MANUAL MICROEMPRESARIOS

MANUAL PARA MICROEMPRESARIOS Ing. Marcelo Yumiceba

Ing. Oscar Marcelo Yumiceba Asquel TelĂŠfono 3978900 ext 2550 celular 093743345 Mail jacutraguta@hotmail.com

MANUAL PARA M I CROE MPRESAR IOS

FUNDACION FAIDCE

Agosto de 1998 Quito - Ecuador

Ing. Oscar Marcelo Yumiceba Asquel TelĂŠfono 3978900 ext 2550 celular 093743345 Mail jacutraguta@hotmail.com

I N D I CE

Página Introducción ..................................................................................................................

1. FACTORES DETERMINANTES PARA TOMAR DECISIONES SOBRE PROYECTOS DE INVERSIÓN .............................................

A. Información ..........................................................................................................

B. Pautas para identificar y analizar las ideas de proyectos .....................................

C. Práctica . ..............................................................................................................

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2. PROYECTOS DE INVERSIÓN EN LA MICROEMPRESA ........................................

A. Información ..........................................................................................................

B. Pautas para calcular el monto o valor de sus Proyectos de inversión............................................................................................

C. Ejemplo .................................................................................................................

D. Práctica .................................................................................................................

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3. LA RENTABILIDAD COMO HERRAMIENTA PARA DETERMINAR LA BONDAD ECONÓMICA DE UN PROYECTO DE INVERSIÓN .....................................................................................

A. Información .........................................................................................................

B. Guía General para el cálculo de la rentabilidad de un Proyecto de inversión.............................................................................................

C. Ejemplo...................................................................................................................

D. Práctica...................................................................................................................

4. DEFINICIÓN Y SELECCIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN…...............................................................................................................

A. Información..........................................................................................................

B. Guía para definir y seleccionar un proyecto de inversión...............................................................................................................

C. Ejemplo.................................................................................................................25 D. Práctica.................................................................................................................26 5. FUENTES DE FINANCIACIÓN DE PROYECTOS DE INVERSIÓN..................................................................................................................

A. Información..........................................................................................................

B. Financiación de proyectos a través de Intermediarios financieros......................................................................................

C. Guía para conseguir financiación externa para un proyecto de inversión..............................................................................

D. Ejemplo..................................................................................................................

6. CAUSAS Y CONSECUENCIAS DEL MANEJO INADECUADO DE UN PRÉSTAMO…….........................................................................

A. Información..........................................................................................................

C. Práctica.................................................................................................................34

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I N T RO DUCC IÓ N La mayoría de microempresarios consideran que su principal problema es la falta de dinero para invertir en su negocio. Sin embargo, la experiencia a demostrado que en muchos casos éste no tiene identificado claramente para qué lo necesita ni en qué cantidad. El presente manual se ha diseñado con el propósito de llenar este vacío. Los siguientes son algunos conceptos básicos que el participante debe conocer muy bien antes de iniciar el estudio de los temas de este manual.

1.- Que es un proyecto?

Un proyecto es la idea o plan que se tiene para realizar una cosa. Tener un proyecto puede ser el plan de salir a vacaciones, ir al cine o comprar un televisor. Los anteriores son proyectos de la vida cotidiana pero hay otros proyectos llamados productivos que son los planes o idea que un empresario tiene para realizar en su empresa.

2.- Que es una inversión?

Se entiende por inversión la acción de desembolsar dinero para adquirir bienes o valores con el fin de obtener una ganancia o renta.

3.- Que se entiende por rentabilidad?

Si una actividad produce dinero (produce renta) se dice que es una actividad rentable. Rentabilidad es una medida de la cantidad de dinero que produce una actividad o una inversión.

4.- Que se entiende por financiación?

Son los fondos necesarios para llevar a cabo una actividad, un plan concreto, o un proyecto especifico.

5.- Que se entiende por Fuente de Financiación?

El origen o forma como se consiguen los recursos para realizar un proyecto. La financiación de un proyecto de inversión se refiere a la siguiente pregunta: ¿De dónde saldrán los fondos necesarios para cubrir el valor total del proyecto?

Debe estar claro que un proyecto de inversión es el plan o idea que se tiene para invertir dinero en la empresa de acuerdo con un estudio previo.

Un proyecto de inversión puede llegar a ser rentable o llevar una empresa a la quiebra. De ahí la importancia de estudiar cuidadosamente las diferentes alternativas de inversión. Además en una empresa que está creciendo, el futuro depende más de lo que tiene en un momento dado, de su posición de desarrollo. Por eso es tan importante, estudiar los proyectos a fondo, utilizar todo el tiempo necesario para estar lo más seguro posible para emprender un nuevo proyecto, de todos los detalles para lograr el mayor éxito posible.

OBJET IVOS DE L CURSO Al final el curso el participante estará capacitado para: 1.2.3.4.5.-

Conocer los factores que se deben tener en cuenta en un proyecto de inversión Calcular la rentabilidad de un proyecto de inversión Identificar los proyectos de inversión Analizar y definir los proyectos de inversión que puede realizar en su microempresa Utilizar los conocimientos adquiridos para conseguir cuando sea necesario financiamiento externo y manejarlo adecuadamente.

para cumplir con su objetivo se ha dividido en seis temas: Ing. Oscar Marcelo Yumiceba Asquel Teléfono 3978900 ext 2550 celular 093743345 Mail jacutraguta@hotmail.com

1.2.3.4.5.6.-

Factores determinantes para tomar decisiones sobre proyectos de inversión.

Proyectos de inversión en la microempresa La rentabilidad como herramienta para determinar la bondad económica de proyectos de inversión.

Definición y selección de proyectos de inversión Fuentes de financiación de proyectos de inversión causas y consecuencia del manejo inadecuado de un préstamo.

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1.- FACTORES DE T ER M I NANTES PARA TO MAR D EC IS IO NES SOBRE PROYECTOS DE I N VERS IÓN. OBJET IVO Capacitar para: - Conocer los factores que influyen en el estudio de un proyecto de inversión - Identificar y analizar preliminarmente las ideas del proyecto A.- I N FOR MAC IÓ N Tal como se expresó en la introducción, este manual está diseñado para orientar al microempresario en el estudio de los distintos proyectos de inversión que esté pensando realizar. Sin embargo, vale la pena afirmar que muchos son los microempresarios que se “lanzan” a ejecutar proyectos sin que estos hayan sido sometidos a un estudio minucioso, teniendo como resultado mayores dificultades para la microempresa.

En este capítulo se estudiarán algunos factores que influyen cuando se va a tomar una decisión sobre un proyecto de inversión. Así mismo se darán algunas pautas para que el microempresario identifique y analice preliminarmente las ideas de proyecto que tenga en mente.

FACTORES QUE I N FL UYE N PARA TO MAR U NA DEC IS IÓN SOBRE PROYECTOS DE I N V E RS IÓ N 1.- Las necesidades inmediatas que tiene la empresa.

Muchas veces se piensa en proyectos que sólo se pueden efectuar a mediano o largo plazo sin tener en cuenta que existen problemas que se deben resolver en forma inmediata para que la empresa siga en marcha normal.

2.- Los deseos del empresario Es posible que en una empresa se puedan implementar grandes proyectos, pero si el propietario no tiene deseos de hacerlo, entonces sólo se justifica insistir en aquellos que respondan a los planes que se tengan a corto, mediano o largo plazo 3.- Los resultados del estudio de proyectos iníciales Después que se hace un análisis completo de un proyecto pueden surgir dudas o nuevas ideas que obliguen a replantear y aún a definir nuevos proyectos. Así pues, la identificación de proyectos no termina con la definición inicial. Es necesario efectuar un estudio y calcular sus posibilidades para después replantearlo si se necesita.

4.- El valor y financiación del proyecto Es común que un empresario tenga grandes proyectos pero si son de valor tan alto que no se pueda llevar a cabo con recursos propios, o no exista quien los financie, es necesario pensar en proyectos menos ambiciosos. Igualmente, se debe estudiar el porcentaje de interés que se deba pagar, cuando la financiación es de recursos externos.

5.- El r iesgo del proyecto que se piensa ejecutar Existen proyectos que pueden ser rentables económicamente pero que tienen también un gran riesgo de fracaso. A veces resulta mejor realizar un proyecto pequeño y no muy rentable si el alternativo consiste en otro que en su momento dado puede afectar en forma negativa a la empresa.

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Igualmente, si el proyecto se va a financiar con un préstamo, se debe hacer cálculos muy cuidadosos para evitar situaciones de iliquidez que impidan pagar la deuda contraída y hagan fracasar a la empresa.

6.- El mercado Sin lugar a dudas, un aspecto fundamental para decidir sobre un proyecto es el mercado, que éste pueda tener. Se debe establecer qué es lo que ha impedido a la empresa vender más, cuáles son las oportunidades que existen de nuevos clientes y cuales las dificultades para conseguirlos.

Siempre es necesario hacer un estudio de posible mercado de un producto o servicio. No efectuarlo puede ser fatal para una empresa. Los solos aspectos internos o económicos de la empresa no son suficientes para decir sobre un proyecto, pues si no hay compradores para lo que se piensa hacer, seguramente de nada servirá el proyecto.

