10973i by CRBD-Biblioteca Digital

Krugman Obstfeld Melitz

9.ª edición

La edición más reciente escrita por el premio Nobel Paul Krugman, el renombrado investigador Maurice Obstfeld y un nuevo coautor, Marc Melitz, proporciona un marco analítico claro para comprender acontecimientos de repercusión internacional. Los capítulos teóricos centrales son seguidos por capítulos prácticos que exploran los últimos datos empíricos y debates políticos. El contenido ha sido actualizado y revisado exhaustivamente para responder tanto a las sugerencias de los lectores como a los acontecimientos importantes de las facetas teórica y práctica de la economía internacional. Esta novena edición incluye, entre otras novedades: • Nueva cobertura de los sistemas bancarios y de la crisis financiera de 2007-2009.

Teoría y política

9.ª edición

Economía internacional

• Un nuevo capítulo sobre el papel de las empresas en el comercio internacional. • Nuevos casos de estudio y recuadros especiales con ejemplos de todo el mundo.

Macroeconomía, 5.ª Ed Oliver Blanchard Alessia Amighini Francesco Giavazzi Nueva edición que ofrece una visión integrada de la Macroeconomía, poniendo al lector en contacto con los acontecimientos macroeconómicos actules. ISBN: 9788483227886

Macroeconomía, 4.ª Ed Stephen D.Williamson Un libro con un enfoque moderno que construye modelos macroeconómicos a partir de principios microeconómicos. De esta forma, es coherente con la investigación macroeconómica actual. ISBN: 9788483229132

ISBN 978-84-832-915-6

www.pearson.es

Economía internacional

9 788483 229156

Paul R. Krugman Maurice Obstfeld Marc J. Melitz

Contenido

Prólogo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . XXIII

Parte 1

Introducción

¿De qué trata la economía internacional? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Las ganancias del comercio. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Los patrones del comercio. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El proteccionismo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La balanza de pagos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La determinación del tipo de cambio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La coordinación internacional de las políticas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El mercado internacional de capitales. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

3 5 5 6 6 7 7

Economía internacional: comercio y finanzas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Teoría del comercio internacional Comercio mundial: una visión general

¿Quién comercia con quién? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

El tamaño importa: el modelo de gravedad. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Aplicación del modelo de gravedad: buscando anomalías . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Obstáculos al comercio: distancia, barreras y fronteras . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

12 14 14

El cambiante patrón del comercio internacional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

¿Se ha hecho el mundo más pequeño? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ¿Qué comerciamos? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La contratación de servicios en el extranjero . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

16 18 19

¿Se pueden seguir aplicando las viejas reglas? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Resumen. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Conceptos clave . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Lecturas recomendadas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

21 22 22 22 23

Productividad del trabajo y ventaja comparativa: el modelo ricardiano

El concepto de la ventaja comparativa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Una economía con un factor productivo. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

26 27

Las posibilidades de producción . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Precios relativos y oferta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

27 28

El comercio en un mundo con un factor productivo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Determinación del precio relativo después del comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . RECUADRO:

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Ventaja comparativa en la práctica: el caso de Babe Ruth . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Las ganancias del comercio. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Una nota sobre los salarios relativos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

34 35

RECUADRO: Las pérdidas por no comerciar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Ideas erróneas sobre la ventaja comparativa. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

36 37

Productividad y competitividad . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

3/4/12 11:06:35

Contenido RECUADRO:

¿Son los salarios un reflejo de la productividad? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

El argumento de los salarios paupérrimos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Explotación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

38 40

La ventaja comparativa con muchos bienes. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

La construcción del modelo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Salarios relativos y especialización. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La determinación del salario relativo en el modelo de muchos bienes. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

40 41 42

La introducción de los costes de transporte y los bienes no comerciables. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Evidencia empírica del modelo ricardiano . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Resumen. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Conceptos clave . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Lecturas recomendadas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

44 45 48 48 49 50

Factores específicos y distribución de la renta

El modelo de los factores específicos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Supuestos del modelo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . RECUADRO:

Posibilidades de producción . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Precios, salarios y asignación del trabajo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Precios relativos y distribución de la renta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

54 57 61

El comercio internacional en el modelo de factores específicos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Distribución de la renta y ganancias del comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La economía política del comercio: una visión preliminar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . CASO DE ESTUDIO: Comercio y desempleo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

