude o error. Al efectuar esta evaluación de riesgo, el auditor toma en consideración los controles intemos de la compañía, relevantes para la preparación y presentación razonable de sus Estados Financieros, a fin de diseñar procedimientos de auditoria adecuados a las circunstancias pero no con el propósito de expresar una opinión sobre la efectividad del control interno de la compañía INDEUREC S. A. una auditoría también comprende. La evaluación de que las poKticas contables Qrn}\J\''.0 aun rl rrpsrnfe ejemplar Puerto Santa Ana. Mz. 1 solar 8-1 Cuidad del Río EDIFICIO T H E POINT 19avo.lÑso,<^if(ira;'N«i 1914 COn el autorizado Teléfono: 3883026 - 2838557 Celular 0997000593 Mail: audita-.a a vahoo.i-mn y / o a'p^pi^iptl,;.jp:fftf^^f.^^ Cc.Tipsnias Guayaquil - Ecuador ; ^ - . T " ^ ^ I ? P JnLi r ' Ó ' '

S. A.

AUDITORES TECNICOS ASOCIADOS S, A. (AUDITASA) AUDITORIA, ADMINISTRACIÓN, CONTABILIDAD, FINANZAS, FUACIÓN DE PRECIOS '_ Utilizadas son apropiadas y de que las estimaciones contables hechas por administración son razonables. Así como una evaluación de la presentación general de los Estados Financieros. Consideramos que la evidenci/ de 2 O ENE 2016 auditoria que hemos obtenido es suficiente y apropiada para propormonar una base para expresar nuestra opinión de Auditoría. 4. Opinión En nuestra opinión, Los Estados Financieros mencionados presentan razonablemente en todos los aspectos importantes, la situación financiera de I N D E U R E C S. A. al 31 de Diciembre del 2013 y 2012, Y, el desempeño de sus operaciones y sus Flujos de Efectivo por los períodos comprendidos en esas fechas, de confortnidad con las Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF). Tal como se expresa en las notas y anexos, en ios Estados Financieros que se adjuntan al presente Informe u opinión.

A U D I T A S A S.A.

S C - R N A E No 2-319

C P A . K A T T Y M O N T E N E G R O Q. MBA, GERENTE GENERAL

CERTIFICO que el presente ejemplar -u^rdR c.onfv.rmid'id con el autO(izsdc .;,-f is SupcinntQndenc'?. do Compañías.

Puerto Santa Ana, Mz. I solar 8-1 Cuidad del Río EDIFICIO T H E POINT 19avo. Piso Oficina No. 1914 Teléfono; 3883026 -2838557 Celular 0997000593 Mail: auditasa a vahoo.com y / o ananiontl97l «-vahoo.com Guayaquil - Ecuador

133

Ü D I T A S

A U D I T O R E S T E C N I C O S A S O C I A D O S S. A . ( A U D I T A S A ) AUDITORIA, ADMINISTRACIÓN, CONTABILIDAD, FINANZAS, FUACIÓN D E PRECIOS

ACTIVO CORRIENTE

INDEUREC S.A. BALANCES GENERALES ACTIVOS f AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2013 y 2012 {Expresado en Dólares) NOTAS 2013

*^ 2

p i l

Caja Bancos

34.368,20

42.619,15

Cuentas por Cobrar

13.871,73

5.716,49

Inventarios

6.106.649,12

831.410,37

Pagos Anticipados

427.293,68

213.173,46

Mercaderías en Tránsito

150,00

2.466,63

Otras Cuentas por Cobrar

526.204,28

1.073.042,78

7.108.537,01

2.168.428,88

Terrenos

1.209.445,00

Edificios

6.227.933,98

6.008.050,53

706.804,06

Equipos de Laboratorio

75.167,35

Muebles y Enseres

17.294,65

TOTAL DEL ACTIVO CORRIEN l E ACTIVO FIJO

Instalaciones y Adecuaciones

Maquinarias y Equipos

7.868.431,86

7.267.969,17

Equipos de Computación

219.240,42

218.354,15

Vehículos

364.478,93

312.998,91

Edificios en Construcción

283.361,66

Otros Activos Fijos

10.080,00

- Depreciación De Activo Fijo

-6.153.285,56

-5.228.849,93

TOTAL DEL A C I W O HJO

10.818.872,35

10.580.019,24

TOTAL DEL ACTIVO

17.927.409,36

12.748.448,12

Las Notas que se adjuntan son parte integrante de los Estados Financieros

ING. MAURICIO AYALA S. REPRESENTANTE LEGAL

CÍ*Á. MARTHÁGONZALEZ B. CONTADOR GENERAL

«i£. fije mp'ar Puerto Santa Ana, Mz. I solar 8-1 Cuidad del Río E D I F I C I O T H E POINT myp.^Pi^pJ&f^c^ tSWel ai/tOF izado lar 0997000593 Mail: .luditasa a;vahoo.com y / o dnarnontÍ9.Ú^ Teléfono: 3883026 - 2838557 Celular sñias, Guayaquil - Ecuador : CT ]5SJ¿ÍL;^''/Í'•'¡'•-i^''

ciÓP

ce 134

M' Tcii^i W Iusurar

.UDITAS. S. A. AUDITORES TECNICOS ASOCIADOS S. A. (AUDITASA) AUDITORIA, ADMINISTRACIÓN, CONTABILIDAD, FINANZAS, FIJACIÓN DE P R E C I O S > INDEUREC S.A BALANCE GENERAL PASIVO Y PATRIMONIO AL 31 DE DICIEMBRE DEE 2013 y 2012 (Expresado en Dólares) PASIVO CORRIENTE

NOTAS

2013

Cuentas y Documentos por Pagar

4.583.668,25

Benefícios y Leyes Sociales

113.676,41

147.333,80 .

Impuestos por Pagar.

Doc. Por Pagar Instit. Bancarias

2012 360.301,23 j 85.237,52 . .90.993,31 -

1.248.278,48

566.287,34

6.092.956,94

1.102.819,40

1.821.149,56

2.850.896,10

TOTAL PASIVO NO CORRIENTE

1.821.149,56

2.850.896,10

TOTAL DEL PASIVO

7.914.106,50

3.953.715,50

3.000.000,00

6.5ÜÜ.0ÜÜ,ÜÜ

5.500.000,00

7,43

Reserva facultativa

66,86

Reserva de Capital

737.201,70 569.630,19 -1.012.173,56

737.201,70 360.542,53 -1.012.173,56

TOTAL DEL PATRIMONIO

218.570,24 10.013.302,86

209.087,66 8.794.732,62

TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO

17.927.409,36

12.748.448,12

TOTAL DEL PASIVO CORRIENTE PASIVO A LARGO PLAZO

PATRIMONIO DE ACQONISTAS Capital Social Aporte Futuro Aumento Capital Reserva Legal

Resultados Ejercicios Anteriores Resultado Acumulado por Adopción de NIIF Resultado del Ejercicio

Las Notas que se adjuntan son parte integrante de los Estados Financieros

ING. MAURICIO A V A L A S .

C P A . M A R T H A G O N Z A L E Z B.

REPRESENTANTE L E G A L

CONTADOR GENERAL

Puerto Santa Ana, Mz. 1 solar 8-1 Cuidad del Río E D I F I C I O T H E POINT 19avo. PiswOflcinaíNtí; tWt autOíizñÓC Teléfono: 3883026 -2838557 Celular 0997000593 Mail: :!udítasa gvahoo.com v / o anamo^iÜJ^P'---irw'ftafcijgirn,7;r3ñf^ Guayaquil - Ecuador '••••^Sci^'r^

A u D I T A s A S.A. AUDITORES TECNICOS ASOCIADOS S.A, (AUDITASA) AUDITORIA, ADMINISTRACIÓN, CONTABILIDAD, FINANZAS. FUACIÓN DE PRECIOS I N D E U R E C S.A ESTADO DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2013 y 2012 V (Expresado en Dólares)

INGRESOS:

NOTAS

2013

2012

12.209.826,47 93.653,00 12.303.479,47 330.151,46 11.973.328,01 7.143.400,38

7.272.326,78 704,71 7.273.031,49

UTILIDAD OPERACIONAL

4.829.927,63

4.725.845,11

GASTOS OPERACIONALES

^ 4.454.183,45

4.451.648,07

GASTOS DE VENTAS

2.419.657,42

2.657.287,97

GASTOS ADMINISTRATP/OS

1.795.406,07

1.539.836,35

ventas 0% Ventas 12% INGRESOS DESC.YDEVOL. EN VENTAS VENTAS NETAS COSTO DE VENTAS

7.273.031,49 2.547.186,38

GASTOS FINANCIEROS

239.119,96

254.523,75 -

UTILIDAD OPERACIONAL

375.744,18

274.197,04

OTROS INGRESOS (EGRESOS)

10.337,10

62.548,87

386.081,29

336.745,91

57.912,93

50.511,89

328.168,36

286.234,02

109.598,12

77.146,36

218.570,24

209.087,66

UTILIDAD EL EJERCICIO

•

15% Participación de Trabajadores RESULTADO ANT. DE IMP. A LA RENTA 22% Y 23% Impuesto a la Renta

UTILIDAD DEL EJERCICIO Las Notas son parte integrante de los Estados Financieros

ING. MAURICIO AYALA S. REPRESENTANTE LEGAL

C P A . M Á R T H A G O N Z A L E Z B.

CONTADOR GENERAL

mplar Puerto Santa Ana, Mz. 1 solar 8-1 Cuidad del Río E D I F I C I O T H E POIlVT19avp,Fiíió;^^ J?;^r.Z, dC Teléfono: 3883026 -2838557 Celular 0997000593 Mail: nuaitasa:o;Yahoo.coffi yV o áhamoiitÍ97 Guayaquil - Ecuador '' ' ó j ^ i S J ^ ^ ' ' • " ^ " ^ ^ - • ^ i j ^ T

136

DITAS.

A U D I T O R E S T É C N I C O S A S O C I A D O S S. A . ( A U D I T A S A ) AUDTTORIA, ADMINISTRACIÓN, CONTABILIDAD, FINANZAS. FUACIÓN D E PRECIOS

INDEUREC S.A

ESTADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO DE LOS ACCIONISTAS POR LOS AÑOS TERMINADOS AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2013 y 2012 (Expresado en Dólares)

SALDO AL 31-DIC-11

PERDIDA ACUM.

UTILIDAD

RESULTADO

FUTURA

EJERCICIOS

NO DIST.DE

RESERVA

RESERVAS

SOCIAL

CAPrr.

EJERC. ANTER.

EJERQCIO

LEGAL

DE CAPITAL

OTRAS TOTAL

3.000.000,00

4.343.494,08

-1.033.610,69

307.438,88

74.540,78

7,43

293.707,62

6.985.578,10

AJUSTE RESULT. ANTERIORES

0,00

74,540,78

-74,540,78

0,00

RESERVA FACULTATIVA

0,00

66,86

APORTE PARA FUT. CAPITALIZAOON

0,00

1.600.000,00

UTILIDAD PRESENTE EJEROaO

0,00

209.087,66

0,00

209.087,66

SALDO AL 31-DIC-12

/»

APORTE CAPITAL

1.600.000,00 0^

3.000.0]0,00

5.943.494,08

-1.033.610,69

381.979,66

209.087,66

. 7,43

293.774,48

8.794.732,62

RESULTADO DE EJERC. ANTERIOR

0,00

209.087,66

-209.087,66

0,00

APORTE FUTURA CAPITALIZACIÓN

0,00

443.494,08

0,00

443.494,08

0,00

APORTE PARA FUT. CAPITAUZAOÓN

0,00

1.000.000,00

0,00

1.000.000,00

0,00

218.570,24

0,00

218.570,24

-1.033.610,69

591.067,32

218.570,24

7,43

737.268,56

10.013.30^86

l OTJDAD PR^ENTE EjEROaO

0,00 3.000.0)0,00

0,00

6.500.000,00

yS^oas ^í3e adjuntan son parte integrante de los Estados Financieros

ING. MAURICIO AVALAS. REPRESENTANTE LEGAL

^A.VARTHA ' GSJZALEZ B. CONTADOR GENERAL

^ '^Puerto Sania Ana, Mz. 1 solar 8-1 Cuidad del Rio EDIFICIO T H E POINT 19avo. PisoOficiqa No. 1914 Teléfono: 3883026 - 2838557 Celular 0997000593 Mail: auditasaío;vahoo.com y / o anani<^nll9.7 t.fl'yahoo.iom Guayaquil - Ecuador

A u D I T A s A S.A. AUDITORES TÉCNICOS ASOCIADOS S. A. (AUDITASA) AUDITORIA, ADMINISTRACIÓN. CONTABILIDAD, FINANZAS, FUACIÓN DE PRECIOS

INDEUREC S.A ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO ANO TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DEL 2013 Y 2012 EXPRESADO EN DOLARES ' CONCILIACIÓN DE LA UTILIDAD CON EL EFECTIVO NETO UTILIZADO EN LAS ACTIVIDADES DE OPERACIÓN: 2013 218,57024

Utilidad del Ejercido Ajustes para conciliar la utilidad neta con el efectivo neto proveniente de las actividades de operación .Depreciación ^ Provisión por Bonificación por Desahucio Provisión por jubilación Patronal Provisión de Cuentas Incobrables, Retiros y bajas Participación de trabajadores

Impuesto a la Renta Total Ajustes Cambios en Activos y Pasivos: Aumento (Disminución) Cuentas por Cobrar Aumento (Disminución) en Inventarios Aumento en Pagos Anticipados Importaciones Disminución (Aumento) en Cuentas y Documentos por pagar Incremento en beneftcios y leyes Sociales Aumento en ías Obligaciones Tributarias Efectivo neto utilizado en las actividades de operación ACTIVIDADES DE INVERSION: Adquisición de Activos Fijos Efectivo neto proveniente de las actividades de inversión ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTa Doc por Pagar instituciones Bancarias Aumento (Disminución) del Pasivo a Largo Plazo Aporte Aumento de Lapítal Efectivo neto proveniente de las actividades de financiamiento CAIA Y EQUIVALENTES DE EFECnVO: Disminución de efectivo Durante el Año Saldo del efectivo al inicio del año SALDO DEL EFECTIVO AL FINAL DEL AÑO

2012 209,087.66

... 924,435.63 37,916.00 89,437.00 . - 10,800.00 57,912.93 109,598,12 1,427,069.92

. 822,97921 - 5,339.74 13,916.00 159,232.32 50,511,89 77,146,36 1,327,533.70

538,68326 - 5,275,238.75 - 214,120.22 2,316.63 4,206,441.73 - 21,037.85 - 23,888.73 - 786,843.93

• 860,586,80 - 506,252.73 96,634.96 985.59 279,62541 • 26,526,83 - 82,913,01 - 1,101,104,59

- 1,173,368.74 -1,173,368.74

- 1,922361.60 - 1,922361.60

922,891.60 - 1,398,000.00 U l, UUÜ , UUy .u 524,891.60

9,521,21 106,152,36 16,UUU , ÜUU .U 1,715,673.57

8,251.15 42,619.35 34,368.20

Las Notas que se Adjuiitan soapiteíntegrante de los Estados Financieros

19,741,08 22,878.27 42,619.35 ^-"""yCT"^

CPA MÁRTHA GONZAlíZB, CONTADOR GENERAL

IAYALSITET REPRESENTANTE LEGAL

CEnilf-lCO gfjc p.' p r e s e r r í e ejemplar Puerto Santa Ana, Mz. 1 solar 8-1 Cuidad del Río E D I F I C I O T H E P O I N T 19avo.]p*(>QflcÚW(l?Í0<:íl&l4! el autorizado Teléfono; 3883026 -2838557 Celular 0997000593 Mail: auditasa «valioo.com v,/.ftanaofi[mtl,ya^/^^^ Guayaquil

- Ecuador

, ' A ; _ . . ^ c ^ r 7 T T 7 ^ , . ~ , _ „ ,D,...^',;(.'n''

XTíITAS

S, A.

AUDITORES TÉCNICOS ASOCIADOS S, A, (AUTJITASA) AUDITORIA, ADMINISTRACIÓN, CONTABILIDAD, FINANZAS, FIJACIÓN DE PRECIOS

I N D E U R E C S. A .

N O T A S A L O S E S T A D O S F I N A N C I E R O S P O R L O S AÑOS T E R M I N A D O S A L 31 D E D I C I E M B R E D E L 2013 Y 2012

El capital de trabajo es positivo puesto que su Activo Corriente es superior a su Pasivo Corriente: USD$ 7.108.537,01- USD$ 6.092.956,94= USD$ 1.015.580,07 Aprobación de los Estados Financieros por el año terminado al 31 de Diciembre del 2013, con fechaS 1 de enero dei 2014. a

Bases de preparación de Estados Financieros pl rrpsrnts

ejemplar

Puerto Santa Ana, Mz. 1 solar 8-1 Cuidad del Río EDIFICIO T H E POINT íSlava.'^W&tíéití^^.cm'fí Teléfono: 3883026 - 2838557 Celular 0997000593 Mail: auditasaflvahoo.comv / óc..¿atfr»hrli^TJt'^[^{^{gH^ Guayaquil - Ecuador

^-^RTIFIC^Pque

autorizado

AuDITAsA

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ENE

Los Estados Financieros han sido preparados con las Normas Internacionales conforme a los Principios de Contabilidad, Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF)^ emitidas por el lASB ( I N T E R N A T I O N A L ACCOLOSniNG S T A N D A R D BOARD) que han sido adoptadas en el Ecuador y representan la adopción integral, explícita y sin reservas de las referidas Normas Internacionales y aplicadas de manera uniforme. A los ejercicios que se presentan. b Traducción de moneda Extranjera. a. Moneda funcional y moneda de presentación Las partidas de los Estados Financieros de la Compañía se expresan en la moneda del ambiente económico primario donde opera la entidad (moneda funcional). Los Estados Financieros se expresan en dólares estadounidenses, que es la moneda funcional y la moneda de presentación de la Compañía. Los Estados Financieros adjimtos están expresados en dólares estadouniderises. b. Transacciones y saldos .' . ,, Las transacciones de moneda extranjera, principalmente deudas con proveedores del exterior se traducen a la moneda funcional usando los tipos de cambio vigentes a las fechas de las transacciones. Las ganancias y pérdidas por diferencias en cambio que resulten del pago de tales transacciones, se reconocen en el estado de resultados, excepto cuando son diferidos en el patrimonio en transacciones que califican , , como coberturas de flujos de efectivo. Además la Compañía I N D E U R E C S.A. ha realizado las enmiendas con la aplicación efectiva y total de las N I I F . Por lo tanto no se percibe u n impacto significativo en los Estados Financieros del ejercicio de su aplicación iniciaL

c Información Financiera por segmentos La Administración de INDEUREC S.A. monitorea el negocio, el que considera desde una perspectiva positiva de mercado que s u s productos farmacéuticos de uso humano, son unos de los más importantes en el País.

u Puerto Santa Ana, Mz. 1 solar 8-1 Cuidad del Río EDIFICIO T H E POINT Í9^^ó.î^¿î<íii^étf^¿.fim^n!e Teléfono: 3883026 -2838557 Celular 0997000593 Mail: auditasa i/ vahoo.com\ToattMotíÚ^nîfy-á\;t&^.&o^ Guayaquil

ejemplar autOrlZBdo

.ÜDITAS.

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AUDITORES TÉCNICOS ASOCIADOS S, A. (AUDITASA) AUDITORIA. ADMINISTRACIÓN, CONTABILIDAD, FINANZAS, HJACIÓN DE PRECIOS

La Administración considera la presentación de los estados financieros, integrando los segmentos operacionales, es apropiac el reflejo del único segmentó reportable, los productos farmacéuticos de uso humano. c. 1 . Efectivo y equivalente de efectivo. Incluye el efectivo disponible, depósitos a la vista en bancos. c. 2.

Activos y pasivos financieros. La clasificación depende del propósito para el cual se adquirieron los activos o contrataron los pasivos. La Administración determina la clasificación de sus activos y pasivos financieros a la fecha de su reconocimiento inicial. A l 31 de diciembre del 2013 y 2012 LA CIA INDEUREC S.A. mantuvo activos financieros en las categorías de "préstamos y cuentas por cobrar". De igual forma, la Compañía solo mantuvo pasivos financieros en la categoría de "otros pasivos financieros" cuyas características se explican seguidamente:

Préstamos y cuentas por cobrar: representados en el estado de situación financiera por las cuentas

por cobrar comerciales

clientes, entidades relacionadas y otras cuentas por cobrar: son activos financieros no derivados que dan derecho a pagos fijos o determinables y que no cotizan en u n mercado activo. Se incluyen en el activo corriente, excepto por los de vencimiento mayor a 12 meses cortados desde la fecha del estado de situación financiera.

Otros pasivos financieros: Representados en el estado de situación financiera por los préstamos con entidades financieras, cuentas por pagar a entidades relacionadas, proveedores y otras cuentas por pagar. Se incluyen en el pasivo corriente, excepto por los de vencimiento mayor a 12 meses contados a partir de la fecha del estado consolidado de situación financiera.

CERTIFICO que eí presente ejemplar guarda conícrmidad con el autorizado por la S upejinls r de n f injjeC cmpaiíias. Valocés^Seguros ccnf^s>íi¡ción

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141

.líDITAS

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(AUDITASA)

AUDITORIA, ADMINISTRACIÓN, CONTABILIDAD, FINANZAS, FUACION D E PRECIOS

C.3. Reconocimiento

y medición inicial y posterior:

a) Reconocimiento: L A Q A . íNDEUREC S.A. reconoce u n activo o pasivo financiero en el estado de situación financiera a la fecha de la negociación y se reconocen cuando se comprometen a comprar o vender el activo o pagar el pasivo. b) Medición inicial: Los activos y pasivos financieros son medidos inicialmente a su valor razonable más cualquier "~" costo atribuible a la transacción/que de ser significativo, es reconocido como parte del activo o pasivo, siempre que el activo o pasivo financiero no sea designado como de valor razonable a través de ganancias y pérdidas. Con posterioridad al reconocimiento inicial, INDEUREC S.A. valoriza los mismos como se describe a continuación: c) Otros pasivos financieros: Posterior a su reconocimiento inicial, se miden al costo amortizado aplicando el método de interés efectivo. En específico, INDEUREC presenta

las

siguientes cuentas dentro de esta categoría: • Préstamos con instituciones financieras: Se registran inicialmente a su valor nominal que no difieren de su valor razonable, pues están contratados a las tasas vigentes

mercado.

existen

costos

transacciones significativas incurridos al momento de su contratación. Posteriormente se miden al costo amortizado utilizando las tasas de interés pactadas. Los intereses devengados que corresponden a préstamos y obligaciones utilizadas en el

financiamiento

de sus

operaciones se presentan en el estado consolidado de resultados integrales, bajo el rubro de gastos por intereses. Cuentas por pagar comerciales: Son obligaciones de pago por bienes o servicios adquiridos de proveedores locales

o del exterior en el curso normal de los CERTIFICO que el presente ccnfcrmidad con eí

ejemplar autorizado

Pucrtu Santa Ana, Mz. 1 solar 8-1 Cuidad del Río EÜIFICÍO T H E POINT l9avo. Piso OadfiíümnVi + ''- ^^*<de Compañías. Teléfono: 3883026 -2838557 Celular 0997000593 Mail: auditava a vahmi.om y / o•.indmiiÁ(Ú7t^aytíÍ<g^¿fitnr.<: cop Guayaquil - Ecuador \ }? V fpn-i.ni'ri 142

InsUi'iSti

/^UDITAS/\,

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negocios. Se reconocen a su valor nominal qüe^

equivalente a su costo amortizado, pues no gener intereses y son pagaderas hasta 60 días. En caso de que sus plazos de pago pactados sean mayores a 12 meses7~ se presentan como pasivos no corrientes y generan intereses, que se reconocen en el estado consolidado de resultados integrables bajo el rubro de gastos por intereses. • Cuentas

por

pagar

entidades

relacionadas:

Corresponden a obligaciones de pago principalmente por deudas adquiridas en años anteriores que son exigibles por aparte del acreedor en el corto plazo. N o devengan intereses y se registran a su valor nominal que es equivalente a su costo amortizado C.4. Deterioro de activos financieros La Cía. INDEUREC S.A., establece una provisión para pérdidas por deterioro de sus cuentas por cobrar cuando existe evidencia objetiva de que las mismas no serán capaces de cobrar todos los importes que se les adeudan de acuerdo con los términos originales de las cuentas por cobrar. La existencia de dificultades financieras significativas por parte del deudor, la probabilidad de que el deudor entre en quiebra o reorganización financiera y ia falta o mora en los pagos se consideran indicadores de que la cuenta a cobrar se ha deteriorado. A l 31 de diciembre del 2013 y del 2012 se requirió el registro de provisiones por deterioro de sus cuentas por cobrar comerciales por US$ 3.738,19 manteniéndose en los dos periodos dicha cantidad. Es importante se incremente en razón de las deudas existentes. d

Inventarios Los inventarios se registran al costo o a su valor neto de realización el que resulte menor. El costo de los productos en proceso comprenden las materias primas, la mano de obra directa, los gastos indirectos de fabricación basados en ima capacidad operativa n o r m a l y otros costos incLirridos.

nu^ P/ prps^nte Puerto Santa Ana, Mz. 1 solar 8-1 Cuidad del Río EDIFICIO T H E POINT I9avo. Piso OfiwM^(OfJ^?Íjífn(V?rí ron e; Teléfono: 3883026 -2838557 Celular 0997000593 Mail: nuditasaia'.vahoo.com v / o anamontl97Í'avahoo.cQm ^ ' . Guayaquil - Ecuador ^-^-"^^ —....^^

v'd/fres. 1/ Seau' C's 143

ejemplar au'Olliadc rn'n.n.ñ;-,r

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AliDITAS A

S. A.

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(AUDITASA)

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Propiedades, planta y equipo: Las propiedades, planta y equipo so registrados al costo histórico, menos depreciaciones

acumuladas

pérdidas por deterioro, en caso de proHucirse. El costo incluye los desembolsos directamente atribuibles a la adquisición, o construcción del activo. Los desembolsos posteriores a la compra, o adquisición solo son capitalizados cuando es probable que beneficios

económicos

futuros asociados a la inversión fluyan hacia el INDEUREC S.A. y los Costos pueden ser medidos razonablemente. Los otros desembolsos posteriores corresponden a reparaciones o mantenimiento menores y son registrados en resultados cuando son incurridos. El costo también puede incluir transferencias del patrimonio de cualquier ganancia o pérdida en contratos que califican como coberturas de flujos de efectivo de compras, de maquinarias y equipos. Los terrenos no se deprecian. La depreciación de otras propiedades, planta y equipos, es calculada linealmente basada en la vida útil estimada de los bienes del activo fijo, o de componentes significativos identificables que posean vidas útiles diferenciadas, y no considera valores residuales, debido a que la Administración de INDEUREC S.A. estima que el valor de realización de sus propiedades y equipos al término de su vida útil será irrelevante. Las estimaciones de vidas útiles y valores residuales de los activos fijos son revisadas, y ajustadas si es necesario, a cada fecha de cierre de los estados financieros consolidados. Las vidas útiles estimadas de propiedades, plantas y equipos son las siguientes: T I F O D E BIENES M A Q U I N A R I A S Y EQUIPOS C O N S T R U C C I O N E S EN PROCESO EDIFICIOS VEHÍCULOS MUEBLES Y ENSERES EQUIPOS DE C O M P U T A C I Ó N TERRENOS

AÑOS 10 25 25 5

% 10 4 4 20

10 3 0

10 33,33 0

Las pérdidas y ganancias por la venta de propiedades, planta y equipos, se calculan comparando los ingresos obtenidos con el valor en libros y se incluyen en el estado consolidado de resultados integrales. 15

Puerto Santa Ana, Mz. 1 solar 8-1 Cuidad del Rio EDll iCIO T H E POINT 19avo. Pig(tQ^míhNo^;.,91^^ ^ 557 Celular 0997000593 Mail: auditasa «Aahoo.com y / o an:^^ti^^Í^^|^^j^q^^pK Teléfono: 3883026 - 2838557 co Guayaquil - Ecuador per

la^.S4^Kr¡i¡n:i:Un

XTÜITAS.

S. A.

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Cuando el valor en libros de u n activo de propiedad, planta y equipos excede a su monto recuperable, este es reducido inmediatamente ha su valor recuperable. Los intereses y otros costos de endeudamiento se capitalizan siempre y cuando estén relacionados con la construcción de activos califícables. U n activo calificable es aquel que requiere de u n tiempo prolongado para que esté listo para su uso, período que la Administración ha definido como mayor a u n año. A l 31 de diciembre del 2013 y 2012. /

Impuesto a la renta corriente y diferido El gasto por impuesto a la renta del año comprende el impuesto a la renta corriente y eí diferido. El impuesto se reconoce en el estado de resultados integrales, excepto cuando se trata de partidas que se reconocen directamente en el patrimonio. En este caso el impuesto también se reconoce en otros resultados integrales o directamente en el patrimonio.

Impuesto a la renta corriente El cargo por impuesto a la renta corriente, se calcula mediante la tasa de impuesto aplicable a las utilidades gravables y se carga a los resultados del año en que se devenga con base en el impuesto por pagar exigible. Las normas tributarias vigentes establecen una tasa de impuesto del 22% (2012:23%) de las utiUdades gravables. A partir del ejercicio fiscal 2010 entro en vigor la norma que pago de u n " anticipo mínimo de impuesto a la renta", cuyo calculado en función de las cifras reportadas el año anterior 0.2% del patrimonio, 0.2% de los costos y gastos deducibles, los ingresos gravables y 0.4% de los activos.

exige el valor es sobre el 0.4% de

La referida norma estableció que en caso de que el impuesto a la renta causado sea menor que el monto del anticipo mínimo, este úiltimo se convertirá en impuesto a la renta definitivo, a menos que el contribuyente solicite al Servicio de Rentas Internas su devolución, lo cual podría ser aplicable, de acuerdo con la norma que rige la devolución de este anticipo.

