Suplemento FundsPeople | Noviembre | 2022

E S P E C I A L

INVERSIÓN ASG ESTE SUPLEMENTO SE DISTRIBUYE CON LA REVISTA FUNDSPEOPLE DE NOVIEMBRE 2022

INVERSIONES SOSTENIBLES CON RENDIMIENTOS RESILIENTES LOS ACTIVOS REALES QUE COTIZAN EN BOLSA NO SOLO SUPONEN UN GRAN APOYO FRENTE A LA INFLACIÓN EN LAS CARTERAS, SINO QUE TAMBIÉN SON ESENCIALES PARA DESARROLLAR SOLUCIONES ENERGÉTICAS QUE REDUZCAN LA DEPENDENCIA DE LOS COMBUSTIBLES FÓSILES, PARA LUCHAR CONTRA EL CAMBIO CLIMÁTICO Y PARA ALLANAR EL CAMINO HACIA UNA ECONOMÍA VERDE INCLUSIVA.

Con la colaboración de Nordea AM

INVERSIÓN ASG ACTUALIDAD

PRINCIPALES TITULARES DEL PRIMER SEMESTRE DEL AÑO EN MATERIA DE ASG Mientras que los fondos de inversión convencionales registraron en Europa salidas por valor de 77.600 millones de euros entre enero y junio, los productos sostenibles captaron 21.800 millones.

La mayor parte de las entradas se concentraron en los mixtos y estrategias de renta variable.

DISTRIBUCIÓN DEL PATRIMONIO EN EUROPA ENTRE FONDOS CONVENCIONALES Y FONDOS ASG A CIERRE DE JUNIO DE 2022 CONVENCIONALES 6.000

5.000

4.000

3.000

2.000

1.000

0 RENTA VARIABLE

Fuente: Refinitiv.

2 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

ASG

BONOS

MIXTOS

MONETARIOS

ALTERNATIVOS

INMOBILIARIOS

OTROS

MATERIAS PRIMAS

FLUJOS NETOS ESTIMADOS A FONDOS CONVENCIONALES Y FONDOS ASG EN EL PRIMER SEMESTRE DE 2022 CONVENCIONALES

ASG

60 40 20

E

l volumen de activos bajo gestión de la industria europea experimentó en el primer semestre del año una notable reducción. Concretamente, la merma patrimonial fue de dos billones de euros, al pasar de los 15,3 billones de diciembre de 2021 a los 13,3 billones a los que cerró junio de 2022, según datos de Refinitiv. La mayor parte de este retroceso se debe al mal comportamiento de los activos, ya que 1,7 billones se atribuyen al efecto mercado. Son malas noticias, pero no tanto en materia de inversión sostenible, donde los fondos y ETF que invierten con criterios Ambientales, Sociales y de Gobernanza (ASG) se están empezando a imponer.

Por ejemplo: si en Europa el volumen de activos en productos de renta variable ascendía al término del primer semestre a 5,4 billones, 2,5 estaban en estrategias sostenibles. El porcentaje alcanza por tanto el 42%. En renta fija, en cambio, es de aproximadamente un tercio (de los tres billones que hay, 1,3 corresponden a fondos ASG). En lo que

0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 MIXTOS

RENTA VARIABLE

INMOBILIARIOS

OTROS

MATERIAS PRIMAS

ALTERNATIVOS

BONOS

MONETARIOS

Fuente: Refinitiv.

respecta a los fondos mixtos, en los que hay 2,4 billones, 900.000 millones están en vehículos sostenibles. También es significativo que la mitad del patrimonio que había en fondos del mercado monetario estuviese en fondos que siguen políticas de inversión sostenible (700.000 millones de 1,4 billones).

Dado el entorno actual de mercado, no es sorprendente que la industria europea haya sido testigo de ventas netas en el transcurso de la primera mitad de 2022 (-185.000 millones). Sin embargo,

estas salidas se deben sobre todo a los reembolsos en productos monetarios (-129.000 millones). Las ventas netas en el resto fueron de 55.900 millones.

El patrón de flujos fue algo diferente para las estrategias que siguen una filosofía ASG. Así, mientras que los fondos convencionales registraron salidas por valor de 77.600 millones, los productos sostenibles captaron 21.800 millones. La mayor parte de las entradas se concentraron en los mixtos y productos de renta variable.

LOS PRODUCTOS SOSTENIBLES CAPTARON 21.800 MILLONES EN LA PRIMERA MITAD DEL AÑO NOVIEMBRE I FUNDSPEOPLE 3

INVERSIÓN ASG REGULACIÓN

CALENDARIO ACTUALIZADO DE LAS PRINCIPALES FECHAS EN LA IMPLEMENTACIÓN DE LA REGULACIÓN SOSTENIBLE

El regulador europeo de mercados y valores ha publicado un calendario actualizado con las principales fechas de entrada en vigor de las múltiples regulaciones relacionadas con la inversión sostenible.

