Rivista FundsPeople Italia n. 47 Gennaio 2021 by FundsPeople

MARIA TERESA ZAPPIA (BLUEORCHARD) VALENTIJN VAN NIEUWENHUIJZEN (NN IP)

BUSINESS

PANDEMIA ECONOMICA, COME CAMBIANO GLI INVESTIMENTI DEI FAMILY OFFICE

GESTIONE

IL DEBITO EMERGENTE CON GLI OCCHI DEI FUND SELECTOR

PENSIONI

L'IMPATTO DEL CORONAVIRUS SUL MERCATO DEI FONDI SANITARI

NUMERO 47 GENNAIO 2021

2020

ONIO AMBIENTALE FATTORI L'OBIETTIVO È DETERMINARE L'ELENCO DEI PRODOTTI CHE SI AGGIUDICHERANNO IL RATING A (PREFERITO DAGLI ANALISTI) DEL MARCHIO FUNDSPEOPLE 2021.

Capitale a rischio

Con la collaborazione di Allfunds

SOSTENIBILITÀ, SEMPLIFICATA Con il continuo aumento di soluzioni sostenibili, siamo consapevoli che il numero di fondi a disposizione e le differenze terminologiche possono causare confusione. Scopri perché a nostro avviso un'indicizzazione sostenibile offre agli investitori la chiarezza necessaria per costruire portafogli più sostenibili. Capitale a rischio. Le informazioni qui contenute non devono essere considerate alla stregua di consulenze o raccomandazioni di investimento su determinati prodotti o strategie. I temi ambientali, sociali e di governance (ESG) trattati nel presente documento potrebbero influire sulle decisioni del team per quanto riguarda l'investimento in determinate società o settori. I risultati potrebbero essere diversi da quelli di portafogli che non applicano criteri ESG analoghi al loro processo di investimento. 5 motivi per investire nella sostenibilità attraverso l'indicizzazione

L'indicizzazione ti permette di avere il controllo sul tipo di investitore sostenibile che desideri essere. Investire in modo sostenibile può avere un significato diverso per ogni persona. L'ampia gamma di indici disponibili e la trasparenza che offrono ti consente di scegliere l'approccio più appropriato per il tuo portafoglio.

L'indicizzazione sostenibile favorisce un approccio coerente a livello di portafoglio. Per natura gli indici si basano su regole, pertanto i filtri e le linee guida per l'integrazione dei fattori ESG di cui si avvalgono sono adattabili a ciascuna asset class o esposizione.

L'indicizzazione sostenibile favorisce nuovi standard settoriali, promuove la divulgazione di informazioni e migliora la condotta delle società. Riteniamo che l'indicizzazione contribuisca a fare chiarezza in ambito di investimenti sostenibili, garantendo la trasparenza e accelerando l'adozione di nuovi standard di mercato.

Le strategie sostenibili indicizzate hanno dato prova di resilienza in contesti difficili. Durante la dislocazione di quest'anno sui mercati, gli ETF e i fondi indicizzati sostenibili hanno dato prova di resilienza rispetto ai benchmark del mercato allargato.* Rischio: I dati riportati si riferiscono a performance passate. La performance passata non è un indicatore attendibile di uguali risultati presenti o futuri.

Gli asset manager che propongono strategie indicizzate con una stewardship di investimento attiva vogliono essere fautori del cambiamento nel lungo periodo. L'indicizzazione amplifica l'impatto dell'engagement sulle società, in quanto gli investitori adottano un approccio di lungo termine.

Per scoprire di più sugli investimenti sostenibili con ETF e fondi indicizzati visita iShares.com/it *Fonte: BlackRock con dati del primo trimestre di Bloomberg e Morningstar al 7 maggio 2020. Oltre il 90% degli indici sostenibili ha sovraperformato il benchmark principale durante il periodo di maggiore incertezza del mercato e “drawdown”.

INTERVISTE

MARIA TERESA ZAPPIA (BLUEORCHARD) VALENTIJN VAN NIEUWENHUIJZEN (NN IP) BUSINESS

PANDEMIA ECONOMICA, COME CAMBIANO GLI INVESTIMENTI DEI FAMILY OFFICE GESTIONE

IL DEBITO EMERGENTE CON GLI OCCHI DEI FUND SELECTOR PENSIONI

L'IMPATTO DEL CORONAVIRUS SUL MERCATO DEI FONDI SANITARI

NUMERO 47 GENNAIO 2021

I FONDI PREFERITI DAI FUND SELECTOR ITALIANI NEL

2020 L'OBIETTIVO Ã&#x2C6; DETERMINARE L'ELENCO DEI PRODOTTI CHE SI AGGIUDICHERANNO IL RATING A (PREFERITO DAGLI ANALISTI) DEL MARCHIO FUNDSPEOPLE 2021.

Con la collaborazione di Allfunds

Il leader europeo del risparmio gestito*

Global Disruptive Opportunities Investi nelle aziende che creano il mondo di domani.

CPR Invest - Global Disruptive Opportunities Una selezione di aziende che stanno reinventando il modello di business del loro settore a livello mondiale Un universo di investimento globale e multi-settoriale, orientato al lungo periodo, articolato in 4 dimensioni: economia digitale, industria 4.0, salute e scienze biologiche, pianeta **

amundi.it

*Fonte: IPE “Top 500 Asset Managers” pubblicato a giugno 2020, sulla base delle masse in gestione al 31/12/2019. **Morningstar rating Classe A EUR Acc al 30 giugno 2020 © 2020 Morningstar. Tutti i diritti riservati. L’informazione qui contenuta: 1) è di proprietà di Morningstar e/o dei suoi fornitori di contenuti 2) non può essere copiata o distribuita; 3) non costituisce consulenza agli investimenti; 4) è fornita unicamente a scopo informativo; 5) non è garantito che sia accurata, completa e tempestiva. Né Morningstar né i suoi fornitori di contenuti sono responsabili per qualsiasi decisione di investimento, danno o altra perdita derivante dall’utilizzo di questa informazione. Messaggio pubblicitario con finalità promozionali. Il presente documento contiene informazioni inerenti a CPR Invest - Global Disruptive Opportunities (di seguito il “Fondo”), un comparto della SICAV CPR Invest, autorizzato in Lussemburgo, sottoposto alla vigilanza della Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) ed offerto in Italia in conformità alle applicabili disposizioni tempo per tempo vigenti. Le informazioni contenute nel presente documento non costituiscono offerta al pubblico di strumenti finanziari né una raccomandazione riguardante strumenti finanziari. Si raccomanda ai potenziali investitori di consultare un consulente finanziario al fine di esaminare se i rischi annessi all’investimento siano appropriati alla propria situazione. Il Fondo è gestito da CPR Asset Management, una società del gruppo Amundi, autorizzata in Francia e regolamentata dall’Autorité des Marchés Financiers (AMF). Prima dell’adesione leggere il KIID, che il proponente l’investimento deve consegnare prima della sottoscrizione, e il Prospetto che, unitamente alle ultime relazioni annuali e semestrali, è disponibile gratuitamente e su richiesta scritta presso l’indirizzo postale di CPR Asset Management - 90 boulevard Pasteur, CS 61595, 75730 Paris Cedex 15 - Francia, oppure su www.cpr-am.com e www.amundi.it. Il Fondo non offre una garanzia di rendimento positivo o di restituzione del capitale iniziale. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Il presente documento non è rivolto ai cittadini o residenti degli Stati Uniti d’America o a qualsiasi “U.S. Person” come definita nel SEC Regulation S ai sensi del US Securities Act of 1933, nell’avviso legale riportato sui siti web www.cpr-am.com e www. amundi.it e/o nel Prospetto. Le informazioni contenute nel presente documento sono fornite da Amundi Asset Management, “société par actions simplifiée” (SAS) di diritto francese con capitale di €1.086.262.605, società di gestione di portafoglio autorizzata dall’AMF con il n° GP 04000036 - Sede legale: 90 boulevard Pasteur 75015 Parigi - Francia - 437 574 452 RCS Paris - amundi.com. |

47 I GENNAIO 2021

EDI TO RIALE E

FUNDSPEOPLE.COM, UN NUOVO SITO, UN’OFFERTA COMPLETA DI SERVIZI cco il nostro nuovo sito web, un nuovo fundspeople.com. È un cambiamento speciale. Non solo perché è il decimo che facciamo da quando è nato il primo sito online, nel settembre 2008. È anche il frutto di un processo iniziato un anno e mezzo fa: abbiamo pensato di fare un salto di qualità, passando da una community basata sulle news ad una vera e propria piattaforma di servizi.

ECCO IL NUOVO SITO FUNDSPEOPLE.COM, UNA PIATTAFORMA CHE RACCOGLIERÀ L'INTERA GAMMA DI SERVIZI CHE SOTTO IL LEMMA FUNDSPEOPLE, EVOLVING TOGETHER DEFINISCE IL NOSTRO STILE, IN SEI AREE STRATEGICHE: NEWS, COMMUNITY, EVENTS, ANALYSIS, LEARNING E DATA.

Nel corso di questa rivoluzione vi abbiamo già presentato, lo scorso marzo, FundsPeople, evolving together: l’idea che chiarisce il nostro nuovo modo di essere. Come detto, si basa su sei aree strategiche (News, Community, Events, Analysis, Learning e Data) attorno alle quale ruotano i nostri servizi. Ne avete già conosciuti alcuni. A maggio Insights Channel FundsPeople e a giugno FundsPeople Learning. Quest’anno abbiamo anche messo a disposizione la rivista in formato digitale, webinar e video interviste per rispondere ai limiti imposti dal COVID-19. Le novità, però, non sono ﬁnite… Il nuovo fundspeople.com è una dichiarazione d’intenti. Vogliamo aprire le porte al mondo FundsPeople, evolving together e mettere assieme l'intera gamma di servizi. Nella sezione News potete trovare informazioni quotidiane sul settore dell'asset e del wealth management, in formato scritto e audiovisivo. Informazioni che potete ricevere attraverso la newsletter quotidiana inviata direttamente all’indirizzo email di 25.000 professionisti. In Community siete voi i protagonisti. Diamo voce alle vostre opinioni, agli ultimi cambi di casacca ma anche agli hobby e ai gesti solidali di cui vi occupate fuori dall’ufficio. Inoltre, potete trovare l'elenco aggiornato dei professionisti e della società che determinano il futuro del risparmio gestito. La sezione Events vi guiderà, giorno dopo giorno, tra gli eventi che segnano la vita del settore, abbandonando quest'anno il suo formato tradizionale per una versione più digitale.

INTERVISTE

MARIA TERESA ZAPPIA (BLUEORCHARD) VALENTIJN VAN NIEUWENHUIJZEN (NN IP) BUSINESS

PANDEMIA ECONOMICA, COME CAMBIANO GLI INVESTIMENTI DEI FAMILY OFFICE GESTIONE

IL DEBITO EMERGENTE CON GLI OCCHI DEI FUND SELECTOR PENSIONI

L'IMPATTO DEL CORONAVIRUS SUL MERCATO DEI FONDI SANITARI NUMERO 47 GENNAIO 2021

I FONDI PREFERITI DAI FUND SELECTOR ITALIANI NEL

2020 L'OBIETTIVO È DETERMINARE L'ELENCO DEI PRODOTTI CHE SI AGGIUDICHERANNO IL RATING A (PREFERITO DAGLI ANALISTI) DEL MARCHIO FUNDSPEOPLE 2021.

Con la collaborazione di Allfunds

DAVIDE PASIMENI

Head of Italy, FundsPeople

In Analysis avrete invece accesso, da un lato, al nostro database di fondi con il Marchio FundsPeople. Questo strumento, sviluppato dal nostro team di Analisi, ci permette di identiﬁcare i fondi d’investimento che suscitano il maggior interesse tra i fund selector, i blockbuster e i fondi che si distinguono per le performance nel lungo periodo. D'altra parte, avrete la possibilità di entrare nella nostra Biblioteca FundsPeople, dove troverete tutte le nostre riviste, gli speciali (come gli Insights Channel) e i libri pubblicati negli ultimi anni. Nella sezione Learning scoprirete inﬁne il nostro glossario, che si arricchirà di termini nuovi, giorno dopo giorno. Ci auguriamo che il nuovo sito sia utile. Frutto di tante ore di lavoro, dello sforzo di un grande team di professionisti e della collaborazione con prestigiosi partner tecnologici. Inviateci pure i vostri feedback e restate sintonizzati per la prossima rivoluzione. FundsPeople, evolving together. GENNAIO I FUNDSPEOPLE 3

IN DI CE 47 I GENNAIO 2020

PANORAMA 10 Radar FundsPeople: obiettivo Cina e private equity 14 Movimenti nell’industria 18 Il barometro in Italia

TENDENZE 26 I fondi preferiti dai fund selector italiani nel 2020 32 La consulenza delle reti bancarie al tempo del COVID-19 36 Pandemia economica, come cambiano gli investimenti dei family office 40 Il debito emergente con gli occhi dei fund selector 44 L’impatto del Coronavirus sul mercato dei fondi sanitari: sﬁde e opportunità 48 Un 2020 da record per gli investimenti sostenibili 52 La forza del Made in Italy 56 The times they are a-changin’ 60 I fondi di credito come nuovo strumento anti crisi 62 ETF, i fattori chiave della scelta

INTERVISTE

70 76

66 M. T. Zappia (BlueOrchard - Schroders) 70 V. van Nieuwenhuijzen (NN IP) 74 L. De Gasperis e S. Colombi (Mediolanum GF) 76 A. Viviani (Symphonia SGR) 78 P. Cordier (Groupama Assicurazioni) 80 G. Lombardo (Plenisfer)

ANALISI 82 Il vaccino metterà ﬁne a questo incubo? 86 Un mercato a prova di pandemie 92 Strategie azionarie globali ESG 95 L’intelligenza artiﬁciale nelle scelte di allocazione di portafoglio 98 Ranking fondi Marchio FundsPeople

STILE & VIAGGI 106 Obiettivi e disciplina per correre più lontano

CON TRI BUTI DI

NICOLA ANZIVINO PARTNER, PWC Pandemia economica, come cambiano gli investimenti dei family office Pag. 36

STEFANO RONCHI PARTNER, VALORE SRL L’impatto del Coronavirus sul mercato dei fondi sanitari: sﬁde e opportunità Pag. 44

4 FUNDSPEOPLE I GENNAIO

VALERIO BASELLI EDITOR, MORNINGSTAR Un 2020 da record per gli investimenti sostenibili Pag. 48

ANTONIO PACE AD, FONDO ITALIANO D’INVESTIMENTO La forza del Made in Italy Pag. 52

FABRIZIO ZUMBO ASSOCIATE DIRECTOR, EUROPEAN ASSET AND WEALTH MANAGEMENT RESEARCH, CERULLI ASSOCIATES The times they are a-changin’ Pag. 56

VALERIO LEMMA SENIOR ASSOCIATE, DENTONS I fondi di credito come nuovo strumento anti crisi Pag. 60

YUSUF DURMAZ ANALISTA, ALLFUNDS Strategie azionarie globali ESG Pag. 92

SIMONE CALAMAI CEO, FUNDSTORE L’intelligenza artiﬁcale nelle scelte di allocazione di portafoglio Pag. 95

ANTONIO BOTTILLO MANAGING DIRECTOR, NATIXIS IM Obiettivi e disciplina per correre più lontano Pag. 106

ANNA PAOLA MARCHI

Responsabile della Clientela Wholesales, Credit Suisse AM

Guardare all’azionario cinese con occhi ESG

CINA - GLI EFFETTI POSITIVI DEL VANTAGGIO La Cina è un passo avanti rispetto a gran parte degli altri Paesi per quanto riguarda la ripresa dalla pandemia. È stato il primo Paese ad imporre i lockdown e il primo a revocarli. Attualmente, la produzione industriale cinese ha recuperato gran parte del terreno perso e la Cina sarà l’unica economia a registrare un tasso di crescita positivo per il 2020 (si prevede una crescita del PIL reale del 2,2%). Il corso del recupero dipenderà prevalentemente dalla ripresa dell’occupazione, che continua a far fronte a difficoltà (i settori dei viaggi e dell’intrattenimento sono ancora riluttanti ad assumere). Per il futuro, prevediamo che il prossimo piano quinquennale sarà incentrato su tre priorità politiche: sviluppo tecnologico, produttività del lavoro e riforma agraria. Con la maturazione dell’economia e il conseguente calo del potenziale, le autorità puntano a una graduale decelerazione in termini di crescita del PIL e tendono a contrastare proattivamente eventuali fattori che possano frenare l’integrazione della Cina nell’economia globale. LA CINA, UN MERCATO INDISPENSABILE Finora la scarsa familiarità con il mercato e la difficoltà d’accesso per gli investitori stranieri hanno portato a sotto-pesare la Cina in portafoglio. Ma i recenti sviluppi hanno migliorato l’accesso per gli investitori occidentali, non solo agli investimenti, ma anche alle informazioni e ai dati necessari per prendere decisioni d’investimento. Il Dragone Rosso ha inoltre intrapreso un percorso ambizioso per costruire un’economia modellata sulle sde del mondo moderno. È, infat-

FIGURA 1. L’MSCI CHINA ESG LEADERS INDEX OFFRE UN RENDIMENTO SUPERIORE E UN INDICE DI SHARPE MIGLIORE Rendimento

13,6%

0,6

0,4

8,9%

MSCI China Index

Indice di Sharpe

MSCI China ESG Leaders Index

MSCI China Index

MSCI China ESG Leaders Index

Fonte: Principi di investimento responsabile. 2020. ESG and Alpha in China. Dati dal 28.06.2013 al 28.06.2019 I dati storici sulla performance e gli scenari dei mercati ﬁnanziari non sono indicatori affidabili per i rendimenti attuali o futuri.

L’OFFERTA CREDIT SUISSE ASSET MANAGEMENT IN CINA NOME DEL FONDO

INDICE

STILE DI GESTIONE

ISIN (CLASSE E VALUTA)

CSIF (Lux) Equity China Total Market Blue

MSCI China All Shares (NR)

Gestione passiva

LU1815001661 (QB, USD)

CS (Lux) Asia Corporate Bond Fund

JPM Asia Credit Index ex-Sovereign 1-10Y

Gestione attiva

LU0828907773 (EB, USD)

CS (Lux) Asia Pacic Income Equity Fund

MSCI AC Asia Pacic ex Gestione attiva Japan (NR) (12/16)

LU2265996145 (IB; USD)

CS (Lux) China RMB Credit Bond Fund

ChinaBond New Composite Index (TR)

Gestione attiva

LU1577536490 (EB, USD)

CS (Lux) China RMB Equity Fund

MSCI China A International (NR)

Gestione attiva

LU1571280194 (EB, USD)

ti, già al secondo posto nel mondo per la spesa in ricerca e sviluppo, e al primo per la registrazione di brevetti internazionali, è deciso a diventare il centro nevralgico dell’economia high-tech, concentrandosi sui settori che hanno grandi potenzialità di sviluppo come le biotecnologie, l’intelligenza articiale ed le energie rinnovabili. INTEGRARE I FATTORI ESG, OGGI SI PUÒ Non è più necessario rinunciare alla sostenibilità se si vuole

investire sull’azionario cinese. A tre anni dal lancio, Credit Suisse (Lux) China RMB Equity Fund riceve il sigillo di approvazione ESG, diventando una delle rare opportunità in grado di combinare i due bisogni. Sulla buona strada per diventare la più grande economia globale e già il Paese più popoloso del mondo, contraddistinta da un dinamismo economico, la Cina dovrebbe indubbiamente gurare ai primi posti nell’elenco di qualsiasi investitore che vuole diversicare. Tuttavia, se si hanno esi-

genze di investire secondo criteri ESG, potrebbe sembrare più complicato, dato che è ormai noto che il mercato azionario cinese tende ad essere caratterizzato dalla mancanza di dati nanziari di qualità, una trasparenza informativa modesta, nonché una consapevolezza del management e incentivi all’integrazione delle politiche ESG insufficienti. Ma le cose stanno cambiando. Di recente il mercato delle azioni A-shares cinesi ha messo a segno rapidi progressi, raggiungendo un universo sufficientemente ampio di società attente ai criteri ESG, e anche la qualità dei dati e delle informazioni sono tali da rendere la gestione di un simile portafoglio una concreta possibilità e, al contempo, un’autentica opportunità. Il nostro bagaglio di esperienza e la vasta presenza in questo mercato ci consentono infatti di operare in Cina quali pionieri dell’investimento azionario attento ai criteri ESG. ESG, UN APPROCCIO ESSENZIALE Sono vari gli studi, risalenti addirittura agli anni ’70, che hanno effettivamente dimostrato un rapporto positivo tra fattori ESG e performance nanziaria d’impresa nelle varie classi di attivi. In un mercato, come quello azionario cinese, in cui gli investitori si sono affacciati solo recentemente, diventa ancora più importante adottare un approccio di questo tipo. Nell’universo delle azioni cinesi offshore, dove gli investitori istituzionali esteri hanno un ruolo molto più importante nell’alzare l’asticella delle pratiche ESG, i dati storici attestano l’evidente efficacia delle pratiche ESG nell’offrire migliori opportunità di alfa e nel ridurre il rischio (Figura 1).

EL EN CO INDICE DELLE SOCIETÀ

47 I GENNAIO ABC Aberdeen Standard Inv. 7, 10, 18, 28, 43 ACATIS Investments 82 AcomeA SGR 18 Agora Investments SGR 18 Albamen Capital Partners 11 Aletti (Banca) 42 Algebris Investments 28 Allfunds 11, 35, 92 AllianceBernstein 86 Allianz (Gruppo) 18, 22, 35 Allianz Bank Finacial Advisors 22 Allianz GI 28 Althos Patrimoine 10 Amundi Group 18 Amundi SGR 18, 41, 80 Anima Holding 18 Anima SGR 28 Aperio 10 Arca Fondi SGR 18 Associazione Italiana Private Banking (AIPB) 14 Assogestioni 18, 80 Assoreti 22, 32 Aviva Investors 16, 18, 41 AXA IM 18, 82 Azimut (Gruppo) 18, 35 Azimut CM SGR 22 Banca di San Marino 63 Banchile Inversiones 10 Banco BPM 18 Barings 11 BlackRock 10, 12, 18, 28, 48 Blackstone 10 BlueBay AM 98 BlueOrchard 66 BNL - BNP Paribas - Life Banker 22 BNP Paribas (Gruppo) 18, 22, 35 BNP Paribas AM 39, 48

6 FUNDSPEOPLE I GENNAIO

BNP Paribas RE Investment SGR 18 BNY Mellon IM 18, 87, 98 BPER Banca 18 Brown Advisory 86 CANDRIAM 11, 18, 54, 98 Capital Group 90 Carige (Banca) 14 Cassa Dottori Commercialisti 14 Ceresio Italia (Gruppo) 18 Cerulli Associates 56 CFA Institute 96 China Merchants Bank (CMB) 11 Citiank 14 Consultinvest (Gruppo) 22, 35 Consultinvest AM SGR 18 Consultinvest Investimenti SIM 22 Cordusio SIM 42 Counterpoint Global 88 Credem (Gruppo) 18, 22, 35 Credit Suisse (Gruppo) 18 Credit Suisse AM 5, 50

DEF DCI 10 Degroof Petercam AM 98 Deloitte 45, 96 Dentons (Studio Legale) 60 Deutsche Bank (Gruppo) 18, 35 Deutsche Bank Financial Advisors 14 DPAM 46, 93 DWS Investments 14, 48, 98 EFPA Italia 14 Eleva Capital 98 Ersel (Gruppo) 18 Eumetra 35 Eurizon Capital SGR 18, 50, 82 Euromobiliare (Banca) 14, 22 Fidelity International 18, 28, 82, 93, 98 Fideuram - Intesa Sanpaolo Private Banking 22 Fideuram (Gruppo) 22, 34 Fideuram Investimenti SGR 18, 43 Finanziaria Internazionale Investments SGR 14, 18 FinecoBank 22, 34 Finint SpA 14 Finnat Euramerica (Banca) 14, 18 Flossbach von Storch 28, 82 Fondo Italiano Consolidamento e Crescita (FICC) 14 Fondo Italiano d’Investimento SGR 14, 52 Frame AM 27 Franklin Templeton Investments 18, 50, 58 FundPartner Solutions 82 Fundstore 95

GHI Generali (Banca) 18, 22, 42 Generali (Gruppo) 35, 80 Golden Gate Capital 10 Groupama AM SGR 18 Groupama Assicurazioni 78 Hedge Invest SGR 18 Intermobiliare (Banca) 18, 76 Intesa Sanpaolo Private Banking 22 Invesco 18, 82, 98 Investitori SGR 18 IWBank 22

JKL J.P. Morgan (Banca) J.P. Morgan AM

14 18, 28

Janus Henderson Investors Jupiter AM Kairos Partners (Gruppo) Kartesia Management SA Lazard FM Lombard Odier IM Lyxor AM

87 28 14, 18 11 28 93 18, 50

CEO GONZALO FERNÁNDEZ gonzalof@fundspeople.com HEAD OF ITALY DAVIDE PASIMENI davide.pasimeni@fundspeople.com

MN M&G Investments 18, 98 Manulife IM 11 Mediobanca (Gruppo) 18, 34 Mediobanca SGR 30, 63 Mediolanum (Banca) 22 Mediolanum (Gruppo) 18, 34 Mediolanum Gestione Fondi SGR 74 Mellon CM 87 MFS IM 82, 98 MPS (Gruppo) 14, 18, 22, 35 Morgan Stanley (Banca) 18 Morgan Stanley IM 28, 82, 86, 98 Morningstar 28, 48, 82, 86, 93, 98 Natixis IM 28, 106 New York Life Investments Alternatives 11 Nextam Partners SGR 18 NN Investment Partners 18, 50, 70 Nordea AM 48, 82, 93, 98

OPQ Oddo BHF AM 48, 98 Oreﬁci 18 Pensplan Invest 18 Pictet AM 11, 18, 28, 48, 93, 98 PIMCO 98 Plenisfer Investments SGR 80 Poste Italiane 18 Proﬁlo (Banca) 18 PwC Italia 36 Quality Growth Boutique 89

RST Raiffeisen CM RBC Global AM Reﬁnitiv RLUM Limited Robeco Ruffer Sanpaolo Invest SIM Schroders SEB IM Seilern IM Sella (Gruppo) Sella SGR Soprarno SGR Sparinvest SA State Street (Gruppo) State Street Global Advisors Symphonia SGR T. Rowe Price TrackInsight Tritax

48 93 91 48 28, 48 82 22 18, 66, 98 48 87, 93 18 63 18, 28 93 14 18 76 28, 87 62 10

NAZIONALE DAVIDE MOSCA, Editor davide.mosca@fundspeople.com FILIPPO LUINI, Reporter ﬁlippo.luini@fundspeople.com SILVIA RAGUSA, Reporter silvia.ragusa@fundspeople.com INTERNAZIONALE OSCAR RODRÍGUEZ, Reporter orodriguez@fundspeople.com REGINA RIVERA, Reporter regina.webb@fundspeople.com ANALISI MARÍA FOLQUÉ, Global Head of Analysis mfolque@fundspeople.com SIMONE VIDOTTO, Senior Fund Analyst simone.vidotto@fundspeople.comt MIGUEL RÊGO, Head of Analysis - Portugal miguel.rego@fundspeople.com MONTSERRAT FORMOSO, Senior Fund Analyst & Editor Spain mformoso@fundspeople.com MARKETING RAQUEL ALONSO, Marketing Manager raquel.alonso@fundspeople.com IÑIGO IMBERT, Business Development Manager iimbert@fundspeople.com BORJA ANTÓN, Marketing & Business Development borja.anton@fundspeople.com GIOVANNA VAGALI, Events & Branded Content Manager - Italy giovanna.vagali@fundspeople.com GEMA VELASCO, Branded Content Manager - Iberia gema.velasco@fundspeople.com AIDA CISNEROS, Events Manager - Iberia aida.cisneros@fundspeople.com CONSULENZA: ANTONIO SALIDO, CEO, NUVIX CONSULTING SL DISEGNO E PROGETTAZIONE: ANTONIO CAPA E RODRIGO PÉREZ, KEMBEKE ESTUDIO FOTOGRAFIA: GIORGIO FATA TRADUZIONI: CRISTINA JAOUEN, FULLY INVESTED TRANSLATION STAMPA: RIVADENEYRA EDITORE © Primer Decil Consultores y Editores S.L. Tutti i diritti riservati SOTTOSCRIZIONI it.fundspeople.com/subscribe-newsletter DEPOSITO LEGALE M-48220-2008

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REDAZIONE

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REDAZIONE MILANO Tel. (+39) 02 947 56291 italia@fundspeople.com it.fundspeople.com REDAZIONE MADRID Velázquez, 126. 4 Izquierda. 28006 Madrid Tel. (+34) 91 755 35 58 redaccion@fundspeople.com es.fundspeople.com PUBBLICITÀ publicidad@fundspeople.com

BEN RITCHIE

Head of European Equities, Aberdeen Standard Investments

Prospettive sull’Europa: gestire gli eventi

Quando un giornalista chiese ad Harold MacMillan quale fosse il suo più grande timore, l’ex primo ministro britannico rispose: “Events, dear boy, events”. Anche per gli investitori come per i politici, sono gli “eventi” a destare i maggiori timori. Le ultime settimane, ad esempio, sono state segnate da eventi, dalle elezioni USA ai vaccini anti Covid-19. Con il concludersi di un anno memorabile per i mercati, vediamo come i gestori attivi potranno affrontare l’imprevedibilità degli eventi futuri. Possiamo suddividere gli “eventi” in due gruppi. Ci sono quelli “deniti” con una data certa ma un esito incerto, come le elezioni negli Stati Uniti e quelli “improvvisi” con durata e impatto estremamente variabili, come il disastro nucleare di Fukushima o la pandemia di Covid-19. Spesso tendiamo ad associare gli eventi a reazioni negative del mercato ma, come si evince dalla risposta alle notizie sul vaccino anti Covid-19, non è sempre così. Detto questo, in un mondo focalizzato sulla performance relativa, oscillazioni signicative nel mercato, sia verso l’alto che verso il basso, possono avere un notevole impatto sulla generazione di “alfa” dei gestori attivi. DATE DA RICORDARE Negli “eventi deniti” si presentano opportunità di speculazione e di posizionamento. Vengono valutate varie analisi per offrire esiti e scenari attentamente ponderati per il rischio, ma valutare l’esito, analizzare il posizionamento e giudicare l’impatto sui mercati nanziari non è un’impresa facile. Pur prevedendo correttamente l’esito, non è semplice posizionare adeguatamente i portafogli per trarne benecio. Si pensi alle elezioni statunitensi. I sondaggi avevano ampiamente previsto la vittoria di Biden, ma altri elementi hanno inuenzato una risposta da parte del mercato, evidenziando una differenza tra ciò che gli investitori avevano previsto e ciò che avevano scontato. E’ fondamentale comprendere i rischi. Ma se manca una solida visione su un esito che potrebbe avere un notevole impatto sulla performance? In tal caso l’approccio pensiamo sia meglio cercare di mitigare i rischi di ribasso derivanti da eventi sfavorevoli. MEGLIO ASPETTARSI L’INASPETTATO E in caso di “imprevisti”? Pare impossibile posizionarsi per un “evento” imprevedibile,

eppure l’esperienza indica il contrario. Nel corso degli anni ho capito che, sebbene tali sviluppi possano essere imprevedibili nella forma e nei tempi, tendono ad accadere con una certa regolarità. Qualsiasi strategia d’investimento deve quindi tener conto della natura poco frequente, ma comunque regolare, di eventi negativi che determinano una essione nel mercato. Chiunque abbia investito in azioni europee nell’ultimo decennio può confermalo. In tal caso la strategia d’investimento deve essere sufficientemente solida da affrontare l’imprevisto o, in alternativa, il gestore deve essere abbastanza agile da adattarsi a circostanze mutevoli. Io ho sempre preferito mitigare i rischi a livello di società, ossia investire in realtà abbastanza solide da far fronte a notevoli shock esogeni e diversicare l’esposizione economica del portafoglio. MICRO, NON SOLO MACRO Questi due tipi di “eventi” si vericano anche all’interno di una singola società, pertanto, nel selezionare i titoli, dedichiamo molto tempo ad analizzare gli “eventi” societari. Una cosa è certa: tutte le aziende sperimentano “eventi” imprevisti, positivi o negativi che siano. Tale consapevolezza deve riettersi nel processo di investimento, ossia occorre un piano ben denito per gestire il ribasso e/o massimizzare le opportunità. Un approccio efficace in tal senso è rappresentato dai cosiddetti “drawdown trigger”, che determinano la revisione automatica delle posizioni a seguito di specici livelli di sottoperformance, con conseguente riduzione o aumento delle posizioni. Naturalmente, quando si parla di “eventi”, si tende a concentrarsi sulla gestione del rischio di ribasso, ma è altrettanto fondamentale beneciare pienamente delle opportunità di rialzo. È importante evitare di vendere sulla scia dell’emotività. Se la situazione è davvero cambiata, è meglio effettuare una rivalutazione. COMPRARE O NON COMPRARE? 2 ESEMPI - SAP società software tedesca: una domenica sera (tempistica già di per sé negativa), il management dell’azienda ha comunicato un importante cambiamento di strategia che avrebbe notevolmente ridotto le aspettative di ricavi e margini nei cinque anni successivi. La quotazione del

titolo è crollata al suono della campanella di apertura del lunedì, costringendoci a rivedere la nostra posizione tramite ulteriori analisi, incontri con il management e ampi dibattiti interni, che tuttavia ci hanno indotto a incrementare la posizione. - Renitiv: proposta di acquisto da parte della London Stock Exchange nel 2019. L’evento è stato altrettanto inaspettato, ma in questo caso le azioni sono salite alle stelle. Nonostante la tentazione di beneciare di valutazioni eccessive, abbiamo analizzato gli scenari derivanti dall’unione delle due realtà. Siamo giunti alla conclusione che, nonostante l’elevato corso azionario, le prospettive rimanevano estremamente positive, e abbiamo così mantenuto un’ampia posizione all’interno del portafoglio. IL TEMPO È DALLA PARTE DELL’INVESTITORE Nell’effettuare considerazioni di investimento, un elemento fondamentale è il tempo. Più lungo è l’orizzonte di investimento, maggiore è la capacità di superare qualsiasi “evento” negativo. La pazienza, infatti, premia facendo trarre benecio dalla ripresa dei fondamentali e delle quotazioni azionarie. Al contrario, chi opta per un orizzonte di investimento a breve termine deve essere agile e abile nel gestire le tempistiche del mercato, capacità che secondo la mia esperienza sono estremamente rare. Si pensi al caso di Lehman Brothers. Chi ha acquistato il titolo il giorno prima del crollo si sarà sicuramente sentito l’investitore più sfortunato del pianeta, ma se avesse superato lo shock e mantenuto le azioni, avrebbe riavuto il proprio denaro nell’aprile del 2010, circa 18 mesi dopo. CONSIDERAZIONI FINALI Nel complesso, gli “eventi” hanno sempre un impatto sui mercati, per quanto scioccante sul momento, è sempre necessario mantenere la lucidità e comprendere la propria esposizione al rischio. Un processo disciplinato, un’analisi approfondita a livello di singoli titoli e orizzonti temporali a lungo termine non solo contribuiscono a gestire questi eventi imprevisti, ma li rendono fenomeni normali nell’ambito degli investimenti. Per parafrasare il grande lm degli anni ‘60 Il Dottor Stranamore: gli investitori devono imparare a non preoccuparsi e ad amare la bomba (nel nostro caso gli eventi!).

47 I GENNAIO

I PIÙ

NEWS

CLICCATI SU

1. Regolamento esg: cosa è applicabile già da ora e cosa lo sarà in futuro? 2. Le 5 grandi sﬁde del mondo obbligazionario di oggi 3. Guida per orientarsi nella valanga normativa in arrivo nel mondo della sostenibilità 4. Dea capital alternative funds

Proﬁli più visitati su it.fundspeople.com dal 18 novembre al 18 dicembre 2020.

sgr: il presidente saviane lascia 5. Green bond, un mercato destinato a valere oltre 2.000 miliardi di euro entro i prossimi 3 anni 6. Ecco come BlackRock cavalca l’onda della sostenibilità 7. L’ESG conquista il mondo del ﬁxed income

PROFESSIONISTI

Roberto Bramato BDO Italia

Federico Viola State Street

Franca Perin IMPACTIN

Renato Zaffuto Fideuram AM (Ireland)

Michael Zanon DIAMAN Sicav

Didier SaintGeorges Carmignac

Carlo Giambalvo Zilli La Scala Studio Legale

Giuseppe Donvito P101

Aletti Gestielle SGR

Degroof Petercam AM

Anima SGR

Savills IM

Allfunds

8a Investimenti

Morningstar

Fidelity Funds Global Dividend Fund

BL Global Flexible EUR B

Nordea 1 Global Climate and Environment Fund

JPMorgan Funds Financials Bond Fund

M&G (Lux) Optimal Income Fund

MSIF Global Balanced Risk Control Fund of Funds

SOCIETÀ

Eurizon Capital SGR

PRODOTTI

Flossbach von Storch Multiple Opportunities II

AcomeA Breve Termine

8 FUNDSPEOPLE I GENNAIO

LE INNOVAZIONI HANNO CAMBIATO VELOCEMENTE IL MONDO

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* Un comparto di Franklin Templeton Investment Funds, una SICAV registrata in Lussemburgo (“FTIF”). Tutti gli investimenti comportano rischi. Il valore degli investimenti e qualsiasi reddito ricevuto da essi possono aumentare o diminuire e potresti recuperare meno di quanto hai investito. Messaggio pubblicitario con finalità promozionali. Il presente materiale è puramente d’interesse generale e non deve essere interpretato come una consulenza di investimento individuale o una raccomandazione o sollecitazione ad acquistare o vendere azioni di nessuna delle gamme di fondi Franklin Templeton. Pubblicato da Franklin Templeton International Services S.à r.l., Succursale Italiana – Corso Italia, 1 – 20122 Milano – Tel: +39 0285459 1 – Fax: +39 0285459 222. © 2020 Franklin Templeton. Tutti i diritti riservati.

PANORAMA RADAR

STATI UNITI BlackRock si potenzia negli indici personalizzati

BlackRock ha acquistato da Golden Gate Capital il business del fornitore di indici personalizzati Aperio per la somma di 1,05 miliardi di dollari. L’asset manager statunitense potenzia così le capacità della piattaforma proprietaria di gestione patrimoniale in termini di azionario efficiente ﬁscalmente, factor e ESG.

FATTORI ETICA INVESTIMENTILC TI QUA ATTIVO OBBLIGAZIONI NDI INTEG FONDI INTEGRAZIONE STATI UNITI REN Blackstone acquista DCI CO2 SOSTENIBILITÀ GREEN FATTORI ETICA INVESTIMENTILC TI Blackstone ha siglato un accordo per BONDS RENDICONTO IP RISCHIO l’acquisizione di DCI, asset manager con QUA ATTIVO OBBLIGAZIONI NDI INTEG sede a San Francisco, focalizzato nel credito STEWARDSHIP RISCHIO FONDI INTEGRAZIONE MBIENTA quantitativo con asset per 7,5 miliardi di dollari. REN DCI, entrerà a far parte della divisione Blackstone CLIMATICO GOVERNANCE CO2 SOSTENIBILITÀ GREEN TTIMIZ Credit, aggiungendo le sue competenze SCREENING AMBIENT DICIZZAZIONE SOCIALE sul credito corporate ad alto rendimento e BONDS RENDICONTO IP RISCHIO BIA investment grade. CE SEMPLIFICATA OTTIMIZZATO STEWARDSHIP RISCHIO MBIENTA INTEGRAZIONE CAMBIAMENTO TA CLIMATICO GOVERNANCE TTIMIZ CARBONIO SCREENINGDI AMBIENT DICIZZAZIONE SOCIALE IIMPRONTA ONIO AMBIENTALE FATTORI BIA CE SEMPLIFICATA OTTIMIZZATO CILE INTEGRAZIONE CAMBIAMENTO TA Alleanza strategica per BlackRock La cilena Banchile Inversiones, 15 miliardi di dollari IIMPRONTA DI CARBONIO di asset, stringe una partnership con BlackRock per

ONIO AMBIENTALE FATTORI

REGNO UNITO ASI punta su immobiliare logistico

Aberdeen Standard Investments ha acquisito il 60% di Tritax, società con focus sull’immobiliare logistico, che detiene 5,6 miliardi di euro di attività tra Regno Unito ed Europa. L’obiettivo è di rafforzare l’offerta combinata in un segmento del real estate dalle forti prospettive di crescita strutturale di lungo termine.

FRANCIA Althos allarga accesso al private equity

La società con sede a Parigi Althos Patrimoine ha lanciato una piattaforma che punta a democratizzare gli investimenti in private equity sul mercato francese. Denominata Althos-Invest, si rivolge sia ad investitori individuali che professionali, fornendo accesso a tutti i fondi non quotati registrati in Francia.

fornire ai clienti domestici nuove opportunità di investimento globali. Potrà usufruire della ricerca e dei report sui mercati di BlackRock ed accedere ad una gamma più ampia di ETF iShares tramite le sue piattaforme digitali.

Capitale a rischio

OBIETTIVO CINA E

PRIVATE

10 FUNDSPEOPLE I GENNAIO

BELGIO CANDRIAM entra nel private debt europeo

Partnership di CANDRIAM e la consociata New York Life Investments Alternatives con Kartesia Management SA, società con oltre 2,5 miliardi di euro di asset gestiti e specializzata in soluzioni di private capital per piccole e medie imprese. Grazie all’accordo CANDRIAM inserisce il private debt europeo nell’offerta multi-specialistica.

HONG KONG Manulife scommette sulle infrastrutture

Manulife Investment Management ha acquistato una partecipazione di minoranza in Albamen Capital Partners, gestore di private equity di Hong Kong. In particolare Albamen si concentra su energie rinnovabili, data center e investimenti in infrastrutture in tutta la Cina.

CINA CMB sceglie Allfunds

China Merchants Bank (CMB) ha selezionato la piattaforma internazionale di fondi Allfunds per le sue attività di private banking e gestione patrimoniale all’estero. Tramite l’accordo, i clienti della banca cinese avranno accesso ai fondi di terzi di Allfunds, che possiede un focus privilegiato sui mercati di Hong Kong e Singapore.

CINA Pictet AM apre a Shanghai

Pictet Asset Management ha aperto una sede a Shanghai. Dopo la registrazione presso l’Asset Management Association of China (AMAC), sarà autorizzata a raccogliere fondi da investitori domestici per investire nelle strategie offshore di Pictet, in base al programma Qualiﬁed Domestic Limited Partners (QDLP).

SINGAPORE Barings apre nuovo ufficio

Barings, gestore attivo statunitense con asset per 354 miliardi di dollari, aprirà un ufficio a Singapore. Il piano dell’asset manager è di sviluppare il proprio business e offrire nuove opportunità di investimento nell’area ad alto potenziale di crescita dell’Asia-Paciﬁco.

EQUITY

Per il 2021 i gestori internazionali puntano sulle opportunità del mercato asiatico e sugli asset reali.

GENNAIO I FUNDSPEOPLE 11

ANDREA FAVERO

Head of Asset Managers, BlackRock Italia

L’innovazione di BlackRock parte dalla sostenibilità

Il 2020 è stato un anno straordinario, la pandemia da Covid-19 ha sicuramente sconvolto le vite di tutti, ma al tempo stesso è stata l’acceleratore del futuro, diventando il motore di un profondo cambiamento all’interno delle economie e della società. Il mondo degli investimenti ne è stato completamente travolto e si è ritrovato a dover affrontare importanti sde, che hanno messo in evidenza la necessità di una innovazione del business e dei prodotti, rafforzando particolari trend. Primo fra tutti: quello della sostenibilità. In questo contesto il vero banco di prova si è presentato per il mercato degli ETF che, forse per la prima volta, ha dovuto affrontare un’importante crisi e il conseguente timore sull’efficienza di tali strumenti. Un timore che in realtà non si è concretizzato. Ancora una volta la gestione indicizzata ha dimostrato di essere un elemento imprescindibile

tra gli strumenti di costruzione di portafoglio.

I TRE GRANDI TEMI DELLA TRASFORMAZIONE Crediamo che la trasformazione già in atto possa prender forma attraverso tre grandi temi che detteranno nuove regole per gli investitori: un nuovo equilibrio per i tassi nominali, la ricongurazione della globalizzazione e l’accelerazione nei trend strutturali. Innanzitutto guardiamo ad una crescita dell’inazione nel medio-lungo termine, che avrà però effetti diversi rispetto al passato. Un effetto che si tradurrà in una maggiore esposizione agli asset rischiosi in un’ottica di asset allocation strategica, favorendo quindi equity e bond high yield. Il Covid-19 ha posto le basi per una nuova globalizzazione caratterizzata da due poli estremi, gli Stati Uniti e la Cina, considerazione che porta gli investitori a rivedere il modo di diversicare

i portafogli, andando ad aumentare il peso dei mercati emergenti, soprattutto quelli asiatici. Inne la pandemia ha messo in moto una serie di trend strutturali, in primis quello della sostenibilità, ponendo un forte accento sui fattori ambientali e sociali.

LA SOSTENIBILITÀ È UN CANALE DI INNOVAZIONE La sostenibilità rappresenta il vero pilastro del cambiamento dell’industria dell’asset management. Durante la pandemia gli investitori hanno preso piena consapevolezza di quanto i prodotti ESG siano più resilienti durante le fasi di volatilità dei mercati. Nel periodo di forte stress hanno infatti sovra-performato gli indici tradizionali. Il migliore prolo di rischio - rendimento delle soluzioni sostenibili, emerso quest’anno, si è subito tradotto in un incremento dei ussi di fondi ed ETF sostenibili.

US TREASURIES, INFLATION LINKED E BOND CINESI POSSONO BILANCIARE IL PORTAFOGLIO. % CORRELAZIONE STORICA A 20 ANNI TRA LE ASSET CLASS CON L’EQUITY GLOBALE 96%

EQUITY USA EQUITY EMERGENTE

82%

HIGH YIELD USA

55%

DEBITO EMERGENTE IN USD

52%

DEBITO EMERGENTE IN LOCAL CURRENCY

48%

ORO

INVESTMENT GRADE USA

USA INFLATION LINKED BOND BOND GOVERNATIVI CINESI US TREASURIES

-5% -10%

-37%

-40%

-20%

20%

40%

60%

80%

100%

Fonte: BlackRock Investment Institute, a novembre 2020. Note: Il graco mostra la correlazione storica a 20 anni dei rendimenti settimanali con le azioni globali. Indici utilizzati: MSCI USA, MSCI Mercati Emergenti, Bloomberg Barclays U.S. High Yield, JP Morgan EMBI Diversied, JP Morgan GBI-EM, Bloomberg Barclays U.S. Credit, Bloomberg Barclays Aggregate China, U.S. Ination-Linked e U.S. Treasuries. Oro rappresentato dal prezzo dell’oro a pronti. Gli indici non sono gestiti e non soggetti a commissioni. Non è possibile investire direttamente in un indice.

I FLUSSI SUGLI ETP SOSTENIBILI NEL 2020 ECCEDONO LA SOMMA DELLA RACCOLTA PASSATA FLUSSI ANNUALI SUGLI ETP A LIVELLO GLOBALE, 2012- 2020 YTD 80 USD MILIARDI

BlackRock si aspetta una lunga transizione verso la sostenibilità dei portafogli che di fatto considera lo standard di investimento. L’incorporazione dei criteri ESG sarà il vero driver dell’innovazione e coinvolgerà tutti i livelli della gestione del risparmio: i processi di investimento, la gestione del rischio e le soluzioni di investimento. In effetti le evidenze sul prolo rischio/rendimento stanno giá ridenendo la costruzione dei portafogli. Per BlackRock sussiste un focus sulle metriche ESG del portafoglio, dalla fase di selezione del prodotto all’asset allocation strategica attraverso le Capital Market Assumption. La disponibilità di un numero sempre maggiore di dati E, S, e G sta facendo evolvere le scelte di investimento, ma al tempo stesso consente agli asset manager di ampliare la loro offerta per rispondere ad ogni esigenza dell’investitore. In BlackRock la risposta alla necessitá di innovazione c’é ed é partita da tempo, si pensi che solo quest’anno sono stati lanciati 21 prodotti sostenibili tra nuovi ETF e share class. Siamo intenzionati a continuare a fare di piú.

