Екосистема венчурного капіталу та постановка технологій на комерційну основу

Огляд галузі венчурного капіталу США

Уоррен Гейбер (WHaber@Verizon.net) 31 березня 2009 р.

Зміст  Опис венчурного капіталу  Як працює фонд венчурного капіталу  Джерела і структура капіталу  Статистика галузі США  Найостанніша статистика по Європі  Як венчурні капіталісти заробляють гроші на ранніх стадіях  Критерії інвестицій  Глобальна криза  Частка венчурних капіталістів на новостворених ринках  Додаток з інформацією про канали виходу на корисні сайти

Опис венчурного капіталу

Прибуток

ВК стадії започаткування ВК ранньої стадії ВК пізньої стадії

Облігації Скарбниці США

Інші види приватного інвестиційного капіталу Наявні загальнодоступні акції

Державні короткотермінові облігації Ризик

Як працює венчурний капітал Формування фонду  Головні партнери формують команду і складають Меморандум про приватне розміщення капіталу фонду.  Позиціонують фонд серед партнерів з обмеженою відповідальністю (пенсійні фонди, загальні фонди, формування з високим рівнем власного капіталу).  Як правило, фонд нараховує 2% збору за управління і отримує 20% валового прибутку як розпорядник інвестиційного фонду. Розвиток фонду  Термін: діє 10 років, 5 років на розвиток, 5 років на збір прибутку.  Більшість венчурних фондів зосереджується на інвестиції в привілегійовані акції.  Головний партнер має “опікунські зобов'язання” – складає відповідну структуру захисту. Управління фондом  Головні партнери часто намагаються ввійти до складу Правління, але кожен використовує це по-своєму.  Фонд робить 10 – 50 первинних інвестицій, і приблизно одну-третю з них інвестує в подальшому.  Головний партнер має право збирати нові фонди через три-п'ять років після створення даного фонду.

Джерела і структура капіталу Професійне управління зібраними коштами фонду - анонімні, неліквідні, пільгові від Комісії з цінних паперів та бірж США  Корпорації, установи й особи з високим рівнем вартості власного капіталу  Довготермінові перспективи з високим рівнем ризику і прибутку  Професійне управління інвестиціями в молоді фірми з великим потенціалом Теми й особливості  Сектор – природничі науки, інформаційні технології…  Стадії – започаткування, початкова стадія, пізня стадія…  Географія – середньоатлантичний, Силіконова долина… Довготермінові партнерства з підприємцями  Утворення нових компаній до отримання прибутку і навіть доходу  Розвиток компаній через $ (об'єднання в синдикати) і правління  Зосередження на створенні вартості з надією, що вона буде оцінена й визнана на виході

Статистика галузі в США 100%

2% 26%

4%

8% 20%

Повторні

% усіх раундів ВК

80%

35%

36%

60%

Пізніше

24% 33% 20%

22%

40% *49%

Другі Перші

*54%

20% *31%

*38%

Початкові

0% 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 *Започатковані і перші раунди разом

Джерело: Доу Джонс ВерчеСорс

Найостанніша статистика по Європі* Європейські венчурні формування – значно зменшились у 2008 році  1,107 утворено в 2007 р.  882 утворено в 2008 р.  Зниження венчурних інвестицій на 38%.

Європейські венчурні кошти  $2.1 мільярдів у четвертому кварталі 2007 р.  $1.3 мільярда у четвертому кварталі 2008 р.  Зниження венчурних інвестицій ні 38%. Європейський сектори венчурного капіталу  Зниження інвестицій в ІТ  Зниження інвестицій в охорону здоров'я  Підвищення інвестицій в енергоносії та комунальні підприємства. Європейські інвестиції в енергоносії та комунальні підприємства  2007: $431 мільйонів у 52 формування.  2008: $816 мільйонів у 59 формувань.  Зосередження на великі інвестиції та інвестиції на пізніх стадіях з метою зменшення ризику?

