Invloed Millennials wordt almaar groter

DOOR HARRY GEELS

Millennials hebben met hun bestedingen al een enorme invloed op het succes van bedrijven. Die invloed wordt nog sterker als ze de komende jaren ook massaal gaan beleggen, verwacht Martyn Hole, Investment Director bij Capital Group.

‘Mijn kinderen gedragen zich totaal anders dan ikzelf toen ik midden twintig was. Waar ik LP’s en later CD’s kocht, zijn zij vooral op zoek naar ervaringen. Ze zijn veel minder geïnteresseerd in het bezitten van spullen. Aan een auto denken ze niet. Mijn oudste heeft een rijbewijs, maar het is jaren geleden dat hij heeft gereden. Uber is veel gemakkelijker.’

Foto: Archief Capital Group

CV

Martyn Hole is Equity Investment Director bij Capital Group in Londen. Hij heeft 37 jaar ervaring in de sector en werkt sinds 2003 bij Capital Group. Eerder was hij actief bij J.P. Morgan Asset Management. Hole studeerde Natuurwetenschap en Techniek aan de Universiteit van Cambridge. Hij is een bevoegd Chartered Financial Analyst. Welkom in de wondere wereld van de Millennials. De jonge volwassenen, geboren tussen 1981 en 1996, zijn met wereldwijd 1,8 miljard vertegenwoordigers een doorslaggevende groep als het gaat om hun bestedingsgedrag. Dat gedrag is totaal anders dan dat van hun ouders, zoals Martyn Hole, Investment Director bij Capital Group, dagelijks ervaart als hij zijn volwassen kinderen observeert. ‘Ze hebben geen abonnementen op kranten; als ze iets kopen dan is het online en ze kijken niet naar reguliere televisiezenders. Toen ik jong was keken wel 20 miljoen mensen naar een populair BBC-programma. Nu zijn ze blij met een bereik van 3 miljoen.’

Met een omvang van ruim 4,8 miljard dollar is het New Perspective Fund van Capital Group een van de meest populaire fondsen van de in Californië gevestigde vermogensbeheerder. Als investment director is Hole nauw betrokken bij de strategie. Het fonds tracht te profiteren van de belangrijkste ontwikkelingen die wereldwijd plaatsvinden. Het observeren van het gedrag van Millennials is daarbij cruciaal. ‘In de komende twintig jaar krijgen ze, alleen al via erfenissen, 30 miljard dollar in handen. Een deel van dat geld zal gebruikt worden voor ervaringen, maar het grootste deel wordt belegd. De invloed van Millennials op het succes van ondernemingen wordt alleen maar groter.’

U heeft het over 1,8 miljard Millennials. Het leeuwendeel daarvan woont in opkomende landen. Kunnen ze over één kam worden geschoren met jonge volwassenen in het Westen?

‘Het klopt dat veel van de Millennials zich in Azië en Afrika bevinden. Het gaat bijvoorbeeld om 350 miljoen Millennials in China en 200 miljoen in India. Maar het is, als het om hun bestedingsgedrag gaat, een homogene groep. Hun mobiele telefoon is de toegangspoort tot de wereld. Ze zijn gemiddeld vijftig uur per week online.’

Millennials kennen een hele hoge waarde toe aan het duurzame karakter van ondernemingen.

Millennials zijn gemiddeld 50 uur per week online.

‘Dat geldt overal ter wereld. Bankieren in Afrika gaat tegenwoordig vrijwel volledig via smartphones. Maar ook in het Westen is cash aan het verdwijnen. Afgelopen week was bij een lunchzaak in de buurt het pinapparaat kapot. De meeste klanten waren daardoor niet in staat om te betalen.’

Wat betekent dat voor de beleggingsportefeuille?

‘Het vorige decennium stond in het teken van de massale groei van opkomende markten en de razendsnelle verstedelijking in China. De belangrijkste aandelen in het New Perspective Fund waren indertijd mijnbedrijven of multinationals die zich richtten op consumentenproducten als Nestlé, Vale en POSCO. Nu hebben we te maken met de opkomst van de consumerende Millennial en de digitale disruptie, zoals wij het noemen, die daarvan het gevolg is. Dat betekent dat we nu bedrijven als Amazon.com, Naspers en jullie Nederlandse ASML in de portefeuille hebben.’

