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Caracas, 29 de octubre de 2013
Hiperinflación a la vista El gobierno socialista, con sus medidas económicas poco ortodoxas, pareciera estar comprando todos los tickets para la hiperinflación
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as matemáticas son sencillas. Si el año pasado el gobierno pronosticó una inflación para el 2013 de 14% y actualmente se estima que cerrará en 50%, según voceros oficiales, ¿por qué no habría de sobrepasar la barrera del 100% el año próximo, cuando el gobierno ya anticipa una inflación que rondará el 30% en 2014? Una cosa ha quedado clara con estos "errores de cálculo" de los entes financieros gubernamentales: Su incapacidad de controlar la estabilidad económica del país. Fue el diputado Ricardo Sanguino, en su calidad de presidente de la Comisión de Finanzas de la Asamblea Nacional,
quien admitió esta semana el 50% que alcanzará el INPC al concluir 2013. Afirma que están en formulación una serie de medidas que se concretarán en los meses próximos para intentar controlar el comportamiento de los precios. Incrementar la producción interna sería uno de los pasos fundamentales, uno que también fue mencionado por el Vicepresidente del Área Económica, Rafael Ramírez, quien le declaró la guerra al dólar paralelo que por años se ha alimentado desde el sector público y particularmente desde Pdvsa, la empresa que él mismo ha presidido todos estos años. Pero volviendo a la amenaza hiperin-
flacionaria, más allá de la coyuntura de corto plazo, de la lucha constante en el día a día por garantizar la mínima disponibilidad de dólares para que la economía no termine de colapsar, se pierden de vista las perspectivas de lo que podría pasar en los próximos meses. Algunos economistas han empezado a considerar abiertamente que, por este camino, ya la inflación podría pasar de dos a tres, o incluso cuatro dígitos en 2014. Veamos en detalle los componentes de este fenómeno cuando se ha presentado en otros países de la región, y el punto en que se encuentra Venezuela al respecto. Se intenta de este modo preCont. en la pág. 2
2 DESCIFRADO >> Viene de la pág. 1 decir si es posible una hiperinflación actualmente en el ámbito local.
La experiencia de los vecinos La tasa media de inflación anual durante el período 1972-1987 fue del: 166% para Brasil, 257% para Argentina, 602% para Bolivia, 802% para Chile, 3710% para México y 2789% para Perú. ¿Qué tenían estos países en común? Una formula siniestra de populismo en el cual se pretendían satisfacer las demandas sociales con incrementos sostenidos de los salarios, los cuales eran financiados con impresión de papel inorgánico, la incapacidad de mantener una solida base de reservas internacionales y un aparato productivo atrofiado. ¿Suena familiar? En el caso venezolano, se acumulan varios de estos elementos: Se acaba de aprobar un 10% de incremento salarial adicional, (y en sectores específicos como el mundo militar, la policía científica y la salud, los ajustes superan 70%). Aparte de esto, la impresión de dinero inorgánico alcanza un porcentaje de 68% sobre el circulante que existía al comenzar el año. Al igual que en los ejemplos arriba señalados, hay debilidad en las reservas internacionales, esquemas de tipo de cambio fijo y desórdenes presupuestarios. El caso de Bolivia representó en su momento la inflación más alta de la historia latinoamericana y la séptima más grande del siglo veinte. Se debió a tres grandes causas: el incremento de los intereses de la deuda a principios de los años 80, la caída del precio de las materias primas y la inestabilidad política. La economía de Perú tuvo dos hiperinflaciones, una en 1988 que duro solo un mes y otra en 1990 que duro solo dos meses. El comienzo de la hiperinflación estuvo vinculado a la excesiva creación
¿Qué es una hiperinflación? hillip Cagan señaló en 1956 que una hiperinflación es cuando el indicador mensual de inflación registra valores por encima de 50%, por lo que los precios de bienes y servicios suben de forma muy rápida y generalizada, señaló el economista Ronald Balza. Sin embargo, el International Accounting Standards Board (IASB) da otra definición de hiperinflación: "una tasa de inflación acumulada en tres años próxima al 100% (26% por año compuesto)". Según esta medida, Venezuela podría encontrarse ya en el inicio de una espiral de hiperinflación por el ritmo del aumento de los precios. Balza señaló que la principal causa de la hiperinflación es el financiamiento monetario de los déficits fiscales, lo que trae como consecuencia la emisión descontrolada de dinero, sin que se encuentre apoyada en el crecimiento de la producción de bienes y servicios. El economista indicó que para corregir una situación de hiperinflación es necesario aplicar "medidas rápidas y duras" que aumenten la credibilidad de que el gobierno puede resolver la situación. "En caso contrario el comportamiento inercial lleva a un empeoramiento de la situación económica", acotó. "En Venezuela el Gobierno no tiene necesidad de imprimir más dinero porque cuenta con la renta petrolera. Pero al cambiar los dólares en el Banco Central de Venezuela, esos nuevos bolívares empujan al alza la inflación poco a poco. De hecho, un 3% de inflación mensual lleva un global anual de 36%, que ya es considerada de moderada a alta", precisó.
