Pulso: Fondos mutuos

MARTES 24 de mayo de 2016

EXTRA

Santiago de Chile Año 5, www.pulso.cl

Especial Fondos Mutuos

LOS BENEFICIOS DE APOSTAR POR INSTRUMENTOS DIVERSIFICADOS A PESAR DE LA RALENTIZACIÓN DE LA ECONOMÍA, SE ESPERA QUE EL MERCADO DE LOS FONDOS MUTUOS CREZCA 6% EN 2016.

Radiografía del mercado de los FFMM en Chile

Detalle de los beneficios tributarios

Entrevista con Mónica Cavallini

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CADA DÍA SON MÁS QUIENES NOS ELIGEN por LIQUIDEZ

DIVERSIFICACIÓN ACCESIBILIDAD BENEFICIOS TRIBUTARIOS Y MÁS...

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ESPECIAL FONDOS MUTUOS

De acuerdo a datos del mercado, en el 2015 la industria de fondos mutuos acumuló una inversión neta cercana a los $772 mil millones, manejados por 19 administradoras que ven en este año, un periodo de crecimiento.

Radiografía de la industria de fondos mutuos en Chile

PAULA NÚÑEZ LÓPEZ

A

BRIL fue un mes positivo para la industria de fondos mutuos, las cifras indican que es una alternativa con alta posibilidad de crecimiento con un patrimonio promedio anual, número de partícipes y alternativas disponibles al alza,.

Sin embargo, esta visión positiva no sólo se obtiene del cierre de abril, sino de periodos anteriores.

Por ejemplo, a diciembre del 2015, el patrimonio efectivo administrado por la industria de fondos mutuos en Chile continúo con una trayectoria ascendente, alcanzando un total de $29.141 mil millones (US$41.291 millones), aumentando en torno a 4% anual. Así, a fines del año pasado los fondos mutuos representaron 18% del PIB nacional (16% y 15% en promedio para los últimos cinco y diez años, respectivamente). En línea con lo anterior, el número de partícipes se incrementó, superando los 2 millones de aportantes. En tanto, el número de series en la industria a fines del año pasado fue cercano a las 2.500, incorporándose aproximadamente 100 nuevas alternativas en relación a diciembre del 2014. Todo lo anterior deja de manifiesto que cada vez son más los chilenos que ven a los fondos mutuos como una alternativa real y concreta para invertir.

A abril de este año, el patrimonio de la industria se concentra, principalmente, en fondos mutuos de deuda, sobre todo en aquellos que tienen una duración menor a los 90 días, siendo este tipo de alternativa la que además concentra la mayor parte de los aportantes.

En el último tiempo, aunque con una disminución en lo que va del año, se ha apreciado que aquellos fondos con más crecimiento son los de orden balanceado. Además es posible observar desde una perspectiva de largo plazo, un aumento del patrimonio de los fondos mutuos de deuda con duración mayor a 365 días. Por su parte, en la categoría accionario, el patrimonio de

Los fondos mutuos representaron el 18% del PIB nacional durante 2015.

La industria nacional de fondos mutuos hoy cuenta con dos millones de aportantes. los fondos mutuos de países desarrollados ha aumentado, en desmedro de la mayoría de los fondos mutuos de economías emergentes.

En relación a lo que se espera para este año, Pablo Mayorga, gerente general de BancoEstado AGF señala: “Es probable que durante 2016 y 2017 sean los fondos de deuda los que muestren mayores crecimientos, principalmente los Money Market porque reciben los recursos de muchas empresas que están manteniendo sus inversiones en instrumentos de alta liquidez. En cuanto a los fondos de deuda de mediano y largo plazo, actualmente están entregando más seguridad a los inversionistas de largo plazo, quienes aún no ven oportunidades claras en el mercado bursátil para destinar sus recursos a los fondos de capitalización”.

En tanto, “los crecimientos en volúmenes han sido menores a los proyectados debido a una debilidad coyuntural que se vive en la economía, por tanto, la expectativa es crecer sobre la industria, que lo hace en un 11% real. En cuanto a partícipes, la expectativa es crecer al ritmo que llevamos en los últimos 5 años, es decir, 10% promedio anual en número de partícipes”, señalan desde el Equipo Inversiones Bci. Pero las series de APV también son parte importante de la industria(ver recuadro), concentrando a diciembre de 2015 32% del mercado del ahorro previsional voluntario. En ese mismo periodo, por categoría es posible señalar que el patrimonio se concentra principalmente en fondos de deuda con duración mayor a

365 días, fondos accionarios y balanceados con 38%, 29% y 26%, de participación de mercado respectivamente. En los fondos mutuos de deuda de largo plazo, el patrimonio se concentra especialmente en aquellos con duración mayor a 3 años en UF. En tanto, en la categoría accionarios, al igual que en el total de la industria, destaca una disminución de la concentración de fondos accionarios nacionales y de América Latina. En la vereda opuesta, se en-

cuentra el aumento de la participación de las categorías EEUU, desarrollado y Europa desarrollado. Por su parte, en la categoría balanceados es posible apreciar una disminución de la participación de la subcategoría “balanceado agresivo”.

