TA177.4B332003 GABRIEL BACA URSINA 111111111111111111111111111111111111111111111111111111111111 0233005946
FUNDAMENTOS DE ING. ECONOMICA
Cuarta ediCiรณn
Contenido l.
2.
3.
Prefacio a la cuarta edición. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
ix
Generalidades de la ingeniería económica .. . .................. . Por qué se tiene que pagar por el uso del dinero . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Situaciones que no puede analizar la ingeniería económica . . . . . . . . . . . . . . . . . . Qué es la ingeniería económica y cuál es su aplicación. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Por qué cambia el valor del dinero con el tiempo. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Resumen... . . .. ... . . ... .. ... .. . ... .. ............ . . ......... .. .. . . Preguntas y problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2 3 3 4 5 5
Conceptos básicos y equivalencia del dinero a través del tiempo .............................................. Conceptos básicos y representación gráfica de los flujos de efectivo. . . . . . . . . . . Conceptos básicos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Método de comprobación del resultado. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Desarrollo de la fórmula que rige a la ingeniería económica. . . . . . . . . . . . . . . . . El diagrama de flujo de efectivo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Los pagos uniformes y el presente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El futuro y las series uniformes .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Series gradiente y el presente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Series gradiente y el futuro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Interés nominal e interés efectivo . . . .. ...... . . .... .. ,. . . . . . . . . . . . . . . . . . . Interés continuo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Interés en periodos menores de un año . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Uso de notación simplificada y tablas de factores. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Problemas resueltos .. . . . . .... . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Problemas propuestos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
7 8 9 10 10 13 17 22 28 32 35 38 40 46 48 65
TMAR,VPNYTIR............................ . . . . . . . . . . . . . . . Generalidades. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El proceso de toma de decisiones económicas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La tasa mínima aceptable de rendimiento (TMAR) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Métodos de análisis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Periodo de recuperación. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El valor presente neto (VPN) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La tasa interna de rendimiento (TlR) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
83 84 84 86 88 88 89 92 v
CONTENIDO
Desventajas en el uso de la TIR como método de análisis. . . . . . . . . . . . . . . . . . . Situaciones donde la TIR y el VPN conducen a decisiones contrarias. . . . . . . Comentarios adicionales sobre el VPN y la TIR . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La tasa externa de rendimiento. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La TMAR o costo de capital simple y mixto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Resumen.. ....... .. . ........... . .. .. ....... . . . . ...... . . .. . . . ... .. Problemas resueltos ............ .......... . . ........ '. . . . . . . . . . . . . . . . Problemas propuestos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.
s.
Costo anual uniforme equivalente (CAUE) y análisis incremental...... ..... . ... .. . . .. . .. . ............. .... ... .. Costo anual uniforme equivalente y análisis incremental. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Costo anual uniforme equivalente (CAUE): conceptos y aplicaciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Valor de salvamento. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Vida útil del activo. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Alternativas mutuamente exclusivas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Acuerdos de signos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. Método del costo anual uniforme equivalente (CAUE) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. Análisis incremental . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. Secuencia de pasos a seguir para realizar el análisis incremental. . . . . . . . . .. Uso de CAUE y análisis incremental en decisiones de reemplazo de equipo. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. Comparación de alternativas con vida útil distinta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La recuperación de capital (RC) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. Equivalente capitalizado. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La alternativa hacer nada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Resumen. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. Problemas resueltos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. Problemas propuestos .. ..... . .. . ..... ' .' . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ..
94 95 96 96 97 99 99 115 133 134 134 135 136 136 136 137 140 143 144 149 150 152 153 153 153 162
La depreciación y el flujo de efectivo antes y después de impuestos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . I 83 Depreciación y amortización . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 184 Depreciación en línea recta (LR) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. 185 Valor en libros del activo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. 186 Depreciación acelerada. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 189 Método de depreciación de suma de dígitos de los años (SDA). . . . . . . . . . . . . . . 189 Objétivos dda depreciación y la amortización. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 192 Flujo de efectivo antes y después de impuestos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 192 El estado de resultados proyectado como base de cálculo de los flujos netos de efectivo (FNE) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. 193 Fluj o neto de efectivo antes de impuestos y el efecto de la depreciación. . . . . . .. 196 Influencia de los costos financieros sobre los FNE en entidades exentas del pago de impuestos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. 199 El flujo neto de efectivo después de impuestos y el efecto de la depreciación. . .. 203 El flujo neto de efectivo y el financiamiento. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 205
CONTENIDO
6.
7.
Flujo de efectivo después de impuestos y el reemplazo de equipo por análisis de VPN incremental . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. Resumen . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. Problemas resueltos .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. Problemas propuestos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ..
209 217 217 230
La inflación en la ingeniería económica . ...••......•............
