OSCAR FARIAS GOMEZ
OSCAR FARIAS GOMEZ, MBA graduado en “Concordia University of Wisconsin”
Es ingeniero comercial graduado en la Universidad Laica Vicente Rocafuerte, actualmente labora en el Grupo Favorita Fruit Co. Ltd. (Grupo Wong) ostenta la posición de Gerente de planificación y desarrollo financiero, tiene a cargo la oficina de planificación estratégica, planificación financiera y contabilidad de la Corporación..
Con 30 años de experiencia Oscar Farías ha trabajado entre otras empresas en McCANN Erickson la empresa número uno en publicidad en el mundo y en Edina cuando era subsidiaria de la ITT World Directories uno de los grupos más grandes en el mundo.
Ha participado en seminarios como “Congreso de estrategias y competitividad” dictado por Michael Porter, la mente más brillante del mundo, “The balanced scorecard performance management for Business Leaders” dictado por la Universidad de San Diego, “Liderazgo y COACHING” dictado por el Sr. Marshall Goldsmith; Planificación estratégica “The execution Premium” por TBL The Bottom Line, Congreso de Balanced Scoredcard dictado por Robert Kaplan, The Management Summit” dictado por David Norton Phd, y Congreso de planificación estratégica dictado por Peter Wilton y Mauricio Salas, finalmente tiene un diplomado en el Tecnológico de Monterrey en planificación estratégica.
Ha dictado cátedra en la Universidad del Pacífico y en el Tecnológico Espíritu Santo.
Programa en Direcci贸n Estrat茅gica Plan Financiero Proforma
ofarias@favoritafc.com
Plan Financiero y su relación con el Plan Estratégico Entendiendo los Estados Financieros Indicadores Financieros y Estructura Financiera Pronóstico de Ventas Estados Financieros Proforma Gerencia Basada en Valor – Value Based Management
CONTENIDO
Objetivos del módulo
Objetivo General: Elaborar los estados financieros correspondientes al periodo de planeación con el fin de tener una idea clara del potencial desarrollo del negocio:
Objetivos específicos: Al terminar este módulo, los participantes:
Conocerán los elementos fundamentales que constituyen el balance general, estado de resultados y estado de flujo de efectivo.
Elaborarán los estados financieros proforma correspondientes. Identificarán elementos importantes relacionados con las razones financieras, ciclo operativo y ciclo financiero
Entenderán la importancia del Wacc.
Podrán valorar si en cada caso se esta generando o destruyendo valor al interior de la empresa con la incorporación del concepto de EVA.
Entregables • Pronóstico de Ventas a 3 años • Balance General Proforma 2 años • Estado de Resultados Proforma 2 años • Razones Financieras 2años • Determinación del Wacc • Análisis EVA 2años • Árbol de Valor ????
Tendencias Globales y Visi贸n de Futuro
Algunos Elementos Importantes •La Crisis Financiera Mundial •Compras y Mega fusiones internacionales •Integración europea. •Repercusión asiática. •China, Inc. •India, Tech. •Crisis de Valores
Los resultados del Foro Económico Mundial de entre 144 países son:
Competitividad en América Latina Los parámetros son: Instituciones, infraestructura, salud, educación primaria, educación superior y estabilidad macroeconómica y capacitación, eficiencia del mercado de bienes, sofisticación del mercado financiero, velocidad de progreso técnico , tamaño del mercado, sofisticación de las empresas e innovación.
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Los Pilares del Capital Social
“Solamente aquel que contribuye al futuro tiene derecho a juzgar el pasado� Friedrich Nietzche
Expansión de crédito sin precedente entre 1960 y 2008 en USA. • De 1960 a 1980 la razón deuda a ingreso familiar se mantuvo alrededor de 70%. • En 2002 era 101%. • En 2007 llegó a 140% • En 2008 y era de cerca de 170% • Hoy, 14% del ingreso neto después de impuestos se va a pagar interés y capital de lo que deben. • Esto es más de lo que gastan en comida.
TRES MEGATENDENCIAS • Inversión de la Pirámide Poblacional !!!!!!! • Cambios Dramáticos en el Empleo. Desempleo ?????? • Influencia Mayoritaria de la Mujer a Nivel Mundial !!!!!!!!
