Rivista FundsPeople Italia n. 43 Settembre 2020 by FundsPeople

interviste

ario emami nejad, fidelity international pramol dhawan, pimco business

survey fundspeople-cfa society: la nuova normalità post covid-19 gestione

il decollo della gestione passiva private asset

il venture capital italiano ha retto il colpo della crisi sanitaria

numero 43 sEttEmbrE 2020

i professionisti più votati nel sondaggio fundspeople Ecco quali sono i Gruppi con il maGGior numEro di voti E i manaGEr appartEnEnti a cassE, fondi pEnsionE, fondazioni E assicurazioni mEnzionati all’intErno dEll’indaGinE 2020 sul mondo dElla fund sElEction in italia.

con la collaborazione di allfunds

interviste

ario emami nejad, fidelity international pramol dhawan, pimco business

survey fundspeople-cfa society: la nuova normalità post covid-19 gestione

il decollo della gestione passiva private asset

il venture capital italiano ha retto il colpo della crisi sanitaria

numero 43 sEttEmbrE 2020

con la collaborazione di allfunds

La nuova generazione di ETF

CheAper,* SmArter 2.0 La gamma di ETF più economica, dal più grande asset manager in Europa(1) Le esposizioni azionarie e obbligazionarie indispensabili, a replica fisica Spese correnti di 0,05% sull’intera gamma Amundi Prime ETF*

amundietf.it Messaggio pubblicitario con finalità promozionali. Le informazioni contenute nel presente documento non costituiscono offerta al pubblico di strumenti finanziari né una raccomandazione riguardante strumenti finanziari. L’investimento comporta dei rischi. Prima di qualunque investimento, i potenziali investitori devono esaminare se i rischi annessi all’investimento siano appropriati alla propria situazione. In caso di dubbi, si raccomanda di consultare un consulente finanziario al fine di determinare se l’investimento sia appropriato. Il valore delle quote è soggetto alle oscillazioni del mercato e il valore del proprio investimento può scendere così come salire. È pertanto possibile che il capitale inizialmente investito non venga integralmente restituito, in particolare a seguito di un ribasso dell’indice di riferimento. Prima dell’adesione leggere il KIID, che il proponente l’investimento deve consegnare all’investitore prima della sottoscrizione, ed il Prospetto, pubblicati sul sito www.amundi.it e su www.amundietf.it. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri e non vi è garanzia di ottenere uguali rendimenti per il futuro. Il presente documento non è rivolto ai cittadini o residenti degli Stati Uniti d’America o a qualsiasi “U.S. Person” come definita nel SEC Regulation S ai sensi del US Securities Act of 1933 e nel Prospetto. Amundi ETF rappresenta l’attività in ETF di Amundi Asset Management (SAS), Società di gestione autorizzata dall’Autorité des Marchés Financiers (“AMF”) con il n° GP 04000036 - Sede sociale: 90 boulevard Pasteur 75015 Paris, France - 437 574 452 RCS Paris ed avente capitale sociale di EUR 1 086 262 605. * Fonte Amundi: Confronto basato sulle spese correnti (ongoing charges) di ETF “core” equivalenti disponibili in Europa. Fonte dati Bloomberg al 29/05/2020. Importante: alcuni singoli Fondi possono non essere meno cari dei loro omologhi a livello europeo o possono non avere un omologo con il quale effettuare un confronto. L’analisi esclude commissioni/costi sostenuti direttamente dagli investitori in sede di della negoziazione del Fondo. (1) Fonte: IPE “Top 500 Asset Managers” pubblicato a giugno 2020, sulla base delle masse in gestione al 31/12/2019. |

43 I settembre 2020

Edi to rialE C

risparmio gEstito, a ChE punto è il nostro viaggio vErso la digitalizzazionE he il mondo sia cambiato ne siamo ormai ben consapevoli, non solo dal punto di vista di accorgimenti e nuove disposizioni sanitarie onde contenere al massimo nuovi contagi da Covid-19, ma anche a livello di operatività vera e propria nella stragrande maggioranza dei settori, in primis quello finanziario e dell’asset management in particolare.

La situazione straordinaria vissuta a seguito deLLa diffusione su scaLa gLobaLe deLLa pandemia ha portato L’intero settore a muoversi verso soLuzioni di Lavoro da remoto e contatti con Le controparti e La cLienteLa tramite canaLi digitaLi. uno dei tanti aspetti toccati daL sondaggio svoLto da FundsPeoPle in coLLaborazione con cfa society itaLy. interviste

ario emami nejad, fidelity international pramol dhawan, pimco business

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il decollo della gestione passiva private asset

il venture capital italiano ha retto il colpo della crisi sanitaria numero 43 sEttEmbrE 2020

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davide Pasimeni

Country head Italy, FundsPeople

L’accelerazione delle soluzioni tecnologiche per l’operatività, la gestione e lo sviluppo del business nell’industria del risparmio gestito sono stati infatti al centro di un sondaggio svolto da FundsPeople in collaborazione con CFA Society Italy (risultati del sondaggio, in esclusiva, a pagina 40 di questa rivista). La situazione straordinaria vissuta a seguito della diffusione su scala globale della pandemia ha portato l’intero settore a muoversi verso soluzioni di lavoro da remoto e contatti con le controparti e la clientela tramite canali digitali. Abbiamo quindi voluto accendere un faro attraverso un sondaggio rivolto ai professionisti dell’industria a cui hanno partecipato gestori e analisti di portafoglio, consulenti finanziari e sales di società di asset management. Una serie di quesiti a cui hanno risposto 125 professionisti operanti sul mercato italiano dando la loro visione su come e quanto il proprio universo professionale sia mutato nel corso degli ultimi sei mesi. Alcuni dei quesiti proposti hanno visto temi quali il cambiamento delle abitudini lavorative delle singole categorie di professionisti e le modalità di contatto innovative più efficaci sperimentate nel corso del periodo di lockdown. Certamente l’innovazione tecnologica a cui abbiamo assistito nel corso degli ultimi anni ha profondamente rivoluzionato il mondo in cui viviamo. Praticamente ogni aspetto della nostra quotidianità ne è stato affetto. Allo stesso modo anche il mondo degli investimenti e dell’asset management non sono stati risparmiati. La sensazione è che la necessità di rispondere tempestivamente alle criticità connesse al contesto attuale, la compressione dei margini che continuerà e l’obbligo di contenimento dei costi, obbligherà a doversi dotare di soluzioni sempre più digitali. soprattutto nell’ambito delle relazioni con la clientela, la grande scommessa del futuro sarà quella di coniugare relazione e digitalizzazione. Questa sembra essere una delle grandi lezioni che stiamo imparando in questi mesi di emergenza sanitaria. sempre nel mondo bancario, abbiamo assistito in questi mesi ad un’importante accelerazione di soluzioni di open banking. Diverse sono state le partnership strategiche tra banche, piattaforme innovative e altri tipi di società tecnologiche orientate al cliente finale. La direzione sembra essere quella di favorire l’accesso all’indipendenza finanziaria. La nuova normalità post Covid-19 insomma. settembre I Fundspeople 3

in di ce 43 I settembre 2020

con tri buti di

PANORAMA

14 Movimenti nell’industria 16 Il barometro in Italia

TENDENZE

28 Fund selector e istituzionali, i più votati nel sondaggio FundsPeople 34 La mappa italiana degli ELTIF 40 Sondaggio FundsPeople-CFA Society: la nuova normalità post Covid-19 44 Il decollo della gestione passiva 48 Relazione COVIP, cresce la previdenza complementare in Italia 52 Il venture capital italiano ha retto il colpo della crisi sanitaria 56 Mercati finanziari alla prova della crisi: sostenibilità e consulenza al centro 60 Gestioni patrimoniali: i fondi alternativi hanno superato la prova Coronavirus? 64 Soluzioni fintech e tutela del risparmio gestito, quali prospettive? 66 I cinque trend chiave nel mercato ETF

INTERVISTE 70 A. Emami Nejad (Fidelity International) 74 P. Dhawan (PIMCO) 78 R. Brambilla (Sella SGR) 80 T. Naoumov (Pramerica SGR) 82 C. A. Graziano (Intesa Sanpaolo) 84 A. E. Ragaini (Banca Generali) 86 A. Cecchini (RBC Investor & Treasury)

ANALISI 88 Sell in May and go away oppure cautious in June, portfolio in tune? 92 Obbligazionario alle prese con pandemia, crisi e correzione dei mercati 98 Oscillazioni negli asset rischiosi 102 Come valutare il rischio ESG di ETF e fondi?

74 84 86

STILE & VIAGGI 114 Il volto etico della finanza gian franco giannini guazzugli presidente, forum per la finanza sostenibile Mercati finanziari alla prova della crisi: sostenibilità e consulenza al centro Pag. 56

Valerio lemma ordinario di diritto dell’economia, senior associate, dentons Soluzioni fintech e tutela del risparmio gestito, quali prospettive? Pag. 64

4 Fundspeople I settembre

Pierre laget e anaelle ubaldino etf analyst ed head of quant advisory, trackinsight I cinque trend chiave del mercato ETF Pag. 66

Vanesa del Valle fixed income fund analyst, allfunds Oscillazioni negli asset rischiosi Pag. 98

sara silano editorial manager, morningstar italy Come valutare il rischio ESG di ETF e fondi Pag. 102

ugo biggeri presidente, etica sgr Il volto etico della finanza Pag. 114

QUANDO SI TRATTA DI INVESTIRE IN MODO SOSTENIBILE, SAPPIAMO CHE LA QUANTITÀ DI PRODOTTI E I TERMINI SPECIFICI POSSONO CONFONDERE. MA NON DEVE PER FORZA ESSERE COSÌ. CREDIAMO CHE L’INDICIZZAZIONE TI PERMETTA DI AVERE IL CONTROLLO SUL TIPO DI INVESTITORE SOSTENIBILE CHE DESIDERI ESSERE, FORNISCA METODOLOGIE ESG* COERENTI E, CON LA DISPONIBILITÀ DI DATI TRASPARENTI, POSSA OFFRIRTI LA CHIAREZZA DI CUI HAI BISOGNO PER INVESTIRE SOSTENIBILMENTE. iShares. Sostenibilità, semplificata. Scegli la chiarezza per costruire un portafoglio più sostenibile.

Investi in qualcosa di più grande.

*environmental, social and governance (criteri ambientali, sociali e di governance) Capitale a rischio: Tutti gli investimenti comportano dei rischi e non vi è garanzia di restituzione del capitale investito. Messaggio Promozionale: Prima dell'adesione leggere il Prospetto, il KIID ed il Documento di Quotazione disponibili su www.ishares.it e su www.borsaitaliana.it. Questo documento è stato elaborato da BlackRock Investment Management (UK) Limited, succursale italiana, Milano, Piazza San Fedele n. 2 (“BlackRock Milano”). BlackRock è la denominazione commerciale di BlackRock Investment Management (UK) Limited. © 2020 BlackRock, Inc. Tutti i diritti riservati. 1247723.

el en co iNDiCE DEllE soCiEtÀ

43 i sEttEmbrE Abc

8a+ Investimenti SGR 38, 84 Aberdeen Standard Inv. 7, 16, 32, 103 ACATIS Investments 88 AcomeA SGR 16 Agora Investments SGR 16 Aletti (Banca) 45 Algebris Investments 38 Alicanto Capital 61 Allfunds 38, 98 Allianz (Gruppo) 16, 20 Allianz Bank Finacial Advisors 20 Allianz GI 10 Alvarium 14 AMTD (Gruppo) 11 Amundi AM 61 Amundi Group 16 Amundi SGR 16, 30, 35 Anima Holding 16 Anima SGR 30, 36 Anthilia Capital Partners SGR 84 Arca Fondi SGR 16 Architas 11 Ares Holdings 10 Ares Management 10 Associazione Italiana del Private Equity, Venture Capital e Private Debt (AIFI) 52 Associazione Italiana Private Banking (AIPB) 35 Assofondipensione 14 Assogestioni 16 Assoreti 20 Aviva Investors 16, 17, 99 AXA (Gruppo) 11 AXA IM 16, 88 Azimut (Gruppo) 16 Azimut CM SGR 20, 36 Azimut Holding 36 Banco BPM 16 Barings 99 BlackRock 10, 16, 35, 61, 66, 92, 99, 103 Blisce 84 BMO Global AM 61 BNL - BNP Paribas - Life Banker 20 BNP Paribas (Gruppo) 16, 20

6 Fundspeople I settembre

BNP Paribas AM 42 BNP Paribas RE Investment SGR 16 BNy Mellon (Gruppo) 14 BNy Mellon IM 14, 16 BNy Mellon WM 14 Borsa Italiana 44 BPER Banca 16 CANDRIAM 16, 58, 99 Capital Group 50 Cardif Italia 29 Cassa Forense 29 Catalyst 84 Cattolica Assicurazioni 29 Ceresio Italia (Gruppo) 16 CFA Society Italy 40 Cheyne Capital 84 Citibank 10 Columbia Threadneedle Investments 61 Comgest 103 Commissione di Vigilanza sui Fondi Pensione (COVIP) 48 Consultinvest (Gruppo) 20 Consultinvest AM SGR 16 Consultinvest Investimenti SIM 20 Cordusio SIM 30, 35 Credem (Gruppo) 16, 20, 32 Credit Suisse (Gruppo) 10, 16 Credit Suisse AM 9, 47

DeF DCI 61 Degroof Petercam AM 14 Dentons (Studio Legale) 64 Deutsche Bank (Gruppo) 16 Diaman 16 E. Morace & Co. (Studio Legale) 52 Edmond de Rothschild AM 51 Eleva Capital 61 Enasarco 29 Ersel (Gruppo) 16 Etica SGR 114 Eurizon Capital SGR 16, 30, 35, 88, 99 Euromobiliare (Banca) 20 Euromobiliare Advisory SIM 32, 44 Euromobiliare AM SGR 30 Eurosif 57 Eurovita 29 Exane AM 61 Fidelity International 16, 70, 88, 99, 103 Fideuram - Intesa Sanpaolo Private Banking 20, 45 Fideuram (Gruppo) 20 Fideuram Investimenti SGR 16, 30 Finanziaria Internazionale 16 FinecoBank 20 Finnat Euramerica (Banca) 16 First State Investments 103 Flossbach von Storch 88, 92 FOMO Pay 11 Fondo Pensione a Contribuzione Definita (Intesa Sanpaolo) 82 Forum per la Finanza Sostenibile 56 Franklin Templeton Investments 16 FundPartner Solutions 88

GHI Generali (Banca) 16, 20, 32, 38, 84 Generali (Gruppo) 32 Generali Investments Partners 14 Groupama AM SGR 16 Gsquare Capital 84 Hedge Invest SGR 16, 38 Heptagon Capital 103 HSBC Global AM 61 IHS Markit 66 Inarcassa 29 Indaco Ventures Partners SGR 54 Intermobiliare (Banca) 16 Intermonte SIM 14, 84 Intesa Sanpaolo (Gruppo) 30, 52, 82 Intesa Sanpaolo Private Banking 20, 32 Invesco 14, 16, 88 Investitori SGR 16 ITER Capital Partners 38 IWBank 20

JKl J.P. Morgan AM 16, 61, 92, 103 Janus Henderson Investors 62 Jerusalem Venture Partners (JVP) 84 Kairos Partners (Gruppo) 16 Kairos Partners SGR 36 La Banque Postale AM 11 Landolt & Cie 11 Lazard FM 103 Legal & General IM 61, 99 Lemanik AM 61 Liontrust 11 Lyxor AM 16, 61 Lyxor ETF 68

MnÑ M&G Investments 16 MainStreet Partners 63 Man Group 61 Mediobanca (Gruppo) 16 Mediobanca SGR 30 Mediolanum (Banca) 20 Mediolanum (Gruppo) 16 Mediolanum International Funds 14 MFS IM 88, 99, 103 Modalmais 10 Monte dei Paschi di Siena 16, 20 Morgan Stanley (Banca) 16 Morgan Stanley IM 88 Morningstar 60, 88, 92, 99, 102 Muzinich & Co. 35, 84 Natixis (Gruppo) 11 Neuberger Berman 99, 103 Neva Finventures 54 Nextam Partners SGR 16 NN Investment Partners 16 Nordea AM 61, 88, 93

oPQ Oddo BHF (Gruppo) Orefici Ostrum AM Pamfleet Passadore (Banca) Patrimoni Sella & C. (Banca) Pensplan Invest Pictet AM PIMCO Poste Italiane Pramerica SGR Profilo (Banca)

11 16 11 10 45 32 16 16, 61, 99 74, 93 16 30, 36, 80 16

RST RBC Investor & Treasury Services 86 Reply Breed 84 Robeco 103 Royal Bank of Canada (RBC) 86 Sanpaolo Invest SIM 20 Schroders 10, 16, 54, 103 Sella (Gruppo) 16, 32 Sella SGR 32, 78 Soprarno SGR 16 Springrowth SGR 84 SSG Capital Holdings 10 State Street Global Advisors 16 Sumitomo Mitsui Trust AM 11 Sustainalytics 102 T. Rowe Price 103 TrackInsight 66 Tyrus Capital 84

UWXYZ UBI Banca (Gruppo) UBS AM Unigestion Vanguard Ver Capital SGR Virtus Investment Partners Vontobel AM Widiba (Banca) zenit (Gruppo)

16, 20 16, 103 103 46 16, 84 10 93, 103 20 16

Direzione Director, Founder GONzALO FERNáNDEz gonzalof@fundspeople.com Country Head Italy DAVIDE PASIMENI davide.pasimeni@fundspeople.com reDazione Chief Editor Italy DAVIDE MOSCA davide.mosca@fundspeople.com Editor, Italy FRANCESCA ANNA CRISPO francesca.crispo@fundspeople.com Editor, Italy FILIPPO LUINI filippo.luini@fundspeople.com Editor, International OSCAR RODRÍGUEz orodriguez@fundspeople.com Editor, International ANA PALOMARES ana.palomares@fundspeople.com Editor, International REGINA RIVERA regina.webb@fundspeople.com anaLiSi Director MARÍA FOLQUÉ mfolque@fundspeople.com Fund Analyst SIMONE VIDOTTO simone.vidotto@fundspeople.com Fund Analyst MIGUEL RÊGO miguel.rego@fundspeople.com Fund Analyst MONTSERRAT FORMOSO mformoso@fundspeople.com Fund Analyst JOEL SILVA joel.silva@fundspeople.com marketing Marketing Manager RAQUEL ALONSO raquel.alonso@fundspeople.com Business Development Manager IÑIGO IMBERT iimbert@fundspeople.com Advertising Support BORJA ANTÓN borja.anton@fundspeople.com Events & Sponsored Contents Manager, Italy GIOVANNA VAGALI giovanna.vagali@fundspeople.com Sponsored Contents Manager, Spain GEMA VELASCO gema.velasco@fundspeople.com Sponsored Contents CRISTINA JAOUEN cristina@fundspeople.com Events Manager, Spain AIDA CISNEROS aida.cisneros@fundspeople.com DiSegno e Progettazione: KEMBEKE funds@kembeke.com FotograFia: GIORGIO FATA giorgiofata@gmail.com traDuzioni: FULLy INVESTED TRANSLATION StamPa: RIVADENEyRA eDitore © Primer Decil Consultores y Editores S.L. Tutti i diritti riservati SottoSCrizioni it.fundspeople.com/subscribe-newsletter DePoSito LegaLe M-48220-2008 reDazione miLano Tel. (+39) 02 947 56291 italia@fundspeople.com it.fundspeople.com reDazione maDriD Velázquez, 126. 4 Izquierda. 28006 Madrid Tel. (+34) 91 755 35 58 redaccion@fundspeople.com es.fundspeople.com PuBBLiCità publicidad@fundspeople.com

Sarah NorriS

investment Director, aberdeen Standard investments

Impact leader d’Europa

Nel mezzo della pandemia e della crisi dei mercati, un punto luminoso è arrivato da alcuni dati riguardanti i flussi diretti verso i fondi sostenibili che secondo una ricerca Morningstar1 pare abbiano mostrato una maggiore resistenza al virus rispetto ad altri segmenti di mercato. Forse, nell’attuale contesto di instabilità, gli investitori stanno cercando di costruire portafogli più resilienti ed è probabile che in futuro investitori privati e istituzionali prendano sempre più in considerazione determinati rischi e opportunità ESG nelle loro decisioni di asset allocation. In questo scenario, riteniamo che l’Europa sia in grado di distinguersi sul fronte dell’impact investing, laddove già da diversi anni molte aziende europee hanno orientato i propri business verso tecnologie, prodotti e servizi mirati a produrre un cambiamento positivo per le persone e per l’ambiente. Nel 2015, l’ONU ha definito l’Agenda 2030 per lo sviluppo sostenibile che comprende 17 Obiettivi di sviluppo sostenibile (SDGs), un quadro di riferimento a livello globale che l’Europa sembra aver recepito con grande slancio. Una conferma arriva da Corporate Knights, che conduce un sondaggio annuale per identificare le 100 società più sostenibili a livello globale.2 L’anno scorso, le società europee hanno conquistato i primi cinque posti della classifica, pur rappresentando meno della metà delle aziende elencate, distinguendosi soprattutto in queste aree: • attenzione alla diversità di genere • governance più solide • migliori politiche retributive • elevato impegno contributivo • capacità di raddoppiare la produttività del carbonio

Delle 10 Società più SoSteNibili a livello globale, 6 SoNo europee Ranking 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Company Chr. Hansen Holding A/S Kering SA Neste Corporation Ørsted GlaxoSmithKline plc Prologis, Incc Umicore Banco do Brasil S.A. Shinhan Financial Group Co. Taiwan Semiconductor

Country Denmark France Finland Denmark United Kingdom United States Belgium Brazil South Korea Taiwan

Overall Score 82.99% 81.55% 80.92% 80.13% 79.41% 79.12% 79.05% 78.15% 77.75% 77.71%

Fonte: Corporate Knights, 2019 Global 100

Investire nelle società più sostenibili non significa dover sacrificare la performance. Negli ultimi 18 anni, le 100 società più sostenibili a livello mondiale hanno generato un rendimento netto degli investimenti del 127% rispetto a un rendimento del 118% dell’indice MSCI ACWI.3 Qualche esempio di impact leader? Il produttore danese Vestas, le cui turbine eoliche nel corso del loro ciclo di vita generano 3050 volte più energia di quanta ne utilizzino, emettendo solo l’1% di anidride carbonica per kWh rispetto a una centrale a carbone.4 La società francese Suez, che fornisce servizi di trattamento dell’acqua e delle acque reflue in tutti e cinque i continenti. L’acqua è alla base di tutte le forme di vita. Ciò nonostante, 785 milioni di persone in tutto il mondo non hanno accesso ai servizi basilari di acqua potabile.5 Dal 1990, Suez ha fornito acqua potabile a oltre 19 milioni di persone e sistemi di trattamento delle acque reflue a oltre 9 milioni di persone nei paesi in via di sviluppo. La costruzione e la gestione di edifici è responsabile di oltre un terzo del consumo

FluSSi trimeStrali Diretti verSo FoNDi SoSteNibili (Stati Uniti) 10$ Estumated Quarterly Flows (USD Billions)

GICS Industry Food or other Chemical Agents Apparel and Accesories Petroleum Refineries Wholesale Power Biopharmaceuticals Real Estate Investment Trust Primary Metals Products Banks Banks Semiconductor Equipment

di energia globale, e di quasi il 40% di tutte le emissioni di CO2. La società irlandese di materiali isolanti e da costruzione Kingspan offre prodotti che contribuiscono a preservare l’energia, ridurre i rifiuti edili e contrastare il cambiamento climatico. La società olandese di bioscienze DSM nel 2002 ha venduto le attività petrolchimiche e ha focalizzato la sua strategia sulla creazione di una “healthy, functioning society for all”, concentrando l’attenzione sulla nutrizione.6 La strategia comprende il progetto Clean Cow, un integratore alimentare che riduce le emissioni di metano dei bovini del 30%. Secondo il direttore del programma “somministrare questo integratore a tre bovini equivale a togliere un’automobile dalla strada”. Secondo l’ONU, per realizzare l’Agenda per lo sviluppo sostenibile saranno necessari investimenti per circa 5.000-7.000 miliardi di dollari all’anno. Per le società che allineeranno le proprie attività con quest’agenda si creeranno moltissime opportunità d’investimento. Gli investitori dovrebbero puntare sulle aziende che presentano il posizionamento migliore per sfruttare simili opportunità, tanto più in un momento in cui il cambio di paradigma implementerà l’attenzione verso strategie di sostenibilità futura. Proprio in questo senso l’Europa offre un fertilissimo terreno di crescita.

8$ 6$ 4$ 2$ 0$

2009

2010

2011

2012

2013

Fonte: Morningstar Direct, dati al 31/03/2020.

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

1. www.morningstar.com/articles/977328/despite-the-downturnus-sustainable-funds-notch-a-record-quarter-for-flows 2. www.corporateknights.com/reports/2019-global-100/2019-global-100-results-15481153/ 3. www.corporateknights.com/reports/2019-global-100/global-100-difference-15481154/ 4. Company Annual Report 2018 5. www.who.int/news-room/fact-sheets/detail/drinking-water 6. www.dsm.com/corporate/about/our-purpose/heritage.html

43 I settembre

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AcomeA Breve Termine

8 Fundspeople I settembre

ANNA PAoLA MARChI

Responsabile della clientela Wholesales, Credit Suisse AM

Tre temi d’investimento in un regime di politiche “all in”

L’economia globale da marzo ha visto un’impennata dell’incertezza a causa della crisi da Covid-19, ma le Banche centrali di tutto il mondo sono state rapide nel ridurre i tassi, ad eccezione dei casi in cui i tassi erano già vicini allo zero o addirittura negativi. L’attuale regime di politiche “all-in” ha affrontato in larga misura il rischio di deflazione. Il termine “all-in” non si riferisce solo ai nuovi strumenti di politica monetaria e fiscale e alla loro applicazione, ma anche alla dipendenza circolare della politica monetaria e fiscale. Negli Stati Uniti, ad esempio, la Fed sostiene enormi programmi di spesa fiscale con il QE, mentre il Tesoro fornisce fondi alla Fed per sostenere le linee di credito. Questo finanziamento circolare trova infine il suo sostegno nella macchina da stampa della Fed. Tale dipendenza circolare e’ destinata a durare ancora per un po’ dato che si prevede che le Banche centrali mantengano un regime di tassi bassi ancora più a lungo di quanto previsto e le politiche fiscali rimangano espansive nonostante le preoccupazioni per la loro sostenibilità. AumenTo delle AspeTTATive di inflAzione L’impatto disinflazionistico del virus dara’ modo ai policy maker statunitensi ed europei di avere maggiore margine di manovra per mettere in atto misure atte a spingere l’inflazione fino ai livelli obiettivo o addirittura a consentire un superamento temporaneo. E’ quindi probabile che le aspettative di inflazione aumentino e in queste fasi le attività reali tendono a dare buoni risultati. Tra queste il settore immobiliare è chiaramente una classe di beni da privilegiare. Uno strumento per ottenere esposizione al Real Estate senza acquistare effettivamente un edificio o un magazzino sono i REITS. I REITS hanno diversi vantaggi: partecipazione ai rendimenti degli immobili con una liquidità superiore; maggiore potenziale di diversificazione

per proprietà, geografia e tipo di immobile; servizi di gestione degli immobili stessi; responsabilità limitata e rendimenti superiori e piu’ stabili della media . I REITS offrono inoltre protezione contro l’inflazione, in quanto gli immobili sono un bene materiale. Innovazione e sostenibilità stanno caratterizzando gli sviluppi recenti di questa classe d’attivo. Infatti fin’ora non esistevano strumenti adeguati che consentissero agli investitori di valutare il rischio climatico e di integrarlo efficacemente nelle loro strategie d’investimento. Per colmare questa lacuna, sono stati sviluppati gli indici FTSE EPRA Nareit Green, che offrono agli investitori l’opportunità di investire in società immobiliari che dimostrano l’eccellenza in tema di sostenibilità. CSIF (IE) FTSE EPRA Nareit Developed Green Blue UCITS ETF (GREIT IM) emula l’omonimo indice, che è un sottoinsieme del noto e consolidato FTSE EPRA Nareit Developed Index. dollAro sTATuniTense debole A vAnTAggio delle obbligAzioni emergenTi Poiché la Fed ha aderito ad una politica di tassi di interesse a zero (ZIRP), si prevede un deprezzamento dell’indice del dollaro statunitense a causa dei minori costi di copertura delle attività statunitensi. Il proseguimento della ripresa globale e la debolezza dei saldi esterni e del settore pubblico statunitense parlano anch’essi di un dollaro più debole. La liquidità in USD ancora abbondante e con la Fed che supera di gran lunga le altre principali Banche centrali in termini di espansione del bilancio, riteniamo che il potenziale di rialzo del dollaro dovrebbe essere limitato. Nei prossimi 6-12 mesi, un USD più debole dovrebbe avvantaggiare le obbligazioni in valuta forte dei mercati emergenti e le obbligazioni in valuta locale con fondamentali solidi. Per ottenere un’esposizione efficiente

e diversificata alla classe di attività EM Bond, Credit Suisse Asset management offre due soluzioni indicizzate, una per la valuta forte e una per la valuta locale: CSIF (Lux) Bond Government Emerging Markets USD (CEMBDBU LX) con benchmark JPM EMBI Global Diversified Index e CSIF (Lux) Bond Government Emerging Markets Local (CSBGQBU LX) con benchmark JPM GBI-EM Global Diversified Index. mercATo smAll cAp sTATuniTense poTenziAlmenTe soTTovAluTATo Con il Russell 2000 che ha notevolmente sottoperformato l’S&P 500 fino ad oggi, gli investitori sono tentati di chiedersi: è giunto il momento di investire in azioni small cap? Le small cap possono reagire in modo più flessibile ai cambiamenti delle condizioni di mercato. Pertanto, essi traggono un beneficio superiore alla media dalla ripresa economica. Con CSIF (IE) MSCI USA Small Cap ESG Leaders Blue UCITS ETF (USSMC IM) Credit Suisse AM apre le porte agli investimenti in azioni di società statunitensi con una capitalizzazione di mercato inferiore a 10 miliardi di USD. Il portafoglio è stato pertanto strutturato secondo i criteri ESG. Sono incluse solo le società che presentano performance superiori alla media nei rispettivi settori in termini di fattori ambientali, sociali e di governance. Il lancio di questo ETF integra la gamma in costante crescita dei fondi ESG di Credit Suisse AM. no1 in svizzera e no 4 in europa* Credit Suisse Index Solution gestisce fondi indicizzati, mandati e ETFs per un volume di circa EUR 135 bn (dati a 30 giugno 2020). E’ il market leader in Svizzera e quarto gestore per masse gestite di fondi indicizzati ed ETFs in Europa. Dal 1994 fornisce soluzioni indicizzate che replicano un ampio spettro di indici di mercato su diverse asset class, regioni, e valute. Gli indici ESG costituiscono parte importante della gamma a partire dal 2018.

panoraMa radar

sTaTi uniTi allianz Gi si espande negli usa

interviste

Allianz Global Investors ha stretto una partnership con Virtus Investment Partners per distribuire i propri fondi agli investitori retail. L’accordo porterà il patrimonio di Virtus a 128 miliardi di dollari statunitensi, di cui 54 allocati in fondi comuni. I portfolio manager di Allianz GI rimarranno schedati nei fondi gestiti, ma la casa di gestione tedesca passerà a un ruolo di subadvisory.

REGno uniTo schroders si rafforza nel real estate

Schroders ha raggiunto un accordo per l’acquisto di una quota di maggioranza di Pamfleet, gestore di investimenti immobiliari ‘value-add’ con uffici a Hong Kong, Shanghai e Singapore. Pamfleet gestisce un patrimonio di 1,1 miliardi di dollari statunitensi, distribuito su quattro fondi, il più recente dei quali è stato chiuso l’anno scorso con masse per 450 milioni.

ario emami nejad, fidelity international pramol dhawan, pimco business

survey fundspeople-cfa society: la nuova normalità post covid-19 gestione

il decollo della gestione passiva private asset

sTaTi uniTi ares fa compere ad Hong Kong

Il gestore di investimenti alternativi globali Ares Management ha acquistato una partecipazione di maggioranza in SSG Capital Holdings, casa di gestione di Hong Kong. L’acquisizione, per un importo non rivelato, è avvenuta attraverso la controllata Ares Holdings. SSG è specializzata in alternativi, conta più di 70 dipendenti e 6,1 miliardi di dollari statunitesi di asset.

il venture capital italiano ha retto il colpo della crisi sanitaria

numero 43 sEttEmbrE 2020

sTaTi uniTi citi e BlackRock si alleano

BRasiLE credit suisse sbarca nel fintech

Credit Suisse ha firmato un accordo con la società di brokeraggio digitale brasiliana Modalmais che consentirebbe alla banca svizzera di acquistare fino al 35% della compagnia. Il deal le permette inoltre di accedere ad oltre un milione di clienti che Modalmais possiede in tutto il Brasile e di sfruttare la sua piattaforma di digital banking e di investimenti.

Citi ha stretto un’alleanza con BlackRock per migliorare l’offerta di servizi finanziari per i suoi clienti che operano tramite la piattaforma Alladin. Collegandosi ad Aladdin Provider, Citi fornirà servizi di middle-office in outsourcing, in completa integrazione con il suo front office, dalla conferma dell’operazione alla riconciliazione post liquidazione. con la collaborazione di allfunds

ripresa con

acquisi

10 Fundspeople I settembre

REGno uniTo Liontrust cresce nel multi-manager

Liontrust ha acquisito l’attività multi-manager e i servizi di consulenza di Architas nel Regno Unito dal Gruppo AXA. L’operazione, per un importo di 83 milioni di euro, ha l’obiettivo di creare una società multi-asset e multigestore da 7,3 miliardi di asset in gestione. Con l’integrazione di Architas, Liontrust sale alla quota di 27 miliardi gestiti.

GiaPPonE suMi TaM inaugura negli usa

FRancia unione tra natixis e La Banque Postale Natixis e La Banque Postale hanno siglato un accordo per unire le loro attività di gestione patrimoniale a reddito fisso e assicurativa creando una società con oltre 415 miliardi di euro di AUM. L’integrazione di Ostrum AM e La Banque Postale AM all’interno di un’entità comune dovrebbe essere completata nel quarto trimestre del 2020.

Il gestore patrimoniale Sumitomo Mitsui Trust Asset Management (SuMi TAM) punta al mercato nord americano con l’apertura di un ufficio a New York. Grazie alla nuova sede di Manhattan, la società nipponica, che gestisce masse per 626 miliardi di dollari statunitensi, offrirà l’accesso a opportunità del mercato giapponese difficilmente raggiungibili dagli investitori locali.

FRancia oddo BHF punta sulla svizzera

Il gruppo finanziario franco-tedesco Oddo BHF sta negoziando la fusione, soggetta ad approvazione regolamentare, con la banca privata di Losanna Landolt & Cie, specializzata nella gestione patrimoniale di clienti facoltosi. Landolt, fondata nel 1780, ha filiali a Ginevra e Zurigo e oltre 3 miliardi di Franchi svizzeri gestiti da 70 collaboratori.

HonG KonG aMTd scommette sui pagamenti digitali

Il Gruppo AMTD di Hong Kong ha acquistato una partecipazione di maggioranza in FOMO Pay, società di soluzioni di pagamento digitale di Singapore. L’acquisizione, per un importo non rivelato, è stata effettuata tramite la piattaforma integrata AMTD Digital. FOMO Pay è un aggregatore di pagamenti realizzati tramite canali come WeChat Pay, Grab Pay e Singtel Dash a Singapore e in Malesia.

izioni

nuove fusioni e acquisti societari caratterizzano la ripartenza dopo la pausa estiva.

settembre I Fundspeople 11

I modelli di business sostenibili brillano per efficienza Esplora le opportunità di investimento in questo nuovo mondo Puntiamo a identificare aziende sostenibili di alta qualità in grado di resistere alla prova del tempo. Restringiamo l’universo investibile fino a raggiungere un portafoglio che contribuisca positivamente ai rendimenti e ad un mondo più sostenibile. Scopri di più sulle nostre strategie sostenibili azionarie nnip.co/strategiesostenibili

La presente comunicazione è rivolta esclusivamente ad investitori professionali come definiti nella Direttiva MiFID. La presente comunicazione è stata redatta esclusivamente ai fini informativi e non costituisce un’offerta, in particolare un prospetto informativo, o un invito a trattare, acquistare o vendere titoli o a partecipare ad una strategia di trading, né la prestazione di un servizio d’investimento o di ricerca in materia di investimenti.

You matter La presente comunicazione e le informazioni contenute nella stessa non potranno essere copiate, riprodotte, distribuite o trasferite a soggetti diversi dal destinatario. Il prospetto informativo e il Key Investor Information Document (KIID) e gli altri documenti previsti dalla legge, relativi al comparto e al fondo, sono disponibili sul sito www.nnip.com. I rendimenti conseguiti in passato non sono indicativi dei risultati futuri e in nessun caso potranno essere ritenuti tali.

PANORAMA MoVIMenTI nell’IndusTRIA

Giovanni maGGi

Presidente, Assofondipensione

Maggi è stato rieletto presidente dell’associazione. L’assemblea ha eletto anche i membri del nuovo Consiglio Direttivo. Facendo il bilancio del suo primo mandato, il presidente ha sostenuto con forza che “il sistema della previdenza complementare ha necessità di essere ulteriormente potenziato. Proprio in questo momento, è importante sollecitare il regolatore politico verso una maggiore attenzione al secondo pilastro”.

Hanneke SmitS

CEO, BNY Mellon IM

Dal prossimo 1 ottobre BNY Mellon IM avrà un nuovo CEO. Smits è la nuova numero uno della casa di gestione dopo che Mitchell Harris ha annunciato la propria intenzione di andare in pensione lasciando il ruolo. In seguito alla nomina di Smits non cambia il ruolo di Catherine Keating che continuerà ad essere CEO di BNY Mellon WM. Sia Keating sia Smits, alla guida delle rispettive divisioni, riporteranno a Todd Gibbons, CEO di BNY Mellon.

tim rainSforD

Global head of Sales, Generali Investments Partners

La società di gestione del risparmio ha annunciato la nomina di Rainsford per questo ruolo, che lo vedrà responsabile della definizione dei piani e delle strategie di sviluppo commerciale volti a rafforzare il posizionamento di Generali Investments nei mercati chiave, nonché a far crescere la sua presenza internazionale espandendosi in nuove aree geografiche.

DA NON PERDERE tutte le nuove nomine su it.fundspeople.com

brevi n Federico Lonoce, responsabile Italia team Merchant Banking, Alvarium. n Giulia Gandolfini, Marketing and Sales coordinator – Italy, Degroof Petercam AM.

Invesco

Dario Grillo e GuiDo ParDini

Condirettori generali a capo delle aree Intermediazioni e Mercati, Intermonte SIM

Pardini e Grillo riporteranno funzionalmente a Guglielmo Manetti, AD di Intermonte. A Pardini è affidata la responsabilità sull’area Intermediazione. A Grillo, già responsabile del desk derivati e ETF, viene affidata la responsabilità per l’area Mercati. Entrambi sono partner e membri del Consiglio di Amministrazione e del Comitato Esecutivo di Intermonte SIM. 14 Fundspeople I SETTEMBRE

DaviDe WHiteHeaD

Equity portfolio manager, team Multi Manager, Mediolanum International F. Sarà operativo presso il quartier generale di MIFL a Dublino e riporterà ad Eoin Donegan, responsabile del team Equity Multi Manager. Whitehead si occuperà principalmente della gestione delle strategie azionarie in ambito multi-manager, ma lavorerà a stretto contatto anche con il team di ricerca e selezione dei gestori terzi. Sarà coinvolto nell’intero processo di investimento, compresa l’asset allocation e la selezione dei gestori, oltre alla costruzione del portafoglio.

n Asad Bhatti, head of Emerging Markets, Henley Fixed. n Tom Hemmant, fund manager Invesco Euro Corporate Bond. n Thomas Moore, fund manager Invesco Pan European High Income Fund. n Julien Eberhardt, fund manager Invesco Global Total Return Bond. n Alexandra Ivanova, fund manager Invesco Global Income Fund.

ABBANDONA I TUOI DUBBI. NON I TUOI OBIETTIVI Le incertezze di mercato non dovrebbero farti perdere di vista i tuoi obiettivi finanziari. Janus Henderson offre soluzioni d’investimento per aiutarti a tenere la rotta nell’attuale contesto di incertezza. • Sfrutta la disruption • Persegui il reddito • Scegli la diversificazione janushenderson.com/ScopriDiPiu

A scopo promozionale. Destinato ai soli investitori professionali. Il valore di un investimento e il reddito che ne deriva potrebbero aumentare o diminuire. Pubblicato in Europa da Janus Henderson Investors. Janus Henderson Investors è il nome con cui vengono forniti i prodotti e i servizi d’investimento da Janus Capital International Limited (n. di reg. 3594615), Henderson Global Investors Limited (n. di reg. 906355), Henderson Investment Funds Limited (n. di reg. 2678531), AlphaGen Capital Limited (n. di reg. 962757), Henderson Equity Partners Limited (n. di reg. 2606646) (ciascuna registrata in Inghilterra e Galles all’indirizzo 201 Bishopsgate, Londra EC2M 3AE e regolamentata dalla Financial Conduct Authority) e da Henderson Management S.A. (n. di reg. B22848, registrata all’indirizzo 2 Rue de Bitbourg, L-1273, Lussemburgo e regolamentata dalla Commission de Surveillance du Secteur Financier). Janus Henderson, Janus, Henderson, Perkins, Intech, Alphagen, VelocityShares, Knowledge. Shared e Knowledge Labs sono marchi commerciali di Janus Henderson Group plc o di una delle sue società controllate. © Janus Henderson Group plc.

PANORAMA Barometro

mappa della Gestione italiana

in italia

GiuGno 2020

dati in mln di euro

il barometro

Società Gruppo Generali eurizon anima HoldinG poste italiane Fideuram amundi sGr 1 pramerica 2 Gruppo mediolanum Gruppo azimut arca credito emiliano credit suisse (italy) 1* Gruppo mediobanca iccrea sella Kairos partners Gruppo montepascHi Gruppo ersel Gruppo bper banca investitori sGr spa 1 deutscHe banK spa 1 Gruppo banco bpm acomea bnl Gruppo banca intermobiliare consultinvest ubs am (italia) sGr 1 banca proFilo nextam partners banca Finnat euramerica soprarno Finanziaria internazionale § Gruppo ceresio italia eureGio plus zenit (pFm) § HedGe invest oreFici aGora ver capital * diaman Groupama am sGr ^ totale

Pat. geStito 467.222 254.949 169.918 98.379 76.159 63.030 61.571 49.202 33.962 28.763 16.817 9.799 9.063 8.162 7.745 4.413 5.338 4.762 3.992 2.950

Fondi aPerti 91.006 143.657 69.997 2.408 38.514 15.874 32.332 46.930 24.936 25.457 10.106 493 4.930 3.137 2.280 2.724 3.127 217 444

2.489

geStioni di PortaFoglio retail 4.513 10.449 1.566 27.000 3.581 4.137 235 5.209 6.080 4.727 3.545 875 3.801 1.689 2.589 1.635 3.683 1.447

geStioni di PortaFoglio iStituzionali 371.702 100.843 98.355 95.971 10.645 43.576 25.102 2.037 3.817 3.306 630 4.579 587 4.151 1.664 2.749 92 1.060

raccolta netta 5.758 -526 -111 -39 201 49 374 306 -259 -49 99 72 58 -132 -6 -45 34 -

2.198

291

-96

3.147

2.347

800

2.343 1.369 1.168 1.042 881 820 394 548 557 433 390 367 259 150 135 91 89 2 0 1.392.870

2.278 747 817 881 59 75 231 503 35 390 286 162 150 135 71 89 2 0 525.479

52 1.369 360 198 685 319 276 54 96 20 94.735

13 61 27 76 41 398 81 0 772.653

-4 -17 3 1 -216 2 8 0 -8 -11 0 -3 -1 0 ND ND 0 5.471

mappa della Gestione internazionale in italia gruPPi e Società amundi Group 1 blacKrocK im * allianz 1 axa im Jp morGan am morGan stanley Fidelity international * pictet am * invesco * Gruppo bnp paribas 1 m&G investments scHroders ubs am 1 dWs 1 FranKlin templeton investments § lyxor Groupama am 1^ state street Global advisors candriam * bny mellon im * credit suisse 1* aberdeen am plc * aviva investors Global services * totale

Patrimonio geStito 86.805 73.411 43.773 43.996 41.057 37.458 27.390 28.200 25.018 24.810 14.292 16.696 12.661 10.892 11.810 10.128 8.660 8.575 7.116 3.077 2.099 1.218 270 539.413

Fondi aPerti 63.022 67.265 8.344 13.358 41.057 37.267 27.390 28.200 25.018 16.143 14.292 15.800 11.218 10.371 11.599 10.128 810 2.554 3.197 2.882 2.099 1.218 270 413.502

geStioni di Port. retail 0

geStioni di Port. iStituzionali 23.783 6.146 35.429 30.639 191 8.667 896 1.444 521 211 7.850 6.021 3.919 195 125.911

raccolta netta 831 ND 6 -112 50 402 ND ND ND -65 -154 9 689 303 -119 189 0 -189 ND ND ND ND ND 1.842

Fonte: elaborazione propria sui dati Assogestioni ordinati per patrimonio gestito al netto dei fondi di gruppo. 1. Dati di patrimonio al 31 marzo 2020. I dati di raccolta sono al 30 giugno 2020 e inseriti nella sezione ‘Mappa della gestione internazionale in Italia’ (fatta eccezione per il Gruppo Deutsche Bank). 2. Il dato comprende anche le deleghe di gestione conferite a Pramerica Financial (**), partner di UBI Banca nel risparmio gestito per il tramite di Pramerica SGR. (**) Pramerica Financial è il marchio utilizzato da Prudential Financial, Inc. (USA) in determinati Paesi al di fuori degli Stati Uniti e non ha alcun legame con Prudential Plc, società con sede nel Regno Unito. * Dati di patrimonio non aggiornati. § Raccolta netta parziale. ^ Raccolta netta parziale. Patrimonio parziale o parzialmente aggiornato.

16 FundSPeoPle i settembre

Cosa rende un’impresa resiliente in una crisi? GILES PARKINSON Global Equity Fund Manager, Aviva Investors

GLI INVESTITORI AZIONARI STANNO RADDOPPIANDO LA LORO ATTENZIONE NEL TROVARE SOCIETÀ CON RESILIENZA.

