Volksvermogen Jaarverslag 2015 by BLMA

2015

JAARVERSLAG ANNUAL REPORT INFORME ANUAL

Volksvermogen nv Ravensteinstraat 2 bus 05, 9000 Gent Tel +32 9 266 06 10 - Fax +32 9 266 06 19 E-mail: directie@volksvermogen.be www.volksvermogen.be

V O L K S V E R M O G E N

N V Jaarverslag • Annual Report • Informe Anual 2015

Inhoud Missie 3 Bestuursorganen 5 Voorwoord 7 Verslag van de Raad van Bestuur 11 Balans 23 Resultatenrekening 25 Verwerking resultaten 25 Toelichting 34

Content Mission and Values 3 Administrative Organs 5 Foreword 8 Report by the Board of Directors 15 Balance Sheet 27 Profit and Loss account 29 Appropriation account 29 Explanatory notes 36

Índice Misión 3 Órganos administrativos 5 Introducción 9 Informe del Consejo de Administración 19 Balance 31 Cuenta de Pérdidas y Ganancias 33 Aplicación del resultado 33 Memoria explicativa 38

Missie Volksvermogen is een investeringsmaatschappij, waarvan de missie drie luiken omvat: 1. Volksvermogen ondersteunt VDK spaarbank op de volgende wijzen: - Volksvermogen is een referentie-aandeelhouder van VDK spaarbank - Volksvermogen stelt mede de verankering van VDK spaarbank veilig - Volksvermogen kan initiatieven van VDK spaarbank ondersteunen 2. Volksvermogen treedt op als investeerder in twee specifieke domeinen: - In de sociale economie waarbij een combinatie van financieel en sociaal rendement wordt nagestreefd - In innovatieve ondernemingen met duurzaam perspectief 3. Volksvermogen ondersteunt projecten met maatschappelijke meerwaarde.

Mission and Values Volksvermogen is an investment company with a three-fold mission: 1. Volksvermogen supports VDK spaarbank in the following ways: - Volksvermogen is a reference-shareholder of VDK spaarbank - Volksvermogen also safeguards the firm roots of VDK spaarbank - Volksvermogen may lend support to VDK spaarbank initiatives 2. Volksvermogen acts as an investor in two specific areas: - In the socio-economic sphere: where a combination of financial and social return is aimed at - In innovative enterprises with sustainable prospects 3. Volksvermogen supports projects with a social added value.

Misión Volksvermogen es una sociedad de inversiones con una triple misión: 1. Volksvermogen apoyará al banco VDK spaarbank de las maneras siguientes: - Volksvermogen es un accionista de referencia de VDK spaarbank - Volksvermogen asegura el anclaje de VDK spaarbank - Volksvermogen da su apoyo a las iniciativas de VDK spaarbank 2. Volksvermogen actuará como inversora en dos dominios específicos: - En el de la economía social procurando combinar rendimiento financiero y rendimiento social - En el de las empresas innovadoras con perspectivas duraderas 3. Volksvermogen apoyará proyectos cuya plusvalía sea de orden social.

V O L K S V E R M O G E N

N V Jaarverslag • Annual Report • Informe Anual 2015

Bestuursorganen Administrative Organs Órganos administrativos Raad van Bestuur Board of Directors Consejo de Administración

Voorzitter Chairman Presidente — Frans Verheeke Gedelegeerd Bestuurder Executive Director Consejero Delegado — Hugo De Somviele

Directiecomite Management Committee Junta Directiva

Voorzitter Chairman Presidente — Frans Verheeke

Leden Members Miembros — Emmanuel Van Daele Guido De Wilde Jan Bevernaege Louis Vervloet Rein De Tremerie Marc Buysse Lyliane Hebbrecht Marc De Wilde Herman Van De Velde Mario Pauwels Marc Timbremont Johan De Schamphelaere Jean-Paul Corin

Erebestuurders Honorary Directors Consejeros De Honor — Alfons Coppieters Roland Messiaen Adrien Moentjens Paul Van Beveren Jacques Jouret Dirk Uyttenhove Bart Vandendriessche

Leden Members Miembros — Hugo De Somviele Emmanuel Van Daele Rein De Tremerie

Commissaris Statutory Auditor Auditor

Algemeen Secretaris Secretary-General Secretario General — Michiel Geers

Ernst & Young Bedrijfsrevisoren Bcv (B160) Vertegenwoordigd door Represented by Representado por — Pierre Vanderbeek Vennoot Partner Socio

V O L K S V E R M O G E N

N V Jaarverslag • Annual Report • Informe Anual 2015

Voorwoord

In tegenstelling tot de vrij sombere en onrustige context wereldwijd, verliep het jaar 2015 voor onze vennootschap vrij rustig. Begrippen als vluchtelingencrisis, terreurdreiging en stagnatie domineerden inderdaad de berichtgeving en vergiftigden tijdens het voorbije jaar het politiek en economisch klimaat. Zij wogen op de ontwikkeling van de wereldeconomie en belemmerden een gezonde groei. Gedurende het voorbije jaar investeerde Volksvermogen verder op een gestadig tempo volgens de drie krachtlijnen geformuleerd in onze missie. Consequent met het eerste deel van onze missie namen we een bijkomend aantal aandelen van VDK Spaarbank in onze portefeuille op. In de logica van onze tweede opdracht verhoogden we onze investeringen in de Franse sociale huisvestingssector en vermeerderden we onze investeringen in Microkrediet Instellingen. Tenslotte lukte het ons om ook een belegging te verwezenlijken in de innovatieve sector. Dit laatste is het moeilijkst te verwezenlijken onderdeel van onze missie, omdat het over een zeer disparaat investeringsveld gaat, met een hoge risicograad en met een zeer diverse technische knowhow. In deze sector investeren eist een grote voorzichtigheid en vooral een hoge graad van vertrouwen in de sleutelfiguren van de investeringsprojecten. Mede dank zij het gunstig klimaat op de beurs, in schril contrast met de sombere economische omgeving, consolideerde onze winst op een hoger niveau, zodat we niet alleen hetzelfde bruto dividend kunnen voorstellen, maar tevens ons eigen vermogen kunnen verhogen. Een stevig eigen vermogen is immers een eerste vereiste als we onze rol in de verankering van VDK Spaarbank verder willen uitbouwen. Dit voorwoord wil ik niet afsluiten vooraleer iedereen te bedanken die heeft meegewerkt om dit jaar tot een succes te maken. Gent, 27 januari 2016 Frans Verheeke Voorzitter Volksvermogen

V O L K S V E R M O G E N

N V Jaarverslag • Annual Report • Informe Anual 2015

Foreword

In contrast to the rather gloomy and turbulent context worldwide, 2015 was fairly smooth sailing for our company. Concepts such as refugee crisis, terror threat and stagnation dominated the news and envenomed the political and economic climate during the past year. They weighed on the development of the world economy and impeded sound growth. During the past year, Volksvermogen continued to invest at a steady pace in accordance with the three key points formulated in our mission. In line with the first part of our mission, we incorporated an additional number of shares of VDK Spaarbank into our portfolio. In the logic of our second mission, we increased our investments in the French social housing sector, as well as increasing our investments in Microcredit Institutions. Finally, we also succeeded in making an investment in the innovative sector. This last part of our mission is the one that is most difficult to achieve, because it involves an extremely disparate investment field, with a high level of risk and a very wide range of technical know-how. Investing in this sector requires great prudence and above all a high degree of trust in the key figures of the investment projects. In part thanks to the favourable climate on the stock exchange, in stark contrast to the gloomy economic environment, our profit consolidated at a higher level, so that we can not only propose the same gross dividend but also increase our own equity. After all, a solid equity is a primary requirement if we want to further develop our role in the anchoring of VDK Spaarbank. Before concluding this foreword, I wish to thank everyone who worked together so hard to make this year a success. Ghent, 27 January 2016 Frans Verheeke Chairman Volksvermogen