Demografía Global Población aprox. en Millones de Personas:
Comportamiento Demográfico • Asia + 12 %
• Asia 4,200
• África + 22 %
• África 1,050
• Europa - 3 %
• Europa 750
• Latinoamérica + 13 %
• América 960
• Norteamérica + 10 %
• Oceanía 40 • MUNDO 7,000
Demografía LATAM • Para 2015, 10 de las 60 ciudades más grandes del mundo en LATAM: Sao Paulo, México DF, Buenos Aires, Río de Janeiro, Lima, Bogotá, Santiago, Monterrey, Guadalajara y Ciudad de Guatemala En conjunto: concentrarán más de 110 millones de habitantes,: (17 % de la Población) La población se distribuirá así: Brasil 31%, México 17 %, 16 % Centro América , 36 % resto de Sudamérica (Sin Brasil) El Promedio de edad actual es 32-33 años y no rebasará los 35 años en el 2015. Aproximadamente 40% de la PEA serán mujeres
Demografía LATAM • 2015 Ideal demográfico en LATAM: estructura poblacional con 2 personas en la PEA por cada una que no lo sea (Dependiente adultos mayores y niños). • 75 años como esperanza de vida promedio • Retos – Generar empleos formales para 50 millones de personas – Presión sobre los sistemas de pensiones – 2015 se tendrán casi 300 millones de personas en la PEA Latinoamericana • Esto significa tener que generar: – Educación – Capacitación – Empleos para desarrollar – demanda económica suficiente
Cambios Demogrรกficos Mundiales
Cambios en el Empleo • Para finales de la década se habrá un enorme porcentaje de personas que son independientes, lamentablemente en países no desarrollados se traduce en economía informal. • Los menores de 25 años, cambiarán de profesión cada 10 años, en parte por decisión propia y en parte porque algunas industrias desaparecerán totalmente, serán remplazadas por otras todavía desconocidas.
Cambios en el Empleo Actualmente:
1 de cada 4 jóvenes norteamericanos no tiene empleo
1 de cada 3 jóvenes franceses no tiene empleo
1 de cada 2 jóvenes españoles no tiene Empleo
¿Cuál será el destino laboral de todos esos jóvenes?
Cambios en el Empleo
El 90% de los empleos de “Cuello Blanco“, dejarán de existir en los próximos 1520 años.
Los ganadores serán los CEO’s de YO, S.A..
La diferencia entre el éxito y fracaso lo define
una sola palabra: TALENTO
Cambios en el Empleo
1 de cada 10 americanos trabaja ahora para alguna de las Empresas del Fortune 500.
El Primer Empleador Privado a nivel mundial, ya no es
GM, GE o AT&T, es Manpower Inc, la Mega empresa de trabajo temporal.
Cambios en el Empleo 
Entre 16 y 25 millones de americanos son freelancers o contratistas independientes. Hay 3 millones de trabajadores temporales, entre abogados, ingenieros, directores de proyecto y hasta CEO’s temporales.

Las microempresas (empresas de 4 personas o menos) dan empleo a 15 y hasta 27 millones de americanos.
Influencia de la Mujer • En la actualidad las mujeres poseen más de 3 millones de empresas en USA y se estima que desde 2012 son propietarias de más de la mitad de todas las empresas a nivel mundial. • Estudios recientes de psicología hacen más evidente la diferencia de comportamiento del varón ante la emancipación femenina, lo cual ha sido motivo de mucha tensión en la relación moderna de pareja. • La mayoría de los hogares serán integrados por personas solas, familias monoparentales o no familiares
Influencia de la Mujer • En USA por cada negocio que inicia un hombre, 7 mujeres inician el suyo. • 10.1 / 28 / 3.6 10.1 millones de mujeres tienen un negocio que en conjunto dan empleo a 28 millones de americanos, generando ingresos por 3,600 millones de USD.