62 63 66 67

La distribución de la renta y las políticas comerciales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Movilidad internacional del trabajo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . CASO DE ESTUDIO: Convergencia salarial en la era de la migración de masas . . . . . . . . . . . . . . . . . CASO DE ESTUDIO: Trabajadores extranjeros: la historia de CCG . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Resumen. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Conceptos clave . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Lecturas recomendadas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Apéndice: Más detalles sobre los factores específicos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

69 71 72 73 74 74 76 77

Producto marginal y producto total. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Precios relativos y distribución de la renta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

77 78

Recursos y comercio: el modelo Heckscher-Ohlin

El modelo de una economía con dos factores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Precios y producción . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Elección de la combinación de factores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Precios de los factores y precios de los bienes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Recursos y producción . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

82 85 86 88

Los efectos del comercio internacional entre economías con dos factores. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Precios relativos y patrón de comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El comercio y la distribución de la renta. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

90 91

CASO DE ESTUDIO:

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¿Qué es un factor específico? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

El comercio norte-sur y la desigualdad de la renta. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Igualación del precio de los factores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Evidencia empírica del modelo Heckscher-Ohlin . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Comercio de bienes como sustituto del comercio de factores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Patrones de exportación entre países desarrollados y en desarrollo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Implicaciones de las comprobaciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

100 102 104

105 105 106

3/4/12 11:06:35

Contenido

Lecturas recomendadas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Apéndice: Precios de los factores, precios de los bienes y elección de los factores productivos . .

107 108

Elección de la técnica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Precios de los bienes y precios de los factores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Más sobre los recursos y la producción . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

108 109 111

El modelo estándar de comercio

113

Un modelo estándar de una economía abierta al comercio. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

114

Posibilidades de producción y oferta relativa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Precios relativos y demanda . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El efecto de las variaciones de la relación de intercambio sobre el bienestar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La determinación de los precios relativos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El crecimiento económico: un desplazamiento de la curva OR . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El crecimiento y la frontera de posibilidades de producción . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Oferta relativa mundial y relación de intercambio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Efectos internacionales del crecimiento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

114 115 117 118 120 120 122 123

CASO DE ESTUDIO:

¿Ha perjudicado el crecimiento de los nuevos países industrializados a los países avanzados?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Los aranceles y los subsidios a la exportación: desplazamientos simultáneos de la OR y la DR. .

124 126

Efectos de un arancel sobre la oferta y demanda relativas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Efectos de un subsidio a la exportación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Consecuencias de los efectos sobre la relación de intercambio: ¿quién gana y quién pierde? . . . . . . . . .

126 127 128

Préstamos y endeudamiento internacionales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

129

Posibilidades de producción intertemporal y comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El tipo de interés real. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Ventaja comparativa intertemporal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

129 130 131

Resumen. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Conceptos clave . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Lecturas recomendadas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Apéndice: Más sobre el comercio intertemporal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

132 132 133 134 136

Economías externas de escala y localización internacional de la producción Economías de escala y comercio internacional: una visión general . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Economías de escala y estructura de mercado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La teoría de las economías externas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

140 141 142

Proveedores especializados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Mercado de trabajo especializado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Efecto desbordamiento del conocimiento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Las economías externas y el equilibrio del mercado. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

142 143 144 144

Economías externas y comercio internacional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

145

Economías externas, producción y precios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Suponga ahora que abrimos la posibilidad de comerciar con los botones. ¿Qué pasará ahora?. . . . . . . . Economías externas y patrón de comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

145 146 147

RECUADRO:

Manteniendo unido al mundo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

149

El comercio y el bienestar con economías externas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Economías crecientes dinámicas. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

149 150

Comercio interregional y geografía económica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La economía de Tinseltown . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Resumen. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Conceptos clave . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Lecturas recomendadas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

152 153 154 154 155 156

RECUADRO:

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139

3/4/12 11:06:35

XII

Contenido

Las empresas en la economía global: decisiones de exportación, contratación externa y empresas multinacionales

157

La teoría de la competencia imperfecta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

158

El monopolio: una breve revisión . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Competencia monopolista . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

159 161

Competencia monopolista y comercio. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

165

Los efectos de un mayor tamaño del mercado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Las ganancias de un mercado integrado: un ejemplo numérico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La importancia del comercio intraindustrial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

166 167 170

CASO DE ESTUDIO:

Parte 2

Convergencia salarial en la era de la migración de masas . . . . . . . . . . . . . . . . . Respuestas de las empresas al comercio: ganadores, perdedores y desempeño de la industria . .

