EVALUACIÓN ECONÓMICA Y FINANCIERA DE PROYECTOS DE INVERSIÓN
1. INVERSIÓN TOTAL O INVERSIONES PREVIA LA PUESTA EN MARCHA DE PROYECTO
Estas inversiones se las puede agrupar en tres tipos: •
Inversión en Activos Fijos
•
Inversión en Activos
Deferidos Capital de Trabajo
•
Inversión en Activo Fijo Son todos los desembolsos destinados a la adquisición de bienes tangibles, utilizados para el proceso de transformación de insumos. Vida Útil.- Es la vida útil que posee el activo durante la ejecución del proyecto, está determinada por el uso el desuso y el abuso del bien. Es importante señalar que la vida útil y su porcentaje para cada activo está establecida por el SRI: ACTIVO
VIDA ÚTIL
PORCENTAJE
Muebles de Oficina
10 años
10%
Equipos de computación
3años
33,33%
Maquinaria
10 años
10%
Vehículo
5 años
20%
Edificio
20 años
5%
Terreno
N/A
N/A
Depreciación.- Es la pérdida de valor del bien a través del tiempo, es importante señalar que para efectos contables todos los activos fijos están sujetos a deprecación. A la depreciación se la calcula a través de dos métodos debidamente autorizados por el SRI:
Línea Recta .- en este método se aplica la siguiente fórmula: D= (VA-VR)/VU Depreciación= Valor del Activo – Valor Residual / Vida Útil Método Legal.- en este método se aplica la siguiente fórmula: D= (VA-VR)% Depreciación= (Valor del Activo – Valor Residual)*Porcentaje Valor en Libros.- Denominado también Valor de salvamento, valor de recate o valor de desecho, este valor o e mas que el valor que obtiene el bien al término del proyecto. Es importante señalar que al momento de estructurar el Flujo de fondo o de Caja se debe considerar este rubro (valor en Libros) como un beneficio. VALOR EN LIBROS = (VALOR DEL ACTIVO / VIDA ÚTIL)*HORIZONTE DEL PROYECTO VL= (VA/VU)*5
1.2. INVERSIÓN E ACTIVO DIFERIDO Son todos los desembolsos destinados a la adquisición de bienes intangibles, al igual que los activos fijos, los activos intangibles pierden valor con el tiempo. Mientras la pérdida de valor contable de los activos fijos se denomina depreciación, la pérdida de valor contable de los activos intangible se denomina amortización. Los principales ítems que consideran esta inversión son los gastos de organización, las patentes y licencias, los gastos de puesta en marcha, la capacitación, las bases de datos y los sistemas de información pre operativos.
1.3. CAPITAL DE TRABAJO Son todos los recursos necesarios para cubrir todos los gastos y costos realizados de manera mensual, cabe señalar se lo puede ejecutar de manera bimensual o trimestral de acurdo al tipo de proyecto que se esté ejecutando. Al capital de trabajo se lo puede calcular a través del método de desfase aplicando la siguiente fórmula: CT= Costo Total – Amortización y Depreciación * 30 365 A continuación vamos a analizar cada uno de los elementos que componen la fórmula
CT.- Son todos los costos y gastos que se generan durante el primer año del proyecto, estos son:
- Costo Directo
- Materia Prima Directa - Mano De Obra Directa C
1.
osto de Producción.- Costo Indirecto
- Costo Indirecto de Fabricación
a. Gasto Administración 2.
Costo de Operación b. Gasto ventas
3.
Gasto financiero
Gasto Interés
Depreciación y Amortización.- Se las debe deducir del costo total debido a que estos no corresponden a salida de efectivo. Por ejemplo jamás se debe girar un cheque por concepto de depreciación y amortización Conclusión.- La amortización y la depreciación no constituyen salida de capital pero si son gastos contables por lo tanto son sujetos del impuesto a la renta 365.- Los días del año 30.- Los días del mes 2. FINANCIAMINETO
En esta fase es importante aclarar que existe financiamiento para proyecto nuevos y para proyectos de expansión. Proyecto nuevo.- este tipo de proyectos el financiamiento se da a través de dos fuentes: • a. •
Accionistas Capital Propio Dueños del Proyecto
b. Cooperativas
Deuda
Bancos Entidades Financieras CFN, entre otras
Proyecto de expansión.- Se denomina proyecto de Expansión cuando se desea realizar mejoras, ampliar o expandir al proyecto que se encuentra en ejecución por lo menos un año
En el proyecto de expansión se abren nuevas fuentes de financiamiento como:
o
Capital propio
o
Deuda
o
Proveedores ( Crédito espontáneo depende de la calificación del proyecto)
o
Accionistas preferentes (llegan a inyectar liquidez al proyecto)
3. PRESUPUESTOS Una vez determinada la inversión total del proyecto y se ha buscado las fuentes de financiamiento, se procede luego a armar los presupuestos del proyecto. Existen básicamente dos tipos de presupuestos: 2.