Introducción

A diferencia del contexto internacional, bastante sombrío y agitado, el año 2015 transcurrió con relativa tranquilidad para nuestra empresa. Temas como la crisis de los refugiados, la amenaza terrorista y el estancamiento acapararon los informativos, intoxicando durante el año pasado el clima político y económico. Todo ello pesó en el desarrollo de la economía mundial, frenando un crecimiento saludable. Durante el año pasado, Volksvermogen siguió invirtiendo a un ritmo constante según los tres ejes formulados en nuestra misión. De acuerdo con la primera parte de nuestra misión, incorporamos un número adicional de acciones de VDK Spaarbank a nuestra cartera. Siguiendo la lógica de nuestro segundo cometido, ampliamos nuestra inversión en el sector de la vivienda social francesa y aumentamos también la inversión en Instituciones de Microcrédito. Por último, conseguimos también realizar una inversión en el sector de la innovación. Este último representa la parte más difícil de cumplir de nuestra misión, ya que se trata de un ámbito de inversión muy dispar, con un alto grado de riesgo y una especialización técnica muy variada. Invertir en este sector requiere una gran precaución y, sobre todo, un alto grado de confianza en las figuras clave de los proyectos de inversión. Gracias también al clima favorable en la bolsa, en fuerte contraste con el sombrío entorno económico, nuestros beneficios se consolidaron a un nivel más alto, por lo que no solo podemos proponer el mismo dividendo bruto, sino que además podemos aumentar nuestro capital propio. Un capital propio fuerte es precisamente un primer requisito si queremos seguir desarrollando nuestro papel en la consolidación de VDK Spaarbank. No deseo concluir esta introducción sin antes dar las gracias a todos aquellos que han colaborado para convertir este año en un éxito. Gante, 27 de enero de 2016 Frans Verheeke Presidente de Volksvermogen

V O L K S V E R M O G E N

N V Jaarverslag • Annual Report • Informe Anual 2015

Verslag van de Raad van Bestuur

Geachte Aandeelhouders, Hierbij brengen wij u verslag uit over het boekjaar 2015 en vragen wij u uw goedkeuring te willen geven aan de jaarrekening zoals die werd afgesloten op 31 december 2015. 1. Investeringen per 31.12.2015 Dit boekjaar werd de investeringsportefeuille verder gediversifieerd in lijn met de missie van Volksvermogen, met onder meer een focus op investeringen met financieel en sociaal rendement en op innovatieve ondernemingen. De eerste nieuwe investering is Smartfin Capital, dat zich situeert bij de “innovatieve ondernemingen”. Smartfin is een investeringsfonds dat zich richt op Europese groeibedrijven in de technologische sector, met een focus op financiële technologie en met bewezen track record. Voorbeelden zijn bedrijven actief in data mining, digitalisering van de (financiële) workflow, enz. De tweede nieuwe participatie is Inclusio Invest, een fonds dat private middelen ophaalt om te investeren in sociale huisvesting. Het heeft de ambitie om een duurzaam antwoord te bieden op de problematiek van huisvesting voor personen met een laag inkomen. Met dat doel voor ogen verwerft de vennootschap een eigen patrimonium van kwaliteitsvol vastgoed dat ze dan verhuurt aan sociale verhuurkantoren, OCMW’s en huisvestingsmaatschappijen, die de woningen aan de uiteindelijke bewoners onderverhuren. Inclusio ontwikkelt ook sociale projecten die de integratie van kwetsbare personen in de maatschappij op lange termijn bevorderen, zoals personen met een handicap of eenoudergezinnen. Volksvermogen heeft een bedrag van 500.000 euro toegezegd, waarvan intussen 124.950 euro werd opgevraagd. Het fonds zelf heeft als doel te groeien tot 100 miljoen euro. Tot slot tekenden we in op het microfinancieringsfonds agRIF, dat werd opgericht door Incofin Investment Management. agRIF zal middelen investeren in duurzame

V O L K S V E R M O G E N

N V Jaarverslag • Annual Report • Informe Anual 2015

financiële instellingen in ontwikkelingslanden, die de financiële inclusie van boeren, kleine ondernemers en KMO’s in de landbouwketen bevorderen. Het fonds zal investeren via leningen en via kapitaalsparticipaties en heeft een looptijd van 10 jaar. De eerste closing in 2015 bedroeg 71 miljoen dollar. De investeerders die intekenden zijn onder meer de Europese Investeringsbank (Luxemburg), Proparco (Frankrijk), BIO (België), Bank für Kirche und Caritas (Duitsland). Volksvermogen heeft een verbintenis van 1,5 miljoen dollar aangegaan, waarvan een eerste bedrag van 75.000 dollar werd opgevraagd in 2015. Daarnaast werden 309 bijkomende aandelen VDK Spaarbank gekocht, werd ingetekend op de kapitaalsverhoging bij Sorimmo voor 20.000 euro om onze deelneming op 10% te houden, en werd het belang in DG Infra Yield verhoogd met 27.064 euro tot 135.681 euro. Bij Baekeland II werd in het kader van de geplande en geleidelijke desinvestering van dit fonds, een kapitaalsvermindering doorgevoerd waardoor het belang van Volksvermogen daalde met 67.500 euro tot 112.826 euro. De middelen tot terugbetaling waren beschikbaar door de verkoop van Actogenix, een van de participaties van Baekeland II, aan het Amerikaanse Intrexon. In lijn met het investeringsbeleid goedgekeurd door de Raad van Bestuur, werden nieuwe leningen aan microfinancieringsinstellingen toegekend : 500.000 dollar aan Maquita, Ecuador, 500.000 dollar aan Tuba Rai Metim, Timor Leste en 1.000.000 dollar aan First Finance, Cambodja. De lening aan Mucel in Togo van 150.000 euro werd verlengd. Daarnaast werd de lening aan Rural Impulse Fund II van 500.000 euro die op vervaldag kwam, verhoogd tot 1.000.000 euro en verlengd voor een nieuwe periode van 5 jaar. Van de uitstaande lening aan Impulse werd 250.000 euro terugbetaald, het saldo van 250.000 euro vervalt in 2016. Tot slot was er nog een opvraging van 189.460 euro voor DG Infra Yield, 42.307 bij het Gimv Health & Care Fund en werd de lening aan De Schoring verhoogd met 35.000 euro. In ons beleid besteden wij de nodige aandacht aan de beheersing van de latente risico’s; voor de onderneming zijn vooral het kredietrisico en het marktrisico van toepassing.

