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cartavel a possibilidade de que a taxa real de juros" orvernight " se mantenha nos patamares atuais meses,esta longe ds ser favoravel a perspectiva do medio prazo.

Por um lado,o g0 ve rn 0 tern afirmado que apesar da aceleragao cfa taxa inflacionaria^a meta de 5"d| para os indicadores monetarios nao sera modificada.Por outre lado.daqui por diante nao se pode esperar contribuigoes adicionais de grande monta do lado da arrecadagao fis cal.

Banco Central,que de Janeiro a oezembro de 1983 apresentaram umefeito oontraclonista sobra a ba se monetarla de Cr$l,8% trilhoes.

Se do ponto de vista da bancagem^delineia-se um quadro desfavorayel para os tftulos federais,a propria instabilidade ' das regras do jogo tem reduzido a expectativa de rentabilidade nominal desses papeis,particularmente a OR cambial,varias vezes onerada por encargos fiscais.