Revista FundsPeople 149 | Febrero | 2022 by FundsPeople

ENTREVISTA

IVO WEINÖHRL (PICTET AM) MICHAEL SCHOENHAUT (J.P. MORGAN AM) NEGOCIO

LOS FONDOS FAVORITOS DE LOS SELECTORES DEL SUR DE EUROPA

Estamos construyendo el líder LOS FONDOS CON RATING europeo FUNDSPEOPLE en ETF que 2022 se merece. PLANIFICACIÓN

EL AUGE DE LOS PRODUCTOS PERFILADOS NO SE FRENA

FUNDSTAGE

NÚMERO 149 FEBRERO 2022

QUIÉN ES QUIÉN EN LAS ENTIDADES DEPOSITARIAS

EL LISTADO DE FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE 2022 ESTÁ FORMADO POR 1.148 PRODUCTOS. ANALIZAMOS LOS CRITERIOS QUE HAY DETRÁS.

Con la colaboración de Allfunds

ENTREVISTA

IVO WEINÖHRL (PICTET AM) MICHAEL SCHOENHAUT (J.P. MORGAN AM) NEGOCIO

LOS FONDOS FAVORITOS DE LOS SELECTORES DEL SUR DE EUROPA PLANIFICACIÓN

EL AUGE DE LOS PRODUCTOS PERFILADOS NO SE FRENA FUNDSTAGE

NÚMERO 149 FEBRERO 2022

QUIÉN ES QUIÉN EN LAS ENTIDADES DEPOSITARIAS

LOS FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE

2022

EL LISTADO DE FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE 2022 ESTÁ FORMADO POR 1.148 PRODUCTOS. ANALIZAMOS LOS CRITERIOS QUE HAY DETRÁS.

Con la colaboración de Allfunds

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Sólo para inversores profesionales (MiFID Directiva 2014/65/UE Anexo II). DWS representa las actividades de gestión de activos realizadas por DWS Group GmbH & Co. KGaA o cualquiera de sus filiales. Los clientes podrán recibir productos o servicios de DWS a través de una o más entidades legales, que serán identificados a los clientes en virtud de los contratos, acuerdos, materiales promocionales u otra documentación pertinente a tales productos o servicios. CRC 087692

149 I FEBRERO 2022

EDI CONOZCA EL NUEVO TO RATING FUNDSPEOPLE RIAL NUESTRO SELLO SE CONVIERTE EN EL RATING FUNDSPEOPLE. ADEMÁS, A LOS FONDOS QUE CUMPLEN LOS TRES CRITERIOS DE SER FAVORITOS, SUPERVENTAS Y CONSISTENTES SE LES CONCEDE EL NUEVO RATING FUNDSPEOPLE+.

GONZALO FERNÁNDEZ

Director, FundsPeople

or séptimo año consecutivo, les ofrecemos la lista de nuestros fondos destacados, productos que cumplen alguno de estos tres requisitos: estar entre los favoritos de los selectores de fondos, contar con un volumen significativo en el mercado español o brillar en términos de rentabilidad y riesgo dentro de su categoría. Al cierre de diciembre, hay 1.148 fondos que cumplen alguno de los tres criterios, por lo que obtienen el Rating FundsPeople para 2022. El criterio de favoritos de los selectores es el resultado de la elección de los analistas de fondos de España, Portugal e Italia. Desde hace siete años preguntamos a los profesionales de los tres países por sus productos favoritos. En 2022, más de 100 selectores de 89 entidades han votado 554 fondos diferentes, de los que 34 han obtenido los cinco votos necesarios para ser favoritos. En segundo lugar, definimos como fondos blockbuster aquellos productos que a 31 de diciembre de 2021 cuentan con un volumen significativo de activos en España. Para dicha calificación se exige un mínimo de activos en el mercado de 100 millones de euros. Además, para los fondos españoles se requiere unas captaciones netas acumuladas a tres años superiores al 25% de su cartera a cierre de 2021. En total, 679 fondos alcanzan este volumen. Por último, desde 2015 nuestro equipo de Análisis elabora el listado de los fondos que destacan por su consistencia. El proceso de selección se basa en un modelo cuantitativo propio en el que identificamos los fondos más consistentes dentro de cada categoría según la clasificación de Morningstar (Morningstar Category). Este modelo ha identificado 620 productos consistentes y un 48,23% de ellos mantiene su condición de consistentes respecto a 2021. Este año tenemos dos novedades. La primera es el nombre, que cambiamos de Sello a Rating, un término más universal. La segunda es que añadimos un nivel adicional de reconocimiento a través del Rating FundsPeople+, que distingue, entre la muestra anterior, a los fondos que cumplen con los tres criterios: ser favoritos, superventas y consistentes. La motivación del Rating FundsPeople+ es ir a la esencia de estos productos destacados, identificando aquellos que sobresalen por sus resultados, que despiertan el interés de los selectores de fondos y que cuentan con el respaldo del cliente en forma de captaciones. Al cierre de diciembre, 18 productos cuentan con el Rating FundsPeople+ para 2022. Este selecto grupo de productos equivale a los fondos ABC que teníamos hasta el año pasado. Es una muestra reducida de fondos con un comportamiento consistente en términos de rentabilidad y riesgo, que se han ganado el respaldo del inversor final y los votos de los analistas como favoritos para este año. Una buena combinación de pasado, presente y futuro. FEBRERO I FUNDSPEOPLE 3

SU MA RIO 149 I FEBRERO 2022

TENDENCIAS 50 PORTADA Los fondos con Rating FundsPeople 2022

55 NEGOCIO Los fondos favoritos de los selectores del sur de Europa 58 ESTRATEGIAS Oro, tener o no tener, esa es la gran duda 62 LEGISLACIÓN Comienza la revisión de la Directiva AIFMD 66 PLANIFICACIÓN El auge de los perfilados no se frena: máximos de patrimonio

70 MARKETING Marketing internacional con mirada local 74 LEARNING Metaverso, ¿distopía o revolución web 3.0? 78 ASESORAMIENTO Ranking de agentes de banca privada en 2021 82 FUNDSTAGE Quién es quién en las entidades depositarias

ENTREVISTAS 86 EL GURÚ Ivo Weinöhrl

90 EL DIRECTIVO Ángel Martínez Aldama 92 EL GESTOR ESPAÑOL Javier Barrado 94 EL GURÚ Michael Schoenhaut 4 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

149 I FEBRERO 2022

SU MA RIO 98

98 CINCO MINUTOS Antonio Serpico

99 CINCO MINUTOS Pablo García

PRODUCTOS 100 RENTA FIJA

Detrás de la curva

104 EMERGENTES

¿Zarpazo de China en el año del Tigre?

108 CARTERAS

Renta variable de EE.UU. de grandes compañías

111 ALTERNATIVOS

Venture capital: el sur de Europa, listo para la redención

114 GESTIÓN PASIVA

Oferta española de carteras con vehículos de gestión pasiva

118 SOSTENIBILIDAD

Inversión de impacto, un paso adelante en la financiación sostenible

121 INSTITUCIONAL

La crisis existencial de las AFP chilenas

CON ESTILO 124 VIAJE

Cádiz, mirada a lo cercano

126 ESTILO

WAS, un impulso necesario a la sostenibilidad

128 GASTRONOMÍA

Toledo, o comer por los ojos

129 ASUNTOS PERSONALES Paola Delgado

6 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

CEO GONZALO FERNÁNDEZ gonzalof@fundspeople.com REDACCIÓN & ANÁLISIS GEMA VELASCO, Editor Spain gema.velasco@fundspeople.com NACIONAL ARANTXA RUBIO, Reporter arantxa.rubio@fundspeople.com ANA PALOMARES, Reporter ana.palomares@fundspeople.com INTERNACIONAL OSCAR RODRÍGUEZ, Reporter orodriguez@fundspeople.com REGINA RIVERA, Reporter regina.webb@fundspeople.com FILIPPO LUINI, Reporter filippo.luini@fundspeople.com GRETA BISELLO, Reporter greta.bisello@fundspeople.com ANÁLISIS MIGUEL RÊGO, Head of Analysis miguel.rego@fundspeople.com SAMUEL CAPUCHO, Junior Fund Analyst samuel.capucho@fundspeople.com SOLUCIONES & INNOVACIÓN MARÍA FOLQUÉ, Head of Sustainability mfolque@fundspeople.com ANA PALOMARES, Head of Learning ana.palomares@fundspeople.com LAURA REY, Learning lrey@fundspeople.com MONTSERRAT FORMOSO, Inversión Alternativa mformoso@fundspeople.com GEMA VELASCO, Seguros gema.velasco@fundspeople.com JAIME PINTO, Banca Privada jaime.pinto@fundspeople.com ARANTXA RUBIO, Depositaría & Legal arantxa.rubio@fundspeople.com ADOLFO PÉREZ, Newsletter Content adolfo.perez@fundspeople.com COMERCIAL RAQUEL ALONSO, Marketing Manager raquel.alonso@fundspeople.com ÍÑIGO IMBERT, Business Development Manager iimbert@fundspeople.com BEATRIZ DÍEZ-BARTURE, Senior Business Development beatrizdiez@fundspeople.com JORGE ROMERO, Senior Business Development jorge@fundspeople.com DAVIDE PASIMENI, Head of Italy davide.pasimeni@fundspeople.com DATA RAQUEL ALONSO, Head of Data raquel.alonso@fundspeople.com ADMINISTRACIÓN administracion@fundspeople.com ALICIA FRAGIO, alicia.fragio@fundspeople.com VIOLETA MAZO, vmazo@fundspeople.com CONSULTORIA: ANTONIO SALIDO, NUVIX DISEÑO Y MAQUETACIÓN: ANTONIO CAPA Y RODRIGO PÉREZ, KEMBEKE ESTUDIO FOTOGRAFÍA Y VIDEO: MÁXIMO GARCÍA (JEFE DE FOTOGRAFÍA) Y ADRIÁN MIGUELÁÑEZ, OJIPLÁTICO TRADUCCIÓN: CRISTINA JAOUEN, FULLY INVESTED TRANSLATION IMPRESIÓN: RIVADENEYRA EDITADO por © Primer Decil Consultores y Editores S.L. Todos los derechos reservados SUSCRIPCIONES: fundspeople.com/es/registrate/ DEPÓSITO LEGAL M-48220-2008 REDACCIÓN MADRID Paseo de la Castellana, 91, Planta 2. Madrid, 28046 info@fundspeople.com REDACCIÓN LISBOA Espaço Amoreiras . Rua D. João V, 24, 1.03, E.26 1250-091 Lisboa. portugal@fundspeople.com REDACCIÓN MILÁN Piazza Vetra, 17, 20123, Milano. italia@fundspeople.com PUBLICIDAD publicidad@fundspeople.com Difusión de la publicación bajo el control de OJD.

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* que invierten por cuenta propia, según la definición de la MiFID Nordea Asset Management es el nombre funcional del negocio de gestión de activos que llevan a cabo las entidades jurídicas, Nordea Investment Funds S.A. y Nordea Investment Management AB (“Entidades Legales”) y sus sucursales y filiales El presente documento es material publicitario y está destinado a proporcionar información sobre las capacidades específicas de Nordea. El presente documento (cualquier opinión u opiniones expresadas) no representa asesoramiento de inversión, y no constituye una recomendación para invertir en cualquier producto financiero, estructura o instrumento de inversión ni para formalizar o liquidar cualquier transacción ni participar en alguna estrategia de negociación en particular. Este documento no es una oferta de compra o venta, ni una solicitud de una oferta para comprar o vender ningún valor o instrumento o participar en cualquier estrategia comercial. Dicha oferta solo podrá efectuarse mediante un memorándum de oferta o cualquier otro acuerdo contractual similar. El presente documento está dirigido a inversores profesionales y, en ningún caso, podrá reproducirse ni divulgarse sin consentimiento previo y no podrá facilitarse a inversores privados. © Las Entidades Legales adheridas a Nordea Asset Management y cualquiera de sus sucursales y/o filiales de las Entidades Legales.

DI REC TO RIO ÍNDICE DE EMPRESAS

149 I FEBRERO 2022

ABC

360ºCorA 34 A&G 34 Abaco Capital 34 Abanca 34 Abante Asesores Gestión 28, 32, 34, 67 ABN AMRO 109 Abrdn 35, 46, 122 Acacia Inversión 34 Acatis 22 Acci Capital Investments 34 Aegon 46 Alantra AM/EQMC 34 AllianceBernstein 35, 70, 109 Allianz Dresdner AM 122 Allianz GI 35, 46, 56, 72 Altair Finance 34 Altamar Cap. Partners 34 Altan 34 Altegui Gestión 34 Altex Partners 34 Amundi 16, 34, 35, 46, 59, 72, 103, 109, 122 Amundi Iberia 32 Andbank 24, 28, 128 Anima 46 AQR 122 Arbarin Sicav 34 Arcano 34 Ark Invest 74 Arquigest 28 ATL Capital 34 Attitude Asesores 34 Augustus 34 Auriga Securities SV 34 Aviva Investors 46 AXA IM 22, 35, 72, 100, 109, 122 AXA Pensiones 34 Azvalor 34 Baillie Gifford 122 Banca Syz 17 Banco Caminos 15, 34 Banco Sabadell (Urquijo Gestión) 34 Bankia Fondos 28 Bankinter 14, 34, 85, 114 Bankinter G. Activos 28, 32, 67, 92 Barings 122 BBVA 34 BBVA AM 28, 32, 67 BBVA Securities Services 84 Bellevue 35 Berenberg 122 Bestinver 34 BHA Partners AG 17 BlackRock 35, 46, 56, 71, 117, 122 Blackstone 35 Blue Orchard 120 Bluebay 35, 122 BMO 35, 56 BNP Paribas AM 35, 46, 71, 122 BNP Paribas España 34 BNP Paribas Gestión de Inver. 28 BNP Paribas Securities Services 84 BNY Mellon IM 35, 46, 60, 75, 81, 109 Brown Advisory 35, 56 Buy & Hold Capital 34 Caceis 83 CaixaBank 34, 46 CaixaBank AM 28, 32, 67, 98, 115 Caja Arquitectos 34 Caja Ingenieros 34

NOTA DE LA REDACCIÓN n FundsPeople es una revista dirigida exclusivamente a profesionales del sector financiero y en particular a entidades consideradas como contrapartes elegibles o inversores profesionales bajo la normativa aplicable. La información sobre instituciones de inversión colectiva u otros instrumentos financieros incluida en FundsPeople se presenta únicamente con fines informativos e ilustrativos y no debe interpretarse en ningún caso como una oferta de venta o recomendación de inversión. La información no constituye una descripción completa de las instituciones de inversión colectiva u otros instrumentos financieros, mercados o desarrollos a los que se hace referencia.

Caja Juan Urrutia 34 Caja Laboral Gestión 26, 28, 32, 67 Caja Rural 34 Cajamar Vida 34 Candriam 35 Capital Group 22, 35, 46, 56, 77 Carmignac 35, 72 Cartesio Inversiones 34 Caser 34 Catalana Occidente 34 Cecabank 15, 83 Citi 16 CNMV 14 CNP Partners 34 Cobas AM 34 Columbia Threadneedle Invest. 12, 35 CPR AM 103 Creand (Banco Alcalá) 34 Credit Agricole Bankoa Gestión 28 Credit Suisse 34, 35, 46, 122 Crestone WM 17 Cuatrecasas 62

DEF Danske Bank 46 DDJ Capital Management 16 Deutsche Bank 34 Deutsche WM 32 Dimensional 122 DPAM 35, 56 Dunas Capital 15, 34 DWS 35, 46, 59, 71, 110, 122 Eastspring 122 Edmond de Rothschild AM 35 Eleva Capital 35, 56 Elkarkidetza 34 Erste 109 Eurizon Capital 22, 35, 56 EVLI 35 Federated Hermes 46 Feelcapital 115 Fidelity International 35, 68, 72, 122 Finanbest 116 Fineco 32 Finizens 116 finReg 73 Flossbach von Storch 22, 35, 46, 56 Fonditel 34 Franklin Templeton 35, 46 Fundsmith 35, 56

GHI GAM 35, 122 Generali Seguros 34 Geroa Pentsioak 34 Gesconsult 34 Gescooperativo 28, 32, 67 Gesiuris 34 Gesnorte 34 Gestifonsa 28 Ginvest AM 28, 34 Global X 75 GSAM 35, 46, 70, 109, 122, 129 GQC 56 Groupama AM 35 Grupo Banca March 34 GSAM 129 GVC Gaesco 34 Horos AM 65 HSBC AM 17, 46, 122

Ibercaja Ibercaja Gestión Imantia Capital Inbestme Indexa Capital Indosuez ING Insigneo Intelect Search Intermoney Intesa Sanpaolo Group Inversiones Naira Sicav Inversis Invesco Itzarri

34 28, 32, 67 28, 34, 67 116 116 34 116 16 78 28, 34 46 34 15, 28, 85 35, 46, 70, 122 34

JKL Janus Henderson Investors

22, 35, 46, 56, 64, 122 22, 35, 46, 49, 56, 72, 109, 122 J.P. Morgan Chase 34 Julius Baer 17, 34 Jupiter 35, 56, 59, 70 Kutxabank 34 Kutxabank Gestión 28, 32, 67 L&T Investment Management 17 La Française 35 Laboral Kutxa 34 Larrain Vial 122 Lazard 35, 122 Legal & General 46 LGT Group 17 Liberbank Gestión 28, 32, 67 Lombard Odier 34, 35 Lonvia 56 Lord Abbett 122 Loreto Mutua 34 Lumyna Investments 35 Lyxor 16 J.P. Morgan AM

MN M&G Investments Magallanes Man Group Mapfre Mapfre AM March AM Mediolanum Mercer Metagestión MFS Investments Mirabaud Moneda Morgan Stanley IM Mutua Madrileña Mutuactivos Muza Muzinich Myinvestor Natixis IM Neuberger Berman Ninety One NN IP Nomura Nordea AM

35, 72, 106 34 35, 46, 56, 122 34 26, 28, 67 28, 67 34, 35 35 34 35, 56, 70 35 122 35, 56, 72, 122 34 28, 32 34 35, 56 116 35, 60, 102 35, 74, 99 35, 122 34, 35, 46, 109 122 35, 46, 56, 70, 100

OPQ Oddo BHF AM 35 Olea Gestión de Activos 34 Omega 34 Openbank 116 Orienta Capital 28 Pactio 34 Patrivalor 34 Pictet AM 35, 46, 56, 59, 72, 102, 113, 122 Pictet WM 69 PIMCO 22, 35, 46, 56, 72, 122 Pinebridge 122 Pitchbook 111 Polar Capital 35, 16 Popcoin 114 Principal 35 Profit 34 Quadriga AM 30

RST Record Renta 4 Renta 4 Gestora Robeco Ruffer Sabadell AM Sanlam Santalucía Santalucía AM Santander Santander AM Santander España Schroders

46 34 28, 32 35, 56, 72, 75, 122 56, 22 28, 67 46 34 28 34, 116 28, 32, 67, 117, 127 126 35, 46, 54, 56, 60, 70, 109, 120, 122 Seguros El Corte Inglés 34 Seilern IM 35, 56 Shelton Capital Management 16 Sinergia 34 Singular Bank 34 Société Générale 46 Solventis 34 SPDR State Street 35 State Street Global Advisors 46, 70 Stone Harbor 16 Surne 34 Swiss Financial Advisers 17 Swisscanto 46 T. Rowe Price 22, 35, 70, 109 Tikehau 35 Trea AM 14, 28, 32, 34 Tressis 28, 34

UWXYZ UBP 35 UBS 17, 26, 34, 35, 46, 101, 122 Unicaja (Liberbank) 34 Unigest 28, 28, 32, 67 Union Investment 109 Valentum 34 Vanguard 35, 122 Varianza Gestión 34 Veritas 122 Virtus Investment Partners 16 Vitruvian Capital Management 16 Vontobel AM 17, 35, 46, 70, 122 Wellington 35, 56 Welzia Management 28, 34 Wergen & Partner WM 17 Wisdomtree 46

n Primer Decil Consultores y Editores, S.L. le informa de que sus datos de carácter personal, obtenidos en su condición de suscriptor de la revista FundsPeople, forman parte del fichero 397084/2010 inscrito en la Agencia Española de Protección de Datos, tratándose los mismos con la finalidad de remitirle puntualmente aquella y, adicionalmente, proporcionarle información sobre los productos y/o actividades de la entidad y/o de aquellas entidades con las que se suscriba un acuerdo a tal fin, así como productos y/o actividades de patrocinadores y/o colaboradores de la revista y/o de la entidad, incluyéndose el envío de comunicaciones comerciales a través de medios de comunicación a distancia, efectuando, de igual modo, actuaciones estadísticas y/o históricas. Ud. tiene reconocidos los derechos de acceso, rectificación, cancelación y oposición de sus datos de carácter personal mediante comunicación personal al efecto que deberá dirigirla a la dirección electrónica: protecciondatos@fundspeople.com.

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8 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

COMU N ICACIÓN DE M A R K ETING

Ciudades saludables Comité Consultivo de la estrategia SmartCity

La pandemia ha puesto el foco de atención en la salud. Las ciudades bien diseñadas y con buenos servicios son una pieza clave del rompecabezas. Para ser realmente inteligentes, las ciudades deben proteger la salud de sus habitantes, tarea aún más pertinente tras la pandemia de Covid-19 . Una ciudad inteligente podría llegar a reducir la carga de morbilidad en un 15% y reducir las emisiones de gases de efecto invernadero en un 10% aproximadamente, según McKinsey1. Para el Comité Consultivo de Pictet-SmartCity, no solo es una cuestión de asistencia sanitaria, sino de cuidar la salud de la población incluso antes de que enferme, creando un entorno que fomente la vida saludable. La contaminación es un reto trascendental2 y responsable de más de 4 millones de muertes al año 3.

Se necesita un enfoque holístico, más parques y edificios más sostenibles y las empresas aceptan cada vez más el reto de la innovación. La torre JianMu en Shenzhen, por ejemplo, dispondrá de 10.0 0 0 m2 donde se cultivarán todo tipo de plantas, y se obtendrán alimentos de forma sostenible para 4 0.0 0 0 personas. Estas plantas absorberán 20 0.0 0 0 kg de CO 2 al año, además de mejorar su eficiencia energética. Otra forma de reducir la contaminación es animando a la población a utilizar patinetes o bicicletas, alternativas de micromovilidad que también pueden ser beneficiosas para su salud. Incluso un mejor uso de la infraestructura de transporte público, sensores y aplicaciones para incentivar a la población a desplazarse en períodos menos concurridos, algo cada vez más factible gracias a la llegada del trabajo flexible.

Problema de contaminación Porcentaje de ciudades que cumplen el objetivo de PM2,5 de la OMS , por región 100

100 80

Asia Asia Asia LatinoAsia Europe Norte- Oceanía África Occidental Central y Sud- américa Oriental américa Meridional oriental y Caribe

Fuente: Informe sobre la calidad del aire en el mundo, 2020 , IQ A ir. 2020 .

La gestión de residuos, el agua limpia y el saneamiento también son fundamentales. Por último, las ciudades deben facilitar el acceso a todo tipo de servicios, desde centros de diagnóstico básico hasta hospitales de cuidados intensivos y residencias. Las ciudades sostenibles son uno de los ODS de la ONU , donde la salud desempeña un papel fundamental, desde la reducción de los efectos perjudiciales de las ciudades para el medio ambiente hasta la garantía de acceso a espacios verdes y sistemas de transporte sostenibles. La pandemia ha incrementado la necesidad de alcanzar estos objetivos. Los inversores pueden contribuir a impulsar el cambio, aprovechando la cantidad, cada vez mayor, de oportunidades existentes. 1 Mejoras teóricas de los principales indicadores de rendimiento si se aplica el concepto de “ciudad inteligente”. Fuente: McKinsey Global Institute analysis, 2 018 2 OM S , “Informe mundial sobre el aire ambiente (de exteriores) urbano”, 2 016 . 8 0% de los habitantes de las ciudades están expuestos a una calidad del aire que supera los límites de la OM S , este problema es especialmente grave en países de renta media baja. 3 “Global, regional, and national comparative risk assessment of 79 behavioural, environmental and occupational, and metabolic risks or clusters of risks, 199 0 - 2 015 : a systematic analysis for the Global Burden of Disease Study”, Forouzanfar et al.

Este material va dirigido exclusivamente a inversores profesionales. Sin embargo, no deberá ser distribuido a ninguna persona o entidad que sea ciudadano o residente de cualquier lugar, estado, país o jurisdicción en el que dicha distribución, publicación o uso sea contrario a sus leyes o normativas. La información y los datos presentados en este documento no deben considerarse una oferta o incitación para comprar, vender o suscribir valores o instrumentos o servicios financieros. La información utilizada para la elaboración del presente documento se basa en fuentes que consideramos fiables, pero no se hace ninguna manifestación ni se da ninguna garantía en cuanto a la exactitud o integridad de dichas fuentes. Cualquier opinión, estimación o previsión puede modificarse en cualquier momento sin previo aviso. Los inversores deben leer el folleto o el memorándum de oferta antes de invertir en cualquier fondo gestionado por Pictet. El tratamiento fiscal depende de las circunstancias individuales de cada inversor y puede cambiar en el futuro. Las rentabilidades pasadas no son indicativas de rentabilidades futuras. El valor de las inversiones, así como la renta que generen, puede disminuir o aumentar y no está garantizado. Es posible que usted no recupere el importe inicialmente invertido. Este documento ha sido publicado en Suiza por Pictet Asset Management SA y en el resto del mundo por Pictet Asset Management (Europe) SA , y no podrá reproducirse ni distribuirse, ni parcialmente ni en su totalidad, sin su autorización previa.

CO LABO RA DO RES 65

104 JOSÉ MARÍA CONCEJO

CÉSAR PÉREZ

ANAIS GFELLER

Director global de Inversiones, Pictet WM La tecnología solía ser un sector cíclico

Analista sénior, Allfunds Renta variable de EE.UU. de grandes compañías

118

Socio, finReg Los nuevos SAC: cambio de paradigma

124

126 ANA RIVERO Gestor, BNY Mellon IM ¿Son los bonos de deuda regional americana una opción en 2022?

103

128 VAFA AHMADI

10 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

Responsable global de Estrategia de Mercado y ASG, Santander AM WAS, un impulso necesario a la sostenibilidad

JEFFREY BURGER

Director de Inversiones, Quadriga AM 2022, la hora de la verdad para la gestión alternativa

Socio, Cuatrecasas Comienza la revisión de la Directiva AIFMD

Banquero privado, BBVA Patrimonios Cádiz, mirada a lo cercano

Socio, IntelectSearch Ranking de agentes de banca privada en 2021

JOSÉ MOSQUERA

MIGUEL SÁNCHEZ MONJO

CARLOS VÁZQUEZ

SANTIAGO DÍEZ

INES HENRIQUES DA SILVA E ÍÑIGO SERRATS Senior Sales Executive y Managing Partner, Impact Bridge AM Inversión de impacto: un paso adelante en la financiación sostenible

JOSÉ MARÍA OLIVARES

149 I FEBRERO 2022

Fundadora, Araceli de Frutos EAF ¿Zarpazo de China en el año del Tigre?

108

FIRMAS DEL MES

ARACELI DE FRUTOS

CEO, Horos AM Iberia existe. Oportunidades en las empresas que no están en los índices

Director de Renta Variable Temática, CPR AM (Amundi) El hidrógeno, motor clave para la transición energética

GONZALO HERMIDA Director en Centro de banca privada en Toledo, Andbank España Toledo, o comer por los ojos

TENERLO CLARO ES INVERTIR SEGURO

Lo tenemos claro. Las relaciones largas tienen mucho interés. El tiempo es dinero. Nuestros primeros clientes han multiplicado por más de cuatro veces su patrimonio.

2021 2020 2019 2018 2017 Desde inicio TAE

Buy & Hold Capital SGIIC S.A. Gestora registrada en la CNMV con Nº 256. Folletos y DFI de B&H Bonds FI, B&H Flexible FI y B&H Equity FI, se encuentran en buyandhold.es. Rentabilidades pasadas no son indicativas de resultados futuros. Este anuncio tiene un carácter meramente informativo sobre datos objetivos relacionados con los fondos gestionados, y basado en información de Morningstar y Citywire.

BH Equity

BH Flexible

BH Bonds

32% -0,5% 26% -17% 14%

20% -0,8% 20% -10% 14%

4,6% 2% 12% -4,1% 6,8%

Agosto 2004

Junio 2010

Diciembre 2015

348% 9%

156% 8,5%

29% 4,6%

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Lucía GutiérrezMellado J.P. Morgan AM

Marta Martín Bernad Fidelity International

Juan Alcaraz Allfunds

Eliseo Cervera Citi

Fidelity International

Amundi

Bankinter Gestión de Activos

JPMorgan Funds Europe Strategic Value Fund

Amundi Funds US Pioneer Fund

MFS Meridian Funds Prudent Wealth Fund

EMPRESAS

BlackRock

Allfunds

PRODUCTOS

MFS Meridian Funds European Value Fund

Acatis Gané Value Event Fonds

12 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

R TNE

Enrique Castellanos BME

PROFESIONALES

TNE

Perfiles más visitados en fundspeople.com/es del 28 de diciembre de 2021 al 26 de enero de 2022.

LO + VISTO 149 I FEBRERO 2022

LA OPINIÓN DE WILLIAM DAVIES Deputy global CIO, Columbia Threadneedle Investments

LA MODIFICACIÓN DEL ENTORNO MONETARIO SIRVE DE TELÓN DE FONDO PARA UN 2022 DE CAMBIOS Los tipos de interés llevan en mínimos históricos desde hace más de una década, afectados por el aluvión de estímulos monetarios que se ha aplicado tras la crisis financiera mundial. Una situación que esperamos que cambie en 2022. Conforme avanza la recuperación económica de la pandemia de COVID-19, la variante ómicron nos recuerda que el camino no será sencillo. 2022 se caracterizará por los cambios. Hemos tenido un entorno de estímulo fiscal y monetario durante un tiempo, y cuando los grifos se dejan abiertos a los inversores no les preocupa cuánto gastan los gobiernos y los bancos centrales o cuánto déficit tienen los países. Pero se avecinan novedades, y nos enfrentamos a un mundo de reparación económica en el que los mercados y los inversores deben tener en cuenta el impacto de un menor estímulo fiscal. Como gestores activos, nos hallamos en una buena posición para abrirnos camino en este mundo cambiante. Contamos con una diversidad de ámbitos de especialización, con más de 650 profesionales de la inversión que comparten sus opiniones sobre todas las principales clases de activos y mercados. Es esa experiencia, nuestra cultura de colaboración y un enfoque en la intensidad investigadora lo que siempre nos ha permitido seguir ofreciendo rentabilidades sólidas a largo plazo.

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PANORAMA EL MES EN FONDOS

por Arantxa Rubio

ENTREVISTA

NUEVOS SERVICIOS

IVO WEINÖHRL (PICTET AM) MICHAEL SCHOENHAUT (J.P. MORGAN AM) NEGOCIO

LOS FONDOS FAVORITOS DE LOS SELECTORES DEL SUR DE EUROPA

Estamos construyendo el líder LOS FONDOS CON RATING europeo FUNDSPEOPLE en ETF que 2022 se merece. Las entidades comienzan el año con nuevos lanzamientos en el PLANIFICACIÓN

EL AUGE DE LOS PRODUCTOS PERFILADOS NO SE FRENA

FUNDSTAGE

NÚMERO 149 FEBRERO 2022

QUIÉN ES QUIÉN EN LAS ENTIDADES DEPOSITARIAS

EL LISTADO DE FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE 2022 ESTÁ FORMADO POR 1.148 PRODUCTOS. ANALIZAMOS LOS CRITERIOS QUE HAY DETRÁS.

ámbito de la banca privada y los productos alternativos.

04/01/2022 10:38

as gestoras siguen reforzando su oferta. A este respecto, Bankinter ha lanzado un nuevo servicio de gestión Con la colaboración de Allfunds discrecional de carteras de activos, denominado Excellence Management. Consta de tres modalidades y con él la entidad busca ofrecer una mayor personalización y exclusividad a los clientes de altos patrimonios. Precisamente, la banca privada es un negocio estratégico del banco. También Trea AM ha modificado su programa de actividades para poder comercializar Fondos de Capital Riesgo (FCR) a inversores no profesionales. Y, aunque de momento no han registrado ningún vehículo, desde la gestora no descartan que esto suponga el lanzamiento 14 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

LA DIRECCIÓN GENERAL DE TRIBUTOS ABRE LA PUERTA A QUE LAS SICAVS PUEDAN DISOLVERSE Y LIQUIDARSE DURANTE TODO 2022

de un fondo de capital riesgo en un futuro. Lo que supondría abrir su espectro, con una base importante de clientes institucionales, a los minoristas. Estas novedades de servicios se han producido tras un 2021 récord para la industria. Según los datos de Inverco, a cierre de año los fondos de inversión españoles alcanzaban un patrimonio de 317.547 millones de euros, tras crecer 43.045 millones en el año. Se trata del mayor crecimiento patrimonial anual desde el año 2014. Algo que se ha debido, además de al buen comportamiento de los mercados, a las fuertes entradas de dinero nuevo. Cerraron el año con 25.722 millones en suscripciones netas. El mejor año en términos de flujos desde 2017. El ejercicio empezó con un nuevo régimen fiscal para las sicavs, y las

317.547 276.497

275.690 257.551

HITOS DEL MES

PATRIMONIO EN FONDOS ESPAÑOLES

A cierre de 2021, los fondos de inversión españoles habían captado 25.722 millones en el último año. Y alcanzaron un patrimonio de 317.564 millones de euros. Un nuevo máximo histórico.

2018

2019

2020

2021

Fuente: Inverco. Datos en millones de euros a cierre de diciembre de 2021.

16 diciembre Dunas alcanza un acuerdo con Cecabank para convertirse en su proveedor preferente de servicios de depositaría.

22 diciembre Trea AM modifica su catálogo de actividades para vender FCR a clientes minoristas.

dudas que la Dirección General de Tributos (DGT), que depende del Ministerio de Hacienda, aclaraba respondiendo una consulta de Inverco. El organismo abre la puerta a que estas sociedades puedan tomar la decisión de disolverse y liquidarse durante todo 2022, y permite la reinversión hasta el 31 de julio de 2023.

REGULACIÓN

La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) también ha publicado la primera Circular europea de regulación de la publicidad de los criptoactivos, otro de los productos que más titulares ha acaparado en el último año. A partir del 17 de febrero entran en vigor los nuevos requisitos que tendrán que cumplir las entida-

des comercializadoras de criptodivisas a la hora de publicitar la inversión en estos productos. En el último mes, las operaciones se han centrado en el sector de la depositaría. Por un lado, Dunas Capital alcanzaba un acuerdo con Cecabank para convertirle en el proveedor preferente de servicios de depositaría de la gestora. Separando así comercialización de gestión. Por otro lado, Inversis cerró un acuerdo con Banco Caminos para quedarse con su negocio de depositaría. Esta operación, que está pendiente de la autorización de la CNMV, incrementará en 800 millones de euros la cifra de activos que custodia Inversis que, según sus datos, superaría los 10.000 millones de euros.

14 enero Inversis se queda con el negocio de depositaría de Banco Caminos.

30 diciembre Los fondos cierran 2021 con 25.000 millones en suscripciones.

24 enero Bankinter lanza Excellent Management, un servicio de gestión discrecional a medida para banca privada.

21 diciembre Tributos responde a las dudas pendientes de la tributación de las sicavs.

17 enero La CNMV publica la primera Circular europea de regulación de la publicidad de criptoactivos.

FEBRERO I FUNDSPEOPLE 15

PANORAMA RADAR

FRANCIA

Amundi completa la compra de Lyxor EE.UU.

Polen Capital apuesta por el high yield

Polen Capital ha adquirido DDJ Capital Management, boutique centrada en estrategias de alto rendimiento con 8.200 millones de dólares en activos gestionados. Con esta operación, Polen (80.000 millones de patrimonio) añade una nueva competencia a su oferta, mientras que DDJ se convertirá en el cuarto equipo de inversión autónomo de la plataforma de Polen.

ENTREVISTA

IVO WEINÖHRL (PICTET AM) MICHAEL SCHOENHAUT (J.P. MORGAN AM) NEGOCIO

LOS FONDOS FAVORITOS DE LOS SELECTORES DEL SUR DE EUROPA

Estamos Shelton crece en renta variable construyendo el líder LOS FONDOS CON RATING europeo FUNDSPEOPLE en ETF que 2022 se merece. PLANIFICACIÓN

EL AUGE DE LOS PRODUCTOS PERFILADOS NO SE FRENA

EE.UU.

FUNDSTAGE

NÚMERO 149 FEBRERO 2022

QUIÉN ES QUIÉN EN LAS ENTIDADES DEPOSITARIAS

Shelton Capital Management ha comprado Vitruvian Capital Management, sociedad de inversión fundada en 2018 y con sede en San Francisco que concentra su actividad en clientes de alto patrimonio, asesores financieros, inversores institucionales y family offices. De esta forma, Shelton amplía su gama con los productos de renta variable estadounidense y global de Vitruvian.

EL LISTADO DE FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE 2022 ESTÁ FORMADO POR 1.148 PRODUCTOS. ANALIZAMOS LOS CRITERIOS QUE HAY DETRÁS.

EE.UU.

Virtus se expande en renta fija

Virtus Investment Partners ha completado la adquisición de la gestora de renta fija Stone Harbor. Fundada en 2006, la boutique neoyorquina se especializa en deuda de mercados emergentes, crédito multiactivos y renta fija corporativa global. La operación amplía la base de clientes institucionales no estadounidenses de Virtus, así como sus capacidades de distribución mundiales.

OBJETIVO

URUGUAY

Acuerdo entre Citi e Insigneo

Insigneo se ha hecho con el negocio de gestión patrimonial offshore de Citi en Uruguay. Citi International Financial Services (CIFS) y Citi Asesores de Inversión Uruguay (Citi Asesores) pasan así a manos de la sociedad independiente de servicios financieros radicada en Miami. Citi mantendrá todas las relaciones de depósito bancario existentes con los clientes de alto patrimonio que pasan a Insigneo.

COMPR

Con la colaboración de Allfunds

04/01/2022 10:38

Amundi ha completado la compra de Lyxor por 825 millones de euros. La operación convierte a la gestora francesa en el segundo gran actor europeo del mercado de ETF, con 170.000 millones de euros en activos gestionados combinados a 30 de septiembre de 2021. Además, Amundi se refuerza en gestión activa con la incorporación de una nueva competencia en alternativos líquidos.

16 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

SUIZA

Vontobel se potencia

Vontobel ha adquirido la gestora patrimonial offshore de UBS, Swiss Financial Advisers (7.800 millones de dólares en activos), con sede en Zúrich y que ha trabajado históricamente con grandes patrimonios de EE.UU. y Canadá. La sociedad se integrará en la división Swiss Wealth Advisors de Vontobel que, a junio de 2021, gestionaba activos por un valor aproximado de 3.200 millones de dólares.

Julius Baer vende una de sus boutiques Julius Baer vende Wergen & Partner Wealth Management al equipo gestor de la sociedad. La banca privada suiza ha firmado un acuerdo para deshacerse de su participación en el marco de una transacción que está previsto que se complete durante el primer trimestre del año. Julius Baer compró Wergen & Partner en febrero de 2017 y ahora la propiedad volverá a manos de los gerentes del grupo.

INDIA

HSBC AM se expande en Asia SUIZA

Banca Syz se refuerza Banca Syz ha anunciado la compra de la gestora independiente BHA Partners AG. La operación, que supone unos 1.000 millones de euros en activos, reforzará significativamente la presencia de la banca suiza tanto en Zúrich como en el resto del mercado interno suizo.

AUSTRALIA

LGT compra un wealth manager

Nueva compra por parte de LGT Group. El banco perteneciente a la casa real de Liechtenstein pagará 338 millones de dólares por la gestora patrimonial australiana Crestone Wealth Management. La entidad, que anteriormente perteneció a UBS, gestiona activos por valor de 17.800 millones.

RAR

HSBC Asset Management tiene previsto hacerse con la gestora india L&T Investment Management (LTIM) por 425 millones de dólares. El acuerdo de compra de LTIM, que gestiona 10.800 millones de dólares en activos, forma parte de la estrategia de HSBC para convertirse en una gestora patrimonial líder en Asia.

Las gestoras mundiales tiran de chequera para reforzar sus competencias. FEBRERO I FUNDSPEOPLE 17

PANORAMA MOVIMIENTOS

CARLOS ANDRÉS GIMENO

ENTREVISTA

GUILLERMO VIÑUALES

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LOS FONDOS FAVORITOS DE LOS SELECTORES DEL SUR DE EUROPA

Estamos construyendo el líder LOS FONDOS CON RATING europeo FUNDSPEOPLE en ETF que 2022 se merece. PLANIFICACIÓN

EL AUGE DE LOS PRODUCTOS PERFILADOS NO SE FRENA

FUNDSTAGE

NÚMERO 149 FEBRERO 2022

QUIÉN ES QUIÉN EN LAS ENTIDADES DEPOSITARIAS

TRUE VALUE

La gestora anuncia nuevo refuerzo en su equipo. Tras haber incorporado a Jesús Argaiz al área de Gestión, la firma ficha ahora a Carlos Andrés Gimeno para su área de Back Office, prestando servicios de apoyo a la gestión y control de la gestora.

CREDIT SUISSE GESTIÓN

La firma suiza ha fichado a Guillermo Viñuales en el marco del desarrollo y crecimiento de Credit Suisse Gestión, su negocio de gestión de activos en España. Viñuales, con más de 20 años de experiencia, se incorpora en calidad de gestor sénior de renta fija.

ÍÑIGO MARTOS

DEUTSCHE BANK ESPAÑA

El banco alemán, Deutsche Bank, nombra a Iñigo Martos consejero delegado de la región de Iberia y responsable, desde el pasado uno de enero, de la división International Private Bank (IPB) España. Íñigo se incorpora a Deutsche Bank con el aval de más de 25 años de experiencia en gestión patrimonial.

NO SE PIERDA cada día los nombramientos en nuestra web FUNDSPEOPLE.COM/ES

EL LISTADO DE FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE 2022 ESTÁ FORMADO POR 1.148 PRODUCTOS. ANALIZAMOS LOS CRITERIOS QUE HAY DETRÁS.

Con la colaboración de Allfunds

JUAN ALCALÁ

BESTINVER

04/01/2022 10:38

PABLO CARRASCO

CREDIT SUISSE

La entidad ha nombrado a Pablo Carrasco responsable de Banca Gestión de Patrimonios para la península ibérica. Carrasco atesora más de 20 años de experiencia en la gestión patrimonial en todo el mundo. Lleva en Credit Suisse 15 años, en los que ha ocupado distintos puestos de responsabilidad en el área de gestión patrimonial. 18 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

La gestora de Acciona sigue reforzando su área de Inversiones Alternativas. Juan Alcalá se une como director de Inversiones de Infraestructuras en Bestinver. Alcalá procede de la firma especializada en infraestructuras de transporte Cintra, donde estuvo 14 años ocupando distintas posiciones.

JUAN PEDRO MORENÉS

ALLIANZ GLOBAL INVESTORS

La gestora Allianz Global Investors incorpora a Juan Pedro Morenés como miembro de su equipo de Desarrollo de Negocio para Iberia. Morenés será el responsable de Desarrollo de Negocio para el segmento de banca privada y asesoramiento.

IGNACIO IZQUIERDO

ALLFUNDS

La wealthtech Allfunds refuerza su división comercial con el nombramiento de Ignacio Izquierdo como manager regional para Iberia y Latinoamérica. Con una extensa trayectoria profesional, liderará la relación con los clientes institucionales en ambas regiones.

JAIME FRANCO

NEUBERGER BERMAN

La gestora Neuberger Berman refuerza su equipo comercial en el mercado ibérico y lo ha hecho con el nombramiento de Jaime Franco, que ficha como nuevo miembro de su equipo de Ventas. Procede de DWS y anteriormente trabajó en Amundi y Banco Santander.

JOSÉ CUEVAS

BANCA MARCH

La entidad promociona a José Cuevas al puesto de responsable de Banca Patrimonial, área de negocio que agrupa a los patrimonios superiores a dos millones de euros. Hasta ahora, Cuevas, subdirector general adjunto, desempeñaba el cargo de responsable del Área de Grandes Empresas.

BREVES ■ AllianceBernstein. La gestora anuncia la incorporación de Cristina Cobián como directora de Marketing para Iberia. Cobián, con más de 10 años de experiencia como profesional del marketing y de la comunicación, trabajará desde Madrid y reportará a Miguel Luzárraga, director de Iberia en AllianceBernstein, y a Lynn Mah, directora de Marketing para EMEA.

MARIO AGUILAR

JANUS HENDERSON INVESTORS

Mario Aguilar se incorpora a la gestora como estratega de Carteras sénior para apoyar a los clientes de los mercados de Latinoamérica, Estados Unidos offshore y la península ibérica. Anteriormente trabajó para Allspring GI.

RODRIGO UTRERA

SANTANDER AM

La entidad ficha a Rodrigo Utrera como nuevo responsable de Renta Variable de la gestora del Santander. Con amplia experiencia en el sector, desde marzo de 2017 ocupaba el cargo de responsable de Renta Variable Europea y Temáticos en BBVA AM.

■ Beka Finance. El grupo Beka Finance ficha un nuevo equipo para el área de negocio de Gestión de Deuda Privada Alternativa. Dentro del equipo se incorpora Lars Schmidt-Ott, Jerónimo Sánchez, Manuel Acevedo, Víctor Menéndez, José Luis Riera, Julieta Garretano y Luis Torroba. ■ Global Social Impact. La sociedad gestora especializada en inversión de impacto del grupo Santa Comba fortalece su estrategia de crecimiento con la incorporación de Daniel Sandoval para liderar el área de Inversiones en España. ■ Indexa Capital. El gestor automatizado español nombra a Patrizia Cotza como responsable de Experiencia al Usuario y Business Intelligence. Previamente trabajó en Allfunds y CaixaBank. FEBRERO I FUNDSPEOPLE 19

2021 fifififififi fifififi fiñfi fiéfifififi fifi fifi fifififififififi fifi fififi fifififififififififi fi fifififififififififififi fififi fifififififi fifififififififififi fifififififififififi fififififififi fififififififi fifi fifi fififififi fififififififififi fififi fifififififi fifi fifififi fifififififi fififififi fifififififififififi ENCUESTA DE CONFIANZA DEL INVERSOR - 4 TRIMESTRE DE 2021

Trimestre 2 Trimestre 3 Trimestre 1

Trimestre 4

3ﬁﬁ

"4*"

PANORAMA SMART CONSENSUS

por Miguel Rêgo, CFA

ENTREVISTA

…CHI, PSI,

IVO WEINÖHRL (PICTET AM) MICHAEL SCHOENHAUT (J.P. MORGAN AM) NEGOCIO

LOS FONDOS FAVORITOS DE LOS SELECTORES DEL SUR DE EUROPA

Estamos construyendo el líder LOS FONDOS CON RATING europeo FUNDSPEOPLE en ETF que 2022 se merece. PLANIFICACIÓN

EL AUGE DE LOS PRODUCTOS PERFILADOS NO SE FRENA

FUNDSTAGE

NÚMERO 149 FEBRERO 2022

QUIÉN ES QUIÉN EN LAS ENTIDADES DEPOSITARIAS

OMEGA

EL LISTADO DE FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE 2022 ESTÁ FORMADO POR 1.148 PRODUCTOS. ANALIZAMOS LOS CRITERIOS QUE HAY DETRÁS.

Pocas personas saben que esas son las tres últimas letras del alfabeto griego. Y el deseo de cualquier gestor es que la mayoría siga sin saberlo. CARTERA SMART CONSENSUS FUNDSPEOPLE EN 2021

Con la colaboración de Allfunds

FONDO

04/01/2022 10:38

CATEGORÍA MORNINGSTAR

Acatis Gané Value Event Fonds

Mixtos Moderados

AXA WF Optimal Income

Mixtos Flexibles

Epsilon Fund Enhanced Constant Risk Contribution

Mixtos Flexibles

FvS Multiple Opportunities II

Mixtos Flexibles

Janus Henderson Balanced

Mixtos Moderados

JPM Global Balanced

Mixtos Moderados

Capital Group Global Allocation Fund (LUX)

Mixtos Moderados

PIMCO GIS Dynamic Multi Asset

Mixtos Flexibles

Ruffer Total Return Intl

Mixtos Moderados

T. Rowe Price Global Allocation

Mixtos Moderados

22 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

La cartera Smart Consensus está compuesta por los fondos de las categorías mixtos moderados y mixtos flexibles que en 2021 cumplían al menos uno de los tres criterios para lograr el Rating FundsPeople en los tres países analizados (España, Portugal e Italia). El resultado es una cartera formada por 10 fondos multiactivos con el mismo peso, seis de ellos moderados y cuatro flexibles. Fuente: elaboración propia y Morningstar Direct.

asi todo en esta pandemia ha sido una sorpresa. Al menos, para mucha gente. Un mes antes de que la epidemia de COVID-19 pasase a considerarse una pandemia, se les preguntó a las personas que habían asistido al evento de una gestora de activos cuál era el principal riesgo que planeaba sobre los activos y los mercados financieros. El virus fue uno de los riesgos menos votados. Pocas semanas después, la primera sorpresa: la epidemia se convirtió en pandemia y provocó una de las correcciones más bruscas sufridas por los mercados financieros. El desplome afectó a casi todas las carteras, tanto de acciones como de bonos. Un mes después llegó la segunda sorpresa, cuando los mercados protagonizaron una de las recuperaciones más rápidas de su historia. Desde entonces, venimos navegando en un mar de incertidumbre y las sorpresas han estado asociadas al alfabeto griego, código de clasificación de las variantes del COVID-19. De alfa a ómicron van 15 letras, pero las que más han preocupado a los gestores de carteras de inversión han sido, primero, delta, en primavera del año pasado, y ahora, ómicron. “Los nervios que ha mostrado el mercado de acciones desde la aparición de la variante ómicron demuestran que la volatilidad puede oscilar de forma errática en cualquier momento”, declaran J. Henrik Muhle y Uwe Rathausky, cogestores del Acatis Gané Value Event Fonds. Serge Pizem, gestor del Optimal Income de AXA IM, también advierte que las cifras serán poco alentadoras a corto plazo, pero cree que “gracias a unas tasas

de vacunación relativamente altas, es probable que la mayoría de los países desarrollados pueda evitar imponer nuevos confinamientos”.

APARENTE CONTRASENTIDO

Ante un futuro probablemente cargado de incertidumbre, sería esperable que el posicionamiento fuese más conservador, pero no es así. Al menos no en el sentido de mantener una asignación más elevada a instrumentos de renta fija. Para el gestor de AXA IM, la deuda pública resulta “poco interesante” en los niveles actuales, por lo que el fondo se mantiene infraponderado en la clase de activo. “Seguimos dándole prioridad a las acciones, que continúan viéndose respaldadas por unos buenos resultados y por el entorno macroeconómico”, y añade que están sobreponderando el sector financiero de la eurozona, “el principal beneficiario del aumento de los tipos de interés de los bonos”. Sin embargo, “después de un año excepcional”, el gestor opina que las rentabilidades de las acciones deberían normalizarse en los próximos 12 meses, “a medida que el crecimiento se desacelere y la política monetaria empiece a endurecerse”. También subraya que las revisiones de beneficios siguen siendo positivas, pero se están moderando.

LA CARTERA DE

SERGE PIZEM

Gestor del AXA WF Optimal Income

“Las rentabilidades de las acciones deberían normalizarse en los próximos 12 meses, a medida que el crecimiento se desacelere y la política monetaria empiece a endurecerse”.

J. HENRIK MUHLE Y UWE RATHAUSKY

Gestores del Acatis Gané Value Event Fonds

“Las acciones, en general, lo tendrán mucho más difícil para alcanzar nuevos máximos, pero siguen siendo nuestra clase de activo preferida”.

LAS REVISIONES DE BENEFICIOS SIGUEN SIENDO POSITIVAS, PERO SE ESTÁN MODERANDO FEBRERO I FUNDSPEOPLE 23

PANORAMA SMART CONSENSUS

CARTERA SMART CONSENSUS 70%

ENTREVISTA

IVO WEINÖHRL (PICTET AM) MICHAEL SCHOENHAUT (J.P. MORGAN AM) NEGOCIO

LOS FONDOS FAVORITOS DE LOS SELECTORES DEL SUR DE EUROPA

Estamos construyendo RESPUESTA A el líder LOS FONDOS LA INFLACIÓN: CON RATING EMPRESAS CON europeo FUNDSPEOPLE en ETF que 2022 ATRACTIVO CRECIMIENTO, se merece. ALTOS MÁRGENES

Distribución por activos

60%

BONOS ACCIONES LIQUIDEZ Y RENTA FIJA CORTO PLAZO OTROS

40%

A pesar de la incertidumbre que planea sobre los mercados, la renta variable es el activo prioritario en la cartera Smart Consensus. Los perfilados, aunque los fondos de acciones se mantienen en niveles históricamente elevados, han ajustado el peso. El beneficiario es la liquidez.

50%

30% 20% 10% 0% N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N 2019

PLANIFICACIÓN

2020

2021

EL AUGE DE LOS PRODUCTOS PERFILADOS NO SE FRENA

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QUIÉN ES QUIÉN EN LAS ENTIDADES DEPOSITARIAS

EL LISTADO DE FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE 2022 ESTÁ FORMADO POR 1.148 PRODUCTOS. ANALIZAMOS LOS CRITERIOS QUE HAY DETRÁS.

04/01/2022 10:38

DE BENEFICIO BRUTO Y BUENOS FLUJOS DE CAJA

El aparente contrasentido que también ha caracterizado la evolución de las asignaciones de la cartera Smart Con la colaboración de Allfunds Consensus a lo largo de este último año se hace evidente en las afirmaciones de los gestores de Acatis. “Las acciones, en general, lo tendrán mucho más difícil para alcanzar nuevos máximos, pero, aun así, siguen siendo nuestra clase de activo preferida”, indican. “Nuestra respuesta a un entorno de alta inflación y riesgos crecientes en el mercado de capitales es la selección activa de empresas con un perfil de crecimiento atractivo, elevados márgenes de beneficio bruto y buenos flujos de caja. Estas empresas probablemente seguirán repartiendo 24 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

70%

Distribución geográfica EUROPA (INCLUYE REINO UNIDO) NORTEAMÉRICA (EE.UU. Y CANADÁ) EMERGENTES (INCLUYE PAÍSES ASIÁTICOS DESARROLLADOS) JAPÓN Y AUSTRALASIA

EE.UU. es el mercado que domina en la asignación geográfica de la renta variable, tanto en la cartera Smart Consensus como en los perfilados. Estos últimos, sin embargo, reducen su peso relativo a favor de Europa, especialmente los perfiles más cautelosos.

60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N 2019

2020

2021

Comparamos la evolución de nuestra cartera modelo Smart Consensus, compuesta por algunos de los fondos mixtos internacionales (moderados y flexibles) más destacados de nuestro mercado, con tres carteras compuestas por fondos perfilados españoles.

sólidos dividendos en el futuro y serán capaces de repercutirles las subidas de precios a los consumidores”, apuntan. Se trata de un contrasentido solo en apariencia, ya que la misión de estos gestores es generar unas rentabilidades que ahora mismo son difíciles de encontrar en una clase de activo exprimida por los bancos centrales. En cuanto a las variantes, si el pasado nos sirve de guía para el futuro, cuando se publique este artículo la letra π (pi) hará referencia a algo más que a la constante de Arquímedes. En cualquier caso, esperamos que, a medida que avancemos por el alfabeto griego, la pandemia tenga un impacto cada vez menor en nuestras vidas y en nuestras carteras.

PANORAMA FONDOS PERFILADOS por Jaime Pinto

PERFILADOS CAUTELOSOS

PERFILADOS MODERADOS

PERFILADOS ARRIESGADOS

70%

60%

50%

40%

30%

20%

10%

0% N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N 2019

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0% N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N

2021

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N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N

2021

2019

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0% N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N 2019

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2020

2021

0% N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N 2019

2020

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N D E F M A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N 2019

2020

2021

FundsPeople analiza la cartera de los fondos de fondos perfilados existentes en España. Para ello, agrupa la oferta en tres carteras modelo (conservadora, moderada y agresiva), según la escala de riesgo de la CNMV. La cartera conservadora incluye 38 fondos con un volumen de 37.999 millones de euros; la moderada, 40 fondos con 31.138 millones, y la agresiva, 43 fondos con 5.362 millones. Datos de patrimonio a diciembre de 2021. Fuente: elaboración propia con datos de Morningstar Direct. Datos de los gráficos a noviembre de 2021.

CON CAUTELA Los perfilados españoles terminaron el penúltimo mes del año incrementando su exposición a liquidez en cartera.

n noviembre de 2021, los fondos perfilados españoles incrementaron notablemente su peso en liquidez y ampliaron su exposición a Europa. Estos fueron los dos principales cambios que marcaron las carteras conservadoras, moderadas y arriesgadas de los perfilados en el penúltimo mes del año. Según Patrick Nielsen, subdirector general de Mapfre AM, han aparecido elementos en el entorno como la inflación, los nuevos focos de tensión geopolítica, la confirmación de un giro en las políticas monetarias y una marcha atrás en las políticas fiscales ultraestimulativas. “Leemos estos FEBRERO I FUNDSPEOPLE 25

TNE

PANORAMA FONDOS PERFILADOS

LA OPINIÓN DE JAIME RAGA Responsable de Relación con Clientes, UBS AM Iberia

LA CARTERA DE

¿CÓMO PREPARAR LAS CARTERAS ANTE EL BOOM DE LOS BONOS VERDES EN CHINA?

AITOR GARCÍA

Director general, Caja Laboral Gestión

Fondos como el PIMCO GIS Capital Securities, Morgan Stanley IF Emerging Markets Corporate Debt, Lazard Credit, DPAM Invest B Equities NewGems Sustainable, Morgan Stanley IF Emerging Leaders Equity Fund y Threadneedle (Lux) European Select repiten en al menos dos de los Top 5 de la gama de perfilados de Caja Laboral Gestión.

PATRICK NIELSEN

Subdirector general, Mapfre AM

Las mayores posiciones de los perfilados de Mapfre AM son el LFR Euro Développement Durable ISR, JPMorgan Funds US Value Fund, Nordea 1 Low Duration European Covered Bond Fund, Amundi Funds Pioneer US Equity Fundamental Growth y Schroder ISF EURO Corporate Bond.

puntos como una evolución en un entorno de crecimiento”, afirma Nielsen, quien considera que se mantiene el atractivo estructural de la renta variable pero la subida de tipos de interés obliga a los inversores a ser más selectivos. En este sentido, apuesta por un crecimiento de medio plazo frente a un futuro ahora más incierto. Estructuralmente, Nielsen piensa que cada vez se hace más fuerte la necesidad 26 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

de herramientas que incorporen más datos y perspectivas. Nielsen indica que buscan una mayor diversificación y, al mismo tiempo, un mayor conocimiento de las exposiciones reales de los activos que tienen en cartera. La gestora continua adelante con la incorporación de los criterios ASG, a los que considera como un ejemplo de herramienta para identificar riesgos.

INVERSIÓN EN FACTORES

En el caso de los fondos perfilados de Laboral Kutxa, la gama tiene una posición neutral en renta variable que favorece la eurozona frente a Estados Unidos. “Existe una apuesta diferencial de inversión en factores, actualmente a través de los sectores momentum, volatilidad mínima y calidad”, puntualiza Aitor García, director general de Caja Laboral Gestión. Asimismo, conservan posiciones en los sectores de tecnología y salud. En el caso de la exposición a renta fija, mantienen una posición defensiva en duración, de entre dos y tres años. “Las principales apuestas provienen de la renta fija privada con grado de inversión”, determina García, quien explica que la cartera está constituida por bonos corporativos globales, bonos verdes y deuda financiera subordinada. Por otro lado, destaca también la exposición a renta fija emergente, en especial a deuda soberana china a través del fondo Eurizon Fund Bond Aggregate RMB. Por último, en deuda pública apuestan por la deuda italiana y española. Además, las carteras mantienen posiciones en dólares, si bien por debajo de su índice de referencia, y en coronas noruegas.

Dentro de la renta fija china, la inversión sostenible es un factor cada vez más importante. Por un lado, el compromiso de China de alcanzar la neutralidad en materia de emisiones de carbono para 2060 es un posible motor de expansión del gasto en capex: la esperada puesta en marcha del mecanismo de préstamos verdes del Banco Popular de China (PBOC) y la normalización en el sector bancario en torno a los préstamos verdes deberían mejorar la eficiencia de la distribución de capital en la economía. Asimismo, la atención a la accesibilidad a la vivienda, la educación y la asistencia sanitaria son fundamentales para evitar la posible crisis demográfica que se deriva de la política del hijo único. A pesar de que los perfiles ASG de los emisores chinos son relativamente inferiores (debido a la calificación de riesgo soberano, a la escasa divulgación de información y al entramado de los Consejos de Administración), esperamos que la política top-down impulse factores de mejora. Además, esperamos que los mercados de renta fija en dólares y yuanes sigan creciendo, dada la actualización de abril de 2021 del Catálogo de Proyectos de Bonos Verdes de China y el trabajo que están llevando a cabo China y la UE para evaluar la Taxonomía de Base Común.

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Morningstar Sustainability Rating™

Above Average Percentage Rank in Category: 23 Sustainability Score: 48

PANORAMA FONDOS PERFILADOS

LA OFERTA DE FONDOS DE FONDOS PERFILADOS DE LAS GRANDES REDES

Patrimonio y captaciones, en millones de euros. Rentabilidad y volatilidad, en porcentaje.

NOMBRE DEL FONDO

GESTORA

RIESGO DFI/ KIID

CATEGORÍA MORNINGSTAR

RENT. RENT. 1 MES 2021

RENT. 1 AÑO

RENT. 3 RENT. 5 VOLAT. ENTRADAS AÑOS AÑOS NETAS PATRIMONIO (ANUA- (ANUALIZ) 1 AÑO ÚLTIMO MES LIZ)

PERFILADOS CAUTELOSOS - RIESGO DFI/KIID (DEL 1 AL 3)

ENTREVISTA

ABANTE VALOR FI

Abante Asesores Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

0,70

4,41

3,38

1,37

1,82

ABANTE RENTABILIDAD ABSOLUTA I FI

Abante Asesores Gestión SGIIC

EAA Fund Multistrategy EUR

0,30

-3,34

-2,72

-3,06

-1,42

SIH FCP-MULTIPERFIL MODERADO A EUR

Andbank Asset Management Luxembourg

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-0,04

-0,37

0,42

0,58

-0

105

ARQUIA BANCA PRUDENTE 30RV A FI

IVO WEINÖHRL (PICTET AM) CAIXABANK EVOL.SOSTENI 15 UNIVER FI MICHAEL SCHOENHAUT (J.P. MORGAN AM)

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

1,17

4,20

3,85

1,42

2,32

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

0,71

3,39

2,65

0,70

1,81

-6

1.006

CAIXABANK SOY ASÍ CAUTO UNIVERSAL FI

Caixabank Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

0,55

3,12

3,23

1,24

1,50

-16

6.295

BANKINTER PLATEA DEFENSIVO A FI

Bankinter Gestión de Activos SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

0,39

0,46

1,07

1,00

228

BANKINTER PLATEA CONSERVADOR A FI

Bankinter Gestión de Activos SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

0,82

2,63

2,98

1,73

-3

913

PLANIFICACIÓN

QUALITY INVERSIÓN CONSERVADORA FI

BBVA Asset Management SA SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

0,81

2,55

0,59

0,36

2,16

-56

8.633 450

Estamos construyendo el líder LOS FONDOS CON RATING europeo FUNDSPEOPLE en ETF que 2022 se merece. EL AUGE DE LOS PRODUCTOS PERFILADOS NO SE FRENA

FUNDSTAGE

Arquigest SGIIC Caixabank Asset Management SGIIC

LOS FONDOS FAVORITOS DE LOS SELECTORES DEL SUR DE EUROPA

NEGOCIO

NÚMERO 149 FEBRERO 2022

144

QUIÉN ES QUIÉN EN LAS ENTIDADES DEPOSITARIAS

EL LISTADO DE FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE 2022 ESTÁ FORMADO POR 1.148 PRODUCTOS. ANALIZAMOS LOS CRITERIOS QUE HAY DETRÁS.