Het kredietrisico is het risico dat de tegenpartij niet in staat blijkt zijn contractuele verplichting tot terugbetaling van het krediet na te komen. Op de portfolio in MFI’s, gelegen in risicolanden, wordt voor de volledige portfolio van leningen en deelnemingen een jaarlijkse provisie aangelegd van 1% op de waarde van de portfolio tot 5% is bereikt. Per einde boekjaar is deze 5% volledig geprovisioneerd. Er werden dit verslagjaar geen problemen genoteerd inzake de inning van de verschuldigde bedragen uit de kredietverlening. Het muntrisico van de MFI-leningen wordt ingedekt via swaps of termijncontracten. De MFI-leningen worden gewaardeerd aan deze individuele indekkingskoers. Het politiek risico van de MFI-leningen wordt verzekerd via Delcredere. Het marktrisico heeft betrekking op waarde schommelingen in de aandelenportefeuille uit de geldbeleggingen als gevolg van de volatiliteit van de financiële markten. De defensieve aard en de spreiding van onze portefeuille blijft behouden. Er werden na het einde van het boekjaar geen belangrijke gebeurtenissen met een impact op de cijfers van 2015 genoteerd en er is geen informatie te melden omtrent de werkzaamheden op het gebied van onderzoek & ontwikkeling. 2. Balans en resultatenrekening per 31.12.2015 De post financiële vaste activa nam in de loop van het verslagjaar toe, ten gevolge van boven vermelde investeringen, met 1.694.389 euro hetzij met 7 procent, en bedraagt op balansdatum 24.396.326 euro. De rubriek materiële vaste activa daalt met 343.354 euro tot 2.412.874 euro door geboekte afschrijvingen. De vorderingen op lange en korte termijn stijgen met 2.260.241 euro tot 9.113.481 euro door de bijkomende leningen waarvan eerder sprake. De rubriek geldbeleggingen stijgt met 152.986 euro tot 8.340.923 euro en bestaat uit een aandelenportefeuille van 3.792.089 euro en obligatiebeleggingen voor 4.548.834 euro. De beschikbare waarden - tegoeden op zicht en deposito – bedragen 5.252.155 euro. De overlopende activa van 321.804 euro zijn in hoofdzaak te ontvangen intresten.

Langs de passiefzijde noteren we een eigen vermogen van 48.448.447 euro, voorzieningen voor risico’s en kosten van 602.462 euro, en uitstaande schulden op ten hoogste één jaar voor 766.551 euro, zijnde te betalen dividenden en leveranciers. Het balanstotaal dat hieruit voortvloeit bedraagt 49.837.562 euro. In de resultatenrekening zijn de financiële opbrengsten de belangrijkste component voor een bedrag van 2.292.394 euro. Belangrijkste elementen in deze rubriek zijn de opbrengsten uit financiële vaste activa voor 1.317.483 euro, ontvangen intresten voor 760.745 euro en ontvangen dividenden voor 199.740 euro. De bedrijfskosten bedragen 1.100.612 euro en de financiële kosten vertonen een batig saldo van 131.222 euro ten gevolge van een netto terugname van waardeverminderingen op aandelen voor 163.820 euro . Na verwerking van de belasting, resulteert dit in een winst van het boekjaar van 1.433.393 euro. 3. Verwerking van de resultaten De Raad van Bestuur stelt voor om een dividend aan haar aandeelhouders uit te keren van 20 euro bruto per maatschappelijk aandeel. Indien u de balans goedkeurt, stellen wij u voor het te bestemmen winstsaldo van 2.048.447 euro - zijnde 1.433.393 euro resultaat van het boekjaar en 615.054 euro overgedragen winst van het vorig boekjaar - als volgt aan te wenden : - Het nodige bedrag voor een totaal van 600.000 euro voor te behouden om 20,00 euro bruto per aandeel uit te betalen aan de aandeelhouders. - De beschikbare reserve te brengen van 36.000.000 euro naar 36.800.000 euro, door toevoeging van 800.000 euro aan de reserves - Het resterend saldo ten bedrage van 648.447 euro over te dragen naar volgend boekjaar. Als u akkoord gaat met deze winstverdeling zal vanaf dinsdag 1 maart 2016 het dividend over boekjaar 2015 van 20 euro bruto betaalbaar worden gesteld (coupon nr. 9).

4. Statutaire benoemingen Het bestuursmandaat van de heren Frans Verheeke, Emmanuel Van Daele en Jean-Paul Corin vervalt. Daar zij herkiesbaar zijn als bestuurder, stellen wij U voor dit mandaat te hernieuwen voor de statutaire periode van zes jaar. Het mandaat van Ernst & Young Bedrijfsrevisoren B.C.V. als commissaris, vertegenwoordigd door de heer Pierre Vanderbeek, vervalt. De Raad van Bestuur stelt voor dit mandaat te hernieuwen voor de statutaire periode van 3 jaar. 27 januari 2016

V O L K S V E R M O G E N

N V Jaarverslag • Annual Report • Informe Anual 2015

Report by the Board of Directors

Dear Shareholders, We are pleased to report to you on the 2015 financial year and ask you to approve the annual statement of accounts as established on 31 December 2015. 1. Investments as at 31.12.2015 This financial year the investment portfolio was further diversified in line with the mission of Volksvermogen, including a focus on investments with financial and social return and on innovative enterprises. The first new investment is Smartfin Capital, which is situated amongst the “innovative enterprises”. Smartfin is an investment fund that concentrates on European growth companies in the technological sector, with a focus on financial technology and with a proven track record. Examples are companies active in data mining, digitisation of the (financial) workflow, etc. The second new participating interest is Inclusio Invest, a fund that raises private funds in order to invest in social housing. Its ambition is to offer a long-term response to the low-income housing problematic. With that goal in mind, the company is acquiring its own high-quality properties that it then lets out to social rental offices, local public social welfare centres and housing companies, which sublet the residencies to the ultimate occupants. Inclusio also develops social projects that promote the sustainable integration of vulnerable persons, such as handicapped individuals or single-parent families, into society. Volksvermogen has earmarked an amount of EUR 500,000, of which in the meantime EUR 124,950 has been applied. The fund’s objective is to grow to EUR 100 million. Finally, we subscribed to the micro-finance fund agRIF, which was set up by Incofin Investment Management. agRIF will invest funds in sustainable financial institutions in developing countries, which promote the financial inclusion of farmers, small entrepreneurs and SME´s in the agricultural chain. The fund will invest via loans and capital participations and has a term of 10 years. The first closing in 2015 amounted to 71 million dollars. The

V O L K S V E R M O G E N

N V Jaarverslag • Annual Report • Informe Anual 2015

investors who signed on include the European Investment Bank (Luxembourg), Proparco (France), BIO (Belgium), Bank für Kirche und Caritas (Germany). Volksvermogen assumed an obligation of 1.5 million dollars, of which a first amount of 75,000 dollars was called up in 2015.

The currency risk on the MFI loans is hedged by swaps or futures. The MFI loans are valued using this individual hedging rate. The political risk of the MFI loans is insured via Delcredere.

Moreover, 309 additional shares of VDK Spaarbank were purchased, the capital increase at Sorimmo was subscribed to for EUR 20,000 in order to maintain our participating interest at 10%, and the interest in DG Infra Yield was increased by EUR 27,064 to EUR 135,681.

The market risk refers to fluctuations in value of the equity portfolio investments due to the volatility of the financial markets. The company continues to pursue a defensive policy and diversification in its portfolio.

At Baekeland II, within the framework of the planned and gradual disinvestment from this fund, a capital reduction was implemented as a result of which the interest of Volksvermogen fell by EUR 67,500 to EUR 112,826. The funds for repayment were made available through the sale of Actogenix, one of the participating interests of Baekeland II, in the American Intrexon. In line with the investment policy approved by the Board of Directors, new loans were granted to micro-finance institutions: 500,000 dollars to Maquita, Ecuador, 500,000 dollars to Tuba Rai Metim, Timor Leste and 1,000,000 dollars to First Finance, Cambodia. The EUR 150,000 loan to Mucel in Togo was extended. In addition, the EUR 500,000 loan to Rural Impulse Fund II that fell due was increased to EUR 1,000,000 and extended for a new period of 5 years. EUR 250,000 of the outstanding loan to Impulse was repaid, the balance of EUR 250,000 falls due in 2016. Finally there was another withdrawal of EUR 189,460 for DG Infra Yield, 42,307 by the Gimv Health & Care Fund and the loan to De Schoring was increased by EUR 35,000. In accordance with our policy, we devote careful attention to managing latent risks: for the company, these consist mainly of credit risk and market risk. Credit risk refers to the risk of the counterparty being unable to meet its contractual repayment obligations. In the case of the MFI portfolio, which is based in high-risk countries, the entire portfolio of loans and participating interests is subject to an annual provision of 1% of the value of the portfolio until 5% has been reached. By the end of the financial year, the 5% had been fully provisioned. There were no problems recorded this year in collecting outstanding credit amounts.

