Finanzas Públicas México Análisis de Calificación
Oaxaca
Calificaciones
Significado de la Calificación
Oaxaca, Estado Libre y Soberano de México Calidad Crediticia
A-(mex)
Gobierno Federal Mexicano Calidad Crediticia
AAA(mex)
A-(mex). Alta calidad crediticia. Corresponde a una sólida calidad crediticia respecto a otras entidades, emisores o emisiones del país. Sin embargo, cambios en las circunstancias o condiciones económicas, pudieran afectar la capacidad de pago oportuno de sus compromisos financieros, en un grado mayor que para aquellas obligaciones financieras calificadas con categorías superiores.
Perspectiva Crediticia
Estado Libre y Soberano de México
Fundamentos de la Calificación
Estable
Factores positivos
Contactos
Características favorables en el perfil y estructura de la deuda pública.
Alfredo Saucedo Céspedes
Control en el crecimiento del gasto operacional en el último ejercicio.
Dinamismo en la recaudación de ingresos estatales.
Balances equilibrados, así como una satisfactoria posición de liquidez y adecuados niveles de deuda no bancaria.
alfredo.saucedo@fitchratings.com
Alfredo Gómez Garza alfredo.gomez@fitchratings.com
Eduardo Hernández de la Garza
Limitantes de la calificación
eduardo.hernandez@fitchratings.com
t. +52 (81) 8399 9100 f. +52 (81) 8399 9158
Indicadores Relevantes
Dependencia de ingresos federales, característica común en los estados mexicanos, siendo para Oaxaca superior a la mediana del Grupo de Estados Calificados por Fitch Ratings (GEF).
Altos niveles de apalancamiento con respecto a los ingresos disponibles y el ahorro interno.
Contingencias que pudieran presentarse en el mediano plazo relacionadas con el pasivo no fondeado de pensiones y jubilaciones.
Baja participación del empleo formal en la economía; muy alto nivel de marginación y requerimientos significativos en materia de infraestructura y servicios públicos.
(millones de pesos, cifras al 12/31/10) Impuestos Ingresos Estatales IFOs (Ingresos Disponibles) Ingresos Totales Gasto Operacional Inversión Estatal Intereses Gasto Total
348.1 1,641.1 10,226.6 43,740.0 8,241.5 2,635.4 97.6 46,989.5
Ahorro Interno (AI) AI / IFOs (%)
1,985.1 19.4
Deuda Pública (al 03/31/10) Deuda Directa Corto Plazo Deuda Directa Largo Plazo Deuda Organismos Deuda avalada a Municipios
1,395.0 0.4 57.3
Deuda Fideicomisos (al 03/31/11) OAXCB 07U
3,088.4
Reportes Relacionados Metodología de calificación de entidades respaldadas por ingresos fiscales, Oct. 01, 2010. Metodología de Gobiernos Locales y Regionales, fuera de los EEUU, Abr. 12, 2010. Criterios de Calificación de Financiamientos Subnacionales, Mar. 04, 2010.
Contexto Económico-Social Oaxaca se localiza en la región sur del país; su población en 2010 se estima en 3.8 millones de habitantes (3.4% / nac.) presentando una tasa media anual de crecimiento (tmac) de 1.6% en el período 2005-2010, inferior al promedio nacional (1.7%). Representa la entidad con el mayor número de municipios (570), pero solamente dos de ellos superan los 100 mil habitantes, siendo Oaxaca de Juárez la capital. El Producto Interno Bruto Estatal (PIBE) se estimó en 2009 en $15,395 millones de dólares, y presentó un crecimiento de 0.8% a pesar del desfavorable entorno económico nacional. Contribuye con el 1.5% del PIB nacional, equivalente en términos per cápita a $4,049 dólares (0.42x nac., penúltimo en el país). La base económica se sustenta en el sector primario en donde se emplea el 40.7% de la población económicamente activa, aunque solamente aporta 8.9% al PIBE. Por otro lado, resalta dentro del sector turístico destinos como Huatulco, Puerto Escondido, Mitla y Monte Albán. Por último, en términos de infraestructura pública, educación y cobertura de servicios básicos, el Estado presenta indicadores inferiores al promedio nacional, ubicándose como la tercera entidad más marginada del país, de acuerdo con el CONAPO.
www.fitchratings.com
Julio 7, 2011
Finanzas Públicas Historial Crediticio
Tabla 1 - Indicadores Socioeconómicos Oaxaca
Calif.* A-
Acción Inicial
Persp./ Obs. Estable
Fecha 29/06/05
* Para facilitar la lectura de las calificaciones se omitió la terminación (mex) referente a la escala doméstica.