BBVA GESTIÓN CONSERVADORA FI

BBVA Asset Management SA SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation

0,90

3,12

1,22

-0,11

2,32

-2

BNP PARIBAS CAAP MODERADO A FI

BNP Paribas Gestión de Inversiones SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation

0,90

2,92

2,51

0,88

2,03

-1

LABORAL KUTXA SELEK BASE FI

Caja Laboral Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

1,33

3,87

3,20

1,16

2,41

-1

371 366

RURAL PERFIL CONSERVADOR FI

Gescooperativo SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation

0,20

-0,12

-0,14

-0,64

0,90

-5

GESTIFONSA CARTERA PREMIER 10 FI

Gestifonsa SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

0,30

1,75

1,91

1,38

GINVEST GPS CONSERVATIVE SELECTION FI

Ginvest Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

0,23

1,41

3,84

1,47

-1

IBERCAJA GESTIÓN EVOLUCIÓN FI

Ibercaja Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation

1,00

4,03

4,24

1,89

2,38

2.454

IBERCAJA GESTIÓN EQUILIBRADA FI

Ibercaja Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation

0,80

2,94

2,86

1,79

1.430

IMANTIA GLOBAL CONSERVADOR FI

Imantia Capital SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-0,12

-0,36

-0,30

-1,27

-0,93

ABANCA GESTIÓN CONSERVADOR FI

Imantia Capital SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation

0,23

0,96

1,44

0,38

0,81

500

IMDI FUNDS AZUL FI

Intermoney Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation

0,52

2,91

2,49

1,30

ALLIANZ CONSERVADOR DINAMICO FI

Inversis Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

-0,10

-1,36

0,12

-0

19 33

ALLIANZ CARTERA MODERADA FI

Inversis Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

0,81

4,42

1,73

SINGULAR MULTIACTIVOS 20 FI

Singular Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

0,25

-0,37

1,65

-1

KUTXABANK GESTIÓN ACTIVA PATRI. EST. FI

Kutxabank Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

0,53

1,51

2,53

0,68

1,32

-0

703 994

LIBERBANK CARTERA CONSERVADORA A FI

Liberbank Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

0,36

1,89

4,57

1,50

2,33

FONDMAPFRE ELECCIÓN PRUDENTE R FI

Mapfre Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

0,04

3,93

3,27

1,35

2,20

218

MARCH CARTERA CONSERVADORA A FI

March Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

0,59

1,11

3,52

1,36

2,07

-2

391

MARCH CARTERA DEFENSIVA A FI

March Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

0,33

-0,45

1,08

-0,12

1,48

-7

MUTUAFONDO EVOLUCIÓN A FI

Mutuactivos SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

0,31

2,56

2,03

1,16

154 164

NORAY MODERADO FI

Orienta Capital SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

0,97

4,87

4,74

1,76

R4 ACTIVA DOLCE 0-30 R FI

Renta 4 Gestora SGIIC S.A.

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

0,75

2,27

2,15

1,96

-0

SABADELL PRUDENTE BASE FI

Sabadell Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

0,86

2,80

2,71

0,86

1,67

-1

3.679

SANTALUCÍA SELECCIÓN PATRIMONIO A FI

Santa Lucía Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation

0,46

SANTANDER PB MODERATE PORTFOLIO FI

Santander Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation

0,78

4,20

2,51

0,83

1,82

107

1.572

SANTANDER GEST. GBL CRECIMIENTO AJ FI

Santander Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation

0,70

3,06

2,67

0,90

1,70

4.682

HARMATAN CARTERA CONSERVADORA FI

Tressis Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

0,45

2,48

3,63

1,31

2,14

UNIFOND CONSERVADOR FI

Unigest SGIIC

EAA Fund Multistrategy EUR

-0,01

0,75

-0,52

-0,05

978

UNIFOND MODERADO A FI

Unigest SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

1,23

1,33

3,65

1,00

2,44

1.125 900

PERFILADOS MODERADOS - RIESGO DFI/KIID (IGUAL A 4) ABANTE SELECCIÓN FI

Abante Asesores Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

1,95

12,84

8,69

4,78

4,13

ABANTE BOLSA ABSOLUTA I FI

Abante Asesores Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Flexible Allocation - Global

1,29

8,19

3,86

1,43

2,73

-0

SIH FCP-MULTIPERFIL EQUILIBRADO A EUR

Andbank Asset Management Luxembourg

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

0,83

3,25

3,63

2,18

186

SIH FCP-MULTIPERFIL INVERSIÓN A EUR Con la colaboración de Allfunds CAIXABANK SOY ASÍ FLEXIBLE UNIVERSAL FI

04/01/2022 10:38

Andbank Asset Management Luxembourg

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

1,79

7,69

6,53

4,08

-1

187

Caixabank Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

1,40

7,72

7,38

3,20

3,62

-11

1.731

CAIXABANK EVOL. SOSTENI 30 UNIVER FI

Caixabank Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

1,01

6,96

4,31

1,37

3,23

-1

111

BANKINTER PLATEA MODERADO A FI

Bankinter Gestión de Activos SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

1,67

6,45

6,03

3,17

772

BBVA GESTIÓN MODERADA FI

BBVA Asset Management SA SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

1,86

8,57

4,91

2,60

3,83

261

QUALITY INVERSIÓN MODERADA FI

BBVA Asset Management SA SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

1,82

8,32

4,30

2,95

3,89

9.338

BNP PARIBAS CAAP EQUILIBRADO A FI

BNP Paribas Gestión de Inversiones SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

1,92

8,47

6,85

3,49

3,92

-0

LABORAL KUTXA SELEK PLUS FI

Caja Laboral Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

2,44

11,28

5,57

2,72

5,51

315

LABORAL KUTXA SELEK BALANCE FI

Caja Laboral Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

1,50

5,35

3,57

1,14

2,89

412

BANKOA SELECCIÓN ESTRATEGIA 20 FI

Bankoa Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

0,91

3,65

3,79

1,21

1,95

BANKOA SELECCIÓN ESTRATEGIA 50 FI

Bankoa Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

1,73

9,39

6,65

2,98

3,94

-0

RURAL PERFIL MODERADO ESTÁNDAR FI

Gescooperativo SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

1,04

5,82

6,46

2,74

2,56

668

GESTIFONSA CARTERA PREMIER 25 BASE FI

Gestifonsa SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

0,48

3,63

3,14

2,09

GESTIFONSA CARTERA PREMIER 50 BASE FI

Gestifonsa SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

0,93

6,51

5,12

3,43

GINVEST GPS BALANCED SELECTION FI

Ginvest Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

0,54

4,81

8,91

3,42

IBERCAJA GESTIÓN CRECIMIENTO FI

Ibercaja Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation

2,04

8,53

7,40

3,87

4,76

578

IMANTIA GLOBAL MODERADO FI

Imantia Capital SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

0,41

2,90

3,42

1,09

0,69

ABANCA GESTIÓN MODERADO FI

Imantia Capital SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation

0,55

3,02

3,43

1,52

1,54

IMDI FUNDS VERDE FI

Intermoney Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

1,47

8,70

6,78

2,98

-0

ESCALA DE RIESGO DE LA CNMV (1 AL 7). COMISIÓN: C. GESTIÓN + C. DEPOSITARÍA APLICADAS DIRECTAMENTE AL FONDO/ *NO INCLUYE LA COMISIÓN POR RESULTADOS.

28 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

NOMBRE DEL FONDO

GESTORA

RIESGO DFI/ KIID

CATEGORÍA MORNINGSTAR

RENT. RENT. 1 MES 2021

RENT. 1 AÑO

RENT. 3 RENT. 5 VOLAT. ENTRADAS AÑOS AÑOS NETAS PATRIMONIO (ANUA- (ANUALIZ) 1 AÑO ÚLTIMO MES LIZ)

ALLIANZ CARTERA DECIDIDA FI

Inversis Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

1,87

11,43

3,56

SINGULAR MULTIACTIVOS 40 FI

Singular Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

0,60

2,74

2,24

29 17

KUTXABANK GESTIÓN ACTIVA REND. EST. FI

Kutxabank Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

1,67

7,07

7,53

3,39

3,66

1.062

LIBERBANK CARTERA MODERADA A FI

Liberbank Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

1,85

9,73

10,57

5,68

4,17

792

FONDMAPFRE ELECCIÓN MODERADA R FI

Mapfre Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

0,55

8,24

7,41

3,56

3,37

259 210

MARCH CARTERA MODERADA A FI

March Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

0,95

3,31

6,72

3,09

3,33

-1

MUTUAFONDO EQUILIBRIO A FI

Mutuactivos SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation - Global

1,00

6,16

4,16

2,21

123

COMPÁS EQUILIBRADO FI

Orienta Capital SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

1,66

9,07

7,80

3,97

3,10

287

RENTA 4 - R4 ACTIVA ADAGIO 0-40 R EUR

Renta 4 Luxembourg

EAA Fund EUR Cautious Allocation

0,74

4,08

4,33

3,08

RENTA 4 - R4 ACTIVA ANDANTE 0-100 R EUR

Renta 4 Luxembourg

EAA Fund EUR Flexible Allocation

0,32

5,12

5,11

3,05

-0

SANTALUCÍA SELECCIÓN MODERADO A FI

Santa Lucía Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Cautious Allocation

1,12

3,42

4,66

2,00

SANTANDER PB BALANCED PORTFOLIO FI

Santander Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

1,82

10,13

5,66

2,57

3,50

1.124

SANTANDER PB DYNAMIC PORTFOLIO FI

Santander Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

2,31

14,13

7,96

3,78

4,52

397

SANTANDER GEST. GBL EQUILIBRADO AJ FI

Santander Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

1,50

10,07

8,51

4,27

3,56

10.168

ALISIO CARTERA SOSTENIBLE ISR R FI

Tressis Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

0,83

5,35

6,45

3,03

MISTRAL CARTERA EQUILIBRADA R FI

Tressis Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

1,19

7,90

8,90

4,70

3,82

240

UNIFOND EMPRENDEDOR FI

Unigest SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation

-0,08

-0,12

12,29

2,24

2,51

112

UNIFOND DINÁMICO A FI

Unigest SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

2,05

3,37

7,64

4,48

4,03

259

PERFILADOS ARRIESGADOS - RIESGO DFI/KIID (DEL 5 AL 7) ABANTE PATRIMONIO GLOBAL I FI

Abante Asesores Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Flexible Allocation - Global

2,74

17,96

7,19

3,13

5,52

-0

ABANTE BOLSA FI

Abante Asesores Gestión SGIIC

EAA Fund Global Large-Cap Blend Equity

3,83

26,50

17,20

10,06

7,72

348

SIH FCP-MULTIPERFIL DINÁMICO A EUR

Andbank Asset Management Luxembourg

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

2,52

11,26

9,43

5,56

SIH FCP-MULTIPERFIL AGRESIVO A EUR

Andbank Asset Management Luxembourg

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

3,02

14,55

11,34

6,68

ARQUIA BANCA EQUILIBRADO 60RV A FI

Arquigest SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

1,94

9,73

7,59

3,36

3,94

ARQUIA BANCA DINÁMICO 100RV A FI

Arquigest SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

2,95

19,72

15,02

7,37

6,32

24 175

CAIXABANK SOY ASÍ DINÁM. UNIVERSAL FI

Caixabank Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

2,03

12,39

10,27

4,36

5,30

-4

CAIXABANK EVOL. SOST 60 UNIVERSAL FI

Caixabank Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

1,19

9,56

7,81

3,25

5,14

-1

BANKINTER PLATEA DINÁMICO A FI

Bankinter Gestión de Activos SGIIC

EAA Fund EUR Flexible Allocation - Global

2,44

10,48

9,43

4,63

280

BANKINTER PLATEA AGRESIVO A FI

Bankinter Gestión de Activos SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

3,39

15,28

13,30

6,34

QUALITY INVERSIÓN DECIDIDA FI

BBVA Asset Management SA SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

3,17

15,42

8,85

5,74

6,16

-0

1.137

BBVA GESTIÓN DECIDIDA FI

BBVA Asset Management SA SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation

3,20

14,57

7,84

4,42

6,23

-0

BNP PARIBAS CAAP DINÁMICO A FI

BNP Paribas Gestión de Inversiones SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

2,78

11,87

9,86

5,30

5,48

-1

LABORAL KUTXA SELEK EXTRAPLUS FI

Caja Laboral Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

2,54

15,29

7,33

3,99

5,96

BANKOA SELECCIÓN ESTRATEGIA 80 FI

Bankoa Gestión SGIIC

EAA Fund Other Allocation

3,03

20,03

11,86

6,03

7,18

-0

RURAL PERFIL DECIDIDO FI

Gescooperativo SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

2,12

11,71

10,79

4,77

4,33

RURAL PERFIL AUDAZ ESTANDAR FI

Gescooperativo SGIIC

EAA Fund Global Large-Cap Blend Equity

3,20

22,23

17,91

8,35

7,21

-0

GINVEST GPS DYNAMIC SELECTION FI

Ginvest Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

0,77

6,66

11,94

4,90

GINVEST GPS LONG TERM EQ. SELECTI FI

Ginvest Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

0,94

9,37

16,03

6,60

IBERCAJA GESTIÓN AUDAZ A FI

Ibercaja Gestión SGIIC

EAA Fund Global Large-Cap Blend Equity

3,33

14,89

12,58

6,36

7,51

116

ABANCA GESTIÓN DECIDIDO FI

Imantia Capital SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation

1,59

10,30

8,77

3,47

3,82

ABANCA GESTIÓN AGRESIVO FI

Imantia Capital SGIIC

EAA Fund Global Large-Cap Blend Equity

3,05

19,12

15,57

7,09

6,62

-0

IMDI FUNDS OCRE FI

Intermoney Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

2,46

14,03

10,59

4,53

-0

IMDI FUNDS ROJO FI

Intermoney Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

3,40

19,92

14,51

6,24

-0

ALLIANZ CARTERA DINAMICA FI

Inversis Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

3,68

25,91

7,08

SINGULAR MULTIACTIVOS 60 FI

Singular Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

1,08

7,62

3,15

SINGULAR MULTIACTIVOS 80 FI

Singular Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

1,49

11,53

4,67

SINGULAR MULTIACTIVOS 100 FI

Singular Asset Management SGIIC

EAA Fund Global Large-Cap Blend Equity

2,19

16,27

5,83

-0

KUTXABANK GESTIÓN ACTIVA INV. ESTÁN. FI

Kutxabank Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation

3,27

14,71

12,89

6,45

6,48

177

LIBERBANK CARTERA DINÁMICA A FI

Liberbank Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

3,10

19,60

17,46

10,01

6,65

127

FONDMAPFRE ELECCIÓN DECIDIDA R FI

Mapfre Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

1,12

12,81

10,98

5,72

4,60

MARCH CARTERA DECIDIDA A FI

March Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

1,63

7,45

9,70

4,96

5,31

-1

MUTUAFONDO FLEXIBILIDAD A FI

Mutuactivos SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

1,65

10,02

6,59

3,59

BITACORA RENTA VARIABLE FI

Orienta Capital SGIIC

EAA Fund Global Flex-Cap Equity

3,37

20,16

13,95

6,64

RENTA 4 - R4 ACTIVA ALLEGRO 30-100 R EUR

Renta 4 Luxembourg

EAA Fund EUR Aggressive Allocation

0,46

11,07

9,83

5,26

SABADELL EQUILIBRADO BASE FI

Sabadell Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

2,04

11,29

8,79

4,31

4,04

789

SABADELL DINÁMICO BASE FI

Sabadell Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

3,38

20,05

15,27

7,78

6,92

195

SANTALUCÍA SELECCIÓN EQUILIBRADO A FI

Santa Lucía Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation

1,95

7,89

8,38

3,64

SANTALUCÍA SELECCIÓN DECIDIDO A FI

Santa Lucía Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation

2,96

13,18

11,56

5,49

SANTANDER PB AGGRESIVE PORTFOLIO FI

Santander Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

2,81

18,77

10,80

5,42

5,68

SANTANDER GESTIÓN GL. DECIDIDO AJ FI

Santander Asset Management SGIIC

EAA Fund EUR Aggressive Allocation - Global

2,74

18,28

16,49

9,11

5,60

834

BOREAS CARTERA CRECIMIENTO R FI

Tressis Gestión SGIIC

EAA Fund EUR Flexible Allocation - Global

2,41

16,41

14,85

7,91

6,18

109

UNIFOND AUDAZ A FI

Unigest SGIIC

EAA Fund EUR Moderate Allocation - Global

3,02

4,39

10,44

4,37

6,01

-0

FUENTE DE DATOS A 31 DE DICIEMBRE DE 2021. ELABORACIÓN A PARTIR DE DATOS DE

FEBRERO I FUNDSPEOPLE 29

TRIBUNA JOSÉ MOSQUERA Director de Inversiones, Quadriga Asset Managers

En un entorno de mayor volatilidad y dispersión de los retornos que ofrecen los activos, apostamos por una diversificación por tipos de IVO WEINÖHRL (PICTET AM) estrategias agregando temas de MICHAEL SCHOENHAUT (J.P. MORGAN AM) inversión altamente asimétricos.

ENTREVISTA

NEGOCIO

LOS FONDOS FAVORITOS DE LOS SELECTORES DEL SUR DE EUROPA

2022

Estamos construyendo el líder LOS FONDOS CON RATING europeo FUNDSPEOPLE LA HORA DE LA VERDAD PARA en ETF que 2022 LA GESTIÓN ALTERNATIVA se merece. PLANIFICACIÓN

EL AUGE DE LOS PRODUCTOS PERFILADOS NO SE FRENA

FUNDSTAGE

NÚMERO 149 FEBRERO 2022

QUIÉN ES QUIÉN EN LAS ENTIDADES DEPOSITARIAS

EL LISTADO DE FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE 2022 ESTÁ FORMADO POR 1.148 PRODUCTOS. ANALIZAMOS LOS CRITERIOS QUE HAY DETRÁS.

04/01/2022 10:38

l año 2022 va a ser clave para la consolidación de las verdaderas proposiciones de valor dentro de los fondos de retorno absoluto. En Quadriga AM creemos que es la hora de la verdad para la gestión alternativa.

En un entorno de mercado en el que tendrán particular protagonismo las presiones inflacionistas y la retirada de estímulos monetarios por parte de los Con la colaboración de Allfunds principales bancos centrales, veremos un incremento sustancial de la volatilidad y dispersión en los retornos de los activos. En este contexto, las estrategias de inversión que proporcionen una alternativa a los modelos tradicionales de diversificación de carteras obtendrán un perfil de rendimiento-riesgo muy superior, en particular sobre aquellas metodologías que por construcción adscriben a la renta fija un poder diversificador y de reducción de riesgo. Gran parte de la buena evolución de la gestión alternativa en los últimos años ha estado amparada en asumir una beta sustancial (y exposición a tecnológicas americanas en particular) en un mercado con valoraciones sistemáticamente infladas por una 30 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

política monetaria ultraexpansiva; en la utilización de apalancamiento para magnificar retornos; en la venta sistemática de volatilidad/riesgo de cola; o en la adopción de estrategias con nula visibilidad y muy ilíquidas (crédito privado o crédito estructurado). En un mercado en el que abundan las etiquetas de gestión alternativa, ¿qué enfoques alternativos al portfolio 60/40 o a la tradicional diversificación por tipo de activo puede aportar la gestión alternativa? Desde Quadriga AM apostamos por una diversificación por tipos de estrategias (macro trading, event driven, valor relativo, crédito distressed, etc.), agregando temas de inversión (inflación, transición energética, riesgo geopolítico, etc.) altamente asimétricos que proporcionen un proxy de opcionalidad al inversor. El contexto descrito para 2022 de mayores niveles de volatilidad y dispersión de retornos se traducirán respectivamente en un muy buen comportamiento de aquellas estrategias de inversión que agregan altos niveles de convexidad, y en una mayor eficiencia para el partícipe en términos de comisiones a través de la compra de un buen fondo multiestrategia vs. la construcción de una cartera de fondos.

PANORAMA BARÓMETRO

DESCUBRA LOS FONDOS CON RATING 20 22

Son productos que cuentan con el favor de los analistas, destacan por su consistencia o por ser superventas.

n un mercado como el español con más de 8.000 fondos registrados para la venta, le descubrimos aquellos con el Rating FundsPeople 2022. En total, 1.148 productos tienen este reconocimiento, al destacar por alguno de los siguientes criterios: Favoritos de los analistas. Fondos que acumulan un mínimo de cinco votos de selectores dentro de la encuesta anual realizada en España, Portugal e Italia entre analistas de fondos sobre sus productos favoritos. Este año, son 34 los que cumplen este criterio. Blockbuster. Son los superventas del mercado, productos que a 31 de diciembre de 2021 contaban con un volumen significativo de activos en España. Se exige a un fondo, tanto de gestora internacional como española, un negocio mínimo de 100 millones de euros en este mercado. Además, para los productos españoles, se requiere que hayan experimentado flujos netos positivos acumulados a tres años superiores al 25% de su cartera a cierre de 2021. Son 541 los fondos extranjeros y 138 los españoles que superan estos límites. En total, 679 productos comercializados en España son blockbuster. Consistentes. El equipo de Análisis de FundsPeople ha desarrollado un modelo cuantitativo propio con el que identificamos los fondos más consistentes dentro de cada categoría (Morningstar Category). Partimos de todo el universo de fondos disponibles a la venta en España con datos de rentabilidad a más de tres años a cierre de 2021.

De cada uno de los fondos tomamos solo una clase: la más antigua de todas aquellas disponibles a la venta en España. Queda un universo de unos 6.200 productos. Lo que nos interesa es saber cómo se han comportado esos vehículos durante los últimos cinco años atendiendo a dos variables: rentabilidad y volatilidad en divisa base. Comparamos cada uno de ellos con todos los fondos de su categoría mediante dos scorecards. En el primero, tomamos datos de rentabilidad y volatilidad en periodos acumulados a tres y cinco años; en el segundo, los datos son a periodos cerrados de los últimos cinco años naturales (2017, 2018, 2019, 2020 y 2021). En ambos casos la rentabilidad y la volatilidad tienen un peso del 65% y del

35%, respectivamente. Cada scorecard nos da una posición de los fondos dentro de su categoría, y nos quedamos con los fondos situados en el primer quintil en ambos. Adicionalmente, sobre ese listado eliminamos los que tienen un patrimonio inferior a 50 millones de euros bajo gestión a 31 de diciembre de 2021. Hay 620 productos consistentes. Para el listado de blockbuster y consistentes, se excluyen del análisis las categorías de fondos garantizados, mercado monetario, renta fija de muy corto plazo y de rentabilidad objetivo. De todos los fondos que logran nuestro rating, solo 18 cumplen con los tres criterios al mismo tiempo; un reconocimeinto que les hace merecedores del Rating FundsPeople+.

20 22

LOS 18 FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE+ 2022 FONDO BlackRock GFESG Multi Asset Fund BMO Real Estate Equity Market Neutral Fund DPAM INVEST B Equities NewGems Sustainable Fonds Eleva Absolute Return Europe Fonds Eleva European Selection

CATEGORÍA Mixtos moderados Market neutral Renta variable global Renta variable long/short Renta variable Europa

Eurizon Fund Bond Aggregate RMB

Renta Fija Asia

Flossbach von Storch Multiple Opportunities II

Mixtos flexibles

Fundsmith Equity Fund Man AHL TargetRisk Fund MFS Meridian Funds European Value Fund MFS Meridian Funds Prudent Wealth Fund

Renta variable global Mixtos moderados Renta variable Europa Mixtos moderados

Morgan Stanley IF Global Brands Fund

Renta variable global

Nordea 1 Global Climate and Environment Fund

Renta variable global

PIMCO GIS Dynamic Multi Asset Fund

Mixtos flexibles

PIMCO GIS Income Fund

Renta fija global

Robeco Global Consumer Trends Schroder ISF EURO Corporate Bond Seilern World Growth Fund

Renta variable global Renta fija Europa Renta variable global

FEBRERO I FUNDSPEOPLE 31

PANORAMA BARÓMETRO

LAS GESTORAS Y FONDOS ESPAÑOLES QUE MÁS CAPTAN

20 22

Fuente de datos: Inverco &

Datos de captaciones en millones de euros, a 31 de diciembre de 2021.

4000 3000

300000

2000 1000

280000

0 260000

-1000

ENTRADAS NETAS

PATRIMONIO 70000

1500 1200

60000

900

50000

600 300

40000

30000

-300

ENERO 2021

DICIEMBRE 2021

FONDOS DE RENTA FIJA ENTRADAS NETAS

PATRIMONIO 105000

1500 1200

95000

900 600

85000

300 0

75000

-300

ENERO 2021

DICIEMBRE 2021

FONDOS MULTIACTIVOS ENTRADAS NETAS

PATRIMONIO 140000

3000 2500

127500

2000

115000

1500 1000

102500

500

90000

ENERO 2021

DICIEMBRE 2021

FONDOS DE RENTA FIJA QUE MÁS CAPTAN EN EL ÚLTIMO MES

FONDOS DE ACCIONES

FONDOS DE ACCIONES QUE MÁS CAPTANEN EL ÚLTIMO MES

DICIEMBRE 2021

FONDOS MULTIACTIVOS QUE MÁS CAPTAN EN EL ÚLTIMO MES

ENERO 2021

5.712

SANTANDER ASSET MANAGEMENT

5.028

BANKINTER GESTIÓN DE ACTIVOS

181

IBERCAJA GESTIÓN

3.905

IBERCAJA GESTIÓN

170

BBVA ASSET MANAGEMENT SA

2.864

DEUTSCHE WEALTH MANAGEMENT

147

KUTXABANK GESTIÓN

2.594

KUTXABANK GESTIÓN

117

BANKINTER GESTIÓN DE ACTIVOS

1.495

MUTUACTIVOS

AMUNDI IBERIA

LIBERBANK GESTIÓN

CAJA LABORAL GESTIÓN

AMUNDI IBERIA

767

GESCOOPERATIVO

TREA ASSET MANAGEMENT

635

TREA ASSET MANAGEMENT

UNIGEST

585

CAIXABANK M. RV USA ADVISED BY FI CAIXABANK MASTER RV EUROPA FI

GESTORAS QUE MÁS CAPTAN EN 2021

5000 320000

CAIXABANK ASSET MANAGEMENT

259

107 54

FONDOS DE ACCIONES QUE MÁS CAPTAN EN 2021

6000

368

BBVA ASSET MANAGEMENT SA

LIBERBANK GESTIÓN

1.113

GESCOOPERATIVO

996

MUTUACTIVOS

873

QUALITY MEJORES IDEAS FI

754

SANTANDER FUTURE WEALTH A FI

376

CAIXABANK SEL. TENDENCIAS PLUS FI

340

BBVA BOLSA DES. SOSTEN ISR A FI

323

KUTXABANK DIVIDENDO CARTERA FI

323

QUALITY MEJORES IDEAS FI

BBVA BOLSA D. SOSTEN ISR A FI

CAIXABANK B. SEL. GLOBAL CARTERA FI

SANTANDER ÍNDICE USA FI

CAIXABANK M. RV EMGNT ADVISED BY FI

CAIXABANK SMART MONEY RV USA FI

SANTANDER RV EUROPA FI

CAIXABANK M. RV JAPÓN ADVISED BY FI

BBVA BOLSA TECN. Y TELECOM. FI

CAIXABANK SMART MONEY RV USA FI

194

TRUE VALUE COMPOUNDERS B FI

KUTXABANK B. S&M CA ER CARTERA FI

188

CAIXABANK M. RF DEUDA PÚBLICA 3-7 FI

217

CAIXABANK MASTER RF CORTO PLAZO FI

3.316

CAIXABANK MASTER RF PRIVADA EURO FI

187

CAIXABANK M. RF DEUDA PÚBLICA 3-7 FI

827

CAIXABANK MASTER RF ADVISED BY FI

167

IBERCAJA RENTA FIJA 2026 B FI

775

CAIXABANK MTR RF D. PÚB 1-3 ADV BY FI

159

IBERCAJA RENTA FIJA 2027 B FI

153

CAIXABANK MON. REND. INSTITUC. FI

123

SANTANDER R. FIJA AHORRO CARTERA FI

117

CAIXABANK MASTER RF CORTO PLAZO FI

FONDOS DE RENTA FIJA QUE MÁS CAPTAN EN 2021

340000

SANTANDER ASSET MANAGEMENT

CAIXABANK MASTER RV EUROPA FI

274

CAIXABANK SEL. TENDENCIAS ESTÁND FI

240

CAIXABANK MASTER RV ESPAÑA FI

218

BBVA BOLSA TECN. Y TELECOM. FI

213

SANTANDER RV EUROPA FI

207

CAIXABANK MASTER RF ADVISED BY FI

761

CAIXABANK MTR RF D. PÚB 1-3 ADV BY FI

666

CAIXABANK SMART RF D. PÚBLICA 1-3 FI

479

CAIXABANK SMART MONEY RF PRIVADA FI

474

IBERCAJA DEUDA CORPORATIVA 2024 B FI

463

KUTXABANK RF CARTERAS FI

454

SANTANDER HORIZONTE 2027 FI

441

UNIFOND RENTA FIJA EURO F FI

SANTANDER RENDIMIENTO CARTERA FI

CAIXABANK MON. REND. CARTERA FI

SANTANDER R. FIJA PRIVADA CARTERA FI

419

SANTANDER RENTA FIJA SOBERANA FI

IBERCAJA RENTA FIJA 2026 A FI

360

DB MODERADO ESG A FI

147

SANTANDER M.ACT. SISTEMÁTICO CON FI

BBVA FUTURO SOSTENIBLE ISR A FI SANTANDER PB MODERATE PORTFOLIO FI

111 107

QUALITY INVERSIÓN MODERADA FI

SANTANDER GEST. GBL CRECIMIENTO S FI

CAIXABANK MIXTO DIVIDENDOS PLUS FI

BANKINTER PREMIUM MODERADO B FI

SANTANDER GEST. GBL EQUILIBRADO S FI

IBERCAJA GESTIÓN EVOLUCIÓN FI

BANKINTER PREMIUM CONSERVADOR A FI

LIBERBANK C. CONSERVADORA A FI BANKINTER PREMIUM MODERADO A FI

FONDOS MULTIACTIVOS QUE MÁS CAPTAN EN 2021

ENTRADAS NETAS

PATRIMONIO

GESTORAS QUE MÁS CAPTAN EN EL ÚLTIMO MES

TOTAL DE FONDOS

1.071

CAIXABANK GLOBAL FLEXIBLE FI

1.058

BBVA FUTURO SOSTENIBLE ISR A FI

922

SANTANDER PB MODERATE PORTFOLIO FI

831

CAIXABANK SOY ASÍ CAUTO UNIVERSAL FI

708

IBERCAJA ESTRATEGIA DINÁMICA B FI

700

IBERCAJA GESTIÓN EVOLUCIÓN FI

638

CAIXABANK M. RETORNO ABSOLUTO FI

612

CAIXABANK M. GESTIÓN ALTERNATIVA FI

602

SANTANDER GEST. GLOBAL DECIDIDO S FI

480

ESTRATEGIA ACUMULACIÓN FI

469

Morningstar realiza una reclasificación de varios fondos en marzo de 2021 que provocan variaciones en la distribución del patrimonio de los distintos activos.

32 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

1.183

QUALITY INVERSIÓN MODERADA FI

CARLA BERGARECHE Directora general de Schroders para España y Portugal

La pandemia también impacta en la jubilación de los españoles

Probablemente, la pandemia ha sido uno de los momentos en que los españoles más se han parado a pensar en su futuro financiero. La disrupción creada por el Covid en los gastos e ingresos ha motivado, en muchos casos, a empezar a ahorrar o incluso incrementar el ahorro destinado a la jubilación. Así lo recoge el Estudio Global de Inversión de Schroders. El 65% de los encuestados en España afirma que, en los últimos meses, se ha planteado la idea de aumentar el dinero que destina para su jubilación. Se podría decir que la pandemia no solo ha vuelto más previsores a los españoles a la hora de planificar su jubilación, sino que también

ha despertado en los más jóvenes una interesante reflexión. En este sentido, el 92% de los inversores españoles pertenecientes a la Generación Z* y el 88% de los Millennials** ha aprovechado estos meses para destinar una mayor cantidad de dinero a su jubilación. Pese a las incertidumbres vividas, es alentador ver que los españoles estén dispuestos a ahorrar más y a edades más tempranas para su jubilación, especialmente ante el reto de que la pensión pública no sea suficiente para vivir de ella. Sin embargo, cuando preguntamos a los españoles si tienen la intención de vivir de la pensión del Estado cuando se jubilen, curiosamente, el 55% de los encuestados res-

pondió de forma afirmativa, aunque la mayoría reconozcan que no será suficiente para mantener su actual nivel de vida. De hecho, las generaciones más jóvenes se muestran más conscientes de la realidad a la que nos enfrentamos; el 72% de la Generación Z y el 49% de los Millennials no confían en que la asignación del Estado alcance para hacer frente a sus gastos cuando se retiren. Además, para más de una tercera parte de los españoles encuestados, la pandemia ha trastocado sus planes en cuanto a la edad de retiro. Ahora, un 36% prevé retirarse más tarde, mientras que un 34% todavía confía en poder jubilarse a la misma edad que tenía previsto.

Más de la mitad de los españoles quiere ahorrar más para la jubilación 21% 13%

67%

26% 16%

58%

20% 15%

Quiero ahorrar la misma cantidad

65%

Quiero ahorrar menos

Quiero ahorrar más

Global

Europa

Fuente: Estudio Global de Inversión Schroders 2021

España

Por todo ello, creemos que es importante reforzar el mensaje de que es importante comenzar cuanto antes a planificar la jubilación y contemplar otras vías de ingresos más allá de la prestación del Estado para que este llegue a todas las generaciones. En este sentido, son muchos los que ya ven una alternativa en los planes de pensiones privados (el 58% de los encuestados) o directamente en sus ahorros e inversiones, incluyendo activos financieros o bienes inmuebles (49%). Y creemos que esta será una tendencia al alza. Tras más de un año de importantes cambios a nivel social y económico en nuestro país, parece que ha aumentado la concienciación sobre la preparación de las finanzas para la jubilación. Es positivo observar que se ha avanzado en algunos ámbitos, como la cantidad de dinero destinada o la edad a la que se comienza a ahorrar para la jubilación, pero la constancia a largo plazo es clave pues, como nos ha demostrado la pandemia, no está en nuestra mano predecir muchos eventos inesperados y tremendamente disruptivos, pero sí pensar y ahondar en nuestra planificación financiera de largo plazo. * Generación Z: 18-22 años ** Millennials: 22-41 años *** Generación X: 42-54 años **** Baby-Boomers: 55-74 años

*Información importante: Las opiniones expresadas aquí son las del autor y no representan necesariamente las opiniones declaradas o reflejadas en las Comunicaciones, Estrategias o Fondos de Schroders. Este documento contiene cierta información, con una finalidad exclusivamente informativa y no es una oferta o solicitud de ningún producto o servicio. Su contenido no constituye una oferta de compra o venta de ningún instrumento o título financiero, ni una sugerencia para adoptar ninguna estrategia de inversión. La información contenida en el presente no constituye un asesoramiento, una recomendación o un análisis de inversión y no tiene en cuenta las circunstancias específicas de ningún destinatario. Este material no constituye una recomendación contable, jurídica o tributaria y no debe ser tenido en cuenta a tales efectos. Se considera que la información contenida en este documento es fiable, pero Schroders no garantiza su exhaustividad o exactitud. La compañía no se responsabiliza de los errores de hecho u opiniones. No se debe tomar como referencia la información y opiniones contenidas en este documento a la hora de tomas decisiones estratégicas o decisiones personales de inversión. La rentabilidad registrada en el pasado no es un indicador fiable de los resultados futuros. El precio de las acciones y los ingresos derivados de las mismas pueden tanto subir como bajar y los inversores pueden no recuperar el importe original invertido. Publicado por Schroder Investment Management (Europe) S.A., Sucursal en España, inscrita en el registro de Sociedades gestoras del Espacio Económico Europeo con sucursal en España, de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), con el número 20. Calle Pinar, 7, 4º planta, 28006 Madrid, España.

FEBRERO I FUNDSPEOPLE 33

PANORAMA BARÓMETRO

Fuente de datos: Inverco &

RANKING FUNDSPEOPLE DE LA GESTIÓN DE ACTIVOS EN ESPAÑA

Patrimonio gestionado en fondos de inversión, planes de pensiones individuales, de empleo y asociados, EPSV, sicav españolas y productos de Luxemburgo y Dublín. Datos en millones de euros. FONDOS INVERSION

GRUPO

PENSIONES Y EPSV

SICAV

LUXEMBURGO

TOTAL

FONDOS INVERSION

GRUPO

CAIXABANK

77.936

43.092

1.440

682

123.150

GESIURIS

SANTANDER

51.204

14.317

4.993

5.185

75.700

CREAND (BANCO ALCALÁ)

BBVA

44.016

24.952

2.908

329

72.205

CARTESIO INVERSIONES

KUTXABANK

21.150

10.086

323

31.559

J.P.MORGAN CHASE

IBERCAJA

18.367

7.405

AMUNDI (SABADELL AM)

18.834

3.576

BANKINTER

10.372

2.698

LABORAL KUTXA

3.173

9.055

MUTUA MADRILEÑA

9.422

365

2.893 424

UNICAJA (LIBERBANK)

9.729

1.222

126

RENTA 4

3.822

4.891

966

CAJA RURAL

6.134

1.916

103

2.705

3.068

BESTINVER

4.971

1.153

GRUPO BANCA MARCH

MAPFRE

2.144

497

323

4.015

1.451

2.421

FONDITEL SANTA LUCIA

3.324

ANDBANK ESPAÑA (MERCHBANC)

1.475

114

CREDIT SUISSE

TREA AM.(NOVO BANCO)

1.583

IMANTIA CAPITAL

2.115

GEROA PENTSIOAK

211

700

1.295

U.B.S.

757

ABANCA (BANKOA Y ABANCA PENS)

534

1.623

MEDIOLANUM

1.638

484

MAGALLANES

989

CASER 993

ARCANO

310

441

392 137

493

112

482

454

856 1.021

16.818

METAGESTION

12.228

INDOSUEZ

11.232

LORETO MUTUA

11.077

282

CAJA ARQUITECTOS

272

9.824

ATL CAPITAL

384

8.152

GENERALI SEGUROS

1.251

7.082

ALTEGUI GESTION

293

248

6.372

PROFIT

366

775

5.675

SVRNE MUTUA SEGUROS

4.338

327

3.885

145

84 889

3.535

ACACIA INVERSION AURIGA SECURITIES SV CNP PARTNERS

3.423

ALANTRA AM/EQMC

279

3.288

BUY & HOLD CAPITAL

3.102

376

2.913

OMEGA

246

2.550

ALTAMAR CAPI.PARTNERS

243

2.165 2.156

ACCI CAPITAL INVESTMENTS

2.137

ALTAIR FINANCE

1.821

MUZA

178

5 135

1.231

1.541

VALENTUM

165 2

159

161

152

117 179

1.283

1.451

ATTITUDE ASESORES

1.365

360 CORA

1.316

LOMBARD ODIER

1.296

GINVEST

1.283 1.249

VARIANZA GESTION ALTEX PARTNERS

1.076

CAJAMAR VIDA

1.067

PATRIVALOR

NATIONALE NEDERLANDEN

1.031

CAJA JUAN URRUTIA

899

686

TRESSIS

621

551

879 825

245 48

179 176

145 133

142

123

139

SOLVENTIS

1.249

108

165

AXA PENSIONES

GESNORTE

190

176

203

518

190

ALTAN

145

BANCO CAMINOS

1.581

172

199

1.553

1.365

368

212

194

164

156

222 12

OLEA GESTION DE ACTIVOS

1.254

457

243 3

COBAS AM

BNP PARIBAS ESPAÑA

251 250 246

140

142

ITZARRI

327 323 295 279

INTERMONEY

ASESORES Y GESTORES

167

182

198

1.505

PACTIO

342

GESCONSULT

1.484

ELKARKIDETZA

387 366

JULIUS BAER

118

2.311

394

643

415 407

250

1.387

449

417 31

156

1.090

1.105

145

295

455

428

342

211

441

146

407

ARBARIN SICAV

316

454 441

CAJA INGENIEROS

AZVALOR

559

325

DUNAS CAPITAL

CATALANA OCCIDENTE

580

344

AUGUSTUS

BANCO SABADELL (URQUIJO GESTIÓN)

631 188

559

WELZIA (EGERIA)

328

653

SINGULAR BANK (BELGRAVIA)

946

377

TOTAL

25.891

1.409

191

LUXEMBURGO

22.566

1.581

GVC GAESCO

370

2.550

DEUTSCHE BANK

SICAV

156

1.705

3.084

ABANTE

59 2.259

PENSIONES Y EPSV

283

137 119

137

133

131

131 123

123

INVERSIONES NAIRA SICAV

120

FLAB SEGUROS EL CORTE INGLES

763

SINERGIA

686

ABACO CAPITAL

669

TOTAL

120 119

119

108

118

106 317.858

106 151.515

29.247

16.454

515.075

Fuente: Fondos y Sicav, Inverco a diciembre de 2021. Pensiones, Inverco a septiembre de 2021. EPSV, Federación EPSV Vasca, a junio de 2021. Luxemburgo, datos de Morningstar a diciembre de 2021.

RANKING FUNDSPEOPLE DE LA BANCA PRIVADA EN ESPAÑA PATRIMONIO 2020

PATRIMONIO 2019

SANTANDER BANCA PRIVADA

110.001

118.906

PATRIMONIO 2020

PATRIMONIO 2019

PATRIMONIO 2020

PATRIMONIO 2019

IBERCAJA PATRIMONIOS

7.300

6.900

GVC GAESCO

2.030

CAIXABANK BANCA PRIVADA

80.810

2.030

73.385

ABANCA

5.705

4.732

ORIENTA CAPITAL

1.840

BBVA BANCA PRIVADA

1.707

77.058

74.247

CA-INDOSUEZ WEALTH MAN.

5.157

5.107

ATL CAPITAL GEST. DE PATRIMONIOS

1.720

1.560

BANKINTER BANCA PRIVADA

42.814

40.395

TRESSIS

5.150

4.400

ICAPITAL

1.600

1.250

SABADELLURQUIJO BANCA PRIVADA

27.913

29.556

ABANTE ASESORES

4.803

3.873

DIAPHANUM

1.365

1.275

UBS

21.747

20.400

FINECO BANCA PRIVADA KUTXABANK

4.346

3.418

BANK DEGROOF PETERCAM SPAIN

1.350

1.475*

GRUPO

BANCA MARCH

16.650

15.885

EDM

3.671

3.927

BANCO MEDIOLANUM

1.346

1.223

ANDBANK ESPAÑA

13.065

10.600

LIBERBANK BANCA PRIVADA

3.493

3.472

360ºCORA

1.100

1.030

RENTA 4 BANCA PRIVADA

11.255

10.036

ALANTRA WEALTH MANAGEMENT

2.647

2.310

DIVERINVEST ASESORAMIENTO EAF

A&G BANCA PRIVADA

11.210

11.055

WEALTH SOLUTIONS

2.530

2.057

SUBTOTAL PARTICIPANTES

DEUTSCHE BANK

1.100

950

503.804

488.717

10.300

9.800

CREAND WM

2.448

2.204

OTRAS ENTIDADES ESPAÑOLAS

14.069

13.085

BNP PARIBAS WEALTH MANAGEMENT

8.500

8.000

LABORAL KUTXA

2.210

2.050

OTRAS ENTIDADES INTERNACIONALES

35.786

33.909

BANKIA BANCA PRIVADA

7.380

7.313

NOVO BANCO

2.190

TOTAL ESTIMADO

553.659

531.120

Fuente: datos proporcionados por entidades a diciembre de 2020. Patrimonio en millones de euros. En el caso de otras entidades españolas e internacionales, volumen estimado por FundsPeople. *Cifra de 2018.

34 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

RANKING FUNDSPEOPLE DE GRUPOS GLOBALES CON MÁS DE 500 MILLONES EN IIC INTERNACIONALES EN ESPAÑA VOLUMEN EN FONDOS BLACKROCK

VOLUMEN EN FONDOS

GESTIÓN ACTIVA

GESTIÓN PASIVA

TOTAL SEP-2021

17.751

26.634

44.385

JUPITER*

2.040

12.790

27.815

DPAM*

1.895

J.P. MORGAN AM

23.168

23.185

ELEVA CAPITAL*

1.700

2.040

9.931

7.526

17.457

T ROWE PRICE*

1.615

PICTET

12.048

688

12.736

EDMOND DE ROTHSCHILD AM*

1.500

ROBECO

12.299

ABRDN

1.405

11.713

CREDIT SUISSE AM*

1.402

10.995

130

11.126

NEUBERGER BERMAN*

1.400

4.972

5.542

FIDELITY INTERNATIONAL INVESCO

10.514

GAM

1.250

8.711

UBP*

1.184

BNP PARIBAS AM

7.964

EVLI*

1.161

ALLIANZ GLOBAL INVESTORS

7.675

BLUEBAY

1.152

CARMIGNAC*

7.200

SEILERN AM*

1.104

PIMCO*

6.700

WELLINGTON*

1.101

SCHRODERS

6.759

MAN GROUP*

1.100

M&G INVESTMENTS

NORDEA*

6.380

NINETY ONE*

1.052

AXA IM

6.147

BROWN ADVISORY*

1.000

GOLDMAN SACHS AM*

5.975

LAZARD*

930

5.826

POLAR CAPITAL*

817

5.750

EURIZON CAPITAL*

811

VANGUARD*

Fuente: entidades e Inverco. Datos de IIC internacionales comercializadas en España, en millones de euros a diciembre de 2021. (*) Estimación de FundsPeople a partir de datos de la CNMV.

TOTAL SEP-2021

15.025

MORGAN STANLEY IM

500

GESTIÓN PASIVA

AMUNDI DWS

EL CLUB DE LOS

GESTIÓN ACTIVA

MFS INVESTMENTS* SPDR STATE STREET*

811

5.700

BLACKSTONE*

761

3.031

2.440

5.471

LA FRANCAISE

760

CANDRIAM

5.157

MIRABAUD*

700

MUZINICH

4.892

LOMBARD ODIER*

691

FRANKLIN TEMPLETON

4.800

ODDO

675

VONTOBEL*

4.203

BELLEVUE*

657

JANUS HENDERSON

4.012

PRINCIPAL*

650

NATIXIS*

3.500

BMO

600

CAPITAL GROUP*

3.400

LUMYNA INVESTMENTS*

551

3.142

FUNDSMITH*

544

UBS AM

GROUPAMA AM

3.050

MERCER*

NN IP*

3.014

TIKEHAU*

FLOSSBACH VON STORCH*

COLUMBIA THREADNEEDLE

2.460

TOTAL CLUB 500

ALLIANCE BERNSTEIN

2.448

RESTO DE ENTIDADES*

MEDIOLANUM

2.280

TOTAL IIC INTERNACIONALES

2.171

BNY MELLON IM*

3.050

534

518

271.982

67.294

339.276

9.054

281.036

67.294

348.330

20 22

PANORAMA BARÓMETRO

LOS FONDOS INTERNACIONALES SUPERVENTAS EN ESPAÑA

Para tener el Rating FundsPeople por el criterio de blockbuster, los productos internacionales deben alcanzar los 100 millones de euros de patrimonio distribuido en el mercado español en diciembre del último año. 500

ENTREVISTA

IVO WEINÖHRL (PICTET AM) MICHAEL SCHOENHAUT (J.P. MORGAN AM) NEGOCIO

LOS FONDOS FAVORITOS DE LOS SELECTORES DEL SUR DE EUROPA

Estamos construyendo el líder LOS FONDOS CON RATING europeo FUNDSPEOPLE en ETF que 2022 se merece. PLANIFICACIÓN

EL AUGE DE LOS PRODUCTOS PERFILADOS NO SE FRENA

QUIÉN ES QUIÉN EN LAS ENTIDADES DEPOSITARIAS

EL LISTADO DE FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE 2022 ESTÁ FORMADO POR 1.148 PRODUCTOS. ANALIZAMOS LOS CRITERIOS QUE HAY DETRÁS.

Con la colaboración de Allfunds

04/01/2022 10:38

02 RENTA VARIABLE

NÚMERO 149 FEBRERO 2022

01 RENTA FIJA

FUNDSTAGE

1.000

Carmignac Pf Sécurité FW EUR Acc BGF Euro Short Duration Bond A2 EUR Muzinich Enhancedyield S-T HUSD Acc A Nordea 1 - Low Dur Eurp Cov Bd BI EUR PIMCO GIS Income Instl EURH Acc MS INVF Euro Corporate Bond I MS INVF Short Maturity Euro Bond I Jupiter Dynamic Bond I EUR Q Inc BSF Global Absolute Return Bond A2 EUR AXAWF Euro Credit Short Dur I Cap EUR Schroder ISF EURO Corp Bd I Acc EUR Vontobel EURO Corporate Bond B EUR BNP Paribas Sus Enh Bd 12M Cl EUR Acc JPM US Aggregate Bond A (dist) USD JPM Global Strat Bd A perf (acc) EURH Neuberger Berman Shrt DurEM DbtUSD I Acc Fidelity Euro Short Term Bond Y-Acc-EUR Vontobel TwentyFour StratInc HI Hdg EUR Candriam Bds Crdt Opps I EUR Cap Threadneedle (Lux) Credit Opps ZE Candriam Bds Euro Short Term C EUR Cap MFS Meridian Emerging Mkts Dbt A2 USD Janus Henderson Hrzn Euro Corp Bd H2 EUR AXAWF Global Infl Sh Dur Bds I Cap EUR H Invesco Euro Short Term Bond Z EUR Acc Eurizon Bond Aggregate RMB Z EUR Acc GS EM Corp Bd I Acc EUR Hdg Evli Short Corporate Bond B Vanguard € Govt Bd Idx € Acc MS INVF Global Fixed Income Opps Z Robeco Financial Institutions Bds I € Carmignac Pf Flexible Bond F EUR Acc AXAIMFIIS US Corp Itmt Bds A USD Dis Tikehau Short Duration I EUR Acc NN (L) US Credit P Cap USD UBAM Dynamic US Dollar Bond AC USD Algebris Financial Credit I EUR Acc Aegon European ABS B EUR Acc FvS Bond Opportunities IT MS INVF Euro Corporate Bd - Dur Hgd Z Candriam Bds Euro High Yld R EUR Cap Nordea 1 - European Covered Bond BP EUR Pictet-Short Term Em Corp Bds HI EUR Allianz Credit Opportunities IT13 EUR DWS Invest ESG Euro Bonds (Short) FC JPM Income A (acc) USD BlueBay Investment Grade Bd B EUR Evli Nordic Corporate Bond IB AXAIMFIIS Europe Short Dur HY A Cap EUR M&G European Credit Investment QI EURAcc AXAIMFIIS US Short Dur HY A Cap USD BNP Paribas Enhanced Bond 6M I C Nomura Fds US High Yield Bond I USD Pictet-EUR Short Term Corp Bds I Ostrum Euro Short Term Credit I/A EUR RobecoSAM Euro SDG Credits I EUR JPM Global Corp Bd A (acc) EUR H BlueBay Inv Grd Euro Aggt Bd I EUR PIMCO GIS Glb Hi Yld Bd Instl USD Acc Invesco Euro Corporate Bond Z EUR Acc Robeco Euro Credit Bonds F € Robeco High Yield Bonds DH € AXAWF US High Yield Bonds I Cap USD

■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■ ■■■■■■■ ■■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■ ■■■■■ ■■■■■ ■■■■■ ■■■■■ ■■■■■ ■■■■■ ■■■■■ ■■■■ ■■■■ ■■■■ ■■■■ ■■■■ ■■■■ ■■■■ ■■■■ ■■■■ ■■■■ ■■■■ ■■■■ ■■■■ ■■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■■

Capital Group New Pers (LUX) ZL Robeco Global Consumer Trends D € MS INVF Global Brands A USD Nordea 1 - Global Climate & Envir BI EUR Robeco BP US Premium Equities IH € Janus HndrsnAbsolute Return A2 GBP MFS Meridian European Value A1 EUR MS INVF Global Opportunity Z Fidelity Global Technology Y-Dis-EUR Allianz Europe Equity Growth IT EUR Robeco BP Global Premium Eqs C EUR MS INVF US Advantage I Vanguard U.S. 500 Stk Idx $ Acc Franklin Technology W Acc USD Pictet TR - Atlas I EUR Eleva UCITS Eleva Eurp Sel I EUR acc Allianz Global Artfcl Intlgc IT H2EUR Pictet-Security I EUR Invesco Pan European Equity Z EUR Acc Seilern World Growth CHF H R BGF World Healthscience A2 Invesco Japanese Eq Adv Z JPY Acc BGF Continental Eurp Flex E2 EUR JPM US Select Equity A (acc) USD Pictet - Robotics I EUR BNP Paribas Aqua C C Schroder ISF Em Mkts I Acc EUR DPAM INVEST B Eqs NewGems Sust W Cap

■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■

500

36 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

500

1.000

DNCA Invest - Alpha Bonds Muzinich EmergingMktsShrtDur HEUR Acc S UBS (Lux) BS China Fxd Inc ¥ EUR Q acc Carmignac Pf Credit A EUR Acc Fidelity European Hi Yld Y-EUR DWS Invest Euro Corporate Bds FC Amundi Fds Pio US Bond A2 EUR C UBAM Global High Yield Solution AHC EUR Candriam Long Short Credit Classique Allianz Euro Credit SRI RT EUR M&G (Lux) Glb Fl Rt HY C H EUR Acc T. Rowe Price Dyn Glb Bd Ih EUR Global Evolution Frontier Mkts I EUR Lazard Credit Fi SRI PVC EUR Amundi Rspnb Invest Imp Green Bds DP C JPM Global Short Duration Bd A(acc)EURH Amundi Fds Glb Subrdntd Bd I2 EUR C BGF Global High Yield Bond C1 USD Candriam Sst Bd Glbl HiYld I € Acc JPM US Short Duration Bond A (acc) USD BGF US Dollar Short Duration Bd A2 USD Amundi Fds Glbl Aggt Bd I USD C JPM Income Opp A perf (acc) EURH PIMCO GIS Glb Bd Instl USD Acc Nordea 1 - European High Yld Bd BI EUR Ninety One GSF EM LclCcyTlRtDt S AccEUR GS Em Mkts Dbt Base Acc USD GAM Star MBS Total Return Instl USD Acc BGF Emerging Markets Lcl Ccy Bd A2 Fidelity Global Infl-Link Bd Y-Acc-EUR H DPAM L Bonds Emerging Markets Sust F EUR La Française Sub Debt C Muzinich ShortDurationHY HEUR Acc A Loomis Sayles S/T Em Mkts Bd I/A USD Nordea 1 - Flexible Fixed Income BI EUR BGF China Bond D3 USD Principal Finisterre Unc EMFI I2 Acc$ BNY Mellon Glb ShrtDtd HY Bd USD W Acc Fidelity US High Yield A-Dis-EUR PIMCO GIS Low Dur Inc Institutional Acc PIMCO GIS Ttl Ret Bd Instl USD Acc BGF Euro Corporate Bond A2 PIMCO GIS US Hi Yld Bd Instl USD Acc Allianz Advcd Fxd Inc S/D W EUR PIMCO GIS US IG Corp Bd Instl USD Acc AXAWF Global Strategic Bds F Cap GBP H Lord Abbett Short Dur Inc I EUR H Acc Vanguard U.S. Govt Bd Idx $ Acc PIMCO GIS Capital Scs Instl USD Acc LSF-Arcano Lw Vol Eurp Inc-ESG Sel CE-A UBAM Medium Term US Corporate Bd AC USD Principal Preferred Secs I Acc USD EdRF Bond Allocation A EUR Acc JPM Euro Govt Short Dur Bd A (acc) EUR UBS (Lux) BS Sht TermUSDCorpSst$Q-acc PIMCO GIS Divers Inc Instl USD Acc abrdn EM Corp Bd X Acc USD Amundi Fds Em Mkts Bd C EUR C GAM Multibond Local Emerging Bond USD C Invesco Global Inv Grd CorpBd Z EURH Acc PIMCO GIS Dynamic Bd Instl Acc RobecoSAM SDG Credit Income IH EUR AB American Income C Inc

■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■

Fidelity European Dynamic Gr A-Dis-EUR Robeco New World Financials D € Pictet-Premium Brands I EUR Pictet-Global Megatrend Sel I EUR AB Select US Equity I USD Acc BGF World Technology A2 MFS Meridian Global Equity A1 USD Invesco Glbl Consmr Trnds Z USD Acc Wellington Glbl Quality Gr USD S Ac Threadneedle (Lux) Pan Eurp SmlrComs 9E Pictet-Water I EUR Eleva UCITS Eleva Abs Ret Eurp S EUR acc MFS Meridian European Research A1 EUR Pictet-Clean Energy I USD T. Rowe Price US Smlr Cm Eq Q USD Amundi Fds European Eq Val M2 EUR C Fidelity European Lgr Coms Y-Dis-EUR JPM US Value A (dist) GBP Pictet - Global Envir Opps I EUR Fidelity Global Financial Svcs Y-Dis-EUR Fundsmith Equity T EUR Acc Schroder ISF Glb Clmt Chg Eq I Acc USD GS US CORE Equity R Inc Snap GBP JPM Europe Strategic Value C (dist) EUR Franklin US Opportunities W(acc)USD Oddo BHF Avenir Europe CR-EUR RobecoSAM Smart Materials Eqs I EUR GS Japan Equity R Inc GBP Snap

1.000

500

1.000

500

1.000

PIMCO GIS Em Mkts Bd Instl USD Acc abrdn Euro Corporate Bd D Acc EUR BNP Paribas Euro Government Bd Privl C BlueBay Inv Grd Euro Govt Bd I EUR Acc AB Short Dur Hi Yld I2 EUR H Acc PIMCO GIS Euro Bond Instl EUR Acc GS Glbl Hi Yld Base Inc USD Groupama Axiom Legacy P NN (L) Euro Fixed Income P Cap EUR Barings EM Local Debt A USD Acc PIMCO GIS Euro Credit Instl EUR Acc M&G (Lux) Em Mkts Bd C USD Acc PIMCO GIS GlInGd Crdt Instl USD Inc Legg Mason WA Mcr OppBd PR USD Acc AXAWF Global Infl Bds I Cap EUR Mediolanum BB Euro Fixed Income L A PIMCO GIS Euro Income Bond Instl EUR Acc Amundi Fds Pio Strat Inc A USD C DWS Invest Euro High Yield Corp LD NN (L) Green Bond I Cap EUR AXAWF Global Infl Bds Redex I Acc EUR Neuberger Berman EM DbtHrdCcy EUR I C Vontobel TwentyFour Abs RetCrdt HI HEUR PIMCO GIS Em Mkts Bd ESG Ins USD Acc Muzinich LongShortCreditYld HEUR Acc E Sextant Bond Picking N BlueBay Financial Cptl Bd I USD CSIF (Lux) Bond Govt Em Mkts USD DB USD Mercer Short Dur Glbl Bd 1 M-2 EUR Hdg Schroder ISF EURO Bond C Acc EUR JPM Emerg Mkts Lcl Ccy Dbt A (acc) EUR Muzinich Global Tact Crdt HUSD Acc R Vontobel Emerging Mkt Corp Bd I USD Franklin US Government W(Mdis)USD PIMCO GIS Low Avrg Dur Instl USD Acc Lazard Capital Fi SRI PVC EUR Neuberger Berman Corp Hyb Bd EUR I Acc Schroder ISF EURO Crdt Convct C Acc EUR EdR SICAV Financial Bonds I EUR Vontobel Emerging Mkts Dbt HI Hdg EUR Candriam Sst Bd Euro Corp I €Acc Franklin Euro Short Dur Bd I(acc)EUR Janus Henderson Hrzn Euro HY Bd H2 EUR Templeton Global Bond W(Mdis)USD New Capital Wlthy Ntn Bd GBP Inst Inc BGF Euro Bond A2 Candriam Sst Bd Euro S/T I € Acc Janus Henderson Hrzn Glb HY Bd H2 USD RobecoSAM Global SDG Credits IH € Muzinich Glbl Shrt DurInvmtGrdHEURAccH Neuberger Berman Ultr S/T Er Bd I EURAcc MS INVF Global Asset Backed Secs Z USD Pictet-Emerging Local Ccy Dbt I USD MS INVF Emerging Mkts Corp Debt Z Templeton Global Ttl Ret W(acc)USD abrdn EuCpBdS&RInv D Acc EUR Epsilon Fund Emerg Bd Ttl Ret I EUR Acc Franklin European Ttl Ret W(acc)EUR GAM Star Cat Bond Ord EUR Acc MFS Meridian Global Oppc Bd I1 USD Nordea 1 - European Fincl Dbt BI EUR Pictet-EUR Short Term High Yield I EUR Robeco All Strategy Euro Bonds D €

■■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■

JPM Emerging Markets Equity A (dist) USD BNY Mellon Long-Term Glbl Eq USD C Acc BGF Sustainable Energy D2 RobecoSAM Smart Energy Eqs F EUR Amundi IS MSCI Europe IE-C Vontobel US Equity I USD Fidelity Em Mkts Y-DIST-USD Schroder ISF Emerging Asia I Acc EUR Schroder ISF Asian Opports I Acc USD MS INVF US Growth I MS INVF Asia Opportunity ZH EUR GS EM CORE Eq IO Acc USD Close Janus Henderson Hrzn GlblPtyEqsH2USD Vanguard European Stock Idx USD Acc Vontobel mtx Sust EmMkts Ldrs G USD Pictet-Digital PUSD Brown Advisory US Equity Growth $ B Fidelity China Consumer Y-Acc-USD BGF Next Generation Technology D2 EUR H DWS Invest Global Infras FC Robeco FinTech F EUR DWS Invest Top Dividend IC Schroder ISF EURO Equity I Acc EUR AB SICAV I Stbl Glb Tmtc Ptf AXXUSDAcc Bellevue (Lux) Bellevue Md & Svc T EUR JPM Global Healthcare C (acc) USD JPM Europe Equity Plus A perf (acc) EUR Amundi Fds Euroland Equity A EUR C

