Portafogli: Peer group market neutral

NEGLI ULTIMI TEMPI IL PEER GROUP MARKET NEUTRAL HA REGISTRATO UNA BUONA PERFORMANCE, RIUSCENDO A FAR FRONTE ALLE RECENTI TURBOLENZE DEL MERCATO, GRAZIE AL SUO ORIENTAMENTO DIFENSIVO. GLI ALTERNATIVI RIDUCONO LA VOLATILITÀ DEI PORTAFOGLI.

20 22

FONDI DELLA CATEGORIA MARKET NEUTRAL CON RATING FUNDSPEOPLE 2022

FONDO EURO HEDGED TOTAL RETURN

1 ANNO 3 ANNI 5 ANNI DEV. STD 3 ANNI

DATA DRAWDOWN MASSIMO DRAWDOWN MASSIMO PATRIMONIO

Aegon Global Equity Market Neutral Fund EUR (hedged) C Acc BMO Real Estate Equity Market Neutral Fund B Acc EUR

Sì -1,73 8,09 4,19 5,76 28 nov ‘21 -6,58 114 - 4,27 3,75 3,14 2,53 12 dic ‘21 -1,79 545 BlackRock Strategic Funds European Absolute Return Fund D2 EUR - 6,06 4,75 4,27 5,89 2 gen ‘22 -6,06 1.597 Exane Funds 2 Exane Pleiade Fund A EUR Accumulation - -1,69 4,36 2,13 4,01 12 dic ‘21 -1,11 1.784 Man GLG Alpha Select Alternative Class IL H EUR Schroder GAIA Helix I Accumulation USD Sì 8,72 5,87 6,93 3,81 12 dic ‘21 -2,41 1.793 - 3,92 7,23 - 6,18 5 dic ‘21 -4,59 698

Fonte: Elaborazione propria attraverso Morningstar Direct. Dati percentuali a fine ebbraio 2022. Dati di patrimonio in milioni di euro, disponibili al 15 marzo 2022.

Negli ultimi tempi il peer group market neutral ha registrato una buona performance, riuscendo a fare fronte alle recenti turbolenze del mercato grazie al suo orientamento difensivo. Gli investimenti alternativi sono in grado di ridurre l’esposizione al mercato e la volatilità dei portafogli e questo trimestre gli investitori stanno puntando in modo particolare sulle strategie market neutral per ridimensionare l’esposizione al mercato, dopo che l’anno scorso hanno conseguito ottimi risultati attuando strategie più direzionali. Da inizio anno i fondi inclusi nel peer group hanno prodotto ritorni compresi tra +1% e +10 per cento.

UN POOL DI BROKER

Il Lumyna MW TOPS (Market Neutral) UCITS Fund ha messo a segno una delle performance più brillanti del peer group, pari a +9,9% da inizio anno. La strategia mira a generare rendimenti assoluti investendo in un portafoglio azionario ampiamente diversificato.Le idee di investimento sono formulate da un pool di intermediari di mercato (broker) e vengono ottimizzate per produrre alfa in ciascuna porzione del portafoglio (long o short), a fronte di una volatilità limitata. Marshall Wace ha sviluppato il processo MW TOPS con cui raccoglie dati sulle posizioni utili ed esaustivi forniti da addetti alle vendite e analisti di banche di investimento e broker regionali e da boutique di ricerca specializzate. Il gestore seleziona presso determinate aziende i singoli commerciali con competenze specifichein grado di apportare idee in tempo reale tramite un’interfaccia web-based e un tool di gestione del portafoglio. Il fondo investe in Europa, Giappone, Stati Uniti e Australia. Di recente sono stati inclusi anche esperti ubicati in Cina, per sfruttare un’area in forte sviluppo. Marshall Wace intervista più di 250 società sell-side da cui ottiene idee di investimento che vengono poi ottimizzate nel contesto del portafoglio.

IDEE LONG SHORT

Il BPI Global Investment Fund Alternative Fund Iberian Equity Long Short ha registrato una buona performance di +5,6% da inizio anno, mantenendo un basso livello di rischio e continuando a generare alfa sulle posizioni sia long che short. Il portafoglio si concentra esclusivamente sul mercato iberico (Spagna e Portogallo) ed è gestito in base a un approccio fondamentale puro orien-