Puerto Santa Ana, Mz. 1 solar 8-1 Cuidad del Río E D I F I C I O T H E POINT 19avo. Piso Oficina No. 1914 Teléfono: 3883026 -2838557 Celular 0997000593 Mail: ^luditasaft^vahoo.cumy / o anJHttfhIlgPSa vaha<g¿itfrfP-^^^^g c¡cmpla! Guayaquil - Ecuador au?.rda ccnfzmidad con e/ autonzsóo jof ia Sji^errrrTBoencirrh^iompanias or Vüíafesj Seguros cpnfi

145 DIRECTOR:

NiCiCiL DE ;iiCRi?:C,C'- Y REGISTE"

/\UDITAS/\.

A U D I T O R E S T É C N I C O S A S O C I A D O S S. A . ( A U D I T A S A ) AUDITORIA, ACÍMTNISTRACIÓR CONTABILIDAD, FINANZAS. FIJACIÓN D E PRECIOS

•

. Durante el 2013 y 2012 INDEUREC registro como impuesto a la remal '-corriente causado el valor determinado sobre la base del 22% (2012:. • 23%) sobre las utilidades gravables puerto que este valor fue mayor Wl, anticipo mínimo del impuesto a la renta correspondiente. h

Beneficios a los empleados •

Beneficios de corto plazo: Se registran en el rubro de provisiones del estado consolidado de situación financiera y corresponden principalmente a:

•

L a participación de los trabajadores en las utilidades: Calculada en función del 15% de la u t i l i d a d contable anual antes del impuesto a la renta, según lo establecido por la legislación ecuatoriana vigente. Se registra con cargo a resultados y se presenta como parte del costo de ventas, los gastos administrativos o gastos de ventas en función de la labor de la persona beneficiarla de este beneficio.

•

Vacaciones: Se registra el costo correspondiente a las vacaciones del personal sobre una base devengada.

•

Décimo Tercer y Décimo cuarto: Se provisionan y pagan de acuerdo a la legislación vigente en el Ecuador.

Beneficios de largo plazo {jubilación Patronal,

Desahucio):

Provisiones de Jubilación Patronal y Desahucio. INDEUREC S.A. tiene u n plan de beneficio definido para jubilación patronal, normado y requerido por las leyes laborales ecuatorianas. Adicionalmente de acuerdo a las leyes vigentes, en los casos de terminación de la relación laboral por desahucio solicitado por el empleador o por el trabajador, el empleador bonificara al trabajador con el veinticinco por ciento del equivalente a la última remuneración mensual por cada uno de los años de servicios prestados a la misma empresa o empleador, este beneficio se denomina desahucio. INDEUREC S.A determina anualmente la provisión para jubilación patronal y desahucio con base a u n estudio actuarial y se reconocen con cargo a los costos y gastos (resultados) del año aplicado.

Quv ^'présenle

ejemplar

l'uertoSanta Ana, M z . l solar 8-1 Cuidad del Río E D I F I C I O T H E POINT 19avo. Pisftqfwfl5^íífl/íí»McJ.^fy COn el autOfizñdO Teléfono: 3883026 -2838557 Celular 0997000593 Mail: auditasa'ayahoo.com y / o anan|tM^197d;<¿valy>o.copi-^... Ccmpsñ'dS Guayaquil - Ecuador i CIO'

XDITAS.

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(AUDITASA)

AUDITORIA, ADMINISTRACIÓN. CONTABILIDAD, FINANZAS. FUACIÓN D E PRECIOS

Las hipótesis actiiariales iBcluyen variables como son, en adición tasa de descuento, tasa de mortalidad, edad, sexo, años de servi remuneraciones, incrementos h i t u r o s de remuneraciones, tasa rotación, entre otras. j

Reconocimiento de ingresos Los ingresos comprenden el valor razonable de lo cobrado o por cobrar por la venta de sus productos en el curso normal de sus operaciones.

k Distribución de dividendos La distribución de dividendos a los accionistas de I N D E U R E C S.A. Deducen del patrimonio y se reconocen como pasivos corrientes en los estados financieros consolidados en el período en el que los dividendos se aprueban por los accionistas de la Empresa. l

Estimaciones y Criterios Contables

Significativos

La preparación de estados financieros requiere que la Administración realice estimaciones y utilice supuestos que afectan los montos incluidos en estos estados financieros y sus notas relacionadas. Las estimaciones realizadas y supuestos utilizados por INDEUREC S.A. se encuentran basados en la experiencia histórica, cambios en la industria e información suministrada por fuentes extemas calificadas. Sin embargo, los resultados finales podrían diferir de las estimaciones bajo ciertas condiciones. Las estimaciones y políticas contables significativas son definidas como aquellas que son importantes para reflejar correctamente la situación financiera y los resultados de INDEUREC S.A. y las que requieren u n alto grado de juicio por parte de la Administración. Las principales estimaciones y aplicaciones del criterio profesional se encuentran relacionadas con los siguientes conceptos:

• Provisiones por beneficios

a empleados:

Las hipótesis

empleadas en el cálculo actuarial de Jubilación patronal y Desahucio - Para lo cual se utiliza estudios actuariales.

Propiedades, plantas y equipos: La determinación de las vidas útiles y valor residual se evalúan al cierre de cada año i: Puerto Santa Ana, Mz. I solar 8-1 Cuidad dei Rio EDIFICIO T H E POINT 19avo. PisoOficinmNu. tol4'fíía COn el avtoriZSdC Teléfono: 3883026 -2838557 Celular 0997000593 Mail: ^tjdilasa a vahoo.CQm y / o anamon^l}»/t^f .V)iho<)4:oifr ncia dO Compañías Guayaquil - Ecuador -/o/eS V Sca; r O T ^ f j e S O ce

{ 9

147 • . ; C I C ' . : L DE ÍUTORZ:CICS Y R E G Í " " '

.UDITASA S. A.

A U D I T O R E S T É C N I C O S A S O C I A D O S S- A - ( A U D I T A S A ) A U D I T O R I A , A D M I N I S T R A C I Ó N , C O N T A B I L I D A D , F I N A N Z A S . F I J A C I Ó N DE PRECIOS

20 ENE 2016

Impuesto a la renta diferido: INDEUREC S.A. ha realizadc estimación de sus impuestos diferidos considerando que to^as las diferencias entre el valor en libros y la base tributaria de activos y pasivos (ftmdamentalmente efectos de la adopción de las NIIF) se revertirán en el futuro. A partir del 2012 la Administración de INDEUREC S.A., basada en el criterio de sus asesores tributarios, considera que las nuevas disposiciones tributarias vigentes permiten la deducción de la depreciación de los reavaiúos que INDEUREC S.A. realizó de sus propiedades, maquinarias y equipos, por adopción de NIIF. m Riesgo de Crédito El riesgo de crédito surge del efectivo y equivalentes de efectivo, instrumentos financieros derivados y depósitos en bancos e instituciones financieras, que incluye a los saldos pendientes de las cuentas por cobrar y a las transacciones comprometidas. Respecto de bancos e instituciones financieras, solo se acepta a instituciones cuyas calificaciones de riesgo independientes determinen niveles de ' solvencia que garanticen estabilidad, dinámica y respaldo a Jas inversiones de INDEUREC S.A. . . INDEUREC S.A. mantiene su efectivo y equivalentes de efectivo en . instituciones financieras con las siguientes calificaciones: CALIFICACIÓN

ENTIDAD FINANCIERA

2013

2012

B a n c o Pichincha C.A.

AAA-

B a n c o B o l i v a r i a n o S.A.

AAA-

B a n c o Pacifico S.A.

AAA-

Banco Produbanco

AAA-

Riesgo de Liquidez La principal fuente de liquidez son los flujos de efectivo provenientes de sus actividades comerciales. Para administrar la liquidez de corto plazo, INDEUREC S.A. se basa en los flujos de caja proyectados para i m período de doce meses. Los excedentes de efectivo mantenido por INDEUREC S.A. y saldos por encima del requerido para la administración del capital de trabajo C £ / ? ^ / C O aup P I rrcscntc

ejempíai

Puerto Santa Ana, Mz. 1 solar 8-1 Cuidad del Río EDIFICIO T H E POINT 19avo:T'iSa^fí(ÍÍAa^6M'WÍ ^On el aUtOfiZSdC Teléfono: 3883026 -2838557 Celular 0997000593 Mail: ;iuditasa o vahoo.com y / o anilróarfl4»TI>fHfiilii>fl Wiffl de CoripsñÍBS. Guayaquil - Ecuador

148

.UDTTAS.

S. A.

A U D I T O R E S T E C N I C O S A S O C I A D O S S. A . ( A U D I T A S A ) AUDITORIA, ADMINISTRACIÓN, CONTABUJDAD, FINANZAS, FUACIÓN D E PRECIOS

se administran en inversiones temporales de renta fija que gener intereses.

''^'•""-^

El cuadro a confinuación analiza los pasivos financieros no deriva de INDEUREC S.A. remanentes a la fecha del estado de situación financiera hasta la fecha de su vencimiento. Los montos revelados en el cuadro son los siguientes: AL 31 DE DICIEMBRE

DEL 2013

ENTRE

1 Y2

AÑOS

ENTRE2

Préstamos con institucines financieras Ctas. Por Pagar comerciales y otras

1.790.316,49

Ctas por Pagar

3.702.621,45 889.524,12

Ctas. Por Pagar entidades Relacionadas AL 31 DE DICIEMBRE

ENTRE

DEL 2012

1 Y2

AÑOS

ENTRE2Y5AÑ0S

Préstamos c o n institucines financieras

819.444,41

Ctas. Por Pagar comerciales y otras

1.026.471,49

í^

Ctas por Pagar

318.073,69

Ctas. Por Pagar entidades Relacionadas

AÑOS

978.492,01

Categorías de Instrumentos

42.227,54

1.416.475,32

Financieros

• CATEGORÍAS

DE INSTRUMENTOS

FINANCIEROS 2013

CATEGORIAS

INSTRUMENTOS

CORRIENTE USD$

ACTIVOS

FINANCIEROS

MEDIDOS

FINANCIEROS

COSTO

AMORTIZADO

MEDIDOS

CORRIENTE

USD$

34.368,20

42.619,15

540.076,01

1.078.759,27

13.871,73

5.716,49

o t r a s Cuentas por Cobrar

526.204,28

1.073.042,78

TOTAL DE ACTIVOS

574.444,21

1.121.378,42

FINANCIEROS

COSTO

AMORTIZADO

FINANCIEROS

MEDIDOS

CORRIENTE USD$

Cuentas por Cobrar Comerciales

PASIVOS

USD$

COSTO

Efectivo y Equivalente de Efectivo

ACTIVOS

2012

Prestamos a Entidades Financieras

1.248.278,48

1.520.529,02

566.278,34

1.279.628,56

C t a s p o r P a g a r C o m . y O t r a s C t a s p o r Pagar

3.540.024,16

172.596,29

184.475,00

133.598,69

Ctas por P a g a r a entidades Relacionadas TOTAL DE ACTIVOS

FINANCIEROS

889.523,12 5.677.825,76

1.458.702,86 1.693.125,31

2.209.456,20

1.413.227,25

20 Puerto Santa Ana, Mz. 1 solar 8-1 Cuidad del Río E D I F I C I O TIÍE POINT 19avo. PÍs6íííitfÉÁÍr4¿.q9?4f' presente ^J^^np/af Teléfono: 3883026 -2838557 Celular 0997000593 MaJI: auditasaitvahoo.com y / o anamoflfljff EBHáflyrtttjMriBÍ "^^n 6/ autor/zaoo P¡fnnrnf.¿ñ de Compamas, Guayaquil - Ecuador •/al "o 149

Seauros

ciar

.UDÍTAS.

S. A.

A U D I T O R E S T É C N I C O S A S O C I A D O S S A, ( A U D I T A S A ) AUDOORIA', ADMINISTRACIÓN, CONTABILIDAD, FINANZAS, FUACIÓN D E PRECIOS

ZO £NÍ^

p Inflación

El poder adquisitivo de la moneda ecuatoriana, según lo mide el índice general de los precios al consumidor calculado por el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos, es como sigue: ^--'-i^ A N O T E R M I N A D O A L 31 D E DICIEMBRE DEL

I^^^^^

% DE INFLACION

2009

4,32%

2010

3,39%

2011

5,53%

2012

4,16%

2013

2,70%

Fijación de precios Mediante ley N o . 152 dei 4 de mayo de 1992, fue creado el consejo de Fijación de precios de medicamentos de uso humano integrados por los Ministros de Salud Pública, de Comercio Exterior, Industrialización y Pesca, y u n representante del Honorable Consejo Nacional conforme Decreto N o . 1076 pubhcado en el Registro Oficial N o . 253 de febrero 9 de 1998, el Gobierno Nacional emitió las Normas Administrativas para Fijación, Revisión, Reajuste y Control de Medicamentos de uso Humano, correspondiéndole al mencionado Consejo, fijar, revisar, reajustar y controlar los precios de comercialización de los productos farmacéuticos, de acuerdo con estas disposiciones, los precios de los medicamentos de consumo humano se encuentran regulados

3.- C A J A B A N C O S A l 31 de diciembre del 2013 Y 2012, la cuenta presentó los siguientes saldos: CAJA CHICA MANTENIMIENTO CAJA CHICA LIGIA GUTIERREZ MARIETA ZAMBRANO BANCO D E LPACIFICO PRODUBANCO PICI-IINCHA

2013 210,91 500,00 81,09 3.315,78 28.218,57 2.041,85

500,00 299,97 1.839,90 33.914,90 6.064,38

T O T A L CAJA

34.368,20

42.619,15

B A N C O S

2012

Puerto Santa Ana, Mz. 1 solar 8-1 Cuidad del Rio E D I F I C I O T H E POINT 19avo. Piso Oficina No. 1914 Teléfono: 3883026 -2838557 Celular 0997000593 Mail: audit»sao:vahoo.com v / o aajuWMM»7Hi «fryj^Mf e;emp/3f Guayaquil - Ecuador q;já)da confcKiiioai con el autorízadc e Compañ/as por 150

A ÜDITAS.

S. A.

A U D I T O R E S T É C N I C O S A S O C I A D O S S. A , ( A U D I T A S A ) AUDITORIA, ADMINISTRACIÓN, CONTABILIDAD, FINANZAS. FUACIÓN D E PRECIOS

4.-CUENTAS P O R C O B R A R Al 31 de diciembre del 2013 y 2012, presentó los siguientes s cuenta: 2013

MAURICIO AYALA SALCEDO PASCUAL RODRIGUEZ MERCEDES PATINO ARZUBE W I L L I A N MITE ZAMBRANO TORRES VERA MANUEL O T R A S C U E N T . POR COBRAR E M P L E A D O S T O T A L CTAS. POR COBRAR

2012

953,76 2597,79

1789,95 142,74 1841,25 894,58 0,00 1047,97

13871,73

5716,49

5238,19 121,35 4960,64 0,00

5.-INVENTARIOS A l 31 de diciembre del 2013 y 2012 la cuenta presentó los siguientes saldos: 2013

2012

INVENTARIO DE MATERIALES Y MATERIA PRIMA

746752,92 5.359.896,20

0,00 831.410,37-

TOTAL INVENTARIOS

6.106.649,12

831.410,37

PRODUCTOS EN PROCESO

6.-PAGOS A N T I C I P A D O S Al 31 de diciembre del 2013 y 2012 la Cuenta presentó los siguientes saldos:

2012

2013

A N T I C I P O IMP. A L A R E N T A

6.264,02

ANTICIPO A PROVEEDORES

4.115,69

18.714,66 6.756,38

A N T I C I P O A P R O V E E D O R E S D E L EXTERIOR

21.826,00

S E G U R O S P A G A D O S POR A N T I C I P A D O

34.611,74

36.920,86

228.603,60

150.506,62

RETENCIONES E N L A FUENTE A N T I C I P O WALDIR A L V I A

267,60

RETENCIÓN I V A 30%

7,34

ISD R E T E N C I O N E S E N L A F U E N T E

7,34

131.865,29

TOTAL PAGOS ANTICIPADOS

427.293,68

213.173,46

22 PuertoSanta Ana, Mz. 1 solar 8-1 Cuidad del Rfo E D I F I C I O T H E POIN 1 19avo. Piso Oficina No-1914 Teléfono: 3883026 -2838557 Celular 0997000593 Mail: iudiias» « valioo.com y / o anaiififeftWkv^flA^c^^ Guayaquil - Ecuador O'/'J^.a CCr-C!'' Va!í/es

151

y Seguros

cc^n^

LUDITAS

AUDITORES,TÉCNICOS

S. A . A S O C I A D O S S. A . ( A U D I T A S A )

AUDITORIA, ADMINISTRACIÓN,

CONTABILIDAD,

FINANZAS, FUACIÓN D E PRECIOS

7.-MERCADERIAS E N T R A N S I T O A l 31 de diciembre del 2013 y 2012 la Cue"hta presento los siguientes sal

2013

PEDIDO 147/13

0,00

150,00

IMPORTACIONES VARIAS

2466,63

0,00

2.466,63

150,00

T O T A L MERCADERÍAS E N TRÁNSITO

8.-OTRAS C U E N T A S P O R C O B R A R La cuenta al 31 de diciembre del 2013 y 2012 presentó los siguientes saldos: 2012

2013 DISTRIBUIDORA GYBA

MEDICA

180,374.02 •

119,396.23

F A R M A Y A L A S.A.

81,450.06

|19,892.53

G E N E T I K A F A R M A S.A.

25,842.96

9,895.04

CUENTA INTERNA

ASCORPMIL

18,657.88

COINSEG

20,53«.96

16.00

I T A L C H E N E C U A D O R S.A. SEGUROS

549,9^9.94 31,719.18

GENERAL!

DIFARE

162,760.98

OXIALFARM

172,1^2.95

64,483.46

C U E N T A I N T E R N A A S C O R P 400

17,987.74

IMHOTEP CIA. LTDA MARITZA MONTALVO

5,314.45 ALVARADO

M A R C O VÍNICIO VEINTIMILLA

1,389.41

O C H O A

VARIOS PROVISIÓN D ECTAS.

INCOBRABLES.

TOTAL OTRAS CUENTAS POR COBRAR

2,405.24 5,905.89

16,568.52

-3,738.19

526,204.28

1,073,042.78

CERTIFICO

que el presente

guarda conícrmidad

con el

por ¡a SupeiífUendcnaade

23 Puerto Santa A n a , Mz. 1 solar 8-1 Cuidad del Río E D I F I C I O T H E POINT 19avo. Piso Oficina No. 1914 Teléfono: 3883026 -2838557 Celular 0997000593 Mail: ;iuditasaifl vahoo.com y / o anamontl971 a vahoo.coni Guayaquil - Ecuador

152

ejemplar autorizado Compañías

AlJDlTAsA

S.A.

A U D I T O R E S T É C N I C O S A S O C I A D O S S. A . ( A U D I T A S A ) AUDITORIA, ADMINISTRACIÓN, FINANZAS, FIJACIÓN D E PRECIOS

9.-PROPIEDADES Y EQUIPOS Durante el ejercicio contable del 2013 y 2012 los principales movimientos en las cuentas de Activos Fijos son los siguientes: CONCEPTOS

ADQUISICIONES

DICIEMBRE D E L

DE ENERO A

2012

DICIEMBRE

TERRmOS

1.209.445,00

EDIFICIOS

6.008.050,53

MUEBLES Y ENSERES INSTALACIONES Y ADECUACIONES EQUIPOS D E LABORATORIOS

S A L D O A L 31 D E

MAQUINARIAS Y EQUIPOS

17,294,65

75.167,35

600.462,69

218.354,15

886,27

VEHÍCULOS

312.998,91

51.480,02

15.808.869,17 {-) D E P R E C . D E A C T FIJOS

t 8 t ^

A C Í I ^

283.361,66

10.080,00

FIJO

1.173.368,74

-5.228.849,93

10.580.019,24

NIIF

GASTO

DEPRECIACIÓN

H A S T A 2012

AÑO

-1.920.196,18

2013

-300.192,60

S A L D O A L 31 D E D I C I E M B R E D E L 2013

1.209.445,00 6.227.933,98

-144,12

17.294,65

-131.724,17

-30.989,64

706.804,06

-1.387,68

-7.516,68

75.167,35

-3.002.369,79

-521.939,97

7.868.431,86

-87.221,83

-26.706,72

219.240,42

-85,782,28

-37.113,90

364.478,93

283.361,66

-10.080,00

-168,00

168,00

-10.080,00

-5.228.849,93

-924.435,63

16.972.157,91

-5.228.849,93

-924.435,63

-6.153.285,56

-5.228.849,93

-924.435,63

10.818.872,35

1.173.368,74

AJUSTES SEGÚN

219.883,45

706.804,06

VENTAS

7.267.969,17

EDIFICIOS E N CONSTRUCCIÓN

BAJAS,

RECLA.

EQUIPO DE COMP. Y OFICINA

OTROS ACTIVOS

RETIRO,

-10.080,00

24 ^iigt€PSanta Ana, Mz. 1 solar 8-1 Cuidad del Río E D I F I C I O T H E POINT 19ayo. Piso Oficina No. 1914 Teléfono: 3883026 - 2838557 Celular 0997000593 Mail: ^ <Í itudilasa(a vahoo.ctiin y / o anamoníl ''71 a vahuo.cóin Guayaquil - Ecuador .•

.UDITAS

S. A.

AUDITORESTÉCNICOS ASOCIADOS S A

(AUDITASA)

AUDITORIA,'ADMINISTRACIÓN, CONTABILIDAD, FINANZAS, FUACION D E PRECIOS

lO.-CUENTAS Y D O C U M E N T O S POR PAGAR En esta cuenta se presentan los siguientes saldos al 31 de diciembre de 2013 y 2012.

2013

GENERALI ECUADOR PROVEEDORES VARIOS LOCALES WALDIR ALVIA MAPFRE ATLAS OPTICA CUENTAS POR PAGAR ABC GOTUPLAST SA. XIAMEN FOREVER GREEN NINGBO POLYDRUG OTROS DOCUMENTOS POR COBRAR DOCUMENTOS POR PAGAR FARMAYALA ITALCHEN ECUADOR AYALA SALCEDO EMPAQUE FARMACEUllCO ECUADOR S.A. VARIOS CUENTAS POR PAGAR TOTAL CUENTAS POR PAGAR RELACIONADOS TOTAL CTAS, Y DOCUMENTOS POR PAGAR

2012

16.590,00 151.955,99 1396,77 2593,53 60,00

12.424,00 '120.102,14 43,75 968,80 60,00

172.596,29

133.598,69

25.755,21

0,00

2.007097,00

184475,00

701.815,00

0,00

711.793,90 93.563,05 3.540.024,16

0,00 0,00 184.475,00

491.480,01 330.640,00 20.366,00 12.805,00 • 15.756,79 .

42.014,4?

871.047,80

42.227,54

4.583.668,25

360.301,23

ll.-BENEFICIOS Y LEYES SOCIALES Los saldos que presenta la cuenta al 31 de diciembre del 2013 y 2012 son los siguientes: 2013 UTIUDADES TRABAJADORES 57.912,93 APORTES AL lESS, SECAP Y lECE. . 14.340,35 PRÉSTAMOS AL lESS 2.709,43 DÉCIMO lERCER SUELDO 5.215,02 23.140,41 DÉCIMO CUARTO SUELDO FONDO DE RESERVA 1482,35 VACACIONES 4.555,11 SUELDOS POR PAGAR 4.320,81 113.676,41 TOTAL BENEFICIOS Y LEYES SOCIALES

-• -

61,00 • ^ ~

152,05

2012 50.511,89 9.422,64 1.188,05 3.382,28 18.168,98 870,75 1.692,93 -

85.237,52

Puerto Santa Ana, Mz. 1 solar 8-1 Cuidad dei Río EDIFICIO TIIK POINT 19avo. Piso Oflojaií^pW^ P/ prp.-:; sonto cjemplai Teléfono: 3883Ü26 -2838557 Celular 0997000593 Mail: aiiditasau >ahwKC»m y / o anamontlgf^fjj/^h^^^ el autotiiBÚQ Guayaquil - Ecuador Oí iñ Sí.pj^:tni:nceneja de Ccwpanias. Va ¡(iKtvSe a u '•ñscürtJf e s o I 154

A UDITAS. S. A.

A U D I T O R E S T É C N I C O S A S O C I A D O S S A, ( A U D I T A S A ) AUDITORIA, ADMINISTRACIÓN, CONTABILIDAD, FINANZAS, FIJACIÓN D E PRECIOS

12.-IMPUESTOS P O R P A G A R Al 31 de diciembre del 2013 y 2012, lee cuenta presentó los saldos: 2013 IMPUESTO A LA RENTA CIA. 109.598,12 IVA POR PAGAR 958,58 RETENCIÓN EL LA FUENTE 1 % 6.174,91 RETENCIÓN EL LA FUENTE 0.01% 0,04 RETENCIÓN EN LA FUENTE 2% 2.937,83 RETENCIÓN EN LA FUENTE 8% • 768,00 RETENCIÓN EN LA FUENTE 10% 11,00 RETENCIÓN DE IVA 30% 2.635,96 RETENCIÓN DE IVA 70% 12.772,19 RETENCIÓN DE IVA 100% RETENCIONES EN NÓMINA 11.477,17

TOTAL IMPUESTOS POR PAGAR

147.333,80

677,51 4.563,19 40,42 4.591,43 90.993,31

13.- D O C U M E N T O S P O R P A G A R I N S T I T U C I O N E S B A N C A R I A S A l 31 de diciembre del 2013 y 2012, la cuenta presentó los siguientes saldos: 2013 2Q12 PRODUBANCO MEDIANO PLAZO CFN CORPORACIÓN FINANCIERA

1.037.326,08 210.952,40

399.620,66 166.666,68

TOTAL DOCUMENTOS POR PAGAR

1.248.278,48

566.287,34

14.- P A S I V O A L A R G O P L A Z O A l 31 de diciembre del 2013 y 2012 presentó los si cuenta:

saldos la que pl presente

ejemplar

gtJ'Vda cor:fcFmida-d con e! autonzadc por la Supe^jii£iiaLaLi£j€ Compañías Vaioryeí^ Seauros ccf

Corporación Financiera Nacional La CFN ha otorgado 2 créditos para la Compañía:

^ Uno de ellos de USD $ 1.000.000 plazo 8 años con 2 años de gracia a un interés del 8,74% reajustables cada 90 días, otorgado el 19 de Junio dei 2008, mediante aportaciones acordadas (Operación 0020268735) 26 Puerto Santa Ana, Mz. I solar 8-1 Cuidad del Río EDIFICIO T H E POiNT 19avo. Piso Oficina No. 1914 Teléfono: 3883026 - 2838557 Celular 0997000593 Mail: juditasa (ivahoo.com y / o anamonti971 u vahoo.com Guayaquil - Ecuador

155

AuDITAsA

S.A.

A U D I T O R E S T É C N I C O S A S O C I A D O S S. A . ( A U D I T A S A ) AUDITORIA, ADNUNISTRACIÓN, CONTABILIDAD, FINANZAS, FIJACIÓN D E PRECIOS

^ Uno de eUos de USD $ 620.000 con O años de graaa a un interés del 9J792% , otorgado el 25 de Octubre dei 2012, mediante aportaciones acordadííC (Tramite T.CR-CM-2012-2018, y Operación 020424731) Deuda distribuida entre corto y largo plazo. Produbanco S.A. Produbanco ha otorgado 5 créditos. ^ E l de USD % 350.000,00 plazo 60 meses con 3 meses de gracia al cap: interés del 10,61%, otorgado el 20 de noviembre del 2008 vencimientb 25 de Octubre del 2013, forma de pago mensual, (operación 294718). ^ El de USD I 900.000,00 plazo 40 meses con O meses de gracia a un interés del 9,33%, otorgado el 12 de septiembre del 2009 vencimiento 25 de Marzo del 2013, forma de pago mensual, (operación CAR2020032444000). El de USD S 25.558,34 plazo 36 meses con O meses de gracia a un interés del 9,33%, otorgado el 13 de Octubre del 2010 vencimiento 27 de septiembre, del, 2013, forma de pago mensual, (operación 429843). El de USD $ 39.992,00 plazo 36 meses con O meses de gracia a un interés del 9,33%, otorgado el 21 de diciembre del 2011 vencimiento 12 de mayo del 2014, forma de pago mensual, (operación 567240). El de USD % 59.436,28 plazo 36 meses con O meses de gracia a un interés del 9,33%, otorgado el 6 de abril del 2012 vencimiento 20 de mayo del 2015, forma de pago mensual, (operación 615811). El de USD I 27.433,14 plazo 36 meses con O meses de gracia a un interés del 9,33%, otorgado el 23 de Mayo del 2012 vencimiento 5 de Agosto del 2015, forma de pago mensual, (operación 612400). El de USD $ 400.000,00 plazo 48 meses con O meses de gracia a un interés del 9,33%, otorgado el 28 de septiembre del 2012 vencimiento 9 de julio del 2016, forma de pago mensual, (tramite 1850781) El de USD % 200.000,00 plazo 18 meses con O meses de gracia a un interés del 9,33%, otorgado el 12 de abril del 2013 vencimiento 14 de octubre del 2013, forma de pago mensual, (operación 680024) y tramite 1899881. El de USD % 450.000,00 plazo 18 meses con O meses de gracia a un interés del 9,33%, otorgado el 12 de abril del 2013 vencimiento 10 de junio del 2014, forma de pago mensual, (operación 709810) y tramite 1934773. C^_'^'r\r2?.Ci nn(> fli nrpsente

ejemplai

PuertoSanta Ana, M z . l solar 8-1 Cuidad del Río E D I F I C I O T H E POINT 19aVoVPfitfOíiíííM í4.1#<¥l ^' autcrizadc Teléfono: 3883026 -2838557 Celular 0997000593 Mail: auditasaía. vahoo.com y (.orimii^OfUii^kd'VétifmimCQmpañ Guayaquil - Ecuador

156

AuDITAsA

S.A.

