PRIVÁT
PORTFÓLIÓ 55. szám, 2017/02
JELET HAGYNI KONDOR BÉLA A VÁRKERT BAZÁRBAN
ROCKSZTÁROK BETONNAL
USA:
EMELKEDŐ RÖVID KAMATLÁBAK
TARTALOM
TŐKEPIACI AKTUALITÁSOK USA: emelkedő rövid kamatlábak
HAZAI RÉSZVÉNYÉS KÖTVÉNYPIAC MNB: VÁLTOZATLAN STRATÉGIA
TISZTELT ÜGYFELÜNK!
M
egújult külsővel, de a már megszokott naprakész, változatos és izgalmas tartalmakkal jelentkezünk. Magazinunk aktuális lapszámában beszámolunk a világgazdaság és a pénzpiac legfontosabb, az elmúlt negyedévben bekövetkezett változásairól és a lehetséges fejlődési irányokról. Vezető anyagunkban szót ejtünk arról, hogy bár a világ még mindig nem heverte ki teljesen a válság hatásait, az utóbbi hónapokban közeledünk a monetáris politikák normalizálódásához. Megismerkedünk az autóipar kalandor-fenegyerekével, a Tesla Motorst megálmodó Elon Muskkal, ellátogatunk a világ egyik leggyönyörűbb szigetvilágába, a természetjárók és búvárok fellegvárába, a Fülöp-szigetekre. Foglalkozunk egy polihisztor alkotó, Kondor Béla munkásságával, akinek kiállítását a Várkert Bazárban tekinthetik meg az érdeklődők. De szót ejtünk az egészségünkre árgus szemmel vigyázó technikai újdonságokról is, valamint teszünk egy világ körüli utazást, melynek célja: feltérképezni a világ legizgalmasabb építészeti különlegességeit és legmegdöbbentőbb elképzeléseit.
02
08
PORTFÓLIÓK
MŰKINCSPIACI AKTUALITÁSOK
Hazai és nemzetközi befektetési alapokból összeállított portfóliók
Jelet hagyni
12-15
16
TECHNIKA
ÉPÍTÉSZET
Nikola, ha látná! Látnok az jövőből
Rocksztárok betonnal
18
22
UTAZÁS
EGÉSZSÉG
Hétezerszeres éden Fülöp-szigetek
Legyünk az okos világ urai! Őrző-védő technika
26
30 17/ 02 P R I V Á T P O R T F Ó L I Ó | 1
USA:
EMELKEDŐ RÖVID KAMATLÁBAK
Javuló kilátások az eurózónában Noha a világ továbbra sem heverte ki teljesen a válságot, a fejlett országok többsége még mindig az alacsony növekedés, alacsony infláció, magas állam- és privát adósság hármas problémájával küzd, amit számos országban a monetáris politika zérus vagy negatív kamattal és mennyiségi lazítással próbált megoldani, az utóbbi hónapokban közeledtünk a monetáris politikák normalizálódásához. 2 | P R I V Á T P O R T F Ó L I Ó 17/02
TŐKEPIACI AKTUALITÁSOK
A
z Egyesült Államok ban 2015 decembere után 2016 decemberében és 2017 márciusában is 25 bázisponttal emelkedett az alapkamat (jelenleg 0,75-1,00%), a hozamgörbe hos�szú vége ugyanakkor mintha inkább a reálgazdaság várt teljesítményével mozogna együtt. Az eurózóna megítélése változóban van, míg NagyBritannia esetében 1,5% feletti idei GDP-növekedést várnak az elemzők – szemben a 2016. júliusi 0,6%kal. Emellett egyelőre Kínában sem következett be semmi igazán aggodalomra okot adó, igaz, a kockázatok továbbra is jelentősek. Az Amerikai Egyesült Államok új elnöke, Donald Trump programja szerint jelentős költségvetési élénkítéssel – adócsökkentéssel és infra strukturális programokkal – kívánja egy magasabb növekedési pályára állítani az USA gazdaságát. Ez rövidtávon élénkítheti az amerikai növekedést, a béreket és az inflációt, és az irányadó kamatszint fokozatos emelésére késztetheti a Fedet. Ennek hatására a 10 éves dollárhozam 50-60 bázispontot emelkedett novemberben, amit világszerte követtek a hosszú hozamok, így a hazaiak is. Noha azóta lezajlott egy érdemi korrekció, az még kérdéses, hogy az új költségvetési program vajon elindítja-e a hosszú hozamok emelkedését a tengerentúlon. Jelenleg úgy tűnik, a főbb gazdaságélénkítő programok (adóreform, infrastrukturális beruházások) csak 2018-ban válhatnak valósággá, és a legfrissebb hírek szerint az adóreform szűkebb körű lesz, mint azt az elnök beiktatásakor ígérte. 2017 első negyedévében visszafogott, évesítve 1,5% lehetett az amerikai GDP negyedéves bázisú
növekedése, főként a háztartások gyengélkedő fogyasztása miatt. Ugyanakkor a második negyedévtől ismét 2,5%-os növekedést ígér az elemzői medián, ami aztán jövőre valamelyest tovább gyorsulhat. Az év/év infláció csökkent márciusban, 2,4%-ra, miközben a volatilis tételektől tisztított maginfláció 2%-ra, tizenhét havi mélypontra esett. Ez azt is mutatja, hogy az aktivitási mutatók alapján már nagyon feszes munkaerőpiacról továbbra sem érkezik igazi bérnyomás. Emellett a mobiltelefon-szolgáltatók árversenye és a megnövekedett használtautó-import jelentős leszorítóerőt képez. A Reuters várakozása alapján az infláció a harmadik negyedévben tetézhet 2,5%-on, majd a következő negyedévekben valamelyest csökkenhet. A fentiek miatt az utóbbi hetekben erősödött az a vélemény, hogy mégsem lesz olyan gyors a kamatemelés üteme, mint ahogy korábban árazták: jelenleg 2017 végére már csak egy emelést várnak a befektetők (a jegybankárok még kettőt), aztán 2018-ra és 2019-re is csupán egyetlen 25 bázispontos emelést áraz a piac. Emiatt a hosszú hozamok csökkentek, a dollár valamelyest gyengült. Az eurózónában sokat javult a kép. Az infláció egyelőre valóban nem emelkedik (sőt az inflációs várakozások ismét lefelé indultak), de a bizalmi indexek, termelési és fogyasztási adatok, munkaerő-piaci mutatók, hitelfolyósítási fejlemények és ingatlanpiaci trendek alapján az első negyedévben ismét erős, 0,5% körüli vagy magasabb lehetett a GDP növekedési üteme (né/né). A gazdaság alapteljesítménye trendszerűen javulni látszik. És ami talán még fontosabb: sem az olasz, sem az osztrák, sem a holland választások nem okoztak piaci turbulenciát, várhatóan a francia elnökválasztás sem fog. Ezzel pedig nagyon fontos kockázatok tűnnek el az eurózónából. A közös európai deviza övezeté ben javulnak a növekedési várakozások, idén 1,5-2% körül alakulhat a GDP bővülése. (Érdekes, hogy
a Brexit-tárgyalások megkezdésére való parlamenti felhatalmazás és a június 8-ára kiírt általános parlamenti választás árnyékában a 2017-es GDP-növekedési várakozás az Egyesült Királyság esetében már meghaladja az eurózóna vagy Németország adatát, és a font is inkább erősödik az utóbbi hónapokban). Az eurózóna esetében ugyanakkor kérdés, hogy ez megjelenik-e majd az infláció emelkedésében. Ez a déli országok adósságproblémáival együtt várhatóan arra készteti az EKB-t, hogy legalább 2018 közepéig ne változtasson a kamatpolitikáján (az esetleges német sürgetés ellenére sem). A legfontosabb fejlemény rövid távon az lehet, hogy az EKB elhagyja kommunikációjából a „jelenlegi vagy alacsonyabb kamatszint lehet szükséges az inflációs cél eléréséhez” elemet. Majd a következő hónapokban egyre több szó eshet arról, hogyan indulhat vis�sza az EKB a „normális” monetáris politikai keretek felé. Jelenleg a legvalószínűbb, hogy az eszközvásárlási program 2018-ban befejeződik, és akár már annak kivezetésével párhuzamosan elindulhatnak felfelé a kamatok. Mivel ez egészen konkrét
EGYESÜLT ÁLLAMOKBAN Az
2015 decembere után 2016 decemberében és 2017 márciusában is
25
BÁZISPONTTAL
emelkedett az alapkamat, mely jelenleg
0,75-1,00% 17/ 02 P R I V Á T P O R T F Ó L I Ó | 3
TŐKEPIACI AKTUALITÁSOK
forgatókönyv a fél évvel ezelőtti állapothoz képest, amikor elképzelni is nehéz volt, hogy az EKB valaha szigorítani fog, valamelyest emelkedhetnek az állampapírhozamok. Jelenleg tehát az Egyesült Államok, az Egyesült Királyság és az eurózóna esetében is viszonylag bizakodóak a gazdasági szereplők. Kell-e aggódnunk bármilyen más térség miatt? A nyersanyagárak zuhanása immár egy éve megállt, és láthatjuk, hogy Venezuelától eltekintve egyetlen dollárban eladósodott kitermelő esetében sem következett összeomlás. Ezután ennek talán már kisebb az esélye. Japánban nem törték át a növekedés/infláció évtizedes korlátjait, de a jen december közepe óta 8%-kal erősödött az USD-vel szemben, amely folyamatot az ÉszakKoreával kapcsolatos feszültségek sem akasztották meg. Kínában egyelőre alig lassult a GDP növekedése (bár a kormányzati adatokat sokan már régóta kétkedve fogadják), a kockázatok azonban továbbra is jelentősek. A kínai növekedési modell az alulértékelt devizával segített exportra, a technológiaimportra, a munkapiacon az aktív korúak gyors bővülésére, a belső migrációval alacsonyan tartott olcsó munkaerőre, valamint a magas hazai megtakarításból finanszírozott, széles körű, állami, infra strukturális beruházásokra épült. Ezzel a növekedési modellel a kínai gazdaság 1980 óta átlagosan évi
4 | P R I V Á T P O R T F Ó L I Ó 17/02
Jelenleg az Egyesült Államok, az Egyesült Királyság és az eurózóna esetében is viszonylag bizakodóak a gaz dasági szereplők. 9,6%-kal nőtt, azonban a gyors növekedés számos problémát eltakart, amelyek a 2008-as válság hatására felszínre kerültek, illetve elmélyültek. Ilyen problémák az egy gyermek politika súlyos középtávú demográfiai következményei, a gyorsan emelkedő jövedelem egyenlőtlenség, a környezetszen�nyezés negatív hatásai, valamint a beruházások irányába erősen eltorzult gazdaságszerkezet és az azt finanszírozó, nem piaci alapú döntéseket hozó bankrendszer miatt kialakult forrásallokációs problémák. A 2008-ban kezdődő világgazdasági válságot követően a kínai gazdaság érdemi lassulása csak hatalmas, hitel- és beruházásvezérelt gazdaságpolitikai expanzió árán volt átmenetileg elkerülhető. Ennek során azonban az amúgy is magas adóssággal bíró vállalati és az önkormányzati szektor további jelentős adósságot halmozott fel,
valamint a pénzügyi rendszerre nehezedő nyomás is erőteljesen emelkedett az ezt követő években. A modell fenntarthatatlanságát felismerve 2012-től megkezdődött egy bér- és fogyasztásvezérelt modellre történő átállás. A fogyasztásvezérelt gazdaságra való átállást meghiúsíthatják, de legalábbis érdemben hátráltathatják a kínai bankrendszer sajátosságaiból fakadó, mára rendszerszintűvé váló kockázatok. A kínai bankrendszer egy olyan hibrid bankrendszer, amely a tervgazdaság és a piacgazdaság egyes elemeit ötvözi, azokat egészen speciális módon kombinálja. Hitelezési oldalról tekintve a kínai pénzügyi rendszert négy állami bank dominálja (részesedésük 2015ben a mérlegfőösszeg 41%-a), hitelezésüket a politika irányítja. Az állami bankok lefojtott kamatok mellett nyújtanak előre meghatározott volumenben a preferált ágazatoknak és vállalatoknak hitelt, sokszor a szektor, vagy az adott vállalat kockázatosságának érdemi figyelembevétele nélkül. Igazi hitelezési verseny és piaci alapon történő hitelezés csak a kisebb szereplőkre jellemző. Az eleve nem hatékonyan működő rendszer a 2008-as válság alatt vett újabb fordulatot, amikor a hitelezés szempontjából preferált ágazatok a kiallokált hitelt – profitábilis lehetőségek hiányában – nem tudták teljes mértékben felszívni, sokszor ráadásul nem megtérülő projektekre adták, ezért félig illegálisan magasabb kamatok mellett tovább hitelezték kisebb, akár egészen másik ágazatban tevékenykedő szereplőknek, kipótolva ezzel a profitjukat, amivel azonban teret adtak a szabályozatlan árnyékbankrendszer működésének. (Az árnyékbankrendszer mérete az IMF becslése szerint a GDP 35%-a). Ez azonban azt eredményezi, hogy a nagybankok nem képesek helyesen felmérni a hitelkockázatokat, valamint azt, hogy a preferált ágazatokban működő vállalatok csődje – amit a vevőkövetelések és a rossz adósságfinanszírozási mutatók is előrevetítenek – a bankrendszer mellett
NÖVEKEDÉSI VÁRAKOZÁSOK VÁLTOZÁSA A BLOOMBERGEN
NÖVEKEDÉSI VÁRAKOZÁSOK
(GDP, 2017 egésze, év/év, %)
(év/év, %) 20
3,0
15
2,5
10
2,0
5
1,5
0
Reuters medián előrejelzés
3,5
eurózóna
USA
Németország
–5
Egyesült-Királyság
EZ
US
CN
INFLÁCIÓS VÁRAKOZÁSOK
2018. 06.
2017. 09.
2016. 12.
2016. 03.
2015. 06.
2014. 09.
2013. 12.
2013. 03.
2012. 06.
2011. 09.
2010. 12.
2010. 03.
2009. 06.
2008. 09.
2007. 12.
2007. 03.
2006. 06.
2005. 09.
2004. 12.
2004. 03.
2003. 06.
2002. 09.
Forrás: Bloomberg
2001. 12.
2017. 04.
2017. 01.