■■■■■ ■■■■■ ■■■■■ ■■■■■ ■■■■■ ■■■■■ ■■■■■ ■■■■■ ■■■■ ■■■■ ■■■■ ■■■■ ■■■■ ■■■■ ■■■■ ■■■■ ■■■■ ■■■■ ■■■■ ■■■■ ■■■■ ■■■■ ■■■■ ■■■■ ■■■■ ■■■■ ■■■■ ■■■■

1.000

20 22

Descubra los ETF superventas en el mercado español en Insights ETF. Un centenar de productos superan los 100 millones de euros entre clientes españoles.

www.fundspeople.com/monographic/Insights-etfSpain/

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LOS FONDOS INTERNACIONALES SUPERVENTAS EN ESPAÑA

02 RENTA VARIABLE

1.000

03 MIXTOS Y ALTERNAT.

500 CS (Lux)Digital Health Equity DB USD Pictet TR - Corto Europe I EUR Robeco QI European Cnsrv Eqs I € Pictet-USA Index P USD JPM US Technology A (dist) USD Groupama Avenir Euro I MFS Meridian European Smlr Coms W1 EUR EdRF Big Data N EUR JPM Europe Dynamic Techs Fd C (dist) EUR Polar Capital Global Tech Inc Amundi IS MSCI World IE-C BGF World Mining D2 DPAM INVEST B Equities Europe Sust W Cap Man GLG Jpn CoreAlpha Eq I JPY Fidelity World Y-Dis-EUR Janus Henderson Hrzn Euroland H2 EUR Pictet-Nutrition I EUR CPR Invest Glbl Dsrpt Opp R EUR Acc UBS (Lux) EF China Oppo(USD) Q USD acc Mercer Passive Em Mkts Eq M-6 € Amundi IS S&P 500 ESG IE-C Vanguard Glb Stk Idx $ Acc M&G (Lux) Global Listed Infras L EUR Acc LM ClearBridge Infras Val PR EUR Acc MS INVF Global Property I Carmignac Pf Grande Europe F EUR Acc JPM Euroland Equity C (dist) EUR Threadneedle (Lux) Pan Eurp SmCpOpps ZE Allianz Euroland Equity Growth IT EUR Schroder ISF Japanese Eq I Acc EUR Hdg BGF Future of Transport D2 EUR Hedged Vanguard Pac ex-Japan Stk Idx USD Acc AB International HC AX USD Acc DPAM INVEST B Equities Euroland B Cap Harris Associates Global Eq I/A USD Amundi IS MSCI Emerging Markets IE-C Carmignac Emergents A EUR Acc JPM Em Mkts Small Cap A (acc) perf EUR Vanguard Emerg Mkts Stk Idx Inv EUR Acc Robeco BP US Large Cap Equities I $ Amundi MSCI EMU ESG Ldrs Sel IE-C JPM Global Focus D (acc) EUR DWS Smart Industrial Technologies LD BNP Paribas Smart Food I Cap MS INVF Global Sustain Z USD Acc Allianz China A Shares AT USD Baillie Gifford WW Japanese B JPY Acc GS Global Millennials Eq I Acc USD JPM Global Natural Resources A (acc) EUR M&G (Lux) Glb Dividend C USD Acc AXA Rosenberg US Enh Idx Eq Alp A $ Acc Mirae Asset Asia Great Consumer Eq I USD AB American Gr Ptf C Acc Candriam Sst Eq Em Mkts R € Acc Threadneedle (Lux) Glb Smlr Coms IE Amundi Fds Pio US EqFundmGr A EUR C Wellington Global Hlthcr Eq GBP N Ac Amundi IS MSCI North America IE-C BNP Paribas Energy Transition C C MS INVF Europe Opportunity Z Fidelity Global Dividend Y-Acc-EUR Hdg Franklin India I(acc)EUR Schroder ISF US Large Cap B Acc USD Exane Funds 2 Exane Eqty Select Europe A Pictet-Europe Index P EUR

MFS Meridian Prudent Capital I1 EUR DWS Concept Kaldemorgen EUR SC M&G (Lux) Optimal Income CI EUR Acc JPM Global Income A (div) EUR Pictet-Multi Asset Global Opps I EUR BGF Global Allocation A2 JPM Global Income Cnsrv C (acc) EUR Nordea 1 - Stable Return BP EUR Invesco Pan European Hi Inc Z EUR Acc MFS Meridian Prudent Wealth I1 USD BSF Global Event Driven Z2 USD PIMCO GIS Dyn Mlt-Asst Instl EUR Acc Mediolanum BB MS Glbl Sel L A Pictet TR - Div Alpha I EUR BSF European Absolute Return D2 EUR Amundi Fds Global MA Cnsrv M2 EUR C BNY Mellon Glbl Rl Ret (EUR) W Acc Candriam Index Arbitrage Classique EUR Carmignac Pf Patrimoine F EUR Acc Lyxor/Tiedemann Arbitrage Strat I USD PIMCO GIS Cmdty Real Ret Instl USD Acc Man GLG Alpha Select Alt ILH EUR DWS Concept DJE Alpha Renten Global LC FvS - Multi Asset - Defensive IT FvS Multiple Opportunities II IT JPM Global Macro Opps A (acc) EUR

500

500 RobecoSAM Sustainable Water Eqs F EUR NN (L) US Enh Cr Concntr Eq P Cap USD BNP Paribas Disrpt Tech Cl D BNP Paribas Climate Impact AB Select Abs Alpha S1 EUR H Acc BNY Mellon Mobility Innovation EUR E Acc Pictet TR - Mandarin I USD Fidelity America A-Dis-USD Mirabaud Sustainable Glbl Fcs A EUR Acc BGF European Special Situations A2 Candriam Eqs L Onclgy Impct I USD Cap Pictet-Timber I EUR Gamax Funds Junior A Mediolanum Ch Technology Eq Evolt L A Pictet-Japanese Equity Opps PJPY JPM Europe Strategic Growth C (dist) EUR Seilern America USD U R CPR Silver Age P Mirae Asset Asia Sect Ldr Eq I USD Cap Principal Glb Propty Secs I Hdg Acc USD GS Global CORE Eq I Inc USD Snap Threadneedle (Lux) Global Tech AU USD Candriam Eqs L Biotech R USD Cap JPM Asia Pacific Equity A (acc) EUR Lyxor/Sandler US Equity I EUR Fidelity Sustainable Asia Eq Y-Dis-USD DWS Deutschland IC Janus Henderson Hrzn GlbTechLdrs H2USD T. Rowe Price US Blue Chip Eq Q EUR BGF Euro-Markets A2 Jupiter European Growth D EUR Acc abrdn Eu Sml Comp D Acc EUR Fidelity FAST Europe Y-ACC-EUR Brown Advisory US Sust Gr USD C Acc DPAM INVEST B Equities World Sust V Dis JPM Thematics Genetic Thrps C2 Acc USD Schroder GAIA Egerton Eq E Acc EUR Pictet SmartCity I USD DWS Invest ESG Equity Income XC AXAWF Fram Robotech I Cap EUR BMO Responsible Global Equity I Inc EUR Fidelity Glb Dmgrphcs Y-Acc-USD UBS (Lux) ES Euro Countrs Inc€ Q-acc DWS Aktien Strategie Deutschland IC CPR Invest Education R EUR Acc JPM US Smaller Companies A (dist) USD Janus Henderson Glb Tech&Inno I2 USD Threadneedle (Lux) Global Focus AXA Rosenberg Glb Eq Alpha A USD Acc Fidelity Germany Y-Acc-EUR JPM Japan Equity A (dist) USD Threadneedle (Lux) UK Eqs IG GBP Acc T. Rowe Price US Eq I USD Mirova Global Sust Eq I/A EUR GS Emerging Markets Eq R Inc GBP AXAWF Framlington Dgtl Ecoy I Cap EURHdg Fidelity Iberia Y-Acc-EUR AB Eurozone Eq Ptf IX Acc UBAM 30 Global Leaders Equity AHC USD BNP Paribas Europe Small Cap I C BGF Emerging Markets A2 Fidelity Global Health Care Y-Dis-EUR Legg Mason CB US Lg Cp Gr X USD Acc Robeco Emerging Stars Equities F € abrdn Japanese Equity X Acc JPY

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Ninety One GSF Glb MA Inc I Acc USD GAMCO Intl SICAV Merger Arbtrg I (EUR) BMO Real Estate Eq Mkt Netrl B Acc EUR Acatis Gané Value Event Fonds A Fidelity glb Mlt Ast Inc Y-Acc-EUR Franklin K2 Alt Strats S(acc)USD Candriam Risk Arbitrage C Lazard Rathmore Alternative A Acc EUR H First Eagle Amundi International RU-C Bel Canto SICAV Ernani A EUR JPM Global Convert (EUR) D (acc) EUR Janus Henderson Balanced A2 USD Allianz Income and Growth I H2 EUR M&G (Lux) Dynamic Allocation CI EUR Acc Ofi Fincl Inv Precious Metals I Candriam Abs Ret Eq Mkt Netrl C EUR Ruffer Total Return Intl I GBP Cap Neuberger Bm Uncrltd Strats USD I Acc MFS Meridian Global Total Ret A2 USD Man AHL Trend Alternative DNY H EUR Acc Allianz Dyn MltAst Stgy SRI75 IT EUR BGF ESG Multi-Asset E2 EUR Salar A1 USD Lumyna-MW TOPS (MN) UCITS EUR F (acc) LO Selection Balanced EUR UA Man AHL TargetRisk I USD

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1.000

500

1.000 Legg Mason RY US SmCp Opp X USD Acc Cleome Index Europe Equities R EUR Acc JPM America Equity A (dist) USD Sextant PME A Thematics Safety I/A USD GAM Star Continental Eurp Eq GBP Acc Janus HndrsnContinen Eurp I2 EUR Tokio Marine Japanese Eq Foc B EUR Unh AXA Rosenberg US Equity Alpha A USD Acc JPM China A (dist) USD Vontobel Clean Technology I EUR BGF World Gold A2 Threadneedle (Lux) Eur Smlr Com 9E EUR Amundi IS MSCI Japan IE-C EUR Fidelity European Growth Y-Dis-EUR abrdn Asia Pacific Eq X Acc USD Janus Henderson Hrzn PanEurpSmrComs H2€ M&G (Lux) Eurp Strat Val CI EUR Acc BSF European Opps Extension A2 EUR MainFirst Top European Ideas C ANIMA Star High Potential Europe Prestig Edgewood L Sel US Select Growth A EUR H Alger Small Cap Focus I US Nordea 1 - Emerging Stars Equity BI EUR Schroder ISF China Opps I Acc USD AXAWF Fram Switzerland F Cap CHF Robeco QI Emerging Cnsrv Eqs F € JPM US Select Equity Plus A (acc) EURH Robeco Sustainable Eurp Stars Eqs D EUR Legg Mason CB US Eq Sust Ldrs PR EURHAcc Ninety One GSF Global Envir I Acc USD Candriam Eqs L Eurp Innovt R EUR Cap abrdn Asian Smllr Coms X Acc USD Allianz Oriental Income IT USD T. Rowe Price Glb Foc Gr Eq Q EUR Carmignac Pf L-S Eurp Eqs F EUR Acc Echiquier Artificial Intelligence K EUR JPM Global Select Equity A (acc) USD MFS Meridian US Value A1 USD CS (Lux) Security Equity BH EUR G Fund Avenir Europe IC Lazard Global Lstd Infras Eq A Acc EUR H JOHCM European Select Val A EUR GS India Equity I Acc USD Invesco Sus Pan Eurp Stu Eq C € Acc Neuberger Berman US MltCp Opps € I AccH abrdn Eu Sus n Res Inv Eq A Acc EUR Allianz Thematica AT EUR Baillie Gifford WW L/T Glb Gr B USD Acc Allianz Global Metals and Mining IT EUR Legg Mason CB Value A USD Dis(A) Candriam Sst Eq World R € Acc GS Europe CORE Equity R Inc GBP Threadneedle (Lux) Amer Smlr Com 9U USD MS INVF Global Quality Z GAM Multistock EM Equity USD C GAM Multistock Luxury Brands Eq EUR C Janus Henderson Glb Life Scn H2 USD MS INVF Emerging Leaders Equity AH EUR T. Rowe Price US Lg Cap Gr Eq I USD Templeton Growth (Euro) I(acc)EUR JB Global Excell Eq EUR Bh

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Lazard Convertible Global PC EUR Lyxor/Chenavari Credit I EUR Acc Lumyna PSAM Global Event EUR A Acc JPM Global Macro A (acc) USD JPM Global Balanced A (acc) EUR MW Systematic Alpha UCITS A EUR NN (L) Pat Defensive P Cap EUR BGF Global Multi-Asset Inc A2 Crediinvest Sicav Active Alc Eq A EUR Mediolanum BB Coupon SC L A AQR Style Premia UCITS F GBP Allianz Dyn MltAst Stgy SRI15 IT EUR GS Absolute Ret Trkr I Acc EUR Hdg Allianz Strategy 15 CT EUR M&G (Lux) Income Allocation CI EUR Acc Allianz Dyn MltAst Stgy SRI50 IT EUR Amundi Fds Mlt Asst Sust Fut I EUR C Capital Group Glob Alloc (LUX) Z Eurizon Absolute Prudent R Acc Helium Fund Performance S EUR Ninety One GSF Glb Mac Allc IX Acc USD Bel Canto SICAV Tosca A EUR FvS Multi Asset - Balanced IT Nordea 1 - Alpha 10 MA Fd BI EUR

■■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■ ■

1.000

500

1.000

500

1.000

Fondos con mas de 1.000 millones de activos en manos de clientes españoles. Fuente: diferentes entidades distribuidoras y gestoras.

FEBRERO I FUNDSPEOPLE 37

20 22

PANORAMA BARÓMETRO

LOS FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE 2022 FONDO

Miscellaneous PBFI Dynamic Multi-Ast (EUR) C Acc EUR BBVA Rendimiento España II FI Asia Fixed Income Eurizon Bond Aggregate RMB Z EUR Acc UBS (Lux) BS China Fxd Inc ¥ EUR Q acc BGF China Bond D3 USD Schroder ISF Asn Bd TR I Acc USD Schroder ISF Asian LclCcy Bd I Acc USD T. Rowe Price Rspnb Asia Crdt Bd I USD Matthews Asia Total Return Bd I USD Acc Emerging Markets Fixed Income ENTREVISTA Eaton Vance Intl(IRL)EmMktsDbtOpps SAcc$ IVO WEINÖHRL (PICTET AM) Barings EM Sovereign Debt Tr A USD Acc MICHAEL SCHOENHAUT (J.P. MORGAN AM) Vontobel Emerging Mkt Corp Bd I USD NEGOCIO JB FI EM Corporate USD B LOS FONDOS FAVORITOS DE LOS BGF Emerging Markets Corp Bd I2 USD SELECTORES DEL SUR DE EUROPA abrdn Frntr Mkts Bd X Acc USD PLANIFICACIÓN Jupiter Glbl Em Mkt Crp Bd I USD Acc EL AUGE DE LOS PRODUCTOS PERFILADOS NO SE FRENA Principal Finisterre Unc EMFI I2 Acc$ FUNDSTAGE abrdn EM Corp Bd X Acc USD QUIÉN ES QUIÉN EN LAS ERSTE BOND EM CORPORATE EUR R01 T ENTIDADES DEPOSITARIAS iShares Em Mkts Govt Bd Idx (LU) N7 EUR MS INVF Emerging Mkts Corp Debt Z PIMCO GIS Em Mkts Bd Instl USD Acc Eaton Vance Intl(IRL) EMLclInc S Acc $ abrdn EM Ttl Ret Bd X Acc USD New Capital Wlthy Ntn Bd GBP Inst Inc Global Evolution Frontier Mkts I EUR PIMCO GIS Em Mkts Bd ESG Ins USD Acc M&G (Lux) Em Mkts Bd C USD Acc CSIF (Lux) Bond Govt Em Mkts USD DB USD GS EM Corp Bd I Acc EUR Hdg Caixabank Smart RF Emergente FI MFS Meridian Emerging Mkts Dbt A2 USD EL LISTADO DE FONDOS CON RATING JPM Emerg Mkts Inv Grd Bd A (acc) EURH FUNDSPEOPLE 2022 Loomis Sayles S/T Em Mkts Bd I/A USD ESTÁ FORMADO POR 1.148 PRODUCTOS. CS (Lux) Emerging Mkt Corp IG Bd IBH EUR ANALIZAMOS LOS Neuberger Berman Shrt DurEM DbtUSD I Acc CRITERIOS QUE HAY DETRÁS. BGF ESG Emerging Markets Bond D2 EUR H GS Em Mkts Dbt Base Acc USD Amundi Fds Em Mkts Bd C EUR C Wellington Oppc EM Dbt II EUR S Q1 DiH Capital Group EM Local Debt (LUX) Z Allianz Em Mkts Shrt Dur Bd I H2 EUR DPAM L Bonds Emerging Markets Sust F EUR Muzinich EmergingMktsShrtDur HEUR Acc S JPM Emerg Mkts Lcl Ccy Dbt A (acc) EUR Nordea 1 - Emerging Stars Lcl Bnd BI EUR Nordea 2 - Emerg Mkt Lcl Dbt Enh BI EUR Pictet-Emerging Local Ccy Dbt I USD Barings EM Local Debt A USD Acc Neuberger Berman EM DbtHrdCcy EUR I C Con la colaboración Nomura Fds Emerging Market LC Debt I USD de Allfunds Vontobel Emerging Mkts Dbt HI Hdg EUR Pictet-Short Term Em Corp Bds HI EUR Epsilon Fund Emerg Bd Ttl Ret I EUR Acc BGF Emerging Markets Lcl Ccy Bd A2 GAM Multibond Local Emerging Bond USD C 04/01/2022 10:38 Ninety One GSF EM LclCcyTlRtDt S AccEUR

Estamos construyendo el líder LOS FONDOS CON RATING europeo FUNDSPEOPLE en ETF que 2022 se merece. NÚMERO 149 FEBRERO 2022

Euro Fixed Income BlueBay Financial Cptl Bd I USD Carmignac Pf Credit A EUR Acc Lazard Capital Fi SRI PVC EUR Algebris Financial Credit I EUR Acc Tikehau Subfin E Acc Lazard Credit Fi SRI PVC EUR BNP Paribas Euro High Yld Bd I C NB Euro Bond AXAWF Euro 10 + LT I Cap EUR BGF European High Yield Bond D2 EUR PrivilEdge TRowe Pc Er HY Bd ICHF SH Acc Aegon European High Yield Bond I EUR Acc Amundi Fds Glb Subrdntd Bd I2 EUR C Muzinich Eurp Crdt Alpha HEUR Acc NH

38 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

RENTABILIDAD ANUAL

VOLAT. 3 AÑOS

DIVISA BASE

5 AÑOS

3 AÑOS

1 AÑO

2,5 1,93

4,45 1,21

1,27 -0,88

4,95 2,45

EUR EUR

6,91 4,56 5,49

7,38 6,85 6,74 5,06 5 4,44 2,61

18,09 16,94 -0,78 -2,16 -3,2 -4,91 -6,57

2,89 3,05 3,21 5,49 6,32 6,78 9,49

EUR EUR USD USD USD USD USD

7,15 7,02 6,56 6,47 5,9 5,87 5,71 4,85 4,46 4,45 4,39 4,31 4,31 4,28 4,15 4,14 4,06 3,99 3,98 3,73 3,61 3,54 3,44 3,17 3,14 3,05 2,98 2,74 2,67 2,53 2,43 2,37 2,2 2,18 1,97 1,84 1,67 1,48 1,46 1,24 1,16 1,15 1,08 0,7 0,69 0,36 -0,46

0,27 -5,03 1,92 -1,4 -2,87 0,61 -1,36 -2,95 -2,64 -2,25 4,57 -1,94 -3,96 -7,43 -4,07 -4,57 6,9 -4,8 -3,47 -3,53 -2,75 3,88 -4,81 -4,67 -1,22 -4,44 -1,1 -5,35 -5,07 3,26 -6,58 -4,9 -3 0,05 -1,44 1,71 0,52 0,69 -5,89 -10,02 -6,16 -4,9 -3,25 -2,13 -1,3 -6,78 -9 0,63

10,7 11,4 17,23 7 9,14 12,99 9,65 7,97 11,44 7,69 9,64 10,89 10,96 12,8 7,79 12,86 13,15 10,68 11,54 10,77 10,17 10,07 10,2 6,86 6,96 7,28 6,74 10,86 12,66 14,56 10 12,09 6,13 10,82 7,16 12,31 11,62 11,6 12,49 14,53 12,36 10,91 14,99 6,32 3,42 13,14 12,66

USD USD USD USD USD USD USD USD USD EUR EUR USD USD USD USD GBP EUR USD USD USD EUR EUR USD EUR USD EUR USD EUR USD EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD USD EUR USD EUR EUR EUR USD USD EUR

11,02 10,19 9,41 8,16 6,48 6,21 5,86 5,83 5,78 5,72 5,69 5,59 5,58 5,51

3,51 1,42 5,49 1,23 2,89 2,65 2,89 -3,57 -6,68 2,98 1,09 2,41 2,11 1,05

12,9 10,64 13,07 9,48 9,21 9,14 8,8 8,73 8,96 8,98 11,67 9,44 10,5 7,66

USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR CHF EUR EUR EUR

2,72 6,22 6,83 7,18 4,75 5,16 5,88

4,4 3,34 2,75 3,79 4,11 5,53 3,77 3,01 3,79 4,04 4,21 2,62 2,97 1,87 2,84 1,92 2,97 2,4 1,29 1,75 3,16 1,17 2,28 1,32 1,1 1,4 1,24 2,12 2,86 1,5 2,25 1,57 0,45 0,26 0,56 1,4

9,7 6,5 5,77 5,79 4,28 4,03 6,19 4,77 4,41

4,82

DATOS A 27/1/2022 FONDO

La Française Sub Debt C BlueBay High Yield ESG Bond B EUR Nordea 1 - European Fincl Dbt BI EUR Fidelity European Hi Yld Y-EUR Financials Credit Fund X FI Lazard Euro Corp High Yield PC EUR Sextant Bond Picking N iShares Eur GovInfLkd BdIdx(IE)InstlAcc€ Carmignac Pf Flexible Bond F EUR Acc Candriam Bds Euro High Yld R EUR Cap Stt Strt Euro Infl Lnkd Bd Idx I EUR Janus Henderson Hrzn Euro HY Bd H2 EUR Caixabank Smart RF Inflación FI EdR SICAV Financial Bonds I EUR Schroder ISF EURO Corp Bd I Acc EUR Schroder ISF EURO Crdt Convct C Acc EUR Neuberger Berman Corp Hyb Bd EUR I Acc Robeco Financial Institutions Bds I € Allianz Euro Credit SRI RT EUR Nordea 1 - European High Yld Bd BI EUR BlueBay Inv Grd Euro Aggt Bd I EUR M&G European Credit Investment QI EURAcc DWS Invest Euro High Yield Corp LD Pareturn Mutuafondo Glbl Fixed Inc B EUR Mutuafondo Renta Fija Flexible L FI Schroder ISF EURO Crdt Abs Rt I Acc EUR BlueBay Investment Grade Bd B EUR Epsilon Fund Euro Bond I EUR Acc LSF-Arcano Lw Vol Eurp Inc-ESG Sel CE-A Franklin European Ttl Ret W(acc)EUR Invesco Euro Corporate Bond Z EUR Acc Eurizon Bond Aggregate EUR Z EUR Acc T. Rowe Price Rspnb Euro Corp Bd Z EUR Polar Renta Fija A FI MS INVF Euro Corporate Bond I BNY Mellon Rspnb Hrzn Euro Corp Bd X€Acc MS INVF Euro Corporate Bd - Dur Hgd Z Generali IS Euro Bond BX BlueBay Inv Grd Euro Govt Bd I EUR Acc Bestinver Renta FI Invesco Euro Bond Z EUR Acc Vontobel EURO Corporate Bond B EUR DWS Invest Euro Corporate Bds FC Janus Henderson Hrzn Euro Corp Bd H2 EUR Kempen (Lux) Euro Credit I Bankoa Rendimiento FI Evli European Investment Grade IB Robeco All Strategy Euro Bonds D € Robeco Euro Credit Bonds F € CS Duración 0-2 B FI CS (Lux) SQ Euro Corporate Bond EB EUR Schroder ISF EURO Bond C Acc EUR Trea Cajamar Renta Fija A FI AXAWF Euro Sustainable Credit I Cap EUR PIMCO GIS Euro Income Bond Instl EUR Acc NN (L) Green Bond I Cap EUR Amundi IS JP Morgan EMU Govies IE-C RobecoSAM Euro SDG Credits I EUR Franklin European Corp Bd I(acc)EUR Carmignac Pf Sécurité FW EUR Acc AXAIMFIIS Europe Short Dur HY A Cap EUR Mutuafondo LP L FI Mediolanum Renta S-A FI abrdn Euro Corporate Bd D Acc EUR abrdn EuCpBdS&RInv D Acc EUR Vanguard € Govt Bd Idx € Acc EdRF Bond Allocation A EUR Acc BNP Paribas Euro Government Bd Privl C Candriam Sst Bd Euro Corp I €Acc PIMCO GIS Euro Bond Instl EUR Acc Evli Nordic Corporate Bond IB PIMCO GIS Euro Credit Instl EUR Acc Mutuafondo L FI BGF Euro Corporate Bond A2 Generali IS Euro Aggregate Bd BX M&G (Lux) Short Dtd Corp Bd CI EUR Acc

RENTABILIDAD ANUAL 5 AÑOS

3 AÑOS

1 AÑO

4,59 3,84 4,81 3,46

5,29 5,18 5,12 5,06 5 4,97 4,86 4,76 4,72 4,62 4,54 4,46 4,33 4,24 4,14 4,08 3,98 3,91 3,85 3,78 3,74 3,72 3,69 3,62 3,55 3,48 3,47 3,42 3,26 3,24 3,22 3,09 3,04 3,01 2,97 2,96 2,91 2,89 2,88 2,87 2,84 2,62 2,58 2,56 2,55 2,53 2,51 2,49 2,47 2,39 2,36 2,23 2,22 2,21 2,16 2,15 2,11 2,1 2,08 2,07 2,04 2,04 1,99 1,97 1,85 1,85 1,84 1,82 1,82 1,82 1,8 1,8 1,71 1,69 1,67 1,67

2,51 1,9 2,31 1,64 2,07 2,45 4,83 5,16 -0,35 0,72 4,87 1,19 4,74 1,14 -1,57 -1,91 -0,78 -0,28 -1,99 1,25 -2,91 -1,6 1,18 1,88 1,54 -0,39 -1,55 -1,89 2,67 -3,46 -0,96 -2,54 -1,71 0,76 -1,46 -1,51 -0,1 -2,14 -3,75 0,28 -3,28 -2,37 -2,27 -2,1 -1,98 -1,63 -1,36 -3,65 -1,73 1,76 -1,47 -3,53 -0,55 -1,66 -0,95 -4,12 -3,81 -2,12 -2,35 -0,14 1,51 0,08 -0,69 -2,5 -2,62 -3,86 -0,48 -3,93 -2,26 -4,36 1,09 -2,2 0,72 -2,81 -0,56 -0,03

3,61 3,28 2,54 3,61 3,1 3,7 3,72 3,47 3,39 2,98 3,53 2,69 3,26 3,38 2,95 2,73 2,24 2,34 2,73 2,74 2,61 2,03 2,44 2,6 1,93 2,22 2,49 2,77 3,03 1,63 2,39 1,81 2,1 2,18 2,15 2,6 2,14 1,65 1,96 1,71 1,79 1,92 1,42 1,66 2,17 2,12 1,98 1,78 1,66 0,72 1,17 1,93 1,47 1,57 1,57 1,81 1,58 1,71 1,52 2,07 1,96 1,82 1,18 1,51 1,6 1,09

VOLAT. 3 AÑOS

DIVISA BASE

11,16 8,53 10,71 10,23 11,61 8,49 7,96 5,48 5,15 6,35 5,46 9,79 5,3 8,92 6,26 7,03 7,55 7,61 7,36 9,49 4,62 5,53 9,87 5,33 4,3 5,55 5,98 3,91 7,61 4,72 5,58 4,59 5,58 4,19 6,04 5,42 6,19 3,97 4,4 5,09 5,15 6,96 6,12 5,33 4,71 4,97 4,84 3,69 5,46 5,38 4,3 4,55 4 4,89 5,39 5,63 4,4 5,4 5,02 2,89 7,47 3,64 4,05 5,8 6,13 4,24 5,03 4,32 5,42 4,32 5,28 5,25 2,84 5,24 2,1 3,39

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

20 22

LOS FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE 2022 FONDO

Renta 4 Renta Fija I FI Kutxabank Renta Fija LP Estándar FI Caixabank Smart RF Deuda Publica 7-10 FI Neuberger Berman Ultr S/T Er Bd I EURAcc Laboral Kutxa Avant FI Nordea 1 - European Covered Bond BP EUR Pictet-EUR Short Term High Yield I EUR GIS SRI Euro Corporate S/T Bd BX BGF Euro Bond A2 Evli Short Corporate Bond B Renta 4 Foncuenta Ahorro FI Ibercaja Horizonte A FI NN (L) Euro Fixed Income P Cap EUR Nordea 1 - Low Dur Eurp Cov Bd BI EUR Generali IS Euro Bond 1/3Y BX Caixabank Smart Money RF Privada FI Mediolanum Activo S-A FI Fidelity Euro Short Term Bond Y-Acc-EUR LO Funds Swiss Franc Crdt Bd Frgn NA Laboral Kutxa Aktibo Hego FI Santander Renta Fija Privada A FI Caixabank Bonos Internacional Univer FI Tikehau Short Duration I EUR Acc BNP Paribas Enhanced Bond 6M I C Allianz Credit Opportunities IT13 EUR Fon Fineco Top Renta Fija I FI Generali IS Euro Short Term Bond BX Franklin Euro Short Dur Bd I(acc)EUR Invesco Euro Short Term Bond Z EUR Acc Mediolanum BB Euro Fixed Income L A AXAWF Euro Credit Short Dur I Cap EUR Caja Ingenieros Premier A FI Ostrum Euro Short Term Credit I/A EUR Schroder ISF EURO S/T Bd I Acc EUR Pictet-EUR Short Term Corp Bds I DWS Invest ESG Euro Bonds (Short) FC Allianz Advcd Fxd Inc S/D W EUR MS INVF Short Maturity Euro Bond I BBVA Crédito Europa FI BNP Paribas Sus Enh Bd 12M Cl EUR Acc Kutxabank Bono Estándar FI Ibercaja High Yield A FI Candriam Sst Bd Euro S/T I € Acc Santander Sostenible RentaFija Ahrr A FI Candriam Bds Euro Short Term C EUR Cap JPM Euro Govt Short Dur Bd A (acc) EUR BGF Euro Short Duration Bond A2 EUR Santander Eurocrédito A FI Generali IS Centr&East Europ Bd BX Fixed Income Miscellaneous PIMCO GIS Capital Scs Instl USD Acc Fidelity Global Hybrids Bond Y-Acc-EUR Cohen & Steers Glb Pref Secs FX EUR Hgd Principal Preferred Secs I Acc USD UBAM Hybrid Bond IHC EUR Groupama Axiom Legacy P MS INVF Global Asset Backed Secs Z USD GAM Star MBS Total Return Instl USD Acc GAM Star Cat Bond Ord EUR Acc Aegon European ABS B EUR Acc Global Fixed Income MS INVF Global Fixed Income Opps Z Nomura Fds Global Dynamic Bond I USD Federated Hermes Uncons Crdt X USD Acc Legg Mason BW Glb Inc Opt X USD Dis(M)+e Aegon Strategic Global Bd B Inc EUR Hdg Mercer Global High Yield Bd M1 USD H Baillie Gifford WW Glbl Strat Bd C $ Acc Waverton Global Strategic Bond A USD CapitalatWork High Yield at Work I Merian Global Dynamic Bd L USD Acc BNY Mellon Global Credit USD W Acc T. Rowe Price Glb HY Bd Z USD Candriam Bds Global Hi Yld V EUR Cap BlueBay Global Hi Yld ESG Bd I USD

RENTABILIDAD ANUAL

VOLAT. 3 AÑOS

DIVISA BASE

5 AÑOS

3 AÑOS

1 AÑO

1,16 0,74

1,66 1,61 1,59 1,55 1,54 1,52 1,5 1,46 1,41 1,38 1,29 1,2 1,15 1,12 1,07 1,05 1,02 0,97 0,96 0,95 0,85 0,79 0,76 0,74 0,65 0,65 0,65 0,64 0,62 0,51 0,47 0,44 0,44 0,39 0,37 0,33 0,25 0,23 0,18 0,09 -0,01 -0,02 -0,07 -0,09 -0,23 -0,33 -0,36 -0,37 -1,39

0,54 -1,66 -3,69 0,61 0,44 -2,92 2,22 -0,51 -4,46 0,26 0,49 -1,48 -4,31 -0,64 0,52 -2,54 0,02 -1,18 -1,28 -0,58 -3,01 -1,79 0,23 -0,37 -0,28 -0,49 1,02 -0,1 -0,62 -0,12 -0,2 -1,13 -0,17 -0,52 -0,69 -0,76 -0,51 0,14 -0,25 -0,7 -1,08 -0,27 -0,46 -0,61 -0,73 -0,63 -1,7 -0,91 -4,08

2,68 3,3 4,13 2,85 5,37 2,4 8,07 3,54 4,49 4,96 2,12 4,76 4,58 1,13 1,42 4,45 2,87 1,72 6,51 1,77 5,29 3,01 2,19 2,53 1,84 1,3 0,71 1,91 2,05 1,36 2,36 3,33 2,9 1,42 2,68 1,52 1,74 1,29 2,01 1,6 1,77 7,98 1,28 1,52 1,43 0,66 1,94 0,9 5,2

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR CHF EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

7,75 6,75 6,65 6,63 5,83 4 3,62 2,78 2,61 0,99

3,19 4,16 0,92 1,04 1,69 3,66 0,75 3,38 3,2 0,91

11,02 11,78 12,55 9,8 12,55 10,13 4,79 10,99 6,74 7,21

USD EUR EUR USD EUR EUR USD USD EUR EUR

15,23 9,27 8,41 7,76 7,72 7,24 7,13 7,13 7,06 7,03 6,94 6,65 6,45 6,41

7,94 0,77 0,45 -0,25 -0,64 3,04 -1,34 1,7 1,17 -1,27 -2,04 2,31 1,57 1,32

7,8 7,13 6,75 6,07 7,49 8,33 6,1 4,56 7,01 3,57 6,4 9,66 5,56 8,35

EUR USD USD USD EUR USD USD USD EUR USD USD USD EUR USD

0,65 1,46 1,01 0,84 1,33 0,95 0,62 0,62 0,79 1,07 0,61 0,53 0,5 0,42 0,48 0,15 0,56 0,26 0,82 0,35 0,35 0,27 0,36 0,12 0,23 -0,01 0,31 0,29 0,24 0,12 0,2 0,01 0,04 -0,04 -0,36 -0,18 -0,09 -0,36 -0,24 -0,3 -0,44 -0,33 -0,08 6,11 4,94 5,23

3,9 3,1 1,2 1,28 17,36 7,19 5,21 4,33 5,69 4,79 4,52 4,58 5,18 5,29 4,67

DATOS A 27/1/2022 FONDO

UBS (Lux) BS Glbl Corp $ U-X dist Janus Henderson Hrzn Glb HY Bd H2 USD MFS Meridian Global Credit I1 GBP MDPS TOBAM At Bchmk Glbl Hi Yld A Acc BlueBay Glbl Inv Grd Corp Bd I EUR PIMCO GIS Divers Inc Instl USD Acc Wellington Hi Qual Glb HY Bd USD S Ac PIMCO GIS Glb Hi Yld Bd Instl USD Acc FvS Bond Opportunities IT AXAWF Global Infl Bds I Cap EUR Vanguard Global Credit Bond Ins EURH Acc GS Glbl Hi Yld Base Inc USD Legg Mason WA Mcr OppBd PR USD Acc Fisch Bond Global Corporates BE Candriam Sst Bd Glbl HiYld I € Acc Muzinich LongShortCreditYld HEUR Acc E DPAM L Bonds Universalis Uncons W Vontobel TwentyFour StratInc HI Hdg EUR BGF Global High Yield Bond C1 USD MFS Meridian Global Oppc Bd I1 USD PIMCO GIS GlInGd Crdt Instl USD Inc Legg Mason WA Glb Core+ Bd PR USD Acc Jupiter Dynamic Bond I EUR Q Inc Invesco Bond C USD SD Muzinich Global Tact Crdt HUSD Acc R RobecoSAM SDG Credit Income IH EUR PIMCO GIS Glb Bd Instl USD Acc M&G Total Return Crdt Invmt A EUR Acc PGIM Global Total Return Bond USD EI Acc RobecoSAM Global SDG Credits IH € BNY Mellon Glb ShrtDtd HY Bd USD W Acc Invesco Global Inv Grd CorpBd Z EURH Acc Muzinich Enhancedyield S-T HUSD Acc A Fidelity Global Bond Y-Acc-USD Robeco High Yield Bonds DH € Capital Group Glob Bond (LUX) Z PIMCO GIS Glb Advtg Instl USD Acc Amundi Fds Glbl Aggt Bd I USD C AB Short Dur Hi Yld I2 EUR H Acc Loomis Sayles Global Opp Bd I/A USD Invesco Global Ttl Ret EUR Bd Z EUR Acc Fidelity Global Infl-Link Bd Y-Acc-EUR H JPM Global Corp Bd A (acc) EUR H Jupiter Strategic AbsRt Bd L € H Acc GS Global Fixed Inc (Hdg) I Inc EUR AXAWF Global Strategic Bds F Cap GBP H MS INVF Global Bond I PIMCO GIS Income Instl EURH Acc PIMCO GIS Dynamic Bd Instl Acc Amundi Rspnb Invest J Trns F Clm I C JSS Sust Total Return Global I USD Acc M&G (Lux) Glb Fl Rt HY C H EUR Acc UBS (Lux) BF Global Flex P acc Amundi Rspnb Invest Imp Green Bds DP C DNCA Invest Alpha Bonds I EUR AXAWF Global Infl Bds Redex I Acc EUR AXAWF Global Infl Sh Dur Bds I Cap EUR H PIMCO GIS Global Bond ESG Instl EURH Acc CPR Credixx Invest Grade P Focused SICAV Global Bd EUR Hdg F-acc UBAM Global High Yield Solution AHC EUR T. Rowe Price Dyn Glb Bd Ih EUR Candriam Bds Crdt Opps I EUR Cap Nordea 1 - Flexible Fixed Income BI EUR Mercer Short Dur Glbl Bd 1 M-2 EUR Hdg JPM Global Strat Bd A perf (acc) EURH Fon Fineco Renta Fija Internacional I FI Unifond Renta Fija Flexible A FI Threadneedle (Lux) Credit Opps ZE Candriam Long Short Credit Classique BSF Global Absolute Return Bond A2 EUR Liberbank Bonos Global A FI JPM Global Short Duration Bd A(acc)EURH Templeton Global Bond W(Mdis)USD Templeton Global Ttl Ret W(acc)USD Muzinich Glbl Shrt DurInvmtGrdHEURAccH

RENTABILIDAD ANUAL 5 AÑOS

3 AÑOS

1 AÑO

4,93 5,29 3,49

6,29 6,12 5,71 5,71 5,59 5,53 5,53 5,43 5,41 5,18 5,17 5,12 5,01 4,79 4,68 4,58 4,48 4,4 4,32 4,3 4,29 4,21 4,2 4,18 4,18 4,18 4,08 4,07 4,05 4,01 3,92 3,92 3,83 3,82 3,74 3,66 3,66 3,45 3,44 3,4 3,32 3,31 3,31 3,3 3,26 3,19 3,19 3,15 3,02 2,97 2,97 2,75 2,63 2,59 2,57 2,56 2,55 2,31 2,18 2,17 1,7 1,36 1,35 1,22 1,13 1,08 1,03 1,01 0,84 0,65 0,31 -0,08 -0,18 -2,99 -4,49

-2,57 -2,08 -2,08 -0,66 -2,54 -2 -2,01 0,68 -2,93 2,67 -3,38 0,52 -2,64 -2,82 0,55 1,71 -1,09 -0,16 -1,46 -2,85 -3,11 -2,28 -0,1 -6,53 -1,29 -1,61 -2,43 1,47 -7,97 -3,94 4,42 -2,92 1,1 -5,97 0,35 1,72 -4,01 -1,94 0,83 -6,45 -0,95 3,1 -3,91 -0,95 -4,1 -1,65 -6,19 0,07 -0,95 -2,83 -3,77 4,53 -3,82 -3,58 4,46 7,57 3,15 -3,16 1,14 -3,18 1,18 -0,29 0,05 -0,97 -1,6 -2,3 -0,7 0,22 -1,01 -0,54 -2,38 -2,74 -1,21 -4,45 -4,14 -0,04

3,51 4,93 4,66 3,87 2,73 3,93 4,87 3,02 2,41 2,88 3,41 3,28 3,82 3,87 3,54 2,4 3,47 3,04 3,78 2,56 4,74 4,07 2,43 3,44 3,84 2,46 1,98 3,61 3,33 2,07 3,22 2,42 1,58 1,84 2,11 2,33 3,42 2,54 3,03 2 2,76 1,77 2,09 1,68

0,83 1,54 2,21 1,58 1,68 -0,33 1,01 1,25 0,56 0,17 0,33 0,5 0,21 0,24 -0,31 -0,24 -0,56 -0,62 -1,66

VOLAT. 3 AÑOS

DIVISA BASE

5,81 10,47 7,98 8,84 7,56 7,21 8,75 8,17 6,43 5,72 5,84 10,97 10,93 6,32 5,03 2,85 8,12 7,05 8,88 4,68 6,85 4,58 4,72 5,92 5,6 6,72 3,34 4,98 7,93 6,19 7,21 6,9 5,61 4,59 8,56 5,15 6,33 6,22 7,83 5,74 4,03 2,57 5,87 2,88 4,12 3,45 5,47 6,32 3,76 4,65 3,46 11,14 6,2 4,63 9,2 3,71 1,67 3,4 3,46 3,39 8,15 3,68 2,54 2,31 3,78 3,01 2,91 3,68 5,29 1,6 3,86 2,81 1,48 5,06 6,83

USD USD GBP USD EUR USD USD USD EUR EUR EUR USD USD EUR EUR EUR EUR EUR USD USD USD USD EUR USD USD EUR USD EUR USD EUR USD EUR USD USD EUR EUR USD USD EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR GBP USD EUR USD EUR USD EUR CHF EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD USD EUR

FEBRERO I FUNDSPEOPLE 39

20 22

PANORAMA BARÓMETRO

LOS FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE 2022 FONDO

Sterling Fixed Income Rathbone SICAV Ethical Bond L Inc CHF Invesco Sterling Bond Z GBP Acc Vontobel TwentyFour Abs RetCrdt HI HEUR US Fixed Income PGIM Broad Market US HY Bd USD W Acc PineBridge USD Inv Grd Crdt X USD Acc Neuberger Berman Strat Inc I JPY Acc Nomura Fds US High Yield Bond I USD NN (L) US Credit P Cap USD AXAWF US Enhanced HY Bds I Cap $ Allspring (Lux) WW $ IG Crdt I USD Acc HSBC GIF US High Yield Bond IC USD ENTREVISTA IVO WEINÖHRL (PICTET AM) Fidelity US High Yield A-Dis-EUR MICHAEL SCHOENHAUT (J.P. MORGAN AM) Fidelity US Dollar Bond Y-Acc-USD NEGOCIO AXAWF US High Yield Bonds I Cap USD LOS FONDOS FAVORITOS DE LOS Caixabank Smart Money RF High Yield FI SELECTORES DEL SUR DE EUROPA PIMCO GIS US Hi Yld Bd Instl USD Acc PLANIFICACIÓN TCW Fds MetWest High Yield Bd IEHE EL AUGE DE LOS PRODUCTOS PIMCO GIS US IG Corp Bd Instl USD Acc PERFILADOS NO SE FRENA Amundi Fds Pio US Bond A2 EUR C FUNDSTAGE PGIM Global Hi Yld ESG Bd EUR H I Acc QUIÉN ES QUIÉN EN LAS ENTIDADES DEPOSITARIAS PIMCO GIS Ttl Ret Bd Instl USD Acc Vanguard USTrs InfProtSecsIdxSel EURHAcc Legg Mason WA US Core+ Bd X USD Acc AXAIMFIIS US Corp Itmt Bds A USD Dis Lord Abbett Multi Sector Inc I EUR H Acc Amundi Fds Pio Strat Inc A USD C MM Access II High Yield EURH F-acc JPM Income A (acc) USD Nomura Fds Select US High Yield Bd IEURH AXAIMFIIS US Short Dur HY A Cap USD AB American Income C Inc Amundi Index US Corp SRI IHE Acc JPM Global High Yield Bond C (acc) EURH EL LISTADO DE FONDOS CON RATING JPM US Aggregate Bond A (dist) USD FUNDSPEOPLE 2022 PIMCO GIS Low Dur Inc Institutional Acc ESTÁ FORMADO POR UBAM Medium Term US Corporate Bd AC USD 1.148 PRODUCTOS. ANALIZAMOS LOS Vanguard U.S. Govt Bd Idx $ Acc CRITERIOS QUE HAY Payden USD Low Duration Credit USD Acc DETRÁS. GS US Mortgg Bckd Secs I Inc USD Indosuez Funds US Dollar Bonds G UBS (Lux) BS Sht TermUSDCorpSst$Q-acc JPM US Short Duration Bond A (acc) USD Janus Henderson US Sh-Trm Bd A2 USD PIMCO GIS Low Avrg Dur Instl USD Acc Franklin US Government W(Mdis)USD BGF US Dollar Short Duration Bd A2 USD Muzinich ShortDurationHY HEUR Acc A UBAM Dynamic US Dollar Bond AC USD Lord Abbett Short Dur Inc I EUR H Acc JPM Income Opp A perf (acc) EURH

Estamos construyendo el líder LOS FONDOS CON RATING europeo FUNDSPEOPLE en ETF que 2022 se merece. NÚMERO 149 FEBRERO 2022

RENTABILIDAD ANUAL

VOLAT. 3 AÑOS

DIVISA BASE

-3,24 -2,1 -1,07

9,66 4,25 7,23

CHF GBP EUR

2,55 2,5 2,83 2,37 2,69 2,08 1,64 1,58 1,5 1,34 1,46 0,92 1,31 0,19 -0,63

7,78 7,64 7,41 6,78 6,68 6,66 6,53 6,35 6,2 5,97 5,94 5,71 5,68 5,4 5,34 5 4,74 4,65 4,62 4,61 4,6 4,56 4,54 4,46 4,25 3,9 3,84 3,71 3,67 3,57 3,5 3,3 3,3 3,3 3,29 2,88 2,84 2,49 2,23 2,02 1,85 1,76 1,75 1,54 1,07 0,72 -0,33

2,31 -2,26 11,3 3,94 -3,63 2,83 -3,3 1,39 11,74 -2,23 1,78 8,77 1,25 -0,45 -3,6 6,26 1,25 -2,68 2,4 -3,63 -2,6 -2,54 -1 1,39 0,73 0,2 1,84 -2,68 -4,62 1,37 -3,3 0,9 -3,63 -3,39 -1,34 -2,99 -2,11 -1,02 -1,3 -1,58 -1,63 -3,02 -1,69 0,82 -0,1 -0,95 -0,89

8,97 7,4 7,23 10,7 7,22 8,56 6,49 8,76 9,89 4,38 7,33 9,02 8,64 10,83 7,49 5,7 12,62 3,65 7,93 5,37 5,24 12,84 8,27 12,12 6,91 12,91 4,61 7,69 10,42 12 3,51 4,72 4,66 4,32 4,81 1,87 3,72 3,03 1,18 2,23 1,61 1,81 3,03 9,71 2,69 8,14 7,32

USD USD JPY USD USD USD USD USD EUR USD USD EUR USD EUR USD EUR EUR USD EUR USD USD EUR USD EUR USD EUR USD USD EUR EUR USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD EUR USD EUR EUR

16,28 12,07 8

23,98 13,22 7,98

-9,75 -11,35 -27,36

19,99 15,34 14,3

USD USD USD

15,78

22,9 22,05 18,61 18,38 16,32 15,67 15,35 15,04 12,9 12,89 12,57 12,52 12,37 12,22 12,12 11,81 11,77 11,75

6,07 -14,94 -7,56 -12,31 -3,08 -4,01 -12,75 -13,89 -9,53 -7,2 9,47 -7,5 -17,57 -12,15 -4,19 -14,8 -11,46 7

18,52 17,76 16,34 18,15 18,99 15,83 17,62 17,8 18,8 17,24 14,75 17,42 18,23 18,94 18,74 17,01 17,62 14,34

USD USD USD USD EUR USD USD USD USD USD EUR USD USD USD EUR USD USD EUR

5 AÑOS

3 AÑOS

1 AÑO

3,3 1,06

4,29 4,2 1,1

6,22 5,34 4,39 5,32 4,82 4,99 3,6 4,5 5,04 4,84 3,85 4,39 2,19 2,99 3,51 1,98 3,77 3,6 3,08 3,03 3,21 4,16 3,53 2,81 2,71 2,71

Asia Equity Con la colaboración Allianz Oriental Income IT USD de Allfunds

JPM Pacific Equity A (dist) USD Comgest Growth Asia USD Acc

04/01/2022 10:38

Asia ex-Japan Equity Matthews Asia Small Coms Fd I USD Acc New Capital Asia Future Ldrs USD Sdr Acc Matthews Asia Ex Japan Div I USD Acc Polar Capital Asian Stars S Acc Schroder ISF Emerging Asia I Acc EUR UBS (Lux) ES As Smlr Coms (USD) Q-acc Nikko AM Asia Ex-Japan A USD UBS (Lux) KSS Asian Eqs $ USD Q Acc Mirae Asset Asia Sect Ldr Eq I USD Cap Schroder ISF Asian Ttl Ret C Acc USD Stewart Inv Asia Pac Sustnby VI EUR Acc Schroder ISF Sust Asn Eq I Acc USD JPM Asia Growth A (acc) USD Schroder ISF Asian Opports I Acc USD JPM Asia Pacific Equity A (acc) EUR T. Rowe Price Rspnd Asn ex-Jpn Eq I $ Fidelity Sustainable Asia Eq Y-Dis-USD Stewart Inv APAC Ldrs Sstby I EUR Acc

40 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

16,04 13,57 11,97 12,27 13,46 9,63 11,38 10,7 12,47 12,9 9,59 10,64 12,06 9,08

RENTABILIDAD ANUAL

VOLAT. 3 AÑOS

DIVISA BASE

-19,03 -32,61 -11,4 -0,93 0,55 -26,91 -5 -3,01

17,39 24,39 17,73 17,63 17,7 17,8 20,51 20,57

USD EUR USD USD USD USD USD USD

14,93

14,34

26,04

AUD

15,39 17,5 14,11 12,47 12,64 7,3 8,07

22,66 19,6 17,58 16,62 12,01 11,59 10,65 -2,84

22,76 -0,16 19,11 2,18 -24,95 11,87 3 17,54

20,48 18,35 18,94 14,89 25,03 17,74 14,14 38,52

EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR

Energy Sector Equity RobecoSAM Smart Energy Eqs F EUR BGF Sustainable Energy D2 Pictet-Clean Energy I USD BNP Paribas Energy Transition C C GS NA Engy & Engy Infras Eq I Acc USD

19,15 15,44 12,86 6 1,83

28,2 22,5 20,31 18,99 7,76

3,88 -5,22 -13,45 -39,55 50,82

22,74 19,11 21,29 43,09 35,72

EUR USD USD EUR USD

Equity Miscellaneous RobecoSAM Sustainable Water Eqs F EUR Lemanik SICAV Glbl Eq Opps Cap Ins EUR K BNP Paribas Aqua C C Dunas Selección USA ESG Cubierto C FI Pictet-Water I EUR BBVA Bolsa Índice USA (Cubierto) FI Multifondo América A FI Pictet-Nutrition I EUR

13,91 16,33 11,91 13,52 11,84 11,31 10,31 8,31

20,4 20,37 18,55 18,45 18,04 15,49 14,18 11,41

21,19 24,3 19,87 16,28 19,54 11,51 7,68 4,14

18,5 21,12 19,05 20,5 17,07 20,76 20,83 15,3

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

6,07

7,41

12,08

23,12

EUR

12,7

21,44 20,19 20,05 19,57 19,49 18,89 18,78 18,67 18,19 18,15 18,12 17,97 17,87 17,62 17,4 17,15 17,12 16,75 16,58 15,99 15,86 15,77 15,72 15,64 15,33 15,02 14,96 14,92 14,92 14,92 14,8 14,79 14,63 14,52 14,29 13,99 13,96

1,59 5,76 14,84 11,95 4,51 19,76 24,51 6,83 7,23 14,38 11 16,85 2,66 16,75 15,05 11,23 10,71 7,09 7,57 18,32 6,68 10,1 11,29 17,77 20,41 16,93 15,68 10,39 8,27 18,15 4,16 17,82 16,09 19,99 21,9 16,58 27,14

14,25 16,61 13,62 12,19 16,74 13,33 17,54 16,58 15,89 13,56 13,9 15,29 18,06 13 16,61 16,47 15,11 16,49 14,5 15,66 14,07 16,23 13,87 15,14 15,59 16,15 16,26 12,99 14,99 18,18 13,44 15,77 17,69 18,71 17,53 14,4 20,35

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR CHF EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR GBP EUR EUR EUR EUR EUR CHF EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

FONDO

5 AÑOS

3 AÑOS

1 AÑO

LO Funds Asia High Conviction USD PA MS INVF Asia Opportunity ZH EUR abrdn Asia Pacific Eq X Acc USD Schroder ISF Asian Eq Yld I Acc USD abrdn Asian Smllr Coms X Acc USD Mirae Asset Asia Great Consumer Eq I USD iShares Pacific Index (IE) Flex Acc USD Vanguard Pac ex-Japan Stk Idx USD Acc

11,89 14,07 9,47 8,96 6,93 10,17 5,75 5,57

11,54 11,45 10,94 9,79 9,03 8,34 5,37 5,24

Australia & New Zealand Equity Candriam Eqs L Australia V AUD Cap

10,89

Consumer Goods & Services Sector Equity Pictet-Premium Brands I EUR LO Funds World Brands EUR PA GAM Multistock Luxury Brands Eq EUR C Fidelity Sust Cnsmr Brds Y-Acc-EUR Invesco Glbl Consmr Trnds Z USD Acc BNP Paribas Smart Food I Cap Gamax Funds Junior A GVC Gaesco 300 Places Worldwide I FI

Europe Emerging Markets Equity Deka-ConvergenceAktien CF Europe Equity Large Cap MS INVF Europe Opportunity Z Berenberg European Focus Fund M BSF European Unconstrained Eq I2 EUR Heptagon European Focus Eq CE EUR Acc Berenberg Eurozone Focus M Comgest Growth Europe EUR I Acc BSF European Opps Extension A2 EUR BGF Continental Eurp Flex E2 EUR Legg Mason MC European Uncons S EUR Acc DNCA Invest SRI Europe Gr I EUR Candriam Eqs L Eurp Innovt R EUR Cap DPAM INVEST B Equities Europe Sust W Cap Mirova Europe Environmental Eq I/A EUR Synchrony (LU) Swiss All Caps (CHF) I Digital Stars Europe Acc Allianz Europe Equity Growth IT EUR NN (L) European Sust Eq I Cap EUR Comgest Growth Europe Opps EUR I Acc Fidelity FAST Europe Y-ACC-EUR CM-AM Convictions Euro S Carmignac Pf Grande Europe F EUR Acc GAM Star Continental Eurp Eq GBP Acc Threadneedle (Lux) European Select IE JPM Europe Strategic Growth C (dist) EUR Janus HndrsnContinen Eurp I2 EUR Candriam Sst Eq Euro I Acc € DPAM INVEST B Equities Euroland B Cap AXAWF Fram Switzerland F Cap CHF BGF European Special Situations A2 Candriam Sst Eq EMU I € Acc Echiquier Positive Impact Europe A Amundi IS Amundi MSCI Europe SRI IE C JPM Europe Sustainable Equity I (acc)EUR Eleva UCITS Eleva Euroland Sel I EUR acc Eleva UCITS Eleva Eurp Sel I EUR acc MFS Meridian European Value A1 EUR Lemanik SICAV High Growth Cap Instl EUR

11,69 13,78 12,59 11,88 11,93 13,01 12,46 11,9 11,13 10,84 10,58 14,56 11,55 11,71 10,25 8,15 10,56 10,9 9,07 10,08 9,83 12,09 9,56 9,49 10,18 8,52 9,83 10,37 10,08

20 22

LOS FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE 2022 FONDO

UBS (Lux) Eq Eurp Opp Sst (EUR) Q acc CS European Dividend Value FB EUR Exane Funds 2 Exane Eqty Select Europe A NEF Euro Equity R Acc OFI FUND RS Act4 Positive Eco I C EUR Allianz Euroland Equity Growth IT EUR DPAM Equities L EMU SRI MSCI Index B Osmosis Resource Efficient Eurp Eq Cl A BGF Euro-Markets A2 DWS Aktien Strategie Deutschland IC Fidelity European Dynamic Gr A-Dis-EUR ODDO BHF Algo Sustainable Lead. CRW-EUR G Fund Total Return All Cap Europe IC Schroder ISF European Sus Eq I Acc EUR AXAWF Fram Eurozone RI F Cap EUR Melchior European Opportunities I1 EUR T. Rowe Price Eurp Eq I EUR BlackRock Advantage Europe Eq D EUR Acc Principal European Equity A Inc USD abrdn Eu Sus n Res Inv Eq A Acc EUR Amundi Fds Euroland Equity A EUR C Bestinver Grandes Compañías FI abrdn Eu ex UK Sus n Re Inv Eq A Acc EUR Caixabank Smart RV Europa FI Candriam Eqs L EMU Innovt I EUR Cap Cleome Index Europe Equities R EUR Acc Fidelity Sustainable Euroz Eq E-Acc-EUR Amundi IS MSCI Europe IE-C Janus Henderson Hrzn Euroland H2 EUR LO Funds Europe High Conviction EUR NA HSBC GIF Euroland Growth M1C MainFirst Top European Ideas C Fidelity European Div Y-Acc-EUR Amundi MSCI EMU ESG Ldrs Sel IE-C Pictet-Europe Index P EUR AAF-Edentree European Sust Eqs A € MFS Meridian European Research A1 EUR Metzler European Div Sustainability B JPM Europe Equity Plus A perf (acc) EUR AXA IM Euro Sélection A BGF European Equity Income A2 JPM Euroland Equity C (dist) EUR Vanguard European Stock Idx USD Acc EdR SICAV Euro Sustainable Eq A EUR Mutuafondo Bolsa Europea L FI Schroder ISF EURO Equity I Acc EUR Generali IS SRI Ageing Population BX EUR Jupiter European Growth D EUR Acc Amundi Fds European Eq Val M2 EUR C M&G (Lux) Eurp Strat Val CI EUR Acc DWS Deutschland IC Fidelity Germany Y-Acc-EUR GS Europe CORE Equity R Inc GBP Robeco QI European Cnsrv Eqs I € Fidelity European Growth Y-Dis-EUR Fidelity European Lgr Coms Y-Dis-EUR CPR Silver Age P Robeco Sustainable Eurp Stars Eqs D EUR Invesco Pan European Equity Z EUR Acc Santander Sostenible Acciones A FI AB Eurozone Eq Ptf IX Acc JPM Europe Strategic Value C (dist) EUR Ibercaja Best Ideas A FI Invesco Sus Pan Eurp Stu Eq C € Acc JOHCM European Select Val A EUR UBS (Lux) ES Euro Countrs Inc€ Q-acc Fidelity Iberia Y-Acc-EUR Europe Equity Mid/Small Cap Nordea 1 - Nordic Equity Small Cp BP EUR Berenberg European Small Cap M Eleva UCITS Eleva Ldrs SMCap Eurp I€ acc abrdn Eu Sml Comp D Acc EUR Janus Henderson Hrzn PanEurpSmrComs H2€ G Fund Avenir Europe IC Wellington Pan Eurp Sm Cp Eq EUR S Ac Groupama Avenir Euro I

RENTABILIDAD ANUAL

VOLAT. 3 AÑOS

DIVISA BASE

5 AÑOS

3 AÑOS

1 AÑO

9,85 9,04 8,51 6,93 9,73 8,97 9,9 10,9 6,92 8,46 10,61 8,51 7,79

13,79 13,77 13,75 13,74 13,71 13,69 13,69 13,59 13,56 13,56 13,39 13,3 13,29 13,27 13,16 13,16 12,97 12,95 12,9 12,65 12,64 12,62 12,6 12,47 12,37 12,28 12,26 12,2 12,07 12,04 11,9 11,89 11,85 11,84 11,8 11,73 11,56 11,51 11,5 11,45 11,43 11,42 11,22 11,21 11,08 11,06 10,96 10,8 10,74 10,44 9,75 9,52 9,49 9,22 9,11 9,06 8,84 8,74 8,51 8,46 8,3 8,02 7,97 7,09 4,49 3,07 2,94

10,91 19,63 21,82 15,87 3,18 5,34 18,6 11,67 12,45 14,78 5,93 15,72 18,15 11,58 14,74 20,35 11,64 22,37 5,78 5 21,46 5,07 7,88 20,98 13,22 20,05 8,73 20,68 22,59 9,4 8,22 12,47 20,88 18,83 19,95 23,71 13,19 16,81 28,32 4,07 11,84 20,16 9,86 10,44 20,77 14,63 13,38 8,35 26,4 29,37 9,57 6,37 12,53 16,41 18,56 18,43 13,95 16,99 26,83 3,76 13,73 30,97 11,83 14,98 6,15 11,76 3,26

14,36 16,09 17,38 17,35 14,84 17,57 18,75 14,12 18,22 24,01 14,82 13,82 14 16,34 17,01 16,77 15,02 16,79 14,81 13,59 20,13 11,04 14,06 15,41 17,53 16,2 16,92 16,79 20,78 14,47 17,5 23,99 16,32 19,08 16,61 20,08 14,49 16,54 19,01 14,73 16,22 20,51 16,55 15,93 18,54 19,59 15,64 13,23 24,58 21,13 24,15 19,46 18,03 13,47 18,03 18,15 14,25 15,33 22,28 16,31 21,32 24,82 17,42 15,56 19,52 15,82 18,69

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR GBP EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

23,69 22,6 18,46 18,39 17,43 17,4 17,02 16,4

14,37 12,3 13,37 15,06 14,99 6,84 11,63 5,18

19,64 22,02 15,37 20,37 26,49 19,25 18,03 18,67

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

8,05 9,98 8,66 9,9 8,86 6,94 8,3 9,67 7,88 7,74 7,12 7,83 6,57 8,38 7,32 8,6 7,3 7,78 7,48 6,54 7,78 7,77 6,7 8,66 6,24 7,9 8,49 8,05 6,33 6,94 8,58 11,15 6,32 6,46 5,02 6,96 6,61 6,81 5,91 5,86 5,8 6,4 4,9 6,42 4,2 5,18 4,96 2,33 4,2 3,44 14,17