$70.7B

60 $42.2B

40 20 0 2012-2019

2020 YTD

Fonte: BlackRock e Markit, al 30 novembre 2020. I ussi globali negli ETP passati non sono una guida dei ussi futuri e non dovrebbe essere l’unico fattore di considerazione nella scelta di un prodotto. Le cifre sono in dollari USA, se non diversamente specicato.

Capitale a rischio: Il valore dell’investimento o il rendimento possono variare al rialzo o al ribasso. Un investimento è soggetto al rischio di perdita del capitale investito. Le performance passate non sono un indicatore affidabile dei risultati futuri e non dovrebbero essere l’unico fattore di considerazione nella scelta di un prodotto o di una strategia. Variazioni dei tassi di cambio tra le valute possono far diminuire o aumentare il valore degli investimenti. Per ulteriori informazioni circa i rischi specici dei singoli fondi si prega di fare riferimento ai KIID disponibili su www.blackrock.com/it In Italia, questo documento è stato elaborato da BlackRock Investment Management (UK) Limited, Succursale Italiana, Milano, Piazza San Fedele n. 2 (“BlackRock Milano”). Ogni ricerca disponibile nel presente documento è stata ottenuta e può essere predisposta da BlackRock per nalità proprie. I risultati di tale ricerca sono resi disponibili solo incidentalmente, non costituiscono consulenza in materia di investimenti e/o una raccomandazione ad investire e sono soggetti a modica. Non riettono necessariamente, in tutto o in parte, il punto di vista delle società del Gruppo BlackRock, né viene fornita alcuna garanzia in merito alla loro accuratezza. Il presente documento ha esclusivamente nalità informative, pertanto non costituisce un’offerta o una raccomandazione a investire in fondi BlackRock e non è stato redatto in relazione a tale tipo di offerta. © 2020 BlackRock, Inc MKTGM1220E/S-1451134

PANORAMA MOVIMENTI NELL’INDUSTRIA

FABIO INNOCENZI

Amministratore delegato, Banca Finnat

Dal primo gennaio 2021 assume il ruolo di amministratore delegato di Banca Finnat, mentre Giovanni Perissinotto è nominato vicepresidente, oltre che presidente di Finanziaria Internazionale Investments SGR e di Finint SpA. Nato a Verona, dal 2016 al 2019 Innocenzi ha presieduto il Consiglio di Amministrazione e il Comitato Direttivo di AIPB, Associazione Italiana Private Banking. Nel 2019 e 2020 è stato commissario straordinario di Banca Carige.

ALEXIA GIUGNI

Country head Italy, DWS Investments

Dal 2018 in DWS come head of Institutional Clients for Southern Europe, prende le redini dell’asset manager tedesco nel nostro Paese. La manager succede a Mauro Castiglioni, per oltre un decennio a capo della branch italiana. Giugni vanta un’esperienza di oltre 25 anni nell’investment banking maturata in società internazionali come J.P. Morgan, Citigroup e UBS, prima di approdare in DWS in cui, ﬁno alla nuova nomina, si è occupata in particolare della clientela assicurativa e istituzionale.

GIANPAOLO DI DIO

CIO, Fondo Italiano d’Investimento SGR

Avrà il compito di coordinare l’attività di investimento portata avanti dai fondi gestiti, al ﬁne di garantire la massima armonia tra tutti gli strumenti messi in campo per lo sviluppo del sistema delle PMI italiane. Di Dio, in Fondo Italiano dalla sua fondazione (2010), è senior partner del Fondo Italiano Consolidamento e Crescita, FICC, fondo di private equity della dimensione di 500 milioni di euro, focalizzato su processi di consolidamento di imprese operanti in settori di eccellenza.

DA NON PERDERE tutte le nuove nomine su fundspeople.com/it

BREVI ■ Christian Bongiovanni, responsabile segmento Assicurazioni per Europa, Medio Oriente e Africa, State Street.

ROBERTO SISTILLI

Business Development manager, Banca Euromobiliare

Il manager, proveniente dal Gruppo MPS, opererà sull’intero territorio nazionale con il ruolo di Business Development manager per l’attività di reclutamento ed entra nella Direzione Sviluppo Rete coordinata da Paolo Tinti. Questo nuovo inserimento di un affermato e riconosciuto professionista del settore, è in linea con gli obiettivi di consolidamento del team di manager dedicati alla crescita della rete. 14 FUNDSPEOPLE I GENNAIO

NICOLA ARDENTE

Vicepresidente, EFPA Italia

Arriva una nuova nomina all’interno di EFPA Italia. Il Consiglio di Amministrazione ha investito Nicola Ardente, già membro del CdA dal 2018, della carica di vice presidente della fondazione. Ardente, classe 1967, certiﬁcato EFPA dal 2003, dal 1989 è consulente ﬁnanziario presso Deutsche Bank Financial Advisors, già Finanza & Futuro.

■ Stefano Distilli, presidente, Cassa Dottori Commercialisti ■ Alberto Castelli, amministratore delegato, Kairos (errata corrige: riportiamo la nomina già data nel numero precedente con la carica esatta).

Real asset e ricerca di un reddito resiliente

CHRIS URWIN Head of Global Research, Real Assets, LAURENCE MONNIER Head of Strategy e Research, Alternative Income, Aviva Investors

IL COVID-19 HA RESO LA VITA PIÙ DIFFICILE AGLI INVESTITORI IN FORTE CARENZA DI RENDIMENTI. ECCO DOVE TROVARE REDDITO AFFIDABILE NELLE ATTIVITÀ IMMOBILIARI.

I “real asset”, o attività reali, sono di vario genere e spaziano dagli immobili, alle infrastrutture, no al debito privato. Tali attività sono state l’obiettivo degli investitori in cerca di un premio di illiquidità o di investimenti garantiti. La prospettiva attuale è complessa e i vari propulsori di reddito sono stati colpiti in modi diversi dal COVID-19. Gli immobili a lungo reddito sono un settore che da sempre ottiene buoni risultati in periodi difficili;

le locazioni contrattuali a lungo termine sono infatti le meno sensibili alle condizioni economiche. Su un periodo di dieci anni, la nostra analisi suggerisce che questo settore è appetibile su una base corretta per il rischio e di valore relativo. Quando i locatari sono di alta qualità, i ussi di cassa dovrebbero essere stabili e relativamente immuni da disagi a breve termine. Le attività affittate a controparti di alta qualità, come quelle del settore pubblico, hanno una

prospettiva di reddito positiva. Anche i supermercati in locazione a lungo termine sembrano ben posizionati, essendo aumentate le permanenze forzate in casa. A più lungo termine potremmo tuttavia osservare una tendenza persistente verso gli acquisti online a discapito dei negozi sici. In altre aree, il COVID-19 ha portato nuove incertezze. Molti istituti di istruzione sono passati all’insegnamento online e hanno chiuso strutture

GRAFICO 1: FINDING RESILIENCE IN LONG INCOME REAL ESTATE Long income has the most stable equity income Per cent

Resilence depends on tenant quality

Long income

125

Public sector assets

8 Ground rent

7 6

25 Industrials

5 4 3

Supermarkets Student accommodation

1 0

■ Income Return (LHS)

Return/Risk (RHS)

Source: Aviva Investors, as at January 2020.

UK Renewables

UK Real Esate (prime)

UK oating rate infra debt

UK Real Estate (All Property)

UK oating rate RE debt

UK mid-market loans

Uk Income Strip

UK Long Lease

UK xed rate RE debt

UK Private placements

UK xed rate infra debt

Care homes Contruction project Retail and leisure Hotels

e alloggi. I tassi di occupazione degli alloggi per studenti stanno risentendo del distanziamento sociale. Le attività con garanzie del canone di aftto da parte degli istituti universitari proteggono i proprietari, ma resta da vedere se gli studenti preferiranno comunque seguire le lezioni online. Anche gli alberghi subiranno un duro contraccolpo, in quanto molti di essi operano già con costi ssi elevati e margini ristretti. Il prolungato distanziamento sociale produrrà un impatto considerevole. Inne, alcuni cambiamenti sostanziali riguarderanno verosimilmente i sottosettori. Nella logistica, i locatari potrebbero potenziare la resilienza della catena di fornitura e conservare più scorte. Nell’ambito degli uffici, la migrazione verso il telelavoro e gli spazi di lavoro essibili potrebbe accelerare e questo dovrebbe comportare una maggiore rapidità di adattamento dei ussi di reddito da locazione alle variazioni dei canoni di mercato, nonché un aumento signicativo della qualità degli spazi “core”. IN CERCA DI REDDITO NEL SETTORE DELLE INFRASTRUTTURE Le infrastrutture attraggono gli investitori in cerca di reddito. Il nostro modello indica che le so-

GRAFICO 2: RELATIVE WINNERS IN INFRASTRUCTURE Renewable volatility depends on power price exposure

Data infrastructure and utilities resilient

Per cent 8 Social infraestructure Data infraestructure 6 Utilities and subsidised renewable 4

Rolling stock Student accommodation

Port and merchant renewable Motorways

Ferries Utilityscale wind

Mediumscale wind

■ Third quartile

Rooftop solar

UK Renewables

■ Second quartile

UK Long Lease

Airports

Mean

Flat case mean over matched duration gov bond Source: Aviva Investors, as at January 2020.

cietà di energie rinnovabili del Regno Unito non indebitate e che godono di sovvenzioni genereranno rendimenti attesi più elevati, anche se con un rischio superiore. Servizi non discrezionali come utility ed energie rinnovabili sovvenzionate stanno evidenziando la migliore capacità di tenuta. Le attività di trasmissione di dati e stoccaggio hanno caratteristiche simili alle utility, in quanto l’accesso ai dati è diventato essenziale. Per contro, i settori che registrano uno shock della domanda, come ad esempio i trasporti, sono caratterizzati da incertezza. Sarà messa alla prova anche la resilienza del de-

bito infrastrutturale, un segmento che in passato ha registrato perdite inferiori rispetto al credito societario grazie a robusti covenant e riserve di liquidità. Sebbene riduzioni improvvise dei ricavi possano determinare insolvenze tecniche, la liquidità sarà fondamentale per evitare mancati pagamenti o ristrutturazioni del debito. Inne, le infrastrutture essenziali godranno verosimilmente del supporto degli azionisti o dei governi. ALTRE OPPORTUNITÀ NEL DEBITO PRIVATO Un altro aspetto che gli investitori in cerca di reddito dovrebbero considerare è il premio nel debito

privato a tasso sso con garanzie di grado più elevato (“senior-secured”). Gli investitori con una maggiore propensione al rischio potrebbero individuare un reddito più alto nel debito a tasso variabile, in particolare nei prestiti del mercato medio. La prospettiva per il premio di illiquidità nei prestiti privati è offuscata dagli interventi governativi. L’emergenza delle garanzie relative ai prestiti governativi in risposta alla COVID-19 rappresenta un cambiamento sostanziale. I costi del nanziamento bancario restano alti e le banche ridurranno prevedibilmente le

proprie esposizioni per liberare capitale da impiegare in nuove transazioni. Tutto questo dovrebbe lasciare un margine di manovra più ampio ai nanziatori non bancari. Per concludere, sarebbe bene tenere d’occhio le tendenze di lungo termine. La crescente domanda di capacità delle reti di dati o di energie rinnovabili presenta delle opportunità e un posizionamento che ne tenga conto può contribuire a generare il reddito così prezioso per gli investitori.

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PANORAMA BAROMETRO

MAPPA DELLA GESTIONE ITALIANA

IN ITALIA

OTTOBRE 2020

DATI IN MILIONI DI EURO

IL BAROMETRO

SOCIETÀ

GESTIONI DI PORTAFOGLIO RETAIL 5.206 10.149 1.468 28.569 4.216 235 5.143 6.101 1.094 3.718 3.831 2.587 1.725 1.566 3.755 2.371 48 312

GESTIONI DI PORTAF. ISTITUZIONALI 386.976 104.766 103.478 104.383 11.279 26.392 2.124 3.874 3.408 641 4.443 587 1.736 2.758 108 806 13 60

PATRIM. GESTITO

FONDI APERTI

488.020 259.249 174.271 106.772 78.629 63.503 50.622 34.422 29.194 17.083 8.663 8.458 8.017 5.345 4.976 4.124 4.099 3.177 2.332 1.089

95.837 144.333 69.326 2.389 38.781 32.896 48.262 25.406 25.786 10.342 3.126 4.154 2.449 3.251 2.558 236 2.271 718

CONSULTINVEST

1.050

2,2

822

836 54

187

BANCA PROFILO

713

-5,3

598 558 419 470 367 260 153 135 89 1.356.966

244 503 419 36 197 158 153 135 69 514.925

274 55 102 20 83.445

80 434 170 758.599

4 -3,4 -0,9 -0,1 -12,5 -4,7 -0,3 3,3 -0,2 -725

GRUPPO GENERALI EURIZON ANIMA HOLDING POSTE ITALIANE FIDEURAM PRAMERICA (1) GRUPPO MEDIOLANUM GRUPPO AZIMUT ARCA CREDITO EMILIANO ICCREA GRUPPO MEDIOBANCA SELLA GRUPPO MONTEPASCHI GRUPPO ERSEL KAIROS PARTNERS GRUPPO BPER BANCA GRUPPO BANCO BPM ACOMEA GRUPPO BANCA INTERMOBILIARE

BANCA FINNAT EURAMERICA SOPRARNO GRUPPO CERESIO ITALIA FINANZIARIA INTERNAZIONALE (§) EUREGIO PLUS ZENIT (PFM) (§) HEDGE INVEST OREFICI AGORA TOTALE

RACCOLTA NETTA -1.935,90 953,2 -734,2 366,4 202,9 226,8 -2,3 112,2 61,6 57,8 82,6 3,1 69,4 -11,1 -65,6 -99,5 44,2 4,1 -10,5 -32

MAPPA DELLA GESTIONE INTERNAZIONALE IN ITALIA GRUPPI E SOCIETÀ AMUNDI GROUP BLACKROCK IM (*) ALLIANZ AXA IM JP MORGAN AM MORGAN STANLEY PICTET AM (*) FIDELITY INTERNATIONAL (*) GRUPPO BNP PARIBAS INVESCO (*) GRUPPO DEUTSCHE BANK SCHRODERS UBS AM M&G INVESTMENTS FRANKLIN TEMPLETON INVESTMENTS (§) CREDIT SUISSE (*) LYXOR GROUPAMA AM (^) STATE STREET GLOBAL ADVISORS CANDRIAM (*) BNY MELLON IM (*) ABERDEEN AM PLC (*) AVIVA INVESTORS GLOBAL SERVICES (*) TOTALE

PATRIMONIO GESTITO 172.078 79.819 50.495 46.163 41.849 39.206 35.443 32.923 29.394 29.144 24.658 22.843 16.698 13.656 13.867 13.858 10.457 9.469 8.496 7.582 2.856 1.558 289 702.801

FONDI APERTI 93.258 73.006 11.123 14.083 41.849 39.015 35.443 32.923 19.035 29.144 21.328 22.157 15.259 13.656 12.831 3.444 10.457 924 2.491 3.748 2.430 1.558 289 499.451

GESTIONI DI PORT. RETAIL 3.927 1.393 1.395 2.516 4.929 14.160

GESTIONI DI PORT. ISTITUZIONALI 74.892 6.812 37.979 32.080 191 8.964 814 686 1.439 1.036 5.485 8.545 6.005 3.834 426 189.188

RACCOLTA NETTA 83 ND -26,4 471,7 1,3 36 ND ND -473,5 ND -39,7 4.315,70 48 -557,7 -192,2 ND -134 0 -61,9 ND ND ND ND 3.470

Fonte: elaborazione propria sui dati Assogestioni ordinati per patrimonio gestito al netto dei fondi di gruppo. 1. Il dato comprende anche le deleghe di gestione conferite a Pramerica Financial (**), partner di UBI Banca nel risparmio gestito per il tramite di Pramerica SGR. (**) Pramerica Financial è il marchio utilizzato da Prudential Financial, Inc. (USA) in determinati Paesi al di fuori degli Stati Uniti e non ha alcun legame con Prudential Plc, società con sede nel Regno Unito. * Dati di patrimonio non aggiornati. § Raccolta netta parziale. ^ Raccolta netta parziale. Patrimonio parziale o parzialmente aggiornato.

18 FUNDSPEOPLE I GENNAIO

Posso trovare una societĂ di gestione che creda che non Ă¨ importante quando investire, ma per quanto tempo? Si, con la prospettiva di lungo termine di Capital Group...

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Comunicazione di Marketing. Il presente materiale, pubblicato da Capital International Management Company SĂ rl (â&#x20AC;&#x153;CIMCâ&#x20AC;?), 37A avenue J.F. Kennedy, L-1855 Lussemburgo, Ă¨ distribuito a scopo puramente informativo. CIMC Ă¨ soggetta alla UHJRODPHQWD]LRQH GHOOD &RPPLVVLRQ GH 6XUYHLOODQFH GX 6HFWHXU )LQDQFLHU Ĺ?&66)Ĺ? OĹ?DXWRULWÂ˘ GL YLJLODQ]D Ć&#x201C;QDQ]LDULD LQ /XVVHPEXUJR HG ÂŞ XQD FRQWUROODWD GL &DSLWDO *URXS &RPSDQLHV ,QF &DSLWDO *URXS H UHJRODPHQWDWD DQFKH LQ ,WDOLD DWWUDYHUVR OD VXD Ć&#x201C;OLDOH GDOOD Commissione Nazionale per le SocietĂ e la Borsa (CONSOB). La presente comunicazione non ha pretesa di essere esaustiva nĂŠ GL IRUQLUH FRQVXOHQ]D VXJOL LQYHVWLPHQWL GL FDUDWWHUH Ć&#x201C;VFDOH R GL DOWUD QDWXUD k &DSLWDO *URXS 7XWWL L GLULWWL ULVHUYDWL

PANORAMA BAROMETRO

EVOLUZIONE DI PATRIMONIO E RACCOLTA FONDI APERTI IN ITALIA GRUPPI ITALIANI

GRUPPI ESTERI

FONDI APERTI Dati al 30 settembre 2020 TOTALE

DIRITTO ITALIANO DIRITTO ESTERO

1.100.000

GRUPPI ESTERI

1.000.000

GRUPPI ITALIANI

900.000

478.749

800.000

PATRIMONIO

700.000 600.000 500.000 400.000 300.000

356.074

163.874

200.000 100.000

18.839

PATRIMONIO

30.000 25.000

5.614

20.000

RACCOLTA

15.000 10.000 5.000 0

3.253

808

-5.000

-17

-10.000 -15.000 12 03 06 09 12 03 06 09 12 03 06 09 12 03 06 09 12 03 06 09 12 03 06 09

2014

2015

2016

2017

2018

2019

RACCOLTA

2020

Fonte:

PATRIMONIO GESTITO IN FONDI APERTI

Dati al 31 ottobre 2020

419.630

OBBLIGAZIONARI 250.756

FLESSIBILI

227.856

AZIONARI 128.620

BILANCIATI MONETARI HEDGE

43.085

RACCOLTA NETTA IN FONDI APERTI

Dati al 31 ottobre 2020

OBBLIGAZIONARI

20 FUNDSPEOPLE I GENNAIO

349

FLESSIBILI

1.759

-1.913 AZIONARI -1.976 BILANCIATI MONETARI

2.407

Fonte:

1.397

-13

HEDGE

Tutti i dati in milioni di euro.

4.521

886 -2.139

2.071 -22 -15

OTTOBRE 2020

SETTEMBRE 2020

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PANORAMA BAROMETRO

EVOLUZIONE DI PATRIMONIO E RACCOLTA FONDI DELLE RETI DI CONSULENZA IN ITALIA DIRITTO ITALIANO

DIRITTO ESTERO

TOTALE

PATRIMONIO

220.000 200.000 180.000 160.000 140.000 120.000 100.000 80.000 60.000 40.000 20.000 0 2.500 2.000 1.500

RACCOLTA

1.000 500 0 -500 -1.000 -1.500 -2.000 -2.500 12

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

Dati in milioni di euro, fondi di fondi inclusi.

Fonte:

RISPARMIO GESTITO - DATI RETI DI CONSULENZA CONSISTENZE PATRIMONIALI (MIGLIAIA DI EURO) ENTITÀ

TOTALE PATRIMONIO

FONDI E SICAV

GESTIONI PATRIMONIALI

PRODOTTI ASSICURATIVI/ PREVIDENZIALI

TOTALE RACCOLTA NETTA (MLN EURO)*

CONSULENTI FINANZIARI ABILITATI ALL'O.F.S.**

INTESA SANPAOLO PRIVATE BANKING S.p.A. (GRUPPO FIDEURAM)

213.142

22.367

168.445

22.330

364

928

FIDEURAM - INTESA SANPAOLO PRIVATE BANKING S.p.A. (GRUPPO FIDEURAM)

78.949

28.228

21.795

28.926

606

3.565

BANCA MEDIOLANUM S.p.A. (GRUPPO MEDIOLANUM)

55.662

30.504

324

24.834

325

4.114

BANCA GENERALI S.p.A. (GRUPPO BANCA GENERALI)

49.895

17.392

6.926

25.577

613

2.087

ALLIANZ BANK FINANCIAL ADVISORS S.p.A. (GRUPPO ALLIANZ BANK)

45.251

15.939

652

28.660

262

2.072

FINECOBANK S.p.A. (GRUPPO FINECOBANK)

39.685

27.639

185

11.861

665

2.588

AZIMUT CAPITAL MANAGEMENT (GRUPPO AZIMUT)

38.075

21.902

6.673

9.500

1.815

SANPAOLO INVEST SIM S.p.A. (GRUPPO FIDEURAM)

19.718

7.041

5.702

6.975

182

1.218

CREDEM S.p.A. (GRUPPO CREDITO EMILIANO - CREDEM)

14.319

7.739

2.891

3.689

734

DEUTSCHE BANK S.p.A. - DB FINANCIAL ADVISORS (GRUPPO DEUTSCHE BANK)

11.732

6.571

679

4.482

1.078

BANCA EUROMOBILIARE S.p.A. (GRUPPO CREDITO EMILIANO - CREDEM)

7.409

3.820

2.100

1.489

387

IW BANK S.p.A. (GRUPPO UNIONE DI BANCHE ITALIANE)

6.618

5.022

248

1.348

-49

707

BANCA WIDIBA S.p.A. (GRUPPO MONTE DEI PASCHI DI SIENA)

4.454

2.942

225

1.287

113

523

BNL - BNP PARIBAS - Life Banker (GRUPPO BNP PARIBAS)

4.300

2.531

117

1.652

453

CHEBANCA! S.p.A. (GRUPPO MEDIOBANCA)

3.067

2.300

709

118

425

CONSULTINVEST INVESTIMENTI SIM S.p.A. (GRUPPO CONSULTINVEST)

1.306

846

203

257

314

593.582

202.783

217.223

173.576

3.536

23.008

TOTALE

Fonte: Assoreti. Sono inclusi i fondi speculativi e fondi chiusi. Dati consistenze patrimoniali al 30 settembre 2020. * Sono inclusi fondi e SICAV, gestioni patrimoniali e prodotti assicurativi/previdenziali. Dati al 31 ottobre 2020. ** Il dato si riferisce al numero di consulenti ﬁnanziari abilitati all’offerta fuori sede con portafoglio > 0. Dati al 31 ottobre 2020.

22 FUNDSPEOPLE I GENNAIO

PANORAMA BAROMETRO

I FONDI INTERNAZIONALI BLOCKBUSTER IN ITALIA NEL 2020

Pictet-Global Megatrend Sel R EUR Fidelity Global Dividend Y-Acc-EUR Hdg MS INVF Global Opportunity A Vontobel Global Equity N USD Pictet - Robotics R EUR Fidelity China Consumer Y-Acc-USD MS INVF US Advantage A Invesco Pan Eur StructEq A EUR Acc

■■■■■■■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■ ■■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■ ■■■■■■■ ■■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■ ■■■■■ ■■■■■ ■■■■■

Fidelity FAST Emer. Markets A-ACC-EUR Pictet-Digital R EUR

Pictet-Security P EUR

BGF World Healthscience A2

Pictet - Global Envir Opps R EUR

BNY Mellon Global Equity Inc USD B Acc Pictet-Water I EUR

CPR Invest Glbl Dsrpt Opp A EUR Acc BGF Continental Eurp Flex D2 EUR

01 EQUITY

Fidelity Global Technology Y-Dis-EUR Pictet SmartCity R EUR

Amundi IS MSCI North America IE-C

JPM Emerging Markets Equity A (acc) EUR Invesco Global Consumer Trnds A USD Acc Fidelity European Dynamic Gr A-Dis-EUR

AXA Rosenberg US Enh Idx Eq Alp A $ Acc Amundi Fds Pinr US EqFdm Gr A USD C JPM Emerging Mkts Opps A (acc) USD MFS Meridian Global Equity A1 EUR BGF World Gold D2

Amundi IS MSCI EMU IE-C

Invesco Global Equity Income A USD Acc

JPM Europe Equity Plus D perf (acc) EUR Fidelity Global Cnsmr Inds Y-Dis-EUR

Amundi Fds Euroland Equity F2 EUR C Pictet-USA Index P USD

Threadneedle (Lux) Pan Eurp SmCpOpps ZE Fidelity Sust Water & Waste A Acc EUR BGF World Technology D2 USD Amundi IS MSCI Europe IE-C MS INVF Global Quality Z

GS Global CORE® Eq I Acc USD Close Amundi Fds Glb Ecology ESG E2 EUR C MFS Meridian European Value A1 EUR Vontobel Emerging Markets Eq C USD Schroder ISF Glb Em Mkt Opps A Acc USD MS INVF Global Infrastructure A Amundi Fds Glb Eq Trg Inc E2 EUR C

Vontobel mtx Sust EmMkts Ldrs B USD JPM America Equity A (dist) USD Schroder ISF Eurp Div Mxmsr A Acc EUR JPM Europe Strategic Dividend D (div)EUR M&G (Lux) Glb Dividend A EUR Acc Fidelity America A-Acc-EUR Amundi Fds US Pioneer Fund E2 EUR C Allianz Europe Equity Growth AT EUR Schroder ISF Glb Div Mxmsr A Acc USD CSIF (Lux) Equity Emerging Mkts DB EUR Schroder ISF EURO Equity A Acc EUR JPM Global Focus A (acc) EUR Amundi Fds European Eq Val M2 EUR C Wellington US Research Eq D $ Acc JPM US Select Equity Plus A (acc) USD Fidelity European Lgr Coms A-Acc-EUR JPM Global Healthcare A (acc) USD Exane Funds 2 Exane Eqty Select Europe A JPM US Value D (acc) USD Amundi Fds Pinr US Eq Rsrch A EUR C JPM US Select Equity D (acc) USD Fidelity Asian Special Sits Y-Dis-USD BNP Paribas Aqua Classic Allianz Global Artfcl Intlgc AT EUR Amundi Fds EurEq Trg Inc A2 EUR C Amundi Fds European Eq Sm Cp F2 EUR C Fidelity Glb Dmgrphcs A-Acc-EUR (H) BGF US Flexible Equity D2 JPM Japan Equity A (acc) EUR MS INVF US Growth A BGF European Special Situations D2 Lazard Emerging Markets Eq A Inc USD JPM US Equity All Cap C (acc) USD BGF European Equity Income A2 Fidelity Italy A-Acc-EUR First State Glb Listed Infra I USD Inc Amundi Fds Em Mkts Eq Foc I USD C Fidelity Paciﬁc A-Acc-EUR PI Inv US Equity X Schroder ISF Asian Opports C Acc USD Invesco Pan European Equity A EUR Acc Schroder ISF Japanese Eq A Acc JPY Fidelity Global Health Care Y-Dis-EUR Investec GSF Glb Franchise I Acc USD Robeco BP US Select Opports Eqs I $ Pictet - Global Defensive Eqs I USD Pictet-Biotech R EUR CS (Lux) Robotics Equity EB USD

400 800 1.200 1.600

Capitale a rischio

PIMCO GIS Income Instl EURH Acc Amundi Fds Euro Strat Bd E2 EUR C Amundi Fds Glbl Aggt Bd I USD C

02 FIXED INCOME

JPM Global Bond Opps D (div) EURH

Capitale a rischio

400 800 1.200 1.600 MFS Meridian European Research A1 EUR

Schroder ISF EURO Corp Bd I Acc EUR MS INVF Global Fixed Income Opps Z BGF Euro Short Duration Bond D2 EUR Amundi Fds EM Blnd Bd I EUR C Fidelity Euro Short Term Bond A-Acc-EUR Amundi SF Diversiﬁed S/T Bd E EUR ND JPM Global Corp Bd D (div) EUR H BlueBay Inv Grd Euro Govt Bd I EUR Acc BGF Euro Bond A2 PIMCO GIS Euro Bond Instl EUR Acc BGF Euro Corporate Bond A2 EUR Carmignac Sécurité A EUR Acc Vontobel Emerging Mkts Dbt B USD Muzinich Enhancedyield S-T HEUR Acc R Fidelity Emerging Mkt Dbt A-Acc-EUR

24 FUNDSPEOPLE I GENNAIO

400 800 1.200 1.600 Invesco Asian Equity A USD AD Russell Inv World Equity B Investec GSF Glb Strat Eq I Acc USD Vontobel European Equity I EUR Fidelity Global Equity Inc I-Acc-USD Wellington Glbl Quality Gr S USD Acc Uh Invesco Greater China Equity A USD Acc BGF Emerging Markets D2 EUR Pictet-Japan Index R JPY Invesco Euro Equity A EUR Acc Pictet-Clean Energy R EUR BNY Mellon Long-Term Glbl Eq EUR C Acc Pictet-Emerging Markets Index P EUR Amundi Fds Top Eurp Plyrs F2 EUR C M&G (Lux) Glb Em Mkts A EUR Acc Schroder ISF Emerging Asia I Acc USD Pictet-Health R EUR Amundi SF European Research E EUR ND Comgest Growth Emerging Mkts EUR Z Acc Pictet-Timber R EUR BGF European Focus D2 Pictet - Global Thematic Opps-I EUR AB Select US Equity S1 USD Acc Russell Inv Japan Equity A Franklin Technology A Acc EUR JPM Europe Select Equity C (acc) EUR Fidelity China Focus A-Acc-EUR Oddo BHF Avenir Europe CR-EUR BGF World Mining D2 Russell Inv Global List Infras I USD Pictet-Japanese Equity Opps R EUR Investec GSF European Eq I Acc EUR Amundi Fds Eurp Eq Green Imp I EUR C Pictet-Premium Brands R EUR Polar Capital North American I Merian North American Equity I USD Acc CS (Lux) Security Equity B USD Tendercapital Secular Euro Instl € Acc AS SICAV I China A Share Eq I Acc USD AS SICAV I Em Mkts Eq I Acc USD Capital Group New Pers (LUX) Z DPAM INVEST B Equities Euroland B Cap GAM Multistock EM Equity EUR B GAM Multistock Luxury Brands Eq EUR B Man GLG Jpn CoreAlpha Eq I JPY Nordea 1 - Global Climate & Envir BI EUR RWC Global Emerging Markets B EUR Acc

400 800 1.200 1.600 Templeton Global Ttl Ret A(acc)EUR Invesco Global Ttl Ret EUR Bd A EUR Acc Amundi Fds Pinr Strat Inc A EUR C Amundi Fds Euro Corp Bd I EUR C Invesco Euro Corporate Bond A EUR Acc Pictet-EUR Short Term High Yield R EUR BGF Fixed Income Global Opps D2 EUR Hdg Fidelity European Hi Yld A-Acc-EUR M&G (Lux) Glb Fl Rt HY A H EUR Acc MS INVF Euro Strategic Bond A Fidelity Glb Shrt Dur Inc A-Acc-EUR Algebris Financial Credit Rd EUR Inc Jupiter Dynamic Bond I EUR Acc Pictet-Emerging Local Ccy Dbt R EUR PIMCO GIS Divers Inc E EURH Inc Templeton Global Bond A(acc)EUR Pictet-Global Emerging Debt HR EUR iShares Em Mkts Govt Bd Idx (LU) I2 USD Schroder ISF EURO Bond I Acc EUR

■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ ■■ 400 800 1.200 1.600

BNP Paribas Enhanced Bond 6M I C JPM EU Government Bond X (acc) EUR Amundi Fds Glb Subrdntd Bd I2 EUR C Amundi Fds Em Mkts S/T Bd A2 EUR H C Amundi Fds Optimal Yld S/T E2 EUR C Vontobel EUR Corp Bd Mid Yld B EUR PIMCO GIS Glb Bd Instl USD Acc Amundi Fds Euro Aggt Bd I EUR C Schroder ISF Strat Crdt A Acc EUR Hdg Candriam Bds Em Mkts C USD Cap Amundi Fds Em Mkts Bd A AUD MD3 D AXAWF Euro Credit Short Dur I Cap EUR Invesco Euro Bond A EUR Acc Schroder ISF EURO Govt Bd A Acc EUR Schroder ISF EURO Hi Yld A Acc EUR JPM Flexible Credit D (div) EURH Lemanik SICAV Actv S/T Crdt Cap Ret EURA JPM Global High Yield Bond A (acc) EURH Amundi Fds Euro Govt Bd A EUR C

■■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■■ ■■■■■■■ ■■■■■■■ ■■■■■■■ ■■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■ ■■■■■■

Fondi con più di 1 miliardo di asset in capo ai clienti italiani. Fonte: dati frutto di elaborazione propria, svolta attraverso diverse piattaforme di distribuzione e società di gestione.

400 800 1.200 1.600 MS INVF Global Brands A

I FONDI INTERNAZIONALI BLOCKBUSTER IN ITALIA NEL 2020

Per avere il rating di Blockbuster B, i prodotti internazionali devono raggiungere i 200 milioni di euro di patrimonio distribuito nel mercato italiano. Fonte: Società di gestione e diverse piattaforme di distribuzione. 400 800 1.200 1.600 Amundi IS JP Morgan GBI Glbl Gvs IHE-C MS INVF Euro Corporate Bond A CamGestion Obliﬂexible A/I Invesco Belt and Road Debt A Acc JPM Income Opp D perf (acc) EURH JPM Emerg Mkts Lcl Ccy Dbt A (div) EUR JPM Global Government Bond C (acc) EUR JPM Income A (acc) USD Schroder ISF Glb InﬂLnkdBd I Acc EUR M&G (Lux) Em Mkts Bd A EUR Acc Amundi Fds Optimal Yield A EUR C Invesco India Bond A USD Acc M&G (Lux) Euro Corp Bd A EUR Acc

02 FIXED INCOME

Fidelity Euro Bond A-Acc-EUR JPM Financials Bond D (div) EUR Russell Inv Global Bond A AXAIMFIIS Europe Short Dur HY A Cap EUR M&G (Lux) Glb Macro Bd A EUR Acc JPM Global Strat Bd A perf (acc) EURH AXAWF Euro Government Bonds I Cap EUR Amundi IS JP Morgan EMU Govies IE-C Candriam Bds Euro High Yld R EUR Cap Fidelity EmMkt TtlRetDbt A-Acc-EUR AXAWF Global High Yield Bds F Cap EUR H Schroder ISF Global Bond A Acc USD MS INVF European HY Bd A Invesco Global Inv Grd CorpBd A USD AD Schroder ISF Glbl Corp Bd A Acc USD Invesco Euro Short Term Bond C EUR Acc Schroder ISF EURO S/T Bd A Acc EUR Fidelity Asian High Yield A-Acc-EUR BGF Emer. Markets Bond D2 EUR Hedged Schroder ISF EURO Crdt Convct I Acc EUR UBAM Global High Yield Solution IHC EUR Russell Inv Unconstrained Bond I JPM Europe High Yld Bd D (acc) EUR Neuberger Berman Sh. DurEM DbtUSD I Acc Amundi Fds Pioneer US Bd A EUR H C

400 800 1.200 1.600 Fundquest Bond Opportunities P A/I HSBC GIF Euro High Yield Bond IC BNP Paribas Euro Government Bd I C AXAIMFIIS US Short Dur HY A Cap USD ASI Progetto Obbligazionario Emergenti E Neuberger Berman Sh. Dur HY Bd $Ins Acc GAM Multibond Local Emer. Bond EUR B GAM Star Credit Opps (EUR) Ord EUR Acc Robeco Financial Institutions Bds 0IH € AXAWF Global Inﬂ Bds I Cap EUR MS INVF Emerging Mkts Corp Debt A New Capital Wlthy Ntn Bd EUR S Acc Neuberger Berman EM DbtHrdCcy USD I C Amundi Fds EM Lcl Ccy Bd I2 EUR C Tendercapital Bd Two Steps Instl EUR Acc BGF Gl. High Yield Bond D2 EUR Hedged BNP Paribas Euro S/T Corp Bd Opp C C JPM US Aggregate Bond D (acc) USD Vontobel Bond Global Aggt B EUR JPM Emerging Markets Debt A (dist) EURH GFG Funds-Euro Global Bond I Lazard Credit Fi PC EUR EdR SICAV Financial Bonds I EUR Pictet-EUR Government Bonds R MS INVF Global Bond A Candriam Bds Euro Short Term C EUR Cap MS INVF Short Maturity Euro Bond A JPM Em. Mkts Strat Bd D perf (acc)EURH JPM Emerg Mkts Corp Bd D (div) EURH BNY Mellon Euroland Bond EUR A Acc BNP Paribas Global Strat Bd Classic BGF Em. Markets Lcl Ccy Bd E2 EUR H SchroderISF Glbl High Yield A Acc $ Pictet-EUR Short Term Corp Bds R dm Fidelity US Dollar Bond A-Acc-USD Pictet-Emerging Corporate Bds HR EUR Pictet-EUR Short Mid-Term Bonds R Invesco Emerging Lcl Curr Dbt A USD Acc

400 800 1.200 1.600 JPM Global Income D (div) EUR M&G (Lux) Optimal Income C EUR Acc Invesco Pan European Hi Inc C EUR Acc Fidelity Global Mlt Ast Inc A-Acc-EUR MS INVF Global Bal Rsk Contr FOF A First Eagle Amundi Income Builder AE-QD

03 MULTI-ASSET / ALTERNATIVI

Pictet-Multi Asset Global Opps I EUR M&G (Lux) Dynamic Allocation A EUR Acc M&G (Lux) Conservative Allc A EUR Acc Threadneedle (Lux) Credit Opps 1E BSF Fixed Income Strategies D2 EUR BGF Global Multi-Asset Inc D2 EUR H BGF Global Allocation D2 Invesco Global Income C EUR Acc JPM Global Macro Opps A (acc) EUR Amundi Fds Euro MA Trgt Inc E2 EUR QTI D First Eagle Amundi International AU-C Invesco Balanced-Risk Allc A EUR Acc DNCA Invest Eurose A EUR Amundi Fds Abs Ret MS M2 EUR C JPM Global Multi Strategy Inc A (div)EUR M&G (Lux) Income Allocation A EUR Acc Raiffeisen-Nachhaltigkeit-Mix VT Amundi Fds Global MA Cnsrv M2 EUR C JPM Global Balanced C (acc) EUR JPM Global Income Cnsrv C (acc) EUR Carmignac Patrimoine A EUR Acc BGF ESG Multi-Asset D2 EUR Schroder ISF Glbl MA Inc A Acc USD Invesco Global Targeted Ret A EUR Acc Amundi Fds Multi-Strat Gr M2 EUR C

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400 800 1.200 1.600 MFS Meridian Emerging Mkts Dbt A1 USD AXAWF Euro Credit Plus F Cap EUR Amundi Fds Euro HY Bd I EUR C ODDO BHF Euro Credit Short Dur CI-EUR Amundi Index US Corp SRI IHE Inc Pictet-Short Term Em Corp Bds HR EUR EdRF Bond Allocation A EUR Acc MS INVF Global High Yield Bond A Alcentra European Loan I-E EUR Inc UBAM Dynamic US Dollar Bond IC USD BNP Paribas Euro Corporate Bd I C HSBC GIF Global EM Bd IDHEUR Amundi Fds Glbl Ttl Ret Bd G EUR C HSBC Euro Short Term Bond Fund S EUR Fidelity Euro Corporate Bond A-Acc-EUR Amundi Fds Euro HY S/T Bd I EUR C BSF Em. Mkts Flexi Dyn Bd D2 EUR H Raiffeisen-Euro-ShortTerm-Rent I VT NN (L) Em Mkts Dbt Hrd Ccy X Cap EUR H i HSBC GIF Global EM Local Dbt IC AS SICAV I Sel EM Bd I Acc USD AS SICAV I SelEuro HYBd I Acc EUR Capital Group EmMkts Dbt (LUX) Z Capital Group Euro Bond (LUX) C Capital Group GlbHi Inc Opps (LUX) Z DPAM L Bonds Em. Markets Sust F EUR DPAM L Bonds EUR High Yield S/T F GAM Star Cat Bond Institutional EUR Acc NN (L) Euro Credit I Cap EUR NN (L) US Credit X Cap USD Nordea 1 - Emerging Market Bond E USD Nordea 1 - European Cov. Bond BP EUR Nordea 1 - European Cross Credit BI EUR Nordea 1 - European Fincl Dbt BI EUR Nordea 1 - European High Yld Bd BI EUR Nordea 1 - Flexible Fixed Income BP EUR Tikehau Taux Variables A UBAM Abs Ret Low Vol Fxd Inc IPC EUR

400 800 1.200 1.600 Janus Henderson Balanced A USD Acc Amundi Fds Pinr Inc Opps E2 EUR C ASI Progetto Azione Megatrend E EUR ND BSF European Select Strategies D2 EUR ASI Progetto Sviluppo Oriente E Allianz Income and Growth AT H2 EUR Amundi Fds Mlt Asst Cnsrv G EUR C Amundi SecondaPensione Sviluppo MS INVF Global Balanced Income Z H2O Multibonds REUR C Candriam Bds Crdt Opps I EUR Cap Fidelity European MultiAsset Inc A Acc € Amundi Fds Glb MA Trg Inc E2 EUR C BNY Mellon Glbl Rl Ret (EUR) A Acc BNP Paribas Sust Mul Ast Bal Pr EUR Acc ASI Progetto Azione Cambiamento Clmt E AXAWF Global Optimal Income I Cap EUR Amundi Fds RlAssts Trgt Inc A2$ QTI D Amundi Fds Mlt Asst Sust Fut M EUR C MFS Meridian Prudent Wealth I1 USD Vontobel Multi Asset Defensive H CHFH DNCA Invest Alpha Bonds I EUR BNPP Moderate - Focus Italia I H2O Adagio EUR-I C Allianz Dyn MltAst Stgy SRI50 AT EUR Franklin K2 Alt Strats N(acc)USD ASI Progetto Azione Megatrend (II) E SWC (LU) PF Resp Balance (CHF) AT Lyxor/Tiedemann Arbitrage Strat I EUR BNP Paribas Target Risk Balanced Cl R Fundquest Patrimoine P

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Pictet Absolute Ret Fxd Inc HP EUR Schroder ISF Glbl MA Bal A Acc EUR ASI Progetto Sviluppo Globale E EUR NA ASI Progetto Azione Millennials E EUR Dachfonds Südtirol I T DWS Concept Kaldemorgen EUR SC JPM Total Emerging Mkts Inc A (acc) EUR ASI Progetto Azione Sostnbl III E EUR ND Lemanik SICAV Global Strategy R Retl EUR Allianz Credit Opportunities AT EUR Threadneedle (Lux) Glbl Mlt Ast Inc AU Merian Global Equity Abs Ret I USD Acc CPR Invest Reactive A Acc ASI Progetto Azione Cmbmt Clmtc II E Amundi Fds Global Mlt-Asst E2 EUR C BGF Global Conservative Income D2 EUR ASI Progetto Sviluppo Oriente (II) E Amundi Fds Pioneer Flex Opps E2 EUR C Amundi Fds Glbl Perspectives I EUR C Amundi Unicredit Prm Port MA E EUR ND Aviva Investors MltStratTrgtRet I € Acc Lyxor/Bridgewater Cr Glb Mac I EUR Acc Lazard European Alt C Acc EUR CS (Lux) Portfolio Reddito EUR A H2O Allegro EUR-I C Capital Group EM Ttl Opps (LUX) Z Capital Group Global Allc (LUX) Z Eleva UCITS Eleva Abs Ret Eurp S EUR acc Man AHL TargetRisk I H EUR Man GLG Alpha Select Alt ILH EUR Acc Nordea 1 - Stable Return BP EUR

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GENNAIO I FUNDSPEOPLE 25

TENDENZE IN PRIMO PIANO di Simone Vidotto

I FONDI PREFERITI DAI FUND SELECTOR ITALIANI NEL 2020

ONIO AMBIENTALE FATTORI

Capitale a rischio

L’obiettivo è determinare l’elenco dei prodotti che si aggiudicheranno il rating A (Preferito dagli Analisti) del Marchio FundsPeople 2021. 26 FUNDSPEOPLE I GENNAIO

nche quest’anno, per la sesta volta consecutiva, FundsPeople ha condotto il suo consueto sondaggio per scoprire quali sono i fondi preferiti dai fund selector italiani. L’obiettivo è determinare l’elenco dei prodotti d’investimento che si aggiudicheranno il rating A (Preferito dagli Analisti) del Marchio FundsPeople 2021. Ben 30 società hanno partecipato alla nostra indagine, fornendo un elenco di dieci fondi ciascuna, senza limitazioni di categoria e/o regolamentazione. Nella tabella a pagina 28 abbiamo riportato l’elenco dei prodotti che hanno ottenuto almeno tre voti di preferenza, per un totale di 18 fondi. Se analizziamo il numero di voti per categoria, i più votati dai fund selector sono suddivisi rispettivamente in fondi azionari (50%), obbligazionari (23%), alternativi (16%), essibili (9%), convertibili (1,7%) e commodities (0,3%). Interes-

sante è l’incremento di consenso dei fondi alternativi (terzi in classica) che nel corso del 2020 hanno riacquistato consenso rispetto al 2019. L’assegnazione del rating A FundsPeople è il frutto di una serie di valutazioni effettuate dai fund selector sia in termini di consistenza delle analisi di rischio-rendimento sia rispetto ai team di gestione. Michele de Michelis, CIO di Frame AM, ci spiega che il processo di selezione avviene tramite un’importante rete di contatti internazionali, che permette di monitorare tutte le piazze europee attive nell’asset management. “Quando troviamo strategie con numeri interessanti che soddisfano le nostre esigenze ed aspettative contattiamo la casa di gestione per organizzare un incontro, la cui nalità è effettuare una profonda due diligence della casa e della strategie”, spiega. “Cerchiamo di capire come viene generato valore: chiediamo di quali strumenti nanziari e di quali

QUEST’ANNO È AUMENTATO IL CONSENSO VERSO I FONDI ALTERNATIVI GENNAIO I FUNDSPEOPLE 27

TENDENZE IN PRIMO PIANO

FATTORI ETICA INVESTIMENTILC asset class si serve, come viene bilan- utilizzando un benchmark di riferiTI ciato il rischio e quali siano i driver mento; mentre nel caso di fondi essiQUA ATTIVO OBBLIGAZIONI delle scelte. Cerchiamo poi di appro- bili o absolute return l’analisi privilegia NDI INTEG FONDI INTEGRAZIONE fondire quale sia il ruolo del gestore il ritorno assoluto della strategia, utiliznell’azienda, quanto sia coinvolto per- zando indicatori quali Sharpe, Omega REN CO2 SOSTENIBILITÀ GREEN FATTORI ETICA INVESTIMENTILC sonalmente nella strategia e in che fase e Calmar Ratio”, spiega Stefania TaTI BONDS RENDICONTO della sua vita professionale si trovi”. schini, responsabile Multi-Manager di IP RISCHIO QUA ATTIVO OBBLIGAZIONI Anima SGR ha sviluppato inter- Anima SGR. “Una volta individuati i NDI INTEG STEWARDSHIP RISCHIO FONDI INTEGRAZIONE MBIENTA namente un modello proprietario di fondi da approfondire, il nostro team screening su peer group omogenei che svolge un’approfondita due diligence REN CLIMATICO GOVERNANCE CO2 SOSTENIBILITÀ GREEN TTIMIZ l’obiettivo di individuare i fondi qualitativa, partendo dalla società e dal SCREENING AMBIENT DICIZZAZIONE SOCIALE ha BONDS RENDICONTO IP RISCHIO migliori, considerando tre anni di sto- team di gestione, e successivamente riBIA ria, in termini di rischio-rendimento. volta all’individuazione della losoa CE SEMPLIFICATA OTTIMIZZATO STEWARDSHIP RISCHIO MBIENTA “L’analisi utilizza criteri e indicatori e del processo di investimento, stile di INTEGRAZIONE CAMBIAMENTO TA customizzati in base alla tipologia di gestione e controllo del rischio”. CLIMATICO GOVERNANCE TTIMIZ analizzata: nel caso di fondi Per Soprarno SGR è molto imporCARBONIO SCREENINGDI AMBIENT DICIZZAZIONE SOCIALE strategia IIMPRONTA direzionali l’analisi è di tipo relativo, tante la dimensione del fondo: “comONIO AMBIENTALEOTTIMIZZATO FATTORI BIA CE SEMPLIFICATA INTEGRAZIONE CAMBIAMENTO TA ELENCO DEI PRODOTTI VOTATI DAI FUND SELECTOR ITALIANI IIMPRONTA DI CARBONIO

ONIO AMBIENTALE FATTORI

Capitale a rischio

Fondo

N. Voti

Società

Categoria Morningstar

Morgan Stanley Investment Funds Global Opportunity Fund

Morgan Stanley IM

Global Equity Large Cap

Morgan Stanley Investment Funds US Advantage Fund

Morgan Stanley IM

US Equity Large Cap Growth Global Fixed Income

Jupiter Global Fund Jupiter Dynamic Bond

Jupiter AM

Pictet Global Environmental Opportunities

Pictet AM

Global Equity Large Cap

Aberdeen Standard SICAV I China A Share Equity Fund

Aberdeen Standard Investments

Greater China Equity

T. Rowe Price Funds SICAV Japanese Equity Fund

T. Rowe Price

Japan Equity

Morgan Stanley Investment Funds US Growth Fund

Morgan Stanley IM

US Equity Large Cap Growth

Morgan Stanley Investment Funds US Growth Fund

Morgan Stanley IM

US Equity Large Cap Growth

Robeco Global Consumer Trends

Robeco

Global Equity Large Cap

Lazard Convertible Global

Lazard FM

Convertibles

BlackRock Global Funds World Technology Fund

BlackRock

Technology Sector Equity

Mirova Global Sustainable Equity Fund

Natixis IM

Global Equity Large Cap

JPMorgan Investment Funds Global Macro Opportunities Fund

J.P. Morgan AM

Global Macro

Flossbach von Storch Bond Opportunities

Flossbach von Storch

Global Fixed Income

Algebris UCITS Funds plc Algebris Financial Credit Fund

Algebris Investments

Europe Fixed Income

Fidelity Funds Asian Bond Fund

Fidelity International

Asia Fixed Income

BlackRock Strategic Funds Global Event Driven Fund

BlackRock

Alternative Miscellaneous

Allianz Global Artiﬁcial Intelligence

Allianz Global Investors

Technology Sector Equity

Fonte: elaborazione propria sui dati dell’indagine condotta da FundsPeople tra i fund selector italiani nel mese di novembre 2020. Dati di rendimento % al 30 novembre 2020 in valuta base, Morningstar Direct.

