MFMP 2015
Una brújula descalibrada
10 verdades económicas y fiscales
Oficina del Senador por el Centro Democrá4co Iván Duque Márquez
En el Marco Fiscal de Mediano Plazo 2015 no solo muestra el ajuste y el giro inesperado que dio el gobierno en su polí4ca económica. Refleja además, una realidad comparada respecto al 2014 que debería preocuparnos a todos.
1. El gobierno sub-‐es4mó las
proyecciones de crecimiento de nuestros socios comerciales.
El FMI y otros organismos mul4laterales, vienen revaluando sus perspec4vas de crecimiento a nivel mundial y regional desde el primer trimestre del 2014. Crecimiento del PIB (var % anual) WEO ENE 2014 WEO ABR 2014 WEO JUL 2014 WEO OCT 2014 2014 Mundo
2015 2014
2015
2014
2015
2014
2015
WEO ENE 2015 2014
2015
3.7
3.9
3.6
3.9
3.4
4.0
3.3
3.8
3.3
3.5
2.2
2.3
2.2
2.3
1.8
2.4
1.8
2.3
1.8
2.4
Estados Unidos
2.8
3.0
2.8
3.0
1.7
3.0
2.2
3.1
2.4
3.6
UE
1.0
1.4
1.2
1.5
1.1
1.5
0.8
1.3
0.8
1.2
5.1
5.4
4.9
5.3
4.6
5.2
4.4
5.0
4.4
4.3
7.5
7.3
7.5
7.3
7.4
7.1
7.4
7.1
7.4
6.8
3.0
3.3
2.5
3.0
2.0
2.6
1.3
2.2
1.2
1.3
E. Desarrolladas
E. Emergentes China America Latina
Fuente de datos: FMI.
El gobierno nacional sub-‐es4mó estas proyecciones en el 2014, sabiendo que Colombia 4ene una alta vulnerabilidad externa.
Impacto e n e l crecimiento de la nueva r uta de los precios del petróleo (diferencia p p, promedio 2015-‐16)
0,7
0,8 0,6
0,4
0,3
0,4
0,2
-‐0,4
-‐0,6
0,4 0,0
0 -‐0,2
0,6
0,5
US
Eurozona Espana
China* Argentina Brasil
Chile
Colombia
-‐0,8
-‐1
Fuente de datos: BBVA Research. (*) Asumen que el gobierno reducirá es@mulos a la demanda de cara a los bajos precios del petróleo.
Mexico
-‐0,2
-‐0,3
-‐1,2
Peru
-‐1,1
¿Qué exporta Colombia?
¿A quién? Des4nos de las exportaciones (ene-‐abr 2015)
26%
27%
6% Fuente de datos: DANE.
Estados Unidos
ALADI
India y China
¿Qué ha sucedido? Millones de dólares FOB
Fuente de datos: DANE.
Aún con la recuperación estadounidense nuestro comercio exterior se verá fuertemente afectado en 2015 y 2016, dada nuestra dependencia minero-‐energé4ca. En la medida en que Estados Unidos consolide su soberanía energé4ca a través del aumento en su producción de crudo, la demanda externa por este producto declinará junto con nuestras exportaciones.
2. El gobierno solo reconoció hasta úl4mo momento la realidad económica, disminuyendo su proyección de crecimiento nacional.
En el MFMP 2014 se proyectó un crecimiento para el 2014 de 4,7% y para el 2015 de 4,8%.
El MFMP 2015 señala un crecimiento para el 2015 de 3,6%.
Proyección de crecimiento para el 2015
4,8% 3,6%
MFMP 2014
MFMP 2015
¿Sigue siendo muy op4mista?
Crecimiento económico 2015
3,5%
3,4%
3,2% 2,0%
La4nFocus Consensus
FMI
Banco de la Republica
Bank of America Merrill Lynch
Crecimiento económico (var anual)
6,5
I
4,1
4,2
II
III 2014
.
Fuente: DANE Banco de la Republica, FMI, LatinFocus Consensus, Merrill Lynch.
3,5
IV
2,8 I 2015
3. A nivel sectorial el gobierno también fue laxo en sus proyecciones.
4. Ilusiones que el viento se llevó… 1. Para el 2014 se esperaba que todos los sectores
presentarán un comportamiento posi4vo. 2. La industria se iba a recuperar creciendo un 3%. 3. El sector minero y el sector agrícola se iban a desacelerar pero se mantendrían en terreno posi4vo. 4. El PIPE con4nuaría dinamizando la economía a través de los buenos resultados en los sectores de industria y construcción.