Una delle conseguenze di COVID-19 è stata una rinnovata attenzione a ciò che rende un’azienda resiliente: dall’entità dei suoi debiti alla coerenza dei suoi ricavi. Ma la resilienza non è una qualità statica; cambia in diverse condizioni di mercato. Gli investitori devono chiedersi: “resiliente a cosa?”. Può sembrare un concetto assoluto, ma la resilienza dipende dal contesto. In questo ambiente, la resilienza di un’impresa dipende dall’interazione tra i fondamentali dell’azienda e le dinamiche dell’attività economica e del comportamento del consumatore in caso di interruzione legata al coronavirus. Sebbene non ci si poteva aspettare che gli investitori prevedessero la pandemia, avrebbero dovuto individuare le vulnerabilità nei settori più colpiti, come le compagnie di viaggio e di svago o i produttori di petrolio statunitensi indipendenti. I problemi in questi settori evidenziano l’importanza di bilanci solidi e carichi di debito gestibili. Se una società ha molti debiti e le sue entrate scendono quasi a zero, il suo

patrimonio sarebbe estremamente negativo. Al contrario, le grandi imprese dominanti hanno maggiori probabilità di essere in grado di sostenersi in quanto possono mantenere l’accesso ai mercati del debito a tassi convenienti. Ancora più forti saranno le aziende con enormi riserve di liquidità, che consentono investimenti continui in personale, iniziative di Ricerca e Sviluppo e potenziali acquisizioni. Un recente studio ha raccolto dati su costi di assicurazione del debito, livelli di leva ﬁnanziaria e riserve di liquidità delle società per creare una classiﬁca delle società globali più resilienti. Behemoth tecnologici e farmaceutici hanno dominato l’elenco. Per sopravvivere a una crisi, tuttavia, le aziende hanno bisogno di qualcosa di più di una semplice riserva di liquidità e di bilanci solidi. È particolarmente importante monitorare le catene di approvvigionamento internazionali, data l’ampia disparità nella gravità della pandemia tra Paesi e regioni. Le aziende con catene di fornitura complesse sono ancora alle prese con l’impatto immediato della pandemia.

Ma è possibile che il modello della catena di fornitura “just-in-time” che è diventato la norma durante gli anni del boom della globalizzazione potrebbe lasciare il posto a un approccio “just-in-case” più conservativo mentre la pandemia si allontana e le aziende cercano di costruire grandi inventari per garantire che siano resistenti agli shock improvvisi. L’attenzione ai fattori ambientali, sociali e di governance (ESG) è un’altra componente chiave della resilienza. Le aziende meglio gestite e attente all’ESG saranno anche più resistenti ai rischi speciﬁci associati a Covid-19. Questo perché tali aziende tendono ad avere una visione più attenta e olistica delle loro operazioni e delle società a cui sono associate. Al contrario, le aziende con una storia di evasione ﬁscale, rapporti di lavoro scarsi e un impegno ambientale scadente troveranno più difficile difendersi in un mondo che ha sofferto per le difficoltà collettive di Covid-19. Una capacità di adattamento può assumere molte forme, ma spiccano alcuni

fattori ricorrenti. Il primo è le persone: personale flessibile, competente e leale contribuisce alla resilienza di un’azienda. Il secondo è la diversificazione, in termini di clienti e filiere. Il terzo è il denaro: avere una grande riserva di liquidità migliora le possibilità di un’azienda di resistere a una crisi. Il quarto è la cultura: un forte management team aperto al cambiamento e disposto a prendere decisioni difficili, ma socialmente responsabili, può migliorare la reputazione e i profitti di un’azienda. Insieme, questi elementi possono creare un business resiliente. Tuttavia, con cambiamenti così profondi nella società e nel mondo delle imprese inevitabili a seguito di Covid-19, l’apertura e la capacità di cambiare potrebbero avere la maggiore influenza nel separare i deboli dai forti. Quando qualcosa sta cambiando in un’azienda, quando il futuro non è uguale al passato, è più probabile che il mercato sbagli valutazioni e prezzi, perché quando gli investitori non possono continuare a estrapolare dal passato, devono sforzarsi di più per mettere insieme tutto”.

INFORMAZIONI IMPORTANTI. Salvo diversamente indicato, la fonte delle informazioni riportate è Aviva Investors Global Services Limited (AIGSL), aggiornata al 20 maggio 2020. Salvo diversa precisazione, tutte le opinioni e i pareri appartengono ad Aviva Investors. Le suddette opinioni e pareri non vanno considerati come garanzia dei rendimenti generati dagli investimenti gestiti da Aviva Investors, né come una consulenza di qualsiasi tipo. Le informazioni qui riportate provengono da fonti ritenute affidabili ma non sono state oggetto di verifica da parte di Aviva Investors, che non ne garantisce l’esattezza. La performance passata non è indicativa dei risultati futuri. Il valore degli investimenti e dei rendimenti da essi generati può aumentare come diminuire e gli investitori potrebbero non recuperare l’intero importo investito. Nulla di quanto qui riportato, compresi eventuali riferimenti a specifici titoli, classi di attivi e mercati finanziari, costituisce o va inteso come una consulenza o una raccomandazione di qualsiasi natura. Il presente materiale non è una raccomandazione all’acquisto o alla vendita di investimenti. Il presente materiale è stato redatto e pubblicato per il Regno Unito e l’Europa da AIGSL, registrata in Inghilterra con il n. 1151805. Sede legale: St. Helen’s, 1 Undershaft, Londra EC3P 3DQ. Autorizzata e disciplinata nel Regno Unito dalla Financial Conduct Authority. In Francia, Aviva Investors France è una società di gestione di portafogli approvata dall’autorità francese, “Autorité des Marchés Financiers”, con il n. GP 97-114, come società a responsabilità limitata dotata di un Consiglio di amministrazione e un Consiglio di vigilanza, capitale sociale di 17.793.700 euro, sede legale al 14 rue Roquépine, 75008 Parigi e iscritta al Registro delle imprese di Parigi con il n. 335 133 229. In Svizzera, il presente documento è pubblicato da Aviva Investors Schweiz GmbH. A Singapore, questo materiale è diffuso tramite un accordo con Aviva Investors Asia Pte. Limited (AIAPL) ed è esclusivamente rivolto agli investitori istituzionali. Si ricorda che AIAPL non effettua ricerca o analisi indipendenti in materia o per la preparazione del presente materiale. I destinatari del presente sono invitati a contattare AIAPL per qualsiasi questione derivante o legata al presente materiale. AIAPL, società di diritto di Singapore con n. di iscrizione 200813519W, è titolare di una Licenza per servizi sui mercati dei capitali valida per svolgere attività di gestione di fondi ai sensi del Securities and Futures Act (Singapore Statute Cap. 289) ed è un Consulente finanziario asiatico esente ai sensi del Financial Advisers Act (Singapore Statute Cap.110). Sede legale: 1 Raffles Quay, #27-13 South Tower, Singapore 048583. In Australia, questo materiale è diffuso tramite un accordo con Aviva Investors Pacific Pty Ltd (AIPPL) ed è esclusivamente rivolto agli investitori istituzionali. Si ricorda che AIPPL non effettua ricerca o analisi indipendenti in materia o per la preparazione del presente materiale. I destinatari del presente sono invitati a contattare AIPPL per qualsiasi questione derivante o legata al presente materiale. AIPPL, società di diritto australiano con Australian Business No. 87 153 200 278 e Australian Company No. 153 200 278, è titolare di una Licenza per servizi finanziari in Australia (AFSL 411458) rilasciata dall’Australian Securities and Investments Commission. Sede operativa: Level 30, Collins Place, 35 Collins Street, Melbourne, Vic 3000, Australia. Il nome “Aviva Investors” nel presente materiale si riferisce nel complesso all’organizzazione di imprese di gestione patrimoniale che opera sotto il nome di Aviva Investors. Ogni consociata di Aviva Investors è una controllata di Aviva plc, società finanziaria multinazionale quotata con sede nel Regno Unito. Aviva Investors Canada, Inc. (“AIC”) ha sede a Toronto ed è registrata presso la Ontario Securities Commission (“OSC”) come Gestore di portafogli, Intermediario di mercato esente e Gestore di trading su materie prime. Aviva Investors Americas LLC è accreditata a livello federale come consulente per gli investimenti presso la U.S. Securities and Exchange Commission. Aviva Investors Americas è anche consulente di trading su materie prime (“CTA”) registrato presso la Commodity Futures Trading Commission (“CFTC”) ed è membro della National Futures Association (“NFA”). Il Modulo ADV Parte 2A di AIA, con informazioni generali sull’azienda e sulle sue politiche, può essere richiesto a: Compliance Department, 225 West Wacker Drive, Suite 2250, Chicago, IL 60606.

PANORAMA BARoMETRo

evoluzione di patrimonio e raccolta Fondi aperti in italia GRuPPi itAliANi

Fondi aperti Dati al 31 marzo 2020

GRuPPi esteRi

tOtAle

DiRittO itAliANO DiRittO esteRO

1.100.000

GRuPPi esteRi

1.000.000

GRuPPi itAliANi

900.000 800.000

419.293 Patrimonio

700.000 600.000 500.000 400.000 300.000

297.543 175.645

200.000 100.000

17.165

patrimonio

30.000 25.000 20.000

-655

15.000

-1.650

raccolta

10.000 5.000 0

-4.174

-5.000 -10.000

-5.655

-15.000 06 09 12 03 06 09 12 03 06 09 12 03 06 09 12 03 06 09 12 03 06 09 12 03

2014

2015

2016

2017

2018

2019

raccolta

2020

Fonte:

patrimonio Gestito in Fondi aperti

Dati al 30 giugno 2020

399.232

ObbliGAziONARi

raccolta netta in Fondi aperti

Dati al 30 giugno 2020

Flessibili

228.893

Flessibili

AziONARi

224.532

AziONARi

121.636

bilANciAti MONetARi HeDGe

45.945

18 FundSPeoPle i settembre

-1.712

340

-66 2.127

MONetARi HeDGe

tutti i dati in milioni di euro.

3.093

187 246

bilANciAti

2.399

Fonte:

-431

ObbliGAziONARi

4.221

-653 -10 -20

Giu. 20

maG. 20

PANORAMA BARoMETRo

evoluzione di patrimonio e raccolta Fondi delle reti di consulenza in italia DiRittO itAliANO

DiRittO esteRO

tOtAle

Patrimonio

220.000 200.000 180.000 160.000 140.000 120.000 100.000 80.000 60.000 40.000 20.000 0 2.500 2.000 1.500

raccolta

1.000 500 0 -500 -1.000 -1.500 -2.000 -2.500 06

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

Dati in milioni di euro, fondi di fondi inclusi.

Fonte:

risparmio Gestito - dati reti di consulenza ConsistEnzE Patrimoniali (mln Euro) Entità

totalE Patrimonio

fondi E siCaV

GEstioni Patrimoniali

Prodotti assiCuratiVi/ PrEVidEnziali

totalE raCColta nEtta (mln Euro)*

ConsulEnti finanziari abilitati all'o.f.s.**

FIDEURAM - INTESA SANPAOLO PRIVATE BANKING S.p.A. (GRUPPO FIDEURAM)

70.002

25.607

18.297

26.098

446

INTESA SANPAOLO PRIVATE BANKING S.p.A. (GRUPPO FIDEURAM)

57.401

19.509

16.040

21.851

181

939

BANCA MEDIOLANUM S.p.A. (GRUPPO MEDIOLANUM)

48.433

26.417

262.870

21.753

406

4.123 2.060

3.574

BANCA GENERALI S.p.A. (GRUPPO BANCA GENERALI)

44.627

14.361

5.912

24.355

491

ALLIANZ BANK FINANCIAL ADVISORS S.p.A. (GRUPPO ALLIANZ BANK)

40.496

14.083

632.257

25.781

242

2.057

AZIMUT CAPITAL MANAGEMENT (GRUPPO AZIMUT)

34.342

19.806

6.247

8.289

244

1.806

FINECOBANK S.p.A. (GRUPPO FINECOBANK)

33.831

23.003

126.604

10.701

556

2.569

SANPAOLO INVEST SIM S.p.A. (GRUPPO FIDEURAM)

17.279

6.296

4.734

6.249

122

1.226

CREDEM S.p.A. (GRUPPO CREDITO EMILIANO - CREDEM)

12.873

6.787

2.700

3.386

735

DEUTSCHE BANK S.p.A. - DB FINANCIAL ADVISORS (GRUPPO DEUTSCHE BANK)

11.053

6.189

602.724

4.261

-20

104

6.372

3.160

1.883

1.330

390

BANCA EUROMOBILIARE S.p.A. (GRUPPO CREDITO EMILIANO - CREDEM) IW BANK S.p.A. (GRUPPO UNIONE DI BANCHE ITALIANE)

5.807

4.386

196.729

1.225

716

BANCA WIDIBA S.p.A. (GRUPPO MONTE DEI PASCHI DI SIENA)

3.959

2.538

223.439

1.197

533

BNL - BNP PARIBAS - Life Banker (GRUPPO BNP PARIBAS)

3.540

2.101

89.817

1.349

416

CHEBANCA! S.p.A. (GRUPPO MEDIOBANCA)

2.429

1.799

42.207

587.702

414

1.194

744.257

202.298

247.234

311

393.638

920.299

2.434.758

992.761

3.019

21.973

CONSULTINVEST INVESTIMENTI SIM S.p.A. (GRUPPO CONSULTINVEST) TOTALE

Fonte: Assoreti. sono inclusi i fondi speculativi e fondi chiusi. Dati consistenze patrimoniali al 31 marzo 2020. * sono inclusi fondi e sICAV, gestioni patrimoniali e prodotti assicurativi/previdenziali. Dati al 30 giugno 2020. ** Il dato si riferisce al numero di consulenti finanziari abilitati all’offerta fuori sede con portafoglio > 0. Dati al 30 giugno 2020.

20 FundSPeoPle i settembre

Una turbina eolica da 3MW contiene fino a 4,7 tonnellate di rame. Questa domanda farà salire il prezzo del metallo? Cavalca i temi di investimento che stanno plasmando il mondo. Investiamo nei cambiamenti di mercato al rialzo o al ribasso. La strategia di investimento più rappresentativa e diversificata di Winton è ora disponibile in un fondo UCITS a liquidità giornaliera. Il Winton Diversified Fund (UCITS) punta ad ottenere rendimenti assoluti in diversi contesti di mercato investendo lungo o corto in indici azionari, reddito fisso, materie prime, valute e migliaia di azioni. Visita winton.com/diversified Fonte: Navigant Research, Wind and Solar Technologies Increase Copper Demand, 10 aprile 2019

Winton Diversified Fund (UCITS) ISIN IE00BYWTYZ58

AZI O N I O B B L I GAZI O NI VALUTE M ATE R I E P R I M E

PANORAMA BARoMETRo

i Fondi internazionali blocKbuster in italia nel 2020

Per avere il rating di blockbuster B, i prodotti internazionali devono raggiungere i 200 milioni di euro di patrimonio distribuito nel mercato italiano. Fonte: società di gestione e diverse piattaforme di distribuzione.

Pictet-Global Megatrend Sel R EUR Fidelity Global Dividend Y-Acc-EUR Hdg MS INVF Global Opportunity A Vontobel Global Equity N USD Pictet - Robotics R EUR Fidelity China Consumer Y-Acc-USD MS INVF US Advantage A Invesco Pan Eur StructEq A EUR Acc Fidelity FIRST All Country Wld I-Acc-GBP Vontobel US Equity I USD Fidelity FAST Emer. Markets A-ACC-EUR Pictet-Digital R EUR Pictet-Security P EUR BGF World Healthscience A2 Pictet - Global Envir Opps R EUR BNY Mellon Global Equity Inc USD B Acc Pictet-Water I EUR CPR Invest Glbl Dsrpt Opp A EUR Acc BGF Continental Eurp Flex D2 EUR

01 equity

Fidelity Global Technology Y-Dis-EUR Pictet SmartCity R EUR Amundi IS MSCI North America IE-C JPM Emerging Markets Equity A (acc) EUR Invesco Global Consumer Trnds A USD Acc Fidelity European Dynamic Gr A-Dis-EUR AXA Rosenberg US Enh Idx Eq Alp A $ Acc Amundi Fds Pinr US EqFdm Gr A USD C JPM Emerging Mkts Opps A (acc) USD MFS Meridian Global Equity A1 EUR BGF World Gold D2 Amundi IS MSCI EMU IE-C Invesco Global Equity Income A USD Acc JPM Europe Equity Plus D perf (acc) EUR Fidelity Global Cnsmr Inds Y-Dis-EUR Amundi Fds Euroland Equity F2 EUR C Pictet-USA Index P USD Threadneedle (Lux) Pan Eurp SmCpOpps ZE Fidelity Sust Water & Waste A Acc EUR BGF World Technology D2 USD Amundi IS MSCI Europe IE-C MS INVF Global Quality Z GS Global CORE® Eq I Acc USD Close Amundi Fds Glb Ecology ESG E2 EUR C MFS Meridian European Value A1 EUR Vontobel Emerging Markets Eq C USD Schroder ISF Glb Em Mkt Opps A Acc USD MS INVF Global Infrastructure A Amundi Fds Glb Eq Trg Inc E2 EUR C

■■■■■■■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■ ■■■■■■■ ■■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■ ■■■■■ ■■■■■ ■■■■■

400 800 1.200 1.600 MFS Meridian European Research A1 EUR Vontobel mtx Sust EmMkts Ldrs B USD JPM America Equity A (dist) USD Schroder ISF Eurp Div Mxmsr A Acc EUR JPM Europe Strategic Dividend D (div)EUR M&G (Lux) Glb Dividend A EUR Acc Fidelity America A-Acc-EUR Amundi Fds US Pioneer Fund E2 EUR C Allianz Europe Equity Growth AT EUR Schroder ISF Glb Div Mxmsr A Acc USD CSIF (Lux) Equity Emerging Mkts DB EUR Schroder ISF EURO Equity A Acc EUR JPM Global Focus A (acc) EUR Amundi Fds European Eq Val M2 EUR C Wellington US Research Eq D $ Acc JPM US Select Equity Plus A (acc) USD Fidelity European Lgr Coms A-Acc-EUR JPM Global Healthcare A (acc) USD Exane Funds 2 Exane Eqty Select Europe A JPM US Value D (acc) USD Amundi Fds Pinr US Eq Rsrch A EUR C JPM US Select Equity D (acc) USD Fidelity Asian Special Sits Y-Dis-USD BNP Paribas Aqua Classic Allianz Global Artfcl Intlgc AT EUR Amundi Fds EurEq Trg Inc A2 EUR C Amundi Fds European Eq Sm Cp F2 EUR C Fidelity Glb Dmgrphcs A-Acc-EUR (H) BGF US Flexible Equity D2 JPM Japan Equity A (acc) EUR MS INVF US Growth A BGF European Special Situations D2 Lazard Emerging Markets Eq A Inc USD JPM US Equity All Cap C (acc) USD BGF European Equity Income A2 Fidelity Italy A-Acc-EUR First State Glb Listed Infra I USD Inc Amundi Fds Em Mkts Eq Foc I USD C Fidelity Pacific A-Acc-EUR PI Inv US Equity X Schroder ISF Asian Opports C Acc USD Invesco Pan European Equity A EUR Acc Schroder ISF Japanese Eq A Acc JPY Fidelity Global Health Care Y-Dis-EUR Investec GSF Glb Franchise I Acc USD Robeco BP US Select Opports Eqs I $ Pictet - Global Defensive Eqs I USD Pictet-Biotech R EUR CS (Lux) Robotics Equity EB USD

400 800 1.200 1.600 PIMCO GIS Income Instl EURH Acc Amundi Fds Euro Strat Bd E2 EUR C Amundi Fds Glbl Aggt Bd I USD C

02 FiXed inCome

JPM Global Bond Opps D (div) EURH Schroder ISF EURO Corp Bd I Acc EUR MS INVF Global Fixed Income Opps Z BGF Euro Short Duration Bond D2 EUR Amundi Fds EM Blnd Bd I EUR C Fidelity Euro Short Term Bond A-Acc-EUR Amundi SF Diversified S/T Bd E EUR ND JPM Global Corp Bd D (div) EUR H BlueBay Inv Grd Euro Govt Bd I EUR Acc BGF Euro Bond A2 PIMCO GIS Euro Bond Instl EUR Acc BGF Euro Corporate Bond A2 EUR Carmignac Sécurité A EUR Acc Vontobel Emerging Mkts Dbt B USD Muzinich Enhancedyield S-T HEUR Acc R Fidelity Emerging Mkt Dbt A-Acc-EUR

22 FundSPeoPle i settembre

400 800 1.200 1.600 Invesco Asian Equity A USD AD Russell Inv World Equity B Investec GSF Glb Strat Eq I Acc USD Vontobel European Equity I EUR Fidelity Global Equity Inc I-Acc-USD Wellington Glbl Quality Gr S USD Acc Uh Invesco Greater China Equity A USD Acc BGF Emerging Markets D2 EUR Pictet-Japan Index R JPY Invesco Euro Equity A EUR Acc Pictet-Clean Energy R EUR BNY Mellon Long-Term Glbl Eq EUR C Acc Pictet-Emerging Markets Index P EUR Amundi Fds Top Eurp Plyrs F2 EUR C M&G (Lux) Glb Em Mkts A EUR Acc Schroder ISF Emerging Asia I Acc USD Pictet-Health R EUR Amundi SF European Research E EUR ND Comgest Growth Emerging Mkts EUR Z Acc Pictet-Timber R EUR BGF European Focus D2 Pictet - Global Thematic Opps-I EUR AB Select US Equity S1 USD Acc Russell Inv Japan Equity A Franklin Technology A Acc EUR JPM Europe Select Equity C (acc) EUR Fidelity China Focus A-Acc-EUR Oddo BHF Avenir Europe CR-EUR BGF World Mining D2 Russell Inv Global List Infras I USD Pictet-Japanese Equity Opps R EUR Investec GSF European Eq I Acc EUR Amundi Fds Eurp Eq Green Imp I EUR C Pictet-Premium Brands R EUR Polar Capital North American I Merian North American Equity I USD Acc CS (Lux) Security Equity B USD Tendercapital Secular Euro Instl € Acc AS SICAV I China A Share Eq I Acc USD AS SICAV I Em Mkts Eq I Acc USD Capital Group New Pers (LUX) Z DPAM INVEST B Equities Euroland B Cap GAM Multistock EM Equity EUR B GAM Multistock Luxury Brands Eq EUR B Man GLG Jpn CoreAlpha Eq I JPY Nordea 1 - Global Climate & Envir BI EUR RWC Global Emerging Markets B EUR Acc

400 800 1.200 1.600 Templeton Global Ttl Ret A(acc)EUR Invesco Global Ttl Ret EUR Bd A EUR Acc Amundi Fds Pinr Strat Inc A EUR C Amundi Fds Euro Corp Bd I EUR C Invesco Euro Corporate Bond A EUR Acc Pictet-EUR Short Term High Yield R EUR BGF Fixed Income Global Opps D2 EUR Hdg Fidelity European Hi Yld A-Acc-EUR M&G (Lux) Glb Fl Rt HY A H EUR Acc MS INVF Euro Strategic Bond A Fidelity Glb Shrt Dur Inc A-Acc-EUR Algebris Financial Credit Rd EUR Inc Jupiter Dynamic Bond I EUR Acc Pictet-Emerging Local Ccy Dbt R EUR PIMCO GIS Divers Inc E EURH Inc Templeton Global Bond A(acc)EUR Pictet-Global Emerging Debt HR EUR iShares Em Mkts Govt Bd Idx (LU) I2 USD Schroder ISF EURO Bond I Acc EUR

■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ 400 800 1.200 1.600

BNP Paribas Enhanced Bond 6M I C JPM EU Government Bond X (acc) EUR Amundi Fds Glb Subrdntd Bd I2 EUR C Amundi Fds Em Mkts S/T Bd A2 EUR H C Amundi Fds Optimal Yld S/T E2 EUR C Vontobel EUR Corp Bd Mid Yld B EUR PIMCO GIS Glb Bd Instl USD Acc Amundi Fds Euro Aggt Bd I EUR C Schroder ISF Strat Crdt A Acc EUR Hdg Candriam Bds Em Mkts C USD Cap Amundi Fds Em Mkts Bd A AUD MD3 D AXAWF Euro Credit Short Dur I Cap EUR Invesco Euro Bond A EUR Acc Schroder ISF EURO Govt Bd A Acc EUR Schroder ISF EURO Hi Yld A Acc EUR JPM Flexible Credit D (div) EURH Lemanik SICAV Actv S/T Crdt Cap Ret EURA JPM Global High Yield Bond A (acc) EURH Amundi Fds Euro Govt Bd A EUR C

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Fondi con più di 1 miliardo di asset in capo ai clienti italiani. Fonte: dati frutto di elaborazione propria, svolta attraverso diverse piattaforme di distribuzione e società di gestione.

400 800 1.200 1.600 MS INVF Global Brands A

LE INNOVAZIONI HANNO CAMBIATO VELOCEMENTE IL MONDO

FRANKLIN INNOVATION FUND*

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* Un comparto di Franklin Templeton Investment Funds, una SICAV registrata in Lussemburgo (“FTIF”). Tutti gli investimenti comportano rischi. Il valore degli investimenti e qualsiasi reddito ricevuto da essi possono aumentare o diminuire e potresti recuperare meno di quanto hai investito. Messaggio pubblicitario con finalità promozionali. Il presente materiale è puramente d’interesse generale e non deve essere interpretato come una consulenza di investimento individuale o una raccomandazione o sollecitazione ad acquistare o vendere azioni di nessuna delle gamme di fondi Franklin Templeton. Pubblicato da Franklin Templeton International Services S.à r.l., Succursale Italiana – Corso Italia, 1 – 20122 Milano – Tel: +39 0285459 1 – Fax: +39 0285459 222. © 2020 Franklin Templeton. Tutti i diritti riservati.

PANORAMA BARoMETRo

i Fondi internazionali blocKbuster in italia nel 2020

MS INVF Euro Corporate Bond A CamGestion Obliflexible A/I Invesco Belt and Road Debt A Acc JPM Income Opp D perf (acc) EURH JPM Emerg Mkts Lcl Ccy Dbt A (div) EUR JPM Global Government Bond C (acc) EUR JPM Income A (acc) USD Schroder ISF Glb InflLnkdBd I Acc EUR M&G (Lux) Em Mkts Bd A EUR Acc Amundi Fds Optimal Yield A EUR C Invesco India Bond A USD Acc M&G (Lux) Euro Corp Bd A EUR Acc

02 FiXed inCome

Fidelity Euro Bond A-Acc-EUR JPM Financials Bond D (div) EUR Russell Inv Global Bond A AXAIMFIIS Europe Short Dur HY A Cap EUR M&G (Lux) Glb Macro Bd A EUR Acc JPM Global Strat Bd A perf (acc) EURH AXAWF Euro Government Bonds I Cap EUR Amundi IS JP Morgan EMU Govies IE-C Candriam Bds Euro High Yld R EUR Cap Fidelity EmMkt TtlRetDbt A-Acc-EUR AXAWF Global High Yield Bds F Cap EUR H Schroder ISF Global Bond A Acc USD MS INVF European HY Bd A Invesco Global Inv Grd CorpBd A USD AD Schroder ISF Glbl Corp Bd A Acc USD Invesco Euro Short Term Bond C EUR Acc Schroder ISF EURO S/T Bd A Acc EUR Fidelity Asian High Yield A-Acc-EUR BGF Emer. Markets Bond D2 EUR Hedged Schroder ISF EURO Crdt Convct I Acc EUR UBAM Global High Yield Solution IHC EUR Russell Inv Unconstrained Bond I JPM Europe High Yld Bd D (acc) EUR Neuberger Berman Sh. DurEM DbtUSD I Acc Amundi Fds Pioneer US Bd A EUR H C

400 800 1.200 1.600 Fundquest Bond Opportunities P A/I HSBC GIF Euro High Yield Bond IC BNP Paribas Euro Government Bd I C AXAIMFIIS US Short Dur HY A Cap USD ASI Progetto Obbligazionario Emergenti E Neuberger Berman Sh. Dur HY Bd $Ins Acc GAM Multibond Local Emer. Bond EUR B GAM Star Credit Opps (EUR) Ord EUR Acc Robeco Financial Institutions Bds 0IH € AXAWF Global Infl Bds I Cap EUR MS INVF Emerging Mkts Corp Debt A New Capital Wlthy Ntn Bd EUR S Acc Neuberger Berman EM DbtHrdCcy USD I C Amundi Fds EM Lcl Ccy Bd I2 EUR C Tendercapital Bd Two Steps Instl EUR Acc BGF Gl. High Yield Bond D2 EUR Hedged BNP Paribas Euro S/T Corp Bd Opp C C JPM US Aggregate Bond D (acc) USD Vontobel Bond Global Aggt B EUR JPM Emerging Markets Debt A (dist) EURH GFG Funds-Euro Global Bond I Lazard Credit Fi PC EUR EdR SICAV Financial Bonds I EUR Pictet-EUR Government Bonds R MS INVF Global Bond A Candriam Bds Euro Short Term C EUR Cap MS INVF Short Maturity Euro Bond A JPM Em. Mkts Strat Bd D perf (acc)EURH JPM Emerg Mkts Corp Bd D (div) EURH BNY Mellon Euroland Bond EUR A Acc BNP Paribas Global Strat Bd Classic BGF Em. Markets Lcl Ccy Bd E2 EUR H SchroderISF Glbl High Yield A Acc $ Pictet-EUR Short Term Corp Bds R dm Fidelity US Dollar Bond A-Acc-USD Pictet-Emerging Corporate Bds HR EUR Pictet-EUR Short Mid-Term Bonds R Invesco Emerging Lcl Curr Dbt A USD Acc

400 800 1.200 1.600 JPM Global Income D (div) EUR M&G (Lux) Optimal Income C EUR Acc Invesco Pan European Hi Inc C EUR Acc Fidelity Global Mlt Ast Inc A-Acc-EUR MS INVF Global Bal Rsk Contr FOF A First Eagle Amundi Income Builder AE-QD

03 multi-aSSet / alternativi

Pictet-Multi Asset Global Opps I EUR M&G (Lux) Dynamic Allocation A EUR Acc M&G (Lux) Conservative Allc A EUR Acc Threadneedle (Lux) Credit Opps 1E BSF Fixed Income Strategies D2 EUR BGF Global Multi-Asset Inc D2 EUR H BGF Global Allocation D2 Invesco Global Income C EUR Acc JPM Global Macro Opps A (acc) EUR Amundi Fds Euro MA Trgt Inc E2 EUR QTI D First Eagle Amundi International AU-C Invesco Balanced-Risk Allc A EUR Acc DNCA Invest Eurose A EUR Amundi Fds Abs Ret MS M2 EUR C JPM Global Multi Strategy Inc A (div)EUR M&G (Lux) Income Allocation A EUR Acc Raiffeisen-Nachhaltigkeit-Mix VT Amundi Fds Global MA Cnsrv M2 EUR C JPM Global Balanced C (acc) EUR JPM Global Income Cnsrv C (acc) EUR Carmignac Patrimoine A EUR Acc BGF ESG Multi-Asset D2 EUR Schroder ISF Glbl MA Inc A Acc USD Invesco Global Targeted Ret A EUR Acc Amundi Fds Multi-Strat Gr M2 EUR C

24 FundSPeoPle i settembre

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400 800 1.200 1.600 MFS Meridian Emerging Mkts Dbt A1 USD AXAWF Euro Credit Plus F Cap EUR Amundi Fds Euro HY Bd I EUR C ODDO BHF Euro Credit Short Dur CI-EUR Amundi Index US Corp SRI IHE Inc Pictet-Short Term Em Corp Bds HR EUR EdRF Bond Allocation A EUR Acc MS INVF Global High Yield Bond A Alcentra European Loan I-E EUR Inc UBAM Dynamic US Dollar Bond IC USD BNP Paribas Euro Corporate Bd I C HSBC GIF Global EM Bd IDHEUR Amundi Fds Glbl Ttl Ret Bd G EUR C HSBC Euro Short Term Bond Fund S EUR Fidelity Euro Corporate Bond A-Acc-EUR Amundi Fds Euro HY S/T Bd I EUR C BSF Em. Mkts Flexi Dyn Bd D2 EUR H Raiffeisen-Euro-ShortTerm-Rent I VT NN (L) Em Mkts Dbt Hrd Ccy X Cap EUR H i HSBC GIF Global EM Local Dbt IC AS SICAV I Sel EM Bd I Acc USD AS SICAV I SelEuro HYBd I Acc EUR Capital Group EmMkts Dbt (LUX) Z Capital Group Euro Bond (LUX) C Capital Group GlbHi Inc Opps (LUX) Z DPAM L Bonds Em. Markets Sust F EUR DPAM L Bonds EUR High Yield S/T F GAM Star Cat Bond Institutional EUR Acc NN (L) Euro Credit I Cap EUR NN (L) US Credit X Cap USD Nordea 1 - Emerging Market Bond E USD Nordea 1 - European Cov. Bond BP EUR Nordea 1 - European Cross Credit BI EUR Nordea 1 - European Fincl Dbt BI EUR Nordea 1 - European High Yld Bd BI EUR Nordea 1 - Flexible Fixed Income BP EUR Tikehau Taux Variables A UBAM Abs Ret Low Vol Fxd Inc IPC EUR

400 800 1.200 1.600 Janus Henderson Balanced A USD Acc Amundi Fds Pinr Inc Opps E2 EUR C ASI Progetto Azione Megatrend E EUR ND BSF European Select Strategies D2 EUR ASI Progetto Sviluppo Oriente E Allianz Income and Growth AT H2 EUR Amundi Fds Mlt Asst Cnsrv G EUR C Amundi SecondaPensione Sviluppo MS INVF Global Balanced Income Z H2O Multibonds REUR C Candriam Bds Crdt Opps I EUR Cap Fidelity European MultiAsset Inc A Acc € Amundi Fds Glb MA Trg Inc E2 EUR C BNY Mellon Glbl Rl Ret (EUR) A Acc BNP Paribas Sust Mul Ast Bal Pr EUR Acc ASI Progetto Azione Cambiamento Clmt E AXAWF Global Optimal Income I Cap EUR Amundi Fds RlAssts Trgt Inc A2$ QTI D Amundi Fds Mlt Asst Sust Fut M EUR C MFS Meridian Prudent Wealth I1 USD Vontobel Multi Asset Defensive H CHFH DNCA Invest Alpha Bonds I EUR BNPP Moderate - Focus Italia I H2O Adagio EUR-I C Allianz Dyn MltAst Stgy SRI50 AT EUR Franklin K2 Alt Strats N(acc)USD ASI Progetto Azione Megatrend (II) E SWC (LU) PF Resp Balance (CHF) AT Lyxor/Tiedemann Arbitrage Strat I EUR BNP Paribas Target Risk Balanced Cl R Fundquest Patrimoine P

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Pictet Absolute Ret Fxd Inc HP EUR Schroder ISF Glbl MA Bal A Acc EUR ASI Progetto Sviluppo Globale E EUR NA ASI Progetto Azione Millennials E EUR Dachfonds Südtirol I T DWS Concept Kaldemorgen EUR SC JPM Total Emerging Mkts Inc A (acc) EUR ASI Progetto Azione Sostnbl III E EUR ND Lemanik SICAV Global Strategy R Retl EUR Allianz Credit Opportunities AT EUR Threadneedle (Lux) Glbl Mlt Ast Inc AU Merian Global Equity Abs Ret I USD Acc CPR Invest Reactive A Acc ASI Progetto Azione Cmbmt Clmtc II E Amundi Fds Global Mlt-Asst E2 EUR C BGF Global Conservative Income D2 EUR ASI Progetto Sviluppo Oriente (II) E Amundi Fds Pioneer Flex Opps E2 EUR C Amundi Fds Glbl Perspectives I EUR C Amundi Unicredit Prm Port MA E EUR ND Aviva Investors MltStratTrgtRet I € Acc Lyxor/Bridgewater Cr Glb Mac I EUR Acc Lazard European Alt C Acc EUR CS (Lux) Portfolio Reddito EUR A H2O Allegro EUR-I C Capital Group EM Ttl Opps (LUX) Z Capital Group Global Allc (LUX) Z Eleva UCITS Eleva Abs Ret Eurp S EUR acc Man AHL TargetRisk I H EUR Man GLG Alpha Select Alt ILH EUR Acc Nordea 1 - Stable Return BP EUR

■■■ ■■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■

Fondi con più di 1 miliardo di asset in capo ai clienti italiani. Fonte: dati frutto di elaborazione propria, svolta attraverso diverse piattaforme di distribuzione e società di gestione.

400 800 1.200 1.600 Amundi IS JP Morgan GBI Glbl Gvs IHE-C

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I TREND EVOLVONO. GLI INVESTIMENTI SI ADATTANO. 2020

In GSAM affianchiamo i nostri clienti nella lettura di una realtà di mercato sempre più complessa. Grazie a risorse e strumenti sofisticati, puntiamo ad identificare i trend in evoluzione di oggi e del futuro, traendone scelte di investimento che mirano a porre i nostri clienti sempre un passo avanti.

Goldman Sachs Global CORE® Equity Portfolio Base (Acc) | LU0234570751 |  Morningstar Rating al 30.06.2020

Goldman Sachs Global Multi-Asset Income Portfolio Base (Distr. Mensile. Obiettivo: > 6 %1) LU1038298870 |  Morningstar Rating al 30.06.2020

Goldman Sachs Global Millennials Equity Portfolio Base | LU1336752057 |  Morningstar Rating al 30.06.2020

Percentuale di distribuzione attesa lorda per la classe Base a distribuzione mensile LU1038298870. Gli obiettivi sono soggetti a cambiamento, e sono aggiornati alla data del presente articolo. I dati suindicati esprimono degli obiettivi e non forniscono garanzie in merito ai risultati futuri. Ad uso esclusivo dei investitori professionali. Nel Regno Unito, il presente materiale costituisce una promozione finanziaria ed è stato approvato da Goldman Sachs International, società autorizzata dalla Prudential Regulation Authority e regolata dalla Financial Conduct Authority e dalla Prudential Regulation Authority. Gli obiettivi non garantiscono in alcun modo i risultati futuri. Messaggio pubblicitario con finalità promozionali. Prima dell‘adesione leggere il KIID, che il proponente l’investimento deve consegnare prima della sottoscrizione e il prospetto disponibile sul sito Internet https://assetmanagement.gs.com/content/gsam/ita/it/advisors/homepage.html e presso gli intermediari collocatori. Goldman Sachs Global Core® Equity Portfolio, Goldman Sachs Global Millennials Equity Portfolio e Goldman Sachs Global Multi Asset Income Portfolio sono comparti della SICAV di diritto lussemburghese Goldman Sachs Funds. Il presente documento non rappresenta un‘offerta di acquisto o sottoscrizione di quote. Prima di ogni investimento consigliamo di contattare il vostro consulente finanziario. Riservatezza: Nessuna parte di questo materiale può, senza il previo consenso scritto di GSAM, essere (i) riprodotta, fotocopiata o duplicata, in qualsiasi forma, con qualsiasi mezzo, o (ii) distribuita a qualsiasi persona che non sia un dipendente, un funzionario, un amministratore o un agente autorizzato del destinatario. Goldman Sachs & Co., © 2020 Goldman Sachs. Tutti i diritti riservati. 165008-OTU-960907

COMPETIZIONI VIRTUALI, CRESCITA REALE.

Disclaimer: A soli scopi informativi e di marketing. VanEck serve unicamente clienti in paesi in cui i fondi sono registrati o possono essere venduti in conformità con le regole locali sul collocamento privato. Le presenti informazioni non costituiscono una consulenza d’investimento, né un’offerta a vendere o una sollecitazione ad acquistare quote di fondi. L’investimento in fondi comporta rischi. Ogni decisione d’investimento deve essere effettuata sulla base del prospetto e del documento contenente le informazioni chiave per gli investitori (“KIID”), disponibili in inglese all’indirizzo www.vaneck.com e presso la sede legale di VanEck Investments Ltd al 33 Sir John Rogerson’s Quay, Dublino 2, Irlanda. La preghiamo di rivolgersi al suo consulente. MVIS® Global Video Gaming and eSports Index è proprietà esclusiva di MVIS Index Solutions GmbH (“MVIS”), una società interamente controllata da Van Eck Associates Corporation, che ha concluso un accordo con Solactive AG per l’amministrazione e il calcolo dell’Indice. Solactive AG si impegna al massimo per garantire che l’Indice sia calcolato in modo corretto. Indipendentemente dagli obblighi assunti nei confronti di MVIS, Solactive AG non è tenuta a segnalare a terzi errori nell’Indice. Il VanEck Vectors Video Gaming and eSports UCITS ETF non è sponsorizzato, approvato, venduto o promosso da MVIS e MVIS non rilascia alcuna dichiarazione in merito all’opportunità o meno di investire nel Fondo.

ESPORT – INVESTIRE NEL FUTURO DELLO SPORT Dal 2015 il mercato degli eSport è cresciuto in media del 28% annuo e continua a guadagnare popolarità: si prevede che nel 2020 più di 495 milioni di persone in tutto il mondo seguiranno i migliori giocatori in eventi dal vivo e grazie a servizi di streaming. VanEck Vectors Video Gaming and eSports UCITS ETF è un investimento diversificato globalmente su società che dovrebbero trarre vantaggio da queste competizioni virtuali, dall‘interesse dei nativi digitali e dalla confluenza tra videogiochi, sport, media e intrattenimento. Le società di videogiochi e di eSport dipendono dalla tutela dei brevetti e sono soggette a modifiche delle preferenze dei consumatori, alle leggi che disciplinano la sicurezza informatica e la riservatezza dei dati.

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tEndEnzE In prImo pIano di Davide Mosca

interviste

Fund sElEctIon E InvEstItorI IstItuzIonalI i professionisti più votati nel sondaggio fundspeople

ario emami nejad, fidelity international pramol dhawan, pimco business

survey fundspeople-cfa society: la nuova normalità post covid-19 gestione

il decollo della gestione passiva private asset

il venture capital italiano ha retto il colpo della crisi sanitaria

numero 43 sEttEmbrE 2020

con la collaborazione di allfunds

Ecco quali sono i Gruppi con il maggior numero di voti e i manager appartenenti a casse, fondi pensione, fondazioni e assicurazioni menzionati all’interno dell’indagine 2020 sul mondo della fund selection in Italia. 28 Fundspeople I settembre

i più votati tra gli istituzionali francois ruel Cardif Italia Chief investment officer

massimo di tria Cattolica Assicurazioni

Chief investment officer

fulvio pinna Cattolica Assicurazioni

a partecipazione record al sondaggio 2020 FundsPeople sui professionisti della fund selection in Italia, con 58 case di gestioni estere partecipanti all’indagine e oltre 180 manager votati, permette di avere un quadro complessivo del settore in grado di abbracciare tanto le differenze per singole società quanto per tipologia di investitori.

il mondo istituzionale

Se è infatti naturale che il maggior numero di voti si concentri sul settore ampiamente definibile come bancario, non sono mancate le menzioni per gli specialisti dell’analisi e selezione fondi appartenenti a casse di previdenza, fondi pensione e gruppi assicurativi. I dieci professionisti più votati in ordine alfabetico per società sono Francois Ruel, chief investment officer di Cardif Italia, Massimo di Tria, chief investment officer di Cattolica Assicurazioni, Fulvio Pinna, fund selector e portfolio manager sempre di Cattolica Assicurazioni, Enrico Cibati, responsabile Investimenti di Cassa Forense, Riccardo Rasi, head of Public and Private Markets di Enasarco, Andrea Passoni, responsabile Unit Linked di Eurovita, Riccardo Gandini e Nadia

Porfolio manager e fund selector

Giuliani, rispettivamente responsabile Funzione Investimenti e head of Liquid Investments di Inarcassa e infine Tommaso Riva e Giacomo Bruzzi, entrambi equity portfolio manager di UnipolSai. La divisione per tipologia di investitore vede le assicurazioni maggiormente rappresentate con sei professionisti su dieci. Quattro invece i professionisti riferibili alle casse previdenziali. ”La selezione dei fondi per le realtà assicurative europee - spiega Massimo di Tria, chief investment officer del Gruppo Cattolica Assicurazioni - deve tener conto della natura liability-driven dei portafogli e delle peculiarità regolamentari di Solvency II. Questo implica la necessità di stabilire una vera e propria relazione di partnership di lungo periodo tra investitore assicurativo e gestori dei fondi al fine di ottimizzare l‘allocazione del capitale di rischio e generare rendimenti adeguati e ragionevolmente stabili nel tempo. Nel caso di Cattolica, la politica di investimento prevede anche un’attenta valutazione dei livelli di sostenibilità ESG, che rappresentano un ottimo strumento di risk management a supporto della sostenibilità di medio-lungo termine”, aggiunge.

enrico cibati Cassa Forense responsabile Investimenti

riccardo rasi Enasarco Head of Public and Private markets

andrea passoni Eurovita

responsabile Unit Linked

riccardo gandini Inarcassa

responsabile Funzione Investimenti

nadia giuliani Inarcassa Head of Liquid Investments

tommaso riva UnipolSai equity portfolio manager

giacomo bruzzi UnipolSai

equity portfolio manager

settembre I Fundspeople 29

tEndEnzE In prImo pIano

i migliori 10 fund selector 2020 barbara costa Amundi SGR

Portfolio manager

filippo valvona Amundi SGR Fund selector

stefania taschini Anima SGR

Head of multimanager

roberta rudelli Cordusio SIM

Head of Fund selection

filippo stefanini Eurizon Capital SGR

Head of multimanager Investment & Unit Linked

silvia tenconi Eurizon Capital SGR Fund selector

paolo biamino Euromobiliare AM SGR

responsabile strategie, third Parties & business

luca anzola Fideuram Inv. SGR Head of Fund research & Alternative Investments - Gestioni multimanager

francesco margonari Mediobanca SGR Fund selector

teodor naoumov Pramerica SGR

responsabile del team Quantitative

30 Fundspeople I settembre

l’analIsI E la sElEzIonE FondI PEr GlI InvEstItorI IstItuzIonalI dEvE tEnErE conto dEllE dIFFErEnzE rEGolaMEntarI E dI orIzzontE tEMPoralE

“La struttura e il livello di diversificazione di una asset allocation di un investitore istituzionale richiedono l’analisi e la valutazione di una ampia gamma di fondi che si differenziano tra loro anche in misura sostanziale”, afferma Riccardo Gandini, responsabile Funzione Investimenti di Inarcassa. “Diventa, quindi, quanto mai rilevante definire a monte una metodologia ed un processo per tutte le fasi dell’analisi: dalla individuazione dei parametri chiave, alla raccolta dei dati, elaborazione, sintesi e presentazione degli stessi, al fine di fornire agli organi decisionali, tramite dati omogenei e confrontabili fra loro, una informativa quanto più chiara e completa. Inoltre, l’evoluzione del contesto economico, dei mercati finanziari, dell’industria del risparmio gestito e delle normative di riferimento comportano nel tempo modifiche ed integrazioni al processo stesso. Ne sia esempio l’importanza assunta oggi, a tutti i livelli, dalle tematiche ESG/SRI, così come l’opportunità di

condurre preventivamente anche una analisi fiscale e legale dei regolamenti”, specifica nel dettaglio.

i cinque gruppi al top

Analizzando inoltre la distribuzione dei voti per gruppi bancari è possibile stilare una classifica delle realtà italiane che complessivamente hanno ottenuto il maggior numero di preferenze, sia in termini di numero di professionisti nominati che di voti complessivi. Un ranking che ovviamente deve tenere conto delle dimensioni dei team e dell’offerta complessiva destinata al mercato italiano ma che è in ogni caso rappresentativo del settore. Nettamente in testa il Gruppo Intesa Sanpaolo, con 26 professionisti che hanno ricevuto un totale di 104 voti. La divisione interna all’entità che contribuisce maggiormente al risultato è Fideuram Investimenti SGR, con 12 professionisti che hanno ottenuto complessivamente 47 voti. Alla pari per numero di fund

TNE

tEndEnzE In prImo pIano

TNE

L’oPInIone DI tommaso tassI Head of Italy Distribution, Aberdeen standard Investments

covid-19 e ambiente: un raggio di luce?

i gruppi più votati totale profeSSioniSti votati

voti compleSSivi

intesa sanpaolo

Società

104

Fideuram Investimenti SGR

Eurizon Capital SGR

Intesa Sanpaolo PB

generali

27 35

credem

Euromobiliare Advisory SIM

Euromobiliare AM SGR

sella

Banca Patrimoni Sella & C.