Población 2010 (millones de habitantes) % Población Urbana
3.802
Nacional
[1]
Posición
3.38% / nac.
10
47.1%
76.5% nac.
32
PIBE (millones de dólares) 2009
$15,395
1.52% / nac.
20
PIBE per cápita (dólares)
$4,049
0.42 veces nac.
31
Tasa Empleo Formal (API/PEA)
10.6%
31.1% nac.
32
Crecimiento API (tmac
-11.8%
-1.7% nac.
30
Muy Alto
n/a
30
81.4%
90.7% nac.
28
66.2%
86.8% nac.
32
44.4%
42.1% nac.
16
2009
2006-2010)
Nivel Marginación (CONAPO Cobertura de Agua Potable
2005) 2009
Cobertura de Alcantarillado Cobertura de Tratamiento
2009
2009
[2]
[1] Comparación con el promedio/nivel nacional, o participación en el total nacional; [2] Posición respecto a los 31 Estados y el Distrito Federal; PIBE – Producto Interno Bruto Estatal; API – Asegurados Permanentes en el IMSS; PEA – Población Económicamente Activa; n/a – No aplicable; Fuentes: INEGI, CONAPO, IMSS, Bancomer, Fitch Ratings
Gestión y Administración La administración actual (Coalición) comenzó su período de gestión en diciembre de 2009 y terminará en el año 2014. Según el índice de competitividad 2008, del Instituto Mexicano para la Competitividad (IMCO), Oaxaca ocupa la posición 20 de 32 en contar con un sistema político estable y funcional1. En cuanto al personal, el correspondiente a mandos medios y altos cuenta con amplia experiencia en la administración pública. Asimismo, el personal operativo del área de Finanzas ha tenido continuidad en sus puestos desde el sexenio anterior. El sistema de control presupuestal de la entidad, basado en el uso de las Cuentas por Liquidar Certificadas (CLC’s), ha brindado adecuadas prácticas para mantener bajo vigilancia el incremento del gasto operacional y ejercer los recursos en tiempo y forma, adicionalmente apoyando la generación de productos financieros. La continuidad de las políticas actuales de deuda y egresos serían aspectos deseables de sostener para las próximas administraciones. Es importante mencionar que al menos los últimos 5 años, los estados financieros del Estado de Oaxaca han sido auditados por despacho de contadores externo.
Finanzas Públicas Los estados financieros utilizados en este análisis, correspondiente al período 20062010, provienen de la Cuenta Pública del Estado (excepto 2010). En la última página se presentan los principales renglones del Estado de Origen y Aplicación de Recursos.
Ubicación Estado de Oaxaca
2
En el último ejercicio, el comportamiento de los ingresos fue neutral respecto a 2009. En 2010, sumaron $43,740 millones de pesos (mdp) y se mantuvieron similares a 2009 en buena medida porque en este año se dio la potenciación de los recursos del FEIEF, con el fin de compensar la caída en participaciones federales 2; dichos ingresos ya no se
1
El IMCO evalúa la calidad del sistema político a través de aspectos básicos como legitimidad, estabilidad y efectividad del sistema político. El estudio es comparativo para los 32 estados.
2
En septiembre del 2009, la Federación monetizó los recursos del FEIEF por un monto total de $40 mil mdp a través de 13 créditos donde participaron 8 entidades bancarias; esto con el objeto de compensar en mayor medida la caída en participaciones federales que corresponden a los Estados. La estructura posee una calificación de AAA(mex) otorgada por Fitch.
Oaxaca
Julio 7, 2011
Finanzas Públicas registraron para ninguna entidad durante el 2010. En la siguiente tabla se muestra la composición de los ingresos totales y su evolución en el período de análisis.