7.- La rentabilidad La rentabilidad de un proyecto de inversión también es un factor determinante para decidir el que se va ha escoger. Es claro que cuando se piensa que un proyecto de inversión privado, el objetivo principal es lograr utilidades y por lo tanto como ya se ha visto, son varios los factores que inciden en la decisión. Uno de ellos es la rentabilidad, que sirve como herramienta para evaluar el proyecto que se piensa realizar. Una vez calculada la rentabilidad, es necesario compararla con la de otras inversiones, para decidir si se justifica llevar a cabo.

8.- Decisiones del Gobierno Toda comunidad se encuentra influida por las decisiones que tomen sus gobernantes. Muchos proyectos y empresas fracasan o tienen mayor éxito cuando las medidas que los gobiernos toman les favorecen o desfavorecen según sea el caso.

Algunos ejemplos son: La reducción de las importaciones, el manejo de la tasa de devaluación, el incremento a los impuestos, los cambios en la legislación laboral y comercial.

Normalmente estas decisiones están fuera del control del microempresario, pero tienen casi siempre consecuencias sobre el desarrollo normal de su empresa.

B.- PAUTAS PARA I D E N T I F ICAR Y ANAL IZAR LAS I D EAS DE PROYECTOS El microempresario que esté en función de propiciar el crecimiento y el desarrollo de su empresa siempre tendrá en mente muchas ideas sobre proyectos que desearía realizar. Asimismo, es consciente que todas esas ideas no se pueden ejecutar al mismo tiempo, que todas no son igualmente atractivas y que en algunas de ellas la microempresa tiene serias limitaciones para poderlas convertir en realidad.

Las pautas que le recomendamos el microempresario para que ponga en orden sus ideas de proyectos, son las siguientes: 1.- Saque una lista de las ideas de proyectos que tenga en mente. No se preocupe por el orden en que las coloque ni por el número de ideas que le resulten.

2.- Piense en cuál fue la circunstancia o el motivo que se dio para que le sugieran cada una de las ideas listadas en el punto anterior.

3.- Si cada una de las ideas de proyectos usted las pudiera realizar en este momento, piense cuáles serían los beneficios que le traerían a su microempresa. Trate de justificar estos beneficios de manera tangible, como por ejemplo “Vendería un 20% mas mensualmente de lo que vendo hoy” “reduciría mis costos de producción en un 10% por unidad, con relación a los costos actuales”.

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4.- Así como pensó en los beneficios que le reportarían a su microempresa el realizar cada una de las ideas de proyectos que identificó inicialmente, piense en cuáles son las dificultades o desventajas que se le presenta para ponerlas en marcha. Trate de justificar las dificultades o desventajas de manera tangible, como por ejemplo “tendría que trasladarme a un local mucho más amplio pero muy costoso” “tendría que duplicar la producción instantáneamente”.

5.- Con el análisis de beneficios y dificultades hechas en los puntos 3 y 4 para cada uno de sus ideas de proyectos, establezca en orden de importancia cuáles serían las ideas de proyectos que pondría en marcha. Coloque en primer lugar aquella idea que a su juicio considere la mejor y así sucesivamente.

6.- Como resultado del ordenamiento hecho en el punto anterior, descarte alguna o algunas de sus ideas de proyectos y quédese sólo con aquellas que más le conviene realizar a su microempresa actualmente.

7.- Las ideas de proyectos preseleccionadas como fruto de este ejercicio, serán confrontadas en el siguiente capítulo denominado “Proyectos de Inversión en la Microempresa” y evaluadas en el capítulo III denominado “La rentabilidad como herramienta para determinar la bondad económica de un proyecto de inversión” y el capítulo IV denominado “Definición y selección de proyectos de inversión” c.- PRACT ICA A continuación usted hará un ejercicio de identificación y análisis de las ideas de proyectos que tiene en mente. Para realizar este ejercicio, oriéntese por los siguientes pasos: 1.- Liste y escriba sus distintas ideas de proyectos: IDEA: ______________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________ IDEA: ______________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________ IDEA: ______________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________ IDEA: ______________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________ IDEA: ______________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________

IDEA: ______________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________ 2.- Para cada una de las ideas escritas en el punto anterior, exprese cuál fue el motivo o la circunstancia que dio nacimiento a la idea I D EA __________________________________

M O T I VO O C I RCU NSTANC IA ____________________________________

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3.- Para cada una de las sus ideas de proyectos, exprese cuáles serían los beneficios que le representaría a la microempresa en caso de que las ejecutará.

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BENEF IC IOS ____________________________________

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4.- Así como expresó los beneficios, exprese ahora las dificultades o desventajas a cada una de sus ideas de proyectos.

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D I F I C ULTADES O DESVE NTAJAS ____________________________________

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5.- Confronte los beneficios y las dificultades o desventajas que se le presentan en cada una de las ideas de proyectos que tiene en mente. Con base en esa confrontación, establezca un orden de prioridad para la realización de sus ideas de proyectos: 1era en importancia ___________________________________________________________ 2da en importancia ___________________________________________________________ 3era en importancia ___________________________________________________________ 4 ta en importancia ___________________________________________________________ 5ta en importancia ___________________________________________________________ Ing. Oscar Marcelo Yumiceba Asquel Teléfono 3978900 ext 2550 celular 093743345 Mail jacutraguta@hotmail.com

6ta en importancia ___________________________________________________________ En los próximos capítulos usted seguirá trabajando con las ideas de proyectos que escogió como resultado de esta práctica. Es conveniente que usted las someta a un estudio más riguroso, para que al final del curso pueda tenerlas suficientemente definidas

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2. PROYECTOS DE I N V ERS IÓN EN LA M I CROE M P RESA OBJET IVO Capacitar al participante para identificar diversos proyectos de inversión rentables y determinar criterios que justifiquen su escogencia.

A.- I N FOR MAC IÓ N En una microempresa es posible invertir dinero en capital de trabajo y en activos fijos o en una combinación de inversiones en capital de trabajo y en activos fijos. Es importante resaltar que cualquier inversión que se haga, debe ser el resultado de un estudio de oportunidades que tiene la empresa para lograr su desarrollo.

Las inversiones en capital de trabajo influyen: - Materia Prima o Mercancías - Productos terminados - Dinero para financiar cuentas por cobrar (Financiación de cartera) - Dinero para pagar pasivos costosos - Dinero para cubrir gastos generales cuando la empresa así lo requiera.

Las inversiones en activos fijos incluyen: - Maquinaria, Equipo, Muebles y Enseres - Construcciones - Vehículo Las inversiones combinadas consisten en incluir conjuntamente rubros de activos fijos y de capital de trabajo. En la vida real, este tipo de proyectos de inversión suele ser más común, Por ejemplo, es el caso de un proyecto de aumento de producción y ventas que puede contemplar inversiones en maquinaria y equipo, materias primas, productos determinados, etc.

A continuación se explicarán individualmente cada una de las inversiones que se pueden efectuar, haciendo énfasis en la bondad de cada uno de ellos.

1.- I nversiones en capital de t rabajo Existen en las empresas lo que se llama activo corriente, o sea, aquellos activos que se pueden convertir en dinero rápidamente. Así mismo, existen los pasivos corrientes que son las deudas de la empresa a corto plazo. El capital de trabajo es entonces, igual a los activos corrientes, menos los pasivos corrientes.

CAP ITAL DE TRABAJO = ACT IVO CORR I E N TE - PASIVO CORR I E N TE Ahora bien, las inversiones que se hagan en cuentas que tengan que ver con los activos o pasivos corrientes, reciben el nombre de Capital de Trabajo. A continuación se verá cada una de ellas. a.- Materia p rima o mercancías Debido a la frecuente escasez de recursos financieros que se presenta en la microempresa, su propietario tiene que realizar compras muy pequeñas de materias primas. Sin embargo, es conocido que los proveedores conceden buenos descuentos cuando el cliente les compra en volumen y les paga de contado, por lo tanto para realizar una inversión en inventario de materias primas o de mercancías, se debe tener como objetivo disminuir los costos, mediante descuentos especiales que se logran por comprar en volumen o por la reducción de costos al disminuir el numero de pedidos que se hacen.

Para que la inversión sea efectiva, debe existir un manejo de dinero que garantice que todas las compras de materias primas o de mercancías, se hagan en volumen. Para mantener el dinero Ing. Oscar Marcelo Yumiceba Asquel Teléfono 3978900 ext 2550 celular 093743345 Mail jacutraguta@hotmail.com

suficiente con que comprar en volumen, se necesita que el empresario, cada que venda sus productos, guarde una parte de su dinero para futuras compras de materias primas o de mercancías, pues si se lo gasta en otras cosas, no tendrá suficiente dinero para realizar las compras.

Como es conocido, después que se hace la primera compra y se comienza a consumir, el inventario va disminuyendo, hasta que se llega a un punto en el que es conveniente comprar de nuevo las materias primas o mercancías. Cuando se llega a este punto el empresario organizado debe disponer de dinero para volver a comprar un volumen grande. Si no lo tiene a su disposición, la inversión habrá cambiado de destino y no se conseguirá el efecto esperado de disminución del costo de materia prima o mercancía. b.- P roductos te rminados La inversión en productos terminados consiste en desembolsar el dinero necesario para fabricar y mantener un inventario de productos listos para la venta. Es importante anotar que esa inversión se da principalmente cuando se quiere mantener inventarios de productos terminados con el objeto de no perder posibles ventas.