172 173

Diferencias de desempeño entre productores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Los efectos del mayor tamaño del mercado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

174 176

Costes del comercio y decisiones de exportación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El dumping . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . CASO DE ESTUDIO: Antidumping como medida proteccionista . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Multinacionales y contratación externa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . CASO DE ESTUDIO: Patrones de los flujos de Inversión Extranjera Directa en el mundo . . . . . . . .

177 180 181 182 182

La decisión de la empresa respecto a la inversión extranjera directa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Contratación externa (outsourcing) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Consecuencias de la existencia de multinacionales y de la contratación externa en el extranjero . . . . . .

186 187 189

Resumen. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Conceptos clave . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Lecturas recomendadas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Apéndice: La determinación del ingreso marginal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

189 191 191 192 194

Política comercial internacional

195

Los intrumentos de la política comercial

195

El análisis básico del arancel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

195

Oferta, demanda y comercio en una sola industria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Efectos de un arancel. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Medición de la magnitud de la protección . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

196 198 200

Los costes y los beneficios de un arancel. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

201

El excedente del consumidor y del productor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Medición de los costes y beneficios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

201 202

RECUADRO: Aranceles a larga distancia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Otros instrumentos de la política comercial. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

205 205

Los subsidios a la exportación: teoría . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . CASO DE ESTUDIO:

La Política Agrícola Común de la Unión Europea . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Las cuotas de importación: teoría . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . CASO DE ESTUDIO: Una cuota de importación en la práctica: la cuota del azúcar en Estados Unidos

206

206 208

209

Restricciones voluntarias de la exportación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

211

CASO DE ESTUDIO:

Una restricción voluntaria de exportación en la práctica: los automóviles japoneses . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La exigencia de contenido local . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

RECUADRO:

A01_KRUG8173_09_SE_PRIN.indd 12

Autobuses americanos fabricados en Hungría . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

211 212

213

Otros instrumentos de política comercial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

213

Los efectos de la política comercial: un resumen. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Resumen. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Conceptos clave . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Lecturas recomendadas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

214 214 215 215 217

3/4/12 11:06:36

Contenido

Apéndice: Aranceles y cuotas de importación en presencia de monopolio . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

218

El modelo con libre comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El modelo con un arancel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El modelo con una cuota de importación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Comparación de un arancel con una cuota . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

219 219 219 220

La economía política de la política comercial

223

Los argumentos a favor del libre comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

224

El libre comercio y la eficiencia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Los beneficios adicionales del libre comercio. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Búsqueda de rentas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El argumento político a favor del libre comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

224 224 226 226

CASO DE ESTUDIO:

Las ganancias de 1992 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Los argumentos sobre el bienestar nacional contra el libre comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

227 229

El argumento de la relación de intercambio a favor del arancel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El argumento del fallo del mercado nacional contra el libre comercio. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ¿Hasta qué punto es convincente el argumento del fallo del mercado? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

229 230 232

Distribución de la renta y política comercial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

233

Competencia electoral . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Acción colectiva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Modelización del proceso político . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

233 235 235

RECUADRO:

Políticos a la venta: evidencia de los noventa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

236

¿Quién obtiene protección?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

236

Negociaciones internacionales y política comercial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

238

Las ventajas de la negociación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Acuerdos comerciales internacionales: una breve historia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La Ronda Uruguay . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Liberalización comercial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Reformas administrativas: del GATT a la OMC . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Beneficios y costes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

240 241 243 243 244 245

RECUADRO:

Resolución de un conflicto y creación de otro distinto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La guerra del salmón . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

CASO DE ESTUDIO:

La decepción de Doha . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . RECUADRO:

¿Perjudican los subsidios agrícolas al Tercer Mundo? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . RECUADRO: Área de libre comercio frente a unión aduanera . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Los acuerdos comerciales preferentes. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . RECUADRO:

XIII

246 247 248

248 250 251

¿Tienen atractivo las preferencias comerciales? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . CASO DE ESTUDIO: Desviación de comercio en América del Sur . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Resumen. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Conceptos clave . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Lecturas recomendadas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Apéndice: La demostración de que el arancel óptimo es positivo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

253 254 255 256 256 258 259

Demanda y oferta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El arancel y los precios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El arancel y el bienestar nacional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

259 259 260

La política comercial en los países en vías de desarrollo

263

Industrialización mediante la sustitución de importaciones. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

264

El argumento de la industria naciente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Promoción de la industria a través de la protección . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