There were no significant events that would have an impact on the 2015 figures recorded after the close of the financial year. In addition, there is nothing to report on the activities in the field of research & development. 2. Balance sheet and profit and loss statement as at 31.12.2015 Over the course of the reporting year, the financial fixed assets line item, as a result of the above-mentioned investments, increased by EUR 1,694,389, or 7 percent, and on the balance sheet date amounted to EUR 24,396,326. Fixed tangible assets decreased by EUR 343,354 to EUR 2,412,874 due to booked depreciations. Long- and short-term receivables rose by EUR 2,260,241 to EUR 9,113,481 due to the additional loans mentioned earlier. Investments increased by EUR 152,986 to EUR 8,340,923 and consist of an equity portfolio of EUR 3,792,089 and bond investments of EUR 4,548,834. Disposable assets current and deposit accounts - total EUR 5,252,155. Assets of EUR 321,804 carried forward consist chiefly of interest receivable. In terms of liabilities we note company capital of EUR 48,448,447, provisions for risks and charges in the amount of EUR 602,462, and outstanding debts payable within one year of EUR 766,551, consisting of payable dividends and suppliers. The resulting balance sheet total is EUR 49,837,562. In the profit and loss statement, the financial income is the main component for an amount of EUR 2,292,394. Key elements in this section are the proceeds from financial assets of EUR 1,317,483, interest income received of

EUR 760,745, and dividends received totalling EUR 199,740. The operating expenses amount to EUR 1,100,612 and the financial costs show a surplus of EUR 131,222, which is the result of a net reduction in the depreciation on shares for EUR 163,820. After taxes, this results in a profit of EUR 1,433,393 for the financial year. 3. Processing of the results The Board of Directors proposes to distribute a gross dividend of EUR 20 per share to the companyÂ´s shareholders. Subject to your approval of the balance sheet, we propose allocating the total profit of EUR 2,048,447 - i.e., EUR 1,433,393 profit for the year and EUR 615,054 in profit carried forward from the previous year - as follows: - set aside a total of EUR 600,000 required to distribute EUR 20 gross per share to the shareholders. - raise the available reserve from EUR 36,000,000 to EUR 36,800,000 by adding EUR 800,000 - carry forward the remaining balance of EUR 648,447 to the next financial year. If you agree to this profit allocation, the dividend for the 2015 financial year of EUR 20 gross (coupon no. 9) will be payable as from 1 March 2016. 4. Appointments under the Articles of Association The directorÂ´s mandates of Messrs Frans Verheeke, Emmanuel Van Daele and Jean-Paul Corin are expiring. Given that they are eligible for re-election as directors, we propose that their mandates be renewed for the period of six years provided for in the Articles of Association. The mandate of Ernst & Young Bedrijfsrevisoren B.C.V. as statutory auditor, represented by Mr Pierre Vanderbeek, is expiring. The Board of Directors proposes to renew this mandate for the period of 3 years provided for in the Articles of Association. 27 January 2016

V O L K S V E R M O G E N

N V Jaarverslag • Annual Report • Informe Anual 2015

Informe del Consejo de administración

Estimados Accionistas: Les ofrecemos a continuación el informe relativo al ejercicio económico 2015 y solicitamos su aprobación de las cuentas anuales cerradas a 31 de diciembre de 2015. 1. Inversiones a 31.12.2015 Durante este ejercicio económico, la cartera de inversiones siguió diversificándose con arreglo a la misión de Volksvermogen, con especial atención, entre otras cosas, a las inversiones con rendimiento financiero y social y a las empresas innovadoras. La primera inversión innovadora es Smartfin Capital, que se sitúa entre las “empresas innovadoras”. Smartfin es un fondo de inversión orientado a empresas europeas en crecimiento del sector tecnológico, con especial atención a la tecnología financiera y con una trayectoria demostrada. Algunos ejemplos de ello son las empresas dedicadas a la extracción de datos, digitalización del flujo de trabajo (financiero), etc. La segunda nueva participación es Inclusio Invest, un fondo que reúne medios privados para invertir en vivienda social. Su ambición es ofrecer una respuesta sostenible al problema de la vivienda para personas con bajos ingresos. Con ese objetivo, la empresa adquiere un patrimonio propio de bienes inmuebles de calidad que luego alquila a agencias de alquiler social, centros públicos de asistencia social y sociedades de vivienda, los cuales subalquilan las viviendas a los inquilinos finales. Inclusio lleva a cabo proyectos sociales que fomentan la integración a largo plazo en la sociedad de personas vulnerables, como, por ejemplo, personas con alguna discapacidad o familias monoparentales. Volksvermogen ha comprometido una cantidad de 500 000 euros, de los cuales se han solicitado hasta ahora 124 950 euros. El fondo, por su parte, tiene por objetivo crecer hasta alcanzar los 100 millones de euros. Por último, suscribimos el fondo de microfinanciación agRIF, creado por Incofin Investment Management. agRIF invertirá medios en instituciones financieras sostenibles en países en vías de desarrollo, que fomenten la inclusión

V O L K S V E R M O G E N

N V Jaarverslag • Annual Report • Informe Anual 2015

financiera de los agricultores, pequeños empresarios y PYME de la cadena agrícola. El fondo invertirá a través de préstamos y participaciones de capital y tiene una duración de 10 años. El primer cierre de ejercicio en 2015 alcanzó los 71 millones de dólares. Los inversores que lo suscribieron son, entre otros, el Banco Europeo de Inversiones (Luxemburgo), Proparco (Francia), BIO (Bélgica) y Bank für Kirche und Caritas (Alemania). Volksvermogen ha contraído un compromiso de 1,5 millones de dólares, de los cuales se solicitó una primera cantidad de 75 000 dólares en 2015. Asimismo, se adquirieron 309 acciones adicionales de VDK Spaarbank, se suscribió la ampliación de capital en Sorimmo por 20 000 euros para mantener nuestra participación en el 10 % y se elevó la participación en DG Infra Yield con 27 064 euros hasta 135 681 euros. En Baekeland II, en el marco de la desinversión prevista y progresiva de este fondo, se llevó a cabo una reducción de capital por la cual la participación de Volksvermogen descendió en 67 500 euros hasta 112 826 euros. Los medios para el reembolso se obtuvieron gracias a la venta de Actogenix, una de las participaciones de Baekeland II en la estadounidense Intrexon. Con arreglo a la política de inversión aprobada por el Consejo de Administración, se concedieron nuevos préstamos a instituciones de microfinanciación: 500 000 dólares a Maquita (Ecuador), 500 000 dólares a Tuba Rai Metim (Timor Oriental) y 1 000 000 dólares a First Finance (Camboya). Se renovó el préstamo a Mucel, en Togo, por 150 000 euros. Asimismo, el préstamo a Rural Impulse Fund II por 500 000 euros, que llegaba a su vencimiento, se amplió hasta 1 000 000 euros y se renovó por un nuevo periodo de 5 años. Del préstamo pendiente a Impulse se devolvieron 250 000 euros; el saldo de 250 000 euros vence en 2016. Por último, hubo también una solicitud de 189 460 euros para DG Infra Yield, 42 307 en Gimv Health & Care Fund y se amplió el préstamo a De Schoring en 35 000 euros. En nuestra política dedicamos la atención necesaria al control de los riesgos latentes; en el caso de las empresas, son aplicables el riesgo de crédito y el riesgo de mercado. El riesgo de crédito es el riesgo de que la contraparte no logre cumplir su obligación contractual de devolución del crédito. En la cartera de instituciones de microfinanciación

