¿Cómo se calcula la DTF?
Martes 04 de febrero de 2003
Por: Nicolás Acevedo V. Departamento de Investigaciones Económicas de CORFINSURA. CORFINSURA realiza periódicamente una encuesta a los visitantes de su sitio en la Internet (http//www.corfinsura.com) sobre diversos temas económicos y financieros. En la última de éstas se preguntó: "¿Sabe usted cómo se calcula la DTF?". De las 609 personas que respondieron la encuesta, el 24,6% contestó "Sí", mientras el 73,6% dijo que desconocía su cálculo. Por tal motivo, el Departamento de Investigaciones Económicas de Corfinsura preparó el siguiente reporte con el fin de informar al lector sobre el tema. Historia La tasa para los certificados de depósitos a término fijo (DTF) nació en 1982 después de la crisis de la deuda en América Latina que afectó a Colombia. El Gobierno la creó con el fin de permitir la colocación de préstamos para proyectos específicos para la pequeña y mediana empresa. Lo anterior se logró flexibilizando la tasa de captación de los certificados de depósito a término fijo (CDTs) de las corporaciones financieras y los bancos. La falta de recursos líquidos para la época, sumado al nerviosismo de los ahorradores que colocaban su dinero a corto plazo, impidió que las entidades pudieran colocar recursos a lapsos más largos, lo que llevó a las corporaciones financieras y bancos, a restringir el crédito de mediano plazo para el sector industrial. Por tal motivo, el Banco de la República intervino y determinó la creación de un indicador periódico semanal que midiera el monto y tasa promedio de captación de los depósitos a 90 días. En julio de 1988 bajo la resolución 42, se determinó que la DTF sería calculada semanalmente por el Banco de la República. Asimismo, se estableció la TCC como el indicador que midiera la “tasa de captación de las corporaciones financieras”. Con la resolución externa número 17 de 1993 se estableció que el cálculo de la DTF pasaría de ser un simple promedio a ser uno ponderado de la tasa y los montos captados a 90 días. De igual forma, el Emisor comenzó a calcular las tasas de captación ponderadas de los CDTs a 180 y 360 días de los intermediarios financieros con el fin de contar con información de las tasas de captación a plazos mayores. Definición y Cálculo La DTF es una tasa de interés que resulta del promedio ponderado de las tasas y los montos diarios de las 1 captaciones a 90 días de los CDTs de la mayoría de intermediarios financieros durante una semana que va de viernes a jueves y tiene vigencia de lunes a domingo. Por ejemplo, para calcular la DTF vigente para el periodo comprendido entre el 27 de enero y 02 de febrero de 2003, se utilizaron los datos reportados las entidades financieras descritas entre el viernes 17 y el jueves 23 de enero de 2003. Estas entidades financieras reportan a la Superintendencia Bancaria, por medio de la encuesta diaria de interés de captación, las tasas y los montos captados a 90 días. Luego, esta entidad transmite la información al Banco de la República que toma los resultados consolidados por entidad y lleva a cabo un promedio ponderado de las tasas y los montos captados durante una semana. A continuación se presenta el cálculo de la DTF vigente para la semana comprendida entre el 27 de enero y 02 de febrero de 2003. Cálculo de la DTF vigente para la semana del 27 de enero al 02 de febrero Fecha Bancos CF CFC Totales Operación Tasa Monto Tasa Monto Tasa Monto Tasa Monto 17-Ene-03 7,33% 36.235 7,85% 3.237 8,33% 1.541 7,41% 41.013 20-Ene-03 7,31% 36.653 7,85% 5.583 8,38% 2.786 7,44% 45.022 21-Ene-03 7,45% 54.351 8,47% 14.384 8,58% 5.117 7,72% 73.852 22-Ene-03 7,69% 93.506 8,35% 8.090 8,46% 7.719 7,79% 109.315 23-Ene-03 7,51% 83.313 8,18% 5.894 8,91% 5.072 7,62% 94.279 Tasa Ponderada por el Monto 7,65% Fuente: Cálculos propios con base en el Banco de la República. Cifras en millones de pesos y tasas %E.A.
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Estos son: bancos, corporaciones financieras (CF) y compañías de financiamiento comercial (CFC).