2016. 10.
2016. 07.
2016. 04.
2016. 01.
2015. 10.
2015. 07.
2015. 04.
–10 2015. 01.
0,5
2001. 03.
Forrás: Datastream
A FED ÉS AZ EKB ALAPKAMATAINAK VÁRT ALAKULÁSA
(piaci árazás, inflációhoz kötött ötéves swap, %)
(FFF vs FRA, %)
4,0
3,5
3,5
3,0
3,0
2,5
2,5
2,0
2,0
1,5
1,5
1,0
1,0
0,5
0,5
A FOMC-tagok adott év végi várakozásainak móduszai, március 15.
0
EZ
UK
USA
Forrás: Datastream
A LAKOSSÁGI, A VÁLLALATI ÉS AZ ÁLLAMADÓSSÁG
MODELL HELYETT A CÉL A FOGYASZTÁSVEZÉRELT GAZDASÁG
ALAKULÁSA A GDP %-ÁBAN
30
2019. 12. 31.
2019. 10. 31.
Forrás: Datastream
AZ EXPORT-, MAJD BERUHÁZÁSVEZÉRELT NÖVEKEDÉSI (év/év, %)
2019. 08. 31.
2019. 06. 30.
2019. 04. 30.
2019. 02. 28.
2018. 12. 31.
2018. 10. 31.
2018. 08. 31.
2018. 06. 30.
2018. 04. 30.
2018. 02. 28.
2017. 12. 31.
2017. 10. 31.
2017. 08. 31.
2017. 04. 30.
2017. 04.
2016. 04.
2015. 04.
2014. 04.
2013. 04.
2012. 04.
2011. 04.
2010. 04.
–0,5 2009. 04.
0,0
2017. 06. 30.
1,0
300
25
250
20
200
15 150 10 100
5
50
0
exportvezérelt
beruházás
fogyasztásvezérelt
Forrás: IMF
Forrás: IMF
A MAGÁNSZEKTOR GDP-ARÁNYOS HITELÁLLOMÁNYÁNAK
A MAGÁNSZEKTOR JÖVEDELEMARÁNYOS
ELTÉRÉSE A HOSSZÚ TÁVÚ TRENDTŐL
ADÓSSÁGTÖRLESZTÉSI TERHE
(GDP %-ában) 30
33%
2016
2015
2014
2013
2012
2011
2010
2009
2008
2007
2016
2014
210
2012
2008
2006
2004
2002
2000
1998
1996
1994
1992
1990
1988
1986
1984
1982
1980
2006
0
–5
25%
Bankválság esélye a következő három évben 20
25%
10
14%
0
9%
–10
8%
–20
7%
20%
Forrás: BIS, Laeven-Valencia adatbázisa, OTP
10%
2016
2015
2014
2013
2012
211
2010
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
5% 1999
2016
2014
2012
2010
2008
2006
2004
2002
2000
1998
1996
15%
Forrás: BIS
TŐKEPIACI AKTUALITÁSOK
Kínában a GDP-arányos hitelállomány a vállalati szektor kisebb szereplőinek is óriási károkat okozhat. A hitelezési oldal másik anomáliája, hogy a hitelkvóták elkerülése és a tőkekövetelményeknek való megfelelés érdekében a bankok is törekedtek hitelezési aktivitásuk egy részének mérlegen kívül helyezésére – amit a hatóságok egészen mostanáig elnéztek és hallgatólagosan támogattak, mivel a rendszer hozzájárult a kínai gazdaság növekedési céljainak teljesüléséhez. Betéti oldalról pedig az vezetett az egyre komplexebb és sokszor nem teljesen legális befektetési termékek kialakulásához, hogy a hitel/ betét arány 75%-ban van maximalizálva, a betéti kamatok pedig mesterségesen nyomottak, biztosítva az állami bankok nyereségességét. A fenti szabályozási anomáliákat kikerülendő jöttek létre a vagyonkezelési termékek (WMP – wealth management products), amelyek magasabb kamatot, pluszlikviditást és -forrást biztosítanak az olyan szektorokba történő hitelezéshez, amelyekben az állami irányelvek alapján korlátozott a hitelezési lehetőség. A termék alapját lényegében a kínai árnyékbankrendszer égisze alatt kibocsátott hitelek újracsomagolása adja, de sokkal kevésbé komplex módon, mint az a válság előtt az USA-ban történt. Ezen termékek volumene 2016. év végére megközelítette a 4000 milliárd dollárt, ami egy év alatt 30%-os növekedésnek felel meg.
6 | P R I V Á T P O R T F Ó L I Ó 17/02
270%
-ot
tesz ki.
A fentiekből következik, hogy a hitel és a betéti oldal kockázatai összefüggenek és egymást erősítik. A 2009-es kínai gazdaságélénkítés során megvalósított beruházások érdemi része nem megtérülő projekt lehetett. Ezt erősíti, hogy több, a kínai vezetés számára fontos ágazatban óriási túltermelés alakult ki, a vevőkövetelések nem fenntartható szintekre emelkedtek és az adósságfinanszírozási mutatók is aggasztóan romlanak. A kínai gazdaság eladósodottságát mérő indikátorok az elmúlt években már olyan szintekre emelkedtek, amelyek pénzügyi válság kockázatát jelzik. A GDParányos hitelállomány 270%-ot tesz ki és több mint 25%-kal került hos�szú távú trendje fölé, ami a múltbeli tapasztalatok alapján 1/3 -1/4 eséllyel vezet pénzügyi válság kialakulá sához a következő három évben. A magánszektor jövedelemarányos adósságszolgálata megközelítette a 20%-ot; a BIS hüvelykujjszabálya szerint a 20-25% környéki mutató a következő 1-2 évben jó esél�lyel kialakuló válság kockázatára figyelmeztet. A legvalószínűbb forgatókönyv a „jól kezelt” pénzügyi válság. Mint 1998-ban, lassulást okoz, de nem hoz feltétlenül recessziót. Az állam
feltőkésíti a bankrendszert, de fontos kérdés, hogy ebben az esetben szükséges-e leértékelés, és ha igen, akkor mekkora mértékű. A rossz hitelek miatt elkerülhetetlen a bankkonszolidáció és az, hogy a kormányzat időben lépjen, akárcsak 1998-ban (akkor a GDP 17%-ába került a bankmentés). Az államadósság érdemben emelkedik (40-50 százalékponttal). A növekedés lassul, de nem drasztikusan (fokozatosan 5% alá), a beruházási ráta fokozatosan csökken. A fogyasztásvezérelt modellre történő átállást lassítja, hogy a megnövekedett államadósság miatt erősebb költségvetési szigorra lesz szükség. Úgy véljük, ebben a forgatókönyvben is folytatódna a jüan leértékelése, akár a teljes eddigi 15%-os külkereskedelmi termékforgalommal súlyozott felértékelődést is ellensúlyozhatja Kína.
RÉSZVÉNYPIACOK Az amerikai elnökválasztást követően a részvénypiacok kisebb megszakításokkal történő folyamatos menetelése jellemezte 2017 első negyedévét. Bár az új elnök több fontos ígérete egyelőre ígéret maradt, ez nem hatott negatívan a tőzsdékre, sőt a további ígéretek és intézkedések belengetése még inkább fűtötte a piacokat. Az első negyedév rallyját a második negyedévben korrekciós fázis követheti. A hazai tőzsde emelkedése 2017 februárjában új csúcs elérése után megtorpant, és korrekció következett. A hosszú távú trend ennek ellenére még nem tört meg, nem beszélhetünk arról, hogy komoly esés előtt állna a hazai börze. A jelentős emelkedés után inkább csak az mondható el, hogy a jelenlegi piaci körülmények között a további longpozíciók hozam/kockázat aránya romlott; jellemzően rövid és long irányú pozíciók lehetnek még célravezetőek.
DEVIZAPIAC A főbb devizapárokon fontos változások láthatók, az eddig fennálló trendek fordulása indulhat meg.
TŐKEPIACI AKTUALITÁSOK Fejlett piaci indexek relatív teljesítménye
Feltörekvő piaci indexek relatív teljesítménye
(2008. január 1. = 100%)
(2008. január 1. = 100%)
260% 240%
160%
S&P500
Nasdaq
DJ STOXX 50
DAX
BOVESPA
140%
220% 200%
RTS
BSE SENSEX 30
SHANGHAI COMPOSITE
120%
180% 100%
160% 140%
80%
120% 60%
100% 80%
40%
60% 40%
Kelet- és közép-európai indexek relatív teljesítménye
július 16.
Forrás: Bloomberg
Ez döntő jelentőségű lehet majd, mert a technikai képen változás jeleit tapasztalhatjuk. Az elmúlt két évben gyengébbnek tűnő euró a technikai kép alapján akár 10%-ot is erősödhet más párokhoz képest. Fontos parlamenti választások lesznek még idén Németországban is, amely kedvező végeredmény esetén további lökést adhat az euró erősödésének. FONT: Az év elejének talán legfontosabb eseménye az előrehozott parlamenti választás nem várt bejelentése volt. Ez jelentős fonterősödést okozott. A deviza 2015 vége óta folyamatosan értékelődött le, amelyet a Brexit csak meggyorsított. A választások kiírására adott reakció alapján feltételezhető, hogy a deviza gyengülése lassan véget érhet. Ez fontos jelzés abba az irányba, hogy a font mellett is le lehet tenni a voksot már. FORINT: A sávos kereskedés nem változott az első negyedévben. Időben viszont minél tovább
DOLLÁR: A nyilvános és következetes kamatpolitika kiszámíthatóvá tette a dollár kereskedését. A kamatemelések a várakozásoknak megfelelő időpontban történtek, így meglepetés hiányában a dollár már nem tudott érdemben erősödni. Kormányzati részről pedig megszólaltak a sajtóban a gyengébb dollárt szorgalmazó hangok, így megjelentek olyan típusú mozgások, amelyek a dolláresésre kereskedést jelezhetik a nagyobb szereplők részéről. EURÓ: Az elmúlt időszakban két parlamenti választást is feszült figyelemmel kísért a világ, azt keresve, hogy ezek eredményeként milyen irányt vesz az eurózóna. A választások tétje lényegében az volt, hogy az eurózóna megerősödik, vagy a szétesés fele sodródik-e. A holland parlamenti és a francia elnökválasztás hatására az euró felértékelődött, ez utóbbi ráadásul jelentős euróerősödést eredményezett.
január 17.
július 15.
Forrás: Bloomberg
január 16.
július 14.
január 15.
július 13.
január 14.
július 12.
január 13.
január 12.
július 11.
július 10.
január 11.
július 09.
január 10.
január 09.
július 08.
január 08.
július 16.
január 17.
július 15.
január 16.
július 14.
január 15.
július 13.
január 14.
július 12.
január 13.
július 11.
január 12.
július 10.
január 11.
július 09.
január 10.
január 09.
július 08.
január 08.
20%
oldalazgat, annál nagyobb lesz az esélye, hogy enyhén fölfele veszi az irányt. Természetesen ez nem jelent jelentős mértékű gyengülést, de képbe helyezi a 320 Ft elérhetőségét. Alulról jelentős támasznak bizonyult a 304-306-os sáv.
NYERSANYAGOK OLAJ: Az OPEC-tagállamok termelésbefagyasztási megegyezése óta az 50 és 58 közötti tartományban stabilizálódott az árfolyam. Az 50$ számít egyensúlyi árnak. Ettől jelentősen gyengébb árszintekre csak hirtelen jelentkező, komolyabb krízis esetén számíthatunk. A geopolitikai kockázatok növe kedésével a nemesfémek ára is emelkedett az első negyedévben. Ez a folyamat maradhat továbbra is, enyhén emelkedő árakkal, mert nem látszanak megszűnni azok az okok, amelyek az emelkedést elindították.
A főbb nyersanyagok relatív áralakulása
(2008. január 1. = 100%)
(2008. január 1. = 100%)
140%
240%
WIG20
PX
BUX
120%
100%
220%
Arany $/uncia
200%
Három hónapos határidős rézárfolyam
180%
WTI spot olajár
160% 140%
80%
120% 100%
60%
80% 60%
40%
40% 20%
Forrás: Bloomberg
július 16.
január 17.
július 15.
január 16.
július 14.
január 15.
július 13.
január 14.
január 13.
július 12.
január 12.
július 11.
július 10.
január 11.
január 10.
július 09.
január 09.
július 08.
január 08.
július 16.
január 17.
július 15.
január 16.
július 14.
január 15.
július 13.
január 14.
július 12.
január 13.
július 11.
január 12.
július 10.
január 11.
január 10.
július 09.
január 09.
július 08.
január 08.
20%
Forrás: Bloomberg
17/ 02 P R I V Á T P O R T F Ó L I Ó | 7
HAZAI RÉSZVÉNYPIAC
MEGTÖRŐ
LENDÜLET BUX-tagok tőzsdei teljesítménye (osztalékhozammal korrigált)
Árfolyam (Ft/pont)
1 hét (%)
1 hónap (%)
3 hónap (%)
1339
–0,7
2,3
13,5
220
–1,8
–1,8
–3,5
Any Appeninn Cigpannonia
220
–0,5
–2,2
4,3
ELMŰ
25 800
0,6
3,4
–1,9
ÉMÁSZ
23 050
0,0
2,9
0,3 15,0
FHB Graphisoft Magyar Telekom MOL
566
3,8
–1,1
3045
–1,3
–1,6
0,0
487
–1,4
–0,6
–4,3
21 250
1,7
5,0
2,5
46
–2,1
–6,1
39,4
OTP Bank
8266
3,0
0,6
–5,6
Pannergy
455
0,2
–3,0
–1,1
Plotinus
5750
0,9
0,9
2,7
Rába
1180
0,3
2,6
–2,1
Richter Gedeon
6910
0,8
6,7
9,2
17 150
1,1
0,5
0,1
32 969,44
1,6
3,2
0,7
OPIMUS
Zwack BUX
Forrás: Reuters (2017. 04. 23-i adatok)
Régiós P/E ráták alakulása (2008. január 1. = 100%) 30
PX50
WIG20
BUX
* A piacon elérhető legfrissebb elemzések alapján
RÖVID TÁVÚ KILÁTÁSOK l A tavalyi lendület megtörni látszik a hazai részvénypiacon, ennek azonban sok esetben egyedi okai voltak. (pl: nagy tulajdonos kiszállása a MOL-ból és az OTP-ből). k A Telekomra az osztalékok kifizetésével kapcsolatos hírek miatt lesz érdemes figyelni a közeljövőben. k A Richter számára értékesítései és új termékei is felhajtóerőt jelenthetnek. k A makrokörnyezet továbbra is kedvező, ami segítheti a hazai részvénypiac teljesítményét. HOSSZÚ TÁVÚ KILÁTÁSOK
26
k A makrogazdasági kilátások továbbra
22
18
14
10
2010. 01. 2010. 03. 2010. 05. 2010. 07. 2010. 09. 2010. 11. 2011. 01. 2011. 03. 2011. 05. 2011. 07. 2011. 09. 2011. 11. 2012. 01. 2012. 03. 2012. 05. 2012. 07. 2012. 09. 2012. 11. 2013. 01. 2013. 03. 2013. 05. 2013. 07. 2013. 09. 2013. 11. 2014. 01. 2014. 03. 2014. 05. 2014. 07. 2014. 09. 2014. 11. 2015. 01. 2015. 03. 2015. 05. 2015. 07. 2015. 09. 2016. 01. 2016. 03. 2016. 05. 2016. 07. 2016. 09. 2016. 11. 2017. 01. 2017. 03.