Pero los resultados fueron otros…
variación anual
Ramas de ac4vidad Establecimientos financieros Servicios Comercio Industria Impuestos Minas y canteras Transporte Construcción Agricultura Electricidad, gas y agua Fuente: MFMP 2014.
proyección MFMP variación anual real 2014 2014 4,9% 4,9% 4,9% 5,5% 5,3% 4,6% 3,0% 0,2% 5,8% 7,8% 4,5% -‐0,2% 4,0% 4,2% 6,3% 9,9% 3,7% 2,3% 4,5% 3,8%
En el MFMP 2015 nos quieren volver a ilusionar…
1. Se espera un crecimiento real en 2015 de 1% del sector de minas y canteras, aunque se hayan suspendido varios proyectos de exploración por ofrecer baja rentabilidad. 2. El impulso del sector minero-‐energé4co vendrá de la producción de carbón. 3. El sector manufacturero en 2015 contará con el impulso de la entrada en funcionamiento de REFICAR y la recuperación de los EE.UU. Fuente: MFMP 2015.
Unas proyecciones con credibilidad parcial…
Fuente: MFMP 2015.
Ramas de ac4vidad Establecimientos financieros Servicios Comercio Industria Impuestos Minas y canteras Transporte Construcción Agricultura Electricidad, gas y agua
variación anual proyección MFMP 2015 4,0% 4,1% 3,9% 4,0% 4,0% 2,0% 3,6% 4,1% 1,8% 3,2%
Pero la realidad habla por si sola…
4,0
6,0
I
INDUSTRIA
M I N A S Y C A N T E R A S
II
-‐2,1 2014
III
-‐1,2
IV
I
-‐0,1
I
2015
-‐3,3
II
-‐1,7
III 2014 -‐0,7
IV
I
-‐0,5
2015
-‐2,1
M I N A S Y C A N T E R A S (1T2015 – VAR ANUAL)
1,8 Extracción de carbón mineral
-‐5,6 Fuente: DANE.
Extracción de petróleo
2,0 Extracción de minerales metalíferos
-‐6,4
Extracción de minerales no metálicos
Pero la realidad habla por si sola…
Fuente: DANE.
4. El déficit en la Cuenta Corriente fue el gran “descache” del gobierno…
En el MFMP 2014 se dijo que el déficit en la cuenta corriente sería del 3,6% para el 2014.
.
Fuente: Banco de la Republica y MFMP 2015
En el 2014 el déficit se ubicó en 5,2% del PIB y fue financiado en parte por la mayor Inversión Extrajera de Portafolio, más no por una mayor IED.
5. El aumento del déficit corriente estuvo influenciado por la dependencia minero-‐ energé4ca de nuestra exportaciones.
E n e l 2 0 1 4 l a s exportaciones cayeron 7%, dada la fuerte caída d e l s e c t o r m i n e r o -‐ energé4co.
.
Fuente: DANE
En lo corrido del año las exportaciones han caído 28%. Las exportaciones industriales siguen en terreno nega4vo.
El MFMP 2015 es4ma… 1. Una caída en las exportaciones tradicionales correspondiente al 33,8%. 2. Un decrecimiento del 10,0% en las importaciones totales. 3. Una caída del 15% en la IED frente a lo observado en 2014. 4. La inversión colombiana directa en el exterior registrará una caída del 44%. 5. La inversión de portafolio neta del sector privado caerá 42%.
Fuente: MFMP 2015.
¿Qué se debe hacer para dinamizar las exportaciones?
1. ¿Polí4ca de desarrollo produc4vo?: R/ NO LA MUESTRAN EN EL MFMP 2015. 2. ¿ Corrección de los cuellos de botella?: R/ NO ES PRIORIDAD EN EL MFMP 2015. 3. ¿ Menos subsidios al sector agropecuario y mas provisión de bienes públicos?: R/ NO ES TEMA DEL MFMP 2015. 4. ¿ Tasa de cambio “compe44va”?: R/ EL ÚNICO “COMODÍN”.