Sella SGR

cordusio sim

sPIcca Il GruPPo IntEsa sanPaolo con 26 ProFEssIonIstI cItatI E 104 votI coMPlEssIvI. Il MaGGIor aPPorto da FIdEuraM InvEstIMEntI sGr

selector nominati Eurizon Capital SGR e Intesa Sanpaolo PB, con la prima però nettamente superiore per numero complessivo di voti, 43 contro i 14 della divisione riservata alla clientela di fascia alta. Il secondo gradino del podio per numero di fund selector votati va a Banca Generali, con 14 professionisti che hanno ottenuto congiuntamente 27 voti. Terzo per numero di manager menzionati, ma al secondo posto se si considerano i voti totali, è il Gruppo CREDEM, che posiziona in classifica quattro esperti della selezione di Euromobiliare Advisory SIM e tre di Euromobiliare AM SGR, totalizzando 35 preferenze. Completano la rosa delle migliori cinque il Gruppo Sella, grazie a sette fund selector, quattro 32 Fundspeople I settembre

di Banca Patrimoni & C. e tre di Sella SGR, e Cordusio SIM con cinque manager in classica. Il numero totale di voti per il Gruppo Sella è pari a 24. Migliore di un solo voto Cordusio SIM con 25. Una speciale menzione va ad Amundi SGR che non entra nella classifica dei migliori cinque gruppi per numero di professionisti ma che è terza per voti totali ottenuti. I quattro fund selector della società che hanno ricevuto almeno una preferenza nel sondaggio raccolgono infatti ben 33 voti complessivi e due di loro, Barbara Costa (portfolio manager), e Filippo Valvona (fund selector) sono entrati per il terzo anno consecutivo nella rosa dei migliori 10 fund selector operanti in Italia.

Gli impatti più acuti della pandemia da Covid-19 hanno colpito la salute e la sicurezza economica. Al tempo stesso, l’epidemia ha evidenziato il costo delle consuete attività umane sull’ambiente e, in particolare, sui cambiamenti climatici e sull’inquinamento atmosferico. Sfortunatamente, è verosimile che quando le economie ricominceranno a crescere, le emissioni aumenteranno per almeno un paio d’anni. La domanda chiave è: questa impennata segnerà il ritorno alla routine o lascerà spazio ad azioni più concertate per spezzare il legame tra crescita ed emissioni? Da un lato la recessione è un’enorme opportunità per accelerare il cambiamento politico. Secondo le stime gli stimoli fiscali diretti ai progetti fondati sull’energia pulita avranno moltiplicatori economici e professionali superiori rispetto alle altre azioni di spesa. D’altro canto esiste il rischio che i governi posticipino l’ampliamento dei loro obiettivi e delle loro politiche ambientali preferendo la crescita a breve termine alla sostenibilità a lungo termine. In quanto investitori istituzionali attenti ai temi ESG abbiamo un ruolo essenziale nell’influenzare governi, società e individui per spingerli a fare la scelta giusta, ossia preservare una visione a lungo termine e assicurare che nei programmi di crescita futura gli obiettivi per il cambiamento climatico non siano sacrificati.

www.schroders.it MESSAGGIO PUBBLICITARIO A FINI PROMOZIONALI. PRIMA DELL’ADESIONE LEGGERE IL PROSPETTO INFORMATIVO. Le informazioni fornite non costituiscono un’offerta, né un invito all’acquisto o alla vendita di qualsiasi strumento finanziario. Per saperne di più e per consultare l’elenco dei collocatori autorizzati visita il sito www.schroders.it.

EL TIF tendenze business

di Simone Vidotto

interviste

La mappa itaLiana degLi

ario emami nejad, fidelity international pramol dhawan, pimco

business

survey fundspeople-cfa society: la nuova normalità post covid-19

gestione

il decollo della gestione passiva

private asset

il venture capital italiano ha retto il colpo della crisi sanitaria

numero 43 sEttEmbrE 2020

con la collaborazione di allfunds

34 Fundspeople i settembre

gli eLtiF (european Long term investments Fund) sono fondi chiusi, nati cinque anni fa in europa e presenti da due anni sul mercato italiano, con l’obiettivo di incentivare gli investimenti in piccole e medie imprese non quotate. TIpoLogIa dI prodoTTI aLTErNaTIvI oFFErTI aLLa cLIENTELa prIvaTE private banker che dialogano e propongono prodotti illiquidi alla clientela private

tipologia di prodotti alternativi offerti alla clientela private piR 96% pRivate equity 67% Fondi immob. o inFRastRut. 53%

eLtiF 49%

CRowdFunding 31%

83%

pRojeCt FinanCing 20% CLub deaL 20% Feis 11%

SÌ

aLtRo 6% nessuno di questi 1%

Fonte: aipb, marzo 2020.

el contesto attuale, in cui i profili rischio-rendimento delle asset class tradizionali risultano meno attrattivi rispetto al passato, sta aumentando l’interesse da parte della clientela privata verso strumenti FIA non riservati, tra cui i primi ELTIF. “Spesso già noti al cliente private grazie al dialogo avviato sui prodotti illiquidi con il proprio private banker, gli ELTIF creano valore per l’investitore e operano secondo logiche di lungo periodo con un portafoglio diversificato e poco concentrato basato su strumenti liquidi e di private capital”, spiega Federico Ghiara, Ufficio Studi AIPB (Associazione Italiana Private Ban-

king). “Per questo motivo stimiamo che la quota, ancora marginale (0,4%), di investimenti alternativi nei portafogli private possa crescere nei prossimi mesi. Riguardo ai private capital, in particolare, investono nelle imprese target in fasi diverse del loro ciclo di vita adottando strategie non applicabili con le listed company, il cui capitale si apre normalmente al pubblico solo in fase di maturità”.

La mappa dEgLI ELTIF

La prima società che ha lanciato un ELTIF in Italia è stata Eurizon Capital SGR nel gennaio 2019. L’Eurizon Italian Fund ELTIF è un fondo chiuso di diritto italiano che vincola

l’investimento su un orizzonte di sette anni e che si avvale di un approccio gestionale discrezionale, con una regolamentazione favorevole a strategie di investimento di lungo periodo. A seguire è stato lanciato in Europa il Firstlight Middle Market ELTIF, di Muzinich & Co., progettato e realizzato in partnership con Cordusio SIM, il BlackRock Private Equity Opportunities ELTIF di Blackrock e infine il PI Solutions Amundi ELTIF Leveraged Loans Europe di Amundi SGR. La particolarità di quest’ultimo, che ha raccolto 86,4 milioni di euro, è quella di essere un portafoglio diversificato di leveraged loan, strumenti di debito privati negli Stati settembre i Fundspeople 35

tendenze business

pErcENTuaLE dI INvESTImENTI IN aSSET aLTErNaTIvI NEL prIvaTE baNkINg

Liquidità 17,3% aLtRo 3,4%

obbLigazioni 5,8%

810 mld patrimoni gestiti dal private banking

titoLi di stato 5,8%

Il portafoglio del private banking

pRodotti assiCuRativi 23,1%

gestioni patRimoniaLi 13,6%

azioni 7,2% aLteRnativi 0,4%

quota di portafoglio che le famiglie private dichiarano di poter tenere ferma 10 anni in cambio di rendimenti o incentivi

12%

Fondi 23,3%

Fonte: aipb, marzo 2020.

membri UE e in Paesi terzi dove sono in vigore accordi di cooperazione fiscale sia in modo diretto che indiretto attraverso una società veicolo.

dEcrETo rILaNcIo

Sebbene questa tipologia di prodotti non abbia avuto un grosso successo sul mercato italiano, molte SGR a seguito del “Decreto Rilancio” del 19 maggio 2020, n. 34, stanno proponendo gli ELTIF come prodotto ‘PIR Alternativo’, grazie all’incentivo dell’esenzione fiscale sui rendimenti finanziari. AZ Eltif Ophelia di Azimut CM è il primo fondo che investe in economia reale con esenzione fiscale totale con un minimo di sottoscrizione pari a 10.000 euro. Pietro Giuliani, presidente di Azimut Holding, commenta: “Il nostro impegno per convogliare il risparmio privato alle piccole e medie imprese italiane si rinnova costantemente in un percorso avviato ormai cinque anni fa, quando era difficile immaginare fosse possibile una simile evoluzione che oggi ha portato anche il legislatore a riconoscere un incentivo che andasse in questa direzione”. 36 Fundspeople i settembre

Anche l’ELTIF di Anima SGR è destinato principalmente a investitori private, ed è “un prodotto con un portafoglio di tipo bilanciato che costituisce il primo elemento nell’ambito di un più ampio progetto di sviluppo di soluzioni di investimento su asset class alternative”, spiega Pierluigi Giverso, direttore commerciale di Anima SGR. Secondo Kairos Partners SGR, per investire in un ELTIF è necessario affidarsi a gestori in grado di intercettare storie imprenditoriali interessanti, aziende con ottime prospettive di crescita e sviluppo che spesso vengono trascurate perché non rientrano negli indici di mercato: “La profonda conoscenza del tessuto imprenditoriale italiano, dei suoi driver e delle sue complessità e l’expertise maturata sulle diverse asset class si uniscono per creare con Kairos un valore aggiunto distintivo”.

LE varIabILI ESg

Un altro tema molto importante è l’integrazione dei fattori ESG. Il Pramerica ITEЯ ELTIF è il fondo di diritto italiano chiuso non riservato focalizzato sulle

a seguito deL deCReto RiLanCio moLte sgR stanno pRoponendo gLi eLtiF Come pRodotto ‘piR aLteRnativo’ gRazie aLL’inCentivo deLL’esenzione FisCaLe

TNE

tendenze business

TNE

L’opInIone dI steFano catanzaro Country head Italy, Allfunds

un ecosistema digitale per informazioni chiare e precise

moLti eLtiF hanno deCiso di utiLizzaRe un appRoCCio esg peR La CostRuzione deL poRtaFogLio d’investimento

mappa ITaLIaNa dEgLI ETF società

prodotto

data di lancio

Eurizon capital Sgr

Eurizon Italian Fund ELTIF

Gennaio 2019

muzinich & co. e cordusio SIm

Firstlight Middle Market ELTIF

Gennaio 2019

amundi Sgr

PI Solutions Amundi ELTIF Leveraged Loans Europe

Dicembre 2019

blackrock

BlackRock Private Equity Opportunities ELTIF

Gennaio 2020

8a+ Investimenti Sgr

8a+ Real Italy ELTIF

Luglio 2020

azimut cm Sgr

Azimut lancia AZ Eltif Ophelia

Luglio 2020

Hedge Invest Sgr e algebris Inv.

HI Algebris Italia ELTIF

Luglio 2020

pramerica Sgr

Pramerica ITEЯ ELTIF

Luglio 2020

anima Sgr

ANIMA ELTIF ITALIA

Settembre 2020

kairos partners Sgr

Kairos Alternative Investments Sicav Renaissance ELTIF

Da definire

Fonte: elaborazione propria.

infrastrutture del nostro Paese e che, nel rispetto della normativa in tema di PIR alternativi, può offrire all’investitore importanti benefici fiscali per gli importi detenuti per almeno cinque anni. “Nelle scelte di investimento, Pramerica SGR si avvale delle competenze dell’advisor ITER Capital Partners e investe in infrastrutture tradizionali (energia, trasporti, ambientali e IT) e non (come quelle indirizzate a soddisfare le nuove esigenze sociali) e prevalentemente a sostegno dell’economia reale italiana”, spiega Andrea Ghidoni, amministratore delegato e direttore generale di Pramerica SGR. “Particolare attenzione è dedicata al settore sanitario, principalmente nel comparto della silver economy, ossia al soddisfacimento delle esigenze della terza età (in particolare, network specializzati nell’assistenza, cura e benessere dei pensionati)”. 38 Fundspeople i settembre

8a+ Real Italy ELTIF, distribuito da Banca Generali, investe in crediti, titoli rappresentativi di crediti e in azioni (anche non quotate) ed esclude i settori armamenti, tabacco, materiale per adulti e gioco d’azzardo. Prevede la possibilità di cedola semestrale (variabile) e il rimborso anticipato del capitale dal quinto anno. Infine anche il fondo HI Algebris Italia ELTIF, che nasce dalla partnership tra Hedge Invest SGR e Algebris Investments e disponibile sulla piattaforma di Allfunds, adotta una strategia di investimento condotta con un approccio ESG (Environment, Social and Governance), ovvero concentrandosi su aziende esposte a temi quali la sostenibilità (dalla mobilità ecosostenibile allo sviluppo di fonti di energia rinnovabile), digitalizzazione, silver economy, e più in generale orientate verso i principi alla base dell’economia circolare.

La trasformazione indotta dall’innovazione tecnologica nell’asset/wealth management ha fatto sì che il cliente finale diventasse sempre più curioso e impaziente di ricevere informazioni chiare e immediate. Tuttavia, non sempre la rapidità tipica del mondo digitale va a beneficio dell’investitore in quanto il rischio è che l’utente si accontenti di informazioni rapide ma superficiali. Per questo motivo, Allfunds Connect Premium consente di avere accesso a un ampio ventaglio di report pronti per l’uso e completamente personalizzabili su schede informative, comparazione di fondi, portafogli modello e pianificazione finanziaria, oltre che sui portafogli dei clienti. I report forniscono le misure più sofisticate di performance, rischio e allocazione del portafoglio per un universo di oltre 180.000 fondi comuni di investimento. Inoltre, la funzionalità Fund and Portfolio Alerts consente agli utenti di tenere sotto controllo il mercato e ricevere avvisi in caso di modifiche a fondi e portafogli dei clienti. La piena consapevolezza nel campo degli investimenti è fondamentale perché solo così si è in grado di conoscere e misurare i rischi connessi al proprio investimento. Per questo Allfunds offre soluzioni specifiche per un accesso rapido e completo alle informazioni.

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TENDENzE business

di Davide Mosca

interviste

La nuova normaLità

ario emami nejad, fidelity international pramol dhawan, pimco business

survey fundspeople-cfa society: la nuova normalità post covid-19 gestione

il decollo della gestione passiva private asset

il venture capital italiano ha retto il colpo della crisi sanitaria

numero 43 sEttEmbrE 2020

poSt CovId-19

L’accelerazione delle soluzioni tecnologiche per l’operatività, la gestione e lo sviluppo del business del settore asset management al centro di un sondaggio svolto da FundsPeople in collaborazione con CFA Society Italy.

a situazione straordinaria vissuta a seguito della diffusione su scala globale del Covid-19 ha portato l’intera industria del risparmio gestito, e non solo, a muoversi verso soluzioni di lavoro da remoto e contatti con le controparti e la clientela tramite canali digitali. Per tutto il primo semestre 2020 con la collaborazione è stata l’unica via percorribile, di questa allfunds ma in un era post Covid-19 come cambieranno queste abitudini? Torneremo all’anno zero in cui il canale digitale risultava marginale o in fase di esplorazione oppure la svolta epocale alla quale siamo stati costretti ad adattarci porterà ad un cambiamento consistente nel modo di lavorare? Questi gli argomenti su cui FundsPeople e CFA Society Italy hanno voluto accendere un faro attraverso un sondaggio rivolto ai professionisti dell’industria a cui hanno partecipato gestori e analisti di portafoglio, consu40 Fundspeople I settembre

lenti finanziari e sales di società di asset management. Una serie di quesiti a cui hanno risposto 125 professionisti operanti sul mercato italiano dando la loro visione su come e quanto il proprio universo professionale sia cambiato nel corso degli ultimi sei mesi.

neL pieno deLLa crisi

La prima evidenza ad emergere è quella di un facile adattamento alle limitazioni imposte dalla pandemia da Coronavirus per quanto riguarda l’operatività giornaliera. In particolare, per l’83% del campione la comunicazione interna con i colleghi è stata ugualmente efficace o addirittura migliore (il 33% ha scelto questa opzione). Una parziale sorpresa questa per i professionisti. Se infatti un 46% giudica adeguato il supporto fornito da parte della propria società per l’utilizzo dei canali digitali e in linea con le aspettative, per il 38% l’efficienza

si è dimostrata oltre le attese. Solo il 16% giudica scarso il sostegno ricevuto nella fase più acuta dell’emergenza. Numeri coerentemente simili quelli relativi ad una autovalutazione sulla produttività raggiunta nel corso della fase di lockdown che è stata, dopo un primo periodo di adattamento, perfino maggiore rispetto alla situazione pre Covid-19 per il 35% degli intervistati. Solo il 19% ha rilevato una significativa limitazione data dall’impossibilità di svolgere alcune funzioni in presenza nell’immediatezza della crisi. Altro aspetto su cui è stato chiesto di esprimersi ai partecipanti al sondaggio è la quantità e qualità delle comunicazioni inviate e ricevute con differenziazione delle possibili risposte per l’insieme costituito dai gestori e analisti di portafoglio e dai consulenti finanziari e l’insieme dei sales tanto retail quanto istituzionali e wholesale. Ai primi è stato chiesto un parere in merito alla

partecipanti aL sondaggio

Consulente Finanziario

Commerciale Istituzionale/Wholesale

36% 28%

24% Gestore di portafoglio/Analista

12%

Commerciale Retail

rispondere aLL’emergenza iL supporto ricevuto daLLa società per cui Lavora per L’utiLizzo dei canaLi digitaLi necessari aLLo svoLgimento deLL’attività è stato: Efficiente oltre alle mie aspettative

38%

Sufficiente e in linea con le mie necessità

46%

Scarso

16%

neL compLesso, come vaLuta L’adattamento aLLa modaLità di Lavoro agiLe in reLazione aLLa produttività? dopo una prima fase di adattamento, la produttività è stata maggiore della fase pre Covid-19

35%

dopo una prima fase di adattamento, la produttività è stata uguale alla fase pre Covid-19

46%

La produttività è minore per l’impossibilità di svolgere alcune funzioni in presenza

18%

in merito aL LiveLLo quaLitativo riscontrato neLLa comunicazione digitaLe, ritiene che sia stato mediamente: di ottima qualità

32%

Sufficientemente adeguato

60%

Scarso

iL riscontro daLL’utiLizzo dei canaLi digitaLi per parLare con La cLienteLa è stato secondo voi: Molto efficiente e potrebbe in futuro sostituire in alcuni casi gli incontri di persona

24%

Molto efficiente e potrebbe in futuro aggiungersi agli incontri di persona, aumentando quindi il numero di interazioni con la clientela

70%

Sufficientemente adeguato, ma in futuro prevediamo di riportarne l’utilizzo ai livelli pre Covid-19

Scarso, l’incontro di persona rimane l’unico mezzo veramente utile

iL mondo di domani in una fase post covid-19 ritiene che iL vostro LiveLLo di utiLizzo dei canaLi digitaLi (video caLL, webinar) per parLare con cLienti e controparti sarà: Nettamente superiore rispetto alla fase pre Covid-19

38%

In qualche modo superiore rispetto alla situazione precedente

48%

Simile a quanto succedeva in passato

10%

Inferiore rispetto alla fase pre quarantena

quaLe canaLe ritiene possa essere più interessante da utiLizzare anche in fase post covid-19? video call dedicate per un aggiornamento su una tematica con il gestore/strategist

59%

Conferenze generiche su di un tema (macro/asset class) con differenti speaker

33%

Round table con differenti controparti su specifiche tematiche

Fonte: Survey Fundspeople - CFA Society Italy. periodo di svolgimento: giugno 2020.

settembre I Fundspeople 41

TNE

TENDENzE business

TNE

L’ oPINIoNe dI sabrIna prIncIpI responsabile etF e Gestioni Indicizzate per l’Italia, bNP Paribas Am

iL commento di

Le infrastrutture rendono esG La Gestione passiva

giancarLo sandrin presidente del Board, CFA Society Italy

Un aspetto che si evince da quest’analisi è che la digitalizzazione deve rappresentare il veicolo per un servizio di qualità. I contenuti rimangono alla base del gradimento da parte degli intervistati. Da un lato il canale digitale può offrire un’ottimizzazione dei costi per le case, con possibilità di raggiungere più clienti o gestori senza che ne l’audience né gli speaker debbano viaggiare. Dall’altro il tempo a disposizione per la ‘comunicazione’ continuerà a non essere infinito. Ci sarà sicuramente la possibilità di offrire temi di nicchia in maniera efficiente anche ad un pubblico più ristretto, ma la qualità farà da spartiacque tra i contenuti maggiormente fruiti e quelli scarsamente visualizzati. Infine, il fattore umano, come riportato dal sondaggio, rimarrà essenziale per poter condividere idee e contenuti. Il digitale semplicemente si andrà ad affiancare e soltanto in parte a sostituire al canale fisico. Non da ultimo dovranno essere fatte molte valutazioni da parte delle aziende sul tema della flessibilità lavorativa, questa diverrà sempre più un benefit altamente considerato da parte dei dipendenti. Le società che vorranno beneficiare delle menti più creative dovranno adeguarsi.

pertinenza dei contenuti e della modalità di comunicazione degli stessi. La risposta è stata positiva con una netta maggioranza (il 73%) che considera adeguato e coerente il flusso di studi, analisi e notizie attivati in concomitanza dell’emergenza sanitaria. Potenziali vittime di overload informativo e operativo invece gli appartenenti all’ambito commerciale che hanno riscontrato per un 72% un netto aumento dei contatti, in buona parte certamente dovuto alla grande volatilità sui mercati. Il mezzo digitale è stato infine molto efficace per tutte le categorie professionali per il contatto con le controparti. Tanto che il 24% lo ritiene idoneo a sostituire parzialmente gli incontri di persona in futuro mentre il 71% lo ritiene più adatto ad un affiancamento alle funzioni svolte in presenza, con un aumento quindi delle interazioni totali.

un mondo nuovo

Tra i professionisti del settore, la percezione che qualcosa sia definitiva42 Fundspeople I settembre

mente cambiato è molto forte, come emerge dalle risposte alle domande su che cosa accadrà in futuro. L’86% di chi ha risposto al sondaggio ritiene che si stabilizzerà un maggiore utilizzo dei canali digitali nella professione, con le video-call di aggiornamento che si rivelano il mezzo preferito in prospettiva. Secondo il campione, aumenterà anche il lavoro da remoto, data la dimostrazione di efficacia nel corso della crisi sanitaria. Previsto in crescita anche l’investimento da parte delle società nei canali digitali, sebbene quasi il 30% degli intervistati veda stabile l’allocazione di risorse in questo comparto da parte della società per cui opera. Una possibile spiegazione è data dalla soddisfazione con cui i professionisti si sono resi conto che le soluzioni tecnologiche per svolgere il lavoro in forma agile erano già a portata di mano, come dimostrato dalle risposte circa la produttività nella fase acuta dell’emergenza.

Gli indici di Borsa ESG permettono di investire tramite fondi indicizzati sulle aziende che si distinguono sia sotto il profilo economico sia in materia di criteri ESG. Questi fondi offrono una soluzione che permette di costruire un portafoglio diversificato a fronte di spese di gestione relativamente contenute. Ad esempio, l’indice ECPI Global ESG Infrastructure Equity, che BNP Paribas AM replica attraverso prodotti indicizzati, è composto da 100 società quotate su scala globale, che seleziona attraverso una metodologia i titoli migliori all’interno di ciascuno dei sei settori identificati: comunicazione, energia, trasporti, gestione dei rifiuti, acqua e infrastrutture sociali. Per tutti gli investitori che vogliono dare anche un valore etico alle proprie operazioni, la tematica delle infrastrutture responsabili costituisce un modo efficace per sostenere iniziative che hanno un impatto positivo sulla società e sull’ambiente. Le imprese attive in questo settore inoltre appartengono a settori generalmente resilienti e poco ciclici. Il settore delle infrastrutture responsabili dispone quindi di tutti gli elementi per accompagnare la ripresa post crisi sanitaria.

TENdENZE GesTIone di Giovanna Vagali

interviste

Il dEcollo dEllA gestione passiva

ario emami nejad, fidelity international pramol dhawan, pimco business

survey fundspeople-cfa society: la nuova normalità post covid-19 gestione

il decollo della gestione passiva private asset

il venture capital italiano ha retto il colpo della crisi sanitaria

numero 43 sEttEmbrE 2020

A fine giugno 2020 si è raggiunto il picco delle masse gestite in ETF pari a 89,92 miliardi di euro, che equivale ad un incremento del 18% rispetto al 2019.

con la collaborazione di allfunds

l 2020 è stato il primo vero banco di prova per gli ETF, strumenti relativamente giovani, che a fine marzo hanno dovuto fare i conti con l’allargamento dei bid-ask spread e con una forte volatilità come non accadeva da tanto tempo. Eppure l’ultimo Osservatorio di ETFplus ha confermato un nuovo record di masse gestite sul mercato di Borsa Italiana. A fine giugno 2020 si è raggiunto infatti il picco di 89,92 miliardi di euro, +18,06% rispetto allo stesso periodo del 2019. A fine giugno, la media giornaliera dei contrat44 Fundspeople I settembre

ti scambiati nell’anno ammontava i 39.825 contratti, +94,23% rispetto al 2019, mentre la media giornaliera del controvalore scambiato nell’anno ha raggiunto i 607,96 milioni di euro, +44,87% rispetto l’anno precedente. I numeri sono eloquenti, gli ETF hanno conquistato ormai un posto d’onore all’interno delle asset allocation dei fund buyer italiani, che ne esaltano le qualità.

il connubio perfetto

Attribuire un peso sempre maggiore alla gestione passiva, non vuol dire necessa-

riamente accantonare per sempre i fondi attivi. Sicuramente le politiche monetarie espansive e la regolamentazione degli ultimi anni ne hanno incoraggiato la forte crescita. “L’enorme liquidità a disposizione ha portato a dinamiche di mercato spesso scollegate dai fondamentali macroeconomici e micro. Questo ha ridotto la capacità dei gestori attivi di creare overperformance e ha creato un booster per le strategie passive”, ha dichiarato Simone Da Dalt, chief of Financial Advisory, Global Wealth Advisory di Euromobiliare Advisory SIM. Occorre quindi saper creare il connubio perfetto

roberto arosio

giorgio castiglioni

Banca Aletti

Banca Passadore

“gli strumenti indicizzati favoriscono la creazione di soluzioni di consulenza evoluta a pagamento”

“utilizziamo la gestione passiva soprattutto in maniera tattica per sfruttare il premio liquidità”

per far convivere queste due soluzioni di investimento. Giorgio Castiglioni, direttore Investimenti di Banca Passadore fa infatti un uso sinergico di gestione attiva e passiva. “Utilizziamo quest’ultima soprattutto in maniera tattica, in cui poter sfruttare il premio derivante dalla liquidità degli ETF e in caso di importi elevati cerchiamo di bilanciare l’esposizione tra tipologia di replica”, spiega l’esperto. Il vantaggio dei costi in un sistema finanziario trainato dalla MiFID II è diventato il principale motore di crescita, ma non deve essere l’unica variabile su cui focalizzarsi. Inserire prodotti passivi in

un portafoglio può contribuire al suo efficientamento. “In una logica di ottimizzazione dei costi dobbiamo concentrarci sul valore che restituiamo al cliente finale”, sostiene il responsabile Gestioni Patrimoniali e Prodotti Assicurativi di Fideuram Intesa Sanpaolo Private Banking, che fa notare appunto come avere più risorse a disposizione voglia dire poter investire di più in tecnologia e in soluzioni più efficienti.

l’altra faccia del passivo

Il mercato della gestione passiva si è evoluto con una maggiore granusettembre I Fundspeople 45

TENdENZE GesTIone

simone da dalt

sebastiano serrao

Euromobiliare Advisory SIM

Fideuram Intesa Sanpaolo Private Banking

interviste

ario emami nejad, fidelity international pramol dhawan, pimco business

survey fundspeople-cfa society: la nuova normalità post covid-19 gestione

il decollo della gestione passiva private asset

il venture capital italiano ha retto il colpo della crisi sanitaria

numero 43 sEttEmbrE 2020

i professionisti più votati nel sondaggio fundspeople Foto del proFessionista non disponibile

Ecco quali sono i Gruppi con il maGGior numEro di voti E i manaGEr appartEnEnti a cassE, fondi pEnsionE, fondazioni E assicurazioni mEnzionati all’intErno dEll’indaGinE 2020 sul mondo dElla fund sElEction in italia.

“l’enorme liquidità sul mercato ha ridotto le capacità dei gestori attivi di creare overperformance”

“in una logica di ottimizzazione dei costi bisogna concentrarsi sul ritorno per il cliente finale”

con la collaborazione di allfunds

larità delle esposizioni, con un’efficienza dei costi e un’offerta variegata di indici sulle medesime asset class. “Dal punto di vista dei provider abbiamo osservato una maggiore attenzione dei fund buyer nella scelta degli ETF da utilizzare e ciò richiede di conseguenza sempre più specializzazione da parte nostra”, commenta Simone Rosti, responsabile per l’Italia di Vanguard. Secondo il manager di Vanguard la selezione di prodotti 46 Fundspeople I settembre

indicizzati richiede sempre più skills, che un tempo venivano invece impiegate in via esclusiva per la gestione attiva. “Dunque la selezione deve essere completa, a 360 gradi, deve riguardare non solo la gestione attiva e passiva, ma anche l’indice”, sottolinea. Inoltre, inserire il passivo nella parte core del portafoglio non apporta solo efficienza, ma rappresenta anche una grande opportunità per i gestori. Secondo il manager un uso massiccio di prodotti

TNE

l’opinione di

simone rosti

andrea semIno product specialist etfs/index funds, credit suisse am

Vanguard

“la selezione di prodotti indicizzati richiede sempre più skills e i provider devono essere più specializzati”

passivi comporta un risparmio di costi e tempo, che permette di liberare a sua volta risorse che possono essere dedicate ad altro, come la ricerca di nuove strategie high alpha o nuove boutique specializzate. Il trend del passivo non solo rappresenta un’innovazione di prodotto, ma anche di servizi. Secondo Roberto Arosio, responsabile Investimenti e Wealth Management di Banca Aletti, gli strumenti indicizzati fa-

Small cap e SoStenibilità con un etF

lA sElEZIoNE dEI prodoTTI dEvE AvvENIrE A 360 grAdI NoN solo NEllA gEsTIoNE ATTIvA E pAssIvA mA ANchE NEglI INdIcI

voriscono la creazione di soluzioni di consulenza evoluta a pagamento per i clienti private e di servizi di gestione con vendita e/o post vendita a distanza, quali i robo-advisory, per il retail. “La gestione passiva sarà usata non solo con finalità di asset allocation, ma anche per migliorare i rapporti con il cliente finale, che vorrà usufruire di nuovi prodotti e servizi di qualità, ma anche ottimizzati in termini di costi complessvi”, conclude.

Inserire small cap nella propria asset allocation contribuisce alla diversificazione di un portafoglio azionario. Le evidenze empiriche mostrano che, a lungo termine, le small cap consentono di ottenere un rendimento extra rispetto ai titoli ad elevata capitalizzazione, il cosiddetto ‘small firm effect’. Inoltre, rispetto agli indici blue-chip, presentano tipicamente un maggior grado di diversificazione. Credit Suisse AM ha lanciato il CSIF (IE) MSCI USA Small Cap ESG Leaders Blue UCITS ETF (USSMC IM), focalizzato sui titoli statunitensi che capitalizzano meno di 10 miliardi di dollari. Lo strumento può essere negoziato sulla Borsa Italiana, svizzera e tedesca e si contraddistingue per convenienza del TER e innovatività dell’indice replicato, che non era sinora disponibile in Europa. L’ETF comprende circa 700 titoli, pari alla metà dell’intero universo delle small cap statunitensi. La scelta dell’indice di riferimento MSCI USA Small Cap ESG Leaders è coerente con il resto della gamma di fondi ed ETF sostenibili Credit Suisse. I prodotti ESG includono solo aziende che, nei rispettivi settori, forniscono prestazioni superiori alla media in termini ambientali, sociali e di governance. L’ETF di Credi Suisse AM permette di conciliare le esigenze d’investimento su un’asset class interessante senza rinunciare a un approccio attento alla sostenibilità. settembre I Fundspeople 47

TENDENzE Pensioni

di Filippo Luini

interviste

e n o a i z N z E D a i N i v l E E p r r i e p a T R ovE la EN m c E CcrEsmpl

ario emami nejad, fidelity international pramol dhawan, pimco business

survey fundspeople-cfa society: la nuova normalità post covid-19 gestione

il decollo della gestione passiva private asset

il venture capital italiano ha retto il colpo della crisi sanitaria

numero 43 sEttEmbrE 2020

con la collaborazione di allfunds

a o i c al iT

, se r iso nno r te e l’a a t n ntr no e um i, me l seg -19. a no critt o ne ovid o s is ert il C 9 e 1 i r p l 20 ibut i è a a pe e N ntr o s zz co cors erte in ll’inc de

l 2019 è stato archiviato con risultati positivi per la previdenza complementare italiana, con una crescita di risorse, contributi e numero di iscritti. È quanto emerge dalla relazione annuale del COVIP, l’autorità indipendente che ha il compito di vigilare sul settore. Ma il 2020 è cominciato con molte incognite: nel primo trimestre i rendimenti dei fondi pensione sono stati erosi dalla caduta

48 FundsPeoPle i settembre

dei listini in seguito dello shock del Covid-19, inoltre vi è il timore che sul lungo periodo gli impatti della crisi potrebbero accentuare le disuguaglianze sociali, con una possibile riduzione della propensione all’accesso a forme pensionistiche complementari. Nel 2019 le risorse accumulate dalla previdenza complementare in Italia ammontano a 185,1 miliardi di euro (in crescita del 10,7%). Equivalgono al

foRme pensionistiChe ComplementaRi RisoRse e ContRibuti risorse destinate alle Prestazioni

fondi pensione negoziali fondi pensione aperti fondi pensione preesistenti pip ‘nuovi’ totale pip ‘vecchi’ totale generale

2018

2019

50.410 19.624 59.790 30.704 160.610 6.626 167.236

56.136 22.844 63.513 35.478 178.057 7.064 185.121

contributi

var % 2019/18

2018

11,4 16,4 6,2 15,5 10,9 10,7

5.062 2.044 4.619 4.269 16.002 306 16.308

var % 2019/18

2019

5.332 2.212 3.886 4.480 15.918 253 16.171

5,3 8,2 -15,9 4,9 -0,5 -0,8

Dati di fine anno; flussi annui per contributi; importi in milioni di euro. le risorse destinate alle prestazioni comprendono: l’attivo netto destinato alle prestazioni (aDNp) per i fondi negoziali, aperti e per i fondi preesistenti dotati di soggetività giuridica; i patrimoni di destinazione, ovvero le riserve matematiche per i fondi preesistenti privi di soggetività giuridica; le riserve matematiche costituite a favore degli iscritti presso le imprese di assicurazione per i fondi preesistenti gestiti tramite polizze assicurative; le riserve matematiche per i pip di tipo tradizionale e il valore delle quote in essere per i pip di tipo unit linked. i pip ‘nuovi’ sono conformi al Decreto lgs. 252/2005. i pip ‘vecchi’ sono stati istituiti prima della riforma del 2005 e non sono stati successivamente adeguati al Decreto lgs. 225/2005. i totali includono FoNDiNps. Fonte: covip, relazione per l’anno 2019.

foRme pensionistiChe ComplementaRi Composizione del patRimonio 2018 imPorti

depositi titoli di stato di cui: italiani altri titoli di debito titoli di capitale oiCvm altri oiCR di cui: fondi immobiliari immobili partecipazioni in società immobiliari polizze assicurative altre attività e passività totale Per memoria: esposizione azionaria

2019

% Patrimonio

9.385 55.242 28.164 22.616 21.815 15.373 2.853 1.742 1.590 271 1.449 1.984 132.577

7,1 41,7 21,2 17,1 16,5 11,6 2,2 1,3 1,2 0,2 1,1 1,5 100 23,4

imPorti

9.718 60.463 30.906 26.527 28.395 19.089 3.104 1.666 1.489 193 1.721 -548 151.150

% Patrimonio

6,5 40,3 20,6 17,7 18,9 12,7 2,1 1,1 1,0 0,1 1,1 -0,4 100 26,7

Dati di fine anno; importi in milioni di euro; valori percentuali. ii totale include FoNDiNps. il patrimonio corrisponde all’attivo netto destinato alle prestazioni (aNDp) per fondi negoziali, fondi preesistenti; alle attività nette delle gestioni separate per i pip di tipo tradizionale e al valore delle quote in essere per i pip di tipo unit linked. per i fondi pensione preesistenti, i dati si riferiscono ai fondi autonomi, ossia dotati di soggettività giuridica. sono escluse le riserve matematiche presso imprese di assicurazione. per il calcolo dell’esposizione azionaria è stata considerata anche l’esposizione in titoli di capitali assunta per il tramite di oicr e strumenti derivati. Fonte: covip, relazione per l’anno 2019.

10,4% del PIL e al 4,2% delle attività finanziarie delle famiglie del nostro Paese. Sono saliti anche i contributi e il numero degli iscritti: i primi hanno superato i 16 miliardi di euro, i secondi gli 8 milioni di unità. Divisi per diverse tipologie di prodotti, i contributi si sono così ripartiti: 5,3 miliardi di euro sono stati destinati a fondi negoziali (+5,3%), 2,2 ai fondi aperti (+8,2%), 4,5 ai Piani Individuali Pensionistici

(PIP) ‘nuovi’ (+4,9%) e 4,2 miliardi ai fondi preesistenti. In complesso, le risorse in gestione presso fondi pensione negoziali, fondi aperti, fondi preesistenti e PIP ‘nuovi’ ammontano rispettivamente a circa 56, 23, 63 e 35 miliardi di euro. Il numero degli iscritti dei fondi negoziali è di 3,1 milioni, 1,5 quelli dei fondi aperti, oltre 600.000 le posizioni nei fondi preesistenti e infine 3,4 milioni i sottoscrittori di PIP ‘nuo-

vi’. “Il quadro della previdenza complementare nel nostro Paese è piuttosto variegato e con la crescita del sistema si sono moltiplicate le sfide. Una delle tendenze che contraddistingue il settore è la concertazione: i fondi operanti sono in costante riduzione. Nel 1999 le forme pensionistiche complementari erano infatti 739, quasi il doppio delle 380 attuali. Ciò porterà a realizzare economie di scala e migliorare la qualità di gestione e dei servizi offerti”, ha osservato il presidente del COVIP, Mario Padula.

asset alloCation

Gli investimenti dei fondi pensione sono allocati in obbligazioni governative e altri titoli di debito per il 58% del patrimonio; di questi, il 20,6% sono titoli del debito pubblico italiano e il 19,7% titoli di altri Stati esteri. Il 18,9% è investito in titoli di capitale (in aumento dal 16,5%) e sono saliti anche gli investimenti in quote di OICR, passati dal 13,8% al 14,8%. Gli investimenti immobiliari costituiscono il 2,2% del patrimonio (0,5% in meno rispetto al 2018). Infine, i depositi si attestano al 6,5%. Al netto dei costi di gestione e della fiscalità, i fondi pensione negoziali e i fondi aperti hanno guadagnato in media, rispettivamente, il 7,2% e l’8,3%; per i PIP ‘nuovi’ di ramo III, il risultato è stato del 12,2%. Per le gestioni separate di ramo I il risultato è stato dell’1,6%. Nello stesso periodo il TFR si è rivalutato, al netto delle tasse, dell’1,5%. Le prime evidenze del 2020 parlano di una situazione compromessa dallo shock del Covid-19, con i rendimenti finanziari che hanno in buona parte eroso i guadagni fatti registrare nel 2019: i fondi negoziali hanno perso il 5,2% al netto di costi e fisco, quelli aperti il 7,5% e i PIP il 12,1%. “I rendimenti per effetto della pandemia sono stati negativi e di entità tanto maggiore quanto lo era la parte del portafoglio investita in titoli azionari”, ha ravvisato Padula, che ha aggiunto: “Rispetto all’andamento dei listini azionari, il sistema ha disettembre i FundsPeoPle 49

TNE

TENDENzE Pensioni

TNE

L’opInIone dI

foRme pensionistiChe ComplementaRi

vlasta GreGis managing director, Capital Group in Italia

composizione degli investimenti negli anni 2015-2019 TiToli Di sTaTo iTaliaNi TiToli Di capiTalE

alTri TiToli Di sTaTo oicr

immobili

alTri TiToli Di DEbiTo polizzE assicuraTivE

liquiDiTà

5G, montatura o reale opportunità?

100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10%

2019

2018

2017

2016

2015

Dati di fine anno. le participazioni in società immobiliari sono inclusi nella voce ‘immobili’. Fonte: covip. relazione per l’anno 2019.

mostrato una tenuta di fondo”, ha osservato il presidente. Crescono anche le casse di previdenza. Alla fine del 2018, le attività detenute ammontano a 87 miliardi di euro, in aumento di 1,6 miliardi rispetto all’anno precedente. Dal 2011 al 2018 tali attività sono cresciute complessivamente di 31,3 miliardi, pari al 56,2%. Le differenze tra le attività delle casse sono ampie: circa il 73% dell’attivo è di pertinenza dei cinque enti di dimensioni maggiori, i primi tre raggruppano circa il 54% del totale. La quota più rilevante delle attività detenute è costituita da titoli di debito, pari a 32,6 miliardi di euro (corrispondenti al 37,5% del totale) seguiti dai 22,7 miliardi in immobili.

diffeRenze di GeneRe

Nel 2019, gli uomini sono il 61,9% degli iscritti alla previdenza complementare e si concentrano per lo più nei fondi negoziali (73,4%). Sul fronte dei PIP si registra un maggiore equilibrio: il 46,4% degli iscritti sono donne. In media, la contribuzione è più elevata per gli uomini: 2.840 euro contro i 2.300 delle donne. L’ anticipazione di contributi cresce con l’età. Poco più di 1/5 degli under 35 è iscritto a forme 50 FundsPeoPle i settembre

di previdenza complementari, mentre la metà degli iscritti è compresa nella fascia tra i 54 e 65 anni. Parallelamente il primo gruppo contribuisce alla metà dei secondi. La distribuzione per età mostra una prevalenza delle classi intermedie e più prossime al pensionamento: il 52,9% degli iscritti ha età compresa tra i 35 e 54 anni, il 29,5% ha almeno 55 anni. Per area geografica di residenza, la maggior parte degli iscritti risiede nelle regioni del Nord (57%). “La pandemia da Covid-19 rischia di accentuare i fenomeni di esclusione, da un lato riducendo la propensione all’adesione a fondi pensione, dall’altro determinando una possibile fuoriuscita di lavoratori o un ridimensionandone la contribuzione”, ha dichiarato Padula. Secondo il presidente, è necessario costruire un sistema previdenziale più inclusivo, in grado di coniugare sostenibilità sociale e sostenibilità finanziaria. “Serve l’impegno di tutti, istituzioni e operatori, per affrontare le sfide poste da un mercato del lavoro di cui marginalità e frammentarietà delle carriere sono tratti distintivi sempre più marcati. Per affrontare le tempeste servono bravi marinai”, ha concluso.

L’impatto del 5G su un’ampia gamma di settori sarà probabilmente molto più significativo di quanto avvenuto con qualunque altra generazione di telecomunicazioni mobili. L’impatto iniziale sarà graduale. La maggior parte dei Paesi non sta ancora attivamente realizzando infrastrutture 5G, salvo per gli sviluppi iniziali avvenuti negli USA, in UK e in altre parti d’Europa e un’implementazione molto più estesa in Cina, Corea del Sud e Australia. In un’ottica quinquennale è utile pensare alle aziende 5G su tre livelli: fornitori, abilitatori e utenti. In questo momento preferiamo le aziende che rientrano nella categoria di ‘abilitatori’, imprese che costruiscono le infrastrutture e forniscono i componenti necessari per utilizzare il 5G. In tutti i settori, il 5G dovrebbe portare un’ondata di innovazione. In ambito sanitario, potrebbe facilitare non solo le consulenze mediche online, ma anche il monitoraggio delle condizioni di salute dei pazienti e la chirurgia a distanza. Nel settore energetico, il 5G potrebbe consentire l’ispezione o la riparazione da remoto degli impianti, nonché la diffusione di smart grid. E poi c’è il telebanking, ovvero la possibilità di comunicare in tutta sicurezza con un cassiere bancario e godendo al contempo di un accesso molto più sicuro ai servizi finanziari.

Marc Halperin

Gestore del fondo edmond de rothschild SicaV euro Sustainable Growth, edmond de rothschild asset Management

La pandemia ha certificato la validità della gestione selettiva ed equilibrata dei fondi SRI

Il fondo Edmond de Rothschild SICAV Euro Sustainable Growth di Edmond de Rothschild Asset Management, con marchio SRI, combina aspetti più propriamente finanziari con temi di natura extra-finanziaria nell’ambito della costruzione del portafoglio, con il duplice obiettivo di rendere da un lato più efficiente la gestione del rischio e, dall’altro, di individuare un più ampio ventaglio di opportunità.

neL conteSto dI pandemIa, I fondI SRI hanno moStRato ReSILIenza?

