ÍNDICE GENERAL Introducción.................................................................................................................................................. XIII CAPÍTULO 1: SISTEMA FINANCIERO................................................................................................................... 1.1 Introducción.................................................................................................................................................. 1.2 Principales características de los mercados financieros................................................................................. 1.3 Tipos de valores que se negocian en los mercados financieros....................................................................... 1.4 Instrumentos de renta fija y renta variable..................................................................................................... 1.5 Los mercados según su tipo de negociación.................................................................................................. 1.6 Inversión individual....................................................................................................................................... 1.7 Inversión colectiva......................................................................................................................................... 1.7.1 Los fondos de inversión......................................................................................................................... 1.7.2 Los fondos mutuos................................................................................................................................ 1.7.3 Los exchange trade funds (ETFs)............................................................................................................ 1.7.4 Los hedge funds o inversiones alternativas.............................................................................................. 1.8 Estructura del sistema financiero................................................................................................................... 1.8.1 Mercado de valores............................................................................................................................... 1.8.2 Sistema bancario.................................................................................................................................. 1.8.3 Sistema no bancario.............................................................................................................................. 1.8.4 Sistema de pensiones............................................................................................................................ 1.8.5 Sistema de protección (seguros y fianzas)............................................................................................... 1.8.6 Mercados anexos.................................................................................................................................. 1.9 El mercado de valores y el panorama económico........................................................................................... 1.9.1 Variaciones en el producto bruto interno.................................................................................................. 1.9.2 La inflación........................................................................................................................................... 1.9.3 El tipo de cambio................................................................................................................................... 1.9.4 Fluctuaciones en el precio de los commodities......................................................................................... 1.9.5 Otros indicadores del panorama económico.............................................................................................
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CAPÍTULO 2: ACCIONES..................................................................................................................................... 2.1 Introducción.................................................................................................................................................. 2.2 Definiciones del valor de una acción.............................................................................................................. 2.3 Clasificación y características de las acciones............................................................................................... 2.3.1 Acciones comunes u ordinarias.............................................................................................................. 2.3.2 Acciones preferentes............................................................................................................................. 2.3.3 Acciones de inversión............................................................................................................................ 2.4 Valoración de acciones.................................................................................................................................. 2.4.1 Modelo de dividendos descontados con crecimiento cero......................................................................... 2.4.2 Modelo de dividendos con crecimiento constante: modelo de Gordon........................................................ 2.4.3 Modelo de crecimiento múltiple..............................................................................................................
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2.5 Caso práctico de valoración de acciones de inversión: valoración de la acción de inversión Gloria................... 52 2.5.1 Conceptos básicos para la aplicación de la metodología a usar................................................................. 52 2.5.2 Supuestos empleados para la valoración................................................................................................. 52 2.5.3 Información de las notas de los estados financieros................................................................................. 53 2.5.4 Sobre la metodología del flujo del accionista............................................................................................ 53 2.5.5 Valoración............................................................................................................................................. 54 2.6 Análisis fundamental de acciones.................................................................................................................. 61 2.6.1 Técnicas básicas para el proceso de toma de decisiones.......................................................................... 61 2.6.2 Valoración mediante descuento de flujos de fondos.................................................................................. 62 2.7 Análisis técnico de acciones.......................................................................................................................... 77 2.7.1 Tendencia............................................................................................................................................. 78 2.7.2 Soportes y resistencias.......................................................................................................................... 85 2.7.3 Líneas y canales.................................................................................................................................... 86 2.7.4 Tipos de formación................................................................................................................................ 88 2.7.5 Herramientas chartistas de análisis......................................................................................................... 101 2.7.6 Indicadores técnicos.............................................................................................................................. 110 2.7.7 Resumen de fórmulas del Capítulo 2....................................................................................................... 121 CAPÍTULO 3: TEORÍA DE CARTERA..................................................................................................................... 125 3.1 Introducción.................................................................................................................................................. 127 3.2 Eficiencia de los mercados............................................................................................................................ 128 3.2.1 La forma débil....................................................................................................................................... 128 3.2.2 La forma semifuerte ............................................................................................................................. 129 3.2.3 La forma fuerte..................................................................................................................................... 129 3.3 El modelo eficiente de Harry Markowitz......................................................................................................... 130 3.3.1 Introducción.......................................................................................................................................... 130 3.3.2 Hipótesis del modelo de Markowitz......................................................................................................... 131 3.3.3 El modelo............................................................................................................................................. 131 3.3.4 La frontera eficiente.............................................................................................................................. 134 3.3.5 Cálculo de los parámetros del modelo de Markowitz................................................................................. 136 3.3.6 Caso práctico en el modelo de Markowitz................................................................................................ 138 3.4 Teoría de cartera: modelo de Sharpe.............................................................................................................. 141 3.4.1 Introducción.......................................................................................................................................... 141 3.4.2 Riesgo específico y riesgo sistemático..................................................................................................... 141 3.4.3 El modelo de selección de carteras de Sharpe......................................................................................... 142 3.4.4 Cálculo de los parámetros α y ß............................................................................................................. 147 3.5 Medidas de performance............................................................................................................................... 149 3.5.1 Índice de Sharpe................................................................................................................................... 150 3.5.2 Ratio premio-volatilidad de Treynor......................................................................................................... 156 3.5.3 Alfa de Jensen...................................................................................................................................... 160 3.6 Resumen de fórmulas del Capítulo 3.............................................................................................................. 163