13,81 10,85 13,84 14,17

DATOS A 27/1/2022 FONDO

UBS(Lux)EF Mid Caps Eurp Sust(EUR)Q€Acc BGF Swiss Small & MidCap Opps A2 CHF Sextant PME A Threadneedle (Lux) Pan Eurp SmCpOpps ZE Montanaro European Smlr Comp Inc € CM-AM Small & Midcap Euro RC Threadneedle (Lux) Eur Smlr Com 9E EUR Comgest Growth Eurp Smlr Coms EUR I Acc Threadneedle (Lux) Pan Eurp SmlrComs 9E Echiquier Agenor SRI Mid Cap Europe A MFS Meridian European Smlr Coms W1 EUR Sycomore Fund Happy @ Work I Kutxabank Bolsa S&M Ca Er Estándar FI Oddo BHF Avenir Europe CR-EUR QMC III Iberian Capital Fund E FIL BNP Paribas Europe Small Cap I C Mutuafondo España L FI Renta 4 Bolsa I FI Santander Small Caps España A FI Lonvia Avenir Mid-Cap Euro Clean Financials Sector Equity Fidelity Global Financial Svcs Y-Dis-EUR Robeco New World Financials D € Jupiter Financial Innovt D EUR Acc Global Emerging Markets Equity William Blair SICAV Em Mkts Gr R USD Acc MS INVF Emerging Leaders Equity AH EUR Polar Capital Em Mkts Stars S USD Acc Fidelity Emerging Mkts Foc Y-Acc-USD Candriam Sst Eq Em Mkts R € Acc GQG Partners Emerging Mkts Eq I USD Acc Fidelity Em Mkts Y-DIST-USD Nordea 1 - Emerging Stars Equity BI EUR Fidelity FAST Emerging Markets Y-ACC-USD GS Emerging Markets Eq ESG I Acc USD Wellington Emerg Mkt Devpmt USD S Ac Capital Group New World (LUX) Z Carmignac Emergents A EUR Acc Heptagon Driehaus Em MktsSust EqCUSDAcc FvS Global Emerging Markets Equities IT Fisher Invts Instl EM Smll Cp Eq ESG USD JPM Emerging Markets Div A (acc) EUR GS Emerging Markets Eq R Inc GBP JPM Em Mkts Small Cap A (acc) perf EUR Schroder ISF Em Mkts I Acc EUR Capital Group EM Growth (LUX) Z UBS (Lux) Eq Fd EM Sst Ldrs (USD) P BGF Emerging Markets A2 JPM Emerging Markets Equity A (dist) USD Amundi Fds Em Mkts Eq Foc I USD C GS EM CORE Eq IO Acc USD Close Principal Origin Glb Em Mkts I Acc GBP PrivilEdge Amer Centy EM Eq I USD Acc Robeco Emerging Stars Equities F € Vontobel mtx Sust EmMkts Ldrs G USD American Century Em Mkts Eq I USD Vanguard Emerg Mkts Stk Idx Inv EUR Acc Amundi IS MSCI Emerging Markets IE-C Stewart Inv Glbl Em Mkts Sust VI EUR Acc Mercer Passive Em Mkts Eq M-6 € Schroder ISF BRIC I Acc USD GAM Multistock EM Equity USD C Caixabank Smart Money RV Emergente FI Kutxabank Bolsa Emergentes Estándar FI Ibercaja Emergentes A FI Robeco QI Emerging Cnsrv Eqs F € Global Equity Large Cap MS INVF Global Opportunity Z MS INVF Global Quality Z MS INVF Global Brands A USD Baillie Gifford WW L/T Glb Gr B USD Acc DWS Invest CROCI Sectors Plus XC Schroder ISF Glb Disruption IZ Acc USD T. Rowe Price Glb Foc Gr Eq Q EUR American Century Concntr Glb Gr Eq I USD

RENTABILIDAD ANUAL

VOLAT. 3 AÑOS

DIVISA BASE

14,16 13,24 10,28 3,45 7,58 5,08 2,34 -1,28 1,1 0,22 12 6,51 8,97 1,41 11,8 9,05 17,51 12,82 9,74 8,49

18,3 14,77 18,8 18,26 18,27 15,89 17,4 16,95 18,31 14,11 17,07 15,72 18,67 16,62 19,87 19,47 22,97 22,66 21,36

EUR CHF EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

15,29 14,07 13,22

29,98 21,99 1,11

22,28 25,1 22,89

EUR EUR EUR

16,29 15,38 15,35 15,3 15,14 14,47 13,53 13,37 13,26 12,99 12,99 12,92 12,56 12,36 12,23 12,06 11,54 11,34 10,86 10,78 10,42 10,3 10,26 9,75 9,69 9,38 9,24 9,07 8,9 8,69 8,62 7,97 7,84 7,81 7,66 7,25 7,17 6,84 5,83 5,32 5,18

-12,4 -18,65 -15,25 -3,88 -3,77 -6,94 -9,92 -12,31 -6,4 -14,05 -14,82 -5,68 -21,02 -14,29 -9,71 -10,54 8,27 -12,32 5,56 -4,01 -11,59 -16,79 -10,87 -20,57 -11,12 -7,98 -10,09 -18,2 3,62 -12,51 -17,59 -2,45 -3,6 -0,33 -4,06 -17,65 -13,84 -3,39 -7,45 -8,75 15,88

19,9 24,65 19,86 18,22 19,05 16,73 19,28 20,05 20,54 19,38 18,8 17,66 20,83 17,8 18,31 22,55 19,37 19,53 20,21 19,77 18,1 16,51 19,79 19,76 18,72 19,15 17,67 18,54 20,86 17,26 18,67 18,62 18,63 14,27 18,28 19,09 20,84 18,63 18,84 17,48 15,78

USD EUR USD USD EUR USD USD EUR USD USD USD USD EUR USD EUR USD EUR GBP EUR EUR USD USD USD USD USD USD GBP USD EUR USD USD EUR EUR EUR EUR USD USD EUR EUR EUR EUR

66,08 60,88 59,16 24,79 24,16 22,81 22,65 21,7

-10,23 18,25 20,39 -26,03 34,4 -3,88 4,73 6,22

16,19 13,29 12,93 23,34 19,84 18,02 19,15 16,82

EUR EUR EUR USD EUR USD EUR USD

5 AÑOS

3 AÑOS

1 AÑO

11,82 13,65 8,19 11,68 10,83 11,57 10,87 14,12 10,44 10,49 8,68 6,41 4,9 7,99 8,32 4,91 4,52 4,4

16,07 15,96 15,62 14,83 14,55 14,35 13,49 13,29 12,84 12,13 11,18 11,18 10,07 9,92 9,39 9,03 4,01 3,42 2,62

9,49 10,81 10,01

9,1 13,61 10,61 10,96 9,7 9,75 12,11 10,42 7,09 10,78 9,29 11,06 8,6 9,05 8,61 9,17 9,58 10,85 10,97 9,73 8,77 9,09 7,36 7,12 10,18 8,29 6,61 6,68 6,92 6,61 10,43 7,13 4,09 3,73 5,7 118,65 79,41 78,79 23,66 14,41 17,44 18,06

FEBRERO I FUNDSPEOPLE 41

20 22

PANORAMA BARÓMETRO

LOS FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE 2022 FONDO

GS Global Millennials Eq I Acc USD Vontobel Clean Technology I EUR Artisan Global Discovery I USD Acc Schroder ISF Glb Clmt Chg Eq I Acc USD New Capital Glbl Eq Convict USD Inst Acc DPAM INVEST B Eqs NewGems Sust W Cap Janus Henderson Hrzn Glb Sus Eq HB2 EUR Artisan Global Opportunities I EUR Acc RBC Funds (Lux)Vsn Glb Hrzn Eq O USD Cap Schroder ISF Glbl Sust Gr C Acc USD AB SICAV I Stbl Glb Tmtc Ptf AXXUSDAcc Heptagon WCM Global Equity CED EUR Inc Threadneedle (Lux) Global Focus AU ENTREVISTA Robeco Sust Global Stars Eqs Fd EUR IVO WEINÖHRL (PICTET AM) MICHAEL SCHOENHAUT (J.P. MORGAN AM) Threadneedle (Lux) Global Focus ZU Schroder ISF Global Eq Alp I Acc EUR NEGOCIO LOS FONDOS FAVORITOS DE LOS Capital Group New Pers (LUX) ZL SELECTORES DEL SUR DE EUROPA Pictet - Global Envir Opps I EUR PLANIFICACIÓN UBAM 30 Global Leaders Equity AHC USD EL AUGE DE LOS PRODUCTOS Fiera Capital Global Equity B Acc PERFILADOS NO SE FRENA Robeco Sustainable Glbl Stars Eqs F EUR FUNDSTAGE Mirova Global Sust Eq I/A EUR QUIÉN ES QUIÉN EN LAS Allianz Global Sustainability IT EUR ENTIDADES DEPOSITARIAS Cape Equity Internal A EUR Nikko AM Global Equity A USD Acc DPAM INVEST B Equities World Sust V Dis Schroder ISF Global Eq I Acc USD BMO Responsible Global Equity I Inc EUR Thematics Meta I/A USD Seilern World Growth CHF H R Nordea 1 - Global Stars Equity BI EUR JPM Global Focus D (acc) EUR JPM Global Select Equity A (acc) USD 2Xideas UCITS Glbl Mid Cap Lib I USD DWS Akkumula ID EL LISTADO DE Fidelity Global Focus Y-Dis-EUR FONDOS CON RATING Wellington Glbl Quality Gr USD S Ac FUNDSPEOPLE 2022 ESTÁ FORMADO POR Candriam Eqs L Glbl Demography C EUR Cap 1.148 PRODUCTOS. Guinness Global Equity Income Y EUR Acc ANALIZAMOS LOS CRITERIOS QUE HAY Sifter Fund - Global R DETRÁS. AXAWF Global Factors-Sust Eq I Cap EUR Nordea 1 - Global Portfolio BP EUR CPR Invest Glbl Dsrpt Opp R EUR Acc Microbank Si Impacto RV Estándar FI Fundsmith Equity T EUR Acc Osmosis Resource Efficient Core Eq A $ Pictet-Security I EUR Fidelity Glb Dmgrphcs Y-Acc-USD G Fund World Vision(R) M Cleome Index World Equities I EUR Acc Candriam Sst Eq World R € Acc DWS Invest SDG Global Equities XC Fidelity World Y-Dis-EUR Robeco Global Consumer Trends D € Con la colaboración Tikehau Equity Selection R Acc EUR de Allfunds Vanguard Glb Stk Idx $ Acc Amundi IS MSCI World IE-C State Street World ESG Index Eq I USD MS INVF Global Sustain Z USD Acc GSF II GS Mlt-Mgr Glbl Eq R USD Acc 04/01/2022 10:38 MGI Global Equity A10 0.2000 EUR Acc AB Global Equity Blend I Acc Nomura Fds Global High Convct F GBP GAM Star Comps Glbl Eq Instl USD Acc RobecoSAM Glbl Gndr Eqlty Eqs I EUR JB Global Excell Eq EUR Bh MFS Meridian Global Rsrch Focus W1 USD M&G (Lux) Positive Impact LI EUR Acc Caixabank Bankia Futuro Sos Plus FI MS INVF Global Brands Eq Inc Z Ninety One GSF Glb Qual Eq Inc I Acc USD DWS Invest ESG Equity Income XC Pictet - Global Thematic Opps-I EUR Fidelity Global Equity Inc Y-Acc-USD Ibercaja Global Brands B FI MFS Meridian Global Equity A1 USD

Estamos construyendo el líder LOS FONDOS CON RATING europeo FUNDSPEOPLE en ETF que 2022 se merece. NÚMERO 149 FEBRERO 2022

42 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

RENTABILIDAD ANUAL 5 AÑOS

3 AÑOS

1 AÑO

17,14 12,61

21,69 21,66 21,65 21,63 21,55 21,46 21,21 21,05 20,84 20,83 20,8 20,45 20,31 20,31 20,31 20,15 20 19,77 19,74 19,53 19,4 19,35 19,03 18,93 18,92 18,88 18,86 18,77 18,37 18,18 18,11 18,03 17,85 17,77 17,52 17,51 17,5 17,48 17,47 17,37 17,36 17,33 17,27 17,22 17,21 17,07 17,06 17 16,95 16,94 16,89 16,87 16,75 16,62 16,59 16,56 16,55 16,49 16,45 16,01 15,98 15,96 15,88 15,7 15,68 15,28 15,17 14,72 14,71 14,7 14,7 14,61 14,39 14,38 14,32 14,28

-13,02 8,01 -2,74 -3,2 2,2 3,39 8,82 6,79 5,42 9,55 2,65 5,25 15,98 17,8 7,74 25,61 3,34 3,01 15,74 15,17 17,99 13,09 26,95 18,76 4,68 11,84 10,36 12,97 -3,32 13,69 14,5 23,89 14,71 -1,65 20,3 10,2 5,21 18,67 26,79 15,32 26,17 14,93 -10,63 9,76 17,3 12,86 10,61 2,14 23,36 20,51 18,75 2,43 13,57 -8,43 20,04 12,37 20,38 11,62 7,67 6,8 13,13 7,34 8,26 6,87 20,8 11,09 8,26 5,2 3,88 9,48 9,79 21,32 7,15 11,34 8,82 9,56

17,08 17,04 16,59 15,11 14,8 17,69 16,43 15,17 15,89 14,11 17,7 13,8 15,92 13,12 15,81 16,29 13,33 14,36 12,83 13,06 15,76 14,94 13,86 15,29 14,25 9,89 13,02 12,3 12,23 16,01 11,62 11,86 12,48 12,34 13 12,63 10,21 15,01 12,43 14,61 11,7 11,64 10,12 11,41 14,95 12,55 12,6 11,32 12,57 12,45 11,91 12,42 12,2 10,67 12,16

12,02 10,96 10,65 11,49 9,12 10,62

VOLAT. 3 AÑOS

DIVISA BASE

18,03 18,45 17,33 19,01 15,1 18,19 16,8 16,11 16,71 15,2 16,34 15,81

USD EUR USD USD USD EUR EUR EUR USD USD USD EUR EUR EUR USD EUR USD EUR USD USD EUR EUR EUR EUR USD EUR USD EUR USD CHF EUR EUR USD USD EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR USD USD USD EUR USD GBP USD EUR EUR USD EUR EUR USD USD EUR EUR USD EUR USD

16,94 14,98 16,45 17,91 16,58 15,44 15,56 16,83 16,17 16,83 15,66 16,06 14,77 15,97 17,39 17,85 19,36 17,35 18,99 18,57 16,98 15,47 16,3 15,93 16,87 15,87 16,71 15,2 17,6 20,16 17,33 14,24 17 17,18 14,77 16,68 17,18 17,38 16,24 17,97 16,91 17,34 17,3 17,41 16,87 14,61 17,72 17,06 17,04 17,59 16,07 16,14 19,68 15,59 16,55 17,27 13,26 14,28 14,27 16,99 13,58 16,64 17,83

RENTABILIDAD ANUAL

VOLAT. 3 AÑOS

DIVISA BASE

4,89 6,49 6,07 4,67 1,33 16,71 14,51 13,45 8,82 8,24 27,21 10,5 14,75 -1,76 10,1 2,62 11,93 -0,1 7,83 4,99 -3,29 -1,66 19,83 4,88 -6,55 9,89 5,3 -4,95

15,47 16,98 15,83 19,84 17,16 18,62 21,39 26,53 19,03 18,05 20,8 18 15,81 23,51 15,4 15,98 15,61 16,41 15,17 15,4 16,62 18,11 14,2 16,54 16,36 17,74

USD EUR USD EUR EUR EUR USD USD USD USD EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD

22,64 18,85 17,48 16,28 15,99 13,44 2,38

15,37 -0,77 -3,43 -2,47 0,84 -6,99 -6,7

18,41 18,75 17,25 18,32 19,02 19,62 21,14

EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR

31,73 27,46 25,5 21,16 17,51 15,13 13,19 13,06 10,67 9,79 6,88 5,86 4,37

-13,3 -12,1 -19,46 -17,59 -32,73 -8,82 -29,6 -14,8 -25,11 -22,62 -32,35 -11,15 -34,1

19,23 16,43 17,98 19,98 22,38 17,73 20,33 18,63 20,67 18,29 18,84 16,8 20,38

USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD

12,12 8,38 8,97 8,39

15,63 15,53 15,29 13,17 12,74 12,64 12,42 12,3 12,03 11,94 11,86 10,21 6,65

10,09 -10,93 14,89 -4,83 -6,67 9,12 -0,18 0,02 -42,96 0,66 15,67 -10,24 -17,79 -35,24

14,43 15,88 13,96 16,98 15,24 16,41 13,9 14,55 24,85 14,63 15,02 16,47 19,53

USD USD EUR USD USD EUR USD EUR USD EUR EUR GBP USD USD

India Equity Ashoka India Opps A USD Acc Nomura Fds India Equity Z USD UTI India Dynamic Equity USD Instl GS India Equity I Acc USD Franklin India I(acc)EUR Schroder ISF Indian Opports I Acc USD

16,7 17,64 14,66 10,17 14,76

28,78 21,04 21,04 20,59 18,3 17,41

33,01 38,72 21,86 28,85 33,65 17,08

22,61 23,73 23,78 24,44 24,03 21,65

USD USD USD USD EUR USD

Industrials Sector Equity DWS Smart Industrial Technologies LD RobecoSAM Smart Materials Eqs I EUR

9,31 10,14

15,37 14,46

10,8 7,13

22,38 21,92

EUR EUR

FONDO

Mercer Sustainable Glbl Eq M-2$ Ibercaja Megatrends A FI BNY Mellon Long-Term Glbl Eq USD C Acc JB Equity Next Generation EUR Ch Pictet-Global Megatrend Sel I EUR BBVA Bolsa Desarrollo Sosten ISR A FI M&G (Lux) Glb Dividend C USD Acc Harris Associates Global Eq I/A USD T. Rowe Price Glb Val Eq I USD GS Global CORE Eq I Inc USD Snap Robeco BP Global Premium Eqs C EUR AXA Rosenberg Glb Eq Alpha A USD Acc Abante Bolsa FI CS (Lux) Security Equity BH EUR Fidelity Global Dividend Y-Acc-EUR Hdg Quality Mejores Ideas FI Cartera Naranja 90 FI Laboral Kutxa Futur FI Mirabaud Sust Glbl Hi Div A USD Acc Mirabaud Sustainable Glbl Fcs A EUR Acc Pictet SmartCity I USD BBVA Mejores Ideas (Cubierto 70) FI DWS Invest Top Dividend IC Ibercaja Gestión Audaz A FI Santander Future Wealth A FI Templeton Growth (Euro) I(acc)EUR Allianz Thematica AT EUR Ninety One GSF Global Envir I Acc USD Global Equity Mid/Small Cap Nordea 1 - Global Climate & Envir BI EUR Threadneedle (Lux) Glb Smlr Coms IE Montanaro Better World EUR Dis Wellington Global Impact USD S Ac BNP Paribas Climate Impact Cl C Triodos Pioneer Impact EUR R Acc CPR Invest Education R EUR Acc Greater China Equity Allianz China A Shares AT USD Schroder ISF China A I Acc USD Matthews China Small Coms Fd I USD Acc Schroder ISF All China Equity I Acc USD JPM China A (dist) USD FSSA Greater China Growth I USD Acc BNP Paribas China Eq Cl D FSSA China Growth I USD Acc Schroder ISF China Opps I Acc USD Ninety One GSF All China Eq I Acc $ UBS (Lux) EF China Oppo(USD) Q USD acc FSSA Hong Kong Growth I USD Acc Fidelity China Consumer Y-Acc-USD Healthcare Sector Equity AB International HC AX USD Acc Candriam Eqs L Onclgy Impct I USD Cap Fidelity Global Health Care Y-Dis-EUR Janus Henderson Glb Life Scn H2 USD JPM Global Healthcare C (acc) USD Bellevue (Lux) Bellevue Md & Svc T EUR BGF World Healthscience A2 Bellevue (Lux) Bellevue Sust HC I2 EUR CS (Lux)Digital Health Equity DB USD Bellevue (Lux) Bellevue HC Stgy I EUR Ibercaja Sanidad A FI Wellington Global Hlthcr Eq GBP N Ac Candriam Eqs L Biotech R USD Cap JPM Thematics Genetic Thrps C2 Acc USD

5 AÑOS

3 AÑOS

1 AÑO

11,18 7,58 13,01

14,27 14,23 14,17 14,15 13,97 13,59 13,41 13,09 13,08 12,95 12,71 12,65 12 11,9 11,63 11,51 11,49 11,46 11,16 10,94 10,88 10,7 9,66 8,16 7,64 5,18

10,4 8,12 10,5 9,24 8,59 10,72 7,62 10,46 8,12 11,44 8,73 8

9,26 11,11 8,19 7,29 6,01 4,86 2,38

14,72 15,68 13,51 10,06 8,26

20,89 19,36 15,1 14,2 12,45 13,26 11,17 11,82 11,76 9,28 7,19 15,69 12,62 13,63 12,6 14,33 12,76

20 22

LOS FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE 2022 FONDO

Infrastructure Sector Equity KBI Glb Sust Infras D EUR Acc M&G (Lux) Global Listed Infras L EUR Acc DWS Invest Global Infras FC LM ClearBridge Infras Val PR EUR Acc Wellington Enduring Assets EUR G Ac Lazard Global Lstd Infras Eq A Acc EUR H Japan Equity FSSA Japan Equity VI EUR Acc SPARX Japan Sust Eq JPY Inst I PrivilEdge - Alpha Japan JPY NA abrdn Japanese Equity X Acc JPY Matthews Japan Fund I USD Acc JPM Japan Equity A (dist) USD Pictet-Japanese Equity Opps PJPY Jupiter Japan Select D USD Acc GS Japan Equity R Inc GBP Snap Tokio Marine Japanese Eq Foc B EUR Unh Baillie Gifford WW Japanese B JPY Acc Invesco Japanese Eq Adv Z JPY Acc SPARX Japan JPY Inst A Caixabank Smart Money RV Japón FI Kutxabank Bolsa Japón Estándar FI Amundi IS MSCI Japan IE-C EUR Schroder ISF Japanese Eq I Acc EUR Hdg Schroder ISF Jpn Smlr Coms I Acc JPY Man GLG Jpn CoreAlpha Eq I JPY Latin America Equity DWS Invest Latin American Eqs FC Schroder ISF Latin American I Acc USD Long/Short Equity GAM Star Alpha Technology EUR Inc SPS-Select Eq Long Sht UCITS I EUR Acc Vitruvius UCITS Selection BI EUR Acc AB Select Abs Alpha S1 EUR H Acc Schroder GAIA Egerton Eq E Acc EUR Carmignac Pf L-S Eurp Eqs F EUR Acc Pictet TR - Mandarin I USD ANIMA Star High Potential Europe Prestig Janus Henderson Hrzn PanEurpAbsRetH2 EUR Eleva UCITS Eleva Abs Ret Eurp S EUR acc Pictet TR - Atlas I EUR BSF Emerging Coms Abs Ret I2 EUR H Lyxor/Sandler US Equity I EUR Pictet TR - Corto Europe I EUR Janus HndrsnAbsolute Return A2 GBP Pictet TR Atlas Titan I EUR Natural Resources Sector Equity BGF World Mining D2 Pictet-Timber I EUR Allianz Global Metals and Mining IT EUR JPM Global Natural Resources A (acc) EUR Precious Metals Sector Equity Franklin Gold & Prec Mtls I(acc)USD BGF World Gold A2 Real Estate Sector Equity Cohen & Steers SICAV Eurp Rl Estt Sec I Janus Henderson Hrzn PanEurpPtyEqs H2EUR Janus Henderson Glb Rl EstEqIncClH2USD Janus Henderson Hrzn GlblPtyEqsH2USD Cohen & Steers Glbl Rl Estt Sec IX USD MS INVF Global Property I Principal Glb Propty Secs I Hdg Acc USD AXA Aedificandi AD Technology Sector Equity BlueBox Funds Global Technology S Acc Fidelity Global Technology Y-Dis-EUR Threadneedle (Lux) Global Tech AU USD AB International Tech I Acc Franklin Technology W Acc USD Wellington Asia Technology USD S Ac JPM US Technology A (dist) USD BGF World Technology A2 PrivilEdge Fidelity Tech SysH EUR MA

RENTABILIDAD ANUAL

VOLAT. 3 AÑOS

DIVISA BASE

5 AÑOS

3 AÑOS

1 AÑO

6,94 7,6 8,7 7,11

17,96 13,48 11,16 10,9 10,52 7,03

17,27 19,35 24,07 18,86 17,52 19,42

16,53 19,31 15,12 17,18 13,81 16,48

EUR EUR EUR EUR EUR EUR

5,23 5,01 5,79 7,25 2,67

14,99 13,85 12,27 11,39 11,29 11,14 11 10,85 10,37 9,64 8,72 8,55 8,13 8,06 7,65 7,51 7,33 6,23 4,22

-12,3 0,31 6,49 -2,87 -14,44 -20,12 6,07 -1,81 -6,07 -12,75 -9,13 -3,04 -6,75 -9,25 -8,24 -1 0,4 -9,54 26,53

18,13 15,4 14,08 15,59 15,14 15,16 16,36 15,96 15,05 15,82 15,96 16,92 14,08 17,62 20,16 15,25 17,83 16,45 22,27

EUR JPY JPY JPY USD USD JPY USD GBP EUR JPY JPY JPY EUR EUR EUR EUR JPY JPY

8,38 5,06

7,21 0,5

13,08 0,01

32,5 32,72

EUR USD

10,58 10,45 6,14 5,99 6,5 8,07 9,44 3,58 3,91 6,85 3,85 3,26 2,07 1,75

13,68 13,03 9,75 8,83 8,22 7,24 6,95 6,9 6,81 6,41 6,35 5,45 3,43 3,33 2,63

9 4,86 1,04 9,77 9,75 18,26 -14,38 6,75 6,91 5,93 3,62 -5,08 1,96 6,61 3,98 8,68

14,4 14,68 17,85 12,51 15,29 8,41 8,15 4,36 5,87 3,63 7,73 11,29 8,73 3,32 2,6

EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR GBP EUR

12,71 10,07 7,24 6,08

21,9 16,27 14,63 13,16

15,72 18,84 25,88 35,11

28,59 25,43 30,66 27,14

USD EUR EUR EUR

6,23 2,64

20,92 10,77

-6,87 -14,37

37,7 36,25

USD USD

13,9 13,34 10,78 9,75 8,57 14,75 7,94 7,57

13,7 13,67 11,62 10,8 10,25 9,77 7,57 5,88

22,41 24,56 14,25 13,73 18,33 22,8 16,15 10,2

17,31 19,49 17,06 17,69 17,94 21,17 17,67 18,2

EUR EUR USD USD USD EUR USD EUR

31,37 31 30,8 28,77 28,69 27,78 27,19 27,03 26,71

5,54 17,41 9,6 -10,21 -0,69 -5,77 -15,52 -18,15 5,81

19,31 19,49 22,65 20,67 20,48 18,05 24,01 21,84 23,73

USD EUR USD USD USD USD USD USD EUR

12,33 10,68 10,29 5,06 7,89 9,59 6,83 9,42 7,07 6,09 7,09 7,31 7,89

23,31 22,71 24,67 25,29 26,16 26,29 21,49

DATOS A 27/1/2022 FONDO

BGF Next Generation Technology D2 EUR H BBVA Bolsa Tecn. y Telecom. FI Janus Henderson Glb Tech&Inno I2 USD BNP Paribas Disrpt Tech Cl D Janus Henderson Hrzn GlbTechLdrs H2USD Allianz Global Artfcl Intlgc IT H2EUR Pictet - Robotics I EUR JPM Europe Dynamic Techs Fd C (dist) EUR AXAWF Fram Robotech I Cap EUR Caixabank Comunicación Mundial Estánd FI BNY Mellon Mobility Innovation EUR E Acc Mediolanum Ch Technology Eq Evolt L A Polar Capital Global Tech Inc UBAM Tech Global Leaders Equity IHC EUR Echiquier Artificial Intelligence K EUR EdRF Big Data N EUR Rural Tecnológico RV Estándar FI AXAWF Framlington Dgtl Ecoy I Cap EURHdg BGF Future of Transport D2 EUR Hedged Kutxabank Bolsa Nueva Eco. Estándar FI Robeco FinTech F EUR Pictet-Digital PUSD UK Equity Large Cap Liontrust GF Spec Sits C3 Instl Acc £ BGF United Kingdom A2 Threadneedle (Lux) UK Eqs IG GBP Acc US Equity Large Cap Blend Amundi Fds US Pioneer Fund A USD C ERSTE Responsible Stock America VT USD Fiera Capital US Equity B Acc Franklin US Opportunities W(acc)USD AB Select US Equity I USD Acc BNY Mellon Dynamic U.S. Equity USD W Acc Amundi IS S&P 500 ESG IE-C Allspring (Lux) WW USAllCpGr I EUR Acc Vanguard U.S. 500 Stk Idx $ Acc AAF-Parnassus US Sust Eqs A EUR Acc Cleome Index USA Equities R EUR Acc JPM US Select Equity A (acc) USD GSF II GS Mlt-Mgr US Eq R USD Acc Bindex USA Índice FI JPM America Equity A (dist) USD Amundi IS MSCI North America IE-C Caixabank Smart Money RV Usa FI DPAM Capital B Eqs US Idx B EUR Cap iShares US Index (IE) Flex Acc USD iShares North America Eq Idx (LU) N2 USD UniNordamerika Pictet-USA Index P USD Schroder ISF US Large Cap B Acc USD AXA Rosenberg US Enh Idx Eq Alp A $ Acc JPM US Select Equity Plus A (acc) EURH Thematics Safety I/A USD BlackRock Advantage US Eq D EUR H Acc T. Rowe Price US Eq I USD AXA Rosenberg US Equity Alpha A USD Acc NN (L) US Enh Cr Concntr Eq P Cap USD GS US CORE Equity R Inc Snap GBP Essential Port Sel US Equity I Cap EURH Neuberger Berman US MltCp Opps € I AccH US Equity Large Cap Growth AXAWF Fram American Growth F Cap EUR Janus Henderson US Forty H2 USD Brown Advisory US Sust Gr USD C Acc AB Sustainable US Tmtc A USD Polen Capital Focus US Gr USD Instl Amundi Fds Pio US EqFundmGr A EUR C AB American Gr Ptf C Acc Legg Mason CB US Eq Sust Ldrs PR EURHAcc Seilern America USD U R Legg Mason CB US Lg Cp Gr X USD Acc EDM Intl American Growth R USD Brown Advisory US Equity Growth $ B MS INVF US Growth I T. Rowe Price US Lg Cap Gr Eq I USD

RENTABILIDAD ANUAL 5 AÑOS

VOLAT. 3 AÑOS

DIVISA BASE

-31,53 14,17 -1,94 12,18 -0,5 -18,44 1,59 11,61 1,72 15,9 1,25 3,3 -12,16 6,04 -23,82 23,11 6,18 -5,37 -4,79 0,4 -2,82 -17,12

28,51 19,2 18,33 18,74 18,21 29,03 20,86 21,93 20,39 17,47 23,91 18,62 17,42 21,82 29,49 20,95 17,99 23,11 28,9 20,75 21,59 17,38

EUR EUR USD EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD

9,12 8,4 5,32

9,88 -0,3 9,68

14,25 15,25 19,01

GBP GBP GBP

21,44 21,3 21,23 21,19 20,8 20,66 20,53 20,17 20,16 20,1 19,96 19,93 19,9 19,77 19,72 19,63 19,53 19,47 19,37 18,92 18,92 18,49 18,49 18,36 17,94 17,46 17,34 17,02 16,53 16,46 16,23 15,58 14,49

19,62 10,43 23,01 0,56 22,44 16,39 29,23 -2,34 18,11 27,5 23,67 11,3 16 23,33 15,03 24,02 26,4 23,02 16,39 12,31 21,41 15,97 20,36 14,66 14,12 -8,87 13,83 13,13 14,27 14,83 16,64 12,62 15,55

16,59 16,94 17,22 19,32 16,75 17,42 17,55 22,26 17,42 15,29 17,75 17,84 17,63 17,61 18,88 18 17 17,56 17,66 17,57 16,68 17,41 17,02 17,21 21,08 19,1 19,97 16,6 18,27 18,44 17,87 20,87 22,97

USD USD USD USD USD USD EUR EUR USD EUR EUR USD USD EUR USD EUR EUR EUR USD USD EUR USD USD USD EUR USD EUR USD USD USD GBP EUR EUR

24,76 24,15 23,71 22,79 22,5 22,29 22,27 21,57 20,37 20,36 19,04 18,98 18,64 18,55

18,67 7,78 9,77 6,1 7,97 22,01 12,34 9,64 14,64 8,32 -2,18 1,99 -32,61 -1,51

18,26 17,08 16,85 16,73 17,74 17,27 16,32 19,14 17,55 17,95 16,99 17,84 27,03 18,7

EUR USD USD USD USD EUR USD EUR USD USD USD USD USD USD

3 AÑOS

1 AÑO

11,26

26,04 26,01 25,72 25,17 24,26 23,83 23,53 23,33 22,81 22,64 22,42 22,36 22 21,74 21,54 20,13 19,49 18,07 17,41 16,26 12,01 10,02

8,11 5,87 3,29 15,99 15,92 18,03 17,92 15,64

17,87 23,21 21,75 21,04 17,96 18,45 16,37 17,77 17 22,54

14,59 14,57

14,39

14,38 17,49 15,45 13,38 13,88 14,53 15,79 15,16 13,7 13,66 15,29 14,43 14,16 14,54 13,59 14,52 11,91

13,58 12,85 13,42 12,54 11,17 19,28 20,48 18,4 21,03 15,67 19,33 15,78 18,81 17,2 17,73 18,58 20,08 18,91

FEBRERO I FUNDSPEOPLE 43

20 22

PANORAMA BARÓMETRO

LOS FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE 2022 DIVISA BASE

0,61 4,53 11,85 -30,39

20,43 18,43 17,09 22,51

EUR EUR USD USD

17,38 16,34 15,61 15,61 15,42 13,6 13,21 13,06 12,34 9,94

29,96 16,71 36,22 18,5 15,99 25,81 22,52 18,28 19,34 19,28

17,95 15,36 18,65 23,06 19,79 20,76 19,97 17,77 24,28 18,36

EUR USD EUR USD USD USD GBP USD EUR USD

12,37

14,54

4,91

20,55

EUR

13,46 12,24 14,22 14,32 14,68 8,2 12,66

20,31 18,86 17,63 15,85 15,67 10,95 4,98

4,77 8,32 -1,8 -4,58 -3,48 -3,1 -36,25

22,69 30,35 18,95 22,87 20,8 21,87 23,2

USD USD USD USD USD USD USD

Convertibles Franklin Glbl Convert Secs I(acc)EUR Calamos Global Convertible I USD Acc Lazard Convertible Global PC EUR CQS Glbl Sust Cnvrtible S USD Acc Schroder ISF Glb Convert Bd I Acc USD JPM Global Convert (EUR) D (acc) EUR DGC Convertible & Credit A EUR BNP Paribas Europe Sm Cp CnvrtI C CS Invm prtns(Lux) Glb cnvrt Bd FBH EUR G Fund European Convertible Bd IC EUR Salar A1 USD Allianz Convertible Bond IT EUR Groupama Convertibles ID

11,85 9,62 9 7,67 6,26 3,16 3,19 3,73 3,81 3,18 3,52 2,34 2,72

16,1 12,15 10,98 9,98 8,05 5,99 5,89 5,79 5,78 5,04 5,03 4,36 3,61

2,23 -8,61 -2,49 1,01 -9,48 -14,1 -3,18 2,09 1,19 -0,38 -2,16 0,84 -2,33

14,69 11,78 12,69 8,68 9,3 12,58 7,46 7,44 7,28 6,52 6,92 6,42 5,61

EUR USD EUR USD USD EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR

Commodities Broad Basket PIMCO GIS Cmdty Real Ret Instl USD Acc NN (L) Commodity Enhanced I Cap USD StructGSQrtxMdfdStgyBlmbrgCmdIdxTRCCHFH

7,09 5,95 4,66

15,05 12,69 10,7

37,1 33,42 33,01

17,45 12,99 17,53

USD USD CHF

7,4

11,14

-5,33

22,55

EUR

4,97 3,24 5,36 2,95 2,72 1,75 4,62 2,21 -0,02

5,72 5,57 5,16 4,58 4,2 3,61 3,39 2,53 0,25

4,8 -6,77 -0,05 6,89 2,74 -6,03 1,28 -7,53 0,1

11,19 6,99 5,15 9,6 9,91 13,78 4,8 13,89 6,83

EUR EUR USD EUR EUR EUR USD GBP EUR

3,91

7,16 7,08 5,65 4,06 3,96 3,38 3,25 2,92 2,91 1,58 1,51 0,21

-0,55 1,57 -0,49 7,24 -0,54 0,81 -1,86 -1,03 1,49 0,9 -1,71 -1,17

6,33 7,74 5,69 4,1 5,16 5,56 4,48 2,74 4,96 0,87 2,71 1,53

EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR USD EUR EUR EUR EUR

9,04 8,57 5,55 5,5

12,97 5,33 -1,49 9,42

6,81 10,35 4 3,58

EUR EUR USD EUR

5 AÑOS

3 AÑOS

1 AÑO

15,93 16,18 14,82 14,45

17,32 17,32 16,29 13,01

11,9 13,39 8,99 9,89 13,47 10,42 7,76 8,9 7,97 7,09

US Equity Mid Cap BL-American Small & Mid Caps B EUR Hdg US Equity Small Cap Threadneedle (Lux) Amer Smlr Com 9U USD Legg Mason RY US SmCp Opp X USD Acc T. Rowe Price US Smlr Cm Eq Q USD Fisher Invst Instl US SmCp Cr Eq ESG USD Artemis Funds(Lux) US Smlr Coms FI USD JPM US Smaller Companies A (dist) USD Alger Small Cap Focus I US

Edgewood L Sel US Select Growth A EUR H T. Rowe Price US Blue Chip Eq Q EUR Vontobel US Equity I USD MS INVF US Advantage I US Equity Large Cap Value DPAM CAP B Eq US Div Sus F Heptagon Yacktman US Equity C USD Acc Amundi Fds Pio US Eq Rsrch Val A EUR C Legg Mason CB Value A USD Dis(A) DWS Invest CROCI US Dividends USD IC Robeco BP US Large Cap Equities I $ JPM US Value A (dist) GBP ENTREVISTA MFS Meridian US Value A1 USD IVO WEINÖHRL (PICTET AM) Robeco BP US Premium Equities IH € MICHAEL SCHOENHAUT (J.P. MORGAN AM) Fidelity America A-Dis-USD NEGOCIO

LOS FONDOS FAVORITOS DE LOS SELECTORES DEL SUR DE EUROPA

Estamos construyendo el líder LOS FONDOS CON RATING europeo FUNDSPEOPLE en ETF que 2022 se merece. PLANIFICACIÓN

EL AUGE DE LOS PRODUCTOS PERFILADOS NO SE FRENA

FUNDSTAGE

NÚMERO 149 FEBRERO 2022

QUIÉN ES QUIÉN EN LAS ENTIDADES DEPOSITARIAS

EL LISTADO DE FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE 2022 ESTÁ FORMADO POR 1.148 PRODUCTOS. ANALIZAMOS LOS CRITERIOS QUE HAY DETRÁS.

Commodities Specified Ofi Fincl Inv Precious Metals I Alternative Miscellaneous Lumyna PSAM Global Event EUR A Acc Lyxor Epsilon Global Trend I BSF Global Event Driven Z2 USD Helium Fund Performance S EUR GAMCO Intl SICAV Merger Arbtrg I (EUR) Man AHL Trend Alternative DNY H EUR Acc Con la colaboración de Allfunds Lyxor/Tiedemann Arbitrage Strat I USD Man AHL Alpha Core Alt DNR H GBP Acc Candriam Risk Arbitrage C

04/01/2022 10:38

RENTABILIDAD ANUAL

VOLAT. 3 AÑOS

FONDO

Global Macro Amundi Fds Multi-Strat Gr M2 EUR C Polar Capital Global Abs Rt S EUR H Acc KLS Arete Macro F EUR Acc Schroder GAIA WellingtonPagosa E AccEURH Amundi Fds Abs Ret MS M2 EUR C GS Global Absolute Ret IO Acc USD JPM Global Macro Opps A (acc) EUR JPM Global Macro A (acc) USD Renta 4 Valor Relativo R FI Dunas Valor Prudente I FI Santander GO Retorno Absoluto B FI Eurizon Absolute Prudent R Acc Market Neutral Candriam Abs Ret Eq Mkt Netrl C EUR Lazard Rathmore Alternative A Acc EUR H Schroder GAIA Helix C1 Acc USD Man GLG Alpha Select Alt ILH EUR

44 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

1,87 2,15 3,88 3,81 2,24 0,8 -0,24 0,21 6,58

6,51

FONDO

Lyxor/Chenavari Credit I EUR Acc MW Systematic Alpha UCITS A EUR BMO Real Estate Eq Mkt Netrl B Acc EUR BSF European Absolute Return D2 EUR BPI GIF Alt Fund Iberian Eq L&S I Candriam Index Arbitrage Classique EUR Lumyna-MW TOPS (MN) UCITS EUR F (acc) Multialternative NN (L) Alternative Beta P Cap EUR Nordea 1 - Alpha 10 MA Fd BI EUR LFIS Vision UCITS Pers Str R EUR Acc Franklin K2 Alt Strats S(acc)USD Nordea 1 - Alpha 7 MA Fd BI EUR Caixabank Selección Alternativa Plus FI GS Absolute Ret Trkr I Acc EUR Hdg Pictet TR - Div Alpha I EUR Neuberger Bm Uncrltd Strats USD I Acc AQR Style Premia UCITS F GBP Aggressive Allocation ODDO BHF Exklusiv:Polaris Dynamic CNEUR Liberbank Cartera Dinámica C FI Allianz Dyn MltAst Stgy SRI75 IT EUR NN (L) Pat Aggressive P Cap EUR PBFI Access Growth (USD) A (acc) DWS ESG Dynamic Opportunities MFC DWS Strategic ESG Allocation Dyn LD Bankinter Premium Agresivo B FI Lazard Patrimoine Croissance C Barclays GlobalBeta Port 5 C Acc GBP Candriam Sust High C Cap DPAM HORIZON B Active Strategy B Mediolanum BB MS Glbl Sel L A Barclays GlobalBeta Port 4 C Dis GBP First Eagle Amundi International RU-C Kutxabank Gestión Activa Inv. Están. FI Cartera Naranja 75/25 FI Bankinter Premium Dinámico B FI Ibercaja Gestión Crecimiento FI Crediinvest Sicav Active Alc Eq A EUR Allocation Miscellaneous JPM Total Emerging Mkts Inc A (acc) EUR Mediolanum BB Financial Income Strat LA AXAWF Global Flexible Prpty I Cap EUR H Allianz Best Ideas 2025 AT2 EUR Cautious Allocation Schroder ISF Glbl MA Bal I Acc EUR Amundi Fds Global MA Cnsrv M2 EUR C Ibercaja Sostenible Y Solidario FI UBAM Multifunds Allocation 30 AC USD UBS (Lux) SF Yld Sust $ Q-acc Invesco Pan European Hi Inc Z EUR Acc Amundi Fds Euro MA Trgt Inc A2 EUR C Lazard Patrimoine SRI PC EUR BlackRock Multi Asset Cnsrv Sel D AccEUR ING Direct FN Moderado FI ODDO BHF Polaris Moderate Cl EUR Bantleon Global Multi Asset IT Rural Perfil Moderado Estándar FI Butler Credit Opps EUR Ins Fdr Pld DWS Concept DJE Alpha Renten Global LC NEF Ethical Balanced Conservative I NN (L) Pat Defensive P Cap EUR Allianz Dyn MltAst Stgy SRI15 IT EUR DPAM HORIZON B Defensive Strategy B BGF ESG Global Conservative Inc I2 EUR DPAM L Patrimonial F PBFI Access Cpl Prsv (EUR) C (acc) DB PWM II Act Ast Alloc Ptf Cnsrv EUR A Amundi Fds Mlt Asst Sust Fut I EUR C UBS Mixto Gestión Activa I FI SWC (LU) PF Resp Select (EUR) AA Amundi Total Return - A EUR AD (D) Cartera Naranja 30/70 FI BSF European Select Strategies D2 EUR Pictet-Multi Asset Global Opps I EUR

RENTABILIDAD ANUAL

VOLAT. 3 AÑOS

DIVISA BASE

2,27 3,11 4,8 4,96 6,02 2,16

7,27 4,74 2,34 5,08 2,95 6,49

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

8,63 6,85 4,88 4,23 4,23 3,75 2,96 2,48 1,99 -3,22

13,21 6,85 4,99 0,26 4,19 1,1 1,25 -3,06 1,76 33,97

6,79 6,61 5,59 5,71 4,51 4,41 7,04 3,17 5,04 13,73

EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR USD GBP

14,57 14,48 13,93 12,02 11,93 11,68 11,36 11,33 11,03 10,88 10,81 10,62 10,54 9,61 8,76 8,65 8,49 8 4,82

12,67 12,25 20,57 12,63 7,54 14,09 10,13 11,9 21,02 7,09 6,21 6,52 -4,6 5,82 8,08 4,94 7,56 8,3 2,84 7,98

11,7 15,16 12,08 11,57 12,56 11,78 12,5 13,3 12,84 11,71 12,58 11,65 11 10,68 14,6 12,94 10,67 9,87 8,79

EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR GBP EUR EUR EUR GBP USD EUR EUR EUR EUR EUR

6,05 4,94 4,64

8,26 7,99 6,6 5,33

6,65 7,47 13,71 -0,82

14,89 14,73 13,99 10,54

EUR EUR EUR EUR

4,85 4,71 2,8 4,61 4,66 3,85

8,43 7,53 6,13 5,74 5,73 5,71 5,31 5,22 5,15 5,1 4,86 4,67 4,6 4,58 4,57 4,53 4,51 4,5 4,45 4,41 4,34 4,27 4,22 4,11 4,08 4,07 4,06 4,04 4,02 4

8,27 3,62 2,05 -1,9 0,26 4,6 4,79 5,1 2,37 1,03 3,58 0,83 2,79 3,6 1,89 3,66 1,51 2,83 0,75 1,63 2,49 1,7 1,45 1,84 1,34 1,19 3,15 2,88 0,33 1,24

8,57 5,2 8,23 6,84 8,79 9,09 6,74 7,02 6,31 7,45 5,01 5,91 7,42 4,89 3,2 4,74 5,48 4,69 5,81 6,51 5,26 4,16 5,98 5,17 6,4 5,71 4,56 6,26 6,68 4,12

EUR EUR EUR USD USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

5 AÑOS

3 AÑOS

1 AÑO

3,09 3,58 3,36 3,89 2,07 0,96

4,69 4,62 4,33 4,28 2,64 1,58

4,5 5,19 3,46 1,51 1,89 1,13 -2,73 9,02 9,16 7,34 8,82 8 6,79 7,1 8,2 6,24 6,95 7,44 7,35 6,04 4,96 4,8 2,95

3,97 3,12 2,92 3,14 3,03 2,1 2,32 2,71 2,97 2,97 2,77 2,95 2,59 3,27 2,56 2,6 2,01 2,71 2,58

20 22

LOS FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE 2022 FONDO

JPM Global Income Cnsrv C (acc) EUR FvS - Multi Asset - Defensive IT Rivertree Fd Strategic Defensive F Cap DP Global Strategy L Low B Mutuafondo Equilibrio F FI Ninety One GSF Glb MA Inc I Acc USD Noray Moderado FI Caixabank Mixto Dividendos Plus FI Nordea 1 - Balanced Income Fd BI EUR Bantleon Opportunities S IT Amundi Rendement Plus I C Ibercaja Gestión Evolución FI Liberbank Cartera Conservadora A FI Cartera Naranja 20/80 FI SWC (LU) PF Resp Select (CHF) AA Unifond Moderado A FI M&G (Lux) Optimal Income CI EUR Acc Bankinter Premium Conservador B FI Rural Mixto Internacional 25 FI Murano Patrimonio B FI Sabadell Planificación 25 Premier FI Kutxabank Renta Global Estándar FI Fondmapfre Elección Prudente R FI Abante Valor FI Mutuafondo Evolución F FI Ibercaja Gestión Equilibrada FI Laboral Kutxa Aktibo EKI FI Allianz Strategy 15 CT EUR Santander Sostenible 1 A FI Bankoa BP Prime Conservador FI BBVA Futuro Sostenible ISR A FI Cartera Naranja 10/90 FI Santander Gestión Gbl Crecimiento S FI Laboral Kutxa Selek Balance FI Unifond Conservador A FI Inversabadell 25 Base FI Santander PB Moderate Portfolio FI Rural Mixto Internacional 15 FI Loreto Premium Renta Fija Mixta I FI Mutuafondo Mixto Selección A FI Rural Sostenible Conservador Estandar FI Bankinter Premium Defensivo B FI Mutuafondo Fortaleza L FI Rural Seleccion Conservadora FI BBVA Mi Inversión RF Mixta FI Flexible Allocation Leo Portfolios SIF Flx MFW Eq I EUR Acc DJE - Alpha Global I (EUR) E.I. Sturdza Sturdza Family SI USD ODDO BHF Polaris Flexible CN EUR Estrategia Inversión FI Ninety One GSF Glb Mac Allc IX Acc USD BL-Global Flexible USD B Boreas Cartera Crecimiento R FI Abersand Capital-Total Return Portfl. A FvS Multiple Opportunities II IT BL-Global Flexible EUR B Caixabank Sel Futuro Sosteni Estándar FI Odey Opportunity I EUR Acc GAM Star Alpha Spectrum Ordinary EUR Acc R - CO LUX WM Wealth Strategy Fd IC EURH SWC (LU) PF Resp Ambition (EUR) AT Leonardo UI G G Fund Future For Generations M Trojan (Ireland) O EUR Acc EDM Cartera L FI FFG Global Flexible Sustainable R Acc Rural Multifondo 75 Estándar FI UBS (Lux) KSS Glbl Allc (EUR) Q Comgest Growth Global Flex I EUR Acc Invesco Balanced-Risk Allc Z EUR Acc Caixabank Global Flexible FI BNY Mellon Glbl Rl Ret (EUR) W Acc DWS Concept Kaldemorgen EUR SC Invesco Balanced-Risk Select C EUR Acc PIMCO GIS Dyn Mlt-Asst Instl EUR Acc

RENTABILIDAD ANUAL

VOLAT. 3 AÑOS

DIVISA BASE

5 AÑOS

3 AÑOS

1 AÑO

2,82 2,4 2,12 2,25

3,93 3,79 3,58 3,57 3,53 3,43 3,39 3,38 3,26 3,02 2,91 2,85 2,79 2,78 2,78 2,68 2,58 2,48 2,4 2,37 2,35 2,19 2,15 2,08 2,04 1,97 1,92 1,8 1,68 1,64 1,51 1,51 1,45 1,42 1,42 1,38 1,34 1,33 1,17 1,16 1,11 1,05 1,02 0,18 -0,52

0,59 2,01 0,48 1,22 4,04 -1,05 2,89 1,55 -0,45 1,7 1,16 0,95 -1,68 1,22 -0,34 -0,87 0,07 2,11 3,28 1,65 3,6 0,26 1,46 2,37 1,87 0,94 1,08 -1,7 -0,79 0,24 1,28 -0,59 0,05 1,88 -0,24 2,11 0,89 1,72 2,28 0,57 -0,88 0,46 1,82 -0,55 -2,67

5,41 6,58 5,26 5,33 6,46 5,23 4,24 7,93 3,67 3,5 6,06 5,79 5,87 4,4 5,14 5,6 7,16 4,36 4,34 4,28 4,6 4,16 3,93 4,61 3,97 4,85 4,01 4,59 4,8 3,48 4,76 2,58 4,03 8,17 5,36 4,61 3,9 2,94 7,97 3,7 3,47 2,71 3,58 2,39 2,57

EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR CHF EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

24,93 11,38 11,37 10,58 10,46 10,4 10,24 10,17 10,06 9,09 8,84 8,79 8,68 8,54 8,46 7,88 7,75 7,52 7,25 7,17 7,08 7,04 7 6,91 6,72 6,51 6,37 6,13 6,13 5,92

27,69 10,85 6,42 6,9 10,27 3,79 3,85 7,17 14,06 6,42 5,58 0,78 7,93 10,59 8,58 8,13 7,15 2,03 7,55 5,8 3,82 4,2 1,48 0,72 3,39 8,39 3 7,8 2,64 -7,63

20,07 10,7 10,76 9,53 13,27 10,72 8,69 12,74 14,72 8,45 8,8 10,91 7,75 10,98 10,55 11,17 15,47 8,31 5,32 11,48 8,18 10,53 11,02 6,97 8,71 6,4 7,63 6,84 8,76 4,91

EUR EUR USD EUR EUR USD USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

3,77 1,78 2,16 1,08 2,02 1,44 0,82 2,08 0,68 2,02 1,32 0,85 1,35 0,43 1,02 0,93

1,68

0,41 0,6 0,47 0,63 0,44 0,32 0,34 0,59 0,48 1 0,01 -0,49 19,49 7,87 6,21 9,09 8,95 6,23 6,69 6,41 6,09 4,86 5,44 5,27 5,43 5,53 6,13 8,06 3,84 5,15 4,13 5,72 4,16 4,34 4,12 4,35 3,87

DATOS A 27/1/2022 FONDO

BSF Dynamic Diversified Growth I2 EUR Seeyond Multi Asset Divers Gr I/A EUR Mediolanum BB Coupon SC L A M&G (Lux) Dynamic Allocation CI EUR Acc Loreto Premium Global I FI Santander PB Inversión Global FI Fon Fineco Gestión II FI Estrategia Acumulación FI Estrategia Capital FI Moderate Allocation Janus Henderson Balanced A2 USD Man AHL TargetRisk I USD Carmignac Pf Patrimoine Europe F EUR Acc Capital Group American Bal (LUX) Z Capital Group Glob Alloc (LUX) Z Acatis Gané Value Event Fonds A Allianz Income and Growth I H2 EUR BGF Global Allocation A2 Ruffer Total Return Intl I GBP Cap T. Rowe Price Glb Alloc I USD Caja Ingenieros Environment ISR A FI Liberbank Cartera Moderada C FI BGF ESG Multi-Asset E2 EUR GSF II GS Strat Fac Allc P EUR H Acc Allianz Dyn MltAst Stgy SRI50 IT EUR MFS Meridian Prudent Wealth I1 USD PBFI Access Balanced (EUR) A (acc) JB Dynamic Asset Allocation EUR Ch Man AHL Active Balanced I H EUR Acc MFS Meridian Global Total Ret A2 USD DWS Strategic ESG Allocation Bal ID DPAM HORIZON B Balanced Strategy B NEF Ethical Balanced Dynamic I Acc PIMCO GIS Glb Cr Ast Allc Instl EURH Acc NN (L) Pat Bal Eurp Sust P Cap EUR H ii Jupiter Merlin Intl Bal D EUR Acc DJE - Zins & Dividende XP (EUR) MFS Meridian Prudent Capital I1 EUR MM Access II Sust Invt Bal EURH Q-acc JPM Global Balanced A (acc) EUR DB Crecimiento ESG A FI Rural Sostenible Decidido Estándar FI Candriam Sust Medium C Cap DPAM L Balanced Conservative Sust B M&G (Lux) Income Allocation CI EUR Acc Carmignac Pf Patrimoine F EUR Acc UBS (Lux) KSS Eur GrInc € Q-acc DPAM HORIZON B Balanced Low Strat A LO Selection Balanced EUR UA Microbank Fondo Ético Estándar FI Jupiter Global Elgy Div I EUR Acc Mistral Cartera Equilibrada R FI Cartera Naranja 50/50 FI Abante Índice Selección L FI Abante Selección FI Fidelity glb Mlt Ast Inc Y-Acc-EUR BGF Global Multi-Asset Inc A2 Variopartner Vontobel Convct Bal CHF F Franc BMO Sustainable Mul Ast Inc I Inc EUR Triodos Impact Mixed Neutral EUR R Acc FvS Multi Asset - Balanced IT Bankinter Premium Moderado B FI Kutxabank Gestión Activa Rend. Est. FI Fondmapfre Elección Moderada R FI JPM Global Income A (div) EUR Cartera Naranja 40/60 FI Inversabadell 50 Base FI Nordea 1 - Stable Return BP EUR Patrimonio Global FI Santander Sostenible 2 A FI Fon Fineco Patrimonio Global A FI DB Moderado ESG A FI Bel Canto SICAV Ernani A EUR Bel Canto SICAV Tosca A EUR

RENTABILIDAD ANUAL

VOLAT. 3 AÑOS

DIVISA BASE

-0,28 3,52 3,89 4,13 5,41 -5,01 3,04 2,3 -1,06

5,88 5,69 9,75 12,24 13,98 8,36 6,55 6,02 1,44

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

12,75 12,72 12,49 12,1 11,29 11,17 10,73 10,42 10,27 9,85 9,52 9,51 9,47 9,47 9,38 9,23 8,95 8,86 8,82 8,8 8,72 8,5 8,39 8,39 8,02 8,01 7,96 7,81 7,57 7,54 7,48 7,35 7,27 7,16 6,9 6,89 6,86 6,76 6,26 6,26 6,24 6,23 6,11 5,94 5,88 5,87 5,82 5,67

9,33 8,62 6,09 9,92 13,43 7,82 -0,31 -1,54 11,07 0,56 7,9 6,27 7,15 9,67 13,09 1,21 8,92 2,46 0,49 4,45 7,04 4,02 7,98 4,88 2,38 7,27 8,96 8,86 2,02 1,54 5,29 3,1 2,97 5,95 9,82 -1,23 4,87 2,44 4,65 6,01 -1,72 2,55 4,85 6,46 7,21 9,01 1,51 3

10,83 8,25 6,27 10,35 9,89 12,7 13,1 11,63 6,73 11,19 9,61 10,1 7,81 7,63 8,44 6,21 8,54 9,16 8,27 10,81 8,86 8,97 6,13 11,11 8,44 8,15 5,98 6,13 9,54 8,63 8,29 8,51 8,76 7,19 10,8 6,65 10,6 7,08 9,21 6,77 6,76 8,19 8,38 7,11 7,56 9,05 8,22 8,99

USD USD EUR USD EUR EUR EUR USD GBP USD EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD Swiss

5,42 5,39 5,37 5,1 5,08 5,07 4,86 4,66 4,46 4,43 4,26 4,23 4,19 2,67

2,76 1,44 4,09 5,13 1,42 2,96 4,58 3,01 7,1 7,23 0,15 0,71 2,21 4

6,57 6,68 8,45 7,1 7,74 7,07 9,56 6,98 7,89 5,77 5,79 9,13 6,12 3,42

Euro Euro Euro Euro Euro Euro Euro Euro Euro Euro Euro Euro Euro Euro Euro Euro

5 AÑOS

3 AÑOS

1 AÑO

4,03 3,74 0,95 3,02

5,04 5 4,75 4,42 3,83 2,42 1,33 1,04 0,27

0,27 0,75

10,54 11,31 9,7 7,42 8,68 7,6 6,97 5,37 8,51

6,19 5,97 6,23 9,43 6,37

6,35 5,72 4,93 5,99 4,96 6,07 5,41 6,4 5,31 4,82 4,16 4,59 5,04 1,66 4,81 4,62 3,66 3,58 4,08 3,67

3,8 4,02 4,5

3,64 3,99 3,93 3,11 2,53 2,72 3,03 2,15 2,34 2,88 2,65 1,37

FEBRERO I FUNDSPEOPLE 45

NOVIEMBRE

ENTREVISTA

El Barómetro

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LOS FONDOS FAVORITOS DE LOS SELECTORES DEL SUR DE EUROPA

Estamos construyendo el líder LOS FONDOS CON RATING europeo FUNDSPEOPLE en ETF que 2022 se merece. PLANIFICACIÓN

EL AUGE DE LOS PRODUCTOS PERFILADOS NO SE FRENA

FUNDSTAGE

NÚMERO 149 FEBRERO 2022

QUIÉN ES QUIÉN EN LAS ENTIDADES DEPOSITARIAS

EL LISTADO DE FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE 2022 ESTÁ FORMADO POR 1.148 PRODUCTOS. ANALIZAMOS LOS CRITERIOS QUE HAY DETRÁS.

en Europa

IVO WEINÖHRL (PICTET AM) MICHAEL SCHOENHAUT (J.P. MORGAN AM)

LA ETIQUETA

GLOBAL LIDERA LAS

CAPTACIONES

La flexibilidad atrae a un inversor que, no obstante, se muestra cauteloso en la recta final de un 2021 que ya se augura histórico.

FONDOS INTERNACIONALES UCITS QUE MÁS CAPTAN EN EL MES

(Productos cuyo volumen bajo gestión con origen en un solo país no alcanza el 80% de su patrimonio total) EN RENTA VARIABLE FONDO

FONDO

UBS (Lux) Equity Sicav Global Impact

914

Aviva Investors Global Sovereign Bond Fund

iShares Core MSCI World UCITS ETF

701

UBS Bond SICAV Green Social Sustainable Bonds

UBS (Lux) Equity Fund Global Sustain. Improvers

554

Invesco S&P 500 UCITS ETF Amundi Index MSCI Europe SRI (ETF)

Con la colaboración de Allfunds Capital Group New Perspective

04/01/2022 10:38

EN BONOS VOL.

EN MULTIACTIVOS Y OTROS VOL.

FONDO

VOL.