Tabla 2 - Principales Componentes del Ingreso Total (mdp, pesos constantes a diciembre de 2010)
-- Impuesto sobre Nóminas -- Otros Impuestos -- Otros Estatales Ingresos Propios (IP) Participaciones Federales Aportaciones Federales (R-33) Otros Ingresos Totales (IT) Ingresos Fiscales Ordinarios (IFOs)
2006
2007
2008
2009
2010
% / IT 2010
tmac 06-10
151.3 142.7 1,025.5 1,319.6 9,410.0 20,530.0 4,834.2 36,093.8 9,532.2
149.1 150.3 1,121.4 1,420.8 9,327.4 21,116.3 6,743.7 38,608.3 8,724.3
157.9 162.3 1,381.0 1,701.2 11,388.0 21,691.4 9,311.5 44,092.1 10,936.5
174.3 193.3 1,484.0 1,851.7 10,035.8 21,752.9 10,446.8 44,087.1 10,754.4
177.0 171.0 1,293.0 1,641.1 11,171.9 21,689.8 9,237.2 43,740.0 10,226.6
0.4% 0.4% 3.0% 3.8% 25.5% 49.6% 21.1% 100.0% 23.4%
4.0% 4.6% 6.0% 5.6% 4.4% 1.4% 17.6% 4.9% 1.8%
tmac - tasa media anual de crecimiento; n/a - no aplicable
Aunque estructuralmente la aportación de los ingresos propios con respecto a los totales es aún baja, la entidad mantiene esfuerzos que han traído un buen dinamismo en la recaudación local. El 3.8% de los ingresos totales correspondió a ingresos estatales ($1,641.1 mdp), equivalentes a $432 pesos per cápita, indicadores que en ambos casos se mantienen por debajo de las medianas del GEF (6.4% y $698 pesos, respectivamente). Al respecto, con el fin de incrementar dichos indicadores, en 2011 se implementaron diversas políticas de fiscalización: no incorporar nuevos gravámenes locales, mantener tasas impositivas, incrementar ingresos a través de eficiencia recaudatoria, tales como la apertura de nuevos centros de cobro, vigilancia en el correcto pago de impuestos, entre otras acciones. En el primer trimestre, tanto impuestos como los derechos crecieron 74.7% y 5.6% respectivamente. Fitch dará seguimiento a las acciones iniciadas por la actual administración, así como los resultados que registren y el impacto que tengan en los ingresos estatales, esperando sean permanentes. Respecto a ingresos federales, las participaciones federales presentan una ligera recuperación de 8.8% a marzo del 2011. Por tanto, los ingresos fiscales ordinarios (IFOs, compuestos por ingresos propios, participaciones federales, FEIEF, FIES y FAFEF) se mantuvieron 10.4% superiores al mismo período de 2010. Dado el rezago de infraestructura de Oaxaca, al igual que por los proyectos planeados por esta administración, los ingresos por convenios federales siguen comportándose a la alza y se espera que se registren para este año no menos que los observados en 2010 (cerca de $9,000 mdp). En cuanto al gasto, a pesar de que el gasto operacional (GO) generalmente es complicado de ajustar, en este caso como consecuencia del crecimiento en inversión pública, Oaxaca ha podido mantener un control sobre los egresos corrientes a través de políticas de austeridad, sistemas de revisión y ejerciendo los recursos en el momento adecuado. Los egresos totales de la entidad ascendieron a $46,989.5 mdp, registrando un déficit financiero de 7.4% en términos de los ingresos totales, siendo éste fondeado con disponibilidades de efectivo, principalmente. En el período de análisis 2006 a 2010, los balances se han mantenido equilibrados y el nivel de efectivo del Estado ha sido satisfactorio. Los principales componentes del gasto total y su comportamiento en el período se muestran en la Tabla 2 de la siguiente página.