S

FRD. TR. CSRD. MiFID verde. La industria de fondos y la inversión está inmersa en plena transformación ASG. A lo largo de los últimos dos años han entrado en vigor múltiples directivas y regulación que están definiendo el marco de la inversión sostenible en Europa. Consciente de ello, el regulador de mercados europeo elaboró a principios de año un esquema con las principales fechas en las que entran en vigor las grandes regulaciones en materia sostenible en 4 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

Europa. Ahora ESMA ha actualizado ese calendario guía para englobar la regulación sostenible destacada que llegará en 2027 y 2028.

Como se aprecia en el calendario, hasta el momento el desarrollo e implementación de la regulación sostenible se ha centrado en la comunicación de las inversiones y su impacto y relación con los criterios ASG. 2022 ha sido un año de mucha actividad. No solo se ha adaptado MiFID y las provisiones relacionadas con la sostenibilidad en productos UCITS y AIF. También se han

delineado las definiciones de conceptos clave en la ISR gracias a la Taxonomía (TR en el calendario). ¿Y ahora qué viene? El gran cambio que verá la industria dentro de cinco o seis años será la entrada en vigor del Corporate Sustainability Reporting Directive (CSRD), la Directiva que marcará la divulgación y el reporting sostenible de las empresas.

Las primeras bases entran en vigor a principios de 2024 y a lo largo de los cuatro años siguientes se irán implementando por fases.

FINANCIACIÓN SOSTENIBLE Calendario de aplicación de SFDR | TR | CSRD | MiFID | IDD | UCITS | AIFMD REGULACIÓN DE LA TAXONOMÍA (TR) L1 ACTO DELEGADO ARTÍCULO 8 REGLAMENTO DE TAXONOMÍA (DA) REGLAMENTO DE DIVULGACIÓN DE FINANZAS SOSTENIBLES (SFDR) L1 SFDR RTS - BORRADOR ESAS ESTÁNDARES TÉCNICOS REGULATORIOS (RTS) MIFID & IDD DAS (ACTOS DELEGADOS) UCITS & AIFMD DAS (ACTOS DELEGADOS) DIRECTIVA SOBRE INFORMACIÓN CORPORATIVA EN MATERIA DE SOSTENIBILIDAD (CSRD) - TEXTO FINAL

INFORMES DE EVALUACIÓN DE LA COMISIÓN EUROPEA ESAS (AUTORIDADES REGULATORIAS) REPORTES VOLUNTARIOS

• Primera declaración FMP PAI: el primer período de referencia para la primera declaración del Participante del Mercado Financiero (FMP) sobre el Principal Impacto Adverso (PAl) del 30 de junio de 2023 debe ser del 1 de enero al 31 de diciembre de 2022.

• Dos primeros objetivos medioambientales: punto (a) (mitigación del cambio climático) y punto (b) (adaptación del cambio climático) de los objetivos medioambientales del artículo 9 TR. • *Todos los objetivos medioambientales: además de los puntos (a) y (b) anteriores, punto (c) (uso sostenible y protección de los recursos hídricos y marinos), punto (d) (transición a una economía circular), punto (e) (prevención y control de la contaminación) y punto (f) (protección y restauración de la biodiversidad y los ecosistemas) de los objetivos medioambientales del artículo 9 TR. • *Art 5 y Art 6 TR: transparencia de las inversiones ambientalmente sostenibles (artículo 5) y de los productos financieros que promueven características ambientales (artículo 6) en la información precontractual y en los informes periódicos.

• *Art 8 TR DA’: Transparencia de las empresas en los estados no financieros.

• La Comisión adoptó una DA (acto delegado) que agrupaba los ETR (Estándares Ténicos regulatorios) deL SFDR y del Reglamento de la Taxonomía (TR): la Comisión agrupó las 13 ETR del SFDR, incluidas las nuevas habilitaciones para las ETR introducidas por la Taxonomía en una solo DA. (Commission Delegated Regulation EU 2022/1288).

• Empresas actualmente sujetas a la Directiva de Información No Financiera (NFRD): los requisitos se aplican a los ejercicios financieros que comienzan el 1 de enero de 2024 o después de esa fecha, y los primeros informes se presentan en 2025.

• Grandes empresas actualmente no sujetas a la NFRD: Requisitos aplicables a los ejercicios económicos que comienzan el 1 de enero de 2025, presentación del primer informe en 2026.

• PYMES cotizadas: requisitos aplicables a los ejercicios económicos que comienzan el 1 de enero de 2026, presentación del primer informe en 2027 (se puede optar por la exclusión hasta 2029).