La maggiore resilienza mostrata dai fondi SRI durante la fase di crisi è evidente. A nostro avviso, la performance può essere da un lato ricondotta alle scelte di asset allocation su base settoriale (healthcare contro trasporto aereo e petrolio, ad esempio) e, dall’altro, dalla sovraperformance registrata dalle aziende con un buon rating ESG. Negli ultimi mesi abbiamo registrato un evidente buon andamento, netta sovraperformance o minore sottoperformance, di quei titoli caratterizzati da un rating più elevato sulla base della nostra metodologia proprietaria SRI. Si tratta di un aspetto spesso trascurato nella gestione SRI: oltre ad una migliore anticipazione del rischio, il ricorso pragmatico all’approccio SRI offre anche ulteriori opportunità ai gestori, consentendo loro di evidenziare i modelli di business più percettivi e resilienti, ma anche le aziende che esplorano nuove strade di sviluppo sostenibile, indipendentemente dal settore in cui operano: industriale, bancario, sanitario o tecnologico.

corso degli ultimi dieci anni una metodologia proprietaria di analisi di natura extra-finanziaria e di rating basata su uno studio approfondito dei criteri legati ai tre pilastri: E, S e G. Abbiamo selezionato 45 criteri extra-finanziari che ponderiamo in modo diverso a seconda dei settori di attività e della dimensione della capitalizzazione delle società in cui investiamo. In questo modo, una società di media capitalizzazione, ad esempio, sarà esaminata più da vicino dal punto di vista dei criteri sociali e di governance, mentre un player attivo nel settore dell’energia, invece, riceverà un’attenzione particolare per quanto riguarda gli aspetti ambientali. Avere una metodologia SRI proprietaria è di per sé un vantaggio significativo, soprattutto perché non siamo soggetti a banche dati esterne e possiamo implementare il nostro modello di analisi, con criteri propri, conformandolo pienamente alla nostra filosofia di gestione. Ci permette anche di coprire quei nomi a media capitalizzazione cui riconosciamo potenzialità di crescita interessanti ma che non necessariamente sono analizzati dalle agenzie di rating extra-finan-

ziarie. La ciliegina sulla torta? Abbiamo anche una reattività molto importante nel valutare un’azienda, ad esempio subito dopo un’IPO.

un equILIbRIo SettoRIaLe

Non abbiamo preferenze di natura settoriale. Molti fondi SRI sono investiti principalmente in titoli growth: si tratta di un posizionamento funzionale in quanto esclude molti ciclici. Questo settore e la polarizzazione tematica ne ha beneficiato negli ultimi anni, in quanto rappresenta un segmento del mercato azionario che ha registrato una buona performance, battendo ampiamente quello dei titoli ciclici. Oggi i titoli dell’healthcare, dei beni di lusso e della tecnologia hanno raggiunto livelli di valutazione elevati, ma riteniamo, tuttavia, che tali settori possano rappresentare un tema di investimento per il futuro. Oltre ad una più elevata diversificazione di portafoglio, l’equilibrio settoriale che abbiamo raggiunto ci permetterà di trarre vantaggio da eventuali movimenti al rialzo che potrebbero verificarsi sui mercati finanziari nel corso dei prossimi mesi.

Le SocIetà con I RatIng eSg pIù eLevatI hanno RegIStRato peRfoRmance SupeRIoRI aLLe omoLoghe con punteggI InfeRIoRI e aLL’IndIce mScI emu / mIgLIoRIpeggIoRI peRfoRmance eSg cumuLate March 2013 - MAy 2020

Perf D1

Perf D10

Perf Index

240 220 200 180 160 140 120

I vantaggI dI una metodoLogIa SRI pRopRIetaRIa

Edmond de Rothschild Asset Management (Francia) ha messo a punto nel

100 2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

Indice: MSCI EMU. d1: primo decile in termini di rating ESG . d10: ultimo decile in termini di rating ESG fonte: Edmond de Rothschild Asset Management. Dati a fine maggio 2020. La performance e la volatilità del passato non sono indicatori affidabili per la performance e la volatilità futura. Possono variare nel tempo.

tendenze prIvate asset

di Simone Vidotto

interviste

il venture capital italiano

ario emami nejad, fidelity international pramol dhawan, pimco business

survey fundspeople-cfa society: la nuova normalità post covid-19 gestione

il decollo della gestione passiva private asset

il venture capital italiano ha retto il colpo della crisi sanitaria

numero 43 sEttEmbrE 2020

ha retto il colpo della crisi sanitaria con la collaborazione di allfunds

nel primo semestre 2020 l’asset class ha registrato 217 milioni di euro di operazioni. cresce quindi l’ammontare investito nelle operazioni ‘initial’ rispetto al primo semestre dello scorso anno e diminuisce quello investito in ‘follow-on’.

52 Fundspeople I settembre

econdo il rapporto di ricerca del primo semestre ‘Venture Capital Monitor – VeMTM sulle operazioni di venture capital in Italia’, realizzato dall’Osservatorio Venture Capital Monitor – VeMTM attivo presso la Business School della LIUC - Università Cattaneo insieme ad AIFI (Associazione Italiana del Private Equity, Venture Capital e Private Debt) e con il supporto di Intesa Sanpaolo Innovation Center e lo studio legale E. Morace & Co., il primo semestre 2020 si è chiuso con 57 operazioni (initial e

follow-on). In leggera diminuzione rispetto al primo semestre scorso che aveva registrato 69 deal (-17%).

primo SemeStre 2020

Se si guarda solo ai nuovi investimenti, initial, questi sono stati 49 rispetto ai 54 del primo semestre 2019. Le operazioni follow-on scendono a otto rispetto alle 15 dei primi sei mesi del 2019. Per quanto riguarda l’ammontare investito totale, questo è stato pari a 217 milioni di euro, rispetto ai 311 dello stesso periodo dell’anno precedente (-30%). Cresce l’ammontare investito negli initial, che

DiStribuzione geografica e Settoriale (Solo initial) 43%

ict Biotecnologie

servizi finanziari

focuS ict 1

alimentare

media e comunicazione altri servizi

Beni e servizi industriali

energia e amBiente

healthcare

nuovi materiali

digital consumer services

43%

enterprise technology

57%

3 3

totale italia 45

4 1

aerospaziale

Beni di consumo

moBility

regno unito 3

germania 1

tempo liBero

eStero:

fonte: venture capital monitor. dati primo semestre 2020, al 30 giugno 2020. nota: il totale italia include una società per cui non è stato possibile identificare la regione di appartenenza.

passa da 178 milioni di euro del primo semestre 2019 ai 197 dei primi sei mesi del 2020. Diminuisce drasticamente l’ammontare investito nei follow-on, che passa da 133 a 20 milioni di euro. “Nel primo semestre 2020 si vedono gli effetti dell’emergenza sanitaria, che ha portato a un rallentamento degli investimenti in venture capital”, afferma Innocenzo Cipolletta, presidente AIFI. “L’associazione sta dialogando con il governo per permettere manovre e incentivi che supportino la filiera dell’early stage in questo momento particolare, chiedendo di potenziare il fondo nazionale innovazione e rafforzando il fondo di fondi di venture capital così da supportare gli investitori nella delicata fase del fundraising.

DiStribuzione

Come per gli anni passati, a livello di investimenti initial, la Lombardia è la regione in cui si concentra il maggior numero di operazioni (22) e che continua a crescere coprendo il 45% del mercato (era il 44% nel pri-

mo semestre 2019). Seguono Lazio ed Emilia-Romagna, entrambe con quattro operazioni (8%). Dal punto di vista settoriale, l’ICT (Information Communication Technology) monopolizza l’interesse degli investitori di venture capital, rappresentando una quota del 43%. L’ICT è costituito per un 43% da operazioni su start-up nel comparto dei digital consumer services, e per il 57% su società con focus sull’enterprise technology. A seguire, l’8% degli investimenti initial è stato diretto verso biotecnologie e servizi finanziari. Anna Gervasoni, che presiede il Comitato Scientifico del Venture Capital Monitor – VeMTM, afferma: “il primo semestre 2020 vede una crescita delle operazioni initial, segnale di come l’attività del fondo di venture capital si sia focalizzata nel supportare le start-up nella prima fase delicata di crescita. Questo comporta per il fondo un forte commitment nell’attività di affiancamento dedicata alla crescita e affermazione della società. L’investitore, quindi, crede molto nell’attività

a tal punto da profonderci capitali non solo economici ma anche umani e di management”.

inveStimenti

Il totale degli investimenti in TT (Technology Transfer) dal 2018 al primo semestre 2020 è stato pari a 174 milioni di euro su 65 operazioni. Dal 2018 è, inoltre, iniziata l’operatività dei fondi della piattaforma ITAtech che ad oggi hanno raccolto complessivamente 284 milioni di euro realizzando 46 investimenti, per un ammontare totale pari a 42 milioni (compresi i co-investitori). Con riferimento all’attività di corporate venture capital, nel primo semestre dell’anno, si conferma l’evidenza recente che vede una notevole presenza di imprese nei round di venture capital. In particolare, la partecipazione delle corporate negli investimenti a supporto delle realtà imprenditoriali nascenti o nella fase di primo sviluppo è, come per il 2019, pari al 26%, valore in aumento rispetto al 2018 (20%). Complessivamente, venture capisettembre I Fundspeople 53

TNE

tendenze prIvate asset

TNE

L’opInIone dI Jerome Janssen Co-head of equity Investments, Infrastructure, schroders

evoluzione Del mercato italiano n. investimenti

ammontare (milioni di euro)

Infrastructure equIty: la strada per rIpartIre

597

600

521 500

400

300

220

217

208

200

100

148 102

102 57

2016

2017

2018

2019

2020 h1

fonte: venture capital monitor. dati al 30 giugno 2020.

tal e corporate venture capital hanno investito 119 milioni di euro su 36 round, le attività di sindacato tra venture capital, corporate venture capital e business angel hanno fatto registrare investimenti pari a 98 milioni di euro su 21 operazioni e i soli business angel hanno investito 31 milioni in 31 round. Il totale di queste attività porta la filiera dell’early stage ad aver investito 248 milioni di euro su 88 round. Guido de Vecchi, direttore generale Intesa Sanpaolo Innovation Center, spiega: “In questo semestre, segnato dall’impatto della pandemia da Covid-19, abbiamo completato con successo tutti i programmi di accelerazione dedicati alle start-up innovative. L’obiettivo resta quello di facilitare l’accesso delle start-up ai capitali, soprattutto in questo contesto di loro fragilità, attraverso i venture capital partecipati da Intesa Sanpaolo, Neva e Indaco Ventures, che hanno continuato ad investire nel semestre. Con lo stesso obiettivo, abbiamo supportato lo sviluppo di canali alternativi di collocamento quali la piattaforma Equity Crowdfunding Back toWork”. 54 Fundspeople I settembre

confronto tra SemeStri H1 2019

H2 2019

N. operazioni totali (initial e follow-on)

n. operazioni initial

n. operazioni follow-on

Amm. totale investito mln/€ (initial e follow-on)

311

217

amm. investito initial mln/€

178

197

amm. investito follow-on mln/€

133

fonte: venture capital monitor. dati al 30 giugno 2020.

-17%

-30%

L’attenzione si è ormai spostata sulla mitigazione delle conseguenze economiche della pandemia. Le infrastrutture giocheranno quindi un ruolo chiave. In Europa, prima della crisi, i finanziamenti destinati a tale scopo erano in calo, ma ciò dovrebbe cambiare grazie agli stimoli adottati. Il mercato delle infrastrutture è relativamente giovane ed è composto da azionario e obbligazionario. Nell’infrastructure debt gli investitori valutano i rischi di credito/finanziamento, ma hanno poca interazione con le controparti. L’infrastructure equity può invece percorrere diverse strade per generare valore. Nel creare la roadmap dei rendimenti attesi possiamo focalizzarci su come massimizzare l’efficienza operativa, rifinanziare gli asset e favorire una crescita organica o un’espansione attraverso acquisizioni. Inoltre, mentre nel private equity le aspettative di rendimento si basano generalmente sulla plusvalenza realizzata al momento dell’uscita o della cessione, nell’infrastructure equity i flussi di cassa sono continui. In entrambi i casi l’orizzonte temporale degli investimenti è lungo, circa 10 anni. Riteniamo che oggi le principali opportunità si trovino in Europa, e soprattutto in Francia il mercato è più ampio e diversificato.

LIONTRUST INSIGHTS

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Le performance passate non sono indicative dei rendimenti futuri. Questo annuncio pubblicitario non deve essere interpretato come una consulenza d’investimento. Si ricorda che il valore degli investimenti e del reddito che ne deriva potrebbe diminuire o aumentare; pertanto l’investitore potrebbe non rientrare in possesso dell’importo originariamente investito.

liontrust.co.uk/insights Documento pubblicato da Liontrust Fund Partners LLP (2 Savoy Court, London WC2R 0EZ), società autorizzata e regolamentata nel Regno Unito dalla Financial Conduct Authority (FRN 518165) a svolgere attività di investimento regolamentata.

tendenze sRI

di Gian Franco Giannini Guazzugli

interviste

I mercatI fInanzIarI alla proVa della pandemIa coVId-19

ario emami nejad, fidelity international pramol dhawan, pimco business

survey fundspeople-cfa society: la nuova normalità post covid-19 gestione

il decollo della gestione passiva private asset

sostenibilità e consulenza al centro

il venture capital italiano ha retto il colpo della crisi sanitaria

numero 43 sEttEmbrE 2020

Viviamo un periodo di grande fermento sul tema della sostenibilità e sul valore della consulenza in ambito finanziario.

egli ultimi mesi le autorità europee stanno conducendo frequenti consultazioni pubbliche con l’obiettivo con la collaborazione di introdurre definizioni e di allfunds criteri condivisi nell’ambito della finanza sostenibile e di valutare nuovi interventi di policy che raggiungeranno un numero sempre maggiore di stakeholder. In particolare, tra giugno e luglio la Commissione Europea ha condotto sei consultazioni pubbliche volte a introdurre emendamenti alle direttive MiFID II, IDD, UCITS, AIFM e Solvency II per integrare i criteri di sostenibilità nell’attività di consulenza e nel concetto di dovere fiduciario che vincola gli investitori ad agire nel migliore interesse dei beneficiari. Le consulta56 Fundspeople I settembre

zioni hanno rappresentato un’occasione preziosa di confronto tra regolatori e operatori, al fine di migliorare la trasparenza, la qualità e l’efficacia dei servizi di consulenza sui prodotti d’investimento sostenibile e responsabile (SRI) e di dare ulteriore impulso al mercato della finanza sostenibile.

unione ‘verde’

Il lancio dell’EU Green Deal promosso dalla presidente della Commissione Europea, Ursula von der Leyen, testimonia l’impegno delle istituzioni europee a compiere la transizione verso un’economia priva di impatti sul clima. La sostenibilità è un percorso da cui non si torna più indietro. Lo stanziamento di 1.000 miliardi di euro a sostegno

dell’EU Green Deal e il raggiungimento dell’accordo politico che ha determinato l’adozione del regolamento sulla tassonomia a giugno del 2020 sono segnali inequivocabili della volontà degli Stati membri di procedere speditamente verso gli Obiettivi di Sviluppo Sostenibile delle Nazioni Unite. In ambito finanziario la transizione verso la sostenibilità è stata avviata già nel 2018 con il lancio del Piano d’Azione per finanziare la crescita sostenibile, a cui è seguito un significativo sforzo legislativo e tecnico da parte delle istituzioni UE e del Technical Expert Group on Sustainable Finance. Questo impegno ha dimostrato l’urgenza e la radicalità delle misure necessarie per la transizione.

investitori italiani e sostenibilità pensando alle sue scelte dI InVestImento, dIrebbe che...

In generale, chI la consIglIa/supporta/segue nelle scelte dI InVestImento?

52% 38%

20% 32%

17% 17%

13%

24% InVesto solo In prodottI consIglIatI InVesto sIa In prodottI consIglIatI sIa autonomamente

un consulente/gestore della mIa banca amIcI o parentI

faccIo solo scelte autonome non sapreI

un consulente/gestore della mIa assIcurazIone un consulente fInanzIarIo Independente nessuno

fonte: forum per la finanza sostenibile, bVa doxa 2019, “risparmiatori italiani e cambiamento climatico”.

La pandemia da Covid-19 ha assorbito tempo e risorse degli Stati, sottraendoli agli obiettivi dell’EU Green Deal nel breve periodo. Al tempo stesso ha fortemente evidenziato il fatto che senza una presa d’atto mondiale sull’urgenza dei temi della sostenibilità, il futuro del pianeta e dell’umanità avrà grigi connotati. Detto questo, la domanda che ci si pone è: i Paese europei, molti dei quali alle prese con grandi difficoltà economiche, saranno in grado di mantenere gli impegni assunti sui temi della sostenibilità o tenderanno a rimandare le iniziative dell’EU Green Deal? Le parole dei leader europei, tra cui la presidente della Banca Centrale Europea, Christine Lagarde, hanno confermato la risoluzione

a ridisegnare l’economia e la finanza europea in chiave sostenibile. Ognuno è chiamato a fare la sua parte: legislatori, istituzioni, associazioni, operatori e cittadini.

il Forum

In questo quadro si inserisce il Forum per la Finanza Sostenibile, attivo dal 2001 con la mission di promuovere la conoscenza e la pratica dell’investimento sostenibile e di diffondere l’integrazione dei criteri ambientali, sociali e di governance (ESG) nei prodotti e nei processi finanziari. Tale mission si realizza attraverso attività di ricerca, realizzazione di progetti, advocacy con le istituzioni, e nella partecipazione attiva a Eurosif, l’organizzazione

le IstItuzIonI europee laVorano senza sosta per una sVolta sostenIbIle dI economIa e fInanza

settembre I Fundspeople 57

TNE

tendenze sRI

TNE

L’opinione di Koen popleu senior fund manager, CAndriAm

importanza delle inFormazioni sulla sostenibilità degli investimenti

Economia circolarE, invEstirE nEllE aziEndE dEl futuro

Quanto consIdera Importante essere messo al corrente della sostenIbIlItà ambIentale e socIale deI suoI InVestImentI? 2018

26%

2019

60% 60%

21% 12%

16% 2%

molto importante

abbastanza importante

poco importante

per niente importante

fonte: forum per la finanza sostenibile, bVa doxa 2019, “risparmiatori italiani e cambiamento climatico”.

pan-europea per la promozione della finanza sostenibile. E la consulenza? Il lockdown ha posto i consulenti finanziari in una condizione lavorativa ‘diversa’. Una professione, quella del consulente, che vede nel rapporto interpersonale e fiduciario il suo naturale svolgimento, ha dimostrato grande capacità di adattamento. Anzi, l’ausilio della tecnologia, che qualcuno paventava come nemico della professione, ha garantito la vicinanza costante ai risparmiatori, preoccupati non solo della loro salute, ma anche dei loro risparmi e dei loro progetti di vita. La violenta grandinata che ha colpito tutti gli asset investibili, dall’azionario alle materie prime, ha certamente spaventato la maggior parte dei clienti, ma pochissimi hanno cambiato il percorso che avevano condiviso con il loro consulente per il raggiungimento dei propri obiettivi. Come sappiamo, il tempo si dimostra il migliore alleato per navigare attraverso i mercati finanziari, e ciò che vogliono i risparmiatori è essere affiancati in questo viaggio. Ancora meglio ha potuto fare chi possiede in portafoglio strumenti – pre58 Fundspeople I settembre

valentemente OICR classificabili come ESG. Il perché è presto detto: questi strumenti si affermano come più resilienti di fronte a discese importanti e repentine dei mercati azionari. I dati ci confermano che gli investimenti ESG registrano perdite inferiori rispetto agli omologhi ‘non ESG’, senza per questo rinunciare a performare nei periodi di mercato positivo. Il dato è importante perché segna un percorso ben definito per il futuro del risparmio e della consulenza finanziaria. Il prossimo passo necessario per lo sviluppo della finanza sostenibile sarà la diffusione di strumenti ESG nei portafogli dei risparmiatori, supportata non solo dagli OICR, ma anche da una maggiore diffusione di strumenti dedicati come i green bond. Ciò sarà il risultato della presa di coscienza da parte dei cittadini sul rispetto dell’ambiente, e sui benefici del passaggio dalla finanza tradizionale alla finanza sostenibile, che si traduce in un’economia con nuovi posti di lavoro, rispetto dell’ambiente, aziende ben governate e in buone prestazioni degli strumenti ESG.

Le strategie tematiche offrono agli investitori un’esposizione a tendenze strutturali a lungo termine con un potenziale di rendimento superiore al mercato, e in alcuni casi possono anche aiutare a risolvere importanti sfide globali. Tra queste, l’urgenza ecologica sta diventando rilevante e, se non si farà nulla, entro il 2050 avremo bisogno di tre pianeti per provvedere ai bisogni dell’umanità. Un contributo in questo senso può venire dall’economia circolare, con l’ottimizzazione delle risorse naturali e del loro utilizzo. Investire nell’economia circolare consente di contribuire allo sviluppo di un modello economico più sostenibile, cogliendo contemporaneamente opportunità finanziarie. L’economia circolare rappresenta un mercato di 4,5 trilioni di dollari. La nostra responsabilità come pionieri ESG è quella di partecipare a questa transizione finanziando le società circolari di domani. Gli obiettivi della nostra strategia sull’economia circolare sono aziende che riducono o evitano l’uso di materie prime vergini e la discarica di rifiuti, riducendo efficacemente l’impronta ambientale dei prodotti consumati. Queste aziende vedranno crescere il proprio giro d’affari e sul lungo termine risulteranno vincenti.

ALCUNI TREND SONO MIGLIORI DI ALTRI.

I megatrend stanno plasmando il mondo di domani, creando nuove opportunità. Coglietele con le azioni tematiche di Candriam. Innovazione, demografia, robotica, tecnologia, salute, questioni ambientali… Sostenete sin da oggi le imprese che rispondono alle sfide della società e delineano il futuro. CANDRIAM. INVESTING FOR TOMORROW.

Candriam Luxembourg – RCS B37647 - Serenity Bloc B, 19-21 route d’Arlon, L-8009 Strassen, Luxembourg - Società in accomandita per azioni - Capitale sociale: 62.115.420€. - Candriam Luxembourg - Succursale Italiana - Via dei Bossi 4I-20121 Milano (Italy) + 39 02 31 82 83 65 - Approvazione Consob 13228410158 Questo documento, é fornito a scopo esclusivamente informativo, non costituisce un’offerta per l’acquisto o la vendita di strumenti finanziari, né rappresenta un consiglio di investimento o una conferma di transazione di alcun genere, eccetto laddove non sia espressamente così convenuto. Sebbene Candriam selezioni attentamente le fonti e i dati contenuti in questo documento, non si può escludere a priori la presenza di eventuali errori od omissioni. Candriam declina ogni responsabilità in relazione ad eventuali perdite dirette o indirette conseguenti sull’uso di questo documento. I diritti di proprietà intellettuale di Candriam devono essere rispettati in ogni momento e il contenuto di questo documento non può essere riprodotto senza previo consenso scritto da parte della stessa. Candriam consiglia vivamente agli investitori di consultare, tramite il nostro sito web www.candriam.com, le informazioni chiave per gli investitori, il prospetto e tutte le altre informazioni pertinenti prima di investire in uno dei nostri fondi, compreso il valore patrimoniale netto dei fondi. Queste informazioni sono disponibili in lingua inglese o nella lingua locale di ciascun Paese in cui la commercializzazione del fondo è stata approvata. Le performance degli investimenti in azioni non sono garantite; esiste un rischio di perdita di capitale

TENDENzE alternativi di Simone Vidotto

interviste

Gestioni patrimoniali

ario emami nejad, fidelity international pramol dhawan, pimco business

survey fundspeople-cfa society: la nuova normalità post covid-19 gestione

il decollo della gestione passiva private asset

i foNDi alTErNaTivi haNNo supEraTo la prova CoroNavirus?

il venture capital italiano ha retto il colpo della crisi sanitaria

numero 43 sEttEmbrE 2020

Le sub-categorie dei fondi con Marchio FundsPeople che hanno retto di più nel primo trimestre 2020 sono le market neutral e multi-alternative. Se allarghiamo la nostra analisi a 3 anni troviamo i long/short equity.

el processo di portfolio construction i fondi alternativi giocano sempre un ruolo rilevante nella parte con la collaborazione satellite. Queste strategie di allfunds hanno il compito di aumentare la decorrelazione e la diversificazione complessiva di portafoglio. In momenti di maggiore volatilità o di drawdown di mercato, il gestore si aspetta una maggiore resilienza e la capacità di contenere la volatilità di sistema. Guardandoci indietro, il 2018 non è stato un anno facile per i mercati e, sebbene gli investitori riponessero tantissima fiducia nelle strategie alternative, quest’ultime non sono riuscite a soddisfare le aspettative. Se ci limitiamo all’offerta disponibile in Italia, secondo i dati Morningstar 60 Fundspeople i settembre

nella sottocategoria alternative, poco più del 10% ha ottenuto rendimenti positivi a 1 anno. Il 2019, invece, è stato un anno molto buono per i mercati, e tutte le asset class hanno beneficiato di una crescita sincronizzata. Stessa cosa vale anche per le strategie alternative, che hanno registrato dei buoni livelli di performance. Ma come abbiamo detto, queste strategie dovrebbero essere valutate in periodi di maggiore stress.

la risposta alternativa

A seguito dello scoppio della pandemia, i fondi alternativi hanno registrati risultati disomogenei. Se andiamo ad analizzare i fondi alternativi che hanno ottenuto il Marchio Fundspeople 2020, notiamo che la sub-ca-

tegoria che ha ottenuto i migliori risultati medi in termini di performance nel primo trimestre 2020 è la market neutral (+0,05%). Pare che queste strategie siano riuscite a raggiungere il proprio obiettivo, ossia quello di annullare l’effetto mercato, attraverso la riduzione del rischio sistemico, generato dall’esposizione settoriale, geografica, valutaria o a un particolare stile di investimento. La sub-categoria ha ottenuto dei buoni risultati medi anche a 3 anni (+2,66%). A seguire, troviamo le successive sub-categorie in ordine di performance media ottenuta, tutte con risultati in media negativi: multi-alternative (-4,82%), long/ short credit (-5,29%), long/short equity (-6,1%) e infine global macro,

fondi alternativi con marchio fundspeople 2020 Fondo

isin

società

Marchio Fundspeople 2020

categoria Morningstar

perForMance 3 anni

1 anno

Ytd

long/short Equity

18,12

10,49

0,53

long/short Equity

13,32

9,17

0,87

Global Macro

10,22

12,35

7,21

Exane aM

ABC ABC ABC ABC

Market Neutral

9,44

6,51

-0,55

lu1331974276

Eleva Capital

ABC

long/short Equity

8,94

4,15

-1,38

Jpmorgan funds us hedged equity fund

lu1297691146

J.p. Morgan aM

ABC

long/short Equity

8,81

3,21

-0,60

hsBc Global investment funds multi-asset style factors

lu1460782227

hsBC Global aM

ABC

Multi-alternative

8,18

8,60

1,04

pictet tr agora

lu1071462532

pictet aM

7,82

4,03

-2,18

amundi funds multi strategy Growth

lu1883336213

amundi aM

Multi-alternative

6,70

0,97

-6,62

lyxor epsilon Global trend fund

iE00B643rz01

lyxor aM

ABC ABC ABC

Market Neutral

alternative Miscellaneous

6,62

5,68

2,93

hsBc Global investment funds multi asset style factors

lu1460782227

hsBC Global aM

ABC

Multi-alternative

6,48

2,08

-1,81

nordea 1 alpha 10 ma fund

lu0445386955

Nordea aM

ABC

Global Macro

6,21

4,06

3,32

Bmo real estate equity market neutral fund

iE00B7WC3B40

BMo Global aM

ABC

Market Neutral

5,88

3,53

2,70

Blackrock strategic funds european absolute return fund

lu0414666189

Blackrock

ABC

Market Neutral

5,74

7,49

2,57

lu1469429895

Columbia Threadneedle investments

ABC

long/short Equity

5,61

1,37

2,46

pictet tr mandarin

lu0496443531

pictet aM

man GlG innovation equity alternative

iE00BDrKT516

Man Group

lemanik sicav Global strategy fund

lu0312243222

lemanik aM

exane funds 2 exane pleiade fund

lu0616900691

eleva ucits fund fonds eleva absolute return europe

threadneedle (lux) pan european absolute alpha alpi hedge

iT0004765837

alicanto Capital

5,43

3,75

1,24

lu1433232698

pictet aM

ABC ABC

Multi-alternative

pictet tr atlas

long/short Equity

5,34

3,41

-0,28

hsBc Global investment funds multi asset style factors

lu1460782227

hsBC Global aM

ABC

Multi-alternative

5,02

2,33

-1,91

dci market neutral credit fund (ucits)

iE00B7N5z167

DCi

4,72

2,06

0,88

lu0989305403

legal & General iM

ABC ABC

long/short Credit

l&G absolute return Bond plus fund

long/short Credit

4,42

1,03

-6,24

fonte: Morningstar Direct. fondi alternativi con Marchio FundsPeople con le migliori performance a 3 anni. performance % annualizzate in valuta base.

che ha registrato un pesante crollo a seguito del lockdown (-14,55%).

l’analisi dei fondi

Ma non si può fare di tutta l’erba un fascio. Infatti, se andiamo ad analizzare i singoli fondi considerando come periodo di osservazione un orizzonte temporale rappresentativo come quello a 3 anni, si distinguono in termini di performance due strategie long/short equity di Pictet AM e Man Group e il global macro di Lemanik AM. Lan Wang Simond, gestore del fondo Pictet Mandarin, che vanta il

rating C FundsPeople (Consistente), ha commentato: “A marzo abbiamo ridotto le esposizioni per preservare il capitale e abbiamo preso profitto di lungo termine grazie a settori che sono risultati vincenti durante il Covid-19, come ad esempio i business online, mentre siamo andati corti su società più deboli. La decisione di rimanere investiti in società che puntano sull’IT ha sicuramente aiutato a massimizzare i rendimenti in aprile”. Davide Cataldo, gestore del fondo Amundi Funds Multi Strategy Growth, con doppio rating BC Fund-

sPeople (Blockbuster-Consistente), consiglia una maggiore cautela: “Il fondo ha affrontato la fase di crisi con un assetto prudente, accentuato a marzo in una logica di risk management, con strutture di protezione sugli asset rischiosi, esposizione ad asset che fungono da bene rifugio (tassi core, valute, oro) ed elevata liquidità”. Questo approccio difensivo è stato mantenuto fino a maggio, quando la view del team di gestione è diventata più costruttiva, incrementando il peso azionario - spostando nel contempo l’allocazione settoriale a favore dei temi più ciclici settembre i Fundspeople 61

TNE

TENDENzE alternativi

TNE

l’oPinione di haMish chaMberlaYne Portfolio manager, Janus Henderson Global sustainable equity Fund

media delle performance dei fondi con marchio fundspeople 2020

-5,50

-14,55 GloBal MaCro

loNG/shorT EquiTy

-6,10

0,77

loNG/shorT CrEDiT

-10%

-5,29

0,46

MulTi-alTErNaTivE

0,05 MarKET NEuTral

-5%

-4,82

3,66

un cambiamento vantaggioso e duraturo

a 3 aNNi

3,66

iº TriMEsTrE 2020

-15%

fonte: Morningstar Direct. performance % annualizzate, in valuta base.

sfruttando le opportunità sul mercato primario del credito. “Questo assetto più risk-on ha consentito al fondo di recuperare le perdite del primo trimestre e di tornare in guadagno da inizio anno”.

Bassa correlazione

Mathieu Guillemet, head of Multi Asset Specialist Strategies di HSBC Global AM, spiega che il fondo HSBC Global Investment Funds Multi Asset Style Factors, con rating A FundsPeople (Preferito dagli Analisti), in questi tre anni ha mantenuto un’esposizione a fonti di performance non tradizionali che strutturalmente presentano una correlazione debole con le asset class tradizionali, soprattutto con i mercati azionari. “Per sua stessa natura, la strategia è stata meno vulnerabile ai potenziali drawdown, grazie all’utilizzo di un particolare driver di performance o asset class, come le azioni”. 62 Fundspeople i settembre

Come previsto, in condizioni di mercato volatile e ricche di stress, alcuni driver di performance strutturalmente più pro-ciclici, come il carry, hanno sottoperformato, mentre altri, come il momentum, hanno tratto beneficio da uno scenario più difensivo. “Analogamente, il fondo ha beneficiato della diversificazione dei cicli di performance di un particolare driver tra le varie asset class: ad esempio, nel carry, i portafogli azionari hanno riportato contributi positivi, compensando quelli negativi dei portafogli valutari. È importante sottolineare che nello scenario attuale il nostro portafoglio è investito esclusivamente nelle asset class più liquide, con i derivati più liquidi. Questo ci permette di continuare a implementare il nostro processo d’investimento e di essere altamente efficienti in termini di costi, senza dover implementare alcun vincolo, in particolare nelle sottoscrizioni-riscatti”, spiega il manager.

La pandemia da Covid-19 ha causato molte difficoltà sociali ed economiche e c’è una crescente percezione che questo potrebbe essere un momento cruciale nella storia, che scatenerà un cambiamento duraturo. Crediamo che gran parte di questo cambiamento si rivelerà vantaggioso per gli investimenti sostenibili. I governi ora riconoscono che lo sviluppo sostenibile è positivo per la crescita, l’occupazione e la resilienza economica, e stiamo iniziando a vedere dimostrazioni di un forte impegno politico in questo senso. L’UE ha posto la decarbonizzazione al centro dei piani di stimolo economico post crisi, con un pacchetto Green Deal Recovery che conterrà politiche a breve termine per sostenere gli investimenti in energia pulita, efficienza e veicoli elettrici. Prevediamo un cambiamento epocale nel prossimo decennio, caratterizzato da energia pulita ed elettrificazione, progressi nella tecnologia delle batterie e un’ampia adozione di veicoli elettrici. La digitalizzazione e l’iperconnettività consentiranno nuovi modi di organizzare le nostre economie e promuoveranno una maggiore efficienza e circolarità in diversi settori.

EUROPEAN SUSTAINABLE FINANCE ACTION PLAN: Rodolfo fRacassi amministratore delegato e co-fondatore, Mainstreet Partners

uN Game CHaNGer

Il Piano per la finanza sostenibile promosso dall’UE merita di essere definito un “game changer”, perché darà una spinta determinante agli investimenti sostenibili. Si stima che oltre 250 miliardi all’anno di capitali pubblici e privati saranno necessari nel prossimo decennio per trasformare questo Piano in realtà e il sistema finanziario è chiamato in causa per reperire e veicolare le risorse. Il Piano europeo riguarda due aspetti: la definizione di cosa sia sostenibile o meno e la comunicazione delle azioni intraprese per essere “in regola”. Le nuove regole si applicheranno a tutti gli attori del mercato (banche, sgr, reti, assicurazioni, fondi pensione) da marzo 2021, su alcuni dei punti principali, e da gennaio 2022 nella loro interezza.

Come Cambierà la disClosure

In particolare, la comunicazione, o meglio, la “disclosure”, si applica su due livelli: a tutti i servizi d’investimento e consulenza finanziaria, per gli approcci di base sulla gestione dei rischi ambientali; ai prodotti che si definiscono ESG, per la maggiore coerenza di obiettivi e risultati richiesta attraverso specifiche metriche. In tema disclosure, la Commissione europea ha già presentato una proposta di modifica del regolamen-

to Mifid 2, che si applicherà a tutti i distributori (come reti di financial advisor e banche retail e private), i quali dovranno modificare le loro analisi per la valutazione di “idoneità” dei clienti privati in ottica ESG. L’idoneità dei prodotti e servizi finanziari promossi dovrà assicurare che le preferenze ESG del cliente siano prese in considerazione. Se la proposta passerà come ci si aspetta, tale valutazione di idoneità sarà complessa. La maggioranza dei distributori non dispone di strumenti e piattaforme strutturate per ottenere completa trasparenza sulla sostenibilità e sui fattori ESG dei prodotti e dei portafogli proposti. Ciò avrà un impatto anche sulla relazione con il cliente: le considerazioni in materia ESG (negli obiettivi di investimento o nell’offerta) diverranno centrali.

NoN solo ambieNte

Nonostante la regolamentazione oggi punti prevalentemente all’ambiente, si specifica che il prossimo passo sarà relativo al sociale. Questo sviluppo a nostro avviso richiede da parte dell’industria del risparmio gestito uno sforzo per far evolvere sistemi, processi e risorse applicate all’ambito ESG: 1) L’identificazione di rischi legati alla sostenibilità imporrà un approccio di valutazione olistica delle strategie d’investimento. Un’analisi che

si limita alla media dei rating delle posizioni non sarà più sufficiente: spesso aziende con rating positivi mostrano controversie da valutare e monitorare nel tempo. Una valutazione dinamica dovrà considerare le politiche, i processi, l’esperienza in ambito ESG della società e dei team di gestione, perché da tali elementi emergono i veri rischi ESG; 2) La comunicazione su parametri di sostenibilità quali risparmio di CO2 e di acqua, riscaldamento climatico, pari opportunità ecc., li renderà importanti quanto i risultati finanziari. Pubblicare regolarmente questi dati significa creare una track-record che nessuno vuole vedere peggiorare. Di conseguenza le metriche ESG entreranno a poco a poco nelle decisioni d’investimento ex-ante e non solo ex-post nella selezione degli investimenti e costruzione dei portafogli. Nei prossimi anni la capacità di individuare e gestire i rischi extra-finanziari unitamente all’abilità di massimizzare i risultati ESG saranno fattori chiave per attrarre capitali e crescere nel mercato europeo e oltre. Infine, come visto, anche per i distributori MiFID costituire partnership strategiche con specialisti EsG per stare al passo con la regolamentazione, fornendo ai clienti finali i più elevati standard di sostenibilità, diventerà un elemento essenziale per il loro successo negli anni futuri.

teNDeNze legale di Valerio Lemma

interviste

Soluzioni fintech e tutela del riSparmio geStito

ario emami nejad, fidelity international pramol dhawan, pimco business

survey fundspeople-cfa society: la nuova normalità post covid-19 gestione

il decollo della gestione passiva private asset

il venture capital italiano ha retto il colpo della crisi sanitaria

numero 43 sEttEmbrE 2020

con la collaborazione di allfunds

quAlI prospettIve? Nel corso degli ultimi mesi, appare evidente una generalizzata tendenza verso l’innovazione dell’asset management. A tale tendenza fa riscontro la ricerca delle soluzioni fintech adatte al risparmio gestito. I gestori appaiono sempre più protesi verso l’utilizzo di strumenti e modelli che possano sfruttare algoritmi e big data. 64 Fundspeople I settembre

lA relAzIoNe trA Gestore e INvestItore evolve DAl pIANo NAturAle A quello DIGItAle, DeterMINANDo quesItI NorMAtICI A CuI DAre rIspostA

a sempre l’asset management ha anticipato le innovazioni più significative che sono poi traslate in tutti i comparti del mercato dei capitali. Nei primi anni, l’ideazione di nuove tipologie di fondi ha supportato la finanziarizzazione di specifiche tipologie di beni (dagli immobili ai crediti). Rileva, poi, l’innovazione di processo, applicata anche per aumentare i bisogni di trasparenza emersi durante le crisi finanziarie degli anni 2000.

Strade innovative

Oggi, si riscontra la prospettiva di metodologie algoritmiche e nuove forme di programmazione che possono migliorare le condizioni di esercizio dell’attività di gestione, individuale o collettiva. Da qui, l’opportunità di valutare se, oltre a guadagni di efficienza per il gestore, vi siano specifici benefici per il cliente finale. Sono ormai di interesse comune le componenti del fintech: dispositivi, software, algoritmi, database e capacità di calcolo impiegate per ideare soluzioni che aiutano i gestori a traghettare le risorse dal presente al futuro, difendendo il risparmio dalle intemperie che ne potrebbero minare il valore reale. Utile che le imprese attive in questo settore non si qualificano solo come

fornitori delle società di gestione, ma anche quali target di investimento dei fondi. Ciò potrebbe determinare potenziali conflitti di interesse, ma anche opportunità di sviluppo.

i nodi legali

Tra le soluzioni maggiormente interessanti dal punto di vista legale, si rileva l’esperienza di piattaforme che possono esser utilizzate dai manager a supporto delle politiche di investimento predeterminate nei regolamenti di gestione dei fondi. A ben considerare, le politiche di investimento si prestano ad esser declinate come un insieme di istruzioni sequenziali potenzialmente idonee ad esser parte di un algoritmo. Inoltre, specifici automatismi possono anche esser garanti del rispetto di criteri di sostenibilità ambientale, misurando e gestendo l’esposizione nei confronti delle attività che non risultino eco-compatibili. Politiche siffatte possono esser affidate a software che le eseguano e a meccanismi di machine learning che le sviluppino. Del resto, le innovazioni recate dal fintech pongono su un altro livello le relazioni tra gestore ed investitore: si passa da un piano naturale a un altro digitale. La formazione della volontà è sostituita dall’interconnessione tra il software del gestore e quello

dell’investitore: non sarà la mente umana, ma gli algoritmi ad accedere alle basi dati in modo tale che, da un lato, sia offerto il prodotto maggiormente adatto per attrarre i capitali dell’investitore e, dall’altro, sia valutata la convenienza del rischio e del rendimento offerti. Da qui, l’importanza per i gestori di infrastrutture (di comunicazione) e software (di analisi), cui sono affidati i meccanismi decisionali posti a fondamento delle scelte di investimento. In conclusione, è evidente che gli algoritmi assumono una rilevanza giuridica sia a livello strutturale, sia negoziale. Questi ultimi guidano l’azione dei manager (e talora si sostituiscono ad essa) e, quindi, incidono sull’esercizio dell’autonomia contrattuale che dà contenuto alla gestione collettiva del risparmio. Ne consegue il bisogno generalizzato di un intervento di auto-controllo che verifichi la conformità delle soluzioni in uso rispetto al quadro normativo di riferimento. Da più parti, infatti, si sollevano interrogativi specifici sui presidi regolamentari che un gestore deve adottare al fine di applicare le soluzioni offerte dal fintech in modalità rispondenti alla disciplina speciale, in vista dei fini di tutela del risparmio e salvaguardia della stabilità che danno contenuto al nostro ordinamento finanziario. settembre I Fundspeople 65

TEndEnzE GesTIone pAssIVA di Pierre Laget e Anaelle Ubaldino

interviste

I CInQuE TrEnd ChIAvE nEL merCaTo eTF

ario emami nejad, fidelity international pramol dhawan, pimco business

survey fundspeople-cfa society: la nuova normalità post covid-19 gestione

il decollo della gestione passiva private asset

il venture capital italiano ha retto il colpo della crisi sanitaria

numero 43 sEttEmbrE 2020

Il 2019 è stato un anno fantastico per gli ETF domiciliati in EMEA. Quali sono le tendenze fondamentali e che cosa cambia con la crisi sanitaria ed economica innescata da Covid-19.

con la collaborazione di allfunds

rackInsight, piattaforma globale indipendente di analisi del mercato degli ETF, ha recentemente intervistato più di 300 investitori professionali di 17 Paesi per conoscere il loro attuale e futuro utilizzo degli ETF. I risultati sono stati pubblicati in un rapporto realizzato con il supporto di IHS Markit e iShares BlackRock. Gli intervistati gestiscono complessivamente un totale di 277 miliardi di dollari di attività in ETF, circa il 5% del mercato globale, fornendo una solida base da cui trarre indicazioni sulle principali tendenze del settore.

CresCono gli asseT

Il 2019 è stato un anno fantastico per gli ETF domiciliati in EMEA. Il loro patrimonio ha raggiunto a fine anno 955

miliardi di euro, con un aumento del 35,9% rispetto al 2018. Oltre due terzi di questi attivi sono investiti in ETF azionari (70,4%), mentre gli obbligazionari rappresentano poco più di un quarto (26,9%). Le strategie su materie prime e non-vanilla (come il multi-asset e il leveraged/inverse) sono molto meno rappresentate all’interno dello spazio degli ETF, con solo l’1,7% e l’1% degli attivi rispettivamente. Questa notevole crescita del patrimonio è stata sostenuta sia da una performance positiva che da una forte raccolta. Gli ETF dell’area EMEA hanno attirato flussi per 100 miliardi di euro nel 2019, generando così quasi la metà della crescita totale del loro patrimonio. Tuttavia, i dati sulla raccolta raccontano una storia diversa rispetto a

PanoramiCa sUl merCaTo eTF in emea Asset* FLUssI 2019* Asset CLAss

2019

2018

azionario

672.019 (+35.8%)

70.4%

494.947

70.4%

44.772

+9.0%

obbligazionario

257.476 (+38.7%)

26.9%

185.643

26.4%

53.836

+29.0%

16.066 (+18.7%)

1.7%

13.535

1.9%

699

+5.2%

9.914 (+8.0%)

1.0%

9.178

1.3%

699

+7.6%

955.475 (35.9%)

100%

703.303

100%

100 005

+16.1%

materie prime non-Vanilla Totale

Fonte: dati TrackInsight, IhS Markit, a fine 2019, in milioni di euro. ETCs, ETns ed ETFs attivi non inclusi. *variazione percentuale rispetto ai dati a fine 2018.

66 Fundspeople I settembre

QUal è la sUa aTTUale esPosiZione a...? nessuna

LA rICErCA TrACKInSIGhT hA COInvOLTO OLTrE 300 InvESTITOrI PrOFESSIOnALI In 17 PAESI

Tra 1% e 5%

Tra 6% e 10%

Tra 21% e 40%

Più del 40%

ETF ETF OBBLIGAzIOnArI ETF ATTIvI ETF TEMATICI ETF ESG ETF SMArT BETA E FACTOr 0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

805

100%

Fonte: TrackInsight 2020 Global ETF Survey.

quelli sul patrimonio. Mentre gli ETF obbligazionari rappresentano poco più di un quarto del patrimonio totale, questi hanno attratto più della metà dei flussi (+53,8 miliardi di euro), superando addirittura gli ETF azionari (+44,8 miliardi di euro). In confronto, i fondi di materie prime e non-vanilla hanno mostrato una spinta molto minore (+0,7 miliardi di euro ciascuno). Anche se i dati del rapporto si riferiscono a fine 2019, gli investitori sono stati intervistati nella prima metà di maggio 2020, diverse settimane dopo l’inizio delle turbolenze senza precedenti vissute sui mercati a causa del Covid-19. Il rapporto fornisce quindi un’istantanea particolarmente interessante di come gli investitori vedano gli ETF in tempi di estremo stress dei mercati. Abbiamo chiesto agli investitori professionali quali siano le loro attuali allocazioni nei cinque trend più forti nel mercato degli ETF e quali siano le loro intenzioni di allocazione nei prossimi anni.

eTF oBBligaZionari

Se gli ETF azionari sono stati i primi a raggiungere il successo globale, ora gli investitori cercano di diversificare i loro portafogli puntando sul reddito fisso. La domanda sul comparto è in crescita e anche l’offerta si sta espandendo, offrendo una maggiore scelta tra prodotti

Come CamBierà la sUa esPosiZione a...? Invariata

In calo 5% - 20%

Crescita 5% - 20%

Crescita oltre il 20%

ETF ETF OBBLIGAzIOnArI ETF ATTIvI ETF TEMATICI ETF ESG ETF SMArT BETA E FACTOr 0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

805

100%

Fonte: TrackInsight 2020 Global ETF Survey.

e provider. L’elenco dei nuovi strumenti sul fixed income è lungo, dagli ETF ESG agli ETF inversi e smart-beta, senza dimenticare gli ETF a gestione attiva. Una forte maggioranza (64%) degli intervistati della TrackInsight Global ETF Survey 2020 ha espresso la volontà di aumentare la propria esposizione dal 5% al 20% nel prossimo futuro, il che rappresenta una quantità significativa di flussi che si prevede confluirà in questi prodotti. Sebbene tale movimento potrebbe essere legato a rettifiche a breve termine nell’asset allocation a seguito

della volatilità del mercato legata al Covid-19, i livelli senza precedenti di flussi registrati nel 2019 fanno pensare che questa tendenza sia guidata da dinamiche a più lungo termine.