Oaxaca
Julio 7, 2011
3
Finanzas Públicas Tabla 3 - Principales Componentes del Gasto Total (mdp, pesos constantes a diciembre de 2010)
-- Servicios Personales -- Otros Gastos Corrientes Gasto Corriente (GC) Transferencias y Otros Inversión Total Pago de Intereses Gasto Total (GT) Gasto Operacional (GC + TNE)
2006
2007
2008
2009
2010
% / GT 2010
tmac 06-10
3,008.9 1,506.4 4,515.3 26,280.5 3,338.7 131.7 36,712.5 6,981.2
3,221.4 1,950.7 5,172.1 32,352.6 2,692.1 163.8 40,380.7 7,640.7
3,457.5 2,203.7 5,332.3 30,255.3 7,074.8 137.8 42,800.2 7,854.3
3,612.7 2,092.7 5,464.8 31,092.0 8,367.8 108.3 45,032.6 8,150.2
3,680.8 2,032.6 5,482.7 32,983.2 8,426.0 97.6 46,989.5 8,241.5
7.8% 4.3% 11.7% 70.2% 17.9% 0.2% 100.0% 17.5%
5.2% 7.8% 5.0% 5.8% n/a -7.2% 6.4% 4.2%
tmac - tasa media anual de crecimiento; TNE – transferencias no-etiquetadas; n/a - no aplicable
En particular, durante 2010 el GO registró un crecimiento controlado de 1.1% real; asimismo, para los próximos ejercicios se tiene un plan concreto para controlar su crecimiento mediante límites concretos y reglamentados; estos esfuerzos son considerados por Fitch como positivos y adecuados. Como proporción de los IFOs, el GO se mantiene en 80.6%, siendo este porcentaje muy similar a la mediana del GEF (79.6%). La flexibilidad financiera de Oaxaca Gráfica 1 - Ahorro Interno es adecuada y se espera que así se (%/IFOs, mdp) mantenga. El ahorro interno generado (flujo libre para realizar inversión OAX Mediana GEF OAX (mdp) (%) propia y/o servir deuda) ascendió a 35 3,000 $1,985.1 mdp y representó 19.4% de los IFOs en 2010. En promedio de los 30 2,500 últimos 3 años, significa un 23.9% de 25 2,000 los IFOs (GEF, 21.6%). Dicho flujo 20 1,500 libre posibilitó a la entidad a realizar 15 obra pública con recursos propios por 1,000 un monto de $2,635.4, (25.8% / IFOs) 10 500 5 y en términos de la población representa $2,191 pesos, ambos 0 0 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 niveles superiores al GEF (24.6% y $1,762 pesos, respectivamente). Si se Fuente: Fitch Ratings agrega la inversión por convenios federales, R-33, entre otros recursos etiquetados, se sumaría un significativo monto de $8,426 mdp de inversión total. En el tema de inversión, durante el período 2011-2016 se enfocará en proyectos relacionados a infraestructura carretera, hidráulica y atracción de inversión nacional y extranjera. En la Gráfica 1 se observa la evolución del ahorro, en términos relativos y absolutos; además de su comparación con la mediana del GEF.
Deuda Pública En cuanto a deuda pública, los compromisos financieros actuales del Estado si bien son elevados en términos de sus ingresos disponibles, el servicio de la deuda es manejable para la entidad. En la tabla de la siguiente página, se presenta la deuda pública del Estado de Oaxaca al primer trimestre de 2011, así como la composición detallada de la deuda directa. Al 31 de marzo de 2011, la deuda directa de Oaxaca ascendió a $1,395 mdp, compuesta por cuatro créditos: uno con la banca de desarrollo por $684 mdp, dispuesto en 2006 a un plazo de 10 años con 6 meses de gracia, tasa fija y perfil de
4
Oaxaca
Julio 7, 2011
Finanzas Públicas Oaxaca
Tabla 4 - Deuda Pública del Estado de Oaxaca
IFOs - Recursos afectados para el pago de deuda
Saldos al 31 de marzo de 2011, millones de pesos Deuda Directa
Afectado
1,395.0
Libre
Monto
Instr.
Fuente de Pago
% Afectado[1]
Calificación
Vencimiento
Banobras
535.0
Banc
PF
8.7%
n/a
2016
Scotiabank (07)
359.9
Banc
PF
4.3%
AA(mex)
2016
Banorte
250.0
Banc
PF
3.5%
AA(mex)
2020
Scotiabank (10)
250.0
Banc
PF
3.5%
AA(mex)
2020
Monto
Instr.