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de dinero que se llevó a cabo en 1985 y 1986, desencadenando el proceso de aumentos persistentes de los precios a partir de 1988 llegando a su tope en 1990. En 1985 se inició un programa de estabilización basado en las políticas de ingresos que establecían un control de precios y salarios, además estableció un tipo de cambio fijo, el cual no fue suficiente para estabilizar los precios. El gobierno peruano financió la actividad económica mediante perdidas de las reservas internacionales y desarrolló políticas monetarias y fiscales expansionistas logrando evitar en el momento, el aumento en la inflación; sin embargo, al agotarse las reservas se generó un largo periodo hiperinflacionario. El programa de estabilización aplicado en Perú en 1990, siguió las pautas del programa de Bolivia. El gobierno se comprometió a mantener el equilibrio en el
presupuesto y a restringir el crecimiento monetario. El equilibrio en el presupuesto, se dio por la disminución del gasto y por el aumento de los ingresos vía impuestos de emergencia, eliminación de exenciones impositivas y el aumento en los precios del sector público. Para incluir un ejemplo más, es posible revisar el caso de Argentina, donde la tasa de inflación mensual en australes (la moneda local en ese momento) llegó al 197% entre mayo de 1989 y marzo de 1990, con un equivalente diario cercano a 4%. En 1991, dada la aceleración de la inflación salió el plan otoño, en el cual se estableció la convertibilidad de la moneda a un cambio fijo e impuso límites a la cantidad de financiamiento que el Banco Central daría al sector público no financiero, por lo cual el Banco Central debe mantener las reservas suficientes para
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respaldar la base monetaria y solo el congreso aprobaría las devaluaciones. En éste plan la privatización de empresas estatales buscó una disciplina fiscal rigurosa y estableció medidas para mejorar el cumplimiento de las obligaciones tributarias, lo que unido al tipo de cambio fijo, le permitieron salir de la hiperinflación. El caso más extremo de hiperinflación registrado en el mundo fue el de Hungría en 1946. En su momento más álgido la tasa de inflación diaria era de 207%, con "precios que se duplicaban cada 15 horas", según un estudio de la Universidad Johns Hopkins, elaborado por los economistas Steve Hanke y Nicholas Krus.
¿Tiempo de comprar alpargatas? El ex ministro de Planificación, Felipe Pérez, admitió en un reciente documento de debate interno del oficialismo que El ex ministro de Planificación, Felipe Pérez, admitió que "la inflación es responsabilidad fundamental del gobierno, no del sector privado. Esto está claro desde el punto de vista económico, dada la incompatibilidad del régimen cambiario con la política monetaria activa, sobre todo emisión de dinero sin respaldo ni de reservas ni de producción, que se usa para financiar la deuda pública consolidada". "Si el entorno cambia, por ejemplo con inflación de costos debidos a una espiral inflacionaria como en nuestro caso, es natural que suban los precios, no solo del monopolio, sino de cualquier empresa, por pequeña que sea", agrega. "Culpar al sector privado de la inflación es totalmente erróneo. Hay un componente político indudable, pero sin corregir las políticas monetarias y cambiarias, que son evidentemente inflacionarias por toda la teoría y la evidencia empírica conocida en Economía, y la cuantía de los
Cortesía de Inter American Trends
montos en cuestión". Más adelante en su reflexión apunta directamente a los responsables y la clara necesidad de un golpe de timón en la conducción económica: "A quien hay que meter preso por este inmenso crimen contra el pueblo, y contra la inteligencia, es al equipo económico, y al presidente mismo. Son los responsable directos. Si hay que ir contra la corrupción, pues hay que meter preso a los verdaderos responsables de la inmensa pérdida de la riqueza del pueblo. La ignorancia de la ley (económica) no exime de la responsabilidad en la falta de su cumplimiento". "En este caso, la 'cárcel' tendría que ser, por lo menos cambiar las políticas por unas que protejan los intereses del pueblo (cambiar al equipo económico es absolutamente imprescindible para hacer justicia, o empezar a hacerla; el pueblo, la sensatez, la vergüenza, y la inteligencia lo reclaman)". El testimonio de Pérez Martí es especialmente aleccionador por venir de un académico que participó en la conducción de la economía bajo el régimen actual. Pero como explicaba el economista PUBLICIDAD
Ronald Balza, tal como indicó el economista húngaro János Kornai, el socialismo se basa en el perfeccionamiento de los controles. "Pero no funciona porque se van superponiendo controles sin resolver las causas. Es como querer secar un piso mojado sin primero cerrar el grifo. En el caso de la economía eso implica mayores restricciones, devaluaciones sucesivas y mayor inflación", manifestó. Mientras las empresas luchan por obtener divisas oficiales para cancelar deudas o garantizar la obtención de materia prima, los ejecutivos buscan obtener una adjudicación a través del Sicad y se intenta establecer cálculos para el año que viene, sería importante que tomaran en consideración el riesgo hiperinflacionario en sus previsiones. Como el Gobierno no da señales de tomar los correctivos necesarios -y quedó disipado cualquier intento de ajustar la economía por la vía del "pragmagtismo" - es probable la creación de nuevas alcabalas y restricciones sin ir a las razones de fondo, al menos hasta que sea inevitable asumir cambios de mayor peso.