264 266

CASO DE ESTUDIO:

México abandona la industrialización mediante la sustitución de importaciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Los resultados de la política de apoyo a la producción de manufacturas: los problemas de la industrialización mediante sustitución de importaciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

A01_KRUG8173_09_SE_PRIN.indd 13

268 269

3/4/12 11:06:36

XIV

Contenido Liberalización comercial desde 1985. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Comercio y crecimiento: el despegue de Asia. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . RECUADRO: La expansión de la India . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Resumen. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Conceptos clave . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Lecturas recomendadas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Controversias de la política comercial

280

Tecnología y externalidades . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Competencia imperfecta y política comercial estratégica. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

280 283

Una advertencia del fundador de Intel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Cuando los chips estaban arriba. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Globalización y trabajo de salarios reducidos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

285 286 287

El movimiento antiglobalización . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Revisión del comercio y los salarios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Estándares laborales y negociaciones comerciales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Cuestiones culturales y medioambientales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La OMC y la independencia nacional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

288 289 291 291 292

CASO DE ESTUDIO:

279

Argumentos sofisticados a favor de la política comercial activista . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . RECUADRO:

Parte 3

270 272 274 275 276 276 276

Convergencia salarial en la era de la migración de masas . . . . . . . . . . . . . . . . . Globalización y medio ambiente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

293 294

Globalización, crecimiento y contaminación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El problema de los «paraísos de la contaminación» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La disputa sobre los aranceles sobre el carbón . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

294 296 297

298 299 299 300

Tipos de cambio y macroeconomía de una economía abierta

301

La contabilidad nacional y la balanza de pagos

301

La contabilidad nacional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

303

El producto nacional y la renta nacional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La depreciación del capital y las transferencias internacionales. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Producto interior bruto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

304 305 305

La contabilidad de la renta nacional en una economía abierta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

306

El consumo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La inversión. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El gasto público. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La identidad de la renta nacional de una economía abierta. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Una economía abierta imaginaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La balanza por cuenta corriente y el endeudamiento externo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El ahorro y la cuenta corriente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Ahorro público y privado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

306 306 307 307 308 308 310 311

CASO DE ESTUDIO:

A01_KRUG8173_09_SE_PRIN.indd 14

La reducción del déficit público no tiene por qué aumentar el superávit por cuenta corriente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La contabilidad de la balanza de pagos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

312 314

Ejemplos de transacciones de partida doble . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La identidad fundamental de la balanza de pagos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La cuenta corriente, de nuevo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La cuenta de capital. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La cuenta financiera . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Errores y omisiones netos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

315 317 317 319 319 320

3/4/12 11:06:36

Contenido Las transacciones de reservas oficiales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . CASO DE ESTUDIO:

Los activos y pasivos del mayor deudor del mundo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Resumen. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Conceptos clave . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Lecturas recomendadas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Los tipos de cambio y el mercado de divisas: un enfoque de activos

329 330

Los precios nacionales y los precios extranjeros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Los tipos de cambio y los precios relativos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

330 332

El mercado de divisas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

333

Los agentes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Las características del mercado. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Los tipos de cambio al contado y los tipos de cambio a plazo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Swaps de divisas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Futuros y opciones . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

333 334 336 337 337

La demanda de activos en divisas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

338

Los activos y sus rentabilidades . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Riesgo y liquidez. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

338 339

Intercambios a futuros no convertibles en Asia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

340

Tipos de interés . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Tipos de cambio y rentabilidad de los activos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Una regla sencilla . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Rentabilidad, riesgo y liquidez en el mercado de divisas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

342 343 344 346

El equilibrio en el mercado de divisas. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

346

La paridad de intereses: la condición básica del equilibrio. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Cómo afectan las variaciones del tipo de cambio a las rentabilidades esperadas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El tipo de cambio de equilibrio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

347 348 350

Los tipos de interés, las expectativas y el equilibrio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

351

El efecto de las variaciones de los tipos de interés sobre el tipo de cambio actual. . . . . . . . . . . . . . . . . . El efecto de las variaciones de las expectativas del tipo de cambio actual. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

351 353

CASO DE ESTUDIO:

¿Cómo se explica el Carry Trade? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Resumen. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Conceptos clave . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Lecturas recomendadas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Apéndice: El mercado de divisas a plazo y la condición de la paridad cubierta de intereses . . . .