A U D I T O R E S T E C N I C O S A S O C I A D O S S. A .

(AUDITASA)

AUDITORIA.' ADMINISTRACIÓN, CONTABILIDAD, FINANZAS. FIJACIÓN D E PRECIOS

^ E l de USD % 600.000,00 plazo 36 meses con O meses de gracia a un^terés d d ,'( 9,33%, otorgado el 22 de octubre del 2013 vencimiento 6 de forma de pago mensual, (operación 793017) y tramite 2042998 ^ E l de USD $ 18.193,00 plazo 24 meses con O meses de gracia a un interés Jdel 9,33%, otorgado el 28 de octubre del 2013 vencimiento 19 de octubre del 2(/l5, forma de pago mensual, (operación 796279) y tramite 2066395. ^ E l de USD I 18.193,00 plazo 24 meses con O meses de gracia a un interés del 9,33%, otorgado el 28 de ocmbre del 2013 vencimiento 28 de ocmbre del 2015, forma de pago mensual, (operación 7955540) y tramite 2066459. El de USD $ 300.000,00 plazo 12 meses con O meses de gracia a un interés del 9,33%, otorgado el 18 de diciembre del 2013 vencimiento 15 de diciembre del 2014, forma de pago mensual, (operación 809159 y tramite 2079838. Los saldos actuales a corto y largo plazo son los detallados en cuadro, hemos revisado tablas de amortización. En las Cuentas por Pagar Relacionadas Son saldos de obligaciones, para capital de trabajo que generan interés durante los años 2013 estos intereses son facturados y emitida la retención. A continuación se detalla los saldos de las Cuentas por Pagar largo Plazo:

2013

OBLIGACIONES BANCARIAS N O CORRIENTES PRODUBANCO (OPERACIÓN 294718) (2020014835000) CFN C U E N T A S P O R P A G A R RELAaONADOS L A R G O P L A Z O

ASCORPlOO ASCORP 200 SRA CECILIA SALCEDO DE AYALA ASCORP 400 ASCORP 500 OTRAS CUENTAS POR PAGAR RELACIONADOS CUENTAS PORPAGAR LARGO PLAZO

PROVISIÓN JUBILACIÓN PATRONAL PROVISIÓN POR BONIF. POR DESAHUCIO TOTAL PASIVO ALARGO PLAZO

• • 2012

1.520.529,02

1.279.628,56

18.475,32

1.416.475,32

752.989,41 767.539,61

0,00

0,00 0^ 0^ 0,00

18.475,32

282.145,22

626.850,83 652.777,73

250.000,00 550.000,00 425.000,00 100.000,00 73.000,00 18475,32

154.792,22

205.961,22 76.184,00

116.524,22 38.268,00

1.821.149,56

2.850.896,10

Puerto Santa Ana, M z . l solar 8-1 Cuidad del Río E D I F I C I O T H E POÍNT Í9avo^fSío^í3aWé^. í í m s e ' n / e e/p^ Teléfono: 3883026 -2838557 Celular 0997000593 Mail: auditasaio vaho(t.coni y / rj'^iÁ^é^ÍQmiSoM.i&m 9.1 ñtilorh Guayaquil - Ecuador ^' '>^^:{,cr, n /(-,•• c c r. FlT^hXQmcsp 9hy^ScQuros

con

UDITAS.

S. A.

A U D I T O R E S T E C N I C O S A S O C I A D O S S. A, ( A U D I T A S A ) AUDITORIA, ADMINISTRACIÓN, CONTABILIDAD. FINANZAS, FIJACIÓN D E PRECIOS

15.- C A P I T A L S O C I A L A l 31 de diciembre del 2013 y 2012 el-Capital Social de la C6m{/ama^ ^NE M ' I N D E U R E C S. A . esta conformado de la siguiente manera: 1D EJSITIFIC A C I O N

N O M B R E

A Y A L A .0923792782

M A R I A A Y A L A

S O C I O S

A Y A L A

P A T I N O

.09J62S7345

M A R I A

M E R C E D E S

A Y A L A

JOSE

S A L C E D O

M A U R I C I O P A T I N O

T I F O

D E

I N V E R S I Ó N

C A F F T A L

E C U A D O R

N A C I O N A L

100.000,00

E C U A D O R

N A C I O N A L

100.000,00

E C U A D O R

N A C I O N A L

100.000,00

E C U A D O R

N A C I O N A L

1.650.000,00

E C U A D O R

N A C I O N A L

1.050-000,00

P A T I N O

M A R I A

.0908858764

P A T I N O E L I S A

.0915619258

.0908402688

N A C I O N A L I D A

FLAUL

A R Z U B E

M E R C E D E S

E L E N A

T O T A L

3.000.000,00

Con fecha 9 de septiembre del 2013 se efectuó la cesión de derechos de las acciones, para que sean registradas en la Superintendencia de Compañías. 16.-IMPUESTO A L A R E N T A Las conciliaciones preparadas por la compaflía para establecer el Impuesto a la Renta causado A l 31 de diciembre del 2013 y 2012, ia cuenta presentó los siguientes saldos:

I I I I I

2013

2012

386.081,29

336.745,91

-57.912,93 -8.872,64 -32.024,49

-50.511,89 -14.089,91 -27.834,84

1.330,90 75.192,23

2.113,49 180.180,93

Base imponible para impuesto a la Renta

363.794,36

426.603,69

Impuesto a la Renta 22% y 23%

80.034,76

98.118,85

utilidad antes de part de trabajadores en las ulilidades de impuesto a la renta Menos 15% participación de trabajadores Otras Rentas excentas Deducción de pago de Trab. Con discapacidad Mas 15% atribuibles a renta excenta Gastos no deducibles

• „./,•-• -• 3utDíi2adc Puerto Santa Ana, Mz. 1 solar 8-1 Cuidad del Río E D I F I C I O T H E POINT 19avÓ. PiS6 Qfifcfia:No;.19H j Q^^^ Teléfono: 3883026 - 2838557 Celular 0997000593 _ _ _ _ _ 0593 Mail: auditasag vahoo.com y / o^añkMqBHff^t^tivaJKJoT^iTfr^ ' P^'''^^Guayaquil - Ecuador Pli

(

156

.ÜDITAS.

S. A,

A U D I T O R E S T É C N I C O S A S O C I A D O S S A.

(AUDITASA)

AUDITORIA, ADMINISTRACIÓN, CONTABILIDAD, FINANZAS, FUACIÓN D E PRECIOS

impuesto a la Renta 2013 y 2012 Anticipo de Impuesto calculado para los años 2014 y 2013 Impuesto a la Renta 22% y 23%

109.598,12 80.034,76

Impuesto Mínimo a pagar (mayor entre Anticipo e Imp.a la Renta calculado)

109.598,12

.118,85

El movimiento de Impuesto a la Renta pagado en los años terminados al 31 de Diciembre del 2013 y 2012, es el siguiente:

17.- E V E N T O S SUBSECUENTES Entre el 31 de Diciembre del 2013 y la fecha de preparación de estos Estados Financieros (14 de Abril del 2014), no se produjeron eventos significativos para la Administración de la Compañía INDEUREC S.A., que hayan ocasionado o sufrido algún efecto significativo sobre dichos Estados Financieros; o que se , reqtüera de ellos revelación alguna.

CERTIFICO que el presente ejemplar guarda conformidad con el autorliadc por la SupennjfnofnriM^de Compañías ValorogxScguros ccnt^piució-

Puerto Santa Ana. Mz. 1 solar 8-1 Cuidad del Rio E D I F I C I O T H E POINT 19avo. Piso Oficina No. I9I4 Teléfono: 3883026 -2838557 Celular 0997000593 Mail: audilasa gvahoo.com y / o anamont Í971 a vahoo.com Guayaquil - Ecuador

159

Hansen-Holm

I N D E U R E C S.A.

Estados Financieros Ai 31 de Diciembre del 2014 En conjunto con e! dictamen de los Auditores Independientes

CERTIFICO que el presente ejemplar gusrdd ccnfcrmidad con eí autorizado por ¡a SL^enmíendencja de Compañías. Valor d ^ T j / S e o u roscTm. ^ t s 'V uci

A/o. \ 4 i

160

/ár4iíc

Hansen-Holm S Co. Cia. Ltda. CORRESPONSAL DE M A Z A R S

Hansen-Holr

DICTAMEN DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES

A los miembros del Directorio y Accionistas de INDEUREC SA. 1

Hemos auditado los estados financieros adjuntos de INDEUREC S.A., que corWprenden el estado de situación financiera al 31 de diciembre del 2014, y los correspondientes estados de resultados integral, de cambios en el patrimonio y de flujos de efectivo por el año terminado en esa fecha, así como el resumen de políticas contables significativas y otras notas aclaratorias. Los estados financieros de INDEUREC S.A. al 31 de diciembre del 2013, fueron auditados por otros auditores cuyo infonne de fecha 14 de abril del 2014. contiene una opinión sin salvedades sobre los referidos estados financieros.

Responsabilidad de la Administración sobre los estados financieros 2.

La Administración de la Compañía es responsable de ta preparación y presentación razonable de estos estados financieros de acuerdo con las Normas Internacionales de Información Financiera, y de control interno que la Administración determine como necesario para permitir la preparación de estados financieros que no contengan distorsiones importantes debidas a fraude o error.

Responsabilidad del auditor 3.

Nuestra responsabilidad es la de expresar una opinión sobre los estados financieros adjuntos, basados en nuestra auditoría. Nuestra auditoría fue efectuada de acuerdo con Normas Internacionales de Auditoría, las cuales requieren que cumplamos con requerimientos éticos, planifiquemos y realicemos una auditoria para obtener certeza razonable sobre si los estados financieros están libres de representación errónea de importancia relativa.

Una auditoría comprende la ejecución de procedimientos para obtener evidencia de auditoría sobre los saldos y revelaciones presentadas en los estados financieros. Los procedimientos seleccionados dependen del juicio del auditor, incluyendo la evaluación de los riesgos de representación errónea de importancia relativa de los estados financieros, ya sea debido a fraude o error. Al efectuar esta evaluación de riesgo, el auditor toma en consideración el control interno relevante a la preparación y presentación razonable de tos estados financieros, para diseñar procedimientos de auditoria que sean apropiados en las circunstancias, pero no con el fin de expresar una opinión sobre la efectividad del control interno de la Compañía. Una auditoría también incluye la evaluación de si los principios de contabilidad aplicados son apropiados y si tas estimaciones contables realizadas por la Administración ^pqjiazoíi^jfje^.^^sj^fíf^npí^^p/af una evaluación de la presentación general de los estados finar)c]erQs^^^^'f,,;;c.£(j con e/ sü-fcrizídc fíjper/r'fefidencioSf Ccmcsn/as

SSSi

161

Hansen-Holm & Co. Cia. Ltda. C O R R E S P O N S A L DE M A Z A R S

Consideramos que la evidencia de auditoría que hemos obtenido es suficiente I / / apropiada para proporcionar una base para nuestra opinión de auditoria. 2 O ENE !016

Opinión 6.

En nuestra opinión, los estados financieros adjuntos presentan razonablemente en todos los aspectos importantes, la situación financiera de INDEUREC S A al 3 de diciembre del 2014, el resultado de sus operaciones, y sus flujos de efectivo por e/año terminado en esa fecha, de conformidad con Normas Internacionales de Información Financiera - NllF.

Asuntos de énfasis 7.

Al 31 de diciembre del 2014, las ventas son efectuadas en un 57% (2013: 41%) a Farmayala Pharmaceutical Company S.A. FPC y 21% (2013: 36%) a Italchem Ecuador SA,, ver Notas 1, ACTIVIDAD ECONÓMICA. 7. PARTES RELACIONADAS y 18. COMPROMISOS Y CONTINGENTES. Contratos.

A la fecha de este infonne la Compañía ha contratado asesores externos, quienes se encuentran en proceso de análisis del cumplimiento de los principios de plena competencia por las operaciones con partes relacionadas 2014, confonne lo exige la Administración Tributaria. El Infomie de Cumplimiento Tributario de INDEUREC S.A. al 31 de diciembre del 2014, por requerimiento del Servicio de Rentas Internas, se emite por separado. 4

Guayaquil, Ecuador láyól 1,201 SC.RN

CERTIFICO que el presente guarda conformidad con el

ejemplar autorizado

por /^Jíi^icníUíiaotfií:/,? de Ccnjpañias V^íores

iÚ

SGS

•

SGSL

162

Seguros de [

Hansen-Holm & Co. Cia. Ltda. CORRESPONSAL DE MAZARS

\¡(:ior

INDEUREC S.A. ESTADOS DE SITUACIÓN FINANCIERA DICIEMBRE 31. 2014 Y 2013 (Expresados en dólares de E.U.A.) Notas ACTIVOS : Efectivo Cuentas por cobrar Partes relacionadas Inventarios Gastos pagados por anticipado Otras cuentas por cobrar Total activo corriente

5 6 7 9

Propiedad, planta y equipo, neto

Obligaciones financieras Partes relacionadas Obligaciones por beneficios a los empleados Impuesto diferido

—

PATRIMONIO Capital social Aportes para futuras capitalizaciones Reservas Resultados acumulados Total patrimonio

3 4,368 444,754 81,450 6,106,799 427,294 13,872 7,108,537 10,818,872

22,169,454

17,927,409

11 12 7 13

1.899,568 3,175,031 176.530 344,330 5.595,459

1,248,279 3,712,620 871,048 261,011 6,092,958

11 7 14 16

1.790,830 176,960 331,559 142,203

1,520,529 18,475 282,145 0

17 17 17 17

3,000,000 10,500,000 21,931 610,512 14,132,443

3,000,000 6,500,000 74 513,228 10,013,302

22,169,454

17,927,409

Total activos

S i

979.207 1,140,695 O 7,131,046 725,310 10,149 9,986,407 12,183,047

PASIVOS Y PATRIMONIO PASIVOS Obligaciones financieras Cuentas y documentos por pagar Partes relacionadas Gastos acumulados Total pasivo corriente

2014

Total pasivos y patrimonio

Las notas adjuntas son parte integrante de los estados financieros.

CPÁ'T^iy^rthá González

Ing. Mauricio Ayala Representante Legal

_:_^J^'ho.d con el

163

autorizsdc Corrjpüñi^c.

INDEUREC S.A. ESTADOS DE RESULTADOS INTEGRAL DICIEMBRE 31.2Q14Y2013 (Expresados en dรณlares de E.U.A.) Nota 18

Ventas Costo de ventas Utilidad bruta Gastos Gastos administrativos Gastos de ventas Gastos financieros Total gastos Otros ingresos, neto Utilidad antes de participaciรณn a trabajadores e impuesto a las ganancias Participaciรณn a trabajadores Impuesto a las ganancias

Utilidad neta del ejercicio

2014 15,792,518 (12,181.014)

2013 11,973,328 (7,143,400)

3,611,504

4,829,928

(1,816,903) (1,066,389) (257,486) (3,140,778)

(1,795,406) (2,419,658) (239,120) (4,454,184)

1,102

10,337

471,828

386,081

(70,774) (146.932)

(57,913) (109.598)

254,122

218,570

Las notas adjuntas son parte integrante de ios estados financieros.

CPATMรกrrtha Gonzรกlez Contadora

Ing. Mauricio Ayala Representante Legal

fff^nScgu'oscon 4

164

u 11 u u jjirinrfi f i i B i it ii B

if if jBTii IIII u ti u 11

INDEUREC S.A. ESTADOS DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO DICIEMBRE 31. 2014 Y 2013 (Expresados en dólares de E.U.A.)

Saldos a diciembre 31, 2012

Capital social

Aportes para Reserva Reserva futuras legal facultativa capitalizaciones

3,000,000

Transferencia a reservas de capital Aportes para futuras capitalizaciones Utilidad neta del ejercicio Saldos a diciembre 31, 2013

a diciembre 31, 2014

5,943,494

293.708 (1,012,174)

(443,494) 1,000,000

443,494

6,500.000

737,202 (1,012,174)

21,857

Transferencia a reserva legal Aportes para futuras capitalizaciones, ver Nota 17. PATRIMONIO Ajustes, ver Nota 17. PATRIMONIO UttIidád neta dei ejercicio adés

3,000.000

Reserva de capital

Resultados acumulados Ajustes por primera Total adopción Utilidades resultados NllF acumuladas acumulados 569,630

(148,836)

8,794,732

218,570

443,494 0 218,570

0 1,000,000 218,570

788,200

513,228 10,013.302

(21,857)

(134,981) 254,122

0 (134,981) 254,122

4.0pO,000 (134,981) 254.122

4,000,000 •

3,000,000

•«,. •

21,864

10,500,000

737,202 (1,012,174)

Las notas adjuntas son parte integrante de los estados financieros.

Ing. Mauricio Á ^ l a - ~ - - _ Representante Legal

T : ^ ; ' Martha'Gon7ález Contadora

Total

885,484

610,512 14,132,443

(Expresados en dólares de E.U.A.) 2014 FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE OPERACIÓN: Utilidad neta del ejercicio 254,122 Ajustes para reconciliar la utilidad neta del ejercicio con el efectivo neto (utilizado) provisto en actividades de operación Depreciación 1,052,898 Participación a trabajadores e impuesto a las ganancias 217,706 Obligaciones por beneficios a los empleados 52,546 Baja de cuentas de dudoso cobro 0 Cambios netos en activos v pasivos Cuentas por cobrar (614,491) Inventarios (1,024,247) Gastos pagados por anticipado y otros (294,293) Cuentas, documentos por pagar y otros (1,397,539) Efectivo neto (utilizado) provisto en actividades de operación (1,753,298)

538,683 (5,272,922) (214,120) 4,161,515 640,226

FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE INVERSIÓN: Adquisición de propiedad, planta y equipo, neto Efectivo neto (utilizado) en actividades de inversión

(2,401,829) (2,401,829)

(1,173,369) (1,173,369)

941,481 158,485 4,000,000 5,099,966

922,892 (1,398,000) 1,000,000 524,892

944,839

(8,251)

34,368

42,619

979,207

34,368

FLUJOS DE EFECTIVO POR ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN: Obligaciones financieras Partes relacionadas a largo plazo Aumento de capital Efectivo neto provisto en actividades de financiación Aumento (disminución) neto en efectivo Efectivo al comienzo del año Efectivo al final del año

201 t 218,570 924,436 167,511 127,353 (10,800)

Las notas adjuntas son parte integrante de tos estados financieros.

CPATMartfia González Contadora

Ing. Mauricio Ayata Representante Legal

CERTIFICO que el ry^sont'^Ji^^^^^^^ por

166

íaS^A^^^^í^^e.^^*^^

INDEURECS.A. *

NOTAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS DICIEMBRE 31. 2014 Y 2013 (Expresadas en dólares de E.U.A.) 1. ACTIVIDAD ECONÓMICA La Compañía INDUSTRIAS EUROFARMA DEL ECUADOR. INDEUREC S.A. se constituyó en ta ciudad de Guayaquil el 29 de diciembre de 1992, su objetivtyes la fabricación de productos farmacéuticos para uso humano. Según Resolución No. 07G-DIC-0001767 con fecha 16 de marzo del 2007 cambio de denominación de Compañía INDUSTRIAS EUROFARMA DEL ECUADOR, INDEUREC S.A. por INDEUREC S.A., mediante una reforma al estatuto de incremento del capital social a US$3,000,000. Al 31 de diciembre del 2014, las ventas son efectuadas en un 57% (2013: 41%) a Farmayala Phamnaceutical Company S.A. FPC y 21% (2013: 36%) a Italchem Ecuador S.A., ver Notas 7. PARTES RELACIONADAS y 18. COMPROMISOS Y CONTINGENTES. Contratos. Los estados financieros por el año terminado el 31 de diciembre del 2014, han sido emitidos con la autorización de la Administración y serán presentados al Directorio para la aprobación de su emisión, y luego puestos en consideración de ia Junta General de Accionistas que se realizará dentro del plazo de tey, para su modificación y/o aprobación definitiva. Los estados financieros al 31 de diciembre del 2013 fueron aprobados por ta Junta Ordinaria de Accionistas de fecha 31 de enero del 2014. 2. BASES DE ELABORACIÓN CONTABLES

RESUMEN

PRINCIPALES

POLÍTICAS

Los estados financieros se han elaborado de acuerdo con las Nonnas Internacionales de Infomiaclón Financiera (NIIF Completas) emitidas por el Consejo de Nonnas Internacionales de Contabilidad (lASB), de conformidad con la Resolución SC.DS.G.09.006 emitida por la Superintendencia de Compañías (publicado en el R.O. 94 del 23.XII.09). a)

Bases de elaboración

Los estados financieros han sido preparados en base al costo histórico. El costo histórico esta generalmente basado en el valor razonable de ia contraprestación dada a cambio de bienes y servicios. El valor razonable es el precio que sería recibido por vender un activo o pagado por transferir un pasivo en una transacción ordenada entre participantes de mercado a la fecha de medición, independientemente de si dicho precio es directamente observable o estimado usando otras técnicas de valoración. En la estimación del valor razonable de un activo o pasivo, la Compañía toma en cuenta las características de un activo o un pasivo que los participantes de mercado tendrían en cuenta al fijar el precio de dicho activo o pasivo en la fecha de la medición. ,

CERTIFICO que el presente ejewpid' g{i;?rda CQrdcn}TJdad_cO!^í autofi2sd-

"to, ía ^<fpíññleí^d7rwT^

167

DIITECTOSÍ f.iCiC-.iL DÉ í JTCRiíiCtC". V

Adición al mente, para propósitos de información financiefa, el va categorizado en los niveles 1, 2 y 3, basado en el grado en que los datos d, para la medición del valor razonable son observables y la importancia de le entrada para la medición del valor razonable en su totalidad. Los niveles d de entrada se describen a continuación: • Los datos de entrada de nivel 1 son precios cotizados (sin ajusfar) en mercadeas activos para activos o pasivos idénticos a los que la Compañía puede acceder en fecha de'ia medición. • Los datos de entrada de nivel 2 son distintos de los precios cotizados incluidos en el nivel 1 que son observables para los activos o pasivos, directa o indirectamente. • Los datos de entrada de nivel 3 son datos de entrada no observables para el activo o pasivo. b) Instrumentos financieros Un instrumento financiero es cualquier contrato que dé lugar a un activo financiero en una Compañía y a un pasivo financiero o a un instrumento de patrimonio en otra Compañía. Los activos y pasivos financieros son reconocidos cuando ia Compañía se convierta en una parte de las cláusulas contractuales del instrumento. El efectivo y los deudores comerciales representan los activos financieros de la Compañía. Para propósitos de presentación del estado de flujos de efectivo, la Compañía incluye en esta cuenta caja y bancos. La mayoría de las ventas se realizan con condiciones de crédito normales, y tos valores de ios deudores comerciales no tienen intereses. Cuando el crédito se amplia más allá de las condiciones de crédito normales, los valores de deudores comerciales se miden al costo amortizado utilizando el método de interés efectivo. Al final de cada periodo sobre el que se informa, los valores en libros de los deudores comerciales se revisan para determinar si existe alguna evidencia objetiva de que no vayan a ser recuperables. Si es así, se reconoce inmediatamente en resultados una pérdida por deterioro del valor. Los acreedores comerciales y préstamos bancarios representan los pasivos financieros de la Compañía. Los acreedores comerciales son obligaciones basadas en condiciones de crédito normales y no tienen intereses. Los gastos por intereses de los préstamos bancarios se reconocen sobre la base del método del interés efectivo y se Incluyen en los gastos financieros. c)

Inventarios

Los inventarios están valuados al costo o al valor neto de realización, el menor. El costo de ios productos en proceso comprenden las materias primas, la mano de obra directa y los gastos indirectos de fabricación basados en una capacidad operativa normal y otros costos incurridos. d) Propiedad, planta y equipo La propiedad, planta y equipo son registrados a su costo histórico, menos las depreciaciones acumuladas y pérdidas por deterioro, en caso de producirse.

^ 168

^^^TIFICO que el presente ejemplar 9'-^3rdac^BSsHm4^4.j:ail^ autorizado por ííT^uperlníer.der^Cfñde' "^sl^r^^'je guras c^o^

La propiedad, planta y equipo se presentan a su valor razonable. La depreciación de los activos se registra en los resultados del año, utilizando tasas de depreciación basadas en la vida útil estimada de los bienes. Los costos de manter reparación menores se cargan a las operaciones del año. Los años de vida útil de estos activos, son los siguientes: Edificios Maquinarías y equipos Muebles y enseres Vehículos Equipos de computación e)

25 años 10 años 10 años 5 años 3 años

Obligaciones por beneficios a los empleados

El pasivo por obligaciones por beneficios a los empleados está relacionado ce n to establecido por el gobierno para pagos por largos períodos de servicio. E! gastoiy ta obligación de la Compañía de realizar pagos por beneficios a los empleados se reconocen durante los períodos de servicio de los empleados. La NIC 19 especifica la contabilidad e información a revelar de los beneficios a los empleados por parte de los empleadores. Los pasivos por los beneficios post-empleo: jubilación patronal y desahucio, son registrados en los resultados, en base al correspondiente estudio actuariat determinado por un profesional independiente. De acuerdo con disposiciones del Código de Trabajo, los trabajadores que por veinte años o más hubieran prestado sus servicios en forma continua o interrumpida, tendrán derecho a ser jubilados por sus empleadores sin perjuicio de la jubilación que les corresponde en su condición de afiliados al Instituto Ecuatoríano de Seguridad Social. En los casos de terminación de la relación laboral por desahucio solicitado por el empleador o por el trabajador, el empleador bonificará al trabajador con el 25% del equivalente a la última remuneración mensual por cada uno de los años de servicios prestados a la misma empresa o empleador. f)

Impuesto a las ganancias

El gasto por impuesto a las ganancias representa el impuesto corriente por pagar. El impuesto corriente por pagar está basado en la ganancia fiscal del año. El cargo por impuesto a las ganancias corriente será el mayor de entre e! cálculo sobre ta renta imponible del año utilizando la tasa impositiva para sociedades del 22%, sobre la suma de coeficientes que constituyen el impuesto mínimo. g)

Participación a trabaiadores

El derecho de los trabajadores al reparto de la participación en las utilidades de la empresa es calculado sobre las utilidades líquidas obtenidas en el ejercicio económico; debiendo entender por utilidad líquida el total de los ingresos menos el total de los costos y gastos. El derecho asciende al 15% de la utilidad líquida, sin ajustes tributarios salvo precios de transferencia y otras arbitrariedades, en proporción al tiempo de sen/icio prestado en la empresa durante el ejercicio económico: 10% (dos terceras partes del derecho) será destinado a todos los trabajadores, y el 5% (una tercera parte) restante será entregado al trabajador en proporción a sus cargas , familiares. --^^.^ c o n í c r n i i o ' j d c o n e/ auiomaúo <or

Id S u p e n n | e £ t í c n c í 3 de C o m p a ñ í a s , cíór

169

La Compañía reconoce un gasto y un pasivo por participación a trabajadores dísf de la utilidad liquida del ejercicio corriente en base a normas legalesi por Jo tari^ provisionan estos valores al cierre del ejercicio. fi.f: ¡í El reconocimiento, medición y presentación de este beneficio a los trabajadore tratados como un beneficio a los empleados a corto plazo, de acuerdo con la Nl^' h)

Reconocimiento de ingresos por actividades ordinarias

La Compañía reconoce los ingresos por las ventas de los productos cuando lojs riesgos y beneficios asociados son transferidos a los distribuidores o clientes finales, el flujo de beneficios económicos derivados de dicíias ventas es probable. 3. SUPUESTOS CLAVES DE LA INCERTIDUMBRE EN LA ESTIMACIÓN En la aplicación de las políticas de la Compañía, que son descritas en ta Nota 2, se requiere que la Administración haga juicios, estimaciones y supuestos del valor en libros de los activos y pasivos. Las estimaciones y supuestos asociados están basados en ta experiencia de costo histórico y otros factores que sean considerados relevantes. Los resultados actuales pueden diferir de dichas estimaciones. Las estimaciones y los supuestos subyacentes son revisados en un modelo de negocio en marcha. 4. ADMINISTRACIÓN DE RIESGO FINANCIERO Durante el curso normal de las operaciones, ta Compañía está expuesta a una variedad de riesgos financieros. El programa de administración de riesgos de la Compañía trata de minimizar potenciales efectos adversos en el desempeño financiero de la Compañía. La Gerencia Financiera de la Compañía tiene a su cargo la administración de riesgos; la cual identifica, evalúa y mitiga losriesgosfinancieros. a) Riesgo de crédito El riesgo de crédito surge del efectivo y equivalentes de efectivo, instrumentos financieros derivados y depósitos en bancos e instituciones financieras, que incluye a los saldos pendientes de las cuentas por cobrar y a las transacciones comprometidas. Respecto de bancos e instituciones financieras, solo se acepta a instituciones cuyas calificaciones de riesgo independientes determinen niveles de solvencia que garanticen estabilidad, dinámica y respaldo a las inversiones de INDEUREC S.A. b) Riesgo de liquidez Se genera cuando la compañía no puede hacer frente a las exigibilidades u obligaciones con terceros, por insuficiencia en el flujo de caja. La principal fuente de liquidez de la Compañía son los flujos de efectivo provenientes de sus actividades comerciales. Para administrar la liquidez de corlo plazo, INDEUREC S.A. se basa en los flujos de caja proyectados para un periodo de doce meses. Los excedentes de efectivo mantenidos por INDEUREC S.A. y saldos por encima del requerido para la administración del capital de trabajo se admií)i|í5^¡|^^inye^ione^^^ temporales de renta fija que generan intereses. cíjarcía conic(n)\ó?Q con e/

at/fon:adG

•"' üor ta Superir^isriCcnciB de Compañías. sdilucÍQ^

10 170

5. EFECTIVO

•

Al 31 de diciembre del 2014 y 2013, el efectivo está compuesto de la s manera: 2014 2013 Caja 937 792 Bancos (1) 978,270 33,576 979,207 34,368 (1) Al 31 de diciembre del 2014, incluye principalmente depósitos en erTerrabank US$875.794, correspondientes a aportes para futuras capitalizaciones, ver Nota ir7'. PATRIlWONIO. 6. CUENTAS POR COBRAR Al 31 de diciembre del 2014 y 2013, el saldo de las cuentas por cobrar está compuesto de la siguiente manera: 2014 2013 Clientes (1) 1,144,433 448,492 Estimación de cuentas de dudoso cobro (3,738) (3,738) 1,140,695 444,754 (1) Al 31 de diciembre del 2014. incluye principalmente cuentas por cobrar a: i) Distribuidora Farmacéutica Ecuatoriana DIFARE S.A. por US$958.677 (2013: US$162.761); y, ii) Oxialfarm S.A. por US$83,111 (2013: US$64,484). 7, PARTES RELACIONADAS Al 31 de diciembre del 2014 y 2013, el saldo de las cuentas por cobrar y por pagar en el corto plazo con partes relacionadas está compuesto de la siguiente manera: 2014 Cuentas por cobrar Farmayala Pharmaceutical Company S.A. FPC Cuentas por pagar Farmayala Pharmaceutical Company S.A. FPC Italchem Ecuador S.A. Ayala Salcedo Empaque Fannacéutico Ecuador S.A. Italmarket Ecuador S.A. Otras

2013 0_ O

81,450 81,450

55,967 120,000 0 515 0 48 176,530

491,480 330,640 20,366 12,805 10,160 5,597 871,048

A! 31 de diciembre del 2014 y 2013, el saldo de las cuentas por pagar en el largo plazo con partes relacionadas está compuesto de la siguiente manera: Infincorp S.A, Maren Peter de Arzune Andrés Eduardo Ayala

2014 170,000 6,960 O 176,960

2013 O ,5-'c^2rirO que el presenta e¡empf 18,475

''''Lr.,rrr^^ .