Cartera de inversiones Al cierre del 2015, las inversiones de los fondos mutuos se realizaron principalmente en instrumentos nacionales ($24.478 versus $3.515

mil millones registrados en instrumentos extranjeros), siendo los de deuda los preferidos por la industria.

En particular, los recursos fueron principalmente invertidos en depósitos a plazo fijo. Con todo, destaca un aumento en la participación de los bonos de bancos e instituciones financieras. Por su parte, aunque con una tendencia a disminuir, la renta variable nacional se concentró casi en su totalidad en acciones de sociedades anónimas. P

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ENTREVISTA GERENTE GENERAL DE LA ASOCIACIÓN DE ADMINISTRADORAS DE FONDOS MUTUOS DE CHILE A.G.

Mónica Cavallini, sobre el Caso Arcano: “Se ha evidenciado el desconocimiento con el que algunas personas toman decisiones” PAULA NÚÑEZ LÓPEZ

P

RESIDIÓ la Federación Iberoamericana de Fondos de Inversión (Fiafin) por dos períodos consecutivos, con experiencia en Exxon, y gestión estratégica, se desempeñó como gerente corporativo de la Sociedad Nacional de Minería. Hoy Mónica Cavallini es quien lidera la Asociación de Administradoras de Fondos Mutuos de Chile A.G a través de la gerencia general. Ella da su mirada de cómo se está desarrollando el mercado chileno. ¿Cómo está la industria en lo que va del año?

—A abril del 2016, el patrimonio administrado por la industria de fondos mutuos alcanzaba los US$45.293 millones, mostrando un crecimiento acumulado en el año de 4,9%, lo que consideramos significativo frente al escenario inestable y de desalentadoras proyecciones en el cual se encuentra Chile. A comienzos de año se había proyectado un crecimiento anual del 6%, y creemos poder alcanzarla a pesar de las volatilidades de los mercados internacionales y local.

El número de partícipes así como la oferta disponibles también se ha incrementado. De esta forma la industria cuenta hoy con más de 2 millones de partícipes y más de 2.500 series de fondos. ¿Qué expectativas tienen respecto a crecimiento de partícipes y patrimonio administrado para 2016?

—Hay una búsqueda constante por ampliar y flexibilizar los productos, con alternativas que abarcan distintos niveles de riesgo y diversificación en mercados y economías del mundo, mostrando un crecimiento importante a través de los años, aportando profundidad al mercado y desarrollándose como un instrumento de ahorro e inversión masivo, tendencia que replica lo que ocurre en los mercados más desarrollados. Los fondos mutuos son instrumentos con características únicas que van desde la liquidez hasta beneficios tributarios que hacen de esta alternativa de ahorro e inversión una de alta demanda y estamos seguros que el crecimiento a nivel de partícipes será positivo, siguiendo lo acontecido en los

“Hay una búsqueda constante por ampliar y flexibilizar los productos” “Los fondos mutuos de deuda de mediano y largo plazo se han posicionado como una alternativa de inversión ante opciones más tradicionales” “ Hemos enfrentado cambios regulatorios importantes, que aún nos mantienen enfocando nuestros esfuerzos”. últimos 10 años y alineándose con la tendencia de lo ocurrido en el resto del mundo. ¿Cuáles son las alternativas de mayor crecimiento y por qué?

—En los últimos años, producto de un escenario de tasas de interés históricamente bajas, los fondos mutuos de deuda de mediano y largo plazo se han posicionado como una alternativa de inversión ante opciones más tradicionales, como los depósitos a plazo. Ello, junto con la preferencia por parte de los clientes de productos menos riesgosos, dado el escenario económico financiero, ha derivado en un crecimiento por parte de este tipo de fondos.

Además, también han influido las expectativas de inflación, las que han posicionado a los fondos de largo plazo en UF como uno de los preferidos por los aportantes. ¿A raíz de la Ley Única de Fondos (LUF) que cambios han observado?