A01_KRUG8173_09_SE_PRIN.indd 15

320

322 325 326 326 328

Los tipos de cambio y las transacciones internacionales. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

RECUADRO:

El dinero, los tipos de interés y los tipos de cambio

353 356 357 357 359 361

365

La definición del dinero: un breve repaso . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

366

El dinero como medio de cambio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El dinero como unidad de cuenta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El dinero como reserva de valor . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ¿Qué es el dinero? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Cómo se determina la oferta monetaria. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

366 366 367 367 367

La demanda de dinero de los particulares . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

368

La rentabilidad esperada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El riesgo. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La liquidez. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

368 369 369

La demanda agregada de dinero . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El tipo de interés de equilibrio: la interacción de la oferta y demanda de dinero . . . . . . . . . . . . .

369 371

El equilibrio en el mercado de dinero . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Los tipos de interés y la oferta monetaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La producción y el tipo de interés . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

371 373 373

3/4/12 11:06:36

XVI

Contenido La oferta monetaria y el tipo de cambio a corto plazo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

374

La relación entre el dinero, el tipo de interés y el tipo de cambio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La oferta monetaria estadounidense y el tipo de cambio del dólar respecto al euro. . . . . . . . . . . . . . . . . La oferta monetaria de Europa y el tipo de cambio del dólar respecto al euro. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

374 376 377

El dinero, el nivel de precios y el tipo de cambio a largo plazo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

378

El dinero y los precios monetarios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Los efectos a largo plazo de las variaciones de la oferta monetaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Evidencia empírica en torno a la oferta monetaria y el nivel de precios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El dinero y los tipos de cambio a largo plazo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

379 380 381 382

La inflación y la dinámica de los tipos de cambio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

382

Rigidez de precios a corto plazo frente a flexibilidad de precios a largo plazo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . RECUADRO:

384

Las variaciones permanentes de la oferta monetaria y el tipo de cambio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La sobrerreacción (overshooting) del tipo de cambio. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

386 388

CASO DE ESTUDIO:

Convergencia salarial en la era de la migración de masas . . . . . . . . . . . . . . . . . Resumen. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Conceptos clave . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Lecturas recomendadas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

El nivel de precios y el tipo de cambio a largo plazo

395 396 397

La relación entre la PPA y la ley del precio único . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La PPA absoluta y la PPA relativa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

397 398

Un modelo del tipo de cambio a largo plazo a partir de la PPA. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

399

La ecuación fundamental del enfoque monetario . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Inflación continua, paridad de intereses, y PPA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El efecto Fisher . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

399 401 402

Evidencia empírica de la PPA y de la ley del precio único . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Explicaciones de los problemas de la PPA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

405 407

Las barreras al comercio y los bienes no comercializables . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Desviaciones de la libre competencia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Diferencias en los patrones de consumo y en la medición del nivel de precios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La PPA a corto y a largo plazo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

407 408 409 409

Una jugosa evidencia de la ley del precio único . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ¿Por qué el nivel de precios es más reducido en los países pobres? . . . . . . . . . Más allá de la paridad del poder adquisitivo: un modelo general de los tipos de cambio a largo plazo. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

410 413

El tipo de cambio real . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La demanda, la oferta y el tipo de cambio reala largo plazo. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

415 417

RECUADRO: Precios rígidos y la ley del precio único: evidencia empírica de las tiendas escandinavas de productos libres de impuestos (duty-free shops) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

418

CASO DE ESTUDIO:

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389 392 392 392 394

La ley del precio único . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La paridad del poder adquisitivo (PPA). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

RECUADRO:

383

Crecimiento de la oferta de dinero e hiperinflación en Bolivia . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

415

Los tipos de cambio reales y nominales en el equilibrio a largo plazo. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

421

Las diferencias entre los tipos de interés internacionales y el tipo de cambio real. . . . . . . . . . . . . La paridad de intereses reales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Resumen. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Conceptos clave . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Lecturas recomendadas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Apéndice: El efecto Fisher, el tipo de interés y el tipo de cambio en el enfoque monetario de precios flexibles. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

423 424 425 426 427 429

La producción nacional y el tipo de cambio a corto plazo

430

433

Determinantes de la demanda agregada en una economía abierta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

434

Determinantes de la demanda de consumo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

434

3/4/12 11:06:36

Contenido

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XVII

Determinantes de la balanza por cuenta corriente. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Efectos de las variaciones del tipo de cambio real sobre la balanza por cuenta corriente . . . . . . . . . . . . Efectos de las variaciones de la renta disponible sobre la balanza por cuenta corriente . . . . . . . . . . . . .

