Abdi İpekçi Cad. Milli Reasürans Han E Blok Kat:6 Harbiye-İstanbul Tel: (212) www.turkishyatirim.com.tr www.turkborsa.net
Analiz
Salim Kasap
23 Mart 2011 Çarşamba
Spor hisseleri bir süredir İMKB’de ilgi çekiyor. Bu hisselerde çok kısa sürede çok büyük hareketler yaşanıyor olması küçük yatırımcıların ilgisini çok fazla çekiyor. Spor şirketleri yatırımcıların bildiği üzere 4 adet: GSRAY,BJKAS,FENER ve TSPOR. Şirketlerin hepsini temsil edildiği endeks ise XSPOR. Öncelikle sektörel endeks ile İMKB100 grafiğine bakalım: Spor endeksi, genel olarak İMKB100’e paralel giderken, 2010 son çeyreğinden itibaren performansı artıyor. Bu performans artışında etkili olan faktörler çoğunlukla kısmen sportif başarılardan ve gelir yaratıcı faaliyetlerden uzak konular: GSRAY için Riva’daki arazinin durumu, TSPOR ve FENER için şampiyonluk ve çağrı konuları, BJKAS için ise son dönemlerde Avrupa ligi ile ilgili konular vardı.
Spor şirketlerini, -BJKAS hariç- şimdiye kadar çekici yapan konuların başında ödedikleri temettüler geliyordu. Bu şirketler yapısı itibarı ile sadece gelir üreten durumda oldukları için Bu rapordaki bilgi ve fikirler Turkish Yatırım tarafından güvenilir olduğuna inanilan kaynaklardan derlenerek hazırlanmıştır. Turkish Yatırım bu bilgilerin doğruluğu veya bütünlüğü konusunda bir garanti veremez. Raporda yer alan yatırım, bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Bu rapordaki görüşler,tahmin ve prejeksiyonlar raporu hazırlayan analistlerin fikirlerini yansıtmaktadır. Analist / ler görüş ve tahminlerini haber vermeksizin değiştirme hakkına sahiptirler. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmıştır. Turkish Yatırım ve personeli bu rapordaki bilgilerin eksikliğinden veya yanlışlığından dolayı hiçbir şart altında sorumlu tutulamaz. “
Abdi İpekçi Cad. Milli Reasürans Han E Blok Kat:6 Harbiye-İstanbul Tel: (212) www.turkishyatirim.com.tr www.turkborsa.net
Analiz
Salim Kasap
23 Mart 2011 Çarşamba
sürekli temettü dağıttılar. Aşağıdaki tabloda ödedikleri temettüler ve halka arz gelirlerini karşılaştırdım. Bu hisseleri açılıştan itibaren elinde tutanlar temettü ile maliyetlerini sıfırlamış durumdalar. Kapital kazançları ise bonus olarak hanelerine yazılmış durumda.
Ödenen temettü/halka arz gelirleri arasında ciddi bir uçurum var, bu şekilde bir yapıyı spor şirketleri öngörmüş müydü bilemiyoruz. Spor şirketlerinden GSRAY maliyetli/maliyetsiz yapıları birleştirdi, bundan sonra temettü ödemesi ihtimali çok düşük. Aynı yola TSPOR ve FENER’DE gidecekler. Gelir yapısı gözönüne alındığında sadece FENER hissesinin temettü yaratma potansiyeli olabilir. Bizim spor şirketlerinin, yurtdışında çok parlak başarıları söz konusu değil, Avrupa kulüplerinin gelirlerinin önemli bölümü bu kanaldan geliyor. Bizim kulüplerimiz daha çok yurtiçi satış ve taraftar desteğine güveniyor. Forbes’e göre dünyanın en değerli kulüpleri firma değeri rakamı ile (aktifler + kısa vadeli borçlar)
1-Manchester United 1,83milyar$ 2-Real Madrid 1,32milyar$ 3-Arsenal 1,18milyar$ 4-Barcelona 1milyar $ 5-Bayern Munich 990milyon$
Forbes listesinde ortalama değer 650 milyon dolar civarında hesaplanmış. Detaylı olarak incelemek isteyenler www.forbes.com/soccer adresini ziyaret edebilirler. Bizim şirketlerimizi piyasa değerleri TRY ve Dolar cinsinden şöyle:
Forbes bizim takımları neden listeye almıyor bilemiyoruz ama FENER ikinci sıraya yerleşebilir, diğer takımlarımız ortalama ve ortalamanın altında. Bizim futbol hisselerinin bu kadar değerli olmasını izah Bu rapordaki bilgi ve fikirler Turkish Yatırım tarafından güvenilir olduğuna inanilan kaynaklardan derlenerek hazırlanmıştır. Turkish Yatırım bu bilgilerin doğruluğu veya bütünlüğü konusunda bir garanti veremez. Raporda yer alan yatırım, bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Bu rapordaki görüşler,tahmin ve prejeksiyonlar raporu hazırlayan analistlerin fikirlerini yansıtmaktadır. Analist / ler görüş ve tahminlerini haber vermeksizin değiştirme hakkına sahiptirler. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmıştır. Turkish Yatırım ve personeli bu rapordaki bilgilerin eksikliğinden veya yanlışlığından dolayı hiçbir şart altında sorumlu tutulamaz. “
Abdi İpekçi Cad. Milli Reasürans Han E Blok Kat:6 Harbiye-İstanbul Tel: (212) www.turkishyatirim.com.tr www.turkborsa.net
Analiz
Salim Kasap
23 Mart 2011 Çarşamba
edebilecek bir açıklama bulmak şimdiye kadar temettü ile mümkündü ama şirketler birleştikten ve maliyetleri/borçları içerir hale geldikten sonra çok da büyük cazibelerinin kalmayacağını iddia edebiliriz.
Spor hisselerinin spor endeksine göre relatif performanslarına aşağıdaki grafikten bakabiliriz: BJKAS ve GSRAY getirileri, endeksi domine ediyor. FENER ve TSPOR bu iki hisseye göre performans olarak gerideler. Analiz tarihinin başlangıcı ise 27/03/2008.
Sonuç: Spor hisselerine yatırım daha çok duygusal sebeplerle yapılıyor gibi bir yorumda bulunsak yanıltıcı olmaz sanırım. Temettü getirisi olmayan, gelir yaratamayan şirketlerin bir takım haberlerle uzun süre ilgi çekmesi beklenmemeli. Şirketleri en fazla etkileyecek olan olay, Avrupa Şampiyonlar liginde elde edilebilecek başarılar olabilir. Faaliyetlerden kaynaklanmayan gelirler veya gelir potansiyeli Bu rapordaki bilgi ve fikirler Turkish Yatırım tarafından güvenilir olduğuna inanilan kaynaklardan derlenerek hazırlanmıştır. Turkish Yatırım bu bilgilerin doğruluğu veya bütünlüğü konusunda bir garanti veremez. Raporda yer alan yatırım, bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Bu rapordaki görüşler,tahmin ve prejeksiyonlar raporu hazırlayan analistlerin fikirlerini yansıtmaktadır. Analist / ler görüş ve tahminlerini haber vermeksizin değiştirme hakkına sahiptirler. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmıştır. Turkish Yatırım ve personeli bu rapordaki bilgilerin eksikliğinden veya yanlışlığından dolayı hiçbir şart altında sorumlu tutulamaz. “
Abdi İpekçi Cad. Milli Reasürans Han E Blok Kat:6 Harbiye-İstanbul Tel: (212) www.turkishyatirim.com.tr www.turkborsa.net
Analiz
Salim Kasap
23 Mart 2011 Çarşamba
çok da inandırıcı görünmüyor. İMKB’de meşhur bir MUTLU AKÜ arazisi hikayesi vardır, ben mesleğe başladığım 1995 yılından bu yana dile getirilir, ama bugüne kadar henüz bir şey gerçekleşmedi. Spor hisseleri ile maç sonuçları arasındaki ilişkiyi ise bir başka yazıda ele almaya çalışırız.
Bu rapordaki bilgi ve fikirler Turkish Yatırım tarafından güvenilir olduğuna inanilan kaynaklardan derlenerek hazırlanmıştır. Turkish Yatırım bu bilgilerin doğruluğu veya bütünlüğü konusunda bir garanti veremez. Raporda yer alan yatırım, bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Bu rapordaki görüşler,tahmin ve prejeksiyonlar raporu hazırlayan analistlerin fikirlerini yansıtmaktadır. Analist / ler görüş ve tahminlerini haber vermeksizin değiştirme hakkına sahiptirler. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmıştır. Turkish Yatırım ve personeli bu rapordaki bilgilerin eksikliğinden veya yanlışlığından dolayı hiçbir şart altında sorumlu tutulamaz. “