Allianz Income and Growth

843

709

BlackRock GF ESG Multi Asset Fund

333

iShares China CNY Govt Bond UCITS ETF

629

Pictet Multi Asset Global Opportunities

281

517

PIMCO GIS Asia High Yield Bond Fund

594

Record Emerging Market Sustainable Finance

281

428

Vontobel Fund II Fix. Maturity Em. Mks. Bond 2026

584

Amundi Funds Global Multi Asset Conservative

202 173

1.080

419

Focused Sicav World Bank Long Term Bond USD

524

Invesco Physical Gold ETC

Amundi S&P 500

416

iShares China CNY Bond Index Fund

516

Janus Henderson Capital Funds Balanced Fund

171

iShares S&P 500 Swap UCITS ETF

378

BlackRock Gl. Funds Asian High Yield Bond Fund

441

JPMorgan IF Global Macro Opportunities Fund

156

Lyxor Net Zero 2050 S&P Eurozone Clim. PAB ETF

365

BNP Paribas Funds Enhanced Bond 6M

424

DWS Concept Kaldemorgen

149

UBS ETF MSCI ACWI ESG Univ. Low Carbon Sel.ETF

358

State Street GA Global Aggr, Bond Index Fund

392

Flossbach von Storch Multiple Opportunities

147

Amundi Index MSCI World (Index)

322

Aegon European ABS

380

Flossbach von Storch Multiple Opportunities II

139

UBS Equity Sicav Active Climate Aware

322

Focused Sicav World Bank Bond USD

348

JPMorgan Funds Global Macro Sustainable Fund

138

iShares MSCI World SRI UCITS ETF

308

NN (L) Global High Yield

347

Invesco Physical Bitcoin ETN

135

Xtrackers MSCI USA Swap UCITS ETF

304

Insight Liquid ABS Fund

333

Aberdeen St. Responsible Gl. Asset Strat. Fund

126

iShares MSCI USA SRI UCITS ETF

293

UBS FS Sustainable Development Bank Bonds ETF

313

JPMorgan IF Global Balanced Fund

125

Franklin Technology Fund (Lux)

292

HSBC Global Aggregate Bond Index Fund

311

JPMorgan IF Global Income Fund

124

State Street GA World ESG Screened Ind. Eq. Fund

291

Federated Hermes SDG Engag. HY Credit Fund

295

Schroder ISF Cross Asset Momentum Component

123

Schroder ISF Emerging Asia

287

Xtrackers II Eurozone Gov. Bond UCITS ETF

267

Lumyna PSAM Global Event UCITS Fund

119

Xtrackers CSI300 Index ETF

283

Insight High Grade ABS Fund

262

WisdomTree Physical Swiss Gold

114

Sanlam Global Bond

252

Man AHL TargetRisk

109

CSIF (IE) MSCI USA Small Cap ESG Lead. Blue ETF

271

Fuente: Broadridge FundFile y J.P. Morgan AM. En millones de euros.

46 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

LOS FONDOS QUE MÁS CAPTAN EN EL MES

(Incluye productos locales e internacionales, sin monetarios) FONDO

falta de los datos de diciembre, el ejercicio 2021 está a punto de hacer historia en la industria europea de los fondos de inversión. Según se desprende del informe que Broadridge FundFile y J.P. Morgan AM elaboran en exclusiva para FundsPeople, hasta noviembre (los datos se elaboran con dos meses de retraso) el crecimiento del patrimonio en el ejercicio (18% sin monetarios) y el volumen de captaciones acumulado (más de medio billón de euros) son los más altos de los últimos años. Entre los grandes protagonistas de este éxito, cuando no los principales, se encuentran los fondos globales, tanto los de bolsa como los de deuda, que mes a mes han liderado las captaciones.

INVERSOR CAUTELOSO

En noviembre, las entradas netas, de algo más de 60.000 millones de euros, revelan cierto retraimiento del apetito por el riesgo. Y es que los monetarios vuelven a acaparar más de la mitad de esta cifra, siendo su hábitat casi exclusivo el mercado internacional. Al tiempo, las entradas netas en renta variable apenas rondan los 14.500 millones de euros, bastante menos que en octubre. Entre los de bolsa, el sector que más capta es el de las acciones globales que, con unas entradas netas de unos 9.800 millones de euros, repite un mes más como sector estrella. El

GRUPO

PAÍS

TIPO

VOLUMEN

Aviva Investors Global Sovereign Bond Fund

Aviva Investors

Internacional

Bonos

1.080

Swisscanto Ind. Bond F. Tot. Mkt. AAA-BBBCHF Resp.

Swisscanto

Suiza

Bonos

1.009

UBS Equity Sicav Global Impact

UBS

Internacional

Acciones

914

Allianz Income and Growth

Allianz GI

Internacional

Mixto

843

UBS Bond SICAV Green Social Sustainable Bonds

UBS

Internacional

Bonos

709

iShares Core MSCI World UCITS ETF

BlackRock

Internacional

Acciones

701

BlackRock ACS US Equity Tracker

BlackRock

Reino Unido

Acciones

673

iShares China CNY Govt Bond UCITS ETF

BlackRock

Internacional

Bonos

629

CaixaBank Master RF Deuda Pública 1-3 Adv. By FI

La Caixa

España

Bonos

599

PIMCO GIS Asia High Yield Bond Fund

PIMCO

Internacional

Bonos

594

Vontobel Fund II Fix. Maturity Em. Mks. Bond 2026

Vontobel

Internacional

Bonos

584

UBS Equity Fund Global Sustainable Improvers

UBS

Internacional

Acciones

554

Focused Sicav World Bank Long Term Bond USD

UBS

Internacional

Bonos

524

Invesco S&P 500 UCITS ETF

Invesco

Internacional

Acciones

517

iShares China CNY Bond Index Fund

BlackRock

Internacional

Bonos

516

Aviva Investors Corporate Bond

Aviva Investors

Reino Unido

Bonos

482

BNP Paribas Bond 6M

BNP Paribas

España

Bonos

464

BlackRock GF Asian High Yield Bond Fund

BlackRock

Internacional

Bonos

441

Eurizon Global Leaders ESG 50 Novembre 2026

Int. SanPaolo Group

Italia

Mixto

438

Amundi Index MSCI Europe SRI (ETF)

Amundi

Internacional

Acciones

428

Fuente: Broadridge FundFile y J.P. Morgan AM. Datos a 30 de noviembre de 2021 en millones de euros. Se entiende que un fondo es internacional cuando el volumen bajo gestión con origen en un solo país no alcanza el 80% del volumen total del producto.

fondo de UBS Equity Sicav Global Impact es el producto de bolsa que más capta del mes y del sector estrella. Le sigue el iShares Core MSCI World UCITS ETF de BlackRock. El segundo sector que más ha llamado la atención del inversor en renta variable es el de las acciones temáticas ligadas al cambio climático: el fondo Lyxor Net Zero 2050 S&P Eurozone Climate PAB (DR) UCITS ETF es el más vendido. Por el lado de los reembolsos, los de bolsa europea y de Reino Unido son los que más sufren en noviembre. Los bonos siguen en un nivel muy bajo de demanda, similar al de octubre, y captan unos 4.700 millones de euros netos. Pero el fondo de bonos globales Aviva Investors Global Sovereign

EN LOS 11 PRIMEROS MESES DEL AÑO, EL PATRIMONIO SIN MONETARIOS HA CRECIDO UN 18% Y LA CAPTACIÓN NETA ACUMULADA SUPERA EL MEDIO BILLÓN DE EUROS FEBRERO I FUNDSPEOPLE 47

PANORAMA EL SECTOR EN CIFRAS

PATRIMONIO POR TIPO DE ACTIVOS PATRIMONIO POR TIPO DE ACTIVOS PATRIMONIO Y 15.000.000 CAPTACIONES DE 15000000 14.000.000 FONDOS UCITS 13.000.000 12.000.000 12000000 EN EUROPA 11.000.000 10.000.000 9.000.000 8.000.000 7.000.000 6.000.000 5.000.000 4.000.000 3.000.000 2.000.000 1.000.000 0

(En millones de euros, incluye monetarios)

9000000 6000000

PATRIMONIO

ENTREVISTA

IVO WEINÖHRL (PICTET AM) MICHAEL SCHOENHAUT (J.P. MORGAN AM)

MONETARIOS ACCIONES

LOS FONDOS FAVORITOS DE LOS SELECTORES DEL SUR DE EUROPA

QUIÉN ES QUIÉN EN LAS ENTIDADES DEPOSITARIAS

EL LISTADO DE FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE 2022 ESTÁ FORMADO POR 1.148 PRODUCTOS. ANALIZAMOS LOS CRITERIOS QUE HAY DETRÁS.

ENE.

FEB.

MAR.

ABR.

JUN.

CAPTACIÓN NETA MES CON SALIDAS NETAS

NOV.

DIC.

2019

Bond Fund no solo es el producto que más capta de entre todos los de renta fija sino que es el líder absoluto en ventas del mes tanto del negocio total europeo como en el mercado internacional. Le sigue otro fondo de bonos globales, el UBS Bond SICAV Green Social Sustainable Bonds.

Con la colaboración de Allfunds

NEGOCIO INTERNACIONAL

JUL.

AGO.

SEP.

OCT.

NOV.

SEP.

OCT.

NOV.

2020

150000 150.000 100000 100.000 50000 50.000 00 -50000 -50.000 -100000 -100.000

MES CON ENTRADAS NETAS

GRUPOS QUE MÁS CAPTAN EN EL MES

04/01/2022 10:38

DIC.

2019

CAPTACIONES NETAS

FUNDSTAGE

NOV.

CAPTACIONES NETAS

EL AUGE DE LOS PRODUCTOS PERFILADOS NO SE FRENA

NÚMERO 149 FEBRERO 2022

BONOS

PLANIFICACIÓN

ENE.

FEB.

MAR.

ABR.

JUN.

JUL.

En noviembre, los mixtos mantienen su buena racha con una captación neta de 9.800 millones. El segundo sector que más capta del mes es el de los mixtos balanceados. Analizando la demanda por productos concretos, es el Allianz Income and Growth el que lidera las captaciones netas. Con monetarios

Por territorios, las plazas internacionales de Luxemburgo y de Dublín son responsables del 80% de las captaciones netas del mes, principalmente por canalizar las entradas en fondos de dinero y en los de bolsa. Por su parte, Reino Unido lidera las captaciones en fondos de bonos. Sin monetarios

CON MONETARIOS

SIN MONETARIOS

BlackRock

13.623

AGO.

2020

-323.337

Estamos construyendo el líder LOS FONDOS CON RATING europeo FUNDSPEOPLE en ETF que 2022 se merece.

3000000

MIXTOS Y OTROS

NEGOCIO

4.264

Legal & General

6.161

Amundi

2.182

J.P. Morgan AM

5.778

DWS

1.594

Amundi

5.719

Invesco

1.525

HSBC

5.555

J.P. Morgan AM

1.369

DWS

3.536

Allianz GI

1.271

GSAM

3.302

Aviva Investors

1.241

BNY Mellon IM

1.932

UBS

1.076

Allianz GI

1.301

GSAM

922

Aviva Investors

1.241

Vontobel

801

UN LIDERAZGO CONSOLIDADO Un mes más, el gigante BlackRock se erige como la entidad que más capta en el negocio internacional tanto con monetarios como sin ellos. Este éxito también se da en el negocio total europeo, demostrando así que su liderazgo está más que consolidado. Pese a ello, BlackRock no ha conseguido que este mes alguno de sus fondos ocupe el primer puesto en captaciones netas. Con monetarios, el más vendido es el LGIM Sterling Liquidity Fund de Legal & General, segundo grupo que más capta del negocio internacional. Sin los de dinero,hay que ir hasta el quinto puesto para encontrar un fondo de BlackRock, el de acciones globales iShares Core MSCI World UCITS ETF.

48 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

TNE

LA OPINIÓN DE LUCÍA GUTIÉRREZ-MELLADO Directora de Estrategia para Iberia, J.P. Morgan AM

¿EXISTEN OPORTUNIDADES EN CHINA?

DIC.

ENE.

FEB.

MAR.

ABR.

MAY.

2020

DIC.

JUN.

JUL.

AGO.

SEP.

OCT.

NOV.

JUL.

AGO.

SEP.

OCT.

NOV.

2021

ENE.

FEB.

MAR.

ABR.

MAY.

JUN. 2021

DISTRIBUCIÓN DEL PATRIMONIO EN EUROPA DE FONDOS UCITS EN EL MES MERCADO Internacional (*)

BONOS

ACCIONES

OTROS

MIXTOS

MONETARIOS

TOTAL

2.108.986

3.182.630

125.465

676.968

1.032.110

7.126.159

Reino Unido

310.990

1.041.243

41.501

216.584

141.327

1.751.645

Alemania

133.456

277.659

166.143

209.985

16.951

804.194

Francia

123.731

240.349

45.551

71.989

281.854

763.475

Suiza

222.257

326.503

56.758

79.952

25.503

710.973

Italia

208.010

114.279

9.623

234.488

26.113

592.513

Suecia

71.663

414.684

1.464

67.342

19.073

574.225

España

93.703

53.498

14.353

69.949

6.586

238.088

TOTAL

3.561.157

6.050.148

505.704

1.790.847

1.597.113

13.504.968

DISTRIBUCIÓN DE LAS CAPTACIONES NETAS EN EUROPA DE FONDOS UCITS EN EL MES MERCADO Internacional (*) Reino Unido Alemania Francia

BONOS

ACCIONES

OTROS

MIXTOS

MONETARIOS

TOTAL

149

13.288

369

3.977

33.393

1.761

-354

149

1.521

51.175 3.159

272

1.456

634

2.264

-23

4.602 -1.040

102

-1.215

-297

-751

1.121

Suiza

1.690

-319

-337

342

-865

511

Italia

-289

787

-130

1.132

-707

792

Suecia

614

-434

-36

-57

-314

-227

España

488

-119

1.078

-15

1.460

TOTAL

4.734

14.590

145

9.801

34.099

63.370

* Los datos de Luxemburgo incluyen los fondos domiciliados en Dublín. Los monetarios dinámicos se incluyen en otros.

2021 ha sido un año complicado para la renta variable china, la cual ha registrado fuertes caídas que, en nuestra opinión, plantean una oportunidad de inversión atractiva para los inversores a largo plazo. Dicho descenso reciente se ha debido principalmente a las nuevas medidas de regulación en sectores como el tecnológico, el inmobiliario o la educación. Todas estas intervenciones confluyen en el objetivo de prosperidad común establecido por Pekín. Creemos que la meta es garantizar que el crecimiento del país durante los próximos años sea más inclusivo y sostenible, lo cual no debería ser perjudicial para la economía, los beneficios corporativos ni para las bolsas en el largo plazo. Por tanto, consideramos que el reciente retroceso en las acciones chinas constituye en realidad una oportunidad para los inversores a medio plazo. A día de hoy, el MSCI China cotiza a una ratio PER futuro de aproximadamente 13x que contrasta con el 20x de la renta variable estadounidense. Por tanto, la renta variable china presenta unas valoraciones asequibles. La expansión prevista en la economía debería hacer mejorar significativamente los beneficios de las empresas durante los próximos años, lo cual contribuiría a impulsar el alza de las bolsas chinas. FEBRERO I FUNDSPEOPLE 49

TENDENCIAS PORTADA

por Montse Formoso y María Folqué

LOS FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE 2022

ENTREVISTA

IVO WEINÖHRL (PICTET AM) MICHAEL SCHOENHAUT (J.P. MORGAN AM) NEGOCIO

LOS FONDOS FAVORITOS DE LOS SELECTORES DEL SUR DE EUROPA

Estamos construyendo el líder LOS FONDOS CON RATING europeo FUNDSPEOPLE El listado de fondos con Rating FundsPeople 2022 está formado en ETF que 2022 por 1.148 productos. Analizamos los criterios que hay detrás. se merece. PLANIFICACIÓN

EL AUGE DE LOS PRODUCTOS PERFILADOS NO SE FRENA

FUNDSTAGE

NÚMERO 149 FEBRERO 2022

QUIÉN ES QUIÉN EN LAS ENTIDADES DEPOSITARIAS

EL LISTADO DE FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE 2022 ESTÁ FORMADO POR 1.148 PRODUCTOS. ANALIZAMOS LOS CRITERIOS QUE HAY DETRÁS.

04/01/2022 10:38

a han pasado siete años desde que iniciamos el cálculo del Rating FundsPeople, que se otorga a aquellos productos que cumplen uno o más de estos requisitos: ser elegidos como favoritos de los selectores (fondos favoritos de los analistas), contar con un volumen de más de 100 millones de euros en nuestro mercado (blockbuster o supervenCon la colaboración de Allfunds tas) o destacar por su comportamiento en términos de rentabilidad y riesgo frente a los productos de su categoría (consistentes). A cierre de diciembre, hay 1.148 fondos que cumplen alguno de los tres criterios, por lo que obtienen el Rating FundsPeople. Este año dicho reconocimiento viene con novedades. La primera, como la adivinanza, ya te lo hemos dicho, ya que hemos cambiado la denominación Sello por Rating, un término más universal. La segunda novedad, y más relevante, es que añadimos un nivel adicional de reconocimiento 50 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

creando el Rating FundsPeople+, que distingue, entre la muestra anterior, solo a los fondos que cumplen, simultáneamente, los tres criterios de nuestro rating: favoritos, superventas y consistencia. La motivación del Rating FundsPeople+ es ir a la esencia de los fondos destacados identificando aquellos que sobresalen por sus resultados, que despiertan el interés de los selectores de fondos de inversión y que cuentan con el respaldo del cliente que final-

INTRODUCIMOS DOS NOVEDADES EN TORNO A LOS FONDOS DESTACADOS POR FUNDSPEOPLE

mente invierte en el vehículo. Son 18 los fondos que cuentan con el Rating FundsPeople+.

METODOLOGÍA

Repasemos el proceso que hay detrás de cada criterio por el que se logra el reconocimiento del Rating FundsPeople. Empecemos por los consistentes. Desde 2015 el equipo de Análisis FundsPeople elabora el listado de los fondos que destacan por su comportamiento. El proceso de selección se basa en un modelo cuantitativo propio en el que identificamos los fondos más consistentes dentro de cada categoría según la clasificación de Morningstar (Morningstar Category). El procedimiento es sencillo. Partimos de todo el universo de fondos disponibles a la venta en España con datos de rentabilidad a más de tres años a cierre de 2021. Eliminamos las categorías de garantizados, mercado monetario, renta fija de muy corto plazo y rentabilidad

HASTA 2021

2022 20 22

20 21

20 22

objetivo. De cada uno de los fondos tomamos solo una clase: la más antigua de todas aquellas disponibles a la venta en España. Queda un universo cercano a los 6.200 productos. Lo que nos interesa es saber cómo se han comportado esos fondos durante los últimos cinco años atendiendo a dos variables: rentabilidad y volatilidad en divisa base. Así que comparamos cada uno de ellos con todos los fondos de la categoría a la que pertenecen y lo hacemos mediante dos scorecards. En el primero tomamos datos de rentabilidad y volatilidad en periodos acumulados a tres y cinco años; mientras que, en el segundo, los datos son a periodos cerrados de los últimos cinco años naturales (2017, 2018, 2019, 2020 y 2021). En ambos casos la rentabilidad y volatilidad tienen un peso del 65% y del 35%, respectivamente. Cada uno de los scorecards nos da una posición de los fondos dentro de su categoría, así que lo que hacemos es quedarnos con los fondos que están situados en el primer quintil en ambos. Sobre ese listado eliminamos los fondos con un patrimonio inferior a 50 millones de euros bajo gestión a 31 de diciembre de 2021. El modelo no tiene una intención predictiva y es fruto de la experiencia acumulada en la práctica profesional en la selección de fondos y que plasmamos en dos principios: sencillez y transparencia. Aunque hay otras variables representativas en el comportamiento de los vehículos, apostamos por un modelo simple que responde a lo que desde FundsPeople entendemos por consistencia: ofrecer un rendimiento atractivo y sin mucha volatilidad a lo largo de un período razonable. En el análisis realizado con los resultados a 31 de diciembre de 2021 se han identificado 620 productos re-

LAS PREGUNTAS MÁS FRECUENTES SOBRE EL RATING FUNDSPEOPLE 1. ¿QUÉ ES EL RATING FUNDSPEOPLE? Un rating otorgado a un fondo si cumple al menos uno de estos tres criterios: ser votado como favorito de los analistas, ser blockbuster o consistente. 2. ¿QUÉ ES EL RATING FUNDSPEOPLE+? Un rating otorgado a un fondo cuando cumple los tres criterios: ser votado como favorito de los analistas, ser blockbuster y consistente. 3. ¿CÓMO PUEDO CONSULTAR LA METODOLOGÍA UTILIZADA? Puedes consultarla en nuestra página web o cada mes en esta revista. 4. ¿CUÁL ES LA FUENTE DE LOS DATOS? Los datos para seleccionar tanto los favoritos como los blockbuster internacionales son recopilados por FundsPeople; para los blockbuster nacionales y los consistentes la fuente es Morningstar. 5. ¿POR QUÉ MI FONDO PUEDE TENER RATING EN UN PAÍS PERO NO EN LOS DEMÁS? Consideramos el universo de fondos registrados para la venta en España, Italia y Portugal, en cada caso, pero los usamos de diferentes maneras: • El listado de favoritos de los analistas es único para todos los países, el fondo tendrá rating si está registrado en un mercado. • El criterio de blockbuster para los fondos internacionales es el resultado de la consulta directa a los responsables de las gestoras internacionales. • El criterio de consistentes es un análisis puramente cuantitativo de los datos de rendimiento y riesgo proporcionados por Morningstar. Los fondos se comparan con sus pares registrados en cada país, por lo que las bases de comparación dependen de la oferta en cada mercado. 6. ¿CUÁNDO SE ELABORA EL LISTADO DE FONDOS CON RATING? La revisión se realiza anualmente en enero con datos a 31 de diciembre. 7. ¿SE PUEDE ACTUALIZAR EL RATING SI EL FONDO SE HA FUSIONADO O INCORPORADO EN OTRO? No, no es posible. 8. ¿CÓMO PUEDO LOGRAR UNO DE LAS TRES CRITERIOS QUE OTORGAN EL RATING FUNDSPEOPLE? Para ser favorito se necesitan al menos cinco votos de los analistas de fondos; el criterio de blockbuster se logra en función del volumen (y las entradas netas

al fondo en los productos locales); y para ser consistente, un fondo ha de destacarse en una determinada ratio de rentabilidad-riesgo de acuerdo con nuestra metodología. 9. ¿QUÉ CLASE SE UTILIZA PARA EL ANÁLISIS DE LOS CONSISTENTES? El criterio de partida que se utiliza es seleccionar la clase del fondo más antigua registrada en cada mercado. Así lo definimos en Morningstar Direct (Set User Preferences/ User Defined Primary Criteria), que establece un orden de prelación de nueve criterios siendo el primero Performance Start Date: Oldest. Esta clase puede no coincidir con la Oldest Class de Morningstar, si la Oldest Class de Morningstar no está registrada en el país. Los siguientes criterios son la elección de la clase en euros, de acumulación, de inversión más institucional y con menor coste por comisiones de gestión. El análisis de rentabilidad-riesgo se hace a nivel clase del fondo, pero es el fondo el que obtiene el Rating FundsPeople. 10. ¿ES POSIBLE CAMBIAR LA CLASE DEL FONDO? En principio no es posible. De solicitarlo la gestora habría que analizar caso por caso. 11. ¿POR QUÉ MI FONDO NO ENTRA EN EL LISTADO DE CONSISTENTES AUNQUE ESTÁ EN EL PRIMER CUARTIL DE RENTABILIDAD CONFORME A DIFERENTES PROVEEDORES? En nuestra metodología no solo utilizamos los datos de rentabilidad. La volatilidad tiene un peso importante (35%), así que si el fondo es más volátil que la media de su categoría, puede ser que no sea seleccionado de acuerdo con nuestro sistema. Además, nosotros escogemos los fondos del primer quintil y utilizamos un scorecard a períodos acumulados y otro a años cerrados. Cada sistema de rating tiene una metodología distinta y no arroja los mismos resultados que otros distribuidores. 13. ¿POR QUÉ MI FONDO, AUNQUE TIENE UN PATRIMONIO DE MÁS DE 100 MILLONES DE EUROS NO ESTÁ EN EL LISTADO DE BLOCKBUSTER? Consideramos el universo de fondos registrados para la venta en cada país. En el caso de los fondos internacionales, el reconocimiento de blockbuster es el resultado de la consulta directa a los responsables de gestoras internacionales sobre los fondos cuyo volumen supera una cierta cantidad. Si no recibimos una respuesta, no podemos incluirlos. FEBRERO I FUNDSPEOPLE 51

TENDENCIAS PORTADA

SOLO 18 FONDOS OBTIENEN LA MÁXIMA DISTINCIÓN DEL RATING FUNDSPEOPLE+ FONDO

ENTREVISTA

Mixtos moderados

BlackRock

BMO Real Estate Equity Market Neutral Fund

Market neutral

KBA Consulting

DPAM INVEST B Equities NewGems Sustainable

Renta variable global

Degroof Petercam

LOS FONDOS FAVORITOS DE LOS SELECTORES DEL SUR DE EUROPA

Eurizon Fund Bond Aggregate RMB

Renta fija Asia

Eurizon

PLANIFICACIÓN

Flossbach von Storch Multiple Opportunities II

Mixtos flexibles

Flossbach von Storch

Fonds Eleva Absolute Return Europe

Renta variable long/short

Eleva Capital

Fonds Eleva European Selection

Renta variable Europa

Eleva Capital

Fundsmith Equity Fund

Renta variable global

FundRock

Man AHL TargetRisk Fund

Mixtos moderados

Man Group

MFS Meridian Funds European Value Fund

Renta variable Europa

MFS Investments

MFS Meridian Funds Prudent Wealth Fund

Mixtos moderados

MFS Investments

Morgan Stanley IF Global Brands Fund

Renta variable global

Morgan Stanley IM

Nordea 1 Global Climate and Environment Fund

Renta variable global

Nordea AM

PIMCO GIS Dynamic Multi Asset Fund

Mixtos flexibles

PIMCO

PIMCO GIS Income Fund

Renta fija global

PIMCO

Robeco Global Consumer Trends

Renta variable global

Robeco

Schroder ISF EURO Corporate Bond

Renta fija Europa

Schroders

Seilern World Growth Fund

Renta variable global

Seilern

NEGOCIO

Estamos construyendo el líder LOS FONDOS CON RATING europeo FUNDSPEOPLE en ETF que 2022 se merece. EL AUGE DE LOS PRODUCTOS PERFILADOS NO SE FRENA

FUNDSTAGE

GESTORA

BlackRock GF ESG Multi Asset Fund IVO WEINÖHRL (PICTET AM) MICHAEL SCHOENHAUT (J.P. MORGAN AM)

NÚMERO 149 FEBRERO 2022

CATEGORÍA

QUIÉN ES QUIÉN EN LAS ENTIDADES DEPOSITARIAS

EL LISTADO DE FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE 2022 ESTÁ FORMADO POR 1.148 PRODUCTOS. ANALIZAMOS LOS CRITERIOS QUE HAY DETRÁS.

Fuente: elaboración propia. Categoría Global: Morningstar Direct.

ESTE AÑO, UN TOTAL DE 1.148 PRODUCTOS CUENTAN CON EL RATING FUNDSPEOPLE 2022. DE ELLOS, SOLO 18 FONDOS SON DISTINGUIDOS CON EL RATING FUNDSPEOPLE+

Con la colaboración de Allfunds

04/01/2022 10:38

52 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

gistrados en el mercado español que cumplen el requisito de consistencia, lo que equivale al 10% de la oferta sobre la que aplicamos el filtrado. Si comparamos los datos con el año anterior, en el que teníamos 597 fondos consistentes, 299 logran de nuevo destacar por resultados, es decir, un 48,23% de la lista mantiene su condición de consistentes FundsPeople.

EL ANALISTA ELIGE

El criterio de favoritos de los analistas es el resultado de la elección de los analistas de fondos de España, Portugal e Italia. Desde hace siete años consultamos a los selectores de fondos de estos tres países cuáles son sus productos favoritos. A cada analista se le solicita una lista con un máximo de 10 fondos,

aunque el número de votos emitidos efectivos varía. En 2022, más de 100 selectores de 89 entidades han votado 554 fondos diferentes, de los que 34 han obtenido los cinco votos necesarios para ser favoritos. De esos 34 vehículos, 16 fueron votados en los tres países, 14 en dos países y cuatro en uno. Por tipos de activos, la renta variable acumula el mayor número de favoritos con 17 fondos y un 51% de los votos de los favoritos, seguida por la renta fija con seis fondos y un 23% de los votos. Multiactivos y alternativos cuentan con seis y cinco fondos y un 15% y un 11% de los votos, respectivamente.

EL CLIENTE DECIDE

Definimos como fondos blockbuster aquellos productos que a 31 de diciembre de 2021 contaban con un volumen significativo en activos en España. Para dicha calificación se exige a un fondo, tanto de gestora internacional como española, un volumen mínimo de activos en nuestro mercado de 100 millones de euros. Además, para los fondos españoles, se requiere que hayan experimentado flujos netos positivos acumulados a tres años superiores al 25% de su cartera a cierre de 2021. En total, hay 679 fondos que destacan por el volumen de activos en nuestro mercado, de los cuales 541 son vehículos extranjeros y 138 están domiciliados en España. En la elaboración de este listado aplicamos los mismos requisitos por categorías que en el cálculo de los consistentes: dejamos fuera los clasificados como garantizados, de mercado monetario, renta fija a muy corto plazo y rentabilidad objetivo. Por entidades, cuentan con mayor número de fondos con Rating

20 22

CUATRO PASOS PARA CALCULAR LOS CONSISTENTES FUNDSPEOPLE Eliminamos los fondos garantizados, de mercado monetario, renta fija muy corto plazo y rentabilidad objetivo

>8.000

Limpiamos el universo total de fondos a la venta en España

Eliminamos los fondos sin dato de rentabilidad a tres años (a dic. de 2021)

Universo de fondos disponibles en el mercado español

6.200 Universo de fondos sobre el que hacemos el análisis

Comparamos cada uno de los 6.200 fondos con todos los de su categoría Morningstar por rentabilidad y riesgo en dos periodos diferentes

El resultado es un ranking de cada uno de los dos periodos

Prioridad al seleccionar la clase del fondo: clase más antigua disponible a la venta en España

65%

Rentabilidad Se eliminan los fondos con menos de 50 millones de patrimonio a diciembre de 2021

35%

Volatilidad

Ranking con datos tomados en periodos acumulados tres años y cinco años

Fondos en el primer quintil

Los fondos consistentes son los que coinciden en el primer quintil de los dos rankings

620

CONSISTENTES

Fondos en el primer quintil

Ranking con datos tomados en periodos cerrados 2017, 2018, 2019, 2020 y 2021

El 10% de nuestro universo de casi 6.200 fondos es consistente FEBRERO I FUNDSPEOPLE 53

TNE

TENDENCIAS PORTADA

TNE

LA OPINIÓN DE

RANKING POR GESTORAS

CARLA BERGARECHE Directora general para España y Portugal, Schroders

Clasificación por el número de fondos que tienen el Rating FundsPeople 2022.

ENTREVISTA

IVO WEINÖHRL (PICTET AM) MICHAEL SCHOENHAUT (J.P. MORGAN AM) NEGOCIO

LOS FONDOS FAVORITOS DE LOS SELECTORES DEL SUR DE EUROPA

Estamos construyendo el líder LOS FONDOS CON RATING europeo FUNDSPEOPLE en ETF que 2022 se merece. PLANIFICACIÓN

EL AUGE DE LOS PRODUCTOS PERFILADOS NO SE FRENA

FUNDSTAGE

NÚMERO 149 FEBRERO 2022

QUIÉN ES QUIÉN EN LAS ENTIDADES DEPOSITARIAS

JPMORGAN

AMUNDI BLACKROCK

46 44

SCHRODERS

FIDELITY

CANDRIAM PICTET

26 25

AXA FRANKLIN TEMPLETON

24 23

ROBECO PIMCO

23 22

DWS GOLDMAN SACHS ALLIANZ GLOBAL INVESTORS

21 20 19

CAIXABANK UBS JANUS HENDERSON

19 19 18

MORGAN STANLEY

DEGROOF PETERCAM NORDEA INVESCO

16 16 14

SANTANDER BBVA GAM

14 13 13

T. ROWE PRICE BNP PARIBAS

13 12

IBERCAJA M&G

12 12

MFS MUTUA MADRILEÑA ABERDEEN STANDARD INVESTMENTS

12 12 11

ALLIANCEBERNSTEIN NATIXIS

11 11

COLUMBIA THREADNEEDLE NN IP

10 10

EL LISTADO DE FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE 2022 ESTÁ FORMADO POR 1.148 PRODUCTOS. ANALIZAMOS LOS CRITERIOS QUE HAY DETRÁS.

BONOS GLOBALES: TRES IMPLICACIONES DE INVERSIÓN PARA 2022

Con la colaboración de Allfunds

Fuente: elaboración propia. Solo se tienen en cuenta las entidades con 10 o más fondos con Rating FundsPeople 2022.

04/01/2022 10:38

FundsPeople 2022 J.P. Morgan AM, BlackRock, Amundi, Schroders y Fidelity International.

RATING FUNDSPEOPLE+

Como adelantábamos al inicio del texto, la principal novedad de nuestro rating es la creación del Rating FundsPeople+. Este año hay 18 fondos que cumplen con los tres criterios establecidos por FundsPeople: ser fa54 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

vorito, superventas y consistente. Estos productos equivalen a los fondos ABC que teníamos hasta el año pasado; una muestra reducida que destaca aquellos fondos con un comportamiento consistente en términos de rentabilidad y riesgo, y que por ello se han ganado el respaldo del inversor final y los votos de los analistas como favorito este año. Pasado, presente y futuro. Un futuro que se revisará dentro de 12 meses.

La gran subida de la inflación ha sido uno de los mayores retos de 2021. No obstante, los bancos centrales están cada vez más comprometidos con evitar que se convierta en una amenaza. Desde Schroders identificamos claras implicaciones para la inversión. Primero, la combinación de un menor impulso del crecimiento mundial, aunque siga siendo sólido en términos absolutos, y una Fed más agresiva debería hacer que las curvas sigan aplanándose y apoyar al dólar estadounidense frente a diversas divisas. Segundo, creemos que estar largos en bonos en divisa local en algunos mercados emergentes podría ser una buena oportunidad durante el primer trimestre de 2022. Por último, las perspectivas de los activos de mayor riesgo, como el crédito, son menos atractivas que en 2021. No obstante, aún es pronto para adoptar una postura negativa en estos activos sin una desaceleración mucho más aguda del crecimiento. El entorno macroeconómico que se adentra mucho más claramente en la dinámica de la mitad del ciclo es menos favorable para la beta global. En su lugar, se hará más hincapié en la rotación sectorial dentro de esta clase de activos. La mayor volatilidad provocada por los bancos centrales y los mercados de bonos debería filtrarse a las clases de activos de mayor riesgo, en nuestra opinión, proporcionando muchas oportunidades, pero también exigiendo paciencia.

TENDENCIAS NEGOCIO por María Folqué

LOS FONDOS FAVORITOS DE LOS SELECTORES

DEL SUR DE EUROPA De un total de 554 fondos votados por más de 100 selectores de España, Portugal e Italia, 34 productos han obtenido los votos para ser favoritos, y obtienen así el Rating FundsPeople 2022.

os favoritos de los analistas del Rating FundsPeople son el resultado de la elección de los analistas de fondos de España, Portugal e Italia. Desde hace siete años consultamos a los selectores de estos tres países cuáles son sus productos favoritos. A cada uno se le solicita una lista con un máximo de 10 vehículos, aunque el número de votos emitidos efectivos varía. En 2022, más de 100 selectores de 89 entidades han votado 554 fondos diferentes. Con las votaciones de todos se elabora la lista de los favoritos. Para estar en este club, un fondo debe acumular un mínimo de cinco votos. Hasta hace cuatro años los fondos te-

nían que recibir votos en al menos dos países, pero desde entonces basta con cinco aunque sean de un solo mercado. En 2016 la lista estaba integrada por 19 fondos, cifra que subió a 23 en 2017, a 26 en 2018, a 31 en 2019 y que en 2020 alcanzó un máximo de 50 nombres, para descender a los 34 en 2021, cantidad que se mantiene en 2022 . De esos 34 productos, 16 fueron votados en los tres países, 14 en dos y cuatro en uno. Por tipos de activos, la renta variable acumula el mayor número de favoritos con 17 fondos y un 51% de los votos, seguida por la renta fija con seis estrategias y un 23% de los votos. Multiactivos y alternativos cuentan con seis

y cinco fondos y un 15% y un 11% de los votos, respectivamente. Los pesos de los alternativos y de los multiactivos apenas han variado, siendo el cambio más significativo el repunte de la renta fija hasta un 23%, en detrimento de los fondos de renta variable, que en 2021 alcanzaron el 60% del total de los votos de los favoritos, el máximo hasta la fecha en los siete años de historia de la votación.

LOS NOMBRES PROPIOS

Por tercer año consecutivo, Jupiter Dynamic Bond encabeza la lista de los fondos más votados con 26 papeletas, uno más que en 2021. Le siguen Nordea Global Climate and EnviFEBRERO I FUNDSPEOPLE 55

TENDENCIAS NEGOCIO

LOS 34 FONDOS QUE CUMPLEN EL CRITERIO DE FAVORITOS DE LOS ANALISTAS DEL RATING FUNDSPEOPLE 2022 TOTAL

ENTREVISTA

PORTUGAL

PAÍSES

1 Jupiter Dynamic Bond

3 Seilern World Growth

4 Morgan Stanley Global Brands

REPITE

Sí

ACTIVO

FUNDID

Renta Fija

FS00009ICU

Renta Variable

FSUSA08QPP

Renta Variable

FSUSA081ME

Renta Variable

FSGBR051Q4

Renta Variable

FS0000BOKI

Renta Fija

FS00009SWS

NEGOCIO

6 PIMCO GIS Income

LOS FONDOS FAVORITOS DE LOS SELECTORES DEL SUR DE EUROPA

7 Capital Group New Prespective

Sí

Renta Variable

FS0000C519

PLANIFICACIÓN

8 MFS Meridian Prudent Wealth

Sí

Multiactivos

FSUSA08SD2

9 Muzinich Enhancedyield Short-Term Fund

10 Ruffer Total Return International

13 Allianz Europe Equity Growth

11 Fundsmith Equity Fund

12 Pictet TR Atlas

Estamos construyendo el líder LOS FONDOS CON RATING europeo FUNDSPEOPLE en ETF que 2022 se merece. EL AUGE DE LOS PRODUCTOS PERFILADOS NO SE FRENA

FUNDSTAGE

ITALIA

2 Nordea Global Climate and Environment

IVO WEINÖHRL (PICTET AM) 5 Eleva European Selection MICHAEL SCHOENHAUT (J.P. MORGAN AM)

NÚMERO 149 FEBRERO 2022

ESPAÑA

QUIÉN ES QUIÉN EN LAS ENTIDADES DEPOSITARIAS

EL LISTADO DE FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE 2022 ESTÁ FORMADO POR 1.148 PRODUCTOS. ANALIZAMOS LOS CRITERIOS QUE HAY DETRÁS.

Sí

Renta Fija

FSGBR063EH

Multiactivos

FS00008L2D

Renta Variable

FSUSA07KTU

Renta Variable

FS00009JQM

Alternativo

FS0000G74Y

14 DPAM Equities New Gems Sustainable

Sí

Renta Variable

FSBEL078QQ

15 Eleva Absolute Return Europe

Sí

Alternativo

FS0000CBIW

16 Lonvia Avenir Mid Cap Europe

Renta Variable

FS0000GFEL

17 MFS European Value

Sí

Renta Variable

FSGBR05AJ8

18 Robeco Global Consumer Trends

Sí

Renta Variable

FSGBR058MG

19 BlackRock Global Funds ESG Multi Asset Fund

Multiactivos

FSGBR050PA

20 BMO Real Estate Equity Market Neutral

21 Eurizon Bond Aggregate RMB

1 1

Sí

Alternativo

FS00009W61

Renta Fija

FS0000DNXR

22 Flossbach von Storch Bond Opportunities

23 Man AHL Target Risk

24 PIMCO Dynamic Multi Asset

26 Robeco Global Premium

Renta Variable

FSGBR065SG

25 Wellington Enduring Assets

Renta Variable

FS0000A3OF

Sí

Renta Fija

FSUSA09XO9

Multiactivos

FS0000BLWX

Multiactivos

FS0000CDIR

27 BGF Continental European Flexible Fund

Renta Variable

FSGBR06DY6

28 Brown Advisory US Equity Growth

Sí

Renta Variable

FSUSA0A9XI

29 Flossbach von Storch Multiple Opportunities II

Sí

Multiactivos

FS0000ADVX

30 GQG Partners Emerging Markets Equity (GEM)

Renta Variable

FS0000D1NX

31 Janus Henderson Horizon Pan European Absolute Return Fund

Alternativo

FSUSA07NAU

Alternativo

FSGBR050MP

32 JPM Global Macro Opportunities Fund Con la colaboración de Allfunds

33 Morgan Stanley Asia Opportunity

34 Schroder ISF EURO Corporate Bond

Sí

Renta Variable

FS0000CFPU

Sí

Renta Fija

FSGBR050PO

Fuente: elaboración propia. 04/01/2022 10:38

HAY TRES FONDOS QUE REVALIDAN SU CONDICIÓN DE FAVORITOS POR QUINTO AÑO CONSECUTIVO 56 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

ronment con 19 votos y Seilern World Growth con 13. Completan el Top 5 Morgan Stanley Global Brands con 11, y Eleva European Selection y PIMCO GIS Income con 10. Tres de estos seis fondos ya fueron favoritos en 2021. Por gestoras, cuentan con dos vehículos favoritos seis entidades; se trata de BlackRock, Eleva Capital, Flossbach von Storch, MFS, Morgan

DISTRIBUCIÓN DE VOTOS POR CLASES DE ACTIVOS

FONDOS FAVORITOS EN 2022, 2021 Y 2020 1 Brown Advisory US Equity Growth

11%

2 Capital Group New Perspective Fund 3 DPAM Equities New Gems Sustainable 4 Eleva European Selection

15%

5 Eleva Absolute Return Europe 6 Flossbach von Storch Multiple Opportunities II 7 Fundsmith Equity Fund 8 Jupiter Dynamic Bond 9 MFS Meridian Funds Prudent Wealth Fund

ALTERNATIVO

10 MFS Meridian Europe Value 11 Robeco Global Consumer Trends 12 Ruffer Total Return International

MULTIACTIVO

13 Seilern World Growth

FONDOS FAVORITOS EN 2022, 2021, 2020 Y 2019

RENTA FIJA

1 Capital Group New Perspective Fund

RENTA VARIABLE

2 Eleva European Selection 3 MFS Meridian Funds Prudent Wealth Fund 4 MFS Meridian Europe Value 5 Seilern World Growth

51%

23%

FONDOS FAVORITOS EN 2022, 2021, 2020, 2019 Y 2018 1 Capital Group New Perspective Fund 2 Eleva European Selection 3 MFS Meridian Europe Value Fuente: elaboración propia.

Fuente: elaboración propia.

Stanley IM y PIMCO. En 2018, nueve de los 10 fondos más votados recibieron votos en los tres países, cifra que descendió hasta cuatro en 2019, subió hasta ocho en 2020, quedó en siete en 2021 y se sitúa en seis en 2022.

PERSISTENCIA Y NOVEDAD

18 de los fondos elegidos como favoritos en 2021 repiten en 2022. Hay 13 que revalidan de forma recurrente en los últimos tres años: Brown Advisory US Equity Growth, Capital Group New Perspectives, DPAM Equities New Gems Sustainable, Eleva European Selection, Eleva Absolute Return Europe, Flossbach von Storch Multiple Opportunities II, Fundsmith Equity Fund, Jupiter Dynamic Bond, MFS

Meridian European Value, MFS Meridian Funds Prudent Wealth Fund, Robeco Global Consumer Trends, Ruffer Total Return International y Seilern World Growth. Solo tres fondos se mantienen en la lista desde hace cinco años: Capital Group New Perspectives, Eleva European Selection y MFS Meridian Europe Value . En cuanto a las nuevas entradas, la mayoría (ocho de 16) son fondos de renta variable. Destaca la fuerte entrada de Nordea Global Climate and Environment, un fondo de inversión sostenible bajo el artículo 9 de la SFDR que se ha situado como el segundo más votado. Además, hay tres nuevos fondos de renta fija, tres de alternativos y dos novedades en multiactivos: BlackRock Global

Funds ESG Multi Asset Fund y Man AHL Target Risk. En suma, se sigue manteniendo la preferencia por los fondos de renta variable, sobre todo por los fondos de renta variable global, europea y americana. De los 34 fondos favoritos, hay 18 que, además de contar con el respaldo de los analistas, también son consistentes y blockbuster; el cumplimiento de los tres criterios al mismo tiempo les hace merecedores del Rating FundsPeople+. Un año más queremos agradecer a todos los selectores de España, Portugal e Italia que han votado, su colaboración en la elaboración de la lista de los fondos favoritos de los analistas del Rating FundsPeople. FEBRERO I FUNDSPEOPLE 57

TENDENCIAS ESTRATEGIAS

por Óscar R. Graña

TIPOS DE INTERÉS REALES Y ORO

Comparativa de la evolución de los tipos de interés reales frente al valor de la onza. PRECIO DEL ORO AJUSTADO A LA INFLACIÓN

BONOS DEL TESORO DE EE.UU. A 10 AÑOS

900

800

700

IVO WEINÖHRL (PICTET AM) MICHAEL SCHOENHAUT (J.P. MORGAN AM) 600

LOS FONDOS FAVORITOS DE LOS SELECTORES DEL SUR DE EUROPA

500

400

300

200

-1

ENTREVISTA

NEGOCIO

Estamos construyendo el líder LOS FONDOS CON RATING europeo FUNDSPEOPLE en ETF que 2022 se merece. PLANIFICACIÓN

EL AUGE DE LOS PRODUCTOS PERFILADOS NO SE FRENA

FUNDSTAGE

NÚMERO 149 FEBRERO 2022

QUIÉN ES QUIÉN EN LAS ENTIDADES DEPOSITARIAS

-2

100 1997

1999

2001

2003

2005

2007

2009

2011

2015

2017

2019

2021

Fuente: Bloomberg.

ORO

EL LISTADO DE FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE 2022 ESTÁ FORMADO POR 1.148 PRODUCTOS. ANALIZAMOS LOS CRITERIOS QUE HAY DETRÁS.

¿TENER O NO TENER? ESA ES LA GRAN DUDA

Con la colaboración de Allfunds

04/01/2022 10:38

2013

El hecho de que el metal amarillo no haya protegido las carteras el año en que la inflación alcanzó máximos en tres décadas, hace que sean muchos los inversores que se estén cuestionando la conveniencia de mantener exposición a este activo.

58 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

l oro ha tenido en 2021 su peor año desde 2015. Perdió un 4% de su valor, justo el mismo ejercicio en el que la inflación se ha disparado. En España, por ejemplo, el IPC cerró con un avance interanual del 6,7%, la tasa más alta de los últimos 30 años. ¿Acaso no era el metal amarillo una buena cobertura para protegerse contra la inflación? Es lo que hoy se preguntan muchos inversores que se cuestionan la conveniencia de mantener exposición a este activo de cara al futuro. A corto plazo, está claro que el oro no ha funcionado, cuando tradicionalmente lo había hecho. Un informe del Consejo Mundial del Oro, que analiza la relación que ha tenido este metal con la inflación en los últimos 50 años, muestra que el precio de la onza se ha revalorizado un 15% anual de media cuando el IPC global ha sido superior al 3% y un 6% anual cuando ha sido inferior. Tras lo ocurrido el año pasado, algunos gestores que habitualmente mantienen posiciones en el metal han

https://bit.ly/3qkRkHW

Descubre el nuevo módulo sobre oro: razones para incluirlo en las carteras y suma 1,5 horas de recertificación

ORO FRENTE A LA M2

Comportamiento de la onza vs. dinero en manos del público, reservas de los bancos, depósitos y cuentas a la vista. EE.UU. M2

PRECIO ORO SPOT

RETORNO TOTAL ACUMULADO POR EL BONO DEL TESORO

6.000

5.000

4.000

3.000

2.000

1.000

0 1970

1975

1980

1985

1990

1995

2000

2005

2010

2015

2020

Fuente: Bloomberg. Enero 1970=100.

cambiado su visión sobre la utilidad de la materia prima. Es el caso de Klaus Kaldemorgen, quien asegura que, de cara al futuro, seguirá apostando por el metal en el DWS Concept Kaldemorgen, a pesar de que “su rol haya cambiado. Dado su comportamiento en 2021, ya no debe ser visto como una cobertura contra la inflación, sino como una manera de protegerse de riesgos geopolíticos”, advierte. Para Ned Naylor-Leyland, gestor del fondo Gold & Silver de Jupiter AM, en realidad el oro no cubre contra la inflación, sino contra algo más amplio: la pérdida de poder adquisitivo. “Puede ayudar a proteger una cartera contra los efectos del alza de los precios. El entorno actual es ideal para poseerlo, debido a los problemas estructurales con las políticas llevadas a cabo por los bancos centrales, así como a los continuos problemas de suministro. Tener algo de oro puede ser beneficioso para compensar estos riesgos”. Los gestores del First Eagle Amundi International, que tradicionalmente

también se han apoyado en el oro, recuerdan que, en los últimos 200 años, ha mantenido su poder adquisitivo a largo plazo en distintos contextos mundiales y de mercado, como episodios inflacionistas y espirales deflacionistas, revoluciones políticas, una rápida evolución tecnológica y guerras mundiales.

EFECTOS EN CARTERA 60-40

“La onza se revalorizó drásticamente durante la estanflación de la década de 1970 y también ganó valor en términos reales cuando las preocupaciones deflacionistas se instalaron junto con la crisis financiera global en la primera década del siglo XXI. Las características únicas de rentabilidad-riesgo del oro le han permitido mantener su valor real y servir como fuente potencial de resiliencia para las carteras de renta variable”, subrayan. El mineral tiende a estar más correlacionado con los bonos que con las acciones, aunque en ambos casos en grado escaso. En periodos de estrés, su relación con la bolsa se vuelve negativa, propor-

cionando protección. En el recuerdo reciente de los inversores está lo ocurrido en marzo de 2020, cuando la onza alcanzó máximos de siete años en medio de la tormenta que zarandeó a los mercados. Su baja correlación con acciones y bonos puede dar lugar a un mejor binomio de rentabilidad-riesgo en una cartera. Es el motivo que esgrime Luca Paolini para justificar su apuesta por el activo. El economista jefe de Pictet AM defiende que agregarlo en una cartera típica 6040 puede reducir la volatilidad, mejorando la ratio de Sharpe, disminuyendo las caídas de pico a valle y limitando el drawdown en mercados bajistas. “Desde principios de 2007, con la Gran Crisis Financiera, un peso del 10% en oro en dicha cartera, con reducción proporcional en acciones y bonos, habría mejorado la rentabilidad anual y reducido su volatilidad un 0,5% durante una década”, argumenta. Pero… ¿por qué no ha funcionado en 2021? El problema estaría en que la narrativa ha cambiado. “El oro se encuentra en una coyuntura delicada. Una inflación FEBRERO I FUNDSPEOPLE 59

TNE

TENDENCIAS ESTRATEGIAS

TNE

LA OPINIÓN DE BRUNO RUIZ DE VELASCO Sales manager, Natixis IM Iberia

EL ORO FRENTE AL S&P 500

Datos en porcentaje. Normalizada a 30 de julio de 1971. SPOT DE ORO

S&P 500

DNCA INVEST ALPHA BONDS: UNA APUESTA PARA HACER FRENTE AL CONTEXTO ACTUAL

RETORNO TOTAL DEL S&P 500

20.000

15.000

10.000

5.000

0 75-79

80-84

85-89

90-94

95-99

00-04

05-09

10-14

15-19

Fuente: The Macro Compass.

en constante aumento podría mantener los rendimientos reales bajo control, allanando el camino para que el metal muestre un buen comportamiento. Pero un entorno de tipos al alza combinado con un dólar fortaleciéndose daría como resultado un escenario más complicado para la onza”, indica Catherine Doyle, miembro del equipo del BNY Mellon Global Real Return, otra de las estrategias que tradicionalmente han venido manteniendo posiciones en la materia prima.

LATERAL-BAJISTA

El precio del oro ha seguido una tendencia lateral-bajista incluso cuando los tipos de interés reales marcaban nuevos mínimos. Para Jame Luke, gestor del Schroder ISF Global Gold, tres motivos explican ese comportamiento. “En primer lugar, la fortaleza del dólar; en segundo, la simple apatía de los inversores y la falta de interés 60 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

por la inversión (en contraste con el verano de 2020); y, en tercero, el auge de las criptomonedas. Los flujos que han recibido ha drenado inversión hacia el oro y los metales preciosos”. Pese a todo, la mayoría de los expertos tienen claro que hay que seguir apostando por mantener oro en cartera. “Los pros superan a los contras. No puedo permitirme no tenerlo”, reconoce Alfonso Peccatiello, quien estuvo al frente de una cartera de inversiones de 20.000 millones de dólares. Él le otorga un peso de entre el 5% y el 10%. No más. “No soy un maximalista. Trato de evaluar la rentabilidadriesgo de diferentes clases de activos en función de mi visión probabilística del mundo. Y la probabilidad de un evento históricamente relevante, como un reinicio del sistema monetario, no es lo suficientemente grande como para justificar asignaciones superiores”, concluye Peccatiello.

En los últimos meses hemos visto cómo dos factores han vuelto a poner en jaque la economía global y la compra de activos: la ola de contagios sin precedentes producida por la variante ómicron y la creciente inflación que, como han ido señalando desde los bancos centrales, ha dejado de ser transitoria. Los tipos de interés a largo plazo han seguido bajando como consecuencia de un menor rendimiento de la deuda pública, reforzados, además, por la incertidumbre que sigue rodeando al COVID-19. Pese a ello, las perspectivas de crecimiento en DNCA Invest Alpha Bonds siguen siendo sólidas, gracias a la protección que nos brinda apostar en el contexto actual por los tipos reales frente a los tipos nominales; añadir a esta exposición una serie de posiciones largas y cortas diversificadas, derivadas del análisis macroeconómico y el indicador de valoración propio que utiliza el equipo gestor; y la inclusión de posiciones no correlacionadas de bajo coste. La filosofía que subyace detrás de esta estrategia es la de apostar por alfa, en lugar de por beta, para lograr un perfil de riesgo y rentabilidad atractivos. Se trata de un fondo de renta fija flexible global, con un enfoque de retorno absoluto, que puede recurrir a cualquier instrumento de esta clase de activo para cumplir con sus objetivos de inversión.

Biblioteca FundsPeople

Invertir con impacto: 12 fondos artículo 9 FundsPeople ha publicado el libro Invertir con impacto: 12 fondos artículo 9. La obra recoge distintas estrategias que se ajustan al artículo 9 de la SFDR, cuyas políticas de inversión y sus métodos de gestión se orientan a objetivos concretos de sostenibilidad. Editado por María Folqué y Montserrat Formoso, a través de estas 12 historias podemos comprobar cómo la industria de la gestión de activos está integrando la Agenda 2030 y la lucha contra el cambio climático.

¡Descúbrelo aquí! https://fundspeople.com/es/biblioteca/invertir-con-impacto-12-fondos-articulo-9/

TENDENCIAS LEGAL

por Miguel Sánchez Monjo

COMIENZA LA REVISIÓN DE 2022 LA DIRECTIVA

ENTREVISTA

IVO WEINÖHRL (PICTET AM) MICHAEL SCHOENHAUT (J.P. MORGAN AM) NEGOCIO

LOS FONDOS FAVORITOS DE LOS SELECTORES DEL SUR DE EUROPA

Estamos construyendo el líder LOS FONDOS CON RATING europeo FUNDSPEOPLE en ETF que se merece. PLANIFICACIÓN

EL AUGE DE LOS PRODUCTOS PERFILADOS NO SE FRENA

FUNDSTAGE

NÚMERO 149 FEBRERO 2022

QUIÉN ES QUIÉN EN LAS ENTIDADES DEPOSITARIAS

EL LISTADO DE FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE 2022 ESTÁ FORMADO POR 1.148 PRODUCTOS. ANALIZAMOS LOS CRITERIOS QUE HAY DETRÁS.

AIFMD

La Comisión Europea ha optado por respetar la Directiva actual de fondos de inversión alternativa, introduciendo solo ciertas modificaciones en aspectos concretos.

Con la colaboración de Allfunds

04/01/2022 10:38

62 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

l pasado 25 de noviembre, la Comisión Europea publicó su propuesta de modificación de la Directiva 2011/61/UE de fondos de inversión alternativa (AIFMD), tras un proceso de tres años. Si bien desde el sector de la gestión alternativa se temía la introducción de cambios de gran calado, la Comisión ha optado por respetar ampliamente la Directiva actual, incorporando solo ciertas modificaciones en aspectos concretos que analizaremos a continuación. Los cambios afectan también a algunos preceptos de la Directiva 2009/65/CE (UCITS). El texto de la propuesta tendrá que ser revisado por el Consejo y el Parlamento Europeo, de manera que podrán introducirse variaciones adicionales antes de su aprobación final. Posteriormente, cada Estado miembro deberá aprobar su normativa de implementación en un plazo de 24 meses, por lo que la aplicación efectiva de las modificaciones no tendrá lugar hasta al menos 2024. Entre las preocupaciones principales de las instituciones europeas, tanto por sus consecuencias prácticas como políticas (particularmente en relación con el Brexit), cabe citar la necesidad de asegurar que los gestores de fondos de inversión alternativos (GFIA) realicen una gestión efectiva de tales fondos (FIA) en sentido amplio. Con dicha finalidad, la propuesta incluye, por un lado, mayores exigencias de mínima sustancia en los GFIA. Además de tener que aportar mayor información sobre las funciones y responsabilidades de sus empleados en el proceso de autorización, deberán contar con al menos

LA COMISIÓN EUROPEA HA OPTADO POR NO INTRODUCIR REQUISITOS ADICIONALES A LOS GESTORES DE FONDOS DE INVERSIÓN ALTERNATIVA DE MARCA BLANCA

dos empleados residentes en la UE dedicados a tiempo completo a las actividades del GFIA. Este requisito ha resultado ser menos exigente de lo esperado, puesto que este número de empleados es inferior al que se exige en otros países, como Luxemburgo, Irlanda o España.

DELEGACIÓN

Por otro lado, se establece un régimen más estricto en materia de delegación por parte de los GFIA. Todas las funciones del GFIA (incluyendo la administración y comercialización -y los nuevos servicios de concesión de créditos y servicing de SPV de titulización-, no solo la gestión de inversiones y riesgos) pasan a quedar sujetas al régimen de delegación (es decir, a la obligación de información previa al regulador, justificación por razones objetivas y mantenimiento de la responsabilidad en el GFIA). Esta modificación se prevé que tenga más impacto en los GFIA de aquellas jurisdicciones en las que las tareas de administración pueden ser encomendadas a un tercero mediante un mero acuerdo de prestación de servicios, en lugar de por delegación.

En cambio, la Comisión ha optado por no introducir requisitos adicionales a los GFIA de marca blanca (aquellos que ofrecen servicios a promotores de fondos que retienen la gestión de activos o el asesoramiento del fondo), a pesar de las dudas que plantea la actividad de estos GFIA en términos de conflictos de interés. Estas modificaciones también se introducirán en la Directiva UCITS. La propuesta no introduce cambios relevantes en la comercialización de fondos de fuera de la UE, por lo que estos podrán seguir utilizando la exención de colocación privada (private placement) a inversores profesionales según se prevea en cada Estado miembro. No obstante, se exigirá que ni el GFIA ni el FIA estén establecidos en países de alto riesgo a efectos de prevención de blanqueo de capitales o en jurisdicciones no cooperantes en materia fiscal. En el caso de España, recordemos que no está permitida la colocación privada de estos FIA. Tampoco se han añadido modificaciones sobre la comercialización de FIA a inversores minoristas. El fomento de la inversión alternatiFEBRERO I FUNDSPEOPLE 63

TNE

TENDENCIAS LEGAL

TNE

LA OPINIÓN DE HAMISH CHAMBERLAYNE Director de Renta Variable Sostenible Global, Janus Henderson Investors

SE ABRE LA POSIBILIDAD DE NOMBRAR DEPOSITARIOS ESTABLECIDOS EN OTROS ESTADOS SI EN EL DE ORIGEN DEL FONDO NO HAY SUFICIENTE COMPETENCIA

ENTREVISTA

IVO WEINÖHRL (PICTET AM) MICHAEL SCHOENHAUT (J.P. MORGAN AM) NEGOCIO

LOS FONDOS FAVORITOS DE LOS SELECTORES DEL SUR DE EUROPA

Estamos construyendo el líder LOS FONDOS CON RATING europeo FUNDSPEOPLE en ETF que 2022 se merece. PLANIFICACIÓN

EL AUGE DE LOS PRODUCTOS PERFILADOS NO SE FRENA

va entre este tipo de clientes se está realizando a través de la propuesta de QUIÉN ES QUIÉN EN LAS ENTIDADES DEPOSITARIAS modificación del Reglamento (UE) 2015/760 sobre los Fondos de Inversión a Largo Plazo Europeo (FILPE), también publicada en noviembre. Concretamente, se propone eliminar tanto la inversión mínima de 10.000 euros en estos fondos como el requisito de que la inversión en FILPE no sea superior al 10% de su cartera de EL LISTADO DE FONDOS CON RATING inversión. Así, bastará con evaluar la FUNDSPEOPLE 2022 ESTÁ FORMADO POR idoneidad del FILPE en términos de 1.148 PRODUCTOS. ANALIZAMOS LOS MiFID II.

FUNDSTAGE

NÚMERO 149 FEBRERO 2022

CRITERIOS QUE HAY DETRÁS.

04/01/2022 10:38

PRÉSTAMOS

Otra de las novedades es la regulación de la gestión de fondos dedicados a la concesión de préstamos, cuyo número se ha incrementado notablemente. Aunque la propuesta respeta el principio de la AIFMD de establecer reglas solo para los gestores, no para los fondos, sí se añaden requisitos que Con la colaboración de Allfunds afectarán directamente a estos. En concreto, estos vehículos deberán configurarse como cerrados si el valor nominal de los préstamos excede el 60% de su patrimonio neto. Además, ningún préstamo concedido a una aseguradora, entidad de crédito, empresa de servicios de inversión, fondo o gestora podrá exceder del 20% del capital del fondo, ni podrán concederse préstamos al GFIA, sus empleados, depositario o entidades delegadas. Por su parte, los GFIA deberán establecer políticas sobre concesión de préstamos y evaluación del riesgo de crédito. 64 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

Los GFIA de fondos abiertos y UCITS deberán optar por al menos una de las herramientas de gestión de liquidez previstas en la propuesta: periodos de lock up para el reembolso de acciones, periodos de preaviso para reembolsos, comisiones de salida, swing pricing, side pockets o reembolsos en especie. Cuando decidan aplicar, o dejar sin efecto, cualquiera de estas medidas, deberán notificarlo al regulador. Los GFIA también podrán suspender temporalmente el reembolso de acciones en interés de los inversores de manera excepcional. Aunque se mantiene la regla de que el depositario debe estar establecido en el mismo Estado que el FIA, la propuesta abre la posibilidad de nombrar depositarios establecidos en otros Estados si en el país de origen del FIA no existe un número de depositarios que garantice la suficiente competencia. Esta posibilidad operará de forma transitoria hasta que la Comisión valore la adopción de medidas adicionales. En la información precontractual para inversores deberá entregarse información adicional sobre los mecanismos de gestión de liquidez antes analizados y sobre comisiones y gastos que serán asumidos por el GFIA respecto del fondo. En los informes trimestrales se deberá añadir información sobre los costes y comisiones que sean aplicados (directa o indirectamente) al fondo o sus inversiones.

