ROMÂNIA
NR. 125 I 17 MARTIE 2009 I 3,5 RON
{OC&GROAZ~
LAPARIS&
LONDRA &MADRID&BERLIN&OSLO& DUBLIN&ROMA&PRAGA&MOSCOVA&ATENA&BELGRAD&REYKJAVIK &BRUXELLES&AMSTERDAM&LISABONA&BERNA&VAR{OVIA&HELSINKI&COPENHAGA&STOCKHOLM&VIENA& MILANO&FRANKFURT&EDINBURGH&VILNIUS&LJUBLJANA&SOFIA&BUCURE{TI&TORINO&MINSK&BUDAPESTA&BIRMINGHAM&LUXEMBURG&BARCELONA&ZAGREB...
6 421847 000086
00125
MARKETING: PROBLEME SAU OPORTUNIT~}I?
INSOLVEN}A, MAI BUN~ CA FALIMENTUL
AIG SE SIMTE FOARTE BINE |N ROMÅNIA
BUSINESS WEEK
INTERVIU
Cu toate c` vine direct de pe Wall Street, România i se pare o provocare. Stelian Dr`gan, noul director de investi]ii de la Global Finance, a plecat din ]ar` \n 1994. În SUA, a lucrat la Bear Stearns [i la divizia de investi]ii [i pie]e de capital a Deutsche Bank din New York. A absolvit un MBA \n
STELIAN DR~GAN, DIRECTOR DE INVESTI}II GLOBAL FINANCE PENTRU ROMÂNIA
VALI MIREA / VISTA
de ALICE TAUDOR
15
Finan]e la Columbia Business School [i are o licen]` \n Business Administration \n cadrul Southampton College din New York. Global Finance are o singur` participa]ie direct` \n România, \n firma TotalSoft, deci extinderea de]inerilor este o prioritate. Sc`derea valorii activelor, ca efect al crizei, rea[eaz` pre]urile din pia]a investi]ional`, aria oportunit`]ilor de afaceri l`rgindu-se semnificativ. Drept urmare, ar fi de a[teptat ca \n 2009 fondul s` intre \n ac]ionariatul unei noi companii \n expansiune, care are nevoie de un partener solvabil. 17 MARTI E 2009 l BUSINESSWEEK
16 ALICE TAUDOR
De ce a]i vrut s` v` \ntoarce]i \n România? Nu mai era de stat \n SUA din cauza crizei?
MI-A{ DORI CA PÂN~ LA FINELE ANULUI S~ FACEM DOU~ NOI INVESTI}II |N ROMÂNIA. AR FI FANTASTIC
STELIAN DR~GAN
În momentul \n care a \nceput procesul de vânzare al Bear Stearns c`tre JP Morgan, a fost un fel de catalizator. M-a determinat s` m` gândesc ce vreau de fapt s` fac \n continuare [i ce m` va motiva de acum \ncolo. Au existat mai multe op]iuni. Puteam s` m` duc \n California, s` lucrez \ntr-o banc`, s` am o cas` pe plaj`, dar profesional nu a[ fi fost mul]umit. Am \ncercat de mai multe ori s` revin \n România, dar nu am g`sit momentul potrivit pân` acum. România e o provocare, pentru c` nu e o pia]` matur`, e \n plin` dezvoltare. Identificarea oportunit`]ilor sau negocierea unei tranzac]ii pe o pia]` cum e cea local` reprezint` o provocare. Pe pie]ele mature regulile jocului sunt deja stabilite. Aici, acum se scrie istorie, sunt ani de pionierat. Câ]i bani are Global Finance disponibili pentru investi]ii \n România? Am investit 700- 800 milioane de euro \n ]`rile din regiune. Dintr-un total de 65 de tranzac]ii, 15 au fost direc]ionate spre România. La ora actual`, mai suntem prezen]i aici urmare a unei investi]ii directe doar \n compania TotalSoft. Dar prezen]a noastr` \n România este [i indirect`, prin participa]iile la companiile mam` care au subsidiare \n România - Euroins, ICAP etc. Sumele bugetate pentru 2009 [i 2010 variaz` \ntre 100 [i 150 de milioane de euro pentru \ntreaga regiune. Alocarea pentru fiecare ]ar` va fi dictat` de oportunit`]i. Nici pentru România, nici pentru alte ]`ri, nu sunt stabilite sume exacte pentru investi]ii. Deciziile se iau de la caz la caz. În ce sectoare ale economiei se profileaz` oportunit`]i de investi]ii ? Pân` acum Global Finance a optat pentru domenii precum IT, telecom sau sectorul farmaceutic. Toate au fost sectoare preferate pentru poten]ialul de cre[tere. În prezent, având \n vedere conjunctura, probabil c` IT va continua s` fie performant. Nu [tiu dac` va fi la fel [i cu sectorul telecom. Acum vom avea o alt` abordare, dintr-o perspectiv` mai larg`. Ne vom uita la companii de un anumit tip din oricare domeniu. Afacerea trebuie s` fie profitabil`, vom fi aten]i la cash flow, la business plan, mai precis c`ut`m companii generatoare de profit, care s` poat` fi la rândul lui reinvestit, \ntrucât nu ne intereseaz` dividendele. Sumele pe care le investim \ntr-o companie sunt \ntre 500.000 [i 70 de milioane de euro. Deci pot fi [i IMM, [i companii mai mari. În orice caz, e nevoie s` fie lideri pe segmentul lor [i s` aib` poten]ial de dezvoltare regional`. Este un specific al Global Finance ca achizi]iile pe care le face s` se extind` ulterior \n regiune. A[a am procedat de exemplu cu Germanos. Dar despre serviciile financiare ce crede]i? B`ncile sunt sub presiune acum, pe partea de portofoliu, creditele neperformante vor cre[te, au nevoie [i de o infuzie de capital \n pia]`. Nu [tiu dac` vom vedea un faliment. Sectorul va fi ajutat de o combina]ie \ntre banii Uniunii Europene [i cei ai b`ncilor mam` din Vest. În ce prive[te leasingul, firmele captive sunt \ntr-o situa]ie dificil` acum, din perspectiva finan]`rii. Cât despre cele independente, situa]ia st` diferit, de la caz la caz. Exist` cicluri de cre[tere [i sc`dere.