Più eTF aTTiVi

Gli ETF gestiti attivamente non hanno ancora riscosso un ampio successo, ma la situazione potrebbe cambiare a breve. In Europa questi prodotti rappresentano solo lo 0,6% del patrimonio totale e la storia non è molto diversa negli Stati Uniti, dove la percentuale sale al 2%. settembre I Fundspeople 67

TNE

TEndEnzE GesTIone pAssIVA

TNE

L’ opInIone dI VIncenzo sAccenTe Head of sales per i Lyxor etF in Italia

IL TASSO dI CrESCITA dEL PATrIMOnIO In ETF SOSTEnIBILI è dI QuASI nOvE vOLTE nEGLI uLTIMI CInQuE AnnI Tuttavia, la nostra indagine mostra numeri incoraggianti. Il 45% del campione è investito in ETF gestiti attivamente. Anche se la loro allocazione a questi prodotti è attualmente limitata (il 40% di essi investe tra l’1% e il 5% del proprio portafoglio), la maggioranza (56%) intende aumentare la propria allocazione del 5-20% nei prossimi anni. Inoltre, la storia suggerisce che l’Europa è in ritardo rispetto agli Stati Uniti in termini di utilizzo degli ETF, il che potrebbe significare un maggiore afflusso previsto su questi prodotti.

eTF TemaTiCi

Anche se rappresentano ancora una piccola parte del patrimonio totale, gli ETF tematici sono cresciuti rapidamente, sostenuti da una raffica di lanci e da un interesse ininterrotto degli investitori per questi prodotti. La stragrande maggioranza degli intervistati (81%) ne possiede già alcuni. Anche se la maggior parte di loro ha un’allocazione inferiore alla soglia del 5%, è probabile che l’adozione degli ETF tematici acceleri nel prossimo futuro, dato che il 70% degli investitori prevede di aumentare l’esposizione a questa tipologia di prodotto.

CresCiTa esg

L’investimento sostenibile è una tendenza importante che sta plasmando l’intero settore della gestione del risparmio. Negli ultimi cinque anni, la crescita degli ETF ESG ha surclassato quella dei restanti comparti. Il loro patrimonio è cresciuto di quasi nove volte (8,64x), mentre il settore è complessivamente raddoppiato (2,31x) nello stesso arco di 68 Fundspeople I settembre

tempo. I risultati dell’indagine sono in linea con queste tendenze. Gran parte degli intervistati (73%) investe in prodotti ESG. Che si tratti di azioni o di reddito fisso, il loro appetito per tale tipologia di strategie è elevato, con l’86% che prevede di aumentare la propria allocazione.

anCora smarT BeTa

L’investimento su fattori non è una novità. Negli ultimi 50 anni, la ricerca accademica ha individuato centinaia di fattori che guidano i rendimenti azionari. Eppure questo stile di investimento continua a suscitare l’interesse degli investitori. La maggioranza (58%) utilizza gli ETF smart beta o fattoriali, con una forte preferenza per i fondi azionari a single factor (47%), seguiti da smart beta a reddito fisso (15%). Continuano ad essere lanciati nuovi prodotti e la domanda degli investitori non sta diminuendo. Il 59% del campione prevede di aumentare la propria esposizione a questi ETF nel prossimo futuro. In conclusione, nonostante le recenti turbolenze del mercato, gli ETF hanno davanti a sé un futuro brillante, sostenuto dalla forte domanda degli investitori (il 22% prevede di aumentare l’allocazione agli ETF di oltre il 20%) e dalla continua innovazione da parte dei provider. La TrackInsight Global ETF Survey 2020 evidenzia diverse tendenze di investimento che si prevede cresceranno nei prossimi anni. Le principali sono quelle relative agli ETF obbligazionari, gli ETF attivi, gli ETF tematici, gli ETF ESG e sostenibili e gli ETF smart beta e fattoriali.

Come ContrAstAre I CAmbIAmentI CLImAtICI Investendo In etF La lotta ai cambiamenti climatici è sempre più al centro degli interessi degli investitori. L’attività normativa dell’UE è poi volta ad agevolare la transizione climatica, anche in linea con l’Accordo di Parigi del 2015, soprattutto attraverso due nuove famiglie di indici con un chiaro obiettivo volto a decarbonizzare i portafogli di investimento: ‘ClimateTransition’ (CTB) e ‘ParisAligned’ (PAB), entrambe allineate su una traiettoria di decarbonizzazione del 7% all’anno e su uno scenario di contenimento della temperatura entro la soglia di 1,5 C°. In Lyxor siamo convinti che indici ed ETF abbiano un ruolo fondamentale nell’agevolare la transizione climatica, per via dell’importanza da un lato dei dati su cui sia gli ETF che le questioni ambientali si basano, e dall’altro per l’influenza che i gestori passivi possono esercitare all’interno delle società in cui investono. Il tutto, poi, con costi contenuti. Le esigenze degli investitori in termini di transizione climatica sono diverse, e il nostro spirito pionieristico ci ha permesso di essere il primo fornitore di ETF a quotare un ecosistema di strumenti concepiti per mitigare gli effetti dei cambiamenti climatici, in linea con gli indici di riferimento dell’UE.

interviste GuRu di Filippo Luini

interviste

ario emami nejad, fidelity international pramol dhawan, pimco business

survey fundspeople-cfa society: la nuova normalità post covid-19 gestione

il decollo della gestione passiva private asset

il venture capital italiano ha retto il colpo della crisi sanitaria

numero 43 sEttEmbrE 2020

con la collaborazione di allfunds

70 Fundspeople I settembre

TNE

Durante il picco della turbolenza sul mercato del credito tra marzo e aprile, il debito corporate investment grade in euro è diminuito e gli spread si sono fortemente ampliati. La risposta congiunta della BCE e dei governi ha contribuito ad una rapida ripresa. Tuttavia, secondo Ario Emami Nejad, non è da escludersi un aumento della volatilità e potenziali drawdown, uno scenario in cui un approccio attivo all’IG europeo diventa essenziale, anche a fronte di possibili declassamenti o default. TNE

RESPONSABILE EURO INVESTMENT GRADE, FIDELITy INTERNATIONAL settembre I Fundspeople 71

interviste GuRu FOCUS SUL REDDITO FISSO EUROpEO Elevata cocentrazione sulle valutazioni e sulle aree in cui gli investitori sono adeguatamente compensati per il rischio al fine di individuare le molteplici opportunità che i mercati obbligazionari europei offrono.

numero 43 sEttEmbrE 2020

l Covid-19 ha colpito duramente l’economia europea. La decisione dei governi di interviste ario emami nejad, fidelity international imporre blocchi delle attività economipramol dhawan, pimco che per prevenire la diffusione del virus business survey fundspeople-cfa society: ha avuto un costo. L’Eurozona ha subito la nuova normalità post covid-19 una recessione autoimposta dalla quale ha solo iniziato gestione il decollo della gestione a riprendersi. “Guardando al futuro, stiamo monitoranpassiva private asset do tre aree potenziali di rischio”, afferma Ario Emami il venture capital italiano ha retto il colpo della crisi sanitaria Nejad, portfolio manager di Fidelity International e responsabile della gamma Euro Investment Grade. “In primo luogo, troviamo conforto nel vedere che i numeri dei nuovi contagi rimangono molto bassi e una seconda ondata non sembra probabile al momento. Ma la situazione potrebbe cambiare rapidamente e questo rimane un pericolo”, spiega Emami Nejad. La seconda area di incertezza è data dal contesto macroeconomico ancora debole che porterà la politica monetaria della Banca Centrale Europea (BCE) a rimanere estremamente accomodante nel prossimo futuro. “Gli imponenti acquisti di asset da parte della BCE si sono rivelati decisivi. In particolare, il Pandemic Emergency Purchase Programme (PEPP) durerà almeno fino a giugno 2021, continuando a fornire una rete di sicurezza per l’economia e per i mercati. “L’Eurotower rimarrà ancora a lungo uno dei principali attori sui mercati europei del reddito fisso, mentre l’inflazione rimane contenuta e ben al di sotto del target”, illustra il gestore. Il terzo elemento è l’entità senza precedenti delle misure fiscali dispiegata: l’Europa ha fornito il maggiore stimolo in termini di percentuale del PIL, con Germania, con la collaborazione e Francia che hanno contribuito rispettivamente per di Italia allfunds il 34%, 33,5% e 17% . “Tuttavia, rispetto ad altre regioni, e in particolare agli Stati Uniti, il percorso europeo verso una risposta fiscale forte è stato forse un po’ più contorto. E a più lungo termine ciò potrebbe rappresentare una potenziale rischio per l’Eurozona, in quanto la risposta potrebbe essere ritardata da diversi passaggi burocratici prima dell’approvazione”, evidenzia Emami Nejad. In ogni caso, la propensione verso una maggiore condivisione dell’onere del debito, secondo il gestore va nella direzione giusta: “Non dobbiamo però dimenticare che l’aumento dei disavanzi di bilancio e la necessaria emissione di debito vedrà il rapporto debito/PIL aumentare per la maggior parte dei Paesi, il che potrebbe renderli più suscettibili alla volatilità del mercato, alla propensione al 72 Fundspeople I settembre

rischio degli investitori e alle condizioni generali di finanziamento”, afferma l’esperto di Fidelity International.

I BENEFICI DELL’ IG EUROPEO

Nell’ambiente di ‘bassi tassi d’interesse per sempre’ che sembra profilarsi per le misure ultra espansive della BCE, trovare rendimento nel reddito fisso, specialmente nel segmento governativo, potrebbe risultare non semplice. In questo scenario il credito corporate investment grade potrebbe risultare un’alternativa, nonostante i timori di possibili default e downgrade per la crisi. “Per gli investitori e i risparmiatori europei, l’ormai inesistente rendimento disponibile sui depositi significa che dovranno cercare altrove i rendimenti e il reddito. Con oltre 10.000 miliardi di euro sui conti bancari, ci aspettiamo che la domanda di reddito fisso europeo di alta qualità continui a crescere man mano che i risparmiatori escono da una posizione di liquidità”, osserva Emami Nejad. Durante il picco della turbolenza sul mercato del credito avvenuta tra marzo e aprile di quest’anno, il debito corporate investment grade in Euro è diminuito e gli spread si sono fortemente ampliati. La risposta congiunta della BCE e dei governi ha contribuito ad alimentare una rapida ripresa sia del sentiment di rischio sia delle valutazioni. Ma il gestore avverte: “Gli investitori dovrebbero essere cauti nell’investire solo perché la BCE sta acquistando obbligazioni. Come abbiamo visto nel recente passato, ciò non significa che non vedremo volatilità e potenziali drawdown. Concentrandoci sulle valutazioni e investendo nelle aree in cui gli investitori sono adeguatamente compensati per i rischi che ancora ci attendono, crediamo che i mercati europei del reddito fisso possano offrire un’ampia gamma di opportunità”. Secondo il gestore, in questo contesto rimane essenziale un approccio attivo al comparto, soprattutto in considerazione del numero di aziende che devono ancora affrontare il rischio di declassamento ad high yield o, per quelle già valutate high yield, di un potenziale default. “Se in Europa i downgrade e i default rimarranno probabilmente gestibili, grazie a fondamentali aziendali più forti e a una minore leva finanziaria rispetto alle aziende statunitensi, ad esempio, tuttavia questi sono ancora rischi che devono essere gestiti con attenzione”, sottolinea l’esperto.

ATTENzIONE PER I FATTORI ESG

Il Covid-19 ha avuto l’effetto di accelerare dei trend preesistenti. Tra questi l’attenzione per la sostenibilità, che

FIDELITy CORE InvESTmEnT GRaDE STRaTEGy TEam: Da sinistra in alto: Ian Fishwick, Kris Atkinson, Rick Patel, Rosie McMellin e Sajiv Vaid.

i FAttOri esG sOnO Al centrO dellA vAlUtAZiOne cOMPlessivA deGli AnAlisti sUllA relAtivA AttrAttività di OGni OBBliGAZiOne GrAZie All’ UtiliZZO di Un sisteMA di rAtinG PrOPietAriO

a livello europeo ha assunto grande rilevanza con il green deal promosso dal presidente della Commissione Europea Ursula von Der Leyen. “In Fidelity abbiamo sempre trattato il tema come parte integrante del nostro processo di ricerca sul credito con considerazioni ESG che sono al centro della valutazione complessiva sulla relativa attrattività di ogni obbligazione. Questo si è tradotto nella creazione di un sistema di rating proprietario. A causa della natura di per sé asimmetrica dei mercati a reddito fisso e della nostra attenzione alla gestione dei rendimenti totali e dei prelievi, consideriamo i fattori ESG come una lente aggiuntiva che può aiutarci a migliorare il profilo rischio-rendimento dei nostri portafogli. Inoltre, premiamo la liquidità, spesso più elevata, che le obbligazioni di aziende con rating ESG elevato mostrano, un ulteriore punto a favore dell’integrazione della sostenibilità nel nostro processo d’investimento”, conclude il gestore. settembre I Fundspeople 73

interviste GuRu di Filippo Luini

interviste

ario emami nejad, fidelity international pramol dhawan, pimco business

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il decollo della gestione passiva private asset

il venture capital italiano ha retto il colpo della crisi sanitaria

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con la collaborazione di allfunds

74 Fundspeople I settembre

TNE

gli impatti del covid-19 sui mercati emergenti sono stati significativi per il blocco di attività economiche, catene di approvvigionamento e il crollo dei prezzi dell’energia. le incertezze sono elevate e la ripresa dipende dalla dipendenza da questi fattori. tuttavia, l’universo em è molto differenziato e secondo pramol dhawan le opportunità non mancano, specialmente nei paesi con bilanci più solidi che si trovano in una posizione migliore per tornare sulla traiettoria di crescita. tra i più avvantaggiati vi è la cina che potrebbe emergere dalla crisi più forte di prima. TNE

Responsabile gestione di poRtafoglio meRcati emeRgenti, pimco settembre I Fundspeople 75

interviste GuRu

numero 43 sEttEmbrE 2020

a crisi da Covid-19 ha colpito duramente i mercati emergenti. L’emergenza sanitaria è esplosa in modo violento in questi Paesi, interviste ario emami nejad, fidelity international alcuni dei quali come Brasile, India e Russia pramol dhawan, pimco risultano tra i più colpiti per contagi. Anche business survey fundspeople-cfa society: gli impatti sul versante economico sono stati significativi la nuova normalità post covid-19 per il blocco delle attività economiche causato dal lockgestione il decollo della gestione down e le interruzioni delle catene di approvvigionamento passiva private asset e di fornitura. Ad aggravare lo scenario si sono aggiunti il venture capital italiano ha retto il colpo della crisi sanitaria lo shock sui prezzi dell’energia e il crollo delle entrate derivanti dal turismo, in un contesto generale di carenza di capitali. Il grado di dipendenza dei singoli Pasei da questi fattori, secondo Pramol Dhawan, responsabile della Gestione di Portafoglio per i Mercati Emergenti di PIMCO, condizioneranno le traiettorie di ripresa nella restante parte dell’anno. “I mercati emergenti non sono i diretti beneficiari dei consistenti stimoli fiscali e monetari messi in atto dai governi e dalle Banche centrali dei Paesi sviluppati e la loro ripresa potrebbe richiedere più tempo. Molti troveranno più difficile e costoso finanziare ulteriori esborsi fiscali e diminuire le entrate e potrebbero dover ricorrere al FMI o a finanziamenti bilaterali”, osserva Dhawan. Tuttavia, novità rispetto alle precedenti crisi, molte Banche centrali emergenti sono intervenute con misure di quantitative easing sull’esempio degli Istituti centrali dei Paesi sviluppati. Ma le condizioni finanziarie difficili di queste nazioni alimenta il timore di nuove turbolenze sul comparto. “L’idea che solo i Paesi sviluppati possano attuare il QE è stata messa in discussione. Gli emergenti però hanno capacità, mezzi e strumenti diversi per gestire l’espansione del bilancio, e non tutti hanno lo stesso grado con la collaborazione libertà. Il successo del QE per questi Paesi dipende dalla di di allfunds credibilità delle singole Banche centrali. I rischi includono l’eccessiva monetizzazione (con l’Argentina come caso estremo), la fuga di capitali, le ricadute sui mercati valutari. L’efficacia del QE dipende dalla permanenza del denaro nei Paesi e per i crediti più deboli può essere più difficile da garantire”, analizza l’esperto.

Un UniVeRso VaRiegato

Il comparto emergente è al suo interno molto differenziato e la velocità di ripresa dei singoli Stati dipenderà in gran parte dalle loro condizioni di partenza pre Covid. “Quelli che si trovavano in una posizione di debolezza rischiano di peggiorare e probabilmente dovranno perfino ristrutturare le loro economie o optare per il default, mentre quelli con 76 Fundspeople I settembre

un bilancio più forte sono in una posizione migliore per riprendersi e tornare sulla traiettoria di crescita”, avverte Dhawan. PIMCO divide questi Paesi in quattro gruppi: - I robusti, con elevate riserve di risparmio, bassi livelli di debito e di eccedenze fiscali e delle partite correnti. Ne sono un esempio la Repubblica Ceca, il Qatar e la Corea del Sud. - I resilienti, con un livello moderato di debito e di risparmio, con deficit fiscali ma un’ampia flessibilità politica. Cile, Perù, Polonia e Cina sono tra questi. - I ritardatari, Paesi che hanno percorsi di indebitamento sostenibili, ma che necessitano di aggiustamenti significativi dei loro quadri politici. Brasile, Messico, Sudafrica e Indonesia fanno parte di questo gruppo. - Infine quelli ad alto rischio, con un livello di indebitamento elevato e insostenibile e alto rischio di insolvenza. Alcuni di questo gruppo, come Libano, Argentina, Ecuador, sono già in default e stanno negoziando una ristrutturazione. “Nei prossimi anni gli investitori dovrebbero evitare i Paesi che sono i ‘chiari perdenti’ del Covid per concentrarsi sulle opportunità offerte da quelli con bilanci forti dove è stato creato molto valore durante il sell-off di marzo”, dichiara Dhawan. Un capitolo a parte riguarda l’Asia e in particolare la Cina che potrebbe risultare tra i vincitori del dopo Covid-19. “Prevediamo che la Cina emergerà più forte rispetto ai mercati sviluppati, sebbene vi siano ancora incertezze legate alla potenziale seconda ondata, alla crescita globale, alle implicazioni commerciali e alla geopolitica. Anche prima del Covid, gli investitori globali hanno assegnato una quota crescente del capitale al mercato onshore cinese e riteniamo che questo trend continuerà in considerazione, tra l’altro, del rafforzamento della posizione della Cina nel sistema economico e finanziario globale”, evidenzia Dhawan. Anche il resto della regione è nel radar del gestore, con le obbligazioni non sovrane dell’Indonesia tra le opportunità di maggiore interesse indicate.

esg peR faVoRiRe la RipResa

Il Covid ha avuto l’effetto di accelerare i trend già in atto e le disuguaglianze sociali, già elevate prima della crisi nei Paesi emergenti, potrebbero aumentare. In ottica di mitigare queste differenze e di favorire uno sviluppo in chiave sostenibile, PIMCO assegna molta importanza ai fattori ESG. Nel processo interno di rating del credito degli emittenti emergenti, il 25% deriva da fattori ESG. Inoltre, sia

Nubi sulla ripresa I mercati emergenti non sono i diretti beneficiari dei consistenti stimoli fiscali e monetari messi in atto dai governi e dalle Banche centrali dei Paesi sviluppati, e la loro ripresa potrebbe richiedere più tempo.

indispensabile concentrarsi sulle opportunità offerte dai paesi con bilanci forti e dove si è creato valore durante il sell-off di marzo

agli emittenti sovrani che alle società viene assegnato un punteggio che aiuta a identificare i potenziali rischi di coda sinistra che potrebbero non essere completamente visibili sulla base di indicatori economici e finanziari. “In PIMCO seguiamo da vicino gli sviluppi ESG nei Paesi emergenti e le implicazioni derivanti dal Covid. Abbiamo partecipato a diverse emissioni di social bond i cui proventi - abbiamo concluso dopo un’attenta analisi - verranno utilizzati per sostenere le misure anti pandemia e aiutare le persone nel Paese”, spiega Dhawan. “Inoltre, continuiamo a lavorare con Paesi che si trovano in una situazione finanziaria difficile a causa del Covid, ma che hanno il potenziale per recuperare ed aiutare a sviluppare i loro mercati finanziari per migliorare il flusso di capitali verso i mercati locali. Ciò dovrebbe contribuire ad alleviare la difficoltà di garantire il finanziamento del bilancio e accelerare la ripresa”, conclude il manager. settembre I Fundspeople 77

InteRvISte gestore ItalIano di Simone Vidotto

Settori reSilienti “La situazione critica che si è creata ci ha costretti a ridurre l’espozione azionaria e attuare una buona rotazione”.

interviste

ario emami nejad, fidelity international pramol dhawan, pimco business

survey fundspeople-cfa society: la nuova normalità post covid-19 gestione

il decollo della gestione passiva private asset

Rossana Brambilla head of multi-asset & multi-manager e responsible investing, sella sgr

il venture capital italiano ha retto il colpo della crisi sanitaria

numero 43 sEttEmbrE 2020

InveStImentI StRateGIcI un approCCio multi-asset globale con un’eSpoSIzIone valutaRIa contenuta Il fondo di Sella SGR utilizza un’allocazione strategica delle classi di attivo tradizionali e di strategie alternative.

con la collaborazione di allfunds

nvestimenti Strategici è un fondo multi-asset globale che investe prevalentemente in titoli diretti e in modo residuale in OICR. La strategia ha ottenuto nel 2020 il rating C FundsPeople (Consistente). La responsabile del fondo, Rossana Brambilla, head of Multi-Asset & Multi-Manager e Responsible Investing di Sella SGR, si occupa sia dell’allocazione strategica delle diverse classi di attivo-strategie che della gestione di alcune di esse. Altre strategie del fondo vengono gestite direttamente da team specializzati di Sella SGR, per sfruttarne le competenze.

Costruzione di portafoglio

La gestione del fondo avviene in primis definendo un’allocazione strategica delle classi di attivo tradizionali e delle strategie alternative (elaborate per migliorare il profilo rischio-rendimento del fondo) considerando fattori fondamentali, valutazioni, flussi e un’attenta analisi delle volatilità e delle correlazioni tra le diverse classi di attivo. La gestione tattica delle scelte di investimento oltre all’analisi dei precedenti fattori e sulle dinamiche degli stessi verte anche su fattori tecnici di mercato. “Pur essendo un fondo multi-asset globale l’esposizione valutaria è contenuta, mediamente tra il 20% e il 30%, prevalentemente per esposizione a mercati azionari ex-euro, tuttavia permette di disporre di strumenti per diversificare e in alcuni casi decorrelare (es. titoli del Tesoro americano e yen); analoga funzione viene svolta dalle strategie alternative, con una esposizione complessiva massima negli ultimi anni del 15%”, spiega Rossana Brambilla.

posizionamento

“Per quanto riguarda la componente azionaria nel 2019, le correzioni avvenute nel corso dell’anno, in corrispondenza di deragliamenti momentanei nelle trattative commerciali tra Stati Uniti e Cina, sono state per noi opportunità di acquisto. La quota azionaria nel corso dell’anno ha oscillato tra il 26% (minimo toccato nel mese di maggio) e il 36%. Per quanto riguarda la componente obbligazionaria, la duration, partendo da 1,95 a gennaio, nel corso dell’anno è stata progressivamente aumentata, prevalentemente spostandosi lungo le curve governative zona euro e con titoli del 78 Fundspeople I settembre

Tesoro americano per cercare rendimento, coerentemente con il bull flattening delle curve da inizio anno. Il picco di 3,9 è stato toccato a fine agosto, a fine anno era pari a 3,2”, spiega il gestore. Dall’esposizione azionaria di inizio anno del 36%, la situazione critica che si è venuta a creare ci ha costretti a ridurre le posizioni al 31% e contestualmente attuare una buona rotazione verso i settori più resilienti. “In questa fase è stata mantenuta una sovraesposizione all’America e all’Asia ex-Japan; dalla fine di aprile si è iniziato progressivamente a ridurre la sottoesposizione marcata all’Europa”, spiega. A maggio la posizione azionaria era prossima al 36%. Per quanto riguarda le componente ob-

bligazionaria, la duration nel corso del semestre è stata mantenuta tra 3,20 e 3,60. “Con il crescere dei timori legati alla pandemia sono stati incrementati i titoli governativi nominali (anche negli Stati Uniti). Sulle debolezze del mercato di febbraio e marzo, alla luce degli interventi consistenti delle Banche centrali, è stata progressivamente aumentata la posizione nel credito investment grade, incremento proseguito ad aprile e maggio sfruttando il mercato primario. La posizione a fine maggio era pari al 18,86%, che a giugno per prese di profitto è stata ridotta al 14%. Il credito high yield ha chiuso il semestre con una posizione del 4,4%, anche in questo caso con prese di profitto a fine periodo”, conclude Brambilla. settembre I Fundspeople 79

IntervISte Fund selector di Simone Vidotto

Private market “Stiamo valutando la fattibilità di soluzioni di private equity e fondi infrastrutturali”.

interviste

Teodor Naoumov

ario emami nejad, fidelity international pramol dhawan, pimco

responsabIle quantItatIve, pramerIca sGr

business

survey fundspeople-cfa society: la nuova normalità post covid-19 gestione

il decollo della gestione passiva private asset

PramerIca SGr Il ruolo deI fIltrI esG neLLa SeLezIone deI FondI

il venture capital italiano ha retto il colpo della crisi sanitaria

numero 43 sEttEmbrE 2020

Il team di Fund Selection ritiene centrale il tema della sostenibilità nel processo di analisi dei fondi. Lo studio delle variabili sociali, ambientali e di governance rappresenta parte integrante del processo di valutazione di un fondo.

l team quantitativo di Pramerica SGR gestisce circa 7 miliardi di euro ed è composto da undici professionisti. Di questi, quattro sono dedicati alla selezione dei fondi e alla gestione dei prodotti mulcon la collaborazione mentre gli altri si occupano di differenti unidi ti-manager, allfunds versi più specifici, in particolare in relazione alle scelte di asset allocation e market timing. “Nel processo di selezione dei fondi che conduciamo vi sono differenti fasi: nella prima ci occupiamo di creare una short-list attraverso uno screening quantitativo, prendendo in esame variabili sia di performance sia di volatilità; in seconda battuta, procediamo a una due diligence quantitativa attraverso l’analisi dell’andamento di ogni singolo fondo rispetto al benchmark di riferimento, nonché l’analisi approfondita di alcuni ratio e altre evidenze per verificare la persistenza della performance; infine, in genere, prediligiamo quei fondi che superano anche uno screening qualitativo che include analisi sul processo di investimento, sul team di gestione e sul costo 80 Fundspeople I settembre

della gestione”, spiega Teodor Naoumov, responsabile Quantitative di Pramerica SGR.

valutazIonI esG

“Riteniamo centrale il tema della sostenibilità nella selezione dei fondi, per questo l’applicazione di filtri ESG rappresenta parte integrante del nostro processo. Il filtro ESG viene applicato in due step: i risultati dello scoring quantitativo (acquisizione da banche dati esterne e indagini circa il processo ESG in essere) vengono integrati nella due diligence qualitativa. Anche per le gestioni individuali ESG utilizziamo criteri di inclusione dei filtri sociali, ambientali e di governance nella selezione dell’universo investibile, criteri che sono ancora più selettivi di quelli classici appena descritti”, spiega il gestore. “Anche i fondi tematici sono entrati a far parte del nostro universo investibile e vengono utilizzati nell’ambito dell’esposizione ai mercati azionari globali. Attualmente i temi in portafoglio riguardano technology (in particolare digital tech), healthcare (anche di tipo digitale), water, climate change, oltre alle nostre esposizioni storiche in demographics e security”.

strateGIe alternatIve

Per quanto riguarda le strategie alternative invece, nell’ambito attuale caratterizzato da una certa incertezza sui mercati, “riteniamo che le soluzioni flessibili che combinano diverse asset class, selezionando le opportunità più interessanti, possano aiutare a navigare i mercati inquieti”, spiega Teodor Naoumov. “In linea di massima, non ci sono preferenze specifiche in termini di strategie ma, in questo contesto di mercato mutevole, riteniamo particolarmente importante che i fondi alternativi abbiano come priorità la consistenza, la coerenza e la dinamicità nei processi di investimento. Questo è l’ambito dei liquid alternative”. Bisogna sempre ricordarsi che il rischio di liquidità deve essere compensato con un premio: “Il recente stress dei mercati nel mese di marzo ha evidenziato la loro conseguente fragilità. Possiamo citare diversi esempi come gli investimenti in credito e volatilità dove si sono manifestati problemi di liquidità”. Infine, Pramerica SGR sta conducendo anche delle analisi preliminari di fattibilità su soluzioni quali private equity e fondi infrastrutturali per aumentare la diversificazione complessiva di portafoglio.

settembre I Fundspeople 81

IntervIste IstItuzIonale di Simone Vidotto

Selezione pubblica dei geStori “L’obiettivo è quello di ricercare competenze specialistiche e massimizzare i risultati”.

interviste

ario emami nejad, fidelity international pramol dhawan, pimco business

survey fundspeople-cfa society: la nuova normalità post covid-19 gestione

il decollo della gestione passiva private asset

Claudio Angelo Graziano vice presidenTe del fondo pensione a conTribuzione definiTa, gruppo inTesa sanpaolo

il venture capital italiano ha retto il colpo della crisi sanitaria

numero 43 sEttEmbrE 2020

La gestIone fInanzIarIa deL fondo pensione a conTribuzione definiTa deL gruppo Intesa sanpaoLo Il fondo ha lo scopo esclusivo di erogare ai propri aderenti prestazioni pensionistiche complementari con l’obiettivo di offrire i più elevati livelli di copertura previdenziale.

con la collaborazione di allfunds

ell’agosto 2015 Intesa Sanpaolo e le OO.SS. hanno individuato nel Fondo Pensione a Contribuzione Definita, del Gruppo Intesa Sanpaolo, l’ente attraverso il quale realizzare l’aggregazione delle forme di previdenza complementare a contribuzione definita presenti nel Gruppo. Nel luglio 2016 sono intervenute le prime aggregazioni. “Oggi il fondo pensione a contribuzione definita del Gruppo Intesa Sanpaolo, con 75.220 aderenti e 6.844 milioni di euro di patrimonio, è il più grande fondo pensione di gruppo del Paese e uno dei più importanti enti previdenziali italiani”, spiega Claudio Angelo Graziano, vice presidente del Fondo Pensione a Contribuzione Definita del Gruppo Intesa Sanpaolo.

Tipologia di servizi offerTi

Il fondo ha lo scopo esclusivo di erogare ai propri aderenti prestazioni pensionistiche complementari assicurando così più elevati livelli di copertura previdenziale. Il patrimonio è alimentato dai contributi che vengono versati dai datori di lavoro e dai dipendenti (385,8 milioni di euro, nel 2019) e dai rendimenti degli investimenti finanziari (515 milioni di euro già al netto delle imposte). Nel 2019 il fondo ha liquidato 305,5 milioni di euro di prestazioni. “Inoltre, su base volontaria offriamo tramite una convenzione con una compagnia di assicurazione polizze di premorienza e/o invalidità a cui hanno aderito quasi 33.000 iscritti”, spiega il vice presidente. Ogni 12 mesi l’iscritto può scegliere i comparti finanziari dove investire la propria posizione individuale. “Ciascun comparto è caratterizzato da una propria asset allocation strategica differenziata per orizzonte temporale dell’investimento e propensione al rischio (comparti obbligazionari, bilanciati o azionari)”, aggiunge.

gesTione finanziaria

Definita l’asset allocation, il fondo stipula con primari gestori finanziari, individuati tramite selezione pubblica, convenzioni di gestione dove sono indicati stile e investimenti consentiti a ciascun gestore (gestione attiva o passiva, azioni, obbligazioni governative o corporate, aree geografiche, limiti di rischiosità, ecc.) al fine di 82 Fundspeople I settembre

durante L’emergenza sanItarIa, L’asset aLLocatIon deL fondo ha dImostrato una buona resILIenza. I compartI fInanzIarI hanno generaLmente superato I benchmark dI rIferImento

sfruttare le competenze specialistiche dei gestori e massimizzare i risultati. “Inoltre, il fondo, al fine di contrastare la caduta dei rendimenti avvenuta in particolare nel mercato obbligazionario e tra i primi in Italia, ha da tempo investito risorse direttamente in fondi di private equity, immobiliari e di private debt, sempre secondo le percentuali previste nell’asset allocation strategica di ciascun comparto”, spiega il manager, che aggiunge: “Proprio ora il fondo è impegnato nella realizzazione della nuova asset allocation strategica e nella selezione dei gestori, che si caratterizzerà per l’implementazione nei mandati dei criteri ESG (già presenti in uno specifico comparto caratterizzato da soli investimenti sostenibili riferiti alla tematica del climate change)”. Pur nel turbolento contesto generato dal Covid-19, la struttura dell’asset allocation strategica del fondo si è rivelata resiliente così come tutti i comparti finanziari che hanno generalmente superato nel periodo il benchmark di riferimento. “Anche nei momenti più delicati, la governance del fondo è stata pienamente operativa ed ha assunto interventi che hanno consentito di tutelare il risparmio previdenziale di tutti gli aderenti”, conclude Claudio Angelo Graziano. settembre I Fundspeople 83

interviste dIstrIbutore di Simone Vidotto

EcosistEma propriEtario “Abbiamo sviluppato una serie di accordi a livello italiano e internazionale per intercettare trend e cambiamenti su scala globale”.

interviste

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il decollo della gestione passiva private asset

Andrea Enrico Ragaini vice direttore generaLe WeaLth ManageMent Mercati e Prodotti, Banca generaLi

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BAncA GenerAli Apre i Private Market aLLa cLienteLa affLuent Al via BG4real, il programma di investimenti di Banca Generali con due soluzioni pensate per aumentare la diversificazione sostenendo l’economia reale.

o scorso giugno, la banca ha alzato il sipario su BG4Real, un contenitore di soluzioni che punta ad aumentare il livello di diversificazione per la clientela intercettando al tempo stesso quel premio di illiquidità che, in un periodo di tassi zero e forte volatilità, diventa un asset interessante da inserire in portafoglio. La prima soluzione presentata da Banca Generali all’interno di BG4Real è il 8A+Real Innovation, un fondo d’investimento alternativo (FIA) sviluppato in collaborazione con la boutique indipendente 8A+ Investimenti SGR. “La strategia investe principalmente in strumenti di debito (70%) selezionati con la consulenza di partner di primissimo livello come Cheyne Capital, Tyrus Capital e Muzinich & Co. tra senior secured loan e finanziamenti al settore del real estate europeo”, spiega Andrea Enrico Ragaini,

con la collaborazione di allfunds

84 Fundspeople I settembre

vice direttore generale Wealth Management Mercati e Prodotti di Banca Generali. “La componente equity (30%) punta invece a generare il boost di portafoglio individuando le migliori opportunità tra i portafogli di fondi di venture capital e operazioni dirette sulle PMI più innovative”. Sulla stessa linea, il primo ELTIF di Banca Generali (8°+ Real Eltif Italy) si distingue per un approccio altrettanto prudente che si coniuga alla forte opportunità di supporto alle aziende italiane. “La componente di debito, che qui ammonta all’80%, è selezionata in collaborazione con Anthilia Capital Partners SGR, Springrowth SGR, Cheyne Capital e Ver Capital SGR e guarda prevalentemente al comparto dei finanziamenti alle PMI italiane, al mondo dei minibond e dei senior secured loan. L’equity boost è invece generato da finanziamenti diretti sulle PMI italiane quotate all’Aim di Piazza Affari”. Sia il FIA che l’ELTIF di Banca Generali possono poi contare su un ulteriore elemento di innovazione rappresentato dall’ecosistema proprietario sviluppato dalla Banca del Leone che guida la selezione delle PMI su cui investire. “Attraverso una serie di accordi a livello italiano e internazionale, abbiamo dato vita ad un sistema di costante monitoraggio per intercettare trend e cambiamenti su scala globale”, spiega il manager. “La partnership con alcuni tra i principali fondi di venture capital (gli israeliani Jerusalem Venture Partners e Catalyst e gli americani GSquare Capital e Blisce) sono la base di partenza per l’individuazione di aziende europee con 4-5 anni di vita che hanno bisogno di capitale per scalare il business a livello internazionale. Il PoliHub del Politecnico di Milano e il CDI del Politecnico di Parigi supporteranno invece la fase di due diligence tecnica sulle aziende. L’accordo con Reply Breed servirà poi per l’individuazione delle aziende target nel segmento dell’innovazione. Infine, dalla collaborazione con Intermonte SIM scaturiranno le opportunità realtà dal segmento delle PMI italiane quotate”, conclude Ragaini.

settembre I Fundspeople 85

intErvistE deposItarIo di Davide Mosca

SPIRITO GLOBALE RBC Investor & Treasury Services ha sedi in 16 Paesi nel mondo con 4.500 dipendenti che offrono servizi in 87 mercati con un approccio ‘client driven’.

Andrea Cecchini counTry head iTaly, rbc invesTor & Treasury services

interviste

mercaTi privaTi e digiTalizzazione nEl futuro di rBC

ario emami nejad, fidelity international pramol dhawan, pimco business

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il decollo della gestione passiva private asset

Essere in grado di operare negli ambiti più importanti per la clientela è decisivo per affrontare la sfida del cambiamento della banca depositaria, dimostrando la vicinanza necessaria per soddisfare le esigenze complesse che sfidano il mondo della gestione.

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BC Investor & Treasury Services è la divisione di banca depositaria di Royal Bank of Canada, tra le più solide realtà del mondo dei servizi finanziari con rating Moody’s doppio 1 e rating AA- conferito da S&P.

numeri e anima

RBC Investor & Treasury Services ha 4.500 dipendenti distribuiti in sedi presenti in 16 Paesi, in particolare Nord America, Europa e Asia. Gli asset under custody superano i 4.000 miliardi di dollari statunitensi con offerta di servizi in 87 mercati. “L’approccio incentrato sulle esigenze e la vicinanza al con la collaborazione è ciò che ci contraddistingue maggiormente”, afferma di cliente allfunds Andrea Cecchini, country head Italy di RBC Investor & Treasury Services. Un aspetto particolarmente rilevante in un periodo di grande cambiamento per il business della banca depositaria. “L’ambizione di essere un partner che consente ai clienti un’abilitazione su servizi in grado di portare sviluppo” è infatti una solida guida nel momento in cui l’ambito della pura custodia diventa sempre più una commodity a cui affiancare un mondo di servizi in grado di sostenere i ricavi nel tempo. “Lavoriamo principalmente con clienti del mondo asset management - spiega Cecchini - in particolare con coloro che hanno esigenze sia a livello domestico che offshore, in modo da attuare un’integrazione con la nostra gamma di servizi”. Un’offerta integrata in grado di abbracciare 86 Fundspeople I settembre

securities service, capital markets, Forex, overlay, tesoreria, securities lending è oggi infatti una strada obbligata per continuare a crescere nel mondo delle depositarie.

Tre linee di business

Tre sono le linee di business individuate come preferenziali dal manager, in tal senso. La prima è rappresentata dai mercati privati, “un mondo in cui c’è crescente interesse da parte degli investitori. Pensiamo che in particolare in Italia ci sia in atto un cambiamento forte, come dimostrato dalla recente introduzione dei PIR alternativi grazie al ‘decreto Rilancio’ del 19 maggio 2020. Un forte elemento di novità e che ci ha portato ad attivare ingenti investimenti per poter essere vicini ai nostri clienti nello sfruttare questa possibilità. Vogliamo essere specialisti in un ambito in cui abbiamo già un’esperienza importante grazie alle partnership con grandi player americani che ci hanno scelto per stabilire la propria operatività in Europa. Siamo già molto strutturati sul comparto in Lussemburgo e in Francia e ora vogliamo esserlo anche in Italia” specifica Cecchini. Il secondo driver di sviluppo è il mondo del middle office. “Gli asset manager si trovano oggi ad affrontare la sfida dell’efficienza e avere la possibilità di dare in outscourcing le attività di middle office è certamente una chiave in tal senso”. È necessario instaurare un significativo rapporto di partnership perché si arrivi all’affidamento di un’attività tanto strategica sebbene ne derivino indubbi vantaggi. “Dobbiamo far comprendere come quest’operazione significhi non solo efficientare i processi, ma migliorarli attraverso la gestione e la lavorazione dei dati perché siano fruibili in maniera semplice e immediata e dunque utilizzati al meglio in tutte le fasi della gestione”. Il terzo pilastro dello sviluppo di RBC Investor & Treasury Services, collegato direttamente al secondo, è, nella view del country head Italia della società, quello della digitalizzazione, intesa anche come sfruttamento delle possibilità legate a big data e intelligenza artificiale. “Questo è un tema enorme. Tutta l’industria in questo momento si sta interrogando su come affrontare la sfida. Gli asset manager sentono il peso sia dei pericoli che delle opportunità create dalla rivoluzione digitale. I dati possono e devono essere sempre più utilizzati e il supporto che possiamo fornire su questo è certamente una delle chiavi per lavorare sempre di più e meglio con i clienti esistenti, così come per conquistarne di nuovi”, conclude.

settembre I Fundspeople 87

ANALISI smart consensus di Miguel Rêgo, CFA

interviste

ario emami nejad, fidelity international pramol dhawan, pimco business

Sell in May and go away oPPure CautiouS in June

survey fundspeople-cfa society: la nuova normalità post covid-19 gestione

il decollo della gestione passiva private asset

il venture capital italiano ha retto il colpo della crisi sanitaria

numero 43 sEttEmbrE 2020

portfolio in tune?

È ancora troppo presto per sapere se il famoso detto abbia senso per gli investitori anche durante l’anno del Covid-19. Per saperlo dobbiamo aspettare ancora un un po’. con la collaborazione di allfunds

portafoglio SMart ConSenSuS fundSpeople 2020 Fondo

categoria globale

categoria Morningstar

acatis gané Value event fonds a

Moderate allocation

eaa Fund eur Moderate allocation global

aXaWf global optimal income a Cap eur

Flexible allocation

eaa Fund eur Flexible allocation global

eurizon azioni Strategia flss Z eur acc

Flexible allocation

eaa Fund eur Flexible allocation global

fidelity global Mlt ast inca Minc(g) uSd

Moderate allocation

eaa Fund uSd Moderate allocation

fvS Multiple opportunities ii it

Flexible allocation

eaa Fund eur Flexible allocation global

invesco global income e eur acc

Moderate allocation

eaa Fund eur Moderate allocation global

MfS Meridian diversified income i1 uSd

Moderate allocation

eaa Fund uSd Moderate allocation

MS inVf global Balanced income Z

Flexible allocation

eaa Fund eur Flexible allocation global

nordea 1 Stable return Bp eur

Moderate allocation

eaa Fund eur Moderate allocation global

ruffer total return intl i gBp Cap

Moderate allocation

eaa Fund gBP Moderate allocation

88 Fundspeople i SETTEMBRE

Con riferimento al Marchio fundspeople, il nostro team di analisi ha costruito il portafoglio Smart Consensus, che sarà uguale per italia, Spagna e Portogallo. nella selezione dei fondi che lo compongono, il team di analisi fundspeople è andato alla ricerca di prodotti con marchio nei tre Paesi. il portafoglio Smart Consensus è composto da 10 fondi, sei multi-asset moderati e quattro flessibili, aventi tutti lo stesso peso. Fonte: elaborazione propria con dati Morningstar.

il portafoglio di

ancora troppo presto per dire se la vendita di asset rischiosi a maggio sia stata una buona idea. Certamente il proverbio non vale per tutte le asset class, ma in origine era stato ideato in riferimento al mercato azionario; paradossalmente, per il momento, non sembra che vendere a maggio sia stata la migliore delle decisioni. Mentre gli investitori si concentrano sull’euforia dei titoli di Tesla e delle altre società, sulla rapida accelerazione delle cinque maggiori società dello S&P 500 e sulle operazioni intraday delle piattaforme di trading, i professionisti degli investimenti, gestori e specialisti con una reale esperienza nel mercato ed enormi patrimoni in gestione seguono un principio di base nei periodi di euforia della pandemia: la prudenza. Dopo aver capitalizzato le flessioni di marzo, i portafogli multi-asset dei fondi che compongono il portafoglio dello Smart Consensus iniziano ad adottare una posizione più difensiva. La variazione più importante degli ultimi mesi è stata l’incremento della ponderazione media degli asset liquidi, più evidente nel segmento obbligazionario del mix di portafogli, che è il risultato delle prese di profitto operate dai gestori.

all’inSegna della prudenZa

Questa posizione più difensiva emerge nelle parole che Eugene Philalithis, gestore del Fidelity Funds Global Multi Asset Income Fund: “Ho l’impressione che i mercati sembrino scon-

Nella prospettiva futura, siamo tranquilli per le nostre posizioni sulle obbligazioni corporate anche in caso di rallentamento della ripresa economica, al contrario invece siamo più preoccupati sulle prospettive dell’azionario.

leWiS auBreyJohnSon

responsabile prodotti del team Fixed income, invesco global income Fund

Ho l’impressione che i mercati sembrino scontare scenari positivi in termini di ripresa, utili aziendali e disoccupazione, anche se c’è ancora molta incertezza.

eugene philalithiS

gestore del Fidelity Funds global Multi asset income Fund

tare scenari positivi in termini di ripresa, utili aziendali e disoccupazione, mentre penso che ci sia ancora molta incertezza. Quanto più a lungo persisteranno questi dubbi, tanto maggiore sarà il rischio di danni permanenti alla crescita globale. Pertanto, credo che vi sia una discrepanza tra fondamentali e valutazioni, per cui confermo un posizionamento complessivamente orientato alla prudenza”, afferma il gestore, che ha approfittato del “rimbalzo dei mercati per ridurre gradualmente il ri-

schio nelle aree che hanno registrato le performance migliori e nell’azionario asiatico, europeo e globale, spostandosi verso il debito corporate e le aree del mercato più in ritardo, in particolare l’energia”. Stessa tesi sostenuta anche da Lewis Aubrey-Johnson, responsabile Prodotti del team Fixed Income di Invesco, che, analizzando l’andamento dell’Invesco Global Income Fund, afferma che “d’ora in poi dovremmo assistere a un rallentamento dei SETTEMBRE i Fundspeople 89

ANALISI smart consensus

diStriBuZione per aSSet OBBLIGAZIONI AZIONI LIQUIDITÀ E OBBLIGAZIONI A BREVE TERMINE ALTRI (VALUTE, ALTERNATIVI E IMMOBILIARI)

70% 60% 50% 40% 30% 20% 10%

le eConoMie gloBali Sono anCora deBoli e la Strada verSo la riPreSa È anCora Molto inCerta

G L A S O N D G F M A M G L A S O N D G F M A M G 2018

2019

2020

diStriBuZione geografiCa EUROPA (INCLUSO IL REGNO UNITO) EMERGENTI (INCLUDE PAESI ASIATICI SVILUPPATI)

NORD AMERICA (USA E CANADA) GIAPPONE E AUSTRALASIA

70% 60% 50% 40% 30% 20%

mercati”. Di conseguenza, nelle ultime settimane i gestori sono stati cauti e solo in alcuni casi hanno voluto portare a casa un po’ di profitto. “Questa situazione potrebbe perdurare per un po’ di tempo. Nella prospettiva futura, siamo tranquilli per le nostre posizioni sulle obbligazioni corporate anche in caso di rallentamento della ripresa economica, al contrario invece siamo più preoccupati sulle prospettive dell’azionario. A nostro avviso, le economie globali sono deboli e la strada verso una piena ripresa è molto incerta. I mercati azionari hanno recuperato parecchio terreno grazie agli stessi fattori che lo hanno sostenuto ma, essendo più sensibile alla crescita rispetto a quello obbligazionario, è anche più vulnerabile a ulteriori perturbazioni economiche derivanti da una possibile seconda ondata di Covid-19”, sostiene l’esperto. 90 Fundspeople i SETTEMBRE

10% 0%

G L A S O N D G F M A M G L A S O N D G F M A M G 2018

2019

2020

diStriBuZione per Settore CORPORATE

GOVERNMENT

CASH

ALTRO

70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

G G L L A A S S O O N N D D G G FF M M A A M M G G LL A A SS O O N N D D G G FF M M A A M MG G 2018 2018

2019 2019

2020 2020

Un mondo di opportunità WELLINGTON ASIAN OPPORTUNITIES FUND Scopri di più sul nostro sito web

wellingtonfunds.com D EST I N ATO ESC LUSIVA MEN TE A D IN VESTITOR I P RO F ESS I O N A L I E I ST I T UZI O N A L I . I L CA P I TA L E È SO G G E T TO A R I SCH I. Si prega di leggere il documento più recente contenente le informazioni chiave per gli investitori (KIID), il prospetto e l’ultimo bilancio annuale (e semestrale) prima di investire, disponibile sul sito web Wellington.com/KIIDs. I fondi sono autorizzati come UCITS e regolamentati dalla Commission de Surveillance du Secteur Financier. ©2020 Wellington Management. Tutti i diritti riservati. WELLINGTON MANAGEMENT FUNDS® è un marchio di servizio registrato di Wellington Group Holdings LLP.