* ВенчеСорс

Як венчурні капіталісти заробляють гроші на ранніх стадіях Приклад:

Фонд в $60 мільйонів (чистий збір за упр.) Інвестовано

Отримано

Одна третя:

$20 мільйонів

$0

Одна третя:

$20 мільйонів

$20 мільйонів

Одна третя:

$20 мільйонів

$160 мільйонів

Всього:

$60 мільйонів

$180 мільйонів

Критерії інвестицій • Галузь, яка готова до стрімкого росту або спаду.

• Базова інтелектуальна власність або процеси, які дають компанії можливість заняти та зберегти першу позицію на ринку.

• Надзвичайний ріст потенціалу за допомогою конкретного каталізатора.

• Здатність розвивати бізнес при мінімальному прирості затрат.

• Фондовіддача.

Глобальна криза Прямий вплив на ланцюг утворення цінності венчурного капіталу: •

Пенсіонери/університети – Зменшення основного капіталу в зв'язку зі значним спадом вартості загальнодоступних акцій.

•

Керівники пенсійних фондів/університетських фондів (“партнери з обмеженою відповідальністю”) – Спад вартості загальнодоступних акцій спричинив значне надмірне розташування в “альтернативні активи” (що включає венчурні), що в свою чергу призвело до “перерозміщення” основних портфелів.

•

Реакція керівників венчурного капіталу (“Головні партнери”) на невпевненість – Зменшення суми капіталу на подальшу та нову інвестиції. Також підвищення “додаткових фондів”.

•

Підприємці – менша сума венчурного капіталу для нових та подальших інвестицій.

Частка венчурних капіталістів на новостворених ринках •

Висновки по нещодавно проведеному опитуванню KPMG (див. додаток) –

Опитування KPMG показало продовження тенденцій на підвищення у новостворених ринках.

–

Американські фірми продовжують набирати працівників для іноземних філіалів.

–

Індія, Китай і Центрально-східна Європа явно викликають найбільше зацікавлення в той час, коли спостерігається зниження інтересу до інших новостворених ринків.

–

“Китай та Індія були найбільш привабливими місцями для інвестицій, які вибирали відповідно 29% і 23% респондентів”.

–

“Спостерігається поступове зближення між приватним акціонерним капіталом та венчурним капіталом.”

Додаток з інформацією про канали виходу на корисні сайти •

Global Venture Capital Trends (Тенденції глобального венчурного капіталу): 2008 Deloitte Global Trends in Venture Capital Survey (http://www.deloitte.com/dtt/cda/doc/content/us_tmt_globalvc_062408.pdf)

•

Global Venture Capital Survey (Опитування про глобальний венчурний капітал: Ernst & Young Global Venture Capital Survey 2008-2009 (

http://www.ey.com/Global/assets.nsf/International/SGM_VC_Global_corporate_survey_2008_2009/$file/SGM_VC_Global_corporate_su ) •

Article on Limited Partners Prefer Emerging Markets (Стаття про партнерів з обмеженою відповідальністю, які віддають перевагу новоствореним ринкам): Almeida Capital LP Survey (http://www.vccircle.com/node/4445/pdf)

•

US Venture Capital Statistics (Статистика венчурного капіталу в США): PriceWaterhouse MoneyTree Reports ( https://www.pwcmoneytree.com/MTPublic/ns/index.jsp)

•

Venture Capital Industry Trends (Тенденції галузі венчурного капіталу): “Watching the Alpha Geeks” by Tim O’Reily ( http://www.slideshare.net/timoreilly/cio-exchange08-presentation)

•

Venture Capital Gossip (Чутки про венчурний капітал): VentureBeat (http://venturebeat.com/), Venture Wire Alerts ( http://www.venturewire.com/register.aspx), PE Hub Wire (http://www.thomsonreuters.com/products_services/media/pe_hub_wire)

•

Venture Capital “Boot Camp” (“Навчальний табір для новобранців” з венчурного капіталу: “How to Raise Venture Capital” Video by Warren Haber (http://www.centernetworks.com/startups-venture-capital-advice)

•

Venture Association of NJ (Асоціація венчурного капіталу Нью-Джерсі): “How to Get a VC Excited About Your Business” PowerPoint by Warren Haber (www.vanj.com/warrenhaber.PPT)