LAS OPORTUNIDADES DEL CRECIMIENTO SECULAR TRAS LA REAPERTURA ECONÓMICA Este año habrá tensiones entre las empresas de crecimiento secular y la actividad de reapertura tras la pandemia. Teniendo en cuenta las oportunidades de la renta variable sostenible en este entorno, cabe recordar que las subidas de precios incentivan la inversión en eficiencia, sustitución y tecnología. En nuestra opinión, las megatendencias asociadas con la transformación a una economía mundial más sostenible serán el factor más importante que determine las rentabilidades de inversión. Nos interesa más el rumbo y el ritmo de avance que la perspectiva instantánea, y la COP26 ha mostrado una coincidencia global sobre la necesidad de acelerar la descarbonización. Solo en 2021, vimos avances significativos en la transición a bajas emisiones de carbono con un fuerte aumento de las ventas de vehículos eléctricos, lo que refleja el tranquilo ritmo de avance hacia una economía descarbonizada. Nos mantenemos centrados en la digitalización, la electrificación y la descarbonización, tres tendencias clave de nuestra economía global. Nuestro enfoque consiste en identificar empresas que se ajustan a estos temas de desarrollo sostenible a largo plazo y que están desempeñando un papel positivo en la transformación de la actual economía global hacia otra más sostenible.

TRIBUNA JOSÉ MARÍA CONCEJO CEO, Horos AM

Es entre las empresas que no están en los índices donde se encuentran esas joyas que siguen cayendo en el olvido por el menor patrimonio de fondos y sicavs en vehículos españoles.

IBERIA EXISTE

o hay evento que se precie en este sector en el que no se empiece diciendo “ha sido un año muy complicado”. Sin embargo, y al margen de las evidentes dificultades económicas y sanitarias, 2021 ha sido un gran año para el mercado de renta variable. Obviamente no exento de sustos y volatilidad, pero un buen año, en definitiva.

No solo ha sido un ejercicio especialmente bueno para nuestro estilo de inversión, el value investing, sino que, después de transitar por su periodo de la historia más adverso, por fin hemos visto el ansiado comienzo de su reversión a la media. Pese a ello, aún estamos lejos de alcanzar esa media, así que nos mantenemos muy optimistas de cara al futuro. Un año más, nuestra estrategia ibérica ha tenido un comportamiento fantástico. No es la primera vez que el equipo gestor de Horos (Javier Ruiz, Alejandro Martín y Miguel Rodríguez) consigue situar su

vehículo ibérico en lo más alto de la tabla. Ya lo hicieron dos veces en su etapa profesional anterior y vuelven a conseguirlo aplicando la misma metodología y estilo de inversión. Estilo que se caracteriza por el análisis en profundidad de las compañías, buscar donde otros no buscan y concentración. Creemos (y hemos demostrado) que la gestión activa añade valor, pero la gestión solo puede ser verdaderamente activa con cierto agnosticismo de los índices.

De hecho, es en esas compañías que no están presentes en los índices donde se encuentran la mayor parte de las empresas que componen nuestras carteras. Esas pequeñas joyas que siguen cayendo en el olvido por el menor patrimonio de fondos y sicavs en estrategias domésticas, el mayor interés de los inversores minoristas de nuestro país por firmas radicadas en EE.UU. o incluso el hecho de que el propio regulador exija mayores requisitos de liquidez a los vehículos españoles, favoreciendo la inversión en las empresas de mayor tamaño. FEBRERO I FUNDSPEOPLE 65

TENDENCIAS PLANIFICACIÓN por Jaime Pinto

ENTRADAS NETAS CONSERVADORES ARRIESGADOS

PATRIMONIO

MODERADOS

CONSERVADORES

TOTAL

20.000

ARRIESGADOS

MODERADOS TOTAL

80.000

15.000 60.000

10.000 ENTREVISTA

IVO WEINÖHRL (PICTET AM) MICHAEL SCHOENHAUT (J.P. MORGAN AM) NEGOCIO

40.000

5.000

LOS FONDOS FAVORITOS DE LOS SELECTORES DEL SUR DE EUROPA

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20.000

EL AUGE DE LOS PRODUCTOS PERFILADOS NO SE FRENA

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NÚMERO 149 FEBRERO 2022

QUIÉN ES QUIÉN EN LAS ENTIDADES DEPOSITARIAS

-5.000

2010

2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

Fuente: elaboración propia con datos de Morningstar Direct. Datos de captaciones en millones de euros.

2011

PERFILADOS NO SE FRENA MÁXIMO DE PATRIMONIO

Con la colaboración de Allfunds

Después del bache de 2020 con salidas netas, 2021 registró el tercer mejor dato de captaciones desde el inicio del boom de la comercialización de los fondos perfilados españoles.

66 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

Fuente: elaboración propia con datos de Morningstar Direct. Datos de patrimonio en millones de euros.

EL LISTADO DE FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE 2022 ESTÁ FORMADO POR 1.148 PRODUCTOS. ANALIZAMOS LOS CRITERIOS QUE HAY DETRÁS.

04/01/2022 10:38

2012

ace 12 meses, las gamas de fondos perfilados españolas registraban su peor año a nivel comercial. Por primera vez en siete años desde el inicio del boom de estos productos, los perfilados sufrían reembolsos netos. Sin embargo, estos vehículos han retomado el pulso y cierran 2021 como su tercer mejor año desde 2013. Concretamente, en el último ejercicio entraron casi 7.500 millones de flujos netos en las gamas de perfilados, frente a los casi 15.500 millones de 2017 y los cerca de 14.500 millones de 2015, los mejores registros hasta la fecha, según datos de Morningstar Direct. Por segunda vez en la serie histórica, los perfilados moderados logran entradas netas más altas que los conservadores. Un avance de más del 80% que ha supuesto que el patrimonio de los moderados se vaya equiparando cada vez más al de los conservadores, que crecen un 11% interanualmente. Los arriesgados, aún muy por debajo en términos de patrimonio respecto a los conservadores y moderados, incrementan su volumen en un 47%.

LOS PERFILADOS DE MAYOR TAMAÑO

LAS GESTORAS CON MAYOR TAMAÑO

(MÁS DE 1.000 MILLONES DE PATRIMONIO)

(MÁS DE 1.000 MILLONES EN PERFILADOS) GESTORA

PATRIMONIO

BBVA Asset Management

20.025

10.276

Santander Asset Management

19.014

Quality Inversión Moderada FI

9.379

CaixaBank Asset Management

9.440

Quality Inversión Conservadora FI

8.703

Sabadell Asset Management

4.667

CaixaBank Soy Así Cauto FI

6.339

Ibercaja Gestión

4.573

Santander Gestión Gbl Crecimiento FI

4.704

Bankinter Gestión de Activos

2.253

Sabadell Prudente FI

3.687

Kutxabank Gestión

1.947

Ibercaja Gestión Evolución FI

2.456

Liberbank Gestión

1.914

CaixaBank Soy Así Flexible FI

1.756

Abante Asesores Gestión

1.467

Santander PB Moderate Portfolio FI

1.573

Unigest

1.420

Ibercaja Gestión Equilibrada FI

1.421

Caja Laboral Gestión

1.152

Quality Inversión Decidida FI

1.145

Gescooperativo

1.149

NOMBRE DEL FONDO

PATRIMONIO

Santander Gestión Gbl Equilibrado FI

Santander PB Balanced Portfolio FI

1.135

Unifond Moderado FI

1.104

Kutxabank Gestión Activa Rend. FI

1.063

CaixaBank Evolución Sosteni 15 FI

1.018

LAS GESTORAS CON MAYORES CAPTACIONES EN 2021 (MÁS DE 100 MILLONES) GESTORA

LOS PERFILADOS CON MAYORES CAPTACIONES EN 2021 (MÁS DE 100 MILLONES)

NOMBRE DEL FONDO

Quality Inversión Moderada FI

CAPTACIONES

1.071

PATRIMONIO

Santander Asset Management

1.694

Ibercaja Gestión

1.227

Liberbank Gestión

669

CaixaBank Asset Management

648

Kutxabank Gestión

493

Santander PB Moderate Portfolio FI

831

Gescooperativo

382

CaixaBank Soy Así Cauto FI

684

Bankinter Gestión de Activos

377

Ibercaja Gestión Evolución FI

638

Unigest

349

Ibercaja Gestión Equilibrada FI

447

BBVA Asset Management

244

Kutxabank Gestión Activa Rend. FI

369

Abante Asesores Gestión

210

Liberbank Cartera Conservadora FI

356

Mapfre Asset Management

183

Rural Perfil Moderado FI

352

Caja Laboral Gestión

172

Santander Gestión Gbl Crecimiento FI

329

Imantia Capital

148

Unifond Moderado FI

299

March Asset Management

136

Liberbank Cartera Moderada FI

273

Santander Gestión Gbl Equilibrado FI

237

Santander PB Balanced Portfolio FI

201

Bankinter Platea Conservador FI

193

Abante Selección FI

168

Bankinter Platea Moderado FI

131

Abanca Gestión Conservador FI

127

CaixaBank Soy Así Flexible FI

112

Ibercaja Gestión Crecimiento FI

112

Laboral Kutxa Selek Balance FI

105

Fondmapfre Elección Moderada FI

100

Además, los perfilados españoles consiguieron excelentes rentabilidades en 2021. Los conservadores, que son aquellos vehículos categorizados como riesgo inferior o igual a tres en la escala de niveles de riesgo definida en el KIID, firmaron una rentabilidad media del 1,97% el año pasado.

Fuente: elaboración propia con datos de Morningstar Direct. Datos de patrimonio y captaciones en millones de euros.*FundsPeople analiza mensualmente la cartera de los fondos de fondos perfilados existentes en España. Se divide la oferta nacional por perfil de riesgo, segmentando los fondos perfilados nacionales en conservadores (nivel de riesgo igual o inferior a tres en el KIID), moderados (nivel de riesgo igual a cuatro en el KIID) y decididos (nivel de riesgo igual o superior a cinco en el KIID).

En el caso de los moderados, con riesgo igual a cuatro, ascendió al 6,83%. Por último, los arriesgados cerraron el ejercicio con un retorno medio del 14,42%. De esta manera, mejoran sus registros de rentabilidades anualizadas a tres y cinco años. Los conservadores tienen una rentabilidad anualizada del

2% y 0,42%, respectivamente; los moderados del 7,15% y 5,6%; y los arriesgados del 10,49% y 3,56%. Por tanto, los rendimientos y las entradas netas positivas han llevado a que los perfilados españoles alcancen un nuevo récord de patrimonio. En el último año, el volumen de estos vehíFEBRERO I FUNDSPEOPLE 67

TNE

TENDENCIAS PLANIFICACIÓN

TNE

LA OPINIÓN DE HYOMI JIE Gestora del Fidelity Funds China Consumer Fund, Fidelity International

EL 23% DE LA INDUSTRIA NACIONAL DE FONDOS ESTÁ EN GAMAS DE PERFILADOS, FRENTE AL 20% QUE REPRESENTABAN A FINALES DE 2020

ENTREVISTA

IVO WEINÖHRL (PICTET AM) MICHAEL SCHOENHAUT (J.P. MORGAN AM) NEGOCIO

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Estamos construyendo el líder LOS FONDOS CON RATING europeo FUNDSPEOPLE LÍDERES en ETF que 2022 se merece. PLANIFICACIÓN

EL AUGE DE LOS PRODUCTOS PERFILADOS NO SE FRENA

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NÚMERO 149 FEBRERO 2022

QUIÉN ES QUIÉN EN LAS ENTIDADES DEPOSITARIAS

04/01/2022 10:38

culos crece un 36% y finalizan 2021 con cerca de 73.800 millones. Este dato significa que el 23% de la industria nacional de fondos está en fondos perfilados, frente al 20% que representaban a finales de 2020.

BBVA AM se mantiene como la gestora con mayor patrimonio en fondos perfilados. Los Quality Inversión siguen siendo EL LISTADO DE FONDOS CON RATING la gama líder en patrimonio y suponen FUNDSPEOPLE 2022 ESTÁ FORMADO POR más de 20.000 millones para la gestora 1.148 PRODUCTOS. ANALIZAMOS LOS del grupo BBVA, casi la mitad (el 45%) CRITERIOS QUE HAY DETRÁS. de su volumen total en fondos españoles. No obstante, tiene a Santander AM pisándole los talones, con más de 19.000 millones, el 37% de su volumen total. En su caso, la gestora no solo cuenta con su gama de perfilados comercializados en toda la red, los antiguos Mi Fondo Santander y ahora renombrados como Santander Gestión Global, sino que también gestiona la Con la colaboración de Allfunds gama de perfilados comercializados exclusivamente en su banca privada. En tercer lugar, el patrimonio de CaixaBank AM, que ha heredado las gamas de perfilados de la antigua Bankia Fondos, supera los 9.400 millones. Ya por debajo se sitúan Sabadell AM e Ibercaja Gestión, con más de 4.500 millones, y Bankinter Gestión de Activos, con más de 2.200 millones. Cerca de los 1.000 millones se quedan Kutxabank Gestión y Liberbank Gestión. A la espera de ver qué movimiento corporativo se da entre las gestoras del nuevo grupo Unicaja, fruto de la fusión 68 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

con Liberbank, la suma de las gamas de perfilados de las dos entidades alcanza los 3.300 millones. En el último año, Santander AM e Ibercaja Gestión fueron las gestoras que mejores resultados cosecharon a nivel comercial. Casi 1.700 millones de suscripciones netas en el primer caso y más de 1.200 millones en el segundo coronan a las dos entidades como las gestoras con mayor empuje en 2021. Liberbank Gestión y CaixaBank AM son las siguientes, por encima de los 600 millones. Hasta 14 gestoras superaron los 100 millones de captaciones en el pasado ejercicio. A nivel individual, el Quality Inversión Moderado fue el fondo con mayor éxito comercial, con más de 1.000 millones de entradas netas, seguido del Santander PB Moderate Portfolio con más de 800 millones de euros y los CaixaBank Soy Así Cauto e Ibercaja Gestión Evolución, con más de 600 millones en cada caso. En términos de patrimonio, hasta cuatro vehículos rebasan los 5.000 millones de euros y un total de 15 los 1.000 millones. El Santander Gestión Global Equilibrado no solo es el vehículo perfilado con mayor tamaño, sino que también es el fondo con mayor volumen de España. A cierre de 2021, supera los 10.271 millones. Por detrás, los Quality Inversión Moderada y Conservadora, con casi 9.400 millones en el primer caso y 8.700 millones en el segundo. CaixaBank Soy Así Cauto completa el club de los 5.000 millones de patrimonio.

¿EL AÑO DEL CONSUMIDOR CHINO? Esperamos que en este 2022 los mercados muestren un mayor interés en la estrategia centrada en el consumo chino. Además, creemos que las rentabilidades de la inversión en este sector del país van a mejorar durante los próximos meses. Esta visión se explica por el impacto negativo que sufrió el sentimiento inversor a lo largo de 2021 debido a las perturbaciones en el plano normativo y la estrategia de cero COVID, que dieron lugar a una pobre demanda de consumo en varios subsectores. Estamos viendo señales de una mejora del entorno regulatorio después de que el Gobierno chino haya aclarado su marco normativo. Por otra parte, este año probablemente sea más positivo gracias a las altas tasas de vacunación del país y los prometedores resultados de los fármacos contra el COVID. Todo apunta también a que la estrategia de China contra la pandemia podría evolucionar en el segundo trimestre de este año, después de los Juegos Olímpicos de Pekín, lo cual podría liberar la demanda de consumo contenida. Por último, la importante volatilidad que hemos presenciado en los sectores cíclicos, como el inmobiliario o el de materias primas, también podría servir de recordatorio a los inversores sobre el atractivo crecimiento de largo recorrido que ofrecen muchos valores de consumo de alta calidad.

TRIBUNA CÉSAR PÉREZ Director global de Inversiones, Pictet WM

Pese a las altas valoraciones aún se pueden encontrar márgenes de beneficio sostenibles en las grandes tecnológicas.

LA TECNOLOGÍA SOLÍA SER UN SECTOR CÍCLICO P

ara 2022 abogamos por sectores con un enfoque equilibrado. Queremos acciones de valor (energía y materias primas que cumplen criterios de sostenibilidad y cíclicas de valor), pero complementado con crecimiento. Ahora bien, crecimiento rentable, con empresas generadoras de flujo de caja. No nos gustan tanto las empresas jóvenes no rentables. Cuando las rentabilidades reales a vencimiento de la deuda se mueven a positivo, sufren más las empresas apalancadas de crecimiento no rentable. Hay que tener en cuenta que las tecnológicas muestran altas valoraciones. La situación de ‘el ganador se lo lleva todo’ ha producido una creciente concentración estos años. Cinco compañías representan el 25% del Nasdaq y el 40% las 20 primeras. Ahora bien, las FAANG (Facebook, Apple, Amazon, Netflix, Google), compañías de gran capitalización bursátil, ya han sido degradadas en 2021. Dos tercios del índice tecnológico Nasdaq llegó a bajar

más de 20% desde máximos; el tercio restante más del 50%. Se debe, sobre todo, a pequeñas empresas no rentables. Los márgenes de beneficio en las grandes tecnológicas pueden ser sostenibles, de manera que no necesariamente hay que salirse de estas. En cualquier caso, la tecnología solía ser un sector cíclico. Pero desde la pandemia no ha sido así. Necesitamos averiguar si es atribuible al colchón de su elevado flujo de caja libre, que otorga resiliencia. Es algo que ha sorprendido a los mercados. Tendremos que estar atentos en el futuro. En realidad, el riesgo es que el mercado estadounidense se enfrente a una regulación como la de la prosperidad común de China, aunque no lo esperamos de momento. Por su parte, las acciones chinas parecen baratas, pero incluyen un grupo de compañías tecnológicas muy caras y otras de sectores regulados, como bancos, muy baratas. Dado el riesgo regulatorio, de momento pueden ser más apropiadas las pequeñas compañías chinas de crecimiento y generadoras de flujo de caja. FEBRERO I FUNDSPEOPLE 69

TENDENCIAS MARKETING Y DISTRIBUCIÓN por Regina R. Webb

MARKETING

TNIINTERNAC ENTREVISTA

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NEGOCIO

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NÚMERO 149 FEBRERO 2022

QUIÉN ES QUIÉN EN LAS ENTIDADES DEPOSITARIAS

CON MIRADA

EL LISTADO DE FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE 2022 ESTÁ FORMADO POR 1.148 PRODUCTOS. ANALIZAMOS LOS CRITERIOS QUE HAY DETRÁS.

El creciente interés por personalizar la experiencia del cliente está llevando a las gestoras internacionales a ampliar sus equipos de Marketing en Iberia. Analizamos la tendencia detrás de los últimos fichajes.

ristina Cobián en AllianceBernstein. Isabel Rodríguez en Invesco. Julian Dipp en Jupiter AM. Mencía Rosillo-Daóiz en T. Rowe Price. Cristina Castro en Vontobel AM. Marta Martín Bernard en Fidelity. Seis nombramientos que nos muestran cómo, cada vez más, las gestoras internacionales están apostando por crear equipos de Marketing especializados en la región de Iberia. Y los nuevos fichajes llegan adaptados a las nuevas necesidades del mercado. “Hemos buscado un perfil especializado en digital, con una amplia

Con la colaboración de Allfunds

04/01/2022 10:38

70 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

experiencia en el uso de herramientas digitales que nos ayude a desarrollarnos por esa vía”, cuenta Javier Marquina, responsable de Marketing de Invesco para Iberia, Latinoamérica, US Offshore e Israel. Son perfiles con un expertise concreto, más digital. Lo vemos también en el equipo de Schroders, que cuenta con Júlia Sáez, Digital Marketing Executive. Por el contrario, hay gestoras que mantienen sus esfuerzos de manera centralizada. Ya sea desde su hub en Luxemburgo como Nordea AM, Londres como MFS Investments o EE.UU. y Reino Unido como Gold-

man Sachs AM. Dicho lo cual, ambas reconocen la necesidad de reforzar sus departamentos de Marketing. Como ejemplo, en MFS el equipo de Londres se ha duplicado en los últimos cuatro años con el objetivo de fortalecer el apoyo al negocio minorista europeo. “Reconocemos las necesidades únicas y diferentes en todos los mercados a los que servimos y nos aseguramos de adaptar nuestros esfuerzos de marketing según sea necesario”, afirman desde la gestora. Y en tercer lugar, hay entidades que mantienen un sistema híbrido. Es el caso de State Street Global Advisors. Los equipos

ACIONAL LOCAL de SPDR para Iberia e Italia recientemente se consolidaron en un hub o superregión como lo denominan. Así, su responsable de Marketing dedicado a Iberia trabaja desde Milán.

MARCAR LA DIFERENCIA

No obstante, la tendencia general entre las grandes firmas internacionales en nuestro país es apostar por equipos nacionales. Lo vemos reflejado en una encuesta que desde FundsPeople hemos planteado a las 20 gestoras internacionales con mayor patrimonio en España. De las 20 entidades, 14 cuentan con un departamento de Marketing local. Y no solo eso, varias están formadas por al menos dos miembros sénior. “Es fundamental contar con un perfil local que conozca los entresijos del mercado nacional y que pueda ayudarnos a estar mucho más cerca de

nuestros clientes y entender mejor sus necesidades para ofrecer las soluciones que mejor se adapten él”, explican desde BlackRock. Es un sentimiento que comparten todas las gestoras internacionales. Casas como Amundi ven este tipo de perfil clave para poder adaptar sus recursos a las necesidades concretas del cliente de cada país. Y desde DWS coinciden. El conocimiento de un equipo de Marketing de Iberia en Iberia permite ganar en eficiencia. “Gran parte de este conocimiento que adquirimos del mercado español y portugués se nutre de la cercanía de marketing local con el equipo

de ventas local, que son quienes más conocen a los clientes y sus necesidades”, afirman. “Esta interacción entre los dos equipos puede marcar la diferencia a la hora de adaptar y diseñar iniciativas a medida”. Las gestoras lo ven como un motor para el desarrollo y una puerta para sinergias entre jugadores locales y otras áreas de actividad. “Ayuda a acelerar el negocio cuando los equipos comerciales y de marketing/comunicación trabajan al unísono y como un tándem en un mismo país”, señala Teresa García, directora de Marketing para España y Portugal de BNP Paribas AM.

LA ESTRATEGIA INTERNACIONAL: PIENSA GLOBAL Y ACTÚA LOCAL FEBRERO I FUNDSPEOPLE 71

TENDENCIAS MARKETING Y DISTRIBUCIÓN

LA APUESTA POR EL MARKETING DE LAS 20 GESTORAS INTERNACIONALES MÁS GRANDES EN IBERIA GESTORA

BLACKROCK

ENTREVISTA

AMUNDI

Sí

María Treviño, Laura Uger y Rosa Montequín

Sí

Susana de Miguel García y Cristina Castellanos de Diego

DWS

Sí

Mar Ruano y Paula Martínez

FIDELITY INTERNATIONAL

Sí

Marcos Arteaga, Ignacio Rambaud y Marta Martín Bernard

MORGAN STANLEY IM

José Daniel y Begoña Calvo Lorca N/A

ROBECO

Sí

N/A

PLANIFICACIÓN

INVESCO

Sí

Javier Marquina, Alejandra Hernández e Isabel Rodríguez

EL AUGE DE LOS PRODUCTOS PERFILADOS NO SE FRENA

FUNDSTAGE

Sí N/A

LOS FONDOS FAVORITOS DE LOS SELECTORES DEL SUR DE EUROPA

Estamos construyendo el líder LOS FONDOS CON RATING europeo FUNDSPEOPLE en ETF que 2022 se merece. NÚMERO 149 FEBRERO 2022

MIEMBROS DEL DEPARTAMENTO DE MARKETING EN IBERIA Y OTROS MERCADOS

Lena Ketterle

J.P. MORGAN AM

IVO WEINÖHRL (PICTET AM) PICTET AM MICHAEL SCHOENHAUT (J.P. MORGAN AM)

NEGOCIO

EQUIPO DE MARKETING LOCAL

Sí

QUIÉN ES QUIÉN EN LAS ENTIDADES DEPOSITARIAS

EL LISTADO DE FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE 2022 ESTÁ FORMADO POR 1.148 PRODUCTOS. ANALIZAMOS LOS CRITERIOS QUE HAY DETRÁS.

04/01/2022 10:38

BNP PARIBAS AM

Sí

Teresa García

ALLIANZ GLOBAL INVESTORS

Sí

David Anglés, Marina Espigares y Maga Alfonzo

SCHRODERS

Sí

Pilar Vila y Júlia Sáez

PIMCO

Centralizado

N/A

M&G INVESTMENTS

Sí

Elena Crespo, Carmen García y Ana Fraga

CARMIGNAC

Sí

N/A

AXA IM

Sí

Emma Martínez

NORDEA AM

Centralizado

N/A

SPDR STATE STREET

Mixto

Elisa Valbuzzi

MFS INVESTMENTS

Centralizado

N/A

GOLDMAN SACHS AM

Centralizado

N/A

Fuente: elaboración propia con respuestas de las propias entidades. Encuesta realizada a las 10 mayores gestoras internacionales por patrimonio en el mercado ibérico. Algunos equipos de Marketing cubren desde Iberia a mercados adicionales como Latinoamérica, US Offshore o Israel.

La comunicación y la publicidad cada vez tiene un papel más relevante en el desarrollo comercial. Y tener un equipo local significa poder elaborar acciones y contenido a medida. “En cuestión de contenidos, por ejemplo, no se trata solo de adaptar (o traducir), si no de realmente valorar si son de interés Con la colaboración de Allfunds para el mercado y adaptarlos adecuadamente”, argumentan desde DWS. Filtrar, pero sobre todo, adaptar los distintos contenidos, actividades y comunicaciones creados a nivel central. Gestoras como Fidelity lo ven como un pilar fundamental de su estrategia. “Como se suele decir, piensa global y actúa local”, comentan.

“El mejor servicio a nuestro cliente es el que mejor se adapta a sus necesidades”, defiende Begoña Calvo, responsable de Marketing para Iberia y Latam de Pictet AM. Por ello la gestora ha desarrollado una estrategia multicanal completa. El objetivo: estar presentes en el futuro de sus clientes. “No se trata simplemente de estar actualizados, sino de ser los primeros en estarlo”. A medida que España crece como mercado, la estrategia de negocio de las firmas internacionales también debe evolucionar. “El mercado español es muy competitivo y sofisticado”, cuenta David Anglés, director de Marketing

LOS NUEVOS PERFILES DE MARKETING SON DIGITALES 72 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

para la península ibérica de Allianz GI. “Al mismo tiempo, el crecimiento de los segmentos de banca privada y de asesoramiento hace que cada vez sea más relevante contar con contenido en español de manera regular”. M&G Investments España, por ejemplo, tomó la decisión de trasladar la función de marketing desde Londres a Madrid hace cuatro años, en línea con la estrategia de combinar los equipos de Marketing central, centros de excelencia especializados en distintas áreas, y un enfoque descentralizado para los equipos de Marketing que dan soporte a las oficinas locales en Europa y Asia. El objetivo, cuentan, es establecer una estrategia de marketing más alineada con las prioridades y objetivos locales del negocio. “La contribución y el valor añadido es más consistente y tangible en cada país”, han detectado.

TRIBUNA JOSÉ MARÍA OLIVARES Socio, finReg360

La nueva regulación introduce importantes novedades para los Servicios de Atención al Cliente, entre ellas, la obligación de estar disponibles 24 horas al día los 365 días del año.

LOS NUEVOS SAC: CAMBIO DE PARADIGMA E

l 30-11-2021 acabó el plazo de audiencia pública del anteproyecto de ley por la que se regulan los servicios de atención a las personas consumidoras y usuarias que actúan en calidad de clientela, abierto apenas una semana antes. Las destinatarias naturales de esta norma son las empresas que prestan servicios básicos de interés general (energía, transporte, telefonía, etc.), con el matiz importante de que entre dichos servicios se incluyen también los servicios financieros. Por otra parte, el anteproyecto, además de modificar la normativa financiera, se aplicará de forma supletoria a ésta, por lo que las entidades financieras deberán cumplir con unas reglas diseñadas en realidad para proteger a un consumidor de suministros básicos. Como resultado, la nueva norma –que prevé solo seis meses de plazo transitorio–supone cuantiosas novedades para los servicios de atención al cliente de las entidades, que por lo demás pasarán a denominarse servicios de atención a la clientela (SAC). Por citar algunas: -El SAC debe prestar su servicio de forma continuada 24 horas todos los días del año, debiendo ser, además de gratuito, eficaz, accesible e inclusivo.

-Se incluye en las competencias del SAC la resolución de las incidencias, que comprenden cualquier gestión relativa a la ejecución del contrato o de la oferta comercial realizada, además de las consultas de la clientela. -Si el cliente se comunica con el SAC de forma telefónica o electrónica, a su solicitud se le debe garantizar una atención personalizada, esto es, en tiempo real por un operador o agente comercial. -El personal del SAC debe tener formación y capacitación especializada, especialmente en atención a personas vulnerables, con discapacidad o de edad avanzada. -Las entidades deben implantar y documentar un sistema de evaluación del nivel de calidad del SAC, que debe ser auditado anualmente por una empresa acreditada. -Las entidades deben establecer un sistema que permita definir el grado de satisfacción de su clientela con el personal del SAC y sus responsables. Salvo sorpresas de última hora, lo anterior conllevará que las entidades tengan que adaptar sus SAC, sin tiempo que perder, a unas exigencias que a priori parecen exorbitantes. En realidad, a un cambio de paradigma. FEBRERO I FUNDSPEOPLE 73

TENDENCIAS LEARNING

por Ana Palomares

ENTREVISTA

METAVERSO

IVO WEINÖHRL (PICTET AM) MICHAEL SCHOENHAUT (J.P. MORGAN AM) NEGOCIO

LOS FONDOS FAVORITOS DE LOS SELECTORES DEL SUR DE EUROPA

Estamos ¿DISTOPÍA O REVOLUCIÓN WEB 3.0? construyendo el líder LOS FONDOS Mark Zuckerberg trajo a escena el metaverso, con el cambio de nombre CON RATING de Facebook a Meta. Explicamos qué es exactamente y cómo puede europeo FUNDSPEOPLE en ETF que 2022 sacar partido el inversor si se confirma que es la última tendencia digital. se merece. PLANIFICACIÓN

EL AUGE DE LOS PRODUCTOS PERFILADOS NO SE FRENA

FUNDSTAGE

NÚMERO 149 FEBRERO 2022

QUIÉN ES QUIÉN EN LAS ENTIDADES DEPOSITARIAS

ue en la última semana de octubre cuando las búsquedas de la palabra metaverse (metaverso, en español) se dispararon, marcando su máximo histórico de popularidad, según los datos de Google Trends. La culpa la tuvo Mark Zuckerberg, quien justo en esa semana anunció el cambio de nombre de Facebook por Meta como primer paso para construir un nuevo mundo virtual, llamado metaverso, que definió como el “sucesor Con la colaboración de Allfunds del internet móvil”. Un sucesor que no es nuevo, ya que el término en sí lo creó hace 20 años Neal Stephenson en su novela Snow Crash. Pero es ahora, con el anuncio de Facebook, y tras dos años

EL LISTADO DE FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE 2022 ESTÁ FORMADO POR 1.148 PRODUCTOS. ANALIZAMOS LOS CRITERIOS QUE HAY DETRÁS.

04/01/2022 10:38

de impulso a lo digital al calor de la pandemia, cuando ha ganado protagonismo. Pero antes de analizar si el metaverso es una genialidad o una pantomima digital, conviene empezar definiéndolo. Bank of America lo hace así en su informe To the Moon(shots)! Future Tech Primer. “La palabra clave del futuro Metaverso es presencia. No se trata de emular la realidad, sino de ser la realidad”. Y lo explica afirmando que “es más una cuestión de percepción y psicología que de tecnología, en la que los humanos intentan alterar la experiencia que el cerebro construye y nos dice lo que está ocurriendo. El rompecabezas supone, por tanto, manejar el siste-

EL METAVERSO NO TRATA DE EMULAR LA REALIDAD SINO QUE LO QUE BUSCA ES SER LA REALIDAD 74 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

ma perceptivo, percibir y reconstruir la realidad, y permitir la interacción entre los seres humanos”. Es decir, no es ese Second Life de los 2000, que aunque sea considerado uno de los orígenes del metaverso, era más videojuego que realidad. Tiene más que ver con ese Fortnite que, según explica Yan Tan Boon, gestor del fondo Neuberger Berman 5G Connectivity, se convirtió en la gran válvula de escape de los adolescentes, privados de sus interacciones sociales en tiempos de confinamiento. “Al no poder reunirse por el COVID-19, los niños celebran fiestas de cumpleaños virtuales en Minecraft. Los conciertos en línea tienen lugar en Fortnite. Y las reuniones de negocios se celebran en Facebook Horizon Workrooms”, señala el gestor. “Las tendencias de la digitalización han llegado para quedarse y la oportunidad de reunirse en línea o simular el mundo real ofrece un potencial en todos los sectores”, continúa. De hecho el metaverso, y la industria a él asociada, es tan amplia que esa trans-

MERCADO POTENCIAL TOTAL DEL METAVERSO

586 Desarrolladores/creadores Anuncios publicitarios

143

>1 BILLÓN 586 Nota: todos los sectores verticales están basados en estimaciones de 2020 excepto la categoria Hardware que utiliza una estimación de 2021.

Comercio social Eventos digitales Hardware

Fuente: Global X. Datos en miles de millones de dólares.

versalidad lleva a la gestora Ark Invest a estimar que los ingresos procedentes de los mundos virtuales podrían acercarse a los 390.000 millones de dólares en 2025, frente a los aproximadamente 180.000 millones de dólares de 2021. Cifras que se quedan cortas frente a las que recoge Bloomberg Intelligence, que cree que la oportunidad de mercado para el metaverso puede llegar a los 800.000 millones de dólares en 2024.

NUEVA LÍNEA DE NEGOCIO

Ante estos datos no es de extrañar que cada vez más empresas, y de muy diversos sectores, hayan anunciado líneas de negocio en el metaverso que, como ya sucedió con la venta online en su día, serán cada vez más tenidas en cuenta por los inversores y analistas. “Creemos que el metaverso provocará cambios en la mayoría de las industrias, lo que incluye el análisis de empresas. Permitirá una interacción más profunda con los equipos directivos, gracias a la posibilidad de realizar presentaciones más interactivas y con más contenido multimedia, y ofrecerá

mayores niveles de información y de visibilidad dentro de una organización”, explica el equipo de BNY Mellon Blockchain Innovation Fund. Solo por citar algunos ejemplos: Microsoft está creando un metaverso en Teams llamado Mesh; Inditex ha lanzado su colección AZ Collection, exclusiva para el metaverso; grandes bancos españoles han comenzado a investigar fórmulas y productos exclusivos para este universo online; e incluso, Amnesia Ibiza, una de las discotecas más conocidas del mundo, realizó una gran fiesta con motivo de la inauguración de su primera discoteca completamente virtual en el metaverso Decentraland. “Este tema es ciertamente algo que debemos seguir, porque el metaverso puede coexistir con el mundo físico, y probablemente se obtendrán formas híbridas de ambos”, afirma Richard Speetjens, responsable de Tendencias de Inversión en Robeco. El interés está claro, pero desde el punto de vista del inversor las oportunidades que genera el metaverso

no están tanto en esas empresas que compren la idea como en las que contribuyan a su desarrollo. Lo explica Víctor Alvargonzález, socio de Nexstep Finance: “Más que comprar Facebook, se trata de adquirir las pymes y startups que comprarán las grandes firmas para posicionarse en el metaverso”. Pedro Palandrani, analista investigador de la gestora de ETF Global X, identifica algunos sectores donde se encuentran esas compañías. En concreto habla de seis: economías del desarrollador/creador, comercio social, anuncios publicitarios, eventos sociales, hardware y monedas y billeteras virtuales que encuentran su máxima expresión en los NFT (token no fungible). Con respecto al primero, recuerda, por ejemplo, que “un próspero metaverso requiere una sólida base de desarrolladores de terceros que venda experiencias y accesorios. Del mismo modo que Apple recibe un 30% de los ingresos de las tiendas de aplicaciones, es probable que las plataformas de FEBRERO I FUNDSPEOPLE 75

TENDENCIAS LEARNING

EL ECOSISTEMA DEL METAVERSO LAS PUERTAS DE ENTRADA AL METAVERSO CENTRALIZADAS

DESCENTRALIZADAS

ENTREVISTA

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AVATAR E IDENTIDAD

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INTERFAZ DE USUARIO E INMERSIÓN

ECONOMÍA

SOCIAL

JUEGOS

INFRAESTRUCTURA Con la colaboración de Allfunds

NUBE, ESCALABILIDAD Y ALOJAMIENTO HOSTING

VISUALIZACIÓN Y DIGITAL TWIN

INTELIGENCIA ARTIFICIAL

04/01/2022 10:38

INFRAESTRUCTURA DESCENTRALIZADA

Fuente: Bank of America.

76 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

MARKETING

CONECTIVIDAD

TNE

Auge del multijugador social en línea y la multiplataforma

Los impulsores del metaverso

Expansión de la infraestructura descentralizada, impulsada por las criptomonedas

Crecimiento de los juegos como medios sociales (acelerado por el COVID-19)

Avances técnicos en hardware, infraestructura de red (por ejemplo, 5G), visualización, computación espacial e inteligencia artificial.

Fuente: Newzoo Metaverse Report.

metaversos extraigan un modelo económico similar”. También analiza al detalle el sector de los eventos virtuales, que estima en unos ingresos por valor de 94.000 millones de dólares, repartidos entre los creadores de contenido y las plataformas del metaverso que albergan estos eventos. No obstante, el universo es tan amplio como las oportunidades que puede generar si se confirma que el metaverso es esa evolución 3.0 del mundo web, lo que complica diferenciar los vencedores de este nuevo universo de los que no lo son tanto. “La única forma de hacerlo es con productos que tengan selectores que conozcan la tecnología y las empresas, normalmente ETF norteamericanos”, afirma Alvargonzález. De momento, según recuerda Ben Laidler, estratega de mercados globales de la

LA OPINIÓN DE JEREMY CUNNIGHAM Investment director de Renta Fija, Capital Group

Accesibilidad de la creación de contenidos y plataformas

Crecimiento de la transmisión en directo, la nube y la realidad virtual

LAS LOCOMOTORAS QUE IMPULSAN AL METAVERSO

TNE

plataforma de inversión en multiactivos eToro, no son muchas las opciones. “El único ETF metaverso que cotiza en EE.UU. es el ETF Roundhill Ball Metaverse (META) de 900 millones de dólares, lanzado en julio. Todavía es pronto y el mercado se está diferenciando”, afirma. Otras opciones no tan directas pasan por incluir en las carteras fondos o ETF que inviertan en el sector tecnológico, en la tecnología del blockchain y en cualquiera de esos subsectores que están ligados a la realidad virtual que implica el metaverso y que, al igual que supone la realidad más analógica, abarca casi cualquier temática, como se ve en la ilustración de la página 76. Claro que para ello hay que saber distinguir esos granos entre toda la paja que también hay en todo lo relacionado con este nuevo universo.

LA RENTA FIJA PUEDE REGISTRAR BUENOS RESULTADOS EN ENTORNOS DE SUBIDA DE TIPOS DE INTERÉS Los mercados prevén que las subidas de tipos de interés comiencen este año, lo que intranquiliza a algunos inversores. Sin embargo, los comunicados de la Reserva Federal y su deseo de no desestabilizar los mercados apuntan a una subida gradual. Pero, ¿qué significan las subidas de tipos para los bonos? Pensemos en los últimos siete periodos de subida de tipos. El índice Bloomberg US Aggregate cayó solo en dos de ellos y registró una rentabilidad media de casi el 4%. Las pérdidas en estos espacios de tiempo también estuvieron por debajo de las correcciones de más del 10% que suelen registrar los mercados de renta variable. Los fondos de renta fija core cumplen varias funciones en una cartera equilibrada. En primer lugar, diversifican con respecto a la renta variable. Algo importante en un momento en el que las bolsas registran nuevos máximos. La incertidumbre que provocan cuestiones como la ralentización del crecimiento mundial, la evolución de la pandemia y la debilidad de la economía china podría provocar mayor volatilidad. Los gestores activos de renta fija core pueden identificar bonos con vencimientos que podrían resistir relativamente bien en el caso de que los tipos subieran más de lo previsto, así como invertir en títulos indexados a la inflación para combatir las subidas de precios. FEBRERO I FUNDSPEOPLE 77

TENDENCIAS ASESORAMIENTO por Santiago Díez

ENTREVISTA

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LOS FONDOS FAVORITOS DE LOS SELECTORES DEL SUR DE EUROPA

E AGENTES

RANKING DE

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FUNDSTAGE

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QUIÉN ES QUIÉN EN LAS ENTIDADES DEPOSITARIAS

DE BANCA PRIVADA EN 2021

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Intelect Search presenta su estudio acerca de la evolución del canal agencial durante el pasado año.

Con la colaboración de Allfunds

04/01/2022 10:38

78 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

l ejercicio 2021 fue bueno en cuanto al crecimiento de nuevos agentes. Un año más, desde Intelect Search presentamos el estudio acerca de la evolución del canal agencial, un informe que en 2021 refleja cómo la concentración bancaria y el menor impacto del COVID-19 ha provocado que el sector crezca en 166 agentes. Un dato muy meritorio, ya que si entidades como BBVA no hubieran reducido su red en 819 agentes, el crecimiento hubiera sido de 985, un 13,7% más interanualmente. En total, hay 7.364 agentes financieros en España. Banco Mediolanum se mantiene en el primer puesto del ranking, al ser el único banco cuyo canal comercial es exclusivamente el agencial, alcanzando los 1.521 agentes. Mediolanum es, junto a determinadas aseguradoras, la entidad que mejor está aprovechando el cierre de más de 2.000 oficinas en 2021 y los ERE, ya que su modelo retributivo y perfil de banca universal les encaja mejor, frente a otros modelos agenciales más orientados a banca privada. En la actualidad, su volumen supera los 8.500 millones de euros, lo que supone una media de 5,6 millones por agente. Banco Santander se coloca en el segundo puesto de la clasificación, con un crecimiento del 20% con respecto al año anterior, tras una gran apuesta por el modelo agencial y la creación de una estructura nacional para crear un modelo que, en breve, veremos en primer lugar del ranking.

BBVA se mantiene en el tercer puesto, a pesar de haber reducido su red agencial el último año un 200%. El banco ha seguido la estrategia de centrarse en un canal muy profesional con el que cubrir el servicio a sus clientes ante el cierre de oficinas y se ha orientado en el segmento de agentes profesionales, no de actividad complementaria. En el último año ha cerrado 480 oficinas. A pesar de la fusión de Unicaja Banco (258) y Liberbank (162), sus redes agenciales se mantienen por separado en el registro del Banco de España, de momento. Destaca el incremento del número de agentes del 23% en el caso de Unicaja Banco, frente al 1% de Liberbank. Si contabilizamos ambas redes agenciales juntas, tienen ya el tercer puesto del ranking nacional. Hay modelos muy maduros como el de Andbank (178), Santander Private Banking (182) y A&G (86), que continúan la evolución muy positiva de los últimos años, teniendo el canal agencial como absolutamente estratégico. Andbank destaca con un incremento de casi el 30% debido a su éxito en captación, unido a la integración de los agentes de las adquiridas Esfera Capital y Degroof Petercam. Por su parte, Bankinter (347) mantiene su estrategia de los últimos años de apostar por agentes de segmento alto en las grandes ciudades, y de promover la fusión de agentes, no estando tan centrados en el número como en el volumen. Su canal agencial supera los 23.000 millones de euros, lo que supone una media por agente de más de 60 millones.

Por su parte, Creand cierra el año con 30 agentes y continúa su crecimiento principalmente en Madrid, Barcelona y Levante. En modelos no bancarios destacamos a Caser (41), GVC Gaesco (124) y Tressis (50), que tienen a sus agentes registrados en la CNMV. En el caso particular de Caser y Tressis están al nivel de los grandes bancos por su decidida apuesta por el canal. Caser Asesores Financieros incrementó en un 47% sus nuevos agentes en 2021. En muy poco tiempo ha logrado acceder al puesto 15 del ranking nacional, frente a GVC, que lleva los últimos años perdiendo fuerza en el canal.

ALTERNATIVA A LA OFICINA

El cierre del 10,86% de oficinas bancarias en España en 2021, motivado por el COVID-19, los tipos de interés y las fusiones, hace que las entidades mantengan fuertes programas de liquidación de sucursales, como las 1.534 de CaixaBank, las 1.033 de Banco Santander, las 480 de BBVA, las 395 de Unicaja-Liberbank, las 320 de Banco Sabadell y las 199 de Ibercaja.

Las entidades deben presentar planes periódicos al regulador de cómo van a seguir dando servicio en las plazas rurales que abandonan, siendo el canal agencial para varias de ellas la palanca para lograr mayor eficiencia y dar servicio a sus clientes a la vez que cierran oficinas. Este modelo, no solo en el ámbito rural, será el que haga al Santander líder en el canal agencial, que BBVA empiece a crecer en número de agentes tras años de limpieza y que Unicaja continúe su expansión. Asimismo, se espera que algún día CaixaBank arranque y se tome en serio el canal agencial, que garantiza el acceso a unos servicios bancarios básicos como el efectivo, el cobro de la pensión, domiciliación de recibos y el asesoramiento en ahorro e inversión, entre otros. En 2022 veremos nuevos jugadores como MoraWealth, la última entidad andorrana que quedaba por desembarcar en España; Abanca, que tenía operativo su canal de agentes con éxito en Portugal y que con la

EN EL ÚLTIMO AÑO EL NÚMERO DE AGENTES SE HA INCREMENTADO EN 166. BANCO MEDIOLANUM SIGUE SIENDO LA ENTIDAD CON LA MAYOR RED AGENCIAL FEBRERO I FUNDSPEOPLE 79

TENDENCIAS ASESORAMIENTO

RANKING DE AGENTES DE BANCA PRIVADA ENTIDAD

ENTREVISTA

1.521

1.338

+183

1.184

949

+235 -819

BBVA

408

1.227

BANKINTER

347

353

-6

UNICAJA BANCO

258

199

+59

SANTANDER PRIVATE BANKING

182

176

ANDBANK ESPAÑA

178

128

+50

162

161

124

135

-11

LOS FONDOS FAVORITOS DE LOS SELECTORES DEL SUR DE EUROPA

DEUTSCHE BANK

122

140

-18

PLANIFICACIÓN

CAJAMAR CAJA RURAL

120

108

+12 -4

EL AUGE DE LOS PRODUCTOS PERFILADOS NO SE FRENA

FUNDSTAGE

DIFERENCIA

BANCO MEDIOLANUM

GVC

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DICIEMBRE 2020

BANCO SANTANDER

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DICIEMBRE 2021

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EUROCAJA RURAL

102

A&G BANCA PRIVADA

TRESSIS

-3 +13

CASER AF

CAIXABANK

-1

CREAND

CA INDOSUEZ WM

ABANCA CORP. BANCARIA

BANCO C. S. COOPERATIVO

SINGULAR BANK

ARQUIA BANK

-2

ING BANK BANCO INVERSIS

MIRABAUD

RENTA 4 BANCO Agentes SGIIC Agentes Agencias y SV EAF TOTAL AGENTES

130

101

+29

2159

1742

+417

+11

7.364

7.198

+166

Fuente: Intelect Search con datos del Banco de España y la CNMV.

Con la colaboración de Allfunds

04/01/2022 10:38

80 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

compra de Novo Banco y Bankoa nace con el puesto 19 en el ranking nacional al contar las entidades adquiridas con un número de agentes relevantes; o Targobank, que valora seriamente su entrada en el canal. También hay que destacar a Allianz Soluciones de Inversión, que nació comercialmente el 1 enero de 2022 con su agencia de valores para dar servicio en el segmento de banca personal, como ya hacen aseguradoras como Mapfre Gestión Patrimonial, AXA Exclusiv o Mutuactivos, cada una de ellas con una estrategia diferente. En el ámbito de las agencias y sociedades de valores, el número de agentes

EN 2022, ENTIDADES COMO MORAWEALTH, ABANCA, TARGOBANK O ALLIANZ SOLUCIONES DE INVERSIÓN SE PLANTEAN ENTRAR EN EL NEGOCIO DE AGENTES DE BANCA PRIVADA ha experimentado un incremento del 20%, ya que muchos de ellos valoran más ser agentes bajo esta figura que serlo de un banco en exclusiva. Por último, el canal agencial en las EAF no acaba de despegar. No obstante, ya son 11 las que cuentan con esta figura, que en total suman 17 agentes frente a los seis que tenían en 2020. Para los próximos años se espera que continúe este crecimiento imparable de profesionales que deciden hacerse agentes. Varios son los motivos: la poca independencia que tienen para asesorar a su cliente como empleados; el cierre de 25.697 oficinas bancarias desde 2009; los ERE, que suponen que desde diciembre de 2020 a enero de 2022 hayan salido 18.615 profesionales de CaixaBank, Santander, Sabadell, BBVA, Unicaja e Ibercaja; a la libertad de no tener jefes y al ser independiente económicamente y multiplicar los ingresos por tres o cuatro veces respecto a lo que ganaban como empleados. Además, esta figura aporta una mayor estabilidad y seguridad, en contra de lo que muchos puedan pensar, ya que solo dependes de tus propios clientes, y cuando te quieres retirar, te compran la cartera. ¿Hay mejor jubilación?

TRIBUNA JEFFREY BURGER Gestor, BNY Mellon IM

Las TIR de estos activos, que suelen mostrar menos volatilidad que otros instrumentos de renta fija, podrían aportar un sesgo defensivo en un entorno fundamental y técnico claramente favorable este año.

¿SON LOS BONOS DE DEUDA REGIONAL AMERICANA UNA OPCIÓN EN 2022?

arios factores tienden a determinar las valoraciones de los instrumentos de deuda municipales, pero las medidas de las autoridades podrían ser un catalizador de la volatilidad de mercado y afectar a la preferencia de los inversores minoristas por estos activos (la mayoría de los bonistas en este segmento), causando así grandes fluctuaciones de las valoraciones. Política monetaria: la Reserva Federal estadounidense continúa bajo presión, ya que la inflación se acelera y se debate el momento de implementar subidas de los tipos de interés. El nerviosismo entre los inversores en renta fija permanece elevado debido a temores de mayor inflación, mayor volatilidad de las TIR o un potencial error por parte de la Fed. Cualquiera de estos factores podría afectar negativamente a las rentabilidades de los inversores en deuda. No obstante, el análisis histórico podría tranquilizar a los participantes del mercado: los bonos municipales se han destacado en entornos de tipos de interés al alza y han mostrado menores niveles de volatilidad.

Política fiscal: la sorprendente exclusión de varias provisiones del mercado municipal en el proyecto Reconstruir mejor de la Administración Biden puso fin al repunte de los bonos municipales en 2021 (hasta noviembre). Con varios cambios impositivos propuestos aún indecisos, las implicaciones de oferta y demanda para estos activos todavía no están claras. Elevar o eliminar el límite de la deducción del impuesto estatal y local (SALT) podría mermar el apetito de bonos municipales exentos de impuestos. En cualquier caso, creemos que la demanda minorista debería seguir siendo sólida, y la institución de un mínimo en la tasa del impuesto de sociedades podría complementar la demanda de bancos y aseguradoras. Pese a la volatilidad potencial, los trastornos de mercado tienden a ser breves y podrían presentar oportunidades de compra atractivas. Las TIR de los bonos municipales, que suelen mostrar menos volatilidad que otras clases de activo de renta fija, podrían aportar un cariz defensivo en un entorno fundamental y técnico claramente favorable en 2022. FEBRERO I FUNDSPEOPLE 81

TENDENCIAS FUNDSTAGE

por Arantxa Rubio

ENTREVISTA

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04/01/2022 10:38

EN LAS ENTIDADES DEPOSITARIAS Identificamos a los responsables de la actividad de depositaría de las seis mayores firmas en España.

a industria de depositaría actúa como una bóveda de protección del partícipe, ya que Con la colaboración de Allfunds engloba todo lo que ocurre después de que se ejecuten las operaciones de compraventa de valores en la bolsa. Esto es, la liquidación de posiciones, la custodia de activos en cuentas de valores o la depositaría de los fondos de inversión, de fondos de pensiones, Entidades de Previsión Social Vascas (EPSV) y de vehículos alternativos, entre otros. Es una cara menos visible, pero sumamente importante para garantizar el correcto funcionamiento de la industria. En este artículo, ponemos cara a los responsables de los departamentos de 82 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

Depositaría de las principales entidades en España: Cecabank, Caceis, BBVA Securities Services, BNP Paribas Securities Services, Bankinter e Inversis. Según el último Ránking de Depositaría elaborado por FundsPeople con datos de las entidades, a cierre de 2020 el negocio de depositaría alcanzaba en España los 452.000 millones en conjun-

to. Y solo entre estos seis depositarios acaparaban el 90% del patrimonio total. Adicionalmente, además de los servicios de depositaría, estas entidades también ofrecen otros a sus clientes como la reclamación de impuestos, la asistencia a Juntas de Accionistas o la subcontratación de servicios de middle y back office, entre otros.

SOLO ENTRE LAS SEIS GRANDES ENTIDADES ACAPARAN EL 90% DEL PATRIMONIO TOTAL DEPOSITADO EN FONDOS, PENSIONES, SICAVS Y EPSV

CECABANK

José Carlos Sánchez-Vizcaíno Director de Supervisión de Depositaría de Fondos José Carlos Sánchez-Vizcaíno es el director de Supervisión de Depositaría de Fondos en Cecabank, cargo que desempeña desde hace más de 12 años. Cecabank es la entidad líder en España en este ámbito, con más de 180.000 millones en activos bajo depositaría. De hecho, esta es su actividad principal y apoya a las sociedades gestoras y a los comercializadores en aspectos normativos, operativos y de negocio. Además, ofrece otros servicios, como la custodia y liquidación de valores, una plataforma de distribución de valores así como la liquidación de futuros y opciones en mercados organizados. Está integrada en el Área de Servicios Operativos de Cecabank, dirigida por Aurora Cuadros y formada por un equipo de más de 100 personas. Se distribuye en seis divisiones: Coordinación de

Control de Servicios Operativos, integrada por seis personas; Custodia y Liquidación de Valores, con 54 personas y donde se encuentran cinco áreas: custodia y administración de valores (Depósito y registro de valores y Reclamación de impuestos), derivados en mercados organizados, liquidación de valores tanto nacional como internacional, operaciones financieras internacionales y nacionales y soporte routing. Por otro lado, está la división de Desarrollo de Negocio y Soporte a Clientes de Servicios Operativos, entre los que están cuentas corrientes y servicios BPO y donde trabajan 18 personas; el Servicio de Valores y Record Keeping, donde se integra la Solución Global de Valores, con nueve personas; Supervisión de Depositaría, integrada por 20 personas; y Equity Sales, actualmente con tres personas.

CACEIS

Alfonso de Pablos Responsable de Depositaría, Instituciones, Inversión Colectiva y Fondos de Pensiones Después de ocupar diferentes puestos en la entidad, Alfonso de Pablos asumió en 2017 la responsabilidad de la función de Supervisión y Control de Depositaría en Caceis Spain, que suma más de 86.000 millones bajo depositaría en Instituciones de Inversión Colectiva (IIC). El equipo de Supervisión y Control de Depositaría se encuentra dividido en tres partes. La primera de ellas, que engloba al 60% del equipo, mantiene la responsabilidad de vigilancia y control sobre los vehículos de inversión tradicionales: IIC, fondos de pensiones y Entidades de Previsión Social Vascas (EPSV). La segunda, creada tras el auge de los vehículos alternativos, se ocupa de los Fondos de Inversión Libre (FIL), capital riesgo o entidades de capital cerrado, prestando un servicio end to end a estos vehículos. Por último, el departamento mantiene una capa

de control y proyectos, entre ellos la actualización una herramienta de supervisión y la adaptación de procedimientos y sistemas a cualquier novedad normativa. Entre sus principales servicios está la depositaría, que prestan para todo tipo de vehículos, ya sean tradicionales (fondos de inversión, sicavs, fondos de pensiones y EPSV) o alternativos (fondos y sociedades de capital riesgo, capital riesgo-pyme, FICC y FILPE). Alrededor de estos, el banco completa su oferta con otros de servicios de valor añadido: desde soluciones en la custodia de activos, como el servicio de asistencia a Junta de Accionistas, recuperación de impuestos o facilidades de financial services como el FX, comercialización de fondos, financiación o la posibilidad de delegar los servicios de administración de vehículos de inversión. FEBRERO I FUNDSPEOPLE 83

TENDENCIAS FUNDSTAGE

BBVA SECURITIES SERVICES

María Dolores Domínguez Responsable de Depositaría María Dolores Domínguez es la discipline manager del área de depositaría de BBVA. Es responsable del servicio desde 2018 y está ligada a la actividad de depositaría en la entidad desde hace más de 15 años. Ofrecen sus servicios de depositaría a 19 gestoras y tienen un patrimonio total depositado que ronda los 81.400 millones de euros, repartidos entre los 625 vehículos. El área de Depositaría está integrada dentro de la Unidad de Depositaría y Valores, bajo la dirección de Diego Pazos. Están organizados bajo la estructura de trabajo denominada Agile. En ella se diferencia la parte que corresponde a la Disciplina (dirección, estrategia y metodología) del equipo operativo (integrado por unas 15 personas) y del equipo de Solutions Development (que se encarga del desarrollo de nuevos proyectos). Adicionalmente, BBVA cuenta con

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QUIÉN ES QUIÉN EN LAS ENTIDADES DEPOSITARIAS

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BNP PARIBAS SECURITIES SERVICES

Andrea Cardamone Responsable de Supervisión de Depositaría

04/01/2022 10:38

La persona responsable de la Supervisión de la Depositaría de BNP Paribas Securities Services es Andrea Cardamone. Lleva ejerciendo este cargo desde hace 10 años. Los principales equipos que Con la colaboración de están Allfunds involucrados en la actividad de depositaría, donde la entidad supera en España los 50.000 millones en activos, son los de liquidación y custodia; supervisión y vigilancia; control del efectivo; y registro de activos no custodiables. Además, existen otros equipos que indirectamente también forman parte del servicio de depositaría, como son: desarrollo de negocio, equipo comercial, legal, control de riesgos, implementación de negocio, facturación, infraestructura y tecnología. La actividad principal de la entidad es la custodia, liquidación y compensación. Y dentro de la gama de soluciones que ofrecen, la depositaría es un servicio 84 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

estratégico, tanto a nivel local como global. En paralelo, incluyen también otros servicios como la asistencia a Juntas de Accionistas y documentación fiscal de las cuentas, servicios de ejecución y liquidación de fondos de terceros, soluciones de administración de fondos, medición de riesgos y performance de los vehículos de inversión, sostenibilidad de inversiones (ASG), préstamo de valores (bajo modelo de agente o principal), soluciones de gestión de la tesorería y liquidez, contratación de forex, gestión de colaterales, valoración de OTC, ejecución y compensación de derivados listados y soluciones a corporates. Durante los últimos años, sus equipos se han especializado en los distintos tipos de vehículos de inversión, cada vez más sofisticados con el auge de los alternativos. Y también se han adaptado a las nuevas novedades normativas.

la unidad BBVA Global Securities Services para dar servicios de postrade al cliente institucional (nacional y extranjero). Está integrado en BBVA Corporate & Investment Banking, dentro de la unidad de Global Transaction Banking. Por su parte, el área de Ventas & Relación con Clientes de BBVA Global Securities Services, liderada por Fernando García Rojo, también es responsable de la gestión comercial relacionada con los servicios de depositaría que BBVA proporciona a los vehículos cuya gestión es externa al grupo. La entidad ofrece soluciones integrales de depositaría, custodia, banca privada, contratación de fondos de terceros, contratación de forex, etc. En el ámbito de depositaría, presta servicios bancarios de liquidación y supervisión especializados, dando cobertura a todo tipo de gestoras y vehículos.

BANKINTER

Marian Cortés Responsable de Depositaría Marian Cortés es responsable de Depositaría en Bankinter desde el año 2018, aunque lleva casi tres décadas en la entidad. El área de Depositaría de Bankinter está integrada, a nivel jerárquico, dentro del departamento de Riesgos del banco. En control y supervisión trabajan 12 personas y llevan la depositaría de Instituciones de Inversión Colectiva (IIC) en España y la sucursal en Portugal. La entidad roza ya los 20.000 millones en depositaría, de los cuales 14.000 millones son de productos de la propia gestora, Bankinter Gestión de Activos, y 6.000 de otras entidades. De forma desglosada y por tipo de producto, unos 13.000 millones corresponden a fondos de inversión, 3.000 a sicavs, otros 3.000 a fondos de pensiones y unos 1.000 a fondos alternativos o Fondos de Capital Riesgo (FCR). Estos últimos son, precisamente,

los vehículos que más crecimiento han experimentado en el último año. En cuanto al número de entidades, trabajan con 27 gestoras y también las entidades de capital riesgo han sido las que más han crecido en el último año. Un segmento en el que empezaron a operar en 2017. Este departamento está rodeado de otros que le dan soporte. Entre ellos, está Bankinter Global Services, donde se integran las áreas de back office y operaciones, custodia y administración de valores; y el propio banco, donde tienen sinergias con las áreas de Control de Riesgos, Cumplimiento Normativo o Asesoría Jurídica. Algo que les ha ayudado con el tsunami regulatorio de los últimos años. También han hecho desarrollos internos para poder dar el mejor servicio a las gestoras con la mayor sofisticación de los productos e incorporar novedades en materia de sostenibilidad.

INVERSIS

Óscar del Pino Director de Depositaría El área está liderada por Óscar Pino, director de Depositaría, quien se incorporó a Inversis en 2021. La compañía, filial 100% de Banca March, ofrece soluciones tecnológicas de inversión globales y la externalización de servicios a entidades financieras, aseguradoras y nuevos actores que busquen entrar en el negocio de la distribución de productos de inversión. Además de ser una plataforma de productos, presta servicios de intermediación, liquidación y custodia; tesorería y mercados de capitales, intermediación y brokerage online y análisis. Dentro de su oferta global de servicios B2B, ofrece también servicios de depositaría a Instituciones de Inversión Colectiva (IIC), fondos de pensiones, Entidades de Capital Riesgo (ECR) y Entidades de Previsión Social Vascas (EPSV). Atesora un patrimonio en conjunto de unos 10.000 millones.

Dentro de los servicios y funciones que se realizan desde el área de Depositaría están tanto la de control y supervisión como la de operaciones en liquidación de custodia de activos a través de su propia mesa de contratación o de liquidación multibroker. Inversis defiende un modelo de interlocución de gestión con el cliente que le permite tramitar y agilizar internamente sus necesidades. Asimismo, además de cumplir con las obligaciones de supervisión propias del depositario, ofrecen asesoramiento y acompañan a las gestoras en su día a día y en su relación con los organismos reguladores e inversores. En los últimos años, han experimentado un notable crecimiento en vehículos de capital riesgo y, de hecho, apuestan por el crecimiento de este tipo de vehículos para los próximos años. FEBRERO I FUNDSPEOPLE 85

ENTREVISTAS EL GURÚ

por Óscar R. Graña

ENTREVISTA

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Con la colaboración de Allfunds

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La experiencia profesional de Ivo Weinöhrl como gestor es muy dilatada. Abarca la dirección de varios fondos de renta variable global y americana, algunos de los cuales han encontrado una gran aceptación en las carteras de los inversores españoles. Hoy está al frente de una estrategia temática vinculada a las ciudades inteligentes que ya ha superado los 100 millones de euros en activos en España y que sigue una filosofía con unos rasgos característicos muy particulares.