DA INIZIO ANNO I FONDI INCLUSI NEL PEER GROUP HANNO PRODOTTO RITORNI COMPRESI TRA +1 E +10 PER CENTO

I FONDI CHE REPLICANO GLI INDICI DI BORSA DEVONO EFFETTUARE ACQUISTI PER RIFLETTERE LA MAGGIORE PONDERAZIONE DI UN’AZIONE

tato allo stock picking. Il fondo mira a produrre rendimenti positivi decorrelati, con una volatilità ridotta e drawdown contenuti, assumendo posizioni lunghe e corte su società che presentano distorsioni dei prezzi su base relativa all’interno di un universo di investimento ridotto composto da 70-80 titoli. Le idee per le porzioni long e short sono proposte dal team di analisti e approvate dal lead portfolio manager. Le posizioni vengono prese rispetto ad altri titoli e gruppi di titoli, anche se non tutte sono da considerare come veri e propri pair trade. Le azioni, che possono appartenere a qualsiasi fascia di capitalizzazione, vengono quindi assegnate alle due porzioni del portafoglio in base al rispettivo livello di convinzione, contributo al rischio, corso azionario e contesto di mercato. Il fondo detiene in genere 40-50 titoli, con un numero simile di posizioni lunghe e corte. In base ai dati storici, l’esposizione lorda del portafoglio è generalmente compresa tra l’80% e il 110%, mentre quella netta si mantiene intorno alla soglia del 5%.

STRATEGIE DI ARBITRAGGIO

Il Candriam Index Arbitrage offre un approccio alternativo con una strategia market neutral pura e da inizio anno ha prodotto un rendimento di +1,44%. Il portafoglio è investito attivamente in strategie di arbitraggio su indici azionari e in pair trade orientati alla mean reversion. La ponderazione delle due porzioni varia a seconda delle opportunità di mercato, anche se il portafoglio attivo è investito per la maggior parte in strategie di arbitraggio su indici. Questo segmento di nicchia mira a sfruttare le opportunità di investimento generate dai cambiamenti apportati agli indici azionari, come l’inclusione e l’esclusione di titoli o la modificadelle ponderazioni. Il processo cerca di beneficiaredelle variazioni di prezzo dei titoli causate dai flu si di capitali in risposta ai cambiamenti effettuati. Quando un’azione viene inclusa nell’indice o la sua ponderazione viene aumentata, in un primo momento tende a registrare un incremento di valore. In seguito la quotazione tende a diminuire in base al principio del ritorno alla media (mean reversal). Quando un titolo viene escluso dall’indice succede esattamente il contrario. I fondi che replicano gli indici di borsa devono effettuare acquisti consistenti per rifletterela maggiore ponderazione di un’azione nel listino (e viceversa). Il secondo motore della performance è una strategia tradizionale basata su pair trade.

Il portafoglio mira a sfruttare l’interruzione della correlazione di una coppia di titoli analoghi nell’attesa che le azioni tendano a tornare verso il valore medio. Le idee di investimento vanno da pair trade orientati alla mean reversion in chiave opportunistica a breve termine a pair trade basati sul valore. Il fondo può anche utilizzare indicatori qualitativi per creare coppie di titoli contro indici. Il portafoglio investe in un ampio universo di indici azionari altamente liquidi e nelle rispettive azioni sottostanti ed è diversificatoin termini di fasce di capitalizzazione e di esposizione settoriale.

L’OPINIONE DI

FRÉDÉRIC DUPRAZ Co-gestore del fondo Thematics Safety, Thematics AM (Natixis IM)

PORTAFOGLI A PROVA DI RISCHIO CON LA CYBERSECURITY

Molte organizzazioni si sono gradualmente allontanate dalla tecnologia operativa (OT), caratterizzata da sistemi isolati a controllo manuale, per accostarsi a un ambiente in cui i processi fisicisono controllati da apparecchiature sofiticate e interconnesse che fanno parte della tecnologia dell’informazione (IT). L’integrazione tra OT e IT avrà un forte impatto sulla struttura delle reti e costringerà le aziende a pensare a un modo più efficace per proteggere le proprie reti. Inoltre, gli attacchi espongono a gravi minacce le società e, in misura crescente, i Paesi e le agenzie nazionali e, per questo motivo, si avverte un’esigenza sempre maggiore di soluzioni tecnologiche avanzate. In sintesi, di fronte ai continui progressi tecnologici, molte organizzazioni si sono via via allontanate dai sistemi di tecnologia operativa (OT) a controllo manuale a sé stanti, preferendo invece un ambiente in cui i processi fisicisono controllati attraverso apparecchiature sofiticate e interconnesse di tecnologia dell’informazione (IT). McKinsey stima che il mercato dell’IoT crescerà del 12% all’anno finoal 2025 e raggiungerà le dimensioni di 500 miliardi di dollari, anche grazie al 5G.