Presupuesto de Ingresos
3.
Presupuesto de costos y gastos
Presupuesto de Ingresos.- Es la proyección que de los ingresos que va a generar el proyecto por concepto de: •
Prestación de un servicio
•
Comercialización de un bien
•
Producción de un producto
Para poder proyectar dichos ingresos es necesario que se tome en cuenta las siguientes variables:
1. Incremento en el Precio
Se da como consecuencia de la Inflación
2. demanda
3. Capacidad Instalada
Cuando crece la demanda se debe verificar si el proyecto está En la capacidad de satisfacer dicha demanda
Presupuesto de Costos y gastos.- Es la Proyección de los costos y gastos que genera el proyecto. Para poder proyectar estos presupuesto hay que tomar en cuenta las siguientes variables:
1. Incremento de los costos y gastos
Se da como consecuencia de la inflación
2. Incremento en la demanda
Cuando existe incremento en la demanda se deberá Producir más lo que incrementará los costos en la mano de obra directa e indirecta
4. ESTADO DE RESULTADOS
El estado de Resultados es un informe eminentemente contable, cuya finalidad es determinar si el proyecto genera utilidad o pérdida. Además el estado de resultados os permitirá determinar:
•
Participación de trabajadores
•
Aporte de impuestos que el proyecto generará al disco
El análisis de estos datos nos ayudarán a determinar el impacto socioeconómico del proyecto: •
Social porque generará fuentes de empleo • Económico porque a través del impuesto a la renta el proyecto contribuye al fortalecimiento del país.
5. PUNTO DE EQUILIBRIO
El punto de equilibrio de un proyecto es la situación en la cual se igualan tanto los Cotos y los Ingresos, es decir, no existen beneficios. Gráficamente el punto de equilibrio está representado por la intersección que se da entre la recta del INGRESO TOTAL Y recta del COSTO TOTAL. Para calcular el punto de equilibrio en un proyecto existen 3 métodos que son:
1.
MÉTODO DE CONTRIBUCIÓN
PE= CF/PVP-CVo
2.
MÉTODO DE ECUACIÓN VTA= CF+CV
3.
MÉTODO GRÁFICO
PE=
CF 1-
CV V
Cualquiera de estos dos métodos nos permiten analizar el punto de equilibrio desde dos perspectivas:
Punto de Equilibrio en Venta.- Que habla de los montos de facturación. Es decir en el caso práctico se deberá facturar 72122,25 para que pueda cubrir sus costos y gastos operativos. A partir de la facturación de un dólar más estará garantizada la utilidad, de la misma manera si el proyecto factura un dólar menos del valor citado estará garantizada la pérdida
Punto de Equilibrio Q (Unidades).- Que habla de las unidades de producción, Es decir, para nuestro caso práctico el proyecto debería producir 380 unidades para cubrir los costos y gastos de operación. De la misma manera si le proyecto produce y vende una unidad mas estará garantizada su utilidad, en cambio si el proyecto produce y vende una unidad menos estará garantizada la perdida
Conclusión: el cálculo del Punto de equilibrio nos permitirá establecer los objetivos tanto para el área de vetas como para el área de producción
6. FLUJO DE FONDOS
También conocido como Cash Flow o Flujo de Caja.
El flujo de caja representa la capacidad que tiene el proyecto para generar recursos de efectivo. También es importante señalar que es la consecuencia o resultado de todo el estudio económico.
En lo que se refiere a su estructura el flujo de Caja está compuesto de: •
FLUJO DE BENEFICIOS
•
FLUJO DE COSTOS Y GASTOS
•
FLUJO ECONÓMICO
•
FLUJO FINANCIERO
Ingreso Ventas Flujo de Beneficios
Recuperación del Capital de trabajo Valor en libros
Flujo de costos y gastos
Montos de Inversión
Nos e registran las
Costos y gastos Operativos
Depreciaciones y Amortizaciones
Flujo Económico
Esla Diferencia entre el Flujo de Beneficios y el Flujo de Costos y Gastos
Es el mismo flujo Económico pero a este deducido - Pago de Capital de la Deuda Flujo Financiero
- Participación de Trabajadores - 22% del Impuesto a la Renta
EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS DE INVERSIÓN
1. TMAR
La TMAR conocida también como tasa Mínima Aceptable de Retorno, representa el costo de financiamiento del proyecto, conocida también como:
•
Costo de Capital
•
Costo de Oportunidad
•
Tasa de rendimiento requerida
A la TMAR se la puede la puede calcular a través de dos métodos
1. Costo de Capital Promedio Ponderado.- Es aquel que toma en cuenta. •
Capital Propio
Constituyen las variable que afectan
•
Costo de la Deuda
directamente al proyecto
2. El segundo método se lo calcula en base a: •
Tasa de Inflación
•
Riesgo País
•
Tasa Pasiva
Medidas Macro
La aplicación de cualquiera de estos dos métodos depende ya de la persona que es responsable del proyecto. Si observamos en nuestro caso el método asignado para el cálculo del Costo de Capital Promedio Ponderado donde: Donde:
Capital Propio = 61% Costo de la deuda= 39%
En el caco del Costo de Capital: Costo de Capital= 18% Costo de la deuda= 8%
Lo que se hace para calcular la TMAR es simplemente multiplicar los porcentaje de aportación con los costos de capital, dando como resultado la TMAR= 14%. El cálculo de esta os va a permitir calcular y aplicar las otras cuatro técnicas.