ANALISI CoMpARATIVA

U ObbligaziOnariO di Regina R. Webb

ario emami nejad, fidelity international pramol dhawan, pimco survey fundspeople-cfa society: la nuova normalità post covid-19

Senza duration e tIr a fare da salvagente, come si sono destreggiati i gestori obbligazionari globali di il venture capital italiano ha retto fronte a questa tempesta perfetta? il colpo della crisi sanitaria

gestione

il decollo della gestione passiva

private asset

blackrOck Fixed incOMe glObal OPPOrtUnities FUnd

FlOssbach vOn stOrch bOnd OPPOrtUnities

JPMOrgan FUnds glObal strategic bOnd FUnd

SociETà: blackrOck Lancio: 31 gennaiO 2007 VaLuTa: eUrO PaTRiMonio: 8.419 iSin: lU0278456651

SociETà: FlOssbach v. stOrch Lancio: 18 OttObre 2016 VaLuTa: eUrO PaTRiMonio: 3.237 iSin: lU1481584016

SociETà: J.P. MOrgan aM Lancio: 3 giUgnO 2010 VaLuTa: eUrO PaTRiMonio: 1.450 iSin: lU0514679652

REnDiMEnTo 1 anno: 0,28 REnDiMEnTo 3 anni: 0,35 REnDiMEnTo 5 anni: 0,62

REnDiMEnTo 1 anno: 7,51 REnDiMEnTo 3 anni: 5,04 REnDiMEnTo 5 anni: 5,94

REnDiMEnTo 1 anno: 0,39 REnDiMEnTo 3 anni: -0,29 REnDiMEnTo 5 anni: 0,19

2017

2018

92 Fundspeople I SETTEMBRE

2020

-2,52

4,44

4,75 2019

1,25

12,31

10,67 -0,56

1 1 1 2016

RendIMenTo

0,29

RendIMenTo

4,42

RendIMenTo

2,92

con la collaborazione di allfunds

-3,50

2,42

i professionisti più votati nel sondaggio fundspeople

1,68

numero 43 sEttEmbrE 2020

3,20

business

-4,64

interviste

2 2 2 2016

2017

2018

2019

2020

2016

2017

Rendimenti annualizzati in valuta base a 3 e 5 anni. Fonte: dati Morningstar Direct, al 30 giugno 2020. Dati patrimonio in milioni di euro.

ALLe preSe coN pANdemIA, crISI e correzIoNe deI mercAtI

na strategia con un approccio globale ha una prospettiva sufficientemente ampia da riuscire a trovare idee per mitigare i rischi e generare extra-rendimento. Questo solo in teoria. La realtà è che l’obbligazionario è rimasto intrappolato per anni in una fase congiunturale non favorevole. Gli incentivi monetari di cui tanto hanno beneficiato i mercati azionari hanno significato per le obbligazioni rendimenti prossimi allo zero. È vero che l’inflazione non è in agguato come nei decenni scorsi ma, a questi livelli, i TIR hanno più margine di ribasso che di rialzo. È con questa zavorra che i fondi obbligazionari globali hanno aperto il 2020 e, a metà anno, sono stati messi a dura prova da una pande-

33 3 2018

2019

2020

BlackRock GloBal Funds Fixed income GloBal oppoRtunities

FlossBach von stoRch Bond oppoRtunities

JpmoRGan Funds GloBal stRateGic Bond Fund

noRdea 1 FlexiBle Fixed income Fund

pimco Gis income Fund

vontoBel Fund twentyFouR stRateGic income Fund

total Ret. ann. 3 yR (mo-end) B. cuRRency

0,35

5,04

-0,29

1,22

0,64

1,98

std dev 3 yR (mo-end) Risk cuRRency

5,40

6,02

3,01

1,88

6,00

6,90

max dRawdown 3yR Base cuRRency

-7,48

-6,02

-5,10

-2,00

-9,50

-10,32

shaRpe Ratio 3 yR (mo-end) Risk cuRRency

-0,22

0,33

-0,37

-0,18

-0,17

-0,02

alpha 3yR Base cuRRency

-4,94

-0,54

-4,83

-2,61

-4,64

-3,71

0,32

0,34

0,23

0,15

0,32

0,37

Beta 3yR Base cuRRency

Fonte: Morningstar Direct. Dati (%) in valuta base del fondo, al 30 giugno 2020.

mia, la relativa correzione e, ora, da una crisi globale esogena. “È impossibile ignorare le vendite massicce di asset rischiosi subite a marzo 2020 nel momento in cui è diventato evidente l’impatto della pandemia da Coronavirus. La portata e la velocità delle oscillazioni del mercato sono state più estreme di quelle registrate nei pri-

mi giorni della crisi finanziaria globale del 2008”, hanno ricordato i gestori del fondo TwentyFour Strategic Income di Vontobel AM. Il fondo a inizio 2020 era posizionato per navigare nell’ultima e costosa fase del ciclo, stando a quanto dichiarato. Forse era preparato anche per uscire indenne da una correzione tardiva, ma non di certo da una profonda recessione globale.

La correzione di febbraio e marzo è stata una vera sfida anche per i gestori più esperti. Frank Lipowski, gestore del Flossbach von Storch Bond Opportunities, ricorda come, nel momento più difficile della crisi da Covid-19 di marzo e aprile, alcune delle posizioni più difensive in portafoglio, che erano state incrementate a inizio anno, non sono riu-

nOrdea 1 Flexible Fixed incOMe FUnd

PiMcO gis incOMe FUnd

vOntObel FUnd twentyFOUr strategic incOMe

SociETà: nOrdea aM Lancio: 2 MaggiO 2013 VaLuTa: eUrO PaTRiMonio: 2.990 iSin: lU0915365364

SociETà: PiMcO Lancio: 30 nOveMbre 2012 VaLuTa: eUrO PaTRiMonio: 57.240 iSin: ie00b80g9288

SociETà: vOntObel aM Lancio: 30 nOveMbre 2015 VaLuTa: eUrO PaTRiMonio: 3.585 iSin: lU1325141510

REnDiMEnTo 1 anno: 0,93 REnDiMEnTo 3 anni: 1,22 REnDiMEnTo 5 anni: 1,17

REnDiMEnTo 1 anno: -1,78 REnDiMEnTo 3 anni: 0,64 REnDiMEnTo 5 anni: 2,42

REnDiMEnTo 1 anno: 1,98 REnDiMEnTo 3 anni: 1,98 REnDiMEnTo 5 anni: -

2018

2019

2020

-3,71

-0,76

4,72 -2,75

-2,55

0,32

-1,38 2017

8,05

5,98

5,21

4,70 1,10

0,95

4 4 2016

RendIMenTo

7,71

RendIMenTo

6,80

RendIMenTo

5 5 5 6 6 6 2016

2017

2018

2019

2020

2016

2017

2018

2019

2020

SETTEMBRE I Fundspeople 93

ANALISI CoMpARATIVA

blackrOck Fixed incOMe glObal OPPOrtUnities FUnd

interviste

ario emami nejad, fidelity international pramol dhawan, pimco business

gestOre rick rieder

FlOssbach vOn stOrch bOnd OPPOrtUnities

gestOre Frank liPOwski

JPMOrgan FUnds glObal strategic bOnd FUnd

gestOri bOb Michele e iain stealey

survey fundspeople-cfa society: la nuova normalità post covid-19 gestione

il decollo della gestione passiva private asset

il venture capital italiano ha retto il colpo della crisi sanitaria

numero 43 sEttEmbrE 2020

pochi ma costanti RitoRni

Meglio conosciuto come FiGo, questo fondo è il fiore all’occhiello di BlackRock nel reddito fisso. alla guida c’è Rick Rieder, cio del reddito fisso globale (GFi). il fondo si affida alle migliori idee della piattaforma GFi, composta da oltre 200 specialisti nel settore che ricercano in tutto il mondo le migliori opportunità bottom-up. “in accordo con la nostra filosofia di investimento, vogliamo realizzare pochi ma costanti ritorni mediante un portafoglio molto diversificato”, spiegano da BlackRock. in realtà la vera peculiarità di FiGo è quella di essere un fondo senza con la collaborazione bias. Per BlackRock questo di allfunds rappresenta un segno distintivo e un vantaggio competitivo fondamentale della strategia: “i fondi concorrenti non dispongono di un accesso al mercato tanto ampio da poter investire in maniera altrettanto diversificata”, dichiarano.

94 Fundspeople I SETTEMBRE

un appRoccio GloBale peR un investitoRe in euRo un approccio globale per un investitore in euro è uno degli elementi distintivi del fondo. “in questo modo possiamo evitare o ridurre i costi di copertura fin dall’inizio”, spiega il gestore. un motivo di vanto del fondo è il fatto di essere veramente flessibile, tranne per alcune limitazioni (come i requisiti minimi di qualità nelle emissioni high yield) che il gestore ritiene ragionevoli. “il fondo è gestito in modo attivo con un turnover del portafoglio ben al di sopra della media”, afferma. “Quando si adotta una strategia di investimento attiva e flessibile non orientata al buy and hold, il TiR del portafoglio non risulta tanto rilevante per il potenziale di rendimento del fondo”. Questa flessibilità è affiancata a un’attenzione al rapporto rischio-rendimento. Di conseguenza, lo stile di gestione di Lipowski viene definito piuttosto anticiclico.

esposizione ai titoli hiGh conviction con un approccio combinato tra top-down e bottom-up, il fondo dispone della flessibilità per esplorare l’ampio universo obbligazionario globale: 15 settori in oltre 50 Paesi. il portafoglio però è costituito da un’esposizione ai titoli high conviction. La strategia si affida quindi alla view di un team globale di 278 specialisti nel settore. Privo di restrizioni rigide o predilezioni per una particolare regione o uno specifico settore, il fondo cerca di adottare un’allocazione prudente nei periodi più incerti, muovendosi tatticamente verso opportunità più rischiose quando le condizioni lo giustificano. “Grazie a una view comune del team, che si basa su fattori fondamentali, quantitativi e tecnici, i gestori possono effettuare efficaci confronti tra settori al fine di costruire un portafoglio obbligazionario flessibile e molto diversificato in grado di ridurre la volatilità complessiva”, spiegano i gestori.

nOrdea 1 Flexible Fixed incOMe FUnd

gestOre karsten bierre

la RiceRca di Fonti alteRnative di Rendimento La risposta di nordea aM alla grande sfida posta da un contesto a tassi ridotti è un’esposizione dinamica al credito e la gestione della duration. Per Karsten Bierre gestire la duration del fondo e l’esposizione al credito con una strategia top-down è problematico e difficile, e spesso porta a rendimenti incoerenti e un incremento del rischio. il gestore preferisce partire da indicatori interni di valutazione e diversificazione, che sono alla base della filosofia di bilanciamento del rischio del team Multi-asset della società. il processo di investimento si basa sul controllo del rischio in ogni momento piuttosto che sul massimizzare il rendimento. inoltre, uno dei vantaggi competitivi del fondo è la ricerca di fonti alternative di rendimento difensivo. “il fondo rappresenta una proposta di valore bilanciata a lungo termine che permette di avere una maggiore resilienza nei momenti difficili e un approccio di investimento flessibile e senza restrizioni”, spiegano da nordea.

PiMcO gis incOMe FUnd

gestOre daniel ivascyn

vOntObel FUnd twentyFOUr strategic incOMe gestOri Mark hOlMan, gary kirk e FeliPe villarrOel

GeneRazione di income con pRotezione del capitale

solidità come Risultato di un pRocesso stRuttuRato

Diversificazione multisettoriale, flessibilità e gestione attiva: è questa la ricetta per realizzare rendimento in un mondo a bassi tassi di interesse. La filosofia del fondo è basata sulla generazione di income senza mettere a rischio il capitale. il management team, sotto la guida del Group cio Dan ivascyn, si concentra sulla diversificazione in settori obbligazionari piuttosto che sul ricorso a fonti di rendimento più limitate. il portafoglio cerca di mantenere un buon equilibrio tra asset di alta qualità e asset con rendimenti più elevati che offrono potenziali plusvalenze quando il contesto di mercato è favorevole. negli ultimi mesi il management team ha colto l’occasione per aumentare l’esposizione a opportunità a livelli interessanti indipendenti dal ciclo economico. in generale, il portafoglio mantiene un focus su qualità, liquidità e diversificazione.

il fondo persegue due obiettivi fondamentali: la generazione di reddito e l’apprezzamento del capitale. Senza dimenticare la regola d’oro del reddito fisso: la conservazione del capitale. “i gestori pongono particolare enfasi sul valore relativo dell’elevata convinzione, oltre alla liquidità e alla flessibilità del prodotto”, spiegano da Vontobel. un’importante peculiarità del fondo è legata al mancato utilizzo della gestione valutaria come driver della performance. La solidità del fondo deriva dall’accurata strutturazione del processo di investimento adottato. il management team si riunisce mensilmente per valutare l’asset allocation sulla base di un’analisi top-down. Qualsiasi membro del team può presentare un’idea di investimento basata su una view bottom-up. Se anche un solo componente del team vota contro, l’idea non viene portata avanti. “Tutto questo viene fatto per evitare rischi”, spiegano da Vontobel.

SETTEMBRE I Fundspeople 95

ANALISI CoMpARATIVA

PatriMOniO MARChIo Fundspeople

Fondo

BlackRock GloBal Funds Fixed income GloBal oppoRtunities Fund FlossBach von stoRch Bond oppoRtunities JpmoRGan Funds GloBal stRateGic Bond Fund noRdea 1 FlexiBle Fixed income Fund pimco Gis income Fund vontoBel Fund twentyFouR stRateGic income Fund

abc abc abc abc abc abc

2016

2017

9.363

2018

9.347

2019

8.551

8.907

2020 8.419

234

631

838

2.062

3.237

1.232

1.375

1.243

1.322

1.450

2.775

3.060

3.070

3.215

2.990

19.862

59.895

48.362

72.180

57.240

257

854

1.640

3.221

3.585

Fonte: Morningstar Direct. Dati in milioni di euro, al 30 giugno 2020.

scite a fornire la protezione attesa. “Ma investire è uno sport di resistenza e, alla fine, è tutta una questione di performance a lungo termine”, sostiene il gestore. Perché se c’è un elemento che i sei fondi analizzati in questo confronto hanno in comune è la flessibilità dei rispettivi mandati. Una flessibilità che i gestori non hanno esitato a utilizzare, sia per resistere alla crisi di marzo, sia per sfruttare in maniera opportunistica opportunità emerse all’orizzonte. È stata questa la reazione dei gestori di J.P. Morgan Funds Global Strategic Bond Fund, Bob Michele e Lain Stealey. Quando la crisi ha cominciato a farsi sentire, i gestori hanno deciso di aumentare l’esposizione a emittenti di qualità, incrementando

INveStIre è uNo Sport dI reSISteNzA e, ALLA fINe, è tuttA uNA queStIoNe dI performANce A LuNgo termINe 96 Fundspeople I SETTEMBRE

la duration e riducendo rapidamente la posizione nell’high yield e nel debito emergente. “Questo ha contribuito a proteggere il portafoglio dalla volatilità del mercato e la flessione del fondo è stata molto più contenuta rispetto a quella di altri singoli settori”, hanno sottolineato dalla società di gestione. “Ci siamo ripresi rapidamente e completamente nel secondo trimestre, e da inizio anno abbiamo registrato una performance positiva”, dicono da J.P. Morgan. Al momento i gestori stanno investendo in asset che, dal loro punto di vista, sono ben posizionati per beneficiare degli acquisti di corporate investment grade delle Banche centrali, oltre che di alcune parti dei mercati cartolarizzati. Quanto accaduto ha rappresentato anche un’ottima opportunità per i fondi di dimostrare di essere entrati nella crisi con tutte le carte in regola. Nordea AM segnala da tempo che una chiara minaccia alla costruzione di un portafoglio bilanciato è costituita dalla duration, un buffer di rischio tradizionale che non è più in grado di svolgere il suo compito. Pertanto, uno degli obiettivi espliciti del Nordea 1 Flexible Fixed Income Fund è quello di cercare fonti alternative di rendimento difensivo. Per la società di

gestione nordica, uno dei maggiori successi dell’anno è stato quello di limitare le perdite durante la fase di maggiore instabilità del mercato e di chiudere il mese di giugno recuperando completamente le perdite subite. Un risultato che è stato reso possibile dalla protezione garantita dalle valute difensive (secondo il management team è stato particolarmente utile il posizionamento lungo sullo yen giapponese) e dal successo del posizionamento tattico prima, durante e dopo la correzione. Guardando al secondo semestre dell’anno, tale flessibilità risulterà ancora utile ma questa volta andando alla ricerca di opportunità senza mettere a rischio il capitale. “Le società e i mercati dovranno affrontare diverse sfide, ma gli incentivi introdotti da Banche centrali e governi saranno d’aiuto e contribuiranno a ridurre il rischio sistemico. Negli ultimi mesi si è registrato un forte rialzo, ma in futuro ci aspettiamo di assistere a una maggiore differenziazione, con asset di qualità superiore e con fondamentali più forti che continueranno a realizzare buone performance rispetto agli asset più sensibili al ciclo economico”, afferma Dan Ivascyn, gestore del PIMCO GIS Income Fund.

criteri di selezione: fondi che investono nel settore della tecnologia con Marchio FundsPeople 2020 in italia, Spagna e Portogallo. alcuni prodotti menzionati nella sezione potrebbero non essere registrati in italia. Le informazioni sugli oicR o altri strumenti finanziari inclusi nella rivista di FundsPeople sono presentate a puro scopo informativo e illustrativo e non devono in alcun modo essere interpretate come un’offerta di vendita o una raccomandazione di investimento. Le informazioni non costituiscono una descrizione completa degli oicR o degli strumenti finanziari alla vendita sul mercato italiano.

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analIsI poRTAFoGlI

di Vanesa del Valle

interviste

Il prImo semestre 2020 è stato un perIodo dIffIcIle per I mercatI fInanzIarI, In partIcolare per gli asset rischiosi per i quali le conseguenze del coronavirus hanno amplificato le oscillazioni.

ario emami nejad, fidelity international pramol dhawan, pimco business

survey fundspeople-cfa society: la nuova normalità post covid-19 gestione

il decollo della gestione passiva private asset

il venture capital italiano ha retto il colpo della crisi sanitaria

numero 43 sEttEmbrE 2020

con la collaborazione di allfunds

98 Fundspeople I settembre

fondi emerging market debt con marchio fundspeople 2020 Fondo

aviva investors emerging markets bond fund barings emerging markets sovereign debt fund candriam sri bond emerging markets eurizon fund bond emerging markets fidelity funds emerging market debt fund ishares emerging markets gov. bond index fund (lu) l&g emerging markets bond fund mfs meridian funds emerging markets debt fund neuberger berman emerg. mkt debt hard currency fund pictet global emerging debt fund

Marchio FP 2020

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

rEndiMEnTo 1 anno

rEndiMEnTo 3 anni

rEndiMEnTo 5 anni

VoLaTiLiTÀ 1 anno

3.109

1,37

3,46

5,23

18,25

11,18

9,47

489

6,18

7,94

16,97

10,60

1.148

3,13

4,03

13,29

8,79

2.076

2,49

2,75

3,61

14,75

9,61

8,94

2.251

-1,43

2,22

3,41

24,39

14,57

12,36

2.517

0,30

3,52

5,21

14,42

9,21

7,98

PaTriMonio

VoLaTiLiTÀ 3 anni

VoLaTiLiTÀ 5 anni

3,53

5,27

17,01

10,34

2.678

0,80

2,64

3,76

15,70

9,88

8,44

2.488

-0,43

3,38

5,24

18,29

11,59

10,03

2.765

-1,55

-0,42

1,51

17,53

11,15

9,26

fonte: elaborazione propria con base dati morningstar, al 30 giugno 2020. fondi con le migliori performance a 3 anni. dati % annualizzati; dati patrimonio in milioni di euro.

e obbligazioni dei mercati emergenti hanno registrato perdite senza precedenti nel primo trimestre 2020, in quanto l’andamento positivo dei mercati a inizio anno si è invertito in un sell-off eccezionale nella seconda metà di febbraio, intensificatosi poi a marzo sulla scia dell’epidemia da Coronavirus e della guerra dei prezzi del petrolio tra Russia e Arabia Saudita. Tra il picco massimo e il valore minimo, le obbligazioni dei mercati emergenti hanno perso il 20% in poco più di due settimane, e le condizioni di liquidità e gli eccezionali deflussi hanno amplificato le perdite. Sebbene nell’ultima settimana di marzo i mercati finanziari abbiano cominciato a ritracciare parte delle perdite subite, i rendimenti del primo trimestre 2020 delle obbligazioni sovrane emergenti in valuta estera si sono attestati al -11,76% secondo l’indice JP Morgan EMBI Global Diversified, con una significativa differenziazione tra regioni e segmenti di qualità creditizia. Il segmento investment grade ha reso il -6,32% nel primo trimestre 2020, in netto contrasto con il -21,1% delle controparti high yield. A livello regionale, Europa (-7,24%) e Asia (-8,19%) hanno fatto meglio, con il Medio Oriente

(-13,44%), l’America Latina (-15,25%) e soprattutto l’Africa (-24,94%) che hanno sottoperformato sulla scia del sell-off delle quotazioni petrolifere e della loro elevata concentrazione di emittenti high yield. A livello di singoli Paesi, quasi il 60% dei componenti degli indici ha subito perdite a doppia cifra e quasi il 20% ha subito perdite superiori al 20% nel trimestre, con Ecuador (-67,04%), Angola (-62,61%) e Libano (-61,50%) che hanno offerto i rendimenti peggiori. Il rimbalzo iniziato alla fine del primo trimestre è proseguito per tutto il secondo trimestre, intensificandosi a maggio, quando gli Stati Uniti e un gran numero di Paesi europei hanno iniziato ad allentare le misure di contenimento e le quotazioni petrolifere hanno cominciato a risalire dai minimi di aprile. Le obbligazioni sovrane dei mercati emergenti in valuta estera hanno registrato un rendimento del +12,3% nel secondo trimestre 2020, con l’high yield (+16,6%) che ha sovraperformato le controparti investment grade (+9,1%). A livello regionale, Africa (+26,0%), Medio Oriente (+13,5%) e America Latina (+10,6%) hanno registrato performance migliori dopo la netta sottoperformance registrata nel primo trimestre. Il rally dell’America Latina è stato più smorza-

to data la difficile fase della pandemia da Covid-19 in corso. Nonostante il forte rally che ha caratterizzato gran parte del secondo trimestre, le obbligazioni sovrane dei mercati emergenti hanno chiuso il primo semestre 2020 in territorio negativo (-2,8%), con i rendimenti positivi dell’investment grade (+3,1%) che non sono bastati a compensare i rendimenti negativi dell’high yield (-9,6%). A livello regionale, solo l’Europa emergente si trova in territorio positivo (1,7%), con l’America Latina (-6,3%), l’Africa (-5,5%), il Medio Oriente (-1,8%) e l’Asia (-0,4%) ancora in rosso. A livello di singoli Paesi, Uruguay (+7,8%), Qatar (+6,2%) e Cile (+5,7%) hanno realizzato i migliori rendimenti, mentre Libano (-63,4%), Ecuador (-53,8%) e Venezuela (-52,5%) hanno archiviato i rendimenti peggiori del primo semestre 2020.

prospettive

I fondamentali hanno subito un forte deterioramento in tutto il mondo, con i mercati emergenti che soffrono più di altri a causa della minore capacità di gestire l’impatto dell’epidemia da Coronavirus. Nonostante le prospettive negative sulla crescita nel breve termine, dato lo stimolo monetario e fiscale senza precedenti nei mercati sviluppati ed emergenti, settembre I Fundspeople 99

analIsI poRTAFoGlI

scadenze componente obbligazionaria Fondo

1-3 anni

3-5 anni

5-7 anni

7-10 anni

10-15 anni

15-20 anni

20-30 anni

suPEriorE a 30 anni

aviva investors emerging markets bond fund

7,62

12,05

12,32

19,4

9,03

1,32

29,01

barings emerging markets sovereign debt fund

1,16

7,82

25,02

24,05

16,44

2,54

18,76

4,21

candriam sri bond emerging markets

4,68

5,91

11,97

25,33

9,54

3,53

35,72

3,32

eurizon fund bond emerging markets

9,25

10,29

14,76

15,87

23,2

7,08

2,01

23,2

3,59

fidelity funds emerging market debt fund

6,87

11,56

16,35

32,94

4,66

0,87

18,22

8,53

ishares emerging markets government bond index fund (lu)

12,55

15,24

14,72

18,88

7,12

3,62

23,79

4,08

l&g emerging markets bond fund

3,96

26,81

18,17

27,16

4,13

0,98

15,9

2,89

mfs meridian funds emerging markets debt fund

6,73

14,79

15,75

29,99

11,28

3,18

14,85

3,43

neuberger berman emerg. market debt hard currency fund

5,26

6,91

12,91

29,93

12,41

3,48

25,35

3,75

pictet global emerging debt fund

9,43

21,59

13,73

16,78

8,4

2,51

24,57

2,99

fonte: elaborazione propria con base dati % morningstar, al 30 giugno 2020. fondi emerging market debt con Marchio FundsPeople con le migliori performance a 3 anni.

qualità del credito Fondo

aaa

aviva investors emerging markets bond fund

barings emerging markets sovereign debt fund

candriam sri bond emerging markets

eurizon fund bond emerging markets fidelity funds emerging market debt fund

inFEriorE aB

sEnza raTing

BBB

6,07

4,5

22,34

14,63

24,89

10,09

17,48

8,68

12,14

46,12

25,26

3,01

4,79

1,65

4,64

14,9

22,1

46,01

10,01

0,69

ishares emerging markets government bond index fund (lu)

l&g emerging markets bond fund

mfs meridian funds emerging markets debt fund

0,48

5,78

8,42

32,53

22,06

18,32

2,77

9,64

neuberger berman emerging market debt hard currency fund

5,03

5,21

7,24

28,02

20,98

26,84

4,47

2,21

pictet global emerging debt fund

0,17

11,89

9,25

31,8

13,74

20,96

8,28

3,91

fonte: elaborazione propria con base dati % morningstar, al 30 giugno 2020. fondi emerging market debt con Marchio FundsPeople con le migliori performance a 3 anni.

la maggior parte dei gestori di fondi del segmento è alquanto ottimista sull’andamento dell’asset class nel 2020. Gli spread si sono notevolmente ridotti nel secondo trimestre 2020, ma sono ancora nettamente superiori ai livelli di fine 2019. A seguito dell’inversione dei flussi, molti gestori si aspettano un incremento dei potenziali guadagni nei prossimi 12 mesi dati i bassi rendimenti offerti nei mercati sviluppati. Il vero dubbio è se gli attuali livelli degli spread scontino appieno l’impatto dell’epidemia da Coronavirus, ma non ci sono ancora certezze in merito. Indipendentemente dalla direzione dei mercati in futuro, è probabile che la selezione geografica continui ad avere un ruolo fondamentale nei portafogli, data la disparità tra le economie del segmento. La politica monetaria dovrebbe rimanere accomodante viste le aspettative di cre100 Fundspeople I settembre

scita economica negativa e di inflazione contenuta, ma la capacità di sostenere i mercati varierà probabilmente da un Paese all’altro, con particolare vulnerabilità per i Paesi di Africa e America Latina. A livello di sub-asset class, la maggior parte dei gestori è in sottopeso in valuta locale e ha una chiara predilezione per i tassi, preferendo ricorrere alla componente valutaria solo in maniera selettiva in questo contesto di mercato.

fixed income invaluta forte

Barings Emerging Markets Sovereign Debt Fund (rating C FundsPeople - Consistente) offre una proposta d’investimento convincente agli investitori con un orientamento positivo nei confronti della classe di attivi. Lanciato nel 2015, il portafoglio mira a sovraperformare l’indice JP Morgan EMBI Global Diversified del 2% annuo su un intero

ciclo di mercato, investendo principalmente in obbligazioni sovrane e a sovranità limitata estere, con un’esposizione attiva ma focalizzata sul debito corporate. L’esposizione alle valute emergenti e alle obbligazioni locali, se presenti, è piuttosto limitata. Gestita da un team dotato di ottime risorse sotto la guida di Cem Karacadag, la strategia si distingue per il suo approccio concentrato ad alta convinzione, in cui i rendimenti a lungo termine dipendono dalla selezione geografica e dall’allocazione alla qualità. Il processo di investimento combina analisi macroeconomiche bottom-up, qualitative e fondamentali con modelli quantitativi al fine di identificare favorevoli opportunità creditizie cicliche e secolari, capitalizzare le opportunità di valore relativo e la volatilità del mercato, ed evitare eventi creditizi.

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AnALISI strategIe di Sara Silano

interviste

Come valutare il risChio esG dI Etf E fondI

ario emami nejad, fidelity international pramol dhawan, pimco business

survey fundspeople-cfa society: la nuova normalità post covid-19 gestione

il decollo della gestione passiva private asset

il venture capital italiano ha retto il colpo della crisi sanitaria

numero 43 sEttEmbrE 2020

con la collaborazione di allfunds

Il Sustainability rating di Morningstar è una misura dei pericoli legati a fattori ambientali, sociali e di governance all’interno del portafoglio. Abbinato con l’analisi finanziaria, permette di dare un giudizio completo ai prodotti del risparmio gestito.

102 Fundspeople I SETTEMBRE

fondi disponibili in italia Con 5 Globi e un elevato star e analyst ratinG fondo

ISIn

categorIa MornIngStar

Star ratIng overall

analySt ratIng

analySIS date

analISta

aS SIcav I Indian equity X acc eUr

LU0837977544

EAA Fund India Equity

Silver

2 luglio ‘20

Samuel Lo

comgest growth europe eUr r acc

IE00B6X8T619

EAA Fund Europe Large Cap Growth Equity

Gold

5 agosto ‘19

Mathieu Caquineau, CFA

fidelity european dynamic gr a-dis-eUr

LU0119124781

EAA Fund Europe Large Cap Growth Equity

Silver

9 giugno ‘20

Francesco Paganelli

fidelity global dividend y QInc(g) USd

LU1560650217

EAA Fund Global Equity Income

Silver

9 luglio ‘20

Jeffrey Schumacher Kevin McDevitt, CFA

Heptagon yacktman US equity B USd acc

EAA Fund US Large Cap Value Equity

Silver

25 sett. ‘19

iShares MScI europe SrI etf eUr acc

IE00B6STVH45 IE00B52VJ196

EAA Fund Europe Large Cap Blend Equity

Silver

9 giugno ‘20

Dimitar Boyadzhiev

JPM greater china c (acc) USd

LU0129484258

EAA Fund Greater China Equity

Silver

8 aprile ‘20

Chloe Qu

JPM Japan equity c (acc) USd

LU0129464904

EAA Fund Japan Large Cap Equity

Silver

17 aprile ‘20

Samuel Lo

JPM Pacific equity d (acc) USd

LU0117866854

EAA Fund Asia Pacific Equity

Silver

13 agosto ‘19

Andrew Daniels, CFA, CMA

lazard Patrimoine croissance c

FR0000292302

EAA Fund EUR Aggressive Allocation

Silver

4 sett. ‘19

MfS Meridian Prudent capital WH1 gBP

LU1442549702

EAA Fund GBP Moderately Adventurous Allocation

Silver

9 dic. ‘19

Francesco Paganelli

MfS Meridian Prudent Wealth WH1 gBP

LU0583244008

EAA Fund GBP Moderately Adventurous Allocation

Silver

10 dic. ‘19

Francesco Paganelli

neuberger Berman US Sm cap JPy I dis UnH

IE00B4TSG157

EAA Fund US Small Cap Equity

Silver

30 aprile ‘20

Fatima Khizou

robecoSaM Smart energy c eUr

LU0199356550

EAA Fund Sector Equity Alternative Energy

Silver

17 aprile ‘20

Ronald van Genderen

Schroder ISf asian ttl ret c acc USd

LU0326949186

EAA Fund Asia Pacific ex Japan Equity

Gold

29 genn. ‘20

Andrew Daniels

Schroder ISf taiwanese equity a acc USd

LU0270814014

EAA Fund Taiwan Large Cap Equity

Gold

27 nov. ‘19

Germaine Share

Stewart Inv Indian Sbctnt Sustnby B USd

GB00B84RNC52

EAA Fund India Equity

Silver

3 gen. ‘20

Germaine Share Mathieu Caquineau

Matias Möttölä, CFA

t. rowe Price eM eq I10 USd

LU1147499740

EAA Fund Global Emerging Markets Equity

Silver

5 nov. ‘19

UBS (lux) ef china oppo(USd) P USd acc

LU0067412154

EAA Fund China Equity

Silver

29 aprile ‘20

Claire Liang

UBS etf MScI eMU SrI eUr a dis

LU0629460675

EAA Fund Eurozone Large Cap Equity

Gold

23 aprile ‘20

Kenneth Lamont

UBS etf MScI World SrI USd a dis

LU0629459743

EAA Fund Global Large Cap Blend Equity

Silver

15 giugno ‘20

Dimitar Boyadzhiev

Uni global equities Japan aa JPy

LU1705549142

EAA Fund Japan Large Cap Equity

Silver

20 marzo ‘20

Ronald van Genderen

vontobel emerging Markets eq S USd

LU0209301448

EAA Fund Global Emerging Markets Equity

Silver

9 marzo ‘20

Francesco Paganelli

fonte: Morningstar direct. dati disponibili al 22 luglio 2020. Sustainability rating al 31 maggio 2020. Star rating al 30 giugno 2020.

mercati sono abbastanza bravi a valutare i rischi sistemici, come i cambiamenti nei tassi di interesse o nel ciclo economico, ma fanno più fatica a misurare altri pericoli tra cui quelli derivanti da eventi climatici estremi, attacchi informatici o epidemie, come il Coronavirus. Tuttavia, le proposte regolamentari per un’economia più sostenibile di cui l’Europa è capofila, insieme alla maggior sensibilità degli investitori e dei consumatori sulle tematiche ambientali, sociali e di governance (racchiuse nell’acronimo ESG) rendono sempre più importante per le aziende e i gestori di patrimoni quantificare questi rischi. Nel 2016, Morningstar ha introdotto il Sustainability rating per aiutare gli investitori a valutare i fondi e gli ETF (Exchange Traded Fund) dal punto di vista della sostenibilità, ossia per comprendere come stanno affrontando le sfide legate ai fattori ESG. Lo ha fatto non solo per i comparti con un esplici-

to mandato socialmente responsabile, ma anche per quelli tradizionali, per un totale di oltre 17.000 strumenti in Europa.

Cos’è il risChio esG

Il pilastro fondamentale del Sustainability rating è l’ESG risk rating, calcolato da Sustainalytics (società del Gruppo Morningstar), per le singole società. Misura il grado in cui il valore economico di un’impresa potrebbe essere a rischio a causa di questioni ambientali, sociali o legati al governo societario. Si tratta del rischio non gestito, che si ottiene una volta dedotta dall’esposizione totale ai rischi la parte che l’azienda sta effettivamente gestendo. La scala va da 0 a 100, dove i punteggi sopra 40 indicano un livello ‘severo’.

IL SuStAInAbILIty rAtIng è StAto ASSEgnAto Ad oLtrE 17.000 StruMEntI In EuropA

Come funziona

Un investitore può, dunque, valutare il rischio ESG finanziario e materiale presente nel proprio portafoglio di SETTEMBRE I Fundspeople 103

TNE

AnALISI strategIe

TNE

L’opInIonE dI Jon guIness Gestore del FF Global Communications Fund, Fidelity International

il morninGstar sustainability ratinG dIStrIBUtIon of HIStorIcal PortfolIo SUStanIBIlIty ScoreS

ratIng IconBeSt 10%

Best 10% - lowest risk next 22,5% next 35% next 22,5% Worst 10% - Highest risk fonte: Morningstar Inc.

fondi ed ETF e confrontarlo con quello dei concorrenti. Il giudizio viene assegnato all’interno delle global category di Morningstar, in una scala che va da uno a cinque globi, con i cinque globi che indicano i fondi più sostenibili, cioè con un minor livello di ESG risk. Il calcolo avviene sulla base del punteggio di sostenibilità storico del portafoglio (12 mesi di osservazioni) e solamente se almeno il 67% degli asset è coperto dalla ricerca di Sustainalytics. Attraverso un sistema di buffering, una sorta di cuscinetti per evitare oscillazioni troppo frequenti, Morningstar garantisce stabilità del rating. Inoltre, penalizza gli strumenti con più alto ESG risk, ossia quelli con un punteggio storico di sostenibilità superiore a 30. Questi fondi, infatti, non possono ottenere più di tre globi. All’interno del gruppo di riferimento, il Sustainability rating ha una distribuzione analoga allo star rating (le stelle Morningstar, che sono calcolate come rapporto tra rischio e rendimento, tenuto conto dei costi). Il miglior 10% della global category riceverà cinque globi, il successivo 22,5% quattro e così via.

analisi di sostenibilità

Il rating di sostenibilità può essere utilizzato in combinazione con altre metriche di valutazione finanziaria dei fondi, come il Morningstar Star Rating e l’Analyst rating. Il primo è un giudizio quantitativo, il secondo è qualitati104 Fundspeople I SETTEMBRE

vo e prospettico assegnato dal Manager Research team in base alle proprie analisi indipendenti. La scala di giudizi ne prevede tre positivi (Gold, Silver e Bronze), uno neutrale e uno negativo. Tra i fondi ed ETF con cinque globi, disponibili per gli investitori italiani, quattro hanno un Analyst rating pari a Gold (alla data in cui scriviamo). Si tratta del Comgest Growth Europe (4 stelle), Schroder ISF Asian Total Return (5 stelle), Schroder ISF Taiwanese Equity (4 stelle) e UBS ETF MSCI EMU SRI (5 stelle). Il primo è stato tra i fondi azionari Europa più bravi nel navigare la crisi dei mercati causata dal Coronavirus, grazie ad una strategia di investimento basata sulla ricerca di titoli di qualità orientati alla crescita. Il secondo è guidato da Robin Parbrook e King Fuei Lee, un duo con un’esperienza ultra-ventennale che adotta un approccio rigoroso e ben strutturato. Il terzo può contare su una grande stabilità nella gestione, dal momento che la responsabile, Louisa Lo, è a capo della strategia dal 2001 e ha una grande conoscenza del mercato, in particolare del settore tecnologico. Infine, il terzo è un ETF con esplicito mandato socialmente responsabile che quest’anno è stato promosso da Silver a Gold (23 aprile), perché si distingue per profilo di rischio-rendimento all’interno della categoria specializzata sull’area euro, oltre ad avere un costo molto basso (0,28% annuo).

telecoMUnIcazIonI, Un drIver Per la creScIta Sin da quando l’uso di Internet ha cominciato a diffondersi negli anni Novanta del secolo scorso, la sua adozione in massa ha generato una profonda trasformazione nelle nostre abitudini di spesa e di lavoro. Questo cambiamento, avvenuto in meno di 30 anni, testimonia il ritmo in costante crescita con cui avviene l’adozione della tecnologia. Ancora più sorprendenti sono i mutamenti delle abitudini di consumatori e imprese che un evento assolutamente esogeno, come la pandemia da Covid-19, è stato in grado di provocare in un periodo di tempo molto breve, imponendo un profondo cambiamento del nostro modo di vivere e lavorare. La sconfitta della pandemia, infatti ha rapidamente accelerato tendenze che erano già in atto, come la transizione verso l’ecommerce, il gaming online, il lavoro da remoto e i pagamenti elettronici. Tutto questo permetterà a molte aziende, che prima della crisi dovevano competere per acquisire i clienti, di beneficiare di un vantaggio competitivo legato alla loro presenza già consolidata rispetto a chi verrà dopo. A nostro avviso, imprese e consumatori continueranno ad avvalersi di prodotti e servizi online anche dopo la fine dei lockdown e, in generale, si andrà nella direzione di una serie di cambiamenti di lungo termine, tra cui maggiori investimenti da parte dei governi in telecomunicazioni.

©2020 Morningstar, Inc. All rights reserved. The Morningstar name and logo are registered marks of Morningstar. Marks used in conjunction with Morningstar products or services are the property of Morningstar or its subsidiaries.

Uno Standard Globale di Sostenibilità per i Fondi L’interesse nell’investimento sostenibile è in forte aumento e gli asset in gestione stanno crescendo per rispondere a una nuova domanda. Morningstar offre ricerche, strumenti e analisi grazie ai quali investitori, consulenti e gestori possono comprendere i fattori di sostenibilità, eseguire la due diligence, valutare il rischio ESG e le opportunità. Il Morningstar Sustainability Rating™ e il Morningstar Portfolio Carbon Metrics™ sono progettati per aiutare gli investitori a valutare le performance delle aziende su una varietà di parametri ambientali, sociali e di governance, così che possano costruire in modo più consapevole i loro piani di investimento. Scopri come puoi integrare i valori di sostenibilità nella tua strategia di investimento a lungo termine. Per saperne di più: global.morningstar.com/SustainableInvesting o scrivi a salesitaly@morningstar.com

Morningstar Sustainability Rating™

Above Average Percentage Rank in Category: 23 Sustainability Score: 48

ANALISI RANKING

Scopri i fondi con il Marchio

interviste

Sono prodotti che hanno il favore degli analisti, sono campioni d’incassi (Blockbuster) o sono consistenti, per un totale di 1.078 nel 2020.

ario emami nejad, fidelity international pramol dhawan, pimco business

n un mercato come quello italiano che conta più di 30 mila classi di fonil decollo della gestione di registrati, vi offriamo i fondi con passiva private asset Marchio FundsPeople 2020. Il il venture capital italiano ha retto il colpo della crisi sanitaria team di Analisi, attraverso l’utilizzo di un modello econometrico proprietario, ha selezionato 1.078 prodotti con Marchio FundsPeople, che si evidenziano per uno o più dei tre criteri qui di seguito: survey fundspeople-cfa society: la nuova normalità post covid-19

gestione

numero 43 sEttEmbrE 2020

Preferiti dagli Analisti. Sono A fondi che accumulano un minimo di

cinque voti di fund selector all’interno del sondaggio annuale realizzato in Italia, Spagna e Portogallo. I fondi registrati in Italia che hanno questo rating sono 50.

B Blockbuster. Sono i fondi più venduti sul mercato. Si tratta di prodotti

che, al 31 dicembre 2019, registravano un patrimonio in Italia maggiore o uguale a 200 milioni di euro. Per i fondi internazionali si tiene in considerazione solo del volume appartenente ai con la collaborazione italiani, mentre per i fondi locali di clienti allfunds anche del dato di raccolta negli ultimi tre anni pari al 25% del patrimonio del fondo, tramite la piattaforma Morningstar Direct. In Italia, i prodotti che hanno questo rating sono 554. Consistenti. Il nostro team di AnaC lisi, diretto da María Folqué, ha svilup-

pato un modello di selezione proprio per distinguere i prodotti più consistenti di ogni categoria, partendo dai dati Morningstar Direct degli ultimi cinque anni. In particolare, si analizzano i fondi disponibili alla vendita in Italia con un

106 Fundspeople I SETTEMBRE

track record minimo di tre anni a fine 2019. Per ogni singolo fondo si seleziona solo una classe: la più antica tra quelle disponibili alla vendita in Italia. In questo modo, si genera un universo di 5.989 prodotti, all’interno del quale confrontiamo ogni fondo con quelli della medesima categoria attraverso due scorecard. La prima prende in esame i criteri di rendimento e volatilità accumulata a 3 e 5 anni; la seconda usa i dati di rendimento e volatilità a cicli chiusi negli ultimi cinque anni (2015, 2016, 2017, 2018 e 2019) al fine di contrastare l’effetto cumulativo. In

entrambi i casi il rendimento e la volatilità hanno un peso rispettivamente del 65% e 35%. Filtriamo quindi i fondi situati nel primo quintile per rendimento e volatilità ed eliminiamo i fondi con patrimonio inferiore ai 50 milioni di euro al 31 dicembre 2019. I prodotti italiani col rating Consistente FundsPeople 2020 sono 609. Nei tre casi, si escludono dall’analisi i fondi garantiti, monetari, obbligazionari a breve termine e quelli con target di rendimento. Su un totale di 1.078 prodotti, 21 fondi si sono aggiudicati il triplo rating FundsPeople.