6
Forrás: Bloomberg (2017. 04. 23-i adatok)
8 | P R I V Á T P O R T F Ó L I Ó 17/02
KEDVENC PAPÍRJAINK AJÁNLÁS* • MOL semleges • Magyar Telekom vétel • Richter Gedeon vétel • OTP semleges
is kedvezőek, az Európai Uniótól érkező transzferek lehívásának újraindulásával és az emelkedő bérek által generált lakossági fogyasztásemelkedéssel a gazdaság dinamikus bővülésre számítunk 2017-ben és 2018-ban egyaránt. A monetáris politika akár még évekig nagyon laza maradhat a gyorsuló infláció ellenére, miközben a fiskális politikában is bőven van mozgástér a lazításra.
HAZAI KÖTVÉNYPIAC
MNB:
VÁLTOZATLAN STRATÉGIA KEDVENC PAPÍRUNK • Prémium Magyar Államkötvény • Bónusz Magyar Államkötvény • Kamatozó Kincstárjegy • FKJ
a forwardkamatok attraktívak. Egy eset leges jövőbeni jegybanki irányváltás miatt a piaci szereplők óvatosak a hosszú papírokkal kapcsolatban. l Az MNB mindent megtesz a forint erő södésének megakadályozása érdekében, miközben a fundamentális tényezők (folyó fizetési mérlegtöbblet, magas nettó finanszírozási képesség, csökkenő állam adósság, alacsony hiány), továbbra is inkább a hazai fizetőeszköz erősödésének irányába hatnak, így a forint továbbra is szűk sávban mozoghat.
BEFEKTETÉSI ALAPOK • OTP Optima • OTP Maxima RÖVID TÁVÚ KILÁTÁSOK l Az MNB Monetáris Tanácsa tovább csökkentette a három hónapos betét befogadására vonatkozó korlátot (500 milliárd forintra) és újabb 6 és 12 hónapos lejáratú FX-swap tendereket jelentett be. k Az MNB stratégiája változatlan. Az inflációs várakozásukat 2,4%-ról 2,6%-ra emelték erre az évre vonat kozóan, a 2018-as előrejelzésüket vál tozatlanul hagyták (3%). l A bejelentett intézkedéseknek köszönhetően a forint újra a 310-es szint fölé gyengült az euróval szemben és a rövidhozamok tovább, gyakorlatilag nulláig csökkentek. l Miután az MNB a rövid oldalt 0% közelébe terelte, a hozamgörbe meglehetősen meredekké vált. A távoli lejáratokon a görbe meredeksége miatt Alapkamat-várakozások alakulása
HOSSZÚ TÁVÚ KILÁTÁSOK
l Amennyiben a jegybank intézkedései
nem lesznek képesek tartósan gyengíteni a hazai fizetőeszközt, elképzelhető, hogy tovább csökkentik majd az irányadó kamatot, vagy más nem konvencionális eszközzel szorítanak ki többletlikviditást a piacra.
Állampapírhozamok
Negyedéves változás (2017. 01. 18. – 2017. 04. 21.)
(3 hónapos FRA alapján) 0,85
5
2017. 01. 18.
2017. 02. 18.
2017. 03. 21.
2017. 04. 14.
Záró
Negyedéves
Éves
Idei éves
3 hónapos
0,08%
2 bp
–86 bp
2 bp
6 hónapos
0,10%
1 bp
–76 bp
2 bp
12 hónapos
0,09%
–14 bp
–83 bp
–6 bp
3 éves
1,04%
16 bp
–43 bp
22 bp
5 éves
2,11%
14 bp
7 bp
44 bp
10 éves
3,32%
–17 bp
39 bp
16 bp
15 éves
3,79%
–12 bp
53 bp
13 bp
Forrás: Bloomberg (2017. 04. 24-i adatok)
Régiós P/E ráták alakulása (2008. január 1. = 100%)
2017. 04. 21.
0,70
0
550 500
Forint
450
Zloty Cseh korona
400 0,55
–5
350 300 250
0,40
–10
200 150 100
0,25
–15
50 0 –50
2017. 01.
2016. 10.
2016. 07.
2016. 04.
2016. 01.
2015. 10.
2015. 07.
2015. 04.
2015. 01.
2014. 10.
2014. 07.
2014. 04.
2014. 01.
2013. 10.
2013. 07.
2013. 04.
2013. 01.
2012. 10.
2012. 07.
2012. 04.
2012. 01.
2011. 10.
2011. 07.
2011. 04.
2011. 01.
2010. 10.
2010. 07.
hónap
Forrás: Reuters, OTP Elemzés, 2017. 04. 21-i adatok
2010. 04.
9
8
7
6
5
4
3
2
1
0
–20
2010. 01.
–100 0,10
Forrás: Reuters, OTP Elemzés, 2017. 03. 31-i adatok
17/ 02 P R I V Á T P O R T F Ó L I Ó | 9
KÜLFÖLDI RÉSZVÉNYPIAC
ISMÉT
GÖRÖGORSZÁGON A FIGYELEM
AJÁNLOTT BEFEKTETÉSI ALAPOK • Templeton EM Smaller Companies • BGF India • Parvest Equiti Europe Small Cap
A fő amerikai tőzsdeindexek teljesítménye 2014 elejétől (2014. 01. 02 = 100%) 135% 130%
S&P 500 Dow Jones
125% 120% 115% 110% 105% 100% 95%
2014. 01. 2014. 02. 2014. 03. 2014. 04. 2014. 05. 2014. 06. 2014. 07. 2014. 08. 2014. 09. 2014. 10. 2014. 11. 2014. 12. 2015. 01. 2015. 02. 2015. 03. 2015. 04. 2015. 05. 2015. 06. 2015. 07. 2015. 08. 2015. 09. 2015. 10. 2015. 11. 2015. 12. 2016. 01. 2016. 02. 2016. 03. 2016. 04. 2016. 05. 2016. 06. 2016. 07. 2016. 08. 2016. 09. 2016. 10. 2016. 11. 2016. 12. 2017. 01. 2017. 02. 2017. 03. 2017. 04.
90%
Forrás: Reuters, OTP Elemzés (2017. 04. 24-i adatok)
Az S&P 500 ágazati teljesítményei – árfolyamváltozás S&P 500
Heti vált. (%)
Havi vált. (%)
Negyedévi vált. (%)
–2,1
–0,9
–8,8
S&P Materials
1,7
0,9
–0,7
S&P Industrials
2,0
1,3
2,4
S&P Consumer Durables
1,9
2,0
4,2
S&P Consumer Staples
0,2
0,4
4,0
–0,4
–0,8
6,6
1,1
–1,7
–0,5
S&P Energy
S&P Health S&P Financials S&P IT
1,8
0,9
7,0
S&P Telecom
–1,6
–3,7
–4,4
S&P Utilities
0,1
–0,4
6,8
Forrás: Bloomberg (2016.04.24-i adatok)
A fő európai tőzsdeindexek teljesítménye 2014 elejétől (2014. 01. 02 = 100%) 140%
Stoxx 600 130%
KEDVENC PAPÍRJAINK Európa USA • Daimler • Jazz • Atos • Citigroup • Astrazeneca • Ford
DAX CAC 40
120%
110%
100%
2014. 01. 2014. 02. 2014. 03. 2014. 04. 2014. 05. 2014. 06. 2014. 07. 2014. 08. 2014. 09. 2014. 10. 2014. 11. 2014. 12. 2015. 01. 2015. 02. 2015. 03. 2015. 04. 2015. 05. 2015. 06. 2015. 07. 2015. 08. 2015. 09. 2015. 10. 2015. 11. 2015. 12. 2016. 01. 2016. 02. 2016. 03. 2016. 04. 2016. 05. 2016. 06. 2016. 07. 2016. 08. 2016. 09. 2016. 10. 2016. 11. 2016. 12. 2017. 01. 2017. 02. 2017. 03. 2017. 04.
90%
Forrás: Reuters, OTP Elemzés (2017.04.24-i adatok)
10 | P R I V Á T P O R T F Ó L I Ó 17/02
RÖVID TÁVÚ KILÁTÁSOK k Kedvelt szektorok lehetnek a pénzügyi, a fogyasztási szektor, az építőipar, az energia és az egészségügy. k Trump győzelme után a befektetők az elnök választási ígéretei közül az adócsökkentési ígéretekre, illetve az átfogó infrastrukturális beruházásokra fókuszáltak, és ez november óta jelentős rallyt eredményezett a részvénypiacokon. k Bár növekedés szempontjából az amerikai gazdaság kedvező képet fest, a piacok kicsit előreszaladtak Donald Trump gazdaságélénkítő programjának beárazásával, ami magában hordozza a korrekció lehetőségét. k Az EU gazdaságáról nagyon jó képet mutatnak az indikátorok (fogyasztói bizalom, beszerzési menedzserindexek, vállalati hitelkiáramlás), és ha nem Marine Le Pen nyeri a francia választásokat, további emelkedés jöhet. l Európában újra fokozott figyelem irányul Görögországra, ahol a nyáron esedékes törlesztés finanszírozhatósága továbbra is kétséges. l Az olasz bankok magas nemteljesítő hitelállománya (több mint 17%) továbbra is problémát jelent. Az európai rossz bank felállítása segíthetne az olaszokon, de ez a centrumországok részéről is ellenállásba ütközik. A törékeny bankrendszer mellett az eurószkeptikus nézet térnyerése jelent még problémát, mivel csak a lakosság 53%-a támogatja az eurót és folyamatosan emelkedik az EU-ellenes Five Star Movement népszerűsége, ami már 30% körül áll a pártválasztók körében.
KÜLFÖLDI KÖTVÉNYPIAC
FED:
ÚJABB EMELÉS JÖN? l A FED folytathatja az emeléseket, míg az EKB-nál valószínűleg év végéig marad a havi 60 milliárd eurós eszközvásárlási program és a negatív kamatkörnyezet.
HOSSZÚ TÁVÚ KILÁTÁSOK
KEDVENC KÖTVÉNYEINK • MANTEN 8.5 08/01/20 • TCGLN 6.25 06/15/22 • CMACG 7.75 01/15/21
k Az emelkedő amerikai alapkamat miatt
előbb-utóbb emelkedhetnek a hosszú kötvényhozamok. l A periféria helyzete miatt, különös tekintettel Olaszországra, az EKB valószínűleg nem fogja elhamarkodni a kamatemelést, annak ellenére sem, hogy úgy tűnik, az eurózóna gazdasága idén jobban teljesít majd, mint ahogyan azt korábban várni lehetett.
BEFEKTETÉSI ALAPOK • Schroder EM Debt Absolute Ret. RÖVID TÁVÚ KILÁTÁSOK l A vállalati kötvényszegmens továbbra is sérülékenynek tűnik. Ezért ezeket a piacokat kockázatosnak látjuk, az állampapírok feletti spread nem jelent vonzó risk/return alternatívát. l A stabilizálódó/emelkedő nyersanyagárak megemelték az inflációs mutatókat és Trump választási ígéretei további inflációs kockázatokat jelenthetnek. A FED részéről lehetséges, hogy júniusban újabb emelés jön. A hosszú állampapírokban továbbra sem látunk vonzó lehetőségeket.
Állampapírhozamok Amerikai
Záró
Negyedéves
Éves
Idei éves
2 éves
1,24%
5 bp
42 bp
5 bp
5 éves
1,83%
–10 bp
47 bp
–10 bp
10 éves
2,29%
–17 bp
41 bp
–15 bp
2 éves
–0,70%
–3 bp
–20 bp
7 bp
5 éves
–0,35%
8 bp
–1 bp
19 bp
0,34%
–7 bp
11 bp
13 bp
Német
10 éves
Alapkamat-várakozások
Forrás: Bloomberg (2017. 04. 24-i adatok)
Fed Fund Futures-ökből, és EUR FRA-kból %)
Euró-, dollár- és svájcifrank-hozamgörbe (%)
3,5 A FOMC-tagok adott év végi várakozásainak móduszai, március 15.
3
2,5
2,5
2
2
1,5
1,5
1
1
0,5
0,5
Forrás: Datastream (2017. 04. 17-i adatok)
EUR USD
10Y
5Y
3Y
2Y
1Y
6M
3M
2M
1M
2W
–1 SW
2019. 11. 30.
2019. 09. 30.
2019. 07. 31.
2019. 05. 31.
2019. 03. 31.
2019. 01. 31.
2018. 11. 30.
2018. 09. 30.
2018. 07. 31.
2018. 05. 31.
2018. 03. 31.
2018. 01. 31.
2017. 11. 30.
2017. 09. 30.
2017. 07. 31.
2017. 05. 31.
–0,5 2017. 03. 31.
0 –0,5 2017. 01. 31.