Fuente de Pago
% Afectado[1]
Calificación
Vencimiento
3,088.4
CBFs
ISN / DVs
100%
AA+(mex)
2037
Clave / Institución
100%
94%
78%
22%
0%
6%
2005
2006
2007
81%
81%
73%
19%
19%
28%
2008
2009
2010
Deuda Fideicomisos
[2]
Clave / Institución
Deuda Directa – Composición por tipo de tasa de interés
OAXCB 07U Deuda Indirecta y/o Contingente
3,088.4
57.7
11.1% 8.1%
Fija Variable CAP
80.8%
Fuente: Fitch Ratings
Instr. – Instrumento; Banc - Crédito Bancario; CBFs – Certificados Bursátiles Fiduciarios; PF - Participaciones Federales del Estado correspondientes al Fondo General; ISN – Impuesto Sobre Nómina; DVs – Derechos Vehiculares: refrendo, emplacamiento y revista vehicular; [1] Todos los financiamientos tienen la misma prelación en la recepción de los flujos; cada uno es manejado con subcuentas, a las cuales se les asigna un porcentaje específico del flujo mensual que le ingresa (cantidad límite). [2] De acuerdo con el marco jurídico del Estado, la emisión de CBFs respaldados por el 100% de los ingresos estatales del ISN y de los DVs, no constituye Deuda Pública ni Pasivo Contingente; sin embargo, Fitch Ratings considera el monto y el servicio (capital e intereses) de los valores emitidos en la calidad crediticia del Estado.
amortización con pagos iguales de principal; el segundo con la banca comercial, contratado en 2007 a un plazo de 8.5 años, cobertura de tasa para los primeros tres años de vigencia del crédito y amortizaciones crecientes, contando con una calificación específica de AA(mex). El tercero y el cuarto, contratados en 2010 con vigencia de 10 años, tasa de interés variable y cuentan igualmente con cobertura de tasa para los primeros tres años de vigencia del crédito siendo obligatoria su renovación. Adicionalmente, en 2007 el Estado colocó $2,800 mdp en el mercado bursátil de deuda, respaldada con el 100% de los ingresos derivados de la recaudación del ISN y de ciertos derechos vehiculares (DVs), mediante una emisión a 30 años [OAXCB 07U, AA+(mex)] denominada en UDIs, la cual se destinó a liquidar parte de la deuda directa y a financiar inversiones enmarcadas en los ejes estratégicos del Plan Estatal de Desarrollo Sustentable, entre los que se encuentra el combate frontal a la marginación. Cabe mencionar que en octubre de 2009 se contrató un SWAP por 3 años con el fin de cubrir los riesgos inherentes a la variación de la UDI respecto de las emisiones de los Certificados Bursátiles. En tales circunstancias, tomando en cuenta las características de los financiamientos que componen actualmente la deuda pública del Estado, el servicio de la deuda del ejercicio fiscal 2010 sumó $469 mdp, equivalente al 23.6% del ahorro interno observado en 2010. Asimismo, la ratificación de la calificación toma en cuenta los planes de realizar una reestructura de la totalidad de los créditos bancarios y tomar un financiamiento adicional de aproximadamente $500 mdp, que en conjunto con el servicio de la deuda de la emisión representaría menos del 30% del ahorro interno promedio de los últimos 3 años. Por consiguiente, los niveles de endeudamiento relativo y sostenibilidad son manejables y congruentes con la calificación actual.
Oaxaca
Julio 7, 2011
5
Finanzas Públicas Por su parte, al 31 de marzo de 2010, la deuda avalada a organismos fue baja y ascendió a $0.4 mdp, mientras que la deuda indirecta de los municipios fue de $57.3 mdp. La Gráfica 2 presenta los indicadores de endeudamiento y sostenibilidad del Estado respecto a sus IFOs y AI (incluyendo la emisión OAXCB 07U). Asimismo, la Gráfica 3, muestra los pagos de principal del total de la deuda de largo plazo del Estado. Gráfica 2 - Niveles de Endeudamiento Relativo y Sostenibilidad (x)
(DD + ODF) / IFOs
(DD + ODF) / AI
4.9
80
4.2
70
(%)
Serv. (i+k) / AI
Intereses / AI
60
3.5
50
2.8
40
2.1
30
1.4
20
0.7
10
0.0
0 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Fuente: Fitch Ratings; DD - Deuda Directa, ODF - Otras Deudas consideradas por Fitch. En 2007, el servicio de la deuda creció dada la reestructura de la deuda de largo plazo.