Existen muchas fórmulas para calcular el inventario óptimo de productos terminados. Sin embargo, debido a que hay muchos aspectos, a veces complejos y difíciles de medir, como por ejemplo, la demanda de los productos el costo de oportunidad por mantener un inventario alto en exigencia, el mismo costo de producir los artículos, el costo de almacenamiento, el costo de riesgo de robo, incendio, etc., se asume que el tamaño del inventario será aquel que permita una disponibilidad constante de productos terminados con el objeto de lograr aumentar las ventas. c.- Dinero para financiar cuentas por cobra r o cartera La llamada financiación de cartera consiste en invertir el dinero necesario para poder mantener permanentemente un valor mas alto de las cuentas por cobrar. Para aumentar las ventas, en ocasiones se requiere dar más plazo a los clientes, o vender a más clientes a los plazos que solicitan.

El dinero destinado a mantener una cartera más grande se utiliza en la compra de materias primas, pagos de mano de obra y otros gastos de operación del negocio, durante el período en que los clientes no van a pagar, o sea, para el plazo de crédito que se les otorga. d.- Dinero para cubri r gastos generales (como por ejemplo a r riendo, publicidad y salarios) durante el período que el proyecto se demora para llegar a ser rentable.

A menudo existen proyectos que no pueden, al implementarse, ni siquiera cubrir los gastos, o sea que dan pérdida durante algún tiempo.

Para este tipo de proyectos es necesario tener en cuenta dicha situación y calcular el valor del dinero que hay que conseguir para financiar estas pérdidas. Este rubro, por sí sólo, no puede ser considerado como una inversión, ya que debe estar ligado a un proyecto más general, siendo, en estos casos, una parte de la inversión total. Por ejemplo, un proyecto consistente en abrir un almacén puede requerir inversiones en productos para la venta, vitrinas, etc. Así mismo, es posible que el almacén no venda lo suficiente para cubrir gastos como arriendo por el período de tiempo necesario para ganar clientela. Entonces se debe disponer de un capital para cubrir esos gastos, siendo entonces este dinero parte de la inversión a realizar.

2.- I nversión en activos fijos La inversión en activos fijos ya sea en maquinaria y equipo, construcción o vehículos deben estar orientadas a lograr un aumento en producción y ventas y una reducción de costos, al hacer más eficiente la producción o las ventas.

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De todos modos, cuando se está pensando en proyectos para aumentar la producción y las ventas es muy importante plantearse la siguiente pregunta: ¿Hasta qué punto se puede aumentar la producción y las ventas con los actuales activos fijos?

La respuesta a esta pregunta debe tener en cuenta las siguientes posibilidades: - Posibilidad de adecuar las maquinas existentes - Posibilidad de arrendar maquinaria, subcontratar producción, etc.

Es conveniente hacer el análisis con un sólo turno, pues en la microempresas esto es la más común dadas las limitaciones naturales que se poseen. a.- I nversión en maquina ria Es común la necesidad de mandar a hacer trabajos fuera por no disponer de alguna máquina, que en ciertos casos si se compra, podría reducir costos. También es posible reducir costos por medio de la adquisición de maquinaria que haga más eficiente la producción. b.- I nversión en construcciones Como se vio anteriormente, la inversión en construcciones puede llegar a ser necesaria para producir y vender más. Para el caso de construcciones nuevas, el valor de la inversión es muy alto y por lo tanto no son convenientes sino después de que la empresa haya alcanzado un tamaño y solidez adecuados.

Sin embargo, también es posible hacer pequeñas inversiones en construcciones ya existentes.

Tal en el caso de la ampliación de un cuarto. c.- La inversión en vehículo Para que una inversión en vehículo sea rentable es necesario que esté ligada a un aumento de las ventas y/o a una reducción del costo de transporte. Al evaluar si la reducción en costos de transporte es aceptable el costo en que se incurre por pagos de este servicio a otros, contra los costos que se tendrían para poseer el vehículo, tales como depreciación, mantenimiento, gasolina, etc.

3.- P royectos complementa rios de capital de t rabajo Dinero para pagar pasivos costosos. Cuando se ha adquirido una deuda a alto interés y es posible conseguir el dinero a un interés menor, se genera una utilidad adicional debido a que los costos de interés disminuyen.

4.- P royectos de inversión en Activos Fijos y en capital de t rabajo Existen proyectos de inversión que requieren financiación para activos fijos y para capital de trabajo. A continuación se ilustran algunas de estas situaciones: a. Supóngase una inversión en cartera, que genera aumentos en ventas y producción. Si estos aumentos son grandes, puede ser necesario invertir en maquinaria y equipo o en construcción y aún en materia prima o en productos terminados. b.- El proyecto “abrir un almacén” exigirá inversiones en activo fijo, productos terminados para la venta y probablemente dinero para cubrir gastos de funcionamiento durante el período en que el almacén se toma en ganar clientela.

En síntesis un proyecto de inversión integral para aumentar las ventas y bajar costos, puede incluir la mayoría de los rubros que se han estudiado en esta sección.

B.- PAUTAS PARA CALCU LAR E L MO N TO O VALOR DE SUS PROYECTOS D E I N V ERS IÓN A continuación se dan unas pautas de tipo general para que el microempresario determine el monto o valor de sus proyectos de inversión en capital de trabajo, en activos fijos o proyectos que tengan componentes de capital de trabajo y de activos fijos simultáneamente.

1.- P royectos de inversión en Capital de T rabajo

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Estos proyectos son muy frecuentes en la microempresa. Sin embargo, es importante que el microempresario los estudie muy bien, pues existe la tendencia a invertir en materias primas, productos terminados y a financiar cartera sin mucho criterio. a.- P royectos de inversión en Ma te rias P r imas. Para calcular un valor de un proyecto de inversión en materias primas, es recomendable tener en cuenta los siguientes aspectos: - La disponibilidad de inventario de materias primas que se tiene en el momento - Los planes de Ventas y de Producción que se tienen para el futuro - El consumo promedio de materia de la microempresa en un período de tiempo ( un mes ) - Los volúmenes de compra para los cuales los proveedores conceden descuentos que pueden ser atractivos para la microempresa - El tiempo que transcurre entre el momento que se analiza el pedido y el tiempo de entrega de las materias primas por parte del proveedor.

- Para el cálculo del valor del proyecto, consulte particularmente en el estudio de costos variables que aparece en el tema 1 de este manual b.- P royectos de inversión en productos te rminados.

El cálculo del valor de un proyecto de inversión en productos terminados, está condicionado en buena medida a la modalidad de ventas que tenga la microempresa. Si la microempresa vende sobre pedidos, prácticamente no existirá ninguna justificación para estudiar un proyecto de inversión orientado a financiar inventario de productos terminados. En este caso se supone que todo lo que produce la microempresa inmediatamente lo entrega, manteniéndose el inventario promedio de producto terminado en niveles cercanos a cero. Cuando la empresa produce para vender en mercado abierto es necesario que se tenga en cuenta las siguientes recomendaciones: - Analice el tipo de productos que está dejando de vender por no tener disponibilidad permanente de ellos en existencia.

- Observe que tan frecuente es la demanda por estos productos y determine con la mayor exactitud posible, el total en unidades que está dejando de vender por período de cada producto.

- Tenga presente que la demanda por estos productos puede ser distinta dependiendo de la época del año. Por lo tanto, analice cómo es el comportamiento de sus ventas en los distintos meses del año y tome en cuenta este factor para decidir sobre el monto de los inventarios de producto terminado que requiere tener la microempresa. c.- P royectos de I nversión en cuentas por cobrar Para calcular el valor de un proyecto de inversión orientado a financiar cuentas por cobrar es necesario que se tengan presentes las siguientes recomendaciones Con sus clientes actuales - Analice el plazo, en número de días, que sus clientes se están tomando para pagarle sus factura - Si este plazo excede al convenido con el cliente en el momento de la venta, refuerce su labor de cobranza y recupere su dinero lo más rápido posible.

- Con los clientes que definitivamente se toman mucho tiempo para pagarle, tome la decisión de descartarlos y reemplácelos por otros que le garanticen un mayor cumplimiento.

- Si sus clientes desean aumentarle el volumen de pedidos que tradicionalmente le han hecho, calcule sus necesidades adicionales para financiar cartera con base en el valor de las nuevas ventas que se harían si tiene la capacidad para despacharlas y el período de crédito que les concederá.

Con sus clientes nuevos

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- Analice cuidadosamente la imagen comercial y honorabilidad de cada uno de sus nuevos clientes.

- Conozca su actividad o empresa si es el caso, y trate de referenciarlo en términos de su movimiento, su solidez y su estabilidad.

- Conozca cuáles son los volúmenes que se requieren comprarle y analice si son razonables con relación a la solidez, estabilidad o movimiento que tiene la actividad del cliente.

- Negocie con él los planes de crédito que en ningún caso deben ser mayores a lo que concede tradicionalmente la microempresa a sus clientes habituales.

- Calcule las necesidades para financiar cartera con base en el valor de las ventas que le hará a sus nuevos clientes y el período del crédito que les concederá. e.- P royectos de inversión para cubri r gastos generales En este tipo de proyectos resulta relativamente sencillo calcular su valor. Sólo hasta tener en cuenta lo siguiente: - Calcule el período de tiempo durante el cual la microempresa tendrá problemas de liquidez para cubrir sus gastos de financiamiento.