435 436 437

La ecuación de la demanda agregada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

437

El tipo de cambio real y la demanda agregada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La renta real y la demanda agregada. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

437 437

Determinación de la producción nacional a corto plazo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El equilibrio del mercado de la producción nacional a corto plazo: la función DD . . . . . . . . . . . .

438 440

El nivel de producción nacional, el tipo de cambio y el equilibrio en el mercado de productos . . . . . . . Deducción de la función DD. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Factores que desplazan a la función DD . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

440 441 441

El equilibrio en el mercado de activos a corto plazo: la función AA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

444

El nivel de producción nacional, el tipo de cambio y el equilibrio en los mercados de activos . . . . . . . . La obtención de la función AA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Factores que desplazan a la función AA . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

444 446 446

El equilibrio de una economía abierta a corto plazo: la combinación de las funciones DD y AA. . Las variaciones transitorias de las políticas fiscal y monetaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

447 449

La política monetaria. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La política fiscal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Las políticas de mantenimiento del pleno empleo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

449 450 451

El sesgo inflacionista y otros problemas de la formulación de políticas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Las variaciones permanentes de las políticas fiscal y monetaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

452 453

Un incremento permanente de la oferta monetaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El ajuste a un incremento permanente de la oferta monetaria. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Una expansión fiscal permanente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

454 455 456

Las políticas macroeconómicas y la balanza por cuenta corriente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El ajuste gradual de los flujos comerciales y la dinámica de la balanza por cuenta corriente . . .

458 459

La curva J . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El efecto transferencia o «pass-through» del tipo de cambio y la inflación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

459 460

RECUADRO: Los tipos de cambio y la balanza por cuenta corriente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La trampa de la liquidez. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Resumen. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Conceptos clave . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Lecturas recomendadas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Apéndice 1: Demanda de consumo y comercio intertemporal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Apéndice 2: La condición de Marshall-Lerner y las estimaciones empíricas de las elasticidades del comercio. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

462 463 466 467 467 468 470

Los tipos de cambio fijos y la intervención en los mercados de divisas

472

475

¿Por qué estudiar los tipos de cambio fijos?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La intervención del banco central y la oferta monetaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

476 477

El balance del banco central y la oferta monetaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La intervención en el mercado de divisas y la oferta monetaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La esterilización . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La balanza de pagos y la oferta monetaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

477 479 479 481

Cómo fija el banco central los tipos de cambio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

481

El equilibrio en el mercado de divisas con tipos de cambio fijos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El equilibrio del mercado monetario con tipos de cambio fijos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Un análisis gráfico. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

482 482 483

Las políticas de estabilización con tipos de cambio fijos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

484

La política monetaria. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La política fiscal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Las variaciones del tipo de cambio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El ajuste a la política fiscal y a las variaciones del tipo de cambio. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

485 486 487 488

Crisis de balanza de pagos y fuga de capitales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

489

3/4/12 11:06:36

XVIII

Contenido Fluctuación intervenida e intervención esterilizada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La sustituibilidad perfecta de los activos y la ineficacia de la intervención esterilizada . . . . . . . . . . . . . RECUADRO:

492

La crisis de la balanza de pagos brasileña en 1998-1999 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

493

El equilibrio del mercado de divisas con sustituibilidad imperfecta de activos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Los efectos de la intervención esterilizada con sustituibilidad imperfecta de activos . . . . . . . . . . . . . . . Evidencias sobre los efectos de la intervención esterilizada. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

494 494 496

Las monedas de reserva en el sistema monetario mundial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

496

El funcionamiento de un sistema de moneda de reserva. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La posición asimétrica del país emisor de la moneda de reserva . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

497 498

EL PATRÓN ORO. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

499

El funcionamiento del patrón oro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Los ajustes monetarios simétricos en el patrón oro. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Las ventajas y los inconvenientes del patrón oro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El patrón bimetálico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El patrón de cambios oro. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

499 499 500 501 502

CASO DE ESTUDIO:

Parte 4

491

La demanda de reservas internacionales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Resumen. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Conceptos clave . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Lecturas recomendadas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Apéndice: El equilibrio del mercado de divisas con sustituibilidad imperfecta de activos . . . . . .