4 DESCIFRADO n Se protejen antes de la devaluación
Los bancos de inversión, firmas de análisis y economistas esperan que se produzca una devaluación después de las elecciones municipales del 8 de diciembre. Asimismo, las empresas transnacionales con presencia en Venezuela están incorporando sus estimaciones de una eventual devaluación en sus proyecciones para el año 2014. Muestra de ello es la empresa estadounidense Brink's, conocida por sus camiones blindados para transporte de valores, que anunció este jueves su proyección. El presidente ejecutivo, Thomas C. Schivelbein, señaló que "esperamos habrá una devaluación del 40% en Venezuela a principios de 2014", durante la presentación de los resultados de la empresa en su tercer trimestre fiscal, reseñó el portal Seeking Alpha. n
Verde por verde
En su escalada permanente que se ha acelerado en meses recientes, el precio del dólar paralelo rompió un nuevo record. "Ya el $ negro acaba de romper la velocidad del sonido. Se cotiza por encima de la mitad de Bs. 100. Y el gobierno pensando qué hacer", anunció el economista José Guerra, académico y ex asesor del Banco Central de Venezuela, a través de su cuenta de Twitter. El Gobierno afirma que el control de cambios no se levantará y que Cadivi será revisado para perfeccionar su funcionamiento al frente de la adjudicación de
Director Ejecutivo: Rubén Darío Díaz Directora: Cindy Medina Editor: Freddy Campos Jefe de redacción: Pedro Pablo Carreño Asistente de prensa: Gabriel Vargas
RAÍZ CUADRADA
concesión vence en 2019. La isla quiere modernizar la refinería, para asegurar la continuidad de su operación, así como garantizar la existencia de mil empleos directos. Un diplomático de Curazao indicó que todos los ojos están puestos en la visita del rey Willem -Alexander, "por lo que se emite una señal de que queremos lograr una buena solución para la refinería". n
divisas oficiales, mientras el Vicepresidente de Economía, Rafael Ramírez le declara la "guerra" al dólar paralelo que Pdvsa ha alimentado durante años. Las perspectivas de un nuevo mercado permuta con participación de casas de bolsa en la negociación de bonos de deuda y divisas, una de las propuestas del ministro de Finanzas Nelson Merentes, no se concretarán. n
Visita real
Los reyes de Holanda, Willem-Alexande y Máxima, realizarán una visita oficial a Venezuela el próximo 23 de nomviembre, con el propósito de ayudar a Curazao para que Pdvsa devele sus palnes a futuro respecto a la refinería Isla. La pareja real holandesa vendrá acompañada del primer ministro de Curazao, Ivar Asjes, reseñó el portal web Versgeperst. Curazao quiere negociar con Pdvsa el futuro de la instalación petrolera, que produce 335 mil barriles de crudo y cuyo contrato de
Gerente de Administración y Finanzas: Mirla Moros Jefe de Mercadeo y Ventas: Ileana Hidalgo Coordinación de Mercadeo y Ventas: Sheila Benoliel A.
Atractivos dólares turísticos
Con un tipo de cambio anclado que genera una sobrevaluación constante de la moneda local, el turismo internacional hacia Venezuela debería haberse contraído en los últimos años, pero no ha sido así. Un estudio de mercado a cargo de la firma Euromonitor, destaca que sostenidamente la llegada de turistas se ha incrementado en 2011 y 2012 debido a la existencia de un mercado negro de moneda extranjera "muy dinámico" que reduce los altos costos de viaje y alojamiento. En el reporte mencionado se toman en cuenta otros aspectos jurídicos y tecnológicos, entre otros, que influyen en la actividad turísticas en el país. En estos momentos el Gobierno desea levantar la bandera del turismo tras la reedición de Fitven en el estado Mérida, a cargo del ministro de Turismo, Andrés Izarra, quien no ha ocultado la intención de generar un tipo de cambio alternativo para la captación de las divisas producto de la actividad turística. Por lo que destaca Euromonitor, puede concluirse que el turismo ha sido una de las fuentes de alimentación del mercado paralelo en los últimos años, aunque todavía sigue recibiendo un importante flujo de recursos del sector público, de acuerdo con especialistas.
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