Y nos dicen: “El 2015 será el año en el que las manufacturas y el sector agropecuario, impulsados por un Cpo de cambio más compeCCvo, cobrarán protagonismo”… PERO: Producción
(EMM Ene-‐Abr 2015/2014)
Nominal (Var%)
Real (Var%)
Ventas
(EMM Ene-‐Abr 2015/2014)
Nominal (Var%)
Real (Var%)
-‐0,2
-‐0,9
-‐2,4 -‐1,7 Fuente: M FMP 2015
.
6. La devaluación ha tenido más efectos inflacionistas que fiscales o comerciales.
Para el 2015 no especifican ninguna meta puntual, pero señalan que se ubicará dentro del rango meta. Aunque las expecta4vas sugieren que estará cercana al 4%.
En el MFMP 2014 proyectó una inflación del 3% para el 2014, pero ese año cerró con una del 3,66%.
Dic-‐13
Total Alimentos Transables No transables Regulados Transporte Servicios públicos .
Fuente: DANE
1,94 0,85 1,4 3,76 1,05 2,62 1,86
Dic-‐14 3,66 4,69 2,03 3,38 4,84 3,96 6,41
May-‐15 4,41 6,16 3,74 3,83 3,45 3,98 7,08
7. El hueco fiscal crece, crece y ...
Proyección inicial -‐ Balance Fiscal MFMP 2014 2014 2015 Var. Sector Público No Financiero
-‐11.810
-‐10.398
-‐12,0%
Gobierno Nacional Central
-‐18.462
-‐19.398
5,1%
SECTOR PUBLICO CONSOLIDADO
-‐12.191
-‐9.672
El MFMP 2015 cambia radicalmente este op4mismo. Presentando un mayor hueco fiscal, donde el GNC aumentará su déficit en 2015 en 30% y el SPC en 39%. Fuente: MFMP 2014 y 2015. Cifras: miles de millones de pesos.
El MFMP 2014 esperaba una disminución en el déficit del SPC del 20% y un leve aumento del 5% del déficit del GNC.
-‐20,7% Realidad -‐ Balance Fiscal MFMP 2015 2014
2015
Var.
Sector Público No Financiero
-‐13.264
-‐18.914
42,6%
Gobierno Nacional Central
-‐18.356
-‐23.881
30,1%
SECTOR PUBLICO CONSOLIDADO
-‐13.724
-‐19.096
39,1%
Para el 2016 el panorama no es mejor... Balance Fiscal -‐ MFMP 2015 2014
2016
Var.
Sector Público No Financiero
-‐13.264
-‐21.119
59,2%
Gobierno Nacional Central
-‐18.356
-‐30.995
68,9%
Sector Público Consolidado
-‐13.724
-‐20.493
49,3%
Fuente: MFMP 2015. Cifras: miles de millones de pesos.
El déficit del GNC se acentuó en relación con lo proyectado inicialmente en el MFMP de 2014.
Proyección inicial -‐ MFMP 2014 180.000 160.000 140.000 120.000 100.000 80.000 60.000 40.000 20.000 0
2012
2013 Ingresos Totales
Fuente: MFMP 2015.
2014 Gastos Totales
AÑOS
DIFERENCIA (Ingresos-‐Gastos)
2012
-‐15.440
2013
-‐16.646
2014
-‐18.462
2015
-‐19.398
2015
Realidad -‐ MFMP 2015 180.000 160.000 140.000 120.000 100.000 80.000 60.000 40.000 20.000 0
2014
2015 Ingresos Totales
Gastos Totales
AÑOS
DIFERENCIA (Ingresos-‐Gastos)
2014
-‐18.356 -‐23.881 -‐30.995
2015 2016 Fuente: MFMP 2015.
2016
8. Menos ingresos y ¿menos gastos?...
Tanto los ingresos como los gastos han sido revisados hacia la baja… Ingresos y gastos 2015 ($ mm)
139.822
159.220 155.197 131.316
Ingresos Totales
124.187
Ingresos Tributarios MFMP 2014
Fuente: MFMP 2015.
116.846
MFMP 2015
Gastos totales
Pero el gobierno no se aprieta el cinturón del gasto. Mientras que los ingresos presentan reducciones de 3,1% para 2014 y 6,1% para 2015 entre un Marco y otro; los gastos solo presentan reducciones de 2,8% y 2,5% , acrecentando el déficit del GNC. Variación MFMP 2015/2014 para los años 2014 y 2015
2014
-‐3,1%
2015 -‐2,5%
-‐2,8%
-‐6,1% Ingresos Totales Fuente: MFMP 2015.
