Marco Fiscal de Mediano Plazo 2015 es una brújula descalibrada

MFMP 2015

Una brújula descalibrada

10 verdades económicas y fiscales

Oficina del Senador por el Centro Democrá4co Iván Duque Márquez

En el Marco Fiscal de Mediano Plazo 2015 no solo muestra el ajuste y el giro inesperado que dio el gobierno en su polí4ca económica.

Refleja además, una realidad comparada respecto al 2014 que debería preocuparnos a todos.

1. El gobierno sub-­‐es4mó las

proyecciones de crecimiento de nuestros socios comerciales.

El FMI y otros organismos mul4laterales, vienen revaluando sus perspec4vas de crecimiento a nivel mundial y regional desde el primer trimestre del 2014.

Crecimiento del PIB (var % anual) WEO ENE 2014 WEO ABR 2014 WEO JUL 2014 WEO OCT 2014 2014 Mundo

2015 2014

2015

2014

2015

2014

2015

WEO ENE 2015 2014

2015

3.7

3.9

3.6

3.9

3.4

4.0

3.3

3.8

3.3

3.5

2.2

2.3

2.2

2.3

1.8

2.4

1.8

2.3

1.8

2.4

Estados Unidos

2.8

3.0

2.8

3.0

1.7

3.0

2.2

3.1

2.4

3.6

UE

1.0

1.4

1.2

1.5

1.1

1.5

0.8

1.3

0.8

1.2

5.1

5.4

4.9

5.3

4.6

5.2

4.4

5.0

4.4

4.3

7.5

7.3

7.5

7.3

7.4

7.1

7.4

7.1

7.4

6.8

3.0

3.3

2.5

3.0

2.0

2.6

1.3

2.2

1.2

1.3

E. Desarrolladas

E. Emergentes China America Latina

Fuente de datos: FMI.

El gobierno nacional sub-­‐es4mó estas proyecciones en el 2014, sabiendo que Colombia 4ene una alta vulnerabilidad externa.

Impacto e n e l crecimiento de la nueva r uta de los precios del petróleo (diferencia p p, promedio 2015-­‐16)

0,7

0,8 0,6

0,4

0,3

0,4

0,2

-­‐0,4

-­‐0,6

0,4 0,0

0 -­‐0,2

0,6

0,5

US

Eurozona Espana

China* Argentina Brasil

Chile

Colombia

-­‐0,8

-­‐1

Fuente de datos: BBVA Research. (*) Asumen que el gobierno reducirá es@mulos a la demanda de cara a los bajos precios del petróleo.

Mexico

-­‐0,2

-­‐0,3

-­‐1,2

Peru

-­‐1,1

¿Qué exporta Colombia?

¿A quién?

Des4nos de las exportaciones (ene-­‐abr 2015)

26%

27%

6% Fuente de datos: DANE.

Estados Unidos

ALADI

India y China

¿Qué ha sucedido?

Millones de dólares FOB

Fuente de datos: DANE.

Aún con la recuperación estadounidense nuestro comercio exterior se verá fuertemente afectado en 2015 y 2016, dada nuestra dependencia minero-­‐energé4ca.

En la medida en que Estados Unidos consolide su soberanía energé4ca a través del aumento en su producción de crudo, la demanda externa por este producto declinará junto con nuestras exportaciones.

2. El gobierno solo reconoció hasta úl4mo momento la realidad económica, disminuyendo su proyección de crecimiento nacional.

En el MFMP 2014 se proyectó un crecimiento para el 2014 de 4,7% y para el 2015 de 4,8%.

El MFMP 2015 señala un crecimiento para el 2015 de 3,6%.

Proyección de crecimiento para el 2015

4,8% 3,6%

MFMP 2014

MFMP 2015

¿Sigue siendo muy op4mista?

Crecimiento económico 2015

3,5%

3,4%

3,2% 2,0%

La4nFocus Consensus

FMI

Banco de la Republica

Bank of America Merrill Lynch

Crecimiento económico (var anual)

6,5

I

4,1

4,2

II

III 2014

.

Fuente: DANE Banco de la Republica, FMI, LatinFocus Consensus, Merrill Lynch.

3,5

IV

2,8 I 2015

3. A nivel sectorial el gobierno también fue laxo en sus proyecciones.

4. Ilusiones que el viento se llevó…

1. Para el 2014 se esperaba que todos los sectores

presentarán un comportamiento posi4vo.