• Empresas de terceros países: requisitos aplicables a los ejercicios económicos que comienzan el 1 de enero de 2028, presentación de los primeros informes en 2029.

1 Ene’22- 31 Dic’23 Las empresas financieras publican la proporción de activos expuestos a actividades económicas no subvencionables y subvencionables según el art. 8 TRDA (Taxonomía) 1 Ene’22- 31 Dic’23 Las empresas financieras publican la proporción de activos expuestos a la taxonomía de actividades económicas no subvencionables y subvencionables según el art. 8 TRDA 6 Abr’22 La Comisión adopta borrador de Acto Delegado sobre RTS de SFDR y TR

1 Ene’23

1 Ene’22 Las divulgaciones de productos bajo artículo11(1)-(3) SFDR comienzan a aplicarse 1 Ene’22 10 Mar ‘21 Aplicación SFDR

Las divulgaciones de productos bajo los artículos 5 y 6 TR comienzan a aplicarse para el primer objetivo medioambiental

2021

H1&H2

H1 Se aplican las disposiciones referidas a sostenibilidad de UCITS y AIFM DAs apply

Los grandes fondos deben cumplir el artículo 4 SFDR: transparencia de impactos de sostenibilidad, a nivel de entidad

13 Jul’22 Primer informe de CE sobre aplicación Taxonomía (cada tres años)

2 Ago’22 Se aplican las disposiciones referidas a sostenibilidad de MiFID e IDD 10 Sep’22

Las autoridades regulatorias hacen inventario de las divulgaciones voluntarias en el marco del SFDR (que se presentarán cada año)

1 Ene’23

30 Dic’22 Se aplica el artículo 7 del SFDR sobre la consideración del PAI a nivel de producto H2

1 Ago’22 30 Jun ‘21

Las empresas no financieras comienzan a divulgar los KPI completos sobre la alineación de la Taxonomía en virtud del artículo 8 de la DA del TR 1 Ene’28 CSRD a compañias de terceros países 1 Ene’24

2022

2023

H1&H2

Las empresas financieras comienzan a revelar los KPl sobre la alineación de la Taxonomía bajo el artículo 8 del TR DA

2024 H1&H2

2025

2026

H1&H2

30 Dic’22 La Comisión emite evaluación del SFDR

H1

‘27‘28

1 Ene’26 CSRD se aplica a PYMES cotizadas

30 Jun’23

1 Ene’25 CSRD aplica a grandes compañias no sujetas en la actualidad a NFRD

Primera declaración de PAI de los fondos en el marco de los RTS del SFDR 1 Ene’24 CSRD aplica a grandes compañias sujetas en la actualidad a NFRD

30 Jun’24 Segunda declaración de PAI de los fondos en el marco de los RTS del SFDR

Fuente: ESMA. Datos a 26 de septiembre de 2022.

NOVIEMBRE I FUNDSPEOPLE 5

INVERSIÓN ASG REGULACIÓN

El Final Report de ESMA detalla las modificaciones sobre la comunicación, recopilación y evaluación de la información a los clientes sobre las preferencias de sostenibilidad.

6 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

Foto de Shifaaz shamoon en Unsplash

GUÍA FINAL DE LOS REQUERIMIENTOS DE SOSTENIBILIDAD DE MIFID II

L

a Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA) ha publicado su Final Report sobre los requerimientos de sostenibilidad que se deben incluir en MiFID II. “La evaluación de la idoneidad es uno de los requisitos más importantes para la protección del inversor en el marco de MiFID”, insisten desde ESMA. Estas nuevas directrices se aplican a la prestación de cualquier tipo de asesoramiento de inversión, independiente o no, y a la gestión de carteras.

MODIFICACIONES

Las principales modificaciones introducidas en el Reglamento Delegado de MiFID II y reflejadas en las directrices en materia de sostenibilidad son: • Información a los clientes sobre las preferencias de sostenibilidad: las empresas deberán ayudar a los clientes a comprender el concepto de preferencias de sostenibilidad y explicar

la diferencia entre productos con y sin características de sostenibilidad de manera clara y evitando el lenguaje técnico.

• Recopilación de información de los clientes sobre preferencias de sostenibilidad: las empresas deberán recopilar información de los clientes sobre sus preferencias en relación con los diferentes tipos de productos de inversión sostenible y en qué medida desean invertir en los mismos.

• Evaluación de las preferencias de sostenibilidad: una vez que la empresa haya identificado una gama de productos adecuados para el cliente, de acuerdo con los criterios de conocimiento y experiencia, situación financiera y otros objetivos de inversión, la empresa identificará los productos que cumplan con las preferencias de sostenibilidad del cliente.