BUSINESSWEEK l 17 MARTI E 2009
O criz` financiar` nu vine [i pleac`, impactul real se vede \n timp. Exist` scenarii de stres pe care nimeni nu le-a f`cut pân` acum. Crede]i c` ar fi trebuit ca Global Finance s` fi ie[it din ac]ionariatul TotalSoft când pia]a era \n cre[tere [i pre]urile mari? TotalSoft e o carte care \nc` se scrie. Nu am ajuns nici m`car la mijlocul pove[tii, mai e mult pân` la final. Nu inten]ion`m s` ie[im din ac]ionariatul TotalSoft nici \n 2009. Ce fel de management prefera]i \ntr-o companie pe care o viza]i pentru o posibil` intrare? C`ut`m manageri cu experien]`, cu un istoric care s` vorbeasc` de la sine [i cu care s` devenim parteneri. Cât de important e ratingul de ]ar` pentru un fond de investi]ii? Investi]iile \n bran[a noastr` sunt de mai multe tipuri. Pe de o parte, exist` fondurile care sunt de mult` vreme aici [i care vor s` r`mân`, iar Global Finance este unul dintre ele. Pe de alt` parte, sunt investi]iile speculative, [i le numesc astfel f`r` s` urm`resc o conota]ie negativ`. Acest tip de investitori intr` \n România pe termen scurt, bazându-se pe anumite criterii, ca de exemplu ratingul de ]ar`. Acest tip de investitor nu cunoa[te prea bine situa]ia local` [i nici nu \[i propune mai mult decât de a exploata o oportunitate. A identificat afacerea, maximizeaz` profitul, dup` care pleac`. Pentru noi, ratingul de ]ar` e doar unul dintre criterii, \ntrucât gândim pe termen lung. Sunt luate \n calcul [i cre[terea economic`, stabilitatea politic`, indicatorii macroeconomici. Global Finance e prezent aici din 1996, deci are un nivel de \n]elegere al situa]iei diferit de cel al altor investitori vremelnici. Din anul 2005 nu a]i mai f`cut totu[i nici o investi]ie. Contextul este azi diferit. Câte noi intr`ri ave]i \n vedere \n anul \n curs? Este adev`rat. Dar s-a dovedit corect` decizia de a nu ne expune \n condi]iile \n care multiplicatorii aplica]i fiec`rui sector erau foarte mari. Nu ne-am gr`bit s` facem tranzac]ii, iar realitatea ne-a dat dreptate. A fost o perioad` exuberant`, cu cre[teri mari, pre] uri ridicate, multiplicatori ridica]i, care nu se vor mai reg`si atât de curând. Mi-a[ dori ca pân` la finele anului s` facem dou` noi investi]ii \n România. Ar fi fantastic. Dac` va trece un an [i nu am f`cut totu[i nici o achizi]ie, \nseamn` c` din p`cate pia]a a mers \n jos [i nu am reu[it s` g`sim o oportunitate. Care este durata medie de “via]`”a unei investi]ii? În general, \ntre 4 [i 6 ani. Dar depinde mult de investi]ie. E posibil s` consider`m la un moment dat c`, dup` 3 ani, a venit vremea unui exit. În anii de exuberan]` randamentele erau de circa 30-35%. La ce v` a[tepta]i acum, \n ani de criz`? Sper`m ca situa]ia actual` s` ne permit` noi intr`ri \n companii, calculând de]inerile dup` multiplicatori mai rezonabili. Dac` ad`ug`m [i profiturile afacerii, ob]inem ingredientele unui randament care ar putea fi chiar mai mare de 30-35%. ê