Gastos totales
Los gastos de funcionamiento no registran una disminución importante y man4enen la misma senda de crecimiento, en especial por el aumento de las transferencias en 11,3% y gastos de personal en 7,1%. De otra parte, los gastos de inversión si se ven afectados y su reducción más fuerte se da en 2016.
MFMP 2014 Inversión
Funcionamiento 120.000
24.000
100.000
23.000
80.000
22.000
60.000
21.000
40.000
20.000
20.000
19.000
0
18.000
2012
2013
2012
2013
AÑOS
Variación
AÑOS
Variación
2012/2013
12,9% 12,6%
2012/2013
18,1% -‐5,5%
2013/2014
Fuente: MFMP 2015.
2014
2013/2014
2014
MFMP 2015 Funcionamiento
Inversión
130.000
25.000
125.000 20.000
120.000 115.000
15.000
110.000 105.000
10.000
100.000 5.000
95.000 90.000 2014
2016
0 2014
2015
AÑOS
Variación
AÑOS
Variación
2014/2015
8,2% 10%
2014/2015
-‐7,2% -‐24,4%
2015/2016
Fuente: MFMP 2015.
2015
2015/2016
2016
Mucha menos renta petrolera...
La caída en los recursos de capital para el 2015-‐2016 es del 57% en el MFMP 2015 . Se espera un incremento de los ingresos tributarios de 8% en este periodo que compense esta fuerte caída.
Ingresos Totales Tributarios No Tributarios Fondos Especiales
Recursos de Capital
MFMP 2014
MFMP2015
2015 139.822 124.187 921 2.224
2015 131.316 116.846 481 2.223
2016 134.171 126.229 514 2.377
12.490
11.765
5.050
Variación Variación 15/15 15/16 -‐6,1 -‐5,9 -‐47,8 0,0 -‐5,8
2,2 8,0 6,9 6,9 -‐57,1
La meta es op4mista al encontrar que la proyección del MFMP de 2015 redujo en un 6% el recaudo esperado. Fuente: MFMP 2015.
9. Las vigencias futuras, una presión fiscal creciente...
Las vigencias futuras están llegando a su tope en los años 2015-‐2016 y 2019-‐2022…
… Son presiones fiscales que se aplicarán a los gobiernos de turno, dejando sin margen de maniobra y decisión en la u4lización de recursos de inversión.
10. Ahora nos presentan una mayor
vulnerabilidad fiscal ante choques externos...
1. Los ejercicios de sensibilidad se ven alterados en el MFMP 2015. 2. El margen de maniobra que tenia la tasa de cambio se viene perdiendo por el precio base que se 4ene. 3. Las variaciones en el precio del petróleo tendrían un mayor efecto. 4. El efecto de la inflación presiona ostensiblemente los intereses y los gastos de funcionamiento.
MFMP 2014
MFMP 2015
En el 2014 nos decían que una disminución de 1 dólar en el precio del petróleo le costaría al estado $ 420 mm en términos de ingresos. Ahora nos dicen que esta misma disminución le cuesta al Tesoro Nacional mas de $ 500 mm. En el 2014 decían que parte de la caída en el precio del petróleo sería compensada por la tasa de cambio, pues un aumento de USD$10 le genera ingresos a la Nación por $ 339 mm. Pero, en 2015 estos ingresos se reducen en 65%.
Conclusiones 1. Aunque el Gobierno Nacional moderó sus proyecciones, sigue siendo op4mista frente a la realidad y a lo esperado por los analistas. 2. El Gobierno espera un crecimiento del 3,6% sustentando en la industria y el sector agropecuario. Cuando ambos sectores presentan un crecimiento bajo y una dinámica comercial precaria. 3. Se pretenden impulsar las exportaciones no tradicionales pero no presentan una polí4ca de industrialización clara, solo esperan que esto se logre con la tasa de cambio actual. 4. El déficit fiscal se acentuó, sin embargo, el ritmo de gastos no se moderó sustancialmente. 5. La caída de la inversión publica y el consumo, así como los menores ingresos que recibirá la Nación suponen un 2015-‐2016 mucho mas crí4co que lo que el Gobierno pretende mostrar.