‘We waren er wat ASML betreft vroeg bij. Ergens rond de millenniumwisseling was er een interne discussie over welke litography-aanbieder leidend was. Indertijd had ASML concurrentie van Canon en Nikon, maar het was ons duidelijk dat de twee Japanse bedrijven niet in staat waren de investeringen te financieren die noodzakelijk waren om de achterstand op ASML goed te maken. Het is een zeer succesvolle belegging gebleken. In die zin is het typisch dat we onszelf als langetermijnbeleggers beschouwen. Meer dan een derde van de ondernemingen waar het fonds in belegt, is meer dan acht jaar in portefeuille.’

U heeft het over bedrijven als Amazon. Zijn de waarderingen daarvoor niet extreem?

‘Ja, ze zijn hoog als wordt gekeken naar de huidige koerswinstwaardering. Maar het is wezenlijker om te kijken naar de snelle groei die deze ondernemingen doormaken. Neem bijvoorbeeld Netflix. Dat bedrijf staat niet in onze top twintig, maar is toch een serieuze belegging. Op basis van de huidige winst is de waardering extreem, maar als we kijken naar de verwachte winst over vijf jaar is sprake van een k/w van 13x. Dat is niet langer extreem.’

In de komende twintig jaar krijgen Millennials, alleen al via erfenissen, 30 miljard dollar in handen. Een deel van dat geld zal gebruikt worden voor ervaringen, maar het grootste deel wordt belegd.

Er zitten ook politieke risico’s aan de machtspositie die bedrijven als Amazon, Facebook en Google hebben. Is het niet zo dat diverse Democratische presidentskandidaten openlijk praten over opsplitsen?

‘Ik hoop en verwacht dat het gezonde verstand de boventoon blijft voeren. Er wordt altijd verwezen naar de positie van Standard Oil aan het begin van de vorige eeuw, maar dat bedrijf had een dominante positie in de markt en kon prijzen manipuleren. Dat is op dit moment niet aan de orde. Een bedrijf als Amazon maakt pas sinds kort winst. Ik vind het een uiterst gebruikersvriendelijke onderneming. Als ik een boek koop, dan krijg ik talloze suggesties van andere boeken die me wellicht ook interesseren. Regelmatig koop ik die dan. Maar daar ben ik toch zelf bij? Dat kun je toch geen misbruik noemen?’

We hebben het voortdurend gehad over de huidige situatie en de veranderingen waar Millennials voor zorgen in hun bestedingsgedrag. Hoe zit het met hun beleggingen? Beleggen ze ook anders?

‘Bij Capital Group hebben we altijd een groot belang gehecht aan goed leiderschap. Wat je bij Millennials ziet, is dat ze daarnaast een hele hoge waarde toekennen aan het duurzame karakter van ondernemingen. Maar ze zijn zich ook sterk bewust van sociale kwesties. Ze kijken of er gebruik wordt gemaakt van kinderarbeid. Dat soort zaken zijn vaak belangrijker voor hen dan het rendement. Dat heeft consequenties voor ondernemingen. Een bedrijf als Nike heeft wereldwijd 500 fabrieken. Er zijn tientallen medewerkers die constant checken of die fabrieken aan de moderne eisen voldoen. Het gaat om de authenticiteit van het merk. Die moet ten koste van alles worden beschermd.’

Moeten bedrijven meer aandacht besteden aan hun zogenoemde ESG-criteria?

‘Dat proces is natuurlijk al gaande, maar het zal nog belangrijker worden naarmate Millennials meer gaan beleggen. Dit betekent ook dat ondernemingen als de verzekeraar AIA en het beursbedrijf CME zullen profiteren van het veranderende spaargedrag. AIA heeft zich sinds de kredietcrisis gericht op ontwikkelingen in Azië en kan daar de komende jaren van profiteren. Door onze wereldwijde aanwezigheid, met honderden analisten tot in landen als Vietnam en Myanmar, zijn we in staat de relevante ontwikkelingen te volgen.’ «

Millennials wereldwijd vrij homogene groep;

Duizenden miljarden in erfenissen in verschiet;

Meer aandacht voor duurzaamheid en sociale kwesties.