• Requisitos organizacionales: las empresas deberán brindar al personal la capacitación adecuada sobre temas de sostenibilidad y mantener registros apropiados de las preferencias de sostenibilidad del cliente (si co-

rresponde) y de cualquier actualización de estas preferencias.

ACTUALIZACIÓN

Esta guía final se basa en el texto de las directrices de ESMA de 2018, que se han revisado para tener en cuenta: • La adopción por la Comisión Europea de los cambios en el Reglamento Delegado MiFID II para integrar factores de sostenibilidad, riesgo y preferencias en los requisitos organizativos y condiciones de funcionamiento de las empresas de inversión.

• Las buenas y malas prácticas identificadas en la Acción Común de Supervisión (CSA) de ESMA de 2020 sobre idoneidad. Estas buenas y malas prácticas brindarán orientación práctica a las empresas en algunas áreas donde se identificó la falta de convergencia.

• Las modificaciones introducidas a través del Capital Markets Recovery Package al artículo 25(2) de MiFID II.

LA EVALUACIÓN DE LA IDONEIDAD ES IMPORTANTE PARA LA PROTECCIÓN DEL INVERSOR EN EL MARCO DE MIFID NOVIEMBRE I FUNDSPEOPLE 7

ESG Insight Material publicitario

Global Sustainable Listed Real Assets

Inversiones sostenibles con rendimientos resistentes

Con los mercados financieros en caída libre, los inversores de todo el mundo se preguntan “¿Qué deberíamos hacer para proteger nuestra riqueza en este mercado bajista?”. Cada vez son más los que se preguntan: “¿Cómo podemos proteger nuestras inversiones contra la inflación?”. Los activos reales –infraestructura e inmobiliarios– tienen la capacidad de proporcionar rendimientos resilientes y atractivos con sostenibilidad, razón por la que recientemente Nordea ha lanzado la estrategia Global Sustainable Listed Real Assets.

En este artículo exponemos los argumentos a favor de los activos reales que cotizan en bolsa y por qué podrían ser una buena inversión tanto para las carteras de los clientes como para el planeta.

menudo muestran rendimientos contractuales o regulados. Si el activo forma parte del sector inmobiliario, por ejemplo, en el que la valoración de la propiedad y los alquileres tienden a aumentar con el entorno general de precios debido al aumento de los costes de mano de obra, tierra y materiales; o bien parte del universo de la infraestructura, donde la gran mayoría de los flujos de efectivo y los valores de los activos pueden estar vinculados directa o indirectamente con la inflación… la protección contra la inflación es una característica integrada de los activos reales. Así pues, no resulta sorprendente que los activos reales que cotizan en bolsa hayan superado históricamente a la renta variable mundial durante períodos de inflación por encima de la media.

Una clase de activos defensiva posicionada para obtener una alta rentabilidad

Debido a la combinación única de rentabilidad duradera y crecimiento sostenido, los flujos de caja de activos reales han demostrado ser resilientes en períodos de desaceleración económica, al actuar como escudo durante períodos de alta inflación y obtener buenos resultados a largo plazo. A modo de ejemplo, durante el último año hemos sido testigos de un período de inmensa turbulencia macroeconómica, en el que los activos reales que cotizan en bolsa han superado tanto a la renta variable como a la renta fija mundiales. El mismo patrón se ha observado en los últimos 20 años con los mercados financieros transitando diferentes fases.

Durante décadas, los activos reales que cotizan en bolsa han proporcionado a los inversores resultados resilientes y atractivos, altos niveles de protección contra la inflación y, más recientemente, valoraciones atractivas. Al estar sustentados por necesidades básicas (vivienda, energía, transporte, comunicaciones) en lugar de necesidades no esenciales, los activos reales que cotizan en bolsa proporcionan fuentes de ingresos resilientes que proporcionan una sólida base de estabilidad durante épocas de estrés económico. Además, los activos reales a

Rentabilidad media relativa anualizada Activos reales globales vs. Renta variable mundial en diferentes períodos de inflación Infraestructura vs.

Renta variable mundial

Bienes inmobiliarios vs.

Renta variable mundial

12% 10%

10,1%

8%

7,1%

6% 4%

3,1%

2,3%

2% 0%

Inflación por encima de la media y en aumento

Inflación por encima de la media y cayendo

Inflación por encima de la media y en aumento

Inflación por encima de la media y cayendo

El papel insustituible en la revolución global del ESG No cabe duda de que los activos reales que cotizan en bolsa aportan un apoyo valioso contra la inflación en las carteras, así como una gran capacidad de resiliencia en momentos de estrés financiero. No obstante, también son esenciales para desarrollar soluciones energéticas que reduzcan la dependencia de los combustibles fósiles, luchen contra el cambio climático, y así, allanen el camino hacia una economía verde inclusiva. Aunque las industrias relacionadas con la infraestructura y el sector inmobiliario son actualmente responsables de la mitad de todas las emisiones de dióxido de carbono, también representan casi tres cuartas partes del gasto de capital destinado a iniciativas de bajas emisiones a nivel mundial. La estrategia Global Sustainable Listed Real Assets busca apoyar a las empresas a la vanguardia de la iniciativa “Neto Cero” invirtiendo en actividades verdes como la instalación de parques solares, la mejora de las líneas de transmisión para la carga de coches eléctricos y la mejora de la eficiencia energética de los edificios.