0
CHF
ON
3
Forrás: Reuters (2016. 03. 31-i adatok; éven belül LIBOR, éven túl állampapír)
17/ 02 P R I V Á T P O R T F Ó L I Ó | 11
BEFEKTETÉSI FOLYAMAT
SZEMÉLYRE
SZABOTT SEGÍTSÉG 1. LÉPCSŐ A pénzügyi célok és a felvállalható kockázatok összehangolása A nagyobb hozamcélok eléréséhez szükségszerűen nagyobb kockázatot kell felvállalni. Az első lépés alapkérdése mindenki számára ugyanaz: mekkora kockázatot észszerű felvállalnom, és ehhez milyen hozamelvárások párosulhatnak. A választ sok tényező befolyásolhatja, melyek között találunk objektív (a befektetés időhorizontja és összege, likviditási igény, várható bevételek és kiadások alakulása, család anyagi helyzete, teljes vagyonportfólió összetétele, életpályán elfoglalt hely, stb.), és szubjektív (személyes kockázattűrő képesség, pénzügyi ismeretek, befektetésekben szerzett jártasság, pszichológiai tényezők) elemeket. Az OTP Private Banking egy erre a célra kifejlesztett kockázatfelmérő kérdőívet használ mind az objektív, mind a szubjektív elemek feltérképezésére. A kérdőívek kitöltését követő számítógépes kiértékelés során kapott eredmény és az alapvető pénzügyi cél együttes figyelembevételével teszünk javaslatot az ajánlott befektetésekre.
2. LÉPCSŐ Befektetési stratégia választása – stratégiai portfóliók Következő lépésként az elvárt hozam és a vállalható kockázat ismeretében meghatározzuk az ajánlott befektetési stratégiát. Ehhez először a lehetséges befektetéseket négy különböző osztályba soroltuk a várható hozamuk és kockázatosságuk alapján. A pénzpiaci befektetések
12 | P R I V Á T P O R T F Ó L I Ó 17/02
(I. osztály) a legkisebb kockázatú, egyben a legrövidebb futamidejű befektetések. A kötvény (II. osztály) típusú befektetések kockázata korlátozott, míg a részvények (III. osztály) a legmagasabb kockázatú befektetéseknek számítanak. Az alternatív befektetések (IV. osztály) átmenetet képeznek a kis kockázatú kötvény és a nagy kockázatú részvénycsoport között, ide olyan eszközök tartoznak, amelyek a hozamkockázat alapján az előzőektől eltérő jellemzőkkel bírnak (pl. ingatlanalapok, garantált alapok). A befektetési stratégia legfontosabb kérdése: az ajánlott értékpapír-portfólióban a négy osztályba tar tozó befek tetések milyen részarányt képviselnek. A négy eszközosztály különféle arányú keverésével öt különböző befektetési stratégiát tükröző portfólió állítható össze (stratégiai portfóliók), amelyek különböző kockázati szinteket és várható hozamokat testesítenek meg. Attól függően, hogy a kockázati felmérés (1. lépcső) milyen eredménnyel zárult, javasolunk egyet a négy stratégiai portfólió közül.
3. LÉPCSŐ Személyre szabott portfólió összeállítása Harmadik lépésként azt kell meghatároznunk, hogy egy adott eszközcsoporton belül milyen konkrét befektetést vagy befektetéseket válasszunk. Itt kétféle megoldást követhetünk: portfóliónkat felépíthetjük egyedi értékpapírokból és/vagy befektetési alapokból. A 16. oldalon részletezzük, hogy az egyes befektetési stratégiákhoz igazodva – az aktuális piaci
környezetet figyelembe véve – milyen hazai és nemzetközi befektetési alapokból javasoljuk felépíteni az öt stratégiai portfóliót. A 17. oldalon ezzel szemben a részvényt és a kötvényt tekintve egyedi értékpapírokból álló összetételekre teszünk javaslatot. A portfólió felépítése során azt tanácsoljuk, hogy a befektetési alapokból képzett stratégiai modellportfóliók adják a befektetés gerincét, az egyedi papírokból álló modellportfólióknak emellett kiegészítő szerepet szánunk.
4. LÉPCSŐ A befektetési portfólió finomhangolása – taktikai eszközallokáció A taktikai eszközallokáció azt jelenti, hogy az egyes eszközcsoportok arányait a stratégiai arányokhoz (2. lépcső) képest némiképp le- vagy felfelé módosítjuk, attól függően, hogy ezektől milyen piaci teljesítmény várható a közeljövőben. A befektetési ügyekben kiemelt szakmai jártasságú szakembereink együttműködésével elemezzük a gazdasági és tőkepiaci környezet pillanatnyi állapotát, választ keresve arra a kérdésre, hogy milyen a hazai és nemzetközi értékpapírpiacok értékeltsége. Az elemző munka eredményeként kaphatunk képet arról, hogy az egyes piacok valós értéküket mutatják, esetleg alulvagy felülértékeltek. Az eredményeket ezután beépítjük az aktuális portfólióajánlásokba, amelyeket havi rendszerességgel felülvizsgálunk. Így a kialakított befektetési portfóliók nemcsak a hozamkockázat személyre szabott értelmezését tükrözik vis�sza, hanem a mindenkori gazdasági-piaci környezethez is igazodnak.
Részvény 15%
AJÁNLOTT BEFEKTETÉSI STRATÉGIÁK
Kötvény 50%
Pénzpiac 20%
Alternatív 15%
Alternatív 10%
2
Kötvény 45%
1
Pénzpiac 45%
STABIL
• A befektetési stratégia célja a tőke reálértékének megőrzése és stabil kamatjövedelem biztosítása. • Kockázat: minimális kockázat, a portfólió elemeinek árváltozása alacsony. • Ideális befektetési időhorizont: 1–1,5 év
Részvény 55% Kötvény 20%
3
KIEGYENSÚLYOZOTT
• A befektetési stratégia célja a tőke reálértékének hos�szú távú egyenletes növelése stabil kamat- és osztalékjövedelemmel, valamint a részvények árfolyamnyeresége. • Kockázat: a portfólió értéke átlagos mértékben változik. • Ideális befektetési időhorizont 2–3 év.
KONZERVATÍV
• A befektetési stratégia célja a tőke reálértékének hosszú távú stabil növelése stabil kamat- és osztalékjövedelemmel. • Kockázat: a portfólió értéke átlagos mértékben változik. • Ideális befektetési időhorizont 2–3 év.
Kötvény 33%
Alternatív 20%
Pénzpiac 14%
Részvény 33%
Pénzpiac 10% Alternatív 15%
4
DINAMIKUS
• A befektetési stratégia célja a tőke reálértékének hosszú távú egyenletes növelése. A kamatés osztalékjövedelem mellett meghatározó szerepet játszik az árfolyamnyereség. • Kockázat: a portfólió átlagos, piaci kockázatot visel, melyre jellemző lehet értékének gyakori, de egy kockázatviselő befektető számára tűrhető ingadozása.
5
AGRESSZÍV
Kötvény 5%
• A befektetési stratégia célja a tőke reál értékének hosszú távú Alternatív 15% erőteljes növelése. Az árfolyamnyereség mellett szerepet játszik Pénzpiac 10% a portfólió hozamában a határidős és tőke áttételes termékeken elért eredmény. • Kockázat: a portfólió nagyon magas kocká zatot képvisel, melyre Részvény 70% jellemző lehet értékének gyakori ingadozása.
1
PORTFÓLIÓK
STABIL 1. OTP Tőkegarantált Pénzpiaci 20,0% 2. OTP Optima 50,0% 3. Templeton High Yield Fund 15,0% 4. Schroder EM Debt Ab Ret USD 15,0%
KONZERVATÍV 1. OTP Tőkegarantált Pénzpiaci 5,0% 2. OTP Optima 6,0% 3. OTP Ingatlan 48,0% 4. Aegon Alfa 7,0% 5. Citadella 7,0% 6. OTP Új Európa 7,0%
3 5
7. Templeton EM Smaller Companies 16,0% 8. Schroder EU Special Situtations 4,0%
KIEGYENSÚLYOZOTT 1. OTP Tőkegarantált Pénzpiaci 3,0% 2. OTP Ingatlan 33,0% 3. Aegon Alfa 6,0% 4. Citadella 6,0% 5. OTP Új Európa 6,0% 6. OTP Supra 6,0% 7. OTP Afrika 4,0% 8. OTP Orosz 6,0%
DINAMIKUS 1. OTP Optima 3,0% 2. OTP Ingatlan 13,0% 3. Aegon Alfa 6,0% 4. Citadella 6,0% 5. OTP Új Európa 6,0% 6. OTP Supra 6,0% 7. OTP Afrika 8,0% 8. OTP Orosz 10,0% 9. OTP Fundman 6,0%
2
9. OTP Fundman 4,0% 10. Templeton EM Smaller Companies 6,0% 11. BGF India Fund 8,0% 12. BGF World Financials 3,0% 13. Parvest World Consumer Durables 3,0% 14. Parvest Equity Europe Small Cap 3,0% 15. Schroder Japanese Smaller Companies 3,0%
10. Templeton EM Smaller Companies 10,0% 11. BGF India Fund 9,0% 12. BGF World Financials 4,0% 13. Parvest World Consumer Durables 4,0% 14. Parvest Equity Europe Small Cap 5,0% 15. Schroder Japanese Smaller Companies 4,0%
AGRESSZÍV 1. OTP Optima 5,0% 2. Aegon Alfa 5,0% 3. Citadella 5,0% 4. OTP Új Európa 5,0% 5. OTP Supra 5,0% 6. OTP Afrika 10,0% 7. OTP Orosz 12,0% 8. OTP Fundman 8,0%
9. Templeton EM Smaller Companies 13,0% 10. BGF India Fund 10,0% 11. BGF World Financials 5,0% 12. Parvest World Consumer Durables 6,0% 13. Parvest Equity Europe Small Cap 6,0% 14. Schroder Japanese Smaller Companies 5,0%
4
PORTFÓLIÓAJÁNLÁSOK
EGYEDI ÉRTÉKPAPÍROKBÓL ÖSSZEÁLLÍTOTT PORTFÓLIÓK RÉSZVÉNY
Részvényportfóliós ajánlásunkban a túlértékeltnek gondolt amerikai piaccal szemben nagyobb súlyt kaptak az európai, a feltörekvő piaci és a hazai részvények.
HAZAI RÉSZVÉNYEK (30%) 1. 2. 3. 4.
OTP 9,6% MOL 8,7% Richter Gedeon 8,4% Magyar Telekom 3,3%
KÜLFÖLDI RÉSZVÉNYEK (70%)
5.
6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15.
Lyxor ETF STOXX 600 Europe Banks 2,8% SPDR OIL&GAS EXPL. Production 0,0% iShares V PLC MSCI Japan Hedged 2,1% iShares FTSE BRIC 50 11,9% iShares MSCI Poland 5,6% DB X Trackers NIFTY 50 UCITS ETF 7,0% Hyundai 3,5% Linx SA 3,5% Sberbank ADR 7,0% Phosagro 3,5% Gilead Sciences 2,1%
16. 17. 18. 19. 20. 21. 22. 23. 24. 25. 26. 27. 28. 29.
Jazz 2,1% Astrazeneca 2,1% Wells Fargo 2,1% Citigroup 2,1% Metlife 2,1% Viacom 2,1% Chemours 0,0% Ford 2,1% Arista Network 2,1% Mosaic 0,0% HP 0,0% Daimler 2,1% BMW 0,0% Atos 2,1%
A MI SÚLYAINK
1. DKJ 3 hó 10% 2. Prémium Magyar Államkötvény 2022/I 70% 3. Bónusz Magyar Államkötvény 2026/N 20%
KÖTVÉNY
Kötvényes modellportfóliónk óvatosságot sugall. Ennek legfőbb oka, hogy a hagyományos fix hozamú államkötvényeknél magasabb hozamot kínálnak a lakossági ügyfelek számára elérhető Bónusz és Prémium Magyar Államkötvények.
17/ 02 P R I V Á T P O R T F Ó L I Ó | 15
Kondor Béla a Várkert Bazárban
„JELET
HAGYNI” Kondor Béla a magyar képzőművészet második világháború utáni nemzedékének egyik legfontosabb alakja, akinek munkássága olyan mesterekhez mérhető, mint Csontváry Kosztka Tivadar, Gulácsy Lajos, Vajda Lajos vagy Tóth Menyhért. Nem kötődött semmilyen irányzathoz, művészetének ihlető forrása az európai festészet öröksége, amelyből saját „magánmitológiát” teremtett.
A
por, a szél és a víz munkája belepi utolsó épületeinket, útjainkat, alkotmányainkat. Tudom, lesznek művészek (és ebben áll életem reménye), akik – fogyó életünk növekvő lázában – igyekeznek majd akár évmilliókra szóló nyomot hagyni, anyagban, jelrendszerben. Tartósan és cáfolhatatlanul, az utánuk vagy máshonnan jövő értelmes lények számára. Jelet hagyni, hogy voltunk és elbuktunk, de lényünkben és e jelekben a magyarázat. A tanulság: Művészet lehet csak. – E sorokat Kondor Béla írta Angyal, ördög, költő című ver sében. Kondor nemcsak a magyar
16 | P R I V Á T P O R T F Ó L I Ó 17/02
1 festészet, de a magyar kultúra egészének is egyik legkiemelkedőbb alakja volt, aki verssel és prózával, festménnyel és grafikával, valamint egész, rövidre szabott életével az emberi értékek és a morál elsődlegessége mellett tett tanúbizonyságot. Azok közé tartozott, akik az etikát, a jó és a rossz harcát az alkotás leglényegesebb elemévé, központi problémájává tették. Művészete elbeszélő, amely a múlt tradícióihoz kapcsolódik, ám saját korának kérdéseire reflektál. Dürer, Rembrandt és William Blake mellett a szürrealizmus és Hieronymus Bosch vízionárius művészete hatott rá elsősorban, de képes volt a hagyomány vállalásán túl saját
A tárlat az Emberi Erőforrások Minisztériuma támogatásával, a Kovács Gábor Művészeti Alapítvány, a Szépművészeti Múzeum – Magyar Nemzeti Galéria és a Várkert Bazár közös szervezésében jött létre, és 2017. július 2-ig látogatható.