(IMF), situadas en países de riesgo, se constituye para la cartera completa de préstamos y participaciones una provisión anual del 1 % del valor de la cartera hasta alcanzar el 5 %. A fecha de cierre del ejercicio, ese 5 % se encuentra totalmente provisionado. En el ejercicio de referencia no se han observado problemas en cuanto al cobro de las cantidades adeudadas por la concesión de créditos. El riesgo monetario de los préstamos a IMF se cubre por medio de permutas financieras o contratos a plazo. Los préstamos a IMF se valoran conforme a cada tipo de cobertura. El riesgo político de los préstamos a IMF se asegura a través de Delcredere. El riesgo de mercado está relacionado con las fluctuaciones en la valoración de la cartera de acciones de las inversiones en efectivo a consecuencia de la volatilidad de los mercados financieros. Se mantiene el carácter defensivo y la diversificación de nuestra cartera. Después del cierre del ejercicio económico no ha tenido lugar ningún acontecimiento importante con repercusión en las cifras de 2015 y no existe ninguna información que ofrecer acerca de las actividades en materia de investigación y desarrollo. 2. Balance y cuenta de resultados a 31.12.2015 La partida de activos fijos financieros creció a lo largo del ejercicio, a consecuencia de las inversiones mencionadas anteriormente, en 1 694 389 euros, es decir, un 7 %, y asciende a fecha del balance a 24 396 326 euros. La partida de activos fijos materiales desciende en 343 354 euros hasta 2 412 874 euros debido a las amortizaciones contabilizadas. Los créditos a corto y largo plazo aumentan en 2 260 241 euros hasta 9 113 481 euros debido a los préstamos adicionales de los que se ha hablado anteriormente. La partida de inversiones en efectivo aumenta en 152 986 euros hasta 8 340 923 euros y está compuesta por una cartera de acciones de 3 792 089 euros e inversiones en obligaciones por 4 548 834 euros. Los valores disponibles suman (saldos positivos a la vista y en depósito) 5 252 155 euros. Los ingresos diferidos de 321 804 euros corresponden principalmente a intereses por recibir.

En cuanto al pasivo, encontramos unos fondos propios de 48 448 447 euros, provisiones para riesgos y costes por 602 462 euros y deudas pendientes a un año como máximo por 766 551 euros, correspondientes a dividendos por pagar y proveedores. El total del balance obtenido asciende a 49 837 562 euros. En la cuenta de resultados, los ingresos financieros son el componente principal, por importe de 2 292 394 euros. Los principales elementos de esta partida son los ingresos por activos fijos financieros de 1 317 483 euros, los intereses recibidos por 760 745 euros y los dividendos recibidos por 199 740 euros. Los costes de explotación ascienden a 1 100 612 euros y los costes financieros arrojan un saldo favorable de 131 222 euros gracias a una reducción neta de la depreciación de las acciones de 163 820 euros. Tras la aplicación del impuesto, esto da como resultado unas ganancias en el ejercicio económico de 1 433 393 euros. 3. Aplicación de los resultados El Consejo de Administración propone abonar a sus accionistas un dividendo de 20 euros brutos por acción. En caso de que aprueben el balance, les proponemos utilizar el saldo de ganancias por destinar de 2 048 447 euros (1 433 393 euros como resultado del ejercicio económico y 615 054 euros de remanente del ejercicio anterior) de la siguiente manera: - Reservar la cantidad necesaria por un importe total de 600 000 euros para pagar los 20,00 euros brutos por acción a los accionistas; - Ampliar la reserva disponible de 36 000 000 euros a 36 800 000 euros mediante la incorporación de 800 000 euros de las reservas; - Dejar como remanente para el siguiente ejercicio el saldo restante por importe de 648 447 euros. Si están de acuerdo con esta distribución de las ganancias, a partir del martes 1 de marzo de 2016 se pondrá al cobro el dividendo correspondiente al ejercicio económico 2015 de 20 euros brutos (cupón n.º 9).

4. Nombramientos legales Ha llegado a su término el mandato directivo de los Sres. Frans Verheeke, Emmanuel Van Daele y Jean-Paul Corin. Dado que son reelegibles como consejeros, les proponemos renovar dicho mandato por el periodo legal de seis años. Ha llegado a su término el mandato de Ernst & Young Bedrijfsrevisoren B.C.V. como auditor, representado por D. Pierre Vanderbeek. El Consejo de Administración propone renovar dicho mandato por el periodo legal de tres años.

A 27 de enero de 2016

V O L K S V E R M O G E N

N V Jaarverslag • Annual Report • Informe Anual 2015

De hiernavolgende jaarrekening is een verkorte versie. De volledige jaarrekening wordt openbaar gemaakt overeenkomstig de wettelijke voorschriften. Bij deze jaarrekening werd door de commissaris een verklaring zonder voorbehoud afgeleverd. Alle bedragen zijn uitgedrukt in EUR.

Balans per 31 december 2015 ACTIVA

2015

2014

VASTE ACTIVA

26.809.200

25.458.165

22/27 Materiële vaste activa 28

Financiële vaste activa

VLOTTENDE ACTIVA 29

Vorderingen op meer dan 1 jaar 291

Overige vorderingen

2.756.228 22.701.937

23.028.362

23.496.340

7.019.542

6.576.474

7.019.542

40/41 Vorderingen op ten hoogste 1 jaar 41

2.412.874 24.396.326

6.576.474 2.093.938

2.093.938

276.765 276.765

50/53 Geldbeleggingen

8.340.923

8.187.937

54/58 Liquide middelen

5.252.155

8.218.533

321.804

236.631

49.837.562

48.954.506

2015

2014

490/1 Overlopende rekeningen

TOTAAL VAN DE ACTIVA

PASSIVA

EIGEN VERMOGEN

48.448.447

47.615.054

10.000.000

Kapitaal 10

Geplaatst kapitaal

10.000.000

Reserves 130

Wettelijke reserve

133

Beschikbare reserves

10.000.000 37.800.000

37.000.000

1.000.000

36.800.000

36.000.000

Overgedragen winst

648.447

615.054

VOORZIENINGEN EN UITGESTELDE BELASTINGEN

602.462

513.866

160/5

602.462

513.866

786.653

825.585

Voorzieningen voor risico’s en kosten

SCHULDEN 42/48

Schulden op ten hoogste 1 jaar 44 Handelsschulden 45

Schulden mbt belastingen, bezold. en soc. lasten

47/48 Overige schulden 492/3

Overlopende rekeningen

TOTAAL VAN DE PASSIVA

766.551

800.823

130.268

118.123

23.130

71.047

613.153

611.653 20.102

24.762

49.837.562

48.954.506

V O L K S V E R M O G E N

N V Jaarverslag • Annual Report • Informe Anual 2015

Resultatenrekening per 31 december 2015

2015

R E S U LTAT E N R E K E N I N G

70/74 Bedrijfsopbrengsten 60/64 Bedrijfskosten Bedrijfsresultaat

2014

110.802

114.637

-1.100.612

1.082.000

-989.811

-967.362

2.292.394

2.165.143

-131.222

-3.232

1.433.805

1.201.013

Financiële opbrengsten en kosten 75

Financiële opbrengsten

Financiële kosten

Winst van het boekjaar vóór belasting 67/77 Belastingen op het resultaat Winst van het boekjaar