Los activos reales globales pueden tener un impacto tremendo para la sociedad. La infraestructura clave en la que depende la sociedad suele ser muy costosa de construir. Sin embargo, la

Fuente: CBRE Investment Management, US CPI, UBS Global Infrastructure & Utilities Linked to FTSE Global Core Infrastructure 50/50 Index, FTSE EPRA NAREIT Developed Index, MSCI World Index a fecha de 30.06.2022. 20 años posteriores basados en los rendimientos totales mensuales medios durante los regímenes de inflación, anualizados. Los regímenes de inflación se calcularon utilizando la variación interanual del IPC estadounidense, normalizando su historia utilizando una puntuación z y realizando un seguimiento de la media móvil de 3 meses de esa puntuación z. El régimen de inflación está determinado tanto por el nivel como por el cambio en el indicador, requiriendo dos meses en el mismo ciclo para confirmar un nuevo régimen. La rentabilidad presentada es histórica. Las rentabilidades pasadas no constituyen un indicador fiable de los resultados futuros, y los inversores podrían no recuperar la totalidad del importe invertido. El valor de su inversión puede aumentar o disminuir, y usted podría perder la totalidad o una parte del capital invertido.

inversión en tales instalaciones puede tener un impacto significativo en la salud, el empleo y la calidad de vida de la sociedad.

Además, las empresas de servicios públicos globales se están alejando de la energía generada a través de recursos fósiles y están modernizando los sistemas de canalización de agua por ejemplo. Mientras tanto, en las comunicaciones y el transporte las empresas están permitiendo el teletrabajo, optimizando la logística y reduciendo la congestión. También es importante señalar que los activos reales son inversiones que pueden abordar y tener un impacto positivo en numerosos Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas (ODS), como: ODS 3 – Buena salud y bienestar, ODS 6 – Agua limpia y saneamiento, ODS 7 – Energía asequible y limpia, ODS 11 – Ciudades y comunidades sostenibles y ODS 13 – Acción climática.

Como se ha mencionado anteriormente, las industrias de estos sectores actualmente representan casi el 75% del gasto de capital actual destinado a la descarbonización, a la mejora de la eficiencia energética y a la promoción del crecimiento económico con menos emisiones de carbono. Las empresas de estas industrias están instalando granjas solares, mejorando las líneas de transmisión y mejorando la eficiencia energética de los edificios. De hecho, los activos reales globales –infraestructura e inmuebles– están a la

Activos reales, renta variable mundial e inflación a través del tiempo 350 300 250 200 150 100 50 0 Ene-04

Ene-06

Ene-08

Ene-10

Ene-12

Activos reales

Ene-14

Ene-16

Ene-18

Renta variable mundial

Ene-20

Ene-22

Inflación de EE.UU.

Ciclos de mercado 2004 - 2007 - Boom de liquidez global - Deuda de capital extensa

2008 - 2009 - Crisis financiera mundial - Recapitalizaciones de balance

2010 - 2011 - Declive Fiscal - Crisis Europea - Flexibilización fiscal monetaria

2012 - Actualidad - Transición de una perspectiva económica incierta a una mejoría incierto para mejorar - Desapalancamiento corporativo

Fuente: Global real, assets are represented by CBRE Investmnet Management Infrastructure investable universe and the FTSE EPRA / NAREIT Developed Index, Global Equities: MSCI AWCI Index and U.S. COnsumer Price Index data as of 12/31/20121. 2021 is preliminary. The performance represented is historical, past performance is not a reliable indicator of future results and investors may not recover the full amount invested. The value of your investmnet can go up and down, and you could lose some or all of your invested money.

vanguardia del objetivo “net zero”. La actual amenaza energética está exacerbando lamentablemente las desigualdades sociales, que ya se han visto agravadas por la pandemia de Covid-19. Es evidente que las instalaciones afectan no sólo a la salud de la sociedad, sino también al empleo, la calidad de vida y el bienestar. La infraestructura y la vivienda no han seguido el ritmo de los cambios demográficos y sociales, y se necesitarán inversiones significativas para que sean asequibles en el futuro.