28 FUNDSPEOPLE I GENNAIO

parti troppo grandi diventano necessariamente (e quasi sempre) troppo legati al benchmark, e a quel punto gli ETF risultano più efcienti. Superata una soglia minima di masse sottoscritte, che ne garantisca una partecipazione accettabile e la liquidabilità immediata, si prediligono fondi di dimensioni tali da permettere al gestore, e al team di analisti che lo assiste, di esprimere il proprio talento”, spiega Stefano Simonetti, responsabile Gestioni Patrimoniali di Soprarno SGR. “Tra i criteri qualitativi, trova molta importanza la congruità dello stile di investimento del gestore rispetto alla view strategica di Soprarno, nonché la

Rendimento 1 anno

Rendimento 3 anni

Rendimento 5 anni

40,69

25,07

20,33

52,35

29,15

19,82

4,61

2,60

2,51

19,09

11,94

10,05

44,94

18,47

19,34

22,58

12,52

13,05

89,71

39,10

26,72

106,89

39,45

29,95 16,04

33,37

22,24

24,03

13,12

10,15

77,18

34,59

30,11

15,95

14,10

10,03

8,90

1,13

2,13

9,39

5,67

6,03

11,07

5,30

6,31

9,29

6,69

5,61

-2,46

5,15

2,07

86,87

31,98

complementarietà del fondo rispetto al resto del portafoglio”.

L’ANNO DEGLI AZIONARI

Un dato interessante è il successo dei fondi azionari che, come ben sappiamo, non rappresentano l’asset class prediletta dall’investitore italiano. Questo dimostra un leggero cambiamento in termini di offerta, che ha sempre proposto prodotti con strategie a reddito sso. Senza dubbio, le ragioni sono collegate alla fase di ciclo economico che stiamo vivendo, in cui la generosità delle Banche centrali ha schiacciato i rendimenti delle obbligazioni governative.

IL SUCCESSO DEI FONDI AZIONARI DIMOSTRA UN LEGGERO CAMBIAMENTO IN TERMINI DI OFFERTA. GENNAIO I FUNDSPEOPLE 29

TENDENZE IN PRIMO PIANO

PER LA COMPONENTE OBBLIGAZIONARIA LA GENERAZIONE DI ALPHA È STATA MOLTO COMPLESSA. NUMERO DI VOTI PER CATEGORIA Categoria Morningstar Azionari

Numero di voti per categoria

Percentuale

164

50%

Obbligazionari

23%

Alternativi

16%

Flessibili

1,7%

Convertibili Commodities Totale

0,3%

328

100%

Fonte: elaborazione propria sui dati dell’indagine condotta da FundsPeople tra i fund selector italiani nel mese di novembre 2020.

Secondo Francesco Margonari, senior director, Investment Advisory Desk di Mediobanca SGR, una delle difficoltà principali nell’attività di selection nel corso dell’anno è stata riscontrata proprio sulla componente obbligazionaria, sia direzionale che non direzionale, dove la generazione di alpha è rimasta molto complessa durante tutto il 2020 a causa della del repentino movimento di allargamento e ri-compressione di tassi e spread creditizi avvenuto a tra il primo ed il secondo trimestre. “Altro aspetto critico del 2020 è senza alcun dubbio riconducibile alla necessità di selezionare fondi tematici che fossero in grado di rappresentare in modo cor30 FUNDSPEOPLE I GENNAIO

retto gli investimenti tematici stessi che abbiamo proposto durante l’anno evitando così l’adverse selection derivante, ad esempio, da fondi con bias settoriali-stile ovvero che investissero in portafogli di attivi solo parzialmente collegati al megatrend identificato”, aggiunge. “Al contrario, sulla componente azionaria abbiamo riscontrato come la generazione di alpha da parte dei gestori sia stata più generosa e consistente, anche se durante il mese di novembre la forte rotazione settoriale sui mercati avvenuta per effetto della scoperta dei vaccini ha comportato una parziale riduzione dei risultati maturati nel 2020”, conclude.

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TENDENZE BUSINESS

di Silvia Ragusa

LA CONSULENZA DELLE

ONIO AMBIENTALE FATTORI

Capitale a rischio

RETI BANCARIE

AL TEMPO DEL COVID-19

I numeri sono positivi. Segno che le reti di consulenti abilitati all’offerta fuori sede non si sono fermate, nemmeno di fronte alla pandemia. Secondo Assoreti sono oltre 34 i miliardi di euro raccolti da inizio 2020, 15 solo in capo al risparmio gestito. 32 FUNDSPEOPLE I GENNAIO

RACCOLTA NETTA DELLE RETI BANCARIE

ltre 34 miliardi di euro. Quindici solo in capo al risparmio gestito. Segno che le reti di consulenti abilitati all’offerta fuori sede non si sono fermate, nemmeno di fronte alla pandemia. I dati, fermi ad ottobre, mostrano come il sistema abbia retto all’onda d’urto di una serie di eventi inaspettati che ha caratterizzato il 2020. Numeri record, nonostante l’incertezza del momento, come ricorda Paolo Molesini, presidente Assoreti, messi a segno grazie ad un modello che tutto sommato ha funzionato bene. “Già prima del lockdown le società del risparmio gestito avevano messo a disposizione della propria rete strumenti per interagire da remoto con i clienti, che hanno permesso, grazie agli investimenti intrapresi negli anni, di essere pronti ad affrontare un cambio di passo anche nella comunicazione e assistenza al cliente. Un approccio che ha visto un alto indice di gradimento da parte dei clienti, al punto che sono in molti i risparmiatori che oggi non vogliono farne a meno, e che ha accorciato le distanze lavorando in continuità sulla gestione emotiva. Il risultato è disinvestimenti azzerati e ducia verso la consulenza che si traduce in una crescita importante della componente gestita”. Tornando ai dati, mentre i fondi comuni d’investimento da inizio anno raccolgono circa 4,2 miliardi (nonostante i deussi dai fondi aperti italiani per oltre 500 milioni) i numeri salgono vertiginosamente per i prodotti assicurativi e previdenziali: nel solo mese di ottobre, ad esempio,

OTTOBRE 2020

RACCOLTA NETTA RISPARMIO GESTITO Fondi comuni e Sicav Gestioni patrimoniali Prodotti assicurativi e previdenziali RISPARMIO AMMINISTRATO Titoli Liquidità

3.537 1.015 -368 400 983 2.522 -279 2.801

SETTEMBRE 2020

2.105 1.090 216 304 569 1.015 -83 1.098

DA INIZIO 2020

34.460 15.147 4.246 3.093 7.808 19.314 7.625 11.688

Fonte: Assoreti. Dati in milioni di euro.

NUMERO DEI CLIENTI E DEI CONSULENTI ABILITATI OTTOBRE 2020

CLIENTI Numero entrate CONSULENTI FINANZIARI ABILITATI ALL'O.F.S. (1) Di cui operativi (2)

4.609.803 20.141 23.239 23.008

SETTEMBRE 2020

4.598.681 17.802 23.209 22.974

DA INIZIO 2020

195.279 -

Fonte: Assoreti. Note: (1) Consulenti ﬁnanziari abilitati all’offerta fuori sede e con mandato. (2) Consulenti ﬁnanziari abilitati all’o.f.s. con portafoglio > 0.

GIÀ PRIMA DEL LOCKDOWN LE SOCIETÀ DEL RISPARMIO GESTITO AVEVANO MESSO A DISPOSIZIONE STRUMENTI PER INTERAGIRE DA REMOTO COI CLIENTI.

hanno registrato versamenti netti per 983 milioni di euro (+72,7%), con la tendenza a concentrarsi tra unit linked (462 milioni) e polizze multiramo (332 milioni). “Il vero antidoto alle difcoltà del periodo è stato proprio il servizio di consulenza offerta che ha consentito di procedere con disciplina nell’attività di pianicazione degli investimenti. Si farebbe, infatti, un errore a concentrarsi sui singoli strumenti, si tratta di ragionare in modo diverso. È necessario abituare gli italiani a ragionare per bisogni e obiettivi su un orizzonte temporale di lungo GENNAIO I FUNDSPEOPLE 33

TENDENZE BUSINESS

ONIO AMBIENTALE FATTORI

Capitale a rischio

TRA I GRUPPI CHE NEL 2020 HANNO MESSO A SEGNO UNA RACCOLTA IMPORTANTE TROVIAMO FIDEURAM, FINECOBANK E MEDIOLANUM

34 FUNDSPEOPLE I GENNAIO

DETTAGLIO DELLA RACCOLTA NETTA DELLE RETI BANCARIE OTTOBRE 2020

OICR Fondi aperti italiani (1) Fondi aperti esteri (1) Fondi di fondi italiani Fondi di fondi esteri Fondi speculativi Fondi chiusi GESTIONI PATRIMONIALI GPF GPM PRODOTTI ASSICURATIVI E PREVIDENZIALI Vita tradizionali Index linked Unit linked Multiramo Fondi pensione Piani previdenziali individuali TOTALE RISPARMIO GESTITO Titoli Liquidità TOTALE RISPARMIO AMMINISTRATO TOTALE RACCOLTA NETTA

-368 -219 -105 -1 -106 -2 64 400 432 -31 983 102 0 462 332 52 36 1.015 -279 2.801 2.522 3.537

SETTEMBRE 2020

216 -138 302 0 21 0 31 304 398 -93 569 38 0 311 159 38 24 1.090 -83 1.098 1.015 2.105

DA INIZIO 2020

4.246 -548 4.004 6 231 -34 587 3.093 3.068 25 7.808 1.362 0 3.240 2.508 438 259 15.147 7.625 11.688 19.314 34.460

Fonte: Assoreti. (1) Non includono i fondi di fondi ed i fondi speculativi. Dati in milioni di euro.

termine al ne di renderli coerenti con le fasi della vita e minimizzare i rischi congiunturali”, continua il manager. La raccolta, insomma, sembra essere andata meglio del previsto. Una stima Mediobanca aveva affermato che nel 2020 le reti più grandi avrebbero perso in media il 40% a causa del virus. Ma basta guardare il patrimonio dei clienti delle reti per avere un indicatore chiaro dell’andamento del mercato, fa notare Molesini. “Accentuare la diversicazione degli asset da mettere nei portafogli per rispondere all’incertezza e all’accumulo di liquidità, è stata la scelta giusta e ha permesso di archiviare a settembre un nuovo massimo storico per il patrimonio. Parliamo di 630 miliardi di euro con una crescita della componente di portafoglio investita nei prodotti del risparmio gestito, che ha raggiunto nei primi novi mesi

dell’anno quota 442 miliardi di euro, ovvero il 4,3% in più rispetto a un anno fa. Non era facile fare previsioni in un momento di forte incertezza e volatilità. Abbiamo vissuto una crisi ben diversa da quella del 2008, nata fuori dal mercato nanziario e che risponde a dinamiche esogene e per certi versi complesse da arginare. La pandemia ha dato conferma ancora una volta di come le reti siano anticicliche e riescano a invertire positivamente scenari fortemente critici resistendo meglio nelle fasi di rallentamento o recessione dell’economia”. Andando nel dettaglio, tra i gruppi che hanno messo a segno una raccolta importante troviamo Fideuram, con 9,5 miliardi di sottoscrizioni da inizio anno (2,5 solo nel gestito), seguita dalla rete di FinecoBank (6,1 miliardi) e dal gruppo Mediolanum (5,2 miliar-

TNE

L’OPINIONE DI STEFANO CATANZARO Country Head Italy, Allfunds

ALLFUNDS PROMUOVE LA SOSTENIBILITÀ

NELL’ERA POST COVID LA CONSULENZA AVRÀ UN RUOLO CENTRALE PER IL RILANCIO DEL PAESE. UN IMPEGNO CHE SI TRADURRÀ SEMPRE PIÙ NELLA CAPACITÀ DI OFFRIRE SERVIZI ALL’AVANGUARDIA RANKING PER RACCOLTA DEI PRINCIPALI GRUPPI RACCOLTA NETTA IN MIGLIAIA DI EURO GRUPPO

DA INIZIO 2020 TOTALE

Gruppo Fideuram Gruppo Finecobank Gruppo Mediolanum Gruppo Banca Generali Gruppo Allianz Bank Gruppo Azimut Gruppo Credito Emiliano Gruppo Mediobanca Gruppo BNP Paribas Gruppo Deutsche Bank Gr. Monte Dei Paschi Di Siena Gruppo Consultinvest

9.530.289 6.181.511 5.242.391 4.678.383 3.093.091 1.745.432 990.888 967.594 855.562 594.711 571.446 9.239

OTTOBRE 2020

RISPARMIO GESTITO

2.921.284 2.619.113 2.238.719 2.220.472 2.150.770 1.182.360 548.649 605.974 498.485 118.109 39.514 3.321

TOTALE

1.103.889 665.190 325.094 613.149 262.423 80.571 85.762 118.287 91.208 74.927 112.802 3.686

RISPARMIO GESTITO

107.245 183.882 73.861 155.293 272.299 116.768 -43.049 54.520 44.065 49.482 -1.690 2.227

Fonte: Assoreti.

di). Gestire il risparmio degli italiani, d’altronde, signica gestire anche il futuro del Paese. “Tutte le reti stanno lavorando per veicolare una parte degli investimenti in attività reali e la consulenza è percepita oggi come antidoto alla crisi”, ribadisce il presidente dell’associazione. Una recente ricerca ‘Risparmio e consulenza, insieme per il rilancio del Paese’ realizzata da Eumetra per Assoreti dimostra come il 93% degli italiani veda oggi nella nanza la soluzione al problema e il 63% degli investitori ritiene che la consulenza nanziaria sia in grado di aiutare il Paese e il sistema produttivo. “La vera sda della consulenza per il futuro è nel suo ruolo sociale e nella capacità di sostenere i bisogni delle famiglie un tempo tipici della clientela private. Dall’immobile al credito, l’età post lavorativa sino

alla stessa progettazione del risparmio e protezione”. Nell’era post covid, dunque, la consulenza avrà un ruolo centrale per il rilancio del Paese. “Un impegno che si tradurrà sempre più nella capacità di offrire servizi all’avanguardia anche grazie all’ingresso di giovani professionisti e una costante formazione necessaria per la gestione di mercati complessi”, sottolinea il manager. “Un mix di fattori che deve andare sempre più nella direzione di una vera e propria democratizzazione della consulenza, oggi percepita dall’85% degli italiani come un bene sociale, utile a tutti. Non solo destinata a grandi patrimoni, anzi è ancora più importante per chi lavora e risparmia, perché risorse gestite male, al di là delle tecnicalità del prodotto in cui si investe, sono opportunità che vanno perdute, e possono costare molto nel lungo periodo”.

Lo sviluppo di un sistema finanziario sostenibile è sempre più necessario. In Allfunds siamo consapevoli che la missione di una società debba andare oltre la realizzazione del profitto, includendo obiettivi più ampi, di impatto positivo per la collettività e siamo impegnati su questo fronte con diverse iniziative. Oltre a essere firmatari degli UN PRI, abbiamo aderito al Global Compact ONU, la più grande iniziativa di sostenibilità aziendale del mondo. Dal 2015 abbiamo creato il Fondo Solidario Allfunds, con cui realizziamo opere sociali a favore dei cittadini, in particolare minori, con donazioni raccolte durante iniziative, campagne ed eventi da noi organizzati e canalizzate attraverso il fondo stesso. Tramite il programma Allfunds Environmental, partecipiamo invece alla lotta al cambiamento climatico. Ma il nostro impegno non si ferma qui e punta anche a sostenere gli sforzi di sostenibilità dell’industria del risparmio, promuovendo l’integrazione dei fattori ESG nelle strategie d’investimento, attraverso un processo di selezione dei fondi ESG altamente personalizzato e fondato su un’analisi quantitativa e qualitativa. Inoltre, tramite la piattaforma proprietaria “Digital Selector” offriamo accesso a un universo ampissimo di dati ESG per supportare gli investitori nella scelta di prodotti di investimento più in linea con i loro requisiti di sostenibilità. GENNAIO I FUNDSPEOPLE 35

TENDENZE BUSINESS

di Nicola Anzivino

PANDEMIA ECONOMICA

ONIO AMBIENTALE FATTORI

COME CAMBIANO GLI INVESTIMENTI DEI FAMILY OFFICE

Nei prossimi 12 mesi i family office ridurranno l’allocazione nelle asset class obbligazionarie, storicamente più prudentia, a favore dei co-investimenti e degli investimenti alternativi. Per lo più di estrazione imprenditoriale, le famiglie preferiscono investire in un progetto di private capital.

Capitale a rischio

el corso del 2020 il bilanciamento tra preservazione e crescita del patrimonio è stato l’obiettivo principale dagli operatori in ambito family ofce (FO). Questo è quanto emerge dal “Family Ofce Survey” di PwC, indagine di riferimento sul mercato dei family ofce presentato in occasione della sesta edizione del “Family Ofce Forum 2020”, il quale evidenzia come gli operatori italiani rispetto agli scorsi anni, stiano sempre più attuando una politica di investi-

Capitale a rischio

36 FUNDSPEOPLE I GENNAIO

mento volta a preservare il patrimonio delle famiglie servite. Questa crescente tendenza verso l’adozione di un approccio più conservativo con l’obiettivo di capital preservation è frutto dell’incertezza riguardo il sistema economico nazionale, comunitario e mondiale: la recente pandemia e le conseguenti azioni intraprese dalle Banche centrali hanno avuto un impatto sui rendimenti delle asset class e oggi per gli operatori in ambito family ofce urge adottare strategia di gestione ben denita, ponderando attentamente

OBIETTIVO FAMILY OFFICE

19% ATTIVITÀ SVOLTE DAI FAMILY OFFICE

56% 94

100%

25%

80%

68 60%

ACCRESCERE IL CAPITALE PRESERVARE IL VALORE REALE DEL PATRIMONIO

40%

BILANCIARE PRESERVAZIONE E CRESCITA

Fonte: Family Office Survey, PwC. 20%

ESG ATTIVITÀ DI INVESTIMENTO

ATTIVITÀ AMMINISTRATIVE

SERVIZI DI CONSULENZA

SERVIZI PROFESSIONALI

14%

19%

Fonte: Family Office Survey, PwC.

le scelte di asset allocation e decidere quali attività sia meglio internalizzare e quelle da dare in outsourcing. In particolare, dalla survey emerge che per raggiungere questo ambizioso obiettivo, i FO italiani nei prossimi 12 mesi ridurranno l’allocazione nelle asset class obbligazionarie storicamente più prudentia a favore dei co-investimenti e degli investimenti alternativi. Questa tendenza, apparentemente controintuitiva, è frutto dalla minore appetibilità del comparto obbligazionario che ha rendimenti a scadenza

33% 33%

NON ABBIAMO ANCORA INVESTITO IN FONDI SRI E NON ABBIAMO INTENZIONE DI FARLO NEI PROSSIMI 12 MESI NON ABBIAMO ANCORA INVESTITO IN FONDI SRI MA LO FAREMO NEI PROSSIMI 12 MESI INVESTIAMO IN FONDI SRI DA OLTRE UN ANNO ABBIAMO INIZIATO A INVESTIRE IN FONDI SRI NELL’ULTIMO ANNO

Fonte: Family Office Survey, PwC.

GENNAIO I FUNDSPEOPLE 37

TENDENZE BUSINESS

ATTIVITÀ FILANTROPICHE SUPPORTATE

FEDE RELIGIOSA

2 3

ARTE E CULTURA

AMBIENTE

5 9

IMPEGNO SOCIALE

BAMBINI E GIOVANI

POVERTÀ

10 12

SALUTE

EDUCAZIONE

Fonte: Family Office Survey, PwC.

ONIO AMBIENTALE FATTORI

vicini allo zero se non negativi, ma anche della natura imprenditoriale delle famiglie italiane. Essendo per lo più di estrazione imprenditoriale, successivamente ad un liquidity event, le famiglie preferiscono investire in un progetto di private capital dove possano sentirsi maggiormente coinvolte piuttosto che delegare la gestione a operatori tradizionali. Nel corso del prossimo anno PwC prevede un incremento dell’esposizione sugli asset di private equity, sia tramite investimenti in fondi ma anche tramite investimenti diretti e co-investimenti con altri operatori, asset sui quali i family ofce italiani attualmente hanno un gap consistente in termini di allocation rispetto agli operatori internazionali.

Capitale a rischio

38 FUNDSPEOPLE I GENNAIO

In questo contesto, anche PwC viene coinvolta sempre di più dalle famiglie e dai loro family ofce per colmare il gap di competenze tecniche tra family ofce ed il mondo dei co-investimenti e degli investimenti alternativi con il ne di costruire una struttura ottimale di asset allocation che rietta anche i valori imprenditoriali delle famiglie. Un’altra risultanza interessante emersa dalla survey riguarda le attività svolte dai family ofce: quasi la totalità (94%) svolge attività amministrative e l’88% svolge l’attività di investimento. Gran parte delle mansioni derivanti dalle attività di investimento viene svolta in house e raramente le scelte di investimento vengono delegate interamente a terzi. Nell’ambito delle attività

TNE

L’OPINIONE DI SABRINA PRINCIPI Responsabile ETF e Gestioni Indicizzate per l’Italia, BNP Paribas AM

INVESTIRE NELLA BLUE ECONOMY

MODALITÀ D’INVESTIMENTO ASSET CLASS

ASSET ALLOCATION 2019

ASSET ALLOCATION PROSSIMI 12 MESI

Aumenteremo Obbligazioni Paesi sviluppati

Private equity / Venture capital

21%

10%

Invariata

Co-investimenti

35%

Diminuiremo

57%

Aumenteremo

50%

Invariata

45%

Diminuiremo Private debt

Aumenteremo

60%

Invariata

40%

Diminuiremo

Aumenteremo

53%

Invariata

40%

Diminuiremo

Fonte: Family Office Survey, PwC.

PIÙ DELLA METÀ DEI FAMILY OFFICE NON HA ANCORA INTRAPRESO UNA POLITICA DI INVESTIMENTO SECONDO I CRITERI ESG.

di investimento vengono esternalizzate principalmente le mansioni nelle quali sono richieste delle competenze speciche, come ad esempio la gestione degli immobili, la reportistica e la contabilità. Emerge inne come i servizi di consulenza generale e i servizi professionali siano spesso svolti in outsourcing proprio per la loro natura specialistica. I family ofce italiani hanno ancora un gap consistente con gli operatori internazionali per quanto riguarda le iniziative lantropiche e gli investimenti in ESG: più della metà dei family ofce non ha ancora intrapreso una politica di investimento secondo criteri di ESG, ma di questi il 63% dichiara che lo farà il prossimo anno. Le attività lantropiche sono supportate su base regolare

dal 14% dei family ofce intervistati dove gli interventi riguardano principalmente gli ambiti dell’educazione, salute, povertà e bambini e giovani. Inne, la survey riserva un’attenzione particolare all’attualità e precisamente alle implicazioni della pandemia da COVID-19 sullo svolgimento delle mansioni. Ciascun family ofce intervistato ha indicato le principali criticità nello svolgimento dell’attività e sebbene le risultanze siano molto eterogenee, possono essere identicati delle sde comuni a tutti gli operatori, come quelle legate alla digitalizzazione, alla trasparenza dei gestori, alla gestione della volatilità dei mercati nanziari oppure alla revisione della politica di investimento.

Gli oceani ricoprono il 71% della superficie terrestre, producono il 50% dell’ossigeno che respiriamo e assorbono il 25% delle emissioni di CO2 mondiali, contribuiscono a nutrire l’umanità e partecipano appieno all’economia mondiale. Perciò l’obiettivo 14 dell’ONU ha ripreso la definizione della Banca Mondiale che definisce la blue economy come l’utilizzo sostenibile delle risorse oceaniche volto a favorire la crescita economica, a migliorare i mezzi di sussistenza e l’occupazione, preservando al contempo la salute degli ecosistemi oceanici. Diviene quindi al centro dello sviluppo sostenibile. Così BNP Paribas AM ha deciso di lanciare un ETF che replica l’indice ECPI Global ESG Blue Economy, che abbraccia diversi settori legati all’economia blu, quali le energie rinnovabili, le biotecnologie e il turismo, diventando pioniere nell’ambito degli investimenti nella blue economy. L’indice equiponderato è composto da 50 titoli che rappresentano opportunità economiche offerte dagli spazi marittimi, quali le energie rinnovabili, le biotecnologie, la pesca, l’acquacoltura, il turismo e il trasporto marittimo.

GENNAIO I FUNDSPEOPLE 39

TENDENZE GESTIONE di Giovanna Vagali

IL DEBITO EMERGENTE

Capitale a rischio

CON GLI OCCHI DEI FUND SELECTOR La performance non è l’unico indicatore a cui guardare. Rischio e analisi del team possono fare la differenza nella selezione.

40 FUNDSPEOPLE I GENNAIO

I Filippo Valvona AMUNDI SGR

”Oggi se si vogliono trovare rendimenti interessanti è necessario guardare ai mercati emergenti”.

recenti sviluppi sui vaccini hanno stimolato i mercati e presentano un preludio di società post-pandemica. Nonostante i timori a breve termine legati all’aumento dei contagi, la propensione al rischio dovrebbe rimanere solida nel medio-lungo termine, pertanto diversicazione e ricerca di rendimento rimarranno delle necessità per gli investitori anche nel 2021. Una conseguenza immediata è quella di guardare ai mercati emergenti, con particolare riguardo al debito, che ad oggi, mostra fondamentali e fattori tecnici più interessanti. Valutazioni attraenti, politica monetaria espansiva e un ottimismo incalzante nei confronti della ripresa sono i principali fattori a supporto di questa asset class. “La politica monetaria a livello globale sta favorendo il debito emergente, in particolar modo gli interventi della Fed stanno spingendo il debito in valuta locale rispetto a quello in hard currency, vista l’attuale debolezza del dollaro, stabilizzandone così i rendimenti”, ha commentato Aaron Grehan, deputy head of Emerging Market Debt e Portfolio Manager, EM Hard Currency di Aviva Investors. “Crediamo inoltre che una ripresa più veloce nei Paesi emergenti, viste le misure meno restrittive adottate, possa permettere una maggiore compressione degli spread e quindi migliorare ancor più le performance di quest’asset class”, aggiunge l’esperto.

LA VIEW DEI FUND SELECTOR

Aaron Grehan AVIVA INVESTORS

”Crediamo in una ripresa più veloce dei mercati emergenti che vada a comprimere gli spread e migliorare le performance”.

“Oggi se si vogliono trovare rendimenti interessanti è necessario guardare ai mercati emergenti”, sostiene Filippo Valvona, senior Fund Selection Portfolio Manager di Amundi SGR. Tuttavia, quando si seleziona un fondo emerging market debt spesso si attribuisce troppa importanza alla performance, che in realtà rivela qualcosa legato al passato, ma l’obiettivo è creare valore per il futuro, quindi è importante avere ben chiaro cosa si sta cercando e che tipo di esposizione si vuole assumere. “Spesso i gestori presentano forti bias fattoriali, come l’uso esasperato di titoli high quality, questo nei mercati emergenti porta ad avere un drawdown inferiore rispetto ad altre tipologie di fondi, ma al contempo nelle fasi di forte rialzo tende a generare under-performance rispetto al mercato”, aggiunge il fund buyer. Anche per Roberta Rudelli, head of Fund Selection di Cordusio SIM, il debito emergente è GENNAIO I FUNDSPEOPLE 41

TENDENZE GESTIONE

una delle asset class su cui sono positivi nel segmento obbligazionario. “Con il dollaro debole a causa della Fed ancora dovish e della maggior spesa scale attesa, i bond in local currency saranno favoriti rispetto a quelli in valuta forte. Tuttavia, considerando il contesto globale, occorre essere ancora più selettivi, privilegiando la qualità”.

FATTORI ETICA INVESTIMENTILC TI QUA ATTIVO OBBLIGAZIONI FOCUS SUL RISCHIO NDI INTEG FONDI INTEGRAZIONE L’analisi del rischio diventa il focus principale nella selezione di prodotti emerging market debt. REN CO2 SOSTENIBILITÀ GREEN FATTORI ETICA INVESTIMENTILC Si tratta infatti di mercati in cui spesso i dati sono TI BONDS RENDICONTO insufcienti, poco trasparenti e difcilmente IP RISCHIO QUA ATTIVO OBBLIGAZIONI comparabili tra loro, per questo gli investitori deNDI INTEG STEWARDSHIP RISCHIO FONDI INTEGRAZIONE MBIENTA vono porre attenzione ai rischi effettivi e potenziali a cui vanno incontro.“Essendo un’asset class REN CLIMATICO GOVERNANCE CO2 SOSTENIBILITÀ GREEN TTIMIZ molto volatile, diventa essenziale valutare la conSCREENING AMBIENT DICIZZAZIONE SOCIALE BONDS RENDICONTO IP RISCHIO sistenza della performance attraverso i tradizioBIA nali indicatori di Sharpe ratio, information ratio, CE SEMPLIFICATA OTTIMIZZATO STEWARDSHIP RISCHIO MBIENTA quei prodotti absolute o total return INTEGRAZIONE CAMBIAMENTO prediligendo TA che sono in grado di cogliere l’upside del mercato, CLIMATICO GOVERNANCE TTIMIZ proteggendo al contempo nelle fasi più volatili”, CARBONIO SCREENINGDI AMBIENT DICIZZAZIONE IIMPRONTA sottolineaSOCIALE Paolo Baldessari, responsabile Gestioni ONIO AMBIENTALE FATTORI BIA CE SEMPLIFICATA OTTIMIZZATO Fixed Income di Banca Generali. un approccio risk-reward che tenga conINTEGRAZIONE CAMBIAMENTO to Con TA di analisi macroeconomiche e geopolitiche, Filippo Zafferoni, del team Consulenza e Active IIMPRONTA DI CARBONIO Advisory di Banca Aletti, spiega di concentrarsi

ONIO AMBIENTALE FATTORI

Capitale a rischio

maggiormente su prodotti emerging market debt in hard currency, perché già forieri di rendimento ed in grado di garantire una volatilità più controllata rispetto a quelli in valuta locale. Per investire sui mercati emergenti è importante inoltre che ci sia una presenza locale, che consenta di conoscere più da vicino il mercato. È fondamentale però che i team degli asset manager siano anche sparsi in più aree geografiche perché è necessaria una interazione tra le varie informazioni raccolte per prendere in maniera consapevole le decisioni di investimento. Jacopo Ciuffardi, fund selector di Fideuram Investimenti SGR, sottolinea infatti l’importanza che ha la struttura del team nell’attività di selezione di un fondo. “Ci concentriamo sulle competenze relative ai mercati emergenti e al trading desk, guardando soprattutto la liquidabilità del prodotto, per evitare liquidity risk in caso di stress di mercato; per questo motivo tendiamo a limitare un’esposizione eccessiva sui corporate bond emergenti”, conclude.

42 FUNDSPEOPLE I GENNAIO

Filippo Zafferoni BANCA ALETTI

”Ci focalizziamo su prodotti in hard currency in grado di garantire una volatilità più controllata”.

Paolo Baldessari BANCA GENERALI

”Essendo un’asset class molto volatile, diventa essenziale valutare la consistenza delle performance”.

TNE

L’OPINIONE DI TOMMASO TASSI Head of Distribution Italy, Aberdeen Standard Investments

EMERGENZA COVID DA RISCHIO A OPPORTUNITÀ

Roberta Rudelli CORDUSIO SIM

”Considerando il contesto globale, occorre essere più selettivi e privilegiare la qualità”.

Jacopo Ciuffardi

FIDEURAM INVESTIMENTI SGR

”Guardiamo alla liquidabilità del prodotto per evitare liquidity risk in caso di stress di mercato”.

La recessione provocata dal COVID-19 è stata insolitamente grave, con molte economie avanzate ed emergenti che si sono contratte ben oltre il 10%. Ma è stata anche breve, con una ﬂessione di 1-3 mesi nella maggior parte dei Paesi. Non dobbiamo però dimenticare che la velocità della crescita post lockdown è stata favorita da un allentamento delle restrizioni che, tuttavia, è anche responsabile per la diffusa recrudescenza del virus. Le ultime notizie sull’andamento dei contagi ci ricordano che la maggior parte della storia della pandemia deve ancora essere scritta. Se guardiamo ad un futuro più lontano, però, c’è una sola cosa di cui possiamo essere certi: sarà diverso dal nostro recente passato. La pandemia da Coronavirus ha accelerato alcune tendenze che erano già in atto prima della crisi e ne ha generate di nuove. In questo contesto diventa sempre più importante il ruolo di facilitatore che la comunità ﬁnanziaria può svolgere, veicolando grandi bacini di risparmio verso opportunità di investimento che hanno un forte impatto sul futuro. Prestando grande attenzione alla complessa natura del cambiamento economico e sociale, nonché alle aspettative in evoluzione del vasto pubblico, possiamo diventare catalizzatori positivi del cambiamento e offrire nel contempo rendimenti più solidi e sostenibili ai nostri clienti. GENNAIO I FUNDSPEOPLE 43

TENDENZE ISTITUZIONALI di Stefano Ronchi

L’IMPATTO DEL CORONAVIRUS SUL MERCATO DEI FONDI SANITARI SFIDE E OPPORTUNITÀ

ONIO AMBIENTALE FATTORI

Capitale a rischio

I dati confermano un trend di crescita della spesa in salute privata nei prossimi anni e le previsioni lo confermano. 44 FUNDSPEOPLE I GENNAIO

er capire meglio cosa è cambiato e come cambierà il futuro dei fondi sanitari dopo l’impatto del Coronavirus dobbiamo partire dalla trasformazione che il mercato della salute ha subito. Il sistema salute italiano è tra i migliori al mondo per efcienza ed efcacia, ma da tempo è stato messo sotto forte pressione da alcuni fattori di stress, accentuati dalla pandemia. Assistiamo ormai da anni a limitati investimenti sul SSN, una spesa stagnante (+1% dal 2014) ed investimenti decrescenti in infrastrutture (0,3% PIL nel 2016 vs 0,5% nel 2014), i trend demograci ci dicono che nel 2050 saranno attesi 20 milioni di over 65 (+45% vs 2016) e 26 milioni di cronici (+9% vs 2016), inne il taglio dei medici di base porterà nel 2028 ad una riduzione del 50% rispetto al 2018 (47,7 mila) per pensionamento e limitata sostituzione. Chiaramente una delle conseguenze delle difcoltà del Sistema Sanitario Nazionale è stato il peggioramento del livello di servizio con un aumento dei tempi di attesa da 43 giorni nel 2014 a 54 nel 2017 Ma l’emergenza ha fatto nascere anche nuovi bisogni da parte dei clienti, già precedentemente in continua evoluzione. Per esempio è aumentata l’aspettativa di una maggiore attenzione ai servizi e al caring ed è sorta la necessità di gestire da casa o in soluzioni ibride (es. residenze dedicate) le fasi di controllo o di recupero post ospedaliero. Tutto questo porterà inevitabilmente ad una crescita della spesa in salute privata nei prossimi anni e le previsioni lo confermano. A seguito di questi radicali cambiamenti, divenuti sda epocale, i fondi sanitari hanno dovuto necessariamente

CRESCITA SPESA SALUTE PRIVATA ITALIA SANITÀ INTERMEDIATA

OUT OF POCKET (OOP)

CAGR 2017 vs 2025

65 +7%

La spesa intermediata marginale rispetto ai peer europei (Francia: 66%, Germania: 49%)

39 6 (15%) 33 (85%)

2017

% Spesa privata su reditto familiare

2025

7,5%

Fonte: Deloitte. Dati in miliardi di euro.

PRINCIPALI VOCI DELLA SPESA PRIVATA DELLE FAMIGLIE ITALIANE PER CATEGORIA (2017) 39

42% 11 29% 8 20%

3 9%

Spesa Privata

Farmaci

Cure extra osped

Cure dentist

Altro

Fonte: Deloitte. Dati in miliardi di euro.

GENNAIO I FUNDSPEOPLE 45

TNE

TENDENZE ISTITUZIONALI

TNE

L’OPINIONE DI OPHÉLIE MORTIER Responsible Investment Strategist, DPAM

È FONDAMENTALE LA COLLABORAZIONE TRA GOVERNI E PARTI SOCIALI. accelerare un cambio di rotta, per questo a livello di welfare aziendale sono state addirittura introdotte polizze e coperture speciche per il Covid-19. È emersa quindi una forte attenzione alla persona, che dovrebbe valere non solo in ottica di emergenza, ma in prospettiva di lungo periodo: i fondi sanitari hanno risorse e pubblico per sperimentare soluzioni che offrano anche presidio, senza ricorrere a polizze. È fondamentale però che ci sia una forte collaborazione tra governo e parti sociali per sperimentare nuovi modelli di welfare, che non deve ridursi a mera contrattazione di condizioni economiche, ma deve essere studio e sperimentazione sul campo di nuove soluzioni. Vorrei citare a tal proposito una recente analisi compiuta da Deloitte che rileva che i fondi sanitari si trovano in una posizione privilegiata per sviluppare innovazione ed evolvere il modello di business della sanità intermediata, in quanto in grado di conoscere sia i bisogni dei medici e delle strutture sanitarie sia degli assistiti. Per questo è necessario però che i fondi inizino a cambiare passo e orizzonte. Molto importante sarà passare da un concetto di rimborso ed erogazione delle prestazioni ad uno di servizio, diventando consulenti dati degli assistiti; cambiare le relazioni con le strutture sanitarie, da convenzionamenti a partnership ed inne valorizzare l’enorme numero di informazioni a disposizione che i fondi hanno. Se pensiamo al primo punto ovvero come diventare “consulenti” 46 FUNDSPEOPLE I GENNAIO

degli assistiti, i fondi dovranno necessariamente arricchire l’offerta di copertura ed assistenza mutualistica con nuovi servizi. Anche noi di ViS - Valore in Sanità stiamo già dando il nostro contributo nel proporre e far sperimentare nuove soluzioni di modelli di sanità agli esponenti del welfare integrativo. Abbiamo infatti istituito, in collaborazione con il Politecnico di Milano, un comitato tecnico-scientico composto da eccellenze italiane provenienti dal mondo pubblico e privato della sanità italiana per avviare un progetto di sensibilizzazione alle potenzialità della telemedicina nella sanità integrativa. Gli obiettivi del progetto sono quelli di aiutare gli attori della sanità integrativa a comprendere le motivazioni del crescente interesse per la telemedicina da parte di pazienti, medici e istituzioni e a riettere su come la sanità digitale potrebbe modicare alcune prassi oggi in uso e tracciare una roadmap per l’erogazione, anche in via sperimentale, di un pacchetto di telemedicina nella sanità integrativa. Crediamo che la telemedicina possa rappresentare uno strumento valido da affiancare (e non sostituire) ai modelli organizzativi sanitari, per rendere più efficiente il sistema sanitario nazionale e migliorarne la qualità. L’innovazione rappresenta quindi un tema chiave per la sanità integrativa, una sda e un’opportunità ed è essenziale che i fondi sanitari ci investano sempre di più.

REGOLAMENTAZIONE UE SULLA FINANZA SOSTENIBILE L’attenzione della Commissione UE in materia di finanza sostenibile è focalizzata su tre obiettivi: 1. Reindirizzare il capitale verso l’economia reale: Che ci si concentri sull’aspetto ambientale in generale (con gli obiettivi di neutralità climatica del Green Deal e la Tassonomia), sulla riduzione delle emissioni (Regolamento sugli indici ‘low carbon’), o sulla lotta al greenwashing (con standard definiti per l’emissione di green bond), questo framework normativo promuove, direttamente o indirettamente, investimenti green. 2. Riconoscere che il rischio climatico è sistemico: In merito, la Sustainability Disclosure Regulation (SDR) impone che il rischio climatico, debba essere analizzato, gestito e monitorato come qualsiasi altro rischio finanziario. 3. Promuovere la trasparenza: La SDR impone di ricondurre ogni prodotto finanziario a tre categorie: prodotti sostenibili con chiari obiettivi ambientali e/o sociali; prodotti che promuovono “caratteristiche sociali ed ambientali”; altri. Se da un lato l’impatto è colossale, poiché mette in discussione strategie aziendali/d’investimento, la linea di demarcazione tra le categorie è ancora imprecisata. La sfida della Commissione – trovare l’equilibrio tra la necessità di standardizzazione ed una limitata burocrazia - è quindi considerevole.

SRI Awards 2020

I° CLASSIFICATO ;ĐĂƚĞŐŽƌŝĂ ^ŽĐŝĞƚă Ěŝ ŐĞƐƟŽŶĞͿ DPAM

PREMIO ALTO RENDIMENTO 2019

TENDENZE SRI

di Valerio Baselli

I PRIMI 15 FONDI SOSTENIBILI REGISTRATI ALLA VENDITA IN ITALIA PER ASSET IN GESTIONE FONDO

ISIN

CATEGORIA MORNINGSTAR

STAR RATING

PERF. % DA INIZIO ANNO

SPESE CORRENTI %

PATRIMONIO (MILIONI)

★★★★★

-3,14

1,16

6.303

★★★★

0,34

1,10

6.136

10,15

1,11

4.040

Vontobel mtx Sust EmMkts Ldrs I USD

LU0571085686

Global Emerging Markets Equity

Pictet Water I EUR

LU0104884605

Sector Equity Water

Pictet Global Envir Opps I USD

LU0503632100

Sector Equity Ecology

★★★★★

Nordea 1 Global Climate & Envir BI EUR

LU0348927095

Sector Equity Ecology

★★★★★

6,62

0,93

3.866

iShares MSCI USA SRI ETF USD Acc

IE00BYVJRR92

US Large-Cap Blend Equity

★★★★★

8,42

0,20

3.423

SEB Sustainable Global Exposure D USD

LU0047324644

Global Large-Cap Blend Equity

UniRak Nachhaltig Konservativ A

LU1572731245

EUR Cautious Allocation - Global

DWS ESG Investa LD

DE0008474008

Germany Equity

Nordea 1 Emerging Stars Equity BI EUR

LU0602539271

Global Emerging Markets Equity

Robeco Sust Glbl Stars Eqs Fd EUR

NL0000289783

Global Large-Cap Blend Equity

BNP Paribas Aqua I

FR0010678433

★★★★

-1,35

0,45

3.392

★★★★★

1,90

1,47

3.343

★★★

-3,30

1,40

3.324

★★★★★

5,27

0,95

3.281

★★★★★

6,59

1,16

2.856

Sector Equity Water

★★★★★

-3,17

1,01

2.832

★★★★★

-2,04

1,35

2.816

★★★★

-1,76

2,23

2.652

Raiffeisen Nachhaltigkeit Mix A

AT0000859517

EUR Flexible Allocation - Global

Oddo BHF Avenir Europe CR EUR

FR0000974149

Europe Mid-Cap Equity

UBS ETF MSCI World SRI USD A dis

LU0629459743

Global Large-Cap Blend Equity

★★★★★

0,56

0,22

2.539

Royal London Sustainable Leaders A Inc

GB0001615102

UK Large-Cap Equity

★★★★★

-8,78

1,51

2.398

Fonte: Morningstar Direct. Dati in euro al 30 settembre 2020.

ONIO AMBIENTALE FATTORI

Capitale a rischio

UN 2020 DA RECORD PER GLI INVESTIMENTI SOSTENIBILI L’offerta e le masse di fondi ed ETF che perseguono una politica attenta ai criteri ESG sono in costante ascesa. Solo in Italia, sono stati lanciati 119 nuovi prodotti responsabili nel 2020 (a ﬁne settembre). E il terzo trimestre dell’anno ha visto una raccolta record.

