// INTERVIEW OP MAAT
Verzekeraars en vermogensbeheerders worden steeds innigere partners DOOR HARRY GEELS
Solvency II en de steeds groter wordende focus op duurzaam beleggen, ook vanuit de hoek van de regelgevers, veranderen de vooruitzichten voor de beleggingsportefeuilles van verzekeraars. Financial Investigator vroeg Alex Wharton, Head of Insurance Relationships bij Aviva Investors, naar de verschillende beleggingsstrategieën die op dit moment het beste passen bij verzekeraars. Benutten verzekeraars alle mogelijkheden die de regelgeving biedt om optimaal gebruik te maken van het risicokapitaal van de beleggings portefeuille?
toenemend aantal verzekeraars die hun kasposities willen
’Verzekeraars passen hun beleggingsportefeuilles sinds de
‘cash-like’ investeringen: zeer liquide schuldbeleggingen van
introductie van Solvency II al enkele jaren aan. Het tempo van
hoge kwaliteit met een lage kapitaallast en een lage rente
de ontwikkelingen en de diversificatie is indrukwekkend,
gevoeligheid, maar met een aanzienlijke rendement pick-up.
maar er is nog steeds verbetering mogelijk binnen de kaders
Zo bieden wij verzekeraars toegang tot een €STR plus 50 bp
van zowel het Standaard Model als het Interne Model, dat
cash-achtige beleggingsstrategie met zeer lage kapitaal
wordt gebruikt door grotere bedrijven met een omvangrijke
kosten. Deze strategie heeft geen exposure naar ABS, de
eigen staf. Bovendien hebben andere externe trends sinds de
categorie die vanuit een op risico gebaseerd kapitaalperspectief
invoering van Solvency II additionele vernieuwingen
onaantrekkelijk kan zijn voor verzekeraars en ook slecht heeft
aangestuurd; met name de lage rente, de zoektocht naar
gepresteerd tijdens de coronacrisis.’
optimaliseren. Dus in plaats van 100% cash die tegen nul of tegen een negatieve yield wordt aangehouden, nemen zij voor een deel van hun liquiditeitsdeelnemingen een positie in
hogere yields en duurzaamheidsoverwegingen. Hoewel de verbetering voordat we beleggingsportefeuilles en ALM-
Is er nog meer bewijs dat beleggers nieuwe stappen zetten in de richting van illiquide investeringen?
functies als volledig geoptimaliseerd kunnen beschouwen.’
‘Wij zijn een belangrijke speler op de private markten, met
vooruitgang groot is geweest, is er dus zeker nog ruimte voor
meer dan € 50 miljard belegd in reële activa en een origination-
Waar worden die hogere opbrengsten gevonden?
capaciteit van meer dan € 8 miljard per jaar, met een
‘Een veelgebruikte route is die naar meer illiquide
50/50-verdeling over aandelen en obligaties. Onze exposure
investeringen. We zien dit bevestigd door de toekenning van
naar schulden op de private markten valt grotendeels binnen
nieuwe mandaten, door extern onderzoek en ook door onze
het investment grade-universum, dat aantrekkelijk is voor
eigen jaarlijkse Real Asset Survey. Die wijzen allemaal op een
verzekeraars. En vanwege onze schaal kunnen we vaak
consistente trend naar beneden in het liquiditeitsspectrum.
fungeren als lead underwriter op de transacties die we
Ook aan de zeer liquide kant van het spectrum zien we een
opzetten, waardoor we de voorwaarden van de transacties kunnen afstemmen op de behoeften van onze klanten. Uit
Uit onze 2019 Real Assets Survey bleek dat meer dan de helft van alle deelnemers van plan was hun investeringen in real assetleningen in de komende twaalf maanden te verhogen. 66
FINANCIAL INVESTIGATOR
NUMMER 5 / 2020
onze 2019 Real Assets Survey, uitgevoerd onder beleggers met in totaal meer dan £ 600 miljard aan activa, bleek dat meer dan de helft van alle deelnemers van plan was hun investeringen in real asset-leningen in de komende twaalf maanden te verhogen. Dit omvat zowel commerciële vastgoedleningen als infrastructuurleningen, particuliere bedrijfsleningen en meer esoterische, gestructureerde financieringsmogelijkheden. Vandaag de dag is het niet ongewoon dat levensverzekeraars met langlopende