Influencia de la Mujer Actualmente los ingresos de las mujeres norteamericanas dueñas de negocios, superan el producto interno de Alemania. En que decisiones Intervienen: Compra de Muebles 94% Vacaciones 92% Selección de Casa 91% Micro prestamos 70% Autos 68% Electrónicos 51%
CONCLUSIÓN
DARWIN MANDA !!!!
NINGUNA NACIÓN ES UNA ISLA
NO HAY GARANTÍAS
ÚNICA GARANTÍA – DISPONER DE GRANDES HERRAMIENTAS PARA COMPETIR.
ESTO ES: • ATERRADOR ????? • ESTIMULANTE ????? • COMPLETAMENTE DISTINTO !!!!!! • ¡NO CULPES A NADIE!, • ¡NO ESPERES NADA!, ¡HAZ ALGO! • DISTINTO…. O EXTINTO
“ Si quieres ver algo que nunca has visto, haz algo que nunca has hecho.�
Plan Financiero y su Relaci贸n con el Plan Estrat茅gico
“NO EXISTE NADA QUE SEA BUENO, SALVO QUE SE LLEVE A CABO”
Erich Kästner
Existen varios métodos para implantar un plan estratégico, una herramienta muy útil para la validación de desafíos es el Balanced Scorecard. La herramienta que traduce la visión y estrategia de una organización en un arreglo comprensible de objetivos para los cuales define medidores de desempeño, transformándolos en un marco de trabajo para un sistema de administración y medición estratégica.
¿Cuándo comenzó a usarse el BSC? • El BSC como herramienta de gestión empezó a hacerse popular en Francia a partir de 1950. • Se trataba del “Tableu de Bord” creado por los ingenieros franceses y constituyó una gran aportación para la función de control de las empresas. ¿Qué sucedió en 1992? • Durante ese año apareció el Cuadro de Mando Integral (CMI) o BSC bajo toda una nueva metodología desarrollada por Robert Kaplan y David Norton.
Normalmente se sugiere lo siguiente:
De 8 a 15 OBJETIVOS ESTRATÉGICOS
De 8 a 15 MEDIDORES ESTRATÉGICOS
De 2 a 3 PROYECTOS DE MEDIANO Y GRAN ALCANCE
El BSC será la guía para que se den las acciones y a suvez el cumplimiento de objetivos.
¿Quién hace la estrategia global de la empresa o institución?
El estratega principal o líder de la empresa debe saber con toda precisión a dónde se va.
Toda Organización debe saber contestar el “Qué”:
A través de la Visión y Misión
Toda Organización debe saber contestar el “Como”: A través de la ejecución de planes de acción con objetivos bien definidos
VISIÓN:
La Visión debe responder a la pregunta: “¿Qué queremos llegar a ser?”
MISIÓN:
La Misión debe responder a la pregunta: ¿Cuál es la razón de ser de nuestra organización?
Pirámide Estratégica
Alineación Estratégica
Antes de elaborar cualquier Mapa Estratégico es preciso realizar el proceso de Alineación, entendiendo por “Alineación” al hecho de que todas las acciones dentro de la organización son coherentes y persiguen un fin común.
En las declaraciones de misión y visión debe quedar claro cada término que allí se establezca
Concepto del Balanced Scorecard?
Las Rutas Estratégicas son generalmente de 1 a 3 y se desprenden de la VISIÓN.
2 1
3 Visíon
Mapa EstratĂŠgico GenĂŠrico
Para contar el Plan EstratĂŠgico, El Balanced Scored utiliza 2 Elementos
¿Por qué usar el Cuadro de Mando Integral?