Una oportunidad de inversión de 130 billones de dólares En términos del conjunto de oportunidades de inversión, se espera que se gasten más de 130 billones de dólares durante las próximas tres décadas para asegurar que los activos de infraestructura y bienes inmobiliarios satisfagan las necesidades cambiantes de la sociedad. Todo esto se está evidenciando en una serie de oportunidades corporativas convincentes, vinculadas a los temas de la administración medioambiental y social, y a la evolución tecnológica.

En las próximas dos décadas, se destinarán 65 billones de dólares a apoyar a la administración medioambiental, ya que las necesidades en aumento de una población creciente ejercen una enorme presión sobre los recursos globales. National Grid, propietaria de redes de transmisión eléctrica claves en el Reino Unido y una empresa a la vanguardia de la gestión medioambiental , es un ejemplo de ello. Entre 2022 y 2026, National Grid realizará un gasto de capital de entre 30 y 35 mil millones de libras esterlinas para garantizar que el Reino Unido pueda cumplir sus objetivos de “Neto Cero”.* En relación a la gestión social, los desarrollos en infraestructura y vivienda no han seguido el ritmo de los recientes cambios demográficos y sociales en muchas partes del mundo, y se necesitan inversiones importantes para asegurar que estos activos sean asequibles en el futuro. Lo vemos con Ventas, el REIT diversificado de la atención sanitaria con 1.200 propiedades en EE.UU., Canadá y el Reino Unido. Se trata de un beneficiario clave de las tendencias cotidianas, incluyendo aspectos demográficos en relación a las residencias de las personas mayores y el incremento de

Fuentes: Centro de Infraestructura Global, Agencia Internacional de Energías Renovables (IRENA) y CBRE Investment Management, junio de 2022. La información expresada refleja la opinión de CBRE Clarion, que está sujeta a modificaciones y no pretende ser una previsión de acontecimientos futuros, una garantía de resultados futuros o una recomendación de inversión. Los pronósticos y los factores discutidos no son una garantía de resultados futuros.

la demanda de los consultorios médicos y ciencias relacionadas con la esperanza de vida.

En cuanto a los líderes en la transformación tecnológica, el grupo portugués de servicios eléctricos EDP se erige como un referente en la innovación de la descarbonización. Conforma uno de los mayores suministradores de energía renovable del mundo, que al generar 24,7GW serviría para abastecer a nueve millones de clientes. EDP pretende abandonar toda la producción de carbón para 2025 y operar con un 100% de energía renovable hacia el final de la década.

Bueno para las carteras, bueno para el planeta Es vital que hagamos que nuestra infraestructura y nuestros edificios sean más sostenibles, satisfaciendo las necesidades futuras tanto de la sociedad como del medio ambiente a medida que reducimos las emisiones, el gasto energético y los costes para el usuario. Al mismo tiempo, las carteras de clientes pueden beneficiarse potencialmente de la

inversión en activos reales que cotizan en bolsa de forma sostenible.

Los activos reales desempeñan un papel fundamental en la consecución de un futuro más sostenible, protegiendo tanto al planeta como a la sociedad. Esto conlleva importantes necesidades de inversión y, al mismo tiempo, ofrece una oportunidad de generar rentabilidades atractivas para los inversores, además de hacer que nuestro mundo se adapte al futuro. Si a esto se añade el hecho de que los activos reales que cotizan en bolsa han superado normalmente a las acciones globales en períodos de subida y alta inflación, debido a las estructuras de sus contratos a largo plazo, los argumentos a favor de esta clase de activos resultan bastante convincentes. Creemos que la estrategia de Nordea Global Sustainable Listed Real Assets puede ofrecer un elemento atractivo de diversificación dentro de la cartera y ayudar a optimizar los rendimientos ajustados al riesgo.

Nordea Asset Management es el nombre funcional del negocio de gestión de activos que llevan a cabo las entidades jurídicas, Nordea Investment Funds S.A. y Nordea Investment Management AB (“Entidades Legales”) y sus sucursales y filiales. El presente documento es material publicitario y está destinado a proporcionar información sobre las capacidades específicas de Nordea. El presente documento (cualquier opinión u opiniones expresadas) no representa asesoramiento de inversión, y no constituye una recomendación para invertir en cualquier producto financiero, estructura o instrumento de inversión ni para formalizar o liquidar cualquier transacción ni participar en alguna estrategia de negociación en particular. Este documento no es una oferta de compra o venta, ni una solicitud de una oferta para comprar o vender ningún valor o instrumento o participar en cualquier estrategia comercial. Dicha oferta solo podrá efectuarse mediante un memorándum de oferta o cualquier otro acuerdo contractual similar. Documento publicado y creado por las Entidades Legales adheridas a Nordea Asset Management. Este documento no podrá copiarse ni distribuirse sin consentimiento previo. © Las Entidades Legales adheridas a Nordea Asset Management y cualquiera de sus sucursales y/o filiales de las Entidades Legales.