Seguros

co.|ResP-'

A! 31 de diciembre del 2014 y 2013. las principales transacciones coa relacionadas están compuestas de la siguiente manera: 2014 12,259,974 4,000,000 (1) 282,943 (2) 573,440

Ventas de productos farmacéuticos Aportes para futuras capitalizaciones Garantías Compra de servicios de construcción

2013' 9,182,: 9 1,000,(

^mím

246,400

(1) Ver Nota 17. PATRIMONIO. Aportes para futuras capitalizaciones. (2) Al 31 diciembre del 2014, corresponde a fiipoíeca abierta que otorga la Compañía, p^ra garantizar las obligaciones de las compañías relacionadas a favor de Produbanco, Ver Nota 18. COMPROMISOS Y CONTINGENTES. Garantías bancanas. 8. INVENTARIOS A! 31 de diciembre del 2014 y 2013, el saldo de inventarios está compuesto por lo siguiente: 2013 2014 Inventario de materiales y materia prima 5,359,896 6,517,698 Productos en proceso 746,753 517,859 Mercadería en tránsito 150 95,489 7,131,046 6,106.799 9. GASTOS PAGADOS POR ANTICIPADO Al 31 de diciembre del 2014 y 2013, los gastos pagados por anticipado se componen de la siguiente manera: 2014 2013 Anticipo a proveedores 19,789 25,942 Seguros pagados por anticipado 42,049 34,612 Impuestos por recuperar (1) 663,472 366,740 725,310 427,294 (1) Al 31 de diciembre del 2014 y 2013, el saldo de impuestos por recuperar se compone de la siguiente manera: 2014 2013 Retenciones de impuesto a las 228,604 ganancias (i) 290,242 Impuesto a la salida de divisas (i) 360,158 131,865 Anticipo de impuesto a las 6,264 23,072 ganancias Retenciones de IVA 0 7 663,472 366.740 (i) Al 31 de diciembre del 2014, incluye principalmente retenciones de impuesto a las ganancias de años anteriores por US$125,27D (2013: US$92,075) e impuesto a ta salida de divisas de años anteriores por US$10B,792 (2013: US$20,4a9). CERTiFíCO -..

auo e ' presente ejemptaf

- - . - r r ' a r o n f c r m í t í s d c o n eí a u t o n z a d c

r^rrrtñmrtrf^dc

172

Ccp-icsñias

10. PROPIEDAD. PLANTA Y EQUIPO. NETO Al 31 de diciembre del 2014 y 2013, el movimiento de propiedad, planta y equip es el siguiente: 2014

Edificios

Terrenos Saldo inicial Adiciones Ajustes Reclasíficaciones Depreciaciones acumuladas Saldo final

Maquinarias V equiPQ?

Otros

1,209,445 O O O 1,209,445

6.227,934 191,850 (109) 149,820 6.569,495

7,868,432 1.437.345 O O 9.305,777

1,666.347 772.634 15,353 (149,820) 2,304,514

19,389,231;i

(2,542,756)

(4,136,572)

(526,856)

(7,206,184)

1.209.445

4.026,739

5,169,205

1,777,658

12,183,047

Otros

Tptal

2013

Terrenos Saldo inicial Adiciones Ventas y/o bajas

1.209,445 0 0 1,209.445

6,008,051 219.883 0 5.227,934

7,267.969 600,463 0 7,858,432

1,323,404 353,023 (10,080) 1,666,347

15,808,869 1.173,369 (10,080) 16,972,158

(2,220.389)

(3.524,310)

(408,587)

(6,153,286)

1.209,445

4,007,545

4,344,122

1,257,760

10,818.872

Depreciaciones acumuladas Saldo final

Edificios

Maauinarias V eaulDCs

11. OBLIGACIONES FINANCIERAS Ai 31 de diciembre del 2014 y 2013, las obligaciones financieras se componen de la siguiente manera: 2014 Porción Porción corto plazo largo plazo Total Produbanco Préstamos con vencimientos hasta septiembre del 2018. a una tasa de interés entre el 7.5% y 8.95% anual (1) 1,640.264 1,350,836 2,991,100 Corporación Financiera Nacional Préstamos con vencimientos hasta septiembre del 2019, a una tasa de interés entre el 8.5% y 9 73% anual (1) 259,304 439,994 699,298 1.899,568 1,790.830 3,690,398 (1) Obligaciones financieras garantizadas con garantías bancarias, ver Nota 18. COMPROMISOS Y CONTINGENTES. Garantías bancarias.

CERTIFICO que el presente gvp.rda conícrmiCod con el : j c r Í5 Sii^errrmitm^i^ Co.npafj/as

13 173

ejetnpls' autoñzaot

10 ENE 2016

Porción corto plazo

Produbanco Préstamos con vencimientos hasta julio del 2016, a una tasa de interés del 8.95% anual (1) 1,037,326 Corporación Financiera Nacional Préstamos con vencimientos hasta septiembre del 2019, a una tasa de interés entre el 8.5% y 9.73% anual (1) 210,953 1.248,279

2013 ; Porción^ largo plazo

767,540 1,520,529

978493 2,769,808

12. CUENTAS Y DOCUMENTOS POR PAGAR Al 31 de diciembre del 2014 y 2013. el saldo de las cuentas por pagar está compuesto de la siguiente manera: 2014 2013 203,903 172,596 Cuentas por pagar 3,540,024 Documentos por pagar (1) 2,971,128 3,175,031 3,712,620 (1) Al 31 de diciembre del 2014, incluye principalmente saldos por pagar a: i) Xiamen Forever Green por US$831,380 (2013: US$2,007,097); ii) Meha Chemicals por US$816,726 (2013: US$0); iii) Cefenisa por USS497,000 (2013: US$0); iv) Polidrug por US$357,804 (2013: US$711,794); y, v) Ningo por US$249,029 (2013: USS701,815). 13. GASTOS ACUMULADOS Al 31 de diciembre del 2014 y 2013, los gastos acumulados se forman de la siguiente manera: 2013 2014 113,677 Obligaciones laborales (1) 154,570 147,334 Obligaciones tributarias (2) 189,760 344.330 261,011 (1) AI 31 de diciembre del 2014, las obligaciones laborales están compuestas principalmente por USS70,774 de participación a trabajadores (2013: US$57,913), US$26,043 (2013; US$5,215) de décimo tercer sueldo y USS32,047 (2013: US$23,140) de décimo cuarto sueldo. (2) Al 31 de diciembre del 2014, incluye principalmente impuesto a las ganancias por US$159,601 (2013: US$109,598). 14. OBLIGACIONES POR BENEFICIOS A LOS EMPLEADOS De acuerdo con disposiciones del Código del Trabajo, los trabajadores que por veinte años o más hubieran prestado sus servicios en fonma continuada o interrumpida, tendrán derecho a ser jubilados por sus empleadores sin perjuicio de la jubilación que les corresponde en su condición de afiliados al instituto Ecuatoriano de Seguridad Social. CERTIFICO aue el presente ejemplar a'sarcid conlcrmidad cor) el autoriJáóc pjr !a SupennlenoonciB de Compañías •Respíuciór

Zl^ CE -ÍJICKIZ:C;';-. V «tG''^'

174

De acuerdo con disposiciones del Código del Trabajo, en los casogí de tfcrmtnacior la relación laboral por desahucio solicitado por el empleador o fíor a trabajad^ empleador bonificará al trabajador con el 25% del equivalente a la última remunt mensual por cada uno de los años de servicios prestados a la misrna-ertíprefsa. empleador. Al 31 de diciembre del 2014 y 2013, la Compañía tiene registrada una provisjDn por jubilación patronal y por desahucio sustentada en un estudio actuarial preparado por Actuarla Consultores Cía., Ltda., el movimiento de las provisiones es el siguieni

Saldo al 31 de diciembre del 2012 Provisión del periodo Saldo al 31 de diciembre del 2013 Provisión del período Pagos efectuados Saldo al 31 de diciembre del 2014

Jubilación oatronal 116,524 89,437 205,961 49,558 0 255,519

Desahucio 38,268 37,916 76,184 2,988 (3.132) 76,040

Total 154,792 127,353 282,145 52,546 (3,132) 331,559

15. IMPUESTO A LAS GANANCIAS De acuerdo con disposiciones legales ta tarifa para el impuesto a las ganancias, se establece en el 22%, disminuyéndose en un 10% cuando los resultados se capitalizan. La conciliación entre la utilidad según estados financieros y la utilidad gravable, es como sigue: 2014 2013 Utilidad antes de participación a trabajadores e impuesto a las ganancias 471,828 386,081 Participación a trabajadores (70.774) (57,913) Otras rentas exentas 0 (8,873) Deducción por pago a trabajadores con discapacidad 0 (32,024) 15% atribuíbles a rentas exentas 0 1,331 Gastos no deducibles 247,426 75,192 648,480 363,794 Utilidad gravable Impuesto corriente 142,666 80,035 Anticipo mínimo determinado 159,601 109,598 Impuesto diferido (12,669) 0 Impuesto a las ganancias 146,932 109,598 16. IMPUESTO DIFERIDO De acuerdo al método del pasivo basado en el estado de situación financiera, el pasivo por impuesto diferido es: 2014 2013 O Saldo inicial 154,872 Ajuste años anteriores (1) (12,669) Ajuste del año 142,203 Saldo final (1) Ver Nota 17. PATRIMONIO. Ajuste a resultados acumulados.

CERTIFICO que el presente ejempíd' <-.-.!da confcrmidad con el autorizadf V-ilores y Seguros con Re.

ENE 2016 17. PATRIMONIO Capital social El capital pagado de la Compañía está compuesto 3,000,000 de acetone£\or(lrn|das y* nominativas de US$1 cada una. y^'•'^''"^^í"*^ fj ^ Con fecha 9 de septiembre del 2013, se efectuó la cesión de.derechos di'tas acciones, para que sean registradas en la Superintendencia de Compañías, Valo es y Seguros. Aportes para futuras capitalizaciones Mediante Acta de Junta General Extraordinaria de Accionistas celebrada el 23 de octubre del 2014, se aprueba el aumento de aportes para futuras capitalizaciones en US$4,000,000. Al 31 de diciembre del 2014, el saldo de aportes para futuras capitalizaciones asciende a US$10,500,00. En marzo del 2015, se procedió con el aumento de capital por US$7,000,000. ver Nota 19. EVENTOS SUBSECUENTES. Reserva legal La Ley de Compañías requiere que por lo menos el 10% de la utilidad anual se asigne como reserva hasta que ésta como mínimo alcance el 50% del capital social. Esta reserva no es disponible para el pago de dividendos, pero puede destinarse a aumentar el capital social con la aprobación de los accionistas. Resultados acumulados La Resolución No. SC.ICI.CPAIFRS.G.11.007 emitida por la Superintendencia de Compañías el 9 de septiembre del 2011, indica que los saldos acreedores de ias cuentas Reserva de Capital, Reserva por Donaciones y Reserva por Valuación o Superávit por Revaluación de Inversiones, generados hasta el año anterior al periodo de transición de aplicación de las NIIF Completas y NIIF para las PYMES, deben ser transferidos al patrimonio a la cuenta Resultados Acumulados, como subcuentas. Ajuste a resultados acumulados Mediante Actas de Junta General de Accionistas Extraordinaria celebradas el 30 de diciembre del 2014, se aprueba la disminución de la cuenta resultados acumulados por un monto de US$134,981, principalmente por el registro del impuesto diferido pasivo de años anteriores por US$154,872. 18. COMPROMISOS Y CONTINGENTES Contratos a) Contrato con Farmayala Pharmaceutical Company S.A. FPC AI 31 de diciembre de 2014, la Compañía mantiene un contrato con Farmayala Phannaceutical Company S.A. FPC, donde se acuerda que INDEUREC S.A. fabrique y brinde el soporte técnico necesario para la obtención de los respectivos registros sanitarios de los productos que FPC encargue producir. contrato fue firmado el 30

y~ '-ds cciifrrn.) c j ; j con el sutonzadc -or l-j ^i¡jj¿4^,r.,idpfn*t*-£i£ Compañ;'as

•Jaloyiís V Seauros ccifRiaolució'

176

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DISÍ

2 O ENE 2015

de enero del 2010 sin plazo de vigencia definido. Al 31 de-diciembre del 20fA. se reconocido ingresos por ventas de productos farmacéuticos por US$9,pQ9 b) Contrato con Italchem Ecuador S.A. Al 31 de diciembre de 2014, la Compañía mantiene un contrato con ItalcNeQL&etíádóp S.A., donde se acuerda que INDEUREC S.A. fabrique y brinde el soporte téc liCO necesario para la obtención de los respectivos registros sanitarios de los produ ítos que Italchem encargue producir. Este contrato fue firmado el 8 de marzo del 201; sin plazo de vigencia definido. Al 31 de diciembre del 2014, se han reconocido ingresos por ventas de productos fannacéuticos por US$3,250,338. Garantías bancarias Las obligaciones con instituciones financieras están garantizadas con prenda industrial de vehículo, prenda industrial de maquinaria, hipotecas abiertas, como se detalla a continuación: Institución Produbanco Produbanco Corporación Financiera Nacional

Prenda Vehículos Hipoteca Maquinarias

Monto 215.257 (1) 282,943 Í2) 1,707.476 (3) 2,205,676

(1) Corresponde a 5 vehículos, cada uno entregado en garantía por el crédito otorgado por el Produbanco, ver Nota 11. OBLIGACIONES FINANCIERAS. (2) Corresponde a hipoteca abierta que otorga la Compañía, para garantizar las obligaciones con Produbanco, ver Nota 11. OBLIGACIONES FINANCIERAS. (3) Corresponde a maquinarias entregadas en garantía por el crédito otorgado por la Corporación Financiera Nacional, ver Nota 11. OBLIGACIONES FINANCIERAS. Garante como codeudor Al 31 de diciembre del 2014, la Compañía ha otorgado hipoteca abierta a favor de Produbanco por un monto de US$6.076.283, para garantizar los préstamos de la compañía relacionada Farmayala Pharmaceutical Company S.A. FPC y de los cónyuges Mauricio Ayala Salcedo y Mercedes Patino Arzube. Garantía ambiental Mediante Oficio No. 195 emitido por el Ministerio del Ambiente el 13 de febrero del 2012, se le otorga a la Compañía la licencia ambiental para la ejecución del proyecto fannacéutico y a su vez se obliga a renovar anualmente la garantía de Fiel Cumplimiento ai Plan de Manejo Ambiental y mantenerla vigente por toda la duración del proyecto. Al 31 de diciembre del 2014, se cuenta con garantía ambiental otorgada por el Banco Bolivariano por un monto de US$31,500.

19 EVENTOS SUBSECUENTES Aumento de capital Mediante escritura pública celebrada el 17 de marzo del 2015 ante la notalna vigé^lmi octava e inscrita en el Registro de la Propiedad y Mercantil del Cantón Duraii-ef¿7 d ! marzo del mismo año, se aumentó el capital de la Compañía en US$7,000,00(, proveniente de los aportes para futuras capitalizaciones, de las cuales los accionista ceden US$3,250,000 a dos compañías domiciliadas en Costa Rica, quedando Ip nómina de accionistas así: Accionistas Ayala Patino María Elisa Ayala Patino María José Ayala Patino María Mercedes Ayala Salcedo Mauricio Raúl Patino Arzube Mercedes Elena Enerholdco Sociedad Anónima Pepti Costa Rica Sociedad Anónima

Nacionalidad Ecuador Ecuador Ecuador Ecuador Ecuador Costa Rica Costa Rica

US? 150,000 150,000 150,000 4,300,000 2,000,000 3,000,000 250,000 10,000,000

1.5 1.5 1.5 43 20 30 2.5 100

CERTIFICO que e! presente ejempiat guarda confcrmid.d con el auíonzadc P<^r ía Si!penn¡ens^^ Conwanias

18 178

-ü0

INDEUREC S.A.

ESTADOS FINANCIEROS 2015

Balance General Ajustado al 31 de Octubre del 201 5

2 O ENE 2016 9,374,028 DISPONIBLE

CAJA CHICA ING.LIGIA CAJA CHICA MANTENIMIENTO CAJA CHICA MARIELA 2AMBRAN0 EFECTIVO PACIFICO PRODUBANCO PICHINCHA TERRABANK INTERNACIONAL CUENTAS POR COBRAR CUENTA EMPLEADOS CUENTAS POR COB. CLIENTE -CUENTAS POR COBRAR SRl "ARMA Y ALA - FACTURACION MAURICIO AYALA PROVISION PARA INCOBRABLES

49,887.28 500.00 400.00 128.50 -60.00 705.22 -7,195.06 1.413.16 44,013.85 9,981.61 1,673,120.30 5,131.75 1,496,052.90 Anexo 1 2,465.00 160,208.84 13,000.00 -3,738.19 6,651,032.88

INVENTARIOS MATERIALES Y MATERIA PRIMA PRODUCTOS EN PROCESOS

5,588,288.55 1,062,744.33

IMPORTACIONES EN TRANSITO • PED. 157/15 PED. 150/15 PED 213/15 PED, 177/15 PED. 149/15 PED. 148/15

356.14 666.40 3,698.54 6,721.31 4,801.66 2,259.72

GASTOS ANTICIPADOS RETENCION CREDITO TRIBUTARIO ANTICIPO IMPUESTO A LA RENTA ANTICIPO A PROVEEDORES VARIOS ANTICIPO A WALDIR ALVIA SEGURO PAGADOS POR ANTICIPADOS ANTICIPO PROVEED. DEL EXTERIOR SHANGHAI ZHONGHE FARM A PHARMA LINK BORMIOLI ROCCO

18,503.77

885,179.08 752,495.65 37,928.18 16,875.82 Anexo 2 1,900.00 75,979.43

guarda ccnfcrnud.d ¡^orjajufij^iuiicü^^

96,304.88 7,200.00 1,803.00 3,941.53 83,360.35

13,963,957.89 ACTIVO FIJO:

TERRENOS EDIFICIOS MUEBLES Y ENSERES MAQUINARIAS/EQ-DE LABORATORIO EQUIPOS DE LABORATORIO INSTALACIONES Y ADECUACIONES EQUIPOS DE OFICINA

22,086,602.44 1,209,445.00 6.644,967.79 54,719.83 9,958,546.24 158,527.56 706,804.06 5,445.43

179A

con el autorizpdc Compañías

EDIF.EN PROCESO-ALMACENES EDIF.EN PROCESO- DISPENSADO EDIF EN PROCESO- PLANTA DE SOBRES EDIF.EN PROCESO- EDIF. CORPORATIVO EDIF.EN PROCESO- EDIF. NUTRACEUTICOS EDIF.EN ADEC, - PLANTA 1

636,297.35 145.081.42 898,301.91 505,295.47 493,032.18 69,385.98 $

DEPRECIA CION A CUMULADA

DEP.ACUM.MUEBLES Y ENSERES DEP.ACUM. MAQUINARIAS/EQ.LABORAT. DEP-ACUM, EQUIP.LABORATORIOS DEP.ACUM.INST.ADECUACIONES DEP.ACUM. EQ. DE OFICINA DEP.ACUM. EQ. DE SEGURIDAD DEP.ACUM, VEHICULOS DEP.ACUM. EQUIPO DE COMPUTACION

2fl

m 2m

8,122,644.55

2,814,548.31 4,737.87 4,680,022.82 34,119.38 219,528.15 826.31 1,357.02 200,718.28 166,786.41

TOTAL GENERAL DEL ACTIVO

23,337,986.08

CERTIFICO que el presente ejempla' gusrda ccnfcrmidsd con e! sutonzadc po-r/^JÍÍ;ÜU4#*WT#«^ Cr-mpc-ñiai. '^^}^^ ^^cguros co>iiRes<

179B

ESTADOS FINMCIEItOS 2015 PASIVO A CORTO

PLAZO:

PROVISION BENEFICIOS SOLIALE? uc^iivivj I crL\^c:r\j DECIMO CUARTO SUELDO FONDO DE RESERVA SUELDO POR PAGAR SOBRETIEMPOS POR PAGAR VACACIONES RETENCIONES EN NOMINA

S 244 91 40,115,57 1,799.91 2.560,42 116.09 50,151,01 9,901.10

RETENCIONES POR PAGAR APORTES AL lESS, SECAP, lECE IVA POR PAGAR RETENCIONES EN LA FUENTE l-2-d-10% PRESTAMO AL lESS RETENCION IVA 10% RETENCION IVA 20% RETENCION IVA 30% RETENCION IVA 100% RETENCION IVA 70%

335,133.24

286,867.44

306.00 13,347.90 203.00 271,963.43 1,047.11 1,802,059.03

DQCU^WTOS POR PAGAR EXTERIOR JRS PHARMA HELLMUTH CARROUX CEFENISA SAGRAN CHANGZHOU JIAFA XIAMEN BIESTERFELD AMANTESA SELECTCHEMIE SINGSINO GROUP LIMITED ZHEJIANG ZHOUGLONG IMPORT HPT HANSEATIC CHEMSWISS GEMtNI EXPORTS ZHEJIANG CHEMICALS SHANGHAI ZHONGHE

69,086.28

284.086,42 3,299.99 8,142.22 39,604.61

OTRA? qiJEfJTA^ POR PAGAR XILEMZA FARMAYALA CIA INTERNA COINSEG (TALCHEM(ABONOA FACT.) EMPAQUE FARMACEUTICO

$ 28,731.08 1,654,92 10,394.52 5,224.55 1.038.37 177,24 1,890,14 18,837,92 1,139,54

CUENTAS POR PAGAR PROVEEDORES LOCALES WALDIR ALVIA MAPFRE ATLAS EMPLEADOS^CAPAaTACION-EVENTOS

206,889.01

39,710,66 233,411.06 9,542,60 13,200,00 216,500,00 794,290.00 138,306.80 34,302 40 27,810,00 17,600.00 9,800,00 17,400,00 169.72S.S1 18,950.00 31,510.00 30,200.00

DOCUMENTOS POR PAGAR INSTITUCIONES BANCARIAS 1,315,823.10 Anaxo3 PRODUBANCO (CORTO PLAZO) CFN CORPORACION FINANCIERA

1,112,074.U 203,748.42

CUENTAS POR PAGAR LARGO PLAZO MAREN PETER DE ARZUBE INFINCORP Blü INDUSTRIA

1,272,460.00 6,960.00 819,500.00 446,000.00

DOCUMENTOS POR PAGAR A LARGO PLAZO PRODUBANCO CFN CORPORACION FINANCIERA NACIONAL

1,035,448.47 Anexo 3 757,536,39 277,912.08

OTROS PASIVOS PROVISION JUBILACION PATRONAL PROV.SONtFICACION POR DESAHUCIO

PASIVO OIFERIDO

PASIVO POR IMPUESTO DIFERIDO

390,445.85 308,499.80 61,946,05

142,202.41 142,202.41

180

CERTIFICO que el presente ejemplar gu--^í'ja confcrmidad con el aulonzadc

^•''•'í^e^Seguros co» \

Insuasti

RepSlnciór

2 0 ENE 2016 ESTADOS EtNANCIEROS 2015

PATRIMONIO: C A P I T A L SOCIAL A P O R T E A FUTURAS CAPITALIZACIONES REEXPRESION MONETARIA

15,443,494.08 10,000,000.00 6,000,000.00 443,494.08

RESERVAS DE CAPITAL rxcocrvvy-i ucoz-vi. RESERVA

FACULTATIVA

RESERVAS REVALORIZACION PATRIMONIO

339,784.17 46.009.6S 66.86 293,707.62

UTILIDAD Y PERDIDA ANTERIORES PERDIDA DE EJERCICIOS ANTERIORES UTILIDAD D E E J E R C I C I O S A N T E R I O R E S RESUL.ACUM.POR ADOP.POR 1 E R A V E Z

UTILIDAD/PERDIDA DEL EJERCICIO

-150,836.28 -21,437.13 882,776.41 -1,012,173.66 850,128.28

TOTAL DE PATRIMONIO

16,482,571.25

TOTAL GENERAL PASIVO Y PATRIMONIO

23,337,986.08

Ing. Mauricio Ayala Salcedo GERENTE GENERAL

CONTADOR GENERAL

CBRTlFfCO que el presente ejnmpip guarda conícrmidsd por la_^}j^mmmámuide

con el autorizar., Compsñíp^

INDEUREC S.A.

ESTADOS FINANCIEROS 2015

Balance de Resultado Ajustado al 31 de Octubre del 2015^0

INGRESOS VENTAS DE PRODUCTOS TERMINADOS VENTA DE MATERIA PRIMA MAQUILA A TERCEROS 0% SERVICIO DE MAQUILA OTROS INGRESOS 12% OTROS INGRESOS 0% INGRESOS VARIOS

11,618,972.63 1,455,749.77 545,222.48 7,963.20 108,379.24 1,686.99 1,239.80

INGRESOS DEL EJERCICIO

DEVOLUCION EN VENTAS DESCUENTO EN VENTAS-MAQUILA TERCEROS DEV. DE VTA MATERIA PRIMA DEV. DE VTA PRODUCTO TERMINADO DEV. DE VTA OTROS INGRESOS

5,267.71 518.92 281,215.54 1,251.52

TOTAL DESCTOS EN VTAS

288,253.69

COSTO DE VENTAS Y SERVICIOS COSTO DE VENTA MATERIA PRIMA COSTO VTA MAT.PRiMA

1,316,275.44

COSTO DE VENTA PROD.TERMINADOS COSTO MATERIAS PRIMAS Y MAT. COSTO MANO DE OBRA COSTO GTOS IND.FABRICACION

5,893,009.84 1,159,306.74 787.295.06

7,839,611.64

COSTO DE VENTA SERV.MAQUILA COSTO VTA MAQUILA

9.719,295.36

1,316,275.44

563,408.28 563,408.28 3,731,665.06

GANANCIA BRUTA E N VENTAS GASTOS OPERACIONALES: GASTOS OPERACIONALES GASTOS DE DEPRECIACION-ADM GASTOS ADMINISTRATIVOS GASTOS FINANCIEROS

916,211.46 360,357.17 1,367,755.77 237,212.38

UTILIDAD/PERDIDA NETA AL 31 DE OCTUBRE DEL 2015

Ing. Mauricio Ayala Salcedo

$2,881,536.78

850,128.28

~~ C ^ . ' M*RtT¿tTJONZALEZ

GERENTE GENERAL

CONTADOR GENERAL

CERTIFICO que el presente ejempla' guarda cor(/¿rnu¿3¿£on eí autorizad por ¡a&irpcñrü£ndínar5^on]fañÍ3^Va!o(e^s^f^cguros con '••lo.