Entendiendo los Estados Financieros
Importancia de las finanzas
Importancia de la informaci贸n Financiera
Estados Financieros Básicos •Estado de Posición Financiera o Balance General •Estado de Resultados o de Pérdidas y Ganancias •Flujo de Efectivo
Balance General ó Estado de Posición Financiera El Balance General o Estado de Situación financiera contesta las siguientes preguntas: ¿Cuánto tengo ? ACTIVO ¿ Cuánto debo ? PASIVO ¿ Cuánto han invertido los dueños ? CAPITAL CONTABLE Ó PATRIMONIO Es decir, el balance general muestra la situación financiera de la empresa en una fecha determinada. ¨ES LA FOTOGRAFÍA DE LA EMPRESA¨
Balance General 贸 Estado de Posici贸n Financiera
Balance General 贸 Estado de Posici贸n Financiera
Estado de Resultados o de PĂŠrdidas y Ganancias
Estado de Resultados
Flujo de Efectivo Es factible conocer mรกs acerca de los movimientos del dinero de una empresa conociendo el estado financiero de flujo de efectivo, integrado por las entradas y salidas de efectivo en un periodo determinado. Permite de conocer la cantidad de efectivo que requiere el negocio para operar durante un periodo determinado. Revela la forma que las actividades son financiadas, la forma en que los recursos financieros se usan y la forma en que la de liquidez de la empresa se ve afectada.
Flujo de Efectivo Elementos que integran el Flujo de Efectivo: • Fuentes y aplicaciones generados por la operación • Fuentes y aplicaciones generados por inversiones • Fuentes y aplicaciones generados por financiamientos
Cálculo del Origen y Aplicación de los Recursos Ejemplo: A continuación encontrará una hoja de balance de la Empresa S.A. de C.V. para que realice el cálculo del origen y aplicación de cada uno de los rubros que se indican.
EMPRESA, SA DE CV BALANCES GENERALES AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2000 Y 2001
Indicadores Financieros y Estructura Financiera
Análisis de Inversiones Para contar con un análisis completo que nos permita tener una visión precisa de la empresa será necesario realizar un análisis de los elementos que componen los distintos estados financieros, así como un análisis horizontal y vertical de las cifras de los distintos estados financieros y obtener lo que se conoce como razones financieras.
Anรกlisis Vertical
Análisis Vertical Balance General • Para el caso del balance general, puede considerarse como la base el total, es decir el 100% al valor total de los activos, o bien la suma de pasivo más capital. Estado de Resultados • Un estado de resultados preparado en base común muestra el porcentaje de las ventas que es absorbido por cada costo o gasto individual, la utilidad neta se expresa como un porcentaje de las ventas.
Análisis Vertical • El analista debe estar consciente de la influencia que pueden tener las variaciones en los precios y/o en los costos de las diferentes partidas • Para enriquecer el análisis se recomiendo elaborar este método para comparar el desempeño de la empresa en distintos periodos, con el fin de poder visualizar como ha variado la estructura tanto en Balance General como en Estado de Resultados.
Análisis Horizontal • Esta técnica de análisis se utiliza cuando se quiere analizar la tendencia de los datos que aparecen en los estados financieros correspondientes a varios años o periodos . • El procedimiento consiste en calcular el porcentaje que representa una partida de un estado financiero en un periodo respecto de la misma en el año o periodo base, mostrando los cambios relativos en los datos financieros como consecuencia del transcurso del tiempo.
Análisis Horizontal Se tienen que analizar las cantidades en dólares ó pesos constantes , lo cual implica que las cifras no sean afectadas por los efectos de la inflación; se toma el periodo base como referencia. • El periodo base debe ser uno típico de las operaciones de la empresa , con objeto de que el análisis horizontal muestre las tendencias de las partidas que se relacionaron entre si para lograr un juicio acerca de la naturaleza favorable o desfavorable de las mismas.