48 FUNDSPEOPLE I GENNAIO

ieci anni fa parlare di investimento sostenibile in Italia equivaleva più o meno a raccontare una aba per bambini. Oggi, gli strumenti d’investimento di tipo ESG (cioè che perseguono obiettivi di natura ambientale, sociale e di governance) sono quelli più ricercati dagli investittori.

“MAINSTREAM”

A dirlo sono i numeri: secondo i dati di Morningstar, l’industria europea dei fondi comuni aperti e degli Exchange Traded Fund sostenibili ha chiuso il terzo trimestre del 2020 battendo un altro record. Nel periodo tra luglio e settembre i ussi netti verso i prodotti ESG sono stati di 52,6 miliardi di euro, pari al 40% della raccolta totale del risparmio gestito nel Vecchio Continente. Il patrimonio è aumentato del 10% a 882 miliardi di euro, il 9,3% degli asset gestiti nella regione. Da segnalare poi che nel trimestre le strategie passive hanno catturato il 32% dei ussi totali (16,7 miliardi in termini assoluti).

RACCOLTA TRIMESTRALE FONDI ED ETF EUROPEI SOSTENIBILI A 5 ANNI ATTIVO

PASSIVO

0 Q4 2015

2016

2017

2018

Q2 2019

2020

Fonte: Morningstar Direct. Dati in miliardi di euro al 30 settembre 2020.

“La raccolta è stata alimentata dal continuo interesse degli investitori per le problematiche ESG”, spiega Hortense Bioy, direttore della ricerca sulla sostenibilità di Morningstar per l’Europa e l’Asia. “La crisi generata da COVID-19 ha sottolineato l’importanza di costruire modelli di business sostenibili e resilienti, che tengano in considerazione tutte le parti coinvolte e non solo gli azionisti”. La sovraperformance che in media i fondi sostenibili hanno mostrato nel primo trimestre dell’anno a livello globale ha anche contribuito a ridimensionare le preoccupazioni di alcuni investitori circa un potenziale compromesso tra buone intenzioni e rendimento nelle strategie sostenibili. Gli investitori hanno sottoscritto soprattutto i fondi ESG azionari (31,9 miliardi), che hanno registrato ussi dell’82% superiori a quelli equity tradizionali. Per contro, gli obbligazionari sostenibili, pur avendo un andamento positivo, non hanno tenuto il passo con quelli tradizionali.

L’ESG COMMITMENT LEVEL È LA NUOVA METRICA CREATA DAGLI ANALISTI MORINGSTAR PER VALUTARE L’IMPEGNO DEI GESTORI E DELLE SINGOLE STRATEGIE NELL’INCORPORARE I FATTORI ESG.

Per quanto riguarda i nuovi fondi il 2020 è già da record, avendo già a fine settembre superato i lanci del 2019 (333 contro 265). Appare chiaro, comunque, che tale livello sia stato spinto dagli importanti cambiamenti normativi che sono stati decisi a livello europeo in questi ultimi mesi, su tutti il perseguimento degli obiettivi dell’Accordo di Parigi del 2015 (il quale stabilisce un quadro globale per limitare il riscaldamento globale a 1,5ºC), il Green Deal e il regolamento sulla tassonomia della finanza sostenibile.

Il lancio di nuovi fondi non è però l’unico modo attraverso cui gli asset manager hanno incrementato la gamma a disposizione degli investitori. Le SGR hanno infatti anche convertito i fondi convenzionali in fondi sostenibili. Secondo l’analisi di Morningstar, solo nel terzo trimestre, in Europa ci sono stati ben 32 fondi convenzionali che sono stati riproposti in chiave sostenibile, 29 dei quali hanno anche cambiato nome.

LA FOTOGRAFIA ITALIANA

In Italia, contiamo a oggi 1.186 fondi (di cui 151 ETF) che Morningstar clasGENNAIO I FUNDSPEOPLE 49

TNE

TENDENZE SRI

TNE

L’OPINIONE DI

FOTOGRAFIA ITALIANA: FONDI ED ETF PER ASSET CLASS 719

AZIONARIO

161

BILANCIATI

CONVERTIBILI

OCCHI PUNTATI SUL DEBITO EMERGENTE

257

REDDITO FISSO

ALTERNATIVI

MARCIN ADAMCZYK Head of Emerging Markets Debt, NN Investment Partners

Fonte: Morningstar Direct. Dati al 30 settembre 2020.

sica come sostenibili. A livello di asset class la parte del leone la fanno gli azionari con ben 719 sono prodotti, seguono poi i 257 fondi a reddito sso, i 161 bilanciati, i 20 alternativi e i dieci convertibili. Nei primi nove mesi del 2020, sono stati lanciati in Italia 119 nuovi fondi ed ETF sostenibili. A livello di masse, tra quelli che hanno avuto maggior successo troviamo il CSIF (IE) MSCI USA ESG Leaders Blue UCITS ETF (il quale offre esposizione a 286 aziende americane a grande e media capitalizzazione particolarmente ben giudicate dal punto di vista ESG) e il fondo bilanciato moderato globale Eurizon Next Allocazione Diversicata 40. Nonostante i prodotti con un mandato ESG generale abbiano continuato a rappresentare la maggior parte delle nuove offerte, i fondi con uno specico impatto ambientale hanno rappresentato un’importante fetta dei nuovi lanci. Questi hanno incluso diversi comparti che si allineano ufcialmente agli obiettivi dell’Accordo di Parigi, come ad esempio il Franklin S&P 500 Paris Aligned Climate UCITS ETF o il Lyxor S&P 500 Paris Aligned Climate (EU PAB) (DR) UCITS ETF. Vale anche la pena sottolineare il lancio di due prodotti focalizzati sulle tematiche della “salute dell’oceano”, 50 FUNDSPEOPLE I GENNAIO

vale a dire il Credit Suisse Rockefeller Ocean Engagement Fund e il BNP Paribas Easy ECPI Global ESG Blue Economy ETF. Il primo investe a livello globale in aziende impegnate nella comprensione degli impatti ambientali e sociali della salute degli oceani. Il portafoglio si concentra su società che mirano a minimizzare l’inquinamento da plastica, mitigare l’innalzamento del livello del mare, l’acidicazione degli oceani e contribuire a migliorare le pratiche di pesca sostenibili. Il secondo, invece, replica l’indice ECPI Global ESG Blue Economy, composto da 50 società a grande capitalizzazione attive nella cosidetta economia blu, cioè quell’insieme di attività che vede un utilizzo sostenibile delle risorse oceaniche volte a favorire la crescita economica e a migliorare i mezzi di sussistenza e l’occupazione, preservando al contempo la salute degli ecosistemi oceanici. Le aziende vengono infatti elencate in cinque categorie: sussistenza dell’economia costiera (protezione, ecoturismo), energia e risorse (eolico, idroelettrico), pesca sostenibile, riduzione dell’inquinamento e trasporto marittimo. In generale, gli analisti di Morningstar si aspettano un incremento dell’offerta di fondi comuni focalizzati su temi ambientali e climatici.

Dopo la fase più critica che ha coinciso con la pandemia, la ripresa economica nei mercati emergenti sta acquisendo nuovo slancio e riguarda più Paesi. Se poco tempo fa i segnali positivi provenivano solo dalla Cina, ora anche quei Paesi che sono stati duramente colpiti dalla pandemia durante la primavera e l’estate hanno imboccato la strada della ripresa. Inoltre, riteniamo che l’approccio e i piani dell’amministrazione Biden, unito alle notizie positive sui vaccini, avranno progressivamente un impatto positivo sui mercati emergenti. Con i tassi di interesse molto bassi o quasi negativi un po’ dovunque, i mercati emergenti, posso offrire rendimenti interessanti con un profilo rischio/rendimento molto attraente. Per cogliere tali opportunità in questa asset class, la specializzazione di un gestore in queste aree geografica può fare la differenza. Le strategie EMD di NN IP sono gestite attivamente da un team di 25 professionisti che lavorano sul debito dei mercati emergenti. Di recente abbiamo riscontrato un crescente interesse per la nostra strategia EMD in valuta forte che ha visto superare la soglia di 6 miliardi di dollari di AUM mentre gli asset totali gestiti dal team superano i 16 miliardi. Riteniamo, quindi, di essere pronti per catturare le opportunità del prossimo anno.

Dai un senso ad un mondo sottosopra con NN IP Chi forgerà un futuro più sostenibile dopo la crisi Covid-19? Attraverso la visione di accademici, esperti e professionisti dell’investimento di NN IP, il nostro Responsible Investing Paper offre una lucida analisi degli effetti della pandemia che ha messo il mondo sottosopra. Nel documento spieghiamo in che modo l’adattabilità e la responsabilità delle aziende potranno aiutarci a costruire un’economia resiliente sotto il profilo delle performance degli investimenti. Potrà l’investimento responsabile dare forma ad una vera ripresa e guidarci verso una società più equa? Per scoprire come tutto questo influisca sul mondo degli investimenti, scarica il nostro Responsible Investing Paper go.nnip.com/RI-white-paper-IT

You matter

La presente comunicazione è rivolta esclusivamente ad investitori professionali come definiti nella Direttiva MiFID. La presente comunicazione è stata redatta esclusivamente ai fini informativi e non costituisce un’offerta, in particolare un prospetto informativo, o un invito a trattare, acquistare o vendere titoli o a partecipare ad una strategia di trading, né la prestazione di un servizio d’investimento o di ricerca in materia di investimenti. La presente comunicazione e le informazioni contenute nella stessa non potranno essere copiate, riprodotte, distribuite o trasferite a soggetti diversi dal destinatario. Il prospetto informativo e il Key Investor Information Document (KIID) e gli altri documenti previsti dalla legge, relativi al comparto e al fondo, sono disponibili sul sito www.nnip.com. I rendimenti conseguiti in passato non sono indicativi dei risultati futuri e in nessun caso potranno essere ritenuti tali.

TENDENZE PRIVATE ASSET

di Antonio Pace

FATTORI ETICA INVESTIMENTILC TI QUA ATTIVO OBBLIGAZIONI NDI INTEG FONDI INTEGRAZIONE REN CO2 SOSTENIBILITÀ GREEN FATTORI ETICA INVESTIMENTILC TI BONDS RENDICONTO IP RISCHIO QUA ATTIVO OBBLIGAZIONI NDI INTEG STEWARDSHIP RISCHIO FONDI INTEGRAZIONE MBIENTA REN CLIMATICO GOVERNANCE CO2 SOSTENIBILITÀ GREEN TTIMIZ SCREENING AMBIENT DICIZZAZIONE SOCIALE BONDS RENDICONTO IP RISCHIO BIA CE SEMPLIFICATA OTTIMIZZATO STEWARDSHIP RISCHIO MBIENTA Per far ripartire l’economia italiana bisogna investire sulle eccellenze del INTEGRAZIONE CAMBIAMENTO TA CLIMATICO GOVERNANCE Paese. Bisogna cercare le opportunità in quei settori che possono essere TTIMIZ CARBONIO SCREENINGDI AMBIENT DICIZZAZIONE IIMPRONTA trainanti eSOCIALE che possono creare posti di lavoro. ONIO AMBIENTALE FATTORI BIA CE SEMPLIFICATA OTTIMIZZATO INTEGRAZIONE CAMBIAMENTO TA on la pandemia da CO- Abbiamo insieme la responsabilità di scita all’interno di settori strategici che VID-19 l’Italia e tutto il ricostruire l’economia e la società in è importante sostenere, e noi di Fondo IMPRONTA DI CARBONIO I mondo sta attraversando maniera solidale e nel rispetto dell’am- Italiano d’Investimento SGR ritenia-

LA FORZA

DEL MADE IN ITALY

ONIO AMBIENTALE FATTORI

Capitale a rischio

uno dei periodi più difcili degli ultimi decenni. Le conseguenze economiche sono state immediate e gli impatti potranno essere durevoli: settori come l’aviazione civile, automotive, turismo e cultura sono stati duramente colpiti. Ora siamo pronti ad una nuova fase, dobbiamo superare con ambizione e lungimiranza una delle crisi più signicative della nostra storia, sostenendo i giovani e focalizzando le risorse sulle tante eccellenze del Made in Italy, sui campioni italiani dell’export, ovvero chi “vende l’Italia all’estero”. Occorre trasformare la crisi in opportunità, in quei settori che possono essere trainanti e che possono creare posti di lavoro, nel rispetto di un’Italia e di un mondo più sostenibili, per dare alle generazioni future un Paese più attraente e più competitivo. 52 FUNDSPEOPLE I GENNAIO

biente. Siamo aiutati dal fatto che c’è una consapevolezza quasi totale nel mondo dell’industria: per questo il Green Deal è diventato anche il progetto alla base della ricostruzione europea dopo la crisi. C’è la coscienza condivisa della necessità di intervenire sul cambiamento climatico, con l’opportunità di affrontare le sde in un colpo solo con un progetto per il rilancio della crescita economica indirizzato verso la sostenibilità. L’Italia ha dimostrato che nei momenti di grande crisi può risollevarsi e promuovere una rinascita del Paese, grazie al vibrante tessuto imprenditoriale e ai settori di eccellenza di cui siamo dotati. Mai come oggi è necessario avere un approccio selettivo e lungimirante agli investimenti sapendo individuare quelle realtà ad alto potenziale di cre-

mo di saperle individuare, forti di una conoscenza privilegiata del tessuto economico italiano e del know-how di una squadra che da oltre dieci anni incontra e parla con imprenditori, investitori istituzionali, operatori di mercato e altri fondi di investimento.

SETTORE AEROSPAZIALE

L’Italia è all’avanguardia in questo settore perché controlla l’intera liera, sia in termini di prodotti che di servizi. Una liera di nicchia ad alte competenze tecnologiche, che va dalla costruzione di satelliti al lancio, dal controllo in orbita alle telecomunicazioni terra-cielo, per nire con la gestione dei dati ricevuti, campo che sta assumendo un valore, anche economico, importante. Secondo i dati resi disponibili dall’AIAD, il settore, incluso l’intero indotto, impiega circa 200.000 addetti e genera un fat-

SETTORE AEROSPAZIALE

SETTORE DEL DESIGN MICRO

PICCOLI

MEDIE

GRANDI

LOMBARDIA

4,1% 18,7%

FRIULI VENEZIA GIULIA

6,9% VENETO

5,4%

PIEMONTE LIGURIA

4,9% PUGLIA

TOSCANA

14,2% LAZIO

4,5% 11,5%

Fonte: Elaborazione Fondo Italiano d’Investimento su dati iCRIBIS, 2019.

turato complessivo di circa 16 miliardi di euro, di cui circa otto riconducibili all’export. Anche per ragioni storiche che hanno visto l’Italia essere il primo Paese dopo l’Unione Sovietica e gli Stati Uniti ad accedere in autonomia allo spazio, l’intero comparto occupa una posizione di primo piano nel contesto internazionale. Va inoltre detto che la liera, che si sviluppa principalmente intorno a Prime Contractor quali Leonardo, Fincantieri, Avio Aero e Piaggio Aerospace, è composta per l’80% da piccole e medie imprese, le quali hanno anche forti legami con le università e i centri di ricerca; c’è quindi una tradizione accademico-scientica molto forte che si riversa all’interno del sistema industriale e che rende la liera aerospaziale italiana tra i leader nel mondo. Un settore che si sta affollando, dove la Cina occupa una posizione sempre più dominante e privati quali Space X di Elon Musk e Blue Origin di Jeff Bezos stanno investendo cifre da capogiro.

MANIFATTURIERO

FILIERA DELLA MODA

ACCESSORI IN PELLE

ABBIGLIAMENTO

TESSILE

CAMPANIA

Fonte: Elaborazione Fondo Italiano d’Investimento su dati ISTAT.

Abbiamo il know-how e le competenze diffuse tra le nostre PMI ed università, possiamo dunque studiare il modo più efciente per un’azione di consolidamento efcace, esaltandone ancor di più i tratti di eccellenza e creando massa critica.

SETTORE DEL DESIGN

Un altro settore strategico in Italia è quello del design, inteso come l’insieme delle attività economiche relative alle industrie tessili, dell’abbigliamento e degli accessori. Questo settore costituisce un riferimento fondamentale per l’economia nazionale. Si tratta infatti di una liera produttiva estesa ed articolata, la cui fase produttiva è essenzialmente realizzata dalla piccola e media imprenditoria, mentre la fase post produzione è operata in prevalenza da grandi brand. Il settore, con un fatturato di oltre 80 miliardi di euro e quasi 500.000 persone impiegate, rappresenta l’8,5% del fatturato dell’indu-

MAI COME OGGI È IMPORTANTE AVERE UN APPROCCIO SELETTIVO E LUNGIMIRANTE AGLI INVESTIMENTI.

stria manifatturiera e il 12,5% dell’occupazione del Paese. Nonostante la dimensione media delle imprese appartenenti a questo segmento sia inferiore a quella europea, il decit dell’aspetto dimensionale è compensato tuttavia dall’alta essibilità e da un elevato grado di specializzaGENNAIO I FUNDSPEOPLE 53

TNE

TENDENZE PRIVATE ASSET

TNE

L’OPINIONE DI EMMANUEL TERRAZ , Deputy head of Alternative Strategies, CANDRIAM

SETTORE AGROALIMENTARE

FATTURATO €188 MILIARDI LOMBARDIA 18,5% SPESA TOTALE FAMIGLIA

IMPRESE >1,5 MILIONI VALORE AGGIUNTO €58,5 MILIARDI

L’industria agroalimentare in Italia: 4% del valore aggiunto totale

SPESA R&S €788 MILIONI IMPORTAZIONI €42,8 MILIONI

OCCUPAZIONE 1,4 MILIONI DI PERSONE

ESPORTAZIONI €36,8 MILIONI

Fonte: Elaborazione Fondo Italiano d’Investimento su dati ISTAT ed Eurostat.

zione che, insieme alle realtà artigianali presenti, fornisce una forte competitività in ambito internazionale. Queste imprese godono, infatti, di una forte interrelazione che garantisce un’elevata capacità di innovazione e competizione sui mercati internazionali.

SETTORE AGROALIMENTARE

Vi è poi il settore agroalimentare, da sempre ore all’occhiello del nostro Paese e all’interno del quale a partire dal 2018 si è distinta l’agricoltura 4.0, l’evoluzione del concetto di ‘agricoltura di precisione’ che mira ad utilizzare tecnologie (e.g. droni, osservazioni satellitari, data analytics) per la denizione di interventi mirati ed efcienti in campo agricolo, che ha espresso un fatturato di oltre 400 milioni di euro, in progresso del 270% rispetto all’anno precedente. Potrei andare avanti a citare altri ambiti di eccellenza e di rilevanza strategica per il nostro Paese (quali ad esempio la cybersecurity, il biomedicale, la meccanica avanzata, ecc.), ma quello che mi preme evidenziare è il fatto che le opportunità di investimento non mancano anche in un periodo come quello che stiamo vivendo, caratterizzato da grande incertezza: l’abilità 54 FUNDSPEOPLE I GENNAIO

sta nel saperle individuare e valorizzare nel percorso di crescita. Il Fondo Italiano d’Investimento ha recentemente perfezionato alcune operazioni di investimento strettamente legate ai settori sopra citati, tra cui l’ingresso in Maticmind, con l’obiettivo di creare un polo di aggregazione nell’IT e nella cybersecurity, e la creazione di Florence SpA, una holding di liera per dare vita al primo polo produttivo dell’abbigliamento di lusso in Italia. In questa fase di mercato, il private equity italiano ha la possibilità di svolgere un ruolo importante, favorendo processi di crescita, internazionalizzazione, aggregazione e rafforzamento delle liere, diventando un volano per lo sviluppo del Paese: e questo è esattamente il nostro mestiere e l’impegno che ci siamo presi nel disegnare il nuovo piano industriale di Fondo Italiano, non a caso denominato “Forward 2023: la Fase 2 del Fondo Italiano d’Investimento”. Abbiamo un’opportunità unica da cogliere e una rinnovata voglia di ripartire, sostenere l’Italia e gli italiani rilanciandone il tessuto industriale, la crescita sostenibile, l’espansione all’estero e l’occupazione. Un impegno per i nostri investitori e per il Paese.

APPROCCIO DISTINTIVO ALLE STRATEGIE ABSOLUTE RETURN Le strategie absolute return sono state concepite per offrire rendimenti poco correlati rispetto alle principali asset class. Quando sono ben costruiti, i portafogli market neutral dovrebbero performare indipendentemente dall’andamento del mercato. Se le posizioni sono coperte correttamente, l’esposizione al mercato è minimizzata attraverso una combinazione di posizioni lunghe e corte. Tuttavia, quando la volatilità è aumentata all’inizio del 2020, molte strategie absolute return hanno subito perdite. Quando la volatilità è aumentata si è innescata un’ondata di vendite di posizioni lunghe e di riacquisti di posizioni corte. Questo fenomeno noto come ‘deleveraging’ ha colpito la maggior parte dei fondi azionari long only e a rendimento assoluto. Alcune strategie, tra cui la nostra, non ne sono state vittime. Utilizziamo diversi strumenti per differenziarci dal resto del mercato. Adottiamo approcci fondamentali e quantitativi, perché limitano l’impatto del deleveraging e riducono la volatilità del portafoglio. Inoltre, combiniamo due fonti di performance, il riequilibrio degli indici e le opportunità dimenticate nelle strategie value relative. Ciò ci ha permesso di performare bene quando altri investitori erano in difficoltà.

COME INVESTITORE, LEI Ă&#x2C6; PIUTTOSTO CRISPR-CAS9 O GLUCAGON GLP-1 ? In Candriam sosteniamo le vostre scelte di investimento nel settore sanitario, oncologico e biotecnologico da oltre 20 anni. PoichĂŠ il successo di un farmaco o di un dispositivo medico non si basa sul gusto o sulla moda, i nostri esperti in analisi dei dati clinici analizzano, per voi, le aziende innovative in un settore in costante crescita spinto dalla crescita della popolazione mondiale e dal suo invecchiamento. Con oltre 4 miliardi di dollari investiti in TXHVWD WHPDWLFD &DQGULDP YL RÎ? UH VROX]L oni di investimento che danno un senso al vostro investimento.

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Candriam Luxembourg â&#x20AC;&#x201C; RCS B37647 - Serenity Bloc B, 19-21 route dâ&#x20AC;&#x2122;Arlon, L-8009 Strassen, Luxembourg - SocietĂ in accomandita per azioni - Capitale sociale: 62.115.420â&#x201A;Ź. - Candriam Luxembourg â&#x20AC;&#x201C; Succursale Italiana - Via dei %RVVL Î&#x2013; 0LODQR Î&#x2013;WDO\ $SSURYD]LRQH &RQVRE 4XHVWR GRFXPHQWR ÂŤ IRUQLWR D VFRSR HVFOXVLYDPHQWH LQIRUPDWLYR QRQ FRVWLWXLVFH XQČ&#x2021;RÎ? HUWD SHU OČ&#x2021;DFTXLVWR R OD YHQGLWD GL VWUXPHQWL Č´ QDQ]LDUL QÂŤ UDSSUHVHQWD XQ FRQVLJOLR GL LQYHVWLPHQWR R XQD FRQIHUPD GL WUDQVD]LRQH GL DOFXQ JHQHUH HFFHWWR ODGGRYH QRQ VLD HVSUHVVDPHQWH FRVÂŽ FRQYHQXWR 6HEEHQH &DQGULDP VHOH]LRQL DWWHQWDPHQWH OH IRQWL H L GDWL FRQWHQXWL LQ TXHVWR GRFXPHQWR QRQ VL SXÂ´ HVFOXGHUH D SULRUL OD SUHVHQ]D GL HYHQWXDOL HUURUL RG RPLVVLRQL &DQGULDP GHFOLQD RJQL UHVSRQVDELOLWÂ˘ LQ UHOD]LRQH DG HYHQWXDOL SHUGLWH GLUHWWH R LQGLUHWWH FRQVHJXHQWL VXOOČ&#x2021;XVR GL TXHVWR GRFXPHQWR Î&#x2013; GLULWWL GL SURSULHWÂ˘ LQWHOOHWWXDOH GL &DQGULDP GHYRQR HVVHUH ULVSHWWDWL LQ RJQL PRPHQWR H LO FRQWHQXWR GL TXHVWR GRFXPHQWR QRQ SXÂ´ HVVHUH ULSURGRWWR VHQ]D SUHYLR FRQVHQVR VFULWWR GD SDUWH GHOOD VWHVVD &DQGULDP FRQVLJOLD YLYDPHQWH agli investitori di consultare, tramite il nostro sito web www.candriam.com, le informazioni chiave per gli investitori, il prospetto e tutte le altre informazioni pertinenti prima di investire in uno dei nostri fondi, compreso il valore patrimoniale netto dei fondi. Queste informazioni sono disponibili in lingua inglese o nella lingua locale di ciascun Paese in cui la commercializzazione del fondo Ă¨ stata approvata.Le performance degli investimenti in azioni non sono garantite; esiste un rischio di perdita di capitale

TENDENZE BUSINESS

di Fabrizio Zumbo

THE TIMES THEY ARE A-CHANGIN’

FATTORI ETICA INVESTIMENTILC TI QUA ATTIVO OBBLIGAZIONI NDI INTEG FONDI INTEGRAZIONE REN CO2 SOSTENIBILITÀ GREEN FATTORI ETICA INVESTIMENTILC TI BONDS RENDICONTO IP RISCHIO QUA ATTIVO OBBLIGAZIONI NDI INTEG STEWARDSHIP RISCHIO FONDI INTEGRAZIONE MBIENTA REN CLIMATICO GOVERNANCE CO2 SOSTENIBILITÀ GREEN L’industria dell’asset management si trova alle prese con un TTIMIZ SCREENING AMBIENT DICIZZAZIONE SOCIALE BONDS RENDICONTO IP RISCHIO cambio secolare nel marketing e nelle comunicazioni con i clienti. BIA CE SEMPLIFICATA OTTIMIZZATO STEWARDSHIP RISCHIO MBIENTA INTEGRAZIONE CAMBIAMENTO TA l 2020 sarà certamente ricordato per il settore dell’asset management è CLIMATICO GOVERNANCE TTIMIZ come un anno particolare, avendo azzardato ed i numeri lo confermano, CARBONIO SCREENINGDI AMBIENT DICIZZAZIONE SOCIALE IIMPRONTA determinato un altissimo livello di anche se per il momento solo timidaONIO AMBIENTALEOTTIMIZZATO FATTORI BIA ‘distruption’ nelle nostre società, mente. Infatti, dopo aver registrato un CE SEMPLIFICATA nell’economia europea e mon- alto volume di ussi negativi nel mese INTEGRAZIONE CAMBIAMENTO TA diale, nei mercati e nelle società di ge- di marzo, gli asset dei fondi domicilati stione. Ma pensare ad un futuro grigio in Europa sono tornati alla normalizzaIIMPRONTA DI CARBONIO zione recuperando le perdite registrate

ONIO AMBIENTALE FATTORI

VARIAZIONE DEL NUMERO DI RISORSE DEDICATE AL MARKETING DAGLI ASSET MANAGER, 2021 SU 2020 SIGNIFICATIVA DIMINUZIONE

LEGGERA DIMINUZIONE

INVARIATO

LEGGERO AUMENTO

100% Capitale a rischio

15%

11%

13%

14%

13%

14%

80% 59% 60% 62%

Capitale a rischio

65%

64%

75%

64%

74%

40%

29%

20%

50%

59%

19%

23%

33%

22% 7%

FRANCIA GERMANIA

Fonte: Cerulli Associates.

56 FUNDSPEOPLE I GENNAIO

18% 13% ITALIA

20%

5% SPAGNA

14%

SVIZZERA

SVEZIA

12% BENELUX

4% EUROPA TOTALE

dei mesi precedenti quando un alto grado di volatilità ha colpito i mercati.

NUOVA COMUNICAZIONE

Nonostante questa tendenza, la pandemia ha comunque determinato una serie di cambiamenti nel modus operandi delle società di gestione in Europa per quanto riguarda il marketing e le comunicazioni con i clienti. Infatti, negli ultimi anni, gli asset manager che operano in Europa hanno costamente aumentato il loro budget dedicato al marketing ed aquisito nuove risorse, replicando il ritmo di crescita dei loro asset. Quest’anno la storia è un po’ diversa. La metà delle società di gestione intervistate da Cerulli in Europa prevede che l’organico dei loro team di marketing rimanga invariato nel 2021, mentre solo il 13% si aspetta di aumentare leggermente il loro numero

VARIAZIONE BUDGET MARKETING DEGLI ASSET MANAGER, 2021 SU 2020 AUMENTO SUPERIORE AL 10% DIMINUZIONE 1%-5%

AUMENTO 5%-10%

AUMENTO 1%-5%

DIMINUZIONE 5%-10%

MODIFICHE BUDGET PREVISTE 2021 6% 6%

MODIFICHE BUDGET PREVISTE 2021 100%

INVARIATO

DIMINUZIONE SUPERIORE AL 10%

2% 80%

6% 2%

8% 4%

23%

6% 21%

19%

13% 6% 25%

60%

21%

40%

48%

40%

20% 56%

42% 12% 13%

13% 0%

60%

SOCIAL MEDIA

DESIGN E BRANDING

4% 8% 2%

8% 2% 4%

MEDIA RELATIONS

EVENTI

Fonte: Cerulli Associates.

di risorse. Inoltre, più della metà (56%) delle società si aspetta che i loro budget di marketing in Europa rimangano invariati per il prossimo anno, mentre il 21% di loro prevede un calo compreso tra l’1% e il 5%. Tuttavia, gli asset manager si aspettano che le allocazioni del budget di marketing cambino nel prossimo anno così come il loro tradizionale marketing mix. In questo contesto, il 29% delle società di gestione si aspetta che il budget per il marketing sui social media aumenti e il 21% si attende nuovi aumenti di budget dedicati al design e al branding. Al contrario, il 44% degli asset manager prevede di ridurre il budget per gli eventi nel 2021 con l’intenzione di offrire meno appuntamenti, ma più mirati. Guardando al futuro, gli asset manager adotteranno sempre più un approccio ibrido, sfruttando al massimo il mondo ‘sico’ e quello ‘virtuale’, dopo l’esperienza degli ultimi mesi quando l’impossibilità di avere meeting face to face con clienti ed investitori instituzionali ha fatto si che le società di gestione adottassero un approccio differente. La risposta più comune delle SGR

CAMBIA IL MARKETING MIX: GLI ASSET MANAGER SONO PRONTI A DESTINARE PIÙ RISORSE A SOCIAL NETWORK, DESIGN E BRANDING. alla pandemia è stata quella di aumentare le loro comunicazioni dirette e tempestive con i clienti: il 78% degli intervistati dal nostro sondaggio lo ha fatto. A riguardo, circa la metà (52%) delle SGR ha notevolmente aumentato la propria comunicazione con banche e wealth manager in risposta al COVID-19. Inoltre, il 38% ha aumentato signicativamente la propria comunicazione con i fondi pensione durante la crisi, mentre solo il 6% degli intervistati aveva contattato in precedenza quest’ultima tipologia di clienti quotidianamente. Inoltre, il 44% degli asset manager ha aumentato in modo signicativo la produzione di contenuti scritti come i blog, il 40% ha aumentato notevolmente il numero di videoconferenze con i GENNAIO I FUNDSPEOPLE 57

TNE

TENDENZE BUSINESS

TNE

L’OPINIONE DI WENDY LAM, PH.D Portfolio manager and Research analyst, Franklin Equity, Franklin Templeton

LIVELLO DI ATTIVITÀ DEGLI ASSET MANAGER SUI SOCIAL MEDIA, 2020 ATTIVITÀ SODDISFACENTE

PRESENTE, MA NON A LIVELLO SODDISFACENTE

ATTIVITÀ BASE

NESSUNA ATTIVITÀ

IL SETTORE BIOTECH OGGI

100% 19% 80%

33%

31%

12%

25%

37%

33%

38%

42%

12%

13% 60%

19% 13%

27% 27%

40%

20%

40%

33%

25%

33%

29%

23%

10%

33%

27%

25%

SVIZZERA

GERMANIA

FRANCIA

33%

17%

0% UK

SPAGNA

ITALIA

BENELUX

42%

10% NORDICS

Fonte: Cerulli Associates.

clienti e circa un terzo degli intervistati ha aumentato la propria produzione di contenuti video e audio (rispettivamente 33% e 29%). Nel 2020 anche il livello di attività sui social media delle società di gestione patrimoniale è aumentato così come la tendenza alla digitalizzazione del marketing, in seguito alle problematiche derivanti dalla pandemia. Infatti, circa il 12% dei gestori patrimoniali intervistati da Cerulli in Europa nel 2019 non disponeva di un team dedicato al marketing digitale e ai social media, mentre il sondaggio 2020 ha rilevato che solo il 2% dei gestori non dispone oggi di un team dedicato a queste attività. Molti asset manager intendono aumentare ulteriormente la loro presenza online nei prossimi 12-24 mesi, espandendo i loro team di marketing digitale esistenti o coinvolgendo agenzie di marketing esterne per la gestione delle loro campagne di marketing e comunicazione sui social media. Anche se i progressi compiuti quest’anno dalle SGR sono positivi, meno della metà si dichiarano soddi58 FUNDSPEOPLE I GENNAIO

sfatti del loro livello di attività sui social media. Nel 2019, solo un quarto degli asset manager intervistati aveva affermato di avere una presenza soddisfacente sui social media nel Regno Unito e il 18% aveva dichiarato di avere una presenza soddisfacente in Spagna. Nel 2020, le cifre sono balzate rispettivamente al 40% e al 33%. A questo riguardo, LinkedIn rimane la piattaforma di social media più comunemente utilizzata dai gestori patrimoniali in Europa, mentre Twitter è al secondo posto, con alcune differenze da un Paese all’altro (Facebook è più popolare tra gli asset manager in Italia e in Francia rispetto ad altri Paesi). Nonostante i progressi raggiunti in questo ambito, le società di gestione in Europa dovranno confrontarsi nei prossimi anni con la necessità di trovare il giusto equilibrio tra risorse e accelerazione del processo di cambiamento che la pandemia ha reso inevitabile, come per esempio una maggiore presenza online ed una rinvigorita e tempestiva comunicazione con i loro clienti.

Il biotech è stato in un certo senso il settore ‘protetto’ dal COVID-19 perché la domanda di farmaci è sempre stata non elastica e il fatto che la biotecnologia sia oggi cruciale per trovare una soluzione a questa pandemia non fa che evidenziare la crescente domanda di nuovi farmaci e vaccini. Siamo tuttora molto positivi sul lungo termine in quanto i fondamentali non sono stati intaccati ed i megatrend globali che trainano il settore rimangono immutati. Siamo nel bel mezzo di un nuovo ciclo di innovazione che sta cominciando a produrre nuovi farmaci e modalità terapeutiche innovative che stanno trasformando il trattamento di determinate patologie. Abbiamo visto notevoli progressi nella terapia genica, nella terapia cellulare, in oncologia e, di conseguenza, malattie che un tempo si pensavano non trattabili, incurabili, oggi sono gestibili e in qualche caso curabili con un’unica terapia. Pertanto la nostra strategia di investimento è rimasta immutata nonostante la volatilità di mercato causata dal COVID-19. Continuiamo a concentrare i nostri investimenti in aziende innovative i cui i prodotti sono i migliori della loro classe ed a prestare attenzione alle valutazioni oltre che alla qualità del management ed alla posizione finanziaria.

COSA STANNO FACENDO I VOSTRI FONDI PER IL PIANETA? Il Liontrust Sustainable Investment team ricerca aziende che contribuiscono a creare un mondo più sicuro, più sano e più sostenibile, generando contemporaneamente rendimenti interessanti per gli investitori. Le performance passate non sono garanzia di quelle future. Non è da considerarsi un consiglio all’investimento. Non dimenticare che il valore dell’investimento e i possibili ritorni potrebbero aumentare o diminuire anche al di sotto del capitale investito.

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Emesso da Liontrust Fund Partners LLP (2 Savoy Court, London WC2R 0EZ), autorizzato e regolamentato nel Regno Unito dalla Financial Conduct Authority (FRN 518165) per intraprendere attività di investimento regolamentate.

I D I D N O T O I F I RED E C OM O TO V N C UO ME SI I U N R CR T S NTI A

TENDENZE LEGALE di Valerio Lemma

ONIO AMBIENTALE FATTORI

Capitale a rischio

a rat 9, e en ID-1 r g i ris COV ni pe ia c a e l a da luzio nom ali. r a i o o t t on dem are s ra ec capi r ff n r a pa rov o t ei Pe alla ale t port ato d d nt ap erc r e am etto e e m d r l fon iù st rea p un

60 FUNDSPEOPLE I GENNAIO

pi em ra t t i est to qu ppor tali e i a in ue, è il r i cap All’a se l a r e s ent crisi, to d eale. e me na o r s c i r r f d ia iso ar r ata me il onom elle r per f pagn ol’ec nto d BCE com a fav ito me alla è ac olte cred di si ed e v al ne ion emia regol rese essio iene, z i s nd di p c o im con to. V onio isp pa e a d alla zion delle revia Sta atrim veru te trod cesso he p dello e il p i con della l’in l’ac , anc parte azion nto d ia e lte al r e rir cario da sider e pu neta e vo ico. l n e o n i a ba anz n co qu a m ramb onom in sii gar indi, nche olitic , ent io-ec essa sera c u q le ba ella p omic a so na m osti a ivato l m p d n e iu tt e o d za ec ist nza d itizi, ico a he de ti s n l a e e ige red bbl e c ien g itic d s c l po tegno a l’es enti to pu pre riven dalle m v i s i n i l ’ o s der deg rve ell coltà a, e poi. e m d Ne ezza ll’int ggio dif , pri iale, a r e i e l a oc r u l t c io d lva te a ita to s viz il sa fron za san men a per o far rgen anzi t n e s vo l’em i di dal sure d mi

DI I ND ITO O I F RED A N C U O NE N RO LUZIO TA F OF SO ESEN TO PR TAN HE E I CH AGG ANC ER NT LE B TO P R A V ER AN SG P E L QU

l’ap di e t an te edi a par lare, m d o i t le ico ma riorat part gozia in r o f ete R . In à ne iè io s diti d nche ttivit e le SG o che n a o t a e a rim i cr di b sa che solu i. D pat to de alità ’inten e ban pro stess ione i r r po a plu ota l e tra l sioni fond ttenz enn s i r ’a im i n e a u rma esse le c un vest ento uto è o ta in e del nten ersa di in enim olum s s t po asion ato co a è e itiche l con . Le o dei occ no d rienz e pol ne, a ition duat alle i l o han espe nti al estio ecogn ndiv nton ione g e so tal cede ti di a der nno i onse istraz itori ver le. l s c i a b a l n r e o e i a e h t o d ai c i e m ai d dit at pita ch te to, risch giun librio all’am ci ed n cre della rso i ca ereb , o g i b d ren ori de ni ra equi ire d mati on u coli ente, e rim ti it c al umen e rass deb mi e zio nti di di us roble rdo c ai vin viam ondi a i e r h z f t i c s pri to r n pu che orti p acco etto Ov dei il vaara e di zioni edito i dei amen n . g g e n p o a e e t b rap re u sog zial uo var pri cr c lu in on an bso issi di so ti tra li uf di ris dei trova on è uden elle q onser el pro ire ia g m i r r à s e n f r o , d t ’ c d o a i f i l r a r p t l d che a p ne a di no ’or a rat i rap ebbe ssibi io o dust in o r d T a d n re ilanz crizi banc ’inter r . o n i o re e in n ’i , s un’o trà ber atich ero p cond le sce te all setto i ine vig ottos alla to all r o e s ef ebb i se , ta ga co p e d iti zza irà la sent credi oti segu i che svalu - d ffrir cita a ente varie , uni litich cred Si p n l i t o . o e r o s c e d nio ile rso am ità it po re i li. en on po re t e c Ovvi rtun gest ttare rizza enibi crelor rimo re u in co mpim cari c com cilo io re st lo po pat Appa crisi nade i ban tà; ciò , dif op parm no ad a va tà so oglie ell’in i e e i c e i a n c s v t n o b ri p all di ed bilan e en cati he. l poss volt odal i rac tirli reme di i a to e e u t  c h d r o s d i i c i n c t m c rita re s io i, n n ge va ign ban in vol cui time ati in nfatt he e di i imon di volge i rile ite s alle ario lico erioe i s r c r d e b d , n t n t i v erio be ban l  pa tra ioni perd ibili sce pub ti de olab che nz be orb uno nto edi gev iti det ttere so le ne, a e del a o t i a d r b e s e r e c e a a e s a v r t i i r r t i pres comu nal ss alm e, te nte a esen inter o de rebb ali c e de ece radu anch i t t s e r n o n s dit esse alore o. i n m Si p e u u to p o d izio pro è o g e b ta d  , e l t i i o l a n n d t ter e il v fond l l t o u n e u ire il terve o sol ride qui, egola i tes i sia vi de perd i son e r n n ar a r o a r d t p vo e in pr c ora atti un on v ntir a Da li e e , t iascu l r e l a l e e o i i . f a a i e a ter gli c t i e n l n c i t N s , a i o o h a s T . a p n  si eb i. In i de i da term esse con ori c rrat la ces , prim orso, zioni al d enzio cese e st ono stit e it inat v d o d i a v b n e s l re fond rim evo ntan con e con cr elim e ciò anch pos inve r co l vae i i h b , e l i P c e e ai ni di di ag onse i non el ben t za er le i ch ag ive. erar ind c o n u pia ttiva che zion ack d se ore p argin olut ulat cup e, q con u e ari s e l c i p r o a e o t s m o v t re s l ease b i i pr à sp à di redi vers n e ù a t t m lizz nd l pi sion nali essi ali c tori lità. ma i t i s ti c ea  a i b e e b a c no la n co d i de olvi rienz attr i u al sal n a s d h vi è inse are à e spe nio stor n t so, e intr pag mali e, l’e quen di ge il cui lor accom i nor nqu quin parte dito, u di ioni d a, d timo - da i cre v z i e d Ril ell’ul ione ndi d n fo uz ata l’istit i - di r u t so zat ver cializ spe

GENNAIO I FUNDSPEOPLE 61

ETF TENDENZE GESTIONE PASSIVA di Filippo Luini

ONIO AMBIENTALE FATTORI

Capitale a rischio

I FATTORI CHIAVE DELLA SCELTA

Per i passivi, come per tutti gli investimenti, il focus primario è su cosa comprare. Ma al momento della scelta ci sono dei criteri altrettanto determinanti: liquidità, costo totale e tracking difference sono tra i più considerati dagli investitori professionisti.

62 FUNDSPEOPLE I GENNAIO

li ETF continuano a macinare risultati positivi. Anche nel periodo di elevata incertezza sui mercati a seguito dello scoppio della pandemia da COVID-19, i passivi si sono ritagliati uno spazio importante nei portafogli degli investitori. Lo evidenziano i dati recentemente diffusi da TrackInsight, piattaforma indipendente di analisi del mercato degli ETF. Sono in crescita gli asset detenuti e i ussi in entrata globali: al 30 settembre del 2020, i primi hanno raggiunto 6.318 miliardi di dollari statunitensi (+6,1%), a fronte di una raccolta positiva per oltre 400 miliardi (+6,8 sul 2019). Buoni anche i numeri dell’area EMEA, dove le masse ammi-

nistrate hanno guadagnato il 3,8%, salendo a 998 miliardi, con ussi in rialzo del 5,7%.

EQUITY VS FIXED INCOME

Sebbene l’equity rimanga l’esposizione con maggiori masse gestite, si conferma la crescita di interesse per i passivi sul reddito sso, una delle tendenze che si è imposta maggiormente nel settore negli ultimi anni. A livello mondiale, gli asset degli ETF obbligazionari sono aumentati del 16,6% a 1.261 miliardi di dollari, per ussi in entrata di circa 171 miliardi (+16,3%). In rialzo la raccolta anche sul versante EMEA, con una crescita degli ETF obbligazionari del 15% rispetto ad una lieve essione delle masse degli ETF azionari (-0,5%).

Spicca il dato di crescita globale dei passivi sulle commodity (+41,2%), particolarmente apprezzati sul mercato USA, dove hanno incassato un’ascesa delle masse di oltre l’80%. “Ho utilizzato maggiormente ETF sui mercati caratterizzati da minore efcienza, come quelli sul mercato del reddito sso focalizzati sui segmenti a maggiore volatilità, ad esempio quello creditizio”, afferma Denis Manzi, head of Asset Management di Banca di San Marino. “Sul xed income la scelta strategica è stata una progressiva riduzione del rischio di tasso di interesse a favore di un graduale aumento del rischio di credito; gli acquisti sono stati effettuati su ETF short duration e, dopo gli interventi di Fed e BCE, su ETF corporate, in particolare investment grade, preferibilmente con approccio integrato ESG, per compensare le vendite su ETF governativi”, aggiunge il portfolio manager di Sella SGR, Andrea Daffara. “Abbiamo seguito due loni principali di utilizzo degli ETF: in primis per investire sui mercati dove la gestione attiva riesce nel medio-lungo termine difcilmente ad aggiungere valore come nel caso dell’azionario USA o dell’obbligazionario governativo europeo e, secondariamente, sul fronte degli investimenti tematici per prendere esposizione a segmenti di nicchia dove non erano ancora disponibili soluzioni ‘attive’ e che hanno trovato forte interesse per effetto della pandemia: e-commerce, cyber security e cloud computing”, sottolinea Francesco Margonari, investment advisor di Mediobanca SGR. “Sull’equity abbiamo inserito in portafoglio ETF ESG/SRI per incrementare il prolo di sostenibilità e ETF mono-fattoriali, come dividend e large cap, su speciche aree geograche”, evidenzia Daffara.

ETF: I NUMERI DEL MERCATO GLOBALE ASSET ASSET CLASS

2020 YTD

FLUSSI 2020 YTD

2019

Equity

4.859.911 (+2.2%)

76.9%

4.753.943

80.1%

178.356

+3.8%

Fixed Income

1.261.287 (+16.6%)

19.9%

1.052.509

17.7%

171.271

+16.3%

Commodity

166.691 (+41.2%)

2.6%

98.086

1.6%

50.087

+51.1%

Non-Vanilla

29.998 (+10.6%)

0.5%

26.806

0.5%

2.905

+10.8%

Totale

6.318.157 (+6.1%)

100.0%

5.931.354

100.0%

402.619

+6.8%

Fonte: TrackInsight, IHS Markit, dati year-to-date in milioni di dollari al 30 settembre 2020. ETC, ETN, ETF attivi esclusi. Dati ﬂussi espressi in % del patrimonio gestito a ﬁne 2019.

ETF: I NUMERI DEL MERCATO EMEA ASSET ASSET CLASS

Equity Fixed Income

2020 YTD

FLUSSI 2020 YTD

2019

675.398 (-0.5%)

67.7%

678.576

70.6%

22.779

+3.4%

295.694 (+15.0%)

29.9%

257.168

26.7%

31.080

+12.1% -1,2%

Commodity

16.850(+4.2%)

1.7%

16.172

1.7%

-189

Non-Vanilla

10.550 (+10.4%)

1.0%

9.552

1.0%

740

+77%

Totale

998.442 (+3.8%)

100.0%

961.470

100.0%

54.411

+5.7%

Fonte: TrackInsight, IHS Markit, dati year-to-date in milioni di dollari al 30 settembre 2020. ETC, ETN, ETF attivi esclusi. Dati ﬂussi espressi in % del patrimonio gestito a ﬁne 2019.

IMPORTANZA DEI CRITERI DI SELEZIONE MOLTO IMPORTANTE

IMPORTANTE

NON IMPORTANTE

MODERATA

IRRILEVANTE

LIQUIDITÀ COSTO TOTALE EXPENSE RATIO TRACKING DIFFERENCE LIQUIDITÀ DEL SOTTOSTANTE METODOLOGIA DELL’ INDICE TRACKING ERROR PERMORMANCE PREFERENZA DELL’ EMITTENTE PROFILO DI DISTRIBUZIONE (ACC. O DIST.)