MŰKINCS
1. DARÁZSKIRÁLY, 1963. Patkógyűjtemény, Rómer Flóris Múzeum, Győr 2. PLÉH KRISZTUS, 1964. Magyar Nemzeti Galéria, Budapest
2
3. BUKÁS, 1966. Magyar Nemzeti Galéria, Budapest
3 korának legegységesebb és egyben leginkább előremutató életművét létrehozni. Kondor munkássága alig több, mint másfél évtizedet tesz ki, így művészetében nem lehet szigorúan vett alkotóperiódusokat, korszakokat vagy stílusokat elkülöníteni. A kiállítás ezért tartalmi szempontok szerint, motívumok, sorozatok és témák alapján épül fel: a klasszikus művészetre visszautaló angyalok, szentek, próféták és történelmi események mellett megjelennek saját korának izgalmas témái is, mint a repülés, a gépmonstrumok vagy az ember fokozatos elidegenedése az egyre inkább széteső világban. A kiállítás külön érdekessége a művész
murális munkáit felvonultató terem, ahol az első vázlatoktól a végleges változatig együtt láthatja a közönség Kondor Béla szinte minden jelentős falfestészeti munkáját.
ÁLLANDÓ HELYKERESÉS Életművét közel 2000 festmény és grafikai lap alkotja, amelynek nagyobbik része (mintegy 70 százaléka) a halála után néhány évvel állami gyűjteményekbe került, s csak kisebb része található meg magángyűjteményekben. 1956 és 1972 között egy olyan legenda, és egy olyan legendás életmű született meg, ami azóta is keresi
helyét a magyar művészettörténetben. Kondor művészetének és személyiségének összetettségét mi sem mutatja jobban annál, hogy Németh Lajos, Pilinszky János és Erdély Miklós egyaránt barátjuknak tudták. Avantgárd művész karcolótűvel? Maró társadalomkritikát gyártó istenes költő? A magyar művészet magát könyvillusztrációkból fenntartó tokiói nagykövete? Az utolsó ikonfestő? Kondornak több arca volt. Talán Pilinszky volt az, aki összetett személyiségét a leginkább ismerte, s már az első, 1960-as önálló tárlaton őt megillető helyére emelte Kondor zsenialitását. Megnyitóbeszédében „drágaköveket” szórt barátja lábai elé, melyek minden elemzésnél tisztábban világítják meg és hozzák közelebb művészetét: „Csak az éjszakák hamuja ismerheti így a hajnalok éberségét, ahogy ezek a mindentudó némaságba burkolózó képek a kezdet, a jó hír, az emlékezet nélküli tündériség kreatív játékait, csak az álom ezt a súlyos lebegést, csak a kövek ezt a szárnyalást, csak egy marék por ezt a szívverést. Végsőkig elmélyült alkotó ismerheti csak ennyire a rögtönzés hűségét. Csak ami teljes, lehet ennyire kötetlen. Ez a végsőkig sűrített világ érzékfelettibb minden absztrakciónál és ez a játékosság önemésztőbb minden morálnál. Illő kissé megrendülnünk ezek előtt a képek előtt.”
17/ 02 P R I V Á T P O R T F Ó L I Ó | 17
NIKOLA,
HA LÁTNÁ! Médium a jövőből
Megérett az idő a fosszilis üzemanyagok kiváltására az autózásban: egyre jobb és használhatóbb elektromos autómodellek jelennek meg az utakon. Komoly szerepe van ebben a playboy milliárdosnak, a dél-afrikai vasembernek, Elon Musknak. 18 | P R I V Á T P O R T F Ó L I Ó 17/02
R
ögtön az elején érdemes leszögezni, hogy Elon Musk nem talált fel semmit, főként nem az elektromos autózást. Ő egy zseniális stratéga, egy szinte látnoki képességekkel és nagyon magas kockázatvállalási hajlandósággal megáldott üzletember, aki befektetők toborzásával, folyamatos médiajelenléttel és korszakalkotó marketinggel divatcikket kreált a Tesla márkanévre keresztelt autói ból. Maga az elektromos autózás, illetve annak hosszú ideig való mellőzése tulajdonképpen a véletlen műve. A motorizáció hőskorában,
TECHNIKA
A négyajtós, kényelmes Model S minden elképzelhető szakmai díjat besöpört.
Gottfried Daimler és Henry Ford korában, párhuzamosan folytak a fejlesztések az elektromos és a belső égésű motorok területén. Végül aztán egész egyszerűen az utóbbiak jöttek ki jobban a dologból. Sokat elárul erről az időszakról a tény, hogy maga Henry Porsche is fejlesztett működő elektromos autót a huszadik század legelején, de már ő sem számított úttörőnek a témában.
VILLAMOST MINDENKINEK! A közelmúltban égetővé vált környezetünk védelme, éppen ezért szinte az összes magára valamit is adó autógyár elkezdte a saját kísérleteit az alternatív meghajtások terén.
Egyesek a villanyautókban hisznek, mások a hidrogén-üzemanyagcella mellett teszik le a voksukat. Az amerikai GM óriásvállalat az első fecskék között volt a használható elektromos autók gyártásában, azonban ez a technika az összes gyerekbetegségével együtt a tudósok és fejlesztőmérnökök játszóterének tűnt az egyszeri felhasználó számára. A nem megfelelő kommunikáció, az elitista hozzáállás nem tette lehetővé, hogy az utca embere valódi, működő alternatívát, sőt vonzó és kívánatos terméket lásson a hangtalanul suhanó járművekben. És ekkor érkezett a mezőnybe Elon Musk. A Pretoriában született, majd a katonaság elől Kanadába emigrált üzletember, akinek egyébként a PayPalt is köszönhetjük, hamar rájött, hogy az elektromos autók terén hasonló stratégiát érdemes követnie, mint Steve Jobsnak az IT-szektorban.
ŐRÜLT VAGY LÁTNOK? SpaceX vállalata után egy évvel, 2003-ban Musk megalapította a Tesla Motorst, hogy elektromos sportkocsikat és limuzinokat gyártson. Gyakorlatilag a semmiből, tapasztalat nélkül. Csak egy volt biztos: Elon már kiskamasz korában rajongott Nikola Tesláért és munkásságáért, így a márkanév nem volt kérdéses. A szakma teljes őrültségnek tartotta a tervet, miszerint Musk a prémiumszegmensben kíván érvényesülni autóival, hiszen abban az időben a többi gyártó minél kisebb
MUSK-ŐRÜLETEK
Internet a Marson – Elon Musk, aki már tizenkét évesen ötszáz dollárt keresett egy általa fejlesztett videojátékkal, tevékenységének csupán egy részeként tekint az elektromos autózás fejlesztésére. A másik szerelme az űr, meghódításával SpaceX nevű cége foglalkozik, szereti is mindenhol elmondani, nagy álma, hogy a Marson halhasson meg, de előtte még bevezeti oda az internetet. Ezenkívül foglalkoztatja a mesterséges intelligencia térnyerése, és nem csupán az önvezető autók fejlesztése kapcsán. A gondolatok erejével – Musk legújabb, idén áprilisban bejelentett fantasztikus elképzelése, hogy egy beépíthető chip segítségével össze kívánja kapcsolni az emberi agyat a számítógépekkel. Erre létre is hozta Neuralink elnevezésű cégét, és szentül hiszi, hogy néhány éven belül a chippel rendelkező emberek a gondolataikkal tudnak majd kommunikálni egymással. Ehhez az utópisztikusnak tűnő elhatározásához a Terminator film adta számára az inspirációt, Musk ugyanis reálisnak tartja, hogy egy, a filmben szereplő Skynethez hasonló mesterséges intelligencia egy napon veszélyt jelenthet az emberiségre. Szerinte előbb-utóbb össze kell kapcsolódnunk a gépekkel, különben fennáll az emberiség háttérbe szorulásának veszélye.
17/ 02 P R I V Á T P O R T F Ó L I Ó | 19
TECHNIKA
A Teslába idén egy kínai befektető, a Tencent nevű technológiai óriásvállalat is beszállt 1,78 milliárd dollárral.
és könnyebb típusokat igyekezett tervezni, hiszen a hatótáv növelésé ben nagy szerep jutott az alacsony tömegnek. Ám a vasember – Robert Downy Jr. saját elmondása szerint Muskról mintázta a híres filmkaraktert – töretlenül hitt a sikerben, és a befektetőket is sikerült erről meg győznie. Musk személyiségét és karakterét jól mutatja, hogy akkor sem esett kétségbe, amikor a Tesla bő tíz éven át küszködött, és tengernyi pénzt emésztettek fel az űrprogrammal párhuzamosan folytatott fejlesztések. 2008-ban a csőd szélére sodródott a vállalat, első elektromos autójukból, a még nem túl kiforrott Roadsterből alig 2500 darabot tudtak eladni a kaliforniai sznoboknak. Ekkor azonban a Dell 120 millió dollárért megvásárolta a MuskEverdream nevű szoftvercéget, és a befolyt összeget Musk azon nyomban átcsoportosította a Tesla Motors megmentésére.
MUSK, A HŐS A tőkeinjekció után nem sokkal kedvezőre fordult a széljárás az elektromos autók piacán, hiszen a Toyota a Prius hibridmodelljével divatba hozta a környezettudatos autózást.
20 | P R I V Á T P O R T F Ó L I Ó 17/02
HOL JÁRNAK A TÖBBIEK?
Ahogy említettük, az alternatív hajtásrendszerek nem kizárólag a Teslát foglalkoztatják, ma már nem is számít igazi autógyártónak, aki nem fejleszti a saját megoldását. A hibrid rendszerek terén egyértelműen a Toyota viszi a pálmát, hiszen a Prius első generációja szinte már veterán státuszba ér, évtizedes tapasztalatokkal a hátuk mögött fejlesztik és bővítik modellpalettájukat. A tisztán elektromos autózást Japán és a világ legnagyobb autóipari konszernje nem a konnektorba dugható kocsikkal képzeli el, hanem az üzemanyagcellával. Ennek lényege, hogy folyékony hidrogént tankolnak az autóba, ami a levegő oxigénjével kölcsönhatásba lépve elektromosságot termel. Noha az ehhez szükséges töltési technológia még egyáltalán nem elterjedt és a robbanásveszélyes hidrogént nagy nyomáson kell tárolni, Mirai modelljükkel (a mirai szó japánul jövőt jelent) megalkották a mindennapi közúti használatra alkalmas üzemanyagcellás autót.
A gyártók egymásra licitálva fejlesztették és sorra mutatták be emberközeli, használható, szinte hétköznapi autóikat, ki a hibrid, ki a tisztán elektromos meghajtást favorizálva. És ez a trend helyzeti előnyhöz juttatta a Teslát, hiszen évtizedes fejlesztőmunka állt a vállalat háta mögött, és az autókon kívül komplett elektromos hajtásrendszereket is értékesítettek. Olyannyira megkerülhetetlenné vált Elon Musk cége, hogy még a Boeing is az ő segítségét kérte, amikor egyik utasszállítójának akkumulátorai túlmelegedtek és kigyulladtak. A Tesla villámgyorsan felértékelődött, a korlátozottan használható,
nyitott sportkocsi után megérkezett a négyajtós, kényelmes Model S, ami minden elképzelhető szakmai díjat besöpört, és még abban az évben, 2012-ben Musk remek érzékkel lépett a tőzsdére a céggel, a részvények árfolyama pedig néhány hónap alatt megháromszorozódott.
MÉLTÓN A NÉVHEZ Noha a Tesla autói egyre jobbak – a Model S után megérkezett az SUVfelépítésű Model X, és a közelmúltban lebbentették le a fátylat a kisebb, kompaktabb kategóriában induló Model 3-ról –, a vállalat sikeréhez
ugyancsak kellettek Elon Musk virtuóz üzleti taktikái. Jellemző, hogy harmadik modelljük fejlesztését és gyártási előkészületeit azokból az előlegekből fedezik, amit a meggyőző médiajelenlétnek felülő vevők befizettek. Egyetlen nap alatt több ezren csengették ki a néhány ezer dollárt úgy, hogy kocsit csak hónapok, esetleg évek múlva kapnak. És a sikerek Elon Muskot igazolják, a Teslába idén egy kínai befektető, a Tencent nevű technológiai óriásvállalat is beszállt 1,78 milliárd dollárral. Miközben Musk folyamatos hype-pal igyekszik vállalkozásain tartani a közvélemény szemét, a fejlesztésekben sem torpant meg: mostanában az önvezető autók foglalkoztatják. Noha a befektetési tanácsadók a mai napig kockázatosnak tartják a Teslát, és sokan úgy vélik, a Muskbirodalom folyton borotvaélen táncol, egyelőre szárnyalni látszik a vállalat, és nem vitathatóak el azok az érdemeik, amelyeket a környezetvédő hajtási rendszerek fejlesztésé ben letettek az asztalra. Jellemző, hogy Musk valamennyi, a cégéhez köthető szabadalmát nyílt elérhetőségűvé tette, egyetlen feltételként szabva a jóhiszemű felhasználást. Még ha a Teslák meg is maradnak a gazdagok játékszerének, és a hét köznapi autózásban esetleg a Toyota, a GM vagy bármely más, sokat invesztáló autógyár aratja le a babérokat, a Tesla név már soha többé nem kizárólag egy korszakos feltalálózsenit takar, hanem egy nagyot álmodó és az álmait eltökélten véghezvivő fiatalember vállalatát is.
MODEL 3 OKOSSÁGOK
• 35 ezer dolláros (nagyjából 10 millió forintos) alapár • 6 másodperc alatt gyorsul közel 100 km/h-ra
• 1 töltéssel 350 kilométert tud megtenni • 373 000 előrendelés érkezett a modellre
17/ 02 P R I V Á T P O R T F Ó L I Ó | 21
ROCKSZTÁROK
BETONNAL
A Föld körül keringő meteorról lelógatott felhőkarcolóról szólnak már a hírek, de vajon mitől értékes és élhető a modern építészet? Elképesztő épületek után kutattunk világszerte.
22 | P R I V Á T P O R T F Ó L I Ó 17/02
ÉPÍTÉSZET
M
inden kor a saját technológiai színvonala szerint termel ki ámuldozásra és elismerésre méltó épületeket, építményeket. Gondoljunk csak az elhíresült képre, amelyen az égben lengő vasgerendán ebédelnek a munkások az Empire State Building építése közben, de messzebbre is mehetünk az időben, egészen a mai szemmel is megmagyarázhatatlan építészeti bravúrnak tűnő egyiptomi piramisokig. Korunk építészeinek kezét egyre kevesebb tényező köti gúzsba, szinte tényleg csak a szabadon szárnyaló fantázia és a jó ízlés korlátai szabhatnak határt munkásságuknak. Modern tervezőprogramok, új anyagok, korábban nem látott megmunkálási technológiák, sőt már a 3D-nyomtatás is a rendelkezésükre áll. Kérdés, hogy a nemzetközi szinten is rocksztárszintre emelkedett építész zsenik vajon a szemkápráztató legeket vagy az emberrel alkotott harmónia használati értékét tartják-e szívesebben szem előtt.