- Calcule el valor de sus gastos de funcionamiento y determine cuáles de ellos deben financiarse. Recuerde que algunos como la depreciación por ejemplo, no ocasionan salidas de dinero y por lo tanto no afectan la liquidez de la microempresa.

- Con base en el período de tiempo durante el cual la microempresa tendrá problemas de liquidez y el valor de los gastos de funcionamiento que necesita financiar, calcule el valor total del proyecto.

2.- P royectos de I nversión en Activos Fijos Con relación al cálculo del valor de un proyecto de inversión en Activos Fijos, resulta importante tener en cuenta las pautas siguientes: - Determine claramente que existe la necesidad de comprar el Activo Fijo que ha decidido comprar.

- Cerciórese de que ha escogido el activo que mejor responde a las especificaciones de calidad que usted requiere - Asegúrese de que el activo escogido es el que mejor responde a las necesidades futuras de la empresa en términos de su capacidad y eficiencia.

- Seleccione con buen criterio a su proveedor; Cotice en varios de ellos y escoja aquel que le ofrece el mejor precio, la mejor garantía y el mayor soporte técnico y de mantenimiento en el mercado.

3.- Ot ros proyectos de inversión: D inero para pagar pasivos costosos.

El valor de un proyecto de esta naturaleza se calcula fácilmente, ya que está determinado por el valor del pasivo que se va a reemplazar. Este proyecto tendrá justificación solo si el interés de los recursos que se obtienen para reemplazar el pasivo es considerablemente menor al interés que se le paga al prestamista en ese momento

Al calcular el valor de sus proyectos de inversión tenga en cuenta el margen de seguridad necesario para cubrir imprevistos, alzas en precios de sus cotizaciones, demora en el trámite de sus fuentes de financiamiento, etc.

Todo proyecto de inversión debe hacerse por escrito, dejando claramente definido el plan y las cifras del mismo, sea que se adopte o no. Si el proyecto no se lleva a la práctica esta información puede servir de base para estudio de proyectos futuros o para adaptarlo posteriormente cuando las circunstancias así lo permitan.

Si se ejecuta el proyecto, el tenerlo por escrito permitirá comparar los resultados reales con los planeados inicialmente y de esta forma entrar a realizar las correcciones del caso en forma oportuna para que sea exitoso. Los errores que se cometan, servirán a la vez como una valiosa experiencia que usted tendrá en cuenta en la formulación de nuevos proyectos.

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Así mismo, para cualquier proyecto y aunque se haya estudiado muy bien no es aconsejable entrar en inversiones fijas sino con algún margen de seguridad para evitar correr el riesgo de no poder cumplir adecuadamente los compromisos adquiridos cuando por circunstancias imprevistas los resultados no obedezcan exactamente a lo proyectado.

C. EJE MP LO Héctor Silva es propietario de la ebanistería “Reina Juana”. Esta microempresa se dedica fundamentalmente a la fabricación de puertas sobre pedido y goza de gran prestigio ante sus clientes.

En el momento la empresa vende un promedio de $ 400,000.oo mensuales y es frecuente que se presenten problemas de liquidez debido al escaso capital de trabajo con que se cuenta. Héctor es muy optimista con relación al futuro y quiere crecer su empresa pero planificadamente.

A continuación se describen algunas situaciones que se presentan frecuentemente en esta Empresa, y que justificarían en principio, el estudio de proyectos de inversión.

Situación 1: La principal materia prima que utiliza Héctor, es la madera. Siempre la compra en pequeñas cantidades y su consumo mensual es de $ 200,000,00. De acuerdo a investigaciones que ha hecho con sus proveedores, podría conseguir descuentos de hasta el 10% si realizará una sola compra mensual de contado. ¿Qué opinión tiene usted de este proyecto? ____________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________ ¿Cual sería el valor de la inversión que le aconsejaría a Héctor? ¿Por qué? ____________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________ Situación 2: El producto líder en la ebanistería “Reina Juana” son las puertas de madera que los clientes le mandan a hacer sobre pedido. Últimamente su propietario ha notado que están llegando clientes a su negocio que coinciden en preguntar por un tipo de puerta que tiene las mismas dimensiones y características. Héctor ha pensado que por no poseer una existencia de esas puertas está dejando de vender ya que quienes la preguntan van a buscarlas a otra parte. De acuerdo a sus cálculos, en promedio llegan siete clientes a preguntar por este tipo de puertas mensualmente. Pero Héctor considera que debe tener en inventario de diez puertas. En caso de fabricarlas su precio de venta sería de $ 9,000 la unidad y su costo de $ 7,500 la unidad.

En su opinión ¿Cuál debe ser el proyecto de Héctor en este caso? ____________________________________________________________________________

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____________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________ ¿Cuál sería el monto de la inversión que sería aconsejable realizar. ¿Por qué? ____________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________ Situación 3: Héctor siempre vende sus puertas de contado pues no dispone de capital para darle crédito a sus clientes. Hace unos días se le apareció un cliente en su microempresa que le asegura un pedido de siete puertas mensuales si le da 60 días de plazo para el pago. Héctor ha hecho una investigación preliminar de su posible cliente y se ha dado cuenta que se trata de un joven arquitecto que tiene una pequeña constructora que construye un promedio de dos casas mensuales. Exprese su opinión acerca de este proyecto. ____________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________

En caso de llevarlo a la práctica ¿Cuál sería el valor de la inversión a realizar? ____________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________ Situación 4: La ebanistería de Héctor carece de una cepilladora propia. Para suplir esta deficiencia se manda a cepillar por fuera pagándose un promedio de $40.000,00 mensuales para este trabajo. Héctor a contabilizado el valor de una cepilladora en el mercado dándose cuenta que es de $200.000,00. Si decide comprar la cepilladora tendría que contratar un obrero y cubrir otros gastos adicionales por un valor aproximado a los $20.000,00 mensuales. ¿Cuál es su opinión acerca de este proyecto? ____________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________

Ing. Oscar Marcelo Yumiceba Asquel Teléfono 3978900 ext 2550 celular 093743345 Mail jacutraguta@hotmail.com

____________________________________________________________________________ ¿Cuál sería su valor? ¿Por qué? ____________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________ Además de la posibilidad de invertir en una de las cuatro opciones presentadas anteriormente, Héctor también podría pensar en los siguientes proyectos combinados: - Invertir en materias primas, productos terminados y cartera simultáneamente.

- Invertir en materias primas y activos fijos simultáneamente.

- Invertir en materias primas, producto terminado, cartera y activos fijos simultáneamente.

De su concepto con relación a estos nuevos proyectos de inversión. ¿Cuál sería la recomendación que le haría a Héctor? ____________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________

D. PRACT ICA En la práctica que usted realizó en la sección anterior identifico y analizo sus ideas de proyectos y escogió preliminarmente algunas de estas ideas por considerarles mas convenientes para su microempresa. El propósito es que se siga trabajando con estas ideas para ver cual o cuales se convierten en el proyecto de inversión que realizará próximamente.

1.- Retome las ideas que ha preleccionado, escríbalas en el siguiente cuadro y márquelas con una X al frente del tipo de proyecto al cual corresponde cada una de las ideas:

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TIPO DE PROYECTO

IDEAS

CAPITAL DE TRABAJO Mat. Prim.

Prod.

Term.

Cartera

OTROS Gasto Grales.

Pasivos Costosos

ACTIVOS FIJOS Maq. Equ.

Muebl Enser.

Cons.

Truc.

2..- Determine cuál sería el monto o valor de cada uno de sus posibles proyectos de inversión. Es posible que no tenga ahora mismo toda la información exacta, pero no se preocupe, lo importante es que se ponga en la tarea de estimar el valor de la inversión que haría en cada caso. Para la próxima clase traiga los valores definitivos de cada proyecto. Saque tiempo para hacer las averiguaciones que le hacen falta.

PROYECTO

VALOR (S)

1.- _______________________________

____________________________________

2.- _______________________________

____________________________________

3.- _______________________________

____________________________________

4.- _______________________________

____________________________________

5.- _______________________________

____________________________________

6.- _______________________________

____________________________________

3.- ¿Qué opina de los valores de cada proyecto? Considera que alguno de ellos tienen un valor excesivo con relación al tamaño, capacidad económica y posibilidades futuras de su microempresa? en caso afirmativo ¿Cuáles serían?: ____________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________

Por lo anterior, los descarta o desea continuar considerándolos? ____________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________

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Vehiculos

3. LA RE NTAB I L I DAD COMO H E RRA M I E NTA PARA DE T ER M I NAR LA BONDAD ECONÓ M ICA DE U N PROYECTO DE I N V E RS IÓN. OBJET IVO Al finalizar esta sección el participante estará capacitado para determinar la bondad económica de un proyecto de inversión a través del cálculo de la rentabilidad.