182

ANEXO N» 7 Estados Financieros Históricos (en formato de análisis financiero)

CERTIFICO pue PI presente ejemplaj r¡'i-3rda confcrmicad con ?! aiiiom,-:d(

183

INPEUREC

S.A

ANEXO H° 7A BALANCE GENE (Dólares miles) AÑO Estado Financiero

2011 Audttado 1

ACTIVO Ca¡a V Bancos Cuentas por Cobrar (Neto) Invenía r ios Importaciones en Tránsito v Anticipo a Prov. Activos e Impuestas por cobrar Gastos Prepaqados Total Activo Corriente Activo Fijo Neto Total Activo No Corriente Total Activos

2012 Audttado i

2013 Auditado 1

2014 Auditado |

i.Oct/201B InteMno | %

23 216 325 1 125 185 87S 9,637 3,637 10,512

2,6% 24,7% 37,1% 0.1% 14,3% 21,1% 8,3% 100,0% 31,7% 100,0%

43 1,079 B31 2 176 37 2,168 10.580 10.580 12.748

2,0% 49,8^c 38,3% 0,1% 8.1% 1,7% 17,0% 100,0% 83,0% 100,0%

34 540 6 107 0 367 60 7.108 10.819 10.319 17.927

0,5% 7,6% 85,9% 0.0% 5.2% 0,8% 39,6% 100.0% 60,4% 100.0%

979 1.151 7.036 95 663 62 9.986 12,183 12.183 22.169

9,8% 11,5% 70.5% 1,0% 6,6% 0,6% 46,0% 100,0% 55,0% 100,0%

50 1,673 6,651 115 790 95 9,374 13,964 13.964 23.338

0.5% 17,8% 71,0% 1,2% 8,4% 1,0% 40.2% 100,0% 59,8% 100,0%

PASIVO Cuentas prar Pagar a Proveedores Gastos Acumulados por Papar Impuesto por pagar Porción Corriente - Deuda a Larflo Plazo Total Pasivo Corriente Deudas Financieras a Larqo Plazo Reservas para Jubilación Patronal Cuentas por paqar a Partes Relacionadas Impuestos Diferidos Total Pasn/o a Lrg. Plazo v Res. Total Pasivo

92 61 85 557 795 762 146 1,828 0 2.736 3.531

11,6% 7,7% 10,7% 70,1% 22,6% 27,9% 5,3% 66,8% 0,0% 77,5% 100,0%

360 96 80 566 1.102 1,280 155 1,416 0 2.S51 3.953

32.7% 8,7% 7,3% 51,4% 27,9% 44,9% 5,4% 49,7% 0,0% 72,1% 100,0%

4.564 114 147 1.248 6.093 1.521 283 18 0 1.822 7.915

75,2% 1,9% 2,4% 20,5% 77,0% 83,5% 15,5% 1,0% 0,0% 23,0% 100,0%

3.352 1S4 190 1.899 E.S95 1.791 331 177 142 2.441 8.036

59,9% 2,6% 3.4% 33,9% 69,6% 73,4% 13,6% 7,3% 5,8% 30,4% 100.0%

2-373 418 194 1.316 4.301 1,035 390 1,272 142 2.841 7,142

55.2% 9,7% 4,5% 30,6% 60.2% 36,5% 13.7% 44,8% 5,0% 33,8% 100,0%

PATRIMONIO Capital Social Paqado Reserva Leqal Otras Reservas Resultados por adopción de NIIF Utilidades No Distribuidas Utilidad (Pérdida) del Eiercicio Aportes para Futuras Capitalizaciones Total Patrimonio Neto

3,000 D 294 -1,018 287 74 4,344 6.981

43,0% 0,0% 4,2% -14,6% 4,1% 1,1% 62,2% 100,0%

3.000 0 294 -1.012 361 209 5.943 8.796

34,1% 0,0% 3,3% -11,5% 4,1% 2,4% 67,6% 100,0%

3.000 0 737 -1.012 569 218 6.500 10.012

30,0% 0,0% 7,4% -10.1% 5,7% 2,2% 64,9% 100,0%

3.000 22 737 -1.012 632 254 10.500 14.133

21.2% 0,2% 5,2% -7,2% 4,5% 1,8% 74,3% 100,0%

10,000 46 737 -1.012 861 564 5.000 16.196

61,7% 0,3% 4,6% -6,2% 5,3% 3,5% 30,9% 100,0%

10.612|

100,0%|

12.742]

100,0%]

17.327|

100,0%|

22.1691

100,0%i

23.338|

100,0%

Total Pasivo V Patrimonio

ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS (Dólares miles)

ANO Estado FInarKiero Ventas Netas Cosío de la Mercadería Vendida (-) Gastos de Ventas. Adm. y Generales (-) Depreciación (-) Utilidades en Operación Otros loflresos Gastos Financieros (-) 15% Trabajadores {-) Utilidades Antes del Imp. a la Renta Impuesto a ta Renta (-) Utilidad Neta

2011 Auditado i 3.706 -601 -2.021 -755 329 13 -163 -27 1S2 -78 74

% 100,0% 16,2% 54,5% 20,4% 8,9% 0,4% 4,4% 0,7% 4,1% 2,1% 2.0%

2012 Auditado 1 7.273 -2.547 -3,374 -823 629 63 -255 -51 286 -77 203

% 100,0% 35,0% 46.4% 11,3% 7,3% 0,9% 3,5% 0.7% 3,9% 1,1% 2,3%

2013 Auditado 1 11.973 -7.143 -3.291 -924 616 10 -239 -58 328 -110 218

% 100,0% 59,7% 27,5% 7,7% 5,1% 0,1% 2,0% 0,5% 2,7% 0,9% 1,8%

2014 Audttado | 15.732 -12.181 -1,830 -1.053 728 1 -257 -71 401 -147 2S4

% 100,0% 77,1% 11,6% 6,7% 4,6% 0,0% 1,6% 0,4% 2,6% 0,9% 1.6%

Oct/2015 Directo | % 13.461 -9.163 -2.284 -916 1.087 0 -237 -127 723 -159 664

100,0% 68.1% 17.0% 6,8% B,1% 0,0% 1,8% 0,9% 5,4% 1,2% 4,2%

CERTIFICO que el presente ejemplar quarda conformidad con eí autorizadc ¡sju^enrrfmrdr^fKJ^c Compañías

184

FLUJO DE EFECTIVO (Dólares miles) Año Estado Financiero

2012 Auditado

FONDOS GENERADOS EN OPERACIONES Utilidad Neta Depreciación Generación Interna de Fondos Operativos CAMBIOS EN ACTIVOS Y PASIVOS DE OPERACION (Aum.)/Dism. Cuentas por Cobrar (Aum.)^ism. Inventarios (Aum.)/Dism. Gtos. Prepaqados y Otros Activos Corrientes Aum./(Dism.) Proveedores a Corto Plazo Aum./(Dtsm.) Gtos. Acumulados y Otros Pasivos Corrientes Subtotal Efect. generado (usado) en Operaciones Total Fondos Netos generados (usados) en Operaciones FONDOS PROVENIENTES DE OPERACIONES DE INVERSION Adquisición Neta de Activos Fijos Otros Aumentos de Patrimonio Total Fondos generados (usados) en Operaciones de Inversión FONDOS PROVENIENTES DE OPERACIONES FINANCIERAS Aum./(Dism ) de Deudas a Largo Plazo Aum./(Dism.) de Otros Pasivos a Largo Plazo Subtotal variación Fínanciamiento a Largo Plazo Aum./(Dism,) Porción Corriente de la Deuda a Largo Plazo Subtotal variación Financiamiento a Corto Plazo Totat Fondos provenientes de Operaciones Financieras AUMJ(DISM.) DE EFECTIVO Caja Inicial Caja Final

2013 Auditado

2014 Audttado

Oct/2015 ^Interino

209 823 1.032

218 924 1.142

254 1,053 1.307

564 916 1.480

-863 -506 96 268 30 -975 57

539 -5.276 -212 4.224 96 -629 513

-611 -929 -393 -1.232 83 -3.082 -1.775

-522 385 -180 -979 269 -1.028 453

-1,766 1.605 -161

-1.163 988 -175

-2.417 3.867 1.450

-2.698 1.500 -1.198

518 -403 115 9 9 124

241 -1.270 -1.029 682 682 -347

270 349 619 651 651 1.270

-756 1.155 400 -583 -583 -184

20 23 43

-9 43 34

945 34 979

-929 979 50

CERTIFICO que el presente ejempla guarda conformiopd con el suíDrized; yaioiesy

Seguros

con

Qcmfnr.ies

"•'l'í

185

Iny

(Dólares miles) AÑO Estado Financiero

2011

2012

2013

2014

Ocl/2015

Auditado

Interino

ÍNDICES C O M E R C I A L E S Ventas Netas Utilidad Neta Utilidad Neta / Ventas Netas % (Rent.Comercial) Crecimiento Nominal de Ventas % Crecimiento Real de Ventas %

3.706 74 2,0% 23,2% 16,9%

7,273 209 2,9% 96,2% 88.3%

11.973 218 1.8% 64,6% 60,3%

15.792 254 1,6% 31.9% 27,2%

13.451 564 4,2% 2.2% * -1.6%*

1,066 2,0 1,0 53 117 171 51 120

1.015 1,2 0.1 16 308 324 231 93

4.391 1,8 0,4 26 208 234 99 135

5.073 2,2 0,4 37 218 255 78 177

6.981 0,5 0.1 0,4 33,6% 1,5 6.7 12,4% 24,9%

8.795 0,4 0,1 0,3 31,0% 1,8 5,5 16,1% 33,4%

10.012 0,8 0,6 0,2 44,2% 0,9 6,5 10.4% 26,7%

14.133 0,6 0,4 0,2 36,2% 0,7 6,9 8,0% 22,5%

16,196 0,4 0,3 0,2 30,6%

1,1% 0,7% 35,3% 38,5%

2,4% 1,6% 57,1% 68,7%

2,2% 1,2% 66,8% 110,7%

1,8% 1,1% 71,2% 129,6%

3,6% 2,4% 57,6% 96,3%

ÍNDICES D E LIQUIDEZ

Capital de Trabajo Indice de Liquidez Corriente Indice de Liquidez Pmeba Acida Indice de Cobro en Días Rotación de Inventarios en Días Ciclo Operativo índice de Pagos en Días Ciclo de Recuperación del Efectivo

80 1,1 0.3 21 195 216 65 161

ÍNDICES D E ENDEUDAMIENTO

Capital Neto Tangible Indice de Endeudamiento Total Indice de Endeudamiento a Corto Plazo Indice de Endeudamiento a Largo Plazo Apalancamiento % Capacidad de Pago de la Deuda a Largo Plazo Cobertura del Gasto Financiero Costo Promedio de la Deuda % Costo Financiero Máximo %

1,1 8,5 9,4% 36,0%

INDICES D E RENTABILIDAD

Rentabilidad de! Patrimonio (Financiera) % Utilidad Neta / Activos Totales (Económica) % Ventas Netas / Activos Totales % Ventas Netas / Activos Fijos % * Crecimiento anualizado

CERTIFICO

que el presente ejempla<

guarda confcrmidad cor) e¡ autorizadí í-'Of l^^'^'^fl^érinteñ^^ Vaíbresj Seguros con ñ^^CLC.VO.N!^¿ ce l^¡/ffi(é

186

I N D E U R E C

S . A .

ANEXO N° 7D INDICES FINANCIEROS MENCIONADOS EN E L PUNTO 5 D E L ART. 12, S E C C I O N I, C A P Í T U L O llt, S U B T Í T U L O I D E L T Í T U L O III D E LA R E S O L U C I O N 049-2015, C O D I F I C A C I Ó N DE R E S O L U C I O N E S

Razones Financieras Liquidez Activos Corrientes - Pasivos Corrientes Razón Corriente Activos Corrientes / Pasivo Comente Rotación de Cuentas por Cobrar Ventas / Cuentas por Cobrar promedio Endeudamiento Pasivo Total / Activo Total Rentabilidad Utilidad Neta / Patrimonio Promedio Margen de Utilidad sobre Ventas Utilidad por Acción Volumen de Ventas en Unidades Físicas Volumen de Ventas en Valores Monetarios Costos Fijos Costos Variables

2011

Auditados 2012 2013

2014

Interino oct-15

1.066

1.015

4.391

5.073

1,1

2,0

1,2

1,8

2,2

33,6%

31,0%

44,2%

36,2%

30,6%

1,1%

2,4%

2,2%

1,8%

3,6%

2,9% 0,07 74.793 7.273 2.481 4,263

1,8% 0,07 86,480 11.973 3,846 7.512

1,6% 0,08 93.688 15.792 4.976 10.088

4,2% 0,06 90.242 13.451 4.121 8.242

2,0% 0,02 72.318 3.706 1.489 1.888

ANEXO N» 8 Estados Financieros Proyectados Escenario Medio

CERTIFICO aue el presente ejemplar nn^^rría confcrmidad con el autonzaóo

188

2 O ENE 2016

INDEUREC

S.A.

A N E X O N° 8A PROYECCION DE ACTIVOS FIJOS (Dólares miles) ANO

2015

2016

2017

2018

2019

2020

Adquisiciones Netas Total Depreciación del año

4.000 1,092

3.000 1.492

2.000 1.792

2.000 1.992

2.000 2.192

1.000 2.392

Activos Fijos Activos Fijos Brutos Depreciación acumulada (-) Activos Fijos Netos

23.389 -8.298 15.091

26,389 -9.790 16.599

28.389 -11.582 16.807

30.389 -13.574 16.815

32.389 -15.766 16.623

33.389 -18,158 15.231

CERTIFÍCO q^cc'P^es^";^

Vo C i h 3

189

^f^P[^l

20 ENE 2016

INDEUREC

S.A,

ANEXO N° 8B T A B L A S DE AMORTIZACION (Dólares miles) ACREEDOR CAPITAL 2016 TASA DE INTERES

CAPITAL AL INICIO

ANO

2 0 1 6 - 1 TRI 2 0 1 6 - 2 TRt 2 0 1 6 - 3 TRI 2 0 1 6 - 4 TRt 2 0 1 7 - 1 TRI 2 0 1 7 - 2 TRI 2 0 1 7 - 3 TRI 2 0 1 7 - 4 TRI 2 0 1 8 - 1 TRÍ 2 0 1 8 - 2 TRI 2 0 1 8 - 3 TRÍ 2 0 1 8 - 4 TRI 2 0 1 9 - 1 TR! 2 0 1 9 - 2 TRI 2 0 1 9 - 3 TRI 2 0 1 9 - 4 TRI 2020 - 1 TRI

BANCO ACREEDOR CAPITAL 2014 TASA DE INTERES ANO

2014-4 2015-1 2015-2 2015-3 2015-4

TRI TRI TRI TRI TR!

BANCO ACREEDOR CAPITAL 2012 TASA DE INTERES AMA AnU 2012-4 2013-1 2013-2 2013-3 2013-4 2014 - 1 2014-2 2014-3

EMiSÍON MERCADO DE VALORES 4.000 8,00% ANUAL

TRI TRI TRI TRI TRI TRI TRI TRI

CAPITAL AL VENCIMIENTO

4.000 3.785 3.567 3.343 3.116 2.883 2.646 2.405 2.158 1.907 1.650 1.389 1.122 850 572 289 0

4.000 3.785 3.567 3.343 3.116 2.883 2.646 2.405 2.158 1.907 1.650 1.389 1.122 850 572 289

PAGO DE CAPITAL 214,6 218,9 223,3 227,7 232,3 236,9 241,7 246,5 251,4 256,5 261,6 266,8 272,2 277,6 283,2 288,8 4.000,0

PAGO DE INTERESES 80,0 75,7 71.3 66,9 62,3 57,7 52,9 48,1 43,2 38,1 33,0 27,8 22,4 17,0 11,4 5,8 713,6

DIVIDENDO

294,6 294,6 294,6 294,6 294,6 294,6 294,6 294,6 294,6 294,6 294,6 294,6 294,6 294,6 294,6 294,6 4.713,6

PRODUBANCO 150 8,95% anua! CAPITAL AL INICIO 150 126 89 52 13

CAPITAL AL VENCIMIENTO 126 89 52 13 0

PAGO DE CAPITAL 24,0 36,9 37,6 38,5 13,0 150,0

PAGO DE INTERESES 2,2 2,4 1,7 0,8 0,1

PAGO DE CAPITAL 21,0 21,5 22,0 22,5 22,9 23.5 24,2 24,6

PAGO DE INTERESES

PRODUBANCO 400 8,95% anual CAPITAL AL INICIO 400 379 358 336 313 290 267 242

CAPITAL AL VENCIMIENTO 379 358 336 313 290 267 242 218

190

DIVIDENDO 26,2 39,3 39,3 39,3 13,1 157,2

20 ENE 2016 2014 - 4 TRI 2 0 1 5 - 1 TR! 2 0 1 5 - 2 TR! 2 0 1 5 - 3 TR! 2 0 1 5 - 4 TR! 2016 - 1 TRI 2 0 1 6 - 2 TRI 2 0 1 6 - 3 TRI

BANCO ACREEDOR CAPITAL 2015 TASA DE INTERES ANO

2015-1 2015-2 2015-3 2015-4

TRI TRI TRI TRI

BANCO ACREEDOR CAPITAL 2013 TASA DE INTERES ANO 2 0 1 3 - 4 TRI 2 0 1 4 - 1 TRI 2 0 1 4 - 2 TRt 2 0 1 4 - 3 TRI 2 0 1 4 - 4 TR! 2 0 1 5 - 1 TR! 2 0 1 5 - 2 TR! 2 0 1 5 - 3 TR! 2 0 1 5 - 4 TR! 2 0 1 6 - 1 TR! 2 0 1 6 - 2 TR! 2016 - 3 TRI 2016 - 4 TRI

BANCO ACREEDOR CAPITAL 2015 TASA DE INTERES ANO 2 0 1 5 - 2 TRI 2 0 1 5 - 3 TRI 2 0 1 5 - 4 TRI 2 0 1 6 - 1 TR! 2016 - 2 TR!

BANCO ACREEDOR CAPITAL 2014 TASA DE INTERES ANO

2 0 1 4 - 3 TR!

193 167 141 114 86 58 29 0

25,1 25,7 26,3 26,9 27,5 28,2 28,7 29,4 400,0

2Í 1,8 1,1 0,4 77,4

CAPITAL AL VENCIMIENTO 228 153 78 0

PAGO DE CAPITAL 72,5 74,1 75,9 77,5 300,0

PAGO DE INTERESES 6,2 4,6 2,8 1,2 14,8

PAGO DE CAPITAL 29,0 45,1 45,8 46,8 47,9 48,9 50.0 51,1 52,4 53,5 54,7 55,9 18,9 600,0

PAGO DE INTERESES 9,1 12,1 11,4 10,4 9,3 8,3 7,2 6,1 4,8 3,7 2,5 1,3 0,2 86,4

PAGO DE CAPITAL 48,2 73,6 75,2 77,0 26,0 300,0

PAGO DE INTERESES 4.3 5,1 3,5 1,7 0,2 14,8

218 193 167 141 114 86 58 29

4,7 4,1 3,5,

29,8,

PRODUBANCO 300 (US$) 8,95% anual CAPITAL AL INICIO 300 228 153 78

DIVIDENDO 78,7 78,7 78,7 78,7 314,8

PRODUBANCO 600 8,83% anual CAPITAL AL INICIO 600 571 526 480 433 385 337 287 235 183 130 76 19

CAPITAL AL VENCIMIENTO 571 526 480 433 385 337 287 235 183 130 75 19 0

DIVIDENDO 38,1 57,2 57,2 57,2 57,2 57,2 57,2 57,2 57,2 57,2 57,2 57,2 19,1 686,4

PRODUBANCO 300 8,95% anual CAPITAL AL INICIO 300 252 178 103 26

CAPITAL AL VENCIMIENTO 252 178 103 26 0

PRODUBANCO 200 8,95% anual CAPITAL AL INICIO 200

CAPITAL AL VENCIMIENTO 168

DIVIDENDO 52,5 78,7 78,7 78,7 26,2 314,8

CíRllFlCO PAGO DE CAPITAL 32,1

PAGO DE INTERESES

que e presente - ron

ejempia' 3UtO!!7.SÓC

jp Co/npañ/aswniRosfiucio'-

2 o ENE 2016 2014 - 4 TRI 2 0 1 5 - 1 TRI 2 0 1 5 - 2 TR! 2 0 1 5 - 3 TRI

BANCO A C R E E D O R CAPITAL 2014 TASA D E I N T E R E S ANO 2014 - 3 TRI 2 0 1 4 - 4 TRI 2 0 1 5 - 1 TR! 2 0 1 5 - 2 TR! 2 0 1 5 - 3 TR! 2 0 1 5 - 4 TR! 2 0 1 6 - 1 TRI 2 0 1 6 - 2 TRI 2016 - 3 TR! 2 0 1 6 - 4 TR! 2 0 1 7 - 1 TRI 2 0 1 7 - 2 TR! 2 0 1 7 - 3 TR! 2 0 1 7 - 4 TRI 2 0 1 8 - 1 TR! 2 0 1 8 - 2 TR!

BANCO A C R E E D O R CAPITAL 2014 TASA D E I N T E R E S

ANO 2014-4 2015-1 2015-2 2015-3

TRI TR! TR! TRI

BANCO A C R E E D O R CAPITAL 2013 TASA D E I N T E R E S

ANO 2013-4 2014-1 2014-2 2014-3 2014-4 2015-1 2015-2 2015-3 2015-4

TRI TR! TRI TRI TRI TRI TRt TRI TR!

BANCO A C R E E D O R CAPITAL 2013 TASA D E INTERES

168 119 69 17

119 69 17 O

49,1 50,2 51,3 17,3 200,0

3,4 2,3 1,2 0,1

PAGO D E CAPITAL 17,5 26,7 27,2 27,8 28,7 29,2 29,8 30,5 31.2 31,9 32,6 33,5 34,1 46,7 35,9 36.7 500,0

PAGO D E INTERESES 7,4 10,6 10,1 9,5 8,6 8,1 7,5 6,8 6,1 5,4 4,7 3,8 3,2 3,0 1.4 0,6 96,8

PAGO DE CAPITAL 48,3 49,5 50,5 51,7 200,0

PAGO D E INTERESES 4,2 3,0 2,0 0,8 10,0

PAGO D E CAPITAL 1,4

PAGO D E INTERESES 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 1,8

9¿_

PRODUBANCO 500 8,95% anual CAPITAL A L INICIO 500 483 456 429 401 372 343 313 283 251 220 187 153 119 73 37

CAPITAL A L VENCIMIENTO 483 456 429 401 372 343 313 283 251 220 187 153 119 73 37 0

DIVIDENDO / 24,9/ 37,3^ 37,3 37,3 37,3 37,3 37,3 37,3 37,3 37,3 37,3 37,3 37,3 49,7 37,3 37,3 596,8

PRODUBANCO 200 8,95% anual CAPITAL A L INICIO 200 152 102 52

CAPITAL A L VENCIMIENTO 152 102 52 0

DIVIDENDO 52,5 52,5 52,5 52,5 210,0

PRODUBANCO 18 8,95% anua! CAPITAL A L INICIO 18 17 15 12 10 6 6 3 1

CAPITAL A L VENCIMIENTO 17 15 12 10 8 6 3 1 0

PRODUBANCO 18 8,95% anual

2,1 2,2 2,2 2,3 2,3 2,4 2,4 0,9 18,2

DIVIDENDO 1,7 2,5 2,5 2,5 2,5 2,5 2,5 2,5 0,8 20,0

CERT¡F!CO nnc el c senté ejemplar guarda confcrmidad c m ei autofizádc por la Su^geimiu^ yaitíes y Sogutos í j o n ^ e s o í f c/óf

2 O ENE 2016 ANO

2 0 1 3 - 4 TRI 2 0 1 4 - 1 TRI 2 0 1 4 - 2 TRI 2 0 1 4 - 3 TRI 2014 - 4 TRI 2 0 1 5 - 1 TRI 2 0 1 5 - 2 TRI 2 0 1 5 - 3 TRI 2 0 1 5 - 4 TRI

CAPITAL AL INICIO 18 17 15 12 10 8

CAPITAL AL VENCIMIENTO 17 15 12 10 8

6 3

3 1

1 0

PAGO DE CAPITAL 1,4 2,1 2,2 2,2 2,3 2,3 2,4 2,4 0,9

PAGO DE INTERESES 0^2

DtVIDB^^M^

Í2 oía 0,2 0,2 0,2 0,2 0,2 0.2

18,2

BANCO ACREEDOR CAPITAL 2014 TASA DE INTERES Au n ANU 2 0 1 4 - 4 TRI 2 0 1 5 - 1 TRI 2 0 1 5 - 2 TRt 2 0 1 5 - 3 TRI 2 0 1 5 - 4 TRI 2016 - 1 TRI 2 0 1 6 - 2 TRI 2 0 1 6 - 3 TRI 2 0 1 6 - 4 TRI 2 0 1 7 - 1 TRI 2 0 1 7 - 2 TRI 2 0 1 7 - 3 TRI 2 0 1 7 - 4 TRI 2018 - 1 TRI 2 0 1 8 - 2 TRI 2 0 1 8 - 3 TRI

BANCO ACREEDOR CAPITAL 2013 TASA DE INTERES

HnlU 2 0 1 5 - 3 TRI 2 0 1 5 - 4 TRI 2 0 1 6 - 1 TRI 2 0 1 6 - 2 TRI

BANCO ACREEDOR CAPITAL 2008 TASA DE INTERES ANO

2008 2008 2009 2009 2009 2009 2010 2010 2010

3 4 1 2 3 4 1 2 3

TRI TRI TRI TRI TRI TRI TRt TRI TRI

PRODUBANCO 1.000 7,50% anual CAPITAL AL INICIO 1.000 964 909 835 777 719 660 599 537 474 410 345 279 211 142 72

CAPITAL AL VENCIMIENTO 964 909 835 777 719 660 599 537 474 410 345 279 211 142 72 0

PAGO DE CAPITAL 36,0 54,8 74,7 57,2 58,2 59,3 60,8 61,7 62,9 64,0 65,2 66,4 67,7 69,2 70,3 71,6 1.000,0

PAGO DE INTERESES 12,4 17.7 22,0 15,3 14,3 13,2 11,7 10,8 9,6 8,5 7,3 6.1 4,8 3,3 2,2 0,9 160,1

PAGO DE CAPITAL 60.4 61,8 63,2 64,6 250,0

PAGO DE INTERESES 5,6 4,2 2,9 1,4 14.1

PAGO DE CAPITAL 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 41,7

PAGO DE INTERESES 9,0 10.2 14,1 21.8 2^

DIVIDENDO 48,4 72,5 96,7 72,5 72,5 72,5 72,5 72,5 72,5 72,5 72,5 72,5 72,5 72,5 72,5 72,5 1.160.1

PRODUBANCO 250 8,95% anual CAPITAL AL INICIO 250 190 128 65

CAPITAL AL VENCIMIENTO 190 128 65

DIVlDcNDO 66,0 66,0 66,0 66,0 264,1

CFN 1.000 8,50% anual CAPITAL AL INICIO 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000

CAPITAL AL VENCIMIENTO 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 958

9,0 10,2 14,1 21,8 22,6

RTIFICO nueZt}j:r( scn!c ejemplar n eí aufor/zado ÍÍO C0i7!p3/Í/3S,

•Vo 1S3

DIVIDENDO

ENE Zfll5 2010 2011 2011 2011 2011 2012 2012 2012 2012 2013 2013 2013 2013 2014 2014 2014 2014 2015 2015 2015 2015 2016 2016

4 TRI 1 TRI 2 TRI 3 TRI 4 TRI 1 TRI 2 TRI 3 TRI 4 TRI 1 TRI 2 TRI 3 TRI 4 TRÍ 1 TRI 2 TRI 3 TRI 4 TRI 1 TRI 2 TRI 3 TRI 4 TRt 1 TRI 2 TRI

958 917 875 633 791 736 694 652 611 569 527 486 444 402 361 319 277 235 194 152 110 69 27

917 875 633 791 736 694 652 611 569 527 486 444 402 361 319 277 235 194 152 110 69 27 O

41.7 41,7 41,7 41,7 55,6 41,7 41,7 41,7 41.7 41,7 41,7 41,7 41,7 41,7 41,7 41,7 41,7 41,7 41,7 41,7 41,7 41,7 27,0 1.000,0

BANCO A C R E E D O R CAPITAL 2013 TASA D E I N T E R E S ANO 2 0 1 3 - 1 TRI 2 0 1 3 - 2 TRI 2 0 1 3 - 3 TRI 2 0 1 3 - 4 TRI 2014 - 1 TRI 2 0 1 4 - 2 TRI 2014 - 3 TRI 2 0 1 4 - 4 TRI 2 0 1 5 - 1 TRI 2 0 1 5 - 2 TRI 2 0 1 5 - 3 TRI 2 0 1 5 - 4 TRI 2 0 1 6 - 1 TRI 2 0 1 6 - 2 TRI 2 0 1 6 - 3 TRt 2 0 1 6 - 4 TRI 2 0 1 7 - 1 TRI 2 0 1 7 - 2 TRI 2 0 1 7 - 3 TRI 2 0 1 7 - 4 TRI 2 0 1 8 - 1 TRt 2 0 1 8 - 2 TRI 2 0 1 8 - 3 TRI 2 0 1 8 - 4 TRI 2 0 1 9 - 1 TRt 2 0 1 9 - 2 TRI 2019 - 3 TRI

CFN 620 9,73% anual CAPITAL A L INICIO 620 611 602 579 556 533 509 486 463 440 417 393 370 347 324 301 277 254 231 185 162 139 116 92 69 46 23

CAPITAL A L VENCIMIENTO 611 602 579 556 533 509 486 463 440 417 393 370 347 324 301 277 254 231 185 162 139 116 92 69 46 23 0

PAGO DE CAPITAL 8,9 8,9 23,2 23,2 23,2 23,2 23.2 23.2 23,2 23.2 23.2 23,2 23,2 23,2 23,2 23.2 23,2 23.1 46,3 23,1 23,1 23,1 23,1 23,1 23,1 23,1 23,1 620,0

CONSOLIDADO TOTAL ANO 2008 - 3 TRt

CAPITAL A L INICIO 1.000

CAPITAL AL VENCIMIENTO 1.000

194

PAGO DE CAPITAL 0,0

PAGO DE INTERESES 5,4 5,6 11,0 13,2 12,7 12,2 11,7 11,7 11.2 10,7 10,1 9,5 9,0 8,4 7,8 7,3 6,7 6,3 10,7 4,6 4,0 2,4 2,9 2,3 1,7 1,2 0,6 200,9

DIVIDENDO 14.3 14,5 34,2 36,4 35,9 35,4 34,9 34,9 34,4 33,9 33,3 32,7 32,2 31,6 31,0 30,5 29,9 29,4 57,0 27,7 27,1 25,5 26,0 25,4 24,8 24,3 23,7 820,9

ChRJIflCÓque elp viente ejemplar guarda confcrniidrfd Olí el autorizado P A G O D E M í S ¿ j ^ L ¡ ^ | ¿ ^ 5 de Compañías, INTERESeS/n.'pí'f^'^r exudar

C'í\~t.