Balance General
Estado de Resultados
Método de razones financieras Constituyen un método para conocer hechos relevantes acerca de las operaciones y la situación financiera de la Empresa. Deberán ser evaluadas conjuntamente y no en forma individual. Asimismo deberá tomarse en cuenta la tendencia que han tomado en el tiempo. Tipo de Razones financieras: Liquidez Estructura Financiera Eficiencia y operación Rentabilidad
LIQUIDEZ
Razones de Liquidez
Prueba del ﾃ…ido:
Capital de Trabajo:
ESTRUCTURA FINANCIERA
Razones de Endeudamiento
RAZONES DE EFICIENCIA Y OPERACIÓN:
Razones de Eficiencia y Operaci贸n:
Razones de Eficiencia y Operaci贸n:
Razones de Eficiencia y Operaci贸n:
Ciclo Operativo y Ciclo Financiero
RENTABILIDAD
Rentabilidad: Los índices de rentabilidad permiten medir la capacidad de una empresa para generar utilidades. Considerando que las utilidades permiten el desarrollo de una empresa, puede afirmarse que son una medida del éxito o fracaso de la administración del negocio. RENTABILIDAD: Sobre las Ventas Sobre el Activo Sobre los Activos Totales Sobre el Capital Sobre el Capital Invertido
Rentabilidad sobre los Ingresos
Rentabilidad sobre el Activo
Rentabilidad sobre los Activos Totales
Rentabilidad sobre el Capital o Financiera
Rentabilidad sobre el Capital Invertido:
Empresa Implantaci贸n Productiva de una Idea
Convertir un concepto en Realidad
Convertir en Negocio una Idea Particular
Sin ideas no hay Empresa Sin empresa no se Materializan las Ideas
Plan Financiero
Plan Comercial “Promociòn”
Plan de Productividad “Costos”, “Gastos”
Plan Estratégico Empresarial
Plan de Recursos Humanos “Desarrollo de Talento”
Modelo de Crecimiento
Plan de Mejora Tecnológica “Inversión de Activos”
Generalidades y Concepto Para poder realizar un Plan Financiero será importante una excelente coordinación entre las áreas de Dirección General, Finanzas, Marketing y Ventas, ya que así podrán definir conjuntamente la probable tendencia de crecimiento de las Ventas, para ello conviene revisar los siguientes pasos: 1. Diseñar un Plan Estratégico 2. Realizar un Pronóstico de Ventas. 3. Elaborar un Plan de Marketing y un Plan de Ventas 4. Elaborar un Presupuesto de Gastos de Venta y Marketing 5. Calcular los Estados Financieros Proyectados.
Proceso del Pron贸stico de Ventas
Modelación a Través de Proyecciones Las Proyecciones trabajan con dos elementos:
Los Datos hasta el Último Balance y Estado de Resultados.
Los Supuestos de condiciones futuras de la empresa.
Los datos del Último Balance y Estado de Resultados son tomados automáticamente de los estados financieros. Los Supuestos consisten en las condiciones más probables que se presentarán para su empresa dentro de los próximos años.
Proyección Financiera Normalmente al realizar una proyección financiera se efectuará en: - Proyección de las ventas, ingresos y activos, basada en estrategias alternativas de producción y comercialización, así como en la determinación de los recursos necesarios para lograr estas proyecciones.
PRONÓSTICO DE VENTAS
Pron贸stico de Ventas
Estados Financieros Proforma
Estados Financieros Pro-forma Los estados pro-forma son estados financieros proyectados. Normalmente, los datos se pronostican con un a帽o de anticipaci贸n. Los Estados de Resultados Pro-forma de la empresa muestran los ingresos, costos y gastos esperados para el a帽o siguiente, en tanto que el Balance Pro-forma muestra la posici贸n Financiera esperada, es decir, Activos, Pasivos y Capital Contable al finalizar el periodo pronosticado.
Pasos en el Pronรณstico Financiero 1. Pronรณstico de Ventas 2. Proyectar los Activos Necesarios para Soportar las Ventas 3. Proyectar Generaciรณn de Fondos Internos 4. Proyectar Fondos Externos Necesarios 5. Decidir cรณmo Conseguir Fondos 6. Ver Efectos del Plan en las Razones Financieras y Precio de la Acciรณn
Pronóstico de Ventas
•Revisar comportamiento de ventas (de 3 a 5 años). •Puede usar el valor del crecimiento promedio, aunque quizá no sea lo más adecuado. •Use el método de regresión para calcular la tasa de crecimiento. •Considere cambios en la economía, condiciones de mercado, etc. •Un inapropiado pronostico de ventas puede afectar seriamente la planeación financiera.
Método de Porcentaje sobre las Ventas • Este es el método más común, ya que inicia con un pronóstico de ventas expresado como una tasa de crecimiento anual para determinar el ingreso en dólares. • Por tanto una importante cantidad de elementos del balance y estado de resultados se asume que cambiarán de manera proporcional al cambio en las ventas.