502 506 507 507 510 511

La demanda . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La oferta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El equilibrio. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

511 512 512

La política macroeconómica internacional

517

Sistemas monetarios internacionales: una visión histórica

517

Los objetivos de la política macroeconómica en una economía abierta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

518

El equilibrio interno: el pleno empleo y la estabilidad del nivel de precios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El equilibrio externo: el nivel óptimo de la balanza por cuenta corriente. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

519 520

Clasificación de los sistemas monetarios: el «trilema» de una economía abierta . . . . . . . . . . . . . . La política macroeconómica internacional bajo el patrón oro, 1870-1914 . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

522 523

Los orígenes del patrón oro. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El equilibrio externo bajo el patrón oro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El mecanismo de ajuste precio - flujo de especie . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Las «reglas del juego» del patrón oro: mito y realidad . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El equilibrio interno bajo el patrón oro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

524 524 524 525 526

RECUADRO:

Hume frente a los mercantilistas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Contrabando de oro y el nacimiento del dirham de los Emiratos Árabes Unidos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Los años de entreguerras, 1919-1939 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

527

El fugaz retorno al patrón oro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La desintegración económica internacional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

529 530

CASO DE ESTUDIO:

El patrón oro internacional y la Gran Depresión . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El sistema de Bretton Woods y el fondo monetario internacional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

530 532

Objetivos y estructura del FMI . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La convertibilidad y la expansión de los flujos financieros privados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Los flujos de capital especulativos y las crisis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

532 533 534

Análisis de las opciones de política económica para alcanzar el equilibrio interno y externo . . .

535

El mantenimiento del equilibrio interno . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El mantenimiento del equilibrio externo. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Las políticas de variación y desviación del gasto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

535 537 537

El problema del equilibrio externo en Estados Unidos bajo el sistema de Bretton Woods . . . . . . Convergencia salarial en la era de la migración de masas . . . . . . . . . . . . . . . . . La mecánica de la inflación importada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

539 540 541

CASO DE ESTUDIO:

A01_KRUG8173_09_SE_PRIN.indd 18

527 529

3/4/12 11:06:36

Contenido Valoración final . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

542

Los argumentos a favor de los tipos de cambio flexibles. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

543

La autonomía de la política monetaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La simetría. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Los tipos de cambio como estabilizadores automáticos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Tipos de cambio y equilibrio externo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

543 544 545 547

CASO DE ESTUDIO:

Regímenes monetarios en Europa tras Bretton Woods . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Interdependencia macroeconómica con tipos de cambio flexibles . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . CASO DE ESTUDIO: Transformación y crisis en la economía mundial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ¿Qué se ha aprendido desde 1973? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

547 551 552 559

La autonomía de la política monetaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La simetría. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El tipo de cambio como estabilizador automático . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Equilibrio externo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El problema de la coordinación de la política . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

559 560 560 561 561

¿Son los tipos de cambio fijos una opción válida para la mayoría de los países? . . . . . . . . . . . . . . Resumen. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Conceptos clave . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Lecturas recomendadas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Apéndice: Los fracasos de la coordinación internacional de las políticas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

562 563 564 565 567 568

Áreas monetarias óptimas y la experiencia europea

572

¿Qué ha motivado la cooperación monetaria en Europa? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El Sistema Monetario Europeo, 1979-1998 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La hegemonía monetaria alemana y la teoría de la credibilidad del SME . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Iniciativas de integración del mercado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La Unión Económica y Monetaria europea. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

573 573 575 575 576

El euro y la política económica de la zona euro . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

578

Los criterios de convergencia de Maastricht y el Pacto de Estabilidad y Crecimiento . . . . . . . . . . . . . . El Sistema Europeo de Bancos Centrales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El mecanismo de tipos de cambio revisado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

578 579 579

La teoría de las áreas monetarias óptimas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

580

Integración económica y los beneficios de un área de tipos de cambio fijos: la curva GG . . . . . . . . . . . Integración económica y los costes de un área de tipos de cambio fijos: la curva LL . . . . . . . . . . . . . . . La decisión de unirse a un área monetaria: la yuxtaposición de las curvas GG y LL . . . . . . . . . . . . . . . . ¿Qué es un área monetaria óptima?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

580 582 584 586

¿Es Europa un área monetaria óptima? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El futuro de la UEM . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . RECUADRO: La crisis de la deuda en la eurozona en 2010 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Resumen. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Conceptos clave . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Lecturas recomendadas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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571

Cómo surgió la moneda única europea. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

CASO DE ESTUDIO:

XIX

Globalización financiera: oportunidades y crisis

586 592 594 596 597 597 599

601

El mercado internacional de capitales y las ganancias del comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

602

Tres tipos de ganancias del comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Aversión al riesgo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La diversificación de la cartera de valores como motivo del intercambio internacional de activos . . . . . El menú de activos internacionales: deuda frente a capital. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

602 603 604 605

La banca internacional y el mercado internacional de capitales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

606

La estructura del mercado internacional de capitales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Las operaciones bancarias internacionales y el intercambio internacional de divisas . . . . . . . . . . . . . . .