CE : j : ; s i z : C i C ' . Y REGISTRO

20 ENE 201S 2008 - 4 TRI 2009 - 1 TRI 2009 - 2 TRI 2009 - 3 TRI 2009 - 4 TRI 2 0 1 0 - 1 TRI 2 0 1 0 - 2 TRI 2 0 1 0 - 3 TRI 2 0 1 0 - 4 TRI 2011 - 1 TRI 2011 - 2 TRI 2011 - 3 TRI 2011 - 4 TRI 2012 - 1 TRI 2 0 1 2 - 2 TRI 2 0 1 2 - 3 TRI 2 0 1 2 - 4 TRI 2 0 1 3 - 1 TRI 2 0 1 3 - 2 TRI 2 0 1 3 - 3 TRI 2 0 1 3 - 4 TRI 2014 - 1 TRI 2 0 1 4 - 2 TRI 2 0 1 4 - 3 TRI 2 0 1 4 - 4 TRI 2 0 1 5 - 1 TRI 2 0 1 5 - 2 TRt 2 0 1 5 - 3 TRI 2 0 1 5 - 4 TRI 2016 - 1 TRI 2 0 1 6 - 2 TRI 2016 - 3 TRI 2 0 1 6 - 4 TRI 2 0 1 7 - 1 TR! 2 0 1 7 - 2 TRI 2 0 1 7 - 3 TR! 2 0 1 7 - 4 TR! 2018 - 1 TR! 2 0 1 8 - 2 TR! 2 0 1 8 - 3 TR! 2 0 1 8 - 4 TR! 2 0 1 9 - 1 TRI 2 0 1 9 - 2 TRI 2 0 1 9 - 3 TR! 2 0 1 9 - 4 TR! 2020 - 1 TR!

1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 958 917

875 833 791

736 694 652 1.011 1.568 1.496 1.423 1.972 1.853 1.715 2.276 3.435 3.409 3,274 3.013 2.462 2.001 5,625 5.095 4.675 4.315 3.967 3.613 3.229 2.850 2.475 2.094 1.743 1.458 1.168 873 572 289

1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 958 917 875 833 791 736 694 652 611 948 1,496 1.423 1.336 1.853 1.715 1.576 2.085 3.109 2.974 2.763 2.462 2.001 5.625 5,095 4,675 4.315 3.967 3.613 3.229 2.850 2.475 2.094 1.743 1.458 1.168 873 572 289 0

0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 41,7 41,7 41,7 41,7 41,7 55,6 41,7 41,7 41,7 62,7 72.1 72,6 87,4 119,6 137,7 139,3 190,3 326,6 435,2 510,2 551.0 461,5 375,9 530,1 420,3 360,2 347,5 354,1 383,7 379,2 374,7 381,5 351,2 284,7 289,9 295,3 300,7 283,2 288,8 9.556,4

10,2 14,1 21,8 22,6 22,5 21,7 20,7 19,3 18,1 17,4 17,2 16,4 21,6 14,3 13,5 12,7 21,0 25,0 23,6 27,7 38,1 39,2 36,6 44,5 64,5 70,4 70,9 61,5 50,4 40,7 113,2 102,1 93,8 86,8 79,7 77,7 65,3 56,8 48,4 41,9 35,3 29,5 23,6 17,6 11,4 5,8 1.796,1

/ .21-8 w.-"22,6 โ ข 22.5 ^

\ \20,7^ 61,0 59,8 59,1 58,9 58,1 77,2 56,0 55,2 54,4 83.7 97,1 96,2 115,1 157,9 177,3 176,1 235,0 391,1 505,6 580,9 612,3 511,3 416,5 643,3 522,4 454,0 434,3 433,8 461,4 444,5 431,5 429,9 393,1 320,0 319,4 318,9 318,3 294,6 294,6 11.352,5

Ci.RTIFICO que e! presente ejemplar guarda coriformidad con eยก autorizado por la SupenrUeriPenciB de Comoatiias

i b 195

INDEUREC

S.A.

ANEXO N° 8C ASUNCIONES (Dólares miles)

ANO

2016

índice de Cobro en Dias

2016

2017

2018

2019

2020

200

90 8,2% 3,7%

90 8,2% 4,0%

200 90

200

Indice de Paqos en Dias Costo Financiero de Pasivos (Estimado) % Inflación Anual Estimada %

200 90 8,2% 4,0%

8,2% 4,0%

90 8,2% 4,0%

Crecimiento en Ventas Cosío de la Mercadería Vendida / Ventas

4,5% 72,0%

12,0% 72,0%

22 0 % 72,0%

16.8% 72,0%

16,6% 72,0%

9.5% 72,0%

Gastos de Ventas, Adm. v Generales / Ventas Otros Ingresos (/ Ventas)

15,0% 0,1%

15.0%

Cara (/ Ctas. por Cobrar) Invéntanos en tránsito y otro act. corr.{ / Costo de Venias.)

7,0% 1,0%

7.0%

15,0% 0.1% 7,0%

15,0% 0,1% 7,0%

1,0%

Otros X Cobrar (/ Tota! Activos Con-.) Gastos Prepagados (/ Gastos Adm. Y Vtas) Gtos. Acum K Paqar (/ Gastos Adm y Vtas )

7,0% 3,0% 5,0%

40,0% 35,0% 25,0%

40,0% 35,0% 25.0%

40.0% 35,0% 25,0%

40,0% 35,0% 25,0%

Rotación de Inventarios en Dias

Impuestos y otros por paqar (/ Utilidades antes de impuetos) Impuestos Diferidos (/ Utilidad antes de impuestos) Reservas Para Jubilación LP (/ Gastas Adm. y Vtas.)

0,1%

paardaconfcrmidad

196

.^,33

¡NDEUREC

2 O ENE 201B

S.A.

ANEXO NO 8D BALANCE GENERAL ESCENARIO MEDIO (Dólares miles)

ANO Caía i Bancos Cuentas por Cobrar (Neto) Inventarios Inventario en tránsito Impuestos v Otros por Cobrar Gastos Pre pao a dos 1 otal Activo Comente Activo Fiio Neto Total Activo No Comente Total Activos Deudas Financieras a Coito Plazo Cuentas por Paqar a Proveedores Gastos Acumulados por Pagar Impuestos y Otros por Pagar Porción Corriente - Deuda a Larqo Plazo Total Pasivo Corriente Deudas Financieras a Largo Plazo Resen/as para Jubilación Patronal Préstamo Accionista Impuestos Difendos Total Pasivo a Lrg, Plazo Total Pasivo Capital Social Pagado Reserva Legal Otras Reservas UtilidadeE No Distribuidas Utilidad (Pérdida) del Eiercicio Revalorización NIIF Aportes oara Futuras Capitalizaciones Total Patrimonio Total Pasivo y uapitai

2015 128 1 834 6.601 119 613 74 9,369 15.091

24,4éú 1,260 2,970 124 264 1.030 5,648 971 619 838 236 2,664

6,312

% I 1.4% 19,6% 70,5% 1,3% 6,5% 0,8%

126 1,797 7.393 133 661 83

1.2% 17,6% 72.5% 1.3% 6,5% 0,3%

10,134 3¿,0% 16.599 100,0%

é1,K

62,0%

22,3% 52,6% 2.2% 4,7% 18.2% 67,9% 36,5% 23.2% 31,5% 8.9% 32,1% 100,0% 61,9% 0,3%

16.146

100,0%

4,e%

5,3% 3.2% -6.3% 31,0%

5é.793 i 00,0% 570 3.327 139 200 1 465 5.699 2 850 693 838 175

2017

3S,3%

100,0%

10,000 47 737 861 515 Í1.012) 5000

24.460

2016

10,0% 58,4% 2,4% 3.5% 25.7% 55.6% 62.6% 15,2% 18,4% 3,8%

44,4%

132 1.879 9,021 162 784 101

12,079 16 807

1.1% 15,6% 74,7% 1,3% 6,5% 0,8% 41,8% 100,0%

2018

I % I

156 2,233 10.717 193 931 121

1.1% 15.6% 74,7% 1.3% 6,5% 0.8%

16,815

111.4%

14.350 46.0%

1é,S07 5S,5Vo 16,915 54,il% 26,áSé 1ÓÚ,Ú% 31,165 100,0% 2.641 4.059 169 247 1,392 1.458 846 838 216 3,358

31,0% 47,7% 2.0% 2.9% 16,4% 71,7% 43,4% 25,2% 25,0% 6,4% 28,3%

166,6%

6,S0á

10.255

100.0%

11,967

10.000 99 737 1,325 389 11.012) 5,000

60,5% 0.6% 4.5% 8,0% 2,4% -6.1% 30,2%

10.000 58,8% 137 0,8% 737 4,3% 1.675 9,8% 482 2.8% (1 012) -5,9% S.DCC 29,4% 17,019 100,0%

ie.557 160,6% 25.793 28,386

4.473 40.6% 4.823 43,8% 201 1,8% 353 3.2% 1 169 10,6% 11-018 81,9% 289 11,8% 1 e x » 41,2% 838 34.3% 309 12,6% 2.440 18,1% 13.45é 100,0% 10.000 56,5% 186 1^% 737 4.2% 2,109 11.9% 688 3.9% (1.012) -5,7% 5 000 28.2%

17.707 10(í,0% 51.165

2020

2019" 182 2.603 12,496 225 1 085 141

1,1% 15,6% 74,7% 1,3% 6,5% 0,8%

16.623 16.623

100,1%

5.675 5.623 234 475 289

46,1% 45,7% 1,9% 3,9% 2,3%

0,0% 48,3% 34,6% 17,1%

16.733 5Ú,2%

2O0 2 851 13.687 246 1.189 154

1.1% 15,6% 74,7% 1.3% 6.5% 0,3%

15.231

100,0%

4,235 6.159 257 563

37,3% 54,9% 2,3% 5,0% 0,0%

18.327 54,6%

15.231 45,H 33.356 166,6% 33.559 100,0% 49,8%

12.297 sá,s% 1,172 838 416 J,42S 14.722

16,5% 106,6%

11.213 1,283 838 492 2.614 13.827

81,1%

0,0% 49,1% 32.1% 18,8% 18,9%

100,0%

10.000 53,7% 254 1,4% 737 4,0% 2.728 14,6% 927 5,0% (1.012) -5,4% 5,000 26,8%

10,000 347 737 3562 1 098

2020

34,217 -24.636 -5,133 -2 392 2,056 17 -418 -248 1.407 -310 1.098

100,0% 72,0% 15,0% 7,0% 6,0% 0.1% 1,2% 0,7% 4,1% 0,9% 3.2%

•

5.D00 19.731

50,7% 1,8% 3.7% 18,1% 5,6% -5.1% 25,3%

19,934 16<í,6% 100,0% 33,356 33.558

ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS ESCENARIO MEDIO (Dólares miles)

ANO Ventas Netas Costo de la Mercadería Vendida (-) Gastos de Ventas. Adm, v Generales (-) Depreciación (-) Utilidades en Operación Otros Inoresos Gastos Financieros 1-) 15% Trabaiadores (-) Utilidades Antes del Imp. a la Renta Impuesto a !a Renta (-) Utilidad Neta

2015

2016

2017

2018

2019

16,503 -11.882 -2,475 -1.092 1.053 8 •284 -117 661 -145 515

100,0% 72,0% 15,0% 6.6% 6,4% 0,1% 1,7% 0.7% 4,0% 0.9% 3.1%

18,483 -13.308 -2.772 -1,492 911 9 -333 -88 499 -110 389

100,0% 72,0% 15,0% 8,1% 4,9% 0,1% 1,8% 0,5% 2,7% 0,6% 2,1%

22,551 -16 237 -3.383 -1.792 1,140 11 -424 -109 618 -136 482

100,0% 72,0% 15,0% 7,9% 5,1% 0,1% 1,9% 0,5% 2,7% 0,6% 2,1%

26,793 -19.291 -4,019 -1.992 1.491 13 -467 -156 882 -194 688

100,0% 72,0% 15,0% 7,4% 5,6% 0,1% 1,7% 0,6% 3,3% 0,7% 2.6%

31,241 -22.493 -4.686 -2.192 1,869 16 -437 -210 1,188 -261 927

% •"• 100,0% 72,0% 15,0% 7,0% 6,0% 0,1% 1,6% 0,7% 3,8% 0,8% 3,0%

CU(WKO que el presente ejemplar guarda confcrtiiidsd con eí autorizado tpmrjttrrrá^^iQade Cotnpañias, SoQU'-rs ccX RetOfe/JCÍÓr-

197

Z B E N E 2016'/ INDEUREC

S.A.

ANEXO N° 8E FLUJO DE EFECTIVO ESCENARIO MEDIO (Dólares miles) 2015

20-16

2017

2018

2019

2020

FONDOS GENERADOS EN O P E R A C I O N E S Utilidad Neta Depreciación

G e n e r a c i ó n Interna de Fondos CAMBIOS DE ACTIVOS Y PASIVOS DE OPERACION (Aum )/Dism. C u e n t a s por C o b r a r

(ALim.)/Dism. I n v é n t a n o s ( A u m . ) / D ¡ s m . G t o s . P r e p a q a d o s v Otros Activos Corrientes

515

389

482

688

927

1.098

1.092

1.492

1,792

1.992

2,192

2 392

1.607

1.881

2.274

2.680

3.119

3.490

82 - 1.627

353 - 1.697

371 - 1.779

248 - 1.190

683 435 14

A u m . / Í D i s m ) P r o v e e d o r e s a Corto Plazo

A u m . / ¡ D ¡ s m . ) Gtos A c u m u l a d o s y Otros P a s i v o s Corrientes

382

571 1.036

520 1.361

- 1.069 1.205

- 1.346 1.334

- 1.400 1.719

- 3.000

- 2.000

- 2,000

- 1,000

1.500

Total Fondos generados (usados) en Operaciones de Inversión FONDOS PROVENIENTES DE OPERACIONES FINANCIERAS

- 2.500

A u m . / Í D i s m . ) de D e u d a s a Larqo P l a z o

- 2.000

820

1879

- 1.392

- 1.169

1.043

194

251

- 1.000

289

274

188

1.892

- 1.198

918

188

690 435

2,071 72

1,832 223

1,202 880

- 1,440 289

390 613

255 1.637

1.999 801

1.609 691

322 307

- 1.729 - 1.541

851

110

931 2.558

Subtotal variación Financiamiento a Corto Plazo Total Fondos provenientes de Operaciones Financieras AUM./(DISM.) DE EFECTIVO

- 3.000

223

Aum./{Dism.) P o r c i ó n C o m e n t e de la D e u d a a Larqo P l a z o

536

156

1.260 869

Subtotal variación Financiamiento a Largo Plazo Aum./(Dism ) Finaciamiento a Corto P l a z o

801

138

732

207

- 4.000

356

197

A d q u i s i c i ó n Neta de Activos Fijos

Aum,/(Dism.) de Otros P a s i v o s a Larqo P l a z o

170

Dividendos Repartidos

792 72

763 137

Subtotal Efect. generado (usado) en Operaciones Total Fondos Netos generados (usados) en Operaciones FONDOS PROVENIENTES D E O P E R A C I O N E S DE INVERSION Otros A u m e n t o s de Capital

CERTIFICO que e! presente ejemplar guarda confcrniidad con ei autorizado ijor ¡a Su^ejM}.! p n de a£¿ad e Compañías, Valoréí^Seguros co/f£c^¡uc!ón

~2¿/í

198

y^^-f^^Ttimayé^insua^ll—

ANEXO N° 8F RESUMEN FINANCIERO E INDICES ANALITICOS Y COMPARATIVOS ESCENARIO MEDIO (Dólares miles) ANO INDICE D E LIQUIDEZ Capital de Trabajo Indice de Liquidez Comente Indice de Liquidez Prueba Acida Indice de Cobro en Días Rotación de Inventarios en Días Ciclo Operativo Indice de Pagos en Días Ciclo de Recuperación del Efectivo INDICE D E ENDEUDAMIENTO Capital Neto Tangible Indice de Endeudamiento Total Indice de Endeudamiento a Corto Plazo Indice de Endeudamiento a Largo Plazo Apalancamiento % Cobertura del Servicio de la Deuda Costo Promedio de la Deuda % INDICES D E RENTABILIDAD Rentabilidad del Patrimonio (Financiera) % Utilidad Neta / Activos Totales (Económica) % Ventas Netas / Activos Totales % Ventas Netas / Activos Fijos %

2015 3.721

2016

2017

2018

4.494 1,8

3.570 1,4

3.332 1,3

0,3 35 200

0,2 30 200

90 150

235 90 145

230 90 140

16.148 0,5 0,3

16.537 0,6 0,3

17.019 0,7

17.707 0,8

0,3 38,3% 7,2

0,5 0,2 41,1%

0,6

0,2 34,0% 7,6

43,2%

8.2%

8,2%

6,9 8,2%

1,7 0,3 40 200 240

2019 4.436 1,4 0,2 30 200 230 90 140 18.634

2020 7.114 1,6 0,3 30 200 230 90 140

0,8 0,7

19.731 0,7 0,6

7,5 8,2%

0,1 44,1% 8,4 8,2%

41,2% 10,7 8,2%

0,1

3,3%

2,4%

2,1% 67,5%

1,5% 69,0%

2,9% 1,7% 78,1%

4,0% 2.2% 86,0%

5,2% 2,8% 93,7%

3,3% 102,0%

109,4%

111,3%

134,2%

159,3%

187,9%

224,7%

5,9%

CERTIFICO que el presente ejemplar guarda confcrn^idad con el autorizadc í^or ia Superintencíncia de Ccmpcñias.

139

CAPACIDAD DE PAGO ESCENARIO MEDIO (Dólares miles) Afto

2015

2016

2017

2018

2019

| ''2020

Utilidad Neta Depreciación Generación Interna de Fondos

515 1,092 1.607

389 1,492 1.881

482 1.792 2.274

688 1,992 2.680

927 2.192 3.119

1.098 2.392 3.490

Amortización Emisión de Obligaciones Generación Interna de Fondos Neta APLICACIONES 0 USOS DE FONDOS Dividendos Repartidos Incremento de Activos Fijos Vanactón de Otros Activos Emistón de Obligaciones Pago Deuda a Largo Plazo Vanación de Otros Pasivos Variación de Capital Social Total Usos de Fondos

0 1.607

-657 1.224

-939 1.335

-1,016 1.664

-1.100 2.019

-289 3.201

0 -4,000 617 0 -646 922

0 -3,000 -825 4,000 -1.017 -383

0 -2,000 -1,8K 0 -332 2 882

0 -2,000 -2,272 0 -125 2 733

0 -2,000 - 2 383 0 205

0 -1.000 -1.594 0 188

2.159

-795

-1.607

-1.224

-1.336

-1.664

-2.019

-3.201

Indice de Capacidad de Paqo Emis. Obliq.

2,9|

2.4|

2,6J

2,8|

12.1

CERTIFICO que el presente ejemplar guarda confcrmidad con el autorizado •j&f ía SuperiíUendencia de Compattias. Va loH'tsl^SeauToT'ü^ esoftic-

ANEXO N° 9 Estados Financieros Proyectados Escenario Pesimista

CERTIFICO que el presente ejemplai guarda confcrmidad con eí autcnzadc por ía Su^erjntencetK de Compañías.

201

BALANCE GENERAL ESCENARIO PESIMISTA (Dólares miles)

AÑO'

Caja V Bancos CüenIas_porCobrariNeto) Inventarios Inventarío en tránsito Impuestos y Otros por Cobrar Gastos Prepaqados Total Activo Corriente Activo Fiio Neto Total Activo No Corriente Total Activos Deudas Financieras a Corto Plazo Cuentas por Pagar a Proveedores Gastos Acumulados por Pagar Impuestos y Otros por Pagar Porción Corriente - Deuda a Larao Plazo Totat Pasivo Corriente Deudas Financieras a Largo Plazo Reservas para Jubilación Patronal Préstamo Accionista Impuestos Diferidos Total Pasivo a Lrg, Plazo Total Pasivo Capital Social Pag^ado Reserva Legal Otras Reservas Utilidatíes No Distribuidas Utilidad (Pérdida) del E¡erclcío Revalonzación NIIF Aportes para Futuras Capitalizaciones Total Patrimonio lotai Kasivo y Capital

í 2015

128 1.4% 1 834 19.6% 6.601 70.5% 119 1,3% 613 6,5% 74 0.8% 38,3% 15.091 100.0% 15.flS1 át,7% 24,460 1&Ó,0Íi

I 2016

I 2017

122 1,749 7.195 130 644 81 9.921 16.599

1,2% 17,6% 72,5% 1,3% 6,5% 0,8% 37,4% 100,0%

2é,52á

16fl,ó% 8 9% 58,8% 2,5% 3,2% 26,6%

36.5% 23.2% 31,5% 8,9% 52,1% 100,0%

488 3.238 135 179 1.465 6,3Ú4 2 850 675 838 156 4.519 10-023

10,000 61.9% 47 0,3% 737 4,6% 861 5,3% 515 3.2% (1 012) -6,3% 5,000 31,0% 100,6ít

10.000 99 737 1,325 349 Í1,012) 5,000 ie.4S7

1.260 2.970 124 264 1.030 971 619 838 236 2.é64 8.312

22,3% 52,6% 2,2% 4,7% 18,2%

é7M

24,460

fi2,6%

63.1% 14.9% 18,5% 3.5% 45,1% 100,0% 60,6% 0.6% 4.5% 8.0% 2,1% -6,1% 30.3%

26.520

] 2018

| 2019

125 1.784 8.563 154 744 96 11-466 15.307 16,807 2S,i73

1,1% 15.6% 74,7% 1,3% 6,5% 0.8% 4í),é% 100,0% 59,4% 100,0%

145 2.066 9,917 178 861 112 13.27S 16 815 16.815 30.094

1,1% 15,6% 74,7% 1,3% 6,5% 0,8% 44,1% 111,4% 55,9% 100,0%

164 2.347 11.266 203 979 127 1S.ÚSS 16,623 16.623 31.708

1,1% 15,6% 74,7% 1,3% 6.5% 0.6% 4ló% 100.1%

2 509 3.853 161 199 1,392 fi.114 1.458 803 333 174 3.27S 11.388

30.9% 47.5% 2,0% 2,5% 17.2% ?1,3% 44,5% 24,5% 25,6% 5,3% 28,7% 100,0%

4.309 4.462 186 268 1,169 10.394 289 930 838 235 2,2S1 12,6&S

41,5% 42,9% 1,8% 2,6% 11,2% 81,9% 12,6% 40,6% 36,6% 10,2% ia,i% 100,0%

5,523 5.070 211 343 289 11,435

48,3% 44,3% 1,8% 3,0% 2,5% 83,9% 0,0% 48.1% 38,2% 137% íe,i% 1Í0,Ú%

10.000 59,2% 133 0,8% 737 4,4% 1.638 9,7% 389 2.3% (1.012) -6,0% 5.000 29,6% 16.886 1D0,D7o 2U.2/3

1.056 838 300 2.1S5 13,630

52,¡i%

100,0%

10.000 57,4% 172 1,0% 737 4,2% 1.988 11,4% 523 3.0% (1.012) -5,8% 5.000 2 8 7 % 17,408 100,0%

10,000 55,3% 225 1,2% 737 4,1% 2,459 13,6% 670 3,7% (1.012) -5,6% 5.000 27,7% 18.078 100,0%

30.Ü94

3i.70«

| 2020

175 2.500 12.001 216 1,042 135 16.069 15.231 15,231 31.300

1,1% 15,6^ 74,7% 1,3% 6,5% 0.8% 51,3% 100,0% 48,7% 1úó,ú%

4 185 5.400 225 379

41,1% 53,0% 2,2% 3,7% 0,0% 61,6% 0,0% 49,0% 36,5% 14,4% is;4%

lü.l&á

1.125 338 331 2.295 12.464

10.000 53,1% 291 1,5% 737 3,9% 3.061 16.3% 739 3,9% (1.012) -5,4% 5.000 26.6% Iñ.flH? lM.A%

31.300

ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS ESCENARIO PESIMISTA (Dólares miles)

Ardo Ventas Netas Costo de la Mercadería Vendida (-) Gastos de Ventas, Adm. v Generales (-) Depreciación (-) Utilidades en O p e r a c i ó n Otros Ingresos Gastos Financieros (-) 15% Trabaiadores (-) Utilidades Antes del Imp. a la Renta Impuesto a la Renta (-) Utilidad Neta

2015 16.503 -11,882 -2.475 -1,092 1,053 8 -284 -117 661 -145 515

. % 100,0% 72,0% 15,0% 6,6% 6,4% 0,1% 1,7% 0,7% 4,0% 0,9% 3,1%

2016 17.988 -12,951 -2.698 -1,492 846 9 -330 -79 447 -98 349

.% 100,0% 72,0% 15,0% 8,3% 4,7% 0.1% 1,8% 0,4% 2,5% 0.5% 1,9%

2017

2018

2019

2020

21.408 -15.414 -3.211 -1.792 991 11 -415 -88 438 -110 389

100,0% 72,0% 15,0% 8.4% 4,6% 0.1% 1,9% 0.4% 2,3% 0.5% 1,8%

24,792 -17 850 -3 719 -1.992 1.231 12 ^ 5 -118 670 -147 523

100,0% 72,0% 15,0% 8,0% 5,0% 0,1% 1,8% 0,5% 2,7% 0.6% 2,1%

28,164 -20 278 -4 225 -2 192 1.469 14 -474 -151 858 -189 670

100,0% 72,0% 15,0% 7,8% 5,2% 0,1% 1,7% 0,5% 3,0% 0,7% 2,4%

30,002 -21,601 -4.500 -2,392 1.508 15 ^09 -167 947 -208 739

100,0% 72,0% 15,0% 3,0% 5,0% 0.1% 1.4% 0.6% 3,2% 0.7% 2,5%

CERTIFICO,^^^IP^-:Í:SO

cíe

-T,—^,

202

„,

- - - - . ,

: 7 _ V rj s -i

H11

FLUJO DE EFECTIVO ESCENARIO PESIMISTA (Dรณlares miles) 2015

2016

2017

2018

2019

2020

Utilidad Neta Depreciaciรณn

515 1.092

349 1.492

389 1.792

523 1.992

670 2.192

739 2.392

Generaciรณn Interna de Fondos CAMBIOS DE ACTIVOS Y PASIVOS DE OPERACION

1.607

1.841

2.181

2.515

2.862

3.131

85 594 48 267 74

35 - 1.368 - 140 616 46

- 282 - 1.354 - 157 609 94

- 281 - 1.349 - 157 607 101

FONDOS GENERADOS EN OPERACIONES

(Aum )/Dism (Aum,)/Dism, (Aum.)/Dยกsm. Aum./(Dยกsm.) Aum /(Dism )

Cuentas por Cobrar invรฉntanos Gtos, P r e p a r a d o s y Otros Activos Conientes Proveedores a Corto Piazo Gtos Acumulados y Otros Pasivos Corrientes

683 435 14 382 44

153 735 85 331 49

Subtotal Efect generado (usado) en Operaciones T c ^ l Fondos Netos generados (usados) en Operaciones FONDOS PROVENIENTES DE OPERACIONES DE INVERSION

- 571 1.036

- 364 1.476

- 881 1.299

- 1.090 1.425

- 1.079 1.783

- 594 2.537

Adquisiciรณn Neta de Activos Fiยกos Otros Aumentos de Capitai Dividendos Repartidos

- 4.000 1.500

- 3,000

- 2.CfflO

- 2.000

- 2,000

- 1,000

Totat Fondos g^erados (usados) en Operaciones de Inversiรณn FONDOS PROVENIENTES DE OPERACIONES FfNANCIERAS

- 2.500

Aum /ยกDism.) de Deudas a Larqo Plazo Aum,/(Dism.) de Otros Pasivos a Larqo Plazo

Subtotal variaciรณn Financiamiento a Largo Plazo

820 1.043

1.260 - 869

Subtotal variaciรณn Financiamiento a Corto Plazo

390

613

Jota\s provenientes de Operaciones Financieras

- 851

AUM./(DISM.) DE EFECTIVO

203

- 3.000

- 2.000

1.879 24

- 1-392 146

- 1.169 187

1.S55

- 1.246

- 982

100

772 435

2.021 72

1.800 - 223

1.214 - 880

- 1,337 - 289

- 337 1.518

1.949 703

1.577 595

334 237

- 1.626 - 1.526

223

Aum./(Dism.j Finaciamiento a Corto Plazo Aum./{Dism j Porciรณn Comente de la Deuda a Larqo Plazo

289 192

- 1.000

. 100

ANEXO N° 9C RESUMEN FINANCIERO E INDICES ANALITICOS Y COMPARATIVOS ESCENARIO PESIMISTA (Dólares miles) ANO ÍNDICE DE LIQUIDEZ Capital de Trabajo Indice de Liquidez Comente Indice de Liquidez Prueba Acida índice de Cobro en Días Rotación de inventarios en Dias Ciclo Operativo índice de Pagos en Días Ciclo de Recuperación del Efectivo

2015

2016

2017

2018

2019

2020

3.721 1,7 0,3 40 200 240 90 150

4.417 1,8 0,3 35 200 235 90 145

3.352 1,4 0,2 30 200 230 90 140

2,884 1,3 0,2 30 200 230 90 140

3,649 1,3 0.2 30 200 230 90 140

5.880 1,6 0,3 30 200 230 90 140

16,148 0,5 0,3 0.2 34,0% 7,6 8,2%

16,497 0,6 0,3 0,3 37,8% 7,1 8,2%

16,886 0,7 0,5 0,2 40,3% 6,7 8,2%

17.408 0,7 0,6 0,1 42,2% 7,1 8,2%

18.078 0,8 0,6 0,1 43,0% 7,8 8,2%

18,817 0,7 0,5 0,1 39,9% 9,6 8,2%

3.3% 2,1% 67,5% 109,4%

2,2% 1,3% 67,8% 108,4%

2,4% 1,4% 75,7% 127,4%

3,1% 1,7% 82,4% 147,4%

3,8% 2,1% 88,8% 169,4%>

4,1% 2,4% 95,9% 197,0%

INDICE DE ENDEUDAMIENTO Capital Neto Tangible Indice de Endeudamiento Total Indice de Endeudamiento a Corto Plazo Indice de Endeudamiento a Largo Plazo Apalancamiento % Cobertura del Servicio de la Deuda Costo Promedio de ta Deuda %

INDICES DE RENTABILIDAD Rentabilidad del Patrimonio (Financiera) % Utilidad Neta / Activos Totales (Económica) % Ventas Netas / Activos Totales % Ventas Netas / Activos Fijos %

CERTIFÍCO auc oí presente ejemolai guarda confcrmid,:d con el autorizadc l^or laSiip&míH^^u^r^ de Conpsnias Va í S f• p:. • ^ ^ 7 > c i R G ? fiur^ o i i ^ ' i ¡ g o ( nix

204

CAPACIDAD DE PAGO ESCENARIO PESIMISTA (Dólares miles) Año

2015

2016

2017

2013

2019

2020

Utilidad Neta Depreciación Generación Iritema de Fondos

515 1.092 1.607

349 1.492 1.841

389 1,792 2.181

523 1.992 2.515

670 2,192 2,862

739 2.392 3.131

Amortización Emisión de Obligaciones Generación Interna de Fondos Neta APLICACIONES 0 USOS DE FONDOS Dividendos Repartidos Incremento de Activos Fips Variación de Otros Activos Emisión de Obligaciones Pago Deuda 3 Largo Plazo Variación de Otros Pasivos Variación de Capital Social Total Usos de Foftdos

0 1.607

-657 1.184

-939 1.242

-1.016

-1,100 1,762

-289 2.842

0 -4 000 617 0 -646 922 1.500 -1.607

0 -3.000 -552 4.000 -1.054 -579 0 -1.184

0 -2.000 -1,546 0 •380 2.683 0 -1.242

0 -2.000 -1.806 0 123 1.921 0 -1,762

0 -1,000 -984 0 100 -957 0 -2.842

Indice de Capacidad de Pago Emis. Obíig.