2. La industria se iba a recuperar creciendo un 3%.

3. El sector minero y el sector agrícola se iban a desacelerar pero se mantendrían en terreno posi4vo.

4. El PIPE con4nuaría dinamizando la economía a través de los buenos resultados en los sectores de industria y construcción.

Pero los resultados fueron otros…

variación anual

Ramas de ac4vidad Establecimientos financieros Servicios Comercio Industria Impuestos Minas y canteras Transporte Construcción Agricultura Electricidad, gas y agua Fuente: MFMP 2014.

proyección MFMP variación anual real 2014 2014 4,9% 4,9% 4,9% 5,5% 5,3% 4,6% 3,0% 0,2% 5,8% 7,8% 4,5% -­‐0,2% 4,0% 4,2% 6,3% 9,9% 3,7% 2,3% 4,5% 3,8%

En el MFMP 2015 nos quieren volver a ilusionar…

1. Se espera un crecimiento real en 2015 de 1% del sector de minas y canteras, aunque se hayan suspendido varios proyectos de exploración por ofrecer baja rentabilidad.

2. El impulso del sector minero-­‐energé4co vendrá de la producción de carbón.

3. El sector manufacturero en 2015 contará con el impulso de la entrada en funcionamiento de REFICAR y la recuperación de los EE.UU. Fuente: MFMP 2015.

Unas proyecciones con credibilidad parcial…

Fuente: MFMP 2015.

Ramas de ac4vidad Establecimientos financieros Servicios Comercio Industria Impuestos Minas y canteras Transporte Construcción Agricultura Electricidad, gas y agua

variación anual proyección MFMP 2015 4,0% 4,1% 3,9% 4,0% 4,0% 2,0% 3,6% 4,1% 1,8% 3,2%

Pero la realidad habla por si sola…

4,0

6,0

I

INDUSTRIA

M I N A S Y C A N T E R A S

II

-­‐2,1 2014

III

-­‐1,2

IV

I

-­‐0,1

I

2015

-­‐3,3

II

-­‐1,7

III 2014 -­‐0,7

IV

I

-­‐0,5

2015

-­‐2,1

M I N A S Y C A N T E R A S (1T2015 – VAR ANUAL)

1,8 Extracción de carbón mineral

-­‐5,6 Fuente: DANE.

Extracción de petróleo

2,0 Extracción de minerales metalíferos

-­‐6,4

Extracción de minerales no metálicos

Pero la realidad habla por si sola…

Fuente: DANE.

4. El déficit en la Cuenta Corriente fue el gran “descache” del gobierno…

En el MFMP 2014 se dijo que el déficit en la cuenta corriente sería del 3,6% para el 2014.

.

Fuente: Banco de la Republica y MFMP 2015

En el 2014 el déficit se ubicó en 5,2% del PIB y fue financiado en parte por la mayor Inversión Extrajera de Portafolio, más no por una mayor IED.

5. El aumento del déficit corriente estuvo influenciado por la dependencia minero-­‐ energé4ca de nuestra exportaciones.

E n e l 2 0 1 4 l a s exportaciones cayeron 7%, dada la fuerte caída d e l s e c t o r m i n e r o -­‐ energé4co.

.

Fuente: DANE

En lo corrido del año las exportaciones han caído 28%. Las exportaciones industriales siguen en terreno nega4vo.

El MFMP 2015 es4ma…

1. Una caída en las exportaciones tradicionales correspondiente al 33,8%.

2. Un decrecimiento del 10,0% en las importaciones totales.

3. Una caída del 15% en la IED frente a lo observado en 2014.

4. La inversión colombiana directa en el exterior registrará una caída del 44%.

5. La inversión de portafolio neta del sector privado caerá 42%.

Fuente: MFMP 2015.

¿Qué se debe hacer para dinamizar las exportaciones?

1. ¿Polí4ca de desarrollo produc4vo?: R/ NO LA MUESTRAN

EN EL MFMP 2015.

2. ¿ Corrección de los cuellos de botella?: R/ NO ES PRIORIDAD EN EL MFMP 2015.

3. ¿ Menos subsidios al sector agropecuario y mas provisión de bienes públicos?: R/ NO ES TEMA DEL MFMP 2015.

4. ¿ Tasa de cambio “compe44va”?: R/ EL ÚNICO “COMODÍN”.