TNE

GESTOR DEL PICTET SMARTCITY FEBRERO I FUNDSPEOPLE 87

ENTREVISTAS EL GURÚ NO HAY ALTERNATIVA A LA BOLSA Desde hace tiempo se dice que no hay alternativa a las acciones. Desde el punto de vista del largo plazo Ivo Weinöhrl está de acuerdo. “A más de uno o dos años no la hay”. El gestor no está especialmente preocupado por la subida de tipos de interés. “Podría generar contracción de múltiplos si el alza fuese significativa por la inflación, pero no considero que los tipos de interés vayan a subir demasiado, al menos según estándares históricos”, afirma.

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vo Weinöhrl es un viejo conocido en el sector. Su trayectoria profesional la forjó en EL AUGE DE LOS PRODUCTOS DWS, donde fue corresponsable del DWS PERFILADOS NO SE FRENA FUNDSTAGE Invest Top Dividende, uno de los fondos de QUIÉN ES QUIÉN EN LAS ENTIDADES DEPOSITARIAS rentas que más penetración ha conseguido tener en las carteras de los inversores españoles. Tiene una dilatada experiencia como gestor, habiendo estado al frente LOS FONDOS de productos de renta variable global y americana. En 2016 CON RATING dio el salto a Pictet AM para asumir un nuevo reto profesioel de dirigir un fondo temático, concretamente el Pictet FUNDSPEOPLE nal: SmartCity, estrategia lanzada en agosto de 2018 que nacía a partir del existente Pictet High Dividend Selection. Tal y como su nombre indica, el Pictet SmartCity es un EL LISTADO DE FONDOS CON RATING producto que trata de aprovechar la temática de las ciudades FUNDSPEOPLE 2022 ESTÁ FORMADO POR inteligentes. En comparación con otras estrategias temáticas 1.148 PRODUCTOS. ANALIZAMOS LOS de la casa, el universo de inversión de este producto es muy CRITERIOS QUE HAY DETRÁS. amplio. Incluye sectores de propiedad inmobiliaria y tecnología, industriales, financieros y consumo. Para la construcción de la cartera, Weinöhrl y su equipo emplean tres bloques: “Construir, gestionar y vivir la ciudad”, revela. El primero se refiere al desarrollo urbano, aplicaciones informáticas relacionadas con la construcción eficiente, edificios inteligentes en el uso de la energía, mejora de viviendas y soluciones de financiación. El bloque relacionado con vivir la ciudad gira en torno a las necesidades de las personas en un mundo cada vez más Con la colaboración de Allfunds urbanizado. Incluye soluciones de vivienda y acceso a la misma, tecnología relacionada con propiedad inmobiliaria prop tech, lugares de trabajo inteligente y soluciones de trabajo remoto, así como oportunidades relacionadas con estilo de vida urbana, ocio y salud digital. Pero el bloque más importante es el de gestión de la ciudad. Abarca infraestructuras tradicionales, como las relacionadas con el agua e instalaciones logísticas e infraestructuras tecnológica y digital, como las vinculadas con el comercio electrónico y la salud, que representa el mayor de los subsegmentos. “El resultado es una cartera con un solapamiento con el índice mundial de solo el 5%”, explica. Existen algunos rasgos que hacen que la gestión y el fondo en sí mismo sea único. “A diferencia de otras instituciones, en nuestros productos temáticos no hay un LOS FONDOS FAVORITOS DE LOS SELECTORES DEL SUR DE EUROPA

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director de inversiones. Nuestros equipos están compuestos por tres o cuatro profesionales. Dos llevamos en la estrategia desde sus inicios. Y todos somos gestores de inversiones”, subraya. Aunque Weinöhrl es el gestor principal, junto con otros dos miembros del equipo, Andreas Kringlen y Benjamin Lerner, monitorizan el universo de inversión, conformado por unas 200 compañías. “Todos nosotros analizamos ideas y empresas y tomamos decisiones de inversión”, afirma. Discuten las oportunidades entre los tres y, si bien es Weinöhrl quien tiene la última palabra. A la hora de darla, en lo que más se fija es en la construcción de la cartera y las decisiones que afectan a la exposición a factores de la misma. Otro rasgo distintivo es que el fondo está clasificado bajo el artículo 9 del Reglamento de Divulgación de la UE, por tener objetivo de sostenibilidad medioambiental y social.

UN FONDO COMPROMETIDO

“Excluimos energía térmica de carbón, exploración y producción de petróleo y gas no convencional, nuclear, productos y servicios relacionados con contratación militar de armas, tabaco, entretenimiento para adultos y juego, organismos modificados genéticamente, pesticidas, empresas que incumplen gravemente los principios del Pacto Mundial de Naciones Unidas sobre derechos humanos, normas laborales, protección del medioambiente y anticorrupción”, relata. Según comenta, contribuye especialmente a los ODS de la ONU, ciudades y comunidades sostenibles e industria, innovación e infraestructuras. Además, han refinado la definición de lo que hace que una compañía pueda ser considerada en su universo de ciudad inteligente y han ido un paso más allá. Se trata de añadir al criterio de pureza temática una calificación de impacto. Con ello, la compañía tiene que generar un impacto positivo. Por ejemplo, en movilidad inteligente puede ser el caso de un fabricante de autobuses eléctricos, que claramente tiene un impacto positivo. Sin embargo, en otras, como Uber, que han llegado a tener en cuenta en el pasado, resulta que, a pesar de su aparente eficiencia en relación al uso compartido, en realidad no está reemplazando el tráfico de vehículos privados ni fomentando el uso de transporte público. “Al contrario, está

“EL RESULTADO DE NUESTRO PROCESO ES UNA CARTERA CON UN SOLAPAMIENTO CON EL ÍNDICE MUNDIAL DE SOLO EL 5%. TRAS LA SELECCIÓN, EL 65% ESTÁ EN EE.UU.” generado mayor tráfico, pues en realidad se está empleando en lugar del transporte público, con mayor congestión y polución. Así que no consideramos esta compañía”. En cualquier caso, para que la empresa sea seleccionada debe tener como mínimo una exposición al tema del 50%. “Actualmente, en el global del fondo es del 81%”. La mayor exposición actual en la cartera es a infraestructura digital. Ello incluye infraestructuras de comunicaciones, equipamiento de redes, centros de datos y pagos digitales. “Este subsegmento se ha llegado a comportar muy bien. Junto con infraestructuras tradicionales conforman el mayor grupo”. También destaca el área inmobiliaria logística. “Es el caso de las compañías de torres de telecomunicaciones, que suelen tener contratos muy favorables con protección contra la inflación, sin ser de crecimiento muy cíclico como las industria-

les”. En este grupo se encuadran empresas como Cellnex, que han llegado a tener en cartera o Crown Castle International, propietaria y operadora de torres y otras infraestructuras de comunicación inalámbrica en EE.UU. y Australia. El portfolio ha ido cambiando a lo largo de los años. Históricamente su comportamiento ha sido mejor en mercados bajistas. “Desde el momento en que reposicionamos el fondo en agosto de 2018 hasta finales de ese año, el vehículo se comportó mejor, a pesar de la significativa corrección sufrida por el mercado. Además, con la pandemia, en el primer semestre de 2020 hasta mayo aproximadamente, cuando comenzó la recuperación, nos fue relativamente bien. Puede ser atribuible a una elevada proporción de valores relativamente defensivos. Luego, desde finales de 2020 y en 2021 los valores cíclicos se han comportado gran parte del año relativamente mejor que el crecimiento defensivo”, concluye. FEBRERO I FUNDSPEOPLE 89

ENTREVISTAS EL DIRECTIVO por Ana Palomares

Ángel Martínez Aldama PRESIDENTE, INVERCO

“LA CONCENTRACIÓN DE LA INDUSTRIA NO ES BUENA PARA EL CLIENTE, YA QUE Estamos REDUCE LA OFERTA construyendo el líder LOS FONDOS AL LIMITAR LA europeo CON RATING COMPETENCIA” ENTREVISTA

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Considera que los tres apoyos que han impulsado a los fondos en 2021 se mantendrán también este año, en el que augura más crecimiento.

a industria de Instituciones de Inversión Colectiva (IIC) española cerró 2021 con nuevo récord de patrimonio gracias, no solo al buen comportamiento que tuvieron los mercados, sino también a las ingentes cantidades de dinero que recibió la industria. De hecho, según los datos preliminares, los fondos de inversión españoles atrajeron suscripciones netas que superaron los 25.000 millones de euros, la cifra más alta desde 2017. En FundsPeople charlamos con Ángel Martínez Aldama, presidente de Inverco, de las causas Con la colaboración de Allfunds que han provocado tan buenas cifras en la industria y, quizá más importante, de los retos a los que se enfrenta en 2022. Con respecto a la primera cuestión cita tres grandes causas que están detrás de ese 15% de crecimiento que ha registrado la industria. La primera es la alta tasa de ahorro; la segunda es la contención del gasto privado, que suele mermar a medida que crece el público, “lo que lleva a aumentar el ahorro de precaución de las familias”; y la tercera es el cambio en el tipo de ahorro que se ha producido en las personas jurídicas. “Las empresas han optado por cambiar el dinero que tenían en depósitos por fondos de inversión de baja volatilidad para evitar los tipos negativos; creemos que tanto esta como las otras dos razones permitirán que 2022 sea otro año positivo para la industria”, afirma. 90 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

Aunque prefiere no dar cifras de crecimiento concreto (“en 2021 pecamos de cautos y otros nos tachan de ser muy optimistas…”, afirma), sí cree que el mercado también acompañará en este 2022. “Si se confirma que la variante ómicron es menos letal y no implica cierres en la economía, debería ser un año positivo para los mercados”, afirma. Sobre todo para los de renta variable, un tipo de activo que, según sus cifras, ha crecido en los últimos años hasta alcanzar niveles del 30% de todo el patrimonio en fondos de inversión españoles gracias a las perfilación que se ha hecho en los últimos años a los clientes. Y si eso pasa, si el mercado no da demasiados sustos en cuanto a rentabilidad, las cifras en suscripciones acompañarán. Eso al menos en lo que se refiere a los fondos, ya que no prevé tan buenas cifras en sicavs y planes de pensiones. “Las medidas aprobadas para las sicavs son malas, implica cargarse un instrumento regulado en toda Europa. Pero el régimen de salida que se ha aprobado es razonable. Es previsible que muchas opten por la disolución”, afirma. Más crítico se muestra con respecto a los planes de pensiones, sobre todo si sale adelante la nueva limitación de 1.500 euros en aportaciones a planes individuales que se traducirá en menores entradas de dinero netas en un sector que, según explica, ha quedado muy dañado tras la última reforma. “Se habló de que veríamos un trasvase progresivo de los planes individuales al plan de empleo público, pero lo que se ha visto es una reducción drástica del tercer pilar sin que se haya mejorado el segundo”.

LOS RETOS PARA 2022

En cuanto a los retos a los que se enfrenta el sector cita dos muy importantes. El primero es la regulación y el segundo, muy ligado al tsunami regulatorio que afecta a la industria, es el de la concentración. “Las mayores exigencias regulatorias y los costes asociados a ellas han provocado una gran concentración en la industria y los supervisores y reguladores deberían ser conscientes de que eso genera efectos indeseados”, explica. Y cita entre esos efectos, no solo las mayores barreras de entrada a las que se enfrenta el sector, sino también las complicaciones que suponen para las gestoras existentes. “Eso no es bueno para el cliente, ya que reduce la oferta al limitar la competencia”, afirma. En cuanto al otro gran reto citado, exige que se adecuen los calendarios políticos a los técnicos para lograr una regulación que sea clara y concisa, evitando así la confusión tanto entre los inversores como entre las entidades. “En 2022 va a haber que hacer tres cambios de folleto y eso no se entiende”.

MUY CRÍTICO CON EL FONDO DE PENSIONES PÚBLICO La puesta en marcha de un fondo de pensiones público como vía para impulsar el ahorro previsión en detrimento de los planes individuales, no gusta al presidente de Inverco. “Lo que se ha visto es una reducción del tercer pilar sin que se haya impulsado aún el segundo”, apunta. FEBRERO I FUNDSPEOPLE 91

ENTREVISTAS EL GESTOR

por Arantxa Rubio

Javier Barrado

GESTOR DEL BANKINTER PEQUEÑAS COMPAÑÍAS EUROPA

ENTREVISTA

“LA CLAVE ES NO DEJAR NUNCA DE BUSCAR

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Estamos NUEVAS IDEAS” construyendo el líder LOS FONDOS El fondo de Bankinter, que cerró 2021 CON RATING entre los productos españoles más europeo FUNDSPEOPLE rentables, invierte en una cartera de en ETF que 2022 unas 40 compañías en la que ahora los países nórdicos tienen un peso alto. se merece. PLANIFICACIÓN

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ener un tamaño acotado a veces tiene ventajas. El año pasado, las compañías de pequeña y mediana capitalización destacaron por su buen comportamiento en el mercado. Algo que ayudó a Bankinter Pequeñas Compañías Europa a situarse como el segundo fondo español más rentable de 2021, al lograr una rentabilidad del 52,12% (el primer producto no contaba con un track record suficiente para analizar su comportamiento). Eso sí, la proeza fue saber escoger dentro de este segmento aquellas Con la colaboración de Allfunds que destacan por tener unos sólidos fundamentales. Javier Barrado, gestor de este producto desde septiembre de 2018, asegura que su objetivo es “tener una amalgama de empresas de alta calidad y eso debería hacer ganar al inversor más dinero todos los años”. Este tipo de compañías suelen experimentar crecimientos muy rápidos. Y, sin ánimo de aventurar el futuro, Barrado adelanta que “el fondo podría doblar su valor liquidativo cada cinco años”. En su proceso busca tres parámetros fundamentales: en primer lugar, que haya una previsión en el crecimiento de las ventas; además, que la generación de estas ventas a futuro se haga con la misma o una mejor rentabilidad (algo a lo que ayuda realizar alguna actividad crítica para el cliente que permita la fijación de precios); y, por último, que la empresa tenga la capacidad de generar mucha caja. 92 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

“Hay bastantes compañías que cumplen los requisitos, pero hay que combinar esto con tener una valoración razonable”, asegura Barrado. Además, lo conjuga con un accionariado de control. Por tamaño, el tope se sitúa en los 10.000 millones de euros de capitalización, porque las compañías son cada vez más grandes. Sin embargo, la media del fondo se sitúa en torno a los 1.000 millones, muy lejos de este límite.

UN PLUS DE RENTABILIDAD

Entre las empresas que más impulsaron el fondo el año pasado se encuentran algunas que hacen componentes electrónicos y otras de sistemas de ventilación. “Intento buscar compañías que sean simples de entender”, cuenta el gestor. A priori no busca una determinada tendencia estructural. Sin embargo, como resultado de aplicar este proceso de inversión convergen algunas temáticas en cartera. Por ejemplo, tiene varias empresas dedicadas a la eficiencia energética en edificios (de instalaciones eléctricas, de fachadas, balcones cerrados, etc.), digitalización, equipos de audios, gaming o internet de las cosas. Pero en su opinión, lo que dio al fondo ese plus de rentabilidad en 2021 fue la búsqueda constante de nuevas ideas. “Eso no quiere decir que rote constantemente la cartera. Pero nunca dejo de buscar ideas, sin hacer trading. Para mí es la clave”, subraya. Como resultado de lo anterior, el vehículo tiene una cartera compuesta por unas 40 compañías, en la que hay cierta diversificación. También como resultado del análisis, y no por una búsqueda previa, los países nórdicos tienen ahora un peso importante en cartera (en torno a un tercio), seguidos de Italia y Francia. El producto ronda un patrimonio de 65 millones, aunque “tiene mucho margen para crecer por ahora”, tranquiliza Barrado.

GESTIÓN Barrado gestiona este fondo desde septiembre de 2018, tras incorporarse a Bankinter Gestión de Activos en enero de ese mismo año. Además de este, tutela otro producto temático, Bankinter Eficiencia Energética y Medioambiente.

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ENTREVISTAS EL GURÚ

por Samuel Capucho

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Con la colaboración de Allfunds

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Los fondos income de J.P. Morgan AM son muy conocidos en el mercado. 2021 trajo una novedad para esta gama de productos: el lanzamiento de un nuevo fondo sostenible. Partiendo de una integración total de los factores ASG, “esta estrategia se propone dar un paso más y cuenta con dos pilares de sostenibilidad adicionales”, asegura Michael Schoenhaut. TNE

GESTOR DEL JPMORGAN GLOBAL INCOME SUSTAINABLE FUND FEBRERO I FUNDSPEOPLE 95

ENTREVISTAS EL GURÚ PILARES DE SOSTENIBILIDAD ADICIONALES J.P. Morgan Asset Management ha dado un paso al frente en el ámbito de la sostenibilidad y, a principios de 2021, lanzó un fondo multiactivos centrado precisamente en esta temática. Además del equilibrio entre riesgo, rentabilidad y rentas, común a los tres productos de la gama, Michael Schoenhaut explica que el JPMorgan Global Income Sustainable Fund cuenta con pilares de sostenibilidad adicionales según estándares históricos”, afirma. ENTREVISTA

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a excelencia de la gama de fondos de rentas de J.P.Morgan Asset Management es amFUNDSTAGE pliamente conocida. Prueba de ello es que QUIÉN ES QUIÉN EN LAS ENTIDADES DEPOSITARIAS dos productos de esta gama (el JPMorgan Global Income Fund y el JPMorgan Global Income Conservative Fund) cuentan con el Rating LOS FONDOS FundsPeople 2022. A este universo de fondos se le sumó CON RATING una novedad a principios del pasado año, cuando la gestora activos decidió lanzar al mercado un producto con un FUNDSPEOPLE de enfoque más centrado en la sostenibilidad: el JPMorgan Global Income Sustainable Fund. Estos tres vehículos comparten el objetivo de generar EL LISTADO DE FONDOS CON RATING flujos de rentas consistentes y atractivos mediante una FUNDSPEOPLE 2022 ESTÁ FORMADO POR cartera multiactivos construida con una filosofía sosteni1.148 PRODUCTOS. ANALIZAMOS LOS ble. Para lograrlo, la flexibilidad de la que goza el equipo CRITERIOS QUE HAY DETRÁS. de gestión durante el proceso de selección y de asignación de activos resulta determinante, ya que les permite generar rentabilidad en todas las clases de activo. ¿Pero qué novedades trae esta nueva estrategia? Michael Schoenhaut, gestor del JPMorgan Global Income Sustainable Fund, comparte con FundsPeople los detalles. Lo primero que señala el experto es que, aunque la estrategia más reciente pone el foco en la sostenibilidad, en toda esta gama se aplica de manera transversal la misma filosofía y el mismo enfoque de inversión, por lo que la inCon la colaboración de Allfunds tegración de los criterios ASG afecta a los tres fondos. “Los gestores que seleccionan los títulos son los mismos en las tres estrategias, pero la visión y el contexto son diferentes”, sobre todo en la versión más sostenible. Como explica el gestor, el equipo aplica las exclusiones habituales en las carteras sostenibles, pero la nueva estrategia aporta algo más. En este caso, “el énfasis se pone en la tendencia positiva” o, dicho de otra forma, “en cada componente de la cartera intentamos puntuar mucho mejor que el índice de referencia en los factores ASG”. Para Schoenhaut, este pilar de sostenibilidad que caracteriza al fondo suele contribuir a diversificar los títulos que habitualmente componen una cartera sostenible. Así, el JPMorgan Global Income Sustainable Fund adopta “un enfoque más directo en la identificación y gestión de PLANIFICACIÓN

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los riesgos más destacados desde el punto de vista de la sostenibilidad”. Como consecuencia, en ciertos contextos, “cuanto más sostenible sea el enfoque de inversión, menor será la volatilidad del producto, pero la rentabilidad también puede ser algo más baja”, advierte el gestor. A pesar de todo, recalca que, gracias a que el enfoque de inversión es transversal a los tres fondos, “la rentabilidad puede mostrar diferencias en el tiempo, pero no esperamos resultados muy diferentes a los de los otros productos”.

CONSTRUCCIÓN DE LA CARTERA

En cuanto a la construcción de la cartera, Schoenhaut hace referencia a la experiencia del equipo de gestión que, lógicamente, dará como resultado una cartera enfocada hacia la calidad. “En el componente high yield, por ejemplo, hemos comprobado que un análisis más explícito de los riesgos ASG tiende a traducirse en una cartera de mayor calidad, pero con un rendimiento algo más bajo”, afirma. Sin embargo, el profesional no considera que este último aspecto sea negativo, más bien al contrario: “Aunque la estrategia presente un perfil de rentabilidad ligeramente diferente, puede proteger a los inversores de las caídas”. Además, el gestor revela que, debido a las exclusiones que aplican, no invierten en empresas de sectores controvertidos. Combinando este factor con la pendiente positiva que aplican, la cartera tendrá mayor calidad, afirma, ya que las empresas que tienen en cuenta factores ASG son las que presentan esa mayor calidad, y son aquellas a las que tienen mayor exposición. No obstante, cuando se le pregunta si una empresa con una baja calificación ASG queda automáticamente excluida de la cartera, Schoenhaut explica que una baja calificación ASG no implica necesariamente que esa empresa no pueda ser incluida en el portfolio. Y enumera las razones por las que podría suceder. En primer lugar, “las diferentes agencias de rating ASG ponderan de forma distinta los diversos factores, por lo que puede que no haya consenso sobre una determinada compañía”. En segundo lugar, confiesa que “las exclusiones fallan a la hora de identificar empresas

“CONFÍO EN QUE EL FUTURO SE DECANTE POR LOS FONDOS SOSTENIBLES, PERO SIN EL COMPONENTE DE LAS EXCLUSIONES. ESTAS LIMITAN EL ANÁLISIS. POSIBLEMENTE, EN UN FUTURO TENGAMOS LOS SUFICIENTES DATOS HISTÓRICOS PARA ABANDONARLAS”

que estén iniciando la transición hacia una mayor sostenibilidad”. Por eso, el profesional reconoce que algunas de las compañías de la cartera presentan bajas calificaciones ASG, pero eso también forma parte del enfoque diversificado que siguen. En el actual entorno de subidas de tipos y retirada de los estímulos monetarios, y con los diferenciales de crédito en niveles estrechos, ¿dónde encuentra oportunidades el equipo de gestión? “Seguimos pensando que la renta variable ofrece las mejores oportunidades para generar rentabilidad, principalmente el mercado estadounidense, pero también el europeo”, responde el gestor. Además, uno de los sectores que más le atrae actualmente es el financiero “porque las valoraciones no están tan caras y porque se verá beneficiado por las subidas de tipos”. Por otra parte, el gestor destaca la utilización de covered calls, una estrategia nueva que ha usado más intensamente en los últimos años. Las covered calls consiguen “aprovechar la volatilidad que hemos visto en los

mercados porque permiten comprar o ganar exposición a partes del mercado de acciones que tradicionalmente generan rentabilidades más bajas, como las pequeñas empresas estadounidenses”, detalla.

¿QUÉ TRAERÁ EL FUTURO?

Con miras hacia el largo plazo, el gestor espera que el JPMorgan Global Income Sustainable Fund no sea muy diferente del resto de la gama: “Confío en que el futuro se decante por los fondos sostenibles, pero sin el componente de las exclusiones. Estas limitan el análisis y en un futuro podríamos tener suficientes datos históricos para abandonarlas”. Con respecto a la diferente demanda de estos productos en Europa y EE.UU., Schoenhaut cree que será interesante ver cómo evoluciona el proceso de pensamiento de los inversores al otro lado del Atlántico, donde los temas ASG gozan de menor popularidad. “Me pregunto si los inversores estadounidenses demandarán más este tipo de estrategias si mejoran las rentabilidades, o tampoco”, concluye. FEBRERO I FUNDSPEOPLE 97

ENTREVISTAS CINCO MINUTOS

Antonio Serpico GESTOR DEL NB ULTRA SHORT TERM EURO BOND

“EL PEOR ESCENARIO POSIBLE DE SUBIDAS DE TIPOS Estamos YA ESTÁ PUESTO construyendo el líder LOS FONDOS EN PRECIO” CON RATING El fondo NB Ultra Short Term Euro europeo FUNDSPEOPLE de Neuberger Berman combina un objetivo de preservación de capital en ETF que 2022 Bond con un mandato flexible para generar se merece. alfa en renta fija euro. ENTREVISTA

IVO WEINÖHRL (PICTET AM) MICHAEL SCHOENHAUT (J.P. MORGAN AM)

NEGOCIO

LOS FONDOS FAVORITOS DE LOS SELECTORES DEL SUR DE EUROPA

PLANIFICACIÓN

EL AUGE DE LOS PRODUCTOS PERFILADOS NO SE FRENA

FUNDSTAGE

NÚMERO 149 FEBRERO 2022

QUIÉN ES QUIÉN EN LAS ENTIDADES DEPOSITARIAS

EL LISTADO DE FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE 2022 ESTÁ FORMADO POR 1.148 PRODUCTOS. ANALIZAMOS LOS CRITERIOS QUE HAY DETRÁS.

o primero que quiere dejar claro Antonio Serpico es que él no gestiona un fondo bajo la filosofía de buy and hold. “El NB Ultra Short Term Euro Bond tiene un mandato flexible”, afirma el gestor de la estrategia de Neuberger Berman, que cuenta con el Rating FundsPeople 2022. Este vehículo de renta fija euro corto plazo solo se ha puesto dos líneas rojas. Una, en la duración, que puede ir desde uno a dos años. Dos, en la duración del spread, que no puede superar el 3%. Más allá de eso, el fondo tiene bastante libertad para componer la cartera según la necesidad del mercado. Es cierto que el objetivo principal del fondo no deja de ser reemplazar el papel de un monetario. Así, buscan preservar el capital a un plazo de seis meses rolling. Pero también se aspira a batir al índice de referencia. Y para ello Serpico puede bucear en crédito, gubernamentales, bonos ligados a la inflación y ABS. En cuanto a la calidad crediticia, pueden ir desde AAA a B, pero no más allá, en CCC, ni en emisiones cuasi renta variable (CoCos o deuda Tier 1).

GESTIONANDO LAS SUBIDAS

Con la colaboración de Allfunds

04/01/2022 10:38

98 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

¿Y cómo se mueve un fondo con este mandato en el mercado de renta fija? Actualmente la cartera tiene un 70% en corporativos y otro 15% en ABS. El 10% en gubernamentales en realidad camufla un 6% en bonos ligados a la inflación. “No hemos salido del bosque aún”, advierte el gestor. En su opinión, habrá aumentos de tipos de interés, pero de manera racional. Esas cuatro subidas que se prevén para 2022 en Estados Unidos son posibles pero, en su visión, sería el peor escenario. “Y además, ya están descontadas en los precios”, resalta. Así, su escenario principal es que las tires van a seguir una tendencia al alza, pero siempre moviéndose en un rango. Y jugar ese techo y suelo dentro de la tendencia es lo que permitirá generar alfa. En cuanto a los sectores por los que están apostando, Serpico destaca dos grandes jugadas. Una, su sobreponderación del sector financiero, los principales beneficiarios de un entorno de subidas de tipos. Concretamente, les gustan los ganadores nacionales. En Italia, son los Unicredit e Intesa SanPaolo. En España, los CaixaBank, Santander y BBVA. Dos, la reapertura de la economía mundial, una temática que aún tiene recorrido en opinión del gestor. Siguen tácticos en aerolíneas y el sector de videojuegos, pero más firme es su apuesta por el sector automovilístico. Por el contrario, infraponderan sectores como utilities o el sector energético tradicional.

Pablo García

RESPONSABLE DE ARQUITECTURA ABIERTA, CAIXABANK AM

“LA PANDEMIA HA GENERADO UNA IGUALDAD DE OPORTUNIDADES ENTRE GESTORAS MUY GRANDES Y OTRAS MÁS PEQUEÑAS” Dirige un equipo integrado por 16 profesionales a los que el COVID-19 les ha obligado a cambiar su manera de trabajar y su proceso de selección.

n estos más de dos años de pandemia, todo ha cambiado. También el día a día de los selectores de fondos, que se han visto obligados a modificar en gran parte su modus operandi en sus procesos de selección. En FundsPeople charlamos con Pablo García, responsable de Arquitectura Abierta de CaixaBank AM, sobre cómo se ha adaptado su equipo, integrado por 16 profesionales, a estos tiempos de pandemia. “Nuestro esquema tradicional de selección de fondos se basa en un análisis cuantitativo y otro cualitativo, que es el que ha cambiado”, afirma. Por ejemplo, han pasado de un modelo de reuniones presenciales a otro online, que si bien implica la pérdida de ese contacto físico tan necesario en muchas ocasiones, también les ha permitido ampliar el número de reuniones, una mayor periodicidad de las mismas con los gestores de los fondos y aumentar la gama de gestoras con las que trabajar: “Ha crecido la gama de gestoras con las que nos reunimos, ya que es más fácil cuadrar agendas. En este sentido, la pandemia ha generado una igualdad de oportunidades entre firmas muy grandes y otras más pequeñas”, afirma García.

Estos cambios en el día a día se han traducido en una mayor eficiencia de los equipos que, además, han visto cómo iban ganando importancia en sus estrategias de selección una de las grandes tendencias que ha impulsado la pandemia: la incorporación del filtro socialmente responsable. Y es que si bien es algo que ya analizaban, por ejemplo, para componer la cartera de su fondo CaixaBank Selección Futuro Sostenible, ahora es un proceso que se ha generalizado. “Miramos la ASG tanto a nivel gestora como a nivel fondo haciendo preguntas muy específicas sobre los procesos de inversión, además de incorporar nuestros propios criterios de exclusión”, explica. Y reconoce que, si bien “tener una buena nota en ASG no es suficiente para ser seleccionado”, sí es complicado que se incluya a un fondo que no la tenga. “La ASG no es como el track record, este se puede conseguir con el tiempo, pero es difícil que si se ha descartado a un fondo por no cumplir con criterios ASG este vaya a cambiarlos con el tiempo”, explica.

FLEXIBILIDAD Y VALOR RELATIVO

En cuanto al tipo de estrategias que desde CaixaBank están prestando más atención en este tiempo de altas valoraciones en mercado, elevada inflación y dudas sobre el crecimiento, destaca sobre todo aquellas que pueden generar alfa a 12 meses. “Hay valoraciones en mercado que están ya muy estresadas y esto nos obliga a un esfuerzo adicional en la búsqueda de esas especificidades que no estén ajustadas en precio, como las alternativas, tanto en renta fija como en renta variable”, explica. Cita, por ejemplo, estrategias de valor relativo, en renta fija aquellas que tienen en la duración o la divisa una de las fuentes de rentabilidad, estrategias de long/short y, sobre todo, con un proceso de inversión muy flexible que se adapte a cada momento de mercado. Respecto a la renta variable, tienen predilección por la bolsa europea con un enfoque de value, “no solo por la proximidad del mercado sino por los buenos fundamentales que presenta y porque es un tipo de inversión que se beneficiará de las subidas de tipos”, concluye. FEBRERO I FUNDSPEOPLE 99

PRODUCTOS RENTA FIJA

por María Folqué

ENTREVISTA

DETRÁS DE LA

IVO WEINÖHRL (PICTET AM) MICHAEL SCHOENHAUT (J.P. MORGAN AM) NEGOCIO

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FUNDSTAGE

NÚMERO 149 FEBRERO 2022

QUIÉN ES QUIÉN EN LAS ENTIDADES DEPOSITARIAS

La respuesta de las autoridades monetarias a la inflación determinará el rumbo de la renta fija en un ejercicio complicado. Repasamos algunas variables que pueden marcar la travesía de los bonos en 2022.

CURVA

EL LISTADO DE FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE 2022 ESTÁ FORMADO POR 1.148 PRODUCTOS. ANALIZAMOS LOS CRITERIOS QUE HAY DETRÁS.

04/01/2022 10:38

l telón de fondo para la renta fija se complicó en 2021. El IPC estadounidense terminó con una subida interanual del Con la colaboración de Allfunds 7%, lo que supone su mayor ritmo de crecimiento en casi 40 años. Las autoridades monetarias pasaron de considerar este repunte como algo transitorio a frenar la expansión de sus balances. Nick Hayes, gestor del fondo AXA IM Global Strategic Bond, resume un ejercicio complicado cuando afirma que “2021 fue un año difícil para la renta fija: la inflación más alta de las últimas décadas, un fuerte crecimiento y la amenaza de un menor estímulo de los bancos centrales, con la expectativa de subidas de tipos por parte de algunos de los principales bancos centrales en 2022”. 100 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

Ahora bien, parece que las agendas de los bancos centrales no están muy sincronizadas. Muchos ya han subido tipos, como Reino Unido y Corea del Sur. Otros, como Japón, siguen sin tener motivos. Es inevitable pensar en cómo las diferentes respuestas de la Fed y el BCE pueden impactar en las carteras. Karsten Bierre, director de la Estrategia de Renta Fija Flexible de Nordea AM, señala que, a pesar de que los mercados de renta fija en general muestran actualmente poco apetito por los bonos del Estado sensibles a la duración, “todavía hay más valor relativo en la curva estadounidense en comparación con la europea. Dado que en una cartera de deuda se mantienen principalmente bonos del Estado

con fines de protección, y dado que la duración alemana no aporta la misma rentabilidad y diversificación que antes, la hemos infraponderado durante algún tiempo. Mientras tanto, mantenemos una visión más constructiva en otras curvas como las de EE.UU., Canadá o Australia”. Otras casas consideran que no hay tanta diferencia entre EE.UU. y la UE. Para Jaime Raga, responsable de Relación con Clientes de UBS AM Iberia, “las fluctuaciones de las rentabilidades de los principales mercados desarrollados (incluidos EE.UU. y Europa) han estado muy correlacionadas en los últimos tiempos, reduciendo así las ventajas de diversificación de poseer una cartera de bonos de estos mercados”.

LA INFLACIÓN EN EE.UU. DESDE 1960 Dato internual (%). IPC

1959-83 MEDIA

1984-2021 MEDIA

15%

EMERGENTES

10%

En su opinión, existen numerosas oportunidades para obtener rendimiento más allá de los bonos que emiten los países miembros del G7. “En muchos sentidos, el G20 es el nuevo G7. Países como China, Rusia, México, India e Indonesia ofrecen un extra de rentabilidad en relación con sus homólogos de los mercados desarrollados y, además, tienen unos fundamentales entre estables y en vías de mejora”, añade Raga, que considera que las estrategias de valor relativo serán fundamentales este año.

IPC

IPC SUBYACENTE

1959-83 MEDIA

2017

2020

2011

2014

2008

2005

1999

2002

1993

1996

1990

1987

1981

1984

1975

1978

1972

1969

1963

1960

-5% 1966

ANTE LA CORRELACIÓN DE LOS BONOS DE LOS MERCADOS DESARROLLADOS, LAS APUESTAS RELATIVAS BUSCAN LA ALTERNATIVA EN LOS

1984-2021 MEDIA

INTRACURVA

12%

IPC SUBYACENTE

10%

2017

2020

2014

2011

2008

2005

1999

2002

1996

1993

1990

1987

1981

1984

1978

1975

1972

1969

1963

1966

0% 1960

Una visión similar es la de Natixis IM. Bruno Ruiz de Velasco, responsable de Ventas para Iberia, considera que “en un entorno de valoraciones poco atractivas y una baja probabilidad de una caída adicional de los tipos de interés, mantenemos una duración modificada global negativa concentrada en las partes largas de las curvas de la eurozona, el Reino Unido y EE.UU”, al tiempo que apunta que desde el verano pasado, la gestora ha ido aumentando “progresivamente la exposición a Latinoamérica y a las divisas de Europa del Este, que deberían beneficiarse en los próximos trimestres de una combinación de políticas muy divergentes respecto a los países desarrollados”. Parece que el trade emergentes-desarrollados puede tener más recorrido que EE.UU. vs. Europa. ¿Y qué hacer dentro de las curvas? Para Andrés Sánchez Balcázar, codirector de Deuda Global de Pictet

Fuente: Amundi Research, Bloomberg. Datos a 10 de diciembre de 2021.

FEBRERO I FUNDSPEOPLE 101

PRODUCTOS RENTA FIJA

LA CURVA SE POSITIVIZA DESDE LA APARICIÓN DEL COVID ¿QUÉ OCURRIRÁ EN 2022? CURVA TIPOS EE.UU. ENERO, 2021

CURVA TIPOS EE.UU. FEBRERO 26, 2020

2,00% 1,80% 1,60% ENTREVISTA

1,40% IVO WEINÖHRL (PICTET AM) MICHAEL SCHOENHAUT (J.P. MORGAN AM) 1,20%

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1,00% 0,80%

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0,60%

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0,40%

QUIÉN ES QUIÉN EN LAS ENTIDADES DEPOSITARIAS

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0,20% 0,00% 1M

10 A

20 A

30 A

Fuente: Departamento del Tesoro de EE.UU.

LA OPINIÓN DE KARSTEN BIERRE

Director de la Estrategia de Renta Fija Flexible, Nordea AM

“Todavía hay más valor relativo en la curva estadounidense en comparación con la europea”.

Con la colaboración de Allfunds

04/01/2022 10:38

ANDRÉS SÁNCHEZ BALCÁZAR

Codirector de Deuda Global, Pictet AM

“Puede haber un riesgo de que los bancos centrales se excedan en sus acciones”.

102 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

EL MENSAJE DE LOS BANCOS CENTRALES HA IDO CAMBIANDO EN FUNCIÓN DE LA INFLACIÓN Y LA APARICIÓN DE ÓMICRON AM y gestor del Pictet Absolute Return Fixed Income y del Pictet Global Fixed Income Opportunities, la clave está en identificar el momento en el ciclo. “Si estamos a principios o a mitad, el crecimiento no debe sufrir demasiado por una política monetaria más restrictiva y la inflación puede seguir alta. Si estamos en las últimas etapas del ciclo, una política monetaria más estricta implica menor crecimiento y, finalmente, menor inflación. En 2021 hemos estado en este último escenario, centrándonos la mayor parte del año en el aplanamiento de la curva de rentabilidades a vencimiento de la deuda del Estado y con exposición a alta sensibilidad a variaciones de tipos de interés”, explica. De cara a 2022, Sánchez Balcázar cree que puede haber un riesgo de que

los bancos centrales se excedan en sus acciones, contribuyendo al aumento de los precios, lo que les ha llevado a “reducir algunas posiciones largas en crédito y exposición a monedas relacionadas con materias primas”. Además, estima que el mercado ha podido descontar un ajuste monetario en la parte corta y media de la curva de rentabilidades a vencimiento, pero no gran parte de las primas de inflación a largo plazo en el extremo largo de la curva. “Por tanto, hemos llegado a tener más sesgo hacia un empinamiento de la curva de rentabilidades a vencimiento de la deuda y menor exposición a sensibilidad a variaciones de tipos de interés”, añade. Llega un año en el que la flexibilidad de los gestores será clave, casi tanto como el tino a la hora de diversificar.

TRIBUNA VAFA AHMADI Director de Renta Variable Temática, CPR AM (Amundi)

Se puede producir mediante la electrólisis del agua, una tecnología de poco impacto medioambiental si se alimenta de electricidad generada por paneles solares o turbinas eólicas.

EL HIDRÓGENO, MOTOR CLAVE PARA LA TRANSICIÓN ENERGÉTICA

l hidrógeno (H2) es el elemento químico más abundante en el universo. Un gas ligero, muy reactivo, que se combina con otros elementos. Se puede almacenar de forma relativamente fácil durante largos períodos y tiene numerosos usos. Por ello, constituye una sólida elección futura para la transición energética, ya que permite el desarrollo de energías renovables descentralizadas y un fuerte incremento de las soluciones de movilidad ecológicas. El hidrógeno se presenta con frecuencia como la energía del futuro. Produce tres veces más energía que el petróleo para la misma masa, y cuando se utiliza en un vehículo de pila de combustible no genera emisiones de CO2, solo vapor de agua.

un método que genera emisiones de CO2 (hidrógeno gris). Sin embargo, existe otra forma menos contaminante de producir hidrógeno: la electrólisis del agua. Conocido desde el siglo XIX, consiste en separar el hidrógeno del oxígeno del agua. La tecnología tiene menor impacto medioambiental si se alimenta de electricidad producida mediante paneles solares o turbinas eólicas, generando hidrógeno bajo en carbono. Esta solución es cara a día de hoy, pero su coste se ha reducido a la mitad en los últimos cinco años y se prevé que disminuya entre un 60% y un 90% más a finales de la década.

También puede utilizarse para almacenar la electricidad que no se consume inmediatamente, abordando así los retos de la condición intermitente de las energías renovables, como la eólica y la solar.

Conviene resaltar el papel del hidrógeno como fuente de energía para los vehículos de hidrógeno evitando la emisión de CO2 a cambio de una pequeña cantidad de vapor de agua. Estos vehículos cuentan con gran autonomía (500 a 700 kilómetros) y pueden cargarse rápidamente (menos de cinco minutos, frente a las ocho horas de media del coche eléctrico).

Actualmente, el 95% del hidrógeno se produce recurriendo a combustibles fósiles. Cada año se producen 70 millones de toneladas de hidrógeno con

Un estudio del Hydrogen Council estimó que el hidrógeno podría alimentar de 10 a 15 millones de vehículos en el mundo para 2030. FEBRERO I FUNDSPEOPLE 103

PRODUCTOS EMERGENTES por Araceli de Frutos

ENTREVISTA

¿ZARPAZO DE CHINA

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EN EL AÑO DEL TIGRE?

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Con la colaboración de Allfunds

04/01/2022 10:38

China prepara el escenario para crecer en 2022 y salir de ese letargo provisional en el que se sumió en los últimos meses de 2021. Se espera que la economía del gigante asiático avance a un ritmo de entre el 5% y el 5,5%.

104 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

l 1 de febrero daba comienzo el año chino, es el año del Tigre y desde el 31 de enero hasta el 6 de febrero estuvieron de festejos. Pero antes de comenzar con el Tigre, han querido cerrar el año del Buey celebrando que la economía había crecido un 8,1% en 2021 (frente al 4 % del último trimestre del año), superando las previsiones de los economistas. Las exportaciones son las que vuelven a apoyar este avance. A su vez, se deja un alivio para la economía con una rebaja de los tipos oficiales por parte del Banco de China del 2,95% al 2,85%. Todo ello inmersos en un contexto de inestabilidad, desaceleración e incertidumbre económica en los últimos trimestres. ¿Querrá China dar el zarpazo en el año del Tigre? 2021 ha sido un año complicado para la economía China y para el mercado financiero. El COVID, la variante ómicron y la estrategia de tolerancia cero para controlar la pandemia, y que supone el confinamiento estricto, han afectado a la marcha de la economía. A ello se unen situaciones especiales en determinados sectores. Reformas regulatorias, como en el sector de la educación o la regulación de las cotizaciones de empresas tecnológicas fuera del mercado chino, han hecho mella en las cotizaciones de estas compañías. Desde julio la sombra regulatoria ha estado más presente en el sector tecnológico con medidas antimonopolio, almacenamiento de datos o el control de los videojuegos. La volatilidad del mercado inmobiliario con el caso Evergrande, que llegó a merecer el calificativo del nuevo Lehman, ha marcado estos últimos meses, sembrando desconfianza en un sector que supone un tercio del PIB chino. La crisis

energética, con cortes en el suministro, también ha golpeado la economía. 2022 puede que sea el año del renacer del gigante asiático. Concurren diversos acontecimientos en China que llevarán a las autoridades a preparar el terreno para su celebración. En primer lugar, los Juegos Olímpicos de invierno en Pekín que tendrán lugar en febrero. Posteriormente, ya en la segunda mitad del año, se celebrará el Congreso Nacional del Partido Comunista de China, su XX aniversario.

AGENDA ECONÓMICA

Como antesala de estos acontecimientos, en diciembre de 2021 tuvo lugar la Conferencia Central de Trabajo Económico de China, donde se establece la agenda nacional para la economía y en la que se declaró como prioridad la estabilización del crecimiento. En este encuentro se reconocieron presiones a la baja sobre el ciclo económico del país debido a la contracción de la demanda y los shocks de oferta. Todo parece indicar que China prepara el escenario para crecer en 2022 y salir de ese letargo provisional en el que se sumió en los últimos meses de 2021. Se espera que el avance de la economía este año se sitúe en el rango del 5%-5,5%. ¿Podría, con ello, haberse llegado a un suelo en la valoración de los activos? ¿Podría ser una de las regiones en las que hay estar invertido en 2022? La activación de las políticas económicas, tanto fiscales como monetarias, van a apoyar al mercado. En el ámbito fiscal se planea el fomento en la inversión en infraestructuras y la potenciación del sector inmobiliario. Después de la falta de confianza en los promotores inmobiliarios, que ha provocado una caída de las accio-

LA ACTIVACIÓN DE LAS POLÍTICAS ECONÓMICAS (FISCALES Y MONETARIAS) VAN A APOYAR AL MERCADO DE RENTA VARIABLE FEBRERO I FUNDSPEOPLE 105

TNE

PRODUCTOS EMERGENTES

TNE

LA OPINIÓN DE ALEX ARAUJO Gestor del M&G (Lux) Global Listed Infrastructure Fund, M&G Investments

INFRAESTRUCTURAS PARA EL FUTURO

nes en el sector de la construcción, el Gobierno ha decidido apoyar el mercado de la vivienda. La relajación de impuestos también está en la agenda. El impulso del consumo interno, sobre todo en la actual situación de restricciones debido a la política de COVID cero, es una prioridad. El objetivo es potenciarlo y que se convierta en un elemento clave, junto a las exportaciones, del crecimiento en 2022.

POLÍTICA MONETARIA

En cuanto a la política monetaria, parece estar en un ciclo distinto al del resto de las economías. Mientras las autoridades monetarias como la británica, la noruega y pronto la estadounidense comienzan su política restrictiva, el Banco Central Chino anuncia un recorte de tipos. A diferencia de las otras áreas geográficas tendrían margen para ello, ya que las presiones inflacionistas no son tales en esta región. Todo esto apoyaría el impulso crediticio, muy denostado en los últimos meses, siendo la estabilidad financiera uno de los objetivos de la política monetaria china. La renta variable se vería favorecida por esta reducción de tipos. La transición energética es otra fuente de atractivo para las acciones chinas. La citada Conferencia Central de Trabajo Económico de diciembre puso el énfasis en el apoyo a la descarbonización con medidas para acelerar la instalación de energías renovables. 106 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

Así, las empresas chinas están muy focalizadas en segmentos como el solar, o los vehículos eléctricos. Por el lado de la política estructural se espera una relajación en la regulación de los sectores antes mencionados (educación y tecnología), aunque aún no se ha declarado oficialmente ninguna intención al respecto. No obstante, parece que la tormenta regulatoria ha amainado, de forma que la corrección que se ha producido en algunos sectores podría darles un cierto empuje en 2022. Además de estas medidas que apoyan al mercado, se espera una mejora general de la cadena de suministros para 2022. En el lado geopolítico, las relaciones con Estados Unidos seguirán imprimiendo cierta volatilidad. Por tanto, parece que se están poniendo los cimientos para que los problemas de la economía china surgidos en 2021 se minimicen. Aún queda en el ambiente la incertidumbre en torno al mercado inmobiliario, principal preocupación con el permiso del COVID. A la vez que la potenciación del crédito para activar la economía y estabilización financiera. El apoyo a la transición energética y la descarbonización de la economía es la parte más positiva junto con el apoyo a las infraestructuras. Como dice un proverbio chino “Si no se entra a la cueva de un tigre, ¿cómo se puede capturar a un tigre?”.

Las infraestructuras están en el centro de la transición hacia la carboneutralidad. Los compromisos de invertir en una economía respetuosa con el medioambiente deberían influir positivamente en las empresas que poseen y explotan activos de infraestructuras físicas. Estamos en las primeras fases de una oportunidad única en décadas para que estas construyan y mejoren los activos de infraestructuras de EE.UU. y Europa. La danesa Ørsted y la italiana Enel, por ejemplo, están a la vanguardia del despliegue de renovables y están entre las potenciales beneficiarias de este cambio. También vemos excelentes perspectivas para firmas que operan en infraestructura digital. Los gobiernos saben que esta es crucial, por eso el acceso universal a la banda ancha ha formado parte de los paquetes de estímulo fiscal en todo el mundo. Los centros de datos están beneficiándose de una tendencia de crecimiento estructural y las torres de comunicación están sacando partido de las oportunidades a largo plazo creadas por el aumento del uso de internet y de los datos móviles. Es probable que temas como el transporte del futuro, urbanización, gestión del agua y residuos, así como los cambios sociales y demográficos persistan durante décadas, generando oportunidades interesantes para los inversores.

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PRODUCTOS CARTERAS por Anaïs Gfeller

MIENTRAS QUE LAS ACCIONES VALUE Y LAS SMALL CAPS DESPUNTARON EN LA PRIMERA PARTE DE 2021, LAS ACCIONES NORTEAMERICANAS DE GRAN CAPITALIZACIÓN 2022 FUERON EL CABALLO GANADOR DESDE JUNIO. LAS DIFERENCIAS POR CAPITALIZACIÓN FUERON NOTABLES A LO LARGO DEL AÑO EN UNA RENTA VARIABLE DE EE.UU. QUE TUVO UN BUEN COMPORTAMIENTO

ENTREVISTA

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04/01/2022 10:38

108 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

20 22

DISTRIBUCIÓN POR SECTORES DE LAS CARTERAS DE FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE MATERIALES BÁSICOS

COMUNICACIONES

CONSUMO CÍCLICO

10,81

7,59

ABN AMRO Funds Parnassus US Sustainable Equities

3,27

10,78

Amundi Funds US Pioneer Fund

5,24

AXA Rosenberg US Equity Alpha Fund

CONSUMO DEFENSIVO

SALUD

INDUSTRIA

REAL ESTATE

TECNOLOGÍA

ENERGÍA

FINANCIERO

UTILITIES

8,2

12,74

8,79

0,6

23,73

5,63

20,51

1,22

7,78

8,67

10,42

8,95

6,52

28,3

14,09

13,14

9,77

6,15

11,02

10,5

24,29

4,16

12,65

1,81

7,83

13,03

5,49

16,61

7,15

0,53

31,58

1,54

13,75

0,28

BNY Mellon Dynamic U.S. Equity Fund

1,62

7,25

8,77

4,49

9,54

5,8

1,97

19,01

1,9

9,24

1,78

ERSTE Responsible Stock America

3,31

8,87

5,35

3,76

18,04

7,22

1,36

39,77

11,06

0,28

Goldman Sachs Multi Manager US Equity Portfolio

4,81

9,28

13,47

6,62

13,46

8,39

1,32

20,6

1,29

18,43

0,41

Goldman Sachs US CORE® Equity Portfolio

3,59

9,58

12,22

3,76

14,98

7,91

3,74

28,9

1,06

10,17

2,56

JPMorgan Funds America Equity Fund

1,46

8,08

14,83

2,72

12,89

8,03

4,91

20,38

3,8

18,33

1,96

JPMorgan IF US Select Equity Fund

3,16

7,49

16,93

1,21

12,94

10,18

3,33

23,81

14,26

4,11

NN (L) US Enhanced Core Concentrated Equity

2,16

11,09

9,08

5,04

14,24

7,59

4,08

25,62

3,82

15,33

1,84

FONDO

AB SICAV I Select US Equity Portfolio

Schroder ISF US Large Cap

13,74

14,83

6,4

13,62

6,9

20,12

7,19

15,4

T. Rowe Price Funds SICAV US Equity Fund

3,21

8,52

11,22

8,28

15,17

10,4

2,13

23,64

12,15

3,61

UniNordamerika

3,22

9,65

10,52

6,39

14,79

8,17

1,04

30,35

3,08

11,5

1,35

Fuente: fondos con Rating FundsPeople 2022 con mayor tracking error de la categoría US Large Cap Blend. Datos de Morningstar Direct a 31 de diciembre de 2021.

a renta variable americana de gran capitalización volvió en 2021 a ser el mercado que mejor se comportó, ya que el índice S&P 500 rindió un 28,16% en el año (rentabilidad total en dólares), superando al resto de los principales índices de large cap de países desarrollados. Al cierre de diciembre, el S&P 500 acumulaba una rentabilidad del 97,2% a tres años y del 127,1% a cinco años, situándose a la cabeza de los mayores mercados mundiales. 2021 fue el año de todos los récords y el S&P 500 marcó 70 nuevos máximos en el ejercicio, solo superados por los 77 que se registraron en 1955. El mercado se vio respaldado por una política fiscal y monetaria acomodaticias y unos robustos beneficios corporativos. Además, varios pesos pesados (Microsoft, Apple, Alphabet,

Nvidia y Tesla) contribuyeron de forma notable a la rentabilidad del S&P 500 el pasado ejercicio y fueron determinantes para la rentabilidad relativa. Diferentes tendencias intentaron imponerse a lo largo del año en el conjunto de la renta variable estadounidense. Las acciones de estilo value y las de pequeña capitalización se erigieron en claras ganadoras durante los primeros cinco meses, cuando las empresas más cíclicas y orientadas al mercado interno se beneficiaron de la reapertura de las economías y el aumento de los tipos de interés de los bonos. El índice Russell 2000 Value ganó casi un 28% en este periodo. Sin embargo, esta tendencia se revirtió a partir de junio y las empresas growth de gran capitalización empezaron a ganar terreno, de forma que el Russell 1000 Growth avanzó un FEBRERO I FUNDSPEOPLE 109

TNE

PRODUCTOS CARTERAS

TNE

LA OPINIÓN DE MARIANO ARENILLAS Responsable, DWS Iberia

VISIÓN DWS PARA 2022: TODO DEPENDERÁ DE SI PODEMOS DEVOLVER LA INFLACIÓN DENTRO DE LA BOTELLA ENTREVISTA

20% entre junio y diciembre de 2021. El segmento de las pequeñas empresas LOS FONDOS FAVORITOS DE LOS growth fue el más rezagado, ya que el SELECTORES DEL SUR DE EUROPA PLANIFICACIÓN Russell 2000 Growth rindió poco más EL AUGE DE LOS PRODUCTOS PERFILADOS NO SE FRENA del 2% en todo el ejercicio. A continuaFUNDSTAGE ción, destacamos dos fondos de nuestra QUIÉN ES QUIÉN EN LAS ENTIDADES DEPOSITARIAS categoría Equity Large Cap Blend. Empezamos por el Amundi Funds US Pioneer. La gestión de este fondo LOS FONDOS lanzado en 1928 lleva en manos de Jeff CON RATING Kripke (gestor principal de la cartera) 2015. El vehículo adoptó ofiFUNDSPEOPLE desde cialmente un mandato ASG a principios de 2018, con el objetivo de lograr una calificación ASG superior a la del EL LISTADO DE FONDOS CON RATING índice S&P 500. El equipo gestor está FUNDSPEOPLE 2022 ESTÁ FORMADO POR convencido de que invertir en negocios 1.148 PRODUCTOS. ANALIZAMOS LOS sostenibles, de gran calidad y con valoCRITERIOS QUE HAY DETRÁS. raciones atractivas que cuentan con una calificación ASG buena o en proceso de mejora permite generar rentabilidades superiores a la media a largo plazo con menor riesgo. El fondo aplica exclusiones sectoriales e integra plenamente en su proceso de inversión los criterios ASG, considerados uno de los tres pilares de la sostenibilidad (junto con el modelo de negocio y la rentabilidad). Con la colaboración de Allfunds También sigue un enfoque disciplinado en términos de valoración, por lo que la cartera final combina empresas líderes en ASG con otras en proceso de mejora. La cartera se construye siguiendo un proceso bottom-up y el tamaño de las posiciones depende de la convicción del equipo y de la contribución relativa y absoluta al perfil de rentabilidad-riesgo. Con una capitalización mínima de mercado de 4.000 millones de dólares, el fondo muestra un sesgo por las empresas de gran capitalización. La cartera cuenta con entre 40 y 70 posiciones y presenta un tracIVO WEINÖHRL (PICTET AM) MICHAEL SCHOENHAUT (J.P. MORGAN AM)

NEGOCIO

Estamos construyendo el líder europeo en ETF que se merece. NÚMERO 149 FEBRERO 2022

2022

04/01/2022 10:38

110 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

king error ex ante de entre el 3% y el 6% y un active share del 60%-70%. El segundo fondo que queremos destacar es el Legg Mason ClearBridge US Equity Sustainability Leaders. Derek Deutsch y Mary Jane McQuillen llevan al frente de este fondo, que integra factores ASG en su proceso de inversión, desde su lanzamiento en 2015. Por otra parte, ClearBridge lleva gestionando programas de inversión de carácter social en Estados Unidos desde 1987. Los gestores aprovechan la información generada por el equipo de análisis fundamental de ClearBridge que dirige Chuck Harris desde Nueva York y cuentan, además, con dos analistas de cartera dedicados. La estrategia sigue un proceso de inversión disciplinado y bottom-up que se apoya en gran medida en el análisis ASG y que se centra en empresas que ya son líderes en cuanto a su perfil y sus políticas de sostenibilidad o que se espera que lo sean próximamente. Las compañías candidatas a incluirse en la cartera deben satisfacer los criterios ASG y de calidad fundamental del equipo. El índice de referencia del fondo es el Russell 3000, por lo que invierte en todos los tramos de capitalización. Aunque la estrategia no tiene un sesgo particular por el estilo growth o el value, su filosofía de inversión, centrada en la sostenibilidad, implica que tiende a evitar las áreas cíclicas del mercado. El equipo le da mucha importancia a la interacción con las empresas objeto de inversión, con el fin de ayudarlas a reforzar su liderazgo en el ámbito de la ASG y fomentar una gestión financiera prudente. La cartera, muy concentrada, invierte en unos 30-50 valores.

Nadie puede negar que la rápida actuación de los bancos centrales en la primavera de 2020 fue clave para la fuerte recuperación experimentada desde entonces. Las importantes inyecciones de liquidez, la introducción de medidas no convencionales de expansión monetaria y la generosidad de los gobiernos en sus déficits fiscales han generado una abundante liquidez en los mercados que, unido a la falta de bonos con rentabilidades reales positivas, alimentaron en 2021 el apetito por las bolsas. Sin embargo, toda esta liquidez introducida en los mercados a lo largo de los últimos meses ha generado unas tasas de inflación superiores a las registradas en los últimos 40 años. De cómo se devuelva toda esta liquidez e inflación dentro de la botella dependerá el tono de los mercados para este 2022. Una rápida subida de tipos de interés ante una inflación persistentemente alta perjudicaría no solo a la cotización de los bonos, sino que también afectaría negativamente a la renta variable, ya que los costes de financiación serán más altos para todos: gobiernos, empresas e individuos, lo que podría refrenar el fuerte consumo actual y, por tanto, el crecimiento. Debemos rebajar nuestras expectativas de rentabilidad respecto a 2021, a niveles por debajo del 10% para el conjunto del año, a la vez que buscar equilibrio y diversificación de activos en nuestra cartera.

PRODUCTOS ALTERNATIVOS por Greta Bisello

VALOR DE LAS OPERACIONES DE VENTURE CAPITAL EN EL SUR DE EUROPA POR PAÍS En millones de euros. MÓNACO

ANDORRA

CHIPRE

MALTA

GIBRALTAR

PORTUGAL

GRECIA

ITALIA

ESPAÑA

4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021*

Fuente: PitchBook. Datos a 30 de septiembre de 2021.

VENTURE E CAPITAL

EL SUR DE EUROPA ESTÁ LISTO PARA LA REDENCIÓN El tercer trimestre de 2021 se cerró con operaciones por valor de 3.700 millones de euros, un 40,3% más que en el mismo periodo del año anterior. Según PitchBook, Italia, España y Portugal destacan por su capacidad para atraer nuevos talentos e inversores y por sus programas de desarrollo interno, pero también hay algunos problemas críticos.

uropa está en el camino de la innovación y mira con gran interés el mundo de las startups. Así lo demuestran las cifras relativas al venture capital (VC), con especial atención a la región sur. El sector ha dado un salto adelante, cerrando operaciones por un valor agregado de 3.700 millones de euros hasta el tercer trimestre de 2021, lo que supone un aumento del 40,3% respecto al mismo periodo del año anterior. Estas son algunas de las conclusiones del último informe de PitchBook titulado VC en el sur de Europa, una mirada a la actividad del venture capital y a los factores que influyen en las oportunidades en la región. De momento, la mayor parte del pastel se reparte entre tres países: Italia, España (tercera y cuarta economía de la UE en términos de PIB, respectivamente) y Portugal. Hay varias razones por las que los inversores y empresarios se interesan por estos países y FEBRERO I FUNDSPEOPLE 111

PRODUCTOS ALTERNATIVOS

LA ACTIVIDAD DE VENTURE CAPITAL EN EL SUR DE EUROPA VALOR DE LAS OPERACIONES (MILES DE MILLONES DE EUROS)

NÚMERO DE OPERACIONES 700

ENTREVISTA

725

726 641

IVO WEINÖHRL (PICTET AM) MICHAEL SCHOENHAUT (J.P. MORGAN AM) NEGOCIO

LOS FONDOS FAVORITOS DE LOS SELECTORES DEL SUR DE EUROPA

Estamos construyendo el líder LOS FONDOS CON RATING europeo FUNDSPEOPLE en ETF que 2022 se merece.

530

PLANIFICACIÓN

EL AUGE DE LOS PRODUCTOS PERFILADOS NO SE FRENA

507 457

FUNDSTAGE

NÚMERO 149 FEBRERO 2022

531

456

QUIÉN ES QUIÉN EN LAS ENTIDADES DEPOSITARIAS

EL LISTADO DE FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE 2022 ESTÁ FORMADO POR 1.148 PRODUCTOS. ANALIZAMOS LOS CRITERIOS QUE HAY DETRÁS.

342

243

€0,5 2011

€0,5 2012

€0,4 2013

€0,4

€0,6

€1,1

€1,0

€1,5

€1,8

€2,6

€3,7

2014

2015

2016

2017

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2020

2021*

Fuente: PitchBook. *Datos a 30 de septiembre de 2021.

ESPAÑA ACAPARA LA MAYOR PROPORCIÓN DEL VALOR DE LAS OPERACIONES DE VENTURE CAPITAL DE LA REGIÓN: EL 59,1% DEL TOTAL, CON DATOS A SEPTIEMBRE DE 2021

Con la colaboración de Allfunds

04/01/2022 10:38

112 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

por las que quieren hacer negocios en el sur de Europa o deciden trasladarse. Según datos recogidos por PitchBook, las culturas e idiomas que el sur de Europa comparte con América Latina y su proximidad a África y Oriente Medio son ventajas competitivas frente a otras regiones europeas. No solo eso porque para crecer, los centros de venture capital requieren otros ingredientes como una reserva de talento de la que extraer las ideas más revolucionarias e innovadoras, planes de negocio de alta calidad con una visión a largo plazo, una fuerte cultura empresarial y un terreno fértil para los jóvenes startuppers. Los expertos de la empresa señalan en su informe que los países del sur de Europa parecen estar bien po-

sicionados para encarnar un punto de encuentro de estos factores. Aunque el desarrollo no haya hecho más que empezar, el camino tomado parece ser el correcto.