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índice general
CAPÍTULO 4: BONOS.......................................................................................................................................... 167 4.1 Introducción.................................................................................................................................................. 169 4.2 Contenido..................................................................................................................................................... 170 4.2.1 El mercado de capitales......................................................................................................................... 170 4.2.2 Características de los mercados de capitales........................................................................................... 170 4.2.3 Los bonos............................................................................................................................................. 171 4.2.4 Características de los bonos................................................................................................................... 172 4.2.5 Riesgos asociados con la inversión en bonos........................................................................................... 176 4.2.6 Valoración de bonos.............................................................................................................................. 177 4.2.7 Rendimientos........................................................................................................................................ 184 4.2.8 Volatilidad del precio de un bono............................................................................................................ 195 4.2.9 Duración............................................................................................................................................... 197 4.2.10 Convexidad......................................................................................................................................... 206 4.2.11 Factores que afectan a los rendimientos de los bonos y a la estructura de plazos de la tasa de interés...... 210 4.2.12 Tipos de deuda.................................................................................................................................... 216 4.3 Administración de la cartera de bonos........................................................................................................... 221 4.3.1 Estrategias activas de manejo de portafolio de bonos............................................................................... 222 4.3.2 Estrategias pasivas de manejo de portafolio de bonos.............................................................................. 224 4.3.3 Estrategias de financiamiento de obligaciones......................................................................................... 225 4.4 Resumen de fórmulas del Capítulo 4.............................................................................................................. 231 CAPÍTULO 5: mercado FOREX.......................................................................................................................... 237 5.1 Introducción.................................................................................................................................................. 239 5.2 Análisis técnico para divisas.......................................................................................................................... 240 5.2.1 Seguidores de tendencia........................................................................................................................ 241 5.2.2 Osciladores........................................................................................................................................... 243 5.3 Análisis fundamental para divisas.................................................................................................................. 245 5.3.1 Indicadores económicos......................................................................................................................... 247 5.3.2 Principales indicadores macroeconómicos de la economía estadounidense................................................ 250 5.4 Determinantes de la fluctuación del dólar estadounidense............................................................................. 268 5.5 Los datos y su importancia relativa en el tiempo............................................................................................ 269 5.6 Ejemplos aplicados al análisis fundamental................................................................................................... 272 5.6.1 Reducción de la tasa de interés de referencia de la FED........................................................................... 272 5.6.2 Variación del desempleo en Estados Unidos............................................................................................. 274 CAPÍTULO 6: DERIVADOS................................................................................................................................... 277 6.1 Introducción.................................................................................................................................................. 279 6.2 Opciones....................................................................................................................................................... 279 6.2.1 Tipos de opciones.................................................................................................................................. 280 6.3 Forwards y futuros........................................................................................................................................ 284 6.4 Valoración de los instrumentos derivados....................................................................................................... 286 6.4.1 Aspectos fundamentales de valoración de opciones................................................................................. 286 XI
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6.4.2 Posiciones en compra y venta de opciones.............................................................................................. 288 6.4.3 Límite superior e inferior para las primas de las opciones europeas........................................................... 296 6.4.4 Valor exacto de la opción: fórmula de Black y Scholes.............................................................................. 297 6.5 Contratos habituales con opciones................................................................................................................. 298 6.5.1 Cap de tasas de interés......................................................................................................................... 298 6.5.2 Floor de tasas de interés........................................................................................................................ 302 6.5.3 Collar de tasas de interés....................................................................................................................... 305 6.5.4 Opciones sobre divisas.......................................................................................................................... 307 6.6 Aplicaciones prácticas de los futuros............................................................................................................. 311 6.6.1 El futuro como seguro de cambio............................................................................................................ 311 6.6.2 Forward rate agreements (FRAs)............................................................................................................. 314 6.6.3 Futuro sobre un índice de referencia de tasas de interés.......................................................................... 316 6.6.4 Futuro sobre índices bursátiles............................................................................................................... 318 6.6.5 Interest rate swap (IRS).......................................................................................................................... 319 6.7 Resumen de fórmulas del Capítulo 6.............................................................................................................. 320 bibliografía.................................................................................................................................................... 323
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