436

1.200.577

2015

R E S U LTA AT V E R W E R K I N G

Te bestemmen winst (verlies)

412

1.433.393

2.048.447

Te bestemmen winst (verlies) van het boekjaar Overgedragen winst (verlies)

2014 1.815.054

1.433.393

1.200.577

615.054

614.478

van het vorige boekjaar Toevoeging aan het eigen vermogen

800.000

Aan de overige reserves Over te dragen winst (verlies) Uit te keren winst Vergoeding van het kapitaal

600.000 800.000

648.447

600.000 615.054

600.000

600.000 600.000

600.000

V O L K S V E R M O G E N

N V Jaarverslag • Annual Report • Informe Anual 2015

The annual accounts below are an abridged version. The complete annual accounts are made available to the public in accordance with legal provisions. The Statutory Auditor has issued an unqualified opinion to these annual accounts. All amounts are expressed in euros.

Balance sheet as of December 31st, 2015 ASSETS

FIXED ASSETS 22/27 Tangible fixed assets 28

Financial fixed assets

CURRENT ASSETS 29

Amounts receivable after more than 1 year 291

Other amounts receivable

2014

26.809.200

25.458.165

2.412.874

2.756.228

24.396.326

22.701.937

23.028.362

23.496.340

7.019.542 7.019.542

40/41 Amounts receivable within 1 year 41

2015

6.576.474 6.576.474

2.093.938 2.093.938

276.765 276.765

50/53 Investments

8.340.923

8.187.937

54/58 Liquid assets

5.252.155

8.218.533

321.804

236.631

49.837.562

48.954.506

2015

2014

48.448.447

47.615.054

490/1 Deferred charges and accrued income

TOTAL ASSETS

LIABILITIES

EQUITY 10

Capital 10

Issued capital

10.000.000 10.000.000

Other reserves 130

Legal reserve

133

Distributable reserves

10.000.000 10.000.000

37.800.000

37.000.000

1.000.000

36.800.000

36.000.000

Profit brought forward

648.447

615.054

PROVISIONS AND DEFERRED TAXES

602.462

513.866

160/5

602.462

513.866

786.653

825.585

Provisions for liabilities and charges

LIABILITIES 42/48

Amounts payable within 1 year 44

Trade debts

Taxation, salaries and social security

47/48 Other amounts payable 492/3

Accrued charges and deferred income

TOTAL LIABILITIES

766.551

800.823

130.268

118.123

23.130

71.047

613.153

611.653 20.102

24.762

49.837.562

48.954.506

V O L K S V E R M O G E N

N V Jaarverslag • Annual Report • Informe Anual 2015

Profit and loss account for the year ended December 31st, 2015

2015

P R O F I T A N D LO S S ACCO U N T

70/74 Operating income 60/64 Operating charges Operating loss

2014

110.802

114.637

-1.100.612

1.082.000

-989.811

-967.362

2.292.394

2.165.143

-131.222

-3.232

1.433.805

1.201.013

Financial income and charges 75

Financial income

Financial charges

Winst van het boekjaar v贸贸r belasting 67/77 Income taxes Profit for the financial year

436

1.200.577

2015

A P P R O P R I AT I O N A C C O U N T

Profit (or loss) for the year available for appropriation

412

1.433.393

2.048.447

Profit (loss) for the year available for appropriation Profit (or loss) brought forward from

2014 1.815.054

1.433.393

1.200.577

615.054

614.478

the previous financial year Allocation to equity

800.000

To the other reserves Profit (or loss) to be brought forward Profit to be distributed Return on the capital

600.000 800.000

648.447

600.000 615.054

600.000

600.000 600.000

600.000

V O L K S V E R M O G E N

N V Jaarverslag • Annual Report • Informe Anual 2015

Las cuentas anuales adjuntas son una version abreviada. La versión completa de las cuentas anuales está disponible publicamente de acuerdo a las normas legales. El Auditor ha emitido una opinion sin reservas sobre estas cuentas anuales. Todas las cantidades se expresan en euros.

Balance al 31 de diciembre de 2015 ACTIVO

ACTIVO FIJO 22/27 Activo fijo material 28

Activo fijo financiero

ACTIVO CIRCULANTE 29

Créditos a plazos superiores a 1 año 291

Otros créditos

2014

26.809.200

25.458.165

2.412.874

2.756.228

24.396.326

22.701.937

23.028.362

23.496.340

7.019.542

6.576.474

7.019.542

40/41 Créditos a plazos inferiores a 1 año 41

2015

6.576.474 2.093.938

2.093.938

276.765 276.765

50/53 Inversiones dinerarias

8.340.923

8.187.937

54/58 Liquideces

5.252.155

8.218.533

321.804

236.631

ACTIVO TOTAL

49.837.562

48.954.506

PASIVO

2015

2014

48.448.447

47.615.054

490/1 Cuentas circulantes

FONDOS PROPIOS 10

Capital 10

Capital suscrito

10.000.000 10.000.000

Reservas 130

Reserva legal

133

Reservas disponibles

10.000.000 10.000.000

37.800.000

37.000.000

1.000.000

36.800.000

36.000.000

Beneficios del ejercicio anterior

648.447

615.054

PROVISIONES E IMPUESTOS DIFERIDOS

602.462

513.866

160/5

602.462

513.866

786.653

825.585

Provisiones para riesgos y gastos

DEUDAS 42/48

Deudas a plazos inferiores a 1 año 44

Deudas comerciales

Deudas relativas a impuestos, sueldos y cargas sociales

47/48 Otras deudas 492/3

Cuentas circulantes

PASIVO TOTAL

766.551

800.823

130.268

118.123

23.130

71.047

613.153

611.653 20.102

24.762

49.837.562

48.954.506

V O L K S V E R M O G E N

N V Jaarverslag • Annual Report • Informe Anual 2015

Cuenta de Pérdidas y Ganancias al 31 de diciembre de 2015

2015

CUENTA DE PÉRDIDAS GANANCIAS

70/74 Ingresos de explotación 60/64 Gastos de explotación Resultado de explotación

2014

110.802

114.637

-1.100.612

1.082.000

-989.811

-967.362

2.292.394

2.165.143

-131.222

-3.232

1.433.805

1.201.013

Ingresos y gastos financieros 75

Ingresos financieros

Gastos financieros

Beneficios del ejercicio anteriores a impuestos 67/77 Impuestos sobre el beneficio Beneficio del ejercicio

2.048.447

Beneficios (pérdidas) del ejercicio corriente Beneficios (pérdidas) del ejercicio anterior

Dotación al haber

Beneficios a distribuir Distribución de dividendos

2014 1.815.054

1.433.393

1.200.577

615.054

614.478

800.000

Dotación a las otras reservas Beneficios (pérdidas) a transferir a otro ejercicio