A.- I nformación En el capítulo “Factores Determinantes Para Tomar Decisiones Sobre Proyectos de Inversión” se afirma que el objetivo principal al desarrollar un proyecto es lograr utilidades. Asimismo, en la introducción de este manual se define el concepto de rentabilidad como “La medida de la cantidad de dinero que produce una inversión o una actividad”. De lo anterior se puede concluir entonces que la rentabilidad es una herramienta para medir la bondad económica de un proyecto de inversión. Antes de pasar a desarrollar la guía para calcular la rentabilidad de un proyecto, es importante que el microempresario tenga claro que la rentabilidad está asociada generalmente a tres conceptos fundamentales que son el riesgo, la liquidez y el apalancamiento financiero.

1.- Rentabilidad y Riesgo. Generalmente los proyectos que tienen un nivel de riesgo más alto son los proyectos que presentan una mayor rentabilidad. En este sentido se afirma que el inversionista se verá “Estimulado” a invertir su dinero en proyectos con altos niveles de riesgo, sólo si a cambio de ello puede verse compensado suficientemente en términos económicos, a través de una alta rentabilidad.

2.- Rentabilidad y Liquidez. Existe una relación estrecha entre los conceptos de rentabilidad y liquidez. Usualmente aquellos proyectos altamente rentables son proyectos que a la vez tienen un nivel de liquidez muy bajo. En este caso, el inversionista se verá “estimulado” a privarse de su dinero por un tiempo más largo solo si su privación se ve compensada con un nivel de rentabilidad alto.

A continuación se presenta la guía general para el cálculo de la rentabilidad de un proyecto de inversión.

3.- Apalancamiento Financiero. Para financiar un proyecto de inversión el microempresario se enfrenta básicamente a tres posibilidades: - Financiarlo con recursos propios - Financiarlo con recursos prestados - Financiarlo parte con recursos propios y parte con recursos privados.

En caso que el empresario vaya a financiar su proyecto con recursos prestados el rendimiento de la inversión que realice deberá ser mayor a la tasa de interés que debe pagar por los recursos que ha tomado a préstamo. En caso de que el rendimiento de la inversión sea igual a la tasa de interés que debe de pagar, desde el punto de vista económico será indiferente realizar la inversión y si el rendimiento de la inversión es menor a la tasa de interés que se debe pagar por los recursos prestados el proyecto no tiene ninguna justificación para realizarse.

Ejemplo: Fernando Yepez, tiene concebido un proyecto de expansión para su microempresa.

De acuerdo al estudio que ha realizado el proyecto tiene una rentabilidad mensual sobre la inversión del 6%. opine usted sobre las distintas alternativas de financiación que tiene: - Préstamo de un amigo al 6,5% mensual: - Préstamo de una entidad de fomento al 2,2% mensual;

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B. Guía General pa ra el cálculo de la rentabilidad de un proyecto de inversión.

Para calcular la rentabilidad de un proyecto de inversión se deben seguir los siguientes pasos: 1. Calcule el valor total del proyecto de inversión. Esto consiste en tener claramente definidos cada uno de los componentes del proyecto, las cotizaciones de los equipos y el costo total (si es necesario repase el capítulo II) 2. Analice el efecto de la inversión en las ventas y en los costos. Estime con un buen grado de exactitud, los aumentos y disminuciones en las ventas y costos causados de manera directa por la inversión. El cuadro siguiente le orientara sobre el comportamiento de las ventas y costos por cada una de las inversiones estudiadas en el Capítulo II

VARIACIONES EN VTAS Y COSTOS

CO MPORTA M I E N TO DE LAS VE NTAS

COMPORTA M I E N TO DE LOS COSTOS

PROYECTOS No causa directamente

Disminuye los costos de las materias primas al realizar com-

Aumentos en ventas

pras en volumen

Produce aumentos en las

Al aumentar las ventas los

Ventas

Costos también aumentan.

Cartera

Produce aumentos en las Ventas

Al aumentar las ventas los Costos también aumentan.

Gastos Generales

No altera su comportamiento

No altera su comportamiento

Pasivos Costosos

No causa directamente aumento en ventas

Disminuye los costos

Maquinaria y Equipo

Causa aumento en ventas si la maquinaria aumenta la capacidad de producción

Disminuye los costos, si hay mayor eficiencia de la producciòn

Construcciones

Si genera expansión de la Empresa puede aumentar Vtas.

Aumentan los costos

Vehículo

Puede aumentar las ventas, especialmente cuando agiliza ventas y distribución de los productos y servicios

Materias Primas

Productos Terminados CAPITAL DE TRABAJO

OTROS

ACTIVOS FIJOS

Deben compararse los costos antes del vehículo con los costos que se asumen al comprarlo, para ver si hay Aumentos o disminuciones.

3. Calcular la rentabilidad adicional generada directamente por la inversión a partir del análisis del punto 2, haciendo el siguiente cálculo Aumento mensual en ventas + Disminuciones Mensuales en costos Utilidad Adicional = Mensual

- Aumentos mensuales en Costos

Esta es la utilidad adicional que produce la inversión calculada sobre una base mensual.

4. Calcular la rentabilidad del proyecto así: La utilidad adicional calculada en el punto anterior se divide por el valor de la inversión calculado en 1. la fórmula que se debe utilizar se resume así: Utilidad Adicional Mensual Ing. Oscar Marcelo Yumiceba Asquel Teléfono 3978900 ext 2550 celular 093743345 Mail jacutraguta@hotmail.com

Rentabilidad Mensual = -------------------------------------------- X 100 de la Inversión Valor de la Inversión Es importante destacar que existen varios tipos de rentabilidad como por ejemplo la utilidad sobre ventas (la utilidad dividida por las ventas) o sobre activos (la utilidad dividida por los activos) pero estos son tema del curso sobre Análisis Financiero. Sin embargo, el concepto de rentabilidad sobre la inversión, definido anteriormente, es importante en este curso porque constituye un criterio básico para establecer la bondad de una alternativa de inversión.

C. Ejemplo A continuación se calcula la rentabilidad que generan cada uno de los proyectos de inversión que pueden realizarse en la ebanistería “Reina Juana” Para la realización del ejemplo se ha calculado el monto de la inversión de la siguiente manera: Situación 1: El equivalente a un mes de consumo de materia prima, o sea S/. 180.000,oo suponiendo que al comprador en volumen obtiene 10% de descuento.

Situación 2: El equivalente al costo de 10 puertas que Héctor mantendrá en inventario o sea S/.

75.000,oo. De estas dos puertas se estima que vende siete mensualmente.

El cálculo de la rentabilidad para cada proyecto y para algunas combinaciones entre ellas aparece en el siguiente cuadro.

Situación 3: El equivalente al valor de las ventas de las siete puertas durante dos meses (dado que la cartera se recupera a los 60 días o sea: 7 puertas x S/. 9.000,oo c/u x dos meses S/.

126.000,oo) Situación 4: El valor cotizado de la cepilladora, o sea, S/. 200.000,oo (Recuerde que Héctor está mandando a cepillar afuera paga S/. 40.000,oo mensuales por ello) El cálculo de la rentabilidad para cada proyecto y para algunas combinaciones entre ellas aparecen en el siguiente cuadro.

Pasos P royecto de Inversión

1.Valor de la Invers.

2.Aumento en vnetas

(+) Dism.cost.

(-) Aum.cost

20,000

3.-

4.-

U tilidad adic.mensual

Rentabil mensual

20,000

11%

Materias Primas

180,000

Producto terminado

75,000

63,000

52,500

10,500

14%

Cartera

126,000

63,000

52,500

10,500

8%

Cepilladora

200,000

40,000

20,000

20,000

10%

Materia Prima, Producto Terminado y cartera Materias primas y Cepilladora Materia prima + Producto. Term + cartera + cepilladora

381,000

20,000

105,000

41,000

11%

60,000

20,000

40,000

10.5%

60,000

125,500

61,500

10.5%

126,000

380,000 581,000

126,000

Desde el punto de vista de rentabilidad que proyecto escogería usted? ____________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________ Ing. Oscar Marcelo Yumiceba Asquel Teléfono 3978900 ext 2550 celular 093743345 Mail jacutraguta@hotmail.com

____________________________________________________________________________ ¿Porqué? ___________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________ Trate de pensar en que riesgos de cada proyecto y escríbalos a continuación: ____________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________ De acuerdo al principio de apalancamiento financiero estudiado antes, Héctor tiene la posibilidad de conseguir recursos prestados a una tasa de interés mensual del 5% en el mercado extrabancario. Con este tipo de interés cuales de los proyectos estudiados antes podría realizar y cuáles no? Justifique sus razones. ____________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________ D. P ráctica En la práctica de la sección anterior usted hizo un estudio más profundo de sus posibles proyectos de inversión. Asimismo, determinó el monto o valor de cada uno de ellos. En esta práctica usted debe calcular la rentabilidad para cada proyecto. Al hacerlo recuerde los siguientes: - Traiga al cuadro siguiente los valores que cálculo en la práctica anterior.

- Calcule cuál es el aumento en las ventas mensuales que le ocasiona cada proyecto.

- Calcule cuál es el aumento o disminución en los costos mensuales, asociados a cada proyecto.

Pasos P royecto de Inversión

1.Valor de la Invers.

2.Aumento en vnetas

(+) Dism.cost.