ProdottI con Il trIPlo ratIng FundsPeoPle 2020 FONDO

BlueBay Investment grade euro government Bond BnY Mellon global equity Income candriam Bonds credit opportunities dPaM l Bonds emerging Markets sustainable dWs concept Kaldemorgen eleva ucIts eleva absolute return europe

CATEGORiA

Europe Fixed Income Global Equity Large Cap Long/Short Credit Emerging Markets Fixed Income Multialternative Long/Short Equity

Fidelity european dynamic growth

Europe Equity Large Cap

Fidelity global dividend

Global Equity Large Cap

Invesco Pan european High Income M&g (lux) optimal Income

Cautious Allocation Cautious Allocation

MFs Meridian european research

Europe Equity Large Cap

MFs Meridian european Value

Europe Equity Large Cap

MFs Meridian Prudent Wealth Ms InVF global Brands nordea 1 european covered Bond

Aggressive Allocation Global Equity Large Cap Europe Fixed Income

nordea 1 global climate & environment

Global Equity Mid/Small Cap

oddo BHF avenir europe

Europe Equity Mid/Small Cap

Pictet Multi asset global opportunities

Cautious Allocation

PIMco gIs Income

Global Fixed Income

schroder IsF euro corporate Bond Vontobel us equity

Europe Fixed Income US Equity Large Cap Growth

I FondI con MarcHIo FundsPeoPle 2020 Fondo

MarcHIo

Asia Fixed Income HSBC GIF Asia Bond IC Legg Mason WA Asian Opps LM USD Acc Fidelity China RMB Bond A-Acc-RMB Schroder ISF China Lcl Ccy Bd C Acc CNH Fidelity Asian High Yield A-Acc-EUR Invesco Belt and Road Debt A Acc

ABC ABC ABC ABC ABC ABC

Emerging Markets Fixed Income Barings EM Sovereign Debt Tr A USD Acc L&G EM Bond Z USD Acc BGF Emerging Markets Corp Bd I2 USD BNY Mellon Em Mkts Corp Dbt USD X Acc L&G EM Short Duration Bond Z USD Acc AS SICAV I EM Corp Bd Z MInc USD T. Rowe Price EM Corp Bd I USD Candriam SRI Bond Em Mkts I USD Inc AS SICAV I Frntr Mkts Bd A Acc USD GS EM Corp Bd I Acc USD iShares Em Mkts Govt Bd Idx (LU) I2 USD Aviva Investors Em Mkts Bd I USD Acc Vontobel Emerging Mkt Corp Bd I USD Eaton Vance Intl(IRL) EMLclInc I $ Acc Neuberger Berman EM DbtHrdCcy USD I C New Capital Wlthy Ntn Bd EUR S Acc Neuberger Berman Shrt DurEM DbtUSD I Acc MFS Meridian Emerging Mkts Dbt A1 USD Eurizon Bond Emerging Markets R Acc Aviva Investors EM Corp Bd Ih EUR Acc Fidelity Emerging Mkt Dbt A-Acc-EUR Capital Group EmMkts Dbt (LUX) Z M&G (Lux) Em Mkts Bd A EUR Acc MS INVF Emerging Mkts Corp Debt A Invesco Emerging Lcl Curr Dbt A USD Acc Wellington Oppoc Emerg Mkt Dbt II€S DisH Nordea 1 - Emerging Market Bond E USD UniInstitutional EM Bonds Spezial AS SICAV I Sel EM Bd I Acc USD Vontobel Emerging Mkts Dbt B USD DPAM L Bonds Emerging Markets Sust F EUR Invesco Emer Mkt Lcl Dbt S EUR Acc Arca Bond Paesi Emergenti Valuta Local P Amundi Fds Em Mkts Bd A AUD MD3 D Amundi Fds EM Lcl Ccy Bd I2 EUR C Interfund Emerging Markets Lcl Ccy Bd A Candriam Bds Em Mkts C USD Cap Amundi Obbl Paesi Emerg a dist A NEF Emerging Market Bond R Acc Nordea 2 - Emerg Mkt Lcl Dbt Enh BI EUR Eurizon SLJ Local Em Mkts Dbt Z EUR Acc Interfund Bond Global Emerging Markets Pictet-Global Emerging Debt HR EUR ABSALON - EM Corporate Debt I EUR Anima Obbligazionario Emergente A Epsilon Fund Emerg Bd Ttl Ret I EUR Acc Fonditalia Bond Global Emerging Mkts R JPM Emerg Mkts Lcl Ccy Dbt A (div) EUR Amundi Fds EM Blnd Bd I EUR C NN (L) Em Mkts Dbt Hrd Ccy X Cap EUR H i JPM Emerg Mkts Corp Bd D (div) EURH JPM Emerging Markets Debt A (dist) EURH BSF Emerging Mkts Flexi Dyn Bd D2 EUR H Pictet-Emerging Local Ccy Dbt R EUR HSBC GIF Global EM Local Dbt IC BGF Emerging Markets Bond D2 EUR Hedged EIS Global Bond Emerging Total Return I Pictet-Emerging Corporate Bds HR EUR HSBC GIF Global EM Bd IDHEUR Pictet-Short Term Em Corp Bds HR EUR Amundi Fds Em Mkts S/T Bd A2 EUR H C JPM Emerg Mkts Strat Bd D perf (acc)EURH GAM Multibond Local Emerging Bond EUR B Anima Fix Emergenti A BGF Emerging Markets Lcl Ccy Bd E2 EUR H BlueBay Emerging Market Aggt Bd I USD Epsilon Fund Em Bd Ttl Ret Enh I EUR Acc Fidelity EmMkt TtlRetDbt A-Acc-EUR

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

Euro Fixed Income NB Euro Bond AXAWF Euro 10 + LT I Cap EUR BlueBay Inv Grd Euro Govt Bd I EUR Acc BlueBay Inv Grd Euro Aggt Bd I EUR

ABC ABC ABC ABC

rendIMento annualIzzato 5 annI 3 annI

4,73 4,03 3,50 3,45

5,58 4,75 4,29 4,16 2,82

Volat. 3 annI

6,67 3,35 2,99 11,61

10,60 10,34 8,92 13,03 8,92 11,28 10,58 8,79 12,52 9,91 9,21 11,18 16,87 13,55 11,59 6,96 6,63 9,88 9,68 8,69 14,63 11,09 10,96

-0,10 -0,65 -1,94 -1,48

8,74 5,83 5,77 5,64 5,01 4,99 4,54 4,52 4,46 4,45 4,35 4,34 4,30 4,27 4,16 4,04 3,42 3,24 3,12 3,11 3,02 2,87 2,56 2,37 2,24 2,24 2,20 2,14 1,94 1,92 1,84 1,80 1,73 1,54 1,40 1,38 1,28 1,25 1,11 0,98 0,92 0,53 0,50 0,38 0,29 0,12 0,12 0,08 -0,03 -0,05 -0,09 -0,20 -0,23 -0,34 -0,54 -0,63 -0,66 -0,79 -0,83 -1,04 -1,31 -1,62 -3,07 -4,69 -5,38

5,49 6,31 4,69 4,66

8,93 8,36 4,93 4,60

7,73 7,91 4,23 4,51

6,18 6,75 6,31 5,48 6,25 5,46 5,83 5,87 5,90 6,04 3,47 4,32 3,03 3,94 3,18 4,25 3,59 2,99 0,07 3,97 4,20 3,08 4,28 5,15 3,38 2,94 1,11 4,12 2,08 1,03 4,21 2,79 2,00 1,42 2,64 2,06 3,05 2,04 0,75 2,37 0,48 1,97 2,53 1,22 2,08 2,48 -0,25 -0,05 2,13 1,07 1,38 -0,15

9,91 9,72 14,11 8,50 13,40 14,59 10,69 13,21 10,96 21,21 12,26 13,46 14,55 13,24 10,35 12,06 12,20 10,68 11,15 12,45 9,38 3,50 10,76 12,67 10,51 11,87 9,05 12,32 10,27 12,66 13,45 7,11 10,92 12,59 6,12 12,25 10,22 16,69 8,95 18,04

Valuta

EUR USD CHY CNH EUR USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD EUR USD USD EUR EUR EUR USD EUR EUR USD EUR USD EUR USD USD EUR EUR EUR AUD EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR

datI al 23 luglIo 2020 Fondo

MarcHIo

Algebris Financial Credit Rd EUR Inc JPM EU Government Bond X (acc) EUR Raiffeisen 902-Treasury Zero II VT CamGestion Obliflexible A/I BlackRock Euro Govt Enhanced Idx Flex Schroder ISF EURO Bond I Acc EUR Generali IS Euro Bond BX Fonditalia Financial Credit Bond T Tikehau Subfin E Acc Schroder ISF EURO Crdt Convct I Acc EUR iShares Euro Govt Bd Idx (LU) X2 EUR Amundi IS JP Morgan EMU Govies IE-C Epsilon Fund Euro Bond I EUR Acc NN (L) Green Bond I Cap EUR DPAM INVEST B Bonds Eur W Cap AXAWF Euro Government Bonds I Cap EUR M&G European Credit Investment C EUR Acc Fidelity Euro Bond A-Acc-EUR Eurizon Bond Aggregate EUR Z EUR Acc PIMCO GIS Euro Bond Instl EUR Acc Schroder ISF EURO Corp Bd I Acc EUR BNP Paribas Euro Government Bd I C Capital Group Euro Bond (LUX) C Schroder ISF EURO Govt Bd A Acc EUR HSBC Euro Gvt Bond Fund HC Pictet-EUR Government Bonds R MS INVF Euro Strategic Bond A L&G Euro Corporate Bond Z EUR Inc BSF ESG Euro Bond D2 EUR MS INVF Euro Bond I UNIQA Eastern European Debt Fund VTA Lazard Credit Fi PC EUR L&G Euro High Alpha Corp Bond Z EUR Inc Nordea 1 - European Covered Bond BP EUR Invesco Euro Bond A EUR Acc Candriam Bds Euro High Yld R EUR Cap Amundi Fds Euro Aggt Bd I EUR C GFG Funds-Euro Global Bd I EUR Acc DPAM INVEST B Bonds Eur IG W Cap Groupama Oblig Euro I Fidelity Euro Corporate Bond A-Acc-EUR Insight Sust Euro Corp Bd S EUR Acc HSBC RIF SRI Euro Bond IC BGF Euro Bond A2 EUR Kempen (Lux) Euro Credit Plus I AcomeA Breve Termine A1 DWS Eurorenta BGF European High Yield Bond D2 EUR Amundi Fds Glb Subrdntd Bd I2 EUR C Nordea 1 - European Fincl Dbt BI EUR Janus Henderson Hrzn Euro HY Bd I2 EUR T. Rowe Price Euro Corp Bd Z EUR H2O EuroAggregate R Kempen (Lux) Euro Credit I Amundi Fds Euro Govt Bd A EUR C HSBC GIF Euro High Yield Bond IC NN (L) Euro Credit I Cap EUR iShares Eur GovInfLkd BdIdx(IE)InstlAcc€ AXAWF Euro Credit Plus F Cap EUR Robeco European High Yield Bonds IH € EdR SICAV Financial Bonds I EUR JPM Financials Bond D (div) EUR BNP Paribas Sust Euro Bd I Cap Stt Strt Euro Infl Lnkd Bd Idx I EUR Eurizon Obbligazionario Etico Invesco Euro Corporate Bond A EUR Acc RobecoSAM Euro SDG Credits IH EUR PIMCO GIS Euro Credit Instl EUR Acc NEF Euro Corporate Bond I Acc Ellipsis High Yield Fund IEUR NN (L) Euro Sust Crdt I CapEUR iShares Euro InvGrdCorpBdIdx(IE)InstAcc€ BGF Euro Corporate Bond A2 EUR Deka-CorporateBond Euro CF Nordea 1 - European High Yld Bd BI EUR BNY Mellon European Credit EUR C Acc Muzinich Europeyield HEUR Acc S BNP Paribas Euro Corporate Bd I C BNY Mellon Euroland Bond EUR A Acc Vontobel EUR Corp Bd Mid Yld B EUR MS INVF Euro Corporate Bond A Amundi Fds Euro HY Bd I EUR C

rendIMento annualIzzato 5 annI 3 annI

5,53 3,51 3,22 4,71 3,18 3,37 3,83 4,46 4,96 3,06 2,79 2,92 3,16 2,93 3,76 3,02 3,24 4,30 2,97 3,49 2,67 2,73 2,58 3,08 3,29 2,79 4,03 3,81 3,10 2,69 2,73 4,12 2,38 1,53 2,57 2,53 2,77 3,10 2,54 2,44 3,19 1,93 2,15 3,61 4,59 4,06 3,11 3,02 2,92 2,06 3,54 2,74 1,98 2,56 4,07 3,44 2,61 2,17 1,84 2,07 1,95 2,44 2,76 2,50 3,09 2,44 2,48 2,47 2,53 3,81 2,32 3,69 2,40 1,53 2,19 2,44 2,75

4,51 4,37 4,12 3,97 3,88 3,87 3,87 3,85 3,82 3,78 3,76 3,72 3,68 3,66 3,62 3,61 3,60 3,57 3,55 3,53 3,52 3,50 3,50 3,37 3,30 3,28 3,10 3,09 3,09 3,06 3,06 3,00 3,00 2,93 2,88 2,86 2,83 2,82 2,81 2,79 2,78 2,78 2,75 2,74 2,74 2,74 2,73 2,71 2,71 2,69 2,67 2,66 2,65 2,62 2,50 2,38 2,38 2,37 2,32 2,25 2,22 2,21 2,21 2,21 2,19 2,14 2,14 2,13 2,09 2,09 2,03 2,02 1,97 1,83 1,82 1,82 1,82 1,80 1,78 1,74 1,69 1,65

Volat. 3 annI

9,70 4,02 4,23 8,89 3,86 4,18 3,99 8,74 9,42 6,94 3,85 3,86 4,03 5,16 4,74 3,98 5,40 3,82 4,36 3,90 6,13 3,82 4,16 3,92 3,69 4,02 4,82 5,18 3,54 3,25 7,39 10,12 5,04 2,16 4,91 6,12 5,06 4,27 4,76 3,93 5,12 5,32 3,97 4,04 4,98 5,62 3,73 8,70 10,39 10,76 9,56 5,46 8,11 4,55 4,52 6,93 5,64 5,29 6,00 8,97 9,13 6,60 3,68 5,27 3,94 5,61 5,34 5,07 5,50 6,07 5,34 5,16 5,08 6,22 9,34 6,38 9,35 5,45 5,45 6,84 6,03 8,98

Valuta

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

SETTEMBRE I Fundspeople 107

ANALISI RANKING

I FondI con MarcHIo FundsPeoPle 2020 Fondo

numero 43 sEttEmbrE 2020

MarcHIo

PIMCO GIS Euro Income Bond Instl EUR Acc DPAM L Bonds EUR Corporate High Yield A Nordea 1 - European Cross Credit BI EUR Amundi Fds Euro Corp Bd I EUR C Kairos Intl SICAV Fcl Inc P Fidelity European Hi Yld A-Acc-EUR HSBC GIF Euro Credit Bond Total Ret IC Robeco Financial Institutions Bds 0IH € AS SICAV I SelEuro HYBd I Acc EUR Eurizon Bond Inflation Linked R Acc Evli Corporate Bond B CompAM Active European Credit A Acc AZ Fd1 Aggregate Bd Euro + A-AZ Fd Acc LO Selection Credit Bond EUR MA interviste EIS Flexible Duration 6 I ario emami nejad, fidelity international M&G (Lux) Euro Corp Bd A EUR Acc pramol dhawan, pimco Generali IS Euro Bond 1/3Y BX business survey fundspeople-cfa society: Evli Nordic Corporate Bond IB la nuova normalità post covid-19 Barings European High Yield Bd S EUR Acc Wells Fargo (Lux)WF EUR SD Cd I-REURAcc gestione Fidelity Euro Short Term Bond A-Acc-EUR il decollo della gestione passiva EdRF Bond Allocation A EUR Acc Pramerica Sicav Euro Corporate Bond R private asset il venture capital italiano ha rettoEurizon Obiettivo Risparmio C il colpo della crisi sanitaria db AM PIMCO Euro Coupon Bond LC MS INVF European HY Bd A Anima Obbligazionario Corporate Blend A JPM Europe High Yld Bd D (acc) EUR Pramerica Sicav Euro Corp Bd Hi Potent A Invesco Euro Short Term Bond C EUR Acc Generali IS Centr&East Europ Bd BX Schroder ISF EURO Hi Yld A Acc EUR AZ Fd1 AZ Bd Trgt 2024 A-AZ Acc GS Euro Short Dur Bd Plus I Acc EUR Pramerica Sicav Euro High Yield I Amundi Fds Optimal Yield A EUR C AZ Fd1 AZ Bond - Euro Corp A-AZ Fd Acc Pramerica Sicav Euro Corporate S/T I HSBC Euro Short Term Bond Fund S AXAWF Euro Credit Short Dur I Cap EUR AXAIMFIIS Europe Short Dur HY A Cap EUR BGF Euro Short Duration Bond D2 EUR Tikehau Taux Variables A Allianz Advcd Fxd Inc S/D €Rsrv+ P+G A2€ Mediolanum BB Euro Fixed Income L A Amundi Fds Euro HY S/T Bd I EUR C Evli Short Corporate Bond B LO Selection Credit Bond CHF MA Payden Euro Liquidity EUR Acc Tendercapital Bd Two Steps Instl EUR Acc BNP Paribas Enhanced Bond 6M I C Anima Fix Imprese A Carmignac Sécurité A EUR Acc Schroder ISF EURO S/T Bd A Acc EUR Anima Risparmio AD Raiffeisen-Euro-ShortTerm-Rent I VT Tikehau Credit Plus A ODDO con la BHF Euro Credit Short Dur CI-EUR collaborazione UniInstitutional Short Term Credit di allfunds EIS Flexible Duration 8 I EIS Flexible Duration 9 I Arca Risparmio Candriam Bds Euro Short Term C EUR Cap Pictet-EUR Short Mid-Term Bonds R Pictet-EUR Short Term Corp Bds R dm NEF Euro Short Term Bond R Acc Amundi SF Diversified S/T Bd E EUR ND Amundi Fds Strategic Bd E2 EUR C GAM Star Credit Opps (EUR) Ord EUR Acc MS INVF Short Maturity Euro Bond A DPAM L Bonds EUR High Yield S/T F BNP Paribas Euro S/T Corp Bd Opp C C EuroFundLux - Floating Rate B Pictet-EUR Short Term High Yield R EUR Anima Obbligazionario HY A

Fixed Income Miscellaneous GAM Star Cat Bond Institutional EUR Acc Invesco India Bond A USD Acc Alcentra European Loan I-E EUR Inc Lemanik SICAV Actv S/T Crdt Cap Ret EURA ASI Progetto Obbligazionario Emergenti E

ABC ABC ABC ABC ABC

108 Fundspeople I SETTEMBRE

rendIMento annualIzzato 5 annI 3 annI

3,06 3,91 2,37 2,17

Volat. 3 annI

0,49 2,52 -0,45 0,81 -0,08 -1,17 -0,12 -0,09

1,52 1,49 1,41 1,40 1,37 1,35 1,32 1,25 1,24 1,20 1,16 1,12 1,10 1,07 1,04 1,02 0,99 0,83 0,74 0,72 0,70 0,68 0,58 0,57 0,55 0,48 0,43 0,28 0,27 0,25 0,24 0,22 0,14 0,10 0,08 0,07 0,06 0,06 0,02 0,02 0,02 -0,04 -0,06 -0,07 -0,09 -0,09 -0,10 -0,12 -0,13 -0,15 -0,16 -0,16 -0,19 -0,20 -0,21 -0,22 -0,22 -0,23 -0,24 -0,25 -0,34 -0,36 -0,38 -0,39 -0,50 -0,54 -0,69 -0,74 -0,76 -0,79 -0,79 -1,02 -1,17 -1,44 -2,93

10,06 5,01 8,01 10,96 5,09 5,83 5,09 4,58 5,85 1,88 5,20 2,02 5,21 10,27 3,69 1,96 4,85 5,92 2,35 5,10 12,20 7,62 8,44 8,51 2,07 4,47 11,54 10,03 2,09 10,71 8,41 5,93 2,59 1,30 2,34 7,41 1,84 2,15 1,73 1,40 5,93 4,84 5,55 1,74 3,96 2,67 3,64 3,16 1,46 3,14 1,42 6,63 4,49 4,00 0,88 1,57 1,88 1,43 1,38 2,65 1,56 4,38 8,12 12,07 1,50 5,91 3,81 3,82 7,92 10,38

1,65 3,32 1,53 -0,21

0,58 0,43 -0,10 -0,98

6,98 8,05 11,29 9,51

2,92 1,77 2,49 3,18 0,76 2,25 2,03 1,00 2,09 1,79 1,14 1,74 3,45 1,21 0,83 2,24 1,04 1,67 2,37 2,07 2,06 0,54 0,52 2,95 -0,47 0,54 1,64 0,62 0,39 0,20 0,35 1,28 0,26 0,52 0,07 -0,08 0,82 0,81 0,67 0,07 -2,82 0,19 0,59 0,46 -0,12 0,33 -0,08 0,76 0,56 0,34

-0,03 -0,24 -0,10 -0,37

5,22 9,04 7,92 6,63

datI al 23 luglIo 2020

Valuta

Fondo

MarcHIo

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR CHF EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

Global Fixed Income H2O Multi Aggregate I USD Nomura Fds Global Dynamic Bond I USD Legg Mason WA Glb Credit LM USD Acc Baillie Gifford WW Glb Crd C USD Acc Schroder ISF Glbl Corp Bd A Acc USD FvS Bond Opportunities IT Schroder ISF Glbl Mlt Crdt C Acc USD BlueBay Global High Yield Bd B USD Invesco Global Inv Grd CorpBd A USD AD Janus Henderson Hrzn Glb HY Bd I2 USD PIMCO GIS Glb Bd Instl USD Acc PIMCO GIS GlInGd Crdt Instl USD Inc M&G (Lux) Glb Macro Bd A EUR Acc MS INVF Global Fixed Income Opps Z DPAM L Bonds Universalis Uncons W PIMCO GIS Glb Bd Ex-US Instl USD Acc GS Global Fixed Inc (Hdg) I Inc EUR Amundi Fds Glbl Aggt Bd I USD C T. Rowe Price Glb HY Bd Z USD Robeco Global Credits IH EUR Russell Inv Global Bond A Capital Group Glb Hi IncOpps(LUX)Z MS INVF Global Bond A Vontobel Glbl Corp Bd Md Yld HG Hdg EUR Fisch Bond Global Corporates BE T. Rowe Price Divers Inc Bd I USD M&G (Lux) Glb HY Bd C USD Acc Allianz Global High Yield IT USD Schroder ISF Glb InflLnkdBd I Acc EUR GS Global Sovereign Bd I Acc EUR-Prtly H T. Rowe Price Glb High Inc Bd I USD AXAWF Global Infl Bds I Cap EUR Candriam Bds Global Hi Yld I EUR Cap JPM Global Government Bond C (acc) EUR Barings Global Senior Scrd Bd S USD Dis Federated Hermes MltStgy Crdt F USD Acc Jupiter Dynamic Bond I EUR Acc Amundi IS JP Morgan GBI Glbl Gvs IHE-C Carmignac Pf Uncons Glb Bd F EUR Acc Schroder ISF Global Bond A Acc USD Wellington World Bond D USD Acc Unhdgd JPM Global Corp Bd D (div) EUR H Uni-Global Total Return Bonds RA-USD AXAWF Global Strategic Bds I Cap EUR H UBS(Lux) BS Glb Infl Lnkd$ EURH Q-acc SLI Total Return Credit D Acc EUR Hedged Vontobel Bond Global Aggt B EUR Russell Inv Unconstrained Bond I Vontobel TwentyFour StratInc HI Hdg EUR SchroderISF Glbl High Yield A Acc $ Invesco Global Ttl Ret EUR Bd A EUR Acc BGF Global Inflation Linked Bd X2 EUR H MS INVF Global High Yield Bond A Raiffeisen-Global-Fundamental-Rent I VT PIMCO GIS Divers Inc E EURH Inc Schroder ISF Glbl Crdt Inc A Acc EUR Hdg AB Glbl Pls Fxd Inc S1 EUR H Acc Fidelity Glb Shrt Dur Inc A-Acc-EUR BGF Global High Yield Bond D2 EUR Hedged Robeco High Yield Bonds DH € Fondo Alto Internazionale Obblig A Mediolanum Ch Provident 3 Nordea 1 - Flexible Fixed Income BP EUR FISCH Bond Global High Yield BE Eurizon Bond High Yield Z EUR Acc Pramerica Sicav Global Inflation Lnkd I PIMCO GIS Income Instl EURH Acc Anima Pianeta A Amundi Fds Glbl Ttl Ret Bd G EUR C EIS Global Bond Total Return I Pramerica Sicav Hi Yld 1-5 yrs Euro H I BGF Fixed Income Global Opps D2 EUR Hdg Eurizon Global Multi Credit Z EUR Acc JPM Flexible Credit D (div) EURH JPM Global Bond Opps D (div) EURH Schroder ISF Strat Crdt A Acc EUR Hdg AXAWF Global High Yield Bds F Cap EUR H Barings Global High Yield Bond F EUR Acc Mediolanum Ch International Bond LH A Fundquest Bond Opportunities P A/I Anima Fix Obbligazionario Globale A

EUR USD EUR EUR EUR

rendIMento annualIzzato 5 annI 3 annI

6,76 6,52 6,60 5,39 6,22 5,38 5,61 6,60 4,94 5,35 2,79 3,27 3,61 4,75 3,32 3,51 5,54 4,31 4,19 5,65 2,85 4,14 5,31 5,36 3,58 2,33 5,42 3,19 4,47 2,69 5,41 4,07 3,08 2,40 3,29 3,24 2,17 2,68 2,58 1,76 3,05 1,84 2,05 3,91 1,93 2,53 2,36 1,55 3,20 2,17 0,27 2,81 3,68 0,97 0,72 1,13 3,88 3,16 2,70 0,36

2,25 0,90 1,64 1,38 1,74 2,38 3,56 0,07 0,47 0,39

8,82 8,73 7,06 6,73 6,09 5,78 5,54 5,52 5,41 5,30 5,23 5,14 4,99 4,84 4,84 4,66 4,34 4,33 4,22 4,11 4,10 4,07 4,04 4,02 4,02 3,76 3,74 3,64 3,56 3,52 3,41 3,41 3,39 3,34 3,31 3,24 3,03 2,92 2,84 2,79 2,75 2,65 2,64 2,58 2,49 2,37 2,37 2,36 2,33 2,24 2,22 2,17 2,08 2,04 2,00 1,93 1,92 1,68 1,66 1,52 1,49 1,35 1,31 1,30 1,20 1,20 1,07 0,98 0,96 0,91 0,88 0,79 0,78 0,77 0,61 0,59 0,59 0,55 0,46 0,41 0,35

Volat. 3 annI

7,35 6,85 6,02 5,67 6,73 6,02 8,81 8,40 6,55 9,91 3,02 6,52 4,02 7,92 3,50 3,45 5,95 9,31 6,42 4,79

8,32 6,06 7,72 9,79 10,62 5,23 7,23 11,73 5,02 5,76 3,15 7,98 9,34 4,51 3,22 8,91 6,62 2,30 5,64 3,26 3,16 4,98 8,04 10,73 4,40 6,90 10,67 4,21 3,37 8,27 6,96 7,19 4,32 6,17 8,72 8,38 3,90 3,01 1,88 8,73 8,20 2,78 6,00 3,68 10,98 7,05 8,37 5,40 8,37 6,44 4,95 7,80 8,30 9,56 3,40 6,10 3,89

Valuta

USD USD USD USD USD EUR USD USD USD USD USD USD EUR EUR EUR USD EUR USD USD EUR USD USD EUR EUR EUR USD USD USD EUR EUR USD EUR EUR EUR USD USD EUR EUR EUR USD USD EUR USD EUR EUR EUR EUR USD EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

I FondI con MarcHIo FundsPeoPle 2020 Fondo

Muzinich Enhancedyield S-T HEUR Acc R Invesco Active Mlt-Sect Crdt C EUR Acc UBAM Global High Yield Solution IHC EUR JPM Global Strat Bd A perf (acc) EURH UBAM Abs Ret Low Vol Fxd Inc IPC EUR Amundi Fds Optimal Yld S/T E2 EUR C Templeton Global Bond A(acc)EUR Pramerica Sicav Strategic Bond U M&G (Lux) Glb Fl Rt HY A H EUR Acc Templeton Global Ttl Ret A(acc)EUR BNP Paribas Global Strat Bd Classic Eurizon Absolute High Yield Z EUR Eurizon Global Bond Z EUR

MarcHIo

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

rendIMento annualIzzato 5 annI 3 annI

1,01 1,64 2,07 0,46 0,22 -1,14 -0,10 -1,73

0,29 0,26 0,07 -0,05 -0,09 -0,23 -0,90 -1,04 -2,30 -2,70

Volat. 3 annI

5,65 8,30 7,41 3,01 0,87 9,21 6,64 6,73 10,65 8,42

Valuta

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

Sterling Fixed Income L&G UK Core Plus Bond Z GBP Acc

ABC

5,86

4,93

7,48

GBP

US Fixed Income NN (L) US Credit X Cap USD AS SICAV I USD Crdt Bd I Acc USD Fidelity US Dollar Bond A-Acc-USD Amundi Fds Pinr US Corp Bd I USD C Loomis Sayles US Core Plus Bd S1/A USD Vanguard U.S. Govt Bd Idx $ Acc PGIM Broad Market US HY Bd USD W Acc JPM US Aggregate Bond D (acc) USD JPM Income A (acc) USD Candriam GF US HY Corporate Bds I acc MS INVF US Dollar High Yield Bond Z MS INVF US Dollar Short Dur HY Bd Z UBAM - US High Yield Solution IC USD AXAIMFIIS US Short Dur HY A Cap USD GS US Mortgg Bckd Secs Base Acc USD Amundi Fds Pinr Strat Inc A EUR C MS INVF US Dollar Short Duration Bond Z Neuberger Berman Shrt Dur HY Bd $Ins Acc Lord Abbett Short Dur Inc I USD Acc Indosuez Funds Fixed Income USD G Payden Global Short Bond USD Acc UBAM Dynamic US Dollar Bond IC USD JPM Global High Yield Bond A (acc) EURH Doubleline Low Avrg Dur Bd I USD Acc AB Mortgage Income A2X Acc JPM Income Opp D perf (acc) EURH Amundi Fds Pioneer US Bd A EUR H C Amundi Index US Corp SRI IHE Inc

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

6,54

7,38 7,36 7,13 6,86 6,02 5,44 5,25 4,56 4,53 4,45 4,19 3,62 3,57 3,43 3,33 3,04 2,98 2,61 2,46 2,30 2,22 1,99 0,34 0,28 -0,55 -1,49

6,74 6,63 4,04 7,97 3,43 4,10 8,69 3,37 6,76 8,28

6,53 4,18 6,70 2,60 2,68 10,44 4,89 13,76 6,63

USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD EUR EUR USD USD USD EUR EUR USD USD USD USD USD EUR USD USD EUR EUR EUR

Aggressive Allocation Piano Azioni Italia A

ABC

-1,55

18,57

EUR

Asia Equity JPM Pacific Equity A (dist) USD Fidelity Pacific A-Acc-EUR Gamax Asia Pacific I

ABC ABC ABC

10,56 2,98 4,58

9,11 2,55 2,48

16,32 19,45 16,94

USD EUR EUR

Asia ex-Japan Equity Matthews Asia Ex Japan Div I USD Acc UBS (Lux) KSS Asian Eqs $ USD Q Acc Fidelity Asia Pacific Opps Y-Acc-EUR Wellington Asian Opps S Uhgd USD Acc UBS (Lux) ES As Smlr Coms (USD) Q-acc Schroder ISF Emerging Asia I Acc USD T. Rowe Price Asian Opp Eq I USD LO Funds Asia High Convc USD PA First State Asia Focus B Acc GBP Stewart Investors AsiaPac Sust B Acc GBP First State Asian Eq Plus I USD Acc First State Asia Focus I USD Acc PineBridge Asia exJapan SmCap Eq Y Schroder ISF Asian Opports C Acc USD Fidelity Asian Special Sits Y-Dis-USD Invesco Asian Equity A USD AD Amundi IS MSCI Pacific ex Jpn IE-C EUR

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

12,87 12,55 12,42 11,19 11,27 11,49 10,81 9,60 10,79 12,89 10,67 9,99 9,62 10,28 9,61 13,00 8,09 11,13 7,77 7,70 7,24 7,65 7,14 7,17 6,43 9,70 5,90 7,90 4,62 6,66 2,67 2,24 1,16

16,78 19,37 19,05 20,04 17,40 18,72 17,92 17,21 15,96 13,93 15,53 15,10 15,76 19,30 17,96 19,37 18,81

USD USD EUR USD USD USD USD USD GBP GBP USD USD USD USD USD USD EUR

Australia & New Zealand Equity AS SICAV I AUS Equity A Acc AUD

ABC

6,61

7,83

18,74

AUD

Consumer Goods & Services Sector Equity LO Funds World Brands P EUR Acc Fidelity Global Cnsmr Inds Y-Dis-EUR Invesco Global Consumer Trnds A USD Acc GAM Multistock Luxury Brands Eq EUR B Pictet-Premium Brands R EUR

ABC ABC ABC ABC ABC

11,66 9,11 12,95 4,41 2,31

19,96 12,25 11,91 7,68 6,86

18,09 14,06 24,26 16,30 16,26

EUR EUR USD EUR EUR

Energy Sector Equity Pictet-Clean Energy R EUR Eurizon Azioni Energia E Mat Prime

ABC ABC

4,86 -2,38

9,73 -4,76

18,94 23,13

EUR EUR

5,31 6,87 3,91 6,36 3,54 4,44 4,38 3,52 3,39 2,66 1,85 2,81 2,47 3,12 1,97 1,71 2,24 0,74 1,55 -0,23

7,39 4,50 2,00 7,89

datI al 23 luglIo 2020 Fondo

MarcHIo

rendIMento annualIzzato 5 annI 3 annI

Volat. 3 annI

Valuta

Equity Miscellaneous Pictet-Water I EUR Pictet-Nutrition I EUR BNP Paribas Aqua Classic Fidelity Sust Water & Waste A Acc EUR

ABC ABC ABC ABC

8,51 3,79 7,19

8,75 6,70 6,04

16,26 13,70 18,52

EUR EUR EUR EUR

Europe Emerging Markets Equity SEB Russia C EUR Amundi Fds Russian Equity M2 EUR C NN (L) Emerging Europe Equity I Cap EUR Schroder ISF Emerging Europe C Acc EUR SEB Eastern Euro Small and Mid Cap C

ABC ABC ABC ABC ABC

12,83 11,92 5,52 7,04 9,41

11,51 11,24 4,65 3,65 0,77

23,94 23,54 21,24 23,14 22,29

EUR EUR EUR EUR EUR

Europe Equity Large Cap DNCA Invest Norden Europe I EUR Fidelity European Dynamic Gr A-Dis-EUR MS INVF Europe Opportunity Z DPAM INVEST B Equities Europe Sust W Cap Jupiter European Growth D GBP Acc BGF Continental Eurp Flex D2 EUR Echiquier Positive Impact Europe A AXAWF Fram Switzerland F Cap CHF BGF European Special Situations D2 MFS Meridian European Value A1 EUR Allianz Europe Equity Growth AT EUR Candriam SRI Equity Euro I Acc EUR R-co Thematic Silver Plus C DPAM INVEST B Equities Europe W Cap LO Funds Swiss Equity CHF PA BGF European Focus D2 Fidelity Germany A-Dis-EUR UBS (Lux) EF Euro Countrs Opp (EUR)Q-acc Raiffeisen-Nachhaltigkeit-Momentum I VTA DPAM INVEST B Equities Euroland B Cap E.I. Sturdza Strat Eurp Qual B EUR JB Eq Global Excell Eurp EUR B MFS Meridian European Research A1 EUR Candriam SRI Equity EMU I EUR Acc EdR SICAV Euro Sust Growth A EUR MFS Meridian European Smlr Coms A1 EUR Amundi Fds Eurp Eq Green Imp I EUR C Generali IS SRI Ageing Population BX EUR HSBC GIF Euroland Growth M1C MFS Meridian European Core Eq A1 EUR Quaestio Solutions Funds Eur Bt Eq I Acc Eleva UCITS Eleva Eurp Sel I EUR acc Stt Strt Eurp Mgd Volatil Eq I EUR Acc JPM Europe Sustainable Equity C (acc)EUR Pictet-Quest Europe Sust Eqs I EUR Vontobel European Equity I EUR JPM Europe Select Equity C (acc) EUR UniInstitutional Eurp Eq Concentrated Amundi Fds Eurp Equity Cnsv I EUR C Melchior European Opportunities I1 EUR Seeyond Europe MinVol I/A EUR CS (Lux) European Div Plus Eq EB EUR BGF European Equity Income A2 EUR Robeco QI European Cnsrv Eqs I â&#x201A;¬ Exane Funds 2 Exane Eqty Select Europe A Lyxor Index Fund Euro Stoxx 300 (DR) IE Evli Equity Factor Europe B Mirova Euro Sustainable Equity R/A EUR Amundi IS MSCI Europe IE-C iShares EMU Index (IE) Flex Acc EUR Fidelity European Div Y-Acc-EUR Acadian European Equity UCITS A EUR CSIF (Lux) Equity EMU DB EUR Amundi IS MSCI EMU IE-C HSBC RIF SRI Euroland Equity IC M&G (Lux) Pan European Select C EUR Acc Amundi Fds Eurlnd Eq Rsk Paty I EUR C Ninety One GSF European Eq I Acc EUR Anima Italia A BNP Paribas Eur MulFtr Eq I EUR C LO Funds Eurp Rspnb Eq Enh EUR NA UniInstitutional European MinRisk Eq Uni-Global Equities Europe RA-EUR Epsilon Fund Euro Q-Equity I EUR Acc Fidelity European Lgr Coms A-Acc-EUR Uni-Global Equities Eurozone SA-EUR Schroder ISF EURO Equity A Acc EUR Eurizon Top European Research Z EUR Acc Amundi SF European Research E EUR ND

13,62 12,16 11,18 10,29 9,88 9,48 8,75 8,23 8,23 7,01 7,01 6,36 6,36 6,20 5,97 5,86 5,75 5,61 5,59 5,04 5,03 4,89 4,86 4,45 4,27 4,17 4,04 4,01 3,92 3,89 3,86 3,79 3,63 3,59 3,55 3,47 3,32 3,02 2,99 2,81 2,71 2,39 2,31 2,22 2,15 2,08 2,00 1,99 1,89 1,78 1,73 1,63 1,53 1,51 1,48 1,48 1,37 1,22 1,21 0,90 0,67 0,55 0,44 0,11 0,10 0,06 -0,34 -0,63 -0,78

14,93 14,26 14,08 14,33 14,56 16,35 13,79 12,38 15,09 13,24 16,78 14,51 13,37 14,44 11,61 14,75 17,35 14,78 17,80 14,79 11,20 12,23 13,34 16,06 14,59 16,17 16,39 14,58 15,75 14,46 15,41 16,92 11,29 15,56 13,91 13,11 15,12 14,56 11,83 16,36 11,97 12,27 14,59 12,27 14,96 16,53 16,11 15,53 15,31 16,62 13,95 16,71 16,56 17,08 15,76 15,96 14,69 15,86 19,24 16,41 14,74 13,53 12,22 15,95 16,60 13,86 17,92 15,30 16,71

EUR EUR EUR EUR GBP EUR EUR CHF EUR EUR EUR EUR EUR EUR CHF EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

8,96 6,85 12,52 7,41 6,68 9,15 5,90 5,54 5,29 7,05 5,85 6,93 2,02 4,13 4,28 5,40 3,94 3,47 2,91 3,48 3,87 2,55 3,68 3,83 3,33 2,56 3,56 2,77 3,25 2,24 3,40 2,43 3,86 2,43 1,48 0,99 1,76 2,15 2,98 1,59 1,24 2,30 1,49 3,70 1,90 2,70 1,86 2,32 1,91 0,35 2,86 0,94 1,72 1,82 0,11 1,13 -1,28

SETTEMBRE I Fundspeople 109

ANALISI RANKING

I FondI con MarcHIo FundsPeoPle 2020 Fondo

AB Eurozone Eq Ptf I EUR Acc Generali IS Euro Eq Ctrld Vol BX Acc Invesco Pan Eur StructEq A EUR Acc AB European Eq Ptf A Acc JPM Europe Equity Plus D perf (acc) EUR Allianz Azioni Italia All Stars A Fidelity Italy A-Acc-EUR Anima Geo Italia A Tendercapital Secular Euro Instl € Acc Mediolanum Flessibile Futuro Italia LA Amundi Fds EurEq Sust Inc A2 EUR C M&G (Lux) Eurp Strat Val CI EUR Acc Amundi Fds European Eq Val M2 EUR C JPM Europe Strategic Dividend D (div)EUR interviste Invesco Euro Equity A EUR Acc ario emami nejad, fidelity international Invesco Pan European Equity A EUR Acc pramol dhawan, pimco Schroder ISF Eurp Div Mxmsr A Acc EUR business survey fundspeople-cfa society: Schroder ISF European Value I Acc EUR la nuova normalità post covid-19 Amundi Fds Euroland Equity F2 EUR C Amundi Fds Top Eurp Plyrs F2 EUR C gestione il decollo della gestione passiva

Europe Equity Mid/Small Cap Echiquier Agenor SRI Mid Cap Europe A BGF Swiss Small & MidCap Opps A2 CHF il venture capital italiano ha retto Threadneedle (Lux) Pan Eurp SmCpOpps ZE il colpo della crisi sanitaria Threadneedle Eurp Smlr Coms Ins Acc GBP Echiquier Entrepreneurs A Threadneedle (Lux) Pan Eurp SmlrComs 9E UBS (Lux) EF Mid Caps Europe (EUR) Q€Acc Oddo BHF Avenir Europe CR-EUR Oddo BHF Avenir Euro CR-EUR Fidelity European Smlr Coms Y-Dis-EUR Anima Iniziativa Italia F Symphonia Azionario Small Cap Italia DPAM INVEST B Eq Eur SC Sus W Amundi Dividendo Italia B Amundi Sviluppo Italia A Quaero Capital Argonaut A-EUR Eurizon Azioni PMI Italia R Amundi Fds European Eq Sm Cp F2 EUR C

private asset

numero 43 sEttEmbrE 2020

Financials Sector Equity Polar Capital Global Ins B GBP Acc Global Emerging Markets Equity GS BRICs Eq E Acc EUR Fidelity Emerging Mkts Foc Y-Acc-USD BGF Emerging Markets D2 EUR Nordea 1 - Emerging Stars Equity BI EUR JPM Emerging Markets Equity A (acc) EUR Candriam SRI Equity Em Mkts R EUR Acc Capital Group New World (LUX) Z AXAWF Fram Emerging Markets A Cap GBP Wellington Emerging Mkt Eq S EUR Acc UnH Vontobel mtx Sust EmMkts Ldrs B USD Federated Hermes Glb Em Mkts F USD Acc Candriam Eqs L Em Mkts R EUR Cap Wells Fargo (Lux) WF EM Eq I EUR Acc Schroder ISF Glb Em Mkt Opps A Acc USD Amundi Fds Em Mkts Eq Foc I USD C con la Stewart Investors Glbl EM Sust B Acc GBP collaborazione di allfunds JPM Emerging Mkts Opps A (acc) USD Stewart Inv Glbl Em Mkts SustnbyVIEURAcc BGF Emerging Markets Eq Inc A2 USD DWS Invest Global Emerg Mkts Eqs FC Fidelity FAST Emerging Markets A-ACC-EUR CSIF (Lux) Equity Emerging Mkts DB EUR Vanguard Emerg Mkts Stk Idx Inv EUR Acc Pictet-Emerging Markets Index P EUR Pictet-Emerging Mkts High Div I EUR Eurizon Equity Emerging Mkts LTE Z Acc JPM Em Mkts Small Cap A (acc) perf USD MFS Meridian Emerging Mkts Eq I1 EUR Interfund Equity Global Emerging Markets GAM Multistock EM Equity EUR B AS SICAV I Em Mkts Eq I Acc USD Fonditalia Equity Global Emerging Mkts R Comgest Growth Emerging Mkts EUR Z Acc Schroder ISF Glbl EM Smlr Coms C Acc USD Vontobel Emerging Markets Eq C USD Carmignac Pf Emerg Discv F EUR Acc Anima Geo Paesi Emergenti A M&G (Lux) Glb Em Mkts A EUR Acc Lazard Emerging Markets Eq A Inc USD

MarcHIo

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

rendIMento annualIzzato 5 annI 3 annI

2,95 -0,29 0,13 -1,26 -2,83 -2,71 -2,74 -0,76 -2,67 -2,88 -1,65 -1,16 -3,96 -1,49 -4,42 -4,86 -3,29

Volat. 3 annI

Valuta

-0,87 -1,13 -1,38 -1,89 -1,89 -1,96 -2,32 -2,36 -2,52 -3,07 -3,31 -3,67 -3,80 -4,82 -4,83 -5,47 -6,72 -8,02

18,74 13,73 15,36 18,47 16,89 21,00 20,09 18,94 14,17 17,60 14,84 18,19 19,96 17,09 19,54 18,71 17,68 20,88

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

14,44 15,44 18,23 18,26 16,30 18,47 17,66 16,40 17,47 21,53 19,28 18,03 19,77 17,90 18,90 16,48 18,86

EUR CHF EUR GBP EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

9,47 13,15 7,79 14,12 11,24 6,57 5,56 7,17 5,80 4,60 4,90 6,47 3,46 -0,70 5,66 1,27

10,22 8,41 7,64 7,57 6,76 6,69 6,59 5,08 3,09 2,84 2,25 1,29 -0,67 -2,09 -2,33 -2,90 -3,85

ABC

10,71

4,10

16,01

GBP

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

7,96 9,24 7,72 8,34 8,15 6,41 7,43 8,53 6,06 8,40 8,76 5,86 6,82 7,41 5,86 8,84 6,83 3,37 6,62 4,62 2,18 4,02 4,18 3,62 2,73 3,35 5,04 3,96 3,28 3,06 3,89 2,88 1,29 4,14 2,34 1,49 -3,36 -0,23 0,64

10,73 8,78 8,67 8,35 8,07 8,04 7,54 7,37 5,61 5,53 5,48 5,13 5,10 4,83 4,63 4,58 4,06 3,95 3,64 3,47 3,24 3,03 2,92 2,72 2,64 2,38 1,99 1,92 1,40 0,95 0,86 0,74 0,25 0,20 -0,03 -0,50 -3,48 -3,74 -4,96

