Asset Allocation e stile di gestione dei fondi azionari d'investimento

UNIVERSITÀ DEGLI STUDI DI PARMA

ASSET ALLOCATION E STILE DI GESTIONE DEI FONDI AZIONARI D’INVESTIMENTO

RELATORE: CHIAR.MO PROF. GINO GANDOLFI LAUREANDO: MING JIE WANG LUNEDÌ 5 OTTOBRE 2009 ANNO ACCADEMICO 2008 / 2009

Italiani

Esteri

Totale

150000 100000 50000 0 -50000 -100000 -150000 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

700000 600000 500000 400000 300000

200000 100000 0 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

• Italia • Area Euro • Europa • America • Pacifico • Paesi Emergenti • Paese • Internazionali • Altro • Energie e materie prime • Industria • Beni di consumo • Salute • Finanza • Informatica • Telecomunicazioni • Pubblica utilità • Altri settori

• Euro gov. breve termine • Euro gov. m / l termine • Euro corp. investment grade • Euro corp. high yield • Dollaro gov. breve termine • Dollaro gov. m / l termine • Dollaro corp. invest. grade • Dollaro corp. high yield • Internazionali governativi • Internazionali corp. inv. grade • Internazionali corp. high yield • Yen • Paesi Emergenti • Altre specializzazioni • Misti • Flessibili

• Bilanciati azionari • Bilanciati • Bilanciati obbligazionari

• Area Euro • Area Dollaro •Area Yen • Altre valute

• Flessibili

SocietĂ di gestione

Investitori

Fondo di investimento

Rete di vendita

Banca depositaria

Asset allocation tattica e dinamica

Asset allocation strategica

2,10%

altro

1,80%

market timing

4,60%

stock selection

91,50%

asset allocation strategica

Nella teoria

I fondi a gestione attiva richiedono commissioni di gestione più elevate, a fronte dell’attività di analisi e selezione dei titoli che consentirebbe di ottenere rendimenti più alti rispetto ai fondi a gestione passiva. Molti fondi si dichiarano attivi e richiedono quindi il pagamento, da parte dei sottoscrittori, di commissioni più elevate.

Verificare il grado di attivismo dei fondi che si dichiarano a gestione attiva Le commissioni piÚ elevate sono giustificate solo in presenza di un’effettiva gestione attiva da parte della società di gestione del risparmio Metodologie utilizzate

Modello di regressione Tracking Error Volatility

Effettuando la regressione ponendo i rendimenti del fondo come variabile dipendente e i rendimenti dei benchmark come variabili esplicative, si ottiene il valore dell’indicatore R – quadro, che indica la quota della variabile dipendente spiegata dalle variabili esplicative.

10,00% 5,00% 0,00% -5,00% -10,00% -15,00% -20,00%

Fondo: Gestnord Azioni Italia

10,00% 5,00% 0,00%

-5,00% -10,00% -15,00% -20,00%

Indice di stile: Comit Perf R

0,60% 0,50% 0,40% 0,30% 0,20% 0,10% 0,00%

Indice di liquiditĂ : MTS Bot

Gestione passiva

Gestione semiattiva

Gestione attiva

rbenchmark = w1∙rindice1 + w2∙rindice2 TE = rfondo - rbenchmark

TEV 



1 T  TEt  TE T t 1



2

TEVannualizzato  TEVmensile  12

La tracking error volatility indica la dispersione dei valori dei tracking error intorno al loro valore medio. Un fondo che replica un benchmark ha una TEV tendente a zero, mentre valori pi첫 elevati indicano un maggior grado di attivismo dei gestori.

5,5%

3,5%

0%

Arca Azioni Italia

17 Azionari America 4 Azionari Area Euro 19 Azionari Europa 13 Azionari Internazionale 22 Azionari Italia 16 Azionari Pacifico 8 Azionari Paesi Emergenti

Gestione passiva

Gestione semiattiva

Gestione attiva

Gestione passiva

Gestione semiattiva

Gestione attiva

Stile gestionale

Analisi regres.

Analisi TEV

Passivo

56

59

Semiattivo

26

27

Attivo

16

13

Media

R – quadro

TEV

America

0,9135

3,76%

Area Euro

0,9589

3,08%

Europa

0,9535

3,21%

Internazionali

0,9176

3,40%

Italia

0,9625

3,08%

Pacifico

0,9172

4,38%

Paesi Emergenti

0,9755

3,95%

GRAZIE PER L’ATTENZIONE