EL CAMINO AÚN ES LARGO

Sin embargo, no faltan los problemas críticos, sobre todo en un sector que intenta remontar el vuelo, ganando el terreno perdido en años anteriores. Al poner los datos en perspectiva se observa que el contexto en el que nos movemos es complejo. Hasta el 30 de septiembre de 2021, el valor de las operaciones de venture capital en el Viejo Continente alcanzó la asombrosa cifra de 73.700 millones de euros, de los cuales los países del sur solo aportaron el 5% del total.

TNE

L’OPINIONE DI GONZALO RENGIFO Director general en Iberia y Latam, Pictet AM

LOS INVERSORES QUIEREN ALINEAR INVERSIONES Y CONVICCIONES Los expertos de PitchBook señalan en su análisis que acontecimientos históricos como la burbuja de las puntocom y la crisis financiera mundial han afectado al sentimiento de los inversores hacia las estrategias financieras de alto riesgo o las empresas tecnológicas, dificultando el desarrollo del venture capital en los últimos 10-15 años. Recientemente, han surgido en toda Europa enormes empresas respaldadas por venture capital en su última fase, lo que ha aumentado el valor de las transacciones. Sin embargo, en el sur de Europa el número de estas compañías es menor que en otras regiones, como el Reino Unido e Irlanda, los países del norte o los países de habla alemana. El sur de Europa sigue adoleciendo de la difusión generalizada de una forma de hacer negocios todavía demasiado tradicional y de las dificultades objetivas para crear y permitir que florezcan nuevas empresas sobre el terreno. España ha registrado sistemáticamente la mayor proporción del valor de las operaciones de venture capital del sur de Europa, produciendo una cifra récord de 2.200 millones de euros hasta el tercer trimestre de 2021, equivalente al 59,1% de la cifra total de la región, liderando las cifras de valor y número de operaciones en estos países. Cuando se analizan los ecosistemas locales en España, las dos principales ciudades (Barcelona y Madrid) encabezan el camino del venture capital. Se espera que Valencia, la tercera ciudad más grande de España, desarrolle un importante papel en este ámbito en los próximos años. El informe de PitchBook recoge una entrevista reciente con Pep Ada-

mi, miembro del equipo de Desarrollo Corporativo de Glovo, que se ha convertido en una de las mayores empresas respaldadas por el capital privado en toda Europa. Adami señala varias razones que podrían explicar por qué España va a la zaga de otros países europeos comparables: la regulación; la dificultad para acceder a un mercado de financiación históricamente menos abierto y activo que el de países como el Reino Unido y Alemania; la menor atención prestada a la innovación; la necesidad de integrar a las grandes empresas en el ecosistema tecnológico y que la economía en general se oriente más hacia las compañías de mayor tamaño, ya que el 90% de las empresas en España son pymes. En definitiva, hay varios motivos para que los operadores y los inversores sean muy positivos sobre las perspectivas del venture capital en el sur de Europa. No obstante, en la última década, la región se ha quedado rezagada con respecto a otras regiones europeas comparables en cuanto a la actividad de venture capital y, de cara al futuro, tendrá que ponerse al día para acortar distancias. La promoción de la innovación, el desarrollo de los emprendedores y la promulgación de reformas para facilitar la creación de empresas han sido una prioridad en los últimos años. Estas medidas tardan en afectar a un ecosistema y tendrán que evolucionar continuamente para adaptarse a los retos o a las nuevas oportunidades que ofrece el capital riesgo. En los próximos años, por tanto, se podrán ir cosechando los frutos de estos esfuerzos.

Los inversores quieren alinear inversiones y convicciones, algo respecto a lo que el mercado va por delante. De hecho, aunque falta estandarización, hay alternativas con credenciales ambientales y sociales sólidas. En este sentido, el mejor y más sencillo enfoque es la inversión temática basada en megatendencias mediante fondos clasificados en el artículo 9 del Reglamento de la UE, fundamentalmente de renta variable global. Concretamente hay dos temas fundamentales: agua y transición energética a emisiones CO2 netas cero. Al respecto, hay empresas de combustibles fósiles con hoja de ruta muy clara, a las cuales habría que seguir financiando. Ahora bien, en cuanto a inversión de impacto, debe haber intención explícita y capacidad de informar sobre la contribución al objetivo previsto, con propiedad activa y ejercicio del voto. De hecho, la medición del impacto ambiental en nuestras temáticas se basa en el marco científico de límites planetarios, teniendo en cuenta el ciclo de vida completo de productos y servicios de las empresas. Además, evaluamos el grado en que ayudan a lograr los 17 Objetivos de Desarrollo Sostenible (ODS) de la ONU en relación al índice MSCI World. Es el caso del Pictet Water, que favorece especialmente el objetivo Agua limpia y saneamiento, y el Pictet Clean Energy, el de Acción contra el clima. FEBRERO I FUNDSPEOPLE 113

PRODUCTOS GESTIÓN PASIVA por Laura Rey

ENTREVISTA

OFERTA ESPAÑOLA DE CARTERAS CON VEHÍCULOS DE GESTIÓN PASIVA

IVO WEINÖHRL (PICTET AM) MICHAEL SCHOENHAUT (J.P. MORGAN AM) NEGOCIO

LOS FONDOS FAVORITOS DE LOS SELECTORES DEL SUR DE EUROPA

Estamos construyendo el líder LOS FONDOS El auge de la gestión discrecional entre los inversores retail ha provocado que CON RATING europeo FUNDSPEOPLE las entidades españolas ajusten su oferta a unas comisiones competitivas. este contexto, tecnología y gestión pasiva juegan un papel fundamental. en ETF que 2022 En Analizamos el abanico de posibilidades que hay en el mercado español para invertir a través de carteras que utilizan vehículos de gestión pasiva. se merece. PLANIFICACIÓN

EL AUGE DE LOS PRODUCTOS PERFILADOS NO SE FRENA

FUNDSTAGE

NÚMERO 149 FEBRERO 2022

QUIÉN ES QUIÉN EN LAS ENTIDADES DEPOSITARIAS

EL LISTADO DE FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE 2022 ESTÁ FORMADO POR 1.148 PRODUCTOS. ANALIZAMOS LOS CRITERIOS QUE HAY DETRÁS.

Con la colaboración de Allfunds

04/01/2022 10:38

114 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

l servicio de gestión discrecional pesa cada vez más en el negocio de las entidades españolas. La entrada de MiFID II popularizó un servicio hasta entonces exclusivo de la banca privada. De acuerdo con los datos recibidos por las gestoras de IIC que han facilitado a Inverco información sobre esta actividad desarrollada por sus grupos financieros, la cifra estimada de patrimonio en gestión discrecional de carteras se situaría en torno a 105.000 millones de euros a finales de septiembre de 2021. En el cómputo total de la distribución de IIC en España, la gestión delegada representa el 27,5%. En los tres primeros trimestres del año pasado, el volumen de IIC distribuidas a través de gestión discrecional de carteras registró un incremento del 22%. Este aumento se debe básicamente al inversor retail: el 96% (en torno a 100.000 millones de euros) corresponde a clientes minoristas.

El impulso que el inversor retail ha dado a la gestión discrecional es fruto de la entrada en juego de nuevos actores como los roboadvisors, que han conformado un nuevo tablero en el negocio bancario español. La carrera por la captación de clientes ha provocado una lucha de comisiones cada vez más competitiva. Aquí, la utilización de vehículos de gestión pasiva se ha vuelto clave, ya que ajusta los márgenes vía comisiones. En FundsPeople hacemos un repaso a la oferta española de carteras con vehículos de gestión pasiva. Bankinter, a través de su gestor digital de inversiones, Popcoin, ofrece cinco carteras de gestión indexada con distintos perfiles de riesgo. La inversión mínima es de 1.000 euros y la comisión de gestión es del 0,40% + IVA. Para Blanca Núñez, directora de Negocio de Servicios de Inversión, responsable de Popcoin, este tipo de gestión es complemento a la activa. “Ayuda a

¿CUÁL ES LA OFERTA Y EN QUÉ TENEMOS QUE FIJARNOS? ENTIDAD

SERVICIO

INVERSIÓN MÍNIMA

COMISIÓN DE GESTIÓN

A través de su gestor digital, Popcoin, ofrece cinco carteras en función del perfil de riesgo

1.000 euros

0,40% + IVA

Smart Money: cinco carteras

500 €

0,60% (+IVA)

Smart Allocation: tres carteras

500 €

0,70% (+IVA)

Feelcapital

El servicio de asesoramiento robótico puede crear hasta un millón de carteras distintas

No tiene inversión mínima

150 € al año; 15 € al mes

Finanbest

Seis carteras perfiladas con distintos niveles de riesgo

3.000 €

Entre 0,15 y 0,39% (IVA incluido) sobre el capital gestionado dependiendo del patrimonio invertido

Finizens

Cinco carteras en función del perfil de riesgo

1.000 €

Entre 0,14% y 0,41% (IVA incluido) sobre el capital gestionado dependiendo del patrimonio invertido

InbestMe

Múltiples combinaciones de carteras ultradiversificadas

1.000 € fondos indexados; 5.000 € ETF

0,42% coste gestión máxima para fondos indexados; 0,45% coste gestión máxima para ETF

Indexa Capital

Carteras de fondos de inversión indexados

3.000 € en carteras de fondos

Entre 0,15% hasta 0,43% anual sobre el patrimonio gestionado dependiendo del patrimonio invertido

ING

Fondos Cartera Naranja: siete carteras de gestión pasiva

No tiene inversión mínima

Comisión anual del 0,99% (incluye todos los gastos)

MyInvestor

Cinco carteras de fondos indexados con distinto nivel de riesgo

150 €

0,15% (IVA incluido)

Servicio Construye tu cartera: 10 carteras para cinco perfiles distintos de riesgo

Menos de 50€

Entre 0,26% y 0,38% dependiendo del perfil de riesgo

Servicio de inversión automatizada: compuesto por carteras de fondos de inversión, tanto de gestión pasiva como activa

500 €

Las comisiones anuales varían dependiendo de la inversión

Bankinter

CaixaBank

Openbank

Fuente: elaboración propia con información de las entidades (enero 2022). Nota: las compañías se mencionan por orden alfabético.

reducir el coste total de la cartera del inversor sin que ello le haga renunciar a una inversión más táctica por la parte de la gestión activa”. CaixaBank AM consolida su liderazgo en gestión discrecional. Según los datos de Inverco a cierre de septiembre de 2021, la entidad gestiona un patrimonio de más de 43.500 millones de euros en este negocio, y casi el 96% corresponde a inversores retail. Oferta dos tipos de carteras: Smart Money y Smart Allocation, en las que utiliza vehículos de gestión pasiva. La primera es una estrategia orientada al largo plazo que gestiona las distintas fases del ciclo económico. Smart Allocation, sin embargo, está basada en un modelo 100% cuantitativo que genera señales para calibrar el riesgo del mandato. En ambas la inversión mínima son 500 euros. Feelcapital mantiene su modelo basado en cuatro algoritmos cuadráticos encadenados capaces de crear carteras

LA CIFRA ESTIMADA DE PATRIMONIO EN GESTIÓN DISCRECIONAL DE CARTERAS SE SITÚA EN TORNO A 105.000 MILLONES DE EUROS A FINALES DE SEPTIEMBRE DE 2021 personalizadas de fondos de inversión y hacer el seguimiento individualizado de estas a cada cliente de manera automática. El modelo tiene un coste fijo, independiente del patrimonio del cliente, de 15 euros al mes o 150 al año. Una novedad respecto al primer análisis realizado el año pasado es que en FEBRERO I FUNDSPEOPLE 115

PRODUCTOS GESTIÓN PASIVA

ENTREVISTA

IVO WEINÖHRL (PICTET AM) MICHAEL SCHOENHAUT (J.P. MORGAN AM) NEGOCIO

LOS FONDOS FAVORITOS DE LOS SELECTORES DEL SUR DE EUROPA

Estamos construyendo el líder LOS FONDOS CON RATING europeo FUNDSPEOPLE en ETF que 2022 se merece. PLANIFICACIÓN

EL AUGE DE LOS PRODUCTOS PERFILADOS NO SE FRENA

FUNDSTAGE

NÚMERO 149 FEBRERO 2022

QUIÉN ES QUIÉN EN LAS ENTIDADES DEPOSITARIAS

EL PERFIL DE CLIENTE QUE SE DECANTA POR ESTAS CARTERAS, ES CADA VEZ MÁS JOVEN, ACTIVO Y CENTRADO EN RENTA VARIABLE CON UN ENFOQUE GLOBAL

2022 no hay inversión mínima, mientras que en 2021 era de 5.000 euros. Finanbest cuenta con seis carteras de fondos de inversión con diferentes niveles de riesgo. Si bien ofrecen un modelo híbrido en el que combinan fondos indexados con estrategias de gestión activa, siempre intentan dar prioridad a la indexación. Fredericc Dupuy, director de Inversiones de Finanbest, cree que “el desempeño de estos productos está siendo muy positivo” y observa “como cada vez la gestión pasiva o indexada está más preCon la colaboración de Allfunds sente en los portfolios de los clientes”. Sus carteras tienen una inversión mínima de 3.000 euros y las comisiones de gestión oscilan entre el 0,15% y el 0,39% sobre el capital gestionado dependiendo del patrimonio invertido. En este caso, también dan como alternativa elegir el modelo de comisión a éxito. Se trata de una modalidad en la que solo cobran comisión si el cliente termina el año con plusvalías. En función del capital gestionado esta oscila entre un 4% y un 8% de la plusvalía. En caso de terminar el año con pérdidas, la comisión de gestión sería cero.

EL LISTADO DE FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE 2022 ESTÁ FORMADO POR 1.148 PRODUCTOS. ANALIZAMOS LOS CRITERIOS QUE HAY DETRÁS.

04/01/2022 10:38

116 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

En la oferta de Finizens nos encontramos con cinco carteras de fondos de inversión indexados en función del perfil de riesgo. Para acceder a ellas es necesario una inversión mínima inicial de 1.000 euros. Las comisiones, al igual que ocurre con otros competidores, varían según el patrimonio invertido.

PERSONALIZACIÓN

El roboadvisor InbestMe, que cuenta con la mayor personalización del mercado, ofrece 11 perfiles de riesgo y su inversión mínima varía dependiendo del tipo de vehículo que se elija. Si estamos hablando de fondos indexados, el capital mínimo es de 1.000 euros, mientras que para ETF es de 5.000 euros. Asimismo, las comisiones también cambian y se sitúan como máximo entre el 0,42% y el 0,45%, respectivamente. Indexa Capital ofrece cinco servicios bajo la premisa de indexación, diversificación global, automatización, bajos costes y acorde al perfil de riesgo del inversor. Si nos centramos en las carteras de fondos de inversión in-

dexados, que ofrecen desde 2015, la inversión mínima es de 3.000 euros, con una comisión de gestión que de media se encuentra en el 0,29%. Puede oscilar entre el 0,15% y el 0,43% en función del importe invertido. Este servicio atesora un patrimonio de 1.330 millones de euros de más de 49.000 clientes. Su previsión para este año es acabarlo con 2.200 millones bajo gestión de más de 80.000 clientes. ING dispone de siete carteras de fondos de gestión pasiva. No exige inversión mínima y tiene una comisión del 0,99%, en la que se incluyen todos los costes. En apenas dos años y medio desde su lanzamiento ya cuentan con más de 100.000 clientes y 1.500 millones de euros invertidos. En palabras de Francisco Quintana, director de Estrategia de Inversión de la entidad, este servicio ha ayudado al cambio de mentalidad del cliente de ahorrador a inversor. “Nuestra propuesta consiste en una fórmula sencilla, que se adapta al nivel de riesgo que cada cliente está dispuesto a asumir. Así, hemos conseguido que muchos ahorradores se conviertan en inversores, ya que, según nuestros datos, el 46% de los dueños de estas Carteras Naranja no había invertido antes”, explica. Myinvestor, el neobanco participado por Andbank España, tiene una oferta de cinco carteras con vehículos de gestión pasiva según el perfil de riesgo. La entidad realiza un rebalanceo sistemático periódico de los portfolios cada tres meses. Comprometidos con la inversión sostenible, en torno al 20% de las carteras está en fondos ASG. El importe mínimo de inversión es de 150 euros. En cuanto a comisiones,

https://bit.ly/3HXWHTv

Fórmate con el módulo Claves para invertir en ETF y suma 1 hora de recertificación

Myinvestor aplica el 0,15% de comisión de gestión (IVA incluido). Ignasi Viladesau, director de Inversiones de MyInvestor, cree que “las carteras indexadas deberían seguir atrayendo flujos durante 2022”. Explica que “desde que llegó el concepto de roboadvisor, y con él el de portfolio indexado en España hace unos años, se ha expandido notablemente la oferta de este tipo de carteras con vehículos de gestión pasiva”. El abanico se amplía y ya hay datos para analizar rentabilidades y volatilidad. De esta manera, el inversor “puede encontrar el roboadvisor más alineado con su forma de ver el mundo”. La amplia oferta de carteras indexadas debería contribuir a su éxito continuado en 2022. Por último, analizamos Openbank, filial del banco Santander. Ofrece un servicio de inversión automatizada que está compuesto por carteras de fondos, tanto de gestión pasiva como activa. Combinan un modelo mixto con el objetivo de aportar el máximo valor a los clientes. La inversión mínima en este servicio es de 500 euros y las comisiones anuales varían dependiendo de la inversión. No obstante, a partir de la inversión inicial se pueden programar aportaciones periódicas desde solo un euro, aunque la orden se ejecuta cuando las aportaciones sumen, por lo menos, 10 euros. Cuentan con el asesoramiento de BlackRock, en cuanto a perspectivas de mercados y distribución de activos, y de Santander AM en la selección de fondos de inversión. Además, ofrece un amplio abanico de fondos de gestión pasiva/indexados. Dentro del servicio Tú inviertes, la entidad cuenta con la herramienta Construye tu cartera, que es una ayu-

da para la construcción de una cartera de fondos que dispone de 10 ejemplos para cinco perfiles distintos de riesgo. “Este tipo de vehículos ofrecen al inversor una opción para tener una cartera diversificada como un índice, con el bajo coste de un fondo de gestión pasiva”, explican desde la entidad. Respecto al primer análisis realizado el año pasado, Openbank ha rebajado las comisiones de su herramienta Construye tu cartera. Si en 2021 las cobradas por el servicio estaban entre el 0,28% y el 0,46%, ahora la horquilla se encuentra entre el 0,26% y el 0,38%. El perfil de cliente que se decanta por estas carteras es cada vez más joven, más activo y centrado en renta variable, con un enfoque global. Este tipo de clientes busca fondos con comisiones más bajas, que replican un índice (fondos indexados). Desde Openbank explican que la gestión pasiva o fondos indexados están jugando un papel cada vez más importante en sus carteras. Destacan su simplicidad y sus comisiones competitivas como los atributos que empujan a su crecimiento y mayor protagonismo como “una excelente opción de inversión para los inversores”, apuntan.

EL AUMENTO DE LA GESTIÓN DISCRECIONAL SE DEBE BÁSICAMENTE AL INVERSOR RETAIL: EL 96% CORRESPONDE A CLIENTES MINORISTAS

FEBRERO I FUNDSPEOPLE 117

PRODUCTOS SOSTENIBILIDAD por Inês Henriques da Silva e Íñigo Serrats

ENTREVISTA

INVERSIÓN DE

IMPA

IVO WEINÖHRL (PICTET AM) MICHAEL SCHOENHAUT (J.P. MORGAN AM) NEGOCIO

LOS FONDOS FAVORITOS DE LOS SELECTORES DEL SUR DE EUROPA

Estamos construyendo el líder LOS FONDOS CON RATING europeo FUNDSPEOPLE en ETF que 2022 se merece. PLANIFICACIÓN

EL AUGE DE LOS PRODUCTOS PERFILADOS NO SE FRENA

FUNDSTAGE

NÚMERO 149 FEBRERO 2022

QUIÉN ES QUIÉN EN LAS ENTIDADES DEPOSITARIAS

EL LISTADO DE FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE 2022 ESTÁ FORMADO POR 1.148 PRODUCTOS. ANALIZAMOS LOS CRITERIOS QUE HAY DETRÁS.

UN PASO ADELANTE EN LA FINANCIACIÓN SOSTENIBLE La inversión sostenible está muy consolidada y la mayoría de los bancos privados y entidades de gestión la incluyen en su oferta. La inversión de impacto, en cambio, es un fenómeno nuevo y diferenciador.

Con la colaboración de Allfunds

04/01/2022 10:38

n las dos últimas décadas, la Inversión Socialmente Responsable (ISR) ha experimentado un gran crecimiento. El compromiso generalizado que supuso el Acuerdo de París de 2015 y la reciente incorporación de los criterios ASG debido al impulso normativo basado en la Taxonomía Europea 2020 han sido claves para este crecimiento. Sin embargo, problemas sociales y 118 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

medioambientales como la desigualdad, la pobreza, la falta de recursos y las consecuencias del cambio climático siguen aumentando año tras año. La inversión de impacto ha nacido para abordar directa e intencionadamente estas cuestiones. Va un nivel más allá de lo que hoy conocemos como inversión sostenible. Se centra en ofrecer alternativas reales y medibles a los problemas más acuciantes de nuestro mundo, pro-

moviendo soluciones a largo plazo al tiempo que genera nuevos recursos y los reinvierte en nuevas soluciones. Según la Red Global de Inversiones de Impacto (GIIN), la inversión de impacto está creciendo a un ritmo anual del 27%, y la GIIN la define como: “Inversiones realizadas en empresas, organizaciones o fondos con la intención de generar un impacto social y/o medioambiental medible, más allá del rendimiento finan-

CRECIMIENTO DEL SECTOR DE LA INVERSIÓN DE IMPACTO (En miles de millones de dólares)

700

ACTO

600

500

400

300

200

100

0 2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

Fuente: GIIN.

FEBRERO I FUNDSPEOPLE 119

PRODUCTOS SOSTENIBILIDAD

ENTREVISTA

LA INVERSIÓN DE IMPACTO TAMBIÉN ATRAE EL INTERÉS DE ORGANIZACIONES PREOCUPADAS POR LA PRESERVACIÓN DEL CAPITAL Y SU COMPROMISO CON LA SOCIEDAD, COMO FAMILY OFFICES O DONACIONES DE FUNDACIONES PRIVADAS Y UNIVERSIDADES

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04/01/2022 10:38

ciero”. Se diferencia de otros tipos de inversiones por tres elementos principales: Intencionalidad: la intención de un EL LISTADO DE FONDOS CON RATING inversor de crear un impacto social o FUNDSPEOPLE 2022 ESTÁ FORMADO POR medioambiental positivo y medible. 1.148 PRODUCTOS. Adicionalidad: la capacidad de crear ANALIZAMOS LOS CRITERIOS QUE HAY DETRÁS. un cambio o una mejora mensurable del problema al que se dirigió la inversión. Medición: ser capaz de contabilizar e informar sobre el rendimiento financiero, social y/o medioambiental de la inversión. La inversión de impacto representa una gran oportunidad para el sector financiero por varias razones: puede canalizar nuevos recursos haCon la colaboración de Allfunds cia la solución de problemas sociales y medioambientales que preocupan a la sociedad, crea un modelo de financiación que identifica las necesidades reales de los beneficiarios finales y permite hacer un uso más eficiente de los recursos, y ofrece una nueva herramienta para mejorar el compromiso y la comunicación con los clientes y la sociedad en su conjunto La inversión sostenible está muy consolidada y la mayoría de los bancos privados y entidades de gestión la incluyen en su oferta. La inversión de impacto es un fenómeno nuevo y dife120 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

renciador. Especialmente interesante es el caso de los fondos de pensiones, que encuentran en la inversión de impacto un aliado para cumplir con su deber fiduciario y también con su compromiso con la sociedad.

SISTEMAS DE MEDICIÓN

La inversión de impacto también atrae el interés de organizaciones preocupadas por la preservación del capital y su compromiso con la sociedad, como las oficinas familiares o incluso las donaciones de fundaciones privadas y universidades. Asimismo, es una herramienta de comunicación muy eficaz con los clientes debido a la sofisticación de los sistemas de medición del impacto socioambiental, especialmente atractiva para atraer la atención de un público que ya apenas se sorprende con los resultados meramente financieros. La dificultad de aplicar diferentes enfoques de medición hace imprescindible recurrir a gestores especializados con el enfoque adecuado para este tipo de inversiones La inversión de impacto es también un buen complemento de la filantropía tradicional y la financiación pública. Aunque son necesarias, no son suficientes para satisfacer las

necesidades de los proyectos de alto impacto. Según las estimaciones de la ONU, existe un déficit de financiación de 2.500 millones de dólares al año para las microempresas y las pymes de todo el mundo. A diferencia de la ayuda al desarrollo o la filantropía, el indispensable retorno positivo de la inversión de impacto permite, por un lado, potenciar las economías de bajos ingresos. Por otro, reinvertir los beneficios y promover un mayor número de proyectos a lo largo del tiempo. En los próximos años se producirá un importante aumento de las inversiones de impacto. En palabras de Peter Harrison, consejero delegado de Schroders, al adquirir en 2019 una participación mayoritaria en Blue Orchard, una gestora de impacto suiza: “La inversión de impacto será la tendencia más importante en nuestro sector en las próximas dos décadas. Estudios recientes indican que la generación de los llamados mileniales está mucho más alineada con los valores de la inversión de impacto que las anteriores1”. Muchos inversores y gestores, incluso los más tradicionales, quieren y querrán en el futuro participar en este nuevo tipo de inversión. Para hacerlo con la mayor diligencia posible es esencial empezar desde el principio con los estándares más altos, tanto en lo financiero como en toda la estrategia de medición del impacto social y medioambiental. La inversión de impacto tiene el potencial de reunir las mejores prácticas de gestión de activos de manera que contribuya a resolver los principales retos de nuestro mundo. 1. EY research: https://assets.ey.com/content/dam/ ey-sites/ey-com/en_gl/topics/financial-services/eysustainable-investing-the-millennial-investor.pdf

PRODUCTOS INSTITUCIONAL por Óscar R. Graña

LA CRISIS EXISTENCIAL DE LAS

AFP CHILENAS Los continuos rescates de dinero aprobados por el Gobierno para paliar los efectos económicos de la crisis del COVID-19 han hecho menguar el patrimonio de los fondos de pensiones privados y ha dejado fuera del sistema a millones de chilenos. Ahora, el país se cuestiona si permitir un último retiro del 100%, lo que sería el final de un modelo con 40 años de historia.

istóricamente, Chile ha sido visto por las gestoras internacionales como el mercado por excelencia en Latinoamérica. Se trata de un negocio dominado fundamentalmente por grandes inversores institucionales. En la región, los principales clientes de las firmas extranjeras son las AFP, un reducido grupo de fondos de pensiones privados, que manejan volúmenes muy elevados. De acuerdo con los datos de la Comisión Clasificadora de Riesgos de Chile, las AFP gestionan 172.000 millones de dólares, de los que 95.000 están invertidos en fondos de entidades extranjeras. Esos volúmenes les ha otorgado un gran poder de negociación. Cuando se sientan a la mesa, exigen por contrato a las firmas con las que trabajan tener acceso a la clase del fondo más barata de la que dispongan, sea cual sea el rincón del planeta en el que la comercialice. Cuando invier-

ten, los tickers suelen ser elevados, aunque es un tipo de inversor con el que la gestora corre algunos riesgos. Su posicionamiento no siempre es a largo plazo; pueden ser muy tácticos, provocando violentas oscilaciones de flujos en el fondo en periodos muy cortos de tiempo.

MODELO EN ENTREDICHO

Hoy, ese caladero del que aún disponen las gestoras internacionales en América del Sur está en peligro. La crisis del COVID-19 ha derivado en un enjuiciamiento del modelo de las AFP. No solamente lo cuestionan las autoridades políticas chilenas, sino también la propia sociedad, donde hay un debate muy encendido. Para comprender lo que está sucediendo resulta imprescindible explicar ese modelo y la forma en la que Chile ha tratado de paliar los efectos económicos provocados por la pandemia. En lo que respecta a su estructura, el FEBRERO I FUNDSPEOPLE 121

PRODUCTOS INSTITUCIONAL

LAS GESTORAS INTERNACIONALES CON MÁS ACTIVOS EN AFP CHILENAS

Los datos contemplan únicamente volúmenes en fondos de gestión activa. RANKING

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PATRIMONIO (MILLONES DE DÓLARES)

CUOTA DE MERCADO

Schroders

7.651

10,40%

J.P.Morgan AM

5.736

7,80%

Baillie Gifford

5.147

7,00%

PIMCO

4.163

5,60%

DWS

3.719

5,00%

Allianz Dresdner Asset

3.619

4,90%

Robeco

3.355

4,60%

NinetyOne

2.526

3,40%

3,10%

Moneda AM

2.315

HSBC Global AM

2.257

3,10%

Veritas

2.138

2,90%

Goldman Sachs AM

1.837

2,50%

Dimensional

1.632

2,20%

Pictet AM

1.590

2,20%

UBS AM

1.571

2,10%

Abrdn

1.549

2,10%

BNP Paribas AM

1.546

2,10%

PineBridge

1.485

2,00% 1,90%

Invesco

1.437

Lord Abbett

1.431

1,90%

AXA IM

1.324

1,80%

Lazard

1.242

1,70%

Man GLG

1.231

1,70%

Barings

1.163

1,60%

BlueBay

1.118

1,50%

Amundi

1.028

1,40%

GAM

969

1,30%

Berenberg

964

1,30% 1,20%

Nomura

892

Vontobel AM

801

1,10%

Larrain Vial

657

0,90%

Con la colaboración 29 de Allfunds

04/01/2022 10:38

GESTORA

Fidelity Investments

631

0,90%

Janus Henderson Investors

567

0,80%

BlackRock

499

0,70%

Credit Suisse AM

417

0,60%

AQR

400

0,50%

Eastspring

298

0,40%

Morgan Stanley IM

279

0,40%

Vanguard

262

0,40%

Doubleline TOTAL

Fuente: Comisión Clasificadora de Riesgos de Chile a 31 de octubre de 2021. Tipo de cambio euro-dólar: 0,856 a 18 de enero de 2022.

122 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

249 73.726

0,30% 97,3%

sistema de pensiones chileno pasó del antiguo modelo de reparto clásico, en el que los jubilados recibían las aportaciones de los trabajadores activos de ese momento, a un sistema de capitalización individual.

LOS TRES RESCATES

“De forma ineludible, todo trabajador debe aportar un mínimo del 10% de su salario, realizando este pago únicamente por las AFP autorizadas por el Estado”, explica Andrea CarrerasCandi, directora de EFPA España. “En 2008, el Gobierno chileno realizó una gran reforma, introduciendo el Pilar Solidario, financiado por el Estado y dirigido al 60% de la población con menos recursos, que nunca había cotizado o que recibía pensiones muy bajas, al haber contado en su vida laboral con sueldos exiguos”, añade. Estalló la pandemia y llegó la crisis. Para hacer frente a los estragos económicos derivados, el Gobierno autorizó a los partícipes el rescate del 10% de su plan de pensiones. Se aplicó en julio de 2020, con un tope de cuatro millones de pesos chilenos, el equivalente a 5.000 dólares. Fue la primera de las tres ventanas de liquidez que se abrieron para que los inversores pudiesen retirar su dinero, ya que en diciembre de ese mismo año y en marzo de 2021 se autorizarían el segundo y el tercer rescate bajo las mismas condiciones. De acuerdo con los datos reportados por la Superintendencia de Pensiones, los reembolsos en estos tres procesos sumarían en total 50.000 millones de dólares. De ese dinero, casi todo ha sido de fondos internacionales, centrándose las salidas en productos de renta variable americana, japonesa y europea; los activos más líquidos. Supuso una entrada brutal de dinero en la economía chilena, de más del 20% de su PIB, ya que la mayor parte se destinó a consumo. “La consecuencia es una inflación cercana al 6%, subida

INVERSIONES OFFSHORE DE LAS AFP CHILENAS

Más de la mitad de las carteras de las AFP está invertida offshore. FONDO DE PENSIONES

PATRIMONIO (MILLONES DE DÓLARES)

CUOTA DE MERCADO (%)

INVERSIONES OFFSHORE

INVERSIONES OFFSHORE / PATRIMONIO TOTAL

AFP Capital

34.175

19,80%

18.219

AFP Cuprum

33.990

19,70%

19.609

57,70%

AFP Habitat

50.145

29,10%

28.737

57,30%

AFP Modelo

8.649

5,00%

5.059

58,50%

AFP Planvital

6.046

3,50%

3.236

53,50%

AFP Provida

38.588

22,40%

19.776

51,20%

893

0,50%

481

53,90%

172.486

100%

95.116

55,10%

AFP Uno TOTAL

53,30%

Fuente: Comisión Clasificadora de Riesgos de Chile a octubre de 2021. Tipo de cambio euro-dólar: 0,856 euros a 18 de enero de 2022.

de los tipos de interés de las hipotecas y bajada del volumen de préstamos hipotecarios, habiéndose reducido el acceso al crédito”, apunta Gonzalo Rengifo, director general para Iberia y Latinoamérica de Pictet AM, una de las muchas gestoras internacionales que, por lazos históricos y culturales, cubren la región desde Madrid.

MENOS PARTÍCIPES

Sin embargo, estas no han sido las únicas consecuencias. La Asociación AFP de Chile estima que, tras los tres retiros, el 20% de los afiliados ya no dispone de ahorros en cuentas individuales. Un nuevo rescate de otro 10% haría que otros 2,4 millones se quedasen fuera del sistema de las AFP. En consecuencia, 4,5 millones de ciudadanos se quedarían sin ahorros para la jubilación por esta vía. La propuesta de permitir un cuarto retiro anticipado de otro 10% estuvo muy cerca de ver la luz. La Cámara de Diputados la aprobó, pero requería el respaldo de 25 senadores. Recibió 24 votos a favor. La iniciativa del proyecto pasó a una comisión mixta formada por representantes de ambas cámaras, que finalmente la tumbó. Pero el debate no ha quedado zanjado. Existe una confluencia de factores que hacen que el futuro de las AFP sea

muy incierto. Por un lado, está la victoria en las elecciones del pasado mes de diciembre de Gabriel Boric, del ala izquierda, partidario de abrir nuevas ventanas de liquidez para que los chilenos puedan rescatar su dinero. Por el otro, se suceden las iniciativas parlamentarias de partidos políticos del centroderecha que, temerosos de las posibles políticas confiscatorias que pueda poner en marcha el nuevo inquilino del Palacio de la Moneda, instan a no solo permitir nuevos retiros del 10%, sino uno definitivo del 100%. En Latinoamérica hay precedentes. En Perú, Ollanta Humala dijo que iba a expropiar las pensiones. Finalmente, dio marcha atrás y permitió un retiro del 30%. De aprobarse la propuesta de facilitar el reembolso total sería el fin de las AFP, el final de unos fondos creados hace 40 años para complementar las rentas de los chilenos en su jubilación. El final del que para muchos ha sido un modelo de éxito en Latinoamérica y también de un negocio para aquellas gestoras internacionales que han conseguido entrar en las carteras de estos grandes inversores institucionales. Subirse a un avión para emprender la larga ruta Madrid-Santiago perdería mucho sentido.

LA ASOCIACIÓN AFP DE CHILE ESTIMA QUE, TRAS LAS TRES RETIRADAS, EL 20% DE LOS AFILIADOS YA NO DISPONE DE DINERO EN CUENTAS INDIVIDUALES. UN NUEVO RESCATE HARÍA QUE 4,5 MILLONES SE QUEDASEN SIN AHORROS PARA LA JUBILACIÓN VÍA AFP

FEBRERO I FUNDSPEOPLE 123

CON ESTILO VIAJE por Carlos Vázquez

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Con la colaboración de Allfunds

04/01/2022 10:38

ATARDECERES IMPRESIONANTES. En Zahara de los Atunes, además de disfrutar de una delicia culinaria, como es el atún rojo salvaje, podemos pasear por las calles de un pueblo encantador con puestas de sol que no tienen nada que envidiar a las de otras zonas más esnobs de la geografía española.

124 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

CÁDIZ MIRADA A

LO CERCANO La pasión por viajar no la detiene la coyuntura; tenemos grandes destinos dentro de nuestro país.

esde que tengo uso de razón viajar ha sido una de mis grandes pasiones. Con el paso de los años (y los kilos) la gastronomía se ha ido uniendo en los primeros puestos de mis actividades preferidas. Durante mi juventud me gustaba viajar por el mundo y recorrer otros países más exóticos, por decirlo así, de tal manera que conocía culturas, lenguajes, paisajes, etc. que son realmente fascinantes. El sudeste asiático, por ejemplo, es uno de mis destinos favoritos, y tengo pendiente volver en cuanto me sea posible. La llegada de una pequeña a la unidad familiar y posteriormente la maldita pandemia del coronavirus nos hicieron replantear a mi pareja y a mí la forma en que debíamos seguir con nuestras aficiones favoritas, viajar y degustar la gastronomía. Así que volvimos nuestra mirada a lo más cercano, a España, que la teníamos aquí mismo

y a la que no habíamos prestado la atención que se merecía. Desde entonces, y con la ayuda de mi fiel Toyota (el mejor y más fiable vehículo que haya tenido nunca), puedo decir que he recorrido tres cuartas partes de la geografía española, y hay un par de sitios a los que de manera recurrente volvemos porque, sencillamente, nos encantan: son San Sebastián y Cádiz. En este artículo en concreto hablaré de la provincia de Cádiz. Para mí es una de las joyas de la corona que hay que conocer y visitar sí o sí en España, tanto para los que gusten de una gastronomía inigualable, como de unas playas, paisajes y ciudades de una belleza increíble que disfrutan de un clima envidiable durante todo el año. Durante los viajes que he hecho por Cádiz me he alojado en dos sitios diferentes: unas veces hemos preferido la zona de playa y nos instalamos en Zahara de los Atunes, y la última vez que estuvimos por allí (el año pasado) optamos por alojarnos en la ciudad de Cádiz.

Zahara de los Atunes se encuentra al sur de la provincia de Cádiz, muy cerca de Tarifa. Su nombre, como no podía ser de otra forma, proviene de la pesca del atún rojo salvaje de Almadraba que atraviesa en grandes bancos el estrecho de Gibraltar, y que es capturado desde hace generaciones por los pescadores de la zona. Para probar esta exquisitez culinaria hay que venir a Cádiz, porque estas piezas de valor económico extraordinario no llegan a otras partes de España, sino que vuelan a Japón donde las pagan a precios astronómicos. En el resto de España nos tenemos que conformar con otro tipo de atún (criado artificialmente en el Delta del Ebro) que, aunque muy bueno, no es exactamente lo mismo.

EL TEMPLO DEL ATÚN

Cerca de Zahara de los Atunes, en Barbate, encontramos el templo del atún rojo, el famoso Campero, que también tiene un pequeño restaurante con el mismo nombre en Zahara. Barbate es un pueblo que realmente no es turístico, no tiene nada en sí mismo, pero esconde tesoros como el Campero, ubicado en una barriada humilde de la zona. Otro tesoro que se debe visitar en esa localidad es la Peña del Atún, mucho más económico y que no tiene nada que envidiar al primero. Dejando de lado el tema culinario, Zahara de los Atunes es un pueblito encantador que en verano se pone hasta arriba de turismo nacional, ansioso de disfrutar de unas playas inmensas de un color azul espectacular. Los atardeceres son impresionantes con puestas de sol que no tienen que envidiar en absoluto las de otras zonas más esnobs de la costa balear. Mientras escribo estas palabras mi imaginación ya se ha desplazado a ese paraíso andaluz, en el que corretean las vacas y toros retintos por la costa sin fin. FEBRERO I FUNDSPEOPLE 125

CON ESTILO SOSTENIBILIDAD

por Ana Rivero

WAS

ENTREVISTA

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LOS FONDOS FAVORITOS DE LOS SELECTORES DEL SUR DE EUROPA

Estamos UN IMPULSO NECESARIO construyendo el líder LOS FONDOS A LA SOSTENIBILIDAD CON RATING europeo FUNDSPEOPLE El objetivo de Women Action Sustainability es elevarla al primer nivel estratégico empresas, entidades, instituciones y, por tanto, de la sociedad; y hacerlo en ETF que 2022 de laspromoviendo el papel de las mujeres como elemento cohesionador. se merece. PLANIFICACIÓN

EL AUGE DE LOS PRODUCTOS PERFILADOS NO SE FRENA

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NÚMERO 149 FEBRERO 2022

QUIÉN ES QUIÉN EN LAS ENTIDADES DEPOSITARIAS

EL LISTADO DE FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE 2022 ESTÁ FORMADO POR 1.148 PRODUCTOS. ANALIZAMOS LOS CRITERIOS QUE HAY DETRÁS.

04/01/2022 10:38

pesar de lo que ocurre en otras ocasiones, hay momentos en los que pertenecer a una o varias etiquetas sociales es un auténtico elemento de definición. En este caso, no solo una sino las tres palabras que conforman WAS: Women Action Sustainability me sirven perfectamente como elemento identificador propio. Con la colaboración de Allfunds WAS es una asociación que fomenta la sostenibilidad y pretende elevarla al primer nivel estratégico de las empresas, entidades, instituciones y, por tanto, de la sociedad. Es ese papel de impulso y compromiso el que se recoge en la palabra Action. Y ese es claramente el espíritu detrás de WAS, contribuir a dar respuesta a temas que afecten a la sostenibilidad de una forma transversal, situándose como punto de referencia y con un enfoque integrador, diverso y profesional. Una de las características que más me atrajo de WAS fue 126 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

el elemento reputacional tan positivo que supone contar entre sus socias fundadoras con mujeres de relevancia profesional indiscutible, entre las que me gustaría destacar a Alicia Muñoz Lombardía, vicesecretaria del Consejo de Santander España, excelente profesional y compañera cuyo apoyo me permitió acercarme a la asociación. ¡Gracias Alicia! WAS es una asociación muy joven, formalizada en marzo de 2020, y que, a pesar de crearse en plena pandemia, ha mantenido un estándar de actividad que avala su compromiso con la sostenibilidad como pilar de decisión

EL PAPEL DE LA ASOCIACIÓN ES CONTRIBUIR A QUE SE GENERE UN DIÁLOGO ACTIVO EN UN CLIMA DE ILUSIÓN

estratégico. Un ejemplo es la publicación, junto con PwC, del informe Sostenibilidad en los Consejos y en la Alta Dirección; un análisis de la situación actual de la sostenibilidad en las compañías españolas que arroja conclusiones relevantes como que solo el 38% de los comités de dirección dispone de directivos con responsabilidad en materia de sostenibilidad. En la asociación buscamos promover el papel de las mujeres como elemento cohesionador en la sociedad, persiguiendo la integración de objetivos medioambientales y sociales en las decisiones que determinan el rumbo de la ciudadanía, empresas y administraciones. Estamos viviendo una década decisiva, en la que la sostenibilidad actúa como elemento transformador, lo que supone un enorme desafío y una gran responsabilidad, pero también una inmensa oportunidad. Nuestro papel en WAS es contribuir a que se genere diálogo activo, desde un clima de ilusión y optimismo, con la confian-

za de que esta transformación es posible y nos implica a todos. Una de las ventajas de ser socia WAS es la interacción con mujeres profesionales exitosas en todos los ámbitos sociales y económicos, aparentemente alejados del mío pero que, precisamente por ello, contribuye a aportar una visión completa de la importancia de elevar la sostenibilidad a un nivel de decisión estratégico. En estos meses he conocido y compartido ideas con mujeres profesionales del mundo de la pesca, la cosmética, la moda, el periodismo, la docencia, además de economistas, abogadas, ejecutivas de marketing, consultoras…, y he participado en actividades de networking francamente enriquecedoras. El denominador común a todas nosotras es la percepción de que existe una carencia generalizada de recursos económicos y humanos asignados en las organizaciones para acometer con éxito la transformación económica y social en marcha. Por eso, la integra-

ción de la sostenibilidad en la primera línea estratégica de decisión cobra pleno sentido como objetivo de la asociación y se alinea de manera clara con los requisitos para ser socia WAS.

DESDE EL RESPETO

Mi experiencia profesional es dilatada, más de 30 años en mercados, y encontrar en mi camino profesional retos tan apasionantes como liderar el proyecto de implantación de la ISR en Santander AM es un elemento constante de motivación e ilusión que, además, supone una profunda responsabilidad, ya que la sostenibilidad tiene un calado en todas las capas de la empresa y la sociedad que exige trabajar en ello desde el respeto, el aprendizaje continuo y la humildad de saber que gran parte de los factores que configurarán la inversión sostenible del futuro están aún por conocerse. Todo es nuevo en cuanto a la implantación, pero lleva detrás muchos años de silencioso trabajo y construc-

ción de cimientos sólidos que ahora empiezan a dar fruto. Pertenecer a WAS permite cultivar una amplitud de miras absolutamente necesaria para entender y valorar los obstáculos y oportunidades para afrontar esta transformación. El sector financiero es básico en el camino hacia la integración de la sostenibilidad en la economía, pero es necesario conocer muy bien las peculiaridades y ángulos de la implementación de estos cambios en todos los sectores y organizaciones para poder comprender el inmenso potencial transformador y colaborar de forma decisiva en promover y elevar la ASG. Desde WAS queremos contribuir a trabajar juntos en reinventar la gobernanza, la economía, el empleo, priorizar la I+D+i, reinventar el territorio a través de las ciudades del futuro y la movilidad sostenible y hacerlo desde la confianza e ilusión del enorme reto que tenemos por delante. El papel de las mujeres en la sostenibilidad es mayoritario. Un amplio número de profesionales dedicados a la ASG somos mujeres. Sin entrar en apreciaciones personales sobre esta realidad, puedo afirmar que la sintonía en los grupos de trabajo y en las actividades formativas e informativas en las que participamos en el ámbito de la sostenibilidad es palpable. Women Action Sustainability son tres palabras que cobran una especial relevancia en mi compromiso personal y profesional. Añado dos más: ilusión y confianza.

https://wasaction.com FEBRERO I FUNDSPEOPLE 127

CON ESTILO GASTRONOMÍA por Gonzalo Hermida

TOLEDO

ENTREVISTA

O COMER POR LOS OJOS

IVO WEINÖHRL (PICTET AM) MICHAEL SCHOENHAUT (J.P. MORGAN AM) NEGOCIO

LOS FONDOS FAVORITOS DE LOS SELECTORES DEL SUR DE EUROPA

Estamos La ciudad nos ofrece lugares cuyas vistas nos construyendo alimentan más que los gastronómicos el líder LOS FONDOS manjares que se pueden degustar. CON RATING europeo FUNDSPEOPLE en ETF que 2022 se merece. PLANIFICACIÓN

EL AUGE DE LOS PRODUCTOS PERFILADOS NO SE FRENA

FUNDSTAGE

NÚMERO 149 FEBRERO 2022

QUIÉN ES QUIÉN EN LAS ENTIDADES DEPOSITARIAS

04/01/2022 10:38

uando llegan las 14:00 horas en la oficina de EL LISTADO DE Andbank de Toledo, FONDOS CON RATING FUNDSPEOPLE 2022 si ningún contratiemESTÁ FORMADO POR 1.148 PRODUCTOS. po o gestión ineludible ANALIZAMOS LOS CRITERIOS QUE HAY DETRÁS. lo impide, el abanico de posibilidades culinarias que se nos plantea es tan amplio como exquisito. Lo mismo ocurre cuando la posibilidad de comer en esta ciudad manchega viene por el ocio y disfrute de conocer la monumental ciudad de las tres culturas. Es fundamental, si se viene por turismo, que sepamos en todo momento que estamos comiendo en Toledo, por Con la colaboración de Allfunds lo que comer con vistas al casco antiguo nos va a saciar más incluso que la propia experiencia gastronómica. Para conseguir nuestro objetivo vamos a iniciar una ruta por la conocida carretera del Valle, donde seguiremos el curso del río Tajo desde las alturas, a la vez que vamos cambiando las vistas al casco antiguo desde cada una de las ubicaciones que os vamos a presentar. Comenzamos en un lugar inmejorable para conseguir el reto, es el restaurante La Ermitaña, situado en la carretera de circunvalación, al lado de la Ermita de Nuestra Señora del Valle. 128 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

La ubicación del restaurante es perfecta para contemplar la belleza de la antigua ciudad de Toledo, mientras se disfruta de la sensación de estar comiendo en un balcón sobre el río Tajo. La carta no tiene desperdicio, muy variada, con muy buena materia prima y que colma con creces los gustos de cualquier amante de la cocina. Más adelante encontramos otro restaurante, Hierbabuena, ideal para contemplar el valle a la vez que degustas su menú, en un salón completamente acristalado, que permite contemplar las preciosas vistas desde todos los puntos. El servicio y la calidad de su cocina lo convierten en un sitio muy recomendable para comer en nuestra visita a la ciudad, haciéndote vivir una experiencia gourmet única y reconfortante. Justo a lado tenemos el Cigarral de Caravantes, en cuyo restaurante, y eligiendo una buena mesa, también podemos contemplar el esplendor de la antigua ciudad imperial desde el interior de la sala. Si vamos en época primaveral, podremos hacerlo en su terraza al aire libre, siendo testigos de una de las mejores panorámicas del casco. Es un sitio donde la calidad y el precio conviven en armonía, y además incrementamos nuestro nivel de satisfacción mediante nuestro sentido de la vista. Para una celebración especial, o simplemente porque queremos comer en un restaurante top y condecorado con su segunda estrella Michelin, el lugar es el Cigarral del Ángel, regentado por el

chef Iván Cerdeño. En este enclave seguiremos observando grandes instantáneas y degustando un menú compuesto de platos clásicos, traídos a la actualidad por el talento del cocinero toledano.

ARTESANOS DEL MAZAPÁN

Una vez hayamos finalizado nuestra visita turística y gastronómica, es imprescindible que nos llevemos algún recuerdo para endulzarnos los días posteriores. Los dulces típicos por antonomasia son los mazapanes, y aunque existen muchos artesanos de mazapán en la ciudad que consiguen que siga siendo un manjar eterno, un buen sitio para comprarlo es Santo Tomé. Allí, además de regalarnos un producto de primer nivel, la presentación y el empaquetado es inmejorable, algo muy a tener en cuenta si queremos obsequiar con este producto a familiares y amigos como prueba de nuestro paso por la antigua capital de España. Pero si queremos disfrutar de más sabor dulce toledano sin salir de Madrid, no dejéis de visitar Panem (Fernán González, 42), una panadería artesana que acumula este año el premio al mejor croissant de España y al mejor roscón de Reyes de Madrid. Dicen que hay gente que come más por lo ojos que por la boca. En Toledo existen lugares donde literalmente esto sucede siempre, nos alimentan más las vistas que disfrutamos que los manjares gastronómicos que se pueden degustar.

CON ESTILO ASUNTOS PERSONALES

PAOLA DELGADO

EXECUTIVE DIRECTOR, GOLDMAN SACHS AM

¿SI TE PIERDES DÓNDE TE ENCONTRAMOS? En la playa, con una tabla de surf o kitesurf.

¿Qué harías salir de una chistera? Una máquina del tiempo. Tu palabra favorita. Elocuencia. ¿Qué profesión no ejercerías nunca? Atención al cliente de una aerolínea. ¿Qué te pone nerviosa? Perder el tiempo. Tu estado mental más frecuente Despierto. Tu marca personal. La risa y la empatía. Lo último que rompiste. La camisa. ¿Qué te hubiese gustado inventar? El globo aerostático. Un sonido. El del mar. ¿Cuánto vale tu objeto más preciado? No tiene precio. Lo último que compraste. Ropa para mi sobrina Gabriela. ¿En quién confías ciegamente? En mí misma, mi madre y mis hermanos. Sin lugar a duda. ¿A dónde viajarías en este instante? A una playa perdida en una isla del océano indico. ¿Qué es lo más español que tienes? Un abanico. ¿Qué te intimida? La infelicidad. Una mentira a la española. Llego en cinco.

Tu mayor acierto. La vuelta a España tras 10 años viviendo fuera. Un gestor. Javier Rodríguez-Alarcón. ¿Qué ley cambiarías? ¿Solo una? Lo más raro de tu mesa de noche. Una concha que recogí en un viaje de kitesurf en Brasil. ¿Qué intentaste aprender y no pudiste? Alemán. ¿Cuándo molestas en casa? Cuando comento las películas. Un viaje inolvidable. Tres meses en México y Brasil. Un juguete. ¿Mi equipo de kitesurf cuenta? Una pérdida irreparable. Mi abuelo, mi gran abanderado. La ironía más grande. Esta pandemia. ¿Qué llevas en tu cartera? De todo. El objeto de oficina que detestas. Las impresoras. ¿Cuál sería tu última cena? Cualquier cosa, pero en buena compañía. ¿Cuándo sentiste miedo? Prefiero pensar en cuándo lo superé. ¿Qué talento te gustaría tener? Pintar.

¿Cuándo asesoras fuera del trabajo? Cuando alguna de mis amigas tiene una crisis. Una cita a la que no faltarías. Una cena con mis hermanos. ¿Qué rasgo no soportas de los demás? La mentira o falsedad. Un vicio. El chocolate. Un recuerdo. Las conversaciones con mi abuelo Jorge. Un objeto del cual no puedas prescindir. Un colgante con tres amuletos que me regalo mi abuela. No me lo quito nunca. ¿Qué coleccionas? Recuerdos y experiencias. ¿Cómo quién querías ser cuando eras pequeña? Como mi madre. Mi mayor y mejor ejemplo. Algo mágico. La Navidad con mis sobrinos. Tu característica más marcada. La sonrisa. Un consejo. Los momentos duros son los que nos convierten en personas fuertes. ¿Qué te da vergüenza? Los cumplidos. Soy incapaz de aceptarlos sin ponerme colorada. Tu mayor extravagancia. La fidelidad a mis principios.

UN DERECHO EL LIBRE PENSAMIENTO FEBRERO I FUNDSPEOPLE 129

GLOSARIO

FORMACIÓN FUNDSPEOPLE LEARNING

DOT PLOT

EL DIAGRAMA DE PUNTOS DE LA FED

ENTREVISTA

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LOS FONDOS FAVORITOS DE LOS SELECTORES DEL SUR DE EUROPA

Estamos construyendo el líder LOS FONDOS CON RATING europeo FUNDSPEOPLE en ETF que 2022 se merece. PLANIFICACIÓN

EL AUGE DE LOS PRODUCTOS PERFILADOS NO SE FRENA

FUNDSTAGE

NÚMERO 149 FEBRERO 2022

QUIÉN ES QUIÉN EN LAS ENTIDADES DEPOSITARIAS

Es una de las proyecciones que publica el banco central de EE.UU. de forma trimestral y de las más vigiladas por el mercado. ¿Para qué sirve? Lo explicamos en el Glosario de FundsPeople.

ot Plot es un gráfico de puntos que publica de forma trimestral el banco central de EE.UU. y se utiliza para señalar las perspectivas de los distintos miembros que integran la Fed sobre la trayectoria EL LISTADO DE FONDOS CON RATING de los tipos de interés en ese país. FUNDSPEOPLE 2022 El diagrama de puntos se inventó ESTÁ FORMADO POR 1.148 PRODUCTOS. ANALIZAMOS LOS a finales de 2011, con Ben Bernanke CRITERIOS QUE HAY DETRÁS. como presidente de la Reserva Federal, como forma de comunicar de alguna manera a los ciudadanos, y sobre todo a los mercados, los cambios que se podían producir en la política monetaria y en los planes de estímulos puestos sobre la mesa tras la crisis financiera. El gráfico incluye las opiniones de los

12 miembros que forman parte del FOMC y también la de cada uno de los presidentes de los bancos de la Fed que no están dentro del FOMC, lo que supone un total de hasta 19 puntos en el diagrama. Cada uno de ellos representa a cada individuo y su opinión sobre cuál será el ritmo futuro de las subidas y bajadas de tipos oficiales. No obstante, es imposible saber quién está detrás de cada uno de los puntos.

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REIT: EL ROL DEL INMOBILIARIO COTIZADO EN LAS CARTERAS El módulo, en el que ha colaborado Janus Henderson Investors, consta de siete capítulos y podrá ser validado por 1,5 CPD credits de CFA Society Spain o como hora y media de recertificación EFPA España. En el curso se estudiará en qué consiste esta clase de activo, qué ofrece a una cartera de inversión y cómo se puede invertir a través de ella. 130 FUNDSPEOPLE I FEBRERO

INDICADOR BUFFETT Es la ratio que compara el tamaño del mercado de valores de un país con el de su economía. Para Buffett es “la mejor medida de la situación de las valoraciones en un momento dado”.

JACKSON HOLE Se trata de la gran cita de los mercados en el mes de agosto. Es el lugar del simposio anual de política económica que cuenta con más de 40 años de historia.

fundspeople.com/es/glosario

Con la colaboración de Allfunds

MÓDULOS DE FORMACIÓN

EFECTO FISHER Es el ajuste perfecto del tipo de interés a la tasa de inflación. Se trata de la relación entre el dinero, la inflación y los tipos de interés y se denomina así por Irving Fisher.

learning.fundspeople.es

1,5h

SOFR Secured Overnight Funding Rate. Tipo que los bancos utilizan para fijar el precio de los derivados y préstamos denominados en dólares. Sustituye al desaparecido LIBOR.

TAPERING El término se acuñó en 2013. Define el anuncio de la retirada progresiva de los estímulos por parte de la Fed. Por aquel entonces provocó la caída del precio de los bonos y pánico colectivo en los mercados.

TEST FUNDSPEOPLE LEARNING I FEBRERO

MEJORE SU CUALIFICACIÓN

COMO ASESOR FINANCIERO En exclusiva para los asesores de EFPA ESPAÑA. 1. ¿Qué entidad acaba de hacerse con el negocio de depositaría de Banco Caminos? A. q Bankinter B. q Inversis C. q Dunas Capital D. q Ninguna de las anteriores 2. ¿Qué activo ganó más peso en las carteras de perfilados españoles? A. q Liquidez B. q Renta fija C. q Renta variable D. q Alternativos 3. ¿Cuántos fondos mantienen su condición de favoritos a cinco años? A. q 18 B. q 3 C. q 5 D. q 12 4. En 2021, el precio de la onza de oro… A. q Ha subido casi un 10% B. q Ha subido casi un 5% C. q Ha bajado casi un 4% D. q Se ha desplomado un 15%

5. ¿Sobre cuál de estos aspectos la CE ha decidido no añadir modificaciones en la Directiva de fondos de inversión alternativa (AIFMD)? A. q La comercialización de fondos entre inversores minoristas B. q La delegación por parte de los gestores C. q L a gestión de fondos dedicados a la concesión de préstamos D. q Todos los anteriores 6. ¿Qué porcentaje representan los perfilados sobre la oferta de fondos españoles? A. q 20% B. q 23% C. q 25% D. q 27% 7. ¿Cuántas de las 20 gestoras internacionales más grandes en iberia cuentan con equipo de marketing local? A. q 2 0 B. q 5 C. q 1 4 D. q 12 8. ¿En cuánto estima la gestora ark Investment los ingresos de la industria del metaverso para 2025? A. q 180.000 millones de dólares B. q 2 50.000 millones de dólares C. q 390.000 millones de dólares D. q 2 00.000 millones de dólares

9. ¿Qué entidad lidera el ranking anual de agentes de banca privada? A. q Santander B. q BBVA C. q Banco Mediolanum D. q CaixaBank 10. ¿Qué porcentaje de activos depositados aglutinan entre las seis mayores entidades? A. q E l 90% B. q El 91% C. q El 40% D. q El 50% 11. La media de la tasa de inflación en EE.UU. entre 1959 y 1963 fue A. q S uperior al 5% B. q I nferior al 3% C. q 4% D. q 4 ,3% 12. ¿Cuáles de estos factores apoyarán la renta variable china en 2022? A. q L a política monetaria B. q E l impulso al consumo interno C. q El apoyo a la descarbonización de la economía D. q Todas las anteriores

13. ¿Cuál de estos países registra sistemáticamente la mayor proporción del valor de las operaciones de venture capital del sur de Europa? spaña A. q E B. q Italia C. q Portugal D. q Malta 14. Según Inverco, ¿a cuánto asciende el patrimonio gestionado en el negocio de gestión discrecional a finales de septiembre 2021 en España? A. q 105.000 millones de euros B. q 4 3.500 millones de euros C. q 80.000 millones de euros D. q 12.000 millones de euros 15. Según la Red Global de Inversiones de Impacto (GIIN), ¿a qué ritmo anual está creciendo la inversión de impacto? A. q 38% B. q 46% C. q 53% D. q 2 7% 16. ¿Cuántas retiradas anticipadas de dinero en las AFP chilenas ha facilitado el Gobierno desde que estallara la pandemia? A. q Una B. q Dos C. q Tres D. q N inguna de la anteriores es correcta.

Las respuestas correctas del test publicado en la revista anterior, son: 1A, 2A, 3B, 4D, 5C, 6C, 7C, 8A, 9C, 10D, 11B, 12B, 13B, 14C, 15A, 16B

Test de FundsPeople Learning y EFPA España EFPA España (Asociación Española de Asesores y Planificadores Financiero-Patrimoniales) ha llegado a un acuerdo con FundsPeople para facilitar la recertificación a sus asociados de forma que tengan la oportunidad de realizar horas de formación continua. Quienes acierten 12 de las 16 preguntas del test FundsPeople Learning recibirán dos horas de formación válidas para la recertificación EIA, EIP, EFA y EFP. El test puede realizarse en la parte privada de la web de EFPA España: www.efpa.es, accediendo con su usuario y contraseña. FundsPeople está dirigido exclusivamente a profesionales del sector financiero y en particular a entidades consideradas como contrapartes elegibles o inversores profesionales bajo la normativa aplicable. Para poder recibir la revista, el asociado debe trabajar en una entidad financiera supervisada por el Banco de España, la CNMV o la Dirección General de Seguros y Pensiones.

se une a

Estamos construyendo el líder europeo en ETF que se merece. Amundi ETF y Lyxor ETF se unen para construir el proveedor de ETF que necesita. Nuestro entorno está cambiando, y con él sus desafíos de inversión se hacen más complejos. En este camino, se merece contar con un actor reconocido por su solidez, innovación y su compromiso con las finanzas sostenibles. Se merece contar con profesionales apasionados con quien construir relaciones de confianza a largo plazo. Un socio que pueda simplificar y resolver sus desafíos de inversión; que comprenda sus necesidades actuales y le ayude a anticipar las del mañana. Construyamos juntos el líder europeo en ETF que se merece. EL FUTURO DE LA INVERSIÓN EN ETF COMIENZA AQUÍ.

amundi.com amundietf.com Invertir implica riesgos. Información promocional no contractual que no constituye un asesoramiento sobre inversiones ni recomendación, ni solicitud de compra o de venta. Amundi Asset Management, sociedad simplificada por acciones (SAS) con un capital social de 1 143 615 555 € – Sociedad de gestión aprobada por la Autoridad Francesa de los Mercados Financieros (nº GP P 04000036). En España, Amundi Iberia, Sociedad Gestora de Instituciones de Inversión Colectiva registrada en CNMV con el nº 31. Invertir implica riesgos, incluida la pérdida de capital. Consulte a su asesor financiero. Más información en amundi.com – Enero 2022. |