Vadeli İşlemler ve Opsiyon Borsası
Turkish Yatırım A.Ş.
VOB ENDEKS 30 KONTRATLARI KULLANARAK PORTFÖY KORUMASI
SALİM KASAP Stratejist s.kasap@turkishyatirim.com +90 212 315 1052-53
Turkish Yatırım A.Ş.
Detayı aşağıda belirtilen 250,000 TL değerindeki hisse portföyünü 27 Ekim kapanış fiyatları ile eşit ağırlıklı olarak oluşturduğumuzu varsayalım.
•Portföyü düşüşlere karşı nasıl koruyabiliriz? •Portföyü düşüş riskine karşı korumak için VOB endeks kontratlarından faydalanabiliriz. •Portföyün toplamı kadar mı yoksa daha farklı bir tutarda mı VOB kontratı satmamız gerekir?
2
Turkish Yatırım A.Ş.
Volatilite Hesaplanması (I)
Portföyün riskini belirleyebilmek için öncelikli olarak portföy volatilitesini hesaplamamız gerekir.
Volatilite hesaplamak için, portföyde bulunan senetlerin ve VOB en yakın vadeli endeks kontratının son 1 yıllık logaritmik getiri serisini kullanabiliriz.
Logaritmik getirilerin standart sapması tek tek hisse ve endeksin volatilitesidir. Hesaplanan değerler aşağıda gösterildi.
Günlük Haftalık
XU030 KRDMD PETKM THYAO YKBNK HALKB 24,68% 36,72% 31,98% 34,93% 32,62% 38,98% 26,07% 30,94% 33,32% 39,98% 31,99% 36,80%
3
Turkish Yatırım A.Ş.
Volatilite Hesaplanması (II)
Portföyün volatilitesini hesaplayabilmek için kovaryans matrisi oluşturulmalıdır. Portföy varyansı formülü şu şekildedir:
Formülde belirtilen ağırlıklar, volatilite ve kovaryanslar kullanılarak hesaplanan portföy volatilitesi: %27,35
4
Turkish Yatırım A.Ş.
Kontrat Sayısının Hesaplanması (I)
Portföy volatilitesini hesapladıktan sonra portföyün betasını da hesaplamalıyız. Beta, hisse senetlerinin ilgili endeksle olan ilişkisini ifade eder.
Yandaki grafikte, BETA yı göstermeye çalıştık. Hisse senedi getirisini endeks cinsinden ifade etmeye çalışırsak y=Beta*x+C denklemini kullanabiliriz. Beta Doğrusal regresyonun eğimidir.
5
Turkish Yatırım A.Ş.
Kontrat Sayısının Hesaplanması (II)
Portföy volatilitesini hesapladığımız şekilde hisselerin betalarını da tek tek hesapladıktan sonra ağırlıkları kullanarak portföy betasını elde edebiliriz. BETA Günlük Haftalık Aylık
XU030 KRDMD PETKM THYAO YKBNK HALKB 100% 92% 70% 88% 109% 123% 100% 80% 63% 107% 103% 105% 100% 116% 88% 84% 85% 101%
•
Portföy Betası: %91,15
•
Portföy betası, volatilitesi ve endeks volatilitesi kullanılarak koruma oranı bulunabilir:
•
Koruma oranı, portföy değeri ve endeks değeri ile satılması gereken kontrat sayısı hesaplanabilir (h:koruma oranı, P:Portföy değeri, F: Kontrat değeri)
P h× F
Satılması gereken kontrat sayısı:26, İşlem Fiyatı: 8770 6
Turkish Yatırım A.Ş.
Sonuç
Vadeli kontratlar spekülasyon amaçlı olarak kullanılabileceği gibi, portföy koruması için de kullanılabilir.
Portföyü endeks kontratları ile düşüşe karşı koruyabilmek için endekste mutlaka portföy büyüklüğü düzeyinde kısa pozisyon açmak gerekmez, bazen fazla bazen az pozisyon açılabilir.
Hesaplamalar karmaşık görünebilir, bu konuda yardım almak için Turkish Yatırım Strateji Departmanına başvurabilirsiniz.
7
Turkish Yatırım A.Ş.
Dün Yaşanan Düşüşte VOB Risk Yönetimi Performansı 8
Turkish Yatırım A.Ş.
Dün detayı aşağıda belirtilen 250,000 TL değerindeki hisse portföyünü 27 Ekim 11:00 fiyatları ile eşit ağırlıklı olarak oluşturup bu portföyü düşüşlere karşı nasıl koruyacağımızı raporlayacaktık. Gün içinde gerçekleşen yoğunluktan ötürü gecikti. Örnek, dünkü düşüşte VOB korumasının sonuçlarının incelenmesi açısından iyi olabilir
Portföy TL HALKB KRDMD PETKM THYAO YKBNK
250.000 3.333,00 68.493,00 19.231,00 8.197,00 8.929,00
Maliyet 15,00 0,73 2,60 6,10 5,60
Kapanışta portföy detayını aşağıda verdik. Hisselerden kaynaklanan düşüşün tamamı VOB kontratları tarafından karşılanmış. Hisselerin relatif olarak İMKB’ye göre güçlü kalması ise pozisyonun karda bitmesine yol açmış.
Portföy TL 250.000 HALKB 3.333,00 KRDMD 68.493,00 PETKM 19.231,00 THYAO 8.197,00 YKBNK 8.929,00 XU030 26,00
Maliyet Son 15,00 14,70 0,73 0,72 2,60 2,50 6,10 5,95 5,60 5,50 89,40 86,75 Toplam
9
K/Z - 999,90 - 684,93 - 1.923,10 - 1.229,55 - 892,90 6.890,00 1.159,62
Vadeli İşlemler ve Opsiyon Borsası
SALİM KASAP Stratejist s.kasap@turkishyatirim.com +90 212 315 1052-53
Turkish Yatırım A.Ş.