Estado de Resultados
El Estado de Resultados Proforma, se genera reconociendo todos los costos variables que cambian directamente con las ventas.
Habrá 2 datos a calcular, -proporción de dividendos y proporción de retención-.
El primero mide el porcentaje de utilidad neta pagada a manera de dividendos a los accionistas, mientras que el segundo mide el porcentaje de utilidad neta que la firma reinvierte como utilidad retenida.
Balance General
Algunos elementos del Balance varían directamente con las ventas, mientras que otros no.
Para determinar que elementos varían con las ventas, se recomienda un análisis de tendencias considerando los datos históricos del Balance.
Típicamente, las cuentas de capital de trabajo como inventarios, cuentas por cobrar y cuentas por pagar varían de manera directa con las ventas.
Balance General
En el caso de los Activos Fijos, estos no siempre varían directamente con las ventas. Esto solo ocurrirá si la firma opera al 100% de su capacidad y los Activos Fijos pueden cambiar de manera incremental.
La razón de Activos Totales a Ventas Netas, se denomina Razón de Intensidad de Capital. Esta razón nos dice el monto de Activos necesarios por la firma para generar $1 un dólar en ventas.
Balance General
Mientras más elevada sea la razón anterior, mayor será el capital que la firma requiere para generar ventas- mayor Capital Intensivo de la firma.
Las empresas que son de gran Capital Intensivo son más riesgosas que aquellas que requieren menos capital ya que una disminución en las ventas no necesariamente implica una reducción en los costos fijos por la gran cantidad de activos.
Balance General
Solo el Pasivo Corriente se encuentra ligado de manera directa al comportamiento de las ventas. La excepción sería “notas por pagar” (prestamos de corto plazo) que cambian conforme la empresa paga o solicita nuevos créditos.
Las deudas de Largo Plazo y Variaciones en el Aumento de Capital son el resultado directo de decisiones administrativas relacionadas al pago de deuda, re-compra de acciones, emisión de deuda o emisión de capital.
Balance General
Las utilidades retenidas pueden variar con el cambio en ventas aunque no de manera directa. Aquí la afectación viene por el lado de la política de dividendos de la firma.
Balance General Proforma
Primero, calcule los valores proyectados de todos los elementos que varían con las ventas.
Segundo, calcule los valores proyectados para los elementos del Balance que pueden pronosticarse o determinarse de alguna manera.
Tercero, deje los valores actuales para cualquier otro elemento en el que no sea posible su pronóstico o cálculo.
Balance General Proforma
En este punto, el Balance no cuadra. Por lo que será necesario considerar un valor de ajuste con el fin de que exista el balance entre las cuentas.
Primeramente, determine las utilidades retenidas basándose en la política de dividendos de la empresa.
Balance General Proforma
Ahora, la cifra de ajuste representará el financiamiento externo necesario para lograr que los activos totales igualen la suma de pasivos y capital. Esto habrá de involucrar a la dirección para decidir la mejor opción de financiamiento, deuda, capital o una combinación de ambos, con el fin de llegar a la cifra de financiamiento requerida.
Conclusión Finalmente diremos que el Estado Financiero a una fecha o periodo futuro, basado en cálculos estimativos de transacciones que aún no se han realizado; es un estado Financiero Pro-forma (estimado) que acompaña frecuentemente a un presupuesto.
GERENCIA BASADA EN VALOR – VALUE BASED MANAGEMENT
WACC (Weighted Average Cost of Capital) El financiamiento de una compaĂąĂa esta compuesto de dos partes: pasivo (deuda) y capital. Tanto los acreedores financieros como los accionistas, esperan cierto rendimiento sobre los fondos o el capital que ellos han proporcionado. El costo de capital es el retorno esperado para los accionistas y para los poseedores de deuda, asĂ que el WACC nos dice el retorno que ambos esperan. El WACC, en otras palabras, representa el costo de
WACC Para entender mejor el WACC, piense que la compañía es un recipiente con dinero que viene de 2 fuentes: deuda y capital. Si los acreedores financieros requieren un 10% de retorno por su inversión y los accionistas requieren 20%, entonces, en promedio, los proyectos financiados por la empresa tendrán que retornar un 15% para satisfacer a los tenedores de deuda y de acciones. Ese 15% es el WACC!! WACC
WACC Si el dinero del recipiente tiene $50 de acreedores y $50 de accionistas, y se invierten esos $100 en un proyecto, el retorno del proyecto debe ser $5 al año para los tenedores de deuda y $10 para los accionistas. El retorno total debe ser $15 por año (WACC de 15%).