2,8!

^A99 0 -2,000 -1,813 0 -1^ 2,503 0 -1.499

2,3|

2,5|

2,6|

10,8

CERTíFÍCO que el présenle ejemplar guarda corifcrmidsd con eí autorizado por íajMf<}'inicr.&^^4£jade Compañias, Valfores y Seguros con>Be^Q¡ución

205

ANEXO N° 10 Estados Financieros Proyectados Escenario Optimista

CERTIFÍCO que .1 présenle e/ejr,pía.

Vaíoresy

206

seguras

co^^f^^-':'-'

"1 ¡NDEUREC

S.A.

ANEXO N" 10A BALANCE

ESCENARIO OPTIMISTA (Dólares miles)

AÑO Caía V Bancos Cuentas oor Cobrar (Neto) Inventarios Inventario en tránsito Impuestos y Otros por Cobrar Gastos Prepaoados

Total Activo Corriente Activo Fiio Neto

Total Activo No Corriente Total Activos Deudas Financieras a Corto Plazo Cuentas por Pagar a Proveedores Gastos Acumulados por Pagar Impuestos y Otros por Pagar Porción Corriente - Deuda a Larqo Plazo Total Pasivo Corriente Deudas Financieras a Largo Razo Reservas para Jubilación Patronal Préstamo Accionista Impuestos Difendos lotal Kasivo a Lrg. Plazo Total Pasivo Capital Social Pagado Resen/a Legal Otras Reservas Utilidades No Distribuidas Utilidad (Pérdida) del Ejercicio Revalorización NIIF Aportes para Futuras Capitalizaciones

Total Patrimonio 1 otai Pasivo y Capital

I 2015 135

1.930 6.948 125 645 78

15.091 15.09-1 24.953 1,451

3.127 130 300 1.030

971 651 838 236

I 2016

I 2017

| 2018

1.4%

136 1.942 7.991 144 715 90

1.2% 17,6% 72,5% 1,3% 6,5% 0,8%

146 2.081 9.989 180 868 112

1,1% 15,6% 74,7% 1,3% 6,5% 0,8%

1 7 7 ! 1,1% 2.535 15,6% 12,168 74,7% 219 1,3% 1 057 6.5% 137 0.8%

39,5% 100.0% 96,8% 100,0%

11.01?

3á,9Í4

iS.il'e

44,3%

16.293

19.6% 70.5% 1.3% 6.5% 0.8%

16.599

100,0%

16,5dd 80,1% 27,eie 106,0%

16.807

100.0%

1é.8Ú7 55,7% 30.183 160,0%

24.0% 51.8% 2.2% 5.0%

17,1%

754 3,596 150 261 1.465

12,1% 57,8% 2,4% 4,2% 23,5%

2.813 4.495 187 350 1.392

30,5% 48,7% 2.0% 3.8% 15.1%

89,1%

8.225

57,2%

9.237

72,3%

36,0% 24,2% 31,1% 8,a%

2.697 30,9% 8.735 106,tií4 10,000 47

61,7% 0.3% 737 4,5% 861 5,3% 585 3,6% (1,012) -6.2% 5,000 30.8% 1é.21S 16o,0%

2.850 749 838 228

4.985

1Ú.8S0

61,1% 16,1% 18,0% 4.9%

4l8% 100,0%

10,000 59,8% 106 0.6% 737 4.4% 1.388 8,3% 508 3,0% (1.012) -6.1% 5.000 29.9% 18.726 iod,o% 27.6ie

1.458 936

41,2% 26,5%

212 3.032 14.553 262 1.264

1.1% 15.6% 74.7% 1.3% 6.5%

16.623

100.1%

16.815

4d,2%

111,4%

164 tS,487

16,815 33,168

50,^14 100,0%

18.823 48,0% 38.116 166,0%

4.613 38,5% 5.475 45,6% 228 1,9% 509 4,2% 1 169 9.7%

11.994

289 1 141 838 445

Sí,8%

838 23,7% 306 8.6% 3.538 2^,7% 12.775 160,0%

2,713 14.707

10,6% 42,0% 30,9% 16.4% 1814% 106,6%

10,000 57,4% 156 0^9% 737 4,2% 1 845 10.6% 682 3,9% (1,012) -5.8% 5.000 28.7%

10.000 224 737 2.458 993 (1.012) 5,000

54.3% 1,2% 4,0% 13,4% 5,4% -5,5% 27,2%

18.400 33.10»

166,6%

17.466 t6¿,6% 3U.HÍ3

| 2019

5,716 6.549 273 701 289

13.527 -

1,364 838 613

| 2020 ']

0.8% 5i,ú%

42,3% 48,4% 2,0% 5,2%

2,1% S¿,8% 0,0% 48,5% 29,8% 21,8%

239 3,412 16,376 295 1,422 184

21.928 15,231

18,231 37,159 4.042 7.369 307 863 -

12.581

1,535 838 755

' ] i; % 15, .% 74, 1,: k 6.5% 0.8%

5ÍJ,Ó% 100.0% 41,&% 100,0% 32,1% 58.6% 2,4% 6.9%

0.0% SCl,1% 0,0%

49.1% 26,8% 24,1%

2.815 17,2% 18.343 100,6%

%.m 19:9% 15.709 166,6%

10.000 50,6% 324 1,6% 737 3,7% 3.352 17.0% 1.366 6,9% (1 012] -5,1% 5 000 25,3%

10.000 460 737 4,581 1.683 (1,012) 5,000 21.449 37,159

18.767

38.110

1úd.ú%

46,6%

2,1%

3,4% 21,4% 7,8% -4.7%

23,3% 16^,0%

ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS ESCENARIO OPTIMISTA (Dólares miles) ANO Ventas Netas Costo de la Mercadería Vendida (-) Gastos de Ventas. Adm, v Generales (-) Depreciación (-) Utilidades en Operación Otros Ingresos Gastos Financieros (-) 15% Trabajadores (•) Utilidades Antes del Imp, a la Renta Impuesto a la Renta (-) Utilidad Neta

2015 17.371 -12,507 -2,606 -1,092 1.166 9 -292 -132 750 -165 585

2016

100,0% 19.977 72.0% -14.383

2017

100,0%

24,973 -17,981 -3,746 -1,792

2018

100,0% 30.419 72,0% -21,902 15.0% -4,563

% •

2019

%"••

2020

•-%""

100,0%

36,382

100,0%

40.939

100.0%

-26,195 -5.457 -2 192

72,0% 15,0% 6,0%

-29.476 -6.141 -2.392

72,0% 15.0% 5.8%

15.0% 6.3%

-2-996 -1 492

72.0% 15.0% 7.5%

7,2%

-1,992

72.0% 15,0% 6,5%

6.7%

1.105

5,5%

1,455

5,8%

1.962

6,6%

2,538

7,0%

0,1% 1,7% 0,8%

10 -349 -115

0,1% 1,7% 0,6%

12 -439 -154

0,1% 1,8% 0,6%

15 -480 -225

0,1% 1,6% 0,7%

18 -495 -309

0,1% 1,4% 0,8%

20 -413 -381

0,1% 1,0% 0,9%

3,5% 0.8% 2,7%

1,273 -280 993

4,2%

1.7S2

4.8%

2.157

5,3%

0.9%

-385

1,1%

-475

1.2%

3,3%

1,366

3,8%

1.683

4,1%

4,3%

651

3,3%

874

1,0%

•143

0,7%

-192

3,4%

508

2,5%

682

2.930

7.2%

CERTIFICO que el presente ejemplar gîarda confcrmidad con el autorizado por ¡a Sîftrtnrniü^mn^ Compañías. Valo(es y Seguros conêsqiución Vo. ^ S í do l$(0(ltC Ib. Betty TamayoInTuasVi SiCIONAL DÉ iuTORIZACiO.'J Y ftEGISTon

DIRECTOR;

207

FLUJO DE EFECTIVO ESCENARIO OPTIMISTA (Dólares miles) FONDOS GENERADOS EN OPERACIONES Utilidad Neta Depreciación

Generación Interna de Fondos CAMBIOS DE ACTIVOS Y PASIVOS DE OPERACION (Aum.)/Dism. (Aum,)/Dism, (Aum.yDism. Aum /(Dism.) Aum /(Dism.)

Cuentas por Cobrar Inventarios Gtos Prepaqados y Otros Activos Corrientes Proveedores a Corto Plazo Gtos Acumulados y Otros Pasivos Conientes

Subtotal Efect generado (usado) en Operaciones Total Fondos Netos generados (usados) en Operaciones

2015

2016

2017

2016

2019

2020

585 1.092

508 1.492

682 1.792

993 1 992

1,366 2,192

1,683 2,392

1.677

2.000

2.474

2.985

3.558

4.075

779 88 28 225 86

12 - 1,042 - 100 469 20

- 139 - 1,999 - 211 899 126

- 454 - 2 178 - 253 980 200

- 497 - 2,385 - 277 1,073 236

- 380 - 1.823 - 212 820 196

859 818

705 1.295

- 1.323 1.151

- 1.704 1.280

- 1.849 1.709

- 1.396 2.677

- 3,000

- 2-000

- 2,000

• 2.000

- 1,000

- 3.000

- 2.000

- 1.000

1.879 90

- 1.392 265

- 1,169 344

1.968

- 1.127

825

102

313

697 435 262

2,059 72 1.986

1,800 - 223 1.577

1.104 - 880 223

- 1.674 - 289 - 1.963

1.706

859

752

326

- 1.650

FONDOS PROVENIENTES DE OPERACIONES DE INVERSION Adquisición Neta de Activos Fijos Otros Aumentos de Capital Dividendos Repartidos

- 4.000 1,500

Total Fondos generados (usados) en Operaciones de Inversión

- 2.500

FONDOS PROVENIENTES DE OPERACIONES FINANCIERAS Aum./(Dism.) de Deudas a Larqo Plazo Aum /(Dism.) de Otros Pasivos a Larqo Plazo

Subtotal variación Financiamiento a Largo Plazo

820 1,075

256

Aum./(Dism ) Finaciamiento a Corto Plazo Aum./(Dism.] Porción Comente de la Deuda a Larqo Plazo Subtotal variación Financiamiento a Corto Plazo

1.451 - 869 582

Total Fondos provenientes de Operaciones Financieras

838

AUM./(DISM.) DE EFECTIVO

644

289 391

313

CERTIFÍCO que el préseme eiewplai qiiarda confcrmidad con el sutcrizadc jor la Su^uiMmwiíuade Ccmcañlas Valoi^íy Seguros co¡>f<esqíi "

Vo.()^i

DIRECTOR-

208

¡U0{\

NfiCiC'.il D£ ilTOÍ.ZACíCí. Y

REGl^t.-

ANEXO N°10C RESUMEN FINANCIERO E INDICES ANALITICOS Y COMPARATIVOS ESCENARIO OPTIMISTA (Dólares miles) ANO INDICE DE LIQUIDEZ

Capital de Trabajo índice de Liquidez Comente índice de Liquidez Prueba Acida Indice de Cobro en Días Rotación de inventarios en Días Ciclo Operativo Indice de Pagos en Días Ciclo de Recuperación del Efectivo

2015

2016

2017

2018

2019

2020

3.824 1,6 0,3 40 200 240 90 150

4.792 1,8 0,3 35 200 235 90 145

4.139 1,4 0,2 30 200 230 90 140

4.298 1,4 0,2 30 200 230 90 140

5.959 1,4 0,2 30 200 230 90 140

9.347 1,7 0,3 30 200 230 90 140

16.218 0,5 0,4 0,2 35,0% 7,8 8.2%

16.726 0,7 0,4 0,3 39,4% 7,5 8,2%

17.408 0,7 0,5 0,2 42,3% 7,4 8,2%

18.400 0,8 0,7 0,1 44,4% 8,3 8,2%

19,767 0,8 0.7 0,1 45.3% 9,6 8,2%

21.449 0,7 0,6 0,1 42,3% 12,9 8,2%

3,7% 2,3% 69,6% 115,1%

3,1% 1,8% 72,3% 120,3%

4,1% 2,3% 82,7%

5,7% 3,0% 91,9% 180,9%

7,4% 3,8% 100,8% 218,9%

8,5% 4,5% 110,2%

INDICE DE ENDEUDAMIENTO

Capital Neto Tangible Indice de Endeudamiento Total Indice de Endeudamiento a Corto Piazo Indice de Endeudamiento a Largo Plazo Apalancamiento % Cobertura del Servicia de la Deuda Costo Promedio de la Deuda %

INDICES DE RENTABILIDAD

Rentabilidad del Patrimonio (Financiera) % Utilidad Neta 1 Activos Totales (Económica) % Ventas Netas / Activos Totales % Ventas Netas / Activos Fijos %

148,6%

268,8%

^ ¿ [ ' í ^ m m i ^ a a de Compenses

209

CAPACIDAD DE PAGO ESCENARIO OPTIMISTA (Dólares miles) Año

2015

2016

2017

2018

2019

2020

UtÜkJad Neta Depreciactón Generación Interna de Fondos

585 1.092 1.677

508 1,492 2.000

682 1,792 2.474

993 1,962 2,985

1.366 2,192 3.558

1,683 2.392 4.076

Amoitizacíón Emistón de Obligaciones Generación interna de Fordos ^4eta APLICACIONES O USOS DE FONDOS Dividendos Repartidos Incremento de Activos Fijos Variación de Otros Activos Emisión de Obligaciones Pago Deuda a Largo Plazo Variación de Otros Pasivos Variación de Capital Social Total Usos de Fondos

0 1.677

-657 1.343

•939 1.S3B

-1.016 1.969

•1.100 2.459

-289 3.786

0 -4,000 124 0 -614 1,313 1 500 -1.677

0 -3,000 -1.155 4.000 •940 -246 0 -1.343

0 -2.000 -2,359 0 •261 3,084 0 -1.635

0 -2.000 -2.917 0 •32 2,980 0 -1.969

0 -2.000 -3.194 0 322 2,413 0 -2,4G9

0 •1.000 -2,441 0 313 -658 0 -3.786

Indice de Capacidad de Pago Emis. Oblig.

3,0|

2,6|

2,9|

^^^mCOque

3,2|

14,1

el presente ejemplar

por l^jM^ermrmmrr^ ValG/^s. Seguros

210

Compamas con%sMució^

ANEXO N" 11 Proyecciones Trimestrales de Estado de Pérdidas y Ganancias; Estado de Flujo de Efectivo; y, Flujo de Caja

CERTIFICO que el presente ejemplar guarda conformidad con el automV/c porla Superintendencia de Compañías l'''lf^r^mrrr^i,R,s^

'V-<rln$ll^':fi

211

)

INDEUREC

S.A.

ANEXO N°11A PROYECCION DEL ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS TRIMESTRAL ESCENARIO MEDIO (Dólares miles) ANO Ventas Netas Costo de la M e r c a d e r í a Vendida (-) Gastos de Ventas, Adnrí. y Generales (-) D e p r e c i a c i ó n (-)

Utilidades en Operación Otros ingresos Gastos Financieros {-) 1 5 % Trabajadores (-) Utilidades Antes del Imp. a (a Renta Impuesto a la Renta (-)

Utilidad Neta

ANO Ventas Netas Costo de la M e r c a d e r í a Vendida (-) G a s t o s de Ventas, Adm. y Generales (-) D e p r e c i a c i ó n (-)

Utilidades en Operación

O í r óS! Ingresos G a s t o s Financieros (-) t 5 % Trabajadores (-)

iJtilldades Antes del Imp. a la Renta Impuesto a la Renta (-]

.; o . (n

UtuidadNeta

I 1T-2016 I 2T-2016 | 3T-2016 | 4T-2D16 | 1T-2017 | 2T-2017 | 3 T - 2 0 1 7 | 4 T - 2 0 1 7 | 1T-2018 | 2T-2018 ¡ 3T-2018 [ 4T-2018 3.697

4.251

4.990

5.545

4.510

5.187

6.089

-2.662 -554 -373

-3.061 -638 -373

-3.593 -749

-3.992 -832 -373

-3.247

-3.734

-4.384

-677 -448

-778 -448

108 2

180 2

276 2

34«

-74 -5

-69 -14

-7

-17

-36

127

-373

5.359

6.162

7.234

8.038

-3.858 -804 -498

-4.437

-5.209

-913 -448

6.765 -4.871 -1.015 -448

-924 -498

-1.085 -498

-5.7B7 -1.206 -498 547 4 -124

138 2

226

344

431

199

303

442

-101 -6

-102 -19

3 -107 -36

3 -114

-86 -29

3 -84 -40

-46

-111 -13

3 -113 -29

4 -118 -49

163

226

108

203

273

164

279

-50

-7

-24

-45

-60

-17

-36

-61

-80

176

159

213

128

217

283

I 1T-2019 I 2T-2019 j 3T-2Q19 | 4T-2Q19 | 1T-2020 | 2T-2020 | 3T-202D | 4T-2020 6.248

7.185

8.43S

9.372

6.844

7.870

9.239

10.265

-4.499 -937 -548

-5.173 -1.078 -548

-6.073 -1.265 -548

-6.748 -1.406 -548

-4.927 -1.027

-5.666 -1.181

-7.391 -1.540

-598

-6.652 -1.386 -598

264

386

549

670

292

425

603

736

3 -118 -22

4 -117 -41

4 -123 -64

5 -129 -82

3 -113 -27

4 -99 -49

5 -102 -76

5 -103 -96

127

231

365

465

154

280

430

543

-28

-51

-80

-102

-34

-62

-95

-119

l8l

¿65

1¿Ú

2id

¿¿5

4¿4

-598

-64

363

¡NDEUREC

S.A.

ANEXO N°11B PROYECCION DE FLUJO DE EFECTIVO TRIMESTRAL ESCENARIO MEDIO (Dólares miles)

AÑO

I 1T-2016 I 2T-2016 | 3T-2016 j 47-2016 | I T - 2 0 1 7 ( 2T - 2017 | 3T - 2017 | 4T-2D17 j 1T-201B [ 2T-2D18 | 3T-2018 | 4T-2018

FONDOS GENERADOS EN OPERACIONES 24 373

61 373

127 373

176 373

27 448

84 448

159 448

213 448

60 498

128 498

217 498

283 498

397

434

500

549

475

532

607

661

558

62fi

715

781

396 687 45 -3ID9 -346

-108 -444 -12 200 63

-132 -542 -38 244 102

-120 -493 -68 222 132

294 177 205 -80 -291

-113 -541 -110 244 82

-138 -661 -131 298 127

-125 -601 -134 271 160

93 447 248 -201 -346

-134 -643 -130 289 112

-164 -786 -156 354 166

-149 -714 -159 322 205

471 S68

-301 133

-365 134

-326 224

305 780

-438 94

-505 101

-430 230

241 799

•SD6 120

-586 129

-496 285

Adquisición Neta de Activos Fiios

-750

-500

Total Fondos generados (usados) en Operaciones de Inversión

-750

-500

-376 4.000 O

-315 -215

-201 -219

-137 -223 13

-120 -228

-122 -232

-147 -237

-138 -242 194

-128 -247

-130 -251

-95 -256

-23 -262 251

3.624

Utilidad Neta Depreciación

Generación Interna de Fondos CAMBIOS DE ACTIVOS Y PASIVOS DE OPERACIÓN (Aum.)/Dism. (Aum.)/Dism. (Aum.)/D(sm. Aum./(Dism,) Aum.ADism.)

Cuentas por Cobrar Inventarios Gtos. Prepaqados v O í r o s Activos Corrientes Proveedores e Corto Plazo Gtos. Acumulados y Otros Pasivos Corrientes

Subtotal Efect generado (usado) en Operaciones Total Fondos Netos generados (usados) en Operaciones FONDOS PROVENIENTES DE OPERACIONES DE INVERSION

FONCXIS PROVENIENTES DE OPERACIONES FINANCIERAS Aum./(Dfsm.) de Deudas a Largo Plazo Ernisión de.Obljgaciones a Largo Plazo AUm./ÍDism.j de Otros Pasivos a Largo Plazo

subtotal varía¿lón Financiamiento a Largo Plazo Aum./(Dism.) Financiamiento a Corto Plazo

j^Ubtotal variación Financiamiento a Corto Plazo T íqtal Fondos provenientes de Operaciones Financieras AUM./ÍDISM.) DE EFECTIVO

-530

-420

-347

-348

-354

-384

-185

-375

-382

-351

-33

-1.001

261

768

792

463

771

733

259

-1.001 2.623

23 -507

28 -392

281 ^7

47 •300

768 414

792 408

463 278

70 -305

771 389

733 382

259 225

2.741 128 2.870

-1.123 2.870 1.746

-1.008 1.746 738

-613 738 126

-21 126 105

105 113

10 113 123

123 132

132 125

)

INPEÜrEC

S.A.

ANEXO N°11B PROYECCION DE FLUJO DE EFECTIVO TRIMESTRAL ESCENARIO MEDIO (Dólares miles)

ANO FONDOS GENERADOS EN OPERACIONES Utilidad Neta Depreciación Generación Interna de Fondos CAMBIOS DE ACTIVOS Y PASIVOS DE OPERACIÓN (Aum.)/Dism. Cuentas por Cobrar (Aum,)/Dism. Inventarios (Aum.)/DJsm, Gtos. Prepapados y Otros Activos Corrientes Aum./(Dism,) Proveedores a Corto Plazo Aum./(Dism.l Gtos. Acumulados y Otros Pasivos Corrientes Subtotal Efect generado (usado) en Operaciones Total Fondos Netos generados (usados) en Operaciones FONDOS PROVENIENTES DE OPERACIONES DE INVERSIÓN Adquisición Neta de Activos Fiios Total Fondos generados (usados) en Operaciones de Inversión 0

-ja c

o m

1 % ?,

t~) O

— O

:d o

11^

FONDOS PROVENIENTES DE OPERACIONES FINANCIERAS Aum./(Dism.1 de Deudas a Lar^o Plazo Emisión de Obliflaciones a Larpo Plazo Aum./(Dism.) de Otros Pasivos a Larqo Plazo Subtotal variación Financiamiento a Largo Plazo Aum./(Dism.) Financiamiento a Corto Plazo Subtotal variación FInancianriiento a Corto Plazo Total Fondas provenientes de Operaciones Financieras AUMJ(DISM.) DE EFECTIVO Caja Inicial Caja Final

1 1T-2019 1 2T-2019 | 3T-2019 | 4T-2019 | 1T-2020 | 2T-2020 | 3T-202Í1 | 4T-2020

99 548

181 548

285 548

362 548

120 598

219 598

335 598

424 598

647

729

833

910

718

817

933

1.022

150 720 312 -324 -456

-156 -750 -152 337 146

-191 -916 -181 412 209

-174 -833 -186 375 256

322 1.547 430 -696 -596

-171 -821 -1B6 370 171

-209

-190 -912

402 1.049

-574 155

-667 166

•561 349

1.007 1.725

-500

-600

-500

-23 -267 0

-23 -272 0

-23 -278 0

0 -283 274

-1.004 -199 452 241

-203

-618 199

-719 214

-6D1 420

-250

0 -289 0

0 0 0

411 294

0 188

-290

-295

-301

-9

-289

188

-270

652

648

172

-1.209

-345

-270 -560

652 356

648 347

172 163

-1.209 -1.498

63 63

50 50

-345 -157

-11 156 146

11 146 157

13 157 170

12 170 182

-23 182 160

12 160 172

15 172 187

13 187 200

)

INDEUREC

S,A.

ANEXO NM1C PROYECCION DE FLUJO DE CAJA TRIMESTRAL ESCENARIO MEDIO (Dólares miles)

1 1T-2016 1 2T-2016 | 3T-2016 | 4T-2016 | 1T-2017 | 2T-2017 | 3T-2017 | 41-2017 | 1T-2018 i 21-2018 | 3T-2018 | 4T-2018

ANO FLUJO OPERATIVO Ingreso de Efectivo por Ventas y Cobros Ofros ingresos Ingresos Operativos Compras Gastos Admin y Ventas Impuestos y Trabaiadores Egresos operativos Tobil Flujo Operativo FLUJO DE INVERSIÓN Inversiones Total Flujo de Inversión FLUJO DE FINANCIAMIENTO Emisión de Obligaciones Documento por pagar de corto plazo Repago de Préstamos Repago de Obligaciones Gastos Financieros Total Flujo de Financiamiento Caja Inicial Flujo del Período Saldo en Caja

j I "Si

"Zt

4.033 2 4.095 -2.284 -857 -12 -3.153 041

4.143 2 4.145 -3.305 -586 -31 -3.922 223

4.859 2 4.861 -3.891 -684 -64 -4.639 222

5.425 3 5.428 -4.263 -754 -90 -5.106 320

4.804 2 4.806 -3.150 -762 -14 -3.926 880

5.074 3 5.077 -4.032 -806 -43 •4.880 196

5.951 3 5.954 -4.748 -917 -81 -5.746 208

6.640 3 6.643 -5.202 -795 -108 -6.104 539

5.452 3 5.454 -3.612 -901 -30 -4.544 910

6.028 3 6.031 -4.791 -943 -65 -5.798 233

7.070 4 7.074 -5.641 -1.075 -110 -6.826 248

7.883 4 7.893 -6.180 -908 -144 -7.232 661

-750 -750

-500 -500

-5D0 -500

-500^ -500

-500 -500

4.000 -1.001 -376 0 -73 2.560

0 23 -315 -215 -90 -597

0 28 -201 -219 -87 •480

0 261 -137 -223 -83 -183

0 47 -120 -228 -100 -401

0 768 -122 -232 -102 312

0 792 -147 -237 -107 301

0 463 -138 -242 -114 -30

0 70 -128 -247 -111 -417

0 771 -130 -251 -113 276

D 733 -95 -256 -118 264

0 259 -23 -262 -124 -150

128 2.741 2.870

2.632 -1.123 1.746

1.492 -1.008 738

464 -613 126

126 -21 IOS

105 8 113

113 10 123

123 9 132

132 -7 125

125 11 .146

146 10 156

134

) INPEUREC

S.A.

ANEXO N*» 11C PROYECCION DE FLUJO DE CAJA TRIMESTRAL ESCENARIO MEDIO (Dólares miles)

ANO

M O)

FLUJO OPERATIVO Ingreso de Efectivo por Ventas v Cobros Oíros Ingresos Ingresos Operativos Compras Gastos Admin y Ventas Impuestos y Trabajadores Egresos operativos Total Flujo Operativo

1 1T<20ig 1 2T-2019 i 3T-2019 | 4T-2019 | 1T-2020 | 2T-202Q | 3T-2020

| 4T-202Q

6.398 3 6.401 -4.103 -1.081 -50 -5.234 1.16B

7.029 4 7.033 -5.586 -1.083 -92 -6.761 272

8.244 4 8.24S -6.577 -1.237 -145 -7.959 289

9.199 5 9.203 -7.206 -1.061 -184 -6.452 7S2

7.166 3 7.169 -4.076 -1.193 -61 -5.330 1.839

7.699 4 7.703 "6.118 -1.176 -111 -7.405 298

9.030 5 9.034 -7.204 -1.343 -170 -8.717 317

10.075 5 10.080 -7.893 -1.261 -215 -9.369 711

FLUJO DE INVERSION Inversiones Total Flujo de Inversión

-500 -500

-500 •500

-250 -250

FLUJO DE FINANCIAIMIENTO Emisión de Obligaciones Documento por pagar de corto plazo Repago de Préstamos Repago de Obligaciones Gastos Financieros Total Flujo de FInanclanniento

0 -270 -23 -267 -118 -678

0 652 -23 -272 -117 239

0 648 -23 -278 -123 224

0 172 0 -263 -129 -239

0 -1.209 0 -289 -113 -1.611

0 63 0 0 -99 -36

0 50 0 0 -102 -52

0 -345 0 0 -103 -448

156 -11 146

146 11 157

157 13 170

170 12 182

182 -23 160

160 12 172

172 15 186

187 13 200

Caja Inicial Flujo del Período Saldo en Caja

ANEXO N" 12 Certificación de la Veracidad de la información del Prospecto Certificación de Cumplimiento de Objeto Social

CERTIFICO que el presente ejemplar guarda conformidad con el autorizado por la Su^eJM£IUl^lClade Compañías.

= 77 3 (.' .-i í 11: .