CRITERI DI SELEZIONE

Nel 2020 le scelte di asset allocation anche per gli ETF sono state profondamente inuenzate dalle turbolenze

25%

50%

75%

100%

Fonte: TrackInsight. Global ETF survey 2020.

GENNAIO I FUNDSPEOPLE 63

TNE

TENDENZE GESTIONE PASSIVA

TNE

L’OPINIONE DI SIMONE ROSTI Responsabile di Vanguard per l’Italia

GLI ETF SI CONFERMANO SHOCK ABSORBER

PREVEDI DI MODIFICARE L’ESPOSIZIONE AGLI ETF? AUMENTARE DI OLTRTE IL 20%

AUMENTARE DAL 5% AL 20%

NESSUN CAMBIO DI ESPOSIZIONE

22%

38%

25%

DIMINUIRE DAL 5% AL 20%

36%

50%

75%

100%

Fonte: TrackInsight.

sui mercati per il COVID e dalle politiche monetarie e scali senza precedenti di Banche centrali e governi per arginare la crisi. Ma a monte di tali decisioni hanno giocato un ruolo fondamentale dei criteri di selezione legati alla specicità di questa tipologia di prodotti. Nel 2020 TrackInsight ha realizzato un sondaggio sugli ETF tra i professionisti globali dell’industria, tra cui gestori, fund selector, consulenti nanziari e family ofce da cui risulta che la liquidità è il fattore chiave nella scelta di un ETF. Oltre l’80% degli intervistati lo ha indicato come prioritario, riettendo l’importanza che attribuiscono alla capacità di adeguare dinamicamente la propria esposizione. Inoltre, secondo lo studio, altri criteri di selezione rilevanti sono il costo totale (total cost of ownership), l’expense ratio e la tracking difference indicati come importanti da oltre il 70% dei professionisti. “Il total cost of ownership è importante in quanto è un indicatore che, considerando i costi sia espliciti che impliciti, risulta utile per capire il costo totale dell’investimento in ETF. La tracking difference, invece, lo è in quanto se investo in un passivo esigo che abbia un total return il più vicino possibile a quello dell’indice seguito”, spiega Manzi. “La liquidità diretta e indiretta rappresenta per noi un criterio importante 64 FUNDSPEOPLE I GENNAIO

nella selezione, soprattutto sul mercato obbligazionario. Questo ci porta a scartare ETF molto giovani o con masse molto ridotte. Altrettanto rilevanti sono l’analisi della metodologia utilizzata per la costruzione ed il ribilanciamento degli indici ed il TER di prodotto, afnché l’ETF prescelto rispecchi fedelmente gli obiettivi di investimento pressati e sia competitivo sul lato dei costi”, indica Daffara. “Il nostro processo di selezione analizza simultaneamente quattro criteri quantitativi: tracking difference, tracking error volatility, liquidità media giornaliera e asset under management medi su un orizzonte di un anno. Identicati gli strumenti più efcienti in termini quantitativi viene poi effettuata un’attività di ‘due diligence’ inerente alla metodologia di costruzione dell’indice replicato nonché della metodologia di replica al ne di identicare l’ETF più adatto per investire in ogni asset class”, rivela Margonari. “Conoscere la metodologia di costruzione dell’indice replicato è sempre più importante in considerazione del proliferare di tantissimi prodotti clone che seguono indici caratterizzati da differenze che a prima vista potrebbero sembrare insignicanti ma che invece poi, nella pratica possono portare ad avere proli di rischio-rendimento alquanto differenti”, conclude Manzi.

Nel 2020, tra lockdown globali e locali, misure straordinarie di stimolo e un enorme aumento della volatilità, abbiamo dovuto affrontare una nuova normalità in tempi estremamente incerti, anche sul mercato europeo degli ETF. Concepiti proprio sulla scia del crollo del mercato azionario del 1987 per fornire un ulteriore livello di liquidità ai titoli sottostanti, anche in questa occasione gli ETF hanno vinto la scommessa, svolgendo il ruolo di shock absorber. Oltre a questo, credo che si stiano delineando delle tendenze, anche nel comportamento degli investitori. Il 90% dei nostri clienti tra la ﬁne di febbraio e la ﬁne di maggio ha mantenuto le proprie posizioni sul mercato azionario. Il 7% ha addirittura aumentato il peso delle azioni in portafoglio acquistando a buon mercato quando i prezzi erano sces. Questi investitori disciplinati sono stati ancora una volta premiati. Il drastico riprezzamento del rischio azionario durante lo shock iniziale della pandemia è stato abbastanza uniforme sui mercati mondiali, con un netto calo dei tassi di sconto che spiega in parte, anche se non completamente, il rimbalzo registrato lo scorso anno dalle quotazioni azionarie. Per il 2021, le prospettive riguardanti il premio al rischio dell’azionario globale sono positive e contenute, con rendimenti totali stimati tra 3 e 5 punti percentuali in più rispetto a quelli obbligazionari.

INTERVISTE GURU di Davide Mosca

ONIO AMBIENTALE FATTORI

Capitale a rischio

66 FUNDSPEOPLE I GENNAIO

TNE

Secondo i dati Global Impact Investing Network (GIIN), nel 2019 l’industria globale degli investimenti ad impatto è arrivata a toccare un valore complessivo pari a 715 miliardi di dollari. La stima GIIN a ﬁne 2016 era di soli 114 miliardi. Una cifra cresciuta dunque in modo esponenziale negli ultimi tre anni e che si prevede in ulteriore ascesa. Con Maria Teresa Zappia analizziamo le caratteristiche di una tipologia di allocazione che unisce la sostenibilità ad un potenziale di stabilità dei rendimenti e diversiﬁcazione. TNE

DEPUTY CEO, CHIEF IMPACT AND BLENDED FINANCE OFFICER, BLUEORCHARD (GRUPPO SCHRODERS) GENNAIO I FUNDSPEOPLE 67

INTERVISTE GURU UNA PICCOLA “NAZIONI UNITE” BlueOrchard, fondata su iniziativa ONU nel 2001 e parte del Gruppo Schroders dal 2019, ha sette uffici distribuiti in quattro continenti, in cui lavorano complessivamente 100 professionisti che rappresentano 35 nazionalità.

FATTORI ETICA INVESTIMENTILC TI QUA ATTIVO OBBLIGAZIONI NDI INTEG FONDI INTEGRAZIONE n salto non solo quantitativo, ma qualitativo. Il mercato degli investimenti ad impatREN CO2 SOSTENIBILITÀ GREEN FATTORI ETICA INVESTIMENTILC to, un comparto che secondo i dati Global TI BONDS RENDICONTO Impact Investing Network (GIIN) vale oggi IP RISCHIO QUA ATTIVO OBBLIGAZIONI oltre 700 miliardi di euro, ha vissuto nella NDI INTEG STEWARDSHIP RISCHIO FONDI INTEGRAZIONE MBIENTA primavera del 2019 un momento fondamentale quando, a DC, la Banca Mondiale ha presentato gli OpeREN CLIMATICO GOVERNANCE CO2 SOSTENIBILITÀ GREEN Washington TTIMIZ rating Principles for Impact Management redatti dall’InterSCREENING AMBIENT DICIZZAZIONE SOCIALE BONDS RENDICONTO IP RISCHIO national Finance Corporation (IFC). Linee guida in nove BIA punti elaborate per aumentare la trasparenza, la credibilità e CE SEMPLIFICATA OTTIMIZZATO STEWARDSHIP RISCHIO MBIENTA la disciplina del mercato, per massimizzare l’impatto sociale INTEGRAZIONE CAMBIAMENTO TA e ambientale, nonché i rendimenti degli investitori, sempre CLIMATICO GOVERNANCE TTIMIZ più interessati a questa tipologia di prodotti ma anche bisoCARBONIO SCREENINGDI AMBIENT DICIZZAZIONE SOCIALE IIMPRONTA gnosi di interlocutori in grado di farne comprendere appieno ONIO AMBIENTALE FATTORI BIA potenzialità e caratteristiche. CE SEMPLIFICATA OTTIMIZZATO INTEGRAZIONE CAMBIAMENTO TA QUESTIONE DI ‘PRINCIPI’ BlueOrchard, acquisita nel 2019 da Schroders, è uno dei IMPRONTA DI CARBONIO I principali gestori di impact investing a livello globale. Fon-

ONIO AMBIENTALE FATTORI

Capitale a rischio

data nel 2001 su iniziativa delle Nazioni Unite come primo player sugli investimenti in micronanza, oggi gestisce asset per oltre 4 miliardi di dollari USA ed ha signicativamente allargato lo spettro di azione, sia in termini di tipologia di prodotti che di investimenti sottostanti. “La nostra denizione di impact investing - spiega Maria Teresa Zappia, deputy CEO, chief Impact and Blended Finance Ofcer di BlueOrchard - si basa su tre fattori principali. Il primo si riferisce all’intento della strategia di investimento: ogni volta che diamo vita ad un fondo o intraprendiamo un’iniziativa siamo molto precisi nel denire gli obiettivi della stessa. La seconda componente è quella relativa al contributo della strategia: sotto quale forma cioè deve essere operato l’investimento e quale è la sua ‘addizionalità’. La terza componente è la misurazione: una volta denito obiettivo e contributo valutiamo attraverso Key Impact Indicators i risultati ottenuti”, chiarisce preliminarmente Zappia, che fa notare come nel 2020 sia stato fatto un passo aggiuntivo a completamento di un percorso ventennale. Un passo nel solco dei principi stabiliti dall’International Finance Corporation. “Sul nostro fondo agship, 68 FUNDSPEOPLE I GENNAIO

BlueOrchard Micronance Fund per investitori professionali, abbiamo richiesto una verica esterna e indipendente del processo di investimento ed in particolare del sistema di impact management, rendendo accessibili a tutti i risultati relativi a inclusione nanziaria, lavori creati, piccole e medie imprese nanziate”. Un ente certicatore terzo e la pubblicità dei risultati è, infatti, secondo il framework condiviso dalle istituzioni internazionali, un elemento cardine per tutelare insieme domanda e offerta nel mercato degli strumenti di investimento ad impatto.

LIBERARE IL POTENZIALE

L’unione di ritorno nanziario e impatto positivo in termini sociali e ambientali passa per la strutturazione di prodotti di investimento che insistono su asset class principalmente illiquide e primariamente riferibili a mercati emergenti e di frontiera. Un’operazione certamente non alla portata di tutti, a cui è però associato un importante potenziale. Zappia prende ad esempio il BlueOrchard Micronance Fund per spiegare come tale unione sia realizzabile. “L’inclusione nanziaria è uno dei passaggi ritenuti fondamentali per il raggiungimento dei Sustainable Development Goals delle Nazioni Unite e questo genera ingenti opportunità sia da un punto di vista di impatto che di investimento in Paesi dall’alto potenziale di crescita demograca ed economica”, afferma l’esperta. Il riferimento è ai mercati di frontiera, un’esposizione non canonica per l’investitore europeo. “I punti di forza di questo tipo di Paesi sono chiari, altrettanto chiare le sde”, prosegue Zappia. “Rischio politico, valutario, rischi legati alla corporate governance. In una parola: il pericolo di instabilità. È per questo motivo che l’analisi delle opportunità di investimento e dei rischi connessi viene effettuata attraverso team interamente localizzati sul terreno”. BlueOrchard ha ufci in quattro continenti in cui lavorano complessivamente 100 professionisti che rappresentano 35 nazionalità. “Una piccola Nazioni Unite - afferma Zappia - con un track record importante in grado di costituire un’attrattiva sensibile per gli investitori”. Proli di ritorno stabile, parziale decorrelazione rispetto al portafoglio dell’investitore medio e bassa volatilità

FOCUS NON SOLO SULL’INCLUSIONE FINANZIARIA MA ANCHE SU TEMI AMBIENTALI COME ENERGIE RINNOVABILI E ADATTAMENTO AL CAMBIAMENTO CLIMATICO. sono le caratteristiche che hanno permesso al BlueOrchard Micronance Fund di arrivare a masse in gestione di oltre 2 miliardi di dollari.

INVESTITORI E INVESTIMENTI

La gamma di prodotti offerta da BlueOrchard è oggi diversicata. La società è partita da private asset xed income, implementando successivamente la pratica private equity e quella infrastrutture sostenibili, no ad arrivare a costruire un portafoglio liquido in obbligazioni. “Abbiamo una divisione fra prodotti completamente illiquidi (fondi di blended nance) costruiti in partnership tra investitori privati e investitori pubblici, come ad esempio le banche di sviluppo dei differenti Paesi, e fondi dove il sottostante è sostanzialmente il medesimo, costituito cioè da prestiti buy-and-hold per cui non esiste ad oggi un mercato secondario, ma a cui applichiamo la nostra capacità di creare la liquidità con la costruzione del portafoglio. Nel BlueOrchard Micronance Fund, ad esempio, gli investitori possono entrare e uscire dall’investimento su base mensile”.

Il futuro dell’impact investing è legato secondo Zappia a due fattori fondamentali. Il primo è la cultura degli investitori, sia per quanto riguarda la sostenibilità che la nanza. Il secondo riguarda la capacità da parte degli asset manager impegnati nel comparto di sviluppare soluzioni sui differenti temi che rientrano negli investimenti ad impatto. “Dove rintracciare le opportunità di investimento e come essere sicuri di avere un universo sufcientemente sviluppato”, rappresentano ad oggi le domande fondamentali per un operatore nel campo dell’impact investing. Energie rinnovabili e lotta al cambiamento climatico sono solo alcuni dei temi che nell’attività di BlueOrchard si afancano all’expertise storica sull’inclusione nanziaria e che “permettono l’associazione di ritorno nanziario e, insieme, sociale e ambientale”. Il mercato è pronto e i suoi numeri sono in ascesa. Non sempre lo sono gli investitori. “Non c’è dubbio che il Nord Europa mostri ad oggi una maggiore capacità di cogliere le opportunità associate agli investimenti ad impatto ma, seppure con tempi diversi, siamo duciosi in una sempre maggiore attenzione anche nel resto del mondo, Italia compresa”, conclude. GENNAIO I FUNDSPEOPLE 69

INTERVISTE GURU di Filippo Luini

ONIO AMBIENTALE FATTORI

Capitale a rischio

70 FUNDSPEOPLE I GENNAIO

TNE

Il 2021 si apre nel segno dell’incertezza. Nonostante il vaccino, come conseguenza della crisi da COVID-19, i fallimenti aziendali, la disoccupazione e le disuguaglianze sociali potrebbero aumentare. In questo contesto, secondo Valentijn van Nieuwenhuijzen, i governi assumono un ruolo di primo piano. La forza della ripresa dipenderà dal loro sostegno e le nuove politiche non potranno prescidere dall’innovazione, dal digitale e dalla sostenibilità. TNE

CIO, NN INVESTEMENT PARTNERS GENNAIO I FUNDSPEOPLE 71

INTERVISTE GURU OUTLOOK PER IL 2021 “Prevediamo che gli investitori continuino ad allocare in strumenti ESG. Ad esempio in green bond, azioni sostenibili o ad impatto e credito sostenibile”.

FATTORI ETICA INVESTIMENTILC TI QUA ATTIVO OBBLIGAZIONI NDI INTEG FONDI INTEGRAZIONE REN CO2 SOSTENIBILITÀ GREEN FATTORI ETICA INVESTIMENTILC onostante l’ottimismo per un ritorno alla TI BONDS RENDICONTO normalità dopo l’annuncio del vaccino, reIP RISCHIO QUA ATTIVO OBBLIGAZIONI stano elevati i timori che le ferite dell’ecoNDI INTEG STEWARDSHIP RISCHIO FONDI INTEGRAZIONE MBIENTA nomia per la crisi da COVID-19 si faranno sentire ancora a lungo. Fallimenti aziendaREN CLIMATICO GOVERNANCE CO2 SOSTENIBILITÀ GREEN li, disoccupazione TTIMIZ e disuguaglianze sociali potrebbero auSCREENING AMBIENT DICIZZAZIONE SOCIALE BONDS RENDICONTO IP RISCHIO mentare signicativamente. In questo contesto, le politiBIA che di sostegno dei governi diventano sempre più decisive. CE SEMPLIFICATA OTTIMIZZATO STEWARDSHIP RISCHIO MBIENTA “La forza della ripresa economica dipenderà dal sosteINTEGRAZIONE CAMBIAMENTO TA gno dei responsabili politici”, afferma Valentijn van NieuCLIMATICO GOVERNANCE TTIMIZ wenhuijzen, CIO di NN Investement Partners. L’esperto CARBONIO SCREENINGDI AMBIENT DICIZZAZIONE IIMPRONTA è ducioso che SOCIALE la maggior parte dei Paesi dell’Eurozona ONIO AMBIENTALE FATTORI BIA manterrà lo stimolo scale per tutto il 2021 e anche dopo, CE SEMPLIFICATA OTTIMIZZATO con il Recovery Fund dell’Unione Europea a trainare la INTEGRAZIONE CAMBIAMENTO TA ripresa. “Le attuali politiche stanno attenuando l’impatto negativo della crisi. Ma in che misura il piano di ripresa IMPRONTA DI CARBONIO I dell’UE sarà orientato ad affrontare le disuguaglianze in

ONIO AMBIENTALE FATTORI

Capitale a rischio

modo strutturale rimane la questione principale. Anche se è ancora da vedere, questo piano ha l’ambizione di sostenere una trasformazione più sostenibile dell’economia europea”, dichiara. Gioco forza, il nuovo attivismo degli Stati dovrà continuare a poggiare sulle politiche monetarie espansive delle Banche centrali, indispensabili per agevolare i costi dei nanziamenti pubblici. “È molto probabile che le politiche degli Istituti centrali rimangano accomodanti come nel 2020 ancora a lungo, dal momento che cambierebbero materialmente solo se l’andamento dell’inazione sarà signicativamente più alto, il che sembra improbabile a questo punto”, sostiene il CIO.

FUTURO SOSTENIBILE

La crisi ha posto grande enfasi sulla sostenibilità, con l’Europa che sta assumendo un ruolo di primo piano a livello globale per l’attenzione rivolta alla transizione verso un’economia green: “Attraverso il Piano d’azione e la tassonomia dell’UE, gli incentivi del settore nanziario saranno modicati in modo signicativo in Europa”, spiega van Nieuwenhuijzen. 72 FUNDSPEOPLE I GENNAIO

Questa generale presa di coscienza della necessità di un modello sociale ed economico più equo, accresciuta dall’intensificarsi del cambiamento climatico e dalla pandemia, ha accelerato la domanda da parte dei consumatori di prodotti e servizi più sostenibili. Un fenomeno che nell’industria del risparmio gestito si traduce in un maggiore interesse per gli investimenti responsabili: “Questo contesto ha dimostrato che le aziende con modelli di business sostenibili sono meglio preparate ad affrontare gli shock e si sono rivelate vincitrici durante la crisi. Lo abbiamo visto molto chiaramente nelle strategie azionarie sostenibili e in quelle sui green bond, quando confrontate ai concorrenti non sostenibili”, afferma l’esperto di NN IP. “L’adozione di un approccio attivo nell’investimento sostenibile consente l’integrazione ESG, un alpha sostenibile e la soddisfazione delle esigenze dei clienti sia in termini di rendimenti nanziari sia per i beneci non nanziari della società ed i suoi stakeholder. Si tratta di una questione in cui complessità e opportunità vanno di pari passo”, evidenzia.

MONDO COVID-FREE

Il 2021 sarà l’anno del vaccino, anche già da ora appare chiaro che le attuali misure di sicurezza pubblica dureranno più a lungo del previsto, nell’attesa che sia distribuito a tutta la popolazione. Un processo che avrà sicuramente ulteriori impatti sulle attività economiche, in un passaggio graduale ad un mondo COVID-free: “Man mano che il virus sarà sempre più sotto controllo, i governi europei avranno l’opportunità di orientare gli sforzi verso una più moderna economia della conoscenza, investendo in innovazione”, dichiara il CIO. Alcune trasformazioni imposte dal COVID, come l’accelerazione della digitalizzazione e il lavoro da casa, dovrebbero diventare la nuova normalità, cambiando per sempre il volto dei sistemi di produzioni e della società. “Il modo in cui lavoriamo e quello che facciamo cambierà. I compiti umani saranno sostituiti da robot,

LE AZIENDE CON MODELLI DI BUSINESS SOSTENIBILI SONO MEGLIO PREPARATE AD AFFRONTARE GLI SHOCK E SI SONO RIVELATE VINCITRICI DURANTE LA CRISI. ma per quei compiti in cui sono richieste ‘people skills’ sarà necessaria una domanda di lavoro più alta, poiché tali competenze le può fornire solo un essere umano”, ipotizza van Nieuwenhuijzen. Uno scenario di profondo cambiamento che suscita molti interrogativi, ma in cui con tutta probabilità il digitale e la sostenibilità saranno elementi chiave: “L’incertezza sulla pandemia e sulla risposta della politica fiscale rende difficile prevedere con precisione i tempi e la velocità della ripresa economica. Non torneremo mai al 100% al ‘vecchio’ mondo, ma l’economia si adatterà nel tempo. La sostenibilità e la digitalizzazione contribuiranno ad aumentare il potenziale di crescita futura”, analizza il CIO. La combinazione di vaccino, sostegno politico e ripresa economica creano un contesto positivo per i mercati nanziari per l’anno appena iniziato. Tuttavia, la crisi ha messo

in luce delle crepe della struttura economica e il bisogno di ampie riforme e investimenti pubblici. “Le misure politiche per combattere le disuguaglianze, il cambiamento climatico e il miglioramento della salute pubblica potrebbero potenzialmente stimolare gli investimenti privati e promuovere la crescita futura della produttività”, segnala l’esperto. Sde epocali dalle quali nascono anche delle grandi opportunità: “Prevediamo che gli investitori continuino ad allocare in strumenti ESG, ad esempio, in green bond, azioni sostenibili o ad impatto e credito sostenibile. C’è anche una forte richiesta di un’ulteriore crescita delle strategie alternative, spinta dalla necessità di nuove fonti di protto. Il tema della ricerca del rendimento persisterà. Le opportunità sono gli asset a più alto rendimento, come il credito investment grade, high yield e il debito dei mercati emergenti”, conclude. GENNAIO I FUNDSPEOPLE 73

INTERVISTE GESTORE ITALIANO di Silvia Ragusa

POST PANDEMIA “Siamo ﬁduciosi che questo momento di negatività possa dare il via ad una serie di investimenti e cambiamenti strutturali, nel lungo periodo”.

Lucio De Gasperis e Stefano Colombi

FATTORI ETICA INVESTIMENTILC TI QUA ATTIVO OBBLIGAZIONI NDI INTEG FONDI INTEGRAZIONE REN CO2 SOSTENIBILITÀ GREEN “UN’ASSET FATTORI ETICA INVESTIMENTILC TI BONDS RENDICONTO IP RISCHIO QUA ATTIVO OBBLIGAZIONI NDI INTEG ALLOCATION PIÙ STEWARDSHIP RISCHIO FONDI INTEGRAZIONE MBIENTA REN CLIMATICO GOVERNANCE CO2 SOSTENIBILITÀ GREEN AGGRESSIVA CI TTIMIZ SCREENING AMBIENT DICIZZAZIONE SOCIALE BONDS RENDICONTO IP RISCHIO BIA HA PREMIATO” CE SEMPLIFICATA OTTIMIZZATO STEWARDSHIP RISCHIO MBIENTA INTEGRAZIONE CAMBIAMENTO TA CLIMATICO GOVERNANCE Rischio di portafoglio, più titoli industriali TTIMIZ CARBONIO e consumi eSOCIALE un occhio di riguardo alla SCREENINGDI AMBIENT DICIZZAZIONE IIMPRONTA corretta governance delle società. ONIO AMBIENTALE FATTORI BIA CE SEMPLIFICATA OTTIMIZZATO INTEGRAZIONE CAMBIAMENTO TA n patrimonio di 2 miliardi e 407 milioni di euro. Una performance netta da iniIMPRONTA DI CARBONIO I zio anno che sora il 2% e un portafoglio AMMINISTRATORE DELEGATO E RESPOSABILE INVESTIMENTI MOBILIARI, MEDIOLANUM GESTIONE FONDI SGR

ONIO AMBIENTALE FATTORI

Capitale a rischio

di ben 400 titoli, divisi quasi scienticamente tra azioni e bond. Parliamo del Mediolanum Flessibile Sviluppo Italia, uno dei due fondi PIR di Mediolanum Gestione Fondi, che vanta il rating B FundsPeople (Blockbuster). Come evidenziato dall’amministratore delegato della SGR Lucio De Gasperis e da Stefano Colombi, responsabile Investimenti, il fondo è un bilanciato prudente e, come indica il suo stesso nome, concentra la maggior parte dei suoi investimenti nel Paese. “Sappiamo bene come questo sia stato un anno difcile. Dopo un primo trimestre abbastanza positivo ci siamo trovati a gestire volatilità e indici in forte calo. Nel mese di marzo e aprile abbiamo perciò fatto una scelta ben precisa: aumentare il rischio di portafoglio, passando ad un’esposizione azionaria del 35%. Contestualmente, sulla parte obbligazionaria, ci siamo soffermati sulla parte del settore nanziario e sui titoli bancari e assicurativi subordinati. Una scelta più aggressiva che ci sta premiando”, spiegano subito i gestori. Fiduciosi di un ritorno alla normalità, il fondo investe ancora sui temi value ma si è passati dalla componente nanziaria a quella legata ai settori industriali e dei con-

74 FUNDSPEOPLE I GENNAIO

sumi. “Si tratta di settori che dovrebbero beneciare del ritorno alla normalità dell’economia. Per questo, da qui ai prossimi due trimestri, vediamo ancora buone possibilità sui temi ciclici, legati soprattutto agli annunci dei vaccini, nel settore industriale e dei consumi”, dice nel dettaglio Colombi. Non a caso titoli come Autogrill, Interpump, ENI, Saipem risultano tra i primi in portafoglio. “Il settore energetico è una scommessa a breve termine. Se non è in grado di riqualicarsi e diventare più sostenibile avrà delle difcoltà”, chiarisce poi l’esperto. D’altronde il fondo guarda con molta attenzione ai temi della corretta governance. “Con un fondo di queste dimensioni arriviamo a controllare percentuali importanti delle società in cui investiamo. Per questo la corretta governance, l’assenza di conitti d’interesse all’interno delle aziende, non è più una semplice opportunità ma una precisa necessità per la SGR, per i gestori e per i sottoscrittori”, afferma De Gasperis. La creazione del valore sta, infatti, nella selezione all’origine delle società e nell’individuazione del business del management delle società stesse, in grado di poter proseguire gli obiettivi di lungo periodo pressati e di produrre, quindi, rendimento. Investendo quasi totalmente in titoli italiani, nel fondo PIR c’è anche tanta pmi nazionale. Quella che sta soffrendo forse di più, in questi mesi. “Il rimbalzo del terzo trimestre mostra come almeno una parte del tessuto economico abbia saputo adattarsi e innovarsi, sfruttando in maniera celere quello che è stato uno pseudo ritorno alla normalità”, commenta Colombi. “Siamo duciosi che questo momento di negatività possa dare il via ad una serie di investimenti e cambiamenti strutturali nel lungo periodo”. I gestori si riferiscono, per esempio, ai fondi del Next Generation EU che potrebbero introdurre nel Paese una serie di aiuti per la green economy, la digitalizzazione ma anche l’educazione. “La pandemia ha fatto scemare lo stigma dell’Italia, visto come il Paese con il maggior debito pubblico. Stiamo un po’ tutti sulla stessa barca, adesso. Queste politiche scali potrebbero portare beneci importanti nel lungo periodo”. E, di conseguenza, attrarre nuovi investitori internazionali.

GENNAIO I FUNDSPEOPLE 75

INTERVISTE FUND SELECTOR di Simone Vidotto

FATTORI ETICA INVESTIMENTILC TI QUA ATTIVO OBBLIGAZIONI NDI INTEG Alessandro Viviani FONDI INTEGRAZIONE REN CO2 SOSTENIBILITÀ GREEN FATTORI ETICA INVESTIMENTILC TI BONDS RENDICONTO IP RISCHIO QUA ATTIVO OBBLIGAZIONI NDI INTEG STEWARDSHIP RISCHIO FONDI INTEGRAZIONE ADVISORY MBIENTA REN CLIMATICO GOVERNANCE CO2 SOSTENIBILITÀ GREEN TTIMIZ SYMPHONIA SCREENING AMBIENT DICIZZAZIONE SOCIALE BONDS RENDICONTO IP RISCHIO BIA CE SEMPLIFICATA OTTIMIZZATO STEWARDSHIP RISCHIO UNA SQUADRA DI MBIENTA INTEGRAZIONE CAMBIAMENTO TA CLIMATICO GOVERNANCE PROFESSIONISTI TTIMIZ CARBONIO SCREENINGDI AMBIENT DICIZZAZIONE SOCIALE IIMPRONTA ONIO AMBIENTALEOTTIMIZZATO FATTORI DELL’INVESTIMENTO BIA CE SEMPLIFICATA INTEGRAZIONE CAMBIAMENTO TA Il team è in grado di coprire tutte le principali asset class di mercato e IIMPRONTA DI CARBONIO tipologia di strumento ﬁnanziario. RESPONSABILE INVESTMENT ADVISORY, SYMPHONIA SGR

ONIO AMBIENTALE FATTORI

Capitale a rischio

l processo di analisi e selezione degli OICR in Symphonia è molto rigoroso e strutturato e viene applicato sia dal team delle Gestioni Patrimoniali che dell’Advisory. Il primo screening si basa su un vettore quantitativo proprietario che utilizza parametri di rischio, rendimento e risk adjusted. L’analisi qualitativa che porta alla selezione degli strumenti preferiti da inserire nei portafogli e nelle liste consigliate rivolte alla rete dei private banker di Banca Intermobiliare si basa sulla costante interazione con i portfolio manager delle società di gestione. Il team Advisory di Symphonia è composto da una squadra di professionisti con un elevato livello di specializzazione, in grado di coprire tutte le principali asset class di mercato e tipologia di strumento nanziario. Uno strategist contribuisce alla denizione della view strategica di asset allocation, mentre i singoli desk seguono l’a76 FUNDSPEOPLE I GENNAIO

nalisi e la selezione degli oicr, gli investimenti diretti sul mercato azionario e obbligazionario, con una consolidata esperienza anche sulla componente valutaria dei Paesi sviluppati ed emergenti. Inne uno specialista di analisi tecnica fornisce i trend di medio periodo ed il timing degli investimenti.

STRUMENTI PASSIVI

“Utilizziamo gli strumenti passivi principalmente con due nalità: prendere esposizione tattica al beta di mercato a basso costo e per coprire delle speciche asset class non disponibili sotto forma di fondi attivi”, spiega Alessandro Viviani, responsabile Investment Advisory di Symphonia SGR. “Nel primo caso attraverso gli ETF possiamo premiare il timing dell’investimento, evitando contemporaneamente il rischio idiosincratico legato ai singoli titoli. Nel secondo caso invece l’obiettivo è quello di estrapolare singoli temi o settori presenti nei fondi a gestione attiva solo in modo aggregato”.

GESTIONE DELLA PANDEMIA

“Durante il periodo acuto dell’emergenza abbiamo cercato di proteggere il più possibile i portafogli dei nostri clienti attraverso la riduzione complessiva della componente di rischio. La crisi si è però trasformata presto in una grande opportunità di investimento, quindi abbiamo puntato sulle asset class obbligazionarie che potevano beneciare maggiormente degli stimoli di policy e sugli investimenti azionari legati ai temi del distanziamento sociale”, spiega l’esperto. “Con l’annuncio dei primi risultati positivi sui vaccini abbiamo inne iniziato a ruotare i portafogli dalle componenti quality e growth che avevano trainato la ripresa, verso gli investimenti più legati al ciclo economico e di stile value”. Viviani conclude: “Il 2020 è stato un anno mediamente positivo per l’asset class delle strategie alternative; dopo il drawdown dei mesi di febbraio e marzo, l’indice hedge globale ha progressivamente e costantemente recuperato il terreno perso riportandosi sui massimi assoluti. A livello di singole strategie, si sono distinte in particolare quelle legate al relative value xed income e convertible arbitrage, seguite dalla strategia event driven trainata dal boom delle IPO nel settore della tecnologia USA”.

OPPORTUNITÀ “A seguito del periodo acuto dell’emergenza, abbiamo puntato sulle asset class obbligazionarie che potevano beneﬁciare maggiormente degli stimoli di policy e sugli investimenti azionari legati al distanziamento sociale”. GENNAIO I FUNDSPEOPLE 77

INTERVISTE ISTITUZIONALE di Simone Vidotto

DIGITALIZZAZIONE

FATTORI ETICA INVESTIMENTILC TI QUA ATTIVO OBBLIGAZIONI NDI INTEG FONDI INTEGRAZIONE REN CO2 SOSTENIBILITÀ GREEN Pierre Cordier FATTORI ETICA INVESTIMENTILC TI BONDS RENDICONTO IP RISCHIO QUA ATTIVO OBBLIGAZIONI NDI INTEG STEWARDSHIP RISCHIO FONDI INTEGRAZIONE MBIENTA REN CLIMATICO GOVERNANCE CO2 SOSTENIBILITÀ GREEN ASSICURARE LA TTIMIZ SCREENING AMBIENT DICIZZAZIONE SOCIALE BONDS RENDICONTO IP RISCHIO BIA CE SEMPLIFICATA OTTIMIZZATO RESILIENZA E STEWARDSHIP RISCHIO MBIENTA INTEGRAZIONE CAMBIAMENTO TA CLIMATICO GOVERNANCE PROTEGGERE IL TTIMIZ CARBONIO SCREENINGDI AMBIENT DICIZZAZIONE SOCIALE IIMPRONTA ONIO AMBIENTALEOTTIMIZZATO FATTORI FUTURO BIA CE SEMPLIFICATA Il fondo mette a disposizione INTEGRAZIONE CAMBIAMENTO TA diversi comparti d’investimento IIMPRONTA DI CARBONIO per rispondere alle diverse

“La compagnia ha anticipato il cambiamento, sviluppando un ecosistema digitale rivolto agli agenti e ai clienti ﬁnali ”.

AMMINISTRATORE DELEGATO E DIRETTORE GENERALE, GROUPAMA ASSICURAZIONI

ONIO AMBIENTALE FATTORI

Capitale a rischio

esigenze degli aderenti.

n questo particolare momento storico, segnato da difcoltà sanitarie, sociali ed economiche su scala nazionale, le compagnie assicurative hanno dovuto affrontare diverse sde. “Questo senso di responsabilità, che siamo tenuti ad onorare, può essere ancora più efcace se si lavora pensando in ottica sistemica e complementare, coniugando la sfera pubblica con quella privata”, spiega Pierre Cordier, amministratore delegato e direttore generale di Groupama Assicurazioni. “Al ne di garantire la continuità del servizio assicurativo, abbiamo inoltre sostenuto la nostra rete agenziale con una fornitura di 55.000 mascherine e abilitato le infrastrutture tecnologiche per consentire ai colleghi di operare da remoto”.

L’OFFERTA

“Quest’anno la nostra offerta si è focalizzata verso una maggiore attenzione al benessere e alla salute della persona a 360°, in ogni ambito della sua vita. Abbiamo riscontrato un’evidente esigenza di rassicurazione da parte del clien78 FUNDSPEOPLE I GENNAIO

te, facendogli di sapere che la compagnia di assicurazione è presente, è lì per proteggerlo, aiutarlo e supportarlo con soluzioni efcaci ed immediate, attraverso processi e canali semplici e immediati”, spiega. “In merito alla copertura dei nostri prodotti vita e salute, le polizze includevano già determinate patologie e tipologie di pandemie, per cui la compagnia ha arricchito l’attuale offerta con una nuova polizza salute appositamente dedicata al rischio di infezione da COVID-19 ed esteso un servizio di assistenza medica telefonica 24 ore al giorno”. Nell’ambito aziende, Groupama da poco lanciato la polizza “Benessere Impresa” che si articola in una pluralità di piani sanitari, dedicati alle diverse categorie lavorative assicurabili, tutelandole sia in caso di infortuni che in caso di malattia. Nell’area privati inoltre ha concretizzato la visione di una nanza responsabile attraverso il lancio di un nuovo prodotto, “Dimensione Multivalore Futuro Sostenibile”, un prodotto di risparmio che unisce la ricerca della performance economica con un impatto positivo sull’ambiente e sulla società, attraverso investimenti in titoli di aziende ESG-sostenibili, che dimostrano di applicare le migliori pratiche ambientali, sociali e di governance aziendale sul mercato (note: l’acronimo ESG sta per “Environmental, Social and Governance”, utile per giudicare la sostenibilità degli investimenti).

LE SFIDE

Groupama Assicurazioni ha anticipato il cambiamento, sviluppando un ecosistema digitale rivolto agli agenti e ai clienti nali. “L’azienda ha dotato infatti la sua rete agenziale di soluzioni digitali user friendly che semplicano l’attività delle agenzie. Per il futuro, prevediamo inne un’offerta assicurativa sempre più su misura delle esigenze dei nostri clienti, che sia in grado di seguire l’assicurato in tutte le fasi della sua vita”.

GENNAIO I FUNDSPEOPLE 79

INTERVISTE PERSONAGGIO di Silvia Ragusa

IN CANTIERE “Stiamo lavorando a due strategie: la prima permetterà di gestire la liquidità con rischio contenuto, la seconda investirà negli asset privati“.

FATTORI ETICA INVESTIMENTILC TI QUA ATTIVO OBBLIGAZIONI Giordano Lombardo NDI INTEG FONDI INTEGRAZIONE REN CO2 SOSTENIBILITÀ GREEN FATTORI ETICA INVESTIMENTILC TI BONDS RENDICONTO IP RISCHIO PLENISFER, LA QUA ATTIVO OBBLIGAZIONI NDI INTEG STEWARDSHIP RISCHIO FONDI INTEGRAZIONE MBIENTA NUOVA IDEA DI REN CLIMATICO GOVERNANCE CO2 SOSTENIBILITÀ GREEN TTIMIZ SCREENING AMBIENT DICIZZAZIONE SOCIALEATTIVA GESTIONE BONDS RENDICONTO IP RISCHIO BIA CE SEMPLIFICATA OTTIMIZZATO STEWARDSHIP RISCHIO MBIENTA La nuova boutique d’investimento INTEGRAZIONE CAMBIAMENTO TA punta a scardinare le classiche metriche CLIMATICO GOVERNANCE TTIMIZ dell’industria del gestito. In primis, esce CARBONIO SCREENINGDI AMBIENT DICIZZAZIONE SOCIALE IIMPRONTA fuori dalla logiche del benchmark. ONIO AMBIENTALEOTTIMIZZATO FATTORI BIA CE SEMPLIFICATA INTEGRAZIONE CAMBIAMENTO TA ambiare paradigma. O meglio affrontare il mondo del risparmio gestito e dei merIMPRONTA DI CARBONIO I cati nanziari con un passo diverso, vista FOUNDER, CEO E CIO, PLENISFER INVESTMENTS SGR

ONIO AMBIENTALE FATTORI

Capitale a rischio

la rivoluzione del contesto globale. Giordano Lombardo ne è così convinto che, insieme ai tre soci (ed ex colleghi di Pioneer Investments, oggi Amundi), Mauro Ratto, Diego Frazin e Robert Richardson, ha fondato Plenisfer, boutique d’investimento nata in partnership con il Gruppo Generali che supporta la SGR nell’ambito della sua strategia multi-boutique e che sul primo fondo “Destination Value” ha già stanziato un investimento da 1 miliardo di euro. “Bisogna costruire un portafoglio multi-asset in maniera diversa. Non basta più il classico approccio bilanciato. Per questo vogliamo proporre una nuova idea di gestione attiva basata su degli obiettivi chiari e distinti”, dice subito il CEO. Quattordici professionisti, molti dei quali di lungo corso. Due di base a Londra, due a Dublino. Gli altri nella sede principale di Milano. Tutti accomunati da una cosa fondamentale: la passione per il settore dell’asset management. E l’idea che serva una rivoluzione radicale nel modello di business. Il primo evidente cambio di passo, ad esempio, è uscire fuori dai limiti del benchmark. “Negli ultimi trent’anni abbiamo assistito ad una ‘benchmarkizzazione’ della gestione, sia nell’attivo sia nel passivo,

80 FUNDSPEOPLE I GENNAIO

con una rotazione delle masse sui prodotti indicizzati. Oggi pero ci sono oltre 10 mila prodotti in circolazione e il benchmark ha perso la sua funzione di orientamento delle scelte”. Che fare allora? Per il manager la scelta è una sola: serve cambiare paradigma, appunto, rivedendo le metriche classiche dell’industria. In questo quadro, quindi, la boutique non ragiona coi parametri dell’asset allocation tradizionale. “Abbiamo inventato cinque strategie funzionali per raggiungere l’obiettivo in maniera diversicata. Nel fondo Destination Value che è stato lanciato a maggio, ad esempio, abbiamo un 15% di esposizione in infrastrutture e real estate, asset class che spesso non troviamo in un portafoglio bilanciato classico. Non abbiamo alcun titolo governativo mentre dal punto di vista geograco puntiamo su un solo titolo americano e molto di più sull’azionario cinese. In buona sostanza, usiamo gli ingredienti di tutti ma con ricette diverse”, chiarisce Lombardo. Tra gli ingredienti, poi, non manca di certo l’ESG. “Non credo in un puro approccio formale”, dice subito l’ex presidente di Assogestioni, ricordano il suo lavoro nell’adozione dei Principi italiani di Stewardship. “Per noi sono già parte integrante del processo d’investimento. Penso al settore dell’auto, delle batterie, della transazione energetica. Tutti titoli che ci hanno portato a considerare i criteri ESG non solo in chiave puramente ‘etica’ ma che favoriscono anche i rendimenti attesi. Il passo successivo è intavolare un dialogo costruttivo con le società in cui sei investito, per promuovere una governance migliore”. Tra pandemia, crollo dell’economia reale e mercati nanziari volatili, in Plenisfer, insomma, si prova a ripensare (o meglio a pensare) ad una nuova gestione attiva. E si studiano anche le prossime soluzioni. “Ci sono dei cantieri di lavoro aperti”, rivela Giordano. “Da una parte una strategia che permetta di gestire la liquidità con un rischio minore rispetto al primo fondo che abbiamo lanciato. Dall’altra studiamo i private asset: in questi anni c’è stato un forte aumento dell’esposizione verso questa asset class alternativa. Abbiamo in mente di integrare sempre più questi asset privati in un portafoglio multi-asset, gestendone il rischio”.

GENNAIO I FUNDSPEOPLE 81

ANALISI SMART CONSENSUS di Samuel Capucho

IL VACCINO METTERÀ FINE A T QUESTO INCUBO?

ONIO AMBIENTALE FATTORI sarà confermata, cominceremo a vedere la luce alla ﬁne del tunnel?

ra l’annuncio di un possibile vaccino efcace contro il COVID-19 e la vittoria di Joe Biden alle elezioni statunitensi, il mondo ha ricevuto negli ultimi mesi una vera boccata d’aria fresca che ha anche cambiato il sentiment di investitori e gestori patrimoniali. Dobbiamo tuttavia prestare attenzione agli eventi successivi: la pandemia ha aumentato notevolmente il debito dei Paesi e una cattiva gestione della distribuzione dei vaccini potrebbe aggravare la situazione disastrosa in cui versano già molti di essi. Probabilmente le potenze mondiali più rapide ed efcaci nell’immunizzare la loro popolazione riusciranno a rilanciare la propria economia; saranno tuttavia in grado di guarire le

PORTAFOGLIO SMART CONSENSUS FUNDSPEOPLE 2020 Capitale a rischio

FONDO

Capitale a rischio

CATEGORIA GLOBALE

CATEGORIA MORNINGSTAR

Acatis Gané Value Event Fonds A

Moderate Allocation

EAA Fund EUR Moderate Allocation Global

AXAWF Global Optimal Income A Cap EUR

Flexible Allocation

EAA Fund EUR Flexible Allocation Global

Eurizon Azioni Strategia Flss Z EUR Acc

Flexible Allocation

EAA Fund EUR Flexible Allocation Global

Fidelity Global Mlt Ast IncA MInc(G) USD

Moderate Allocation

EAA Fund USD Moderate Allocation

FvS Multiple Opportunities II IT

Flexible Allocation

EAA Fund EUR Flexible Allocation Global

Invesco Global Income E EUR Acc

Moderate Allocation

EAA Fund EUR Moderate Allocation Global

MFS Meridian Diversiﬁed Income I1 USD

Moderate Allocation

EAA Fund USD Moderate Allocation

MS INVF Global Balanced Income Z

Flexible Allocation

EAA Fund EUR Flexible Allocation Global

Nordea 1 Stable Return BP EUR

Moderate Allocation

EAA Fund EUR Moderate Allocation Global

Ruffer Total Return Intl I GBP Cap

Moderate Allocation

EAA Fund GBP Moderate Allocation

82 FUNDSPEOPLE I GENNAIO

Con riferimento al Marchio FundsPeople, il nostro team di Analisi ha costruito il portafoglio Smart Consensus, che sarà uguale per Italia, Spagna e Portogallo. Nella selezione dei fondi che lo compongono, il team di Analisi FundsPeople è andato alla ricerca di prodotti con marchio nei tre Paesi. Il portafoglio Smart Consensus è composto da 10 fondi, sei multi-asset moderati e quattro ﬂessibili, aventi tutti lo stesso peso. Fonte: elaborazione propria con dati Morningstar.

IL PORTAFOGLIO DI ANDREW HARMSTONE

Gestore, MSIF Global Balanced Income Fund

ferite economiche del 2020? Una cosa è certa: nel bel mezzo della crisi pandemica, i principali indici borsistici hanno toccato i massimi storici.

ANDAMENTO PORTAFOGLIO

A novembre nel portafoglio Smart Consensus le azioni sono aumentate di peso, a fronte di una riduzione dell’esposizione alle obbligazioni. I dati del portafoglio Smart Consensus riettono, inoltre, nell’ambito della componente azionaria, l’importanza acquisita dai mercati emergenti a scapito di quelli europei e nordamericani. Benché l’azionario emergente costituisca un’allocazione marginale, dopo il suo incremento si avvicina sempre più alle allocazioni di Giappone e Australia. Sul fronte obbligazionario, vediamo aumentate le posizioni in titoli di Stato a scapito degli strumenti liquidi. Andrew Harmstone, gestore del MSINVF Global Balanced Income Fund di Morgan Stanley IM (doppio rating BC FundsPeople: Blockbuster-Consistente), spiega di aver triplicato il peso delle azioni nel portafoglio del fondo a novembre. Sottolinea che, come già accennato, le notizie sui vaccini e le elezioni presidenziali statunitensi sono state positive per la crescita economica, riducendo l’incertezza sulle politiche nazionali e globali. Andrew Harmstone prevede per il 2021 una crescita globale maggiormente sincronizzata tra la Cina emergente e gli Stati Uniti. “Anche se l’attenzione cinese focalizzata al proprio interno

L’ACCELERAZIONE DELLA PANDEMIA HA SOLLEVATO INTERROGATIVI SULLA VELOCITÀ DELLA RIPRESA ECONOMICA.

“Le notizie sui vaccini sono state positive per la crescita economica, mentre l’esito delle elezioni statunitensi riduce l’incertezza sulle politiche nazionali e globali. Per il 2021 ci aspettiamo una crescita globale più sincronizzata poiché, per la prima volta in tre anni, le due maggiori economie mondiali, Stati Uniti e Cina, si focalizzeranno sulla crescita”.