— Ésta entró en vigencia en mayo de 2014, a través del decreto reglamentario que dictara el Ministerio de Hacienda. Luego durante el 2015 la industria se vio enfrentada a una reforma tributaria que en su origen modificaba el modelo de tributación, para posteriormente, en su texto final volviera a un régimen similar al actualmente vigente. Adicionalmente, posterior a esto fue nuevamente en-

—La líder de la asociación gremial da cuenta del escenario que hoy vive nuestro país.

—Además, Cavallini da su visión acerca de las enseñanzas que debieran quedar tras el caso Arcano.

mendada por una “simplificación” a la reforma.

Mencionamos esto, dado que, hemos tenido poco tiempo al igual que el propio mercado para medir y evaluar los cambios/efectos que ha tenido LUF y la reforma tributaria en la industria, a lo cual se agrega que el SII recientemente (hace tan solo unos días) publicó para consulta del mercado la Circular que regula aquellas materias tributarias de LUF, la que se espera en su texto definitivo pueda resolver una serie de inquietudes y aclaraciones que desde hace ya un tiempo venimos planteando como industria a fin de avanzar en la efectiva implementación de LUF. Desde el punto de vista regulatorio, ¿qué cambios se requieren para que la industria crezca más?

—Creemos necesario y conveniente trabajar en conjunto con las autoridades y desde siempre hemos estado llanos y expectantes a un trabajo conjunto. Hemos enfrentado cambios regulatorios importantes, que aún nos mantienen

enfocando nuestros esfuerzos en asegurar implementaciones óptimas que permitan atenuar los impactos para los clientes, asegurando que los fondos mantengan sus características inherentes como son la liquidez, diversificación, entre otros. Es por esto que conformar instancias de discusión, análisis y acuerdos público –privados en pos de los objetivos mencionados, resultan fundamentales para generar un marco regulatorio claro y asertivo. ¿Cuándo aparecen casos dudosos de inversión como lo ocurrido con Arcano, son vistos como una buena o mala oportunidad para la industria?

—En ningún escenario un caso como éste será visto como una oportunidad. Las faltas a la ética siempre son condenadas, perjudican a todo el mercado financiero, hay un desmedro en la confianza de la gente por todos los productos, aun cuando la mayoría de los gestores en el mercado financiero administran con excelencia. Entonces estos es-

cenarios presentan tremendos desafíos. Estos casos han puesto a la luz lo imprescindible que es la revisión del marco regulatorio en el cual operan este tipo de empresas.

Como Asociación hemos presentado en diversas instancias y a propósito de la revisión de proyectos de ley o de regulaciones vigentes, nuestra preocupación al constatar que existen sociedades que realizan actividades de intermediación, de cobertura, de inversiones en el exterior, entre otras operaciones, que no están sujetas a exigencias de capital, ni a fiscalización alguna. Por otro lado, se ha evidenciado el desconocimiento con el cual algunas personas toman decisiones financieras, y por lo tanto son vulnerables del actuar de este tipo de empresas o personas. En este aspecto la Asociación desde hace años ha sido activa y ha desarrollado distintas estrategias e iniciativas para empoderar a las personas, al entregarle más y mejor información y apoyar en el conocimiento y en la educación financiera. P

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ESPECIAL FONDOS MUTUOS

Las importantes ventajas tributarias de tomar un fondo mutuo Estos instrumentos no sólo permiten rentabilidad, además sirven para pagar menos tributos.

DANIEL FAJARDO CABELLO

U

na de las grandes ventajas de invertir en fondos mutuos, es la posibilidad de acceder a una serie de beneficios tributarios. Esto sucede porque los partícipes (quienes adquieren un FFMM) deben pagar impuestos por el “mayor valor” (rentabilidad) generado por sus inversiones al momento de liquidar sus posiciones.

O sea, al efectuar un rescate.

En este contexto, cualquier clase de productos que tenga asociado un tratamiento de ingreso no constitutivo de renta, hace que el producto sea muy atractivo para los contribuyentes. “Para aquellas personas que tiene acceso de información de mejor calidad, el beneficio tributario es muy relevante, especialmente hoy en día que la carga tributaria es alta, ya sea para impuestos de primera o segunda categoría”, comenta Carolina Fuensalida, abogada socia de Fuensalida & del Valle Abogados.

Algunos beneficios 1 Artículo 107 LIR (Ley de impuesto a la renta): El mayor valor o ganancia obtenido en el rescate o enajenación de fondos mutuos podrá ser considerado un INR (ingreso no renta) en los siguientes casos: Cuotas de FFMM cuyas inversiones consistan en valores con presencia bursátil y cuotas de FFMM con presencia bursátil.