A continuación se analizan con mayor detalle los financiamientos contratados por Oaxaca. La emisión OAXCB 07U tiene como fuente de pago el fideicomiso irrevocable emisor y/o de captación de recursos, de administración y de pago (fideicomiso) cuyo fiduciario es HSBC. De acuerdo al análisis de la información enviada por el emisor, el fiduciario del fideicomiso emisor y por el auditor externo del mismo, las coberturas aunque han sido favorables, éstas muestran un deterioro durante el tiempo. La primera CPA (Cobertura Promedio Anual) se calculó en 2.01x correspondiente a los 2 primeros pagos semestrales de la emisión y la CPA calculada en noviembre de 2010 ascendió a 1.603x. Asimismo, el fondo de reserva se ha conformado de acuerdo a lo programado alcanzando a marzo de 2011 un monto de $226.8 mdp; cantidad que si se considera para el cálculo de la cobertura, la incrementa a un nivel de 4.0x. En particular, Al cierre de mayo de 2011, la recaudación del ISN ascendió a $114.2 mdp, cifra 27.3% superior al mismo período de 2010 en términos nominales; lo anterior Gráfica 3 - Perfil de Amortización producto de la labor de fiscalización de la Deuda LP iniciada por la actual administración, (mdp) especialmente a partir del segundo 600 bimestre del año. Por su parte, la 500 recaudación de DV ascendió a $119.1 mdp, registrando un decrecimiento 400 nominal de 6.7%. 300
6
200 100 0
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030 2031 2032 2033 2034 2035 2036 2037
Por otra parte, el empréstito contratado con Scotiabank, tiene como fuente de pago otro fideicomiso irrevocable de administración y fuente de pago (fideicomiso) cuyo fiduciario es asimismo HSBC. Al fideicomiso se afectó en forma irrevocable el 19.5% del FGP del
Fuente: Estado de Coahuila
Oaxaca
Julio 7, 2011
Finanzas Públicas Estado de Oaxaca (excluyendo la parte que corresponde a los municipios), asignándose al crédito Scotiabank el 22.4% de las participaciones fideicomitidas. De acuerdo con los reportes mensuales del fiduciario, el flujo ingresado en los 45 meses de vigencia, ha registrado una cobertura natural promedio mensual de 5.7x; y si se añade el monto del fondo de reserva ($28.8 mdp en promedio), la cobertura se eleva a 10.3x. Respecto a los créditos contratados en 2010, para cada uno se afectaron el 3.5% del FGP y tiene como fuente de pago 2 fideicomisos cuyo fiduciarios son HSBC y Monex. La evolución de las coberturas mensuales ha sido satisfactoria, cumpliéndose oportunamente el servicio de la deuda de cada crédito. Hasta el momento, se pagan intereses, mientras que el pago del principal iniciará en el último trimestre del año en curso. Para los 2 créditos, el hecho de contar con una cobertura ante incrementos inesperados en la tasa de interés (contratación obligatoria), esto brinda mayor protección y certidumbre de repago de la deuda hacia los acreedores.
Contingencias En materia de pensiones y jubilaciones, Oaxaca tiene un sistema de beneficio definido, siendo la Oficina de Pensiones del Estado (OPE) el organismo encargado de cubrir dichas obligaciones para los trabajadores sindicalizados al servicio de la entidad. Para ello, la OPE recibe aportaciones del 16.5% de la nómina de los empleados activos (10.0% Estado, 6.5% trabajadores); a mayo de 2011, la entidad reporta 13,059 trabajadores aportantes, 2,090 pensionados y jubilados ($120.1 mdp es el gasto por este rubro). Con cifras al 31 de diciembre de 2008, la última valuación actuarial estimó un período de suficiencia del sistema hasta 2014. Existen planes de reformar la Ley de Pensiones, que incrementarían el período de suficiencia del sistema considerablemente. No obstante, en tanto el sistema no sea reformado estructuralmente, la situación de la OPE representa una contingencia para las finanzas estatales en el mediano plazo. Los servicios de agua potable, alcantarillado y saneamiento corren a cargo de los municipios de Oaxaca; no obstante el Estado ha asumido la prestación de dichos servicios en 15 sistemas municipales, se encarga de regular a los demás y promueve la inversión en infraestructura hidráulica. Cabe mencionar que en el estado existe un importante rezago en cobertura de agua potable y alcantarillado con respecto al promedio nacional, tal y como se muestra en la tabla 1.