SERGE PIZEM

Gestore, AXA WF Global Optimal Income

si tradurrà probabilmente in un ruolo minore giocato nel promuovere la crescita globale, il Paese sosterrà le economie che esportano materie prime e apparecchiature, contribuendo così alla crescita dei settori ciclici dell’economia mondiale”, spiega. A ne novembre il fondo aveva un’esposizione del 34% in azioni, del 50% in obbligazioni e del 16% in liquidità. L’accelerazione della pandemia nell’ultimo trimestre del 2020, soprattutto nel continente europeo, ha sollevato interrogativi sulla velocità della ripresa economica e sulla forma che assumerà. Sebbene il PIL sia cresciuto nel terzo trimestre del 2020 (+12,7% rispetto al trimestre precedente), i dati di ottobre indicano già un rallentamento. Secondo Serge Pizem, global head of Multi-Asset Investments in AXA IM e gestore del fondo con doppio rating BC FundsPeople AXA WF Global Optimal Income, prima della notevole diffusione del virus “abbiamo liquidato posizioni nel nostro

“Dopo che i governi hanno adottato misure più restrittive per contenere la diffusione del virus e considerando lo situazione politica statunitense, abbiamo trasferito parte del nostro rischio azionario alle azioni cinesi, investendo principalmente nell’economia digitale.”

GENNAIO I FUNDSPEOPLE 83

ANALISI SMART CONSENSUS

DISTRIBUZIONE PER ASSET OBBLIGAZIONI AZIONI LIQUIDITÀ E OBBLIGAZIONI A BREVE TERMINE ALTRI (VALUTE, ALTERNATIVI E IMMOBILIARI)

70%

L’ECONOMIA CINESE CONTINUA A RECUPERARE A UN RITMO PIÙ PREVEDIBILE RISPETTO ALLE OMOLOGHE EUROPEA E NORDAMERICANA.

60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

N D G F M A M G L A S O N D G F M A M G L A S O N 2018

2019

2020

DISTRIBUZIONE GEOGRAFICA EUROPA (INCLUSO IL REGNO UNITO) EMERGENTI (INCLUDE PAESI ASIATICI SVILUPPATI)

NORD AMERICA (USA E CANADA) GIAPPONE E AUSTRALASIA

70% 60%

paniere ciclico europeo, aumentando però la nostra posizione in yen rispetto all’euro, per rafforzare la copertura del portafoglio”. L’esperto sottolinea inoltre che nel mese di novembre l’esposizione all’azionario in AXA WF Global Optimal Income è stata ridotta dal 69,1% al 55,8%. A causa dell’incertezza sulla velocità e sulla forma della ripresa nei vari Paesi, il gestore segnala di aver trasferito “parte del rischio azionario alle azioni cinesi, posizionandoci principalmente nell’economia digitale”. Grazie a un migliore controllo della pandemia, l’economia cinese continua a recuperare a un ritmo più prevedibile rispetto alle omologhe europea o nordamericana. Pizem condivide anche il punto di vista sull’asset di rischio adottato nei suoi portafogli: “i nostri portafogli mantengono una visione positiva dell’asset di rischio, pertanto abbiamo aggiunto una protezione potenziale con una posizione del 3% nella coppia di valute yen/euro e del 2% nella coppia yen/dollaro, poiché consideriamo lo yen come una moneta rifugio”, conclude. 84 FUNDSPEOPLE I GENNAIO

50% 40% 30% 20% 10% 0%

N D G F M A M G L A S O N D G F M A M G L A S O N 2018

2019

2020

DISTRIBUZIONE PER SETTORE CORPORATE

GOVERNMENT

CASH

ALTRO

70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

N D G F M A M G L A S O N D G F M A M G L A S O N 2018

2019

2020

We want to start this year by sharing with you something that we never lack,

HOPE!

Thanks to everyone’s effort and resources, this year the Allfund’s Charity Fund has donated more than

allfunds.com

€ 300,000 to 12 foundations.

allfunds.com fondosolidarioallfunds.com

ANALISI COMPARATIVA

UN MERCATO A PROVA DI PANDEMIE

FATTORI ETICA INVESTIMENTILC TI QUA ATTIVO OBBLIGAZIONI Con la resilienza mostrata dal mercato azionario NDI INTEG statunitense nell’anno del COVID-19, i gestori dovranno FONDI INTEGRAZIONE REN CO2 SOSTENIBILITÀ GREEN prendere decisioni molto importanti che condizioneranno FATTORI ETICA INVESTIMENTILC TI sensibilmente i loro risultati rispetto agli indici. BONDS RENDICONTO IP RISCHIO QUA ATTIVO OBBLIGAZIONI NDI INTEG RISCHIO STEWARDSHIP FONDI INTEGRAZIONE MBIENTA REN CLIMATICO GOVERNANCE CO2 SOSTENIBILITÀ GREEN TTIMIZ SCREENING AMBIENT DICIZZAZIONE SOCIALE BONDS RENDICONTO IP RISCHIO BIA CE SEMPLIFICATA OTTIMIZZATO STEWARDSHIP RISCHIO MBIENTA INTEGRAZIONE CAMBIAMENTO TA CLIMATICO GOVERNANCE TTIMIZ AB AMERICAN BROWN ADVISORY US CARBONIO SCREENINGDI AMBIENT DICIZZAZIONE SOCIALE IIMPRONTA GROWTH PORTFOLIO EQUITY GROWTH ONIO AMBIENTALEOTTIMIZZATO FATTORI BIA CE SEMPLIFICATA INTEGRAZIONE CAMBIAMENTO TA IIMPRONTA DI CARBONIO

MORGAN STANLEY US ADVANTAGE

SOCIETÀ: ALLIANCEBERNSTEIN LANCIO: 7 DICEMBRE 1994 VALUTA: DOLLARI PATRIMONIO: 5.471 ISIN: LU0054403190

SOCIETÀ: BROWN ADVISORY LANCIO: 6 FEBBRAIO 2012 VALUTA: DOLLARI PATRIMONIO: 1.652 ISIN: IE00B4M05337

SOCIETÀ: MORGAN STANLEY IM LANCIO: 1 DICEMBRE 2005 VALUTA: DOLLARI PATRIMONIO: 11.996 ISIN: LU0225737302

RENDIMENTO 1 ANNO: 30,74 RENDIMENTO 3 ANNI: 19,01 RENDIMENTO 5 ANNI: 17,02

RENDIMENTO 1 ANNO: 29,43 RENDIMENTO 3 ANNI: 21,25 RENDIMENTO 5 ANNI: 16,62

RENDIMENTO 1 ANNO: 66,14 RENDIMENTO 3 ANNI: 29,47 RENDIMENTO 5 ANNI: 22,87

RENDIMENTO

2017

2018

2019

86 FUNDSPEOPLE I GENNAIO

2020

2016

2017

2018

2019

67,18 2020

2016

25,53 0,96

1,49

-4,72

0,30

1,07 2016

3,24

31,12

Capitale a rischio

26,54

28,13

27,67

29,61

RENDIMENTO

38,07

RENDIMENTO

Capitale a rischio

32,48

ONIO AMBIENTALE FATTORI

ai prima del 2020 si è registrato uno scollamento così netto tra l’andamento dell’economia statunitense e Wall Street. Nel corso dell’anno il Paese ha registrato una delle più grosse recessioni della storia, ma i mercati sono riusciti a reggere grazie a un intervento monetario senza precedenti nell’era moderna, sia in termini di entità che di velocità. La Federal Reserve ha messo in campo tutta la sua artiglieria, usando un numero di strumenti nettamente superiore a quanto fatto con i programmi QE, e infranto dei tabù acquistando obbligazioni societarie, persino da

2017

2018

2019

2020

Rendimenti annualizzati in valuta base a 3 e 5 anni. Fonte: dati Morningstar Direct, al 30 novembre 2020. Dati patrimonio in milioni di euro.

di Óscar R. Graña

emittenti high yield. Lo ha fatto, inoltre, con una velocità inusuale, ricorrendo a strumenti finanziari che non aveva usato in precedenza, come gli ETF. Secondo Oliver Blackbourn, gestore del team Multi-Asset di Janus Henderson, la portata di queste decisioni ha definito dei nuovi livelli di rischio che l’autorità monetaria era disposta ad assumere. Per i gestori come Paul Benson, head of Index & Multi Factor Fixed Income Portfolio Management in Mellon Capital Management (filiale di BNY Mellon IM), era un chiaro segnale che Jerome Powell era disposto a fare tutto il necessario per stabilizzare il merca-

to, e gli investitori hanno recepito il ro denire la quarta rivoluzione industriale, la rivoluzione digitale, che vede messaggio. protagoniste le società che sfruttano UN ALLEATO OCCASIONALE internet e la tecnologia per generare un Come se non bastasse, il mercato azionario mutamento epocale che trasformerà statunitense ha trovato un altro alleato. In completamente i settori in cui opeuna crisi economica che ha costretto ad un rano. Forse in modo controintuitivo, distanziamento sociale, tutto ciò che era molte di queste società non solo reatecnologico si è rafforzato, avvantaggian- lizzano una sorprendente crescita di do il settore più importante dello S&P 500. lunga durata, ma hanno anche notevoli Sono aumentate le aspettative di crescita caratteristiche difensive”, spiega Andy verso la tecnologia e sono cresciuti gli inve- Budden, direttore degli investimenti di stimenti azionari sui FAANG Facebook, Capital Group. Apple, Amazon, Netix e Google. Negli ultimi tre anni il valore di borsa di queste IL GRANDE DILEMMA La performance di un fondo focasocietà è raddoppiato. “Ci troviamo in un momento storico lizzato sull’azionario statunitense è molto particolare, che alcuni potrebbe- stata pertanto denita dal grado di

SEILERN AMERICA

T. ROWE PRICE US EQUITY

VONTOBEL FUND US EQUITY

SOCIETÀ: SEILERN IM LANCIO: 11 GIUGNO 2007 VALUTA: DOLLARI PATRIMONIO: 399 ISIN: IE00B1ZBRN64

SOCIETÀ: T. ROWE PRICE LANCIO: 26 GIUGNO 2009 VALUTA: DOLLARI PATRIMONIO: 783 ISIN: LU0429319774

SOCIETÀ: VONTOBEL AM LANCIO: 16 MARZO 2007 VALUTA: DOLLARI PATRIMONIO: 3.483 ISIN: LU0278092605

RENDIMENTO 1 ANNO: 26,56 RENDIMENTO 3 ANNI: 19,06 RENDIMENTO 5 ANNI: 18,93

RENDIMENTO 1 ANNO: 14,28 RENDIMENTO 3 ANNI: 11,64 RENDIMENTO 5 ANNI: 12,02

RENDIMENTO 1 ANNO: 13,77 RENDIMENTO 3 ANNI: 1,78 RENDIMENTO 5 ANNI: 14,46

RENDIMENTO

25,64

30,60

29,12

RENDIMENTO

20,89

2016

2017

2018

10,91

9,27

2019

2020

2016

2017

2018

-0,80

2,89

-4,56

6,21

11,02

11,84

22,56

28,66

33,31

RENDIMENTO

2019

2020

2016

2017

2018

2019

2020

GENNAIO I FUNDSPEOPLE 87

ANALISI COMPARATIVA

AB AMERICAN GROWTH PORTFOLIO

FATTORI ETICA INVESTIMENTILC GESTORE TI FRANK QUA ATTIVO OBBLIGAZIONI CARUSO NDI INTEG FONDI INTEGRAZIONE REN CO2 SOSTENIBILITÀ GREEN FATTORI ETICA INVESTIMENTILC ALLA RICERCA DI TI BONDS RENDICONTO IP RISCHIO ROI E ROA QUA ATTIVO OBBLIGAZIONI NDI INTEG Questo prodotto si prefigge STEWARDSHIP RISCHIO FONDI INTEGRAZIONE MBIENTA soprattutto di conseguire REN CLIMATICO GOVERNANCE CO2 SOSTENIBILITÀ GREEN una crescita del capitale a TTIMIZ SCREENING AMBIENT DICIZZAZIONE SOCIALE lungo termine investendo BONDS RENDICONTO IP RISCHIO principalmente in azioni di BIA CE SEMPLIFICATA OTTIMIZZATO STEWARDSHIP RISCHIO società statunitensi a grande MBIENTA INTEGRAZIONE CAMBIAMENTO TA capitalizzazione e di alta qualità CLIMATICO GOVERNANCE TTIMIZ che mostrino un interessante CARBONIO SCREENINGDI AMBIENT DICIZZAZIONE IIMPRONTA potenziale diSOCIALE crescita. La sua ONIO AMBIENTALE FATTORI BIA filosofia d’investimento si CE SEMPLIFICATA OTTIMIZZATO su società con un INTEGRAZIONE CAMBIAMENTOfocalizza TA rendimento del capitale investito (ROI) e un return on assets (ROA) IIMPRONTA DI CARBONIO superiori al costo del capitale.

ONIO AMBIENTALE FATTORI

Capitale a rischio

Alla luce di questi indicatori del rendimento, il team di gestione si focalizza su società che registrano una crescita reale e che normalmente investono in modo intelligente per aumentare i proﬁtti (e tendono a generare rendimenti maggiori nel tempo). Il team costruisce un portafoglio ad alta convinzione composto da 40-60 azioni, seguendo l’opinione di consenso del mercato per trovare opportunità che abbiano un potenziale di crescita sottovalutato. I settori con un peso maggiore sono il tecnologico (29%) e il sanitario (23%). Le FAANG rappresentano circa il 18% del portafoglio.

88 FUNDSPEOPLE I GENNAIO

BROWN ADVISORY US EQUITY GROWTH

GESTORE KEN STUZIN

MORGAN STANLEY US ADVANTAGE

GESTORE DENNIS LYNCH

UN PROCESSO CHE SEGUE SEI FASI

IL FONDO DELLE SOCIETÀ ESCLUSIVE

Questo fondo viene gestito seguendo un tipo di analisi fondamentale. Il team si prefigge di selezionare, tra centinaia di aziende, quelle che offrono un insieme di opportunità di rischiorendimento altamente positive, motivo per cui il portafoglio risulta concentrato (circa 30 titoli). La strategia segue un processo d’investimento in sei fasi: corretta identificazione di un insieme di titoli; generazione di idee e selezione delle opportunità d’investimento; una due diligence fatta da analisi più approfondite; assunzione di decisioni di acquisto; costruzione e ottimizzazione del portafoglio con la sua disciplina di prezzo al rialzo/al ribasso e assunzione di decisioni di vendita. Il team investe in società che hanno un track record di alta convinzione che può raggiungere un tasso di crescita dei profitti per azione di almeno il 14% in un ciclo completo di mercato. In portafoglio sono presenti solo due delle FAANG: Amazon e Alphabet, entrambe con un peso del 4% circa.

Gestito da Counterpoint Global, questo fondo molto concentrato investe seguendo una ﬁlosoﬁa basata sul lungo termine come il brand, l’effetto rete, una scalabilità efficiente e gli elevati costi di cambiamento. Le società devono essere esclusive per i loro notevoli vantaggi competitivi e sostenibili nel tempo. L’analisi fondamentale viene integrata con l’analisi dei cambiamenti disruptive per individuare le società che possono trarre vantaggi da questi. Nel valutare le società, il team cerca di sfruttare le inefficienze del mercato investendo in aziende che risultano sottovalutate a seguito di uno o più dei motivi seguenti: scarsa attenzione da parte degli analisti; preferenza per la valutazione con metodi convenzionali; preferenza per la specializzazione o a breve termine. La valutazione si basa sulla stima dei volumi d’affari futuri di una società, in base alle dimensioni del suo mercato e alla quota di mercato che sarebbe in grado di acquisire. Il peso delle FAANG nel portafoglio è attorno al 10%.

SEILERN AMERICA

GESTORI CORENTIN MASSIN E QUENTIN MACFARLANE

T. ROWE PRICE US EQUITY

GESTORE JEFFREY ROTTINGHAUS

VONTOBEL FUND US EQUITY

GESTORE MATTHEW BENKENDORF

UN FONDO CON DIECI REGOLE AUREE

EQUILIBRIO TRA GROWTH E VALUE

STABILITÀ E PREVEDIBILITÀ

Questo fondo si preﬁgge di selezionare le migliori società di tipo quality growth nel mercato. La sua ricerca bottom-up si focalizza su dieci regole auree. In sostanza vengono selezionate società eccezionali che dimostrino previsioni di crescita superiori, vantaggi competitivi sostenibili, alti rendimenti del capitale investito e un livello d’indebitamento contenuto, preferibilmente nullo. L’universo Seilern è il nocciolo del processo d’investimento e rappresenta l’insieme delle aziende in cui i gestori possono investire. Meno di 70 società fra tutte quelle quotate al mondo soddisfano i criteri Seilern venendo così ammesse al suo universo d’investimento. Del portafoglio fanno parte solo 20 titoli. La rotazione dell’universo Seilern è bassa, poiché vengono selezionate aziende atipiche, solitamente caratterizzate da un andamento positivo nei diversi cicli di mercato. Alphabet è l’unica FAANG inclusa nel portafoglio del fondo, e nell’universo Seilern, con un peso pari al 9% circa.

Questo fondo ha la tendenza a trovarsi al centro dell’esposizione agli Stati Uniti, poiché comprende idee sia value che growth per costituire un portafoglio che non rientra in nessuno dei due stili. Il team di gestione cerca di selezionare società con modelli di business interessanti e dirigenti capaci, per offrire livelli appetibili a lungo termine di rendimenti corretti per il rischio. L’universo iniziale è costituito da tutte le società incluse nei due indici S&P 500 e Russell 1000, generalmente con una capitalizzazione di oltre 8 miliardi di dollari. La lista dei potenziali candidati viene ridotta ﬁltrando le società con un modello di business e una strategia interessanti, un gruppo dirigente con una visione strategica convincente, che operino in un settore appetibile e con un corso azionario ragionevole. Le maggiori esposizioni settoriali sono costituite dagli investimenti in tecnologia, sanità e ﬁnanza. Le FAANG rappresentano circa il 14% del portafoglio, che ha una modesta esposizione ad aziende operanti in settori come l’energia, i materiali e l’immobiliare.

La filosofia di questo fondo si basa sulla ricerca del rendimento mediante investimenti a lungo termine in società i cui profitti mostrino una crescita stabile e prevedibile. È gestito dalla Quality Growth Boutique di Vontobel, che segue un approccio bottom-up volto a cogliere le opportunità offerte dai mercati in crescita e a proteggere il capitale in periodi negativi, prefiggendosi di generare un livello di rischio inferiore a quello del mercato. Il team di gestione cerca d’individuare le società altamente redditizie, con una crescita costante degli utili, attività stabili e fondamentali solidi. Queste caratteristiche si ritrovano in aziende di qualità con fattori di crescita differenziati, con prospettive di crescita strutturale a lungo termine e bilanci solidi, che vengono negoziate a quotazioni ragionevoli. Tra le posizioni principali figurano società tecnologiche come Amazon e Alphabet, le uniche FAANG in portafoglio, con un peso complessivo del 9,6% circa.

GENNAIO I FUNDSPEOPLE 89

AB AMERICAN GROWTH PORTFOLIO

BROWN ADVISORY US EQUITY GROWTH

PATRIMONIO

PATRIMONIO 11.996

5.471

1.652

3.419

976

2.554

1.522

2017

2018

2019

7.447 5.844

509

919

2016

MORGAN STANLEY US ADVANTAGE

300

274

2020

4.758 4.090

2016

2017

2018

2019

2020

2016

2017

2018

2019

2020

Fonte: Morningstar Direct. Dati in milioni di euro, al 30 novembre 2020.

ANALISI COMPARATIVA

MAPPA

RISCHIO-RENDIMENTO

5 6 4

AB American Growth Portfolio

Brown Advisory US Equity Growth

Morgan Stanley US Advantage

Seilern America

T. Rowe Price US Equity

Vontobel US Equity

Valuta base (dollari) Capitale a rischio

Rendimento ann. 3 anni

AB AMERICAN GROWTH PORTFOLIO

Capitale a rischio

BROWN ADVISORY US EQUITY GROWTH

MORGAN STANLEY US ADVANTAGE

SEILERN AMERICA

T. ROWE PRICE US EQUITY

VONTOBEL US EQUITY

TOTAL RET. ANN. 3 YR (MO-END) B. CURRENCY

19,01

21,25

29,47

19,06

11,64

13,11

STD DEV 3 YR (MO-END) RISK CURRENCY

16,95

18,74

21,74

17,40

18,00

17,64

MAX DRAWDOWN 3YR BASE CURRENCY

-14,78

-15,18

-20,74

-18,90

-12,23

-14,75

SHARPE RATIO 3 YR (MO-END) RISK CURRENCY

1,02

1,04

1,23

1,00

0,62

0,70

ALPHA 3YR BASE CURRENCY

6,33

7,55

14,13

6,33

-0,58

0,73

BETA 3YR BASE CURRENCY

0,88

0,95

1,00

0,89

0,93

0,92

90 FUNDSPEOPLE I GENNAIO

Fonte: Morningstar Direct. Dati (%) in valuta base del fondo, al 30 novembre 2020.

ONIO AMBIENTALE FATTORI

Volatilità ann. 3 anni

T. ROWE PRICE FUNDS US EQUITY

SEILERN AMERICA PATRIMONIO

PATRIMONIO

399

VONTOBEL FUND US EQUITY PATRIMONIO

783

3.414

626 265

145

1.753 1.485

189

2017

2.218

377

2016

3.483

498

2018

2019

2020

2016

2017

2018

2019

2020

“CI TROVIAMO IN UN MOMENTO PARTICOLARE, CHE SI POTREBBE DEFINIRE LA QUARTA RIVOLUZIONE INDUSTRIALE, LA RIVOLUZIONE DIGITALE”. esposizione alle FAANG. Ora che però tutto sembra indicare una distribuzione del vaccino anti COVID nella prima metà del 2021, il mercato potrebbe muoversi diversamente. La narrazione ha mostrato segni di cambiamento, alimentando ancora una volta i dubbi di chi, prima della pandemia, considerava come troppo elevate le quotazioni di molte di queste società. Attualmente la sola Apple capitalizza più dell’intero MSCI United Kingdom Index, mentre Google pari a due volte l’MSCI Spain Index. Questo è uno dei principali dilemmi che i gestori attivi di titoli azionari statunitensi si trovano ad affrontare in questi tempi nel posizionamento dei loro portafogli, compresi quelli

che rientrano nel presente confronto. Dovranno operare con estrema attenzione perché è su quell’aspetto che se la giocheranno. Un eventuale errore di strategia potrebbe comportare una performance relativa sensibilmente inferiore rispetto al benchmark oltre che la perdita di ducia dei clienti. L’avversario è temibile (lo S&P 500 è uno degli indici più difcili da battere) e i tifosi (gli investitori) si schierano sempre più dalla parte del grande rivale dei fondi: la gestione passiva.

SEGNALI DI ALLARME

Negli Stati Uniti, più della metà del patrimonio investito nel mercato azionario locale si è avvalso di veicoli di gestione passiva. In Europa il peso

2016

2017

2018

2019

2020

degli ETF e dei fondi indicizzati non ha raggiunto livelli così elevati, ma la tendenza è preoccupante: nel corso degli anni, le somme perse dai fondi attivi passano ai prodotti di gestione passiva. Secondo i dati di Renitiv, in Europa, tra gennaio e ottobre, sono stati registrati 3 miliardi di euro di rimborsi dai fondi nell’azionario statunitense gestiti attivamente, mentre gli ETF e gli strumenti indicizzati hanno attirato capitali per 2,5 miliardi di euro. Nel segmento delle azioni statunitensi a grande capitalizzazione, anche i fondi di tipo value stanno ricevendo un’attenzione particolare, pur avendo perso in parte la ducia degli investitori, che invece si sono sempre focalizzati sui fondi di tipo growth. Secondo i dati di Morningstar, nel corso degli ultimi tre anni, il patrimonio netto dei primi è raddoppiato, a fronte del dimezzamento dei secondi. Queste tendenze secondarie stanno aforando in un mercato che, dopo un difcile 2020 e contro ogni previsione, riesce a rimanere in un’area di massimi dimostrando di resistere persino alla pandemia.

Criteri di selezione: fondi che investono nel settore della tecnologia con Marchio FundsPeople 2020 in Italia, Spagna e Portogallo. Alcuni prodotti menzionati nella sezione potrebbero non essere registrati in Italia. Le informazioni sugli OICR o altri strumenti ﬁnanziari inclusi nella rivista di FundsPeople sono presentate a puro scopo informativo e illustrativo e non devono in alcun modo essere interpretate come un’offerta di vendita o una raccomandazione di investimento. Le informazioni non costituiscono una descrizione completa degli OICR o degli strumenti ﬁnanziari alla vendita sul mercato italiano.

GENNAIO I FUNDSPEOPLE 91

ANALISI PORTAFOGLI

di Yusuf Durmaz

STRATEGIE AZIONARIE GLOBALI ESG PER RISPONDERE ALLE INCERTEZZE DEI MERCATI IN BASE ALL’INDICE MSCI WORLD, DA INIZIO ANNO (NOVEMBRE 2020) I TITOLI AZIONARI GLOBALI HANNO REGISTRATO UN RENDIMENTO DELL’11,2%.

ONIO AMBIENTALE FATTORI

Capitale a rischio

92 FUNDSPEOPLE I GENNAIO

FONDI EURO GLOBAL EQUITY LARGE CAP CON RATING CONSISTENTE FUNDSPEOPLE 2020 ISIN

MARCHIO FP

PATRIMONIO (MILIONI DI EURO)

DPAM Equities L World SRI MSCI Index

LU1494414847

ABC

147

9,63

11,29

21,11

15,16

DPAM INVEST B Equities World Sustainable

BE0058651630

ABC

1.531

15,31

15,07

11,58

17,20

13,36

11,68

Fidelity Funds Global Dividend Fund

LU0605515880

ABC

7.309

3,43

6,58

6,66

17,97

12,28

10,08

Fidelity Funds Global Equity Income Fund

LU0994413051

ABC

192

9,05

9,38

9,17

20,29

13,27

11,07

Lombard Odier Funds Generation Global

LU0428702939

ABC

1.733

16,02

13,10

15,53

28,24

19,74

16,21

Pictet Quest Global Equities

LU0845339554

ABC

693

3,99

6,65

9,29

23,51

16,48

13,37

Seilern World Growth Fund

IE00B5WHP863

ABC

1.440

20,07

15,76

14,08

22,01

16,07

13,42

FONDO

RENDIMENTO 1 ANNO

RENDIMENTO 3 ANNI

RENDIMENTO 5 ANNI

VOLATILITÀ 1 ANNO

VOLATILITÀ 3 ANNI

VOLATILITÀ 5 ANNI

Fonte: Dati Morningstar al 30 novembre 2020. Rendimenti e volatilità annualizzati % in valuta base. I fondi selezionati presentano Morningstar Sustainability Rating “High”.

RIPARTIZIONE SETTORIALE DEI FONDI GLOBAL EQUITY LARGE CAP CON RATING CONSISTENTE FUNDSPEOPLE 2020 MATERIE PRIME

COMUN.

CICLICO

DIFENS.

SANIT.

INDUSTR.

IMMOB.

TECNOL.

ENERG.

FINANZ.

UTILITÀ

DPAM Equities L World SRI MSCI Index

4,92

5,78

12,84

9,47

12,99

9,57

3,28

23,45

2,39

12,86

2,44

DPAM INVEST B Equities World Sustainable

2,03

4,07

8,12

7,08

22,95

10,59

3,97

24,21

0,00

16,98

0,00

Fidelity Funds Global Dividend Fund

1,80

10,87

1,46

13,53

13,90

7,28

0,00

19,18

0,00

20,29

11,69

Fidelity Funds Global Equity Income Fund

2,63

11,69

3,76

12,66

10,12

8,56

0,00

18,96

0,00

27,00

4,61

Lombard Odier Funds Generation Global

0,00

7,50

5,63

3,80

27,00

11,81

4,13

35,60

0,00

4,53

0,00

Pictet Quest Global Equities

0,84

5,29

13,25

13,33

15,75

12,82

0,79

21,80

0,00

15,51

0,61

Seilern World Growth Fund

3,33

10,90

17,40

3,77

31,80

3,85

0,00

21,44

0,00

7,51

0,00

FONDO

Fonte: Dati % Morningstar al 30 novembre 2020. I fondi selezionati presentano Morningstar Sustainability Rating “High”.

a ripresa dei mercati azionari globali dai minimi di marzo non ha interessato tutti i segmenti; inoltre, la composizione dei benchmark è cambiata sensibilmente e non solo in termini di performance dei settori sottostanti, considerata la continua crescita dei titoli a maggiore capitalizzazione. Ad esempio, i dieci principali titoli per peso dell’MSCI World avevano dato, a ne ottobre 2020, un contribuito di circa 620 punti base, pari all’insieme degli altri componenti dell’indice. Il usso di notizie positive sui vaccini anti COVID-19, dapprima da Pzer-BioNTech, seguita da Moderna, si è tradotto a novembre in una rotazione di stile nei mercati azionari, avendo gli investitori

cercato di ridurre il sottopeso nei settori in ripresa. Di conseguenza, nel corso del mese l’indice MSCI World Value (Net TR, USD) è cresciuto del 15%, sovraperformando l’MSCI World del 2,2%. Indipendentemente dall’efcacia dei vaccini e dalla percentuale di recupero, l’attenzione verso gli investimenti ESG (aspetti ambientali, sociali e di governance) è prevista in continua crescita. La pandemia ha mostrato agli investitori, e all’opinione pubblica in generale, gli effetti dell’attività umana quotidiana sull’ambiente, oltre a mettere in luce diverse questioni sociali, come il trattamento dei dipendenti e dei clienti. La correzione di marzo ha offerto agli investitori l’opportunità di passare a strategie maggiormente focalizzate o dedicate a

tematiche ESG, i cui dati su performance e ussi non hanno deluso. In Allfunds riconosciamo però che il modello d’investimento ESG è a lungo termine. Di seguito analizziamo tre strategie ESG, in cui l’analisi ESG è integrata in ogni fase del processo d’investimento. I fondi RBC Global Equity Focus e Nordea Global Stars Equity sono considerati più core, mentre lo Sparinvest Ethical Global Value, come suggerisce il nome, è maggiormente orientato verso lo stile value.

FOCUS SU ESG POSITIVO

RBC Funds Global Equity Focus segue un approccio fondamentale di tipo bottom-up, con una forte integrazione dell’analisi ESG. Individua le società GENNAIO I FUNDSPEOPLE 93

ANALISI PORTAFOGLI

POSIZIONE NETTE IN PORTAFOGLIO DEI FONDI GLOBAL EQUITY LARGE CAP CON RATING CONSISTENTE FUNDSPEOPLE 2020 FONDO

AZIONI EX-USA

DPAM Equities L World SRI MSCI Index

55,62

44,38

DPAM INVEST B Equities World Sustainable

48,79

49,18

2,03

Fidelity Funds Global Dividend Fund

31,76

65,79

0,01

2,44

Fidelity Funds Global Equity Income Fund

38,78

0,22

Lombard Odier Funds Generation Global

79,99

16,78

3,23

Pictet Quest Global Equities

64,26

35,56

0,18

Seilern World Growth Fund

68,83

28,01

3,16

FATTORI ETICA INVESTIMENTILC TI QUA ATTIVO OBBLIGAZIONI NDI INTEG FONDI INTEGRAZIONE REN CO2 SOSTENIBILITÀ GREEN FATTORI ETICA INVESTIMENTILC TI BONDS RENDICONTO IP RISCHIO QUA ATTIVO OBBLIGAZIONI NDI INTEG STEWARDSHIP RISCHIO FONDI INTEGRAZIONE MBIENTA REN CLIMATICO GOVERNANCE CO2 SOSTENIBILITÀ GREEN TTIMIZ SCREENING AMBIENT DICIZZAZIONE BONDS RENDICONTO IP RISCHIO con fattori ESG SOCIALE sostanziali positivi, che BIA generano sopravvenienze attive, eviCE SEMPLIFICATA OTTIMIZZATO STEWARDSHIP RISCHIO MBIENTA tando quelle con criteri ESG scadenti INTEGRAZIONE CAMBIAMENTO TA che possono generare sopravvenienze CLIMATICO GOVERNANCE TTIMIZ passive. In genere il fondo investe in CARBONIO SCREENINGDI AMBIENT DICIZZAZIONE IIMPRONTA 30-40 posizioni,SOCIALE prestando particolare ONIO AMBIENTALE FATTORI BIA attenzione alle società a grande e media CE SEMPLIFICATA OTTIMIZZATO capitalizzazione. INTEGRAZIONE CAMBIAMENTO TA La strategia prevede che la maggior parte della performance venga sosteIMPRONTA DI CARBONIO I nuta dal rischio specico del titolo, ONIO AMBIENTALE FATTORI mentre altri fattori come il rischio Pa-

OBBLIGAZIONI

ALTRO

LIQUIDITÀ

NON CLASSIFICATI

AZIONI USA

Fonte: Dati % Morningstar al 30 novembre 2020. I fondi selezionati presentano Morningstar Sustainability Rating “High”.

Capitale a rischio

ese, il settore e lo stile vengono tenuti al livello minimo. Il benchmark della strategia è l’indice MSCI World, che il fondo si pregge di sovraperformare del 3% (rendimento lordo) annualizzato su base triennale mobile. Non esiste un obiettivo di tracking error, tuttavia lo scarto storico rispetto al benchmark è stato di circa il 3-5%. Il fondo viene gestito dal team che ha sede a Londra ed è guidato da Habib Subjally.

RICERCA FONDAMENTALE

Il Nordea 1 Global Stars Equity è un azionario long-only con rating C FundsPeople (Consistente) che investe in società quotate di tutto il mondo, anche nei mercati emergenti. L’obiettivo del fondo è di sovraperformare l’indice MSCI AC World (Net TR), investendo in società 94 FUNDSPEOPLE I GENNAIO

INDIPENDENTEMENTE DALL’EFFICACIA DEI VACCINI E DELLA PERCENTUALE DI RECUPERO, L’ATTENZIONE PER GLI INVESTIMENTI ESG È PREVISTA IN CONTINUA CRESCITA. con validi standard ESG e che forniscono un contributo positivo grazie al loro impegno nell’ESG. Il team d’investimento ricorre alla ricerca fondamentale interna per selezionare e valutare i titoli, sfruttando anche l’analisi ESG approfondita del team di investimento responsabile. Il fondo investe in 40-70 società in tutto il mondo, anche nei mercati emergenti. Il tracking error dovrebbe attestarsi tra il 3-5%. I soft limits per i pesi relativi regionali e settoriali sono mirati a garan-

tire una performance a lungo termine sostenuta dalla selezione titoli. Johan Swahn è il principale gestore di portafoglio del fondo dal lancio, avvenuto nel maggio 2016.

QUALITY-VALUE SCONTATE

L’universo d’investimento dello Sparinvest Ethical Global Value è costituito dai mercati sviluppati globali e dall’intera gamma di capitalizzazioni di mercato. La strategia è concentrata, a bassa rotazione e segue un approccio bottom-up fondamentale, focalizzandosi sulla valutazione e sulla qualità. L’analisi ESG (aspetti ambientali, sociali e di governance) è completamente integrata nel processo; include esclusioni basate su norme, settori, clima, nonché l’impegno e una parte dell’analisi qualitativa di selezione titoli e della loro valutazione. Scopo del processo è la selezione di aziende con modelli di business sostenibili e bilanci solidi, negoziate con uno sconto rispetto al loro valore intrinseco. Il fondo investe in 60-80 azioni di tutto il mondo, in tutta la gamma di capitalizzazioni di mercato. Il benchmark del fondo è l’indice MSCI World. La strategia è cogestita dai manager Per Kronborg Jensen, David Orr e Mark Feasey.

ANALISI STRATEGIE di Simone Calamai

L’INTELLIGENZA ARTIFICIALE

NELLE SCELTE DI ALLOCAZIONI DI PORTAFOGLIO Le società di investimento e i loro gestori utilizzano l’AI per prendere decisioni più veloci, intelligenti e redditizie.

ai più di adesso è possibile toccare con mano l’evoluzione esponenziale della tecnologia. Di tutte le tecnologie, l’intelligenza articiale (AI) è quella che probabilmente porta con sé la maggiore capacità di trasformare il processo di investimento. Provando a darne una semplice denizione, con intelligenza articiale ci si riferisce in

genere all’utilizzo dei computer per simulare un processo di scelta qualitativamente paragonabile, o anzi migliorativo, a quello degli esseri umani. In questo senso, solo apparentemente semplicistico, è evidente che l’AI è già tra noi: che si tratti di robot che eseguono procedure diagnostiche e chirurgiche salvavita, chatbot che risolvono problemi anche complessi di assistenza clienti o auto a guida autonoma che

riducono al minimo il numero di incidenti sulla strada, l’intelligenza articiale ha già oggi un impatto sempre maggiore sulla nostra vita quotidiana. Lo stesso vale anche per gli investimenti. Le società di investimento e i loro gestori utilizzano l’AI per prendere decisioni più veloci, intelligenti e redditizie. A questo riguardo, l’apprendimento automatico (Machine Learning - ML) è probabilmente la branca GENNAIO I FUNDSPEOPLE 95

ANALISI STRATEGIE

RIPARTIZIONE DEI RISULTATI 100% 208

200 OCCUPATION

100 50

124

Equity Sell-Side Analyst

Equity Buy-Side Analyst

Credit Sell-Side Analyst

Credit Buy-Side Analyst

Portfolio Manager

ANALYST (159)

Chief Investment Officer PM (230)

YEARS OF EXPERIENCE

250

>10 years

62%

6-10 years

28%

<=5 years

10%

Private Wealth Manager PWM (124)

Fonte: CFA Institute. Nota: Survey participation (N=513).

GESTIONE DEL PORTAFOGLIO E DEL CLIENTE

ONIO AMBIENTALE FATTORI

Capitale a rischio

EFFICIENZA FRONT, MIDDLE E BACK OFFICE

Analisi automatizzata: lettura dei report societari per valutare il sentiment del management.

Operations: utilizzo del machine learning per automatizzare le funzioni.

Mappatura delle relazioni: individuazione di relazioni non intuitive tra titoli e indicatori di mercato.

Potenziamento delle analisi di rischio: algoritmi basati su AI/ML per monitorare le transazioni sospette e attivare i protocolli di risposta.

Set di dati alternativi: analisi di dati alternativi come previsioni meteorologiche e movimenti di navi portacontainer, monitoraggio dei motori di ricerca per parole su argomenti speciﬁci per strutturare strategie di copertura.

Reporting e assistenza: generazione di report, di commenti su portafoglio e livelli di rischio e di materiale di marketing utilizzando l’elaborazione del linguaggio naturale (NLP, Natural Language Processing).

Opportunità di crescita: utilizzo del traffico del sito web aziendale per valutare e adattare gli sviluppi futuri sulla base dei modelli comportamentali dei clienti.

Reportistica su richiesta: chatbot basati su machine learning utilizzati per rispondere alle domande dei dipendenti o degli investitori, generando report di gestione su richiesta.

Sensibilizzazione del cliente: contatto intelligente del cliente e generazione della domanda di servizi e prodotti sulla base di analisi di fonti di dati alternative come i dati dei social media.

Informazioni sui dipendenti: monitorare il rischio di condotte inadeguate e il livello di soddisfazione del personale.

Fonte: Deloitte.

Capitale a rischio

“NESSUN ESSERE UMANO È PIÙ EFFICIENTE DI UNA MACCHINA, MA NESSUNA MACCHINA È PIÙ EFFICIENTE DI UN ESSERE UMANO CON UNA MACCHINA”. 96 FUNDSPEOPLE I GENNAIO

dell’intelligenza articiale più rilevante. Nella fattispecie, il machine learning consiste nell’utilizzo di (grandi quantità di) dati da parte di una macchina in modo che questa possa apprendere, adattare e migliorare le decisioni di investimento senza bisogno di intervento umano nel durante. Grazie alla formulazione da parte di programmatori e gestori di vari algoritmi che vengono quindi esposti a volumi sostanziali di dati rilevanti (ad esempio: i prezzi storici di mercato e i dati transazionali), i sistemi di ML possono essere addestrati per identicare rapidamente errori nella formazione dei prezzi e altre inefcienze del mercato, aiutando i gestori, in ultima analisi, a generare alpha. Risulta subito evidente come la capacità di mettere a terra efcientemente questo tipo di applicazioni dipenda in primis dalla possibilità di disporre di risorse umane sufcientemente formate e, subito dopo, dalla quantità e qualità di dati disponibili. A questo proposito non si può non menzionare l’utilizzo di AI per l’analisi dei dati non strutturati (testi, conversazioni, immagini, informazioni di geolocalizzazione): la capacità di sviluppare algoritmi

TECNICHE UTILIZZATE NELLA STRATEGIA E NEL PROCESSO D’INVESTIMENTO PORTFOLIO MANAGER: WHICH OF THESE HAVE YOU USED IN THE PAST 12 MONTHS FOR INVESTMENT STRATEGY AND PROCESS?

Run a backtest of a strategy

50%

Regresion analysis to ﬁnd a linear relationship

49%

Run a backtest of an algorithm

19%

Artiﬁcial intelligence/machine learning to ﬁnd a nonlinear relationship or estimate

10%

None

33%

Fonte: CFA Institute. Nota: Survey participation (N=230).

in grado di leggere e collegare questo tipo di informazioni sarà probabilmente il vero game changer. Siamo però ancora agli inizi: un anno fa, nel settembre 2019, il CFA Institute ha esaminato le tendenze e i livelli di applicazione pratica delle tecnologie AI/ML negli investimenti. I risultati di un sondaggio effettuato tra analisti, gestori di portafoglio e gestori di patrimoni privati hanno mostrato che pochi professionisti degli investimenti stanno attualmente utilizzando programmi normalmente utilizzati nelle tecniche ML, inclusi linguaggi di codica come Python, R e MATLAB e che la maggior parte dei gestori di portafoglio continua a fare afdamento su Excel (indicato dal 95% dei portfolio manager intervistati) e altre applicazioni per decisioni strategiche riguardanti i processi di investimento. Inoltre, è stato registrato che solo il 10% dei gestori intervistati ha utilizzato tecniche AI/ML negli ultimi 12 mesi e il numero di intervistati che utilizzano la regressione lineare nella strategia e nel processo di investimento è maggiore di cinque volte rispetto a coloro che utilizzano tecniche AI/ML.

Tuttavia, il processo di implementazione di AI all’interno dei processi di investimento appare comunque irreversibile. Queste tecnologie consentono di ridurre drasticamente gli errori associati al processo decisionale umano. Anche i migliori gestori, infatti, sono soggetti ai pregiudizi emotivi e cognitivi (bias) che sono insiti in tutti noi: bias di conferma, effetto bandwagon, avversione alla perdita o altri ancora. Il mancato riconoscimento di questi problemi spesso conduce a decisioni non ottimali; l’implementazione di un sistema che sterilizzi questi errori umani consente di realizzare strategie di investimento signicativamente più oggettive, sia nella formulazione che nell’esecuzione. In ogni caso, non è solo nelle scelte di investimento che l’AI dimostrerà la propria rilevanza. Deloitte identica almeno dieci diversi campi di applicazione pratica (tabella a pagina 96). Già questi dieci punti da soli mostrano come l’AI possa offrire una prospettiva quasi completamente nuova rispetto al processo di investimento. Come spesso succede, gli early adopter, sia tra i gestori che tra i clienti, sa-

ranno coloro che trarranno maggiori beneci a lungo termine e la democratizzazione insita in tutte le tecnologie davvero rivoluzionarie farà sì che non saranno solo pochi privilegiati a poter godere dei vantaggi. Per chiudere, quando si parla di AI, alla ne viene sempre fuori la domanda cruciale: gli uomini, i gestori in questo caso, saranno completamente sostituiti dalle macchine? Senza volere addentrarsi in affascinanti ma pericolose discussioni sulla singolarità tecnologica, la risposta più adatta risiede nella famosa citazione di Paul Tudor Jones, gestore e lantropo: “Nessun essere umano è più efciente di una macchina, ma nessuna macchina è più efciente di un essere umano con una macchina”. In effetti questo approccio sembra già manifestarsi; basti pensare al robo-advisory, dove pare ormai prevalere da parte dei fornitori di questo servizio la preferenza per un modello ibrido che combini i vantaggi di una gestione algoritmica accompagnata però dalla rassicurazione e dallo human touch che solo un consulente per gli investimenti in carne e ossa può offrire. GENNAIO I FUNDSPEOPLE 97

ANALISI RANKING

SCOPRI I FONDI CON IL MARCHIO

Sono prodotti che hanno il favore degli analisti, sono campioni d’incassi

FATTORI ETICA INVESTIMENTILC (Blockbuster) o sono consistenti, per un totale di 1.078 nel 2020. TI QUA ATTIVO OBBLIGAZIONI NDI INTEG FONDI INTEGRAZIONE n un mercato come quello italiano track record minimo di tre anni a ne entrambi i casi il rendimento e la voche conta più di 30 mila classi di fon- 2019. Per ogni singolo fondo si selezio- latilità hanno un peso rispettivamente REN CO2 SOSTENIBILITÀ GREEN FATTORI ETICA INVESTIMENTILC di registrati, vi offriamo i fondi con na solo una classe: la più antica tra quelle del 65% e 35%. Filtriamo quindi i fondi TI BONDS RENDICONTO Marchio FundsPeople 2020. Il disponibili alla vendita in Italia. situati nel primo quintile per rendiIP RISCHIO QUA ATTIVO OBBLIGAZIONI team di Analisi, attraverso l’utilizzo In questo modo, si genera un uni- mento e volatilità ed eliminiamo i fondi NDI INTEG STEWARDSHIP RISCHIO FONDI INTEGRAZIONE MBIENTA di un modello econometrico proprie- verso di 5.989 prodotti, all’interno del con patrimonio inferiore ai 50 milioni ha selezionato 1.078 prodotti con quale confrontiamo ogni fondo con di euro al 31 dicembre 2019. REN CLIMATICO GOVERNANCE CO2 SOSTENIBILITÀ GREEN tario, TTIMIZ Marchio FundsPeople, che si eviden- quelli della medesima categoria attra- I prodotti italiani col rating ConsistenSCREENING AMBIENT DICIZZAZIONE BONDS RENDICONTO IP RISCHIO ziano per uno o SOCIALE più dei tre criteri qui di verso due scorecard. La prima prende te FundsPeople 2020 sono 609. Nei BIA seguito: in esame i criteri di rendimento e vola- tre casi, si escludono dall’analisi i fondi CE SEMPLIFICATA OTTIMIZZATO STEWARDSHIP RISCHIO MBIENTA tilità accumulata a 3 e 5 anni; la secon- garantiti, monetari, obbligazionari a INTEGRAZIONE CAMBIAMENTO TA Preferito dagli Analisti. Sono da usa i dati di rendimento e volatilità breve termine e quelli con target di renCLIMATICO GOVERNANCE A TTIMIZ fondi che accumulano un minimo di a cicli chiusi negli ultimi cinque anni dimento. Su un totale di 1.078 prodotCARBONIO SCREENINGDI AMBIENT DICIZZAZIONE SOCIALE IIMPRONTA cinque voti di fund selector all’inter- (2015, 2016, 2017, 2018 e 2019) al ne ti, 21 fondi si sono aggiudicati il triplo ONIO AMBIENTALE FATTORI BIA no del sondaggio annuale realizzato di contrastare l’effetto cumulativo. In rating FundsPeople. CE SEMPLIFICATA OTTIMIZZATO in Italia, Spagna e Portogallo. I fondi INTEGRAZIONE CAMBIAMENTO TA registrati in Italia che hanno questo rating sono 50. IMPRONTA DI CARBONIO PRODOTTI CON IL TRIPLO RATING FUNDSPEOPLE 2020 I ONIO AMBIENTALE FATTORI B Blockbuster. Sono i fondi più venduti sul mercato. Si tratta di prodotti

FONDO

BlueBay Investment Grade Euro Government Bond

Capitale a rischio

che, al 31 dicembre 2019, registravano un patrimonio in Italia maggiore o uguale a 200 milioni di euro. Per i fondi internazionali si tiene in considerazione solo del volume appartenente ai clienti italiani, mentre per i fondi locali anche del dato di raccolta negli ultimi tre anni pari al 25% del patrimonio del fondo, tramite la piattaforma Morningstar Direct. In Italia, i prodotti che hanno questo rating sono 554.