217

DECLARACION JURAMENTADA CERTIFICACIÓN VERACIDAD DE LA INFORMACIÓN

Yo, MAURICIO RAÚL AYALA SALCEDO, en mi calidad de Gerente General y por lo tanto, Representante Legal de INDEUREC S.A. en conformidad con lo establecido en el numeral 12, Sección I, Capítulo III, Subtítulo 1, Título III de la Codificación de resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores, declaro bajo juramento que la información contenida en el Prospecto de Oferta Pública es fidedigna, real y completa siendo penal y civilmente responsable, por cualquier falsedad u omisión contenida en ella.

Guayaquil, 6 de noviembre de 2015

MAURICIO RAUL AYALA SALCEDO GERENTE GENERAL INDEUREC S.A.

CERTIFICO que el presenta

218

INPEL/REC S.A. : Km. 2,5 Autopista Dut-án - Boliche, (¡unto^ los Heles 4el ti-en, ace)-^ dei-ecba) Teléfono; 2815910 / Telefax; (593-4.) 281594-0 / P.O. Box 0 9 - 0 1 - 5 9 3 3 Guayaquil / Dut-án, Ecuador

eiomp/af

INDEUREC

SA.

D E C L A R A C I Ó N JURAMENTADA ^ C E R T I F I C A C I Ó N DE CUMPLIMIENTO D E L O B J E T O S O C I A L

Yo, MAURICIO RAÚL AYALA SALCEDO, en mi calidad de Gerente General y por lo tanto. Representante Legal de INDEUREC S.A., certifico que la empresa bajo mi dirección continuará implementando las medidas comerciales, productivas, administrativas y financieras necesarias, tendientes al logro de los objetivos mencionados a continuación, los cuales permitirán preservar el cumplimiento del objeto social o finalidad de las actividades de INDEUREC S.A.: • •

Mantener y ampliar las principales líneas comerciales de la compañía, Realizar las inversiones necesarias en capital de trabajo y activos productivos para el correcto funcionamiento comercial, operativo y administrativo de la compañía. • Períeccionar la calidad de los productos comercializados a través de inversiones en Investigación y Desarrollo.

Guayaquil, 06 de noviembre de 2015

MAURICIO RAÚL AYALA SALCEDO GERENTE GENERAL INDEUREC S.A.

219

INDEfREC 5.A. ; Km. 2.5 Autopista Purán - Boliche, Cjunto a los Heles del tren, acera derecha) Teléfono: 2815910 / Telefax; ( 5 9 3 - 4 ) 281594-0 / P.O. Box 0 9 - 0 1 - 5 9 3 3 Guayaquil / Purán, Ecuador

ANEXO N^IS Escritura Pública de Declaración Juramentada de Activos Libres de Gravamen

CERTIFICO que el presente ejemplar quarda ccnfcrmicaú con el suiornadc ''^pi^-}:]ti],i,erm¿^ Compañías Valo/esy Secíu-c-s cotuRespLuci'^

220

PRIMER TESTIMONIO D E L A E S C R I T U R A PÚBLICA DE: D E C L A R A C I Ó N JURADA QUE HACE EL S E Ñ O R MAURICIO R A Ú L A Y A L A SALCEDO A NOMBRE Y EN R E P R E S E N T A C I Ó N DE LA C O M P A Ñ Í A INDEUREC S.A..-,-.-,-.-.-.-.-.-.-.-.-.-.-.-. GUAYAQUIL, 11 DE NOVIEMBRE DEL 2015.-.-.-.-,-.-.-.-.-.-.-.-.-.-.-.-.-,-.-.-.-.-.-.-.-.-.-.-.-.-.-.-.-.-.-.-.

CERTIFICO que al presente ejemplo' quarús confcrmid^'.d ccn el autonHíC uor la Supentaenoenus o> Cnmpañ/>.' Va I o re'S'VSc o:: • • ' T c o ^ « t IAJ i c'

221

-v^'' AB. ROGER AROSEMENA BENITES NOTARÍA QUINCUAGÉSIMO OCTAVA DEL CANTÓN GUAYAQUIL REPÚBLICA DEL ECUADOR

ti .

ESCRITURA NUMERO: 2015-09-1-

058-P01397.-.-.-.-.-.-.-.-.-.-.-.-,-,-.-.-.-.-.-.

DECLARACIÓN

HACE EL SEÑOR MAURICIO RAÚL

AYALA

Y EN REPRESENTACIÓN DE L A

COMPAÑÍA INDEUREC S.A.-.-,-.-.-.-

JURADA

SALCEDO

QUE

NOMBRE

En la ciudad de Guayaquil, capital de la Provincia

del Guayas, República del Ecuador, a ios once días

del mes de noviembre del afío dos mil quince,

ante mí, A B O G A D O

BENITES,

13 Cantón

Notario

ROGER

AROSEMENA

Quincuagésimo

Guayaquil,

Octavo

comparece:

del señor

M A U R I C I O R A Ú L A Y A L A SALCEDO, quien

declara ser de nacionalidad ecuatoriana, de estado

civil casado, ejecutivo, con domicilio y residencia en

esta ciudad, a nombre y en representación compañía

INDEUREC S.A., en su calidad de Gerente General

y representante legal, cuya personería legitima con

la copia certificada del nombramiento que acompaña

para que sea agregada al final de este instrumento

como documento habilitante, y quien declara además,

que su nombramiento se encuentra en plena vigencia.

El compareciente

es mayor de edad,

capaz de

y ^ ^ ^ ^ ^ l ^ l i g a r s e y contratar, a quien doy fe de conocer xís:^ m ^feVirtud de haberme exhibido su documento fd©''? e ejemplar 'pí" autorizado KStfítificación, cuya copia certificada se a g r e s a . Ccmpar.ias. |i<^Jíste instrumento. Bien instruido en 222

^y^hjetodsfoc^

ÍPT/F/CO que el p r e s e n t e e ; c m p ' ^ ; ^1 conformidad con efaiitofií^icí. ••:aper(nleílíl£lic'3 de Componías de ,

^ r B e ^ y

9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28

bW<^^

rama/o /nsuasti

...^

y resultado de esta Escritura Pública a la que proceden con amplia y entera libertad, para su otorgamiento me presentan la minuta al tenor siguiente: Señor Notario: En el protocolo a su cargo sírvase incorporar una escritura pública que contenga la declaración jurada, al tenor de las clausulas siguiente: P R I M E R A : C O M P A R E CIENTE.- Comparece a la celebración de la presente escritura pública de Declaración Jurada, el señor M A U R I C I O R A Ú L A Y A L A SALCEDO, por los derechos que representa de la compañía INDEUREC S.A., en su calidad de Gerente General, calidad que se acredita con la copia de su nombramiento que se acompaña a este instrumento, debidamente autorizado por la Junta General Universal Extraordinaria de Accionistas de INDEUREC S.A. del tres de agosto del año dos mil quince, que aprobó la Emisión de Obligaciones de INDEUREC S.A. por cuatro millones de dólares de los Estados Unidos de América (US$4'000,000.00).SEGUNDA: ANTECEDENTES Y DECLARACIÓN JURADA.Yo, MAURICIO RAÚL A Y A L A SALCEDO, en mi calidad de Gerente General y por lo tanto Representante Legal de INDEUREC S.A. dando cumplimiento a lo establecido en el numeral Tres, del Artículo Veintidós, de la Sección I I del Capítulo III del Subtitulo I de la Codificación de Resoluciones del Consejo Nacional de Valores vigente, que estipula 2 223

y/. AB. ROGER AROSEMENA BENITES NOTARÍA QUINCUAGÉSIMO OCTAVA DEL CANTÓN GUAYAQUIL .y¡í^^'"^''-.' REPÚBLICA DEL ECUADOR

la declaración del representante legal del emisoÉ" otorgada ante Notario Público, en la que se detalle los activos libres de gravámenes y su valor en libros, declaro bajo juramento que a los treinta y un días del mes de octubre del año dos mil quince, la compañía INDEUREC S.A. tiene un T O T A L DE A C T I V O S L I B R E DE G R A V A M E N que asciende a la suma de DIECISIETE MILLONES SETECIENTOS SETENTA MIL DOSCIENTOS 9 VEINTIUN DÓLARES DE LOS ESTADOS UNIDOS 10 DE AMÉRICA CON TREINTA Y NUEVE 11 CENTAVOS DE DÓLAR (US$17'770,221.39), 12 conforme consta en el Anexo que se acompaña como 13 documento habilitante al presente instrumento; sobre 14 los cuales no pesa ningún tipo de gravamen, 15 limitación de dominio, prohibición de enajenar, 16 prenda industrial o prenda especial de comercio que 17 limite o afecte la propiedad de los mismos. Declaro además que la compañía INDEUREC S.A. tiene 19 I N V E N T A R I O S hasta por la suma de SEIS 20 MILLONES SEISCIENTOS SESENTA Y NUEVE 21 M I L QUINIENTOS TREINTA Y SEIS DÓLARES 22 DE LOS ESTADOS UNIDOS DE AMÉRICA CON ^ « - « . 2_^ 3 ^^9^°*^^;VSESENTA Y CINCO CENTAVOS DE DÓLAR / ; ^ ' ' ^ ^ ^ ^ \ ^ S $ 6 ' 6 6 9 , 5 3 6 . 6 5 ) conforme consta en el Anexo °|¿ie se acompaña como documento habilitante al í37^o^'|5resente instrumento; sobre los cuales no p^á'niñgú^''^; e ejemplar autoriiado

tipo de gravamen, limitación de dominio, p r o h i b i c i ó i P ^

^ f e ? ^

1 2

de enajenar, prenda industrial o prenda especial de comercio que limite o afecte la propiedad de

3 4

los mismos. Dicho rubro cubre el monto destinado a respaldar el pago de la E M I S I Ó N DE

OBLIGACIONES de la empresa INDEUREC S.A.,

autorizada la Junta General Universal Extraordinaria

de Accionistas de INDEUREC S.A. del tres de agosto

del año dos mil quince, que nos comprometemos

9 10

inicialmente en relación exclusiva del monto a ser autorizado en esta oferta pública de emisión de

obligaciones. Adicionalmente me comprometo

mantener

13 14

monto de la emisión en dicha cuenta, durante la vigencia de la presente Emisión de Obligaciones;

y posteriormente, hasta la total redención de las

obligaciones, respecto del monto de las obligaciones

en circulación. Es todo cuanto puedo declarar en

honor a la verdad, por lo que la presente declaración

la hago asumiendo las responsabilidades previstas en

Notario las demás cláusulas de estilo para la validez

de este acto y el nombramiento que acompaño del

Representante

Francisco Ycaza Navas.- Registro profesional número

dos mil setecientos veintitrés,- HASTA A Q U Í L A

26 27

M I N U T A , que se eleva a Escritura Pública,- Se agrega a este registro todos los documentos de

Ley.- Leída esta escritura de principio a fin, por mí

y reponer

la relación

porcentual

a del

Ley en caso de perjurio.- Agregue usted Señor

Legal.-

(firma

ilegible)

Abogado

INPEUREC •-

S.A.

GuJivHijLül,

Mav'> 3'j tit; 2 0 1 3

Stíñor Ingeniero Mauncto Avala Salcedo Ciudiid.De mis onsideiacioiics: Cámplemr infnmiar a usted ijue la Juma Gttiifral Universal lixti'ítíirdinariii dt Accionjí^raf' di; la Cnmpanis INDEUREC S.A., en sesión relcbnida cí dí^ d^ hoy ic>olv-ió .-eciegirlc G E R E N T E G E N E R A L de \A Conipaiiia pur el periodo üe 5 rtñcs. Crimo G E R E N T E G E N E R A L d<* la -"ompa-iia, a mas de las atxilíuciones que SL consij^an en Ins Esratutos Sociales, le cuirer-ponJc la Representacit'm Legal, judicial y ex:tRi|udicial, ubrand*,» e-n t'mma indivitiuai sin necesidad de tuncioiiano ali^uiio para el eieicicio y cumplurucnto de sus ambuciones r:il como cemita en .-^rtículü ^'ij^ésimo Octavo (Jet Estaturo Social de la Compañía,

La compañía I N D E U R E C S A . , se cün:.utuvo mediante Escritura Pública orori^ada anre el notario Vijfésimo Primcnj del Cancón Guayaquil, Ab. Marcos Díaz Casquete, el 29 del Diciembre de 1992, e inscrita í-n e! Registro Mcrcantij del mismc» Cantón el 19 de Fcbrm) de 1993. AiimenriS su Capital a S 20,000 y reformó sus Estatuios Sociales mediante Escritura l'ublica otorgada por e! Notario Vigesim<j) Pnniec<-, Ab. Marcos D(az Casquere el 20 de Febrero de 1995 c inscnta en el Registro Mercantil en et mismo Cantón el 10 de .*.bril de Í955 foias 1574C ?. númeio 2272, bajo número 14,182 del repertocio. En lu Escrioira Pública que autorizó el .jorario del Cantón de Guayaquil Dr. Alberto Bobadilla Bodero •.•! día 15 de ayosio 2006. s»^ eftctuó: at P.í cambio de denominación de !a Compañía Industrias Eurot'amia Del Ecundoc S.A. Ipdeur»ic S.A. poi ia de Indeurtc SJV.; b) Se aumento el Capira! autorizado en U.S,\ 6,000,CiOO.oo (Sei'j millones de dólares) c) Se ref..rmó integralinenre ei Estatuto de la Compañía, Insrrumeoto Público que consta in.sciiro en el Ile^í:;o NJercantit de Guayaquil en foiüS C> 3fi4 a f..40o vlrl Ri-^;Lsrr(; Industrial numen? 45"^- Y en el Rcj;ist,'-. Mercantil del Cantón d<- Duran de fojas P ' S a 1804 con ¿i número 173 y anon-ida ds 'nsciipciün 3107 del 24 de vigosto 200'.

Dígnese munífestar su aceptación al pie de la presente.

Atentíimente.^

Ing. Mario Rafael Ayala Saicy^dci___i Secretario Ad-H)&!LRA^ÍON: Acepto Jes..:npfr/r el caigo de G E l ^ E N T E C E N T R A L du i-a Compañía, I N D E U R E C S.A, G

ING.

C C M

M A U R I C I O

r.C 09tl«402'í)88

AY.\LASALCEDO

NaünyjJiJa^^EcuaiTimno

íjStgiSfiy.^^feft&Nlie (>r?i. 400 v Av. Lii.: I.uma.s - Condominio U \a

CERTIFICO

auo

.1 présenle

ejernole,

3'^'^^'^^ confor„,a,d con el JonzáZ míe S v y ^ m i t ^ , , de Ccmp.ñies

INPEUREC S.A • Km. 2.5 Autopista Dur^n - Boliche, Qunto 3 !o5 rieles de! tren, acera derecha) rdéfono:-2815910 / Telefax: (595-4) 2815940 / P.O. Box 0 9 - 0 1 - 5 9 5 3 Guayaquil / Purar?, Ecuador

Centro Comercial Duran Outlet Local # 7 Número de Repertorio:

2013

459

EL REGISTRADOR DE LA PROPIEDAD Y MERCANTIL DEL (JJVNTÓN DURAN, certifica que en esta fecha se i n s c r i b i ó (e ] o r i í e l (los) siguiente(s) a c t o í s ) : 1 , - C o n fecha Tres de Junio d e l Dos M i l Trece queda i n s c r i t o e l NOMBRAMIENTO DE GERENTE ^^JER^L de l a corapañia JNDEUREC S.A. a favor de AYALA SALCEDO'T^JRlélO RAUL por e l p i a z o de CINCO AÑOS, en e l Registro MERCANTIL de f o j a s 2915 a 2926 con e i ^ número de i n s c r i p c i ó n LA PROPIEDAD Y MERCANTIL DEL CANTÓN DURAN

edraCruz

••

.-.-4

"JV'A

•

M • '•'CO

que el presente

ejempip.

'onforfíiídad con eí aufon'íso^ ?crí/íífindeiic/£de Compañas t > y SegüroscoíW?eso/uc(o.-

?í7?ytamayo

¡nsuasti

227

ACTIVOS LIBRES DE GRAVAMEN INDEUREC S.A. Al 31 de octubre de 2015 (Expresado en dólares de los Estados Unidos de América) Yo, MAURICIO AYALA SALCEDO, en mi calidad de GERENTE GENERAL de la compañía INDEUREC S.A., declaro bajo juramento, que al 31 de octubre del 2015, el detalle de Activos Libres de Gravámenes de la compañía INDEUREC S.A. y su respectivo valor en libros, es el siguiente:

TOTAL BALANCE

ACTIVOS ••^

• -Évr-^ .

ACTIVO CORRIENTE Caja y Bancos Cuentas por Cobrar (Neto) Inventarios Otros activos corrientes ACTIVO NO CORRIENTE

GRAVADOS

TOTAL ACTIVOS LIBRES

—1 'i

49.887,28 1.769.425,18 6.669.536,65 885.179,08

Propiedad, Planta y Equipo (Neto)

13.963.957,89 5.567.764,69

TOTAL ACTIVOS

23.337.986.08 5.567.764,69 17.770.221.39

MAURICIO RAUL AYALA SALCEDO GERENTE GENERAL INDEUREC S.A.

8.396.193,20

CERTIFICQ que el présenle

guardaconfcrmj:da¿con ^rráTupeiintcnd^^Ki^ yaioresy Se?: ^ .

ejemnÍR,

el autonzsdc Ccmpania^ ccnJíe^i , m r

228

INDEUREC S.A. : Km. 2,5 Autopista Dui-án - BtíJRhe, Cjunto a los neles del tren, acei-a dei-ecba) Teléfono: 2815910 / Telefax: ( 5 9 3 - 4 ) 281594-0 / P.O. Box 0 9 - 0 1 - 5 9 3 3 Guayaquil / Pui-án, Ecuador

REGISTRO UNICO DE CONTRIBUYENTES SOCIEDADES NUMERO RUC:

0991254374001

RAZON SOCIAL:

INDEUREC S.A.

NOMBRE COMERCIAL: C L A S E CONTRIBUYENTE

ESPECIAL

REPRESENTANTE LEGAL:

AYALA SALCEDO MAURICIO RAUL

CONTADOR:

GONZALEZ

FEC. INIOO ACTINflOADES:

19/02/1993

FEC. CONSTITUCION:

19/02/1Sfe3

FEC. INSCRIPCION:

29/04/1993

FECHA DE ACTUALIZACIÓN

29/01/2014

BARBA MARTHA PRISCfLA

"íí

ACTIVIDAD ECONOMICA PRINCIPAL: ACTIVIDADES DE FABRICACION DE PRODUCTOS FARMACEUTICOS

DOMIClUO TRIBUTARIO: Provincia; GUAYAS Cantón: DURAN Parroquia: ELOY ALFARO (DURAN) Calle: AV, PRINCIPAL Número: S/N Carretero: VIA DURAN BOLICHE Kilómetro: 2.5 Referencia ubicación: A UNA CUADRA DE LA GASOLINERA TERPEL Telefono Trabajo: 042815910 Fax: 042815940 Apartado Postal: 09-01-5933 Email: mayala@farmayala.com

DOMIClUO ESPECIAL:

OBLIGACIONES TRIBUTARIAS: • ANEXO ACCIONISTAS, P A R T Í C I P E S , SOCIOS, MIEMBROS DEL DIRECTORIO Y ADMINISTRADORES • ANEXO RELACION DEPENDENCIA ' ANEXO TRANSACCIONAL SIMPLIFICADO • D E C L A R A C I Ó N DE IMPUESTO A LA RENTA_SOCIEDADES • D E C L A R A C I Ó N DE RETENCIONES EN LA FUENTE • D E C L A R A C I Ó N MENSUAL DE IVA

n DE ESTABLECIMIENTOS REGISTRADOS: JURISDICCION: \L LITORAL SUR\S

/ & ' ^

FII$i^leL

del 001 al 001

ABIERTOS: CERRADOS:

RENTAS I N T E R t ^ '

CONTRIBUYENTE

/ De cMíiw^us kis datos cont»ni^»*\ üocumanio son oxactos y venJadaros. por lo qua asumo l^ivaponsabSidad legal que de ella se 97 Código rr/fiufflfltS*!. 9 Ley del RUC y Arl. 9 Reglamento para le Aplicación dele Ley^del RUC). ••'scrrc den'it^^rt. Usuirio:

AEHR160608

Lugar de emisión: GUAYAQUIL/AV. 9 DE

Página 1 de 2 229

oes

'j^^iplar ric^j

Fecha y hora; 29/01/2014.14:46:5^ • /

/v'orbá^ S c q ; \

. ' -pomas

coi)r-ñesoLrin•

ISTRO UNICO DE CONTRIBUYENTES SOCIEDADES NUMEROfROC:

0991254374001

RAZON SOCIAL:

INDEUREC S.A.

SRí

ESTABLECIMIENTOS REGISTRADOS: No. ESTABLECIMIENTO:

001

ESTADO

ABIERTO

MATRIZ

NOMBRE COMERCIAL: ACTIVIDADES ECONÓMICAS:

FEC. INICIO ACT. FEC. CIERRE: FEC. REINICIO:

19/02/1993

ACTIVIDADES DE FABRICACION DE PRODUCTOS FARMACEUTICOS

DIRECCIÓN ESTABLECIMIENTO: Provincia; GUAYAS Cantón: DURAN Parroquia: ELOY ALFARO {DURAN) Calle: AV. PRINCIPAL Número: S/N Referencia: A UNA CUADRA DE LA GASOLINERA TERPEL Carretero: VIA DURAN BOLICHE Kilómetro: 2.5 Telefono Trabajo: 042815910 Fax: 042815940 Apartado Postal; 09-01-5933 Email: mayala@farmayala-Com

CERTÍFICO que el presente ejemplar íiuarda conformidad con ei autorizado )0f ía Superintendencia de Compafíias. Jaiores y SegurSx con Re,solüC¡ón vo. _/4^ depi Att.BgÚy ^1

Tamayo

Insuasti

W C : í l t » i L D Í Í U T C ! Í I Z ; C ( 0 \ REGIST"'

SERVtCIO D E l ^ E N T ^ ' í f J t E R N A S

FIRMA DEL CONTRIBUYENTE

Declaro que tos datos contenidos en este documento son exactos y verdadv.os. por lo qus asumo la responsabifíded deriven (Art. 97 Código Tríbutana, Art. 9 Ley del RUC y Art. 9 Reglamenta p^ra la Aplicación ííe la Ley del RUC)

Usuario:

AEHR160608

Lugar de e m i s i ó n : GUAYAQUIUAV. 9 DE Página 2 de 230

legal que de ella s e

F e c h a Y h o r a : 29/01/2014-14:48:53

wsmucr^-

pftoFÉíaON/ocuwia*'

V4»4JV«2*4

A V A L A MARIO

APELUDO

VNPMjihfSKUt^ll^^..-^

LUGAR y FK*-* ^EEWEWC^Cfí • ' DURAM .

FFCNA OE EJfPfRACIÚh

REPUBLICA OELI CONSEJO NACIOHAJ

CERTIFICADO DE V O T A a Ó N aKCfo"** stcaa^^LK ij^fEa-iOM

038 -0ie9

0908402688

HÚUERO OE CERTIRCADO CCDULA AYALA SALCEDO MAURICIO RAUL GUAYAS

aRCCNSCfVOON TAROm

PROVMO^ SUAVAOJn. CANTON

/ /

' 20IM

Ñ CERTÍFÍCO

A/E DE la'JUNTA

qu¿rda

que el presente

conlamidad

}or Id SupjnntcndPüíiide Vakífés

V Seguros

•4 m

/ 231

ejemplar

con eí autorizado Compañías.

ccn I

ACTO o CONTRATO: D E C L A R A C I Ó N JURAMENTADA PERSONA J U R Í D I C A FECHA DE OTORGAMIENTO:

|11 DE NOVIEMBRE DEL 2015, (17:4)

OTORGANTES OTORGADO POR Persona

Nombres/Razón social

Tipo intervlnlnele

Documento de identidad

Nombres/Razón social

Tipo intervlniente

Docun'.ento de Identidad

No, Identifica calón

Nacionalld ad

Calidad

Persona que le representa

Nacionalld ad

Calidad

Persona que representa

A FAVOR DE

Jurídica

INDEUREC S.A

REPRESENTADO POR

No. Identificación 099125437400 1

RUC

GERENTE GENERAL

MAURICIO RAUL AYALA SALCEDO

UBICACIÓN Can t ón

Provincia GUAYAS

Parroquia ROCAFUERTE

GUAYAQUIL

D E S C R I P C I Ó N DOCUMENTO: OBJETO/OBSERVACIONES:

CUANTIA D E L A C T U O CONTRATO:

INDETERMINADA

NOTARIO(A) ROGER FÍAMON AROSEMENA BENITES

°O^V°^'^^'* QUINCUAGESIMA OCTAVA DEL CANTON GUAYAQUIL

232

AB. ROGER AROSEMENA BENITES NOTARÍA QUINCUAGÉSIMO OCTAVA DEL CANTÓN GUAYAQUIL REPÚBLICA DEL ECUADOR

el Notario, en clara y alta voz, al otorganteN aprueba en todas y cada una de-^us partes; se afirma, ratifica y la firma en unidaq de acto conmigo, el Notario de todo lo cual doy fe.-

p. Cía. INDEUREC S.A. R.U.C. 0991254374001

SR. MAURICIO RAUL AYALA SALCEDO

c e . 0908402688/ C.V. 038-0189

cE^mco,..

^ t r t y r í U U que el presente

eien.ol«,

í\

GERENTE GENERAL

E L NO

, .^^^ís^wtr

A B O G A D O R O G E R A R O S E M E N A BENITES

E S I G U A L A SU ORIGINA m fe de ello confiero esta P R I M E R A C O P I A C E R T I F I C A D A Hf Escritura Publica que sello, rubrico y firmo en Guayaquil, a los do días del mes de noviembre del año dos mil quince.-

AB. R O C E R A R O S E M E N A B E N I T E S N O T A R I O QÜINCUAGÉSI.MO O C T A V O D E L CANTÓN G U A V A Q U a

233

ANEXO N° 14 Requerimientos de Intendencia Nacional de Mercado de Valores de la Superintendencia de C o m p a ñ í a s , Valores y Seguros según el oficio SCVS.INMV.DNAR.SA.15.11920025661

CERTIFICO que el presente ejemplar puarda CDi^fcrmidad con el autorizado P'^r laSj!pmiil£ümcíaoe Ccmpamas -^^^^^Segurosc^, co

234

Asiento de legaliza ENERHOLDCO COSTA RICA S.A 3-101-691512 Libro de Registro de Accionistas N^l Fecha de legalización: 16 de Enero de 2015

ASIENTO NÚMERO UNO: Con vista al pacto constitutivo, se hace constar que ta societ^ ENERHOLDCO COSTA RICA SOCIEDAD ANÓNIMA, cédula de persona jurídica número tresciento uno- seiscientos noventa y un mil quinientos doce, se constituyó con un capital social de DIEZ MIL colones representado por DIEZ MIL acciones comunes y nominativas con un valor nominal de UN colón cada una, totalmente suscritas y pagadas de la siguiente manera; ANA ISABEL JIMÉNEZ GONZÁLEZ, con cédula de identidad número nueve- cero veintitréstrescientos cuarenta y cuatro, subscribe y paga CINCO MIL acciones con un valor nominal de UN colón cada una, y JORGE MARTÍN CHACÓN OVIEDO, con cédula de identidad número cuatro- ciento quince- quinientos doce, suscribe y paga CINCO MtL acciones con un valor nominal de UN colón cada una. San José, dieciséis de enero de dos mil quince.

r^/^ Superûenêncâe

PRESIDENTE

SECRETARIO

ASIENTO NUMERO DOS: Se hace constar que el dia de hoy, ANA ISABEL JIMÉNEZ GONZÁLEZ, de calidades mencionadas en el asiento anterior y JORGE MARTÍN CHACÓN OVIEDO de calidades mencionadas en el asiento anterior, propietarios del cien por ciento del capital social de la sociedad ENERHOLDCO COSTA RICA SOCIEDAD ANÓNIMA, cédula de persona jurídica número tresciento uno- seiscientos noventa y un mil quinientos doce, consistente en DIEZ MIL acciones comunes y nominativas con un valor de UN colón cada una de la sociedad, ceden y traspasan la totalidad de sus acciones, por su valor nominal, al señor MARIO RAFAEL AYALA LOZADA, portador del pasaporte ecuatoriano número cero nueve cero dos seis dos ocho siete siete cinco. En virtud de lo anterior, a partir de esta fecha MARIO RAFAEL AYALA LOZADA es propietario de DIEZ MIL acciones comunes y nominativas con un valor de un colón cada una, estando así representado la totalidad det capital social de ENERHOLDCO COSTA RICA, S.A.. Í35

Compamas

Asiento de legalliai ENERHOLDCO COSTA RICA SJ^ 3-101-69151 Libro de Registro de Accionistas NBl Fecha de legalización: 16 de Enero de 2015

Asimisnio se emiten nuew» ccrtifkaútx

y se cancelan los anteriores. San José, dieciséis de

enero de dos mil quince.

- -1

PRESIDENTE

SECRETARIO

CERTÍFKO

que el presente e/emp/a;

V a Í Q f e T y Seguros

cm^l^s 11^. ^

• ' J ^ b . Betty Tamavo /nsuasíí

236

PROCESOS ADMINISTRATIVOS O JUDICIALES Dólares

Fecha Inicio

No. De Proceso

13/02/2015 09330-2015-0069

Acción

PAGO DE HABERES LABORALES

Fecha Última Actividad

Detalle de Última Actividad

Audiencia Preliminar de Conciliación, 08/12/2015 Contestación a la Demanda y Formulación de Pruebas

Valor Contingencia est.

US$ 5,000

CERTÍfiCO que el presente e/cmp/?' .n.rr', r.nnícrnvdsú con eí auton23c guarda coníc

je Comp3ñ)^' • cr ía^Mv^riPTíñdem Seguros con

237