606 607

3/4/12 11:06:37

Contenido El crecimiento del intercambio de eurodivisas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La importancia de las asimetrías de la normativa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El sistema bancario en la sombra . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

608 609 610

La regulación de las operaciones bancarias internacionales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

610

El problema de las quiebras bancarias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . CASO DE ESTUDIO:

El riesgo moral . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

Las dificultades para regular las operaciones bancarias internacionales. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . RECUADRO:

610

613 614

La simple álgebra del riesgo moral . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

615

La cooperación en la legislación internacional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

615

CASO DE ESTUDIO:

Dos episodios de turbulencias en el mercado: LTCM y la crisis financiera de 2007-2009 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . RECUADRO: La inestabilidad de los tipos de cambio y las líneas swap de los bancos centrales. . . . ¿Cómo ha funcionado el mercado internacional de capitales asignando capital y riesgo? . . . . . .

617 622 624

La magnitud de la diversificación internacional de la cartera de valores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La magnitud del comercio intertemporal . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Los diferenciales entre los tipos de interés internos y externos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La eficiencia del mercado de divisas. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

625 626 627 628

631 632 633 634

Países en desarrollo: crecimiento, crisis y reforma

635

Renta, riqueza y crecimiento en la economía mundial. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

636

La brecha entre ricos y pobres. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ¿Se ha reducido la brecha entre rentas mundiales a lo largo del tiempo?. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

636 636

Características estructurales de los países en desarrollo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El endeudamiento y la deuda de los países en desarrollo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

639 642

La economía de las entradas financieras en los países en desarrollo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El problema del impago de la deuda . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Formas alternativas de entradas financieras . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . El problema del «pecado original» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La crisis de la deuda de los ochenta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Reformas, entradas de capital, y la vuelta a la crisis. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

642 643 645 646 647 648

El Este de Asia: éxito y crisis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

652

El milagro económico del Este de Asia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

652

RECUADRO:

¿Por qué han acumulado los países en desarrollo unos volúmenes tan elevados de reservas internacionales? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Las debilidades asiáticas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . RECUADRO:

653 654

¿Qué es lo que Asia hizo bien? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

656

La crisis financiera asiática . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Efecto desbordamiento sobre Rusia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

657 658

CASO DE ESTUDIO:

¿Puede un régimen de convertibilidad («currency board») hacer creíbles los tipos de cambio fijos? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Lecciones de las crisis de los países en desarrollo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . La reforma de la «arquitectura» financiera mundial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

659 661 663

Movilidad del capital y el trilema sobre el régimen de tipos de cambio. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Medidas «profilácticas». . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Reacciones a las crisis . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

664 665 666

CASO DE ESTUDIO:

La infravalorada moneda de China . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Comprensión de los flujos globales de capitales y de la distribución global de la renta: ¿marca la geografía el destino? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Resumen. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Conceptos clave . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Problemas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Lecturas recomendadas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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666 669 672 674 674 675

3/4/12 11:06:37

Contenido Suplementos matemáticos

677

Suplemento al Capítulo 5: El modelo de proporciones factoriales. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

677

Precios de los factores y costes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Las ecuaciones básicas en el modelo de proporciones factoriales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Precios de los bienes y precios de los factores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Oferta de factores y productos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

677 679 679 680

Suplemento al Capítulo 6: La economía mundial con comercio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

681

Oferta, demanda y equilibrio. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Oferta, demanda y la estabilidad del equilibrio. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Efectos de las variaciones en la oferta y la demanda . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Crecimiento económico. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Transferencias de renta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Aranceles. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

681 683 685 685 686 687

Suplemento al Capítulo 8: El modelo de competencia monopolística . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Suplemento al Capítulo 21: Aversión al riesgo y diversificación internacional de la cartera de valores . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

689

Deducción analítica de la cartera óptima . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Deducción gráfica de la cartera óptima . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Los efectos de las variaciones de las tasas de rendimiento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .

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Créditos de las fotografías Índice analítico

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