(-) Aum.cost

3.-

4.-

U tilidad adic.mensual

Rentabil mensual

¿Cuál de sus proyectos es mas rentable? ____________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________ Hasta el momento ¿Cuál seleccionaría usted para realizarlo en primer lugar? ¿Por qué? ____________________________________________________________________________

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____________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________ ____________________________________________________________________________

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4. DE F I N I C IÓ N Y SELECC IÓN DE PROYECTOS DE I N V ERS IÓN OBJET IVO Al finalizar esta sección el participante estará capacitado para definir y seleccionar los proyectos de inversión que pueda realizar en su microempresa.

A. I nformación El trabajo que ha desarrollado en los capítulos anteriores, reviste especial importancia para que el microempresario pueda llegar a definir y seleccionar sus proyectos de inversión con altas posibilidades de éxito.

En este capítulo se darán las orientaciones más importantes para que el proceso de definición y selección de proyectos responda efectivamente a las expectativas de expansión y desarrollo que tiene el microempresario para con su negocio.

Antes de presentar la guía que orientara este proceso, es preciso destacar lo siguiente: - La rentabilidad es sólo una medida de rendimiento económico que tiene una inversión. El cálculo de la rentabilidad por si sólo no dice en que alternativa de inversión debe invertirse, ni cuál es el mejor entre varios proyectos.

- Como consecuencia del planteamiento anterior, es bueno recordar que en el estudio de un proyecto deben considerarse varios aspectos los cuales fueron estudiados en el capítulo “Factores determinantes para tomar decisiones sobre Proyectos de Inversión” - El factor riesgo siempre está presente en toda actividad empresarial, este factor en ningún momento debe menospreciarse, antes por el contrario, debe tenerse siempre presente y si es posible llegar a determinarlo con la mayor precisión que sea posible.

B. Guía para defini r y seleccionar un proyectos de inversión Para llevar a la práctica un proyecto de inversión con grandes posibilidades de éxito, se recomiendan los pasos que se presentan en la guía siguiente: 1.- Haga una evaluación económica de sus distintos proyectos de inversión. Para hacerlo tenga presente los siguiente: - La naturaleza de las inversiones que proyecta hacer. Defina si éstas son inversiones en capital de trabajo, en activos fijos o si tienen un componente de capital de trabajo y de activos fijos.

- Calcule el monto o valor de las inversiones que proyecta realizar - Para cada uno de sus proyectos de inversión, determine el impacto que estos tendrían en los niveles de ventas y de costos de la microempresa.

- Calcule la rentabilidad para cada proyecto y colóquelos en orden de acuerdo a la rentabilidad que cada uno de ellos tiene.

2. Haga una evaluación del riesgo involucrado en la ejecución de cada uno de los proyectos. Para hacer dicha evaluación, considere aspectos como los siguientes: - La posibilidad de que surjan mejores productos o servicios por parte de la competencia - La reducción en el número de clientes de la empresa - La reducción en el volumen de compra de los clientes - La entrada al mercado de nuevos competidores - La lentitud en el abastecimiento de materias primas o la escasez temporal de las mismas - La lentitud en el proceso de producción que dificulte una entrega oportuna de los productos

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- La reducción del precio de venta del producto, derivada de una situación de fuerte competencia - Los incrementos inesperados en los costos de las materias primas.

- Los incrementos en los costos laborables y en otros que tengan incidencia sobre el costo total del producto o servicio.

- Los problemas de rotación de personal que se puedan presentar.

- Las demoras en la recuperación de la cartera - Los retrasos que puedan presentarse en el cumplimiento de los planes de ventas que se diseñaron al estudiar el proyecto - Las demoras que se puedan presentar en el trámite y desembolso de los créditos por parte de la entidad financiera - El deterioro de la situación política económica y social de la región y el país 3. Junte para cada proyecto el análisis económico y el análisis de riesgo que haya realizado. Haga una evaluación de conjunto considerando estos factores y tome una decisión en torno a cual proyecto es el que más le conviene a la microempresa.

Una vez seleccionado el proyecto, el siguiente paso será llevarlo a la realidad. Es decir, PASAR A LA ACCIÓN C. Ejemplo Una Vez que Héctor ha calculado la rentabilidad de los diferentes proyectos de inversión, se dispone a seleccionar aquel que realizará próximamente. El análisis que hace es el siguiente: - Desde el punto de vista de rentabilidad, el orden de prioridad para la realización de los proyectos que se le presentan a Héctor, es: P r io ridad 1: La prioridad uno desde el punto de vista de rentabilidad, la tendría el proyecto de inversión en productos terminados. En este proyecto la rentabilidad es del 14% mensual sobre la inversión.

P r io ridad 2: El proyecto orientado a invertir en materias primas y el proyecto que invierte simultáneamente en materias primas, producto terminado, cartera y activos fijos. Estos proyectos tienen rentabilidad de 11% mensual sobre la inversión y son los proyectos que seguirían en orden de prioridad..

P r io ridad 3: La tienen los proyectos que contemplan simultáneamente inversiones en materias primas y en activos fijos y el que invierte simultáneamente en materias primas, producto terminado, cartera y activos fijos. Estos proyectos tienen rentabilidad del 10.5% mensual sobre la inversión.

P r io ridad 4: La tiene el proyecto de inversión en activos fijos. En este caso, Héctor obtendría una rentabilidad del 10% mensual sobre la inversión.

P r io ridad 5: El proyecto de inversión en cartera es el menos rentable y que su rentabilidad es del 8% mensual sobra la inversión.

Al hacer una análisis de los riesgos involucrados en cada proyecto Héctor llegó a la conclusión de que en términos generales las distintas alternativas de inversión presentan un nivel de riesgo similar, exceptuando la alternativa de invertir en producto terminado. Además, Héctor ha observado que es tan cierto que las distintas alternativas presenten un nivel de riesgo similar que la rentabilidad mensual sobre la inversión ara todos los proyectos en conjunto oscila entre 10% y 11% aproximadamente.

Considerando los aspectos económicos involucrados en cada alternativa de inversión, el análisis de riesgo que Héctor realizó y las aspiraciones que tiene con respecto a su negocio, ha tomado la decisión de ejecutar un proyecto de inversión orientado a financiar materias primas, producto terminado y cartera. Con este proyecto, Héctor aumentará sus ventas mensuales en un 27% aproximadamente y obtendrá una utilidad adicional mensual de S/. 41.000,oo, que equivale a una rentabilidad de 11% Ing. Oscar Marcelo Yumiceba Asquel Teléfono 3978900 ext 2550 celular 093743345 Mail jacutraguta@hotmail.com

mensual sobre la inversión, y consolidara su microempresa desde el punto de vista financiero ya que tendrá mayor disponibilidad de capital de trabajo en un futuro.

D. P ráctica En la práctica anterior usted calculó la rentabilidad que se obtiene al ejecutar cada uno de sus proyectos de inversión. Al hacerlo pudo establecer cuál de todos sus proyectos es el más rentable y al mismo tiempo expresó cuál de todos los proyectos realizaría en primer lugar. En esta práctica usted debe hacer lo siguiente: 1. Determinar cuál es el riesgo involucrado en cada uno de sus proyectos y ubicarlos en orden de mayor a menor riesgo.

PROYECTO

N I V E L DE R I ESGO

_______________________________

____________________________________

_______________________________

____________________________________

_______________________________

____________________________________

_______________________________

____________________________________

_______________________________

____________________________________

2. De acuerdo a la rentabilidad y el riesgo de sus proyectos, defina y seleccione el proyecto que realizará próximamente, sustente esta decisión __________________________________________________________________________ __________________________________________________________________________ __________________________________________________________________________ __________________________________________________________________________

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5. F UE N T ES DE F I NANC IAC IÓN DE PROYECTOS D E I N V ERS IÓN OBJET IVO Informar y orientar a los participantes acerca de las distintas posibilidades de financiación de sus proyectos. Así mismo, analizar las ventajas de la financiación con intermediarios financieros.

A. I nformación En los temas anteriores se han dado las herramientas necesarias para definir un proyecto adecuado a las necesidades de la microempresa y los pasos que de deben seguir para aumentar sus posibilidades de éxito.

En esta parte se presentarán diferentes alternativas de financiación de proyectos de inversión y se señalarán algunas de las ventajas que tiene financiarlos a través de intermediarios financieros.

Para lograr el crecimiento de una empresa se requieren conocimientos y habilidades para definir proyectos de inversión. Sin embargo, saber identificar y definir un proyecto no es suficiente para los empresarios. Es necesario ejecutarlo, y para hacerlo, generalmente se necesita financiación.

La financiación de un proyecto se puede obtener de las siguientes fuentes: Financiación Interna, Financiación Externa o una combinación de Recursos Internos y Externos 1- F inanciación I n te rna (Recursos P ropios) La financiación interna consiste en buscar los recursos dentro de la empresa, sin necesidad de recurrir a fuentes externas. La forma más común de financiación consiste en la reinversión de las utilidades que ha venido generando la empresa.

También es común que se use como fuente de financiación interna, las prestaciones sociales que no se han pagado a los trabajadores y las apropiaciones que por depreciación, se deba hacer mensualmente por el uso de la maquinaria.

Así mismo, adecuando el manejo y coordinación de las entradas y salidas de dinero. se puede contribuir a la financiación interna del negocio. Al financiarse con recursos propios se logra la capitalización de la empresa, reduciendo los costos que puede tener un préstamo.

2. Financiación Exte rna Generalmente, una empresa necesita ayuda externa para crecer. La falta de recursos financieros, la mayoría de veces, es el obstáculo número uno en el desarrollo de una microempresa.