Y nos dicen: “El 2015 será el año en el que las manufacturas y el sector agropecuario, impulsados por un Cpo de cambio más compeCCvo, cobrarán protagonismo”… PERO: Producción

(EMM Ene-­‐Abr 2015/2014)

Nominal (Var%)

Real (Var%)

Ventas

(EMM Ene-­‐Abr 2015/2014)

Nominal (Var%)

Real (Var%)

-­‐0,2

-­‐0,9

-­‐2,4 -­‐1,7 Fuente: M FMP 2015

.

6. La devaluación ha tenido más efectos inflacionistas que fiscales o comerciales.

Para el 2015 no especifican ninguna meta puntual, pero señalan que se ubicará dentro del rango meta. Aunque las expecta4vas sugieren que estará cercana al 4%.

En el MFMP 2014 proyectó una inflación del 3% para el 2014, pero ese año cerró con una del 3,66%.

Dic-­‐13

Total Alimentos Transables No transables Regulados Transporte Servicios públicos .

Fuente: DANE

1,94 0,85 1,4 3,76 1,05 2,62 1,86

Dic-­‐14 3,66 4,69 2,03 3,38 4,84 3,96 6,41

May-­‐15 4,41 6,16 3,74 3,83 3,45 3,98 7,08

7. El hueco fiscal crece, crece y ...

Proyección inicial -­‐ Balance Fiscal MFMP 2014 2014 2015 Var. Sector Público No Financiero

-­‐11.810

-­‐10.398

-­‐12,0%

Gobierno Nacional Central

-­‐18.462

-­‐19.398

5,1%

SECTOR PUBLICO CONSOLIDADO

-­‐12.191

-­‐9.672

El MFMP 2015 cambia radicalmente este op4mismo. Presentando un mayor hueco fiscal, donde el GNC aumentará su déficit en 2015 en 30% y el SPC en 39%.

Fuente: MFMP 2014 y 2015.

Cifras: miles de millones de pesos.

El MFMP 2014 esperaba una disminución en el déficit del SPC del 20% y un leve aumento del 5% del déficit del GNC.

-­‐20,7% Realidad -­‐ Balance Fiscal MFMP 2015 2014

2015

Var.

Sector Público No Financiero

-­‐13.264

-­‐18.914

42,6%

Gobierno Nacional Central

-­‐18.356

-­‐23.881

30,1%

SECTOR PUBLICO CONSOLIDADO

-­‐13.724

-­‐19.096

39,1%

Para el 2016 el panorama no es mejor...

Balance Fiscal -­‐ MFMP 2015 2014

2016

Var.

Sector Público No Financiero

-­‐13.264

-­‐21.119

59,2%

Gobierno Nacional Central

-­‐18.356

-­‐30.995

68,9%

Sector Público Consolidado

-­‐13.724

-­‐20.493

49,3%

Fuente: MFMP 2015.

Cifras: miles de millones de pesos.

El déficit del GNC se acentuó en relación con lo proyectado inicialmente en el MFMP de 2014.

Proyección inicial -­‐ MFMP 2014 180.000 160.000 140.000 120.000 100.000 80.000 60.000 40.000 20.000 0

2012

2013 Ingresos Totales

Fuente: MFMP 2015.

2014 Gastos Totales

AÑOS

DIFERENCIA (Ingresos-­‐Gastos)

2012

-­‐15.440

2013

-­‐16.646

2014

-­‐18.462

2015

-­‐19.398

2015

Realidad -­‐ MFMP 2015 180.000 160.000 140.000 120.000 100.000 80.000 60.000 40.000 20.000 0

2014

2015 Ingresos Totales

Gastos Totales

AÑOS

DIFERENCIA (Ingresos-­‐Gastos)

2014

-­‐18.356 -­‐23.881 -­‐30.995

2015 2016 Fuente: MFMP 2015.

2016

8. Menos ingresos y ¿menos gastos?...

Tanto los ingresos como los gastos han sido revisados hacia la baja…

Ingresos y gastos 2015 ($ mm)

139.822

159.220 155.197 131.316

Ingresos Totales

124.187

Ingresos Tributarios MFMP 2014

Fuente: MFMP 2015.

116.846

MFMP 2015

Gastos totales

Pero el gobierno no se aprieta el cinturón del gasto. Mientras que los ingresos presentan reducciones de 3,1% para 2014 y 6,1% para 2015 entre un Marco y otro; los gastos solo presentan reducciones de 2,8% y 2,5% , acrecentando el déficit del GNC. Variación MFMP 2015/2014 para los años 2014 y 2015

2014

-­‐3,1%

2015 -­‐2,5%

-­‐2,8%

-­‐6,1% Ingresos Totales Fuente: MFMP 2015.