436

1.200.577

2015

A P L I C AC I Ó N D E L R E S U LTA D O

Beneficios (pérdidas) a aplicar

412

1.433.393

600.000 800.000

648.447

600.000 615.054

600.000

600.000 600.000

600.000

V O L K S V E R M O G E N

N V Jaarverslag • Annual Report • Informe Anual 2015

Toelichting I. WAARDERINGSREGELS I. Materiële vaste activa Alle materiële vaste activa worden gewaardeerd tegen aanschaffingswaarde, verminderd met de gecumuleerde afschrijvingen. De aanschaffingswaarde bestaat uit de aanschaffingsprijs en de bijhorende kosten. De materiële vaste activa worden afgeschreven over hun verwachte economische levensduur, gaande van 3 tot 33 jaar, en dit volgens de lineaire methode. De afschrijvingen worden pro rata temporis in de kosten opgenomen. II. Financiële vaste activa De participaties en aandelen die onder de financiële vaste activa voorkomen worden geboekt tegen hun aankoopprijs en rekening houdend met de eventueel nog te storten bedragen. Transactiekosten worden ten laste van de resultatenrekening van het boekjaar genomen. Om rekening te houden met het bijzonder risico dat ontstaat omwille van kapitaalsverstrekking aan bedrijven gelegen in risicolanden met een onstabiel economisch en politiek klimaat, wordt voor de MFI Equity Portfolio (deelnemingen in microfinancieringsinstellingen) jaarlijks een globale voorziening aangelegd van 1% van de uitstaande investeringsportefeuille totdat 5 % van de portefeuille gedekt is. Het niveau van deze voorziening kan aangepast worden op basis van historische verliesgegevens en/of andere risico indicatoren. III. Vorderingen op meer dan 1 jaar De vorderingen worden tegen hun nominale waarde geboekt. Vorderingen in vreemde valuta worden op balansdatum omgerekend tegen de individuele indekkingskoers bij indekking, of tegen de slotkoers op de contantmarkt op balansdatum indien geen indekking. Om rekening te houden met het bijzonder risico dat ontstaat omwille van kredietverstrekking aan bedrijven gelegen in risicolanden met een onstabiel economisch en politiek klimaat, wordt voor de MFI Loan Portfolio (leningen aan microfinancieringsinstellingen) jaarlijks een

globale voorziening aangelegd van 1% van de uitstaande investeringsportefeuille totdat 5 % van de portefeuille gedekt is. Het niveau van deze voorziening kan aangepast worden op basis van historische verliesgegevens en/of andere risico indicatoren. IV. Geldbeleggingen Geldbeleggingen worden tegen hun nominale waarde geboekt. Beleggingen in vreemde valuta worden op balansdatum omgerekend tegen de laatste beschikbare koers. Omrekeningsverschillen worden in het resultaat opgenomen. Aandelen worden gewaardeerd tegen hun aanschaffingswaarde. Transactiekosten worden ten laste van de resultatenrekening van het boekjaar genomen. Genoteerde aandelen worden gewaardeerd tegen hun aanschaffingswaarde of hun realisatiewaarde op balansdatum indien lager. Voor de niet-genoteerde aandelen worden waardeverminderingen toegepast in geval van duurzame minderwaarde of waardeverlies, vastgesteld op basis van de financiële positie, de rendabiliteit en de vooruitzichten van de desbetreffende vennootschap. V. Beschikbare waarden De beschikbare waarden worden tegen hun nominale waarde geboekt. VI. Schulden op langer dan 1 jaar en schulden op ten hoogste 1 jaar Deze schulden worden tegen hun nominale waarde geboekt.

II. STAAT VAN DE FINANCIELE VAST ACTIVA Aanschaffingswaarde 1. Boekwaarde bij het einde van het vorig boekjaar 2. Mutaties van het boekjaar 3. Boekwaarde op balansdatum Niet-opgevraagde bedragen - nog te storten op part. Volkshaard

22.701.937 1.694.389 24.396.326 15.144

Detail Financiële Vaste Activa Benaming v/d onderneming Het Volk VDK spaarbank Centrale voor Huisvesting De Schoring AAC (African Agriculture Capital) AAC preferente aandelen Volkshaard Domalians Sorimmo Proempresa Agrif Impulse Fair Trade Access Fund Incofin Rural Impulse Fund Baekeland II Confianza Smartfin Capital DG Infra Yield Inclusio Gimv Health & Care Hefboom Arcopar

Aantal aandelen of deelbewijzen 4.508 8.627 700 150 1.714 10.610 1.624 6.344 2.500 350.366 750 788 5.000 580 5.000 500.000 87.784 250 135.681 1.190 85.544 2.250 14

III. STAAT VAN DE GELDBELEGGINGEN 3.333 aandelen Ageas 6.147 aandelen Befimmo 15.100 aandelen Proximus 5.616 aandelen Cofinimmo 12 aandelen Cie Het Zoute 8.500 aandelen Elia 20.000 aandelen Etex 3.750 aandelen Fluxys 3.400 aandelen GBL 18.402 aandelen GIMV 3.100 aandelen KBC 4.100 aandelen KBC Ancora 90 aandelen Nationale Bank België 5.000 aandelen Van de Velde Obligatieleningen Totaal

Bedrag 142.661 330.541 440.400 541.818 43.350 248.195 153.966 99.206 255.000 718.426 178.777 159.551 290.197 190.000 4.548.835 8.340.923

IV. STAAT VAN DE LIQUIDE MIDDELEN Zicht- en depositorekeningen

5.252.155

% van het bestaande totaal 33,53 17,50 16,67 14,71 14,28 10,58 11,14 10,05 10,00 9,03 6,98 6,92 6,37 5,99 5,56 4,50 2,22 1,48 1,17 1,06 0,63 -

V O L K S V E R M O G E N

N V Jaarverslag • Annual Report • Informe Anual 2015

Explanatory note I. VALUATION RULES I. Material fixed assets The tangible fixed assets are stated at acquisition value, less accumulated depreciation. The acquisition value is made up of the acquisition price and related costs. The tangible fixed assets are depreciated over their estimated economic lives, ranging from 3 to 33 years, on a straight-line basis. The depreciations will be incorporated in the costs pro rata temporis. II. Financial fixed assets The shares and holdings included in the financial fixed assets are booked at purchase price and due consideration is given to any amounts yet to be paid. Transaction costs are added to the profit-and-loss account of the financial year in question. To make allowance for the special credit risk that is created by extending credit to companies based in high-risk countries with an unstable economic and political climate, for the MFI Equity Portfolio (participation in micro-finance institutions), a global provision of 1% of the outstanding investment portfolio is accrued each year until 5 % of the portfolio is covered. The level of this provision can be adjusted on the basis of historical credit loss data and/or other risk indicators. III. Amounts receivable after more than 1 year The amounts receivable are entered at nominal value. Receivables in foreign currencies at the balance sheet date are converted at the individual hedging rate in the case of hedging, or at the closing price on the spot market at the balance sheet date in case of no hedging. To make allowance for the special credit risk that is created by extending credit to companies based in highrisk countries with an unstable economic and political climate, for the MFI Loan Portfolio (participation in microfinance institutions) a global provision of 1% of the outstanding investment portfolio is accrued each year until 5 % of the portfolio is covered. The level of this provision can be adjusted on the basis of historical credit loss data and/or other risk indicators.

IV. Investments Investments are entered at nominal value. Investments in foreign currency are converted on the balance sheet date at the latest available rate. Differences in conversion are incorporated in the result. Shares are valued at acquisition value. Any transaction costs are added to the profit-and-loss account of the financial year in question. Listed shares are valued at acquisition value, or at selling value on the balance sheet date, if lower. Unlisted shares are depreciated in the event of a sustained loss in value established on the basis of the company’s financial position, profitability and prospects of the company in question. V. Distributable values The distributable values are entered at nominal value. VI. Amounts payable after more than 1 year and amounts payable within 1 year These amounts payable are entered at nominal value.