19,88 17,73 19,21 19,60 19,48 18,97 16,59 13,30 20,25 17,40 19,61 19,38 19,26 19,95 18,54 13,67 19,15 13,77 18,59 18,80 20,57 18,50 18,36 18,88 19,38 19,25 19,00 19,89 19,16 20,16 19,66 19,12 18,56 20,80 17,09 18,21 17,15 22,52 19,86

EUR USD EUR EUR EUR EUR USD GBP EUR USD USD EUR EUR USD USD GBP USD EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR USD EUR EUR USD USD EUR EUR EUR USD

110 Fundspeople I SETTEMBRE

datI al 23 luglIo 2020 Fondo

MarcHIo

rendIMento annualIzzato 5 annI 3 annI

Magna New Frontiers N EUR Acc RWC Global Emerging Markets B EUR Acc

ABC ABC

1,29

-7,34

Global Equity Large Cap MS INVF Global Opportunity A DPAM INVEST B Eqs NewGems Sust W Cap Robeco Global Consumer Trends D € Artisan Global Equity I USD Acc Comgest Growth World GBP U Acc Wellington Glbl Quality Gr S USD Acc Uh Fundsmith Equity I Acc Threadneedle (Lux) Global Focus AU CPR Invest Glbl Dsrpt Opp A EUR Acc DPAM INVEST B Equities World Sust A Dis Seilern World Growth CHF H R Ardevora Global Equity C GBP Acc Brown Advisory Global Leaders C USD Acc Nordea 1 - Global Stars Equity BI EUR CS (Lux) Security Equity B USD MS INVF Global Brands A MS INVF Global Quality Z Fiera Capital Global Equity B Acc BNY Mellon Long-Term Glbl Eq EUR C Acc Capital Group New Pers (LUX) Z Pictet-Security P EUR Ardevora Global Long Only Eq C GBP Acc RobecoSAM Gender Equality Impact C EUR Ninety One GSF Glb Frchs I Acc USD JB Global Excell Eq EUR Bh Robeco Sustainable Glbl Stars Eqs D EUR LO Funds Generation Global USD NA Vontobel Global Equity N USD Russell Inv Global Defensive Eq A Pictet - Global Envir Opps R EUR Pictet - Global Thematic Opps-I EUR DPAM Equities L World SRI MSCI Index F AXAWF Global Factors-Sust Eq I Cap EUR LGT Sustainable EF Global (EUR) IM Eurizon Azionario Intl Etico iShares DevWld ex Tbo Idx (IE) InstlDis£ Fidelity Global Equity Inc I-Acc-USD Fidelity Glb Dmgrphcs A-Acc-EUR (H) Pictet-Global Megatrend Sel R EUR Amundi IS MSCI World IE-C NEF Global Equity R Acc AB SICAV I Low Volatility Eq S1 USD Acc Fidelity FIRST All Country Wld I-Acc-GBP Vanguard ESG Dev Wld All Cp Eq IdxEURAcc Guinness Global Equity Income D EUR Acc Amundi Fds Glb Ecology ESG E2 EUR C AZ Fd 1 AZ Eq Global FoF A-AZ Fd Acc BMO Multi-Strategy Global Eq F Acc EUR AB Global Core Eq RX EUR Acc CSIF (Lux) Equity Wld Min Volatil DB CHF Pictet - Quest Global Equities I USD Fidelity Global Dividend Y-Acc-EUR Hdg Pictet SmartCity R EUR Eurizon Equity World Smart Vol R Acc GS Global CORE® Eq I Acc USD Close Wellington Durb Coms S EUR Acc UnH JPM Global Focus A (acc) EUR Russell Inv World Equity B MFS Meridian Global Equity A1 EUR Global Low Volatility Active Eq A JOHCM Global Opps Offshore A EUR Inc Ninety One GSF Glb Strat Eq I Acc USD Stt Strt Glbl Mgd Volatil Eq I USD Acc Kames Global Equity Income EURH B Acc DPAM INVEST B Equities Wld Div W EUR Cap AZ Fd 1 AZ Eq Glb Gr A-AZ Acc UBS(LUX) ES Glb Hi Div USD Q-acc State Street Global Defensive Equity I Nordea 1 - Global Stable Equity BI EUR BNY Mellon Global Equity Inc USD B Acc Quoniam Fds Sel Glb Eqs MnRsk € H I dis Robeco QI Global Conservative Eqs I € Acadian Glbl Mgd Vol Eq UCITS A USD Acc Lazard Global Managed Vol A Acc USD M&G (Lux) Glb Dividend A EUR Acc DWS Invest Top Dividend IC UniValueFonds: Global C Amundi Fds Glb Eq Sust Inc E2 EUR C Invesco Global Equity Income A USD Acc

16,81 12,56 12,95 10,57 16,21 13,32 19,78 12,44

20,78 19,35 19,09 15,64 15,14 14,72 14,71 14,68 14,50 14,14 13,91 13,55 13,41 13,12 12,91 12,51 12,43 12,18 11,95 11,86 11,67 11,33 11,25 10,94 10,78 10,73 10,62 10,55 10,44 10,43 10,34 10,12 9,08 9,06 8,98 8,85 8,81 8,54 8,28 8,00 7,68 7,56 7,53 7,50 7,14 7,00 6,79 6,59 6,54 6,54 6,48 6,31 6,26 6,22 6,18 6,10 6,01 5,73 5,34 5,23 5,00 4,97 4,74 4,15 4,02 3,71 3,54 3,53 3,19 3,09 3,07 2,88 2,69 2,47 2,34 2,15 1,92 1,77 -0,56

9,01 11,88 15,79 11,08 10,49 10,30 9,95 11,11 8,64 10,82 8,24 15,19 10,69 7,46 7,39 12,39 10,63 7,68 8,20

7,62 10,96 5,23 12,22 7,71 6,58 5,53 6,33 4,75 7,87 10,98 6,07 5,29 3,89 4,49 5,02 5,78 7,67 6,17 4,07 4,97 7,89 7,01 5,04 6,83 4,90 4,09 5,15 5,47 6,67 5,02 3,16 2,87 4,99 3,78 5,57 4,24 3,70 5,42 4,60 3,16 3,02 2,21 1,15 1,14

Volat. 3 annI

25,61

17,06 16,28 15,43 12,80 15,86 15,03 14,89 20,20 14,10 16,57 15,80 15,91 15,85 18,91

14,77 15,13 16,42 17,25 17,46 15,18 13,14 16,39 16,12 18,16 14,81 9,90 17,10 17,12 15,23 14,16 14,97 17,09 16,40 10,70 15,49 16,90 16,55 15,15 13,13 15,93 16,32 13,87 14,57 14,00 17,31 17,08 11,72 14,57 12,37 15,52 14,14 18,43 15,08 17,20 16,44 16,53 13,46 11,98 18,55 11,66 16,68 16,54 21,94 14,17 12,43 14,50 13,89 14,27 14,01 13,21 13,29 20,28 11,66 15,83 13,57 19,11

Valuta

EUR EUR EUR EUR EUR USD GBP USD GBP USD EUR EUR CHF GBP USD EUR USD EUR EUR USD EUR USD EUR GBP EUR USD EUR EUR USD USD USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR GBP USD EUR EUR EUR EUR USD GBP EUR EUR EUR EUR EUR EUR CHF USD EUR EUR EUR USD EUR EUR USD EUR EUR EUR USD USD EUR EUR EUR USD USD EUR USD EUR EUR USD USD EUR EUR EUR EUR USD

I FondI con MarcHIo FundsPeoPle 2020 Fondo

MarcHIo

rendIMento annualIzzato 5 annI 3 annI

Anima Valore Globale A Artemis Fds (Lux) Glbl Eq Inc I EUR acc Mediolanum BB Dynamic Intl Val Opp LA Schroder ISF Glb Div Mxmsr A Acc USD

ABC ABC ABC ABC

0,61 -1,40

Global Equity Mid/Small Cap Threadneedle (Lux) Glb Smlr Coms IE Nordea 1 - Global Climate & Envir BI EUR AS SICAV I Wld Smllr Coms A Acc USD Wellington Global Impact S USD Acc BNP Paribas Climate Impact I C Federated Hermes Glb Sm Cp Eq F USD Acc

ABC ABC ABC ABC ABC ABC

11,73 11,11 8,64

Greater China Equity UBS (Lux) EF China Oppo(USD) Q USD acc AS SICAV I China A Share Eq I Acc USD Invesco China Focus Equity C USD Acc First State Greater China Gr B Acc GBP First State China Growth I USD Acc Invesco Greater China Equity A USD Acc Threadneedle China Opps Ins Acc GBP Fidelity China Consumer Y-Acc-USD First State Hong Kong Growth I USD Acc Fidelity China Focus A-Acc-EUR

Volat. 3 annI

Valuta

-1,33 -3,00 -3,81 -5,76

18,37 19,43 16,86 17,78

EUR EUR EUR USD

9,10 5,43

15,53 10,41 9,22 8,99 8,40 3,65

18,97 18,03 19,41 17,21 18,29 19,74

EUR EUR USD USD EUR USD

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

17,67 13,47 12,61 15,40 10,06 11,58 12,87 9,13 7,79 2,87

20,68 19,82 14,37 13,40 13,02 12,46 11,73 9,64 8,00 2,45

18,87 17,59 17,99 18,45 19,87 17,88 20,57 18,70 17,60 19,47

USD USD USD GBP USD USD GBP USD USD EUR

Healthcare Sector Equity Polar Capital Biotech S Inc AB International HC A Acc BGF World Healthscience A2 USD Fidelity Global Health Care Y-Dis-EUR JPM Global Healthcare A (acc) USD Variopartner MIV Global Medtech P1 CHF Candriam Eqs L Biotech C USD Cap Pictet-Biotech R EUR Pictet-Health R EUR

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

9,70 8,72 7,84 5,22 4,96 12,51 3,48 -0,87 0,63

16,43 13,19 13,09 12,58 12,25 12,08 10,91 8,36 7,59

23,30 13,98 14,20 13,64 15,64 17,30 21,96 22,95 17,02

USD USD USD EUR USD CHF USD EUR EUR

India Equity Fidelity India Focus Y-EUR Schroder ISF Indian Opports C Acc USD DWS India Nomura Fds India Equity Z USD First State Indian Subcontnt I USD Acc

ABC ABC ABC ABC ABC

2,09 2,95 1,55 6,22 2,41

0,67 0,41 0,09 -1,63 -2,64

23,90 21,91 22,19 24,18 21,90

EUR USD EUR USD USD

Industrials Sector Equity DWS Smart Industrial Technologies LD

ABC

6,40

4,82

21,71

EUR

Infrastructure Sector Equity Nordea 1 - Global Listed Infrastr BI USD Wellington Enduring Assets G EUR Acc UnH MS INVF Global Infrastructure A First State Glb Listed Infra I USD Inc Lazard Global Lstd Infras Eq A Acc EUR H Russell Inv Global List Infras I USD

ABC ABC ABC ABC ABC ABC

7,15 5,06 2,69 5,35 5,92 3,74

5,29 4,85 2,49 1,94 0,72 0,41

13,78 12,15 13,42 14,96 17,06

USD EUR EUR USD EUR USD

Japan Equity Comgest Growth Japan JPY Acc JPM Japan Equity A (acc) EUR T. Rowe Price Japanese Equity I EUR Threadneedle Japan Ins Acc GBP GAM Star Japan Ldrs B EUR Acc Essor Japan Opportunities C EUR Jupiter Japan Select D USD Acc AS SICAV I Jpn SmlrComs A Acc GBP PrivilEdge SMAM Jpn S/M Cp JPY NA BL-Equities Japan B JPY CSIF (Lux) Equity Japan DB EUR iShares Japan Index (IE) Flex Acc USD Vanguard Jpn Stk Idx $ Acc Russell Inv Japan Equity A Eurizon Equity Japan Z Acc Pictet-Japan Index R JPY Pictet-Japanese Equity Opps R EUR Schroder ISF Japanese Eq A Acc JPY Janus Henderson Hrzn Jpn Smr Coms A2 USD Man GLG Jpn CoreAlpha Eq I JPY

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

9,08 7,90 9,39 10,66 6,88 6,73 5,44 9,73 4,95 2,52 3,86 3,56 1,96 2,74 0,25 1,94 0,21 6,51 -5,05

12,39 12,31 8,84 8,55 6,95 6,77 6,67 5,13 4,09 3,83 3,12 2,96 2,80 1,80 1,59 1,08 0,88 0,04 -0,21 -8,06

17,92 19,07 18,05 17,35 17,43 21,25 16,65 18,91 19,24 15,27 15,20 15,51 15,28 16,93 18,55 15,40 17,63 16,45 19,60 18,49

JPY EUR EUR GBP EUR EUR USD GBP JPY JPY EUR USD USD JPY EUR JPY EUR JPY USD JPY

Latin America Equity DWS Invest Brazilian Equities LC Bradesco Glbl Braz Eqs M&S Cap I USD Schroder ISF Latin American C Acc EUR Nordea 1 - Latin American Equity BP EUR Ninety One GSF Latin Amer Eq A Acc USD

ABC ABC ABC ABC ABC

11,58 9,68 1,00 1,48 4,01

14,48 4,43 -1,44 -1,49 -4,60

37,50 36,38 30,53 31,78 32,69

EUR USD EUR EUR USD

Natural Resources Sector Equity BGF World Mining D2 EUR Amundi Fds CPR Global Resources IU-C Pictet-Timber R EUR

ABC ABC ABC

9,40 9,31 1,46

10,19 4,97 0,51

27,39 23,26 23,46

EUR USD EUR

Precious Metals Sector Equity

-1,63

datI al 23 luglIo 2020 Fondo

MarcHIo

rendIMento annualIzzato 5 annI 3 annI

Volat. 3 annI

Valuta

DWS Invest Gold and Prec Mtl Eqs FC Schroder ISF Global Gold C Acc USD BGF World Gold D2 EUR

ABC ABC ABC

23,52 19,38

25,43 24,92 18,86

32,89 34,78 32,55

EUR USD EUR

Real Estate Sector Equity Janus Henderson Hrzn GlblPtyEqsI2USD Janus Henderson Glb Rl Est A2 USD Neuberger Berman Glb RE Secs USD I Acc Nordea 1 - Global Real Estate BI EUR DPAM INVEST B RealEst Eur Sus Div F

ABC ABC ABC ABC ABC

6,77 4,93 4,12 3,07 4,83

6,64 5,85 3,33 3,01 2,28

16,03 15,14 14,89 17,18 15,74

USD USD USD EUR EUR

Technology Sector Equity BGF World Technology D2 EUR Polar Capital Global Tech Inc Franklin Technology A Acc EUR Janus Henderson Glb Tech&Inno I2 USD Fidelity Global Technology Y-Dis-EUR Allianz Global Artfcl Intlgc AT EUR Pictet - Robotics R EUR CS (Lux) Robotics Equity EB USD Pictet-Digital R EUR

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

25,86 24,23 20,61 22,75 20,14

33,67 26,22 25,43 24,83 23,09 22,78 17,72 15,83 11,95

22,01 18,62 20,96 18,82 18,75 23,96 22,36 22,00 17,08

EUR USD EUR USD EUR EUR EUR USD EUR

UK Equity Large Cap Liontrust GF Spec Sits C3 Instl Acc £ Threadneedle (Lux) UK Equity Income LG Threadneedle UK Extnd Alpha Ins Acc GBP

ABC ABC ABC

8,36

4,76 -2,41 -2,69

13,86 14,20 16,82

GBP GBP GBP

US Equity Large Cap Blend Wells Fargo (Lux) WF USAllCpGr I USD Acc Franklin US Opportunities A(acc)USD DPAM Equities L US SRI MSCI Index F Ninety One GSF American Fran A Inc USD Amundi Fds US Pioneer Fund E2 EUR C iShares US Index (IE) Flex Acc USD DPAM Capital B Eqs US Idx F EUR Cap Eurizon Equity USA Z Acc JPM US Select Equity D (acc) USD Amundi IS MSCI North America IE-C StocksPLUS™ Instl USD Acc JPM US Select Equity Plus A (acc) USD JPM US Equity All Cap C (acc) USD AXA Rosenberg US Enh Idx Eq Alp A $ Acc Pictet-USA Index P USD Vanguard U.S. 500 Stk Idx $ Acc AB Select US Equity S1 USD Acc Doubleline Shiller Enh CAPE® I USD Acc BGF US Flexible Equity D2 EUR T. Rowe Price US Eq I USD Amundi Inv US Equity X Amundi Fds Pinr US Eq Rsrch A EUR C Wellington US Research Eq D $ Acc Fidelity FAST US I-ACC-USD BNP Paribas US Mul-Ftr Eq Cl Acc AZ Fd1 AZ Equity - America A-AZ Fd Acc Merian North American Equity I USD Acc Neuberger Berman US MltCp Opps USD1 IAcc CSIF (Lux) Equity US Blue DB USD Polar Capital North American I

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

15,31 12,71

20,88 19,04 16,00 14,59 15,37 17,38 16,99 17,32 17,62 17,56 17,96 17,58 18,37 17,01 16,94 16,95 15,97 19,34 17,79 15,73

6,73 8,58 7,92 9,28 2,11 9,28 8,91 6,88 7,48

21,05 18,42 15,77 13,95 12,53 11,79 11,76 11,68 11,36 11,35 11,24 11,22 11,05 10,99 10,96 10,80 10,21 10,18 10,16 10,11 10,00 9,41 8,70 8,64 8,05 7,67 7,47 7,37 5,89 5,46

17,30 17,84 15,15 17,50 18,35 18,55 18,44 13,20 19,51

USD USD EUR USD EUR USD EUR EUR USD EUR USD USD USD USD USD USD USD USD EUR USD EUR EUR USD USD USD EUR USD USD USD USD

US Equity Large Cap Growth MS INVF US Growth A MS INVF US Advantage A Brown Advisory US Equity Growth $ P Acc Wells Fargo (Lux) WF USLrgCpGr IEUR Acc Edgewood L Sel US Select Growth A USD AB American Gr Ptf C Acc Seilern America USD U R MFS Meridian US Concentrated Gr A1 USD Artemis Fds (Lux) US Sct I EUR Acc Artemis Fds (Lux) US Sct B USD Acc AB Concntr US Eq S1 USD Acc Amundi Fds Pinr US EqFdm Gr A USD C Vontobel US Equity I USD ArtemisFds(Lux) US Extd Alpha I EUR Acc JPM America Equity A (dist) USD

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

22,48 17,99 14,64 15,53 17,12 14,64 16,05 13,12 11,88 13,11 12,75 11,33 12,31 11,53 9,55

32,55 26,38 22,15 22,12 19,31 18,85 17,17 15,94 15,85 15,74 15,03 13,52 12,34 12,30 9,99

17,34 18,05 17,13 15,57 15,68 16,34 17,17 16,87 18,62 16,12 15,87 15,23 17,86

EUR EUR USD EUR USD USD USD USD EUR USD USD USD USD EUR USD

US Equity Large Cap Value Threadneedle US Eq Inc Ins X Inc GBP AXA Rosenberg US Equity Alpha A USD Acc Heptagon Yacktman US Equity C USD Acc DPAM CAP B Eq US Div Sus F JPM US Value D (acc) USD Fidelity America A-Acc-EUR

ABC ABC ABC ABC ABC ABC

13,99 8,28 7,60 6,93 3,00 0,59

10,32 8,13 7,35 7,31 1,93 -0,40

15,52 18,46 12,27 17,23 18,10 16,28

GBP USD USD EUR USD EUR

US Equity Mid Cap BL-American Smaller Companies B USD Robeco BP US Select Opports Eqs I $

ABC ABC

4,20

14,71 0,35

16,82 21,03

USD USD

11,70

2,30

13,52 8,59 11,23 9,30 9,49 9,02 10,86 9,58 9,53 10,07 10,31 10,49 9,40 12,61 8,43 9,99

SETTEMBRE I Fundspeople 111

ANALISI RANKING

I FondI con MarcHIo FundsPeoPle 2020 Fondo

US Equity Small Cap Artemis Funds(Lux) US Smlr Coms I EUR T. Rowe Price US Smlr Cm Eq Q USD Brown Advisory US SmlrComs Dollar B Acc

Valuta

11,17 11,78 11,16

13,33 13,08 12,06

21,89 19,05 22,54

EUR USD USD

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

6,15 5,03 6,81 4,64 4,66 4,67

2,94 1,25 1,76 0,87 0,03 0,47

7,76 6,36 6,06 5,29 4,94 4,01 3,40 2,60 2,55 1,98 1,96 1,95 1,60 0,79 0,46 0,36 -0,64 -1,24

11,26 8,10 7,14 10,68 6,88 11,36 8,56 7,87 8,00 5,14 6,52 6,26 7,07 6,54 6,18 6,91 6,31 8,91

USD USD USD USD USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR GBP EUR EUR EUR EUR

Raiffeisen-Active-Commodities R VT LO Funds Cmdty Risk Premia USD NA

ABC ABC

-2,53 -2,28

-1,57 -2,28

17,00 13,23

EUR USD

Alternative Miscellaneous Alma Platinum Quantica Mgd Futs I3C-E Lyxor Epsilon Global Trend I Lumyna Ramius Merger Arb USD D Acc Fort Global UCITS Contrarian B EUR Acc GS Alternative Trend I Acc USD Lyxor/Tiedemann Arbitrage Strat I EUR

ABC ABC ABC ABC ABC ABC

2,64 0,33 1,65

7,71 5,25 2,98 2,94 2,01 1,10

14,33 11,24 7,24 9,48 7,84 7,25

EUR EUR USD EUR USD EUR

Cautious Allocation Soprarno Inflazione Più A

ABC

1,59

0,81

8,26

EUR

Currency Neuberger Berman Divers Ccy USD I Acc

ABC

0,83

0,98

1,30

USD

Global Macro PrivilEdge H2O Hi Con Bds I EUR UH A H2O Multibonds REUR C H2O Allegro EUR-I C Nordea 1 - Alpha 10 MA BI EUR H2O Adagio EUR-I C JPM Global Macro Opps A (acc) EUR Lemanik SICAV Global Strategy R Retl EUR Lyxor/Bridgewater Cr Glb Mac I EUR Acc

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

10,77 9,77 5,32 3,44 1,96 2,66

10,13 8,12 6,76 3,55 3,10 2,93 2,07

18,06 30,64 36,10 8,69 10,15 8,70 10,75

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

4,27 3,50 3,12 3,00 2,55 2,43 2,38 1,28 0,98 0,78 0,78 0,60 0,60 0,53 -0,55 -2,81

9,99 4,88 5,69 1,93 1,92 6,54 6,60 8,33 7,52 6,50 7,60 6,41 6,52 7,35 8,10 10,62

USD USD USD USD USD USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

10,71 9,40 7,15 7,14 7,09 2,83 2,28 1,78 1,07 0,63 -1,38 -1,82 -5,96

9,95 7,70 8,09 3,51 4,37 6,29 10,81 3,32 6,08 3,34 25,79 7,91 19,13

GBP USD USD USD EUR EUR USD EUR USD EUR GBP EUR USD

il venture capital italiano ha retto Commodities Broad Basket il colpo della crisi sanitaria

i professionisti più votati nel sondaggio fundspeople

Volat. 3 annI

ABC ABC ABC

Convertibles Shenkman Global Cnvrt Bd A Instl $UnHAcc Schroder ISF Glb Convert Bd A Acc USD CQS Global Convertible UCITS C $Hdg Acc JPM Global Convert (EUR) A (dist) USD CS (Lux) AgaNola Glb Convert Bd FB USD UBS (Lux) BS Convt Glbl € Q-acc Tyndaris Global Convertible Si EUR H Acc NN (L) Glb Convert Opps I Cap EUR H i Macquarie Global Convertible I EUR acc interviste ario emami nejad, fidelity international Groupama Convertibles ID pramol dhawan, pimco G Fund European Convertible Bd IC EUR business Dynasty Global Convertibles B EUR survey fundspeople-cfa society: FvS Global Convertible Bond EUR IT la nuova normalità post covid-19 Salar C1 GBP Distr Inc gestione Jupiter Global Convert I EUR Acc il decollo della gestione BNP Paribas Europe Sm Cp CnvrtI C passiva UniInstitutional Convertbls Prot EUR A private asset UBS (Lux) BFConvert Eurp EUR Q EUR Inc numero 43 sEttEmbrE 2020

MarcHIo

rendIMento annualIzzato 5 annI 3 annI

Long/Short Credit Legg Mason WA Mcr OppBd A USD Acc L&G Absolute Return Bond Plus Z USD Acc Federated Hermes Abs Ret Crdt F USD Acc DCI Market Netrl Crdt UCITS A Fndr USD Janus Henderson Abs Ret Inc I2 USD PIMCO GIS Credit Opps Bd Instl Acc Muzinich LongShortCreditYld HEUR Acc E M&G (Lux) Absolute Return Bond CI EURAcc Eurizon con la Opportunità Obblig Flessibile RD collaborazione Candriam Bds Crdt Opps I EUR Cap di allfunds Eurizon Bond Flexible R EUR Acc Vontobel Ttfr Abs Ret Crdt HI Hdg EUR Pictet Absolute Ret Fxd Inc HP EUR BSF Fixed Income Strategies D2 EUR Threadneedle (Lux) Credit Opps 1E Arca Bond Flessibile P Allianz Credit Opportunities AT EUR DNCA Invest Alpha Bonds I EUR

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

Long/Short Equity Threadneedle (Lux) Pan Eurp Abs Alp XGH Pictet TR - Mandarin P USD JPM US Hedged Equity C (acc) USD Man GLG Innovation Eq Alt IN USD Acc Eleva UCITS Eleva Abs Ret Eurp S EUR acc Pictet TR - Atlas I EUR Jupiter Europa D USD B Acc HSC Pictet TR - Corto Europe I EUR Man GLG Eurp Mid-Cap Eq Alt IN H $ Acc Lazard European Alt C Acc EUR Polar Capital UK Absolute Eq S GBP Controlfida Delta Defensive UCITS A OAKS Emerging and Frontier Opp J USD Acc

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

112 Fundspeople I SETTEMBRE

2,75 3,34 2,14 2,45

3,48

5,79 3,23 2,71 3,64 3,03 1,81 0,59 1,72 0,31 0,62 0,85 0,29 -1,70

9,32

3,23 1,96 3,86 7,05 -0,70

datI al 23 luglIo 2020 Fondo

MarcHIo

Market Neutral Man GLG Alpha Select Alt ILH EUR Acc BSF European Absolute Return D2 EUR Pictet TR - Agora I EUR BMO Real Estate Eq Mkt Netrl B Acc EUR Exane Funds 2 Exane Pleiade A EUR Acc Consultinvest Market Neutral C Exane Funds 1 Exane Ceres Fund A Amundi Fds Abs Ret Eurp Eq I EUR C Merian Global Equity Abs Ret I USD Acc

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

Multialternative BNY Mellon Glbl Rl Ret (USD) W Acc Schroder GAIA Two Sigma Dvrs I Acc USD HSBC GIF Multi-Asset Style Factors IC NN (L) Alternative Beta I Cap USD Amundi Fds Multi-Strat Gr M2 EUR C LFIS Vision UCITS Pers Str IS Acc BNY Mellon Glbl Rl Ret (EUR) A Acc DWS Concept Kaldemorgen EUR SC Alpi Hedge A UBAM Multifunds Alternative UC USD Pictet TR - Div Alpha I EUR Amundi Fds Abs Ret MS M2 EUR C Eurizon Absolute Prudent R Acc Planetarium Anthilia White C EUR GAM Systematic Alt Rsk Pre Instl USD Acc Franklin K2 Alt Strats N(acc)USD Helium Fund Selection A-EUR Fonditalia Dynamic Allocation Mlt-Asst R Aviva Investors MltStratTrgtRet I € Acc LFIS Vision UCITS Premia IS EUR Invesco Global Targeted Ret A EUR Acc Pharus SICAV Avantgarde C EUR Acc

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

Aggressive Allocation MFS Meridian Prudent Wealth I1 USD Mediolanum BB MS Glbl Sel L A JSS Thematic Eq Glb Real Ret P EUR acc BL-Global 75 B EUR UniRak Nachhaltig A BSF Managed Index Port Growth D5 EUR FvS - Multi Asset - Growth IT Eurizon Manager Selection MS 70 First Eagle Amundi International AU-C UBS (Lux) SF Growth (CHF) Q-acc Lazard Patrimoine Croissance C Eurizon Progetto Italia 70 PIR BG Selection JPM Best Ideas AX Pramerica Sicav Obiettivo Equilibrio I

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

Allocation Miscellaneous AZ Fd 1 AZ Allc Asst Dyn FoF A-AZ Fd Acc GS US RlEstt Bal I Acc USD JPM Total Emerging Mkts Inc A (acc) EUR ASI Progetto Azione Cambiamento Clmt E ASI Progetto Azione Cmbmt Clmtc II E ASI Progetto Azione Megatrend E EUR ND ASI Progetto Azione Megatrend (II) E ASI Progetto Azione Millennials E EUR ASI Progetto Azione Sostnbl III E EUR ND ASI Progetto Sviluppo Globale E EUR NA ASI Progetto Sviluppo Oriente E ASI Progetto Sviluppo Oriente (II) E

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

Cautious Allocation UBAM Multifunds Allocation 30 IC USD PBFI Access Capital Presv (USD) C (acc) Amundi Fds Global MA Cnsrv M2 EUR C Ninety One GSF Glb MA Inc I Acc USD Dachfonds Südtirol I T Amundi Fds Mlt Asst Sust Fut M EUR C FvS - Multi Asset - Defensive IT Nordea 1 - Balanced Income BI EUR Pictet-Multi Asset Global Opps I EUR PBFI Access Cpl Prsv (EUR) C (acc) Etica Rendita Bilanciata I BSF European Select Strategies D2 EUR Amundi Fds Glb MA Trg Inc E2 EUR C JPM Global Income Cnsrv C (acc) EUR Allianz Dyn MltAst Stgy SRI15 IT EUR Pramerica Sicav Social 4 Future A Natixis Conservative Risk Prty I/A EUR BSF Managed Index Port Defesv D5 EUR Anima Crescita Italia F

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

rendIMento annualIzzato 5 annI 3 annI

5,36 2,62 4,03 2,65 1,90

Volat. 3 annI

Valuta

6,00 4,74 4,05 4,02 1,64 1,28 0,54 -0,58 -3,54

6,88 6,72 6,65 6,03 6,47 7,96 6,16 6,56 5,34

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD

5,77 5,48 3,75 3,62 3,46 3,19 2,84 2,73 2,05 1,38 1,17 1,14 1,05 0,66 0,57 0,49 0,09 0,05 -0,47 -2,43 -2,84 -5,84

6,41 5,36 7,27 5,75 8,88 7,91 8,76 8,22 6,36 5,62 6,39 8,03 5,85 6,78 4,51 5,34 11,62 7,31 8,82 8,69 6,75 14,64

USD USD EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR USD USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR

0,04

10,05 8,66 7,25 6,38 6,18 5,36 5,29 4,36 1,66 1,48 1,37 0,92 -0,99

5,32 12,41 7,25 7,36 9,96 12,64 9,71 12,23 13,28 11,62 11,23 13,70 13,66

USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD CHF EUR EUR EUR EUR

2,89 6,01 2,35

7,02 5,71 2,49

8,25 11,82 13,87

EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

4,47 4,35 4,02 3,71 3,41 3,15 2,72 2,63 2,50 2,50 2,41 2,33 2,12 2,12 2,11 2,11 2,10 2,05 2,01

6,66 4,42 4,37 4,68 5,54 5,15 6,41 2,98 4,49 4,32 5,36 6,18 6,79 4,96 4,91 6,57 3,79 6,15 8,99

USD USD EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

1,90 -0,30 -0,01 4,36

2,87 2,52 3,46 1,79 3,13 2,19 0,60 1,60 0,85 0,48 1,14 1,09 0,69 3,23 -0,34 -0,50 -0,03 -1,13

8,47 5,57 4,73 3,93 4,60 5,04 4,91 3,15 3,61 2,20 2,35

3,54 3,18 3,88 2,72 2,91 3,20 2,39 2,07 1,94

2,18 1,42 2,28

I FondI con MarcHIo FundsPeoPle 2020 Fondo

MarcHIo

DPAM L Patrimonial F Eurizon Diversificato Etico Candriam SRI Defesv Ast Allc I EUR Acc Eurizon Manager Selection MS 20 Eurizon Manager Selection MS 10 Invesco Pan European Hi Inc C EUR Acc New Millennium Balanced World Cnsrv I Raiffeisenfonds-Sicherheit VT Ellipsis European Credit Allocation SEUR Lazard Patrimoine PC EUR SWC (LU) PF Resp Select (CHF) AA Anima Sforzesco Plus F BancoPosta Selezione Attiva DGC Horizonte P EUR Anima Vespucci F CS (Lux) Portfolio Reddito EUR A 8a+ Nextam Obbligazionario Misto R Arca Obbligazioni Europa Schroder ISF Glbl MA Inc A Acc USD UBS (Lux) SS Income (EUR) Q-acc M&G (Lux) Optimal Income C EUR Acc Raiffeisen-Portfolio-Solide VT DPAM L Global Target Income B Pramerica Sicav Global Multiasset 15 A Amundi ESG Selection Classic Amundi Rendement Plus M C Eurizon Obiettivo Valore Amundi Primo Investimento E Schroder ISF Glbl MA Bal A Acc EUR Amundi Risparmio Italia A Eurizon PIR Italia 30 PIR AXAWF Defensive Optimal Income F Cap EUR Eurizon Conservative Allc R EUR Acc Eurizon Progetto Italia 20 PIR Arca Economia Reale Bilan Italia 30 PIR EdRF Income Europe Ia EUR Amundi Fds Mlt Asst Rl Ret G EUR C Fundquest Patrimoine P BNPP Moderate - Focus Italia I M&G (Lux) Conservative Allc A EUR Acc DNCA Invest Eurose A EUR Mediolanum Flessibile Sviluppo Italia L Amundi Fds Euro MA Trgt Inc E2 EUR QTI D BGF Global Conservative Income D2 EUR Vontobel Multi Asset Defensive H CHFH

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

Flexible Allocation BL-Global Flexible USD B FvS Multiple Opportunities II IT Raiffeisen-Nachhaltigkeit-Mix VT Raiffeisen-GlobalAll-StrategiesPlus I VT PIMCO GIS Dyn Mlt-Asst Instl EUR Acc Sidera Funds Equity Global Leaders B Acc Euromobiliare Science 4 Life A LO Funds All Roads EUR NA EIS Flexible Beta 6 I Invesco Balanced-Risk Select Z EUR Acc EIS Flexible Plus 7 I Cap Mediolanum BB US Coupon Strgy Collct LA EIS Tactical Global Risk Control I Pramerica Sicav Global Dynamic Allc I BlackRock ISF Market Advtg Strat B € Acc Eurizon Dynamic Asset Allocation Z Acc EIS Flexible Plus 3 I Odey Opportunity I EUR Acc Capital Group EM Ttl Opps (LUX) Z Epsilon Fund Enh Const Rk Contrib I€ Acc EIS Flexible Plus 4 I AXAWF Global Optimal Income I Cap EUR Tikehau Income Cross Assets P Amundi Fds Glbl Perspectives I EUR C Epsilon Fund Q-Flexible I EUR Acc Eurizon Azioni Strategia Flss Z EUR Acc Kames Global Diversified Gr EUR B Acc BNP Paribas Target Risk Balanced Cl R Raiffeisen-Income I VTA EIS Eurozone Asymmetric Strategy I MS INVF Global Bal Rsk Contr FOF A BNL Assetto Dinamico Amundi Fds Pioneer Flex Opps E2 EUR C Interfund System Evolution EIS Flexible Beta 5 I EIS Multiasset Risk Overlay I

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

rendIMento annualIzzato 5 annI 3 annI

1,58 1,35 1,24 1,69 1,69 2,57 1,10 1,33 1,72 1,94 1,35 1,12 1,78 1,16 1,33 1,58 1,47 1,31 2,52 1,56

0,93

-0,15

1,61 0,70

1,30 -0,31 -0,53 0,71 -0,78 -0,61

7,02 5,60 3,50 3,45

1,06 3,43 3,44

1,88 3,69 0,75 2,06 2,46 3,61 1,90 2,42 1,72 0,77 1,47 3,04 2,05

1,62 1,23 2,02

Volat. 3 annI

1,98 1,89 1,87 1,86 1,83 1,77 1,76 1,70 1,61 1,61 1,55 1,52 1,36 1,35 1,20 1,06 1,03 1,00 0,97 0,85 0,84 0,80 0,77 0,76 0,76 0,70 0,59 0,58 0,56 0,38 0,32 0,30 0,30 -0,10 -0,48 -0,62 -0,87 -1,20 -1,53 -1,70 -2,13 -2,60

5,08 2,96 4,38 5,73 4,46 8,79 4,72 4,80 4,70 6,66 5,02 3,85 5,43 6,85 5,68 5,61 8,12 10,28 5,81 7,06 5,76 7,32 4,30 4,47 6,17 2,86 4,20 7,56 6,54 7,51 4,97 5,69 6,30 8,00 8,14 6,25 5,65 8,79 8,68 7,71 9,00

8,62 6,90 4,34 4,06 3,95 3,46 3,43 3,37 3,34 3,28 3,24 3,22 3,18 3,17 2,96 2,85 2,81 2,57 2,42 2,40 2,33 2,27 2,23 2,19 2,04 1,98 1,78 1,39 1,31 1,09 1,00 0,99 0,98 0,96 0,93 0,77

7,99 8,55 8,76 5,49 4,90 6,55 7,34 5,35 3,57 7,86 3,32 8,35 7,42 9,29 10,51 9,31 3,23 7,03 13,19 5,34 7,10 9,35 5,15 10,59 9,00 8,16 8,49 7,83 8,63 7,77 6,80 7,73 13,78 5,66 3,25 3,75

datI al 23 luglIo 2020

Valuta

Fondo

MarcHIo

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR CHF EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR CHF

Invesco Balanced-Risk Allc A EUR Acc Amundi Unicredit Prm Port MA E EUR ND EIS Flexible Plus 6 I Cap DPAM Asymmetric L Diversified F EUR Cap SUMUS Strategic Large EUR Sub B Cap Fonditalia Constant Return T MS INVF Global Balanced Z Uni-Global Cross Asset Navigator RAH-EUR JPM Global Multi Strategy Inc A (div)EUR MS INVF Global Balanced Income Z Allianz Europe Income and Gr AM EUR Mediolanum BB European Cpn StrgyCol LA M&G (Lux) Dynamic Allocation A EUR Acc Sextant Grand Large A AZ Fd1 AZ Eq Global Infras A-AZ Acc AZ Fd 1 AZ Allc PIR ITA Excl70% AAZ Fd EIS Flexible Equity Strategy 2 I EIS Flexible Equity Strategy 3 I

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

Moderate Allocation Janus Henderson Balanced A2 USD Man AHL TargetRisk I H EUR Acatis Gané Value Event Fonds A T. Rowe Price Glb Alloc I USD BGF ESG Multi-Asset D2 EUR BGF Global Allocation D2 EUR Capital Group Global Allc (LUX) Z Allianz Income and Growth AT H2 EUR BL-Global 50 B EUR JPM Global Balanced C (acc) EUR FvS Multi Asset - Balanced IT JSS GlobalSar Balanced EUR P EUR dist AZ Fd1 AZ Allc Bal FoF A-AZ Fd Acc JSS GlobalSar Balanced CHF P CHF dist DPAM HORIZON B Balanced Conserv F MFS Meridian Diversified Income I1 USD L&G Diversified EUR Z EUR Acc DPAM L Balanced Conservative Sust B NEF Ethical Balanced Dynamic I Acc BlackRock Multi Asset Bal Sel D Acc EUR Eurizon Manager Selection MS 40 Investimenti Strategici C Fidelity Global Mlt Ast Inc A-Acc-EUR BSF Managed Index Port Mod D5 EUR Amundi SecondaPensione Sviluppo Pramerica Sicav Global Stars A Pramerica Sicav Obiettivo Controllo A Ruffer Total Return Intl C EUR Cap SWC (LU) PF Resp Balance (EUR) AT Etica Bilanciato R Mediolanum Ch Provident 2 Amundi Fds Global Mlt-Asst E2 EUR C Core Series - Core Target Alloc 50 SWC (LU) PF Resp Balance (CHF) AT Kames Global Diversified Inc EUR C Acc Allianz Dyn MltAst Stgy SRI50 AT EUR Invesco Global Income C EUR Acc Amundi Fds RlAssts Trgt Inc A2$ QTI D Anima Visconteo Plus F BancoPosta Mix 3 A First Eagle Amundi Income Builder AE-QD Anima Magellano F Arca Economia Reale Bilan Italia 55 PIR BGF Global Multi-Asset Inc D2 EUR H PrivilEdge DPAM Eurp RE M EUR Cap Eurizon Progetto Italia 40 PIR CPR Invest Reactive A Acc Carmignac Patrimoine A EUR Acc Threadneedle (Lux) Glbl Mlt Ast Inc AU M&G (Lux) Income Allocation A EUR Acc Core Series - Core MA Inc E EUR ND Pramerica MITO 50 P Nordea 1 - Stable Return BP EUR JPM Global Income D (div) EUR AS SICAV I Dvrs Gr I Acc EUR Amundi Valore Italia PIR B Fidelity European MultiAsset Inc A Acc € Piano Bilanciato Italia 50 A AZ Fd1 Equity Options A-AZ Fd Acc Generali Global Multi Asset Inc BX Acc Amundi Fds Pinr Inc Opps E2 EUR C BNP Paribas Sust Mul Ast Bal Pr EUR Acc

USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

rendIMento annualIzzato 5 annI 3 annI

1,89 0,32 0,17 0,95

-0,10 0,62 0,63 -0,29 0,43 2,17

7,70 6,41 4,00 4,30 6,47 4,91 2,87 3,93 4,42 3,10 3,03 3,23 3,75 4,35 2,72 2,36 2,27 2,72 3,29 2,49

2,79 2,06 2,25 1,61 1,51 1,81 1,59 2,90 1,69

1,48

2,11

-0,38 -0,36 2,37 1,63

1,09 0,86

-0,38

Volat. 3 annI

Valuta

0,75 0,65 0,62 0,40 0,31 0,30 -0,37 -0,54 -0,81 -0,86 -1,43 -1,89 -2,11 -2,13

7,55 8,43 10,79 4,82 7,64 5,18 6,00 6,73 8,66 6,60 10,77 9,78 11,67 6,11

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

8,97 8,66 8,37 7,17 6,49 6,36 5,99 5,22 4,94 4,61 4,32 3,99 3,86 3,84 3,62 3,57 3,48 3,44 3,43 3,36 3,18 3,17 3,10 2,90 2,82 2,79 2,56 2,53 2,47 2,43 2,42 2,27 2,08 1,97 1,94 1,59 1,43 1,36 1,35 1,30 1,28 1,12 1,05 1,02 0,96 0,55 0,39 0,28 0,19 0,18 0,11 -0,15 -0,24 -0,31 -0,47 -0,48 -0,52 -0,93 -2,01 -2,95

10,05 7,88 12,17 10,38 8,03 10,44

USD EUR EUR USD EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR CHF EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR CHF EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR Euro Euro Euro Euro Euro Euro Euro Euro Euro

12,58 5,27 8,32 8,34 8,20 7,57 7,89 6,36 9,04 10,14 7,12 5,76 8,87 7,33 7,12 8,42 9,72 7,19 5,74 6,23 8,10 9,32 8,05 9,21 8,81 7,77 11,20 9,03 11,17 9,89 7,45 7,18 9,66 10,98 7,91 11,50 9,10 6,33 6,65 11,05 10,08 8,72 12,54 4,94 8,80 8,65 8,64 10,32 12,43 5,51 11,47

SETTEMBRE I Fundspeople 113

COn STile lIFestyle

di Ugo Biggeri

interviste

Il volto etIco della finanza

ario emami nejad, fidelity international pramol dhawan, pimco business

survey fundspeople-cfa society: la nuova normalità post covid-19 gestione

il decollo della gestione passiva private asset

il venture capital italiano ha retto il colpo della crisi sanitaria

numero 43 sEttEmbrE 2020

Pensare al legame tra la sostenibilità e la finanza significa guardare al futuro e alle nuove generazioni, anche con gesti apparentemente piccoli ma dal profondo significato. Come piantare un albero nell’area metropolitana di Milano.

a mia non è la tipica vita di un banchiere. Vivo a Vicchio, a 35 km da Firenze, con mia moglie Mirjam, in una grande casa di campagna, l’Aia Santa, insieme con la collaborazione un’altra famiglia, alcuni richiedenti di a allfunds asilo e stranieri che studiano all’università. I nostri tre figli, più una in affido, ormai sono quasi tutti fuori casa. In giardino non ho una piscina, ma una fontana a energia solare. Un mio progetto che però non ha mai funzionato bene e non mi fa onore, per uno con una laurea in fisica e un dottorato in ingegneria elettronica. Più che da un giardino, in effetti, la casa è circondata da un terreno con animali e un orto per essere il più possibile autosufficienti. È una vita sobria, di comunità, in cui il lavoro non manca 114 Fundspeople I settembre

mai e che organizziamo facendo i turni per far da mangiare e pulire, ad esempio. Anche la casa l’abbiamo costruita pezzo a pezzo con amici di passaggio e volontari ospitati per alcuni periodi. Amo la tranquillità di questi luoghi e l’operosità che sempre si percepisce in casa e fuori. E poi curare gli animali e le piante è qualcosa che fa bene e ti fa capire cosa significhi ‘sostenibilità’. Quando con Etica SGR abbiamo pensato di creare un bosco all’interno del Parco Nord Milano ho voluto fortemente esserci per piantare il primo futuro albero. L’idea è nata per festeggiare i 20 anni di attività della società di gestione ma la sua portata va ben otre questo. Si tratta di creare un polmone di 400 alberi e arbusti per la città in cui hanno sede le nostre attività, un lascito alle generazioni future all’interno di

un progetto di ripopolamento del parco con specie locali. Aderendo al progetto ForestaMi, che prevede la piantumazione di 3 milioni di esemplari entro il 2030 in tutta Milano, il 14 febbraio ho festeggiato l’amore per la natura e la collettività a fianco di alcuni colleghi, mia moglie e un rappresentante di Rete Clima, un biologo esperto che ha guidato il mio piede sulla zappa e le mie mani nella terra per mettere in tutta sicurezza il primo esemplare. Sono poi molto orgoglioso che questo progetto verde coinvolga tutti i colleghi che entro l’anno si cimenteranno nelle vesti di ‘coltivatori’ per assicurare alle piante la loro dimora. Una comunione d’intenti e sensibilità che chi lavora nella finanza sostenibile quasi inevitabilmente condivide.

PRoGetto FoReStAMI lâ&#x20AC;&#x2122;iniziativa prevede la piantumazione di 3 milioni di alberi in tutta lâ&#x20AC;&#x2122;area del Comune di Milano entro il 2030.

settembre I Fundspeople 115