Es común que un microempresario acuda a un agiotista, por qué considera que las “entidades financieras piden muchos papeles”, “se demoran para un préstamo”, “exigen garantías” o “no les gusta prestar a los que necesitan”, En cambio su amigo o agiotista, no exige muchos papeles, pide “pocas” garantías y entrega el dinero rápido.

Sin embargo estas ventajas que ofrecen en el “mercado extrabancario” las cobran bastante caro.

Exigen cheques conocidos, firmar letras y pagar intereses hasta el 10% mensual, lo cual afecta la rentabilidad de la empresa. En este sentido, la financiación externa consiste en buscar recursos de fuentes diferentes a la propia empresa o al empresario en condiciones favorables.

Se recurre a la financiación externa, generalmente, cuando los proyectos o necesidades que se tienen no se pueden efectuar con recursos propios. Hay muchas formas de conseguir financiación externa, como por ejemplo solicitando sobregiros del banco donde se tiene la Ing. Oscar Marcelo Yumiceba Asquel Teléfono 3978900 ext 2550 celular 093743345 Mail jacutraguta@hotmail.com

cuenta corriente, logrando que las materias primas sean suministradas a un buen plazo por los proveedores, consiguiendo préstamos a corto o largo plazo a través de intermediarios financieros, alquilando los equipos y maquinaria que requiere la empresa en vez de comprarlos.

Aunque esta es una fuente de financiación de proyectos bastante usada, a veces no es necesaria si se posee internamente, la capacidad de financiación requerida.

3. Financiación externa y inte rna Es tal vez, lo más común y consiste en financiar algunos proyectos con recursos propios y otros de recursos externos o financiar un mismo proyecto, en parte con recursos propios y parte con recursos externos. En síntesis, es una combinación de las dos fuentes.

B. F I NANC IAC IÓ N D E PROYECTOS A TRAVÉS D E I N T E R ME D IAR IOS F I NANC I EROS Los intermediarios financieros son aquellas entidades que recogen dinero por medio de los ahorradores y lo trasladan a otras personas en forma de préstamos.

Entre estos intermediarios, las corporaciones financieras, los bancos, las compañías de financiamiento comercial y las cajas de ahorro, son las instituciones más sólidas y favorables que tiene una empresa cuando se requiere préstamos externos para financiar sus proyectos. Generalmente, una microempresa necesita ayuda externa para crecer. La mayoría de las veces, la escasez de recursos monetarios es el más grandes obstáculo para su desarrollo.

Algunas ventajas se este tipo de préstamos son las siguientes: 1.- El monto de los préstamos puede ser más alto. - Cuando se define un proyecto de acuerdo a las necesidades y capacidades de la empresa, es muy posible que la entidad financiera le otorgue un préstamo hasta por el 100% del valor del proyecto, lo cual hace más viable la ejecución del mismo.

2.- Los intereses son más bajos.- Los bancos, las cooperativas de ahorro y en general los intermediarios financieros cobran intereses más bajos que los cobrados en el mercado extrabancario. Así mismo, entre todos los intermediarios, son las entidades llamadas de fomento las que tienen líneas de crédito con los intereses más bajos.

3.- Los plazos de los préstamos son más largos.- Entre las diferentes líneas de crédito que tienen los intermediarios financieros, existen comúnmente algunas que dan plazos mayores a un año, que es el máximo plazo que da un banco.

4.- Las facilidades de pago son mayores.- Los intermediarios financieros tienen interés en que la persona o empresa que recibe un préstamo pueda progresar. Por eso, cuando se esta definiendo la forma de pago, se puede “negociar” con el intermediario cómo pagar el préstamo más fácilmente. Se puede convenir el pago mediante cuotas mensuales, trimestrales o semestrales. Así mismo aprovechar el periodo de gracia que brinda para préstamos de fomento.

5.- Es una posibilidad continua de préstamos para la empresa. Una vez que un intermediario financiero entrega un crédito para financiar un proyecto, es muy probable que siga financiándole nuevos proyectos y cuando se le dé un manejo correcto a la obligación.

6.- Permite una mayor apertu ra de la empresa. Tener acceso al crédito de un intermediario financiero, le abre nuevos horizontes a la empresa y le permite llegar, posiblemente, a un mayor número de personas.

7.- Si rve como referencia para futu ros negocios. Si se tiene relaciones buenas con los intermediarios financieros, es seguro que éstos le van a servir como referencia para efectuar nuevos negocios con otras entidades.

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C. GU ÍA PARA CONSEGU I R F I NANC IAC IÓN EXTE RNA PARA U N PROYECTO DE I N V ERS IÓN. A continuación se ofrece una guía para conseguir financiación de una entidad de fomento o de un intermediario financiero.

1.- Tener claramente definido el proyecto de inversión de la empresa.

Este primer paso resulta mucho más fácil cuando previamente el empresario se ha capacitado en la forma de definir proyectos de inversión, tal como se vio anteriormente.

Para definir un proyecto de inversión que beneficie a la empresa, se debe conocer las necesidades y alternativas existentes. Posteriormente se debe hacer un listado de cada uno de los componentes del proyecto y luego cotizados en diferentes sitios hasta escoger el que más sirve a la empresa.

Un empresario bien capacitado puede definir y presentar solo un proyecto de inversión ante un intermediario financiero. Sin embargo, las entidades que apoyan a los microempresarios puede ser de gran ayuda para que el empresario lo organice y lo presente con mayor seguridad.

2.- P resentar el proyecto y hacer solicitud de crédito ante el inte rmedia rio.

Todo proyecto para el que se requiere financiación externa, debe ser presentado ante un intermediario. Así mismo, el empresario deberá llenar la solicitud de crédito que exige el respectivo intermediario según sus condiciones.

3.- Cumpli r con los requisitos que exija el inte rmedia rio para aprobar la solicitud de crédito con la cual se piensa financiar el proyecto.

Los intermediarios financieros tienen ciertas exigencias que se deben cumplir para conseguir un préstamo. Los siguientes son algunos de los siguientes datos que exigen: - Ubicación de la empresa - Información detallada de los propietarios - Referencias, personales, comerciales y bancarias de los propietarios - Garantías que se ofrecen para asegurar el pago de un préstamo - Definición y justificación del proyecto - Valor solicitado como préstamo - Planes de cómo se va a invertir el dinero - Forma en que se va a pagar el préstamo, etc.

4.- Aprobación y fi rma de los documentos que el inte rmedia rio financiero exija para entregarlo.

Este es el paso que finalmente concreta la aprobación y consecución del préstamo, pues se legalizan los documentos que aseguran el cumplimiento del contrato entre las partes respectivas.

5.- I nverti r el préstamo de acuerdo al proyecto presentado.

Aunque esto ya se hace después de conseguida la financiación, resulta importante invertir el dinero en el proyecto presentado, pues esto proporciona mayor seguridad en el cumplimiento de los pagos, abre la posibilidad de crecimiento de la empresa y permite que sea tenido en cuenta para futuros préstamos.

6.- Cont rolar los resultados de la inversión.

Ing. Oscar Marcelo Yumiceba Asquel Teléfono 3978900 ext 2550 celular 093743345 Mail jacutraguta@hotmail.com

Este control es muy importante si se requiere conseguir los resultados que se planificaron.

Teniendo el proyecto por escrito, el empresario cuidará de que realmente los resultados estén acordes con lo proyectado. En el caso de encontrar que no se cumple lo previsto. el control lo permitirá detectar este problema a tiempo con el propósito de aplicar los correctivos necesarios.

Si usted no realiza este control existen amplias posibilidades de que su inversión fracase y la deuda se convierta en una carga más para la empresa.

Es Importante que el microempresario tenga en cuenta que los intermediarios financieros son exigentes en el análisis de los proyectos que se les presentan. Ellos analizan muchas cosas, pero entre las más importantes se tiene las siguientes: - La justificación del crédito y los beneficios que este le va a ocasionar a la microempresa y a la sociedad en su conjunto.

- La capacidad de pago que tiene la microempresa para responder con su obligación. Esta se determina de acuerdo al nivel de utilidades que obtiene la microempresa.

- El monto o valor del proyecto de inversión.

D. EJE M P LO Alvaro Espinosa es propietario de industrias. “El Balcón” dedicada a trabajos de ebanistería y fabricación de tacones.

Actualmente tiene copada su capacidad, que se distribuye así: 70% en ebanistería y 30% en la fabricación de tacones.

El mercado actual le genera una gran demanda adicional de tacones y ya tiene pedidos que no puede atender por más de S/. 200.000,oo sucres mensuales.

De cumplir con estos pedidos, se los pagarían: el 60% de contado y el 40% restante, a 30 días.

Igualmente, tiene pedidos adicionales de S/. 100.000,oo sucres mensuales en productos de ebanistería pagaderos de contado, el estado de pérdidas y ganancias resumido de la empresa es el siguiente: Ventas mensuales ebanistería Ventas mensuales de tacones Ventas mensuales Totales Menos Costos mensuales Totales Utilidad Neta Mensual

S/.175.000,00 S/. 75.000,00 S/. 250.000,00 S/. 230.000,00 S/. 20.000,00

Para mantener esta situación, la empresa se financia con sus propios recursos sin ningún problema.