BNY Mellon Global Equity Income

Consistente. Il nostro team di AnaC lisi, diretto da María Folqué, ha svilup-

MS INVF Global Brands

pato un modello di selezione proprio per distinguere i prodotti più consistenti di ogni categoria, partendo dai dati Morningstar Direct degli ultimi cinque anni. In particolare, si analizzano i fondi disponibili alla vendita in Italia con un

98 FUNDSPEOPLE I GENNAIO

Candriam Bonds Credit Opportunities DPAM L Bonds Emerging Markets Sustainable DWS Concept Kaldemorgen Eleva UCITS Eleva Absolute Return Europe

CATEGORIA

Europe Fixed Income

Global Equity Large Cap Long/Short Credit

Emerging Markets Fixed Income Multialternative Long/Short Equity

Fidelity European Dynamic Growth

Europe Equity Large Cap

Fidelity Global Dividend

Global Equity Large Cap

Invesco Pan European High Income M&G (Lux) Optimal Income

Cautious Allocation Cautious Allocation

MFS Meridian European Research

Europe Equity Large Cap

MFS Meridian European Value

Europe Equity Large Cap

MFS Meridian Prudent Wealth

Nordea 1 European Covered Bond

Aggressive Allocation Global Equity Large Cap Europe Fixed Income

Nordea 1 Global Climate & Environment

Global Equity Mid/Small Cap

Oddo BHF Avenir Europe

Europe Equity Mid/Small Cap

Pictet Multi Asset Global Opportunities

Cautious Allocation

PIMCO GIS Income

Global Fixed Income

Schroder ISF EURO Corporate Bond Vontobel US Equity

Europe Fixed Income US Equity Large Cap Growth

I FONDI CON MARCHIO FUNDSPEOPLE 2020 FONDO

MARCHIO

RENDIMENTO ANNUALIZZATO 5 ANNI 3 ANNI

Asia Fixed Income Legg Mason WA Asian Opps LM USD Acc Invesco Belt and Road Debt A Acc Fidelity China RMB Bond A-Acc-RMB Schroder ISF China Lcl Ccy Bd C Acc CNH HSBC GIF Asia Bond IC Fidelity Asian High Yield A-Acc-EUR

ABC ABC ABC ABC ABC ABC

Emerging Markets Fixed Income BSF Emerging Mkts Flexi Dyn Bd D2 EUR H Barings EM Sovereign Debt Tr A USD Acc BGF Emerging Markets Corp Bd I2 USD Aviva Investors EM Corp Bd Ih EUR Acc L&G EM Bond Z USD Acc BNY Mellon Em Mkts Corp Dbt USD X Acc GS EM Corp Bd I Acc USD L&G EM Short Duration Bond Z USD Acc New Capital Wlthy Ntn Bd EUR S Acc Capital Group EmMkts Dbt (LUX) Z Aviva Investors Em Mkts Bd I USD Acc Wellington Oppoc Emerg Mkt Dbt II€S DisH MFS Meridian Emerging Mkts Dbt A1 USD T. Rowe Price EM Corp Bd I USD Candriam Sst Bd Em Mkts I $ Inc AS SICAV I EM Corp Bd Z MInc USD JPM Emerg Mkts Corp Bd D (div) EURH Eaton Vance Intl(IRL) EMLclInc I Acc $ Neuberger Berman EM DbtHrdCcy USD I C UniInstitutional EM Bonds Spezial iShares Em Mkts Govt Bd Idx (LU) I2 USD Pictet-Global Emerging Debt HR EUR Vontobel Emerging Mkt Corp Bd I USD Neuberger Berman Shrt DurEM DbtUSD I Acc BGF Emerging Markets Bond D2 EUR Hedged AS SICAV I Sel EM Bd I Acc USD AS SICAV I Frntr Mkts Bd A Acc USD JPM Emerg Mkts Strat Bd D perf (acc)EURH NN (L) Em Mkts Dbt Hrd Ccy X Cap EUR H i JPM Emerging Markets Debt A (dist) EURH Epsilon Fund Em Bd Ttl Ret Enh I EUR Acc Anima Obbligazionario Emergente A Amundi Fds Em Mkts Bd A AUD MD3 D ABSALON - EM Corporate Debt I EUR Nordea 1 - Emerging Market Bond E USD Amundi Fds Em Mkts S/T Bd A2 EUR H C Pictet-Emerging Corporate Bds HR EUR Epsilon Fund Emerg Bd Ttl Ret I EUR Acc HSBC GIF Global EM Bd IDHEUR Interfund Bond Global Emerging Markets NEF Emerging Market Bond R Acc Pictet-Short Term Em Corp Bds HR EUR Fonditalia Bond Global Emerging Mkts R EIS Global Bond Emerging Total Return I Amundi Fds EM Blnd Bd I EUR C Vontobel Emerging Mkts Dbt B USD GAM Multibond Local Emerging Bond EUR B Candriam Bds Em Mkts C USD Cap Invesco Emerging Lcl Curr Dbt A USD Acc BGF Emerging Markets Lcl Ccy Bd E2 EUR H DPAM L Bonds Emerging Markets Sust F EUR Amundi Obbl Paesi Emerg a dist A Fidelity Emerging Mkt Dbt A-Acc-EUR Eurizon Bond Emerging Markets R Acc M&G (Lux) Em Mkts Bd A EUR Acc MS INVF Emerging Mkts Corp Debt A Invesco Emer Mkt Lcl Dbt S EUR Acc Amundi Fds EM Lcl Ccy Bd I2 EUR C Pictet-Emerging Local Ccy Dbt R EUR Fidelity EmMkt TtlRetDbt A-Acc-EUR JPM Emerg Mkts Lcl Ccy Dbt A (div) EUR Arca Bond Paesi Emergenti Valuta Local P Interfund Emerging Markets Lcl Ccy Bd A HSBC GIF Global EM Local Dbt IC Nordea 2 - Emerg Mkt Lcl Dbt Enh BI EUR Eurizon SLJ Local Em Mkts Dbt Z EUR Acc Anima Fix Emergenti A BlueBay Emerging Market Aggt Bd I USD

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

2,74 10,83 8,21 5,60

Euro Fixed Income AXAWF Euro 10 + LT I Cap EUR NB Euro Bond Algebris Financial Credit Rd EUR Inc Fonditalia Financial Credit Bond T

ABC ABC ABC ABC

6,98 7,61 6,60

VOLAT. 3 ANNI

6,68

5,75

6,73

4,38 3,27

4,69 4,43 4,68 3,15

3,40 2,96

4,40

9,17 7,53

7,23 7,11 5,65 6,15 7,67 8,36 3,27 9,39 7,81 4,35 6,89 2,92 11,24 4,34 4,01 6,86 8,44 2,03 3,93 3,64 3,30 5,73 6,11 5,73 3,05 1,12 2,69 3,65 3,79 0,73 3,36 3,87 6,75 3,01 5,58 0,07 1,74 5,64 4,20 3,91 3,61 4,89 3,85 4,83 4,70 2,54 3,19 3,57 4,48 1,88 3,97 -1,94

12,04

-0,04 9,11 6,94 4,42 6,81 7,08 6,28 6,02 4,40 4,87 5,57 3,12 4,36 6,02 4,73 6,21 1,43 6,31 4,48 2,71 4,78 1,33 6,22 3,99 0,97 3,03 4,92 -0,06 0,79 0,99 0,85 0,82 2,42 2,39 2,51 0,63 0,75 0,46 0,14 1,10 1,63 0,07 0,70 0,10 0,98 2,07 -0,92 1,33 2,24 -3,17 2,95 1,62 3,26 2,53 2,89 2,32 2,40 2,30 1,11

10,55 11,19 9,16 8,93 10,70 13,25 10,13 9,07 7,34 11,67 11,64 10,15 10,27 10,80 9,20 11,51 9,36 13,78 12,16 8,82 9,68 11,71 17,19 6,74 13,92 13,84 13,05 10,94 12,46 12,97 9,51 9,79 22,79 12,73 14,68 12,56 11,20 3,57 13,27 11,13 10,76 6,26 11,20 7,88 10,72 15,05 17,78 15,03 9,91 19,32 11,19 14,09 15,36 10,14 11,46

1,49 2,54 2,70 0,23 1,93 0,76 -4,69

13,15 11,31 13,86

8,76 9,00 5,41 4,50

8,07 7,97 10,34 9,02

13,63 12,73 13,36

12,42 12,40 8,95

VALUTA

USD USD CNHY CNH EUR EUR EUR USD USD EUR USD USD USD USD EUR USD USD EUR USD USD USD USD EUR USD USD EUR USD EUR USD USD EUR USD USD EUR EUR EUR EUR EUR AUD EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR USD USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR

DATI AL 15 DICEMBRE 2020 FONDO

MARCHIO

Fidelity Euro Bond A-Acc-EUR BlueBay Inv Grd Euro Aggt Bd I EUR M&G European Credit Investment E EUR Acc JPM EU Government Bond X (acc) EUR Generali IS Euro Bond BX Epsilon Fund Euro Bond I EUR Acc Schroder ISF EURO Crdt Convct I Acc EUR Eurizon Bond Aggregate EUR Z EUR Acc Schroder ISF EURO Bond I Acc EUR Lazard Credit Fi PC EUR BlackRock Euro Govt Enhanced Idx Flex Schroder ISF EURO Corp Bd I Acc EUR AXAWF Euro Government Bonds I Cap EUR BlueBay Inv Grd Euro Govt Bd I EUR Acc Schroder ISF EURO Govt Bd A Acc EUR iShares Euro Govt Bd Idx (LU) X2 EUR Amundi IS JP Morgan EMU Govies IE-C Groupama Oblig Euro I BNP Paribas Euro Government Bd I C EdRF Bond Allocation A EUR Acc Fidelity Euro Corporate Bond A-Acc-EUR CamGestion Obliflexible A/I Raiffeisen 902-Treasury Zero II VT PIMCO GIS Euro Bond Instl EUR Acc L&G Euro Corporate Bond Z EUR Inc BNY Mellon Euroland Bond EUR A Acc L&G Euro High Alpha Corp Bond Z EUR Inc NN (L) Green Bond I Cap EUR BSF ESG Euro Bond D2 EUR AcomeA Breve Termine A1 Pictet-EUR Government Bonds R Tikehau Subfin E Acc HSBC Euro Gvt Bond Fund HC MS INVF Euro Strategic Bond A GFG Funds-Euro Global Bd I EUR Acc Insight Sust Euro Corp Bd S EUR Acc AXAWF Euro Credit Plus F Cap EUR Kairos Intl SICAV Fcl Inc P Invesco Euro Bond A EUR Acc Amundi Fds Euro Govt Bd A EUR C MS INVF Euro Bond I BGF Euro Bond A2 EUR T. Rowe Price Euro Corp Bd Z EUR JPM Financials Bond D (div) EUR Kempen (Lux) Euro Credit Plus I Amundi Fds Euro Aggt Bd I EUR C Candriam Bds Euro High Yld R EUR Cap Kempen (Lux) Euro Credit I Capital Group Euro Bond (LUX) C AS SICAV I SelEuro HYBd I Acc EUR CompAM Active European Credit A Acc Schroder ISF EURO Hi Yld A Acc EUR HSBC RIF SRI Euro Bond IC NN (L) Euro Credit I Cap EUR DPAM INVEST B Bonds Eur W Cap Amundi Fds Strategic Bd E2 EUR C Deka-CorporateBond Euro CF Eurizon Obbligazionario Etico NEF Euro Corporate Bond I Acc Amundi Fds Glb Subrdntd Bd I2 EUR C RobecoSAM Euro SDG Credits IH EUR DPAM INVEST B Bonds Eur IG W Cap BGF European High Yield Bond D2 EUR Nordea 1 - European Covered Bond BP EUR Vontobel EUR Corp Bd Mid Yld B EUR NN (L) Euro Sust Crdt I CapEUR DWS Eurorenta iShares Eur GovInfLkd BdIdx(IE)InstlAcc€ BNY Mellon European Credit EUR C Acc BNP Paribas Sust Euro Bd I Cap Stt Strt Euro Infl Lnkd Bd Idx I EUR MS INVF Euro Corporate Bond A BNP Paribas Euro Corporate Bd I C iShares Euro InvGrdCorpBdIdx(IE)InstAcc€ Invesco Euro Corporate Bond A EUR Acc Anima Obbligazionario Corporate Blend A Janus Henderson Hrzn Euro HY Bd I2 EUR EdR SICAV Financial Bonds I EUR BGF Euro Corporate Bond A2 EUR HSBC GIF Euro High Yield Bond IC AZ Fd1 AZ Bd Trgt 2024 A-AZ Acc AZ Fd 1 AZ Bd Agrgt Bd Euro A-AZ Fd Acc

RENDIMENTO ANNUALIZZATO 5 ANNI 3 ANNI

3,36 5,22 4,70 3,77 3,83 3,25 5,98 3,79 5,61 3,29 5,19 3,13 4,89 2,90 3,26 3,09 2,97 3,14 2,95 3,31 5,56 3,32 3,66 3,87 2,49 3,84

3,55 2,68 6,09 2,87 3,85 1,92 3,76 3,46 3,34 2,26 3,00 2,75 3,94 2,91 3,68 2,95 5,27 3,46 3,61 4,42 2,92 4,80 2,82 3,38 3,54 2,42 3,41 2,66 3,24 5,73 3,04 2,93 5,27 2,86 3,03 3,09 2,41 2,51 3,11 2,40 2,39 3,35 3,12 3,01 2,74 3,63 5,65 4,49 3,04 4,53 1,07 1,37

3,85 4,84 4,06 4,55 4,05 3,92 4,66 4,17 4,04 4,34 4,13 4,28 3,84 4,80 3,53 3,92 3,91 3,36 3,72 1,66 3,05 4,67 4,23 3,66 3,62 2,47 3,60 3,75 3,30 4,16 3,47 4,55 3,54 3,48 3,16 3,23 3,10 2,82 3,37 2,71 3,08 2,95 3,36 2,39 3,24 3,17 4,15 3,11 3,65 2,87 2,23 2,55 2,97 2,79 3,99 1,15 2,75 2,87 2,72 3,85 2,42 3,25 4,12 2,87 2,44 2,50 2,70 2,33 2,43 2,48 2,14 2,20 2,39 2,45 2,39 1,67 4,18 2,72 2,36 3,17 2,46 1,50

VOLAT. 3 ANNI

3,87 4,60 5,45 4,08 4,08 4,12 7,13 4,45 4,26 10,49 3,93 6,30 4,06 4,27 4,05 3,90 3,97 4,02 3,92 5,25 5,16 9,00 4,31 3,92 5,21 5,61 5,12 5,17 3,59 6,32 4,08 9,64 3,78 4,87 4,35 5,37 6,09 13,02 5,02 4,62 3,27 4,12 5,53 6,72 5,00 5,10 6,60 4,60 4,20 11,35 5,33 12,19 4,00 5,68 4,83 8,83 6,41 4,02 5,57 10,80 5,34 4,87 9,22 2,13 7,01 5,40 3,84 5,37 6,50 3,74 5,34 6,14 5,52 5,21 5,67 7,95 9,93 9,26 5,17 7,16 10,62 4,66

VALUTA

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

GENNAIO I FUNDSPEOPLE 99

ANALISI RANKING

I FONDI CON MARCHIO FUNDSPEOPLE 2020 FONDO

MARCHIO

Evli Corporate Bond B Robeco Financial Institutions Bds 0IH € Ellipsis High Yield Fund IEUR Pramerica Sicav Euro High Yield I Eurizon Bond Inﬂation Linked R Acc PIMCO GIS Euro Credit Instl EUR Acc M&G (Lux) Euro Corp Bd A EUR Acc Pramerica Sicav Euro Corporate Bond R Carmignac Sécurité A EUR Acc PIMCO GIS Euro Income Bond Instl EUR Acc UNIQA Eastern European Debt Fund VTA Nordea 1 - European Fincl Dbt BI EUR HSBC GIF Euro Credit Bond Total Ret IC Fidelity European Hi Yld A-Acc-EUR Amundi Fds Euro HY Bd I EUR C Fidelity Euro Short Term Bond A-Acc-EUR Amundi Fds Euro Corp Bd I EUR C Robeco European High Yield Bonds IH € Nordea 1 - European High Yld Bd BI EUR MS INVF European HY Bd A EIS Flexible Duration 6 I LO Selection Credit Bond EUR MA Muzinich Europeyield HEUR Acc S Pramerica Sicav Euro Corp Bd Hi Potent A Eurizon Obiettivo Risparmio C Generali IS Euro Bond 1/3Y BX BNP Paribas Enhanced Bond 6M I C Invesco Euro Short Term Bond C EUR Acc Mediolanum BB Euro Fixed Income L A Tikehau Credit Plus R Acc EUR EIS Flexible Duration 8 I Wells Fargo (Lux)WF EUR SD Cd I-REURAcc Anima Risparmio AD JPM Europe High Yld Bd D (acc) EUR BGF Euro Short Duration Bond D2 EUR GS Euro Short Dur Bd Plus I Acc EUR Tikehau Short Duration A DPAM L Bonds EUR Corporate High Yield A AZ Fd1 AZ Bond - Euro Corp A-AZ Fd Acc Arca Risparmio Evli Short Corporate Bond B Pramerica Sicav Euro Corporate S/T I Evli Nordic Corporate Bond IB HSBC Euro Short Term Bond Fund S EUR Amundi Fds Euro HY S/T Bd I EUR C Payden Euro Liquidity EUR Acc Allianz Advcd Fxd Inc S/D €Rsrv+ P+G A2€ Schroder ISF EURO S/T Bd A Acc EUR EuroFundLux - Floating Rate B AXAWF Euro Credit Short Dur I Cap EUR Pictet-EUR Short Term Corp Bds R dm NEF Euro Short Term Bond R Acc Amundi SF Diversiﬁed S/T Bd E EUR ND UniInstitutional Short Term Credit db AM PIMCO Euro Coupon Bond LC Nordea 1 - European Cross Credit BI EUR Pictet-EUR Short Mid-Term Bonds R Raiffeisen-Euro-ShortTerm-Rent I VT Amundi Fds Optimal Yield A EUR C Tendercapital Bd Two Steps Instl EUR Acc EIS Flexible Duration 9 I Candriam Bds Euro Short Term C EUR Cap BNP Paribas Euro S/T Corp Bd Opp C C ODDO BHF Euro Credit Short Dur CI-EUR AXAIMFIIS Europe Short Dur HY A Cap EUR Barings European High Yield Bd S EUR Acc LO Selection Credit Bond CHF MA GAM Star Credit Opps (EUR) Ord EUR Acc MS INVF Short Maturity Euro Bond A DPAM L Bonds EUR High Yield S/T F Generali IS Centr&East Europ Bd BX H2O EuroAggregate R Pictet-EUR Short Term High Yield R EUR Anima Fix Imprese A Anima Obbligazionario HY A

Fixed Income Miscellaneous Invesco India Bond A USD Acc GAM Star Cat Bond Institutional EUR Acc Lemanik SICAV Actv S/T Crdt Cap Ret EURA Alcentra European Loan I-E EUR Inc ASIProgettoObbligazionarioEmergentiEEURC

ABC ABC ABC ABC ABC

RENDIMENTO ANNUALIZZATO 5 ANNI 3 ANNI

ONIO AMBIENTALE FATTORI

Capitale a rischio

100 FUNDSPEOPLE I GENNAIO

3,13 3,59 4,23

VOLAT. 3 ANNI

VALUTA

FONDO

MARCHIO

Global Fixed Income Nomura Fds Global Dynamic Bond I USD Baillie Gifford WW Glb Crd C USD Acc Russell Inv Global Bond A Legg Mason WA Glb Credit LM USD Acc FvS Bond Opportunities IT Robeco Global Credits IH EUR GS Global Fixed Inc (Hdg) I Inc EUR BlueBay Global High Yield Bd B USD Schroder ISF Glbl Corp Bd A Acc USD AXAWF Global Infl Bds I Cap EUR Capital Group Glb Hi IncOpps(LUX)Z Schroder ISF Glb InflLnkdBd I Acc EUR Schroder ISF Glbl Mlt Crdt C Acc USD Schroder ISF Global Bond A Acc USD Fisch Bond Global Corporates BE Vontobel Glbl Corp Bd Md Yld HG Hdg EUR PIMCO GIS Glb Bd Instl USD Acc Candriam Bds Global Hi Yld I EUR Cap Invesco Global Inv Grd CorpBd A USD AD Jupiter Dynamic Bond I EUR Acc Vontobel TwentyFour StratInc HI Hdg EUR JPM Global Corp Bd D (div) EUR H Janus Henderson Hrzn Glb HY Bd I2 USD SLI Total Return Credit D Acc EUR Hedged H2O Multi Aggregate I USD JPM Global Government Bond C (acc) EUR PIMCO GIS GlInGd Crdt Instl USD Inc PIMCO GIS Glb Bd Ex-US Instl USD Acc BGF Global Inflation Linked Bd X2 EUR H JPM Flexible Credit D (div) EURH Carmignac Pf Uncons Glb Bd F EUR Acc UBS(Lux) BS Glb Infl Lnkd$ EURH Q-acc AXAWF Global Strategic Bds I Cap EUR H Amundi IS JP Morgan GBI Glbl Gvs IHE-C Schroder ISF Glbl Crdt Inc A Acc EUR Hdg JPM Global Bond Opps D (div) EURH T. Rowe Price Glb HY Bd Z USD BGF Global High Yield Bond D2 EUR Hedged Federated Hermes MltStgy Crdt F USD Acc PIMCO GIS Divers Inc E EURH Inc BGF Fixed Income Global Opps D2 EUR Hdg SchroderISF Glbl High Yield A Acc $ Anima Fix Obbligazionario Globale A PIMCO GIS Income Instl EURH Acc Allianz Global High Yield IT USD JPM Global Strat Bd A perf (acc) EURH T. Rowe Price Divers Inc Bd I USD Invesco Global Ttl Ret EUR Bd A EUR Acc Eurizon Global Multi Credit Z EUR Acc Amundi Fds Glbl Aggt Bd I USD C M&G (Lux) Glb Macro Bd A EUR Acc Vontobel Bond Global Aggt B EUR M&G (Lux) Glb HY Bd C USD Acc AB Glbl Pls Fxd Inc S1 EUR H Acc Mediolanum Ch International Bond LH A Eurizon Bond High Yield Z EUR Acc Barings Global Senior Scrd Bd S USD Dis AXAWF Global High Yield Bds F Cap EUR H Schroder ISF Strat Crdt A Acc EUR Hdg FISCH Bond Global High Yield BE DPAM L Bonds Universalis Uncons W Robeco High Yield Bonds DH € Pramerica Sicav Hi Yld 1-5 yrs Euro H I T. Rowe Price Glb High Inc Bd I USD Barings Global High Yield Bond F EUR Acc EIS Global Bond Total Return I Muzinich Enhancedyield S-T HEUR Acc R GS Global Sovereign Bd I Acc EUR-Prtly H Wellington World Bond D USD Acc Unhdgd Eurizon Global Bond Z EUR Invesco Active Mlt-Sect Crdt C EUR Acc Russell Inv Unconstrained Bond I Uni-Global Total Return Bonds RA-USD Amundi Fds Optimal Yld S/T E2 EUR C MS INVF Global Bond A Pramerica Sicav Global Inflation Lnkd I Pramerica Sicav Strategic Bond U Eurizon Absolute High Yield Z EUR Nordea 1 - Flexible Fixed Income BP EUR BNP Paribas Global Strat Bd Classic Mediolanum Ch Provident 3

0,08 0,65 1,25 1,95 4,53 1,13 4,14 -0,33 1,39 1,12 3,26 0,76 0,59 -0,09

1,85 1,78 3,18 2,17 1,19 2,51 1,32 1,15 0,83 2,26 3,65 3,56 1,94 2,71 2,76 0,80 1,89 3,24 2,95 2,15 1,09 1,42 3,09 1,54 0,66 1,01 0,18 0,45 0,15 1,18 0,01 0,99 0,17 1,62 0,12 0,41 0,08 2,63 0,76 -0,11 0,85 0,34 1,41 0,14 0,89 0,04 0,18 -0,14 -0,48 0,26 -0,17 -0,36 -0,03 0,23 1,40 2,15 -0,29 -0,10 0,84 0,00 -0,17 -0,24 -0,11 0,39 0,97 2,36 0,15 0,10 -0,64 -0,09 0,19 2,70 -0,29 -0,16 -2,93

5,95 8,09 6,40 11,21 5,18 5,11 5,27 5,99 3,29 5,39 7,51 10,94 5,08 10,47 9,37 1,97 6,72 9,20 9,70 12,63 1,90 5,94 9,73 8,76 2,40 2,05 2,72 2,10 1,43 7,01 0,96 3,74 3,22 8,82 1,87 2,12 2,18 9,38 6,02 1,92 4,99 2,65 5,28 1,32 6,19 1,76 1,77 1,47 3,90 2,38 2,70 1,59 4,61 4,02 5,24 8,17 1,38 1,43 8,71 4,01 1,60 1,44 4,03 4,64 7,59 10,59 5,58 12,28 1,52 6,06 4,93 8,33 8,09 3,64 10,38

4,27 1,62 0,81 2,18

1,57 1,84 0,42 0,96

8,03 7,10 10,37 11,67

USD EUR EUR EUR EUR

1,37 3,37 2,43 1,73 0,91 4,08 4,83 5,63 2,47 4,45 4,09 0,87 3,04 5,25 4,82 4,44 1,08 2,76 5,01

1,20 0,43 0,73 0,11 1,85 1,56 0,80 3,37 0,39 0,71 0,66 4,99 1,87 1,39 0,63 2,50 0,28 2,02 0,23 0,27 -0,05 -0,86 0,54 0,21 -0,26 0,73 2,17 3,39 -0,17 0,03 2,93 -1,64

DATI AL 15 DICEMBRE 2020 RENDIMENTO ANNUALIZZATO 5 ANNI 3 ANNI

8,56 7,90 5,11 7,29 6,90 4,72 3,48 7,54 6,03 3,72 9,05 4,23

1,22

9,76 7,66 5,03 7,17 6,16 4,62 4,54 7,23 6,19 3,17 6,01 3,51 6,36 4,18 4,53 4,39 5,49 4,84 5,73 3,42 3,49 2,80 7,39 3,83 9,57 3,04 5,53 5,05 2,30 1,93 3,17 3,28 2,86 2,65 2,48 1,59 5,62 3,25 5,05 2,89 1,58 4,38 0,35 2,32 4,99 0,67 4,78 2,52 1,62 4,28 4,53 3,56 5,06 2,17 0,85 2,54 4,94 2,19 1,96 2,76 5,43 2,54 2,54 5,02 2,61 1,03 1,11 3,82 2,88 3,01 1,51 3,17 2,74 0,87 3,76 1,12 -0,65 0,70 1,12

0,65

1,14

4,31 4,92 4,74 5,42 6,02 6,08 3,53 4,43 3,02 9,32 4,53 2,48 6,18 5,24 3,30 2,91 4,05 2,68 3,40 2,13 2,80 8,22 5,60 6,10 4,69 1,77 6,74 0,39 3,81 7,63 1,30 2,65 4,13 3,06 2,45 7,56 2,49 0,09 4,38 6,83 4,75 2,70 5,71 4,90 5,53 3,56 8,20 5,45 1,84 3,54 2,44 3,17 3,02 2,94 2,89

VOLAT. 3 ANNI

7,21 6,16 5,30 6,25 6,23 6,72 3,54 9,10 6,99 4,93 5,17 9,07 6,97 6,38 7,73 3,07 6,45 6,78 4,61 7,19 5,93 10,48 8,32 7,81 3,22 6,69 3,51 3,25 6,83 10,34 5,15 3,34 3,28 7,44 5,33 9,87 9,33 9,50 7,32 5,61 11,26 3,89 6,31 11,06 3,22 7,90 4,29 9,40 6,21 4,65 10,93 10,20 4,38 3,42 8,56 8,34 8,68 8,09 9,31 8,60 8,75 8,76 12,21 10,28 7,85 5,77 7,53 2,32 8,61 4,51 3,28 10,33 2,69 7,55 6,40 1,86 3,02

VALUTA

USD USD USD USD EUR EUR EUR USD USD EUR USD EUR USD USD EUR EUR USD EUR USD EUR EUR EUR USD EUR USD EUR USD USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR USD EUR EUR USD EUR EUR USD EUR USD EUR EUR USD EUR EUR USD EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR USD USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

I FONDI CON MARCHIO FUNDSPEOPLE 2020 FONDO

MARCHIO

RENDIMENTO ANNUALIZZATO 5 ANNI 3 ANNI

VOLAT. 3 ANNI

VALUTA

Fundquest Bond Opportunities P A/I UBAM Abs Ret Low Vol Fxd Inc IPC EUR Fondo Alto Internazionale Obblig A M&G (Lux) Glb Fl Rt HY A H EUR Acc Anima Pianeta A UBAM Global High Yield Solution IHC EUR MS INVF Global Fixed Income Opps Z Raiffeisen-Global-Fundamental-Rent I VT MS INVF Global High Yield Bond A Fidelity Glb Shrt Dur Inc A-Acc-EUR Amundi Fds Glbl Ttl Ret Bd G EUR C Templeton Global Bond A(acc)EUR Templeton Global Ttl Ret A(acc)EUR

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

1,09 0,25 1,13 1,99 -0,14 3,72 3,32 2,34 4,21 0,62 1,79 -1,16 -1,81

0,73 -0,16 2,12 0,21 0,36 1,34 3,74 1,97 2,75 2,21 0,67 -2,04 -4,03

5,90 11,58 6,54 8,34

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

Sterling Fixed Income L&G UK Core Plus Bond Z GBP Acc Vontobel Ttfr Abs Ret Crdt HI Hdg EUR

ABC ABC

6,29

5,58 0,85

7,45 7,14

GBP EUR

US Fixed Income Fidelity US Dollar Bond A-Acc-USD Amundi Fds Pinr US Corp Bd I USD C NN (L) US Credit X Cap USD AS SICAV I USD Crdt Bd I Acc USD Loomis Sayles US Core Plus Bd S1/A USD Vanguard U.S. Govt Bd Idx $ Acc Amundi Index US Corp SRI IHE Inc PGIM Broad Market US HY Bd USD W Acc JPM US Aggregate Bond D (acc) USD Candriam GF US HY Corporate Bds I acc GS US Mortgg Bckd Secs Base Acc USD Amundi Fds Pioneer US Bd A EUR H C AXAIMFIIS US Short Dur HY A Cap USD Neuberger Berman Shrt Dur HY Bd $Ins Acc JPM Income A (acc) USD Lord Abbett Short Dur Inc I USD Acc Payden Global Short Bond USD Acc Indosuez Funds Total Return Bonds G UBAM - US High Yield Solution IC USD JPM Global High Yield Bond A (acc) EURH UBAM Dynamic US Dollar Bond IC USD JPM Income Opp D perf (acc) EURH Amundi Fds Pinr Strat Inc A EUR C MS INVF US Dollar High Yield Bond Z Doubleline Low Avrg Dur Bd I USD Acc MS INVF US Dollar Short Dur HY Bd Z AB Mortgage Income A2X Acc MS INVF US Dollar Short Duration Bond Z

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

5,30 7,37 6,83 6,13 3,52

6,97 7,20 7,06 7,07 6,11 4,86

4,18 8,45 7,21 7,02 3,70 4,20

9,21 3,54 7,79 2,73

7,22 4,44 5,72 3,56

9,21 3,45 8,76 1,95

4,39 4,61 5,65 3,01 2,20 4,27

4,16 3,80 4,70 3,01 2,42 3,05 5,38 1,87 1,91 -1,02 3,11 4,63 0,68 4,07 0,88 1,74

4,69 6,86 6,87 4,20 2,62 6,81 8,31 12,07 2,69 7,38 8,28

USD USD USD USD USD USD EUR USD USD USD USD EUR USD USD USD USD USD USD USD EUR USD EUR EUR EUR USD EUR USD EUR

Aggressive Allocation Piano Azioni Italia A

ABC

Asia Equity JPM Pacific Equity A (dist) USD Fidelity Pacific A-Acc-EUR Gamax Asia Pacific I

ABC ABC ABC

Asia ex-Japan Equity Matthews Asia Ex Japan Div I USD Acc Schroder ISF Emerging Asia I Acc USD UBS (Lux) KSS Asian Eqs $ USD Q Acc UBS (Lux) ES As Smlr Coms (USD) Q-acc LO Funds Asia High Convc USD PA Wellington Asian Opps S Uhgd USD Acc T. Rowe Price Asian Opp Eq I USD Schroder ISF Asian Opports C Acc USD Invesco Asian Equity A USD AD Stewart Inv Asia Pac Sustnby B GBP Acc PineBridge Asia exJapan SmCap Eq Y Fidelity Asian Special Sits Y-Dis-USD Fidelity Asia Paciﬁc Opps Y-Acc-EUR FSSA Asian Eq Plus I USD Acc FSSA Asia Focus B GBP Acc FSSA Asia Focus I USD Acc Amundi IS MSCI Paciﬁc ex Jpn IE-C

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

Australia & New Zealand Equity AS SICAV I AUS Equity A Acc AUD

ABC

Consumer Goods & Services Sector Equity Invesco Glbl Consmr Trnds A USD Acc LO Funds World Brands P EUR Acc Fidelity Global Cnsmr Inds Y-Dis-EUR Pictet-Premium Brands R EUR GAM Multistock Luxury Brands Eq EUR B Energy Sector Equity Pictet-Clean Energy R EUR Eurizon Azioni Energia E Mat Prime

4,82 1,82 0,76 2,34 6,05 1,12 5,02 2,95

6,16 0,89 5,43 11,25 4,12 8,25 8,65

4,90 13,82

-1,19

21,87

EUR

16,39 8,47 8,89

12,60 5,51 4,70

17,23 21,05 16,83

USD EUR EUR

18,95 20,09 18,06 13,97 16,61 18,13 16,45 16,44 13,41 15,16 12,57 14,13 15,95 13,44 16,90 12,91 7,06

13,91 14,90 12,98 10,97 11,15 11,65 12,97 9,94 7,15 11,15 8,16 8,27 13,60 10,16 10,35 8,90 2,66

17,10 20,17 20,02 18,21 18,08 21,26 18,90 20,31 20,93 15,11 16,65 19,11 20,30 16,64 17,16 16,16 21,16

USD USD USD USD USD USD USD USD USD GBP USD USD EUR USD GBP USD EUR

10,27

8,52

21,05

AUD

ABC ABC ABC ABC ABC

20,44 17,30 12,15 8,71 11,25

20,02 19,19 14,26 11,10 11,21

27,17 20,38 16,11 21,06 19,01

USD EUR EUR EUR EUR

ABC ABC

11,95 2,47

14,30 -5,05

22,48 25,95

EUR EUR

DATI AL 15 DICEMBRE 2020 FONDO

MARCHIO

RENDIMENTO ANNUALIZZATO 5 ANNI 3 ANNI

VOLAT. 3 ANNI

VALUTA

Equity Miscellaneous Pictet-Nutrition I EUR BNP Paribas Aqua Classic Pictet-Water I EUR Fidelity Sust Water & Waste A Acc EUR

ABC ABC ABC ABC

8,42 10,55 9,71

7,59 8,95 8,89

15,94 19,88 17,71

EUR EUR EUR EUR

Europe Emerging Markets Equity SEB Russia C EUR Amundi Fds Russian Equity M2 EUR C SEB Eastern Euro Small and Mid Cap C Schroder ISF Emerging Europe C Acc EUR NN (L) Emerging Europe Equity I Cap EUR

ABC ABC ABC ABC ABC

16,07 14,63 12,19 11,52 10,34

9,90 10,73 0,94 3,97 4,02

26,27 25,44 24,57 26,49 23,14

EUR EUR EUR EUR EUR

Europe Equity Large Cap MS INVF Europe Opportunity Z DNCA Invest Norden Europe I EUR BGF Continental Eurp Flex D2 EUR BGF European Focus D2 Echiquier Positive Impact Europe A DPAM INVEST B Equities Europe Sust W Cap Jupiter European Growth D GBP Acc Allianz Europe Equity Growth AT EUR BGF European Special Situations D2 UBS (Lux) EF Euro Countrs Opp (EUR)Q-acc DPAM INVEST B Equities Euroland B Cap AXAWF Fram Switzerland F Cap CHF DPAM INVEST B Equities Europe W Cap Raiffeisen-Nachhaltigkeit-Momentum I VTA Vontobel European Equity I EUR EdR SICAV Euro Sust Growth A EUR UniInstitutional Eurp Eq Concentrated JB Eq Global Excell Eurp EUR B Fidelity European Dynamic Gr A-Dis-EUR Candriam Sst Eq Euro I Acc € MFS Meridian European Value A1 EUR Candriam Sst Eq EMU I € Acc HSBC GIF Euroland Growth M1C Amundi Fds Eurp Eq Green Imp I EUR C Eleva UCITS Eleva Eurp Sel I EUR acc LO Funds Swiss Equity CHF PA JPM Europe Sustainable Equity C (acc)EUR HSBC RIF SRI Euroland Equity IC Quaestio Solutions Funds Eur Bt Eq I Acc Amundi Fds Eurlnd Eq Rsk Paty I EUR C Lyxor Index Fund Euro Stoxx 300 (DR) IE Mirova Euro Sustainable Equity R/A EUR Exane Funds 2 Exane Eqty Select Europe A JPM Europe Select Equity C (acc) EUR Eurizon Top European Research Z EUR Acc BGF European Equity Income A2 EUR Fidelity Italy A-Acc-EUR MFS Meridian European Research A1 EUR CSIF (Lux) Equity EMU DB EUR iShares EMU Index (IE) Flex Acc EUR Melchior European Opportunities I1 EUR Amundi IS MSCI EMU IE-C Fidelity Germany A-Dis-EUR Pictet-Quest Europe Sust Eqs I EUR Schroder ISF EURO Equity A Acc EUR MFS Meridian European Core Eq A1 EUR Amundi Fds Euroland Equity F2 EUR C M&G (Lux) Pan European Select C EUR Acc Amundi IS MSCI Europe IE-C Generali IS SRI Ageing Population BX EUR Epsilon Fund Euro Q-Equity I EUR Acc Amundi Fds Top Eurp Plyrs F2 EUR C Generali IS Euro Eq Ctrld Vol BX Acc Amundi Fds Eurp Equity Cnsv I EUR C Ninety One GSF European Eq I Acc EUR AB Eurozone Eq Ptf I EUR Acc Tendercapital Secular Euro Instl € Acc State Street Erp ESG Scrn Mg Vol EqI€Acc Fidelity European Div Y-Acc-EUR LO Funds Eurp Rspnb Eq Enh EUR NA Mediolanum Flessibile Futuro Italia LA Acadian European Equity UCITS A EUR Invesco Euro Equity A EUR Acc Amundi SF European Research E EUR ND Evli Equity Factor Europe B Seeyond Europe MinVol I/A EUR Robeco QI European Cnsrv Eqs I € Uni-Global Equities Eurozone SA-EUR M&G (Lux) Eurp Strat Val CI EUR Acc

2,55 0,53 5,18 5,92 6,27 6,04 5,16 4,59 4,78 3,45 6,24

17,51 16,06 13,00 9,63 9,21 11,22 10,18 8,32 9,32 5,53 5,93 7,57 7,13 7,80 4,85 4,17 5,08 6,04 10,93 7,04 7,31 5,35 4,17 5,71 4,27 4,14 4,68 2,55 5,43 2,57 2,91 3,62 4,12 3,65 0,26 2,47 -0,57 4,76 2,32 2,55 3,68 2,19 2,56 4,09 -0,53 4,56

14,98 15,46 18,33 16,44 14,67 15,91 15,43 17,81 16,09 16,62 16,94 13,87 14,67 19,23 13,83 16,65 16,87 13,72 15,69 16,66 14,31 18,92 18,60 19,18 18,50 12,94 18,11 18,98 16,47 17,48 19,53 18,56 17,95 17,59 17,55 16,64 22,71 14,73 19,48 19,68 17,32 19,88 19,76 16,66 20,64 16,00

5,69 4,58 5,41 4,98

2,56 2,79 3,98 0,48

18,43 17,51 16,21 18,99

-1,50 2,74 -0,41 0,67 -1,70 2,52 2,24 0,43 -1,85 1,01 -1,84 -0,87 1,98 1,79 1,69 -0,59 -1,48

14,43 13,29 17,67 21,53 16,64 11,64 16,43 16,72 21,17 18,20 24,35 19,15 17,30 12,98 13,10 15,16 21,28

EUR EUR EUR EUR EUR EUR GBP EUR EUR EUR EUR CHF EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR CHF EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

11,81 5,93 10,19 10,12 12,64 7,39 7,90 6,18 8,12 10,83 7,80 5,18 6,69 7,05 6,63 9,51 7,33 5,96 5,55 6,38 8,86 6,84 6,36 5,14 6,87 5,34 6,56 5,21

3,82 3,69 5,41 1,44 3,62 3,48 4,69 0,51 6,45 2,46 1,79 4,59 3,47 2,44 2,61

GENNAIO I FUNDSPEOPLE 101

ANALISI RANKING

DATI AL 15 DICEMBRE 2020

I FONDI CON MARCHIO FUNDSPEOPLE 2020 FONDO

MARCHIO

CS (Lux) European Div Plus Eq EB EUR Amundi Fds EurEq Sust Inc A2 EUR C AB European Eq Ptf A Acc Invesco Pan Eur StructEq A EUR Acc E.I. Sturdza Strat Eurp Qual B EUR Fidelity European Lgr Coms A-Acc-EUR BNP Paribas Eur MulFtr Eq I EUR C Amundi Fds European Eq Val M2 EUR C UniInstitutional European MinRisk Eq Uni-Global Equities Europe RA-EUR JPM Europe Equity Plus D perf (acc) EUR Allianz Azioni Italia All Stars A Anima Italia A Invesco Pan European Equity A EUR Acc JPM Europe Strategic Dividend D (div)EUR Schroder ISF European Value I Acc EUR Schroder ISF Eurp Div Mxmsr A Acc EUR Anima Geo Italia A

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

Europe Equity Mid/Small Cap Threadneedle Eurp Smlr Coms Ins Acc GBP Echiquier Entrepreneurs A Echiquier Agenor SRI Mid Cap Europe A UBS (Lux) EF Mid Caps Europe (EUR) Q€Acc BGF Swiss Small & MidCap Opps A2 CHF Symphonia Azionario Small Cap Italia Threadneedle (Lux) Pan Eurp SmCpOpps ZE Threadneedle (Lux) Pan Eurp SmlrComs 9E Oddo BHF Avenir Europe CR-EUR Fidelity European Smlr Coms Y-Dis-EUR Quaero Capital Argonaut A-EUR Oddo BHF Avenir Euro CR-EUR MFS Meridian European Smlr Coms A1 EUR Amundi Fds European Eq Sm Cp F2 EUR C Amundi Dividendo Italia B DPAM INVEST B Eq Eur SC Sus W Eurizon Azioni PMI Italia R Amundi Sviluppo Italia A Anima Iniziativa Italia F

RENDIMENTO ANNUALIZZATO 5 ANNI 3 ANNI

ONIO AMBIENTALE FATTORI

Capitale a rischio

VALUTA

3,14 2,47 2,92 0,44 0,66 3,41 -0,39 -1,30 1,32 -2,92 -2,74

1,24 -2,97 -1,18 -1,76 2,73 0,30 1,70 -1,68 -0,22 -0,14 -2,34 -2,31 0,58 -3,82 -3,72 -3,68 -7,27 -2,36

14,29 17,54 20,35 15,95 12,77 18,48 18,08 24,68 14,53 13,08 18,74 24,05 22,65 22,46 20,17 25,92 19,83 18,94

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

15,42 13,66 11,50 9,10 14,00 10,23 10,50 9,00 8,96 8,12 8,43 7,82 5,79

9,77 9,52 11,42 9,12 7,43 4,22 9,94 8,54 5,81 6,25 1,64 3,20 5,67

19,15 17,62 14,93 19,63 16,37 19,02 19,02 19,38 17,97 23,44 18,35 19,49 17,30

3,11 5,67 3,61 7,33

-1,07 2,33 -2,81 -1,06 1,63

20,66 21,52 21,49 22,02 22,00

GBP EUR EUR EUR CHF EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

Financials Sector Equity Polar Capital Global Ins B GBP Acc

ABC

11,37

5,35

17,73

GBP

Global Emerging Markets Equity Nordea 1 - Emerging Stars Equity BI EUR Candriam Sst Eq Em Mkts R € Acc Federated Hermes Glb Em Mkts F USD Acc Capital Group New World (LUX) Z AS SICAV I Em Mkts Eq I Acc USD Fidelity Emerging Mkts Foc Y-Acc-USD RWC Global Emerging Markets B EUR Acc Candriam Eqs L Em Mkts R EUR Cap Schroder ISF Glb Em Mkt Opps A Acc USD Amundi Fds Em Mkts Eq Foc I USD C JPM Emerging Markets Equity A (acc) EUR JPM Em Mkts Small Cap A (acc) perf USD Stewart Inv Glbl EM Sustnby B GBP Acc Vontobel mtx Sust EmMkts Ldrs B USD JPM Emerging Mkts Opps A (acc) USD GS BRICs Eq E Acc EUR Schroder ISF Glbl EM Smlr Coms C Acc USD Vontobel Emerging Markets Eq C USD Wellington Emerging Mkt Eq S EUR Acc UnH Fidelity FAST Emerging Markets A-ACC-EUR Wells Fargo (Lux) WF EM Eq I EUR Acc BGF Emerging Markets D2 EUR BGF Emerging Markets Eq Inc A2 USD Stewart Inv Glbl Em Mkts Sust VI EUR Acc GAM Multistock EM Equity EUR B CSIF (Lux) Equity Emerging Mkts DB EUR Pictet-Emerging Markets Index P EUR Vanguard Emerg Mkts Stk Idx Inv EUR Acc Eurizon Equity Emerging Mkts LTE Z Acc DWS Invest Global Emerg Mkts Eqs FC Comgest Growth Emerging Mkts EUR Z Acc Pictet-Emerging Mkts High Div I EUR Interfund Equity Global Emerging Markets AXAWF Fram Emerging Markets A Cap GBP Fonditalia Equity Global Emerging Mkts R MFS Meridian Emerging Mkts Eq I1 EUR Carmignac Pf Emerg Discv F EUR Acc Lazard Emerging Markets Eq A Inc USD M&G (Lux) Glb Em Mkts A EUR Acc Magna New Frontiers N EUR Acc

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

14,75 12,44 15,77 13,08 12,03 16,34

11,38 8,53 9,78 11,14 8,10 12,17 6,32 7,09 9,63 7,87 11,44 6,86 8,03 6,55 7,84 9,51 5,33 4,07 8,33 5,31 8,28 10,59 7,03 6,78 3,78 5,10 4,67 4,99 4,54 5,13 1,89 8,23 4,20 7,37 3,57 3,73 0,44 -0,77 1,32 -1,60

20,98 20,24 21,09 18,31 21,59 18,76 26,10 20,83 21,59 19,57 20,74 20,52 15,01 18,40 20,30 20,87 22,11 18,30 21,60 21,79 20,39 20,42 20,38 15,06 21,62 19,57 19,90 19,39 20,33 19,59 20,02 22,00 20,29 13,30 20,25 20,88 18,61 21,52 24,72 27,56