INVERSIÓN ASG REGULACIÓN

LAS AUTORIDADES EUROPEAS PROPONEN AÑADIR INFORMACIÓN SOBRE INVERSIONES EN GAS Y NUCLEAR BAJO EL SFDR EBA, EIOPA y ESMA han dejado en manos de la Comisión Europea la inclusión de una fecha prevista de aplicación cuando aprueben el proyecto, cuyo objetivo es ayudar a los inversores a tomar decisiones con conocimiento de causa.

12 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

L

as Autoridades Europeas de Supervisión (EBA, EIOPA y ESMA) han presentado a la Comisión Europea un Final Report con su propuesta de Normas Técnicas de Reglamentación (NTR) relativas a la divulgación de la exposición de los productos financieros a las inversiones en actividades relacionadas con el gas fósil y la energía nuclear en el marco del Reglamento de Divulgación de Información sobre Finanzas Sostenibles (SFDR).

La nueva medida, que se ajusta a las definiciones de la Ley Delegada Complementaria sobre el Clima, defiende incluir información específica para dar transparencia a las inversiones en este tipo de actividades económicas. La información ampliada con las nuevas indicaciones debe aparecer en los documentos precontractuales de los productos sostenibles publicados en las páginas web, así como en los informes periódicos. Esta modificación ayudará a los inversores a tomar decisiones con conocimiento de causa, defienden.

En concreto, proponen que las comunicaciones incluyan los siguientes puntos: • Una pregunta de sí/no en las plantillas de los productos financieros del Reglamento Delegado SFDR para identificar si el producto financiero pretende invertir en dichas actividades. Si la respuesta fuera afirmativa, se requeriría una representación gráfica de la proporción de inversiones en dichas actividades.

• Aplicar pequeñas revisiones técnicas al Reglamento Delegado para corregir las incoherencias observadas tras su publicación.

NO SE HA PODIDO REALIZAR UNA CONSULTA PÚBLICA SOBRE LAS PROPUESTAS, PERO SE HA PEDIDO OPINIÓN A LAS PARTES INTERESADAS No obstante, las tres autoridades consideran que la información existente en el Reglamento Delegado, el SFDR, es suficiente para las inversiones en gas fósil o energía nuclear de los productos financieros que no están cubiertos por la Taxonomía de la UE. Ahora la Comisión Europea examinará el proyecto de RTS y lo aprobará en los tres meses siguientes a su publicación. A causa de las dificultades que supone el calendario de aplicación de la Ley Delegada Complementaria sobre el Clima, las autoridades europeas han dejado en manos de la Comisión la inclusión de una fecha prevista de aplicación cuando aprueben el Proyecto de NTR. El mandato de la Comisión Europea a las autoridades solicitaba la entrega del proyecto de RTS modificada en circunstancias excepcionalmente urgentes antes del 30 de septiembre.

Debido a la urgencia del asunto, las autoridades aclaran que no han podido realizar una consulta pública sobre las propuestas. No obstante, se pidió a los grupos de las partes interesadas que dieran su opinión y se celebró un taller con asociaciones representativas de los consumidores.

NOVIEMBRE I FUNDSPEOPLE 13

INVERSIÓN ASG TENDENCIAS

EE.UU. DA UN PASO EN SU LUCHA CONTRA EL CAMBIO CLIMÁTICO… PERO INSUFICIENTE

Con el Proyecto de Ley sobre el clima, aprobado por Joe Biden, se prevé recaudar 737.000 millones de dólares, de los cuales 369 millones se destinarán a programas climáticos y energéticos en los próximos 10 años.

E

l 16 de agosto, el presidente de EE.UU., Joe Biden, firmó su Proyecto de Ley sobre Reducción de la Inflación (Inflation Reduction Act o IRA), que garantiza el apoyo gubernamental a las tecnologías verdes.

“Pretende hacer frente a la inflación mediante políticas que reduzcan el coste de la energía, así como el déficit fiscal”, explica Marina Severinovsky, responsable de Sostenibilidad para Norteamérica en Schroders.

Con esta regulación se espera recaudar 737.000 millones de dólares, de los cuales, 369 millones se dedicarán a programas climáticos y energéticos en los próximos 10 años. Se concederán créditos fiscales para energía

14 FUNDSPEOPLE I NOVIEMBRE

solar y eólica y se introducirán otros nuevos para energía nuclear, almacenamiento de energía e hidrógeno.

También se contemplan créditos fiscales para la adquisición de vehículos eléctricos, lo que favorecerá las soluciones de energía ecológica.