Don Alvaro desea que su empresa crezca, después de seguir las recomendaciones anteriores de este manual, ha encontrado que la alternativa con mayores probabilidades de éxito es comprar un trompo y una planeadora. Con estas máquinas puede triplicar la producción mensual de tacones y le queda algún margen para otras actividades.

Finalmente, ante la demanda de tacones, se espera que las ventas mensuales de este producto se incrementen en S/.150.000,oo pasando las ventas mensuales totales a S/.400.000,oo y los costos totales mensuales a S/350.00,oo Don Alvaro a hecho lo siguiente: 1. Ha clarificado y cuantificado el proyecto. Para ello ha averiguado que la mejor alternativa para adquirir la máquina le vale S/.100.00,oo. El cálculo de la rentabilidad de este proyecto es la siguiente: a) Cálculo del valor de la inversión: Costo de la maquinaria Financiación cartera (40% nuevas vtas tacones) Valor Total

S/. 100.000,00 S/. 60.000,00 S/. 160.000,00

b) Efectos de la Inversión en las ventas y costos Ing. Oscar Marcelo Yumiceba Asquel Teléfono 3978900 ext 2550 celular 093743345 Mail jacutraguta@hotmail.com

Aumento mensual en ventas Aumento en costos totales

S/. 150.000,00 S/. 120.000,00

c) Utilidad mensual adicional generada para la inversión Utilidad adicional mensual

= (150.000,00+ 0) - 120.000,00 = S/. 30.000,00

d) Rentabilidad mensual del proyecto 30.000 -------------- x 100 = 18,75 % 160.000 2. Dado que don Alvaro no tiene recursos propios para financiar el proyecto, ha ido a una entidad de fomento donde lo asesoraron sobre la mejor forma de presentar el proyecto y el intermediario que lo podría financiar.

3. Una vez que don Alvaro reciba noticias sobre la aprobación del préstamo, debe presentarse al banco con el deudor o la garantía que le hayan aceptado y firmar los documentos exigidos para que le sea entregado el dinero.

4. Recibido el dinero, el paso a seguir consiste en comprar la maquinaria y ejecutar el proyecto según lo planeado.

5. Controlar que los resultados de la inversión sean los que se tenían proyectados o aún mejores.

Recuerde que al buscar financiación externa para un proyecto, es necesario conocer el costo o los intereses que debe pagar y ver que el proyecto tenga una rentabilidad superior a ellos.

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6. CAUSAS Y CONSECUENC IAS DE L MANEJO I NADECUADO DE U N PRÉSTA MO OBJET IVO Capacitar al participante para identificar las causas del incumplimiento en los pagos de un préstamo.

Analizar las consecuencias y los problemas que ello puede ocasionar a la empresa.

A. I N FOR MAC IÓN En este tema se enumeran las principales causas y consecuencias del mal manejo de un préstamo.

1. Causas del manejo inadecuado de un préstamo.

A continuación se describen las causas por las cuales un préstamo se convierte en una deuda que no se puede pagar adecuadamente. a. No existen datos contables confiables Antes de pedir un préstamo, es sumamente importante calcular el monto máximo que la empresa puede cubrir con sus ganancias actuales.

Si un empresario quiere solicitar un préstamo, sin datos contables verdaderos, está corriendo un riesgo alto innecesario. b. El optimismo exagerado en las proyecciones Un buen empresario no debe apresurarse a cambiar las cosas ante la posibilidad de un crédito.

Para calcular la “CAPACIDAD DE PAGO” de la empresa o sea el dinero que va a tener disponible para cancelar el préstamo es aconsejable trabajar con las utilidades que en el momento genera el de un año, es mejor proyectar un incremento moderado (por ejemplo el 40% solamente) De esta manera existirá una alta probabilidad de cumplir con las proyecciones establecidas. c. No se invie rte el dinero prestado de acuerdo a lo proyectado.

La desviación de los recursos hacia otras actividades distintas a las estudiadas, puede tener graves consecuencias para la empresa. d. Desorganización en el manejo de la empresa Hay empresarios que no llevan cuentas o dejan de llevarlas después de un tiempo y por lo tanto no saben sus costos ni lo que pasa en la empresa. Si un gerente no organiza bien su empresa, no puede ser un buen gerente y por lo tanto pierde el control sobre ella. e. Las ventas futu ras no cubren los costos nuevos de intereses y de amortizaciones.

Como se plantea en la parte de datos confiables, un préstamo aumenta los costos de una empresa. El empresario tiene que vender más solo para quedar con las mismas ganancias que tenía antes del préstamo. El empresario con clientes seguros corre menos riesgos con los préstamos. Es importante recordar que el mercado es fundamental al sacar un producto o prestar un servicio y por lo tanto es necesario tener la mayor seguridad posible sobre los clientes, sin hacer supuestos exagerados. Hacer una investigación sencilla sobre el mercado futuro de lo que se va a producir y vender es de gran ayuda para el éxito del proyecto. Así mismo, el tratar de tener ventas seguras es una prenda de garantía en la decisión sobre nuevos proyectos. f. No existe control sobre la cartera Ing. Oscar Marcelo Yumiceba Asquel Teléfono 3978900 ext 2550 celular 093743345 Mail jacutraguta@hotmail.com

Muchas veces las nuevas ganancias se encuentran en un inventario más grande de materia prima o de productos terminados, en las cuentas por cobrar o posiblemente en la maquinaria nueva. Está bien así, pero se necesita efectivo para cancelar las diferentes obligaciones del empresario. Por eso es necesario mantener estricto control sobre la cartera y cobrar continuamente. El éxito de las empresas que venden a plazos no solamente está en vender a crédito sino que además está en cobrar ágilmente.

En resumen, los siguientes puntos garantizan el buen manejo de un préstamo sin arriesgar la seguridad de la empresa ni la situación futura del empresario.

- Datos contables confiables - Realismo en las proyecciones - Un proyecto claro y aplicable en la empresa - Permanente control de todos los aspectos de la empresa - Un estudio simple de mercado - Un buen control sobre la cartera y los inventarios.

Gerenciar bien una empresa es difícil. La actividad empresarial exige bastantes riesgos, pero el empresario responsable reconoce, analiza y mide cada decisión que toma. El estudio de crédito ayuda a identificar todos los riesgos y por eso resulta importante hacerlo adecuadamente. Además de buen manejo de los préstamos depende en gran parte el asegurar para el futuro, las fuentes de recursos necesarios para el crecimiento de la empresa.

2. Consecuencias y problemas del mal manejo de un préstamo.

Aunque una entidad financiera llega a ser una de las mejores amigas de una empresa en crecimiento, un préstamo mal manejado puede cambiar esta situación. Al conseguirse un préstamo se incurre en ciertos riesgos que se deben tener en cuenta antes de tomar tal decisión.

Si la persona que adquiere un crédito llega a tener dificultades de liquidez en su empresa hasta el punto de no poder cancelar cumplidamente todas las cuotas estipuladas en el pagaré, va a tener entre otros, los siguientes problemas. a. Pierde buen nombre con la entidad que financió el proyecto Los préstamos de las entidades financieras son una vía para el crecimiento de una pequeña empresa. El vencimiento en el pago de las cuotas contribuye a crear mala imagen, la cual indica, seguramente, que tenía problemas para conseguir más dinero prestado.

Esto será transmitido a otro intermediario y proveedores que le cerrarán las puertas en el futuro. b. Se desorganiza la empresa.

Se interrumpe el flujo normal de dinero en la empresa y el empresario no puede trabajar organizadamente ni con iguales costos. c. Se incrementan los costos al tener que pagar intereses de mora.

Si se vence una cuota, le cobran el máximo interés de mora sobre el saldo total del préstamo (no sobre la cuota que debía pagar). Esto es por ley y comienza el día siguiente a la fecha de vencimiento. Los intereses de mora son como un taxímetro que marcaba S/.5.000,oo por kilometro y de un momento a otro se aumentan en un 50%. Esta es una situación muy grave, que puede llevar a la empresa a ser insolvente. d. Se corre el r iego de un cobro judicial

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Si la entidad llega a creer que el empresario no ha sido un beneficiario responsable del dinero prestado, tiene el derecho legal de enviar el caso a un abogado que es bastante costosa, aumentándose así las dificultades para la empresa y su propietario.

Es común que la causa de un vencimiento sea la falta de liquidez. Una manera de evitar la escasez de dinero disponible para compromisos, es tener en cuenta los elementos que generan este problema, tal como se vio en los puntos anteriores.

B. PRACT ICA.

Discuta con los compañeros de su grupo la situación de su empresa con relación a los aspectos analizados en este capítulo. Saque algunas conclusiones al respecto.

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Oscar Marcelo Yumiceba Asquel, Nació en la ciudad de Quito el 14 de Diciembre del 1958, estudio en la escuela de religiosos San Pedro Pascual, y sus estudios secundarios los culminó en el Colegio Brasil, para luego ingresar a la Universidad Católica del Ecuador y obtener el título de Ingeniero Civil; continuando con sus estudios ingresó a la Politécnica Nacional del Ecuador para obtener la Maestría en Gerencia Empresarial, es un investigador y ha realizado varias obras en varios campos, como el arte culinario, informática, crucigramas, proyectos, la microempresa, el cálculo actuarial.

Mail: jacutraguta@hotmail.com

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