// WETENSCHAP & PRAKTIJK
DE TIJD IS RIJP VOOR BEDRIJFSOBLIGATIES UIT OPKOMENDE MARKTEN Door Yoram Lustig
Nu beleggers hun portefeuilles aanpassen in afwachting van een herstel, kan de rol van bedrijfsobligaties uit opkomende markten toenemen. valuta. De looptijd is korter dan die van staatsobligaties uit opkomende en ontwikkelde markten (DM) en ook dan die van de meeste investment grade DM-bedrijfsobligaties. De gemiddelde kredietkwaliteit van EM-bedrijfsobligaties (BBB-) is hoger dan EM-staatsobligaties in harde valuta (BB+) en die van wereldwijde high yield-obligaties (BB).
Bedrijfsobligaties uit opkomende markten (EM) worden nog vaak gezien als nichebelegging en zijn daarom niet zo sterk aanwezig in portefeuilles als andere beleggingscategorieën. Maar dat zou de komende tijd weleens kunnen veranderen. Nu beleggers hun portefeuilles aanpassen om te kunnen profiteren van het econo misch herstel na de corona-pandemie, kan de unieke combinatie van kenmerken ervoor zorgen dat de vraag naar EM-bedrijfs obligaties toeneemt.
DURATION, YIELD EN CORRELATIE MET AANDELEN
EM-bedrijfsobligaties bieden een aantrekkelijk effectief rendement dat bijna gelijk is aan dat van high yieldobligaties en EM-staatsobligaties in harde
Het profiel van de EM-bedrijfsobligatie markt is de afgelopen jaren steeds beter geworden: begin 2020 was ongeveer 70% van investment grade-kwaliteit, terwijl dat begin 2000 nog geen 40% was. Omdat
EM-bedrijfsobligaties in Amerikaanse dollars gedenomineerd zijn, brengen ze bovendien geen valutarisico mee voor portefeuilles die de dollar als basisvaluta hebben. Voor niet-dollarportefeuilles kan het valutarisico gemakkelijk worden afgedekt naar de basisvaluta (vanwege de liquiditeit van de US dollar) of ongedekt worden gelaten, gezien de grote animo voor exposure naar de dollar. De EM-bedrijfsobligatiemarkt kent een zeer breed universum, met een index die ruim 1.600 namen uit meer dan 50 landen telt. Deze markt wordt bovendien minder onderzocht en is minder efficiënt dan zijn DM-tegenhanger. Het omspant een grote
Foto: Archief T. Rowe Price
Figuur 1: Vastrentende waarden zijn een heterogene asset class
Behaalde rendementen uit het verleden zijn geen betrouwbare indicator voor toekomstige rendementen.
Yoram Lustig
64
FINANCIAL INVESTIGATOR
NUMMER 5 / 2020
Bron: T. Rowe Price, berekeningen op basis van FactSet Research Systems Inc. data. Per 31 maart 2020. 1