Gastos totales

Los gastos de funcionamiento no registran una disminución importante y man4enen la misma senda de crecimiento, en especial por el aumento de las transferencias en 11,3% y gastos de personal en 7,1%.

De otra parte, los gastos de inversión si se ven afectados y su reducción más fuerte se da en 2016.

MFMP 2014 Inversión

Funcionamiento 120.000

24.000

100.000

23.000

80.000

22.000

60.000

21.000

40.000

20.000

20.000

19.000

0

18.000

2012

2013

2012

2013

AÑOS

Variación

AÑOS

Variación

2012/2013

12,9% 12,6%

2012/2013

18,1% -­‐5,5%

2013/2014

Fuente: MFMP 2015.

2014

2013/2014

2014

MFMP 2015 Funcionamiento

Inversión

130.000

25.000

125.000 20.000

120.000 115.000

15.000

110.000 105.000

10.000

100.000 5.000

95.000 90.000 2014

2016

0 2014

2015

AÑOS

Variación

AÑOS

Variación

2014/2015

8,2% 10%

2014/2015

-­‐7,2% -­‐24,4%

2015/2016

Fuente: MFMP 2015.

2015

2015/2016

2016

Mucha menos renta petrolera...

La caída en los recursos de capital para el 2015-­‐2016 es del 57% en el MFMP 2015 . Se espera un incremento de los ingresos tributarios de 8% en este periodo que compense esta fuerte caída.

Ingresos Totales Tributarios No Tributarios Fondos Especiales

Recursos de Capital

MFMP 2014

MFMP2015

2015 139.822 124.187 921 2.224

2015 131.316 116.846 481 2.223

2016 134.171 126.229 514 2.377

12.490

11.765

5.050

Variación Variación 15/15 15/16 -­‐6,1 -­‐5,9 -­‐47,8 0,0 -­‐5,8

2,2 8,0 6,9 6,9 -­‐57,1

La meta es op4mista al encontrar que la proyección del MFMP de 2015 redujo en un 6% el recaudo esperado.

Fuente: MFMP 2015.

9. Las vigencias futuras, una presión fiscal creciente...

Las vigencias futuras están llegando a su tope en los años 2015-­‐2016 y 2019-­‐2022…

… Son presiones fiscales que se aplicarán a los gobiernos de turno, dejando sin margen de maniobra y decisión en la u4lización de recursos de inversión.

10. Ahora nos presentan una mayor

vulnerabilidad fiscal ante choques externos...

1. Los ejercicios de sensibilidad se ven alterados en el MFMP 2015.

2. El margen de maniobra que tenia la tasa de cambio se viene perdiendo por el precio base que se 4ene.

3. Las variaciones en el precio del petróleo tendrían un mayor efecto.

4. El efecto de la inflación presiona ostensiblemente los intereses y los gastos de funcionamiento.

MFMP 2014

MFMP 2015

En el 2014 nos decían que una disminución de 1 dólar en el precio del petróleo le costaría al estado $ 420 mm en términos de ingresos. Ahora nos dicen que esta misma disminución le cuesta al Tesoro Nacional mas de $ 500 mm.

En el 2014 decían que parte de la caída en el precio del petróleo sería compensada por la tasa de cambio, pues un aumento de USD$10 le genera ingresos a la Nación por $ 339 mm. Pero, en 2015 estos ingresos se reducen en 65%.

Conclusiones 1. Aunque el Gobierno Nacional moderó sus proyecciones, sigue siendo op4mista frente a la realidad y a lo esperado por los analistas.

2. El Gobierno espera un crecimiento del 3,6% sustentando en la industria y el sector agropecuario. Cuando ambos sectores presentan un crecimiento bajo y una dinámica comercial precaria.

3. Se pretenden impulsar las exportaciones no tradicionales pero no presentan una polí4ca de industrialización clara, solo esperan que esto se logre con la tasa de cambio actual.

4. El déficit fiscal se acentuó, sin embargo, el ritmo de gastos no se moderó sustancialmente.

5. La caída de la inversión publica y el consumo, así como los menores ingresos que recibirá la Nación suponen un 2015-­‐2016 mucho mas crí4co que lo que el Gobierno pretende mostrar.