ENERGÍA EÓLICA

En cuanto a la energía eólica, el crédito fiscal se incrementará de 15 dólares por megavatio hora (MWh) a 25 dólares y se aplicará a proyectos iniciados hasta 2026. En proyectos solares, se introducirá un crédito fiscal de 25 dólares por MWh con 10 años de vigencia, algo especialmente reseñable porque constituye un compromiso a largo plazo que es especialmente

importante para la construcción de proyectos solares a gran escala. En energía nuclear, se asignarán nuevos créditos fiscales que se activarán cuando los precios de la electricidad desciendan por debajo de un umbral especificado.

El hidrógeno verde, el generado por energía solar o eólica, podrá competir con el hidrógeno gris (generado por gas) en términos de precios gracias al crédito de tres dólares/kg para generación con cero emisiones de carbono. En hidrógeno con producción de carbono hay una escala de subvenciones gradual basada en el nivel de emisiones.

El almacenamiento de energía recibirá un nuevo crédito fiscal por inver-

AUMENTO DE LAS INVERSIONES EN CLIMA ENERGÍA RENOVABLE

ALMACENAMIENTO DE ENERGÍA

CALEFACCIÓN ELECTRICA CSS

sión en almacenamiento individual.

Quienes compren vehículos eléctricos nuevos podrán recibir 7.500 dólares en créditos fiscales, lo que constituye un considerable incentivo.

Según Velislava Dimitrova y Cornelia Furse, gestoras de Fidelity International, todas estas medidas son una buena noticia para los inversores en clima. “La legislación tendrá un efecto directo en varias de nuestras inversiones, como turbinas eólicas, paneles solares, transmisión de electricidad, baterías y captura y almacenamiento de carbono. El crecimiento de estas tecnologías también generará un círculo virtuoso que hará aumentar la escala y la actividad de I+D, lo que dará lugar a soluciones aún mejores y más competitivas y fomentará la demanda.

Dicho todo esto, la legislación adolece de algunos defectos”, afirman.

INSUFICIENTE

Para ambas expertas, la atención a las cuestiones climáticas prestada por el proyecto de Ley de Biden es significativa pero insuficiente. “A escala mundial, hay que dedicar 4,7 billones de dólares al año en los próximos 28 años para cumplir los objetivos climáticos de 2050. Teniendo en cuenta la actividad económica de EE.UU., según su cuota del PIB global, el país tendría que invertir algo más de un billón de dólares anuales para abordar adecuadamente el cambio climático”. Esto supone que el gasto total en clima (369.000 dólares) de la Ley, calculado en base anual, no es más que una fracción del gasto necesario.

“Si nos atenemos al principio del Acuerdo de París, según el cual los países más ricos deben contribuir en mayor medida porque sus medios financieros son mayores y son responsables de emisiones históricamente más altas, EE.UU. tiene que hacer más. Desde luego, no todo el gasto en cuestiones climáticas ha de proceder de subvenciones públicas; el sector

TRANSPORTE ELÉCTRICO

NUCLEAR

HIDRÓGENO

MATERIALES SOSTENIBLES

$800BN

$600BN

$400BN

$200BN

$0BN 2004

2006

2008

2010

2012

2014

2016

2018

2020

Fuente: BNEF 2021.

EE.UU. ES EL MAYOR PRODUCTOR HISTÓRICO DE EMISIONES Emisiones acumuladas 1850-2021. GtCO2.

FÓSILES

EXPLOTACIÓN DEL SUELO -50

50

150

250

350

450

550

EE.UU. CHINA RUSIA BRASIL INDONESIA ALEMANIA INDIA REINO UNIDO JAPÓN CANADÁ FRANCIA AUSTRALIA ARGENTINA MÉXICO SUDÁFRICA POLONIA TAILANDIA ITALIA IRÁN

Fuente: Carbon Brief, octubre de 2021. Nota: Miles de millones de CO2 procedentes de combustibles fósiles, cemento, uso de la tierra y silvicultura.

privado también debe poner de su parte. Sin embargo, la escala del Proyecto de Ley no va a ser suficiente para cumplir los objetivos de 2050”, indican Dimitrova y Furse.

El gasto de EE.UU. también va a la zaga del de China y la UE. Según Bloomberg NEF, el año pasado China dedicó 297.000 millones de dólares de gasto a la transición energética y los países miembros de la

UE emplearon un total de 155.000 millones. El Acuerdo Ecológico estadounidense de dos billones aprobado en 2020 distribuirá un 30% del presupuesto (612.000 millones de dólares) en el periodo 2021-2027 y no incluye inversiones y subvenciones individuales de los Estados miembros.

“EE.UU. todavía tiene que hacer más, y creemos que hay muchas probabilidades de que lo haga”, concluyen.

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