2 Artículo 108 LIR: Establece un beneficio de postergación: se puede diferir el pago de impuesto sobre el mayor valor o ganancia obtenida en el rescate de la cuota hasta que se liquiden definitivamente sus inversiones.

3 Artículo 109 LIR: Regula la adquisición o rescate de cuotas de fondos mutuos mediante el aporte de valores, postergando la tributación hasta la enajenación del activo.

4 Artículo 54 bis LIR: Establece que los intereses, dividendos y demás rendimientos provenientes de las cuotas de fondos mutuos no se considerarán percibidos para efectos de gravarlos con IGC, mientras no sean retirados por el contribuyente y permanezcan ahorrados en instrumentos del mismo tipo.

5 Artículo 57 bis LIR: Este beneficio fue derogado por la Ley Nº 20.780 a partir de 2017, sin embargo se contemplan normas transitorias que regulan el tratamiento tributario aplicable a aquellas personas que ya

BASE DE DATOS

15%

es la rebaja del ahorro neto positivo a los impuestos que se deben pagar anualmente, tomando un APV.

$5,6 billones Fue el monto acumulado en las cuentas de APV durante el 2015. Un crecimiento de 3,6% con respecto al 2014.

tenían sumas invertidas bajo este beneficio o que inviertan durante los años 2015 y 2016.

6 APV: Por un lado, el Estado entrega una bonificación anual de un 15% del monto ahorrado, con un tope anual de 6 UTM y a su vez no podrá exceder el equivalente a diez veces las cotizaciones obligatorias anuales.

Esta bonificación será depositada en la cuenta individual de APV del ahorrante al finalizar el año. Por otra parte, el ahorro rebaja la base imponible al momento de realizar el aporte o posteriormente en el Global Complementario con un tope de UF600 anuales, lo que se traduce en un menor pago de impuesto.P

la Reforma Tributaria no cambiará mucho los beneficios. FOTO: ALEJANDRA DE LUCCA V.

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ESPECIAL FONDOS MUTUOS

FFMM siguen siendo vendedores netos de acciones locales En abril, los fondos mutuos registraron ventas netas de acciones chilenas por US$5,1 millones.

Una información de DANIEL FAJARDO CABELLO

L

OS fondos mutuos siguieron siendo vendedores netos de acciones locales, luego que en abril registraran desinversiones por US$5,1 millones en esos instrumentos completando así cuatro meses consecutivos con la misma tendencia.

De acuerdo al informe de EuroAmerica, BCI, Endesa-AM y Viña San Pedro fueron las empresas que concentraron las mayores compras en acciones locales por parte de los fondos mutuos en abril, con montos por US$13,2 millones, US$5,1 millones y US$2,2 millones, respectivamente.

En la otra cara de la moneda, las mayores desinversiones correspondieron a Enersis-AM (-US$5,9 millones), Concha y Toro (US$4,8 millones) y Banco Santander (-US$4,7 millones).

Retorno. Durante abril, el IPSA -que agrupa a las acciones más transadas de la Bolsa de Comercio- subió 1,64%.

Por industria El estudio analiza además los sectores con más asignación de activos (asset allocation) y que en abril correspondieron a Utilities (33%), Retail (19%) y Banca, con un 16% de participación. Mientras tanto, el cuarto lugar lo obtuvieron los Commodities, con un 12%, seguidos por el segmento Consumo (8%) y el Industrial, que correspondió a un 3%. En el último lugar de la lista está el área salmonera, que obtuvo un 0% de asignación de activos durante abril del presente año.

Si comparamos estos ítems con abril de 2015, podemos concluir que al menos en el caso de Utilities y Retail se produjo una alza, ya que estas industrias llegaron a un 31% y 14% de participación cada uno.

Los Commodities, en cambio, tuvieron una baja en su participación, ya que en abril del año pasado, alcazaron el 15% de los asset allocation (v ver gráficos).

General y AFP En términos generales, el informe que analiza tanto a los FFMM como a las AFP, concluye que los “institucionales locales muestran una posición levemente vendedora de unos US$5,7 millones pese a la suscripción del aumento de capital de BCI (aporte de unos US$67 millones de compras netas)”, indica el documento de EuroAmerica.

De hecho, a nivel desagregado, el estudio indica que las AFP fueron vendedoras netas por US$0,6 MM en acciones locales liderado por las salidas en el sector retail y selectivamente en bancario, mientras que elevan marginalmente su exposición a Renta Variable Local a 7,92% (+7 pbs) asociado a la apreciación del tipo de cambio.P

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