243
Generalidades . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . ¿Qué es la inflación y cómo se mide? . .. . .. . . .. . . . .. . . . .. .... . ... .. .. . . Los flujos netos de efectivo y la inflación . ... ..... ... . . ..... . . ...... . ... . Cómo se resuelve el problema de la inflación en ingeniería económica . ... . . . . Enfoque de análisis que excluye la inflación . . . .. ... ..... .. ..... . . . . .. . Enfoque de análisis que incluye la inflación . . . . . . . . . . . . . . . ... .... .. . . . Restricciones para el uso adecuado de ambos enfoques .. . . .. ... . .... . .. ... . Cálculo de la TIR con y sin inflación . .......... . . . . . ..... . .. . . ...... . . . El valor de salvamento y la inflación ... .. ... .. .... ... ... .. . . . . . . . .... . . . La depreciación acelerada y la inflación . ... .... ... .... ........... . . .. . . . El financiamiento y la inflación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .......... . ... . .. . ¿Qué significa cada resultado? y ¿cuál es el mejor método? . . ...... . .. . .. . Problemas resueltos . .. . ... ... . .... ... . . . .. .. .... . ... . . . . ... ... .... . Problemas propuestos ....... .. . . . . . .. . . ....... .. .. . . . ... . ........ . . .
244 244 247 247 247 247 248 249 254 257 259 269 270 283
Oportunidades de inversión y su evaluación económica . ......... .
295
Introducción ... . ... . ............. . . .. .... ... .... . . ..... . . . ..... .. . La creación de la moneda ..... . ..... .. . .. ..... . .. . . . ... . . . ...... . ... . La historia de la banca . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .... . . . ... . . Bosquejo de la historia de la banca en México . ..... . . . .. . ... .. . . . .. . . . La creación de dinero . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ¿Por qué existen las tasas de interés y cómo se determina su valor? . . . .. . ... . . El papel del Banco Central en una economía . . .... . ..... .. . . .. . . ........ . El crecimiento económico y las decisiones del Banco Central ... .. ..... . . . El mundo como una economía unificada . . ....... '. ....... .. . . .......... . ¿Cómo se crea el dinero y por qué existen las tasas de interés? . .. .. . ... . ... . Historia del dinero y de las tasas de interés . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. Lo que debe significar una inversión y los factores que la afectan ........ . ... . Factores que determinan el valor de una moneda . .. ..... . . ... . ..... .. .. . . . Causas que originan las oportunidades de inversión y dónde tramitar inversiones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Alternativas de inversión. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. Valuación de las alternativas de inversión. .. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Instrumentos que se venden con descuento (cupón cero). . . . . . . . . . . . . . . . . . .. Influencia en el precio del instrumento a cambios en la tasa de interés del mercado. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. Instrumentos de inversión a largo plazo con tasa fija de rendimiento . . . . . . .. Otros instrumentos de tasa fija de interés. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. Inversiones de ingreso variable. Acciones preferentes y acciones comunes. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
296 296 298 300 302 310 311 314 319 323 326 329 331 338 342 352 353 357 358 362 363
viü
CONTENIDO
Valuación de acciones preferentes Valuación de acciones comunes Con el aval de Grupo Bimbo, Lara se renueva Resumen Problemas propuestos 8.
. . . . .
Inversiones en el sector público
Introducción Método tradicional utilizado para tomar decisiones de inversión en el sector público Cómo funciona el método beneficio-costo Problemas metodológicos que enfrenta el análisis beneficio-costo Definición de las características de bienestar social Análisis beneficio-costo en Estados Unidos El análisis beneficio-costo en los países latinoamericanos La ética y la filosofía en la evaluación social Resumen Problemas resueltos Problemas propuestos Apéndice
I
Aplicación práctica de la ingeniería económica
364 365 366 371 371
375
.
:
.
376
. . . . . . . . . .
378 380 381 385 388 394 401 404 405 412
417
.
Antecedentes . Presentación de los diferentes métodos de depreciación vigentes en México . Línea recta con cargos actualizados: Artículo 41 de la LISR . Deducción de las inversiones . Actualización de la deducción por depreciación . Deducción inmediata de inversiones: Artículo 51 de la LISR . Suma de dígitos de los años . Evaluación económica utilizando los diferentes métodos de depreciación sin considerar inflación . Consideraciones adicionales . Evaluación con depreciación en línea recta . Evaluación con deducción inmediata sin inflación . Evaluación con SDA sin inflación . Evaluación económica considerando la inflación . Resumen del análisis del valor presente de las diferencias . Influencia de la depreciación y el nivel inflacionario en la recaudación de impuestos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Conclusiones y recomendaciones . Apéndice 2
Tablas de factores de interés discreto
Nomenclatura
421 422 422 422 423 424 435 441 444
447
.
utilizada
417 419 419 419 419 420 420
.
447
Solución a los problemas
.
469
índice
.
587
PI a