WACC entonces es el promedio ponderado del costo de cada una de estas fuentes de financiamiento. Tomando una media ponderada, podemos ver cuánto interés tiene que pagar la compañía por cada dólar que solicita.
WACC Los analistas emplean el WACC todo el tiempo para valorar y seleccionar inversiones. P ej., en el análisis descontado de flujo de caja, WACC se utiliza como la tasa de actualización (descuento) aplicada a flujos de caja futuros para obtener un valor presente neto del negocio. El WACC juega también un papel importante en cálculos económicos del Valor Económico Agregado (EVA).
WACC El cálculo del WACC, requiere determinar el costo de capital y el costo de deuda. El costo de capital es lo que una compañía paga al accionista por invertir su dinero y se relaciona con el nivel de riesgo asumido por el inversionista. El método para calcular el costo de capital es a través del (CAPM) Capital Asset Pricing Model.
El riesgo de la empresa se asocia al sector donde se desempeña, tamaño, dependencias externas, etc.
WACC La tasa aplicada para determinar el costo de deuda (Rd) deberá ser la tasa actual de mercado que la compañía está pagando por su deuda. Como las empresas se benefician con las deducciones autorizadas de pago de interés, el costo neto de la deuda será el interés pagado menos el ahorro por dichas deducciones. Entonces el costo de deuda después de impuestos será: Rd (1-tasa impositiva).
WACC Finalmente, el WACC es el costo promedio ponderado del capital y deuda, basado en la proporción de deuda y capital, conocida como estructura financiera de la empresa. La proporción de deuda está representada por D/V, la proporción de capital está representada por E/V; lo que compara la deuda y capital de la compañía respectivamente con el valor total de la misma (deuda + capital). Dado lo anterior el WACC está representado por la fórmula:
Indicadores Tradicionales de Creación de Valor Tradicionalmente se utilizan varios indicadores para calcular el valor creado por la empresa para sus accionistas y para evaluar la gestión de los directivos, con el fin de poner en marcha mecanismos que aumenten su motivación. Entre estos indicadores se destacan:
el precio de mercado de las acciones,
la utilidad neta,
los dividendos,
el flujo de caja y el flujo de caja libre,
la rentabilidad del activo y
la rentabilidad del patrimonio.
Evaluación del Economic Value Added A través de este modelo veremos la importancia de un buen manejo del “core business” (negocio principal y sus efectos sobre la generación de valor: EVA = (EBIT-Impuestos) – (Activos Netos x Wacc)
Evaluaci贸n del EVA
Evaluaci贸n del EVA
Evaluaci贸n del EVA
Evaluaci贸n del EVA
Evaluaci贸n del EVA
Evaluaci贸n del EVA
Evaluaci贸n del EVA
Herramientas para Evaluar Oportunidades de Inversión Especialmente cuando queremos descubrir a detalle cuán rentable serán los proyectos de las empresas que solicitan crédito podemos apoyarnos de algunas herramientas tradicionales:
VPN (NPV): Valor presente Neto o Valor Actual Neto TIR (IRR): Tasa Interna de retorno TIR MODIFICADA (MIRR): TIR Modificada TIR PONDERADA: TIR Ponderada CAE (o CAUE): Costo anual equivalente PR: Período de repago
Veremos dos herramientas fundamentalmente.
El VPN El VPN calcula la diferencia entre el valor actual de los ingresos y los costos. El resultado es un valor en pesos (o cualquier moneda que se est茅 trabajando) Supuestos: - La reinversi贸n de los fondos liberados a lo largo de la vida del proyecto, se hace a la tasa de descuento. - Tiene en cuenta la cantidad invertida.
El VPN
El VPN
El VPN
El VPN
El VPN
La TIR
La TIR