Oaxaca
Julio 7, 2011
7
Finanzas Públicas Anexo 1 – Estado de Oaxaca (mdp, pesos constantes a diciembre de 2010) 2006
2007
2008
2009
2010
2011*
36,093.8
38,608.3
44,092.1
44,087.1
43,740.0
40,433.5
1,319.6
1,420.8
1,701.2
1,851.7
1,641.1
2,215.9
294.1
299.4
320.2
367.7
348.1
566.8
1,025.5
1,121.4
1,381.0
1,484.0
1,293.0
1,649.1
34,774.2
37,187.4
42,390.9
42,235.4
42,098.9
38,217.6
9,410.0
9,327.4
11,388.0
10,035.8
11,171.9
11,622.6
25,364.2
27,860.1
31,002.9
32,199.6
30,927.0
26,595.0
Egresos Totales
36,712.5
40,380.7
42,800.2
45,032.6
46,989.5
40,433.5
Gasto Primario
36,580.8
40,216.8
42,662.4
44,924.3
46,891.9
40,150.6
Gasto Corriente
4,515.3
5,172.1
5,332.3
5,464.8
5,482.7
5,349.1
Transferencias
26,280.5
32,352.6
30,255.3
31,092.0
32,983.2
29,423.0
23,814.5
29,884.0
27,733.2
28,406.5
30,224.4
26,472.5
2,465.9
2,468.5
2,522.1
2,685.5
2,758.9
2,950.5
3,874.9
6,051.8
7,141.4
8,883.3
8,014.8
8,924.0
Inversión Estatal
3,338.7
2,692.1
3,215.8
3,014.3
2,635.4
2,927.3
Inversión Etiquetada (Ramo 33 y otros convenios)
1,590.8
2,825.3
3,859.0
5,353.3
5,790.6
2,451.3
ADEFAS
2,446.3
-
-
-
-
-
Balance Primario
(487.0)
(1,608.6)
1,429.7
(837.2)
(3,151.9)
282.9
131.7
163.8
137.8
108.3
97.6
282.9
(618.7)
(1,772.4)
1,291.9
(945.5)
(3,249.5)
-
71.4
570.6
152.3
152.0
150.5
-
1,195.2
3,801.3
-
-
500.0
-
505.1
1,458.3
1,139.5
(1,097.6)
(2,900.0)
-
2,294.1
3,822.0
5,450.9
4,215.5
2,903.8
n/d
Estado de Origen y Aplicación de Recursos Ingresos Totales Ingresos Estatales Impuestos Otros (Derechos, Productos, Aprovechamientos, etc.) Ingresos Federales Participaciones Federales Otros (Aportaciones Federales Ramo 33 y Otros)
Transferencias a Municipios y Etiquetadas Transferencias No-Etiquetadas Inversión
(-) Intereses Balance Financiero (-) Amortizaciones de Deuda (+) Disposiciones de Deuda Balance Fiscal Efectivo al Final del Período Indicadores Relevantes Deuda Directa CP
-
-
-
-
-
n/d
1,631.8
1,002.1
1,329.0
1,131.8
1,433.5
n/d
-
3,801.3
3,226.6
3,175.1
3,112.9
n/d
168.5
81.3
358.6
374.3
69.2
n/d
9,532.2
8,724.3
10,936.5
10,754.4
10,226.6
11,359.4
6,981.2
7,640.7
7,854.3
8,150.2
8,241.5
8,299.6
2,551.0
1,083.6
3,082.2
2,604.1
1,985.1
3,059.8
3.7
3.7
3.9
4.2
3.8
5.5
GO / IFOs (%)
73.2
87.6
71.8
75.8
80.6
73.1
AI / IFOs (%)
26.8
12.4
28.2
24.2
19.4
26.9
Inversión Total / Gasto Total (%)
10.6
15.0
16.7
19.7
17.1
22.1
(DD LP + ODF) / IFOs (veces)
0.17
0.55
0.42
0.40
0.44
n/d
(DD LP + ODF) / Ahorro Interno (veces)
0.64
4.43
1.48
1.65
2.29
n/d
Intereses / IFOs (%)
1.4
1.9
2.7
1.5
10
n/d
Intereses / Ahorro Interno (%)
5.2
15.1
9.7
10.5
13.1
n/d
Serv. de la Deuda (Int. + Amort. LP) / IFOs (%)
2.1
8.4
4.1
4.5
4.6
n/d
Serv. de la Deuda (Int. + Amort. LP) / AI (%)
8.0
67.8
14.7
18.5
23.6
n/d
Deuda Directa LP (DD) Otras deudas consideradas por Fitch (ODF)
[1]
Deuda Indirecta (DI) Ingresos Fiscales Ordinarios (IFOs) Gasto Operacional (GO)
[2]
[3]
Ahorro Interno (AI) [4] Ingresos Estatales / Ingresos Totales (%)
Niveles de Endeudamiento y Sostenibilidad