2. VAN (VALOR ACTUAL NETO)
Conocido también Como el valor presente neto. El VAN nos permite evaluar el proyecto en el transcurso del tiempo a través del uso de una tasa de descuento, que en nuestro caso corresponde al 14% obtenida del cálculo de la TMAR. Para el cálculo del VAN se utiliza lo que se conoce como el Factor de Interés de Valor Presente (FIVP), cuya fórmula es: n FIVP=
1
0 REEEMPLAZANDO FIVP=
1+i
1 1+0,14
A continuación vamos a analizar nuestro caso práctico:
VALOR ACTUAL NETO AÑOS 0 1 2 3 4 5
FE (78.347,13) 7.825,40 10.194,02 15.014,81 16.065,70 88.993,59
FIVP 1,00 0,88 0,77 0,67 0,59 0,52
14% VALOR PRESENTE (78.347,13) 6.858,11 7.829,63 10.106,80 9.477,45 46.009,59
VAN
•
1.934,46
En la Primera columna Encontramos lo años de vida del proyecto.
• En la segunda columna se establecen todos los flujos de efectivo, específicamente el flujo financieros obtenido del Flujo de fondos • En la columna 3 encontramos el FIVP se lo calcula aplicando la fórmula FIVP= (1/1+i)o, donde i será reemplazado por el valor de la TAMR • Finamente Multiplicamos lo FE *FIVP, donde como resultado El Valor Presente y la sumatoria de todos estos determinan el van Cuyo criterio de aceptación es: SI el VAN es > 0 el proyecto se acepta SI el VAN es < 0 el proyecto e rechaza En nuestro caso particular el proyecto se acepta debido a que el VAN es igual a 1934,46
3. TIR (TASA INTERNA DE RETORNO)
Esta técnica nos permite medir la rentabilidad del proyecto. Para calcular la TIR se aplica el método de ensayo y error, que consiste en dar dos tasas al azar con el propósito de encontrar un VAN positivo y un VAN negativo y para luego proceder a la Interpolación. La fórmula para el cálculo de la TIR es:
TIR=
r1 +( r2- r1)
VAN1 VAN1-VAN2
Donde: r1= Tasa menor
r2= Tasa mayor
VAN1= Positivo
VAN= Negativo
El Criterio de Aceptación: Si la TIR es mayor al Ko, el proyecto se acepta Si la TIR es menor al Ko, el proyecto se rechaza
Para nuestro caso la TIR se acepta debido a que es igual a 14,81%
4. PRI (PERIODODE RECUPERACIÓN DE LA INVERSIÓN)
Es una de la s técnica más fácil de aplicar, que consiste en ir acumulando los flujos positivos hasta que iguale o supere el monto de la inversión
Criterios de Aceptación Si el PRI es > a la vida del proyecto, el proyecto se rechaza Si el PRI es < a la vida del proyecto, este se acepta
Para nuestro caso práctico, el proyecto se acepta debido a que la inversión se la recuperó en 4 años 4 meses
5. B/C (REALCIÓN COSTO BENEFICIO)
Es una técnica que se la conoce también con el nombre de índice de rentabilidad, la cual nos permite medir la rentabilidad el proyecto por cada dólar invertido. La fórmula para calcular el B/C es:
B/C= BENEFICIO ACTUAL COSTO ACTUAL CRITERIO DE ACEPTACIÓN. Si el B/C es <0 el proyecto se acepta Si el B/C es <0 el proyecto se rechaza. Para nuestro caso práctico el proyecto se acepta debido a que es igual a 1,04
6. EVALUACIÓ FINANCIERA
Finalmente tenemos la evolución Financiera que consiste en presentar los resultados de todas las técnicas antes planteadas. En conclusión la Evaluación Financiera le permite al inversionista tomar una decisión más acertada minimizando el riesgo financiero