NÉZZ AZ ÉG FELÉ! Az építészet közelít az egy kilométerhez. Nem vízszintesen, függőlegesen. A mai építészeti technológiákkal és lehetőségekkel, amelyek már nem
Zaha Hadid a római MAXXI Múzeum, a lipcsei BMWközpont, a pekingi Galaxy Soho (balra) és számos más egyedülálló épület megálmodója.
a tériszony nélküli indiánokra alapoznak, szó szerint érthetővé vált a felhőkarcoló kifejezés. A magassági verseny elsősorban az olajon meggazdagodott országok mániája, státuszszimbólumként emelkednek ki a magasabbnál magasabb tornyok a Közel- és Távol-Kelet sivatagjaiból, őserdeiből. Nekik számít, hogy kinek van nagyobb, éppen ezért egész országok GDP-jének megfelelő összegeket képesek beleölni a roppant látványos és lenyűgöző, ám gyakran mondvacsinált funkciókkal felkent monstrumokba. Jelenleg a világ legmagasabb épülete a Burj Khalifa Dubaiban a maga 828 méterével. 2010-ben adták át, felépítése négymilliárd dollárt és 22 millió munkaórát emésztett fel. Szálloda és apartmanok üzemelnek benne, akárcsak a többi dubai felhőkarcolóban. Az erődemonstrációba az utóbbi években olyan városok is beszálltak, mint Baku, zsíros megbízásokat adva a sztárépítészeknek.
BURJ KHALIFA Dubai
828 méter
4
000 000 000 dollár
22 millió munkaóra
17/ 02 P R I V Á T P O R T F Ó L I Ó | 23
Hihetetlen magasságokba azonban nem csupán épületek, hanem építmények is emelkedhetnek. Ezek funkciója azonban jól meghatározott, így kevésbé formai játékukkal, sokkal inkább az extrém körülmények közötti helytállásukkal vívják ki a figyelmet és az elismerést. Szépek persze lehetnek, ahogy a franciaországi Aveyron megyében megépített millau-i völgyhíd is. A 2004-ben átadott, 2460 méter hosszú viadukt a világ legmagasabb hídja, 343 méterre emelkedik a völgy fölé, laikusként rátekintve is rögtön világossá válik, miért tartják igazi mérnöki csúcsteljesítménynek a monumentalitásában is légies és a tájba illeszkedő hidat.
SZAKRÁLIS TEREK A modern építészet másik sikeres és esztétikus ága, amikor nem az űr meghódítása a cél, hanem a technológiák által lehetővé tett formai játék, amikor az a legfőbb törekvés, hogy az épület a maga fizikális valójában eggyé váljon a funkciójával. Meggyőző példa erre az Új-Delhiben található Lótusz templom, ami egyébként nem is annyira új, hiszen 1986-ban adták át, viszont azóta is a csodájára járnak, s nem csak a vallásos emberek. Fariborz Sahba iráni építész tavirózsa alakú épülete 27 sziromból áll, odabent kilenc ajtó vezet az ima terembe, ahol 2500 ember meditálhat egyszerre. A templom spiritualitásához sokat hozzátesz a környezete, hiszen egy csodálatosan gondozott, kis tavakkal tarkított parkban fekszik. Az emberek lekerekített formákhoz való vonzódásának másik látványos példája a pekingi Nagy Nemzeti Színház káprázatos épülete. A kavicsra emlékeztető létesítmény 6500 látogató egyidejű fogadására alkalmas mintegy 200 ezer négyzetméteres hasznos területén. Paul Andreu francia építész munkája 2007 óta Kína egyik ékessége. Ám nem kell ilyen messzire menni a modern építészet csodáiért, a spanyol városban, Valenciában egy egész negyedet szenteltek a spirituális hatást is kiváltó, mégis funkcióval bíró épületeknek. A Turia folyó immár száraz medrében kialakított művészetek és tudományok városa a mai napig az
24 | P R I V Á T P O R T F Ó L I Ó 17/02
FÖLDKARCOLÓ
Az Analemma torony névre keresztelt épület az elképzelés szerint egy mesterségesen Föld körüli pályára állított meteorról, szó szerint az űrből lógna alá, egészen a városok utcái fölé. A Cloudes Architecture Office tervezőiroda bejelentését a szakma egyelőre gerillamarketingnek, médiablöffnek tartja, ám sokak szerint megvalósítható az ötlet, persze elképzelhetetlenül drágán. A mélyűrben befogott meteort, amelyre speciális rögzítőkábelekkel szerelik fel a lelógó épületet, egy úgynevezett geoszinkron pályára állítanák, így a felhőkarcoló egy nyolcas pályát leírva vándorolna Észak- és Dél-Amerika fölött. A nyolcas tetőpontja New York fölött lenne.
emberi lélekkel harmonizáló modern építészet Mekkájának számít merész és lenyűgöző épületeivel. A komplexumot szinte teljes egészében a valenciai születésű Santiago Calatrava tervezte. A hatalmas, nyitott szemre emlékeztető planetárium volt az első, amit 1998-ban megnyitottak, ezt követte a tudományos múzeum, az óceanológiai park és az előadó-művészeti központ.
ZÖLD ERDŐ A FALAKON A modern építészet gyöngyszemeinek organikus formáin kívül egyre nagyobb hangsúlyt kap a környezetvédelem, a zöld területek létesítése, akár a tetőkön, de újabban a falakon is. A függőleges erdők egyrészt rendkívül látványosak, másrészt felhívják
ÉPÍTÉSZET
HADID, A SZTÁROK SZTÁRJA
A pekingi Nagy Nemzeti Színház
A 2004-ben átadott, 2460 méter hosszú millau-i völgyhíd a világ legmagasabb hídja, 343 méterre emelkedik a völgy fölé.
a figyelmet arra, hogy az adott épület energiafelhasználása csekély, a manapság divatos passzív technológiákat alkalmazták tervezése és építése során. A Milánóban található Bosco Verticale tornyainak elnevezése szó szerint függőleges erdőt jelent, a 110 és 76 méteres épületekre pontosan egyhektárnyi erdőt telepítettek, ami hozzájárul a nagyváros erdősítéséhez, a levegő minőségének javításához, védi a lakókat a por- és zajszennyezéstől, és még jól is néz ki. További előnye, hogy kánikulában hűsítő hatású, így csökkenti az energiafelhasználást. És ha már zöld építészet, nem lehet szó nélkül elmenni az Anglia nyugati csücskében, Cornwall tartományban található mesterséges éden mellett. A nemes egyszerűséggel csak Éden Projektnek nevezett buborékok a világ legnagyobb fedett növényházának adnak otthont. A látogatók
Korunk kétségkívül legelismertebb, legfelkapottabb építészzsenije a tavaly tragikus hirtelenséggel elhunyt Zaha Hadid. A bagdadi születésű hölgy Londonban élt és alkotott. Ő volt az építészszakma legnívósabb elismerésének, a Pritzker-díjnak első női kitüntetettje. A római MAXXI Múzeum, a lipcsei BMWközpont, a pekingi Galaxy Soho és számos más egyedülálló épület megálmodója Budapestre is tervezett épületet a Szervita téri parkolóház helyére, ez azonban nem valósult meg. A sztárépítész Londonban tanulta a szakmát a neves Architectural Association School of Architecture-ben, a széles nyilvánosság akkor figyelt fel a munkásságára, amikor 1983ban bemutatta a végül meg nem valósult The Peak Leisure Club hongkongi szabadidőközpont terveit, amelyeken egyetlen egyenes vonal sem szerepelt. Ezután Hadid körbeépítette a világot ultra modern, mégis emberközpontú házaival Kínától Azerbajdzsánig, Európától Koreáig és Amerikáig.
tulajdonképpen egy hatalmas, klimatizált esőerdőben sétálhatnak a világ legkülönfélébb tájairól származó egzotikus növények között. Az Éden Projekt helyén a kilencvenes években jellemzően egy elhagyatott, lepusztult bányaterület állt, erre épült fel a gigászi növényszobrokkal és mintagazdaságokkal tarkított botanikus kert a kétezres években. A központ hangsúlyozott célja, hogy bemutassa civilizációnk bonyolult függőségét a Föld növényvilágától és szórakoztató ismeretterjesztéssel irányítsa rá a figyelmet ökoszisztémánk fontosságára és megóvására.
17/ 02 P R I V Á T P O R T F Ó L I Ó | 25
HÉTEZERSZERES ÉDEN Fülöp-szigetek
Búvárparadicsomok, vulkánok, föld alatti folyók, varázslatos tengerpartok, rejtélyes természeti képződmények, legendák, kulturális sokszínűség. Mindez több mint hétezer szigeten. A Fülöpszigetek felfedezése nem könnyű feladat, de minden perce megéri.
UTAZÁS
A
terület széttagoltságának köszönhetően egy országon belül rendkívül sokszínű természeti képződményekkel találkozhatunk: ez teszi az országot ideális utazási helyszínné, akár túrázni, akár búvárkodni, akár csak a tengerparton lábat lógatni vágyunk. Az országban 37 vulkán található, ebből 18 mind a mai napig aktív. Ha a tengertől eltávolodunk, rizsteraszokon kóborolhatunk, gyönyörködhetünk a közel háromezer méter magas hegyekben, nemzeti parkokban és vízesésekben. De ennyi szépség közepette két dologra mindenképpen szükségünk lesz: türelemre és időre. Az ország széttagoltságából fakadóan ugyanis az egyes területek közötti utazások hosszabb időt vesznek igénybe.
KOPORSÓK A HEGYEN Noha a Fülöp-szigetekre látogatók elsősorban nem a főváros miatt döntenek az utazás mellett, a legtöbb repülő ide érkezik, ezért szánjunk egy-két napot Manilára, amely a szigetország politikai, kormányzati, kereskedelmi és kulturális központja. A teljes manilai agglomeráció lakossága meghaladja a 14 milliót, így a várost felkeresve egy
SZERVEZZE MEG UTAZÁSÁT
az OTP Travelen keresztül, privát banki ügyfélként jelentős kedvezménnyel! Az OTP Bank Private Ban king ügyfeleként Ön megkülönböztetett figyelem mellett veheti igénybe az OTP Travel idegenforgalmi szolgáltatásainak széles körét, legyen szó repülőjegy-foglalásról vagy éppen gépkocsibérlésről. A különféle európai, egzotikus és szervezett utakról a privátbanki tanácsadóknál, valamint az OTP Travel honlapján találhat bővebb tájékoztatást: www.otptravel.hu
sohasem nyugvó, állandóan mozgásban lévő helyre csöppenünk. A filippínó főváros nagy része komolyan megsínylette a második világháborút. Korábbi beszámolók szerint Manila valaha a térség legszebb városa volt, ebből azonban mára nem sok maradt. Látogassunk el a manilai katedrálisba, melynek érdekessége, hogy a jelenlegi már a kilencedszerre újraépített változat: legutoljára a háború tett benne nagyon komoly kárt, előtte viszont hétszer rombolta porig ágyútűztől kezdve tűzvészen át földrengésig minden. Keressük fel Fort Santiago erődítményét, mely az egykori spanyol hódítók egyik katonai központja volt, valamint a St. Augustintemplomot. Látogassunk el a színes és nyüzsgő virágpiacra, a Santo Tomas Egyetemhez, majd bolyongjunk a kínai negyedben. Manilában járva mindenképpen szánjunk egy napot a fővárostól mintegy 80 kilométerre található Taalvulkán felkeresésére. A szigetállam számtalan, ma is működő vulkánja közül ez az egyik legérdekesebb, a rendszeres kitöréseknek köszönhetően két krátergyűrűje van. A külső gyűrű 15 kilométer átmérőjű és víz tölti ki, amelyben egy öt kilométer átmérőjű vulkánsziget helyezkedik el.
300 000 7107 800
négyzetkilométer
szigetből áll, ebből nagyjából
90 2954 lakott
a Mount Apo
nyelvet és dia lektust beszélnek, a hivatalos nyelv a filippínó és az angol
méterével
az ország legmagasabb pontja a lakosság római katolikus
83%-a
17/ 02 P R I V Á T P O R T F Ó L I Ó | 27
A belső vulkánszigeten lévő kráterben ugyancsak egy tavat találunk. Annak ellenére, hogy a vulkáni aktivitás miatt tilos a szigeten való letelepedés, több család is él itt, zömük halászatból, a vulkáni föld megműveléséből és turizmusból tartja fenn magát. Közkedvelt szolgáltatásnak számít, hogy a turistákat lóhátra ültetik, így viszik fel őket a meredek vulkáni lejtőn egészen a perem széléig. Akár lóháton, akár gyalog, de mindenképpen másszunk fel a vulkán tetejére. Az izzasztó utazásért a fantasztikus panoráma garantáltan kárpótol bennünket. A Fülöp-szigetek legnagyobbika, Luzon még számtalan érdekes látnivalót kínál. Mindenképpen utazzunk el a sziget északi, hegyvidéki területeire. Utunk rizsteraszok, apró, autentikus hegyi falvak, gyors vizű patakok között vezet. Keressük fel a Chico-folyó völgyében fekvő Bontost. Innen érhetjük el az ifugao népesség különleges temetkezőhelyeit Sagadánál. A helyiek barlangok mélyére, illetve függőleges sziklafalakról lelógatott koporsókba helyezik halottaikat, ami egyedülállóan izgalmas látvány a hagyományos temetkezési módokhoz szokott utazók számára.