* Presupuesto; n/d - No disponible; [1] Financiamientos de Fideicomisos u otras deudas; [2] IFOs = Estatales + Participaciones Federales del Estado (excluyendo las correspondientes a municipios) + PAFEF + FIES +FEIEF; [3] GO = Gasto Corriente + Transferencias No-Etiquetadas; [4] Ahorro Interno = IFOs - GO
8
Oaxaca
Julio 7, 2011
Finanzas Públicas Anexo 2 - Comparativo con el Grupo de Estados calificados por Fitch (GEF) Medianas * Oaxaca 2009
Oaxaca 2010
GEF 2009
AA's 2009
A's 2009
BBB's 2009
4.2 522 49 17.2
3.8 432 47 16.0
6.4 698 196 17.7
8.6 998 291 22.1
6.1 763 184 17.2
4.6 628 181 15.5
50.8 75.8 18.6 14.4 1,707
53.6 80.6 17.9 7.7 2,191
47.9 79.6 18.2 16.4 1,762
41.3 70.3 21.7 20.6 1,789
46.5 83.2 18.2 16.4 1,816
60.1 85.6 12.5 12.2 1,087
2,604.1 24.2 22.5 9.6
1,985.1 19.4 23.9 6.6
2,109 20.4 21.6 6.8
4,426 29.7 31.0 6.5
2,546 16.8 20.2 7.5
599 14.4 14.5 3.4
Endeudamiento y Sostenibilidad (DD + ODF)/ IFOs (x) (DD + ODF) / Ahorro Interno (x) (DD + ODF) / Ahorro Interno promedio 3Y (x) Servicio de la Deuda / IFOs (%) Servicio de la Deuda / AI (%) Pago de Intereses / AI (%)
0.40 1.65 1.91 4.5 18.1 10.5
0.44 2.29 1.78 4.6 23.6 13.1
0.34 1.52 1.59 3.3 17.5 7.2
0.28 0.92 1.03 3.3 11.2 4.2
0.30 1.65 1.59 3.1 17.0 7.2
0.47 4.94 3.35 4.1 28.6 13.8
Pasivos No Bancarios Pasivo Circulante (mdp, pesos cons. 2010) Pasivo Circulante / Gasto Primario*360 (días) Pasivo Circulante / IFOs (%)
3,317.1 28 30.8
1,505.6 12 14.7
2,384 33 24.3
1,237 18 13.7
2,522 49 34.1
2,125 37 35.5
Otros Calificación (al cierre del ejercicio) Observaciones en la Muestra (número)
A-(mex) n/a
A-(mex) n/a
n/a 28
n/a 5
n/a 17
n/a 5
Finanzas Públicas Ingresos Propios / Ingresos Totales (%) Ingresos Propios per cápita (pesos) Impuesto Sobre Nóminas per cápita (pesos) Fortaleza Recaudatoria (Ingresos Propios / IFOs) (%) Gasto Corriente / IFOs (%) Gasto Operacional / IFOs (%) Inversión Total / Gasto Total (%) Inversión Total / Gasto Total promedio 3Y (%) Inversión Total per cápita (pesos) Ahorro Interno (mdp, pesos cons. 2010) Ahorro Interno / IFOs (%) Ahorro Interno / IFOs promedio 3Y (%) Caja / Ingresos Totales (%)
* La segmentación de las medianas se refiere a calificaciones en la escala local (mex); 3Y - 3 años, n/a - No aplicable.
Oaxaca
Julio 7, 2011
9
Finanzas Públicas
TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: HTTP://WWW.FITCHRATINGS.COM/ UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. Derechos de autor © 2011 por Fitch, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. One State Street Plaza, NY, NY 10004 Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación. La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una calificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas, suspendidas, o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las calificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier titulo. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier titulo para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD1.000 a USD750.000 (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD10.000 y USD1.500.000 (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el “Financial Services and Markets Act of 2000” de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta.
10
Oaxaca
Julio 7, 2011