II. STATEMENT OF FINANCIAL FIXED ASSETS a) Acquisition value 1. Book value at the end of the previous financial year 2. Changes during the financial year 3. Book value on the balance sheet date d) Uncalled amounts - unpaid capital for part. Volkshaard

22.701.937 1.694.389 24.396.326 15.144

Detail Financial Fixed Assets Company name Het Volk VDK spaarbank Centrale voor Huisvesting De Schoring AAC (African Agriculture Capital) AAC preferente aandelen Volkshaard Domalians Sorimmo Proempresa Agrif Impulse Fair Trade Access Fund Incofin Rural Impulse Fund Baekeland II Confianza Smartfin Capital DG Infra Yield Inclusio Gimv Health & Care Hefboom Arcopar

Number of shares or share certificates 4.508 8.627 700 150 1.714 10.610 1.624 6.344 2.500 350.366 750 788 5.000 580 5.000 500.000 87.784 250 135.681 1.190 85.544 2.250 14

III. STATEMENT OF INVESTMENTS 3.333 shares Ageas 6.147 shares Befimmo 15.100 shares Proximus 5.616 shares Cofinimmo 12 shares Cie Het Zoute 8.500 shares Elia 20.000 shares Etex 3.750 shares Fluxys 3.400 shares GBL 18.402 shares GIMV 3.100 shares KBC 4.100 shares KBC Ancora 90 shares Nationale Bank BelgiĂŤ 5.000 shares Van de Velde Debenture loans

Amount 142.661 330.541 440.400 541.818 43.350 248.195 153.966 99.206 255.000 718.426 178.777 159.551 290.197 190.000 4.548.835

Total

8.340.923

IV. STATEMENT OF DISPOSABLE ASSETS Current and deposit accounts

5.252.155

% of current total 33,53 17,50 16,67 14,71 14,28 10,58 11,14 10,05 10,00 9,03 6,98 6,92 6,37 5,99 5,56 4,50 2,22 1,48 1,17 1,06 0,63 -

V O L K S V E R M O G E N

N V Jaarverslag • Annual Report • Informe Anual 2015

Memoria I. REGLAS DE VALORACIÓN I. Activo fijo material El activo fijo material se valora a su coste de adquisición menos las amortizaciones acumuladas. El coste de adquisición comprende el importe total satisfecho más los gastos correspondientes. El activo fijo material se amortiza distribuyendo el coste entre los años de vida útil estimada, de entre 3 a 33 años, y aplicando el método linear. Para las amortizaciones se aplica la deducción “prorrata temporis”. II. Activo fijo financiero Las participaciones y acciones asentadas en la partida “activo fijo financiero” se contabilizan al coste de adquisición, tomándose en consideración eventuales sumas que queden por ser satisfechas. Los gastos de transacción se cargan a la cuenta de las pérdidas y ganancias del ejercicio. Para hacer frente al riesgo particularmente latente por ceder créditos a empresas ubicadas en países de riesgo caracterizados por un clima político y económico inestable, se constituye para la MFI Equity portfolio (participaciones en instituciones microfinancieras) una provisión anual de 1% sobre la totalidad de la cartera de inversiones hasta que aquélla alcance el 5% de la misma. Este nivel podrá ser adaptado si se producen pérdidas históricas. III. Créditos superiores a 1 año Los créditos se contabilizan a su valor nominal. Los créditos en divisas se convierten en la fecha del balance contra el tipo de cambio asegurado individual en caso de estár asegurados, o contra el tipo de cierre en el mercado al contado a fecha del balance en caso de no estar asegurados. Para hacer frente al riesgo particularmente latente por ceder créditos a empresas ubicadas en países de riesgo caracterizados por un clima político y económico inestable, se constituye para la MFI Equity portfolio (participaciones en instituciones microfinancieras) una provisión anual de 1% sobre la totalidad de la cartera de inversiones hasta que aquélla alcance el 5% de la misma.

Este nivel podrá ser adaptado si se producen pérdidas históricas y/u otros indicadores de riesgo. IV. Inversiones dinerarias Las inversiones dinerarias se contabilizan a su valor nominal. Las inversiones en divisas extranjeras se convierten en euros el día de la fecha del balance, de acuerdo con el último tipo de cambio disponible. Las diferencias a que den lugar la conversión también se registran en el resultado. Las acciones se contabilizan a su valor de adquisición. Los gastos de transacción se cargan a la cuenta de las pérdidas y ganancias del ejercicio. Las acciones cotizadas en bolsa se contabilizan al coste efectivo de adquisición, o, en caso de haber disminuido su valor, al valor que tengan el día de la fecha del balance. Para las acciones no cotizadas en bolsa se aplican minusvalías en caso de tratarse de despreciación o pérdida de valor duraderas; estas minusvalías se calculan tomando en consideración la situación financiera, la rentabilidad y las perspectivas de la sociedad correspondiente. V. Valores disponibles Los valores disponibles se contabilizan a su valor nominal. VI. Créditos a plazos mayores a 1 año y créditos a plazos inferiores o iguales a 1 año Estos créditos se contabilizan a su valor nominal.

II. ESTADO DEL ACTIVO FIJO FINANCIERO a) Valor de adquisición 1. Valor contable al finalizarse el ejercicio anterior 2. Movimientos del ejercicio 3. Valor contable a la fecha del balance d) Dividendos pasivos - participación no desembolsada en Volkshaard

22.701.937 1.694.389 24.396.326

15.144

Detalle del Activo Fijo Financiero Denominaci贸n de la empresa Cantidad de acciones o participaciones 4.508 Het Volk 8.627 VDK spaarbank 700 Centrale voor Huisvesting 150 De Schoring 1.714 AAC (African Agriculture Capital) 10.610 AAC preferente aandelen 1.624 Volkshaard 6.344 Domalians 2.500 Sorimmo 350.366 Proempresa 750 Agrif 788 Impulse 5.000 Fair Trade Access Fund 580 Incofin 5.000 Rural Impulse Fund 500.000 Baekeland II 87.784 Confianza 250 Smartfin Capital 135.681 DG Infra Yield 1.190 Inclusio 85.544 Gimv Health & Care 2.250 Hefboom 14 Arcopar

III. ESTADO DE LAS INVERSIONES DINERARIAS 3.333 acciones Ageas 6.147 acciones Befimmo 15.100 acciones Proximus 5.616 acciones Cofinimmo 12 acciones Cie Het Zoute 8.500 acciones Elia 20.000 acciones Etex 3.750 acciones Fluxys 3.400 acciones GBL 18.402 acciones GIMV 3.100 acciones KBC 4.100 acciones KBC Ancora 90 acciones Nationale Bank Belgi毛 5.000 acciones Van de Velde Obligaciones Total

Importe 142.661 330.541 440.400 541.818 43.350 248.195 153.966 99.206 255.000 718.426 178.777 159.551 290.197 190.000 4.548.835 8.340.923

IV. ESTADO DE LAS LIQUIDECES Cuentas corrientes y dep贸sitos

5.252.155

% del total 33,53 17,50 16,67 14,71 14,28 10,58 11,14 10,05 10,00 9,03 6,98 6,92 6,37 5,99 5,56 4,50 2,22 1,48 1,17 1,06 0,63 -

V O L K S V E R M O G E N

N V Jaarverslag • Annual Report • Informe Anual 2015

Fotografie / Photography / Fotografía: Volksvermogen - Shutterstock Vormgeving / Graphic Design / Diseño gráfico: Blue Matters bvba Vertalingen / Translations / Traducciones: Telelingua Realisatie en druk / Realisation and Printing / Realización e Imprenta: Blue Matters bvba 09 223 97 03

RAVENSTEINSTRA AT 2 • BUS 05, 9000 GENT • +32 (9) 266 06 10