LEGENDÁS BONBONOK Az egyik legkedveltebb célpontja a Fülöp-szigetekre látogató utazóknak Bohol szigete. A cukornád-, rizs- és kókuszültetvényekkel tarkított sziget fő látnivalói a Csokoládéhegyek. A pazar fotótémául szolgáló dombok keletkezése rejtély, a világ egyetlen más mészkőképződményéhez sem hasonlítanak, eredetüket homály fedi. Az elfogadottnak tekintett keletkezéstörténet szerint az olykor igencsak szélsőséges időjárás csiszolta formás halmokká őket az évezredek folyamán. Bár a mészkő eredendően fehér, a dombokat borító fűfélék a száraz évszakban elszáradnak, barnára festve a tájat: innen az elnevezés. A földhözragadt keletkezéstörténetnél azonban a helyiek izgalmasabb
28 | P R I V Á T P O R T F Ó L I Ó 17/02
változatokat preferálnak. Az egyik szerint a vidék akkor nyerte el mai formáját, amikor két óriás megharagudott egymásra. Hatalmas köveket kezdtek egymáshoz hajigálni, majd miután a hosszú küzdelmet köve tően kibékültek, a szétdúlt tájat úgy hagyták, amilyenné a harc hevében formálták. Egy másik keletkezéstörténet szerint egyszer régen egy halhatatlan óriás beleszeretett egy halandó nőbe. Az évek azonban teltek-múltak, a nő meghalt. Az óriás fájdalma elképzelhetetlen volt, könnyzáport zúdított Boholra. A hatalmas könnycseppek megkövültek, örök emléket állítva az óriás gyászának.
Az egész földdarab egy gyönyörű, fehér homokos, lagúnás tengerpart, melynek legkedveltebb szakasza a hét kilométer hosszú White Beach.
UTAZÁS
A LEGSZEBBEK LEGSZEBBJE Szinte lehetetlenre vállalkozik, aki ki akarja választani a Fülöp-szigetek legjobb tengerpartját. A gyönyörű strandoknak ugyanis se szeri, se száma, ami hihető is egy olyan ország esetében, mely több mint 7000 szigetből áll. Biztos nem hozunk rossz döntést, ha Palawan szigetét választjuk. Egyesek nemes egyszerűséggel a világ legszebb trópusi szigetének tartják, ami nem áll messze a valóságtól. A kék és zöld minden színében pompázó víz csobbanásra csábít, a hófehér homokon ejtőzni pedig önmagában is élmény. A sziget az egyik legkedveltebb merülőpont a búvárok számára, számos japán hajóroncs, színpompás élővilágú, háborítatlan korallzátony látható a part menti vizekben. Ha búvárkodni támad kedvünk, vegyük utunkat a Tubbataha zátony felé. Ez a kezdő és profi búvárok paradicsoma, hisz a korallfal megszámlálhatatlan halés növényfaj otthona. A terület a Világörökség része. Ha kistrandoltuk magunkat, szánjunk egy kis időt a sziget fővárosa, Puerto Princesa felfedezésére is. A legkedveltebb látnivalók közé tartozik a krokodilfarm és az a kézműves manufaktúra, ahol ananászrostból szőtt termékeket állítanak elő. Meglepő látnivaló következik: a várostól kis távolságra található az Iwahig börtön és mintagazdaság, mely közkedvelt turistacélpont is egyben. Ebben a „fal nélküli börtönben” az elítéltek a helyi mintagazdaságban dolgoznak. A tengerpartimádók másik paradicsoma Cebu szigete, melynek
legizgalmasabb pontja kétségtelenül a sziget déli részén, Oslob mellett található partszakasz, itt ugyanis megcsodálhatjuk a környező vizekben élő óriási, ugyanakkor ártalmatlan cetcápákat. Ha már Cebu szigetén járunk, mindenképpen nézzük meg a szigettel azonos nevet viselő fővárost is. A Fort San Pedro erődítményt, mely a gyarmati időszak fontos emléke, a XVI. századi Basilica Minore de San Agustintemplomot és a közelében található Magellán-keresztet – utóbbiról úgy tartják, hogy a portugál felfedező állíttatta, amikor 1521-ben a sziget földjére lépett. A következő édeni helyszín Boracay tíz és fél négyzetkilométeres csöppnyi szigete. Az egész földdarab egy gyönyörű, fehér homokos, lagúnás tengerpart, melynek legkedveltebb szakasza a 7 kilométer hosszú White Beach – ha a hely neve nem lenne önmagában is elég beszédes, elég annyit megjegyezni, hogy a Tripadvisor felhasználói szerint ez egész Ázsia legszebb tengerpartja.
FOLYÓ A HEGY GYOMRÁBAN
Palawan szigetén található a világ leghosszabb hajózható föld alatti folyója, a 8,2 kilométer hosszú Puerto Princesa, melyen végigcsónakázhatnak az utazók. Itt van a világ legnagyobb barlangkamrája, utunkat pedig gyönyörű sziklaképződmények kísérik. A folyóvíz a barlang bejáratától mintegy 100–200 méterre a Dél-kínai-tengerbe ömlik. A folyót is magában foglaló a Puerto Princesa Földalatti Folyó Nemzeti Park az UNESCO Világörökségi listájára is felkerült, 2012 óta pedig a világ hét új csodája között is számon tartják. A hely elismertsége egyáltalán nem meglepő, a környék biológiai sokszínűsége ugyanis elképesztő: 800 növény-, 165 madár-, 30 emlős-, 19 hüllő- és 9 denevérfajnak ad otthont.
17/ 02 P R I V Á T P O R T F Ó L I Ó | 29
Őrző-védő technika
LEGYÜNK
AZ OKOS VILÁG
URAI!
Ne tévedjünk el az okos kütyük világában, vegyük fel a ritmust, és ugorjunk fejest a legújabb találmányok világába! A digitális forradalom nem ért véget, a folyamatok sűrűjében vagyunk és elképzelni sem tudjuk, hogy mi vár még ránk a jövőben. A TEXTIL ÚJ SZÍNE Talán a jövőben elektronikus textíliák alkotják majd a lakásunk és ruhatárunk összes textilkellékét. Miért ne változtathatnák lakástextiljeink vagy ruháink a színeiket – akár hangulatunknak megfelelően? A ma elérhető okostextilek között vásárolhatunk olyan pólót, amely annak megfelelően változtatja a színét, hogy viselőjének hol mekkora a testhőmérséklete – így edzés közben látványossá válik az izomzat igénybevétele. Létezik olyan szövet, amely képes arra, hogy teljesítményünket fokozza: szabályozza a testhőmérsékletet, a légellenállást, az izomrezgést, hűt-fűt. Vannak olyan védőruhák, amelyek szélsőséges környezeti veszélyek ellen védenek,
30 | P R I V Á T P O R T F Ó L I Ó 17/02
például kiszűrik a sugárzást. A gyógyászati textíliák pedig már arra is képesek, hogy helyettünk gondoskodjanak az egészségünkről: szabályozottan adagolják a hatóanyagot a megfelelő felszívódás érdekében.
VISELHETŐ ŐRANGYAL Az okostelefonnal kommunikáló okospóló figyelmeztet minket arra, ha túlhajtottuk magunkat. Látja, ha magas a vérnyomásunk, de szívesen számolja a bevitt és az elégetett kalóriákat is. A póló ránk „telefonál”, ha úgy észleli, hogy a sok stressz hatására érdemes némi pihenőt vagy néhány légzőgyakorlatot beiktatni. A szívverés, a testhő és a lélegzetvételek monitorozásából készített napi jelentése segítségével teljesen
EGÉSZSÉG
új nézőpontból láthatjuk saját szervezetünket. A közeljövőben egy elegáns öltözék alatt viselt, egyébként megfizethető és kényelmes atléta is képes lesz arra, hogy egészségi állapotunkat kommunikálja szeretteink felé. Az anyuka megnyugtató üzenetet írhat a dolgozat előtt álló kisfiának, ha látja, hogy izgul. Az egyedül élő idős emberek szívrohamát pedig rögtön látják a rokonai és a segítségére siethetnek.
SOKKAL TÖBB MINT FÜLHALLGATÓ
A pólónk ránk „telefonál”, ha úgy észleli, hogy a sok stressz hatására érdemes némi pihenőt vagy néhány légzőgyakorlatot beiktatni.
Nem csak zenél az az okos fülhallgató, melyet egy német cég fejlesztett tökélyre. Számtalan funkcióval látták el az eszközt. Legérdekesebb tudománya, hogy egészségügyi adatokat tárol: monitorozza a szívverést, az elégetett kalória men�nyiségét, de a vér oxigénszintjét is. Sportoláshoz kifejezetten jó választás, azért is, mert vízálló, tehát úszás közben is hallgathatjuk kedvenc zenéinket. A mozgásérzékelők azonban nem csupán a teljesítményünket figyelik. Headset funkcióban egy bólintással is felvehetjük a telefont – mondjuk súlyemelés vagy falmászás közben – majd a csontvezetéses mikrofon segítségével megbeszélhetjük például párunkkal az aznapi vacsora összetevőit. Ha viszont máshogy döntünk, egy nemleges fejrázással elutasíthatjuk a bejövő hívásokat.
MÁR A BÖLCSŐBEN KEZDŐDIK…
Nem csak egy baba lehet okos, ma már a zokniját is bátran nevezhetjük így. A légzésfigyelő berendezést leválthatjuk egy sokkal kényelmesebb és kvázi észrevehetetlen eszközzel: az okoszokni nyomon követi a csöppség szívének minden rezdülését, figyeli a légzését, vagy az oxigénszintet. A fejlesztések arra irányulnak, hogy a zokni tudjon kommunikálni a lakás más beépített funkcióival, például önállóan indítsa be a ventilátort vagy a fűtést.
17/ 02 P R I V Á T P O R T F Ó L I Ó | 31
EGY KÖNNYCSEPP AZ EGÉSZSÉGÉRT A digitális orvosi berendezések reneszánszukat élik a digitalizáció korszakában. Alvás-, vérnyomás-, agytevékenység- vagy EKG-figyelő eszközök közül talán a legérdekesebb mégis a néhány évvel ezelőtt kifejlesztett diagnosztikai kontaktlencse. Egy beépített chip segítségével a szemünkön lévő természetes könnyrétegből képes észrevétlenül
megmérni a vércukorszintet, majd a telefonunkra küldeni az eredményt.
AZ ÉRZELMES KARKÖTŐ
A sportkarkötők egyre megszokottabb egészségtudatos eszközök, őket is tengernyi funkcióval látják el. A legmenőbb újítás az érzelmeinket figyelő karkötő. A nap végén táblázatba rendezve nézhetjük át, mikor
hol álltunk a feszültség-nyugalom tengelyen. Ezek mentén beállíthatjuk, hogy adott esetben légzőgyakorlatokra sarkalljon az eszköz, zökkentsen ki a szokásos idegességből, esetleg küldjön el meditálni. Gyakorlott használók akár azt is megfigyelhetik a segítségével, hogy a Nagy Ő társaságában mennyire lengenek ki a mutatók…
DIÉTÁZZUNK OKOSAN!
Okoseszközökkel célozzák meg a diéta szerelmeseit is. Az okos mérleg testtömegindexet számol, majd szükség esetén egy szenzor segít ségével figyelmeztet a mozgás szükségességére, miközben figyeli lakásunk atka- és pollentartalmát is. A poharunk is lehet okos. Méghozzá rendkívül okos, ugyanis minden beleöntött folyadékot felismer. Ez a tulajdonsága egy diétázó számára rendkívül hasznos lehet, hiszen jelzi az ajánlott napi folyadékmennyiséget, valamint arra is figyelmeztet, ha túl sok cukrot viszünk be a szervezetünkbe. Az ivás mellett az evés sem maradhat ki a játékból, ma már többféle okosvillára is szert tehetünk. Az egyik ilyen remekmű azt figyeli, mit, milyen sokat és milyen gyorsan eszünk, majd sípolva lerázza magáról azokat a falatokat, amelyeket már nem szabad lenyelnünk.
ELKERÜLNI A HOSSZAS ÜCSÖRGÉST
TÚL AZ EGÉSZSÉGEN
A világ legokosabb bukósisakja head-up display-jel, azaz szem elé vetített kijelzővel van felszerelve, de élőtérképet is kérhetünk tőle, ha szeretnénk, méghozzá hangutasítással. A digitális kijelzőnek hála akár háttal is ülhetünk a menetiránynak, tökéletesen képben leszünk azzal, ami előttünk történik. Bluetoothon kommunikál az okostelefonunkkal, és természetesen zenét is streamel nekünk.
32 | P R I V Á T P O R T F Ó L I Ó 17/02
Az íróasztalok új generációjának megszületését is testközelből nézhetjük végig. Az okosasztal lapjába épített monitorok és hőszenzorok várják, hogy vajon álló vagy ülő helyzetben szeretnénk-e használni. Amikor már túl sok ideje ücsörögtünk a monitor előtt, szelíd figyelmeztetés után felemelkedik az asztallap. A folyamatos méréseknek köszönhetően pedig a nap végén kivonatot kapunk arról, men�nyi kalóriát égettünk el az ülő helyzet megszüntetésével.
HASZNOS INFORMÁCIÓK A KIADVÁNNYAL KAPCSOLATOS KÉRDÉSEIRE ÖRÖMMEL VÁLASZOL AZ ÖN SZEMÉLYES PRIVÁT BANKI TANÁCSADÓJA.