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Como se observa en el cuadro anterior la DTF se ubicó en 7,65%E.A. para dicha semana y los montos totales captados ascendieron a $363 mil millones. Cálculo de los intereses de un CDT Ahora bien, para hallar cuánto se recibiría si se invierte $100 en un CDT a 90 días, se debe transformar esa 2 tasa efectiva anual (E.A.) a una tasa nominal trimestre vencido (T.V.) y multiplicarla por el monto invertido . Para esto se debe usar la siguiente fórmula:
[
Intereses = (1 + %E.A. )
1/n
]
[
]
− 1 * 100 = (1 + 0,0765) 1/ 4 − 1 * 100 = 1,86
Donde n es el número de trimestres en un año, es decir, cuatro. Con lo anterior se encuentra que por $100 de inversión en un CDT a 90 días, el inversionista recibiría al final del trimestre $100 + $1,86, es decir, $101,86. Usos de la DTF • Sirve como tasa de referencia del sistema financiero para definir sus tasas de captación a tres meses. • Sirve para definir tasas variables de colocación de créditos. • Se utiliza para indexar productos financieros derivados, como es el caso de los FRAs (Forward Rate 3 Agreement o Acuerdo Futuro de Tasa de Interés) . Factores que afectan la DTF • La demanda de recursos de inversión por parte de la economía real que incentiva a las entidades financieras a captar a plazo (a mayor necesidad de captar recursos, mayor es la DTF ). • La disponibilidad de liquidez con la que cuenten las entidades financieras que captar por medio de CDTs (a mayor liquidez del sistema, menor es la necesidad de captar recursos y menor la DTF). • Las tasa de referencia del Banco de la República (a mayor tasa de referencia, mayor DTF). • La inflación (a mayor inflación, mayor DTF). Datos de interés de la DTF • La DTF fue creada en 1982 y alcanzó 7,60%E.A., su mínimo histórico en términos nominales, en la semana del 20 al 26 de enero de 2003. En contraste, su máximo histórico fue 39,60%E.A. y lo alcanzó en la semana del 7 al 13 de octubre de 1991, luego de que se le asignara constitucionalmente al Banco de la República la función de velar por mantenimiento de la capacidad adquisitiva de la moneda. • El promedio diario captado de dinero por bancos, corporaciones financieras y compañías de financiamiento comercial en el 2002 fue de $64 mil millones, mientras en lo que va corrido de 2003 este promedio alcanza $76 mil millones. El máximo histórico de captación en un día desde junio de 1998 se alcanzó el 16 de abril de 2001 y llegó a $159 mil millones. • En el 2002, del total de dinero captado a 90 días los bancos representaron el 80,7%, las corporaciones financiares el 12,4% y las compañías de financiamiento comercial 6,8%. Coyuntura de la DTF en 2003 La tasa de captación a 90 días comenzó el año en los niveles nominales más bajos de su historia. Sin embargo, el alza en las tasas de referencia del Emisor en 100 pb el pasado 17 de enero y el posible incremento de la demanda de créditos durante el año, hacen pensar que esta tasa de captación a tres meses tendrá una tendencia ascendente durante 2003 y cerrarán el año en 9,2%E.A. Asimismo, se nota un incremento en el volumen de dinero captado a 90 días, lo que podría sugerir las mayores necesidades de recursos del sistema financiero a este plazo o una expectativa de los agentes a nuevas subidas en la tasa de referencia en el semestre.
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Es importante anotar que cuando se definió la DTF, las entidades financieras debieron calcular la tasa en términos nominales, trimestre anticipado (T.A.). 3 Para más información sobre este producto visite http://www.corfinsura.com/espanol/histinfeco/dl/InfEspecial/Fras.pdf
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Evolución reciente de la DTF y proyección para el 2003 11,5%
DTF Observada DTF Proyectada
11,0% 10,5% 10,0%
9,2%E.A.
9,5% 9,0% 8,5% 8,0% 7,5% 06-Ene-02
01-Sep-02
27-Abr-03
21-Dic-03
Fuente: Proyección de Corfinsura y Suvalor con base en datos del Banco de la República.
Conclusiones • La DTF es una tasa de captación de recursos a 90 días por parte del sistema financiero. • La DTF está influenciada por la demanda de crédito y por la política de tasas del Banco Central. • En Colombia, la DTF se expresa en términos trimestre anticipado (T.A.) y efectivo anual (E.A.). Sin embargo, para calcular el retorno de un CDT es necesario transformar la tasa efectiva anual (E.A.) en trimestre vencida (T.V.), que es como usualmente se cancelan los intereses. Bibliografía PORTAFOLIO. ¿Qué es la DTF? Lunes 26 de septiembre de 1994. Página 18. ACEVEDO, Nicolás. La DTF: Una aproximación a su naturaleza. Reporte Especial Corfinsura, junio 12 de 2002. http://www.corfinsura.com/espanol/histinfeco/dl/InfEspecial/DTFnaturaleza.pdf.
CORFINSURA Investigaciones Económicas
(574) 319 6200 Medellín, Colombia Alejandro Piedrahita B. Nicolás Acevedo V. Jesús M. Cadavid L.
Jefe de Investigaciones Económicas Analista Económico Analista Económico
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