EUR EUR USD USD USD USD EUR EUR USD USD EUR USD GBP USD USD EUR USD USD EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR GBP EUR EUR EUR USD EUR EUR

102 FUNDSPEOPLE I GENNAIO

3,49 -0,77 2,61 1,24 3,86 3,01

VOLAT. 3 ANNI

11,86 14,31 12,14 14,97 12,33 13,70 14,11 14,26 12,56 10,27 8,20 11,83 7,53 11,94 13,97 13,12 8,65 10,52 10,51 10,05 9,76 9,04 10,12 7,32 10,87 10,18 8,53 9,75 8,97 5,18 7,60 6,81 8,00

FONDO

MARCHIO

RENDIMENTO ANNUALIZZATO 5 ANNI 3 ANNI

Anima Geo Paesi Emergenti A

ABC

-3,36

-3,48

Global Equity Large Cap MS INVF Global Opportunity A CPR Invest Glbl Dsrpt Opp A EUR Acc Robeco Global Consumer Trends D € DPAM INVEST B Eqs NewGems Sust W Cap Capital Group New Pers (LUX) Z Artisan Global Equity I USD Acc Threadneedle (Lux) Global Focus AU Ardevora Global Long Only Eq C GBP Acc Wellington Glbl Quality Gr S USD Acc Uh CS (Lux) Security Equity B USD Pictet - Global Envir Opps R EUR Fidelity Glb Dmgrphcs A-Acc-EUR (H) Seilern World Growth CHF H R Comgest Growth World GBP U Acc Fundsmith Equity I Acc LO Funds Generation Global USD NA Brown Advisory Global Leaders C USD Acc Ardevora Global Equity C GBP Acc Vontobel Global Equity N USD JB Global Excell Eq EUR Bh Fiera Capital Global Equity B Acc Robeco Sustainable Glbl Stars Eqs D EUR DPAM INVEST B Equities World Sust A Dis Ninety One GSF Glb Strat Eq I Acc USD Ninety One GSF Glb Frchs I Acc USD GS Global CORE® Eq I Acc USD Close Pictet-Global Megatrend Sel R EUR iShares DevWld ex Tbo Idx (IE) InstlDis£ Russell Inv World Equity B Amundi Fds Glb Ecology ESG E2 EUR C AZ Fd 1 AZ Eq Global FoF A-AZ Fd Acc Fidelity FIRST All Country Wld I-Acc-GBP Nordea 1 - Global Stars Equity BI EUR Pictet-Security P EUR JPM Global Focus A (acc) EUR Fidelity Global Equity Inc I-Acc-USD DPAM Equities L World SRI MSCI Index F AZ Fd 1 AZ Eq Glb Gr A-AZ Acc Eurizon Azionario Intl Etico Vanguard ESG Dev Wld All Cp Eq IdxEURAcc Aegon Global Equity Income EURH B Acc Pictet - Global Thematic Opps-I EUR BNY Mellon Long-Term Glbl Eq EUR C Acc Amundi IS MSCI World IE-C LGT Sustainable EF Global (EUR) IM AB SICAV I Low Volatility Eq S1 USD Acc MS INVF Global Quality Z Pictet - Quest Global Equities I USD NEF Global Equity R Acc Pictet SmartCity R EUR Fidelity Global Dividend Y-Acc-EUR Hdg BNY Mellon Global Equity Inc USD B Acc MS INVF Global Brands A MFS Meridian Global Equity A1 EUR AXAWF Global Factors-Sust Eq I Cap EUR M&G (Lux) Glb Dividend A EUR Acc Invesco Global Equity Income A USD Acc BMO Multi-Strategy Global Eq F Acc EUR Guinness Global Equity Income D EUR Acc AB Global Core Eq RX EUR Acc UniValueFonds: Global C Russell Inv Global Defensive Eq A State Street Glbl ESG Scrn Defv Eq I State Street Glb ESG Scrn Mg Vol EqI$Acc Quoniam Fds Sel Glb Eqs MnRsk € H I dis Eurizon Equity World Smart Vol R Acc RobecoSAM Gender Equality Impact C EUR UBS(LUX) ES Glb Hi Div USD Q-acc Wellington Durb Coms S EUR Acc UnH Amundi Fds Glb Eq Sust Inc E2 EUR C Acadian Glbl Mgd Vol Eq UCITS A USD Acc JOHCM Global Opps Offshore A EUR Inc Global Low Volatility Active Eq A DPAM INVEST B Equities Wld Div W EUR Cap Artemis Fds (Lux) Glbl Eq Inc I EUR acc Anima Valore Globale A Nordea 1 - Global Stable Equity BI EUR Lazard Global Managed Vol A Acc USD CSIF (Lux) Equity Wld Min Volatil DB CHF DWS Invest Top Dividend IC

20,27

22,95 19,46 21,67 21,89 16,55 17,55 17,42 13,96 16,04 15,72 12,37 11,07 15,52 14,16 14,96 14,28 15,16 13,64 12,00 11,49 13,43 12,00 14,36 7,25 11,39 7,52 9,62 10,41 8,10 8,09 7,58 8,56 13,37 11,85 8,29 10,14 10,80 6,12 9,66 9,24 5,47 10,31 11,93 8,89 10,12 8,27 11,41 6,92 8,14 6,83 6,77 5,95 10,31 7,39 8,95 5,24 2,25 6,87 8,05 7,32 4,29 10,44 3,23 4,56 2,31 5,69 7,75 3,83 7,36 2,63 2,43 5,10 3,86 5,24 -0,07 0,30 3,48 1,66 6,29 2,21

17,70 17,29 15,47 16,28 16,02 17,94 15,66 14,94 11,68 9,89 14,39 18,20 19,81 16,91 14,96 16,73 13,83 10,46 14,77 10,97 12,88 10,71 11,90 11,22 9,28 14,88 11,36 7,35 7,10 13,03 9,90 8,98 9,86 7,60 8,28 9,57 7,72 11,18 9,87 12,61 9,76 10,32 10,01 7,80 6,01 7,34 8,40 10,08 8,22 9,29 8,90 5,86 8,75 8,27 8,57 6,26 7,68 7,11 7,45 5,88 8,55 8,48 7,20 8,38 3,41 6,42 6,14 5,83 5,68 2,67 5,37 5,15 6,01 3,69

VOLAT. 3 ANNI

17,15

21,59 17,91 18,85 19,05 16,96 16,54 19,29 17,28 20,57 18,91 18,57 18,69 13,83 16,40 19,74 18,30 16,88 16,64 19,56 16,38 18,18 15,64 19,83 14,94 19,80 18,76 18,57 18,56 16,00 15,39 17,75 18,63 19,21 20,40 13,27 17,30 23,86 19,31 18,38 20,03 18,76 17,14 18,68 16,70 14,53 16,48 16,81 17,91 15,38 17,00 18,83 15,71 22,67 21,87 19,10 16,08 18,69 19,12 9,90 13,63 12,41 16,35 15,83 15,68 15,22 16,90 16,27 14,14 14,71 14,70 18,94 22,27 21,41 17,14 14,13 11,72 14,22

VALUTA

EUR EUR EUR EUR EUR USD USD USD GBP USD USD EUR EUR CHF GBP GBP USD USD GBP USD EUR USD EUR EUR USD USD USD EUR GBP USD EUR EUR GBP EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR USD EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR USD USD USD EUR EUR EUR USD EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD CHF EUR

DATI AL 15 DICEMBRE 2020

I FONDI CON MARCHIO FUNDSPEOPLE 2020 FONDO

MARCHIO

RENDIMENTO ANNUALIZZATO 5 ANNI 3 ANNI

VOLAT. 3 ANNI

VALUTA

FONDO

MARCHIO

RENDIMENTO ANNUALIZZATO 5 ANNI 3 ANNI

VOLAT. 3 ANNI

VALUTA

-2,29 2,54 -3,81

21,44 15,07 19,20

USD EUR EUR

Precious Metals Sector Equity Schroder ISF Global Gold C Acc USD BGF World Gold D2 EUR DWS Invest Gold and Prec Mtl Eqs FC

ABC ABC ABC

15,52 20,30

18,37 13,08 19,38

36,80 34,79 35,04

USD EUR EUR

17,35 14,74 15,05 13,95 10,39

14,19 19,20 13,57 12,92 14,01 6,50

19,16 20,53 20,64 20,29 19,83 21,68

USD EUR USD EUR EUR USD

Real Estate Sector Equity Janus Henderson Glb Rl Est A2 USD Janus Henderson Hrzn GlblPtyEqsI2USD Neuberger Berman Glb RE Secs USD I Acc Nordea 1 - Global Real Estate BI EUR DPAM INVEST B RealEst Eur Sus Div F

ABC ABC ABC ABC ABC

8,32 8,39 6,09 4,54 5,41

7,21 7,55 4,46 3,93 2,40

16,36 17,48 15,83 19,50 16,88

USD USD USD EUR EUR

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

20,34 15,35 16,85 15,92 20,22 19,41 14,49 14,50 12,86 5,23

20,71 10,01 9,53 11,93 16,51 14,02 10,38 9,73 6,97 -0,94

18,59 19,55 21,36 20,79 19,07 19,51 18,54 18,32 18,03 19,89

USD USD GBP USD USD GBP USD USD USD EUR

Technology Sector Equity Allianz Global Artfcl Intlgc AT EUR BGF World Technology D2 EUR Polar Capital Global Tech Inc Janus Henderson Glb Tech&Inno I2 USD Franklin Technology A Acc EUR Pictet - Robotics R EUR Fidelity Global Technology Y-Dis-EUR CS (Lux) Robotics Equity EB USD Pictet-Digital R EUR

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

32,31 36,70 29,36 27,75 28,54 18,54 24,43 17,06 12,78

27,28 23,54 19,62 20,24 22,29 23,80 21,03 23,15 18,31

EUR EUR USD USD EUR EUR EUR USD EUR

Healthcare Sector Equity Polar Capital Biotech S Inc JPM Global Healthcare A (acc) USD Candriam Eqs L Biotech C USD Cap Pictet-Biotech R EUR AB International HC A Acc BGF World Healthscience A2 USD R-co Thematic Silver Plus C Variopartner MIV Global Medtech P1 CHF Fidelity Global Health Care Y-Dis-EUR Pictet-Health R EUR

17,90 9,32 9,26 3,81 11,97 10,52 8,13 13,73 7,07 3,33

22,79 15,38 13,97 11,44 13,31 13,71 6,72 11,63 12,31 7,76

23,53 16,89 22,00 23,03 14,98 15,45 16,19 18,42 14,52 17,77

USD USD USD EUR USD USD EUR CHF EUR EUR

ABC ABC ABC

9,92

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

UK Equity Large Cap Liontrust GF Spec Sits C3 Instl Acc £ Threadneedle (Lux) UK Equity Income LG Threadneedle UK Extnd Alpha Ins Acc GBP

5,95 2,17 -0,20

14,73 17,32 20,39

GBP GBP GBP

India Equity Schroder ISF Indian Opports C Acc USD FSSA Indian Subcontinent I USD Acc Nomura Fds India Equity Z USD DWS India Fidelity India Focus Y-EUR

ABC ABC ABC ABC ABC

11,04 8,33 12,80 8,03 8,15

6,27 0,83 1,95 4,32 4,20

23,26 22,65 24,79 22,93 24,68

USD USD USD EUR EUR

Industrials Sector Equity DWS Smart Industrial Technologies LD

ABC

11,81

9,31

24,63

EUR

ABC ABC ABC ABC ABC ABC

9,70 8,13 6,37 6,72 7,15 5,66

5,76 2,74 0,89 5,84 2,25 2,83

14,99 14,62 16,14 13,49 18,17

USD USD EUR EUR USD EUR

Japan Equity Comgest Growth Japan JPY Acc Threadneedle Japan Ins Acc GBP JPM Japan Equity A (acc) EUR T. Rowe Price Japanese Equity I EUR GAM Star Japan Ldrs B EUR Acc iShares Japan Index (IE) Flex Acc USD Vanguard Jpn Stk Idx $ Acc AS SICAV I Jpn SmlrComs A Acc GBP Jupiter Japan Select D USD Acc BL-Equities Japan B JPY Janus Henderson Hrzn Jpn Smr Coms A2 USD Russell Inv Japan Equity A Pictet-Japan Index R JPY Pictet-Japanese Equity Opps R EUR Eurizon Equity Japan Z Acc Schroder ISF Japanese Eq A Acc JPY CSIF (Lux) Equity Japan DB EUR PrivilEdge SMAM Jpn S/M Cp JPY NA Essor Japan Opportunities C EUR Man GLG Jpn CoreAlpha Eq I JPY

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

15,10 14,66 15,09 10,83 12,79 13,35 14,10 12,04 11,79 8,69 8,61 5,53 8,90 5,59 14,27 7,29 10,85 7,79 8,47 4,68 10,40 3,47 6,80 2,12 5,04 2,16 6,63 2,95 6,11 1,80 4,96 1,06 6,53 4,48 2,34 10,51 4,28 -0,57 -7,83

19,79 19,04 20,16 19,98 19,28 17,35 17,16 20,35 17,86 16,38 20,57 18,37 17,22 19,05 18,65 17,64 17,08 20,07 21,83 21,51

JPY GBP EUR EUR EUR USD USD GBP USD JPY USD JPY JPY EUR EUR JPY EUR JPY EUR JPY

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

21,71 17,41 13,32 13,18 17,45 12,70 14,44 16,70 14,86 14,07 14,64 13,44 12,92 13,69 13,08 12,39

Infrastructure Sector Equity Nordea 1 - Global Listed Infrastr BI USD First Sentier Glb Lstd Infra I USD Inc Lazard Global Lstd Infras Eq A Acc EUR H Wellington Enduring Assets G EUR Acc UnH Russell Inv Global List Infras I USD MS INVF Global Infrastructure A

US Equity Large Cap Blend Wells Fargo (Lux) WF USAllCpGr I USD Acc Franklin US Opportunities A(acc)USD JPM US Select Equity Plus A (acc) USD JPM US Select Equity D (acc) USD Ninety One GSF American Fran A Inc USD Wellington US Research Eq D $ Acc JPM US Equity All Cap C (acc) USD Doubleline Shiller Enh CAPE® I USD Acc StocksPLUS™ Instl USD Acc Vanguard U.S. 500 Stk Idx $ Acc iShares US Index (IE) Flex Acc USD AXA Rosenberg US Enh Idx Eq Alp A $ Acc Merian North American Equity I USD Acc Pictet-USA Index P USD AB Select US Equity S1 USD Acc T. Rowe Price US Eq I USD DPAM Equities L US SRI MSCI Index F Neuberger Berman US MltCp Opps USD1 IAcc Polar Capital North American I Amundi Inv US Equity X Amundi Fds US Pioneer Fund E2 EUR C DPAM Capital B Eqs US Idx F EUR Cap Eurizon Equity USA Z Acc Amundi IS MSCI North America IE-C Amundi Fds Pinr US Eq Rsrch A EUR C BGF US Flexible Equity D2 EUR Fidelity FAST US I-ACC-USD AZ Fd1 AZ Equity - America A-AZ Fd Acc BNP Paribas US Mul-Ftr Eq Cl Acc CSIF (Lux) Equity US Blue DB USD

12,16 9,94 11,04 11,50 6,66 11,21 6,88

25,66 21,27 12,98 13,24 16,02 12,54 13,83 14,23 13,32 12,76 13,16 12,13 9,27 12,31 11,52 11,74 15,26 10,61 8,44 12,98 13,16 12,46 12,02 12,02 9,83 10,10 11,46 8,59 8,06 5,89

22,47 20,41 19,91 19,90 16,10 19,57 20,88 21,47 19,71 18,73 19,17 18,69 19,89 18,72 17,83 18,00 17,87 20,42 22,03 18,72 17,56 18,93 19,17 19,46 18,84 20,31 16,76 20,14 18,76 13,20

USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD USD EUR USD USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR USD USD

Latin America Equity Schroder ISF Latin American C Acc EUR DWS Invest Brazilian Equities LC Ninety One GSF Latin Amer Eq A Acc USD Nordea 1 - Latin American Equity BP EUR Bradesco Glbl Braz Eqs M&S Cap I USD

US Equity Large Cap Growth MS INVF US Growth A MS INVF US Advantage A Edgewood L Sel US Select Growth A USD AB American Gr Ptf C Acc Brown Advisory US Equity Growth $ P Acc Seilern America USD U R Wells Fargo (Lux) WF USLrgCpGr IEUR Acc Amundi Fds Pinr US EqFdm Gr A USD C JPM America Equity A (dist) USD AB Concntr US Eq S1 USD Acc MFS Meridian US Concentrated Gr A1 USD Artemis Fds (Lux) US Sct B USD Acc Vontobel US Equity I USD ArtemisFds(Lux) US Extd Alpha I EUR Acc Artemis Fds (Lux) US Sct I EUR Acc

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

28,55 21,35 20,68 17,61 17,27 19,36 17,70 14,71 13,38 16,91 16,52 15,60 15,01 12,70 13,32

39,61 28,85 22,47 19,46 21,63 19,00 21,80 16,41 12,79 18,35 17,64 15,63 13,30 12,84 14,45

18,17 16,95 18,74 17,40 19,41 18,02 20,62 20,03 17,74 18,38 17,64 17,76 18,67

EUR EUR USD USD USD USD EUR USD USD USD USD USD USD EUR EUR

ABC ABC ABC ABC ABC

8,03 22,36 10,40 7,09 15,96

2,70 16,49 -1,22 0,30 3,66

34,09 39,83 34,93 35,21 37,96

EUR EUR USD EUR USD

Natural Resources Sector Equity BGF World Mining D2 EUR Pictet-Timber R EUR Amundi Fds CPR Global Resources IU-C

ABC ABC ABC

20,08 6,50 6,99

11,15 3,95 0,33

28,39 26,43 23,79

EUR EUR USD

US Equity Large Cap Value Heptagon Yacktman US Equity C USD Acc AXA Rosenberg US Equity Alpha A USD Acc Threadneedle US Eq Inc Ins X Inc GBP JPM US Value D (acc) USD DPAM CAP B Eq US Div Sus F Fidelity America A-Acc-EUR

ABC ABC ABC ABC ABC ABC

12,27 11,67 15,63 7,15 10,08 2,68

11,67 9,23 11,17 3,89 8,01 1,20

14,71 19,85 17,33 20,58 18,81 19,20

USD USD GBP USD EUR EUR

US Equity Mid Cap BL-American Smaller Companies B USD

ABC

16,05

17,62

17,89

USD

Schroder ISF Glb Div Mxmsr A Acc USD Robeco QI Global Conservative Eqs I € Mediolanum BB Dynamic Intl Val Opp LA

ABC ABC ABC

Global Equity Mid/Small Cap Wellington Global Impact S USD Acc Threadneedle (Lux) Glb Smlr Coms IE AS SICAV I Wld Smllr Coms A Acc USD Nordea 1 - Global Climate & Envir BI EUR BNP Paribas Climate Impact I C Federated Hermes Glb Sm Cp Eq F USD Acc

ABC ABC ABC ABC ABC ABC

Greater China Equity AS SICAV I China A Share Eq I Acc USD Fidelity China Consumer Y-Acc-USD Threadneedle China Opps Ins Acc GBP FSSA China Growth I USD Acc UBS (Lux) EF China Oppo(USD) Q USD acc FSSA Greater China Growth B GBP Acc Invesco Greater China Equity A USD Acc Invesco China Focus Equity C USD Acc FSSA Hong Kong Growth I USD Acc Fidelity China Focus A-Acc-EUR

3,70 4,42

30,93 28,99 27,41 24,50 18,98 23,46 14,08

4,97

13,49 11,67 11,70 12,10

GENNAIO I FUNDSPEOPLE 103

ANALISI RANKING

DATI AL 15 DICEMBRE 2020

I FONDI CON MARCHIO FUNDSPEOPLE 2020 FONDO

MARCHIO

RENDIMENTO ANNUALIZZATO 5 ANNI 3 ANNI

Capitale a rischio

VALUTA

Robeco BP US Select Opports Eqs I $

ABC

8,82

5,13

22,96

USD

US Equity Small Cap Brown Advisory US SmlrComs Dollar B Acc T. Rowe Price US Smlr Cm Eq Q USD Artemis Funds(Lux) US Smlr Coms I EUR

ABC ABC ABC

17,01 17,51 16,37

18,58 18,41 17,39

23,90 20,67 23,17

USD USD EUR

Convertibles JPM Global Convert (EUR) A (dist) USD Shenkman Global Cnvrt Bd A Instl $UnHAcc Schroder ISF Glb Convert Bd A Acc USD UBS (Lux) BS Convt Glbl € Q-acc CQS Global Convertible UCITS C $Hdg Acc Macquarie Global Convertible I EUR acc CS (Lux) AgaNola Glb Convert Bd FB USD Dynasty Global Convertibles B EUR Tyndaris Global Convertible Si EUR H Acc Groupama Convertibles ID Salar C1 GBP Distr Inc FvS Global Convertible Bond EUR IT Jupiter Global Convert I EUR Acc G Fund European Convertible Bd IC EUR NN (L) Glb Convert Opps I Cap EUR H i BNP Paribas Europe Sm Cp CnvrtI C UBS (Lux) BFConvert Eurp EUR Q EUR Inc UniInstitutional Convertbls Prot EUR A

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

9,00 9,76 7,45 8,12 9,18 5,64 7,07 5,09 3,73 3,48 4,26 3,62 4,03 3,80 2,65 2,45 1,55

10,35 12,10 9,23 8,38 9,04 5,17 6,71 3,41 4,51 3,22 3,72 3,84 2,22 3,11 3,77 2,33 1,34 0,22

12,24 12,18 8,85 12,66 8,79 8,67 7,55 7,24 8,90 5,54 7,24 7,57 7,53 6,84 8,71 7,36 9,39 6,53

USD USD USD EUR USD EUR USD EUR EUR EUR GBP EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

Commodities Broad Basket LO Funds Cmdty Risk Premia USD NA Raiffeisen-Active-Commodities R VT

ABC ABC

2,60 2,81

-0,74 -1,65

14,67 19,86

USD EUR

Alternative Miscellaneous Lyxor Epsilon Global Trend I Lumyna Ramius Merger Arb USD D Acc Lyxor/Tiedemann Arbitrage Strat I EUR GS Alternative Trend I Acc USD Alma Platinum Quantica Mgd Futs I3C-E Fort Global UCITS Contrarian B EUR Acc

ABC ABC ABC ABC ABC ABC

4,00 3,15 1,99 7,14 3,14

4,48 5,38 2,52 1,87 6,78 2,06

10,54 7,57 7,98 7,93 15,57 9,78

EUR USD EUR USD EUR EUR

Cautious Allocation Soprarno Inﬂazione Più A

ABC

1,78

0,84

9,35

EUR

Currency Neuberger Berman Divers Ccy USD I Acc

ABC

0,71

0,88

1,23

USD

Global Macro JPM Global Macro Opps A (acc) EUR Lemanik SICAV Global Strategy R Retl EUR Nordea 1 - Alpha 10 MA BI EUR H2O Adagio EUR-I C Lyxor/Bridgewater Cr Glb Mac I EUR Acc PrivilEdge H2O Hi Con Bds I EUR UH A H2O Multibonds REUR C H2O Allegro EUR-I C

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

2,79 1,57 5,59 3,45

2,52 2,74 3,57 3,69

9,12 11,29 10,05 10,66

10,76 9,23

10,43 8,88 7,54

18,91 30,82 37,14

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

Long/Short Credit L&G Absolute Return Bond Plus Z USD Acc Muzinich LongShortCreditYld HEUR Acc E Legg Mason WA Mcr OppBd A USD Acc BSF Fixed Income Strategies D2 EUR Federated Hermes Abs Ret Crdt F USD Acc PIMCO GIS Credit Opps Bd Instl Acc Janus Henderson Abs Ret Inc I2 USD Pictet Absolute Ret Fxd Inc HP EUR Eurizon Opportunità Obblig Flessibile RD Eurizon Bond Flexible R EUR Acc M&G (Lux) Absolute Return Bond CI EURAcc DCI Market Netrl Crdt UCITS A Fndr USD Candriam Bds Crdt Opps I EUR Cap Allianz Credit Opportunities AT EUR Threadneedle (Lux) Credit Opps 1E DNCA Invest Alpha Bonds I EUR Arca Bond Flessibile P

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

4,09 2,50 7,00 1,32 3,60 4,85

4,98 3,17 5,11 1,20 4,09 3,07 2,56 1,13 1,27 1,15 2,01 2,39 1,12

5,04 7,93 10,81 8,27 5,77 6,75 1,94 7,62 8,49 8,62 8,99 1,98 7,57

0,03 1,14 -1,87

8,83 11,11

USD EUR USD EUR USD USD USD EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR

Long/Short Equity Pictet TR - Mandarin P USD Man GLG Innovation Eq Alt IN USD Acc JPM US Hedged Equity C (acc) USD Pictet TR - Atlas I EUR Eleva UCITS Eleva Abs Ret Eurp S EUR acc Lazard European Alt C Acc EUR Pictet TR - Corto Europe I EUR Jupiter Europa D USD B Acc HSC Threadneedle (Lux) Pan Eurp Abs Alp XGH Man GLG Eurp Mid-Cap Eq Alt IN H $ Acc Controlﬁda Delta Defensive UCITS A OAKS Emerging and Frontier Opp J USD Acc Polar Capital UK Absolute Eq S GBP

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

12,19

9,43 7,60 8,07 4,07 5,99 2,54 0,66 2,50 9,49 1,25 -1,48 -0,88 -1,38

8,00 4,16 8,77 7,89 4,35 3,83 3,45 11,76 9,45 6,72 8,90 20,63 25,79

USD USD USD EUR EUR EUR EUR USD GBP USD EUR USD GBP

ONIO AMBIENTALE FATTORI

VOLAT. 3 ANNI

104 FUNDSPEOPLE I GENNAIO

0,85 0,94 0,76 3,62 1,93 0,75 -1,01

2,04 1,67 4,34 3,10 0,13 7,05

FONDO

MARCHIO

RENDIMENTO ANNUALIZZATO 5 ANNI 3 ANNI

Market Neutral Exane Funds 2 Exane Pleiade A EUR Acc BSF European Absolute Return D2 EUR Pictet TR - Agora I EUR Consultinvest Market Neutral C BMO Real Estate Eq Mkt Netrl B Acc EUR Man GLG Alpha Select Alt ILH EUR Acc Exane Funds 1 Exane Ceres Fund A Merian Global Equity Abs Ret I USD Acc Amundi Fds Abs Ret Eurp Eq I EUR C

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

Multialternative NN (L) Alternative Beta I Cap USD Amundi Fds Multi-Strat Gr M2 EUR C BNY Mellon Glbl Rl Ret (USD) W Acc Pictet TR - Div Alpha I EUR Helium Fund Selection A-EUR Amundi Fds Abs Ret MS M2 EUR C Fonditalia Dynamic Allocation Mlt-Asst R Franklin K2 Alt Strats N(acc)USD BNY Mellon Glbl Rl Ret (EUR) A Acc Alpi Hedge A Eurizon Absolute Prudent R Acc UBAM Multifunds Alternative UC USD Aviva Investors MltStratTrgtRet I € Acc LFIS Vision UCITS Pers Str IS Acc Planetarium Anthilia White C EUR HSBC GIF Multi-Asset Style Factors IC DWS Concept Kaldemorgen EUR SC GAM Systematic Alt Rsk Pre Instl USD Acc Invesco Global Targeted Ret A EUR Acc Schroder GAIA Two Sigma Dvrs I Acc USD LFIS Vision UCITS Premia IS EUR Pharus SICAV Avantgarde C EUR Acc

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

5,41 4,78 5,59 2,02 4,63 2,33 1,27 2,68 2,92 2,20 0,56 1,08 0,08 4,31 1,37

Aggressive Allocation Mediolanum BB MS Glbl Sel L A MFS Meridian Prudent Wealth I1 USD BSF Managed Index Port Growth D5 EUR UniRak Nachhaltig A First Eagle Amundi International AU-C Eurizon Manager Selection MS 70 BG Selection JPM Best Ideas AX BL-Global 75 B EUR JSS Thematic Eq Glb Real Ret P EUR acc UBS (Lux) SF Growth (CHF) Q-acc FvS - Multi Asset - Growth IT Eurizon Progetto Italia 70 PIR Lazard Patrimoine Croissance C Pramerica Sicav Obiettivo Equilibrio I

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

9,73 9,13 7,49 6,63 6,32 5,70 3,23 4,78 4,73 4,79 5,84

Allocation Miscellaneous AZ Fd 1 AZ Allc Asst Dyn FoF A-AZ Fd Acc ASI Progetto Azione Sostnbl III EEURC ASI Progetto Azione CambiamentoClmtEEURC ASI Progetto Azione Cmbmt Clmtc II EEURC GS US RlEstt Bal I Acc USD ASI Progetto Azione Millennials E EUR ASI Progetto Azione Megatrend (II) EEURC ASI Progetto Azione Megatrend E EUR C ASI Progetto Sviluppo Oriente EEURC ASI Progetto Sviluppo Oriente (II) EEURC JPM Total Emerging Mkts Inc A (acc) EUR ASI Progetto Sviluppo Globale E EUR NA

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

Cautious Allocation Amundi Fds Global MA Cnsrv M2 EUR C UBAM Multifunds Allocation 30 IC USD Amundi Fds Euro MA Trgt Inc E2 EUR QTI D PBFI Access Capital Presv (USD) C (acc) Dachfonds Südtirol I T Ninety One GSF Glb MA Inc I Acc USD Pramerica Sicav Social 4 Future A Schroder ISF Glbl MA Bal A Acc EUR JPM Global Income Cnsrv C (acc) EUR Pictet-Multi Asset Global Opps I EUR Eurizon Conservative Allc R EUR Acc New Millennium Balanced World Cnsrv I Nordea 1 - Balanced Income BI EUR Eurizon Manager Selection MS 10 Amundi Fds Mlt Asst Sust Fut M EUR C Eurizon Diversiﬁcato Etico BGF Global Conservative Income D2 EUR Eurizon Manager Selection MS 20 Ellipsis European Credit Allocation SEUR

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

2,82 1,76 3,68

VOLAT. 3 ANNI

VALUTA

3,85 4,15 4,84 0,80 3,24 4,38 1,02 -5,49 -2,34

7,66 7,32 8,63 9,51 6,93 7,03 7,47 5,03 7,54

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR

5,65 5,17 7,15 1,45 2,76 2,43 0,52 2,14 4,22 2,31 1,04 1,25 0,98 2,71 0,92 2,57 2,93 0,05 -2,75 3,53 -2,66 -4,70

6,97 10,77 7,32 7,60 12,96 9,55 7,97 5,86 11,13 6,69 6,57 5,74 10,63 9,44 7,66 8,00 9,99 4,64 7,56 5,63 9,41 17,44

USD EUR USD EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR USD EUR EUR

5,16

10,58 9,63 6,38 7,07 4,03 5,30 0,77 5,28 7,25 2,00 3,79 1,68 2,32

12,93 6,12 13,99 10,26 14,66 12,94 14,97 7,52 7,25 12,70 10,09 15,68 12,94

EUR USD EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR CHF EUR EUR EUR EUR

3,58

6,99

8,73

7,58

5,89

12,39

6,89

4,55

15,33

EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

4,90

5,36 7,22

3,03 1,49 2,23 2,70 2,42 3,88 2,12

5,21 5,52 1,71 4,62 3,36 4,34 2,93 2,39 2,40 3,01 1,25 2,26 2,74 2,36 3,66 2,35

4,79 5,83 5,00 6,74 8,87 5,57 4,68 6,27 4,90 3,22 4,62 5,35 3,06

2,77 2,80

2,47 2,10

5,99 4,91

2,24 4,95 1,70 -1,22 -1,68

3,99 1,78 -1,31 0,26

4,54 3,25 4,97 2,05

EUR USD EUR USD EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

DATI AL 15 DICEMBRE 2020

I FONDI CON MARCHIO FUNDSPEOPLE 2020 FONDO

MARCHIO

Candriam Sst Defesv Asst Allc I € Acc Etica Rendita Bilanciata I Allianz Dyn MltAst Stgy SRI15 IT EUR PBFI Access Cpl Prsv (EUR) C (acc) Amundi ESG Selection Classic UBS (Lux) SS Income (EUR) Q-acc BancoPosta Selezione Attiva Mediolanum Flessibile Sviluppo Italia L BSF European Select Strategies D2 EUR 8a+ Nextam Obbligazionario Misto R Lazard Patrimoine SRI PC EUR Invesco Pan European Hi Inc C EUR Acc Amundi Primo Investimento E Anima Vespucci F M&G (Lux) Optimal Income C EUR Acc Eurizon Obiettivo Valore SWC (LU) PF Resp Select (CHF) AA Anima Sforzesco Plus F Amundi Risparmio Italia A Arca Obbligazioni Europa Amundi Rendement Plus M C Natixis Conservative Risk Prty I/A EUR Amundi Fds Mlt Asst Rl Ret G EUR C Pramerica Sicav Global Multiasset 15 A Eurizon PIR Italia 30 PIR Arca Economia Reale Bilan Italia 30 PIR DGC Horizonte P EUR Raiffeisenfonds-Sicherheit VT DPAM L Patrimonial F AXAWF Defensive Optimal Income F Cap EUR Eurizon Progetto Italia 20 PIR BSF Managed Index Port Defesv D5 EUR Anima Crescita Italia F Vontobel Multi Asset Defensive H CHFH Raiffeisen-Portfolio-Solide VT BNPP Moderate - Focus Italia I Fundquest Patrimoine P FvS - Multi Asset - Defensive IT Amundi Fds Glb MA Trg Inc E2 EUR C M&G (Lux) Conservative Allc A EUR Acc EdRF Income Europe Ia EUR CS (Lux) Portfolio Reddito EUR A DPAM L Global Target Income B DNCA Invest Eurose A EUR

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

Flexible Allocation PIMCO GIS Dyn Mlt-Asst Instl EUR Acc BL-Global Flexible USD B EIS Flexible Equity Strategy 3 I Aegon Global Diversiﬁed Gr EUR B Acc Capital Group EM Ttl Opps (LUX) Z Odey Opportunity I EUR Acc EIS Flexible Beta 6 I Raiffeisen-GlobalAll-StrategiesPlus I VT Amundi Fds Glbl Perspectives I EUR C Epsilon Fund Q-Flexible I EUR Acc Eurizon Dynamic Asset Allocation Z Acc EIS Flexible Plus 3 I MS INVF Global Bal Rsk Contr FOF A EIS Tactical Global Risk Control I EIS Flexible Plus 7 I Cap Invesco Balanced-Risk Select Z EUR Acc EIS Flexible Plus 6 I Cap Raiffeisen-Income I VTA Invesco Balanced-Risk Allc A EUR Acc Eurizon Azioni Strategia Flss Z EUR Acc Pramerica Sicav Global Dynamic Allc I FvS Multiple Opportunities II IT Epsilon Fund Enh Const Rk Contrib I€ Acc EIS Eurozone Asymmetric Strategy I LO Funds All Roads EUR NA SUMUS Strategic Large EUR Sub B Cap EIS Flexible Plus 4 I EIS Flexible Beta 5 I Interfund System Evolution Raiffeisen-Nachhaltigkeit-Mix VT EIS Multiasset Risk Overlay I Sidera Funds Equity Global Leaders B Acc AXAWF Global Optimal Income I Cap EUR EIS Flexible Equity Strategy 2 I M&G (Lux) Dynamic Allocation A EUR Acc Fonditalia Constant Return T Euromobiliare Science 4 Life A

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

RENDIMENTO ANNUALIZZATO 5 ANNI 3 ANNI

2,49 3,42 3,17 2,77 1,98 2,36 2,37 0,99 3,03 2,46 3,54 4,25

3,50 2,24

2,57 2,15 2,38 1,04

2,78 2,12 2,74 2,84 2,72

1,89 0,86 3,34 1,80 2,48 2,63 1,16 2,45 0,95

8,66

7,87 4,52 5,68 3,28 3,51 2,88 2,74 3,30

5,87 1,35 4,67 4,44 4,93 6,59 3,44 4,49 3,32 -1,43 2,52 5,07

4,52 3,34 2,69

VOLAT. 3 ANNI

2,22 3,27 2,40 2,69 1,54 1,27 1,88 -0,87 2,51 2,08 2,60 2,63 1,38 1,63 1,71 1,05 1,20 1,86 1,28 1,64 1,37 2,00 0,14 0,89 1,03 0,31 1,67 1,81 2,62 0,34 0,44 2,06 2,42

4,60 5,75 5,05 4,49 4,77 6,14 5,76 9,98 6,63 6,05 7,27 9,38 4,35 4,67 7,33 2,99 5,26 4,05 7,17 8,34 6,41 3,88 6,67 4,33 8,08 8,64 7,18 4,90 5,42 5,08 6,66 6,29 9,61

1,32 -0,76 -0,64 2,05 2,18 -0,86 -0,09 1,06 1,14 -1,16

5,99 9,49 6,01 6,63 7,73 9,33 8,64 5,68 7,63 8,80

5,52 9,31 5,34 3,81 4,92 4,57 3,53 4,36 3,56 2,65 3,97 3,08 2,03 3,10 3,56 3,46 11,08 2,96 2,18 2,74 3,97 6,06 2,43 1,21 2,50 1,48 3,31 0,91 1,22 4,77 0,95 2,85 1,90 1,04 -0,19 0,76 3,71

5,14 9,24 9,92 9,38 14,10 7,96 3,57 5,96 11,18 10,21 10,00 3,44 7,06 8,39 3,25 9,20 EUR 9,74 8,98 9,18 9,86 8,93 5,75 9,35 5,17 8,17 7,77 3,20 5,71 8,94 3,95 7,30 9,94 8,85 13,06 5,73 7,63

VALUTA

FONDO

MARCHIO

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR CHF EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR CHF EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

BlackRock ISF Market Advtg Strat B € Acc Mediolanum BB US Coupon Strgy Collct LA Amundi Unicredit Prm Port MA E EUR ND JPM Global Multi Strategy Inc A (div)EUR Tikehau Income Cross Assets R Acc EUR Sextant Grand Large A Mediolanum BB European Cpn StrgyCol LA AZ Fd 1 AZ Allc PIR ITA Excl70% AAZ Fd BNP Paribas Target Risk Balanced Cl R MS INVF Global Balanced Z BNL Assetto Dinamico MS INVF Global Balanced Income Z Amundi Fds Pioneer Flex Opps E2 EUR C DPAM Asymmetric L Diversiﬁed F EUR Cap Allianz Europe Income and Gr AM EUR Uni-Global Cross Asset Navigator RAH-EUR AZ Fd1 AZ Eq Global Infras A-AZ Acc

ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC ABC

Moderate Allocation Allianz Income and Growth AT H2 EUR T. Rowe Price Glb Alloc I USD Janus Henderson Balanced A2 USD Carmignac Patrimoine A EUR Acc Ruffer Total Return Intl C EUR Cap BGF ESG Multi-Asset D2 EUR Capital Group Global Allc (LUX) Z JPM Global Balanced C (acc) EUR BGF Global Allocation D2 EUR JSS GlobalSar Balanced CHF P CHF dist Acatis Gané Value Event Fonds A BlackRock Multi Asset Bal Sel D Acc EUR JSS GlobalSar Balanced EUR P EUR dist Amundi SecondaPensione Sviluppo Amundi Fds Global Mlt-Asst E2 EUR C DPAM L Balanced Conservative Sust B NEF Ethical Balanced Dynamic I Acc Pramerica Sicav Obiettivo Controllo A DPAM HORIZON B Balanced Conserv F Eurizon Manager Selection MS 40 BNP Paribas Sust Mul Ast Bal Pr EUR Acc Man AHL TargetRisk I H EUR Pramerica Sicav Global Stars A BGF Global Multi-Asset Inc D2 EUR H Investimenti Strategici C SWC (LU) PF Resp Balance (EUR) AT AZ Fd1 AZ Allc Bal FoF A-AZ Fd Acc L&G Diversified EUR Z EUR Acc Core Series - Core Target Alloc 50 BancoPosta Mix 3 A MFS Meridian Diversified Income I1 USD Amundi Fds RlAssts Trgt Inc A2$ QTI D Invesco Global Income C EUR Acc Etica Bilanciato R CPR Invest Reactive A Acc Schroder ISF Glbl MA Inc A Acc USD Threadneedle (Lux) Glbl Mlt Ast Inc AU BL-Global 50 B EUR AS SICAV I Dvrs Gr I Acc EUR Amundi Valore Italia PIR B JPM Global Income D (div) EUR Allianz Dyn MltAst Stgy SRI50 AT EUR Anima Visconteo Plus F SWC (LU) PF Resp Balance (CHF) AT Mediolanum Ch Provident 2 Eurizon Progetto Italia 40 PIR Arca Economia Reale Bilan Italia 55 PIR Anima Magellano F Aegon Global Diversified Inc EUR C Acc BSF Managed Index Port Mod D5 EUR Nordea 1 - Stable Return BP EUR Pramerica MITO 50 P Core Series - Core MA Inc E EUR ND FvS Multi Asset - Balanced IT Fidelity European MultiAsset Inc A Acc € Piano Bilanciato Italia 50 A M&G (Lux) Income Allocation A EUR Acc Amundi Fds Pinr Inc Opps E2 EUR C Generali Global Multi Asset Inc BX Acc First Eagle Amundi Income Builder AE-QD Fidelity Global Mlt Ast Inc A-Acc-EUR PrivilEdge DPAM Eurp RE M EUR Cap AZ Fd1 Equity Options A-AZ Fd Acc

EUR USD EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

RENDIMENTO ANNUALIZZATO 5 ANNI 3 ANNI

6,11 2,07 2,83 2,20 2,50

3,26 2,46 1,68 0,65 1,90 1,17

8,67 9,61 2,69 4,18 5,99 8,39 6,02 6,53 5,02 7,20 5,08 3,29 4,86 3,96 3,76 4,72 3,79

3,87 3,91 3,50

6,38 4,68 5,10 4,57 1,60 4,30 4,69 3,20

3,02 3,67 3,21 3,17

4,93 1,55 2,36 4,86 1,39 4,31

3,15 3,52

VOLAT. 3 ANNI

VALUTA

3,31 2,92 1,27 0,29 2,15 -0,77 -0,48 -2,85 1,24 0,04 0,91 -0,59 0,30 0,22 -0,60 -1,82 -3,86

10,97 9,36 8,85 9,54 5,36 6,88 10,58 14,48 8,13 6,37 8,04 6,70 15,98 4,75 12,01 7,24 17,13

EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

8,36 8,91 9,67 2,90 3,02 6,58 7,15 5,52 7,70 3,84 7,43 4,38 4,50 3,89 4,21 3,95 4,39 3,20 4,05 3,86

14,16 11,87 11,28 7,49 6,80 8,61

10,92 7,53 6,48 5,92 6,68 7,70

7,39 3,14 2,32 3,63 2,82 3,60 4,58 3,11 1,72 4,78 2,81 2,89 3,79 -0,05 2,75 2,11 4,22 1,10 0,13 0,94 1,86 1,66 1,06 2,55 1,25 1,59 1,56 3,81 3,43 0,40 0,57 0,95 2,99 0,12 -0,28 1,04

8,02 7,52 8,76 7,32 8,61 7,27 10,89 9,60 7,56 9,64 11,17 12,45 10,09 6,68 11,09 11,98 5,26 9,25 8,91 9,85 9,60 8,23 8,22 8,53 10,06 11,98 9,48 12,12 10,34 5,72 13,74 9,21 8,62 10,57 14,15 11,41

-1,77 2,11 2,95 1,81 -2,01

12,74 11,14 9,00 12,53 5,51

EUR USD USD EUR EUR EUR USD EUR EUR CHF EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD USD EUR EUR EUR USD USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR CHF EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR

9,63 12,66 8,51 13,07 9,46 8,73

GENNAIO I FUNDSPEOPLE 105

CON STILE LIFESTYLE

di Antonio Bottillo

OBIETTIVI E DISCIPLINA PER

CORRERE PIÙ LONTANO

ONIO AMBIENTALE FATTORI

Capitale a rischio

presente di Antonio Bottillo, country head per l’Italia di Natixis IM.

ome tutti quelli della mia generazione da ragazzo ho praticato un po’ di sport. Da buon napoletano giocavamo “a pallone” nel cortile di casa o semplicemente per strada. Non sono mai stato un buon calciatore o almeno non avevo le doti del centravanti ma quelle di mastino di retrovie sì. Mi soprannominavano “O pale e Fierro Bruscolotti”: non passava nessuno. Inoltre, ero un discreto velocista (80 metri in 9:60) e ogni volta che riuscivo a rubare la palla all’avversario, testa bassa e via sul lato no a sotto la porta della squadra avversaria per crossare in area! Poi son partito per il Nord, lavoro, professione, concentrato sulla carrie106 FUNDSPEOPLE I GENNAIO

ra, lo sport passava in second’ordine, momentaneamente. La molla che ha fatto scattare il grande ritorno risale a qualche mese prima di compiere 50 anni. Ero abbondantemente sovrappeso e fumavo, è il caso di dirlo, come un turco: tre pacchetti di Marlboro rosse al giorno! Volevo dimostrare a mio glio Luca Edoardo che se vuoi fare una cosa, se hai un obiettivo, beh allora puoi raggiungerlo. Nell’agosto del 2010 mi alzo presto e dico a mia moglie esco per una corsetta. Novembre 2019 avevo completato la mia 50esima maratona, incluse le cosiddette “6 Majors” (Londra, Berlino, New York, Chicago, Boston, Tokyo), cinque ultra-maratone inclusa la 100 chilometri del Passatore e ovviamente

completamente smesso di fumare. Nel frattempo altre due passioni sportive si sono afancate alla corsa o meglio a completamento: il ciclismo e il triathlon. Allo stato attuale oltre al palmares della corsa, posso annoverare un discreto numero di Granfondo ciclistiche e per quanto riguarda il Triathlon, due Sprint, due Olimpici e un 70.3, un sacco di obiettivi ambiziosissimi erano stati programmati per la stagione 2020 ma abbiamo dovuto soprassedere. Lo sport fa parte della mia vita, mi ha insegnato ad imparare molto dalle scontte, a pormi degli obiettivi, ad essere disciplinato. Un ottimo compagno che mi garantisce l’energia necessaria per la mia professione che amo molto.

“Volevo dimostrare a mio ﬁglio come raggiungere un obiettivo”. Determinazione e forti motivazioni alla base di una rinascita sportiva.

GENNAIO I FUNDSPEOPLE 107

ATTORI ETICA INVESTIMEN CQUA ATTIVO INVESTIRE FO E IN MODO GREEN BONDS RENDICONTO STEWARDSH CREENING SOSTENIBILE A IALE CON GOVERNANCE OT O ESG* INTEGRAZIONE CAM ENTO CHIAREZZA IMPRON ONIO AMBIENTALE FATTOR iShares. Sostenibilità, semplificata. L'indicizzazione può fornirti la chiarezza di cui hai bisogno per costruire un portafoglio più sostenibile.

Investi in qualcosa di più grande. *environmental, social and governance (criteri ambientali, sociali e di governance) Capitale a rischio: Tutti gli investimenti comportano dei rischi e non vi è garanzia di restituzione del capitale investito. Messaggio Promozionale: Prima dell'adesione leggere il Prospetto, il KIID ed il Documento di Quotazione disponibili su www.ishares.it e su www.borsaitaliana.it Questo documento è stato elaborato da BlackRock Investment Management (UK) Limited, succursale italiana, Milano, Piazza San Fedele n. 2 (“BlackRock Milano”). BlackRock è la denominazione commerciale di BlackRock Investment Management (UK) Limited. © 2020 BlackRock, Inc. Tutti i diritti riservati. 1435871.