Makai Andrea . . . . . . . . . . . . . . . . Deutsch Lajosné. . . . . . . . . . . . . . . Schneider Hermina Ágnes. . . . . . . . . Németh Tamás . . . . . . . . . . . . . . . . Ceglédi Mihályné. . . . . . . . . . . . . . Fóris Gabriella. . . . . . . . . . . . . . . . Kovács Petra. . . . . . . . . . . . . . . . . Faragó Szilvia. . . . . . . . . . . . . . . . . Buda Gábor . . . . . . . . . . . . . . . . . Lévai Tamás. . . . . . . . . . . . . . . . . . Kárpáti Gábor . . . . . . . . . . . . . . . . Magyar Zsolt. . . . . . . . . . . . . . . . . Ungár Péter András. . . . . . . . . . . . . Dr. Herbák Attila. . . . . . . . . . . . . . . Lengyel András . . . . . . . . . . . . . . . Kapin Tímea . . . . . . . . . . . . . . . . . Bálintné Tombor Adrienn . . . . . . . . . . Lovász Zsuzsanna. . . . . . . . . . . . . . Major Gábor . . . . . . . . . . . . . . . . . Balogh Józsefné. . . . . . . . . . . . . . . Fülöp Béla . . . . . . . . . . . . . . . . . . Antal Jánosné. . . . . . . . . . . . . . . . Réti Pál . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pommer Márta. . . . . . . . . . . . . . . . Lunczer László. . . . . . . . . . . . . . . . Tsakiris Adonisz . . . . . . . . . . . . . . . Göcz Éva. . . . . . . . . . . . . . . . . . . Tógyer Olivér. . . . . . . . . . . . . . . . . Katona Lajosné. . . . . . . . . . . . . . . . Bartha Zsuzsanna . . . . . . . . . . . . . . Harnos Hajnalka. . . . . . . . . . . . . . . Pilissy Norbert. . . . . . . . . . . . . . . . Horváth Balázs. . . . . . . . . . . . . . . . Varga Gábor Zsolt. . . . . . . . . . . . . . Balogh Roland. . . . . . . . . . . . . . . . Hajdú László. . . . . . . . . . . . . . . . . Szabóné Varga Edina. . . . . . . . . . . . Gilicze Szilvia . . . . . . . . . . . . . . . . . Baran Flórián . . . . . . . . . . . . . . . . . Péter István. . . . . . . . . . . . . . . . . . Róde László Lajos. . . . . . . . . . . . . . Kósa László. . . . . . . . . . . . . . . . . . Mokánszki Sándor . . . . . . . . . . . . . . Varga Éva. . . . . . . . . . . . . . . . . . . Barócsi Anita. . . . . . . . . . . . . . . . . Szilágyi Attila. . . . . . . . . . . . . . . . . Nép László. . . . . . . . . . . . . . . . . . Sáfrán Zoltán. . . . . . . . . . . . . . . . . Simon András . . . . . . . . . . . . . . . . Hanol Szilvia Mária. . . . . . . . . . . . . . Molnár Katalin. . . . . . . . . . . . . . . . László Imre. . . . . . . . . . . . . . . . . . Gruber Erik. . . . . . . . . . . . . . . . . . Szabó Gabriella. . . . . . . . . . . . . . . Váliczkóné Szabó Ildikó . . . . . . . . . . . Szaszkó Zsolt. . . . . . . . . . . . . . . . . Fodorné Füszfa Adrienn . . . . . . . . . . Reizinger Györgyi Anna . . . . . . . . . . . Horváth Lívia Brigitta . . . . . . . . . . . . Bánosné Fekete Gyöngyi. . . . . . . . . . Gáspár Mónika . . . . . . . . . . . . . . . . Novákné Mühl Julianna . . . . . . . . . . . Maróti Zoltán . . . . . . . . . . . . . . . . .
1011 Budapest, Iskola u. 38–42. ���������������������������������������������+36 1 366 6106 1015 Budapest, Széna tér 7. ���������������������������������������������������+36 1 366 6107 1025 Budapest, Törökvész út 1/A ������������������������������������������+36 1 366 6112 1033 Budapest, Flórián tér 15. ������������������������������������������������+36 1 366 6108 1041 Budapest, Erzsébet u. 50. ���������������������������������������������+36 1 366 6164 1051 Budapest, Nádor u. 6. ����������������������������������������������������+36 1 366 6113 1052 Budapest, Deák Ferenc u. 7–9. �������������������������������������+36 1 366 6182 1052 Budapest, Deák Ferenc u. 7–9. �������������������������������������+36 1 366 6203 1052 Budapest, Deák Ferenc u. 7–9. �������������������������������������+36 1 366 6177 1052 Budapest, Deák Ferenc u. 7–9. �������������������������������������+36 1 366 6181 1052 Budapest, Deák Ferenc u. 7–9. �������������������������������������+36 1 366 6193 1052 Budapest, Deák Ferenc u. 7–9. �������������������������������������+36 1 366 6175 1052 Budapest, Deák Ferenc u. 7–9. �������������������������������������+36 1 366 6197 1052 Budapest Deák Ferenc u. 7–9. ���������������������������������������+36 1 366 6204 1052 Budapest, Deák Ferenc u. 7–9. �������������������������������������+36 1 366 6103 1052 Budapest, Deák Ferenc u. 7–9. �������������������������������������+36 1 366 6105 1052 Budapest, Deák Ferenc u. 7–9. �������������������������������������+36 1 366 6102 1054 Budapest, Szabadság tér 7–8. ���������������������������������������+36 1 366 6101 1055 Budapest, Nyugati tér 9. ������������������������������������������������+36 1 366 6165 1061 Budapest, Andrássy út 6. ����������������������������������������������+36 1 366 6145 1095 Budapest, Tinódi u. 9–11. ����������������������������������������������+36 1 366 6119 1113 Budapest, Bartók B. út 92–94. ���������������������������������������+36 1 366 6109 1124 Budapest, Apor Vilmos tér 11. �������������������������������������+36 1 366 6618 1124 Budapest, Apor Vilmos tér 11. �������������������������������������+36 1 366 6173 1124 Budapest, Apor Vilmos tér 11. �������������������������������������+36 1 366 6192 1124 Budapest, Apor Vilmos tér 11. �������������������������������������+36 1 366 6144 1124 Budapest, Apor Vilmos tér 11. �������������������������������������+36 1 366 6160 1131 Budapest, Babér u. 9. ����������������������������������������������������+36 1 366 6118 1148 Budapest, Nagy Lajos király útja 19–21. ���������������������+36 1 366 6117 1163 Budapest, Jókai u. 3/B ���������������������������������������������������+36 1 366 6115 1173 Budapest, Ferihegyi út 93. �������������������������������������������+36 1 366 6114 1181 Budapest, Üllői út 377. ���������������������������������������������������+36 1 366 6120 1204 Budapest, Kossuth Lajos u. 44–46. ������������������������������+36 1 366 6121 1211 Budapest, Kossuth Lajos u. 86. ������������������������������������+36 1 366 6122 1221 Budapest, Kossuth Lajos u. 31. ������������������������������������+36 1 366 6111 2000 Szentendre, Dumtsa J. u. 6. ������������������������������������������+36 1 366 6163 2400 Dunaújváros, Dózsa György u. 4. ���������������������������������+36 1 366 6132 2800 Tatabánya, Fő tér 32. ������������������������������������������������������+36 1 366 6157 3100 Salgótarján, Rákóczi u. 22 ���������������������������������������������+36 1 366 6143 3300 Eger, Törvényház u. 4. ����������������������������������������������������+36 1 366 6130 3530 Miskolc, Uitz Béla u. 6. ���������������������������������������������������+36 1 366 6128 4025 Debrecen, Hatvan u. 2–4. ����������������������������������������������+36 1 366 6154 4400 Nyíregyháza, Rákóczi u. 1. ���������������������������������������������+36 1 366 6152 5000 Szolnok, Szapáry u. 31. ���������������������������������������������������+36 1 366 6153 5100 Jászberény, Lehel vezér tér 28. ������������������������������������+36 1 366 6155 5600 Békéscsaba, Szent István tér 3. ������������������������������������+36 1 366 6125 6000 Kecskemét, Korona u. 2. ������������������������������������������������+36 1 366 6123 6500 Baja, Deák Ferenc u. 1. ���������������������������������������������������+36 1 366 6124 6720 Szeged, Takaréktár u. 7. ������������������������������������������������+36 1 366 6126 7030 Paks, Dózsa György u. 33. ���������������������������������������������+36 1 366 6149 7100 Szekszárd, Szent István tér 5–7. ������������������������������������+36 1 366 6148 7400 Kaposvár, Széchenyi tér 2. ���������������������������������������������+36 1 366 6150 7621 Pécs, Rákóczi út 44. ���������������������������������������������������������+36 1 366 6147 8000 Székesfehérvár, Ősz u. 13. ���������������������������������������������+36 1 366 6131 8200 Veszprém, Budapest út 4. ���������������������������������������������+36 1 366 6133 8360 Keszthely, Kossuth u. 38. ������������������������������������������������+36 1 366 6142 8500 Pápa, Fő tér 22. ���������������������������������������������������������������+36 1 366 6156 8600 Siófok, Fő tér 10/A ���������������������������������������������������������+36 1 366 6151 8800 Nagykanizsa, Deák tér 15. ���������������������������������������������+36 1 366 6141 8900 Zalaegerszeg, Kisfaludy u. 15–17. �������������������������������+36 1 366 6140 9022 Győr, Teleki L. u. 51. �������������������������������������������������������+36 1 366 6136 9400 Sopron, Várkerület 96/A . ����������������������������������������������+36 1 366 6139 9700 Szombathely, Fő tér 3–5. ������������������������������������������������+36 1 366 6137
PRIVÁT BANKI TANÁCSADÓ KIEMELT PRIVÁT BANKI TANÁCSADÓ
PRIVÁT BANKI TANÁCSADÓ ÉS KIEMELT PRIVÁT BANKI TANÁCSADÓ
DunaiG@otpbank.hu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . EppichGYo@otpbank.hu. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . KecskemetiIS@otpbank.hu. . . . . . . . . . . . . . . . . . . KisH@otbank.hu. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . ModosD@otpbank.hu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . PellenyiG@otpbank.hu . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . RatkaiO@otpbank.hu. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . TardosG@otpbank.hu. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . VaradiBE@otpbank.hu. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
irág Judit V Galéria és Aukciósház OTP Travel
Kézirat lezárva: 2017. április 25-én
IMPRESSZUM
EZT A KIADVÁNYT AZ OTP ELEMZÉSI KÖZPONT KÉSZÍTETTE ÖNNEK. AZ ELEMZÉSI KÖZPONT MUNKATÁRSAI: Dunai Gábor. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Eppich Győző. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Kecskeméti István. . . . . . . . . . . . . . . . . Kis Hedvig . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Módos Dániel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Pellényi Gábor. . . . . . . . . . . . . . . . . . . Rátkai Orsolya. . . . . . . . . . . . . . . . . . . Tardos Gergely . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Váradi Beáta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
Jelen kiadvány nem minősül ajánlattételnek, befektetési ajánlásnak, ajánlattételi felhívásnak, befektetési tanácsadásnak, befektetési vagy pénzügyi elemzésnek, befektetésre való ösztönzésnek, a benne foglalt adatok tájékoztató jellegűek és célja kizárólag a figyelem felkeltése. A jelen kiadványban található termékismertetők és leírások nem teljes körűek, további részletes információkat kaphat a termékekről és szolgáltatásokról az OTP Bank Nyrt. bankfiókjaiban és a www.otpbank.hu, vagy a www.otpprivatebanking.hu internetes oldalon. Kérjük, hogy befektetésre, szolgáltatás igénybevételére vonatkozó megalapozott döntés meghozatalát megelőzően az adott termékre, szolgáltatásra vonatkozó dokumentációt, tájékoztatót, szabályzatokat, szerződési feltételeket, hirdetményeket, kondíciós listát figyelmesen olvassa el, és óvatosan mérlegelje befektetése tárgyát, kockázatát, a felmerülő díjakat és költségeket, az esetleges veszteség bekövetkezésének lehetőségét, valamint tájékozódjon a termékkel, befektetéssel kapcsolatos adójogi jogszabályokról. Felhívjuk figyelmét, hogy a múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát a jövőbeli teljesítményekre. A származtatott eszközök és a származtatott eszközökbe befektető termékek a szokásostól eltérő kockázati szintűek. A jelen kiadványban megjelölt befektetési portfóliók vagy befektetési stratégiák kizárólag a szem léltetést szolgálják, és nem jelentenek a jövőbeli hozamokra vonatkozó hozamígéretet, és nem tekinthetők a tőke megóvására, vagy a megjelölt hozam elérésére vonatkozó kötelezettségvállalásnak vagy garanciának. A jelen kiadvány nem minősül elemzésnek, befektetési elemzésnek, a bemutatott adatok, tények az OTP Bank Nyrt. munkatársai rendelkezésére álló, bármely személy számára elérhető nyilvános és hitelesnek tartott információkon alapulnak. Az információk valóságnak megfelelőségéről, helytállásáról és teljességéről az OTP Bank Nyrt. biztosítékot nem kapott. A jelen kiadványban található vélemények és kommentárok az OTP Bank Nyrt. munkatársainak a nyilvánosság számára elérhető múltbeli adatokon alapuló szakmai véleményét tartalmazzák, mely újabb adatok, információk nyilvánosságra hozatala esetében változhat. A jelen kiadványban foglalt adatok, tájékoztatások, magyarázatok alapján meghozott egyedi pénzügyi és befektetési döntésekért az OTP Bank Nyrt. felelősséget nem vállal, ezzel kapcsolatban az OTP Bank Nyrt.-vel szemben igény nem érvényesíthető. A jelen kiadvány, valamint a kiadványban megjelent cikkek a szerzői jogról szóló 1999. évi LXXVI. törvény alapján szerzői jogi védelem alatt állnak és az OTP Bank Nyrt. minden jogot fenntart, így különösen a kiadvány, vagy annak egy része nyilvánosságra nem hozható, nem terjeszthető, másolat nem készíthető. Az OTP Bank Nyrt. a jelen kiadvány elkészítése során kellő gondossággal járt el, azonban az esetlegesen felmerülő elírásokért, nyomdai hibákért felelősséget nem vállal.
06 1 374 7272 06 1 374 7274 06 1 374 7225 06 1 374 7277 06 1 301 2810 06 1 374 7276 06 1 374 7270 06 1 374 7273 06 1 374 7271
Malév Sky Court Váró
Kiadó: Az OTP Bank Nyrt. megbízásából a Hamu és Gyémánt Magazinkiadó • Szerkesztőség: Hamu és Gyémánt Magazin kiadó, 1016 Budapest, Lisznyai utca 38. • Szerkesztőbizottság: Ambrus Vera, Sándor Tamás, Krskó Tibor, Katona Gergely.
Felelős szerkesztő: Bakai Anna • Tervezőszerkesztő: Galicz Krisztián • Képszerkesztő: Györkös Dávid • Fotók: Profimedia-Red Dot, 123 RF • Munkatársak: Papp Sándor, Reményi Diána • Olvasószerkesztő: Malonyai Péter • Korrektor: Dudás Márta Nyomda: Artemis Nyomda és Kötészet Kft. LAPZÁRTA: 2017. május 8.
Fotóink, írásaink és grafikáink a szerkesztési és tördelési megoldások önálló szerzői jogi védelem alatt állnak. Engedély nélküli másolásuk, felhasználásuk és utánzásuk jogszabályba ütközik és büntetőjogi felelősséggel jár. ISSN 1586-4641
H
a pótolhatatlan ˝ akarsz lenni, legyél utánozhatatlan! ˝
Coco Chanel
best private bank in
HUNGARY A SIKER TITKA: TUDNI VALAMIT, AMIT MÁS NEM TUD.