Prolog � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � � �

Omaha, Nebraska, 6� května 2017

Je první květnová sobota a pro ty, kteří sledují Warrena Buffetta, to znamená jen jednu zásadní věc: každoroční setkání akcionářů společnosti Berkshire Hathaway� Ve světě investic neexistuje nic, co by se tomu jen vzdáleně podobalo�

Warren Buffett a Charlie Munger, prezident a viceprezident společnosti Berkshire Hathaway, po dobu pěti hodin (bez započítání hodinové přestávky na oběd) odpovídají na otázky akcionářů z publika, finančních novinářů, které pověřili jejich čtenáři, diváků a analytiků cenných papírů� Otázky si předem nepřipravují a na všechny odpovídají s – oběma mužům vlastním – plným nasazením a upřímností, vřelostí a jemností� Na řečnickém stole se nenachází nic kromě sklenice na vodu, plechovky s Coca-Colou, cukrovinek značky See’s Candies, krokantu a dvou mikrofonů� Žádné poznámky, žádné knihy s informacemi, jen dva muži, kteří s nadšením odpovídají na otázky a mluví o svých nápadech� Asi 30 000 lidí jim při každém slově visí na rtech� Mezi nimi jsem i já�

Toho rána jsem jel ze svého hotelu na místo zvané CenturyLink Center v Omaze, kde se tato událost měla konat� Parkoviště bylo téměř plné� Arénu s 20 000 sedadly již zaplnili akcionáři společnosti Berkshire Hathaway a další tisíce se hlásily do přetékajících sálů, které arénu obklopují� Mnozí stáli ve frontě od 4:00 ráno a čekali na otevření dveří v 7:00� Mnozí, jakmile se dostanou dovnitř, uhánějí přímo k řadě židlí, které jsou rozmístěné kolem 11 stanovišť s mikrofony� Tato stanoviště jsou roztroušená po aréně a okolních sálech� Lidé, kteří na těchto židlích sedí, při troše štěstí dostanou příležitost položit své otázky�

Byly doby, kdy jsem s nimi od časného rána stával ve frontě� Ale už před lety jsem přestal vstávat před úsvitem a na uhánění velkou halou, nahoru po eskalátoru a potom dolů po schodech do arény, abych získal jedno z vyhledávaných sedadel, už jsem byl rozhodně příliš starý� Můj život se stal mnohem uvolněnějším�

Když se nyní dostanu dovnitř, procházím se po obří výstavní síni mezi stánky, kde jsou všechny podniky, které Berkshire vlastní� Je to jako být uvnitř nákupního centra� Můžete si koupit cukrovinky See’s Candies, zmrzlinu Dairy Queen a Coca-Colu� Můžete si prohlížet modulární domy, lodě a rekreační vozidla� Můžete se podívat na nové barvy společnosti Benjamin Moore a nejnovější styl vysavačů Kirby� Můžete se dokonce přihlásit k pojištění GEICO�

Před půl devátou zamířím do druhého patra a vcházím do velkého sálu B, kde se obvykle usadím� Několik tisíc židlí v sále je rozděleno do dvou sekcí� V každé sekci se nachází obrovská televizní obrazovka� Na ní se za chvíli bude promítat tradiční film o Berkshire Hathaway, který předchází živému vysílání Warrena a Charlieho, kteří budou v sousední aréně odpovídat na otázky� Usadil jsem se do poslední řady na pravé straně, pohodlně se natáhl a usmál se�

Zatím vše vypadá úplně normálně� Nic nenasvědčuje tomu, že by se na dnešním setkání mělo stát něco pozoruhodného�

Systém kladení otázek a odpovědí je dobře zavedený� Na jedné straně hlavního stolu, u kterého sedí Warren a Charlie, jsou s nimi tři novináři – Carol Loomis z Fortune, Becky Quick ze CNBC a Andrew Ross Sorkin z New York Times� Budou klást otázky za své čtenáře a diváky� Místo pro investiční analytiky se nachází na druhé straně: Jonathan Brandt, analytik společnosti Ruane, Cunniff & Goldfarb; Jay Gelb z Barclay‘s; a Gregg Warren, hlavní analytik společnosti Morningstar� A na 11 stanovištích na svých židlích nervózně poposedávají desítky dychtivých akcionářů, kteří si v mysli přehrávají své otázky�

Warren se v pozici mistra pečujícího o obřadní průběh obrací nejprve na jednoho z novinářů, poté na jednoho z analytiků, poté k jedné z posluchačských stanic, která je na řadě, a v dalším cyklu pak zpět na novináře�

Ranní zasedání začíná jako obvykle� Objevila se otázka ohledně nákladních vozidel bez řidiče a hrozby, kterou to může představovat pro BNSF Railway nebo GEICO� Další otázka se týká dohody o pojištění Berkshire se společností American International Group� Diskutuje se o technologických akciích firem včetně IBM, Apple, Google a Amazon� Warren byl dotázán na konkurenční povahu leteckého průmyslu, své myšlenky ohledně Coca-Coly a pokračující boj Kraft Heinz�

Na konci dopoledního zasedání pak akcionář ze stanoviště 9 položil 28� otázku určenou Warrenovi i Charliemu� „Vy dva jste se z velké části

vyhnuli chybám v alokaci kapitálu tím, že jste se navzájem radili o svých nápadech� Bude to v budoucnosti Berkshire pokračovat ještě dlouho?“ Ačkoli se otázka na první pohled týká alokace kapitálu, tedy jeho rozdělení do jednotlivých investic, její důraz je jednoznačně zaměřen na nástupnictví a na to, kdo bude v budoucnu rozhodovat o alokaci kapitálu�

Warren odpovídá jako první� „Schopnosti alokace kapitálu a prokázané schopnosti alokace kapitálu budou mít nejvyšší prioritu v uvažování představenstva Berkshire o každém nástupci, který bude dosazen�“ Poukazuje na to, že generální ředitelé mnoha společností se na vrchol dostávají z různých prostředí, včetně prodeje, práva nebo výroby� Jakmile je však ředitel ve vedoucí roli, musí být schopen rozhodovat o alokaci kapitálu� „Berkshire by neudělala dobře, kdyby dosadila někoho, kdo má spoustu dovedností v jiných oblastech, ale ve skutečnosti nemá schopnost alokovat kapitál�“

To, co řekl, mě přimělo, abych se na židli napřímil�

Warren začíná: „Mluvil jsem o tom jako o něčem, čemu říkám Money Mind� Lidé mohou mít IQ 120, 140 nebo cokoli jiného a mysl některých je dobrá v jedné věci a některá v jiné� Mohou dělat nejrůznější věci, které většina smrtelníků nedokáže� Ale také jsem poznal velmi bystré lidi, kteří nemají Money Mind a mohou dělat velmi neinteligentní rozhodnutí� Tato dovednost (alokace kapitálu) není charakteristická pro způsob, jakým uvažují� Takže někoho chceme a doufejme, že bude hodně talentovaný� Určitě ale nechceme někoho, komu Money Mind chybí�“ (Pozn� editora: Money Mind (čte se „many májnd“) se dá přeložit jako „finanční mysl“, ale originální verze je výstižná a libozvučná, proto jsme se rozhodli ji nechat v originálním znění�)

Nikdy předtím jsem Warrena neslyšel říkat něco takového� V tu chvíli mi bylo jasné, že jsem po všech těch letech studia Warrena Buffetta věděl jen polovinu�

Moje první setkání s Warrenem Buffettem se odehrálo v červenci 1984� Chtěl jsem se stát makléřem ve společnosti Mid-Atlantic Brokerage Group� Součástí mého tréninku bylo čtení výroční zprávy Berkshire Hathaway� Stejně jako na mnoho dalších lidí i na mě okamžitě zapůsobila jasnost Warrenova psaní� Nejvíc mě zarazilo, jak rozumně vyložil myšlenku, že vlastnit akcie znamená vlastnit firmu� Při studiu humanitních věd

jsem se na vysoké škole nezabýval financemi ani účetnictvím, takže pro mě nebylo snadné porozumět akciím pomocí číselných řad v rozvahách a výkazech příjmů� Ale když Warren vysvětlil, že by se na akcie mělo nahlížet jako na společnosti, jejichž manažeři prodávají spotřebitelům výrobky, najednou jsem to pochopil�

Když se ze mě stal makléř a začal jsem pracovat, věděl jsem přesně, co budu dělat� Chystal jsem se investovat peníze svých klientů do Berkshire Hathaway a do akcií, které společnost Berkshire koupila do svého portfolia� Vyžádal jsem si od Komise pro kontrolu cenných papírů (SEC) všechny minulé výroční zprávy Berkshire Hathaway a výroční zprávy společností, které Berkshire vlastnila� Za léta jsem shromáždil všechny články z novin a časopisů, které pojednávaly o Warrenovi a o Berkshire� Byl jsem jako dítě, které se zaujetím sledovalo hráče na hřišti�

Nikdy jsem nepotkal nikoho, kdo by nesouhlasil s Warrenovými investičními principy� Z těchto principů vyplynuly investiční zásady zveřejněné v knize The Warren Buffett Way (Cesta Warrena Buffetta)� A když jsem se klienta zeptal, zda by chtěl investovat stejným způsobem, odpověď byla téměř vždy: ano, určitě! Ale jak plynul čas, zjistil jsem, že se někteří investoři, kteří se rozhodli investovat jako Warren, potýkali s problémy� Propast mezi věděním, proč vlastnit akcie, a emocionální výbavou, která by umožňovala vydržet tlak trhu, byla pro mnohé příliš široká� Pochopil jsem, že mezi poznáním cesty a chůzí po ní je velký rozdíl�

Ale v tu sobotu, o 30 let později, jsem si konečně uvědomil, že potřebné vybavení k tomu, aby lidé mohli úspěšně investovat, má mnohem méně společného s investičními zásadami a mnohem více se správným druhem myšlení� Ačkoli Ben Graham i Warren Buffett už léta psali o důležitosti temperamentu, já jsem tuto myšlenku odsunul a při hledání způsobu, jak určit hodnotu akcie, jsem popsal stohy papírů�

Čím bylo investování na akciovém trhu pro lidi těžší, tím víc jsem psal� V tu sobotu ráno jsem si konečně uvědomil, že nejdůležitější rady jsem podcenil�

Co to znamená mít Money Mind? Zkoumání této otázky a všech jejích důsledků je cílem této knihy� Svého cíle dosáhneme tím, že začneme od začátku, kde najdeme několik raných vzorů, které nás možná překvapí� Například:

■ Téměř deset let před tím, než poprvé četl knihu Inteligentní investor, zaujala jedenáctiletého Warrena kniha, kterou našel v místní veřejné knihovně� Jeho nejranější představy o Money Mind pomohla utvářet kniha One Thousand Ways to Make $1000 (Tisíc způsobů, jak vydělat tisíc dolarů) od F� C� Minakerové� ■ V pojednáních o Warrenovi často chybělo téma role a vlivu Warrenova otce při utváření základů Warrenovy investiční filozofie� ■ Víme, že mladý Warren studoval o financích a o investování vše, co se mu dostalo do rukou, ale začal si také osvojovat principy racionalismu a pragmatismu, dva přístupy, které jsou klíčové pro skutečnou Money

Mind�

Jak Warren využil Money Mind, jakmile se mu podařilo získat základní stavební kameny tohoto způsobu myšlení? Jak mu posledních 65 let pomáhalo s úspěšnou orientací na investiční scéně? Také prozkoumáme způsoby, jak mohou ostatní lidé začlenit tyto stavební kameny do svého vlastního mentálního nastavení, aby se z nich nakonec stala osoba, kterou můžeme nazývat Money Mind� A co je nejdůležitější, ukážeme si, jak může takový člověk nejlépe spravovat své portfolio v tomto novém, rychle se rozvíjejícím a mediálně šíleném světě� Až vás vyzbrojíme těmito znalostmi, vysvětlíme, že investoři, kteří pracují na ovládnutí Money Mind, budou mít mnohem větší šanci na úspěch�

Na úvod bych rád ještě něco vyjasnil� Toto je zcela nová kniha� Nejedná se o nové vydání Cesty Warrena Buffetta� Nejde o aktualizaci druhého vydání, ve kterém o 10 let později došlo k propojení investičních strategií z knihy Investment Strategies of the World’s Greatest Investor s přístupem ke správě portfolia popsaným v knize The Warren Buffett Portfolio: Mastering the Power of the Focus Investing Strategy� Ani zde není žádná podobnost se třetím vydáním, ve kterém přibylo osm kapitol pracovního investičního sešitu s otázkami, odpověďmi a vysvětleními, jejichž cílem mělo být posoudit pochopení investičního přístupu načrtnutého Warrenem Buffettem� Toto není kniha o metodě� Je to kniha o myšlení�

„Money Mind�“ Jak je pro Warrena typické, i zde přišel s přesným a nezapomenutelným názvem jedné komplexní představy� Tato snadno zapamatovatelná fráze na jedné úrovni popisuje způsob uvažování o hlav-

ních finančních problémech, jako je alokace kapitálu� Na jiné úrovni shrnuje celkový způsob myšlení, který je typický pro moderní obchodní svět� Identifikuje osobu, která se zavázala učit se, přizpůsobovat se a redukovat nadbytečné irelevantní informace� Na ještě hlubší úrovni vypovídá podstata hlubokého filozofického a etického konceptu něco o osobě, které říkáme Money Mind a která bude pravděpodobně úspěšná v mnoha aspektech života – včetně investování� Ta věc s Money Mind je silná myšlenka� Měli bychom se o ní dozvědět víc